00017360352023財年假象00017360352023-01-012023-12-3100017360352023-06-30ISO 4217：美元00017360352024-02-20Xbrli：共享0001736035bxsl：DelayedDrawTermLoansAndRevolversMember2023-12-3100017360352023-12-31Xbrli：純00017360352022-12-310001736035bxsl：美國中型和大型企業債務市場的價格下跌可能會嚴重影響我們投資組合的公允價值減少我們的資產淨值增加未實現折舊成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：AbilityToobjectiveInvestmentObjectivesMember2023-01-012023-12-310001736035bxsl：顧問無法維護或開發這些業務，或者這些業務無法產生投資機會，可能會嚴重影響我們的業務成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：我們可能面臨日益激烈的投資機會競爭，這可能會延遲我們資本的部署，降低迴報，導致虧損成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：我們可能有困難尋找投資機會成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：WeFaceRisksAssociatedWithTheDeploymentOfOurCapitalMember2023-01-012023-12-310001736035bxsl：UncertaintyAsToTheValueOfOurPortfolioInvestmentsMember2023-01-012023-12-310001736035bxsl：存在風險，投資我們的股票的投資者可能無法獲得分配，或者我們的分配可能會隨着時間的推移而減少成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：TheAmount Of AnyDistributionsWeMayMakeIsUncertainsOurDistributionsMayExceedOurEarningsMember2023-01-012023-12-310001736035bxsl：我們沒有對基金數量設置任何限制。如果從證券發行到基金分配的任何收益或收益，我們可以從可獲得的來源（如借款）獲得資金。成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：作為一家公用事業公司，我們必須遵守法規。遵守這些法規的努力將涉及大量支出，不遵守這些法規可能會嚴重影響我們的成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：法律或法規變更管理我們的運營可能會嚴重影響我們的業務或導致我們改變我們的業務戰略成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：美國的金融監管變化可能會嚴重影響我們的業務成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：我們受到監管限制，這可能會對我們的運營產生負面影響現金流或財務狀況給我們帶來額外成本，或者會對我們的業務產生負面影響成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：金融改革立法對美國的影響是不確定的成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：WeMayExperiencesFluctuationsInOurQuarterlyResultsMember2023-01-012023-12-310001736035bxsl：TransactionsDenominatedInForeignCurrenciesSubjectUsToForeignCurrencyRisksMember2023-01-012023-12-310001736035bxsl：總體經濟狀況可能會嚴重影響我們投資和運營成員的業績2023-01-012023-12-310001736035bxsl：通貨膨脹和供應鏈風險已經發生並可能繼續對我們的財務狀況和運營結果產生負面影響成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：We Maybe Impacted By GeneralEuropeanEconomicConditions成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：在非美國國家可能很難提起訴訟或止贖會員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：義務可能會影響Blackstone信用的能力，並且MiFID授權EEA關聯公司獲取和研究與投資服務成員的規定有關的信息2023-01-012023-12-310001736035bxsl：我們在投資組合中經歷的任何未實現損失可能是未來已實現損失的指標，這些損失可能會減少我們的分銷成員收入2023-01-012023-12-310001736035bxsl：恐怖襲擊戰爭行為或自然災害可能會影響我們的行動成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：ForceMajeureEventsMayorselyAffectOurOperationsMember2023-01-012023-12-310001736035bxsl：另一場大流行或全球健康危機，如COVID 19大流行可能會嚴重影響我們的業績和運營結果成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：網絡安全風險和數據保護可能導致我們業務中的數據中斷損失，損害我們的聲譽，並使我們成為監管機構成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：WeMay NotBeAbleToObtainAndMaintainAllallredStateLicensesMember2023-01-012023-12-310001736035bxsl：遵守SEC法規最好的經紀商交易商可能會對我們在公開發行成員中籌集資本的能力產生負面影響2023-01-012023-12-310001736035bxsl：作為特拉華州法規信託我們受特拉華州法規信託行為成員中包含的控制權和股份收購法規約束2023-01-012023-12-310001736035bxsl：可能限制股東提出索賠能力的排他性法庭和陪審團審判豁免條款，可能導致公司產生與此類股東相關的額外成本2023-01-012023-12-310001736035bxsl：我們的董事會可能會在沒有事先通知或股東批准的情況下改變我們的經營政策和政策，這些政策和政策可能會影響我們的經營業績和財務狀況成員2023-01-012023-12-310001736035bxsl：OurBoard可以在沒有事先股東批准的情況下修改我們的信任聲明成員2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:CertainProvisionsOfOurDeclarationOfTrustCouldDeterTakeoverAttemptsAndHaveAnAdverseImpactOnTheValueOfOurCommonSharesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OurInvestmentsInProspectivePortfolioCompaniesMayBeRiskyAndWeCouldLoseAllOrPartOfOurInvestmentMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeAreExposedToRisksAssociatedWithChangesInInterestRatesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OurPortfolioCompaniesMayIncurDebtThatRanksEquallyWithOrSeniorToOurInvestmentsInSuchCompaniesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:ThereMayBeCircumstancesWhereOurDebtInvestmentsCouldBeSubordinatedToClaimsOfOtherCreditorsOrWeCouldBeSubjectToLenderLiabilityClaimsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeGenerallyDoNotControlOurPortfolioCompaniesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeAreSubjectToRisksRelatedToESGInvestmentsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeAndOurInvestmentAdviserCouldBeTheTargetOfLitigationOrRegulatoryInvestigationsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:SecondPriorityLiensOnCollateralSecuringDebtInvestmentsThatWeMakeToOurPortfolioCompaniesMayBeSubjectToControlBySeniorCreditorsWithFirstPriorityLiensMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:EconomicRecessionsOrDownturnsOrRestrictionsOnTradeCouldImpairOurPortfolioCompaniesAndAdverselyAffectOurOperatingResultsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OurInvestmentsInCLOsMayBeRiskierThanADirectInvestmentInTheDebtOrOtherSecuritiesOfTheUnderlyingCompaniesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:ACovenantBreachOrOtherDefaultByOurPortfolioCompaniesMayAdverselyAffectOurOperatingResultsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OurPortfolioCompaniesMayBeHighlyLeveragedMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OurPortfolioMayBeConcentratedInALimitedNumberOfIndustriesWhichMaySubjectUsToARiskOfSignificantLossIfThereIsADownturnInAParticularIndustryMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMayBeSubjectToRisksAssociatedWithOurInvestmentsInTheSoftwareIndustryMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OperationsOurInvestmentsInTheHealthcareProvidersAndServicesIndustryFaceConsiderableUncertaintiesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:InvestingInLargePrivateUSBorrowersMayLimitTheCompanysAbilityToAchieveHighGrowthRatesDuringTimesOfEconomicExpansionMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:InvestingInPrivateCompaniesInvolvesANumberOfSignificantRisksAnyOneOfWhichCouldHaveAMaterialAdverseEffectOnOurOperatingResultsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMayNotRealizeGainsFromOurEquityInvestmentsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:AnInvestmentStrategyFocusedPrimarilyOnPrivatelyHeldCompaniesPresentsCertainChallengesIncludingButNotLimitedToTheLackOfAvailableInformationAboutTheseCompaniesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OurInvestmentsInSecuritiesOrAssetsOfPubliclyTradedCompaniesAreSubjectToTheRisksInherentInInvestingInPublicSecuritiesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:ALackOfLiquidityInCertainOfOurInvestmentsMayAdverselyAffectOurBusinessMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMayNotHaveTheFundsOrAbilityToMakeAdditionalInvestmentsInOurPortfolioCompaniesOrToFundOurUnfundedDebtCommitmentsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:OurInvestmentsMayIncludeOriginalIssueDiscountAndPaymentInKindInstrumentsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMayEnterIntoATRSAgreementThatExposesUsToCertainRisksIncludingMarketRiskLiquidityRiskAndOtherRisksSimilarToThoseAssociatedWithTheUseOfLeverageMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMayEnterIntoRepurchaseAgreementsOrReverseRepurchaseAgreementsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMayEnterIntoSecuritiesLendingAgreementsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:EnterIntoCreditDefaultSwapsOrOtherDerivativeTransactionsWhichExposeUsToCertainRisksAssociatedWithTheUseOfLeverageMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:AcquireVariousFinancialInstrumentsForPurposesOfHedgingOrReducingOurRisksWhichMayBeCostlyAndIneffectiveAndCouldReduceOurCashAvailableForDistributionToOurShareholdersMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:PrepaymentsOfOurDebtInvestmentsByOurPortfolioCompaniesCouldAdverselyImpactOurResultsOfOperationsAndReduceOurReturnOnEquityMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:TechnologicalInnovationsAndIndustryDisruptionsMayNegativelyImpactUsMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMayInvestThroughVariousJointVenturesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeAreSubjectToRisksAssociatedWithInvestingAlongsideOtherThirdPartiesMember2023-01-012023-12-310001736035Bxsl:WeMaySyndicateCoInvestmentOpportunitiesWhichMayBeCostlyMember2023-01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US%1，Inc.，延遲提取定期貸款%12023-12-310001736035Caerus US 1，Inc.，Revolver2023-12-310001736035Caerus US%1，Inc.，延遲提取定期貸款%22023-12-310001736035Cambium學習集團，公司，Revolver2023-12-310001736035城堡管理借款人，有限責任公司，Revolver2023-12-310001736035CFGI Holdings，LLC，Revolver2023-12-310001736035CFS Brands，LLC，Revolver2023-12-310001736035CFS Brands，LLC，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035Circana Group，L.P.，Revolver2023-12-310001736035Clearview Buyer，Inc.，Revolver2023-12-310001736035Clearview Buyer，Inc.推遲提取定期貸款2023-12-310001736035Community Brands Parentco，LLC推遲抽獎定期貸款2023-12-310001736035社區品牌Parentco，LLC，Revolver2023-12-310001736035限制視覺Bidco，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035康納蒂克斯買方公司，Revolver2023-12-310001736035CoP Home Services TopCo IV，Inc.，Revolver2023-12-310001736035CoP Home Services TopCo IV，Inc.推遲提取定期貸款2023-12-310001736035Coupa Software Inc.，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035Coupa軟件公司，Revolver2023-12-310001736035CPI Buyer，LLC，Revolver2023-12-310001736035CPI Intermediate Holdings Inc.，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035Crewline Buyer，Inc.，Revolver2023-12-310001736035卡明集團，Revolver2023-12-310001736035Cumming Group，Inc.推遲支取定期貸款2023-12-310001736035Denali Bidco Ltd，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035探索教育公司，Revolver2023-12-310001736035一般單據(Diocle S.p.A.)，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035緊急電力控股有限責任公司推遲提取定期貸款2023-12-310001736035Endeavor School Holdings LLC，延期提取定期貸款2023-12-310001736035Env Bidco AB，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035Episerver，Inc.，Revolver2023-12-310001736035Ergmed Plc，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035Experity，Inc.，Revolver2023-12-310001736035擊劍供應集團收購，有限責任公司，延遲提取定期貸款12023-12-310001736035擊劍供應集團收購，有限責任公司，延期提取定期貸款22023-12-310001736035配方母公司，Revolver2023-12-310001736035基金會風險夥伴公司，Revolver2023-12-310001736035Foundation Risk Partners Corp.，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035Freya Bidco Limited，定期貸款12023-12-310001736035Freya Bidco Limited，延遲提取定期貸款12023-12-310001736035Freya Bidco Limited，定期貸款22023-12-310001736035Freya Bidco Limited，延期取款定期貸款22023-12-310001736035Frontgrade Technologies Holdings，Inc.，Revolver2023-12-310001736035前線道路安全有限責任公司，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035FusionSite Midco，LLC推遲提取定期貸款2023-12-310001736035FusionSite Midco，LLC，Revolver2023-12-310001736035高威借款人，有限責任公司，Revolver2023-12-310001736035GI Concerlio Parent，LLC，Revolver2023-12-310001736035GI Ranger中級，有限責任公司，旋轉器2023-12-310001736035GI Ranger Intermediate，LLC，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035Gigamon Inc.，Revolver2023-12-310001736035政府工作網站，公司，Revolver2023-12-310001736035GraphPAD軟件、有限責任公司、旋轉器2023-12-310001736035地基工程，有限責任公司，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035地基、有限責任公司、旋轉器2023-12-310001736035HIG Orca收購控股公司，Revolver2023-12-310001736035HIG Orca Acquisition Holdings，Inc.推遲提取定期貸款2023-12-310001736035高街買家公司，Revolver2023-12-310001736035High Street Buyer，Inc.推遲提取定期貸款2023-12-310001736035Icefall母公司，定期貸款2023-12-310001736035Icefall母公司，Revolver2023-12-310001736035IG Investments Holdings，LLC，Revolver2023-12-310001736035英諾瓦製藥，定期貸款2023-12-310001736035Inova製藥，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035Inovalon Holdings，Inc.推遲提取定期貸款2023-12-310001736035誠信營銷收購、有限責任公司、Revolver2023-12-310001736035誠信營銷收購，有限責任公司，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035虹膜買家，有限責任公司，Revolver2023-12-310001736035Iris Buyer，LLC，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035ISQ鷹眼控股公司，Revolver2023-12-310001736035ISQ Hawkeye Holdco，Inc.推遲提取定期貸款2023-12-310001736035Java Buyer，Inc.延遲提取定期貸款%12023-12-310001736035Java Buyer，Inc.延遲提取定期貸款22023-12-310001736035Knowledge Pro Buyer，Inc.2023-12-310001736035Knowledge Pro Buyer，Inc.延遲抽獎定期貸款2023-12-310001736035Kool Acquisition，Inc.Revolver2023-12-310001736035Magnesium BorrowerCo，Inc.延期提取定期貸款2023-12-310001736035Magneto Components BuyCo，LLC2023-12-310001736035Magneto Components BuyCo，LLC，延遲提款定期貸款2023-12-310001736035Mandolin Technology Intermediate Holdings，Inc.左輪手槍2023-12-310001736035Marcone Yellowstone Buyer，Inc.延期提取定期貸款2023-12-310001736035Material Holdings，LLC，左輪手槍2023-12-310001736035Mercury Bidco Globe Limited，定期貸款2023-12-310001736035Mercury Bidco Globe Limited，延遲提款定期貸款2023-12-310001736035MHE Intermediate Holdings，LLC，左輪手槍2023-12-310001736035蒙克控股公司，延期提取定期貸款2023-12-310001736035Monterey Financing，S.A.R.L，延遲提款定期貸款2023-12-310001736035更多Cowbell II，LLC，Delayed Draw Term Loan2023-12-310001736035更多Cowbell II，LLC，Revolver2023-12-310001736035MPG Parent Holdings LLC，定期貸款2023-12-310001736035MPG Parent Holdings LLC，Revolver2023-12-310001736035MPG母公司控股有限責任公司，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035MRI Software，LLC，Revolver 12023-12-310001736035MRI Software，LLC，Revolver 22023-12-310001736035MRI Software，LLC，延遲提款定期貸款2023-12-310001736035MRI Software，LLC，Revolver 32023-12-310001736035MRI軟件，LLC，旋轉器42023-12-310001736035Navex TopCo，Inc.，Revolver2023-12-310001736035Navigator Acquiror，Inc.推遲提取定期貸款2023-12-310001736035NDC收購公司，Revolver2023-12-310001736035海王星控股公司，Revolver2023-12-310001736035NMC Crimson Holdings，Inc.推遲提取定期貸款2023-12-310001736035OneX Baltimore Buyer，Inc.延遲提取定期貸款12023-12-310001736035OneX Baltimore Buyer，Inc.延遲提取定期貸款22023-12-310001736035Oranje Holdco Inc.，Revolver2023-12-310001736035Pavion Corp.，Revolver2023-12-310001736035Pavion Corp.，推遲提取定期貸款2023-12-310001736035Petrus Buyer Inc.，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035Petrus Buyer Inc.，Revolver2023-12-310001736035PGIS Intermediate Holdings，LLC，延期提取定期貸款2023-12-310001736035PGIS Intermediate Holdings，LLC，Revolver2023-12-310001736035鳳凰1號買家公司，Revolver2023-12-310001736035PPV Intermediate Holdings，LLC，Revolver2023-12-310001736035PPV Intermediate Holdings，LLC，延期提取定期貸款2023-12-310001736035Profile Products，LLC，Revolver 12023-12-310001736035Profile Products，LLC，Revolver 22023-12-310001736035Progress Residential PM Holdings，LLC，延遲提取定期貸款12023-12-310001736035Progress Residential PM Holdings，LLC，延遲提取定期貸款22023-12-310001736035Pye-Barker Fire&Safe LLC，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035質量分配有限責任公司，旋轉器12023-12-310001736035質量分配有限責任公司，延遲支取定期貸款12023-12-310001736035質量分配有限責任公司，延遲支取定期貸款22023-12-310001736035質量分配有限責任公司，旋轉器22023-12-310001736035Qualus Power Services Corp.，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035拉力賽買家公司，Revolver2023-12-310001736035Roll Buyer，Inc.推遲提取定期貸款2023-12-310001736035紅木服務集團，LLC，延遲提取定期貸款12023-12-310001736035紅木服務集團，LLC，延遲提取定期貸款22023-12-310001736035相對論oda，有限責任公司，旋轉器2023-12-310001736035RoadOne Inc.，Revolver2023-12-310001736035RoadOne Inc.，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035S&P全球工程解決方案公司，Revolver2023-12-310001736035Safety Borrower Holdings LP，Revolver2023-12-310001736035薩姆控股有限公司，Revolver2023-12-310001736035SAM Holding Co，Inc.推遲提取定期貸款2023-12-310001736035Seko全球物流網絡有限責任公司，Revolver2023-12-310001736035Sherlock Buyer Corp.，推遲抽獎定期貸款2023-12-310001736035《神探夏洛克》買家公司，Revolver2023-12-310001736035微笑醫生，有限責任公司，推遲提取定期貸款2023-12-310001736035微笑醫生，有限責任公司，Revolver2023-12-310001736035Snoopy Bidco，Inc.推遲提取定期貸款2023-12-310001736035專業護理公司，Revolver2023-12-310001736035SpecialtyCare，Inc.，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035Step Stones Healthcare Services，LLC推遲提取定期貸款2023-12-310001736035Step Stones Healthcare Services，LLC，Revolver2023-12-310001736035生育夥伴公司，Revolver2023-12-310001736035Trader Corp.，Revolver2023-12-310001736035利邦航空諮詢控股公司，延遲提取定期貸款12023-12-310001736035利邦航空顧問控股公司，Revolver2023-12-310001736035利邦航空諮詢控股公司，延遲提取定期貸款22023-12-310001736035利邦合夥公司，LLC，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035Triple Lift，Inc.，Revolver2023-12-310001736035圖靈控股公司，延遲提取定期貸款%12023-12-310001736035Turing Holdco，Inc.延遲提取定期貸款22023-12-310001736035UMP Holdings，LLC，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035統一醫生管理、LLC、Revolver2023-12-310001736035美國口腔外科管理公司Holdco，LLC推遲提取定期貸款2023-12-310001736035美國口腔外科管理公司Holdco，LLC，Revolver2023-12-310001736035West Monroe Partners，LLC，Revolver2023-12-310001736035WHCG Purchaser III，Inc.，Revolver2023-12-310001736035世界保險協會，LLC，延遲提取定期貸款2023-12-310001736035世界保險協會，有限責任公司，Revolver2023-12-310001736035WPEngine，Inc.，Revolver2023-12-310001736035Zendesk Inc.，Revolver2023-12-310001736035Zendesk 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-B類額外單位2022-12-310001736035美國-公認會計準則：股權證券成員bxsl：多元化的諮詢服務部門成員2022-12-310001736035GCX Corporation Group Holdings，L. P. -A-2類單位2022-12-310001736035Ave Holdings I Corp.2022-12-310001736035Jayhawk Holdings，LP - A-1 Common Units2022-12-310001736035Jayhawk Holdings，LP - A-2 Common Units2022-12-310001736035美國-公認會計準則：股權證券成員Bxsl：HealthCareProvidersServicesSectorMember2022-12-310001736035Caerus Midco 2 S.A. R.L -附加車輛單元2022-12-310001736035Caerus Midco 2 S.A. R.L -車輛單位2022-12-310001736035美國-公認會計準則：股權證券成員BXSL：HealthCareTechnologySectorMember2022-12-310001736035貨架控股有限公司普通股2022-12-310001736035NC Ocala聯合投資Beta，L.P.-LP利息2022-12-310001736035Guidehouse Holding Corp.-優先股2022-12-310001736035UchP V TC COI，LP.-有限責任公司利息2022-12-310001736035TriCor Horizon，LP2022-12-310001736035美國-公認會計準則：股權證券成員Bxsl：專業服務部門成員2022-12-310001736035康納提克斯母公司，有限責任公司-L類共同單位2022-12-310001736035探險控股有限責任公司-A類單位2022-12-310001736035探險控股有限責任公司-B類單位2022-12-310001736035Lobos Parent，Inc.-A系列優先股2022-12-310001736035曼陀林科技控股公司-A系列優先股2022-12-310001736035Mimecast有限公司2022-12-310001736035Zoro普通股2022-12-310001736035Zoro A系列優先股2022-12-310001736035美國-公認會計準則：股權證券成員bxsl：SoftwareSectorMember2022-12-310001736035CustomInk，LLC-A系列首選設備2022-12-310001736035前線道路安全投資有限責任公司-A類公共單位2022-12-310001736035NCP螺旋控股有限責任公司-優先股2022-12-310001736035Bxsl：交通基礎設施部門成員美國-公認會計準則：股權證券成員2022-12-310001736035美國-公認會計準則：股權證券成員美國-公認會計準則：投資無關聯發行人成員2022-12-310001736035黑石多尼戈爾控股有限公司-有限責任公司權益(韋斯特蘭保險集團有限公司)2022-12-310001736035美國-公認會計準則：股權證券成員Us-gaap:InvestmentAffiliatedIssuerNoncontrolledMember2022-12-310001736035Bxsl：InvestmentPortfolioMember2022-12-310001736035其他現金及現金等價物2022-12-310001736035美國公認會計準則：現金和現金等價物成員2022-12-310001736035BXSL：QualifyingAssetsMemberSRT：最小成員數2022-12-310001736035Bxsl：非合格資產成員2022-12-310001736035123 Dentist，Inc.推遲支取定期貸款2022-12-310001736035ACI集團控股公司，延期提取定期貸款2022-12-310001736035ACI集團控股公司，Revolver2022-12-310001736035ADCS Clinics Intermediate Holdings，LLC，左輪手槍2022-12-310001736035ADC Clinics Intermediate Holdings，LLC，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035AI Altius Bidco，Inc.，延期提取定期貸款2022-12-310001736035Amerilife Holdings，LLC，Revolver2022-12-310001736035Amerilife Holdings，LLC推遲提取定期貸款2022-12-310001736035Amerivet Partners Management，Inc.左輪手槍2022-12-310001736035Amerivet Partners Management，Inc.延遲提取定期貸款2022-12-310001736035Anaplan，Inc.左輪手槍2022-12-310001736035Armada Parent，Inc.延期提取定期貸款2022-12-310001736035Armada Parent，Inc.左輪手槍2022-12-310001736035Ascend Buyer，LLC，左輪手槍2022-12-310001736035AxiomSL Group，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035AxiomSL集團，Revolver2022-12-310001736035Bazaarvoice，Inc.左輪手槍2022-12-310001736035Benefytt Technologies，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035BlueCat Networks USA，Inc.延遲提取定期貸款12022-12-310001736035BlueCat Networks USA，Inc.，延期提取定期貸款22022-12-310001736035Caerus US%1，Inc.，延遲提取定期貸款%12022-12-310001736035Caerus US 1，Inc.，Revolver 12022-12-310001736035Caerus US 1，Inc.，Revolver 22022-12-310001736035Caerus US%1，Inc.，延遲提取定期貸款%22022-12-310001736035Cambium學習集團，公司，Revolver2022-12-310001736035加拿大醫院專科有限公司，延期支取定期貸款2022-12-310001736035加拿大醫院專科有限公司，Revolver2022-12-310001736035CCBlue Bidco，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035CFGI Holdings，LLC，延期提取定期貸款2022-12-310001736035CFGI Holdings，LLC，Revolver2022-12-310001736035Clearview Buyer，Inc.，Revolver2022-12-310001736035Clearview Buyer，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035Community Brands Parentco，LLC推遲抽獎定期貸款2022-12-310001736035社區品牌Parentco，LLC，Revolver2022-12-310001736035限制視覺Bidco，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035康納蒂克斯買方公司，Revolver2022-12-310001736035Connatix Buyer，Inc.推遲支取定期貸款2022-12-310001736035CoP Home Services TopCo IV，Inc.，Revolver2022-12-310001736035CPI買家，LLC，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035CPI Buyer，LLC，Revolver2022-12-310001736035CPI Intermediate Holdings Inc.，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035Cumming Group，Inc.推遲支取定期貸款2022-12-310001736035卡明集團，Revolver2022-12-310001736035DCA Investment Holdings，LLC，延期提取定期貸款12022-12-310001736035DCA Investment Holdings，LLC，延期提取定期貸款22022-12-310001736035探索教育公司，Revolver2022-12-310001736035Discovery Education，Inc.推遲支取定期貸款2022-12-310001736035一般單據(Diocle S.p.A.)，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035緊急電力控股有限責任公司推遲提取定期貸款2022-12-310001736035Env BIDCO AB，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035Episerver，Inc.，Revolver2022-12-310001736035Experity，Inc.，Revolver2022-12-310001736035基金會風險夥伴公司，Revolver2022-12-310001736035高威借款人，有限責任公司，Revolver2022-12-310001736035高威借款人，LLC，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035GCX Corporation Buyer，LLC，延期提取定期貸款2022-12-310001736035美國退伍軍人聯盟管理公司推遲提取定期貸款2022-12-310001736035GI Ranger中級，有限責任公司，旋轉器2022-12-310001736035GI Ranger Intermediate，LLC，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035Gigamon Inc.，Revolver2022-12-310001736035Go洗車管理公司，推遲提取定期貸款2022-12-310001736035政府工作網站，公司，Revolver2022-12-310001736035政府就業網站，Inc.，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035GraphPAD軟件、有限責任公司、旋轉器2022-12-310001736035GraphPAD Software，LLC，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035Gruden Acquisition，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035格魯登收購公司，Revolver2022-12-310001736035Healthcomp Holding Company，LLC，延期提取定期貸款2022-12-310001736035Helix TS，LLC，延遲提取定期貸款12022-12-310001736035Helix TS，LLC，延遲提取定期貸款22022-12-310001736035HIG Orca收購控股公司，Revolver2022-12-310001736035HIG Orca Acquisition Holdings，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035高街買家公司，Revolver2022-12-310001736035High Street Buyer，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035IG Investments Holdings，LLC，Revolver2022-12-310001736035Inovalon Holdings，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035誠信營銷收購，有限責任公司，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035ISQ Hawkey Holdco，Inc.，Revolver2022-12-310001736035ISQ Hawkey Holdco，Inc.推遲支取定期貸款2022-12-310001736035Java Buyer，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035Jayhawk Buyer，LLC推遲提取定期貸款2022-12-310001736035Knowledge Pro Buyer，Inc.延遲抽獎定期貸款2022-12-310001736035Knowledge Pro Buyer，Inc.2022-12-310001736035KPSKY Acquisition，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035LD Low Holdings，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035傳統中級、有限責任公司、轉換機2022-12-310001736035遺留中間公司，有限責任公司，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035Linquest Corp.，推遲提取定期貸款2022-12-310001736035Magnesium BorrowerCo，Inc.延期提取定期貸款2022-12-310001736035Mandolin Technology Intermediate Holdings，Inc.左輪手槍2022-12-310001736035Marcone Yellowstone Buyer，Inc.延期提取定期貸款2022-12-310001736035Material Holdings，LLC，左輪手槍2022-12-310001736035Material Holdings，LLC，延期提取定期貸款2022-12-310001736035MHE Intermediate Holdings，LLC，左輪手槍2022-12-310001736035蒙克控股公司，延期提取定期貸款2022-12-310001736035蒙特利融資S.á.r.l，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035MRI Software，LLC，Revolver 12022-12-310001736035MRI Software，LLC，Revolver 22022-12-310001736035Navigator Acquiror，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035NDC收購公司，Revolver2022-12-310001736035NMC Crimson Holdings，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035OneX Baltimore Buyer，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035Petrus Buyer Inc.，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035Petrus Buyer Inc.，Revolver2022-12-310001736035PGIS Intermediate Holdings，LLC，Revolver2022-12-310001736035Point Broadband收購，LLC，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035瓷器收購公司，延期支取定期貸款2022-12-310001736035PPV Intermediate Holdings，LLC，Revolver2022-12-310001736035PPV Intermediate Holdings，LLC，延期提取定期貸款2022-12-310001736035Profile Products，LLC，Revolver2022-12-310001736035Profile Products，LLC，延期提取定期貸款2022-12-310001736035Progress Residential PM Holdings，LLC，延遲提取定期貸款12022-12-310001736035Progress Residential PM Holdings，LLC，延遲提取定期貸款22022-12-310001736035Project Boost採購商，有限責任公司，Revolver2022-12-310001736035Project Boost買家，LLC，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035Qualus Power Services Corp.，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035拉力賽買家公司，Revolver2022-12-310001736035Roll Buyer，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035紅河科技有限責任公司推遲提取定期貸款2022-12-310001736035紅木服務集團，LLC，延期提取定期貸款2022-12-310001736035相對論oda，有限責任公司，旋轉器2022-12-310001736035接力買家，有限責任公司，Retolver2022-12-310001736035RoadOne Inc.，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035RoadOne Inc.，Revolver2022-12-310001736035Roadsafe Holdings，Inc.延期提取定期貸款2022-12-310001736035RPBLS Midco，LLC，延遲提款定期貸款2022-12-310001736035RWL Holdings，LLC，延遲提款定期貸款2022-12-310001736035Safety Borrower Holdings LP，Revolver2022-12-310001736035SAM Holding Co，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035薩姆控股有限公司，Revolver2022-12-310001736035Seko全球物流網絡有限責任公司，Revolver2022-12-310001736035速客國際全球物流網絡有限責任公司，延遲提款定期貸款2022-12-310001736035Sherlock Buyer Corp.，推遲抽獎定期貸款2022-12-310001736035《神探夏洛克》買家公司，Revolver2022-12-310001736035微笑醫生，有限責任公司，Revolver2022-12-310001736035Snoopy Bidco，Inc.推遲提取定期貸款2022-12-310001736035專業護理公司，Revolver2022-12-310001736035SpecialtyCare，Inc.，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035Spitfire Parent，Inc.延期提取定期貸款2022-12-310001736035Step Stones Healthcare Services，LLC推遲提取定期貸款2022-12-310001736035Step Stones Healthcare Services，LLC，Revolver2022-12-310001736035生育夥伴公司，Revolver2022-12-310001736035生育夥伴公司，延期提取定期貸款2022-12-310001736035NPD集團L.P.，Revolver 12022-12-310001736035NPD集團L.P.，Revolver 22022-12-310001736035Trader Corp.，Revolver2022-12-310001736035利邦航空諮詢控股公司推遲支取定期貸款2022-12-310001736035利邦航空顧問控股公司，Revolver2022-12-310001736035利邦合夥公司，LLC，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035Triple Lift，Inc.，Revolver2022-12-310001736035TRP基礎設施服務有限責任公司，延遲提取定期貸款2022-12-310001736035Turing 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美國公認會計準則：RevolvingCreditFacilityMembers2022-12-310001736035美國公認會計準則：RevolvingCreditFacilityMembers2021-12-310001736035美國公認會計準則：RevolvingCreditFacilityMembers2020-12-310001736035美國公認會計準則：RevolvingCreditFacilityMembers2019-12-310001736035美國公認會計準則：RevolvingCreditFacilityMembers2018-12-310001736035BXSL：A2023註釋成員2023-12-310001736035BXSL：A2023註釋成員2022-12-310001736035BXSL：A2023註釋成員2021-12-310001736035BXSL：A2023註釋成員2020-12-310001736035BXSL：A2023註釋成員2019-12-310001736035BXSL：A2023註釋成員2018-12-310001736035BXSL：A2026註釋成員2023-12-310001736035BXSL：A2026註釋成員2022-12-310001736035BXSL：A2026註釋成員2021-12-310001736035BXSL：A2026註釋成員2020-12-310001736035BXSL：A2026註釋成員2019-12-310001736035BXSL：A2026註釋成員2018-12-310001736035BXSL：New2026注意事項成員2023-12-310001736035BXSL：New2026注意事項成員2022-12-310001736035BXSL：New2026注意事項成員2021-12-310001736035BXSL：New2026注意事項成員2020-12-310001736035BXSL：New2026注意事項成員2019-12-310001736035BXSL：New2026注意事項成員2018-12-310001736035BXSL：A2027註釋成員2023-12-310001736035BXSL：A2027註釋成員2022-12-310001736035BXSL：A2027註釋成員2021-12-310001736035BXSL：A2027註釋成員2020-12-310001736035BXSL：A2027註釋成員2019-12-310001736035BXSL：A2027註釋成員2018-12-310001736035BXSL：A2028註釋成員2023-12-310001736035BXSL：A2028註釋成員2022-12-310001736035BXSL：A2028註釋成員2021-12-310001736035BXSL：A2028註釋成員2020-12-310001736035BXSL：A2028註釋成員2019-12-310001736035BXSL：A2028註釋成員2018-12-310001736035美國公認會計準則：次要事件成員2024-02-282024-02-28

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

_______________________________________________________________________

表格10-K

_______________________________________________________________________

(標記一)

☒			根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的年度報告

截至本財政年度止12月31日, 2023

或

☐			根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的過渡報告

過渡時期， 到

委員會文件編號：814-01299

_______________________________________________________________________

黑石擔保貸款基金

(註冊人的確切姓名載於其章程)

_______________________________________________________________________

特拉華州						82-7020632
(述明或其他司法管轄權 公司或組織)						(税務局僱主 識別號碼)
公園大道345號, 31樓 紐約, 紐約						10154
(主要執行辦公室地址)						(郵政編碼)

註冊人的電話號碼，包括區號：(212) 503-2100

_______________________________________________________________________

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個班級的標題

交易代碼

註冊的每個交易所的名稱

實益普通股，每股面值0.001美元

BXSL

紐約證券交易所

根據該法第12(G)條登記的證券：無

用複選標記表示註冊人是否為證券法規則第405條所定義的知名經驗豐富的發行人。   是*☒：不是☐

如果註冊人不需要根據法案的第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。☐：是。不是  ☒

用複選標記表示註冊人是否：(1)在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)，是否已提交1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告；以及(2)在過去90天內，註冊人是否符合此類備案要求。是*☒：不是☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個互動數據文件。是*☒No：The☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義：

大型加速文件服務器

☒

加速文件管理器

☐

非加速文件服務器

☐

規模較小的報告公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所的財務報告內部控制的有效性進行了評估。☒

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如法案規則第12b-2條所定義)。回答是，☐表示不是。☒

截至2023年6月30日，註冊人的非聯營公司持有的實益權益普通股(“普通股”)的總市值為#美元4,432百萬美元。

註冊人實益權益普通股(“普通股”)的數量，每股面值0.001美元，截至2024年2月20日已發行191,600,986.

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目錄表

目錄表

						頁面
第一部分
第1項。			業務			4
項目1A.			風險因素			27
項目1B。			未解決的員工意見			112
項目1C。			網絡安全			113
第二項。			屬性			114
第三項。			法律訴訟			114
第四項。			煤礦安全信息披露			114
第II部
第5項。			註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券			115
第6項。			(保留)			117
第7項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			118
項目7A。			關於市場風險的定量和定性披露			130
第8項。			合併財務報表和補充數據			132
第9項。			會計與財務信息披露的變更與分歧			211
項目9A。			控制和程序			211
項目9B。			其他信息			212
項目9C。			披露妨礙檢查的外國司法管轄區。			212
第III部
第10項。			董事、高管與公司治理			213
第11項。			高管薪酬			220
第12項。			某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項			220
第13項。			某些關係和相關交易，以及董事的獨立性			222
第14項。			首席會計費及服務			223
第IV部
第15項。			展示、財務報表明細表			226
第16項。			表格10-K摘要			231
簽名						232

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目錄表

關於前瞻性陳述的警告性聲明

本報告包含涉及重大風險和不確定因素的前瞻性陳述。此類陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，不應過分依賴。這些前瞻性陳述不是歷史事實，而是基於對Blackstone Secure Lending Fund(連同其合併子公司，“公司” “我們，” “我們，”或“我們的”)、我們目前和未來的證券投資、我們的行業、我們的信念和觀點以及我們的假設。諸如“預期”、“預期”、“打算”、“計劃”、“將”、“可能”、“繼續”、“相信”、“尋求”、“估計”、“將會”、“可能”、“應該”、“目標”、“項目”、“展望”、“潛在”、“預測”等詞語以及這些詞語和類似表述的變體旨在識別前瞻性陳述。這些陳述不是對未來業績的保證，受風險、不確定性和其他因素的影響，其中一些因素是我們無法控制的，難以預測，可能導致實際結果與前瞻性陳述中表達或預測的結果大不相同，包括但不限於：

•我們未來的經營業績；

•我們的業務前景和我們可能投資的公司的前景；

•我們預期進行的投資的影響；

•我們有能力籌集足夠的資本和回購股票來執行我們的投資戰略；

•總體經濟、物流和政治趨勢以及其他外部因素，包括通貨膨脹和最近的供應鏈中斷及其對我們的投資組合公司和我們投資的行業的影響；

•我們投資組合公司實現目標的能力；

•我們目前和預期的融資安排和投資；

•利率總環境的變化；

•我們的現金資源、資金來源和營運資金是否充足；

•我們投資組合公司的現金流、分配和股息(如果有的話)的時間和金額；

•我們的合同安排和與第三方的關係；

•與Blackstone Credit BDC Advisors LLC(The“顧問”)或其任何附屬公司；

•我們未來的成功依賴於總體經濟及其對我們可能投資的行業的影響；

•我們對財務槓桿的使用，包括使用借來的錢為我們的部分投資融資，以及以優惠條件或根本不以有利條件獲得股權和債務資本；

•我們的業務前景和我們投資組合公司的前景，包括我們和他們有效應對不利公共衞生發展對宏觀經濟影響的能力；

•顧問為我們尋找合適投資以及監督和管理我們投資的能力；

•未來收購和資產剝離的影響；

•顧問或其附屬公司吸引和留住高素質專業人員的能力；

•股票市場普遍的價格和成交量波動；

•我們有能力保持作為受監管投資公司和業務發展公司的資格(《BDC》);

•美國和國際金融改革立法、規章制度對我們業務的影響；

•税務法例和税務情況改變的影響；及

•我們可能投資的企業的税務狀況。

儘管我們認為這些前瞻性陳述所依據的假設是合理的，但這些假設中的任何一個都可能被證明是不準確的，因此，基於這些假設的前瞻性陳述也可能是不準確的。鑑於這些和其他不確定因素，在本報告中加入任何預測或前瞻性陳述不應被視為我們將實現我們的計劃和目標。這些風險和不確定性包括標題為“#”的一節所描述或確定的風險和不確定性。第1A項。風險因素“在這份報告的其他地方。這些前瞻性陳述僅在本報告發表之日起適用。此外，除適用法律要求外，我們不承擔任何責任，也不承諾更新前瞻性陳述。建議您參考我們直接或通過我們提交給美國證券交易委員會(SEC)的報告或未來提交給美國證券交易委員會(SEC)的報告所做的任何額外披露(“美國證券交易委員會”包括Form 10-K年度報告、Form N-2註冊報表、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告。這份表格10-K的年度報告包含從第三方服務提供商提供的信息中獲得或彙編的統計數據和其他數據。我們沒有獨立核實這些統計數據或數據。

由於我們是一家投資公司，本報告中包含的前瞻性陳述和預測不受1934年修訂的美國證券交易法第21E條提供的避風港保護(《交易法》).

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目錄表

風險因素摘要

以下僅是可能對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響的主要風險的摘要。以下內容應結合對我們所面臨的風險因素的更全面的討論來閲讀，這些討論載於題為“項目1A”的一節。風險因素“在這份報告中。

與我們的業務和結構相關的風險

•美國大中型公司債券市場的價格下跌可能會對我們投資組合的公允價值和我們的市場價格產生不利影響。

•我們實現投資目標的能力主要取決於顧問通過與私募股權贊助商、投資銀行和商業銀行的關係來管理和支持我們的投資過程的能力。

•我們的董事會(“董事會”)可能在沒有事先通知或股東批准的情況下改變我們的經營政策和戰略或修改我們的信託聲明，其影響可能對我們的經營結果和財務狀況不利。

•我們可能會面臨日益激烈的投資機會競爭，難以尋找投資機會，我們的季度業績也會出現波動。

•根據1940年法案(定義如下)的要求，我們的投資組合中有很大一部分是並將按董事會真誠確定的公允價值記錄的，因此，我們投資組合的價值存在並將存在不確定性。

•我們股票的投資者可能得不到分派，或者我們的分派可能會隨着時間的推移而減少。

•管理我們業務的法律或法規的變化，以及對與我們業務相關的領域加強監管的可能性，可能會給我們的業務帶來額外的負擔。

•總體經濟狀況可能會對我們的投資表現和市場價格產生不利影響，包括對衰退的擔憂、地緣政治事件和通脹。

•我們和我們的投資組合公司和服務提供商可能會受到網絡安全風險的影響，我們的業務可能會受到數據保護法律和法規變化的不利影響。

與我們投資相關的風險

•我們通常不會控制我們的投資組合公司，我們對潛在投資組合公司的投資可能是有風險的。

•經濟衰退、經濟衰退或貿易限制可能會損害我們的投資組合公司，並對我們的經營業績產生不利影響。

•我們的投資組合公司可能會產生與我們對此類公司的投資同等或優先的債務，並違反契約或對此類債務違約。

•我們面臨着與利率變化相關的風險。

•第二，抵押品的優先留置權我們對投資組合公司進行的債務投資，可能會受到擁有優先留置權的優先債權人的控制。

•我們的投資組合可能集中在有限的幾個行業，這可能會使我們面臨特定的風險。

與顧問及其附屬公司相關的風險

•顧問及其附屬公司，包括我們的高級職員和我們的一些受託人，面臨與我們和我們的附屬公司的薪酬安排引起的利益衝突，這可能導致不符合我們股東最佳利益的行動。

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目錄表

•我們可能有義務向顧問支付激勵性薪酬，即使我們因投資組合價值下降而蒙受淨損失，支付給顧問的薪酬是在沒有獨立評估的情況下確定的。

•顧問依賴關鍵人員，失去他們中的任何一人都可能削弱其成功管理我們的能力。

與業務發展公司相關的風險

•要求我們將足夠部分的資產投資於1940年法令第55(A)條所列類型的資產(“符合條件的資產”)可能使我們無法根據我們目前的業務戰略進行投資；相反，未能將足夠的資產部分投資於合格資產可能導致我們無法保持我們作為商業數據中心的地位。

•管理我們作為商業數據中心和受監管投資公司的運作的規定(“Ric”)將影響我們籌集額外資本或為投資目的借款的能力和方式。

債務融資相關風險

•我們借錢，這放大了投資於我們的金額的潛在損失，並可能增加投資於我們的風險。

•信貸安排中的條款可能會限制我們的投資自由裁量權。

•我們受制於與我們發行的無擔保票據和債務證券化以及我們的信貸安排相關的風險。

聯邦所得税風險

•如果我們不能根據修訂後的《1986年國税法》(連同據此頒佈的規則和條例，即《國税法》)維持RIC税收待遇，或滿足RIC分配要求，我們將繳納公司級所得税。

•我們的證券投資可能會出現特殊的税收問題。

•立法或監管税收變化可能會對投資者產生不利影響。

普通股投資的相關風險

•包括BDC在內的封閉式管理投資公司的股價通常低於其資產淨值。

•投資我們的股票涉及很高的風險，我們證券的市場價格可能會大幅波動。

•有一種風險是，我們股權證券的投資者將無法獲得分配，或者我們的分配不會隨着時間的推移而增長，我們的分配的一部分可能是資本回報。

網站信息披露

我們使用我們的網站(www.bxsl.com)作為發佈公司信息的渠道。我們通過此渠道發佈的信息可能被視為重要信息。因此，投資者除了關注我們的新聞稿、美國證券交易委員會備案文件、公開電話會議和網絡廣播外，還應該關注這個頻道。此外，當您註冊您的電子郵件地址時，您可能會自動收到有關公司的電子郵件警報和其他信息，方法是訪問我們網站的“聯繫我們”部分，網址為http://ir.bxsl.com.然而，我們網站的內容和任何警報都不是本報告的一部分。

其他信息披露

在執行歐盟關於另類投資基金管理人的指令的法律要求的範圍內(指令“)在任何相關的歐洲經濟區成員國，根據指令第23(4)及(5)條規定須披露的有關本公司的資料將向每名適用股東提供。關於截至2023年12月31日的期間，指令第23條所列信息沒有實質性變化。

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目錄表

第一部分

項目1.業務

我公司

Blackstone有擔保貸款基金(連同其綜合附屬公司、“公司”,“我們”, “我們，”或“我們的”)，是一家特拉華州法定信託公司，成立於2018年3月26日，結構為外部管理、非多元化、封閉式管理投資公司。《BDC》)根據經修訂的1940年《外國投資公司法》(連同據此頒佈的其他規則和條例)，《1940法案》)。此外，本公司已選擇接受美國聯邦所得税的待遇，並打算每年獲得受監管投資公司的資格(a“Ric”)根據修訂後的《1986年國税法》第M章(連同據此頒佈的規章和條例)，“代碼”).

我們由Blackstone Credit BDC Advisors LLC(The“顧問”)，Blackstone Alternative Credit Advisors LP(The“管理員”與其在Blackstone Inc.的信貸、基於資產的金融和保險資產管理業務部門的關聯公司(“黑石”), “黑石信保”或“BXCI”)根據管理協議(管理協議)提供公司運營所需的某些行政和其他服務“行政管理協議”)。本文中提及的自2023年12月31日或之前有關Blackstone Credit&Insurance的信息僅指顧問和Blackstone Alternative Credit Advisors LP及其在Blackstone Credit&Insurance內專注於信用的關聯公司。

我們的投資目標是創造當前收入，並在較小程度上實現長期資本增值。我們相信，Blackstone的投資平臺在選擇投資方面為我們提供了競爭優勢，為了實現我們的投資目標，我們將利用顧問的投資團隊以及Blackstone與其他成熟機構的廣泛關係網絡來尋找、評估並酌情合作進行交易。沒有人能保證我們會實現我們的投資目標。

在正常的市場條件下，我們通常將至少80%的總資產(淨資產加上用於投資目的的借款)投資於擔保債務投資。我們的投資組合主要由第一留置權、優先擔保和單位額度貸款組成。在較小程度上，我們已經並可能繼續投資於第二留置權、第三留置權、無擔保或次級貸款以及其他債務和股權證券。在有限的情況下，我們可以保留第一留置權貸款的“最後退出”部分。在這種情況下，第一留置權貸款的“先出”部分將獲得優先於我們的“最後出”地位的付款。作為交換，我們將獲得比“先出”頭寸更高的利率，以換取與這種“最後退出”部分相關的更高損失風險。我們目前預計不會專注於對陷入困境或需要救援融資的發行人的投資。在1940年法案的限制下，我們可以投資於貸款或其他證券，其收益可再融資或以其他方式償還債務由其他Blackstone信用保險基金擁有的公司的債務或證券。

作為BDC，我們至少70%的資產必須是本文所述的1940年法案第55(A)節所列的“合格”資產類型，這些資產通常是由美國私人或交易清淡的公司發行的非公開發行的證券。我們還可以機會性地將高達30%的投資組合投資於“非合格”組合投資，例如對非美國公司的投資。我們一般打算每年通過季度現金分配來分配我們幾乎所有的可用收益。我們使用槓桿，並打算繼續在我們的投資活動中使用槓桿。我們使用並打算繼續使用槓桿，槓桿率最高可達1940年法案允許的最高金額(目前限制在債務與股本比率為2：1)，以提高潛在回報。請參閲“項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--財務狀況、流動資金和資本資源--借款.”

2021年10月28日，該公司首次公開招股定價(“首次公開募股”)，及本公司實益權益普通股(“普通股”)開始在紐約證券交易所交易(“紐約證券交易所”)。請參閲“項目8.合併財務報表和補充數據--合併財務報表附註--附註8.淨資產” 瞭解更多細節。

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我們的投資顧問

我們的投資活動由Blackstone Alternative Credit Advisors LP的子公司我們的顧問管理。我們顧問的主要執行辦公室位於紐約公園大道345號31層，郵編：10154。我們的顧問負責發起預期投資，對潛在投資進行研究和盡職調查，分析投資機會，談判和構建我們的投資，並持續監控我們的投資和投資組合公司。

在進行我們的投資活動時，我們相信我們受益於Blackstone Credit&Insurance的龐大規模和資源，包括我們的顧問及其關聯公司，並遵守Blackstone關於利益衝突管理的政策和程序。為了尋找交易來源，顧問利用其大量獲得交易流的機會，以及其交易平臺。該顧問尋求通過直接發起渠道以及通過銀團和俱樂部交易來創造投資機會。關於Blackstone Credit&Insurance的發起渠道，Blackstone Credit&Insurance的全球業務產生了大量直接發起的交易，這些交易具有我們認為具有吸引力的投資特徵。關於銀團和俱樂部交易(即只有有限數量的投資者參與貸款交易)，Blackstone Credit&Insurance憑藉其在槓桿融資市場的長期投資專業記錄，與商業銀行、投資銀行、財務公司和其他投資基金建立了關係網絡。Blackstone Credit&Insurance也有一個重要的交易平臺，我們相信，這將使我們能夠進入二級市場尋找投資機會。Blackstone Credit&Insurance採用嚴格的投資流程和防禦性投資方法來評估所有潛在機會，重點放在長期信貸表現和本金保護上。Blackstone Credit&Insurance聘用的投資專業人士一直致力於開發投資私人公司所需的資源。在進行投資之前，顧問的交易團隊會對機會進行徹底和嚴格的盡職調查，以確保投資組合公司符合我們的投資戰略。

我們顧問的投資委員會(“投資委員會”)負責審查和批准我們的投資機會。該顧問的投資委員會審查過程是協商一致的、多步驟的和反覆的，與投資的盡職調查和結構設計並行進行。參與投資委員會程序的其他人包括負責進行盡職調查的團隊、投資團隊中的其他成員以及Blackstone和Blackstone Credit&Insurance的其他高級成員。

我們同意向我們的顧問支付管理費，年率為最近兩個日曆季度結束時我們總資產平均價值的1.0%。我們還向顧問支付基於收入的激勵費，這是基於我們的激勵前費用總額、當時結束的日曆季度和之前11個日曆季度的淨投資收入。請參閲“投資諮詢協議” 以獲取更多信息。

顧問的高級管理和投資團隊成員擔任或可能擔任與我們經營相同或相關業務的實體的高級管理人員、董事或負責人，或由相同人員管理的投資基金的管理人員、董事或負責人。因此，顧問、其官員和僱員及其某些附屬公司在將他們的時間分配給我們和他們正在或可能參與的其他活動，包括其附屬設備基金的管理方面，將會有利益衝突。看見“第1A項。風險因素--與顧問及其關聯公司有關的風險和--投資機會和潛在利益衝突的分配和--投資機會和潛在利益衝突的分配“以獲取更多信息。

我們的管理員

特拉華州有限合夥企業Blackstone Alternative Credit Advisors LP擔任我們的管理人。我們行政長官的主要執行辦公室位於紐約公園大道345號，郵編：10154。我們向署長償還與為我們提供的行政服務有關的費用、開支和可分配的間接費用(包括租金、辦公設備和水電費)。請參閲“管理協議瞭解更多信息。

黑石信用保險

Blackstone Credit&Insurance是Blackstone的信貸、基於資產的金融和保險資產管理業務部門，Blackstone是世界上最大的另類資產管理公司，擁有各種資產類別的領先投資業務。Blackstone的平臺提供了顯著的競爭優勢，包括規模、跨行業和資本結構的專業知識以及與公司和金融贊助商的深厚關係。

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黑石的四個業務部門分別是房地產、私募股權、信貸和保險以及對衝基金解決方案。通過不同的投資業務，截至2023年12月31日，黑石管理的總資產(“AUM”)超過1萬億美元。截至2023年12月31日，Blackstone Credit&Insurance的資產管理業務在私人公司信貸、流動公司信貸以及基礎設施和基於資產的信貸方面的總資產管理規模為318.9美元。Blackstone Credit&Insurance的總資產管理規模包括嘉實基金管理的一個平臺的資產管理規模(AUM)。《收穫》)，主要投資於公開交易的能源基礎設施、可再生能源和在北美持有中游能源資產的大型有限合夥企業。從2024年第二季度起，嘉實將被納入Blackstone Alternative Asset Management，後者將更名為Blackstone多資產投資，從2024年第一季度起生效。

截至2024年1月1日，Blackstone Credit&Insurance通過其附屬公司，在紐約總部和全球辦事處僱用了626名員工。Blackstone Credit&Insurance的360人私人信貸投資團隊還包括84人的首席投資辦公室團隊，該團隊由專注於承銷與執行、資本形成、資產配置、結構設計、資產管理、投資組合洞察和投資組合分析的人員組成。Blackstone Credit&Insurance的高級董事總經理平均擁有24年的行業經驗。

市場機遇

我們相信，在下文討論的目標資產類別中，存在並將繼續存在重大投資機會。

浮動利率、高級擔保貸款中有吸引力的機會

我們認為，優先擔保貸款的機會很大，因為這一資產類別具有很強的防禦性特徵。儘管投資任何證券存在固有風險，但優先擔保債務處於資本結構的頂端，因此在發行人的證券持有人中享有優先償付權限(即優先擔保債務持有人應先於初級債權人和股權持有人獲得償付)。此外，這些投資是由發行人的資產擔保的，如果有必要，這些資產可能會在違約的情況下被抵押。優先擔保債務往往有限制性契約，目的是提供額外的本金保護，確保在次級債權人(即大多數類型的無擔保債券持有人和其他證券持有人)之前償還債務，並保存抵押品以防止信用惡化。我們投資的優先擔保貸款一般會支付基於浮動基本利率的浮動利率，如有擔保的隔夜融資利率(“SOFR”)。我們預計，我們的貸款一般將支付浮動利率，並可能受益於利率上升的環境。截至2023年12月29日，基本利率(3個月SOFR)約為5.33%，我們相信市場提供了一個有吸引力的機會，為投資者創造強勁的綜合收益率和風險調整後的回報。

美國私營企業的機遇

除了一般投資於優先擔保貸款之外，我們認為向私人公司提供貸款的市場，包括美國境內的較大和中等市場的私人公司，服務不足，提供了一個引人注目的投資機會。我們相信以下特點支持我們的信念：

私人市場的長期順風，包括私人信貸。該戰略增長的重要驅動力之一是私人市場日益增長的長期順風(即對私人市場產生積極影響的社會或經濟趨勢)，包括對私人信貸不斷增長的需求，這為Blackstone Credit&Insurance等私人資本提供商創造了有吸引力的機會。專注於北美戰略的私募股權基金擁有約1.5萬億美元的“乾粉”(即未催繳的資本承諾)(截至2023年12月31日，Preqin公佈的截至2024年2月22日)，這同樣應該會推動對Blackstone Credit&Insurance等私人資本提供商的需求。這種轉變在一定程度上是因為傳統銀行繼續面臨監管限制並退出該空間，為私人信貸創造了更多機會來利用。此外，金融贊助商和公司越來越有興趣直接與私人貸款人合作，因為他們看到了與進入公共信貸市場相比的巨大好處。該公司認為，其中一些好處包括更快的執行和更大的確定性，能夠與成熟的貸款人合作，更有效的過程，在某些情況下更少的監管要求。因此，Blackstone Credit&Insurance受益於越來越多的更大規模的交易，這些交易越來越多地提供給直接貸款領域，而不是傳統銀行和其他融資機構。

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有吸引力的細分市場。我們認為，如此大的市場份額服務不足的性質有時可以創造一個重要的投資機會。在許多情況下，我們認為，與向上市公司提供貸款相比，私營公司更有可能在交易定價、預付和持續費用、提前還款罰款和以更嚴格的契約和高質量抵押品的形式提供安全特徵方面提供有吸引力的經濟。

有限投資競賽。儘管市場規模龐大，但我們認為，監管變化和其他因素削弱了傳統金融機構和某些其他資本提供者在向企業提供融資方面的作用。根據槓桿評論與數據(LCD)的追蹤，私人信貸市場為177筆槓桿收購提供了融資。“槓桿收購”)(2023年槓桿收購總額的86%)，而公開銀團市場只為28筆槓桿收購提供資金(2023年槓桿收購總額的14%)。此外，由於銀行合併，銀行數量在過去幾十年裏也有所下降，進一步加劇了對私營企業融資的供應不足。

我們還認為，與向上市公司發放貸款相比，向私營公司發放貸款和發放新貸款通常需要貸款人投入更多的時間和資源，部分原因是每筆投資的規模以及這些公司提供的信息往往是零散的。此外，我們認為，許多投資公司缺乏確定投資機會所需的廣度和規模，特別是在私人公司直接發起的投資方面，因此，有吸引力的投資機會往往被忽視。

Blackstone信用保險優勢

Blackstone Credit&Insurance是全球最大的私人信貸投資平臺之一，也是直接貸款領域的關鍵參與者。Blackstone Credit&Insurance擁有在其平臺上擴展基金的經驗，這些基金投資於資本結構的所有部分。Blackstone Credit&Insurance專注於能夠將自己與其他資本提供商區分開來的交易，目標是大額交易以及Blackstone Credit&Insurance可以帶來其談判和結構設計方面的專業知識和經驗的交易。我們相信，Blackstone Credit&Insurance擁有有效管理北美私人信貸投資戰略的規模和平臺，為投資者提供以下潛在優勢：

能夠提供規模化的差異化資本解決方案.我們認為，Blackstone Credit&Insurance平臺的廣度和規模(截至2023年12月31日擁有318.9美元的AUM)以及與Blackstone的合作關係，在尋找和部署資本以應對包括大型和複雜的自有投資機會方面提供了明顯的優勢。Blackstone Credit&Insurance在全球投資組合中投資了超過4500家企業發行人1併為其客户和借款人提供全面的解決方案，涵蓋企業和基於資產的信貸，以及投資級和非投資級信貸。Blackstone Credit&Insurance預計，在當前銀行承諾資本仍然稀缺的環境下，能夠以適當的規模提供靈活、結構合理的資本承諾，將使Blackstone Credit&Insurance能夠為其投資爭取到更優惠的條款。Blackstone Credit&Insurance尋求通過其直接發起渠道以及銀團和俱樂部交易(通常是由一小部分投資公司進行的投資)創造投資機會。關於Blackstone Credit&Insurance的發起渠道，我們尋求利用Blackstone Credit&Insurance的全球業務，獲得大量具有吸引力的投資特徵的直接發起交易。我們相信，Blackstone Credit&Insurance的廣泛網絡為我們提供了大量的投資機會。在銀團和俱樂部交易方面，Blackstone Credit&Insurance與商業和投資銀行、金融公司和其他投資基金建立了關係網絡。Blackstone Credit&Insurance也有一個重要的交易平臺，我們相信，這將使我們能夠進入二級市場尋找投資機會。

建立了具有強大信用專業知識的發起平臺。Blackstone Credit&Insurance的全球業務帶來了大量直接發起的交易，這些交易被Blackstone Credit&Insurance視為具有吸引力的投資特徵。在過去的幾年裏，Blackstone Credit&Insurance通過在特定市場的地區辦事處擴大了發起和擔保覆蓋範圍。我們預計將利用Blackstone Credit&Insurance的全球足跡和廣泛多樣的發起平臺，主要提供高級擔保融資。

1截至2023年12月31日。反映了由流動信貸戰略、私人信貸戰略、基礎設施和基於資產的信貸管理的基金和賬户中獨特的公司發行人。

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目錄表

我們相信，Blackstone Credit&Insurance的良好聲譽以及與公司董事會、管理團隊、槓桿收購發起人、財務顧問和中介機構的長期關係，使Blackstone Credit&Insurance成為首選的合作伙伴和交易對手，併為我們提供了有吸引力的採購能力。根據Blackstone Credit&Insurance的經驗，這些關係有助於推動大量的自營交易流和對投資機會的洞察。

Blackstone Credit&Insurance相信，由一個團隊負責私人融資，使我們能夠利用投資專業人士的力量和經驗，為我們的公司提供領先的融資解決方案。該團隊經歷了多個行業週期，擁有深厚的信貸專業知識，為他們提供了寶貴的經驗和對市場的長期看法。該團隊還專注於投資於被稱為“友好社區”的行業，即正在經歷有利順風的行業，如生命科學、軟件和技術以及可再生能源。此外，該團隊還能夠利用Blackstone在這些領域的其他業務部門的專業知識。

此外，在過去幾年中，Blackstone Credit&Insurance通過在特定市場開設地區辦事處，擴大了其在北美的發起和擔保覆蓋範圍。Blackstone Credit&Insurance在北美、歐洲、亞洲和澳大利亞擁有投資專業人士，並因能夠提供交易執行的速度、創造力和保證而享有盛譽。我們相信，Blackstone Credit&Insurance的全球業務可能有助於Blackstone Credit&Insurance更有效地從中型槓桿收購贊助商那裏尋找投資機會，從而有可能強化Blackstone Credit&Insurance品牌。

利用Blackstone信用保險價值創造計劃的增值資本提供商和合作夥伴。Blackstone Credit&Insurance以提供創造性的增值解決方案來滿足公司的融資需求而享有盛譽，我們相信我們解決公司需求的能力可以帶來有吸引力的投資機會。此外，Blackstone Credit&Insurance還可以使用Blackstone平臺的重要資源，包括Blackstone Credit&Insurance Value Creation Program(“價值創造計劃”)，這是一個全球平臺，旨在通過利用Blackstone平臺內的規模、網絡和專業知識，幫助Blackstone信用保險投資創造有意義的價值。具體地説，價值創造計劃側重於三個方面的改進：(I)通過我們的集團採購組織、優先合作伙伴關係和Blackstone採購中心，利用Blackstone的規模和購買力來降低成本；(Ii)確定Blackstone投資組合中的交叉銷售機會，以便潛在地引入其他Blackstone投資組合公司，其中包括截至2023年12月31日由350多家Blackstone投資組合公司組成的網絡；以及(Iii)為Blackstone組織內的行業和職能專家(包括截至2023年12月31日由100多名內部資源組成的Blackstone投資組合運營團隊)提供寶貴的渠道，這些專家專注於網絡安全、ESG、數據科學、醫療保健、人力資源、信息技術等，以及投資組合公司之間的網絡。通過BXSL投資組合公司可以完全訪問的價值創造計劃，Blackstone通過在Blackstone中引入交叉銷售為Blackstone投資組合公司創造了有意義的收入，並在Blackstone Credit&Insurance中創造了超過35億美元的隱含企業價值。2

靈活的投資方式. Blackstone Credit&Insurance相信，在整個資本結構中機會性投資的能力是採購交易時的一項重要優勢，使公司能夠在任何給定的交易中尋求提供最佳風險/回報主張的投資。Blackstone Credit&Insurance在交易安排方面的創造力和靈活性使其有別於其他融資來源，包括傳統的夾層提供商，後者的投資授權通常更具限制性。隨着時間的推移，Blackstone Credit&Insurance通過提供為發行人增加價值的創造性結構，證明瞭為其投資談判有利條款的能力。Blackstone Credit&Insurance將繼續尋求使用這種靈活的投資方法，專注於本金保全，同時在不同的經濟和市場週期中產生誘人的回報。

2提交的金額是自2016年價值創造計劃開始以來，提交的數據基於記錄的Blackstone內部數據，而不是來自投資組合公司的財務報表。表示(A)以投資組合公司作為成本基準時確定的總成本削減，乘以(B)Blackstone Credit&Insurance初始投資時的企業價值倍數。該數字僅用於説明目的，並不反映Blackstone Credit&Insurance、股權保薦人或公司的實際已實現收益，也不能保證Blackstone或Blackstone基金的任何投資者(包括我們)收到的已實現收益將因此而增加。

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長期投資視野. 我們的長期投資視野為我們提供了極大的靈活性，我們相信這將使我們的投資回報最大化。與大多數私募股權和風險投資基金以及許多私募債務基金不同，一旦我們退出投資組合投資，我們將不需要向股東返還資金。我們相信，免除這種資本回報要求，使我們能夠長期投資，為我們提供了一個有吸引力的機會，以增加投資資本的總回報。

規範的投資流程和以收益為導向的投資理念. Blackstone Credit&Insurance採用嚴格的投資流程和防禦性投資方法來評估所有潛在機會，重點放在長期信貸表現和本金保護上。我們相信，Blackstone Credit&Insurance通過(I)保持投資紀律；(Ii)執行密集的信貸工作；(Iii)仔細安排交易；以及(Iv)積極管理其投資組合，在其投資活動中產生了誘人的風險調整後回報。Blackstone Credit&Insurance的投資方法涉及對每個投資機會的多階段選擇過程，以及對所進行的每項投資的持續監控，特別強調及早發現投資組合公司不斷惡化的信貸狀況，這將導致不利的投資組合發展。這一戰略旨在最大化當前收入，最大限度地減少資本損失的風險，同時保持長期資本增值的潛力。此外，Blackstone Credit&Insurance的資深投資專業人士致力於槓桿金融和私募股權投資領域，我們相信他們在盡職調查、信用分析和持續投資管理方面的經驗對北美直接貸款投資戰略的成功具有不可估量的價值。Blackstone Credit&Insurance一般以市場佔有率領先、可持續的進入壁壘、高自由現金流產生、強勁的資產價值、承受市場週期的流動性、有利的潛在行業趨勢、強大的內部控制和高質量管理團隊的企業為目標。

良好的投資記錄。Blackstone Credit&Insurance在私人債務借貸和投資低於投資級信貸方面的記錄可以追溯到Blackstone Credit&Insurance成立之初。從2005年到2023年12月31日，Blackstone Credit&Insurance在私人發起的交易中提供了約1640億美元的資本3。Blackstone Credit&Insurance相信，其團隊的深度和廣度為其在全球範圍內採購產品、安排交易結構和積極管理投資組合方面提供了顯著的競爭優勢。

高效的成本結構。我們相信，與其他上市的BDC相比，我們擁有高效的成本結構，管理費、費用和融資成本較低。我們相信，與其他上市的BDC相比，我們的運營效率和高級投資策略使我們能夠為我們的投資者創造更大的風險調整投資回報。

比例。規模允許更多的資源來尋找、盡職調查和監控投資，並使我們能夠向競爭往往較少的市場進軍。

投資策略

我們的投資目標是產生即期收入，並在較小程度上產生長期資本增值。我們通過以下方式實現我們的投資目標：

•利用顧問管理團隊的經驗和專業知識，以及Blackstone Credit & Insurance的更廣泛資源，包括其在採購、評估和構建交易時利用Blackstone Credit & Insurance母公司Blackstone的關係和人力資本，但須遵守Blackstone有關利益衝突管理的政策和程序;

•採用防禦性投資方法，專注於長期信貸表現及本金保障，一般按顧問認為（i）借款人利息、税項、折舊及攤銷前盈利的保護性倍數（“EBITDA”）其利息覆蓋義務，（ii）保守的貸款價值比率和（iii）有利的財務契約保護;

•主要專注於美國私營公司的貸款和證券，包括銀團貸款，特別是大中型市場公司。在許多市場環境中，我們相信這樣的重點提供了一個機會，以優越的風險調整後的回報;

3包括自2005年以來對私人信貸戰略和工具的私人起源和錨定投資的投資和承諾資本，包括直接貸款，可持續資源，夾層和抵押貸款。不包括流動信貸策略投資。

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•保持嚴格的投資組合監控，以預測和預防我們投資組合中的負面信用事件;以及

•利用Blackstone和Blackstone信用與保險平臺的實力和規模，通過Blackstone信用與保險價值創造計劃為投資組合公司提供運營專業知識。

在正常市況下，我們一般將總資產（淨資產加用於投資目的的借款）的至少80%投資於有抵押債務投資，我們的投資組合主要由第一留置權優先抵押貸款和單一抵押貸款組成。在較小程度上，我們已經並可能繼續投資於第二留置權，第三留置權，無抵押或次級貸款以及其他債務和股本證券。在有限的情況下，我們可能會保留第一留置權貸款的“最後”部分。在這種情況下，第一留置權貸款的“先出”部分將獲得優先於我們的“後出”位置的付款。為了換取與這種“後出”部分相關的更高損失風險，我們將獲得比“先出”頭寸更高的利率。我們目前不專注於投資於陷入困境或需要救援融資的發行人。根據《1940年法案》的限制，我們可以投資於貸款或其他證券，其收益可以再融資或以其他方式償還債務由其他Blackstone Credit & Insurance基金擁有的公司的債務或證券。

雖然我們預計我們的投資組合中不會有很大一部分由第二留置權、第三留置權、無擔保或次級貸款組成，但我們可以投資的此類貸款的金額沒有限制，但須遵守我們的80%政策。我們可以通過“場外”市場的二級市場交易或直接從我們的目標公司作為一級市場、直接發起或銀團投資購買貸款權益或進行其他債務投資，包括優先擔保債券投資。就我們的債務投資而言，我們有時可能收取認股權證或購股權等股權作為額外代價。我們已經並可能繼續以普通股或優先股或股權相關證券的形式購買或以其他方式收購目標公司的少數股權，例如可轉換為或交換為我們的普通股或其他股權或股份或其他股權的現金價值的權利和認股權證，通常與我們的債務投資之一一起或通過與財務贊助人的共同投資，如機構投資者或私募股權公司，或金融公司交易（如合資企業）。此外，我們的部分投資組合可能包括無抵押債券、CLO、其他債務證券及衍生工具，包括總回報掉期及信貸違約掉期。視乎市況，我們可能會增加或減少對資本結構中較低級別部分的風險承擔，或以其他方式進行機會性投資。

投資選擇

在確定潛在投資機會時，顧問目前打算依靠基本信用分析，以儘量減少公司資本的損失。顧問預期投資於具備以下特質的公司，並相信這些特質將有助實現我們的投資目標：

領先的、可防禦的市場地位。 該顧問打算投資於其認為已在各自市場中建立強大地位並表現出保持足夠現金流和盈利能力以在一系列經濟環境中履行其義務的潛力的公司。該顧問將尋找其認為在規模、範圍、客户忠誠度、產品定價或產品質量方面相對於競爭對手具有優勢的公司，從而最大限度地降低業務風險並保護盈利能力。

成熟的管理團隊。該顧問專注於目標公司擁有經驗豐富和高素質的管理團隊並擁有成功記錄的投資。顧問通常要求公司制定適當的激勵措施，使管理層的目標與公司的目標保持一致。

私募股權贊助。通常，顧問尋求參與由它認為是高質量私人股本公司贊助的交易。該顧問認為，私募股權發起人願意向一家公司投資大量股權資本，是對投資質量的含蓄認可。此外，具有重大投資風險的公司的私募股權發起人通常有能力和強烈的動機，在經濟困難時期出現運營問題時提供額外資本，這可能會為我們的投資提供額外的保護。

廣泛曝光。該顧問尋求在行業和發行人之間進行廣泛投資，從而潛在地降低任何一家公司或行業低迷對公司投資組合價值產生不成比例影響的風險。

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可行的退出戰略。除了支付本金和利息外，我們預計該戰略實現投資回報的主要方法包括再融資、出售投資組合公司，在某些情況下還包括首次公開募股和二次發行。雖然我們將投資的許多債務工具的規定到期日為5至8年，但我們預計大多數將在到期前贖回或出售。這些工具通常有看漲保護，如果發行人在投資的頭幾年贖回，就需要支付溢價。投資小組定期審查投資和相關的市場狀況，以確定是否存在實現特定投資回報的機會。我們相信，能夠利用Blackstone Credit&Insurance的全部資源，包括公開市場交易員和研究分析師，使顧問能夠獲得當前市場信息，從而有機會以有吸引力的價格向市場出售頭寸。

投資流程概述

我們的投資活動由我們的顧問管理。該顧問負責發起預期投資，對潛在投資進行研究和盡職調查，分析投資機會，談判和構建我們的投資，並持續監控我們的投資和投資組合公司。

Blackstone Credit&Insurance聘用的投資專業人士一直致力於開發投資私人公司所需的資源。我們的交易流程如下所示。

來源和來源

截至2024年1月1日，私人信貸投資團隊由97名專門的投資專業人員組成，負責與金融諮詢、公司發行人、金融贊助商、法律和重組社區建立定期對話，並覆蓋這些社區。該團隊還與華爾街公司、商業經紀人、行業高管和其他幫助確定直接發起投資機會的人保持定期聯繫。Blackstone Credit&Insurance尋求成為交易對手的增值合作伙伴，滿足其資本需求，並相信這些關係已經並將繼續推動大量的自營交易流和對投資機會的洞察。

BXSL將尋求主要通過直接發起渠道創造投資機會。Blackstone Credit&Insurance的全球業務使其能夠獲得大量直接發起的交易，這些交易具有其認為具有吸引力的投資特徵。Blackstone Credit&Insurance的團隊涵蓋200多家贊助商，主要專注於它認為規模最大、質量最高、資本最充足的贊助商，導致大量回頭客，並使Blackstone Credit&Insurance成為這些贊助商的首選合作伙伴。除了Blackstone Credit&Insurance的深度和廣度關係外，贊助商和顧問合作伙伴還尋求與Blackstone Credit&Insurance進行交易，因為該公司通過價值創造計劃實現了增值，不僅為公司提供運營支持，還為Blackstone Credit&Insurance的投資組合公司增加了創收和節省成本的機會，所有這些都進一步促進了Blackstone Credit&Insurance的發起工作。在銀團和俱樂部交易方面，Blackstone Credit&Insurance與商業銀行、投資銀行、財務公司和其他投資基金建立了關係網絡，這是其投資專業人士在槓桿融資市場的長期記錄的結果。Blackstone Credit&Insurance還擁有1,090億美元的流動信貸平臺，我們相信，這將使我們能夠進入二級市場尋找投資機會。黑石信用保險通過其318.9美元的平臺覆蓋了4,500多家發行人，我們相信這為我們提供了對我們市場所有部門和行業的深刻洞察。

Blackstone Credit&Insurance旨在利用更廣泛的Blackstone網絡來產生額外的交易流。Blackstone的私募股權投資平臺是在過去35年裏建立起來的，在全球範圍內以成熟和成長型結構跨行業進行投資。黑石集團旗下的房地產集團是全球最大的商業地產所有者之一。Blackstone的General Partnership Stakes集團尋求成為才華橫溢的經理人生命週期所有階段的戰略合作伙伴，並幫助他們建立持久的特許經營權。通過Blackstone的此類其他業務部門，Blackstone Credit&Johnson Insurance旨在增加其連接性並深化保薦人關係。

我們認為B鬆軟石板 信用 & 保險公司的 聲望很高 和 由來已久 關係 使用 它的 廣泛 網絡 將要 幫助 驅動 實實在在的 專有 就這麼着，説好了 流動和 提供 a 顯着性 管道 的 投資 機遇 為 我們。

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評價和盡職

Blackstone Credit & Insurance投資方法的標誌將繼續以嚴格的盡職調查流程為基礎，重點關注下行保護和資本保全。這一過程包括對行業、競爭格局、產品、客户、資本回報率、管理團隊的實力進行全面的業務審查，並諮詢外部顧問和行業專家，同時受益於Blackstone全球平臺提供的廣泛訪問和洞察力。當發現新的投資機會時，Blackstone Credit & Insurance團隊會花時間與管理層溝通，分析公司的資產及其財務狀況。在進行初步評估後，進行廣泛的信貸分析，包括資產估值工作;財務建模和情景分析;現金流和流動性分析;以及法律、税務和會計審查。Blackstone Credit & Insurance的盡職調查流程還將包括對關鍵定性因素的詳細審查，包括管理層的實力、公司資產的質量/戰略價值以及潛在的運營風險。下文概述了這一進程的進一步細節。

初步審查。投資團隊會審查目標公司及外部來源（包括財務保薦人、銀行、顧問及評級機構（如適用））提供的資料，以確定有關投資是否符合我們的基本投資準則，並在不同發行人及行業之間適當分配我們的投資組合，以及提供可接受的有吸引力回報概率及可識別的下行風險。Blackstone Credit & Insurance進行詳細的盡職調查。鑑於其現任職位，對於二級市場上的大多數證券，由專門的Blackstone Credit & Insurance研究分析師進行全面分析並持續維護，其結果可供交易團隊審查。

信用分析/盡職調查。在進行投資之前，投資團隊會對投資機會進行全面而嚴格的盡職調查，以確保公司符合我們對原始投資的投資策略，其中可能包括：

•全面的運營分析，以確定目標公司業務的主要風險和機會，包括對歷史和估計財務業績的詳細審查;

•對行業和客户動態、競爭地位、監管、税務、法律、環境、社會和治理事項進行詳細分析;

•詳細的財務建模和情景分析;

•在Blackstone網絡內就公司和相關行業前景進行參考電話;

•必要時，進行現場訪問以及客户和供應商諮詢電話;

•進行背景調查，以進一步評估管理層和其他關鍵人員；

•如有必要，由法律和會計專業人員、環境或其他行業顧問進行審查；

•審查財務保薦人的盡職調查，包括投資組合公司和貸款人的背景調查（如有必要）;以及

•回顧管理層的經驗和往績。

第三方通常參與顧問的盡職調查過程，無論他們是由顧問還是由交易的主要發起人僱用的。利用顧問來幫助評估企業和測試投資論文通常是非常有益的。在可能的情況下，顧問尋求以這樣一種方式安排交易，即我們的目標公司必須承擔盡職調查的成本，包括與我們可能要求的任何外部諮詢工作相關的成本。

在進行上述初步評估後，本集團會進行廣泛的信貸分析，包括資產估值、財務分析、現金流量分析及情況分析、法律及會計審閲，以及可比較信貸及權益分析。對交易的結構和槓桿以及特定投資如何適應投資組合的整體投資策略進行全面評估。Blackstone Credit & Insurance對原始投資機會的典型投資流程（包括盡職調查）通常持續兩到六個月，從最初篩選到最終批准和融資。根據交易的不同，每個投資團隊通常由四到五名投資專業人士組成，包括高級董事總經理、董事總經理、首席或副總裁以及助理和/或分析師。

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投資委員會採用共識驅動的方法，包括平均在Blackstone Credit & Insurance工作超過15年並擁有超過22年行業經驗的長期專業人士：Brad Marshall、Michael Zawadzki、Michael Carruthers、Brad Colman、Robert Horn、Valerie Kritsberg、Daniel Oneglia、Viral Patel、Robert Petrini和Louis Salvatore。對於超過特定規模參數的交易，參與投資委員會流程的其他人包括Blackstone高級領導層成員Jon Gray、Michael Chae、Vik Sawhney和Ken Caplan，以及投資團隊中負責進行盡職調查的其他人，以及Blackstone Credit & Insurance和更廣泛的Blackstone的其他高級成員。對於某些投資，通常是公司與其他貸款人一起參與“俱樂部”交易的較小投資，提供錨訂單或購買廣泛的銀團貸款，投資委員會已將做出投資決策的權力下放給首席投資官或策略或基金的投資組合經理。

投資委員會的審查過程是多步驟和反覆的，與投資的盡職調查和結構設計同時進行。最初的投資篩選過程包括由領導特定交易的高級董事總經理和投資團隊成員向投資委員會“提前”提交審查報告。預先審查包括編寫一份簡短的備忘錄，重點是以下盡職調查項目：對基本業務基本面的早期盡職調查;預期回報潛力;預期投資規模;關鍵風險評估;以及適當的初步盡職調查計劃。在決策過程的這一階段，投資委員會將決定投資團隊是否應對投資機會進行更深入的盡職調查。

一旦開始深入調查，投資團隊將其調查結果、信用風險和緩解措施以及初步交易建議彙編成一份備忘錄，並在每週一次的“辦公時間”論壇上提交給一組精選的高級董事總經理。辦公時間為投資委員會的一部分成員提供了機會，在向整個投資委員會提交報告之前，審查投資團隊的詳細盡職調查結果，並就其信用評估向投資團隊提出問題和建議。

投資分析的最終結果和調查結果，包括在辦公時間確定的任何後續盡職調查項目，將彙編在綜合投資備忘錄中，作為支持投資論點的基礎，並由投資委員會（或代表，如適用）用於最終投資審查和批准。

每項投資均需獲得投資委員會（或代表，如適用）的同意，投資委員會在作出決定時可能會強調以下關鍵標準（其中包括）：

•公司分析：公司是否符合以下主要投資標準？

◦領先的市場份額地位

◦持續的收入增長

◦可持續的進入壁壘推動定價權

◦高素質的管理團隊

◦穩定的財務狀況：強勁的自由現金流生成，高息税前利潤

◦保守的資本結構，具有重要的基礎股權價值

◦流動性，以抵禦市場週期

•行業分析：在客户、供應商和監管方面，是否存在有利的行業結構？

•盡職調查：我們是否已完全符合每項投資標準？我們是否已完全審查了在盡職調查和投資委員會過程中確定的每一個風險因素？

•本金損失和風險/回報的風險：投資的預期違約風險是多少？在嚴重下行的情況下，預期的復甦是什麼？

•估值：企業的內在價值是什麼？從歷史上看，該業務是如何產生資本回報的？這些回報在未來還會繼續嗎？業務有哪些增長機會，如果有的話？是否有大量的股權價值來支持資本結構？

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•贊助商和管理層：贊助商和管理層是我們想要合作的人嗎？他們的激勵措施與我們的一致嗎？

•文檔：交易文件中的關鍵條款是否足以保護我們？

•投資組合構建：這項投資適合更廣泛的投資組合嗎？我們是否過於專注於某個特定的贊助商或行業？

•回程欄：這項投資是否有望產生符合公司目標的回報率？

•退出計劃：我們是否期待再融資、出售公司或其他退出機會？

投資組合監控

我們的投資由負責初始投資的團隊以及首席信息官辦公室的成員進行積極管理。Blackstone Credit&Insurance認為，積極管理投資使其能夠及早發現問題，並在必要時與公司合作開發建設性的解決方案。Blackstone Credit&Insurance將監控我們的投資組合，重點是預測負面信用事件。為了保持投資組合公司的業績並幫助確保成功退出，Blackstone Credit&Insurance將視情況與主要股權保薦人、貸款辛迪加、投資組合公司管理層、顧問、顧問和其他證券持有人密切合作，討論財務狀況、契諾遵守情況、財務要求和公司業務計劃的執行情況。此外，根據交易的規模、性質和表現，我們可能會在投資組合公司的董事會或類似的管理機構中佔據一席之地或擔任觀察員。

通常，Blackstone Credit&Insurance將每月或每季度收到投資組合公司的財務報告，詳細説明經營業績、銷售額、利潤率、現金流、財務狀況和其他關鍵運營指標。Blackstone Credit&Insurance將利用這些數據，結合通過接觸公司客户、供應商、競爭對手、市場調查和其他方法獲得的盡職調查，對公司的經營業績和前景進行持續的嚴格評估。

雖然初始投資團隊仍然主要負責收集、分析和傳播從投資組合公司收到的財務信息，但截至2024年1月1日，投資組合經理和首席信息官辦公室成員(由84名專業人員組成)還審查每天、每週和每月的投資組合報告，以確定表現優異或表現不佳的早期跡象。Blackstone Credit&Insurance維護多個正式論壇，以審查和監控投資組合。每季度進行一次投資組合審查，以確定整個投資組合的總體趨勢，並評估近期業績。Blackstone Credit&Insurance在我們的私人和液體業務中進行特定行業的審查，以提供對特定行業的深入見解，將我們整個平臺的全面見解彙集在一起。此外，每週一次的投資組合審查委員會和每月一次的觀察名單委員會會議用於對信用進行深入審查，如下所述。

Blackstone Credit&Insurance的資產管理集團位於首席信息官辦公室，由一支注重職能的專業團隊組成，專注於三個垂直領域：金融解決方案、運營資產管理和法律/重組。金融解決方案提供詳細的財務分析、再承保能力，並根據需要為投資組合公司提供支持，如現金流估計或其他財務管理工具。運營資產管理評估投資組合公司的流程、管理和運營能力，以支持和推動運營改進。運營資產管理公司還負責我們的Blackstone信用保險價值創造計劃，該計劃利用更廣泛的Blackstone平臺的規模，以改善Blackstone信用保險投資組合公司的運營和盈利能力。

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交易團隊和包括資產管理集團在內的首席信息官辦公室成員每天、每週和每月審查投資組合公司的財務報告。Blackstone Credit&Insurance利用一系列專有投資組合儀錶板和自動報告，確保責任方及時收到詳細信息。每週，整個投資組合的所有財務報告結果都被彙總並分發給投資組合管理團隊進行審查。投資組合公司業績更新，包括最近的發展和表現不佳資產的未來行動計劃，在投資組合審查委員會和觀察名單委員會會議上進行審查。個人信用在每週一次的投資組合審查委員會會議上得到深入討論，會議成員包括投資委員會成員。我們的正式觀察名單由首席信息官辦公室管理，在每月的觀察名單委員會會議上進行審查，並根據需要進行臨時更新。

觀察名單委員會由投資委員會成員組成，包括來自流動信貸和私人信貸業務的投資專業人士。黑石高級管理層也會每季度對觀察名單進行深入審查，其中包括總裁和首席運營官喬納森·格雷、首席財務官Michael Chae和全球聯席首席信息官肯·卡普蘭。

估值過程.每個季度，我們將評估我們投資組合中的投資，這些價值將在每個季度提交給SEC的報告中披露。對於市場報價不容易獲得的投資，董事會審查審計委員會的估值建議，並根據審計委員會、顧問的估值委員會以及（如適用）獨立估值公司和其他外部服務提供者的意見，根據以下機構採用的程序，真誠地確定投資組合中每項投資的公允價值：並受受託人委員會監督。

管理協助.作為BDC，我們必須向我們的某些投資組合公司提供並應要求提供重要的管理協助，除非本公司與一名或多名其他人士共同購買發行人的證券，則集團中的其他人士之一可以提供此類管理協助。除其他事項外，這種協助可能包括監控我們投資組合公司的運營、參與董事會和管理層會議、向投資組合公司的管理人員提供諮詢和建議，以及提供其他組織和財務指導，包括通過Blackstone信貸和保險價值創造計劃。顧問和管理人將代表我們向要求這種協助的投資組合公司提供這種管理協助。在為這些服務支付費用的範圍內，我們而不是顧問將保留為此類援助支付的任何費用。

出口

除了支付本金和利息外，我們預計該戰略實現投資回報的主要方法包括再融資、出售投資組合公司，以及在某些情況下的首次公開發行和二次發行。雖然我們將投資的許多債務證券的到期日為五至七年，但根據Blackstone Credit & Insurance的過往經驗，我們相信這些證券中的大多數將在到期前贖回或出售。這些證券通常具有贖回保護，如果發行人在投資的最初幾年贖回，則需要支付溢價。然而，概不保證我們的投資將因再融資、出售組合公司或公開發售而實現變現事件，且當信貸及資本市場狀況惡化時，這些變現事件將變得更不可能。

投資團隊定期審查投資和相關市場狀況，以確定是否存在實現特定投資回報的機會。我們相信，顧問能夠利用Blackstone Credit & Insurance的全部資源，包括公開市場交易員、研究分析師和資本市場職能部門，這使顧問能夠獲得當前的市場信息，從而有機會以有吸引力的價格將頭寸出售到市場中。

投資機會的分配和潛在的利益衝突

Blackstone Credit & Insurance（包括顧問）向Blackstone Credit & Insurance可能設立的其他註冊投資公司、投資基金、客户賬户和自營賬户（本公司除外）（統稱為“其他Blackstone信貸和保險客户”）.此外，Blackstone還向Blackstone可能設立的其他註冊投資公司、投資基金、客户賬户和專有賬户（連同其他Blackstone信貸和保險客户， “其他客户”）.看到“項目1A.風險因素-與顧問及其關聯公司相關的風險-顧問的高級管理層和投資團隊對其他客户的義務可能存在利益衝突。”

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Blackstone Credit & Insurance將根據1940年《投資顧問法》（經修訂）（《顧問法》）和公司範圍的分配政策，這些政策一般規定根據目標收購規模或目標銷售規模按比例分配。根據《顧問法》以及本年度報告進一步規定，某些其他客户可能會獲得有關某些投資的某些優先權或其他分配權，但須符合這些其他客户各自的管理協議中規定的各種條件。

此外，作為受《1940年法案》監管的BDC，本公司在與關聯公司的共同投資和聯合交易方面受到某些限制，這在某些情況下可能會限制本公司與其他客户進行投資或進行其他交易的能力。

共同投資救濟

我們過去曾與該顧問的某些附屬公司共同投資，未來也可能共同投資。我們收到了美國證券交易委員會的豁免訂單。 這除其他事項外，允許我們與某些其他人士共同投資，包括顧問的某些關聯公司，以及由顧問及其關聯公司管理和控制的某些基金，但受某些條款和條件的限制，這些條款和條件可能會限制我們參與共同投資交易的能力。看見“項目13.某些關係和關聯交易，以及董事獨立性--與關聯人的交易--共同投資救濟。”

投資

截至2023年12月31日，我們在196家投資組合公司的投資公允價值為98.684億美元。

截至2023年12月31日，公司有無資金支持的延遲支取期限貸款和左輪手槍，本金總額為$985.9百萬美元。

請參閲截至2023年12月31日的綜合財務報表中的投資綜合時間表。項目8.合併財務報表和補充數據--合併投資明細表瞭解更多有關這些投資的信息。

資本資源和借款

作為一個RIC，我們打算將我們所有的投資公司應納税所得額(“ICTI”)(該詞在守則中定義，在不考慮支付的股息扣減的情況下確定)。我們預計未來將通過發行股票和運營現金流產生現金，包括我們債務投資收到的利息。

此外，在特定條件下，如果我們的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)在每次發行後至少等於150%，我們就可以發行多種債務和優先於我們股票的一種股票。截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司的資產覆蓋範圍為200.3%和174.8%。

此外，在任何債務和優先證券仍未償還的情況下，我們必須採取條款，禁止向我們的股東進行任何分配(這可能導致我們未能分配避免根據守則繳納實體級税收所需的金額)，或回購此類證券或股票，除非我們在分配或回購時達到適用的資產覆蓋比率。此外，我們還必須遵守適用於這類設施的積極和消極公約。看見項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--財務狀況、流動資金和資本資源

投資諮詢協議

該顧問根據《投資諮詢協議》為我們提供管理服務。《投資諮詢協議》已獲聯委會核準。*根據《投資諮詢協議》的條款，該顧問負責以下事項：

•根據我們的投資目標、政策和限制，確定我們投資組合的構成、我們投資組合變化的性質和時機以及實施這些變化的方式；

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目錄表

•為我們確定投資機會和作出投資決定，包括代表我們談判投資組合證券和其他工具的投資條款和處置；

•監控我們的投資；

•對潛在的投資組合公司進行盡職調查；

•為我們行使證券組合和其他投資的投票權；

•擔任我們投資組合公司的董事會和類似委員會的成員並行使觀察權；

•談判、獲得和管理融資設施和其他形式的槓桿；以及

•為我們提供我們可能不時為進行資本投資而合理需要的其他投資諮詢和相關服務。

該顧問根據《投資諮詢協議》提供的服務不是排他性的，它可以自由地向其他實體提供類似的服務，而且它打算這樣做，只要它向我們提供的服務不會受到損害。

根據投資諮詢協議，我們向我們的顧問支付投資諮詢和管理服務費，包括兩部分：管理費和激勵費。管理費和激勵費的成本最終都將由股東承擔。

管理費

管理費按季度拖欠，年率為本公司最近完成的兩個日曆季度末總資產平均價值的1.0%(首次公開募股前為0.75%)。就《投資諮詢協議》而言，“總資產”是指根據美國公認的會計原則(“公認會計原則”)，不包括未提取的承付款，但包括用借款購買的資產。就首次公開招股發生的季度而言，管理費按加權費率計算，該加權費率是根據首次公開招股前後適用的費率計算的，該費率是基於首次公開募股之前和之後該日曆季度的天數計算的。

為了在首次公開招股後的一段時間內維持本公司於首次公開招股前的相同管理費安排，顧問自願放棄收取超過最近完成的兩個歷季末本公司總資產平均價值0.75%的基本管理費的權利，由首次公開招股完成之日起至首次公開招股完成兩週年為止(“豁免期”)。豁免期於2023年10月28日結束。由於豁免收費，本公司於豁免期間向顧問支付的上市前管理費及獎勵費率並無增加。顧問免除的金額不受顧問退還的限制。

獎勵費

獎勵費用由兩個相互獨立確定的部分組成，結果是，即使其中一個部分不需要支付，也可以支付另一個部分。獎勵費用的一個部分是基於我們的收入，另一個部分是基於我們的資本利得，每一個部分如下所述。

(I)以收入為基礎的獎勵費用

第一部分的獎勵費用是根據獎勵前的淨投資收益收益計算的。“獎勵前費用淨投資收益回報”指本公司於上一季度末的利息收入、股息收入及任何其他收入(包括任何其他費用(提供管理協助的費用除外)，例如承諾費、創辦費、構造費、勤勉及顧問費或從投資組合公司收取的其他費用)，減去本季度應計的營運開支(包括管理費、管理協議項下應付的開支，以及任何信貸安排或未償還債務的任何利息開支或任何已發行及已發行優先股的股息)，但不包括獎勵費用)。

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目錄表

獎勵前費用淨投資收益回報包括，對於具有遞延利息特徵的投資(如原始發行貼現、具有實物支付的債務工具(“PIK”利息和零息證券)，我們尚未收到現金的應計收入。獎勵前費用淨投資收益回報不包括任何已實現資本收益、已實現資本損失或未實現資本增值或折舊。該公司不包括費用支持付款和補償的影響，從獎勵前費用淨投資收入中扣除。

獎勵前費用淨投資收益回報，以上一季度末我們淨資產價值的回報率表示，與“門檻比率”每季度1.5%的回報率(摺合成年率6.0%)。

根據投資諮詢協議，本公司須支付17.5%(首次公開招股完成前15%)的以收入為基礎的獎勵費用，並設有1.5%的關卡和100%的追趕。顧問實施了一項關於基於收入的獎勵費用的自願豁免，從而自願放棄了僅在豁免期內獲得高於15%的基於收入的獎勵費用的權利。

本公司向其顧問支付以收入為基礎的獎勵費用，該費用基於其按上文所述調整的獎勵前費用淨額總額，該淨投資收入是從當時結束的日曆季度和之前的11個日曆季度(該期間，《落後的十二個季度》).

基於收入的獎勵費用的門檻金額將按季度確定，等於1.5%乘以公司在每個適用日曆季度開始時的資產淨值，該季度包括相關的往績十二個季度。上限金額是在對本公司普通股發行作出適當調整後計算的，包括根據其股息再投資計劃發行的普通股以及在相關往績第十二個季度內發生的分配。任何部分時間段的基於收入的獎勵費用將適當按比例分配。

本段所述的(A)超過(B)的款額，在該12個季度內稱為“超額收入數額。”

每個季度以收入為基礎的獎勵費用將確定如下：

•對於沒有超額收入的任何日曆季度，不向顧問支付以收入為基礎的獎勵費用；

•顧問將獲得過去12個季度的激勵前費用淨投資收入的100%，如果有的話，超過該12個季度的門檻金額，但小於或等於一個金額，我們稱為“追趕金額”，確定為1.82%(年化7.27%)(在豁免期結束前1.76%(7.06%年化)的總和)，乘以公司在每個適用日曆季度開始時的資產淨值，該資產淨值包括根據收入計算的獎勵費用中包括的相關往績十二個季度。

•顧問將獲得超過追趕金額的12個季度激勵前費用淨投資收入的17.5%(在豁免期結束前為15%)。

將於特定季度向顧問支付的以收入為基礎的獎勵費用的金額將等於(A)以收入為基礎的獎勵費用除以(B)就相關的12個季度所包括的前11個日曆季度支付的基於收入的獎勵費用總額的超額部分，但須遵守下文所述的獎勵費用上限。

將在特定季度向顧問支付的基於收入的獎勵費用受上限(“獎勵費用上限”)。任何季度的獎勵費用上限等於(A)相關十二個季度的累計淨回報(定義見下文)的17.5%(豁免期結束前的15%)減去(B)就相關十二個季度所包括的前十一個日曆季度(或其部分)支付的以收入為基礎的獎勵費用總額。

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目錄表

“累計淨收益”指(X)有關往績第十二季的獎勵前費用投資收入淨額減去(Y)有關往績第十二季的任何資本淨虧損(定義見下文)。在任何季度，如果獎勵費用上限為零或負值，公司將不向該季度的顧問支付基於收入的獎勵費用。如果在任何季度，該季度的獎勵費用上限為正值，但低於按上述計算的該季度(在獎勵費用上限生效前)應支付給顧問的基於收入的獎勵費用，本公司將向顧問支付相當於該季度獎勵費用上限的基於收入的獎勵費用。如果在任何季度，該季度的獎勵費用上限等於或大於按上述計算的該季度(在獎勵費用上限生效前)應支付給顧問的以收入為基礎的獎勵費用，公司將向顧問支付一筆基於收入的獎勵費用，相當於如上所述為該季度計算的獎勵費用，而不考慮獎勵費用上限。

“淨資本損失”就某一特定期間而言，指(I)該期間的已實現或未實現的資本虧損總額與(Ii)該期間的已實現或未實現的資本收益總額之間的差額(如為正數)。

這些計算在任何少於三個月的期間按比例計算，並根據相關季度的任何股票發行或回購進行調整。可以預期，一般利率水平的上升將導致適用於我們債務投資的更高利率。因此，提高利率將使我們更容易達到或超過獎勵費用門檻利率，並可能導致就獎勵前費用淨投資收益回報向顧問支付的獎勵費用金額大幅增加。由於獎勵費用的結構，我們可能會在考慮到資本賬户損失的情況下，在發生整體虧損的日曆季度支付獎勵費用。例如，如果我們收到的獎勵前費用淨投資收益回報超過季度門檻利率，我們將支付適用的獎勵費用，即使我們在該日曆季度因已實現和未實現資本損失而發生虧損。由於豁免期的結束日期不是日曆季度的第一天(豁免期於2023年10月28日結束)，因此適用的獎勵費用是根據豁免期期間和之後適用的費率計算的，該加權費率是根據豁免期期間和之後該日曆季度的天數計算的。在任何情況下，以收入為基礎的獎勵費用修訂包括三年收入和總回報回顧功能，將不會允許顧問在投資諮詢協議下獲得比之前的投資諮詢協議下更多的基於收入的累積獎勵費用。顧問免除的金額不受顧問退還的限制。

以下是根據收入計算獎勵費用的圖形表示：

獎勵費用以免税期結束前的收入為基礎(1)

獎勵前費用淨收入佔獎勵費用佔收入的百分比

(表示為年化比率(2) 過去12個季度所包括的每個季度開始時的淨資產回報率)

(1)豁免期結束後，追趕金額按年率增加至7.27%，以收入為基礎的獎勵費用增加至17.5%。

(2)基於收入的獎勵費用是按季度確定的，但出於上圖的目的，已按年計算。該圖表也沒有反映獎勵費用上限。

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目錄表

(二)基於資本利得的獎勵費用

自首次公開招股完成以來，激勵費用的第二部分，即資本利得激勵費用，已確定並於每個日曆年末支付，金額相當於已實現資本利得(如有)的17.5%，如有，按累計基準計算，扣除所有已實現資本虧損和未實現資本折舊，減去根據公認會計準則計算的任何先前支付的資本利得激勵費用總額。

於首次公開招股前，獎勵費用的第二部分，即資本利得獎勵費用，已確定並於每一歷年結束時以15.0%的已實現資本收益(如有)累計計算，減去根據公認會計原則計算的任何過往已支付資本收益獎勵費用的總額後，按已實現資本虧損及未實現資本折舊計算。 顧問免除的金額不受顧問退還的限制。

根據《投資諮詢協議》應支付的任何部分期間的費用按適當比例計算。

管理協議

根據管理協議的條款，行政管理人提供或監督行政及合規服務的表現，包括但不限於維持財務記錄、監督資產淨值的計算、合規監察(包括對我們其他服務提供商的盡職調查及監督)、編制提交股東的報告及向美國證券交易委員會提交的報告、準備材料及協調董事會會議、管理開支的支付及其他人提供的行政及專業服務的表現，以及提供辦公室空間、設備及辦公服務。我們將償還署長根據《管理協議》的條款為我們提供的服務的費用、開支和可分配的間接費用部分(包括租金、辦公設備和水電費)。此外，根據管理協議的條款，管理人可以將其在管理協議下的義務委託給關聯公司或第三方，我們將補償管理人由該關聯公司或第三方為我們提供的任何服務。署長聘請了一名副署長協助提供行政服務。次級管理人根據次級行政協定提供次級行政服務而獲得補償。

《投資諮詢協議》和《管理協議》的某些條款

在不支付任何罰款的情況下，在60天前發出書面通知。如果發生轉讓，《投資諮詢協議》將自動終止於1940年法案及相關的《美國證券交易委員會》指導和解釋所指的範圍內。

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目錄表

顧問和管理人不對公司因投資諮詢協議和管理協議分別涉及的事項而遭受的任何判斷錯誤或法律錯誤或任何作為或不作為或任何損失承擔責任，但顧問和管理人不得因顧問或管理人在履行職責時故意失職、失信或嚴重疏忽或魯莽無視其職責和義務而對公司或其股東承擔任何責任(“禁止行為”)。投資顧問協議及管理協議均規定，在行為不健全的情況下，吾等的每名顧問及管理人(視何者適用而定)及其高級人員、經理、合夥人、代理人、僱員、控制人、成員及任何其他與其有聯繫的人士或實體有權就吾等根據投資諮詢協議提供的顧問服務及根據管理協議提供的管理人服務或作為吾等的顧問或管理人而產生的任何損害、責任、成本及開支(包括合理律師費及為和解而合理支付的款項)向吾等作出彌償。根據各自與我們的協議或以其他方式，顧問和管理人不對因任何經紀人或其他代理人的錯誤、行為、不作為、疏忽、不誠實、欺詐或不誠信而造成的任何損失承擔責任；但前提是，該經紀人或其他代理人應由顧問或管理人真誠地選擇、聘用或保留和監督，除非該等行為或不作為是由於行為喪失能力，或在刑事訴訟或訴訟的情況下，顧問或管理人有合理理由相信其行為是非法的。

分配

我們一般打算以董事會酌情決定的季度支付分配的方式，每年分配我們幾乎所有的可用收入。我們不能向投資者保證，我們將獲得使我們能夠進行特定水平的現金分配或現金分配同比增加的投資結果。我們的分配通常將從當期和/或累積的税收收益和利潤中支付，其中包括我們投資組合產生的利息收入和資本利得，以及任何其他收入，包括我們從投資組合公司獲得的任何其他費用(提供管理協助的費用除外)，如承諾、發起、結構、勤勉和諮詢費或其他費用。然而，如果我們沒有足夠的當期和/或累計税收收入和利潤來支持我們的分配，則此類分配的全部或部分可能被描述為出於美國税收目的的資本返還。我們的股息和其他分配的具體税務特徵在每個日曆年度結束後向股東報告。請參閲“項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券--分配和股息再投資”

股份回購計劃

2023年2月，董事會批准了一項股份回購計劃，根據該計劃，我們可以根據《交易法》第10 b-18條規定的指導方針，在公開市場上以低於每股資產淨值的價格回購總計不超過2.5億美元的已發行普通股，為期一年。 “公司10B-18計劃”).

任何股份回購的時間、方式、價格和金額將由我們根據對經濟和市場狀況、股票價格、適用的法律和法規要求以及其他因素的評估，由我們全權酌情決定。公司10B-18計劃根本不要求我們回購任何特定數量的普通股或任何普通股。因此，我們無法向股東保證將根據公司10B-18計劃回購任何具體數量的普通股(如果有的話)。公司10B-18計劃可隨時暫停、延長、修改或終止。

有關我們的分配和股息再投資計劃的更多信息，請參閲“項目8.合併財務報表和補充數據--合併財務報表附註--附註8.淨資產。”

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目錄表

競爭

我們與其他BDC和投資基金(包括私募股權基金、夾層基金、業績和其他信貸基金，以及投資CLO、結構性票據、衍生品和其他類型的擔保證券和結構性產品的基金)以及傳統金融服務公司(如商業銀行和其他資金來源)爭奪投資。這些其他BDC和投資基金可能是我們的合理投資選擇，可能成本更低或更復雜，風險更少和/或不同於我們。此外，對衝基金等另類投資工具已開始投資於它們傳統上沒有投資的領域，包括投資於美國中端市場的私人公司。由於這些新進入者，對美國中端市場私人公司投資機會的競爭可能會加劇。我們的許多競爭對手比我們大得多，擁有比我們大得多的財務、技術和營銷資源。例如，一些競爭對手可能擁有較低的資金成本和獲得我們無法獲得的資金來源的機會。此外，我們的一些競爭對手可能具有比我們更高的風險容忍度或不同的風險評估。這些特點可以讓我們的競爭對手考慮更多種類的投資，建立更多的合作關係，並提供比我們更好的定價和更靈活的結構。如果我們與競爭對手的定價、條款或結構不符，我們可能會失去投資機會。如果我們被迫與競爭對手的定價、條款或結構相匹配，我們的投資可能無法獲得可接受的回報，或者可能承擔重大資本損失風險。我們的競爭優勢很大一部分來自於這樣一個事實，即傳統商業銀行和其他金融來源對美國中端市場私人公司的投資市場服務不足。在這個目標市場上，我們的競爭對手的數量和/或規模的大幅增加可能會迫使我們接受吸引力較低的投資條款。此外，我們的許多競爭對手在1940年法案對我們作為BDC施加的監管限制下運營或不受這些限制的經驗更豐富。

有關我們面臨的競爭風險的更多信息，請參閲“第1A項--風險因素--與我們的業務和結構有關的風險。”

人力資本

我們目前沒有任何員工，也不希望有任何員工。根據《投資諮詢協議》的條款，作為顧問或其聯營公司僱員的個人，以及根據《管理協議》，作為管理人或其聯營公司的僱員，提供我們業務所需的服務。我們在此描述的每一位執行官員都受僱於顧問或其附屬公司。我們的日常投資業務由顧問管理。我們的投資組合的採購和管理所需的服務將由顧問或其附屬公司僱用的投資專業人員提供。投資團隊將專注於發起、非發起投資和交易開發，以及對我們投資的持續監控。

作為一家業務發展公司的法規

以下討論是對BDC一般情況下的材料禁令和描述的一般摘要。它並不是對影響發展中國家的所有法律和條例的完整描述。

符合條件的資產. 根據1940年法案，BDC可以 不 收購除《1940年法令》第55(A)節所列資產以外的任何資產，稱為“符合條件的資產”除非在進行收購時，符合條件的資產至少佔公司總資產的70%。與我們的業務相關的合格資產的主要類別包括以下任何一種：

(1)在不涉及任何公開發行的交易中購買的證券，發行人(除某些有限的例外情況外)是合資格投資組合公司(定義如下)的發行人，或在過去13個月中是合資格投資組合公司的關聯人的任何人，或任何其他人，符合美國證券交易委員會可能規定的規則。一個“合資格的投資組合公司”在1940年法案中被定義為符合以下條件的任何發行人：

(a)根據美國法律組織，並以美國為主要營業地點；

(b)不是投資公司(BDC全資擁有的小企業投資公司除外)，也不是如果不是1940年法案規定的某些例外情況就會成為投資公司的公司；以及

(c)滿足以下任一要求：

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目錄表

(i)沒有在國家證券交易所交易的任何類別的證券；

(Ii)擁有在國家證券交易所上市的一類證券，但未償還的有投票權和無投票權普通股的總市值不到2.5億美元；

(Iii)由一家商業發展公司或包括商業發展公司在內的一組公司控制，而該商業發展公司有一名關聯人是合資格投資組合公司的董事；或

(Iv)是一家有償付能力的小型公司，總資產不超過400萬美元，資本和盈餘不少於200萬美元。

(2)由BDC控制的任何符合條件的投資組合公司的證券。

(3)在非投資公司或發行人的關聯人的非公開交易中從發行人購買的證券，或在相關交易中購買的證券，如果發行人處於破產並接受重組，或者發行人在緊接購買其證券之前無法履行到期債務，而沒有傳統貸款或融資安排以外的物質援助。

(4)在非公開交易中向任何人士購買的合資格投資組合公司的證券，前提是該等證券沒有現成的市場，而BDC已擁有該合資格投資組合公司60%的已發行股本。

(5)為上述第(1)至(4)款所述證券的交換或分發而收到的證券，或根據與該等證券有關的權證或權利的行使而收取或分發的證券。

(6)現金、現金等價物、美國政府證券或自投資之日起一年或更短時間內到期的優質債務證券。

此外，BDC的運作目的必須是投資於上文第(1)、(2)或(3)項所述的證券類型。

重要的管理協助。BDC必須組織起來，其主要營業地點在美國，並且必須為了投資上述類型的證券而運作。然而，為了將投資組合證券計入70%測試的合格資產，BDC必須控制證券的發行人，或必須向證券發行人(上述小型和有償付能力的公司除外)提供重要的管理援助；但如果BDC與一名或多名其他人一起購買此類證券，集團中的另一人可提供此類管理援助。提供重要的管理援助，除其他外，是指商業發展公司通過其受託人、高級職員或僱員，主動提出提供有關投資組合公司的管理、業務或業務目標和政策的重要指導和諮詢意見的任何安排，如果得到接受，則通過監測投資組合公司的業務、選擇性地參加董事會和管理會議、諮詢和諮詢投資組合公司的高級職員或其他組織或財務指導，提供有關投資組合公司的管理、業務或業務目標和政策的重要指導和諮詢。

臨時投資。對於其他類型的合格資產的待定投資，如上所述，我們的投資可以包括現金、現金等價物、美國政府證券或自投資之日起一年或更短時間內到期的優質債務證券，在此統稱為臨時投資，因此我們70%的資產將是合格資產。

搜查令。*根據1940年法案，BDC在任何時候可能擁有的未償還股份的認股權證、期權或權利的發行、條款和金額都受到限制。特別是，轉換或行使所有已發行認股權證、期權或購買股份的權利所產生的股份金額不能超過BDC總流通股的25%。

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目錄表

槓桿和高級證券；覆蓋率。*在特定條件下，如果我們的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)在每次發行後立即達到或高於150%，我們就可以發行多種債務和一種優先於我們股票的股票。2018年9月25日，我們的唯一股東根據1940年法案第61(A)(2)節批准採用這一150%的門檻，並於次日生效。此外，當任何優先證券仍未清償時，我們必須作出規定，禁止向我們的股東派發任何股息或回購該等證券或股份，除非我們在派息或回購時符合適用的資產覆蓋比率。我們還被允許為臨時或緊急目的借入不超過總資產價值5%的金額，這些借款不被視為優先證券。

我們已經建立了以資產為基礎的信貸安排，並可能建立未來的信貸安排或達成其他融資安排，以促進投資和及時支付我們的費用。我們現有的融資安排承擔，預計任何未來的信貸安排將按浮動利率計息，利率與倫敦銀行同業拆借利率的利差待定。股東間接承擔與信貸安排或其他方式下的任何借款相關的成本，包括因該等借款而應支付給顧問的增加的管理費。此外，我們在槓桿投資上的虧損可能會導致我們持有的其他投資的清算，並可能導致償還此類金額的額外提款。

我們還發行了無擔保債券，未來可能會有更多債券發行。

我們可能會達成總回報掉期(“TRS”)協議。TRS是一種合同，其中一方同意根據TRS標的資產的市值變化向另一方定期付款，其中可能包括特定期間內的特定證券、一籃子證券或證券指數，以換取基於固定或可變利率的定期付款。由於TRS的獨特結構，TRS通常比通過更傳統的借款安排提供的融資成本更低。公司通常必須提供抵押品來支付這一潛在義務。只要公司遵守規則18F-4的適用要求，通過TRS產生的槓桿就不會被視為公司總體槓桿限制的借款。

我們還通過證券化我們的資產(包括CLO)和保留證券化工具的股權部分來創造槓桿，並可能在未來進行其他債務證券化。債務證券化(包括CLO)是一種擔保融資形式，通常會在我們的財務報表上合併，並受我們的總體資產覆蓋要求的約束。我們不能保證我們將能夠以優惠的條款獲得CLO債務證券化，或者根本不能保證任何此類融資將有利於我們的投資業績。我們也可以不時將我們的邊際證券擔保貸款給經紀商、交易商和其他金融機構。

《道德守則》。我們和顧問分別根據1940年法案下的規則17J-1和顧問法案下的規則204A-1通過了一項道德守則，該守則確立了個人投資的程序並限制了某些個人證券交易。受守則約束的人員可以為其個人投資賬户投資證券，包括我們可能購買或持有的證券，只要此類投資是按照守則的要求進行的。在支付複印費後，您可以通過電子請求獲得道德準則的副本，電子郵件地址為：Public Info@sec.gov。

關聯交易。 根據1940年法案，我們可能被禁止在未經我們的受託人（他們不是利益相關者）事先批准的情況下與我們的關聯公司進行某些交易，在某些情況下， 案件中，事先經美國證券交易委員會批准。我們已收到美國證券交易委員會的豁免令，除其他事項外，允許我們與某些其他人共同投資，包括顧問的某些聯營公司以及由顧問及其聯營公司管理和控制的某些基金，但須遵守某些條款和條件。

其他的。 我們將定期接受美國證券交易委員會的審查，以確保遵守1940年法案，並遵守1934年法案的定期報告和相關要求。

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目錄表

我們還需要提供和維護由信譽良好的忠誠度保險公司發行的債券，以防止盜竊和挪用公款。此外，作為BDC，我們被禁止保護任何受託人或高級人員，使其免受因故意不當行為、不守信用、嚴重疏忽或魯莽無視其職責而對股東承擔的任何責任。

我們還被要求指定一名首席合規官，並通過和實施合理設計的書面政策和程序，以防止違反聯邦證券法，並每年審查這些政策和程序的充分性和實施的有效性。

我們不被允許改變我們的業務性質，以停止或撤回我們作為BDC的選舉，除非得到我們大多數未償還有表決權證券的批准。根據1940年法令，一家公司的大多數已發行有表決權證券定義為：(I)出席會議的公司流通股超過67%或以上，如果該公司超過50%的流通股出席或由代表出席，或(Ii)該公司超過50%的流通股。

代理投票政策和程序

我們已將我們的代理投票責任委託給顧問。顧問的代理投票政策和程序如下。指導方針由顧問定期審查，因此可能會有所改變。

作為根據《顧問法》註冊的投資顧問，顧問有責任監督公司活動和投票委託書，也有責任為客户的最佳利益投票，而不是將客户利益轉移到自己的利益上。《顧問法》規則206(4)-6對擁有代理投票權的註冊投資顧問提出了具體要求。

代理策略

顧問的政策及程序旨在確保顧問投票委託書時符合本公司的最佳利益，並説明如何解決投票委託書時可能出現的任何利益衝突，以及在考慮本公司的投資視野及其他相關因素的情況下，使本公司所作投資的價值最大化。它將逐一審查提交股東投票的每一份提案，以確定其對客户持有的投資組合證券的影響。

投資委員會和負責適用證券的投資小組成員通常對公司的運營和代理投票結果的潛在影響都有最深入的瞭解。決策基於許多因素，這些因素可能會因代理的主題而異，但受代理策略中描述的一般策略的指導。此外，顧問在考慮投票對客户的預期利益和投票委託書的成本後，可決定不投票委託書。

代理投票記錄

您可以免費獲得有關我們如何就我們的投資組合證券的委託書投票的信息，方法是向以下地址提出書面請求：Blackstone Credit BDC Advisors LLC首席合規官，345Park Avenue，New York，NY 10154。

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目錄表

美國聯邦所得税的重要考慮因素

以下討論是適用於本公司的某些美國聯邦所得税考慮事項的綜合摘要。本討論並不全面，也不涉及可能與本公司相關的美國聯邦所得税的所有方面。這一討論的依據是《法典》的現有規定、根據《法典》頒佈的條例以及司法和行政裁決機關，所有這些規定都可能發生變化或有不同的解釋(可能具有追溯力)。潛在投資者應就購買、擁有或處置我們的股票所產生的美國聯邦税收後果，以及根據任何州、外國或其他税收管轄區的法律產生的税收後果諮詢他們的税務顧問。

本公司已選擇將每一課税年度視為守則第M分節下的註冊商業實體，並擬將其列為註冊企業。

為了有資格享受守則M分節給予RICS的優惠税收待遇，除其他事項外，公司必須：(1)在每個課税年度內，根據1940年法案，在任何時候都有有效的選擇被視為BDC；(2)已在該納税年度提交選擇成為RIC，或已在上一納税年度作出這樣的選擇；(3)在每個課税年度內，其總收入的90%以上來自(A)股息、利息、某些證券貸款的付款，以及出售或以其他方式處置股票、證券或外幣的收益，或與投資該等股票、證券或貨幣的業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨或遠期合約的收益)；(B)從某些上市合夥企業的權益中獲得的淨收入，這些合夥企業在美國聯邦所得税中被視為合夥企業，其總收入的90%以下來自上文(A)項(每個、a)項“合格的上市交易夥伴關係”）;及（4）使其持有的股份多樣化，以便在公司每個納税年度的每個季度末，（a）公司總資產價值的至少50%由現金和現金項目表示（包括應收款項）、美國政府證券和其他RIC的證券，以及用於此計算的其他證券，就任何一個發行人而言，不超過公司總資產價值的5%，不超過該發行人已發行有表決權證券的10%，及（b）投資於證券的金額不超過本公司總資產價值的25%（美國政府證券或其他RIC的證券除外）（I）任何一家發行人，（II）本公司控制的任何兩個或兩個以上發行人，且該兩個或兩個以上發行人被確定為從事相同或類似的貿易或業務或相關貿易或業務;或（III）任何一個或一個以上合格公開交易合夥企業（見上文3b）。

作為RIC，本公司一般不會就其投資公司應課税收入繳納美國聯邦所得税（該詞的定義見守則，釐定時並不考慮已付股息的扣減）及資本收益淨額（淨長期資本收益超過淨短期資本損失的部分），如果有，它在每個納税年度分配給股東，但應將該納税年度投資公司應納税所得額與免税所得淨額之和的百分之九十以上進行分配。本公司擬至少每年向其股東分派其投資公司的絕大部分應課税收入及資本收益淨額。

未按照日曆年分配要求及時分配的金額需繳納不可抵扣的4%美國聯邦消費税。為避免徵收消費税，公司必須在每個日曆年內分配至少等於以下金額之和的金額：（i）其普通收入的98%（不考慮任何資本收益或損失），（ii）其資本收益超過其資本虧損的98.2%（iii）截至該日曆年10月31日止一年期間的任何普通收入及資本收益，而該等收入及資本收益在該等年度內並無分派。出於這些目的，本公司將被視為已分配其支付美國聯邦所得税的任何收入或收益。

如本公司於10月、11月或12月申報分派，並於該月份有記錄日期，而本公司於下一歷年1月期間付款，則該分派將於任何歷年的12月31日視為已支付。這種分配將在宣佈分配的日曆年度向股東徵税，而不是在收到分配的日曆年度納税。

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目錄表

如果公司在任何納税年度不符合RIC的資格或未能滿足90%的分配要求，公司的應税收入(包括淨資本收益分配)將按常規公司税率繳納美國聯邦所得税，即使這些收入分配給了股東，收益和利潤中的所有分配都將作為普通股息收入向股東徵税。此類分派一般將符合以下條件：(I)在個人和其他非公司股東的情況下，被視為“合格股息收入”；(Ii)在公司股東的情況下，被視為“合格股息收入”。此外，該公司可能被要求確認未實現的收益，繳納税款，並進行分配(這可能受到利息費用的影響)，然後才能作為RIC重新獲得徵税資格。

報告義務和現有信息

我們向我們的股東提供年度報告，其中包括經審計的財務報表、季度報告，以及我們認為適當或法律可能要求的其他定期報告。我們必須遵守1934年法案規定的所有定期報告、委託書徵集和其他適用要求。

我們提交10-K表的年度報告、10-Q表的季度報告、8-K表的當前報告、附表14A的最終委託書，以及我們的受託人、高級管理人員和10%的實益擁有人根據1934年法案第13(A)、15(D)或16(A)條提交的3、4和5表。美國證券交易委員會有一個網站(www.sec.gov)，其中包含報告、委託書和信息聲明以及其他信息。我們已經在我們的網站(www.bxsl.com)上免費提供了我們的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、我們當前的Form 8-K報告和我們的管理文件。

第1A項。風險因素。

投資我們的股票涉及許多重大風險。除了本年度報告中包含的其他信息外，股東在投資我們的普通股之前應仔細考慮以下信息。下面列出的風險並不是我們面臨的唯一風險。這些我們目前不知道或我們目前認為不重要的額外風險和不確定性也可能損害我們的運營和業績。如果發生下列事件之一，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到實質性的不利影響。在這種情況下，我們普通股的資產淨值可能會下降，股東可能會損失全部或部分投資。

A.與我們的業務和結構相關的風險

美國大中型公司債券市場的價格下跌可能會對我們投資組合的公允價值產生不利影響，通過增加未實現淨折舊來減少我們的資產淨值。

美國大中型公司債市場的狀況可能會惡化，就像最近的金融危機期間所看到的那樣，這可能會導致定價水平類似地下降或波動。在2008-2009年金融危機期間，許多機構被迫通過出售其在履行資產中的權益來籌集現金，以滿足貸款人的保證金要求或等同於保證金要求的要求，以及/或就對衝基金和其他投資工具而言，以滿足廣泛的贖回要求。這導致了一個被迫的去槓桿化週期，價格下跌、強制銷售和價格進一步下跌，基礎信貸價值下降以及信貸危機導致的其他限制產生了進一步的拋售壓力。如果類似的事件發生在美國大中型公司債券市場，我們的資產淨值可能會通過未實現折舊的增加和與出售我們的投資相關的已實現虧損的增加而下降，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們股票的市場價格產生重大不利影響。

我們實現投資目標的能力取決於顧問管理和支持我們投資過程的能力。如果顧問或Blackstone Credit&Insurance失去各自高級管理團隊的任何成員，我們實現投資目標的能力可能會受到嚴重損害。

由於我們沒有員工，我們依賴於顧問及其附屬公司更廣泛的網絡的投資專業知識、技能和商業聯繫網絡。顧問對我們的投資進行評估、談判、組織、執行、監督和服務。我們未來的成功在很大程度上取決於Blackstone Credit&Insurance及其高級管理團隊的持續服務和協調。Blackstone Credit&Insurance高級管理團隊任何成員的離職都可能對我們實現投資目標的能力產生重大不利影響。

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目錄表

我們實現投資目標的能力取決於顧問識別和分析、投資、融資和監控符合我們投資標準的公司的能力。顧問在安排投資流程、向我們提供稱職、細心和高效的服務，以及以可接受的條件便利獲得融資方面的能力，有賴於聘用足夠數量和足夠複雜的投資專業人員，以匹配相應的交易流程。為了實現我們的投資目標，顧問可能需要聘用、培訓、監督和管理新的投資專業人員，以參與我們的投資選擇和監控過程。顧問可能無法及時找到投資專業人士，甚至根本找不到。如果不支持我們的投資流程，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

《投資諮詢協議》已根據1940年法案第15節獲得批准。此外，《投資諮詢協議》有終止條款，允許當事各方終止協議。吾等或顧問可於60天前發出書面通知，隨時終止《投資顧問協議》而不受懲罰。如果投資諮詢協議終止，可能會對我們的投資機會的質量產生不利影響。此外，如果《投資諮詢協議》終止，我們可能很難更換顧問。

由於我們的業務模式在很大程度上依賴於與私募股權贊助商、投資銀行和商業銀行的關係，顧問無法維持或發展這些關係，或者這些關係未能創造投資機會，可能會對我們的業務產生不利影響。

顧問依賴於其更廣泛的組織與私募股權贊助商、投資銀行和商業銀行的關係，而我們在很大程度上依賴這些關係為我們提供潛在的投資機會。如果顧問或其更廣泛的組織未能保持現有關係，或與其他贊助商或投資機會來源發展新的關係，我們可能無法擴大我們的投資組合。此外，與顧問或其更廣泛的組織有關係的個人沒有義務向我們提供投資機會，因此，不能保證這種關係將為我們創造投資機會。

我們可能會面臨對投資機會的日益激烈的競爭，這可能會延誤我們的資本部署，降低迴報，並導致虧損。

我們與其他BDC和投資基金(包括私募股權基金、夾層基金、業績和其他信貸基金，以及投資CLO、結構性票據、衍生品和其他類型的擔保證券和結構性產品的基金)以及傳統金融服務公司(如商業銀行和其他資金來源)爭奪投資。這些其他BDC和投資基金可能是我們的合理投資選擇，可能成本更低或更復雜，風險更少和/或不同於我們。此外，對衝基金等另類投資工具已經開始投資於它們傳統上沒有投資的領域，包括對美國私營公司的投資。由於這些新的競爭對手進入我們經營的融資市場，對美國私人公司投資機會的競爭可能會加劇。我們的許多競爭對手比我們大得多，擁有比我們大得多的財務、技術和營銷資源。例如，一些競爭對手可能擁有較低的資金成本和獲得我們無法獲得的資金來源的機會。此外，我們的一些競爭對手可能具有比我們更高的風險容忍度或不同的風險評估。這些特點可以讓我們的競爭對手考慮更多種類的投資，建立更多的合作關係，並提供比我們更好的定價和更靈活的結構。如果我們與競爭對手的定價、條款或結構不符，我們可能會失去投資機會。如果我們被迫與競爭對手的定價、條款或結構相匹配，我們的投資可能無法獲得可接受的回報，或者可能承擔重大資本損失風險。我們的競爭優勢很大一部分來自於這樣一個事實，即傳統商業銀行和其他金融來源對美國私人公司的投資市場服務不足。在這個目標市場上，我們的競爭對手的數量和/或規模的大幅增加可能會迫使我們接受吸引力較低的投資條款。此外，我們的許多競爭對手在1940年法案對我們作為BDC施加的監管限制下運營或不受監管限制的經驗更豐富。

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目錄表

我們可能很難找到投資機會。

我們不能向投資者保證，我們將能夠找到足夠數量的合適投資機會，使我們能夠成功地部署所有可用的資本。此外，私下協商的對非上市中端市場公司貸款和非流動性證券的投資需要進行大量盡職調查和結構調整，我們不能向投資者保證我們將實現預期的投資速度。因此，投資者在購買我們的股票之前，將無法評估任何未來的投資組合公司投資。我們的股東將不會參與投資決策。這些因素增加了投資我們股票的不確定性，從而增加了風險。在我們無法部署所有可用資本的情況下，我們的投資收入以及我們的經營結果可能會受到重大不利影響。*我們不能保證我們能夠完成投資交易或該等交易將會成功。在Blackstone Credit&Insurance，本公司及其附屬公司也可能在涉及附屬公司的任何交易(包括任何倉儲交易)中面臨某些利益衝突。

我們面臨着與部署我們的資本相關的風險。

鑑於我們定期公開發行股票的性質與我們的投資策略有關，以及需要能夠迅速部署潛在的大量資本以利用潛在的投資機會，如果我們難以以有吸引力的條款尋找合適的投資，我們在任何定期公開發行中出售我們普通股的淨收益與我們投資淨收益的時間之間可能會有延遲。我們私下協商的投資比例可能低於預期。我們也可能不時持有現金以待部署到投資中或低於我們的目標槓桿，這些現金或目標槓桿的缺口有時可能很大，特別是在我們收到大量發售收益的時候和/或在幾乎沒有有吸引力的投資機會的時候。這類現金可存放在為股東利益而設的帳户中，可投資於貨幣市場帳户或其他類似的臨時投資，每項投資均須繳交管理費。

如果我們找不到合適的投資，這種現金可能會保持更長的時間，這將稀釋整體投資回報。這可能會導致您的投資實現全部潛在回報所需時間的大幅延遲，並可能對我們向您支付定期運營現金流的能力產生不利影響。預期將該等現金臨時投資於貨幣市場户口或其他類似的臨時投資以待轉作投資不會產生重大利息，投資者應明白，就臨時投資的現金支付如此低的利息可能會對整體回報造成不利影響。如果我們未能及時將出售普通股的淨收益進行投資，或沒有部署足夠的資本來滿足我們的目標槓桿，我們的經營業績和財務狀況可能會受到不利影響。

根據1940年法案的要求，我們的投資組合中有很大一部分是並將以善意確定的公允價值記錄的，因此，我們投資組合的價值存在並將存在不確定性。

根據1940年法案，我們必須按市場價值進行有價證券投資，如果沒有現成的市場價值，則按照董事會制定的政策並在董事會的監督下確定的公允價值進行投資。我們的許多投資不是公開交易，也不是在二級市場上活躍交易。

作為我們估值過程的一部分，在確定公司投資的公允價值時，我們將考慮相關因素，而沒有市場報價，其中許多是貸款，包括相關的貸款，以及相關的組合：(I)投資組合公司的估計企業價值，(Ii)任何抵押品的性質和可變現價值，(Iii)投資組合公司基於其收益和現金流進行付款的能力，(Iv)投資組合公司開展業務的市場，(V)投資組合公司的證券與任何類似的上市交易證券的比較，以及(Vi)利率環境和信貸市場的整體變化，這些變化可能會影響未來可能進行類似投資的價格。我們對公允價值的確定可能與如果這些非交易證券存在現成市場時所使用的價值大不相同。由於這種不確定性，我們的公允價值確定可能會導致我們在給定日期的資產淨值與我們出售一項或多項投資最終可能實現的價值存在重大差異。

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目錄表

我們股票的投資者可能得不到分派，或者我們的分派可能會隨着時間的推移而減少。

我們可能無法獲得使我們能夠做出特定或穩定現金分配水平的投資結果，我們的現金分配可能會隨着時間的推移而減少。此外，由於適用於我們作為BDC的資產覆蓋範圍測試，我們進行分發的能力可能會受到限制。

我們可能進行的任何分發的數量都是不確定的。我們的分派可能超過我們的收益，特別是在我們將任何證券發行的淨收益進行大量投資之前的時期。因此，我們進行的部分分配可能代表着向股東返還資本，這將降低該股東在其股票中的納税基礎，並減少我們用於投資目標資產的資金金額。

我們可以從我們可用的任何資金來源中為我們向股東的現金分配提供資金，包括提供收益、借款、運營淨投資收入、出售資產的資本收益收益、出售資產的非資本收益收益、因投資組合公司的優先股和普通股投資而向我們支付的股息或其他分配，以及顧問或管理人(如果有)的費用和費用報銷豁免。我們的支付分配能力，如果有的話，可能會受到本年度報告中描述的一個或多個風險因素的影響等不利影響。此外，無法滿足適用於我們作為BDC的資產覆蓋範圍測試可能會限制我們支付分配的能力。所有分派現時及將由本公司董事會酌情支付，並將視乎本公司的收入、財務狀況、維持本公司的RIC地位、遵守適用的BDC法規及本公司董事會不時認為相關的其他因素而定。我們不能向股東保證，我們未來將繼續向股東支付分配。如果我們在尋找合適的投資機會方面遇到延誤，我們可能會從我們之前發行的收益中支付全部或大部分分配，或者從預期未來現金流的運營現金流以外的借款或來源中支付全部或大部分分配，這可能構成股東資本的回報。資本回報是股東投資的回報，而不是來自我們投資活動的收益或收益的回報。股東在其股份的股東基準範圍內，將不會被立即對被視為資本返還的任何分派的金額徵税；然而，股東在其股份中的基準將被資本返還金額減去(但不低於零)，這將導致股東在出售股份時確認額外收益(或較低虧損)。如果資本返還的金額超過股東在其股份中的基準，則超出的金額將被視為出售股東股份的收益。從我們之前的發行或借款中獲得的收益分配也可能減少我們最終投資於投資組合公司的資金量。

我們沒有對我們可以從可用來源使用的資金數量設定任何限制，例如借款(如果有)或證券發行收益，以資助分配(這可能會減少我們最終投資於資產的資金量)。

來自運營現金流以外的任何分配或依賴顧問或管理人的費用或費用報銷豁免(如果有)的任何分配都不是基於我們的投資業績，只有當我們在未來期間取得積極的投資業績和/或顧問或管理人繼續進行此類費用報銷(如果有)時，才能持續。我們從運營現金流以外的其他來源支付分配的程度將取決於各種因素，包括對我們股息再投資計劃的參與程度，我們將此次和任何未來發行的收益進行投資的速度，以及我們投資的表現。股東還應該明白，我們未來向顧問償還的款項將減少他們原本將獲得的分配。我們不能保證我們會達到這樣的業績，以維持這些分配，或者根本不能保證我們能夠支付分配。顧問和署長沒有義務免除費用或費用報銷收據(如有)。

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目錄表

作為一家公開報告公司，我們受到不適用於私人公司的法規的約束，例如薩班斯-奧克斯利法案的條款。遵守這些規定的努力將涉及鉅額支出，而不遵守這些規定可能會對我們產生不利影響。

作為一家公開報告公司，我們必須遵守薩班斯-奧克斯利法案，以及美國證券交易委員會頒佈的相關規章制度。我們被要求每年審查我們的財務報告內部控制，並在季度和年度的基礎上評估和披露我們的財務報告內部控制的變化。這一過程也將導致我們管理層的時間和注意力的轉移。此外，我們可能無法確保程序是有效的，或我們對財務報告的內部控制是或將是及時有效的。如果我們無法發展或維持有效的內部控制制度，以及維持或達到遵守《薩班斯-奧克斯利法案》及相關規則的情況，我們可能會受到不利影響。

管理我們業務的法律或法規的變化可能會對我們的業務產生不利影響，或導致我們改變業務戰略。

我們、我們的投資組合公司和其他交易對手受到地方、州和聯邦層面的監管。可能會頒佈新的法律或採用新的解釋、裁決或法規，包括那些管理我們被允許進行的投資類型的法規，其中任何一項都可能損害我們和我們的股東的利益，可能具有追溯力。

總裁·拜登可能會支持加強監管議程，讓所有行業、尤其是金融服務公司承擔更大的成本。此外，影響金融服務業或税收的立法和法規的不確定性也可能對我們的業務或我們投資組合公司的業務產生不利影響。

此外，對與允許投資有關的管理我們業務的法律法規的任何更改或廢除都可能導致我們改變我們的投資策略，以利用新的或不同的機會。這些變化可能會導致我們的戰略和計劃與本年度報告所載的重大差異，並可能導致我們的投資重點從顧問的專業領域轉移到顧問可能缺乏專業知識或缺乏或沒有經驗的其他類型的投資。因此，任何這樣的變化，如果發生，可能會對我們的財務狀況、經營結果和股東投資的價值產生實質性的不利影響。

美國的金融監管變化可能會對我們的業務產生不利影響。

金融服務業仍然是美國加強監管審查的對象。關於對投資基金及其管理人的適當程度的監管和監督，一直存在着激烈的辯論。我們可能會因美國證券交易委員會或其他美國政府監管機構或監管金融市場的自律組織實施的新法規或修訂法規而受到不利影響。這些政府當局和自律組織在解釋或執行現行法律和條例方面的變化也可能對我們產生不利影響。此外，新的法規或對現有法律的解釋可能導致披露義務增加，包括與氣候變化或環境、社會和治理因素有關的披露義務，這可能會對我們產生負面影響，並大幅增加我們的監管負擔。監管增加通常會增加我們的成本，如果新法律要求我們花費更多時間或購買新技術來有效遵守，我們可能會繼續經歷更高的成本。

適用於我們業務的監管框架的任何變動（包括上述變動）可能會增加合規及其他成本，增加對我們基金投資活動的監管調查，需要我們的高級管理層關注，影響我們開展業務的方式，並對我們的盈利能力產生不利影響。任何可能提出的新法律、法規或舉措對我們的全面影響無法確定。

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目錄表

我們、顧問及其關聯公司受到監管監督，這可能會對我們的運營、現金流或財務狀況產生負面影響，給我們帶來額外成本，或以其他方式對我們的業務產生不利影響。

我們的業務以及顧問及其附屬公司的業務受到我們和他們在世界各地運營的司法管轄區內的政府機構和自律組織的廣泛監管，包括定期檢查、查詢和調查，可能導致執法和其他程序，包括美國證券交易委員會和其他各種美國聯邦、州政府和地方機構。這些監管當局擁有處理金融服務許多方面的監管權，包括批准和在特定情況下取消開展特定活動的許可的權力。

吾等、該顧問及其各自聯營公司已收到，並可能於未來收到該等監管機構不時就該等查詢及訴訟程序及在正常業務過程中發出的資料要求、查詢及非正式或正式調查或傳票。這些要求可能涉及廣泛的事項，包括我們的業務、顧問、我們的投資或顧問或其關聯公司代表其客户進行的其他投資的具體做法，我們與顧問或其關聯公司之間的潛在利益衝突，或整個行業的做法。美國證券交易委員會的行動和計劃可能會對我們的財務業績產生不利影響，包括實施制裁、限制我們、黑石或我們人員的私人活動，或改變我們的歷史做法。任何與調查、訴訟或實施這些制裁相關的負面宣傳都可能損害我們或Blackstone的聲譽，並對我們未來的籌款或運營產生不利影響。迴應法律或監管信息請求的成本、任何增加的報告、註冊和合規要求將由我們承擔。以法律或其他費用、訴訟、監管程序或處罰的形式，可能會轉移我們管理層的注意力，可能會導致負面宣傳，對投資者情緒產生不利影響，並可能使我們處於競爭劣勢，包括要求我們、顧問或其任何附屬公司披露敏感業務信息或改變業務做法。

此外，如果修改以前頒佈的法律，或者通過新的立法或監管改革，現任政府或未來政府的努力可能會對我們的行業產生進一步的影響。此外，未來政府的變化可能導致一些美國聯邦監管機構的領導層發生變化，這些機構負責監督美國金融服務業。這種變化將對這些機構目前的政策重點造成不確定性，並可能導致金融服務業的監管執法活動增加。任何變動或改革可能會對我們目前或未來的投資造成額外成本，需要高級管理層的關注，或對我們的業務或投資造成其他限制。我們目前無法預測任何此類變化或改革的可能性或影響。

金融改革立法對我們的影響是不確定的。

鑑於美國和全球金融市場過去的市場狀況，美國和全球經濟，立法者，總統政府和監管機構已經增加了對金融服務業監管的關注，包括多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法，或稱《金融服務業監管法》。 《多德-弗蘭克法案》它實行了廣泛的改革，對所有金融機構都產生了不同程度的影響。由於這些要求相對較新且不斷髮展，因此這些要求對我們的業務、經營業績或財務狀況的全面影響尚不清楚。雖然我們無法預測法律或法規或其詮釋的任何變動將對我們產生何種影響，但該等變動可能對我們及股東構成重大不利影響。

適用於我們業務的監管框架的任何變動（包括上述變動）可能會增加合規及其他成本，增加對我們基金投資活動的監管調查，需要我們的高級管理層關注，影響我們開展業務的方式，並對我們的盈利能力產生不利影響。任何可能提出的新法律、法規或舉措對我們的全面影響無法確定。

我們的季度業績可能會出現波動。

我們的季度經營業績可能會因多種因素而出現波動，包括我們是否有能力對符合我們投資標準的公司進行投資、我們發起或收購的貸款或其他債務證券的應付利率、我們的費用水平（包括我們的借貸成本）、已變現及未變現收益或虧損確認的變動及時間，我們在市場和整體經濟環境中遇到的競爭程度。由於這些因素，不應依賴以往任何期間的業績作為未來期間業績的指標。

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目錄表

以外幣計值的交易使我們承受外幣風險。

我們持有以外幣計值的資產及作出以外幣計值的借貸，並可能收購以其他外幣計值的資產或作出以其他外幣計值的借貸，使我們面臨外幣風險。因此，外幣匯率變動可能對我們的資產或負債估值以及我們的收入和現金流量產生不利影響。由於外幣波動，我們的負債和費用的價值可能會增加，或者我們的資產和收入的價值可能會因我們無法控制的因素而減少，這可能對我們的資產淨值和可供分配的現金產生負面影響。外幣匯率的任何該等變動或會影響就維持RIC税務處理或1940年法項下規定而言該等資產或負債的計量。我們可能會根據1940年法案的要求，通過使用期貨、期權、掉期和遠期合約等金融工具來對衝貨幣匯率波動，但不能保證這些努力會成功，而且這些對衝策略會產生額外成本。看到 “我們可能會出於‘對衝’或降低風險的目的收購各種金融工具，這可能代價高昂且效率低下，並可能減少我們可用於分配給股東的現金。”

整體經濟狀況可能對我們的投資及營運表現造成不利影響。

我們和我們的投資組合公司容易受到經濟放緩或衰退的影響。全球經濟增長週期正處於成熟階段，全球某些地區出現明顯放緩跡象，儘管大多數經濟學家繼續預計短期內經濟將温和增長，但由於消費者和政府支出保持健康，美國經濟即將陷入衰退的信號有限。金融市場不時受到若干全球宏觀經濟事件的影響，包括：歐洲及新興市場司法管轄區若干國家的鉅額主權債務及財政赤字、歐洲銀行資產負債表的不良貸款水平、英國（ “英國”）離開歐洲聯盟（“歐盟”）、中國資本市場不穩定及COVID-19疫情。儘管更廣泛的前景仍然是建設性的，但地緣政治不穩定繼續構成風險。特別是，當前的美國政治環境以及由此產生的有關美國外國投資、貿易、税收、經濟、環境和現任政府其他政策的實際和潛在變化的不確定性，以及地緣政治緊張局勢的影響，比如美中雙邊關係的惡化，或者俄羅斯和烏克蘭之間目前正在發生的衝突，中東衝突不斷升級，應對措施迅速變化，可能導致全球市場出現混亂、不穩定和波動。我們的某些投資組合公司可能在受美國政府、外國政府或聯合國或其他國際組織制裁或禁運的國家運營或與之有交易。對美國債務上限和預算赤字的擔憂增加了美國信用評級進一步下調、經濟放緩或衰退的可能性。美國政府信用評級下降、美國政府違約或美國政府長期關閉，可能會造成更廣泛的金融動盪和不確定性，這可能會嚴重影響我們的財務業績和普通股價值。不利的經濟狀況預計將增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場或導致貸款人決定不向我們提供信貸。這些事件可能會限制我們的投資來源，限制我們的增長能力，並可能對我們的經營業績、財務狀況、經營業績和現金流量以及債務和股權投資的公允價值產生重大負面影響。

整體經濟狀況的任何惡化都可能導致企業盈利或貸款表現以及企業借款人償還債務的能力大幅下降，任何一種情況都可能引發一段時間的全球經濟放緩，並對本公司的業績和財務業績以及股份的價值和流動性產生不利影響。在經濟低迷時期，我們可能有不良資產或不良資產可能增加，我們的投資組合價值在這些時期可能會減少。2023年，不利的經濟狀況影響了我們優先擔保債務的任何抵押品的價值，並可能在2024年繼續影響該抵押品。嚴重的經濟衰退可能會進一步降低此類抵押品的價值，並導致我們的投資組合價值損失，以及我們的收入、淨收入、資產和淨值減少。不利的經濟狀況也可能增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場，或導致貸款人決定不以優惠條款或根本不向我們提供信貸。這些事件可能會阻止我們增加投資並損害我們的經營業績。

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目錄表

此外，某些金融機構，即銀行的倒閉，可能會增加金融市場流動性持續惡化的可能性，或增加清算、現金管理和/或託管金融機構流動性不足的可能性。與我們和/或我們的投資組合公司有商業關係的一家銀行(或多家銀行)的倒閉可能會對我們和/或我們的投資組合公司實施關鍵戰略舉措的能力產生不利影響，包括影響我們或我們的投資組合公司以優惠條件從金融機構獲得存款或借款的能力。此外，如果投資組合公司或其保薦人與一家倒閉或陷入困境的銀行有商業關係，投資組合公司可能會遇到從保薦人那裏獲得財務支持以支持其運營或完成交易的問題，從而損害其業務、財務狀況和/或運營結果。此外，在某些情況下，該等銀行倒閉(S)可能會影響聯屬及非聯屬聯貸機構(包括銀團銀行或其他基金工具)與本公司進行及/或執行共同投資交易的能力，進而可能導致本公司可獲得的共同投資機會減少，或影響本公司向投資組合公司提供額外後續支援的能力。本公司、其子公司和投資組合公司在多個機構之間擴展銀行關係的能力可能受到某些合同安排的限制，包括由於銀行同意提供融資而對其各自資產設定的留置權。

通脹和供應鏈風險已經並可能繼續對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

美國的通貨膨脹率在整個2022年和2023年都居高不下，未來可能會繼續居高不下。雖然通脹已經顯示出緩和的跡象，但美國的大幅通脹是否會在較長一段時間內持續下去，或者對美國或其他經濟體產生重大影響，仍然是不確定的。通脹上升可能會對我們的運營成本、信貸安排以及一般和行政費用產生不利影響，因為這些成本的增長速度可能高於我們的收入。我們投資組合中的某些公司所在的行業受到通脹和全球供應鏈問題的影響。最近的通脹壓力增加了勞動力、能源和原材料的成本，並對消費者支出、經濟增長和我們投資組合公司的運營產生了不利影響，這種壓力和相關波動在2024年可能會繼續下去。如果這些投資組合公司無法將其運營成本的任何增加轉嫁給他們的客户，這可能會對他們的經營業績產生不利影響，並影響他們為我們的貸款支付利息和本金的能力，特別是在利率因通脹而上升的情況下。此外，由於通貨膨脹，我們投資組合公司未來經營業績的任何預期下降都可能對這些投資的公允價值產生不利影響。我們投資的公允價值的任何減少都可能導致未來的已實現或未實現虧損，從而減少我們的運營淨資產。

我們可能會受到歐洲總體經濟狀況的影響。

我們投資活動的成功可能受到歐洲和世界其他地區總體經濟和市場狀況的影響，以及適用法律和法規(包括與我們投資徵税相關的法律)、貿易壁壘、貨幣匯率管制、通貨膨脹率、貨幣貶值、資產再投資、資源自給自足以及與我們可能投資的歐洲和其他非美國國家有關的國家和國際政治和社會經濟環境的變化。這些因素將影響證券價格的水平和波動性以及公司投資的流動性，這可能會損害我們的盈利能力或導致虧損。證券市場價格和利率的普遍波動可能會影響我們的投資機會和投資價值。我們可能會維持大量的交易頭寸，這些頭寸可能會受到金融市場波動水平的不利影響；頭寸越大，損失的可能性就越大。某些司法管轄區的國民經濟或信貸市場表現下滑，對全球整體經濟和市場狀況造成負面影響，因此，可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

顧問的財務狀況可能受到嚴重的整體經濟下滑的不利影響，並可能受到法律、監管、聲譽及其他無法預見的風險的影響，可能對顧問的業務及營運(包括本公司的業務)產生重大不利影響。全球經濟衰退、放緩和/或持續低迷(或其任何特定部分)可能對公司產生重大影響，並可能對公司的盈利能力產生不利影響，阻礙公司投資組合公司履行其現有債務或對其進行再融資的能力，並削弱公司有效配置其資本或以有利條件實現其投資的能力。

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此外，一個國家的經濟問題越來越多地影響到其他市場和經濟體。這一趨勢的持續可能導致一個國家出現問題，對區域乃至全球經濟狀況和市場產生不利影響。例如，在上一次經濟衰退中，對某些歐洲國家的財政穩定和增長前景的擔憂對歐元區大多數經濟體和全球市場產生了負面影響，而俄羅斯和烏克蘭之間目前的衝突可能對這些國家和該區域其他國家產生負面影響。今後發生類似的危機可能會使整個區域甚至全球各國的經濟和金融市場更加動盪。

上述任何事件都可能導致公司在某些投資方面遭受重大或全部損失，這些損失可能會因投資組合公司資本結構中存在槓桿而加劇。

在非美國國家提起訴訟或取消抵押品贖回權可能很困難。

由於公司可能投資的國家的司法系統的有效性各不相同，與美國或其他國家相比，公司(或任何投資組合公司)在取消抵押品贖回權或在這些國家的法院成功索賠方面可能存在困難。此外，如果公司或投資組合公司可以獲得判決，但被要求在公司投資的這些國家之一的法院尋求執行，則不能保證該等法院將執行該判決。在喪失抵押品贖回權、破產、公司重組或債權人權利方面，其他國家的法律往往缺乏美國的複雜性和一致性。

MiFID II義務可能會對Blackstone Credit&Insurance及其經MiFID授權的EEA關聯公司獲得與提供投資服務相關的研究的能力產生不利影響。

歐盟重新制定的金融工具市場指令(《MiFID II》)於2018年1月3日生效，並對在歐洲經濟區提供金融服務施加監管義務(“歐洲經濟區”)由提供受監管服務的歐洲經濟區銀行和歐洲經濟區投資公司(各自和“投資公司”)。該顧問是一家非歐洲經濟區投資公司，因此不受MiFID II的影響，但可能受到間接影響。MiFID II施加的監管義務可能會影響並限制公司投資戰略的實施。MIFID II限制投資公司獲得與提供投資服務有關的研究的能力。例如，提供投資組合管理或獨立投資建議的投資公司只能自費或從與客户商定的專門研究支付賬户購買投資研究。研究還必須與交易佣金分開，並單獨支付。EEA經紀自營商將拆分研究成本，並將其開具發票給與交易佣金分開的投資公司。

因此，鑑於上述情況，MiFID II可能會對Blackstone Credit&Insurance及其經MiFID授權的EEA關聯公司獲取和提供研究的能力產生不利影響。關於MiFID II下研究費用分離的新要求不符合美國的市場慣例和有關使用佣金獲取美國證券交易委員會開發的研究的監管框架，儘管美國證券交易委員會已發佈臨時不採取行動的信函，以促進公司以符合美國聯邦證券法的方式遵守MiFID II下的研究要求。儘管如此，Blackstone Credit&Insurance獲取第三方研究的渠道可能會受到很大限制。根據國內法，一些歐洲經濟區管轄區還將某些MiFID II義務擴大到其他市場參與者(例如，另類投資基金管理人)。為準備MiFID II而制定的指導意見非常少，市場實踐也非常有限。因此，在現階段無法完全預測MiFID II對Blackstone Credit&Insurance和本公司的準確影響。

我們在投資組合中遇到的任何未實現虧損都可能是未來已實現虧損的跡象，這可能會減少我們可用於分配的收入。

作為商業數據中心，我們必須按照市場價值進行投資，如果無法確定市場價值，則按照董事會通過的程序並在董事會監督下真誠確定的公允價值進行投資。我們投資的市場價值或公允價值相對於攤銷成本的減少將被記錄為未實現折舊。我們投資組合中的任何未實現損失可能表明投資組合公司沒有能力履行其對我們的受影響貸款的償還義務。這可能會導致未來的實際損失，並最終減少我們在未來時期可供分配的收入。此外，我們投資的市值或公允價值的下降將降低我們的資產淨值。

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恐怖襲擊、戰爭行為或自然災害可能對我們的行動產生不利影響。

恐怖主義行為、戰爭行為或自然災害可能會擾亂我們的業務，以及我們投資的企業的業務。這種行為，包括目前俄羅斯和烏克蘭之間的持續衝突以及中東不斷升級的衝突，已經並將繼續造成經濟和政治不確定性，並助長了最近的全球經濟不穩定。未來的恐怖活動、軍事或安全行動或自然災害可能會進一步削弱國內/全球經濟，並造成更多的不確定性，這可能會對我們直接或間接投資的業務產生負面影響，進而可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。恐怖襲擊和自然災害造成的損失一般不能投保。

不可抗力事件可能會對我們的運營造成不利影響。

我們可能會受到不可抗力事件的影響(例如，天災、火災、洪水、地震、傳染病爆發、大流行或任何其他嚴重的公共衞生問題、戰爭、恐怖主義、工業國有化和勞工罷工)。不可抗力事件可能會對公司或交易對手履行其義務的能力造成不利影響。由於不可抗力事件而未能履行義務所產生的責任和成本可能相當大，並可能由本公司承擔。某些不可抗力事件，如戰爭或傳染病的爆發，可能會對全球或當地經濟產生更廣泛的負面影響，從而影響我們。此外，如果投資受到影響，政府對行業的重大幹預，包括行業國有化或控制權主張，可能會導致公司虧損，相關政府提供的任何補償可能都不夠充分。

另一場大流行或全球衞生危機，如新冠肺炎大流行，可能會對我們的運營業績和結果產生不利影響。

從2020年到2022年，為了應對新冠肺炎疫情，許多國家制定了檢疫限制措施，並採取了其他措施來限制病毒的傳播。這導致了勞動力短缺和供應鏈中斷，並導致全球經濟長期中斷。另一場大流行或全球健康危機的廣泛重演可能會增加對企業運營的限制時間的可能性，這可能對我們的業務、財務狀況、運營結果、流動性和前景產生不利影響，並加劇本報告中討論的許多其他風險。“風險因素”一節。

如果發生另一場流行病或像新冠肺炎這樣的全球衞生危機，我們投資組合的公司可能會經歷收入和收益下降，這可能會對我們從此類投資中實現價值的能力產生不利影響，進而減少我們的業績收入。對某些部門的投資，包括酒店業、基於位置的娛樂、零售、旅行、休閒和活動，以及對某些地區、辦公室和住宅的投資，可能會受到特別負面的影響，就像新冠肺炎大流行期間的情況一樣。由於金融市場波動、收入流減少以及融資渠道有限或成本上升，我們的投資組合公司還可能面臨更高的信貸和流動性風險，這可能會導致我們的投資潛在減值。此外，貸款、票據和其他信貸工具的借款人可能無法履行其本金或利息支付義務或履行金融契約，導致我們的投資價值下降。如果大流行或類似的全球健康危機導致信貸市場大幅收縮，我們以有吸引力的價格或及時出售資產以避免損失和信貸提供商追加保證金的能力可能會受到限制。如果我們遇到資本部署或籌資速度放緩的情況，股東也可能受到負面影響。

此外，大流行或全球衞生危機可能會帶來更大的業務風險。例如，我們的顧問和/或其附屬公司的員工可能生病或因其他原因無法長期履行其職責，延長的公共衞生限制和遠程工作安排可能會影響我們的顧問和/或其附屬公司，從而影響員工士氣、新員工的融入和他們的文化的保存。遠程工作環境也可能不那麼安全，更容易受到黑客攻擊，包括網絡釣魚和社交工程嘗試。此外，我們的第三方服務提供商可能會受到與大流行相關的限制或其技術平臺故障或攻擊而無法提供服務的影響。

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網絡安全和數據保護風險可能導致數據丟失、業務中斷和聲譽受損，並使我們受到監管行動的影響，增加成本和財務損失，每一項都可能對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。

我們的業務高度依賴技術平臺，我們嚴重依賴Blackstone及其附屬公司的分析、財務、會計、通信和其他數據處理系統。Blackstone及其附屬公司的系統面臨持續的網絡安全威脅和攻擊，這可能導致此類系統及其持有的數據失去保密性、完整性或可用性。對Blackstone和/或其附屬公司系統的攻擊可能涉及(在過去的某些情況下也曾涉及)意圖未經授權訪問我們的專有信息、銷燬數據或禁用、降級或破壞我們的系統，或挪用或以其他方式竊取資金的企圖，包括引入計算機病毒、“網絡釣魚”企圖和其他形式的社會工程。對黑石和/或其附屬公司系統的攻擊還可能涉及勒索軟件或其他形式的網絡勒索。網絡攻擊和其他數據安全威脅可能來自各種各樣的外部來源，包括網絡罪犯、民族國家黑客、黑客活動家和其他外部各方。網絡攻擊和其他安全威脅也可能源於內部人員的惡意或意外行為，如員工、顧問、獨立承包商或其他服務提供商。

網絡和數據安全威脅的頻率和複雜性有所增加，攻擊範圍從企業普遍存在的攻擊，到更高級、更持久的攻擊，這些攻擊可能針對黑石和/或其附屬公司，因為它們持有大量關於投資者、投資組合公司和潛在投資的機密和敏感信息。因此，黑石及其附屬公司可能面臨與這些信息有關的安全漏洞或中斷的更高風險。Blackstone和/或其關聯公司為確保其系統的完整性而採取的措施可能無法提供足夠的保護，尤其是因為網絡攻擊技術不斷髮展，可能會在很長一段時間內持續而未被發現，並且可能無法及時緩解以防止或最大限度地減少攻擊對Blackstone和/或其關聯公司、我們的投資者、我們的投資組合公司或潛在投資的影響。如果Blackstone和/或其附屬公司或第三方服務提供商的系統因惡意活動或無意中傳輸或其他數據丟失而受到損害，無法正常運行或被禁用，或者我們未能及時提供適當的監管或其他通知，我們可能會遭受財務損失、成本增加、我們的業務中斷、對我們的交易對手、投資組合公司或基金投資者的責任、監管幹預或聲譽損害。與網絡或其他數據安全威脅或中斷相關的成本可能無法通過其他方式獲得完全保險或賠償。

此外，我們還可能因更新或未能及時更新我們所依賴的技術平臺而蒙受損失。我們在業務的某些方面依賴第三方服務提供商，包括我們的管理，以及某些技術平臺，包括基於雲的服務。這些第三方服務提供商還可能面臨持續的網絡安全威脅和對其系統的危害，因此，未經授權的個人可能會獲得某些機密數據的訪問權限，在過去的一些情況下已經獲得了訪問權限。

網絡安全和數據保護已成為世界各地監管機構的首要任務。我們、Blackstone和/或其附屬公司運營的許多司法管轄區都有與隱私、數據保護和網絡安全相關的法律和法規，例如，《一般數據保護條例》(“GDPR”在歐盟，《英國數據保護法》和《加州隱私權法案》(《CPRA》)。例如，2022年2月，美國證券交易委員會提出了註冊投資顧問和基金網絡安全風險管理規則，要求採取和實施網絡安全政策和程序，加強監管備案文件中的披露，並及時向美國證券交易委員會報告事件，如果這些規則被採納，可能會增加我們的合規成本和與網絡安全相關的潛在監管責任。一些司法管轄區還頒佈或提出了法律，要求公司在涉及某些類型的個人數據的數據安全漏洞時通知個人和政府機構。

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我們、Blackstone和/或其關聯公司的安全或第三方服務提供商的安全漏洞，無論是惡意的，還是由於無意中傳輸或其他數據丟失，都可能潛在地危及我們、Blackstone和/或其關聯公司，包括顧問、員工或我們的股東或交易對手在計算機系統和網絡中處理和存儲並傳輸的機密、專有和其他信息，或以其他方式導致我們、Blackstone和/或其關聯公司的中斷或故障，包括顧問、員工、我們的股東、我們的交易對手或第三方的業務和運營，這可能導致重大財務損失、成本增加、對我們的股東和其他交易對手的責任、監管幹預和聲譽損害。此外，如果我們、Blackstone和/或其關聯公司未能遵守相關法律法規或未能及時提供適當的監管或其他違規通知，可能會導致監管機構調查和處罰，這可能會導致負面宣傳和聲譽損害，並可能導致我們的股東對我們的安全措施和Blackstone的整體有效性失去信心。

我們的投資組合公司還依賴數據處理系統以及信息的安全處理、存儲和傳輸，包括支付和健康信息，這些信息在某些情況下是由第三方提供的。這些系統的中斷或受損可能會對這些業務的價值產生實質性的不利影響。我們可以投資於具有國家或地區形象的戰略資產，或投資於基礎設施，其性質可能使它們比其他資產或企業面臨更大的恐怖襲擊或安全破壞風險。此類事件可能會對我們的投資或同類資產產生重大不利影響，或者可能需要投資組合公司增加預防性安全措施或擴大保險覆蓋範圍。

最後，Blackstone和/或其附屬公司以及我們的投資組合公司的技術平臺、數據和知識產權如果在美國境外開展業務，尤其是在那些對專有信息和資產(如知識產權、商標、商業祕密、專有技術和客户信息和記錄)沒有同等保護水平的司法管轄區，也會面臨更高的被盜或損害風險。此外，他們可能被要求妥協保護或放棄對技術、數據和知識產權的權利，以便在外國司法管轄區內經營或進入市場。這些資產的任何這種直接或間接的損害都可能對我們和我們的投資組合公司產生實質性的不利影響。

我們可能無法獲得和維護所有必需的州許可證。

我們可能被要求獲得各種國家許可證，以便發起商業貸款等。申請、獲得和維護所需的許可證可能成本高昂，需要幾個月的時間。不能保證我們將及時獲得並維護我們所需的所有許可證。此外，為了獲得和維護這些許可證，我們將受到各種信息和其他要求的制約，並且不能保證我們將滿足這些要求。我們未能獲得或維持許可證可能會限制投資選擇，併產生其他不利後果。

遵守美國證券交易委員會的規定參與經紀自營商的最佳利益可能會對我們通過公開募股籌集資金的能力產生負面影響，這可能會損害我們實現投資目標的能力。

經紀交易商必須遵守“最佳利益規例”，該規例的其中一項規定，是為經紀交易商及其相聯者在向零售客户推薦任何涉及證券的證券交易或投資策略時，訂立新的行為標準。目前尚不能確定監管最佳利益對參與經紀自營商的全部影響，這可能會對參與經紀自營商及其關聯人是否向某些零售客户推薦產品產生負面影響。特別是，根據美國證券交易委員會關於監管最佳利益的指導意見，根據監管最佳利益的謹慎義務，經紀交易商推薦投資我們的股票時應考慮多個因素，包括但不限於投資的成本和複雜性以及合理可用的替代方案，以確定建議是否有合理的基礎。因此，高成本、高風險和複雜的產品可能會受到經紀自營商更嚴格的審查。經紀自營商可能會推薦一種更昂貴或更復雜的產品，只要他們有合理的基礎相信符合特定零售客户的最佳利益。然而，如果經紀自營商選擇我們股票的替代方案(其中許多可能存在)，例如投資於上市實體，這可能是投資於我們的合理替代方案，因為此類投資可能具有成本較低、初始購買時象徵性佣金、複雜性較低以及風險較小或不同等特點，我們籌集資金的能力將受到不利影響。如果經紀自營商遵守監管最佳利益對我們通過公開募股籌集資本的能力產生負面影響，可能會損害我們創造多元化投資組合和實現投資目標的能力。

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作為特拉華州法定信託，我們受《特拉華州法定信託法》所載的控股權收購法規的約束。

本公司為特拉華州法定信託組織，因此須受《特拉華州法定信託法》第三章所載的控制權股份收購法規(“DSTA控制權份額條例”)。DSTA控股股份法規適用於根據1940年法案選擇作為業務發展公司受監管的任何封閉式管理投資公司，該公司作為特拉華州法定信託組織並在國家證券交易所上市，如本公司。2022年8月1日，DSTA控股股份法規自動適用於本公司。

《DSTA控制權份額規約》界定了“控制權受益權”(簡稱“控制權股份”這裏)參考了一系列投票權門檻，並規定在控制權股份收購中獲得的控制權股份的持有人根據特拉華州法定信託法案(“DSTA”)或本公司就收購控制權股份所收購的控制權股份的管治文件，除非獲本公司股東以有權就該事項投下的全部投票權三分之二的贊成票通過，但不包括所有有利害關係的股份(一般而言，收購人士及其聯繫人士持有的股份及公司內部人士持有的股份)。

《DSTA控制權股份規約》規定了一系列投票權門檻，超過這些門檻的股份被視為控制權股份。投票權的其中一個門檻是否達到，取決於收購人及其“同夥”的持有量。這些閾值是：

(一)投票權10%以上，15%以下；

(二)投票權15%以上，不滿20%；

(三)總投票權百分之二十以上，不滿百分之二十五；

(四)百分之二十五以上，但不超過百分之三十的投票權；

(五)百分之三十或以上，但不足全部投票權的過半數；或

(6)所有投票權的過半數或過半數。

根據DSTA控制股份法規，一旦達到門檻，收購方對超過該門檻的股份沒有投票權(即“控制權股份”)，直到如上所述經股東投票批准或董事會以其他方式豁免為止。DSTA控制股份法規載有一個法定程序，收購人可要求召開股東大會，以審議將被授予控制股份的投票權。收購人必須在每個門檻水平上重複這一過程。

根據《控股股份規約》，收購人的“聯繫人”除其他外，廣義上包括收購人的親屬、與收購人有控制關係的任何人、與收購人有相同投資顧問的任何投資基金或其他集體投資工具、作為投資基金或其他集體投資工具的收購人的任何投資顧問，以及與收購人共同或一致行事或打算與收購人共同或協同行動的任何其他人。

根據DSTA控股股份法規，投票權指直接或間接或透過任何合約、安排、諒解、關係或其他方式直接或間接行使或指示本公司股份在選舉受託人(一般或就任何受託人子集、系列或類別受託人，包括純粹由特定系列或類別股份選出的受託人，例如優先股)行使投票權的權力。

在2022年8月1日之前收購的任何本公司的控制權股份不受DSTA控制股法規的約束；然而，在2022年8月1日或之後的任何進一步收購被視為受DSTA控制股法規的控制股份。

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DSTA控股股份條例規定，股東須於收購後10日內向本公司披露任何控制權股份收購，並允許本公司要求該人士的股東或聯繫人披露所擁有的股份數目，或該人士或其聯繫人可直接或間接行使投票權的股份數目。此外，DSTA控股股份法規規定，該人士的股東或聯繫人士須於接獲本公司的要求後10天內，向本公司提供受託人合理地相信為確定是否已收購控制權股份所需或適宜的任何資料。

DSTA控制股份法規允許董事會通過本公司管理文件中的一項條款或僅通過董事會行動來消除DSTA控制股份法規對收購本公司控制股份的適用，具體地、一般地或一般地按類型，就特定或未指明的現有或未來實益擁有人或其聯營公司或聯繫人或任何系列或類別的股份而言。DSTA控制股法規並未規定本公司一般可“選擇退出”DSTA控制股法規的適用範圍；相反，董事會可預先或追溯豁免特定收購或類別收購，但上文概述的DSTA控制股法規的其他方面將繼續適用。DSTA控制股份法規進一步規定，董事會沒有義務給予任何此類豁免。

以上僅為《DSTA管制股份條例》實質性條款的摘要。股東應就DSTA控制股份法規在任何特定情況下的應用諮詢他們自己的法律顧問。

我們的信託聲明包括排他性的論壇和陪審團審判豁免條款，這些條款可能限制股東提出索賠的能力，或者，如果此類條款被法院認為不適用或不可執行，可能會導致公司產生與此類訴訟相關的額外費用。

我們的信託聲明規定，在法律允許的最大範圍內，除非我們以書面形式同意選擇替代法院，否則該法院是唯一和排他性的法院，用於(I)代表公司提起的任何派生訴訟或法律程序，(Ii)任何聲稱公司的任何受託人、高級職員或其他代理人違反對公司或我們股東的責任的訴訟，(Iii)根據特拉華州法典、特拉華州法規或普通法、我們的信託聲明第12條的任何規定而產生的任何索賠的任何訴訟，或(Iv)任何主張受內部事務原則管轄的索賠的訴訟(為免生疑問，包括為解釋、適用或執行美國聯邦證券法而提出的任何索賠，包括但不限於1940年法案或任何國際、國家、州、省、領土、地方或其他政府或監管機構的證券或反欺詐法律，包括在每個案件中公佈的適用規則和條例)，應為特拉華州大法官法院，或如果該法院對該法院沒有主題管轄權，則為特拉華州任何其他具有標的管轄權的法院。此外，我們的信託聲明規定，除非持有至少10%(10%)流通股的股東參與提起衍生訴訟，否則任何股東不得代表公司提起衍生訴訟。我們的信託聲明中的這些條款可能會使股東比沒有這些條款的公司更難提起衍生品訴訟。

我們的信託聲明還包括一項不可撤銷的放棄在所有此類索賠、訴訟、訴訟和訴訟中由陪審團進行審判的權利。任何人購買或以其他方式收購我們的任何普通股，應被視為已知悉並同意我們的信託聲明的這些規定。這些條款可能會限制股東在司法法院提出索賠的能力，或者以其認為有利於與公司或公司受託人或高級管理人員發生糾紛的方式提出索賠，這可能會阻止此類訴訟。或者，如果法院發現排他性法庭條款或陪審團審判豁免條款在訴訟中不適用或不可執行，我們可能會在其他司法管轄區或以其他方式解決此類訴訟而產生額外費用，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

儘管有上述任何規定，我們或我們的任何投資者都不得放棄遵守美國聯邦證券法及其頒佈的規則和條例的任何規定。

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我們的董事會可能會在沒有事先通知或股東批准的情況下改變我們的經營政策和戰略，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。

我們的董事會有權修改或放棄我們目前的經營政策、投資標準和戰略，而無需事先通知和股東批准，除非1940年法案或適用法律要求。我們無法預測我們目前的經營政策、投資標準和戰略的任何變化將對我們的業務、資產淨值、經營業績和我們股票的價值產生什麼影響。然而，影響可能是不利的，這可能會對我們向股東支付分配的能力產生負面影響，並導致股東損失全部或部分投資。此外，我們在投資持續發售所得款項淨額方面有相當大的靈活性，並可將持續發售所得款項淨額用於投資者可能不同意的方式，或用於本年報所述以外的用途。

我們的董事會可以在沒有股東事先批准的情況下修改我們的信託聲明。

除某些例外情況外，本公司董事會可不經股東投票而修訂或以其他方式補充信託聲明，作出修訂、補充信託聲明或經修訂及重述的信託聲明，包括但不限於將董事會分類、就受託人提名或股東建議施加預先通知附例條文、要求與大股東的交易獲得絕對多數批准或其他可被視為反收購性質的條文。

我們的信託聲明中的某些條款可能會阻止收購企圖，並對我們普通股的價值產生不利影響.

我們的信託聲明包含反收購條款，這些條款可能會限制其他實體或個人獲得對公司的控制權或改變我們董事會的組成。我們的董事會分為三類受託人，每三年交錯任職一次。這一規定可能會將我們董事會大多數成員的更換工作推遲至多兩年。這些條款可能會阻止第三方尋求獲得對本公司的控制權，從而剝奪股東以高於當前市場價格的溢價出售其普通股的機會。

B.與我們投資相關的風險

我們對潛在投資組合公司的投資可能是有風險的，我們可能會失去全部或部分投資。

我們對優先擔保貸款、優先擔保債券、次級債務和包括中端市場公司在內的美國私人公司股權的投資可能存在風險，如果遵守我們的80%政策，我們可以投資的任何此類投資沒有金額限制。

優先擔保貸款和優先擔保債券。我們持有擔保權益的投資組合公司質押的任何抵押品可能會隨着時間的推移而價值縮水或失去全部價值，可能難以及時出售，可能難以評估，可能會根據業務和市場狀況的成功而波動價值，包括投資組合公司無法籌集額外資本的結果。由於利率上升和市場波動，這種風險變得更加明顯。 如果我們的債務投資是以投資組合公司子公司的證券為抵押的，那麼在投資組合公司破產或資不抵債的情況下，這些證券可能會失去部分或全部價值。此外，在某些情況下，我們的擔保權益可能在合同或結構上從屬於其他債權人的債權。此外，投資組合公司的財務狀況和前景惡化，包括無法籌集更多資本，可能伴隨着債務抵押品價值的惡化。擔保不足的債務涉及更大的損失風險。此外，第二留置權債務被授予抵押品的第二優先擔保權益，這意味着抵押品的任何變現通常將用於在償還第二留置權債務之前全額支付優先擔保債務。同樣，對“最後退出”的單位貸款的投資將類似於第二留置權貸款，因為在支付本金、利息和其他金額方面，這種投資將優先於同一單位貸款的“先出”部分。因此，債務有擔保這一事實並不保證我們將根據債務條款收到本金和利息付款，或者根本不能保證，如果我們被迫執行我們的補救措施，我們將能夠收回債務。

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次級債務。我們的次級債務投資通常優先於優先債務，而且通常是無擔保的。這可能會導致風險和波動性水平上升或本金損失，從而可能導致整個投資的損失。這些投資可能涉及額外的風險，這些風險可能會對我們的投資回報產生不利影響。只要與這類債務相關的利息支付被推遲，這類債務可能會受到估值的更大波動，而這類債務可能會使我們和我們的股東獲得非現金收入。由於我們的一些次級債務投資在到期之前不會收到任何本金償還，因此此類投資將比攤銷貸款面臨更大的風險。

股權投資。我們可能會進行精選的股權投資。此外，對於我們的債務投資，我們有時可能會獲得認股權證或期權等股權作為額外的對價。我們獲得的股權可能不會升值，實際上可能會貶值。因此，我們可能無法從我們的股權中實現收益，而我們出售任何股權所實現的任何收益可能不足以抵消我們經歷的任何其他虧損。

優先證券。對優先證券的投資涉及一定的風險。某些優先證券包含允許發行人在特定條件下跳過或推遲分配的條款。如果公司擁有推遲分配的優先證券，公司可能需要將遞延分配的金額計入其應納税所得額，儘管公司目前沒有收到這樣的現金金額。為了獲得根據守則給予RICS及其股東的特殊待遇，並在公司層面上避免美國聯邦所得税和/或消費税，公司可能被要求在確認收入的納税年度將這些收入分配給股東(沒有相應的現金收入)。因此，公司可能被要求在任何這樣的納税年度作為收入分配支付超過公司實際收到的現金收入總額的金額，並出售投資組合證券，包括在潛在不利的時間或價格，以獲得這些收入分配所需的現金。優先證券通常受到法律條款的約束，這些條款允許在發生某些税收或法律變化時或在發行人的召喚下贖回。在贖回的情況下，該公司可能無法將所得資金以可比回報率進行再投資。在發行人的資本結構中，優先證券從屬於債券和其他債務證券，在企業收入和清算付款的優先順序方面，因此將受到比債務證券更大的信用風險。與普通股、公司債券和美國政府債券等許多其他證券相比，優先證券的交易頻率可能更低，成交量更有限，價格波動可能更突然或更不穩定。

非美國證券。在1940年法案允許的範圍內，我們可以投資於非美國證券，其中可能包括以美元或非美國貨幣計價的證券。由於此類證券的所有權證據通常在美國境外持有，如果我們投資於非美國證券，我們將面臨額外的風險，包括可能出現的不利政治和經濟發展、外國存款被扣押或國有化以及政府採取限制措施，這可能會對向發行人國家以外的股東支付非美國證券的本金和利息產生不利影響或限制，無論是由於貨幣封鎖還是其他原因。由於非美國證券可以用外幣購買和支付，以美元衡量的這些資產的價值可能會受到匯率和外匯管制法規變化的不利影響。

貸款風險。公司可投資的貸款包括第一留置權、第二留置權、第三留置權或無擔保貸款。此外，公司將投資的貸款通常評級低於投資級，也可能未評級。貸款受制於招股説明書其他部分所述的多項風險，包括信貸風險、流動資金風險、低於投資級別的工具風險及管理風險。

雖然本公司可能投資的某些貸款將以抵押品作抵押，但不能保證該等抵押品可隨時清償，或在未能支付預定利息或本金的情況下，該等抵押品的清算是否會履行借款人的義務。在借款人破產或資不抵債的情況下，本公司在實現擔保貸款的抵押品的好處方面可能會遇到延遲或限制。在已質押抵押品價值下降的情況下，如果貸款條款不要求借款人質押額外抵押品，本公司將面臨抵押品價值不會始終等於或超過借款人在貸款項下的債務金額的風險。如果一筆貸款是以借款人或其附屬公司的股票作抵押，則在借款人破產或資不抵債的情況下，這種股票可能會損失部分或全部價值。那些擔保不足的貸款涉及更大的損失風險。

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此外，本公司持有擔保權益的投資組合公司質押的任何抵押品可能會隨着時間的推移而價值縮水或失去全部價值，可能難以及時出售，可能難以評估，並可能根據業務和市場狀況的成功程度而波動，包括由於投資組合公司無法籌集額外資本。如果公司的債務投資是以投資組合公司子公司的證券為抵押的，那麼在投資組合公司破產或資不抵債的情況下，這些證券可能會損失部分或全部價值。此外，在某些情況下，公司的擔保權益在合同或結構上可能從屬於其他債權人的債權。此外，投資組合公司的財務狀況和前景惡化，包括無法籌集更多資本，可能伴隨着債務抵押品價值的惡化。擔保不足的債務涉及更大的損失風險。此外，第二留置權債務被授予抵押品的第二優先擔保權益，這意味着抵押品的任何變現通常將用於在償還第二留置權債務之前全額支付優先擔保債務。因此，債務有擔保這一事實並不保證公司將根據債務條款收到本金和利息付款，或者根本不保證公司能夠在被迫執行補救措施的情況下收回債務。

貸款沒有在美國證券交易委員會或任何國家證券委員會註冊，也沒有在任何全國性證券交易所上市。與許多其他類型的證券相比，大多數貸款的信息不那麼容易獲得或可靠，包括根據《證券法》登記或根據《交易法》登記的交易中發行的證券。一些貸款可能不存在活躍的交易市場，一些貸款可能會受到轉售限制。二級市場可能會出現交易不規範、買賣價差過大和交易結算期延長的情況，這可能會削弱實現全部價值的能力，從而導致公司資產淨值大幅下降。此外，本公司可能無法以接近於本公司出售該等貸款的價格出售其貸款，而該等貸款的交易範圍較廣，因此，如有需要，本公司可能須出售其他投資或進行借貸交易，以籌集現金以履行其債務。在貸款供應和流動性有限的時期，公司的收益率可能較低。

一些貸款面臨這樣的風險，即根據欺詐性轉易或其他類似法律，法院可能會將貸款從屬於借款人目前存在的或未來的債務，或採取其他對貸款人(包括本公司)不利的行動。在某些情況下，這種法院行動可能包括宣佈貸款無效。

如果州或聯邦法規的立法對金融機構的貸款能力施加了額外的要求或限制，公司可用於投資的貸款可能會受到不利影響。此外，這種要求或限制可能會減少或消除某些借款人的融資來源。這將增加違約風險。

如果立法或聯邦或州法規要求金融機構提高資本金要求，這可能會導致金融機構處置被視為高槓杆交易的貸款。這類出售可能導致顧問認為不代表公允價值的價格。如果公司試圖在金融機構出售貸款的時候出售貸款，公司可以從貸款中獲得的價格可能會受到不利影響。

公司可以通過轉讓或參股的方式獲得貸款。該公司通常會通過轉讓獲得貸款。轉讓的買方通常繼承轉讓機構的所有權利和義務，並根據信貸協議成為債務義務的貸款人；然而，買方的權利可能比轉讓機構的權利受到更多限制，公司可能無法單方面執行貸款和任何相關抵押品下的所有權利和補救措施。

參與通常只與出售參與權益的機構建立合同關係，而不是與借款人。參與的賣家通常包括銀行、經紀自營商、其他金融機構和貸款機構。某些參與協議還包括在商定的情況下將參與轉換為完全分配的選項。顧問已採用最佳執行程序及指引，以在本公司必須透過參與收購貸款的非典型情況下，減低信貸及交易對手風險。

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在購買參與時，本公司一般無權強制借款人遵守貸款協議的條款，本公司不得直接受益於支持其購買參與的債務義務的抵押品。因此，本公司將面臨借款人和出售股份的機構的信用風險。此外，在購買貸款銀團的參與時，本公司將無法對借款人或其購買的貸款的質量進行盡職調查，而如果本公司直接投資於貸款，則本公司將無法對借款人或貸款的質量進行盡職調查，這可能導致本公司面臨比本公司最初購買參與時預期的更大的關於借款人或貸款的信用或欺詐風險。

本公司亦可透過參與銀行及金融機構組成的銀團首次發放貸款或取得貸款，或直接從借款人收取貸款利息。

該顧問成立了一個交易對手和流動性小組委員會，定期審查每個經紀-交易商交易對手的質量和執行質量等。既定的程序和準則要求，只有在交易對手和顧問的流動性小組委員會批准的經紀商交易對手的情況下，才能進行交易。小組委員會在挑選和批准經紀和交易商時考慮的因素包括但不限於：(I)執行的質量、準確性和及時性；(Ii)對金融機構的聲譽、財務實力和穩定性的審查；(Iii)交易對手承擔資本的意願和能力；(Iv)持續的可靠性；以及(V)獲得包銷發行和二級市場的機會。

初級無擔保證券。我們的戰略可能需要收購初級或無擔保工具的證券。雖然這種方法可以促進通過積極管理獲得控制權，然後增加價值，但它也意味着公司的某些投資可能是無擔保的。如果一家投資組合公司陷入財務困境或資不抵債，而沒有成功重組，我們將無法保證(與那些只獲得完全擔保頭寸的不良證券投資者相比)，我們將無法保證收回我們投資的任何本金。同樣，對“最後退出”的單位貸款的投資將類似於第二留置權貸款，因為在支付本金、利息和其他金額方面，這種投資將優先於同一單位貸款的“先出”部分。因此，債務有擔保這一事實並不保證我們將根據債務的條款收到本金和利息付款，或者根本不能保證，如果債務被迫執行其補救措施，我們將能夠收回債務。

雖然該等次級或無抵押投資可受益於優先於該等投資的債權所享有的相同或類似的財務及其他契諾，並可受益於交叉違約撥備及發行人資產的擔保，但部分或全部該等條款可能並非特定投資的一部分。此外，我們影響發行人事務的能力，特別是在金融危機期間或破產後，可能會大大低於優先債權人。例如，在典型的從屬條款下，優先債權人能夠阻止次級債務的加速或次級債務持有人行使他們作為債權人可能擁有的其他權利。因此，我們可能無法及時或根本採取措施保護投資，也不能保證我們的回報率目標或任何特定的投資將會實現。此外，我們將投資的債務證券可能不受金融契約或額外債務限制的保護，流動性可能有限，預計不會得到信用評級機構的評級。

提前償還我們的投資可能會對我們的投資目標產生實質性的不利影響。此外，根據股票市場的波動和其他因素，權證和其他股權投資可能變得一文不值。

不能保證通過合同或結構性條款為我們的投資提供下行保護的嘗試會達到預期的效果，潛在投資者應將對我們的投資視為投機性和高風險。此外，我們在購買與夾層銀團或某些其他初級或附屬投資有關的新發行投資或在二級市場購買新發行投資時，談判條款的靈活性有限。

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低於投資級風險。此外，我們投資於被評級機構評為低於投資級的證券，或者如果被評級，將被評為低於投資級的證券。低於投資級的證券，通常被稱為“垃圾”，在發行人支付利息和償還本金的能力方面，具有主要的投機性特徵。它們可能也很難估值，而且缺乏流動性。低於投資級證券的主要風險包括：

•低於投資級的證券可能由信譽較差的發行人發行。低於投資級證券的發行人相對於其資產的未償債務可能比投資級證券的發行人更大。在發行人破產的情況下，其他債權人的債權可能優先於低於投資級證券持有人的債權，從而留下很少或沒有資產可用於償還低於投資級證券的持有人。

•低於投資級證券的價格會受到極端價格波動的影響。與其他評級較高的固定收益證券相比，發行人所在行業和總體經濟狀況的不利變化對投資級以下證券價格的影響可能更大。

•低於投資級證券的發行人可能無法履行其利息或本金支付義務，原因是經濟低迷、發行人的具體情況或無法獲得額外的融資。

•低於投資級的證券通常具有贖回功能，允許發行人在證券到期前從我們那裏回購。如果發行人贖回低於投資級的證券，我們可能不得不將所得資金投資於收益率較低的證券，並可能失去收入。

•即使在正常的經濟條件下，低於投資級的證券的流動性也可能低於評級較高的固定收益證券。投資級別以下的證券市場交易商較少，交易商報價可能存在較大差異。判斷可能在評估這些證券方面發揮更大作用，我們可能無法在有利的時間或價格出售這些證券。

•我們可能會產生必要的費用，以便在違約時尋求追回，或與違約發行人談判新的條款。

高收益證券的信用評級不一定涉及其市值風險。評級和市值可能會不時發生變化，無論是正面的還是負面的，以反映發行人的新發展。

夾層貸款我們的夾層貸款一般在付款基礎上從屬於優先擔保貸款，通常是無擔保的，並按順序排列 平價通行證 與其他無擔保債權人。因此，在破產的情況下，其他債權人可能優先於我們。這可能導致高於平均水平的風險和本金損失。我們的夾層債務證券通常會有低於投資級的評級或隱含或推定評級。它們將是公司、合夥企業或其他實體的債務，通常是無擔保的，通常從屬於債務人的其他債務，通常具有比通常與投資級公司債務相關的更大的信用和流動性風險。因此，與夾層債務證券相關的風險包括債務人財務狀況或一般經濟狀況(包括利率持續上升或經濟下滑)的不利變化可能對債務人支付債務本金和利息的能力產生不利影響的可能性更大。夾層債務證券的許多債務人的槓桿率很高，影響這類債務人的具體事態發展，包括經營現金流減少或無法為到期債務進行再融資，也可能對此類債務人履行償債義務的能力產生不利影響。夾層債務證券的發行通常與槓桿收購或資本重組有關，在這些收購或資本重組中，發行人承擔的債務金額遠遠高於他們以前操作的水平。從歷史上看，夾層債務證券的違約率一直高於投資級證券。

風險保全工具。我們可能直接或間接投資於CLO債務和股權部分，以及通過投資於美國和/或歐洲工具(“風險保全工具”)的目的是為了滿足美國和/或歐盟的法規，這些法規要求符合條件的風險承擔者購買並保留與某些CLO相關的特定金額的信用風險，這些工具本身投資於CLO證券、倉庫投資和/或優先擔保債務。風險保留工具的結構將通過購買和保留適用保留要求(“保留備註”)，不包括被視為由顧問或其關聯公司控制的風險保留工具(我們控制的風險保留工具除外)。

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通過為滿足美國留存要求和/或歐洲留存要求而成立的實體對CLO股票證券(在某些情況下還包括更高級的CLO證券)的間接投資和倉儲投資，可能會通過與CLO經理和承銷銀行建立更有利的談判地位(包括通過費用回扣安排)，為我們帶來更好的經濟效益，這些CLO經理和承銷銀行受到激勵發行CLO，並且需要風險保留工具的參與才能發行CLO證券。然而，保留票據與相同評級的其他證券不同，因為保留要求規定該等保留票據必須由有關風險保管人持有一段指定期間。就歐洲風險保留工具而言，訂明的持有期為CLO的存續期，而就美國風險保留工具而言，則以(X)CLO將證券償還至其原始本金的33%之前的期間、(Y)CLO將其資產出售至其原始本金的33%的期間及(Z)CLO結束後兩年中較長者為準。此外，留存票據須受其他相同評級證券沒有施加的其他限制所規限；例如，留存票據可能不會受到信用風險緩解的限制，而違反留存要求可能會導致施加監管制裁，或就歐洲留存要求而言，可能會對保留方提出索償。

《公約-精簡》義務。我們可能會投資於或接觸到可能是“低成本契約”的義務，這意味着這種義務缺乏某些財務維繫契約。雖然這些貸款可能仍然包含其他抵押品保護，但低契約型貸款可能比同一借款人提供的契約型貸款風險更大，因為它不要求借款人按照契約型貸款協議的要求，確認某些特定的財務測試已在例行基礎上得到滿足。如果我們持有的貸款質量開始惡化，我們與借款人談判的能力可能會在低成本貸款下延遲，而不是在完全維護契約的貸款下。這反過來可能會推遲我們尋求收回其投資的能力。

消費貸款。我們可能會投資於消費貸款，或獲得對消費貸款的敞口，除了正常的信用風險外，消費貸款還涉及風險因素。消費貸款條款根據借款人抵押品的類型和價值以及信用狀況而有所不同。在承銷消費貸款時，通常會對借款人按照約定償還貸款的財務能力進行徹底的分析。除其他外，還款能力應取決於借款人的就業歷史、當前財務狀況和信用背景。雖然這些貸款的收益率通常高於許多其他貸款，但除了正常的信用風險外，此類貸款還涉及風險因素。消費貸款可能比其他貸款帶來更大的信用風險，特別是在無擔保消費貸款或由快速折舊的資產(如汽車)擔保的消費貸款的情況下。在這種情況下，由於損壞、損失或折舊的可能性較大，任何被收回的違約消費貸款抵押品可能無法提供足夠的來源來償還未償還貸款餘額。此外，消費貸款的收取依賴於借款人持續的財務穩定，因此更有可能受到不利個人環境的影響。在經濟狀況惡化的時期，例如經濟衰退或失業率上升時期，消費貸款方面的拖欠和損失通常會增加，有時甚至急劇增加。此外，適用各種聯邦和州法律，包括破產法和破產法，和/或州消費者保護法，可能會限制從這種貸款中收回的金額。

過橋融資。我們可能會不時向投資組合公司提供短期、無擔保貸款，或以其他方式臨時投資於投資組合公司，以期在未來發行股票或長期債務證券或其他再融資或辛迪加。此類過渡性貸款通常可轉換為更永久的長期證券；然而，由於並非總是在公司控制範圍內的原因，此類長期證券發行或其他再融資或辛迪加可能不會發生，此類過渡性貸款和臨時投資可能仍未償還。在這種情況下，該等貸款的利率或該等臨時投資的條款可能不足以反映與本公司所持倉位有關的風險。

重組。對以破產或破產模式運營的公司的投資帶來了額外的法律風險，包括欺詐性轉讓、可撤銷的優先順序和衡平法上的從屬風險。在經歷重大商業和財務困難的公司中，成功投資所需的金融和法律分析複雜程度異常高。不能保證我們將正確評估抵押我們貸款的資產的價值，或成功重組或類似行動的前景。

我們面臨着與利率變化相關的風險。

我們受到金融市場風險的影響，包括利率的變化。利率的普遍波動可能會對我們的投資和投資機會產生重大負面影響，從而對我們的投資目標和投資資本回報率產生重大不利影響。此外，利率上升將使我們利用債務滿足融資需求的成本更高。

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在利率下降期間，我們持有的浮動利率債務工具下的付款通常會減少，導致我們的收入減少。如果利率環境急劇上升，例如在2022年至2023年期間，根據浮動利率債務工具支付的款項通常會上升，可能會有相當數量的此類浮動利率債務工具的發行人無法或不願支付此類增加的利息成本，否則可能無法償還貸款。對浮動利率債務工具的投資也可能因利率上升而價值下降，如果此類投資的利率上升幅度或速度不如一般市場利率的話。同樣，在利率上升期間，固定利率債務工具的價值可能會下降，因為根據該工具支付的固定利率可能低於市場利率。

可以預期，一般利率水平的上升將導致適用於我們債務投資的更高利率。因此，提高利率將使我們更容易達到或超過獎勵費用門檻費率，並可能導致支付給顧問的獎勵費用相對於獎勵前費用淨投資收入的金額大幅增加。

我們的投資組合公司可能會產生與我們在這類公司的投資同等或優先的債務。

我們的投資組合公司可能有其他債務，或者可能被允許招致其他債務，這些債務與我們投資的債務同等或優先於我們投資的債務。根據其條款，該等債務工具可使持有人有權在吾等有權就吾等投資的債務工具收取款項的日期或之前收取利息或本金。此外，在投資組合公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下，優先於我們在投資組合公司的投資的債務工具的持有者通常有權在我們收到任何收益之前獲得全額付款。在償還這些優先債權人後，該投資組合公司可能沒有任何剩餘資產可用於償還其對我們的債務。在債務與我們投資的債務工具同等排序的情況下，我們必須在相關投資組合公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下，與持有此類債務的其他債權人平等分享任何分配。

在某些情況下，我們的債務投資可能從屬於其他債權人的債權，或者我們可能會受到貸款人責任索賠的影響。

如果我們的投資組合公司之一申請破產，取決於事實和情況，包括我們實際向該投資組合公司提供管理援助的程度，破產法院可能會重新定性我們的債務投資，並將我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權。我們還可能因我們對借款人的業務採取的行動或我們對借款人行使控制權的情況而受到貸款人責任索賠。

我們通常不控制我們的投資組合公司。

我們預計不會控制我們投資組合中的大多數公司，即使我們可能擁有董事會代表或董事會觀察權，而且我們與此類投資組合公司的債務協議可能包含某些限制性契約。因此，我們面臨的風險是，我們投資的投資組合公司可能做出我們不同意的商業決定，該公司的管理層作為公司普通股持有者的代表，可能承擔風險或以其他方式採取不符合我們作為債務投資者利益的方式。由於我們在非上市公司的投資缺乏流動性，我們可能無法像我們希望的那樣隨時或以適當的估值處置我們在投資組合公司中的權益。因此，投資組合公司可能會做出可能會降低我們投資組合所持資產價值的決定。

我們受制於與ESG相關的風險。

雖然顧問對ESG因素的考慮旨在幫助顧問評估一項特定投資的回報和風險狀況，預計本身不會為我們決定投資決定，但顧問對ESG因素的考慮可能會導致顧問考慮對一家公司採取不同於在沒有此類考慮的情況下采取的行動，這可能導致我們與沒有此類考慮的基金相比表現不同。此外，雖然顧問認為其ESG框架的應用是一個有可能提升或保護長期投資業績的機會，但顧問不能保證對ESG因素的任何考慮或就ESG與投資組合公司的接觸(部分取決於技能和定性判斷)將對任何投資組合公司或我們的業績產生積極影響。

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投資者和其他利益相關者越來越關注於瞭解公司如何應對各種ESG因素。在評估投資決策時，許多投資者不僅會考慮公司披露的信息，還會考慮第三方開發的ESG評級系統，這些系統允許在公司之間進行ESG比較。這些評級系統中使用的標準可能會經常發生衝突和變化，我們無法預測這些第三方將如何對我們進行評分，也不能保證他們對我們或其他公司的評分準確，或者其他公司向他們提供了準確的數據。如果我們的ESG評級、披露或做法不符合這些投資者或我們的股東設定的標準，他們可以選擇不投資我們的股票。與此相關的是，如果我們不在温室氣體排放、能源管理、人權、社區關係、勞動力健康和安全以及商業道德和透明度等多個領域採取負責任的行動，我們的聲譽可能會受到損害。與ESG事宜有關的不良事件或ESG負面評級或第三方ESG評級機構的評估可能會影響我們的品牌價值，或我們的運營成本和與投資者的關係，所有這些都可能對我們的業務和運營結果產生不利影響。

各司法管轄區對提高ESG因素的定義、衡量和披露的透明度越來越感興趣，以使投資者能夠驗證和更好地理解可持續性主張。適用於我們的與ESG相關的新監管舉措可能會對我們的業務產生不利影響。例如，美國證券交易委員會提出的規則將要求投資顧問和包括BDC在內的某些基金更多地披露ESG投資實踐。這些不斷變化的規則、條例和利益相關者的期望已經並可能繼續導致一般和行政費用的增加，以及用於遵守或滿足這些條例和期望的管理時間和注意力的增加。如果我們未能或被認為未能遵守適用的規則、法規和利益相關者的期望，可能會對我們的聲譽和業務結果產生負面影響。

我們和我們的投資顧問可能成為訴訟或監管調查的目標。

我們以及我們的投資顧問及其附屬公司參與了一個高度監管的行業，並在正常業務過程中各自接受監管審查。不能保證我們和我們的投資顧問和/或其任何關聯公司將避免監管調查和可能因此而導致的執法行動。我們的投資顧問是註冊投資顧問，因此受《顧問法》的規定約束。我們和我們的投資顧問都會不時接受眾多監管機構的正式和非正式審查、調查、查詢、審計和審查，以迴應此類審查或調查中提出的問題和問題，並與整個市場適用監管機構不斷變化的優先順序相關。

我們的投資顧問、其附屬公司和/或其各自的任何負責人和員工也可能被列為訴訟的被告或以其他方式捲入訴訟。訴訟和監管行動可能既耗時又昂貴，並可能導致意外損失，這些費用和損失通常需要我們進行賠償。法律程序可能會在沒有解決的情況下持續很長一段時間，其結果往往是無法預料的，這可能會對我們的價值或我們投資顧問管理我們的能力產生重大不利影響。我們的投資顧問可能需要花費大量資源來應對與之相關的任何訴訟或監管行動，這些行動可能會分散我們投資顧問的活動。

我們的投資活動面臨着被第三方捲入訴訟的正常風險。如果我們對一家投資組合公司的方向進行控制或施加重大影響，這種風險會稍微大一些。如果沒有故意的不當行為、惡意、重大疏忽或魯莽地無視我們的投資顧問、我們的管理人或我們的任何官員所涉及的職責，針對第三方索賠進行辯護並根據和解或判決支付任何金額的費用將由我們承擔，並將減少我們的淨資產。我們的投資顧問和其他人因此類訴訟而得到我們的賠償，但受某些條件的限制。

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第二，抵押品的優先留置權我們對投資組合公司進行的債務投資，可能會受到擁有優先留置權的優先債權人的控制。如果發生違約，抵押品的價值可能不足以全額償還第一優先債權人和我們。

我們對投資組合公司進行的某些債務投資，可能會以獲得這些公司的第一優先債務的相同抵押品作為第二優先的擔保。抵押品的優先留置權將擔保投資組合公司在任何未償還優先債務下的義務，並可能擔保公司根據管理貸款的協議可能允許發生的某些其他未來債務。抵押品上優先留置權擔保的債務的持有人一般將控制抵押品的清算，並有權從抵押品的任何變現中獲得收益，以全額償還我們面前的債務。此外，一旦發生清算，抵押品的價值將取決於市場和經濟狀況、買家的可獲得性和其他因素。不能保證在抵押品上的第一優先留置權擔保的所有債務全部付清後，出售或出售所有抵押品的收益是否足以償還第二優先留置權擔保的債務義務。如果這些收益不足以償還第二優先留置權擔保的債務義務下的未償還金額，那麼我們將只對公司的剩餘資產(如果有)擁有無擔保債權，但不能通過出售抵押品的收益償還。

我們還可能對投資組合公司進行無擔保債務投資，這意味着此類投資將不會受益於對此類公司抵押品的任何興趣。對這些投資組合公司的抵押品的留置權(如果有)將確保投資組合公司根據其未償還擔保債務承擔的義務，並可能擔保投資組合公司根據其擔保債務協議允許發生的某些未來債務。由這類留置權擔保的債務的持有人一般將控制該抵押品的清算，並有權從該抵押品的任何變現中獲得收益，以便在我們有權這樣做之前全額償還其債務。此外，一旦發生清算，這種抵押品的價值將取決於市場和經濟狀況、買家的可獲得性和其他因素。不能保證出售這類抵押品的收益(如果有的話)足以在全額償付所有有擔保債務後償還其無擔保債務。如果這類收益不足以償還未償擔保債務，則其無擔保債權將與投資組合公司剩餘資產的此類擔保債權人債權的未償部分並列。

根據我們與優先債務持有人簽訂的一項或多項債權人間協議的條款，我們可能擁有的擔保抵押品的權利也可能受到限制，這些抵押品是我們向擁有優先債務的投資組合公司進行的債務投資的擔保。根據這種債權人間協議，在具有第一優先留置權利益的債務尚未清償的任何時候，可以對抵押品採取的任何行動都將聽從由第一優先留置權擔保的債務持有人的指示：啟動對抵押品的強制執行程序的能力；控制這種程序的進行的能力；核準對抵押品文件的修訂；解除抵押品的留置權；以及豁免抵押品文件過去的違約。我們可能沒有能力控制或指導這樣的行動，即使我們的權利受到不利影響。

經濟衰退、經濟衰退或貿易限制可能會損害我們的投資組合公司，並對我們的經營業績產生不利影響。

在經濟放緩或衰退期間，與我們和我們的投資組合公司業務相關的風險更加嚴重。近年來，隨着全球各國和行業努力應對新冠肺炎疫情、通脹上升、供應鏈挑戰、勞動力短缺、高利率、外匯匯率波動和全球資本市場波動帶來的短期和長期經濟影響，我們經歷了一段時間的經濟放緩，在某些情況下還出現了收縮。

我們的許多投資組合公司可能會受到經濟衰退或衰退的影響，可能無法在這些時期償還我們的債務投資。因此，我們的不良資產可能會增加，而我們投資組合的價值在這些時期可能會減少。不利的經濟狀況也可能降低任何擔保我們優先擔保債務的抵押品的價值。長期的經濟衰退可能會進一步降低此類抵押品的價值，導致我們投資組合的價值損失，以及我們的收入、淨收入和資產淨值的下降。我們的某些投資組合公司也可能受到關税或其他影響國際貿易的事項的影響。不利的經濟條件也可能增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者導致貸款人決定不以我們認為可以接受的條件向我們提供信貸。這些事件可能會阻止我們增加投資，並對我們的經營業績產生不利影響。

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投資組合公司未能滿足我們或其他貸款人施加的財務或經營契約，可能導致違約，並可能導致貸款到期時間提前，並取消其作為債務抵押品的資產的贖回權，這可能會觸發其他協議下的交叉違約，並危及我們的投資組合公司。我們持有的債務投資以及我們擁有的任何股本證券的價值。我們可能會產生必要的費用，以尋求違約後的恢復或與違約的投資組合公司談判新的條款。

我們對CLO的投資可能比直接投資於標的公司的債務或其他證券的風險更大。

在投資CLO時，我們可以投資CLO從屬鏈的任何級別，包括從屬(較低評級)部分和剩餘權益(最低部分)。CLO通常槓桿率很高，因此，我們可能投資的初級債務和股權部分比它們所屬的更高級別的部分面臨更高的總虧損和延期或不支付利息的風險。此外，我們通常只有權接受CLO的付款，而通常沒有直接權利反對基礎借款人或贊助CLO的實體。此外，我們對CLO的投資有時交易清淡，或者交易市場有限。因此，對這類CLO的投資可能被描述為非流動性證券。

我們投資組合公司的違約或其他違約行為可能會對我們的經營業績產生不利影響。

投資組合公司未能履行我們或其他貸款人強加的財務或經營契約可能會導致違約，並有可能終止其貸款並取消其擔保資產的抵押品贖回權，這可能會引發其他協議下的交叉違約，並危及投資組合公司根據我們持有的債務或股權證券履行其義務的能力。我們可能會產生必要的費用，以便在違約時尋求追回，或與違約的投資組合公司談判新的條款，其中可能包括放棄某些金融契約。此外，在某些情況下，當貸款人太過介入借款人的業務或對借款人行使控制權時，貸款人可能會因其採取的行動而受到貸款人責任的要求。我們有可能成為貸款人的責任索賠對象，包括如果我們向借款人提供重大管理援助而採取的行動的結果。此外，如果我們的投資組合中的一家公司申請破產保護，破產法院可能會重新定性我們持有的債務，並將我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權，即使我們可能已經將我們的投資安排為優先擔保債務。這種重新定性的可能性將取決於事實和情況，包括我們向該投資組合公司提供管理援助的程度。

我們的投資組合公司可能槓桿率很高。

我們投資組合中的一些公司可能槓桿率很高，這可能會對這些公司和我們作為投資者產生不利後果。這些公司可能受到限制性的財務和經營契約的約束，槓桿可能會削弱這些公司為其未來的業務和資本需求提供資金的能力。因此，這些公司應對不斷變化的商業和經濟狀況以及利用商機的靈活性可能會受到限制。此外，與不使用借款的情況相比，槓桿公司的收入和淨資產往往會以更大的速度增加或減少。

我們的投資組合可能集中在有限的幾個行業，這可能會使我們面臨重大損失的風險，如果我們的許多投資集中在特定行業的低迷。

我們的投資組合可能集中在有限的幾個行業。當我們的投資組合總資產的25%或更多投資於屬於該行業的發行人時，我們的投資組合將被視為集中在特定行業。我們所投資的任何行業的低迷都可能對我們實現的總回報產生重大影響。我們預計，由於對軟件行業的額外投資和/或我們在軟件行業和其他行業投資的公允價值波動，我們可能會將我們的投資集中在軟件行業的發行人，目前這些發行人佔我們總資產的近25%。

如果我們有重大投資的行業遭遇不利的商業或經濟狀況，就像個別行業在歷史上不同程度地經歷的那樣，我們的投資組合中的一大部分可能會受到不利影響，進而可能對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

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我們可能會面臨與我們在軟件行業的投資相關的風險。

軟件和其他與技術相關的公司的收入、收入(或虧損)和估值可能而且經常會突然而劇烈地波動。此外，由於快速的技術變革，軟件產品的平均銷售價格在其生產生命週期中歷史性地下降。因此，我們投資組合公司提供的軟件的平均售價可能會隨着時間的推移而下降，這可能會對它們的經營業績產生不利影響，並相應地影響我們可能持有的任何證券的價值。此外，在軟件行業運營的公司面臨着激烈的競爭、不斷變化的技術、不斷變化的客户和最終消費者需求、不斷髮展的行業標準以及頻繁推出的新產品和服務。與我們的投資組合公司相比，我們在軟件行業的投資組合公司可以與規模更大、業務範圍更廣或擁有更多財務、技術、銷售或其他資源的公司競爭。如果競爭對手推出或收購與其軟件和相關服務競爭的新產品，或在現有產品中添加新功能，我們的投資組合公司可能會失去市場份額。由於競爭或其他原因，我們投資組合公司業績的任何惡化都可能反過來對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們在醫療保健提供商和服務行業的投資面臨相當大的不確定性。

管理醫療保健公司業務的法律和規則以及對這些法律和規則的解釋經常會發生變化。管理這些規定的機構被賦予了廣泛的自由度。現有或未來的法律和規則可能會迫使我們從事醫療保健業務的投資組合公司改變業務方式，限制收入，增加成本，改變準備金水平，並改變商業實踐。

醫療保健公司往往必須獲得並保持監管部門的批准，才能營銷其許多產品，改變某些受監管產品的價格，並完成一些收購和資產剝離。拖延獲得或未能獲得或維持這些批准可能會減少收入或增加成本。地方、州和聯邦層面的政策變化，例如擴大政府在醫療保健領域的作用，以及作為聯邦醫療保健改革舉措的一部分，針對醫療保健行業或醫療保健產品的替代評估和增税，可能會從根本上改變醫療保健行業的動態。

投資於美國大型私人借款人可能會限制該公司在經濟擴張期間實現高增長率的能力。

投資於美國大型私人借款人的原始資產可能會導致我們在市場的其他領域表現不佳，特別是在經濟擴張時期，因為美國大型私人借款人可能對金融市場的競爭挑戰和機遇反應較差。因此，我們的價值可能不會像其他投資於更有能力應對經濟和行業變化的市值較小公司的基金那樣，以同樣的速度增長。

投資私營公司涉及許多重大風險，其中任何一個都可能對我們的經營業績產生重大不利影響。

這些風險包括：

•這些公司的財政資源可能有限，可能無法履行我們持有的債務證券下的義務，這可能伴隨着任何抵押品的價值下降，以及我們實現與我們的投資相關的任何擔保的可能性降低；

•與規模較大的企業相比，這些公司的經營歷史往往較短，產品線較窄，市場份額較小，這往往使它們更容易受到競爭對手的行動和不斷變化的市場狀況以及整體經濟低迷的影響；

•這些公司更可能依賴於一小部分人的管理才能和努力；因此，其中一人或多人的死亡、殘疾、辭職或終止可能對我們的投資組合公司產生重大不利影響，進而對我們產生不利影響；

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•這些公司的經營業績一般較難預測，可能不時成為訴訟當事人，可能從事快速變化的業務，產品面臨重大過時風險，可能需要大量額外資本來支持其運營、融資擴張或保持其競爭地位。此外，在日常業務運作中，本行的行政人員、受託人及顧問成員可在本行對投資組合公司的投資所引起的訴訟中被列為被告；及

•這些公司可能難以進入資本市場以滿足未來的資本需求，這可能會限制它們的增長能力或在到期時償還未償債務。

我們可能無法從股權投資中獲得收益。

我們可能進行的某些投資可能包括權證或其他股權證券。此外，我們還可以對投資組合中的公司進行直接股權投資。我們的最終目標是通過處置這些股權實現收益。然而，我們獲得的股權可能不會增值，實際上可能會貶值。因此，我們可能無法從我們的股權中實現收益，而我們出售任何股權所實現的任何收益可能不足以抵消我們經歷的任何其他虧損。如果一家投資組合公司沒有流動性事件，例如出售業務、資本重組或公開發行，我們也可能無法實現任何價值，這將使我們能夠出售基礎股權。我們打算尋求看跌期權或類似的權利，以使我們有權將我們的股權證券回售給投資組合公司發行人。如果發行人陷入財務困境，我們可能無法行使這些看跌期權，以換取投資文件中規定的對價。

主要關注私人持股公司的投資戰略帶來了某些挑戰，包括但不限於缺乏關於這些公司的現有信息。

我們主要投資於私人持股公司。對私人公司的投資比對上市公司的投資風險大得多。首先，私營企業減少了進入資本市場的機會，導致資本資源減少，抵禦金融危機的能力減弱。其次，私營公司的管理經驗的深度和廣度往往不如上市公司，這使得這類公司更有可能依賴於少數人和/或個人的管理人才和努力。因此，這些管理團隊的決定和/或其中一人或多人的死亡、殘疾、辭職或終止可能會對我們的投資產生重大不利影響，進而對我們產生不利影響。第三，投資本身往往流動性較差。因此，我們可能難以在到期前或在正常攤銷時間表之外迅速或以預期價格退出投資。因此，我們的目標投資組合公司相對缺乏流動性和潛在的資本資源減少可能會影響我們的投資回報。第四，關於私營企業的公開信息普遍有限。第五，這些公司可能沒有第三方債務評級或經審計的財務報表。因此，我們必須依靠顧問通過盡職調查獲得足夠信息的能力，以評估投資這些公司的信譽和潛在回報。顧問通常根據顧問對投資組合公司的收益和企業價值等的估計來評估投資組合公司的投資，這些估計可能基於有限的信息，否則可能不準確，導致顧問做出與使用更完整信息時不同的投資決定。這些私營公司及其財務信息不受薩班斯-奧克斯利法案和其他監管上市公司的規則的約束。如果我們無法發現這些公司的所有重要信息，我們可能無法做出完全知情的投資決定，我們的投資可能會虧損。

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我們對證券或上市公司資產的投資受到投資公共證券所固有的風險的影響。

我們可能會將投資組合的一部分投資於上市資產。例如，預計我們不能談判額外的財務契約或其他合同權利，否則我們可能會在進行私人談判的投資時獲得這些權利。此外，通過投資公開交易的證券或資產，我們將受到美國聯邦和州證券法以及非美國證券法的約束，這些法律可能會限制或禁止我們進行或出售投資的能力。此外，與私人協商的投資相比，無論是在調查潛在投資時還是在進行投資後，我們可能都不能獲得與公共證券投資有關的信息。此外，我們進行公共證券投資和出售現有投資的能力可能受到限制，因為公司可能被視為擁有關於這些證券發行人的重要、非公開信息，或由於其他內部政策的結果。在這種情況下無法出售公開證券可能會對我們的投資結果產生重大不利影響。此外，我們可能會將一項投資出售給公眾公司，而所收取的代價是公眾公司的現金和股票的組合，根據有關司法管轄區的證券法，這可能會受到禁售期的限制。

我們的某些投資缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響。

我們通常投資於那些證券沒有在二級市場上公開交易或活躍交易的公司，這些公司的證券在轉售時受到法律和其他限制，或者流動性低於公開交易的證券。我們某些投資的流動性不足可能會使我們很難在需要的時候出售這些投資。此外，如果我們被要求迅速清算全部或部分投資組合，我們實現的價值可能會大大低於我們之前記錄的這些投資的價值。我們投資的流動性減少，可能使我們很難以有利的價格出售它們，因此，我們可能會蒙受損失。

我們可能沒有資金或能力對我們的投資組合公司進行額外投資，或者為我們的無資金支持的債務承諾提供資金。

我們可能沒有資金或能力對我們的投資組合公司進行額外投資，或者為我們的無資金支持的債務承諾提供資金。在我們對投資組合公司進行初始投資後，我們可能會不時被要求向該公司提供額外資金，或有機會通過行使認股權證來增加我們的投資。我們不能保證我們會進行後續投資，或將有足夠的資金進行後續投資。任何不進行後續投資的決定或我們方面無法進行此類投資的決定，可能會對需要此類投資的投資組合公司產生負面影響，可能會導致我們錯過了增加我們參與成功運營的預期機會，或者可能會降低預期投資回報。

我們的投資可能包括原始發行、貼現和實物支付工具。

在某種程度上，我們投資於原始發行的折扣或實物付款(“PIK”)工具和原始發行貼現或PIK利息收入的增加構成我們收入的一部分，我們將面臨與要求在收到現金之前將此類非現金收入包括在應税和會計收入中的相關風險，包括：

•PIK工具的較高利率反映了與這些工具相關的付款延遲和信用風險增加，並且PIK工具通常比息票貸款的信用風險高得多；

•原始發行、貼現和實物支付工具的估值可能不可靠，因為應計項目要求對延期付款的可收款性和任何相關抵押品的價值作出判斷；

•選擇推遲支付PIK利息，將其加入此類工具的本金，增加了我們未來的投資收入，從而增加了我們的總資產，並因此增加了顧問未來的基本管理費，從而以複合利率增加了顧問的未來收入激勵費用；

•PIK工具和其他零息工具的市場價格更大程度上受到利率變化的影響，而且可能比定期以現金支付利息的工具更具波動性。雖然PIK工具的波動性通常低於零息債務工具，但PIK工具的波動性通常高於現金支付證券；

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•對一種工具的PIK利息的延期增加了該工具的貸款與價值比率，這是一種衡量貸款風險的指標；

•即使符合公認會計原則下應計收益的條件，借款人仍有可能在貸款到期時實際付款時違約；

•就會計目的而言，向投資者分配代表原始發行折價收入的現金不來自實收資本，儘管它們可能來自發行所得款項。因此，雖然原始發行貼現收入的分配可能來自投資者投資的現金，但1940年法案並不要求通知投資者這一事實；

•為美國聯邦所得税目的而要求確認原始發行貼現或PIK利息可能會對流動性產生負面影響，因為它代表了我們投資公司應納税收入的非現金部分，可能需要向股東分配現金，以保持我們作為RIC納税的能力；以及

•原始發行折扣可能會造成基於可能永遠無法實現的非現金應計項目向顧問支付不可退還的現金的風險。

我們可能會簽訂TRS協議，使我們面臨某些風險，包括市場風險、流動性風險和其他類似於使用槓桿的風險。

總回報掉期(“TRS”)是一種合同，其中一方同意根據TRS所涉及的資產市值的變化定期向另一方付款，其中可能包括特定期間內的特定證券、一籃子證券或證券指數，以換取基於固定或可變利率的定期付款。TRS通過提供對證券或市場的投資敞口，有效地增加了投資組合的槓桿作用，而無需擁有或實際託管此類證券或直接投資於此類市場。由於TRS的獨特結構，TRS通常比通過更傳統的借款安排提供的融資成本更低。該公司通常必須提供抵押品來支付這一潛在的義務。只要公司遵守規則18F-4的適用要求，通過TRS產生的槓桿不會被視為公司總體槓桿限制的借款。

TRS受制於市場風險、流動資金風險以及TRS價值與TRS相關貸款之間不完全相關的風險。此外，我們可能會招致與TRS有關的某些費用，而這些費用合計起來可能會相當可觀。TRS還面臨交易對手違約或我們無法履行對交易對手的義務的風險。

我們可以簽訂回購協議或逆回購協議。

在符合我們的投資目標和政策的情況下，我們可能會出於投資目的而以買方的身份投資回購協議。回購協議通常涉及我們從銀行、儲蓄和貸款協會或經紀自營商等出售金融機構購買債務證券。協議規定，我們將在未來的固定時間將證券回售給機構，價格為買入價加溢價(通常反映利益)。除非賣方在其回購義務下違約，否則我們不承擔標的證券價值下降的風險。如果回購協議的賣方破產或以其他方式違約，我們可能會在清算標的證券方面遇到延誤和損失，包括(1)在我們尋求執行其權利期間標的證券的價值可能下降；(2)在此期間可能無法從標的證券上獲得收入；以及(3)執行其權利的費用。此外，如上所述，回購協議的抵押品價值將至少等於回購價格，包括回購協議賺取的任何應計利息。在出售金融機構違約或破產的情況下，我們通常會尋求清算此類抵押品。然而，我們行使清算這類抵押品的權利可能會涉及某些成本或延遲，如果因違約回購義務而出售的任何收益低於回購價格，我們可能會蒙受損失。

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根據我們的投資目標和政策，我們以賣方的身份投資回購協議，也稱為“逆回購協議”。我們使用逆回購協議涉及許多與我們使用槓桿相同的風險，因為逆回購協議的收益通常投資於額外的證券投資。有一種風險是，從與逆回購協議相關的收益中獲得的證券的市值可能會跌破我們已出售但仍有義務回購的逆回購協議相關證券的價格。逆回購協議還涉及在我們根據適用的回購協議發生違約事件後，交易對手清算我們根據逆回購協議向其交付的證券的風險。此外，我們保留的證券的市場價值可能會下降。如果根據逆回購協議購買證券的買家申請破產或遭遇破產，我們可能會受到不利影響。此外，我們的交易對手可能要求我們根據衍生合約條款以現金、證券或其他形式的抵押品的形式提供額外的保證金。此外，在簽訂逆回購協議時，如果逆回購協議的收益低於相關證券的價值，我們將承擔損失風險。此外，與逆回購協議交易相關的利息成本可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響，在某些情況下，我們的情況可能比沒有使用此類工具更糟糕。

我們可以簽訂證券借貸協議。

如果我們的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)在每次貸款後立即達到或高於150%，我們可以不時將我們的邊緣證券擔保貸款給經紀商、交易商和其他金融機構。與其他信貸延伸一樣，借出有價證券的風險包括可能延遲收回證券，或在借款人財務上倒閉時可能喪失抵押品權利。然而，此類貸款將只發放給顧問認為具有很高信用的經紀商和其他金融機構。證券貸款是根據協議向經紀交易商發放的，該協議要求貸款必須由美國政府證券、現金或現金等價物(例如，可轉讓存單、銀行承兑匯票或信用證)組成的抵押品持續擔保，抵押品的金額在任何時候都至少等於所借證券的市值。如本公司訂立證券借貸安排，顧問將根據本公司的投資目標及策略將本公司的現金抵押品投資，作為其根據投資顧問協議承擔的責任的一部分。本公司將根據與證券借貸計劃相關的現金抵押品的金額向證券借款人支付費用。借款人將向作為出借人的公司支付等同於所借出證券的任何股息或利息的金額。

本公司只能根據其投資目標將收到的現金抵押品進行投資，但須經本公司與證券借款人達成協議。在現金抵押品的情況下，公司預計將向借款人支付回扣。現金抵押品的再投資將為公司帶來一種有效的槓桿形式。

雖然已借出證券的投票權或同意權轉移至借款人，但本公司作為貸款人，將保留在發出合理通知後隨時催繳貸款及收回所借證券的權利，並在該等證券持有人被要求就對投資有重大影響的事項進行表決或同意的情況下，由本公司表決該等證券。本公司亦可要求提供這類貸款，以出售有關證券。在從事證券借貸時，本公司的業績將繼續反映所借證券價值的變化，並將反映本公司通過將現金抵押品投資於允許的投資而收取的利息。

吾等可能不時訂立信用違約掉期或其他衍生工具交易，令吾等面臨某些風險，包括信用風險、市場風險、流動資金風險及其他與使用槓桿有關的風險。

我們可能會不時訂立信用違約互換或其他衍生工具交易，以尋求修改或取代特定參考證券或其他資產的投資表現。這些交易通常是雙方為交換付款而單獨協商的非標準化協議，付款通常根據名義金額或數量計算。掉期合約和類似的衍生品合約不在交易所交易；相反，銀行和交易商是這些市場的委託人。這些投資的風險可能超過參考證券或其他資產所帶來的風險。由於這些交易本身不是對被引用證券或其他資產的收購，投資者沒有權利直接強制遵守被引用證券或其他資產的條款，也沒有關於被引用證券或其他資產的投票權或其他雙方同意的所有權。在交易對手破產的情況下，我們將被視為交易對手的普通債權人，對所引用的擔保或其他資產沒有所有權要求。

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信用違約互換是一種合同，其中一方購買或出售針對發行人的信用事件的保護，例如發行人未能在指定時期內及時支付其債務、破產或重組的利息或本金。一般來説，如果我們使用信用違約互換出售信用保護，我們將收到掉期交易對手的固定付款，如果適用發行人發生信用事件，我們將向掉期交易對手支付發行人違約債務證券的面值，掉期交易對手將向我們交付違約債務證券。一般來説，如果我們使用信用違約互換購買信用保護，我們將向交易對手支付固定款項，如果適用發行人發生信用事件，我們將把發行人的違約證券交付給互換交易對手，交易對手將為違約證券向我們支付面值。或者，信用違約互換可以是現金結算的，保護的買方將從保護的賣方那裏獲得發行人違約債務證券的面值和市場價值之間的差額。

信用違約互換受制於標的發行人的信用風險。如果我們出售信用保護，就存在這樣的風險，即我們將無法正確評估標的發行人的風險，信用事件將發生，我們將不得不向交易對手付款。如果我們購買信用保護，就存在這樣的風險，即我們無法正確評估標的發行人的風險，不會發生信用事件，我們也不會從支付的保費中獲得任何好處。

衍生品交易還面臨交易對手違約或我們無法履行對交易對手的義務的風險。在某些情況下，我們可能會發布抵押品，以確保我們對交易對手的義務，如果發生某些事件，如參考證券或其他資產的價值下降，我們可能會被要求提交額外的抵押品。在某些情況下，交易對手不得將其對我方的任何義務作為擔保。衍生品投資通過提供對證券或市場的投資敞口，而不擁有或實際保管此類證券或直接投資於此類市場，有效地增加了投資組合的槓桿作用。除上述風險外，此類安排還面臨與使用槓桿相關的風險。

某些類別的信用違約互換被強制清算，未來可能會有更多類別的信用違約互換被強制清算。已清算衍生品的交易對手風險一般低於未清算的場外衍生品交易的交易對手風險，因為一般情況下，結算組織將取代已清算衍生品合約的每一方交易對手，並實際上保證各方履行合同規定的義務，因為交易的每一方當事人只向結算所尋求履行財務義務。然而，不能保證結算所或其成員將履行結算所對本公司的義務(包括但不限於將結算所收取的保證金分開的財務義務和法律義務)。某些交易所交易和場外交易衍生品的交易對手風險被視為規則18F-4的風險價值規定的一部分。看見“風險因素--與債務融資相關的風險.”

我們可能會收購各種金融工具，以“對衝”或降低我們的風險，這可能是昂貴和無效的，並可能減少我們可用於分配給股東的現金。

根據1940年法案的要求，我們可以通過使用期貨、期權、掉期和遠期合約等金融工具來對衝利率和貨幣匯率波動以及信用風險。這些金融工具可以在交易所購買，也可以在場外交易市場單獨談判和交易。將此類金融工具用於套期保值可能帶來重大風險，包括投資金額的損失風險。套期保值交易的另一方違約可能會導致套期保值交易的損失。套期保值活動還涉及套期保值工具與被套期保值資產之間不完全相關的風險，這可能導致套期保值交易和被套期保值工具的損失。使用套期保值活動可能無法防止重大損失，並可能增加我們的損失。此外，套期保值交易可能會減少可用於支付給股東的現金分配。

我們的投資組合公司提前支付我們的債務投資可能會對我們的運營結果產生不利影響，並降低我們的股本回報率。

我們面臨着這樣的風險，即我們在投資組合公司所做的投資可能會在到期前得到償還。當這種情況發生時，我們通常會將這些收益再投資於臨時投資，等待他們未來投資於新的投資組合公司。這些臨時投資的收益率通常比預付債務低得多，我們可能會在對這些金額進行再投資方面遇到重大延遲。未來對一家新投資組合公司的任何投資，其收益率也可能低於償還的債務。因此，如果我們投資組合中的一家或多家公司選擇提前償還欠我們的款項，我們的運營結果可能會受到實質性的不利影響。此外，扣除預付款費用後的預付款可能會對我們的股本回報率產生負面影響。

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技術或其他創新以及行業中斷可能會對我們產生負面影響。

最近的市場趨勢通常是通過技術或其他創新來顛覆行業，許多年輕的公司已經成功地利用了這種顛覆趨勢。在這個技術和商業創新迅速發展的時期，可能會產生新的業務和方法，這些業務和方法可能會影響公司和/或其投資組合公司，或改變有助於制定其戰略的市場慣例。任何這些新方法都可能損害公司的投資，嚴重擾亂其運營的市場，並使其面臨更激烈的競爭，這可能對其業務，財務狀況和投資結果產生重大不利影響。此外，鑑於近年來創新的步伐，在我們進行投資時，對特定投資的影響可能無法預見。此外，我們可以根據對創新方向或程度的看法做出投資決策，這些看法被證明是不準確的，並導致損失。

我們可以通過各種合資企業進行投資.

我們可能會不時通過與第三方投資者的合作伙伴關係、合資企業、證券化工具或其他實體（統稱為“合資企業“）.合資企業投資涉及各種風險，包括由於與合資企業合作伙伴的適用協議對我們的控制權的限制，我們將無法實施投資決策或退出策略的風險，合資企業合作伙伴可能破產或可能在任何時候擁有與本公司不一致的經濟或商業利益或目標的風險，合資夥伴可能採取與公司目標相反的行動的風險，基於合資夥伴行為的責任風險、與該夥伴發生爭議或訴訟的風險以及無法充分行使所有權利的風險（或與執行權利有關的額外風險的發生）一個合夥人可能對另一個合夥人，包括與取消合夥人貸款的贖回權有關，因為根據國家法律產生的風險。此外，在某些情況下，我們可能對我們的合資夥伴的行為負責。我們參與的合營企業有時可能會分配到投資機會，而這些機會原本可能完全屬於本公司，這可能會降低我們的股本回報。此外，我們的合資企業投資可能以非綜合基準持有，有時可能會高度槓桿化。這樣的影響力不會計入1940年法案對我們施加的投資限制。

我們面臨與其他第三方一起投資的風險。

我們可能會在未來通過合資企業、合夥企業或其他實體與第三方一起投資合資企業。此類投資可能涉及不涉及第三方的投資所不存在的風險，包括該第三方可能在任何時候擁有與我們不一致的經濟或商業利益或目標，或可能採取與我們的投資目標相反的行動。此外，在某些情況下，我們可能會對此類第三方的行為負責。

更具體地説，合資企業涉及對合資企業活動擁有批准權的第三方。第三方可能會採取與我們的利益不一致的行動。例如，第三方可能會拒絕批准我們希望合資企業進行的合資企業投資。合營企業亦可能使用投資槓桿，放大投資金額的潛在收益或虧損。一般而言，在計算我們的總借貸及相關槓桿比率時，並不包括合營企業的借貸金額，且不受1940年法案所施加的資產覆蓋要求所規限。如果由於GAAP規則或SEC工作人員的解釋發生變化，合資企業的活動需要與我們的活動合併，我們很可能不得不重組任何此類合資企業。

我們可能會聯合共同投資的機會，這可能是昂貴的。

我們可能會不時進行投資，並期望向第三方投資者提供其部分權益作為共同投資機會。不能保證我們將成功進行任何該等聯合投資（全部或部分），不能保證該等聯合投資將及時完成，不能保證任何聯合投資將按對本公司有利的條款及條件進行，也不能保證我們就任何該等聯合投資產生的費用不會很大。倘本公司未能成功組成任何該等共同投資（全部或部分），則本公司可能因此於相關投資中持有比最初預期更大的集中度及承擔更大的風險，這可能使本公司更容易受到不利經濟及╱或業務狀況所導致的價值波動的影響。此外，本公司的投資如未能如原先預期般與共同投資者組成銀團，可能會大幅減少我們的整體投資回報。

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我們可能會使用各種各樣的投資技巧，這可能會使我們面臨各種各樣的風險。

顧問可採用其認為有助於實現我們的投資目標的投資技巧或投資工具，無論該等投資技巧或工具是否在本文中明確定義，只要該等投資符合我們的投資策略和目標並符合適用法律。該等投資技巧或工具在使用前可能未經市場徹底測試，並可能存在操作或理論上的缺陷，可能導致投資失敗，最終導致我們蒙受損失。此外，任何此類投資技術或工具可能比本文具體描述的其他投資技術或工具更具投機性，並可能涉及重大和不可預見的風險。不能保證顧問將成功實施任何此類投資技術。此外，投資的多樣化和類型可能與我們之前的投資有很大不同。

C.與顧問及其附屬公司相關的風險

顧問及其附屬公司，包括我們的高級職員和我們的一些受託人，面臨與我們和我們的附屬公司的薪酬安排引起的利益衝突，這可能導致不符合我們股東最佳利益的行動。

顧問及其關聯公司從我們這裏收取大量費用作為其服務的回報，這些費用可能會影響向我們提供的建議。我們向顧問支付基於我們的投資組合表現的獎勵費，以及基於我們在最近兩個日曆季度末的總資產平均值的年度基本管理費。由於獎勵費乃根據我們的投資組合表現釐定，顧問可能會被激勵代表我們作出風險或投機性較沒有該等補償安排的情況為高的投資。釐定獎勵費的方式亦可能鼓勵顧問使用槓桿增加我們的投資回報。此外，由於基本管理費是基於我們最近完成的兩個日曆季度末的總資產平均值，其中包括任何用於投資目的的借款，顧問可能會受到激勵，建議使用槓桿或發行額外股本以進行額外投資，並增加我們最近完成的兩個交易結束時的總資產平均值日曆季度。在某些情況下，使用槓桿可能會增加違約的可能性，這可能不利於我們的股東。因此，我們的薪酬安排可能導致我們進行風險更高或更具投機性的投資，或更多地依賴槓桿進行投資。這可能導致更高的投資損失，特別是在週期性經濟衰退期間。看到--各種潛在和實際的利益衝突將會出現，有些衝突可能不會以對我們有利的方式被發現或解決。

我們可能有義務向顧問支付激勵補償，即使我們因投資組合價值下降而產生淨虧損。

我們的投資顧問協議規定，無論任何資本損失，顧問均有權收取獎勵前費用淨投資收益回報。在這種情況下，即使我們的投資組合價值下降或我們在該季度產生淨虧損，我們也可能需要支付顧問某個財政季度的激勵補償。

此外，任何獎勵前費用淨投資收益回報可能會根據收入計算和支付，其中可能包括已累計但尚未收到的利息。如果投資組合公司拖欠一筆旨在提供應計利息的貸款，則先前計入獎勵費計算中的應計利息可能無法收回。顧問並無任何責任向吾等償還其所收取的任何部分獎勵費，該獎勵費乃基於吾等從未收取的應計收入，而應計收入乃由於某實體未能履行導致應計該等收入的責任而產生，而該等情況將導致吾等就吾等從未收取的收入支付獎勵費。

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目錄表

基於收入的獎勵費考慮了我們過去的表現。

以收入為基礎的獎勵費用在每個日曆季度結束時確定，並在每個日曆季度結束時參照我們從當時結束的日曆季度和後十二個季度的調整後的淨投資收入總額確定並按季度支付。參考過去十二個季度計算獎勵費用的效果是，在某些情況下，我們需要向顧問支付基於收入的獎勵費用，儘管我們在該季度的淨收入沒有超過門檻比率，或者獎勵費用將高於根據我們在適用季度的表現計算而不考慮過去十二個季度的情況下的獎勵費用。例如，如果我們在任何特定季度出現淨虧損，如果淨虧損小於前十二個季度之前最近一個季度的淨虧損，則仍可向顧問支付激勵費。在這種情況下，顧問將有權獲得獎勵費用，而如果僅根據我們在適用季度的表現計算，顧問將沒有資格獲得獎勵費用。

顧問的高級管理和投資團隊對其他客户的義務可能存在利益衝突。

顧問的高級管理和投資團隊成員擔任或可能擔任與我們經營相同或相關業務的實體的高級管理人員、董事或負責人，或由相同人員管理的投資基金的管理人員、董事或負責人。在履行這些多重身份時，他們可能對這些實體中的其他客户或投資者負有義務，履行這些義務可能不符合我們的最佳利益或我們股東的最佳利益。我們的投資目標可能與該等投資基金、賬户或其他投資工具的投資目標重疊。特別是，我們將依靠顧問來管理我們的日常活動，並實施我們的投資戰略。該顧問及其某些附屬機構目前並計劃在未來繼續參與與我們無關的活動。由於這些活動，顧問、其官員和僱員及其某些附屬公司在我們與他們正在或可能參與的其他活動之間分配時間時將存在利益衝突，包括其附屬設備基金的管理。該顧問及其高級職員及僱員投入本公司業務的時間，只會與該顧問及其高級職員及僱員認為合理所需的時間相同，而這可能大大少於他們的全職時間。

我們在一定程度上依賴顧問協助尋找投資機會，並向顧問提出投資建議。顧問及其關聯公司不受限制成立額外的投資基金、建立其他投資諮詢關係或從事其他商業活動。這些活動可被視為造成利益衝突，因為顧問成員、其附屬公司及其高級職員和僱員的時間和精力將不會專門用於我們的業務，而是將以顧問認為必要和適當的方式在我們與顧問及其附屬公司的其他業務活動之間分配，符合其受託責任和1940年法案。看見--各種潛在和實際的利益衝突將會出現，有些衝突可能不會以對我們有利的方式被發現或解決。

顧問僱用的個人花在我們身上的時間和資源可能會被轉移，我們可能會面臨額外的競爭，因為顧問僱用的個人沒有被禁止為進行我們目標相同類型投資的其他實體籌集資金或管理這些實體。

顧問及其僱用的個人一般不會被禁止為進行與我們目標相同類型的投資的其他投資實體籌集資本和管理。結果，這些人花在我們身上的時間和資源可能會被轉移。此外，我們可能會與任何此類投資實體爭奪相同的投資者和投資機會。根據我們對美國證券交易委員會的豁免，我們可能會參與顧問或其關聯公司發起的某些交易，這允許我們在遵守某些條款和條件的情況下與顧問及其關聯公司進行共同投資交易。然而，雖然豁免豁免的條款規定，顧問將有機會促使我們參與由顧問的關聯公司發起的某些交易，但顧問可決定我們不參與這些交易，對於某些其他交易(如董事會批准的指導方針所述)，顧問可能沒有機會促使我們參與。顧問的關聯公司，其主要業務包括髮起投資或投資於非發起資產，從事與我們競爭的賬户的投資諮詢業務。看見--各種潛在和實際的利益衝突將會出現，有些衝突可能不會以對我們有利的方式被發現或解決。

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目錄表

我們的股份可能由顧問或其附屬公司購買。

顧問的關聯公司已經購買了我們的股票，並預計將在未來購買我們的股票。顧問及其關聯公司不會出於轉售或重新分配該等股份的意圖而收購任何股份。顧問及其附屬公司購買股份可能會產生某些風險，包括但不限於以下風險：

•顧問及其聯營公司可能有權提早處置我們的資產，以收回他們在我們股票上的投資；以及

•顧問及其關聯公司大量購買股票可能會限制顧問履行其可能對我們承擔的或代表我們產生的任何財務義務的能力。

顧問依賴關鍵人員，失去他們中的任何一人都可能削弱其成功管理我們的能力。

我們今後的成功在很大程度上取決於顧問或其附屬機構的官員和僱員的持續服務。失去一名或多名顧問管理團隊成員(包括投資委員會成員)的服務，可能會對我們的財務狀況、業務和經營業績造成不利影響。顧問沒有與這些關鍵人員中的任何一人簽訂僱用協議，我們不能保證所有人或任何特定的人將繼續隸屬於我們和/或顧問。此外，我們不打算單獨為這些個人中的任何一個維持關鍵人物人壽保險。

我們依賴顧問選擇我們的投資並以其他方式開展業務，其財務狀況或我們與顧問關係的任何重大不利變化都可能對我們的業務和實現我們投資目標的能力產生重大不利影響。

我們的成功取決於我們在收購和管理我們的證券投資、我們的公司運營以及顧問為我們提供服務的人員和公司方面與顧問的關係和顧問的表現。顧問可能會因與Blackstone的業務和與我們無關且我們無法控制的活動相關的不利財務或運營問題而受到影響或分心。如果顧問因任何原因未能分配足夠的資源來履行其對我們的責任，我們可能無法實現我們的投資目標或向我們的股東支付分配。

我們向顧問支付的補償將以我們的名義在沒有獨立評估的情況下確定，這些條款對我們的好處可能不如此類條款是公平談判的主題。

投資諮詢協議不會在與非關聯第三方保持一定距離的基礎上籤訂。因此，我們向顧問支付的補償形式和金額可能不如與獨立第三方通過獨立交易達成投資諮詢協議時對我們有利。

顧問對我們運營的影響使其有能力提高費用，這可能會減少可用於分配給我們股東的現金流。

向顧問支付的基本管理費是按我們總資產的百分比計算的，與淨收入或任何其他業績基礎或衡量標準無關。顧問可建議吾等以其合理酌情權認為符合股東最佳利益的方式完成交易或進行經營。然而，這些交易可能會增加支付給顧問的費用。顧問有能力影響我們支付給它的基本管理費，這可能會減少可分配給我們股東的現金流。

可能存在商標風險，因為我們並不擁有Blackstone這個名稱。

我們並不擁有Blackstone名稱，但根據《投資諮詢協議》，我們被允許將其用作公司名稱的一部分。其他各方使用該名稱或終止投資諮詢協議可能會損害我們的業務。

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目錄表

由於黑石是一家上市公司，我們可能會受到額外的潛在利益衝突的影響。

由於Blackstone是一家上市公司，我們的高級管理人員和受託人以及顧問的員工可能會考慮與我們及其關聯公司的業務和事務管理相關的某些考慮因素和其他因素，而如果Blackstone不是上市公司，這些因素就不一定會被考慮。

D.與業務發展公司相關的風險

要求我們將足夠的資產投資於符合條件的資產，可能會使我們無法根據當前的業務戰略進行投資；相反，如果我們沒有將足夠的資產投資於符合條件的資產，可能會導致我們無法保持BDC的地位。

根據1940年法案，BDC不得收購1940年法案第55(A)條所列資產以外的任何資產，這些資產被描述為“合格”資產(“符合條件的資產”)，除非在收購生效時及之後，我們的總資產中至少有70%是符合條件的資產。因此，如果我們認為有吸引力的投資不是符合條件的資產，我們可能被排除在此類投資之外。相反，如果我們未能將足夠比例的資產投資於合格資產，我們可能會失去BDC的地位，這將對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。同樣，這些規則可能會阻止我們對現有的投資組合公司進行額外的投資，這可能會導致我們的頭寸被稀釋，或者可能要求我們在不合適的時間處置投資，以遵守1940年法案。如果出於合規目的，我們被迫出售投資組合中不符合條件的投資，那麼出售此類投資的收益可能會遠遠低於此類投資的當前價值。

如果不能保持我們作為BDC的地位，我們的經營靈活性就會降低。

如果我們不繼續作為BDC，我們可能會被作為1940年法案下的註冊封閉式管理投資公司進行監管，這將使我們受到1940法案下更多的監管限制，並相應地降低我們的運營靈活性。

管理我們作為BDC和RIC運營的法規將影響我們籌集額外資本或為投資目的借款的能力和方式，這可能會對我們的增長產生負面影響。

由於滿足了避免支付美國聯邦企業所得税的年度分配要求，作為RIC，我們可能需要定期進入資本市場籌集現金，以便為新的投資提供資金。根據1940年法案的定義，我們可以發行“優先證券”，包括從銀行或其他金融機構借入資金，其金額僅限於我們的資產覆蓋範圍在每次此類發行後立即達到1940年法案規定的門檻。1940年法案目前要求資產覆蓋率至少為150%(即債務金額不得超過我們資產價值的三分之二)。我們發行不同類型證券的能力也是有限的。遵守這些要求可能會不利地限制我們的投資機會，並降低我們與其他公司相比，從我們可以借入的利率和我們可以借出的利率之間的有利利差中獲利的能力。因此，作為一家BDC，我們打算以比我們的私營競爭對手更頻繁的速度持續發行股票，這可能會導致更大的股東稀釋。

出於美國聯邦所得税的目的，在某些情況下，如果我們沒有收到相應的現金支付，我們需要確認應税收入(可能包括作為原始發行折扣應計的遞延利息)，並就此類收入進行分配，以避免將企業所得税作為RIC。在這種情況下，我們可能難以達到根據守則取消任何公司所得税所需的年度分配要求。這種進行所需分配的困難可能會擴大到要求我們為這種應計收入支付獎勵費用的程度。因此，我們可能不得不在我們認為不有利的時候和/或以我們認為不有利的價格出售我們的一些投資，籌集額外的債務或股權資本，或為此放棄新的投資機會。如果我們無法從其他來源獲得現金，我們可能無法滿足守則對RIC的分配要求，因此可能需要繳納企業所得税。

我們借錢是為了投資目的。如果我們的資產價值下降，我們可能無法滿足資產覆蓋範圍測試，這將禁止我們支付分配，並可能導致公司所得税。如果我們不能滿足資產覆蓋範圍測試，我們可能被要求出售部分投資，並根據我們債務融資的性質，在出售可能不利的時候償還部分債務。

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目錄表

根據1940年法案，我們通常被禁止以每股價格發行或出售我們的股票，在扣除出售佣金和交易商經理費用後，該價格低於我們每股的資產淨值，與其他上市公司相比，這可能是一個劣勢。然而，如果我們的董事會(包括我們的獨立受託人)認為出售符合我們的最佳利益和我們股東的最佳利益，並且我們的股東以及那些與我們沒有關聯的股東批准出售我們的股份，我們可以低於我們股票當前資產淨值的價格出售我們的股份或收購我們股份的認股權證、期權或權利。在任何該等情況下，吾等證券的發行及出售價格不得低於本公司董事會釐定的與該等證券的公允價值十分接近的價格。

我們與附屬公司進行交易的能力受到限制。

根據1940年法案，未經我們董事會多數獨立成員的事先批准，我們不得與我們的某些關聯公司(包括其他客户的投資組合公司)參與某些交易，在某些情況下，還不得獲得美國證券交易委員會的批准。就1940年法案而言，任何直接或間接擁有我們5%或以上未償還有表決權證券的人都將是我們的關聯公司，一般情況下，如果沒有我們董事會的事先批准，我們將被禁止從該關聯公司購買或向其出售任何證券。然而，在某些情況下，我們可能會在二級市場上購買任何此類關聯公司的貸款或證券，這可能會導致顧問在我們的利益與該關聯公司的利益之間產生衝突，因為顧問建議符合我們最佳利益的行動的能力可能會受到限制。1940年法案還禁止在未經董事會事先批准的情況下，與我們的某些附屬公司進行某些“聯合”交易，其中可能包括對同一投資組合公司的投資(無論是在相同的時間還是在密切相關的時間)，在某些情況下，還包括對美國證券交易委員會的事先批准。如果某人獲得我們超過25%的有投票權證券，在沒有美國證券交易委員會事先批准的情況下，我們將被禁止從該人或該人的某些關聯公司購買或出售任何證券，或與該人達成被禁止的聯合交易(包括某些共同投資)。類似的限制限制了我們與我們的高級管理人員、受託人、投資顧問、副顧問或其附屬公司進行業務往來的能力。由於這些限制，我們可能被禁止從顧問管理的任何基金或基金的任何投資組合公司購買或出售任何證券，或在未經美國證券交易委員會事先批准的情況下與這些公司或基金達成聯合安排，例如某些共同投資，這可能會限制我們本來可以獲得的投資機會的範圍。

我們已獲得美國證券交易委員會的豁免，允許我們在遵守某些條款和條件的情況下，與顧問及其附屬公司進行聯合投資交易。然而，雖然豁免豁免的條款規定，顧問將有機會促使我們參與由顧問的關聯公司發起的某些交易，但顧問可決定我們不參與這些交易，對於某些其他交易(如董事會批准的指導方針所述)，顧問可能沒有機會促使我們參與。

我們不確定我們未來資本需求的資金來源；如果我們不能以可接受的條件獲得債務或股權融資，我們獲得投資和擴大業務的能力將受到不利影響。

出售股份所得淨額將用於我們的投資機會、運營費用以及支付各種費用和支出，如基地管理費、獎勵費用和其他費用。我們保留的任何營運資本儲備可能不足以用於投資目的，我們可能需要債務或股權融資才能運營。因此，如果我們將來需要更多資金進行投資或出於任何其他原因，我們可能無法獲得這些資金來源。因此，如果我們不能以可接受的條件獲得債務或股權融資，我們獲得投資和擴大業務的能力將受到不利影響。因此，我們將更難創建和維持廣泛的投資組合並實現我們的投資目標，這可能會對我們的運營業績產生負面影響，並降低我們向股東分配資金的能力。

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目錄表

我們是1940年法案意義上的非多元化投資公司，因此我們不受投資於單一發行人證券的資產比例的限制。

我們被歸類為1940年法案意義上的非多元化投資公司，這意味着我們不受1940年法案的限制，即我們可以投資於單一發行人證券的資產比例。根據1940年法案，“多元化”投資公司必須將其總資產價值的至少75%投資於現金和現金項目、政府證券、其他投資公司的證券和任何一家發行人的其他證券，投資金額不得超過該公司總資產價值的5%，不得超過該發行人未償還有表決權證券的10%。作為一家非多元化投資公司，我們不受這一要求的約束。就我們在少數發行人或特定行業內的證券中持有大量頭寸而言，由於財務狀況的變化或市場對發行人的評估，我們的資產淨值可能會比多元化投資公司的資產淨值波動更大。與多元化投資公司相比，我們也可能更容易受到任何單一經濟或監管事件的影響，或者更容易受到經濟普遍低迷的影響。然而，我們將受制於守則M分節下適用於RICS的多元化要求。

E.債務融資相關風險

當我們使用槓桿時，投資於我們的金額的潛在損失將被放大，並可能增加投資於我們的風險。槓桿還可能對我們的資產回報產生不利影響，減少可供分配給我們股東的現金，並導致虧損。

借款的使用，也被稱為槓桿，通過放大投資權益資本的潛在損失，增加了投資的波動性。當我們使用槓桿通過從銀行和其他貸款人借款來為我們的投資提供部分資金時，股東投資我們股票的風險將會增加。如果我們的資產價值下降，槓桿化將導致資產淨值比沒有槓桿化的情況下下降得更快。同樣，我們收入的任何下降都會導致淨利潤的下降，比我們沒有借款時的下降幅度更大。這樣的下降可能會對我們向股東進行分配的能力產生負面影響。此外，我們的股東將承擔因我們使用槓桿而導致的任何費用增加的負擔，包括利息支出和支付給顧問的任何管理費或激勵費的增加。

我們使用並打算繼續使用槓桿來為我們的投資融資。我們使用的槓桿量將取決於顧問和我們董事會在任何建議借款時對市場和其他因素的評估。不能保證槓桿融資將以優惠的條件或根本不能向我們提供。然而，就我們使用槓桿為資產融資的程度而言，我們的融資成本將減少可用於分配給股東的現金。此外，我們可能無法履行我們的融資義務，如果我們不能，我們將冒着部分或全部資產損失的風險進行清算或出售以履行義務。在這種情況下，由於市場狀況或其他原因，我們可能會被迫以極低的價格出售資產，這可能會導致損失。

作為BDC，我們通常被要求滿足總資產與總借款和其他優先證券的覆蓋率，包括我們所有的借款和我們未來可能發行的任何優先股，至少150%。如果這一比率降至150%以下，我們就不會產生額外的債務，並可能被要求出售部分投資，以償還一些債務，因為這樣做是不利的。這可能會對我們的運營和投資活動產生實質性的不利影響。此外，我們向股東進行分配的能力可能會受到嚴重限制，或者我們可能無法進行任何此類分配。我們將使用的槓桿數量將受到我們的董事會的監督，他們中的大多數是獨立董事，在此類交易中沒有實質性利益。

本公司亦可訂立逆回購協議。此類協議下的交易構成槓桿。當本公司訂立逆回購協議時，轉讓予另一方的證券或可投資收益的證券的市值出現任何波動，均會影響本公司資產的市值。因此，與不使用這種交易相比，使用這種槓桿交易可能會增加公司資產市值的波動。因為逆回購協議可能被認為是借款的實際等價物，它們構成了一種槓桿形式。如果公司將逆回購協議的收益以低於協議成本的利率進行再投資，根據該協議進行交易將降低公司的收益率。

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目錄表

雖然槓桿有可能提高超過公司資金成本的總體回報，但如果總體回報低於公司資金成本，槓桿將進一步減少回報(或增加資本損失)。此外，本公司可能參與的借款及逆回購協議或類似安排可由股東的投資及本公司的資產作抵押，而有關該等交易的文件可規定，在該等安排下的違約持續期間，普通股持有人的利益可排在本公司貸款人或債務持有人的利益之後。

我們的信貸安排和無擔保票據施加的財務和經營契約限制了我們的業務活動，包括可能會阻礙我們為額外的貸款和投資融資或進行所需分配的限制，以維持我們作為1940年法案規定的受監管投資公司的地位。未能更新我們的設施或增加新的或替代債務安排，或發行額外的債務證券或其他債務證據，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和/或流動性產生重大不利影響。

看見項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--財務狀況、流動資金和資本來源獲取有關我們借款的更多信息。

我們可能會在我們的信貸安排下違約。

倘若吾等拖欠我們的信貸安排或其他借款，吾等的業務可能會受到不利影響，因為吾等可能被迫以不利的價格迅速及過早地出售部分投資予吾等，以履行吾等的未償還債務及/或支持該借款安排下的營運資金要求，而任何一項均會對吾等的業務、財務狀況、經營業績及現金流產生重大不利影響。此外，在任何此類違約後，根據該借款安排，貸款人的代理人可以控制我們的任何或所有資產的處置，包括選擇要處置的資產和處置的時間，這將對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

我們目前或未來的信用評級可能不會反映投資於我們的債務證券的所有風險。

我們目前或未來的任何信用評級都是第三方對我們償還債務能力的評估。因此，我們當前或未來信用評級的實際或預期變化通常會影響我們債務證券的市場價值。然而，我們目前或未來的信用評級可能不反映與一般市場狀況或上文討論的其他因素有關的風險對公開發行的債務證券的市值或交易市場的潛在影響。

我們發行的債務證券的交易市場或市值可能會波動。

我們發行的債務證券可能有也可能沒有成熟的交易市場。我們不能向票據持有人保證，如果發展起來，我們發行的債務證券的交易市場將會發展或維持下去。除了我們的信譽外，許多因素可能會對我們發行的債務證券的交易市場和市值產生重大不利影響。這些因素包括但不限於：

•這些債務證券到期前的剩餘時間；

•條款與該等債務證券相同的債務證券的未償還本金；

•國家統計評級機構給予的評級；

•大的經濟環境；

•二級市場上有債務證券交易的供應情況；

•這些債務證券的贖回或償還特徵(如果有的話)；

•市場利率的一般水平、方向和波動性；以及

•高於或低於債務證券所承擔的利率的市場利率。

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目錄表

我們的票據持有人也應該意識到，當他們決定出售他們的債務證券時，買家的數量可能是有限的。這也可能對債務證券的市場價值或債務證券的交易市場產生重大不利影響。

與贖回有關的條款可能會對我們可能發行的任何債務證券的票據持有人回報產生重大不利影響。

如果我們的票據持有人的債務證券可以根據我們的選擇進行贖回，我們可以選擇在當前利率低於其債務證券的利率時贖回他們的債務證券。此外，如果我們的票據持有人的債務證券被強制贖回，當現行利率低於其債務證券的利率時，我們也可能被要求贖回其債務證券。在這種情況下，我們的票據持有人可能無法將贖回所得再投資於可比證券，實際利率與其正在贖回的債務證券一樣高。

如果我們發行優先股或可轉換債務證券，我們普通股的資產淨值可能會變得更加不穩定。

我們不能向您保證，發行優先股和/或可轉換債務證券會給我們的普通股持有人帶來更高的收益或回報。發行優先股或可轉換債券可能會導致我們普通股的資產淨值變得更加不穩定。如果優先股的股息率或可轉換債務證券的利率接近我們投資組合的淨回報率，那麼這種槓桿對我們普通股持有人的好處將會減少。如果優先股的股息率或可轉換債務證券的利率超過我們投資組合的淨回報率，使用槓桿將導致普通股持有人的回報率低於我們沒有發行優先股或可轉換債務證券的情況。我們投資資產淨值的任何下降都將完全由我們普通股的持有者承擔。因此，如果我們投資組合的市值下降，與我們不通過發行優先股或債務證券進行槓桿化相比，槓桿將導致普通股持有人的資產淨值下降更大。資產淨值的這種下降也會導致我們普通股的市場價格更大幅度的下降。

還有一種風險是，如果我們的淨資產價值大幅下降，我們將面臨無法維持所需的資產覆蓋比率的危險，這可能是優先股或可轉換債券所要求的，或者我們目前的投資收入可能不足以滿足優先股的股息要求或債務證券的利息支付。為了應對這種情況，我們可能需要清算投資，以便為部分或全部優先股或可轉換債券的贖回提供資金。此外，我們將支付(我們的普通股持有人將承擔)與發行和持續維護優先股、債務證券、可轉換債券或這些證券的任何組合有關的所有成本和開支。優先股或可轉換債券的持有者可能與普通股持有者擁有不同的利益，有時可能對我們的事務產生不成比例的影響。

我們可能發行的任何優先股的持有者將有權選舉我們董事會的某些成員，並在某些事項上擁有集體投票權。

1940年法案要求，優先股的持有者必須作為一個階層在任何時候都有權選舉兩名受託人，如果優先股的股息拖欠兩年或更長時間，則必須選舉多數受託人，直到這種拖欠被消除。此外，1940年法案規定的某些事項需要任何已發行和已發行優先股的持有人單獨投票，包括改變基本投資限制和轉換為開放式地位，因此，優先股股東可以否決任何此類改變。1940年法案和評級機構的要求對向我們普通股和優先股持有人申報和支付股息或其他分配施加的限制，可能會削弱我們保持作為美國聯邦所得税RIC的税收待遇的能力。

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目錄表

信貸安排中的條款可能會限制我們的投資自由裁量權。

信貸安排可以由我們的全部或部分貸款和證券支持，貸款人將對這些貸款和證券擁有擔保權益。根據我們與貸款人簽訂的任何債務工具的條款，我們可以質押高達100%的我們的資產，並可以授予我們所有資產的擔保權益。我們預計，我們授予的任何擔保權益將在質押和擔保協議中列出，並由貸款人的代理人提交融資報表作為證據。此外，我們預計，作為此類貸款抵押品的我們證券的託管人將在其電子系統中包含表明存在此類擔保權益的通知，並且在違約事件發生後(如果有)以及在違約持續期間，將只接受貸款人或其指定人就任何此類證券發出的轉讓指示。如果我們根據任何債務工具的條款違約，適用貸款人的代理將能夠控制我們任何或所有擔保該等債務的資產的處置時間，這將對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。就本公司訂立的一項或多項信貸安排而言，向股東作出的分派可能排在與其預期的任何債務有關的付款之前。

此外，信貸安排所要求的任何擔保權益和/或負面契約可能會限制我們創造資產留置權以獲得額外債務的能力，並可能使我們難以重組或為到期或到期之前的債務進行再融資，或獲得額外的債務或股權融資。此外，如果我們在信貸安排下的借款基數減少，我們可能需要獲得足以彌補借款基數不足的額外資產。如果我們的所有資產在借款基礎不足時得到擔保，我們可能被要求償還信貸安排下的預付款或將存款存入收款賬户，這兩種情況都可能對我們為未來投資和分配提供資金的能力產生實質性的不利影響。

此外，我們可能在如何使用借來的資金方面受到限制，這可能包括對地理和行業集中度、貸款規模、支付頻率和地位、平均壽命、抵押品利息和投資評級的限制，以及對槓桿的監管限制，這可能會影響可能獲得的資金數量。還可能有與投資組合業績有關的某些要求，包括要求的最低投資組合收益率以及對拖欠和沖銷的限制，違反這些要求可能會限制進一步的預付款，在某些情況下，還會導致違約。信貸安排下的違約事件可能導致該貸款項下所有未償還金額的到期日加快，這可能對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響。這可能會減少我們的流動性和現金流，並削弱我們增長業務的能力。

下表説明瞭槓桿對我們股票投資回報的影響，假設我們的投資組合扣除費用後的各種年度回報。下表中的計算是假設的，實際回報可能高於或低於下表中的計算結果。

						我們投資組合的假定回報(扣除費用)
						-10%						-5%						0%						5%						10%
普通股股東的相應回報 (1)						-25.52		%				-15.28		%				-5.03		%				5.21		%				15.45		%

(1)根據(I)截至2023年12月31日的總資產為101億美元，(Ii)截至2023年12月31日的未償債務為49億美元，(Iii)截至2023年12月31日的淨資產為50億美元，以及(Iv)截至2023年12月31日的債務的年化平均利率，包括費用(如未提取金額的費用和融資成本的攤銷)，截至2023年12月31日的負債為5.05%。

基於截至2023年12月31日的未償債務約49億美元，以及截至該日的加權平均有效年利率5.05%，包括費用(如未提取金額的費用和融資成本的攤銷)，我們按公允價值計算的投資組合必須產生約2.46%的年回報率，以支付未償債務的年度利息支付。有關我們債務的更多信息，請參閲“第7項。 管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--財務狀況、流動性和資本來源。

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目錄表

利率變動可能會影響我們的資本成本及淨投資收入。

由於我們使用債務為部分投資融資，我們的淨投資收入將在一定程度上取決於我們借入資金的利率與我們投資這些資金的利率之間的差額。因此，我們不能保證市場利率的重大變化不會對我們的淨投資收入產生重大不利影響。在利率上升的時期，當我們有未償債務時，我們的資金成本將增加，這可能會減少我們的淨投資收入。我們預計，我們的長期固定利率投資將主要通過股權和長期債務融資。我們可能會使用利率風險管理技術，以努力限制我們對利率波動的敞口。在1940年法案允許的範圍內，這些技術可能包括各種利率對衝活動。這些活動可能會限制我們分享相對於對衝投資組合的較低利率的好處的能力。利率變化或套期保值交易導致的不利發展可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。此外，我們在進行套期保值交易方面的經驗有限，最初我們將不得不購買或開發此類專業知識。

遵守美國證券交易委員會監管衍生品和槓桿使用的18F-4規則可能會限制我們的投資自由裁量權。

其中，1940年法案下的規則18F-4消除了因先前的美國證券交易委員會指導而產生的資產隔離框架，該框架涵蓋了衍生品和某些金融工具的頭寸。規則18F-4還通過風險價值測試限制了基金的衍生品敞口，並要求為某些衍生品用户採用和實施衍生品風險管理計劃。然而，在某些條件下，有限衍生品用户(如本公司)將不受規則18F-4的全面要求。根據規則18F-4，基金可訂立非衍生工具交易的無資金來源承諾協議，例如向投資組合公司提供融資的協議，但條件是基金在訂立此類協議時，除其他事項外，合理相信其將有足夠的現金及現金等價物，以履行其所有無資金來源承諾協議的債務，在每一種情況下，均須於到期時履行。公司已採取政策和程序來遵守規則的要求。遵守規則18F-4可能會限制我們使用衍生品和/或簽訂某些其他金融合同的能力。

我們未來可能會形成CLO，這可能會使我們面臨某些結構性融資風險。

為了為投資融資，我們可以證券化我們的某些擔保貸款或其他投資，包括通過成立一個或多個CLO，同時保留對這些投資業績的全部或大部分風險敞口。這將涉及向一個特殊目的實體貢獻一個資產池，並在無追索權或有限追索權的基礎上將該實體的債務權益出售給購買者。根據這些CLO的結構，根據1940年法案的目的，我們持有的任何此類CLO的權益可能被視為“不符合條件的”組合投資。

對於我們未來可能創建的CLO，我們將部分依賴CLO資產的收益和現金流分配，以使我們能夠向股東進行分配。CLO進行分發的能力將受到各種限制，包括其發行的債務的條款和契諾。此外，CLO可能會採取行動延遲分配，以保持評級，並將當前和未來融資的成本保持在較低水平，或者CLO可能有義務保留現金或其他資產，以滿足CLO債務持有人通常規定的超額抵押要求，這可能會影響我們從CLO獲得分配的能力。如果我們沒有從任何此類CLO獲得維持RIC地位所需的現金流量，並且我們無法從滿足這一要求所需的其他來源獲得現金，我們可能無法維持我們作為RIC的資格，這將對對股票的投資產生重大不利影響。

此外，由於相關借款人的經營業績不佳、貸款抵押品價值下降或違約增加等原因，CLO的貸款信用質量下降，可能會迫使CLO虧本出售某些資產，從而減少他們的收益，進而減少可供分配給我們供分配給股東的現金。如CLO因任何抵押品而蒙受任何損失，該等損失將首先由吾等作為CLO的股權擁有人承擔。

我們創建的CLO的經理可以是公司、顧問或關聯公司，該經理可能有權獲得結構和/或管理服務的補償。在本公司以外的顧問或聯屬公司擔任經理，而本公司有責任就該等服務向該顧問或聯屬公司作出補償的情況下，吾等、該顧問或該聯營公司將實施抵銷安排，以保證吾等及間接向我們的股東不會因此而向該顧問或聯屬公司支付額外的管理費。在我們擔任經理的範圍內，我們將放棄從公司(及其間接股東)或任何關聯公司獲得此類服務費用的任何權利。

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目錄表

F.聯邦所得税風險

如果我們不能維持守則M分節規定的RIC税收待遇或滿足RIC分配要求，我們將繳納公司級所得税。

為了獲得並維持《守則》M分節規定的RIC税收待遇，除其他事項外，我們必須滿足年度分配、收入來源和季度資產多樣化的要求。如果我們因任何原因不符合或維持RIC税收待遇，並須繳納公司所得税，由此產生的公司税可能會大幅減少我們的淨資產、可供分配的收入金額和我們的分配金額。

如果我們在收到或沒有收到代表收入的現金之前確認收入，我們可能難以支付所需的分配。

出於聯邦所得税的目的，我們可能被要求在我們沒有收到相應的現金支付的情況下確認應税收入。例如，如果我們持有根據適用税務規則被視為具有原始發行折扣的債務義務(例如零息證券、具有PIK利息的債務工具，或者在某些情況下，增加利率或發行認股權證的債務票據)，我們必須在每年的收入中計入在債務有效期內累積的原始發行折扣的一部分，無論我們是否在同一納税年度收到代表該等收入的現金。我們還可能不得不在收入中計入尚未以現金形式收到的其他金額，例如在貸款發放後支付的遞延貸款發放費，或以認股權證或股票等非現金補償支付的遞延貸款發放費。我們預計，在收到現金之前，我們的收入的一部分可能構成原始發行、貼現或其他要求包括在應税收入中的收入。此外，我們已選擇攤銷市場貼現，並在當前基礎上將此類金額計入我們的應納税所得額，而不是在處置適用的債務債務時計入。

由於任何原始發行折扣、市場折扣或其他應計金額將包括在應計年度我們的投資公司應納税所得額中，我們可能需要向我們的股東進行分配，以滿足年度分配要求，即使我們沒有收到任何相應的現金金額。因此，我們可能難以達到根據守則M分節取消任何公司所得税所需的年度分配要求。我們可能不得不在我們認為不有利的時候和/或以我們認為不有利的價格出售我們的一些投資，籌集額外的債務或股權資本，或為此放棄新的投資機會。如果我們不能從其他來源獲得現金，我們可能沒有資格享受或保持RIC税收待遇，因此我們可能會受到企業級所得税的影響。

我們的一些投資可能需要繳納企業級所得税。

我們可以通過應税子公司投資於某些債務和股權投資，這些應税子公司的應税收入將繳納聯邦和州公司所得税。我們可以投資於某些外債和股權投資，這些投資可能需要繳納外國税(如所得税、預扣税和增值税)。

我們的證券投資可能會出現特殊的税收問題。

該公司預計將投資於被評級機構評級低於投資級的債務證券，或者如果評級機構評級，將被評級低於投資級的債務證券。對這類工具的投資可能會給公司帶來特殊的税務問題。美國聯邦所得税規則並不完全清楚公司何時可以停止計息、原始發行折扣或市場折扣、壞賬或無價值票據何時以及在多大程度上可以扣除、因違約債務而收到的付款應如何在本金和收入之間分配，以及在破產或解決方案的情況下債務交換是否應納税。該公司將在必要的程度上解決這些和其他問題，以保持其作為RIC的地位，並分配足夠的收入，使其不受美國聯邦所得税的影響。

立法或監管税收變化可能會對投資者產生不利影響。

任何時候，管轄RICS的聯邦所得税法或這些法律或法規的行政解釋都可以修改。任何這些新的法律、法規或解釋都可能追溯生效，並可能對我們或我們股東的税收產生不利影響。因此，税收法律、法規或行政解釋或其任何修正案的變化可能會降低對我們股票的投資價值或我們投資的價值或轉售潛力。

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G.普通股投資的相關風險

我們不能向您保證普通股的市場價格不會低於IPO價格或我們的資產淨值。普通股的市場價格可能會波動，可能會有很大的波動。

目前，我們的普通股在紐約證券交易所掛牌上市，代碼為“BXSL”。我們不能保證交易市場能夠持續下去。此外，我們無法預測我們普通股的交易價格。封閉式管理投資公司的股票，包括BDC，經常以低於其資產淨值的價格交易，我們的股票也可能在市場上折價。封閉式管理投資公司的這一特點與我們每股資產淨值可能下降的風險是分開和截然不同的。我們無法預測我們的普通股交易價格是在、高於還是低於淨資產淨值。對於希望在上市後不久出售在發行中購買的普通股的投資者來説，與封閉式管理投資公司的這一特徵相關的虧損風險可能更大。此外，如果我們的普通股交易價格低於其淨資產淨值，我們通常不能以市價向公眾出售額外的普通股，除非事先獲得我們的大多數股東(包括我們的大多數非關聯股東)和我們的獨立董事的批准。

我們普通股的市場價格和流動性可能會很低。受眾多因素的重大影響，其中一些因素是我們無法控制的，可能與我們的經營業績沒有直接關係。這些因素包括：

•BDC或我們所在行業的其他公司的證券的市場價格和交易量大幅波動，這與這些公司的經營業績不一定相關；

•管理政策或税收指導方針的變化，特別是針對區域或發展中國家的；

•失去RIC或BDC狀態；

•收益變動或經營業績變動；

•我們投資組合價值的變化；

•管理我們投資估值的會計準則的變化；

•收入或淨利潤的任何不足或虧損比股東或證券分析師預期的水平有所增加；

•顧問中的任何一人或其某些關鍵人員離職；

•公司的經營業績可與我們媲美；

•總體經濟趨勢和其他外部因素；以及

•失去了一個主要的資金來源。

如果我們增發股票，股東對我們的興趣將被稀釋，這可能會降低對我們投資的整體價值。

我們的股東沒有優先購買權購買我們未來發行的任何股票。我們的憲章授權我們發行無限數量的股票。我們的董事會可能會選擇在未來出售更多股份或在非公開發行中發行股權。如果我們以資產淨值或低於資產淨值的價格發行額外的股權，您在我們的百分比股權可能會被稀釋。此外，根據任何額外產品的條款和定價以及我們投資的價值，您的股票的賬面價值和公允價值可能也會被稀釋。

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根據1940年法案，我們通常被禁止以低於每股資產淨值的價格發行或出售我們的普通股，與某些上市公司相比，這可能是一個劣勢。然而，如果我們的董事會和獨立董事認為出售普通股符合我們的最佳利益和我們股東的最佳利益，並且我們的股東，包括大多數與我們沒有關聯的股東批准出售我們的普通股，我們可以低於我們普通股當前資產淨值的價格出售我們的普通股，或收購我們普通股的認股權證、期權或權利。在任何該等情況下，吾等證券的發行及出售價格不得低於由吾等董事會釐定的與該等證券的公平價值(減去任何分派佣金或折扣)十分接近的價格。如果我們通過發行普通股或優先證券籌集額外資金，這些普通股或優先證券可轉換為我們的普通股，或可交換為我們的普通股，那麼屆時我們股東的持股比例將會下降，您將經歷稀釋。

我們可能難以支付分配，任何分配的納税性質都是不確定的。

我們一般打算以董事會酌情決定的季度支付分配的方式，每年分配我們幾乎所有的可用收入。我們不能向股東保證，我們將獲得使我們能夠進行特定水平的現金分配(特別是在我們運營的早期階段)或現金分配逐年增加的投資結果。我們的支付分配能力可能會受到本年度報告中描述的一個或多個風險因素的影響。由於根據1940法案適用於我們作為BDC的資產覆蓋範圍測試，我們進行分配的能力可能會受到限制。此外，如果吾等訂立信貸安排或任何其他借款安排，只要該等安排仍未清償，吾等預期根據其條款，吾等可能被要求使用吾等目前投資所收取的所有利息及本金付款，以及出售吾等當前投資所得的任何收益，以償還其項下的未償還款項，這可能會對吾等作出分派的能力造成不利影響。

此外，由於我們投資的性質，我們對分配的税收處理和特徵可能會不時發生重大變化。我們在一個納税年度所作分配的最終税收特徵可能要到該納税年度結束後才能最終確定。我們可以在一個納税年度內進行超過我們投資公司在該納税年度的應納税所得額和淨資本利得的分配。在這種情況下，我們的總分派超過投資公司應納税所得額和淨資本利得的金額一般將被視為資本返還，最高可達股東在股票中的税基金額，任何超過該税基的金額將被視為出售或交換該等股票的收益。資本回報通常是股東投資的回報，而不是從我們的投資活動中獲得的收益或收益的回報。此外，由於預期未來的現金流，我們可能會從出售我們的股票的收益或從借款或運營現金流以外的其他來源支付全部或大部分分配，這可能構成股東資本的回報，並將降低股東在我們股票中的納税基礎，這可能會導致股東在出售此類股票時對他們的納税義務增加。

我們普通股的分配可能會超過我們的應税收益和利潤。因此，我們支付的部分分配可能代表着向您返還資本。資本返還是指你在普通股中的原始投資的一部分返還。因此，資本返還將(I)降低您股票的納税基礎，從而增加在隨後出售或贖回此類股票時實現的資本利得(或減少資本損失額)，以及(Ii)減少我們投資於投資組合公司的資金。我們沒有對我們可以使用發售所得為分銷提供資金的程度設定任何限制。

我們可能會通過預期未來現金流的發售收益來支付我們的分配，這可能構成您的資本回報，並將降低您的股票的納税基礎，從而增加在隨後出售或贖回該等股票時實現的資本利得金額(或減少資本損失金額)，即使該等股票並未增值或實際上已失去價值。

如果股東不參與我們的股息再投資計劃，他們的持股比例將被稀釋。

如果投資者選擇加入我們的紅利再投資計劃，所有以現金形式向作為我們紅利再投資計劃參與者的股東宣佈的分配通常將自動再投資於普通股。因此，不選擇參與我們的股息再投資計劃的股東可能會隨着時間的推移而經歷稀釋。

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如果股東不參與我們的股息再投資計劃，並且我們的股票交易價格低於資產淨值，他們的股票淨資產值可能會被稀釋。

如果投資者選擇加入我們的紅利再投資計劃，所有以現金形式向作為我們紅利再投資計劃參與者的股東宣佈的分配通常將自動再投資於普通股。因此，沒有選擇參與我們的股息再投資計劃的股東，如果我們的股票交易價格高於資產淨值，可能會增加他們股票的資產淨值，如果我們的股票交易價格低於資產淨值，則稀釋。增值或折價的程度將取決於各種因素，包括我們參與計劃的股東的比例、我們股票的溢價或折扣水平以及支付給股東的分派金額。

某些合併不需要股東批准。

本公司董事會可承諾批准吾等與某些其他基金或工具之間的合併。*根據1940法案和紐約證券交易所規則的要求，此類合併將不需要股東批准，因此股東不會有機會就這些事項投票，除非合理預期此類合併會導致公司每股資產淨值大幅稀釋。這些合併可能涉及Blackstone Credit&Insurance關聯公司管理的基金。董事會還可能轉換組織形式和/或司法管轄權，包括利用更有利於在持不同政見股東的情況下保持董事會控制權的法律。

投資我們的股票涉及很高的風險。

我們根據我們的投資目標進行的投資可能會導致比其他投資選擇和本金波動或損失更高的風險。我們對投資組合公司的投資可能具有高度的投機性和進取性，因此，投資我們的股票可能不適合風險承受能力較低的人。

我們股票的資產淨值可能會有很大波動。

我們股票市場的資產淨值和流動性(如果有的話)可能會受到許多因素的重大影響，其中一些因素是我們無法控制的，可能與我們的經營業績沒有直接關係。這些因素包括：

•BDC或我們所在行業的其他公司的證券的市場價格和交易量大幅波動，這與這些公司的經營業績不一定相關；

•管理政策或税收指導方針的變化，特別是針對區域或發展中國家的；

•失去RIC或BDC狀態；

•收益變動或經營業績變動；

•我們投資組合價值的變化；

•管理我們投資估值的會計準則的變化；

•收入或淨利潤的任何不足或虧損比股東或證券分析師預期的水平有所增加；

•顧問中的任何一人或其某些關鍵人員離職；

•公司的經營業績可與我們媲美；

•總體經濟趨勢和其他外部因素；以及

•失去了一個主要的資金來源。

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在公開市場上出售大量我們的普通股可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。

大量出售我們的普通股，或出售這些普通股，可能會對我們普通股的現行市場價格產生不利影響。如果這種情況發生並持續下去，可能會削弱我們通過出售證券籌集額外資本的能力，如果我們希望這樣做的話。

各種潛在的和實際的利益衝突將會出現，有些衝突可能不會以對我們有利的方式被發現或解決。

顧問、Blackstone Credit&Insurance、Blackstone及其各自的關聯公司在顧問和管理人向我們提供的服務方面將受到某些利益衝突的影響。這些衝突將主要由於Blackstone Credit&Insurance、Blackstone及其各自的附屬公司(“堅定”)，參與其他可能與我們的活動相沖突的活動。你應該意識到，個人衝突不一定會以有利於你的利益的方式解決。上述衝突清單並不是對本公司投資中涉及的實際和潛在衝突的完整列舉或解釋。

為便於討論和參考，下列術語的含義如下：

“其他Blackstone信用保險客户”統稱是指Blackstone Credit&Insurance可能不時設立、提供建議或分建議的投資基金、客户賬户(包括管理賬户)、專有賬户和/或其他類似安排(包括本公司或一個或多個其他Blackstone Credit&Insurance客户擁有權益的安排)，Blackstone Credit&Insurance向其提供投資管理或分諮詢服務(本公司及本公司擁有權益的任何此類基金和賬户除外)，在每一種情況下，包括任何替代投資工具和與之相關的額外資本工具，以及Blackstone Credit&Insurance為行使其各自管理文件中規定的並存或其他普通合夥人投資權而設立的任何工具；但為免生疑問，“其他Blackstone信貸和保險客户”不得將Blackstone Credit&Insurance列為任何賬户的委託人，包括Blackstone Credit&Insurance或其關聯公司擔任顧問的任何此類賬户。

“Blackstone客户端”統稱是指Blackstone可能不時設立、提供諮詢或分諮詢的投資基金、客户賬户(包括管理賬户)、專有賬户和/或其他類似安排(包括本公司或一個或多個Blackstone客户擁有權益的安排)，Blackstone向其提供投資管理或分諮詢服務(除本公司外，本公司擁有權益的任何此類基金和賬户以及其他Blackstone信用保險客户)，在每一種情況下，包括任何替代投資工具和與之相關的額外資本工具，以及Blackstone為行使其各自管理文件中規定的並列或其他普通合夥人投資權而設立的任何工具；但為免生疑問，“黑石客户”不得將Blackstone納入其作為任何帳户主體的角色，包括Blackstone或其附屬公司擔任顧問的任何帳户。

“其他客户端”統稱為其他Blackstone Credit&Insurance客户和Blackstone客户。

績效薪酬和管理費. 支付給Blackstone Credit&Insurance的獎勵費用的存在可能會更大地激勵Blackstone Credit&Insurance代表公司進行更多投機性投資，或以Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone員工的個人利益為動機選擇購買或出售投資的時間。然而，基於收入的獎勵費用的門檻費率是在每個季度的彙總基礎上計算的，基於資本利得的獎勵費用的已實現和未實現虧損從已實現收益中扣除，這一事實應該會減少顧問進行更多投機性投資或以其他方式計時購買或出售投資的動機。我們的董事會將設法監測這些衝突，但不能保證這種監測將充分緩解任何此類衝突。

此外，顧問獲得獎勵費用的權利的確定方式可能會導致在處置投資的順序和時機方面其利益與股東利益之間的衝突，因為顧問可能想要處置收益較低的投資，而傾向於收益較高的投資。關於顧問有權獲得資本利得獎勵費的問題，如果在扣除已實現和未實現損失後的資本利得將產生資本利得獎勵費，則可激勵顧問在年終前實現資本利得。

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公司的政策和程序。該公司實施了政策和程序，以解決因其各種活動以及監管和其他法律考慮而產生的衝突。公司為減少潛在的利益衝突和解決某些監管要求和合同限制而實施的特定政策和程序預計將減少公司各種業務的協同效應，公司預計將利用這些政策和程序尋求有吸引力的投資機會。由於該公司擁有許多不同的資產管理和諮詢業務，包括私募股權、信貸業務、對衝基金業務、資本市場集團、生命科學業務和房地產諮詢業務，它面臨着許多實際和潛在的利益衝突、更嚴格的監管監督，以及更多的法律和合同限制，如果它只有一條業務的話，它將受到更多的法律和合同限制。為了解決各種業務中的這些衝突以及法規、法律和合同要求，並防止公司與公司其他業務部門之間不適當地共享和/或使用信息，公司實施了關於信息共享的某些政策和程序(例如，信息牆政策)，這些政策和程序可能會減少公司預期用於識別和管理有吸引力的投資的積極協同效應。例如，公司將不時獲得有關公司的重大非公開信息，包括公司已投資或可能考慮進行投資的公司或作為公司客户的公司。因此，那些可能對本公司有利的信息可能僅限於其他相關業務，否則本公司將無法獲得。公司也有可能被限制交易，儘管公司沒有收到此類信息。然而，不能保證任何此類保單和/或程序將有效地實現其聲明的目的，和/或不能保證它們不會過度限制公司的投資靈活性和/或Blackstone Credit&Insurance與公司其他業務部門之間的適當信息流，從而對公司有效實現其投資目標的能力產生不利影響。例如，由於這些圍牆，公司人員可能無法協助公司的活動。不能保證不會施加額外的限制，進一步限制公司在內部共享信息的能力。

此外，在公司擁有重大非公開信息或以其他方式被限制交易某些證券的範圍內，公司和顧問也可被視為擁有此類信息或以其他方式受到限制。此外，與任何其他客户已經或已經考慮進行投資或以其他方式成為公司客户的公司簽訂的保密條款或其他協議將不時限制或以其他方式限制公司和/或其投資組合公司及其關聯公司投資於該等公司或以其他方式從事與該等公司競爭的業務或活動的能力。公司可以在某些地區或就某些類型的投資建立一個或多個戰略關係，儘管這些投資旨在為公司提供更大的機會，但可能要求公司分享這些機會或以其他方式限制公司可以利用的機會的數量。

人員配置. 顧問及其成員、高級管理人員和員工將把他們認為必要的時間投入到公司的活動中，以適當的方式處理公司的業務。根據投資諮詢協議的條款，公司不受限制成立額外的投資基金、建立其他投資諮詢關係或從事其他業務活動，即使此類活動可能與本公司構成競爭和/或涉及顧問的大量時間和資源。公司人員，包括投資委員會成員，將從事其他項目，為其他委員會(包括董事會)服務，為其他客户及其投資組合公司的投資項目尋找潛在投資，或以其他方式協助其他客户及其投資組合公司的投資項目，包括未來將開發的其他投資項目。Blackstone Credit&Insurance投資團隊的某些成員也是其他客户投資團隊的成員，並將繼續擔任這些角色(這可能是他們的主要職責)，因此，他們並不是所有的業務時間都將致力於Blackstone或公司。某些非投資專業人員並不是專門為公司工作的，他們被允許為其他客户工作，這預計會減少這些人為公司工作的時間。這些活動可被視為造成利益衝突，因為顧問成員及其高級職員和僱員的時間和精力將不會專門用於本公司的業務，而是將在本公司的業務和管理該顧問的其他顧問的資金之間分配。花在這些其他活動上的時間轉移了人們對公司活動的注意力，這可能會對公司和股東產生負面影響。此外，Blackstone Credit&Insurance和Blackstone Credit&Insurance員工從這些其他活動中獲得財務利益，包括費用和績效薪酬。Blackstone Credit&Insurance以外的公司人員可以分享公司的費用和績效薪酬；同樣，Blackstone Credit&Insurance的人員可以分享其他客户產生的費用和績效薪酬。這些因素和其他因素在公司人員分配時間方面造成了利益衝突。Blackstone Credit&Insurance對開展公司活動所需時間的確定將是決定性的，股東在這方面依賴Blackstone Credit&Insurance的判斷。

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負責人和其他人員及其關聯方的對外活動.在某些情況下，顧問的某些負責人和僱員將受到各種利益衝突的影響，這些利益衝突與他們對公司、其他客户及其各自的投資組合公司的責任以及他們的外部個人或商業活動有關，包括作為投資或諮詢委員會或董事會成員或投資基金、公司、基金會或其他組織的顧問。倘該等其他實體擁有與本公司不利之權益，包括倘該等其他實體與本公司競爭投資機會或其他資源，則該等狀況構成衝突。該等人士可能參與的其他管理賬户及/或投資基金的投資目標可能與本公司重疊。此外，顧問的若干負責人及僱員可能在該等其他基金或賬户的表現中擁有比本公司的表現更大的財務利益。該等參與預期將於代表本公司及該等其他基金及賬户作出投資時產生利益衝突。儘管這些負責人和員工將根據其對公司的信託責任尋求限制任何此類衝突，但不能保證這些衝突將得到有利於公司的解決。此外，Blackstone人員、公司員工（包括顧問的員工）通常被允許投資於另類投資基金、私募股權基金、信貸基金、房地產基金、對衝基金和其他投資工具，以及從事與公司、資產、證券或工具有關的其他個人交易活動（根據公司的道德規範要求），其中一些將涉及利益衝突。在某些情況下，此類個人證券交易將涉及預期也將由其他客户、本公司持有或收購的證券或工具，或涉及本公司擁有或收購不同主要投資的投資組合公司（例如，包括資歷方面），預期會導致本公司與該等人士之間出現利益不一致的利益衝突。在某些情況下，該等另類投資基金可能投資於與本公司相同的投資組合公司，且在1940年法案及其他適用法律允許的情況下，該等另類投資基金可能向本公司購買證券或向本公司出售證券。不能保證該等活動所產生的利益衝突將以有利於本公司的方式解決。股東不會從任何此類投資中獲得任何利益，公司人員在此類其他投資中的財務激勵可能大於其與公司有關的財務激勵，並且如果公司進行此類人員持有直接或間接權益的投資，預計不會收到通知。

此外，公司的某些員工和其他專業人員有家庭成員或親屬受僱於此類顧問和服務提供商（或其聯屬公司）或以其他方式積極參與本公司所投資的行業及界別，及/或與該等行業及界別的公司有業務、財務、個人或其他關係（包括上述顧問和服務提供商）或其他行業，這會產生潛在或實際的利益衝突。例如，該等家庭成員或親屬可能是本公司或本公司其他交易對手及其投資組合公司及╱或資產的實際或潛在投資的公司或資產的僱員、高級職員、董事、人員或擁有人。此外，在某些情況下，本公司或其投資組合公司可能會向該等家庭成員或親屬擁有的公司或該等家庭成員或親屬有其他參與的公司發行貸款或收購證券，或以其他方式與該等公司進行交易。這些關係有可能影響Blackstone、顧問和/或Blackstone Credit & Insurance決定是否選擇、推薦或創建此類服務提供商為本公司或投資組合公司提供服務（相關成本通常由本公司或此類投資組合公司直接或間接承擔（如適用））。儘管有上述規定，與本公司有關而需要使用服務供應商的投資交易一般會按最佳執行基準分配予服務供應商，其評估包括（除其他考慮因素外）該等服務供應商提供顧問認為對本公司有利的若干投資相關服務及研究。在公司認為適當的範圍內，可以預期針對特定情況（例如內部信息障礙或迴避、披露或公司認為適當的其他步驟）實施衝突緩解策略。股東依靠公司自行決定管理這些衝突。

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目錄表

借調和實習.在某些情況下，Blackstone及其關聯公司的某些人員（包括顧問）將被借調至一家或多家投資組合公司、供應商和服務提供商以及本公司和其他客户的供應商或股東或其他投資者，以提供財務、會計、運營支持、數據管理和其他類似服務，包括為本公司或其他方尋求投資。此類人員在借調期間的工資、福利、管理費用和其他類似費用可由Blackstone及其關聯公司或人員所在組織或兩者承擔。此外，在某些情況下，投資組合公司、供應商、服務提供商（包括律師事務所和會計師事務所）以及本公司和其他客户的股東或其他投資者的人員將被借調至Blackstone、本公司、其他客户以及本公司和其他客户的投資組合公司，或在Blackstone、本公司、其他客户以及其他客户的投資組合公司實習或以其他方式提供諮詢服務。雖然本公司、其他客户及其各自的投資組合公司通常是此類安排的受益人，但Blackstone不時也是此類安排的受益人，包括在供應商、人員或服務提供商或以其他方式在日常過程中也向本公司、其他客户、其各自的投資組合公司或Blackstone提供服務的情況下。Blackstone、本公司、其他客户或其投資組合公司可從這些安排中免費獲得利益，或者可支付與這些安排有關的全部或部分費用、補償或其他開支。如果投資組合公司支付成本，則將由本公司直接或間接承擔。如果該等費用、補償或其他開支由本公司承擔（包括通過其投資組合公司間接承擔或向Blackstone償付該等成本），則管理費不會因該等安排或任何費用、開支償付或其他相關成本而減少。上述人員可就多項事宜提供服務，包括與Blackstone、本公司、其他客户、投資組合公司、其各自的關聯公司及關聯方相關的事宜，且此類人員的任何成本可相應分配。Blackstone將本着誠信原則，努力將此類安排的成本（如有）分配給Blackstone、本公司、其他客户、投資組合公司和其他方的工作人員所花費的時間或Blackstone認為在特定情況下合適的其他方法。

其他好處. Blackstone Credit & Insurance及其員工和關聯方將獲得因其代表本公司開展的活動而產生或產生的無形及其他利益、折扣和額外津貼，其價值不會減少管理費或獎勵費或以其他方式與本公司或其投資組合公司分享。例如，根據《投資諮詢協議》和《管理協議》（“基金費用”），通常導致“里程”或“積分”或忠誠度或身份計劃中的積分，並且通過信用卡進行的某些購買除了這種忠誠度或身份計劃里程或積分之外還將導致“信用卡積分“、現金返還”或折扣。此類利益和/或金額（無論是否屬於最低限額或難以估值）將僅適用於Blackstone Credit & Insurance、其關聯公司或其人員（而非本公司和/或投資組合公司）的利益，即使基礎服務的成本由本公司和/或投資組合公司承擔。(See也服務提供商、供應商和其他交易對手和“投資組合公司關係一般”在此）。同樣，Blackstone Credit & Insurance、其聯屬公司及其人員和相關方，以及前述方指定的第三方，也可獲得投資組合公司及其客户或供應商提供的產品和服務的折扣。該等其他利益或費用有可能導致與本公司投資活動有關的利益衝突，儘管顧問和Blackstone Credit & Insurance將尋求以公平公正的方式解決任何該等衝突，但不能保證任何該等衝突將以有利於本公司的方式解決。另見服務提供商、供應商和其他交易對手一般和“投資組合公司關係大體”下面。

高級顧問、行業專家和運營合作伙伴.Blackstone Credit&Insurance預計將聘用和保留戰略顧問、顧問、高級顧問、執行顧問、行業專家、運營合作伙伴、交易發起人、顧問和其他類似的專業人員(預計將包括Blackstone和/或Blackstone Credit&Insurance的現任和前任高管或其他人員，以及Blackstone和/或Blackstone Credit&Insurance投資組合公司的現任和前任高管或其他人員)(“高級顧問和其他顧問”不是Blackstone Credit&Insurance的僱員或關聯公司，並且將不時從投資組合公司(以及Blackstone Credit&Insurance或本公司)獲得付款或與投資組合公司相關的利潤利息分配。特別是，在某些情況下，顧問，包括那些具有“高級顧問”頭銜的顧問，已經並將負責向Blackstone Credit&Insurance採購、盡職調查和推薦交易，或承擔建立戰略，以發起、收購和發展特定行業或涉及特定戰略的資產和業務，可能是全職和/或獨家的，儘管與Blackstone Credit&Insurance根據投資諮詢協議承擔的責任有任何重疊。預期向該等顧問支付的薪酬將由本公司及/或投資組合公司全數承擔(本公司須支付的管理費不會減少或抵銷)，而非Blackstone Credit&Insurance。同樣，本公司、其他客户及其投資組合公司將保留並向高級顧問和其他顧問支付薪酬，以提供服務。

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目錄表

公司或投資組合公司就上述服務向高級顧問和其他顧問支付的任何金額，包括現金費用、利潤或投資組合公司的股權、酌情獎金獎勵、績效薪酬(例如，晉升)、採購費用、定額和費用補償，將被視為公司支出或投資組合公司的費用(視情況而定)，即使它們具有減少任何預約金或Blackstone Credit&Insurance支付的最低金額的效果，也不會向Blackstone Credit&Insurance收取費用，或被視為已支付給Blackstone Credit&Insurance或由Blackstone Credit&Insurance支付。而這些金額並不會減少管理費或激勵費。高級顧問和其他顧問收取的費用不一定會被確認為與此類服務的市場費率相當。

在適用法律允許的範圍內和/或被授予豁免或沒有訴訟救濟的任何適用美國證券交易委員會，這些高級顧問和其他顧問通常有權或可以獲得以下能力：(I)與公司一起投資，包括在他們參與的特定投資中(他們有權獲得與業績相關的獎勵費用，這將降低公司的回報)，(Ii)以其他方式參與任何此類投資組合公司的股權計劃，或(Iii)直接投資於本公司或投資於本公司控制的工具，但須扣除或免除諮詢費和/或激勵費。包括在他們被公司終止聘用或終止與公司的其他身份之後。這種共同投資和/或參與(這通常會導致公司在適用投資中獲得較小的份額)將不被視為公司並列共同投資權的一部分。這種共同投資和/或參與可能因交易而異(這種參與可能會減少公司的回報，具體取決於公司的結構)。此外，儘管如上所述，這些高級顧問和其他顧問以及其他Blackstone客户可能是(或可能有優先權利成為)Blackstone Credit&Insurance投資組合公司的投資者(在某些情況下，這些公司可能涉及就公司在其中的投資向該等人士支付績效費用或分配利潤利息的協議，這將減少公司的回報)和/或其他客户。在適用法律的規限下，該等高級顧問及其他Blackstone客户亦可享有與本公司共同投資的權利，該等權利通常以免費/無附帶權益的方式提供，並通常導致本公司所獲分配的投資份額少於沒有該等並行參與的情況下的份額。在某些情況下，在終止高級顧問和其他顧問的身份後，本段所述的高級顧問和其他顧問的福利將繼續存在。

每一位高級顧問和其他顧問的時間、奉獻精神和工作範圍以及與他們的關係性質都有很大差異。在某些情況下，他們可以就交易向顧問和/或Blackstone Credit&Insurance提供建議，就投資主題向顧問和/或Blackstone提供特定行業的見解和反饋，協助交易盡職調查，或向管理團隊介紹和提供背景調查。在其他情況下，他們承擔更廣泛的角色(可能是Blackstone Credit&Insurance的獨家服務提供商)，並擔任投資組合公司董事會的高管或董事，或為發現和創造新的投資機會做出貢獻。公司希望依靠這些高級顧問和其他顧問來推薦Blackstone作為首選投資夥伴、確定投資、尋找機會以及以其他方式執行其投資計劃，但不能保證這些顧問將在任何時間內繼續參與公司的工作。在某些情況下，Blackstone Credit&Insurance可能會與這些高級顧問和其他顧問達成正式或非正式的安排(經任何一方通知後可能終止，也可能不會終止)，而在其他情況下，關係則更為非正式。他們要麼由Blackstone、本公司和/或投資組合公司補償(包括根據預聘費和費用報銷，無論如何，根據不會被確認為與此類服務的市場費率相當的談判安排)，要麼以其他方式不補償或有權獲得遞延補償，直到未來事件發生，如正式聘用開始。在某些情況下，他們具有Blackstone Credit&Insurance“員工”的某些特徵(例如，他們可能在Blackstone Credit&Insurance擁有專門的辦公室，接受Blackstone Credit&Insurance人員的行政支持，參加Blackstone Credit&Insurance人員的股東大會和活動，將Blackstone Credit&Insurance事宜作為其主要或唯一業務活動，專門為Blackstone提供服務，擁有Blackstone相關的電子郵件地址和/或名片，以及參與某些通常為Blackstone員工保留的福利安排，等等)。即使就本公司與Blackstone Credit&Insurance之間的投資諮詢協議而言，他們不被視為Blackstone Credit&Insurance的員工、聯屬公司或人員。根據其中許多安排，不能保證在特定時間段內支付的賠償額將與高級顧問和其他顧問在這段時間內的工作時數或產生的有形工作成果成正比。一些高級顧問和其他顧問只為公司及其投資組合公司工作，而其他人可能有其他客户。特別是，在某些情況下，高級顧問和其他顧問，包括那些具有“高級顧問”或“運營顧問”頭銜的顧問，一直負責並將負責全職和/或獨家地向顧問尋找和推薦交易，儘管與投資諮詢協議下的顧問職責有任何重疊，但該等高級顧問和其他顧問的薪酬將由投資組合公司(不減少管理費)而不是顧問全額支付。高年級及其他

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顧問在為公司及其投資組合公司工作時，一方面與他們自己或其他客户之間可能存在利益衝突，而Blackstone Credit&Insurance在監控和緩解這些衝突方面的能力有限。Blackstone Credit&Insurance期望在適用的情況下將該等高級顧問和其他顧問的費用分攤給本公司和/或適用的投資組合公司，並且只要該等費用分攤給本公司，它們將被視為本公司的費用。支付或分配給高級顧問和其他顧問的費用不會因管理費而減少，預計會增加公司投資者間接承擔的總體成本和支出。不能保證任何高級顧問及其他顧問會在有關投資期間或整個公司任期內繼續擔任該等職務及/或繼續與Blackstone Credit&Insurance、本公司及/或任何投資組合公司訂立安排。此外，Blackstone Credit&Insurance不時代表公司和其他客户提供服務，代表公司聘請的高級顧問和其他顧問所做的任何工作都可能使其他客户受益(或者，高級顧問和其他顧問代表其他客户所做的工作也可能使公司受益)，Blackstone Credit&Insurance沒有義務將公司就該高級顧問和其他顧問承擔的費用的任何部分分配給其他客户，但下述情況除外。

舉例來説，在包括涉及“平臺公司”的某些投資中，本公司將在某些情況下與一名或多名個人(此等人士可以是本公司的前任人員，或本公司或其他客户的投資組合公司的現任或前任人員，一般在尋找或管理投資方面具有經驗或能力，並可組成管理團隊)訂立安排，以進行新的業務線或建立策略，以收購及發展特定行業或涉及特定策略的資產及業務。這些個人或相關投資組合公司提供的服務可包括與投資有關的下列方面：發起或採購、盡職調查、評估、談判、服務、開發、管理(包括週轉)和處置。個人或相關的投資組合公司可獲得薪酬和股權激勵計劃，包括從公司或投資組合公司或公司資產獲得的部分利潤(在適用法律和/或任何獲得豁免或無訴訟救濟的適用美國證券交易委員會允許的範圍內，可以採取管理費和/或利潤分配的形式(無論直接支付給這些個人或由這些個人控制的關聯實體)，或其他長期激勵計劃。薪酬也可以基於管理下的資產，分別類似於附帶權益的瀑布，或另一個類似的指標。公司最初可以承擔間接費用(包括個人或其關聯實體的租金、水電費、福利、工資或聘用金)和投資的尋找、盡職調查和分析，以及對實施建立戰略的個人和實體的補償。這類費用可以由公司直接作為公司費用(或破裂交易費用，如果適用)承擔，也可以通過投資組合公司的支出間接承擔。上述任何費用、成本或支出均不會降低管理費。

此外，在某些情況下，顧問將聘請第三方擔任高級顧問和其他顧問(或以其他類似身份)，以便就現有投資、具體投資機會以及經濟和行業趨勢向其提供建議。該等高級顧問及其他顧問可獲投資組合公司或本公司報銷合理的相關開支，並有機會投資於本公司可供投資的部分股本及/或債務，否則將由顧問及其聯屬公司進行投資。如果該等高級顧問及其他顧問代表本公司創造投資機會，則該等高級顧問及其他顧問可獲特別額外費用或分配，而該等額外費用或分配有可能無法與第三方在公平交易中收取的費用或分配相提並論，而該等額外費用或分配將由本公司及/或投資組合公司全數承擔(管理費不得減少或抵銷)，而非Blackstone Credit&Insurance。

資產管理公司的少數股權投資。Blackstone和其他客户，包括Blackstone Strategic Capital Holdings(BT.N：行情)和其他客户(BK.N：行情).“BSCH”)及其關聯方定期對與Blackstone、本公司、其他客户及其各自的投資組合公司沒有關聯關係的另類資產管理公司進行少數股權投資，並不時與這些資產管理公司及其顧問基金和投資組合公司進行類似的投資交易，包括購買和出售投資。通常，在資產管理公司擁有權益的Blackstone關聯方將有權獲得第三方資產管理公司的交易或活動中包含的附帶權益/基於業績的激勵薪酬以及由該第三方資產管理公司管理的各種產品、工具、基金和賬户產生的淨費用收入或收入份額，或此類活動的子集，如與Blackstone關聯方的交易。此外，雖然此類少數股權投資的結構一般不會讓Blackstone“控制”此類第三方資產管理公司，但Blackstone仍可被賦予與此類投資相關的某些治理權(通常具有“保護性”權利、負控制權或反稀釋安排，以及某些報告和諮詢權)，從而使Blackstone有能力影響公司。儘管黑石和包括BSCH在內的其他客户不打算控制這樣的第三方

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就第三方資產管理公司而言，我們不能保證所有第三方都會得出類似的結論，即該等投資屬於非控制投資，或由於該等第三方資產管理公司的管理文件的規定或適用法律或法規的解釋，Blackstone和包括BSCH在內的其他客户的投資不會被視為出於某些合同、監管或其他目的的控制因素。雖然該等第三方資產管理公司不會被視為與本公司有1940年法案所指的關聯關係，但Blackstone預期在某些情況下會影響該等資產管理公司的管理及營運，而其經濟/收入分享利益的存在可能會引起利益衝突。第三方資產管理公司(或其他類似業務)的參與權、協商的治理安排和/或適用法律或法規的解釋可能使本公司的投資面臨第三方(作為該等資產管理公司或類似業務的間接所有者)與該等投資有關的索賠，從而對本公司的業績產生不利的財務或聲譽影響。預計本公司、其聯屬公司及其投資組合公司將不時與任何該等第三方資產管理公司及其贊助基金進行交易，並向其買賣投資，而該等第三方資產管理公司與本公司及其投資組合公司之間的交易及其他商業安排不須經董事會批准。不能保證與Blackstone相關的各方與本公司及其投資組合公司之間的這些交易的條款將保持一定的距離，或者Blackstone不會從此類交易中獲得好處，這可能會激勵Blackstone促成這些交易的發生。與其他資產管理公司的投資和安排有關的此類衝突不一定會以有利於本公司的方式解決。股東將無權收到另類資產管理公司的投資或與其進行的交易的條款或事件的通知或披露，也不會從此類交易中獲得任何好處。通過簽署關於本公司的認購協議，各股東承認與其他資產管理公司的投資和安排有關的這些衝突，承認這些衝突不一定會以有利於本公司的方式解決，同意股東將無權收到關於對另類資產管理公司的投資或與其進行交易的條款或事件的通知或披露，否則理解股東將不會從此類交易中獲得任何好處，在法律允許的最大程度上同意所有此類交易和安排，並放棄對Blackstone的任何索賠，並免除Blackstone因存在任何此類利益衝突而產生的任何責任。

此外，某些顧問和服務提供商(包括律師事務所)不時根據各種安排(包括收費或免費)向Blackstone、其他客户或其投資組合公司臨時提供人員。(另見“-借調和實習“在此。)雖然本公司、其他客户及其投資組合公司通常是此類安排的受益者，但Blackstone有時也是此類安排的受益者，包括在顧問或服務提供商還在正常過程中向本公司、其他客户或Blackstone提供服務的情況下。Blackstone、本公司、其他客户或其投資組合公司可免費從此等安排中獲益，或支付與此等安排有關的全部或部分費用、補償或其他開支。管理費不會因這些安排或任何費用、費用報銷或其他相關費用而抵銷或減少。上述人員可就多項事宜提供服務，包括與Blackstone、本公司、其他客户、投資組合公司、其各自的聯屬公司及關聯方有關的事宜，Blackstone將根據有關人員花費的時間或公司認為在特定情況下適當的其他方法，真誠地將這些安排的成本(如有)分配給Blackstone、本公司、其他客户、投資組合公司及其他各方。

多條Blackstone業務線。Blackstone擁有多個業務線，包括Blackstone Capital Markets Group，Blackstone Credit&Insurance、本公司的其他客户、本公司的投資組合公司以及其他客户和第三方在某些情況下將從事債務和股權融資，並提供其他投資銀行、經紀、投資諮詢或其他服務。作為這些活動的結果，Blackstone受到許多實際和潛在的利益衝突、更大的監管監督以及更多的法律和合同限制，而不是隻有一條業務。例如，Blackstone可能會不時掌握限制公司從事潛在交易的能力的信息。同樣，法律或合同可能禁止其他黑石業務及其人員與黑石分享與監控投資和其他活動相關的信息。這些類型的限制不時會對公司實施其投資計劃的能力產生負面影響。最後，由於涉及其他Blackstone業務的衝突或其他原因(包括其他業務活動)，屬於投資團隊或投資委員會成員的Blackstone人員可能被排除在參與某些投資決策之外，在這種情況下，公司將無法從他們的經驗中受益。股東不會從黑石或其人員從這些其他業務中賺取的任何費用中獲得好處。

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Blackstone沒有義務為了向公司提供投資機會而拒絕任何接洽或投資。Blackstone與許多公司及其高級管理層有着長期的合作關係。Blackstone在評估投資機會時將考慮這些關係，這可能會導致Blackstone因此類關係(例如，對客户的競爭對手或與Blackstone有關係的其他人的投資)而選擇不進行此類投資。由於Blackstone擁有或將要擁有的投資銀行關係或其他關係，或Blackstone進行或已經進行的交易或投資，公司可能被要求出售或持有現有投資。(請參閲 也“投資機會的分配”和“投資組合公司關係”。)因此，不能保證Blackstone注意到的所有潛在合適的投資機會都將提供給本公司。本公司還被允許與其他客户或與Blackstone有關係的其他人士共同投資，特別是投資機會，這些Blackstone關係的其他方面可能會影響Blackstone就投資做出的決定，並以其他方式導致衝突(另請參閲“-其他客户；投資機會的分配”在此)。否則，公司將不得不購買或出售某些資產，並可能要求公司在不適當的時間處置投資。

黑石政策和程序；信息牆。Blackstone實施了政策和程序，以解決因其各種活動以及監管和其他法律考慮而產生的衝突。其中一些政策和程序，如Blackstone的信息牆政策，是由Blackstone實施的，目的是緩解潛在的利益衝突並滿足某些監管要求，而合同限制將降低Blackstone各種業務的協同效應和協作，公司預計這些業務將用於識別、追求和管理有吸引力的投資機會。由於黑石擁有許多不同的資產管理和諮詢業務，包括私募股權、成長型股權、信貸業務、對衝基金業務、資本市場集團、生命科學業務和房地產諮詢業務，它面臨着許多實際和潛在的利益衝突、更嚴格的監管，以及更多的法律和合同限制，如果它只有一條業務的話，它將受到更多的法律和合同限制。為了解決各種業務中的這些衝突以及法規、法律和合同要求，並防止公司與Blackstone的其他業務部門之間不適當地共享和/或使用信息，Blackstone實施了關於信息共享的某些政策和程序(例如Blackstone的信息牆政策)，這些政策和程序可能會減少公司本來可能用於識別和管理有吸引力的投資的積極協同與合作。例如，Blackstone將不時獲得有關其他客户有投資或可能考慮進行投資的公司或作為Blackstone客户的公司的重要非公開信息。因此，那些可能對本公司有利的信息可能僅限於其他相關業務，否則本公司將無法獲得。公司也有可能被限制交易，儘管公司沒有收到此類信息。然而，不能保證任何此類保單和/或程序將有效地實現其聲明的目的，和/或不能保證它們不會過度限制本公司的投資靈活性和/或Blackstone Credit&Insurance與Blackstone的其他業務部門之間的其他適當信息流動，從而對本公司有效實現其投資目標的能力產生不利影響。例如，在某些情況下，由於這些圍牆，Blackstone的人員將無法協助公司的活動。不能保證不會施加進一步限制Blackstone在內部共享信息的能力的額外限制。此外，由於這些限制，本公司可能無法發起其本來可能發起的交易，也將無法購買或出售其原本可能購買或出售的投資，這可能會對其運營或業績產生負面影響。

此外，就Blackstone持有重大非公開資料或以其他方式限制作出某些投資而言，本公司及顧問亦將被視為持有該等資料或以其他方式受到限制。此外，與任何Blackstone基金已經或已經考慮進行投資的公司或作為Blackstone客户的公司簽訂的保密條款或其他協議將不時限制或以其他方式限制本公司和/或其投資組合公司及其關聯公司投資於該等公司或從事與該等公司競爭的業務或活動的能力。Blackstone過去在某些地區或就某些類型的投資建立了一種或多種戰略關係，並保留在未來建立這種關係的權利，儘管這些投資旨在為公司提供更大的機會，但要求公司分享此類機會或以其他方式限制公司可以採取的機會的數量。(請參閲“-投資機會的分配”).

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數據。本公司從本公司、其他客户、本公司的投資組合公司和其他客户、本公司的投資者以及其他客户和服務提供商的有限合夥人接收、生成和/或獲取各種數據和信息，包括但不限於與業務運營、財務信息結果、趨勢、預算、能源使用、計劃、ESG、碳排放和相關指標、客户和用户數據、員工和承包商數據、供應商和成本數據以及其他相關數據和信息相關的數據和信息，其中一些數據和信息有時被稱為“替代數據”或“大數據”。由於公司從公司、其他客户、公司的投資組合公司和其他客户、公司的投資者和其他客户、公司的投資者和其他客户的有限合夥人那裏獲得了這些數據和信息(以及有關這些數據和信息的權利，包括使用、所有權、分銷和衍生的作業權)，預計公司將能夠更好地預測宏觀經濟和其他趨勢，並以其他方式開發投資主題或確定特定的投資、貿易或商業機會。本公司已經並將繼續與本公司、其他客户、本公司的投資組合公司和其他客户、本公司和其他客户的投資者、本公司和其他客户的投資者以及關聯方和服務提供商簽訂信息共享和使用、測量和其他安排，這將使公司能夠訪問在正常過程中無法獲得的數據(以及有關這些數據的權利，包括所有權、使用、分發和派生的工作權)。此外，這些替代數據預計將在公司、其他客户及其各自的投資組合公司中彙總。儘管公司相信這些活動改善了公司代表公司和其他客户的投資管理活動，但從公司及其投資組合公司、公司和其他客户的投資者那裏獲得的信息也為Blackstone或其他客户提供了實質性利益，而不會補償公司或其股東的其他利益。例如，公司持有權益的投資組合公司提供的信息有望使公司更好地瞭解特定行業，增強公司向投資組合公司的管理團隊提供有關戰略或運營的建議或指導的能力，並使公司能夠依靠這種瞭解為Blackstone和其他在投資組合公司中沒有權益的客户執行交易和投資戰略，通常不會向公司或其投資組合公司支付報酬或利益。Blackstone將作為本段中描述的數據的存儲庫，包括其中的所有權和使用權。公司還被允許與其他客户的投資組合公司共享投資組合公司的數據(在匿名的基礎上)，這可能會增加投資組合公司的競爭劣勢，並間接損害該投資組合公司(儘管相反的情況也可能成立，在這種情況下，公司的投資組合公司可能會從其他客户的投資組合公司接收數據)。此外，公司可能有動機根據預期收到或產生的與投資有關的數據和信息對特定公司進行投資。

此外，除了對第三方負有對某些信息保密或以其他方式限制其使用或傳播的範圍和目的的合同義務，以及對使用重大非公開信息的監管限制之外，公司通常可以自由使用和傳播公司活動中的數據和信息，以幫助公司開展各種其他活動，包括但不限於交易活動或為公司和/或其他客户的利益而使用。執行文件中的任何保密義務都不會限制公司這樣做的能力。例如，在符合適用法律的情況下，公司交易與特定行業有關的發行人的證券的能力可以通過同一行業或相關行業的投資組合公司的信息來增強。此類交易或其他商業活動預計將為公司提供實質性利益，而不會給公司或股東帶來補償或其他利益。

共享和使用“大數據”和其他信息存在潛在的利益衝突，股東承認並同意，公司或其人員獲得的任何利益(包括費用(現金或實物)、成本和支出)不會減少支付給顧問的管理費或激勵費，或以其他方式與公司或其股東分享。因此，顧問有動力進行擁有數據和信息的投資，這些數據和信息可以以有利於公司或其他客户的方式使用。

數據管理服務。Blackstone或未來成立的Blackstone關聯公司可向本公司的投資組合公司和投資者以及其他客户提供數據管理服務，並將直接向本公司和其他客户(統稱為，“數據持有者”)。此類服務預計將包括協助獲取、分析、管理、處理、打包、組織、測繪、持有、轉換、增強、營銷和銷售此類數據(以及其他相關數據管理和諮詢服務)，以便通過與第三方的許可或銷售安排以及在符合適用法律和投資諮詢協議的限制以及任何其他適用的合同限制的情況下，與公司、其他客户、投資組合公司、本公司和其他客户的投資者以及其他Blackstone聯屬公司和關聯實體(包括Blackstone和其他客户投資的基金及其投資組合公司)進行貨幣化。如果Blackstone與投資組合公司訂立數據服務安排，並從該等投資組合公司收取該等數據服務的補償，本公司將根據其對該等投資組合公司的按比例擁有而間接承擔其應佔的該等補償份額。在Blackstone認為合適的情況下，來自一個數據持有者的數據將與來自其他數據持有者的數據聚合或彙集在一起。任何產生的收入

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Blackstone Credit&Insurance將在公平合理的基礎上，根據Blackstone Credit&Insurance自行決定的公平合理原則，從該等彙總或彙集的數據集中分配給適用的數據持有人，如果Blackstone Credit&Insurance最終確定此類更正是必要或可取的，Blackstone Credit&Insurance可以進行更正分配。Blackstone預計將獲得此類數據管理服務的補償，其中預計將包括通過與相關數據有關的任何許可或銷售安排產生的收入的一定比例，該補償還將包括費用、特許權使用費以及成本和費用報銷(包括啟動成本和與從事相關事務的人員相關的可分配間接費用(包括工資、福利和其他類似費用))。此外，Blackstone預計將在Blackstone或其聯屬公司(包括其他客户或其投資組合公司)內免費共享和分發此類數據管理服務的產品，在這種情況下，數據持有人將不會因向Blackstone提供此類數據而獲得任何財務或其他利益。Blackstone可能收到此類補償，這促使Blackstone促使本公司投資於擁有大量數據的投資組合公司，而這些數據可能是Blackstone不會投資的，或者其條款不如Blackstone尋求獲得的數據有利。

Blackstone和Blackstone信用保險戰略關係。Blackstone和Blackstone Credit&Insurance已經進入，可以預期，Blackstone和Blackstone Credit&Insurance未來將同時進入：(I)與投資者(和/或其一個或多個附屬公司)的戰略關係，涉及與Blackstone或Blackstone Credit&Insurance(將為此類投資者提供特殊權利和福利)的全面關係，該關係可能(但不是必需)結合一個或多個戰略(包括但不限於，同一或不同Blackstone業務部門內的不同行業和/或地域重點)，以及(Ii)涉及(如適用)本公司和一個或多個其他客户(如適用)作出投資或向其作出資本承諾的協議或諒解的安排(可包括最近已向另一其他客户作出的認購或資本承諾(如適用))(前述(I)及(Ii)項中的任何此等全面關係及/或多基金安排，(“戰略關係”)，其條款和條件僅適用於該投資者及其對多個Blackstone或Blackstone信用保險策略的投資，而不適用於任何其他投資者對本公司的投資。戰略關係通常涉及(但不需要涉及)投資者同意向多個Blackstone或Blackstone信用保險客户(視情況而定)作出資本承諾或進行投資，其中一個客户可能包括本公司。股東將不會收到該戰略關係計劃的任何協議的副本(即使是附函的形式)，也不會收到關於任何戰略關係的條款或存在的任何其他披露或報告，並且將不能在“最惠國”選舉過程(如果有)中選擇通過戰略關係提供的任何權利或利益(為免生疑問，不會與股東分享關於任何戰略關係的進一步披露或報告信息)。此類額外權利和利益的具體實例已包括但預計將包括專門報告、管理費或附帶權益(視情況而定)的折扣或減少和/或管理費或附帶權益的報銷或回扣、將人員從投資者借調到Blackstone或Blackstone Credit&Insurance(反之亦然)、參與投資審查和評估過程的權利、以及與Blackstone Credit&Insurance或Blackstone Funds共同投資的優先權利或目標金額(包括但不限於，優先或有利地分配共同投資以及與共同投資或以其他方式參與Blackstone或Blackstone信用保險客户有關的優惠條款和條件(包括任何附帶權益(視情況而定)和/或與之相關的管理費，以及與此相關的任何額外折扣、削減、退款或回扣，或在此類安排下的某些目標共同投資分配或其他條件未達到時可能導致的其他處罰)。屬於戰略關係一部分的任何共同投資可以包括對公司進行的投資的共同投資。Blackstone，包括其員工(包括Blackstone Credit&Insurance人員)，保留從戰略關係獲得補償的權利，並可能受到激勵，將公司以外的投資機會分配給戰略關係或為戰略關係尋找投資機會。根據1940年法案，在某些情況下，戰略關係將導致提供給股東的共同投資機會減少(或減少或沒有分配)。

黑石信用保險價值創造。Blackstone信用保險價值創造是一個全球平臺，是Blackstone投資組合運營部(The“投資組合運營組”)，並尋求為Blackstone Credit&Insurance投資組合公司提供一系列節省成本、創收和最佳實踐分享的機會。投資組合運營組分為七個職能領域，跨越地理區域和行業垂直領域：

採購：Blackstone的團購計劃利用了超過75個類別的投資組合公司的支出，包括IT硬件和軟件、辦公用品、航運、能源和電信。

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醫療費用控制：Blackstone的股權醫療團隊與投資組合公司合作，通過降低成本和提高員工及其家屬獲得的醫療服務質量，優化醫療支出的戰略和價值。Equity Healthcare是美國最大的私營部門醫療服務採購商之一，幫助投資組合公司累計節省醫療成本，並增強投資組合公司吸引和留住人才的能力。

精益流程：精益流程團隊尋求通過減少製造職能部門的浪費和非增值活動來推動專注於材料和信息流的轉型改進。它為投資組合公司開發規範的解決方案，並與高級領導層保持一致，以支持量身定做的戰略，並指導管理團隊執行和維持改進的工作流程。

領導力與人才：投資組合運營組採用以下戰略來優化領導力和組織績效：(I)向投資組合公司提供適合用途的資源，其中包括非執行主席、董事會成員、顧問和運營專家，(Ii)通過協助重組、整合和增長行動來加強公司團隊和組織實踐，以及(Iii)召開會議，讓投資組合公司高管分享最佳實踐並改進與公司的一致性。

可持續性：通過改進機械繫統的運行和維護，產品組合運營組尋求在提高生產率、安全性和環境績效的同時減少能源消耗。

技術/業務流程外包：Blackstone的技術/BPO團隊幫助投資組合管理團隊招聘/升級他們的信息技術領導團隊；進口當代操作系統和應用軟件以滿足他們各自的業務優先事項；利用對技術公司的投資組合投資來促進和服務於整體投資組合利益；以及評估和談判與來自世界各地的數字/技術供應商、顧問和顧問的首選合作伙伴關係。

數據科學：該公司投資了一支數據科學家和工程師團隊，以幫助投資組合公司實現運營效率，並通過數據和分析推動新的收入。該團隊的重點是(I)建立預測模型以加強決策；(Ii)在業務中利用大數據；(Iii)數據可視化以普及信息獲取；以及(Iv)數據貨幣化。

Blackstone投資組合運營組成員(包括Blackstone信用和保險價值創造)是Blackstone員工，他們被允許向公司的投資組合公司提供服務，包括但不限於與上述職能領域相關的服務以及其他類似的管理諮詢、運營和財務事務，並被允許參與公司的共同投資權。該等投資組合公司就向該等投資組合公司提供的服務向Blackstone支付的任何款項或費用(該等費用或付款在某些情況下亦將構成對所花費時間的內部補償成本的報銷)，一般不會超過就類似工作服服務而進行的公平交易所支付的款項或費用，而收到的該等付款或費用不會減少本公司應付的管理費。因此，與確實降低管理費的其他客户的投資組合公司相比，Blackstone可能會受到激勵，促使投資組合運營組的成員在公司的投資組合公司上花費更多時間。另一方面，不能保證投資組合運營部的成員將能夠為投資組合公司提供服務，和/或投資組合運營部內的任何個人在公司的整個生命週期內都將繼續受僱於Blackstone。Blackstone投資組合運營部在Blackstone各部門對本公司任何投資組合公司的參與程度和角色預計會有所不同，包括完全不參與或根本不扮演任何角色。此外，投資組合運營組將向公司的投資組合公司提供服務，詳情見“-公司附屬服務提供商”包括便利投資組合公司與第三方或公司關聯公司的集團採購(如集團採購組織)和其他業務、行政或管理相關事項有關的安排，以及其他類似的業務舉措。這些服務可以產生佣金或類似的付款，包括與投資組合公司實現的部分節省有關的佣金或類似付款。另請參閲“-其他費用”, “-集團採購；折扣”和“-公司附屬服務提供商”有關此類計劃的更多信息，請訪問。

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買賣某些關聯方的投資或資產。本公司及其投資組合公司可以向股東、本公司其他投資組合公司、其他客户的投資組合公司或其各自的關聯方購買投資或資產，或向其出售投資或資產。另一方面，本公司或其投資組合公司與股東、本公司其他投資組合公司、其他客户的投資組合公司或其各自關聯方之間的投資或資產的購買或出售，除非適用法律要求，否則不需獲得董事會或任何股東的批准。這些交易涉及利益衝突，因為公司可能直接或間接從交易雙方獲得費用和其他利益，或以其他方式在交易雙方中擁有利益，包括Blackstone對交易各方可能擁有的不同財務激勵。例如，不能保證本公司出售給股東、本公司其他投資組合公司、其他客户的投資組合公司或其各自關聯方的任何投資或資產不會被估值或分配低於該資產出售給第三方而不是其他客户的股東、投資組合公司或其各自關聯方的情況下的銷售價格。在促使本公司或其任何投資組合公司從或向股東、本公司其他投資組合公司、其他客户的投資組合公司或其各自的任何關聯方購買或出售任何資產或投資之前，公司將不會被要求徵求第三方投標或獲得第三方估值。

其他公司業務、活動和關係。作為其常規業務的一部分，黑石集團提供廣泛的投資銀行、諮詢和其他服務。此外，該公司還將不時地在目前提供的服務之外提供未來的服務。股東將不會從與該等服務有關的任何費用中獲得任何利益。

在其資本市場、投資銀行、房地產諮詢和其他業務的常規過程中，Blackstone代表潛在的買家、賣家和其他相關方，包括公司、金融買家、管理層、股東和機構，涉及可能導致其他適合本公司的交易的交易。在這種情況下，黑石諮詢客户通常會要求黑石專門代表其採取行動。此類諮詢客户請求可能會阻止包括本公司在內的所有Blackstone關聯客户參與原本適合的相關交易。Blackstone將沒有義務拒絕任何此類參與，以向公司提供投資機會。在資本市場、投資銀行、諮詢、房地產和其他業務方面，黑石掌握的信息限制了其參與潛在交易的能力。由於Blackstone人員無法使用此類信息，預計公司的活動將受到限制。例如，法律或合同不時禁止Blackstone的員工與公司投資團隊成員共享信息。此外，預計會有一名或多名與Blackstone附屬公司有關聯的個人(包括客户)因某些機密信息而被禁止提供與公司活動相關的服務(例如，交易可能受到限制)。如果Blackstone聯屬公司受聘為潛在的資產賣家尋找買家或融資來源，賣家可以允許本公司作為此類交易的參與者(作為買家或融資夥伴)，這將在這種情況下引發某些固有的利益衝突(包括關於購買價格的談判)。

本公司可以投資於與公司和顧問的其他客户、其他投資工具、賬户和客户相同的發行人的證券。如果本公司持有的權益與該等其他客户所持有的權益不同(或較高或較低)，則Blackstone Credit&Insurance可能會被呈交涉及該等其他客户的利益與本公司利益衝突的情況的決定。此外，由於其他客户的參與和與其投資有關的行動，公司的利益可能會受到從屬或以其他方式不利影響。

此外，1940年法案限制了公司與其附屬公司進行根據1940年法案註冊或根據1940年法案作為商業數據中心管理的某些交易的能力。由於這些限制，本公司可能被禁止與此類關聯公司執行“聯合”交易，其中可能包括對同一投資組合公司的投資(無論是在相同或不同的時間)。這些限制有可能限制本公司本來可以獲得的投資機會的範圍。

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目錄表

Blackstone Credit&Insurance收到了一項豁免命令，允許某些基金(除其他事項外)與某些其他人共同投資，包括Blackstone Credit&Insurance的某些關聯公司，以及由Blackstone Credit&Insurance及其關聯公司管理和控制的某些基金，但須遵守某些條款和條件。此外，公司及其附屬公司(包括Blackstone Credit&Insurance和顧問)目前和未來的其他活動將不時引起與公司及其投資活動相關的額外利益衝突。如果出現任何這種利益衝突，顧問將試圖以公正和公平的方式解決這種衝突。投資者應該意識到，根據適用的法律，衝突不一定會以有利於公司利益的方式解決。

與Blackstone保險解決方案和基於資產的金融的客户交易。黑石保險(Blackstone Insurance Solutions)(“國際清算銀行”)是Blackstone Credit&Insurance的業務部門，為保險公司提供投資諮詢服務，其中包括：(I)富達人壽保險公司及其部分附屬公司(“FGL”)、(Ii)恆湖人壽保險公司及其若干聯營公司(《埃弗萊克》)、(Iii)Corebridge Financial，Inc.(《核心橋》)及(Iv)決議人壽集團控股有限公司(《分辨率人生》)。BIS為其提供服務的某些保險公司由Blackstone、本公司或其他客户全部或部分直接或間接擁有，或在未來可能直接或間接擁有。BIS建議或建議的基金、工具或賬户可能會產生實際或潛在的利益衝突，包括保險公司(包括但不限於FGL、Everlake、Corebridge和Resolve Life中的每一個)直接參與投資並且沒有由Blackstone控制的單獨工具的賬户(僅就本段而言，共同地，“國際清算銀行客户”)。Blackstone Credit&Insurance還為專注於基於資產的融資的基金和賬户提供諮詢，包括保險公司和其他類型的投資者(僅就本段而言，“ABF客户”，就本段以外的目的而言，每個BIS客户和ABF客户都是其他客户)。國際清算銀行客户已經並有望繼續投資於其他客户和/或本公司。為清楚起見，本文中提及的Blackstone Credit&Insurance或其他Blackstone Credit&Insurance客户不包括BIS、BIS客户或ABF客户。某些BIS客户和某些ABF客户的投資目標與本公司的投資目標重疊(且Blackstone Credit&Insurance或其業務部門已與BIS訂立分管理協議，以管理(收取費用，該等費用可與BIS分攤)某些BIS客户或其投資組合公司的資產，這些投資與公司的投資指令部分重疊)或其投資組合公司，該BIS客户和ABF客户可在適用法律和本公司的共同投資豁免允許的情況下，與公司或該等投資組合公司一起(或代替)投資於某些投資。這將減少本公司或此類投資組合公司原本可獲得的投資機會。BIS客户和ABF客户還將參與各種活動，包括參與與公司和/或其投資組合公司相關的交易(例如，作為發起人、共同發起人、交易對手或其他身份)。BIS客户或ABF客户將參與的其他交易包括但不限於對投資組合公司發行的債務或其他證券的投資，或向投資組合公司(包括本公司或該等投資組合公司建立的特殊目的工具)提供其他形式的融資。當與本公司或其投資組合公司一起投資或參與與本公司或其投資組合公司有關的其他交易時，BIS客户或ABF客户不得與本公司或適用的投資組合公司同時或按相同的條款、不同的時間或不同的條款投資或撤資。BIS客户和ABF客户還將在適用法律和本公司的共同投資豁免豁免允許的情況下，不時直接或間接從本公司收購投資和投資組合公司。在Blackstone Credit&Insurance真誠地確定通過Blackstone、Blackstone Credit&Insurance或顧問實施的各種措施完全或部分緩解利益衝突的情況下，顧問可決定繼續進行適用的交易(受董事會監督和本公司所受適用法律的約束)。為了尋求緩解與此類交易(或涉及BIS客户或ABF客户的其他交易)相關的任何潛在利益衝突，Blackstone保留全權酌情決定讓投資組合公司董事會的獨立成員或第三方利益相關者參與交易，代表BIS客户或ABF客户談判價格和條款，或以其他方式促使BIS客户或ABF客户“跟隨投票”，和/或促使獨立客户代表或其他第三方批准投資或以其他方式代表交易的一方或多方的利益。此外，Blackstone或顧問可限制參與此類交易的BIS客户或ABF客户的權益百分比，或獲取適當的報價或其他基準，或第三方價格意見或其他文件，以支持交易價格和條款的合理性。參與交易的適用國際清算銀行客户或ABF客户將不時被要求同意(包括在顧問未尋求董事會同意的情況下)。不能保證Blackstone可能實施的任何此類措施或其他措施將有效緩解任何實際或潛在的利益衝突。此外，在某些情況下(例如，BIS客户或ABF客户直接(而不是通過Blackstone控制的工具)參與交易並獨立同意參與交易)，BIS客户或ABF客户(或通過類似安排參與的任何其他Blackstone客户)將不會是1940年法案所定義的“關聯方”。

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投資組合的配置。在某些情況下，公司將有機會獲得它認為應該在公司和其他客户之間分配和分配的資產、證券和工具的投資組合或池。這種分配一般將基於公司對每項資產的預期收益和風險狀況的評估。例如，池中的一些資產將具有機會性退貨配置文件，而其他資產將具有不適合公司的退貨配置文件。此外，一個池可以同時包含債務和股權工具，公司確定這些工具應該分配給不同的基金。在所有這些情況下，支付給賣方的綜合購買價格將在資產池中的多個資產、證券和工具之間分配，因此在本公司和其他獲得任何資產、證券和工具的客户之間分配，儘管在某些情況下，公司可以在不同於合同購買價格的基礎上向本公司和這些其他客户分配價值。同樣，公司和其他客户可能會在單一交易或關聯交易中將資產出售給買家。在某些情況下，對手方將要求在買賣合同中分配價值，儘管公司可以確定這種價值分配是不準確的，不應依賴。該公司通常會依靠內部分析來確定最終的價值分配，儘管它也可以獲得第三方估值報告。無論採用哪種價值分配方法，當公司和其他客户一起購買或出售投資組合中的資產時，公司將對公司和其他客户負有相互衝突的責任，包括公司對不同工具擁有不同的財務激勵，最明顯的是當不同工具獲得的費用和補償(包括基於業績的補償)不同時。不能保證本公司的一項投資不會被估值或分配高於或低於如果該投資是獨立收購或出售，而不是作為與其他客户分享的投資組合的組成部分時可能分配的購買價格。

控股實體。律師事務所可決定，出於法律、税收、監管、會計、行政或其他原因，公司應通過單一控股實體持有特定投資(或投資或資產池的一部分)，公司和一個或多個其他客户通過該實體持有不同的投資(或該投資或資產池的不同部分)，包括此類投資或資產池已在公司和該等其他客户之間分割和分配的情況。隨着時間的推移，公司和/或其他客户可能會對通過該等控股實體持有的投資做出不同的決定，因此可能對控股實體擁有不同的經濟權利、義務或責任。在這種情況下，與公司間接持有的投資(或部分投資或資產池)有關的經濟權利、債務和義務將具體歸於公司，公司將被視為與這些其他客户分開持有其投資(或部分投資或資產池)，而不是與這些其他客户共同持有(對於這些其他客户通過該控股實體間接持有的投資(或部分投資或資產池)，反之亦然)。此外，某些控股結構可能需要一名新成立的經理、顧問、服務提供商或其他實體，旨在解決適用於公司和/或其他客户的某些法律、税收、監管、會計、行政或其他考慮因素。本公司或聯營公司可能會在其他客户參與其投資之前及/或預期其他客户參與其投資之前，及/或在預期其他客户透過該結構參與其投資之前，首先負責建立該等控股結構(包括任何該等新成立的實體)的成本及開支，並預期該等其他客户會向本公司或本公司報銷該等聯營公司的任何該等成本及開支。按比例基礎。

不同層次資本結構中的其他關聯交易和投資. 公司和其他客户可以不時地在發行人的資本結構的不同水平或在發行人的證券或貸款的不同類別中進行投資，但受1940年法案的限制。雖然不太常見，但在適用法律的規限下，本公司可不時在與Blackstone有重大關係的投資者或另一方以外的資本結構層持有投資，在這種情況下，Blackstone可能有動機促使本公司或投資組合公司向該等各方提供更優惠的條款(例如，包括融資安排)。某些此類投資本身就會在預期由這類實體持有的各種證券或貸款之間產生利益衝突或被認為存在利益衝突。只要公司持有的證券或貸款與其他客户持有的證券或貸款不同(包括相對於它們的相對資歷)，當基金的利益發生衝突時，顧問及其附屬公司將被提交決策。例如，當公司將資金借給投資組合公司，而其他客户投資於該投資組合公司的股權證券時，可能會出現衝突。在這種情況下，例如，如果投資組合公司破產、資不抵債或以其他方式無法履行其付款義務或履行其債務契約，不同類型證券或貸款的持有者之間可能會就投資組合公司應採取何種行動產生利益衝突。此外，為公司賬户購買或出售證券或貸款(特別是有價證券)將與其他客户(包括其他基金)的訂單捆綁或彙總。通常不可能收到出售的全部證券的相同價格或執行，而不同的價格可能是平均的，這可能對公司不利。在公司和其他客户進行了各自的初始投資後，可能會出現進一步的衝突。例如，如果由於財政或其他困難而需要額外的融資，則並不總是如此

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為了本公司的最佳利益，提供此類額外融資。如果其他客户因這些困難而損失各自的投資，顧問建議採取行動以維護公司最佳利益的能力可能會受到損害。美國證券交易委員會發布的任何適用的共同投資豁免令都可能限制本公司參與後續融資的能力。Blackstone Credit&Insurance可自行決定採取措施降低本公司與其他客户之間發生逆境的可能性，包括促使本公司和/或該等其他客户採取在沒有此類衝突的情況下不會採取的某些行動。如果公司和其他客户在一家投資組合公司的競爭或不同部分的資本結構中持有重大或控股權益，這種衝突將更加困難。股權持有人和債券持有人對一家投資組合公司有不同的動機、激勵、流動性目標和其他利益，而且往往是相互競爭的。此外，可能會出現Blackstone Credit&Insurance同意實施某些程序以緩解涉及容忍與公司或其他客户相關的權利的利益衝突的情況，例如Blackstone Credit&Insurance預計會導致公司或其他客户拒絕對投資組合公司行使某些控制權和/或與止贖相關的權利。

此外，根據1940年法案，未經董事會多數獨立成員事先批准，公司不得參與與某些附屬公司(包括其他客户的投資組合公司)的某些交易，在某些情況下，還不得獲得美國證券交易委員會獨立成員的事先批准。根據1940年法案，任何直接或間接擁有5%或5%以上未償還有表決權證券的人都可以是本公司的關聯公司，一般情況下，在沒有董事會事先批准的情況下，本公司將被禁止從該關聯公司購買或向其出售任何證券。然而，在某些情況下，本公司可能會在二級市場上購買任何該等聯屬公司的貸款或證券，這可能會導致顧問在本公司的利益與該等聯屬公司的利益之間產生衝突，因為顧問建議符合本公司最佳利益的行動的能力可能會受到限制。1940年法案還禁止在未經董事會事先批准的情況下與某些附屬公司進行某些“聯合”交易，其中可能包括對同一投資組合公司的投資(無論是在同一時間還是在密切相關的時間)，在某些情況下，還包括對美國證券交易委員會的事先批准。

此外，在確定將在潛在投資者之間分配的投資額(如果有的話)及其各自的條款時可能會出現衝突。不能保證任何衝突將以有利於公司的方式得到解決，並且每個股東都承認並同意，在某些情況下，在符合適用法律的情況下，Blackstone Credit&Insurance採取任何特定行動的決定可能會使其他客户受益，因此可能不符合公司的最佳利益，也可能對公司不利。不能保證本公司的投資回報將等於或高於參與相同或類似交易的其他客户所獲得的回報。股東將不會從就任何其他客户對投資組合公司的投資而向顧問的任何關聯公司支付的費用中獲得任何好處。

關聯融資交易對手。公司可以投資於其他客户在資本結構的不同部分進行投資的公司或其他實體(反之亦然)，但須遵守1940年法案和公司的共同投資豁免令的要求。在正常課程中，顧問要求貸款人和其他來源向本公司及其投資組合公司提供融資。Blackstone Credit&Insurance在選擇融資來源時會考慮其認為相關的各種事實和情況，包括潛在貸款人是否表示有興趣評估債務融資機會、潛在貸款人是否有參與一般債務融資機會(尤其是與公司的債務融資機會)的歷史、潛在貸款人的貸款金額規模、相關現金需求的時機、其他融資來源的可用性、貸款人的信譽、潛在貸款人是否已證明長期或繼續致力於Blackstone、Blackstone Credit&Insurance及其基金的成功，以及Blackstone和Blackstone Credit&Insurance認為在此情況下相關的其他因素。債務成本本身並不是決定性的。

股東、其他客户、他們的投資組合公司、共同投資者和與公司有實質性關係的其他各方，如公司的股東和貸款人以及其他客户和他們的投資組合公司(以及黑石本身)的貸款人，可以根據1940年法案的要求向公司的投資組合公司提供額外融資。該公司可能有動機導致公司及其投資組合公司接受來自股東、其他客户、他們投資組合公司、黑石集團和其他與公司有實質性關係的各方的融資條款，而不是從第三方接受。如果本公司在資本結構中的地位不同於股東、其他客户、其投資組合公司以及與Blackstone有實質性關係的其他方，則Blackstone可能有動機促使本公司或投資組合公司提供更有利於此等各方的融資條款。在公司或其投資組合公司與Blackstone或其他客户的投資組合公司之間的關聯方融資的情況下，在1940年法案允許的範圍內，顧問可以但沒有義務依賴第三方代理確認交易對手提供的條款與市場條款一致，或者顧問可以轉而依賴自己的內部分析，這是

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Adviser認為，考慮到該公司在市場上的規模，它往往優於第三方分析。然而，如果本公司、本公司、其他客户或其投資組合中的任何一家公司將融資條款的談判委託給第三方，例如融資辛迪加的另一名成員或合資夥伴，交易將被假定為在公平的基礎上進行，即使與公司相關的工具的參與影響了市場條款。舉例來説，在融資集團向本公司或投資組合公司發放貸款的情況下，如另一客户已同意按銀團第三方參與者議定的條款參與，則在其他客户未參與的情況下，可能需要向融資提供者提供更優惠的條件以全額認購該銀團。其他客户頻繁參與該等銀團亦有可能打擊其他潛在融資提供者的興趣，從而降低參與銀團的需求及增加本公司的融資成本。該顧問認為這兩種影響都不顯著，但不能向股東保證這些影響在任何情況下都不會很大。除非適用法律要求，否則在發生任何此類衝突的情況下，顧問不得尋求股東或董事會的任何同意或批准。

公司可能會為了其他客户的利益而採取不利於公司的行動，這些客户的投資在投資組合公司的資本結構中比公司優先(例如，向投資組合公司提供融資，其股權由公司擁有)，反之亦然，可能會為了公司及其投資組合公司的利益而採取對其他客户不利的行動。公司可以尋求實施程序，以緩解這些情況下的利益衝突，這些情況包括：(I)公司或相關其他客户(或其各自的投資組合公司，視情況而定)容忍權利，包括一些或所有非經濟權利，例如，同意在資本結構的同一部分中跟隨第三方的投票，或以其他方式決定迴避正常進行中的事項(例如關於債權人間協議中貸款修改的同意權)以及關於違約、止贖、解決方案、重組和其他類似事項的決定。(Ii)使本公司或有關其他客户(或其各自的投資組合公司，視屬何情況而定)僅持有任何該等投資組合公司的非控股權益，(Iii)保留第三方貸款服務商、行政代理或其他代理，以代表本公司或有關其他客户(或其各自的投資組合公司，視乎情況而定)作出決定，或(Iv)在公司內設立由信息障礙分隔的人員小組(可能為臨時及有限目的)，每個小組將為其中一名與其他客户有衝突的客户提供意見。例如，如果其他客户在貸款或證券中持有的權益與公司或其投資組合公司持有的不同(包括相對於相對資歷)，公司可以拒絕行使或委託第三方行使其他客户的某些控制權、止贖和其他類似的治理權。在這些情況下，公司一般會代表其中一名客户行事，但另一名客户一般會保留某些控制權，例如同意投資的受託人、行政管理機構或其他代理人採取的某些行動的權利，包括免除、放棄、寬恕或減少任何本金或利息申索；延長任何本金或利息付款的到期日或到期日；免除或取代任何實質抵押品；免除、放棄、終止或修改任何擔保或彌償的任何實質規定；任何留置權的居次；以及免除、放棄或準許任何契諾。在公司或其他客户收購所有或基本上所有相關票據、部分或類別證券的情況下，第三方債權人投票後的效力將受到限制。

就Blackstone Credit&Insurance發起的交易的貸款和銀行融資進行談判時，Blackstone Credit&Insurance通常有權(代表自己或其他客户)按照第三方與公司協商的相同條款或顧問認為符合市場的其他條款參與此類Blackstone Credit&Insurance發起的交易的部分融資。儘管該公司可以依賴第三方來核實市場條款，但該公司仍可能對這些第三方產生影響。不能保證與第三方談判或由第三方核實市場條款將確保本公司及其投資組合的公司獲得市場條款。

此外，預計在破產程序中，本公司的權益將可能從屬於或以其他方式違背所有權地位高於本公司的其他客户的利益。例如，為本公司的一項投資提供債務融資的其他客户將被允許為其利益採取行動，特別是如果本公司的投資陷入財務困境，這對本公司附屬權益的價值造成不利影響。

雖然可以預期其他客户將根據1940年法案的要求向公司及其投資組合公司提供融資，但不能保證任何其他客户確實會就任何特定投資提供任何此類融資。其他客户參與本公司及其投資組合公司的部分但非全部融資，可能會對本公司及其投資組合公司在其他客户不參與的情況下從第三方獲得融資的能力產生不利影響，因為這可能是對市場參與者的負面信號。

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股東或關聯公司向本公司或投資組合公司提供的任何融資都不是對本公司的投資。

本公司及其他客户各自的投資計劃可能或可能不大致相同。Blackstone Credit & Insurance及/或Blackstone可向其他客户提供建議及推薦證券，而該等建議或證券可能與向本公司提供的建議或為本公司推薦或購買的證券不同，即使該等客户的投資目標可能與本公司的投資目標相同或相似。雖然Blackstone Credit & Insurance將尋求以公平公正的方式管理潛在的利益衝突，Blackstone Credit &保險和Blackstone在管理各自的其他客户時可能不時與顧問在管理公司時所採用的交易和策略發生衝突，並可能影響證券和工具的價格和可用性，公司投資。參與特定的投資機會有時可能對公司和其他客户都是合適的。在任何情況下，Blackstone Credit & Insurance的政策是按Blackstone Credit & Insurance全權酌情認為在一段時間內公平公正的基準分配投資機會和銷售機會。

對債務基金承擔受託責任.其他客户包括投資於高級擔保貸款、不良債務、次級債務、高收益證券、商業抵押貸款支持證券和其他債務工具的基金和賬户。如上所述，預計這些其他客户或其中的投資者將有機會在適用法律的前提下為公司及其投資組合公司的投資提供融資。公司對這些其他客户以及公司負有信託責任和/或其他義務，並在履行這些責任和/或義務時會遇到衝突。例如，如果其他客户購買了本公司投資組合公司的高收益證券或其他債務工具，或以其他方式佔用了本公司的高級資產，（或其他不同）的投資相對於本公司的資本結構中的地位，本公司將遇到衝突，提供意見，本公司和這些其他客户有關適當的條款，這種高收益證券或其他工具，契約的執行、資本重組的條款以及解決問題或破產等。例如，在破產程序中，如果本公司持有投資組合公司的股權投資，該投資組合公司債務工具的持有人（其中可能包括一個或多個其他客户）可以採取行動，為他們的利益（特別是在該投資組合公司面臨財務困難或困境的情況下），在這樣的投資組合公司的投資。更常見的情況是，公司可以持有資本結構中優先於其他客户的投資，例如債務工具。雖然“相關融資對手方“上述措施只能緩解這些衝突，但不能完全消除這些衝突。這些與對其他客户的信託責任有關的衝突不一定以有利於公司的方式解決，投資者並不總是有權收到發生這些衝突的通知或披露。

同樣，某些其他客户可能會投資於上市公司的證券，這些證券是本公司或其投資組合公司的實際或潛在投資。這些工具的交易活動可能與本公司或其投資組合公司在任何此類證券或相關證券中進行的活動不同或不一致。此外，由於其他客户的交易活動，本公司不能在本公司的投資授權範圍內對投資組合公司進行投資。

其他Blackstone和Blackstone信貸與保險客户;投資機會分配.由於顧問、Blackstone Credit & Insurance和Blackstone向本公司和其他客户提供投資管理、諮詢和次級諮詢服務，因此會產生某些固有的利益衝突。

Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone可能會向其他客户提供建議或向其推薦證券，但這些建議或證券可能與為本公司提供的建議、推薦或購買的證券不同，即使他們的投資目標可能與本公司的投資目標相同或相似。Blackstone Credit&Insurance採用了有關投資機會分配的指導方針和政策，預計這些指導方針和政策將不時更新。雖然Blackstone Credit&Insurance將尋求以公平和公平的方式管理潛在的利益衝突，但Blackstone Credit&Insurance和Blackstone在管理各自的其他客户時採用的投資組合策略可能會不時與顧問在管理公司時採用的交易和策略相沖突，並可能影響公司投資的證券和工具的價格和可用性。有時，參與特定的投資機會可能對公司和其他客户都是合適的。

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Blackstone Credit&Insurance為其他Blackstone Credit&Insurance客户提供投資管理服務。此外，黑石還為黑石客户提供投資管理服務。Blackstone Credit&Insurance將根據公司範圍的分配政策與其他客户和公司分享適當的投資機會(和銷售機會)(包括但不限於二級市場交易和某些銀團一級發行交易(通常不是發起的投資))。公司範圍的分配政策通常規定根據目標收購規模(通常基於可用容量)或目標銷售規模(或在某些銷售情況下，公司和適用的其他客户持有的總頭寸)按比例分享，同時考慮到實際和預期的投資和資本承諾(視情況而定)、可用現金、本公司及適用其他客户的基於資產的槓桿率和相對資本，以及Blackstone Credit&Insurance真誠確定為適當的其他因素。

只要機會與一個或多個其他客户分享，Blackstone Credit&Insurance預計，該等其他客户一般將按本公司可用的基本相同的經濟條件(包括分享交易費用和開支)進行投資，並且一般將在與本公司相同的時間和基本相同的經濟條件下退出投資，並按照法律、税收、監管、會計或適用的考慮因素(包括本公司或該等其他客户的管理協議的條款或適用於該等其他客户的投資組合管理考慮因素)按比例退出投資；但本公司可在其他客户未同時參與部分投資的情況下，進行部分投資的銀團投資。(另見“-與Blackstone保險解決方案和基於資產的金融的客户的交易。”).

分配方法考慮事項。(Ii)公司和/或其他客户的投資策略、任務、指導方針、限制、限制、條款和目標(包括這些目標是否僅根據考慮中的具體投資或各自投資組合的整體持有量來考慮)、其他合同條款(包括具有最低配置條款的其他客户)、重點(包括對可歸因於投資的分類的投資重點，如到期)、公司和其他客户的參數和投資者偏好(包括但不限於，對於預期投資於其他基金或與其他基金一起投資或根據預期收益跨資產類別投資的其他客户(例如某些管理賬户或其他投資工具(無論是現在存在的還是未來可能建立的))，具有類似的投資戰略和目標)；(Iii)公司或其他客户投資組合的多元化和集中化考慮(包括擬議投資可能在公司和其他客户的投資組合中造成行業、部門、地理、地區、地點、市場或發行人失衡的可能性)，並考慮到公司和其他客户投資組合中任何現有的非按比例投資頭寸；(Iv)本公司及有關其他客户(包括為當前其他客户或未來潛在其他客户的利益而設立的倉儲工具或安排(例如CLO倉庫和Blackstone控制的或第三方倉庫安排)的流動性考慮因素)，包括在逐步增加期間(包括在其他客户初始關閉之前或之後的期間，其間其經理正在部署已投資或已承諾的資金(或其經理預期將投資或承諾的資金)，並可在其他客户的籌資和/或接受公司認為適當的未來認購期間持續一段時間，包括防止一個或多個公司或此類其他客户、臨近公司或其他客户的特定期限或投資期結束、任何贖回/提取請求、預期的未來供款和可用現金的減少或減少；(V)法律、税務、會計和其他考慮或後果；(Vi)與公司或其他客户有關的監管或合同條款、義務、條款、限制、限制或後果(包括但不限於，1940年法案和適用於公司或其他客户的任何相關規則、命令、指導或其他授權的要求)；(Vii)避免極低限度或零星分配；(Vii)槓桿的可用性和程度以及投資或任何現有槓桿設施的任何要求或其他條款；(Ix)公司或其他客户的投資側重於可歸因於投資或投資發行人的分類，包括但不限於投資戰略、地理位置、行業或商業部門；(X)公司或該等其他客户的投資專業人員團隊參與交易的性質和程度；(Xi)管理任何實際或潛在的利益衝突；(Xii)對於交易對手根據協商交易平臺(例如，ISDA合同)向Blackstone Credit&Insurance提供的投資，不存在本公司和所有其他客户可能無法獲得的此類關係；(Xiii)共同投資安排、(Xiv)本公司及該等其他客户的可用資金、(Xv)投資來源、(Xvi)投資的具體性質(包括規模、類型、金額、流動資金、持有期、預期到期日及最低投資標準)、(Xvii)預期投資回報、(Xviii)預期現金特性(例如現金收益率、分派率或現金流波動性)、(Xix)所需資本開支

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目錄表

作為投資的一部分，(Xx)投資組合多樣化和集中化問題(包括但不限於，特定基金是否已經對所涉投資、行業、行業、地理區域或市場擁有其期望的敞口)，(Xxi)與基金中現有投資的關係，如果適用的話(例如，現有投資、現有投資的合資企業或其他合作伙伴，或與現有投資相同的證券)，(Xxii)預期進行投資所需的時機，(Xiiii)Blackstone Credit&Insurance是否相信將投資機會分配給投資者將有助於建立、識別、加強和/或培養可能間接為公司、其他客户和/或Blackstone提供長期利益(包括戰略、採購或類似利益)的關係，以及(Xxiv)Blackstone Credit&Insurance真誠地認為相關的任何其他考慮因素。

根據1940年法案和公司共同投資豁免令的要求，如果Blackstone Credit&Insurance真誠地確定不應向公司提供任何投資機會(或部分投資機會)，包括出於上述任何一種或多種原因，或者如果Blackstone Credit&Insurance受到其他限制，則Blackstone Credit&Insurance沒有向公司提供任何投資機會(或任何投資機會的一部分)的任何義務。

與受監管基金一起投資。此外，黑石信用保險已收到美國證券交易委員會的豁免命令，允許某些現有和未來的其他黑石信用保險客户是封閉式管理投資公司，已選擇作為商業數據中心受到監管，或根據1940年法案註冊，並打算依賴該豁免命令(每個客户均為“受監管基金”總體而言，“受監管的基金”)，包括(除其他事項外)與某些其他人士(包括Blackstone Credit&Insurance的某些聯屬公司)以及由Blackstone Credit&Insurance及其聯屬公司(包括本公司和其他Blackstone Credit&Insurance客户)管理和控制的某些基金共同投資，但須遵守某些條款和條件。只要私下協商的任何投資機會符合一隻或多隻受管制基金的既定投資標準，該投資機會也應提供給該受管制基金(S)。倘若本公司、獲分配投資機會的其他Blackstone信保客户及受監管基金(S)的目標投資規模合計超過該投資機會的金額，則本公司、該等其他Blackstone信保客户及受管制基金(S)所獲分配的投資機會將根據共同投資豁免令所界定的彼等各自的“可用資本”按比例減少，這可能導致分配給本公司的金額少於該等其他Blackstone信保客户(S)及受管制基金(S)沒有參與該投資機會時所獲分配的金額。共同投資豁免令亦限制本公司(或任何其他Blackstone Credit&Insurance客户)與受監管基金一同投資於任何私下協商的投資機會，除非與豁免令所述時間及條款相同。因此，本公司可能無法投資於受監管基金已投資或尋求投資的同一發行人的資本結構不同部分，而受監管基金可能無法投資於本公司已投資或尋求投資的同一發行人的資本結構不同部分。由於1940年法案的適用限制、美國證券交易委員會的相關指引和/或本公司的豁免令，本公司可能無法參與或進行某些交易，或就某些投資採取某些行動。例如，本公司可能被限制參與某些交易或就由Blackstone Credit&Insurance及其附屬公司管理和控制的某些基金和/或受監管基金也投資的投資組合公司採取某些行動，這可能包括但不限於拒絕投票，參與潛在的共同投資機會(因為這種參與可能不符合共同投資豁免令的條件)，對任何此類投資行使權利，和/或拒絕參與後續投資。公司還可能被要求出售一項投資，以避免可能違反1940年法案和/或根據該法案制定的相關規則或其他原因。在這種情況下，本公司在一項投資中的利益可能會受到不利影響，包括導致本公司投資的價值被稀釋或減少，或導致本公司在投資方面與其他Blackstone信用保險客户(包括其他受監管基金)相比處於不利地位。本公司是否參與或拒絕參與任何此類行動或交易將由顧問自行決定，並將考慮顧問的受託責任和適用法律，包括1940年法案、其下的規則和/或豁免命令。不能保證任何此類決定都會以有利於公司利益的方式得到解決。美國證券交易委員會根據1940年法令頒佈的規則、美國證券交易委員會的任何相關指導和/或豁免令本身的條款可能會發生變化，黑石信保可以承諾修訂豁免令(取決於美國證券交易委員會的批准)，獲得額外的豁免救濟，或在涉及公司、任何其他黑石信用保險客户和任何受監管基金的共同投資方面受到其他要求的約束，任何此類要求都可能影響向受監管基金撥付的任何資金的金額，從而影響(並可能減少)向本公司分配的資金。

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目錄表

此外，關於Blackstone Credit&Insurance分配投資機會的能力，包括此類機會是否符合本公司和一個或多個其他客户的共同目標和指導方針(這些分配應在Blackstone Credit&Insurance真誠地認為公平合理的基礎上進行)，Blackstone Credit&Insurance和Blackstone已制定了一般指導方針和政策，預計將不時更新，以確定如何進行此類分配，其中除其他事項外，規定了關於什麼是“債務”或“類債務”投資的原則。界定“以控制為導向的股權”或“基礎設施”投資的標準、關於某些類型投資(如不良資產)分配的指導意見以及其他事項。此外，某些其他客户可以獲得某些投資的某些優先權或其他分配權，但須遵守這些其他客户各自的管理協議中規定的各種條件。該等指引及條件的應用可能導致本公司或其他客户不參與(及/或不參與相同程度)某些投資機會，而假若有關撥款是在不考慮該等指引及條件的情況下並僅根據該等特定投資的情況而釐定，他們本會參與該等投資機會。此外，Blackstone Credit&Insurance來源的投資機會將根據Blackstone和Blackstone Credit&Insurance的分配政策進行分配，該政策規定，根據Blackstone和Blackstone Credit&Insurance真誠地認為公平合理的基礎上，全部或部分投資機會將分配給公司的其他業務部門，基於各種因素，包括Blackstone Credit&Insurance和此類其他業務部門各自團隊的參與。還應注意的是，由Blackstone Credit&Insurance以外的公司業務部門提供的投資機會將根據該等業務部門的分配政策進行分配，這將導致此類投資機會全部或部分分配給Blackstone Credit&Insurance、本公司和其他Blackstone Credit&Insurance客户。

當Blackstone Credit&Insurance決定不為公司尋求本應符合公司目標和戰略的部分或全部投資機會，並且Blackstone或Blackstone Credit&Insurance向其他客户(或其他方，包括投資組合公司)提供機會或提供機會時，Blackstone或Blackstone Credit&Insurance，包括其人員(包括Blackstone Credit&Insurance人員)，在某些情況下將從其他客户和/或其他方獲得賠償，無論是否與特定投資有關，包括附帶權益或轉介費的分配。任何此類賠償都可能超過本公司支付給Blackstone Credit&Insurance的金額。因此，Blackstone Credit&Insurance(包括獲得此類補償的Blackstone Credit&Insurance人員)可能會受到激勵，將公司以外的投資機會分配給其他客户和/或其他方或為其尋找投資機會。此外，在某些情況下，當其他客户與本公司一起或代替本公司參與投資時，Blackstone或Blackstone Credit&Insurance有望獲得更高的費用。

Blackstone Credit&Insurance基於預期做出善意的分配決定，而在某些情況下，這種預期將被證明是不準確的。Blackstone Credit&Insurance無法獲得的信息，或Blackstone Credit&Insurance在分配時未預見到的情況，可能會導致投資機會產生與預期不同的回報。相反，Blackstone Credit&Insurance期望與公司回報目標保持一致的投資，在某些情況下將無法實現。

顧問被允許，但沒有義務向基金股東、其他客户、此類其他客户的投資者提供與本公司所作投資有關的共同投資機會，但須受本公司的豁免救濟和1940年法案的約束。該等共同投資機會可由顧問酌情決定提供予該等各方，但須受本公司豁免寬免的規限。Blackstone Credit&Insurance可能會不時成立一個或多個基金或賬户，共同投資於與本公司的交易(或與任何本公司和一個或多個其他客户一起進行的交易)。此外，為免生疑問，在本公司已收到有關投資機會的目標金額的範圍內，根據本公司的豁免寬免，最初分配給本公司的該等投資機會的任何剩餘部分，可按Blackstone Credit&Insurance酌情決定分配給其他客户或共同投資者。

對於公司和其他參與的其他客户的訂單可以合併，如果任何訂單不是以相同的價格完成的，它們可能會按平均價格分配。同樣，如果代表多個賬户的訂單不能在當前市場條件下完全執行，則可以在Blackstone Credit&Insurance或其關聯公司認為公平的基礎上在不同賬户之間分配證券。

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目錄表

此外，可以預計，公司將不時與第三方，包括其他資產管理公司、金融公司或其他企業或公司達成安排或戰略關係，除其他外，規定轉介、尋找或分享投資機會。Blackstone或Blackstone Credit&Insurance可能會就此類安排支付管理費和績效薪酬。Blackstone或Blackstone Credit&Insurance也可提供或獲得與這些安排相關的某些費用的補償，包括盡職調查費用和一般管理費用、行政費用、交易採購費用和相關的公司費用。這些回扣的數額可能與共同投資機會的分配有關，如果不分配某些共同投資機會，則會增加。雖然公司有可能與公司本身一起從這些安排和/或關係的存在中受益，但也有可能本應提交給公司或由公司提供的投資機會將(全部或部分)轉介給該第三方，或如上所述作為合同義務或其他方式轉給其他第三方，導致提供給公司和/或股東的機會更少(或分配減少)。這意味着，公司獲得的共同投資機會可能會分配給非股東的投資者。例如，與該公司建立了戰略關係的公司可能被賦予對特定類別投資機會的“優先購買權”，儘管預計該公司與任何此類公司在投資戰略和/或目標上不會有實質性的重疊。

在公司授權範圍內的某些投資，而這些投資不是由公司進行的。在某些情況下，Blackstone或Blackstone Credit&Insurance可能會決定不在公司授權範圍內尋求部分或全部投資機會，包括但不限於適用於公司、其他客户、各自投資組合公司或Blackstone的業務、聲譽或其他原因。此外，在某些情況下，Blackstone信保將決定公司不應尋求部分或全部投資機會，包括但不限於，公司已在相關投資、行業、行業、地理區域或市場投入了足夠的資本(由Blackstone信保善意酌情決定)，或由於Blackstone信保善意合理的唯一酌情決定權確定的其他原因不適合公司。在任何此類情況下，Blackstone或Blackstone Credit&Insurance此後可向其他方提供此類機會，包括其他客户或投資組合公司、有限合夥人或公司股東或其他客户、合資夥伴、關聯方或第三方。其他任何此類客户可以由不同的黑石或黑石信保業務部提供諮詢，併成立不同的投資委員會，這可能決定一項投資機會比黑石信保認為的更具吸引力。無論如何，不能保證Blackstone Credit&Insurance的評估將被證明是正確的，也不能保證本公司實際進行的任何投資的表現將與本公司沒有進行的任何投資機會相媲美。Blackstone和Blackstone Credit&Insurance，包括其人員，可以從進行投資的任何一方獲得補償，包括附帶權益或轉介費的分配，並且任何此類補償可能大於本公司支付給Blackstone Credit&Insurance的金額。在某些情況下，當其他客户與本公司一起或代替本公司參與投資時，Blackstone或Blackstone Credit&Insurance會賺取更高的費用。

交叉交易. 可能會出現公司持有的某些資產被轉讓給其他客户的情況，反之亦然。此類交易將根據顧問對公司的合同義務和適用法律(包括1940年法案)進行，並受其約束。

共同投資. 本公司將與其股東、有限合夥人和/或其他客户的股東、公司的關聯公司以及與Blackstone Credit&Insurance有實質性關係的其他方共同投資。聯合投資機會的分配完全由Blackstone Credit&Insurance根據適用法律自行決定。除了諮詢公司參與特定的交易或投資機會外，諮詢公司和/或其他公司員工可能被允許參與公司的並列共同投資權。該等權利一般不提供諮詢費或參與者應支付的附帶權益，並通常導致本公司獲得的投資份額低於沒有此類並存的情況下的份額。此外，其他客户將被允許(或擁有優先權利)參與公司的並列共同投資權。

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在某些情況下，Blackstone Credit&Insurance將決定應向一個或多個第三方(如投資者、“共同投資者”)，並將保留對向聯合投資者提供任何此類機會的唯一酌處權。預計在某些情況下，許多對共同投資機會表示興趣的投資者將不會獲得任何共同投資機會，或者在某些情況下，獲得的共同投資機會數量將少於所要求的數額。Blackstone Credit&Insurance提供的任何共同投資將遵守Blackstone Credit&Insurance根據具體情況自行決定是否適當的條款和條件(包括諮詢費、業績補償和相關安排和/或適用於共同投資者的其他費用)，對於同一共同投資，不同的共同投資者可能會有所不同。此外，在計算本公司應支付給顧問的獎勵費用時，不考慮與本公司共同投資的其他客户的業績。此外，公司和共同投資者往往會有不同的投資目標和限制，如回報目標和最長持有期。因此，Blackstone Credit&Insurance在做出有關此類機會的決策時，將有相互衝突的動機。即使本公司及任何此等人士以類似條款投資同一證券，仍會因投資者的投資組合不同等項目而產生利益衝突。

a.共同投資的一般考慮因素。預計會出現本應由本公司投資的金額被分配給共同投資者(可能是本公司的股東或其他客户的有限合夥人)或補充資本工具的情況，且不能保證任何股東將獲得任何特定的共同投資機會。每個共同投資機會(如果存在的話)可能是不同的，每個機會的分配將取決於具體情況的事實和情況(例如，時機、行業、規模、地理位置、資產類別、預計持有期、退出戰略和交易對手)。不同的情況需要對每個機會的不同事實和情況進行不同的加權，因為Blackstone Credit&Insurance認為與該機會相關。這些因素可能包括：共同投資者是否增加了戰略價值、行業專長或其他類似的協同效應；潛在共同投資者是否表示有興趣評估共同投資機會；潛在共同投資者是否與公司有全面的戰略關係；潛在共同投資者是否對Blackstone、Blackstone Credit&Insurance、本公司、其他客户或其他共同投資的潛在成功表現出長期和/或持續的承諾(包括潛在共同投資者是否將幫助建立、確認、加強和/或培養可間接為本公司或其他客户及其相關投資組合公司提供長期利益的關係，或潛在共同投資者是否擁有公司管理的大量資本或打算增加此類金額)；潛在共同投資者是否有能力在特定交易所需的時間框架內承諾共同投資機會；Blackstone Credit&Insurance對潛在共同投資者投資符合投資需要的資本額的能力的評估(考慮所需資本額以及能夠實際參與交易的最大投資者數量)；共同投資者是否被視為投資的“戰略”，因為它能夠為公司提供某些好處，包括但不限於，幫助完成投資的能力，協助運營或監督投資組合公司的能力，或擁有某些專業知識；潛在共同投資者投資過程的透明度、速度和可預測性；公司以前是否表示過尋求向這種潛在共同投資者提供共同投資機會的一般意圖；潛在共同投資者是否擁有評估和參與共同投資機會所需的財政和業務資源及其他相關資金；公司對投資人在投資環境中合作的人員和專業人員的熟悉程度(可能包括這種潛在共同投資者在其他公司共同投資機會中的投資歷史)；潛在共同投資者對其他客户的承諾程度；由於本公司的投資(很可能基於潛在共同投資者對本公司的資本承諾或投資的規模)，潛在共同投資者在基礎投資組合公司中持有的權益的規模；潛在共同投資者相對於其他人獲得了更多共同投資機會的程度；潛在共同投資者投資於投資組合公司的潛在附加收購或參與防禦性投資的能力；潛在共同投資者需要使交易複雜化或危及交易的治理權的可能性(或者，投資者是否願意服從公司並在管理投資組合公司方面發揮更被動的作用)；潛在共同投資者可能在相關投資組合公司的任何競爭對手中擁有的任何利益；潛在共同投資者的納税情況和投資的税收特徵(包括潛在共同投資者是否需要實施特定的結構實施或契諾，如果不是參與，則不需要這樣做，或者這種共同投資者的參與是否有利於投資的整體結構)；潛在共同投資者參與交易是否會使公司和/或投資組合公司受到額外的監管要求、審查和/或審查，包括完成投資所需的任何必要的政府批准；潛在共同投資者與潛在管理團隊的互動

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投資組合公司；潛在共同投資者是否在投資組合公司中有任何現有頭寸(無論是否在本公司正在投資的同一證券中)；是否有任何證據表明，潛在共同投資者對保密的潛在共同投資者存在更高的風險；潛在共同投資者是否表現出對公司、其他關聯基金和/或其他共同投資的潛在成功的長期和/或持續承諾，包括這種承諾的規模；潛在共同投資者是否有任何已知的與交易相關的投資政策和限制、指導方針限制或投資目標，包括分發的需要；投資的預期持有期和風險收益狀況是否與投資者的聲明目標一致；以及顧問認為相關和認為在當時情況下合適的其他因素。此外，對於第三方共同投資者的任何此類共同投資，顧問可以建立一個或多個由公司管理或提供建議的投資工具，以促進該等共同投資者與本公司一起進行投資。除Blackstone Credit&Insurance歷來主要依據以下兩個因素來決定向共同投資者提供共同投資機會外，上一句中所列因素均未按重要性順序列出或加權列出：(I)潛在共同投資者是否對公司的潛在成功表現出長期和/或持續的承諾(包括潛在共同投資者是否將幫助建立、確認、加強和/或培養能夠間接為公司或其他客户及其相關投資組合公司帶來長期利益的關係)、其他關聯基金和/或其他共同投資，包括任何此等承諾的規模，以及因此而為Blackstone Credit&Insurance或Blackstone產生的費用收入或利潤，以及(Ii)潛在共同投資者在特定交易的所需時間表內處理共同投資決定的能力。除本文另有説明外，共同投資者一般不會與本公司及其他客户分擔破裂交易費用，因此本公司及該等其他客户將承擔所有該等破裂交易費用，而該等費用可能相當可觀。然而，顧問不打算以股東身份向股東提供任何此類共同投資機會。Blackstone Credit&Insurance可能(但不需要)為一個或多個投資者(包括第三方投資者和本公司的投資者)設立共同投資工具(包括專用或“常備”共同投資工具)，以便與本公司共同投資一項或多項未來投資。這些工具的存在可能會減少其他股東獲得共同投資分配的機會。此外，將投資分配給其他客户，包括“其他Blackstone和Blackstone信用保險客户；投資機會的分配”在這種情況下，可能會導致提供給股東的共同投資機會減少(或分配減少)。

b.與共同投資有關的其他潛在利益衝突;涉及共同投資的戰略關係。此外，顧問及/或其聯屬公司將於若干情況下獲鼓勵向若干潛在共同投資者提供（例如，作為與公司整體戰略關係的一部分）共同投資的機會，因為任何此類共同投資者參與的程度（或被提供）共同投資機會可能會影響共同投資者支付的基於業績的薪酬和/或管理費或其他費用的金額。本公司收取的附帶權益或開支及╱或支付的管理費的金額可能少於或超過共同投資工具根據該等工具的合夥協議及╱或與共同投資者訂立的其他協議的條款收取或支付的該等金額，費用和開支金額的此類變化可能為Blackstone Credit &保險公司將投資機會的較大或較小比例分配給本公司或此類共同投資工具或共同投資者（視情況而定）。此外，現有和未來共同投資工具的其他條款可能存在重大差異，在某些情況下可能比公司的條款更有利於Blackstone Credit & Insurance，這些不同的條款可能會激勵Blackstone Credit & Insurance管理這些工具，這可能導致公司獲得的投資機會比例低於不存在此類共同投資工具的情況。該等關係將不時產生利益衝突，且不能保證該等利益衝突將以有利於本公司的方式解決。因此，本應全部或部分向本公司提供或分配的任何投資機會可減少，並提供給共同投資工具。共同投資可由顧問按其酌情按個別情況釐定的條款及條件提供。

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基金聯合投資機會。 作為受《1940年法案》監管的BDC，公司在與關聯公司進行共同投資和聯合交易方面受到某些限制，這可能會在某些情況下限制公司與其他客户進行投資或進行其他交易的能力。不能保證該等監管限制不會對本公司利用具吸引力的投資機會的能力產生不利影響。但是，根據1940年法案和美國證券交易委員會發布的任何適用的共同投資豁免令，公司可以與其他客户共同投資（包括公司或其人員投資的共同投資或其他工具，以及與其他客户共同投資）適合公司和一個或多個其他客户的投資。即使本公司與任何該等其他客户及/或共同投資或其他工具投資於相同證券，仍可能產生利益衝突。

我們已收到美國證券交易委員會的豁免令，允許我們（其中包括）與某些其他人士共同投資，包括顧問的某些關聯公司以及由顧問及其關聯公司管理和控制的某些基金，但須遵守某些條款和條件。此類命令可能會限制我們進行後續投資或其他交易的能力。根據該命令，我們可在若干條款及條件的規限下，與顧問的若干聯屬公司或由顧問及其聯屬公司管理及控制的若干基金共同投資於經磋商的交易。在1940年法案允許的範圍內，我們還可能根據其他機制與關聯公司一起在此類交易中獲得分配。

與其他客户一起投資於投資組合公司。 在適用法律和/或任何適用的SEC授予的命令允許的情況下，公司將不時與其他客户（包括公司或其人員投資的共同投資或其他工具，以及與此類其他客户共同投資的其他工具）共同投資於適合公司和此類其他客户的投資。即使本公司與任何該等其他客户投資於相同的證券或貸款，預期仍會產生利益衝突。例如，由於法律、税務、監管、會計、政治、國家安全或其他方面的考慮，公司和其他基金和工具的投資（及其撤資）條款（包括價格和時間）可能不一樣。此外，本公司與該等其他客户及/或工具一般會有不同的投資期及/或投資目標（包括回報概況），因此，Blackstone Credit & Insurance可能會在處置機會的金額、價格及時機方面有相互衝突的目標。因此，根據適用法律和SEC發佈的任何適用命令，本公司和/或此類其他客户可以在不同時間以不同條款處置任何此類共享投資。

公司參與第三方處置的融資。這通常包括公司或一個或多個其他客户承諾在第三方買方承諾從公司購買此類投資或資產時或之前提供融資的情況。公司或作為債務融資提供者的一個或多個其他客户參與第三方對公司投資組合的潛在收購，可能會引起潛在或實際的利益衝突。

公司的自我管理. Blackstone Credit&Insurance期望向本公司提供某些基金管理服務，而不是聘請或依賴第三方管理人來執行此類服務。提供該等服務的成本不包括在投資顧問協議項下的管理費內，並將由本公司另行支付。Blackstone Credit&Insurance還保留根據1940年法案向本公司收取這些服務的降低費率或完全降低或免除此類費用的權利。Blackstone Credit&Insurance決定本公司償付義務的能力存在利益衝突。Blackstone Credit&Insurance通過審查其基金管理成本來解決這一衝突，以確保其與非關聯第三方以公平協商的費率提供的同等服務具有可比性和公平性。董事會定期審查償還義務。

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外包。在受到監督並在某些情況下獲得公司董事會批准的情況下，Blackstone可能會將為公司和/或其投資組合實體提供的多項服務外包給第三方，包括可能或歷史上由Blackstone及其人員內部執行的服務(例如行政、法律、會計、税務、盡職調查、建模、持續監控、內部模板和/或備忘錄的準備或其他相關服務)。對於某些第三方服務提供商，該等服務提供商的費用、成本和支出將由本公司承擔，在其他情況下，該等服務提供商的費用、成本和支出將由Blackstone承擔。某些第三方服務提供商和/或其員工將把幾乎所有的營業時間奉獻給公司、其他客户和/或其各自的投資組合實體，而其他服務提供商和/或其員工將擁有其他客户。在某些情況下，第三方服務提供商和/或其員工可能會在Blackstone辦公室花費大量時間，在Blackstone擁有專門的辦公空間，接受Blackstone人員的行政支持或參加Blackstone人員的會議和活動，即使他們不是Blackstone員工或附屬公司。這就產生了利益衝突，因為Blackstone會因為許多因素而將服務外包給第三方，包括因為保留第三方將減少Blackstone的內部管理費用和員工的薪酬成本，否則這些員工將在內部執行此類服務。

由於Blackstone減少了對外包功能的控制，第三方服務提供商的參與可能會帶來許多風險。不能保證Blackstone將能夠識別、預防或減輕與第三方服務提供商接洽的風險。本公司可能因此類第三方的行動、錯誤或不作為而遭受不利後果，並將承擔包括賠償義務在內的義務，對他們的追索權有限。對於所有Blackstone管理的工具和賬户，外包可能不會統一發生，因此，公司可能會通過使用第三方服務提供商產生(或分攤)某些成本，而這些成本不是由其他客户產生(或分配給)的。

材料，非公開信息. Blackstone Credit&Insurance將獲得有關發行人和其他實際或潛在投資組合公司的機密信息。Blackstone Credit&Insurance可被限制代表公司購買、發起或出售證券、貸款或衍生品，直到信息公開或不再被視為重大信息而使公司無法參與投資為止。向顧問負責公司事務的人員披露此類信息將僅在需要知道的基礎上進行，公司可能無法根據任何此類信息採取行動。因此，本公司不會總是能夠訪問Blackstone Credit&Insurance擁有的、可能與本公司將做出的投資決策相關的機密信息。此外，Blackstone Credit&Insurance為了避免代表公司或其他客户的買賣限制，可以選擇放棄接收(或選擇不接收)其他市場參與者或交易對手(包括與公司在發行人中擁有相同頭寸的人)有資格接收或已經接收的信息的機會，即使持有此類信息對公司有利。

分手費和其他類似費用。與本公司投資有關的分手費或附加費可支付給Blackstone Credit&Insurance。或者，該公司可以直接獲得分手費或充足費。向Blackstone Credit&Insurance或本公司支付的與交易相關的分手費或附加費用可以分配給或不分配給與本公司一起投資(或預期投資)的其他客户或聯合投資工具，這取決於Blackstone Credit&Insurance認為在當時情況下是合適的。一般來説，Blackstone Credit&Insurance不會向本公司、其他客户或聯合投資工具分配與潛在投資有關的分手費或額外費用，除非該人也會分擔與潛在投資相關的破裂交易費用。關於Blackstone Credit&Insurance收到的與本公司投資或未完成交易相關的費用，股東將不會從與本公司投資相關的任何費用中獲益(包括但不限於上文所述)。對於作為組合公司的董事服務的費用，如果公司已經退出(或正在退出)適用的組合公司和/或在該員工終止受僱於該公司後，任何公司人員繼續擔任董事，管理費將不會降低。為免生疑問，儘管Blackstone的財務顧問和重組業務已被剝離，但只要Blackstone收取任何投資銀行費用、諮詢費(包括管理諮詢)、辛迪加費用、資本市場辛迪加和諮詢費(包括承銷費)、發起費、服務費、醫療諮詢/經紀費用、與集團收購有關的費用、財務諮詢費和安排收購和其他重大金融重組的類似費用、貸款服務和/或其他類型的保險費、運營費、融資費、資產服務費、產權保險費、以及其他類似費用和年度聘用費(無論是現金還是實物)，該等費用將不會被要求與本公司或股東分攤，亦不會減少本公司應付的管理費。

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失敗的交易費用。本公司可能因本文所述的實際投資而發生的任何費用，也可能因交易破裂(即未完成的投資)而發生(“失敗的交易費用”)。除非法律或法規要求，Blackstone Credit&Insurance不需要，在大多數情況下，也不會要求第三方(包括潛在交易對手或潛在共同投資者)償還破裂的交易費用(即為追求未完成的投資而發生的費用)。這種破裂交易費用的例子包括，但不限於，反向終止費用、諸如訴訟費用和判決的非常費用、發生的餐飲、旅行和娛樂費用、因未完成的交易而被沒收的定金或首付、來自金融機構的入職(即，KYC)投資實體的費用、與擬議投資有關的應支付的承諾費、諮詢費和開支(包括與任何税務審計或調查和解有關的所有費用)、印刷和出版費用、談判共同投資文件的費用(包括與交易對手的非披露協議)、以及法律、會計、在Blackstone Credit&Insurance全權酌情決定下，任何此類破裂交易費用可僅分配給本公司，而不分配給可能進行投資的其他客户或共同投資工具，即使其他客户或共同投資工具通常與本公司一起投資於其投資，或公司或其他客户共同投資於其投資。在這種情況下，公司的費用份額將增加。顧問預期，在本公司的一項潛在投資被正式分配給另一客户之前(有一項理解，最終分配決定通常在投資結束前不久作出)，本公司預計將承擔此類投資的破裂交易費用，這可能導致大量的破裂交易費用。如果破裂的交易費用被分配給其他客户或共同投資工具，Blackstone Credit&Insurance或本公司將在某些情況下預付此類費用和支出，不收取利息，直到其他客户或共同投資工具(視情況而定)支付為止。

其他商號業務活動。本所、其他客户、其投資組合公司以及上述人員和相關方將因向本公司及其投資組合公司提供的產品和服務而獲得費用和報酬，包括基於業績的費用和其他激勵費用，例如資產管理費用（包括但不限於管理費及附帶權益/獎勵安排）、發展及物業管理;組合業務支持（如Blackstone的投資組合運營集團提供的服務）;安排、承銷（包括但不限於價值創造機會和ESG風險緩解的評估）;貸款或投資的銀團貸款或再融資（或其他額外費用，包括收購費、貸款修改或重組費）;服務費;貸款服務費;特別服務費;行政服務費;購買或出售資產或公司的諮詢服務;投資銀行和資本市場服務;配售代理服務;基金管理;內部法律和税務規劃服務;信息技術產品和服務;保險採購;經紀;解決方案和風險管理服務;數據提取和管理產品和服務;監控和監督向投資組合公司或第三方提供的貸款或產權保險的費用;以及其他產品和服務。例如，公司或其他客户可能會直接或間接通過投資組合實體不時獲得貸款或其他資產，以便將部分或全部資產聯合給公司和/或其他客户，並可能會收到與之相關的聯合或其他費用。這些方還將向公司、其他客户及其投資組合公司、其人員和相關方以及第三方提供產品和服務。通過其創新團隊，Blackstone孵化（或以其他方式投資）預期將向本公司（根據1940年法案和適用指南的要求）和其他客户及其投資組合公司以及其他公司相關方和第三方提供商品和服務的業務。通過從與本公司相關的業務中承包產品或服務，本公司及其投資組合公司不僅將為業務及其利益相關者提供當前收入，而且還可以在其中創造重大的企業價值，這些價值不會與本公司或股東分享，並可以直接或間接使本公司受益。此外，本公司、其他客户及其投資組合公司及其人員和相關方可能會獲得與本公司及其投資組合公司的產品和服務消費直接相關的補償或其他利益，例如通過額外的所有權權益或其他方式。本公司及其投資組合公司將於磋商任何該等費用及服務時產生開支，該等開支將被視為基金開支。此外，公司可能會收到與共同投資者投資的資本相關的費用，這些投資與公司參與的投資有關，或與公司參與的合資企業有關（根據1940年法案），或與公司提供服務的賣方或其他商業對手保留的資產或其他權益有關。最後，在某些情況下，公司及其人員和相關方還將獲得與此類業務的發起活動、轉介和其他相關活動以及未完成交易有關的補償。

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本公司將根據Blackstone Credit & Insurance的決定並在管理基金文件允許的情況下承擔基金管理、合規和會計費用（包括但不限於維護財務記錄、提交公司的納税申報表、監督公司資產淨值的計算、合規監控（包括對公司其他服務提供商的盡職調查和監督）、準備向公司股東提交的報告以及向SEC和其他監管機構提交的報告，準備材料和協調董事會會議，管理費用支付，投資資金的支付和接收以及其他人提供的行政和專業服務的績效，提供辦公空間，設備和辦公服務），內部法律，公司人員和相關方向公司及其投資組合公司提供的税務規劃和其他相關服務，包括分配他們的薪酬和公司應支付的相關管理費用，或按市場利率支付他們的服務，如上文所述， “公司的自我管理”。 此類分配或收費可以基於以下任何方法：(I)要求人員定期記錄或分配他們在公司或公司花費的歷史時間，大致相當於某些人員在公司花費的時間的比例，並在每種情況下根據花費的時間分配他們的薪酬(包括但不限於工資、獎金和福利)和可分配的管理費用，或按市場費率收取他們的時間。(Ii)對總金額的評估(基於固定費用或所管理資產的百分比)，律師事務所認為該金額代表了對費用的公平補償和該等服務的市場費率，或(Iii)律師事務所認為在當時情況下適當的任何其他類似方法。某些公司人員將為少數或只有一個公司和其他客户提供服務，在這種情況下，如果服務的市場費率明顯高於可分配的工資和管理費用，公司可以依靠員工花費的粗略時間來分配人員的工資和管理費用。然而，任何方法(包括其選擇)都涉及內在衝突，並可能導致公司及其投資組合公司產生的費用高於由第三方提供此類服務的情況。

Blackstone Credit&Insurance、其他客户及其投資組合公司及其聯屬公司、人員和關聯方可以繼續就本公司或投資組合公司在銷售完成後向第三方買家出售的投資所提供的上述服務收取費用，包括績效費用或獎勵費用。這種處置後的參與將引起潛在的或實際的利益衝突，特別是在銷售過程中。此外，Blackstone Credit&Insurance、其他客户及其投資組合公司、及其關聯公司、人員和關聯方可以在出售時或之後作為整體服務關係的一部分收購相關資產的股份。

Blackstone Credit&Insurance沒有任何義務確保公司或其投資組合公司簽約的產品和服務的費用按市場價格收取，除非交易對手被視為公司的關聯公司，並且考慮到公司投資和活動的廣度，Blackstone Credit&Insurance可能不知道公司及其投資組合公司與公司、其他客户及其投資組合公司、人員和前述相關方之間的每一項商業安排。

除上文所述外，本公司及股東將不會獲得Blackstone Credit&Insurance、其聯屬公司或其人員及關聯方收取的任何費用或其他補償或利益所帶來的利益(例如，通過降低管理費或其他方式)。(另見-服務提供商、供應商和其他交易對手一般和“-其他商號業務活動。”).

證券和借貸活動。Blackstone、其聯營公司及其關聯方和人員將不時參與現有或潛在投資組合公司的承銷或貸款辛迪加，或將以其他方式充當融資安排人，包括就本公司及其投資組合公司發行的債務或股權證券的公開發行和/或私募，或貸款收益的公開發行和/或私募，或以其他方式為該等投資組合公司安排融資(包括貸款)或就此類交易提供建議。此類承銷或承諾可以是堅定的承諾基礎，也可以是未承諾的“盡最大努力”的基礎，除非相關合同中有明確規定，否則承銷或融資方沒有義務提供任何承諾。Blackstone還可能向證券的買家或賣家提供配售或其他類似服務，包括投資組合公司發行的貸款或工具。舉例來説，這可能包括股權辛迪加向共同投資工具收取的費用和/或佣金。在某些情況下，在1940年法案的限制下，Blackstone經紀交易商將不時擔任本公司或其投資組合公司的管理承銷商、承銷團成員或經紀人，或作為本公司或投資組合公司的交易商、經紀人或交易對手的顧問，並從本公司、本公司的其他客户或投資組合公司或其他客户購買證券或向其出售證券，或就此提供建議

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交易記錄。Blackstone還將不時代表本公司或涉及本公司或其投資組合公司的交易的其他各方進行交易，包括在二級市場進行導致公司或其投資組合公司或交易對手向Blackstone支付佣金或其他補償的交易，從而產生潛在的利益衝突。舉例來説，這可能包括股權辛迪加向共同投資工具收取的費用和/或佣金。根據適用法律，Blackstone將不時收到承銷費、折扣、配售佣金、貸款修改或重組費用、服務費、資本市場諮詢費、貸款安排費、資產/物業管理費、保險(包括所有權保險)激勵費和諮詢費、監控費、承諾費、辛迪加費用、發起費、組織費、運營費用、貸款服務費、融資和撤資費用(或在每種情況下，以購買價格折扣或其他形式的回扣代替任何此類費用，即使Blackstone，其他客户或其投資組合公司正在購買與上述活動有關的債務)或其他補償，這些補償不需要與本公司分享。此外，對股東的管理費一般不會減少這樣的金額。因此，只要Blackstone從該等其他各方收取佣金、折扣或其他補償，Blackstone將不時與本公司及該等交易的其他各方產生潛在的利益衝突。在1940年法案的限制下，黑石經紀交易商在與本公司的交易的另一方擔任承銷商、本公司的經紀人或交易商、經紀人或顧問的任何交易，只有在董事會真誠地認為此類交易適合本公司，並且通過簽署本公司股份認購協議，股東在法律允許的最大程度上同意所有此類交易以及本文所述的涉及利益衝突的其他交易的情況下，董事會才可全權酌情批准。

當Blackstone擔任本公司或其投資組合公司證券的承銷商時，本公司及其投資組合公司在根據適用法規進行發行後可能不時受到“禁售期”的限制，在此期間，公司或投資組合公司將不能出售任何受“禁售期”約束的證券。這可能會損害本公司及其投資組合公司在適當時候處置此類證券的能力。此外，Blackstone Capital Markets可以作為本公司或其投資組合公司出售證券的承銷商。衝突預計會出現，因為這樣的接觸將導致Blackstone Capital Markets獲得與此類出售相關的出售佣金或其他補償。(另見“-投資組合中的公司關係一般”(見下文)。

Blackstone和Blackstone Credit&Insurance員工通常被允許投資於另類投資基金、房地產基金、對衝基金或其他投資工具，包括本公司的潛在競爭對手。該公司將不會從任何此類投資中獲得任何利益。

PJT。2015年10月1日，黑石剝離了其金融和戰略諮詢服務、重組和重組諮詢服務以及Park Hill基金配售業務，並將這些業務與PJT Partners Inc.“PJT”)，這是一家由保羅·J·陶布曼創立的獨立金融諮詢公司。雖然PJT獨立於Blackstone運營，也不是其附屬公司，但預計在未來相當長的一段時間內，Blackstone和PJT的所有權將大量重疊。因此，在公司及其投資組合公司與PJT之間或涉及該公司與PJT之間的交易中，將會出現利益衝突。Blackstone與其前員工之間的既有關係、PJT與Blackstone之間的重疊所有權和共同投資以及其他持續安排預計會影響Blackstone Credit&Insurance選擇或推薦PJT為公司或其投資組合的公司提供服務，費用通常將由公司直接或間接承擔。鑑於PJT不再是Blackstone的聯屬公司，Blackstone及其聯屬公司將可根據適用的管理文件自由促使本公司及其投資組合的公司與PJT進行交易，而不受Blackstone與PJT之間的關係的限制。此外，可能會建立一個或多個由Blackstone控制的投資工具，以方便PJT的員工和/或合作伙伴參與Blackstone的並排投資計劃。

投資組合公司關係大體.本公司的投資組合公司（包括可能因投資而成立的特殊目的載體）預期將成為與本公司、其他客户及/或本公司及其他客户的投資組合公司或其他Blackstone關聯公司及/或上述任何投資組合公司之間的協議、交易或其他安排的對手方或參與方，以提供商品和服務，購買和出售資產及其他事項（包括信息共享和/或諮詢）。例如，本公司或其他客户的某些投資組合公司將不時向Blackstone、本公司、其他客户或本公司或其他客户的其他投資組合公司提供或推薦商品或服務（包括本公司和其他客户的“平臺”投資）。作為另一個例子，還可以預期，一個或多個投資組合的管理

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公司可以相互諮詢（或與其他客户的一個或多個投資組合公司），以尋求其專業知識，行業觀點或其他特定主題，包括但不限於資產和/或購買和/或出售。此外，本公司及/或其他客户可諮詢投資組合公司或其他客户的投資組合公司，作為本公司或其他客户潛在投資的投資盡職調查的一部分。作為此類互動或其他互動的結果或一部分，一家投資組合公司的人員（包括管理團隊的一名或多名成員）也可能被另一家投資組合公司（或其他客户的投資組合公司）、本公司、Blackstone或其各自的關聯公司（反之亦然）調動或僱用。任何此類轉移都可能導致此類人員前往的實體向此類人員離開的實體付款。儘管公司可能確定此類協議、交易或其他安排符合此類其他客户的要約和/或管轄協議的要求，但如果不是與Blackstone Credit & Insurance和/或Blackstone有關聯關係，此類協議、交易或其他安排可能不會以其他方式訂立。這些協議、交易或其他協議涉及向Blackstone Credit & Insurance、任何Blackstone關聯公司（包括人員）或投資組合公司支付的費用、佣金、服務付款和/或折扣，這些都不會減少公司應付的管理費。這可能會導致顧問、公司和/或其各自關聯公司的實際或潛在利益衝突，因為此類協議、交易和安排可能對一家投資組合公司比另一家投資組合公司更有利，從而使公司或其他客户受益，而犧牲另一方的利益。例如，公司保留促使或提供機會給投資組合公司簽訂有關集團採購的協議的權利（如集團採購組織）、福利管理、購買產權和/或其他保險政策（可以在投資組合公司之間彙集，並因規模而打折）和其他運營，來自第三方或公司關聯公司的行政或管理相關事宜，以及可能導致佣金或類似付款的其他類似運營舉措，包括與投資組合公司實現的部分節省有關的事宜。該等協議、交易或其他安排一般在未經本公司及/或該等其他客户同意或直接參與的情況下訂立，或未經本公司及/或該等其他客户的董事會及/或股東同意而訂立（包括但不限於，在少數羣體和/或非少數羣體的情況下，控制公司在此類投資組合公司的投資或將資產從一家投資組合公司出售給另一家投資組合公司）和/或此類其他客户。在任何此類情況下，本公司可能不會參與談判過程，並且無法保證任何此類協議、交易或其他安排的條款將與交易對手與本公司無關的情況一樣對本公司有利。

此外，其他客户的某些投資組合公司或其他客户擁有權益的公司可能會與本公司競爭一個或多個投資機會。其他客户的某些投資組合公司也可能從事對公司和/或其投資組合公司產生不利影響的活動。作為後者的一個例子，某些司法管轄區的法律和法規（例如，破產法、環境法、消費者保護法和/或勞工法）將不承認資產和負債在不同實體之間的分離，並允許不僅對產生負債的實體的資產，而且對與該實體處於共同控制之下或屬於同一經濟集團的其他實體的資產進行追索。在這種情況下，公司和/或其投資組合公司的資產可能會被用於履行一個或多個其他客户、其投資組合公司和/或關聯公司的義務或負債。

此外，Blackstone及Blackstone的關聯公司和Blackstone投資組合公司還可以不時建立其他投資產品、工具和平臺，專注於公司投資戰略範圍內的特定資產類別或行業，可能與本公司爭奪投資機會（應理解，此類安排會引起利益衝突，不一定以有利於公司的方式解決）。

某些投資組合公司已經建立或投資於，或可以預期在未來建立或投資於完全由投資組合公司(而不是本公司或公司或其任何附屬公司)管理的工具，並且投資於屬於公司投資戰略的資產類別或行業部門(如網絡安全)。這些工具不會被視為公司的附屬公司，也不受公司的政策和程序的約束，有可能與公司競爭投資機會。本公司的投資組合公司和附屬公司還將建立其他投資產品、工具和平臺，專注於預計將與本公司爭奪投資機會的特定資產類別或行業(如再保險)(不言而喻，此類安排可能會產生利益衝突，不一定會以有利於本公司的方式解決)。此外，本公司保留在某些投資組合公司持有非控股權益的權利，因此，這些投資組合公司可能從事本公司控制之外的活動，從而對本公司和/或其其他投資組合公司產生不利後果。

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Blackstone亦已訂立若干投資管理安排，據此向保險公司提供賠償投資管理服務，這些保險公司包括(I)FGL及其若干聯營公司、(Ii)Everlake及其若干聯營公司及(Iii)Corebridge的若干附屬公司及(Iv)決議人壽的若干附屬公司。截至本文日期，Blackstone擁有Everlake母公司9.9%的股權，Blackstone客户擁有Everlake母公司的剩餘股權，Blackstone擁有Corebridge 9.9%的股權。上述保險公司投資管理安排將涉及該等保險公司客户對各種資產類別的投資(包括原本適合本公司的投資)。因此，Blackstone除了因向Blackstone或其他客户擁有權益的保險公司提供投資管理服務而獲得補償外，在某些情況下，Blackstone還以此類保險公司和/或其他客户的間接所有者的身份獲得額外補償。未來，Blackstone可能會與本公司的其他投資組合公司、其他客户或其他保險公司達成類似的安排。該等安排有可能減少對本公司的投資分配，而Blackstone可受到激勵，根據該等投資管理安排或其他工具/賬户，將本公司以外的投資分配給該等保險公司客户，但有關的經濟安排對Blackstone較本公司的條款更為有利。

此外，公司可以選舉董事會成員或管理成員的投資組合公司可能因此使公司和/或這些董事或管理成員承擔受託責任，做出他們認為符合任何此類投資組合公司最佳利益的決定。儘管在大多數情況下，公司和任何此類投資組合公司的利益將是一致的，但情況並不總是如此。這有可能在相關董事或管理成員對任何此類投資組合公司及其利益相關者的義務與公司利益之間產生利益衝突。儘管Blackstone Credit&Insurance通常會盡量減少任何此類衝突的影響，但不能保證這些衝突會對公司有利地得到解決。例如，如果董事憑藉發行人的角色收到重要的非公開信息，該等頭寸可能會削弱本公司出售發行人證券的能力，這將對本公司產生不利影響。此外，擔任投資組合公司董事的Blackstone員工一方面對投資組合公司和公司負有受託責任和/或其他義務，該員工可能處於必須做出不符合公司最佳利益或不符合投資組合公司最佳利益的決定的境地。擔任董事的Blackstone人員可以為投資組合公司做出對公司作為投資組合公司投資者收到的回報產生負面影響的決策。此外，如果一名員工在不止一家投資組合公司擔任董事的董事會成員，那麼員工在兩家投資組合公司之間的受託責任預計會產生利益衝突。一般來説，顧問和Blackstone人員將有權獲得公司的賠償。

投資組合公司服務提供商和供應商。在符合適用法律的情況下，預計本公司、其他客户、上述各項的投資組合公司和Blackstone Credit&Insurance將聘請本公司的投資組合公司和其他客户提供以下部分或全部服務：(A)公司支持服務(包括但不限於應付賬款、應收賬款、會計/審計(例如估值支持服務)、賬户管理(例如金庫、客户盡職調查)、保險、採購、配售、經紀和諮詢服務、現金管理、應收賬款融資、公司祕書和行政助理服務、註冊地、數據管理、董事服務、財務/預算、人力資源(如入職和持續發展人員)、通信、公共關係和宣傳、信息技術和軟件系統支持、公司治理和實體管理(如清算、解散和/或其他任期結束服務)、風險管理和合規、內部合規、瞭解客户審查和更新、司法程序、法律、環境盡職調查支持(如審查財產狀況報告、能源消耗)、氣候會計服務、ESG方案管理服務、工程服務、與採購、開發和實施可再生能源有關的服務、ESG數據收集和報告服務，資本規劃服務、業務協調(即與合資夥伴、物業管理人的協調)、風險管理、報告(如税務報告、債務報告或其他報告)、税務和財務處、税務分析和合規(如CIT和增值税合規)、轉讓定價和內部風險控制、財務處和估值服務)和其他服務；(B)貸款服務(包括但不限於對履約、不良和不良貸款、行政服務和現金管理的監測、重組和制定)；(C)管理服務(即由投資組合公司、黑石附屬公司或第三方(如第三方管理人或經營夥伴)管理業務服務)；(D)業務服務(即日常業務的一般管理)，包括但不限於人事、建築管理(如管理基本建設項目的總承包商)、租賃服務(如租賃戰略、第三方經紀人管理、重大租賃談判和租賃談判)、項目管理(如開發項目管理、項目設計和執行、供應商管理和交鑰匙服務)；(E)風險管理(税務和金庫)；(F)交易支助服務(包括但不限於

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管理與經紀人、銀行和其他潛在投資來源的關係，查明潛在投資，與投資者協調，收集相關信息，進行財務和市場分析和建模，協調收購、處置和其他交易的成交/成交後程序，協調設計和開發工作(如建議和執行設計決定)，併為收購提供盡職調查和談判支持；營銷和分銷，監督經紀人、律師、會計師和其他顧問，與顧問和第三方合作爭取應得權利；提供內部法律、ESG和會計服務，協助進行盡職調查、準備項目可行性、實地考察、交易諮詢和指定技術分析和審查(I)設計和結構工作、(Ii)認證、(Iii)操作和維護手冊和(Iv)法定文件)；(G)保險採購、安置、經紀和諮詢服務；以及(H)其他服務。同樣，預計Blackstone Credit&Insurance、其他客户及其投資組合公司將聘請本公司的投資組合公司提供部分或全部服務。本公司或其投資組合公司向其他投資組合公司服務提供商支付的費用或其創造的價值不會減少本公司應支付的管理費，也不會以其他方式與本公司分享。在某些情況下，可以預期Blackstone將在監督為本公司、其他客户和/或其投資組合公司持續提供服務的投資組合公司服務提供商的人員方面發揮重要作用，包括該等人員的選擇、聘用、保留和薪酬。例如，Blackstone預計，在Blackstone的監督下，如下所述的某些投資組合公司服務提供商將建立一支人員團隊，專門為公司及其投資組合公司(和/或由Blackstone管理或控制的其他投資基金或賬户)提供支持服務。此外，Blackstone擁有多個業務線，這可能會導致與投資組合公司爭奪高績效的高管人才，並存在實際和潛在的利益衝突。例如，Blackstone可能會“挖走”一名投資組合公司的高管，或者該高管可能會在適用的合同期內就此人的現有職位與Blackstone進行面談，然後在合同期過後被Blackstone聘用。投資組合公司可能希望留住這樣的高管或其他員工，但無論如何，黑石沒有義務避免面試或聘用這些員工。

公司的投資組合公司和其他客户，其中一些可以預期為公司及其投資組合公司提供服務，包括但不限於以下內容，並可能包括未來可能成立或收購的其他投資組合公司：

BTIG。BTIG，LLC(“BTIG”)是一家全球金融服務公司，某些黑石實體擁有戰略少數股權。BTIG提供機構交易、投資銀行、研究和相關經紀服務。

核心信任。2022年9月30日，某些黑石私募股權基金和相關實體完成了之前宣佈的對CoreTrust(The“收購CoreTrust”)，這是一個為成員公司提供採購服務的集團採購組織，包括由某些Blackstone管理的基金全部或部分擁有的投資組合公司。預計CoreTrust將為公司、投資組合公司、其他客户和Blackstone提供團購服務。一般來説，CoreTrust根據其成員公司購買的產品或服務以及由其成員公司維護的福利計劃的一定比例從供應商那裏獲得收入。CoreTrust歷來分享黑石投資組合公司通過收購產生的收入的一部分，並向黑石支付諮詢費。在CoreTrust收購交易完成後，黑石停止接受此類收入分享安排和諮詢費。然而，黑石集團未來可能會自行決定與CoreTrust重新制定此類或類似的收入分享安排。此外，在收購CoreTrust之前，CoreTrust為某些投資組合公司(“適用的投資組合公司”)來自某些與健康和福利計劃相關的供應商(“適用的供應商”)。出於法律和監管方面的原因, 在收購CoreTrust之後，CoreTrust根據投資組合公司的健康福利計劃所購買的產品或服務金額的百分比，從適用的供應商那裏產生收入的能力受到限制。因此，對於適用的投資組合公司和成為CoreTrust成員的其他投資組合公司，CoreTrust打算將從適用供應商那裏獲得的所有收入返還給每個此類投資組合公司的適用福利計劃。CoreTrust還打算與每個適用的投資組合公司(以及成為CoreTrust成員的其他投資組合公司)簽訂一項單獨的協議，其中將包括支付訪問費，以換取允許這些投資組合公司通過CoreTrust使用由適用賣家提供的商品和服務。接入費用的數額通常將以公司總收入的百分比或固定費用(在每種情況下均由CoreTrust和適用的投資組合公司定期審查)確定，可能不受基準的限制，接入費用可能高於或低於CoreTrust以前從適用供應商獲得的收入。

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可選的。Optiv Security，Inc.是由某些Blackstone私募股權基金持有的投資組合公司，提供全套信息安全服務和解決方案。

PSAV。PSAV，Inc.是由某些Blackstone私募股權基金持有的投資組合公司，提供外包視聽服務和活動製作。

細化。2018年10月1日，以黑石為首的財團宣佈，黑石管理的私募股權基金已完成對湯森路透旗下金融與風險業務(“精煉”)。2021年1月29日，Refinitiv被出售給倫敦證券交易所集團(LSE)(“LSEG”)，黑石私募股權基金獲得LSEG的少數股權。Refinitiv經營定價服務，提供估值服務，並可能為公司及其投資組合公司提供商品和服務。

克里亞洛斯。黑石通過旗下一隻或多隻基金對Kryalos進行了少數股權投資，Kryalos是其他客户某些房地產投資的運營夥伴。

橄欖石金融服務公司 (“橄欖石”)和全球供應鏈金融(“GSCF”). Blackstone通過其一隻或多隻基金對Peridot和GSCF進行了大部分投資，這兩家公司在全球提供供應鏈融資和應收賬款服務。

Re技術顧問(“RE Tech”)。Blackstone通過其一隻或多隻基金對能源審計/諮詢公司RE Tech進行了多數投資，RE Tech是一家識別和實施能效計劃、計算投資回報並跟蹤完成後業績的能源審計/諮詢公司。

Legence(f.k.a Therma Holdings)(“Legence”)。Legence是一家由某些黑石私募股權基金持有的投資組合公司，提供碳減排和能源管理服務。

復興號。Revantage是由某些Blackstone客户組成的投資組合實體，提供企業支持服務，包括但不限於會計、法律、税務、財務、信息技術和人力資源以及運營服務和管理服務。

可能會有其他客户投資組合公司的現任和前任員工被借調到公司投資組合公司或臨時受僱於公司投資組合公司，有時直接受僱於公司的投資。本公司的投資組合公司(或其投資)借調或臨時聘用其他客户投資組合公司的現任和前任僱員，可能會導致本公司投資組合公司與該等其他客户的利益衝突。這些員工的費用預計將由本公司或其相關投資組合公司(視情況而定)承擔，公司或該等投資組合公司向其他投資組合公司服務提供商或供應商支付的費用不抵消或減少管理費。

本公司及其投資組合公司將對本公司或其他客户擁有的一個或多個此類服務提供商和供應商進行補償，包括通過向其管理團隊和其他相關方支付基於激勵的補償。針對投資組合公司或本公司或其他客户的資產支付的基於激勵的薪酬將與針對其他投資組合公司和本公司及其他客户的資產支付的基於激勵的薪酬不同；因此，可以預期管理團隊或其他相關方對某些資產和投資組合公司相對於其他資產和投資組合公司具有更大的激勵，並且可以預期某些資產和投資組合公司的表現將提供激勵以留住也服務於其他資產和投資組合公司的管理層。由公司或其他客户擁有或控制的其中一些服務提供商和供應商可能會向公司及其投資組合公司收取與市場上類似商品和服務大致相同的價格。關於市場費率確定問題的討論“-公司附屬服務提供商”本協議同樣適用於投資組合公司服務提供商的費用和開支，如果收取的費用與市場上提供的費用大致相同。由公司或其他客户擁有和/或控制的其他服務提供者和供應商以成本補償、無利可圖或盈虧平衡的方式轉嫁費用，在這種情況下，服務提供者將與為公司及其投資組合公司的利益而進行的工作直接相關的成本和開支，以及任何相關的税收成本和服務提供者間接費用的分配，包括以下任何一項：工資、工資、福利和差旅費用；營銷和廣告費用和開支；法律、會計和其他專業費用和支出；辦公空間和設備；保險費；技術支出，包括硬件和軟件成本；僱用招聘公司僱用員工的成本；勤奮費用；一次性成本，包括與建立和結束投資組合公司有關的成本；有限的成本

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持續時間或非經常性成本(如啟動或技術積累成本、一次性技術和系統實施成本、員工入職和遣散費、首次公開募股準備情況和其他基礎設施成本)；税收；以及其他運營和資本支出。上述任何費用(包括先前期間的費用，例如任何此類費用在較長期間內攤銷的情況)，雖然是在特定期間分配的，但在某些情況下，將涉及在該期間以外發生的活動，而且在某些情況下，還將具有一般和行政性質，與特定服務無關，因此公司支付的金額可能超過其按比例部分服務費。此外，在某些情況下，Blackstone還依賴投資組合公司的管理團隊來確定成本和費用及其分配，而不監督或參與此類確定或分配。此外，如果投資組合公司使用分配成本模型計算費用、成本和支出，則此類費用、成本和支出通常按季度估算和/或計提（或按另一定期基準），但直至年底才最終確定，因此，該年終調整會有波動及增加，以致於就某一年而言，年終有關費用的累計金額，成本和費用可能高於季度估計（或其他定期估計，如適用）和/或應計費用的總和，因此，公司可能在年底承擔比全年預期更多的費用、成本和費用。間接費用在提供服務的實體和資產之間的分配可預期基於多種不同方法中的任一種，包括但不限於上文所述的“成本”基礎、“時間分配”基礎、“每單位”基礎、“每平方英尺”基礎或“固定百分比”基礎，以及用於在提供服務的實體和資產之間分配此類間接費用的特定方法預計將根據所提供的服務類型和所涉及的適用資產類別而變化，並且可能，在某些情況下，從一個時期到另一個時期的變化。不能保證不同的分配方式將導致本公司及其投資組合公司承擔更少或更多的成本及開支。此外，在某些情況下，使用“成本”基礎方法的投資組合公司可能會改變其分配方法，例如，對特定服務或實例收取固定費用（或反之亦然）或本文所述的另一種方法或其他方法，並且此類變化可能增加或減少此類投資組合公司就相同服務收到的金額，而股東未必有權收到有關分配方法變動的通知或披露。在某些情況下，特別是當該等服務供應商和供應商位於歐洲或亞洲時，該等服務供應商和供應商將按成本加上轉讓定價或其他税務、法律、監管、會計或其他原因的成本百分比向本公司及其投資組合公司收取商品和服務費用，甚至決定攤銷任何成本或費用以解決會計或運營問題。此外，本公司及其投資組合公司可通過向其管理團隊及其他關聯方支付基於激勵的補償，補償本公司或其他客户擁有的一家或多家服務提供商及供應商。就投資組合公司或本公司或其他客户的資產支付的基於激勵的報酬將不同於就其他投資組合公司及本公司和其他客户的資產支付的基於激勵的報酬;因此，可以預期管理團隊或其他相關方相對於其他人對某些資產和投資組合公司具有更大的激勵，某些資產和投資組合公司的業績可能會激勵留住同時為其他資產和投資組合公司服務的管理層。Blackstone Credit & Insurance並不總是執行或獲取有關以成本補償、無利潤或收支平衡方式提供的服務或有關激勵性補償的基準分析或第三方費用驗證。不能保證不受本公司或其他客户控制的投資組合公司服務提供商收取的金額將與市場價格一致，也不能保證將對此類費用進行任何基準測試、驗證或其他分析。如進行基準測試，相關費用將由本公司、其他客户及其各自的投資組合公司承擔，且不會減少管理費。在某些情況下，投資組合公司服務提供商將向其他投資組合公司承擔某些責任。在這種情況下，相關分包商可以就分包商提供的服務向投資組合公司開具費用發票（或在成本償還安排的情況下，可分配的成本和費用）。如果投資組合公司按成本補償、無利潤或收支平衡的基礎收費，則會像分配上述其他費用和支出一樣分配這些成本和支出。同樣，其他客户、其投資組合公司和Blackstone Credit & Insurance可能會聘請本公司的投資組合公司提供服務，這些投資組合公司通常會以上述相同方式收取服務費用，但公司及其投資組合公司一般不會報銷任何費用（如啟動成本或技術積累成本），這些投資組合公司在參與之前發生的成本。這些服務提供商提供的部分服務也可能不時由Blackstone Credit & Insurance提供，反之亦然。本公司或其投資組合公司向該等服務供應商支付的費用並非應付顧問的管理費。

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如果本公司或其投資組合公司向關聯服務提供商支付的補償是基於市場費率，則此類補償將不基於適用服務提供商發生的成本，因此可能會給該服務提供商帶來利潤。如果服務提供商是Blackstone Credit&Insurance的附屬公司，則Blackstone Credit&Insurance在確定任何此類合約的條款時會遇到利益衝突。不能保證沒有關聯的第三方不會收取較低的費率。

服務提供商、供應商和其他交易對手一般。本公司及其投資組合公司的某些第三方顧問和其他服務提供商和供應商或其關聯公司(包括會計師、管理人員、付費代理、託管機構、貸款人、銀行家、經紀人、律師、顧問、所有權代理和投資或商業銀行公司)由本公司、本公司或其他客户擁有，或向本公司、其他客户及其各自的投資組合公司、關聯公司和人員提供商品或服務，或與其有其他業務、個人、財務或其他關係。上述顧問和服務提供者可以是本公司的投資者、顧問的聯屬公司、融資和投資機會的來源或共同投資者、公司和/或其他客户擁有投資的商業交易對手或實體，而本公司和/或該等實體的付款可預期間接惠及公司、其他客户及其投資組合公司或任何聯屬公司或個人。此外，公司及其投資組合公司的顧問、貸款人、投資者、商業交易對手、供應商和服務提供商(包括他們的任何關聯公司或人員)可能與公司、其他客户及其投資組合公司、或上述人員的任何關聯公司、人員或家庭成員有其他商業或個人關係。儘管公司根據其對服務提供商和供應商的瞭解來選擇其認為在這種情況下最合適的服務提供商和供應商(在服務提供商和與公司有其他關係的供應商的情況下，這種瞭解通常更多)，但如上所述的服務提供商和供應商與公司的關係將影響公司決定是否選擇、推薦或組成這樣的顧問或服務提供商來為公司或投資組合公司提供服務，其成本通常將由公司直接或間接承擔，並且可以預期激勵公司聘用此類服務提供商而不是第三方。與沒有衝突的情況相比，更頻繁地使用此類服務提供商和供應商的服務，或向此類服務提供商和供應商支付更高的費用或佣金，從而導致公司承擔更高的費用和開支。這種激勵可以通過服務提供商或供應商的當前收入和/或企業價值的產生來創造；可以期望該公司也有投資或創造服務提供商和供應商以實現這些機會的激勵。

該公司的慣例是不與顧問、供應商或服務提供商達成任何安排，這些顧問、供應商或服務提供商向公司本身提供的費率或折扣低於代表公司及其投資組合公司就相同服務達成的費率或折扣。然而，未完成交易的法律費用通常以折扣率收取，因此，如果本公司及其投資組合公司與特定律師事務所完成的交易百分比高於該律師事務所、本公司、其他客户及其投資組合公司，股東可以間接為該律師事務所的服務支付比該律師事務所、本公司或其他客户或其投資組合公司更高的淨有效費率。此外，顧問、供應商和服務提供商通常收取不同的費率，或者對不同類型的服務有不同的安排。例如，顧問、供應商和服務提供商通常根據問題的複雜性以及處理該問題所需的專業知識和時間收取費用。因此，只要本公司及其投資組合公司所使用的服務類型與本公司、其他客户及其投資組合公司及其關聯公司和人員所使用的服務類型不同，本公司及其投資組合公司所支付的金額或費率可能與該等其他人士支付的金額或費率不同。同樣，預計本公司、本公司、其他客户及其投資組合公司和聯屬公司將不時與供應商和其他類似交易對手(無論該等交易對手是否與本公司有關聯)訂立協議或其他安排，據此，在某些情況下，該等交易對手將根據某些因素(包括但不限於本公司、本公司及其投資和/或投資組合公司與該交易對手達成的總交易量或其他因素)收取較低的費率(或不收取費用)，或為該交易對手的產品或服務提供折扣或回扣。

在符合適用法律的情況下，本公司、其他客户及其投資組合公司預計將與第三方建立合資企業，在某些情況下，上述服務提供商和供應商將向其提供服務。在其中一些情況下，第三方合資夥伴可能被允許談判而不支付其按比例如本公司、其他客户及其投資組合公司也使用投資組合公司服務提供者的服務，將直接或間接支付差額，或投資組合公司服務提供者將承擔相當於差額的損失。

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公司可能會不時鼓勵基金和投資的服務提供商在與公司、投資組合公司和非關聯實體的業務相關的情況下，通常按市場價格和/或按公平條款(和/或在最佳執行的基礎上)使用公司附屬服務提供商。這種做法產生了利益衝突，因為它以為公司附屬服務提供商增加業務的形式向公司提供間接利益，而不會減少公司的管理費。

向本公司、其他客户和/或投資組合公司提供服務的某些投資組合公司或本公司和/或其他客户的資產可以在本公司和/或其他客户(如本公司可能是任何此類轉讓的賣方或買方)之間進行轉讓，只需最低限度的代價或不需要代價(基於確認這一點的第三方估值)。此類轉讓可能會給Blackstone Credit&Insurance帶來實際或潛在的利益衝突。

公司附屬服務提供商。某些公司、公司和/或投資組合公司的顧問和其他服務提供商或其關聯公司(包括會計師、管理人、貸款人、銀行家、經紀人、律師、顧問和投資或商業銀行公司)也向公司、其關聯公司和投資組合公司提供商品或服務，或與其建立業務、個人、財務或其他關係。此類顧問和服務提供商(或其關聯公司)可能是公司的投資者、公司的關聯公司、投資機會來源、共同投資者、商業交易對手和/或公司和/或公司投資的投資組合公司。因此，本公司和/或此類實體的付款可能間接使本公司和/或其關聯公司受益，包括本公司和其他客户。這些服務提供商和供應商收取的任何費用都不會減少支付給顧問的管理費。此外，公司、其他客户及其投資組合公司及其附屬公司和關聯方將使用這些公司附屬公司的服務，包括以不同的費率使用。儘管公司認為其附屬公司提供的服務與第三方相同或更好，但公司直接受益於這些附屬公司的參與，因此存在如上所述的內在利益衝突。

由於該公司有許多不同的業務，包括黑石資本市場集團(Blackstone Capital Markets Group)，黑石投資團隊和投資組合公司可以聘請黑石資本市場集團提供承銷和資本市場諮詢服務，因此它面臨着許多實際和潛在的利益衝突、更嚴格的監管以及更多的法律和合同限制，如果它只有一條業務的話，它將受到更多的法律和合同限制。在Blackstone認為適當的範圍內，將針對特定情況制定衝突緩解策略，例如內部信息障礙或迴避、披露或顧問確定的其他適當步驟。與公司有關聯的服務提供商通常預計將就某些投資獲得具有競爭力的市場費率費用(由顧問或其關聯公司確定)，包括：

a.水中巖心。Aquicore是一個基於雲的平臺，跟蹤、分析和預測房地產的關鍵指標，專注於降低能源消耗。黑石集團持有Aquicore的少數股權。

b.股權醫療。Equity Healthcare LLC(GM.N：行情)“股權醫療”)是Blackstone的一家附屬公司，與標準行政服務提供商和保險公司就醫療福利計劃和其他相關服務進行談判，以獲得成本折扣、服務質量監控、數據服務和臨牀諮詢。由於其客户參與者的綜合購買力，其中包括獨立的第三方，Equity Healthcare能夠談判定價條款，據信這些條款比投資組合公司可以為自己單獨獲得的條款更優惠。Equity Healthcare收到的與向投資提供的服務相關的費用不會減少公司應支付的管理費。

c.LNLS。列剋星敦國家土地管理局(Lexington National Land Services)(“LNLS”)是Blackstone的聯屬公司，(I)擔任業權代理以促進和發行業權保險，(Ii)為業權保險承保人提供業權支持服務，以及(Iii)就本公司、其他客户及其投資組合公司、聯屬公司和關聯方以及第三方的投資擔任託管代理。作為這種服務的交換，LNLS賺取了原本應該支付給第三方的費用。如果LNLS參與本公司參與的交易，Blackstone將在可獲得市場數據的範圍內對相關成本進行基準，除非LNLS在保險費或託管費(視情況而定)受國家監管的州提供此類服務，或者LNLS是所有權保險公司財團的一部分，保險費由其他所有權保險承保人或其代理人協商。

d.細化。請參閲“-投資組合公司服務提供商和供應商“上圖。

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此外，Blackstone收購了Corebridge 9.9%的權益，並就此與Corebridge的某些子公司和/或聯屬公司訂立了長期資產管理合作夥伴關係，以擔任其投資組合中某些資產類別的獨家外部管理人，以換取報酬。雖然Blackstone不會控制Corebridge，但上述對Corebridge和資產管理安排的投資可能會激勵Blackstone促使(而Blackstone將間接受益於)公司和/或其投資組合公司與Corebridge或其關聯公司(包括Corebridge Financial，Inc.及其其他關聯公司和子公司)提供各種服務和從事其他交易，並因Blackstone的利益和與其之間的關係而產生利益衝突。

某些Blackstone附屬服務提供商及其各自的員工將在投資、銷售或其他交易額方面獲得管理晉升、獎勵費用和其他基於績效的薪酬。此外，預計Blackstone附屬服務提供商將根據與從事相關事務的人員相關的可分配管理費用(包括工資、福利和其他類似費用)來收取成本和費用。

就此類關係而言，Blackstone Credit&Insurance以及董事會(如適用法律要求)將根據其對多個因素的考慮來確定競爭性市場費率，這些因素通常預計將包括Blackstone Credit&Insurance與非關聯服務提供商的經驗、基準數據以及Blackstone Credit&Insurance認為在此情況下合適的其他方法(即，落在Blackstone Credit&Insurance確定的反映適用市場和某些類似市場的費率範圍內的費率，儘管不一定等於或低於可比公司的中位數費率，並且在某些情況下，預計將處於該區間的頂端)。在基準方面，雖然Blackstone Credit&Insurance經常獲得與Blackstone Credit&Insurance關聯公司在適用市場或某些類似市場提供的服務類似的第三方收費或報價的基準數據，但由於多種原因，相關比較將無法獲得，包括但不限於，此類服務的提供商或用户缺乏大量市場，或此類服務的保密或定製性質(例如，不同的資產可能獲得不同的服務)。此外，基準數據是基於一般市場和廣泛的行業概覽，而不是基於逐個資產確定的。因此，基準數據沒有考慮公司當時投資的個別資產的具體特徵(如地點或規模)，或所提供服務的特定特徵。此外，如果第三方服務提供商預期Blackstone實際上不會使用他們的服務，則可能很難找到與作為基準分析對象的公司附屬服務提供商提供類似範圍和規模的服務的可比第三方服務提供商，也很難獲得與第三方服務提供商向本公司提供的服務類似的服務定價的詳細信息。出於這些原因，這種市場比較不一定會導致可比服務的準確市場術語。獲取基準數據的費用將由本公司、其他客户及其各自的投資組合公司承擔，不會降低管理費。最後，在某些情況下，Blackstone Credit&Insurance可能會確定第三方基準是不必要的，這包括在法律規定特定商品或服務的價格(例如，受費率管制的州的所有權保險)的情況下，或者Blackstone Credit&Insurance認為不存在提供此類產品或服務的可比服務提供商(或可比服務提供商數量不足，無法進行合理比較)，或者因為Blackstone Credit&Insurance可以獲得足夠的市場數據(包括來自基準分析標的所屬公司附屬服務提供商的第三方客户)，以便在不參考第三方基準的情況下做出決定。例如，在某些情況下，公司附屬服務提供商或投資組合公司服務提供商可以向第三方提供服務，在這種情況下，如果向該等第三方收取的費率與向本公司、其他客户及其各自投資組合公司收取的費率一致，則預計不會對該等費率進行單獨的基準分析。由公司附屬服務提供商提供的一些服務也可以不時由公司提供，反之亦然。公司或其投資組合公司向公司關聯服務提供商或供應商支付的費用或為其創造的價值不會減少管理費。與公司附屬服務提供商相關的這些衝突不一定會以有利於公司的方式解決，股東可能無權收到這些衝突發生的通知或披露。

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顧問和服務提供商或其附屬公司往往收取不同的費率，包括低於市場價格或不收取費用，或者對不同類型的服務有不同的安排。例如，就服務提供者而言，某一特定類型工作的費用可根據事項的複雜程度以及所需的專門知識和對服務提供者的要求而有所不同。因此，如果公司和/或投資組合公司使用的服務類型與公司及其關聯公司(包括人員)使用的服務類型不同，Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone或其各自的關聯公司(包括人員)可能會支付與公司和/或投資組合公司支付的金額或費率不同的金額或費率。然而，Blackstone Credit&Insurance及其聯屬公司的長期做法是，不與顧問或服務提供商達成任何可能提供低於本公司、其他客户和/或投資組合公司提供的相同服務的費率或折扣的安排。此外，某些顧問和服務提供商可能只向公司及其關聯公司(包括本公司、其他客户及其投資組合公司)提供服務，儘管此類顧問和服務提供商不會被視為Blackstone或Blackstone Credit&Insurance的員工。同樣，Blackstone、Blackstone Credit&Insurance、各自的聯屬公司、本公司、其他客户和/或其投資組合公司可不時與供應商和其他類似交易對手(無論該等交易對手是否與該公司有關聯)訂立協議或其他安排，根據協議，該等交易對手將根據某些因素收取較低的費率(或不收取費用)和/或為該等交易對手的產品和/或服務提供折扣或回扣，這些因素包括該公司、其聯營公司、本公司、其他客户及其投資組合公司與該交易對手達成的總交易量。

此外，預計投資銀行或其他金融機構以及某些Blackstone員工也將成為本公司的投資者。這些機構和員工是可能使公司受益的信息和想法的潛在來源。Blackstone制定了合理設計的程序，以防止公司不當使用此類信息。

與投資組合公司的交易。公司和其他客户的公司和投資組合公司在多個行業經營，向公司及其投資組合公司提供產品和服務，或以其他方式與公司及其投資組合公司簽訂合同。或者，該公司可以與這樣的公司成立一家合資企業，以實施這種轉介安排。例如，這樣的安排可以包括一方面在公司與公司的投資組合公司、其他客户或第三方的投資組合公司之間建立合資企業或其他商業安排，另一方面，根據該合資企業或企業提供服務(包括但不限於企業支持服務、貸款管理服務、管理服務、運營服務、持續賬户服務(例如，與一般銀行的互動和協調以及關於銀行了解您的客户的要求)、風險管理服務、數據管理服務、諮詢服務、經紀服務、可持續性和清潔能源諮詢服務、保險採購、配售、經紀和諮詢服務，以及其他服務)給公司的投資組合公司(以及其他客户的投資組合公司)，由公司轉介給合資企業或業務。本公司、本公司和其他客户及其各自的投資組合公司、人員和前述相關方可以預期向本公司或本公司的投資組合公司或其他客户進行推薦或介紹，部分是為了增加這些公司或業務的客户基礎(從而增加公司或其他客户持有的投資的價值，這也將通過參與該合資企業或業務使公司在財務上受益)，或者因為在某些情況下，這種推薦或介紹將導致財務利益，如現金支付、額外的股權所有權、與本公司的投資組合公司和/或其他客户的參與有關的收益份額和/或轉介或介紹方受益的里程碑的參與，應歸於介紹方。這種合資企業或企業可以使用從這種投資組合公司獲得數據(見“數據”其他地方）。此外，此類介紹或轉介可能涉及Blackstone與本公司的投資組合公司及其他客户之間的某些人員或員工調動，這可能導致終止費或類似款項從一個此類實體到期應付至另一個此類實體。公司和股東通常不會分享公司、其他客户及其投資組合公司因引入公司及其投資組合公司而產生的任何費用、經濟、股權或其他利益。此外，就該等安排而向律師行作出的付款，不會減少應付予顧問的管理費。然而，在某些情況下，適用的安排可能規定，本公司或其投資組合公司根據公司自行決定的結構和分配方法，分享部分或全部由此產生的任何財務激勵（在某些情況下，包括現金支付、額外股權所有權、參與收入分成和/或里程碑）。相反，如果公司或其投資組合公司之一是轉介或介紹方，而不是獲得所有財務激勵，（包括，在某些情況下，現金支付，額外的股權所有權，參與收入分成和/或里程碑）為類似類型的轉介和/或介紹，這種財務激勵措施，（在某些情況下，包括現金支付、額外的股權所有權、參與收入分成和/或里程碑）可以類似地與參與的其他客户或其各自的投資組合公司共享。

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本公司還被允許與第三方公司建立商業關係，包括本公司考慮投資（但最終選擇不投資）的公司。例如，本所可以與該公司簽訂介紹人合約，據此，本所將該公司介紹給無關聯的第三方（可以包括當前和以前的投資組合公司以及其他客户和/或其各自員工的投資組合公司），以換取該公司的費用或股權。即使公司可以從這種商業關係中獲得經濟利益，公司也沒有義務償還公司因考慮潛在投資而產生的中斷交易費用，此類安排將不受應付顧問的管理費和本文中其他描述的管理費的限制。

此外，公司或其關聯公司將不時持有向投資組合公司提供服務或以其他方式與投資組合公司簽訂合同的公司或企業（即使它們不是公司的“關聯公司”）的股權或其他投資。Blackstone和Blackstone Credit & Insurance過去曾與信息技術、企業服務及相關行業的公司建立（並預期將來會建立）關係，Blackstone通過這些關係收購該公司的股權或類似權益。就此類關係而言，Blackstone和/或Blackstone Credit & Insurance保留向投資組合公司進行推介和/或介紹的權利（這可能會導致財務激勵（包括額外的股權）和/或與投資組合公司的參與相關的、使Blackstone和/或Blackstone Credit & Insurance受益的里程碑）。該等合資企業或業務可使用從本公司的投資組合公司及/或其他客户的投資組合公司獲得的數據。該等安排預期將在未經本公司同意或直接參與的情況下訂立。本公司和股東將不會分享Blackstone和/或Blackstone Credit & Insurance因這些關係和/或投資組合公司的參與而產生的任何費用或經濟收益。

關於與投資組合公司的交易或協議（為免生疑問，包括長期激勵計劃），有時，如果與公司無關的官員尚未被任命為投資組合公司的代表，公司可以談判和執行公司和/或公司與投資組合公司或其關聯公司之間的協議，另一方面，沒有投資組合公司的公平代表，這可能會導致與努力達成公平條款有關的利益衝突。公司可以用來緩解此類衝突的措施包括讓外部法律顧問對此類協議進行審查並提供建議，並提供商業上合理的條款，或在公司內部建立具有信息障礙的單獨小組，為談判的每一方提供建議。

關聯方租賃.根據適用法律，本公司及其投資組合公司可向Blackstone、其他客户及其投資組合公司和關聯公司以及其他相關方租賃財產，或從Blackstone、其他客户及其投資組合公司和關聯公司以及其他相關方租賃財產。租賃一般預期（但未必總是）按市場價格釐定。預期Blackstone將參考其在市場上了解的其他租賃來確認市場費率，鑑於Blackstone的房地產業務規模，Blackstone預計這些租賃將普遍反映市場情況。儘管如此，Blackstone在做出這些決定時，以及在與此類資產和投資相關的其他決策方面，可能會（但可能並不總是）存在利益衝突。不能保證本公司及其投資組合公司將按於交易對手為非關連人士時適用的對本公司及其投資組合公司有利的條款向任何該等關連人士出租或自任何該等關連人士出租。

交叉擔保與交叉抵押。雖然Blackstone Credit&Insurance一般尋求採取合理努力避免交叉擔保和其他類似安排，但本公司將進行的任何交易的交易對手、貸款人或其他參與者(另類投資工具和/或其他客户除外)可能要求或只願意面對一個或多個基金實體或實體集團，這可能導致本公司、該等其他客户、投資組合公司、該等其他客户的投資組合公司和/或其他工具對該適用義務承擔連帶責任(受適用的管理文件中規定的任何限制的約束)，這在每種情況下都可能導致本公司、該等其他客户、此類投資組合公司和投資組合公司，和/或簽訂背靠背或其他類似償還協議的工具，但須受適用法律的約束。在這種情況下，可以通過交叉抵押安排獲得更好的融資條件，但預計本公司或其他客户或工具中的任何人都不會因對該第三方交易對手承擔主要責任而獲得補償(或向另一方提供補償)。此外，預計交叉抵押通常將發生在投資組合公司而不是公司，因為除非在有限的情況下，如“壞男孩”事件，否則對公司沒有追索權的債務。與其他客户的任何交叉抵押安排可能會導致本公司因其他客户在抵押品池中的投資表現不佳或不良投資而失去在其他表現良好的投資中的權益。

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同樣，貸款人可以要求它只面對本公司的一個投資組合公司和其他客户，即使公司的多個投資組合公司和其他客户從貸款中受益，這通常將導致(I)投資組合公司面臨貸款人對整個債務承擔單獨責任，因此被要求就可歸因於其他投資組合公司的缺口出資，以及(Ii)公司的投資組合公司和其他客户共同和個別承擔全部債務，在交叉抵押的基礎上承擔責任或對股權緩衝承擔責任(緩衝金額可能因融資或再融資的類型而異(例如，再融資的緩衝可能較小))。公司的投資組合公司和其他從融資中受益的客户可以簽訂背靠背或其他類似的償還協議，根據協議，每個投資組合公司的負擔都不會超過其按比例債務及相關債務的部分。預計投資組合公司不會因對其他投資組合公司承擔主要責任或共同責任而獲得補償(或向其他投資組合公司提供補償)。按比例任何融資份額.

合資夥伴。本公司將不時與第三方合資夥伴訂立一項或多項合資安排。與合資夥伴進行的投資往往涉及按業績計算的報酬和應支付給該等合資夥伴的其他費用，由顧問自行決定。合資夥伴可以提供與本公司顧問提供的服務類似的服務。然而，向合資夥伴支付的任何補償或費用都不會減少本公司應支付的管理費。如果合資夥伴以任何方式與公司有關，例如公司、公司、其他客户或其各自的投資組合公司的有限合夥人投資者、貸款人、股東或服務提供商，或上述任何公司的任何附屬公司、人員、高級管理人員或代理，則會產生額外的衝突。

集團採購；折扣。在適用法律的約束下，本公司和某些投資組合公司將與Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone的第三方或附屬公司簽訂關於從Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone的第三方或附屬公司進行的集團採購(包括但不限於獨立的團購組織CoreTrust)、福利管理、所有權購買和/或其他保單(預計將包括經紀和/或配售，並將不時在投資組合公司之間彙集並因規模打折，包括通過分享免賠額和其他形式的分擔風險保留)以及其他運營、行政或管理相關舉措的協議。該公司將在公司、其他客户及其投資組合公司之間分配以集團為基礎購買的這些不同服務和產品的成本。其中一些安排導致向Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone或其關聯公司(包括人員)或其他客户及其投資組合公司支付佣金、折扣、回扣或類似款項，包括本公司與其投資組合公司達成的交易和/或與投資組合公司實現的部分節省相關的交易。此類佣金或支付不會降低管理費。預計該公司還將從這些集團採購安排的各方那裏獲得諮詢、使用費或其他費用。在其他客户的投資組合公司提供這種服務的範圍內，該投資組合公司和其他客户將受益。此外，提供服務的特定投資組合公司獲得的收益可能大於該公司及其投資組合公司接受服務的收益。在這些安排的成本和收益的分配方面存在衝突，股東依賴顧問以其唯一的酌情權處理這些衝突。

多元化股東羣體. 預計該公司的股東將分佈在不同的司法管轄區，並採取各種形式。股東在本公司的投資，以及在顧問和Blackstone Credit&Insurance管理或建議的其他投資工具中的投資者利益，可能與本公司參與相同投資的投資、税務和其他利益存在衝突。個別股東與其他股東及其他投資工具投資者之間的利益衝突，一般會涉及或產生於(其中包括)本公司及該等其他合夥企業所作投資的性質、投資的結構或收購及出售投資的時間。因此，顧問或Blackstone Credit&Insurance作出的決定可能會產生利益衝突，包括可能對一個投資者比另一個投資者更有利的投資的性質或結構，特別是關於投資者的個人税務情況。此外，本公司可能作出可能對股東在不同交易中作出的相關投資產生負面影響的投資，例如因行使與該等投資有關的補救措施而對該等發行人的股權類投資產生不利影響的信貸投資。在選擇和安排適合本公司的投資時，顧問或Blackstone Credit&Insurance將考慮本公司和股東(以及由顧問或Blackstone Credit&Insurance管理或建議的其他投資工具的投資者)的整體投資和税務目標，而不是任何股東的投資、税收或其他目標。

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目錄表

此外，某些股東也可能是其他客户的投資者，包括根據適用法律和/或美國證券交易委員會批准的任何適用命令，與公司一起在一項或多項投資中投資的補充資本工具和聯合投資工具。股東還可能包括公司的關聯公司，如其他客户、公司投資組合公司的關聯公司或其他客户、慈善機構、基金會或與公司人員和/或現任或前任公司員工有關的其他實體或項目、公司的高級顧問和/或經營夥伴以及任何關聯公司、基金或個人也可以通過與公司的並列共同投資權相關的工具投資公司，在每種情況下，都不需要支付管理費，股東也不會從這種安排中獲得好處。一些上述公司關聯方是支線車輛的發起人，這些車輛可能作為股東投資於本公司。與公司相關的支線車輛贊助商通常向其投資者收取額外費用，包括基於業績的費用，這可能會為公司提供當前收入，並增加其在這些車輛中的所有權頭寸的價值。因此，該公司將有動機將潛在投資者推薦到這些支線工具。所有這些與公司相關的股東都將擁有與非相關股東同等的投票權和保留同意權。儘管如此，公司可能有能力直接或間接地影響這些與公司相關的股東。

本公司或其投資組合公司亦有可能成為與股東或股東聯營公司的協議、交易或其他安排的交易對手(按公平原則處理的交易對手)或參與者。此類交易可能包括就公司在該公司的投資向運營夥伴、管理團隊和其他相關人士支付履約費用的協議，這將減少公司的回報。因此，前述句子中描述的此類股東可能具有不同於沒有類似定位的股東的關於公司和公司的信息。此外，在與任何該等股東打交道時可能會出現利益衝突，而顧問及其聯營公司可能不會純粹根據其與本公司有關的利益行事。由於股東以不同的方式監控他們在公司等工具中的投資，可能會出現類似的信息差異。例如，某些股東可能會定期要求顧問提供本公司、其投資和/或投資組合公司的信息，這些信息在報告中沒有列出(或尚未列出)，以及要求提交給所有股東的其他信息。在這種情況下，顧問可根據適用的法律和法規向該等股東提供此類信息。除非適用法律要求，否則顧問將沒有義務肯定地向所有股東提供此類信息(儘管顧問一般會應要求提供相同的信息，並在這方面平等對待股東)。因此，某些股東可能比其他股東擁有更多關於本公司的信息，除非適用法律要求，否則顧問將沒有責任確保所有股東尋求、獲取或處理關於本公司、其投資和/或投資組合公司的相同信息。因此，某些股東可能能夠根據這些信息採取行動，而在沒有這些信息的情況下，其他股東不會採取這些行動。此外，在某些時候，公司可能被限制向股東披露關於公司投資的任何資產的重要非公開信息，特別是其他客户或公開註冊的投資組合公司與公司共同投資的那些投資。此外，投資銀行或其他金融機構以及公司人員也可能是股東。這些機構和人員是可能使公司受益的信息和想法的潛在來源，並可能以公司及其投資公司的服務提供商或供應商的身份獲得有關公司及其投資公司的信息。

未來可能的活動. 隨着時間的推移，預計該公司及其附屬公司將擴大其提供的服務範圍。除本文規定外，公司及其附屬公司的業務範圍或執行任何此類服務(無論是現在提供的服務還是將來提供的服務)將不受限制，即使此類活動可能導致利益衝突，也不管是否在本文中描述了此類衝突。該公司及其附屬公司已經並將繼續發展與大量公司、財務贊助商及其高級管理人員的關係，包括與可能持有或可能持有與本公司打算進行的投資類似的投資的客户的關係。這些客户本身可代表本公司的適當投資機會，或可與本公司競爭投資機會。

證券法規定的限制.公司的活動和其他客户的活動（包括持有證券頭寸或其僱員在投資組合公司的董事會任職）可能導致證券法對公司持有的證券交易的限制，影響此類證券的價格或此類實體購買、保留或處置此類投資的能力，或以其他方式產生利益衝突，任何該等事項均可能對本公司的表現及股東回報造成不利影響。

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目錄表

《1940年法案》可能會限制公司與根據《1940年法案》註冊的關聯公司進行某些交易的能力。由於這些限制，公司可能被禁止與公司1940年法案註冊的關聯公司執行“聯合”交易，這可能包括對同一投資組合公司的投資（無論是在同一時間還是不同時間），或者從其他客户購買投資或將投資出售給其他客户。該等限制有可能限制本公司原本可獲得的投資機會範圍。

我們已收到美國證券交易委員會的豁免令，允許我們（其中包括）與某些其他人士共同投資，包括顧問的某些關聯公司以及由顧問及其關聯公司管理和控制的某些基金，但須遵守某些條款和條件。

股東的外部活動。除與本公司有關之業務利益及活動外，股東有權並可預期擁有業務利益及從事其他活動，包括與本公司及其投資組合公司直接競爭之業務利益及活動，並可與本公司或其投資組合公司進行交易及向其提供服務(在某些情況下，將包括由顧問全權酌情決定向本公司或其投資組合公司提供槓桿或其他融資)。本公司、任何股東或任何其他人士均不會因本公司的有效文件或任何有關協議而在任何股東的任何業務項目中享有任何權利。在這些情況下，股東以及在某些情況下的顧問將具有相互衝突的忠誠度。

保險。顧問將促使本公司購買和/或承擔保費、費用、成本和支出(包括保險經紀人的任何費用或費用)，以確保本公司和董事會承擔與本公司活動相關的責任。這包括本公司和一個或多個其他客户、顧問、Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone(包括其各自的董事、高級管理人員、員工、代理人、代表、獨立客户代表(如果有)和其他受賠方)的一個或多個“保護傘”、集團或其他保單的保費、費用、成本和支出的一部分。顧問將在公平合理的基礎上，就公司、一個或多個其他客户、顧問、Blackstone Credit&Insurance和/或Blackstone之間的此類“保護傘”、集團或其他保單的保費、費用、成本和費用的分配作出判斷，並須經董事會批准。

科技創新。最近的技術和科學創新已經擾亂了許多老牌行業和那些擁有當權者的行業。隨着技術和科學創新繼續快速發展，它可能會影響公司的一個或多個戰略。此外，考慮到近年來的創新速度，在公司進行此類投資時，對特定投資組合公司的影響可能是無法預見的，可能會對公司和/或其投資組合公司造成不利影響。此外，Blackstone Credit&Insurance可以基於對創新方向或程度的看法做出投資決策，這些觀點被證明是不準確的，並會導致虧損。

其他潛在的利益衝突. 顧問的高級管理人員、董事、成員、經理、僱員和人員可以為自己的賬户進行證券交易，但須遵守法律或公司政策規定的限制和報告要求，或顧問不時決定的其他規定。此外，某些其他客户可能受到1940年法案或其他法規的約束，由於公司的角色，這些法規可能會限制公司從這些其他客户購買投資、向這些客户出售投資或投資於相同證券的能力。此類法規可能會限制公司可獲得的投資機會。此外，由於Blackstone是一家上市公司，顧問的高級管理人員、董事、成員、經理和人員可能會考慮與管理本公司及其聯屬公司的業務和事務有關的某些考慮因素和其他因素，而如果Blackstone不是上市公司，則不一定會考慮這些因素。Blackstone董事對上市公司股東負有可能與其對本公司的職責相沖突的受託責任。最後，儘管公司認為其在市場上的良好聲譽為公司和其他客户帶來了好處，但顧問可以出於聲譽原因拒絕進行投資活動或代表公司與交易對手進行交易，這一決定可能導致公司放棄盈利或蒙受損失。

項目1B。未解決的員工評論。

沒有。

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目錄表

項目1C。網絡安全

網絡安全風險管理與策略

作為一家外部管理的封閉式管理投資公司，根據1940年法案，我們已選擇被視為BDC，我們的日常運營由顧問、行政長官和我們的高管在我們董事會的監督下進行管理。我們的高管都是資深的Blackstone Credit&Insurance專業人士，每位顧問和管理人都是Blackstone的子公司。因此，我們依賴Blackstone來評估、識別和管理網絡安全威脅給我們的業務帶來的重大風險。以下是Blackstone向我們提供的與我們相關的網絡安全計劃的詳細信息。

Blackstone維護全面的網絡安全計劃，包括旨在保護其系統、運營和委託給它的數據(包括我們和顧問)免受預期威脅或危險的政策和程序。Blackstone利用各種保護措施作為其網絡安全計劃的一部分。這些措施包括適當的物理和數字訪問控制、補丁管理、身份驗證和移動設備管理軟件、年度員工網絡安全意識和最佳做法培訓方案、報告異常活動的安全基線和工具，以及監測數據使用情況、硬件和軟件。

Blackstone通過自動和手動漏洞掃描定期測試其網絡安全防禦系統，以識別和修復關鍵漏洞。此外，它還進行每年一次的白帽滲透測試，以驗證其安全態勢。黑石每兩到三年與第三方一起檢查其網絡安全計劃，評估其有效性的部分方法是考慮行業標準和既定框架，如美國國家標準與技術研究所和互聯網安全中心作為指導方針。此外，Blackstone還參與了涉及假想網絡安全事件的網絡事件桌面演習和情景規劃演習，以測試其網絡事件響應流程。Blackstone的首席安全官(The“CSO”)和Blackstone高級管理層、法律和合規、技術和創新(“BXTI”)，以及全球公司事務部參與這些活動。從這些桌面練習和任何活動中吸取的經驗教訓都會在適當的情況下進行審查、討論並納入其網絡安全框架。

除了Blackstone測試其網絡安全計劃各個方面的內部演習外，Blackstone還定期聘請獨立第三方分析Blackstone信息技術資源用户(包括Blackstone員工)交互的數據，並進行滲透測試和掃描演習，以評估Blackstone網絡安全系統和流程的性能。

Blackstone擁有全面的安全事件響應計劃(The“IRP”)旨在根據事件帶來的預期風險適當上報(包括酌情通知我們的高級管理層)非常規疑似或已確認的信息安全或網絡安全事件。可酌情組建一個由幾個內部技術和管理職能的人員組成的安全事件響應小組，以調查和補救事件並確定所需的外部顧問支持的程度，包括外部律師、法醫調查人員和/或執法部門。IRP規定了在事件解決後將採取的持續監測或補救行動。Blackstone的CSO、BXTI和Blackstone的法律與合規部成員至少每年審查一次IRP。

Blackstone擁有正式的網絡安全風險管理流程和網絡安全風險登記冊，旨在跟蹤公司的網絡安全風險，並將這些流程整合到上述公司的整體風險管理實踐中。Blackstone的CSO定期與其企業風險委員會討論和審查網絡安全風險和相關緩解措施，並在半年度企業風險管理報告中納入相關的網絡安全風險更新和指標。

Blackstone有一個旨在評估與第三方供應商接洽相關的網絡安全風險的流程，包括我們等Blackstone外部管理的公司的風險。此評估的依據包括所提供的服務類型，以及第三方供應商訪問或處理的Blackstone數據的範圍和類型。根據對第三方供應商的初步風險評估，Blackstone可能會進行進一步的網絡安全審查，或要求對任何實際或潛在的已確定的網絡安全風險進行補救或提供合同保護。此外，在適當的情況下，Blackstone尋求在其與某些第三方供應商的合同安排中包含有關數據和網絡安全的最佳實踐的條款，以及評估、監控、審計和測試此類供應商的網絡安全計劃和實踐的權利。Blackstone還利用多個至少每年審查一次的數字控制來監控和管理第三方對其內部系統和數據的訪問。

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目錄表

有關網絡安全威脅的風險如何影響我們的業務以及我們對Blackstone在管理這些風險方面的依賴的討論，請參閲“第1A項。風險因素-與我們的業務相關的風險-網絡安全和數據保護風險可能會導致數據丟失、業務中斷和聲譽受損，並使我們受到監管行動的影響，包括成本增加和財務損失，每一項都可能對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。”

網絡安全治理

Blackstone有一個專門的網絡安全團隊，由Blackstone的CSO領導，與Blackstone的高級管理人員密切合作，包括Blackstone的首席技術官(CE.N：行情)和首席技術官(CE.N：行情).“首席技術官”)，以制定和推進公司的網絡安全戰略，該戰略適用於我們和顧問。

黑石集團的首席技術官和首席技術官分別在網絡安全和技術方面擁有豐富的經驗。Blackstone的首席技術官Adam Fletcher是北京泰晤士報董事的高級董事總經理，負責整個Blackstone的網絡和物理安全的方方面面。在2017年被任命為CSO之前，Fletcher先生是Blackstone的副CSO。在2014年加入Blackstone之前，Fletcher先生於2012至2014年間領導Equifax國際安全組織。Fletcher先生獲得康奈爾大學運籌學和工業工程學士學位。

黑石集團首席技術官約翰·斯特謝爾是董事的高級董事總經理兼BXTI負責人。斯特謝爾負責整個黑石集團的所有技術方面。Stecher先生還為Blackstone的投資團隊提供建議，併為Blackstone投資組合公司以及我們等Blackstone外部管理的公司提供技術相關事務方面的資源。在2020年加入黑石之前，Stecher先生是董事的董事總經理以及巴克萊的首席技術官和首席創新官。他也是巴克萊技術管理委員會的成員。在2017年加入巴克萊之前，Stecher先生在高盛資本市場和技術部門擔任過各種高級管理和工程職務。Stecher先生擁有威斯康星大學麥迪遜分校的計算機科學學士學位和明尼蘇達大學的計算機科學碩士學位。

BXTI定期進行網絡安全風險評估，包括對第三方供應商的評估或審計，並協助管理和緩解已確定的網絡安全風險。CSO和CTO每年都會審查Blackstone的網絡安全框架，並在必要時根據事件驅動進行審查。CSO和CTO還定期審查Blackstone的網絡安全措施的範圍，包括在可能影響Blackstone信息和系統的安全性或完整性的業務實踐發生變化的情況下。

我們的董事會負責瞭解我們業務面臨的主要風險。董事會負責與管理層一起定期審查我們和顧問的信息技術安全控制和相關合規事項。Blackstone的CSO或指定人員至少每年向董事會或其委員會報告網絡安全問題，包括我們和顧問面臨的風險，以及適用的某些事件。除了此類定期報告外，董事會或其委員會還可能收到管理層關於我們和顧問的網絡安全風險以及Blackstone網絡安全計劃發展的最新信息。

項目2.財產

我們不擁有任何對我們的運營具有重大意義的房地產或其他有形財產。我們的公司總部位於紐約公園大道345號，31層，New York 10154，由行政長官於符合符合我們的管理協議的條款。我們相信，我們的辦公設施適合我們的業務，因為這是預期進行的。

項目3.法律訴訟

我們目前並無面臨任何重大法律程序。在日常業務過程中，我們可能不時成為若干法律程序的一方，包括與執行我們與投資組合公司的合約項下的權利有關的程序。我們的業務也受到廣泛的監管，這可能導致對我們的監管程序。

第4項礦山安全信息披露

不適用。

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目錄表

第II部

第5項註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券。

市場信息

我們的普通股在紐約證券交易所交易，代碼為“BXSL”。自我們的普通股於2021年10月28日開始在紐約證券交易所交易以來，我們的普通股歷史上一直以高於或低於每股資產淨值的價格交易。我們無法預測我們的普通股是否會以每股淨資產價格進行交易。於2024年2月27日，我們的普通股在紐約證券交易所的最後一次報告收盤銷售價為每股29. 94美元，較我們截至2023年12月31日報告的每股資產淨值溢價12. 3%。

持有者

截至2024年2月20日，我們的股份共有71名記錄持有人。這一數字不包括以“代名人”或“街道名稱”持有股份的股東。

分配和股息再投資

我們一般打算按季度從合法可供分配的資產中分配我們幾乎所有的可用盈利，由董事會酌情決定。我們不能保證我們將取得允許支付任何現金分派的結果，如果我們發行優先證券，如果這樣做導致我們無法維持1940年法案規定的資產覆蓋率，或者如果分派受到我們任何借款條款的限制，我們將被禁止進行分派。

下表概述我們截至2023年12月31日止年度宣派及應付的分派（以千元計，每股金額除外）：

宣佈的日期						記錄日期						付款日期						每股金額						總金額
2023年2月27日						2023年3月31日						2023年4月27日						$	0.7000					$	112,400
2023年5月10日						2023年6月30日						2023年7月27日						0.7000						115,783
2023年6月20日						2023年9月30日						2023年10月26日						0.7700						133,552
2023年11月8日						2023年12月31日						2024年1月26日						0.7700						143,052
總分配																		$	2.9400					$	504,787

根據我們的股息再投資計劃，下表彙總了在截至2023年12月31日的一年中，向未選擇退出我們的股息再投資計劃的股東所收到的金額和發行的股票(除股票金額外，以千美元為單位)：

付款日期			水滴股份價值						已發行的水滴股份
2023年1月31日			$	5,132					208,510
2023年4月27日			5,439						213,130
2023年7月27日			4,635						172,888
2023年10月26日			5,445						205,149
總分配			$	20,651					799,677

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目錄表

股份回購計劃

2023年2月，我們的董事會批准了一項股份回購計劃，根據該計劃，我們可以公開市場上以低於我們每股資產淨值的價格回購總計2.5億美元的已發行普通股，回購期限為一年，符合《交易法》(The Exchange Act)第10B-18條規定的指導方針。“公司10B-18計劃”).

本公司於截至2023年12月31日止年度內並無回購任何股份。

普通股價格區間

下表列出了我們普通股的每股資產淨值、我們普通股在紐約證券交易所報告的高收盤價和低收盤價的範圍、收盤價相對於資產淨值的溢價(折扣)以及我們自在紐約證券交易所開始交易以來每個財政季度宣佈的股息。

												價格範圍
期間						資產淨值(1)						高						低						銷售價格相對於資產淨值的高溢價(折扣)(2)						低售價溢價(折扣)與資產淨值之比(2)						每股現金股息(3)
截至2023年12月31日止的年度
第一季度						$	26.10					$26.25						$22.26						0.6		%				(14.7)		%				$	0.70
第二季度						$	26.30					$27.51						$23.95						4.6		%				(8.9)		%				$	0.70
第三季度						$	26.54					$28.77						$26.67						8.4		%				0.5		%				$	0.77
第四季度						$	26.66					$28.63						$26.06						7.4		%				(2.3)		%				$	0.77
截至2022年12月31日止的年度
第一季度						$	26.13					$31.75						$27.88						21.5		%				6.7		%				$	0.78
第二季度						$	25.89					$28.99						$23.30						12.0		%				(10.0)		%				$	0.73
第三季度						$	25.76					$25.24						$22.11						(2.0)		%				(14.2)		%				$	0.80
第四季度						$	25.93					$24.68						$22.35						(4.8)		%				(13.8)		%				$	0.60
截至2021年12月31日止的年度
第四季度						$	26.27					$37.64						$27.63						43.3		%				不適用						$	0.53

(1)每股資產淨值是於有關季度最後一天釐定，因此可能不能反映高收市價及低收市價當日的每股資產淨值。顯示的資產淨值是根據相關季度末的流通股計算的。

(2)計算方法為各自的最高或最低收盤價減去資產淨值除以資產淨值(每種情況下，均為適用季度的資產淨值)。

(3)代表有關季度已宣佈和應支付的股息或分派。

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目錄表

股票表現圖表

該圖表將2021年10月28日(我們的普通股在紐約證券交易所開始交易的日期)至2023年12月31日的普通股股東回報率與標準普爾500股票指數、標準普爾500金融指數、標準普爾BDC指數和晨星LSTA槓桿貸款指數的股東回報率進行了比較。此圖假設在2021年10月28日，100美元投資於我們的普通股，即標準普爾500股票指數、標準普爾500金融指數、標準普爾BDC指數和晨星LSTA槓桿貸款指數。該圖還假設在任何税收影響之前所有現金股息的再投資。根據本年度報告第II部分第5項以Form 10-K格式提供的圖表和其他信息，不得被視為“徵集材料”或已在美國證券交易委員會“存檔”，或受交易法第14A或14C規則的約束，或承擔交易法第18節的責任。下圖中包含的股價表現並不一定預示着未來的股票表現。

黑石擔保貸款基金、標準普爾500指數、標準普爾500金融股指數、標準普爾BDC指數和晨星LSTA槓桿貸款指數累計總回報比較

第6項(預留)

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目錄表

第七項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。

本表格10-K的這一部分一般討論2023年和2022年的項目，以及2023年和2022年之間的年度比較。關於2022年與2021年的比較的討論，見“第二部分項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”截至2022年12月31日止年度的Form 10-K年度報告的內容，其具體討論內容併入本文以供參考。本節所載信息應與本表格10-K“合併財務報表和補充數據”第二部分第8項中的合併財務報表及其附註一併閲讀。本討論包含前瞻性陳述，涉及許多風險和不確定因素，包括但不限於第一部分本10-K表“風險因素”第1A項中描述的風險和不確定性。由於本10-K表其他部分“風險因素”和“關於前瞻性陳述的警示聲明”中討論的因素，我們的實際結果可能與此類前瞻性信息預期的結果大不相同。

概述和投資框架

我們是特拉華州的一家法定信託公司，其結構是一家非多元化、封閉式管理投資公司，已選擇作為1940年法案下的BDC進行監管。此外，出於美國聯邦所得税的目的，我們選擇在《守則》下被視為RIC。我們由我們的顧問管理。行政長官將為我們的運作提供必要的行政服務。

我們的投資目標是創造當前收入，並在較小程度上實現長期資本增值。

在正常市場條件下，我們通常將總資產(淨資產加上投資借款)的至少80%投資於擔保債務投資，我們的投資組合主要由第一留置權優先擔保貸款和單位貸款組成。在較小程度上，我們已經並可能繼續投資於第二留置權、第三留置權、無擔保或次級貸款以及其他債務和股權證券。在有限的情況下，我們可以保留第一留置權貸款的“最後退出”部分。在這種情況下，第一留置權貸款的“先出”部分將獲得優先於我們的“最後出”地位的付款。作為交換，我們將獲得比“先出”頭寸更高的利率，以換取與這種“最後退出”部分相關的更高損失風險。我們目前不關注對陷入困境或需要救援融資的發行人的投資。

我們運營結果的關鍵組成部分

投資

我們主要關注美國私營公司的貸款和證券，包括銀團貸款，其中包括較大和中型市場的公司。在許多市場環境中，我們認為這樣的關注提供了獲得經風險調整後的卓越回報的機會。

我們的投資活動水平(包括投資數量和每項投資的規模)可以並將在不同時期發生很大變化，這取決於許多因素，包括中端市場公司可獲得的債務和股權資本的數量、此類公司的併購活動水平、總體經濟環境、貸款和其他證券的交易價格，以及我們所做投資類型的競爭環境。

收入

我們以利息收入的形式從我們持有的債務證券和股息中產生收入。我們的債務投資通常有五到八年的期限，並在SOFR、SONIA等基準的基礎上按浮動利率計息。在某些情況下，我們根據未償還餘額的預定攤銷收到債務投資的付款。此外，我們可能會在預定到期日之前收到部分債務投資的償還。這些還款的頻率或金額在不同時期之間波動很大。我們的投資組合活動也反映了證券銷售的收益。在某些情況下，我們的投資可能提供遞延利息支付或PIK利息。貸款本金和任何應計但未付的利息一般在到期日到期。

此外，我們在日常業務過程中從各種費用中獲得收入，例如以承諾、貸款發放、結構安排、同意、豁免、修訂、辛迪加和其他雜費的形式，以及為我們的投資組合公司提供管理協助的費用。

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目錄表

費用

除下文特別規定外，所有投資專業人員和顧問的工作人員在向吾等提供投資諮詢服務時以及在一定程度上，以及該等人員可分配給該等服務的基本薪酬、獎金和福利以及日常管理費用將由顧問提供和支付。我們承擔我們的業務、行政和交易的所有其他成本和開支，包括但不限於：(A)根據《投資諮詢協議》向顧問支付的投資諮詢費，包括管理費和激勵費；(B)我們應分攤的報酬、間接費用(包括租金、辦公設備和水電費)以及署長在履行《管理協議》規定的行政義務時發生的其他費用，包括但不限於：(I)我們的首席合規官、首席財務官及其各自的工作人員；(Ii)投資人關係、法律、營運及行政署長的其他非投資專業人士(包括資訊科技專業人士)代我們履行職責；及(Iii)Blackstone或其任何附屬公司的任何內部審計小組人員；及(C)我們的營運、行政及交易的所有其他開支。

顧問、管理人或其附屬公司可不時代表我們向第三方商品或服務供應商付款。我們將向顧問、管理人員或其附屬公司補償任何此類金額。顧問或管理人可不時推遲或放棄費用和/或報銷費用的權利。署長已選擇放棄對截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度的租金和其他入住費的任何補償。不過，署長可要求在今後期間償還這類費用。上述所有費用最終將由我們的股東承擔。

本公司有資格償還的管理人和顧問的費用和開支，將根據花費的時間、管理的資產、使用率、比例持有量、兩者的組合或管理人根據董事會通過的政策確定的其他合理方法進行合理分配。

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目錄表

投資組合和投資活動

在截至2023年12月31日的一年中，我們做出了19.459億美元的新投資承諾本金總額(包括截至2023年12月31日的662.9美元未到位資金)，其中19.314億美元為第一留置權債務，其中1,020萬美元為無擔保債務，430萬美元為股權。

我們的投資活動情況如下(除另有説明外，此處提供的信息均按攤銷成本計算)(以千元為單位)：

			截至12月31日及截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
投資：
總投資，期初			$	9,657,872					$	9,745,126					$	5,575,482
購買的新投資			1,483,303						961,768						6,824,327
資本化的實物支付利息			51,558						40,324						9,152
投資折價淨增加額			52,865						47,428						62,799
投資已實現淨收益(虧損)			(6,205)						37,402						7,785
已出售或已償還的投資			(1,305,234)						(1,174,176)						(2,734,419)
期末投資共計			$	9,934,159					$	9,657,872					$	9,745,126
本金投資金額：
第一留置權債務投資			$	1,481,290					$	984,200					$	6,672,961
第二留置權債務投資			—						7,896						68,519
無擔保債務			10,231						14,023						52,670
股權投資			3,915						13,144						90,286
總計			$	1,495,436					$	1,019,263					$	6,884,436
出售或償還投資所得收益：
第一留置權債務投資			$	(1,231,702)					$	(1,077,767)					$	(2,632,926)
第二留置權債務投資			(7,351)						(20,907)						(48,024)
無擔保債務			—						(13,535)						(52,537)
認股權證			—						(8,514)						—
股權投資			(66,181)						(53,453)						(932)
總計			$	(1,305,234)					$	(1,174,176)					$	(2,734,419)
對新投資組合公司的新投資數量			29						53						117
平均新增投資承諾額			$	29,322					$	19,231					$	58,841
新投資加權平均收益率			12.0		%				10.2		%				7.0		%
全部售出或收回的投資的加權平均收益率			11.1		%				7.1		%				7.5		%
投資組合公司的數量			196						176						148
債務和創收投資的加權平均收益率，按攤銷成本計算(1)(2)			11.8		%				10.6		%				7.3		%
按公允價值計算的債務和創收投資的加權平均收益率(1)(2)			12.0		%				10.7		%				7.2		%
平均貸款價值比(LTV)(3)			48.2		%				47.5		%				44.0		%
採用浮動利率的債務投資的百分比(6)			99.9		%				99.9		%				99.9		%
採用固定利率的債務投資百分比(6)			0.1		%				0.1		%				0.1		%
按攤餘成本計算的非權責發生制資產百分比(4)(5)			0.0		%				—		%				—		%

120

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目錄表

(1)計算方法為(A)該等證券所包括的應計債務的年利率或收益率加上每年遞增的折扣或減去每年攤銷的保費(視何者適用而定)除以(B)該等證券所包括的總債務投資(按公允價值或成本(視何者適用而定))。每項投資在整個生命週期內獲得的實際收益可能與上述收益大不相同。

(2)截至2023年、2022年和2021年12月31日，按成本計算的加權平均總投資組合收益率分別為11.8%、10.5%和7.2%。按公允價值計算的加權平均總投資組合收益率分別為11.8%、10.6%和7.1%。

(3)包括所有公允價值由本公司董事會與第三方估值公司共同確定的私人債務投資，但不包括報價資產。平均貸款價值比率代表每個投資組合公司的淨貸款價值比率，根據適用的全部私人債務投資的公允價值進行加權。貸款與價值之比的計算方法是，每一筆貸款的當前淨債務總額除以投資組合公司截至最近一個季度末的估計企業價值。

(4)2023年12月31日的金額舍入到不到0.1%。

(5)佔總投資攤銷成本的百分比。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，非應計資產分別佔投資公允價值總額的0.1%、0.0%和0.0%。

(6)佔債務投資公允價值總額的百分比。截至2023年12月31日、2022年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，採用浮動利率的債務投資佔公允價值總投資的比例分別為98.9%、98.3%和98.2%。

截至2023年12月31日，我們投資組合公司的加權平均年收入為773.9美元，加權平均年息税前利潤為191.9美元。這些計算包括董事會與第三方估值公司共同確定公允價值的所有私人債務投資，但不包括所報資產。金額是根據每項投資的公平市場價值進行加權的。金額來自最新可用的投資組合公司財務報表，未經我們獨立核實，可能反映正常化或調整後的金額。因此，我們對此信息不作任何陳述或擔保。

有關我們投資的更多信息，請參閲“項目8.合併財務報表和補充數據--合併財務報表附註--附註4.投資”

經營成果

下表列出了經營業績(以千元為單位)：

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
總投資收益			$	1,143,517					$	850,292					$	624,700
消費税前淨支出			472,817						365,130						270,586
消費税前淨投資收益			670,700						485,162						354,114
消費税支出			16,795						1,386						2,438
消費税後淨投資收益			653,905						483,776						351,676
未實現升值(折舊)淨變化			(54,573)						(122,149)						104,178
已實現淨收益(虧損)			12,619						42,929						4,568
經營淨資產淨增加(減少)			$	611,951					$	404,556					$	460,422

由於各種因素，包括收購、新的投資承諾水平、已實現損益的確認以及投資組合的未實現增值和折舊的變化，業務淨資產的淨增加(減少)在不同時期可能不同。因此，比較可能沒有意義。

投資收益

投資收入如下(以千為單位)：

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
利息收入			$	1,089,044					$	796,499					$	610,508
實物支付利息收入			47,076						40,324						8,188
股息收入			387						9,307						219
費用收入			7,010						4,162						5,785
總投資收益			$	1,143,517					$	850,292					$	624,700

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目錄表

截至2023年12月31日的年度，總投資收入增至11.435億美元，較截至2022年12月31日的年度增加2.932億美元，增幅34%，主要是由於參考利率上升推動我們的投資利息收入增加。

此外，在截至2023年12月31日的年度，我們錄得1,930萬美元的非經常性利息收入(例如預付保費、預付貸款發放費的加速增加和未攤銷折扣等)。與上一年的490萬美元相比，主要是由於預付款增加。

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度，實物支付利息收入分別佔投資收入的4.1%和4.7%。

我們預計，投資收益將根據各種因素而有所不同，包括我們的發債速度、還款和利率變化。

雖然利率上升對我們截至2023年12月31日的年度的投資收入產生了有利影響，但進一步加息以及由此導致的更高的資金成本可能會對某些借款人的自由現金流和信用質量產生負面影響，這可能會影響他們支付本金和利息的能力。如果這種加息與一段時期的經濟疲軟或增長放緩同時發生，我們借款人和/或我們的投資組合的表現可能會受到負面影響。此外，經濟狀況變化導致的嚴重市場混亂可能會限制在信貸市場交易的某些資產的流動性，這可能會影響我們以有吸引力的價格或及時出售此類資產的能力。

費用

費用如下(以千元為單位)：

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
利息支出			$	266,420					$	203,579					$	120,469
管理費			98,122						101,707						62,401
以收入為基礎的獎勵費用			134,230						97,154						67,272
資本利得税激勵費			(5,506)						(11,883)						16,312
專業費用			6,077						4,011						2,925
校董會的費用			907						853						571
行政服務費			2,250						2,672						2,370
其他一般事務和行政事務			6,115						6,343						4,794
消費税前費用總額			508,615						404,436						277,114
免收管理費			(20,194)						(25,427)						(4,195)
免收獎勵費用			(15,604)						(13,879)						(2,333)
消費税前淨支出			472,817						365,130						270,586
消費税前淨投資收益			670,700						485,162						354,114
消費税支出			16,795						1,386						2,438
消費税後淨投資收益			$	653,905					$	483,776					$	351,676

利息支出

截至2023年12月31日止年度的總利息支出(包括未使用的費用及其他債務融資支出)增至2.664億美元，較上年同期增加6,280萬美元或31%，主要是由於我們的借款加權平均利率較前一年有所上升，部分被我們未償還債務平均本金的下降所抵銷。截至2023年12月31日的一年，我們的加權平均利率從前一年的3.46%增加到4.93%。截至2023年12月31日的一年，未償債務的平均本金從上年的57.326億美元降至52.754億美元。

122

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目錄表

管理費

截至2023年12月31日的一年，管理費降至9810萬美元，與截至2022年12月31日的一年相比，減少了360萬美元，降幅為4%，這主要是由於2023年的平均季度末總資產與上年相比有所下降。截至2023年12月31日的一年，我們的平均季度末總資產從2022年12月31日的101.371億美元降至98.393億美元。

顧問在IPO後自願豁免管理費，使管理費在IPO後兩年內保持在0.75%(而合同費率為1.00%)，導致截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度分別豁免2,020萬美元和2,540萬美元。豁免期於2023年10月28日結束。

以收入為基礎的獎勵費用

基於收入的獎勵費用從截至2022年12月31日的9,720萬美元增加到截至2023年12月31日的年度的1.342億美元，這主要是由於獎勵前費用淨投資收入的增加。截至2023年12月31日的一年中，獎勵前費用淨投資收入增至7.67億美元，而上年同期為5.552億美元。

顧問在IPO後自願免除獎勵費用，使費用在IPO後兩年內保持在15.0%(而合同費率為17.5%)，導致截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度分別豁免1,560萬美元和1,390萬美元。豁免期於2023年10月28日結束。

資本利得税激勵費

在截至2023年12月31日的一年中，我們沖銷了先前應計的資本利得激勵費用(550萬美元)，而前一年同期的應計資本利得激勵費用為(1190萬美元)。

以前應計獎勵費用的沖銷歸因於本年度已實現和未實現淨虧損。根據公認會計原則，任何資本利得激勵費用在特定期間的應計費用，如果累計金額大於上一期間，可能會導致額外費用，或者如果該累計金額低於上一期間，則會導致先前記錄的費用減少。如果該累計金額為負數，則不存在應計項目。

其他費用

專業費用包括法律、評級機構、審計、税務、估價、技術和其他與我們的管理相關的專業費用。行政服務費是指支付給管理人的費用，用於支付管理人在履行管理協議下的義務時發生的管理費用和其他費用，包括我們的某些高管、他們各自的工作人員和為我們履行職責的其他非投資專業人員的費用的我們的可分配部分。其他一般和行政費用包括保險、檔案、研究、我們的副管理人、訂閲費和其他費用。

截至2023年12月31日的一年，其他支出總額從上年同期的1,390萬美元增加到1,530萬美元，主要是由於專業費用增加，部分原因是通脹壓力和市場交易增加導致成本增加。

所得税，包括消費税

根據《守則》M分節，我們選擇被視為RIC，我們打算以一種繼續有資格享受適用於RICS的税收待遇的方式運營。為符合税務處理資格，除其他事項外，我們必須在每個課税年度向我們的股東分配守則所界定的投資公司應課税收入總和的至少90%(不考慮所支付股息的扣減)，以及該課税年度的免税收入淨額。為了保持我們作為RIC的税收待遇，我們打算向我們的股東進行必要的分配，這通常使我們免於繳納公司級的美國聯邦所得税。

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目錄表

根據納税年度的應税收入水平，我們可以將超出本年度股息分配的應税收入(包括淨資本利得，如果有)從本納税年度結轉到下一個納税年度，並根據需要為此類應税收入支付4%的不可抵扣的美國聯邦消費税。在我們確定本年度估計年度應納税所得額將超過該等收入的估計本年度股息分配的範圍內，我們將就估計的超額應納税所得額應計消費税。

在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度中，我們分別產生了1680萬美元、140萬美元和240萬美元的美國聯邦消費税。

未實現淨收益(虧損)

未實現收益(虧損)的淨變化包括以下內容(以千為單位的美元金額)：

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
投資未實現收益(虧損)淨變化			$	(50,841)					$	(126,493)					$	104,727
折算外幣資產和負債的未實現收益(虧損)淨變化			(3,732)						4,344						(549)
投資未實現收益(虧損)淨變化			$	(54,573)					$	(122,149)					$	104,178

截至2023年12月31日的年度，未實現虧損淨變化5460萬美元，主要是由於我們債務投資的公允價值減少所致。我們的債務投資的公允價值佔本金的百分比下降了0.2%，部分原因是經濟前景和投資組合公司基本面的變化。

已實現淨收益(虧損)

完全退出和部分退出投資的已實現損益包括以下金額(以千美元計)：

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
投資已實現淨收益(虧損)			$	(6,205)					$	37,402					$	7,785
外幣交易已實現淨收益(虧損)			18,824						5,527						(3,217)
投資已實現淨收益(虧損)			$	12,619					$	42,929					$	4,568

在截至2023年12月31日的一年中，我們產生了2390萬美元的投資實現虧損，部分被1770萬美元的投資實現收益所抵消，主要來自我們債務投資的全部或部分出售或重組。

在截至2023年12月31日的年度內，主要由於加元和英鎊兑美元匯率的波動，外幣交易的淨實現收益1,880萬美元抵消了投資的已實現淨虧損。

財務狀況、流動性與資本來源

我們的流動資金和資本資源主要來自從我們的投資和本金償還中賺取的利息、股息和手續費、我們的信貸安排、債務證券化交易以及其他有擔保和無擔保債務的現金流。本公司亦可能因營運、未來借款及未來發售證券而產生現金流，包括透過登記發售及非公開發售公開及/或非公開發行債務及/或股權證券。我們的現金和現金等價物的主要用途是(I)發起貸款和購買優先擔保債務投資，(Ii)為我們的運營成本提供資金(包括向我們的顧問支付的費用和向我們的管理人支付的費用補償)，(Iii)我們借款的償債、償還和其他融資成本，以及(Iv)向我們的股票持有人分配現金。

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目錄表

為促進債券和/或股權證券的公開發行，我們於2022年7月向美國證券交易委員會提交了擱置登記書，有效期三年，至2025年7月到期。根據2022年7月提交的擱置登記聲明將發行的證券的金額在提交時沒有具體説明，我們可能發行的證券的金額也沒有具體的美元限制。2022年7月提交的登記聲明所涵蓋的證券包括：(I)普通股；(Ii)優先股；(Iii)債務證券；(Iv)認購權；以及(V)認股權證。未來任何發行的細節，以及任何發行證券的收益的使用，將在任何發行時的招股説明書附錄或其他發行材料中詳細説明。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們的債務包括基於資產的槓桿安排、循環信貸安排和無擔保票據發行。我們可能會不時增加信貸安排、增加現有信貸安排的規模或發行更多債務證券。任何此類產生或發行將受當時的市場狀況、我們的流動資金要求、合同和監管限制以及其他因素的影響。根據1940年法案，除某些有限的例外情況外，我們只被允許發生借款、發行債務證券或發行優先股，如果緊接借款或發行之後，總資產(減去債務以外的總負債)與總債務加上優先股的比率至少為150%。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們的未償還優先證券總額分別為49.379億美元和55.63億美元，資產覆蓋率分別為200.3%和174.8%。我們尋求仔細考慮我們資金不足的承諾，以規劃我們持續的財務槓桿。此外，我們在150%的資產覆蓋率限制內保持足夠的借款能力，以支付我們需要提供資金的任何未償還的無資金來源的承諾。我們也可能不時地回購我們的未償債務。此類回購(如果有的話)將取決於當時的市場狀況、我們的流動性要求、合同限制和其他因素。任何此類購買交易所涉及的金額，無論是單獨的還是合計的，都可能是實質性的。

截至2023年12月31日的現金和現金等價物，加上我們信貸安排下16.621億美元的未使用能力(取決於借款基礎的可用性，16.62億美元可供借款)，預計將足以支持我們的投資活動並在短期內開展我們的業務。此外，截至2023年12月31日，我們持有1.579億美元的二級債務投資，如有必要，這可以提供額外的流動性。

儘管從歷史上看，我們能夠獲得足夠的借款能力，但經濟狀況的惡化或任何其他負面的經濟發展可能會限制我們未來獲得融資的機會。我們可能無法為未來的投資或流動性需求找到新的融資，即使我們能夠獲得此類融資，此類融資的條款也可能不像我們之前獲得的那樣優惠。這些因素可能會限制我們進行新投資的能力，並對我們的運營結果產生不利影響。

截至2023年12月31日，我們擁有 現金和現金等價物1.549億美元。在截至2023年12月31日的一年中，經營活動提供的現金為4.588億美元，主要來自我們投資的利息支付，但投資購買、投資銷售和本金償還淨額1.781億美元部分抵消了這一部分。本年度用於融資活動的現金為4.322億美元，這主要是由於對我們的信貸安排和無擔保票據的淨償還以及以現金支付的4.38億美元的股息，部分被我們發行普通股的6.663億美元的收益所抵消。

權益

2023年8月14日，根據我們的擱置登記聲明，我們完成了後續發行，以每股26.78美元的價格向承銷商發行了650萬股實益普通股。扣除承銷費後，我們在發售費用前獲得的現金收益為1.741億美元。2023年8月18日，承銷商全面行使了購買另外97.5萬股普通股的選擇權，在扣除發售費用之前，獲得了2610萬美元的現金收益。我們與後續發售相關的發售費用為40萬美元。

我們還通過我們的“按市場”發售計劃獲得流動資金，根據該計劃，我們可以不時出售高達4.0億美元的額外普通股，這些普通股的實益權益(金額可能會增加)。在截至2023年12月31日的一年中，我們通過我們的市場發售計劃出售了普通股，淨收益為4.655億美元。截至2023年12月31日，根據我們的“在市場”發行計劃，有3.289億美元的普通股可供發行。

有關我們的“在市場”產品計劃的更多信息，請參閲“項目8.合併財務報表和補充數據--合併財務報表附註--附註8.淨資產”

125

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目錄表

分配

下表彙總了截至2023年12月31日的年度已申報和應支付的分配(除每股金額外，以千美元計)：

宣佈的日期						記錄日期						付款日期						每股金額						總金額
2023年2月27日						2023年3月31日						2023年4月27日						$	0.7000					$	112,400
2023年5月10日						2023年6月30日						2023年7月27日						0.7000						115,783
2023年6月20日						2023年9月30日						2023年10月26日						0.7700						133,552
2023年11月8日						2023年12月31日						2024年1月26日						0.7700						143,052
總分配																		$	2.9400					$	504,787

截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日及2021年12月31日止年度，利息相關股息分別佔本公司派發股息總額的87.6%、86.4%及85.2%。

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，短期資本利得股息分別佔本公司已付股息總額的0. 0%、1. 8%及11. 0%。

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，資本收益股息分別佔本公司已付股息總額的9. 3%、2. 6%及0. 0%。

在分派方面，我們已為股東採納“選擇退出”股息再投資計劃。因此，在宣佈現金分配或其他分配的情況下，未“選擇退出”股息再投資計劃的每位股東將自動將其股息或分配再投資於額外股份，而不是獲得現金分配。以股份形式獲得分配的股東將與獲得現金分配的股東一樣，受到相同的美國聯邦、州和地方税收影響。

有關我們的分配和股息再投資計劃的更多信息，請參閲“項目8.合併財務報表及補充資料-合併財務報表附註-附註8。淨資產”。

股份回購計劃

2023年2月，我們的董事會批准了一項股份回購計劃，根據該計劃，我們可以公開市場上以低於我們每股資產淨值的價格回購總計2.5億美元的已發行普通股，回購期限為一年，符合《交易法》(The Exchange Act)第10B-18條規定的指導方針。“公司10 b-18計劃”）.任何股份回購的時間、方式、價格和金額將由我們根據對經濟和市場狀況、股價、適用法律和監管要求以及其他因素的評估自行決定。在我們能夠根據“在市場上”計劃發行股票的期間，我們將不會根據10 b-18股票回購計劃回購股票。

截至二零二三年十二月三十一日止年度，我們並無購回任何股份。

有關我們股票回購的更多信息，請參閲“項目8.合併財務報表和補充數據--合併財務報表附註--附註8.淨資產”

借款

於2023年12月31日及2022年12月31日，我們的未償還債務本金總額分別為4，937. 9百萬元及5，563. 0百萬元。

有關我們的債務義務的更多信息，請參閲“項目8.合併財務報表及補充資料-合併財務報表附註-附註6。借錢。”

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目錄表

表外安排

投資組合公司承諾

我們的投資組合包含並預期將繼續包含信貸額度或延遲提款承諾形式的債務投資，這要求我們根據相關貸款協議應投資組合公司的要求提供資金。截至2023年12月31日及2022年12月31日，我們有本金總額分別為9. 859億元及6. 903億元的未撥備承擔，包括延遲提取定期貸款及循環貸款。

此外，顧問及其聯屬公司可不時代表其管理的投資工具(包括本公司)承諾投資。這些投資的某些條款在作出承諾時尚未最後確定，每個投資工具的撥款可能在供資之日之前發生變化。在這方面，截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們估計分別有2.213億美元和1650萬美元的投資已承諾但尚未獲得資金。

其他承付款和或有事項

有時，我們可能會成為其正常業務過程中附帶的某些法律程序的一方。截至2023年12月31日，管理層不知道有任何重大法律程序待決。

關聯方交易

我們已與關聯方或關聯方建立了一系列業務關係，包括：

•《投資諮詢協議》；以及

•《管理協議》；

除上述協議外，美國證券交易委員會亦給予吾等、吾等顧問及若干顧問關聯公司豁免豁免，讓其以符合吾等投資目標、立場、政策、策略及限制以及監管要求及其他相關因素的方式，與吾等顧問或其關聯公司管理的其他基金共同投資。請參閲“項目8.合併財務報表和補充數據--合併財務報表附註--附註3.協議和關聯方交易”

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目錄表

最新發展動態

宏觀經濟環境

截至2023年12月31日的一年，全球市場持續波動，原因是投資者對通脹、利率上升、經濟增長放緩、政治和監管不確定性以及地緣政治狀況的擔憂，包括烏克蘭和俄羅斯的戰爭以及中東衝突的升級。年內影響金融機構的事件也加劇了全球市場的波動，減少了流動性和信貸供應。

2023年期間，由於各國央行採取了包括加息在內的貨幣政策緊縮行動，通貨膨脹開始緩和。這些較高的利率給經濟和我們的借款人帶來了進一步的不確定性。儘管我們的商業模式是這樣的，在其他條件不變的情況下，利率上升將與我們淨收入的增加相關，但利率上升可能會對現有借款人產生不利影響，並導致不良業績，因為成本更高可能抑制消費者支出，減緩企業利潤增長，這可能會產生負面影響我們的投資組合公司，因為它們可能會受到經濟衰退或衰退的影響，並且可能無法在這些期間償還我們的貸款。因此，在這些期間，如果我們被要求減記我們投資的價值，我們的不良資產可能會增加，我們投資組合的價值可能會減少。不利的經濟狀況也可能會降低擔保我們部分貸款的抵押品的價值和我們股權投資的價值。仍然很難預測最近的變化以及未來利率或通脹的任何變化的全部影響。

銀行業狀況

美國在2023年期間關閉的銀行給金融服務公司帶來了不確定性，並引發了人們對全球金融體系普遍不穩定的擔憂。此外，某些金融機構--特別是規模較小的和/或區域銀行--的股價波動和股權價值出現重大損失，令人關切的是，這些機構的儲户已經或將來可能從其在這些機構的賬户中提取大筆資金。儘管美國政府機構進行了幹預，以保護最近關閉的銀行的未投保儲户，但不能保證關閉的金融機構的未投保儲户(儲户可能包括本公司和/或其投資組合公司)將得到完整，或者即使得到完整，也不能保證這些存款將在短期內可供提取。存在其他銀行或其他金融機構可能受到類似影響的風險，目前還不確定監管機構在這種情況下可能採取什麼步驟(如果有的話)，或者可能會產生什麼其他經濟或其他影響。此外，最近銀行倒閉造成的不確定性--以及對金融健康和其他金融機構前景的普遍擔憂--可能對銀行系統和一般金融市場產生總體負面影響。最近的這些事態發展可能還會對更廣泛的經濟和貨幣政策產生其他影響，包括利率政策。由於上述原因，不能保證銀行部門和全球金融市場的狀況不會惡化和/或對本公司、其投資組合的公司或他們各自的財務業績產生不利影響。

中間價改革

倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)和其他某些浮動利率基準指數最近一直是國家、國際和監管機構指導和改革或取代的建議的主題。美元LIBOR的公佈一直持續到2023年6月30日，此後市場參與者普遍過渡到SOFR。此外，根據英國監管機構的指導，市場參與者已從英鎊倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡到英鎊隔夜指數平均指數(SONIA)。

關鍵會計估計

在編制合併財務報表時，我們需要做出影響資產、負債、收入和費用報告金額的估計和假設。經濟環境、金融市場和用於確定此類估計的任何其他參數的變化可能會導致實際結果不同。我們的關鍵會計政策和估計應結合我們的風險因素閲讀“第1A項。風險因素。

本公司須根據美國會計準則第820條，按公允價值報告其投資，包括那些未能即時取得當前市值的投資。公允價值計量 (“ASC 820”公允價值定義為在適用的計量日期在市場參與者之間的有序交易中出售資產或支付轉移負債所收到的金額，以及1940年法案下的規則2a-5。

128

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目錄表

公允價值是以可觀察到的市場價格或參數為基礎的，或在此類報價或參數隨時可得的情況下得出的。o根據1940年法令第2a-5條，只有當市場報價是基金在計量日期可獲得的相同工具在活躍市場上的報價(未經調整)時，市場報價才是“隨時可得的”，但如果這種報價不可靠，則不被認為是隨時可得的。該公司利用中端市場定價(即平均出價和要價的中點)對這些投資進行估值。該等市場報價來自獨立定價服務(如有)；否則一般至少從兩名主要做市商或一級市場交易商取得。為評估定價來源和方法的持續適當性，顧問定期進行價格核實程序，並在必要時向獨立定價服務或經紀提出質疑，並根據估值程序審查任何差異。顧問不會調整價格，除非它有理由相信市場報價沒有反映一項投資的公允價值。導致市場報價不能反映公允價值的事件的例子可能包括證券交易不頻繁或根本不交易，導致報價的買入價或賣出價變得陳舊，或者陷入困境的賣家的“賤賣”。所有價格調整都需要得到董事會的批准。

如果無法獲得價格或投入，或董事會認為不可靠，則將使用基於特定投資的事實和情況的估值方法。非公開交易或市場價格不現成的證券按董事會真誠地確定的公允價值進行估值，其中包括顧問、董事會審計委員會(審計委員會)的意見“審計委員會”這些估值方法涉及一定程度的管理層估計和判斷，其程度取決於投資或市場的價格透明度和投資的複雜性。

公司董事會每個季度都會進行一個多步驟的評估過程，以確定公司投資的公允價值，這些投資沒有可靠的市場報價，或有但被認為不能反映投資公允價值的投資的公允價值，其中包括以下程序：

•估值過程首先由顧問的估值小組與負責每項有價證券投資的顧問的投資專業人員共同對每項投資進行初步估值；

•此外，董事會聘請的獨立估值公司編制此類投資的季度末估值，但由顧問確定的De Minimis投資除外。獨立估值公司向董事會和顧問提供這類投資的最終價值範圍。獨立評估公司還提供分析，以支持他們的評估方法和計算；

•顧問的估值委員會審查每項估值建議，以確認它們是按照估值政策計算的，並將這些估值與獨立估值公司的估值範圍進行比較，以確保顧問的估值是合理的；

•顧問估價委員會向審計委員會提出估價建議；

•審計委員會審核顧問的估值委員會提出的估值建議，包括獨立估值公司的季度估值，並在獲得批准後建議董事會批准；以及

•董事會審閲審核委員會的估值建議，並根據審核委員會、顧問估值委員會及(如適用)獨立估值公司及其他外部服務供應商的意見，真誠釐定投資組合中各項投資的公允價值。

如上所述，我們每項投資的估值通常是在每個財政季度結束時進行的。如本公司釐定其資產淨值(“NAV“)除季度末外，本公司會以最新市場報價更新證券價值。對於沒有市場報價的證券，非季度估值通常將是最近的季度估值，除非顧問確定自最近一個季度結束以來與投資有關的重大可觀察到的變化(該確定可能是由於投資組合公司的重大事件、市場價差的重大變化、投資證券的二級市場交易或其他原因)。如顧問認為就一項或多項投資已發生該等變動，顧問將根據董事會授權，決定是否根據本公司的估值政策，使用獨立估值公司(如適用)提供的一系列價值更新每項相關投資的價值。

129

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目錄表

作為估值過程的一部分，董事會在確定本公司投資的公允價值時考慮了相關因素，這些投資中有許多是貸款，包括：(1)投資組合公司的估計企業價值，(2)任何抵押品的性質和可變現價值，(3)投資組合公司根據其收益和現金流付款的能力，(4)投資組合公司開展業務的市場，(5)投資組合公司證券與任何類似上市證券的比較，以及(Vi)利率環境和信貸市場的整體變化，這些變化可能會影響未來可能進行類似投資的價格。當發生購買交易、公開發售或其後的股權或債務出售等外部事件時，董事會會在顧問、審核委員會及獨立估值公司的協助下，考慮該外部事件所顯示的定價是否與其估值相符。

董事會已並將繼續聘請獨立估值公司協助釐定本公司投資組合證券的公允價值，而該等證券的市場報價並不是現成的或現成的，但被視為不能反映每季度的投資公允價值，董事會可合理地依賴該等協助。然而，董事會有責任根據本公司的估值政策及一貫採用的估值程序，按真誠釐定的公允價值對組合投資進行最終估值。

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露。

經濟狀況的不確定性導致金融市場大幅波動，波動的影響可能對我們的市場風險產生重大影響，包括以下所列風險。我們面臨着金融市場風險，包括估值風險和利率風險。

估值風險

我們已經投資，並計劃繼續投資，主要是私人公司的非流動性債務和股權證券。我們的大部分投資將不會有現成的市場價格，我們根據(其中包括)顧問、我們的審計委員會和按照董事會的指示並根據我們的估值政策聘請的獨立第三方評估公司的意見，以董事會真誠確定的公允價值對這些投資進行估值。公允價值的確定沒有單一的標準。因此，確定公允價值要求對每項組合投資的具體事實和情況進行判斷，同時對我們所做的投資類型採用一致應用的估值過程。如果我們被要求在強制或清算出售中清算一項證券投資，我們可能會意識到與所列金額不同的金額，這種差異可能是實質性的。

利率風險

利率敏感度是指可能因利率水平變化而導致的收益變化。我們打算用借款為我們的部分投資提供資金，在這個時候，我們的淨投資收入將受到我們投資利率和我們借款利率之間的差異的影響。因此，我們不能向股東保證，市場利率的重大變化不會對我們的淨投資收入產生重大不利影響。

在長期的低利率環境下，從計息資產賺取的總利息收入與計息負債產生的總利息支出之間的差額可能會被壓縮，從而減少我們的淨收入，並可能對我們的經營業績產生不利影響。相反，在利率上升的環境下，這種差異可能會增加，從而增加我們的淨收入，如下表所示。

130

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目錄表

截至2023年12月31日，我們投資組合中99.9%的基於公允價值的債務投資是浮動利率。根據我們截至2023年12月31日的綜合資產負債表，下表顯示了假設基準利率變化對淨收入的年化影響(考慮假設我們的投資和借款結構不變的浮動利率工具的利率下限和上限)(美元金額以千為單位)：

			利息 收入						利息 費用						網絡 收入(1)
上漲300個基點			$	298,944					$	(64,174)					$	234,769
上漲200個基點			199,296						(42,783)						156,513
上漲100個基點			99,648						(21,391)						78,256
下跌100個基點			(99,648)						21,391						(78,256)
下跌200個基點			(199,296)						42,783						(156,513)

(1)不包括獎勵費用的影響。請參閲“項目8.合併財務報表和補充數據--合併財務報表附註--附註3.協議和關聯方交易“以獲取更多信息。

131

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目錄表

項目8.合併財務報表和補充數據

合併財務報表索引
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID號34)			133
截至2023年12月31日和2022年12月31日的合併資產負債表			136
截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的綜合業務報表			137
截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度淨資產變動表			138
截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的合併現金流量表			139
截至2023年12月31日和2022年12月31日的投資綜合時間表			161
合併財務報表附註			178

132

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目錄表

獨立註冊會計師事務所報告

致黑石擔保貸款基金股東及董事會

對財務報表的幾點看法

吾等已審核所附Blackstone擔保貸款基金及其附屬公司(“貴公司”)的綜合資產負債表，包括截至2023年12月31日及2022年12月31日的綜合投資明細表、截至2023年12月31日期間各年度的相關綜合經營表、淨資產變動及現金流量表，以及相關附註(簡稱“財務報表”)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的財務狀況，以及截至2023年12月31日的三個年度的經營結果、淨資產變化和現金流量，符合美國公認的會計原則。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據下列標準審計了公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制內部控制--綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的報告和我們2024年2月28日的報告，對公司財務報告的內部控制表達了無保留意見。

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。

我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們的程序包括確認截至2023年12月31日和2022年12月31日的投資，通過與託管人、貸款代理和借款人的通信；當沒有收到答覆時，我們執行其他審計程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的事項，該事項已傳達或要求傳達給審計委員會，並且(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

投資--第3級公允價值計量--見財務報表附註2和5

關鍵審計事項説明

如財務報表附註5所述，截至2023年12月31日，公司持有9,710,582,000美元被歸類為第三級公允價值計量的投資。這些投資包括流動性差的擔保債務和未上市的股權證券。所使用的估值方法是基於相關投資的事實和情況，並涉及與不可觀察到的估值投入有關的估計。

鑑於估計公允價值所涉及的判斷，包括估值方法的選擇和不可觀察投入的發展，我們將3級投資的估值確定為一項關鍵審計事項。這需要高度的審計師判斷力和廣泛的審計努力，包括需要讓公允價值專家參與。

133

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目錄表

如何在審計中處理關鍵審計事項

我們與3級投資估值有關的審計程序包括以下內容：

•我們測試了對3級投資估值的控制的設計、實施和操作有效性，包括對估值方法的選擇和對不可觀察投入的開發的控制。

•我們評估了用於第三級投資的估值方法的適當性。

•對於某些投資，我們測試了管理層估計公允價值的流程，包括通過與外部來源進行比較來評估不可觀察到的估值投入。對於精選的投資，我們使用了我們公允價值專家的幫助。

•對於某些投資，我們制定了自己的公允價值獨立估計，並將我們的估計與管理層的估計進行了比較。對於精選的投資，我們使用了我們公允價值專家的幫助。

•我們評估了當前市場事件和狀況對估值方法和未觀察到的投入的影響。

/s/ 德勤律師事務所

紐約，紐約

2024年2月28日

自2018年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

134

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目錄表

獨立註冊會計師事務所報告

致黑石擔保貸款基金股東及董事會

財務報告內部控制之我見

我們已根據以下準則對Blackstone擔保貸款基金及其子公司(“本公司”)截至2023年12月31日的財務報告進行了內部控制審計內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。我們認為，截至2023年12月31日，本公司在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制--綜合框架(2013)由COSO發佈。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2023年12月31日及截至2023年12月31日年度的綜合財務報表和我們2024年2月28日的報告，對該等綜合財務報表表達了無保留意見。

意見基礎

本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/德勤律師事務所

紐約，紐約

2024年2月28日

135

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併資產負債表

(單位為千，不包括每股和每股金額)

			2023年12月31日						2022年12月31日
資產
按公允價值計算的投資
非控制/非附屬投資(費用為#美元9,934,158及$9,621,233分別為2023年12月31日和2022年12月31日)			$	9,862,650					$	9,560,664
非控制/附屬投資(費用為#美元1及$36,639分別為2023年12月31日和2022年12月31日)			5,790						56,584
按公允價值計算的投資總額(成本為#美元9,934,159及$9,657,872分別為2023年12月31日和2022年12月31日)			9,868,440						9,617,248
現金和現金等價物			154,857						131,272
來自非控制/非附屬投資的應收利息			93,576						97,874
遞延融資成本			16,450						13,332
已出售投資的應收賬款			1,295						49,269
總資產			$	10,134,618					$	9,908,995
負債
債務(扣除未攤銷債務發行成本#美元25,953及$35,289分別為2023年12月31日和2022年12月31日)			$	4,911,930					$	5,527,715
應為購買的投資支付			8,566						20,273
由於附屬公司			8,925						10,809
應付管理費(附註3)			23,034						18,595
應付以收入為基礎的獎勵費用(附註3)			34,373						24,773
應繳資本利得税獎勵費用(附註3)			—						5,506
應付利息			39,880						45,289
應付分派(附註8)			143,052						96,218
應計費用和其他負債			12,817						851
總負債			5,182,577						5,750,029
承付款和或有事項(附註7)
淨資產
普通股，$0.001面值(授權的無限股份；185,782,408和160,362,861已發行和流通股分別為2023年12月31日和2022年12月31日)			186						160
額外實收資本			4,701,827						4,033,113
可分配收益(虧損)			250,028						125,693
淨資產總額			4,952,041						4,158,966
總負債和淨資產			$	10,134,618					$	9,908,995
每股資產淨值			$	26.66					$	25.93

附註是這些合併財務報表的組成部分。

136

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併業務報表

(單位為千，不包括每股和每股金額)

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
投資收益：
來自非控制╱非附屬投資：
利息收入			$	1,089,044					$	796,499					$	610,508
實物支付利息收入			47,076						40,324						8,188
股息收入			387						9,307						219
費用收入			7,010						4,162						5,785
總投資收益			1,143,517						850,292						624,700
費用：
利息支出			266,420						203,579						120,469
管理費（注3）			98,122						101,707						62,401
基於收入的獎勵費用（注3）			134,230						97,154						67,272
資本利得獎勵費（注3）			(5,506)						(11,883)						16,312
專業費用			6,077						4,011						2,925
校董會的費用			907						853						571
行政服務開支（附註3）			2,250						2,672						2,370
其他一般事務和行政事務			6,115						6,343						4,794
消費税前費用總額			508,615						404,436						277,114
豁免管理費（注3）			(20,194)						(25,427)						(4,195)
獲豁免的獎勵費用（注3）			(15,604)						(13,879)						(2,333)
消費税前淨支出			472,817						365,130						270,586
消費税前淨投資收益			670,700						485,162						354,114
消費税支出			16,795						1,386						2,438
消費税後淨投資收益			653,905						483,776						351,676
已實現和未實現收益(虧損)：
未實現升值(折舊)淨變化：
非控制/非附屬投資			(36,685)						(143,515)						101,804
非控制/關聯投資			(14,156)						17,022						2,923
資產和負債的外幣折算			(3,732)						4,344						(549)
未實現升值(折舊)淨變化			(54,573)						(122,149)						104,178
已實現淨收益(虧損)：
非控制/非附屬投資			(14,488)						37,402						7,785
非控制/關聯投資			8,283						—						—
外幣交易			18,824						5,527						(3,217)
已實現淨收益(虧損)			12,619						42,929						4,568
已實現淨額和未實現損益變動			(41,954)						(79,220)						108,746
經營淨資產淨增加(減少)			$	611,951					$	404,556					$	460,422
每股淨投資收益(基本和稀釋後)			$	3.90					$	2.91					$	2.43
每股收益(虧損)(基本和攤薄)			$	3.65					$	2.44					$	3.19
加權平均流通股(基本和稀釋後)			167,615,433						166,072,919						144,510,122

附註是這些合併財務報表的組成部分。

137

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併淨資產變動表

(單位：千)

						票面金額						額外實收資本						可分配利潤（虧損）						淨資產總額
平衡，2020年12月31日						$	130					$	3,232,562					$	35,117					$	3,267,809
發行普通股，扣除發行和承銷成本						38						976,063						—						976,101
股息的再投資						1						38,938						—						38,939
淨投資收益						—						—						351,676						351,676
投資已實現淨收益(虧損)						—						—						4,568						4,568
投資未實現增值(折舊)淨變化						—						—						104,178						104,178
從淨投資收益中宣佈的股息						—						—						(295,792)						(295,792)
根據公認會計原則對股東權益進行税務重新分類						—						(2,438)						2,438						—
平衡，2021年12月31日						169						4,245,125						202,185						4,447,479
股息的再投資						2						52,380						—						52,382
回購普通股						(11)						(263,006)						—						(263,017)
淨投資收益						—						—						483,776						483,776
投資已實現淨收益(虧損)						—						—						42,929						42,929
投資未實現增值(折舊)淨變化						—						—						(122,149)						(122,149)
從淨投資收益中宣佈的股息						—						—						(482,434)						(482,434)
根據公認會計原則對股東權益進行税務重新分類						—						(1,386)						1,386						—
平衡，2022年12月31日						160						4,033,113						125,693						4,158,966
發行普通股，扣除發行和承銷成本						25						665,235						—						665,260
股息的再投資						1						20,650						—						20,651
淨投資收益						—						—						653,905						653,905
投資已實現淨收益(虧損)						—						—						12,619						12,619
投資未實現增值(折舊)淨變化						—						—						(54,573)						(54,573)
從淨投資收益中宣佈的股息						—						—						(504,787)						(504,787)
根據公認會計原則對股東權益進行税務重新分類						—						(17,171)						17,171						—
平衡，2023年12月31日						$	186					$	4,701,827					$	250,028					$	4,952,041

附註是這些合併財務報表的組成部分。

138

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併現金流量表

(單位：千)

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
經營活動的現金流：
經營淨資產淨增加(減少)			$	611,951					$	404,556					$	460,422
對業務產生的淨資產淨增加(減少)與業務活動提供(用於)的現金淨額進行調整：
投資未實現(增值)折舊淨變化			50,841						126,493						(104,727)
以外幣換算資產和負債的未實現(升值)折舊淨變化			3,732						(4,344)						549
投資已實現(收益)損失淨額			6,205						(37,402)						(7,785)
折價淨增值和保費攤銷			(52,865)						(47,429)						(62,799)
資本化的實物支付利息			(51,558)						(40,324)						(9,152)
遞延融資成本攤銷			5,471						4,008						2,676
原發行貼現攤銷和債務發行成本			9,336						10,405						7,102
購買投資			(1,483,303)						(961,768)						(6,824,327)
出售投資及償還本金所得收益			1,305,234						1,174,176						2,734,419
經營性資產和負債變動情況：
應收利息			4,298						(35,215)						(41,203)
投資應收賬款			47,974						93,609						(28,341)
其他資產			—						194						384
應為購買的投資支付			(11,707)						(15,944)						(12,365)
由於附屬公司			(1,884)						4,168						1,281
應付管理費			4,439						783						7,535
以收入為基礎的應收獎勵費用			9,600						4,964						4,547
應付資本利得税獎勵費用			(5,506)						(11,883)						16,312
應付利息			(5,409)						6,145						24,429
應計費用和其他負債			11,966						(2,244)						2,529
經營活動提供(用於)的現金淨額			458,815						672,948						(3,828,514)
融資活動的現金流：
債務借款			1,440,343						920,827						5,778,952
償還債務			(2,091,209)						(877,152)						(2,780,121)
已支付的遞延融資成本			(8,589)						(3,789)						(9,359)
支付的債務發行費用			—						—						(3,398)
發行普通股時支付的遞延發行成本			—						(1,607)						—
現金支付的股息			(437,966)						(423,441)						(253,776)
發行普通股所得收益，扣除發行和承銷成本			665,260						—						981,102
以現金支付的贖回			—						(263,017)						—
融資活動提供(用於)的現金淨額			(432,161)						(648,179)						3,713,400
現金及現金等價物淨增(減)			26,654						24,769						(115,114)
外匯匯率變動對現金及現金等價物的影響			(3,069)						3,624						—
期初現金及現金等價物			131,272						102,879						217,993
期末現金和現金等價物			$	154,857					$	131,272					$	102,879

139

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併現金流量表

(單位：千)

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
補充信息和非現金活動：
期內支付的利息			$	256,478					$	182,152					$	94,552
應付分配			143,052						96,218						89,715
本期間分配的再投資			20,651						52,382						38,939
非現金遞延融資成本活動			—						—						(64)
非現金債務發行成本活動			—						—						(92)
應計但未付債務發行成本			—						—						1,573
已繳納的消費税			5,245						4,106						131

附註是這些合併財務報表的組成部分。

140

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位 (1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務
第一留置權債務--非控制/非關聯
航空航天與國防
科爾芬控股公司						(4)(10)						SOFR+			6.00%						11.46%						12/27/2027						$	198,259					$	196,240					$	192,311					3.88		%
科爾芬控股公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.46%						2/5/2026						68,557						67,944						66,500						1.34
前沿技術控股公司。						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.75%						12.10%						1/9/2030						2,370						2,300						2,370						0.05
Linquest公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.75%						11.23%						7/28/2028						9,738						9,611						9,592						0.19
MAG DS Corp.						(11)						SOFR+			5.50%						10.95%						4/1/2027						80,440						76,623						77,290						1.56
Magneto Components BuyCo LLC						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.36%						12/5/2030						33,326						32,284						32,273						0.65
Maverick Acquisition，Inc.						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.60%						6/1/2027						18,599						18,383						13,763						0.28
TCFI AEVEX，LLC						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.46%						3/18/2026						110,230						109,390						110,230						2.23
																																							512,775						504,329						10.18
航空貨運與物流
AGI-CFI控股公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						6/11/2027						76,971						76,054						74,470						1.50
AGI-CFI控股公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.18%						6/11/2027						18,446						18,221						17,847						0.36
Env Bidco AB						(4)(6)(10)						SOFR+			5.75%						11.10%						7/19/2029						1,006						986						1,001						0.02
Env Bidco AB						(4)(5)(6)(7)(8)						E +			5.75%						9.68%						7/19/2029						歐元	1,122					948						1,079						0.02
利文斯頓國際公司						(4)(6)(10)						SOFR+			5.50%						10.95%						4/30/2027						127,544						125,771						120,848						2.44
MODE採購商，Inc.						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.77%						12/9/2026						143,110						141,909						143,110						2.89
MODE採購商，Inc.						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.77%						2/5/2029						4,085						4,026						4,085						0.08
紅木服務集團有限責任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						11.70%						6/15/2029						4,492						4,395						4,430						0.09
RoadOne公司						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.25%						11.72%						12/30/2028						1,098						1,062						1,075						0.02
RWL Holdings，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						12/31/2028						30,323						29,893						28,656						0.58
賽科全球物流網絡有限責任公司						(4)(5)(11)						SOFR+			5.00%						10.72%						12/30/2026						5,475						5,431						5,365						0.11
賽科全球物流網絡有限責任公司						(4)(5)(7)(11)						P +			4.00%						12.50%						12/30/2026						180						175						167						0.00
賽科全球物流網絡有限責任公司						(4)(5)(11)						SOFR+			5.00%						10.66%						12/30/2026						791						785						775						0.02
賽科全球物流網絡有限責任公司						(4)(5)(11)						E +			5.00%						8.89%						12/30/2026						歐元	1,835					2,107						1,985						0.04
																																							411,763						404,893						8.17
建築產品
柵欄供應集團收購，有限責任公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.64%						2/26/2027						53,563						53,115						52,735						1.06
按摩浴缸品牌有限責任公司						(4)(10)						SOFR+			6.00%						11.35%						2/25/2025						11,318						11,272						10,215						0.21
按摩浴缸品牌有限責任公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.35%						2/25/2025						77,867						77,592						70,275						1.42
L、S機械收購有限責任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			6.25%						11.70%						9/1/2027						12,571						12,419						12,006						0.24
Lindstrom，LLC						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.69%						4/7/2025						121,136						120,647						119,016						2.40
Windows Acquisition Holdings，Inc.						(4)(5)(11)						SOFR+			6.50%						12.00%						12/29/2026						49,997						49,498						49,997						1.01
																																							324,543						314,244						6.34
化學品
配方母公司。						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.13%						11/15/2030						8,571						8,375						8,386						0.17

141

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位 (1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務--非控制/非關聯(續)
商業服務與用品
巴扎爾語音公司。						(4)(7)(8)						SOFR+			5.75%						11.18%						5/7/2028						$	226,169					$	226,169					$	226,169					4.57		%
巴扎爾語音公司。						(4)(8)						SOFR+			5.75%						11.15%						5/7/2028						15,244						15,244						15,244						0.31
CFS Brands，LLC						(4)(6)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.34%						10/2/2030						118,756						115,999						115,897						2.34
FusionSite Midco，LLC						(4)(7)(11)						SOFR+			5.75%						11.36%						11/17/2029						25,981						25,347						25,334						0.51
FusionSite Midco，LLC						(4)(7)(11)						SOFR+			5.75%						11.39%						11/17/2024						2,357						2,224						2,231						0.05
虹膜買家有限責任公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.25%						11.60%						10/2/2030						26,242						25,409						25,377						0.51
Java Buyer，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.23%						12/15/2027						5,936						5,852						5,919						0.12
Java Buyer，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.12%						11/9/2029						366						347						353						0.01
JSS控股公司						(4)(10)						SOFR+			6.00%						11.47%						12/18/2028						283,010						280,622						283,010						5.72
JSS控股公司						(4)(10)						SOFR+			6.00%						11.47%						12/17/2028						4,888						4,835						4,888						0.10
Knowledge Pro Buyer，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.21%						12/10/2027						6,111						5,998						6,078						0.12
KPSKY Acquisition，Inc.						(4)(10)(18)						SOFR+			5.35%						10.73%						10/19/2028						20,216						19,938						20,014						0.40
KPSKY Acquisition，Inc.						(4)(10)						SOFR+			5.25%						10.76%						10/19/2028						2,328						2,297						2,305						0.05
OneX巴爾的摩買家公司						(4)(10)(18)						SOFR+			6.00%						10.96%						12/1/2027						10,804						10,661						10,804						0.22
OneX巴爾的摩買家公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						12/1/2027						9,173						8,986						9,091						0.18
Veregy合併公司						(11)						SOFR+			6.00%						11.64%						11/2/2027						20,641						20,327						18,680						0.38
																																							770,255						771,394						15.59
建築與工程
ASP Endeavor收購，有限責任公司						(4)(5)(9)						SOFR+			6.50%						12.13%						5/3/2027						13,626						13,474						12,467						0.25
COP家庭服務TopCo IV，Inc.						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.48%						12/31/2027						37,710						36,552						37,541						0.76
																																							50,026						50,008						1.01
容器和包裝
Ascend Buyer，LLC						(4)(10)						SOFR+			6.25%						11.90%						10/2/2028						18,695						18,442						18,415						0.37
Ascend Buyer，LLC						(4)(10)						SOFR+			6.25%						11.90%						9/30/2028						1,975						1,928						1,945						0.04
Ascend Buyer，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						11.71%						10/2/2028						647						622						624						0.01
																																							20,992						20,984						0.42
總代理商
BP採購商有限責任公司						(4)(10)						SOFR+			5.50%						11.14%						12/10/2028						7,258						7,156						6,968						0.14
BradyIFS Holdings，LLC						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.38%						10/31/2029						91,586						89,656						89,599						1.81
BradyIFS Holdings，LLC						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.37%						10/31/2025						2,473						2,351						2,372						0.05
Bution Holdco 2，Inc.						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.73%						10/17/2025						70,143						69,723						70,143						1.42
Dana Kepner Company，LLC						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.52%						12/29/2026						49,700						49,204						49,700						1.00
正版有線電視集團有限責任公司						(4)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						11/2/2026						168,219						166,461						164,014						3.31
馬可尼黃石公園買家公司。						(4)(5)(10)						SOFR+			6.25%						11.75%						6/23/2028						4,900						4,832						4,606						0.09
馬可尼黃石公園買家公司。						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.50%						12.00%						6/23/2028						1,566						1,521						1,471						0.03
馬可尼黃石公園買家公司。						(4)(5)(10)						SOFR+			6.25%						11.77%						6/23/2028						1,578						1,564						1,483						0.03
NDC收購公司						(4)(11)						SOFR+			5.50%						10.95%						3/9/2027						13,423						13,227						13,288						0.27
NDC收購公司						(4)(7)(11)						SOFR+			5.50%						10.98%						3/9/2027						514						464						480						0.01
順風集團控股公司						(4)(11)						SOFR+			6.50%						11.98%						5/13/2026						5,695						5,554						5,581						0.11
順風集團控股公司						(4)(11)						SOFR+			6.50%						11.98%						11/13/2024						42,312						42,179						41,465						0.84
統一門五金集團有限責任公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.20%						6/30/2025						94,373						93,742						92,486						1.87
																																							547,634						543,656						10.98

142

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位 (1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務--非控制/非關聯(續)
多元化消費服務
BPPH2有限公司						(4)(5)(6)(8)						S +			6.75%						11.56%						3/2/2028						英鎊	26,300					$	35,785					$	33,272					0.67		%
Cambium學習集團有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						11.02%						7/20/2028						$	289,143					287,264						289,143						5.84
奮進學校控股有限公司						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.65%						7/18/2029						22,128						21,617						21,796						0.44
奮進學校控股有限公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.25%						11.64%						7/18/2029						4,073						3,912						3,944						0.08
去洗車管理公司。						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.71%						12/31/2026						22,503						22,215						21,941						0.44
地基工程，有限責任公司						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.50%						11.90%						3/14/2030						804						784						802						0.02
																																							371,577						370,898						7.49
多元化金融服務
BARBRI控股公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.21%						4/28/2028						58,939						58,189						58,055						1.17
More Cowbell II，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.73%						9/1/2030						7,997						7,796						7,866						0.16
More Cowbell II，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.73%						9/1/2029						209						182						192						0.00
選擇報價，Inc.						(4)(5)(10)						SOFR+			9.50%						14.96%(含3.00%PIK)						11/5/2024						73,931						73,610						66,538						1.34
																																							139,777						132,651						2.67
多元化的電訊服務
點寬帶收購，有限責任公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.51%						10/1/2028						85,486						84,036						85,486						1.73
點寬帶收購，有限責任公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.46%						10/1/2028						38,969						38,308						38,969						0.79
																																							122,344						124,455						2.52
電力公司
Qualus Power Services Corp.						(4)(11)						SOFR+			4.75%						10.24%						3/26/2027						33,122						32,692						31,962						0.65
Qualus Power Services Corp.						(4)(7)(11)						SOFR+			5.75%						11.14%						3/26/2027						32,042						31,372						31,515						0.64
																																							64,064						63,477						1.29
電氣設備
應急電力控股有限責任公司						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			5.50%						10.95%						8/17/2028						46,229						45,525						46,064						0.93
Shals Holdings，LLC						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.28%						11/25/2026						61,350						60,596						61,350						1.24
																																							106,121						107,414						2.17
電子設備、儀器和部件
Albireo Energy，LLC						(4)(5)(11)						SOFR+			6.00%						11.46%						12/23/2026						78,146						77,371						70,722						1.43
Albireo Energy，LLC						(4)(5)(11)						SOFR+			6.00%						11.49%						12/23/2026						6,327						6,290						5,726						0.12
Albireo Energy，LLC						(4)(5)(11)						SOFR+			6.00%						11.52%						12/23/2026						23,455						23,272						21,227						0.43
CPI中級控股公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.87%						10/8/2029						4,004						3,926						3,924						0.08
鳳凰1號買家公司						(4)(7)(8)						SOFR+			5.50%						10.87%						11/20/2030						25,882						25,577						25,573						0.52
																																							136,436						127,172						2.58
能源設備和服務
Abaco Energy Technologies，LLC						(4)(13)						SOFR+			7.00%						12.46%						10/4/2024						17,563						17,485						17,563						0.35
ISQ鷹眼控股有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.38%						8/17/2029						938						917						934						0.02
利樂技術公司						(4)(6)(11)						SOFR+			6.25%						11.71%						9/10/2025						17,790						17,756						17,790						0.36
																																							36,158						36,287						0.73
地面交通
質量配送有限責任公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.75%						12.11%						6/30/2028						680						653						681						0.01
質量配送有限責任公司						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.38%						11.83%						7/1/2028						18,355						18,083						18,220						0.37
																																							18,736						18,901						0.38

143

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位 (1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務--非控制/非關聯(續)
醫療保健設備和用品
Bamboo US BidCo LLC						(4)(5)(6)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.38%						9/30/2030						$	687					$	662					$	667					0.01		%
Bamboo US BidCo LLC						(4)(5)(6)(11)						E +			6.00%						9.95%						9/30/2030						歐元	346					355						373						0.01
CPI Buyer，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						11.15%						11/1/2028						31,059						30,607						30,063						0.61
GCX公司買家，有限責任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.50%						11.00%						9/13/2028						21,505						21,240						21,182						0.43
GCX公司買家，有限責任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.50%						11.02%						9/13/2028						5,445						5,387						5,363						0.11
																																							58,251						57,648						1.17
醫療保健提供者和服務
123牙科公司						(4)(5)(6)(7)(10)						C +			5.50%						10.94%						8/10/2029						計算機輔助設計	1,935					1,423						1,389						0.03
ACI集團控股公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						8/2/2028						115,646						113,844						114,347						2.31
ACI集團控股公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						8/2/2027						1,735						1,597						1,619						0.03
ADC診所中間控股有限責任公司						(4)(11)						SOFR+			6.25%						11.79%						5/7/2027						6,849						6,772						6,849						0.14
ADC診所中間控股有限責任公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.25%						11.53%						5/7/2027						1,641						1,614						1,615						0.03
Amerivet合作伙伴管理公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.50%						11.00%						2/25/2028						1,341						1,307						1,341						0.03
Amerivet合作伙伴管理公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.35%						11.00%						2/25/2028						4,259						4,201						4,259						0.09
加拿大醫院專科有限公司						(4)(5)(6)(11)						C +			4.50%						9.93%						4/14/2028						計算機輔助設計	29,628					23,468						25,356						0.51
加拿大醫院專科有限公司						(4)(5)(6)(10)						C +			4.50%						9.93%						4/15/2027						計算機輔助設計	3,600					2,851						2,683						0.05
CCBlue Bidco，Inc.						(4)(10)						SOFR+			6.25%						11.70%(含2.75%PIK)						12/21/2028						10,643						10,492						9,046						0.18
DCA投資控股有限責任公司						(4)(10)						SOFR+			6.41%						11.75%						4/3/2028						32,866						32,623						32,620						0.66
DCA投資控股有限責任公司						(4)(10)						SOFR+			6.50%						11.85%						4/3/2028						995						983						990						0.02
紀元收購公司。						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.55%						10/4/2026						24,054						23,952						23,934						0.48
Jayhawk Buyer，LLC						(4)(11)						SOFR+			5.00%						10.45%						10/15/2026						153,682						151,942						146,766						2.96
Kool Acquisition，Inc.						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			6.25%						11.43%						12/6/2029						6,872						6,687						6,685						0.13
導航器收購公司。						(4)(7)(9)						SOFR+			5.50%						10.96%						7/16/2027						235,327						234,002						218,854						4.42
奧德賽控股公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.13%						11/16/2025						17,037						16,951						17,037						0.34
奧德賽控股公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.14%						11/16/2025						1,635						1,623						1,635						0.03
PPV Intermediate Holdings LLC						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.14%						8/31/2029						1,987						1,960						1,971						0.04
微笑醫生，有限責任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.90%						11.30%						12/23/2028						10,858						10,630						10,571						0.21
Snoopy Bidco公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.75%						12.65%PIK						6/1/2028						313,944						309,682						302,719						6.11
專業護理公司						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			5.75%						11.41%						6/18/2028						12,054						11,813						11,592						0.23
專業護理公司						(4)(5)(7)(8)						SOFR+			4.00%						9.46%						6/18/2028						182						167						146						0.00
Step Stones Healthcare Services，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.20%						1/2/2029						2,721						2,678						2,626						0.05
生育夥伴公司						(4)(5)(6)(10)						SOFR+			5.75%						11.36%						3/16/2028						5,199						5,130						4,913						0.10
生育夥伴公司						(4)(5)(6)(10)						C +			5.75%						11.24%						3/16/2028						計算機輔助設計	4,925					3,810						3,512						0.07
生育夥伴公司						(4)(5)(6)(7)(10)						C +			5.75%						11.25%						9/16/2027						計算機輔助設計	313					142						121						0.00
美國退伍軍人聯盟管理公司						(4)(5)(11)						SOFR+			6.25%						11.78%						9/15/2028						4,942						4,826						4,942						0.10
UMP控股，有限責任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.75%						11.15%						7/15/2028						1,095						1,079						1,068						0.02
UMP控股，有限責任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.13%						7/15/2028						1,505						1,479						1,463						0.03
統一醫生管理有限責任公司						(4)(5)(7)(9)						SOFR+			5.25%						10.61%						6/18/2029						2,102						2,102						2,102						0.04

144

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位 (1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務--非控制/非關聯(續)
醫療保健提供者和服務(續)
美國口腔外科管理公司Holdco LLC						(4)(10)						SOFR+			6.00%						11.47%						11/18/2027						$	31,780					$	31,369					$	31,065					0.63		%
美國口腔外科管理公司Holdco LLC						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.45%						11/18/2027						16,674						15,958						15,734						0.32
WHCG買家III，Inc.						(4)(5)(10)						SOFR+			5.75%						11.36%						6/22/2028						43,309						42,785						26,419						0.53
WHCG買家III，Inc.						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.36%						6/22/2026						6,706						6,640						4,084						0.08
																																							1,088,582						1,042,073						21.00
醫療保健技術
Caerus US 1，Inc.						(4)(6)(10)						SOFR+			5.50%						10.85%						5/25/2029						9,887						9,735						9,788						0.20
Caerus US 1，Inc.						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.10%						5/25/2029						3,163						3,106						3,163						0.06
Caerus US 1，Inc.						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.21%						5/25/2029						809						789						791						0.02
彩色中間層有限責任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.50%						10.95%						10/4/2029						20,160						19,742						20,160						0.41
埃迪費克斯公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.10%						9/21/2026						13,447						13,296						13,447						0.27
埃迪費克斯公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.10%						9/21/2026						216,910						214,450						216,910						4.38
GI Ranger中級，有限責任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						10/29/2028						15,726						15,515						15,726						0.32
GI Ranger中級，有限責任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						10/29/2027						720						705						720						0.01
Healthcomp控股公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.12%						11/8/2029						98,500						97,540						97,515						1.97
海王星控股公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.50%						8/31/2030						7,000						6,811						6,841						0.14
NMC Crimson控股公司						(4)(10)						SOFR+			6.09%						11.64%						3/1/2028						71,173						69,903						71,173						1.44
NMC Crimson控股公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.09%						11.63%						3/1/2028						14,758						14,579						14,719						0.30
Project Ruby旗艦母公司。						(10)						SOFR+			3.25%						8.72%						3/10/2028						8,375						8,178						8,201						0.17
RPBLS Midco，LLC						(4)(5)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						4/1/2028						7,388						7,283						7,388						0.15
RPBLS Midco，LLC						(4)(5)(9)						SOFR+			5.75%						11.25%						4/1/2028						1,961						1,947						1,961						0.04
																																							483,579						488,503						9.88
保險
Alera Group，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.46%						10/2/2028						3,666						3,635						3,659						0.07
美國人壽控股有限公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.14%						8/31/2029						2,154						2,110						2,145						0.04
CFCO LLC(Benefytt Technologies，Inc.)						(4)(8)(17)(18)									0.00%						0.00%						9/13/2038						9,566						1,397						68						0.00
Daylight Beta母公司(Benefytt Technologies，Inc.)						(4)(8)									10.00%						10.00%PIK						9/12/2033						5,419						5,475						5,419						0.11
基金會風險合夥公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.45%						10/29/2028						15,985						15,729						15,880						0.32
高威借款人有限責任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.25%						10.70%						9/29/2028						12,247						12,131						12,032						0.24
高街買家公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						4/14/2028						52,366						51,711						52,366						1.06
高街買家公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						4/16/2028						11,285						11,028						11,146						0.23
誠信營銷收購有限責任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.05%						11.54%						8/27/2025						139,430						138,357						138,022						2.79
誠信營銷收購有限責任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			6.02%						11.41%						8/27/2025						1,880						1,856						1,862						0.04

145

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位 (1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務--非控制/非關聯(續)
保險(續)
誠信營銷收購有限責任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.39%						8/27/2025						$	1,281					$	1,194					$	1,098					0.02		%
誠信營銷收購有限責任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			6.03%						11.52%						8/27/2025						4,039						4,006						3,998						0.08
PGIS中間控股有限責任公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.50%						10.93%						10/16/2028						4,591						4,546						4,522						0.09
PGIS中間控股有限責任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.10%						10/16/2028						302						252						249						0.01
SG Acquisition，Inc.						(4)(9)						SOFR+			5.50%						10.98%						1/27/2027						104,974						104,154						103,662						2.09
貨架Bidco有限公司						(4)(5)(6)(10)(18)						SOFR+			6.34%						11.72%						1/3/2030						5,079						4,947						5,053						0.10
田納西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						E +			7.00%						10.97%(含2.50%PIK)						8/3/2028						歐元	1,835					1,912						2,010						0.04
田納西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						SOFR+			7.10%						12.53%(含2.50%PIK)						7/9/2028						54,713						53,656						54,303						1.10
田納西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						SOFR+			7.10%						12.43%(含2.50%PIK)						8/3/2028						16,298						16,122						16,176						0.33
田納西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						S +			7.28%						12.21%(含2.50%PIK)						7/9/2028						英鎊	43,764					59,538						55,366						1.12
世界保險協會有限責任公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.42%						4/3/2028						38,208						36,970						36,914						0.75
																																							530,726						525,950						10.63
互聯網與直銷零售業
甜甜圈公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.59%						12/29/2026						319,179						315,538						319,179						6.45
IT服務
AI Altius Bidco，Inc.						(4)(5)(8)									9.75%						9.75%PIK						12/21/2029						965						948						960						0.02
AI Altius Bidco，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.18%						10.43%						12/21/2028						6,612						6,522						6,612						0.13
信息延伸公司						(4)(5)(10)						SOFR+			5.75%						11.25%						4/1/2028						4,925						4,855						4,408						0.09
愛諾瓦隆控股公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						11.72%(含2.75%PIK)						11/24/2028						109,741						107,835						109,329						2.21
蒙特利融資，S.A.R.L.						(4)(5)(6)(8)						ST+			6.00%						10.04%						9/28/2029						塞克	2,090					184						206						0.00
蒙特利融資，S.A.R.L.						(4)(5)(6)(8)						E +			6.00%						9.93%						9/28/2029						歐元	658					625						721						0.01
蒙特利融資，S.A.R.L.						(4)(5)(6)(7)(8)						E +			6.00%						9.97%						9/28/2029						歐元	295					161						220						0.00
蒙特利融資，S.A.R.L.						(4)(5)(6)(8)						CI+			6.00%						9.89%						9/28/2029						DKK	4,819					620						708						0.01
蒙特利融資，S.A.R.L.						(4)(5)(6)(9)						N +			6.00%						10.71%						9/28/2029						諾克	5,149					463						503						0.01
Razor Holdco，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.23%						10/25/2027						36,970						36,500						36,693						0.74

146

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位 (1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務--非控制/非關聯(續)
信息技術服務（續）
紅河科技有限責任公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.54%						5/26/2027						$	79,967					$	79,175					$	79,967					1.61		%
S&寶潔全球工程解決方案						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			7.00%						12.38%						5/2/2030						1,596						1,546						1,596						0.03
Turing Holdco，Inc.						(4)(5)(6)(8)						SOFR+			6.00%						11.40%(含2.50%PIK)						9/28/2028						8,655						8,388						8,546						0.17
Turing Holdco，Inc.						(4)(5)(6)(7)(8)						SOFR+			6.00%						11.40%(含2.50%PIK)						10/16/2028						4,307						4,222						3,992						0.08
Turing Holdco，Inc.						(4)(6)(8)						E +			6.00%						10.12%(含2.50%PIK)						9/28/2028						歐元	11,159					12,643						12,165						0.25
Turing Holdco，Inc.						(4)(6)(8)						E +			6.00%						9.97%(含2.50%PIK)						8/3/2028						歐元	4,271					4,796						4,509						0.09
																																							269,483						271,135						5.45
機械設備
MHE Intermediate Holdings LLC						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.53%						7/21/2027						2,559						2,525						2,559						0.05
MHE Intermediate Holdings LLC						(4)(5)(11)						SOFR+			6.25%						11.78%						7/21/2027						249						244						249						0.01
																																							2,769						2,808						0.06
海軍陸戰隊
ARMADA母公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.24%						10/29/2027						25,734						25,360						25,435						0.51
媒體
貿易商公司						(4)(5)(6)(7)(10)						C +			6.75%						12.19%						12/22/2029						計算機輔助設計	9,925					6,915						7,300						0.15

剪輯

147

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位 (1)						成本(3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務--非控制/非關聯(續)
石油、天然氣和消耗性燃料
Eagle Midstream加拿大金融公司						(4)(6)(10)						SOFR+			6.25%						11.63%						8/15/2028						$	65,109					$	64,357					$	65,109					1.31		%
KKR艾伯塔省中流金融公司						(4)(6)(10)						SOFR+			6.25%						11.63%						8/15/2028						35,421						35,012						35,421						0.72
																																							99,369						100,530						2.03
紙與林產品
Profile Products，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.50%						10.99%						11/12/2027						1,229						1,213						1,189						0.02
Profile Products，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.95%						11/12/2027						6,083						6,002						5,857						0.12
																																							7,215						7,046						0.14
製藥業
普通醫生(Diocle S.p.A.)						(4)(5)(6)(7)(8)						E +			6.50%						10.42%						10/27/2028						歐元	1,758					1,006						1,349						0.03
ERGOMED公司						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			6.25%						11.60%						11/18/2030						20,388						20,000						21,260						0.43
																																							21,006						22,609						0.46
專業服務
ALKU，LLC						(4)(5)(10)						SOFR+			6.25%						11.61%						5/23/2029						798						780						796						0.02
頂尖公司，有限責任公司						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.25%						11.63%						1/31/2028						1,605						1,565						1,600						0.03
CFGI Holdings，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.00%						10.46%						11/2/2027						6,963						6,861						6,942						0.14
Clearview Buyer，Inc.						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.35%						10.70%						8/26/2027						9,147						9,002						8,909						0.18
卡明集團有限公司						(4)(7)(11)						SOFR+			5.75%						11.11%						5/26/2027						80,061						79,273						78,670						1.59
卡明集團有限公司						(4)(7)(11)						SOFR+			5.75%						11.11%						11/16/2027						9,653						9,443						9,448						0.19
Guidehouse，Inc.						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.11%(含2.00%PIK)						10/16/2028						307,012						304,883						303,558						6.13
HIG Orca收購控股公司。						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.54%						8/17/2027						19,091						18,825						19,091						0.39
HIG Orca收購控股公司。						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.50%						8/17/2027						2,939						2,884						2,877						0.06
IG Investments Holdings，LLC						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.48%						9/22/2028						46,261						45,600						46,011						0.93
Kaufman Hall&Associates，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.25%						10.71%						12/14/2028						24,082						23,741						24,082						0.49
傳統中級，有限責任公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.29%						2/25/2028						6,766						6,674						6,766						0.14
材料控股有限責任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.45%						8/19/2027						24,456						24,161						22,431						0.45
米諾陶爾收購公司						(5)(8)						SOFR+			4.75%						10.21%						3/27/2026						1,964						1,928						1,967						0.04
Pavion公司						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.14%						10/30/2030						82,156						80,193						80,138						1.62
Petrus Buyer Inc.						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.50%						11.99%						10/17/2029						1,890						1,829						1,882						0.04
福爾摩斯買家公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.20%						12/8/2028						8,487						8,333						8,267						0.17
Thevelia US，LLC						(5)(6)(9)						SOFR+			4.00%						9.50%						6/18/2029						1,296						1,285						1,299						0.03
泰坦投資公司						(4)(5)(8)						SOFR+			5.75%						11.28%						3/20/2027						41,488						40,447						39,206						0.79
利邦航空顧問控股公司。						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.29%						6/29/2027						55,925						55,007						55,812						1.13
利邦航空顧問控股公司。						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.03%						6/29/2027						22,620						22,394						22,390						0.45
利邦合夥控股有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						11.03%						12/21/2028						4,756						4,678						4,742						0.10
West Monroe Partners，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.25%						10.72%						11/8/2028						14,746						14,550						14,377						0.29
West Monroe Partners，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.25%						10.72%						11/8/2027						289						289						281						0.01
																																							764,625						761,542						15.41

148

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位 (1)						成本(3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務--非控制/非關聯(續)
房地產管理與開發
城堡管理借款人，有限責任公司						(4)(7)(11)						SOFR+			5.50%						10.84%						11/3/2029						$	23,333					$	22,935					$	22,940					0.46		%
進步住宅PM控股有限責任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						2/16/2028						67,900						67,076						67,900						1.37
進步住宅PM控股有限責任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						7/25/2029						833						818						833						0.02
																																							90,829						91,673						1.85
軟件
Anaplan，Inc.						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.50%						11.85%						6/21/2029						1,804						1,773						1,794						0.04
直線投資有限責任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.25%						10.64%						5/2/2029						4,942						4,900						4,939						0.10
藍貓網絡美國公司						(4)(5)(10)						SOFR+			6.00%						11.38%(含2.00%PIK)						8/8/2028						1,952						1,921						1,913						0.04
藍貓網絡美國公司						(4)(5)(10)						SOFR+			6.00%						11.42%(含2.00%PIK)						8/8/2028						343						338						336						0.01
藍貓網絡美國公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.00%						11.35%(含2.00%PIK)						8/8/2028						65						61						61						0.00
藍鰭金槍魚控股有限公司						(4)(5)(6)(7)(11)						SOFR+			7.25%						12.72%						9/12/2029						22,756						22,163						22,381						0.45
勇敢的父母控股公司。						(4)(7)(10)						SOFR+			5.00%						10.36%						11/28/2030						64,078						63,356						63,346						1.28
Circana Group，L.P.						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.21%						12/1/2028						120,332						118,430						120,332						2.43
Circana Group，L.P.						(4)(10)						SOFR+			6.25%						11.61%(含2.75%PIK)						12/1/2028						77,153						76,001						77,153						1.56
Circana Group，L.P.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.11%						12/1/2027						2,484						2,264						2,484						0.05
社區品牌Parentco，LLC						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						2/24/2028						4,913						4,835						4,893						0.10
限制視覺Bidco						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			6.50%						11.81%(含3.00%PIK)						2/23/2029						16,163						15,813						13,936						0.28
康納提克斯買家公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.50%						11.14%						7/14/2027						21,591						21,273						19,362						0.39
Coupa Software Inc.						(4)(5)(6)(7)(10)						SOFR+			7.50%						12.86%						2/27/2030						1,836						1,791						1,819						0.04
Crewline Buyer，Inc.						(4)(6)(7)(11)						SOFR+			6.75%						12.10%						11/8/2030						59,936						58,317						58,282						1.18
德納利Bidco有限公司						(4)(5)(6)(7)(10)						S +			6.00%						11.19%						8/29/2030						英鎊	4,022					4,900						2,783						0.06
德納利Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						E +			6.00%						9.84%						8/29/2030						歐元	1,166					1,226						1,268						0.03
勤奮公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.28%						8/4/2025						58,350						58,051						58,350						1.18
探索教育公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.14%						10/3/2030						3,724						3,683						3,575						0.07
探索教育公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.23%						4/9/2029						33,090						32,649						31,648						0.64
Episerver公司						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			5.25%						10.75%						4/9/2026						9,545						9,464						9,081						0.18
Experity，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.20%						2/24/2028						14,828						14,618						14,664						0.30
GI Conconlio Parent，LLC						(4)(5)(7)(8)						S +			3.75%						8.94%						5/14/2026						英鎊	442					564						554						0.01

149

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位 (1)						成本(3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務--非控制/非關聯(續)
軟件(續)
Gigamon Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.30%						3/9/2029						$	7,327					$	7,215					$	7,308					0.15		%
政府工作網站。						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						12/1/2028						5,169						5,160						5,156						0.10
GraphPAD軟件，有限責任公司						(4)(11)						SOFR+			5.50%						11.22%						4/27/2027						13,518						13,435						13,518						0.27
GraphPAD軟件，有限責任公司						(4)(11)						SOFR+			5.50%						11.19%						4/27/2027						12,797						12,691						12,797						0.26
GraphPAD軟件，有限責任公司						(4)(11)						SOFR+			5.50%						11.13%						4/27/2027						6,429						6,389						6,429						0.13
GraphPAD軟件，有限責任公司						(4)(7)(11)						P +			5.00%						13.50%						4/27/2027						1,062						1,044						1,030						0.02
LD LOWER控股公司						(4)(11)						SOFR+			6.50%						11.95%						2/8/2026						91,518						90,747						90,602						1.83
Lightbox中級，LP						(4)(5)(8)						SOFR+			5.00%						10.61%						5/9/2026						1,970						1,941						1,886						0.04
鎂借款人公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.21%						5/18/2029						5,215						5,117						5,203						0.11
鎂借款人公司						(4)(10)						S +			5.75%						10.94%						5/18/2029						英鎊	3,408					4,174						4,345						0.09
曼陀林科技中介控股有限公司						(4)(5)(9)						SOFR+			3.75%						9.25%						7/31/2028						8,526						8,442						7,887						0.16
曼陀林科技中介控股有限公司						(4)(5)(9)						SOFR+			6.25%						11.75%						6/9/2030						6,965						6,773						6,965						0.14
曼陀林科技中介控股有限公司						(4)(5)(7)(8)						SOFR+			3.75%						9.25%						7/31/2026						284						277						194						0.00
Medallia，Inc.						(4)(10)						SOFR+			6.00%						11.45%(含4.00%PIK)						10/29/2028						364,077						359,655						356,796						7.21
Medallia，Inc.						(4)(10)						SOFR+			6.50%						11.95%(含4.00%PIK)						10/29/2028						2,136						2,105						2,094						0.04
和尚控股有限公司						(4)(10)(18)						SOFR+			5.70%						10.96%						12/1/2027						4,804						4,728						4,804						0.10
和尚控股有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.96%						12/1/2027						189						179						175						0.00
MRI軟件有限責任公司						(5)(7)(11)						SOFR+			5.50%						10.95%						2/10/2027						51,697						51,310						50,422						1.02
NAVEX TopCo，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.11%						11/9/2030						61,303						59,997						59,969						1.21
NINTEX TOPCO有限公司						(4)(6)(10)						SOFR+			6.00%						11.50%						11/13/2028						33,866						33,395						32,511						0.66
Oranje Holdco Inc.						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			7.75%						13.13%						2/1/2029						2,000						1,952						2,000						0.04
拉力買家，Inc.						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.12%						7/19/2028						840						827						824						0.02
拉力買家，Inc.						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.11%						7/19/2028						44						42						42						0.00
相對論oda，LLC						(4)(7)(11)						SOFR+			6.50%						11.96%						5/12/2027						21,458						21,159						21,087						0.43
噴火母公司						(4)(11)						SOFR+			5.50%						10.96%						3/11/2027						78,620						77,907						78,620						1.59
噴火母公司						(4)(11)						E +			5.50%						9.34%						3/11/2027						歐元	10,238					12,231						12,128						0.24
Stamps.com公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.23%						10/5/2028						285,199						281,318						278,069						5.62
Triple Lift公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.27%						5/5/2028						61,658						60,869						59,500						1.20
Triple Lift公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.31%						5/5/2028						2,951						2,855						2,681						0.05
WPEngine公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.50%						11.87%						8/14/2029						66,667						64,607						65,133						1.32
Zendesk Inc						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.25%						11.61%(含3.25%PIK)						11/30/2028						1,623						1,592						1,614						0.03
																																							1,718,524						1,706,743						34.50
專業零售
CustomInk，LLC						(4)(11)(18)						SOFR+			6.18%						11.49%						5/3/2026						163,594						162,568						163,594						3.30
技術硬件、存儲和外圍設備
Lytx公司						(4)(11)						SOFR+			6.75%						12.21%						2/28/2028						84,454						83,740						84,454						1.71

150

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位 (1)						成本(3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務--非控制/非關聯(續)
貿易公司和分銷商
瓷器收購公司。						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.49%						4/1/2027						$	54,603					$	53,487					$	52,267					1.06		%
交通基礎設施
卡普斯頓物流有限責任公司						(4)(11)						SOFR+			4.75%						10.21%						11/12/2027						5,501						5,477						5,501						0.11
前線道路安全有限責任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						11.55%						5/3/2027						89,111						88,010						87,637						1.77
前線道路安全有限責任公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						11.39%						5/3/2027						10,996						10,780						10,831						0.22
Helix TS，LLC						(4)(10)						SOFR+			6.25%						11.78%						8/4/2027						45,584						44,987						44,672						0.90
Helix TS，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						11.75%						8/4/2027						993						979						973						0.02
意大利高速公路控股公司S.á.r.l						(4)(5)(6)(8)						E +			5.25%						9.35%						4/28/2029						歐元	78,810					81,314						86,349						1.74
路安控股有限公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.22%						10/19/2027						29,443						29,099						28,339						0.57
路安控股有限公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.26%						10/19/2027						20,592						20,360						19,820						0.40
路安控股有限公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						11.29%						1/31/2029						4,198						4,136						4,040						0.08
安全借款人控股有限公司						(4)(5)(11)						SOFR+			5.25%						10.90%						9/1/2027						5,032						5,007						5,032						0.10
安全借款人控股有限公司						(4)(5)(7)(11)						P +			4.25%						12.75%						9/1/2027						280						277						276						0.01
山姆控股有限公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						11.49%						9/24/2027						37,845						37,218						37,206						0.75
山姆控股有限公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.50%						9/24/2027						11,522						11,522						11,378						0.23
山姆控股有限公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						11.57%						9/24/2027						15,960						15,663						15,761						0.32
TRP基礎設施服務有限責任公司						(4)(11)						SOFR+			5.50%						11.03%						7/9/2027						38,887						38,431						34,608						0.70
																																							393,260						392,423						7.92
第一留置權債務總額--非控制/非關聯																																							9,817,402						9,722,061						196.37
第一留置權債務總額																																							9,817,402						9,722,061						196.37

151

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位(1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第二留置權債務
第二留置權債務--非控制/非關聯
醫療保健提供者和服務
加拿大醫院專科有限公司						(4)(5)(6)(8)									8.75%						8.75%						4/15/2029						計算機輔助設計	10,533					$	8,296					$	7,075					0.14		%
Jayhawk Buyer，LLC						(4)(11)						SOFR+			8.75%						14.23%						10/15/2027						$	5,183					5,122						4,950						0.10
																																							13,418						12,025						0.24
工業集團
勝利買家有限責任公司						(4)(9)						SOFR+			7.00%						12.64%						11/1/2029						9,619						9,547						8,970						0.18
IT服務
愛諾瓦隆控股公司						(4)(10)						SOFR+			10.50%						15.97%(含15.97%PIK)						11/24/2033						12,294						12,065						12,293						0.25
專業服務
Thevelia US，LLC						(4)(5)(6)(9)						SOFR+			6.75%						12.25%						6/17/2030						4,920						4,801						4,908						0.10
軟件
曼陀林科技中介控股有限公司						(4)(5)(9)						SOFR+			6.50%						12.00%						7/30/2029						3,550						3,516						3,319						0.07
第二留置權債務總額--非控制/非關聯																																							43,347						41,515						0.84
第二留置權債務總額																																							43,347						41,515						0.84

152

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位(1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
無擔保債務--非受控/非關聯
醫療保健技術
Healthcomp控股公司						(4)(8)									13.75%						13.75%PIK						11/8/2031						$	10,231					$	9,930					$	9,924					0.20		%
無擔保債務總額--非控制/非附屬債務																																							9,930						9,924						0.20
權益
股權--非控股/非關聯
航空航天與國防
Micross Topco，Inc.						(4)																											4,767						4,767						4,699						0.09
航空貨運與物流
AGI集團控股LP-A2單元						(4)																											902						902						507						0.01
模式控股公司，L.P.-A類-2個通用單位						(4)																											5,486,923						5,487						9,822						0.20
																																							6,389						10,329						0.21
商業服務與用品
GTCR Investors LP-A-1單位						(4)																											417,006						417						417						0.01
總代理商
Box Co-Invest Blockker，LLC-A類單位						(4)																											702,305						702						358						0.01
Box Co-Invest Blockker，LLC-C類單位						(4)																											85,315						83						92						0.00
EIS收購控股公司，LP-A類公共單位						(4)																											6,292						3,350						13,455						0.27
																																							4,135						13,905						0.28
多元化消費服務
Cambium Holdings，LLC-高級優先權益						(4)															11.50%												12,511,857						12,315						15,955						0.32
多元化金融服務
THL Fund IX Investors（Plymouth II），LP						(4)																											248,786						249						249						0.01
多元化的電訊服務
Point Broadband Holdings，LLC-A類單位						(4)																											6,930						5,877						7,049						0.14
Point Broadband Holdings，LLC-B類單位						(4)																											369,255						1,053						2,492						0.05
Point Broadband Holdings，LLC-A類附加單元						(4)																											1,489						1,263						1,515						0.03
Point Broadband Holdings，LLC--B級附加單元						(4)																											79,358						226						536						0.01
																																							8,419						11,592						0.23
醫療保健設備和用品
GCX Corporation Group Holdings，L.P.-A-2類單位						(4)																											539						539						302						0.01
醫療保健提供者和服務
Ave Holdings I Corp.						(4)																											625,944						607						596						0.01
Jayhawk Holdings，LP-A-1通用單位						(4)																											2,201						392						172						0.00
Jayhawk Holdings，LP-A-2通用單位						(4)																											1,185						211						93						0.00
																																							1,210						861						0.01

153

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位(1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
股權--非控股/非關聯(續)
醫療保健技術
Caerus Midco 2 S.R.L-附加車輛單元						(4)(6)																											11,710						$	12					$	1					0.00		%
Caerus Midco 2 S.R.L-車輛單元						(4)(6)																											58,458						58						54						0.00
Healthcomp Holding Company，LLC -優先權益						(4)															6.00%												9,850						985						985						0.02
																																							1,055						1,040						0.02
保險
CFCO LLC(Benefytt Technologies，Inc.)-B類單位						(4)																											14,907,400						—						—						0.00
貨架控股有限公司普通股						(4)(6)																											50,000						50						88						0.00
																																							50						88						0.00
IT服務
NC Ocala聯合投資Beta，L.P.-LP利息						(4)																											2,854,133						2,854						3,054						0.06
專業服務
UchP V TC COI，LP.-有限責任公司利息						(4)																											3,500,000						3,500						6,055						0.12
TriCor Horizon，LP						(4)(6)																											385,781						386						386						0.01
																																							3,886						6,441						0.13
軟件
康納提克斯母公司，有限責任公司-L類共同單位						(4)																											42,045						462						117						0.00
笛卡爾控股公司						(4)																											49,139						213						102						0.00
探險控股有限責任公司-A類單位						(4)																											90						57						40						0.00
探險控股有限責任公司-B類單位						(4)																											90,000						33						11						0.00
Lobos Parent，Inc.-A系列優先股						(4)															10.50%												1,545						1,506						1,819						0.04
曼陀林科技控股公司-A系列優先股						(4)																											3,550,000						3,444						3,568						0.07
Mimecast有限公司						(4)																											651,175						651						674						0.01
TPG IX Newark CI，L.P.-LP權益						(4)(6)																											1,965,727						1,965						1,965						0.04
Zoro普通股						(4)																											2,073						21						21						0.00
Zoro A系列優先股						(4)															12.50%												373						361						418						0.01
																																							8,713						8,735						0.17
專業零售
CustomInk，LLC-A系列首選設備						(4)																											384,520						5,200						7,171						0.14

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差(2)									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位(1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
交通基礎設施
前線道路安全投資有限責任公司-A類公共單位						(4)																											27,536						$	2,909					$	3,776					0.08		%
NCP螺旋控股有限責任公司-優先股						(4)																											369						372						536						0.01
																																							3,281						4,312						0.09
總股本--非控股/非關聯																																							63,479						89,150						1.78
股權--非控股/關聯企業
保險
黑石多尼戈爾控股有限公司-有限責任公司權益(韋斯特蘭保險集團有限公司)						(4)(6)(16)																																	1						5,790						0.12
總股本--非控股/附屬公司																																							1						5,790						0.12
總股本																																							63,480						94,940						1.90
總投資--非控股/非關聯																																							9,934,158						9,862,650						199.19
總投資--非控股/關聯																																							1						5,790						0.12
總投資組合																																							9,934,159						9,868,440						199.31
現金和現金等價物
道富銀行機構美國政府貨幣市場基金																																							19,961						19,961						0.40
其他現金及現金等價物																																							134,896						134,896						2.72
投資組合總投資、現金和現金等價物																																							$	10,089,016					$	10,023,297					202.43		%

(1)除另有説明外，本公司持有的所有債務及股權投資(就本綜合投資計劃而言，“公司”一詞應包括本公司的綜合附屬公司)均以美元計價。截至2023年12月31日，該公司的投資以加元(CAD)、歐元(EUR)、英鎊(GBP)、丹麥克朗(DKK)、瑞典克朗(瑞典克朗)和挪威克朗(NOK)計價。除非另有説明，否則所有債務投資都是創收的。除非另有説明，否則所有股權投資都不會產生收益。某些投資組合公司的投資受到合同上的銷售限制。債務投資的總票面金額(以千計)，股權投資的股份或單位數(以全部金額計)。除非另有説明，否則公司的每項投資都被質押為其一項或多項信貸安排下的抵押品。

(2)向投資組合公司提供的可變利率貸款的利息由以下利率決定：加拿大元拆借利率(CDOR)、英鎊隔夜銀行間平均利率(“SONIA”或“S”)、歐元銀行間拆借利率(“Euribor”或“E”)、有擔保隔夜融資利率(SOFR)、斯德哥爾摩銀行同業拆借利率(“Stibor”或“ST”)、哥本哈根銀行同業拆放利率(“Cibor”或“CI”)、挪威銀行間拆借利率(“Nibor”或“N”)、或備用基本利率(通常基於聯邦基金利率(F)或美國最優惠利率(P))，通常定期重置。對於每筆貸款，公司已表明所使用的參考利率，並提供了截至2023年12月31日的有效利差和利率。可變利率貸款通常包括參考利率下限功能。截至2023年12月31日，93.7按公允價值計算的債務組合中，有%的利率下限為零以上。權益工具利率是指某些優先股權頭寸的合同股息率。

(3)成本指按美國公認會計原則(“公認會計原則”)採用實際利息法就債務投資的折價及溢價(視何者適用而定)攤銷而調整的原始成本。

(4)這些投資使用不可觀察的投入進行估值，被認為是3級投資。

(5)這些投資不會作為公司任何信貸安排下的抵押品。對於質押於公司信貸安排的其他債務投資，單一投資可被分成若干部分，分別質押為單獨的信貸安排的抵押品。上述任何其他債務投資均質押於融資安排，不能用於滿足本公司債權人的要求。

(6)根據修訂後的1940年《投資公司法》第55(A)節(連同據此頒佈的規則和條例，即《1940年法案》)，該投資不是合格資產。公司不得收購任何不符合條件的資產，除非在收購時符合條件的資產至少代表70佔公司總資產的%。截至2023年12月31日，不符合條件的資產11.0按監管要求計算的總資產的百分比。

155

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目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

(7)頭寸或其部分為無資金承諾，未有資金的部分不賺取利息，儘管投資可能需要支付未使用的承諾費。負成本和公允價值是由未攤銷費用產生的，這些費用被資本化為投資成本。無資金來源的承付款的終止日期可能在所述到期日之前到期。有關該公司資金不足的承諾的更多信息，請參閲以下內容：

投資--非控股/非關聯

承諾類型

承諾到期日期

未供資承付款

公允價值

123牙科公司

延期支取定期貸款

8/10/2029

$

276

$

(68)

ACI集團控股公司

左輪手槍

8/2/2027

9,832

—

ACI集團控股公司

延期支取定期貸款

8/2/2024

14,182

—

ADC診所中間控股有限責任公司

左輪手槍

5/7/2026

1,301

(26)

AI Altius Bidco，Inc.

延期支取定期貸款

12/20/2028

158

—

Alera Group，Inc.

延期支取定期貸款

11/17/2025

1,291

(6)

美國人壽控股有限公司

左輪手槍

8/31/2028

243

—

美國人壽控股有限公司

延期支取定期貸款

8/31/2029

75

—

美國人壽控股有限公司

延期支取定期貸款

10/20/2026

488

(5)

Amerivet合作伙伴管理公司

左輪手槍

2/25/2028

589

—

Anaplan，Inc.

左輪手槍

6/21/2028

161

(1)

頂尖公司，有限責任公司

延期支取定期貸款

1/31/2028

369

(5)

ARMADA母公司

延期支取定期貸款

2/15/2024

1,250

—

ARMADA母公司

左輪手槍

10/29/2027

3,000

(30)

Ascend Buyer，LLC

左輪手槍

9/30/2027

1,293

—

Bamboo US BidCo LLC

延期支取定期貸款

9/30/2030

99

—

Bamboo US BidCo LLC

左輪手槍

9/28/2029

142

(3)

巴扎爾語音公司。

左輪手槍

5/7/2026

28,662

—

直線投資有限責任公司

左輪手槍

5/2/2028

591

—

直線投資有限責任公司

延期支取定期貸款

5/2/2029

514

(3)

藍貓網絡美國公司

延期支取定期貸款

8/8/2028

277

—

藍鰭金槍魚控股有限公司

左輪手槍

9/12/2029

2,244

(34)

BradyIFS Holdings，LLC

左輪手槍

10/31/2029

7,758

(155)

BradyIFS Holdings，LLC

延期支取定期貸款

10/31/2025

7,613

—

勇敢的父母控股公司。

延期支取定期貸款

5/28/2025

7,282

(55)

勇敢的父母控股公司。

左輪手槍

11/28/2030

3,641

(36)

Caerus US 1，Inc.

延期支取定期貸款

5/25/2029

836

—

Caerus US 1，Inc.

左輪手槍

5/25/2029

322

—

Caerus US 1，Inc.

延期支取定期貸款

5/25/2029

178

—

Cambium學習集團有限公司

左輪手槍

7/20/2028

43,592

—

城堡管理借款人，有限責任公司

左輪手槍

11/3/2029

2,917

(44)

CFGI Holdings，LLC

左輪手槍

11/2/2027

1,050

(21)

CFS Brands，LLC

左輪手槍

10/2/2030

18,177

(364)

CFS Brands，LLC

延期支取定期貸款

10/2/2030

12,118

—

Circana Group，L.P.

左輪手槍

12/1/2027

11,316

—

Clearview Buyer，Inc.

左輪手槍

2/26/2027

898

(18)

Clearview Buyer，Inc.

延期支取定期貸款

8/26/2024

3,668

—

社區品牌Parentco，LLC

延期支取定期貸款

2/24/2024

588

(6)

社區品牌Parentco，LLC

左輪手槍

2/24/2028

345

(1)

限制視覺Bidco

延期支取定期貸款

3/11/2024

3,043

—

康納提克斯買家公司

左輪手槍

7/14/2027

5,431

(448)

COP家庭服務TopCo IV，Inc.

左輪手槍

12/31/2025

3,509

(38)

COP家庭服務TopCo IV，Inc.

延期支取定期貸款

12/30/2027

8,730

(131)

Coupa Software Inc.

延期支取定期貸款

8/27/2024

164

(2)

Coupa Software Inc.

左輪手槍

2/27/2029

126

(1)

156

---

目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資--非控股/非關聯

承諾類型

承諾到期日期

未供資承付款

公允價值

CPI Buyer，LLC

左輪手槍

11/1/2026

$

3,214

$

(64)

CPI中級控股公司

延期支取定期貸款

10/8/2029

966

(10)

Crewline Buyer，Inc.

左輪手槍

11/8/2030

6,438

(156)

卡明集團有限公司

左輪手槍

11/16/2027

12,695

(190)

卡明集團有限公司

延期支取定期貸款

5/21/2025

8,063

(60)

德納利Bidco有限公司

延期支取定期貸款

8/29/2030

1,761

(3)

探索教育公司

左輪手槍

4/9/2029

2,960

(118)

普通醫生(Diocle S.p.A.)

延期支取定期貸款

10/26/2024

1,682

(591)

應急電力控股有限責任公司

延期支取定期貸款

8/17/2024

16,456

(165)

奮進學校控股有限公司

延期支取定期貸款

7/18/2029

5,776

—

Env Bidco AB

延期支取定期貸款

7/19/2029

433

(153)

Episerver公司

左輪手槍

4/9/2026

2,064

(83)

ERGOMED公司

延期支取定期貸款

11/17/2025

46,934

—

Experity，Inc.

左輪手槍

2/24/2028

1,495

(15)

柵欄供應集團收購，有限責任公司

延期支取定期貸款

2/29/2024

1,910

(24)

柵欄供應集團收購，有限責任公司

延期支取定期貸款

2/26/2027

1,637

—

配方母公司。

左輪手槍

11/15/2029

1,429

(26)

基金會風險合夥公司

左輪手槍

10/29/2027

2,382

(36)

基金會風險合夥公司

延期支取定期貸款

10/29/2025

6,920

(69)

Freya Bidco Limited

定期貸款

10/31/2030

1,009

—

Freya Bidco Limited

延期支取定期貸款

10/31/2030

257

—

Freya Bidco Limited

定期貸款

10/31/2030

1,107

—

Freya Bidco Limited

延期支取定期貸款

10/31/2030

257

—

前沿技術控股公司。

左輪手槍

1/9/2028

516

—

前線道路安全有限責任公司

延期支取定期貸款

6/15/2025

10,996

(137)

FusionSite Midco，LLC

延期支取定期貸款

11/17/2024

8,800

—

FusionSite Midco，LLC

左輪手槍

11/17/2029

2,791

(63)

高威借款人有限責任公司

左輪手槍

9/30/2027

2,120

(32)

GI Conconlio Parent，LLC

左輪手槍

5/14/2026

561

—

GI Ranger中級，有限責任公司

左輪手槍

10/29/2027

480

—

GI Ranger中級，有限責任公司

延期支取定期貸款

10/30/2028

3,040

—

Gigamon Inc.

左輪手槍

3/11/2028

437

(1)

政府工作網站。

左輪手槍

11/30/2027

677

(14)

GraphPAD軟件，有限責任公司

左輪手槍

4/27/2027

1,062

—

地基工程，有限責任公司

延期支取定期貸款

9/13/2025

37

—

地基工程，有限責任公司

左輪手槍

3/14/2029

42

(1)

HIG Orca收購控股公司。

左輪手槍

8/17/2027

2,961

—

HIG Orca收購控股公司。

延期支取定期貸款

8/17/2027

3,241

—

高街買家公司

左輪手槍

4/16/2027

2,254

(45)

高街買家公司

延期支取定期貸款

4/16/2028

9,396

—

Icefall母公司

定期貸款

1/25/2030

31,940

—

Icefall母公司

左輪手槍

1/25/2030

3,042

—

IG Investments Holdings，LLC

左輪手槍

9/22/2027

3,583

(18)

Inova製藥

定期貸款

10/30/2028

661

—

Inova製藥

延期支取定期貸款

10/30/2028

102

—

愛諾瓦隆控股公司

延期支取定期貸款

6/24/2024

11,060

(138)

誠信營銷收購有限責任公司

左輪手槍

8/27/2025

1,381

(14)

誠信營銷收購有限責任公司

延期支取定期貸款

8/27/2025

17,064

—

虹膜買家有限責任公司

左輪手槍

10/2/2029

3,673

(101)

虹膜買家有限責任公司

延期支取定期貸款

10/2/2030

3,318

—

ISQ鷹眼控股有限公司

左輪手槍

8/17/2028

91

—

157

---

目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資--非控股/非關聯

承諾類型

承諾到期日期

未供資承付款

公允價值

ISQ鷹眼控股有限公司

延期支取定期貸款

8/17/2029

$

51

$

—

Java Buyer，Inc.

延期支取定期貸款

4/1/2024

930

—

Java Buyer，Inc.

延期支取定期貸款

11/9/2025

1,276

—

Knowledge Pro Buyer，Inc.

左輪手槍

12/10/2027

784

—

Knowledge Pro Buyer，Inc.

延期支取定期貸款

12/8/2025

2,633

—

Kool Acquisition，Inc.

左輪手槍

12/6/2029

628

—

鎂借款人公司

延期支取定期貸款

5/18/2029

485

(12)

Magneto Components BuyCo LLC

左輪手槍

12/5/2029

5,508

(138)

Magneto Components BuyCo LLC

延期支取定期貸款

6/5/2025

6,610

—

曼陀林科技中介控股有限公司

左輪手槍

7/30/2026

916

—

馬可尼黃石公園買家公司。

延期支取定期貸款

6/23/2028

342

(17)

材料控股有限責任公司

左輪手槍

8/17/2027

848

—

Mercury Bidco Globe Limited

定期貸款

1/31/2031

59,287

—

Mercury Bidco Globe Limited

延期支取定期貸款

1/31/2026

14,992

—

MHE Intermediate Holdings LLC

左輪手槍

7/21/2027

268

—

和尚控股有限公司

延期支取定期貸款

12/1/2024

830

—

蒙特利融資，S.A.R.L.

延期支取定期貸款

9/19/2029

283

—

More Cowbell II，LLC

延期支取定期貸款

9/1/2030

871

(11)

More Cowbell II，LLC

左輪手槍

9/1/2029

968

—

MPG Parent Holdings LLC

定期貸款

1/8/2030

10,763

—

MPG Parent Holdings LLC

左輪手槍

1/8/2030

1,313

—

MPG Parent Holdings LLC

延期支取定期貸款

1/8/2026

2,679

—

MRI軟件有限責任公司

左輪手槍

2/10/2026

1,516

(28)

MRI軟件有限責任公司

左輪手槍

2/10/2027

1,822

(3)

MRI軟件有限責任公司

延期支取定期貸款

2/10/2027

40,238

(201)

MRI軟件有限責任公司

左輪手槍

2/10/2027

4,024

(40)

MRI軟件有限責任公司

左輪手槍

2/10/2026

3,086

(34)

NAVEX TopCo，Inc.

左輪手槍

11/9/2028

5,394

(108)

導航器收購公司。

延期支取定期貸款

1/16/2025

24,746

—

NDC收購公司

左輪手槍

3/9/2027

2,911

—

海王星控股公司

左輪手槍

8/14/2030

933

(19)

NMC Crimson控股公司

延期支取定期貸款

1/1/2024

2,617

—

OneX巴爾的摩買家公司

延期支取定期貸款

5/27/2024

177

—

OneX巴爾的摩買家公司

延期支取定期貸款

1/21/2025

4,729

—

Oranje Holdco Inc.

左輪手槍

2/1/2029

250

—

Pavion公司

左輪手槍

10/30/2030

9,565

—

Pavion公司

延期支取定期貸款

10/30/2025

18,279

(183)

Petrus Buyer Inc.

延期支取定期貸款

10/17/2029

595

(9)

Petrus Buyer Inc.

左輪手槍

10/17/2029

272

—

PGIS中間控股有限責任公司

延期支取定期貸款

10/16/2028

4,007

—

PGIS中間控股有限責任公司

左輪手槍

10/16/2028

469

(9)

鳳凰1號買家公司

左輪手槍

11/20/2029

5,009

(50)

PPV Intermediate Holdings LLC

左輪手槍

8/31/2029

159

(1)

PPV Intermediate Holdings LLC

延期支取定期貸款

8/31/2029

78

—

Profile Products，LLC

左輪手槍

11/12/2027

520

(17)

Profile Products，LLC

左輪手槍

11/12/2027

353

—

進步住宅PM控股有限責任公司

延期支取定期貸款

4/26/2024

16,623

—

進步住宅PM控股有限責任公司

延期支取定期貸款

7/25/2029

333

—

派巴克消防安全有限責任公司

延期支取定期貸款

11/26/2027

18,278

(183)

質量配送有限責任公司

左輪手槍

4/3/2028

94

(3)

158

---

目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

投資--非控股/非關聯						承諾類型						承諾到期日期						未供資承付款						公允價值
質量配送有限責任公司						延期支取定期貸款						10/3/2024						$	25					$	—
質量配送有限責任公司						延期支取定期貸款						10/24/2025						1,931						(10)
質量配送有限責任公司						左輪手槍						7/1/2026						3,000						(135)
Qualus Power Services Corp.						延期支取定期貸款						1/26/2025						3,737						—
拉力買家，Inc.						左輪手槍						7/19/2028						66						—
拉力買家，Inc.						延期支取定期貸款						7/19/2028						75						—
紅木服務集團有限責任公司						延期支取定期貸款						6/15/2029						53						—
紅木服務集團有限責任公司						延期支取定期貸款						6/15/2029						139						—
相對論oda，LLC						左輪手槍						5/12/2027						3,292						(49)
RoadOne公司						左輪手槍						12/30/2028						275						—
RoadOne公司						延期支取定期貸款						12/30/2028						163						—
S&寶潔全球工程解決方案						左輪手槍						5/2/2029						249						—
安全借款人控股有限公司						左輪手槍						9/1/2027						93						—
山姆控股有限公司						左輪手槍						3/24/2027						6,000						(75)
山姆控股有限公司						延期支取定期貸款						9/24/2027						9,300						—
賽科全球物流網絡有限責任公司						左輪手槍						12/30/2026						432						—
福爾摩斯買家公司						延期支取定期貸款						12/8/2028						2,794						(28)
福爾摩斯買家公司						左輪手槍						12/8/2027						1,111						(22)
微笑醫生，有限責任公司						延期支取定期貸款						12/23/2028						2,607						(39)
微笑醫生，有限責任公司						左輪手槍						12/23/2027						1,233						(31)
Snoopy Bidco公司						延期支取定期貸款						5/6/2024						15,786						(237)
專業護理公司						左輪手槍						6/18/2026						865						—
專業護理公司						延期支取定期貸款						6/19/2028						1,155						—
Step Stones Healthcare Services，LLC						延期支取定期貸款						1/2/2024						155						—
Step Stones Healthcare Services，LLC						左輪手槍						12/30/2026						371						(13)
生育夥伴公司						左輪手槍						9/16/2027						127						—
貿易商公司						左輪手槍						12/22/2028						830						(190)
利邦航空顧問控股公司。						延期支取定期貸款						6/29/2027						402						—
利邦航空顧問控股公司。						左輪手槍						6/29/2027						6,881						—
利邦航空顧問控股公司。						延期支取定期貸款						6/30/2026						11,274						(113)
利邦合夥控股有限公司						延期支取定期貸款						6/20/2025						1,433						(14)
Triple Lift公司						左輪手槍						5/6/2028						4,747						—
Turing Holdco，Inc.						延期支取定期貸款						8/3/2028						31,468						—
Turing Holdco，Inc.						延期支取定期貸款						8/3/2028						20,901						—
UMP控股，有限責任公司						延期支取定期貸款						7/15/2028						440						—
統一醫生管理有限責任公司						左輪手槍						6/18/2029						241						—
美國口腔外科管理公司Holdco LLC						延期支取定期貸款						8/16/2029						46,867						—
美國口腔外科管理公司Holdco LLC						左輪手槍						11/18/2027						3,233						(73)
West Monroe Partners，LLC						左輪手槍						11/9/2027						1,155						—
WHCG買家III，Inc.						左輪手槍						6/22/2026						17						—
世界保險協會有限責任公司						延期支取定期貸款						4/3/2028						47,025						(470)
世界保險協會有限責任公司						左輪手槍						4/3/2028						2,939						(59)
WPEngine公司						左輪手槍						8/14/2029						6,667						(200)
Zendesk Inc						左輪手槍						11/3/2028						169						(3)
Zendesk Inc						延期支取定期貸款						11/22/2028						361						(5)
未籌措資金的承付款總額																		$	985,936					$	(6,660)

159

---

目錄表

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表
2023年12月31日

(單位：千)

(8)    確實有不是這些投資的利率下限。

(9)    截至2023年12月31日，這些投資的利率下限為0.50%.

(10)    截至2023年12月31日，這些投資的利率下限為0.75%.

(11)    截至2023年12月31日，這些投資的利率下限為1.00%.

(12)截至2023年12月31日，這些投資的利率下限為1.25%.

(13)    截至2023年12月31日，這些投資的利率下限為1.50%.

（十四） 截至2023年12月31日，這些投資的利率下限為 2.00%.

(15)    對於未結算頭寸，利率不包括基本利率。

(16)根據1940年法，倘本公司擁有超過25%的已發行有投票權證券及╱或有權對投資組合公司的管理或政策行使控制權，則本公司將被視為“控制”投資組合公司。截至2023年12月31日，本公司並未“控制”任何該等投資組合公司。根據《1940年法案》，如果本公司擁有投資組合公司5%或以上的已發行投票證券，則本公司將被視為投資組合公司的“關聯人”。截至2023年12月31日，本公司的非控制/關聯投資如下：

			截至2022年12月31日的公允價值						總增加量						總減少量						未實現收益（虧損）的淨變動						已實現淨收益(虧損)						截至2023年12月31日的公允價值						股息及利息收入
非控制/關聯投資
黑石集團多尼戈爾控股有限公司			$	56,584					$	—					$	(44,921)					$	(14,156)					$	8,283					$	5,790					$	—
總計			$	56,584					$	—					$	(44,921)					$	(14,156)					$	8,283					$	5,790					$	—

(17)截至2023年12月31日，貸款處於非權責發生狀態。

(18)這些貸款是貸款的“最後”部分。本公司貸款投資的“後出”部分通常賺取比“先出”部分更高的利率，作為交換，“先出”部分通常將獲得優先於“後出”部分的本金、利息和任何其他到期款項。

附註是這些合併財務報表的組成部分。

160

---

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位(1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
投資--非控股/非關聯
第一留置權債務
航空航天與國防
科爾芬控股公司						(4)(11)						L +			5.75%						10.13%						2/5/2026						$	199,393					$	197,335					$	195,405					4.70		%
科爾芬控股公司						(4)(11)						L +			5.75%						10.13%						2/5/2026						69,260						68,346						67,874						1.63
Linquest公司						(4)(5)(7)(10)						L +			5.75%						9.10%						7/28/2028						9,838						9,632						9,395						0.23
MAG DS Corp.						(4)(11)						L +			5.50%						10.23%						4/1/2027						81,319						76,271						74,813						1.80
Maverick Acquisition，Inc.						(4)(11)						L +			6.25%						10.98%						6/1/2027						18,789						18,507						17,004						0.41
TCFI AEVEX，LLC						(4)(11)						L +			6.00%						10.38%						3/18/2026						111,399						110,163						101,373						2.44
																																							480,254						465,864						11.21
航空貨運與物流
AGI-CFI控股公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						9.13%						6/11/2027						96,395						94,906						95,431						2.29
Env Bidco AB						(4)(6)(10)						SOFR+			6.00%						10.73%						7/19/2029						1,006						983						981						0.02
Env Bidco AB						(4)(6)(7)(8)						E +			6.00%						8.20%						7/19/2029						歐元	1,122					1,116						1,179						0.03
利文斯頓國際公司						(4)(6)(10)						L +			5.50%						10.23%						4/30/2027						128,852						126,424						127,563						3.07
MODE採購商，Inc.						(4)(11)						SOFR+			6.25%						10.57%						12/9/2026						173,421						171,471						173,421						4.17
MODE採購商，Inc.						(4)(11)						SOFR+			6.25%						10.57%						2/5/2029						4,950						4,864						4,950						0.12
紅木服務集團有限責任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						10.69%						6/15/2029						2,338						2,297						2,290						0.06
RoadOne公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.25%						10.81%						12/30/2028						1,067						1,025						1,024						0.02
RWL Holdings，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.48%						12/31/2028						24,133						23,667						23,827						0.57
賽科全球物流網絡有限責任公司						(4)(5)(6)(11)						E +			5.00%						6.00%						12/30/2026						歐元	1,863					2,134						1,978						0.05
賽科全球物流網絡有限責任公司						(4)(5)(7)(11)						L +			4.75%						9.48%						12/30/2026						6,247						6,174						6,214						0.15
																																							435,061						438,858						10.55
建築產品
柵欄供應集團收購，有限責任公司						(4)(5)(11)						L +			6.00%						11.21%						2/26/2027						52,187						51,654						52,187						1.25
按摩浴缸品牌有限責任公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						10.32%						2/25/2025						94,817						94,168						94,817						2.28
L&S機械收購有限責任公司						(4)(5)(10)						L +			5.75%						10.14%						9/1/2027						12,627						12,431						11,869						0.29
Lindstrom，LLC						(4)(11)						SOFR+			6.25%						10.47%						4/7/2025						121,977						121,094						120,758						2.90
Windows Acquisition Holdings，Inc.						(4)(5)(11)						L +			6.50%						11.23%						12/29/2026						53,729						53,014						53,729						1.29
																																							332,361						333,360						8.01
商業服務與用品
巴扎爾語音公司。						(4)(7)(8)						SOFR+			5.75%						10.28%						5/7/2028						228,477						228,477						228,477						5.49
Java Buyer，Inc.						(4)(7)(10)						L +			5.75%						10.52%						12/15/2027						5,023						4,925						4,815						0.12
JSS控股公司						(4)(10)						L +			6.00%						10.34%						12/27/2028						285,912						282,891						285,912						6.88
JSS控股公司						(4)(10)						L +			6.00%						10.34%						12/27/2028						4,938						4,874						4,938						0.12
Knowledge Pro Buyer，Inc.						(4)(7)(10)						L +			5.75%						10.04%						12/10/2027						5,923						5,799						5,858						0.14
KPSKY Acquisition，Inc.						(4)(7)(10)						L +			5.50%						9.89%						10/19/2028						22,544						22,169						21,240						0.51
OneX巴爾的摩買家公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.50%						12/1/2027						28,023						27,541						27,720						0.67
行動環境集團公司。						(4)(5)(12)						SOFR+			6.00%						10.66%						1/16/2026						133,693						132,061						132,022						3.17

161

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黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位(1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務(續)
行動環境集團公司。						(4)(5)(12)						L +			6.00%						7.25%						1/16/2026						$	11,133					$	11,096					$	10,993					0.26		%
Veregy合併公司						(4)(11)						L +			6.00%						10.41%						11/2/2027						20,886						20,485						17,126						0.41
																																							740,318						739,101						17.77
建築與工程
ASP Endeavor收購，有限責任公司						(4)(5)(9)						L +			6.50%						11.06%						5/3/2027						13,765						13,566						13,042						0.31
COP家庭服務TopCo IV，Inc.						(4)(5)(7)(11)						L +			5.00%						9.38%						12/31/2027						22,373						21,850						21,233						0.51
																																							35,416						34,275						0.82
容器和包裝
Ascend Buyer，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						10.67%						10/2/2028						18,886						18,545						18,678						0.45
Ascend Buyer，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.75%						10.67%						9/30/2028						1,995						1,937						1,975						0.05
																																							20,482						20,653						0.50
總代理商
BP採購商有限責任公司						(4)(10)						L +			5.50%						10.24%						12/10/2028						7,332						7,208						7,094						0.17
Bution Holdco 2，Inc.						(4)(11)						L +			6.25%						10.63%						10/17/2025						72,809						72,131						72,809						1.75
Dana Kepner Company，LLC						(4)(11)						SOFR+			6.00%						10.66%						12/29/2026						63,291						62,449						62,975						1.51
Dana Kepner Company，LLC						(4)(11)						SOFR+			6.00%						10.66%						12/29/2027						1,995						1,959						1,985						0.05
正版有線電視集團有限責任公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						10.17%						11/2/2026						179,989						177,116						176,389						4.24
馬可尼黃石公園買家公司。						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.50%						7.25%						6/23/2028						1,582						1,525						1,524						0.04
馬可尼黃石公園買家公司。						(4)(5)(10)						SOFR+			5.50%						10.98%						6/23/2028						4,950						4,866						4,752						0.11
馬可尼黃石公園買家公司。						(4)(5)(10)						SOFR+			6.25%						10.62%						6/23/2028						1,598						1,581						1,534						0.04
NDC收購公司						(4)(7)(11)						L +			5.50%						10.23%						3/9/2027						14,074						13,749						13,735						0.33
順風集團控股公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.25%						10.98%						11/13/2024						42,774						42,484						42,132						1.01
統一門五金集團有限責任公司						(4)(11)						SOFR+			5.75%						10.52%						6/30/2025						998						955						953						0.02
統一門五金集團有限責任公司						(4)(11)						L +			5.75%						10.41%						12/18/2027						51,973						51,237						51,064						1.23
統一門五金集團有限責任公司						(4)(11)						L +			5.75%						10.41%						6/30/2025						42,476						42,098						41,733						1.00
																																							479,358						478,679						11.50
多元化消費服務
Cambium學習集團有限公司						(4)(7)(10)						L +			5.50%						9.74%						7/20/2028						292,101						289,768						292,101						7.02
夢想盒子學習控股有限責任公司						(4)(5)(10)						L +			6.25%						9.44%						12/1/2027						7,087						6,970						6,661						0.16
去洗車管理公司。						(4)(7)(14)						SOFR+			6.25%						10.67%						12/31/2026						22,544						22,141						21,954						0.53
																																							318,879						320,716						7.71
多元化金融服務
BARBRI控股公司						(4)(10)						L +			5.75%						10.13%						4/30/2028						64,465						63,457						63,820						1.53
選擇報價，Inc.						(4)(10)						SOFR+			8.00%						12.42%(含2.00%PIK)						11/5/2024						74,715						73,984						67,243						1.62
																																							137,441						131,063						3.15
多元化的電訊服務
點寬帶收購，有限責任公司						(4)(7)(11)						L +			6.00%						10.56%						10/1/2028						104,875						102,509						101,470						2.44

162

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黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位(1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務(續)
電力公司
Qualus Power Services Corp.						(4)(7)(11)						L +			5.25%						10.01%						3/26/2027						$	33,462					$	32,834					$	33,092					0.80		%
電氣設備
應急電力控股有限責任公司						(4)(5)(7)(11)						L +			5.50%						10.23%						8/17/2028						44,451						43,549						43,486						1.05
接力買家，有限責任公司						(4)(5)(7)(10)						L +			6.00%						10.73%						8/30/2028						36,670						35,999						36,415						0.88
Shals Holdings，LLC						(4)(11)						SOFR+			3.25%						7.51%						11/25/2026						83,504						82,123						83,921						2.02
																																							161,671						163,822						3.95
電子設備、儀器和部件
Albireo Energy，LLC						(4)(5)(11)						L +			6.00%						10.75%						12/23/2026						109,041						107,698						101,953						2.45
CPI中級控股公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						9.68%						10/8/2029						4,034						3,942						3,943						0.09
																																							111,640						105,896						2.54
能源設備和服務
Abaco Energy Technologies，LLC						(4)(13)						L +			7.00%						11.29%						10/4/2024						36,437						36,057						36,437						0.88
ISQ鷹眼控股有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						10.63%						8/17/2029						908						884						893						0.02
利樂技術公司						(4)(6)(11)						L +			6.25%						10.63%						9/10/2025						17,790						17,736						17,790						0.43
																																							54,677						55,120						1.33
醫療保健設備和用品
CPI Buyer，LLC						(4)(7)(10)						L +			5.50%						10.23%						11/1/2028						30,242						29,624						29,089						0.70
GCX公司買家，有限責任公司						(4)(5)(7)(10)						L +			5.50%						9.84%						9/13/2027						27,225						26,765						26,661						0.64
																																							56,389						55,750						1.34
醫療保健提供者和服務
123牙科公司						(4)(6)(7)(10)						C +			5.75%						10.36%						8/10/2029						計算機輔助設計	1,721					1,321						1,220						0.03
ACI集團控股公司						(4)(5)(7)(10)						L +			5.75%						10.13%						8/2/2028						105,139						103,062						103,013						2.48
ADC診所中間控股有限責任公司						(4)(7)(11)						L +			6.50%						11.66%						5/7/2027						8,570						8,428						8,419						0.20
Amerivet合作伙伴管理公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.23%						2/25/2028						5,857						5,724						5,600						0.13
加拿大醫院專科有限公司						(4)(5)(6)(7)(11)						C +			4.50%						9.36%						4/14/2028						計算機輔助設計	30,935					22,693						22,786						0.55
CCBlue Bidco，Inc.						(4)(7)(10)						L +			6.25%						9.92%(含2.75%PIK)						12/21/2028						10,442						10,261						9,853						0.24
越野醫療保健公司						(4)(10)						L +			5.75%						10.14%						6/8/2027						6,582						6,452						6,582						0.16
DCA投資控股有限責任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						9.98%						4/3/2028						33,096						32,744						32,749						0.79
紀元收購公司。						(4)(11)						SOFR+			6.00%						10.19%						10/4/2024						24,307						24,208						24,185						0.58
Healthcomp控股公司						(4)(5)(11)						L +			6.00%						10.42%						10/27/2026						76,247						75,033						76,247						1.83
Healthcomp控股公司						(4)(5)(7)(11)						L +			5.50%						10.42%						10/27/2026						32,324						31,675						32,085						0.77
Jayhawk Buyer，LLC						(4)(7)(11)						L +			5.00%						9.73%						10/15/2026						155,273						152,942						153,720						3.70
導航器收購公司。						(4)(7)(9)						L +			5.75%						9.98%(含5.11%PIK)						7/16/2027						200,735						199,246						198,728						4.78
奧德賽控股公司						(4)(11)						L +			5.75%						10.45%						11/16/2025						18,672						18,522						18,672						0.45
PPV Intermediate Holdings LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.07%						8/31/2029						1,796						1,761						1,775						0.04

163

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黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位(1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務(續)
醫療保健提供者和服務(續)
微笑醫生，有限責任公司						(4)(7)(10)						L +			5.75%						11.00%						12/21/2028						$	11,462					$	11,253					$	11,218					0.27		%
Snoopy Bidco公司						(4)(7)(10)						L +			6.00%						10.76%						6/1/2028						304,214						298,966						293,329						7.05
專業護理公司						(4)(5)(7)(11)						L +			5.75%						9.76%						6/18/2028						12,641						12,331						12,209						0.29
Step Stones Healthcare Services，LLC						(4)(7)(10)						L +			5.75%						10.51%						1/2/2029						2,774						2,722						2,690						0.06
生育夥伴公司						(4)(5)(6)(10)						L +			5.75%						10.13%						3/16/2028						4,975						4,889						4,776						0.11
生育夥伴公司						(4)(5)(6)(7)(10)						C +			5.75%						10.46%						3/16/2028						計算機輔助設計	5,840					4,622						4,287						0.10
美國退伍軍人聯盟管理公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.25%						10.49%						9/15/2028						4,107						3,965						3,998						0.10
統一醫生管理有限責任公司						(4)(7)(9)						SOFR+			5.50%						10.50%						6/18/2029						2,046						2,046						2,046						0.05
聯合互惠收購控股有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.09%						7/15/2028						1,787						1,742						1,738						0.04
美國口腔外科管理公司Holdco LLC						(4)(7)(10)						L +			5.50%						10.18%						11/18/2027						41,654						40,916						41,169						0.99
WHCG買家III，Inc.						(4)(5)(7)(10)						L +			5.75%						10.48%						6/22/2028						44,703						43,840						34,563						0.83
																																							1,121,364						1,107,657						26.62
醫療保健技術
Caerus US 1，Inc.						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			5.50%						10.08%						5/25/2029						10,542						10,314						10,207						0.25
Caerus US 1，Inc.						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			5.50%						6.25%						5/25/2029						2,215						2,171						2,170						0.05
彩色中間層有限責任公司						(4)(10)						SOFR+			5.50%						10.18%						10/4/2029						20,313						19,818						19,906						0.48
埃迪費克斯公司						(4)(10)						L +			5.50%						10.23%						9/21/2026						13,585						13,377						13,449						0.32
埃迪費克斯公司						(4)(11)						L +			7.50%						12.23%						9/21/2026						219,160						215,762						223,544						5.38
GI Ranger中級，有限責任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						10.73%						10/29/2028						16,007						15,730						15,725						0.38
NMC Crimson控股公司						(4)(7)(10)						L +			6.00%						9.74%						3/1/2028						75,988						74,013						74,829						1.80
Project Ruby旗艦母公司。						(10)						L +			3.25%						7.63%						3/10/2028						8,461						8,429						8,019						0.19
RPBLS Midco，LLC						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						9.41%						4/1/2028						9,423						9,275						9,329						0.22
																																							368,889						377,178						9.07
保險
Alera Group，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						10.42%						10/2/2028						3,703						3,673						3,629						0.09
美國人壽控股有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						9.01%						8/31/2029						2,101						2,055						2,076						0.05
Benefytt技術公司						(4)(7)(10)						SOFR+			8.75%						12.09%(含7.75%PIK)						8/12/2027						13,457						13,255						10,896						0.26
基金會風險合夥公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.00%						10.68%						10/29/2028						27,179						26,823						26,881						0.65
高威借款人有限責任公司						(4)(5)(7)(10)						L +			5.25%						8.99%						9/30/2028						22,169						21,790						21,577						0.52
高街買家公司						(4)(5)(7)(10)						L +			6.00%						10.73%						4/14/2028						61,910						60,802						61,282						1.47
誠信營銷收購有限責任公司						(4)(5)(7)(10)						L +			6.05%						11.28%						8/27/2025						146,487						145,102						141,089						3.39
瓊斯·德勞裏耶保險管理公司						(5)(6)(10)						C +			4.25%						8.81%						3/27/2028						計算機輔助設計	86,367					68,216						59,917						1.44
PGIS中間控股有限責任公司						(4)(5)(7)(10)						L +			5.50%						10.63%						10/16/2028						4,627						4,553						4,470						0.11
SG Acquisition，Inc.						(4)(9)						L +			5.00%						9.17%						1/27/2027						104,974						103,888						104,974						2.52
貨架Bidco有限公司						(6)(10)						SOFR+			6.00%						6.75%						1/3/2030						英鎊	5,091					4,938						4,938						0.12

164

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黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位(1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務(續)
保險(續)
田納西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						S +			7.28%						8.47%						7/9/2028						英鎊	16,190					$	21,946					$	19,134					0.46		%
田納西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						S +			7.00%						7.00%						7/9/2028						英鎊	28,509					38,706						33,693						0.81
田納西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						L +			7.00%						10.38%						7/9/2028						54,034						52,743						53,088						1.28
田納西Bidco有限公司						(4)(5)(6)(8)						L +			7.00%						12.21%						8/3/2028						15,998						15,796						15,718						0.38
威斯蘭保險集團有限公司						(4)(5)(6)(11)						L +			7.00%						11.39%						1/5/2027						42,483						39,901						41,209						0.99
威斯蘭保險集團有限公司						(4)(5)(6)(7)(8)						C +			7.00%						11.86%						1/5/2027						計算機輔助設計	165,350					119,655						118,210						2.84
																																							743,842						722,781						17.38
互聯網與直銷零售業
甜甜圈公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						10.43%						12/29/2026						322,470						318,178						319,245						7.68
IT服務
AI Altius Bidco，Inc.						(4)(5)(7)(10)						L +			5.50%						10.65%						12/21/2028						5,423						5,320						5,300						0.13
AI Altius Bidco，Inc.						(4)(5)(8)									9.75%						9.75%PIK						12/29/2029						835						814						808						0.02
信息延伸公司						(4)(10)						SOFR+			5.75%						10.48%						4/1/2028						4,975						4,888						4,776						0.11
愛諾瓦隆控股公司						(4)(7)(10)						L +			6.25%						10.95%(含2.75%PIK)						11/24/2028						106,179						103,883						104,979						2.52
蒙特利融資公司S.á.r.l						(4)(6)(7)(8)						E +			6.00%						8.14%						9/28/2029						歐元	658					601						704						0.02
蒙特利融資公司S.á.r.l						(4)(6)(8)						CI+			6.00%						8.42%						9/28/2029						DKK	4,819					618						674						0.02
蒙特利融資公司S.á.r.l						(4)(6)(9)						N +			6.00%						9.26%						9/28/2029						諾克	5,149					461						510						0.01
蒙特利融資公司S.á.r.l						(4)(6)(8)						ST+			6.00%						8.65%						9/28/2029						塞克	2,090					184						196						0.00
Razor Holdco，LLC						(4)(10)						L +			5.75%						9.42%						10/25/2027						37,347						36,718						36,600						0.88
紅河科技有限責任公司						(4)(7)(11)						L +			6.00%						10.38%						5/26/2027						80,785						79,749						80,180						1.93
圖靈控股有限公司						(4)(5)(6)(7)(8)						E +			6.00%						8.00%(含2.50%PIK)						8/3/2028						歐元	16,280					18,129						17,160						0.41
圖靈控股有限公司						(4)(5)(6)(8)						L +			6.00%						10.01%						8/3/2028						8,437						8,229						8,310						0.20
																																							259,594						260,197						6.25
機械設備
MHE Intermediate Holdings						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.00%						9.50%						7/21/2027						4,492						4,419						4,331						0.10
MHE Intermediate Holdings						(4)(5)(11)						SOFR+			6.25%						9.75%						12/9/2025						214						210						208						0.01
																																							4,629						4,539						0.11
海軍陸戰隊
ARMADA母公司						(4)(7)(10)						L +			5.75%						10.13%						10/29/2027						25,997						25,520						25,209						0.61
媒體
貿易商公司						(4)(6)(7)(10)						C +			5.75%						10.40%						12/22/2029						計算機輔助設計	10,000					7,149						7,185						0.17

165

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黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位(1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務(續)
石油、天然氣和消耗性燃料
Eagle Midstream加拿大金融公司						(4)(6)(10)						SOFR+			6.25%						10.52%						8/15/2028						$	74,649					$	73,602					$	73,529					1.77		%
KKR艾伯塔省中流金融公司。						(4)(6)(10)						SOFR+			6.25%						10.52%						8/15/2028						40,611						40,042						40,002						0.96
																																							113,644						113,531						2.73
紙與林產品
Profile Products，LLC						(4)(7)(10)						L +			5.50%						9.36%						11/12/2027						6,344						6,247						6,186						0.15
Profile Products，LLC						(4)(10)						C +			5.50%						10.14%						11/12/2027						1,242						1,221						1,214						0.03
																																							7,468						7,400						0.18
製藥業
普通醫生(Diocle S.p.A.)						(4)(6)(7)(8)						E +			6.50%						8.56%						10/27/2028						歐元	1,758					1,478						1,688						0.04
專業服務
ALKU，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.25%						9.67%						3/1/2028						74,904						74,352						74,904						1.80
ALKU，LLC						(4)(10)						SOFR+			5.00%						9.42%						3/1/2028						38,118						37,751						38,118						0.92
BPPH2有限公司						(4)(5)(6)(8)						S +			6.87%						10.30%						3/2/2028						英鎊	26,300					35,637						31,794						0.76
CFGI Holdings，LLC						(4)(7)(10)						L +			5.00%						9.39%						11/2/2027						7,598						7,449						7,565						0.18
Clearview Buyer，Inc.						(4)(5)(7)(10)						L +			5.25%						9.98%						8/26/2027						9,240						9,032						9,001						0.22
卡明集團有限公司						(4)(7)(11)						L +			5.25%						8.92%						5/26/2027						73,737						72,612						71,088						1.71
卡明集團有限公司						(4)(11)						SOFR+			5.25%						8.92%						11/16/2027						1,000						970						970						0.02
Guidehouse，Inc.						(4)(5)(10)						L +			6.25%						10.63%						10/16/2028						325,537						322,831						319,027						7.67
HIG Orca收購控股公司。						(4)(5)(7)(11)						SOFR+			6.00%						9.78%						8/17/2027						23,523						23,133						23,239						0.56
IG Investments Holdings，LLC						(4)(5)(7)(10)						L +			6.00%						10.39%						9/22/2028						48,167						47,356						47,915						1.15
Kaufman Hall&Associates，LLC						(4)(7)(10)						L +			5.25%						9.63%						12/14/2028						24,314						23,858						24,131						0.58
傳統中級，有限責任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.26%						2/25/2028						5,161						5,047						5,080						0.12
材料控股有限責任公司						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			6.00%						10.68%						8/19/2027						24,448						24,042						23,687						0.57
米諾陶爾收購公司						(8)						SOFR+			4.75%						9.17%						3/27/2026						1,985						1,932						1,903						0.05
Petrus Buyer Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			6.50%						10.70%						10/17/2029						1,905						1,833						1,831						0.04
福爾摩斯買家公司						(4)(7)(10)						L +			5.75%						10.48%						12/8/2028						8,573						8,386						8,223						0.20
Thevelia US，LLC						(5)(6)(9)						SOFR+			4.00%						8.73%						6/18/2029						1,309						1,296						1,273						0.03
泰坦投資公司						(4)(5)(8)						L +			5.75%						10.07%						3/20/2027						42,028						40,646						40,136						0.97
利邦航空顧問控股公司。						(4)(7)(10)						L +			5.25%						10.18%						6/29/2027						67,936						66,786						67,079						1.61
利邦合夥控股有限公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						9.99%						12/21/2028						4,804						4,710						4,694						0.11
West Monroe Partners，LLC						(4)(7)(10)						L +			5.50%						9.84%						11/8/2028						14,896						14,623						14,524						0.35
																																							824,282						816,182						19.62
房地產管理與開發
進步住宅PM控股有限責任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						10.67%						2/16/2028						70,324						69,012						70,324						1.69
進步住宅PM控股有限責任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						10.67%						7/25/2029						833						814						833						0.02
																																							69,826						71,157						1.71

166

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黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位(1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務(續)
公路和鐵路
格魯登收購公司						(4)(5)(7)(11)						L +			5.50%						7.75%						7/1/2028						$	16,437					$	16,072					$	16,167					0.39		%
軟件
Anaplan，Inc.						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			6.50%						10.82%						6/21/2029						1,786						1,749						1,747						0.04
AxiomSL集團公司						(4)(7)(11)						L +			5.75%						10.13%						12/3/2027						42,118						41,401						41,635						1.00
藍貓網絡美國公司						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			6.00%						10.46%						8/8/2028						1,959						1,915						1,913						0.05
社區品牌Parentco，LLC						(4)(5)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.17%						2/24/2028						4,963						4,866						4,850						0.12
限制視覺Bidco						(4)(6)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.05%						2/23/2029						15,921						15,503						15,092						0.36
康納提克斯買家公司						(4)(5)(7)(10)						L +			5.50%						10.14%						7/14/2027						21,875						21,348						21,220						0.51
勤奮公司						(4)(11)						L +			5.75%						10.13%						8/4/2025						58,950						58,458						57,182						1.38
探索教育公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						9.83%						4/9/2029						26,600						26,071						25,565						0.61
Episerver公司						(4)(5)(7)(11)						L +			5.25%						9.98%						4/9/2026						9,643						9,525						9,117						0.22
Experity，Inc.						(4)(5)(7)(10)						L +			5.75%						10.48%						2/24/2028						15,007						14,743						14,677						0.35
Gigamon Inc.						(4)(7)(11)						SOFR+			5.75%						9.73%						3/9/2029						7,471						7,335						7,293						0.18
政府工作網站。						(4)(7)(10)						L +			5.50%						9.88%						12/1/2028						4,963						4,934						4,828						0.12
GraphPAD軟件，有限責任公司						(4)(7)(11)						L +			5.50%						10.23%						4/27/2027						26,584						26,261						26,222						0.63
LD LOWER控股公司						(4)(7)(11)						L +			6.50%						11.23%						2/8/2026						92,459						91,310						91,072						2.19
Lightbox中級，LP						(4)(8)						L +			5.00%						9.73%						5/9/2026						1,990						1,948						1,920						0.05
鎂借款人公司						(4)(10)						S +			5.75%						9.18%						5/18/2029						英鎊	3,443					4,201						4,079						0.10
鎂借款人公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						10.17%						5/18/2029						5,268						5,136						5,177						0.12
曼陀林科技中介控股有限公司						(4)(5)(7)(9)						L +			3.75%						8.16%						7/31/2028						9,464						9,352						9,120						0.22
Medallia，Inc.						(4)(10)						L +			6.50%						10.88%(含5.44%PIK)						10/29/2028						350,678						345,298						343,665						8.26
和尚控股有限公司						(4)(7)(10)						L +			5.50%						9.67%						12/1/2027						5,043						4,921						4,929						0.12
MRI軟件有限責任公司						(5)(7)(11)						L +			5.50%						10.23%						2/10/2026						27,816						27,642						26,405						0.63
NINTEX TOPCO有限公司						(4)(6)(10)						L +			6.00%						10.73%						11/13/2028						34,211						33,637						31,987						0.77
Project Boost買家，有限責任公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.25%						9.65%						5/2/2029						4,795						4,742						4,763						0.11
拉力買家，Inc.						(4)(7)(10)						SOFR+			5.75%						8.78%						7/19/2028						718						700						699						0.02
相對論oda，LLC						(4)(7)(11)						L +			10.55%						11.89%(含11.55%)						5/12/2027						20,995						20,607						20,631						0.50
噴火母公司						(4)(11)						SOFR+			6.00%						9.28%						3/11/2027						55,061						54,269						53,960						1.30
噴火母公司						(4)(5)(11)						E +			6.00%						7.86%						3/11/2027						歐元	10,369					12,350						10,845						0.26
噴火母公司						(4)(7)(11)						SOFR+			6.00%						10.23%						3/11/2027						20,506						20,137						20,059						0.48
Stamps.com公司						(4)(10)						L +			5.75%						10.13%						10/5/2028						288,101						283,359						280,899						6.75
NPD集團L.P.						(4)(7)(10)						SOFR+			6.25%						10.43%(含2.75%PIK)						12/1/2028						75,724						74,324						74,210						1.78
NPD集團L.P.						(4)(7)(10)						L +			5.75%						10.13%						12/1/2028						123,212						120,651						121,859						2.93

167

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黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位(1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第一留置權債務(續)
軟件(續)
Triple Lift公司						(4)(7)(10)						SOFR+			5.50%						9.61%						5/5/2028						$	65,276					$	64,177					$	63,876					1.54		%
Zendesk公司						(4)(7)(10)						SOFR+			6.50%						11.04%						11/22/2028						1,582						1,544						1,542						0.04
																																							1,414,414						1,403,038						33.74
專業零售
CustomInk，LLC						(4)(11)						L +			6.18%						7.18%						5/3/2026						163,594						162,126						163,594						3.93
技術硬件、存儲和外圍設備
Lytx公司						(4)(11)						SOFR+			6.75%						11.17%						2/28/2026						84,454						83,729						81,076						1.95
貿易公司和分銷商
瓷器收購公司。						(4)(7)(11)						L +			5.75%						10.48%						4/1/2027						55,254						53,785						54,829						1.32
庫克與博德曼集團有限責任公司						(11)						SOFR+			5.75%						9.99%						10/17/2025						49,193						48,981						41,998						1.01
																																							102,766						96,827						2.33
交通基礎設施
卡普斯頓物流有限責任公司						(4)(11)						L +			4.75%						9.13%						11/12/2027						5,558						5,527						5,350						0.13
前線道路安全有限責任公司						(4)(10)						L +			5.75%						6.68%						5/3/2027						90,051						88,785						84,648						2.04
Helix TS，LLC						(4)(7)(10)						L +			5.75%						10.16%						8/4/2027						42,303						41,713						42,083						1.01
意大利高速公路控股公司S.á.r.l						(4)(6)(8)						E +			5.25%						7.35%						4/28/2029						歐元	78,810					81,010						81,376						1.96
路安控股有限公司						(4)(7)(11)						L +			5.75%						10.87%						10/19/2027						51,884						51,085						51,336						1.23
安全借款人控股有限公司						(4)(5)(7)(11)						L +			5.25%						10.46%						9/1/2027						5,083						5,044						5,028						0.12
山姆控股有限公司						(4)(7)(11)						L +			5.25%						9.95%						9/24/2027						42,275						41,506						41,306						0.99
TRP基礎設施服務有限責任公司						(4)(7)(11)						L +			5.50%						10.08%						7/9/2027						39,285						38,640						36,464						0.88
																																							353,310						347,591						8.36
第一留置權債務總額																																							9,497,570						9,419,963						226.49

168

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黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

投資 (1)						腳註						參考利率和利差									利率(2)(15)						到期日						票面金額/單位(1)						成本 (3)						公允價值						淨資產的百分比
第二留置權債務
建築與工程
COP家庭服務TopCo IV，Inc.						(4)(5)(11)						L +			8.75%						13.13%						12/29/2028						$	7,517					$	7,390					$	7,178					0.17		%
醫療保健提供者和服務
加拿大醫院專科有限公司						(4)(5)(6)(8)									8.75%						8.75%						4/15/2029						計算機輔助設計	10,533					8,323						7,171						0.17
Jayhawk Buyer，LLC						(4)(11)						L +			8.75%						13.17%						10/15/2027						5,183						5,106						5,144						0.12
																																							13,429						12,315						0.29
工業集團
勝利買家有限責任公司						(4)(9)						L +			7.00%						11.35%						11/1/2029						9,619						9,534						8,248						0.20
IT服務
愛諾瓦隆控股公司						(4)(5)(10)						L +			10.50%						15.20%(含15.20%PIK)						11/24/2033						10,358						10,108						10,359						0.25
專業服務
Thevelia US，LLC						(4)(6)(9)						SOFR+			6.75%						11.48%						6/17/2030						4,920						4,783						4,810						0.12
軟件
曼陀林科技中介控股有限公司						(4)(5)(9)						L +			6.50%						10.91%						7/30/2029						3,550						3,509						3,426						0.08
第二留置權債務總額																																							48,753						46,336						1.11

169

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黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

投資 (1)(5)						腳註						參考利率和利差									利率 (2)						到期日						票面金額/單位 (1)						成本(3)						公允價值						淨資產的百分比
權益
航空航天與國防
Micross Topco，Inc.						(4)																											4,767						$	4,767					$	4,767					0.11		%
航空貨運與物流
AGI集團控股LP-A2單元						(4)																											902						902						724						0.02
模式控股公司，L.P.-A類-2個通用單位						(4)																											5,486,923						5,487						10,699						0.26
																																							6,389						11,423						0.28
總代理商
Box Co-Invest Blockker，LLC						(4)																											702,305						702						625						0.02
EIS收購控股公司，LP-A類公共單位						(4)																											6,292						3,350						13,282						0.32
																																							4,052						13,907						0.34
多元化消費服務
Cambium Holdings，LLC -高級優先權益						(4)															11.50%												12,511,857						12,315						15,135						0.36
Deneb Ulal Topco，LLC-A類單位						(4)																											213						213						168						0.00
																																							12,528						15,303						0.36
多元化的電訊服務
Point Broadband Holdings，LLC -A類單位						(4)																											6,930						5,877						5,285						0.13
Point Broadband Holdings，LLC -B類單位						(4)																											369,255						1,053						762						0.02
Point Broadband Holdings，LLC -A類額外單位						(4)																											79,358						226						164						0.00
Point Broadband Holdings，LLC -B類額外單位						(4)																											1,489						1,263						1,136						0.03
																																							8,419						7,347						0.18
醫療保健設備和用品
GCX Corporation Group Holdings，L. P. -A-2類單位						(4)																											539						539						324						0.01
醫療保健提供者和服務
Ave Holdings I Corp.						(4)																											625,944						607						638						0.02
Jayhawk Holdings，LP - A-1 Common Units						(4)																											2,201						392						627						0.02
Jayhawk Holdings，LP - A-2 Common Units						(4)																											1,185						211						338						0.01
																																							1,210						1,603						0.05
醫療保健技術
Caerus Midco 2 S.A. R.L -附加車輛單元						(4)(6)																											11,710						12						1						0.00
Caerus Midco 2 S.A. R.L -車輛單位						(4)(6)																											58,458						58						53						0.00
																																							70						54						0.00
保險
貨架控股有限公司普通股						(4)(6)																											50,000						50						50						0.00
IT服務
NC Ocala聯合投資Beta，L.P.-LP利息						(4)																											2,854,133						2,854						2,854						0.07

170

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黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

投資 (1)(5)						腳註						參考利率和利差									利率 (2)						到期日						票面金額/單位 (1)						成本(3)						公允價值						淨資產的百分比
公平(續)
專業服務
Guidehouse Holding Corp.-優先股						(4)															11.50%												15,440						$	15,133					$	16,637					0.40		%
UchP V TC COI，LP.-有限責任公司利息						(4)																											3,500,000						3,500						4,410						0.11
TriCor Horizon，LP						(4)(6)																											382,469						382						382						0.01
																																							19,015						21,429						0.52
軟件
康納提克斯母公司，有限責任公司-L類共同單位						(4)																											42,045						462						256						0.01
探險控股有限責任公司-A類單位						(4)																											90						57						44						0.00
探險控股有限責任公司-B類單位						(4)																											90,000						33						21						0.00
Lobos Parent，Inc.-A系列優先股						(4)															10.50%												1,545						1,506						1,641						0.04
曼陀林科技控股公司-A系列優先股						(4)																											3,550,000						3,444						3,408						0.08
Mimecast有限公司						(4)																											651,175						651						638						0.02
Zoro普通股						(4)																											2,073						21						21						0.00
Zoro A系列優先股						(4)															12.50%												373						362						362						0.01
																																							6,536						6,391						0.16
專業零售
CustomInk，LLC-A系列首選設備						(4)																											384,520						5,200						6,521						0.16
交通基礎設施
前線道路安全投資有限責任公司-A類公共單位						(4)																											27,536						2,909						1,920						0.05
NCP螺旋控股有限責任公司-優先股						(4)																											369						372						472						0.01
																																							3,281						2,392						0.06
股權投資總額																																							74,910						94,365						2.30
總投資--非控股/非關聯																																							9,621,233						9,560,664						229.90
投資--非控股/附屬公司
權益
保險
黑石多尼戈爾控股有限公司-有限責任公司權益(韋斯特蘭保險集團有限公司)						(4)(5)(6)(16)																																	36,639						56,584						1.36
總股本																																							36,639						56,584						1.36
總投資--非控股/關聯																																							36,639						56,584						1.36
總投資組合																																							9,657,872						9,617,248						231.26
現金和現金等價物
其他現金及現金等價物																																							131,272						131,272						3.16
投資組合總投資、現金和現金等價物																																							$	9,789,144					$	9,748,520					234.42		%

(1)除另有説明外，本公司持有的所有債務及股權投資(就本綜合投資計劃而言，“公司”一詞應包括本公司的綜合附屬公司)均以美元計價。截至2022年12月31日，公司擁有以加元(CAD)、歐元(EUR)、英鎊(GBP)、丹麥克朗(DKK)、瑞典克朗(瑞典克朗)和挪威克朗(NOK)計價的投資。除非另有説明，否則所有債務投資都是創收的。除非另有説明，否則所有股權投資都不會產生收益。某些投資組合公司的投資受到合同上的銷售限制。總票面金額(單位：

171

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黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

債務投資列報的股份或單位數(以千計)，股權投資列報的股份或單位數目(全部金額)。除非另有説明，否則公司的每項投資都被質押為其一項或多項信貸安排下的抵押品。

(2)向投資組合公司提供的可變利率貸款的利息由倫敦銀行同業拆息(“L”)、加拿大元拆借利率(“CDOR”或“C”)、英鎊隔夜銀行間平均利率(“SONIA”或“S”)、歐元銀行同業拆借利率(“Euribor”或“E”)、擔保隔夜融資利率(“SOFR”)、斯德哥爾摩銀行同業拆借利率(“Stibor”或“T”)、哥本哈根銀行同業拆借利率(“Cibor”或“CI”、挪威銀行間同業拆借利率“Nibor”或“N”)、或備用基本利率(通常基於聯邦基金利率(F)或美國最優惠利率(P))，通常定期重置。對於每筆貸款，公司已表明所使用的參考利率，並提供了截至2022年12月31日的有效利差和利率。可變利率貸款通常包括參考利率下限功能。截至2022年12月31日，93.1按公允價值計算的債務組合中，有%的利率下限為零以上。權益工具利率是指某些優先股權頭寸的合同股息率。

(3)成本指按美國公認會計原則(“公認會計原則”)採用實際利息法就債務投資的折價及溢價(視何者適用而定)攤銷而調整的原始成本。

(4)這些投資使用不可觀察的投入進行估值，被認為是3級投資。公允價值乃根據本公司的估值政策，由董事會或在其指示下真誠釐定(見附註2及附註5)。

(5)這些債務投資不會作為公司任何信貸安排下的抵押品。對於質押於公司信貸安排的其他債務投資，單一投資可被分成若干部分，分別質押為單獨的信貸安排的抵押品。上述任何其他債務投資均質押於融資安排，不能用於滿足本公司債權人的要求。

(6)根據1940年法案第55(A)條，這項投資不是符合條件的資產。公司不得收購任何不符合條件的資產，除非在收購時符合條件的資產至少代表70佔公司總資產的%。截至2022年12月31日，不符合條件的資產11.0按監管要求計算的總資產的百分比。

(7)頭寸或其部分是無資金的貸款承諾，未有資金的部分不賺取利息，儘管投資可能需要支付未使用的承諾費。負成本和公允價值是由未攤銷費用產生的，這些費用被資本化為投資成本。無資金的貸款承諾可能受到承諾終止日期的限制，該承諾終止日期可能在所述到期日之前到期。有關該公司資金不足的承諾的更多信息，請參閲以下內容：

投資--非控股/非關聯

承諾類型

承諾 到期日

無資金支持 承諾

公平 價值

第一留置權債務

123牙科公司

延期支取定期貸款

8/10/2029

$

270

$

(18)

ACI集團控股公司

延期支取定期貸款

8/2/2023

26,295

—

ACI集團控股公司

左輪手槍

8/2/2027

10,295

—

ADC診所中間控股有限責任公司

左輪手槍

5/7/2027

1,301

(26)

ADC診所中間控股有限責任公司

延期支取定期貸款

5/7/2023

468

—

AI Altius Bidco，Inc.

延期支取定期貸款

12/21/2023

1,446

(14)

美國人壽控股有限公司

左輪手槍

8/31/2028

243

(2)

美國人壽控股有限公司

延期支取定期貸款

8/31/2029

150

—

Amerivet合作伙伴管理公司

左輪手槍

2/25/2028

589

(24)

Amerivet合作伙伴管理公司

延期支取定期貸款

2/25/2024

2,605

—

Anaplan，Inc.

左輪手槍

6/21/2028

179

(21)

ARMADA母公司

延期支取定期貸款

10/29/2023

1,250

—

ARMADA母公司

左輪手槍

10/29/2027

3,000

(83)

Ascend Buyer，LLC

左輪手槍

9/30/2027

1,940

(19)

AxiomSL Group，Inc.

延期支取定期貸款

12/3/2027

2,949

(29)

AxiomSL Group，Inc.

左輪手槍

12/3/2025

3,221

(32)

巴扎爾語音公司。

左輪手槍

5/7/2026

28,662

—

Benefytt Technologies，Inc.

延期支取定期貸款

8/12/2023

397

—

藍貓網絡美國公司

延期支取定期貸款

8/8/2028

309

—

藍貓網絡美國公司

延期支取定期貸款

8/8/2028

341

(3)

Caerus US 1，Inc.

延期支取定期貸款

5/25/2029

1,506

(15)

172

---

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

投資--非控股/非關聯

承諾類型

承諾 到期日

無資金支持 承諾

公平 價值

Caerus US 1，Inc.

左輪手槍

5/25/2029

$

732

$

—

Caerus US 1，Inc.

左輪手槍

5/25/2029

233

(5)

Caerus US 1，Inc.

延期支取定期貸款

5/25/2029

320

—

Cambium學習集團有限公司

左輪手槍

7/20/2028

43,592

—

加拿大醫院專科有限公司

延期支取定期貸款

4/14/2023

5,647

—

加拿大醫院專科有限公司

左輪手槍

4/14/2027

1,376

—

CCBlue Bidco，Inc.

延期支取定期貸款

12/21/2023

1,408

—

CFGI Holdings，LLC

延期支取定期貸款

11/2/2027

1,200

(12)

CFGI Holdings，LLC

左輪手槍

11/2/2027

1,050

(21)

Clearview Buyer，Inc.

左輪手槍

2/26/2027

898

(18)

Clearview Buyer，Inc.

延期支取定期貸款

8/26/2024

3,668

—

社區品牌Parentco，LLC

延期支取定期貸款

2/24/2024

588

(6)

社區品牌Parentco，LLC

左輪手槍

2/24/2028

345

(7)

限制視覺Bidco

延期支取定期貸款

3/11/2024

3,046

—

康納提克斯買家公司

左輪手槍

7/14/2027

5,431

(109)

康納提克斯買家公司

延期支取定期貸款

7/14/2023

10,900

(109)

COP家庭服務TopCo IV，Inc.

左輪手槍

12/31/2025

1,941

(21)

CPI Buyer，LLC

延期支取定期貸款

5/1/2023

7,778

—

CPI Buyer，LLC

左輪手槍

11/1/2026

3,214

(64)

CPI中級控股公司

延期支取定期貸款

10/8/2029

966

(10)

卡明集團有限公司

延期支取定期貸款

5/26/2027

7,896

(79)

卡明集團有限公司

左輪手槍

5/26/2027

11,923

—

DCA投資控股有限責任公司

延期支取定期貸款

3/12/2023

169

—

DCA投資控股有限責任公司

延期支取定期貸款

4/3/2028

1,000

(15)

探索教育公司

左輪手槍

4/9/2029

2,960

(104)

探索教育公司

延期支取定期貸款

4/9/2029

6,773

—

普通醫生(Diocle S.p.A.)

延期支取定期貸款

10/26/2024

1,195

(141)

應急電力控股有限責任公司

延期支取定期貸款

8/17/2023

18,700

(187)

環境BIDCO AB

延期支取定期貸款

7/19/2029

260

—

Episerver公司

左輪手槍

4/9/2026

2,064

(93)

Experity，Inc.

左輪手槍

2/24/2028

1,495

(30)

基金會風險合夥公司

左輪手槍

10/29/2027

1,401

—

高威借款人有限責任公司

左輪手槍

9/30/2027

2,113

(53)

高威借款人有限責任公司

延期支取定期貸款

9/30/2023

274

—

GCX公司買家，有限責任公司

延期支取定期貸款

9/13/2023

2,000

—

美國退伍軍人聯盟管理公司

延期支取定期貸款

9/15/2028

883

(26)

GI Ranger中級，有限責任公司

左輪手槍

10/29/2027

1,080

—

GI Ranger中級，有限責任公司

延期支取定期貸款

10/30/2028

3,040

—

Gigamon Inc.

左輪手槍

3/11/2028

437

(10)

173

---

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

投資--非控股/非關聯

承諾類型

承諾 到期日

無資金支持 承諾

公平 價值

去洗車管理公司。

延期支取定期貸款

8/31/2023

$

1,057

$

—

政府工作網站。

左輪手槍

11/30/2027

677

(14)

政府工作網站。

延期支取定期貸款

11/30/2023

2,144

(21)

GraphPAD軟件，有限責任公司

左輪手槍

4/27/2027

2,124

(32)

GraphPAD軟件，有限責任公司

延期支取定期貸款

4/27/2027

6,429

(64)

Gruden Acquisition，Inc.

延期支取定期貸款

7/1/2023

2,100

(26)

Gruden Acquisition，Inc.

左輪手槍

7/1/2026

3,000

(38)

深圳市金源科技有限公司

延期支取定期貸款

12/29/2023

23,952

—

Helix TS，LLC

延期支取定期貸款

8/3/2023

138

—

Helix TS，LLC

延期支取定期貸款

6/14/2024

767

—

HIG Orca收購控股公司。

左輪手槍

8/17/2027

1,542

—

HIG Orca收購控股公司。

延期支取定期貸款

8/17/2023

3,390

—

高街買家公司

左輪手槍

4/16/2027

2,254

(45)

高街買家公司

延期支取定期貸款

4/16/2028

11,830

—

IG Investments Holdings，LLC

左輪手槍

9/22/2027

2,150

—

愛諾瓦隆控股公司

延期支取定期貸款

6/24/2024

11,060

(138)

誠信營銷收購有限責任公司

延期支取定期貸款

8/27/2025

347

—

ISQ霍基控股有限公司

左輪手槍

8/17/2028

91

(1)

ISQ霍基控股有限公司

延期支取定期貸款

8/17/2029

90

—

Java Buyer，Inc.

延期支取定期貸款

12/15/2023

1,897

—

Jayhawk Buyer，LLC

延期支取定期貸款

10/15/2026

30

—

Knowledge Pro Buyer，Inc.

延期支取定期貸款

12/10/2023

1,032

(8)

Knowledge Pro Buyer，Inc.

左輪手槍

12/10/2027

1,145

—

KPSKY Acquisition，Inc.

延期支取定期貸款

10/19/2023

143

—

LD LOWER控股公司

延期支取定期貸款

2/8/2023

15,684

—

傳統中級，有限責任公司

左輪手槍

2/25/2028

958

(10)

傳統中級，有限責任公司

延期支取定期貸款

2/25/2023

2,000

(20)

Linquest公司

延期支取定期貸款

1/27/2023

4,975

(50)

鎂借款人公司

延期支取定期貸款

5/18/2029

485

(12)

曼陀林科技中介控股有限公司

左輪手槍

7/23/2026

349

—

馬可尼黃石公園買家公司。

延期支取定期貸款

6/23/2028

342

—

材料控股有限責任公司

左輪手槍

8/17/2027

918

—

材料控股有限責任公司

延期支取定期貸款

8/19/2023

1,802

—

MHE Intermediate Holdings LLC

左輪手槍

7/21/2027

230

—

和尚控股有限公司

延期支取定期貸款

8/12/2023

2,038

—

蒙特利融資公司S.á.r.l

延期支取定期貸款

9/19/2029

467

—

MRI軟件有限責任公司

左輪手槍

2/10/2026

1,516

(55)

MRI軟件有限責任公司

左輪手槍

2/10/2026

4,200

(347)

導航器收購公司。

延期支取定期貸款

7/16/2023

49,175

—

174

---

黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

投資--非控股/非關聯

承諾類型

承諾 到期日

無資金支持 承諾

公平 價值

NDC收購公司

左輪手槍

3/9/2027

$

2,911

$

—

NMC Crimson控股公司

延期支取定期貸款

3/1/2023

26,585

—

OneX巴爾的摩買家公司

延期支取定期貸款

12/1/2023

2,247

—

Petrus Buyer Inc.

延期支取定期貸款

10/17/2029

595

(9)

Petrus Buyer Inc.

左輪手槍

10/17/2029

272

(8)

PGIS中間控股有限責任公司

左輪手槍

10/16/2028

330

(7)

點寬帶收購，有限責任公司

延期支取定期貸款

10/1/2023

20,703

—

瓷器收購公司。

延期支取定期貸款

4/1/2027

14,481

—

PPV Intermediate Holdings LLC

左輪手槍

8/31/2029

116

—

PPV Intermediate Holdings LLC

延期支取定期貸款

8/31/2029

170

—

Profile Products，LLC

左輪手槍

11/12/2027

237

—

Profile Products，LLC

延期支取定期貸款

11/12/2027

413

(9)

進步住宅PM控股有限責任公司

延期支取定期貸款

3/17/2023

16,623

—

進步住宅PM控股有限責任公司

延期支取定期貸款

7/25/2029

333

—

Project Boost買家，有限責任公司

左輪手槍

5/2/2028

591

(3)

Project Boost買家，有限責任公司

延期支取定期貸款

5/2/2029

905

—

Qualus Power Services Corp.

延期支取定期貸款

3/26/2023

4,259

—

拉力買家，Inc.

左輪手槍

7/19/2028

110

(2)

拉力買家，Inc.

延期支取定期貸款

7/19/2028

205

(2)

紅河科技有限責任公司

延期支取定期貸款

5/26/2023

25,880

—

紅木服務集團有限責任公司

延期支取定期貸款

6/15/2029

133

—

相對論oda，LLC

左輪手槍

5/12/2027

3,292

(49)

接力買家，有限責任公司

左輪手槍

8/30/2026

7,143

(71)

RoadOne公司

延期支取定期貸款

12/30/2028

255

(4)

RoadOne公司

左輪手槍

12/30/2028

226

—

路安控股有限公司

延期支取定期貸款

7/31/2023

2,900

—

RPBLS Midco，LLC

延期支取定期貸款

4/1/2028

20

—

RWL Holdings，LLC

延期支取定期貸款

12/1/2027

6,452

(65)

安全借款人控股有限公司

左輪手槍

9/1/2027

373

(4)

山姆控股有限公司

延期支取定期貸款

9/24/2023

29,731

—

山姆控股有限公司

左輪手槍

3/24/2027

5,500

—

賽科全球物流網絡有限責任公司

左輪手槍

12/30/2026

294

—

賽科全球物流網絡有限責任公司

延期支取定期貸款

12/30/2026

399

—

福爾摩斯買家公司

延期支取定期貸款

12/8/2028

2,794

(28)

福爾摩斯買家公司

左輪手槍

12/8/2027

1,111

(22)

微笑醫生，有限責任公司

左輪手槍

12/23/2027

710

—

Snoopy Bidco公司

延期支取定期貸款

6/1/2023

15,786

(237)

專業護理公司

左輪手槍

6/18/2026

614

—

專業護理公司

延期支取定期貸款

6/18/2023

1,155

—

175

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黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

投資--非控股/非關聯						承諾類型						承諾 到期日						無資金支持 承諾						公平 價值
噴火母公司						延期支取定期貸款						3/11/2027						$	3,689					$	—
Step Stones Healthcare Services，LLC						延期支取定期貸款						12/30/2023						441						—
Step Stones Healthcare Services，LLC						左輪手槍						12/30/2026						74						—
生育夥伴公司						左輪手槍						9/16/2027						28						—
生育夥伴公司						延期支取定期貸款						3/16/2024						315						—
NPD Group L.P.						左輪手槍						12/1/2027						7,729						—
NPD Group L.P.						左輪手槍						12/1/2027						4,416						(44)
貿易商公司						左輪手槍						12/22/2028						620						(11)
利邦航空顧問控股公司。						延期支取定期貸款						6/29/2023						10,916						—
利邦航空顧問控股公司。						左輪手槍						6/29/2027						6,881						(69)
利邦合夥控股有限公司						延期支取定期貸款						12/21/2023						1,433						(14)
Triple Lift公司						左輪手槍						5/6/2028						4,747						—
TRP基礎設施服務有限責任公司						延期支取定期貸款						1/9/2023						7,101						(71)
Turing Holdco，Inc.						延期支取定期貸款						8/3/2028						3,239						—
統一醫生管理有限責任公司						左輪手槍						6/18/2029						241						—
統一醫生管理有限責任公司						延期支取定期貸款						6/18/2029						77						—
聯合互惠收購控股有限公司						延期支取定期貸款						7/15/2028						1,275						—
美國口腔外科管理公司Holdco LLC						延期支取定期貸款						11/18/2023						3,666						—
美國口腔外科管理公司Holdco LLC						左輪手槍						11/18/2027						3,233						(32)
West Monroe Partners，LLC						延期支取定期貸款						11/9/2023						3,848						—
West Monroe Partners，LLC						左輪手槍						11/9/2027						1,443						—
威斯蘭保險集團有限公司						延期支取定期貸款						5/31/2023						572						—
WHCG買家III，Inc.						左輪手槍						6/22/2026						4,454						—
WHCG買家III，Inc.						延期支取定期貸款						6/22/2023						10,490						—
Zendesk公司						延期支取定期貸款						11/22/2028						361						(5)
Zendesk公司						左輪手槍						11/3/2028						169						(3)
未籌措資金的承付款總額																		$	690,256					$	(3,057)

(8)確實有不是這些投資的利率下限。

(9)截至2022年12月31日，這些投資的利率下限為0.50%

(10)截至2022年12月31日，這些投資的利率下限為0.75%

(11)截至2022年12月31日，這些投資的利率下限為1.00%

(12)截至2022年12月31日，這些投資的利率下限為1.25%.

(13)截至2022年12月31日，這些投資的利率下限為1.50%

(14)截至2022年12月31日，這些投資的利率下限為2.00%

(15)對於未結算頭寸，利率不包括基本利率。

(16)根據修訂後的1940年《投資公司法》(連同據此頒佈的規則和條例，即《1940年法案》)，如果公司擁有投資組合公司25%以上的未償還有表決權證券和/或有權控制投資組合公司的管理或政策，公司將被視為“控制”投資組合公司。截至2022年12月31日，本公司並未對其中任何一家投資組合公司進行“控制”。根據1940年法案，如果公司擁有投資組合公司5%或更多的未償還有投票權證券，公司將被視為投資組合公司的“關聯人”。截至2022年12月31日，公司的非控制/關聯投資如下：

176

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黑石擔保貸款基金

投資綜合計劃表

2022年12月31日

(單位：千)

			截至2021年12月31日的公允價值						總增加量						總減少量						未實現收益（虧損）的淨變動						截至2022年12月31日的公允價值						股息及利息收入
非控制/關聯投資
黑石集團多尼戈爾控股有限公司			$	35,683					$	3,879					$	—					$	17,022					$	56,584					$	—
總計			$	35,683					$	3,879					$	—					$	17,022					$	56,584					$	—

附註是這些合併財務報表的組成部分。

177

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股金額、百分比和另有説明外，以千為單位)

注1。組織

Blackstone有擔保貸款基金(連同其綜合附屬公司、“公司”)，是一家特拉華州法定信託公司，成立於2018年3月26日，結構為外部管理、非多元化封閉式管理投資公司。《BDC》)根據經修訂的1940年《投資公司法》(連同據此頒佈的各項細則和條例，《1940法案》)。此外，本公司已選擇接受美國聯邦所得税的待遇，並打算每年獲得受監管投資公司的資格(a“Ric”)，根據經修訂的1986年《國內税法》M分章(連同據此頒佈的各項規章和條例)，“代碼”).

本公司由Blackstone Credit BDC Advisors LLC(The“顧問”)Blackstone Alternative Credit Advisors LP(The“管理員”與其在Blackstone Inc.的信貸、基於資產的金融和保險資產管理業務部門的附屬公司一起(“黑石”), “Blackstone Credit&Insurance，”或“BXCI”)根據管理協議(管理協議)提供公司運營所需的某些行政和其他服務“行政管理協議”)。本文中提及的自2023年12月31日或之前有關Blackstone Credit&Insurance的信息僅指顧問和Blackstone Alternative Credit Advisors LP及其在Blackstone Credit&Insurance內專注於信用的關聯公司。

本公司的投資目標是創造當期收入，其次是長期資本增值。本公司尋求主要通過美國私人公司的原始貸款和其他證券(包括銀團貸款)實現其投資目標，這些貸款通常是第一留置權優先擔保貸款和單一貸款(包括先出/後出貸款)，其次是第二留置權、第三留置權、無擔保和次級貸款以及其他債務和股權證券。

公司於2018年11月20日開始貸款發放和投資活動。

2021年10月28日，該公司首次公開招股定價(“首次公開募股”)，及本公司實益權益普通股(“普通股”)開始在紐約證券交易所交易(“紐約證券交易所”)。請參閲“注8“瞭解更多細節。

注2.重大會計政策

陳述的基礎

綜合財務報表乃按應計制會計原則按照美國公認會計原則(“公認會計原則”)，並根據表格10-K和S-X條例第6條的報告要求。作為一家投資公司，本公司適用《會計準則彙編》(“ASC”主題946，金融服務--投資公司 (“ASC 946”)由財務會計準則委員會發布(“財務會計準則委員會”).

管理層認為，為公平列報各列報期間的合併財務報表，所有必要的調整都已列入。

所有公司間餘額和交易均已註銷。

某些前期信息已重新分類，以符合本期列報。

預算的使用

按照公認會計準則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響在合併財務報表之日報告的資產和負債額以及或有資產和負債的披露。有關投資估值的假設和估計涉及較高程度的判斷和複雜性，而這些假設和估計可能對綜合財務報表有重大影響。實際結果可能最終與這些估計不同。

178

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

整固

根據ASC 946的規定，除投資公司附屬公司或業務以向本公司提供服務為主要業務的受控營運公司外，本公司不會合並其於其他公司的投資。

本公司綜合本公司全資附屬公司被視為投資公司的業績。截至2023年12月31日，本公司的合併附屬公司為BGSL Jackson Hole Funding LLC(“傑克森霍爾基金”)，BGSL佈雷肯裏奇基金有限責任公司(BGSL Brecenbridge Funding LLC)“佈雷肯裏奇基金”)，BGSL Big Sky Funding LLC(《大天空基金》)、BGSL Investments LLC(“BGSL投資”)、BXSL Associates GP(Lux)S.àR.L.、BXSL Direct Lending(Lux)SCSp、BXSL C-1 LLC和BXSL C-2 Funding LLC。

現金和現金等價物

現金和現金等價物包括活期存款和高流動性投資，如貨幣市場基金，原始到期日為3個月或更短。現金及現金等價物按接近公允價值的成本列賬。本公司將現金和現金等價物存入金融機構，有時可能超過聯邦存款保險公司的保險限額。

投資

投資交易以交易日為單位進行記錄。

已實現損益按已收到收益淨額(不包括預付款費用，如有)與採用特定確認方法的投資的攤餘成本基礎之間的差額計量，而不考慮以前確認的未實現損益，包括在扣除回收後在期內註銷的投資，並計入綜合經營報表的已實現收益(虧損)淨額。

未實現收益或虧損的淨變化主要反映投資價值的變化，包括與期內已實現投資相關的先前記錄的未實現收益或虧損的沖銷，並計入綜合經營報表的未實現增值(折舊)淨變化。

投資的價值評估

本公司必須按公允價值報告其投資，包括那些無法隨時獲得當前市場價值的投資。

本公司根據ASC 820對其投資進行估值，公允價值計量 (“ASC 820”公允價值定義為在適用的計量日期在市場參與者之間的有序交易中出售資產或支付轉移負債的金額，以及1940年法案下的規則2a-5。

公允價值以可觀察到的市場價格或參數為基礎，或在此類報價或參數隨時可用時從此類價格或參數中得出。根據1940年法案規則2a-5，只有當市場報價是基金在測量日期可獲得的相同工具在活躍市場上的報價(未經調整)時，市場報價才是“容易獲得的”，前提是如果這種報價不可靠，則認為這種報價不容易獲得。本公司利用中間市場定價(即平均出價和要價的中間點)對這些投資進行估值。這些市場報價是從獨立的定價服務中獲得的，如果有的話；否則，一般至少來自兩個主要做市商或一級市場交易商。

如果無法獲得價格或投入，或董事會認為不可靠，將使用基於特定投資的事實和情況的估值技術。這些估值方法涉及一定程度的管理層估計和判斷，其程度取決於投資或市場的價格透明度和投資的複雜性。在缺乏可觀察、可靠的市場價格的情況下，本公司採用一致基礎上應用的各種估值方法對其投資進行估值。

企業價值(“EV”)通常進行分析以確定股權投資、控制債務投資和信用減值的非控制債務投資的價值，並確定債務投資是否信用減值。

179

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

在計算EV時，顧問一般會酌情使用包括市場法、收益法或這兩種方法在內的方法。作為確定非控制投資和沒有可靠預測的控制性投資的EV的主要方法，顧問使用多重分析，即對投資組合公司的利息、税項、折舊和攤銷前收益(“EBITDA”)或其他關鍵財務指標(例如，收入、現金流或淨收入)(“性能倍數”)。業績倍數通常是根據對上市可比公司和市場可比交易(如果有的話)的審查確定的。確定EV的第二種方法(也是具有可靠預測的控制投資的主要方法)使用貼現現金流分析，即對未來預期現金流和投資組合公司的預期終端價值進行貼現，以使用估計貼現率確定現值。當顧問對投資組合公司的長期預計現金流具有可見性時，通常使用收益法。

如債務投資出現信貸減值，即企業價值分析未能充分涵蓋有關投資在資本結構中的地位，顧問一般會採用企業價值“瀑布法”或回收法(如認為有可能進行清盤或重組)以釐定公平價值。對於未被確定為信用減值的債務投資，顧問通常使用市場利率收益率分析來確定公允價值。為了使用收益率分析確定公允價值，預期現金流是根據債務證券的合同條款進行預測的，並根據市場收益率折現回測量日期。市場收益率是基於對類似投資和風險狀況的當前和預期市場收益率的評估而確定的。公司考慮當前合同利率、投資期限和其他相對於公司和具體投資風險的條款。除其他因素外，風險的一個關鍵決定因素是通過投資相對於投資組合公司的企業價值的槓桿作用。由於本公司持有的債務投資缺乏流動性，且沒有活躍的交易市場，本公司依賴一手市場數據，包括新融資交易，以及有關高收益債務工具和銀團貸款的二手市場數據，以確定適當的市場收益率(視情況而定)。有贖回保護的貸款的公允價值一般以面值加於計量日期生效的適用預付溢價為上限。

ASC 820優先使用從此類價格得出的可觀察市場價格。該層次結構對相同資產或負債的活躍市場的未調整報價給予最高優先權(第1級計量)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級計量)。用於對投資進行分類的水平不一定表明與投資這些證券相關的風險。公允價值層次的三個層次如下：

•第1級：估值方法的投入是截至報告日期活躍市場上相同工具的報價。第1級包括的金融工具類型包括在活躍市場上市的不受限制的證券，包括股票和衍生品。

•第2級：估值方法的投入不是活躍市場的報價，而是截至報告日期可直接或間接觀察到的報價。這一類別的金融工具類型包括在活躍市場上市的流動性較差和受限的證券、在活躍市場以外交易的證券、政府和機構證券以及公允價值基於可觀察到的投入的某些場外衍生品。

•第3級：對估值方法的投入是不可觀察的，對整體公允價值計量具有重要意義。確定公允價值的投入需要大量的管理層判斷或估計。這一類別的金融工具包括對私人持股實體的債務和股權投資，抵押貸款債券(CDO)(CDO)。“CLO”)和某些場外衍生品，其中公允價值基於不可觀察到的投入。

在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值等級的不同級別。在這種情況下，一項投資在公允價值層次中的水平是基於對整體公允價值計量重要的最低投入水平。顧問對某一特定投入對整個公允價值計量的重要性的評估需要作出判斷，並考慮投資特有的因素。如果有水平之間的轉移，則在發生轉移的季度開始時確認。

在確定公允價值時，公司評估投入的來源，包括其投資正在交易的任何市場(或具有類似屬性的證券正在交易的任何市場)。當根據信譽良好的交易商或定價服務提供的價格(即經紀人報價)對一項投資進行估值時，本公司在決定某項投資是否有資格被視為2級或3級投資時，會根據各種標準對這些價格進行評估。

180

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

由於確定沒有現成市場價值的投資的公允價值存在固有的不確定性，本公司投資的公允價值可能會在不同時期波動，這些差異可能是重大的。此外，公司投資的公允價值可能與此類投資存在現成市場時所使用的價值大不相同，也可能與公司最終可能實現的價值大不相同。此外，此類投資通常受到轉售或其他方面的法律和其他限制，其流動性低於上市交易的證券。如果公司被要求清算強制出售或清算出售中的有價證券投資，其變現可能遠遠低於公司記錄的價值。此外，市場環境的變化和投資期間可能發生的其他事件可能會導致這些投資最終實現的收益或損失與當前分配的估值中反映的未實現收益或損失不同。項目7.管理層對財務狀況和業務成果的討論和分析--關鍵會計估計”

來自出售/購買的投資的應收款/應付款

出售/購買投資的應收/應付款項包括本公司於報告日期尚未結清的交易的應收款項或應付款項。

衍生工具

本公司在其綜合財務報表中按公允價值確認所有衍生工具為資產或負債。本公司訂立的衍生工具合約並不計入對衝會計關係，公允價值的所有變動均通過當期損益確認。

在正常業務過程中，本公司因其投資交易而產生的承諾和風險，可能包括涉及衍生工具的交易。衍生工具以名義合約金額計量，並根據一項或多項相關工具計算其價值。雖然名義金額在一定程度上表明瞭公司的衍生品活動，但它通常不會被交換，而只是作為交換利息和其他付款的基礎。衍生工具面臨與非衍生工具類似的各種風險，包括市場風險、信用風險、流動性風險和操作風險。作為其風險管理流程的一部分，公司對這些風險進行綜合管理。

遠期購房協議

遠期採購協議在簽訂合同之日通過當期損益按公允價值確認，隨後按公允價值重新計量。所有遠期購買協議在公允價值為正時作為資產入賬，當公允價值為負值時作為負債入賬。當合同中規定的義務被解除、取消或到期時，遠期購買協議被取消確認。

外幣交易

以外幣計價的金額根據以下基礎換算為美元：(I)以外幣計價的投資和其他資產和負債根據期間最後一個營業日生效的貨幣匯率換算為美元；(Ii)以外幣計價的投資、借款和償還的購買和償還、收入和支出根據交易日的匯率換算為美元。

本公司將因外匯匯率波動而持有的投資的公允價值淨變動計入綜合經營報表(如有)的外幣資產和負債折算。

外國證券和貨幣換算可能涉及某些考慮因素和風險，這些因素和風險通常與投資美國公司和美國政府證券無關。這些風險包括但不限於貨幣波動和重估，以及未來不利的政治、社會和經濟發展，這可能導致在外國市場的投資比可比的美國公司或美國政府債券的流動性更差，價格更不穩定。

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

收入確認

利息收入

利息收入按權責發生制入賬，包括貼現和溢價的增加。購買的債務投資的折扣和溢價按面值增加/攤銷，並在相應證券的存續期內按實際利息法計入利息收入。債務投資的攤銷成本代表原始成本，包括貸款發放費和收到的被視為收益調整的預付費用，根據折扣的增加和溢價的攤銷(如有)進行調整。在預付貸款或債務證券後，任何預付保費、未攤銷的前期貸款發放費和未攤銷的折扣均被記錄為當期利息收入。截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，公司錄得19.3百萬，$4.9百萬美元和美元60.9非經常性利息收入(例如，預付保費、預付貸款發放費的加速增加和未攤銷折扣)分別為100萬美元。

PIK收入

該公司在其投資組合中有包含實物支付(“PIK”)撥備。PIK代表按合同利率應計並記錄為利息收入的利息，在各自的資本化日期增加貸款本金，一般在到期日到期。此類收入包括在綜合經營報表的實物支付利息收入中。如果公司在任何時候認為PIK無法實現，產生PIK的投資將被置於非應計狀態。當PIK投資被置於非應計狀態時，應計未資本化利息通常通過實物支付利息收入沖銷。為了滿足公司的年度RIC分配要求，在確定以股息形式支付給股東的金額時，必須將這一非現金收入來源包括在內，即使公司尚未收取現金。

股息收入

優先股權證券的股息收入按權責發生制入賬，前提是投資組合公司應支付的股息收入並預計將收取。普通股證券的股息收入，對於私人投資組合公司，記錄在記錄日期，對於公開交易的投資組合公司，記錄在除息日期。

費用收入

本公司在正常業務過程中可能收取各種費用，如結構、同意、豁免、修訂、辛迪加和其他雜費，以及公司向投資組合公司提供管理協助的費用。該等費用在賺取收入或提供服務時確認為收入。

非應計收入

當有理由懷疑本金或利息是否會全額收回時，貸款通常被置於非應計項目狀態。當貸款被置於非應計項目狀態時，應計利息通常被轉回。此外，自貸款被置於非權責發生狀態之日起，任何原始發行折扣和市場折扣不再計入利息收入。非應計貸款收到的利息付款可能被確認為收入或應用於本金，具體取決於管理層對收款能力的判斷。當逾期本金和利息在當期支付時，非權責發生制貸款恢復為權責發生制狀態，管理層判斷，這些貸款很可能保持當期。管理層可以對這種處理方式作出例外處理，並決定如果貸款具有足夠的抵押品價值並正在收回過程中，則不將貸款置於非應計狀態。

組織費用和提供費用

本公司將與公開發行股票有關的費用記錄為註冊證券發行完成時的資本減少。與續訂貨架登記表相關的任何費用將在發生時計入費用。截至2023年12月31日止年度，本公司產生0.4與後續發行相關的發行成本為100萬歐元，作為實收資本的減少計入。截至2022年12月31日止年度，本公司招致不是報價成本。截至2021年12月31日止年度，本公司產生1.6與其首次公開募股相關的發行成本，作為實收資本的減少而計入。

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

遞延融資成本和債務發行成本

遞延融資和債務發行成本是指與本公司借款相關的費用和其他直接增量成本。這些費用遞延並在相關債務工具的有效期內攤銷為利息支出。與循環信貸有關的遞延融資成本在本公司的綜合資產負債表中作為資產單獨列報。與發行任何分期債務或票據相關的債務發行成本在相關證券的未償債務餘額中淨列報。

所得税

本公司已選擇根據1940年法案被視為商業數據中心。本公司也已選擇根據該守則被視為RIC。*只要本公司保持其RIC的地位，它通常不會為其至少每年作為股息分配給其股東的任何普通收入或資本收益支付公司級別的美國聯邦所得税。相反，與本公司賺取和分配的收入相關的任何税務負債將代表本公司投資者的義務，不會反映在本公司的綜合財務報表中。

該公司評估在編制合併財務報表過程中採取或預期採取的税務頭寸，以確定該税務頭寸是否“更有可能”由適用的税務機關維持。未被認為達到“極有可能”門檻的税收頭寸被保留，並記錄為本年度的税收優惠或費用。所有與所得税相關的罰金和利息都包括在所得税支出中。關於税務狀況的結論可能會受到審查，並可能在晚些時候根據因素進行調整，這些因素包括但不限於對税收法律、法規及其解釋的持續分析。

要獲得並保持RIC的資格，除其他事項外，公司必須滿足某些收入來源和資產多樣化的要求。此外，為了有資格享受RIC税收待遇，公司必須在每個納税年度向其股東分配(I)該年度的“投資公司應税收入”(不考慮支付的股息的扣除)總和的至少90%，這通常是其普通收入加上其已實現的短期資本收益超過其已實現的長期資本損失淨額的部分(如果有的話)和(Ii)其免税收入淨額。

此外，根據消費税分配要求，公司須就未分配收入繳納4%的不可抵扣聯邦消費税，除非公司在每個納税年度及時分配至少等於(I)該日曆年普通收入的98%，(Ii)該日曆年截至10月31日的一年期間資本利得淨收入(包括長期和短期)的98.2%和(Iii)以前年度已實現但未分配的任何收入的總和。然而，為此目的，本公司保留的任何應繳納公司所得税的普通收入或資本利得淨收入被視為已分配。

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司產生$16.8百萬，$1.4百萬美元和美元2.4分別為美國聯邦消費税。

分配

在公司有應税收入的情況下，公司打算向股東進行季度分配。向股東作出之分派於記錄日期入賬。所有分派將由董事會酌情支付，並將取決於本公司的盈利、財務狀況、本公司作為RIC的税務處理的維持情況、對適用BDC法規的遵守情況以及董事會可能不時認為相關的其他因素。

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黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

近期會計公告

2020年3月，FASB發佈了ASU第2020-04號，參考匯率改革（專題848），它提供了可選的經驗和例外情況， 公認會計原則如果滿足某些標準，則可對受參考匯率改革影響的合同、套期保值關係和其他交易進行調整。該等修訂僅適用於合約、對衝關係及其他參考倫敦銀行同業拆息（“LIBOR”）或由於參考匯率改革而預期將停止使用的另一個參考匯率。於2021年1月，FASB發佈會計準則第2021-01號，參考利率改革（主題848），擴大主題848的範圍，以包括受貼現過渡影響的衍生工具。ASU 2020-04和ASU 2021-01對所有實體有效，直至2022年12月31日。該等修訂所規定的遞延及例外情況不適用於2022年12月31日之後訂立或評估的合約修改及對衝關係，惟實體已選擇若干可選遞延並於對衝關係結束時保留的截至2022年12月31日的對衝交易除外。2022年12月，美國財務會計準則委員會發佈會計準則第2022-06號《參考利率改革（專題848）：推遲專題848的日落日期》，將本指引的日落日期推遲至2024年12月31日。這些準則對公司的財務狀況、經營成果或現金流量沒有重大影響.

注3.協議和關聯方交易

投資諮詢協議

2018年10月1日，本公司與顧問訂立原投資顧問協議。該顧問負責發起預期投資、對潛在投資進行研究和盡職調查、分析投資機會、談判和安排本公司的投資，並持續監控其投資和投資組合公司。

於2021年10月18日，本公司訂立經修訂及重述的投資顧問協議(經修訂及重述，《投資諮詢協議》)，據此，顧問對本公司進行日常管理。投資諮詢協議與之前的投資諮詢協議基本相同，只是在首次公開募股後，收入獎勵費用受到12個季度回顧季度門檻利率的限制。1.50%，而非單一季度計算，並須按公司累計淨回報(定義見下文)設定獎勵費用上限(定義見下文)。對《投資諮詢協議》的修訂不會導致支付給顧問的費用(按累計計算)高於按照原投資諮詢協議應支付給顧問的費用。

公司根據投資諮詢協議向顧問支付服務費，費用由兩部分組成：管理費和激勵費。管理費和激勵費的成本都由股東承擔。《投資諮詢協議》的初始期限為兩年自2018年10月1日、2020年5月6日和2021年5月6日，委員會續簽並批准了該協議，其中包括大多數不是《投資諮詢協議》締約方的受託人或“利害關係人”(該詞的定義見1940年法令第2(A)(19)節)(“獨立受託人”)，對於一年制句號。2021年10月18日，董事會批准了修訂和重述的投資諮詢協議，初始期限至2022年5月31日。除非提前終止，否則投資諮詢協議將自動續期至連續的年度期間，前提是此類延續至少每年由董事會投票及多數獨立受託人投票明確批准。投資諮詢協議最近於2023年5月2日續簽，並由董事會，包括大多數獨立受託人批准，以一年制截止日期為2024年5月31日。

顧問於首次公開招股完成後實施豁免，將本公司的首次公開招股前收費結構延長一段時間兩年。豁免到位後，基本管理費和每項獎勵費用將增加到1.00%和17.5%，在首次公開募股後，每項費用保持在0.75%和15.0%，一段時間內 兩年在IPO之後（ “豁免期”）.由於費用豁免，本公司向顧問支付的上市前管理費及獎勵費率於豁免期間並無增加。顧問放棄的金額不得由顧問收回。豁免期於二零二三年十月二十八日結束。

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目錄表

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合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

基地管理費

自首次公開發售完成起，根據投資顧問協議，管理費須按季支付，年利率為 1.0公司最近兩個季度末總資產平均值的%。就投資諮詢協議而言，“總資產”是指根據GAAP在合併基礎上確定的公司總資產，不包括未提取的承諾，但包括用借款購買的資產。截至2021年12月31日止季度及截至2023年12月31日止季度的管理費乃根據首次公開發售完成及豁免期屆滿前後適用的費率（基於首次公開發售完成及豁免期屆滿前後的日曆季度天數）按加權費率計算。

在IPO完成之前， 0.75公司最近兩個季度末總資產平均值的%。為在首次公開發售完成後的一段時間內維持與該公司於首次公開發售前相同的管理費安排，顧問自願放棄收取超過 0.75在豁免期內，在最近完成的兩個日曆季度末，公司總資產平均值的%。顧問放棄的金額不得由顧問收回。

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，基本管理費為$98.1百萬，$101.7百萬美元和美元62.4分別為100萬美元，其中20.2百萬，$25.4百萬美元和美元4.2分別有100萬人被免除。截至2023年12月31日和2022年12月31日，美元23.0百萬美元和美元18.6分別向顧問支付了與管理費有關的100萬美元。

獎勵費

獎勵費用由兩個相互獨立確定的部分組成，結果是，即使其中一個部分不需要支付，也可以支付另一個部分。一個組成部分以收入為基礎，另一個組成部分以資本利得為基礎，每一項如下所述：

(I)以收入為基礎的獎勵費用：

獎勵費用的第一部分是基於收益的獎勵費用，根據投資諮詢協議中定義的公司獎勵前費用淨投資收益回報計算並按季度支付。獎勵前費用淨投資收益回報是指，根據上下文，公司上一季度末淨資產的美元價值或回報率，利息收入、股息收入和任何其他收入(包括任何其他費用(提供管理協助的費用除外)，如承諾、發起、結構、公司從投資組合公司收到的勤奮和諮詢費或其他費用)，減去公司本季度應計的運營費用(包括管理費、根據管理協議應支付的費用，以及就任何已發行和已發行的優先股支付的任何信貸安排或未償債務和股息的任何利息支出或費用，但不包括激勵費。對於具有遞延利息特徵的投資(如原始發行折扣、具有實物期權利息的債務工具和零息證券)，獎勵前費用淨投資收益回報包括)，公司尚未收到現金的應計收入。激勵前費用淨投資收入不包括任何已實現資本收益、已實現資本虧損或未實現資本增值或折舊。該公司不包括費用支持付款和補償的影響，從獎勵前費用淨投資收入中扣除。股東可能會被收取高於他們最終可能獲得的收入的費用。

獎勵前費用淨投資收益回報，以上一季度末我們淨資產價值的回報率表示，與1.5每季百分比(6.0年化百分比)。

根據投資顧問協議，本公司須支付以收入為基礎的獎勵費用17.5% (15首次公開招股完成前的%)，1.5障礙百分比和100%迎頭趕上。然而，顧問在豁免期內對以收入為基礎的獎勵費用實施了自願豁免。顧問已自願放棄獲得上述基於收入的獎勵費用的權利15%，而顧問放棄的金額不受顧問退款的限制。

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合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

本公司向顧問支付以收入為基礎的獎勵費用，該費用基於其按上文所述調整的獎勵前費用淨額合計，該淨投資收入是在當時結束的日曆季度和之前的11個日曆季度(該期間，《落後的十二個季度》).

基於收入的獎勵費用的門檻金額是按季度確定的，等於1.5%乘以公司於每個適用日曆季度開始時的資產淨值，構成相關的往績十二個季度。上限金額是在對本公司普通股發行作出適當調整後計算的，包括根據其股息再投資計劃發行的普通股以及在相關往績第十二個季度內發生的分配。任何部分時間段的基於收入的獎勵費用將適當按比例分配。

本段所述的(A)超過(B)的款額，在該12個季度內稱為“超額收入金額”.

每個季度以收入為基礎的獎勵費用將確定如下：

•對於沒有超額收入的任何日曆季度，不向顧問支付以收入為基礎的獎勵費用。

•顧問將獲得報酬100過去12個季度的獎勵前費用淨投資收入的百分比，如有的話，超過該12個季度的門檻金額，但小於或等於一個金額，我們稱之為追趕金額，由以下各項之和決定1.82% (7.27年化百分比)(1.76% (7.06在豁免期間)，乘以公司在每個適用日曆季度開始時的資產淨值，其中包括根據收入計算的獎勵費用中包括的相關往績十二個季度的資產淨值。

•顧問將獲得報酬17.5% (15在豁免期間)，過去12個季度超過追趕額的獎勵前費用淨投資收入。

將於特定季度向顧問支付的以收入為基礎的獎勵費用的金額將等於(A)以收入為基礎的獎勵費用除以(B)就相關的12個季度所包括的前11個日曆季度支付的基於收入的獎勵費用總額的超額部分，但須遵守下文所述的獎勵費用上限。

將在特定季度向顧問支付的基於收入的獎勵費用受上限(“獎勵費用上限”)。任何季度的獎勵費用上限均等於(A)17.5% (15有關往績十二季的累計淨回報(定義見下文)減去(B)就相關往績十二季所包括的首十一個歷季(或其部分)所支付的以收入為基礎的獎勵費用總額。

“累計淨收益”指(X)有關往績第十二季的獎勵前費用投資收入淨額減去(Y)有關往績第十二季的任何資本淨虧損(定義見下文)。在任何季度，如果獎勵費用上限為零或負值，公司將不向該季度的顧問支付基於收入的獎勵費用。如果在任何季度，該季度的獎勵費用上限為正值，但低於按上述計算的該季度(在獎勵費用上限生效前)應支付給顧問的基於收入的獎勵費用，本公司將向顧問支付相當於該季度獎勵費用上限的基於收入的獎勵費用。如果在任何季度，該季度的獎勵費用上限等於或大於按上述計算的該季度(在獎勵費用上限生效前)應支付給顧問的以收入為基礎的獎勵費用，公司將向顧問支付一筆基於收入的獎勵費用，相當於如上所述為該季度計算的獎勵費用，而不考慮獎勵費用上限。

“淨資本損失”就某一特定期間而言，指(I)該期間的已實現或未實現的資本虧損總額與(Ii)該期間的已實現或未實現的資本收益總額之間的差額(如為正數)。

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合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

這些計算在任何少於三個月的期間按比例計算，並根據相關季度的任何股票發行或回購進行調整。在任何情況下，對以收入為基礎的獎勵費用的修訂將不會包括獎勵費用上限，並允許顧問在投資諮詢協議下獲得比其在先前投資諮詢協議下更多的基於收入的累計獎勵費用。顧問免除的金額不受顧問退還的限制。

(2)基於資本利得的獎勵費用：

自首次公開招股完成起，激勵費用的第二部分，即資本利得激勵費用，將於每個歷年結束時確定並支付，金額相當於17.5已實現資本利得(如有)的百分比(如有)，按自開始至每個歷年末的累計基準計算，扣除所有已實現資本虧損和未實現資本折舊後的累計淨額，減去按照公認會計原則計算的以前支付的任何資本利得激勵費用的總額。

在首次公開募股之前，獎勵費用的第二部分，即資本利得獎勵費用已確定，並在每個歷年結束時支付，金額相當於15.0已實現資本利得(如有)的百分比(如有)，按自開始至每個歷年末的累計基準計算，扣除所有已實現資本虧損和未實現資本折舊後的累計淨額，減去按照公認會計原則計算的以前支付的任何資本利得激勵費用的總額。然而，與上文提到的自願豁免類似，顧問自願放棄了獲得上述基於資本利得的獎勵費用的權利。15自首次公開招股完成之日起至豁免期為止的百分比。本公司將就未實現增值應計資本利得激勵費，但不會支付，因為如果本公司出售相關投資並實現資本利得，則應向顧問支付資本利得激勵費。顧問免除的金額不受顧問退還的限制。

截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司應計以收入為基礎的獎勵費用為$134.2百萬，$97.2百萬美元和美元67.3分別為100萬美元，其中15.6百萬美元13.9百萬美元和美元2.3分別有100萬人被免除。截至2023年12月31日和2022年12月31日，美元34.4百萬美元和美元24.8應分別向顧問支付基於收入的獎勵費用100萬美元。

截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日止年度，本公司撥回先前應計資本利得激勵費用(5.5)百萬元及(11.9)分別為100萬。截至2021年12月31日止年度，本公司應計16.3上百萬的資本利得激勵費。

管理協議

2018年10月1日，本公司與管理人簽訂了《管理協議》。根據管理協議的條款，管理人提供或監督行政和合規服務的表現，包括但不限於，維持財務記錄、監督資產淨值的計算、合規監測(包括對公司其他服務提供商的努力和監督)、準備向股東提交的報告和向美國證券交易委員會提交的報告(“美國證券交易委員會”)，準備材料和協調公司董事會會議，管理費用的支付和其他人提供的行政和專業服務的業績，並提供辦公場所、設備和辦公服務。管理人還可以代表公司向公司的投資組合公司提供管理協助。協議的最初期限是兩年自2018年10月1日起。除非較早前終止，否則管理協議將自動續期至連續的年度期間，惟有關延續須至少每年經(I)董事會表決或本公司未償還有表決權證券以過半數票通過及(Ii)獨立受託人過半數投票批准。《行政管理協議》最近一次續簽是在2023年5月2日，由董事會，包括大多數獨立受託人批准，為期一年。

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合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

為提供該等服務，本公司將向管理人償還管理人在履行管理協議項下的行政責任時所產生的費用、開支及可分配的間接費用(包括租金、辦公設備及水電費)及其他開支，包括但不限於：(I)本公司首席合規官、首席財務官及他們各自的職員；(Ii)管理人執行本公司職責的投資者關係、法律、營運及其他非投資專業人士(包括資訊科技專業人員)；及(Iii)Blackstone或其任何聯屬公司的任何內部審計組人員。署長已選擇放棄對截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度的租金和其他入住費的任何補償。

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司產生$2.2百萬，$2.7百萬美元和美元2.4管理協議項下的開支分別為百萬元，該等開支於本公司綜合經營報表的行政服務開支內記錄。截至2023年12月31日和2022年12月31日，美元1.1百萬美元和美元1.2分別有100萬美元未付，並列入合併資產和負債表中的“欠關聯公司”。

次級管理和託管協議

2018年10月1日，署長簽訂了一項分行政協議(《分管協議書》)與道富銀行信託公司(The State Street Bank And Trust Company)“副行政長官”)下，副管理人向公司提供各種會計和行政服務。副管理人還擔任公司的託管人(《託管人》)。《分管協議》的初始期限為兩年自生效日期起，在初始期限和分管理協議到期後，應自動續簽連續一年制期間，除非不續期的書面通知在120在初始期限或續期期限屆滿前幾天。

費用支持和有條件報銷協議

於2018年12月12日，公司簽訂費用支持及有條件報銷協議(“費用支持協議”)與顧問簽訂協議，根據該協議，顧問能夠選擇代表公司支付公司的某些費用(每筆、每筆和“費用支付”)，但付款的任何部分不得用於支付本公司的任何利息。顧問承諾支付的任何費用付款應由顧問以現金或其他立即可用資金的任何組合不遲於四十五天在以書面形式作出此類承諾後，和/或衝抵公司應支付給顧問或其關聯公司的金額。

根據該協議，在任何日曆季度，可用運營資金（定義見下文）超過根據該日曆季度發生的記錄日期宣佈的分派應計向本公司股東累計分派的情況下， “超額營運資金”)，則公司須向顧問支付該等超額營運資金或部分營運資金，直至顧問於三年在該日曆季度的最後一個營業日之前獲得報銷。本公司必須向顧問支付的任何款項在本文中稱為“報銷款”。可動用營運資金是指(I)本公司投資公司的應納税所得額淨額(包括短期資本收益減去長期資本損失淨額)、(Ii)本公司資本收益淨額(包括長期資本收益淨額超過短期資本損失淨額)及(Iii)因投資組合公司而支付給本公司的股息及其他分派的總和(但第(Iii)款所列金額不包括在上文第(I)及(Ii)款內)。

費用支持協議於2021年10月28日以其本身的條款終止。在《費用支持協議》終止後，公司仍有義務支付報銷款項，最長期限可達三年，根據費用支持協議的條款。在適用日曆季度的最後一個營業日，本公司的償付義務成為本公司的負債。截至2023年12月31日，沒有發生償付義務的金額。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，有不是未報銷的費用付款。在截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的幾年中，顧問沒有支付任何費用。截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司作出不是與顧問的費用付款有關的償還款項。

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(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

注4.投資

該公司按成本和公允價值計算的投資組合構成如下：

						2023年12月31日																		2022年12月31日
						成本						公允價值						按公允價值計算佔總投資的百分比						成本						公允價值						按公允價值計算佔總投資的百分比
第一留置權債務						$	9,817,402					$	9,722,061					98.5		%				$	9,497,570					$	9,419,963					97.9		%
第二留置權債務						43,347						41,515						0.4						48,753						46,336						0.5
無擔保債務						9,930						9,924						0.1						—						—						—
權益						63,480						94,940						1.0						111,549						150,949						1.6
總計						$	9,934,159					$	9,868,440					100.0		%				$	9,657,872					$	9,617,248					100.0		%

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(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

按公平值列賬之投資之行業組成如下：

			2023年12月31日						2022年12月31日
航空航天與國防			5.2		%				4.9		%
航空貨運與物流			4.2						4.7
建築產品			3.2						3.5
化學品			0.1						—
商業服務與用品			7.8						7.7
建築與工程			0.5						0.4
容器和包裝			0.2						0.2
總代理商			5.7						5.1
多元化消費服務			3.9						3.5
多元化金融服務			1.4						1.4
多元化的電訊服務			1.4						1.1
電氣設備			1.1						1.7
電子設備、儀器和部件			1.3						1.1
電力公司			0.6						0.3
能源設備和服務			0.4						0.6
地面交通			0.2						—
醫療保健設備和用品			0.6						0.6
醫療保健提供者和服務			10.7						11.7
醫療保健技術			5.1						3.9
工業集團			0.1						0.1
保險			5.4						8.1
互聯網與直銷零售業			3.2						3.3
IT服務			2.9						2.8
機械設備(2)			0.0						0.1
海軍陸戰隊			0.3						0.3
媒體			0.1						0.1
石油、天然氣和消耗性燃料			1.0						1.2
紙與林產品			0.1						0.1
製藥業(1)			0.2						0.0
專業服務			7.8						8.8
房地產管理與開發			0.9						0.7
公路和鐵路			—						0.2
軟件			17.4						14.7
專業零售			1.7						1.8
技術硬件、存儲和外圍設備			0.8						0.7
貿易公司和分銷商			0.5						1.0
交通基礎設施			4.0						3.6
總計			100.0		%				100.0		%

(1)截至2022年12月31日，金額舍入到不到0.1%。

(2)截至2023年12月31日，金額舍入到不到0.1%。

190

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

按成本和公允價值計算的投資地域構成如下：

			2023年12月31日
			成本						公允價值						按公允價值計算佔總投資的百分比						公允價值佔淨資產的百分比
美國			$	9,381,707					$	9,317,684					94.4		%				188.2		%
加拿大			275,579						278,103						2.8						5.6
百慕大/開曼羣島			436						473						0.0						0.0
歐洲			276,437						272,180						2.8						5.5
總計			$	9,934,159					$	9,868,440					100.0		%				199.3		%

			2022年12月31日
			成本						公允價值						佔總數的百分比 投資於 公允價值						公允價值 作為淨額的百分比 資產
美國			$	8,934,926					$	8,893,051					92.5		%				213.8		%
加拿大			510,599						520,368						5.4						12.5
歐洲			212,347						203,829						2.1						4.9
總計			$	9,657,872					$	9,617,248					100.0		%				231.2		%

截至2023年12月31日及2022年12月31日，一名借款人（一貸款)和不是投資組合中的借款人分別處於非應計狀態。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，按公允價值計算，99.9%和99.9分別有%的債務投資按浮動利率計息，0.1%和0.1分別有%的履約債務投資按固定利率計息。

注5.公允價值計量

下表列出了金融工具的公允價值層次：

			2023年12月31日
			1級						2級						3級						總計
第一留置權債務			$	—					$	157,858					$	9,564,203					$	9,722,061
第二留置權債務			—						—						41,515						41,515
無擔保債務			—						—						9,924						9,924
股權投資			—						—						94,940						94,940
總計			$	—					$	157,858					$	9,710,582					$	9,868,440

			2022年12月31日
			1級						2級						3級						總計
第一留置權債務			$	—					$	144,452					$	9,275,511					$	9,419,963
第二留置權債務			—						—						46,336						46,336
股權投資			—						—						150,949						150,949
總計			$	—					$	144,452					$	9,472,796					$	9,617,248

191

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

下表列出了使用第3級投入來確定公允價值的金融工具的公允價值變動：

			截至2023年12月31日止的年度
			第一留置權債務						第二留置權債務						無擔保債務						股權投資						總投資
公允價值，期初			$	9,275,511					$	46,336					$	—					$	150,949					$	9,472,796
購買投資			1,492,985						1,935						9,924						3,915						1,508,759
償還本金和出售投資的收益			(1,114,974)						(7,351)						—						(65,465)						(1,187,790)
增加折扣/攤銷保費			50,516						58						6						—						50,580
已實現淨收益(虧損)			(15,095)						(49)						—						13,482						(1,662)
未實現升值(折舊)淨變化			(37,739)						586						(6)						(7,941)						(45,100)
轉到3級(1)			4,938						—						—						—						4,938
轉出第三級 (1)			(91,939)						—						—						—						(91,939)
公允價值，期末			$	9,564,203					$	41,515					$	9,924					$	94,940					$	9,710,582
計入截至2023年12月31日仍持有的金融工具相關收益的未實現增值(折舊)淨變化，計入合併經營報表的未實現增值(折舊)淨變化			$	(38,013)					$	374					$	(6)					$	(6,437)					$	(44,082)

			截至2022年12月31日止的年度
			第一，留置權償還債務						第二留置權債務						股權投資						總投資
公允價值，期初			$	9,288,184					$	42,880					$	170,265					$	9,501,329
購買投資			934,505						5,949						12,400						952,854
償還本金和出售投資的收益			(980,395)						—						(61,967)						(1,042,362)
增加折扣/攤銷保費			45,133						137						—						45,270
已實現淨收益(虧損)			(2,125)						—						41,486						39,361
未實現升值(折舊)淨變化			(118,465)						(2,630)						(11,235)						(132,330)
轉到3級(1)			108,674						—						—						108,674
轉出第三級 (1)			—						—						—						—
公允價值，期末			$	9,275,511					$	46,336					$	150,949					$	9,472,796
未實現增值(折舊)淨變化計入截至2022年12月31日仍持有的金融工具相關收益中的未實現增值(折舊)淨變化，計入合併經營報表的未實現增值(折舊)淨變化			$	(119,180)					$	(2,629)					$	24,528					$	(97,281)

(1)在截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度，調入或調出第3級的資金主要是由於價格透明度降低或增加。

192

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

下表提供了有關公司3級金融工具的重大不可觀察投入的量化信息。該表並非包羅萬象，而是反映與本公司釐定公允價值有關的重大不可觀察輸入。

			2023年12月31日
																					射程
			公允價值						估價技術						無法觀察到的輸入						低						高						加權平均(1)
對第一留置權債務的投資			$	9,533,700					成品率分析						貼現率						7.68		%				30.89		%				10.31		%
			30,503						資產可恢復性						市場倍數						10.50x						10.50x						10.50x
			9,564,203
對第二留置權債務的投資			41,515						成品率分析						貼現率						10.18		%				14.38		%				12.69		%
對無擔保債務的投資			9,924						成品率分析						貼現率						14.90%						14.90%						14.90%
股權投資			60,007						市場方法						性能倍數						6.40x						30.00x						11.47x
			28,531						期權定價模型						預期波動率						32.00		%				55.00		%				42.86		%
			6,402						成品率分析						貼現率						10.75		%				17.92		%				14.17		%
			94,940
總計			$	9,710,582

			2022年12月31日
																					射程
			公允價值						估價技術						無法觀察到的輸入						低						高						加權平均(1)
對第一留置權債務的投資			$	9,037,133					成品率分析						貼現率						6.83		%				19.84		%				10.13		%
			238,378						市場行情						經紀人報價						82.00						96.75						94.19
			9,275,511
對第二留置權債務的投資			46,336						成品率分析						貼現率						10.43		%				14.25		%				12.60		%
股權投資			105,782						市場方法						性能倍數						5.50x						29.00x						13.41x
			22,481						期權定價模型						預期波動率						30.00		%				50.00		%				43.46		%
			22,686						成品率分析						貼現率						11.31		%				13.75		%				12.74		%
			150,949
總計			$	9,472,796

(1)加權平均數是根據投資的公允價值計算的。

收益率分析中使用的不可觀察的重要輸入是基於可比市場收益率的貼現率。用於市場報價的重要的不可觀察的輸入是由獨立定價服務提供的經紀人報價。在市場法下使用的不可觀察的重要輸入是業績倍數。貼現率的大幅增加將導致公允價值計量顯著降低。報價或業績倍數的大幅下降將導致公允價值計量大幅降低。

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

未按公允價值列賬的金融工具

債務

本公司的特殊目的融資工具(定義見附註6)及循環信貸工具(定義見附註6)於2023年12月31日及2022年12月31日的公允價值大致與其賬面值相若，因為信貸工具根據選定的短期利率具有浮動利息。這些金融工具將被歸類為層次結構中的第三級。

下表載列本公司無抵押票據(定義見附註6)如按公允價值入賬，其公允價值計量。這些金融工具將在2023年12月31日被歸類為3級，2022年12月31日被歸類為2級。

			2023年12月31日						2022年12月31日
			公允價值						公允價值
2023年筆記			$	—					$	397,481
2026年筆記			763,085						740,171
2026年新鈔			643,814						619,144
2027年筆記			583,633						546,117
2028年筆記			561,129						522,809
總計			$	2,551,661					$	2,825,722

其他

公司其他資產和負債的賬面價值接近公允價值。這些金融工具被歸類為層次結構中的第三級。

注6.借款

根據1940年法案，在有一定限制的情況下，允許公司借入金額，使其資產覆蓋率在借款後至少達到1940年法案規定的150%。截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司的資產覆蓋範圍為200.3%和174.8%。

特殊目的機構融資安排

本公司下列全資附屬公司已訂立擔保融資安排，詳情如下：Jackson Hole Funding、Brecenbridge Funding及Big Sky Funding，統稱為“SPV”以及下文所述的此類擔保融資安排統稱為“特殊目的機構融資安排”。

根據適用的特殊目的機構融資機制，每個特殊目的機構對貸款人的義務以適用特殊目的機構的所有證券投資和現金的優先擔保權益為擔保。各特殊目的機構在適用特殊目的機構融資安排下的責任對本公司無追索權，而本公司對信貸安排的風險僅限於其在適用特別目的機構的投資價值。

關於SPV融資安排，適用的SPV已作出某些慣常陳述和擔保，並被要求遵守各種契約、報告要求和類似安排的其他慣常要求。每個SPV融資工具都包含類似融資交易的慣常違約事件，包括適用SPV的控制權發生變更時。一旦違約事件發生並在違約事件持續期間，適用SPV融資機制下的貸款人可宣佈適用SPV融資機制下的未償還預付款和所有其他債務立即到期和應付。違約事件的發生觸發了一項要求，即在就證券投資進行任何出售或處置之前，適用的SPV必須徵得適用的SPV融資機制下貸款人的同意。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，本公司遵守了每個SPV融資安排的所有契約和其他要求。

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

傑克森霍爾基金

2018年11月16日，主要持有原始貸款投資的公司全資子公司Jackson Hole Funding簽訂了優先擔保循環信貸安排(該安排隨後於2021年12月16日修訂和重述，修訂於2022年9月16日、2023年11月15日和2023年12月18日生效，並經不時進一步修訂)。“傑克森霍爾基金”)與摩根大通銀行、全美銀行協會(“JPM”)。摩根大通擔任行政代理，花旗銀行擔任抵押品代理和證券中介，Virtus Group，LP擔任抵押品管理人，本公司擔任傑克森霍爾融資機制下的投資組合經理。

傑克森霍爾融資機制下的墊款按年利率計息，利率等於適用墊款貨幣的現行基準(美元墊款的三個月期限SOFR)加上適用保證金2.375某些外幣的年利率墊款至2.525美元預付款的年利率。傑克遜·霍爾基金支付以下承諾費0.48截至2025年11月28日的融資承諾日均未使用金額的年利率。Jackson Hole Funding還向JPM支付行政代理費，以及某些其他費用，每一項費用都是Jackson Hole Funding和JPM之間商定的。

截至2023年12月31日，傑克森霍爾基金的最高承諾額為美元。500.0百萬美元。傑克森霍爾基金有一個手風琴功能，只要滿足各種條件，這可能會使傑克森霍爾基金下的總承諾高達$900.0百萬美元。Jackson Hole Funding融資機制下的借款收益可用於為Jackson Hole Funding的投資組合提供資金，並在Jackson Hole Funding作為貸款人的延遲提取定期貸款項下進行預付款。傑克遜·霍爾基金根據傑克遜·霍爾融資機制借款的期限將於2025年11月28日到期，傑克遜·霍爾融資機制計劃於2027年5月17日到期。

佈雷肯裏奇融資機制

於2018年12月21日，本公司主要持有銀團貸款投資的全資附屬公司佈雷肯裏奇基金訂立優先擔保循環信貸安排(其後於2019年6月11日、2019年8月2日、2019年9月27日、2020年4月13日、2021年10月5日、2022年2月28日、2022年5月19日、2023年11月1日及2024年1月17日修訂)，並不時進一步修訂“佈雷肯裏奇融資機制”)與法國巴黎銀行(BNP Paribas)(“BNP”)。法國巴黎銀行擔任管理代理，富國銀行，全國協會(“富國銀行”)擔任抵押品代理，而本公司則擔任佈雷肯裏奇融資機制的服務機構。

佈雷肯裏奇融資機制下的預付款的年利率等於有效的三個月期限SOFR(或其他基本利率)，外加適用的保證金1.70%, 2.05%或2.30年利率%，視貸款要求的預付款的性質而定。佈雷肯裏奇基金支付的承諾費為0.70如果未使用的設施數量大於50%或0.35如果未使用的設施金額小於或等於50%和大於25%，基於截至2024年12月21日的融資承諾的日均未使用金額，以及佈雷肯裏奇基金和法國巴黎銀行之間商定的某些其他費用。

佈雷肯裏奇融資機制下的借款收益可用於為佈雷肯裏奇融資公司的有價證券投資提供資金，並在以佈雷肯裏奇融資公司為貸款人的延遲提取和循環貸款項下預付款。佈雷肯裏奇基金可以根據佈雷肯裏奇融資機制為剩餘承諾額借款的期限將於2024年12月21日到期，佈雷肯裏奇融資機制計劃於2026年12月21日到期。

大天空融資機制

於2019年12月10日，本公司全資附屬公司Big Sky Funding訂立優先擔保循環信貸安排(其後於2020年12月30日及2021年9月30日修訂，並於2022年6月29日修訂及重述，於2023年3月30日修訂及不時進一步修訂)(“大天空融資機制”)與美國銀行(Bank of America，N.A.“美國銀行”)。美國銀行擔任行政代理，富國銀行擔任抵押品管理人，該公司擔任大天空融資機制下的管理人。

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

大天空融資機制下的預付款按相當於一個月有效期限SOFR的年利率計息，外加(A)至2024年9月25日的適用保證金，1.80%，及（b）自2024年9月25日起，介乎 2.10%和2.45年利率%，視乎擔保貸款的抵押品的性質而定。Big Sky Funding必須至少使用 80%的融資承諾。低於最低使用額的未使用金額應按 1.60年利率%。此外，Big Sky Funding還支付未使用的費用， 0.45融資承擔每日未動用金額超出最低動用金額之部分按年利率%計算，由Big Sky Funding Facility截止日期後三個月開始。

Big Sky Funding Facility項下的借款所得款項可用於為Big Sky Funding的組合投資提供資金，並在Big Sky Funding為貸款人的情況下，根據循環貸款或延遲提取定期貸款提供墊款。Big Sky Funding可根據Big Sky Funding融資進行借款的期限於二零二六年三月三十日屆滿，而Big Sky Funding融資計劃於二零二六年九月三十日到期。

循環信貸安排

於2020年6月15日，本公司訂立一項優先有抵押循環信貸融資（最近於2023年6月9日修訂及經不時進一步修訂）， “循環信貸”）與Citibank，N.A.（“花旗”）擔任行政代理人和擔保代理人。

循環信貸融資提供美元及若干協定外幣借款。循環信貸融資下的借款須符合借款基數。循環信貸融資的一部分包括本金總額為美元的定期貸款。385.0循環信貸融資規定代表本公司發出總面值不超過美元之信用證175.0萬循環信貸融資項下借貸所得款項可於日常業務過程中用作本公司及其附屬公司之一般企業用途。循環信貸融資下的左輪手槍的可用性將於2027年6月28日終止（金額為美元的某些貸款人的外幣承諾除外200.02026年6月28日到期），循環信貸融資項下的所有未償還款項必須在2028年6月28日之前償還（有關若干貸款人的外幣承諾金額為美元除外200.02027年6月28日到期）。

循環信貸融資項下的貸款按年利率計息，該年利率等於（x）對於公司選擇基本利率選項的貸款，“替代基本利率”（為以下各項中的最高者：（a）花旗公開宣佈的最優惠利率，（b）（i）與聯邦儲備系統成員進行的隔夜聯邦基金交易的加權平均利率加上（ii） 0.5%及（c）一個月經調整定期SOFR加 1%)加(A)(如果總借款基數等於或大於1.6乘以合併的循環債務金額，0.75%，或(B)如果總借款基數小於1.6乘以合併的循環債務金額，0.875%；及(Y)就所有其他貸款而言，該等借款的相關利息期適用的基準利率加上(A)(如總借款基數等於或大於1.6乘以合併的循環債務金額，1.75%，或(B)如果總借款基數小於1.6乘以合併的循環債務金額，1.875%。公司將支付一筆未使用的費用0.375左輪手槍承付款每日未使用金額的年利率。本公司將按任何貸款人在循環信貸機制下籤發的任何信用證的每日平均風險金額支付信用證參與費和預付費用。

本公司在循環信貸機制下對貸款人的債務以本公司幾乎所有資產的優先擔保權益為抵押。

就循環信貸安排而言，本公司已作出若干慣常陳述及保證，並須遵守有關類似安排的各項契約、報告規定及其他慣常規定。此外，公司必須遵守以下財務契約：(A)公司必須保持最低股東權益，以每個財政季度結束時計算；和(B)公司必須始終保持150%資產覆蓋率。

循環信貸安排包含類似融資交易的慣例違約事件。一旦發生違約事件，在違約事件持續期間，花旗可以終止承諾，並宣佈循環信貸安排項下的未償還預付款和所有其他債務立即到期和應付。

截至2023年12月31日及2022年12月31日，本公司符合循環信貸安排的所有契諾及其他要求。

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

無擔保票據

本公司發行無抵押票據，詳情如下：2023年票據、2026年票據、2026年新票據、2027年票據及2028年票據(定義見下文)，在此統稱為“無抵押票據”。

無抵押票據載有若干契約，包括要求本公司遵守經一九四零年法令第61(A)(1)及(2)條修訂的第18(A)(1)(A)條的資產涵蓋範圍要求，而不論是否受該等要求所規限，並在本公司不再受交易所法令下的申報規定約束時，向無抵押票據持有人及受託人(定義見下文)提供財務資料。這些契諾受制於管理無擔保票據的各個契約(“無抵押票據契約”).

此外，在發生各無抵押票據契約所界定的“控制權變更回購事件”時，本公司一般須提出要約，以購買未償還無抵押票據，價格為100該等無抵押票據本金額的%，另加回購日的應計及未付利息。

截至2023年12月31日及2022年12月31日，本公司遵守所有無抵押票據的所有契諾及其他要求。

2023年筆記

2020年7月15日，公司發行了美元400.0本金總額為百萬美元3.650債券將於2023年7月14日到期(“2023年鈔票”)依據契約(該契約“基託義齒”)和一份補充契約，每份的日期均為2020年7月15日(與基礎契約一起，“2023年紙幣假牙”)，該公司與美國銀行全國協會(The U.S.Bank National Association)(The“受託人”).

二零二三年票據按年利率計息。 3.650從2021年1月14日開始，每半年支付一次，每年1月14日和7月14日支付一次。2023年票據為本公司一般無抵押債務，其償付權優先於本公司所有現有及未來債務，而該等債務於2023年票據的償付權明確附屬於本公司所有現有及未來的無抵押債務，與本公司發行的所有現有及未來無抵押無抵押債務並列，在擔保該等債務的資產價值範圍內，實際上排名次於本公司的任何有擔保債務(包括本公司其後擔保的無抵押債務)，並在結構上次於本公司附屬公司、融資工具或類似融資產生的所有現有及未來債務(包括貿易應付款項)。

2023年債券於2023年7月14日到期，並根據2023年債券契約的條款償還。

2026年筆記

2020年10月23日和2020年12月1日，公司發行了美元500.0百萬美元本金總額和美元300.0本金總額分別為3.6252026年到期的債券百分比(“2026年鈔票”)根據截至2020年10月23日的補充契約(與基礎契約一起，“2026年紙幣假牙”)，授予本公司與受託人之間的基礎契約。

2026年債券將於2026年1月15日到期，公司可隨時或不時按2026年債券契約中規定的贖回價格贖回全部或部分債券。2026年發行的債券的息率為3.625從2021年7月15日開始，每半年支付一次，每年1月15日和7月15日支付一次。2026年票據為本公司一般無抵押債務，其償付權優先於本公司所有現有及未來債務，而本公司現有及未來債務於2026年票據的兑付權明確從屬，與本公司發行的所有現有及未來無抵押無抵押債務並列，實際上較本公司任何有擔保債務(包括本公司其後擔保的無抵押債務)在擔保該等債務的資產價值範圍內排名較低，並在結構上次於本公司附屬公司、融資工具或類似設施產生的所有現有及未來債務(包括貿易應付款項)。

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

2026年新鈔

2021年3月16日和2021年4月27日，公司發行了美元400.0百萬美元本金總額和美元300.0本金總額分別為2.7502026年到期的債券百分比(“新版2026元鈔票”)根據日期為2021年3月16日的補充契約(與基礎契約一起，“新二0二六年紙幣印記”)，授予本公司與受託人之間的基礎契約。

新的2026年債券將於2026年9月16日到期，公司可以隨時或不時按新的2026年債券契約中規定的贖回價格贖回全部或部分債券。新發行的2026年期債券的息率為2.750從2021年9月16日開始，每年3月16日和9月16日每半年支付一次。新的2026年票據為本公司的一般無抵押債務，其償付權優先於本公司所有現有及未來的債務，而該等債務的償付權明確地從屬於新的2026年票據，與本公司發行的所有現有及未來的無抵押無抵押債務並列，實際上較本公司任何有擔保債務(包括本公司其後擔保的無抵押債務)在擔保該等債務的資產價值的範圍內排名次於，並在結構上次於由本公司的附屬公司、融資工具或類似設施產生的所有現有及未來債務(包括貿易應付款項)。

2027年筆記

2021年7月23日，公司發行了美元650.0本金總額為百萬美元2.1252027年到期的債券百分比(“2027年鈔票”)根據日期為2021年7月23日的補充契約(與基礎契約一起，“2027年紙幣假牙”)，授予本公司與受託人之間的基礎契約。

2027年債券將於2027年2月15日到期，公司可隨時或不時按2027年債券契約中規定的贖回價格贖回全部或部分債券。2027年發行的債券的息率為2.125從2022年2月15日開始，每半年支付一次，每年2月15日和8月15日支付。2027年票據為本公司一般無抵押債務，其償付權優先於本公司所有現有及未來債務，而本公司現有及未來債務於2027年票據的兑付權明確從屬，與本公司發行的所有現有及未來無抵押無抵押債務並列，實際上較本公司任何有擔保債務(包括本公司其後擔保的無抵押債務)在擔保該等債務的資產價值範圍內排名次於，並在結構上次於本公司附屬公司、融資工具或類似融資工具產生的所有現有及未來債務(包括貿易應付款項)。

2028年筆記

2021年9月30日，該公司發行了美元650.0本金總額為百萬美元2.8502028年到期的債券百分比(“2028年鈔票”)根據日期為2021年9月30日的補充契約(與基礎契約一起，“2028年紙幣假牙”)，授予本公司與受託人之間的基礎契約。

2028年債券將於2028年9月30日到期，公司可隨時或不時按2028年債券契約中規定的贖回價格贖回全部或部分債券。2028年發行的債券的息率為2.850從2022年3月30日開始，每半年支付一次，每年3月30日和9月30日支付。2028年票據為本公司一般無抵押債務，其償付權優先於本公司所有現有及未來債務，而本公司現有及未來債務於2028年票據的兑付權明確從屬，與本公司發行的所有現有及未來無抵押無抵押債務並列，實際上較本公司任何有擔保債務(包括本公司其後擔保的無抵押債務)在擔保該等債務的資產價值範圍內排名較低，並在結構上次於本公司附屬公司、融資工具或類似融資工具產生的所有現有及未來債務(包括貿易應付款項)。

198

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

該公司的未償債務如下：

			2023年12月31日
			集料 本金 vbl.承諾						傑出的 本金						攜帶 價值						未攤銷債務發行成本						未使用 部分 (1)						金額 可用(2)
傑克森霍爾基金(3)			$	500,000					$	233,019					$	233,019					$	—					$	266,981					$	266,981
佈雷肯裏奇融資機制			1,025,000						741,700						741,700						—						283,300						283,300
大天空融資機制			500,000						480,906						480,906						—						19,094						19,094
循環信貸安排(4)			1,775,000						682,258						682,258						—						1,092,742						1,092,662
2026年筆記			800,000						800,000						796,343						3,657						—						—
2026年新鈔			700,000						700,000						695,206						4,794						—						—
2027年筆記			650,000						650,000						641,412						8,588						—						—
2028年筆記			650,000						650,000						641,086						8,914						—						—
總計			$	6,600,000					$	4,937,883					$	4,911,930					$	25,953					$	1,662,117					$	1,662,037

(1)未使用部分是確定承諾費（如有）的依據。

(2)可用金額反映了與每個相應信貸安排的借款基礎相關的任何限制。

(3)根據Jackson Hole Funding Facility，本公司可以美元或某些其他允許的貨幣借款。截至2023年12月31日，本公司已 不是以美元以外貨幣計值的借款。

(4)根據循環信貸融資，本公司可借入美元或若干其他獲準貨幣。截至2023年12月31日，本公司有以下列貨幣計值的非美元借款：

•加元(CAD)1.0百萬

•歐元(歐元)94.4百萬

•英鎊(GBP)66.9百萬

			2022年12月31日
			承諾的合計本金						未償還本金						賬面價值						未攤銷債務發行成本						未使用 部分 (1)						金額 可用(2)
傑克森霍爾基金(3)			$	400,000					$	360,019					$	360,019					$	—					$	39,981					$	39,981
佈雷肯裏奇融資機制			825,000						825,000						825,000						—						—						—
大天空融資機制			500,000						499,606						499,606						—						394						394
循環信貸安排(4)			1,625,000						678,378						678,378						—						946,622						936,004
2023年筆記			400,000						400,000						398,850						1,150						—						—
2026年筆記			800,000						800,000						794,559						5,441						—						—
2026年新鈔			700,000						700,000						693,432						6,568						—						—
2027年筆記			650,000						650,000						638,669						11,332						—						—
2028年筆記			650,000						650,000						639,202						10,798						—						—
總計			$	6,550,000					$	5,563,003					$	5,527,715					$	35,289					$	986,997					$	976,379

(1)未使用部分是確定承諾費（如有）的依據。

(2)可用金額反映了與每個相應信貸安排的借款基礎相關的任何限制。

(3)根據傑克遜霍爾融資機制，公司可以借入美元或某些其他允許的貨幣。截至2022年12月31日，公司擁有不是以美元以外的貨幣計價的借款。

(4)根據循環信貸安排，本公司可借入美元或某些其他準許貨幣。截至2022年12月31日，該公司的借款以以下貨幣計價：

•加元(CAD)355.9百萬

•歐元(歐元)97.9百萬

•英鎊(GBP)66.6百萬

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

截至2023年12月31日和2022年12月31日，美元38.7百萬美元和美元44.5百萬美元，利息支出和美元1.2百萬美元和美元0.8未使用的承諾費分別包括在應付利息中。截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，所有未償還借款的加權平均利率為4.93%, 3.46%，以及2.92%(包括未使用的費用和無擔保債務淨貼現的增加)，未償還本金債務平均為#美元5,275.4百萬，$5,732.6百萬美元和美元4,000.8分別為100萬美元。

利息支出的構成如下：

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
借款利息支出			$	246,642					$	187,035					$	107,900
設施未使用費用			4,971						2,131						2,791
遞延融資成本攤銷			5,471						4,008						2,676
原發行貼現攤銷和債務發行成本			9,336						10,405						7,102
利息支出總額			$	266,420					$	203,579					$	120,469
為利息支出支付的現金			$	256,478					$	182,152					$	94,552

注7.承付款和或有事項

投資組合公司承諾

本公司的投資組合可能包含以信用額度或延遲提取承諾的形式進行的債務投資，這要求我們在投資組合公司根據基礎貸款協議提出要求時提供資金。截至2023年12月31日和2022年12月31日，本公司有無資金支持的承諾，包括延遲提取期限貸款和左輪手槍，總金額為$985.9百萬美元和美元690.3分別為100萬美元。

此外，顧問及其聯屬公司可不時代表其管理的投資工具(包括本公司)承諾投資。這些投資的某些條款在作出承諾時尚未最後確定，每個投資工具的撥款可能在供資之日之前發生變化。在這方面，截至2023年12月31日和2022年12月31日，本公司估計，美元221.3百萬美元和美元16.5已承諾但尚未獲得資金的投資分別為100萬美元。

其他承付款和或有事項

本公司可能不時成為其正常業務過程中附帶的某些法律程序的一方。截至2023年12月31日和2022年12月31日，管理層不知道有任何重大法律程序待決。

附註8.淨資產

已發行股份

該公司有權發行不限數量的實益權益普通股，價格為$。0.001每股面值。

2023年8月14日，該公司根據其貨架登記聲明完成了後續發售，發佈了6,500,000向承銷商出售其實益權益的普通股，價格為$26.78每股。扣除承銷費後，本公司在發售開支前收到現金收益#美元。174.1百萬美元。2023年8月18日，承銷商全面行使了購買額外975,000普通股，在發行費用前產生現金收益$26.1百萬美元。該公司產生的發售費用為#美元0.4億元，與後續發售有關。

200

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

截至2023年12月31日，本公司為締約方， 五與銷售代理簽訂的單獨股權分配協議（“股權分配協議”），據此，本公司可不時出售，總售價最高為$400.0 億股普通股的實益權益。根據《股權分配協議》進行的普通股銷售可以通過協商交易或1933年《證券法》（經修訂）第415（a）（5）條規定的被視為“在市場上”發行的交易進行。實際銷售額取決於多種因素，包括市場狀況、公司普通股的交易價格、公司的資金需求以及公司為滿足這些需求而確定的適當資金來源。截至2023年12月31日，普通股的總銷售價格為$328.9根據股權分派協議，本集團仍有2，000，000股可供發行。

下表概述截至2023年12月31日止年度通過“在市場”發售計劃發行的普通股總額及已收所得款項（除每股金額外，以千美元計）：

發行普通股						已發行普通股數量						總收益						配售費用/發行費用						淨收益						平均股價 (1)
“市場化”產品						17,144,870						$	466,821					$	1,297					$	465,524					$	27.15

(1)代表扣除配售費用及佣金及發售開支後的每股淨髮行價。

截至2022年12月31日止年度，除透過本公司股息再投資計劃發行的普通股外，並無發行任何普通股。

2021年10月28日，該公司首次公開募股定價，發行9,180,000以1美元的公開發行價出售其實益權益普通股26.15每股。扣除承銷費後，本公司在發售開支前收到現金收益#美元。230.6百萬美元。2021年11月4日，承銷商行使了購買額外1,377,000普通股，在發行費用前產生現金收益$33.8百萬美元。該公司的普通股開始在紐約證券交易所交易，交易代碼為“BXSL2021年10月28日。

關於本公司普通股在紐約證券交易所上市，董事會決定取消任何已發行的零碎普通股(“零碎股份”)，在特拉華州法律允許的情況下，將我們每個股東持有的零碎股份數量四捨五入到最接近的整體股份數，並向每個股東支付現金購買這些零碎股份。

於2021年9月8日之前，本公司簽訂額外認購協議(“認購協議”)，投資者為公司股票的私募提供資金。根據認購協議的條款，每當本公司向其投資者發出提款通知時，投資者須按需要提供資金提款以購買本公司的股份，最高金額為其各自的資本承諾金額。截至2021年9月8日，所有資本承諾金額為3,926.3百萬(美元)80.0已從該顧問的附屬公司提取了100萬美元)。截至2021年12月31日，公司已收到資本承諾總額為美元。3,926.3百萬(美元)713.3百萬美元)，其中#美元80.0百萬(美元)8.0仍未提取的100萬美元)來自該顧問的附屬公司。

下表彙總了截至2021年12月31日的一年中與公司資本提取和首次公開募股相關的已發行普通股和收到的收益總額(除股票金額外，以百萬美元計)：

普通股發行日期						已發行普通股數量						總收益
2021年6月8日						13,869,637						$	357.0
2021年9月8日						13,723,035						356.3
2021年11月(1)						10,557,000						264.4
總計						38,149,672						$	977.7

(1)包括本公司首次公開招股及承銷商行使超額配售選擇權所得款項(扣除任何承銷費)。

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

分配

下表彙總了公司在截至2023年12月31日的一年中宣佈和應付的分配(除每股金額外，以千美元計)：

宣佈的日期						記錄日期						付款日期						每股金額						總金額
2023年2月27日						2023年3月31日						2023年4月27日						$	0.7000					$	112,400
2023年5月10日						2023年6月30日						2023年7月27日						0.7000						115,783
2023年6月20日						2023年9月30日						2023年10月26日						0.7700						133,552
2023年11月8日						2023年12月31日						2024年1月26日						0.7700						143,052
總分配																		$	2.9400					$	504,787

下表概述本公司於截至2022年12月31日止年度宣派及應付的分派（除每股金額外，以千元計）：

宣佈的日期						記錄日期						付款日期						每股金額						總金額
2021年10月18日						2022年1月18日						2022年5月13日						$	0.1000					$	16,927		(1)
2021年10月18日						2022年3月16日						2022年5月13日						0.1500						25,454			(1)
2022年2月23日						2022年3月31日						2022年5月13日						0.5300						89,937
2021年10月18日						2022年5月16日						2022年8月12日						0.2000						33,995			(1)
2022年5月2日						2022年6月30日						2022年8月12日						0.5300						89,169
2021年10月18日						2022年7月18日						2022年11月14日						0.2000						32,976			(1)
2022年8月30日						2022年9月30日						2022年11月14日						0.6000						97,094
2022年11月2日						2022年12月30日						2023年1月31日						0.6000						96,882
總分配																		$	2.9100					$	482,434
(1)表示一種特殊分佈。

下表彙總了公司在截至2021年12月31日的一年中宣佈和應付的分配(除每股金額外，以千美元計)：

宣佈的日期						記錄日期						付款日期						每股金額						總金額
2021年2月24日						2021年3月31日						2021年5月14日						$	0.5000					$	65,052
2021年6月7日						2021年6月7日						2021年8月13日						0.3736						48,734
2021年6月7日						2021年6月30日						2021年8月13日						0.1264						18,241
2021年9月7日						2021年9月7日						2021年11月12日						0.3750						54,250
2021年9月7日						2021年9月30日						2021年11月12日						0.1250						19,800
2021年10月18日						2021年12月31日						2022年1月31日						0.5300						89,715
總分配																		$	2.0300					$	295,792

202

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

股息再投資

本公司已採納股息再投資計劃(“水滴”)，據此，它將董事會代表其股東宣佈的所有現金股息進行再投資，而這些股東並未選擇以現金形式收取股息。因此，如果董事會和本公司宣佈派發現金股息或其他分派，則沒有選擇退出其股息再投資計劃的本公司股東將自動將其現金分派再投資於下文所述的額外股份，而不是收到現金股息或其他分派。從首次公開募股完成開始，向股東發行的股票數量是通過以下方式確定的：支付給股東的現金股息或分派的美元總額除以分派付款日紐約證券交易所常規交易收盤時普通股的市場價格，或者如果當天沒有報告出售，則為報告的買入和要價的平均值。然而，如果現金股息或分派支付日的每股市場價格超過最近計算的每股資產淨值，公司將按(I)最近計算的每股資產淨值和(Ii)較大者發行股票。95目前每股市價的百分比(或仍超過最近計算的每股資產淨值的每股當前市價的較小折讓)。例如，如果最近計算的每股資產淨值為25.00美元，現金股息支付日的市場價格為每股24.00美元，公司將以每股24.00美元的價格發行股票。如果最近計算的每股資產淨值為25.00美元，現金股息支付日的市場價格為每股27.00美元，公司將以每股25.65美元(當前市場價格的95%)的價格發行股票。如果最近計算的每股資產淨值為25.00美元，現金股息支付日的市場價格為每股26.00美元，公司將以每股25.00美元的價格發行股票。

以股票形式獲得分配的股東通常要繳納與他們獲得現金分配相同的美國聯邦、州和地方税收；然而，由於他們的現金分配將用於再投資，這些股東將不會收到用來支付任何適用税款的現金。本公司擬以新發行股份實施該計劃。

根據我們的股息再投資計劃，下表彙總了在截至2023年12月31日的一年中，向沒有選擇退出公司Drop的股東發行的金額和股票(除股票金額外，以千美元為單位)：

付款日期						水滴股份價值						已發行的水滴股份
2023年1月31日						$	5,132					208,510
2023年4月27日						5,439						213,130
2023年7月27日						4,635						172,888
2023年10月26日						5,445						205,149
總分配						$	20,651					799,677

下表彙總了在截至2022年12月31日的一年中，向沒有選擇退出公司Drop的股東發行的金額和股票(除股票金額外，以千美元為單位)：

付款日期						水滴股份價值						已發行的水滴股份
2022年1月31日						$	11,469					417,379
2022年5月13日						16,501						640,829
2022年8月12日						11,470						455,148
2022年11月14日						12,942						541,489
總分配						$	52,382					2,054,845

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

下表彙總了在截至2021年12月31日的一年中，向沒有選擇退出公司Drop的股東發行的金額和股票(除股票金額外，以千美元為單位)：

付款日期						水滴股份價值						已發行的水滴股份
2021年1月29日						$	11,179					443,639
2021年5月14日						8,674						339,398
2021年8月13日						9,142						352,656
2021年11月12日						9,944						327,082
總分配						$	38,939					1,462,775

股份回購計劃

2021年10月18日，董事會批准了一項股份回購計劃(“公司10b5-1計劃”)，收購最高約為$262根據交易法規則10b-18和規則10b5-1中指定的指導方針，在指定期間內以低於每股資產淨值的價格計算我們普通股的總金額(指首次公開募股的淨收益)。本公司10b5-1計劃於2022年11月按自己的條款終止。

2023年2月，董事會批准了一項股份回購計劃，根據該計劃，我們可以回購至多$250以低於我們每股資產淨值的價格在公開市場上發行的已發行普通股總數一年制根據《交易法》(The Exchange Act)第10b-18條規定的指導原則“公司10B-18計劃”，與公司10b5-1計劃一起，“股份回購計劃”).

在截至2023年12月31日和2021年12月31日的年度內，本公司不根據股份回購計劃回購其任何股份。

下表彙總了截至2022年12月31日的年度內根據公司10b5-1計劃回購的股份(除股份金額外，以千美元計)：

期間						購買的股份總數						每股平均支付價格						作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數						根據該計劃可能尚未購買的股票的大約美元價值
2022年4月1日-4月30日						—						$	—					—						$	262,000
2022年5月1日-5月31日						774,558						$	25.24					774,558						$	242,447
2022年6月1日-6月30日						1,313,782						$	24.49					1,313,782						$	210,275
2022年7月1日-7月31日						2,394,113						$	23.20					2,394,113						$	154,736
2022年8月1日-8月31日						2,223,389						$	24.22					2,223,389						$	100,886
2022年9月1日-9月30日						2,251,657						$	24.14					2,251,657						$	46,527
2022年10月1日-10月31日						2,002,432						$	23.67					2,002,432						$	—
總回購						10,959,931												10,959,931

股東轉讓限制

對於在首次公開募股之前持有普通股的股東，未經顧問同意：

•在2022年1月3日之前，股東不得轉讓（無論是通過出售、贈與、合併、法律實施或其他方式）、交換、轉讓、質押、抵押或以其他方式處置或抵押該股東在IPO之前持有的任何普通股（以及就該等普通股收到的任何DRIP股份）;

204

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

•在2022年3月1日之前，股東不得轉讓（無論是通過出售、贈與、合併、法律實施或其他方式）、交換、轉讓、質押、抵押或以其他方式處置或抵押 90該股東在IPO前持有的普通股的%（以及就該等普通股收到的任何DRIP股份）;

•在2022年5月1日之前，股東不得轉讓（無論是通過出售、贈與、合併、法律實施或其他方式）、交換、轉讓、質押、抵押或以其他方式處置或抵押 75該股東在首次公開募股前持有的普通股的%（以及就該等普通股收到的任何DRIP股份）;以及

•在2022年7月1日之前，股東不得轉讓（無論是通過出售、贈與、合併、法律實施或其他方式）、交換、轉讓、質押、抵押或以其他方式處置或抵押 50該股東於首次公開發售日期前持有的普通股（及就該等普通股收取的任何DRIP股份）的%。

這意味着，由於這些轉讓限制，未經顧問同意，擁有 100在2022年1月3日之前，IPO之日的普通股股東不得出售任何此類股份;在2022年3月1日之前，此類股東最多隻能出售 10在2022年5月1日之前，該股東最多隻能出售 25在2022年7月1日之前，該股東最多隻能出售 50在2022年7月1日之後，該股東可以出售所有該等股份。顧問同意豁免任何上述轉讓限制，須經首次公開發售中代表包銷商的代表同意。此外，本公司的受託人已同意在首次公開發售日期後180天內，以及本公司的非受託人執行官已同意在首次公開發售日期後180天內，不轉讓（不論是以出售、饋贈、合併、（二）未經IPO承銷商代表的事先書面同意，但有一些例外。

注9.每股收益

下表列出了基本每股收益和稀釋後每股收益的計算方法：

						截至12月31日止年度，
						2023						2022						2021
經營淨資產淨增加(減少)						$	611,951					$	404,556					$	460,422
加權平均流通股(基本和稀釋後)						167,615,433						166,072,919						144,510,122
每股收益(虧損)(基本和攤薄)						$	3.65					$	2.44					$	3.19

注10.所得税

應税收入不同於淨資產因經營而增加(減少)的淨額，主要原因是：(1)投資的未實現增值(折舊)，因為損益通常在實現之前不包括在應税收入中；(2)已退出投資的收益或損失確認；(3)不可抵扣的美國聯邦消費税；以及(4)其他不可抵扣的支出。

由於賬面與税項的永久性差異，公司對淨資產的分類進行了某些調整，其中包括某些資產和負債的賬面和計税基礎的差異，以及其他項目中不可抵扣的聯邦税收或損失。如果這些差額是永久性的，則計入或計入額外的實繳資本、未分配的投資淨收入或未分配的投資已實現淨收益。截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止的年度，永久性差異如下：

						截至12月31日止年度，
						2023						2022						2021
未分配的投資淨收益(虧損)						$	32,895					$	60,532					$	(17,556)
累計已實現淨收益(虧損)						$	(15,911)					$	(58,963)					$	19,994
實收資本						$	(16,984)					$	1,569					$	(2,438)

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，永久性差異主要與美元有關。16.8百萬，$1.4百萬美元和美元2.4分別為美國聯邦消費税和美元0.2百萬，$0.2百萬美元和美元000萬，分別為不可扣除的發行成本。

出於税務目的，公司可以選擇將10月後資本損失或年末普通損失的任何部分推遲到下一個財政年度的第一天。於二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日，概無。

以下為截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度經營業務產生的資產淨值增加與應課税收入的對賬：

						截至12月31日止年度，
						2023 (1)						2022						2021
經營淨資產淨增加(減少)						$	611,951					$	404,556					$	460,422
未實現（增值）折舊淨變動						54,573						122,149						(104,178)
未計入帳面收入的已實現税收收益（損失）						(917)						(60)						310
不可扣除的資本收益獎勵費						(5,506)						(11,883)						16,312
其他不可扣除的費用和消費税						16,984						1,542						2,412
10月後資本損失遞延淨額（轉回）						—						—						(4,293)
應納税/可分配收入						$	677,085					$	516,304					$	370,985

(1)截至2023年12月31日止財政年度的税務信息是估計的，在公司提交納税申報表之前不被視為最終信息。

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度按税務基準計算的累計收益（虧損）組成部分如下：

						截至12月31日止年度，
						2023						2022						2021
可分配普通收入						$	281,140					$	104,577					$	104,080
可分配資本利得						26,953						37,000						3,229
其他暫時性賬簿/税項差異						—						(5,506)						(17,389)
投資未實現增值/(折舊)淨變化						(58,065)						(10,194)						109,941
累計分配不足(過度分配)收入總額						$	250,028					$	125,877					$	199,861

本公司投資於2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日按納税基礎計算的成本和未實現收益(虧損)如下：

			截至12月31日止年度，
			2023						2022						2021
未實現增值總額			$	86,757					$	88,353					$	132,173
未實現折舊總額			(146,095)						(129,296)						(22,232)
未實現升值(折舊)淨變化			$	(59,338)					$	(40,943)					$	109,941
投資税費			$	9,927,777					$	9,658,192					$	9,855,692

在截至2023年12月31日的年度內，456.8百萬美元和美元47.9宣佈的股息中有100萬分別來自普通收入和資本利得，這是根據税收基礎確定的。

在截至2022年12月31日的年度內，470.0百萬美元和美元12.4宣佈的股息中有100萬分別來自普通收入和資本利得，這是根據税收基礎確定的。

在截至2021年12月31日的年度內宣佈的所有股息均來自普通收入，按納税基礎確定。

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

BGSL Investments是一家全資子公司，成立於2019年，是特拉華州的一家有限責任公司，出於美國税收的目的，該公司已選擇被視為公司。因此，BGSL Investments需要繳納美國聯邦、州和地方税。在截至2023年12月31日的本公司納税年度，BGSL投資活動並未產生重大所得税撥備。

管理層已經分析了公司在所有開放納税年度的聯邦所得税申報單上已經或將要採取的納税立場，並得出結論，公司的財務報表中不需要為所得税撥備。該公司的聯邦納税申報單在提交後的三個會計年度內由美國國税局進行審查。

注11.金融亮點和高級證券

以下是截至2023年12月31日、2022年、2021年、2020年、2019年12月31日的年度以及截至2018年12月31日的財務摘要：

			截至12月31日止年度，																														截至12月31日止期間，
			2023						2022						2021						2020						2019						2018 (6)
每股數據(1):
資產淨值，期初			$	25.93					$	26.27					$	25.20					$	26.02					$	24.57					$	25.00
淨投資收益			3.90						2.91						2.43						2.51						2.18						0.17
未實現和已實現收益(虧損)淨變化			(0.24)						(0.47)						0.76						(0.22)						0.96						(0.57)
經營淨資產淨增加(減少)			3.66						2.44						3.19						2.29						3.14						(0.40)
已宣佈的分配(2)			(2.94)						(2.91)						(2.03)						(2.30)						(2.00)						—
股本交易淨資產淨增(減)額			0.01						0.13						(0.09)						(0.81)						0.31						(0.03)
淨資產合計增加(減少)			0.73						(0.34)						1.07						(0.82)						1.45						(0.43)
資產淨值，期末			$	26.66					$	25.93					$	26.27					$	25.20					$	26.02					$	24.57
流通股，期末			185,782,408						160,362,861						169,274,033						129,661,586						64,289,742						9,621,319
基於資產淨值的總回報(3)			14.7		%				10.3		%				12.6		%				6.5		%				14.4		%				(1.7)		%
按市值計算的總回報(4)			37.4		%				(26.1)		%				32.1		%				不適用						不適用						不適用
比率：
淨費用與平均淨資產的比率(5)			10.9		%				8.4		%				7.2		%				6.5		%				8.5		%				8.9		%
淨投資收益與平均淨資產的比率(5)			14.6		%				11.1		%				9.3		%				10.4		%				8.5		%				6.1		%
投資組合流動率			13.4		%				9.9		%				35.4		%				46.8		%				31.5		%				—		%
補充數據：
期末淨資產			$	4,952,041					$	4,158,966					$	4,447,479					$	3,267,809					$	1,673,117					$	236,365
資產覆蓋率			200.3		%				174.8		%				180.2		%				230.0%						215.1		%				227.8		%

(1)每股數據是利用期內已發行的加權平均股份得出的。

(2)有關分派的每股數據是根據相關交易日期的實際已發行股份計算出來的(請參閲附註8)。

(3)總回報按期內每股資產淨值變動加上每股分派(假設股息及分派按公司股息再投資計劃再投資)除以期初每股資產淨值計算。總退貨不包括銷售負載。

(4)按市值計算的總回報按各期內每股市值的變動計算，並計入根據本公司股息再投資計劃進行再投資的分派(如有)。每股初始市值基於首次公開募股價格#美元。26.15每股，而不是按年率計算。

(5)除與組織費用和管理費有關的費用支助數額以及顧問基於收入的獎勵費用減免外，其他數額按年計算(見附註3)。截至2023年12月31日、2022年、2021年、2020年、2019年12月31日止年度及截至2018年12月31日止期間，總營運開支與平均淨資產比率為11.7%, 9.3%, 7.4%, 6.4%, 8.5%，以及14.1%，不包括費用支持/(補償)、管理費和基於收入的獎勵費用減免的影響，該顧問代表(0.8)%, (0.9)%, (0.2)%, (0.1)%, (0.0)%和5.2分別佔平均淨資產的%。

(6)截至2018年12月31日的期間為2018年11月20日(開始運營)至2018年12月31日。

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

以下是截至下表所示日期公司優先證券的信息：

階級和時期						未償還總額，不包括國庫券(1) (百萬美元)						每單位資產覆蓋率(2) (百萬美元)						每單位非自願清算優先(3)						單位平均市值(4)
訂閲設施(5)
2023年12月31日						$	—					$	—					—						不適用
2022年12月31日						—						—						—						不適用
2021年12月31日						—						—						—						不適用
2020年12月31日						—						—						—						不適用
2019年12月31日						119.8						2,151						—						不適用
2018年12月31日						—						—						—						不適用
傑克森霍爾基金
2023年12月31日						233.0						2,003						—						不適用
2022年12月31日						360.0						1,748						—						不適用
2021年12月31日						361.0						1,802						—						不適用
2020年12月31日						362.3						2,300						—						不適用
2019年12月31日						514.2						2,151						—						不適用
2018年12月31日						120.0						2,278						—						不適用
佈雷肯裏奇融資機制
2023年12月31日						741.7						2,003						—						不適用
2022年12月31日						825.0						1,748						—						不適用
2021年12月31日						568.7						1,802						—						不適用
2020年12月31日						569.0						2,300						—						不適用
2019年12月31日						820.3						2,151						—						不適用
2018年12月31日						65.0						2,278						—						不適用
大天空融資設施
2023年12月31日						480.9						2,003						—						不適用
2022年12月31日						499.6						1,748						—						不適用
2021年12月31日						499.6						1,802						—						不適用
2020年12月31日						200.3						2,300						—						不適用
2019年12月31日						—						—						—						不適用
2018年12月31日						—						—						—						不適用
循環信貸安排
2023年12月31日						682.3						2,003						—						不適用
2022年12月31日						678.4						1,748						—						不適用
2021年12月31日						915.0						1,802						—						不適用
2020年12月31日						182.9						2,300						—						不適用
2019年12月31日						—						—						—						不適用
2018年12月31日						—						—						—						不適用
2023筆記 (6)
2023年12月31日						—						—						—						不適用
2022年12月31日						400.0						1,748						—						不適用
2021年12月31日						400.0						1,802						—						不適用
2020年12月31日						400.0						2,300						—						不適用

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

階級和時期						未償還總額，不包括國庫券(1) (百萬美元)						每單位資產覆蓋率(2) (百萬美元)						每單位非自願清算優先(3)						單位平均市值(4)
2019年12月31日						$	—					$	—					—						不適用
2018年12月31日						—						—						—						不適用
2026年筆記
2023年12月31日						800.0						2,003						—						不適用
2022年12月31日						800.0						1,748						—						不適用
2021年12月31日						800.0						1,802						—						不適用
2020年12月31日						800.0						2,300						—						不適用
2019年12月31日						—						—						—						不適用
2018年12月31日						—						—						—						不適用
2026年新鈔
2023年12月31日						700.0						2,003						—						不適用
2022年12月31日						700.0						1,748						—						不適用
2021年12月31日						700.0						1,802						—						不適用
2020年12月31日						—						—						—						不適用
2019年12月31日						—						—						—						不適用
2018年12月31日						—						—						—						不適用
2027年筆記
2023年12月31日						650.0						2,003						—						不適用
2022年12月31日						650.0						1,748						—						不適用
2021年12月31日						650.0						1,802						—						不適用
2020年12月31日						—						—						—						不適用
2019年12月31日						—						—						—						不適用
2018年12月31日						—						—						—						不適用
2028年筆記
2023年12月31日						650.0						2,003						—						不適用
2022年12月31日						650.0						1,748						—						不適用
2021年12月31日						650.0						1,802						—						不適用
2020年12月31日						—						—						—						不適用
2019年12月31日						—						—						—						不適用
2018年12月31日						—						—						—						不適用

(1)於呈交期間結束時每類未償還優先證券的總金額。

(2)每單位資產覆蓋率是指我們的總資產的賬面價值減去本表中優先證券所代表的不包括債務的所有負債與代表負債的優先證券的總金額的比率。每單位資產覆蓋率以每1,000美元負債的美元金額表示，並在綜合基礎上計算。

(3)在我們的非自願清算時，優先於任何較低級別的擔保而有權獲得的此類高級擔保的金額。本欄中的“-”表示美國證券交易委員會明確不要求披露某些類型的優先證券的信息。

(4)不適用，因為優先證券沒有註冊公開交易。

(5)認購融資已於二零二零年十一月三日終止。

(6)二零二三年票據於二零二三年七月十四日到期，並已根據二零二三年票據契約的條款清償。

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目錄表

黑石擔保貸款基金

合併財務報表附註

(除每股數據、百分比和另有説明外，以千為單位)

注12.後續事件

本公司管理層評估了截至綜合財務報表發佈之日的後續事件。除下文所述者外，於該期間內概無發生須於截至二零二三年十二月三十一日的綜合財務報表中披露或須於綜合財務報表中確認的期後事項。

於2024年2月28日，董事會宣佈分派$0.77於2024年4月26日支付給截至2024年3月31日的股東。

210

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目錄表

第九項會計和財務披露方面的變更和分歧。

本公司與其會計師在會計原則、實務或財務報表披露方面並無任何分歧。

第9A項。控制和程序。

(A)對披露控制和程序的評價

本公司維持披露控制及程序（該術語在《交易法》第13 a-15（e）條和第15 d-15（e）條中定義），旨在確保根據《交易法》要求在公司報告中披露的信息在SEC規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告，並將該等信息累積並傳達給公司管理層，包括其聯席首席執行官和首席財務官（如適用），以便及時就所需披露作出決定。任何控制措施和程序，無論設計和實施得多麼好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證。截至本10-K表格年報所涵蓋期間結束時，我們的披露控制及程序的有效性評估是在管理層（包括聯席首席執行官及首席財務官）的監督及參與下進行。根據這一評估，我們的聯席首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序（a）有效確保我們根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息在SEC規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告，（b）包括但不限於：控制和程序，旨在確保我們在根據《交易法》提交或提交的報告中披露的信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時就所需的披露做出決定。

(B)管理層關於財務報告內部控制的報告

我們的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制（如《交易法》第13 a-15（f）條和第15 d-15（f）條所定義）。我們對財務報告的內部控制是在我們的聯席首席執行官和首席財務官的監督下設計的一個過程，旨在合理保證財務報告的可靠性，並根據美利堅合眾國公認的會計原則編制其綜合財務報表，以供對外報告。

我們對財務報告的內部控制包括與保存記錄有關的政策和程序，這些記錄以合理的細節準確和公平地反映公司的交易和資產處置;提供合理的保證，確保交易記錄是必要的，以便根據公認會計原則編制財務報表，並且僅根據公司管理層和董事的授權進行收入和支出;並就防止或及時發現可能對其財務報表產生重大影響的未經授權的資產收購、使用或處置提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

管理層根據建立的框架，對截至2023年12月31日的財務報告內部控制的有效性進行了評估內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。基於這一評估，管理層確定，截至2023年12月31日，我們對財務報告的內部控制是有效的。

(c)註冊會計師事務所鑑證報告

我們的獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所發佈了一份關於我們對財務報告的內部控制有效性的認證報告，該報告包含在本報告中。

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目錄表

(D)財務報告內部控制的變化

在我們最近完成的財政季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

項目9B。其他信息。

第13(R)條披露

根據2012年《減少伊朗威脅和敍利亞人權法案》第219節，其中增加了《交易法》第13(R)節，我們在此引用本報告的附件99.1，其中包括關於Mundys S.p.A.(前身為“Atlantia S.p.A.”)活動的披露，該公司可能是或當時可能被認為是Blackstone的附屬公司，因此也可能是我們的附屬公司。

項目9C。披露妨礙檢查的外國司法管轄區。

沒有。

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目錄表

第三部分

項目10.董事、行政人員和公司治理

管理

我們的業務和事務在董事會的指導下管理。董事會的職責包括監督我們的投資活動，我們的資產的季度和非季度估值，監督我們的融資安排和公司治理活動。我們的董事會由七名成員組成，其中五名成員不是公司或1940年法案第2(A)(19)節所定義的顧問的“利害關係人”，並且是董事會確定的“獨立”。這些人被稱為獨立受託人。我們的董事會選舉公司的執行總裁，由董事會酌情決定。

自2021年10月18日起，董事會分為三個級別，每個級別的成員交錯任職，任期三年。我們I類受託人的任期將在2025年年度股東大會上屆滿； 我們二級受託人的任期將在2026年年度股東大會上屆滿；我們三級受託人的任期將在2024年年度股東大會上屆滿。2023年9月15日，公司召開了2023年年度股東大會，會上，除其他事項外，我們的II類受託人被選入董事會，擔任受託人，直至公司2026年年度股東大會晚些時候，或直到他們的繼任者被正式選舉並獲得資格為止。

受託人

有關管理局的資料如下：

名字

出生年份

職位

受信者類

受託人自

感興趣的受託人：

布拉德·馬歇爾

1972

受託人、主席兼聯席首席執行官

第III類

2018

維克蘭特·索赫尼

1970

受託人

第I類

2021

獨立受託人：

羅伯特·巴斯

1949

受託人

第II類

2018

特蕾西·柯林斯

1963

受託人

第III類

2018

維基·富勒

1957

受託人

第I類

2020

詹姆斯·F·克拉克

1961

受託人

第I類

2020

米歇爾·格林

1969

受託人

第II類

2022

我們每個受託人的地址是：C/o Blackstone Credit BDC Advisors LLC，345 Park Avenue，31 Floor，New York，NY 10154。

並非受託人的行政人員

名字			出生年份			職位			警員自
喬納森·博克			1982			聯席首席執行官			2023年1月
卡洛斯·惠特克			1976			總裁			2021年9月
Teddy Desloge			1988			首席財務官			2023年5月
凱瑟琳·魯賓斯坦			1978			首席運營官			2021年8月
馬修·奧爾西德			1987			首席財務官兼財務主管			2023年5月(CAO)； 2023年10月(司庫)
奧蘭·伊貝爾			1979			首席法務官兼祕書			2023年8月
威廉·雷納漢			1969			首席合規官			2022年8月
史黛西·王			1989			利益相關者關係主管			2023年5月

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目錄表

受託人

我們的受託人被分為兩類--有利益關係的受託人和獨立受託人。有利害關係的受託人是《1940年法案》第2（a）（19）條所定義的“有利害關係的人”。

感興趣的受託人

Brad Marshall（投資組合經理）,公司董事長兼聯席首席執行官、私人信貸戰略全球主管兼Blackstone高級董事總經理. Marshall先生是BXSL和黑石私人信貸基金（Blackstone Private Credit Fund）的聯席首席執行官，“BCRED”）. Marshall先生也是Blackstone Credit & Insurance各個投資委員會的成員。在2005年加入Blackstone Credit & Insurance之前，Marshall先生曾在RBC擔任多個職務，包括RBC私募股權基金部門的固定收益研究和業務開發。在加入RBC之前，Marshall先生曾幫助CIBC的加拿大資產管理部門TAL Global發展私募股權基金業務，在此之前，他與人共同創立了一家微芯片驗證軟件公司，並擔任首席財務官。馬歇爾先生獲得了工商管理碩士學位。來自蒙特利爾麥吉爾大學，加拿大金斯敦皇后大學經濟學（榮譽）。馬歇爾先生還擔任BCRED的董事會成員。

維克蘭特·索赫尼, 本公司受託人兼Blackstone高級董事總經理兼首席行政官. Sawhney先生目前擔任Blackstone Inc.的首席行政官兼機構客户解決方案全球主管，顧問的附屬公司。自2007年加入Blackstone以來，Sawhney先生創辦了Blackstone Capital Markets，並擔任私募股權集團的首席運營官。在加入Blackstone之前，Sawhney先生曾在德意志銀行金融贊助商集團擔任董事總經理，在此之前，他是Simpson Thacher & Bartlett LLP律師事務所的律師。Sawhney先生在2010-2011年期間代表Blackstone擔任洛克菲勒研究員，目前是Blackstone慈善基金會的董事會成員。他也是夢想的董事會主席，這是一個位於東哈萊姆的教育和社會服務組織。他畢業於達特茅斯學院，獲得法學博士學位。哈佛大學法學院畢業的Sawhney先生還擔任BCRED的董事會成員。

獨立受託人

羅伯特·巴斯他曾在Groupon，Inc.的董事會任職。自2012年6月以來。他曾於2006年至2012年6月擔任德勤會計師事務所副主席，並於1982年至2012年6月擔任德勤合夥人，專注於電子商務、併購、SEC備案及相關問題。在德勤，Bass先生負責為Forstmann Little及其投資組合公司提供的所有服務，並擔任Blackstone、DIRECTV、24 Hour Fitness、McKesson、IMG和CSC的諮詢合夥人。此外，他一直是RR Donnelley，自動數據處理，社區衞生系統和Avis Budget的諮詢合作伙伴。Bass先生曾在Sims Metal Management的董事會任職（ASX：於二零一三年九月至二零一八年十二月三十一日期間擔任風險及審核委員會成員，包括自二零一四年十一月起擔任風險及審核委員會主席，自二零一四年十二月起擔任Apex Tool Group，LLC董事會成員及審核委員會成員，包括自2015年4月起擔任審計委員會主席，自2013年1月起擔任New Page Corporation董事會和審計委員會主席（出現於第Xi章）至2015年1月自2016年10月起擔任Redfin Corporation（納斯達克股票代碼：RDFN）的董事會和審計委員會主席。Bass先生自2021年12月起擔任Bowlero Corporation董事會成員及審核委員會主席。Bass先生是紐約和康涅狄格州的註冊會計師。他是美國註冊會計師協會和康涅狄格州註冊會計師協會的會員。Bass先生還擔任BCRED的董事會成員。

特蕾西·柯林斯Collins女士是一位獨立的金融專業人士，最近擔任SmartFinance LLC（2013-2017）的首席執行官，該公司是一家金融科技初創公司，於2017年12月被MidFirst Bank收購。在她的金融服務職業生涯中，柯林斯女士曾擔任貝爾斯登公司的高級董事總經理（合夥人）和資產支持證券研究主管，Inc.在此之前，他曾在瑞信（前稱瑞信第一波士頓）擔任董事總經理（合夥人）兼資產支持證券和結構性產品主管九年。在擔任結構化產品專家期間，Collins女士一直被公認為“全美第一團隊研究分析師”。Collins女士於2006年8月至2014年5月擔任KKR Financial的獨立董事。她畢業於德克薩斯大學奧斯汀分校的第二計劃榮譽課程。柯林斯女士的配偶是Good Hill Partners LP（GOT. N：行情）的創始人、管理合夥人兼聯席首席投資官.《好山》)。Good Hill是一家註冊投資顧問，管理各種類型的集體投資工具和投資賬户。自2010年以來，顧問(但不是顧問)的關聯公司代表其客户投資於Good Hill管理的工具或賬户，此類投資的金額對Good Hill來説是至關重要的。柯林斯也是BCRED的董事會成員。

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目錄表

薇姬·富勒富勒是VLF Development LLC的創始人兼首席執行官，負責監督複雜機構諮詢任務的執行。2018年至2021年，她曾在Williams Companies，Inc.擔任董事董事，從紐約州共同退休基金(New York State Common Retiment Fund)退休後加入該公司。“NYSCRF”)，2012年至2018年擔任首席投資官。在加入NYSCRF之前，富勒女士在全球投資管理公司聯合伯恩斯坦控股公司擔任了27年的領導職務，該公司管理的資產超過5,000億美元。Fuller女士於1993年從公平資本管理公司加入公司，該公司被Alliance Capital Management LP收購(2000年，在公司收購Sanford C.Bernstein後，公司更名為Alliance Bernstein LP)。2021年，富勒被任命為Gusto的董事會成員，這是一家為企業提供基於雲的薪資、福利和人力資源管理軟件的公司。2019年，富勒女士被任命為Trelant，LLC的董事會成員，這是一家專門從事監管要求的國際多行業諮詢公司。2018年，富勒被任命為富達股權和高收入基金的董事會成員。Fuller女士入選了全美證券專業人士協會華爾街名人堂，被提名為《雜誌》的首席投資官，並獲得了城市技術中心的企業領導力獎。她還被黑人企業評為華爾街最有權勢的非裔美國人之一。2023年，富勒被任命為羅伯特·伍德·約翰遜基金會董事會成員。她還被黑人企業評為華爾街最有權勢的非裔美國人之一。富勒也是BCRED的董事會成員。

詹姆斯·F·克拉克，克拉克先生曾擔任Sound Shore Management，Inc.(《Sound Shore》)，他於2004年加入。在Sound Shore，克拉克是投資團隊中的多面手，負責公司在能源、工業、材料和公用事業方面的投資。他的任期還包括領導Sound Shore的環境、社會和治理(ESG)委員會，並曾在其投資委員會和運營委員會任職。此前，克拉克曾在瑞士信貸第一波士頓銀行(Credit Suisse First Boston)工作。“CSFB”1984年至2004年，最近的職務是1996年至2004年擔任董事董事總經理。在CSFB，克拉克先生於2000-2004年擔任美國股票研究主管，並於1989-2000年擔任該公司的國際和國內石油分析師。1993年至1999年，克拉克先生被選為《機構投資者》雜誌的全美研究團隊成員。克拉克還被任命為《華爾街日報》的全明星分析師，在1993-1999年間負責國際和國內石油業務。克拉克在1994年至1999年期間還被《華爾街日報》認定為全明星分析師，並在1998年和1999年被評為該報全明星分析師名人堂成員。克拉克先生擁有哈佛大學的工商管理碩士學位和威廉姆斯學院的學士學位，並以優異成績獲得最高榮譽。克拉克還曾在2020-2021年擔任威廉姆斯學院的冬季兼職教員。克拉克先生在投資和分析證券投資方面擁有廣泛的知識和經驗，他的投資管理經驗是公司的一項重要資源。克拉克先生也是BCRED的董事會成員。

米歇爾·格林，格林女士為總裁榮譽退休及長期證券交易所董事會成員及顧問(“倫敦證交所”)，這是一個由風險投資支持、美國證券交易委員會批准的全國性市場系統交易所，具有上市標準，旨在支持尋求與長期股東合作、吸引廣泛利益相關者並隨着時間的推移建立業務的公司。在這一職位上，她為高管提供有關治理和政策問題的指導，包括與ESG、董事會的角色、長期投資者和利益相關者的參與以及IPO相關的指導。她也是阿斯彭研究所商業和社會項目的董事會成員和研究員，該項目與高管、投資者和學者合作，使商業決策和投資符合社會和地球的長期健康。在加入倫敦證券交易所之前，Greene女士擔任紐約證券交易所(NYSE)全球企業責任主管兼高級副總裁女士，在那裏她發起並領導了全球ESG團隊，就可持續發展項目為財富500強企業提供建議，並擔任紐約證券交易所基金會執行董事。此前，她曾在兩屆政府的美國財政部任職，負責金融市場政策，包括政府對2008年金融危機的反應和金融包容性政策的制定。格林也是麥肯錫公司的顧問，並領導了哈佛大學卡爾人權政策中心，她的職業生涯始於一名企業證券律師。格林女士最近一直是阿斯彭研究所(Aspen Institute)有關員工在公司董事會和高管薪酬中的發言權工作組的成員，此前曾在世界經濟論壇(World Economic Forum)的金融包容性和性別平等諮詢委員會任職。她之前是總裁金融知識和金融包容性諮詢委員會的董事執行委員，白宮婦女和女孩委員會成員，哥倫比亞大學國際與公共事務學院兼職教授。格林女士畢業於達特茅斯學院，並在哈佛大學法學院獲得法學博士學位。格林女士也是BCRED的董事會成員。

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並非受託人的行政人員

喬納森·博克, 公司聯席首席執行官兼黑石信用保險全球市場研究主管以及黑石集團董事高級董事總經理。在加入Blackstone之前，Bock先生是霸菱BDC的首席執行官。此外，他還曾擔任霸菱私人信貸公司聯席首席執行官兼總裁，霸菱資本投資公司、霸菱企業投資者和霸菱參與投資者的首席財務官。在2018年7月加入霸菱之前，博克先生是富國證券的董事董事總經理和高級股票分析師，專門研究商業數據中心。他是BDC領先的季度研究出版物《BDC記分卡》的首席作者。他還發表在《另類投資雜誌》上。在加入富國銀行之前，Bock先生在Stifel Nicolaus&Company和A.G.Edwards Inc.跟蹤BDC行業。在2006年進入賣方研究之前，Bock先生是位於伊利諾伊州香檳的Busey Wealth Management的股票投資組合經理/分析師。博克先生擁有伊利諾伊大學商學院的金融學學士學位，是CFA協會的成員。博克先生還擔任BCRED的聯席首席執行官。

卡洛斯·惠特克,總裁，黑石集團董事高級董事總經理。在加入Blackstone Credit&Insurance之前，Whitaker先生在瑞士信貸工作了21年，在那裏他是董事董事總經理和全球市場部高級管理人員。惠特克是德克薩斯大學奧斯汀分校麥庫姆斯商學院諮詢委員會的成員。惠特克也是McCombs和Rating Stars Capital Management的紐約董事會成員，該公司是一家非營利性組織，專注於提高金融行業的多樣性。惠特克先生以優異的成績畢業於得克薩斯大學奧斯汀分校，獲得了計劃II榮譽計劃的文學士學位、工商管理會計學士學位和專業會計碩士學位。惠特克也是BCRED的總裁。

Teddy Desloge(投資組合經理), 公司首席財務官兼黑石集團董事董事總經理。Desloge先生負責Blackstone Credit&Insurance的各種直接貸款工具的投資管理。自2015年加入Blackstone Credit&Insurance以來，Desloge先生一直專注於發起、研究和執行跨行業的私人和機會性信貸投資，併為Blackstone Credit&Insurance的私人信貸策略提供支持。在2015年加入Blackstone Credit&Insurance之前，Desloge先生是Gefinor Capital的助理，主要從事私人信貸和股權投資的發起、研究和執行。他的職業生涯始於傑富瑞的槓桿金融部門。德洛日先生畢業於霍巴特和威廉·史密斯學院，獲得學士學位，主修經濟學。德洛日先生還擔任BCRED的首席財務官。

凱瑟琳·魯賓斯坦, 公司首席運營官兼黑石集團董事董事總經理。自2015年加入Blackstone以來，Rubenstein女士創建並領導了GSO Advantage平臺(現在是Blackstone Credit&Insurance Value Creation)，該平臺為Blackstone帶來了廣泛的能力，以推動Blackstone信用保險投資組合公司的運營效率和增長。隨後，她創建並領導了Blackstone信用保險價值創造計劃，專注於為Blackstone業務部門的投資組合公司建立網絡和擴大獲取資源的渠道。魯賓斯坦是Blackstone慈善基金會領導力委員會的成員，也是讓我們做好準備的董事會成員，這是一個非營利性組織，為低收入和第一代大學生提供大學錄取和畢業支持。在加入Blackstone之前，Rubenstein女士為GE Capital開創了工業、消費和零售行業的高級擔保貸款和設備融資機會，在此之前，她曾在World Kitchen從事品牌管理工作。魯賓斯坦女士擁有康奈爾大學約翰遜管理學院的工商管理碩士學位，羅伊·H·帕克大學的領導力研究員，以及達特茅斯學院的文學學士學位。魯賓斯坦還擔任BCRED的首席運營官。

馬修·奧爾西德, 公司首席財務官兼財務主管與黑石集團高級副總裁。阿爾西德先生是Blackstone信用保險BDC金融集團的成員，負責監管Blackstone的BDC的會計和財務報告。在加入Blackstone之前，Alaid先生是普華永道紐約和倫敦辦事處的董事顧問，為資產管理、投資銀行和經紀自營商行業的公司和投資基金提供擔保和會計服務，重點關注美國證券交易委員會註冊人和其他上市實體。阿爾希德先生以優異成績畢業於普羅維登斯學院，獲會計學學士學位。阿爾希德先生是在紐約州獲得執照的註冊公共會計師。阿爾希德先生還擔任BCRED的首席會計官和財務主管。

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奧蘭·伊貝爾, 黑石集團首席法務官兼公司祕書兼董事董事總經理。Ebel先生是Blackstone Credit&Insurance的副總法律顧問，也是Blackstone法律與合規部的董事董事總經理。Ebel先生負責與Blackstone Credit&Insurance的BDC相關的法律事務，負責與Blackstone Credit&Insurance的私人信貸投資相關的法律事務，並在監督與Blackstone的信貸業務相關的其他法律職能方面發揮關鍵作用。在2013年加入Blackstone之前，Ebel先生是紐約Debevoise&Plimpton LLP金融集團的合夥人。伊貝爾先生以優異的成績獲得了普林斯頓大學的學士學位和紐約大學法學院的法學博士學位。伊貝爾先生還擔任BCRED的首席法務官和祕書。

威廉·雷納漢,公司首席合規官兼黑石集團董事董事總經理。在2022年加入Blackstone之前，Renahan先生已經在投資管理行業工作了超過25年。此前，他曾是Battle Fowler LLP紐約辦事處的合夥人(該公司後來“合併”為Paul Hastings LLP)。他還在美盛及其前身律師事務所工作了大約13年，擔任董事的董事總經理和高級律師。雷納漢先生在加入黑石之前的職位是董事高級董事總經理兼達夫-菲爾普斯投資管理公司及其附屬基金的首席合規官。雷納漢先生一直是投資公司協會的活躍成員，並在2014-2018年間擔任ICI封閉式基金委員會主席。他擁有霍巴特學院的學士學位，奧爾巴尼法學院的法學博士學位，以優異成績畢業(他也是《奧爾巴尼法律評論》的編輯)，以及紐約大學法學院的税法碩士學位。雷納漢先生還擔任BCRED的首席合規官。

史黛西·王, 公司利益相關者關係主管兼Blackstone董事總經理.在擔任目前的職位之前，Wang女士專注於Blackstone信貸和保險產品的機構和散户投資者的私募和機會主義信貸產品的融資、產品戰略和客户關係。在2015年加入Blackstone Credit & Insurance之前，Wang女士曾在Natixis擔任投資銀行助理，專注於槓桿融資和併購交易。王女士畢業於紐約大學斯特恩商學院，獲理學士學位。金融和新聞。王女士還擔任BCRED的利益相關者關係主管。

董事會領導結構

我們的業務及事務在董事會的指導下管理。除其他事項外，我們的董事會為我們制定廣泛的政策，並批准我們的投資顧問，管理人員和官員的任命。我們的董事會和任何個別受託人的角色是監督而不是管理我們的日常事務。

根據我們的章程，我們的董事會可以指定我們的受託人之一擔任主席，主持我們的董事會會議和股東會議，並履行董事會可能分配給他或她的其他職責。董事會已任命Brad Marshall擔任董事會主席。主席的職責是主持董事會的所有會議，並在會議間隙與顧問、律師和其他受託人進行聯絡。主席是管理層和受託人之間的關鍵人物。主席亦可執行董事會不時轉授的其他職能。董事會每年檢討與其領導架構有關的事宜。董事會認為其領導架構是適當的，因為它允許董事會對其職權範圍內的事項作出知情和獨立的判斷，並以加強有效監督的方式在受託人委員會和全體董事會之間分配責任範圍。

我們的董事會認為，其領導結構是我們目前的最佳結構。我們的董事會將定期檢討其領導架構，作為其年度自我評估程序的一部分，並進一步相信其架構目前適合於使其能夠對我們行使監督。

董事會在風險監管中的作用

我們的董事會主要通過（i）其常務委員會履行其風險監督職能，該委員會向整個董事會報告，並僅由獨立受託人組成，以及（ii）積極監督我們的首席合規官以及我們的合規政策和程序。其他風險的監督工作已委託委員會進行。

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目錄表

對我們的投資活動的監督延伸至對顧問在日常管理我們的投資活動時所採用的風險管理流程的監督。董事會預期於全年的定期及特別董事會會議上檢討風險管理程序，並於必要時諮詢顧問的適當代表，以及定期要求編制風險管理報告或簡報。董事會風險監督職能的目標是確保與我們的投資活動相關的風險得到準確識別、徹底調查和負責任地處理。然而，投資者應注意，董事會的監督職能不能消除所有風險或確保特定事件不會對投資價值產生不利影響。

我們相信，鑑於我們作為BDC已經受到廣泛的監管，董事會在風險監督方面的作用是有效和適當的。作為BDC，我們必須遵守控制我們業務和運營風險水平的某些監管要求。例如，我們與我們的關聯公司進行交易的能力有限，包括投資於我們的關聯公司目前投資的任何投資組合公司。

公司治理

委員會

董事會設有審計委員會、提名和治理委員會以及薪酬委員會，並可能在未來成立其他委員會。

審計委員會

審核委員會由Robert Bass、Tracy Collins、Vicki Fuller、James F. Clark及Michelle Greene，彼等各自不被視為本公司之“利害關係人”（定義見1940年法案第2（a）（19）條）。Robert Bass擔任審計委員會主席。我們的董事會確定羅伯特·巴斯是“審計委員會財務專家”，因為該術語是根據1934年法案頒佈的S-K法規第407條定義的。審計委員會成員符合1934年法案第10A-3條的現行獨立性和經驗要求。

根據董事會通過的書面章程，審計委員會（a）協助董事會監督我們財務報表的完整性、獨立註冊會計師事務所的資格和獨立性、我們遵守法律和監管要求的情況以及我們獨立註冊會計師事務所的業績;（b）如果SEC要求，編制審計委員會報告，並將其納入我們的年度委託書（如果有）;（c）監督我們財務報表的年度審計範圍、我們財務報表的質量和客觀性，會計和財務報告政策及內部控制;（d）決定我們獨立註冊會計師事務所的選擇、任命、保留和終止，以及批准其報酬;（e）預先批准該等獨立註冊會計師事務所向吾等及若干其他人士提供的所有審計及非審計服務;及（f）擔任本公司獨立註冊會計師事務所與董事會之間的聯絡人。

提名和治理委員會

提名委員會由羅伯特·巴斯、特蕾西·柯林斯、維奇·富勒、詹姆斯·F·Clark先生及Michelle Greene先生，彼等各自不被視為本公司之“利害關係人”（定義見1940年法案第2（a）（19）條）。Tracy Collins擔任提名委員會主席。

根據董事會通過的書面章程，提名委員會向董事會推薦由董事會提名的人選，以供在本公司股東大會上進行特別或年度選舉(如有)，或填補股東大會之間可能出現的董事會空缺。提名委員會還就受託人的任期提出建議，並負責監督董事會及其委員會結構的年度評估，以確定該結構是否有效運行。提名委員會將考慮由我們的股東或其認為適當的其他來源提交的董事會候選人的提名。

薪酬委員會

薪酬委員會由羅伯特·巴斯、特蕾西·柯林斯、維基·富勒、詹姆斯·F·克拉克和米歇爾·格林組成，按照1940年法案第2(A)(19)節的定義，他們中的每一個人都不被視為公司的“利害關係人”。Vicki Fuller擔任薪酬委員會主席。

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目錄表

賠償委員會負責每年審查並建議聯委會核準《投資諮詢協定》和《行政管理協定》。薪酬委員會還負責審查和批准獨立受託人的薪酬。此外，雖然我們目前不直接向我們的執行幹事支付薪酬，但如果我們今後這樣做，薪酬委員會也將負責審查和評價他們的薪酬，並就他們的薪酬向審計委員會提出建議。最後，如適用的委託書規則及規例要求，薪酬委員會將就我們的高管薪酬慣例及政策編制一份報告，以納入吾等的委託書內，並(如適用)就吾等的高管薪酬慣例及政策向董事會提出建議。賠償委員會有權聘請賠償顧問，並將他們的職責委託給賠償委員會的一名成員或小組委員會。

致董事會的函件

在董事會任職的獨立受託人擬於每次定期召開的董事會會議結束時或之前舉行執行會議，並於需要時另行舉行會議，任何董事或本公司管理層的其他人士不在場。

股東和其他相關方可以通過郵寄方式與董事會任何成員(或所有成員)聯繫。如欲與董事會、任何個別受託人或任何受託人小組或委員會聯絡，應以姓名或名稱或頭銜向董事會或任何該等個別受託人或受託人小組或委員會發出函件。我們每個受託人的地址是：C/o Blackstone Credit BDC Advisors LLC，345 Park Avenue，31 Floor，New York，NY 10154。任何與會計、內部控制和其他審計事項有關的潛在問題的報告都將提交給審計委員會。公司相關人員在將信件轉發給收件人(S)之前，將對信件進行審查和分類。

道德守則

我們根據1940年法案的第17j-1條通過了一項道德守則，規定了個人投資的程序，並限制了某些個人證券交易。你可以在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上查看道德準則。

董事實益擁有的股權證券的美元範圍

下表列出了截至2024年2月20日由每個受託人實益擁有的公司股本證券的美元範圍：

			美元範圍： 股權證券 在公司裏(1)(2)						美元範圍： 股權證券 在基金建築羣中(1)(2)(3)
感興趣的受託人
布拉德·馬歇爾			超過10萬美元						超過10萬美元
維克蘭特·索赫尼			無						超過10萬美元
獨立受託人
羅伯特·巴斯			超過10萬美元						超過10萬美元
特蕾西·柯林斯			無						無
維基·富勒			無						無
詹姆斯·F·克拉克			無						超過10萬美元
米歇爾·格林			無						無

(1)美元的範圍如下：無，1-10,000美元，10,001-50,000美元，50,001-100,000美元，或超過100,000美元。

(2)美元範圍是根據截至2024年2月20日實益擁有的股票數量乘以截至2023年12月31日的公司每股資產淨值確定的。

(3)“基金綜合體”由本公司、Blackstone私人信貸基金、Blackstone信用保險封閉式基金(Blackstone高級浮動利率定期基金、Blackstone多空信用收益基金、Blackstone戰略信用基金和Blackstone浮動利率增強型收益基金)和Blackstone Alternative多策略基金組成。

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目錄表

第11項.行政人員薪酬

高管薪酬

我們的任何高管都不會從我們那裏獲得直接補償。我們將向署長償還署長(或其附屬公司)支付給我們的首席合規官和首席財務官及其各自的工作人員以及其他行政人員的可分配補償部分(基於此等個人在我們的業務和事務中投入時間的估計百分比)。投資委員會成員有權通過他們在顧問中的財務利益獲得顧問賺取的利潤的一部分，其中包括根據投資諮詢協議條款應支付給顧問的任何費用。減去顧問根據《投資諮詢協議》提供服務所產生的開支。

此外，根據1940年法案，我們被禁止向我們的高級管理人員、董事和員工發放股權激勵薪酬，包括股票期權、股票增值權、限制性股票和股票。

受託人補償

自2022年2月23日起，吾等向每名獨立受託人支付：(I)每年150,000美元(按任何不足一年的比例分配)，(Ii)出席董事會的每次例會2,500美元，(Iii)出席每次委員會會議的1,000美元(委員會在例會日期舉行的例會期間除外)及(Iv)審計委員會主席的年薪10,000美元。我們還被授權支付每個獨立受託人因履行其作為獨立受託人的職責而產生的合理自付費用。

			2023財年從公司獲得的薪酬總額(3)						2023財年從基金綜合體獲得的總補償(4)
感興趣的受託人
布拉德·馬歇爾(1)			$	—					$	—
維克蘭特·索赫尼(1)			$	—					$	—
獨立受託人
羅伯特·巴斯 (2)			$	190,500					$	378,500
特蕾西·柯林斯			$	180,500					$	361,000
維基·富勒			$	173,500					$	347,000
詹姆斯·F·克拉克			$	180,500					$	361,000
米歇爾·格林			$	180,500					$	361,000

(1)他們是有利害關係的受託人，因此，不會因他們作為受託人的服務而從本公司或基金綜合體獲得補償。

(2)包括作為審計委員會主席的薪酬。

(3)公司沒有利潤分享計劃，受託人不從公司獲得任何養老金或退休福利。

(4)Blackstone信用保險封閉式基金和Blackstone Alternative多策略基金不向公司受託人支付報酬。Blackstone私人信貸基金向本公司的獨立受託人支付補償。

第12項：某些實益所有人的擔保所有權和管理層及相關股東事項。

下表列出瞭如下內容截至2024年2月20日，每一位現任受託人、公司高管、我們認識的每一位受益人的實益所有權Ally擁有5%或以上的流通股，以及作為一個集團的高管和受託人。實益所有權百分比是基於截至2024年2月20日.

實益所有權是根據美國證券交易委員會的規則確定的，包括對股份的投票權或投資權。那些實益擁有我們5%或以上股份的人的所有權信息是基於這些人向美國證券交易委員會提交的文件以及從這些人那裏獲得的其他信息(如果有)。

220

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目錄表

除另有説明外，吾等相信表內所列各實益擁有人擁有唯一投票權及投資權，並擁有與本公司相同的地址。我們的受託人分為兩組-感興趣的和獨立的。利益受託人是1940年法案第2(A)(19)節所界定的公司或顧問的“利害關係人”。除非另有説明，否則所有執行幹事和受託人的地址均為紐約公園大道345號31層，郵編：10154。

			所有權類型						擁有的股份數量						百分比
感興趣的受託人
布拉德·馬歇爾			記錄/受益						203,284						*
維克蘭特·索赫尼			—						—						—
獨立受託人
羅伯特·巴斯			記錄/受益						13,640						*
特蕾西·柯林斯			—						—						—
維基·富勒			—						—						—
詹姆斯·F·克拉克			—						—						—
米歇爾·格林			—						—						—
並非董事的行政人員
喬納森·博克			—						—						—
卡洛斯·惠特克			記錄/受益						3,895						*
Teddy Desloge			—						—						—
凱瑟琳·魯賓斯坦			記錄/受益						3,839						*
馬修·奧爾西德			—						—						—
奧蘭·伊貝爾			—						—						—
威廉·雷納漢			—						—						—
史黛西·王			記錄/受益						9,708						*
全體受託人及行政人員(15人)									234,366						*
5%的股東
格林威治風險投資有限責任公司(1)			記錄/受益						12,595,999						6.6%
卡塔爾投資局FIG玻璃控股有限公司(2)			記錄/受益						13,723,035						7.2%

*金額四捨五入至不足1%

(1)實益所有權信息基於Greenwich Venture Capital LLC(“Greenwich Venture”)、Locust Street Associates GP，LLC(“Locust Street”)和Michael Karp於2024年2月14日提交的附表13G/A中包含的信息。根據時間表，我們的普通股中有12,595,999股由Greenwich Venture直接持有。蝗蟲街是Greenwich Venture的唯一成員。而卡普先生是蝗蟲街的唯一成員。Locust Street和Karp先生可能被視為實益擁有Greenwich Venture直接持有的普通股。在上面列出的卡普先生實益擁有的股份數量中，包括卡普先生分享投票權的12,595,999股，以及卡普分享處分權的12,595,999股。除上述普通股股份外，卡普先生直接持有3,275,976股，卡普先生擁有獨家投票權和處置權。以上每一家的地址都是賓夕法尼亞州布林莫爾30B室蘭開斯特大道1062號，郵編：19010。

(2)卡塔爾投資局FIG玻璃控股有限公司的地址是卡塔爾國多哈Al Dafna街(801街)Al Dafna(61區)Ooredoo Tower(14號樓).

221

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目錄表

第十三條某些關係和相關交易，以及董事的獨立性。

與關聯人的交易

投資諮詢協議；管理協議

吾等已與顧問訂立投資顧問協議，根據該協議，吾等向顧問支付管理費，年費率為(I)在交易所上市前，0.75%，及(Ii)在交易所上市後，按最近完成的兩個歷季結束時吾等總資產平均價值的1.0%，以及根據(I)吾等獎勵前淨投資收益回報超出某一“門檻比率”及(Ii)吾等資本收益的數額，向顧問支付一筆由兩部分組成的激勵費。此外，根據投資諮詢協議和管理協議，我們將在發生某些費用時向顧問和管理人員報銷。請參閲“項目1.《商務-投資諮詢協議》” “項目1.工商行政管理協議，“和”項目1.業務--支付我們在投資諮詢和管理協議項下的費用“投資顧問協議及行政管理協議均已獲董事局批准。除非於較早前終止，否則每項投資諮詢協議及管理協議將於其首次生效日期起計兩年內繼續有效，並於其後如獲董事會多數成員(包括大多數獨立受託人)或我們大部分未償還有投票權證券的持有人每年批准，則將於其後每年繼續有效。

在截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度，基地管理費分別為9810萬美元、1.017億美元和6240萬美元，其中分別免除了2020萬美元、2540萬美元和420萬美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日，分別向顧問支付了2300萬美元和1860萬美元的管理費。

截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司應計以收入為基礎的獎勵費用分別為134.2元、9,720萬元及6,730萬元，其中分別豁免1,560萬元、1,390萬元及2,300萬元。截至2023年12月31日和2022年12月31日，分別向顧問支付了3440萬美元和2480萬美元的基於收入的激勵費。

在截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度，由於這些年度的已實現淨虧損和未實現淨虧損的變化，公司分別沖銷了先前應計的資本利得激勵費用(550萬美元)和(1190萬美元)。截至2021年12月31日止年度，公司應計資本利得激勵費用1,630萬美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日，沒有向顧問支付基於資本利得的激勵費。

截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司根據行政協議分別產生220萬美元、270萬美元及240萬美元，並於本公司綜合經營報表中計入行政服務費。截至2023年12月31日和2022年12月31日，分別有110萬美元和120萬美元未支付，並在合併資產和負債表中計入應付關聯公司。

共同投資救濟

我們過去曾與顧問的某些關聯公司共同投資，未來也可能與其共同投資。我們已收到美國證券交易委員會的一項豁免命令，其中允許我們在遵守某些條款和條件的情況下，與某些其他人共同投資，包括與顧問的某些關聯公司以及由顧問及其關聯公司管理和控制的某些基金。根據該命令，本公司董事會已制定董事會準則，明確界定本公司將有機會與一間或多間Blackstone Credit&Insurance BDC及其他以類似資產為目標的公開或私人Blackstone Credit&Insurance基金參與的共同投資機會。如果一項投資符合董事會標準，Blackstone Credit&Insurance必須為Blackstone Credit&Insurance BDC提供參與機會。Blackstone Credit&Insurance BDC可根據Blackstone Credit&Insurance是否確定該投資適合Blackstone Credit&Insurance BDC(例如，基於投資策略)確定是否參與。共同投資一般分配給我們、任何其他Blackstone Credit&Insurance BDC和其他Blackstone Credit&Insurance基金，根據適用資產類別中的可用資本按比例瞄準類似資產。如果顧問確定此類投資不適合我們，投資將不會分配給我們，但顧問將被要求在下一次季度董事會會議上向董事會報告此類投資及其決定不參與投資的理由。

222

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目錄表

與發起人及某些受控制人的交易

該顧問可被視為本公司的發起人。我們與顧問簽訂了《投資諮詢協議》，並與管理署署長簽訂了《行政管理協議》。顧問為我們提供的服務，除了某些費用的報銷外，還有權獲得管理費和獎勵費。管理署署長為我們提供的服務，有權獲得某些費用的補償。此外，根據《投資諮詢協議及管理協議》，在適用法律許可的範圍內，並經本公司董事會酌情決定，吾等已向顧問及管理人及其若干聯營公司作出賠償。請參閲“項目1.業務.”

關於與相關人士進行交易的政策聲明

董事會將對提請其注意的任何潛在關聯方交易進行季度審查，並在審查期間考慮根據本公司的合規政策和程序提請其注意的任何利益衝突。本公司每名受託人及行政人員均須遵守本公司對關聯方交易施加限制的《道德守則》，並獲指示及定期提醒須通知本公司首席合規官或其指定人士任何潛在的關聯方交易。此外，每個受託人和高管每年都會填寫一份調查問卷，旨在獲取任何潛在關聯方交易的信息。

受託人獨立性

有關受託人獨立性的信息，請參閲“項目10.董事、高級管理人員和公司治理.”

第14項主要會計費用及服務

審計費

德勤會計師事務所在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度內收取的審計費用總額分別為120萬美元和100萬美元。

包括在審計費用類別中的費用是與公司財務報表的年度審計相關的費用，以及通常與法定和監管備案有關的服務。

審計相關費用

德勤會計師事務所在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度內收取的審計相關費用總額分別為20萬美元和10萬美元。

審計相關費用是指向本公司提供的與本公司綜合財務報表的審計或審查業績合理相關的任何服務(但未在上文作為審計費用列報)。這些服務包括法規或條例不要求的證明服務以及關於財務會計和報告標準的諮詢。

在截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日及2021年12月31日的年度內，德勤律師事務所並無向顧問或由顧問控制或與顧問共同控制的任何實體收取審計相關費用，該等實體向本公司提供持續服務，涉及與本公司運營及財務報告直接相關的業務。

税費

截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日及2021年12月31日止年度，德勤律師事務所向本公司提供的專業税務服務並無收取任何税費。

税費類別所列費用包括獨立註冊會計師税務部門專業工作人員提供的所有服務，與審計有關的服務除外。這一類別包括與準備和審查本公司的納税申報單有關的服務費用。

223

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目錄表

在截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度，德勤律師事務所沒有向顧問或由顧問控制或與顧問共同控制的任何實體收取任何税費，這些實體向本公司提供持續服務，涉及與本公司的運營和財務報告直接相關的活動。

所有其他費用

截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，除上文“審計費用”及“審計相關費用”所述服務外，德勤律師事務所並無就向本公司提供的產品及服務收取任何費用。

在截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，德勤律師事務所沒有向顧問或由顧問控制或與顧問共同控制的任何實體收取任何費用，這些實體向本公司提供持續服務，與本公司的運營和財務報告直接相關。

非審計費用合計

在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度，德勤律師事務所沒有向顧問和服務附屬公司收取非審計費用。這包括任何需要預先批准的非審計服務或不需要預先批准的非審計服務，因為它們與公司的運營或財務報告沒有直接關係。

向公司提供的審計和非審計服務的預先審批

作為這項責任的一部分，審計委員會必須預先批准我們的獨立審計師提供的所有審計和非審計服務，以確保這些服務的執行不會損害審計師與公司的獨立性。因此，審計委員會通過了一項預先核準獨立審計師服務政策(“政策”)，其中規定了對獨立審計員提議提供的服務進行預先核準的條件和程序。我們的獨立審計師已經審查了該政策，並確認該政策的實施不會對其獨立性產生不利影響。

該政策描述了經審計委員會預先批准的為公司提供的審計、審計相關、税務等服務。任何預批的期限為自預批之日起計12個月，或直至下一年度獨立審計師服務合約獲預批為止，兩者以較遲者為準。審計委員會將根據隨後的決定定期修訂預先批准的服務清單。

年度審批

每年於委任本公司獨立核數師時及核數委員會決定的其他時間，核數委員會將審議及批准獨立核數師可能發起的服務(包括審計、與審計有關的服務、税務及所有其他服務)。任何預批的期限為自預批之日起計12個月，或直至下一年度獨立審計師服務合約獲預批為止，兩者以較遲者為準，除非審計委員會特別就不同的期間作出規定。該政策提供了審計委員會認為適合年度核準的服務類型的概要説明。此外，在每年對服務進行預先核準時，審計委員會將補充審查和核準一份詳細説明，説明獨立審計員擬提供的審計、與審計有關的服務、税務和其他服務的類型，其中應包括這些服務的費用估計數(“服務建議書”)。審計委員會可根據隨後的決定定期修訂預先核準的服務清單。

具體的預審批

提供政策中所述的某些審計服務需要特定的預先批准。此外，如果建議由獨立審計員提供的服務不屬於現有的預先核準範圍，因為它是一種新的服務類型，或者因為提供該服務會導致獨立審計員超過為某一特定類型的服務核準的最高金額，則擬議的服務將需要審計委員會的具體預先核準。

224

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目錄表

極小例外

如果非審計委員會無意中聘用了獨立審計員提供非審計服務，在以下情況下，這種聘用將不違反政策：(I)在提供服務的會計年度內，任何和所有此類服務合計不超過公司支付給獨立審計員的總收入的5%；(Ii)在聘用時該服務未被確認為非審計服務；(Iii)在審計完成之前，該服務迅速提請審計委員會注意並得到委員會或一名或多名指定代表的批准；以及(Iv)根據代理披露規則對根據這一例外情況追溯性批准的服務進行單獨披露。

審計委員會已考慮該等費用及所提供服務的性質，並認為該等費用符合維持德勤律師事務所的獨立性。審計委員會未根據S-X規則第2-01(C)(7)(I)(C)條和第2-01(C)(7)(2)條所述的“最低限度例外”批准上述任何與審計有關的、税務或其他非審計費用。根據S-X規則第2-01(C)(7)(Ii)條的規定，德勤律師事務所並無向顧問或與顧問共同控制、控制或共同控制向本公司提供持續服務的任何實體提供任何與審計有關的服務、税務服務或其他非審計服務。審計委員會審議了向顧問及任何控制、控制或與顧問共同控制向本公司提供持續服務的實體提供的任何非審計服務是否符合維持德勤律師事務所的獨立性，而該等非審計服務並非經審計委員會預先批准，因為該等服務與本公司的營運及財務報告並無直接關係。

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目錄表

第四部分

項目15.物證、財務報表附表

以下文件作為本年度報告的一部分提交：

(1)財務報表-財務報表列於第8項。見第頁的合併財務報表索引132本年度報告的表格10-K。

(2)財務報表明細表--無。我們省略了財務報表明細表，因為它們不是必需的或不適用的，或者所要求的信息顯示在合併報表或合併財務報表附註中。

(3)展品-以下是作為本年度報告10-K表格的一部分提交的所有展品的清單，包括通過引用併入的展品

請注意，包括在本表格10-K中的協議是為了提供有關其條款的信息，而不是為了提供關於我們或協議其他各方的任何其他事實或披露信息。協議包含適用協議每一方的陳述和保證，這些陳述和保證完全是為了適用協議的其他各方的利益而作出的，不得描述截至協議訂立之日或任何其他時間的實際情況。

以下證據作為本報告的一部分提交，或通過參考先前提交給美國證券交易委員會的證據納入本報告：

展品 數						展品的描述
3.1						第四次修訂及重訂的信託聲明，日期為2021年10月18日(參照本公司於2021年10月18日提交的N-2表格的註冊聲明附件(A)(1))。
3.2						2020年12月10日生效的信託證書修正案證書(通過引用附件3.1併入本公司於2020年12月10日提交的8-K表格的當前報告中)。
3.3						修訂及重訂於2021年10月18日生效的附例(引用本公司於2021年10月18日提交的N-2表格註冊説明書附件(B))。
4.1						認購協議表格(參照本公司於2018年10月1日提交的表格10註冊説明書附件4.1)。
4.2						契約，日期為2020年7月15日，由公司和作為受託人的美國銀行全國協會之間的契約(通過引用公司於2020年7月17日提交的當前8-K表格報告的附件4.1合併而成)。
4.2.1						第一補充契約，日期為2020年7月15日，與本公司和作為受託人的美國銀行協會之間2023年到期的3.650%債券有關(通過參考本公司於2020年7月17日提交的當前8-K報表的附件4.2註冊成立)。
4.2.2						第二次補充契約，日期為2020年10月23日，與本公司和作為受託人的美國銀行全國協會之間2026年到期的3.625%債券有關(通過參考本公司於2020年10月27日提交的當前8-K報表的附件4.2合併而成)。
4.2.3						第三份補充契約，日期為3月 2021年3月16日，與2026年到期的2.750%票據有關，由基金和作為受託人的美國銀行全國協會(通過參考公司於2021年3月18日提交的當前8-K表格報告的附件4.2併入)。

226

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目錄表

展品 數						展品的描述
4.2.4						第四次補充契約，日期為7月 2021年2月23日，與2027年到期的2.125%票據有關，由基金和作為受託人的美國銀行全國協會(通過參考公司當前表格報告的附件4.2併入 8-K於2021年7月27日提交)。
4.2.5						第五補充契約，日期為2021年9月30日，與基金和作為受託人的美國銀行全國協會之間2028年到期的2.850%債券有關(通過參考公司於2021年10月1日提交的當前8-K表格報告的附件4.2而合併)。
4.2.6						2023年到期的3.650%票據表格(作為附件4.2的一部分)(通過引用本公司於2020年7月17日提交的當前8-K表格的附件4.3併入)。
4.2.7						2026年到期的3.625%票據表格(作為附件4.2的一部分)(通過引用本公司於2020年10月27日提交的當前8-K表格的附件4.3併入)。
4.2.8						2026年到期的2.750%票據的表格(作為附件4.2的一部分)(通過引用本公司於2021年3月18日提交的當前8-K表格的附件4.3併入)。
4.2.9						2027年到期的2.125%票據的表格(作為附件4.2的一部分)(通過引用本公司於2021年7月27日提交的當前8-K表格的附件4.3併入)。
4.2.10						2028年到期的2.850%票據的表格(作為附件4.2的一部分)(通過引用本公司於2021年10月1日提交的當前8-K表格的附件4.3併入)。
4.3						註冊權協議，日期為2021年4月27日，由基金和花旗全球市場公司、高盛公司和SMBC日興證券美國公司作為初始購買者的代表簽署(通過引用公司於2021年4月29日提交的當前8-K報表的附件4.4併入)。
4.4						註冊權協議，日期為2021年7月23日，由作為初始購買者代表的基金和花旗全球市場公司、高盛公司和富國銀行證券有限責任公司簽署(通過參考2021年7月27日提交的公司當前8-K報表的附件4.4併入)。
4.5						註冊權協議，日期為2021年9月30日，由基金和花旗全球市場公司、摩根大通證券公司、加拿大皇家銀行資本市場公司、SMBC日興證券美國公司和富國銀行證券公司作為初始購買者的代表簽署(通過引用公司於2021年10月1日提交的當前8-K表格報告的附件4.4併入)。
4.6						實益權益普通股説明(參考公司於2022年2月28日提交的Form 10-K年度報告附件4.6)。
10.1						修訂及重訂本公司與顧問於2021年10月18日訂立的投資顧問協議(於2021年10月18日提交的本公司註冊説明書表格N-2的附件(G))。
10.2						本公司與顧問於2021年10月18日訂立的豁免函件協議(以參考本公司於2021年10月18日提交的表格N-2的註冊説明書附件(K)(23)的方式併入)。
10.3						本公司與管理人於2018年10月1日訂立的行政管理協議(本公司於2018年10月1日提交的表格10註冊聲明的附件10.2)。

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目錄表

展品 數						展品的描述
10.4						本公司與道富銀行及信託公司的託管協議，日期為2018年10月1日(參閲本公司於2019年3月18日提交的Form 10-K年報附件10.3)。
10.5						顧問與北卡羅來納州UMB Bank於2018年9月14日訂立的託管協議(引用本公司於2018年10月1日提交的表格10註冊聲明的附件10.4納入本公司)。
10.6						公司與DST Systems，Inc.的代理協議，日期為2018年9月10日(通過參考公司於2018年10月1日提交的Form 10註冊聲明的附件10.5而併入)。
10.7						費用支持和有條件報銷協議，日期為2018年12月12日(通過引用附件10.1併入公司於2018年12月18日提交的當前8-K表格報告中)。
10.8						修訂及重訂股息再投資計劃(參考本公司於2018年12月18日提交的8-K表格的附件10.2併入)。
10.9						修訂和重新簽署了Jackson Hole Funding、本公司、貸款方、花旗銀行、Virtus Group，LP和摩根大通銀行全國協會於2021年12月16日簽訂的貸款和擔保協議(通過參考2022年2月28日提交的公司年度報告Form 10-K的附件10.5併入)。
10.9.1						傑克森霍爾基金公司、公司、貸款方、花旗銀行、Virtus Group，LP和摩根大通銀行全國協會修訂和重新簽署的貸款和擔保協議第一修正案，日期為2021年12月16日(通過參考2022年9月22日提交的公司當前報告8-K表的附件10.01併入)。
10.9.2						傑克森霍爾基金公司、公司、貸款方、花旗銀行、Virtus Group，LP和摩根大通銀行全國協會修訂和重新簽署的貸款和擔保協議第二修正案，日期為2023年11月15日(通過參考2023年11月17日提交的公司當前報告8-K表的附件10.1併入)。
10.9.3						傑克森霍爾基金公司、公司、貸款方、花旗銀行、Virtus Group，LP和摩根大通銀行全國協會修訂和重新簽署的貸款和擔保協議第三修正案，日期為2023年12月18日(通過參考2023年12月21日提交的公司當前報告8-K表的附件10.1併入)。
10.10						Brecenbridge Funding、貸款方法國巴黎銀行、本公司和富國銀行全國協會之間的循環信貸安排，日期為2018年12月21日(通過參考2018年12月28日提交的公司當前報告8-K表的附件10.1合併)。
10.10.1						2019年6月11日法國巴黎銀行、本公司和富國銀行全國協會之間的循環信貸協議第一修正案(通過參考2019年8月13日提交的公司10-Q季度報告附件10.1併入)。
10.10.2						2019年8月2日法國巴黎銀行、本公司和富國銀行全國協會之間的循環信貸協議第二修正案(通過引用本公司於2020年2月28日提交的Form 10-K季度報告中的附件10.10.2納入)。
10.10.3						2019年9月27日法國巴黎銀行、本公司和富國銀行全國協會之間的循環信貸協議第三修正案(通過參考2019年11月14日提交的公司季度報告10-Q表的附件10.1併入)。

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目錄表

展品 數						展品的描述
10.10.4						2020年4月13日法國巴黎銀行、本公司和富國銀行全國協會之間的循環信貸協議的第四修正案(通過引用本公司於2020年5月7日提交的Form 10-Q季度報告的附件10.1併入)。
10.10.5						2021年10月5日法國巴黎銀行、本公司和富國銀行全國協會之間的循環信貸協議第五修正案(通過參考本公司於2022年2月28日提交的Form 10-K年報附件10.10.5併入)。
10.10.6						2022年2月28日法國巴黎銀行、本公司和富國銀行全國協會之間的循環信貸協議第六修正案(通過參考2023年2月27日提交的公司年度報告10-K表的附件10.10.6納入)。
10.10.7						2022年5月19日法國巴黎銀行、本公司和富國銀行全國協會之間的循環信貸協議的第七修正案(通過參考2023年2月27日提交的公司10-K表格年度報告的附件10.10.7納入)。
10.10.8						2023年11月1日法國巴黎銀行、本公司和富國銀行全國協會之間的循環信貸協議第八修正案(通過參考2023年11月3日提交的本公司當前8-K報表的附件10.1併入)。
10.10.9						佈雷肯裏奇基金公司、其貸款人、法國巴黎銀行、本公司和富國銀行全國協會之間循環信貸協議的第九修正案，日期為2024年1月17日。*
10.11						第二次修訂和重新簽署了Big Sky Funding、貸款方和北卡羅來納州美國銀行於2022年6月29日簽訂的信貸協議(通過引用本公司於2023年2月27日提交的Form 10-K年報附件10.11併入本公司)。
10.11.1						2023年3月30日，Big Sky Funding、貸款方和北卡羅來納州美國銀行之間的第二次修訂和重新簽署的信貸協議的第一修正案(通過引用本公司2023年4月5日提交的當前8-K報表的附件10.1併入)。
10.12						修訂及重訂協議，日期為2022年6月28日的高級擔保信貸協議，日期為2020年6月15日，由本公司、每一貸款人不時與作為行政代理的花旗銀行(通過參考本公司於2022年6月30日提交的當前8-K表格報告的附件10.1併入)簽署。
10.12.1						第二次修訂及重訂的高級擔保信貸協議，日期為2022年6月28日，由本公司、每一貸款人不時與作為行政代理的花旗銀行訂立及在本公司之間訂立(通過參考本公司於2022年6月30日提交的當前8-K表格報告的附件10.2併入)。
10.12.2						第二次修訂和重述的高級擔保信貸協議的第一次修訂、延期協議和增量承擔協議，日期為2023年6月9日，由本公司、各貸款人（不定期）和花旗銀行（Citibank，N.A.）作為行政代理人和抵押代理人（通過引用合併到2023年6月13日提交的公司表格8-K當前報告的附件10.1）。

229

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目錄表

展品 數						展品的描述
10.12.3						第二次修訂和重述的高級擔保信貸協議，日期為2023年6月9日，由公司、各貸款人不時作為協議的一方和花旗銀行簽署，作為行政代理人和抵押代理人（通過引用合併到2023年6月13日提交的公司表格8-K當前報告的附件10.2）。
10.13						Blackstone抵押貸款基金、Blackstone Credit BDC Advisors LLC、Blackstone Alternative Credit Advisors LP及其銷售代理方於2023年3月3日簽訂的股權分配協議格式（通過引用併入2023年3月3日提交的公司表格8-K當前報告附件10.1）。**
10.14						Blackstone抵押貸款基金、Blackstone Credit BDC Advisors LLC、Blackstone Alternative Credit Advisors LP及其銷售代理方於2023年6月30日簽署的股權分配協議格式（通過引用併入2023年6月30日提交的公司當前報表8-K中的附件10.1）。**
10.15						Blackstone抵押貸款基金、Blackstone Credit BDC Advisors LLC、Blackstone Alternative Credit Advisors LP及其銷售代理方於2023年12月1日簽訂的股權分配協議格式（通過引用併入2023年12月1日提交的公司表格8-K當前報告附件10.1）。**
14						道德準則（通過引用納入2023年2月27日提交的公司年度報告10-K表格的附件14）。
21.1						附屬公司*
23.1						德勤會計師事務所（Deloitte and Touche LLP）的同意書 *
31.1						根據依照2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)條頒發的首席執行幹事證書。
31.2						根據依照2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)條頒發的首席執行幹事證書。
31.3						根據依照2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)條對首席財務官進行認證。
32.1						根據18 U.S.C.第1350條，根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過。（隨函附上）
32.2						根據18 U.S.C.第1350條，根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過。（隨函附上）
32.3						根據18 U.S.C.第1350條，根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過。（隨函附上）
97.1						Blackstone擔保貸款基金獎勵補償追回政策 *
99.1						第13（r）條披露 *
101.INS						內聯XBRL實例文檔-實例文檔不會出現在交互數據文件中，因為XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中*

230

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目錄表

展品 數						展品的描述
101.SCH						內聯XBRL分類擴展架構文檔*
101.CAL						內聯XBRL分類擴展計算Linkbase文檔*
101.DEF						內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔*
101.LAB						內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔*
101.PRE						內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔*
104						封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔中)

_________________________

*在此提交的文件。

*根據S-K法規第601(A)(5)項，某些附表已被省略。公司同意應要求補充提供任何遺漏的美國證券交易委員會時間表的副本。

項目16.表格10-K摘要

沒有。

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目錄表

簽名

根據經修訂的1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式安排由經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告.

			黑石擔保貸款基金
日期：2024年2月28日			發信人：			/S/布拉德·馬歇爾
						布拉德·馬歇爾
						聯席首席執行官

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已於2024年2月28日以註冊人的身份在以下日期代表註冊人簽署。

名字						標題
/S/布拉德·馬歇爾						聯席首席執行官(首席執行官)兼受託人
布拉德·馬歇爾
/S/喬納森·博克						聯席首席執行官(首席執行官)
喬納森·博克
/S/Teddy Desloge						首席財務官(首席財務官)
Teddy Desloge
撰稿S/馬修·阿爾希德						首席會計幹事和財務主管(首席會計幹事)
馬修·奧爾西德
/S/維克蘭特·索爾尼						受託人
維克蘭特·索赫尼
/S/羅伯特·巴斯						受託人
羅伯特·巴斯
/S/特蕾西·柯林斯						受託人
特蕾西·柯林斯
/發稿S/維琪·富勒						受託人
維基·富勒
/S/詹姆斯·F·克拉克						受託人
詹姆斯·F·克拉克
/發稿S/米歇爾·格林						受託人
米歇爾·格林

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