美國 美國
證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格：20-F

(標記 一)

☐根據第12條（b）款或1934年《財產法》的登記聲明

或

☒根據1934年《財產交易法》第13條或第15條（d）款提交的年度報告，或

截至本財年。8月31日, 2021

或

☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)款提交的過渡報告：

或

☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)款提交的空殼公司報告

需要這份空殼公司報告的事件日期

對於 從移動到移動的過渡期  

委託書檔號：001-38077

光明學人教育控股有限公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)

不適用

(註冊人姓名英文譯本)

開曼羣島

( 公司或組織的管轄權)

碧桂園路1號 北郊鎮, 佛山市順德區, 廣東 528300
中華人民共和國中國

(主要執行辦公室地址)

女士 李冬梅，首席財務官
碧桂園路1號
北郊鎮, 佛山市順德區, 廣豆 528300
中華人民共和國中國
電話：+86—757—6683—2007
傳真：+86—757—2360—2220
電子郵件： lidongmei@brightscholar.com

(Name、電話、電子郵件和/或傳真 公司聯繫人的號碼和地址）

根據《法案》第12（b）條登記或擬登記的證券

根據《法案》第12條（g）款登記的證券。

無

（班級名稱）

根據該法第15（d）條有 報告義務的證券。

無

（班級名稱）

説明截至年度報告所涉期間結束時發行人所屬各類資本或普通股的流通股數量：

如果 註冊人是著名的經驗豐富的發行人，則用複選標記進行註冊，如《證券法》第405條所定義。 ☐是☒ 不是

如果本報告為年度 報告或過渡報告，請用複選標記標明註冊人是否根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條的規定提交報告。 ☐是☒ 不是  

用複選標記標出 註冊人是否（1）在過去12個月內（或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內）提交了1934年證券交易法第13條或第15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去90天內 是否遵守此類提交要求。 ☒ 是☐沒有問題。

通過複選標記確認註冊人是否 以電子方式提交了根據S—T法規第405條要求提交的每個交互式數據文件 （§ 本章第232.405條）之前12個月（或 要求註冊人提交此類文件的較短時間內）。 ☒ 是☐沒有問題。

註冊人是大型加速備案人、加速備案人、非加速備案人還是新興成長型公司，請用複選標記進行檢查。參見 《交易法》第12b—2條中"大型加速申報人"、"加速申報人"和"新興增長公司"的定義。

如果新興成長型公司 根據美國公認會計原則編制財務報表，請用複選標記表示註冊人是否選擇不使用 延長的過渡期來遵守根據 《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂的財務會計準則†。 ☒

† 新的或修訂的財務會計準則是指財務會計準則委員會 在2012年4月5日之後發佈的對其會計準則編纂的任何更新。

用複選標記表示註冊人是否已提交報告，並證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估 編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所。☐

用複選標記表示註冊人在編制本文件所包含的財務報表時使用了哪種會計基礎：

如果在回答上一個問題時勾選了“Other”(其他)，則用複選標記表示註冊人選擇遵循哪個財務報表項目。☐第17項：☐第三項：18年。

如果這是年度報告，請勾選 標明註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條規則所定義)。☐是☒沒有問題。

目錄表

引言

除非上下文另有要求 ，且僅就本表格20—F的年度報告而言：

本年度報告中提供的某些公司名稱 是從其原中文法定名稱翻譯或音譯而來。

任何表格中確定為總金額的金額與其中列出的金額總和之間的差異 是由於舍入造成的。

這份20-F表格的年度報告包括我們2019財年、2020財年和2021財年的經審計的綜合財務報表。

本年度報告包含 某些人民幣金額按指定匯率換算成美元。除另有説明外，人民幣兑 美元的匯率為人民幣6.4604元兑1. 00美元，即美聯儲H. 10統計數據 中所載於2021年8月31日的中午買入價。我們不作任何聲明，説明任何人民幣或美元金額可以或可以 以任何特定匯率（以下所述匯率）轉換為美元或人民幣（視具體情況而定）。中國政府 部分通過直接監管人民幣兑換外匯 和通過限制對外貿易來對其外匯儲備實施控制。2022年1月7日，中午 買入價為人民幣6. 3769元兑1. 00美元。

Bright Scholar Holdings, our ultimate Cayman Islands holding company, does not have any substantive operations other than indirectly controlling BGY Education Investment, our affiliated entity which controls and holds our domestic schools, through certain contractual arrangements, and indirectly holding Bright Scholar (UK) Holdings Limited, through which we operate our overseas schools. Investors in the ADSs are purchasing equity securities of our ultimate Cayman Islands holding company rather than purchasing equity securities of the VIEs. We conduct our business operations through both our consolidated subsidiaries and the VIEs, which we effectively control through certain contractual arrangements. We, together with the VIEs, are subject to PRC laws relating to, among others, restrictions over foreign investments in education services set out in the Negative List (2021 Version) promulgated by the Ministry of Commerce (“MOFCOM”), and the National Development and Reform Commission (“NDRC”). As a result, we have to control over the VIEs through contractual arrangements. Our VIE structure is used to replicate foreign investment in China-based companies where the PRC law prohibits direct foreign investment in the operating companies. Neither we nor our subsidiaries own any share in the VIEs. Instead, we control and receive the economic benefits of the VIEs’ business operation through a series of contractual agreements with the VIEs. The contractual agreements with the VIEs are designed to provide Zhuhai Bright Scholar with the power, rights, and obligations equivalent in all material respects to those it would possess as the principal equity holder of the VIEs, including absolute control rights and the rights to the assets, property, and revenue of the VIEs. As a result of our direct ownership in Zhuhai Bright Scholar and the contractual agreements with the VIEs, we are regarded as the primary beneficiary of the VIEs. Because of our corporate structure, we are subject to risks due to uncertainty of the interpretation and the application of the PRC laws and regulations, including but not limited to limitation on foreign ownership of internet technology companies, and regulatory review of oversea listing of PRC companies through a special purpose vehicle, and the validity and enforcement of the contractual agreements. We are also subject to the risks of uncertainty about any future actions of the PRC government in this regard. Our contractual agreements may not be effective in providing control over the VIEs. We may also subject to sanctions imposed by PRC regulatory agencies including Chinese Securities Regulatory Commission if we fail to comply with their rules and regulations. Investors in the ADSs are not purchasing equity securities of the VIEs, but instead, are purchasing equity securities of our ultimate Cayman Islands holding company. Because of our corporate structure, we are subject to risks due to uncertainty of the interpretation and the application of the PRC laws and regulations, including but not limited to limitation on foreign ownership of private education entities, and regulatory review of oversea listing and offering of securities of PRC companies through a special purpose vehicle, and the validity and enforcement of the contractual agreements. We are also subject to the risks of uncertainty about any future actions of the PRC government in this regard. Our contractual agreements may not be effective in providing control over the VIEs. We may also subject to sanctions imposed by PRC regulatory agencies including Chinese Securities Regulatory Commission if we fail to comply with their rules and regulations.

We and the VIEs face various legal and operational risks and uncertainties related to being based in and having significant operations in China. The PRC government has significant authority to exert influence on the ability of a China-based company, such as us and the VIEs, to conduct its business, accept foreign investments or list on U.S. or other foreign exchanges. For example, we and the VIEs face risks associated with regulatory approvals of offshore offerings, oversight on cybersecurity and data privacy, as well as the lack of PCAOB inspection on our auditors. Such risks could result in a material change in our operations and/or the value of the ADSs or could significantly limit or completely hinder our ability to offer ADSs and/or other securities to investors and cause the value of such securities to significantly decline or be worthless. The PRC government also has significant discretion over the conduct of the business of us and the VIEs and may intervene with or influence our operations or the development of the private education industry as it deems appropriate to further regulatory, political and societal goals. Furthermore, the PRC government has recently indicated an intent to exert more oversight and control over overseas securities offerings and foreign investment in China-based companies like us. Any such action, once taken by the PRC government, could significantly limit or completely hinder our ability to offer securities to investors and cause the value of such securities to significantly decline or in extreme cases, become worthless. For further details, see “Item 3. Key Information-D. Risk Factors-Risks Related to Our Corporate Structure” and “Item 3. Key Information-D. Risk Factors-Risks Related to Doing Business in China.”

本公司截至2021年8月31日止財政年度的20—F表格年度報告中所載的財務報表 已由一家位於中國的獨立註冊會計師事務所進行審計，該事務所是PCAOB於12月16日發佈的決定所約束的PCAOB註冊會計師事務所之一，2021年，無法完全接受PCAOB的檢查或調查。然而，截至本年度報告日期，我們尚未被美國證券交易委員會根據《控股外國公司會計法》（“HFCAA”）確定為委員會確定的發行人。如果將來我們被證交會發現 連續三年作為一個委員會識別的發行人，其註冊的 公共會計師事務所被PCAOB認定，由於 採取的立場，該發行人無法進行徹底的檢查或調查 中國的一個或多個監管機構，SEC可能禁止我們的股票或美國存託證券在全國性證券交易所或場外交易市場交易 。此外，2021年6月22日， 美國參議院通過了一項法案，該法案如果獲得美國眾議院通過並簽署成為法律，將觸發HFCAA禁令所需的連續不檢查年數從三年減少到兩年。 此外， 我們和我們的投資者被剝奪了此類PCAOB檢查的好處。PCAOB無法對 中國境內的審計師進行檢查，這使得評估我們獨立註冊會計師事務所審計程序或質量控制程序的有效性變得更加困難，與接受PCAOB檢查的中國境外審計師相比，這可能導致投資者和潛在投資者對我們的審計程序和財務報告失去信心 信息和我們財務報表的質量。如果我們未能滿足HFCAA中規定的新上市標準 ，我們可能面臨可能從紐約證券交易所退市、場外交易停止、從SEC註銷註冊 和/或其他風險，這可能會對我們在美國的ADS交易造成重大不利影響或實際上終止 。

我們 於2017年5月18日在紐約證券交易所上市，代碼為"BEDU"，並於2017年6月7日完成首次公開發行 17，250，000份美國存託證券。我們於2018年3月2日額外發行了10，000，000份美國存託憑證。於2019年7月，我們 發行本金總額為300. 0百萬美元的優先票據，年利率為7. 45%，並於2022年7月31日到期，並將該等優先票據於香港聯合交易所有限公司上市。

市場 和行業數據

本年度報告中使用的市場數據和某些行業預測來自內部調查、市場研究、公開信息和行業 出版物。行業出版物一般聲明，其中包含的信息是從被認為可靠的來源獲得的，但不能保證此類信息的準確性和完整性。同樣，內部調查、行業預測和市場研究雖然被認為是可靠的，但尚未經過獨立核實，我們對此類信息的準確性 不作任何陳述。

第I部分

項目1. 董事、高級管理層和顧問的身份

不適用 。

項目2. 報價 統計數據和預期時間表

不適用 。

項目3. 關鍵 信息

A.  [已保留]

B. 資本化 和債務

不適用。

C.提供和使用收益的理由

不適用。

D.風險因素

投資我們的美國存託憑證 涉及風險。在作出投資決定之前，您應仔細考慮以下所述的風險，以及本年度報告中引用的其他信息。我們的業務、財務狀況或運營結果可能會 受到任何這些風險的重大不利影響。我們的美國存託憑證的市場或交易價格可能會因這些風險中的任何一種而下跌，您可能會損失全部或部分投資。此外，下文討論的風險還包括前瞻性陳述，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中討論的結果大不相同。請注意，我們目前不知道的、我們目前認為無關緊要的或我們沒有預料到的其他風險也可能損害我們的業務和運營。

風險因素摘要

與我們業務相關的風險

與我們公司結構相關的風險

與在中國做生意有關的風險

與我們的普通股和ADS相關的風險

與我們業務相關的風險

我們遵守《實施規則》 已經對我們的業務、財務狀況、經營業績和未來的前景造成重大不利影響，並可能繼續對我們的業務、財務狀況、經營業績和前景造成重大不利影響，我們從事營利性私人教育業務的能力受到重大限制，並可能因中國法律法規的變化而受到重大不利影響。

The Standing Committee of the National People’s Congress amended the Law on the Promotion of Private Education on November 7, 2016, which became effective on September 1, 2017 and were further amended on December 29, 2018 (the “Amended Law”). Pursuant to the Amended Law, sponsors of private schools may choose to establish schools in China either as non-profit or for-profit schools. Sponsors of for-profit private schools are entitled to retain the profits from their schools and the operating surplus may be allocated to the sponsors pursuant to the PRC company law and other relevant laws and regulations. On the other hand, sponsors of non-profit private schools are not entitled to any distribution of profits from their schools and all revenue must be used for the operation of the schools. As a holding company, our ability to generate profits, pay dividends and other cash distributions to our shareholders under the existing and the Amended Law is affected by many factors, including but not limited to the characterizations of our schools as for-profit or non-profit schools, the profitability of our schools and other affiliated entities, and our ability to receive dividends and other distributions from our PRC subsidiary, Zhuhai Bright Scholar, which in turn depends on the service fees paid to Zhuhai Bright Scholar from our schools and other affiliated entities. If our schools are unable to be registered as for-profit private education entities, the approval of which is subject to the discretion of government authorities, our contractual arrangements with such schools may be subject to more stringent scrutiny. Furthermore, pursuant to the Amended Law, sponsors are not permitted to establish for-profit schools if such schools provide compulsory education services, which cover grades one to nine. Nevertheless, during the reporting period, compulsory education services accounted for a significant portion of our student base as well as revenue. For further details, see “Item 4. Information on the Company-B. Business Overview- Regulations-Regulations on Private Education in the PRC-The Law for Promoting Private Education and the Implementation Rules for the Law for Promoting Private Education.”

2021年5月14日，中華人民共和國國務院公佈了《民辦教育法實施細則》（“實施細則”），自2021年9月1日起施行。根據 實施細則，（一）在中國境內設立的外商投資企業和實際控制人為外方的社會團體 不得舉辦、參加或者實際控制提供義務教育的民辦學校，（二）社會組織或者個人不得控制實施義務教育的民辦學校或者實施學前教育的非營利性民辦學校，以合併、收購、合約安排等方式進行學校教育，實施義務教育的民辦學校不得與關聯方進行交易。

實施規則 對我們的業務運營和經營成果產生了重大影響。在諮詢其中國法律顧問 和外部顧問後，我們得出結論，由於實施細則的有效性，我們失去了 對受影響實體的控制，其中主要包括我們提供義務教育的私立學校、非營利 幼兒園和受實施細則影響的中國境內其他企業。我們已確定，在實質上，我們已停止確認與受影響實體相關的所有活動的收入，並已於2021年8月31日前停止與這些實體的所有業務活動，同時繼續提供必要服務以保持這些學校的開放。 因此，我們在中國從事私立非營利教育的能力受到了重大不利影響， 我們無法向您保證，我們將能夠恢復這種能力，這可能會對我們的業務、 前景、經營業績和財務狀況造成重大不利影響。

我們可能無法 執行我們的增長戰略，或繼續像過去幾年那樣快速增長。

截至本年報日期， 我們在中國持續經營的國內學校網絡包括八所中國幼兒園，全部註冊為營利性幼兒園，原因是 由於實施細則的有效性，我們的國內學校網絡急劇萎縮。 我們無法向您保證，我們將能夠有效地擴展我們的國內學校網絡，這可能會對 我們的業務、前景、經營業績和財務狀況造成重大不利影響。對於我們的持續經營，我們打算招收學生，招聘 教師和教育人員，提高現有和新學校的利用率，並投資於海外和互補的 業務。然而，由於過程中涉及的不確定性，我們可能無法像過去那樣快速增長， 例如：

當我們擴展到新的城市或國家時，這些風險可能會顯著增加 。管理地理位置分散的企業的增長還涉及重大風險和挑戰 。我們可能會發現很難管理財務資源、實施統一的教育標準和運營政策，以及維護我們整個網絡的運營、管理和技術系統。如果我們無法管理我們不斷擴大的業務或成功實現未來的增長，我們的業務、前景、運營結果和財務狀況可能會受到實質性的不利影響 。

我們將來可能無法保持 盈利或增加盈利能力。

我們可能無法成功 維持或提高整體盈利能力。特別是，我們的某些學校，尤其是那些處於起步階段且 利用率相對較低的學校，目前正在虧損經營，我們可能無法提高這些學校的盈利能力， 我們開辦的新學校可能會對我們的盈利能力產生負面影響。我們維持或增加整體盈利能力的能力已經 ，並將受到受影響實體取消綜合入賬（由於實施規則的有效性）的影響。

我們保持盈利能力 和正現金流的能力在很大程度上取決於我們控制成本和開支的能力，我們預計隨着我們進一步發展和擴大學校網絡，成本和開支將增加，以及我們吸引和留住教育人才以促進我們的業務成功的能力。 我們可能會因多種原因在未來產生重大損失，包括本年報中所述的其他風險。我們還可能 進一步遇到不可預見的費用、困難、併發症、延誤和其他未知事件。如果我們未能以預期的速度增長收入 ，或者如果我們的費用增長速度快於收入增長速度，我們可能無法保持 盈利或提高盈利能力。

我們的公司 結構建立在一系列合同安排之上，這些合同安排導致我們失去對受影響實體的控制權。

2020年8月17日，中華人民共和國教育部（"MoE"）等四部委發佈了《關於進一步規範教育收費的意見》，進一步加強了民辦教育收費的規範。《關於進一步規範教育收費的意見》規定，民辦學校必須在學校顯著位置公示分項收費和標準，並在招生簡章、錄取通知書中註明分項收費和標準。應公示的費用未公示，或公示內容不符合政策規定的，學生有權拒絕繳納。 此外，《關於進一步規範教育收費工作的意見》強調，非營利性學校的舉辦者不得將不符合公開、公平、公正要求的關聯交易方式轉讓， 向學生收取的其他服務費用，必須在合理的基礎上，遵循自願、非營利性的原則。倘監管機構認為另有規定，我們的營運可能會受到不利影響。

2020年9月7日，MoE公佈了《學前教育法草案》，徵求公眾意見。《學前教育法草案》除其他外，加強了對幼兒園追逐利潤的限制，禁止社會資本通過併購、委託經營、特許經營、可變利益主體或合同控制等方式控制公立幼兒園和非營利性幼兒園 。

此外，根據2021年9月1日起施行的實施細則，提供義務教育的民辦學校不得與任何關聯方進行任何交易，其他民辦學校與關聯方進行交易的，應當遵循公開、公平、公正的原則，合理定價，規範決策，不得損害國家和學校的利益和師生的權益，這可能對上述關聯方交易施加 限制。這種禁令嚴重影響了與提供義務教育的附屬機構簽訂的獨家管理服務和商業合作協議的可執行性。 因此，我們得出的結論是，從8月31日起，我們失去了對義務教育學校、非營利性幼兒園和贊助實體的控制，2021年，與他們的此類VIE合同安排自那時起失效， 將其歸類為非持續運營。這種停產對我們的業務、財務狀況和運營結果產生了實質性的不利影響。

我們在中國的學校 涉及關聯方交易也可能受到相關政府部門的嚴格監管，我們可能需要 建立相應的信息披露制度，併產生更大的合規成本，我們的合同安排可能被視為關聯方交易，可能需要相關政府部門對照規定的基準進行審查。

如果我們現有的集團結構或合同安排被認為違反了任何規則、法律或法規，我們可能會被要求終止或修改我們的合同 安排，我們的私立學校經營許可證可能會被吊銷、取消或不續簽，我們可能會受到相關當局 決定的處罰。我們還可能受到限制，不能進一步擴大我們的學校或學校網絡。例如，我們 可能無法收購非營利性私立學校。如果發生上述任何一種情況，我們的業務、財務狀況和經營結果將受到重大不利影響。

由於我們的上市地位以及中國的法律法規，我們維持我們的幼兒園的運營和擴大我們的幼兒園網絡的能力可能會受到限制。 這可能會影響我們的運營結果。

2018年11月7日，中國共產黨中共中央、國務院印發了《關於規範發展深化學前教育改革的意見》(《意見》)，其中限制了幼兒園通過股權融資獲得融資的能力。目前尚不清楚這些意見是否會追溯適用。此外，吾等並未因任何涉嫌違反意見的行為而獲通知或根據任何中國法律或法規受任何重大罰款或其他懲罰。但是， 我們不能向您保證本意見不會有追溯力，並且我們不會在未來因本意見或根據本意見頒佈的任何法律或法規而受到不利影響。此外，意見限制上市公司 通過資本市場籌集資金收購營利性幼兒園。儘管《意見》沒有明確規定 在中國境外資本市場上市的公司是否受到此類限制，但我們可能會受到這一限制，這將限制我們在幼兒園業務方面進行進一步擴張計劃的能力。

In addition, on January 22, 2019, the General Office of the State Council issued the Circular on Initiating the Rectification of Kindergartens Affiliated to Residential Communities in Urban Areas (the “Circular on Initiating the Rectification”), which requires existing community-affiliated kindergartens to be handed over to local education authorities and shall be held by local education authorities as public kindergartens or turn into inclusive kindergartens operated by authorized social entities. It also provides that community-affiliated kindergartens shall be not-for-profit. As of the date of this annual report, the domestic school network under our continuing operations in China includes eight kindergartens in China, all of which are registered as for-profit kindergartens, as the discontinuation has caused our domestic school network to shrink drastically due to the effectiveness of the Implementation Rules. See “- Our compliance with the Implementation Rules has materially and adversely affected and may continue to materially and adversely affect our business, financial condition, results of operations and prospect in the future, and we have been subject to significant limitations on our ability to engage in the private for-profit education business and may otherwise be materially and adversely affected by changes in PRC laws and regulations.” As of the date of this annual report, we do not own any not-for-profit community-affiliated kindergartens, and we do not plan to sponsor any not-for-profit community-affiliated kindergartens in the future, as the Circular on Initiating the Rectification has significantly restricted our ability to sponsor community-affiliated kindergartens. However, we cannot assure you that the domestic kindergartens we currently operate will not be classified as community-affiliated kindergartens and thus become not-for-profit. If any of the kindergartens we operate is classified as a community-affiliated kindergarten, we may become unable to continue to operate such kindergarten, which could materially and adversely affect our business and results of operations. See “Item 4. Information on the Company-B. Business Overview-Regulations-Regulations on Private Education in the PRC-Opinions on Regulating the Development and Deepening of the Reform of Pre-school Education.”

我們的一些 學習中心不具備所需的教育許可證和營業執照，目前無法獲得這些許可證和營業執照， 這可能會使我們受到罰款和其他處罰，包括暫停不符合規定的學習中心的運營，以及沒收 不符合規定的運營所產生的利潤。

According to the Amended Law, which became effective on September 1, 2017, private schools for after-school tutoring can be established as for-profit private schools at the election of the school sponsors. The Amended Law also deleted the provision which stipulates that measures for administration of profit-making privately-run training institutions registered with the administrative department for industry and commerce shall be separately formulated by the State Council. According to The Rules for the Implementation of Supervision and Management of For-profit Private Schools, jointly issued by the Ministry of Education, the Ministry of Human Resources and Social Security and the State Administration for Industry and Commerce, which came into force on December 30, 2016, for-profit private tutoring institutions shall be in compliance with the regulations applicable to private schools. On February 13, 2018, the General Offices of the Ministry of Education and three other ministries in China jointly issued the Notice to Launch Special Campaign towards After-school Tutoring Institutions on Practically Reducing Burdens for Primary and Middle School Students, which requires after-school tutoring institutions with satisfactory conditions to obtain school operation licenses and other permits. Further, on August 22, 2018, the State Council issued the Opinion on Supervising After-School Tutoring Institutions (the “Opinions 80”), which provides detailed guidance for these after-school tutoring institutions. Therefore, we expect that the Amended Law, accompanied with its relevant implementation rules and regulations as well as other administrative actions, will bring significant changes to our compliance environment and a certain number of our entities, through which we operate our existing learning centers, may be required to obtain new licenses and permits or update their existing ones.

截至本年度 報告之日，我們在中國運營的18個學習中心中，有3個不具備上述監管變更所要求的經營許可證或營業執照。儘管《修訂法》的實施細則或相關 地方法規尚未向公眾公佈，但我們正在根據第80號意見和相關中國法律法規為這些 學習中心準備備案並申請許可證，但預計不會在近期內完成所有此類備案並獲得所有此類許可證。如果我們未能獲得所需的許可證和許可證，我們可能會受到罰款或沒收 從不符合規定的運營中獲得的利潤，我們可能無法繼續在不符合規定的學習中心開展運營， 這可能會對我們的業務和運營業績造成重大不利影響。

我們過去已經 收購了多項業務，並打算在繼續有機增長的同時保持收購性，這可能會使我們面臨收購 相關風險。

我們一直在尋求 許多收購機會，這些過程隨時處於不同的完成階段。例如，我們已經完成了 在英國的多項收購，並將繼續在海外市場以及補充教育服務方面尋找機會。我們的目標可能涵蓋廣泛的教育，包括獨立學校、寄宿學校、藝術機構、大學預科教育服務提供商、語言培訓中心和其他教育相關服務提供商。我們的收購策略使 我們面臨重大收購相關風險。如果我們成功完成了其中幾個持續的機會， 我們的整體運營範圍在近期至中期可能會大幅增長，並將對我們的業務、運營成果 和財務狀況產生重大影響。雖然目前尚不確定我們正在尋求的任何機會或未來的任何機會是否會完成，但如果能夠克服當前對流程的挑戰，其中一些機會可能會在近期或中期內完成 。我們的收購相關風險包括：

我們可能無法 有效管理我們的業務擴展併成功整合我們收購的業務。

最近幾年，我們通過在中國和海外的收購， 迅速擴張。作為我們全球擴張計劃的一部分，我們一直在探索海外併購的機會，以擴大我們的全球學校網絡，瞄準我們目標海外國家和司法管轄區的優質K-12私立教育提供商和知名學校。有關詳細信息，請參閲“項目4.公司信息-B.業務概述-我們的擴張和投資”。

我們的快速擴張已經導致並將繼續導致對我們的管理、人員、運營、技術和其他資源的大量需求。收購後的可持續有機增長在很大程度上取決於我們整合被收購學校和企業的運營、系統基礎設施、現有合作伙伴關係和管理理念的能力。收購學校的整合既複雜又耗時 ，需要大量的資源投入、標準化的整合流程以及充分的規劃和實施。 不能保證收購會像預期的那樣成功，或者根本不能保證。整合收購的學校和企業涉及的主要挑戰包括：

因此，我們無法向您保證 我們將能夠按照預期的時間表將被收購的學校和企業與我們的現有業務整合在一起，我們可能會產生大量的財務資源來根據我們的內部控制要求簡化被收購的學校和企業的運營，而我們的定價和盈利目標可能被證明不準確或不可行，從而對我們的財務業績造成不利影響 。在整合我們和被收購企業的業務時遇到的任何困難或延誤，都可能使管理層在實現完全整合之前將大量注意力轉移到被收購學校和企業的過渡上，並可能導致我們管理層推遲或推遲我們現有業務的重要戰略決策，這 可能會對我們的業務增長產生不利影響。此外，我們收購的企業和學校可能處於虧損狀態或存在負債，或者我們在收購時可能無法有效管理或未意識到的其他風險，這可能會影響我們從收購中實現預期收益的能力或我們的財務業績。

此外，我們計劃再收購 所海外學校，以擴大我們的全球網絡。我們已經宣佈了多項國際收購，並可能在未來進行 收購或其他公司交易。我們不能向您保證，我們將能夠有效和高效地確定新的海外學校項目，管理收購的海外學校和我們的海外業務，或將收購的海外學校與我們現有的業務整合 。此外，政治和經濟不穩定、關税、貿易壁壘和我們目標市場政府採取的其他限制性行動、匯率波動、我們對當地市場的經驗和知識不足以及相關的當地法律法規，都可能影響我們運營海外學校和管理海外業務的能力，進而可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們可能會 承擔與被收購業務相關的未知或或有負債，這可能會對我們的財務業績產生不利影響。

The businesses and schools we acquired or plan to acquire may be operating at a loss or have existing liabilities or other risks that we may not be able to effectively manage or may not be aware of at the time that we acquire them. Although we always conduct a review of assets prior to each acquisition that we believe is consistent with industry practice, such reviews are inherently incomplete as it is generally not feasible to review in depth every individual asset involved in each acquisition. Ordinarily, we will focus our due diligence efforts on higher valued businesses or assets and will only conduct a sample due diligence on the remainder. Nonetheless, even an in-depth review of all assets and records may not necessarily reveal an exhaustive list of existing and potential problems, nor will it permit us to become sufficiently familiar with the assets to assess fully their deficiencies and capabilities. As we may have no recourse, or only limited recourse, against the sellers for these unknown liabilities and risks, this may in turn affect our ability to realize the expected benefits from the acquisition or our financial performance. Furthermore, even though the sellers may be required to indemnify us with respect to breaches of the representations and warranties pursuant to the respective sell and purchase agreements, such indemnification is limited and subject to various materiality thresholds and an aggregate cap on losses. As a result, there is no guarantee that we will be able to recover any amounts with respect to losses due to breaches by the sellers of their representations and warranties. In addition, the total amount of costs and expenses that may be incurred with respect to liabilities associated with the acquired business may exceed our expectations, along with other unanticipated adverse effects, all of which may adversely affect our business, results of operations and financial condition.

我們於 二零二一年八月三十一日錄得流動負債淨額。

截至2021年8月31日，我們 的持續經營業務流動負債淨額為人民幣342. 9百萬元（53. 1百萬美元）。我們不能向您保證 我們在未來不會經歷淨流動負債的時期。我們可能會在 未來期間記錄淨流動負債。淨流動負債狀況可能使我們面臨流動性風險，限制我們的 運營靈活性，並對我們獲得融資和擴大業務的能力產生不利影響。無法保證我們 將始終能夠從我們的運營中產生足夠的現金流或獲得必要的資金來滿足我們未來的財務需求， 包括在到期時償還我們的貸款和為我們的資本承諾提供資金。如果我們未能履行我們的財務義務，我們的業務、 流動性、財務狀況和前景可能受到重大不利影響。

截至本年度 報告日期，我們的管理層得出結論，我們將有足夠的財政資源支持我們的運營，並在到期時履行我們的財務 義務和承諾。因此，我們的財務報表是在假設我們將繼續持續經營的基礎上編制的。然而，我們作為一家持續經營企業的能力取決於我們產生足夠利潤和/或 從外部來源獲得必要資金的能力，我們無法向您保證我們將能夠產生該等利潤或獲得該等資金。 如果未能繼續作為持續經營企業，我們的資產和負債將需要在清算基礎上重列，而清算基礎可能與持續經營基礎有顯著差異 。

我們可能需要額外的 資本用於未來的擴張，我們的槓桿狀況可能會發生重大變化。

To the extent our existing sources of capital are not sufficient to satisfy our existing and future needs, we may have to seek external financing sources. Our ability to obtain additional capital from external sources in the future is subject to a variety of uncertainties, including our future financial condition, results of operations and cash flows, regulatory considerations, general market conditions for capital raising activities and economic, political and other conditions in jurisdictions where we operate. In particular, future debt financing, if it can be obtained, could include terms that may restrict our financial flexibility or restrict our ability to manage our business freely, which may adversely affect our business and results of operations. In addition, we have completed several overseas acquisitions in the past, such as the acquisitions of Bournemouth Collegiate School (“BCS”), St. Michael’s School, Bosworth Independent School (“BIC”) and CATS Colleges Holdings Limited (“CATS”), and may in the future enter into agreements in relation to future overseas acquisitions, some of which may be funded through debt financing by us. In the event that the amount of debt drawn to fund such acquisitions is significant, this could result in a significant change to our leverage profile and financing costs, which could impact our financial position and results of operations in the future. Additional debt financing may also increase our interest expense, leverage and gearing, as well as potentially require us to dedicate a substantial portion of our cash flow from operations to debt servicing. If we fail to repay our debt in a timely manner, we may face risks of default which may also cause our other debt to be accelerated.

如果我們不能 加強現有學校或成功開辦新學校，我們的業務增長和前景可能會受到重大不利影響。

As of the date of this annual report, we have a network of eight kindergartens in China, all of which are in the ramp-up period which typically follows within the first five fiscal years upon the launch of a new school, as the discontinuation has caused our domestic school network to shrink drastically, due to the effectiveness of the Implementation Rules. See “-Our compliance with the Implementation Rules has materially and adversely affected and may continue to materially and adversely affect our business, financial condition, results of operations and prospect in the future, and we have been subject to significant limitations on our ability to engage in the private for-profit education business and may otherwise be materially and adversely affected by changes in PRC laws and regulations.” Three of the eight domestic kindergartens currently in the ramp-up period are operating at a loss. We cannot assure you that we will be able to continue to attract a sufficient number of students to enroll in these schools, recruit additional qualified teachers and educational staff to meet the demands of the increased student enrollment or otherwise expand our operations at schools in a manner that ensures a consistently high quality of education service. Additionally, we may, in the future, launch schools in collaboration with school development partners, including Country Garden, and on our own. We or our partners may encounter difficulty in procuring the land and obtaining the permits for construction. We cannot assure you that we will be able to apply our experience from the operation of our existing schools to new schools or that we will be able to obtain the requisite accreditations or recruit a sufficient number of qualified teachers. If we fail to attract students to our existing schools or start new schools with the requisite accreditations and teachers, our business growth and prospects could be materially and adversely affected.

我們可能無法與受影響的 實體接洽以提供我們預期的教育服務。

由於實施規則的有效性 ，我們正在探索處置受影響實體的方法，包括但不限於無償捐贈。實施細則生效後，我們一直與 相關政府部門和外部顧問進行接觸，以尋求完全遵守實施細則和其他適用的中國法律法規。然而，我們正在探索繼續與受影響實體進行合作的可能性，以雙方均可接受的條款，並完全遵守《實施細則》和其他適用的中國法律法規。未來的合作可能涉及我們向受影響實體提供管理服務，例如 學校運營、餐飲和住宿、物業管理和維護、行政管理、 招生和學校品牌推廣等方面的諮詢。然而，未來與受影響實體（如有）的合作將是以雙方可接受的條款進行的 公平交易，我們無法向您保證，所考慮的合作將得到主管政府當局的明確許可，或者我們將能夠就我們滿意的商業條款達成一致， 因此，我們可能無法按預期與受影響實體進行合作。

如果我們未能 招收和保留足夠數量的學生，我們的業務可能會受到重大不利影響。

我們 繼續為學校招收和留住學生的能力對我們業務的持續成功和增長至關重要。 我們在招生和留住學生方面的努力能否成功取決於幾個因素，包括我們能夠：

如果我們無法在擴大學校網絡的同時維持或增加學生基礎，我們的業務、財務狀況和運營結果 可能會受到重大不利影響。

事故、傷害 或其他傷害可能發生在我們的學校、學習中心或我們組織的活動，這可能會對我們的聲譽和 吸引和留住學生的能力產生負面影響。

There are inherent risks of accidents or injuries in our business. We could be held liable if any student, employee or other person is injured in any accident or incident at any of our schools, learning centers or the events we organize. Though we believe we have taken appropriate measures to limit these risks, in the event of personal injuries, food poisoning, fires or other accidents or incidents suffered by students or other people, we could nonetheless face claims alleging that we were negligent, that we provided inadequate supervision or that we were otherwise liable for the injuries. In addition, if any of our students, teachers or instructors commits acts of violence or otherwise behaves inappropriately, we could face claims alleging our failure to provide adequate security measures or precautions to prevent such actions. Similar events and allegations may also arise with respect to events we organize, including off-campus gatherings and overseas camp programs. Parents of our students may perceive our facilities or programs to be unsafe, which may discourage them from sending their children to our schools, learning centers or programs. We have historically encountered isolated student-related accidents on our school premises and compensated the injured students. Although we maintain liability insurance, the insurance coverage may not be adequate to fully protect us from claims of all kinds and we cannot guarantee that we will be able to obtain sufficient liability insurance in the future on commercially reasonable terms or at all. A liability claim against us or any of our employees could adversely affect our reputation and ability to attract and retain students. Even if unsuccessful, such a claim could create unfavorable publicity, cause us to incur substantial expenses and divert the time and attention of our management.

我們可能無法 收取足夠的學費或其他費用，以實現盈利或按計劃提高學費。

我們的運營結果 在很大程度上受到教育服務定價的影響。我們根據每個學生的年級水平和學生就讀的 課程收取學費。根據適用的監管要求，我們通常根據 對我們教育服務的需求、我們的服務成本以及我們競爭對手收取的學費和費用來確定學費。雖然我們 過去可以提高向學生收取的學費，但我們不能保證我們將來能夠在不對我們教育服務需求產生不利影響的情況下維持或提高學費。

The tuition we charge for some of our education programs is subject to regulatory restrictions. The regulatory authorities in China, at both the provincial and local levels, have broad powers to regulate the private education industry in China, including the tuition, room and board fees and other fees charged by schools. We have occasionally encountered difficulty in persuading the local regulatory authorities to approve our tuition increase proposals in the past. In light of the significant increase in tuition and other education related fees in China in recent years, regulatory authorities may impose stricter price controls on education charges generally in the future. For example, in accordance with the relevant local regulations, if we increase the tuition at our schools in Guangdong province in a certain school year, such increase will generally not affect the existing students until they complete their current section of education at the same schools. If the tuition we charge were required to be reduced or were not allowed to increase in line with increases in our costs, or if there are any changes in the regulations which may otherwise negatively affect or restrict our ability to adjust our tuition, our business, financial condition and results of operations may be materially and adversely affected. For example, the local government authorities in implementing the Amended Law may impose additional limits on the tuition and fees our schools charge, restrict proposed increase in fees as charged by any of our kindergartens if deemed community-affiliated kindergartens, or prevent us from raising the tuition and fees to our desired levels or at all. For our complementary education services, we have more discretion in determining the tuition, but we cannot guarantee that the current regulatory regime will not change in a manner that may restrict our ability to increase tuition for our complementary education services.

此外，如果我們將來在國內學校網絡中增加新的 幼兒園，我們不能保證我們將能夠獲得此類學校的營利性學校 指定。因此，我們可能無法維持我們目前的學費率，並且可能無法按照我們期望的費率、時間和地點為我們的幼兒園提高任何此類費用，或在未來根據修訂的促進私立教育法 的框架。

此外，我們 能夠收取的學費受到許多其他因素的影響，例如對我們品牌的認知、我們的學生取得的學業成績、我們聘請合格教師的能力以及當地的總體經濟狀況。這些因素的任何重大惡化都可能對我們收取足以維持盈利的學費的能力產生實質性的不利影響。

我們可能無法 續簽學校運營協議或維持現有學校優惠的費率，或以商業上合理的條款為新學校簽訂學校運營協議 。

我們可能會與學校發展合作伙伴（包括碧桂園）合作，並自行在中國開辦新的 學校。我們無法向您保證 我們將獲得校舍租賃或以商業上合理的條款簽訂學校運營協議，或 根本無法保證。碧桂園有一項內部政策，指定我們為首選的學校運營商合作伙伴，根據該政策，我們有權 就與其新住宅物業有關的學校開發項目享有優先購買權。我們無法向您保證 郊野花園將忠實執行本政策或不會修改本政策，我們沒有任何資格要求郊野花園 採取其他措施。對於我們將來開辦的新學校，我們可能不會向郊野花園的業主提供學費折扣，但可能需要 為郊野花園的校舍和設施支付租金等費用。這可能會增加我們的收入，但 同時也會增加收入成本，這可能會影響我們的利潤率。

此外，實施細則中有關私立學校與任何關聯方進行交易的條款 可能會限制我們與碧桂園的合作。對我們與碧桂園合作施加的限制可能會對我們的業務擴展產生不利影響，並進一步對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。見“-我們對實施規則的遵守對我們的業務、財務狀況、經營結果和未來前景產生了重大和不利影響，並可能對我們產生重大和不利影響，我們從事私立營利性教育業務的能力受到重大限制 ，否則可能會受到中國法律法規變化的重大不利影響。”

如果我們未能 幫助學生實現學業目標，學生和家長對我們教育服務的滿意度可能會下降。

我們業務的成功 取決於我們提供優質學校體驗的能力，並幫助學生實現學業目標。我們的學校可能無法 滿足我們的學生及其家長對學生學習成績的期望。學生可能無法 達到他或她所尋求的學業進步水平，而且由於我們無法控制的原因，他或她的表現可能無法進步或下降 。我們可能無法提供令所有學生及其家長滿意的教育， 學生和家長對我們服務的滿意度可能會下降。此外，我們不能保證我們的學生將被錄取 他們選擇的更高層次的教育機構。上述任何情況都可能導致學生從我們的 學校退學，不滿的學生或他們的家長可能會試圖説服其他學生或未來的學生不要上我們的學校。 如果我們留住學生的能力大幅下降，或者如果我們未能繼續招收和留住新學生，我們的業務、 財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。

我們的業務受到國際業務風險的影響。

我們已經通過收購現有的海外學校進入了英國和美國等海外市場，未來我們可能會在其他市場和地區擴大我們的業務。由於各種法律要求和市場條件，我們可能不得不調整我們的業務模式以適應當地市場。我們的國際業務和擴張努力已經並可能繼續導致成本和費用的增加，並面臨各種風險，包括競爭加劇、我們知識產權執法的不確定性、海外市場狀況的變化和演變，以及遵守當地法律法規的複雜性。

此外，遵守適用的中外法律法規，如教育法、反腐敗法、税法、外匯管制和現金匯回限制、數據隱私要求、勞動法、外國投資限制和反競爭法規，增加了在外國司法管轄區開展業務的成本和風險敞口。儘管我們已實施政策和程序以遵守這些法律法規，但我們或我們的員工、承包商或代理商仍可能發生違規行為。在某些情況下，遵守一個國家的法律法規可能會違反另一個國家的法律法規。違反這些法律法規可能會對我們的品牌、國際增長努力和業務產生實質性的不利影響。

我們可能無法 招聘、培訓和保留足夠數量的合格和經驗豐富的教師和校長。

Our teachers are critical to maintaining the quality of our education and services and our brand and reputation. Our principals are also instrumental to the successful operation of our schools. Our ability to continue to attract teachers and principals with the necessary experience and qualifications is therefore a critical contributing factor to the success of our operations. There are a limited number of teachers and principals in China with the necessary experience, expertise and qualifications that meet our requirements. Further, the Measures for Punishment for Violation of Professional Ethics of Primary and Secondary School Teachers, promulgated by the PRC Ministry of Education (“MOE”), on January 11, 2014 and amended on November 8, 2018, prohibits teachers of primary and secondary schools from providing paid tutoring in schools or in out-of-school learning centers. Some provinces and cities where our schools are located have adopted more stringent stipulations which prohibit public school teachers from teaching on a part-time basis at private schools or learning centers. Public school teachers may join private schools only after ending their employment with public schools. Therefore, to recruit qualified and experienced teachers and principals, including those with public school experience, we must provide candidates with competitive compensation packages and offer attractive career development opportunities, especially when former public school teachers and principals may have to undergo major career changes. In addition, we strive to provide an immersive bilingual learning environment, which requires a sizable pool of foreign teachers. As the market for qualified foreign teachers is extremely competitive and the attrition rate for foreign teacher is generally higher than that for Chinese teachers, we cannot guarantee that we can increase the number of our foreign teachers to meet the growing demand as our student enrollment increases. In addition, as government process for obtaining the work and residence permits for foreign teachers may be time-consuming, we may fail to apply for such permits for our foreign teachers before they join us. If we are unable to attract and retain qualified teachers and principals, we may experience a decrease in the quality of our education programs and services in one or more of our schools or incur an increase in hiring and labor costs, which may materially and adversely affect our business and results of operations.

如果我們失去提供教育或補充性教育服務或運營學校所需的許可證或許可證，或者如果我們無法獲得認證、許可證或新學校或補充性教育服務的許可證，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

我們必須定期向當地教育局和民政局申請，以獲得或更新經營學校和輔助服務的許可證或執照，包括食宿服務 和校車服務。雖然我們相信我們將能夠獲得或更新此類許可證或許可證，但我們無法向您保證 此類許可證和許可證將及時獲得或更新，或根本不會施加新的條件。任何未能 獲得或續辦學校所需的許可證或執照的行為都可能導致行政處罰，包括整改 或暫停不符合規定的學校的運營，或沒收不符合規定的運營所產生的利潤，這可能對我們的業務、運營業績和財務狀況造成重大影響 。

私立教育市場的競爭可能會減少我們學校的入學人數，增加我們招聘和留住學生和教師的成本 ，並對我們的學費和盈利能力造成下行壓力。

我們可能會面臨來自 其他現有或新建學校的競爭，這些學校的目標是我們經營所在地的富裕當地家庭的孩子。我們現有的 和潛在的競爭對手可能會比我們投入更多的資源來發展和建設私立學校， 對學生及其家長的需求、入學標準、市場需求或新技術的變化作出更快的反應。此外， 我們的競爭對手可能會在任何地方市場增加產能，導致 私立學校的安置職位供過於求，並對學費價格造成下行壓力。我們現有的或潛在的競爭對手也可能戰略性地定價他們的學費 低於我們的學費，以吸引學生和家長。修訂後的法律可能會吸引更多的私立學校經營者提供非義務教育 ，並進一步增加這一市場的競爭。

我們的互補業務，包括英語水平培訓和課外項目，也可能面臨來自其他類似服務提供商的競爭 這些提供商可能擁有更強的財力、技術、服務表現或品牌認知度。

如果我們無法將我們的服務與競爭對手的服務區分開來，併成功地向學生及其家長推銷我們的服務，我們可能會面臨競爭的 壓力，從而減少我們的學生入學人數。如果我們的學生入學人數減少，我們可能需要降低學費或增加支出 以吸引和留住學生，這可能會對我們的業務、前景、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

如果我們未能成功開發和推出新的教育服務，我們的業務和 財務表現可能會受到影響。

我們 業務未來的成功部分取決於我們開發新教育服務的能力。新教育服務的計劃時間或推出會受到風險和不確定因素的影響。實際時間可能與任何最初建議的時間框架有重大差異。意外的操作、技術 或其他問題可能會延遲或阻止我們一項或多項新教育服務或計劃的推出。此外，可能需要大量的人力資本投資、財政資源以及管理時間和注意力，以成功推出我們新教育項目的功能 。詳情見"項目4。公司信息—B業務概述—我們的擴張和投資。但是，我們無法向您保證，我們的學生會選擇我們而不是第三方服務提供商，或者我們 能夠成功地將此類服務與我們的學校和其他互補業務整合，而不會花費大量的財政資源 用於營銷和運營優化。如果我們不能以經濟高效的方式管理教育服務組合的擴展， 我們的業務可能會受到負面影響。

我們無法向您保證 我們的任何新服務將獲得市場認可或產生增量收入，或者我們對此類新服務或計劃的運營將符合我們的業務範圍或適用的許可要求。如果我們在開發、營銷和向市場銷售我們的新教育服務和課程方面的努力不成功，我們的業務、財務狀況和經營成果可能會受到嚴重的 和不利影響。

我們與海外教育服務提供商的關係出現任何惡化，都可能對我們的業務造成不利影響。

我們與各種海外學校和機構有業務合作 。我們從這些關係中獲得直接利益 ，例如能夠提供更多樣化的課程和課程，包括夏令營和冬令營，以及能夠 為我們與其他海外教育服務提供商提供的課程收取額外費用。我們還從這些 關係中獲得間接利益，包括提升我們的品牌和聲譽，以及接觸國際教育方法和經驗。

如果我們與這些海外教育服務提供商中的任何一個的關係惡化或以其他方式損壞或終止，或者如果我們從這些關係中獲得的利益減少，無論是由於我們自己的行動、我們合作伙伴的行動、包括我們的競爭對手在內的任何第三方的行動，還是由於監管機構或我們無法控制的其他實體，我們的業務、前景、財務狀況和運營結果都可能受到不利影響。

對 我們任何學校聲譽的任何損害都可能對我們的整體業務、前景、經營業績和財務狀況造成不利影響。

在許多情況下，我們的聲譽可能會受到不利的 影響，包括：

隨着我們擴大我們的學校網絡，發生上述任何一種情況的可能性都會增加。這些事件不僅會影響學生及其家長對我們學校的看法，也會影響教育界其他選民和公眾的看法。此外，直接損害我們一所學校聲譽的事件 可能會對我們其他學校的聲譽和運營產生不利影響。 如果我們的聲譽惡化，我們的整體業務、前景、運營結果和財務狀況可能會受到不利影響。

我們的業務受季節性波動的影響，這可能會導致我們的運營結果在每個季度之間波動，進而導致我們的美國存託憑證價格波動並對其產生不利影響。

我們的業務受到 季節性波動的影響，因為我們的成本和支出在本財年變化很大，不一定與我們收入的確認時間相對應。我們在國內幼兒園和海外學校註冊的學生和他們的家長 通常在開學前支付學雜費和其他費用，我們在學期中以直線方式確認提供教育服務的收入。我們通常在每個學年開始時在第一財季產生較高的前期運營費用 ，通常還會在財年下半年確認更多收入，原因是暑期補充性教育服務的收入較高，在較小程度上，轉學進入我們學校的學生 第二學期的收入也較高。由於上述因素的綜合作用，我們在第二財季和第四財季歷來出現淨虧損或淨收益大幅下降的情況 ，主要是因為我們的學校因寒暑假而停課，而我們學校運營的收入 沒有得到確認。我們預計我們的運營結果將繼續經歷季節性波動。這些 波動可能會導致我們的美國存託憑證價格波動，並對其產生不利影響。

如果我們失去高級管理團隊成員、主要校長和教職員工的服務，我們的業務可能會 中斷。

我們的成功在一定程度上取決於我們的管理人員和高級管理團隊繼續運用技能、努力和激勵。我們未來可能會因為我們無法控制的原因而更換我們的高級管理層。此外，關鍵人員可能會離開我們，加入我們的競爭對手。失去高級管理層關鍵成員或經驗豐富的人員的服務可能會擾亂我們的業務，並給我們的業務帶來不確定性。 我們依賴於我們的高級管理團隊的服務，包括我們的執行副主席何俊利先生，他們共同在我們公司和教育行業擁有重要的經驗。如果我們高級管理團隊的一名或多名成員因健康、家庭或其他原因無法 或不願繼續擔任目前的職位，我們可能無法輕鬆或根本無法更換他們。如果我們不能及時吸引和留住合格的高級管理人員、主要校長和教師，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

未能充分 保護我們的知識產權可能會對我們的業務造成實質性的不利影響。

我們歷來依靠“碧桂園”的品牌名稱來推銷我們的學校。隨着我們將我們的學校擴展到碧桂園居民區網絡之外，我們已經創建並開始推廣我們自己的品牌，包括“光明學者”。自我們成立以來， 我們還創造了其他知識產權，包括我們教師開發的教育材料。未經授權使用我們的任何知識產權都可能對我們的業務和聲譽造成不利影響。我們依靠版權、商標和貿易保密法的組合來保護我們的知識產權。但是，第三方可以在沒有適當授權的情況下獲取和使用我們的知識產權。中國監管機構的知識產權執法實踐正處於發展的早期階段，受到重大不確定性的影響。我們還可能需要訴諸訴訟和其他法律程序來強制執行我們的知識產權。任何此類訴訟、訴訟或其他法律程序都可能導致鉅額成本，轉移我們管理層的注意力和資源，並可能擾亂我們的業務。此外，我們不能向您保證我們將能夠 有效地執行我們的知識產權或以其他方式防止他人未經授權使用我們的知識產權。 未能充分保護我們的知識產權可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響 。

我們以多個品牌經營學校和補充性教育服務，這可能會對我們的學生及其家長的品牌認知度產生稀釋效應。

我們在中國經營的國內幼兒園 有幾個品牌，包括“碧桂園”、“élan”下的英語水平培訓、“Can-Aucture”下的留學諮詢業務和“夢想大事業”下的海外職業諮詢業務。 我們打算以其他方式宣傳一個統一的品牌“光明學者”作為我們的企業形象，這代表了我們在中國提供的全方位教育服務 。維護多個品牌可能會稀釋我們的學生及其家長對品牌的認知度，並增加我們的整體營銷費用，因為我們需要在不同的品牌之間分配資源。如果市場對我們的新企業形象反應良好，我們可能會在未來尋求將我們的單個品牌轉變為“光明學者”。 但是，我們不能向您保證，鑑於我們的新品牌有限的市場曝光率和認知度，我們的潛在學生是否會接受我們的新品牌。 我們可能會為現有品牌與我們的新企業形象的整合產生大量的財務資源，並將相當大的管理層注意力轉移到這一點上，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。

我們可能會面臨 第三方的侵權索賠，如果勝訴，可能導致我們支付重大損失。

我們無法向您保證，我們學校和課程中使用的 教育材料和內容不會或不會侵犯第三方 的知識產權。截至本年報日期，我們並不知悉任何有關 上述教材和內容的知識產權侵權索賠。但是，我們不能保證第三方將來不會聲稱我們侵犯了 他們的所有權。我們也可能使用與我們的海外聯營公司共同設計的教育材料， 我們不能保證不會因與這些材料相關的知識產權而產生爭議。

雖然我們計劃在任何此類訴訟或法律程序中為自己辯護 ，但我們不能向您保證我們將在這些問題上獲勝。參與此類訴訟和法律程序 還可能導致我們產生大量費用，並分散我們管理層的時間和注意力。 我們可能需要支付損害賠償金或產生和解費用。此外，如果我們需要支付任何版税或與知識產權所有者簽訂 任何許可協議，我們可能會發現這些條款在商業上不可接受， 我們可能會失去使用相關材料或內容的能力，這反過來又可能會對我們的教育計劃造成不利影響。任何針對我們的類似 索賠，即使沒有任何價值，也可能損害我們的聲譽和品牌形象。任何此類事件都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響 。

未經授權披露我們收集和保留的個人數據，無論是由於系統故障還是其他原因，都可能損害我們的業務。

We maintain records that include personal data, such as academic and medical records, address and family information. Our online services may store and process certain personal and other sensitive data provided by students or their parents. There are numerous laws regarding privacy and the storing, sharing, use, disclosure and protection of personally identifiable information and data. Specifically, personally identifiable and other confidential information is increasingly subject to legislation and regulations in PRC and numerous foreign jurisdictions. PRC government authorities have enacted a series of laws and regulations relating to the protection of privacy and personal information, under which internet service providers and other network operators are required to clearly indicate the purposes, methods and scope of any information collection and usage, to obtain appropriate user consent and to establish user information protection systems with appropriate remedial measures. However, this regulatory framework for privacy issues in China and worldwide is currently evolving and is likely to remain uncertain for the foreseeable future. We cannot assure you that our existing privacy and personal protection system and technical measures will be considered sufficient under applicable laws and regulations. We could be adversely affected if legislation or regulations in China are expanded to require changes in business practices or privacy policies, or if the PRC governmental authorities interpret or implement their legislation or regulations in ways that negatively affect our business, financial condition and results of operations. In addition to laws, regulations and other applicable rules regarding privacy and privacy advocacy, industry groups or other private parties may propose new and different privacy standards. Because the interpretation and application of privacy and data protection laws and privacy standards are still uncertain, it is possible that these laws or privacy standards may be interpreted and applied in a manner that is inconsistent with our practices. Any inability to adequately address privacy concerns, even if unfounded, or to comply with applicable privacy or data protection laws, regulations and privacy standards, could result in additional cost and liability for us, damage our reputation, inhibit the use of our services and harm our business.

如果我們被發現違反了 任何隱私和數據保護法律，我們可能會在糾正任何安全漏洞、 解決任何由此產生的索賠以及提供更強的保護以防止更多的漏洞方面產生大量費用。此外，任何未能保護個人信息的 可能會對我們吸引和留住學生的能力產生不利影響，損害我們的聲譽，並對我們的業務、 前景和運營結果造成重大不利影響。

我們集中式數據管理系統的故障或中斷 可能會對我們的運營造成不利影響。

我們建立了一個集中式數據管理系統，即Oracle ERP系統，用於收集和分析集團範圍內的財務、採購和學生入學信息和數據。我們正在逐步完善此類企業資源規劃系統（"ERP系統"）的特性和功能，以提高 其效率。我們還將此類ERP系統的應用擴展到我們新收購的實體，以簡化我們的數據 和信息管理系統。但是，我們無法向您保證，此類ERP系統不會遇到技術故障和中斷， 導致我們的管理層無法及時獲取準確的關鍵運營數據，從而可能對我們的運營造成不利影響。在將新收購的學校納入ERP系統時，我們可能會 遇到兼容性問題，這可能會損害從此類ERP系統生成的運營信息的整體準確性 和價值，並在我們擴展業務和整合新業務的過程中對增長戰略的實施造成不利影響 。

我們可能無法維持 技術基礎設施的正常運作或改進。

我們的在線教學設施 和內部系統依賴於高度技術性和複雜性的軟件，並依賴於這些軟件存儲、檢索、 處理和管理大量數據的能力。我們的系統容易受到設計錯誤、執行錯誤、員工不當行為、 外部欺詐、安全漏洞、容量限制、軟件缺陷、計算機病毒、網絡攻擊、停電和類似事件的幹擾。 我們無法向您保證，我們的信息技術系統將始終不受幹擾地運行。只有在代碼發佈供外部或內部使用後，才可能發現 。在我們依賴的軟件中發現的任何錯誤、錯誤或缺陷 都可能導致系統性能出現故障，並導致我們經歷操作中斷、響應時間變慢和 信息處理延遲，從而影響我們支持在線教學活動的能力。如果發生上述任何情況，我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。此外，我們的一些子公司 和關聯公司歷史上一直是網絡攻擊的目標。雖然我們已經加強了對我們信息系統的保護， 我們不能向您保證我們不會再次成為網絡攻擊的目標。

我們還必須繼續升級 和改進我們的信息技術系統、軟件、移動應用程序和大數據分析，以支持我們的業務增長 並優化我們的運營效率。採用新技術以及維護和升級我們的技術基礎設施需要大量 時間和資源投資，包括添加新硬件、更新軟件以及招聘和培訓新的工程人員。 但是，我們無法向您保證，我們將成功實施這些升級和改進計劃。新技術可能無法 及時或根本無法與我們現有的系統完全集成，而且我們的系統在升級過程中可能會遇到響應時間變慢和中斷 ，這可能會損害我們學生和業務合作伙伴的體驗，延遲準確的運營和 財務信息的報告，並導致對我們的業務、財務狀況造成重大和不利影響，經營成果和前景。

此外，我們平臺的可靠性和可用性取決於電信運營商和其他第三方提供商的通信和存儲容量，包括帶寬和服務器存儲等。如果我們無法以可接受的條款與這些提供商簽訂和續簽協議，如果我們與這些提供商的任何現有協議因我們的違約或其他原因而終止，或者如果這些服務提供商本身遭遇服務中斷或中斷，我們平臺的正常運行可能會受到不利的 影響。

我們的業務和運營有有限的 保險範圍。

我們面臨與業務和運營相關的各種 風險，我們的保險範圍有限。見"項目4。 公司信息—B。業務概述—保險"以瞭解更多信息。我們面臨的風險包括 學校發生的事故或傷害、關鍵管理人員和人員的損失、業務中斷、自然災害、恐怖襲擊 和社會不穩定或我們無法控制的任何其他事件。中國的保險業仍處於發展的早期階段， 因此，中國的保險公司提供的業務相關保險產品有限。我們沒有任何業務中斷保險、產品責任保險或關鍵人人壽保險。任何業務中斷、法律訴訟或自然災害或其他 超出我們控制範圍的事件都可能導致大量成本和我們的資源轉移，這可能對 我們的業務、財務狀況和運營業績造成重大不利影響。

我們面臨着 與中國自然災害、健康流行病或恐怖襲擊有關的風險。

我們的業務可能會受到自然災害（如地震、洪水、山體滑坡、龍捲風和海嘯）、健康流行病爆發 （如禽流感和嚴重急性呼吸系統綜合徵）或SARS、COVID—19病毒和甲型流感病毒（如H5N1亞型和 H5N2亞型流感病毒）以及恐怖襲擊的嚴重 和不利影響，其他暴力、戰爭、社會不穩定的行為在我們業務所在地區或那些普遍影響中國的行為。如果發生上述任何情況，我們的學校和設施可能會被要求暫時或永久關閉 ，我們的業務運營可能會暫停或終止。我們的學生、教師和工作人員也可能受到 此類事件的負面影響。此外，上述任何情況都可能對中國經濟和受影響地區的人口構成造成不利影響，這可能導致 我們在該地區的學生人數大幅下降，並可能對我們的業務、財務狀況 和經營業績造成重大不利影響。

An outbreak of COVID-19 continues to spread within the PRC and globally. The new strain of coronavirus is considered highly contagious and may pose a serious public health threat. On January 30, 2020, the World Health Organization reportedly declared this COVID-19 outbreak a health emergency of international concern. In March 2020, the World Health Organization declared the COVID-19 a pandemic. Since the COVID-19 outbreak, the PRC government has imposed various strict measures with the aim to contain the virus including, but not limited to, travel restrictions, mandatory quarantine requirements, and postponed resumption of business operations. Our domestic kindergartens were in ordinary operation in accordance with regulatory policies in the 2021 fiscal year. Our overseas operations were most negatively affected amid the COVID-19 pandemic. As a large number of students opted to return to their home countries during the pandemic, we partially refunded the accommodation fees to these students, which has adversely affected our business, financial performance and results of operations. We consolidated our offline teaching sites to accommodate certain boarding students in the United Kingdom, while the majority of the rest quickly shifted to online courses. As required by the UK government, all schools in the United Kingdom were mostly closed from March 20, 2020 to September 7, 2020 and then again from January 5, 2021 to March 12, 2021. Additionally, CATS schools decided on a second lockdown to only resume offline teaching on April 12, 2021 following the Easter holidays, to avoid unnecessary travels for international students. Throughout the 2021 school year, we ran the WeCare initiative highlighting pastoral and medical care and COVID preparedness and safety measures in the schools. We permanently ceased the operation of the four language training institutions in the United States and sold one language training institutions in the United Kingdom and two institutions in Canada. We also took this opportunity to reduce our cost structure, upgrade our IT and management systems, realign our sales and marketing strategies and improve our education outcome. We believe these measures will help put us in a more competitive position than our peers when students return to schools after the COVID-19 pandemic. We are closely monitoring the development of the COVID-19 pandemic and continuously evaluating any further potential impact on our business, results of operations and financial condition, which we believe will depend on the duration and degree of the pandemic. If the outbreak persists or escalates, we may be subject to further negative impact on our business operations and financial condition.

我們的業務、財務 表現和經營業績可能受到中美關係惡化的不利影響。

最近的國際貿易爭端，包括中國和美國之間的爭端，以及這些爭端造成的不確定性，可能會擾亂貨物的跨國流動，嚴重破壞全球和中國經濟的穩定，從而損害我們的業務。國際 貿易爭端可能導致關税和其他保護主義措施，對我們的業務產生不利影響。現有 貿易緊張局勢的任何升級或貿易戰的爆發，或潛在貿易戰升級的消息和傳言，都可能影響消費者信心 ，並對我們的業務、經營業績以及最終我們的ADS的交易價格產生重大不利影響。

Political tensions between the United States and China have escalated due to, among other things, the COVID-19 outbreak, the PRC National People’s Congress’ passage of Hong Kong national security legislation, sanctions imposed by the U.S. Department of Treasury on certain officials of the Hong Kong Special Administrative Region and the central government of the PRC, and the executive orders issued by U.S. President in August 2020 that prohibit certain transactions with ByteDance Ltd., Tencent Holdings Ltd. and the respective subsidiaries of such companies. Rising political tensions could reduce levels of trades, investments, technological exchanges and other economic activities between the two major economies, which would have a material adverse effect on global economic conditions and the stability of global financial markets. Any of these factors could have a material adverse effect on our business, prospects, financial condition and results of operations. Furthermore, there have been media reports on deliberations within the U.S. government regarding potentially limiting or restricting China-based companies from accessing U.S. capital markets. If any such deliberations were to materialize, the resulting legislation may have a material and adverse impact on the stock performance of China-based issuers listed in the United States. It is currently unclear whether the proposed or additional legislations would be enacted that would have the effect of potentially limiting or restricting China-based companies from accessing U.S. capital markets.

如果我們在未來授予額外的 員工購股權或其他股權激勵，我們的淨收入可能會受到不利影響。

根據二零一七年股份激勵計劃（“二零一七年計劃”），我們於二零一七年至二零二一年向若干學校校長及管理團隊成員授出購股權，以 購買合共3，509，242股A類普通股。 未來我們可能會根據2017年計劃授出額外購股權。我們需要根據財務會計準則委員會會計準則 法典主題718，補償—股票補償，該主題一般要求公司根據授予日期股權獎勵的公允價值，將股票期權和其他股權激勵的公允價值確認為費用， 補償費用在接受者被要求提供服務以換取股權獎勵的期間內確認。 如果我們在未來授予購股權或其他股權激勵，我們可能會產生重大補償費用，我們的經營業績可能會受到不利影響 。

如果我們未能實施和維持 有效的內部控制系統，我們可能無法準確或及時地報告我們的經營業績或防止欺詐， 投資者信心和我們的美國存託證券的市價可能受到重大不利影響。

In the 2021 fiscal year, we and our independent registered public accounting firm identified two significant deficiencies, together with other control deficiencies not identified as significant. The significant deficiencies identified relates to lack of comprehensive assessment process over lease accounting and lack of comprehensive documentation on assessment transition and implementation of new accounting standards or pronouncements. We implemented certain management compensating control, including financial analytical review, reconciliation of certain accounts and sample check the accuracy of the underlying information used in schedules. In recent years, we have expanded rapidly through acquisitions in China and overseas. For the fiscal year 2021, we have excluded the businesses acquired during the year from our assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting as of August 31, 2021. We have implemented and are continuing to implement a number of measures to address our significant deficiencies and other control deficiencies not identified as significant. See “Item 15. Controls and Procedures-Changes in Internal Control over Financial Reporting.” We cannot assure you, however, that these measures will fully address the significant deficiencies, together with other control deficiencies identified, in our internal control over financial reporting or that we will conclude that they have been fully remedied. Our failure to correct these control deficiencies or our failure to discover and address any other control deficiencies could result in inaccuracies in our financial statements and could also impair our ability to comply with applicable financial reporting requirements and related regulatory filings on a timely basis. As a result, our business, financial condition, results of operations and prospects, as well as the trading price of our ADSs, may be materially and adversely affected. Moreover, ineffective internal control over financial reporting significantly hinders our ability to prevent fraud.

此外，如果我們的獨立註冊會計師事務所對我們的財務報告內部控制進行了審計， 事務所可能已經發現了重大弱點和其他不足之處。作為美國的一家上市公司，我們必須遵守 2002年的《薩班斯-奧克斯利法案》。2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第404節要求我們在我們的Form 20-F年度報告中包括管理層關於我們財務報告的內部控制 有效性的報告，從我們2018財年的年度報告開始。我們的管理層已經得出結論，我們對財務報告的內部控制自2021年8月31日起生效。 見“第15項.控制和程序”。如果我們在未來未能保持對財務報告的有效內部控制，我們的管理層和我們的獨立註冊會計師事務所可能會得出結論，我們對財務報告的內部控制 無效。這可能會對我們的美國存託憑證的市場價格產生不利影響，因為投資者對我們的報告流程的可靠性失去了信心。為了遵守第 404節，我們將需要產生額外的成本並使用管理和其他資源。此外，一旦我們不再是JOBS法案中定義的“新興成長型公司”，我們的獨立註冊會計師事務所必須證明並報告我們對財務報告的內部控制的有效性。我們的管理層可能會得出結論，認為我們對財務報告的內部控制無效。此外，即使我們的管理層得出我們對財務報告的內部控制有效的結論，如果我們的獨立註冊會計師事務所對我們的內部控制或我們的控制被記錄、設計、操作或審查的水平不滿意，或者如果它對相關要求的解釋與我們不同，那麼我們的獨立註冊會計師事務所在進行了 自己的獨立測試後，可能會出具合格的報告。

在記錄和測試我們的內部控制程序的過程中，為了滿足2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第404節的要求，我們 可能會發現我們在財務報告內部控制方面的其他弱點和不足，我們可能無法根據《2002年薩班斯-奧克斯利法案》第404條得出持續的結論，即我們對財務報告進行了有效的內部控制。如果我們未能實現並維持有效的內部控制環境，我們可能會在我們的 財務報表中出現重大錯報，無法履行我們的報告義務，這可能會導致投資者對我們報告的 財務信息失去信心。這反過來可能會限制我們進入資本市場的機會，損害我們的運營結果，並導致我們的美國存託憑證的交易價格下降。此外，對財務報告的內部控制不力可能使我們面臨更大的欺詐或濫用公司資產的風險，並可能使我們面臨從我們上市的證券交易所退市、監管調查 以及民事或刑事制裁。我們還可能被要求重述我們之前幾個時期的財務報表。

與我們的公司結構相關的風險

我們的民辦教育服務業務在中國受到廣泛的監管。如果中國政府發現建立我們經營業務的公司結構的合同安排不符合適用的中國法律和法規，我們可能會受到嚴厲的 處罰。

我們的民辦教育服務 業務受到中國的廣泛監管。中國政府監管我們業務和運營的各個方面，如課程內容、教材、學校運營標準、招生活動、學費和其他費用。 適用於私立教育部門的法律法規經常發生變化，可能會採用新的法律法規，其中一些可能會對我們的業務產生負面影響，無論是追溯還是前瞻性的影響。

外資在教育服務中的所有權 受中國的嚴格規定。中國政府通過嚴格的許可證要求來規範教育服務的提供。特別是，中國法律法規目前禁止外資擁有提供中小學義務教育服務的公司和機構，並限制外資投資高中和幼兒園層面的教育服務業務。我們是一家在開曼羣島註冊成立的公司。我們的中國子公司珠海光明學者是一家外商獨資企業，目前沒有資格申請和持有經營我們學校的許可證，或以其他方式擁有我們學校的股權 。由於這些限制，我們主要通過(1)珠海光明學者、(2)VIE和(3)VIE最終股東(包括楊美榮女士)之間的合同安排在中國開展我們的民辦教育業務。 我們通過VIE控制和持有的學校在中國開展我們的民辦教育業務所需的許可證和許可。我們一直以來都依賴VIE來經營我們的私立教育業務，預計今後也會繼續依賴VIE。有關更多信息，請參閲項目4. 關於公司-C組織結構的信息。

如果我們的所有權結構和合同安排被發現違反了中華人民共和國的任何法律或法規，包括《關於深化教育教學改革徹底提高義務教育質量的意見》和將要制定的任何立法(如學前教育法)，或者如果我們被發現被要求但沒有獲得民辦教育業務的任何許可或批准，中國有關監管機構，包括管理教育行業的教育部、中華人民共和國商務部、管理外商投資的商務部、監管學校註冊的民政局，監管營利性學校註冊的國家工商行政管理總局將在對我們的此類違規行為處以罰款或懲罰方面擁有廣泛的自由裁量權，包括：

截至2021年8月31日， 許多在海外上市的中國公司都採用了類似的所有權結構和合同安排，其中包括一些 在美國上市的教育公司。據我們所知， 這些上市公司中的任何一家，包括教育行業的公司，都沒有受到上述任何罰款或處罰。但是，我們不能向您保證，此類罰款或處罰 今後不會對我們或任何其他公司施加。如果我們受到上述任何罰款或處罰，我們的業務、 財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。如果任何此類處罰導致我們無法 指導VIE及其各自子公司對其經濟表現影響最大的活動，和/或 我們未能從VIE及其各自子公司獲得經濟利益，則我們可能無法根據美國公認會計原則在財務報表中合併VIE及其各自子公司。然而，我們認為此類行動 不會導致我們的公司、我們在中國的全資子公司或VIE或其各自的 子公司的清算或解散。

In addition, pursuant to the Implementation Rules, (1) foreign-invested enterprises established in China and social organizations whose actual controllers are foreign parties shall not sponsor, participate in or actually control private schools that provide compulsory education, (2) social organizations or individuals shall not control any private school that provides compulsory education or any non-profit private school that provides pre-school education by means of merger, acquisition, contractual arrangements, etc., and (3) private schools providing compulsory education shall not conduct any transaction with any related party. Where any other private school conducts any transaction with any related party, it shall follow the principles of openness, fairness and impartiality, fix the reasonable tuition and fees and regulate the decision-making, and shall not damage the state interests, the interests of the school or the rights and interests of the teachers and students, otherwise, there is a risk of being ordered to make corrections within a time limit, and the illegal gains, if any, shall be confiscated after the fees collected are returned; if the circumstances are serious, the sponsor, actual controller and member of the decision-making body or supervisory body shall not become the sponsor, actual controller or member of the decision-making body or supervisory body of other private school within one to five years; if the circumstances are especially serious with adverse social impact, the sponsor, actual controller and member of the decision-making body or supervisory body shall not become the sponsor, actual controller and members of the decision-making body or supervisory body of other private school permanently; if a violation of public security administration is constituted, the public security organ shall impose a public security administration punishment according to law; if a crime is constituted, criminal responsibility shall be investigated in accordance with the law.

These regulations may challenge the validity of our contractual arrangements that establish our corporate structure for operating our business, for example, the clause or provision of the exclusive management services and business cooperation agreement in relation to related party transactions between Zhuhai Bright Scholar and the VIEs to the extent concerning private schools offering compulsory education are not legally enforceable since September 1, 2021. Furthermore, our contractual arrangements may not be enforceable in the PRC if the PRC government authorities take a view that such contracts contravene any mandatory provision of PRC laws and administrative regulations or are otherwise not enforceable due to offending public order or good morals. In the event we are unable to enforce these contractual arrangements, for our continuing operations, we may not be able to exert effective control over those VIEs and their respective shareholders, and our ability to conduct our business may be materially and adversely affected. We are continuously assessing the impact of relevant regulations on our business and making necessary measures and efforts to comply with the requirements under these regulations and implementations, including restructuring corporate structure or unwinding contractual arrangements, etc. However, the relevant authorities have yet to promulgate any detailed implementation rules and regulations under the Implementation Rules, it is still unclear whether the above provisions have any retrospective effect for contractual arrangements over private compulsory education schools existing before September 1, 2021, therefore, there remains uncertainty as to when and how the Implementation Rules will become specifically applied to our business.

關於新頒佈的《中華人民共和國外商投資法》的解釋和實施，以及它可能如何影響我們當前公司結構、公司治理和業務運營的可行性， 存在不確定性。

2019年3月15日，全國人民代表大會批准了《外商投資法》（“外商投資法”），該法於2020年1月1日起施行，取代了《中外合資經營企業法》、《中外合作經營企業法》和《外商獨資企業法》。，連同其實施細則和附屬條例。2019年12月26日， 國務院發佈了《外商投資法實施細則》，對《外商投資法》的相關規定進行了明確和細化，最高人民法院發佈了司法解釋，解決了適用《外商投資法》的若干問題。上述實施細則及司法解釋自2020年1月1日起施行。

The Foreign Investment Law embodies an expected PRC regulatory trend to rationalize its foreign investment regulatory regime in line with prevailing international practice and the legislative efforts to unify the corporate legal requirements for both foreign and domestic investments. However, since it is relatively new, uncertainties still exist in relation to its interpretation and implementation. For instance, under the Foreign Investment Law, “foreign investment” refers to the investment activities directly or indirectly conducted by foreign individuals, enterprises or other entities in China. Though it does not explicitly classify contractual arrangements as a form of foreign investment, there is no assurance that foreign investment via contractual arrangement would not be interpreted as a type of indirect foreign investment activities under the definition in the future. In addition, the definition contains a catch-all provision which includes investments made by foreign investors through means stipulated in laws or administrative regulations or other methods prescribed by the State Council. Therefore, it still leaves leeway for future laws, administrative regulations or provisions promulgated by the State Council to provide for contractual arrangements as a form of foreign investment. In any of these cases, it will be uncertain whether our contractual arrangements will be deemed to be in violation of the market access requirements for foreign investment under PRC Laws. Furthermore, if future laws, administrative regulations or provisions prescribed by the State Council mandate further actions to be taken by companies with respect to existing contractual arrangements, we may face substantial uncertainties as to whether we can complete such actions in a timely manner, or at all. Failure to take timely and appropriate measures to cope with any of these or similar regulatory compliance challenges could materially and adversely affect our business, results of operations or financial position.

我們 依賴於與VIE及其股東的合同安排來進行我們在中國的業務，這在提供 控制權方面可能不如直接所有權那麼有效。

We have relied and expect to continue to rely on the contractual arrangements with the VIEs and their respective shareholders, including Ms. Meirong Yang, one of our largest shareholders, to operate our private education business in China. For a description of these contractual arrangements, see “Item 4. Information on the Company-C. Organizational Structure.” The revenue contribution of the VIEs from continuing operations accounted for 22.2% of the total revenues for our continuing operations in the 2021 fiscal year. However, these contractual arrangements may not be as effective as direct equity ownership in providing us with control over the VIEs. The VIEs and their shareholders may fail to take certain actions required for our business, or to procure that newly established or acquired schools enter into the contractual arrangements in a timely manner, or to follow our instructions despite their contractual obligations to do so. If they fail to perform their obligations under their respective agreements with us, we may have to rely on legal remedies under PRC law, including seeking specific performance or injunctive relief, which may not be effective. Any failure by the VIEs and the shareholders of the VIEs to perform their obligations under the contractual arrangements would have a material adverse effect on the financial position and performance of our company. For example, the contractual arrangements are governed by PRC law and provide for the resolution of disputes through arbitration in China. Accordingly, these contracts would be interpreted in accordance with PRC law and any disputes would be resolved in accordance with arbitral procedures as contractually stipulated. The commercial arbitration system in China is not as developed as some other jurisdictions, such as the United States. As a result, uncertainties in the commercial arbitration system or legal system in China could limit our ability to enforce these contractual arrangements. In addition, if the legal structure and the contractual arrangements were found to violate any existing or future PRC laws and regulations, we may be subject to fines or other legal or administrative sanctions.

如果 政府行為的強制執行導致我們失去指導VIE活動的權利或我們從VIE獲得實質上 所有經濟利益和剩餘回報的權利，並且我們無法以令人滿意的方式重組我們的所有權結構和運營 ，我們將不再能夠鞏固VIE的財務業績。

此外，我們是一家在開曼羣島註冊成立的控股公司。作為一家控股公司，我們沒有自己的重大業務，我們的絕大部分業務 是通過在中國設立的子公司、VIE及其在中國的子公司進行的。我們通過某些合同安排控制並獲得VIE及其子公司業務運營的 經濟利益。我們的ADS 列在 紐約證券交易所代表我們離岸控股公司的股份，而不是 VIE或其在中國的子公司的股份。我們可能無法繼續滿足有關此類結構的適用要求和規則 。如果我們不能滿足， 紐約證券交易所 維持上市的標準，我們的證券可能會被除牌。

如果中國政府確定構成我們VIE結構一部分的 合同安排不符合中國法規，或者如果這些法規發生變化或 在未來有不同的解釋，我們可能無法主張我們對VIE資產的合同權利，我們的美國存託證券 或普通股可能會貶值或變得毫無價值。

美國存託證券的投資者 並非購買我們在中國有實質業務運營的子公司的股權證券，而是 購買開曼羣島控股公司的股權證券。我們是一家開曼羣島控股公司，開展所有業務 ，並通過其中國子公司和VIE通過合同協議在中國開展業務。這種結構對美國存託證券的投資者來説涉及獨特的 風險。

最近，中國政府 採取了一系列監管行動，併發布聲明，以規範在中國的業務運營，包括與VIE 和私立學校相關的業務，這可能會對我們合同安排的有效性提出質疑。如果中國政府確定 構成我們VIE結構一部分的合約安排不符合中國法規，或者如果這些法規發生變化 或將來有不同的解釋，我們可能無法主張我們對VIE資產的合約權利，我們的美國存託證券 或普通股可能會貶值或變得毫無價值。

2021年5月14日，中華人民共和國 國務院公佈《實施細則》，自2021年9月1日起施行。《實施細則》規定，禁止社會 組織和個人以 兼併、收購、承包等方式控制提供義務教育的民辦學校，禁止提供義務教育的民辦學校與其關聯方進行 交易。特別是，禁止關聯方交易已嚴重影響到 獨家管理服務和業務合作協議 附屬 實體提供義務教育。因此，我們重新評估我們對受影響實體的控制權。根據美國公認會計準則的相關會計 準則，我們得出結論，自2021年8月31日起，我們已失去對受影響實體的控制， 鑑於《實施規則》對我們指導正在進行的範圍的能力施加了重大的不確定性和限制 會對這些實體的回報產生最大影響並將面臨與 控股權益相稱的回報的活動，並且這些不確定性和限制已經對我們的指導能力和它的 經濟風險產生了重大影響。

除 受影響實體外， 使我們：（1）對VIE行使 有效控制；（2）以 我們提供的服務為代價，獲得VIE的幾乎所有經濟利益；以及（3）在中國法律允許的情況下 範圍內，擁有購買VIE所有股權的獨家選擇權。因此，我們能夠在合併財務報表中合併VIE的財務業績 。然而，我們的中國法律顧問告知我們，由於中國法律法規的解釋 和適用存在重大不確定性，我們不能向您保證，中國政府會同意我們的公司 上述任何合約安排均符合現行或未來的中國法律或法規。中國法律和 規範該等合同安排的有效性並不確定，相關政府機關在解釋該等法律和法規時可能有 廣泛的酌處權。有關與我們的公司 結構相關的風險的詳細描述，請參閲“—與我們的公司結構相關的風險”和“—與 中國營商相關的風險”。

我們的 最大股東可能與我們存在潛在的利益衝突，並且不符合我們公司的最佳利益。

Ms. Meirong Yang is the controlling shareholder and a director of the VIEs. She and Ms. Huiyan Yang are also the largest shareholders of our company. We cannot assure you that Ms. Meirong Yang and Ms. Huiyan Yang will always act in the best interests of our company. In addition, Ms. Meirong Yang owes duties of loyalty and diligence to the VIEs as its director pursuant to PRC law. However, she does not owe a fiduciary duty to our company as she is not an officer or director of our company. We provide no incentives to encourage Ms. Meirong Yang to act in our best interest in her capacity as the shareholder of the VIEs. We rely on Ms. Meirong Yang to comply with the terms and conditions of the contractual arrangements. Although Ms. Meirong Yang is obligated to honor her contractual obligations with respect to the VIEs, she may nonetheless breach or cause our the VIEs to breach or refuse to renew the existing contractual arrangements which allow us to effectively exercise control over the VIEs and to receive economic benefits from them. If Ms. Meirong Yang does not honor her contractual obligations with respect to the VIEs, we may exercise our exclusive option to purchase, or cause our designee to purchase, all or part of the equity interest in the VIEs to the extent permitted by PRC law. If we cannot resolve any disputes between us and the shareholders of the VIEs, we would have to rely on arbitration or legal proceedings, which could result in disruption of our business and substantial uncertainty as to the outcome of any such legal proceedings.

VIE與我們之間的 合同安排可能會受到中國税務機關的審查，如果發現我們或VIE欠下額外 税款，可能會大幅減少我們的淨收入和您的投資價值。

根據中國法律法規，關聯方之間的交易應保持距離，並可能受到中國税務機關的審計或質疑。若中國税務機關認定吾等於中國的附屬公司、VIE及VIE的股東之間的合約安排並非按公平原則進行，並透過轉讓定價調整調整VIE的收入，吾等可能面臨重大的税務不利後果。轉讓定價調整除其他事項外，可能會因中國税務目的而導致VIE的税務責任增加。此外，中國税務機關可能會要求我們放棄以前的税收優惠，並要求我們支付以前納税年度的額外税款，並對VIE少繳以前税款的行為徵收滯納金和其他處罰 。到目前為止，許多上市公司都使用了類似的合同安排，包括 在美國上市的公司，據我們所知，中國税務機關沒有對這些 公司施加任何實質性處罰。然而，我們不能向您保證，今後不會對任何其他公司或我們施加此類處罰。如果VIE的納税義務大幅增加，或者如果他們被發現受到額外的納税義務、滯納金或其他處罰，我們的淨收入可能會減少。

如果任何VIE成為破產或清算程序的標的，我們可能會失去使用和 該實體持有的資產的能力，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們 目前通過與VIE及VIE股東的合同安排在中國開展業務。作為這些安排的一部分，對於我們的業務運營至關重要的幾乎所有與教育相關的資產都由VIE持有。如果這些實體中的任何一個破產，並且其全部或部分資產受到第三方債權人的留置權或權利的約束，我們可能無法繼續我們的部分或全部業務活動，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。如果任何VIE經歷自願或非自願清算程序，其股權所有者或無關的第三方債權人可能要求與部分或全部這些資產相關的權利，這將阻礙我們經營我們的業務的能力，並可能對我們的業務、我們的創收能力和我們的美國存託憑證的市場價格產生重大和不利的影響。

如果我們控制的無形資產(包括印章和印章)的託管人或授權用户未能履行其責任， 或挪用或濫用這些資產，我們的業務和運營可能會受到實質性的不利影響。

根據中國法律，公司交易的法律文件，包括我們業務所依賴的協議和合同，是使用簽署實體的印章或印章，或由指定的法定代表人簽署，並向 相關中國工商部門登記和備案。

為了維護印章的物理安全，我們通常將印章存儲在只有授權的 員工才能訪問的安全位置。儘管我們監控此類授權員工，但這些程序可能不足以防止所有濫用或疏忽的情況。 我們的員工可能會濫用職權，例如，通過簽訂未經我們批准的合同或尋求 控制我們的子公司或附屬實體。如果任何員工出於任何原因獲取、濫用或挪用我們的印章和印章或其他控制無形資產，我們的正常業務運營可能會受到幹擾。

我們 可能不得不採取公司或法律行動，這可能需要花費大量時間和資源來解決問題並將管理層從我們的運營中分流出來。

中國 對境外控股公司對中國實體的貸款和直接投資的監管可能會延誤或阻止我們使用我們的公開發行和其他融資活動的收益 向我們的中國子公司和關聯實體提供貸款或額外出資，這可能會損害我們的流動性以及我們為我們的業務融資和擴大業務的能力。

於將本公司首次公開招股及其他融資活動所得款項用作本公司中國附屬公司及聯營實體的離岸控股公司時，吾等可(1)向我們的中國附屬公司及聯營實體作出貸款，(2)向我們的中國附屬公司作出額外出資 ，(3)設立新的中國附屬公司並向這些新的中國附屬公司出資， 及(4)以離岸交易方式收購在中國設有業務的離岸實體。有關我們使用要約收益的詳細情況，請參閲“第14項.對擔保持有人權利的實質性修改和收益的使用 收益的使用”。

但是， 這些用途中的大多數都要遵守中國的法規和批准。例如：

由於 上述要求和限制，我們可以通過我們間接持有的外商投資企業珠海光明學者直接為我們在中國的業務貢獻的資金數額有限。

In addition, on March 30, 2015, SAFE promulgated the Circular on Reforming the Management Approach regarding the Settlement of Foreign Exchange Capital of Foreign-invested Enterprises (“Circular 19”), which came into effect from June 1, 2015. The notice requires that the capital of a foreign-invested company settled in Renminbi converted from foreign currencies shall be used only for purposes within the business scope as approved by the applicable government authorities and may not be used for equity investments in China unless such activity is set forth in the business scope or is otherwise permissible under PRC laws or regulations. Furthermore, SAFE strengthened its oversight of the flow and use of such capital of a foreign-invested company settled in Renminbi converted from foreign currencies. The use of such Renminbi capital may not be changed without SAFE’s approval, and may not in any case be used to repay Renminbi loans if the proceeds of such loans have not otherwise been used. On October 23, 2019, the SAFE issued the Notice of the State Administration of Foreign Exchange on Further Facilitating Cross-border Trade and Investment, which, among other things, expanded the use of foreign exchange capital in domestic equity investment. Non-investment foreign-funded enterprises are allowed to lawfully make domestic equity investments by using their capital on the premise without violation of prevailing special administrative measures for access of foreign investments (negative list) and the authenticity and compliance with the regulations of domestic investment projects. If our affiliated entity requires financial support from us or our wholly owned subsidiary in the future, and we find it necessary to use foreign currency-denominated capital to provide such financial support, our ability to fund our variable interest entity’s operations will be subject to statutory limits and restrictions, including those described above.

2015年2月13日，國家外匯管理局發佈了《國家外匯管理局關於進一步簡化和完善 直接投資外匯管理政策的通知》（簡稱"13號通知"），自2015年6月1日起施行。根據第13號通告，需要登記現有股權，以代替對直接投資 的年度外匯檢查。第13號通告還授權審查和處理境內 和境外直接投資的外匯登記。

我們 預計中國法律法規可能會繼續限制我們使用首次公開發行和其他融資活動 或其他融資來源所得的資金。我們不能向您保證，我們將能夠及時獲得政府註冊或批准 ，如果有，我們將在未來向我們在中國的實體提供貸款或出資。如果我們未能獲得 此類登記或批准，我們使用首次公開發行和其他融資活動所得款項以及 將我們中國業務資本化的能力可能會受到阻礙，這可能會對我們的流動性以及我們為業務提供資金和擴展的能力造成不利影響。

與在中國做生意有關的風險

中華人民共和國 的經濟、政治和社會狀況，以及任何政府政策、法律和法規的變化，都可能對 中國的整體經濟或教育服務市場造成不利影響，從而可能損害我們的業務。

我們的大部分業務都在中國進行，我們的收入很大一部分來自中國。因此，我們的 業務、前景、財務狀況和經營成果在很大程度上受中國經濟、政治和法律發展 的影響。

The PRC economy differs from the economies of most developed countries in many respects. Although the PRC economy has been transitioning from a planned economy to a more market-oriented economy since the late 1970s, the PRC government continues to play a significant role in regulating the industry. The PRC government has significant control over China’s economic growth through allocating resources, controlling the incurrence and oversight and discretion over the conduct of our business and may intervene with or influence our operations as the government deems appropriate to further regulatory, political and societal goals. The PRC government has recently published new policies that significantly affected certain industries such as the education and internet industries, and we cannot rule out the possibility that it will in the future release regulations or policies regarding our industry that could adversely affect our business, financial condition and results of operations. For example, under the former Law on the Promotion of Private Education, as amended on June 29, 2013 and on December 29, 2018, and its implementation rules, a private school should elect to be either a school that does not require “reasonable returns” or a school that requires “reasonable returns.” A private school must consider factors such as the school’s tuition, ratio of the funds used for education-related activities to the course fees collected, admission standards and educational quality when determining the percentage of the school’s net income that would be distributed to the investors as reasonable returns. On September 1, 2017, the Amended Law came into effect, under which the concept “reasonable returns” is no longer applicable and a private school should elect to be either a for-profit school or a non-profit school. Sponsors of for-profit schools may obtain operating profits, while sponsors of non-profit schools may not. However, pursuant to the Implementation Rules, sponsors are not permitted to register for-profit schools that provide compulsory education services, which applies to grades one to nine and applies to a significant portion of our domestic K-12 schools. Furthermore, the PRC government has recently indicated an intent to exert more oversight and control over overseas securities offerings and other capital markets activities and foreign investment in China-based companies like us. Any such action, once taken by the PRC government, could significantly limit or completely hinder our ability to offer or continue to offer securities to investors and cause the value of such securities to significantly decline or in extreme cases, become worthless.

雖然 中國經濟在過去的二三十年中經歷了顯著增長，但無論是地域上還是 經濟各個部門之間的增長都不均衡。對我們教育服務的需求在很大程度上取決於中國的經濟狀況，特別是 我們業務所在的地區，包括廣東省。中國經濟增長的任何顯著放緩都可能對 未來學生家庭的可支配收入產生不利影響，並導致未來學生推遲或取消入學計劃 ，進而減少我們的收入。此外，中國政治制度的任何突然變化或社會動盪的發生也可能對我們的業務、前景、財務狀況和經營業績造成重大不利影響。

此外，我們的公司、 VIE及其子公司和我們的投資者可能面臨中國政府未來行動的不確定性，這些行動可能會嚴重影響VIE及其子公司的財務表現和運營，包括合同安排的可執行性。 截至本報告之日，本公司和VIE均未獲得或被中國當局拒絕在美國上市的許可 。但是，我們不能保證我們公司或VIE將來會獲得或不會被中國當局拒絕在美國上市的許可。

與中國法律制度有關的不確定性 可能會對我們產生重大不利影響。

中華人民共和國法律體系是以成文法為基礎的民法體系。與普通法體系不同，大陸法系 中的先前法院判決可以引用作為參考，但判例價值有限。自1979年以來，新頒佈的中國法律和法規大大加強了對外國在華投資相關利益的保護。然而，由於這些法律法規相對較新，且中國法律體系持續快速發展，因此對這些法律法規的解釋可能並不總是一致的， 這些法律法規的執行涉及重大的不確定性，其中任何一個都可能限制可用的法律保護。

此外，中華人民共和國行政和司法機關在解釋、實施或執行法定 規則和合同條款方面有很大的自由裁量權，與某些較發達的法律制度相比，預測行政和司法程序的結果以及 我們在中華人民共和國可能享有的法律保護水平可能更困難。這些不確定性可能會影響我們 為遵守中國法律法規而採取的政策和行動的決定，並可能影響我們執行 合同或侵權權利的能力。此外，監管方面的不確定性可能會通過不當的法律行動或威脅來利用， 試圖從我們那裏獲取付款或利益。因此，此類不確定性可能會增加我們的經營開支和成本，並對我們的業務和經營業績造成重大 和不利影響。

中國政府採取的任何行動，包括 幹預或影響我們中國子公司或VIE的運營，或控制 在海外進行的任何證券發行和/或外國對中國發行人的投資的決定，可能導致我們對我們中國子公司或VIE的運營作出重大變更，可能限制或完全阻礙我們向投資者提供或繼續提供證券的能力，並可能導致 此類證券的價值大幅下降或一文不值。

中國政府已經 並繼續通過監管和國有 所有制對中國經濟的幾乎每一個部門行使實質性控制。我們的子公司和VIE在中國經營的能力可能會因中國法律法規的變化而受到損害，包括 與教育、税收、土地使用權、外國投資限制和其他事項有關的法律法規的變化。

中國中央或地方政府可能會實施新的、更嚴格的法規或對現有法規的解釋，這將需要我們付出額外的 支出和努力，以確保我們的中國子公司和VIE遵守此類法規或 解釋。因此，我們的中國附屬公司和VIE可能會受到其經營所在省份的各種政府行動和監管幹預 。它們可能受到各種政治和監管實體的監管，包括各種地方和市政機構以及政府分支機構。他們可能會增加遵守現有 和新通過的法律法規所需的成本，或因任何不遵守而受到的處罰。

此外，不確定我們將在何時以及是否需要 獲得中國政府的許可以維持我們在美國交易所的上市地位，即使獲得了該許可 ，該許可隨後是否會被拒絕或撤銷。 2021年12月24日，證監會發布 國務院關於境內公司境外證券發行上市管理的規定 （徵求意見稿） 和《境內公司境外證券發行上市備案管理辦法》（徵求意見稿）， 其中建議要求中國公司及其海外特殊目的載體向中國證監會備案，並滿足 在海外市場上市。 Although we believe that our company, our PRC subsidiaries, and the VIEs, are currently not required to obtain permission from any Chinese authorities, and none of them has received any notice of denial of permission to list on the U.S. exchange, we cannot assure you that the relevant PRC government agencies, including the CSRC, would reach the same conclusion as we do. If the CSRC or any other PRC regulatory body subsequently determines that we need to file with the CSRC or obtain the CSRC’s approval for any future offering of securities by us or if the CSRC or any other PRC government authorities promulgates any interpretation or implements rules that would require us to file with or obtain approvals of the CSRC or other governmental bodies for any such offering, we may face adverse actions or sanctions by the CSRC or other PRC regulatory agencies, which may include fines and penalties on our operations in China, limitations on our operating privileges in China, delays in or restrictions on the repatriation of the proceeds from any such offering into the PRC, restrictions on or prohibition of the payments or remittance of dividends by our subsidiaries in China, or other actions that could have a material and adverse effect on our business, reputation, financial condition, results of operations, prospects, as well as the trading price of the ADSs. The CSRC or other PRC regulatory agencies may also take actions requiring us, or making it advisable for us, to halt any such offering before the settlement and delivery of the ADSs that we may offer. Consequently, if you engage in market trading or other activities in anticipation of and prior to the settlement and delivery of the ADSs we offer, you would be doing so at the risk that the settlement and delivery may not occur. In addition, if the CSRC or other regulatory agencies later promulgate new rules or explanations requiring that we file with them, or obtain their approvals or clearances for any such offering, we may be unable to obtain a waiver of such regulatory requirements.

因此，未來的政府行為 ，包括隨時幹預或影響我們中國子公司或VIE的運營，或 對海外證券發行和/或外國投資於中國發行人的控制權的任何決定，可能導致我們對我們中國子公司或VIE的運營作出 重大變更，可能限制或完全阻礙我們向投資者提供或繼續 提供證券的能力，和/或可能導致此類證券的價值大幅下降或一文不值。

適用企業所得税税率的任何 提高或我們目前可享受的任何優惠税務待遇的終止 都可能導致税務負擔大幅增加或我們過去享有的任何利益的流失，進而可能對我們的業務、財務狀況和經營業績造成重大不利影響 。

根據 2013年6月29日和2018年12月29日修訂的原《民辦教育促進法》及其於2004年3月5日頒佈的 實施細則，民辦學校無論是否需要合理的回報，都可以享受 税收優惠待遇。實施細則規定，不要求合理回報的民辦學校，有資格享受與公立學校同等的 税收優惠待遇，國務院有關部門可以出臺適用於要求合理回報的民辦學校的税收優惠待遇和相關政策。然而，迄今為止，當局尚未在這方面出臺單獨的政策、法規 或規則。

Preferential tax treatments granted to us by local government authorities are subject to review and may be adjusted or revoked at any time in the future. For example, three of our affiliate entities in Sichuan enjoy preferential enterprise income tax treatments. The discontinuation of any preferential tax treatments currently available to us will cause our effective tax rate to increase, which will increase our income tax expenses and in turn decrease our net income. In addition, we may not be granted preferential tax treatment by the local governments of additional regions into which we may expand. The Amended Law, which became effective on September 1, 2017, no longer uses the term “reasonable return.” Instead, under the Amended Law, sponsors of private schools may elect to register their schools as either non-profit or for-profit, with the exception that private schools in compulsory education must be registered as non-profit private schools. Pursuant to such Amended Law, non-profit private schools will be entitled to the same tax benefits as public schools, but taxation policies for for-profit private schools are still unclear. However, it is unclear how the Amended Law and its potential implementation rules would impact the tax treatment applicable to our schools and whether our schools would enjoy any preferential tax treatment in the future. Any negative development could have a material adverse effect on our business, financial condition and results of operations.

根據 中國企業所得税法，我們可能被歸類為中國"居民企業"，這可能會對我們和我們的非中國股東造成 不利的税務後果。

The PRC enterprise income tax law and its implementing rules provide that enterprises established outside of China whose “de facto management bodies” are located in China are considered “resident enterprises” under PRC tax laws. The implementing rules define the term “de facto management bodies” as a management body which substantially manages, or has control over the business, personnel, finance and assets of an enterprise. On April 22, 2009, the State Administration of Taxation issued Circular 82, which provides that a foreign enterprise controlled by a PRC company or a group of PRC companies will be classified as a “resident enterprise” with its “de facto management body” located within China if all of the following requirements are satisfied: (1) the senior management and core management departments in charge of its daily operations function are mainly in China; (2) its financial and human resources decisions are subject to determination or approval by persons or bodies in China; (3) its major assets, accounting books, company seals, and minutes and files of its board and shareholders’ meetings are located or kept in China; and (4) at least half of the enterprise’s directors with voting right or senior management reside in China. The State Administration of Taxation issued a bulletin on August 3, 2011 to provide more guidance on the implementation of Circular 82. The bulletin clarifies certain matters relating to resident status determination, post-determination administration and competent tax authorities. Although both the circular and the bulletin only apply to offshore enterprises controlled by PRC enterprises and not those by PRC individuals, the determination criteria set forth in the circular and administration clarification made in the bulletin may reflect the general position of the State Administration of Taxation on how the “de facto management body” test should be applied in determining the tax resident status of offshore enterprises and the administration measures should be implemented, regardless of whether they are controlled by PRC enterprises or PRC individuals.

此外，國家税務總局於2014年1月29日發佈公告，對執行82號文提供更多指導。本公告進一步規定，除其他事項外，根據通知被認定為"居民企業"的單位，應當向其主要境內投資者註冊地税務機關提出居民企業資格認定申請。

由於 企業的税務居民身份取決於中國税務機關的確定，如果我們被視為中國"居民 企業"，我們將按25.0%的統一税率對我們的全球收入繳納中國企業所得税，雖然股息 從我們現有的中國子公司和我們可能不時設立的任何其他中國子公司向我們分配的信息可能是 由於我們的中國“居民收件人”身份，豁免中國股息預扣税。這可能會對我們的整體有效税率、所得税支出和淨收入產生重大不利影響 。此外，支付給股東 和ADS持有人的股息（如有）可能會因可分配利潤減少而減少。此外，如果我們被視為中國 "居民企業"，我們就我們的美國存託證券或普通股支付的股息以及從轉讓美國存託證券或普通股中實現的收益 可能被視為來自中國境內的收入，並須繳納中國預扣税， 這可能會對您在我們的投資價值和美國存託證券的價格產生重大不利影響。

根據中國企業所得税法，我們中國子公司的預提税金負債存在重大不確定性，我們中國子公司支付給我們離岸子公司的股息可能不符合享受某些條約福利的資格。

Under the PRC enterprise income tax and its implementation rules, the profits of a foreign-invested enterprise generated through operations, which are distributed to its immediate holding company outside China, will be subject to a withholding tax rate of 10.0%. Pursuant to a special arrangement between Hong Kong and China, such rate may be reduced to 5.0% if a Hong Kong resident enterprise owns more than 25.0% of the equity interest in the PRC company. Our current PRC subsidiaries are wholly owned by our Hong Kong subsidiary. Moreover, under the Notice of the State Administration of Taxation on Issues regarding the Administration of the Dividend Provision in Tax Treaties promulgated on February 20, 2009, the taxpayer needs to satisfy certain conditions to enjoy the benefits under a tax treaty. These conditions include: (1) the taxpayer must be the beneficial owner of the relevant dividends, and (2) the corporate shareholder to receive dividends from the PRC subsidiaries must have continuously met the direct ownership thresholds during the 12 consecutive months preceding the receipt of the dividends. Further, the State Administration of Taxation promulgated the Notice on Issues Relating to “Beneficial Owner” in Tax Treaties, or Circular 9, which defines the “beneficial owner” as a party who holds ownership of and control over the income of the entity, or the rights or assets from which such income are derived, and sets forth certain detailed factors in determining the “beneficial owner” status. Further, the State Administration of Taxation promulgated the Notice on How to Recognize the “Beneficial Owner” in Tax Treaties on June 29, 2012, which replaced the Notice on How to Understand and Recognize the “Beneficial Owner” in Tax Treaties. Furthermore, the State Administration of Taxation promulgated Announcement of the State Administration of Taxation on Issues Relating to “Beneficial Owner” in Tax Treaties (“Circular 9”) in February 3, 2018, which took effect on April 1, 2018, replaced the Notice on How to Understand and Recognize the “Beneficial Owner” in Tax Treaties and provides guidance for determining whether a resident of a contracting state is the “beneficial owner” of an item of income under China’s tax treaties and tax arrangements.

根據中國中央政府與其他 國家或地區政府之間的税務條約或安排， 享有較低股息税率的權利須經相關税務機關檢查或批准。因此，我們無法向您保證，根據税務協定，我們 將有權就從中國子公司收取的股息享受任何優惠預扣税税率。

根據 中華人民共和國法律的最新發展，《民辦教育促進法》 、《實施細則》及其實施細則和細則的適用和解釋存在重大不確定性。我們在從事私立教育業務、收購私立學校或從VIE接收款項方面可能會受到重大 限制， 否則可能會受到中國法律法規變更的重大不利影響。

根據 《促進私立教育法》，私立學校的主辦者可以選擇將學校建立為非營利或 營利學校。不允許贊助者建立提供義務教育服務的營利性學校，其中涵蓋 一至九年級，佔我們學生和報告期內收入的很大一部分。營利性私立學校的贊助人 有權保留其學校的利潤，任何經營盈餘可根據中國公司法及其他相關法律法規分配給贊助人 。非營利私立學校的贊助者無權 從其學校獲得任何利潤分配，所有收入必須用於學校的運營。

作為一家控股公司，根據《民辦教育促進法》、《實施細則》和其他 相關法律法規，我們產生利潤、向股東支付股息 和其他現金分配的能力受到許多因素的影響，包括我們的學校是以營利為目的還是非營利為目的 學校，我們學校的盈利能力，以及我們從中國附屬公司收取股息和其他分派的能力， 珠海 明儒，而這又取決於支付的服務費， 珠海明人 來自VIE。 珠海明人已分別簽訂獨家管理服務 和業務合作協議， 各VIE，楊美蓉女士和楊文潔先生 ，作為VIE股東，根據該條款，珠海光明學者擁有為VIE提供全面的技術和業務支持服務的獨家 權利.根據我們的中國法律顧問的建議，截至2021年8月 ，據我們所知，我們從學校和其他附屬實體收取服務費的權利並不違反當時生效的任何中國 法律法規。同樣，根據我們的合同安排支付的服務費不應被視為 根據當時有效的中國法律法規向我們學校的贊助者分配回報、股息或利潤。

However, according to the Implementation Rules, which came into force and effect beginning September 1, 2021, (1) foreign-invested enterprises established in China and social organizations whose actual controllers are foreign parties shall not sponsor, participate in, or actually control private schools that provide compulsory education; (2) social organizations or individuals shall not control any private school that provides compulsory education or any non-profit private school that provides pre-school education by means of merger, acquisition, contractual arrangements, etc.; and (3) private schools providing compulsory education shall not conduct any transaction with any related party. Where any other private school conducts any transaction with any related party, it shall follow the principles of openness, fairness and impartiality, fix reasonable tuition and fees and regulate the decision-making, and shall not damage the state and the school or the rights and interests of the teachers and students, otherwise, there is a risk of being ordered to make corrections within a time limit, and the illegal gains, if any, shall be confiscated after the fees collected are returned; if the circumstances are serious, the sponsor, actual controller and member of the decision-making body or supervisory body shall not become the sponsor, actual controller or member of the decision-making body or supervisory body of other private school within one to five years; if the circumstances are especially serious with adverse social impact, the sponsor, actual controller and member of the decision-making body or supervisory body shall not become the sponsor, actual controller and members of the decision-making body or supervisory body of other private school permanently; if a violation of public security administration is constituted, the public security organ shall impose a public security administration punishment according to law; if a crime is constituted, criminal responsibility shall be investigated in accordance with the law.

Therefore, a private school providing compulsory education is prohibited from conducting transactions with its related party. As a result, the clause or provision of the exclusive management services and business cooperation agreements, in relation to related party transactions between a private school providing compulsory education and Zhuhai Bright Scholar, are not legally enforceable since September 1, 2021. Since September 1, 2021, we have stopped transacting with the Affected Entities. However, to keep these private schools providing compulsory education in operations, we continued to provide essential services without recognizing any revenues relating to such activities to schools providing compulsory education in our discontinued operations, which are key to the normal daily operation of these schools. As of the date of this annual report, schools providing compulsory education that we continue to provide services to have not received any further rectification requirements or penalty notices from the relevant competent authorities, and the possibility and impact of illegal risks are still unable to be assessed clearly. We are continuously assessing the impact of relevant regulations on our business and making necessary measures and efforts to comply with the requirements under these regulations and implementations, including restructuring corporate structure or unwinding contractual arrangements, etc.

特別是，我們合同安排的有效性可能會受到質疑，我們的公司結構可能需要重組 以符合新法規，這可能會耗費時間和成本，並對我們的業務擴展施加額外限制 ，並可能進一步對我們的業務運營和經營成果造成不利影響。請參閲"—與我們的公司結構相關的風險—我們的私立 教育服務業務在中國受到廣泛的監管。如果中國政府發現建立我們經營業務的公司架構的合同安排 不符合適用的中國法律和法規，我們 可能會受到嚴厲處罰。"

In July 2021, the General Office of the Chinese Communist Party and the General Office of the State Council of the People’s Republic of China published the Opinion on Further Easing the Workload and Burden of After-school Tutoring for Students in Compulsory Education (the “Opinion”). The Opinion proposes certain measures intended to ease the workload of students in compulsory education and regulate the relevant after-school tutoring services that aim at students in compulsory education in the PRC, including (1) institutions providing after-school education service on academic subjects in China’s compulsory education system, or academic training institutions, need to be registered as non-profit, no approval will be granted to new academic training institutions, and an approval mechanism will be adopted for online academic training institutions; (2) foreign ownership in academic training institutions is prohibited, including through contractual arrangements, and companies with existing foreign ownership need to rectify such status; (3) listed companies are prohibited from raising capital to invest in businesses that teach academic subjects in compulsory education; (4) academic training institutions are prohibited from providing tutoring services on academic subjects in compulsory education during public holidays, weekends and school breaks; and (5) academic training institutions must follow the fee standards to be established by relevant authorities. The Opinion also provides that institutions providing after-school tutoring services on academic subjects in high schools (which do not fall within China’s compulsory education system) shall take into consideration the Opinion when conducting activities. If our corporate structure and the business of our complementary education services are deemed to be in violation of the Opinion by relevant authorities, our corporate structure and business operations may be adversely affected and may need to be restructured to comply with the Opinion.

我們 面對有關中國居民企業的非中國控股公司間接轉讓股權的不確定性。

The State Administration of Taxation issued Bulletin on Several Issues concerning the Enterprise Income Tax on the Indirect Transfers of Properties by Non-Resident Enterprises (“Bulletin 7”), on February 3, 2015. Under Bulletin 7, an “indirect transfer” of assets, including equity interests in a PRC resident enterprise, by non-PRC resident enterprises may be re-characterized and treated as a direct transfer of PRC taxable assets, if such arrangement does not have a reasonable commercial purpose and was established for the purpose of avoiding payment of PRC enterprise income tax. As a result, gains derived from such indirect transfer may be subject to PRC enterprise income tax. According to Bulletin 7, “PRC taxable assets” include assets attributed to an establishment in China, immoveable properties in China, and equity investments in PRC resident enterprises. In respect of an indirect offshore transfer of assets of a PRC establishment, the relevant gain is to be regarded as effectively connected with the PRC establishment and therefore included in its enterprise income tax filing, and would consequently be subject to PRC enterprise income tax at a rate of 25.0%. Where the underlying transfer relates to the immoveable properties in China or to equity investments in a PRC resident enterprise, which is not effectively connected to a PRC establishment of a non-resident enterprise, a PRC enterprise income tax at 10.0% would apply, subject to available preferential tax treatment under applicable tax treaties or similar arrangements, and the party who is obligated to make the transfer payments has the withholding obligation. There is uncertainty as to the implementation details of Bulletin 7. If Bulletin 7 was determined by the tax authorities to be applicable to some of our transactions involving PRC taxable assets, our offshore subsidiaries conducting the relevant transactions might be required to spend valuable resources to comply with Bulletin 7 or to establish that the relevant transactions should not be taxed under Bulletin 7.

On October 17, 2017, the State Administration of Taxation issued the Bulletin on Issues Concerning the Source-based Withholding of Enterprise Income Tax on Non-resident Enterprises (“Bulletin 37”), which became effective on December 1, 2017. According to Bulletin 37, non-resident enterprises who voluntarily declare their enterprise income tax shall at the same time confirm when they would make payments for the declared amount of tax. If the withholding agent fails to or is unable to withhold the income tax in accordance with the law, the non-resident enterprise will be deemed to have cleared its tax payment on time if it voluntarily declares and pays the tax before or within the time limit the tax authority orders it to do so. If the taxable income before withholding on a source-basis falls within the form of dividends or any equity investment gains, the date of triggering obligations to settle such tax payments is the date of actual payment of the dividends or other equity investment gains. In addition, on December 1, 2017, Bulletin 37 repealed the Notice of the State Administration of Taxation on Strengthening the Administration over Enterprise Income Tax on Income of Non-resident Enterprises from Equity Transfer and Notice of the State Administration of Taxation on Issuing the Interim Measures for the Administration of Source-based Withholding of the Enterprise Income Tax of Non-resident Enterprises issued by the State Administration of Taxation on December 10, 2009 and January 1, 2009, respectively.

因此， 我們和我們的非中國股東可能有因處置我們的普通股或ADS而被徵税的風險，並且可能 被要求花費寶貴的資源來遵守公告7和公告37，或確定我們或我們的非中國股東不應作為間接轉讓而被徵税 ，這可能對我們的財務狀況和經營業績 或非中國投資者在我們的投資造成重大不利影響。

對貨幣兑換的限制 可能會限制我們有效接收和使用收入的能力。

我們的大部分收入以人民幣計價。因此，貨幣兑換的限制可能會限制我們使用人民幣所得收入 為我們未來可能在中國境外開展的任何業務活動提供資金或以美元向股東 和ADS持有人支付股息的能力。根據現行中國法律及法規，人民幣可自由兑換往來賬户項目，例如貿易及服務相關外匯交易及股息分派。但是，人民幣不能自由兑換為境外直接投資或貸款或證券投資，除非經國家外匯管理局批准。例如，我們子公司資本賬户下的外匯交易 ，包括與外幣計價債務有關的本金支付， 仍須遵守重大外匯管制和國家外匯管理局的批准要求。這些限制可能會影響我們 為資本支出獲取外匯的能力。

我們的中國子公司獲準 向持有其股權的離岸子公司宣派股息，將股息轉換為外幣，並將其匯款 給中國境外的股東。此外，倘我們的任何中國附屬公司清盤，清盤所得款項 可轉換為外幣，並分配給持有其股權的海外附屬公司。此外， 如果任何VIE清盤，我們的中國子公司珠海光明學術可根據楊美蓉女士和楊文傑先生分別 簽署的授權書，要求該VIE支付並將清盤所得款項匯給珠海光明學術 。然後，珠海光明學者可以將這些收益轉換成外幣後分配給我們，並以股息或其他分配的形式滙往中國境外 。一旦滙往中國境外，支付給我們的股息、分派或其他清算所得 將不受中國法規對其進一步轉讓或使用的限制。

除上述分配 由及透過我們的中國附屬公司作出（無需獲得進一步批准）外， VIE產生的以人民幣計值的收益轉換為中國境外直接投資、貸款或證券投資將受 上述限制的約束。如果我們需要轉換和使用VIE產生的任何未 支付給我們的中國附屬公司的以人民幣計值的收入，以及我們的中國附屬公司產生的未作為股息宣佈和支付的收入，上述 所討論的限制將限制該等收入的可兑換性以及我們直接接收和使用該等收入的能力。因此，我們的業務和財務狀況可能受到不利影響。此外，我們不能向您保證，中國監管機構今後不會對人民幣的可兑換性施加更嚴格的 限制，尤其是外匯交易。

我們在中國的子公司 和附屬實體在向我們支付股息和其他款項時受到限制。

We are a holding company and rely principally on dividends paid by our subsidiaries in China for our cash needs, including paying dividends and other cash distributions to our shareholders to the extent we choose to do so, servicing any debt we may incur and paying our operating expenses. The income for our PRC subsidiaries, especially Zhuhai Bright Scholar, in turn depends on the service fees paid by the VIEs. Current PRC regulations permit our subsidiaries in China to pay dividends to us only out of their accumulated profits, if any, determined in accordance with Chinese accounting standards and regulations. Under the applicable requirements of PRC law, our PRC subsidiaries may only distribute dividends after they have made allowances to fund certain statutory reserves. These reserves are not distributable as cash dividends. Pursuant to the Law on the Promotion of Private Education, sponsors of for-profit private schools are entitled to retain the profits from their schools and the operating surplus may be allocated to the sponsors pursuant to the PRC company law and other relevant laws and regulations. Sponsors of non-profit private schools are not entitled to any distribution of profits from their schools and all revenue must be used for the operation of the schools. According to Implementation Rules, a non-profit private school should allocate no less than 10% of its audited annual non-restricted net asset increase, or a for-profit private school should allocate no less than 10% of its audited annual net income, to its development, respectively. In addition, prior to the specific Implementation Rules of the Law on the Promotion of Private Education being promulgated by the State Council and other relevant regulations promulgated by other local and regional governments, at the end of each fiscal year, each of our schools that are private schools in China is required to allocate a certain amount to its development fund for the construction or maintenance of the school properties or purchase or upgrade of school facilities. In particular, our schools that require reasonable returns must allocate no less than 25.0% of their annual net income, and our schools that do not require reasonable returns must allocate no less than 25.0% of their annual increase in the net assets of the school for such purposes. However, the relevant authorities have yet to promulgate any detailed implementation rules and regulations under the Implementation Rules. We remain uncertain as to the timing and substance of the rules under the Law on the Promotion of Private Education and Implementation Rules to be promulgated, and how such rules will impact our operation. Furthermore, if our subsidiaries or the VIEs in China incur debt on their own behalf in the future, the instruments governing the debt may restrict their ability to pay dividends or make other payments to us. Any such restrictions may materially affect such entities’ ability to make dividends or make payments, in service fees or otherwise, to us, which may materially and adversely affect our business, financial condition and results of operations.

人民幣幣值波動可能對您的投資造成重大不利影響。

人民幣對美元和其他貨幣的價值變動受各種因素的影響，例如中國政治和 經濟狀況的變化。2005年7月21日，中國政府改變了實行了十年的人民幣與美元掛鈎的政策。在此政策下，人民幣可以在一個狹窄的、有管理的區間內對一籃子特定的外匯波動 。隨後中國人民銀行決定進一步實施人民幣匯率制度改革，增強人民幣匯率的彈性。自2005年以來，這些政策變化導致人民幣對美元大幅升值。中國政府仍面臨巨大的國際壓力，要求其採取更靈活的貨幣政策， 這可能導致人民幣對美元的進一步和更大的調整。

人民幣的任何大幅升值 或重估都可能對我們以外幣計算的美國存託證券的價值和應付股息 造成重大不利影響。更具體地説，如果我們決定將人民幣兑換為美元，美元對人民幣升值 將對我們可用的美元金額產生負面影響。如果我們需要將首次公開發行所得的美元 轉換為人民幣，則人民幣兑美元升值將對我們從轉換中獲得的人民幣金額 產生不利影響。此外，人民幣兑美元匯率 的升值或貶值可能對我們的美國存託憑證的價格產生重大不利影響，而不會影響 我們業務或經營業績的任何潛在變化。

某些中國法規， 包括併購規則和國家安全法規，可能需要一個複雜的審批程序，這可能 使我們更難通過在中國的收購尋求增長。

併購規則設立了 額外的程序和要求，可能會使外國投資者在中國的併購活動更加耗時和複雜。例如，外國投資者控制中國境內企業時，必須通知商務部。此外，境外公司對境內公司的某些收購，如與境內公司的同一單位或個人有關或有關聯的，須經商務部批准。此外，商務部2011年8月發佈的《關於外國投資者併購境內企業安全審查的實施細則》要求，外國投資者在“任何涉及國家安全的行業”進行的併購交易，均須接受商務部的國家安全審查。此外，嚴禁任何試圖規避此類審查過程的活動，包括通過代理或合同控制安排安排交易結構。

有關中國併購活動的本條例的解釋和執行存在重大不確定性。此外， 遵守這些要求可能非常耗時，所需的通知、審查或審批流程可能會嚴重延誤 或影響我們在中國完成併購交易的能力。因此，我們通過收購尋求增長的能力可能會受到實質性的不利影響。

此外，如果商務部確定我們與VIE和VIE的股東簽訂合同安排本應獲得其批准，則我們可能需要申請補救批准。我們不能向您保證我們能夠獲得商務部的批准。我們 還可能受到商務部的行政罰款或處罰，可能要求我們限制在中國的業務經營，推遲 或限制我們的外幣資金兑換和匯款到中國，或者採取其他可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大 不利影響的行為。

作為中國居民的我們股份的實益擁有人未能遵守某些中國外匯法規，可能會限制我們分配利潤的能力，限制我們的海外和跨境投資活動，並使我們承擔中國法律規定的責任。

外匯局發佈了《關於境內居民投資外匯管理和通過特殊目的工具融資及往返投資有關問題的通知》(《關於境內居民投資外匯管理有關問題的通知》)，要求中國居民，包括中國機構和個人，以境外投資和融資為目的，在外匯局地方分支機構辦理直接設立或間接控制境外投資和融資的登記。在第37號通函中被稱為“特殊目的載體”。第37號通函下的“控制權”一詞廣義定義為中國居民以收購、信託、委託代理、投票權、回購、可轉換債券或其他安排等方式取得的離岸特別目的載體的經營權、受益權或決策權。第37號通函進一步要求在特殊目的載體發生任何重大變化時，如中國個人出資增加或減少、股份轉讓或交換、合併、 分立或其他重大事件，對登記進行修訂。倘若持有特別目的載體權益的中國股東未能完成所需的外管局登記，則該特別目的載體的中國子公司可能被禁止向離岸母公司分派利潤 及進行其後的跨境外匯活動，而該特別目的載體向其中國子公司注入額外資本的能力可能受到限制。此外，未能 遵守上述各種安全登記要求可能會導致中國法律規定的逃滙責任。

本規定適用於我們為中國居民的直接和間接股東，如果我們的股票是向中國居民發行的，則可能適用於我們未來進行的任何離岸收購或股份轉讓 。然而，在實踐中，不同的地方外匯局分支機構對外管局法規的適用和實施可能會有不同的看法和程序，其執行情況仍存在不確定性。 截至本年度報告日期，我們所知的目前在我公司擁有直接或間接利益的所有中國居民 已完成必要的登記或正在更新其必要的登記，按照國家外管局的通知 37的要求。然而，我們不能向您保證，這些個人或本公司的任何其他直接或間接股東或實益擁有人 為中國居民 將能夠成功完成登記或根據未來需要更新其直接和間接股權登記 。如果他們未能進行或更新註冊，我們的中國子公司可能會被罰款和 法律處罰，外管局可能會限制我們的跨境投資活動和我們的外匯活動，包括限制我們的中國子公司向我們的公司分配股息或獲得以外幣計價的貸款的能力，或 阻止我們向我們的中國子公司注入額外資本。因此，我們的業務運營和向您分發 產品的能力可能會受到重大不利影響。

未能遵守 有關數據保護和網絡安全的政府法規和其他法律義務可能會對我們的業務產生重大不利影響 因為我們經常在業務開展過程中收集、存儲和使用數據。

We routinely collect, store and use data during our operations. We are subject to PRC laws and regulations governing the collecting, storing, sharing, using, processing, disclosure and protection of data on the Internet and mobile platforms as well as cybersecurity. On April 13, 2020, the Office of the Central Cyberspace Affairs Commission and 10 other government authorities jointly promulgated the Measures for Cybersecurity Review, effective from June 1, 2020. On July 10, 2021, the Office of the Central Cyberspace Affairs Commission published for public comment the Draft Amended Measures for Cybersecurity Review (the “Draft Measures”), which, when formally promulgated and come into effect, will repeal the current effective Measures for Cybersecurity Review. The Draft Measures provide that critical information infrastructure operators purchasing network products and services and data processors carrying out data processing activities, which affect or may affect national security, shall apply for cybersecurity review to the cyberspace administrations in accordance with the provisions thereunder. On August 17, 2021, the PRC State Council promulgated the Regulations on Protection of Critical Information Infrastructure, which became effective on September 1, 2021. Pursuant to the Regulations on Protection of Critical Information Infrastructure, critical information infrastructure shall mean any important network facilities or information systems of an important industry or field, such as public communication and information service, energy, communications, water conservation, finance, public services, e-government affairs and national defense science, which may endanger national security, peoples’ livelihoods and public interest in the event of damage, function loss or data leakage. In addition, relevant administration departments of each critical industry and sector ( "保護部門"），應負責制定資格標準，並確定各自行業或部門的關鍵 信息基礎設施運營商。應告知運營商關於其是否被歸類為關鍵信息基礎設施運營商的最終決定。 2022年1月4日，CAC宣佈 通過《網絡安全審查辦法》，自2022年2月15日起，擁有 超過100萬個人用户個人信息的網絡平臺和網絡提供商在尋求 境外市場上市時，必須接受CAC的網絡安全審查。此外，全國人民代表大會常務委員會通過了《中華人民共和國個人信息保護法》，該法自2021年11月1日起生效，其中要求個人信息處理運營商， 監管要求，獲得由認可機構頒發的個人信息保護證書，符合 在此類個人信息被轉移出境之前，必須遵守CAC的規定。 截至本年度報告之日 ，我們尚未獲悉任何政府當局將我們確定為關鍵信息基礎設施 運營商。此外，由於《辦法草案》的最終版本存在重大 不確定性，中國政府部門可能要求我們申請網絡安全審查。我們 將密切監控規則制定過程，並在《辦法草案》正式頒佈時評估和確定我們是否需要申請網絡安全審查 。

On August 20, 2021, the Standing Committee of the National People’s Congress promulgated the Personal Information Protection Law, which will take effect on November 1, 2021. The Personal Information Protection Law aims at protecting the personal information rights and interests, regulating the processing of personal information, ensuring the orderly and free flow of personal information in accordance with the law, and promoting the reasonable use of personal information. According to the Personal Information Protection Law, personal information includes all kinds of identified or identifiable information related to natural persons recorded by electronic or other means, but excludes de-identified information. The Personal Information Protection Law also specified the rules for handling sensitive personal information, which includes biometrics, religious beliefs, specific identities, medical health, financial accounts, trails and locations, and personal information of teenagers under fourteen years old and other personal information, which, upon leakage or illegal usage, may easily infringe the personal dignity or harm safety of livelihood and property. Personal information handlers shall bear responsibility for their personal information handling activities, and must adopt necessary measures to safeguard the security of the personal information they handle. Otherwise, the personal information handlers will be ordered for rectification or suspension or termination of provision of services, confiscation of illegal income, subject to fines or other penalties.

中共中央辦公廳、國務院辦公廳最近 發佈的意見可能 對我們今後提出額外的合規要求。

近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯合印發了《關於依法嚴厲打擊非法證券活動的意見》或《意見》，並於2021年7月6日向社會公佈。意見強調，要加強對非法證券活動的管理和對中國公司境外上市的監管。意見提出，要採取推進相關監管制度建設等有效措施，應對中國境外上市公司面臨的風險和事件以及網絡安全和數據隱私保護的需求。上述政策和即將頒佈的任何相關實施規則可能會 使我們在未來受到額外的合規性要求。由於這些意見是最近發佈的，目前在幾個方面仍不清楚應採取行動的官方指導以及對意見的解釋。因此，我們不能向您保證，我們將繼續及時或完全遵守《意見》或任何未來實施規則的所有新法規要求。

我們在中國面臨監管方面的不確定性，這可能會限制我們向身為中國公民的員工或顧問授予股票激勵獎勵的能力。

根據國家外匯局2012年2月15日發佈的《關於境內個人參與境外上市公司股票激勵計劃有關問題的通知》(《第7號通知》)，境內個人(包括在中國連續居住滿一年的中國居民和非中國居民)必須由合格的中國境內代理人(可以是該境外上市公司的中國子公司)代表其備案。不包括 境外上市公司根據其股票激勵計劃授予股份或股票期權的外國外交人員和國際組織代表)，向外滙局申請就該股票激勵計劃進行安全登記，並獲得與股票購買或股票期權行使有關的購滙的年度津貼的批准。該等中國個人因出售境外上市公司股份及派息而獲得的外匯收入及任何其他收入，應全額匯入中國的一個 集體外幣賬户，該賬户由中國境內機構開立及管理，然後再分配給該等 個人。此外，此類境內個人還必須聘請境外受託機構處理其行使股票期權和買賣股份的有關事宜。境外上市公司重大變更股權激勵計劃或 制定新的股權激勵計劃後三個月內，中國境內代理機構還需向外滙局更新登記。

我們過去已根據2017年計劃授予股票期權 ，未來可能會繼續授予額外的股票期權。當我們這樣做時，我們需要 代表我們的員工或顧問向外管局或其當地分支機構申請或更新我們的註冊，這些員工或顧問獲得了我們股票激勵計劃下的期權 或其他基於股權的激勵獎勵，或我們股票激勵計劃的重大變化。但是，我們可能並不總是能夠代表持有符合通告7的任何類型股票獎勵的員工或顧問提出申請或更新我們的註冊，我們也不能保證此類申請或註冊更新將會成功。 如果我們或我們股票激勵計劃的參與者(中國公民)未能遵守通告7，我們和/或我們的股票激勵計劃參與者 可能會受到罰款和法律制裁。該等參與者行使購股權或將出售股份所得款項匯回中國的能力可能會受到額外限制，而我們可能會被阻止根據我們的股票激勵計劃向身為中國公民的我們的員工或顧問授予股票獎勵 。

中國的勞動合同法 可能會對我們的經營業績產生不利影響。

中國現行勞動合同法對僱主施加了更大的責任，並顯著影響了僱主裁員的成本。 此外，它還要求某些終止合同的依據是強制退休年齡。如果我們決定大幅更改或 裁員，《勞動合同法》可能會對我們以對業務最有利的方式或以及時且具成本效益的方式實施此類更改的能力造成不利影響，從而對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響 。

中國的人工成本和員工福利的增加可能會對我們的業務和盈利能力產生不利影響。

中國經濟一直在經歷顯著增長，導致通貨膨脹和勞動力成本上升。中國的整體經濟和中國的平均工資預計將繼續增長。此外，中國法律法規要求我們向指定的政府機構支付各種法定員工福利，包括養老金、住房公積金、醫療保險、工傷保險、失業保險和生育保險，以使我們的員工受益。這取決於相關政府機構的決定：僱主 是否支付了必要的法定僱員福利，未能支付足夠款項的僱主可能會受到滯納金、罰款和/或其他處罰。未來中國的通貨膨脹和勞動力成本和員工福利的物質增長可能會對我們的盈利能力和運營結果產生實質性的不利影響，除非我們能夠通過增加學費將這些 成本轉嫁給我們的學生。

最近圍繞中國在美國上市公司的訴訟和負面宣傳可能會對我們的美國存託憑證的交易價格產生負面影響。

我們認為，最近圍繞在美國上市的中國公司的訴訟和負面宣傳對這些公司的股價產生了負面影響。美國某些政客公開警告投資者避開在美國上市的中國公司。美國證券交易委員會和美國上市公司會計監督委員會也於2020年4月21日發佈了一份聯合聲明 ，重申了投資於新興市場公司所涉及的披露、財務報告和其他風險，以及這些風險的有限補救措施。此外，多家股權研究機構最近在審查了中國公司的公司治理做法、關聯方交易、銷售做法和財務報表後，發佈了關於這些公司的 報告，這些報告導致了美國國家交易所的專項調查和停牌。對我們的任何類似的 審查，無論其缺乏價值，都可能導致我們的美國存託憑證的市場價格下跌，轉移管理資源和精力， 導致我們為自己針對謠言辯護的費用，並增加我們為董事和官員保險支付的保費。

我們的美國存託憑證仍可從美國交易所退市，並根據《高頻交易法案》禁止 在美國場外交易，如果PCAOB未來確定它無法 全面檢查或調查我們在中國有業務的審計師，而我們的美國存託憑證的退市和停止交易，或其被摘牌或被禁止交易的威脅，可能會對您的投資價值產生實質性的不利影響。

《追究外國公司責任法案》(以下簡稱《HFCAA》)於2020年12月18日頒佈。如果美國證券交易委員會確定我們提交了由註冊會計師事務所出具的審計報告，而該註冊會計師事務所自2021年起連續三年未接受美國上市公司會計準則委員會的檢查 ，美國證券交易委員會將禁止我們的股票或美國存託憑證在美國全國證券交易所或場外交易市場進行交易。

本公司於本年度報告FORM 20-F所載的財務報表已由位於中國的獨立註冊會計師事務所及總部設於中國或香港的獨立註冊會計師事務所進行審計， 須受PCAOB於2021年12月16日發佈的裁定，即因中國一個或多個主管部門的立場而無法進行全面檢查或調查。根據《中國證券法》(上一次修改於2020年3月)第一百七十七條規定，境外證券監管機構不得直接對中國進行調查或取證活動。因此，未經中國證券監管機構和有關部門同意，任何組織和個人不得向境外提供與證券業務活動有關的文件和資料。因此，未經中國當局批准，PCAOB不得全面檢查我司財務報表的審計工作底稿 。我們的美國存託憑證可能被摘牌 ，並被禁止根據HFCAA進行場外交易，如果該機構未來確定無法全面檢查或 調查我們的審計師(在中國有業務)。

2021年3月24日， 美國證券交易委員會通過了關於實施HFCAA某些披露和文件要求的暫行最終規則。2021年6月22日，美國參議院通過了一項法案，如果美國眾議院通過並簽署成為法律，將把觸發HFCAA禁令所需的連續不檢查年數從三年減少到兩年。2021年9月22日，PCAOB通過了實施HFCAA的最終規則，該規則為PCAOB 提供了一個框架，以確定《公約》所設想的。HFCAA，PCAOB是否因為外國司法管轄區內一個或多個主管機構的立場而無法檢查或調查位於該司法管轄區的完全註冊的公共會計師事務所。2021年12月2日，美國證券交易委員會通過修正案，最終確定了披露和文件措施的實施情況，要求我們在20-F年報中確定(1)對年報中的財務報表提出意見的審計師，(2)出具審計師報告的地點，以及(3) 開展審計工作的審計事務所或分支機構的PCAOB ID號。如果美國證券交易委員會確定我們連續三年未檢驗，美國證券交易委員會將發佈停止令，禁止我們的美國存託憑證在任何美國證券交易所或 場外交易市場交易。雖然截至本年度報告發布之日，我們尚未被美國證券交易委員會指定為《高頻CAA》下的佣金指定發行人，但如果在未來，我們已被美國證券交易委員會指定為發行人連續三年作為委託確認的發行人，其註冊會計師事務所被PCAOB確定為無法完全檢查或調查，原因是根據中國的一個或多個監管機構，美國證券交易委員會可能禁止我們的股票或美國存託憑證在美國的全國性證券交易所或場外交易市場交易。

PCAOB無法在中國進行檢查，這使其無法全面評估 我們獨立註冊會計師事務所的審計和質量控制程序。因此，我們和我們的投資者被剝奪了此類PCAOB檢查的好處。 PCAOB無法對在中國存在的審計師進行檢查，使得評估我們獨立註冊會計師事務所審計程序或質量控制程序的有效性 與 受PCAOB檢查的中國境外審計師相比，這可能導致投資者和潛在投資者對我們的審計程序和報告的財務信息以及我們的財務報表的質量失去信心。如果我們由於超出我們控制範圍的因素而未能在規定的截止日期前達到新上市標準 ，我們可能面臨可能從紐約證券交易所退市、 場外交易停止、從SEC註銷註冊和/或其他風險，這可能對我們在美國的ADS交易造成重大不利影響， 或實際上終止。

如果美國證券交易委員會與中國四大會計師事務所（包括我們獨立註冊的上市會計師事務所的中國分支機構）達成的和解 ，有關美國證券交易委員會如何尋求在中國的美國上市公司的審計工作文件， 沒有或不能以中國和美國當局可接受的方式執行，我們可能無法按照《交易法》的要求及時提交未來的 財務報表。

2012年底，美國證券交易委員會根據其慣例規則第102(E)條以及2002年的《薩班斯-奧克斯利法案》對四大會計師事務所的中國大陸關聯公司(包括我們獨立註冊會計師事務所的中國大陸關聯公司)提起了 行政訴訟。2013年7月，美國證券交易委員會內部行政法院對這些訴訟進行了一審，最終做出了對這些公司不利的判決。行政法法官建議對這四家總部位於中國的會計師事務所進行處罰，包括暫停其在美國證券交易委員會之前的執業權利，儘管擬議的處罰在美國證券交易委員會專員進行審查之前尚未生效。2015年2月6日，在專員進行審查之前，中國會計師事務所與美國證券交易委員會達成和解，訴訟程序被擱置。根據和解協議，美國證券交易委員會接受了美國證券交易委員會今後提出的出具文件請求通常會向中國證監會提出的要求。中國會計師事務所將收到符合《2002年薩班斯-奧克斯利法案》第106節的申請，並將被要求遵守有關此類申請的一套詳細程序，這實際上將要求他們通過中國證監會為生產提供便利。中國證監會啟動了一項程序 ，在其監督下並經其批准，會計師事務所所要求的文件類別可以被消毒 ，以使其能夠由中國證監會提供給美國監管機構。

根據和解條款，自和解日期(即2019年2月6日)起計的四年結束時，針對四家中國會計師事務所的基本法律程序被視為被駁回。儘管訴訟最終結束，但推定各方將繼續適用相同的程序：即美國證券交易委員會將繼續向中國證監會提出出具文件的請求，中國證監會將正常處理這些申請，適用清理程序。我們無法預測，在中國證監會未授權美國證券交易委員會出示所需文件的情況下，美國證券交易委員會是否會進一步質疑這四家中國會計師事務所是否符合美國法律。如果四大會計師事務所的中國分支機構面臨更多挑戰，我們可能無法按照《交易法》的要求及時提交未來的財務報表。

如果美國證券交易委員會重新啟動行政訴訟程序，視最終結果而定，在中國有主要業務的美國上市公司可能會發現很難或不可能保留其在中國業務的審計師，這可能導致財務報表 被確定為不符合交易所法的要求，包括可能的退市。此外，任何有關未來針對這些會計師事務所的此類訴訟的負面消息都可能導致投資者對中國在美國上市的公司產生不確定性，我們的美國存託憑證的市場價格可能會受到不利影響。

如果我們的獨立註冊會計師事務所的中國分支機構被暫時剝奪在美國證券交易委員會前執業的能力，並且我們無法 及時找到另一家註冊會計師事務所對我們的財務報表進行審計並出具意見，則我們的財務報表 可以被確定為不符合交易法的要求。這樣的決定最終可能導致我們的普通股從紐約證券交易所退市或從美國證券交易委員會註銷，或者兩者兼而有之，這將大幅減少或有效地 終止我們的美國存託憑證在美國的交易。

與我們的普通股和美國存託憑證相關的風險

我們是證券法意義上的新興 成長型公司，可能會利用某些降低的報告要求。

我們是JOBS法案中定義的“新興成長型公司”，我們可以利用適用於非新興成長型公司的其他 上市公司的要求的某些豁免，包括最重要的是，只要我們是新興成長型公司，直到我們首次上市之日起五週年為止，我們就不需要遵守2002年薩班斯-奧克斯利法案第404節的審計師認證 要求。由於我們選擇不遵守此類審計師認證要求，我們的投資者可能無法 訪問他們認為重要的某些信息。

《就業法案》還規定，新興成長型公司不需要遵守任何新的或修訂的財務會計準則，直到私人公司被要求以其他方式遵守該新的或修訂的會計準則。然而，我們已選擇“選擇退出”這一條款，因此，當上市公司採用新的或修訂的會計準則時，我們將按照要求遵守這些準則 。根據《就業法案》選擇退出延長過渡期的決定是不可撤銷的。

當我們不再是 “新興成長型公司”後，我們預計將產生鉅額支出，並投入大量管理努力以確保 遵守2002年薩班斯-奧克斯利法案第404節的要求以及美國證券交易委員會的其他規則和規定，這 可能會對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們的美國存託憑證的交易價格可能會波動，這可能會給投資者造成重大損失。

我們的 美國存託證券的交易價格可能會波動，並可能因我們無法控制的因素而大幅波動。這可能是由於廣泛的市場和行業因素 ，類似於業務主要位於中國的其他公司 在美國上市的表現和市場價格波動。許多中國公司已經或正在將其 證券在美國股市上市。其中一些公司的證券經歷了重大波動，包括與首次公開發行有關的價格下跌 。這些中國公司證券在上市後的交易表現 可能會影響投資者對在美國上市的中國公司的看法和態度，因此 可能會影響我們美國存託證券的交易表現，而不管我們的實際經營表現如何。

除市場和行業因素外，我們的ADS的價格和交易量可能因多種因素而高度波動， 包括以下因素：

這些因素中的任何一個都可能導致我們的美國存託憑證的交易量和價格發生巨大而突然的變化。

過去，上市公司的股東 經常在其證券市場價格 不穩定的時期後對這些公司提起證券集體訴訟。如果我們捲入集體訴訟，可能會分散我們管理層 的大量注意力和其他資源，從我們的業務和運營中轉移，並要求我們承擔大量費用來為訴訟辯護，這可能會損害我們的運營成果。任何此類集體訴訟，無論是否成功，都可能損害我們的聲譽，並限制我們 未來籌集資金的能力。此外，如果成功向我們提出索賠，我們可能需要支付重大 損失，這可能會對我們的財務狀況和經營成果產生重大不利影響。

未來我們的美國存託憑證在公開市場上的大量銷售或潛在銷售可能會導致我們的美國存託憑證價格下降。

我們的ADS在公開市場上大量銷售 ，或認為這些銷售可能發生，可能會對我們的ADS的市場價格產生不利影響。 我們所有未發行的美國存託憑證都可以自由轉讓，不受限制或根據《證券法》進行額外登記。如果任何現有 股東出售大量美國存託證券，我們存託證券的現行市價可能會受到不利影響。此類 銷售也可能使我們更難在我們認為合適的時間和價格下銷售。

賣空者使用的技巧 可能會壓低我們美國存託憑證的市價。

賣空是指賣出賣家並不擁有的證券，而是從第三方借入的證券，目的是在以後買回相同的證券 並歸還給貸款人。賣空者希望從從出售借入的證券到購買置換股票之間的證券價值下降中獲利，因為賣空者預計在此次購買中支付的價格低於其在出售中收到的 。由於證券價格下跌符合賣空者的利益，許多賣空者發佈或安排發佈對相關發行人及其業務前景的負面評論，以製造負面的市場勢頭，並在賣空證券後為自己創造利潤。在過去，這些做空攻擊曾導致市場上的股票拋售。

在美國上市的大部分業務在中國的上市公司一直是賣空的對象。大部分審查和負面宣傳都集中在對財務報告缺乏有效的內部控制的指控上，導致財務和會計違規和錯誤，公司治理政策不充分或缺乏遵守，在許多情況下，還有欺詐指控。因此，這些公司中的許多現在正在對指控進行內部和外部調查 ，在此期間，它們可能會受到股東訴訟和/或美國證券交易委員會執法行動的影響。

我們將來可能會成為賣空者不利 指控的對象。任何此類指控之後， 我們的普通股和美國存託證券的市場價格可能會出現不穩定的時期，以及負面的宣傳。如果我們成為任何不利指控的對象，無論此類指控 被證明是真是假，我們都可能不得不花費大量資源來調查此類指控和/或為自己辯護 。雖然我們會堅決防禦任何此類賣空者攻擊，但我們可能會受到言論自由原則、適用的聯邦或州法律或商業機密問題的限制， 我們可以對相關賣空者進行攻擊。 這種情況可能成本高昂且耗時，並可能分散我們管理層對業務增長的注意力。即使此類指控 最終被證明是毫無根據的，針對我們的指控可能會嚴重影響我們的業務運營和股東權益， 對我們美國存託證券的任何投資的價值可能會大幅減少或變得毫無價值。

我們擁有不同投票權的雙重股權結構 將限制您影響公司事務的能力，並可能阻止其他人進行 我們A類普通股和美國存託證券持有人可能認為有益的控制權變更交易。

截至二零二一年十二月三十一日止。 楊美蓉和楊惠豔女士共同實益擁有本公司約92.6%的總投票權，而俊麗先生 他實益擁有本公司約6.5%的總投票權。見"項目6。董事、高級管理人員和 工作人員—E。股份所有權”。由於雙重股權結構和所有權的集中，楊美蓉女士、楊惠豔女士和何俊麗先生對有關合並、合併、 出售全部或幾乎全部資產、選舉董事和其他重大公司行動的決策具有相當大的影響力。他們可能會採取 不符合我們或我們其他股東的最佳利益的行動。這種所有權的集中可能會阻礙、延遲或阻止 我們公司控制權的變化，這可能會剝奪我們其他股東在出售我們公司的過程中獲得 其股票溢價的機會，並可能降低我們美國存託證券的價格。這種集中控制將限制您 影響公司事務的能力，並可能阻止其他人進行任何潛在的合併、收購或其他控制權變更交易 ，而這些交易可能是A類普通股和美國存託證券持有人認為有益的。

如果證券或 行業分析師不發表研究報告，或不發表關於我們業務的不準確或不利的研究報告，我們的ADS 的市價和交易量可能會下降。

我們的 美國存託憑證的交易市場部分取決於證券或行業分析師發佈的有關我們或我們業務的研究和報告。如果研究 分析師沒有建立和保持足夠的研究覆蓋範圍，或者如果一個或多個負責我們業務的分析師下調我們的ADS評級 或發佈不準確或不利的研究，我們的ADS的市場價格可能會下跌。如果其中一名或多名 分析師停止對我們公司的報道，或未能定期發佈有關我們的報告，我們可能會失去在金融 市場的知名度，進而導致我們美國存託憑證的市價或交易量下降。

由於我們 不希望在可預見的將來支付股息，您必須依靠我們美國存託憑證的價格升值來獲得投資回報。

我們分別於2019年9月18日、2020年7月23日及2021年7月21日宣派現金股息每股普通股0. 10美元、0. 12美元及0. 12美元。我們目前 預計在可預見的將來不支付額外的現金股息。因此，您不應依賴於我們的ADS投資作為未來股息收入的來源 。

我們的董事會 在遵守適用法律的情況下，對是否分配股息擁有完全的自由裁量權。即使我們的董事會決定宣佈 和支付股息，未來股息的時間、數額和形式（如有）將取決於我們未來的 經營業績和現金流、我們的資本需求和盈餘、我們從我們的子公司收到的分派數額（如有）、 我們的財務狀況，合約限制及董事會認為相關的其他因素。因此，您投資於我們美國美國存託證券的回報 很可能完全取決於我們美國存託證券的未來價格升值。我們不能保證我們的 ADS會增值，甚至維持您購買ADS的價格。您可能無法實現投資於我們的ADS 的回報，甚至可能會失去在我們的ADS的全部投資。

償還我們的債務 需要大量現金，我們可能沒有足夠的現金流來償還我們的鉅額債務。

我們是否有能力按計劃支付本金、支付利息或為債務（包括優先票據）再融資，取決於我們未來的表現， 這取決於我們無法控制的經濟、財務、競爭和其他因素。我們的業務在未來可能無法繼續從運營中產生足以償還債務和進行必要資本支出的現金流。如果我們無法產生 此類現金流，我們可能需要採取一種或多種替代方案，例如出售資產、重組債務或獲得額外 股本，這些條款可能會帶來繁重或高度稀釋。我們的債務再融資能力將取決於資本市場 和我們當時的財務狀況。我們可能無法從事任何此類活動，或無法以合適的 條款從事此類活動，這可能導致我們的債務違約。

我們可能無法 在控制權變更觸發事件（定義見相關 票據文件）時籌集回購優先票據所需的資金，並且我們的未來債務可能會限制我們回購優先票據的能力。

吾等將須作出要約， 且未償還優先票據持有人將有權接受該要約，以於 控制權變動觸發事件（定義見相關票據文件）發生時，以相等於擬購回優先票據本金額 的101%的回購價，另加應計及未付利息的回購價回購其優先票據。然而，我們可能沒有足夠的可用現金或 在我們被要求回購為此而退回的票據時無法獲得融資。此外，我們回購優先票據的能力可能受到法律、監管機構或管理我們未來債務的協議的限制。如果我們未能在相關票據文件要求回購的時間回購優先票據，則根據該等文件構成違約。 A根據相關票據文件或根本性變更本身的違約也可能導致根據管轄任何 未來債務的協議違約。如果在任何適用的通知或寬限期後加速償還任何未來債務， 我們可能沒有足夠的資金償還債務和回購優先票據。

出於美國聯邦所得税的目的，我們可能被歸類為被動型外國投資公司，這可能會給美國存託憑證或普通股的美國投資者帶來不利的美國聯邦所得税後果 。

如果在任何特定的納税年度中，（1）該年度的總收入的75.0% 或以上由某些類型的被動收入組成，或（2）該年度我們資產的平均季度價值的50.0%或以上產生或被持有用於產生被動收入，則我們將被歸類為 "被動外國投資公司"或PFIC。雖然這方面的法律 不明確，但我們將VIE視為為我們所有，以美國聯邦所得税為目的，這不僅是因為我們對此類實體的運營行使有效 控制權，而且因為我們有權享有其幾乎所有的經濟利益，因此， 我們將其運營成果合併在我們的財務報表中。假設我們是美國 聯邦所得税目的的VIE的所有者，並根據我們的歷史和當前收入和資產，我們不認為我們在截至2021年8月31日的應納税年度被分類為 。

決定我們是否成為或將成為PFIC將取決於我們的收入構成（這可能與我們的歷史業績和當前 預測不同）和資產以及我們資產的價值不時，特別包括，我們的商譽和其他未入賬的無形資產的價值（這可能取決於我們的美國存託證券或普通股的市場價值，並可能波動）。在估計 商譽和其他未入賬無形資產的價值時，我們已考慮到我們的預期市值，該市值可能 波動。除其他事項外，如果我們的市值下降或沒有增加，我們可能會在當前 在未來納税年度被分類為PFIC。國税局也可能質疑我們對商譽和其他 未入賬無形資產的分類或估值，這可能導致我們的公司在當前或未來應納税年度被分類為PFIC。

我們是否 是或將成為PFIC的決定也可能部分取決於我們使用流動資產的方式和速度。在我們保留 大量流動資產的情況下，或者如果VIE未被視為為我們擁有的美國聯邦所得税目的，我們 被分類為PFIC的風險可能會大幅增加。由於相關規則的應用存在不確定性，且 PFIC地位是每年在每個納税年度結束後作出的事實決定，我們無法向您保證，我們不會 在當前納税年度或任何未來納税年度成為PFIC。

如果我們在任何應税年度被分類為 PFIC，則美國持有人（定義見“第10項。附加信息—E.税務—美國 州聯邦所得税考慮因素"）可能會對因出售或其他處置美國存託證券或普通股以及收到美國存託證券或普通股分配而確認的收益產生顯著增加的美國聯邦所得税， 根據美國聯邦所得税規則，而這些持有人可能須遵守繁重的申報規定。此外，如果我們在美國持有人持有我們的美國存託證券或普通股的任何年度被分類為PFIC，則我們通常將在該美國持有人持有我們的存託證券或普通股的所有後續年度 繼續被視為PFIC。更多信息，請參見"項目10。附加信息—E. 税收—美國聯邦所得税考慮因素。"

我們的組織章程大綱和 章程細則包含可能對我們A類 普通股和美國存託證券持有人的權利產生重大不利影響的反收購條款。

Our memorandum and articles of association contain provisions to limit the ability of others to acquire control of our company or cause us to engage in change-of-control transactions. These provisions could have the effect of depriving our shareholders of an opportunity to sell their shares at a premium over prevailing market prices by discouraging third parties from seeking to obtain control of our company in a tender offer or similar transaction. For example, our board of directors has the authority subject to any resolution of the shareholders to the contrary, to issue preferred shares in one or more series and to fix their designations, powers, preferences, privileges, and relative participating, optional or special rights and the qualifications, limitations or restrictions, including dividend rights, conversion rights, voting rights, terms of redemption and liquidation preferences, any or all of which may be greater than the rights associated with our Class A ordinary shares, in the form of ADS or otherwise. Preferred shares could be issued quickly with terms calculated to delay or prevent a change in control of our company or make removal of management more difficult. If our board of directors decides to issue preferred shares, the price of our ADSs may fall and the voting and other rights of the holders of our Class A ordinary shares and ADSs may be materially and adversely affected.

然而，根據開曼羣島 法律，我們的董事會只能出於 的正當目的和他們真誠認為符合公司最佳利益的目的，行使根據我們的組織章程大綱和章程細則授予他們的權利和權力。

您在保護您的利益方面可能面臨困難 ，您通過美國法院保護您的權利的能力可能有限，因為我們是根據開曼羣島法律註冊的 。

We are an exempted company incorporated under the laws of the Cayman Islands. Our corporate affairs are governed by our memorandum and articles of association, the Cayman Islands Company Act (2021 Revision) and the common law of the Cayman Islands. The rights of shareholders to take action against the directors, actions by minority shareholders and the fiduciary responsibilities of our directors to us under Cayman Islands law are to a large extent governed by the common law of the Cayman Islands. The common law of the Cayman Islands is derived in part from comparatively limited judicial precedent in the Cayman Islands as well as from the common law of England, the decisions of whose courts are of persuasive authority, but are not binding, on a court in the Cayman Islands. The rights of our shareholders and the fiduciary responsibilities of our directors under Cayman Islands law are not as clearly established as they would be under statutes or judicial precedent in some jurisdictions in the United States. In particular, the Cayman Islands has a less developed body of securities laws than the United States. Some U.S. states, such as Delaware, have more fully developed and judicially interpreted bodies of corporate law than the Cayman Islands. In addition, Cayman Islands companies may not have standing to initiate a shareholder derivative action in a federal court of the United States.

開曼羣島法院也不太可能（1）承認或執行美國法院基於 美國證券法的某些民事責任條款作出的判決，或（2）在開曼羣島提起的原始訴訟中 根據美國證券法的某些民事責任條款對我們施加責任。

雖然在開曼羣島沒有法定 執行在美國聯邦或州法院獲得的判決（開曼羣島 不是任何相互執行或承認此類判決的條約的締約方），但開曼羣島法院將承認 為有效判決、最終判決和決定性判決 以人為本在美國聯邦法院或州法院獲得針對我們的一筆款項（不包括就多重損害賠償、税款或類似性質的其他費用或罰款或其他處罰而支付的款項），或在某些情況下， 以人為本非金錢救濟的判決，並將根據此判決作出判決，條件是（1）該法院對受該判決管轄的當事方具有適當管轄權，（2）該法院沒有違反開曼羣島的自然正義規則，（3）該判決不是通過欺詐獲得的，（4）執行判決不會違反開曼羣島的公共政策，（5）在開曼羣島法院作出判決之前，沒有提交與訴訟有關的新的可接受證據，及（6）適當遵守開曼羣島法律規定的正確程序。

然而，開曼羣島 法院不太可能強制執行美國法院基於美國聯邦證券法 責任條款作出的懲罰性判決，如果該判決導致支付可能被視為罰款、罰款或類似指控的義務。

由於 上述原因，面對管理層、董事會成員或大股東採取的行動，我們的公眾股東可能比作為在美國註冊成立的公司的公眾股東更難保護其利益 。

我們的股東獲得的某些對我們不利的判決 可能無法執行。

我們是一家開曼羣島公司 ，我們幾乎所有資產都位於美國以外。我們目前的大部分業務都在英國和中國進行，這是一個新興市場。此外，我們目前的大多數董事和官員都是美國以外的國家的國民和居民。這些人的大部分資產都位於美國以外。在包括中國在內的某些新興市場，美國證券交易委員會、美國司法部和其他當局在對非美國公司和非美國人(包括公司董事和高管)提起訴訟和執行訴訟時，往往會遇到很大困難。 此外，我們的公眾股東在我們開展業務的新興市場可能權利有限，幾乎沒有實際補救措施。作為股東，我們在美國常見的索賠，包括集體訴訟證券法和欺詐索賠，在許多新興市場通常很難或不可能 從法律或實用性角度進行追究。包括中國。例如，在中國一案中，美國證券交易委員會、美國司法部和其他美國當局在獲取股東調查或訴訟所需信息方面存在重大法律和其他障礙。雖然中國主管部門可以與其他國家或地區的證券監管機構建立監管合作機制，實施跨境監督管理，但在缺乏相互務實的合作機制的情況下，與美國證券監管機構的監管合作一直效率低下。 根據2020年3月生效的《中華人民共和國證券法》第一百七十七條，外國證券監管機構不得在中國境內直接進行調查或取證活動。因此，未經中國證券監管機構主管部門和有關部門同意，任何組織和個人不得向外國證券監管機構提供與證券經營活動有關的文件和資料。因此，如果您認為您的權利受到美國聯邦證券法或其他方面的侵犯，您可能很難或不可能 在美國對我們或這些個人提起訴訟。即使您成功提起此類訴訟，開曼羣島和中國的法律也可能使您無法執行鍼對我們的資產或我們董事和高級管理人員的資產的判決。

我們是根據《交易法》規定的規則所指的外國私人發行人，因此，我們不受適用於美國國內上市公司的某些條款的約束。

由於我們是《交易法》規定的外國私人發行人，因此我們不受美國證券規則和法規中適用於美國國內發行人的某些條款的約束，包括：

我們將被要求在每個財政年度結束後的四個月內以Form 20-F的形式提交年度報告。此外，我們打算根據紐約證券交易所的規則和規定，通過新聞稿按季度發佈我們的 業績。 有關財務業績和重大事件的新聞稿也將以Form 6-K的形式提供給美國證券交易委員會。然而，與美國國內發行人要求向美國證券交易委員會備案或提供的信息相比，我們被要求向美國證券交易委員會備案或提供的信息將不那麼廣泛和不那麼及時。因此，如果您投資於美國國內發行商，您可能無法獲得與您 相同的保護或信息。

根據紐約證券交易所的規則，我們是一家“受控公司”，不受某些公司治理要求的約束，這些要求可能會對我們的公眾股東造成不利影響。

Under the rules of the NYSE, a company of which more than 50% of the voting power for the election of directors is held by an individual, group or another company is a controlled company and may elect not to comply with certain corporate governance requirements, including the requirement that a majority of our directors be independent, as defined in the NYSE rules, and the requirement that our compensation and nominating and corporate governance committees consist entirely of independent directors. In April 2017, Ms. Huiyan Yang and Ms. Meirong Yang entered into an acting-in-concert agreement by which Ms. Huiyan Yang agrees with Ms. Meirong Yang when voting and deciding on material matters in relation to the management of our company. Ms. Huiyan Yang and Ms. Meirong Yang are also joint settlors and members of the two-person investment committee of Yeung Family Trust V, which holds approximately 1.8% of the outstanding Class A ordinary shares and approximately 93.5% of the outstanding Class B ordinary shares as of December 31, 2021. As a result, Ms. Huiyan Yang and Ms. Meirong Yang collectively are the beneficial owners of a majority of the voting power of our issued and outstanding share capital as of December 31, 2021. Therefore, we qualify as a “controlled company” under the rules of the NYSE. We have elected to rely on certain exemptions under the NYSE rules available to controlled companies, including the exemption from having a majority of our directors be independent, and may continue to elect to do so as long as we remain a controlled company. As a result, you may not have the same protections afforded to shareholders of companies that are subject to all of the NYSE corporate governance requirements.

作為一家在開曼羣島註冊成立的公司，我們可以在公司治理事宜上採用某些母國慣例，這些慣例 與紐約證券交易所公司治理上市標準有很大差異；這些慣例可能為股東提供的保護 少於如果我們完全遵守紐約證券交易所公司治理上市標準的話。

作為一家在紐約證券交易所上市的開曼羣島公司 ，我們遵守紐約證券交易所公司治理上市標準。然而， 紐約證券交易所的規則允許像我們這樣的外國私人發行人遵循其母國的公司治理慣例。 開曼羣島（我們的祖國）的某些公司治理實踐可能與紐約證券交易所公司治理上市標準有很大差異。根據 開曼羣島法律，像我們這樣的開曼羣島豁免公司的股東沒有查閲公司記錄或獲取這些公司股東名單副本的一般權利。根據公司章程，我們的董事有酌情權 決定是否以及在何種條件下，我們的公司記錄可以由 股東查閲，但沒有義務向股東提供這些記錄。這可能會使您更難獲得 所需的信息，以確定股東動議所需的任何事實，或在代理權競爭中向其他股東徵求代理權。

開曼羣島是我們的母國，其某些公司治理 實踐與在其他 司法管轄區（如美國）註冊成立的公司的要求有很大不同。在我們選擇遵循本國有關公司治理問題的慣例 的情況下，我們的股東所獲得的保護可能比他們根據適用於美國的規則和法規獲得的保護要少。 國內發行人。

美國存託憑證持有人的投票權 受存款協議條款的限制，您可能無法行使您對A類 普通股的投票權。

As a holder of our ADSs, you will only be able to exercise the voting rights with respect to the underlying Class A ordinary shares in accordance with the provisions of the deposit agreement. Under the deposit agreement, you must vote by giving voting instructions to the depositary. Upon receipt of your voting instructions, the depositary will vote the underlying Class A ordinary shares in accordance with these instructions. You will not be able to directly exercise your right to vote with respect to the underlying shares unless you withdraw the shares. Under our memorandum and articles of association, the minimum notice period required for convening a general meeting is ten days. When a general meeting is convened, you may not receive sufficient advance notice to withdraw the shares underlying your ADSs to allow you to vote with respect to any specific matter. If we ask for your instructions, the depositary will notify you of the upcoming vote and will arrange to deliver our voting materials to you. We cannot assure you that you will receive the voting materials in time to ensure that you can instruct the depositary to vote your shares. In addition, the depositary and its agents are not responsible for failing to carry out voting instructions or for their manner of carrying out your voting instructions. This means that you may not be able to exercise your right to vote and you may have no legal remedy if the shares underlying your ADSs are not voted as you requested.

如果您不在股東大會 上投票， 我們的美國存託憑證的託管人將授予我們一份全權委託書，讓我們對您的美國存託憑證相關的A類普通股進行投票，除非在有限的情況下，這可能對您的利益造成不利影響。

根據美國存託憑證的存託協議 ，如果您不投票，存託人將授予我們一名全權委託人，讓我們在股東大會上投票 您存託憑證相關的A類普通股，除非：

此全權委託 的效力是，如果您不在股東大會上投票，您不能阻止您的 美國存託憑證相關的我們A類普通股被投票，但上述情況除外。這可能會使股東更難影響 我們公司的管理層。我們普通股的持有人不受此全權委託書的約束。

如果向您提供A類普通股是非法或不切實際的 ，您可能無法獲得 股息或其他分配，也可能無法獲得它們的任何價值。

The depositary of our ADSs has agreed to pay to you the cash dividends or other distributions it or the custodian receives on ordinary shares or other deposited securities underlying our ADSs, after deducting its fees and expenses. You will receive these distributions in proportion to the number of Class A ordinary shares your ADSs represent. However, the depositary is not responsible if it decides that it is unlawful or impractical to make a distribution available to any holders of ADSs. For example, it would be unlawful to make a distribution to a holder of ADSs if it consists of securities that require registration under the Securities Act but that are not properly registered or distributed under an applicable exemption from registration. The depositary may also determine that it is not feasible to distribute certain property through the mail. Additionally, the value of certain distributions may be less than the cost of mailing them. In these cases, the depositary may determine not to distribute such property. We have no obligation to register under U.S. securities laws any ADSs, ordinary shares, rights or other securities received through such distributions. We also have no obligation to take any other action to permit the distribution of ADSs, ordinary shares, rights or anything else to holders of ADSs. This means that you may not receive distributions we make on our ordinary shares or any value for them if it is illegal or impractical for us to make them available to you. These restrictions may cause a material decline in the value of our ADSs.

由於無法參與配股，您可能會經歷 所持股權被稀釋。

我們可能會不時向我們的股東分配權利，包括購買證券的權利。根據存款協議，託管機構不會將權利分配給美國存託憑證持有人，除非權利的分配和銷售以及與這些權利相關的證券根據《證券法》對所有美國存託憑證持有人豁免登記，或根據證券法的規定登記。保管人可以，但不是必須的，試圖將這些未分配的權利出售給第三方，並可能允許權利失效。我們可能無法根據證券法建立註冊豁免，並且我們沒有義務提交關於這些權利或標的證券的註冊聲明，或努力使註冊聲明生效 。因此，美國存託憑證持有人可能無法參與我們的配股發行，因此他們的持股可能會被稀釋 。

您的美國存託憑證轉讓可能受到 限制。

您的美國存託憑證可在託管人的賬簿上轉讓 。但是，保存人可以在其認為對履行其職責有利的任何時候或不時關閉其賬簿。存託人可能會不時出於多種原因關閉其賬簿，包括 與公司事件（如配股）有關，在此期間，存託人需要在其賬簿上保留準確數量的ADS 持有人，並在指定期間內保持其賬簿上。保管人也可以在緊急情況下、週末和公眾假日關閉其賬簿。 一般而言，當我們的股份登記冊或 存託人的賬簿關閉時，或在我們或存託人認為由於法律或 任何政府或政府機構的任何要求，或根據存託協議的任何條款，或任何其他原因而明智的任何時候，存託人可拒絕交付、轉讓或登記我們的美國存託憑證的轉讓。

第 項4.公司信息

a.公司歷史 和發展

我們是一家在開曼羣島註冊成立的豁免有限責任公司 。我們主要通過我們在中國、英國、美國和加拿大的子公司和附屬實體開展業務 。截至本年度報告日期，我們在中國擁有八所幼兒園網絡 和多個課外活動學習中心，並通過與VIE的某些合同安排，VIE的 控制並持有這些幼兒園和學習中心。截至本年報日期，我們通過我們的全資子公司Bright Scholar（UK）Holdings Limited經營八所海外學校和 三所語言培訓機構，我們也可以稱之為國際語言學校。我們將歷史追溯到1994年成立廣東碧桂園學校，這是我們的第一所私立學校。在過去的二十年裏，我們在中國、英國、美國和加拿大開辦並收購了多所學校和配套教育服務。

從2016年開始，我們進行了一系列重組。尤其是：

在 2021年8月，BGY教育投資股東， 即， 楊美榮女士和楊文傑先生成立了一些新的實體，包括佛山美亮教育科技有限公司、佛山尚泰教育科技有限公司、佛山仁亮教育科技有限公司、佛山永亮教育科技有限公司、 2021年8月13日，珠海光明學者、華大教育投資、北京博騰諮詢有限公司、佛山智亮教育科技有限公司和北京博騰諮詢有限公司簽訂了一系列補充2017年合同安排的協議。楊美榮女士及楊文傑先生及該等新實體，使他們及其附屬公司 得以加入2017年的合約安排，並分享華大教育投資的相同權利及義務(如適用)。

我們的中國法律顧問已告知我們，珠海光明學者、華大教育投資及其持有的子公司和學校與華大教育投資股東楊美榮女士和楊文傑先生之間的合同安排於2021年8月31日是有效的，具有約束力 ，並可根據中國法律法規執行，並不違反於2021年8月31日生效的中國法律或法規；與佛山市美亮教育科技有限公司、佛山市尚泰教育科技有限公司、佛山市仁亮教育科技有限公司、佛山市永亮教育科技有限公司、佛山市智亮教育科技有限公司及北京博騰諮詢有限公司的合同安排根據中國法律法規具有效力、約束力和可執行性， 不違反中國現行法律法規。如果VIE、楊美榮女士和楊文傑先生未能履行合同安排下的義務，我們執行合同安排的能力可能會受到限制，使我們 能夠有效控制VIE。見“第3項.關鍵信息-D.風險因素-與我們公司結構相關的風險 我們在中國的運營依賴於與VIE及其股東的合同安排，這在提供控制權方面可能不如董事所有權 有效。”

然而，我們的中國法律顧問已告知我們，當前和未來的中國法律法規的解釋和適用存在很大的不確定性。因此，中國監管當局未來可能會採取與我們中國法律顧問的上述意見 相反的觀點。我們的中國法律顧問進一步告知我們，如果中國政府發現確立我們在中國的教育服務業務運營結構的合同 安排不符合中國政府對外國投資教育服務行業的相關限制，我們可能會受到嚴厲的懲罰，包括被禁止 繼續運營。有關本公司結構相關風險的詳細説明，請參閲《第3項.關鍵信息-D.風險因素-與本公司結構相關的風險》和《第3項.關鍵信息-D. 風險因素-與中國做生意有關的風險》。

如果 我們無法保持對VIE的有效控制，我們將無法繼續將VIE的財務業績整合到我們的財務業績中。我們的結論是，由於2021年9月1日生效的實施規則，我們自2021年8月31日起根據美國公認會計準則失去了對受影響實體中的私立學校的控制 。我們已確定，在實質上，我們已停止確認與受影響實體有關的所有活動的收入，並已在2021年8月31日之前停止與此類實體的任何業務活動。我們持續運營的收入貢獻在2019財年佔我們總收入的26.0%，在2020財年佔我們總收入的43.9%，在2021財年佔37.8%。此外，作為一家控股公司，我們產生利潤、向股東支付股息和其他現金分配的能力主要取決於我們從我們的中國子公司珠海光明學者公司獲得股息和其他分配的能力，而這又取決於我們的學校和其他附屬實體向珠海光明學者公司支付的服務費。我們， 通過我們的中國子公司珠海光明學者與每一家VIE簽訂了獨家管理服務和業務合作協議 ，根據該協議，我們向我們的學校提供服務，以換取支付服務費。根據本協議，我們有權收取的服務費按一般收入減去任何成本、税款和法律法規規定的其他保留費用後的餘額計算。在實踐中，我們會逐一評估個別學校的表現和未來計劃，然後才決定向每所學校收取的金額。由於中國法律對中國公司支付股息的重大限制、外匯管制 限制以及對外國投資的限制等，我們無法不受限制地獲得我們中國子公司或關聯實體的收入。例如，根據中國法律的適用要求，我們的中國子公司只有在為某些法定儲備預留資金後才可派發股息，而中國的每所私立學校 都被要求在支付股息之前向其發展基金分配一定金額。特別是，我們要求合理回報的學校必須分配不低於其年淨收入的25.0%，而不要求合理回報的學校必須分配不低於其淨資產年增量的25.0%用於此目的。見“第3項.關鍵信息-D.風險因素-與在中國經商有關的風險-我們在中國的子公司和關聯單位在向我們支付股息和其他款項方面受到限制。”

我們於2017年5月18日將我們的美國存託憑證在紐約證券交易所掛牌上市，代碼為BEDU，並於2017年6月7日完成了17,250,000股美國存託憑證的首次公開發行，扣除承銷佣金和我們應支付的 發售費用後，我們籌集了約174.7美元的淨收益。2018年3月2日，我們完成了1,000萬股美國存託憑證的後續公開發行，在扣除承銷佣金和我們應支付的發售費用後，籌集了約181.4美元的淨收益。

2018年4月，我們的董事會 批准了一項股份回購計劃(“2018年股份回購計劃”)，在12個月內回購價值高達100.0美元的已發行美國存託憑證。2018年股份回購計劃已於2019年4月30日到期，截至該日期，根據2018年股份回購計劃，我們已回購了6,679,183份未償還美國存託憑證，總購買價約為7,700萬美元。於2019年9月，本公司董事會批准了一項股份回購計劃(“2019股份回購計劃”) ，以便在12個月內回購價值高達3,000萬美元的已發行美國存託憑證。2019年股票回購計劃於2020年11月19日到期，截至該日期，我們已回購了1,200,000份未償還美國存託憑證，根據該計劃，總購買價約為940萬美元。2020年11月，我們的董事會批准了一項股份回購計劃(“2020股份回購計劃”)，以在12個月內回購價值高達5,000萬美元的已發行美國存託憑證。

於2019年7月，我們發行了本金總額為300，000，000美元的優先票據，年利率為7. 45%，並根據證券法下的S法規按發行價100. 0%到期。我們以向專業投資者（定義見《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第37章和《證券及期貨條例》（第262章））發行債務的方式在香港聯合交易所有限公司上市。571)香港）只。截至 2022年1月7日，我們已回購本金總額為30，000，000美元的優先票據，佔該等優先票據初始 本金額的10. 0%。

我們的首席執行官辦公室 位於廣東省佛山市順德區北滘鎮碧桂園路1號，郵編528300。我們的主要電話號碼是（86）757—6683—2507。我們在開曼羣島的註冊辦事處位於Conyers Trust Company（Cayman） Limited的辦事處，地址為Cricket Square，Hutchins Drive，PO Box 2681，Grand Cayman，KY1—1111，Cayman Islands。投資者應向 我們主要行政辦公室的地址和電話提交任何查詢。我們的網站是www.Brightyou.com。 我們網站上的信息不屬於本年度報告的一部分。我們在美國的訴訟程序服務代理商是法律債務公司， 地址：801 2nd Avenue，Suite 403，New York，New York，10017。

有關 我們的主要資本支出的信息，請參見“第5項。運營和財務回顧和展望—B。流動性和資本 資源—資本支出。

B.業務 概述

我們是一家全球首屈一指的教育 服務公司，主要為全球學生提供優質的國際教育服務，併為他們提供成功追求高等教育所需的關鍵 學術基礎和技能。作為我們全球擴張計劃的一部分，我們 一直在積極探索海外併購機會，以擴大我們的全球學校網絡，目標是目標海外國家和司法管轄區的優質K—12私立 教育提供商和聲譽良好的學校。截至本年報日期， 我們在英國和美國有八所海外學校。在2021學年，我們平均有3，282名學生在我們的學校註冊，以進行我們的持續經營。Bright Scholar Holdings是我們最終的開曼羣島控股公司 ，除了通過某些合同安排間接控制VIE， 以及間接控股Bright Scholar（UK）Holdings Limited（我們通過該公司經營海外學校）外，沒有任何實質性業務。

我們的持續業務包括 國內幼兒園和K-12運營服務、海外學校和補充教育服務。作為全球首屈一指的教育服務提供商，我們主要通過收購英國和美國等國家的知名海外學校和語言培訓機構 來建立我們的全球影響力。利用我們在不同階段對學習需求的經驗和洞察力，我們的幼兒園尋求為學生未來的學習奠定必要的基礎。我們還通過我們在中國的學習中心網絡提供一系列補充 教育服務，主要包括夏令營計劃、課後計劃以及國際教育諮詢服務。

就持續經營業務而言，我們的收入分別為人民幣666. 6百萬元、人民幣1，476. 3百萬元及人民幣1，401. 8百萬元2019年、2020年及2021年財政年度的淨利潤（217. 0百萬美元）；我們同期的淨虧損分別為人民幣227.1百萬元、人民幣307.3百萬元和人民幣535.1百萬元（82.8百萬美元）。我們使用經調整淨虧損，其中不包括基於股份的 補償費用、無形資產攤銷、無形資產攤銷的税務影響、經營 租賃使用權資產減值虧損、商譽減值虧損以及來自已終止經營業務的收入/（虧損）（扣除税項），以評估我們的持續 經營業績。2019年、 2020年及2021年財政年度的經調整淨虧損分別為人民幣164. 2百萬元、人民幣283. 6百萬元及人民幣420. 2百萬元（65. 0百萬美元）。見"項目5。運營和財務審查和Probus—A。操作 操作結果—操作結果—非GAAP措施"以瞭解詳細信息。

我們的海外學校

截至本年度 報告之日，我們擁有由八所學校組成的海外學校網絡，其中七所位於英國，一所位於美國， 2021學年平均招收學生2，343人。作為全球首屈一指的教育提供商，我們主要通過海外收購英國和美國等國家的學校和教育服務來建立我們的全球 影響力。

2018年12月，我們 收購了BCS，這是一所位於英國的獨立學校。BCS提供2至18歲的日間教育和寄宿教育 ，並在傳統英國教育的基礎上擁有強大的全球包容性理念。

2019年7月，我們收購了CATS，該公司在英國、美國和加拿大運營着五所海外學校和十所語言培訓機構。 此外，我們授予第三方使用“CATS”和“劍橋視覺與表演藝術學院”品牌的權利，用於中國上海的兩個校區的運營。

2019年9月，我們 收購了位於英國的聖邁克爾學校和BIC。聖邁克爾學校提供3至18歲的日間和寄宿教育 ，主要由來自15個國家的日間學生和寄宿生組成。BIC為來自英國和其他國家的13至19歲的學生提供獨立的寄宿教育。

下表列出了我們每個海外學校的某些信息。

伯恩茅斯學院 學校（BCS）

伯恩茅斯學院是一所獨立學校 位於英國多塞特郡伯恩茅斯。它在兩個校區提供2—18歲的日間和寄宿教育。它具有強大的全球包容性 理念，基於傳統的英國教育。伯恩茅斯學院學校2021學年平均招收631名學生，其中包括來自21個國家的本地學生和國際寄宿生。

CATS學院

CATS Colleges是一個國際性的 學校網絡，主要專注於為國際學生提供優質教育服務，擁有遍佈英國和美國的全球綜合校園平臺 。截至本年度報告之日，CATS學院由位於劍橋、倫敦、坎特伯雷和波士頓的五所 學校以及英國的三所語言培訓機構組成。它有一個多樣化的 混合超過1，180名學生從約65個國家在2021學年。

2020年7月，我們決定 永久停止在美國的四所語言培訓機構的運作，作為資源節約措施，以應對新冠肺炎疫情帶來的挑戰。2021年12月，我們出售了英國一所語言培訓機構及加拿大兩所機構，專注於英國其餘三所語言培訓機構的運營。

聖米迦勒學校

聖邁克爾學校是英國一所獨立的學校。位於威爾士的Llanelli。它提供3至18歲的日間和寄宿教育。學校成立於1923年， 基於傳統的英國教育為所有學生提供包容性的理念，並在《星期日泰晤士報》家長力量排名中被評為2019年度威爾士獨立中學 ，並定期在英國的前30名獨立學校 中排名A級成績。該校2021學年平均招收420名學生，其中主要包括來自25個以上國家的走讀生 和寄宿生。

博斯沃思獨立學院(BIC)

BIC是英國領先的獨立寄宿學院。它位於英國北安普敦，為13至19歲的英國和海外學生提供獨立寄宿教育。該校成立於1977年，在2018年的A Level成績中躋身英國男女同校寄宿學校前100名。 該校2021學年平均招收112名學生，其中包括來自21個國家的寄宿生。

我們的補充性教育服務

我們 為我們學校和其他學校的學生提供補充教育服務。這些互補性教育服務進一步提升了學生的整體學習體驗，並與我們的學校運營產生了協同效應。

夏令營計劃

我們在某些國家/地區組織了夏令營和冬令營項目，包括英國、美國和澳大利亞。我們還提供更嚴格的暑期班計劃，允許學員學習特定課程或準備標準化考試。

截至本年度報告發布之日，我們已經與多所海外大學和高中開展了業務合作，作為我們夏令營或暑期學校項目的當地東道主。我們與我們的合作伙伴一起設計計劃和活動，以提高學員的英語交流技能，擴展他們的知識，並熟悉大學環境和國際文化。

我們的海外夏令營項目 通常在大學校園內進行，包括各種活動，如上課和短途旅行。對於高中生，我們在項目期間提供不同大學的旅遊。通過這些訪問，學員可以熟悉海外校園， 與招生官員交談，並與目前在每所大學學習的校友共度時光。我們的一些夏令營項目包括 寄宿家庭，它允許參與者深入瞭解西方家庭動態，並在身臨其境的英語環境中形成支持性友誼。我們派老師在學生遊覽期間護送他們。通過參加夏令營和冬令營，我們相信我們的學生不僅開闊了視野，提高了英語水平，而且明確了他們的學業目標，增強了他們畢業後出國留學的動力。

除了海外營地，我們還推出了國內營地項目，於2019年初在廣東惠州開設了第一個營地--湖森林營地。 充分利用其户外探險設施，我們提供不同類型的陸上和水中活動， 鼓勵個人成長、團隊合作和領導力。萊克森林夏令營的目標學生來自我們自己的學校和我們網絡之外的學校 。2019年6月，我們收購了Start Camp Education(簡稱Start Camp)25%的股權。啟動營 為地方政府教育部門、教育團體和房地產開發商提供營地佈局和方案設計的一站式解決方案。2020年9月，我們達成協議，收購江西樂提營教育科技有限公司(“樂提營”)60%的股權，樂提營專門為青少年提供夏令營和冬令營活動，並在實踐研究性學習(HIBL)和夏令營業務方面擁有全面的 產品。我們已於2021年5月在江西豐城、九江和浙江江新啟動了新的夏令營計劃。我們計劃在未來一年在三到五個省份推出新的夏令營項目 。未來，我們計劃推出更多國內夏令營和冬令營項目，面向在我們學校註冊的學生以及我們網絡之外的學生，並以STEAM活動為特色，即與科學、技術、工程、藝術和數學相關的活動。

由於新冠肺炎疫情導致全球旅行凍結，我們的海外夏令營計劃受到了不利影響。作為迴應，我們開發了國內旅遊學習項目，這些項目是對學生課堂教育的補充，允許學生根據每個項目的主題 學習和探索人文、歷史、技術、自然等。在2021財年，約有87,000名學生參加了我們的國內外夏令營項目以及國內旅行學習項目。

課外活動

英語能力培訓

我們通過位於北京、上海和廣東省的18個學習中心網絡，為5至15歲的兒童提供英語水平發展課程。我們的目標是幫助兒童提高他們的綜合英語水平。為此，我們採用了整體語言學習方法，讓孩子們沉浸在講英語的環境中，要求他們以母語為母語的人的思維方式進行思考、學習和交流。我們的學習中心只配備以英語為母語的教師，並配備了圖書館，其中包含適合不同熟練程度的英語學習者的適合年齡的英語書籍和音頻材料。在2021學年，我們的學習中心平均有91名教師。在2021財年，我們參加英語熟練程度培訓的學生平均人數為3,651人。

課外活動

我們通過位於廣東順德的一個學習中心提供廣泛的課外項目，主要面向兒童 。我們的課程涵蓋藝術、足球和可編程機器人等熱門科目。我們的計劃是對課堂學習的補充，促進兒童的均衡發展。我們的計劃還幫助 兒童挖掘他們的興趣和潛力，使他們的學習或職業目標受益。我們在這些項目上與我們的合作伙伴合作。

我們還戰略投資了浙江藝術培訓機構杭州印象藝術培訓有限公司(“杭州印象”)的股權，以補充我們提供的課外項目。見“-我們的擴張和投資”。

留學諮詢服務

我們提供留學教育 諮詢服務，以便更好地服務於我們學校網絡內外的學生。截至本年度報告發布之日，我們已 戰略投資於收購多家教育諮詢服務提供商的股權，包括CAN-ACELE(北京)教育諮詢有限公司(“CAN-ACEL”)和FGE控股有限公司及其子公司(“FGE”)。 見“-我們的擴張和投資”。通過這些戰略收購，我們能夠提供涵蓋K-12教育的全面服務，以及從申請到海外大學的諮詢服務，我們相信這將推動我們未來的增長。

職業諮詢和國際競賽培訓服務

我們還為學生提供職業諮詢和國際競賽培訓服務。我們戰略投資於收購服務提供商的股權，如成都銀哲教育科技有限公司(“成都銀哲”)和上海火代商務信息諮詢有限公司(“LInstitute”)，為全球學生提供高質量的教育。

我們國內的幼兒園

截至本年度報告日期 ，我們在中國有8所幼兒園，全部註冊為營利性幼兒園。2021學年，我們幼兒園平均招生939人。

我們的幼兒園提供積極健康的學習環境，幫助學生發展潛能和個性，欣賞多元文化，為未來的成功奠定基礎。在我們的幼兒園，我們通過語言課程和文化活動，將中國傳統文化元素與國際文化意識相結合。我們提供一名外籍班主任在每個上學日陪伴我們的學生，並實施全面的英語教育方法。

下表列出了我們每個國內幼兒園的某些信息。

停產運營

停辦的國內幼稚園

由於實施細則的有效性，我們得出結論，自2021年8月31日以來，我們已經失去了對68所國內幼稚園的控制， 自那以後，與它們的此類VIE合同安排已經失效，因此，我們將它們歸類為停辦。在2021學年，這些已停辦的國內幼稚園平均招收學生總數為21,257人，受僱於這些幼稚園的教師和導師總數為2,466人。截至2021年9月1日，這些停產的國內幼兒園的總招生人數為26233人。

已停辦的雙語和國際學校

由於實施細則的有效性 ，我們得出的結論是，自2021年8月31日以來，我們已經失去了對我們學校網絡中的國際學校和雙語學校以及此類學校的贊助實體的控制，自那以後，與它們的此類VIE合同 安排已經失效，因此，我們將其歸類為停止運營。

下表列出了有關我們已停止運營的每所學校的特定信息。

於2021學年， 我們已終止經營的該等學校僱用的教師及講師平均總數為3，391人。

集中管理

我們為國內學校網絡提供了 集中管理系統的服務，通過該服務，我們管理和監督整個網絡中的幼兒園 的某些方面，包括學校行政管理、供應採購以及教學資源的共享和開發，以支持 和促進學校的管理，並確保教育質量的一致性。對於我們的海外業務， 我們正在建立一個卓越中心，以集中某些管理職能，如財務和IT， 將進一步推進其他領域，包括人力資源、採購、市場營銷和招生。

教學資源的共享與開發

為了保持和提高教學質量 我們的部分學校相互共享教學資源，並聯合舉辦教師發展工作坊。 我們還實施了一個集中式教學人員招聘計劃，通過該計劃，我們根據每所學校的需求和教師偏好在 學校網絡內招聘和部署教師和教育人員。我們打算繼續利用我們網絡內不同學校的 教學資源，以確保教學質量的一致性。

教材 和設備採購

我們為同一地理區域的學校採購教材、設備和其他教育用品，以提高我們的運營效率，最大限度地提高規模經濟，並增強我們與供應商的整體討價還價能力。此類採購選擇包括餐飲、教科書、校服、教室傢俱、計算機、廚房設備、餐具和辦公用具。

學校行政管理

為了提高我們的服務效率， 我們集中了財務、市場營銷、人力資源、法律和信息技術職能。我們已採取了一系列與一般公司治理事宜有關的政策 和程序，旨在加強我們 公司和學校的管理和治理。例如，在2018財年，我們實施了ERP系統，集中收集和分析預算、採購和財務信息和數據，提高了數據管理流程的效率，為我們的業務的整體運營增加了價值。

我們的擴張和投資

In January 2016, we acquired élan, an English proficiency training business. In March 2018, we acquired an additional 49% equity interest in Can-achieve to supplement our test preparation and college counseling business to improve our students’ university admission results. As of the date of this annual report, we hold a total of 70% equity interest in Can-achieve. In June 2018, we acquired a 75% equity interest in FGE, which is primarily engaged in providing overseas study consulting services. In December 2018, we acquired a 75% equity interest in Chengdu Yinzhe, which is primarily engaged in offering online career and education mentoring services to overseas Chinese students under the brand of “DreambigCareer.” In December 2018, we acquired BCS in the United Kingdom, which offers day and boarding education from ages two to 18. In March 2019, we purchased a 70% equity interest in Hangzhou Impression, a Zhejiang-based art training institution. In June 2019, we acquired a 25% equity interest in Start Camp, which provides one-stop solution in camp layout and program design for education department of local governments, education groups and real estate developers in China. In July 2019, we acquired CATS, which operates five overseas schools and three language training institutions across the United Kingdom, the United States and Canada as of the date of this annual report. In September 2019, we acquired St. Michael’s School and BIC located in the United Kingdom. In July 2020, we acquired a 51% equity interest in Shanghai Huodai Business Information Consulting Co., Ltd. (“Linstitute”), which offers high-quality and outcomes-focused online training services including Academic Olympiad and other world-wide recognized international courses. In September 2020, we entered into an agreement to acquire a 60% equity interest in Leti Camp, which specializes in providing summer and winter camp activities for teenagers and owns a comprehensive product offering in Hands-on Inquiry Based Learning (HIBL) and camp business. We plan to continue to make strategic investments into and acquisitions of overseas schools and complementary businesses to better serve our students and drive our future growth.

2018年9月，我們還 與第三方訂立合夥協議，成立一個投資基金，據此，我們同意投資總額為人民幣9.998億元 ，以促進K—12教育中心、雙語學校和國際學校的建立和運營。然而，由於 政府法規的不確定性，我們決定不再繼續執行該計劃，並撤回了我們在 基金中的所有投資。

我們的學生

招生

我們的 幼兒園的學生主要是來自相對富裕家庭的中國公民。我們的海外學校招收來自世界各地的學生，2021學年的學生人數約為65個不同國籍。CATS學院全部招收國際學生，其餘的學生同時接受國際和國內學生。我們海外學校的大部分學生年齡在14至18歲之間。

學生和家長 支持服務

我們在國內學校網絡中通常有小班 規模，以便為每個學生提供密切而頻繁的教師互動以及個人 關注和支持。我們的教師通過個性化的補救措施幫助學生解決學業困難，包括額外的練習材料和指導課程。

我們還與學生家長保持定期溝通 ，併為他們提供有關教育課程、大學申請 和育兒的補充研討會和培訓。

我們的老師

教師資格

我們組建了一支具有豐富教育經驗的 教師團隊。我們的學校配備了不同級別的教師和教育人員。某些 高級教師除了作為講師的職責外，還有管理職責。教育人員包括教學助理、圖書管理員和醫務人員。在2021財年，我們在全球平均擁有707名教師和講師。

我們尋求聘用對教學充滿熱情、精通所在學科領域、具有較強的溝通能力並熟練運用創新和有效的教學方法的教師。在中國，2021學年我們總共有337名教師，其中31%是外教。我們相信，外教對於提供身臨其境的雙語環境和為我們的學生追求下一層次的海外教育做好更好的準備是必不可少的。

教師招聘

我們的教師對於保持我們課程和服務的質量以及提升我們的品牌和聲譽至關重要。我們特別重視招聘具有適當資質和經驗的教師。對於我們的海外學校，我們也希望教師在學術界擁有豐富的國際經驗。我們實施集中招聘計劃，尋求招聘教師和教育人員，並根據每個幼兒園的需求和教師偏好在我們的國內學校網絡中部署他們。我們篩選具有較高學歷、對相關教學科目的敬業精神和知識，並致力於滿足學生 需求的候選人。我們要求中國學校的教師具備中國監管部門要求的適當資格，包括外籍教師的外國專家證書。我們認為，我們學校的聲譽、對優質教育的承諾、資金實力和具有競爭力的薪酬待遇吸引了教師候選人。為了提高我們的留校率，我們還允許教師在學校網絡內橫向調動。

2018年5月，我們與北京師範大學(“北京師範大學”)簽訂了一項戰略合作協議，根據協議，我們共同成立了滙巖國際教育學院，該學院 旨在為未來和現有的教師提供國際教育培訓，該學院將成為北京師範大學教育學院的一部分。滙巖國際教育學院將主要與海外高校合作，將知名教育機構品牌和資源引入中國，提供不同層次的學位課程，並建立一個招聘全球教學人才的平臺。它還將開展培訓計劃，為教師提供職業發展成長機會。通過這一合作伙伴關係，我們將與北京師範大學共同擁有國際教育研究的知識產權。通過在我們國內的學校網絡中提供實習機會，並通過我們對其他學校的K-12運營服務，我們也將獲得穩定和寶貴的未來教師來源。2019年，我們與暨南大學、長春師範大學、陝西師範大學、貴州大學、南方中國師範大學、廣東外語外貿大學等多所中國知名高校簽訂了戰略合作 協議。根據這些協議，我們可以為他們的學生提供 實習和工作機會，為我們的教師設計和開展聯合培訓計劃，並開展聯合研究 項目。

教師培訓

我們致力於以在線、在校或一對一培訓和支持的形式，為我們的教師和校長提供持續的專業發展 課程。我們不時與知名院校合作舉辦專業培訓研討會。我們還邀請 資深教師參與學校管理，為他們提供管理培訓，並有可能晉升為校長 職位。中國的私立學校並不總是有持續專業培訓和職業發展的機會，這是我們吸引、培養和留住有才華的教師能力的關鍵差異化因素。

我們海外學校的教師 在持續發展計劃下持續接受評估，該計劃衡量他們的教學效率和質量，併為他們提供正確的學習環境，使他們能夠調整教學方法並使用創新工具來提供卓越的學術成就。

我們的學費

我們通常在每學期開始前向學生收取學費、住宿費和其他適用的費用。欠繳的學雜費需另行審批。我們也接受在我們經營的某些幼稚園按月繳交學費。如果學生 在預定時間內退學，我們將提供部分退款。我們還可能向碧桂園的某些房主、我們的員工和碧桂園的員工提供學費折扣。學費退還或折扣不會對我們的業務、運營結果或財務狀況產生實質性的不利影響。我們在根據中國現行監管制度確定我們收取的費用類型和金額方面擁有有限的自由裁量權。例如，根據當地相關規定，如果我們在廣東省的學校在某個學年增加學費 ，這種增加通常不會影響現有學生，直到他們在同一學校完成當前的教育部分 。在確定我們收取的學費時，我們考慮的因素包括對我們教育項目的需求、我們的運營成本、我們學校所在的地理市場、我們的競爭對手收取的學費、我們為贏得市場份額而採取的定價策略以及中國的總體經濟狀況。我們對國際認證課程收取的學費和費用通常高於政府強制課程的學費和費用，這反映了與管理前者相關的額外教育和運營資源 。2021學年，我們收取國內幼兒園平均學雜費25,703元，海外幼兒園平均學雜費203,337元。

研究與課程開發

我們相信，我們在研究和課程開發工作上投入了大量資源，這些資源反映在課程教材和有效的教學方法中。我們與學校教師合作，根據學生的需求和相關國際項目發佈的最新官方政府課程或課程大綱，開發、更新和改進學校課程和課程材料。由於學生的學術能力水平不同，我們的課程設計靈活，以滿足特定學生的優勢和劣勢。 我們的教學和研究部門與學校教師合作準備或更新此類課程課程，並根據課堂反饋修改課程 。為了確保我們的教育質量能夠在學校中得到保持，我們專門派出了一個專業的 團隊來為我們學校實施的課程設計課程，並參考 最新的教育趨勢來更新我們的教材。我們的海外學校正在不斷開發課程和學術推廣活動，為學生進入頂尖大學做準備。例如，為申請牛津和劍橋大學的學生所做的準備工作包括準備入學考試，與戲劇專家一起舉辦研討會為學生面試做準備，以及與劍橋大學的學者進行模擬面試。此外，我們的海外學校制定了特定學科領域的課程，重點關注感興趣的學生在大學取得成功所需的技能。

2019年8月，我們與國家學校課程與教科書開發中心(NCCT)和國家課程與教科書研究所(NICTR)達成協議，共同建立基礎教育課程改革研究基地 。通過這項協議，NCCT和盧旺達問題國際法庭將協助我們制定前瞻性和系統性的五年期課程計劃和年度課程改革指導意見。此外，他們還將幫助優化我們目前的課程，以倡導我們在教育中的核心價值觀。

營銷學

從歷史上看，我們在中國的學校主要面向購買碧桂園開發的住宅單元的家庭的學生。我們向參觀碧桂園開發的住宅物業銷售中心的潛在購房者分發營銷手冊，並提供我校的實地參觀。我們與碧桂園的關係是協同的，因為我們的學校使碧桂園能夠滿足當地政府對其居民區學校的必要要求或市場需求，我們可能會為潛在購房者提供優惠的學生入學和學費折扣 。我們認為，優質教育的可獲得性和便利性是推動購房決定的一個重要因素。

隨着我們在過去幾年中通過成熟的成功記錄逐漸建立起優質教育的聲譽，我們開始吸引來自碧桂園房主以外的家庭的學生。我們還實施了各種營銷方法，以提高我們學校的品牌認知度。通過這樣做，我們打算繼續在我們所有的學校中創建和實施標準的企業標識。我們 採取措施增加口碑推薦，這對吸引新學生和建立我們的品牌起到了重要作用。我們還加強了我們的營銷戰略，以推動招生，並在總部和地區 層面建立了我們的營銷團隊，以幫助招生，同時在升級階段為學校分配更多的營銷和推廣預算。

我們的海外學校依賴於相關網站上的廣告，如大學目標網站上的廣告，Facebook和Instagram等平臺上的通用活動，以及教育機構 來推銷自己和招生。我們還組建了一支專家團隊，為教育機構提供支持、培訓和指導，並協助他們進行招生。

競爭

中國的教育服務市場 發展迅速，高度分散，競爭激烈。我們與許多私立幼兒園運營商競爭，如RYB Education。我們還可能在每個地區與本地私立幼兒園和優質教育服務提供商競爭 同樣，我們的海外學校與英國的Nord Anglia和Alpha Plus等大型運營商以及每個地區的獨立私立學校競爭。我們相信，基於以下 因素，我們有能力複製我們的成功，並有效競爭：

物業和設施

我們目前佔用了由碧桂園開發的設施的總建築面積約為40，702平方米，全部為租賃。 通過利用由郊野花園開發的物業，我們避免了與土地採購 和設施建設有關的重大資本開支。我們還可能為郊野花園 物業的業主提供優惠學生安置和學費折扣。為了認識到我們的協同合作關係，碧桂園採納了一項內部政策，指定我們為首選的 學校運營商合作伙伴，根據該政策，我們有權就與其 新住宅物業相關的學校開發項目享有優先購買權。

截至本年度 報告之日，我們還擁有58處房產，並在英國和美國租賃了31處設施，用於校園和辦公室用途。

知識產權

我們已獲得許可證 ，可免費使用某些商標，包括從Country Garden獲得的“Country Garden”，有效期將於2028年和2030年到期。 我們已在中國申請或註冊了與我們的標識和名稱相關的商標，包括“光明學者”和“博仕樂”。截至本年報日期，我們已在中華人民共和國商標局註冊了65個商標，包括“elan”，並在中國互聯網絡信息中心註冊了用於我們運營的主要域名，包括www.example.com、 Brightyou.net、www.example.com、www.example.com、www.example.com、www.example.com、 博實樂. cn 和 博實樂.com.截至本年報日期， 我們已在國際業務所在司法管轄區的相關機構註冊了總共71個商標和71個域名。 有時，我們需要為我們的教育服務獲得第三方擁有的課程材料的許可證， 尤其是我們需要外語教學材料的國際課程。我們擁有我們內部開發的課程內容的版權 。

我們的商標和其他知識產權 使我們的服務和產品與競爭對手的服務和產品區分開來，並有助於我們在目標市場中的競爭能力 。為了保護我們的知識產權，我們依賴商標、版權和商業祕密法的組合。我們在與員工簽訂的僱傭協議中有保密條款 ，以保護我們的知識產權，並監控任何侵犯 或盜用我們知識產權的行為。

保險

我們維護各種保險 保單以防範風險和意外事件。我們為學生和教師可能在我們學校受傷的醫療費用提供保險。我們還提供保險，以支付我們的責任，如果任何傷害發生在我們的學校。 此外，我們還為車輛提供財產保險。我們不投保業務中斷保險、產品責任保險 或關鍵人人壽保險。見"項目3。關鍵信息—D.風險因素—與我們的業務相關的風險—我們 的業務和運營的保險範圍有限。"我們認為我們的保險範圍與中國類似規模的其他私立K—12教育機構的保險範圍一致。

法律訴訟

在我們的正常業務過程中，我們不時會受到法律程序、調查和索賠。我們目前沒有參與任何 管理層認為可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響的法律程序或調查。

條例

我們在中國經營業務的法律制度由國家最高立法機構全國人民代表大會、中華人民共和國中央政府最高行政機關國務院及其下屬的多個部委和機構組成，包括教育部、工業和信息化部、國家市場監管總局、民政部及其各自的地方辦事處。本部分總結了與我們的業務相關的主要中國法規。

中華人民共和國有關外商投資教育的法律法規

外商投資准入特別行政措施（負面清單）（2021年版）

根據外商投資 產業指導目錄（2015年修訂），或國家發展和改革委員會或國家發改委和商務部於2015年3月10日修訂頒佈並於2015年4月10日生效的《外商投資目錄》，幼兒園教育、高中教育和高等教育是外商投資的限制行業，外資只允許以合作方式投資幼兒園教育，高中教育和高等教育，國內方在合作中發揮主導作用。此外，根據《外商投資目錄》，禁止外商投資 義務教育，即，從小學到中學

中外合作辦學 具體受國務院於2003年3月1日發佈 2003年9月1日起施行，2013年7月18日修正的《中華人民共和國中外合作辦學條例》、 中華人民共和國民辦教育促進法》、以及MoE於2004年6月2日發佈並於2004年7月1日起施行的《中外合作辦學條例實施細則》或《實施細則》。

2012年6月18日， MoE發佈了《MoE關於鼓勵和引導民間資本進入教育領域促進民辦教育健康發展的實施意見》，鼓勵民間投資和外商投資進入教育領域。 根據本意見，中華人民共和國外國教育機構的外資比例應低於50%。

《外商投資產業指導目錄（2017年修訂）》，或2017年6月28日發佈並於2017年7月28日生效的《2017年目錄》，取代上述《外商投資產業指導目錄（2015年修訂）》，包含相同類型的產業類別。

The Special Administrative Measures for Access of Foreign Investment (Foreign Investment Access Negative List) set forth in the 2017 Catalog was replaced by the Special Administrative Measures for Access of Foreign Investment (Negative List) (2018 Version), or the 2018 Negative List, promulgated on June 28, 2018 with effect on July 28, 2018, which imposes the same restriction and prohibition on foreign investors in the education sector besides one additional ban on religious education institutes. On June 30, 2019, the MOFCOM and the NDRC jointly released the Catalog of Industries Encouraging Foreign Investment (2019 Version), or the 2019 Encouraged Catalog, which became effective on July 30, 2019 and replaced the previous list of the industries in which foreign investment is encouraged to invest under the 2017 Catalog, and the Special Administrative Measures for Access of Foreign Investment (Negative List) (2019 Version), or the 2019 Negative List, which became effective on July 30, 2019 and replaced the 2018 Negative List. On June 23, 2020, the MOFCOM and the NDRC jointly released the Special Administrative Measures for Access of Foreign Investment (Negative List) (2020 Version), or the 2020 Negative List, which superseded the 2019 Negative List on July 23, 2020. On December 27, 2021, the NDRC and the MOFCOM jointly released the Special Administrative Measures for Access of Foreign Investment (Negative List) (2021 Version), or the 2021 Negative List which came into effect on January 1, 2022 and replaced the 2020 Negative List. The 2021 Negative List remains unchanged with respect to the education industry., while it further provides that any domestic enterprise, which is engaged in the field of business that foreign investment is prohibited from investing as set forth in the 2021 Negative List, shall be examined and approved by the relevant state authorities before issuing shares and listing and trading abroad. Besides, any foreign investor shall not participate in the management of such domestic enterprise, and its shareholding ratio shall follow the relevant provisions regulating foreign investors’ investment in domestic securities.

截至本年度報告 發佈之日起，我國國內幼兒園屬於外國投資者限制的行業。

中華人民共和國民辦教育條例

中華人民共和國教育法

1995年3月18日，中華人民共和國全國人民代表大會制定了《中華人民共和國教育法》，並於2009年8月27日修訂了《教育法》。《教育法》規定了與中華人民共和國基礎教育制度有關的規定，包括由幼兒園教育、小學教育、中學教育和高等教育組成的學校教育制度、九年義務教育制度、國家教育考試製度和教育證書制度。《教育法》規定，政府制定教育發展規劃，建立和運營學校和其他教育機構。此外，它還規定，原則上鼓勵企業、社會組織和個人根據中國法律法規舉辦和舉辦學校和其他類型的教育機構。同時，任何組織和個人不得以營利為目的興辦學校和其他教育機構。教育法於2015年12月27日修改 ，2021年4月29日進一步修改。修訂後的《教育法》推翻了舊《教育法》中禁止任何組織或個人以營利為目的設立或經營學校或其他教育機構的規定。 然而，完全或部分由政府財政資金和捐贈資產贊助的學校和其他教育機構 仍不得成立為營利性組織。

民辦教育促進法和民辦教育促進法實施細則

《中華人民共和國民辦教育促進法》於2003年9月1日起施行，並於2013年6月29日和2018年12月29日進行修訂，《中華人民共和國民辦教育促進法實施細則》自2004年4月1日起施行。根據這些規定，“私立學校”是指社會組織或個人利用非政府資金開辦的學校。民辦學校提供學歷教育、幼兒園教育、自學考試教育等教育，應當經縣級以上教育部門批准；民辦學校開展職業資格培訓和職業技能培訓，應當經縣級以上勞動和社會福利主管部門批准。正式批准的民辦學校將被授予民辦學校許可證，並應 在中華人民共和國民政部或MCA或其當地對應機構註冊為民辦非企業機構。 我們每所學校都已獲得私立學校運營許可證，並已在MCA相關地方對應機構註冊 。

根據上述規定， 私立學校的運作受到嚴格監管。例如，提供學歷教育的民辦學校收取的費用種類和金額應經有關政府部門批准並公開；提供非學歷教育的民辦學校應向有關政府部門備案並公開價格信息。

According to PRC laws and regulations, entities and individuals who establish private schools are commonly referred to as “sponsors” rather than “owners” or “shareholders.” The economic substance of “sponsorship” with respect to private schools is substantially similar to that of shareholder’s ownership with respect to companies in terms of legal, regulatory and tax matters. For example, the name of the sponsor shall be entered into the private schools’ articles of association and Permit for Operating a Private School, similar to that of shareholders where their names shall be entered into the company’s articles of associations and corporate records filed with relevant authority. From the perspective of control, the sponsor of a private school also has the right to exercise ultimate control over the school by means such as adopting the private school’s constitutional documents, electing the school’s decision-making bodies, including the school’s board of directors and principals. The sponsor can also profit from the private schools by receiving “reasonable returns,” as explained in detail below, or disposing its sponsorship interests in the schools for economic gains. However, the rights of sponsors vis-à-vis private schools also differ from the rights of shareholders vis-à-vis companies. For example, under the PRC laws, a company’s ultimate decision-making body is its shareholders meeting, while for private schools, it is the board of directors, though the members of which are substantially appointed by the sponsor. The sponsorship interest also differs from the ownership interests with regard to the right to the distribution of residual properties upon liquidation of a private school, mainly because private education is treated as a public welfare undertaking under the current regulations. While private education is treated as a public welfare undertaking under the current regulations, sponsors of a private school may choose to require “reasonable returns” from the annual net balance of the school after deduction of costs for school operations, donations received, government subsidies (if any), the reserved development fund and other expenses as required by the regulations. Private schools whose sponsor does not require reasonable returns shall be entitled to the same preferential tax treatment as public schools, while the preferential tax treatment policies applicable to private schools whose sponsor require reasonable returns shall be formulated by the finance authority, taxation authority and other authorities under the State Council. To date, however, no regulations have been promulgated by such authorities in this regard.

《全國人民代表大會常務委員會關於修改〈中華人民共和國民辦教育促進法〉的決定》（簡稱《修正案》）於2016年11月7日由中華人民共和國主席令第55號公佈，自2017年9月1日起施行。

根據該修正案， “合理回報”一詞不再使用，私立學校的主辦者可自行選擇設立非營利或營利私立學校，而在修正案之前，所有私立學校不得以營利為目的設立。然而， 學校主辦者不得建立從事義務教育的營利性私立學校。也就是説， 從事義務教育的學校在修正案生效後，應保留其非營利性地位。

修正案還設立了一個新的私立學校分類制度，根據私立學校是否以營利為目的建立和運營。

根據修正案， 上述民辦學校新分類制度的主要特點包括：

On December 29, 2016, the State Council issued the Several Opinions of the State Council on Encouraging the Operation of Education by Social Forces and Promoting the Healthy Development of Private Education, or the State Council Opinions, which requires to ease the access to the operation of private schools and encourages social forces to enter the education industry. The State Council Opinions also provides that each level of the people’s governments shall increase their support to the private schools in terms of financial investment, financial support, autonomy policies, preferential tax treatments, land policies, fee policies, autonomy operation, protecting the rights of teachers and students etc. Further, the State Council Opinions require each level of the people’s governments to improve its local policies on government support to for-profit and non-profit private schools by ways of preferential tax treatments etc. In addition, under the State Council Opinions, private schools shall strengthen its construction of the Chinese Communist Party, or the CCP, and further the theoretical system of Socialism with Chinese Characteristics by introducing such system into textbooks and teaching programs. The construction of the CCP’s organizations by the private schools as well as the CCP’s leadership to private schools shall constitute an important part of such school’s annual inspection.

2016年12月30日， 教育部、馬華、工商總局、人力資源和社會福利部、國家公共部門改革委員會辦公室聯合發佈了《民辦學校分類登記實施細則》，以體現《修正案》中規定的民辦學校分類制度。一般而言，如果在本修正案頒佈前成立的私立學校選擇 註冊為非營利學校，則應修改其章程，繼續其運作並完成新的註冊程序 。民辦學校如選擇註冊為營利性學校，應進行財務清算，土地、校舍、淨餘額等資產的產權得到有關政府部門的認證，繳納相關税款，申領新的民辦學校辦學許可證，重新註冊為營利性學校，繼續辦學。有關上述登記的具體規定 尚待省級人民政府出臺。

2016年12月30日， MoE、工商總局、人力資源和社會福利部聯合發佈了《營利性民辦學校監督管理實施細則》，規定營利性民辦學校的設立、分立、合併等重大變更，應當經教育主管部門或者勞動和社會福利主管部門批准，然後 在工商總局主管分支機構註冊。

2017年9月1日， 工商總局和MoE聯合發佈了《關於做好民辦學校名稱登記管理有關工作的通知》， 明確了民辦學校名稱的要求。

2018年12月29日， 《全國人民代表大會常務委員會關於修改〈中華人民共和國勞動法〉七部法律的決定》以中華人民共和國主席令第24號公佈，並於同日施行，對《中華人民共和國民辦教育促進法》第二十六條和第六十四條作了兩次小的調整 。這些微小調整不會對我們的業務和運營造成重大影響 。

2021年5月14日，國務院修訂了《民辦教育促進法實施細則》、《非營利性學校和營利性學校經營要求的其他細則》或《實施細則》，並於2021年9月1日起施行。根據修訂後的規定，(1)設立在中國的外商投資企業和實際控制人為外方的社會組織，不得主辦、參與或實際控制提供義務教育的民辦學校；(2)社會組織和個人不得以合併、收購、合同安排等方式控制 提供義務教育的民辦學校和提供學前教育的非營利性民辦學校；(3)提供義務教育的民辦學校不得與 關聯方進行任何交易。提供義務教育的民辦學校以外的民辦學校與關聯方進行交易的，應當遵循公開、公平、平等的原則，合理確定收費標準，規範決策，不得損害國家利益、學校利益和師生權益，否則有被責令限期改正的風險，如有違法所得，應在退還所收費用後予以沒收；情節嚴重的，主辦單位、實際控制人、決策機構、監督機構成員，一年至五年內不得成為其他民辦學校決策機構、監督機構的主辦單位、實際控制人、成員；情節特別嚴重、社會影響惡劣的，主辦單位、實際控制人、決策機構、監督機構成員，不得永久成為其他民辦學校決策機構、監督機構的主辦單位、實際控制人、成員 ；構成違反治安管理的，由公安機關依法給予治安管理處罰；構成犯罪的，依法追究刑事責任。

有關修訂和上述法規將如何影響我們學校的詳細討論，請參閲“第3項.主要信息-D.風險因素-與我們業務相關的風險 -我們對實施細則的遵守已產生重大不利影響，並可能繼續對我們的業務、財務狀況、經營結果和未來前景產生重大不利影響，我們從事私立營利性教育業務的能力受到重大限制，否則可能受到重大影響 ，並受到中國法律法規變化的不利影響。

除《修正案》和 上述條例外，對非營利性學校和營利性學校的運營要求的其他細節將在尚未出台的實施條例中進一步規定 ：

截至本年度 報告之日，江蘇省和河北省等一些地方政府頒佈了與民辦學校法人註冊和管理有關的地方性法規，廣東省、江蘇省、湖北省、河北省、甘肅省和安徽省等一些地方政府，頒佈了鼓勵私立學校發展的一般性指導方針。在這些地方性法規和指導意見中，湖北省、河北省和安徽省等地方政府要求現有私立學校在特定時間內註冊為營利性或非營利性學校。

義務教育條例

根據1986年4月12日由全國人民代表大會頒佈並於2006年6月29日第十屆全國人民代表大會常務委員會、2015年4月24日第十二屆全國人民代表大會常務委員會、2018年12月29日第十三屆全國人民代表大會常務委員會修改的《中華人民共和國義務教育法》，實行九年制義務教育，包括小學六年，中學三年。

此外，MoE於2001年6月8日發佈了 《義務教育課程體系改革指導方針（試行）》，該指導方針於同日生效， 根據該指導方針，提供義務教育的學校應遵循"國立—地方—學校"的三級課程體系。 換句話説，學校必須遵循國家課程標準進行州立課程，而地方教育主管部門有權 確定其他課程的課程標準，學校也可以開發適合其特定需要的課程 ，前提是必須完全保持州立課程。

2019年6月23日，中共中央、國務院發佈了《關於深化教育教學改革全面提高義務教育質量的意見》，對允許使用的義務教育教材提出了更加嚴格的要求。

2019年12月16日，教育部發布了《中小學教科書管理辦法》，對中小學教科書的編寫、審查、出版和學校選擇等方面的規定進行了詳細的規定。

2020年5月6日，教育部辦公廳發佈了《關於義務教育六科超前進修負面清單的通知(試行)》。 根據通知，課外培訓機構不得為中小學生提供語文、數學、英語、物理、化學、生物六科超前培訓。例如，課外培訓機構提供的教育內容的難度不得超過相應義務教育班教科書內容的難度，針對小學學生的課外教育不應包括預期在中學教授的內容，針對中學學生的課外教育不應包括預期在高中教授的內容。

高中辦學條例

MoE頒佈了多項 關於高中的運作的規定，主要涉及教科書的選擇、課程體系和畢業考試製度 。

根據MoE中央辦公廳2005年4月26日發佈 《關於高中課程試行教材選用的通知》和2014年9月30日發佈 起施行的《中小學教材選用管理暫行辦法》，中小學校使用的教材只能從MoE頒發的目錄中選擇；省教育行政部門負責本行政管轄範圍內的教材選擇工作， 有權批准全省中小學實施的課程體系。

此外，教育部於2003年至2007年發佈了《關於發展高中試行課程體系的通知》、《關於加強高中試行課程體系建設的指導意見》、《關於推進2006年高中試行課程體系的通知》和《關於推進2007年高中試行課程體系的通知》，據此，教育部在全國範圍內制定了新的高中課程體系，該課程體系的實施主要由省級教育主管部門進行，教育部 主要對地方教育部門進行指導。根據教育部的指導方針，並經各省教育主管部門批准，高中可以採用自己獨特的課程體系。

課後輔導規定

2018年8月22日，國務院發佈了 《關於對課後輔導機構進行監管的意見》（"80號文"），對規範以中小學生為對象的課後輔導機構提供了多方面 指導意見。80號文要求 課後輔導機構必須取得辦學許可證和其他法律規定的執照和許可證，並指示 有關政府部門加強對課後輔導機構的監管和管理。第80號通告還詳細説明瞭課後輔導機構的批准和註冊程序。

中小學教師違反職業道德行為處罰辦法

MoE於2014年1月11日發佈並於2018年11月8日修訂的《中小學教師違反職業道德行為處罰辦法》禁止中小學教師在學校或校外學習中心提供有償輔導。我們學校所在的一些省市已經採取了更嚴格的規定，禁止公立學校 教師在私立學校或學習中心兼職授課。有關與這些事項相關的風險 的詳細描述，請參見"第3項。關鍵信息—D.風險因素—與我們業務相關的風險—我們可能無法招聘、培訓和留住足夠數量的合格和經驗豐富的教師和校長。"

關於規範發展和深化學前教育改革的意見

2018年11月7日，中國共產黨中央、國務院頒佈了《關於規範學前教育發展深化改革的意見》，其中規定：(1)禁止民辦幼兒園作為上市載體的一部分或全部資產上市；(2)禁止民間資本以兼併收購、委託管理、特許經營、可變利益主體安排或者其他形式的控制協議等方式控制國有、集體所有的幼兒園和非營利性幼兒園；(3)參與收購、特許經營或連鎖經營的營利性幼兒園應向縣級以上教育部門備案，並 公開與相關利益相關企業簽訂的協議；(4)禁止上市公司 通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得以現金、發行股票或其他類似方式購買營利性幼兒園的資產；(5)省級立法機關應在2019年6月前出臺民辦幼兒園註冊為非營利性或營利性學校的實施辦法，並明確 註冊的時限要求。有關相關風險的詳細説明，請參閲“第3項.主要信息-風險 因素-與我們業務相關的風險-我們維持幼兒園運營和擴大幼兒園網絡的能力” 由於我們的上市地位以及中國法律法規的限制，這可能會影響我們的 運營結果。2020年9月7日，教育部公佈了學前教育法草案，徵求公眾意見。學前教育法草案預計將收緊對幼兒園追求利潤的限制，並明確違反此類限制的法律責任 。

中華人民共和國商標、域名法律法規

商標

根據《中華人民共和國商標法》 或於二零一九年四月二十三日修訂並自二零一九年十一月一日起生效的《商標法》，註冊商標是指經國家知識產權局商標局核準註冊的商標， 包括商品商標、服務商標、集體商標和證明商標。商標註冊人享有 商標專用權，受法律保護。

域名

根據 中華人民共和國工業和信息化部於2017年8月24日發佈並自2017年11月1日起生效的《中國互聯網域名管理辦法》，"域名"是指具有層次結構的字符標記 ，其標識和定位因特網上的計算機，並且對應於該計算機的因特網協議（IP）地址 ，並且域名註冊服務遵循"先到先服務"的原則。域名申請人應按照域名註冊 服務提供商的要求，提供域名持有人真實、準確和完整的身份證明。

中華人民共和國有關外匯的法律法規

中國管理外匯兑換的主要法規是《中華人民共和國外匯管理條例》。中華人民共和國國務院 於1996年1月29日頒佈，自1996年4月1日起生效，並於1997年1月14日和2008年8月5日修訂。根據這些規則，人民幣一般可自由兑換用於支付經常項目，如與貿易和服務相關的外匯交易和股息支付，但不可自由兑換用於資本項目，如直接投資、貸款或境外證券投資，除非事先獲得國家外匯管理局或其當地對應部門的批准。

根據《外匯管理辦法》 ，在中國境內的外商投資企業，可以在未經國家外匯局批准的情況下，從其在外匯指定銀行的外匯賬户 支付股息，並提供證明交易和服務相關外匯交易的商業單據， 支付股息。 他們還可以保留外幣（須經國家外匯管理局批准上限）以償還外匯負債。此外， 涉及境外直接投資或境外證券投資和交易、衍生產品的外匯交易， 須向國家外匯管理局或其當地對應部門登記，並填寫批准表或向中國相關政府部門填寫（如有必要）。

According to the Circular on the Management of Offshore Investment and Financing and Round Trip Investment By Domestic Residents through Special Purpose Vehicles, or Circular 37, which was promulgated on July 14, 2014 and with effect from the same day, before a domestic resident contributes its legally owned onshore or offshore assets and equity into a Special Purpose Vehicle, or SPV, the domestic resident shall be required to register with the local branch of SAFE for foreign exchange registration of overseas investments before contributing the domestic and overseas lawful assets or interests to a SPV, and to update such registration in the event of any change of basic information of the registered SPV or major change in the SPV’s capital, including increases and decreases of capital, share transfers, share swaps, mergers or divisions. The SPV is defined as an “offshore enterprise directly established or indirectly controlled by the domestic resident (including domestic institution and individual resident) with their legally owned assets and equity of the domestic enterprise, or legally owned offshore assets or equity, for the purpose of investment and financing”; “Round Trip Investments” refer to “the direct investment activities carried out by a domestic resident directly or indirectly via an SPV, that is, establishing a foreign-invested enterprise or project within the PRC through a new entity, merger or acquisition and other ways, while obtaining ownership, control, operation and management and other rights and interests”. In addition, according to the procedural guidelines as attached to the Circular 37, the principle of review has been changed to “the domestic individual resident is only required to register the SPV directly established or controlled (first level)”.

根據2015年2月13日發佈並於2015年6月1日實施的 國家外匯管理局關於進一步簡化和完善直接投資外匯管理政策的通知 或13號文，境內居民設立或控制特殊目的機構， 可向符合條件的銀行辦理首次外匯登記，而不是 當地外匯局，十三號文還簡化了一些直接投資外匯的手續。

2015年3月30日，國家外匯局發佈了《關於改革外商投資企業外匯資本金結匯管理辦法的通知》，即19號文，自2015年6月1日起施行。根據19號文， 外商投資企業的外匯資金實行自由結匯。自由結匯 是指外商投資企業資本金賬户中的外匯資金，經當地外匯局確認（或銀行貨幣出資記賬登記） ， 可根據外商投資企業實際經營需要到銀行進行結算。外商投資企業外匯資本金的自由結匯比例暫定為100%。外匯資本金轉換的人民幣 將存放在指定賬户中，外商投資企業如需從該賬户中支付 ，仍需提供證明文件，並與銀行進行審核。

國家外匯管理局於2016年6月9日發佈了《關於改革和規範資本項目結匯管理政策的通知》，即16號文，同時施行。根據第16號通知，在中國註冊的企業也可以自行將其外債 從外幣轉換為人民幣。第16號文提供了資本項目（包括但不限於外幣資本和外債）下外匯兑換的綜合標準 ，適用於所有在中國註冊的企業。第16號文重申了公司以外幣計價的資本金 轉換成的人民幣不得直接或間接用於超出公司業務範圍或中國法律法規禁止的用途， 轉換成的人民幣不得作為貸款提供給公司非關聯實體。

2017年1月26日，外匯局 公佈了《關於進一步完善外匯管理改革優化真實性和合規性審核的通知》或《關於進一步完善外匯管理真實性和合規性審核的通知》，並於同日起施行。通知3列出了加強跨境交易和跨境資本流動真實性和合規性核查的各項措施，包括但不限於要求銀行在接通外商投資企業5萬美元以上的外匯分配前核實董事會決議、納税申報表和經審計的財務報表，以及加強外商直接投資的真實性和合規性核查。

2019年10月23日，國家外匯管理局 發佈《國家外匯管理局關於進一步促進跨境貿易投資便利化工作的通知》 或28號文，自同日起施行。28號文允許非投資性外商投資企業在中國境內以資本金 進行股權投資，投資項目真實，並符合有效的外商投資限制 （負面清單）和其他適用法律。然而，由於28號文是新發布的，在實踐中對其解釋和執行仍存在很大的不確定性。

截至本 年度報告之日，我們所知且目前在我們公司擁有直接或間接權益的所有中國居民均已按照第37號通告的要求完成了 必要的註冊。有關與 此類過程未完成相關風險的詳細描述，請參見"第3項。關鍵信息—D.風險因素—與在中國開展業務有關的風險— 作為中國居民的我們股份的實益擁有人未能遵守某些中國外匯法規，可能 限制我們分配利潤的能力，限制我們的海外和跨境投資活動，並使我們承擔中國法律下的責任 。"

關於境外控股公司向中國實體貸款和直接投資的規定

根據國家外匯管理局1997年9月24日發佈的《外債統計與監管暫行條例實施細則》和國家外匯管理局、國家發改委、財政部發布的《外債管理暫行規定》， 2003年3月1日起生效，外國公司向其在華子公司（即外商投資企業）發放貸款，被視為外債，此類貸款必須在國家外匯管理局的地方分支機構登記。根據本規定，外商投資企業累計中長期外債和短期外債總額以投資總額與註冊資本之差額為限。

根據工商總局1987年2月17日發佈的《 中外合資經營企業註冊資本佔投資總額比例暫行規定 和商務部2006年8月8日發佈的《關於修改〈外國投資者併購境內企業規定〉 的決定》，外商投資企業註冊資本不足210萬美元的，投資總額不得超過註冊資本的1.4倍；外商投資企業註冊資本在二百一十萬美元以上不足五百萬美元的，其投資總額不得超過註冊資本的兩倍；外商投資企業註冊資本在500萬美元以上不滿1200萬美元的，其投資總額不得超過註冊資本的2.5倍；外商投資企業註冊資本在1200萬美元以上的，其投資總額不得超過註冊資本的3倍。

根據外匯局2013年4月28日發佈的《外債登記管理辦法》，境外股東向外商投資企業貸款的法定限額為投資總額與外商投資企業註冊資本的差額。

2017年1月12日，人民中國銀行發佈《人民銀行關於全面開展跨境融資宏觀審慎管理有關問題的通知》，即中國人民銀行第九號通知。根據中國人民銀行第九號通知，中國銀行建立了跨境金融監管制度，在中國境內設立的不包括政府融資工具和房地產企業的法人和金融機構，可以按照有關規定開展跨境外幣融資。 中國人民銀行第九號通知規定，跨境融資主體的外幣餘額，應以該主體的風險加權餘額上限為限。

企業應在跨境融資合同簽訂後，不遲於借款資金提取前三個工作日，通過外匯局資金項目信息系統向當地外匯局分支機構備案跨境融資。中國人民銀行通知 9還規定，自2017年1月11日起的一年內，外商投資企業可根據中國人民銀行通知9或《外債管理暫行規定》選擇一種方式開展跨境外幣融資。一年期限結束後，外商投資企業開展跨境外幣融資的辦法由人民代表中國銀行、外匯局決定。

2015年9月14日，國家發展改革委發佈《關於推進企業發行外債備案登記制度管理改革的通知》或《發改委2044號通知》。根據發改委2044號通知，擬發行外債的企業，應在發行完成後10個工作日內，提前向國家發展改革委申請備案、登記並上報發行信息。國家發展改革委應當自收到申請之日起5個工作日內決定是否受理，並自受理之日起5個工作日內頒發《企業外債備案登記證書》。

珠海光明學者是我們間接持有的外商投資企業，目前總投資額為人民幣1,400萬元(約合200萬美元)，初始認繳註冊資本為人民幣1,000萬元(約合150萬美元)。我們可能會向珠海光明學者提供高達400萬元人民幣(約合60萬美元)的美元 等值股東貸款，這是其總投資額與註冊資本之間的差額。根據商務部和國家工商行政管理總局於2019年12月30日發佈的《外商投資信息申報辦法》，取代《外商投資企業設立和變更備案管理暫行辦法》，外商投資企業投資總額和註冊資本的增加，必須 通過企業登記系統和國家企業信用信息公示系統向商務部門報告，市場監管部門應將外國投資者或外商投資企業報告的投資信息及時轉發商務部門。

根據《中華人民共和國外商投資企業管理辦法》，外資控股公司對其境內子公司的出資，視為外商投資企業，須經商務部或當地有關部門批准或登記方可出資。

關於外國投資者併購境內企業的規定(2009年修訂)

根據《關於外國投資者併購境內企業的規定(2009年修訂)》或《併購規則》，外國投資者在下列情況下必須獲得必要的批准：(1)外國投資者收購境內非外商投資企業股權，將其轉為外商投資企業，或者通過增加註冊資本認購境內企業新股權，將其轉為外商投資企業；(二)外國投資者設立購買境內企業資產經營的外商投資企業，或者購買境內企業資產注入設立外商投資企業的。根據《併購規則》第十一條規定，境內公司、企業或者境內自然人通過其設立或者控制的境外公司收購與其有關聯或者與其有關聯的境內公司的，應當經商務部批准。

有關與併購規則相關的風險的詳細説明 ，請參閲“第3項.關鍵信息-D.風險因素-與在中國開展業務相關的風險 中國的某些法規，包括併購規則和國家安全法規，可能需要複雜的審批流程，這可能會使我們更難通過在中國進行收購來實現增長。”

C. 組織結構

下圖顯示了截至本年度報告日期的公司結構，包括我們的主要子公司和附屬實體。

下表載列 我們的主要子公司、VIE以及VIE持有的學校/子公司的詳細信息， 我們的持續經營 。

下表載列主要附屬公司（VIE）之詳情，即：BGY教育投資，以及VIE持有的學校/子公司 從我們的已終止業務，在本年報中統稱為受影響實體。

我們的合同安排

外國人在教育服務中的所有權 在中國受到重要法規的約束。中國政府通過嚴格的 許可要求來規範教育服務的提供。特別是，中國法律法規目前禁止外國人擁有提供中小學義務教育服務的公司和機構，並限制外國投資幼兒園和高中教育服務。我們是一家在開曼羣島註冊成立的公司。我們的中國子公司珠海光明學者是一家外商獨資企業 ，目前沒有資格申請和持有經營或以其他方式擁有我們學校的股權的許可證。由於 這些限制，我們通過我們的中國子公司珠海光明學者與 （1）VIE，及（2）VIE的股東訂立了一系列合同安排，即，楊美蓉女士和楊文潔先生。

On May 14, 2021, the State Council promulgated the Implementation Rules, which became effective on September 1, 2021 and further stipulate the operation and management of private schools and the capital operation of private education. Pursuant to the Implementation Rules, (1) foreign-invested enterprises established in China and social organizations whose actual controllers are foreign parties shall not sponsor, participate in or actually control private schools that provide compulsory education, (2) social organizations or individuals shall not control any private school that provides compulsory education or any non-profit private school that provides pre-school education by means of merger, acquisition, contractual arrangements, etc., and (3) private schools providing compulsory education shall not conduct any transaction with any related party. As a result of the foregoing, in August 2021, shareholder of BGY Education Investment established a few new entities, including, Foshan Meiliang Education Technology Co., Ltd., Foshan Shangtai Education Technology Co., Ltd., Foshan Renliang Education Technology Co., Ltd., Foshan Yongliang Education Technology Co., Ltd., Foshan Zhiliang Education Technology Co., Ltd. and Beijing Boteng Consulting Co., Ltd. On August 13, 2021, Foshan Meiliang Education Technology Co., Ltd., Foshan Shangtai Education Technology Co., Ltd., Foshan Renliang Education Technology Co., Ltd., Foshan Yongliang Education Technology Co., Ltd., Foshan Zhiliang Education Technology Co., Ltd. and Beijing Boteng Consulting Co., Ltd. entered a series of supplementary agreements, which enabled them to join the 2017 contractual arrangements and share the same rights and obligations, if applicable, of BGY Education Investment.

以下是分別與VIE及其各自股東簽訂的合同安排的重大條款摘要 。我們不得 修改或終止這些協議，除非我們的董事會多數票授權。

看漲期權協議. Pursuant to the call option agreements between Zhuhai Bright Scholar, Ms. Meirong Yang and Mr. Wenjie Yang, and the VIEs, Ms. Meirong Yang and Mr. Wenjie Yang unconditionally and irrevocably granted Zhuhai Bright Scholar or its designee an exclusive option to purchase, to the extent permitted under PRC laws and regulations, all or part of the equity interest in the VIEs at nil consideration or the lowest consideration permitted by PRC laws and regulations under the circumstances where Zhuhai Bright Scholar or its designee is permitted under PRC laws and regulations to own all or part of the equity interests of the VIEs or where we otherwise deem it necessary or appropriate to exercise the option. Zhuhai Bright Scholar has the sole discretion to decide when to exercise the option, and whether to exercise the option in part or in full. Without Zhuhai Bright Scholar’s written consent, Ms. Meirong Yang and Mr. Wenjie Yang may not sell, transfer, pledge or otherwise dispose of or create any encumbrance on any of the VIEs’ assets or equity interests. Without obtaining Zhuhai Bright Scholar’s written consent, Ms. Meirong Yang and Mr. Wenjie Yang may not enter into any material contracts, incur any indebtedness, or alter the business scope of the VIEs. The key factor for us to decide whether to exercise the option is whether the current regulatory restrictions on foreign investment in the education services business will be removed in the future, the likelihood of which we are not in a position to know or comment on.

授權書 .楊美榮女士及楊文傑先生分別於2017年1月及2021年8月簽署了不可撤銷的 授權委託書，委任珠海光明學者或珠海光明學者指定的任何人士為其實際代理人 ，以（1）召集並出席VIE股東大會並簽署相關股東決議案，（2）代表 行使其作為VIE股東的所有權利，包括中國法律法規和VIE章程規定的權利，如投票、任命、更換或罷免董事，（3）代表VIE提交政府部門要求的所有文件，（4）將楊美蓉女士和楊文傑先生的股權轉讓給珠海光明學者，包括收取股息的權利，處置股權並在清算期間和清算後享有 權益，（5）審查VIE的決議、賬簿和賬目，以及 （6）行使楊美蓉女士或楊文傑先生從VIE獲得的與股權相關的任何其他權利和利益。

獨家管理 服務和業務合作協議。根據珠海光明學者與VIE、楊美榮女士及楊文傑先生作為VIE股東於2017年1月訂立的獨家管理服務及業務合作協議，珠海光明學者擁有向VIE提供全面技術及業務支援服務的獨家權利。此類服務包括進行市場調查、提供戰略商業建議和提供信息技術服務、併購諮詢、人力資源管理服務、知識產權許可服務、對教學活動的支持以及各方可能達成一致的其他服務。未經珠海光明學者事先同意，任何VIE均不得接受任何第三方的此類服務。珠海光明學者擁有因履行本協議而產生的獨家知識產權。VIE同意向珠海光明學者支付 由珠海光明學者自行決定的服務費，但不超過支付學校扣除成本、税款、強制性公積金和其他費用後的總收入。服務費用的計算應根據所提供服務的複雜性、珠海光明學者所承諾的時間和資源、服務的商業價值、市場參考價格和付費學校的經營狀況，由珠海光明學者自行決定。作為獨家管理服務及業務合作協議的一部分，楊美榮女士、楊文傑先生及VIE同意，未經珠海光明學者書面同意，彼等不會採取任何行動，例如招致債務、處置重大資產、重大改變VIE的業務範圍或性質，或處置彼等於VIE的股權。未經珠海光明學者書面同意，楊美榮女士、楊文傑先生或任何VIE不得終止獨家管理服務和業務合作協議。

除非終止，否則本協議在珠海光明學者和VIE的經營期間保持完全效力和效力。

股權質押協議。 根據珠海光明學者之間的股權質押協議，楊美榮女士、楊文傑先生和VIE、楊美榮女士和楊文傑先生無條件及不可撤銷地將各自在VIE中的全部股權質押給珠海光明學者，以保證VIE履行上述認購協議、代理權以及獨家管理服務和業務合作協議項下的義務。不得轉讓或處置質押股權，不得對質押股權造成或允許任何產權負擔。除非終止，否則股權質押協議將保持十足效力，直至楊美榮女士、楊文傑先生及VIE在上述協議項下的所有責任已妥為履行及相關款項已妥為支付為止。VIE的股權質押正在上汽集團當地分公司進行登記，並將於登記後生效。

D.財產、廠房和設備

請參閲“-B.業務概述-物業和設施。”

項目4A。未解決的員工意見

沒有。

項目5.業務和財務回顧及展望

以下對本公司財務狀況和經營結果的討論基於並應與本年度報告中包含的綜合財務報表及其相關附註一起閲讀。本報告包含前瞻性陳述。您應仔細考慮本年度報告中 “第3項.關鍵信息-D.風險因素”標題下提供的信息。我們提醒您，我們的業務和財務業績受到重大風險和不確定因素的影響。

A.運營 結果

概述

我們是一家全球領先的教育服務公司，主要為全球學生提供優質的國際教育服務，併為他們提供成功追求高等教育所必需的關鍵學術基礎和技能。作為我們全球擴張計劃的一部分，我們 一直在探索海外併購機會，以擴大我們的全球學校網絡，瞄準目標海外國家和司法管轄區的優質K-12私立教育提供商和知名學校。截至本年度報告之日，我們在中國內部有8所 國內幼兒園，在英國和美國有8所海外學校。

2021年5月14日，中華人民共和國國務院公佈了實施細則，自2021年9月1日起施行。根據《實施細則》，(1)在中國設立的外商投資企業和實際控制人為外方的社會組織，不得主辦、參與或實際控制提供義務教育的民辦學校；(2)社會組織或個人不得以合併、收購、合同安排等方式控股 提供義務教育的民辦學校和提供學前教育的非營利性民辦學校；(3)提供義務教育的民辦學校不得與任何關聯方進行任何交易。

《實施規則》 對我們的業務和經營業績產生了重大影響。在諮詢其中國法律顧問和外部 顧問後，我們得出的結論是，由於實施細則的有效性，我們已經失去了對 受影響實體的控制，其中主要包括我們在中國境內受實施細則影響的私立學校、非營利性幼兒園和其他 企業。我們已確定，實質上，我們已停止確認與受影響實體有關的所有 活動的收入，並已於2021年8月31日前終止與該等實體的任何業務活動。

我們的持續業務包括 國內營利性幼兒園和K—12運營服務，海外學校和補充教育服務。我們主要通過收購英國和美國等國家的海外學校和語言培訓機構 來建立我們的全球影響力。我們的幼稚園利用我們的經驗和對不同階段學習需求的洞察，為學生未來的學習打下必要的基礎。我們還提供一系列配套的 教育服務，主要包括通過我們在中國的學習中心網絡提供的夏令營項目、課後項目以及 國際教育諮詢服務。

就持續經營業務而言，我們的收入分別為人民幣6.666億元、 人民幣14.763億元和人民幣14.018億元2019年、2020年及2021年財政年度的淨利潤（217. 0百萬美元）；我們同期的淨虧損分別為人民幣227.1百萬元、人民幣307.3百萬元和人民幣535.1百萬元（82.8百萬美元）。我們使用經調整淨虧損（ 不包括以股份為基礎的薪酬開支、無形資產攤銷、無形資產攤銷的税務影響、經營租賃使用權資產減值虧損、商譽減值虧損及來自已終止經營業務的收入╱（虧損）（扣除税項）， 評估我們的持續經營業績。我們於二零一九年、二零二零年及二零二一年財政年度的經調整淨虧損分別為人民幣164. 2百萬元、人民幣283. 6百萬元及人民幣420. 2百萬元（65. 0百萬美元）。詳見“非GAAP措施”。

影響 我們經營成果的主要因素

我們 認為，我們的經營結果受到影響中國和海外民辦K-12教育行業的一般因素和公司特有因素的影響，包括：

中國對優質 私立幼兒園和海外優質私立幼兒園的需求

我們從中國對私立教育日益增長的需求中受益。這一需求主要是由於越來越多的尋求優質教育並渴望出國留學的中國學生，而這反過來又受到越來越多的中國富裕家庭 、對海外高等教育質量的日益認可、中國家長對就讀全球知名大學對改善子女職業前景的重視，以及各種經濟政治因素。每個海外市場對私立K—12教育的需求受到許多其他因素的影響，其中包括總體經濟條件和政治趨勢、當地關於私立教育的政策和法規以及當地公立教育的質量。 這些因素的重大變更將影響我們的運營結果。

我們的學生註冊 和混合

我們的收入主要包括 來自我們學校的學生的學費和費用。我們學校的學生水平直接影響我們的收入 和盈利能力。下表列出了我們學校在所示學年繼續經營的平均註冊學生人數 。