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目錄表

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

☒    根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的截至本財政年度的年度報告12月31日, 2023

☐    根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的過渡報告

佣金文件編號1-11848

美國再保險集團有限公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)

密蘇裏						43-1627032
(國家或其他司法管轄區 指公司或組織)						(税務局僱主 識別號碼)

16600 Swingley Ridge Road, 切斯特菲爾德, 密蘇裏                 63017

（主要行政辦事處地址） (Zip代碼）

註冊人的電話號碼，包括區號：(636) 736-7000

根據該法第12(B)節登記的證券：

每個班級的標題

交易代碼

註冊的每個交易所的名稱

普通股，面值$0.01

RGA

紐約證券交易所

2056年到期的5.75%固定至浮動利率次級債券

RZB

紐約證券交易所

7.125%固定利率重置次級債券，2052年到期

rzc

紐約證券交易所

根據該法第12(G)節登記的證券：無

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。

是x編號：☐ 

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。

是☐  不是x

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是x編號：☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章232.405節)第405條規則要求提交的每個交互數據文件。是x編號：☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器x      加速文件管理器 ☐ 非加速過濾器 ☐  小型上市公司 ☐ 新興成長型公司☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否已提交報告並證明其管理層對

根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編)第404(B)條對財務報告進行內部控制的有效性。

7262(B))，由編制或出具審計報告的註冊會計師事務所提供。x

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

勾選註冊人是否為空殼公司。 是的 ☐*否x

根據紐約證券交易所報告的普通股在2023年6月30日的收盤價，註冊人的非關聯公司持有的股票的總市值約為$9.2十億美元。

截至2024年1月31日，65,757,071註冊人的普通股已發行。

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目錄表

以引用方式併入的文件

本10-K表格第III部分包含註冊人將於2024年5月22日舉行的股東周年大會的最終委託書(“委託書”)中的某些信息，該委託書由註冊人根據第14A條於截至2023年12月31日的年度後120天內提交給證券交易委員會。

2

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目錄表

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

目錄

 

項目						頁面
第一部分
1			業務			4
1A			風險因素			22
1B			未解決的員工意見			35
1C			網絡安全			35
2			屬性			37
3			法律訴訟			37
4			煤礦安全信息披露			37
第II部
5			註冊人普通股市場、相關股東事項、發行人購買股票			38
6			已保留			39
7			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			40
7A			關於市場風險的定量和定性披露			90
8			財務報表和補充數據			91
9			會計與財務信息披露的變更與分歧			188
9A			控制和程序			188
9B			其他信息			190
9C			關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露			190
第三部分
10			董事、高管與公司治理			190
11			高管薪酬			192
12			某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項			192
13			某些關係和相關交易，以及董事的獨立性			192
14			首席會計師費用及服務			192
第四部分
15			展品和財務報表附表			193
16			表格10-K摘要			193
選定術語詞彙表						201

3

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目錄表

項目1. 業務

A.			概述

美國再保險集團（Reinsurance Group of America，Incorporated）是一家成立於1992年12月31日的保險控股公司。本綜合財務報表包括RGA及其附屬公司的資產、負債及經營業績，所有這些附屬公司均為全資擁有，並在表格10—K的本年報中稱為“公司”、“我們”及“我們的”。

2023年第一季度，公司通過了會計準則更新(ASU)：ASU 2018-12，金融服務--保險(專題944)：有針對性地改進長期合同會計(“ASU 2018-12”)。ASU 2018-12更新了長期合同的某些會計要求。其他信息見合併財務報表附註中的附註3--“新會計準則的影響”。

該公司是全球領先的傳統人壽和健康再保險和金融解決方案提供商，業務在美國，拉丁美洲、加拿大、歐洲、中東、非洲、亞洲和澳大利亞。再保險是指保險公司（“再保險人”）同意賠償另一家保險公司（“轉讓公司”）所承保的全部或部分保險和/或投資風險的安排。再保險旨在：

i.減少個別風險的淨風險，從而使轉讓公司能夠增加其承保的業務量，以及增加其承保單一風險的最大風險；

二、增強出讓公司的財務實力和盈餘狀況；

三、通過平抑出讓公司虧損經驗的波動來穩定經營業績；

四、協助轉讓公司滿足適用的法規要求。

本公司擁有以下基於地理和基於業務的運營部門：

•美國和拉丁美洲；

•加拿大；

•歐洲、中東和非洲（"EMEA"）；

•亞太地區；以及

•公司和其他公司。

基於地域的業務進一步細分為傳統和金融解決方案業務。該公司的部門主要從事傳統的再保險和金融解決方案業務，這些業務全部或部分保留在RGA的一個或多個再保險子公司。有關本公司經營分部的更多信息，請參閲“分部”。

傳統再保險

傳統再保險包括個人和團體人壽和健康、殘疾、長期護理和危重疾病再保險，詳情如下：

•人壽再保險主要是指個人或團體發行的定期、終身、全能、連帶和最後遺屬保單的再保險。

•健康和傷殘再保險主要是指個人或團體健康保單的再保險。

•長期護理再保險在一個人不再能夠進行一些特定的日常生活活動時提供福利。

•危重疾病再保險在診斷出預定義危重疾病的情況下提供福利。

傳統的再保險是在臨時協議或自動協議的基礎上制定的。臨時再保險由再保險人為每一份要再保險的保單單獨承保，其定價和其他條款是根據預先協商的費率確定的。臨時再保險通常由放棄的公司購買，用於處理醫療受損的生命、不尋常的風險或超過其自動再保險條約中規定的具有約束力的限額的債務。

自動再保險條約規定，如果基本保單符合再保險公司的承保標準，再保險公司將在指定保單上將風險轉讓給再保險人。與臨時再保險不同，再保險人並不批准每一個保單被再保險。自動再保險條約一般規定，再保險人將承擔與轉讓公司所寫的特定保單相關的部分風險。自動

4

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目錄表

再保險條約訂明瞭再保險公司的約束力限額，即在一個特定生命期內，可自動地將風險判給再保險人，而再保險人必須接受的最高限額。約束性限額可以被聲明為放棄公司保留的倍數或作為一個規定的美元數額。

臨時和自動再保險可以寫成年度續期、共同保險、修改後的共同保險或扣留資金的共同保險，如下所述：

•年度可續保期限條約-再保險人主要承擔死亡或發病風險。

•共同保險安排-根據合同的條款，再保險人可以分擔因死亡或發病、失誤而造成的損失風險，以及基礎保單固有的投資風險(如果有的話)。

•經修改的共同保險和帶有扣留資金協議的共同保險--與共同保險安排的不同之處在於，支持準備金的資產由割讓公司保留。

一般來説，分給的人壽保險和健康再保險的金額是以超額或配額份額的方式列報的。超額再保險承保的金額超過商定的留存限額。保留限額因放棄公司而異，也可能因投保人的年齡或承保類別、產品和其他因素而不同。根據配額份額再保險，割讓公司按固定百分比的風險説明其留存，其餘部分將割讓給一家或多家再保險公司，最高限額為有約束力的上限。

許多再保險協議包括再收回權，允許割讓公司在商定的一段時間後，或在某些情況下，由於再保險人的財務狀況或評級惡化，重新承擔以前轉讓給再保險人的全部或部分風險。重新收購以前放棄的業務不會影響在重新獲得該業務之前放棄的保費，但會減少隨後期間的保費。回收權的潛在不利影響因下列因素而有所減輕：(1)回收權因條約而異，回收權的風險是為再保險協議定價時考慮的一個因素；(2)割讓公司一般只有在提高了再保險保單的保留限額的範圍內才可行使回收權；(3)如果有任何保單被收回，割讓公司一般必須在特定年份重新收回所有保單，這防止割讓公司只收回利潤最高的保單；(4)割讓公司有時被要求在重新收回時向再保險人支付費用。此外，當分拆公司重新收回再保險保單時，再保險人會釋放其維持的準備金，以支持重新收回的保單部分。

財務解決方案

金融解決方案包括資產密集型再保險、長壽再保險、穩定價值產品和資本解決方案。

資產密集型再保險

資產密集型再保險指的是具有重大投資組成部分的交易，根據美國公認會計原則(GAAP)，這些交易符合再保險的資格。資產密集型再保險使公司的客户能夠管理他們的投資風險和可用資本，以尋求新的增長機會。

與客户的持續合作關係對於資產密集型再保險非常重要，因為這類再保險涉及積極的管理。這種主動管理可能包括投資決策、投資和索賠管理以及非擔保要素的確定。資產密集型再保險的一些例子包括固定遞延年金、指數年金、單位連結可變年金、萬能人壽、企業擁有的人壽保險和銀行擁有的人壽保險、單位連結可變人壽、即時/支付年金、終身人壽、傷殘人壽準備金和長期保險。

長壽再保險

RGA的長壽再保險產品為再保險合同，本公司從該合同中賺取保費，以承擔養老金計劃和其他已由第三方投保的年金產品的長壽風險。在許多國家，公司越來越關心減少與僱員退休福利和個人年金有關的長壽風險。這種擔憂既來自風險的絕對規模，也來自預期壽命的變化可能對他們報告的收益產生的波動性。此外，提供終身年金的保險公司正在尋求管理其當前風險的方法，同時也認識到可能承擔來自僱主和個人的更多風險。

該公司已就美國客户的現有長壽業務進行再保險交易，歐洲和加拿大。這些是與傳統保險公司的安排，以及為有養老金計劃負債的公司定製的安排。本公司亦與合作伙伴合作，為退休金計劃發起人提供解決方案，使他們能夠多元化並保護向年金持有人提供的利益。

穩定價值產品

5

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目錄表

本公司向退休計劃提供擔保投資合同，其中包括僅投資的穩定價值包裝產品。資產由該等計劃之受託人擁有，受託人根據本公司同意之投資指引條款投資資產。這些合同載有對相關資產支持的參與人結餘的最低迴報率的保證，以及對滿足參與人發起的計劃現金流量的某些要求的流動性保證。

資本解決方案

資本解決方案包括金融再保險和以收費為基礎的交易，通過增強轉讓公司的財務實力和監管盈餘狀況，協助轉讓公司滿足適用的監管要求。雖然風險較低，但這些交易確實符合全國保險專員協會（“NAIC”）報告規則下的風險轉移準則，為業務的重大不利變化提供了保護。根據公認會計原則，金融再保險和收費交易不符合再保險資格，因為交易的遠程風險性質，並根據存款會計準則或其他適用的會計準則報告。

B.			公司結構

作為一家控股公司，RGA與其附屬公司分開及不同，本身並無重大業務營運。因此，本集團依靠集資努力、未動用企業投資的利息收入以及保險公司及其他附屬公司的股息作為現金流的主要來源，以履行其義務、支付股息和回購普通股。有關RGA的現金流和流動性需求的信息可在第二部分第7項，管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析—流動性和資本資源。

監管

下表提供了監管機構對RGA主要運營子公司和附屬子公司的管轄權：

子公司						監管機構管轄權
RGA再保險公司（RGA再保險公司）						密蘇裏
Parkway Reinsurance Company（“Parkway Re”）						密蘇裏
Rockwood Reinsurance Company（Rockwood Re）						密蘇裏
Castlewood再保險公司(“Castlewood Re”)						密蘇裏
切斯特菲爾德再保險公司(Chester Field Re)						密蘇裏
RGA人壽及年金保險公司(“RGA人壽及年金”)						密蘇裏
加拿大RGA人壽再保險公司(“RGA Canada”)						加拿大
RGA再保險公司(巴巴多斯)有限公司(“RGA巴巴多斯”)						巴巴多斯
RGA America再保險有限公司(“RGA America”)						百慕大羣島
莊園再保險有限公司(“莊園再保險”)						巴巴多斯
RGA大西洋再保險有限公司(“RGA大西洋”)						巴巴多斯
RGA全球再保險有限公司(“RGA Worldwide”)						巴巴多斯
RGA Global ReInsurance Company，Ltd.(“RGA Global”)						百慕大羣島
RGA Reinsurance Company of Australia Limited（“RGA Australia”）						澳大利亞
RGA國際再保險公司（"RGA國際"）						愛爾蘭
Aurora National Life Assurance Company（"Aurora National"）						加利福尼亞
宏利人壽保險股份有限公司						英國
恆基人壽保險有限公司						英國

本公司的某些子公司和分支機構須遵守其他司法管轄區的法規，而他們獲得許可或授權開展業務。保險法律法規規定了最低資本要求，並限制子公司未經監管批准可以進行的股息、分配和公司間支付的金額。此外，保險法律和法規對保險公司可能持有的投資金額和類型施加了限制。新的資本標準（下文討論）正在制定中，並可能適用於本公司的一個或多個附屬公司，以要求更多的資本和/或限制某些形式的現有資本在其監管機構評估財務實力時的計算範圍。

6

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目錄表

美國監管機構

保險監管

保險法律法規，以及各國家保險部門可行使的監管權力，因管轄區而異。這些法律和條例一般：

•授予監管機構或監管機構廣泛的權力，以審查和監督保險公司和保險控股公司經營保險業務的每一個重要方面。這包括事先批准合同安排的執行或修改的權力。

•要求保險公司達到某些償付能力標準和資產測試，保持最低的財務實力標準，並向監管當局提交某些報告（包括有關其資本結構、所有權和財務狀況的信息）。

•使保險公司接受擔保基金支付的金額的潛在評估。

RGA再保險、切斯特菲爾德再保險和RGA人壽和年金均受密蘇裏州採用的全國保險專員協會（“NAIC”）標準審計規則的約束，該規則要求保險公司由獨立註冊會計師進行年度審計，提供財務報告內部控制的年度管理報告，向保險業署署長提交有關報告，並在若干條件下設立審核委員會。Aurora National受加利福尼亞州的類似規定。

美國的《保險控股公司系統監管法案》允許密蘇裏州監管機構在其監管RGA再保險、切斯特菲爾德再保險和RGA人壽和年金的償付能力和資本標準時要求並考慮類似的信息。此外，加州監管機構有權要求並在其監管Aurora National的償付能力和資本標準時考慮有關RGA其他子公司運營的信息，以及這些運營可能造成的傳染風險的程度。

此外，RGA還隸屬於一個監督學院，由其集團主管密蘇裏州商業和保險部（“MDCI”）管理。該監管學院由RGA設立保險分支機構和子公司的主要司法管轄區的保險監管機構組成。自2012年10月成立監督學院以來，MDCI定期舉行親自監督學院會議，並舉行了許多隻有監管者參加的電話會議。這些會議產生了RGA監管機構的信息要求，因為他們監測RGA的償付能力，治理和整體管理。雖然監管學院有能力對RGA保險附屬公司的活動施加限制，特別是由於RGA已被其集團主管指定為國際積極保險集團（“IAIG”），但迄今為止尚未施加該等限制。監管學院的存在通常有助於監管機構更大程度地瞭解RGA的業務，並鼓勵RGA對其自身監管採取更全球化的視角。

RGA的再保險子公司和分支機構必須在其獲得許可的每個司法管轄區提交法定財務報表，並可能接受每個司法管轄區的保險監管機構的現場定期檢查。迄今為止，監管機構就本公司的定期檢查報告均未包含重大不利發現。

雖然美國直接保險協議的部分費率和保單條款由州保險部門監管，但再保險協議的費率、保單條款和條件通常不受任何監管機構的監管，這在美國境外也是如此。然而，包括密蘇裏州在內的大多數州都採用了NAIC的《再保險信貸示範法》，該示範法規定了保險人必須為轉讓給再保險人的風險採取準備金信貸的某些要求。一般而言，再保險人須在保險人所在地州獲得執照、認可或認證，或再保險人須在美國監管機構認定的司法管轄區內註冊，以遵守美國—歐盟制定的標準。適用協議，即，一個“對等管轄權再保險人”。否則，再保險人必須以信用證或信託資產的形式為轉移給再保險人的準備金提供擔保。保險人將業務轉讓給對等管轄權的再保險人，可以在再保險人不必建立擔保的情況下，接受準備金信貸。NAIC Life and Health Reinsurance Agents Model Regulations已在包括密蘇裏州在內的大多數州採用，該條例對保險公司就已分出的再保險（不包括每年可續期的定期再保險和非比例再保險）提出額外要求。這些要求包括真誠的風險轉移、無力償債條款、書面協議以及提交涉及有效業務的再保險協議等。在美國之外，再保險的規則和最低風險轉移的要求不那麼具體，也不太可能公佈為規則，但標準可以在不同程度上施加。

《美國人壽保單評估模型條例》（通常稱為條例XXX），大幅提高了美國人壽保險和人壽再保險公司必須在其各類人壽保險業務的法定財務報表中保留的準備金水平，主要是一定水平的保費

7

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目錄表

終身產品。條例XXX規定的準備金水平通常超過公認會計原則規定的準備金水平。在主要保險公司向美國無執照和未經認可的再保險公司提供再保險業務的情況下，再保險人必須提供相等於其再保險儲備金的抵押品，以使分出公司獲得法定財務報表貸方。再保險公司歷來使用信用證以造福於轉讓公司，或將資產以信託方式存放於轉讓公司，或使用其他結構作為主要的擔保形式。對於將再保險轉讓給對等管轄區再保險人，預計將存在這一要求的例外情況。

RGA再保險是本公司的主要子公司，受條例XXX的約束。為了管理條例XXX對其法定財務報表的影響，RGA再保險已將條例XXX的大部分準備金追溯給非附屬和附屬無執照再保險人和特殊目的再保險人或俘虜。如果非附屬或附屬再保險人無法提供所需的抵押品以支持RGA再保險的法定準備金信貸，且RGA再保險無法找到抵押品的替代來源，則RGA再保險的法定資本可能會大幅減少。NAIC對人壽保險公司使用特殊目的再保險公司有要求。目前關於使用專屬再保險公司的標準允許在2016年之前組織的專屬再保險公司按照其目前批准的計劃繼續進行。監管國內保險公司的國家保險監管機構對使用新成立的專屬再保險公司施加了額外限制，這可能會增加成本並增加複雜性。雖然RGA再保險使用特殊目的再保險人或“專屬再保險人”的準備金融資安排是允許的，但規則限制了RGA再保險利用專屬再保險人為未來業務相關的準備金增長提供資金的能力。因此，RGA再保險可能需要改變其再保險的業務類型和數量，提高這些產品的價格，籌集額外資本以支持更高的監管準備金或實施更高的成本策略，主要涉及使用認證再保險人或互惠司法管轄區再保險人，如下所述。

根據本公司業務的增長以及與期限業務和其他法定準備金要求相關的第XXX條例下的準備金水平模式，放棄準備金信貸的數額預計將增長，儘管，隨着在美國實施基於原則的準備金，外匯儲備的增長速度較過去慢。這一增長將要求公司將業務轉回附屬或非附屬方，以獲得額外的信用證，將額外的資產託管，或利用其他融資機制來支持儲備信貸。倘本公司無法支持儲備信貸，其若干附屬公司的監管資本水平可能會大幅降低，而該等附屬公司的監管資本要求不會改變。監管資本的減少可能會影響公司撰寫新業務和保留現有業務的能力。

附屬俘虜通常用於保險業，以幫助管理法定準備金和抵押品要求，並且通常與贊助俘虜的保險公司在同一個州被安置。NAIC分析了保險業使用附屬專屬再保險公司來滿足某些準備金要求的情況，並採取了措施，促進對此類再保險公司的批准和監督方面的統一。目前關於使用專屬再保險公司的標準允許在2016年之前組織的專屬再保險公司按照其目前批准的計劃繼續進行。2015年後對使用專屬自保保險人進行交易所施加的標準增加了使用專屬自保保險人的成本，並增加了使用專屬自保保險人的複雜性。因此，公司可能需要改變其再保險的業務類型和數量，提高這些產品的價格，籌集額外資本以支持更高的監管儲備或實施更高的成本策略。

在美國，認可再保險人的指定提供了另一種管理監管儲備金和抵押品要求的方法。2014年，RGA Americas被MDCI指定為認證再保險公司。2022年，RGA Americas被MDCI指定為互惠管轄區再保險公司。 這些指定允許該公司在美國的某些運營公司子公司將業務轉授給RGA Americas，而不是使用俘虜抵押品要求。從2017年開始，NAIC批准了美國保險公司的基於原則的準備金（PBR）。本公司於二零二零年採納PBR，PBR準備金乃根據再保險協議條款釐定，而該條款可能與直接保單條款有所不同。

再保險人可以將資產置於信託中，以滿足某些條約的擔保要求。此外，本公司以信託方式持有證券，以滿足若干第三方再保險條約下的抵押品要求。在某些條約中的某些條件下，本公司可能有義務將再保險從RGA的一個子公司轉移到另一個子公司，為轉讓保險人提供額外的抵押品或允許轉讓保險人取消再保險。這些條件包括控制權、子公司的資本水平或評級、破產、條約規定的不履約或子公司失去再保險許可證。如果本公司被要求履行這些義務，則根據再保險條約對合並公司的風險不會改變；然而，由於為業務再保險的子公司管轄權的改變，可能需要額外的資本，並可能對流動性造成壓力，可能導致股息支付減少或妨礙本公司開展新業務或保留現有業務的能力。如果條約終止，與終止條約有關的未來利潤可能會損失。

RGA再保險、切斯特菲爾德再保險、百匯再保險、Rockwood再保險、Castlewood再保險和RGA人壽和年金按照密蘇裏州規定或允許的會計慣例編製法定財務報表。 極光

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National按照加利福尼亞州規定或允許的會計慣例編製法定財務報表。這些州中的每一個州都要求國內保險公司根據NAIC會計慣例和程序手冊編制其法定財務報表，但各州保險專員允許的任何偏差除外。本公司的非美國子公司須遵守其各自所在國的法規和報告要求。

資本要求

NAIC頒佈的風險資本（“RBC”）指南適用於RGA再保險、RGA人壽和年金、Aurora National和Chesterfield Re，並根據業務水平和資產組合確定最低資本要求。該等附屬公司維持的資本水平超過適用指引所規定的金額。百匯再保險、Rockwood Re和Castlewood Re的資本要求完全由MDCI發出的許可令決定，不受RBC指引的約束。至於RGA再保險、RGA人壽和年金、Aurora National和Chesterfield Re，本公司一家或多家美國保險公司的RBC下降可能導致其美國保險公司的資本化程度下降，單獨或作為一個集團。

2020年12月，NAIC完成了對其控股公司示範法和法規的修訂，要求總部位於美國的保險集團提交年度集團資本計算（“GCC”）。密蘇裏州大會於2021年通過了GCC要求。本公司於2022年向MDCI提交了截至2021年12月31日止年度的首份GCC報告，此後每年提交一次。NAIC尚未闡明它打算美國各州使用海灣合作委員會的所有方式。很明顯，預計這項計算將用於評估在美國運營的保險集團的資本充足性，特別是對於被集團主管指定為IAIG的集團，如RGA。本公司目前無法預測任何建議或未來集團資本準則將對其財務狀況或業務或其附屬公司的財務狀況或業務產生的影響。

國際法域的條例也要求某些最低資本水平，並規定在這些法域經營的公司接受適用的管理機構的監督。RGA的子公司滿足各自司法管轄區的最低資本要求。國際保險監督員協會繼續為IAIG制定集團範圍的資本標準，即保險資本標準（“ICS”）。雖然ICS是資本標準的一個模型，而不是任何司法管轄區必須單獨遵守的標準，但它可能會影響世界各地保險公司的資本要求，並可能導致RGA的一個或多個子公司需要額外的資本。本公司無法預測其經營所在國家的任何建議或未來立法或規則可能對本公司或其附屬公司的財務狀況或經營產生的影響。

保險控股公司條例

RGA再保險、切斯特菲爾德再保險和RGA人壽和年金均受密蘇裏州保險和保險控股公司法規的監管。Aurora National受加利福尼亞州保險和保險控股公司法規的監管。這些保險控股公司的法律和法規一般要求保險控股公司的保險和再保險子公司登記並向母國監管機構提交某些報告，其中包括資本結構、所有權、財務狀況、某些公司間交易和一般業務運營。保險控股公司的法規和條例還要求事先批准，或在某些情況下，事先通知母國監管機構，某些重大的公司間資產轉讓，以及保險公司、其母公司和附屬公司之間的某些交易。

根據現行密蘇裏州和加利福尼亞州的保險法律和法規，任何人不得收購任何投票權證券或可轉換為保險控股公司的投票權證券，如RGA，如果收購的結果是該人將“控制”保險控股公司。根據密蘇裏州和加利福尼亞州的法律，如果一個人直接或間接擁有或控制另一個人10%或以上的投票權證券，則假定存在“控制權”。根據這些州的法律，保險公司的控制權不被允許改變，除非：（i）向母國監管機構提交了某些文件，（ii）滿足了某些要求，包括公開聽證會，以及（iii）母國監管機構批准或豁免。此外，密蘇裏州和加利福尼亞州的保險控股公司條例的修訂要求更多地向監管機構披露RGA集團公司內部的事項。

對股息和派息的限制

現行密蘇裏州法律適用於RGA Life and Annuity及其子公司RGA再保險和切斯特菲爾德再保險，允許每家公司支付的股息或分配連同該公司在過去十二個月內支付的股息或分配不超過以下兩者中較大者：（i）保險公司法定資本和盈餘的10%，或（ii）保險人在上一歷年的法定經營淨收益。任何超過此數額的擬議股息被視為“特別股息”，在獲得MDCI董事批准或30天等待期之後，不得支付，在此期間，股息沒有被否決。此外，股息只可在保險人有未分配盈餘（相對於繳入盈餘）的情況下支付。

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本文所述的監管限制和其他限制可能會限制公司未來的財務靈活性，如果它選擇或需要使用附屬公司股息作為其債務的資金來源。有關本公司股息限制的其他資料，請參閲綜合財務報表附註16—“按法定基準計算的財務狀況和淨收入”。

《加利福尼亞保險控股公司法》定義了與密蘇裏保險控股公司法中的定義一致的特別股息，並對Aurora National向RGA再保險支付股息的能力施加了相同的限制。與密蘇裏州和加利福尼亞州的保險控股公司法案不同，NAIC保險控股公司系統監管法案將特別股息定義為股息或分配，連同在過去12個月支付的股息或分配超過以下兩者中的較小者：（i）截至12月31日法定資本和盈餘的10%，或（ii）上一歷年的法定經營收益淨額。該公司無法預測密蘇裏州是否、何時或是否會頒佈一項新的特殊股息規定。

密蘇裏州保險法律和法規還要求切斯特菲爾德再保險、RGA人壽和年金以及RGA再保險在任何股息或分派後的法定盈餘就其未償負債而言是合理的，並足以滿足其財務需要。MDCI主任可要求這些實體取消支付股息或分配，這將導致其法定盈餘根據密蘇裏州保險條例的標準不足。加州保險法律和法規對Aurora National公司的股息或分配施加了相同的限制。

來自非美國業務的股息支付受到當地監管機構制定的類似限制。美國以外的監管制度也通常將向母公司支付的股息限制為上一年度法定收入的一部分，這由當地會計原則確定。公司非美國業務的監管機構也可以限制或禁止利潤匯回或其他資金轉移到美國，如果此類轉移被認為損害非美國業務的償付能力或財務實力，或出於其他原因。大部分非美國經營附屬公司為二級附屬公司，由多家非美國控股公司擁有。適用於一級附屬公司的資本及評級考慮因素亦可能影響支付予RGA的股息。

違約或清算

如果RGA拖欠其任何債務或其他義務，或成為破產，清算或重組程序的主體，RGA的債權人和股東將無權對RGA的任何子公司的資產進行訴訟。如果RGA的任何再保險子公司被清算或解散，清算或解散將按照子公司所在州或國家的適當管理機構的規則和規章進行。任何該等公司的債權人將有權從該等資產中獲得全額付款，而RGA作為直接或間接股東，將有權從已清算或解散的附屬公司的剩餘資產中獲得任何分派或其他付款。

聯邦法規

自2010年《多德—弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》頒佈以來，（“多德—弗蘭克法案”），美國聯邦政府更加關注保險和再保險的監管方式，特別是當美國保險公司和再保險公司在美國境外開展業務時。美國財政部下屬的聯邦保險辦公室已與歐洲聯盟談判一項"承保協議"，以及與英國（"UK"）談判一項類似的"承保協議"（統稱"承保協議"）。涵蓋協議，同時促進承認美國州保險監管機構為美國集團監管機構，RGA等全球再保險公司還規定，取消了總部設在歐盟、英國的再保險公司必須繳納的擔保品，以及NAIC預計將規則擴展至那些總部設在其他司法管轄區的再保險公司，這些司法管轄區尋求NAIC評估與歐盟和英國成員國待遇相當的待遇。將承保協議的處理擴展至其他司法管轄區，將規定取消在這些司法管轄區內的再保險人目前必須為美國放棄保險公司提供的抵押品。承保協議，加上新的州再保險法信貸，有可能降低RGA再保險的競爭對手能夠向美國保險公司提供再保險的成本。此外，根據多德—弗蘭克法案，RGA在美國的一個或多個客户放棄保險公司可能不時被美聯儲指定為系統重要性。

被指定為具有系統重要性的金融保險公司，可以在現有的州監管基礎上再施加一層監管。沒有一家RGA實體被認為具有系統重要性；然而，如果RGA被指定為具有系統重要性的實體，它將受到美聯儲的審查。此外，如果RGA再保險的保險公司被指定為具有系統重要性的保險公司，RGA與這些保險公司維持的再保險計劃可能會受到美聯儲的審查。雖然目前沒有任何美國保險公司或再保險公司被指定為具有系統重要性的實體，但國際上已暫停對“全球具有系統重要性的保險公司”的指定

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金融穩定委員會表示，RGA的一個或多個客户未來仍有可能被授予這一稱號，從而導致美聯儲對這些客户的再保險計劃進行額外的審查。

鑑於美國政府可能對一些在美國註冊的保險公司進行監管，聯邦政府監管保險公司和再保險公司的能力範圍可能會擴大。無法預測此類決定或法律變化對公司運營的影響，但多德-弗蘭克法案使保險或再保險在一定程度上可能在聯邦一級受到監管的可能性比過去更大。監管從州到聯邦層面的轉變可能會讓人質疑麥卡倫-弗格森法案(McCarran-Ferguson Act)的持續有效性，該法案將“保險業務”排除在包括反壟斷法在內的大多數聯邦法律之外。有了麥卡倫-弗格森法案對保險業務的豁免，再保險公司可以為其割讓的公司客户設定費率、承保和索賠處理標準。

與房地產所有權、開發和抵押投資有關的環境考慮

聯邦、州和地方環境法律法規適用於公司對不動產的所有權和經營。擁有和經營房地產固有的風險是隱藏的環境責任和任何必要的清理費用。根據某些州的法律，對財產的污染可能會導致對財產的留置權，以確保收回清理費用。在幾個州，這種留置權優先於針對此類財產的現有抵押貸款的留置權。此外，在一些州，根據1980年聯邦《環境反應、補償和責任法》(以下簡稱CERCLA)，在某些情況下，公司可能作為“所有者”或“經營者”，對抵押給它的物業的有害物質的清理排放或威脅排放的費用負責。當公司對抵押給它的財產取消抵押品贖回權時，公司也面臨環境責任的風險，儘管聯邦法律規定，只要滿足某些要求，就可以為喪失抵押品贖回權並出售抵押房地產的有擔保貸款人提供一個安全港，使其免於承擔CERCLA的責任。然而，在某些情況下，所採取的行動仍可能使公司承擔CERCLA的責任。適用其他各種聯邦和州環境法也可能導致公司承擔與環境危害相關的費用。

除了在承保抵押貸款的同時進行環境評估外，該公司還通過抵押其持有的抵押貸款的房地產止贖，在獲得房地產所有權之前例行進行環境評估。雖然意外的環境責任總會出現，但本公司尋求透過進行該等環境評估及遵守其內部程序，將該風險降至最低，因此，本公司相信，任何與遵守環保法律及法規或清理物業有關的成本，不會對本公司的經營業績造成重大不利影響。

環境、社會和治理

保險監管機構正在考慮實施新的規則，規定保險公司如何將環境、社會和治理(“ESG”)考慮納入其運營決策、承保和投資決策並進行報告。目前，這些努力的目標是測試承銷模式是否存在偏見。目前的其他ESG舉措旨在審查保險公司的投資組合，並要求保險公司與其監管機構就ESG主題進行討論。管理保險承保的規則和保險公司在選擇風險時使用的因素可能會在未來發生變化，從而影響RGA業務的盈利能力。ESG的擔憂在多大程度上可能會在未來影響RGA尚不確定，但RGA已將ESG因素和目標納入其當前的戰略計劃、運營和風險評估流程。

國際規則

RGA的國際保險業務主要由其所在地或分支機構所在司法管轄區的保險監管機構監管。 這些規定包括最低資本、償付能力和治理要求。RGA開展業務的國際業務的授權必須經過許可證要求、檢查和批准，這些授權可能會被修改和撤銷。定期檢查保險公司的賬簿和記錄、財務報告要求、風險管理流程和治理程序是監管機構用來監管RGA非美國保險業務的技術之一。RGA非美國保險公司的監管機構和加州保險部也被邀請成為RGA的集團主管MDCI舉辦的監管學院的一部分。

1978年百慕大保險法“(”百慕大保險法“)區分經營長期業務的保險公司、經營特殊目的業務的保險公司和經營一般業務的保險公司。經營長期業務的保險公司分為五類，由A類保險公司至E類保險公司不等。百慕大金融管理局(BMA)採取基於風險的監管方法，着眼於保險公司業務的性質、規模和複雜性，通常對A類專屬自保保險公司實施較少的監管，對E類商業保險公司實施更多的監管。本公司於百慕大註冊的附屬公司獲發牌照經營長期業務，並被歸類為E類保險公司，因此須受BMA的廣泛監管及監督。 除保險監管外，此類監管還包括有關隱私、反洗錢、銀行保密、反腐敗和外國資產控制的規則。至

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為此，BMA擁有廣泛的權力來監管公司在百慕大註冊的子公司的業務活動，強制資本和盈餘要求，監管貿易和索賠實踐，並要求強有力的企業風險管理和公司治理活動。

公司的百慕大子公司作為E類保險公司，在每個會計年度結束後的四個月內提交年度法定財務報表和年度審計財務報表，這些報表是按照美國普遍接受的會計原則編制的，除非這一期限被明確延長。《百慕大保險法》規定了編製法定財務報表的規則。此外，本公司的百慕大附屬公司須向BMA提交資本及償付能力申報表，以及其年度法定財務申報表。

根據百慕大保險法的規定，本公司的百慕大附屬公司必須始終保持最低償付能力（“MMS”）和提高資本要求（“ECR”）。倘未能達到最低最BMA已嵌入經濟資產負債表（“EBS”）框架，作為百慕大償付能力資本要求（“BSCR”）的一部分，該要求構成保險公司ECR的基礎。作為E類保險公司，本公司百慕大附屬公司的ECR乃參考E類BSCR模型而制定，該模型提供了一種方法，通過考慮保險公司業務不同方面的風險特徵，釐定保險公司的資本要求。BSCR公式為不同類別風險（如固定收益投資風險、股權投資風險、長期利率╱流動性風險、貨幣風險、集中風險、信貸風險、操作風險及七類長期保險風險）確立資本要求。視乎風險類別，資本要求通過施加衝擊或通過施加指定因素釐定，其中該等衝擊及因素由英國金融管理局制定，並於一年時間範圍內以99%尾部風險價值（“TVaR”）進行校準。

根據百慕大保險法，倘本公司百慕大附屬公司不符合其預期業績或預期業績要求，或倘宣派或派付股息會導致違反有關規定，則不得宣派或派付股息。在任何財政年度的最後一天未能滿足MMS要求，公司未經BMA批准，不得在下一財政年度宣佈或支付任何股息。在公司宣佈及派付股息之前，可能需要採取額外行動及提交文件，視乎其上一年度法定資本及盈餘而定。百慕大保險法對宣派或派付股息及分派之限制乃百慕大一九八一年公司法（“公司法”）所規定者以外。根據公司法，倘有合理理由相信：（1）本公司現時或於派付股息後，未能支付到期負債，或（2）本公司資產的可變現價值將因此低於負債，則本公司百慕大附屬公司不得宣派或派付股息，或從實繳盈餘作出分派。

該公司設在巴巴多斯的子公司受巴巴多斯金融服務委員會的監管和監督。百慕大和巴巴多斯最近頒佈的經濟實體要求可能會對公司在這些國家註冊的子公司提出額外要求，包括報告要求，以證明這些實體及其運營的宗旨和治理水平高於過去的要求。此外，百慕大的新要求要求將某些再保險協議提交BMA審查。BMA的這種審查最終是否會導致對此類協議的要求超出目前的要求，這一點還有待確定。

就像美國通過的多德—弗蘭克法案一樣，世界各地的監管機構繼續考慮如何避免2008—2009年金融危機的起因再次發生。領導這項工作的一個小組是金融穩定委員會（FSB）。FSB由G20國家金融當局的代表組成。20國集團、金融穩定委員會和相關政府機構已經制定了解決集團監管、資本和償付能力標準、系統性經濟風險和公司治理等問題的建議，包括高管薪酬和與金融危機相關的許多其他相關問題。在金融穩定委員會的指導下，國際保險監督員協會（"IAIS"）制定了一個監管IAIG的示範框架，設想跨國界進行"全集團監管"。RGA已被指定為IAIG，這可能導致要求進行全集團的風險和償付能力評估，以監測和管理其整體償付能力。目前，RGA無法預測，如果採用這些要求評估美國，保險集團的破產。由於多個司法管轄區的立法者和監管機構同時推行這些舉措，RGA集團公司的監管也存在不一致或相互衝突的可能性。

此外，在歐洲經濟區(“EEA”)運營的RGA International必須遵守歐洲保險和職業養老金管理局制定的償付能力II措施，並將被要求遵守償付能力II框架不斷演變的風險管理實踐、資本標準和披露要求。此外，公司位於歐洲經濟區的客户在經營其保險業務時也遵守這些標準，包括對其放棄的再保險的管理。償付能力II對適用於在歐洲經濟區內經營的保險公司和再保險公司的償付能力措施的監管有重大影響，公司還預計償付能力監管措施將

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影響歐洲經濟區以外國家未來的監管結構，包括日本。償付能力II類框架的影響已經存在於百慕大和中國的保險監管中，目前影響着強加於RGA Global和RGA America的償付能力措施。

此外，一些國家限制了可以轉讓給外國再保險公司的保險業務數量。在發展中市場中，這種類型的要求是不時提出的。這些強制本地化要求的影響是，在沒有當地再保險公司參與的情況下，限制了RGA可以在這些國家開展的再保險業務的數量。

RGA預計，美國以外的監管範圍和程度以及集團監管將繼續增加。

隱私和網絡安全監管

目前，公司子公司及其客户運營所在的各個司法管轄區都制定了法律，保護消費者私人數據的隱私和處理。網絡安全領域也受到了保險監管機構更嚴格的審查。這些法律和法規因國家和州的不同而有所不同，但它們通常要求建立程序來檢測和防止未經授權訪問個人數據並減少個人數據被盜。他們還可能要求公司通知客户保險公司或個人涉及受保護數據的任何安全漏洞，並向個人提供訪問個人數據的權利和被遺忘的權利。

在美國，NAIC通過了保險數據安全示範法，該法律為數據安全以及網絡安全事件的調查和通知保險監管機構建立了標準，這些事件涉及未經授權訪問屬於被保險人的某些私人信息。到目前為止，本示範法還沒有被廣泛採用，但公司預計未來會有更多的採用。紐約的網絡安全法規適用於公司的許多客户，它要求公司向這些客户證明其網絡安全計劃的存在和健全。2018年加州消費者隱私法(CCPA)賦予所有加州居民瞭解企業從他們那裏收集了哪些信息以及這些信息的來源和共享的權利。CCPA還賦予加州消費者權利，讓企業刪除他們的個人信息，但有一些例外。加州的限制和相關例外於2020年1月1日生效。該公司預計，這些例外將適用於其大部分業務。類似於紐約網絡安全法規和CCPA的法律法規，以及類似於NAIC的保險數據安全示範法的措施，可能會在不久的將來被美國更多的州採用，如果不是美國聯邦政府的話。

他説，此外，許多歐洲和亞洲國家的隱私和網絡安全法律法規限制了RGA傳輸數據的能力，並對數據持有者提出了其他要求。在歐洲，一般數據保護條例(“GDPR”)在整個歐盟(“EU”)範圍內建立統一的數據隱私法，對所有歐盟成員國有效，並具有域外效力，因為它適用於歐盟實體，以及在歐盟設立的向歐盟內的數據主體提供商品或服務或監控在歐盟發生的消費者行為的實體。GDPR預計將為再保險和其他目的處理數據，並適用所涵蓋實體必須建立和監測的關於這種處理和使用的標準和規則。歐盟以外司法管轄區頒佈的許多限制，要麼根本沒有預期為再保險目的處理數據，要麼通過要求處理在投保消費者居住的國家境內完成，對再保險公司為其業務提供服務的能力施加了代價高昂的限制。預計世界各地將進一步採用以GDPR為模式的法律。

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收視率

保險公司財務實力評級，有時被稱為理賠評級，代表評級機構對保險公司履行保險單義務的財務能力的意見。信用評級，有時被稱為高級債務評級，代表評級機構對RGA履行其債務義務條款的能力的意見。下表列出了截至本文件提交之日公司的保險商財務實力評級和RGA的優先債務評級，這些評級機構定期與公司管理層會面。截至本文件提交之日，標準普爾(“S”)、A.M.Best Company(“A.M.Best”)和穆迪投資者服務公司(“Moody‘s”)的評級展望均為穩定。

保險公司財務實力評級

A.M. Best (1)

穆迪：(2)

標普(S&P)(3)

RGA再保險公司

A+

A1

AA-

RGA人壽及年金保險公司

A+

AA-

加拿大RGA人壽再保險公司

A+

AA-

RGA國際再保險公司DAC

AA-

RGA環球再保險有限公司。

AA-

澳大利亞RGA再保險公司有限公司

AA-

RGA再保險公司(巴巴多斯)有限公司

AA-

RGA美洲再保險公司。

A+

AA-

RGA大西洋再保險有限公司

A+

AA-

RGA全球再保險有限公司

AA-

奧羅拉國家人壽保險公司

A+

保險股份有限公司

A+

優先債務評級

RGA

a-

巴力

A

(1)A.M. Best保險公司財務實力評級為“A+”（上級），是十六個可能評級中第二高的，並被分配給A.M. Best認為，有能力履行其持續保險義務的公司。A.M.最佳長期發行人信用評級的範圍從"A"（例外）到"C"（差）。

(2)穆迪保險公司的財務實力評級為“A1”（良好）是21個可能評級中的第五高評級，表明穆迪認為該保險公司提供了良好的財務安全；然而，可能存在的因素表明在未來某個時候易受損害。穆迪的長期發行人信用評級從“Aaa”（最高）到“C”（違約）不等。

(3)標準普爾保險公司的財務實力評級為"AA—"（非常強），是22個可能評級中的第四高評級。根據標普的評級量表，評級為“AA—”意味着，標普認為，保險公司具有非常強的財務安全特性。標準普爾保險公司的財務實力評級為“A+”（強），是22個可能評級中的第五高評級。根據標普的評級量表，評級為"A +"意味着，在標普看來，該保險公司具有較強的財務安全特性。標普的長期發行人信用評級從“AAA”（極強）到“D”（違約）不等。

承保再保險的能力部分取決於再保險人的財務狀況及其發行人的財務實力評級。這些評級是基於公司支付保單持有人義務的能力，而不是針對投資者的保護。信用評級對公司通過發行債務籌集資本的能力和此類融資成本都很重要。評級下調可能會對公司的競爭能力產生不利影響。有關評級下調的潛在影響，請參閲第1A項—"風險因素"。

承銷

自動.本公司管理層在決定是否開展自動再保險業務時，考慮了許多因素，包括擬承保的風險類型；轉讓公司的保留限額和約束權限、產品和定價假設；以及轉讓公司的承保標準、財務實力和分銷系統。對於自動化業務，本公司確保其轉讓公司的承銷標準、程序和指導方針的定價適當且符合本公司的期望。為此，本公司定期檢討轉讓公司的承保及索償人員及程序。

即興的。該公司制定了承保政策、程序和標準，目的是控制業務的質量及其定價。該公司的承保流程強調其承保、精算和行政部門之間的密切合作。管理層定期更新這些承保政策、程序和標準，以適應不斷變化的行業條件、市場發展和醫療技術領域發生的變化。這些政策、程序和標準記錄在電子承保手冊中，供公司所有承保人使用。該公司定期對其承銷商和承保流程進行內部審查。

本公司的管理層通過審查申請、醫療信息和適合於預期被保險人年齡和申請金額的其他承保信息，來決定是否接受對預期被保險人的臨時再保險業務。對醫療和財務史的評估隨後做出基於以下決定：

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承保知識、手冊審核和必要時諮詢公司的醫療總監。許多兼性申請涉及患有多種醫療障礙的個人，如心臟病、高血壓和糖尿病，這些需要複雜的承保/死亡率評估。本公司聘請醫療董事及醫療顧問協助承銷商作出該等評估。

定價

公司擁有專門針對每個地區市場和每個產品類別的定價精算師，他們根據公司的政策、程序和標準制定再保險協議費率。生物統計學假設主要基於公司自身的死亡率、發病率和持續性經驗，反映了行業和客户的具體經驗。經濟及資產相關定價假設乃根據當前及長期市況，由具備適當經驗及專業知識的精算及投資人員制定。公司對短期和長期風險的看法反映在與其內部資本模型一致的定價中。對於具有重大第一天投資資產的交易性業務，對定價假設中反映的預期資產組合進行了盡職調查。就關注尾部風險的交易業務而言，本公司已制定有關對交易特定尾部風險事件的意見的政策及程序。交易流程確保業務反映交易團隊內部專業知識領域的投入，並根據風險的規模和性質制定上報程序。管理層已建立對這些活動的過程和結果的高級別監督，其中包括每個市場的同行審查以及審查和審計定價活動的集中程序和流程。

運營

該公司的業務主要是直接獲得的，而不是通過經紀人。公司擁有經驗豐富的銷售和營銷人員，致力於提供反應迅速的服務並維護現有的關係。

公司的行政、審計、估價和財務部門負責條約遵守情況的審計、結果的財務分析、內部管理報告的生成以及對行政和承保做法的定期審計。一項重大努力集中於定期審計行政和承保做法，以及客户遵守條約的情況。

公司的理賠部門審查和核實再保險理賠，獲得評估理賠所需的信息，並安排及時支付理賠。索賠須經過詳細的審查程序，以確保風險已被適當地讓渡，索賠符合合同條款，並且讓渡公司正在向公司支付再保險保費。此外，索賠部門監測具體索賠和割讓公司的整體索賠處理程序。

客户羣

該公司主要向世界上最大的人壽保險公司提供再保險產品。2023年，不包括單一保費養老金風險轉移交易的保費，公司的五個最大客户產生了約27億美元，佔公司毛保費和其他收入的19%。此外，其他36家客户的年度毛保費和其他收入均在1億美元或以上，這些客户的毛保費和其他收入總額約佔公司毛保費和其他收入的50%。沒有任何個人客户創造了公司總毛保費和其他收入的10%或更多。就本披露而言，屬於同一保險控股公司結構的公司被合併。

競爭

然而，新的再保險機會繼續具有高度的價格競爭力；然而，持續贏得業務的公司財務實力雄厚，提供靈活的條款和條件，擁有積極的聲譽，提供出色的服務，並表現出執行確定性和對承保業務的長期承諾。該公司在全球範圍內與其他再保險公司、傳統保險提供商、私募股權公司和其他金融服務公司競爭。

人力資本資源

本公司不斷努力實現其宗旨；使所有人都能獲得財務保護.該公司的全球團隊約有3900名員工，不斷為其客户開發創新的解決方案，為其投資者提供長期回報，並在其員工生活和工作的社區創造有意義的影響。推動公司成功的是一種共同的承諾，即追求重要的工作，服務於具有強烈社會使命的行業，併為所有利益相關者創造可持續的長期價值。

公司文化

公司的員工、他們的工作方式和他們培養的文化都是關鍵的差異化因素。該公司的員工將RGA描述為一個協作、結果驅動、以客户為中心和道德的組織。

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目錄表

本公司的工作是在高度協作的環境中進行的，這鼓勵創新和創業精神，並要求最高的誠信。公司將技術專長與好奇心和創造力相結合，與客户合作，定義了公司內外部工作的方式。

從一開始，公司就建立在信任之上。從員工開始，擴展到客户、合作伙伴和投資者的信任關係仍然是其成功的基礎。在公司最近的敬業度調查中，公司展示了員工對公司所做工作的信任。公司在全球員工中的信任度在90這是這項調查是由一家全球知名的勞動力諮詢公司進行的。本公司履行其對員工的承諾，而員工反過來又使本公司能夠履行其對客户、股東和社會的承諾。

吸引人才、留住人才、發展人才

作為一家全球性的再保險公司，公司的持續增長和活力建立在吸引、選擇、培養和留住優秀人才的基礎上，以執行其戰略並繼續為客户提供創新的解決方案。該公司對員工留用的關注導致全球三年平均每年自願減員率約為7%。

公司靈活工作安排的混合方法(“工作方式”)優先滿足業務需求，同時在員工工作方式、時間和地點適應個人工作方式。踐行公司的宗旨，履行對合作夥伴、員工和員工社區的承諾，是公司的首要任務。WORKWAY增強了公司吸引和留住員工的能力。公司團隊的多種聯繫方式，無論是遠程、混合還是面對面，都反映了公司的文化以及對增長和創新的承諾。

本公司投入大量資源以創造及維持學習環境，確保各級員工在本公司的職業生涯中持續專業發展。雖然技術專長至關重要，但本公司亦專注於培養高效的人際關係及領導技能。

薪酬和福利與薪酬公平

本公司致力培育包容、協作及對社會負責的企業文化。本公司因其多元化的員工隊伍而得到加強，並認識到員工是其最大的資產。

公司的薪酬方案包括薪酬以及短期和長期激勵措施，在外部市場競爭力和內部公平之間取得平衡，平衡全球一致性和當地市場變化。 這一平衡是通過在全球範圍內一致應用計劃標準來實現的，同時在競爭人才的市場中以具有競爭力的水平來實現的。

公司的福利計劃是其員工總獎勵方案的一個組成部分。福利與當地市場慣例一致，包括醫療保健、退休和儲蓄、教育援助、靈活工作計劃、員工援助計劃、健康計劃和育兒假計劃等。

本公司長期以來一直致力於確保同工同酬。由第三方顧問進行的年度薪酬公平研究考慮了擔任類似職務的女性與男性的平均薪酬。該研究分析了員工人數超過50人的國家的所有美國和非美國員工的薪酬做法，約佔公司全球員工的93%，比較了女性與男性的平均基薪、基薪加目標獎金和基薪加目標獎金加目標長期激勵（如適用）。每年，由於員工人數的變化，結果略有不同。今年的結果略有下降，女性的基本工資平均為男性的98.4%，基本工資加目標獎金和基本工資加目標獎金加目標長期獎勵的98.0%。此外，在美國，在採用相同方法進行比較時，所有三項措施的非高加索人與高加索人的平均薪酬比率為101.5%，較上一年的結果略有上升。

本公司致力於性別和種族薪酬公平，並將繼續每年審查薪酬公平，並根據需要採取行動，以確保其薪酬方案與其對多樣性、公平和包容性的承諾保持一致。確保公司的薪酬做法是公平的，是維護公司文化和確保公平對待員工的必要條件。

企業社會責任、多元化、公平和包容

本公司認為，為利益相關者創造長期價值隱含要求制定和執行可持續的業務實踐和戰略，同時提供有競爭力的回報。本公司致力以可持續的方式管理自身，並認識到需要強有力的管治、有效的管理系統及穩健的監控，以及其長期經營目標及策略。本公司明白，它有責任監督，

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目錄表

控制其生態和社會影響，以及其在企業戰略、風險、機會和績效方面的義務。

本公司致力營造一個包容的環境，歡迎不同背景、經驗和觀點，員工感到舒適，並鼓勵他們討論多元化、公平和包容的主題。公司的多元化、公平和包容性舉措集中在四個領域：（i）培養多元化人才並促進公平的文化；（ii）在公司經營所在的社區和行業中推進多元化、公平和包容性；（iii）在整個公司建立問責制和衡量標準；（iv）建立包容性的工作場所。公司100%的全球員工接受了日常（無意識）偏見培訓，公司已將包容性領導力課程擴展到所有領導者。該公司已將多樣性、公平性和包容性培訓納入其領導力發展產品，並擴大教育產品，包括減少面試偏見，心理安全和新經理培訓。公司的教育和問責舉措是其努力促進多樣性、公平和包容性的基礎。

公司的多樣性、公平和包容委員會積極利用世界各地的不同團隊，並作為公司的思想領袖，促進多樣性、公平和包容。他們致力於實施公司的多樣性、公平性和包容性戰略和政策，並就公司的多樣性、公平性和包容性需求以及這些舉措在全球的進展提供建議。

該公司的可持續發展報告提供了跨領域的額外信息：商業道德和負責任的實踐；負責任的投資方法；可持續創新的社會影響；關懷文化；和環境管理。RGA的可持續發展報告可在我們網站www.example.com的投資者部分找到。我們的可持續發展報告的內容和相關補充信息不以引用的方式納入本年度報告10—K表格或公司提交給SEC的任何其他報告或文件。

C.			細分市場

本公司幾乎所有收入都是通過再保險協議獲得的，這些再保險協議涵蓋了人壽和健康保險產品組合，包括定期人壽、信用人壽、萬能人壽、終身人壽、團體人壽和健康、共同和最後倖存者保險、危重疾病、殘疾、長壽以及資產密集型（例如，年金）、金融再保險和其他資本驅動的解決方案。一般而言，本公司已透過多間附屬公司就死亡率、發病率、失效及與該等產品有關的投資相關風險提供再保險。對於資產密集型產品，本公司亦提供投資相關風險再保險。

有關本公司分部業務和地區業務的其他資料載於綜合財務報表附註中的附註19—“分部資料”。

美國和拉丁美洲業務

美國和拉丁美洲業務主要面向美國人壽保險公司，主要面向美國人壽保險公司，主要面向傳統人壽和健康再保險、資產密集型產品再保險、金融再保險和其他資本驅動型解決方案。

傳統再保險

美國和拉丁美洲傳統部門通過年度可續期協議、共同保險和修改的共同保險為國內客户提供各種產品的個人和團體人壽和健康再保險，包括長期護理。這項業務已被接受在許多不同的費率等級下，費率通常是根據基礎產品和轉讓公司的需要量身定製的。保險費通常因吸煙者和非吸煙者、男性和女性而異，可能包括首選承保類別折扣。再保險費按照條約支付，而不論基礎主要保險的保費模式如何。這項業務由臨時和自動條約業務組成。

自動業務是根據條約產生的，這些條約通常要求基本保單符合轉讓公司的承保標準，儘管在某些情況下，這些保單可能被評為不合格。與臨時再保險不同，再保險人不參與承保評估每項風險通過自動合約承擔。

由於本公司並不對根據自動合約轉讓給它的每份保單適用其承保標準，美國和拉丁美洲業務一般要求轉讓公司保留一部分以自動方式承保的業務，從而增加了轉讓公司以應有的謹慎承保風險的動機，並在適當時努力抗辯索賠。

美國和拉丁美洲的臨時再保險業務涉及以下方面的固有風險評估：(I)多種損害，如心臟病、高血壓和糖尿病；(Ii)涉及大額保單面額的案件；以及(Iii)財務風險案件(即涉及相對於投保人財務特徵不成比例的保單的案件)。美國和拉丁美洲業務的營銷努力集中在開發

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目錄表

與客户公司建立臨時關係是因為管理層認為臨時再保險佔許多大型保險公司再保險業務的很大一部分，也是擴大美國和拉丁美洲業務自動業務的有效手段。

只有一部分經批准的臨時申請最終導致再保險，因為受損風險保單的申請人往往向幾個主要保險公司提交申請，而這些主要保險公司又向幾個再保險公司尋求臨時再保險。最終，只有一家保險公司和一家再保險公司可能獲得這項業務。本公司會根據客户的基礎上跟蹤被拒絕和安置臨時申請的百分比，並通常與客户合作，以尋求將這些百分比維持在可接受的水平。由於本公司將其承保標準應用於提交給它的每份申請，因此，當業務是在臨時的基礎上撰寫時，它一般不要求轉讓公司保留部分潛在風險。

金融解決方案—資產密集型再保險

該公司的美國和拉丁美洲資產密集型業務主要集中在基礎年金和其他投資導向產品中的投資風險。該等再保險協議大部分為共同保險，部分為預扣資金的共同保險，或主要為投資風險的經修訂共同保險，使本公司主要從投資收益與相關合同負債貸記金額之間的差額確認損益。

本公司亦為退休計劃提供有保障的投資合約，其中包括只投資、穩定價值包裝產品。資產由該等計劃之受託人擁有，受託人根據本公司同意之投資指引條款投資資產。這些合同載有對相關資產支持的參與人結餘的最低迴報率的保證，以及對滿足參與人發起的計劃現金流量的某些要求的流動性保證。

本公司主要針對評級高、財務安全的公司作為資產密集型業務的客户。這些公司可能希望限制自己對某些產品或業務塊的敞口。管理資產密集型業務需要持續進行資產╱負債分析。公司的分析是公司承保、精算、投資和整個組織其他部門之間的跨學科分析，並與轉讓公司進行的資產/負債分析一起完成。

該公司與合作伙伴合作，為養老金計劃發起人提供解決方案，使他們能夠多樣化並保護提供給年金人的福利。

金融解決方案—資本解決方案

該公司的美國和拉丁美洲資本解決方案業務協助放棄公司滿足適用的監管要求，同時增強其財務實力和監管盈餘狀況。本公司承擔轉讓公司的監管保險責任。此外，本公司已承諾於發生若干界定事件時，透過提供貸款或承擔房地產租賃向第三方提供法定儲備或資產支持。 一般而言，該等金額由來自放棄公司的應收款項抵銷，該等應收款項由再保險業務塊的未來監管利潤償還。本公司安排其金融再保險及其他資本解決方案交易，以使相關再保險業務的預計未來利潤顯著超過提供予轉讓公司的監管盈餘金額。

本公司主要針對高評級保險公司進行資本解決方案業務。在向轉讓公司提供任何監管盈餘增強之前，要進行仔細的分析。該分析旨在確保本公司瞭解相關保險產品的風險，且交易極有可能透過相關業務的未來監管溢利償還。如果業務的未來監管利潤不足以償還本公司，或如果轉讓公司陷入財務困境，無法根據協議支付款項，本公司可能會產生損失。精算師和會計師每季度跟蹤每項條約的經驗，並與預期結果模型進行比較。

客户羣

美國和拉丁美洲的業務主要向美國人壽保險公司銷售人壽再保險和金融解決方案。這項業務的基礎條約一般可由任何一方在90天內書面通知後終止，但僅限於未來的新業務。現有業務通常是不可終止的，除非基礎保單終止或重新獲得。2023年，不包括單一養老金保費風險轉移交易的保費，五大客户產生了約17億美元，佔美國和拉丁美洲業務毛保費和其他收入的24%。此外，其他49家客户的年毛保費和其他收入均為2000萬美元或更多，這些客户的毛保費總額約佔美國和拉丁美洲業務毛保費的67%。

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目錄表

其他收入。就本披露而言，屬於同一保險控股公司結構的公司被合併。

加拿大業務

該公司主要通過RGA Canada在加拿大開展業務。加拿大RGA在蒙特利爾和多倫多的辦事處擁有自己的承保、精算、索賠、定價、會計、系統、營銷和行政人員。

傳統再保險

加拿大RGA協助客户進行資本管理和死亡率和發病率風險管理，主要從事個人人壽再保險，以及較小程度上的債權人、團體人壽和健康、重大疾病和殘疾再保險，通過每年可續期的期限和共同保險協議。債權保險涵蓋個人、抵押貸款或商業貸款在死亡、殘疾或嚴重疾病情況下的未償餘額，其期限一般短於個人人壽保險。

該事務一般由臨時性和自動性條約事務組成。自動業務是根據條約產生的，這些條約通常要求基本保單符合轉讓公司的承保標準，儘管在某些情況下，這些保單可能被評為不合格。與臨時再保險不同，再保險人不參與承保評估每項風險通過自動合約承擔。

加拿大RGA一般要求轉讓公司保留一部分自動寫入的業務，從而增加了轉讓公司以應有的謹慎承保風險的動機，並在適當的情況下努力抗辯索賠。

兼性再保險涉及從醫療和財務角度評估風險。加拿大RGA是公認的臨時再保險領域的領導者，這有助於在自動業務方面保持強勁的市場份額。

財務解決方案

該公司的加拿大金融解決方案業務主要集中在基礎年金和其他投資導向產品中的投資和長壽風險。該等再保險協議大部分為共同保險，部分為預扣資金的共同保險，或主要為投資風險的經修訂共同保險，使本公司主要從投資收益與相關合同負債貸記金額之間的差額確認損益。加拿大的金融解決方案業務還提供資本解決方案，以幫助放棄的公司滿足適用的監管要求，同時增強其財務實力和監管地位。

該公司主要針對評級高、財務安全的公司作為其金融解決方案業務的客户。這些公司可能希望限制自己對某些產品或業務塊的敞口。管理資產密集型業務需要持續進行資產╱負債分析。公司的分析是公司承保、精算、投資和整個組織其他部門之間的跨學科分析，並與轉讓公司進行的資產/負債分析一起完成。

客户羣

客户包括加拿大的大部分人壽保險公司，儘管與美國相比，人壽保險公司的數量要少得多。2023年，五大客户創造了約8.09億加元，佔加拿大業務毛保費和其他收入的59%。此外，11名其他客户各自產生的年度毛保費和其他收入為2，000萬加元或以上，來自這些客户的毛保費和其他收入總額約佔加拿大業務毛保費和其他收入的37%。就本披露而言，屬於同一保險控股公司架構的公司合併。

歐洲、中東和非洲業務

歐洲、中東和非洲(“EMEA”)業務為主要位於英國、歐洲大陸、中東和南非的子公司、特許分支機構和/或代表處的客户提供服務。EMEA在中東的辦事處位於阿拉伯聯合酋長國(“阿聯酋”)。

EMEA在英國、歐洲大陸、南非和中東的業務均僱用自己的承保、精算、索賠、定價、會計、市場營銷和行政人員，並由公司在其他地理位置的員工提供額外的支持服務。

傳統再保險

此分部之主要再保險類別包括個人及團體人壽及健康、重大疾病、傷殘及承保年金。英國、南非、意大利和德國的傳統再保險包括

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目錄表

主要是長期合同，這些合同在沒有收回或自然到期的情況下無法因現有風險終止，而在該區域的其他市場，合同主要是短期合同，每年續約。

財務解決方案

該公司的EMEA金融解決方案部門包括長壽，資產密集型和金融再保險。長壽再保險採用封閉式塊年金再保險和長壽互換結構的形式。此分部的資產密集型業務包括支付年金的共同保險。金融再保險協助轉讓公司滿足適用的監管要求，同時增強其財務實力。根據美國公認會計原則，金融再保險交易不符合再保險資格，因為交易的風險性質低，並根據存款會計準則報告。

客户羣

2023年，五大客户創造了約11億美元，佔EMEA業務毛保費和其他收入的44%。此外，22個其他客户各自產生的年度毛保費和其他收入為2000萬美元或以上，來自這些客户的毛保費和其他收入總額約佔EMEA業務毛保費和其他收入的38%。就本披露而言，屬於同一保險控股公司架構的公司合併。

亞太區業務

亞太業務為來自亞洲和澳大利亞各地的子公司、特許分支機構和/或代表處的客户提供服務。

亞洲辦事處提供全面的再保險服務，並由本公司在美國和加拿大的員工提供額外的支持服務。此外，本集團已成立一個以香港為基地的地區團隊，為亞洲辦事處提供支援，以配合區內業務增長。RGA澳大利亞擁有自己的承保、精算、索賠、定價、會計、系統、營銷和管理服務。

傳統再保險

通過每年續期條款和共同保險條約為這一部分承保的主要再保險類型包括：

•個人和羣體的生活與健康；

•危重病，在診斷為預先定義的危重病時提供福利；

•殘疾，即在投保人因事故或疾病致殘時提供收入替代福利；

•養老金是澳大利亞政府強制實施的強制性退休儲蓄計劃。養老金基金為員工積累退休基金，此外，通常還提供人壽保險和殘疾保險。

再保險協議可以是臨時協議，也可以是自動協議，主要涵蓋個人風險，在某些市場中還包括集體風險。

財務解決方案

亞太區金融解決方案分部包括金融再保險、資產密集型和某些殘疾保險，以及包含重大投資風險的人壽和健康區塊。金融再保險協助轉讓公司滿足適用的監管要求，同時增強其財務實力。金融再保險交易不符合公認會計原則下的再保險資格，由於交易的遠程風險性質，並根據存款會計準則報告。此分部之資產密集型業務主要集中於相關年金及人壽保單之投資風險。資產密集型交易的結構大多為承擔投資風險，因此本公司主要從投資收益與相關年金合約負債計入利息之間的差額確認損益。

客户羣

2023年，五大客户產生約14億美元，佔亞太區業務毛保費及其他收入的45%。此外，24名其他客户的年度毛保費及其他收入均為2，000萬美元或以上，來自這些客户的毛保費及其他收入總額約佔亞太區業務毛保費及其他收入的39%。就本披露而言，屬於同一保險控股公司架構的公司合併。

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目錄表

公司和其他

企業及其他收益主要包括來自未分配投資資產的投資收入、投資相關收益及虧損以及服務費。企業及其他開支包括抵銷保單購置成本及其他保險收入項目內分配至經營分部的資本開支、未分配間接費用及行政費用、與債務有關的利息開支及服務業務開支。此外，公司及其他包括若干全資附屬公司的業績，除其他活動外，該等附屬公司為保險及再保險行業開發及銷售技術，並提供諮詢及外包解決方案。本公司在此領域投資，旨在支持客户，並加快創新解決方案和服務的開發，以增加人壽保險行業的消費者參與度，從而產生新的未來收入來源。

D.			關於海外業務的財務信息

該公司的海外業務主要分佈在加拿大、亞太地區、EMEA和拉丁美洲。收入、除所得税前收入（虧損）（包括投資相關收益（虧損）、利息開支、折舊及攤銷）以及歸屬於該等地區的可識別資產已於綜合財務報表附註附註19“分部資料”中識別。雖然海外業務存在固有的風險，如第1A項“風險因素”中所述，如貨幣波動和資金流動限制，但迄今為止，公司的財務狀況和經營業績尚未受到重大不利影響。

E.			可用信息

本公司表格10—K的年報、表格10—Q的季度報告、表格8—K的當前報告，以及這些報告的修訂，可在本公司的網站（www.rgare.com）在本公司以電子方式向美國證券交易委員會提交該等報告後，在合理切實可行的範圍內儘快（Www.sec.gov）.該等網站提供的資料並不構成本年報表格10—K的一部分。

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目錄表

項目1a. 危險因素

在下文的風險因素中，我們將公司稱為“我們”或“我們的”。投資我們的證券涉及一定的風險。以下任何風險均可能對我們的業務、財務狀況或經營業績造成重大不利影響。這些風險並非排他性，我們所面臨的其他風險包括但不限於下文第7項“前瞻性聲明的警告性説明”中提及的因素，以及本年報表格10—K其他地方所述的我們業務的風險。這些風險中有許多是相互關聯的，併發生在類似的商業和經濟條件下，其中某些風險的發生可能反過來導致其他風險的出現或加劇其影響。有關合並可能會大幅增加對我們業務、流動資金、財務狀況及經營業績影響的嚴重程度。

與我們的業務相關的風險

我們在為產品定價時就死亡率、發病率、失效率、投資回報及開支作出假設，而經驗上的重大偏差可能會對我們的財務狀況及經營業績造成負面影響。

我們的人壽再保險合同使我們面臨死亡率、發病率和失效風險。我們的風險分析及承保流程旨在控制業務質量，並就我們所承擔的風險制定適當定價。除其他外，這些流程嚴重依賴於我們的承保、我們對死亡率、壽命和發病率趨勢、失效率、費用的分析以及我們對醫療損害及其對死亡率、壽命或發病率的影響的理解。

我們預計死亡率、壽命、發病率和失效經驗在不同時期會有所波動，但相信它們應該在多年的時間內保持合理的可預測性。例如，死亡率、長壽率、發病率或失效經驗低於我們為再保險協議定價所用的費率，可能導致我們的淨收入低於預期，因為我們就我們承擔的風險收取的保費可能不足以支付索賠和利潤率。此外，即使在合同有效期內支付的總福利不超過預期金額，死亡或疾病發生率的意外增加也可能導致我們在特定報告期內支付的福利超過預期，從而對我們在任何特定報告期內的淨收入產生不利影響。我們進行年度測試，以確定遞延保單購置成本可隨時收回。這些測試要求我們做出大量假設。倘本集團的財務表現大幅惡化至出現保費不足的地步，則會記錄對當前業務的累計支出，這可能會對本集團於特定報告期間的淨收入產生不利影響。

我們利用假設、估計及模型評估我們的業務、經營業績及財務狀況，並制定方案以評估我們可能面臨的死亡索賠、潛在投資組合虧損及與我們資產及負債相關的其他風險。方案及相關分析受各種假設、專業判斷、不確定性及任何統計分析的固有侷限性（包括歷史內部及行業數據的使用及質量）所規限。因此，實際損失可能與假設情況所顯示的情況有很大不同。對於年頻率有限或未建模的事件，這種潛在差異可能更大。

我們定期檢討儲備及相關假設，作為持續評估業務表現及風險的一部分。倘吾等因經驗、假設或其他方面的變動而得出結論，吾等的儲備不足以支付實際或預期的保單及合約利益以及索償付款，吾等將須增加儲備並於吾等作出決定的期間內產生費用。該等增加的金額可能很大，可能會對我們的財務狀況及經營業績造成重大不利影響，並可能需要我們在業務中產生額外資本或提供額外資金。

倘我們的實際投資回報及開支有別於我們的定價及儲備假設，則我們的財務狀況及經營業績亦可能受到不利影響。經濟狀況變動可能導致市場利率變動或我們的投資策略變動，兩者均可能導致我們的實際投資回報及開支有別於我們的定價及儲備假設。

我們的業務、經營業績及財務狀況一直且可能繼續受到疫情及流行病（如COVID—19）及其應對措施的不利影響。

流行病及大流行病會對我們的業務、財務狀況及營運業績造成不利影響，因為它們會加劇死亡率及發病率風險。這些事件發生的可能性、時間和嚴重性無法預測。流行病或大流行病可能對全球經濟或特定國家或地區的經濟產生重大影響，包括旅行、貿易、旅遊、衞生系統、糧食供應、消費和整體經濟產出。任何此類事件均可能對金融市場造成重大負面影響，可能影響我們投資資產的價值和流動性、資本市場和信貸准入以及我們客户的業務。此外，影響我們員工的流行病或流行病，

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目錄表

與我們有業務往來的公司的僱員可能會擾亂我們的業務運作。包括政府和非政府組織在內的外部各方在遏制此類事件的蔓延和嚴重性方面的效力可能對我們遭受的損失產生重大影響。該等事件可能對我們任何期間的經營業績造成重大不利影響，並視乎其嚴重程度而定，亦可能對我們的財務狀況造成重大不利影響。

新冠肺炎增加了某些司法管轄區和人羣的死亡率。此外，新冠肺炎及其應對措施對國際和美國經濟和金融市場造成了重大破壞，並嚴重影響了全球經濟狀況，導致全球金融市場大幅波動，失業率上升，以及企業暫時關閉、就地避難指令和遠程工作協議增加等運營挑戰。未來新冠肺炎病例數量的增加或未來疫情或大流行可能會再次提高某些司法管轄區和人口的死亡率，並在國際和美國經濟和金融市場造成額外的幹擾，這可能會嚴重影響我們的業務、運營業績和財務狀況。未來新冠肺炎病例的增加或流行毒株的嚴重程度，治療和疫苗的可獲得性、有效性和使用，以及政府和中央銀行採取行動的程度和成功，不利的死亡率和對全球經濟的影響可能會加深，我們未來幾個季度的經營業績和財務狀況可能會受到不利影響。此外，新冠肺炎康復者的長期健康後果以及對死亡率和發病率的相關影響(如果有)都是未知的。

我們的再保險子公司受到高度監管，這些法規的變化可能會對我們的業務產生負面影響。

目前，我們的再保險子公司在其獲得許可或授權開展業務的每個司法管轄區均受政府監管。政府機構擁有廣泛的行政權力來監管再保險業務的許多方面，其中可能包括再保險條款和資本充足率。這些機構主要關心的是對投保人及其直接保險人的保護，而不是對再保險公司的股東或債務證券持有人的保護。此外，保險法律法規等建立了最低資本要求，限制了我們的再保險子公司在沒有事先監管批准的情況下可以支付的股息、税收分配和其他付款的金額，並對我們可以持有的投資金額和類型施加了限制。

我們在美國和世界各地的許多司法管轄區開展業務。我們受美國法律和保險法規的約束。此外，我們的大部分業務發生在美國境外。這些國際業務受其組織和運營所在國家的保險、税務和其他法律法規的約束。這些法律和法規可能會對非國內公司實施更嚴格的審查，這可能會對我們的運營、流動性、盈利能力和監管資本造成不利影響。外國政府及監管機構不時考慮可能使我們遵守新或不同要求的法律及法規，而該等變動可能對我們在相關司法管轄區的營運造成負面影響。見"項目1。業務—B。公司結構—法規"是適用於我們業務的某些美國州和聯邦法律以及外國法律法規的摘要。 我們未能遵守該等及其他法律及法規，可能會導致我們受到政府或自律機構的處罰、與補救任何該等未能或相關索賠相關的費用、損害我們的業務關係及聲譽，或中斷我們的營運，其中任何情況均可能對我們的財務狀況及經營業績造成負面影響。

下調我們的評級或我們再保險子公司的評級可能會對我們的競爭能力產生不利影響。

我們的財務實力和信貸評級是我們競爭地位的重要因素。評級機構定期審查保險公司（包括我們的再保險子公司）的財務表現和狀況。這些評級是基於保險公司支付其義務的能力，而不是為了保護投資者。評級機構根據幾個因素分配評級。雖然所考慮的大部分因素與評級公司有關，但其中一些因素與一般經濟狀況和評級公司控制範圍以外的情況有關。各評級機構根據其既定指引及資本模式定期檢討及評估我們的資本充足性。為維持現有評級，我們可能會不時承諾將資本管理至符合該等指引及模式的水平。如果我們的資本水平不足以履行任何該等承諾，我們可能會被要求降低風險狀況，例如追溯部分業務或通過發行債務、混合或股本證券籌集額外資本。此外，評級機構可能會改變其資本模型和評級方法，這可能會增加支持我們評級所需的資本金額。

我們的再保險附屬公司評級的任何下調均可能對他們銷售產品、保留現有業務及爭奪有吸引力的收購機會的能力造成不利影響。我們附屬公司承保再保險的能力部分取決於其財務狀況，亦受其評級影響。在某些降級事件發生時，我們的部分再保險合約將允許我們的客户放棄保險人終止該等再保險合約，或要求我們提供抵押品以擔保我們在該等再保險合約下的責任，這兩種情況均可能對我們的業務能力及經營業績造成負面影響。 評級可隨時由指定評級修訂或撤銷

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organization.評級不是買入、賣出或持有證券的建議，每個評級應獨立於任何其他評級進行評估。

我們相信，評級機構在對某間公司的某間附屬公司進行評級時，會考慮到母公司及其綜合業務的財務實力和靈活性。RGA評級或前景下調（其中包括）可能對我們為促進附屬公司的營運及增長而籌集及隨後向其注資的能力造成不利影響。降級也可能增加我們自身的資本成本。例如，我們的銀團循環信貸融資及若干其他信貸融資的融資費用及利率乃根據我們的高級長期債務評級釐定。該等評級下降可能導致該等信貸融資成本增加。

我們無法向閣下保證評級機構採取的行動不會對我們的業務、財務狀況或經營業績造成重大不利影響。此外，目前尚不清楚評級變動會對我們在二級市場的證券價格產生什麼影響（如有）。

抵押品（包括信用證、資產信託和其他信貸融資）的可用性和成本，以及與使用專屬保險公司有關的監管變化，可能會對我們的業務、財務狀況或經營業績造成不利影響。

我們業務所在的各個司法管轄區的監管準備金要求可能大大高於公認會計原則下的準備金要求。因此，我們將業務再保險或再轉讓給附屬和非附屬再保險人，以減少我們在某些司法管轄區需要持有的監管準備金和資本。

如“項目1。業務—B。《公司結構—監管—美國監管》、《條例XXX》和基於原則的準備金（通常稱為PBR）要求美國人壽保險公司就各類人壽保險業務在其財務報表中持有相對較高水平的監管準備金。根據我們目前業務計劃的假設增長率以及與部分該業務相關的監管儲備水平的增加，我們預計我們所需監管儲備的金額以及我們為該等儲備提供資金的需求可能會繼續增長。法律及法規的變動以及我們追溯某些業務的能力可能會影響我們的儲備要求，從而影響我們的財務狀況和經營業績。

一般而言，為減少我們所轉保業務的監管準備金，附屬或非附屬再保險人必須提供同等數量的符合監管要求的抵押品。抵押品的可用性以及該等抵押品的相關成本在未來可能會影響我們再保險的業務類型和數量，並可能增加我們的成本。我們可能需要籌集額外資金，以支持更高的監管儲備，這可能會增加我們的整體資本成本。倘我們或我們的轉授權人未能取得或提供足夠的抵押品以支持我們的法定分出儲備，我們可能會被要求增加監管儲備。反過來，此儲備增加可能會大幅降低我們的法定資本水平，並對我們滿足規定監管資本水平的能力造成不利影響，除非我們能夠籌集額外資本以向我們的營運附屬公司供款。此外，定期人壽保險是一種對價格特別敏感的產品，而人壽保險公司為補償其法定儲備金要求增加或保險成本上升而對該等產品收取的保險費增加，可能導致其人壽保險業務大幅減少，進而對我們的人壽再保險業務造成不利影響。我們不能向您保證，我們將能夠採取措施，以減輕增加監管準備金要求的影響。

此外，我們與多家金融機構維持信貸及信用證融資，作為抵押品及過剩流動資金的潛在來源。我們能否使用該等設施，取決於我們是否符合該等設施所載的契約及其他要求。我們利用這些融資的能力也取決於貸款人提供資金或出具信用證的持續意願和能力。我們未能遵守該等融資的契諾，或貸款人未能履行其承諾，將限制我們在需要時獲取該等融資的能力，對我們的流動資金、財務狀況及經營業績造成不利影響。

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股票市場、利率及波動性的變動影響我們再保險的附有保證生活福利的可變年金的盈利能力，可能對我們的業務及盈利能力造成重大不利影響。

我們為包括最低生活保障（“最低生活保障”）的變額年金產品再保險。GMLB包括保證最低提取福利、保證最低累積福利和保證最低收入福利。與GMLB有關之儲備金額乃按其公平值計算，並受股本市場變動、利率及波動性影響。因此，強勁的股本市場、利率上升及波動性下降，一般會減少福利相關負債的公平值。

相反，股票市場下跌、利率下跌及波動性增加，一般會導致福利相關負債的公平值增加，從而增加我們必須承擔的儲備金額。儲備金的增加將導致我們在增加儲備金的季度的收益中扣除。我們維持一個定製的動態對衝計劃，旨在降低與保證福利儲備變動有關的收入波動相關的風險。然而，由於（其中包括）有關價值變動與對衝頭寸相應變動之間的時滯、股本及衍生工具市場的高波動性、利率劇烈波動、合約持有人的非預期行為，以及相關基金表現與對衝指數之間的差異，對衝頭寸未必能有效抵銷擔保賬面值變動。該等因素個別或共同可能對我們的流動資金、資本水平、財務狀況或經營業績造成重大不利影響。

RGA是一家保險控股公司，我們支付證券本金、利息和股息的能力有限。

RGA是一家保險控股公司，我們的主要資產包括我們的再保險公司子公司的股票，我們的絕大部分收入都來自該等子公司。我們支付任何債務證券的本金和利息或任何優先股或普通股股息的能力部分取決於我們的再保險公司子公司（我們的主要現金流來源）宣佈和分配股息或向RGA預付款項的能力。我們不允許支付普通股股息或支付與我們的次級債權證和次級債權證同等或較低的證券的利息或本金，直至我們支付該等債權證的任何應計及未付利息為止。我們的再保險公司附屬公司受多項法定及監管限制，一般適用於保險公司，限制該等附屬公司可能支付予我們的現金股息、貸款及墊款的金額。我們的若干債務協議所載的契約亦限制了若干附屬公司向我們支付股息及作出其他分派或貸款的能力。此外，我們不能向您保證，我們不會採納更嚴格的股息限制，如上文“我們的再保險子公司受到嚴格監管，這些監管的變化可能會對我們的業務產生負面影響”所述。

由於我們的保險控股公司架構，當我們的一間再保險附屬公司破產、清盤、重組、解散或以其他方式清盤時，該附屬公司的所有債權人將有權從該附屬公司的資產中全數獲得付款，而我們作為股東有權獲得任何付款。我們的附屬公司必須向其直接債權人悉數付款，我們的債權人（包括RGA的普通股、優先股或債務證券持有人）才可從該等附屬公司的資產中收取任何付款。

我們面臨外匯風險。

**我們是一家跨國公司，在許多國家都有業務，因此面臨外幣風險，外幣匯率隨着時間的推移會受到不利變化的影響。我們在海外業務中淨投資的美元價值、我們的外幣交易結算以及以外幣計價的收益定期轉換為美元(我們的報告貨幣)，都會受到不利的匯率變動的影響。我們很大一部分收入和可供出售的固定期限證券都是以美元以外的貨幣計價的。在可能的情況下，我們使用對衝策略以及以外幣計價的收入和投資來為以外幣計價的支出和負債提供資金，以減輕對外幣波動的風險敞口，但這些緩解努力可能不會成功。

我們的國際業務涉及固有的風險。

**我們很大一部分淨保費來自美國以外的業務。我們的戰略之一是發展這些國際業務。國際經營使我們面臨各種固有的風險。我們可能無法有效地管理這些業務的增長，特別是考慮到最近的增長速度。我們的國際業務使我們面臨死亡率和發病率經驗，以及對我們特定於這些市場的產品的供需情況，以及可能難以預測的生物識別、信貸和其他風險的變化風險。除上述監管和外匯風險外，其他相關風險包括外國政府對我們國際業務的主權所產生的不確定性、可能不確定或不利的税收後果以及市場準入限制可能導致的機會減少。

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我們的部分國際業務位於新興市場，該等風險較高，我們預計我們將繼續在該等市場開展業務。我們的定價假設在新興市場可能較難預測，實際經驗與這些假設的偏差可能會影響我們在這些市場的盈利能力。此外，新興市場缺乏法律確定性和穩定性，使我們面臨更大的幹擾風險，以及監管機構採取不利或不可預測行動，並可能使我們更難執行我們的合同，這可能對我們的業務造成負面影響。

我們無法向您保證，我們將能夠有效管理與我們國際業務相關的風險，或者這些風險不會對我們的業務、財務狀況或經營業績造成不利影響。

在正常的業務過程中，我們尋求通過將部分再保險割讓給其他保險企業或破產管理人來限制我們在再保險合同中的損失敞口。我們不能向您保證這些保險企業或破產管理人將能夠履行他們對我們的義務。我們還面臨這樣的風險，即我們的客户將無法根據我們與他們的再保險協議履行他們對我們的義務。

他説：我們依賴我們的保險公司客户提供及時、準確的信息。由於客户報告錯誤或不及時，我們的收益可能會出現波動。我們也依賴我們客户做出的原始承保決定，不能向您保證我們客户的流程將充分控制業務質量或制定適當的定價。

對於一些再保險協議，割讓公司扣留、合法擁有和管理相當於法定準備金淨額的資產，我們將這些資產反映為在資產負債表上假設的再保險預扣資金。如果一家正在剝離的公司破產，我們將需要對支持我們儲備負債的資產主張債權。我們試圖通過用割讓公司欠我們的金額來抵消我們欠割讓公司的索賠或津貼的金額，以減輕我們的損失風險。我們受制於被扣留資產的投資表現，儘管我們不直接控制它們。我們幫助制定並監督這些放棄公司所遵循的投資指導方針的遵守情況。然而，如果這樣的投資指導方針不合適，或者如果被割讓的公司不遵守這種指導方針，我們的虧損風險可能會增加，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。有關按利息扣繳的資金的更多信息，請參閲《管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析》中的“投資--按利息扣留的資金”。

**我們使用資產管理公司、軟件供應商和管理員等第三方的服務來執行對我們的業務重要的各種功能。例如，我們聘請了第三方投資經理來管理我們投資管理專業知識有限的某些資產，我們依賴他們提供投資建議並執行符合我們投資政策指導方針的投資交易。我們的第三方服務提供商依賴他們的計算機系統以及他們維護這些系統和駐留在這些系統上的數據的安全性、保密性、完整性和隱私的能力。我們的服務提供商可能會受到網絡安全攻擊，可能無法充分保護他們的信息技術和相關數據，這可能會影響他們向我們提供服務和保護我們的數據的能力，這可能會使我們遭受損失並損害我們的聲譽。反過來，我們的服務提供商的供應商已經並可能在未來受到此類攻擊。我們的服務提供商或任何相關的外部供應商的表現不佳可能會對我們的運營和財務業績產生負面影響。

與所有金融服務公司一樣，我們開展業務的能力取決於消費者對行業的信心和我們的財務實力。

災難性事件可能會對我們的業務、財務狀況和運營產生不利影響。

我們的業務面臨災難性事件的風險，包括自然災害、戰爭或其他軍事行動、恐怖主義或其他暴力行為。該等事件引發的索賠可能會影響我們開展新業務的能力，導致我們的財務業績出現大幅波動，或以其他方式影響我們的業務、財務狀況和運營。此外，我們的業務運營可能會受到此類事件的不利影響，以至於它們破壞了支持我們業務和客户的物理基礎設施、系統或我們的員工。

全球平均氣温上升的影響可能導致氣候模式的變化，導致森林火災、颶風、龍捲風、洪水和風暴潮等自然災害更加嚴重和頻繁，從長遠來看，可能影響疾病的發生率和嚴重程度、糧食和水供應以及受影響人口的總體健康。預計這些氣候變化趨勢將在未來繼續，並可能在不同程度上影響幾乎所有經濟部門。我們無法預測氣候變化對本公司及客户的長期影響，但該等事件可能對我們的死亡率和發病率產生不利影響，亦可能影響資產價格、金融市場及整體經濟狀況。

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我們在一個高度競爭和充滿活力的行業中運營，競爭、税法變化和其他因素可能會對我們的業務產生不利影響。

再保險行業競爭激烈，我們在所有業務領域都遇到來自其他再保險公司的重大競爭，以及來自其他金融服務供應商的競爭。我們的競爭對手因地域市場而異，我們的許多競爭對手擁有比我們更多的財務資源。我們的競爭能力取決於（其中包括）再保險協議的定價及其他條款及條件、我們維持強大財務實力評級的能力，以及我們承保業務類型的服務和經驗。

我們基於承保業務的實力、對死亡率趨勢的洞察力、有效執行交易的能力、客户關係和響應迅速的服務來競爭。我們相信，我們對客户個別承銷報價要求的快速響應時間、我們的承銷專業知識以及我們構建滿足客户需求的解決方案的能力是我們戰略的重要因素，併為客户帶來其他商機。倘我們未能維持該等競爭優勢，我們的業務將受到不利影響。

保險及再保險行業不斷受到客户需求帶來的市場壓力、法律變化、利率及投資表現等經濟狀況變化、技術創新、營銷慣例及保險及再保險解決方案的新供應商的影響。未能預測市場趨勢或區分我們的產品和服務可能會影響我們在行業中的增長或維持當前地位的能力。保險業未能滿足不斷變化的消費者需求，包括解決保險公司承保和銷售模式中某些羣體可能存在的不同影響的需求，可能會對保險業和我們的經營業績造成不利影響。同樣，我們未能透過創新產品開發、有效分銷渠道及科技投資，滿足保險公司客户不斷變化的需求，可能會對我們的財務表現產生負面影響。此外，我們未能因應不斷變化的經濟狀況而調整策略，可能會影響我們的競爭地位，並對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

美國税法的變化可能對公司的業務產生重大不利影響。 若修訂美國國內收入法典，以減少與若干人壽保險及年金產品的遞延税項地位相關的利益，或增加競爭產品的遞延税項地位，則所有人壽保險公司將因其銷售該等產品的能力而受到不利影響，並視乎既往條款而定，因現有年金合約及壽險保單的交回而受到不利影響。此外，人壽保險產品通常用於支付遺產税義務。如果國會在未來通過立法減少或取消遺產税，我們的美國人壽保險公司客户可能面臨對其部分人壽保險產品的需求減少，這反過來可能會對我們的再保險業務產生負面影響。我們無法預測是否會頒佈任何影響企業税或保險產品的税務法例、任何該等法例的具體條款或任何該等法例是否會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

全球資本市場及經濟之疲弱狀況以及通脹可能對我們的業務及經營業績造成重大不利影響。

我們的經營業績、財務狀況、現金流量及法定資本狀況受全球資本市場及經濟狀況的重大影響。整體經濟衰退或資本市場低迷可能對許多人壽保險和年金產品市場造成不利影響。消費開支、企業投資、政府開支、資本市場的波動及強勁程度、通縮及通脹等因素影響經濟環境，從而影響我們業務的盈利能力。經濟衰退可能導致失業率上升，家庭收入、企業收入、商業投資和消費者支出下降，並可能導致對人壽保險和年金產品的需求下降。由於我們的絕大部分收入來自於涵蓋人壽保險產品及年金組合的再保險安排，因此，倘年金或人壽保險市場受到不利影響，我們的業務將受到損害。因此，經濟的不利變化（例如經濟衰退）可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

美國或其他國家的經濟衰退、主要央行政策行動、經濟增長放緩、貿易政策和地緣政治不確定性都可能影響我們的業務。鑑於我們在信貸及股票市場的風險敞口，這些宏觀經濟狀況過去及將來可能對我們造成不利影響。在經濟衰退或長期的負面市場事件期間，如2008—2010年全球信貸危機，我們可能會遭受重大損失。即使在市場沒有低迷的情況下，我們也面臨着因市場波動而導致的重大虧損和評級下調的風險。

通貨膨脹率的上升可能在幾個方面影響我們的業務。在我們的團體人壽和傷殘業務中，保費和索賠成本可能會隨着賠償水平的增加而增加。然而，在利率上升的通貨膨脹期，固定收益投資的價值下降，可能增加已實現和未實現虧損，導致可能無法實現的額外遞延税項資產。通貨膨脹也可能增加公司的薪酬支出和其他成本，潛在地給盈利能力帶來壓力。長期和高企的通貨膨脹可能對金融

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市場和整個經濟的發展和消除這種發展可能需要政府實行限制性的財政和貨幣政策，這可能會限制整體經濟活動，抑制收入增長，減少有吸引力的投資機會。

我們的投資及衍生金融工具面臨信貸違約、匯率變動及市值變動的風險。宏觀經濟疲弱或衰退、金融和信貸市場波動加劇或中斷的時期可能會增加這些風險，可能導致我們投資組合的資產出現非暫時性減值。吾等亦須承受由吾等所擁有之結構性產品相關抵押品所產生之現金流量可能與吾等預期之時間或金額有所不同之風險。此外，我們的許多投資類別，尤其是我們的另類投資，可能會產生不同時期的投資收益大幅波動。任何減少該等證券估計公平值的事件（除暫時性基準外）均可能對我們的業務、經營業績、財務狀況、流動資金及現金流量造成重大不利影響。困難的金融、經濟和地緣政治環境可能導致我們的投資組合蒙受重大損失。

利率變動、金融市場流動性減少或美國或全球經濟狀況放緩，對我們投資組合中資產的價值及現金流量造成不利影響。我們的企業固定收益投資組合已經並在未來可能受到以下不利影響：延遲支付本金或利息、評級下調、破產增加以及陷入困境的行業和個別公司的信貸息差擴大。我們於按揭貸款及按揭支持證券的投資已受到且在未來可能受到借款人延遲或未能支付到期本金及利息、延遲或暫停止贖或就拖欠或違約按揭採取的強制執行行動的負面影響。市場混亂、可觀察市場活動減少或無法獲得資料，可能限制我們獲取用於得出與財務報告或其他有關的若干估計及假設的關鍵輸入數據，包括與估計預期信貸虧損有關的長期宏觀經濟假設的估計及變動。

此外，經濟不確定性增加和因經濟衰退或負面經濟狀況導致失業率增加，可能導致投保人尋求流動資金來源，並以高於預期的利率退出或取消保單。倘保單持有人失效及退費率大幅超出預期，則可能會對我們的業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。

我們可能要承擔額外的所得税負擔。

我們在美國和許多外國司法管轄區須繳納所得税。不同司法權區的税法、法規及行政慣例可能因經濟、政治及其他情況而發生重大變動（不論是否另行通知），而評估及估計我們就該等税項的撥備及應計費用時需要作出重大判斷。此外，我們在固定到期證券組合處於未實現虧損狀況的情況下，設立遞延税項資產。 變現該等虧損可能導致無法收回所有税務優惠，導致遞延税項資產須作出估值撥備。 已實現虧損可能對我們的業績產生重大不利影響。

美國財政部和國税局繼續根據美國減税和就業法案以及2022年8月通過的減少通貨膨脹法案發布指引，這可能導致與我們不同的解釋。此外，許多外國政府在2023年12月頒佈了全球最低税，而其他國家預計將在一年內頒佈全球最低税。預期指引將持續下去，這可能導致全球税務進一步變動，並對我們的財務狀況及經營業績造成重大影響。

會計準則的變化可能會對我們報告的經營結果和財務狀況產生不利影響。

本公司的合併財務報表按照公認會計原則編制。倘日後我們須採納經修訂會計準則，可能會對我們呈報的經營業績及財務狀況造成不利影響。 關於發佈但尚未執行的新會計公告的影響的討論，見項目8。"財務報表及補充數據—綜合財務報表附註—附註21 尚未採用的新會計準則.”

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收購及重大交易涉及不同程度的風險，可能影響我們的盈利能力。

我們已經進行，並可能在未來進行，收購，無論是選定的業務塊或其他公司。這些收購的成功取決於（除其他因素外）我們適當定價和評估所收購業務風險的能力，以及是否有足夠的資金來滿足日益增長的資本需求，如果預期收入沒有實現或延遲實現，為可能出現的現金流短缺提供資金的能力，以及在收購中獲得的投資價值可能低於預期的可能性，或可能因信貸違約或利率變動而減少，以及承擔的負債可能高於預期（除其他因素外，由於預期的死亡率或發病率不如預期）。此外，收購可能會使我們面臨其他運營挑戰和各種風險，包括將收購的業務運營和數據與我們的系統集成的能力。未能成功管理與重大交易（包括收購）相關或產生的營運挑戰及風險，可能會對我們的業務、財務狀況或經營業績造成不利影響。

我們的風險管理政策及程序可能會使我們面臨未識別或意外風險，這可能會對我們的業務、財務狀況或經營業績造成負面影響。

我們旨在識別、監控及管理內部及外部風險的風險管理政策及程序，可能未能充分預測未來風險，而未來風險可能遠高於預期。此外，這些已識別的風險可能並非我們面臨的唯一風險。我們目前未知或我們目前認為不重大的額外風險及不確定性可能對我們的業務、財務狀況或經營業績造成不利影響。

風險管理策略存在固有侷限性，因為我們可能存在或在未來發展的風險，我們沒有適當預測或識別。倘我們的風險管理框架被證明無效，我們可能會遭受意外損失，並可能受到重大不利影響。隨着我們業務的變化及我們經營所在的市場的演變，我們的風險管理框架可能不會與這些變化同步發展。因此，新的業務戰略可能會帶來沒有適當識別、監測或管理的風險。在市場壓力、意外的市場變動或意外的索償經歷時，我們的風險管理策略的有效性可能會受到限制，導致損失。此外，在困難或流動性較低的市況下，我們的風險管理策略可能會較低成效及╱或成本較高，原因是其他市場參與者可能會在相同具挑戰性的市況下使用相同或類似策略管理風險。

我們的員工或供應商的員工過去或未來的不當行為可能導致違反法律、監管制裁以及嚴重的聲譽或財務損害，我們為防止和發現此活動而採取的預防措施可能無效。我們無法保證我們旨在監察聯營公司業務決策及防止我們承擔過多或不當風險的監控及程序將有效。我們檢討薪酬政策及常規，作為整體風險管理計劃的一部分，但薪酬政策及常規可能無意中鼓勵過度或不當冒險，從而損害我們的聲譽，並對我們的經營業績或財務狀況造成重大不利影響。

網絡或其他信息安全系統的故障，包括未能維護這些系統上的敏感數據的安全性、機密性、完整性或隱私性，以及發生影響我們災難恢復系統和業務連續性規劃的意外事件，可能會削弱我們有效開展業務的能力。

我們的業務高度依賴於計算機系統的有效運作。我們的計算機系統或災難恢復功能因任何原因而出現故障，都可能導致我們的運營出現嚴重中斷，並導致無法維護與我們的客户、投保個人或員工相關的敏感或個人數據的安全性、保密性、完整性或隱私性。與其他跨國公司一樣，我們的數據和系統不時受到威脅。然而，我們尚未發現或識別任何證據表明我們經歷了嚴重的網絡安全漏洞。我們為降低此類事件的風險和保護我們的信息技術而採取的行政和技術控制、安全措施和其他預防措施可能不足以防止物理和電子入侵以及未經授權篡改我們的計算機系統造成的類似破壞。儘管我們不斷努力，但網絡安全威脅正變得越來越頻繁和複雜。未能領先於此類進展已導致並可能導致盜用、有意或無意的未經授權的披露或濫用我們或我們的供應商存儲和處理的個人數據。此類失敗可能會損害我們的聲譽，使我們面臨調查、訴訟、監管制裁和其他索賠和費用，導致客户和收入損失，並以其他方式對我們的業務、財務狀況或經營業績造成不利影響。

我們依賴我們的計算機系統在全球運營中執行各種業務功能，包括管理我們的業務、承保、索賠、執行精算分析和維護財務記錄。我們非常依賴這些計算機系統來提供可靠的服務、數據和報告。在自然災害、流行病、流行病、工業事故、停電、計算機病毒、恐怖襲擊或戰爭等災害時，

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我們的災難恢復系統可能會對我們的業務能力、財務狀況和運營結果造成重大不利影響，特別是如果這些問題影響到我們的電腦數據處理、傳輸、儲存和檢索系統，並破壞寶貴的數據。雖然我們為網絡安全和網絡中斷損失提供責任保險，但我們的保險可能不足以保護我們免受所有損失。我們已聘請軟件供應商支持我們的災難恢復系統。如果我們和/或我們的重要第三方所依賴的未知第三方遭遇災難或長期不可用，我們部署災難恢復系統和有效開展業務的能力可能會受到嚴重影響。此外，如果我們的大量經理在災難發生時無法工作，我們有效開展業務的能力可能會受到嚴重影響。這些中斷也可能影響我們客户向我們提供數據和其他信息的能力，以及我們員工履行工作職責的能力。

限制使用個人資料及“大數據”技術可能會對我們的聲譽造成不利影響，並對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

我們的業務高度依賴於對大量個人數據的處理。我們存儲和處理大量消費者和客户信息以及保單持有人的個人數據，以運營和更好地管理我們的業務。我們業務所在的許多司法管轄區已制定法律以保障個人數據的隱私和安全。美國缺乏全面的聯邦隱私法規，因此，各州、貿易組織和一些聯邦監管機構已經通過了可能相互衝突或不一致的法律、法規和指導方針。例如，NAIC通過了《保險數據安全示範法》，以建立數據安全、數據泄露調查和通知的標準，並通過了指導人工智能使用的原則，旨在適用於採用此類法律的州的保險持牌人。

包括美國州和外國監管機構在內的關於“大數據”技術的使用的審查越來越多，包括機器學習。例如，紐約州金融服務部（“NYDFS”）第500部分網絡安全法規（“網絡安全法規”）並不直接適用於本公司，但適用於我們的許多客户。因此，《網絡安全條例》要求這些客户實施書面政策和程序，以確保（i）其網絡安全計劃的存在和健全；（ii）可供第三方服務提供商（如本公司）訪問或持有的信息系統和非公開信息的安全。近年來，NYDFS加強了其《網絡安全條例》的執行力度，並提出了修正案，其中包括加強數據保護、治理、監測和規劃、通知和技術要求。此外，美國所有州都制定了違反通知法，十幾個州制定了全面的隱私法規。這些全面的隱私法規提供了某些豁免，公司預計這些豁免將繼續適用於其大部分業務。在國際上，旨在限制數據從一個國家傳輸到另一個國家的能力的新的和擬議的法規可能會降低公司的運營效率。 這些法規中的許多法規要麼根本沒有為再保險目的處理個人數據，要麼要求在該國境內進行處理，從而對再保險人為其業務提供服務的能力施加代價高昂的限制。

我們可能會受到新的或不斷變化的法規的約束，這些法規可能會對我們實施個人數據、“大數據”或機器學習的使用方式施加限制和限制。 我們未能遵守任何現有或新的指引，可能會對新業務及現有業務、財務狀況及經營業績造成重大影響。

管理關鍵員工的吸引力、留住和繼任對我們的成功至關重要。

我們的成功在很大程度上取決於我們識別、僱用、留住和激勵高技能員工的能力。倘我們未能聘用新人才、挽留現有僱員或充分規劃高級管理層及其他主要僱員的繼任，我們將受到不利影響。雖然我們有繼任計劃及長期薪酬計劃，旨在挽留現有僱員，並於未來吸引及挽留額外合資格人員，但我們的繼任計劃可能無法有效運作，而我們的薪酬計劃不能保證該等僱員將繼續為我們提供服務。

訴訟和監管調查和行動可能導致財務損失或損害我們的聲譽。

我們現正及將來可能不時受到訴訟及監管調查或行動。對我們的重大法律責任或重大聯邦、州或其他監管行動，以及監管查詢或調查，可能會損害我們的聲譽，導致重大罰款或處罰，導致重大法律費用，並以其他方式對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。監管查詢和訴訟也可能導致我們行業內公司股票價格或我們的股價波動。更多信息見項目8。"財務報表及補充數據—綜合財務報表附註—附註17 承付款、或有事項和擔保.”

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目錄表

與我們投資相關的風險

不利的資本和信貸市場狀況以及獲得信貸安排的機會，可能會嚴重影響我們滿足流動性需求、獲得資本和資金成本的能力。

因此，資本和信貸市場經歷了不同程度的波動和中斷。在某些時期，市場對某些發行人的流動性和信貸能力施加了下行壓力。我們需要流動資金來支付我們的福利，支付我們的運營費用，我們債務的利息和我們股本的股息，並取代某些到期的債務。如果沒有足夠的流動性，我們將被迫縮減業務，我們的業務將受到不利影響。我們流動性的主要來源是再保險條約下的再保險保費，以及我們投資組合和其他資產的現金流。正常市場的流動性來源還包括髮行各種短期和長期工具的收益，包括中長期債務、次級和初級次級債務證券、資本證券和普通股。

他説，如果目前的資源不能滿足我們的需求，我們可能不得不尋求額外的融資。能否獲得額外融資將取決於各種因素，例如市場狀況、股本和信貸的普遍可獲得性、交易量、金融服務業的整體信貸可獲得性、我們的信用評級和信貸能力，以及客户或貸款人可能對我們的長期或短期金融前景產生負面看法的可能性。同樣，如果監管機構或評級機構對我們採取負面行動，我們獲得資金的渠道可能會受到損害。我們的內部流動性來源可能會被證明是不足的，在這種情況下，我們可能無法以優惠的條件成功獲得額外融資，甚至根本不能。

資本和信貸市場的中斷、不確定性或波動可能會限制我們及時更換到期負債、滿足法定資本要求、產生費用收入和市場相關收入以滿足流動性需求以及獲取增長業務所需資本的能力。因此，我們可能被迫推遲籌集資本、發行比我們希望更短的期限證券，或承擔不具吸引力的資本成本，這可能會降低我們的盈利能力並顯著降低我們的財務靈活性。此外，我們為法定儲備要求提供資金的能力取決於市場情況。倘市場容量長期受限，則本公司為此目的獲取新資金的能力可能會受到阻礙，因此，本公司以具成本效益的方式開展額外業務的能力可能會受到限制或受到其他不利影響。

我們亦依賴我們的無抵押信貸融資，包括8.5億美元的銀團信貸融資，作為潛在的流動性來源。我們的信貸融資包括行政、報告、法律及財務契約，而我們的銀團信貸融資包括維持指定最低綜合淨值及綜合負債與資本總額的最低比率的要求。如果我們無法獲得我們的信貸額度，可能會對我們的資本狀況造成重大影響。該等融資的可用性可能對我們的信貸及財務實力評級以及我們在市場上無法獲得替代信貸來源時履行到期債務的能力至關重要。

全球資本市場及經濟的困難狀況普遍可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

我們的經營業績、財務狀況、現金流量及法定資本狀況均受全球資本市場及整體經濟狀況（美國及世界其他地區）的狀況重大影響。經濟狀況不佳、資本市場或金融資產類別的波動及中斷以及地緣政治動盪（包括貿易爭端）可能對我們的業務造成不利影響，原因是我們的投資組合及部分負債對不斷變化的市場因素敏感。此外，一個市場或資產類別的中斷也可能蔓延到其他市場或資產類別。

對美國財政政策和美國國債走勢的擔憂可能對美國和全球信貸和金融市場產生嚴重影響，進一步加劇對主權債務的擔憂，擾亂美國和其他地區的經濟活動。因此，我們獲得流動性的途徑或成本可能惡化。由於美國國債的不確定性，我們部分投資的市值可能會下降，我們的資本充足率可能會受到不利影響。政治和經濟的不確定性以及世界各地金融市場的疲軟和混亂，例如地緣政治動盪和國家間經濟和政治關係惡化，導致並可能繼續導致人們對資本市場準入的擔憂。此外，世界各地持續存在與利率波動、全球增長放緩、商品價格和某些貨幣貶值有關的風險。這些事件和持續的市場動盪可能會對我們產生不利影響，部分原因是我們擁有龐大的投資組合，而且也依賴於客户的行為。在這種情況下，我們的收入可能會下降，我們的利潤率可能會下降。此外，倘發生長期市場事件，例如全球信貸危機，我們可能會產生重大投資相關虧損。即使在市場沒有下滑的情況下，我們仍面臨因市場波動而帶來的重大虧損風險。

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目錄表

如果我們的投資策略不成功，我們可能會遭受損失。

我們的投資策略的成功對我們業務的成功至關重要。我們根據再保險協議安排投資，以配合預期負債。如果我們對該等再保險負債的計算不正確，或我們的投資結構不當以匹配該等負債，我們可能被迫在到期前變現投資，造成重大損失。

我們的投資指引限制投資組合中的非投資級別固定到期證券。雖然任何投資都有一定風險，但與較低評級證券相關的風險大於與投資級證券相關的風險。違約導致本金或利息損失的風險較大，因為評級較低的證券通常是無擔保的，而且往往從屬於發行人的其他債務。此外，這些證券的發行人經常有較高的債務水平，因此對困難的經濟狀況、特定的公司發展和利率上升更為敏感，這些可能損害發行人履行其對此類較低評級證券的財務承諾的能力或意願。因此，這些證券的市場價格可能相當波動，損失風險更大。

任何投資活動的成功均受整體經濟狀況影響，包括利率水平及波動性，以及投資者參與該等市場的程度及時間，可能對利率敏感證券、按揭及股本證券市場造成不利影響。我們直接或間接持有頭寸的市場出現意外波動或流動性不足可能對我們造成不利影響。

利率波動可能對我們從投資賺取的利率與根據再保險合約支付的利息之間的差額產生負面影響。

利率的重大變動使再保險公司面臨投資收入減少或實際損失的風險，這是基於投資賺取的利率與未完成再保險合同支付的貸記利率之間的差額。利率的上升和下降都會對我們從這些利差中獲得的收入產生負面影響。在利率上升期間，我們可能有合約義務償還客户在某些利率敏感產品上的較大金額。然而，我們可能無法即時收購利率足以抵銷我們再保險合約增加的貸記利率的投資。在利率下降期間，我們的投資收益將較低，因為新的固定到期證券投資可能會承受較低的利率。我們可能無法因與我們若干再保險合約相關的相關年金產品的貸記率降低而完全抵銷投資收益的下降。當利率上升或下降時，我們的資產/負債管理計劃和程序可能不會降低我們收入的波動性，因此我們無法向您保證利率變動不會影響我們的息差。

利率的變動也可能以其他方式影響我們的業務。較高的利率可能會導致我們客户的利息產品的交回增加，這可能會影響我們對該等產品的費用和收益。較低的利率可能導致我們客户的若干保險及投資產品的銷售減少，這將減少我們對該等產品再保險的需求。倘利率長時間維持在低位，則可能會對我們的現金流量、財務狀況及經營業績造成不利影響。

我們部分投資的流動性和價值可能會大幅下降。

我們在投資組合中持有的若干投資可能存在流動性不足的市場。這些包括私募固定到期證券、期權和其他衍生工具、抵押貸款、保單貸款、有限合夥權益和房地產股權，如房地產合資企業和基金。此外，我們的若干投資目前流動性較高的市場在市場波動或中斷期間可能會出現流動性下降。倘吾等被迫將若干投資出售至流動性不佳的市場，價格可能低於吾等於該等投資的賬面值。這可能導致已實現虧損，可能對我們的經營業績和財務狀況以及我們的財務比率產生重大不利影響，從而可能影響我們遵守信貸工具和評級機構資本充足率措施。

我們可能會被迫虧本出售投資，以支付保單持有人的提款、再保險合約的再投資或其他事件。

此外，我們的保險公司客户提供的一些產品允許投保人和合同持有人在特定情況下提取資金。我們的再保險附屬公司管理其負債及配置其投資組合，以提供及維持足夠的流動資金，以支持預期的提款需求及根據與該等客户訂立的再保險協議所訂的合約利益及到期日。雖然我們的再保險子公司擁有大量流動資產，但它們的部分資產相對缺乏流動性。在某些情況下，意外的撤資或退保活動可能需要我們的再保險子公司以不利的條款處置資產，這可能會對我們產生不利影響。再保險協議可能會規定我們保險公司客户的回收權。

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目錄表

回收權允許這些客户在約定的時間後(通常是十年)重新承擔以前轉讓給我們的全部或部分風險，條件是不同的條件。

如果重新收購之前放棄的業務，並不影響在重新收購之前放棄的保費，但可能會導致立即向我們的保險公司客户付款，並計入我們在收購業務時遞延但無法在重新收購時收回的成本的收入中。在某些情況下，向我們的保險公司客户付款可能要求我們的再保險子公司以不利的條款處置資產。

減值、降級或其他損害我們固定到期證券組合價值的事件可能會減少我們的收益。

他説：我們面臨的風險是，我們擁有的固定期限證券的發行人或擔保人可能會拖欠他們欠我們的本金和利息。固定期限證券佔我們總現金和投資資產的很大一部分。如果發生重大或長期的經濟低迷、公司違規行為、風險利差擴大或其他對這些證券的發行人或擔保人產生不利影響的事件，可能會導致我們固定期限證券組合的價值和我們的淨收益下降，而我們投資組合中固定期限證券的違約率上升。影響特定證券發行人或擔保人的評級下調，或可能惡化發行人信用質量的類似趨勢，例如我們投資組合中證券的公司發行人，也可能產生類似的影響。在經濟不確定的情況下，發行人或擔保人的信用質量可能會受到不利影響。任何降低這些證券價值的事件都可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

對於未實現的虧損，我們建立遞延税項資產，用於在虧損實現的情況下我們可能獲得的税收優惠。重大已實現虧損的實現可能導致無法收回税收優惠，並可能導致針對我們的遞延税項資產建立估值免税額。已實現的虧損或減值可能會對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

其他金融機構的違約或信用惡化可能會對我們產生不利影響。

他説：我們對許多不同的行業和交易對手都有敞口，並經常與金融服務業的交易對手進行交易，包括經紀商和交易商、保險公司、商業銀行、投資銀行、投資基金等機構。其中許多交易使我們在交易對手違約時面臨信用風險。此外，對於規定我們持有交易對手提供的抵押品的擔保交易和其他交易，當我們持有的抵押品不能以足以收回我們全部風險的價格清算時，我們的信用風險可能會加劇。我們還以無擔保債務工具、衍生品交易和股權投資的形式對這些金融機構進行敞口。不能保證這些資產的賬面價值的損失或減值不會對我們的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

我們的抵押貸款或我們在抵押貸款支持證券投資中的抵押貸款違約，以及我們在房地產相關資產投資的業績波動，可能會對我們的盈利能力產生不利影響。

**我們投資組合的一部分包括與房地產相關的資產，包括商業物業抵押貸款、終身抵押貸款、商業抵押貸款支持證券(CMBS)投資和住宅抵押貸款支持證券(RMBS)投資。第三方在支付或履行這些資產所涉債務方面的拖欠和違約可能會減少我們的投資收入和已實現的投資收益，或導致投資損失的確認。按揭貸款在我們的資產負債表上以未償還本金餘額列賬，經任何未攤銷溢價或折扣、遞延費用或開支調整後，並扣除截至資產負債表日已確立的估值撥備。該等估值津貼基於貸款的超額賬面價值超過按貸款的原始有效利率貼現的預期未來現金流的現值、貸款的抵押品價值(如貸款正在喪失抵押品贖回權或以其他方式依賴抵押品)或貸款的市值(如貸款正在出售)。CMBS和RMBS在我們的資產負債表上按公允價值列報。然而，我們抵押貸款投資的表現以及我們在CMBS和RMBS的投資在未來可能會波動。我們抵押貸款投資的違約率或我們在CMBS和RMBS投資的抵押貸款違約率的增加可能會對我們的財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

此外，我們抵押貸款的任何地域或行業集中，或我們在CMBS和RMBS投資的抵押貸款可能會對我們的投資組合產生不利影響，從而對我們的綜合運營結果或財務狀況產生不利影響。對任何特定地理區域或部門產生負面影響的事件或事態發展可能會對我們的投資組合產生更大的不利影響，因為投資組合是集中的。此外，如果其他市場參與者尋求同時出售與這些特定相關資產組相關的資產，我們出售資產的能力可能會受到限制。

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目錄表

我們對固定期限、股權證券和衍生工具的估值包括方法、估計和假設，這些方法、估計和假設可能會受到不同解讀，並可能導致投資估值的變化，可能對我們的財務狀況或運營業績產生重大不利影響。

在固定到期日之前，主要在綜合資產負債表上按公允價值報告的股權證券和短期投資佔我們總現金和投資資產的大部分。如第8項所述。“財務報表和補充數據--合併財務報表附註--附註13資產和負債的公允價值，我們根據對各自估值技術的投入的優先順序，將這些證券分為三個層次。

在市場混亂時期，包括利率大幅上升或高利率、信用利差迅速擴大或流動性不足的時期，如果交易變得不那麼頻繁或市場數據變得不那麼容易觀察到，可能很難對我們的某些證券進行估值。可能有某些資產類別處於活躍的市場，具有大量可觀察到的數據，但由於金融環境的原因，這些資產類別變得缺乏流動性。因此，估值可能包括不太容易觀察到的投入和假設，或需要更大的估計，從而導致的價值可能與投資最終可能出售的價值不同。此外，迅速變化或破壞性的信貸和股票市場狀況可能會對我們綜合財務報表中報告的證券估值產生重大影響，期間之間的價值變化可能會有很大差異。價值的下降可能會對我們的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。

包括我們投資的報告價值，包括我們相對缺乏流動性的資產類別，有時還包括我們的高質量、通常具有流動性的資產類別，不一定反映該資產的當前最低市場價格。如果我們被迫在動盪或動盪的市場條件下出售某些資產，就不能保證我們能夠以我們記錄的價格出售它們，我們可能會被迫以低得多的價格出售。

就我們的投資計提的撥備及減值金額的釐定是高度主觀的，並可能對我們的財務狀況或經營業績造成重大影響。

撥備及減值金額的釐定因投資類型而異，並基於吾等對與各資產類別相關的已知及固有風險的定期評估及評估。這些評價和評估會隨着情況的變化和新的信息的出現而修訂。管理層定期更新其評估，並在修訂評估時反映營運備抵及減值的變動。例如，我們的固定到期日證券的成本會就釐定期間內被視為減值的價值減值作出調整。評估是否出現減值乃根據管理層對公平值下降的根本原因的個案評估而作出。管理層對證券的評估所固有的是對發行人業務及其未來盈利潛力的假設和估計。我們無法保證我們的管理層已準確評估我們財務報表中反映的減值或撥備水平及其對監管資本的潛在影響。此外，今後可能需要額外的損失或額外的津貼。

我們的投資於綜合財務報表內採用不同會計基準反映，因此，我們在綜合財務報表中可能並無確認成本與公平值之間可能屬重大的差異。

我們的若干主要投資為固定期限證券、短期投資、按揭貸款、保單貸款、預扣利息資金及其他投資資產。該等投資之賬面值載於綜合財務報表附註附註2“主要會計政策及聲明”之“投資”。 並非於綜合財務報表按公平值列賬的投資（主要為按揭貸款、保單貸款、房地產合營企業及其他有限合夥）的公平值可能大幅高於或低於綜合財務報表所反映的賬面值。各該等資產類別均根據適用於各資產類別之會計指引定期評估減值。

與我們普通股所有權相關的風險

我們可能不會為我們的普通股支付股息。

我們的股東可能不會收到股息。所有未來股息的支付由董事會酌情決定，並將取決於我們的盈利、資本要求、保險監管條件、經營條件以及董事會可能認為相關的其他因素。我們可支付的股息金額部分取決於我們再保險附屬公司的運營。在某些情況下，由於與我們的某些債務證券相關的限制，我們可能被合同禁止向我們的普通股支付股息。

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目錄表

我們的公司章程和章程、密蘇裏州法律和適用的保險法中的某些規定可能會延遲或阻止控制權的變更，這可能會對我們普通股的價格產生不利影響。

我們的公司章程和章程中的某些規定，以及密蘇裏州公司法和州保險法，可能會延遲或阻止RGA控制權的變更，這可能會對我們普通股的價格產生不利影響。我們的公司章程和章程包含一些條款，可能會使未經董事會批准而收購RGA的控制權變得更加困難，包括有關董事提名、選舉和罷免的條款以及對股東行動的限制。此外，密蘇裏州法律還對RGA和持有20%或以上我們流通普通股的持有人之間的合併和其他業務合併施加了一些限制。這些條款可能會產生意想不到的反收購效果，包括延遲或防止RGA控制權的變更，這可能會對我們普通股的價格產生不利影響。

在一個人獲得美國保險公司的控制權之前，必須事先獲得國內保險公司所在州的保險委員會的書面批准。根據美國州保險法律和法規，任何人收購公司10%或以上的已發行有表決權證券，如我們的普通股，被推定已獲得該公司及其子公司的控制權。我們經營所在的其他國家的類似法律限制了我們在未經當地保險監管官員批准的情況下對在該等司法管轄區成立的附屬公司實施控制權變更的能力。在批准直接或間接獲得國內或外國保險公司控制權的申請之前，任何司法管轄區的保險監管機構可以考慮申請人的財務實力，申請人董事會和執行人員的完整性，申請人對國內保險公司未來經營的計劃和任何反控制權取得的完成可能產生的競爭性結果。

發行額外股份可能會稀釋我們普通股的價值或影響我們普通股的價格。

根據我們的股權補償計劃，我們的董事會有權在不採取任何行動或股東投票的情況下，發行我們普通股的任何或所有授權但未發行的股份，包括可轉換為我們的普通股或可交換為我們的普通股的證券和授權但未發行的股份。未來，我們可能會通過公開或非公開發行此類證券來籌集額外資本。任何此類發行都將稀釋股東的所有權百分比，並可能稀釋我們普通股的每股預期收益或賬面價值。此外，期權持有人可以在任何時候行使他們的期權，否則我們將能夠以更優惠的條件獲得額外的股本。

各種事件的發生可能會對RGA及其子公司充分利用任何淨營業虧損(“NOL”)和其他税務屬性的能力造成不利影響。

為了美國聯邦所得税的目的，RGA及其子公司可能會不時擁有大量的NOL和其他税收屬性，以抵消應税收入和收益。如果一家公司經歷了所有權變更，它通常受到年度限制，這限制了它使用其NOL和其他税收屬性的能力。我們無法控制的事件可能會導致RGA(以及其子公司)根據《國税法》第382和383節以及相關的《財政部條例》經歷“所有權變更”，並限制RGA及其子公司充分利用此類NOL和其他税收屬性的能力。如果我們經歷所有權變更，我們可能會比其他情況下承擔更高的美國聯邦所得税負擔，這將對我們的財務狀況和運營業績產生負面影響。

項目1B。*未解決的員工意見

該公司沒有來自證券交易委員會的未解決的員工評論。

項目1C。美國對網絡安全的擔憂

作為服務客户需求的固有部分，公司容易受到各種風險的影響，包括與網絡安全、數據隱私和技術相關的風險。該公司維護一項旨在識別、評估、管理、緩解和應對網絡安全威脅的網絡安全計劃。該計劃在服務於我們的客户、他們的投保人和客户、監管機構、我們的投資者、我們的員工和其他相關羣體的利益之間取得了平衡，被整合到公司的企業風險管理(“ERM”)計劃中。

網絡安全計劃的基本控制以公認的網絡安全和信息技術實踐和標準為基礎，包括國家標準與技術研究所網絡安全框架和國際組織標準化27001信息安全管理系統要求。RGA定期聘請第三方根據NIST框架對公司的網絡安全風險管理計劃進行評估。

RGA利用第三方合作伙伴，包括專注於網絡安全和軟件開發的國內和國際領先公司，補充其安全運營團隊，以提供對其全球網絡安全環境的監控，並協調警報的調查和補救。公司還聘請第三方合作伙伴，

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目錄表

協助評估和測試公司的網絡安全基礎設施。這些合作伙伴須遵守公司的第三方盡職調查程序，包括安全和隱私評估、法律審查以及持續評估和績效審查，以確保遵守公司的政策和標準。

董事會和管理層都發揮積極和持續的作用，監督、評估、識別和管理網絡安全威脅的重大風險。

董事會（“董事會”）直接或通過其風險委員會和網絡安全和技術委員會（“網絡安全委員會”）監督公司的風險管理策略和網絡安全、數據隱私和技術風險，並監督網絡安全和技術的持續投資。公司首席風險官（“CRO”）定期向風險委員會提供有關公司一般風險的報告，包括與網絡安全威脅有關的風險，以及應對措施。網絡安全委員會負責監督公司的網絡安全、客户隱私和技術風險，並監督公司的戰略和進展，以實現其計劃的網絡安全目標。CRO和全球首席信息安全和隱私官（“CISO”）每季度向網絡安全委員會提供關於網絡安全、數據隱私和信息技術戰略和計劃的最新信息。此外，風險委員會和網絡安全委員會均在正常季度報告週期以外視需要舉行會議，討論特定的網絡安全問題。

本公司的風險管理流程和戰略，包括網絡安全風險，由CRO負責，並得到公司的風險管理指導委員會（“RMSC”）的支持，該委員會包括高級管理人員，包括總裁兼首席執行官（“CEO”）、首席財務官（“CFO”）和首席投資官等。RMSC提供監督，並就公司的企業風險管理框架和戰略風險暴露（包括網絡安全風險）向CRO提供建議。公司的CISO和CRO通過與RMSC的季度會議提供最新信息。

首席信息官、首席信息官（“首席信息官”）及首席信息官各自在管理網絡安全、信息技術及其他風險管理流程方面擁有超過15年的經驗。 以下是CRO、CIO和CISO經驗總結：

•CRO是RGA執行委員會的成員，曾在公司擔任多個職位，負責監督運營風險，包括網絡安全。CRO擁有超過30年的經驗，曾擔任過多個職位，包括擔任公司的全球首席風險官。 除了監督RGA企業風險管理計劃的整體風險治理結構外，CRO在領導公司多項網絡安全計劃方面擁有豐富的經驗，例如加強公司的網絡安全系統，以確保遵守隱私和安全法規。

•首席信息官是RGA執行委員會的成員，領導公司信息技術資源的戰略方向和RGA全球信息技術運營的管理。首席信息官曾在其他公司擔任過各種職務，負責技術的各個方面，他在組織變革、數字化轉型、核心平臺和數據分析現代化方面擁有深厚的知識。

•首席信息安全官負責實施公司的網絡安全風險管理戰略，監督公司的全球安全和隱私團隊，確保對新興風險和網絡安全威脅的廣泛認識。首席信息安全官擁有豐富的網絡安全經驗，包括在網絡安全、數據隱私、運營風險管理和信息技術（包括法規合規和風險量化）方面的行政管理職責。

一個跨職能團隊，包括財務、法律、風險和信息技術部門，並根據需要與其他部門一起參與網絡安全威脅和事件的重要性評估。在評估重要性時考慮的因素包括但不限於不利結果的可能性、事件產生的實際和預期直接和間接成本、訴訟或監管調查的可能性以及對保單持有人、轉讓人、供應商關係以及公司聲譽和競爭力的損害性質和程度。結論由公司首席執行官、首席財務官和CRO審查和批准。

我們已經經歷過，並可能在未來經歷，無論是直接或通過第三方，網絡安全事件。雖然過往事件（包括過往披露及未披露的事件）對我們的經營業績或財務狀況並無重大影響，但我們不能保證日後不會因該等事件而受到重大影響。此外，雖然我們的流程旨在幫助預防、檢測、響應和減輕此類事件的影響，但無法保證未來的網絡安全事件不會對我們的運營業績或財務狀況造成重大影響。 有關我們網絡安全相關風險的更多信息，請參閲第1A項—“風險因素”。

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目錄表

第二項：政府、政府、政府及物業

該公司的公司總部位於密蘇裏州切斯特菲爾德的一個自有網站。此外，該公司在全球47個地點租賃辦公室。該公司的大多數租約期限為三至五年；而有些租約的期限較長，但沒有超過15年。

本公司相信其現有設施，包括自有及租賃設施，均處於良好營運狀況，適合開展業務。

第3項：訴訟程序；訴訟程序

該公司在其正常業務過程中會受到訴訟。本公司目前沒有重大訴訟。當本公司接到仲裁要求或訴訟通知或即將提出仲裁要求或訴訟時，本公司很可能會因此而蒙受損失，而可能的損失金額是可以合理估計的。

第四項：煤礦安全信息披露。

不適用。

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目錄表

第II部

第五項：建立註冊人普通股、相關股東事項、發行人購買股權證券的市場

保險公司受到限制股息支付的法律法規的約束。見標題規例第(1)項--“對股息和分派的限制”。有關董事會批准的股票回購計劃的信息，請參閲合併財務報表附註中的第8項附註20-“權益”。有關公司補償計劃的信息，見第12項。

美國再保險集團公司的普通股在紐約證券交易所(NYSE)交易，代碼為“RGA”。截至2024年1月31日，RGA的普通股登記股東為15,629人，流通股為6600萬股。

發行人購買股票證券

*下表彙總了RGA在截至2023年12月31日的季度內對其普通股的回購活動：

						股份總數： 購得(1)						平均支付價格 分享						作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分而購買的股票總數						根據計劃或計劃可能尚未購買的股票的最大數量(或近似美元價值)
2023年10月1日-2023年10月31日						33,369						$	148.89					—						$	200,003,862
2023年11月1日-2023年11月30日						17,576						$	151.43					—						$	200,003,862
2023年12月1日-2023年12月31日						303,740						$	165.01					303,018						$	150,004,109

(1)RGA於2023年12月根據其股份回購計劃回購了303,018股普通股。本公司於2023年10月、11月和12月分別從國庫中發行了66,921、34,527和1,737股，並從接受者手中回購了33,369、17,576和722股，以滿足股權激勵獎勵接受者產生的所得税預扣要求。

2024年1月23日，RGA董事會批准了一項股份回購計劃，回購最多5億美元的RGA已發行普通股。該授權立即生效，沒有到期日。與這一授權相關，董事會終止了2022年授予的股票回購權限。

回購活動的速度取決於各種因素，如可用現金水平、對超額資本替代用途(如收購和有效的再保險交易)相關成本和收益的評估，以及RGA的股票價格。

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目錄表

5年累計總回報率比較

下圖顯示了公司普通股在2018年12月31日至2023年12月31日止期間的表現，假設在2018年12月31日投資了100美元。該圖表根據普通股的市場價格並假設股息再投資，將公司普通股的累計總回報率與標準普爾500指數和S保險(人壽/健康)指數中的公司的累計總回報率進行了比較。這些指數僅用於比較目的。它們不一定反映管理層的觀點，即這些指數是衡量公司普通股相對錶現的適當指標，並不打算預測或指示普通股的未來表現。

						基期						累計總回報
						12/18						12/19						12/20						12/21						12/22						12/23
美國再保險集團						$	100.00					$	118.29					$	86.28					$	83.49					$	111.06					$	129.25
標準普爾500指數						100.00						131.49						155.68						200.37						164.08						207.21
S人壽健康保險公司						100.00						123.18						111.51						152.41						168.18						176.00

第6項-(保留)

    

39

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目錄表

項目7.報告包括管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析索引

						頁面
有關前瞻性陳述的注意事項						40
概述						41
行業趨勢						43
關鍵會計估計						44
綜合經營成果						49
按細分市場劃分的運營結果						52
			美國和拉丁美洲業務			52
			加拿大業務			57
			歐洲、中東和非洲業務			60
			亞太區業務			63
			公司和其他			66
流動性與資本資源						67

有關前瞻性陳述的注意事項

本文件包含符合1995年《私人證券訴訟改革法》和聯邦證券法的前瞻性陳述，其中包括與公司未來業務、戰略、收益、收入、收益或虧損、比率、財務業績和增長潛力的預測有關的陳述。前瞻性陳述常常包含諸如“預期”、“假設”、“相信”、“繼續”、“可能”、“估計”、“預期”、“如果”、“打算”、“可能”、“可能”、“計劃”、“潛在”、“形式”、“項目”、“應該”、“將”、“將”等詞彙和短語，“以及其他含義相似或在其他方面與未來期間或未來表現捆綁在一起的詞語和術語，在每一種情況下均以所有派生形式出現。前瞻性陳述是基於管理層目前對未來發展及其對公司的潛在影響的預期和信念。前瞻性陳述不是對未來業績的保證，會受到風險和不確定性的影響，其中一些風險和不確定性是無法預測或量化的。未來的事件和實際結果、業績和成就可能與前瞻性陳述中陳述、預期或潛在的情況大不相同。

也可能導致結果或事件與前瞻性陳述中明示或暗示的結果或事件大不相同的因素包括但不限於：(1)死亡率(無論是否與新冠肺炎有關)、發病率、失誤或索賠經歷的不利變化，(2)不充分的風險分析和承保，(3)不利的資本和信貸市場狀況及其對公司流動性、獲得資本和資本成本的影響，(4)公司財務實力和信用評級的變化，以及這種變化對公司未來經營結果和財務狀況的影響，(5)監管準備金和資本所需抵押品的可獲得性和成本；(6)由於受公司抵押品安排約束的資產市值下降而提交抵押品或支付款項的要求；(7)對公司在其經營的司法管轄區內的再保險業務有權的監管機構採取的行動；(8)公司母公司作為保險控股公司的地位的影響，以及監管機構對其支付債務本金和利息能力的限制，(9)總體經濟狀況或長期的經濟低迷影響公司當前和計劃中的市場對保險和再保險的需求；(10)其他金融機構的減值及其對公司業務的影響；(11)美元或外幣匯率、利率或證券和房地產市場的波動；(12)對公司投資證券的價值產生不利影響或導致公司某些投資證券價值全部或部分減值的市場或經濟狀況，進而可能影響監管資本；(13)對公司及時出售投資證券的能力產生不利影響的市場或經濟條件；(14)公司風險管理和投資策略中固有的風險，包括因利率或信用質量變化而導致的投資組合收益率的變化；(15)公司投資的撥備和減值的確定具有高度主觀性；(16)公司運營所在市場的政府和經濟體的穩定性和行動；

40

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目錄表

包括有關美國主權債務數額及其信用評級的持續不確定性，(17)公司對第三方的依賴，包括公司放棄部分再保險的保險公司和再保險公司、第三方投資經理和其他人，(18)公司客户的財務業績，(19)公司或其客户開展業務的世界任何地方的自然災害、災難、恐怖襲擊、流行病或其他重大公共衞生問題的威脅，(20)競爭因素和競爭對手對公司舉措的反應，(21)開發和推出新產品和分銷機會，(22)公司進入新市場的執行情況，(23)收購的業務和實體的整合，(24)公司電信、信息技術或其他運營系統的中斷或故障，或公司未能保持足夠的安全，以保護存儲在這些系統上的個人或敏感數據和知識產權的機密性或隱私，(25)訴訟、仲裁或監管調查或行動方面的不利事態發展(26)與和解有關的儲備、資源和準確信息的充分性，(27)適用於公司或其業務的法律、法規和會計準則的變化，包括長期的有針對性的改進會計變化以及(28)本文檔和公司提交給美國證券交易委員會(以下簡稱“美國證券交易委員會”)的其他文件中描述的其他風險和不確定性。

前瞻性陳述應與影響公司業務的許多風險和不確定性一起評估，包括本文檔中提到的和公司提交給美國證券交易委員會的定期報告中描述的風險和不確定性。這些前瞻性陳述僅代表發表之日的情況。公司不承擔更新這些前瞻性陳述的任何義務，即使公司的情況在未來可能發生變化，但適用的證券法要求除外。對於這些可能導致實際結果與前瞻性陳述中所包含的結果大不相同的風險和不確定性的討論，建議您參閲本年度報告中的10-K表格中的第1A項“風險因素”，以及公司隨後的10-Q表格季度報告中以及我們提交給美國證券交易委員會的其他定期報告和當前報告中的第1A項“風險因素”。

概述

該公司是全球領先的人壽再保險和金融解決方案提供商之一，截至2023年12月31日，有效的人壽再保險金額為3.7萬億美元，資產為976億美元。傳統的再保險包括個人和團體人壽和健康、殘疾和危重疾病再保險。金融解決方案包括長壽再保險、資產密集型再保險、資本解決方案，包括金融再保險和穩定價值產品。該公司的收入主要來自現有再保險條約的續期保費、現有或新的再保險條約的新業務保費、金融解決方案業務的手續費收入以及投資資產的收入。

該公司的承保專業知識和行業知識使其能夠擴展到世界各地的國際市場，包括加拿大、亞太地區、歐洲、中東、非洲和拉丁美洲的辦事處。根據競爭對手年報的信息彙編，該公司認為，按2022年人壽和健康再保險收入計算，它是世界上最大的全球人壽和健康再保險公司。該公司還發展了其在長壽風險再保險、資產密集型產品(主要是年金和公司所有的人壽保險)和金融再保險方面的能力和專業知識。

本公司傳統的人壽再保險業務涉及再保險，這些人壽保險單通常在被保險個人的餘生期間有效，保費收入通常為10至30年或更長時間。在較小的程度上，該公司還對某些健康業務進行再保險，通常再保險的期限較短。然而，根據現有條約，每年都有一部分業務終止，除其他外，原因包括基本保單失效或自願交出、被保險人死亡以及割讓公司行使重新接管選擇權。該公司的金融解決方案業務，包括重大的資產密集型和長壽風險交易，使其客户能夠利用增長機會並管理他們的資本、長壽和投資風險。

該公司的長期盈利能力在很大程度上取決於與死亡和健康有關的索賠的數量和數額，以及對其承擔的風險進行適當定價的能力。雖然死亡索賠在多年期間是可以合理預測的，但在較短時期內索賠較難預測，而且在季度之間和每年之間都會有很大的波動。對於長壽業務，公司的盈利能力取決於標的合同持有人的壽命和某些合同的投資業績。此外，該公司從與投資型合同的再保險相關的投資利差中賺取利潤，並從金融再保險交易中產生費用，這些交易的持續時間通常比其傳統的人壽再保險業務短。該公司相信，其流動資金來源足以支付短期和長期的潛在索賠。

41

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目錄表

細分演示    

該公司有基於地理和基於業務的運營部門。基於地理位置的業務進一步細分為傳統業務和金融解決方案業務。更多信息見項目1中的“業務--部門”。

本公司根據內部開發的經濟資本模型分配資本至其分部，其目的是計量業務風險，並提供一致的資本調配基準。 經濟資本模型考慮了RGA業務固有風險的獨特性和特定性。由於經濟資本分配過程，部分投資收入根據分配資本水平計入分部。此外，分部就已動用超出已分配經濟資本基準的超額資本扣除。這筆費用包括在保單購置費用和其他保險費用內。分部投資表現因投資組合及資本相對分配至經營分部而異。

分部收入水平可能會受到貨幣波動、大額交易、業務組合和剝離公司的報告做法的重大影響，因此可能會在不同時期波動。

以下表格列出了公司在毛假設基礎上和扣除轉讓給第三方的保費後，在所示期間內每個部門應佔的保費：

按細分市場劃分的毛保費和淨保費

(單位：百萬)

						截至2013年12月31日止的年度，
						2023												2022												2021
						毛收入						網絡						毛收入						網絡						毛收入						網絡
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	7,218					$	7,023					$	7,011					$	6,590					$	6,716					$	6,244
財務解決方案						1,524						1,521						66						66						55						55
美國和拉丁美洲合計						8,742						8,544						7,077						6,656						6,771						6,299
加拿大：
傳統型						1,277						1,215						1,282						1,219						1,244						1,194
財務解決方案						90						90						95						95						90						90
加拿大總和						1,367						1,305						1,377						1,314						1,334						1,284
歐洲、中東和非洲：
傳統型						1,805						1,775						1,768						1,736						1,770						1,738
財務解決方案						704						458						623						486						552						350
歐洲、中東和非洲合計						2,509						2,233						2,391						2,222						2,322						2,088
亞太地區：
傳統型						2,922						2,785						2,767						2,650						2,736						2,624
財務解決方案						218						218						236						236						218						218
亞太地區合計						3,140						3,003						3,003						2,886						2,954						2,842
公司和其他						—						—						—						—						—						—
總計						$	15,758					$	15,085					$	13,848					$	13,078					$	13,381					$	12,513

下表載列所示期間按分部劃分的假設有效人壽再保險業務及假設新業務量的選定資料。“有效”和“新業務”一詞是指保單面值或風險淨額。

42

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目錄表

按分部劃分的有效再保險業務及新業務

(以十億計)

						截至2013年12月31日，
						2023												2022												2021
						生效						新業務						生效						新業務						生效						新業務
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	1,703.6					$	154.3					$	1,672.2					$	145.9					$	1,628.4					$	130.5
財務解決方案						10.3						5.2						5.2						—						5.3						—
美國和拉丁美洲合計						1,713.9						159.5						1,677.4						145.9						1,633.7						130.5
加拿大：
傳統型						493.5						44.1						463.6						48.2						472.6						48.8
財務解決方案						—						—						—						—						—						—
加拿大總和						493.5						44.1						463.6						48.2						472.6						48.8
歐洲、中東和非洲：
傳統型						960.1						113.7						735.4						169.4						861.6						198.4
財務解決方案						—						—						—						—						—						—
歐洲、中東和非洲合計						960.1						113.7						735.4						169.4						861.6						198.4
亞太地區：
傳統型						528.6						43.0						518.6						45.3						497.4						34.2
財務解決方案						8.0						2.8						5.7						0.1						1.7						0.2
亞太地區合計						536.6						45.8						524.3						45.4						499.1						34.4
總計						$	3,704.1					$	363.1					$	3,400.7					$	408.9					$	3,467.0					$	412.1

有效再保險業務反映增加或收購新的人壽再保險業務，但因終止(例如人壽及團體合約終止、標的保單失效、投保人死亡及重新投保)、外幣兑換變動及有效保險金額的任何其他變動而被抵銷。由於終止、匯率波動和其他有效變化，2023年、2022年和2021年的風險金額分別減少了597億美元、4752億美元和4258億美元。

有關公司各部門的更多信息，請參閲下面的“按部門劃分的經營結果”。

行業趨勢

該公司相信，人壽保險和健康保險公司將繼續與再保險公司合作，管理風險，實現新的增長，協助提高資本效率，開發整個價值鏈的解決方案，並幫助駕馭監管和會計標準的變化。新冠肺炎疫情突顯了保險產品的一般重要性以及再保險作為風險管理工具的價值。此外，該公司相信，再保險公司將繼續成為人壽保險和健康保險市場不可或缺的一部分，因為他們有能力有效地聚合大量有效的人壽保險，創造規模經濟和更大的風險分散。由於與主要人壽保險公司相比，再保險公司擁有更多的死亡率和發病率經驗數據，因此再保險公司往往對死亡率和發病率趨勢有更全面的見解，從而為死亡率和發病率風險創造更有效的定價。該公司還相信，人壽保險和健康保險行業的以下趨勢將繼續創造對傳統再保險和金融解決方案的需求。

割讓利率。北美新的人壽和健康業務在經歷了一段時間的下降後，最近開始增加，這是由於強勁的經常性生產加上有效的機會和人口老齡化，這增加了對生活福利致病產品的需求。隨着中產階級的增長和財富的創造推動了額外的保險增長，預計該公司國際市場的分割率將繼續上升。新冠肺炎疫情突顯了保險保護缺口和再保險的戰略好處，因此可能導致分割率上升，因為保險公司正在解決這一缺口。

參保人口。北美和其他地區的人口老齡化，以及公司國際市場中產階級的增長，正在增加“嬰兒潮一代”對保險產品和金融產品的需求，他們擔心保護自己的收入高峯，並正在考慮退休和遺產規劃。這一趨勢可能導致對年金產品和人壽保險單的持續需求，更多的人壽保險單面額，以及人壽保險公司承擔的更高的死亡率和長壽風險，所有這些都應該刺激保險公司尋求再保險的需求。此外，在許多國家，公司越來越有興趣減少與員工退休計劃相關的長壽風險，導致對養老金風險轉移解決方案的需求日益增長。

43

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目錄表

經濟、監管和會計的變化。全球的監管、會計和經濟變化正在為再保險和創新資本解決方案創造機會，以：

•通過將死亡率和其他風險轉移到再保險公司來管理基於風險的資本，從而減少人壽保險公司和健康保險公司需要維持的準備金和資本額；

•釋放資本以推行新的業務計劃；

•釋放支持非核心產品線的資本和嵌入的價值；以及

•退出某些業務線。

人壽保險及人壽保險業內的合併與重組。由於行業內的整合，傳統壽險再保險行業的競爭對手減少了。因此，本公司相信，這將為剩餘的人壽再保險公司帶來商機，特別是那些市場佔有率較高和評級較高的公司。然而，近年來，來自新進入者對大型現有資產區塊的競爭加劇，尤其是在資產密集型區塊。此外，壽險業內的併購和其他重組交易可能會繼續發生，公司相信這將增加對再保險產品的需求，以促進這些交易和管理風險。

該公司的戰略是繼續利用行業趨勢，通過以下舉措確保其能夠很好地滿足客户的需求：

以專業知識和創新引領世界

•將產品開發、創新和新的再保險結構結合起來，以打開或擴大市場和與客户的關係。

•利用承保、數據、分析和數字專業知識發展市場。

•提供獨特的見解以獲得競爭優勢，並利用思想領導力推動增長。

一起成功

•擴大和深化全球、區域和本地客户關係，成為首選再保險合作伙伴。

•培養第三方合作伙伴關係，以加速創新、能力和獲取高效資本。

•加強對行業組織的領導，積極推進和推進行業宗旨。

優先考慮敏捷性、影響力和規模

•優先考慮最適合風險偏好的高增長、能力驅動的機會。

•優先考慮能識別競爭優勢和價值主張的機會。

•利用運營模式提高本地市場的響應能力和靈活性。

為子孫後代建造

•在有效管理、投資組合優化和新業務生成方面，追求平衡的方法。

•培養吸引力和包容性的文化，以吸引和留住多樣化的世界級人才。

•作為一個負責任的全球公民，採取行動解決社會和環境問題。

關鍵會計估計

本公司的會計政策載於綜合財務報表附註附註2“重大會計政策及聲明”。本公司認為其最關鍵的會計估計包括建立應收保費；建立未來保單利益負債和已發生但未報告的索賠；投資估值和信貸損失和減值的投資備抵；市場風險利益和嵌入式衍生工具的估值；以及所得税的會計處理。該等賬目結餘需要廣泛使用假設及估計，特別是與相關業務的未來表現有關。

下文討論的假設及估計假設變動的預期影響的計算乃基於多項假設，不應依賴作為未來結果的指示。此外，計算並未考慮管理層可因應利率、精算假設或其他因素的變動而採取的任何行動。此外，用於計量公司保險負債的假設變化的潛在財務報表影響的説明反映了整個公司的假設的平行變化；然而，假設變化在實踐中可能是不平行的，僅適用於特定的業務塊。某些缺點是，

44

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目錄表

本公司未來保單福利負債和固定到期證券公允價值的估計變化的分析方法所固有的，這些構成了前瞻性陳述。實際價值可能與呈列的預測有重大差異，原因是多項因素，包括但不限於用於計量未來福利負債的實際假設與計算所用假設不同，以及業務板塊對個別假設的敏感度。有關本公司儲備及投資估值的額外資料，分別見綜合財務報表附註2—“重大會計政策及聲明”、附註5—“未來政策利益”及附註13—“資產及負債的公允價值”。

經驗與建立應收保費、估計未來保單利益和索賠負債儲備、或確定投資公允價值和相關減值所使用的假設和估計相比，可能對公司的經營業績和財務狀況產生重大影響。

應收保費

保費於到期時並根據從轉讓公司收到的資料累計。當本公司訂立新的再保險協議時，其根據再保險協議的條款記錄應計費用。同樣地，當一個轉讓公司未能及時報告信息時，本公司根據再保險協議的條款以及歷史經驗記錄應計費用。其他管理層估計數包括根據現有條約生效的保險增加、根據歷史經驗已失效的保費、特定轉讓公司的財務狀況、抵押品價值和抵銷相關金額的合法權利（即，（一）對公司的賠償。根據其再保險條約中的抵銷條款的法定權利，本公司可以從未付保費中扣除津貼和索賠。

對未來保單福利和已發生但未報告的索賠的負債

未來保單福利的負債是使用公司的死亡率、發病率和持續性假設來估計的，這些假設反映了公司的歷史經驗、行業數據、特定的經驗和基於中上等級固定收益工具(A級信用評級)當前收益率的貼現率。這些假設會因再保險合約的特點、承擔風險的年份、投保人的年齡及其他適當因素而有所不同。

支付階段的年金負債是使用預期死亡率、貼現率和其他假設來計算的。這些假設隨着保險計劃的特點、發行年份、投保人的年齡和其他適當因素而有所不同。死亡率假設是基於該公司的經驗以及行業經驗和標準。

為計算未來保單利益的負債，本公司的傳統業務再保險合約根據再保險合約的生效日期分組為年度類別。年度分組還根據以下情況進一步細分：

•再保險合同的定價和管理方式；

•地理位置；

•合同的標的貨幣；

•割讓公司等因素。

鑑於獨特的風險和高度個性化的性質，公司的金融再保險業務，金融解決方案業務的保險和再保險合同不與其他合同合併，以計算未來保單福利的負債。

除索賠費用假設外，與用於確定保單福利的假設相比，公司每季度都會審查實際和預期的經驗，如果有證據表明這些假設應該修訂，公司將更新這些假設。在2023年第三季度，該公司完成了年度假設審查，導致其對未來政治福利的總負債減少。這一下降主要是由於更新了死亡率假設，這對公司金融解決方案業務的未來保單福利負債產生了有利影響，對公司傳統業務產生了不利影響。如果信息在本季度可用，表明有必要進行假設更新，則可能在其他季度進行更新。本公司已選擇在合同開始時鎖定索賠費用假設，這些假設隨後不會進行審查或更新。

用於估計負債的貼現率是基於與預期負債現金流期限類似的中上級固定收益工具(A級信用)。折現率假設每季度更新一次，並用於在報告日期重新衡量負債，由此產生的變化反映在其他全面收益(虧損)中。對於不可觀察的貼現率，公司使用與公允價值指導一致的估計，最大限度地使用相關的、可觀察到的市場價格，並最大限度地減少使用不可觀察到的投入。

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目錄表

該公司對未來保單福利的負債對利率和諸如死亡率和發病率等精算假設的變化很敏感。下表彙總了與公司長期非參與和有限薪酬合同有關的重大假設變化的敏感性，這些假設包括在合併財務報表附註5-“未來政策福利”的分類前滾中。

						2023年12月31日(百萬美元)
假設						對未來保單福利的責任						税前收入						其他全面收益(虧損)
貼現率
**加息100個基點的效果						$(3,800)						不適用						$3,800
增加50個基點的影響						$(2,000)						不適用						$2,000
減少50個基點的影響						$2,200						不適用						$(2,200)
減少100個基點的影響						$4,600						不適用						$(4,600)
死亡率
增加1%的影響						$340						$(340)						$—
減少1%的影響						$(340)						$340						$—
發病率
增加5%的效果						$430						$(430)						$—
減少5%的影響						$(340)						$340						$—
失效
增加10%的影響						$(180)						$180						$—
減少10%的影響						$230						$(230)						$—

市場風險收益和衍生品的估值

本公司為若干年金產品再保險，該產品包含被視為市場風險利益或嵌入式衍生工具的條款，主要是附有保證最低利益的可變年金和股票指數年金。

有保證最低福利的可變年金已被確定為市場風險福利。市場風險利益指既為合約持有人提供保障免受名義以外資本市場風險，又使本公司承受名義以外資本市場風險的合約或合約特徵。市場風險利益乃根據當前風險淨額、市場數據、公司經驗及其他因素，採用期權估值模式按公平值計量。公允價值變動於每個期間的淨收益中確認，但由於負債的信用估值調整（“CVA”）變動而導致的公允價值變動部分除外，該部分在其他全面收益（虧損）中確認。截至2023年12月31日和2022年12月31日，市場風險福利負債分別為2.58億美元和2.47億美元。

本公司為某些包含被視為嵌入式衍生工具條款的年金產品再保險，主要是股票指數年金。本公司評估每項已識別嵌入式衍生工具，以決定是否須根據衍生工具及對衝之一般會計原則將其分開。倘該工具不會按公平值整體呈報，且釐定嵌入式衍生工具的條款與主合約的經濟特徵並無明確及密切相關，且具有相同條款的獨立工具合資格為衍生工具，則嵌入式衍生工具與主合約分開，並作為獨立衍生工具入賬。該等嵌入式衍生工具於綜合資產負債表按主合約之公平值列賬。

此外，按經修訂共同保險或預扣資金基準訂立的再保險合約須遵守衍生工具及與嵌入式衍生工具有關的對衝的一般會計原則。本公司大部分按利息結餘預扣的資金與其年金合約的再保險有關，其中大部分受衍生工具和與嵌入式衍生工具有關的對衝的一般會計原則所規限。

各種嵌入式衍生工具的估值需要根據精算及資本市場輸入數據進行復雜計算，以及與估計未來現金流量有關的假設及主要會計指引的詮釋在實踐中不斷演變。嵌入式衍生工具之估值對投資信貸息差環境敏感。投資信貸息差變動亦受信貸估值調整（“信貸估值調整”）影響。資產頭寸中嵌入式衍生工具的公允價值計算採用基於轉讓公司信貸風險的CVA。相反，負債頭寸中嵌入式衍生工具的公允價值計算採用基於公司信貸風險的CVA。一般而言，投資信貸息差增加（忽略CVA的變動）將對嵌入式衍生工具的公允價值產生負面影響（收入減少）。

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目錄表

投資估值、信貸損失和減值準備

本公司主要投資於固定期限證券、抵押貸款、短期投資及其他投資資產。就按公平值呈報的投資而言，本公司在可用的情況下，採用基於活躍市場經常及容易獲得的報價的公平值。一般而言，該等投資均為流動性極強的投資，估值無須管理層判斷。倘並無活躍市場之報價，則公平值乃根據市場估值技術、市場可比定價及收入法釐定。本公司可能會使用來自第三方的信息，如定價服務和經紀人，以協助確定某些投資的公允價值；然而，管理層最終對本公司綜合財務報表中所列的所有公允價值負責。這包括負責監察公平值過程、確保客觀可靠的估值常規及資產及負債定價，以及批准估值方法及定價來源的變更。選擇所應用的估值技術會考慮退出價格的定義及所估值投資的性質，以及需要重要的專業知識及判斷。

此外，投資須接受減值審查，以確定價值下降何時需要記錄信貸損失準備或非信貸因素減值。非信貸因素的減值損失在AOCI中確認，而信貸損失準備在投資相關收益(損失)淨額中確認。關於信貸損失和減值準備政策的討論，見合併財務報表附註2--“重要會計政策和公告”中的“信貸損失和減值準備”。

固定到期日證券分類為可供出售，並按公平值列賬。分類為可供出售之固定到期證券之未變現收益及虧損，減適用遞延所得税及遞延收購成本之相關調整（如適用），於綜合資產負債表股東權益內之累計其他全面收益（虧損）（“累計其他全面收益”）直接扣除或計入。

與本公司固定到期證券有關的利率敏感度是使用假設情況評估的，假設收益率曲線正和負50和100個基點平行移動。這一分析假設美國，加拿大和其他相關國家的收益率曲線變動方向和幅度相同。個別證券的價值變動在每種情況下均採用商業估值工具進行一致估計。本公司的實際經驗可能與下文所述的結果不同，特別是由於使用的假設或如果事件與方法中包含的那些不同。下表總結了截至2023年12月31日公司投資組合中固定到期證券的分析結果（百萬美元）：

固定期限證券公允價值估計的利率分析
2023年12月31日：						-100 bps						-50 bps						–						+50 bps						10+100 bps
總估計公允價值						$	65,981					$	63,117					$	60,467					$	58,030					$	55,807
估計公允價值較基準變動%						9.1		%				4.4		%				—		%				(4.0)		%				(7.7)		%
估計公允價值相對於基準的變動						$	5,514					$	2,650					$	—					$	(2,437)					$	(4,660)

利率敏感度分析也用於計量本公司與浮動利率證券有關的利率風險，方法是計算在市場利率瞬時、平行、假設的50個基點變動後，浮動利率資產和負債在一年期間的税前收入的估計變動。截至2023年12月31日的財政年度，如果市場利率瞬間下降50個基點，該公司預計與浮動利率工具相關的税前收入減少2800萬美元。

按揭貸款按未償還本金結餘列賬，扣除任何未攤銷溢價或貼現及估值備抵。有關按揭貸款估值撥備的討論，請參閲綜合財務報表附註附註2“主要會計政策及聲明”中的“信貸虧損及減值撥備”。

所得税

他説，美國合併納税申報單包括RGA和所有符合條件的子公司的業務。本公司的外國子公司根據適用的當地法規徵税。

本公司為目前應付的聯邦、州和外國所得税以及因資產和負債的税基與報告金額之間的暫時差異而遞延的所得税計提準備，並在淨收入中確認或在某些情況下確認為其他全面收入（虧損）。本公司的所得税會計處理代表管理層考慮到截至報告日期頒佈的法律對各種事件和交易的最佳估計。

遞延税項資產及負債乃應用有關司法權區於預期暫時差額將撥回該期間之暫時差額變動之期間之已頒佈税率計量。公司將

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目錄表

如果管理層根據現有信息確定遞延所得税資產很可能無法實現，則應確定估值備抵。本公司有遞延税項資產，包括與外國税項抵免、經營及資本虧損淨額有關的遞延税項資產。本公司已預測其利用其遞延税項資產的能力，並就本公司認為很可能無法實現的部分遞延税項資產設立估值撥備。

因此，在決定是否應設立估值免税額以及此類免税額的數額時，需要做出重大判斷。在作出這樣的決定時，除其他事項外，還會考慮以下幾點：

(i)以前結轉年度的應納税所得額；

(Ii)現有應税暫時性差異的未來沖銷；

(Iii)不包括沖銷暫時性差額和結轉的未來應納税所得額；以及

(Iv)税務籌劃策略。

任何該等變動均可能對該等變動發生年度綜合財務報表所呈報之金額造成重大影響。

本公司的政策是將全球無形低税收入（“GILTI”）作為期間成本入賬。

本公司根據公認會計原則呈報不確定税務狀況。為了確認不確定的税務狀況的好處，該狀況必須符合更有可能維持的標準。 因税務不確定因素而產生的未確認税務利益不符合最有可能不符合標準，計入負債，並於作出有關釐定期間計入盈利。本公司將與税務不確定因素有關的利息分類為利息開支，而與税務不確定因素有關的罰款分類為所得税的一部分。

進一步討論見綜合財務報表附註附註14“所得税”。

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目錄表

綜合經營成果

有關我們截至二零二三年十二月三十一日止年度（與截至二零二二年十二月三十一日止年度比較）及截至二零二二年十二月三十一日止年度（與截至二零二一年十二月三十一日止年度比較）的財務狀況及經營業績的討論呈列如下。

下表概述了所列期間淨收入的變動。

						在截至2011年12月31日的五年中，
						2023						2022						2021									2023年VS 2022年						2022年VS 2021年
收入						(美元，單位：百萬美元，不包括每股收益)
淨保費						$	15,085					$	13,078					$	12,513								$	2,007					$	565
淨投資收益						3,591						3,161						3,138									430						23
與投資有關的收益(損失)，淨額						(481)						(539)						567									58						(1,106)
其他收入						372						527						449									(155)						78
總收入						18,567						16,227						16,667									2,340						(440)
福利和費用
索賠和其他保單福利						13,872						11,982						11,673									1,890						309
未來政策收益重新計量(收益)損失						(62)						291						567									(353)						(276)
市場風險收益重新計量(收益)損失						(10)						10						(58)									(20)						68
記入貸方的利息						864						682						700									182						(18)
購買保單的費用和其他保險費						1,397						1,344						1,325									53						19
其他運營費用						1,089						1,009						936									80						73
利息支出						257						191						139									66						52
福利和費用總額						17,407						15,509						15,282									1,898						227
所得税前收入						1,160						718						1,385									442						(667)
所得税撥備						251						197						215									54						(18)
淨收入						$	909					$	521					$	1,170								$	388					$	(649)
可歸因於非控股權益的淨收益(虧損)						7						4						—									3						4
RGA，Inc.股東可獲得的淨收入						$	902					$	517					$	1,170								$	385					$	(653)
每股收益
基本每股收益						$	13.60					$	7.73					$	17.26
稀釋後每股收益						13.44						7.64						17.13

截至二零二三年十二月三十一日止年度，與截至二零二二年十二月三十一日止年度相比

二零二三年收入增加主要由於以下原因：

•於2023年，本公司更新其假設，導致未來保單福利重新計量收益3百萬美元，而2022年的未來保單福利重新計量虧損2. 42億美元。更多信息請參閲附註5—“未來保單利益”。

•淨投資收入增加是由於平均投資資產基礎增加和新投資利率上升所致。

•2023年美國、拉丁美洲和亞洲傳統分部的有利索償經驗以及未來保單利益重新計量收益。過往期間的不利經驗（計入未來保單福利重新計量（收益）虧損）主要由於二零二二年第一季度發生的新型冠狀病毒病導致的索償高於預期所致。

外幣波動可能導致財務報表項目的差異。外匯波動導致税前收入減少1 500萬美元，原因是某些外幣（主要是加拿大元和日元）相對於美元走弱。除非另有説明，下文所述的所有數額均扣除外匯波動。

保費和業務增長

保費增加主要由於二零二三年內完成的單一保費退休金風險轉移（“退休金風險轉移”）交易所致。所收取的PRT單筆保費被儲備金增加所抵銷。保費的剩餘增長主要是由於現有合約和新業務生產的有機增長，按有效再保險的面值計算，2023年為3，630億美元，而2022年為4，089億美元。截至2023年12月31日，有效的綜合假設人壽再保險從2022年12月31日的34007億美元增加至37041億美元，原因是新業務生產和外匯匯率變動。

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目錄表

淨投資收入和與投資有關的損益

投資收益淨額增加主要由於平均投資資產基礎增加及新投資賺取的無風險利率上升，惟部分被與合營企業及有限合夥投資有關的可變投資收益減少所抵銷：

•2023年及2022年，按攤餘成本計算的平均投資資產（不包括息差相關業務）分別為359億美元及344億美元。

•於二零二三年及二零二二年，投資（不包括息差相關業務）賺取的平均收益率分別為4. 68%及4. 69%。投資收益率與去年保持相對一致，主要由於有限合夥企業及房地產合營企業的可變收入減少，但被無風險利率上升所抵銷。

平均收益率將因數個變數而異，包括現行風險費利率及信貸息差環境、預付費及整付保費、相關投資組合及現金及現金等價物結餘變動。合營企業及有限合夥企業的可變投資收入亦會因年而異，並高度取決於若干投資的股息及分派時間。投資收入乃根據平均資產及被視為適合支持分部營運之相關資本水平分配至經營分部。

投資相關收益（虧損）淨額減少乃由於以下原因：

•獨立衍生工具的公允價值變動使2023年的投資相關收益（虧損）淨額減少1. 29億元，而2022年則為1. 66億元。

•與modco/資金預扣條約相關的嵌入式衍生工具的公允價值變動，使2023年的投資相關收益（虧損）減少1. 63億美元，而2022年則為1. 73億美元。

•截至2023年及2022年12月31日止年度，本公司分別產生61百萬美元及39百萬美元減值及信貸虧損撥備變動。

•有關信貸虧損、減值虧損及衍生工具撥備變動的額外資料，請參閲管理層討論及分析內的投資一節、綜合財務報表附註11—“投資”及附註12—“衍生工具”。

二零二三年及二零二二年之實際税率按綜合基準分別為21. 8%及27. 3%。二零二三年的實際税率高於美國法定税率21. 0%，主要由於在税率高於美國的司法權區賺取的收入及估值撥備變動，部分被外國税項抵免及撥備退回調整所抵銷。本公司繼續記錄與本公司固定到期組合未實現虧損相關的若干遞延税項的估值撥備，並考慮了與固定到期證券相關的剩餘遞延税項資產的估值撥備的必要性。 然而，根據結轉和結轉税務資本虧損的能力以及本公司持有可供出售固定到期證券的能力和意圖，顯示未實現虧損直至收回，如附註11—"投資"所述，本公司確定其更有可能實現剩餘遞延税項資產。 有關額外資料，請參閲綜合財務報表附註附註14“所得税”。

截至二零二二年十二月三十一日止年度，與截至二零二一年十二月三十一日止年度相比，

二零二二年收入較二零二一年減少主要由於以下原因：

•衍生工具（不包括嵌入式衍生工具）之公平值變動計入投資相關收益（虧損）淨額。截至2022年12月31日止年度，該等工具的公平值減少301百萬元，而2022年則增加90百萬元。

•2.04億美元的税前已實現淨虧損，包括在投資相關收益（損失）中，與投資組合重新定位和較高利率有關的淨額，而上一年確認的已實現淨收益為2.34億美元。

•投資相關虧損被2022年的2019冠狀病毒病索償減少及非2019冠狀病毒病經驗有利導致死亡索償減少所抵銷。

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目錄表

某些衍生品的影響和市場風險收益

本公司在綜合收益中確認modico或基金預提條約和股票指數年金(“EIA”)嵌入衍生品的公允價值的任何變化。此外，本公司確認與市場風險利益重計量收益(虧損)中的保證最低利益附加者相關的市場風險利益的公允價值變化。該公司利用獨立衍生品將損益表的波動性降至最低，這是由於與保證的最低利益持有者相關的市場風險收益的公允價值發生變化所致。下表列出了嵌入衍生品、市場風險收益和相關獨立衍生品對所示期間所得税前收入的影響(以百萬美元為單位)：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2023						2022						2021						2023年VS 2022年						2022年VS 2021年
MODCO/扣留資金：
預提嵌入衍生品基金的公允價值變動			$	(163)					$	(173)					$	107					$	10					$	(280)
環境影響評估：
嵌入衍生工具-記入貸方的利息			6						53						45						(47)						8
市場風險收益：
市場風險收益重計量收益(損失)			10						(10)						58						20						(68)
相關獨立衍生品			(50)						(62)						(71)						12						9
淨效果			(40)						(72)						(13)						32						(59)
相關獨立衍生品的淨效應			$	(197)					$	(192)					$	139					$	(5)					$	(331)

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目錄表

按細分市場劃分的運營結果

美國和拉丁美洲業務

他説，美國和拉丁美洲的業務由兩個主要部分組成：傳統和金融解決方案。傳統部門主要從事個人死亡--風險、健康和長期護理的再保險，其次是團體再保險。金融解決方案部門包括資產密集型解決方案和資本解決方案。金融解決方案部門內的資產密集型包括年金、公司擁有的人壽保險、養老金風險轉移(“PRT”)團體年金合同的共同保險，以及較少程度的基於費用的合成擔保投資合同，其中包括僅限投資的穩定價值合同。金融解決方案部門內的資本解決方案主要涉及通過相對低風險的再保險和其他交易增強被割讓公司的財務實力和監管盈餘狀況，從而幫助被割讓公司滿足適用的監管要求。通常，由於這些交易的低風險性質，這些交易不符合公認會計準則下的再保險資格，因此只有相關的費用淨額反映在綜合損益表的其他收入中。

下表彙總了該公司美國和拉丁美洲業務在所述時期的所得税前收入：

截至2013年12月31日的年度，						2023						2022						2021												2023年VS 2022年						2022年VS 2021年
(百萬美元)
收入
淨保費						$	8,544					$	6,656					$	6,299											$	1,888					$	357
淨投資收益						1,929						1,959						1,959												(30)						—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(263)						(294)						85												31						(379)
其他收入						237						290						298												(53)						(8)
總收入						10,447						8,611						8,641												1,836						(30)
福利和費用
索賠和其他保單福利						8,109						6,338						6,021												1,771						317
未來政策收益重新計量(收益)損失						45						234						242												(189)						(8)
市場風險收益重新計量(收益)損失						(10)						10						(58)												(20)						68
記入貸方的利息						600						555						635												45						(80)
購買保單的費用和其他保險費						952						892						871												60						21
其他運營費用						263						242						206												21						36
福利和費用總額						9,959						8,271						7,917												1,688						354
所得税前收入(虧損)						$	488					$	340					$	724											$	148					$	(384)

截至二零二三年十二月三十一日止年度，與截至二零二二年十二月三十一日止年度相比

2023年所得税前收入的增加主要是由於與上一年相比，2023年美國傳統業務領域由於假設更新和有利的索賠經驗而導致的重新計量損失減少，但被2022年終止的Capital Solutions交易賺取的重新獲取費用部分抵消。

截至二零二二年十二月三十一日止年度，與截至二零二一年十二月三十一日止年度相比，

2022年所得税前收入的下降主要是由於與投資相關的虧損增加，與財務解決方案中的modco/基金預提條約相關的嵌入衍生品的公允價值下降，以及美國傳統業務領域假設更新的不利影響，與2021年相比，2022年的有利索賠經驗部分抵消了這一影響。

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目錄表

傳統再保險

截至2013年12月31日的年度，						2023						2022						2021						2023年VS 2022年						2022年VS 2021年
(百萬美元)
收入
淨保費						$	7,023					$	6,590					$	6,244					$	433					$	346
淨投資收益						778						900						889						(122)						11
投資相關收益，淨額						6						48						6						(42)						42
其他收入						16						27						18						(11)						9
總收入						7,823						7,565						7,157						258						408
福利和費用
索賠和其他保單福利						6,429						6,133						5,835						296						298
未來政策收益重新計量(收益)損失						74						262						249						(188)						13
市場風險收益重新計量(收益)損失						—						—						—						—						—
記入貸方的利息						75						69						70						6						(1)
購買保單的費用和其他保險費						730						722						714						8						8
其他運營費用						197						184						156						13						28
福利和費用總額						7,505						7,370						7,024						135						346
所得税前收入(虧損)						$	318					$	195					$	133					$	123					$	62
關鍵指標
有效的人壽再保險						17036億美元						16，722億美元						16，284億美元
未來政策收益重新計量(收益)損失
現金流假設變化的影響						$	17					$	170					$	34
與預期經驗的實際差異的影響						$	57					$	92					$	215
損耗率(1)						92.6		%				97.0		%				97.4		%
保單購置成本和其他保險費用佔淨保費的百分比						10.4		%				11.0		%				11.4		%
其他營業費用佔淨保費的百分比						2.8		%				2.8		%				2.5		%

(1)包括索賠和其他保單福利和未來保單福利重新計量(收益)損失

截至二零二三年十二月三十一日止年度，與截至二零二二年十二月三十一日止年度相比

2023年美國和拉丁美洲傳統部門所得税前收入的增加主要是由於現有條約和新商業條約的有機增長，2023年假設更新導致的重計量損失比上一年減少，以及2023年所有業務部門的索賠體驗改善，這在很大程度上是由於與2022年相比，新冠肺炎索賠大幅減少，但被本期間可變投資收入下降部分抵消。

收入

•淨保費增加的主要原因是現有條約和新業務的有機增長。該細分市場增加了新的人壽業務產品，以有效再保險面值衡量，2023年和2022年分別為1543億美元和1459億美元。淨保費增加的另一個原因是光復條約的重新獲得，該條約於2023年4月1日生效，導致本年度放棄的保費減少。

•淨投資收入減少的主要原因是可變投資收入減少，但被較高的收益率部分抵消。

福利和費用

•2023年未來政策福利重新計量虧損的減少是由於更新了用於衡量未來政策福利負債的假設而導致的重新計量虧損1700萬美元，而2022年由於假設更新和相對於前一年有利的索賠經歷而重新計量虧損1.7億美元。有利的索賠體驗主要發生在美國個人人壽業務，這在很大程度上與2023年新冠肺炎索賠的減少有關。

•保單購置成本及其他保險開支佔淨保費的百分比減少不到1%，主要是由於共同保險類型安排內的津貼水平不同，以及共同保險與每年可續期期限之間的新業務組合所致。

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目錄表

截至二零二二年十二月三十一日止年度，與截至二零二一年十二月三十一日止年度相比，

2022年美國和拉丁美洲傳統部門所得税前收入的增長主要是由於現有條約的有機增長以及2022年新業務和有利的索賠經驗，主要是在美國個人人壽業務，這在很大程度上與新冠肺炎索賠有關，但部分被2022年假設更新與2021年相比的不利影響所抵消。

財務解決方案

截至2013年12月31日的年度，			2023																		2022																								2021
(百萬美元)			資產密集型						資本解決方案						總計						資產密集型						資本解決方案						總計																								資產密集型						資本解決方案						總計
收入
淨保費			$	1,521					$	—					$	1,521					$	66					$	—					$	66																							$	55					$	—					$	55
淨投資收益			1,149						2						1,151						1,054						5						1,059																								1,067						3						1,070
與投資有關的收益(損失)，淨額			(269)						—						(269)						(342)						—						(342)																								79						—						79
其他收入			122						99						221						111						152						263																								172						108						280
總收入			2,523						101						2,624						889						157						1,046																								1,373						111						1,484
福利和費用
索賠和其他保單福利			1,680						—						1,680						205						—						205																								186						—						186
未來政策收益重新計量(收益)損失			(29)						—						(29)						(28)						—						(28)																								(7)						—						(7)
市場風險收益重新計量(收益)損失			(10)						—						(10)						10						—						10																								(58)						—						(58)
記入貸方的利息			525						—						525						486						—						486																								565						—						565
購買保單的費用和其他保險費			215						7						222						169						1						170																								149						8						157
其他運營費用			53						13						66						46						12						58																								37						13						50
福利和費用總額			2,434						20						2,454						888						13						901																								872						21						893
所得税前收入			$	89					$	81					$	170					$	1					$	144					$	145																							$	501					$	90					$	591

截至2013年12月31日的年度，			2023年VS 2022年																		2022年VS 2021年
(百萬美元)			資產密集型						資本解決方案						總計						資產密集型						資本解決方案						總計
收入
淨保費			$	1,455					$	—					$	1,455					$	11					$	—					$	11
淨投資收益			95						(3)						92						(13)						2						(11)
與投資有關的收益(損失)，淨額			73						—						73						(421)						—						(421)
其他收入			11						(53)						(42)						(61)						44						(17)
總收入			1,634						(56)						1,578						(484)						46						(438)
福利和費用
索賠和其他保單福利			1,475						—						1,475						19						—						19
未來政策收益重新計量(收益)損失			(1)						—						(1)						(21)						—						(21)
市場風險收益重新計量(收益)損失			(20)						—						(20)						68						—						68
記入貸方的利息			39						—						39						(79)						—						(79)
購買保單的費用和其他保險費			46						6						52						20						(7)						13
其他運營費用			7						1						8						9						(1)						8
福利和費用總額			1,546						7						1,553						16						(8)						8
所得税前收入			$	88					$	(63)					$	25					$	(500)					$	54					$	(446)

截至二零二三年十二月三十一日止年度，與截至二零二二年十二月三十一日止年度相比

美國及拉丁美洲金融解決方案分部二零二三年除所得税前收入增加，主要由於嵌入式衍生工具公允價值變動及市場風險利益重新計量收益（虧損）（扣除相關獨立衍生工具公允價值變動），以及資產密集型衍生工具利率上升導致淨投資收入增加，部分被資本解決方案與二零二二年終止交易賺取的收回費用相關的減少所抵銷。

保費增加主要由於於二零二三年完成的單筆保費退休金風險轉移（“退休金風險轉移”）交易，但被相關儲備增加所抵銷。

截至2023年12月31日，支持資產密集型交易的投資資產基礎賬面價值從2022年12月31日的238億美元減少至2023年12月31日的209億美元。

•資產基礎減少的主要原因是現有有效交易的淨流失24億美元，以及一項有效轉權交易的淨流失26億美元，部分被新交易的21億美元所抵銷。

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目錄表

•截至2023年12月31日及2022年12月31日，投資資產中分別有37億美元及42億美元為計息預扣資金，其中超過90%與兩名客户有關。

資本解決方案

美國和拉丁美洲資本解決方案業務線所得税前收入減少的主要原因是2022年終止交易所賺取的非經常性收購費。從這項業務中賺取的費用可能會因交易的規模和完成時間的不同而有很大不同，因此可能會在不同時期波動。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，以税前法定盈餘、基於風險的資本和其他金融結構衡量，Capital Solutions交易中承擔的再保險金額分別為255億美元和257億美元。

資產密集型

某些衍生品的影響和市場風險收益

本公司在綜合收益中確認modico或基金預提條約和股票指數年金(“EIA”)嵌入衍生品的公允價值的任何變化。此外，本公司確認與保證最低福利乘客相關的市場風險福利的公允價值變化。該公司利用獨立衍生品將損益表的波動性降至最低，這是由於與保證的最低利益持有者相關的市場風險收益的公允價值發生變化所致。

由於某些衍生品的公允價值的變化，資產密集型業務的收入往往是不穩定的，這些衍生品包括與基於MODCO或預扣基金的再保險條約相關的嵌入衍生品，與公司對EIA的再保險相關的嵌入衍生品，以及與保證最低福利附加者相關的市場風險收益的公允價值變化。期間之間的波動主要是由於投資條件的變化，包括但不限於利率變動(包括無風險利率和信用利差)、隱含波動率和股票市場表現，所有這些都是計算資產和負債公允價值的因素。

下表總結了資產密集型結果，並量化了這些嵌入衍生品的影響和本報告所述期間的市場風險收益。某些衍生產品前的收入、某些衍生產品前的收益和支出以及所得税和某些衍生產品前的收益不應被視為GAAP收入、GAAP收益和支出以及GAAP所得税前收益的替代品。

截至2013年12月31日的年度，						2023						2022						2021
(百萬美元)
收入
總收入						$	2,523					$	889					$	1,373
更少：
嵌入衍生品--modco/基金預提條約						(167)						(221)						101
衍生品對衝市場風險收益						(50)						(62)						(71)
扣除某些衍生品和市場風險收益前的收入						2,740						1,172						1,343
福利和費用
福利和費用總額						2,434						888						872
更少：
股票指數化年金						(6)						(53)						(45)
市場風險收益重新計量(收益)損失						(10)						10						(58)
某些衍生品和市場風險收益之前的收益和費用						2,450						931						975
所得税前收入(虧損)
所得税前收入(虧損)						89						1						501
更少：
嵌入衍生品--modco/基金預提條約						(167)						(221)						101
市場風險收益、重新計量(收益)損失和相關的獨立衍生品						(40)						(72)						(13)
股票指數化年金						6						53						45
所得税和某些衍生工具前的收入						$	290					$	241					$	368

嵌入導數–MODCO/預提資金條約—代表與以modco或資金預扣基礎訂立的條約相關利息預扣資金的嵌入式衍生工具公允價值的變動。截至2023年及2022年12月31日止年度，本公司採用信貸估值調整對該等嵌入式衍生工具的公允價值變動並無重大影響。

55

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目錄表

與modco/基金預扣條約相關的嵌入式衍生工具的公允價值變動導致2023年除所得税前收入減少1. 67億美元，主要是由於無風險利率降低對基金預扣負債結餘的影響所致。二零二二年公平值減少主要是由於無風險利率上升及預扣應收款項結餘信貸息差擴大的影響所致。

市場風險收益—代表與市場風險利益有關的影響，包括與本公司為經濟對衝市場風險利益而購買的若干年金產品（包括相關的獨立衍生工具（利率掉期、金融期貨和股票期權）的再保險相關的最低保證利益。市場風險利益公平值變動（扣除相關獨立衍生工具變動）導致二零二三年除所得税前收入減少4，000萬元。二零二三年收入減少主要由於利率上升所致。二零二二年收入減少乃由於基準利率變動至有抵押隔夜融資利率及利率上升所致。

股票指數年金 —指股票指數年金負債變動超過賬户價值變動的變動。與股本指數化年金相關的嵌入式衍生負債的公允價值變動使除所得税前收入分別於二零二三年及二零二二年分別增加600萬元及5，300萬元，主要由於利率上升導致負債公允價值下降。

某些衍生工具與市場風險收益前的探討與分析

管理層認為上述衍生工具及市場風險利益之變動未實現，且不會影響相關合約之現行現金流量、貸記率或息差表現。波動於不同期間發生，主要由於投資條件變動，包括但不限於利率變動（包括基準利率及信貸息差）、隱含波動率及股本市場表現，所有這些均為計算公平值的因素。因此，管理層認為，區分該等衍生工具變動的影響與市場風險利益是有幫助的，因為推動相關條約盈利能力的主要因素是投資收入、費用收入（包括在其他收入中）及貸記利息。

•2023年除所得税前收入及若干衍生工具及市場風險利益增加4，900萬美元，主要由於利率上升導致投資收入增加及共同保險及預扣資金組合淨額增加所致。

•扣除某些衍生品和市場風險收益之前的收入在2023年增加了15.68億美元，主要是由於PRT單一保費和利率上升導致的投資收入增加。PRT保費被未來保單福利的相應增加所抵消。

•2023年，扣除某些衍生品和市場風險福利之前的收益和支出增加了15.19億美元，主要是因為為與PRT交易相關的未來保單福利建立了負債，但與2023年PRT交易相關的4200萬美元的淨虧損影響被保費的相應增加所抵消。

截至二零二二年十二月三十一日止年度，與截至二零二一年十二月三十一日止年度相比，

2022年美國和拉丁美洲金融解決方案部門所得税前收入減少的主要原因是投資相關收益(虧損)減少，淨額主要是由於與modco/基金預留條約相關的嵌入衍生品的公允價值下降，以及共同保險投資組合中與投資相關的淨虧損增加，但被2022年資本解決方案業務終止交易賺取的重新獲取費用部分抵消。

56

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目錄表

加拿大業務

據介紹，加拿大業務主要從事傳統再保險，主要包括傳統的個人人壽再保險，其次是債權人、團體人壽和健康、危重疾病和殘疾再保險。債權人保險涵蓋在死亡、殘疾或嚴重疾病情況下的個人、抵押或商業貸款的未償還餘額，期限通常比傳統的個人人壽保險短。加拿大金融解決方案部門包括長壽和資本解決方案。

截至2013年12月31日的年度，						2023						2022						2021						2023年VS 2022年						2022年VS 2021年
(百萬美元)
收入
淨保費						$	1,305					$	1,314					$	1,284					$	(9)					$	30
淨投資收益						250						255						263						(5)						(8)
與投資有關的收益(損失)，淨額						9						2						3						7						(1)
其他收入						16						14						13						2						1
總收入						1,580						1,585						1,563						(5)						22
福利和費用
索賠和其他保單福利						1,208						1,215						1,166						(7)						49
未來政策收益重新計量(收益)損失						(8)						(14)						24						6						(38)
市場風險收益重新計量(收益)損失						—						—						—						—						—
記入貸方的利息						1						—						—						1						—
購買保單的費用和其他保險費						186						205						222						(19)						(17)
其他運營費用						50						44						41						6						3
福利和費用總額						1,437						1,450						1,453						(13)						(3)
所得税前收入						$	143					$	135					$	110					$	8					$	25

截至二零二三年十二月三十一日止年度，與截至二零二二年十二月三十一日止年度相比

二零二三年除所得税前收入增加主要由於金融解決方案分部長壽業務的良好經驗、投資相關收益淨額增加及營運開支減少所致。

外幣波動可能導致財務報表項目的差異。加元的外幣波動導致2023年所得税前收入減少200萬美元。除非另有説明，下文所述的所有數額均扣除外匯波動。

截至二零二二年十二月三十一日止年度，與截至二零二一年十二月三十一日止年度相比，

二零二二年除所得税前收入增加主要由於未來保單重新計量收益較二零二一年未來保單福利重新計量虧損有所增加，部分被投資收入減少及個人死亡率及集團業務的不利索償經驗所抵銷。

57

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目錄表

傳統再保險

截至2013年12月31日的年度，						2023						2022						2021						2023年VS 2022年						2022年VS 2021年
(百萬美元)
收入
淨保費						$	1,215					$	1,219					$	1,194					$	(4)					$	25
淨投資收益						246						250						259						(4)						(9)
與投資有關的收益(損失)，淨額						9						2						3						7						(1)
其他收入						4						4						2						—						2
總收入						1,474						1,475						1,458						(1)						17
福利和費用
索賠和其他保單福利						1,130						1,129						1,084						1						45
未來政策收益重新計量(收益)損失						22						(2)						(2)						24						—
市場風險收益重新計量(收益)損失						—						—						—						—						—
記入貸方的利息						1						—						—						1						—
購買保單的費用和其他保險費						184						203						219						(19)						(16)
其他運營費用						46						41						36						5						5
福利和費用總額						1,383						1,371						1,337						12						34
所得税前收入(虧損)						$	91					$	104					$	121					$	(13)					$	(17)
關鍵指標
有效的人壽再保險						4935億美元						4636億美元						4726億美元
未來政策收益重新計量(收益)損失
現金流假設變化的影響						$	13					$	1					$	—
與預期經驗的實際差異的影響						$	9					$	(3)					$	(2)
損耗率(1)						94.8		%				92.5		%				90.6		%
保單購置成本和其他保險費用佔淨保費的百分比						15.1		%				16.7		%				18.3		%
其他營業費用佔淨保費的百分比						3.8		%				3.4		%				3.0		%

(1)包括索賠和其他保單福利和未來保單福利重新計量(收益)損失

截至二零二三年十二月三十一日止年度，與截至二零二二年十二月三十一日止年度相比

2023年所得税前收入減少的主要原因是，與2022年同期相比，未來政策福利重新計量損失更高，原因是2023年第三季度更新了死亡率假設，以及本年度的不利索賠經歷。重新計量的損失被較低的保單收購成本和其他保險費用部分抵消。

收入

•保費下降是外幣波動的結果。剔除外匯波動的影響，淨保費的增長主要是由於有機增長。

•該細分市場增加了新的人壽業務產品，以有效再保險面值衡量，2023年和2022年分別為441億美元和482億美元。

•投資收益淨額減少主要是由於可變投資收益減少，部分被投資資產基礎增加所抵銷。

福利和費用

•於2023年，本公司更新其假設，導致因更新死亡率假設而導致未來保單福利重新計量虧損1,300萬美元。

•2023年損失率的增加主要是由於與2022年未來政策福利重新計量收益相比，未來政策重新計量損失，主要是由於2023年假設更新和不利的索賠經歷。

•保單購置費用減少的主要原因是津貼和讓渡費用減少。

截至二零二二年十二月三十一日止年度，與截至二零二一年十二月三十一日止年度相比，

2022年所得税前收入減少的主要原因是個人死亡率和集團業務領域的不利索賠經歷以及投資收入下降。

58

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目錄表

財務解決方案

截至2013年12月31日的年度，						2023						2022						2021						2023年VS 2022年						2022年VS 2021年
(百萬美元)
收入
淨保費						$	90					$	95					$	90					$	(5)					$	5
淨投資收益						4						5						4						(1)						1
與投資有關的收益(損失)，淨額						—						—						—						—						—
其他收入						12						10						11						2						(1)
總收入						106						110						105						(4)						5
福利和費用
索賠和其他保單福利						78						86						82						(8)						4
未來政策收益重新計量(收益)損失						(30)						(12)						26						(18)						(38)
市場風險重新計量（收益）損失						—						—						—						—						—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—
購買保單的費用和其他保險費						2						2						3						—						(1)
其他運營費用						4						3						5						1						(2)
福利和費用總額						54						79						116						(25)						(37)
所得税前收入						$	52					$	31					$	(11)					$	21					$	42
關鍵指標
未來政策收益重新計量(收益)損失
現金流假設變化的影響						$	(22)					$	—					$	36
與預期經驗的實際差異的影響						$	(8)					$	(12)					$	(10)

截至二零二三年十二月三十一日止年度，與截至二零二二年十二月三十一日止年度相比

2023年所得税前收入增加是由於更新死亡率假設導致未來政策重新計量收益2，200萬美元。

截至二零二二年十二月三十一日止年度，與截至二零二一年十二月三十一日止年度相比，

二零二二年除所得税前收入增加主要由於二零二二年確認的未來保單福利重新計量收益與二零二一年確認的未來保單福利重新計量虧損相比。

59

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目錄表

歐洲、中東和非洲業務

歐洲、中東和非洲（“EMEA”）業務包括兩個主要部分：傳統和金融解決方案。傳統分部主要透過每年可續期期限及共同保險協議就各種人壽、健康及重大疾病產品提供再保險。再保險協議可以是臨時或自動的協議，主要涵蓋個人風險，在某些市場中，涵蓋羣體風險。金融解決方案部門包括再保險和其他與長壽封閉區塊、支付年金、資本管理解決方案和金融再保險相關的交易。

截至2013年12月31日的年度，						2023						2022						2021						2023年VS 2022年						2022年VS 2021年
(百萬美元)
收入
淨保費						$	2,233					$	2,222					$	2,088					$	11					$	134
淨投資收益						300						227						282						73						(55)
與投資有關的收益(損失)，淨額						(44)						(26)						49						(18)						(75)
其他收入						16						21						10						(5)						11
總收入						2,505						2,444						2,429						61						15
福利和費用
索賠和其他保單福利						1,985						2,014						2,015						(29)						(1)
未來政策收益重新計量(收益)損失						(41)						(36)						29						(5)						(65)
市場風險收益重新計量(收益)損失						—						—						—						—						—
記入貸方的利息						(1)						(24)						4						23						(28)
購買保單的費用和其他保險費						93						84						114						9						(30)
其他運營費用						189						178						157						11						21
福利和費用總額						2,225						2,216						2,319						9						(103)
所得税前收入(虧損)						$	280					$	228					$	110					$	52					$	118

截至二零二三年十二月三十一日止年度，與截至二零二二年十二月三十一日止年度相比

2023年所得税前收入的增加主要是由於淨投資收入的增加以及財務解決方案部門長壽業務的有利重計量收益和索賠經驗所致。

外幣波動可能會導致財務報表行項目出現差異。外匯波動導致2023年所得税前收入增加200萬美元。除非另有説明，以下討論的所有金額均為扣除外幣波動後的淨額。

截至二零二二年十二月三十一日止年度，與截至二零二一年十二月三十一日止年度相比，

2022年所得税前收入的增加是淨保費增加的結果，但淨投資收入和與投資有關的收益(損失)淨額的減少部分抵消了這一增長。

60

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目錄表

傳統再保險

截至2013年12月31日的年度，						2023						2022						2021						2023年VS 2022年						2022年VS 2021年
(百萬美元)
收入
淨保費						$	1,775					$	1,736					$	1,738					$	39					$	(2)
淨投資收益						91						76						75						15						1
與投資有關的收益(損失)，淨額						—						—						—						—						—
其他收入						—						6						(3)						(6)						9
總收入						1,866						1,818						1,810						48						8
福利和費用
索賠和其他保單福利						1,622						1,586						1,719						36						(133)
未來政策收益重新計量(收益)損失						48						(15)						25						63						(40)
市場風險收益重新計量(收益)損失						—						—						—						—						—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—
購買保單的費用和其他保險費						86						77						104						9						(27)
其他運營費用						131						124						112						7						12
福利和費用總額						1,887						1,772						1,960						115						(188)
所得税前收入(虧損)						$	(21)					$	46					$	(150)					$	(67)					$	196
關鍵指標
有效的人壽再保險						9601億美元						7354億美元						8616億美元
未來政策收益重新計量(收益)損失
現金流假設變化的影響						$	47					$	13					$	(5)
與預期經驗的實際差異的影響						$	1					$	(28)					$	30
損耗率(1)						94.1		%				90.5		%				100.3		%
保單購置成本和其他保險費用佔淨保費的百分比						4.8		%				4.4		%				6.0		%
其他營業費用佔淨保費的百分比						7.4		%				7.1		%				6.4		%

(1)包括索賠和其他保單福利以及未來保單福利重新計量（收益）損失

截至二零二三年十二月三十一日止年度，與截至二零二二年十二月三十一日止年度相比

二零二三年除所得税前收入減少主要由於未來保單福利重新計量虧損（與二零二二年未來保單福利重新計量收益相比）及不利索償經歷，部分被保費淨額增加所抵銷。

收入

•保費淨額增加的原因是新條約和現有條約的業務量增加。該分部於2023年及2022年分別增加1，137億美元及1，694億美元的新壽險業務產量（按有效再保險面值計算）。

福利和費用

•損失率上升乃由於主要在英國更新死亡率假設，以及主要在英國及南非死亡率惡化所致。

•於二零二三年及二零二二年，本公司更新其死亡率假設，導致二零二三年未來保單福利重新計量虧損47，000，000元，而二零二二年未來保單福利重新計量虧損13，000，000元。

截至二零二二年十二月三十一日止年度，與截至二零二一年十二月三十一日止年度相比，

二零二二年除所得税前收入增加乃由於個人生命死亡率經驗及未來政策重新計量收益較二零二二年之未來政策重新計量虧損有所改善所致。

61

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目錄表

財務解決方案

截至2013年12月31日的年度，						2023						2022						2021						2023年VS 2022年						2022年VS 2021年
(百萬美元)
收入
淨保費						$	458					$	486					$	350					$	(28)					$	136
淨投資收益						209						151						207						58						(56)
與投資有關的收益(損失)，淨額						(44)						(26)						49						(18)						(75)
其他收入						16						15						13						1						2
總收入						639						626						619						13						7
福利和費用
索賠和其他保單福利						363						428						296						(65)						132
未來政策收益重新計量(收益)損失						(89)						(21)						4						(68)						(25)
市場風險收益重新計量(收益)損失						—						—						—						—						—
記入貸方的利息						(1)						(24)						4						23						(28)
購買保單的費用和其他保險費						7						7						10						—						(3)
其他運營費用						58						54						45						4						9
福利和費用總額						338						444						359						(106)						85
所得税前收入						$	301					$	182					$	260					$	119					$	(78)
關鍵指標
未來政策收益重新計量(收益)損失
現金流假設變化的影響						$	(34)					$	(14)					$	—
與預期經驗的實際差異的影響						$	(55)					$	(7)					$	4

截至二零二三年十二月三十一日止年度，與截至二零二二年十二月三十一日止年度相比

二零二三年除所得税前收入增加，主要是由於淨投資收入增加、未來保單利益重新計量收益增加以及與已關閉長壽區塊相關的有利索償經驗，部分被淨保費減少所抵銷。

收入

•淨保費減少主要是由於已結束的大宗長壽交易的分出保費增加所致。

•投資收益淨額增加主要是由於與基金掛鈎保單有關的收益率較高及收入較高，而該等收益隨市場表現波動，但因與基金掛鈎負債有關的貸記利息增加以及預扣資金資產的市值變動而抵銷。

•投資相關虧損增加主要是由於未來通脹預期變動導致消費物價指數掉期衍生工具公平市值波動及固定收益證券投資相關虧損增加所致。

福利和費用

•索賠及其他保單利益的減少是由於良好的長壽經驗和已結束的大宗長壽交易的外部轉保覆蓋水平增加。

截至二零二二年十二月三十一日止年度，與截至二零二一年十二月三十一日止年度相比，

二零二二年除所得税前收入減少，主要是由於投資收入淨額、投資相關收益（虧損）淨額減少及索償金額增加，部分被保費淨額增加所抵銷。

62

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目錄表

亞太區業務

據介紹，亞太業務包括其在亞洲和澳大利亞的辦事處產生的業務。傳統部分的主要再保險類型包括個人和團體人壽和健康、危重疾病、殘疾和養老金。再保險協議可以是臨時協議或自動協議，主要涵蓋個人風險，在某些市場還包括集體風險。養老金是澳大利亞政府強制實施的強制性退休儲蓄計劃。養老金基金為員工積累退休基金，此外，通常還提供人壽保險和殘疾保險。金融解決方案部門包括金融再保險、資產密集型以及某些殘疾和生命塊。

截至2013年12月31日的年度，						2023						2022						2021						2023年VS 2022年						2022年VS 2021年
(百萬美元)
收入
淨保費						$	3,003					$	2,886					$	2,842					$	117					$	44
淨投資收益						728						469						324						259						145
與投資有關的收益(損失)，淨額						(100)						(193)						18						93						(211)
其他收入						69						195						61						(126)						134
總收入						3,700						3,357						3,245						343						112
福利和費用
索賠和其他保單福利						2,570						2,415						2,471						155						(56)
未來政策收益重新計量(收益)損失						(58)						107						272						(165)						(165)
市場風險收益重新計量(收益)損失						—						—						—						—						—
記入貸方的利息						203						119						57						84						62
購買保單的費用和其他保險費						257						250						223						7						27
其他運營費用						243						226						203						17						23
福利和費用總額						3,215						3,117						3,226						98						(109)
所得税前收入						$	485					$	240					$	19					$	245					$	221

截至二零二三年十二月三十一日止年度，與截至二零二二年十二月三十一日止年度相比

二零二三年除所得税前收入增加，主要由於金融解決方案分部新資產密集型交易的資產基礎增加、保費淨額增加及未來保單福利重新計量收益相關的淨投資收入增加，而二零二二年的未來保單福利重新計量虧損。

外幣波動可能導致財務報表項目的差異。外幣波動導致二零二三年所得税前收入減少1000萬美元。除非另有説明，下文所述的所有數額均扣除外匯波動。

截至二零二二年十二月三十一日止年度，與截至二零二一年十二月三十一日止年度相比，

二零二二年除所得税前收入增加主要是由於索償經驗有利、投資收益淨額增加及未來保單利益重新計量虧損減少，部分被金融解決方案分部衍生工具公允價值不利波動所抵銷。

63

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目錄表

傳統再保險

截至2013年12月31日的年度，						2023						2022						2021						2023年VS 2022年						2022年VS 2021年
(百萬美元)
收入
淨保費						$	2,785					$	2,650					$	2,624					$	135					$	26
淨投資收益						242						199						186						43						13
與投資有關的收益(損失)，淨額						7						12						(1)						(5)						13
其他收入						16						21						19						(5)						2
總收入						3,050						2,882						2,828						168						54
福利和費用
索賠和其他保單福利						2,340						2,192						2,281						148						(89)
未來政策收益重新計量(收益)損失						(56)						100						272						(156)						(172)
市場風險收益重新計量(收益)損失						—						—						—						—						—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—
購買保單的費用和其他保險費						176						190						172						(14)						18
其他運營費用						218						206						184						12						22
福利和費用總額						2,678						2,688						2,909						(10)						(221)
所得税前收入(虧損)						$	372					$	194					$	(81)					$	178					$	275
關鍵指標
有效的人壽再保險						5286億美元						5186億美元						4974億美元
未來政策收益重新計量(收益)損失
現金流假設變化的影響						$	(2)					$	75					$	122
與預期經驗的實際差異的影響						$	(54)					$	25					$	150
損耗率(1)						82.0		%				86.5		%				97.3		%
保單購置成本和其他保險費用佔淨保費的百分比						6.3		%				7.2		%				6.6		%
其他營業費用佔淨保費的百分比						7.8		%				7.8		%				7.0		%

(1)包括索賠和其他保單福利以及未來保單福利重新計量（收益）損失

截至二零二三年十二月三十一日止年度，與截至二零二二年十二月三十一日止年度相比

2023年所得税前收益的增長主要是由於淨投資收入增加和承保業績良好所致。

收入

•淨保費增加主要由於分部業務持續增長所致。

•該細分市場增加了新的人壽業務產品，以有效再保險面值衡量，2023年和2022年分別為430億美元和453億美元。

•淨投資收入增加的原因是利率上升導致投資收益增加。

福利和費用

•2023年損失率下降的主要原因是2023年確認的未來政策福利重新計量收益。

•在2023年和2022年期間，本公司更新了死亡率和發病率假設，導致2023年未來保單福利重新計量收益為200萬美元，而2022年未來保單福利重新計量虧損為7500萬美元。

截至二零二二年十二月三十一日止年度，與截至二零二一年十二月三十一日止年度相比，

與2021年相比，2022年所得税前收入的增加主要是由於有利的索賠經驗和未來政策福利重新計量損失的減少。

64

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目錄表

財務解決方案

截至2013年12月31日的年度，						2023						2022						2021						2023年VS 2022年						2022年VS 2021年
(百萬美元)
收入
淨保費						$	218					$	236					$	218					$	(18)					$	18
淨投資收益						486						270						138						216						132
與投資有關的收益(損失)，淨額						(107)						(205)						19						98						(224)
其他收入						53						174						42						(121)						132
總收入						650						475						417						175						58
福利和費用
索賠和其他保單福利						230						223						190						7						33
未來政策收益重新計量(收益)損失						(2)						7						—						(9)						7
市場風險收益重新計量(收益)損失						—						—						—						—						—
記入貸方的利息						203						119						57						84						62
購買保單的費用和其他保險費						81						60						51						21						9
其他運營費用						25						20						19						5						1
福利和費用總額						537						429						317						108						112
所得税前收入(虧損)						$	113					$	46					$	100					$	67					$	(54)
關鍵指標
未來政策收益重新計量(收益)損失
現金流假設變化的影響						$	—					$	—					$	—
與預期經驗的實際差異的影響						$	(2)					$	7					$	—

截至二零二三年十二月三十一日止年度，與截至二零二二年十二月三十一日止年度相比

2023年所得税前收入增加的原因是新業務增長和投資收入增加，主要來自新的資產密集型交易。

支持資產密集型交易的投資資產基礎從2022年12月31日的122億美元增加到2023年12月31日的150億美元，這主要是由於最近執行的交易增加了約20億美元的資產，以及現有有效區塊的淨有機增長8億美元。在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，從客户公司承擔的再保險金額(以税前法定盈餘、基於風險的資本和其他金融再保險結構衡量)分別為12億美元和11億美元。從這項業務中賺取的費用可能會因交易的規模、複雜性和時機的不同而有很大差異，因此可能會在不同時期波動。

收入

•淨保費的下降是由於單一保費資產密集型交易的貢獻減少，但被最近執行的資產密集型交易的貢獻部分抵消。

•淨投資收入的增加是資產基礎不斷擴大和利率上升帶來的收益提高的結果。

•與投資有關的虧損淨額減少的原因是衍生工具的公允價值增加了7,500萬美元，以及與上一年較高失誤相關的投資損失。與上一年較高失誤相關的投資損失被退還和市值調整費用所抵消。

•其他收入減少的主要原因是退還和與上一年較高失誤相關的市值調整費用。

福利和費用

•利息貸記的增加是由與不斷增長的資產基礎相關的負債推動的。

•保單購置費用和其他保險費用的增加是最近執行的資產密集型交易的結果，但被單一保費資產密集型交易的較低繳費部分抵消。

截至二零二二年十二月三十一日止年度，與截至二零二一年十二月三十一日止年度相比，

2022年所得税前收益的減少歸因於衍生品公允價值的不利波動，但新業務增長部分抵消了這一影響。

65

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目錄表

公司和其他

企業及其他收益主要包括來自未分配投資資產的投資收入、投資相關收益及虧損以及服務費。企業及其他開支包括抵銷保單購置成本及其他保險收入項目內分配至經營分部的資本開支、未分配間接費用及行政費用、與債務有關的利息開支及服務業務開支。此外，公司及其他包括若干全資附屬公司的業績，除其他活動外，這些附屬公司開發和銷售技術，併為保險和再保險行業提供諮詢和外包解決方案。本公司在此領域投資，旨在支持客户，並加快創新解決方案和服務的開發，以增加人壽保險行業的消費者參與度，從而產生新的未來收入來源。

截至2013年12月31日的年度，						2023						2022						2021						2023年VS 2022年						2022年VS 2021年
(百萬美元)
收入
淨保費						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
淨投資收益						384						251						310						133						(59)
與投資有關的收益(損失)，淨額						(83)						(28)						412						(55)						(440)
其他收入						34						7						67						27						(60)
總收入						335						230						789						105						(559)
福利和費用
索賠和其他保單福利						—						—						—						—						—
未來政策收益重新計量(收益)損失						—						—						—						—						—
市場風險收益重新計量(收益)損失						—						—						—						—						—
記入貸方的利息						61						32						4						29						28
保單購置費用和其他保險收入						(91)						(87)						(105)						(4)						18
其他運營費用						344						319						329						25						(10)
利息支出						257						191						139						66						52
福利和費用總額						571						455						367						116						88
所得税前收益/(虧損)						$	(236)					$	(225)					$	422					$	(11)					$	(647)

截至二零二三年十二月三十一日止年度，與截至二零二二年十二月三十一日止年度相比

二零二三年除所得税前虧損增加主要由於利息開支增加及投資相關虧損淨額增加，惟部分被投資收益淨額增加所抵銷。

收入

•投資收益淨額增加乃由於收益率上升及未分配投資資產基礎增加所致。

•投資相關虧損淨額增加主要由於銷售固定到期證券之已變現虧損及衍生工具之未變現虧損較去年未變現收益增加所致。

•其他收益增加主要由於公司擁有的人壽保險的現金退賠價值較去年減少增加所致。

費用

•計入利息增加主要由於二零二三年FHLB融資協議及新FABN發行的利率上升所致。

•其他經營開支增加主要由於退休福利相關成本及獎勵補償開支增加所致。

•利息開支增加主要由於未償還債務增加所致。

截至二零二二年十二月三十一日止年度，與截至二零二一年十二月三十一日止年度相比，

二零二二年除所得税前收入減少主要由於投資相關收益（虧損）淨額減少，惟部分被主要由於未償還債務增加而導致的利息開支增加所抵銷。

66

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目錄表

流動性與資本資源

概述

本公司相信，來自其可用資金來源的現金流量將為未來十二個月提供充足的現金流量，以滿足本公司在各種情況下的現有流動資金需求，包括提前收回再保險合約、市場事件和高於預期的索償的潛在風險。本公司定期進行流動性壓力測試，以確保其資產組合包括足夠的優質流動資產，可用於在壓力情況下加強其流動性狀況。這些資產可用作與不同第三方進行有擔保借貸交易的抵押品，或在需要時通過在公開市場出售證券。 本公司的流動資金需求已經並將繼續通過運營淨現金流量提供資金。然而，如果出現超出正常流動資金需求的重大意外現金需求，本公司根據市況以及流動資金需求的金額和時間，有多種流動資金替代方案。該等替代方案包括出售受市場條件影響的投資資產、根據承諾信貸融資借貸、有抵押借貸，以及如有需要，發行長期債務、優先證券或普通股。

當前市場環境

公司2023年不包括利差相關業務的平均投資收益率為4. 68%，較2022年同期低1個基點，原因是可變投資收益減少。平均收益率將因數個變數而異，包括現行風險費利率及信貸息差環境、預付費及整付保費、相關投資組合及現金及現金等價物結餘變動。合營企業及有限合夥企業的可變投資收入亦會因年而異，並高度取決於若干投資的股息及分派時間。可供出售固定到期證券的未實現收益總額由2022年12月31日的6億美元增加至12月31日的11億美元。2023.此外，未實現虧損總額從2022年12月31日的73億美元減少至2023年12月31日的56億美元。

該公司繼續持有任何顯示未實現虧損的投資證券，直到追回為止，前提是它對發行人的信用保持滿意。該公司不依賴短期融資或商業票據，到目前為止，它沒有經歷過流動性壓力，也沒有預期在可預見的未來會有這種壓力。

本公司預計其儲備充足，並預計不會被要求採取任何行動增加資本，即使利率在未來五年保持在當前水平，假設所有其他因素保持不變。為降低脱媒風險，本公司購買掉期合約，以抵禦利率大幅上升。雖然本公司已感受到持續低利率、近期無風險利率大幅上升及股市波動的壓力，但其業務及經營業績對該等風險並不過分敏感。死亡率和發病率風險仍然是本公司最重大的風險。儘管管理層認為，公司目前的資本基礎足以支持其當前運營水平的業務，但它繼續監測新的業務機會和任何相關的新資本需求，可能產生的變化的金融環境。

控股公司

RGA是一家保險控股公司，其流動資金的主要用途包括但不限於其運營公司的即時資金需求、支付給其股東的股息、回購普通股以及支付其債務利息。RGA流動資金的主要來源包括其資本籌集工作的收益、未部署企業投資的利息收入、RGA再保險、RGA Life和Annuity以及Rockwood Re的盈餘票據的利息收入以及運營子公司的股息。隨着公司繼續其增長努力，RGA將繼續依賴於這些流動性來源。有關RGA財務信息的更多信息，請參見“第IV部分—項目15（a）（2）財務報表附表—附表II—註冊人的簡明財務信息”。

RGA通過全資附屬公司承諾向第三方提供法定儲備支持，以換取費用，如果發生若干界定事件，則為貸款提供資金。根據美國人壽保單評估模型條例（通常稱為條例XXX，適用於定期人壽保險單，適用於通用人壽二級擔保的條例A—XXX），該等法定儲備金是規定的。倘附屬公司未能提供所需資金，第三方可向RGA追索，然而，截至2023年12月31日，本公司不認為將需要根據該等承諾提供任何資金，因為所界定事件的發生被視為極低。有關按期間及最高責任呈列該等承擔之表格，請參閲綜合財務報表附註附註17“承擔、或然事項及擔保”。

RGA建立了公司間循環信貸機制，若干附屬公司可互相借貸或借貸，以更有效地管理資本及流動資金。公司間循環信貸融資是RGA及其附屬公司之間的一系列活期貸款，根據適用的保險法是允許的。該設施允許RGA及其運營公司獲得內部現金資源，

67

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目錄表

產生第三方交易成本。RGA密蘇裏州保險子公司的法定借貸限額目前為該保險公司截至最近一年年底已承認資產的3%。於2023年及2022年12月31日，公司間循環信貸融資項下的未償還借款分別為1. 28億元及3. 04億元。除與公司間循環信貸融資相關的貸款外，RGA及其附屬公司RGA Americas和RGA International Division Sydney Office Pty Limited向RGA Australian Holdings Pty Limited提供貸款，截至2023年12月31日及2022年12月31日，總未償還餘額分別為4，100萬美元及4，100萬美元。

RGA建立了一個公司間衍生現金抵押品池，RGA和若干子公司將衍生現金抵押品池彙集到一個單一集中賬户。此衍生工具現金抵押品池允許RGA及其聯屬公司從集中賬户借出或借入現金，以更有效地履行其各自衍生工具交易下的抵押品責任。RGA或其附屬公司賬户的現金盈餘轉入集中賬户，任何赤字由集中賬户提供資金，從而產生貸款餘額。RGA及其參與池的附屬公司根據集中賬户的淨貸款結餘按公平利率支付或收取。

截至2023年12月31日，本公司海外子公司持有的現金及現金等價物以及短期投資在海外司法管轄區納税的金額為8.65億美元。全球無形低税收入（“GILTI”）及子部分F條文一般取消對外國子公司盈利的美國聯邦所得税遞延，而已收股息扣除一般容許免税收入匯回任何免税收入。因此，本公司預計不會因匯回這些收益而產生任何重大的美國聯邦所得税。預期增量外國預扣税不重大。

RGA致力於維持一個資本結構，為其子公司提供財務和運營靈活性，支持其在金融服務市場的競爭地位的信用評級，以及股東回報。作為公司資本部署戰略的一部分，近年來，根據董事會的授權，它回購了RGA普通股股份，並向RGA股東支付股息。2024年1月23日，RGA董事會批准了一項股票回購計劃，回購高達5億美元的RGA已發行普通股。授權立即生效，沒有有效期。

回購活動的速度取決於各種因素，如可用現金水平、對超額資本替代用途(如收購和有效的再保險交易)相關成本和收益的評估，以及RGA的股票價格。

股息和股票回購計劃活動的基本細節如下(單位：百萬，不包括股票數據)：

			2023						2022						2021
向股東派發股息			$	219					$	205					$	194
購買普通股(1)			200						75						96
支付給股東的總金額			$	419					$	280					$	290
購買的普通股數量(1)			1,372,131						599,254						852,037
每股平均價格			$	145.76					$	125.15					$	112.67

(1)不包括用於執行和結算某些股票激勵獎勵的股票。

RGA宣佈2023年股息每股3.30美元。所有未來股息的支付由RGA董事會酌情決定，並將取決於公司的盈利，資本要求，保險監管條件，經營條件，以及董事會可能認為相關的其他因素。RGA可以支付的股息數額部分取決於其再保險子公司的運營。

有關本公司證券交易的更多信息，請參閲合併財務報表附註中的附註18-“融資活動”和附註20-“權益”。

68

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目錄表

法定股息限制

除了RGA人壽和年金，RGA再保險和切斯特菲爾德再保險公司受密蘇裏州限制股息支付的法定條款的約束。未經監管部門批准，他們在任何12個月期間支付的股息不得超過上一年法定運營淨收益或上一年年末法定資本和盈餘的10%。Aurora National受加利福尼亞州法律條款的約束，這些條款與密蘇裏州關於Aurora National向RGA再保險支付股息的能力相同。適用的法律規定只允許保險公司從未分配的盈餘中支付股東股息。RGA再保險公司支付的任何股息都將支付給其母公司RGA Life和年金，而後者又對其向RGA支付股息的能力有限制。MDCI允許RGA人壽和年金向RGA支付股息，只要RGA人壽和年金從其子公司收到股息，而不限於與未分配盈餘水平有關。來自其他附屬公司的股息支付須受註冊地管轄範圍內的規定所規限，該等規定一般以其盈利及/或資本水平為基礎。

RGA Life and Annuity、RGA再保險及Chesterfield Re的股息限制乃基於法定財務業績。法定會計慣例在某些方面與按照公認會計原則編制的財務報表所採用的會計原則不同。重大差異包括遞延收購成本、遞延所得税、所需投資儲備、儲備計算假設及盈餘票據的處理。

來自非美國業務的股息支付受到當地監管機構制定的類似限制。美國以外的監管制度也通常將向母公司支付的股息限制為上一年度法定收入的一部分，這由當地會計原則確定。公司非美國業務的監管機構也可以限制或禁止利潤匯回或其他資金轉移到美國，如果此類轉移被認為損害非美國業務的償付能力或財務實力，或出於其他原因。大部分非美國經營附屬公司為二級附屬公司，由多家非美國控股公司擁有。適用於一級附屬公司的資本及評級考慮因素亦可能影響支付予RGA的股息。

債務

該公司的某些債務協議包含財務契約限制，其中涉及留置權、發行和處置受限制子公司的股票、合併淨值的最低要求、債務與資本的最高比率以及控制條款的變更。本公司於2023年第一季度續訂銀團信貸安排。根據新貸款的條款，該公司必須保持債務協議中規定的最低綜合淨值為58億美元，從2023年6月30日的Covenant計算起生效。此外，截至每個會計季度最後一天計算的綜合債務不能超過公司綜合債務加上調整後的RGA公司股東權益總和的35%。正在進行的實質性契約違約可能需要立即支付根據各種協議到期的金額，包括本金。此外，公司的債務協議包含交叉加速契約，這將使未償還的借款在任何協議下發生重大未治癒契約違約的情況下立即支付，包括但不限於，當到期債務的金額超過該等協議、破產程序或任何其他導致債務到期加速的事件時不償還債務。

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，該公司根據其債務協議分別有45億美元和40億美元的未償還借款，並遵守了這些協議下的所有契約。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，長期未償債務平均利率分別為5.09%和4.71%。本公司支付債務本金和利息的能力取決於其子公司的收益和盈餘、未分配資本收益的投資收益、控股公司的可用流動資金以及本公司籌集額外資金的能力。

2023年6月8日，公司發行了2033年到期的6.0%固息優先票據，票面金額為4億美元，用於償還2023年9月15日到期的4億美元4.70%優先票據。資本化發行成本為400萬美元。

2023年3月23日，RGA的子公司切斯特菲爾德再保險公司發行了2043年到期的7.125%剩餘票據，票面金額為5億美元。資本化發行成本為600萬美元。預計將根據可用資金和監管部門的批准，在貸款期限內償還票面金額。截至2023年12月31日，未償還金額為4.75億美元。

2023年3月13日，本公司簽訂了一項新的銀團循環信貸安排，期限為五年，總額度為8.5億美元，取代了原定於2023年8月到期的現有8.5億美元銀團循環信貸安排。根據這項安排，公司可以借入現金，也可以獲得多種貨幣的信用證。

2022年9月15日，RGA宣佈對2042年到期的任何和所有未償還的6.20%固定利率至浮動利率次級債券(簡稱2042年債券)提出現金投標要約，本金每25美元，價格為25.20美元。

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目錄表

投標報價於2022年9月22日到期，投標總額為1.51億美元，約佔2042年債券本金總額的38%。本公司於2022年12月15日根據管理2042年債券的契約贖回剩餘債券。

2022年9月23日，RGA發行了2052年10月15日到期的7.125%固定利率重置次級債券，票面金額為7億美元。該證券已在美國證券交易委員會註冊。淨收益約為6.9億美元，其中一部分用於支付2042年債券的投標要約和贖回。其餘收益將用於一般企業用途。資本化發行成本約為900萬美元。

本公司與參考本公司債務評級或其財務實力評級的交易對手訂立衍生工具協議。如果未來任何一個評級被下調，可能會觸發公司衍生品協議中的某些條款，這可能會對整體流動性產生負面影響。對於本公司的大部分衍生品協議，如果長期優先債務評級降至BBB+(S)或BAA1(穆迪)以下，或財務實力評級降至A-(S)或A3(穆迪)以下，則存在終止事件。

本公司可借最多8.5億美元現金，並就其於2028年8月到期的銀團循環信貸融資獲得多種貨幣的信用證。截至2023年12月31日，本公司並無未償還現金借款，亦無根據該融資已發出但未提取的信用證。

根據本公司的歷史現金流和當前財務業績，管理層認為RGA的現金流將足以使RGA至少在未來12個月內履行其義務。

信用證

本公司已取得以本公司從事業務的多家關聯及非關聯保險公司為受益人的銀行信用證。該等信用證是根據再保險協議對履約的保證，並允許分出公司收取法定儲備金。若干該等信用證載有類似於上文“債務”討論所述者的財務契諾限制。於2023年12月31日，有約54百萬美元的未償還銀行信用證以第三方為受益人。此外，根據適用法規，本公司在將業務追溯至其附屬子公司時，使用信用證以確保法定儲備信貸。本公司將業務轉讓給其關聯公司，以幫助減少某些司法管轄區（如美國和英國）所需的監管資本。本公司認為，支持聯屬公司業務所需的資本反映了比業務原管轄區更現實的期望，原管轄區的資本要求通常被認為相當保守。截至2023年12月31日，來自多家銀行的7億美元信用證尚未到期，但尚未提取，本公司各附屬公司之間的支持再保險。有關本公司信用證融資的資料，請參閲綜合財務報表附註18—“融資活動”。

法定儲備金資金

本公司使用各種內部和第三方再保險安排和資金來源來管理法定準備金壓力，包括與美國人壽保單評估模型條例（通常稱為條例XXX）和基於原則的準備金（通常稱為PBR）相關的準備金，以及相關的抵押品要求。在這些安排中，信託資產和信用證往往用作抵押品。

從2000年1月1日起在美國實施的各種人壽保險業務條例XXX大幅提高了美國人壽保險和人壽再保險公司在其各種人壽保險業務（主要是一定水平的保費定期壽險產品）法定財務報表中必須持有的準備金水平。第XXX條規定的準備金水平隨着時間的推移而增加，通常超過公認會計原則規定的準備金。在主要保險公司向美國無執照和未經認可的再保險公司提供再保險業務的情況下，再保險人必須提供相等於其再保險儲備金的抵押品，以使分出公司獲得法定財務報表貸方。為了管理條例XXX對其法定財務報表的影響，RGA再保險已將條例XXX的大部分準備金追溯給無關聯和關聯再保險公司，包括有執照和無執照。

2016年，NAIC修訂了標準估值法，採用終身PBR，於2017年1月1日生效，允許三年採用期。本公司於二零二零年採納PBR。根據PBR，儲備乃根據再保險協議之條款釐定，而該等條款可能與直接保單之條款有所不同。

如果非持牌非關聯或非持牌關聯再保險人無法提供所需抵押品以支持其法定準備金信貸，並且無法找到其他抵押品來源，法定資本可能會大幅減少。近年來，與本公司假設的定期壽險業務相關的轉讓儲備信貸的融資需求增長速度較慢。本公司能夠利用RGA America作為互惠司法管轄區再保險人和註冊再保險人，作為減輕PBR、條例XXX和其他類型準備金融資負擔的手段。公司的PBR和第XXX條與定期壽險業務相關的法定準備金要求和其他法定準備金要求繼續要求公司獲得額外的信用證，將額外的資產託管，或

70

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目錄表

利用其他融資機制支持其在美國註冊的運營公司子公司的儲備信用。如果本公司無法支持儲備信貸，其幾家子公司的監管資本水平可能會大幅降低，而這些子公司的監管資本要求不會改變。監管資本的減少不會直接影響公司根據公認會計原則合併後的股東權益；但是，它可能會影響公司承接新業務和保留現有業務的能力。

關聯俘虜在保險業中通常被用來幫助管理法定準備金和抵押品要求。NAIC分析了保險業使用附屬專屬自保再保險公司來滿足某些準備金要求的情況，並在2014年採取措施，促進對符合XXX規定的此類專屬自保再保險業務的批准和監管統一，允許目前的專屬再保險公司繼續按照其目前批准的計劃進行。根據精算準則第48條的附加規定對業務進行再保險增加了成本和複雜性。

NAIC可能會在集團計算方面對由關聯方俘虜持有的公司資本的確認施加限制。這樣做將對該集團本來能夠確認和報告為駐留在該集團的資本的金額產生不利影響，可能需要該公司重組或改變其俘虜的融資方式。

在美國，註冊再保險公司的引入為管理抵押品要求提供了另一種方式。2014年，RGA America被MDCI指定為認證再保險公司。此外，相互司法管轄權再保險人的引入提供了另一種管理抵押品要求的替代方法。2022年，RGA America被MDCI指定為對等司法管轄區再保險公司。這些指定使公司可以將業務退讓給RGA美洲公司，而不是使用俘虜來滿足抵押品要求。因此，該公司選擇不根據精算準則第48條建立俘虜。2023年，RGA America作為對等司法管轄區再保險人的地位已獲得21個州的批准。

信託資產

因此，本公司在正常業務過程中訂立再保險條約。在某些情況下，如果公司的信用評級和/或定義的法定措施下降到一定水平，再保險條約將要求公司提供抵押品或額外抵押品，以確保公司在該再保險條約下承擔義務，獲得擔保，允許割讓公司重新獲得該再保險條約，或一些其他談判補救措施。截至2023年12月31日，本公司及其子公司均未被要求提供額外抵押品，也未因信用評級下調或定義的法定措施下降而重新收回再保險條約。

此外，某些再保險條約要求公司在關閉時將資產置於信託中，以抵押其對割讓公司的義務。受託資產仍由本公司擁有，但根據信託協議的條款，其實益擁有權及用途受到限制。已攤銷成本為35億美元的證券為本公司子公司的利益以信託形式持有，以滿足於2023年12月31日再保險業務的抵押品要求。此外，截至2023年12月31日攤銷成本為328億美元的證券是以信託形式持有的，以滿足某些第三方再保險條約規定的抵押品要求。在某些情況下，公司可能有義務將再保險從一家子公司轉移到另一家子公司，根據給定的再保險條約提交額外抵押品或支付款項。這些條件包括子公司控制權或評級的變更、資不抵債、再保險條約下的不履行，或此類子公司的執照或其他監管授權的喪失。如果本公司被要求將再保險從一家子公司轉移到另一家子公司，根據再保險條約，本公司在綜合基礎上面臨的風險不會改變；然而，由於再保險業務的子公司管轄權發生變化，可能需要提交額外的抵押品或需要額外的資本，這可能會導致流動性緊張。

再保險業務

再保險條約，無論是臨時的還是自動的，一般都規定了收回條款。大多數美國人—以再保險為基礎的條約包括對放棄公司的收回權利，一般在10年後。在美國之外，條約主要包括一項相互商定的收回條款。再獲權允許再保險人再保險公司將原先已予再保險人的全部或部分風險再予。在某些情況下，本公司有權為轉讓公司的利益而將資產置於信託中，以代替收回。此外，如果RGA再保險的NAIC風險資本比率或財務實力評級顯著下降，某些條約可能會授予放棄公司的收回權利。RBC比率觸發因條約而異，大多數在NAIC公司行動水平的125%至225%之間。財務實力評級觸發因素因再保險條約而異，如果公司的財務實力評級從目前的評級"AA—"下降五個等級至標準普爾等級的"BBB"等級，則大部分觸發因素會達到。收回先前已放棄的業務並不影響收回該業務前已放棄的保費，但會減少其後期間的保費。於收回時，本公司將反映與再保險協議相關的資產和負債結算的淨收益或虧損。在某些情況下，轉讓公司需要向公司支付收回費用。

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目錄表

擔保

本公司已代表其附屬公司就支付若干再保險條約、證券借貸安排、融資安排及辦公室租賃責任項下到期款項向第三方發出擔保，據此，倘附屬公司未能履行責任，本公司或其其中一間其他附屬公司將作出付款以履行該責任。在有限的情況下，為了提供額外的擔保，特別是在公司的子公司相對於被轉讓公司而言相對較新、未評級或規模不大的情況下。未來付款的潛在保證金額將因生產水平和承保結果而異。倘附屬公司未能於到期時歸還借入證券，則與借入證券有關的擔保向第三方提供額外擔保。倘附屬公司未能根據其辦公室租賃責任付款，本公司已代表其兩間附屬公司發出付款擔保。有關本公司按類別列出之擔保金額之表格，請參閲綜合財務報表附註附註17“承擔、或然事項及擔保”。

此外，本公司根據其章程及細則向其董事及高級職員作出彌償。由於該彌償一般不受持續時間或金額限制，本公司不相信未來可能釐定根據該彌償應支付的最高潛在金額。

表外安排

本公司承諾為有限合夥企業、合資企業、商業抵押貸款、終身抵押貸款、私募投資和銀行貸款提供資金，包括循環信貸協議。有關本公司為投資和其他資產負債表外安排承擔的額外信息，請參閲綜合財務報表附註中的附註17—“承諾、或有事項和擔保”。

本公司並無從事涉及按公平值呈報之非交易所買賣合約之交易活動，亦無與因與本公司之非獨立關係而獲益之人士或實體建立關係或交易。

現金流

該公司從其再保險業務中獲得的主要現金流入包括從分拆公司收到的保費和存款。與這些現金流有關的主要流動性問題是，分拆公司提前重新獲得再保險合同，以及該公司再保險的年金產品失效。本公司投資資產的本金現金流入來自投資收益以及投資資產的到期和出售。與這些現金流入有關的主要流動性問題涉及債務人違約的風險和利率波動。該公司非常密切地管理這些風險。見下面的“投資”和“利率風險”。

額外的流動性來源，以滿足超出經營現金流入和現有現金及等價物的意外現金流出，還包括根據銀團循環信貸融資提取資金，根據該融資，截至2023年12月31日，公司有8.5億美元的可用資金。截至2023年12月31日，該公司還通過得梅因聯邦住房貸款銀行（“FHLB”）的抵押貸款獲得了7.12億美元的資金。截至2023年12月31日，本公司可在不違反任何現有債務契約的情況下借入該等額外款項。

本公司的主要現金流出涉及支付索賠責任、貸記利息、營業費用、所得税、股東股息、購買庫存股票、債務和其他融資責任的本金和利息。本公司尋求限制其單一被保險人的損失，並通過將再保險轉讓給其他保險企業或再保險人以及共同保險合同的方式收回部分已支付的利益（見合併財務報表附註2—“主要會計政策及聲明”）。本公司對其轉授權人進行年度財務檢討，以評估財務穩定性及表現。本公司從未就轉權安排發生重大違約，亦未在向轉權人追討索償方面遇到任何困難；然而，無法就該等轉權人的未來表現或未來索償的可收回性作出保證。公司管理層認為，其現金和現金等價物以及其當前的流動性來源足以滿足其未來12個月的現金需求。

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目錄表

流動性和資本的主要來源和用途摘要

    該公司流動資金和資本的主要來源和用途摘要如下(百萬美元)：

						截至12月31日止年度，
						2023						2022						2021
資料來源：
			經營活動提供的淨現金			$	4,044					$	1,343					$	4,182
			長期債券發行收益淨額			890						690						494
			衍生工具頭寸及其他安排的現金抵押品變動			603						230						31
			再保險時存款資產的變動			227						—						91
			投資型保單和合同的淨存款			—						4,340						308
			非控股權益淨變動			—						90						—
			總來源			5,764						6,693						5,106
用途：
			用於投資活動的現金淨額			4,066						5,688						4,628
			向股東分紅			219						205						194
			抵押品融資和證券化票據的償還			—						181						208
			長期債務的本金支付			428						403						403
			購買庫存股			227						81						99
			再保險時存款資產的變動			—						44						—
			投資型保單和合同的淨提款			768						—						—
			匯率變動對現金的影響			13						112						34
			總用途			5,721						6,714						5,566
現金和現金等價物淨變化						$	43					$	(21)					$	(460)

經營所得現金流量—本公司再保險業務的主要現金流入來自保費、投資和費用收入、年金對價和存款資金。主要現金流出與多項人壽及健康保險、年金及傷殘產品、營運開支、所得税及未償還債務責任利息有關。與這些現金流量有關的主要流動性問題是保險費和投資收入短缺的風險，特別是在索賠數額異常高的時期。

投資現金流量—本公司投資活動的主要現金流入來源於償還投資資產本金、出售投資資產及到期日所得款項及獨立衍生工具的結算。主要現金流出與購買投資、發行保單貸款及結算獨立衍生工具有關。本公司通常有投資活動的淨現金流出，原因是保險業務的現金流入根據其資產/負債管理紀律進行再投資，為保險負債提供資金。本公司透過其信貸風險管理程序密切監察及管理該等風險。有關該等現金流量的主要流動資金問題為債務人違約風險及市場混亂，可能令本公司難以出售投資。

融資現金流—本公司融資活動的主要現金流入來自發行債券和股票證券，以及與萬能人壽和其他投資類型保單和合同相關的存款資金。主要融資現金流出為償還債務和證券化票據、向股東支付股息、購買庫藏股以及與萬能人壽和其他投資類型保單和合同相關的提款。有關該等現金流量的主要流動性關注是合約持有人提前退出及保單持有人退出的風險。

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目錄表

合同義務

下表概述了本公司的合同義務，包括其再保險業務產生的義務（單位：百萬）：

						按期付款到期
						總計						一年不到1月份						1-3歲						4-5歲						五年後的今天
未來的政策好處(1)						$	29,764					$	(264)					$	(365)					$	(131)					$	30,524
對利息敏感的合同負債(2)						41,369						2,977						4,870						4,921						28,601
長期債務，包括利息						8,328						412						390						763						6,763
其他保單索賠和福利						2,654						2,654						—						—						—
經營租約						96						20						32						18						26
有限合夥權益和房地產合資企業						1,058						1,058						—						—						—
衍生品交易項下收到的抵押品						150						150						—						—						—
其他與投資有關的承付款						1,829						1,829						—						—						—
總計						$	85,248					$	8,836					$	4,927					$	5,571					$	65,914

(1)未來的保單福利主要與該公司的人壽保險和健康保險產品的再保險有關。上表所列金額代表到期時的估計福利義務，還包括有效保單的估計未來保費、津貼以及由於本公司對死亡率、發病率、保單失效和相應產品的退保風險的假設而應支付或來自分割方公司的其他金額。上表所列的所有估計現金付款，就任何可收回的再保險的利息和毛利而言，均不打折。綜合資產負債表中包含的貼現負債額為412億美元，超過了上文所示的未貼現估計現金流量298億美元的總和。出現差異的主要原因是，由於某些再保險條約的性質，估計的未來保費超過了估計的保單福利付款和津貼，而這些條約的保費費率一般都在增加，超過了增加的福利付款。此外，由於未來福利付款的預測與準備金設立時的預測相比發生了變化，因此將出現差異。由於採用新的再保險條約，或由於對未來經驗的預測發生變化，支付總額可能與前幾年有很大不同。

(2)對利息敏感的合同負債包括與公司對資產密集型產品的再保險有關的金額，主要是遞延年金、公司擁有的人壽保險和融資協議支持的票據。上表所列金額為應付及因割讓公司而欠下的與標的投保人活動有關的估計債務。上述所有金額均未貼現利息，幷包括與退款、提款、保費持續期、部分提款、退款費用、年化、死亡率、未來計息利率及保單貸款用途有關的假設。表中所列各年度的債務總額為414億美元，超過了合併資產負債表中所列的負債額303億美元，差額主要是由於沒有貼現，以及與會計慣例有關的負債，這些負債在合同上沒有到期，因此被排除在外。

上表不包括遞延所得税淨負債、未確認的税收優惠和與未確認的税收優惠相關的應計利息14億美元，公司無法可靠地確定支付的時間。

包括在其他負債內的公司合格和非合格養老金和其他退休後負債的淨資金狀況已從上表所列金額中剔除。截至2023年12月31日，公司的未撥資金淨餘額為1.19億美元，涉及合格和非合格養老金和其他退休後負債。有關本公司退休金及其他退休後福利的責任及資金要求的資料，請參閲綜合財務報表附註中的附註15-“僱員福利計劃”。

資產/負債管理

公司積極管理其現金和投資資產，採用一種旨在平衡質量、多元化、資產/負債匹配、流動性和投資回報的方法。投資過程的目標是優化税後經風險調整的投資收入和税後經風險調整的總回報，同時按現金流和持續期管理資產和負債。

該公司已為其經營部門建立了目標資產組合，這代表了旨在以可接受的風險參數為其負債提供有利可圖資金的投資策略。這些戰略包括有效期限、收益率曲線敏感度和凸度、流動性、資產部門集中度和信貸質量的目標和限制。

本公司的資產密集型產品主要由公司合併資產負債表反映的固定到期證券投資以及與轉讓公司的資金預扣安排支持。本集團已制定投資指引，根據負債組合中產品的類型、期限及行為構建投資組合，以達致目標盈利水平。本公司管理資產密集型業務，以提供投資賺取的利率與計入相關利息敏感合約負債的利率之間的目標利差。本公司定期檢討預測不同利率情景的模型及其對盈利能力的影響。其中某些資產密集型協議，主要是在美國和拉丁美洲金融解決方案運營部門，通常由轉讓公司扣留的固定到期證券提供資金。

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目錄表

截至2023年12月31日和2022年12月31日，該公司的流動性狀況（現金和現金等價物以及短期投資）分別為32億美元和31億美元。流動資金需求乃根據營運單位進行的估值分析釐定，並由產品組合推動。對即期負債和短期流動資產的定期評估旨在根據預期的流動性需求調整特定投資組合及其期限和到期日。

有關本公司的證券借出及回購/反向回購協議的資料，請參閲綜合財務報表附註11—“投資”中的“證券借出及回購/反向回購協議”。除與第三方訂立的擔保協議外，若干RGA附屬公司亦訂立公司間證券借貸協議，以更有效地獲取證券以供借貸予第三方，並提供更有效的監管資本管理。

該公司是FHLB的成員，持有6300萬美元的FHLB普通股，這包括在公司合併資產負債表的其他投資資產中。本公司已根據擔保投資合約與FHLB訂立融資協議，據此，本公司已發行融資協議以換取現金，併為此，FHLB已獲授予對本公司商業及住宅按揭支持證券及商業按揭貸款的全面留置權，該等證券用於抵押本公司在融資協議下的債務。本公司對該等質押資產保持控制權，只要不發生違約事件，且剩餘合格抵押品足以滿足抵押品維持水平，可使用、混合、質押或處置任何部分抵押品。融資協議和由該一攬子留置權代表的相關擔保協議規定，在本公司發生任何違約事件時，FHLB的收回僅限於本公司在未償還融資協議下的負債金額。於2023年12月31日及2022年12月31日，本公司與FHLB的融資協議的負債金額分別為11億美元及13億美元，已計入本公司簡明綜合資產負債表中的利息敏感合約負債。這些協議的預付款主要由商業和住宅抵押貸款支持證券、商業抵押貸款以及美國財政部和政府機構證券作抵押。抵押品金額超過負債，並視乎擔保投資合約抵押的資產類型而定。

投資

投資管理

本公司的投資和衍生產品策略涉及匹配其再保險產品和其他責任的特點。本公司尋求使資產的利率敏感度與再保險負債的估計利率敏感度接近。本公司通過戰略和戰術資產分配、在資產/負債和嚴格的風險管理框架內應用安全和衍生策略來實現收入目標。衍生工具策略在公司的風險管理框架內採用，以幫助管理資產和/或負債的期限、貨幣和其他風險，並複製某些資產的信用特徵。有關本公司風險管理流程的討論，請參閲下文“企業風險管理”一節中的“市場和信貸風險”。

公司的投資組合管理小組與企業風險管理職能部門合作，為公司的國內和國際投資組合的資產製定投資政策。本公司直接持有的所有投資或以利息預扣的資金再保險安排，均受到監控，以確保符合本公司規定的投資政策限額以及適用司法管轄區的保險法律和法規規定的任何限額。有關本公司投資的其他資料，請參閲綜合財務報表附註11—“投資”。

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目錄表

投資組合構成

截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司的現金和投資資產總額分別為819億美元和734億美元，如下所示（百萬美元）：

						2023						佔總數的百分比						2022						佔總數的百分比
可供出售的固定到期證券						$	60,467					73.9		%				$	52,901					72.0		%
股權證券						139						0.2						134						0.2
按揭貸款						7,377						9.0						6,590						9.0
政策性貸款						1,206						1.5						1,231						1.7
按利息扣繳的資金						5,683						6.9						6,003						8.2
有限合夥企業和房地產合資企業						2,635						3.2						2,327						3.2
短期投資						222						0.3						154						0.2
其他投資資產						1,171						1.4						1,140						1.5
現金和現金等價物						2,970						3.6						2,927						4.0
現金和投資資產總額						$	81,870					100.0		%				$	73,407					100.0		%

投資收益率

下表呈列截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度按攤銷成本、投資收益淨額、投資收益率、可變投資收益（“VII”）及投資收益率（不包括VII）的綜合平均投資資產，其可因期間而顯著差異（百萬美元）。該表不包括息差相關業務。息差相關業務主要與本公司賺取資產與負債之間息差之合約有關。其他息差相關業務的收益率波動一般會在不同程度上受到負債貸記利息的相應調整。

						2023						2022						2021						2023年VS 2022年						2022年VS 2021年
按攤銷成本計算的平均投資資產						$	35,921					$	34,398					$	33,040					$	1,523					$	1,358
淨投資收益						$	1,681					$	1,614					$	1,648					$	67					$	(34)
年化投資收益率（淨投資收益與按攤餘成本計算的平均投資資產的比率）						4.68		%				4.69		%				4.99		%				(1)BP						(30)bps
七(包括在淨投資收入中)						$	139					$	291					$	433					$	(152)					$	(142)
年化投資收益率（不包括VII）（按攤餘成本計算的淨投資收益率（不包括VII）與平均投資資產（不包括僅有VII的資產）的比率）						4.50		%				4.00		%				3.81		%				50bps						19 bps

投資收益率於二零二二年至二零二三年保持相對不變，乃由於房地產合營企業及有限合夥企業的可變收入減少，但新貨幣利率上升導致的收益率增加所抵銷。投資收益率於二零二一年至二零二二年減少，主要由於有限合夥企業可變收入減少，部分被房地產合營企業可變收入增加及新貨幣利率上升導致收益率增加所抵銷。

可供出售之固定到期日證券

有關按類別提供該等證券於二零二三年及二零二二年十二月三十一日的攤餘成本、信貸虧損撥備、未實現損益及估計公允價值的表格，請參閲綜合財務報表附註附註11—“投資”中的“可供出售固定到期證券”。

選擇投資的重要因素包括多樣化、質量、收益率、看漲保護和潛在總回報率。這些因素的相對重要性取決於市場狀況、相關的再保險責任和現有投資組合的特點。截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司固定到期日證券的綜合投資組合中約有94.3%是投資級證券。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，該公司擁有的浮動利率證券分別約佔固定到期日證券總額的7.7%和7.4%。由於利息支付的波動，這些投資比投資組合中持有的固定收益具有更高的收益變異性。該公司持有浮動利率投資，以加強資產管理戰略，並匹配某些對利息敏感的合同債務。

固定期限證券投資的最大資產類別是公司證券，截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，公司證券分別約佔固定期限證券總額的64.1%和64.2%。有關主要行業類別的表格，請參閲綜合財務報表附註11-“投資”內的“企業固定到期日證券”，其中包括截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的企業固定到期日持有量。

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，公司對加拿大政府證券的投資分別佔總固定到期日證券公允價值的6.5%和6.9%。這些資產主要是高質量、長持續期的

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目錄表

省級地條債，其估值與利率曲線密切相關。這些資產的存續期較長，主要用於資產/負債管理，以滿足加拿大的監管要求。.

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，公司對日本政府證券的投資分別佔固定期限證券總公允價值的5.2%和4.8%。這些資產主要是長期政府債券，與該公司日本業務的負債狀況相匹配。

該公司在其一些投資披露中引用了評級機構的指定。這些評級是基於國家公認的統計評級機構的評級，主要是穆迪、S和惠譽。維持NAIC法定會計基礎的公司保險子公司持有的結構性證券採用NAIC評級方法。NAIC為公開交易和私募證券指定名稱。NAIC指定的名稱範圍從1級到6級，1級和2級通常被認為是投資級(BBB或更高評級機構的指定)。3至6級的NAIC指定通常被認為低於投資級(BB或更低評級機構指定)。如果評級機構或NAIC沒有提供評級，則使用內部制定的評級。

截至2022年12月31日、2023年和2022年12月31日，公司可供出售的固定到期日證券組合的質量(以公允價值和投資於各種評級類別的固定到期日證券的百分比衡量)佔整個可供出售固定到期日證券組合的比例如下：

												2023																		2022
NAIC 名稱						評級機構 名稱						攤銷成本						估計公允價值						佔全球總數的%						攤銷成本						估計公允價值						佔全球總數的%
1						AAA/AA/A						$	41,469					$	38,739					64.1		%				$	36,217					$	32,295					61.1		%
2						BBB						19,793						18,261						30.2						20,188						17,580						33.2
3						BB						3,068						2,956						4.9						2,734						2,607						5.0
4						B						479						396						0.7						397						331						0.6
5						CCC及更低版本						116						92						0.1						103						71						0.1
6						違約或接近違約						52						23						—						24						17						—
						總計						$	64,977					$	60,467					100.0		%				$	59,663					$	52,901					100.0		%

本公司的固定期限投資組合包括結構性證券。下表顯示本公司於二零二三年及二零二二年十二月三十一日持有的結構性證券類型（以百萬美元計）：

						2023																		2022
												估計數 公允價值						佔總數的百分比												估計數 公允價值						佔總數的百分比
						攤銷成本																		攤銷成本
ABS：
抵押貸款債券(“CLO”)						$	2,086					$	2,048					28.1		%				$	1,825					$	1,702					26.4		%
ABS，不包括CLO						2,575						2,381						32.7						2,499						2,176						33.8
總ABS						4,661						4,429						60.8						4,324						3,878						60.2
CMBS						1,969						1,773						24.3						1,835						1,623						25.2
RMBS：
代理處						444						398						5.5						476						427						6.6
非機構組織						729						681						9.4						578						514						8.0
總RMBS						1,173						1,079						14.9						1,054						941						14.6
總計						$	7,803					$	7,281					100.0		%				$	7,213					$	6,442					100.0		%

該公司的ABS投資組合主要包括CLO、飛機和單户租賃。持有ABS的主要風險是結構性風險、信貸風險、資本市場風險和利率風險。結構性風險包括證券在資本結構中的現金流量優先權及相關抵押品的固有預付敏感度。信貸風險包括變現抵押品收益的充足性和能力。信貸風險可透過信貸提升措施（包括超額息差、過度抵押及次權）而減低。資本市場風險包括一般利率水平及該等證券在市場上的流動性。

該公司的CMBS投資組合主要由大型池證券化組成，這些證券化因物業類型、借款人和地理分佈而異。持有CMBS的主要風險為結構性和信貸風險。結構性風險包括證券在資本結構中的現金流量優先權及相關抵押品的固有預付敏感度。信貸風險包括變現抵押品收益的充足性和能力。本公司專注於投資級評級的部分，這些部分在基礎貸款的股權保護之外提供額外的信貸支持。這些資產被視為其他固定收益資產類別的有吸引力的替代品。

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目錄表

該公司的RMBS組合包括機構發行的傳遞證券和抵押貸款債務。聯邦政府發行的直通證券由聯邦住房貸款抵押公司、聯邦國民抵押貸款協會或政府國民抵押貸款協會擔保或以其他方式支持。持有RMBS的主要固有風險為預付及延期風險，這將影響收取現金的時間，並視乎按揭利率水平而定。預付風險是本金支付額超出預期的意外增加，主要是由於業主再融資。延期風險與本金支付較預期意外放緩有關。此外，倘借款人未能就其債務支付合約利息或本金，則非機構RMBS面臨信貸風險。本公司監察其抵押貸款支持證券，以減輕與該等風險相關的現金流量不確定性。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，該公司分別有56億美元和73億美元與其固定到期證券有關的未實現虧損總額。本公司監察其固定到期日證券以釐定價值減值，並評估發行人財務狀況、付款表現、遵守契諾情況、一般市場及行業狀況、持有證券的現時意向及能力以及各種其他主觀因素等因素。根據管理層的判斷，就確定為有預期信貸虧損的證券，記錄公平值低於攤銷成本金額的信貸虧損撥備。

按揭貸款

該公司的抵押貸款組合包括美國，加拿大和英國的投資主要集中在零售場所、輕工業物業和商業辦公室。按揭貸款組合按地理區域及物業類型劃分，詳情見綜合財務報表附註附註11“投資”“按揭貸款”一節所述。該公司投資組合中的大多數抵押貸款規模高達4500萬美元，截至2023年12月31日，平均抵押貸款投資總額約為1000萬美元。

截至2023年12月31日及2022年12月31日，本公司記錄的抵押貸款投資、未攤銷遞延貸款發起費用及支出總額以及信貸損失準備按地區分佈如下（百萬美元）：

						2023												2022
						已錄製 投資						佔總數的百分比						已錄製 投資						佔總數的百分比
美國地區：
西						$	2,806					37.6		%				$	2,420					36.4		%
南						2,472						33.1						2,215						33.3
中西部						1,163						15.6						1,147						17.2
東北方向						541						7.3						474						7.1
小計-美國						6,982						93.6						6,256						94.0
加拿大						301						4.0						239						3.6
英國						176						2.4						158						2.4
總計						$	7,459					100.0		%				$	6,653					100.0		%

有關本公司抵押貸款信用損失準備政策的信息，請參見附註2—“重要會計政策和聲明”中的“信用損失和減值準備”和合並財務報表附註11—“投資”中的“抵押貸款”。

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目錄表

信貸損失和減值準備

下表概述截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日止年度與信貸虧損撥備及減值有關的投資相關收益（虧損）淨額（百萬美元）：

						2023						2022
固定期限證券信貸損失準備的變化						$	(38)					$	(6)
固定期限證券減值準備						(3)						(17)
按揭貸款信貸損失免税額變動						(16)						(16)
其他減值損失						(4)						—
與信貸損失和減值有關的投資收益(損失)						$	(61)					$	(39)

本公司確定價值下降是否需要記錄信貸損失撥備包括分析發行人是否及時支付其合同付款，評估本公司是否有可能根據證券的合同條款收回所有到期款項，並分析本公司收回投資攤銷成本的整體能力。有關其他資料，請參閲附註2—“重大會計政策及聲明”中的“信貸虧損及減值撥備”。

有關按類別和等級列出估計公允價值低於攤餘成本的證券的估計公允價值和未實現虧損毛額以及截至12月31日相關估計公允價值低於攤餘成本的時間長度的表格，見合併財務報表附註附註11—“投資”中的“固定到期可供出售證券的未實現虧損”，2023年和2022年。

於2023年及2022年12月31日，本公司分別將其約10. 6%及10. 8%的固定到期證券分類為第三級類別（有關額外資料，請參閲綜合財務報表附註附註13—“資產及負債的公允價值”）。這些證券主要包括私募公司和資產支持證券。

有關本公司的證券借出及回購/反向回購協議的資料，請參閲綜合財務報表附註11—“投資”中的“證券借出及回購/反向回購協議”。

按利息扣繳的資金

對於以修改後的共同保險基礎訂立的再保險協議和以共同保險基礎訂立的某些協議，等於法定準備金淨額的資產由轉讓公司預扣併合法擁有和管理，並在公司的綜合資產負債表中反映為按利息預扣的資金。倘轉讓公司無力償債，本公司須就支持其儲備負債的資產提出申索。然而，由於本公司有能力將其欠下割讓公司的索償或津貼額抵銷割讓公司所欠款項，故本公司蒙受損失的風險得以減輕。按條約條款規定的利率計算預扣資金總額的利息。本公司須受預扣資產的投資表現所規限，儘管本公司並不直接控制該等資產。該等資產主要為固定到期日投資證券，其風險與本公司擁有的固定到期日證券相似。為降低此風險，本公司協助制定轉讓公司遵循的投資指引，並監察合規情況。於2023年及2022年12月31日，按利息預扣資金的出售公司的平均財務實力評級為“A”級。若干出售公司為本公司之利益而維持獨立投資組合。

本公司的大部分預扣的利息結餘資金與其年金合同的再保險有關。單獨投資組合的預扣應收款餘額須遵守一般會計原則， 衍生工具及與嵌入式衍生工具有關的對衝。根據這些原則，本公司在某些再保險安排下的預扣應收資金包含了與債務人的信譽無關或僅部分相關的信貸風險敞口，幷包含了與主合同不明確和密切相關的嵌入式衍生工具特徵。因此，嵌入式衍生工具特徵必須按綜合資產負債表的公允價值計量，而公允價值變動則在收益中呈報。有關進一步討論，請參閲綜合財務報表附註2—“主要會計政策及聲明”中的“嵌入衍生工具”。

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目錄表

根據截至2023年和2022年12月31日的轉讓公司提供的數據，按利息預扣的資金總額（百萬美元）：

						2023												2022
基本安全類型：						賬面價值						估計數 公允價值						賬面價值						估計數 公允價值
個獨立的投資組合						$	3,693					$	3,235					$	4,136					$	3,701
非隔離投資組合						2,367						2,366						2,237						2,237
嵌入導數(1)						(377)						—						(370)						—
按利息預扣的資金共計						$	5,683					$	5,601					$	6,003					$	5,938

(1)指與再保險相關的嵌入式衍生工具的公允價值，該等衍生工具以modco或預扣資金為基準，並受獨立投資組合的衍生工具和與嵌入式衍生工具有關的對衝的一般會計原則規限。當獨立投資組合按公平值基準於“估計公平值”一欄呈列時，獨立嵌入式衍生工具的計算並不適用。

根據出售公司於2023年及2022年12月31日提供的數據，獨立投資組合包含與本公司直接擁有的投資相類似的投資；主要為固定期限證券以及商業按揭貸款及衍生工具。該等資產構成與本公司直接擁有之投資相若之風險。衍生工具主要包括標準普爾500指數期權，用於對衝負債及本公司再保險的環境影響評估所計入的利息。獨立投資組合內持有的證券主要為投資級，平均評級為“A”。 獨立預扣税基金組合內持有的投資平均到期日為十年或以上。截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度，總預扣資金按合約條款界定的利率應計利息，本公司估計收益率分別約為5. 12%、4. 55%及6. 34%。該等估計收益率的變動受與環境影響評估相關的預扣資金組合所持股權公平值變動影響。此外，根據某些條約，本公司須受預扣資產的投資業績影響，儘管本公司並不直接控制這些資產。為減低此風險，本公司協助訂立轉讓公司所遵循的投資指引，並監察合規情況。

其他投資資產

其他投資資產主要包括終身抵押貸款、衍生工具合約、富銀銀行普通股及持作投資用途的房地產。有關本公司其他投資資產於2023年12月31日及2022年12月31日按類型列示的賬面值的表格，請參見合併財務報表附註11—“投資”中的“其他投資資產”。

本公司利用衍生金融工具保護本公司免受利率變動導致其投資組合公允價值可能發生的變動，對衝證券購買價格變動的風險，對衝與有保障生活福利的可變年金再保險相關的負債，以及管理組合的有效收益率、到期日和存續期。此外，本公司利用衍生金融工具降低與外幣匯率波動相關的風險。本公司使用交易所交易、集中結算和定製的場外衍生金融工具。

有關呈列於2023年及2022年12月31日持有的投資相關衍生工具的名義金額及公平值的表格，請參閲綜合財務報表附註附註12—“衍生工具”。

倘衍生金融工具交易對手方不履約，本公司可能面臨信貸相關虧損。一般而言，本公司衍生工具合約的信貸風險僅限於報告日期資產頭寸中非抵押衍生工具合約的公允價值及應計利息。截至2023年12月31日，本公司的信貸風險為1500萬美元。

本公司透過與信譽良好的對手方訂立交易、維持抵押品安排及透過使用總協議（該總協議規定一個對手方於各到期日及終止時須向另一個對手方支付單一淨付款），管理其與場外衍生工具有關的信貸風險。由於交易所交易的期貨受監管交易所影響，且頭寸每日按市價計值，本公司在交易對手不履約的情況下承受的信貸相關虧損風險微乎其微。有關本公司衍生工具的更多信息，請參閲綜合財務報表附註12—“衍生工具”。

截至2023年12月31日及2022年12月31日，本公司分別持有9. 44億美元及8. 68億美元的英國終身抵押貸款實益權益（扣除信貸虧損撥備）。投資收入包括截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度的3，900萬美元、3，800萬美元及5，200萬美元的終身抵押貸款利息收入。終身抵押貸款是指向55歲及55歲以上的個人提供的貸款，以借款人的住所為擔保。終身抵押貸款與房屋淨值貸款相比較，允許借款人利用其房屋的股權作為抵押。貸款金額取決於貸款時房屋的評估價值、借款人的年齡和利率。與房屋淨值貸款不同，不需要支付本金或利息，直到死亡，

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目錄表

房屋的借款人或出售。終身抵押貸款也可以是全額資金在發起，或借款人可以要求定期資金類似於信貸額度。終身按揭須承受風險，包括市場、信貸、利率、流動資金、營運、聲譽及法律風險。

企業風險管理

RGA維持一個專門的企業風險管理（“ESM”）職能，負責綜合分析和報告公司的風險；促進監控，以確保公司的風險保持在其胃口和限度內；並確保，持續的基礎上，RGA的企業風險管理目標得到實現。這包括確保適當的風險控制到位；有效識別、評估及管理風險；以及向適當的持份者披露本公司面臨的主要風險。企業風險管理職能在培養本公司的風險管理文化和實踐方面發揮着重要作用。

企業風險管理結構與治理

董事會（“董事會”）通過其風險委員會監督企業風險，該委員會監督本公司的企業風險管理計劃和政策的管理。風險委員會定期收到報告和評估，描述公司的主要風險敞口，包括定量和定性評估以及有關違規、例外和豁免的信息。

本公司的全球首席風險官（“CRO”）向首席執行官（“CEO”）報告，並可通過風險委員會直接接觸董事會，並每季度進行正式報告。CRO領導專門的企業風險管理職能，並得到專門的風險管理人員以及業務部門首席風險官和風險負責人網絡的支持，他們負責分析和管理其範圍內的風險。為每項風險指定一名首席風險負責人，負責全面負責監控和評估所有市場的風險。

除了領導企業風險管理職能外，CRO還擔任公司風險管理指導委員會（“RMSC”）主席，該委員會包括高級管理人員，包括首席執行官、首席財務官（“CFO”）和首席投資官等。RMSC為保險、市場和信貸、資本和運營風險委員會提供監督，並保留以下方面的直接風險監督責任：

•公司的全球機構風險管理框架、活動和問題。

•識別、評估和管理所有已建立的和新出現的戰略風險敞口。

•風險偏好聲明，包括風險偏好聲明與公司戰略和資本計劃的持續一致。

•審查、修訂和批准與風險偏好聲明一致的RGA集團級別的戰略風險限制。

此外，保險、市場和信用、資本和操作風險委員會對各自的風險領域負有直接監督責任，包括確定、評估和管理已建立和正在出現的風險敞口，以及審查和批准RGA集團級別的風險限額。

為了確保對全企業風險管理問題進行適當監督而不出現不必要的重複，並促進跨委員會就風險問題進行溝通和協調，風險委員會主席出席了RMSC會議。除了風險委員會、其小組委員會和工作組外，一些RGA運營實體還設有風險管理委員會，負責監督與分部級風險限額相關的風險。

企業風險管理框架

此外，RGA的ERM框架提供了一個平臺，用於評估整個組織內風險的風險/回報概況，以增強企業領導人的決策能力。企業風險管理框架還指導制定和實施緩解戰略，以將這些風險的風險降低到可接受的水平。

RGA的機構風險管理框架包括以下內容：

•風險文化：風險管理是公司文化不可分割的一部分，並根據RGA的風險理念嵌入到RGA的業務流程中。作為機構風險管理框架的基石，由高級管理層加強的審慎風險管理文化在有效管理區域審計機構承擔的風險方面發揮着重要作用。

•風險偏好聲明：公司目前的風險偏好聲明有效期至2023年12月31日，是對RGA為實現其戰略目標而致力於實現的風險狀況的總體和高級概述。然後，這一聲明得到了更細粒度的風險限制的支持，指導企業實現這一風險偏好聲明。從2024年1月1日起，新的風險偏好和容忍框架

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目錄表

反映了公司的戰略及其業務的關鍵方面，取代了風險偏好聲明。新的框架定義了公司承擔風險的意願和能力，考慮了在風險偏好的背景下管理風險敞口所需的技能、資源和技術，幷包括對可以合理量化的損失或負面事件的容忍度。該框架還定義了全公司範圍的風險偏好和容忍度聲明，詳細説明瞭風險容忍度指標，並提供了與風險容忍度利用監控、違規和操作相關的指導。

•風險限額：風險限額確定了公司願意承擔的最大確定風險金額，以保持在公司的總體風險偏好範圍內。該等風險已被本公司管理層確定為與管理本公司的整體風險狀況有關，同時亦可實現戰略目標。

•風險評估過程：RGA使用定性和定量方法通過投資組合方法評估關鍵風險，該方法結合其他風險分析已建立的和新出現的風險。

•業務特定的限制/控制：這些限制/控制針對不需要的風險暴露提供了額外的保障，並嵌入到業務流程中。例如，最大留存限額、定價和承銷審查、每個發行人的限額、集中限額和標準條約語言。

主動的風險監測和報告能夠及早發現和緩解新出現的風險。風險管理委員會及其小組委員會通過機構風險管理職能監督風險限額的遵守情況，該職能定期向風險管理委員會和風險委員會報告。監測的頻率是根據每個風險的波動性評估和相對優先程度而定的。風險升級渠道加上開放的通信線路，加強了上述緩解措施。該公司已投入大量資源開發其企業資源管理計劃，並預計未來將繼續這樣做。儘管如此，公司識別、管理和監控風險的政策和程序可能並不完全有效。該公司的許多風險管理方法都是基於歷史信息，這可能不是未來風險暴露的良好預測指標，例如大流行導致大量死亡的風險。運營、法律和監管風險的管理依賴於政策和程序，這些政策和程序可能在所有情況下都不完全有效。

風險類別s – 本公司將其風險分為以下幾類：保險風險、市場和信用風險、資本風險、操作風險和戰略風險。具體的風險評估和描述可在下文和項目1a--“風險因素”中找到。

保險風險

所謂保險風險，是指由於支付的福利和相關費用超過預期，或由於非市場相關的不利投保人或客户行為，導致收益降低或負收益，並可能導致企業價值下降的風險。該公司使用多種方法來管理保險風險：對承擔的風險進行積極的保險風險評估和適當定價，轉移不需要的風險，謹慎管理保留的風險敞口。下面將對這些策略進行説明。

新冠肺炎的全球影響和對此的迴應對公司的收益產生了實質性的不利影響，主要表現為索賠增加。新冠肺炎對死亡率和發病率體驗的影響繼續發展；然而，這種影響在2023年已經減弱，一些國家顯示出恢復到大流行前預期的死亡率和發病率體驗水平的跡象。該公司未來的業績可能繼續受到新冠肺炎的不利影響，影響的程度受到新的變種、公共和私人機構的措施以及有效疫苗和治療的時間和採用等因素的影響。本公司繼續積極評估新冠肺炎對其業務的影響，並更新和完善其新冠肺炎預測和財務影響模型，以管理其保險風險。

本公司已在評估保險風險方面發展了廣泛的專業知識，最終構成確保其承擔的風險獲得合理補償的一個組成部分，並確保其不會為轉移給第三方的風險支付過高的費用。這些專門知識包括廣泛的市場和產品知識，這些知識由一個受到密切監測的大型歷史經驗信息數據庫支持。來自該數據庫的分析和經驗研究有助於形成公司在制定新風險費率時使用的定價假設的基礎。如果實際死亡率或發病率是重大不利的，一些再保險條約允許提高未來的保險費率。

對任何關鍵風險的錯誤估計都可能威脅到企業的長期生存能力。此外，定價過程為關鍵經營風險，本集團已作出重大努力以確保定價假設適當。本公司為確保適當定價而採用的一些保障措施包括：經驗研究、嚴格的承銷、敏感性和情景測試、定價指南和控制、權限限制以及內部和外部定價審查。此外，機構風險管理職能提供定價監督，包括定期定價審計。

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目錄表

為儘量減少財務業績的波動性及減少重大虧損的影響，本公司使用轉保及巨災保險等工具將部分保險風險轉移給第三方。

在正常業務過程中，本公司尋求限制其對任何單一被保險人的損失風險，並追回根據超額承保和共同保險合同將再保險割讓給其他保險企業(或再分保人)而支付的部分索賠。在個人人壽市場，該公司通常為每個個人人壽保留最高800萬美元的保險。在某些有限的情況下，該公司為每個人的生命保留了800多萬美元。本公司與其他再保險公司訂立協議，以減低與超額留存保單有關的剩餘風險。此外，由於公司在個人人壽之外還提供一些面值較低的再保險，如團體人壽、殘疾和健康，在某些情況下，公司可能會產生每個個人人壽總計超過800萬美元的索賠。

隨後，該公司尋求通過光復分割線滑條將其部分風險敞口讓給多個分割者，或直接向分拆市場讓出，以限制其假設的災難性超額損失再保險協議的損失敞口。該公司的政策是，每個協議保留最多3000萬美元的災難性損失風險，並將高達3000萬美元的額外損失風險轉移到光復市場。該公司對每個國家(以及美國各州)的風險敞口進行了限制。在此基礎上，管理其對特定國家內所有災難性超額損失協議的總風險敞口，使之達到既定的最大總風險敞口。最大風險敞口的確定和管理既包括退讓之前發放的毛額，也包括退回的風險淨額。

此外，該公司每年都會進入市場進行年度災難性保險，並審查當前和替代設計的當前覆蓋範圍和定價。根據公司對此類保護的感知價值，保險範圍可能每年有所不同。目前的保單涵蓋一次事故中涉及5人或5人以上保險死亡的事件，並涵蓋超過公司2500萬美元免賠額的1億美元索賠。

因此，公司保留了大部分入站保險風險。該公司利用多樣化和限制等各種緩解因素，積極管理留存風險。多樣化是短期波動風險的主要緩解因素，但它也減輕了長期趨勢變化和災難性事件的不利影響。該公司的參保人羣分散在全球各地，使保險風險敞口多樣化，因為導致實際經驗與預期嚴重背離的因素並不會統一、同步或緊密地影響所有地區。各種限額可以降低留存保險風險。這些限制的例子包括地理風險敞口限制，它設置了在給定國家/地區可以撰寫的最大業務量，以及巨型限制，它防止對給定個人的過度覆蓋。

在死亡率或發病率超過預期的情況下，一些再保險條約允許提高未來的保費費率。其他條約包括經驗退款條款，這也可能有助於降低RGA的死亡風險。

中國RGA有各種方法來管理其保險風險，包括進入資本市場和再保險市場。

市場和信用風險

市場和信用風險是指由於資產和負債的市場價格變化而導致收益降低或負增長的風險，以及可能導致企業價值下降的風險。

利率風險。利率風險是指名義利率水平和波動性的變化影響公司的盈利能力、價值或償付能力狀況的風險。這包括信貸利差變化和通脹，但不包括信貸質量惡化。這一風險源於該公司的許多主要活動，因為該公司將大量資金投資於利息敏感型資產，主要是固定到期日證券，同時也有某些利息敏感型合同債務。長期市場收益率明顯低於公司資產組合的賬面收益率，對投資組合賬面收益率構成下行壓力。該公司在其投資戰略、再保險結構和整體資產負債管理實踐中一直積極主動，以減少在這種環境中產生不利後果的風險。

因此，本公司對利率風險進行管理，以優化本公司的資本回報，並在一定的約束範圍內保留其業務運營所創造的價值。例如，某些管理和監測程序旨在最大限度地減少利率突然和/或持續變化對公允價值、現金流和淨投資收益的影響。該公司主要通過管理其負債和資產的現金流的相對匹配來管理其對利率的敞口。

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目錄表

下表列出了截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日、2023年和2022年包含保證利率的合同的賬户價值、加權平均利率和最低保證利率範圍(以百萬美元為單位)：

						帳户值												當前加權平均數 利息貸記利率												最低保底 Rate/Ranges
投保人賬户餘額						2023						2022						2023						2022						2023						2022
固定年金(遞延)						$	16,478					$	16,940					3.44%						3.34%						0.01 - 5.50%						0.01 - 5.50%
股票指數化年金						2,354						2,817						1.94						1.94						1.00 – 3.00						1.00 – 3.00
銀行擁有的人壽保險（BOLI）和萬能壽險產品						4,608						4,183						3.98						3.79						2.00 – 4.50						2.00 – 4.00

下表呈列於二零二三年及二零二二年十二月三十一日按最低保證利率範圍劃分的賬户價值，以及按利息敏感產品類別劃分的貸記保單持有人與各自最低保證利率之間的相關差額範圍（以基點計）（百萬美元）：

												截至2023年12月31日的賬户價值
投保人賬户餘額						保證最低貸款率的範圍						保證最低限度						1個基點--以上50個基點						51個基點—100個基點以上						101個基點—150個基點以上						超過150個基點						總計
固定年金(遞延)						低於1.00%						$	275					$	—					$	—					$	—					$	—					$	275
						1.00 – 1.99%						1,464						10						14						60						29						1,577
						2.00 – 2.99%						938						8						23						—						—						969
						3.00 – 3.99%						5,200						10						7						1						—						5,218
						4.00%及以上						8,393						46						—						—						—						8,439
						總計						$	16,270					$	74					$	44					$	61					$	29					$	16,478
股票指數化年金						低於1.00%						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
						1.00 – 1.99%						833						—						—						—						—						833
						2.00 – 2.99%						1,336						—						—						—						—						1,336
						3.00 – 3.99%						185						—						—						—						—						185
						4.00%及以上						—						—						—						—						—						—
						總計						$	2,354					$	—					$	—					$	—					$	—					$	2,354
銀行擁有的人壽保險（BOLI）和萬能型產品						低於1.00%						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
						1.00 – 1.99%						—						—						—						—						—						—
						2.00 – 2.99%						1						7						16						663						83						770
						3.00 – 3.99%						136						241						83						—						—						460
						4.00%及以上						2,275						110						993						—						—						3,378
						總計						$	2,412					$	358					$	1,092					$	663					$	83					$	4,608

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目錄表

												截至2022年12月31日的賬户價值
投保人賬户餘額						保證最低貸款率的範圍						保證最低限度						1個基點--以上50個基點						51個基點—100個基點以上						101個基點—150個基點以上						超過150個基點						總計
固定年金(遞延)						低於1.00%						$	292					$	—					$	—					$	—					$	—					$	292
						1.00 – 1.99%						1,707						13						43						56						41						1,860
						2.00 – 2.99%						1,032						1						23						1						—						1,057
						3.00 – 3.99%						5,776						12						7						—						1						5,796
						4.00%及以上						7,886						49						—						—						—						7,935
						總計						$	16,693					$	75					$	73					$	57					$	42					$	16,940
股票指數化年金						低於1.00%						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
						1.00 – 1.99%						925						—						—						—						—						925
						2.00 – 2.99%						1,671						—						—						—						—						1,671
						3.00 – 3.99%						221						—						—						—						—						221
						4.00%及以上						—						—						—						—						—						—
						總計						$	2,817					$	—					$	—					$	—					$	—					$	2,817
銀行擁有的人壽保險（BOLI）和萬能壽險產品						低於1.00%						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
						1.00 – 1.99%						—						—						—						—						—						—
						2.00 – 2.99%						1						6						76						643						—						726
						3.00 – 3.99%						90						228						57						—						—						375
						4.00%及以上						2,053						1,029						—						—						—						3,082
						總計						$	2,144					$	1,263					$	133					$	643					$	—					$	4,183

倘利率下降並在一段時間內保持相對較低水平，本公司的固定年金及利率敏感的終身壽險、萬能壽險（“UL”）及變額萬能壽險保單的固定部分的利差溢利將面臨風險。如果投資組合收益率下降，投資組合收益率與計入合同持有人的利率之間的利差將惡化，因為公司管理利差的能力可能受到年金和UL保單的最低保證利率的限制。2023年，最低保證利率一般介乎0. 01%至5. 50%，平均保證利率約為3. 29%。二零二二年，最低保證利率介乎0. 01%至5. 50%，平均保證利率約為3. 18%。

短期收入之息差乃透過貸記利率行動及投資組合管理相結合而管理。某些年金產品包含每年重置的貸記利率，其中154億美元和158億美元的賬户餘額分別於2023年和2022年12月31日無需繳納退費，而絕大部分這些產品均已達到最低保證利率。因此，若干管理及監控程序旨在儘量減少利率突然及╱或持續變動對公允價值、現金流量及淨投資收益的影響。 於二零二三年及二零二二年，由於利率環境上升，本公司於合約內的保單持有人保單的投保人數較高，且保證最低入貸利率較低。

本公司的利率價格風險和利率現金流風險每季度進行審查。利率價格風險敞口採用利率敏感度分析計量，以確定假設利率變動時本公司金融工具公允價值的變動。利率現金流量風險敞口採用利率敏感度分析計量，以確定本公司在利率假設變動的情況下現金流量的可變性。

公平值乃根據預期於市場風險敏感工具年期內之估計貼現現金流量淨現值計算，使用市場預付假設及獨立經紀報價及其他公眾來源提供之市場利率，並作出調整以反映國庫收益率曲線之變動（如適用）。 有關本公司固定期限證券的利率敏感度，請參閲“關鍵會計估計”。

為減少因利率波動而導致公平值變動的風險，本公司已制定策略以管理其資產及負債的淨利率敏感度。此外，本公司不時利用掉期市場管理公平值對利率波動的敏感度。

85

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目錄表

通貨膨脹也會對公司的資產和負債產生直接影響。通貨膨脹的主要直接影響是業務費用的增加。該公司的大部分經營開支包括工資，工資上漲至少部分受到通貨膨脹率的影響。

該公司為年金再保險，其福利與生活成本掛鈎。其中一些好處在重大時通過CPI掉期和指數債券的組合進行對衝。

長期護理產品的通貨膨脹部分與此類服務的未來成本有關。倘醫療保健成本的增長率遠高於市場上普遍存在的名義利率，則本公司可能無法賺取足夠的投資收益以支付該等產品的未來索償。

房地產風險。 房地產風險指房地產市場估值水平及波動性變動可能影響本公司盈利能力、價值或償付能力狀況的風險。本公司投資於直接房地產股權及以房地產抵押的債務工具（“房地產貸款”）。房地產股權風險包括估值大幅下降，其可能是由整體經濟或特定地理區域或行業的低迷所導致。 此外，房地產貸款風險包括違約、借款人或租户破產和流動性減少。房地產貸款風險部分因房產價值超過貸款原則而減輕，這在房地產價值下降時提供了緩衝。本公司透過按物業類型及地域及風險限額分散管理其房地產貸款風險。

股權風險。 股本風險指股本市場估值水平及波動性變動影響本公司盈利能力、價值或償付能力狀況的風險。此風險包括變額年金及其他與股權掛鈎的風險以及資產相關的股權風險。本公司承擔另類投資、固定指數年金和可變年金的股權風險。 本公司使用衍生工具對衝與其若干再保險產品直接相關的股本市場變動風險。

另類投資是對非傳統資產類別的投資，主要支持公司的資本和盈餘，以及某些長期非流動性負債組合。另類投資通常包括對衝基金、新興市場債務、不良債務、大宗商品、基礎設施、税收抵免和股票，包括公共和私人。本公司通過限制持有另類投資的規模及使用每發行人投資限額，減輕其另類投資的風險。

本公司再保險固定指數年金（FIA）。 對FIA合同的信貸受到股票市場變化的影響。因此，福利的公允價值主要取決於指數回報和波動性。本公司以衍生工具對衝大部分相關FIA股權風險。

本公司再保險可變年金，包括有保證最低死亡福利（“GMDB”）、保證最低收入福利（“GMIB”）、保證最低累積福利（“GMAB”）及保證最低提取福利（“GMWB”）的可變年金。強勁的股票市場、利率上升及股票市場波動性下降，通常會減少福利相關負債的公平值。相反，股票市場下跌，利率下降及股票市場波動性增加，一般會導致福利相關負債的公平值增加，從而增加儲備及降低盈利。本公司維持一個定製的動態對衝計劃，旨在大幅降低與收入波動有關的風險，圍繞擔保福利準備金的變化，忽略本公司自己的信貸風險評估。然而，由於（其中包括）時滯、股本及衍生工具市場的高波動、利率極端變動、合約持有人的意外行為以及相關基金表現與對衝指數的差異，對衝頭寸可能無法完全抵銷擔保賬面值的變動。這些因素，單獨或共同，可能對公司的淨收入，財務狀況或流動性產生重大不利影響。下表概述了於2023年及2022年12月31日的可變年金賬户價值及保證福利的公允價值（百萬美元）。

						12月31日，
						2023						2022
無保障最低福利						$	624					$	672
僅限GMDB						739						771
僅GMIB						13						20
僅限GMAB						2						2
僅限GMWB						858						863
GMDB/WB						162						165
其他						11						15
可變年金賬户總值						$	2,409					$	2,508
與生活福利附加物相關的市場風險福利						$	99					$	115

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目錄表

    信用風險指個別資產可能因信貸質素惡化或違約而失去價值的風險。這包括會計規則造成的損失。信貸質量惡化可能會或可能不會伴隨評級下調。一般而言，資產之信貸風險限於於報告日期之公平值（扣除任何已收抵押品）。

    投資信貸風險與投資資產有關的信貸風險。 本公司使用每個發行人的投資限額管理投資信貸風險。除了每個發行人的限額外，公司還限制每個評級類別的投資總額。自動合規系統檢查所有投資頭寸的合規性，並在出現違規情況時發送警告信息。本公司透過與信譽良好的對手方訂立交易、維持抵押品安排及透過使用總協議（該總協議規定一個對手方於各到期日及終止時須向另一個對手方支付單一淨付款），管理其與場外衍生工具有關的信貸風險。由於期貨乃透過受規管交易所交易，且持倉每日按市價計值，倘該等衍生工具的對手方不履約，本公司所承受的信貸相關虧損風險極低。

本公司訂立多項抵押品安排，要求就其衍生工具張貼及接受抵押品。擔保協議包含附加閾值，取決於發佈方的財務實力評級。此外，本公司的財務實力評級下降至特定水平導致潛在的結算根據本公司與其對手方的協議衍生品頭寸。 委員會負責制定規則，批准和監督所有需要抵押品的交易。 有關衍生工具相關信貸風險的其他資料，請參閲綜合財務報表附註12—“衍生工具”中的“信貸風險”。

交易對手風險是公司因客户、轉權人或合作伙伴陷入困境或無力償債而遭受損失的可能性。這包括擠兑風險和收款風險。

擠兑是指客户因信用減值、聲譽損害或影響交易對手的其他市場變化而導致大量放棄和/或失效的潛在風險。保單持有人的交回及╱或失責率遠高於預期，可能導致業務不足以收回已支付的收購成本現金。

對於客户和再保險接受人而言，收取風險包括由於接管法院不允許抵銷權而無法履行再保險協議；接管人拒絕再保險合同，導致合同提前終止；及╱或本公司無法獲得支持交易的擔保。

本公司透過限制單一交易對手的總風險及只與信譽良好的交易對手訂立合約，管理交易對手風險。此外，部分交易對手已設立信託和信用證，減少了公司對這些交易對手的風險敞口。

一般而言，本公司的保險子公司將超出其保留額的金額轉回本公司的其他保險子公司。外部再保險是通過公司的再保險池安排的，超過其保留的金額。截至2023年12月31日，A.M. Best Company評級的此超額保留池中的所有轉權池成員均被評為“A—”或更高。“A—”評級是十六個可能評級中的第四高評級。對於大多數未被評級的轉授權人，本公司已收到信用證或信託資產作為額外擔保。此外，本公司對其轉授權人進行年度財務和有效審查，以評估財務穩定性和表現。

該公司最近開始追溯某些有效區塊和資產密集型交易，包括與Ruby Re的交易，在預扣的基礎上。在預扣資金資產的經濟利益轉移至承擔公司的同時，本公司保留預扣資金賬户內資產的合法所有權，並設立預扣資金負債。

本公司從未就轉權安排發生重大違約，亦未在向轉權人追討索償方面遇到任何重大困難；然而，概不能就該等轉權人的未來表現或任何該等索償的可收回性作出保證。

除投資信貸限額及交易對手限額外，本公司維持總交易對手風險限額，包括再保險、融資及投資活動的交易對手風險，以控制單一交易對手的總風險。交易對手方風險彙總十分重要，因為與個別分析組成部分相比，該彙總使本公司能夠在更極端的情況下全面捕捉風險。

所有對手方風險按季度計算，並由管理層審閲及由企業風險管理職能監察。

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目錄表

資本風險

資本風險是指集團或實體層面的資本不足以在今天或將來開展業務的風險。本公司使用相關計量基準（包括但不限於經濟、評級機構及監管方法）監控資本風險。此外，本公司定期評估與抵押品、外幣、融資、流動性和税務相關的風險。

間接風險。 抵押品風險是指無法以預期成本或無法滿足當前和未來需求所需的能力提供抵押品的風險。本公司監察與利率變動、抵押品要求及頭寸及資本市場環境有關的風險。抵押品需求和資源繼續得到積極管理，可用的抵押品來源足以滿足壓力級別的抵押品需求。

外幣風險。外匯風險為貨幣匯率水平及波動性變動影響本公司盈利能力、價值或償付能力狀況的風險。本公司主要透過在可行範圍內將投資資產與相關負債進行貨幣配對來管理其外匯風險。本公司已就其在加拿大業務的一部分投資進行淨投資對衝，以減少對該貨幣的過度風險。將海外附屬公司結餘換算為美元所產生的換算差額反映在綜合資產負債表的股東權益中。

本公司一般不會對衝以功能貨幣以外貨幣進行業務的附屬公司的外匯風險（交易風險）。然而，本公司已訂立交叉貨幣掉期以管理特定貨幣的風險。公司的大部分外幣交易以澳元、英鎊、加拿大元、歐元、日元、韓元和南非蘭特計價。以特定貨幣（美元除外）持有的最大資產金額乃相對於風險目標計量，並定期監控。

本公司並無對衝與換算外幣有關的收益表風險。本公司綜合税前收入的外匯風險敏感度採用假設測試方案進行評估。實際結果可能與下文所述的結果不同，特別是由於所採用的假設或如果發生的事件未包括在方法中。有關此風險的更多信息，請參閲“項目1A—風險因素—與我們業務有關的風險”。總體而言，美元相對於外幣走弱對公司的所得税前收入有有利影響。相反，最近美元相對於某些外幣的強勢對公司的所得税前收入產生了負面影響。下表概述了公司所面臨的各種外匯匯率的即時有利或不利變化對公司報告的所得税前收入的影響 (百萬美元)：

						不利的																		有利的
截至2023年12月31日的年度						-10%						-5%						–						+5%						+10%
所得税前收入						$	1,082					$	1,121					$	1,160					$	1,198					$	1,237
所得税前收入與基數的變動百分比						(6.7)		%				(3.3)		%				—		%				3.3		%				6.7		%
所得税前收入與基數的變化						$	(78)					$	(39)					$	—					$	39					$	78

						不利的																		有利的
截至2022年12月31日的年度						-10%						-5%						–						+5%						+10%
所得税前收入						$	674					$	696					$	718					$	739					$	761
所得税前收入與基數的變動百分比						(6.1)		%				(3.0)		%				—		%				3.0		%				6.1		%
所得税前收入與基數的變化						$	(43)					$	(22)					$	—					$	22					$	43

融資風險。融資風險是指無法以預期成本或所需能力獲得資金的風險。該公司繼續監測與監管融資、或有融資和債務資本相關的融資風險，認為其目前的結構、能力和計劃沒有立即出現問題。

流動性風險。流動資金風險是指公司無法按預期成本或按所需能力履行付款義務的風險。公司傳統的流動資金需求包括債權、費用、債務融資和投資性購買等項目，這些項目基本上是已知的或可以合理預測的。公司定期進行流動性風險建模，包括市場和公司特定壓力，以評估可用資源的充分性。

税務風險。税收風險是指當前和未來的税收狀況與預期不同的風險。該公司監測與不斷變化的税收和監管環境、商業交易、法人重組、税務合規義務和財務報告有關的税務風險。

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目錄表

操作風險

所謂運營風險是指由於內部流程、人員和系統的不足或失敗或外部事件造成的意外損失導致的較低/負收益和企業價值潛在減少的風險。本公司定期監測和評估與業務行為和治理、欺詐、隱私和網絡安全、業務中斷和業務運營相關的風險。各種保險、市場和信用、資本和戰略風險義務和擔憂經常與公司的核心運營流程風險領域交叉。考慮到公司的業務範圍和業務所在國家的數量，這一組風險可能會影響當地、地區或全球的業務。運營風險是管理公司的品牌和市場信心以及保持其獲得和保留執行和運營業務所需的適當專業知識的能力的核心。

商業行為和治理風險。企業行為和治理是與管理監督、合規、市場行為和法律事務有關的風險。該公司的合規風險管理計劃有助於對與當地和企業範圍的法規要求以及對公司政策和程序的合規情況相關的現有和潛在合規風險進行前瞻性評估。

欺詐風險。 欺詐風險是與故意濫用和/或拿走公司資產有關的風險，以確保犯罪者獲得收益或對公司或其他受害者造成傷害。持續監控和年度欺詐風險評估使公司能夠持續評估組織內潛在的欺詐風險。

隱私風險。 隱私風險是不遵守隱私法規和法律的風險。本公司的隱私計劃、流程和程序旨在保護與其客户、被保險人或其員工相關的個人信息。公司的隱私計劃有助於主動評估與本地和企業範圍的監管要求以及遵守公司政策和程序相關的現有和潛在的隱私風險。

網絡安全風險。網絡安全風險是指盜竊、丟失、未經授權披露或未經授權使用物理或電子資產的風險，從而導致保密性損失、收入損失、聲譽受損或監管罰款。本公司的網絡安全計劃、流程和程序旨在防止未經授權的物理和電子盜竊以及與客户、投保人或員工相關的機密和個人數據的泄露。本公司採用技術、行政相關流程和程序控制、安全措施和其他預防措施，以降低此類事件的風險。

業務中斷風險。 業務中斷風險指因人員、系統及╱或設施不可用而導致營運能力受損的風險。公司的全球業務連續性流程使員工能夠通過提供框架、政策和程序以及所需的經常性培訓來識別威脅運營的潛在影響，以瞭解公司如何在災難或長期中斷後，在預定時間內恢復和恢復中斷的關鍵功能，直至恢復正常設施。

業務運營風險。 業務營運風險是與業務流程及程序有關的風險。業務運營風險包括與交易處理、數據使用和管理、監控和報告、模型的完整性和準確性、使用第三方以及提供諮詢服務有關的風險。

人力資本風險。 人力資本風險與勞動力管理有關，包括人才獲取、發展、保留和僱傭關係/法規。本公司採用多項常規，包括但不限於人力資源及合規政策及程序、定期檢討主要風險指標、表現評估、薪酬及福利基準、繼任規劃、員工敬業度調查及員工離職面談等，積極監察人力資本風險。

戰略風險

戰略風險涉及公司業務計劃和戰略的規劃、實施和管理，包括與以下相關的風險：公司運營所在的全球環境；未來法律和法規變化；政治風險；以及與主要外部方的關係。

戰略風險。 戰略風險是與公司戰略計劃的規劃和執行有關的風險。戰略風險通過穩健的多年規劃流程、定期業務單位層面的戰略執行評估以及公司業務組合的關鍵績效和風險指標的積極基準來解決。本公司的風險偏好和限額設定為與戰略目標一致。

外部環境風險。 外部環境風險是指與外部競爭、宏觀趨勢和客户需求有關的風險。推動市場機遇、風險和增長潛力、競爭環境和客户反饋的宏觀特徵均受到密切監控。

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目錄表

關鍵關係風險。 主要關係風險指與本公司外部人士的主要關係有關的風險。公司的聲譽是成功開展業務的關鍵資產，因此與主要利益相關者（包括但不限於業務夥伴、股東、客户、評級機構和監管機構）的關係都受到密切監控。

政治和監管風險。 政治和監管風險是與未來不利的法律和監管變化以及政府不願/無法履行承諾有關的風險。監管及政治發展以及可能影響本公司的相關風險均會作為常規監督活動的一部分予以識別、評估及監察。

新會計準則

對一般會計原則的變更是由財務會計準則委員會(FASB)以FASB會計準則編撰的會計準則更新的形式確定的TM.

有關採納新會計準則的資料，請參閲綜合財務報表附註附註1—“業務及基準呈列”中的“新會計聲明”。 有關公司於2023年1月1日採納ASU 2018—12的信息，請參見合併財務報表附註3—“採用新會計準則的影響”。 關於尚未採納的新會計準則及其對公司經營業績和財務狀況的影響，見合併財務報表附註21—“尚未採納的新會計準則”。

項目7A. 關於市場風險的定量和實證性披露

第7A項要求的資料載於第7項標題為“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析—市場和信貸風險”的討論和分析。

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目錄表

第8項：財務報表及補充數據

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

合併財務報表索引

年度財務報表：						頁面
於二零二三年及二零二二年十二月三十一日及截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度之財務報表：
			合併資產負債表			92
			合併損益表			93
			綜合全面收益表			94
			股東權益合併報表			95
			合併現金流量表			96
合併財務報表附註：
			附註1業務和列報依據			98
			附註2重大會計政策和公告			99
			附註3新會計準則的影響			110
			附註4每股收益			120
			附註5未來的政策利益			120
			附註6投保人賬户餘額			129
			附註7未付索賠和索賠費用--短期合同			132
			附註8市場風險收益			135
			附註9延期保單購置成本			136
			附註10再保險			137
			附註11投資			139
			附註12衍生工具			148
			附註13資產和負債的公允價值			154
			附註14所得税			164
			附註15員工福利計劃			167
			附註16法定基礎上的財務狀況和淨收入--重要子公司			171
			附註17承付款、或有事項和擔保			172
			附註18籌資活動			174
			附註19分部信息			175
			附註20權益			179
			附註21尚未採用的新會計準則			183
			附註22季度經營業績（未經審核）			184
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID號34)						185

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目錄表

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

合併資產負債表

(單位為百萬，但不包括共享數據)

						十二月三十一日， 2023						十二月三十一日， 2022
資產
可按公允價值出售的固定到期日證券(攤餘成本為#美元64,977及$59,663；信貸損失準備金#美元75及$37)						$	60,467					$	52,901
股權證券，按公允價值計算						139						134
按揭貸款(扣除信貸損失準備金#美元)。67及$51)						7,377						6,590
政策性貸款						1,206						1,231
按利息扣繳的資金						5,683						6,003
有限合夥企業和房地產合資企業						2,635						2,327
短期投資						222						154
其他投資資產						1,171						1,140
總投資						78,900						70,480
現金和現金等價物						2,970						2,927
應計投資收益						759						630
應收保費和其他再保險餘額						3,528						3,013
再保險轉讓的應收款和其他						5,448						2,671
遞延保單收購成本						4,617						4,128
其他資產						1,401						1,055
總資產						$	97,623					$	84,904
負債與權益
未來的政策好處						$	41,231					$	35,689
對利息敏感的合同負債						30,273						30,342
按公允價值計算的市場風險收益						258						247
其他保單索賠和福利						2,730						2,480
其他再保險餘額						1,103						725
遞延所得税						1,862						1,383
預扣應付款						4,483						1,486
其他負債						2,085						1,420
長期債務						4,427						3,961
總負債						88,452						77,733
承付款和或有負債（見附註17）
股本：
優先股(面值$.01每股；10,000,000已獲授權的股份；無已發行或已發行股份）						—						—
普通股(面值$0.01每股；140,000,000授權股份； 已發行股份： 85,310,5982023年12月31日及2022年12月31日）						1						1
追加實收資本						2,544						2,502
留存收益						8,805						8,169
庫存股，按成本價-19,689,885和18,634,390股票						(1,900)						(1,720)
累計其他綜合收益(虧損)						(369)						(1,871)
美國道達爾再保險集團股東權益						9,081						7,081
非控股權益						90						90
總股本						9,171						7,171
總負債和股東權益						$	97,623					$	84,904

見合併財務報表附註。

92

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目錄表

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

合併損益表

(單位：百萬美元，每股收益除外)

 

						在截至2011年12月31日的五年中，
						2023						2022						2021
收入
淨保費						$	15,085					$	13,078					$	12,513
淨投資收益						3,591						3,161						3,138
與投資有關的收益(損失)，淨額						(481)						(539)						567
其他收入						372						527						449
總收入						18,567						16,227						16,667
福利和費用
索賠和其他保單福利						13,872						11,982						11,673
未來政策收益重新計量(收益)損失						(62)						291						567
市場風險收益重新計量(收益)損失						(10)						10						(58)
記入貸方的利息						864						682						700
購買保單的費用和其他保險費						1,397						1,344						1,325
其他運營費用						1,089						1,009						936
利息支出						257						191						139
福利和費用總額						17,407						15,509						15,282
所得税前收入						1,160						718						1,385
所得税撥備						251						197						215
淨收入						909						521						1,170
可歸因於非控股權益的淨收入						7						4						—
RGA，Inc.股東可獲得的淨收入						$	902					$	517					$	1,170
每股收益
基本每股收益						$	13.60					$	7.73					$	17.26
稀釋後每股收益						13.44						7.64						17.13

見合併財務報表附註。

93

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目錄表

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

綜合全面收益表

(單位：百萬)

 

						在截至2011年12月31日的五年中，
						2023						2022						2021
綜合收益(虧損)
淨收入						$	909					$	521					$	1,170
其他綜合收益(虧損)，税後淨額：
外幣折算調整						184						(102)						56
未實現投資淨收益(虧損)						1,829						(9,276)						(1,833)
更新貼現率對未來保單收益的影響						(499)						7,964						2,207
針對市場風險收益的特定工具信用風險的變化						(10)						20						(43)
固定收益養卹金和退休後計劃調整						(2)						23						22
扣除税後的其他綜合收益(虧損)合計						1,502						(1,371)						409
全面收益(虧損)合計						2,411						(850)						1,579
可歸屬於非控股權益的全面收益						7						4						—
美國再保險集團可獲得的全面收益(損失)總額。						$	2,404					$	(854)					$	1,579

見合併財務報表附註。

94

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目錄表

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

合併股東權益報表

(除每股金額外，以百萬美元計)

 

			RGA公司股東權益
			普普通通 庫存												額外的已支付費用(以美元計) 資本						保留 收益						財務處 庫存						累計其他綜合 收入(虧損)						RGA，Inc.股東權益						非控股權益						總股本
餘額，2020年12月31日，如先前報告			$	1											$	2,406					$	8,148					$	(1,562)					$	5,359					$	14,352					$	—					$	14,352
修改後的追溯性採用的累積效果金融服務--保險論長期合同																					(1,187)												(6,304)						(7,491)												(7,491)
完全回溯採用的累積效果金融服務--保險論市場風險收益																					(58)												36						(22)												(22)
調整後餘額，2021年1月1日			1												2,406						6,903						(1,562)						(909)						6,839						—						6,839
淨收入																					1,170																		1,170												1,170
其他全面收益(虧損)合計																																	409						409												409
股東分紅，美元2.86每股																					(194)																		(194)												(194)
購買庫存股																											(99)												(99)												(99)
庫存股再發行															55						(8)						8												55												55
平衡，2021年12月31日			1												2,461						7,871						(1,653)						(500)						8,180						—						8,180
由附屬公司發行優先權益																																													90						90
非控股權益的權益變動																																													(4)						(4)
淨收入																					517																		517						4						521
其他全面收益(虧損)合計																																	(1,371)						(1,371)												(1,371)
股東分紅，美元3.06每股																					(205)																		(205)												(205)
購買庫存股																											(81)												(81)												(81)
庫存股再發行															41						(14)						14												41												41
平衡，2022年12月31日			1												2,502						8,169						(1,720)						(1,871)						7,081						90						7,171
非控股權益的權益變動																																													(7)						(7)
淨收入																					902																		902						7						909
其他全面收益(虧損)合計																																	1,502						1,502												1,502
股東分紅，美元3.30每股																					(219)																		(219)												(219)
購買庫存股																											(227)												(227)												(227)
庫存股再發行															42						(47)						47												42												42
平衡，2023年12月31日			$	1											$	2,544					$	8,805					$	(1,900)					$	(369)					$	9,081					$	90					$	9,171

見合併財務報表附註。

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目錄表

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

合併現金流量表

(單位：百萬)

						在截至2011年12月31日的五年中，
						2023						2022						2021
經營活動的現金流
淨收入						$	902					$	517					$	1,170
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：
營業資產和負債變動：
應計投資收益						(99)						(111)						(15)
應收保費和其他再保險餘額						(537)						(249)						(117)
遞延保單收購成本						(490)						(311)						(160)
再保險放棄應收款餘額						(209)						61						131
未來保單利益、其他保單申索和利益及其他再保險餘額						4,142						793						3,720
遞延所得税						211						67						53
預扣應付款						49						(63)						82
其他資產和其他負債淨額						68						255						(138)
攤銷淨投資溢價、折扣和其他						(127)						(71)						(54)
(收入)有限合夥企業和房地產合資企業的虧損						(181)						(331)						(419)
投資相關(收益)損失，淨額						481						539						(567)
未來政策收益重新計量(收益)損失						(62)						291						567
市場風險收益重新計量(收益)損失						(10)						10						(58)
折舊及攤銷費用						41						38						43
出售業務的收益						—						(2)						(11)
其他，淨額						(135)						(90)						(45)
經營活動提供的淨現金						4,044						1,343						4,182
投資活動產生的現金流
可供出售的固定期限證券的銷售						8,195						10,558						12,142
購買可供出售的固定期限證券						(12,647)						(16,531)						(18,071)
可供出售的固定期限證券的到期日						967						906						887
出售股權證券						1						7						30
購買股權證券						(5)						(15)						(22)
按揭貸款的本金支付						436						963						991
投資於抵押貸款的現金						(1,280)						(1,314)						(1,155)
按利息預扣資金的存入（提取）						352						(36)						(67)
出售有限合夥企業和房地產合資企業						474						710						498
購買有限合夥企業和房地產合資企業						(551)						(700)						(648)
出售短期投資						353						317						410
購買短期投資						(601)						(528)						(185)
短期投資到期日						187						131						146
其他投資資產的變動						102						(140)						547
出售業務所得收益，扣除轉移的現金淨額#美元1及$43						—						7						19
購買企業，扣除所獲得的現金淨額為$53						—						—						(156)
其他，淨額						(49)						(23)						6
用於投資活動的現金淨額						(4,066)						(5,688)						(4,628)
融資活動產生的現金流
向股東分紅						(219)						(205)						(194)
抵押品融資和證券化票據的償還						—						(181)						(208)
長期債券發行收益淨額						890						690						494
長期債務的本金支付						(428)						(403)						(403)
購買庫存股						(227)						(81)						(99)
衍生工具頭寸及其他安排的現金抵押品變動						603						230						31
再保險時存款資產的變動						227						(44)						91
投資型保單和合同的保證金						2,860						5,705						1,729
投資型保單和合同的提款						(3,628)						(1,365)						(1,421)
非控股權益淨變動						—						90						—
融資活動提供的現金淨額						78						4,436						20
匯率變動對現金的影響						(13)						(112)						(34)
現金及現金等價物的變動						43						(21)						(460)
期初現金及現金等價物						2,927						2,948						3,408
期末現金和現金等價物						$	2,970					$	2,927					$	2,948

96

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目錄表

美國再保險集團，註冊成立及其子公司

合併現金流量表

(單位：百萬)

						在截至2011年12月31日的五年中，
						2023						2022						2021
現金流量信息的補充披露：
支付的利息						$	217					$	163					$	160
已繳納所得税，扣除退款後的淨額						298						129						368
非現金投資活動：
轉讓已投資資產						2,006						618						1,798
非現金融資活動：
再保險的非現金存款						2,792						—						1,581
購買企業：
購置資產，不包括購置現金						—						—						847
承擔的負債						—						—						(691)
出售業務：
處置資產，扣除轉移的現金後的淨額						—						(6)						(512)
已處置負債						—						1						504

見合併財務報表附註。

97

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目錄表

美國再保險集團

合併財務報表附註

截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度

注1 業務和演示基礎

業務

美國再保險集團（Reinsurance Group of America，Incorporated）是一家成立於1992年12月31日的保險控股公司。RGA及其附屬公司（統稱“本公司”）從事提供傳統再保險，包括個人和團體人壽和健康、殘疾和重大疾病再保險。該公司還提供金融解決方案，其中包括長壽再保險、資產密集型產品（主要是年金）、金融再保險、資本解決方案和穩定價值產品。

再保險是一家保險公司，即再保險人，同意賠償另一家保險公司，即轉讓公司承保的全部或部分保險風險的安排。再保險旨在：

(i)減少個別風險的淨風險，從而使轉讓公司能夠增加其承保的業務量，以及增加其承保單一風險的最大風險；

(Ii)增強出讓公司的財務實力和盈餘狀況；

(Iii)通過平抑出讓公司虧損經驗的波動來穩定經營業績；

(Iv)協助轉讓公司滿足適用的法規要求。

陳述的基礎

本公司的綜合財務報表乃根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制。按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響截至財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和支出的報告金額。最重要的估計包括用於確定、應收保費、未來保單收益、已發生但未報告的索賠、所得税、投資和投資減值的估值以及嵌入衍生品和市場風險收益的估值。實際結果可能與管理層使用的估計和假設大不相同。

隨附的綜合財務報表包括全資擁有的RGA及其附屬公司的賬目，以及本公司為主要受益人的任何可變權益實體。本公司根據一般會計原則評估可變權益實體整固。本公司對經營和融資決策有重大影響但不需要合併的實體按權益會計方法報告。公司間餘額和交易已被沖銷。

自合併財務報表印發之日起，沒有任何後續事件需要披露或調整所附合並財務報表。

發佈和實施的標準

2023年第一季度，公司通過了會計準則更新(ASU)：ASU 2018-12，金融服務--保險(專題944)：有針對性地改進長期合同會計(“ASU 2018-12”)。ASU 2018-12更新了長期保險合同的某些會計要求。

•現金流量假設和衡量未來保單收益的負債-ASU 2018-12要求公司至少每年審查其現金流假設，並在必要時根據變更期間在淨收入中確認的影響進行更新。對未來政策福利的負債包括在總體水平上所需的調整，以將淨保費比率上限設為100%，並消除負準備金。

採納後，由於淨溢價比率上限為100%，並消除了某些發行年份的負準備金，因此對留存收益進行了調整。

•折扣率E-貼現率假設是ASU 2018-12年度規定的中上(低信用風險)固定收益收益率，並要求每季度更新。因更新貼現率假設而導致的負債變動在其他全面收益(虧損)(“保監處”)中確認。

採納後，由於採用現行中上等級固定收益工具收益率重新計量有效的合同負債，對累積的其他全面收益(虧損)(“AOCI”)進行了調整。

98

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目錄表

過渡的日期。這一調整反映了合同開始時鎖定的貼現率與過渡期當前貼現率之間的差異。

•遞延保單購置成本和類似餘額-遞延保單收購成本(“DAC”)和其他資本化成本，如未賺取的收入，應在合同的預期期限內按固定水平或直線攤銷。

通過後，對AOCI進行了調整，以剔除與以前在累計其他全面收益(虧損)中記錄的未實現投資收益和虧損相關的對DAC的累計調整。

•市場風險收益—市場風險利益，即為保單持有人提供資本市場風險保障並使本公司承受名義以外資本市場風險的合約或合約特徵，按公平值計量。公允價值的週期性變動在淨收入中確認，但與負債的工具特定信貸風險相關的公允價值的週期性變動在其他全面收益中確認除外。

於採納時，就合約於過渡日的公允價值與賬面價值之間的差額入賬對留存收益作出調整(不包括特定於工具的信貸風險的變動)，並就特定於工具的信貸風險在合約發出日期與過渡日期之間的變動的累積影響對AOCI作出調整。

某些細分市場分配的變化

各分部的投資收入已進行調整，以反映採用ASU 2018—12的影響，以及公司內部開發的經濟資本模型的更新。由於採用ASU 2018—12和公司內部開發的經濟資本模型更新，包括在每個部門的保單購置成本和其他保險費用中的內部超額資本費用也進行了更新。該等變動並不影響綜合財務報表內確認或呈列投資收入或保單購置成本及其他保險開支。

附註2 重要會計政策和預測

下表包括本公司的重要會計政策，並參考提供有關該等政策的額外資料的附註以及與該等政策相關的重要會計估計。

會計政策			頁面
保險相關活動：
保費及費用收入及應收款項確認			99
未來的政策優勢			100
對利息敏感的合同負債和投保人賬户餘額			101
未付索賠和索賠單—短期合同			102
市場風險收益			102
延期保單收購成本			103
再保險轉讓應收賬款			103
投資			103
衍生工具			106
公允價值計量			108
所得税			108
其他會計政策			109

保險相關活動

保費及費用收入及應收款項確認

保費及收費收入

人壽保險費和健康保險費在被保險人到期時被確認為收入，並在扣除退還金額後報告淨額。福利和支出是在扣除退還金額後報告的，並與賺取的保費相關聯，以便在相關合同的有效期內確認利潤。這種關聯是通過為未來保單福利撥備和攤銷遞延保單購置成本來實現的。其他收入包括條約收回費、與財務再保險相關的費用以及公司再保險的利息敏感型和投資型產品的政策變化。在受益期之前收取的任何費用都將遞延，並在受益期內確認。

本公司對醫療、傷殘、人壽等產品進行再保險，期限固定，期限短，一般為一至三年。短期產品的保費在承保期內按照所提供的保險保障金額的比例予以確認。

99

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目錄表

對於某些涉及有效業務的再保險交易，轉讓公司支付相當於初始要求準備金(未來保單福利)的保費。在這類交易中，對於損益表的列報，本公司從交易保費中扣除與建立準備金相關的費用。

與養卹金風險轉移交易有關的保費在到期時確認，並由未來保單福利負債的增加部分抵消。

利息敏感型和投資型產品的收入包括投資收入、保險成本的保單費用、保單管理和退保金，這些費用在期內已根據保單賬户餘額進行評估。這些產品對利息敏感的合同負債是指在適用的退保費用之前的保單賬户餘額。計入費用的保單福利和索賠包括該期間發生的超過相關保單賬户餘額的索賠和計入保單賬户餘額的利息。利息根據保單或合同的條款記入投保人賬户餘額。

對於其每一份再保險合同，公司必須根據公認會計原則確定合同是否提供與保險風險有關的損失或責任的賠償。本公司必須審查所有合同條款，特別是那些可能限制本公司承擔的保險風險金額的條款，或推遲及時償還索賠的條款。如果本公司確定一份合同不會使其面臨保險風險造成重大損失的合理可能性，本公司將按照存款會計方法記錄合同，在應收保費和其他再保險餘額中反映為資產的任何應收款項淨額，以及在其他再保險餘額中反映為負債的任何應付淨額。從合同中賺取的費用反映為其他收入，而不是保費。

應收保費

保費在到期時根據從割讓公司收到的信息應計。當本公司簽訂新的再保險協議時，它根據再保險條約的條款記錄應計項目。同樣，當割讓公司未能及時報告信息時，公司會根據再保險條約的條款以及歷史經驗記錄應計項目。其他管理層估計包括對現行條約生效的調整、鑑於歷史經驗的過期保費、特定割讓公司的財務健康狀況、抵押品價值以及對欠割讓公司的相關金額(即津貼和索賠)的法定抵銷權。根據其再保險條約中的法定抵銷權條款，該公司可以扣留津貼和未付保費索賠的付款。基於對這些因素和歷史經驗的審查，本公司認為截至2023年12月31日或2022年12月31日，沒有必要為可疑賬户撥備。

未來的政策優勢

利用淨保費模型，建立了對人壽、養老金風險轉移交易和長期健康業務的未來保單福利的負債，以滿足有效的假設人壽和健康再保險將支付的估計未來福利減去將收取的估計未來新保費的現值。負債是根據公司的死亡率、發病率和持續性假設來估計的，這些假設反映了公司的歷史經驗、行業數據、特定經驗和基於中上等級固定收益工具當前收益率的貼現率。這些假設會因再保險合約的特點、承擔風險的年份、投保人的年齡及其他適當因素而有所不同。與用於確定保單福利的假設相比，該公司每季度審查實際和預期的經驗，並將在證據表明這些假設應該修訂時更新這些假設。公司在2023年第三季度和2022年第三季度完成了年度審查，並對用於計算未來保單福利負債的現金流假設進行了必要的更新。如果信息在本季度可用，表明有必要進行假設更新，則可能在其他季度進行更新。

根據預期死亡率、貼現率和其他假設，在支付階段確定的未來年金福利負債的數額足以履行有效保單的估計未來債務。這些假設隨着保險計劃的特點、發行年份、投保人的年齡和其他適當因素而有所不同。死亡率假設是基於該公司的歷史經驗、行業數據和特定經驗。

當保險利益超過收取保費的期間，並且毛保費超過淨保費時，遞延利潤負債被確立。遞延利潤負債按傳統人壽保險的現行保險和年金合同的預期未來利益按比例攤銷。遞延利潤負債計入未來保單利益的負債，遞延利潤負債的攤銷確認為索賠和其他保單利益的減少。

為計算未來保單利益的負債，本公司的傳統業務再保險合約根據再保險合約的生效日期分組為年度類別。年度分組還根據以下情況進一步細分：

100

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目錄表

•再保險合同的定價和管理方式；

•地理位置；

•合同的標的貨幣；

•割讓公司等因素。

鑑於本公司金融解決方案業務的獨特風險和高度定製性質，金融解決方案業務的再保險合同和養老金風險轉移交易不會與其他合同合併計算未來保單利益負債。

每個季度，本公司使用實際歷史經驗和當前未來現金流量假設更新其對一組合同整個壽命期內預期現金流量的估計。該等更新現金流量（使用原合約發行貼現率貼現）用於計算截至本報告期末的經修訂淨保費比率。在更新現金流量假設之前，將該等更新現金流量的現值與該日負債的賬面值進行比較，以確定負債估計的本期變動。本期間負債變動為負債重新計量收益或虧損的組成部分。在以後各期間，經修訂的淨保費比率用於計量未來保單福利負債，但須作日後修訂。本公司亦會按季度檢討實際及預期經驗，與用以確立未來保單福利負債之假設相比較。 如有證據表明應修訂假設，則變動的累積影響反映在本期未來保單福利重新計量（收益）虧損中。本公司已選擇於合約開始時鎖定索償開支假設，而該等假設其後並無審閲或更新。

用於衡量負債的貼現率是基於與預期負債現金流期限類似的中上級固定收益工具(A級信用)。折現率假設每季度更新一次，並用於在報告日期重新衡量負債，由此產生的變化反映在其他全面收益(虧損)中。對於不可觀察的貼現率，公司使用與公允價值指導一致的估計，最大限度地使用相關的、可觀察到的市場價格，並最大限度地減少使用不可觀察到的投入。

本公司使用合約開始時的貼現率曲線，以增加利息及更新淨保費比率。利息增加於綜合收益表內的申索及其他保單福利中確認。採用ASU 2018—12後訂立的合同在合同開始時鎖定的貼現曲線（即，2021年1月1日及之後）乃根據再保險合約首個歷年的平均中上等級固定收益工具收益率計算。在採用ASU 2018—12之前生效的合同的合同開始時的鎖定貼現率（即，2021年1月1日之前）是採用ASU 2018—12之前使用的貼現率假設，該假設基於預期投資收益率的估計。

未來保單福利負債包括與長期合同有關的未付索償以及已發生但未報告虧損的應計金額（“IBNR”）。本公司與長期合同相關的IBNR應計是使用案例基礎估計和過去經驗的滯後研究確定的。從索賠或死亡之日起至轉讓公司向本公司報告索賠之時間差可能因轉讓公司、業務分部及產品類型而有顯著差異。 已發生但未報告的索償是使用歷史索償費用精算估計數，並按當前趨勢和情況調整，按未貼現基礎作出估計。該等估計數會不斷檢討，最終負債可能與確認金額有很大差異。就長期合約已發生但未呈報之虧損應付索償計入綜合資產負債表之未來保單福利負債。在採用ASU 2018—12之前，與長期合同相關的未付索賠和IBNR被包括在其他保單索賠和福利中。採用ASU 2018—12後，公司修訂了前期金額，以符合本期的列報方式。更多信息見附註2—"新會計準則的影響"。

對利息敏感的合同負債和投保人賬户餘額

利息敏感期未來福利負債及投資類合約負債按合約持有人累計價值列賬，而不扣減潛在的退金或提款費用。本公司為資產密集型產品提供再保險，包括年金和公司擁有的人壽保險。該等產品的投資組合為管理目的而在各法人實體的一般賬户內分開。資產密集型保險合約或按共保基準再保險的再保險合約項下的負債計入綜合資產負債表內的利息敏感合約負債。資產密集型合約主要包括累積階段的個人固定年金、無重大人壽或有事項的單保費即時年金、股票指數年金、個人變額年金、企業自有人壽及利息敏感的全壽險合約。風險敏感合約負債相等於（i）保單賬户價值，包括累計總保費支付；（ii）貸記利息減開支、死亡費用及提取；及（iii）與業務合併有關的公平值調整。負債

101

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目錄表

即期年金按預期現金流量的現值計算，並按鎖定貼現率確定，使開始時無損益。

本公司再擔保的股票指數年金合約允許合約持有人選擇利率回報或股票市場成分，其中計入的利息是基於普通股票市場指數的表現，如標準普爾500指數®道瓊斯工業平均指數或納斯達克。股本市場期權被視為嵌入式衍生工具，類似於認購期權，於綜合資產負債表按公平值反映於利息敏感合約負債。嵌入式衍生工具之公平值乃根據使用預算方法預測未來股權成本計算，並使用現時市場波動及利率指標貼現回結算日。嵌入式衍生工具之公平值變動計入綜合收益（虧損）表之利息之一部分。

本公司審閲其對利息敏感合約負債之精算負債估計，並將其與實際經驗進行比較。實際經驗與為該等擔保及福利定價及訂立相關負債所用假設之間的差異導致溢利出現差異，並可能導致虧損。該等估計負債變動之影響計入變動發生期間之經營業績。

未付索賠和索賠單—短期合同

本公司提供醫療、傷殘、人壽和其他產品的再保險，期限固定，期限短，一般為一至三年。根據短期保險會計模式，索償或福利於發生保險事件時根據解決索償的最終成本確認，並作出調整以反映合約有效期內估計的變動。解決索賠的估計費用是根據類似索賠的精算假設得出的。本公司亦根據過往報告模式確立已發生但未報告（“IBNR”）負債。

市場風險收益

市場風險收益是指既保護合同持有人免受非名義資本市場風險的保護，又使公司暴露於非名義資本市場風險的合同或合同特徵。市場風險收益以公允價值計量，採用基於期權的估值模型，基於當前風險淨額、市場數據、公司經驗和其他因素。公允價值變動在每期淨收益中確認，但因負債的特定工具信用風險的變化而產生的公允價值變動部分除外，該部分在其他全面收益(虧損)中確認。

市場風險收益包括為投保人提供最低擔保的某些年金產品的以下合同特徵：

•保證最低收入福利(“GMIB”)為合同持有者在發行可變年金合同時確定的一段具體時間後提供最低收入(年金)支付水平。根據再保險條約，該公司向割讓公司支付的款項相當於年化時GMIB的風險淨額。

•保證最低提款福利(“GMWB”)保證合同持有人通過部分提款退還其購買款項，即使賬户價值降至零，前提是合同持有人在合同年度的累計提款不超過一定的限額。初始保證提取金額等於合同中定義的初始福利基數(通常是初始購買付款加上適用的獎金金額)。

•保證最低累積福利(“GMAB”)為合同持有者在發行可變年金合同時確定的一段特定時間後，即使賬户價值減少到零，也能獲得最低的購買付款累計。初始保證累積金額等於合同中定義的初始福利基數(通常是初始購買付款加上適用的獎金金額)。

•保證最低死亡撫卹金(“GMDB”)在合同持有人死亡時為受益人提供保證的最低金額，而不考慮賬户餘額。

GMIB、GMWB、GMDB和GMAB合同特徵的公允價值反映在市場風險收益中，並根據與預計現金流相關的精算和資本市場假設計算，包括合同有效期內的收益和相關合同費用。這些預計現金流包括對投保人行為的預期，如失誤、取款和福利選擇，以及資本市場假設，如利率和股票市場波動。在衡量GMIB、GMWB、GMAB和GMDB的公允價值時，本公司將從投保人收取的費用的一部分，等同於預期未來保證最低收入、提取和積累以及死亡撫卹金(在成立時)的現值。公允價值的變動在市場風險收益重新計量(收益)損失中報告。任何額外費用都代表“超額”費用，並在其他收入中列報。這些變量

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目錄表

在動盪或下跌的股市或利率下跌的市場中，年金保證的生前和死亡福利可能比預期的成本更高，導致市場風險福利負債增加。

延期保單收購成本

收購新業務的成本隨着新業務的產生而變化，並與新業務的產生直接相關，只要該等成本被視為可從未來的保費或毛利潤中收回，則已遞延。此類成本包括佣金和津貼，以及保單發行和承保的某些成本。與購買新保險合同和續簽保險合同有關的非佣金費用只有在符合下列標準的情況下才可遞延：

•成功獲得合同的增量直接成本

•員工工資和福利中與為已獲得或續簽的合同執行特定收購活動所花費的時間直接相關的部分

•與特定購置或更新活動直接相關的其他費用，如果該購置合同交易沒有發生則不會發生這些費用

與傳統壽險和對利息敏感的合同有關的發展援助合同按合同類型和發行年份分組，以便與估算相關負債時使用的分組保持一致。DAC在相關合同的預期期限內對分組合同按固定水平攤銷，以近似直線攤銷。所採用的恆定水平基準是基於再保險合同中承擔的風險的保單數量或保單面值。用於攤銷的恆定水平基數是使用基於公司經驗、行業數據和其他因素的投保人行為的死亡率和精算假設來預測的，並與用於未來保單福利責任的假設一致。假設的變化將前瞻性地反映在DAC攤銷中，與再保險保單數量相關的實際經驗可能不同於之前估計的經驗。

與短期合同相關的符合條件的遞延保單收購成本按保費比例資本化和攤銷。

DAC的攤銷包括在保單購置成本和其他保險費用中。

再保險轉讓應收賬款

該公司一般以毛數為基礎報告光復活動。已支付或被視為已支付的再保險金額反映在再保險、轉讓應收賬款和其他。與長期合同相關的再保險轉讓應收賬款是根據死亡率、發病率和持續性假設估算的，這些假設類似於轉讓未來保單福利的負債。用於衡量轉讓應收賬款的貼現率是以中上等級固定收益工具的當前收益率為基礎的。與未來保單福利的負債類似，傳統業務的轉讓應收款根據再保險合同的生效日期分組為年度組合。鑑於金融解決方案業務和養卹金風險轉移交易的獨特風險和高度可定製化的性質，它們不與其他再保險合同合計以計算剝離的應收賬款。

投資

固定期限證券

分類為可供出售之固定到期證券按公平值呈報，並按該等證券可於到期前出售之可能性作出分類，倘該行動可使本公司執行其投資理念，並將投資業績適當配合經營及流動資金需求。

分類為可供出售之固定到期證券之未變現收益及虧損減適用遞延所得税及遞延收購成本之相關調整（如適用），乃於其他全面收益（虧損）（“其他全面收益”）入賬。

投資收入在應計或法定到期時確認。出售投資之已變現收益及虧損計入投資相關收益（虧損）淨額，信貸虧損撥備及減值撥備變動亦計入。出售投資成本主要根據特定識別方法釐定。

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目錄表

股權證券

股本證券按公平值列賬，已變現及未變現收益及虧損計入投資相關收益（虧損）淨額。

按揭貸款

按揭貸款按未付本金結餘列賬，扣除任何未攤銷溢價或貼現、貸款發放費用及開支的未攤銷結餘，以及信貸虧損撥備。利息收入乃按按揭貸款之本金額按其合約利率累計。溢價、貼現及貸款發放費用攤銷採用實際收益率法入賬。本公司就貸款計提利息，直至本公司可能不會收取利息或貸款逾期90日為止。利息收入、保費攤銷、折扣累計、貸款發放費攤銷及預付費攤銷於淨投資收入列報。

政策性貸款

保單貸款按未付本金餘額列報。該等貸款之利息收入按合約協定之利率入賬列作賺取。該等保單貸款並無信貸風險，因為貸款金額不得超過受保人去世或放棄相關保單時承讓公司的債務。

按利息扣繳的資金

按利息預扣的資金是指轉讓公司根據再保險協議以合同方式預扣的款項。對於以修改共同保險（“modco”）為基礎的協議和以共同保險基金預扣為基礎的協議，支持法定準備金淨額或條約中定義的資產將被預扣並由放棄公司合法擁有。記在淨投資收入中的利息，按條約條款規定的計算利率計入這些資產。與股票指數年金條約有關的預扣資金組合內持有的股票期權價值的變動反映在淨投資收入中。

有限合夥企業與房地產合資企業

有限合夥企業及房地產合營企業，如本公司對被投資單位的經營有輕微影響，則採用權益會計法呈報。當被投資單位的財務信息不及時或被投資單位的報告期與本公司報告期不同時，本公司一般會在三個月的滯後期內確認其應佔被投資單位的收益份額。

有限合夥企業，本公司在被投資方的經營中擁有少量所有權權益或幾乎沒有影響力，主要按估計公平值列賬。倘並無可隨時釐定之公平值，則本公司使用每股資產淨值（“資產淨值”）計算。估計公平值變動計入投資相關收益（虧損）淨額。若干其他有限合夥企業按成本減減值列賬。

短期投資

短期投資指收購時剩餘到期日為一年或以下但超過三個月的投資，並按估計公平值或攤銷成本（與估計公平值相近）列賬。短期投資利息記作淨投資收入。

其他投資資產

除下文討論的衍生品合同外，其他投資資產包括聯邦住房貸款銀行普通股、單位掛鈎投資、終身抵押貸款和為投資而持有的房地產。FHLB普通股按成本價列賬。公允價值選擇(“FVO”)是為支持與單位掛鈎的可變年金類型負債的合同持有人導向的投資選擇的，這些負債沒有資格作為單獨的賬户列報和報告。單位掛鈎投資的估計公允價值變動計入淨投資收益。

終身抵押貸款在扣除任何未攤銷保費或折扣、貸款發放費用和支出的未攤銷餘額以及信貸損失準備後，以未償還本金餘額計入。利息收入是根據終身抵押貸款的本金根據其合同利率應計的。

為投資而持有的房地產，包括相關的改進，按成本減去累計折舊入賬。折舊是在財產的預計使用年限內按直線計算的。本公司為投資而持有的房地產主要是在抵押貸款喪失抵押品贖回權時獲得，並在喪失抵押品贖回權時按估計公允價值入賬。當事件或環境變化顯示資產的賬面價值可能無法收回時，為投資而持有的房地產的賬面價值將根據減值進行調整。此類減值調整計入投資相關收益(虧損)淨額。

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目錄表

證券借貸和回購/逆回購協議

公司參與證券借貸計劃，從第三方借入沒有反映在公司綜合資產負債表上的證券。借入的證券用於在關聯再保險交易下提供抵押品。公司通常被要求至少保留借入證券公允價值的100%至110%，或在某些計劃下的面值，作為抵押品。抵押品通常包括質押給第三方的證券或再保險條約現金流的權利。如果來自再保險條約的現金流不足以維持最低抵押品要求，公司可以用現金或證券來滿足這一要求。

本公司參與了一項證券借貸計劃，根據該計劃，證券，反映為公司合併資產負債表的投資，被借貸給第三方。作為回報，本公司自第三方收取證券，估計公平值一般相等於借出證券的105%。作為抵押品收到的證券並沒有反映在公司的綜合資產負債表中。

本公司參與回購/逆回購計劃，其中證券，反映為本公司綜合資產負債表的投資，出售給第三方。作為回報，本公司向第三方購買證券。根據該等協議，本公司所出售證券的價值一般等於所購買證券的估計公允價值的100%至105%。根據逆回購協議購買的證券並未反映在公司的綜合資產負債表中。在該等交易下出售的證券可由受讓人出售或再質押。

該公司參與回購計劃，將在公司綜合資產負債表上反映為投資的證券出售給第三方。根據這些協議，公司收到的現金通常相當於交易開始時出售的證券估計公允價值的72%至100%，同時同意在未來某個日期或按要求回購此類證券，金額相當於最初收到的現金加利息。本公司在整個交易期間監測持有的現金與出售證券的估計公允價值的比率，並在必要時提供或獲得額外的現金或證券。根據這類交易出售的證券可以由受讓人出售或再質押。回購債券的義務反映在其他負債中。

信貸損失和減值準備

固定期限證券

本公司透過監察可能影響發行人信貸評級、商業環境、管理層變動、訴訟、政府行動及其他類似因素之市場事件，識別可能導致信貸虧損之固定到期證券。本公司還監測延遲付款、定價水平、評級機構行動、關鍵財務比率、財務報表、收入預測和現金流量預測，作為信貸問題的指標。

本公司審閲所有證券，以確定公允價值下降至低於攤餘成本是否由信貸虧損導致，以及是否應確認信貸虧損撥備。在作出此決定時，本公司會考慮相關事實及情況，包括：（1）公允價值下跌的原因；（2）發行人的財務狀況及獲得資金的途徑；及（3）公司出售證券的意圖，或是否更有可能在收回其攤餘成本之前被要求出售證券，在某些情況下，可以延伸到成熟。

倘本公司擬出售證券，或其很可能須在收回其攤餘成本減任何已記錄信貸虧損前出售證券，則本公司於投資相關收益（虧損）中確認減值虧損，淨額為攤餘成本與公允價值之間的差額。

固定期限證券的信貸減值和計提信貸損失準備的變動在投資相關收益(損失)、淨額中反映，而非信貸減值損失在累計其他全面收益(虧損)(“AOCI”)中確認。

本公司估計固定到期日證券減值的信用損失部分金額為攤餘成本與證券預期現金流量現值之間的差額。本公司不包括攤餘成本和證券預期現金流量現值中應計利息。現值乃使用最佳估計現金流量（按購買日期證券隱含的實際利率或增加資產支持或浮動利率證券的當前收益率貼現）釐定。建立最佳估計現金流量之技術及假設視乎證券類別而異。資產支持證券的現金流量估計乃根據證券特定事實及情況作出，其中可能包括抵押品特徵、拖欠及違約率預期、虧損嚴重程度及提前還款速度以及結構性支持（包括次償及擔保）。

本公司於（1）有足夠資料確定證券發行人無力償債或（2）收到證券發行人已申請破產的通知，且資產的可收回性預期因破產而受到不利影響時，撇銷無法收回的固定到期證券。

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目錄表

按揭貸款

按揭貸款的信貸損失撥備是在預期損失基礎上計算的，該模型利用了違約概率和在貸款有效期內違約的方法而產生的損失。在合理和可支持的預測期內(通常為兩年)，按揭貸款的信貸損失撥備是根據幾個集合水平的貸款假設、違約和損失嚴重程度、具有類似風險特徵的貸款的損失預期和行業統計數據建立的。隨着條件的變化和新信息的出現，這些評估將進行修訂。評估還包括未來宏觀經濟狀況預期變化的影響。該公司將恢復其認為能夠對未來經濟狀況做出或獲得合理和可支持的預測的期間內的歷史虧損信息。當個人貸款不再具有與商業抵押貸款池類似的信用風險特徵時，它們將被從池中移除，並被單獨評估以獲得津貼。

減值貸款賬面淨值應計或收到的任何利息計入淨投資收入或計入貸款本金，具體取決於對貸款可收回性的評估。被視為無法收回或已喪失抵押品贖回權的抵押貸款，將從信貸損失撥備中註銷，隨後的追回(如果有)將計入信貸損失撥備。信貸損失準備的變化在與投資有關的收益(損失)淨額中報告。

本公司可批准與借款人持續的財務困難有關的貸款修改。一般而言，優惠類型包括降低合約利率、按低於現行市場利率的利率延長到期日及╱或減少應計利息。本公司於釐定與修訂有關之信貸虧損撥備之任何變動時，會考慮授出特許權之金額、時間及程度。透過持續監察程序，本公司可能已於修訂按揭貸款前就信貸虧損作出特定撥備。因此，修訂前後之賬面值（經特定信貸虧損撥備後）可能不會發生重大變動，或倘預期收回額高於修訂前收回額評估，則可能增加。

有限合夥企業與房地產合資企業

當其有限合夥投資的賬面價值超過公允價值時，該等投資視為按減值成本入賬。在決定投資是否減值時，公司會考慮這一超額的嚴重程度和持續時間。對於權益法投資(包括房地產合資企業)，本公司在確定是否已發生減值時，會考慮被投資方提供的財務和其他信息、標的投資的其他已知信息和固有風險，以及未來的資本承諾。

衍生工具

概述

本公司使用多種衍生工具，包括掉期、期權、遠期及期貨，主要管理或對衝利率風險、信貸風險、通脹風險、外匯風險、市場波動及與其業務相關的各種其他市場風險。本公司不會投資衍生工具作投機用途。本公司的政策是主要與高評級方簽訂衍生品合約。見附註12 –《衍生品工具》，瞭解有關公司衍生品頭寸的更多細節。

衍生工具的會計和財務報表列報

衍生品主要以其他投資資產或其他負債的形式按公允價值計入公司的綜合資產負債表。某些衍生工具須遵守主要淨額結算撥備，並作為淨資產或淨負債呈報。於簽署衍生工具合約之日，本公司將衍生工具指定為(1)公允價值對衝、(2)現金流量對衝、(3)外國業務的淨投資對衝或(4)為其他風險管理目的而持有的獨立衍生工具，主要涉及管理與本公司再保險條約相關的資產或負債風險，而該等風險不符合對衝會計的資格。

未經會計對衝處理的獨立衍生工具的公允價值變動主要反映在與投資有關的收益(損失)、淨額中。

對衝文件和套期保值有效性

為符合對衝會計法的資格，於對衝關係開始時，本公司正式記錄其風險管理目標及進行對衝交易的策略，以及其指定對衝為：（i）公平值對衝；（ii）現金流量對衝；或（iii）海外業務淨投資的對衝。在本文件中，本公司闡述了對衝工具預期如何對衝與對衝項目相關的指定風險，並闡述了將用於追溯和前瞻性評估對衝工具有效性的方法。指定為對衝工具的衍生工具必須被評估為高度有效地抵消指定風險，

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目錄表

對衝項目。對衝有效性於指定對衝關係開始時正式評估，並於整個指定對衝關係存續期內定期評估。

根據公平值對衝，對衝衍生工具之公平值變動於綜合收益表內呈報，與被對衝指定風險有關之被對衝項目之公平值變動相同。對衝衍生工具之公平值不包括於綜合收益表內獨立呈報以配合對衝項目所在地之任何應計費用。

在現金流量對衝下，計量為有效的對衝衍生工具的公平值變動於AOCI內呈報，而當本公司的盈利受對衝項目現金流量變動影響時，衍生工具的遞延收益或虧損重新分類至綜合收益表。對衝衍生工具之公平值不包括任何應計費用，該等應計費用乃根據對衝項目所在地而於投資收入或利息開支內獨立呈報。

在對衝海外業務淨投資時，計量為有效的對衝衍生工具公平值變動於AOCI內呈報，與對衝海外業務淨投資的換算調整一致。

本公司在下列情況下終止對衝會計處理：（i）確定衍生工具不再高度有效地抵銷對衝項目的估計公平值或現金流量的變動；（ii）衍生工具到期、出售、終止或行使；（iii）不再可能發生對衝預測交易；或（iv）衍生工具不再指定為對衝工具。

倘因釐定衍生工具並非高度有效而終止對衝會計處理，則衍生工具繼續按公平值於綜合資產負債表列賬，公平值變動於投資相關收益（虧損）淨額確認。公允價值對衝項下被對衝資產或負債的賬面值不再就其估計公允價值因對衝風險而發生的變動作出調整，其賬面值的累計調整按被對衝項目的剩餘年期攤銷為收入。倘對衝預測交易仍有可能發生，則當本公司盈利受對衝項目現金流量變動影響時，於其他全面收益中記錄的與終止現金流量對衝有關的衍生工具的估計公平值變動將於綜合收益表中釋放。

當對衝會計因預測交易不再可能於預期日期或該日期後兩個月內發生而終止時，衍生工具將繼續按其估計公允價值在綜合資產負債表中列賬，而估計公允價值變動目前確認為投資相關收益(虧損)淨額。根據預測交易的終止現金流對衝而在保監處記錄的衍生工具的遞延收益和損失不再可能，立即在投資相關收益(損失)淨額中確認。

在所有其他終止對衝會計的情況下，衍生工具在綜合資產負債表中按其估計公允價值列賬，其估計公允價值的變動在當期確認為投資相關收益(虧損)淨額。

嵌入導數

該公司對某些年金產品進行再保險，這些產品包含被視為嵌入衍生品的條款，主要是與股票指數掛鈎的年金。本公司評估再保險合約條款，以確定嵌入衍生工具，根據一般會計原則，這些衍生工具須分為兩部分。衍生工具和套期保值。如果合同沒有全部按公允價值報告，且確定嵌入衍生工具的條款與宿主合同的經濟特徵不明確和密切相關，而具有相同條款的單獨文書將符合衍生工具的資格，嵌入衍生工具將從宿主合同中分離出來並單獨入賬。

以MODCO方式訂立的再保險條約或扣繳的資金，須遵守一般會計原則衍生工具和套期保值與嵌入的衍生品有關。本公司的利息預提資金資產和負債與其再保險條約有關，這些再保險條約或預提資金是以MODCO或預提資金為基礎的，其中大部分須遵守衍生工具和套期保值與嵌入的衍生品有關。嵌入衍生品的估值對投資信用利差環境非常敏感。投資信貸利差的變動也受信貸估值調整(“CVA”)的影響。在資產頭寸中嵌入衍生工具的公允價值計算採用基於割讓公司或分拆公司的信用風險的CVA。相反，負債頭寸內嵌衍生工具的公允價值計算採用基於公司信用風險的CVA。一般來説，投資信用利差的增加，忽略CVA的變化，將對嵌入衍生品的公允價值(收入減少)產生負面影響。嵌入衍生資產和負債的公允價值分別計入按利息預提的資金和預留應付的資金。嵌入衍生工具包括於綜合資產負債表中扣除利息及應付的保留資金，嵌入衍生工具的公允價值變動計入投資相關收益(虧損)淨額。

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目錄表

該公司在預扣資金和變現的基礎上籤訂了各種財務再保險條約。這些條約不轉移重大保險風險，並記錄在保證金會計方法中，本公司賺取淨費用。由於這些條約中包含的經驗退款條款，這些合同中嵌入的衍生品的價值目前被認為是無關緊要的。該公司每季度監測這些條約的執行情況。這些條約的重大不良履約或損失可能導致與嵌入衍生產品相關的損失。

公允價值計量

的一般會計原則公允價值計量和披露界定公允價值，建立計量公允價值的框架，根據計量公允價值所用的輸入數據建立公允價值等級制度，並加強公允價值計量的披露要求。根據該等原則，本公司已根據估值技術輸入數據的優先次序，將其資產及負債分類為三級架構，或就使用資產淨值（“資產淨值”）計量的資產而言，分別分類為三級架構。公平值等級制度給予相同資產或負債於活躍市場之報價最高優先級（第一層），第二高優先級為於不活躍市場之報價或可直接或間接觀察之輸入數據（第二層），而最低優先級為不可觀察輸入數據（第三層）。

倘用以計量公平值之輸入數據屬於不同層級，則類別層級乃基於對資產或負債之公平值計量屬重大之最低優先級輸入數據。

有關本公司按公允價值入賬的資產及負債的進一步詳情，請參閲附註13-“資產及負債的公允價值”。

所得税

美國綜合納税申報表包括RGA和所有符合條件的子公司的業務。本公司的海外子公司根據適用的當地法規納税。

本公司為目前應付的聯邦、州和外國所得税以及因資產和負債的税基與報告金額之間的暫時差異而遞延的所得税計提準備，並在淨收入中確認或在某些情況下確認為其他全面收入（虧損）。本公司的所得税會計處理代表管理層考慮到截至報告日期頒佈的法律對各種事件和交易的最佳估計。

遞延税項資產及負債乃應用有關司法權區於預期暫時差額將撥回該期間之暫時差額變動之期間之已頒佈税率計量。倘管理層根據可得資料釐定遞延所得税資產較有可能無法變現，則本公司將設立估值撥備。本公司有遞延税項資產，包括與外國税收抵免、經營淨額和資本虧損有關的資產。本公司已預測其利用其遞延税項資產的能力，並就本公司認為很可能無法實現的部分遞延税項資產設立估值撥備。

在釐定是否應設立估值撥備及該等撥備金額時，須作出重大判斷。在作出這一決定時，除其他外，應考慮以下因素：

(i)以前結轉年度的應納税所得額；

(Ii)現有應税暫時性差異的未來沖銷；

(Iii)不包括沖銷暫時性差額和結轉的未來應納税所得額；以及

(Iv)税務籌劃策略。

任何該等變動均可能對該等變動發生年度綜合財務報表所呈報之金額造成重大影響。

本公司的政策是將全球無形低税收入（“GILTI”）作為期間成本入賬。

本公司根據公認會計原則呈報不確定税務狀況。為了確認不確定的税務狀況的好處，該狀況必須符合更有可能維持的標準。 因税務不確定因素而產生的未確認税務利益不符合較有可能不符合標準，計入所得税負債，並於作出有關釐定期間自盈利扣除。本公司將與税務不確定因素有關的利息分類為利息開支，而與税務不確定因素有關的罰款分類為所得税的一部分。

進一步討論見附註14—“所得税”，包括2023年12月27日頒佈百慕大企業所得税制度以及頒佈多個經濟合作組織支柱II制度的影響。

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目錄表

其他會計政策

現金和現金等價物

現金及現金等價物包括存款現金及原到期日為三個月或以下的高流動性債務工具。

其他再保險餘額

本公司承擔並追溯金融再保險合同，該合同不會使其承受保險風險的合理可能性。該等合約呈報為按金，並計入其他再保險資產╱負債。在這些合同的其他收入中報告的收入數額是根據再保險協議的條款支付的費用和保險費用。資產和負債按淨額或毛額報告，具體情況取決於每個條約的具體細節。按淨額基準呈報的再保險協議（如存在法定抵銷權）一般計入綜合資產負債表的其他再保險結餘。因假設及╱或其後轉移與可變年金有關的現金流量產生的利益及責任而產生的結餘亦分類為其他再保險結餘資產及╱或負債。其他再保險資產計入應收保費及其他再保險結餘，而其他再保險負債計入其他再保險結餘。

獲得性無形資產

分銷協議和客户關係的價值

分銷協議（“分銷協議”）的價值於其他資產中呈報，並指與來自分銷協議的預期未來業務有關的未來溢利的現值。所收購客户關係價值（“VOCRA”）亦於其他資產中呈報，並指與透過所收購公司或業務之現有客户收購之預期未來業務有關之預期未來溢利現值。VODA在使用壽命內攤銷， 15年，VOCRA也攤銷， 15年期間按預期產生的收入比例計算，攤銷計入保單購置成本和其他保險費用。本公司每年審閲VODA及VOCRA以確定該等結餘的可收回性。VODA和VOCRA總計約為美元6百萬美元和美元12分別截至2023年、2023年和2022年12月31日。

其他無形資產

其他已收購無形資產在其他資產中報告，主要指通過本公司收購服務和技術導向公司而獲得的無形資產和許可證，旨在支持其客户併產生新的未來收入來源。其他已收購無形資產按10至15年的估計使用年期以直線法攤銷，攤銷計入其他經營費用。本公司每年審閲其他已收購無形資產，以釐定該等結餘的可收回性。其他收購的無形資產總額約為美元11百萬美元和美元14分別截至2023年、2023年和2022年12月31日。

物業、設備、租賃改善及電腦軟件

計入其他資產的物業、設備及租賃物業裝修按成本減累計折舊列賬。折舊乃按資產之估計可使用年期（如適用）以直線法釐定。估計壽命一般為 40公司佔用的不動產為一年，租賃改善為一年至七年，所有其他財產和設備為三年至七年。物業、設備和租賃物業改良共計美元2791000萬美元和300萬美元270截至2023年12月31日和2022年12月31日，

計入其他資產的計算機軟件按成本減累計攤銷列賬。購買軟件成本以及在應用程序開發階段開發內部使用計算機軟件所產生的若干內部及外部成本均予以資本化。軟件成本攤銷按直線法入賬，期間介乎三至十年。賬面值最少每年檢討是否有減值跡象。未分配的計算機軟件成本為美元137百萬美元和美元138分別為2023年12月31日和2022年12月31日。

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目錄表

經營合資企業

本公司已於若干合營企業作出投資，該等投資屬策略性質，且並非純粹為產生投資收入而作出。該等投資按權益會計法呈報，並計入其他資產。本公司應佔這些合資企業的收益在綜合損益表的其他收入中列報。本公司於經營性合營企業的投資對本公司的經營業績和財務狀況並無重大影響，因此本公司並無額外披露。

應付款

本公司已訂立再保險協議，根據該協議，記錄包含嵌入式衍生工具的預扣應付款項。嵌入式衍生工具之公平值乃根據支持預扣應付資金之預扣資產之公平值估計。嵌入式衍生工具之公平值變動計入投資相關收益（虧損）淨額，而預扣資產賺取之投資收入計入其他保險開支。

其他負債

其他負債主要包括過境投資、獨立賬户、僱員福利和衍生工具頭寸收到的現金抵押品。

外幣折算

海外業務之資產、負債及業績乃按各海外業務之功能貨幣入賬。功能貨幣乃根據各海外業務之經濟事實及情況釐定。本公司的主要功能貨幣為美元、加拿大元、英鎊、澳元、日元、韓元、歐元和南非蘭特。資產負債表賬户的功能貨幣換算為美元時，使用於結算日的現行匯率，而收入和支出賬户則使用每年的加權平均匯率。該等換算產生之收益或虧損（扣除適用遞延所得税）計入AOCI之累計貨幣換算調整，直至相關功能貨幣業務出售或大幅清盤為止。

基於權益的薪酬

本公司將其獎勵薪酬計劃中包含的股票獎勵的公允價值支出。獎勵的公允價值於業績或服務期間（一般相當於歸屬期間）支銷，並確認為股東權益中額外實繳股本的增加，而以股票為基礎的補償開支則反映在其他經營開支中。

每股收益

每股基本盈利乃根據期內已發行普通股加權平均數計算。每股攤薄盈利包括假設行使或發行股份獎勵的攤薄影響。

注3新會計準則的影響

如附註1所述，公司在2023年第一季度採用了ASU 2018-12。最新的指導方針極大地改變了公司對其長期保險合同的會計處理方式。以下是2018-12年度採用ASU的影響摘要：

•對於未來政策福利的負債，在累計其他全面收益(虧損)中記錄的淨過渡調整涉及採用ASU 2018-12年度之前使用的貼現率與2021年1月1日的貼現率之間的差異，以及由於截至過渡日期的預期毛利攤銷計算中計入的未實現損益的影響，以前在累計其他全面收益(虧損)中記錄的影子調整。8,593百萬美元，税前。

•在轉型期間，本公司確認了其傳統業務中的某些類別，其中未來預期福利和支出的現值超過了現有福利準備金和未來毛保費的現值之和，導致扣除再保險後的留存收益淨額減少(以及未來保單福利和可收回再保險負債的相應增加)，約為$1,462300萬，税前。有關按可報告細分市場劃分的過渡影響，請參閲：按細分市場細分的採用影響

•在過渡期，本公司確定了某些羣體，主要是壽命掉期，其中未來保費的現值超過了未來福利的現值，導致負負債。消除過渡時期的負負債導致留存收益減少(#年負債相應增加

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目錄表

未來的政策福利)$284300萬，税前。有關按可報告細分市場劃分的過渡影響，請參閲：按細分市場細分的採用影響

•對於DAC，公司取消了以前記錄在AOCI的影子調整，數額為#美元。114税前，用於計入截至過渡日期的ASU 2018-12年度前預期毛利攤銷計算中的未實現損益的影響。有關按可報告細分市場劃分的過渡影響，請參閲：按細分市場細分的採用影響

•對於市場風險收益，過渡期調整為#美元。45在AOCI中確認的税前百萬美元涉及合同簽發日期和過渡日期之間特定於工具的信用風險變化的累積影響。剩餘差額為$(72)，過渡期市場風險收益的公允價值和賬面價值之間的税前，不包括在AOCI中記錄的金額，被記錄為對截至過渡日的留存收益的調整。有關按可報告細分市場劃分的過渡影響，請參閲：按細分市場細分的採用影響

對股東權益的影響

下表提供了2021年1月1日税後過渡對公司採用ASU 2018-12年度的再保險轉讓應收款、未來保單福利負債、市場風險福利、遞延保單收購成本以及遞延税項資產和負債的影響(以百萬美元為單位)：

						2021年1月1日
						留存收益						累計其他綜合收益(虧損)
再保險轉讓的應收款和其他						$	254					$	388
未來的政策好處						(1,746)						(8,593)
市場風險收益						(72)						45
遞延保單收購成本						—						114
遞延税項資產(包括在其他資產中)						8						—
遞延税項負債(包括在遞延所得税中)						311						1,778
總計						$	(1,245)					$	(6,268)

不同類別領養的影響

傳統商業

下表提供了税前過渡對公司採用的未來保單福利負債的影響金融服務–保險2021年1月1日，對於其傳統業務(百萬美元)：

						美國和拉丁美洲-傳統						加拿大-繁體						歐洲、中東和非洲-傳統						亞太地區-傳統
未來的政策好處
平衡，2021年1月1日收養前						$	10,444					$	3,477					$	1,379					$	3,568
對留存收益的調整(1)						896						33						70						463
更改貼現率假設的影響						4,542						2,651						320						(772)
理賠和應付福利的重新分類(2)						1,750						203						901						1,160
平衡，收養後，2021年1月1日						$	17,632					$	6,364					$	2,670					$	4,419
減去：可收回的再保險						(1,123)						(386)						(85)						(212)
餘額，2021年1月1日收養後，再保險後						$	16,509					$	5,978					$	2,585					$	4,207

(1)包括調整淨溢價率上限為100%，並消除某些發行年份的負準備金。

(2)金額包括某些重新分類，以符合ASU 2018-12年度通過後的訂正列報，例如將長期合同應支付的索賠和福利重新分類為未來保單福利的負債。

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目錄表

金融解決方案業務

下表提供了税前過渡對未來保單收益、市場風險收益和遞延保單收購成本的負債的影響金融服務–保險2021年1月1日，針對其金融解決方案業務(以百萬美元為單位)：

						美國和拉丁美洲-金融解決方案						加拿大-金融解決方案						歐洲、中東和非洲-金融解決方案						亞太地區-金融解決方案
未來的政策好處
平衡，2021年1月1日收養前						$	5,037					$	16					$	5,657					$	1,874
對留存收益的調整(1)						—						20						256						8
更改貼現率假設的影響						857						9						1,011						3
以前在AOCI中記錄的金額(2)						(28)						—						—						—
理賠和應付福利的重新分類(3)						17						4						67						2
平衡，收養後，2021年1月1日						$	5,883					$	49					$	6,991					$	1,887
減去：可收回的再保險						—						—						—						—
餘額，2021年1月1日收養後，再保險後						$	5,883					$	49					$	6,991					$	1,887
市場風險收益
平衡，2021年1月1日收養前						$	—					$	—					$	—					$	—
AOCI信用風險變化的累積效應						(45)						—						—						—
對留存收益的累計影響						72						—						—						—
利息敏感型合同負債的重新分類						239						—						—						—
平衡，收養後，2021年1月1日						$	266					$	—					$	—					$	—
減去：可收回的再保險						—						—						—						—
餘額，2021年1月1日收養後，再保險後						$	266					$	—					$	—					$	—
遞延保單收購成本
平衡，2021年1月1日收養前						$	254					$	—					$	—					$	41
以前在AOCI中記錄的金額 (2)						114						—						—						—
平衡，收養後，2021年1月1日						$	368					$	—					$	—					$	41

(1)包括調整淨溢價率上限為100%，並消除某些發行年份的負準備金。

(2)調整，以剔除以前在AOCI中記錄的與未實現收益和虧損相關的金額(即“影子調整”)。

(3)金額包括某些重新分類，以符合ASU 2018-12年度通過後的訂正列報，例如將長期合同應支付的索賠和福利重新分類為未來保單福利的負債。

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目錄表

對以前報告的金額的影響

採用ASU 2018-12影響了公司先前報告的截至2021年12月31日和2022年12月31日的綜合資產負債表，以及截至2022年12月31日期間這兩個年度的相關損益表和全面收益表，如下(以百萬美元為單位)。採用ASU 2018-12年度並未對本公司先前報告的截至2022年12月31日期間的兩個年度的綜合現金流量表產生重大影響。

						正如之前報道的那樣						採用ASU 2018-12						調整後的
合併資產負債表
2022年12月31日
資產
可供出售的固定期限證券，按公允價值計算						$	52,901					$	—					$	52,901
股權證券，按公允價值計算						134						—						134
按揭貸款						6,590						—						6,590
政策性貸款						1,231						—						1,231
按利息扣繳的資金						6,003						—						6,003
有限合夥企業和房地產合資企業						2,327						—						2,327
短期投資						154						—						154
其他投資資產						1,140						—						1,140
總投資						70,480						—						70,480
現金和現金等價物						2,927						—						2,927
應計投資收益						630						—						630
應收保費和其他再保險餘額						3,013						—						3,013
再保險轉讓的應收款和其他						2,462						209						2,671
遞延保單收購成本						3,974						154						4,128
其他資產						1,220						(165)						1,055
總資產						$	84,706					$	198					$	84,904
負債和權益
未來的政策好處						35,220						469						35,689
對利息敏感的合同負債						30,572						(230)						30,342
按公允價值計算的市場風險收益						—						247						247
其他保單索賠和福利						6,571						(4,091)						2,480
其他再保險餘額						756						(31)						725
遞延所得税						736						647						1,383
預扣應付款						1,486						—						1,486
其他負債						1,169						251						1,420
長期債務						3,961						—						3,961
總負債						80,471						(2,738)						77,733
權益
優先股						—						—						—
普通股						1						—						1
追加實收資本						2,502						—						2,502
留存收益						8,967						(798)						8,169
庫存股，按成本計算						(1,720)						—						(1,720)
累計其他綜合收益(虧損)						(5,605)						3,734						(1,871)
總RGA，Inc.股東權益						4,145						2,936						7,081
非控股權益						90						—						90
總股本						4,235						2,936						7,171
總負債和股東權益						$	84,706					$	198					$	84,904

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目錄表

						正如之前報道的那樣						採用ASU 2018-12						調整後的
2021年12月31日
資產
可供出售的固定期限證券，按公允價值計算						$	60,749					$	—					$	60,749
股權證券，按公允價值計算						151						—						151
按揭貸款						6,283						—						6,283
政策性貸款						1,234						—						1,234
按利息扣繳的資金						6,954						—						6,954
有限合夥企業和房地產合資企業						1,996						—						1,996
短期投資						87						—						87
其他投資資產						1,074						—						1,074
總投資						78,528						—						78,528
現金和現金等價物						2,948						—						2,948
應計投資收益						533						—						533
應收保費和其他再保險餘額						2,888						—						2,888
再保險轉讓的應收款和其他						2,580						585						3,165
遞延保單收購成本						3,690						170						3,860
其他資產						1,008						11						1,019
總資產						$	92,175					$	766					$	92,941
負債和權益
未來的政策好處						35,782						11,667						47,449
對利息敏感的合同負債						26,377						(258)						26,119
按公允價值計算的市場風險收益						—						262						262
其他保單索賠和福利						6,993						(4,883)						2,110
其他再保險餘額						613						(56)						557
遞延所得税						2,886						(1,387)						1,499
扣繳的應付資金						1,852						—						1,852
其他負債						811						255						1,066
長期債務						3,667						—						3,667
抵押品融資和證券化票據						180						—						180
總負債						79,161						5,600						84,761
權益
優先股						—						—						—
普通股						1						—						1
追加實收資本						2,461						—						2,461
留存收益						8,563						(692)						7,871
庫存股，按成本計算						(1,653)						—						(1,653)
累計其他綜合收益(虧損)						3,642						(4,142)						(500)
總RGA，Inc.股東權益						13,014						(4,834)						8,180
非控股權益						—						—						—
總股本						13,014						(4,834)						8,180
總負債和股東權益						$	92,175					$	766					$	92,941

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目錄表

						正如之前報道的那樣						採用ASU 2018-12						調整後的
合併損益表
截至2022年12月31日的年度
收入
淨保費						$	13,078					$	—					$	13,078
淨投資收益						3,161						—						3,161
與投資有關的收益(損失)，淨額						(506)						(33)						(539)
其他收入						525						2						527
*總收入*						16,258						(31)						16,227
福利和費用
索賠和其他保單福利						12,046						(64)						11,982
未來政策收益重新計量(收益)損失						—						291						291
市場風險收益重新計量(收益)損失						—						10						10
記入貸方的利息						682						—						682
購買保單的費用和其他保險費						1,499						(155)						1,344
其他運營費用						1,009						—						1,009
利息支出						184						—						184
抵押品融資和證券化費用						7						—						7
福利和費用總額						15,427						82						15,509
所得税前收入						831						(113)						718
所得税撥備						204						(7)						197
淨收入						$	627					$	(106)					$	521
可歸因於非控股權益的淨收入						4						—						4
RGA，Inc.股東可獲得的淨收入						$	623					$	(106)					$	517

						正如之前報道的那樣						採用ASU 2018-12						調整後的
截至2021年12月31日的年度
收入
淨保費						$	12,513					$	—					$	12,513
淨投資收益						3,138						—						3,138
與投資有關的收益(損失)，淨額						560						7						567
其他收入						447						2						449
總收入						16,658						9						16,667
福利和費用
索賠和其他保單福利						12,776						(1,103)						11,673
未來政策收益重新計量(收益)損失						—						567						567
市場風險收益重新計量(收益)損失						—						(58)						(58)
記入貸方的利息						700						—						700
購買保單的費用和其他保險費						1,416						(91)						1,325
其他運營費用						936						—						936
利息支出						127						—						127
抵押品融資和證券化費用						12						—						12
福利和費用總額						15,967						(685)						15,282
所得税前收入						691						694						1,385
所得税撥備						74						141						215
淨收入						$	617					$	553					$	1,170
可歸因於非控股權益的淨收入						—						—						—
RGA，Inc.股東可獲得的淨收入						$	617					$	553					$	1,170

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目錄表

						正如之前報道的那樣						採用ASU 2018-12						調整後的
綜合全面收益表
截至2022年12月31日的年度
淨收入						$	627					$	(106)					$	521
其他綜合收益(虧損)，税後淨額
外幣折算調整						(162)						60						(102)
未實現投資淨收益(虧損)						(9,108)						(168)						(9,276)
更新貼現率對未來保單收益的影響						—						7,964						7,964
針對市場風險收益的特定工具信用風險的變化						—						20						20
固定收益養卹金和退休後計劃調整						23						—						23
扣除税後的其他綜合收益(虧損)合計						(9,247)						7,876						(1,371)
全面收益(虧損)合計						(8,620)						7,770						(850)
可歸因於非控股權益的綜合收益(虧損)						4						—						4
RGA，Inc.可獲得的全面收益(虧損)總額						$	(8,624)					$	7,770					$	(854)
截至2021年12月31日的年度
淨收入						$	617					$	553					$	1,170
其他綜合收益(虧損)，税後淨額
外幣折算調整						60						(4)						56
未實現投資淨收益(虧損)						(1,799)						(34)						(1,833)
更新貼現率對未來保單收益的影響						—						2,207						2,207
針對市場風險收益的特定工具信用風險的變化						—						(43)						(43)
固定收益養卹金和退休後計劃調整						22						—						22
扣除税後的其他綜合收益(虧損)合計						(1,717)						2,126						409
全面收益(虧損)合計						(1,100)						2,679						1,579
可歸因於非控股權益的綜合收益(虧損)						—						—						—
RGA，Inc.可獲得的全面收益(虧損)總額						$	(1,100)					$	2,679					$	1,579

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目錄表

其他過渡和其他披露

ASU 2018—12擴大了年度和中期財務報表中長期合同的披露要求。下表提供有關截至2021年12月31日止年度未來保單利益負債、保單持有人賬户結餘、市場風險利益及遞延保單購置成本的過渡調整及分類結轉的額外資料（單位：百萬美元）。 有關二零二二年及二零二三年之披露資料，請參閲附註5、6及8。

對未來保單福利的責任

下表提供了截至2021年12月31日止年度的公司未來保單福利負債餘額和變動（單位：百萬美元）：

截至2021年12月31日的年度：						美國和拉丁美洲-傳統						加拿大-繁體						歐洲、中東和非洲-傳統						亞太地區-傳統
預期淨保費現值
年初餘額						$	70,319					$	21,332					$	14,033					$	34,167
收養的效果金融服務–保險						20,758						1,785						2,599						(3,385)
調整後的餘額，年初						$	91,077					$	23,117					$	16,632					$	30,782
按原貼現率計算的年初餘額						$	70,317					$	21,299					$	13,999					$	34,133
現金流假設變化的影響						984						(45)						48						600
與預期經驗的實際差異的影響						254						(24)						379						402
調整後的餘額，年初						71,555						21,230						14,426						35,135
發行(1)						3,522						761						2,417						4,575
應計利息(2)						3,400						775						553						970
收取的淨保費(3)						(5,025)						(947)						(1,488)						(2,038)
不再認識(4)						—						—						(1,167)						—
外幣折算						(5)						170						(301)						(699)
按原貼現率計算的期末餘額						73,447						21,989						14,440						37,943
更改貼現率假設的影響						15,771						(199)						1,280						(5,458)
期末餘額						$	89,218					$	21,790					$	15,720					$	32,485
預期未來政策收益現值
年初餘額						$	80,275					$	24,587					$	15,246					$	37,335
收養的效果金融服務–保險						26,196						4,469						2,989						(3,694)
調整後的餘額，年初						$	106,471					$	29,056					$	18,235					$	33,641
按原貼現率計算的年初餘額						$	81,172					$	24,587					$	15,281					$	37,765
現金流假設變化的影響						1,021						(45)						42						699
與預期經驗的實際差異的影響						517						(24)						422						559
調整後的餘額，年初						82,710						24,518						15,745						39,023
發行(1)						3,537						761						2,436						4,585
應計利息(2)						3,916						992						598						1,107
福利支付(5)						(6,083)						(1,025)						(1,609)						(1,971)
不再認識(4)						—						—						(1,176)						—
外幣折算						(5)						194						(330)						(773)
按原貼現率計算的期末餘額						84,075						25,440						15,664						41,971
更改貼現率假設的影響						19,185						1,905						1,445						(6,475)
期末餘額						$	103,260					$	27,345					$	17,109					$	35,496
對未來保單福利的責任						$	14,042					$	5,555					$	1,389					$	3,011
減去：可收回的再保險						(697)						(367)						(34)						(116)
未來保單福利的淨負債						$	13,345					$	5,188					$	1,355					$	2,895

(1)發行金額：按原始貼現率計算的預期淨保費或預期未來保單利益的現值，與本期生效的新再保險合同和現有合同承擔的新保單有關。

(2)應計利息：按原利率計算的預期淨保費或預期未來保單收益的期初現值所賺取的利息。

(3)收取的淨保費：從轉讓公司收取的毛保費部分，用於支付預期的福利支出。

117

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目錄表

(4)解除承認：包括重新獲取條約和修訂條約所產生的影響，這些影響導致終止一項現有條約，並根據內部替代模式發佈一項新條約。

(5)福利支付：根據修訂後的假設，使用原始貼現率，發佈因死亡、失誤/退休和其他福利付款而預期的未來保單福利的現值。

截至2021年12月31日的年度：						美國和拉丁美洲-金融解決方案						加拿大-金融解決方案						歐洲、中東和非洲-金融解決方案						亞太地區-金融解決方案
預期淨保費現值
年初餘額						$	285					$	3,568					$	28,055					$	781
收養的效果金融服務–保險						102						343						3,634						114
調整後的餘額，年初						$	387					$	3,911					$	31,689					$	895
按原貼現率計算的年初餘額						$	314					$	3,556					$	27,799					$	781
現金流假設變化的影響						(33)						(30)						(76)						—
與預期經驗的實際差異的影響						(29)						17						997						777
調整後的餘額，年初						252						3,543						28,720						1,558
發行(1)						—						—						8,357						3,156
應計利息(2)						3						109						714						28
收取的淨保費(3)						(27)						(349)						(3,590)						(3,621)
不再認識(4)						—						—						(1,669)						—
外幣折算						—						26						(559)						(70)
按原貼現率計算的期末餘額						228						3,329						31,973						1,051
更改貼現率假設的影響						28						97						668						247
期末餘額						$	256					$	3,426					$	32,641					$	1,298
預期未來政策收益現值
年初餘額						$	4,951					$	3,584					$	33,410					$	2,645
收養的效果金融服務–保險						931						372						4,901						125
調整後的餘額，年初						$	5,882					$	3,956					$	38,311					$	2,770
按原貼現率計算的年初餘額						$	4,951					$	3,592					$	33,410					$	2,653
現金流假設變化的影響						(33)						6						(76)						—
與預期經驗的實際差異的影響						(37)						6						1,000						777
調整後的餘額，年初						4,881						3,604						34,334						3,430
發行(1)						—						—						8,357						3,156
應計利息(2)						193						112						890						63
福利支付(5)						(446)						(350)						(3,064)						(162)
不再認識(4)						—						—						(1,682)						—
外幣折算						—						27						(639)						(425)
按原貼現率計算的期末餘額						4,628						3,393						38,196						6,062
更改貼現率假設的影響						575						114						1,174						250
期末餘額						$	5,203					$	3,507					$	39,370					$	6,312
對未來保單福利的責任						$	4,947					$	81					$	6,729					$	5,014
減去：可收回的再保險						—						—						—						—
未來保單福利的淨負債						$	4,947					$	81					$	6,729					$	5,014

(1)發行金額：按原始貼現率計算的預期淨保費或預期未來保單利益的現值，與本期生效的新再保險合同和現有合同承擔的新保單有關。

(2)應計利息：按原利率計算的預期淨保費或預期未來保單收益的期初現值所賺取的利息。

(3)收取的淨保費：從轉讓公司收取的毛保費部分，用於支付預期的福利支出。

(4)解除承認：包括重新獲取條約和修訂條約所產生的影響，這些影響導致終止一項現有條約，並根據內部替代模式發佈一項新條約。

(5)福利支付：根據目前的假設，使用原始貼現率，釋放因死亡、失誤/退出和其他福利支付而預期的未來保單福利的現值。

118

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目錄表

投保人賬户餘額

下表提供了截至2021年12月31日止年度的本公司保單持有人賬户餘額的餘額和變動（以百萬美元計）：

截至2021年12月31日的年度：						美國和拉丁美洲-傳統						美國和拉丁美洲-金融解決方案						亞太地區-金融解決方案
年初餘額						$	1,752					$	16,273					$	809
存款						25						3,290						868
保單收費						(32)						(31)						(1)
自首和撤回						(13)						(1,015)						(36)
福利支付						(79)						(404)						(24)
記入貸方的利息						66						645						19
外幣折算						—						—						(14)
期末餘額						1,719						18,758						1,621
減去：可收回的再保險						—						(1,561)						—
再保險後的期末餘額						$	1,719					$	17,197					$	1,621

市場風險收益

下表提供了截至2021年12月31日止年度的本公司市場風險福利負債餘額及變動（單位：百萬美元）：

截至2021年12月31日的年度：						美國和拉丁美洲-金融解決方案
年初餘額						$	—
收養的效果金融服務–保險						266
調整後的餘額，年初						266
特定於工具的信用風險變化影響前的年初餘額						311
應計利息						3
已收取的歸屬費用						12
福利支付						(14)
未來假設的變化的影響						25
利率變動的影響						(51)
股票市場變化的影響						(49)
波動率變化的影響						(2)
其他市場影響						5
實際投保人行為與預期行為不同						14
特定於工具的信用風險變化影響前的期末餘額						254
特定於工具的信用風險變化的影響						8
期末餘額						262
減去：可收回的再保險						—
再保險後的期末餘額						$	262

延期保單收購成本

下表提供了截至2021年12月31日及截至2021年12月31日的年度公司遞延保單收購成本的餘額和變化(以百萬美元為單位)：

截至2021年12月31日的年度：						美國和拉丁美洲-傳統						加拿大-繁體						歐洲、中東和非洲-傳統						亞太地區-傳統
年初餘額						$	1,816					$	195					$	264					$	1,046
收養的效果金融服務–保險						—						—						—						—
調整後的餘額，年初						1,816						195						264						1,046
大寫						254						8						42						83
攤銷費用						(123)						(13)						(24)						(55)
外幣折算						—						1						(12)						(18)
期末餘額						$	1,947					$	191					$	270					$	1,056

119

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目錄表

截至2021年12月31日的年度：						美國和拉丁美洲-金融解決方案						加拿大-金融解決方案						歐洲、中東和非洲-金融解決方案						亞太地區-金融解決方案
年初餘額						$	254					$	—					$	—					$	41
收養的效果金融服務–保險						114						—						—						—
調整後的餘額，年初						368						—						—						41
大寫						8						—						—						49
攤銷費用						(64)						—						—						(8)
外幣折算						—						—						—						(1)
期末餘額						$	312					$	—					$	—					$	81

附註4 每股收益

下表列出了每股基本收益和稀釋後每股收益對淨收入的計算方法(單位為百萬，不包括每股信息)：

						2023						2022						2021
收益：
淨收入（基本和攤薄計算的分子）						$	909					$	521					$	1,170
減去：可歸因於非控股權益的淨收入						7						4						—
RGA，Inc.股東可獲得的淨收入						$	902					$	517					$	1,170
份額：
加權平均流通股（基本計算的分母）						66.3						66.9						67.8
來自已發行股票獎勵的等值股票						0.8						0.8						0.5
稀釋股份（稀釋計算的分母）						67.1						67.7						68.3
每股收益：
基本信息						$	13.60					$	7.73					$	17.26
稀釋						13.44						7.64						17.13

普通股等值股票的計算不包括轉換價格超過收益期間平均股票價格的股票獎勵的影響，因為這將是反稀釋的結果。普通股等值股票的計算也不包括未償還業績或有獎勵的影響，因為截至本報告所述期間結束時，發行這些獎勵的必要條件尚未滿足。

附註5 未來的政策好處

本公司每季度審查實際和預期經驗，與用於確定政策利益的假設進行比較，並將更新這些假設，如果證據表明他們應該修訂。公司的政策是在每年第三季度完成年度假設審查。然而，如果在本季度獲得的信息表明有必要進行假設更新，則可能會在其他季度進行更新。

於二零二三年，本公司完成年度假設檢討，導致未來保單福利負債總額減少。這一減少主要是由於更新了死亡率假設，這對公司的金融解決方案業務的未來政策利益負債產生了有利影響，並對公司的傳統業務產生了不利影響。

2022年，公司的假設審查導致其未來保單福利負債總額增加。增加主要是由於更新死亡率假設，這對公司傳統業務的未來保單福利負債產生不利影響。用於計量公司金融解決方案業務未來保單福利負債的假設沒有重大變化。

120

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目錄表

傳統商業

下表提供了截至2023年和2022年12月31日止年度本公司傳統業務的長期再保險合同的未來保單福利負債餘額和變動，主要包括個人人壽、團體人壽和重大疾病再保險（單位：百萬美元）：

截至二零二三年十二月三十一日止年度：						美國和拉丁美洲-傳統						加拿大-繁體						歐洲、中東和非洲-傳統						亞太地區-傳統
預期淨保費現值
按原貼現率計算的年初餘額						$	74,207					$	21,330					$	14,244					$	40,506
現金流假設變化的影響						905						96						199						(180)
與預期經驗的實際差異的影響						88						401						254						234
調整後的餘額，年初						75,200						21,827						14,697						40,560
發行(1)						4,174						546						1,074						3,469
應計利息(2)						3,526						753						509						1,072
收取的淨保費(3)						(5,928)						(941)						(1,492)						(2,042)
不再認識(4)						(35)						—						—						—
外幣折算						6						504						540						(318)
按原貼現率計算的期末餘額						76,943						22,689						15,328						42,741
更改貼現率假設的影響						(4,573)						(4,180)						(2,286)						(11,999)
期末餘額						$	72,370					$	18,509					$	13,042					$	30,742
預期未來政策收益現值
按原貼現率計算的年初餘額						$	85,285					$	24,655					$	15,454					$	44,785
現金流假設變化的影響						922						108						246						(171)
與預期經驗的實際差異的影響						170						410						267						189
調整後的餘額，年初						86,377						25,173						15,967						44,803
發行(1)						4,174						546						1,076						3,470
應計利息(2)						4,075						965						549						1,225
福利支付(5)						(5,545)						(995)						(1,427)						(1,846)
不再認識(4)						(54)						—						—						—
外幣折算						9						586						591						(282)
按原貼現率計算的期末餘額						89,036						26,275						16,756						47,370
更改貼現率假設的影響						(5,719)						(3,309)						(2,505)						(13,964)
期末餘額						$	83,317					$	22,966					$	14,251					$	33,406
對未來保單福利的責任						$	10,947					$	4,457					$	1,209					$	2,664
減去：可收回的再保險						(767)						(298)						(34)						(122)
未來保單福利的淨負債						$	10,180					$	4,159					$	1,175					$	2,542
加權平均負債期限(年)						12						15						8						15
加權平均利率						4.8		%				3.7		%				3.5		%				2.6		%
加權平均當期貼現率						5.1		%				4.7		%				5.1		%				4.6		%

(1)發行金額：按原始貼現率計算的預期淨保費或預期未來保單利益的現值，與本期生效的新再保險合同和現有合同承擔的新保單有關。

(2)應計利息：按原利率計算的預期淨保費或預期未來保單收益的期初現值所賺取的利息。

(3)收取的淨保費：從轉讓公司收取的毛保費部分，用於支付預期的福利支出。

(4)解除承認：包括重新獲取條約和修訂條約所產生的影響，這些影響導致終止一項現有條約，並根據內部替代模式發佈一項新條約。

(5)福利支付：根據目前的假設，使用原始貼現率，釋放因死亡、失誤/退出和其他福利支付而預期的未來保單福利的現值。

121

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目錄表

截至2022年12月31日的年度：						美國和拉丁美洲-傳統						加拿大-繁體						歐洲、中東和非洲-傳統						亞太地區-傳統
預期淨保費現值
按原貼現率計算的年初餘額						$	73,447					$	21,989					$	14,440					$	37,943
現金流假設變化的影響						(805)						189						123						1,604
與預期經驗的實際差異的影響						(4)						212						835						197
調整後的餘額，年初						72,638						22,390						15,398						39,744
發行 (1)						3,329						635						1,083						3,663
應計利息(2)						3,423						748						500						1,032
收取的淨保費(3)						(5,182)						(950)						(1,324)						(1,989)
不再認識(4)						—						—						—						—
外幣折算						(1)						(1,493)						(1,413)						(1,944)
按原貼現率計算的期末餘額						74,207						21,330						14,244						40,506
更改貼現率假設的影響						(6,303)						(4,899)						(2,639)						(10,927)
期末餘額						$	67,904					$	16,431					$	11,605					$	29,579
預期未來政策收益現值
按原貼現率計算的年初餘額						$	84,075					$	25,440					$	15,664					$	41,971
現金流假設變化的影響						(675)						191						136						1,681
與預期經驗的實際差異的影響						85						212						813						234
調整後的餘額，年初						83,485						25,843						16,613						43,886
發行 (1)						3,333						635						1,083						3,667
應計利息(2)						3,940						958						530						1,171
福利支付(5)						(5,472)						(1,051)						(1,260)						(1,832)
不再認識(4)						—						—						—						—
外幣折算						(1)						(1,730)						(1,512)						(2,107)
按原貼現率計算的期末餘額						85,285						24,655						15,454						44,785
更改貼現率假設的影響						(7,907)						(4,273)						(2,808)						(12,858)
期末餘額						$	77,378					$	20,382					$	12,646					$	31,927
對未來保單福利的責任						$	9,474					$	3,951					$	1,041					$	2,348
減去：可收回的再保險						(421)						(265)						(31)						(100)
未來保單福利的淨負債						$	9,053					$	3,686					$	1,010					$	2,248
加權平均負債期限(年)						12						15						8						17
加權平均利率						4.7		%				3.7		%				3.5		%				2.7		%
加權平均當期貼現率						5.2		%				4.9		%				5.5		%				4.3		%

(1)發行金額：按原始貼現率計算的預期淨保費或預期未來保單利益的現值，與本期生效的新再保險合同和現有合同承擔的新保單有關。

(2)應計利息：按原利率計算的預期淨保費或預期未來保單收益的期初現值所賺取的利息。

(3)收取的淨保費：從轉讓公司收取的毛保費部分，用於支付預期的福利支出。

(4)解除承認：包括重新獲取條約和修訂條約所產生的影響，這些影響導致終止一項現有條約，並根據內部替代模式發佈一項新條約。

(5)養卹金支付：根據現行假設，因死亡、失效/退出及其他福利付款而產生的預期未來保單福利，以原貼現率予以釋放。

122

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目錄表

用於計算傳統業務未來保單福利負債的重大假設包括死亡率、發病率、失效率及貼現率（包括增加及流動）。於2023年及2022年，本公司更新其假設，導致本公司錄得851000萬美元和300萬美元222 不包括再保險的影響，本公司對傳統業務的未來保單利益的負債增加了1000萬美元。包括再保險的影響，未來保單的利益重新計量損失為美元751000萬美元和300萬美元259 截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度分別確認了百萬美元，原因是現金流量假設的變動。二零二三年及二零二二年負債增加主要由於更新用於計量未來保單福利負債的死亡率假設所致。本公司亦更新了用於釐定當前貼現率的相關市場數據，導致用於計量未來保單福利負債淨額的貼現率假設發生變動。

本公司截至2023年及2022年12月31日止年度的傳統業務實際與預期差異、現金流量假設變動的影響及貼現率假設變動的影響概述於下表：

截至2023年12月31日的年度：

細分市場

按原貼現率計算的未來保單福利負債淨額

現金流假設的變化

實際與預期的差異

更新OCI中確認的貼現率的影響

美國和拉丁美洲–傳統型

$12.1十億

$17百萬

$82百萬

$458百萬

增長0.2%

增長0.7%

增長4.1%

加拿大–傳統型

$3.6十億

$12百萬

$9百萬

$245百萬

增長0.4%

增長0.3%

增長7.4%

歐洲、中東和非洲–傳統型

$1.4十億

$47百萬

$13百萬

$(50)百萬

增長3.9%

增長1.1%

下降4.1%

亞太地區–傳統型

$4.6十億

$9百萬

$(45)百萬

$(34)百萬

增長0.2%

減少1.1%

下降0.8%

截至2022年12月31日的年度：

細分市場

按原貼現率計算的未來保單福利負債淨額

現金流假設的變化

實際與預期的差異

更新OCI中確認的貼現率的影響

美國和拉丁美洲–傳統型

$11.1十億

$130百萬

$88百萬

$(5)百萬

增長1.2%

增長0.8%

下降47.2%

加拿大–傳統型

$3.3十億

$2百萬

$—

$(1.5)億

增長0.1%

無

減少42.8%

歐洲、中東和非洲–傳統型

$1.2十億

$13百萬

$(22)百萬

$(334)百萬

增長1.1%

減少1.8%

減少27.3%

亞太地區–傳統型

$4.3十億

$77百萬

$37百萬

$(914)百萬

增長1.9%

減少0.9%

減少22.7%

金融解決方案業務

下表提供了本公司財務解決方案業務的未來保單福利負債（包括與長壽業務相關的遞延利潤負債）的餘額和變動，該業務主要包括長壽再保險、資產密集型產品（主要是年金和金融再保險），截至2023年和2022年12月31日止年度（以百萬美元計）：

123

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目錄表

截至二零二三年十二月三十一日止年度：						美國和拉丁美洲-金融解決方案						加拿大-金融解決方案						歐洲、中東和非洲-金融解決方案						亞太地區-金融解決方案
預期淨保費現值
按原貼現率計算的年初餘額						$	1,671					$	3,394					$	38,782					$	1,605
現金流假設變化的影響						(69)						(54)						(561)						—
與預期經驗的實際差異的影響						(21)						(5)						5,046						(15)
調整後的餘額，年初						1,581						3,335						43,267						1,590
發行(1)						1,423						—						12,489						2,160
應計利息(2)						49						105						1,028						26
收取的淨保費(3)						(1,598)						(329)						(3,991)						(1,601)
不再認識(4)						—						—						—						—
外幣折算						—						73						2,039						(118)
按原貼現率計算的期末餘額						1,455						3,184						54,832						2,057
更改貼現率假設的影響						(209)						(296)						(6,566)						(157)
期末餘額						$	1,246					$	2,888					$	48,266					$	1,900
預期未來政策收益現值
按原貼現率計算的年初餘額						$	5,823					$	3,447					$	44,330					$	6,561
現金流假設變化的影響						(91)						(76)						(595)						—
與預期經驗的實際差異的影響						(29)						(13)						4,991						(17)
調整後的餘額，年初						5,703						3,358						48,726						6,544
發行(1)						1,467						—						12,489						2,170
應計利息(2)						239						107						1,206						89
福利支付(5)						(550)						(328)						(3,803)						(271)
不再認識(4)						(16)						—						—						—
外幣折算						—						73						2,320						(513)
按原貼現率計算的期末餘額						6,843						3,210						60,938						8,019
更改貼現率假設的影響						(369)						(293)						(7,219)						(929)
期末餘額						$	6,474					$	2,917					$	53,719					$	7,090
對未來保單福利的責任						$	5,228					$	29					$	5,453					$	5,190
減去：可收回的再保險						(913)						—						—						—
未來保單福利的淨負債						$	4,315					$	29					$	5,453					$	5,190
加權平均負債期限(年)						8						7						10						15
加權平均利率						3.5		%				3.2		%				2.3		%				1.3		%
加權平均當期貼現率						5.0		%				4.6		%				4.5		%				2.3		%

(1)發行金額：按原始貼現率計算的預期淨保費或預期未來保單利益的現值，與本期生效的新再保險合同和現有合同承擔的新保單有關。

(2)應計利息：按原利率計算的預期淨保費或預期未來保單收益的期初現值所賺取的利息。

(3)收取的淨保費：從轉讓公司收取的毛保費部分，用於支付預期的福利支出。

(4)解除承認：包括重新獲取條約和修訂條約所產生的影響，這些影響導致終止一項現有條約，並根據內部替代模式發佈一項新條約。

(5)福利支付：根據目前的假設，使用原始貼現率，釋放因死亡、失誤/退出和其他福利支付而預期的未來保單福利的現值。

124

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目錄表

截至2022年12月31日的年度：						美國和拉丁美洲-金融解決方案						加拿大-金融解決方案						歐洲、中東和非洲-金融解決方案						亞太地區-金融解決方案
預期淨保費現值
按原貼現率計算的年初餘額						$	228					$	3,329					$	31,973					$	1,051
現金流假設變化的影響						(31)						—						(126)						3
與預期經驗的實際差異的影響						(22)						(12)						573						29
調整後的餘額，年初						175						3,317						32,420						1,083
發行(1)						1,580						574						12,594						1,465
應計利息(2)						41						112						698						24
收取的淨保費(3)						(125)						(354)						(3,169)						(764)
不再認識(4)						—						—						—						—
外幣折算						—						(255)						(3,761)						(203)
按原貼現率計算的期末餘額						1,671						3,394						38,782						1,605
更改貼現率假設的影響						(284)						(433)						(8,805)						25
期末餘額						$	1,387					$	2,961					$	29,977					$	1,630
預期未來政策收益現值
按原貼現率計算的年初餘額						$	4,628					$	3,393					$	38,196					$	6,062
現金流假設變化的影響						(34)						—						(140)						3
與預期經驗的實際差異的影響						(46)						(24)						566						36
調整後的餘額，年初						4,548						3,369						38,622						6,101
發行(1)						1,580						574						12,594						1,465
應計利息(2)						220						115						856						70
福利支付(5)						(525)						(351)						(3,355)						(227)
不再認識(4)						—						—						—						—
外幣折算						—						(260)						(4,387)						(848)
按原貼現率計算的期末餘額						5,823						3,447						44,330						6,561
更改貼現率假設的影響						(617)						(432)						(9,719)						(435)
期末餘額						$	5,206					$	3,015					$	34,611					$	6,126
對未來保單福利的責任						$	3,819					$	54					$	4,634					$	4,496
減去：可收回的再保險						—						—						—						—
未來保單福利的淨負債						$	3,819					$	54					$	4,634					$	4,496
加權平均負債期限(年)						8						7						9						15
加權平均利率						4.3		%				3.4		%				2.0		%				1.5		%
加權平均當期貼現率						5.3		%				5.1		%				4.8		%				1.8		%

(1)發行金額：按原始貼現率計算的預期淨保費或預期未來保單利益的現值，與本期生效的新再保險合同和現有合同承擔的新保單有關。

(2)應計利息：按原利率計算的預期淨保費或預期未來保單收益的期初現值所賺取的利息。

(3)收取的淨保費：從轉讓公司收取的毛保費部分，用於支付預期的福利支出。

(4)解除承認：包括重新獲取條約和修訂條約所產生的影響，這些影響導致終止一項現有條約，並根據內部替代模式發佈一項新條約。

(5)福利支付：根據目前的假設，使用原始貼現率，釋放因死亡、失誤/退出和其他福利支付而預期的未來保單福利的現值。

125

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目錄表

用於計算金融解決方案業務未來保單福利負債的重大假設包括死亡率、發病率、失效率及貼現率（包括增加及流動）。於2023年及2022年，本公司更新其假設，導致本公司錄得781000萬美元和300萬美元17 2023年和2022年，本公司金融解決方案業務未來保單福利負債分別減少000萬美元（不包括再保險的影響）。包括再保險的影響，未來保單收益為美元781000萬美元和300萬美元17 截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度，由於現金流量假設的變化，分別確認了百萬美元。二零二三年及二零二二年負債減少主要是由於更新用於計量未來保單福利負債的死亡率假設所致。本公司亦更新了用於釐定當前貼現率的相關市場數據，導致用於計量未來保單福利負債淨額的貼現率假設發生變動。

截至2023年及2022年12月31日止年度，本公司金融解決方案業務的實際與預期差異（包括模型更新的影響）、現金流量假設變動的影響及貼現率假設變動的影響概述於下表：

截至2023年12月31日的年度：

細分市場

按原貼現率計算的未來保單福利負債淨額

現金流假設的變化

實際與預期的差異

更新OCI中確認的貼現率的影響

美國和拉丁美洲–財務解決方案

$5.4十億

$(22)百萬

$(8)百萬

$173百萬

下降0.5%

下降0.2%

增長4.2%

加拿大–財務解決方案

$26百萬

$(22)百萬

$(8)百萬

$2百萬

41.5%的降幅

下降15.1%

增長3.8%

歐洲、中東和非洲–財務解決方案

$6.1十億

$(34)百萬

$(55)百萬

$261百萬

下降0.6%

減少1.0%

增長4.7%

亞太地區–財務解決方案

$6.0十億

$—

$(2)百萬

$(312)百萬

無

無

減少6.3%

截至2022年12月31日的年度：

細分市場

按原貼現率計算的未來保單福利負債淨額

現金流假設的變化

實際與預期的差異

更新OCI中確認的貼現率的影響

美國和拉丁美洲–財務解決方案

$4.2十億

$(3)百萬

$(24)百萬

$(880)百萬

下降0.1%

下降0.5%

減少20.0%

加拿大–財務解決方案

$53百萬

$—

$(12)百萬

$(16)百萬

無

減少18.8%

減少25.0%

歐洲、中東和非洲–財務解決方案

$5.5十億

$(14)百萬

$(7)百萬

$(1.4)億

下降0.2%

下降0.1%

減少28.4%

亞太地區–財務解決方案

$5十億

$—

$7百萬

$(463)百萬

無

增長0.1%

減少10.3%

126

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目錄表

對賬和其他披露

截至2023年12月31日和2022年12月31日的合併資產負債表對未來政策福利負債的結轉對賬情況如下(百萬美元)：

						十二月三十一日，
						2023						2022
包括在前滾中的未來保單福利的責任：
傳統：
美國和拉丁美洲						$	10,947					$	9,474
加拿大						4,457						3,951
歐洲、中東和非洲						1,209						1,041
亞太地區						2,664						2,348
財務解決方案：
美國和拉丁美洲						5,228						3,819
加拿大						29						54
歐洲、中東和非洲						5,453						4,634
亞太地區						5,190						4,496
其他長期合同						125						175
索賠責任和已發生但未報告的索賠						5,437						5,152
未賺取收入負債						492						545
對未來保單福利的總負債						$	41,231					$	35,689

截至2023年12月31日和2022年12月31日，包括在前滾中的未來政策福利負債的未貼現和貼現的預期未來毛保費和預期未來福利支付金額如下(以百萬美元為單位)：

						十二月三十一日，
						2023												2022
						未打折						折扣						未打折						折扣
預期未來毛保費
傳統：
美國和拉丁美洲						$	178,510					$	84,652					$	170,430					$	78,930
加拿大						56,133						22,816						52,991						20,421
歐洲、中東和非洲						25,934						14,822						24,517						13,368
亞太地區						94,535						39,119						91,399						37,600
財務解決方案：
美國和拉丁美洲						2,963						1,893						3,163						1,946
加拿大						4,572						3,080						4,811						3,095
歐洲、中東和非洲						91,783						52,894						55,241						33,115
亞太地區						4,016						3,026						3,018						2,462
預計未來保單福利付款
傳統：
美國和拉丁美洲						$	189,168					$	83,317					$	180,256					$	77,378
加拿大						58,139						22,966						55,949						20,382
歐洲、中東和非洲						25,796						14,251						24,050						12,646
亞太地區						90,475						33,406						87,632						31,927
財務解決方案：
美國和拉丁美洲						11,031						6,474						9,129						5,206
加拿大						4,310						2,917						4,681						3,015
歐洲、中東和非洲						93,278						53,719						57,744						34,611
亞太地區						11,077						7,090						8,636						6,126

127

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目錄表

截至2023年及2022年12月31日止年度，已於綜合收益表內確認之未來保單福利負債之毛保費及利息開支金額如下（百萬美元）：

						毛保費												利息支出
						十二月三十一日，												十二月三十一日，
						2023						2022						2023						2022
傳統：
美國和拉丁美洲						$	6,093					$	5,980					$	549					$	517
加拿大						1,096						1,101						212						210
歐洲、中東和非洲						1,422						1,343						40						30
亞太地區						2,655						2,552						153						139
財務解決方案：
美國和拉丁美洲						1,496						38						190						179
加拿大						90						95						2						3
歐洲、中東和非洲						701						622						178						158
亞太地區						218						236						63						46
總計						$	13,771					$	11,967					$	1,387					$	1,282

截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日止年度，概無因淨保費超過毛保費而產生重大費用。

128

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目錄表

附註6 保單持有人應付賬款餘額

下表提供截至2023年及2022年12月31日止年度，本公司就其保單持有人賬户結餘的負債結餘及變動，反映於利息敏感合約負債（單位：百萬美元）：

截至2023年12月31日的年度：						美國和拉丁美洲-傳統						美國和拉丁美洲-金融解決方案						亞太地區-金融解決方案
年初餘額						$	1,683					$	18,906					$	3,351
存款						21						919						889
保單收費						(31)						(45)						(10)
自首和撤回						(15)						(2,045)						(137)
福利支付						(113)						(471)						(208)
記入貸方的利息						67						574						106
外幣折算						—						—						(1)
期末餘額						1,612						17,838						3,990
減去：可收回的再保險						—						(3,065)						—
再保險後的期末餘額						$	1,612					$	14,773					$	3,990
加權平均貸記率						4.4		%				3.4		%				3.0		%
風險淨額(1)						$	671					$	7,049					$	—
現金退還價值						$	1,606					$	17,707					$	3,314

截至2022年12月31日的年度：						美國和拉丁美洲-傳統						美國和拉丁美洲-金融解決方案						亞太地區-金融解決方案
年初餘額						$	1,719					$	18,758					$	1,621
存款						24						1,289						2,521
保單收費						(32)						(33)						(134)
自首和撤回						(17)						(1,258)						(639)
福利支付						(76)						(448)						(46)
記入貸方的利息						65						598						51
外幣折算						—						—						(23)
期末餘額						1,683						18,906						3,351
減去：可收回的再保險						—						(1,543)						—
再保險後的期末餘額						$	1,683					$	17,363					$	3,351
加權平均貸記率						4.0		%				3.3		%				2.7		%
風險淨額(1)						$	657					$	2,490					$	—
現金退還價值						$	1,676					$	18,852					$	2,743

(1)風險淨額定義為截至資產負債表日的擔保金額減去賬户價值。餘額是指如果在資產負債表日對所有合同提出死亡索賠，公司將產生的索賠金額。

關於本公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的投保人賬户餘額信息如下(以百萬美元為單位)：

						十二月三十一日，
						2023						2022
包括在前滾中的投保人賬户餘額：
傳統：
美國和拉丁美洲						$	1,612					$	1,683
財務解決方案：
美國和拉丁美洲						17,838						18,906
亞太地區						3,990						3,351
其他投保人賬户餘額
美國和拉丁美洲-金融解決方案						50						70
投保人賬户餘額合計						$	23,490					$	24,010

129

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目錄表

截至2023年12月31日和2022年12月31日，按保證最低貸記利率範圍和相應的保證最低貸記利率之間的相關基點差額計算的賬户價值餘額如下(以百萬美元為單位)：

						2023年12月31日
						保證最低貸款率的範圍						保證最低限度						1個基點--以上50個基點						51個基點--以上100個基點						101個基點-以上150個基點						高於150個基點						總計
美國和拉丁美洲-傳統						低於1.00%						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
						1.00 – 1.99%						—						—						—						—						—						—
						2.00 – 2.99%						—						—						—						—						—						—
						3.00 – 3.99%						—						—						—						—						—						—
						4.00%及以上						509						110						993						—						—						1,612
						總計						$	509					$	110					$	993					$	—					$	—					$	1,612
美國和拉丁美洲-金融解決方案						低於1.00%						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
						1.00 – 1.99%						1,602						10						14						60						30						1,716
						2.00 – 2.99%						1,556						14						39						663						84						2,356
						3.00 – 3.99%						4,223						252						90						—						—						4,565
						4.00%及以上						9,155						46						—						—						—						9,201
						總計						$	16,536					$	322					$	143					$	723					$	114					$	17,838
亞太地區-金融解決方案						低於1.00%						$	275					$	—					$	—					$	—					$	—					$	275
						1.00 – 1.99%						696						—						—						—						—						696
						2.00 – 2.99%						718						—						—						—						—						718
						3.00 – 3.99%						1,297						—						—						—						—						1,297
						4.00%及以上						1,004						—						—						—						—						1,004
						總計						$	3,990					$	—					$	—					$	—					$	—					$	3,990

130

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目錄表

						2022年12月31日
						保證最低貸款率的範圍						保證最低限度						1個基點--以上50個基點						51個基點--以上100個基點						101個基點-以上150個基點						高於150個基點						總計
美國和拉丁美洲-傳統						低於1.00%						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
						1.00 – 1.99%						—						—						—						—						—						—
						2.00 – 2.99%						—						—						—						—						—						—
						3.00 – 3.99%						—						—						—						—						—						—
						4.00%及以上						654						1,029						—						—						—						1,683
						總計						$	654					$	1,029					$	—					$	—					$	—					$	1,683
美國和拉丁美洲-金融解決方案						低於1.00%						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
						1.00 – 1.99%						1,913						13						43						56						41						2,066
						2.00 – 2.99%						1,935						8						99						644						—						2,686
						3.00 – 3.99%						4,965						239						64						—						—						5,268
						4.00%及以上						8,837						49						—						—						—						8,886
						總計						$	17,650					$	309					$	206					$	700					$	41					$	18,906
亞太地區-金融解決方案						低於1.00%						$	292					$	—					$	—					$	—					$	—					$	292
						1.00 – 1.99%						719						—						—						—						—						719
						2.00 – 2.99%						770						—						—						—						—						770
						3.00 – 3.99%						1,122						—						—						—						—						1,122
						4.00%及以上						448						—						—						—						—						448
						總計						$	3,351					$	—					$	—					$	—					$	—					$	3,351

131

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目錄表

附註7：未付索賠和索賠費用--短期合同

未付索賠的負債和索賠費用

本公司使用幾種精算方法計算已發生但未報告的負債。這些方法利用歷史索賠報告模式，形成一個三角形報告索賠額。然後，利用索賠三角計算最終索賠額和已發生但未報告的負債。預期索賠方法使用保險費等風險數據來確定最終索賠金額。最後一種方法混合了發展和預期索賠方法的估計數。於二零二三年，方法並無重大變動。

下表提供了本公司美國和拉丁美洲和亞太地區傳統業務的短期再保險合同的已發生和已付索賠發展的信息，主要涉及團體人壽和健康（包括殘疾）業務。本公司其他分部的短期業務並不重要。索償負債及索償調整開支（扣除再保險）等於已發生索償總額減累計已付索償加上二零一四年前未償負債。

本公司為大額股份交易提供再保險。49.分類索賠人在沒有全面索賠細節的情況下，提供大量損失資料是行業的常見做法。此外，在累計止損範圍下的索賠可能是數千個索賠的結果，但本公司只支付超出的金額。因此，在下表中按事故年份提供有意義的索賠計數細節是不切實際的。

美國和拉丁美洲																																																																		自.起
(百萬美元)																																																																		2023年12月31日
已發生索賠和分配索賠調整數，扣除再保險 (1)																																																																		已發生但未報告負債總額加上已報告索賠的預期發展
事故年						截至12月31日止年度，
						2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023
2014						$	408					$	411					$	396					$	397					$	396					$	399					$	399					$	401					$	401					$	402					$	—
2015												460						461						465						462						462						463						463						464						464						—
2016																		501						500						501						497						497						498						499						500						—
2017																								485						514						509						504						503						504						503						—
2018																														538						538						524						517						520						519						—
2019																																				491						473						456						453						453						2
2020																																										469						426						415						415						3
2021																																																509						492						493						4
2022																																																						519						480						33
2023																																																												543						240
																																																						*總計						$	4,772

累計已付索賠和已分配索賠調整數（扣除再保險） (1)
事故年						截至12月31日止年度，
						2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023
2014						$	129					$	305					$	337					$	349					$	356					$	364					$	368					$	374					$	378					$	382
2015												146						361						407						422						431						437						441						446						450
2016																		185						393						437						451						460						467						472						477
2017																								190						403						448						462						468						474						478
2018																														183						415						465						479						489						494
2019																																				180						372						418						428						432
2020																																										159						356						388						394
2021																																																177						414						454
2022																																																						182						395
2023																																																												179
																																										總計																		4,135
																		2014年之前所有未決索賠，扣除再保險																																										110
												索賠負債和索賠理算費用，扣除再保險																																																$	747

(1)2014 – 2022年未經審核。

132

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目錄表

亞太地區																																																																		自.起
(百萬美元)																																																																		2023年12月31日
已發生索賠和分配索賠調整數，扣除再保險 (1)																																																																		已發生但未報告負債總額加上已報告索賠的預期發展
事故年						截至12月31日止年度，
						2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023
2014						$	267					$	290					$	257					$	262					$	275					$	277					$	277					$	276					$	275					$	276					$	3
2015												269						249						242						258						258						258						258						258						259						4
2016																		220						199						206						213						212						209						210						211						3
2017																								205						207						207						210						198						196						198						2
2018																														245						262						256						245						239						239						4
2019																																				245						253						260						251						253						8
2020																																										145						141						142						145						14
2021																																																67						61						61						7
2022																																																						93						96						21
2023																																																												131						76
																																																						總計						$	1,869

累計已付索賠和已分配索賠調整數（扣除再保險） (1)
事故年						截至12月31日止年度，
						2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020						2021						2022						2023
2014						$	33					$	131					$	171					$	199					$	221					$	234					$	244					$	251					$	255					$	259
2015												47						115						162						195						214						226						235						240						243
2016																		37						94						129						148						161						172						180						187
2017																								34						84						111						132						147						160						169
2018																														31						103						142						171						191						206
2019																																				37						99						136						174						194
2020																																										22						53						80						95
2021																																																8						23						34
2022																																																						11						42
2023																																																												22
																																																總計												1,451
																		2014年之前所有未決索賠，扣除再保險																																										91
																		索賠負債和索賠理算費用，扣除再保險																																										$	509

(1)2014—2022年未經審計。

以下為截至2023年12月31日的平均歷史索償期限的未經審核補充資料：

按年齡劃分的已發生索償平均年給付額，扣除再保險
年份						1						2						3						4						5						6						7						8						9						10
美國和拉丁美洲						35.8		%				44.6		%				8.9		%				2.6		%				1.6		%				1.3		%				1.0		%				1.2		%				0.8		%				1.0		%
亞太地區						14.9		%				27.3		%				16.3		%				11.5		%				7.6		%				5.4		%				4.0		%				2.6		%				1.4		%				1.2		%

133

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目錄表

已發生和已支付索賠的披露與未付索賠責任和索賠調整費的對賬

截至2023年12月31日的合併資產負債表中已發生和已支付的索賠發展表與索賠負債和索賠調整費用的對賬情況如下(百萬美元)：

			2023
扣除再保險後的索賠負債和索賠調整費用：
美國和拉丁美洲			$	747
亞太地區			509
索賠負債和索賠理算費用，扣除再保險			1,256
調整以對帳保單索賠總額：
可追討的再保險			11
貼現的效果			(103)
未分配的索賠調整費用			9
調整總額			(83)
上表未包括的其他短期合同：
美國和拉丁美洲			221
加拿大			378
歐洲、中東和非洲			833
亞太地區			119
公司和其他			6
未付索賠的總負債和索賠調整費			$	2,730

索賠和索賠理算費用的結轉

未支付索賠的負債在公司綜合資產負債表上的其他保單索賠和福利中報告。與未付索償有關的活動概述如下（百萬美元）：

						2023						2022
年初餘額						$	2,480					$	2,110
減去：可收回的再保險						(57)						(81)
年初淨餘額						2,423						2,029
發生：
本年度						1,561						1,778
前幾年						(111)						(125)
已發生的總金額						1,450						1,653
付款：
本年度						(473)						(440)
前幾年						(804)						(800)
付款總額						(1,277)						(1,240)
其他變化：
利息累加						39						34
外匯調整						15						(53)
其他更改合計						54						(19)
期末淨餘額						2,650						2,423
加：可收回的再保險						80						57
期末餘額						$	2,730					$	2,480

與前幾個期間有關的已發生索賠主要是由於前幾年的索賠發展不同於最初估計未付索賠負債時的預期。在確定本年度未付索賠的負債時，考慮到了這些趨勢。

134

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目錄表

注8市場風險收益

下表提供了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度公司市場風險收益的餘額和變化(以百萬美元為單位)：

						美國和拉丁美洲-金融解決方案
						截至12月31日止年度，
						2023						2022
年初餘額						$	247					$	262
特定於工具的信用風險變化影響前的年初餘額						263						254
應計利息						14						54
已收取的歸屬費用						25						28
福利支付						(1)						(9)
未來假設的變化的影響						16						18
利率變動的影響						(5)						(175)
股票市場變化的影響						(52)						48
波動率變化的影響						(6)						19
其他市場影響						(15)						7
實際投保人行為與預期行為不同						14						19
特定於工具的信用風險變化影響前的期末餘額						253						263
特定於工具的信用風險變化的影響						(4)						(16)
期末餘額						249						247
減去：可收回的再保險						—						—
再保險後的期末餘額						$	249					$	247
風險淨額						$	1,401					$	1,630
加權-合同持有人的平均達到年齡(年)						71						66

截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日，市場風險收益結轉與綜合資產負債表的對賬如下（百萬美元）：

						十二月三十一日，																		十二月三十一日，
						2023																		2022
						資產(1)						負債						網絡						資產(1)						負債						網絡
美國和拉丁美洲-金融解決方案						$	9					$	258					$	(249)					$	—					$	247					$	(247)
市場風險總收益						$	9					$	258					$	(249)					$	—					$	247					$	(247)

(1)計入其他資產。

公允價值計量

關於資產和負債的公允價值計量的信息，見附註13--“資產和負債的公允價值”，但市場風險收益除外。

市場風險收益被歸類在公允價值層次的第三級。市場風險利益的公允價值通過使用歸屬報告來量化公允價值變化的基本來源的影響，包括基於保單持有人賬户價值、利率以及不同時期的短期和長期隱含波動率的資本市場投入。

D截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日止年度，市場風險收益計算的輸入數據並無重大變動，而非財務假設並無變動。

135

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目錄表

附註9 遞延保單收購成本

下表提供截至2023年及2022年12月31日止年度本公司傳統業務遞延保單購置成本的結餘及變動（單位：百萬美元）： 

截至2023年12月31日的年度：						美國和拉丁美洲-傳統						加拿大-繁體						歐洲、中東和非洲-傳統						亞太地區-傳統
年初餘額						$	2,087					$	171					$	294					$	1,043
大寫						248						9						100						121
攤銷費用						(145)						(12)						(50)						(59)
外幣折算						1						5						3						(7)
期末餘額						$	2,191					$	173					$	347					$	1,098

截至2022年12月31日的年度：						美國和拉丁美洲-傳統						加拿大-繁體						歐洲、中東和非洲-傳統						亞太地區-傳統
年初餘額						$	1,947					$	191					$	270					$	1,056
大寫						284						10						83						86
攤銷費用						(144)						(17)						(38)						(67)
外幣折算						—						(13)						(21)						(32)
期末餘額						$	2,087					$	171					$	294					$	1,043

下表提供了公司金融解決方案業務截至2022年12月31日、2023年和2022年的遞延保單收購成本的餘額和變化(以百萬美元為單位)：

截至2023年12月31日的年度：						美國和拉丁美洲-金融解決方案						加拿大-金融解決方案						歐洲、中東和非洲-金融解決方案						亞太地區-金融解決方案
年初餘額						$	341					$	—					$	—					$	188
大寫						259						—						—						99
攤銷費用						(48)						—						—						(33)
外幣折算						—						—						—						(4)
期末餘額						$	552					$	—					$	—					$	250

截至2022年12月31日的年度：						美國和拉丁美洲-金融解決方案						加拿大-金融解決方案						歐洲、中東和非洲-金融解決方案						亞太地區-金融解決方案
年初餘額						$	312					$	—					$	—					$	81
大寫						87						—						—						121
攤銷費用						(58)						—						—						(13)
外幣折算						—						—						—						(1)
期末餘額						$	341					$	—					$	—					$	188

136

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目錄表

遞延保單購置成本與截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日的綜合資產負債表對賬如下（百萬美元）：

						十二月三十一日，
						2023						2022
包括在前滾中的遞延保單收購成本：
傳統：
美國和拉丁美洲						$	2,191					$	2,087
加拿大						173						171
歐洲、中東和非洲						347						294
亞太地區						1,098						1,043
財務解決方案：
美國和拉丁美洲						552						341
加拿大						—						—
歐洲、中東和非洲						—						—
亞太地區						250						188
其他長期業務：
公司和其他						6						4
遞延保單收購總成本						$	4,617					$	4,128

附註10 再保險

割讓的再保險

在正常業務過程中，本公司尋求限制其對任何單一被保險人的損失風險，並根據超額承保和共保合同通過將再保險轉讓給其他保險或再保險公司來收回部分已支付的利益。在個人人壽市場，本公司保留的最多為美元8每一個人的生命都有百萬的覆蓋。超過這一保留額的索賠將轉給轉讓人；但是，公司仍對轉讓公司承擔的全部風險承擔全部責任。在某些有限的情況下，公司保留了超過美元的資金。8每一個人的政策。本公司與其他再保險公司訂立協議，以減輕與超額保單有關的剩餘風險。此外，由於本公司提供的除個人人壽（如團體人壽、殘疾和健康）外的一些較低面值的再保險覆蓋範圍，在某些情況下，本公司可能會產生總計超過美元的淨索賠，8每一個人的生命。

再保險條約並不免除本公司對轉讓公司的責任。轉授權人未能履行其義務可能導致公司損失。本公司定期評估其承擔及接受再保險的保險及再保險公司的財務狀況。 將為被視為無法收回的款項設立備抵。於2023年及2022年12月31日，本集團認為毋須作出任何撥備。

超過本公司保留限額的金額，將通過本公司的轉保池安排轉保。截至2023年12月31日，A.M. Best Company之後的所有評級轉權池參與者被評為“A—（優秀）”或更好。本公司每季度核實轉股權池參與者的評級。對於現金池中大多數未評級的轉授權獲得者，已以信用證或信託資產形式提供擔保。此外，本公司對轉授權人進行年度財務審查，以評估財務穩定性及表現。除其第三方轉保人外，多個RGA再保險子公司將超出其保留額的金額轉保給附屬子公司。

於2023年第四季度，本公司作為發起人推出了密蘇裏州旗下的人壽再保險公司Ruby Reinsurance Company（Ruby Re），為美國資產密集型業務再保險。本公司並非Ruby Re的投資者，因此不會合並該實體。 該公司完成了一項共保基金預扣交易，根據該交易，它追溯了美元2.5 與資產密集型業務相關的現有負債10億美元。

不包括向Ruby Re保險公司轉保險的金額，兩家主要的再保險公司約佔 74於2023年12月31日的再保險分出應收款及其他的%。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，10百萬美元和美元16另外，有百萬宗可收回的索償個案逾期超過90天。再保險分出應收款總額中還包括一筆再保險存款資產，3.13億美元和3,000美元1.5 截至2023年12月31日和2022年12月31日，

137

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目錄表

再保險對淨保費的影響如下（百萬美元）：

截至2013年12月31日的年度，						2023						2022						2021
直接保險						$	1,477					$	26					$	33
假設再保險						14,281						13,830						13,354
放棄再保險						(673)						(778)						(874)
淨保費						$	15,085					$	13,078					$	12,513

再保險對申索及其他保單利益以及未來保單利益重新計量損益的影響如下（百萬美元）：

截至2013年12月31日的年度，						2023						2022						2021
直接保險						$	1,577					$	73					$	59
假設再保險						12,912						12,867						12,944
放棄再保險						(679)						(667)						(763)
索償淨額和其他保單福利及未來保單福利重新計量損益						$	13,810					$	12,273					$	12,240

再保險對現行人壽再保險的影響見下表（百萬美元）：

						直接						假設						割讓						網絡						假設/淨額%
2023年12月31日						$	924					$	3,704,061					$	69,242					$	3,635,743					101.9		%
2022年12月31日						1,027						3,400,735						151,569						3,250,193						104.6
2021年12月31日						1,117						3,467,054						166,842						3,301,329						105.0

扣繳的資金

該公司的某些轉讓協議，包括與Ruby Re的協議，都是在扣留資金的基礎上達成的。雖然被扣留資金的經濟利益被轉移到承擔公司，但本公司保留對被扣留資金賬户內資產的合法所有權，並建立資金預扣負債。與扣留資產相關的淨投資收入在其他再保險費用中報告，與資產相關的已實現淨收益(虧損)在扣除轉移給假設公司的金額後報告。以下資產是為支持公司的預提資金安排而持有的，並在截至2023年12月31日和2022年12月31日的合併資產負債表中列示的項目中列報(百萬美元)：

						截至12月31日止年度，
						2023						2022
可供出售的固定期限證券						$	2,442					$	203
股權證券						2						1
按揭貸款						451						18
按利息扣繳的資金						1,545						1,596
房地產合資企業						35						—
短期投資及現金和現金等價物						30						1
應計投資收益						28						3
淨其他資產						1						—
淨資產						$	4,534					$	1,822

某些資產按攤餘成本報告，而這些資產的公允價值反映在扣繳的應付資金中。該公司有一筆美元4,483百萬美元和美元1,486扣繳應付資金100萬美元，扣除嵌入的衍生資產#2061000萬美元和300萬美元361分別截至2023年12月31日和2022年12月31日。

假定再保險

於2023年及2022年12月31日，本公司分別提供約500美元。28.310億美元28.7根據金融再保險或資本解決方案交易，向其他保險公司提供100億美元的金融再保險（按税前法定盈餘、基於風險的資本和其他金融再保險結構計算），以協助分出公司滿足適用的監管要求。一般而言，該等財務再保險由本公司承擔現金或承擔保險責任提供，並以再保險業務的未來利潤作抵押。本公司根據未償還金融再保險淨額賺取費用。

再保險條約，無論是臨時的還是自動的，都可以規定轉讓公司的收回權利。再獲權允許再保險公司在約定的期限後，一般為10年，或在某些情況下，由於再保險公司的財務狀況或評級發生變化，再獲權允許再保險公司再獲再保險的全部或部分風險。收回先前已放棄的業務並不影響在收回該業務之前已放棄的保費，

138

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目錄表

將減少後續期間的保費。此外，某些再保險條約賦予轉讓公司權利，要求公司將資產置於信託中，以支持轉讓公司的法定儲備金，如果公司的信用評級和/或其他法定措施降低到特定水平，通常為非投資級別水平，或如果沒有保持最低水平的財務狀況。截至2023年12月31日，本公司或其附屬公司概無因信貸下調或界定法定措施下調而須額外抵押品或重新收回再保險合約。

某些再保險條約要求再保險人將資產置於信託中，以擔保再保險人對轉讓公司的義務。信託資產繼續由本公司擁有，但根據信託協議的條款，其用途受到限制。攤銷成本為美元的證券3.510億美元3.7於2023年12月31日及2022年12月31日，本公司的附屬公司以信託方式持有，以滿足再保險業務的抵押品要求。 此外，攤銷成本為美元的證券32.810億美元31.5截至2023年12月31日和2022年12月31日，分別以信託方式持有，以滿足某些第三方再保險協議下的抵押品要求。在某些情況下，本公司可能有義務將再保險從一個子公司轉移到另一個子公司，張貼額外的抵押品或根據給定的再保險協議付款。這些條件包括子公司的控制權或評級發生變化、無力償債、再保險條約下的不履約、或該子公司失去許可證或其他監管授權。倘本公司曾被要求將再保險從一間附屬公司轉移至另一間附屬公司，則根據再保險條約，本公司在綜合基礎上面臨的風險不會改變；然而，由於為業務再保險的附屬公司的司法管轄權發生變化，可能需要額外抵押品或需要額外資本，這可能導致流動性緊張。

附註11 投資

可供出售之固定到期日證券

本公司持有各類固定到期可供出售證券，並將其分類為公司證券，（“公司”）、加拿大和加拿大省級政府證券（"加拿大政府"）、日本政府和機構（“日本政府”）、資產支持證券（“ABS”）、商業抵押貸款支持證券（“CMBS”）、住宅抵押貸款支持證券（“RMBS”）、美國政府和機構（“美國政府”）、州和政治分支機構，以及其他外國政府、超國家和外國政府贊助的企業（“其他外國政府”）。ABS、CMBS和RMBS統稱為結構性證券。

下表提供了截至2023年和2022年12月31日按類型劃分的固定到期證券投資的相關信息（單位：百萬美元）：

2023年12月31日：						攤銷 成本						信貸損失準備						未實現 收益						未實現 損失						估計數 公允價值						佔總數的百分比
可供銷售：
公司						$	42,014					$	62					$	554					$	3,751					$	38,755					64.1		%
加拿大政府						3,477						—						473						33						3,917						6.5
日本政府						3,630						—						3						502						3,131						5.2
ABS						4,661						12						19						239						4,429						7.3
CMBS						1,969						1						7						202						1,773						2.9
RMBS						1,173						—						8						102						1,079						1.8
美國政府						2,725						—						9						214						2,520						4.2
國家和政治分區						1,236						—						7						129						1,114						1.8
其他外國政府						4,092						—						45						388						3,749						6.2
固定到期日證券總額						$	64,977					$	75					$	1,125					$	5,560					$	60,467					100.0		%

139

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目錄表

2022年12月31日：						攤銷 成本						信貸損失準備						未實現 收益						未實現 損失						估計數 公允價值						佔總數的百分比
可供銷售：
公司						$	38,963					$	27					$	168					$	5,135					$	33,969					64.2		%
加拿大政府						3,311						—						381						66						3,626						6.9
日本政府						3,033						—						4						478						2,559						4.8
ABS						4,324						10						4						440						3,878						7.3
CMBS						1,835						—						—						212						1,623						3.1
RMBS						1,054						—						1						114						941						1.8
美國政府						1,690						—						4						212						1,482						2.8
國家和政治分區						1,282						—						10						173						1,119						2.1
其他外國政府						4,171						—						22						489						3,704						7.0
固定到期日證券總額						$	59,663					$	37					$	594					$	7,319					$	52,901					100.0		%

本公司與交易對手訂立各種抵押品安排，要求質押及接受固定到期日證券作為抵押品。質押固定到期日證券計入固定到期日證券，可在綜合資產負債表中出售。作為抵押品收到的固定到期日證券由單獨的託管賬户持有，不計入本公司的綜合資產負債表。在受到某些限制的情況下，合同允許公司出售或再抵押其收到的抵押品；然而，截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月，尚未出售或再抵押任何收到的抵押品。該公司還以信託形式持有資產，以滿足衍生品交易和某些第三方再保險條約下的抵押品要求。下表包括截至2022年12月31日、2023年和2022年作為抵押品質押和收到的固定期限證券以及為滿足衍生品交易和某些第三方再保險條約的抵押品要求而持有的信託資產(以百萬美元為單位)：

			2023												2022
			攤銷 成本						估計數 公允價值						攤銷 成本						估計數 公允價值
質押為抵押品的固定期限證券			$	572					$	517					$	355					$	292
作為抵押品收到的固定期限證券			不適用						1,827						不適用						1,428
為滿足抵押品要求而持有的信託資產			32,758						30,359						31,510						27,817

該公司持續監控其金融工具的集中度，並通過保持多元化的投資組合來限制對任何一個發行人的敞口，從而降低信貸風險。截至2022年12月31日、2023年和2022年，公司面臨的單一發行人的信用風險集中超過公司股本的10%，包括美國政府及其機構和日本政府及其機構的證券，以及以下披露的證券(以百萬美元為單位)：

			2023												2022
			攤銷 成本						估計數 公允價值						攤銷 成本						估計數 公允價值
由以下機構擔保或發行的固定到期日證券：
加拿大魁北克省			$	1,467					$	1,748					$	1,436					$	1,649
加拿大安大略省			1,019						1,125						982						1,068

截至2023年12月31日，分類為可供出售的固定到期證券的攤銷成本及估計公允價值按合同到期日列於下表（百萬美元）。實際到期日可能與合約到期日不同，因為借款人可能有權收回或預付債務，不論是否收回或預付罰款。由於結構性證券並非於單一到期日到期，故於下表單獨列示。

						攤銷成本						估計公允價值
可供銷售：
在一年或更短的時間內到期						$	1,587					$	1,595
應在一年至五年後到期						11,517						11,294
在五年到十年後到期						11,224						10,637
十年後到期						32,846						29,660
結構性證券						7,803						7,281
總計						$	64,977					$	60,467

140

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目錄表

公司固定期限證券

下表顯示了截至2023年12月31日和2022年12月31日公司固定到期日持股的主要部門（單位：百萬美元）：

2023年12月31日：						攤銷成本						估計數 公允價值						佔全球總數的%
金融						$	15,052					$	13,789					35.6		%
工業						21,413						19,935						51.4
實用程序						5,549						5,031						13.0
總計						$	42,014					$	38,755					100.0		%
2022年12月31日：						攤銷成本						估計數 公允價值						佔總數的百分比
金融						$	14,551					$	12,680					37.3		%
工業						19,624						17,257						50.8
實用程序						4,788						4,032						11.9
總計						$	38,963					$	33,969					100.0		%

信貸損失和減值準備–可供出售之固定到期日證券

誠如附註2“主要會計政策及聲明”所述，固定到期證券之信貸虧損撥備於投資相關收益（虧損）淨額確認。確認金額指證券的攤銷成本與其預計未來現金流量的淨現值之間的差額，該淨現值按固定到期證券隱含的實際利率貼現，而該淨現值在計提信貸虧損撥備前。公平值與攤銷成本之間的任何剩餘差額於其他全面收益中確認。

下表呈列截至2023年及2022年12月31日止年度按類別劃分的固定到期證券信貸虧損撥備的結轉情況： (百萬美元):

						公司						ABS						CMBS						其他外國政府						總計
截至2023年12月31日的年度：
期初餘額						$	27					$	10					$	—					$	—					$	37
在以前未記錄信貸損失的證券上確認的信貸損失						51						—						1						—						52
期內出售證券的減幅						(10)						—						—						—						(10)
本公司打算出售或很可能在收回其攤餘成本之前出售的證券的減少，						—						—						—						—						—
對上一期間有撥備的證券的信貸損失的額外增加或減少						—						2						—						—						2
從津貼中扣除的沖銷						(6)						—						—						—						(6)
期末餘額						$	62					$	12					$	1					$	—					$	75

						公司						ABS						CMBS						其他外國政府						總計
截至2022年12月31日的年度：
期初餘額						$	26					$	—					$	1					$	4					$	31
在以前未記錄信貸損失的證券上確認的信貸損失						31						10						—						1						42
期內出售證券的減幅						(32)						—						—						(7)						(39)
本公司打算出售或很可能在收回其攤餘成本之前出售的證券的減少，						(4)						—						—						—						(4)
對上一期間有撥備的證券的信貸損失的額外增加或減少						6						—						(1)						2						7
從津貼中扣除的沖銷						—						—						—						—						—
期末餘額						$	27					$	10					$	—					$	—					$	37

可供出售的固定期限證券的未實現虧損

公司對價值下降是否需要記錄信貸損失準備金的確定包括分析發行人是否正在進行合同付款，評估公司是否有可能

141

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目錄表

能夠根據證券的合同條款收回所有到期款項，並分析公司收回投資攤銷成本的整體能力。

下表列出了估計的公允價值和未實現虧損總額5,788和6,441截至2023年12月31日和2022年12月31日尚未計入信貸損失撥備的固定到期日證券，估計公允價值下降，仍低於攤銷成本(百萬美元)。這些投資按證券類別和級別以及相關公允價值持續低於攤銷成本的時間長短列示。

						少於12個月												12個月或更長時間												總計
2023年12月31日：						估計數 公允價值						毛收入 未實現 損失						估計數 公允價值						毛收入 未實現 損失						估計數 公允價值						毛收入 未實現 損失
投資級證券：
公司						$	2,134					$	70					$	24,207					$	3,524					$	26,341					$	3,594
加拿大政府						—						—						459						33						459						33
日本政府						876						50						2,193						452						3,069						502
ABS						336						5						3,025						223						3,361						228
CMBS						160						5						1,328						190						1,488						195
RMBS						115						3						681						99						796						102
美國政府						614						10						717						204						1,331						214
國家和政治分區						73						1						864						128						937						129
其他外國政府						254						3						2,290						333						2,544						336
總投資級證券						4,562						147						35,764						5,186						40,326						5,333
低於投資級的證券：
公司						295						36						649						121						944						157
ABS						—						—						68						10						68						10
CMBS						—						—						4						1						4						1
其他外國政府						—						—						193						52						193						52
投資級以下證券合計						295						36						914						184						1,209						220
固定到期日證券總額						$	4,857					$	183					$	36,678					$	5,370					$	41,535					$	5,553

						少於12個月												12個月或更長時間												總計
2022年12月31日：						估計數 公允價值						毛收入 未實現 損失						估計數 公允價值						毛收入 未實現 損失						估計數 公允價值						毛收入 未實現 損失
投資級證券：
公司						$	21,867					$	2,756					$	6,840					$	2,225					$	28,707					$	4,981
加拿大政府						554						42						71						23						625						65
日本政府						815						86						1,694						392						2,509						478
ABS						1,596						153						1,931						269						3,527						422
CMBS						1,314						144						281						65						1,595						209
RMBS						664						62						181						53						845						115
美國政府						1,202						64						253						148						1,455						212
國家和政治分區						819						124						131						50						950						174
其他外國政府						1,942						167						1,026						260						2,968						427
總投資級證券						30,773						3,598						12,408						3,485						43,181						7,083
低於投資級的證券：
公司						767						87						305						61						1,072						148
ABS						52						6						38						9						90						15
CMBS						—						—						—						—						—						—
其他外國政府						39						2						164						60						203						62
投資級以下證券合計						858						95						507						130						1,365						225
固定到期日證券總額						$	31,631					$	3,693					$	12,915					$	3,615					$	44,546					$	7,308

截至所示日期，本公司無意出售，且更有可能不會被要求出售上表所列證券。然而，不可預見的事實及情況可能導致本公司在管理其投資組合的一般過程中出售固定到期證券，以符合若干多元化、信貸質素及流動性指引。未實現虧損變動主要由無風險利率及信貸息差變動所帶動。

142

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目錄表

淨投資收益

投資收入淨額的主要類別包括以下幾類(百萬美元)：

						截至12月31日止年度，
						2023						2022						2021
可供出售的固定期限證券						$	2,753					$	2,305					$	2,059
股權證券						6						6						5
按揭貸款						324						298						293
政策性貸款						54						54						55
按利息扣繳的資金						317						253						351
有限合夥企業和房地產合資企業						181						331						419
短期投資及現金和現金等價物						99						29						3
其他投資資產						21						12						61
投資收益						3,755						3,288						3,246
投資費用						(164)						(127)						(108)
淨投資收益						$	3,591					$	3,161					$	3,138

截至2023年12月31日，本公司持有的非創收證券攤銷成本（扣除備抵）為美元，88 百萬美元及估計公平值46 萬截至2022年12月31日，本公司持有的非創收證券攤銷成本（扣除備抵）為美元，87百萬美元及估計公平值45萬一般而言，當主要由於破產或信貸違約而未支付本金或利息時，證券不產生收入。

與投資有關的收益(損失)，淨額

與投資有關的收益(損失)，淨額包括以下(百萬美元)：

						截至12月31日止年度，
						2023						2022						2021
可供出售的固定期限證券：
信貸損失備抵變動						$	(38)					$	(6)					$	(11)
固定到期證券減值						(3)						(17)						(1)
投資活動已實現收益						72						192						299
投資活動已實現損失						(275)						(396)						(65)
股權證券淨收益(虧損)						(1)						(21)						25
按揭貸款信貸損失免税額變動						(16)						(16)						29
某些有限合夥投資的公允價值變動						48						38						169
獨立衍生品淨虧損						(129)						(166)						(10)
嵌入衍生工具的淨收益(虧損)						(163)						(173)						107
其他，淨額						24						26						25
與投資有關的收益(損失)合計，淨額						$	(481)					$	(539)					$	567

143

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目錄表

證券借貸和回購/逆回購協議

下表提供截至2023年及2022年12月31日的證券借貸及回購╱逆回購協議的相關資料（百萬美元）：

			2023												2022
			攤銷 成本						估計數 公允價值						攤銷 成本						估計數 公允價值
證券借貸交易：
借入的證券(1)			不適用						$	947					不適用						$	852
質押為抵押品的證券(2)			$	845					676						$	859					693
證券借貸交易：
借出證券(2)			60						56						59						55
作為抵押品收到的證券(3)			不適用						66						不適用						66
回購/逆回購交易：
售出的證券(2)			1,486						1,333						898						779
購買的證券(3)			不適用						517						不適用						619
收到的現金(4)			820						820						149						149

(1)借入證券並無反映於綜合資產負債表。與若干借入證券有關的抵押品不包括在本表內，原因是抵押予對手方的抵押品為再保險合約現金流量的權利。

(2)借出、質押或出售給交易對手的證券計入固定期限證券。

(3)作為抵押品或向對手方購買之證券並無反映於綜合財務報表。

(4)A公司收到的現金的應付款項計入其他負債。

下表列出了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日本公司證券借貸和回購協議的剩餘合同到期日信息，單位為百萬美元：

			2023年12月31日
			協議的剩餘合同到期日
			通宵不間斷						最多30天						30-90天						大於90天						總計
證券借貸交易：
公司			$	—					$	—					$	—					$	40					$	40
國家和政治分區			—						—						—						11						11
其他外國政府			—						—						—						5						5
總計			—						—						—						56						56
回購/逆回購交易：
公司			—						—						—						553						553
日本政府			—						—						—						158						158
ABS			—						—						—						229						229
CMBS			—						—						—						221						221
RMBS			—						—						—						52						52
美國政府和機構			—						—						—						14						14
其他外國政府			—						—						—						106						106
總計			—						—						—						1,333						1,333
總交易量			$	—					$	—					$	—					$	1,389					$	1,389

144

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目錄表

			2022年12月31日
			協議的剩餘合同到期日
			通宵不間斷						最多30天						30-90天						大於90天						總計
證券借貸交易：
公司			$	—					$	—					$	—					$	42					$	42
加拿大政府			—						—						—						5						5
國家和政治分區			—						—						—						3						3
其他外國政府			—						—						—						5						5
總計			—						—						—						55						55
回購/逆回購交易：
公司			—						—						—						279						279
日本政府			—						—						—						278						278
ABS			—						—						—						54						54
CMBS			—						—						—						63						63
RMBS			—						—						—						10						10
其他外國政府			—						—						—						95						95
總計			—						—						—						779						779
總交易量			$	—					$	—					$	—					$	834					$	834

按揭貸款

截至2023年12月31日，抵押貸款在地理上分散在美國各地，其中加州最集中（13.4%），德克薩斯州（11.0%)和華盛頓(7.5%)，除了以加拿大物業為抵押的貸款(4.0%)和英國(2.4%). 下文呈列的按揭貸款記錄投資為未攤銷遞延貸款發放費用及開支總額，以及信貸虧損撥備。

下表顯示了截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司按物業類型劃分的抵押貸款記錄投資分佈（單位：百萬美元）：

						2023												2022
						賬面價值						佔總數的百分比						賬面價值						佔總數的百分比
屬性類型：
辦公室						$	1,700					22.8		%				$	1,706					25.6		%
零售						2,437						32.7						2,290						34.4
工業						1,947						26.1						1,518						22.8
公寓						913						12.2						763						11.5
酒店						413						5.5						319						4.8
其他商業廣告						49						0.7						57						0.9
有記錄的投資						7,459						100.0		%				6,653						100.0		%
貸款發放費用和費用的未攤銷餘額						(15)												(12)
信貸損失準備						(67)												(51)
按揭貸款總額						$	7,377											$	6,590

下表列出了截至2023年和2022年12月31日，公司記錄的抵押貸款投資的到期日（百萬美元）：

						2023												2022
						已錄製 投資						佔總數的百分比						已錄製 投資						佔總數的百分比
在五年內到期						$	3,228					43.3		%				$	2,652					39.9		%
在五年到十年後到期						3,334						44.7						2,930						44.0
十年後到期						897						12.0						1,071						16.1
總計						$	7,459					100.0		%				$	6,653					100.0		%

145

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目錄表

下表列出了截至2023年和2022年12月31日，公司記錄的抵押貸款投資的若干關鍵信貸質量指標（單位：百萬美元）：

			已記錄的投資
			償債比率																		建築貸款
			>1.20x						1.00x-1.20x																		總計						佔總數的百分比
2023年12月31日：
按揭成數
0% – 59.99%			$	3,672					$	272					$	27					$	46					$	4,017					53.9		%
60% – 69.99%			1,947						154						44						—						2,145						28.8
70% – 79.99%			843						52						34						—						929						12.4
80%或更大			198						70						100						—						368						4.9
總計			$	6,660					$	548					$	205					$	46					$	7,459					100.0		%

			已記錄的投資
			償債比率																		建築貸款
			>1.20x						1.00x-1.20x																		總計						佔總數的百分比
2022年12月31日：
按揭成數
0% – 59.99%			$	3,466					$	215					$	56					$	18					$	3,755					56.4		%
60% – 69.99%			1,894						119						71						—						2,084						31.3
70% – 79.99%			475						49						91						—						615						9.3
80%或更大			81						—						118						—						199						3.0
總計			$	5,916					$	383					$	336					$	18					$	6,653					100.0		%

下表列出了該公司截至2023年12月31日和2022年12月31日記錄的抵押貸款投資的起源年份的信用質量等級(以百萬美元為單位)：

			已記錄的投資
			創始年份
2023年12月31日：			2023						2022						2021						2020						2019						之前						總計
內部信用質量等級：
高投資等級			$	475					$	635					$	573					$	304					$	491					$	1,734					$	4,212
投資級			754						668						384						245						313						564						2,928
平均值			12						—						—						18						63						203						296
觀察名單			—						—						—						—						—						16						16
違約或接近違約			—						—						—						—						—						7						7
總計			$	1,241					$	1,303					$	957					$	567					$	867					$	2,524					$	7,459

			已記錄的投資
			創始年份
2022年12月31日：			2022						2021						2020						2019						2018						之前						總計
內部信用質量等級：
高投資等級			$	698					$	684					$	327					$	561					$	422					$	1,565					$	4,257
投資級			586						284						248						279						252						531						2,180
平均值			—						6						—						39						52						83						180
觀察名單			—						—						—						—						—						—						—
違約或接近違約			—						—						—						—						—						36						36
總計			$	1,284					$	974					$	575					$	879					$	726					$	2,215					$	6,653

146

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目錄表

下表列出了截至2023年和2022年12月31日，公司記錄的抵押貸款投資的當期和逾期組成（單位：百萬美元）：

						2023						2022
當前						$	7,431					$	6,617
逾期31-60天						28						—
大於90天						—						36
總計						$	7,459					$	6,653

下表列示了截至2023年、2022年和2021年12月31日公司抵押貸款信貸損失撥備的信息（單位：百萬美元）：

						2023						2022						2021
期初餘額						$	51					$	35					$	64
信貸損失撥備變動						16						16						(29)
期末餘額						$	67					$	51					$	35

2023年，本公司修改了10項抵押貸款借款人面臨財務困難，只提供利息支付和到期延期，其中兩項已於2023年12月31日全額支付。其餘經修改貸款扣除信貸虧損撥備前的記錄投資總額為 $92萬截至2023年12月31日。2022年，本公司將三筆按揭貸款修改為只付利息，其中一筆已於2022年12月31日悉數支付。於二零二二年，經修訂並符合問題債務重組（“問題債務重組”）標準的按揭貸款扣除信貸虧損撥備前的總投資額為美元。67 萬於二零二一年，本公司並無任何重大貸款經修訂並符合中期存託憑證的條件。

本公司有一筆按揭貸款，金額為美元。7 截至2023年12月31日，非應計狀態下的百萬美元。本公司有兩筆按揭貸款，金額為美元。36 截至2022年12月31日處於非應計狀態的百萬美元。2023年，本公司將三筆按揭貸款轉換為林g $62 在喪失抵押品贖回權的時候，百萬美元的抵押品贖回權。於二零二三年、二零二二年及二零二一年，本公司並無收購任何減值按揭貸款。

政策性貸款

大多數保單貸款都與一個客户相關聯。這些保單貸款不存在信用風險，因為在被保險人死亡或交回標的保單時，貸款金額不能超過對割讓公司的債務。現行條約的規定和基本政策決定了政策性貸款利率。本公司從保單貸款賺取的利率與貸記相應負債的利率之間賺取利差。

按利息扣繳的資金

截至2023年12月31日，美元3.3 其中10億美元的利息餘額主要與兩名客户有關。對於以MOCO為基礎訂立的再保險協議和以共保基金預扣基礎訂立的若干協議，等於法定準備金淨額的資產由分出公司預扣併合法擁有和管理，並反映為按利息預扣的資金。倘轉讓公司無力償債，本公司須就支持其儲備負債的資產提出申索。然而，由於本公司有能力將其欠下割讓公司的申索或津貼額與割讓公司欠下本公司的款項抵銷，故本公司蒙受損失的風險得以減輕。

有限合夥企業與房地產合資企業

於二零二三年及二零二二年十二月三十一日，有限合夥及房地產合營企業的賬面值如下（百萬美元）：

						2023						2022
有限合夥企業.權益法						$	925					$	934
有限合夥企業.公允價值						856						683
有限合夥企業.成本法						71						49
房地產合資企業						783						661
完全有限合夥企業和房地產合資企業						$	2,635					$	2,327

其他投資資產

其他投資資產包括終身抵押貸款和衍生品合約。其他投資資產還包括FHLB普通股和為投資而持有的房地產，這些資產包括在下表的“其他”中。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日，終身抵押貸款的信貸損失撥備並不是實質性的。截至2023年、2023年和2022年12月31日的其他投資資產賬面價值如下(單位：百萬美元)：

147

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目錄表

						2023						2022
終身抵押貸款						$	944					$	868
衍生品						97						170
其他						130						102
其他投資資產總額						$	1,171					$	1,140

附註12：衍生工具

衍生工具和套期保值活動的會計

見附註2--“重要會計政策和公告”，詳細討論衍生工具，包括嵌入衍生工具的會計處理。有關衍生工具(包括嵌入衍生工具)公允價值層次的額外披露，請參閲附註13-“資產及負債的公允價值”。

公司使用的衍生產品類型

利率衍生品

本公司主要利用利率掉期降低利率變動帶來的市場風險，改變因資產與負債錯配(存續期錯配)而產生的利率風險，以及管理根據基準利率變動的負債現金流風險。通過利率互換，公司同意與另一方以特定的間隔交換兩種利率之間的差額，可以是固定利率或浮動利率，與商定的名義本金掛鈎。這些交易是根據主協議執行的，主協議規定在每個到期日支付一筆淨額或單獨的毛付款。

利率選項包括公司用來對衝與公司長期負債和投資資產相關的利率風險的掉期交易。掉期是一種輸入生效日期為正向開始日期的掉期的選項。該公司為購買的掉期支付溢價。

總回報掉期是本公司以指定時間間隔交換一項資產或市場指數的經濟風險與計算回報率與基準利率之間的差額，並參考議定的名義金額計算。合同一開始不交換現金。根據互換條款，現金在合同有效期內支付和接收。這些交易是根據主協議進行的，主協議規定對手方在每個到期日進行一次淨付款。本公司利用總回報掉期降低利率變動帶來的市場風險，以及改變因資產與負債錯配(存續期錯配)而產生的利率風險。

利率期貨主要用於對衝公司再保險的某些可變年金產品中嵌入的最低擔保。對於交易所交易的利率期貨交易，公司同意購買或出售特定數量的合同，這些合同的價值由不同類別的利率證券決定。該公司每天公佈變動保證金，金額等於該等合同每日估計公允價值之間的差額。本公司與交易所會員中受監管的期貨佣金商户訂立交易所買賣的利率期貨。

本公司使用遠期債券購買承擔對衝購買證券所需預期現金流量的變動。就遠期債券購買承諾而言，遠期價格於合約訂立時議定，而有關合約的付款則於證券的未來指定結算日支付。

外幣衍生品

本公司使用外幣掉期以減低與外幣列值資產及負債有關之外幣匯率波動風險。就外幣掉期交易而言，本公司與另一方同意於指定時間內按參考協定本金額計算的遠期匯率兑換一種貨幣與另一種貨幣之間的差額。每種貨幣的本金額在各方終止貨幣互換時進行兑換。

本公司使用外幣遠期交易以降低與其外幣列值資產及負債有關的外幣匯率波動風險。就外幣遠期交易而言，本公司與另一方同意於指定未來日期交付指定金額的已識別貨幣。價格在合同簽訂時商定，合同的付款在指定的未來日期以不同的貨幣支付。

148

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目錄表

股權衍生品

本公司主要使用股票指數期權對衝若干變額年金產品的最低保證。為對衝股本指數之不利變動，本公司購入認沽期權。合約按行使時指數差異及行使價以現金淨額結算。

股票期貨主要用於經濟對衝若干變額年金產品的內含負債。就交易所買賣的股票期貨交易而言，本公司同意購買或出售指定數目的合約，其價值由有關股票指數釐定。本公司每日公佈變動保證金，金額相等於該等合約每日估計公平值之差額。本公司與屬於交易所會員的受監管期貨交易商訂立交易所買賣期貨。

信用衍生品

本公司以單一名稱信用違約掉期及信用違約掉期指數份額以及其他信用衍生工具出售保障，以分散其在若干投資組合中的信用風險敞口，並結合購買證券，根據信用違約掉期的信用質量和期限複製類似投資的特點。索引參考實體和單一名稱參考實體的信貸違約觸發器在合約中定義。該公司的最大信用損失風險敞口等於信用違約掉期的名義價值。在引用實體違約的情況下，公司通常需要向保護持有人支付全部名義價值減去拍賣時確定的收回金額。

其他衍生品

消費物價指數(“CPI”)掉期主要被本公司用來在經濟上對衝某些保險產品所包含的負債，而這些產品的價值直接受到指定基準消費物價指數變化的影響。通過CPI掉期交易，公司與另一方達成協議，將特定時期內實現的實際通貨膨脹率交換為在開始時確定的固定通貨膨脹率。這些交易是根據主協議執行的，主協議規定對手方在每個到期日支付一筆淨付款或單獨的毛付款。這些掉期中的大多數將要求在掉期到期日由一個交易對手一次性付款。

該公司向退休計劃銷售基於費用的合成擔保投資合同(“GIC”)，其中包括僅限投資的穩定價值合同。該等資產由該等計劃的受託人擁有，受託人根據本公司同意的投資指引條款進行投資。這些合同包括由基礎資產支持的參與者餘額的最低迴報率保證，以及滿足某些參與者發起的計劃現金流要求的流動性保證。這些合約被報告為衍生品，並按公允價值記錄。

本公司有若干嵌入式衍生工具，須與其主合約分開，並呈報為衍生工具。託管合同包括基於modco或預扣資金基礎的再保險條約。此外，本公司為權益指數年金合約再保險，其利益被視為嵌入式衍生工具。下文所述股本指數年金嵌入衍生工具之公平值變動與資本市場及其他相關假設有關之公平值變動有關。

149

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目錄表

衍生工具倉位摘要

衍生工具（嵌入式衍生工具除外）按公平值計入其他投資資產或其他負債。Modco或預扣資金安排的嵌入式衍生資產及負債，與主合約以按利息預扣資金或按公平值預扣應付資金形式計入綜合資產負債表。指數化年金產品的內含衍生負債按公平值計入綜合資產負債表，與主合約列作對利率敏感的合約負債。 下表呈列衍生工具於二零二三年及二零二二年十二月三十一日之名義金額及公允價值總額（百萬美元），未計及主淨額結算協議之淨額結算影響：

												2023年12月31日																		2022年12月31日
						主要潛在風險						概念上的						賬面價值/公允價值												概念上的						賬面價值/公允價值
												金額						資產						負債						金額						資產						負債
未被指定為對衝工具的衍生工具：
利率互換						利率						$	1,609					$	4					$	3					$	1,271					$	2					$	2
利率期權						利率						5,555						7						—						7,756						34						—
總回報互換						利率						500						24						—						500						18						—
利率期貨						利率						97						—						—						96						—						—
外幣掉期						外幣						150						27						—						150						18						—
外幣遠期						外幣						809						36						—						766						50						—
股權期權						權益						253						8						—						358						38						—
股票期貨						權益						255						—						—						164						—						—
信用違約互換						信用						1,475						5						1						1,523						2						21
CPI掉期						CPI						468						11						3						496						20						3
合成GIC						利率						16,135						—						—						17,411						—						—
在以下位置嵌入衍生工具：
MODCO或預扣資金安排												—						356						527						—						363						371
指數化年金產品												—						—						415						—						—						530
非指定衍生工具共計												27,306						478						949						30,491						545						927
指定為對衝工具的衍生工具：
利率互換						利率						1,770						9						86						737						3						83
遠期債券購買承諾						利率						1,076						11						80						407						—						96
外幣掉期						外幣						809						7						64						687						—						30
外幣遠期						外幣						1,143						5						17						1,019						38						1
總套期保值衍生產品												4,798						32						247						2,850						41						210
總衍生品												$	32,104					$	510					$	1,196					$	33,341					$	586					$	1,137

150

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目錄表

公允價值對衝

本公司指定並報告下列項目為公允價值套期，當其符合一般會計原則的要求時， 衍生品和對衝： (i)若干外幣掉期以對衝外幣計值資產的外幣公平值風險；及（ii）利率掉期以將定息負債轉換為浮息負債。 截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，因利率或外幣變動而產生的對衝項目收益或虧損以及相關利率或外幣掉期的抵銷收益或虧損如下（以百萬美元計）：

派生類型						套期保值項目						投資相關 淨收益（損失）												記入貸方的利息
												衍生品						套期保值項目						衍生品						套期保值項目
截至2023年12月31日的年度：
外幣掉期						外幣計價的固定期限證券						$	(2)					$	(2)					$	—					$	—
利率互換						對利息敏感的合同負債						—						—						—						—
截至二零二二年十二月三十一日止年度：
外幣掉期						外幣計價的固定期限證券						(1)						7						—						—
截至2021年12月31日的年度：
外幣掉期						外幣計價的固定期限證券						(4)						6						—						—

現金流對衝

當某些衍生工具符合一般會計原則的要求時，即被指定為現金流量對衝。衍生工具和套期保值.本公司指定併入賬以下為現金流量對衝：（i）若干利率掉期，其中資產和負債的現金流量根據基準利率可變；（ii）若干利率掉期，其中浮動利率資產轉換為定息資產；（iii）遠期債券購買承諾；（iii）若干利率掉期，其中，浮動利率資產轉換為定息資產；及（iv）若干外幣掉期，其中資產現金流量以不同貨幣計值，通常稱為交叉貨幣掉期。

下表呈列截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，除所得税前AO全面收益的組成部分及綜合收益表分類，其中確認與現金流量對衝有關的收益或虧損（以百萬美元計）：

						AOCI中的數額
餘額2020年12月31日						$	(49)
在其他全面收益(虧損)中遞延的淨收益(虧損)						20
重新歸類為淨投資收益的金額						—
重新分類為利息支出的金額						7
餘額2021年12月31日						(22)
在其他全面收益(虧損)中遞延的淨收益(虧損)						(192)
重新歸類為淨投資收益的金額						8
重新分類為利息支出的金額						1
餘額2022年12月31日						(205)
在其他全面收益(虧損)中遞延的淨收益(虧損)						(26)
重新歸類為淨投資收益的金額						23
重新分類為利息支出的金額						(10)
餘額2023年12月31日						$	(218)

截至2023年12月31日，約為13預計在未來12個月內，AOCI記錄的衍生品工具税前遞延淨虧損將重新歸類為淨投資收入。在同一時間段內，約為$9預計AOCI記錄的衍生品工具税前遞延淨收益中的1.3億美元將在未來12個月重新歸類為利息支出。

151

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目錄表

下表列出了現金流對衝關係中的衍生品對截至2023年12月31日、2023年、2022年和2021年12月31日的年度綜合收益表的影響(以百萬美元為單位)：

派生類型						遞延於保險業監理處的損益												損益重新歸類為AOCI的收入
截至二零二三年十二月三十一日止年度：																		淨投資收益						利息支出
利率						$	18											$	(7)					$	10
外幣						(44)												(16)						—
總計						$	(26)											$	(23)					$	10
截至2022年12月31日的年度：
利率						$	(187)											$	—					$	(1)
外幣						(5)												(8)						—
總計						$	(192)											$	(8)					$	(1)
截至2021年12月31日的年度：
利率						$	28											$	—					$	(7)
外幣						(8)												—						—
總計						$	20											$	—					$	(7)

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，概無因本公司終止現金流量對衝會計處理的情況而重新分類至盈利的重大金額，原因是預測交易未於預期日期前或衍生工具及對衝會計處理的權威指引所允許的額外時間內發生。

對外經營中的淨投資套期保值

該公司使用外幣掉期和外幣遠期來對衝其在某些外國業務中的淨投資的一部分，以應對匯率的不利波動。下表列示截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司海外業務淨投資（“NIFO”）對衝及其他全面收益遞延收益（虧損）（單位：百萬美元）：

						遞延於其他全面收益之衍生收益（虧損）
						截至12月31日止年度，
派生類型						2023						2022						2021
外幣掉期						$	—					$	—					$	(2)
外幣遠期						(18)						73						—
總計						$	(18)					$	73					$	(2)

AOCI與這些對衝相關的累計外幣折算收益為#美元。192百萬美元和美元210截至2023年12月31日和2022年12月31日，倘被對衝海外業務被出售或大部分清盤，AO全面收益中的金額將重新分類至綜合收益表。按比例部分將於部分出售對衝海外業務後重新分類。於呈列期間，並無出售或重大變現海外業務淨投資而須將AOCI之收益或虧損重新分類至投資收入。

不符合條件的衍生工具和用於套期保值以外的衍生工具

本公司使用各種其他衍生工具進行風險管理，這些工具不符合或未被選擇進行對衝會計處理。除另有註明外，與該等衍生工具的公允價值變動有關的收益或虧損於投資相關收益(虧損)淨額確認。

152

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目錄表

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，非合資格衍生工具（包括嵌入式衍生工具）對本公司綜合收益表的影響概要如下（百萬美元）：

												截至12月31日止年度的收益（虧損），
非限定衍生工具的類型						收益表 損益地點						2023						2022						2021
利率互換						與投資有關的收益(損失)，淨額						$	(15)					$	(131)					$	(34)
利率期權						與投資有關的收益(損失)，淨額						(33)						3						—
總回報互換						與投資有關的收益(損失)，淨額						14						21						—
利率期貨						與投資有關的收益(損失)，淨額						1						6						1
外幣掉期						與投資有關的收益(損失)，淨額						17						21						20
外幣遠期						與投資有關的收益(損失)，淨額						(98)						(93)						(20)
股權期權						與投資有關的收益(損失)，淨額						(28)						14						(33)
股票期貨						與投資有關的收益(損失)，淨額						(31)						22						(25)
信用違約互換						與投資有關的收益(損失)，淨額						42						(66)						33
CPI掉期						與投資有關的收益(損失)，淨額						6						31						46
小計												(125)						(172)						(12)
在以下位置嵌入衍生工具：
MODCO或預扣資金安排						與投資有關的收益(損失)，淨額						(163)						(173)						107
指數化年金產品						記入貸方的利息						17						98						10
非限定衍生工具共計												$	(271)					$	(247)					$	105

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司採用信貸估值調整對嵌入式衍生工具的公允價值變動並無重大影響。

信用衍生品

下表呈列本公司於2023年及2022年12月31日出售的信貸違約掉期的估計公平值、未來付款最高金額及加權平均到期年數（單位：百萬美元）：

						2023																		2022
評級機構指定參考信貸義務 (1)						估計的交易會 正如信用 默認掉期						極大值 預測未來的數量 項下的付款 信用違約 掉期(2)						加權 平均值 幾年前 成熟性(3)						估計的交易會 正如信用 默認掉期						極大值 預測未來的數量 項下的付款 信用違約 掉期(2)						加權 平均值 幾年前 成熟性(3)
AAA/AA/A
單一名稱信用違約互換						$	2					$	420					18.1						$	(18)					$	428					18.7
BBB
單一名稱信用違約互換						4						165						2.8						1						155						3.3
信用違約掉期參考指數						(1)						880						5.0						—						915						6.2
小計						3						1,045						4.7						1						1,070						5.8
BB
單一名稱信用違約互換						(1)						10						2.2						(2)						25						3.2
總計						$	4					$	1,475					8.5						$	(19)					$	1,523					9.4

(1)評級機構的指定是基於標準普爾(S&P)的評級。

(2)假定引用的貸方債務的值為零。

(3)信貸違約掉期之加權平均到期年數乃根據加權平均名義金額計算.

淨額結算安排與信用風險

本公司的某些衍生工具受可強制執行的主淨額結算安排的約束，並在綜合資產負債表中報告為淨資產或負債。本公司對受該等安排規限的所有衍生工具進行淨額計算。

本公司已選擇將所有衍生工具（嵌入式衍生工具除外）納入下表，不論其是否受可強制執行的總淨額結算安排或類似協議所規限。有關本公司的證券借貸、借貸及回購/逆回購協議的資料，請參閲附註11—「投資」。有關本公司分支嵌入式衍生工具的信息，請參閲上文“嵌入式衍生工具”。

153

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目錄表

下表提供了有關截至2023年12月31日和2022年12月31日的本公司衍生工具淨額的信息（百萬美元）：

						毛額 承認						總金額 的偏移量 資產負債表						淨額 在會議上提交了報告 資產負債表						金融工具/抵押品：(1)						淨資產金額
2023年12月31日：
衍生資產						$	154					$	(57)					$	97					$	(97)					$	—
衍生負債						254						(57)						197						(197)						—
2022年12月31日：
衍生資產						$	223					$	(53)					$	170					$	(170)					$	—
衍生負債						236						(53)						183						(183)						—

(1)包括向中央結算夥伴公佈的金融工具的初始保證金，不包括從/向交易對手收到/質押的抵押品的超額部分。

倘衍生金融工具交易對手方不履約，本公司可能面臨信貸相關虧損。一般而言，本公司衍生工具合約的信貸風險僅限於報告日期資產頭寸中非抵押衍生工具合約的公允價值及應計利息。截至2023年12月31日，本公司的信貸風險為美元，151000萬美元。

衍生品可以是交易所交易的，也可以是私下協商的合約，稱為場外交易(“OTC”)衍生品。公司的某些場外衍生品是通過中央結算對手(“場外清算”)進行清算和結算的，其他是兩個交易對手之間的雙邊合同。本公司通過與信譽良好的交易對手訂立交易、維持抵押品安排以及使用總淨額結算協議來管理其與場外衍生品相關的信用風險。總淨額結算協議規定一個交易對手在每個到期日和終止時向另一個交易對手支付單一淨額。本公司只會因場外結算衍生工具的中央結算對手方違約而蒙受風險，而這些交易需要提交初始及每日變動保證金抵押品。交易所交易衍生品按日結算，從而在此類金融工具的交易對手發生違約時降低信用風險敞口。

附註13：30。資產和負債的公允價值

公允價值計量

的一般會計原則公允價值計量和披露將公允價值定義為在計量日市場參與者之間的有序交易中，為資產或負債在本金或最有利的市場上轉移負債而收到的或支付的交換價格(退出價格)。這些原則還建立了一個三級公允價值等級，要求一個實體在計量公允價值時最大限度地使用可觀察到的投入，並最大限度地減少使用不可觀察到的投入：

第1級-相同資產或負債在活躍市場的未調整報價。活躍的市場是通過衡量的資產/負債的各種特徵來定義的，例如有許多交易和較窄的買賣價差。

第二級—第一級價格以外的可觀察輸入數據，例如類似資產或負債的報價；不活躍市場的報價；或市場標準估值技術及假設，使用可觀察或可觀察市場數據證實的重大輸入數據，就資產或負債的大致整個年期。

第三級—由極少或無市場活動支持且對相關資產或負債之公平值屬重大之不可觀察輸入數據，包括其價值乃採用上述市場標準估值技術釐定之輸入數據。價格乃採用估值方法釐定，例如貼現現金流量模型及其他類似技術，該等技術要求管理層在制定與其他市場參與者為類似資產及負債定價時所使用一致的輸入數據時作出判斷或估計。

關於市場風險收益的公允價值計量的信息，見附註8--“市場風險收益”。

154

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目錄表

按層級劃分的資產和負債

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，按公允價值經常性計量的資產和負債摘要如下(百萬美元)：

2023年12月31日：												公允價值計量使用：
						總計						1級						2級						3級
資產：(1)
固定到期證券—可供出售：
公司						$	38,755					$	—					$	33,822					$	4,933
加拿大政府						3,917						—						3,917						—
日本政府						3,131						—						3,131						—
ABS						4,429						—						3,064						1,365
CMBS						1,773						—						1,714						59
RMBS						1,079						—						1,078						1
美國政府						2,520						2,426						87						7
國家和政治分區						1,114						—						1,095						19
其他外國政府						3,749						—						3,714						35
固定到期證券總額—可供出售						60,467						2,426						51,622						6,419
股權證券						139						69						—						70
在嵌入利息的衍生品中預提的資金						(377)						—						—						(377)
按利息扣繳的資金						54						—						—						54
現金等價物						1,335						1,322						13						—
短期投資						187						90						95						2
其他投資資產：
衍生品						97						—						97						—
其他						22						—						22						—
其他投資資產總額						119						—						119						—
總計						$	61,924					$	3,907					$	51,849					$	6,168
負債：
對利息敏感的合同負債--嵌入衍生品						$	415					$	—					$	—					$	415
在嵌入利息的衍生品中預提的資金						(206)						—						—						(206)
衍生工具—其他負債						197						—						197						—
總計						$	406					$	—					$	197					$	209

(1)不包括以每股資產淨值（或其等值）作為實際權宜方法按估計公平值計量的有限合夥企業。截至2023年12月31日，該等投資的公允價值為美元，856萬.

155

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目錄表

2022年12月31日：												公允價值計量使用：
						總計						1級						2級						3級
資產：(1)
固定到期證券—可供出售：
公司						$	33,969					$	—					$	29,670					$	4,299
加拿大政府						3,626						—						3,626						—
日本政府						2,559						—						2,559						—
ABS						3,878						—						2,603						1,275
CMBS						1,623						—						1,555						68
RMBS						941						—						931						10
美國政府						1,482						1,388						85						9
國家和政治分區						1,119						—						1,093						26
其他外國政府						3,704						—						3,669						35
固定到期證券總額—可供出售						52,901						1,388						45,791						5,722
股權證券						134						68						—						66
在嵌入利息的衍生品中預提的資金						(371)						—						—						(371)
按利息扣繳的資金						54						—						—						54
現金等價物						1,535						1,535						—						—
短期投資						121						54						54						13
其他投資資產：
衍生品						170						—						170						—
其他						23						—						23						—
其他投資資產總額						193						—						193						—
總計						$	54,567					$	3,045					$	46,038					$	5,484
負債：
對利息敏感的合同負債--嵌入衍生品						$	530					$	—					$	—					$	530
在嵌入利息的衍生品中預提的資金						(363)						—						—						(363)
衍生工具—其他負債						183						—						183						—
總計						$	350					$	—					$	183					$	167

(1)不包括以每股資產淨值（或其等值）作為實際權宜方法按估計公平值計量的有限合夥企業。截至2022年12月31日，該等投資的公允價值為美元，6831000萬美元。

本公司可能會使用來自第三方的信息，如定價服務和經紀人，以協助確定某些資產和負債的公允價值；然而，管理層最終對本公司財務報表中所列的所有公允價值負責。這包括負責監察公平值過程、確保客觀可靠的估值常規及資產及負債定價，以及批准估值方法及定價來源的變更。選擇所應用的估值技術時會考慮退出價格的定義及被估值資產或負債的性質，以及需要重要專業知識及判斷。

本公司對釐定公平值所採用的各種技術進行初步及持續分析及審閲，以確保其適用及貫徹應用，以及各項假設合理。本公司分析和審查從第三方收到的信息和價格，以確保價格代表公平值的合理估計，並監測圍繞定價的控制，包括定量和定性分析，並由本公司的投資和會計人員監督。所執行的程序的例子包括但不限於審查定價趨勢、比較出售證券的執行價格樣本與公允價值估計、比較公允價值估計與管理層對當前市場的瞭解，以及持續確認第三方定價服務在可能的情況下使用基於市場的參數進行估值。此外，本公司採用內部及外部現金流量模型，利用信貸息差及其他市場假設（如適用）分析公允價值的合理性。根據分析結果，倘本公司根據可得市場數據釐定有更合適的公平值，則自第三方收取的價格會相應調整。本公司亦透過評估從定價服務收取之估計公平值所使用之輸入數據是否可觀察市場數據證實，釐定該等輸入數據是否可觀察。

就按公平值呈報之資產及負債而言，本公司於可用時，根據活躍市場經常及容易取得之報價採用公平值。一般而言，該等投資均為流動性極強的投資，估值無須管理層判斷。倘並無活躍市場之報價，則公平值乃根據市場估值技術、市場可比定價及收入法釐定。使用不同的技術、假設和輸入數據可能會對本公司持有的證券的估計公允價值產生重大影響。於呈列期間，應用於類似資產及負債之市場標準估值技術一直一致。

156

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目錄表

本公司用以估計按經常性基準按公平值計量之資產及負債之公平值之方法及假設概述如下。

固定期限證券—本公司公開交易的固定到期證券的公允價值通常基於從獨立定價服務獲得的價格。定價服務的價格來自多個供應商，供應商層級結構根據歷史定價經驗和供應商專業知識按資產類型維護。本公司一般會就每種證券從多個定價服務處收取價格，但最終使用各資產類型層級中最高的賣方提供的價格。為驗證合理性，本集團按上文所述定期檢討價格。與上文所述之公平值層級一致，定價服務報價之證券一般反映於第二級，原因為其主要基於類似資產之可觀察定價及╱或其他市場可觀察輸入數據。倘自第三方定價服務處收到的定價資料並不反映市場活動或市場上可觀察到的其他輸入數據，本公司可透過定價服務處的正式程序質疑價格。

如果本公司最終得出結論，從獨立定價服務處收到的定價信息並不反映公允價值，則使用非約束力經紀報價（如有）。如果本公司得出結論認為定價服務和經紀商的價值均不反映公允價值，則可能會編制內部開發的估值；然而，這種情況很少發生。內部制定的估值或不具約束力的經紀報價亦用於釐定並無供應商定價的情況下的公平值。該等估值可能使用重大不可觀察輸入數據，反映本公司對市場參與者在資產定價時使用的輸入數據的假設。在某些情況下，例如市場流動性不足及與證券有關的信貸事件，可能無法獲得可觀察的市場數據。內部制定的估值及不具約束力的經紀報價一般基於重大不可觀察輸入數據，並反映為估值架構的第三級。

公司及政府證券估值所用輸入數據包括但不限於標準市場可觀察輸入數據，該數據源自或證實市場可觀察數據，包括市場收益率曲線、期限、贖回撥備、可觀察價格及納入發行人信貸質素及行業類別的類似公開買賣或私人配售債券的利差。就私募及結構性證券之內部定價而言，估值主要基於矩陣定價或其他類似技術，使用標準市場輸入數據，包括活躍交易證券之息差、基準收益率之息差、預期提前還款速度及數量、當前及預測虧損嚴重程度、評級、加權平均息票、加權平均到期日、平均拖欠率、地理區域、償債覆蓋率及發行特定資料，包括但不限於：抵押品類別、相關資產的付款條款、分期付款優先次序、證券結構、交易表現及貸款年份。

倘並無可觀察輸入數據，則釐定若干交易頻率不高且價格透明度極低或根本沒有之證券之估計公平值之市場標準估值技術，乃依賴於對估計公平值屬重大且於市場上不可觀察或不能主要從可觀察市場數據（例如市場流動性不足）得出或證實之輸入數據。本公司私人債務投資公允價值計量中使用的其他重大不可觀察輸入數據包括利息、税項、折舊及攤銷前收益（“EBITDA”）的倍數。該等不可觀察輸入數據可大部分基於管理層判斷或估計，且不能參考市場活動支持。即使不可觀察，該等輸入數據乃根據有關情況被視為適當的假設作出，並相信與其他市場參與者在為該等證券定價時所使用的方法一致。

股權證券—股本證券主要包括公開和私人交易公司的普通股和優先股。公開買賣股本證券之公平值主要根據活躍市場之市價計算，並分類為公平值層級第一級。股本證券之不具約束力之經紀報價及內部制定之評估一般基於重大不可觀察輸入數據，並反映為公平值層級之第三級。

嵌入導數—嵌入式衍生負債（包括由第三方計算的負債）的公允價值乃透過使用歸屬報告進行監察，以量化公允價值變動的相關來源的影響，包括根據保單持有人賬户價值、利率及短期及長期隱含波動率計算的資本市場輸入數據。精算假設基於內部進行的經驗研究，結合現有的行業信息，並定期審查，至少每年審查一次。

對於與再保險條約（主要是股票指數化和變額年金條約）中的相關產品相關的嵌入式衍生負債，本公司使用貼現現金流模型，其中包括未來股票期權購買的估計和CVA的調整。可變年金嵌入式衍生工具計算由第三方根據本公司提供的方法及輸入假設進行。為驗證所得公允價值的合理性，本公司的內部精算師對結果進行審查和分析。該模型的資本市場輸入數據（如股票指數、短期股票波動率及利率）一般可觀察。估值亦需要若干重大輸入數據，而該等輸入數據一般不可觀察，因此，估值被視為公平值架構中的第三級，

157

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目錄表

與預扣資金再保險條約相關的嵌入式衍生工具的公允價值乃根據總回報互換技術釐定，並參考轉讓公司持有的支持本公司預扣資金按利息資產的投資的公允價值，並就CVA作出調整。相關資產之公平值一般基於出售公司所選擇之多種來源及定價方法，而該等來源及定價方法對本公司並不透明，且可能包括重大不可觀察輸入數據。此外，部分估值亦需要若干重大輸入數據，而該等輸入數據一般不可觀察。因此，與該等預扣資金再保險條約相關的嵌入式衍生資產及負債的估值被視為公平值層級中的第三級。倘該等預扣資金再保險協議由本公司轉讓，則採用相同方法對與按利息負債預扣資金相關的嵌入式衍生工具進行估值。

信用估值調整—本公司基於公司期權調整利差（“OAS”）指數和根據公司特定因素調整的市場條件來確定其CVA。輸入假設是外部來源和公開可用的信息、公司OAS指數、市場輸入和內部開發的數據的組合，這些數據基於公司的特定投資（按評級類別）。

按利息預扣的資金 – 按利息預扣、按有限基準選擇按公平值計量的資金包括市場上無法觀察輸入數據的資產，並被視為公平值層級的第三級。

現金等價物和短期投資—現金等價物及短期投資包括貨幣市場工具及其他高流動性債務工具，一般採用相同資產可取得的活躍市場的未經調整報價估值，並主要分類為第一級。若干其他現金等價物及短期投資（如原到期日為十二個月或以下之債券）之公平值乃根據其他市場可觀察數據釐定，一般分類為第二級。然而，若干短期投資可能包括重大不可觀察輸入數據，導致分類為第三級。作為現金等價物或短期投資列賬的各種定期存款、存款證及票據並非按估計公平值計量，因此不包括在呈列表格內。

其他– 支持單位掛鈎變額年金類型負債的公平值選擇合約持有人定向投資包括固定到期證券。固定到期日合約持有人定向證券之公平值乃按與上述固定到期日證券之方法一致之基準釐定，並分類為層級第2級。

衍生資產及衍生負債—本公司所使用之所有衍生工具均分類為公平值層級第2級。該等衍生工具主要採用收入法估值。利率合約之估值乃基於現值技術，其使用重大輸入數據，可能包括掉期收益率曲線、有抵押隔夜融資利率（“SOFR”）基準曲線、隔夜指數掉期曲線及回購利率。外幣合約之估值乃基於現值技術，其使用重大輸入數據，可能包括掉期收益率曲線、貨幣即期匯率及跨貨幣基準曲線。信貸合約之估值乃基於現值技術，其使用重大輸入數據，可能包括掉期收益率曲線、信貸曲線及回收率。股本市場合約之估值乃基於現值技術，其使用重大輸入數據，可能包括掉期收益率曲線、現貨股本指數水平及股息收益率曲線。股權市場合約之估值（以期權為基礎）乃基於期權定價模型，該模型使用重大輸入數據，包括掉期收益率曲線、現貨股票指數水平、股息收益率曲線及股票波動率。

158

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目錄表

關於內部定價資產和負債的定量信息

下表呈列有關本公司於二零二三年及二零二二年十二月三十一日內部開發的第三級公允值計量所用重大不可觀察輸入數據的定量資料（以百萬美元計）：

						估計公允價值												估值						看不見						區間(加權平均)
						2023						2022						技術						輸入						2023						2022
資產：
公司						$	91					$	25					市場可比證券						流動性溢價						0-2% (1%)						1%
																								EBITDA倍數						6.0x-8.5x (7.1x)						5.3x
ABS						268						274						市場可比證券						流動性溢價						0-18% (2%)						0-18% (2%)
美國政府						7						9						市場可比性 證券						流動性溢價						0-1% (1%)						0-1% (1%)
股權證券						31						9						市場可比性 證券						流動性溢價						4%						—
																								EBITDA倍數						8.4x-12.3x (10.1x)						8.4x-11.2x (9.6x)
在嵌入利息的衍生品中預提的資金						(50)						(34)						總回報掉期						死亡率						0-100% (3%)						0-100% (3%)
																								失效						0-35% (18%)						0-35% (17%)
																								退出						0-5% (4%)						0-5% (4%)
																								CVA						0-5% (0%)						0-5% (0%)
																								貸記率						1-4% (2%)						1-4% (2%)
負債：
對利息敏感的合同負債.嵌入衍生品.指數化年金						415						530						現金流貼現						死亡率						0-100% (3%)						0-100% (3%)
																								失效						0-35% (17%)						0-35% (16%)
																								退出						0-5% (4%)						0-5% (3%)
																								備選方案和預算 投影						1-4% (2%)						1-4% (2%)

159

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目錄表

第三級資產和負債的變動

轉移到第三級的資產和負債是由於缺乏可觀察到的市場交易和價格信息。超出第3級的轉移主要是由於本公司獲得了可觀察到的定價信息或適當反映這些資產和負債公允價值的第三方定價報價的結果。

所有資產和負債的對賬情況如下(以百萬美元為單位)，這些資產和負債按公允價值經常使用重大不可觀察投入(第三級)計量：

截至二零二三年十二月三十一日止年度：						固定期限證券--可供出售																																										資金來源： 按利息預提-嵌入衍生工具，淨額(1)						資金來源： 按利息扣繳						對利率敏感的合約。 負債--嵌入衍生品
						公司						外國政府						結構性證券						美國和地方政府						股權證券						現金等價物						短期投資
公允價值，期初						$	4,299					$	35					$	1,353					$	35					$	66					$	—					$	13					$	(8)					$	54					$	(530)
損益合計(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
淨投資收益						3						—						6						—						—						—						—						—						(2)						—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(15)						—						(2)						—						(1)						—						(1)						(163)						—						—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						—						17
計入其他全面收益(虧損)						34						—						90						(2)						—						—						—						—						3						—
購買(2)						1,021						—						253						—						9						1						14						—						2						17
銷售額(2)						(94)						—						(24)						—						(4)						—						—						—						—						—
聚落(2)						(380)						—						(260)						(2)						—						—						(1)						—						(3)						81
轉到3級						71						—						64						—						—						—						6						—						—						—
轉出級別3						(6)						—						(55)						(5)						—						(1)						(29)						—						—						—
公允價值，期末						$	4,933					$	35					$	1,425					$	26					$	70					$	—					$	2					$	(171)					$	54					$	(415)
與期末仍持有的3級資產和負債有關的期間記錄的損益總額(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
淨投資收益						$	3					$	—					$	6					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(2)					$	—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(23)						—						(3)						—						(1)						—						(1)						(163)						—						—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(62)
計入其他全面收益(虧損)						35						—						86						(2)						—						—						—						—						3						—

(1)按利息扣繳的資金–內含衍生工具資產及負債按淨額列報，以便進行前滾。

(2)在採購、銷售和結算中報告的金額是以實際購買或出售/結算日期為基礎的採購價格(用於購買)和銷售/結算收益(用於銷售和結算)。在同一期間購買和售出/結算的項目不包括在前滾中。本公司於期內並無發行任何股份。

160

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目錄表

截至2022年12月31日的年度：						固定期限證券--可供出售																																										資金來源： 按利息預提-嵌入衍生工具，淨額(1)						資金來源： 按利息扣繳						對利率敏感的合約。 負債--嵌入衍生品
						公司						外國政府						結構性證券						美國和地方政府						股權證券						現金等價物						短期投資
公允價值，期初						$	3,888					$	33					$	1,179					$	45					$	50					$	—					$	28					$	165					$	83					$	(693)
損益合計(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
淨投資收益						6						—						—						—						—						—						—						—						(14)						—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(8)						—						(11)						(1)						6						—						1						(173)						—						—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						—						98
計入其他全面收益(虧損)						(474)						(11)						(194)						(4)						—						—						(1)						—						(8)						—
購買(2)						1,669						—						521						—						14						—						33						—						3						1
銷售額(2)						(182)						—						(58)						(6)						(4)						—						—						—						—						—
聚落(2)						(577)						—						(140)						(5)						—						—						(28)						—						(10)						64
轉到3級						88						13						130						10						—						—						—						—						—						—
轉出級別3						(111)						—						(74)						(4)						—						—						(20)						—						—						—
公允價值，期末						$	4,299					$	35					$	1,353					$	35					$	66					$	—					$	13					$	(8)					$	54					$	(530)
與期末仍持有的3級資產和負債有關的期間記錄的損益總額(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
淨投資收益						$	4					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(14)					$	—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(18)						—						(10)						—						4						—						—						(173)						—						—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						—						33
計入其他全面收益(虧損)						(467)						(11)						(195)						(4)						—						—						—						—						(8)						—

(1)按利息扣繳的資金–內含衍生工具資產及負債按淨額列報，以便進行前滾。

(2)在採購、銷售和結算中報告的金額是以實際購買或出售/結算日期為基礎的採購價格(用於購買)和銷售/結算收益(用於銷售和結算)。在同一期間購買和售出/結算的項目不包括在前滾中。本公司於期內並無發行任何股份。

161

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目錄表

截至2021年12月31日的年度：						固定期限證券--可供出售																																										資金來源： 按利息預提-嵌入衍生工具，淨額(1)						資金來源： 按利息扣繳						對利率敏感的合約。 負債--嵌入衍生品
						公司						外國政府						結構性證券						美國和地方政府						股權證券						現金等價物						短期投資
公允價值，期初						$	3,029					$	17					$	254					$	23					$	53					$	—					$	15					$	58					$	56					$	(752)
損益合計(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
淨投資收益						5						—						1						—						—						—						—						—						(4)						—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(5)						—						—						—						13						—						—						107						—						—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						—						10
計入其他全面收益(虧損)						(28)						(4)						(6)						—						—						—						—						—						(1)						—
購買(2)						1,506						25						1,038						—						9						—						31						—						36						(34)
銷售額(2)						(53)						—						(6)						—						(25)						—						(3)						—						—						—
聚落(2)						(587)						(5)						(186)						(3)						—						—						(10)						—						(4)						83
轉到3級						29						—						84						25						—						—						—						—						—						—
轉出級別3						(8)						—						—						—						—						—						(5)						—						—						—
公允價值，期末						$	3,888					$	33					$	1,179					$	45					$	50					$	—					$	28					$	165					$	83					$	(693)
與期末仍持有的3級資產和負債有關的期間記錄的損益總額(已實現/未實現)
包括在收益中，淨額：
淨投資收益						$	4					$	—					$	1					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(4)					$	—
與投資有關的收益(損失)，淨額						(7)						—						—						—						7						—						—						107						—						—
記入貸方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						—						(72)
計入其他全面收益(虧損)						(24)						(4)						(6)						—						—						—						—						—						(1)						—

(1)按利息扣繳的資金–內含衍生工具資產及負債按淨額列報，以便進行前滾。

(2)在採購、銷售和結算中報告的金額是以實際購買或出售/結算日期為基礎的採購價格(用於購買)和銷售/結算收益(用於銷售和結算)。在同一期間購買和售出/結算的項目不包括在前滾中。本公司於期內並無發行任何股份。

非經常性公允價值計量

本公司有若干資產須按公允價值按非經常性原則計量，若該等資產被確定為減值，則須於首次確認後的期間內計量。截至2023年、2023年及2022年12月31日止年度，本公司並無任何因減值而按公允價值計量的重大資產。

162

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目錄表

按公允價值以外列賬的金融工具的公允價值

下表列示了截至2023年和2022年12月31日，本公司金融工具的賬面值和估計公允價值，這些工具未按經常性基準按公允價值計量（單位：百萬美元）。本表不包括回購╱逆回購協議及其他交易項下抵押品的任何應付或應收款項。不包括金額之估計公平值與賬面值相若，因其等於已收╱已付現金抵押品金額。

												估計數						公允價值計量使用：
2023年12月31日：						賬面價值(1)						公允價值						第1級						二級						第三級
資產：
按揭貸款						$	7,377					$	6,975					$	—					$	—					$	6,975
政策性貸款						1,206						1,206						—						1,206						—
按利息扣繳的資金						6,005						5,547						—						—						5,547
有限合夥企業.成本法						71						73						—						—						73
現金和現金等價物						1,635						1,635						1,635						—						—
短期投資						35						35						35						—						—
其他投資資產						1,019						841						4						63						774
應計投資收益						759						759						—						759						—
負債：
對利息敏感的合同負債						$	21,797					$	21,665					$	—					$	—					$	21,665
按利息扣繳的資金						4,689						4,400						—						—						4,400
長期債務						4,427						4,243						—						—						4,243
2022年12月31日：
資產：
按揭貸款						$	6,590					$	6,109					$	—					$	—					$	6,109
政策性貸款						1,231						1,231						—						1,231						—
按利息扣繳的資金						6,319						5,884						—						—						5,884
有限合夥企業.成本法						49						52						—						—						52
現金和現金等價物						1,392						1,392						1,392						—						—
短期投資						33						33						33						—						—
其他投資資產						947						758						4						65						689
應計投資收益						630						630						—						630						—
負債：
對利息敏感的合同負債						$	23,493					$	23,065					$	—					$	—					$	23,065
按利息扣繳的資金						1,848						1,572						—						—						1,572
長期債務						3,961						3,670						—						—						3,670

(1)本報告所列的賬面值可能與本公司合併資產負債表中的賬面值不同，因為相關財務報表標題中的某些項目可能會經常性地按公允價值計量。

按揭貸款—按揭貸款之公平值乃按類似信貸評級及類似剩餘期限之按揭貸款之現行利率貼現現金流量（包括本金及利息）估計。因此，輸入數據包括當期國庫收益率及息差，乃根據貸款的信貸評級及平均年期計算，並與市場息差相對應。按揭貸款之估值被視為公平值架構中的第三級。

政策性貸款—保單貸款的利率通常根據可觀察的市場指數每年調整，因此賬面值與公允值相若。保單貸款之估值被視為公平值層級的第2級。

按利息扣繳的資金—按利息預扣的資金的賬面價值接近公允價值，但協議中明確指明預扣的資金除外。倘協議中明確指明預扣資金，則公平值乃根據出讓公司持有的相關資產的公平值計算。對不同投資組合中持有的證券進行估值時採用多種來源及定價方法（其對本公司並不透明，且可能包括重大不可觀察輸入數據），因此，該等資金預扣資產及負債的估值被視為公平值架構中的第三級。

有限合夥企業 —採用成本法入賬的有限合夥企業的公允價值，被視為公允價值等級的第3級，採用內部開發的估值技術進行估計。

現金和現金等價物及短期投資—現金及現金等價物以及短期投資的賬面值與公平值相若，由於該等工具的短期到期，並被視為公平值等級中的第一級。

163

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目錄表

其他投資資產—這主要包括終身抵押貸款、FHLB普通股和現金抵押品。本公司的終身抵押貸款組合的公允價值，被視為公允價值層級的第3級，是通過使用無風險利率加非流動性溢價貼現現金流（包括本金和利息）來估計的。現金流量分析考慮未來開支、物業價格變動以及借款人行為、死亡率和發病率的精算分析。本公司於FHLB的普通股投資的公允價值被視為賬面價值，並被視為公允價值等級中的第2級。本公司現金抵押品之公平值被視為賬面值，並被視為公平值層級的第一級。

應計投資收益-應計投資收益的賬面價值接近公允價值，因為賬面價值沒有進行調整。這被認為是公允價值層次結構中的第二級。

對利息敏感的合同負債-上表反映的對利息敏感的合同負債的賬面價值和公允價值不包括具有重大死亡風險的合同。該公司對利息敏感的合同負債的公允價值利用了一種市場標準技術，包括資本市場投入和投保人行為假設，以及經收回費用調整的現金價值。該模型的資本市場輸入，如利率，通常是可以觀察到的。投保人的行為假設通常是不可觀察到的，可能需要使用重要的管理判斷。對利息敏感的合同負債的估值被認為是公允價值等級中的第三級。

長期債務-公司長期債務、抵押品融資和證券化票據的公允價值一般通過使用類似剩餘期限的債務目前可用的市場利率貼現未來現金流量並反映公司的信用風險，包括來自公司或其他信用質量類似的公司活躍交易債務的投入來估計。長期債務、抵押品融資和證券化票據的估值一般從經紀商獲得，被視為公允價值等級中的第三級。

附註14 所得税

《2022年減少通貨膨脹法》（“法案”）於2022年頒佈。對於截至2022年12月31日之後的納税年度，該法案對截至2022年或之後的前三年期間平均財務報表收入超過10億美元的“適用公司”的調整後財務報表收入徵收15%的最低税。根據現行指引，本公司並非二零二三年的適用公司，目前正在評估其於二零二四年成為適用公司的可能性。該法案還對上市公司的股票回購徵收1%的消費税。該法案預計不會對公司的税收支出產生重大影響。

百慕大於2023年12月27日頒佈了《2023年企業所得税法》。百慕大制度規定的法定税率為15%，適用於年收入7.5億歐元或以上的公司。本公司並無因該法令而確立遞延税項淨額。這一税收制度自2025年1月1日或之後的財政年度起生效。本公司仍在評估新頒佈的百慕大企業所得税制度對我們財務狀況的影響。

經濟合作與發展組織在第二支柱下制定了全球反基地侵蝕示範規則，確定了全球最低税率，以確保綜合收入超過7.5億歐元的跨國企業在其運營的每個司法管轄區的收入至少繳納15%的有效税率。《全球示範規則》作為模板，允許每個法域修改並納入國內法。截至2023年12月31日，RGA運作的許多司法管轄區將第二支柱立法制定為國內法，生效日期為2024年1月1日。預計指導工作將持續到2024年及以後。公司繼續評估新法律的預期影響。

截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的税前收入構成如下(百萬美元)： 

						2023						2022						2021
税前收入-美國						$	898					$	294					$	1,112
税前收入--國外						262						424						273
税前收入總額						$	1,160					$	718					$	1,385

164

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目錄表

截至2023年12月31日、2023年、2022年和2021年12月31日終了年度的所得税支出準備金包括以下內容(百萬美元)：

						2023						2022						2021
當期所得税支出(福利)：
美國						$	(18)					$	10					$	91
外國						58						120						71
總電流						40						130						162
遞延所得税費用(福利)：
美國						236						32						19
外國						(25)						35						34
延期合計						211						67						53
所得税撥備總額						$	251					$	197					$	215

2023年的有效税率略高於美國21%的法定税率，主要是由於在税率高於美國的司法管轄區獲得的收入，以及估值免税額的變化，部分被外國税收抵免所抵消。

2022年的有效税率高於美國21%的法定税率，主要是由於司法管轄區的收入税率與美國、F分部收入和全球無形低税收入不同。這些支出被外國税收抵免和返回撥備調整的好處所抵消。

由於截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度，公司的有效税率不同於美國聯邦所得税法定税率21%(單位為百萬美元)：

						2023						2022						2021
按美國法定税率計提的税收撥備						$	244					$	150					$	291
因以下原因而增加(減少)所得税：
其他司法管轄區收入的税率差異						14						35						53
外國司法管轄區的税基差異						4						10						(4)
遞延税額估值免税額						15						(4)						18
與不確定税務狀況有關的金額						(2)						3						(119)
基於權益的薪酬						2						(2)						(1)
公司費率變動						—						7						2
GILTI，扣除貸方						—						21						11
F子部分，用於非完全納入公司						28						60						2
外國税收抵免						(42)						(72)						(24)
返回撥備調整						(9)						(13)						(17)
其他，淨額						(3)						2						3
所得税撥備總額						$	251					$	197					$	215
實際税率 (1)						21.8		%				27.3		%				15.6		%

(1)    該公司將財務報表中的金額四捨五入到數百萬美元，並根據基本的整美元金額計算實際税率。因此，由於四捨五入，某些數額可能無法根據數字重新計算。

截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度的所得税總額如下（百萬美元）：

						2023						2022						2021
所得税撥備						$	251					$	197					$	215
其他全面收益所得税及額外實繳股本：
在其他全面收益中確認的未實現投資收益（損失）淨額						449						(2,542)						(530)
對未來投保人利益的責任						(161)						2,224						580
市場風險收益						(3)						5						(11)
外幣折算						22						35						23
未實現養卹金和退休後退休						(2)						7						7
*提供的所得税總額：						$	556					$	(74)					$	284

165

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目錄表

於2023年及2022年12月31日，導致重大部分遞延所得税資產及負債的暫時性差異的税務影響呈列於下表（以百萬美元計）：

						2023						2022
遞延所得税資產：
不可扣除的應計項目						$	96					$	90
淨營業虧損結轉						272						295
資本損失結轉						15						—
税收抵免結轉						108						80
投資資產						1,092						1,334
預期未來外國税收抵免						267						—
其他						—						12
小計						1,850						1,811
估值免税額						(567)						(235)
遞延所得税資產總額						1,283						1,576
遞延所得税負債：
遞延收購成本						833						835
保單準備金及其他再保險責任						1,789						1,653
投資資產						—						—
境外基差境外子公司						152						166
外幣折算						179						103
預計未來税收抵免減少						—						86
其他						80						—
遞延所得税負債總額						3,033						2,843
遞延所得税淨負債						$	1,750					$	1,267
遞延所得税負債淨額之資產負債表呈列：
包括在其他資產中						$	112					$	116
計入遞延所得税						1,862						1,383
遞延所得税淨負債						$	1,750					$	1,267

截至2023年12月31日，遞延税項資產的估值撥備為美元，567萬2023年，本公司成立了一個303 本集團於二零一九年十二月三十一日止年度內，於二零一九年十二月三十一日止年度內就遞延税項資產及與頒佈百慕大税務制度有關的相應估值撥備。估值撥備之其他增加與並無收入歷史之海外附屬公司之虧損有關。該等增加部分被若干司法權區的遞延税項資產更有可能被動用而抵銷。

截至2022年12月31日，遞延税項資產的估值撥備為美元，235萬2022年，本公司成立了一個25 由於遞延所得税資產的使用受到限制，公司固定到期日投資組合中若干未實現虧損的估值撥備。此外，並無收入歷史之海外附屬公司虧損之估值撥備亦有所增加。該等增加部分被若干附屬公司之除税前盈利（包括估值撥備及外幣換算）所抵銷。

本公司幾乎所有海外子公司的收益都永久性地再投資於海外業務。本公司已就本公司無法主張永久再投資的海外附屬公司的未來預期税項計提遞延税項負債。於2023年及2022年12月31日，財務報告基準超出並無確認遞延税項之税務基準約為$1.710億美元1.5十億，分別。由於美國税法一般取消了對外國子公司股息徵收的美國聯邦所得税，本公司預計，如果這些資金被匯回國內，將不會產生重大所得税。

於二零二三年、二零二二年及二零二一年，本公司收到聯邦及外國所得税退款約為美元。131000萬，$31000萬美元和300萬美元20 百萬，分別。公司支付現金所得税約為美元，3111000萬，$1311000萬美元和300萬美元388 2023年，2022年和2021年，

下表呈列截至2023年12月31日的綜合經營虧損結轉淨額（“NOL”）（以百萬美元計）：

			2023
NOL沒有到期，沒有估值津貼			$	423
不含全額估值免税額			126
NOL，無到期和部分估值津貼			505
到期日為2034年且無估值備抵的NOL			12
淨營業虧損結轉總額			$	1,066

166

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目錄表

除計入估值撥備的營運虧損淨額外，該等淨營運虧損預計將於允許結轉期間於正常業務過程中使用，無論如何，由於管理層將採用税務籌劃策略，預計不會虧損。

截至2023年12月31日，本公司擁有海外税收抵免結轉美元，108 與美國和愛爾蘭有關的數百萬美元。美國海外税收抵免的最早到期年份是2029年。美國信貸額預計將在正常業務過程中用於抵銷美國税務負債。愛爾蘭外國税收抵免$23 1000萬美元有全額估價。此外，本公司設立預期未來外國税項抵免，以抵銷頒佈百慕大所得税後設立的百慕大遞延税項負債。

本公司在美國聯邦司法管轄區以及各個州和外國司法管轄區提交所得税申報表。所審查的所得税年度因司法管轄區而異，但2020、2021及2022納税年度一般須經税務機關審查。本公司於2020年之前的數年不再接受美國聯邦税務機關的所得税審查，於2018年之前的數年不再接受加拿大税務機關的所得税審查，除少數例外情況外，本公司於2019年之前的數年不再接受州和外國所得税審查。

截至2023年12月31日，公司未確認税收優惠總額為美元，33如果確認，所有這些都將影響實際税率。管理層認為，未確認的税收優惠有可能減少高達#美元。3如果法規到期，在接下來的12個月裏將有100萬美元。

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度的未確認税務利益期初及期末金額對賬如下（百萬美元）：

						未確認的税收優惠總額
						2023						2022						2021
期初餘額，1月1日						$	36					$	34					$	342
增加前幾年的納税狀況						9						3						2
前幾年的減税情況						(15)						(4)						(312)
本年度新增納税頭寸						3						3						2
期末餘額，12月31日						$	33					$	36					$	34

本公司於二零二三年及二零二二年確認與不確定税務狀況相關的極低利息開支（利益），31）2021年的百萬。截至2023年12月31日及2022年12月31日，本公司擁有美元3百萬美元和美元3 與未確認的税收優惠有關的應計利息。於2023年或2022年12月31日，概無應計罰款。

附註15 員工福利計劃

本公司若干附屬公司為合資格及非合資格界定福利退休金計劃（“退休金計劃”）之發起人或管理人。該等計劃中最大的一項是由RGA再保險公司（“RGA再保險”）贊助的非供款合資格界定福利退休金計劃，涵蓋美國僱員。養卹金計劃下的福利一般以服務年數和報酬水平為基礎。合資格界定福利退休金計劃及部分非合資格界定福利退休金計劃不向新僱員開放。

本公司亦為若干退休僱員提供精選醫療保健及人壽保險福利。醫療保健福利是通過一項自我保險福利計劃提供的。僱員如符合最低年齡和服務要求，便有資格享受這些福利。退休人員的醫療保健福利費用因計入的服務年數而異。 在美國僱傭的新員工沒有資格享受退休人員醫療福利。幾乎所有退休人員或其受益人都繳納退休後健康福利總費用的一部分。供資過多和供資不足的計劃分別在其他資產和其他負債中確認。

167

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目錄表

所有界定福利及退休後計劃均採用12月31日的計量日期。截至2023年12月31日和2022年12月31日，這些計劃的狀況概述如下（百萬美元）：

						12月31日，
						養老金福利												其他好處
						2023						2022						2023						2022
福利義務的變化：
年初的福利義務						$	214					$	256					$	60					$	75
服務成本						14						17						2						3
利息成本						10						6						3						2
參與者的貢獻						—						—						—						—
修正						—						—						—						2
精算(收益)損失						10						(50)						—						(20)
已支付的福利						(13)						(12)						(2)						(2)
外匯換算和其他調整						1						(3)						—						—
年終福利義務						$	236					$	214					$	63					$	60

						12月31日，
						養老金福利												其他好處
						2023						2022						2023						2022
計劃資產變動：
年初計劃資產的公允價值						$	158					$	179					$	—					$	—
計劃資產的實際回報率						17						(30)						—						—
僱主供款						18						21						2						2
參與者的貢獻						—						—						—						—
已支付的福利						(13)						(12)						(2)						(2)
計劃資產年終公允價值						$	180					$	158					$	—					$	—
年終資金狀況						$	(56)					$	(56)					$	(63)					$	(60)

						12月31日，
						合資格的圖則												不合格計劃 (1)												總計
						2023						2022						2023						2022						2023						2022
計劃資產公允價值合計						$	180					$	158					$	—					$	—					$	180					$	158
預計福利債務總額						156						142						80						72						236						214
供資過多（不足）						$	24					$	16					$	(80)					$	(72)					$	(56)					$	(56)

(1)對於不合格的計劃，沒有規定資金水平。

			12月31日，
			養老金福利												其他好處
			2023						2022						2023						2022
在累計其他全面收益(虧損)中確認的金額：
淨精算(收益)損失			$	41					$	40					$	1					$	(1)
前期服務成本淨額(積分)			—						—						(5)						(6)
總計			$	41					$	40					$	(4)					$	(7)

下表呈列截至2023年及2022年12月31日預計福利責任超過計劃資產的退休金計劃的資料（百萬美元）：

						2023						2022
預計福利義務						$	81					$	73
計劃資產的公允價值						—						—

下表呈列截至2023年及2022年12月31日累計福利責任超過計劃資產的退休金計劃資料（百萬美元）：

						2023						2022
累積利益義務						$	74					$	66
計劃資產的公允價值						—						—

168

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目錄表

計入綜合收益表其他經營開支之定期福利成本淨額及於其他全面收益（虧損）確認之計劃資產及福利責任之其他變動如下（百萬美元）：

						養老金福利																		其他好處
						2023						2022						2021						2023						2022						2021
定期淨收益成本：
服務成本						$	14					$	17					$	18					$	2					$	3					$	3
利息成本						10						6						4						3						2						2
計劃資產的預期回報						(11)						(12)						(10)						—						—						—
精算損失淨額攤銷						2						3						6						—						1						2
攤銷先前服務費用(貸方)						—						—						—						(2)						(2)						(1)
聚落						—						—						—						—						—						—
定期淨收益成本						15						14						18						3						4						6
在其他全面收益(虧損)中確認的計劃資產和福利債務的其他變化：
淨精算(收益)損失						3						(9)						(13)						1						(20)						(6)
精算淨額攤銷（損失）						(2)						(3)						(6)						—						(1)						(2)
攤銷先前服務(成本)抵免						—						—						—						2						2						1
聚落						—						—						—						—						—						—
前期服務成本(積分)						—						—						—						—						1						(3)
外匯換算和其他調整						—						—						—						—						—						—
在其他全面收益(虧損)中確認的總額						1						(12)						(19)						3						(18)						(10)
在定期收益淨成本和其他綜合收益(損失)中確認的總額						$	16					$	2					$	(1)					$	6					$	(14)					$	(4)

本公司已符合其合資格退休金計劃的最低資金要求，且毋須於二零二四年向合資格退休金計劃供款。本公司尚未決定是否及供款程度可於二零二四年向合資格退休金計劃作出供款。2024年，本公司預計將貢獻美元。7百萬美元和美元3100萬美元分別用於其不合格的養老金計劃和其他福利計劃。

預計將支付下列福利付款，其中酌情反映了預期的未來服務情況(百萬美元)：

						養老金和福利						其他福利
2024						$	15					$	3
2025						17						3
2026						17						3
2027						19						4
2028						20						4
2029 – 2033						107						21

假設

用於確定福利債務和定期福利淨費用的加權平均假設如下：

						養老金福利																		其他好處
						2023						2022						2021						2023						2022						2021
福利義務
貼現率						4.78		%				5.00		%				2.64		%				4.79		%				4.99		%				2.76		%
補償增值率						4.71		%				4.96		%				4.74		%				不適用						不適用						不適用
定期淨收益成本
貼現率						5.01		%				2.65		%				2.21		%				4.99		%				2.76		%				2.41		%
預期長期計劃資產收益率						7.00		%				6.50		%				6.50		%				不適用						不適用						不適用
補償增值率						4.97		%				4.75		%				4.71		%				不適用						不適用						不適用

計劃資產之預期回報率乃根據計劃所投資之各資產類別之預期表現，並按目標分配百分比加權計算。預期未來表現乃根據計劃資產按行業劃分的長期歷史回報，並就市場表現的長期預期作出調整。雖然精確的預期

169

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目錄表

使用此方法得出的回報率可能每年波動，但政策是維持長期假設不變，只要該假設與所得回報率的合理容許範圍內。

用於計量累計非退休金退休後福利責任的假設醫療成本趨勢率如下：

						截至2013年12月31日，
						2023						2022
假設明年的醫療成本趨勢比率						6.50		%				7.00		%
最終成本趨勢率						4.50		%				4.50		%
年達到終極趨勢						2028						2028

計劃資產

公司的整體投資策略是將100%的投資用於長期增長。美國合格養老金計劃資產的目標配置是以通過充分的資產多樣化和部分負債免疫來最大化回報和最大限度地減少淨資產的波動性為目標的。根據公司對經濟因素和市場狀況影響的評估，對目標分配進行調整。計劃資產的目標撥款為75.5%股權和另類證券以及24.52023年債務證券的百分比，以及60股權證券百分比和402022年債務證券的百分比。該公司的計劃資產投資於共同基金和交易所交易基金。共同基金和交易所交易基金包括持有的S證券、大盤證券、中盤證券、小盤證券、國際證券、公司債務證券、美國和其他政府證券、抵押貸款相關證券和現金。

股票和債務證券面臨各種風險，如利率風險、信用風險和整體市場波動。由於與某些投資證券相關的風險水平，投資證券的價值將發生變化，任何變化都將影響財務報表中報告的金額。

本公司截至2023年12月31日、2023年和2022年合格養老金計劃資產的公允價值摘要如下：(百萬美元)：

						2023年12月31日
												公允價值計量使用：
						總計						第1級						二級						第三級
共同基金(1)						$	154					$	154					$	—					$	—
交易所買賣基金(2)						10						10						—						—
現金						16						16						—						—
總計						$	180					$	180					$	—					$	—

(1)共同基金進行了投資23在美國股票基金中，36在美國固定收益基金中，25在非美國股票型基金和16%在其他。

(2)交易所交易基金100%投資於美國股票基金。

						2022年12月31日
												公允價值計量使用：
						總計						第1級						二級						第三級
共同基金(3)						$	158					$	158					$	—					$	—
現金						—						—						—						—
總計						$	158					$	158					$	—					$	—

(3)共同基金進行了投資25在美國股票基金中，40在美國固定收益基金中，16在非美國股票型基金和19%在其他。

截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日，該公司將其所有符合條件的養老金計劃資產歸類為1級，因為這些資產可在活躍市場上報價。關於公允價值層次的其他信息，見附註13--“資產和負債的公允價值”。

儲蓄和投資計劃

RGA的某些附屬公司還贊助儲蓄和投資計劃，根據該計劃，部分僱員供款是匹配的。對這些計劃的輔助捐款為美元271000萬，$23百萬美元和美元212023年、2022年和2021年分別為100萬。

170

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目錄表

附註16：00。財務狀況和法定淨收入—重要附屬公司

RGA的國內外保險子公司按照適用的州保險部門或當地監管機構規定或允許的會計慣例編製法定財務報表，這些慣例可能與按照公認會計原則編制的報表有重大差異。美國的法定會計慣例包括全國保險專員協會（“NAIC”）的出版物，以及州法律、地方法規和一般行政規則。法定財務報表與按照公認會計原則編制的財務報表之間的差異因司法管轄區而異。公認會計原則與NAIC之間的主要差異為法定財務報表不反映遞延保單購置成本及限制遞延税項資產，人壽保險儲備主要使用NAIC及當地監管機構規定的利率及死亡率假設，債券一般按攤銷成本列賬，再保險資產及負債乃按扣除再保險後呈列。

本公司主要經營保險子公司的法定淨收入、資本和盈餘，根據適用的國家保險部門或當地監管機構規定的法定會計慣例確定。以下金額反映本公司於本公司提交本年報日期對下列附屬公司法定資本、盈餘及淨收入的最佳估計。（百萬美元）：

						法定資本和盈餘												法定淨收入（虧損）
						2023						2022						2023						2022						2021
RGA美洲再保險公司。						$	4,304					$	1,607					$	657					$	(441)					$	(241)
RGA人壽及年金保險公司						3,206						2,516						157						5						(13)
RGA再保險公司						2,437						2,262						483						(332)						(98)
RGA再保險公司(巴巴多斯)有限公司*						1,621						1,466						133						(143)						115
加拿大RGA人壽再保險公司*						1,303						1,241						38						(7)						25
國際再保險公司*						718						439						21						44						15
RGA全球再保險有限公司						641						639						64						8						10
RGA環球再保險有限公司。						561						409						(22)						—						93
RGA大西洋再保險有限公司.*						475						729						68						4						(307)
澳大利亞RGA再保險公司有限公司*						456						403						52						(67)						(22)
其他						1,559						1,261						119						295						(109)
*已更新前期金額，以反映實體採用LDTI或國際財務報告準則第17號

每個美國國內保險子公司的註冊地都規定了NAIC制定的最低風險資本（“RBC”）要求。用於確定RBC金額的公式指定了各種加權係數，這些加權係數適用於財務餘額或基於感知風險程度的各種活動水平。監管合規性由NAIC定義的總調整資本與NAIC定義的授權控制水平RBC的比率決定。低於特定觸發點或比率的公司被劃分為若干級別，每個級別都需要採取特定的糾正行動。RGA的美國國內保險子公司在所有期間均超過了RBC的最低要求。這些要求並不構成對RGA美國國內保險公司支付股息的重大限制。

本公司特殊目的公司的許可令根據實體的目的及相關業務規定所需的最低資本金額。這些公司受到監管機構加強的監督，包括在開始運營前提交詳細的運營計劃，或對現有協議作出重大更改或簽訂新協議。本公司的每一個特殊用途人壽再保險股份公司（“SPLRC”）都超過了本文所列所有期間的最低資本要求。

本公司的外國保險子公司根據當地監管要求編制財務報表。這些外國司法管轄區的監管當局制定了某種形式的最低監管資本和盈餘要求。本公司所有外國保險子公司的監管資本和盈餘超過當地最低要求。這些要求並不構成對本公司外國保險公司支付股息的重大限制。

本公司若干SPLRC的註冊地州遵循與適用於其法定財務報表的NAIC法定會計慣例（“NAIC SAP”）不同的規定會計慣例。具體而言，該等規定慣例規定，應計但未獲批准支付的盈餘票據利息須呈報為盈餘的直接減少及盈餘票據結餘的增加。根據NAIC SAP，盈餘票據利息在批准支付之前才報告，並在業務概要中報告為淨投資收入的減少。此外，這些規定的做法使蘇丹人民解放軍能夠將為其利益簽發的信用證反映為已承認資產和直接貸記未分配盈餘。根據NAIC SAP，代表報告公司簽發的信用證不在資產負債表中報告。

171

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目錄表

NAIC SAP與居住地州規定的做法之間的盈餘對賬如下（百萬美元）：

						12月31日，
						2023						2022
訂明慣例—盈餘						$	340					$	527
規定慣例—信用證						(426)						(301)
盈餘(赤字)-NAIC SAP						$	(86)					$	226

RGA人壽和年金以及RGA再保險受密蘇裏州法律條款的限制，這些條款限制股息的支付。他們不得以任何形式支付股息12超過上一年度法定經營淨收益或 10法定資本及上年末盈餘的百分比，未經監管部門批准。Aurora National受加利福尼亞州的法定規定，這些規定與密蘇裏州關於Aurora National向RGA再保險公司支付股息的能力相同。適用的法律條文只允許保險人從未分配盈餘中支付股東股息。截至2024年1月1日，RGA再保險可以支付最高股息，無需事先批准，約為美元。532百萬美元。RGA再保險公司支付的任何股息都將支付給其母公司RGA Life和年金，而後者又對其向RGA支付股息的能力有限制。

密蘇裏州商業和保險部允許RGA人壽和年金向RGA支付股息，只要RGA人壽和年金從其子公司收到股息，不受未分配盈餘水平的限制。來自其他附屬公司的股息支付須受註冊地管轄範圍內的規定所規限，該等規定一般以其盈利及/或資本水平為基礎。

來自非美國業務的股息支付受到當地監管機構制定的類似限制。美國以外的監管制度也通常將向母公司支付的股息限制為上一年度法定收入的一部分，這由當地會計原則確定。公司非美國業務的監管機構也可以限制或禁止利潤匯回或其他資金轉移到美國，如果此類轉移被認為損害非美國業務的償付能力或財務實力，或出於其他原因。大部分非美國經營附屬公司為二級附屬公司，由多家非美國控股公司擁有。適用於一級附屬公司的資本及評級考慮因素亦可能影響支付予RGA的股息。

除了通常適用於密蘇裏州公司的限制外，沒有任何監管限制限制RGA支付股息。只有在《密蘇裏州普通和商業公司法》規定的情況下，密蘇裏州公司才能支付股息。如果RGA的次級債券和次級債券有任何應計和未付利息，RGA將不被允許支付普通股股息。此外，RGA派發股息的能力取決於業務狀況、收入、本公司的現金需求、從其附屬公司收取股息、財務契約條款及其他相關因素。

附註17：00。承付款、或有事項和擔保

承付款

投資的資金來源

該公司截至2023年12月31日、2023年和2022年為投資提供資金的承諾見下表(以百萬美元為單位)：

			2023						2022
有限合夥企業和房地產合資企業			$	1,058					$	937
按揭貸款			137						137
銀行貸款和私募			810						682
終身抵押貸款			53						59

該公司預計，其目前承諾的大部分將在未來五年投資；然而，應交易對手的要求，這些承諾可能隨時到期。銀行貸款和私募包括在可供出售的固定期限證券中。

本公司對截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日與無資金承諾相關的當前預期信貸損失負有無形負債，包括在其他負債中。

表外安排

2013年，本公司與密蘇裏州聖路易斯縣(“縣”)簽署了一系列激勵協議。根據這些協議，該公司將其新建世界總部的所有權轉讓給該縣作為交換。

172

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目錄表

至於應税工業收入債券(下稱“債券”)，在2013至2014年間的一系列債券發行中發行，最高金額為$150百萬美元。因此，該公司能夠通過減少某些州和地方的税收支出來降低建造和運營其全球總部的成本。本公司同時從該縣租賃世界總部，並有權在將債券投標回該縣時以象徵性費用購買世界總部。根據債券條款應付給本公司的款項，以及根據租賃協議條款欠本公司的款項，均符合公認會計原則下的抵銷權。因此，債券和租賃債務都不會分別作為資產或負債記錄在綜合資產負債表上。世界總部在綜合資產負債表的“其他資產”中列為本公司的一項資產。

籌資協議

得梅因聯邦住房貸款銀行

本公司是聯邦住房貸款機構的成員，並已通過成員資格向聯邦住房貸款機構發放資金協議，以換取現金預付款。截至2023年12月31日和2022年12月31日，該公司擁有1.13億美元和3,000美元1.3分別有200億美元的FHLB融資協議未完成。考慮到對所貼出證券的任何折扣和預付罰款，公司被要求提供超過融資協議未償還金額的抵押品。

融資協議支持的票據

該公司的融資協議支持票據（“FABN”）計劃允許RGA Global Funding，一個特殊目的，非附屬法定信託，向投資者提供其高級擔保中期票據。RGA Global Funding使用每次銷售的淨收益從公司購買一個或多個融資協議。截至2023年12月31日及2022年12月31日，本公司擁有美元1.33億美元和3,000美元900 1000萬份未完成的FABN協議，包括在對利息敏感的合同負債中。 2024年1月，本公司發佈了額外的FABN協議，總額為美元。7001000萬美元。

或有事件

訴訟

本公司不時受到訴訟和監管機構的調查或行動。根據目前所知，管理層並不認為因未決法律、監管及政府事宜而產生的或有虧損會對本公司的財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響。然而，鑑於未來或懸而未決的法律、法規和政府事務本身存在的不確定性，其中一些不是公司所能控制的，以及在任何此類事項中尋求的不確定或潛在的鉅額損害賠償，不利的結果可能對公司的財務狀況、經營業績或任何特定報告期的現金流產生重大影響。當本公司接到仲裁要求、訴訟或監管行動的通知，或接到仲裁要求、訴訟或監管行動即將到來的通知時，本公司很可能會因此而蒙受損失，並且可能損失的金額能夠合理地估計，因此建立了法律準備金。

其他或有事項

本公司根據其章程和章程的規定對其董事和高級管理人員進行賠償。由於這項賠償一般不受期限或金額的限制，因此本公司不認為有可能確定這項賠償在未來應支付的最高潛在金額。

擔保

法定準備金支持

某些RGA子公司已承諾向第三方提供法定準備金支持，以換取費用，如果發生某些特定事件，則為貸款提供資金。根據美國人壽保單評估模型條例（通常稱為條例XXX，適用於定期人壽保險單，適用於通用人壽二級擔保的條例A—XXX），該等法定儲備金是規定的。此外，若干附屬公司亦承諾向第三方提供資本支持，以換取費用，倘商業租賃市場出現嚴重及長期下滑，則同意承擔房地產租賃。於承擔租賃時，本公司將確認資產使用權及租賃責任。截至2023年12月31日，本公司不認為將需要根據該等承擔提供任何資金，原因為已界定事件的發生被視為極低。 下表列出了截至2023年12月31日這些承諾的最大潛在債務（百萬美元）：

173

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目錄表

承諾期						最大潛在債務
2034						$	1,243
2035						1,922
2036						3,599
2037						5,100
2038						2,550
2039						8,751
2041						720
2046						3,000

附註18 融資活動

長期債務

截至2023年12月31日、2023年和2022年，該公司的長期債務包括以下內容(以百萬美元為單位)：

						2023						2022
$400百萬4.702023年到期的優先債券百分比						$	—					$	400
$400百萬3.952026年到期的優先債券百分比						400						400
$600百萬3.902029年到期的優先債券百分比						599						599
$600百萬3.152030年到期的優先債券百分比						598						598
4億美元6.00%優先債券將於2033年到期						399						—
$100百萬4.09% 2039年到期的承兑票據						74						77
5億元7.125%盈餘債券，2043年到期						475						—
$500百萬4.00% 2051年到期的剩餘票據						500						500
$700萬7.125% 2052年到期的次級債券						700						700
$400百萬5.75% 2056年到期的次級債券						400						400
$4002065年到期的1000萬元浮動利率次級債券						319						319
小計						4,464						3,993
未攤銷發行成本						(37)						(32)
長期債務						$	4,427					$	3,961

RGA已就其可變利率初級次級債券訂立利率互換協議，有效地將這些證券的利率固定在 4.82%至2037年12月。

2023年6月8日，公司發佈6.00%固定利率優先票據到期日期為2033年，面值為美元400 100萬美元，用於在到期時償還美元，400萬4.70%於二零二三年九月十五日到期的優先票據。資本化發行成本為美元41000萬美元。

2023年3月23日，RGA的子公司切斯特菲爾德再保險公司發行了7.1252043年到期的剩餘票據百分比，面額為$500 萬資本化發行成本為美元6 萬該貸款預計將根據可用資金及監管部門批准於貸款期限內償還。截至2023年12月31日，未償還金額為美元4751000萬美元。

2023年3月13日，本公司簽訂了一項新的銀團循環信貸安排，期限為5年，總額度為8502000萬美元，取代其現有的美元8502000萬銀團循環信貸安排，原定於2023年8月到期。根據這項安排，公司可以借入現金，也可以獲得多種貨幣的信用證。

2022年9月15日，RGA宣佈對其任何及所有未償股權進行現金收購要約。 6.20%於二零四二年到期之固定至浮動利率後償債券（“二零四二年債券”），價格為美元25.20每一美元25本金額。收購要約已於2022年9月22日到期，總金額為美元1511000萬美元或大約382042年債權證本金總額的%。本公司於2022年12月15日根據規管2042年債券的附註贖回餘下債券。

在……上面2022年9月23日RGA發佈 7.125% 2052年10月15日到期的固定利率重置次級債券，面值為美元700 萬該證券已在美國證券交易委員會註冊。所得款項淨額約為美元690 2042年債券的收購要約及贖回。其餘所得款項將用於一般企業用途。資本化發行成本約為美元91000萬美元。

本公司的若干債務協議包含與（其中包括）留置權、發行和處置受限制附屬公司股票、綜合淨值的最低要求、債務資本化的最高比率以及控制權變更條款有關的財務契約限制。重大持續契約違約可能要求立即支付各項協議項下的到期款項（包括本金）。此外，該公司的債務協議包含交叉違約契約，這將使未償還借款立即支付的情況下，

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目錄表

您同意，您不得對任何資料作商業性利用，包括但不限於在未經批准的情況下，複製在未經批准的情況下，複製在未經批准的情況下的資料。截至2023年12月31日及2022年12月31日，本公司擁有美元4,464百萬美元和美元3,993根據債務協議項下的未償還借款分別為百萬元，並符合該等協議項下的所有契諾。截至2023年及2022年12月31日，未償還長期債務的平均利率為 5.09%和4.71%。

本公司支付債務本金和利息的能力取決於子公司的盈利和盈餘、未動用資本所得的投資收益以及本公司籌集額外資金的能力。 截至2023年12月31日，長期債務到期的未來本金（不包括貼現）如下（百萬美元）：

			歷年
			2024						2025						2026						2027						2028						此後
長期債務			$	3					$	4					$	404					$	4					$	4					$	4,050

信貸和承諾貸款

本公司已取得以本公司從事業務的多家關聯及非關聯保險公司為受益人的銀行信用證。該等信用證是根據再保險協議對履約的保證，並允許分出公司收取法定儲備金。其中若干信用證包含財務契約限制。於二零二三年及二零二二年十二月三十一日，約有$54百萬美元和美元128分別以第三方為受益人的未兑現銀行信用證。此外，該公司利用信用證主要是為了確保儲備信貸時，它追溯業務到其附屬子公司。本公司將業務轉讓給其聯屬公司，以幫助減少某些司法管轄區（如美國和英國）所需的監管資本。截至2023年12月31日和2022年，美元728百萬美元和美元1.52010年，各銀行未提取信用證中分別有100億美元未償還，主要支持本公司各附屬公司之間的再保險。向本公司提供信用證的銀行已列入NAIC認可銀行名單。

本公司維持七項承諾信貸融資、一項銀團循環信貸融資及六項信用證融資。已承諾的信貸額度合計為美元928100萬美元，而銀團循環信貸安排為美元8502000萬美元，其餘信用證融資額度為美元1.3 億本公司可根據其銀團循環信貸融資借入現金及取得多種貨幣的信用證。 下表提供了截至2023年和2022年12月31日公司現有承諾信貸額度的額外信息（百萬美元）：

															使用量(1) 十二月三十一日，
當前容量									到期日：						2023						2022						收費基準
$	100								2024年2月						$	97					$	97					固定
125									2024年3月						104						103						固定
3			(2)						2024年12月						3						3						固定
100									2024年8月						29						30						固定
100									2025年5月						60						70						固定
850									2028年3月						—						1						信用評級
500									2028年11月						99						346						信用評級和利用率%

(1)代表已開立但未開具的信用證。本報告所述期間沒有借入現金。

(2)以外幣計值之融資，金額以美元呈列。

與本公司其他信用證相關的費用在超過一年的時間內不固定，並基於本公司的評級和市場上這些工具的普遍可用性。與公司信用證相關的費用支出總額為美元，6百萬，$11百萬美元和美元11截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，保險費分別為百萬元，並計入保單購置成本及其他保險開支。

附註19 細分市場信息

本公司擁有基於地理和基於業務的運營部門。基於地域的業務進一步細分為傳統和金融解決方案業務。

美國和拉丁美洲傳統部門通過年度可續期期限協議、共同保險和修改的共同保險為國內客户提供各種產品的個人和團體人壽和健康再保險。美國和拉丁美洲金融解決方案部門包括資產密集型產品，專注於基礎年金和公司擁有的人壽保險政策、金融再保險和協助轉讓的資本解決方案中的投資風險。

175

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目錄表

公司在滿足適用的監管要求的同時，增強其財務實力和監管盈餘狀況。

加拿大傳統部門主要從事個人人壽再保險，在較小程度上，債權人，團體人壽和健康，重大疾病和殘疾再保險，通過每年可續期的期限和共同保險協議。加拿大金融解決方案部門專注於在基礎年金和養老金福利義務內協助客户實現長壽風險轉移結構，並提供資本解決方案，以協助客户滿足適用的監管要求，同時通過金融再保險和其他資本解決方案結構增強其財務實力和監管盈餘狀況。

歐洲、中東和非洲傳統部門通過每年可續期的期限和共同保險協議、重危疾病再保險（在診斷出預定義的重危疾病時提供福利）和承保年金，提供個人和團體人壽和健康產品。歐洲、中東和非洲金融解決方案部門提供長壽、資產密集型和金融再保險。長壽再保險採用封閉式塊年金再保險和長壽互換結構的形式。

亞太區傳統分部通過每年可續期的期限和共同保險協議提供個人和團體人壽和健康再保險、重大疾病保險、殘疾和退休金。亞太金融解決方案分部提供金融再保險、資產密集型和某些殘疾和生命障礙。

企業及其他收益主要包括來自未分配投資資產的投資收入、投資相關收益及虧損以及服務費。企業及其他費用包括保單購置成本及其他保險收入項目內分配至經營分部的資本費用的抵銷、未分配的間接費用及行政費用、與債務有關的利息費用、與本公司抵押品融資及證券化交易相關的投資收入及費用以及服務業務費用。此外，公司和其他包括的結果，除其他活動外，開發和營銷技術，並提供諮詢和外包解決方案保險和再保險行業。本公司在這一領域進行投資，旨在支持客户，並加快開發新的解決方案和服務，以提高消費者在生活行業的參與度。

分部之會計政策與附註2“主要會計政策及聲明”所述者相同。本公司主要根據除所得税前經營溢利或虧損計量分部表現。並無分部間再保險交易，本公司並無任何重大長期資產。

本公司根據內部開發的經濟資本模型向其部門分配資本，其目的是衡量業務中的風險並提供資本部署的基礎。經濟資本模型考慮了公司業務中固有的風險的獨特和具體性質。作為經濟資本分配過程的結果，根據已分配資本的水平，部分投資收入被歸入各部門。此外，該等分部按超出已分配經濟資本基準的超額資本計入。這筆費用包括在保單獲取成本和其他保險費用中。

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目錄表

有關收入、所得税前收入（虧損）、利息費用、折舊和攤銷以及公司業務資產的信息彙總如下（百萬美元）：

截至2013年12月31日止年度，						2023						2022						2021
收入：
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	7,823					$	7,565					$	7,157
財務解決方案						2,624						1,046						1,484
總計						10,447						8,611						8,641
加拿大：
傳統型						1,474						1,475						1,458
財務解決方案						106						110						105
總計						1,580						1,585						1,563
歐洲、中東和非洲：
傳統型						1,866						1,818						1,810
財務解決方案						639						626						619
總計						2,505						2,444						2,429
亞太地區：
傳統型						3,050						2,882						2,828
財務解決方案						650						475						417
總計						3,700						3,357						3,245
公司和其他						335						230						789
總計						$	18,567					$	16,227					$	16,667

截至2013年12月31日止年度，						2023						2022						2021
所得税前收入(虧損)：
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	318					$	195					$	133
財務解決方案						170						145						591
總計						488						340						724
加拿大：
傳統型						91						104						121
財務解決方案						52						31						(11)
總計						143						135						110
歐洲、中東和非洲：
傳統型						(21)						46						(150)
財務解決方案						301						182						260
總計						280						228						110
亞太地區：
傳統型						372						194						(81)
財務解決方案						113						46						100
總計						485						240						19
公司和其他						(236)						(225)						422
總計						$	1,160					$	718					$	1,385

截至2013年12月31日止年度，						2023						2022						2021
利息支出：
公司和其他						$	257					$	191					$	139
總計						$	257					$	191					$	139

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目錄表

截至2013年12月31日止年度，						2023						2022						2021
折舊和攤銷：
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	150					$	147					$	126
財務解決方案						49						59						65
總計						199						206						191
加拿大：
傳統型						18						5						14
財務解決方案						—						—						—
總計						18						5						14
歐洲、中東和非洲：
傳統型						61						25						43
財務解決方案						1						1						1
總計						62						26						44
亞太地區：
傳統型						61						42						81
財務解決方案						29						12						9
總計						90						54						90
公司和其他						18						18						22
總計						$	387					$	309					$	361

上表包括髮展援助委員會的攤銷

截至2013年12月31日止年度，						2023						2022						2021
資產：
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	24,320					$	22,612					$	27,350
財務解決方案						28,385						25,203						29,931
總計						52,705						47,815						57,281
加拿大：
傳統型						5,111						4,826						5,330
財務解決方案						219						177						28
總計						5,330						5,003						5,358
歐洲、中東和非洲：
傳統型						4,334						3,652						4,440
財務解決方案						5,656						5,215						7,782
總計						9,990						8,867						12,222
亞太地區：
傳統型						9,925						9,254						7,871
財務解決方案						14,680						12,023						9,048
總計						24,605						21,277						16,919
公司和其他						4,993						1,942						1,161
總計						$	97,623					$	84,904					$	92,941

本公司對經營及融資決策有重大影響力但毋須綜合入賬之公司按權益會計基準呈報。該等投資淨收入中的權益對個別分部或本公司整體的經營業績或財務狀況並無重大影響。各報告分部之資本開支於所述期間並不重大。

於2023年、2022年及2021年，概無個別客户產生本公司總毛保費及其他收入的10%或以上。就本披露而言，屬於同一保險控股公司架構的公司合併。

178

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目錄表

附註20 股權

普通股

於所示期間，已發行、庫務持有及發行在外普通股數目的變動如下：

						已發佈						由財政部持有						傑出的
平衡，2020年12月31日						85,310,598						17,353,697						67,956,901
收購的普通股						—						852,037						(852,037)
基於股票的薪酬(1)						—						(65,866)						65,866
平衡，2021年12月31日						85,310,598						18,139,868						67,170,730
收購的普通股						—						599,254						(599,254)
基於股票的薪酬(1)						—						(104,732)						104,732
平衡，2022年12月31日						85,310,598						18,634,390						66,676,208
收購的普通股						—						1,372,131						(1,372,131)
基於股票的薪酬(1)						—						(316,636)						316,636
平衡，2023年12月31日						85,310,598						19,689,885						65,620,713

(1)代表根據公司的股票補償計劃從庫務部發行的淨股份。

國庫持有的普通股

國庫持有的普通股按平均成本入賬。重新發行國庫持有的普通股所產生的收益記入額外的實收資本。重新發行以庫房形式持有的普通股造成的損失首先計入額外的實收資本，如果公司以前從庫存股交易中錄得收益的話，然後計入留存收益。

下表彙總了公司在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度內根據股份回購計劃進行的股份回購活動(以百萬美元為單位，不包括股份數量和每股金額)：

回購之年						回購股份						已支付金額						平均每股
2023						1,372,131						$	200					$	145.76
2022						599,254						$	75					$	125.15

2024年1月23日，RGA董事會批准了一項高達美元的股票回購計劃5001.5億RGA的已發行普通股。該授權立即生效，沒有到期日。

非控股權益

2022年，RGA再保險的子公司帕帕拉融資有限責任公司(PARPA)向一家獨立的第三方發行了不可轉換的優先權益。PARPA的會員權益包括(1)由RGA再保險公司持有的共同權益和(2)優先權益。優先權益總額為$901000萬美元。優先權益包括在非控股權益中，非控股權益的淨收入為#美元。7在截至2023年12月31日的一年中，

179

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目錄表

其他全面收益(虧損)

下表列出了截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度公司其他全面收益(虧損)的組成部分(以百萬美元為單位)：

截至二零二三年十二月三十一日止年度：

						税前金額						税收（免税）優惠						税後金額
外幣折算調整：
年內發生的變動						$	224					$	(26)					$	198
外幣掉期						(18)						4						(14)
外幣折算調整淨額						206						(22)						184
未實現投資收益： (1)
本年度內產生的未實現持股淨收益						2,050						(401)						1,649
減：淨收入中實現的淨收益的重新分類調整數						(228)						48						(180)
未實現淨收益						2,278						(449)						1,829
固定到期證券減值變動						—						—						—
更新貼現率對未來保單收益的影響						(660)						161						(499)
針對市場風險收益的特定工具信用風險的變化						(13)						3						(10)
與退休金及退休後福利有關的未實現收益（虧損）：
年內產生的前期服務費用淨額						(1)						1						—
本年度產生的淨收益(虧損)						(3)						1						(2)
與養卹金和退休後福利有關的未實現收益（損失）淨額						(4)						2						(2)
其他全面收益(虧損)						$	1,807					$	(305)					$	1,502

截至2022年12月31日的年度：

						税前金額						税收（免税）優惠						税後金額
外幣折算調整：
年內發生的變動						$	(131)					$	(22)					$	(153)
外幣掉期						64						(13)						51
外幣折算調整淨額						(67)						(35)						(102)
投資未實現虧損：(1)
本年度內產生的未實現持股淨收益						(12,036)						2,582						(9,454)
減：淨收入中實現的淨收益的重新分類調整數						(218)						40						(178)
未實現淨虧損						(11,818)						2,542						(9,276)
固定到期證券減值變動						—						—						—
更新貼現率對未來保單收益的影響						10,188						(2,224)						7,964
針對市場風險收益的特定工具信用風險的變化						25						(5)						20
與退休金及退休後福利有關的未實現收益（虧損）：
年內產生的前期服務費用淨額						(3)						1						(2)
本年度產生的淨收益(虧損)						33						(8)						25
與養卹金和退休後福利有關的未實現收益（損失）淨額						30						(7)						23
其他全面收益(虧損)						$	(1,642)					$	271					$	(1,371)

截至2021年12月31日的年度：

						税前金額						税收（免税）優惠						税後金額
外幣折算調整：
年內發生的變動						$	81					$	(23)					$	58
外幣掉期						(2)						—						(2)
外幣折算調整淨額						79						(23)						56
投資未實現虧損：(1)
年內產生的未實現淨持有損失						(2,137)						481						(1,656)
減：淨收入中實現的淨虧損重新分類調整數						226						(49)						177
未實現淨虧損						(2,363)						530						(1,833)
固定到期證券減值變動						—						—						—
更新貼現率對未來保單收益的影響						2,787						(580)						2,207
針對市場風險收益的特定工具信用風險的變化						(54)						11						(43)
與退休金及退休後福利有關的未實現收益（虧損）：
年內產生的前期服務費用淨額						2						—						2
本年度內產生的淨收益						27						(7)						20
與養卹金和退休後福利有關的未實現收益（損失）淨額						29						(7)						22
其他全面收益(虧損)						$	478					$	(69)					$	409

(1)包括現金流量對衝。有關現金流量對衝的其他資料見附註12。

180

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目錄表

按公允價值結轉的餘額未實現淨增值(折舊)組成部分摘要如下(以百萬美元計)：

截至2013年12月31日止年度，						2023						2022						2021
以下項目未實現淨增值(折舊)的變化：
可供出售的固定期限證券						$	2,289					$	(11,632)					$	(2,299)
其他投資(1)						(11)						(186)						(64)
未實現淨增值(折舊)						$	2,278					$	(11,818)					$	(2,363)

(1)包括現金流量對衝。有關現金流量對衝的其他資料見附註12。

AOCI各組成部分的餘額和變動如下（百萬美元）：

						累計 貨幣 翻譯 調整						投資未實現增值（折舊） (1)						養老金和 退休後 優勢						更新貼現率對未來保單收益的影響						特定於工具的信用風險，以獲得市場風險收益						累計 其他 全面 收入(虧損)
平衡，2020年12月31日						$	(69)					$	5,612					$	(72)					$	(6,416)					$	36					(909)
更改類別前的保監處						79						(2,144)						22						2,787						(54)						690
從AOCI重新分類的金額						—						(219)						7						—						—						(212)
遞延所得税優惠(費用)						(23)						530						(7)						(580)						11						(69)
平衡，2021年12月31日						(13)						3,779						(50)						(4,209)						(7)						(500)
更改類別前的保監處						(67)						(12,045)						28						10,188						25						(1,871)
從AOCI重新分類的金額						—						227						2						—						—						229
遞延所得税優惠(費用)						(35)						2,542						(7)						(2,224)						(5)						271
平衡，2022年12月31日						(115)						(5,497)						(27)						3,755						13						(1,871)
更改類別前的保監處						206						2,037						(4)						(660)						(13)						1,566
從AOCI重新分類的金額						—						241						—						—						—						241
遞延所得税優惠(費用)						(22)						(449)						2						161						3						(305)
平衡，2023年12月31日						$	69					$	(3,668)					$	(29)					$	3,256					$	3					$	(369)

(1)包括現金流對衝$(218), $(205)和$(22)分別截至2023年、2022年和2021年12月31日。有關現金流量套期保值的更多信息，請參閲附註12。

下表列出了截至2022年12月31日、2023年和2022年的AOCI重新定級金額(以百萬美元為單位)：

						從AOCI重新分類的金額
AOCI組件的詳細信息						2023						2022						2018年受影響的第3行第7項 企業收入報表
未實現投資淨收益(虧損)：
可供出售證券未實現損益淨額						$	(228)					$	(218)					與投資有關的收益(損失)，淨額
現金流對衝--利率						10						(1)						(1)
現金流對衝--貨幣/利率						(23)						(8)						(1)
總計						(241)						(227)
所得税撥備						52						42
未實現收益(虧損)淨額，税後淨額						$	(189)					$	(185)
確定福利計劃項目的攤銷：
前期服務(成本)抵免						$	2					$	2					(2)
精算收益(損失)						(2)						(4)						(2)
總計						—						(2)
所得税撥備						—						—
固定收益計劃攤銷，税後淨額						$	—					$	(2)
該期間的改敍總數						$	(189)					$	(187)

(1)有關現金流量對衝的資料見附註12。

(2)有關僱員福利計劃的資料見附註15。

181

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目錄表

長期激勵性薪酬

本公司於1993年2月採納了經修訂的RGA靈活股票計劃，並於1997年1月採納了經修訂的董事靈活股票計劃（統稱為“該等計劃”）。該等計劃規定獎勵各類長期獎勵薪酬的利益，包括現金及股權獎勵。

以股權為基礎的獎勵包括以股票期權、股票增值權（“股票增值權”）、受限制股票、表現股份及其他以股權為基礎的獎勵，授予主要僱員、高級職員、董事及其他為本公司或其附屬公司的利益而提供重大服務的人士。截至2023年12月31日，根據RGA靈活股票計劃和董事靈活股票計劃授權授予利益的股份總數 16,460,077和462,500，分別。本公司使用庫存股份或由授權但未發行股份提供的股份，以支持未來行使購股權或結算根據其計劃授出的獎勵。

本公司確認以權益為基礎的補償費用為2000美元，46百萬，$45百萬美元和美元552023年、2022年及2021年，本集團分別於2023年、2022年及2021年分別與該等計劃項下以股權為基礎的獎勵有關，主要來自業績股份、股票增值權及限制性股票。

一般而言，根據該等計劃授出的以權益為基礎的獎勵可於一至四年的歸屬期內行使。股票期權通常以等於股票於授出日期的公允價值的換股價授出， 10年後，授予。於呈列期間，董事靈活購股權計劃項下並無任何尚未行使之購股權。有關該等計劃下的補助金的資料如下。

股票期權與股票增值權

下表概述了備選方案和SAR活動：

						選項和SAR數量						加權平均行使/換股價						總內在價值（百萬）
截至2022年12月31日未償還債務						2,221,287						$	112.05
授與						129,146						$	138.34
已鍛鍊						(454,459)						$	91.40
被沒收						(25,392)						$	125.56
截至2023年12月31日未償還債務						1,870,582						$	118.70					$	80.6
可行使的裁決						1,605,172						$	118.18					$	70.0

所行使的裁決的內在價值為美元，27百萬，$16百萬美元，以及$82023年、2022年和2021年分別為100萬。

						傑出獎項																		獎項可撤銷
行權價格區間						未繳人數 2023年12月31日						加權平均 剩餘 合同期限(年)						加權的- 平均運動量 價格						數 截至 12/31/2023						加權平均 行權價格
$50.00 – $89.99						30,817						0.2						$	78.48					30,817						$	78.48
$90.00 – $99.99						415,528						1.8						$	92.60					415,528						$	92.60
$100.00 – $139.99						1,096,818						6.8						$	121.03					831,408						$	120.78
$140.00 +						327,419						4.7						$	147.80					327,419						$	147.80
總計						1,870,582						5.2						$	118.70					1,605,172						$	118.18

下表呈列用以釐定授出股票增值税公平值的加權平均假設：

截至2013年12月31日止年度，						2023						2022						2021
股息率						2.31		%				2.74		%				2.17		%
無風險收益率						4.15		%				2.41		%				1.04		%
預期波動率						37.1		%				36.0		%				34.5		%
預期壽命(年)						6.3						6.3						6.3
授出股票期權加權平均行使價						$	138.34					$	106.53					$	129.01
已授予股票期權的加權平均公允價值						$	47.20					$	30.55					$	34.93

柏力克—舒爾斯模式用於釐定已授出股票增值税於財務報表中確認的公平值。本公司在計算SAR價值時使用每日曆史波動率。基準利率乃根據到期日與購股權預期年期相若之工具之觀察利率釐定。股息率乃根據過往股息分派與估值日期相關普通股價格的比較釐定，並於購股權年期內保持不變。本公司使用歷史平均年數估計預期壽命，以行使或註銷。

182

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目錄表

業績股

績效股是指如果歸屬，則乘以績效係數，以產生若干最終單位，以公司普通股支付。每個單位代表最多接收兩股公司普通股的權利，這取決於某些績效指標的結果。與業績股份有關的補償費用在所需業績期間按比例確認。業績股作為股權獎勵入賬，但不計入業績期內公司普通股實際支付的股息等值。

限售股單位

一般而言，受限制股票單位（“受限制股票單位”）於三年歸屬期結束時支付。每個受限制股份單位，如果歸屬，代表接收一股公司普通股的權利。受限制股份單位一般沒有行使價，並計入本公司的發行在外股份。

下表呈列表現股份及受限制股票單位活動概要：

			業績股						限售股單位
截至2022年12月31日未償還債務			244,980						566,435
授與			185,311						111,850
按性能因素計算的單位變動			(2,931)						—
已支付			(59,453)						(241,969)
被沒收			(8,356)						(19,010)
截至2023年12月31日未償還債務 (1)			359,551						417,306

(1)於2023年12月31日的未行使金額包括根據預期將歸屬的受限制股份單位將予發行的股份金額及將按目標表現發行的表現股份數目。股份金額並不反映表現因素結果可能導致的潛在增加或減少，惟二零二一年至二零二三年授出於二零二三年十二月三十一日歸屬。

於2023年，本公司授予185,311按每單位加權平均公允價值計算的業績股份138.34.

截至2023年12月31日，尚未在財務報表中確認的未歸屬賠償金的總賠償成本為美元，25萬據估計，這些費用將在加權平均期間內支付， 0.8好幾年了。

根據該等計劃每年授出的大部分獎勵於每年第一季度發放。

附註21 尚未採用的新會計準則

對一般會計原則的變更是由財務會計準則委員會(FASB)以FASB會計準則編撰的會計準則更新的形式確定的TM.有關採納新會計準則的資料，請參閲附註1—“業務及呈列基準”及附註3—“新會計準則的影響”中的“新會計準則”。下文未列出的會計準則更新經評估並確定為不適用或預計對公司合併財務報表的影響極小。

描述			預計收養日期			對合並財務報表的影響
細分市場報告 此準則改善可呈報分部披露規定，主要透過加強有關重大分部開支之披露。此外，該等修訂加強中期披露規定、澄清實體可披露多個分部損益計量的情況、為擁有單一可呈報分部的實體提供新分部披露規定及包含其他披露規定。允許提前收養。			2024年12月31日			採納新準則將追溯應用於採納年度呈列的所有期間。採納新準則對本公司的經營業績或財務狀況並無重大影響。
所得税 該準則改進了所得税披露要求，要求提供有關報告實體實際税率調節的分類信息、已付所得税信息和其他披露要求。 允許提前收養。			2025年12月31日			採納新準則將於未來應用。 可追溯申請。採納新準則對本公司的經營業績或財務狀況並無重大影響。

183

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目錄表

附註22 季度經營業績(未經審計)

截至2013年12月31日的年度，
(單位：百萬，不包括每股數據)						截至三個月
2023						3月31日，						6月30日，						9月30日，						十二月三十一日，
總收入						$	4,251					$	4,156					$	5,153					$	5,007
福利和費用總額						3,900						3,891						4,773						4,843
所得税前收入						351						265						380						164
淨收入						253						207						289						160
每股收益：
基本每股收益						$	3.77					$	3.09					$	4.34					$	2.40
稀釋後每股收益						3.72						3.05						4.29						2.37
2022						3月31日，						6月30日，						9月30日，						十二月三十一日，
總收入						$	3,917					$	3,903					$	4,050					$	4,357
福利和費用總額						3,650						3,756						4,127						3,976
所得税前收入						267						147						(77)						381
淨收入						197						106						(75)						293
每股收益：
基本每股收益						$	2.93					$	1.57					$	(1.13)					$	4.36
稀釋後每股收益						2.91						1.55						(1.13)						4.30

184

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目錄表

獨立註冊會計師事務所報告

致本公司董事會及股東

美國再保險集團

密蘇裏州切斯特菲爾德

對合並財務報表的幾點看法

我們審計了隨附的美國再保險集團有限公司及其附屬公司的合併資產負債表，（“本公司”）於2023年及2022年12月31日止期間各年之相關合並收益表、全面收益表、股東權益表及現金流量表及相關附註，及索引第15項所列附表（統稱為“財務報表”）。我們認為，該等財務報表在所有重大方面公允列報了貴公司於2023年及2022年12月31日的綜合財務狀況，以及貴公司截至2023年12月31日止三個年度各年的經營成果及現金流量，符合美利堅合眾國公認會計原則。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據下列標準審計了公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制內部控制–綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的報告和我們日期為2024年2月26日的報告，對公司財務報告的內部控制發表了無保留意見。

會計原則的變化

如財務報表附註1及附註3所述，本公司於2023年變更了長期保險產品的會計處理方法，原因是採用了會計準則更新號2018—12， 金融服務-保險(主題944)：對長期合同會計的針對性改進，追溯至2021年1月1日。

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查支持財務報表中的數額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的、已傳達或要求傳達給審計委員會的事項，這些事項(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

應收保費和其他再保險餘額 - 見財務報表附註2

關鍵審計事項説明

保費於到期時並根據從轉讓公司收到的資料累計。 當本公司訂立新的再保險協議時，記錄估計應收保費的方法乃根據再保險協議的條款。同樣地，當轉讓公司未能及時報告資料時，本公司記錄估計應收保費的方法是根據再保險協議的條款和歷史經驗。 鑑於在確定估計應收保費時使用的重大判斷，審計實際方法和估計需要審計師高度的判斷和更大的努力。

如何在審計中處理關鍵審計事項

185

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目錄表

我們與管理層估計應收保費有關的審計程序包括（其中包括）：

•我們測試了管理層估計應計應收保費的控制措施的有效性。

•我們將年內收取的若干保費與過往呈報的應收保費進行比較，以測試管理層的過往估計準確性。

•對於管理層的應收保費估計數，我們將我們獨立制定的預期與管理層的估計數進行了比較。

•我們利用統計分析來識別人羣中的異常值，以進行進一步的測試。

精算假設—見財務報表附註2、5、8和13

關鍵審計事項説明

未來保單利益市場風險利益及嵌入式衍生工具之估計估值乃根據精算方法及相關經濟及未來保單持有人行為假設計量。

釐定未來保單利益、市場風險利益及嵌入式衍生工具之估計估值所用之未來保單持有人行為假設涉及重大判斷。這些假設包括死亡率、壽命和退出（失效）等。

鑑於公司精算假設的重大估計不確定性和複雜性，審計這些估計需要高度的審計師判斷和更大程度的努力，包括我們的精算專家的參與。

如何在審計中處理關鍵審計事項

我們的審計程序與管理層估計未來政策利益、市場風險利益及嵌入式衍生工具估值所使用的假設有關，其中包括以下各項：

•我們測試了控制措施的有效性，包括與經驗研究表現及設定最佳估計假設有關的控制措施。

•我們已測試作為估計假設基礎的相關數據的準確性及完整性。

•在我們的精算專家協助下，我們通過將管理層得出的結論與相關經驗研究結果及行業經驗（如適用）進行比較，評估編制估計所用假設的合理性。

公允價值–3級固定期限證券–見財務報表附註13

關鍵審計事項説明

本公司有若干固定到期日證券，該等證券並無活躍買賣，並分類為第三級資產。由於該等證券交易不頻繁，且價格透明度極低或根本沒有，本公司的市場標準估值技術釐定該等證券的估計公平值，依賴於對估計公平值而言屬重大的輸入數據，而該等輸入數據在市場上不可觀察，或不能主要從可觀察市場數據得出或證實。釐定該等不可觀察輸入數據涉及重大管理層判斷及估計，且通常不能參考市場活動支持。

審計管理層用來估計3級證券公允價值的不可觀察的投入，需要高度的審計師判斷和更大程度的努力，包括我們的公允價值專家的參與。

如何在審計中處理關鍵審計事項

我們與管理層估計第三級證券公平值所使用的專有模型及不可觀察輸入數據有關的審核程序包括（其中包括）以下各項：

•我們測試了控制措施的有效性，包括圍繞第三級證券估值的控制措施。

•我們瞭解並評估了公司定價來源的適當性。

•對於選擇的證券，我們將公司估計公允價值價格的準確性與我們公允價值專家獨立開發的價格進行了比較。

/s/ 德勤律師事務所

186

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目錄表

密蘇裏州聖路易斯

2024年2月26日

自2000年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

187

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目錄表

項目9. 會計變更及與會計師的分歧                    和財務披露

沒有。

 

項目9A. 控制和程序

首席執行官和首席財務官評估了截至本報告所述期間結束時，交易所法案規則13a-15(E)規定的公司披露控制和程序的設計和運作的有效性。根據這項評價，首席執行幹事和首席財務官得出結論認為，這些披露控制和程序是有效的。

在截至2023年12月31日的季度，公司對財務報告的內部控制沒有變化，如交易法規則13a—15（f）所定義，這對公司的財務報告內部控制有重大影響或合理可能對公司的財務報告內部控制產生重大影響。

管理層財務報告內部控制年度報告

本公司管理層負責就財務報告建立及維持充足的內部監控。為履行此責任，管理層須作出估計及判斷，以評估監控程序的預期效益及相關成本。內部控制的目標包括向管理層提供合理但非絕對的保證，保證資產得到保障，不會因未經授權的使用或處置而遭受損失，並保證交易是按照管理層的授權進行的，並適當記錄，以便按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制綜合財務報表。

截至二零二三年十二月三十一日，財務管理層已根據Treadway委員會贊助組織委員會“內部控制—綜合框架（二零一三年）”確立的標準，記錄並評估本公司財務報告內部控制的有效性。

管理層認為，截至2023年12月31日，本公司對財務報告維持有效的內部監控。

獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所（德勤會計師事務所）已就公司財務報告內部控制的有效性發布了一份證明報告。

188

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目錄表

獨立註冊會計師事務所報告

致本公司董事會及股東

美國再保險集團

密蘇裏州切斯特菲爾德

財務報告內部控制之我見

我們已審計美國再保險集團有限公司及其子公司（“公司”）截至2023年12月31日的財務報告內部控制，內部控制–綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。我們認為，截至2023年12月31日，本公司在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制–綜合框架(2013)由COSO發佈。

我們還根據美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）的準則審計了貴公司截至2023年12月31日止年度的合併財務報表，以及我們日期為2024年2月26日的報告，對該等合併財務報表和財務報表附表發表了無保留意見。

意見基礎

公司管理層負責保持對財務報告的有效內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的管理層財務報告內部控制年度報告。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/德勤律師事務所

密蘇裏州聖路易斯

2024年2月26日

189

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目錄表

項目9B。*及其他信息。

在截至2023年12月31日的三個月內，無為滿足規則10b5-1(C)或任何“非規則10b5-1交易安排”的正面抗辯條件，我們的董事或高管採用或終止了任何購買或出售公司證券的合同、指令或書面計劃。

第9項C.禁止披露妨礙檢查的外國司法管轄區

不適用

第三部分

項目10：董事會、董事、高管和公司治理

有關本公司董事的資料載於“董事會及企業管治”及“股權所有權”標題下的委託書，並以引用方式納入本報告。

行政人員

以下是有關本公司或其主要美國公司執行官的每個個人的某些額外信息。RGA再保險公司（RGA Reinsurance Company）

Leslie Barbi，57歲，是公司執行副總裁兼首席投資官。彼亦為本公司執行委員會成員。在2020年加入RGA之前，Barbi女士曾擔任西北互助人壽保險公司的執行官—高級副總裁，公共投資主管。在此之前，她是美國衞報人壽保險公司的高級董事總經理，公共固定收入主管。在職業生涯早期，Barbi女士曾在高盛資產管理公司和太平洋投資管理公司（PIMCO）擔任高級職位。

Mark Brooks，54歲，是公司執行副總裁，首席信息官。他負責管理公司的全球信息技術業務，並是公司執行委員會的成員。Mark於2023年從Centene Corporation加入RGA，擔任執行副總裁兼首席技術和轉型官。在森汀之前，馬克曾在健康網公司擔任過各種職位，總部位於加利福尼亞州的健康保險公司，包括Web開發總監、應用程序開發副總裁和首席技術官。Mark的職業生涯始於埃森哲（前身為Andersen Consulting）。Mark持有文學學士學位（B.A.）他擁有加州大學戴維斯分校經濟學和傳播學專業，以及加州大學戴維斯分校管理研究生院工商管理碩士（MBA）學位。

Tony Cheng，49歲，是公司總裁兼首席執行官，也是RGA執行委員會成員。彼自2024年1月1日起擔任首席執行官，並於2023年1月被任命為總裁。在此任命之前，他曾擔任執行副總裁、亞洲、澳大利亞和EMEA主管。他於1997年加入RGA，擔任馬來西亞人壽再保險集團Berhad的首席精算師，該公司與馬來西亞人壽保險協會的合資企業。2004年，鄭先生被任命為香港辦事處的首席執行官，負責香港及東南亞的所有業務活動，並於2011年被任命為亞洲區高級副總裁，這一職位擴大，包括全面管理RGA的亞洲業務。 2021年，鄭先生負責本公司的澳洲及EMEA業務。

John W.海登，57歲，是執行副總裁，控制器。 Hayden先生於2000年加入公司，在擔任現任職務之前，曾擔任SEC報告和投資者關係副總裁。 在加入RGA之前，Hayden先生在General American Life Insurance Company擔任財務職位，在此之前，他曾在KPMG LLP擔任高級經理，從事金融服務審計業務，專門從事保險行業。 海登先生還擔任多個RGA子公司的董事和高級管理人員。

羅恩·赫爾曼（Ron Herrmann），59歲，是RGA再保險公司執行副總裁，美洲區負責人。彼於二零二零年十一月加入本公司，為RGA執行委員會成員。在加入RGA之前，Herrmann先生曾擔任公平的個人人壽和員工福利主管。 Herrmann先生是ACLI和LIMRA董事會的現任成員。Herrmann先生也是一名註冊財務規劃師。

William L. Hutton，64歲，是執行副總裁，總法律顧問和公司祕書。 他負責整個RGA企業提供的法律服務。 Hutton先生自1998年以來一直為RGA提供法律諮詢，並於2011年成為總法律顧問。此外，在成為總法律顧問之前，他曾擔任該公司的首席證券、金融和公司治理法律顧問，並在RGA 2008年成功從RGA分離的過程中發揮了重要作用，

190

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目錄表

2009年收購ING集團再保險。在加入RGA之前，Hutton先生在密蘇裏州聖路易斯的兩家律師事務所私人執業。他持有法學博士（法學博士）來自南伊利諾伊大學法學院和理學士（B.S.）東伊利諾伊大學金融學學位。他是密蘇裏州和伊利諾伊州律師協會的成員。

Ray Kleeman，51歲，是執行副總裁，首席人力資源官，負責RGA的所有全球人力資源戰略，包括組織設計，勞動力和繼任規劃，人才獲取和發展，薪酬和福利，多樣性和包容性，以及變革管理。彼亦為本公司執行委員會成員。彼於2022年4月加入RGA，曾任Centene Corporation人力資源高級副總裁。此前，Kleeman先生曾在孟山都公司、運通公司、安進公司和輝瑞公司擔任多個全球職位。他擁有理學碩士（M.S.）和博士都是聖路易斯大學的組織心理學教授。

託德C. Larson，60歲，是公司高級執行副總裁兼首席財務官。彼亦為本公司執行委員會成員。 Larson先生於1995年5月加入本公司，擔任財務總監，並在2014年7月擔任全球首席風險官之前，曾擔任多個財務職能部門的職務，包括執行副總裁、企業財務和財務主管。 Larson先生於2016年5月擔任首席財務官。Larson先生曾於1994年至1995年擔任西北互助人壽保險公司助理總監，在此之前於1985年至1993年擔任畢馬威會計師事務所。

Arthur Ozeki，61歲，是RGA再保險公司執行副總裁，亞太區負責人，負責RGA在亞太地區的業務。 彼亦為本公司執行委員會成員。 彼於2016年加入RGA，擔任日本分公司高級副總裁兼首席執行官，其後於2021年擔任現任職務。 在加入RGA之前，他曾擔任麥格理資本證券的高級董事總經理兼日本國家主管，並曾在多個基礎設施相關投資的董事會任職。 在職業生涯的早期，Ozeki先生曾在摩根大通、瑞銀證券有限公司（UBS Securities Ltd.）擔任高級職位，和Lazard Freres & Co.，專注於汽車、電信、醫藥和金融服務行業的跨國併購。 彼持有芝加哥大學商學院工商管理碩士學位及麻省理工學院計算機科學與工程理學士學位。

Jonathan Porter，53歲，是執行副總裁兼全球首席風險官。彼亦為本公司執行委員會成員。 Porter先生負責公司的全球企業風險管理和企業定價監督。在擔任現任職務之前，Porter先生曾擔任全球分析和有效管理高級副總裁以及國際市場首席定價精算師。在2008年加入本公司之前，Porter先生曾在宏利金融擔任美國人壽保險首席財務官。波特先生持有FSA和FCIA的稱號。Porter先生還擔任多個RGA子公司的董事和管理人員。

Simon Wainwright，60歲，執行副總裁，歐洲中東和非洲（“EMEA”）負責人，也是公司執行委員會成員。 他加入RGA擔任英國董事總經理。2012年和愛爾蘭，2019年晉升為EMEA負責人。Wainwright先生從滙豐加入，15年來曾擔任多個職位，包括首席執行官保險、首席執行官滙豐銀行愛爾蘭和首席運營官商業和企業銀行業務。Wainwright先生此前曾在Dollds Banking Group和Nationwide擔任高級保險和銀行職務。Wainwright先生是特許銀行家協會的會員。

公司治理

本公司已採納行為守則（“守則”）、董事商業行為及道德守則（“董事守則”）及財務管理專業操守守則（“財務管理守則”）。該守則適用於本公司及其附屬公司的所有僱員及高級職員。董事守則適用於本公司及其附屬公司董事。《財務管理守則》適用於本公司的首席執行官、首席財務官、公司控制人、各業務單位的主要財務官以及財務及財務相關部門的所有專業人員。本公司擬在其網站上公佈有關修訂或豁免適用於本公司首席執行官、首席財務官及公司控制人的《財務管理守則》條文的資料，以履行其在表格8—K第5.05項下的披露責任。上述三個守則中的每一個都可在公司網站www.rc.com上查閲。

公司網站上還提供了以下其他項目：公司治理準則、審計委員會章程、薪酬委員會章程、網絡安全和技術委員會章程、投資委員會章程、提名和治理委員會章程和風險委員會章程（統稱為“治理文件”）。

本公司將在書面或口頭要求下免費提供任何行為準則或治理文件的副本。申請應直接向投資者關係，再保險集團，股份有限公司，

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目錄表

16600 Swingley Ridge Road，切斯特菲爾德，MO 63017，通過電子郵件（investrelations@rum.com）或電話（636—736—2068）。

根據1934年《證券交易法》，公司董事會設立了一個常設審計委員會。董事會已在其判斷中確定，審計委員會的所有成員在SEC法規和紐約證券交易所（“NYSE”）上市標準的含義內均為獨立的。董事會在其判斷中確定，審計委員會的所有成員（Guinn女士（主席）、Gauthier先生、Tran先生和Van Wyk先生）均符合SEC法規定義的審計委員會財務專家資格，董事會確定，他們中的每一個人都具備紐約證券交易所上市標準定義的會計和相關財務管理專業知識。審計委員會章程規定，審計委員會成員不得同時在兩家以上的其他上市公司的審計委員會任職，除非該成員證明他或她有能力投入在多個審計委員會任職所需的時間和精力。

項目11. 高管薪酬

有關此主題的信息將在“薪酬討論和分析”、“薪酬表”和“董事會和公司治理”的標題下找到，並以引用的方式納入本協議。

項目12. 若干受益擁有人的安全擁有權及管理層及有關股份持有人事宜

有關此主題的資料將在標題為“股權所有權”的委託書中找到，並以引用的方式併入本文。

下表概述根據股權補償計劃授權發行的證券的資料：

計劃類別			擬發行證券數量 在行使未償還債務時 期權、認股權證及權利			加權平均演練 未行使期權的價格， 認股權證和認股權證			剩餘證券的數量： 可供未來發行 在股權薪酬計劃下 (不包括中反映的證券 (A)欄)
			(a)			(b)			(c)
證券持有人批准的股權補償計劃			2,679,874 (1)			$118.70 (2)(3)			1,347,133 (4)
未經證券持有人批准的股權補償計劃			—			—			—
總計			2,679,874 (1)			$118.70 (2)(3)			1,347,133 (4)

(1)包括以下計劃下因行使或結算股票增值權、受限制單位及表現或有股份而發行的證券數目：靈活股票計劃—2，647，541；董事靈活股票計劃—0；董事虛擬股票計劃—32，333。表現或有股份數目指截至2023年12月31日將根據目標表現發行的股份數目，因註銷及調整而減少。 於各表現期末已發行股份之實際數目將介乎已授出單位目標數目之0%至200%，乃根據本公司實際表現相對於既定目標之計量而定。

(2)不包括根據靈活股份計劃已發行的359，551股表現或然股份及417，408股受限制單位；董事靈活股份計劃項下發行的0股及董事虛擬股份計劃項下發行的32，333股虛擬單位，原因是該等證券並無行使價（即，一個單位是假設的公司普通股，其價值等於普通股的公平市場價值）。

(3)反映靈活股票計劃項下尚未行使購股權的混合加權平均行使價。

(4)包括根據以下計劃可供未來發行的證券數量：靈活股票計劃—1，284，521；靈活股票計劃—40，197；和董事虛擬股票計劃—22，415。

項目13. 若干關係及相關交易及董事獨立性

有關此主題的資料載於“董事會及企業管治”之委任聲明，並以引用方式納入本報告。

項目14. 主要會計師費用及服務

有關此事項的資料載於委任書標題為“投票事項—項目4—批准委任獨立核數師”，並以引用方式納入本報告。

192

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目錄表

項目15. 展覽、財務報表附表

(a)1. 財務報表

以下綜合報表載於第8項，載於以下標題：

索引			頁面
合併資產負債表			92
合併損益表			93
綜合全面收益表			94
股東權益合併報表			95
合併現金流量表			96
合併財務報表附註			98
獨立註冊會計師事務所報告			185

2. 美國再保險集團有限公司及子公司

 

進度表						頁面
I			投資摘要			194
第二部分：			註冊人的簡明財務信息			195
(三)			補充保險信息			197
IV			再保險			199
V			估值及合資格賬目			200

第S—X條規定的所有其他附表均被省略，原因是這些附表不需要、不適用或等同資料已列入第8項所列的綜合財務報表及其附註。

3.展覽和展品

參見第頁的展品索引 206.

項目16. 表10—K總結

沒有。

193

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目錄表

美國再保險集團有限公司

附表一--投資摘要--除

對關聯方的投資

2023年12月31日

(單位：百萬)

 

投資類型						攤銷成本						估計公允價值						資產負債表中顯示的金額(1)
固定期限證券：
美國政府和政府機構及當局						$	2,725					$	2,520					$	2,520
國家和政治分區						1,236						1,114						1,114
外國政府(2)						11,199						10,797						10,797
公用事業						5,549						5,031						5,031
抵押貸款支持證券和資產支持證券						7,803						7,281						7,281
所有其他公司債券						36,465						33,724						33,724
固定到期日證券總額						$	64,977					$	60,467					$	60,467
股權證券						$	174					$	139					$	139
按揭貸款						7,377												7,377
政策性貸款						1,206												1,206
按利息扣繳的資金						5,683												5,683
有限合夥企業和房地產合資企業						2,635												2,635
短期投資						222												222
其他投資資產						1,171												1,171
總投資						$	83,445											$	78,900

(1)固定期限證券被歸類為可供出售並按公允價值列賬。

(2)包括外國政府、超國家和外國政府支持的企業直接發行的固定期限債券。

194

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目錄表

美國再保險集團有限公司

附表二--登記人的簡要財務信息

12月31日，

(單位：百萬)

 

						2023						2022						2021
簡明資產負債表
資產：
可供出售的固定期限證券，按公允價值計算						$	579					$	598
短期和其他投資						31						7
現金和現金等價物						102						298
對子公司的投資						12,031						10,018
借給附屬公司的貸款						1,010						1,060
其他資產						698						386
總資產						$	14,451					$	12,367
負債和股東權益：
長期債務--非附屬債務(1)						$	3,468					$	3,468
長期債務附屬物(2)						600						600
其他負債						1,302						1,218
股東權益						9,081						7,081
總負債和股東權益						$	14,451					$	12,367
簡明損益表
利息/股息收入(3)						$	654					$	325					$	399
與投資有關的收益(損失)，淨額						(1)						2						5
運營費用						(67)						(53)						(66)
利息支出						(202)						(183)						(152)
子公司所得税前收益(虧損)和未分配收益						384						91						186
所得税支出(福利)						(35)						(22)						(21)
子公司未分配收益前的淨收益(虧損)						419						113						207
子公司未分配收益中的權益						483						404						963
淨收入						902						517						1,170
其他全面收益(虧損)						3						19						14
綜合收益總額						$	905					$	536					$	1,184

RGA（“母公司”）之簡明財務資料應與RGA及其附屬公司之綜合財務報表及其附註（“綜合財務報表”）一併閲讀。該等簡明非綜合財務報表反映RGA的經營業績、財務狀況及現金流量。於附屬公司之投資乃採用權益會計法入賬。

(1)長期債務–非附屬機構包括：

						2023						2022
$400百萬4.702023年到期的優先債券百分比						$	—					$	400
$400百萬3.952026年到期的優先債券百分比						400						400
$600百萬3.902029年到期的優先債券百分比						599						599
$600百萬3.152030年到期的優先債券百分比						598						598
4億美元6.00%優先債券將於2033年到期						399						—
7億美元7.12%次級債券2052年到期						700						700
$400百萬5.75% 2056年到期的次級債券						400						400
$4002065年到期的1000萬元浮動利率次級債券						399						399
小計						3,495						3,496
未攤銷債務發行成本						(27)						(28)
總計						$	3,468					$	3,468

(2)長期債務包括美元6002023年和2022年分別發行了1000萬元附屬次級債。附屬次級債已發行予多間營運附屬公司。

(3)利息/股息收入包括美元520百萬美元和美元188於二零二三年及二零二二年分別從綜合附屬公司收取現金股息，百萬元。

195

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目錄表

美國再保險集團有限公司

表二—登記人的簡明財務資料（續）

12月31日，

(單位：百萬)

 

						2023						2022						2021
簡明現金流量表
經營活動：
淨收入						$	902					$	517					$	1,170
子公司收益中的權益						(483)						(404)						(963)
其他，淨額						(190)						316						(227)
經營活動提供(用於)的現金淨額						229						429						(20)
投資活動：
可供出售的固定期限證券的銷售						265						177						236
購買可供出售的固定期限證券						(273)						(315)						(150)
可供出售的固定期限證券的到期日						42						—						32
償還（發放）給子公司的貸款						50						(40)						(10)
短期投資的變化						(15)						—						165
其他投資資產的變動						(4)						(1)						(1)
對附屬公司的出資						(51)						(53)						(43)
投資活動提供(用於)的現金淨額						14						(232)						229
融資活動：
向股東分紅						(219)						(205)						(194)
購買庫存股						(227)						(81)						(99)
衍生工具頭寸及其他安排的現金抵押品變動						11						5						(19)
長期債務的本金支付						(400)						(400)						(399)
附屬長期債務的本金支付						—						—						(500)
非附屬長期債券發行所得收益，淨額						396						690						—
附屬長期債券發行收益						—						—						600
融資活動提供(用於)的現金淨額						(439)						9						(611)
現金及現金等價物的變動						(196)						206						(402)
期初現金及現金等價物						298						92						494
期末現金和現金等價物						$	102					$	298					$	92
補充信息：
支付的利息						$	186					$	156					$	173
已繳納所得税，扣除退款後的淨額						$	169					$	—					$	323

196

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目錄表

美國再保險集團有限公司

附表III—附加保險資料

(單位：百萬)

 

						截至2013年12月31日，
						延期保單 採購成本						未來政策利益和風險敏感合同 負債						市場風險利益（資產）負債 (1)						其他保單索賠及 應付福利
2023
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	2,191											$	14,875											$	—					$	909
財務解決方案						552												24,258												249						25
加拿大：
傳統型						173												4,776												—						373
財務解決方案						—												31												—						5
歐洲、中東和非洲：
傳統型						347												2,542												—						670
財務解決方案						—												5,490												—						163
亞太地區：
傳統型						1,098												4,255												—						577
財務解決方案						250												13,288												—						2
公司和其他						6												1,989												—						6
總計						$	4,617											$	71,504											$	249					$	2,730
2022
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	2,087											$	13,321											$	—					$	829
財務解決方案						341												24,150												247						33
加拿大：
傳統型						171												4,262												—						303
財務解決方案						—												55												—						6
歐洲、中東和非洲：
傳統型						294												2,159												—						661
財務解決方案						—												4,676												—						104
亞太地區：
傳統型						1,043												4,058												—						534
財務解決方案						188												11,761												—						4
公司和其他						4												1,589												—						6
總計						$	4,128											$	66,031											$	247					$	2,480

(1)市場風險收益、資產和負債為淨額列報。

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目錄表

美國再保險集團有限公司

附表III—附加保險資料（續）

(單位：百萬)

 

						截至2013年12月31日止的年度，
						保費收入						淨資產投資 收入						投保人 優勢和 利息記入貸方						市場風險收益重新計量(收益)損失						攤銷額度 發援會						其他費用(1)
2023
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	7,023					$	778					$	6,578					$	—					$	145					$	782
財務解決方案						1,521						1,151						2,176						(10)						48						240
加拿大：
傳統型						1,215						246						1,153						—						12						218
財務解決方案						90						4						48						—						—						6
歐洲、中東和非洲：
傳統型						1,775						91						1,670						—						50						167
財務解決方案						458						209						273						—						—						65
亞太地區：
傳統型						2,785						242						2,284						—						59						335
財務解決方案						218						486						431						—						33						73
公司和其他						—						384						61						—						1						509
總計						$	15,085					$	3,591					$	14,674					$	(10)					$	348					$	2,395
2022
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	6,590					$	900					$	6,464					$	—					$	144					$	762
財務解決方案						66						1,059						663						10						58						170
加拿大：
傳統型						1,219						250						1,127						—						17						227
財務解決方案						95						5						74						—						—						5
歐洲、中東和非洲：
傳統型						1,736						76						1,571						—						38						163
財務解決方案						486						151						383						—						—						61
亞太地區：
傳統型						2,650						199						2,292						—						67						329
財務解決方案						236						270						349						—						13						67
公司和其他						—						251						32						—						—						423
總計						$	13,078					$	3,161					$	12,955					$	10					$	337					$	2,207
2021
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	6,244					$	889					$	6,154					$	—					$	123					$	747
財務解決方案						55						1,070						744						(58)						64						143
加拿大：
傳統型						1,194						259						1,082						—						13						242
財務解決方案						90						4						108						—						—						8
歐洲、中東和非洲：
傳統型						1,738						75						1,744						—						24						192
財務解決方案						350						207						304						—						—						55
亞太地區：
傳統型						2,624						186						2,553						—						55						301
財務解決方案						218						138						247						—						8						62
公司和其他						—						310						4						—						—						363
總計						$	12,513					$	3,138					$	12,940					$	(58)					$	287					$	2,113

(1)包括保單購置費用和其他保險費用（不包括髮展援助委員會的攤銷）、其他業務費用和利息費用.

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目錄表

美國再保險集團

附表IV—再保險

(單位：百萬)

						截至十二月三十一日止年度或截至該日止年度，
						總額						將股份割讓給其他公司 公司						假設是從 其他科技公司						淨資產金額						百分比 假定數額 到網中
2023
有效的人壽再保險						$	924					$	69,242					$	3,704,061					$	3,635,743					101.9		%
保費
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	29					$	195					$	7,189					$	7,023					102.4		%
財務解決方案						1,448						3						76						1,521						5.0
加拿大：
傳統型						—						62						1,277						1,215						105.1
財務解決方案						—						—						90						90						100.0
歐洲、中東和非洲：
傳統型						—						30						1,805						1,775						101.7
財務解決方案						—						246						704						458						153.7
亞太地區：
傳統型						—						137						2,922						2,785						104.9
財務解決方案						—						—						218						218						100.0
總計						$	1,477					$	673					$	14,281					$	15,085					94.7
2022
有效的人壽再保險						$	1,027					$	151,569					$	3,400,735					$	3,250,193					104.6		%
保費
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	25					$	421					$	6,986					$	6,590					106.0		%
財務解決方案						1						—						65						66						98.5
加拿大：
傳統型						—						71						1,290						1,219						105.8
財務解決方案						—						—						95						95						100.0
歐洲、中東和非洲：
傳統型						—						32						1,768						1,736						101.8
財務解決方案						—						137						623						486						128.2
亞太地區：
傳統型						—						117						2,767						2,650						104.4
財務解決方案						—						—						236						236						100.0
總計						$	26					$	778					$	13,830					$	13,078					105.8
2021
有效的人壽再保險						$	1,117					$	166,842					$	3,467,054					$	3,301,329					105.0		%
保費
美國和拉丁美洲：
傳統型						$	26					$	472					$	6,690					$	6,244					107.1		%
財務解決方案						2						—						53						55						96.4
加拿大：
傳統型						—						56						1,250						1,194						104.7
財務解決方案						—						—						90						90						100.0
歐洲、中東和非洲：
傳統型						5						32						1,765						1,738						101.6
財務解決方案						—						202						552						350						157.7
亞太地區：
傳統型						—						112						2,736						2,624						104.3
財務解決方案						—						—						218						218						100.0
總計						$	33					$	874					$	13,354					$	12,513					106.7

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目錄表

美國再保險集團有限公司

附表五—估價及核證帳目

(單位：百萬)

 

												加法
描述						餘額為 開始日期： 期間						計入成本和費用						計入其他 帳目						扣除額						期末餘額
2023
遞延所得税估價備抵						$	235					$	338					$	(6)					$	—					$	567
抵押貸款信貸損失備抵						51						16						—						—						67
可供出售固定到期證券的信用損失備抵						37						52						—						14						75
2022
遞延所得税估價備抵						$	264					$	(7)					$	(22)					$	—					$	235
抵押貸款信貸損失備抵						35						16						—						—						51
可供出售固定到期證券的信用損失備抵						31						42						—						36						37
2021
遞延所得税估價備抵						$	269					$	18					$	(23)					$	—					$	264
抵押貸款信貸損失備抵						64						—						—						29						35
可供出售固定到期證券的信用損失備抵						20						27						—						16						31

200

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目錄表

選定術語詞彙表

在本Form 10-K年度報告中，公司可能使用以下定義的某些縮寫、首字母縮寫和術語。

實體

術語或首字母縮寫						定義
RGA再保險						RGA再保險公司
Parkway Re						柏景路再保險公司
羅克伍德再保險						羅克伍德再保險公司
卡斯特伍德再保險公司						卡斯爾伍德再保險公司
切斯特菲爾德環						切斯特菲爾德再保險公司
RGA壽險和年金						RGA人壽及年金保險公司
RGA加拿大						加拿大RGA人壽再保險公司
RGA巴巴多斯						RGA再保險公司(巴巴多斯)有限公司
RGA美洲						RGA美洲再保險公司。
莊園Re						莊園再保險有限公司
RGA大西洋						RGA大西洋再保險有限公司
RGA全球						RGA全球再保險有限公司
RGA全球						RGA環球再保險有限公司。
RGA澳大利亞						澳大利亞RGA再保險公司有限公司
RGA國際						RGA國際再保險公司DAC
奧羅拉國家						奧羅拉國家人壽保險公司
泛美人壽						宏利人壽保險股份有限公司
帕帕拉						帕帕拉融資有限責任公司

某些術語和縮略語

術語或首字母縮寫						定義
A.M. Best						上午最佳公司
ABS						資產支持證券
精算師						風險數學專家，尤指與保險計算有關的專家，如保費、準備金、股息、保險費率和年金率。
津貼						再保險人支付給割讓公司的一筆款項，用於支付割讓公司的收購和其他費用，特別是佣金。津貼通常以再投保的首年保費的較大百分比(通常為100%)計算，而續期保費則以較小的百分比計算。
AOCI						累計其他綜合收益(虧損)
資產密集型再保險						一種交易(通常是共同保險或扣留的基金，通常涉及年金的再保險)，其中標的資產的表現比任何死亡風險更是一個關鍵因素。
假定再保險						再保險人接受(承擔)割讓公司的保險風險。
ASU						會計準則更新
亞利桑那州2018-12						會計準則更新金融服務—保險（主題944）：有針對性地改進長期合同會計
自動再保險						再保險的一種安排。在這種安排下，割讓公司和再保險人同意將某種類型的所有業務都割讓給再保險人。根據這一安排，割讓公司在商定的參數內為所有再保險業務做出承保決策。
百慕大保險法						《1978年百慕大保險法》區分經營長期業務的保險公司、經營特殊目的業務的保險公司和經營一般業務的保險公司。
BMA						百慕大金融管理局
BSCR						百慕大償付能力資本要求
CCPA						《2018年加州消費者隱私法》
資本驅動型再保險						再保險，包括財務再保險，其主要目的是增強被分割者的資本狀況。
專屬自保保險人						一種保險或再保險實體，旨在為其擁有或附屬的一個或多個實體的風險提供保險或再保險。
CECL						使用基於預期損失而不是已發生損失的模型來核算當前預期的信貸損失。
割讓公司(也稱為割讓公司)						將風險轉移或讓渡給再保險人的保險公司
首席執行官						RGA首席執行官
割讓						與從保險人向再保險人再投保的保單相關的保險風險。
首席財務官						RGA的首席財務官

201

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目錄表

首席信息官						首席信息官
CISO						RGA全球首席信息安全和隱私官
克洛斯						抵押貸款債券
CMBS						商業抵押貸款支持證券，是我們投資組合的一部分，由商業抵押貸款組成的證券組成。在我們的資產負債表上按公允價值列示。
共同保險(也稱為原始條款再保險)						再保險的一種形式，在這種再保險形式下，分割方公司與再保險人分享保費、死亡索賠、退保金、股息和保單貸款，再保險人支付費用津貼，以償還分割方的部分費用。
共同保險基金--扣繳						共同保險的一種變體，在這種情況下，割讓公司扣留相當於準備金的資產，並與再保險人分享這些資產的投資收入。
交易對手						要求或提供風險交換的合同的一方。
交易對手風險						協議一方無法履行其合同義務的風險
CPI						居民消費價格指數
危重病(CI)保險(又稱恐懼病保險)						在診斷出特定疾病或狀況，如癌症、心臟病或永久性完全殘疾時，提供有保證的固定金額的保險。該保險可以獨立提供，也可以作為人壽保險單的附加保險提供。
CRO						RGA的首席風險官
CVA						信用估值調整
發援會						遞延保單收購成本：收購新業務的成本隨着新業務的產生而變化，並與新業務的產生直接相關，只要該等成本被視為可從未來的保費或毛利潤中收回，則已遞延。
“董事計劃”						靈活的董事股票計劃
EBITDA						未計利息、税項、折舊及攤銷前收益
EBS						經濟資產負債表框架，作為百慕大償付能力資本要求的一部分，構成保險公司提高資本金要求的基礎。
ECR						根據《百慕大保險法》的規定提高資本金要求。
歐洲經濟區						歐洲經濟區
EIAs						股票指數化年金
歐洲、中東和非洲地區						歐洲、中東和非洲地區
企業風險管理(ERM)						公司使用的企業範圍的框架，用於評估組織面臨的所有風險、管理緩解策略、監控持續風險並向感興趣的受眾報告。
ESG						環境、社會和治理
歐盟						歐盟
預期死亡率						預計在特定人羣中發生的死亡人數。
FABN						融資協議支持的票據
面額						在被保險人死亡或保險單到期時支付的金額。
臨時再保險						再保險的一種類型，在這種再保險中，再保險人承保由割讓公司提交的單個風險，該風險是不尋常的、大額的、高度不合格的或自動再保險條約不涵蓋的風險。此類風險通常會提交給多家再保險公司，以獲得有競爭力的報價。
FASB						財務會計準則委員會
FCA						金融市場行為監管局
FHLB						聯邦住房貸款銀行
國際汽聯						固定指數化年金
財務再保險(也稱為財務動機再保險)						一種資本驅動型再保險，滿足風險轉移的所有監管要求，通常旨在產生非常可預測的再保險人利潤佔所提供資本的百分比。
FSB						金融穩定委員會，由20國集團國家金融當局的代表組成。
FVO						公允價值期權
公認會計原則						美國公認會計原則
GDPR						一般數據保護條例，在整個歐盟範圍內建立統一的數據隱私法。
GIC						擔保投資合同
GILTI						全球無形低税收入；美國税制改革的一項規定，通常取消美國聯邦所得税對外國子公司收益的遞延。
地球儀						經濟合作與發展組織制定的全球反基地侵蝕示範規則
GMAB						保證的最低積累福利；公司再保險的一些可變年金的一個特點
GMDB						保證的最低死亡撫卹金；公司再保險的一些可變年金的一個特點
GMIB						保證最低收入福利；公司再保險的一些可變年金的一個特徵
GMWB						保證最低支取福利；公司再保險的一些可變年金的一個特點
團體人壽保險						按照一份主合同的條款為一羣人的生命投保的保險單，通常是一家公司的僱員。
保證發行人壽保險						保險產品在申請時得到保證，無論過去的健康狀況如何。
IAIG						國際活躍保險集團
IAIS						國際保險監理員協會

202

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目錄表

IBNR						已發生但未報告；對基於歷史報告模式但尚未報告的索賠的負債。
IFRS(國際財務報告準則)						國際會計準則理事會（IASB）採用的準則和解釋
個人人壽保險						一種保險單，通常為一個或兩個或兩個以上親屬投保，而不是為一羣人投保。
有效投保金額						在特定日期生效的保險措施。
首次公開發行(IPO)						首次向公眾出售由私人公司發行的普通股。IPO通常是由尋求擴張資本的較小公司發行的，但也可以由尋求上市的大型共同或私人所有的公司利用。
ISO						國際標準化組織
流動性頭寸						公司現金、現金等價物和短期投資的組合
長壽產品						一種保險產品，通過在投保人的一生中提供收入流來減輕長壽風險。
損耗率						索賠和其他保單利益和未來保單利益重新計量(收益)損失佔淨保費的百分比
市場風險收益						為投保人提供資本市場風險保護並使公司面臨非名義資本市場風險並按公允價值計量的合同或合同特徵
MDCI						密蘇裏州商業和保險部
彩信						本公司百慕大附屬公司必須維持的最低償付能力保證金。
莫德科						修改後的共同保險
修改後的共同保險						共同保險的一種變體，即割讓公司保留所有準備金以及支持準備金的資產，並向再保險人支付再保險人在準備金中所佔份額的利息。
穆迪						穆迪投資者服務公司
發病率						對特定人羣中疾病或疾病發生率的衡量。
死亡體驗						在確定的人羣中發生的實際死亡人數。
死亡險再保險						主要集中於通過定期產品或YRT的共同保險轉移死亡風險的再保險。
NAIC						全國保險監理員協會
NAIC SAP						NAIC法定會計實務
NAV						資產淨值
淨保費比率（NPR）						NPR等於福利現值除以毛保費現值
NIFO						對海外業務的淨投資
NIST						美國國家標準與技術研究院
否						淨營業虧損
非傳統再保險						通常是資本驅動再保險的同義詞，但包括任何非生物識別風險的再保險
創新						將參與合同的一名成員替換為另一名成員的行為，經受影響各方同意，所有權利、義務和條款均轉移給新的一方。
紐交所						紐約證券交易所：RGA以代碼“RGA”交易的交易所
美洲國家組織						期權調整價差
保監處						其他全面收益(虧損)
場外交易						衍生品是私人協商的合約，也就是所謂的場外衍生品
場外交易清倉						通過中央結算對手進行清算和結算的場外衍生品。
PBR						原則性儲量
PCAOB						上市公司會計監督委員會(美國)
PC						業績或有股份
養老金計劃						公司發起或管理的合格和非合格固定收益養老金計劃
投資組合						保險公司或再保險公司承擔的全部風險。
首選風險承保範圍						承保範圍是為保險公司帶來高於平均水平的風險的投保人設計的。
補價						為投保風險而支付的金額。
基本保險(也稱為直接保險)						直接與保險人和投保人之間的合同有關的保險業務。保險公司對投保人負有直接責任。
生產						在特定時期內產生的新業務。
PRT						養老金風險轉移
PSU						績效份額單位
配額份額(也稱為“第一美元”配額份額)						一種再保險安排，在這種安排中，再保險人從每個再保險的風險中收取一定比例的費用。
紅細胞						基於風險的資本，這是NAIC頒佈的指導方針，根據業務水平和資產組合確定最低資本要求。
重新捕獲						在一定條件下讓與公司取消再保險的權利。

203

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目錄表

條例XXX/條例A-XXX						從2002年開始針對各種類型的人壽保險業務實施的《美國壽險保單估值示範條例》大幅提高了美國人壽保險和人壽再保險公司必須在其法定財務報表上為各種類型的人壽保險業務(主要是一定水平的保費期限人壽產品)持有的準備金水平。
再保險						在支付再保險費的同時，將保險風險從保險人轉移到再保險人。通過再保險，再保險公司為保險公司提供保險。
儲量						要求在保險人或再保險人的財務報表中作為負債列賬的數額，以便根據未清償的保單和合同為未來的承付款做準備。
ReTakaful						伊斯蘭法律可以接受的一種再保險形式。參見Takaful。
保留限度						一家公司為一條人命投保的最大風險金額。
光復						將再保險風險從一家再保險人轉移到另一家再保險人，稱為再分保公司，同時支付再分保保費。通過分拆，分拆公司對再保險公司進行再保險。
退伍軍人						為另一家再保險公司提供再保險的再保險公司；參見分拆。
RMBS						住房抵押貸款支持證券，是我們投資組合的一部分，由住房抵押貸款組成的證券組成。在我們的資產負債表上按公允價值列示。
RMSC						公司風險管理指導委員會
RSU						限售股單位
標普(S&P)						標準普爾
非典						股票增值權
美國證券交易委員會						美國證券交易委員會
證券化						將金融資產作為抵押品的結構，以此為抵押向投資者發行證券。
簡化發行人壽保險						面值有限、不需要承保或承保最少的保險產品。
軟性						有擔保的隔夜融資利率
SPLRC						特殊用途人壽再保險俘虜
法定資本						法定資產超過法定準備金的部分，兩者均按照保險監管機構制定的標準計算。
“股票計劃”						RGA彈性股票計劃和董事彈性股票計劃，統稱
Takaful						一種在伊斯蘭法律中可以接受的保險形式，它是根據互惠互利和羣體安全的原則設計的。
TDR						問題債務重組
電話承銷						一種電話面試過程，在此過程中評估投保人的資格。
《縣》						密蘇裏州聖路易斯縣
《計劃》						RGA靈活庫存計劃
董事會						RGA董事會
《關愛法案》						《冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法》
《公司法》						《1981年百慕大公司法》
“公司”(The Company)						美國再保險集團公司及其子公司，全部為全資所有，統稱為
條約(也稱為合同)						再保險人和割讓公司之間的再保險協議。最常見的三種再保險條約類型是YRT(每年可續保期限)、共同保險和修改後的共同保險。接受再保險最常見的三種方法是自動再保險、臨時再保險和臨時強制再保險。
TVAR						用於計算百慕大子公司資本金要求的尾部風險價值。
美國税制改革						2017年美國減税和就業法案
阿聯酋						阿拉伯聯合酋長國
英國						英國
ul						萬能人壽保險
承銷						在接受保單之前評估保險申請中固有風險的過程。
估值						定期計算準備金，即保險公司為履行所有未來保險義務而必須持有的資金。
可變人壽保險						一種終身人壽保險形式，其死亡撫卹金和保單的現金價值隨投資基金的業績而波動。大多數可變的人壽保險保單保證死亡撫卹金不會低於指定的最低水平。
第七章						可變投資收益
VOCRA						收購客户關係價值，代表通過被收購公司或企業的現有客户獲得的與預期未來業務相關的預期未來利潤的現值。
voda						分銷協議價值，代表與分銷協議衍生的預期未來業務相關的未來利潤的現值。
網絡廣播						在互聯網上播送信息。
工作方面						該公司採取了靈活工作安排的混合方法。
年可續期期限(YRT)						一種只承保死亡險的再保險，每年的保費以當時的風險金額為基礎。

204

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目錄表

簽名

根據1934年《證券交易法》第13款或第15款(D)款的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。

 

			美國再保險集團
			發信人：						/s/Tony Cheng
									鄭家輝
									總裁與首席執行官
									日期： 2024年2月26日

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告由以下人士代表註冊人簽署，並於2024年2月26日以所示身份簽署。

簽名

標題

/s/Stephen T.奧赫恩 *

董事董事長兼董事會主席

Stephen T.奧赫恩

/s/Tony Cheng

首席執行官總裁和

鄭家輝

董事

(首席行政主任)

/S/皮娜·阿爾博*

董事

皮娜·阿爾博

/s/Michele M.砰 *

董事

米歇爾·M. bang

/s/John J. Gauthier *

董事

約翰·高捷

/s/Patricia L.吉恩 *

董事

帕特里夏湖Guinn

/s/Hazel M.麥克尼拉奇 *

董事

黑茲爾M.麥克尼拉格

喬治·尼科爾斯三世 *

董事

喬治·尼科爾斯三世

/S/沉悶的託馬斯*

董事

沉默寡言的託馬斯

/S/Khanh T.Tran*

董事

Khanh T.Tran

/S/史蒂文·C·範·懷克*

董事

史蒂文·C·範·維克

/s/Todd C.拉森

高級執行副總裁總裁兼首席執行官

託德C.拉森

財務主任(首席財務

和會計主任)

*

作者：S/託德·C·拉爾森

託德·C·拉爾森，事實律師

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目錄表

展品索引

 

展品 數						描述
3.1						修改和重新修訂的公司章程，2020年5月21日生效，通過引用附件3.1(I)併入2020年5月22日提交的當前8-K表報告
3.2						修訂和重新制定的章程，2022年12月20日生效，通過引用附件3.1併入2022年12月20日提交的表格8-K的當前報告中
4.1						普通股股票證書格式，參考2008年11月17日提交的表格8—A註冊聲明附件4
4.2						2012年8月21日，美國再保險集團有限公司（“公司”）與紐約梅隆信託公司銀行（N.A.）簽訂的契約，作為受託人，通過引用2012年8月21日提交的表格8—K當前報告的附件4.1，

4.3						第三份補充契約，日期為2016年6月8日，公司與紐約梅隆信託公司，N.A.，作為受託人，通過引用2016年6月8日提交的表格8—K當前報告的附件4.2納入
4.4						第四次補充契約，日期為2016年6月8日，公司與紐約梅隆信託公司，N.A.，作為受託人，通過引用2016年6月8日提交的表格8—K當前報告的附件4.3納入
4.5						第五份補充契約，日期為2019年5月15日，公司與紐約梅隆信託公司，N.A.，作為受託人，通過引用2019年5月15日提交的表格8—K當前報告的附件4.2納入
4.6						第六份補充契約，日期為2020年6月9日，公司與紐約梅隆信託公司，N.A.，作為受託人，通過引用2020年6月9日提交的表格8—K當前報告的附件4.2納入
4.7						第七次補充契約，日期為2022年9月23日，公司與紐約梅隆信託公司，N.A.，作為受託人，通過引用2022年9月23日提交的表格8—K當前報告的附件4.2納入
4.8						第八份補充契約，日期為2023年6月8日，公司與紐約梅隆信託公司，N.A.，作為受託人，通過引用2023年6月8日提交的表格8—K當前報告的附件4.2納入
4.9						本公司與紐約銀行（作為受託人）之間的初級次級契約表格，參照2001年2月9日提交的表格S—3登記聲明附件4.3合併
4.10						公司與紐約銀行（作為受託人）之間的第二份補充初級次級契約，參照2005年12月9日提交的表格8—K的當前報告的附件4.2合併
4.11						證券描述，通過引用2023年2月24日提交的表格10—K年度報告的附件4.11納入
10.1						信用協議，日期為2023年3月13日，由公司，美國銀行，N.A.，作為行政代理人，搖擺線代理人和信用證發行人，貸款人和其他各方，通過引用2023年3月16日提交的表格8—K當前報告的附件10.1合併，

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目錄表

10.2						本公司與法國農業信貸銀行及投資銀行簽訂的信用證償還協議，日期為2023年11月13日，通過引用2023年11月14日提交的表格8—K當前報告的附件10.1納入其中
10.3						董事薪酬摘要表 *
10.4						董事靈活股票計劃，經修訂和重述生效2017年5月23日，通過引用2018年2月27日提交的表格10—K年度報告的附件10. 11納入 *
10.5						董事靈活股票計劃的修訂，2021年5月19日生效，通過引用2021年5月20日提交的當前報告表8—K的附件10.2納入 *
10.6						RGA董事虛擬股票計劃，經修訂並重列，生效日期為2023年10月25日 *
10.7						董事賠償協議的表格，通過引用2018年2月27日提交的表格10—K年度報告的附件10. 24納入 *
10.8						年度獎金計劃，2023年2月21日生效，通過引用2023年2月23日提交的表格8—K當前報告的附件10.1納入 *
10.9						靈活股票計劃，經修訂和重述生效於2017年5月23日（“靈活股票計劃”），通過引用2018年2月27日提交的表格10—K年度報告的附件10. 9納入 *
10.10						靈活庫存計劃修訂案，2021年5月19日生效，通過引用2021年5月20日提交的表格8—K當前報告的附件10.1納入 *
10.11						靈活股票計劃下的2021年限制性股份單位協議的表格，通過參考2021年3月15日提交的當前報告的附件10.2納入 *
10.12						靈活股票計劃下的2021年業績或有股份協議的表格，通過參考2021年5月7日提交的表格10—Q季度報告的附件10. 1納入 *
10.13						靈活股票計劃下的2021年限制性股票單位協議的表格，通過參考2021年5月7日提交的表格10—Q季度報告的附件10. 2納入 *
10.14						靈活股票計劃下的2021年股票增值權獎勵協議表格，通過參考2021年5月7日提交的表格10—Q季度報告的附件10. 3納入 *
10.15						靈活股票計劃下的2021年非合格股票期權協議的表格，通過參考2021年5月7日提交的表格10—Q季度報告的附件10. 4納入 *
10.16						靈活股票計劃下的2022年業績或有股份安排表格，通過參考2022年5月6日提交的表格10—Q季度報告的附件10. 1納入 *
10.17						靈活股票計劃下的2022年股票增值權獎勵協議表格，通過參考2022年5月6日提交的季度報告表10—Q的附件10. 2納入 *
10.18						靈活股票計劃下的2022年非合格股票期權協議的表格，通過參考2022年5月6日提交的季度報告表10—Q的附件10. 3納入 *
10.19						靈活股票計劃下的2023年業績或有股份協議的表格，通過參考2023年5月5日提交的表格10—Q季度報告的附件10. 2納入 *
10.20						靈活股票計劃下的2023年股票增值權獎勵協議表格，通過參考2023年5月5日提交的表格10—Q季度報告的附件10. 3納入 *

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目錄表

10.21						靈活股票計劃下的2023年限制性股票單位協議的表格，通過參考2023年5月5日提交的表格10—Q季度報告的附件10. 4納入 *
10.22						RGA再保險公司增強福利計劃，經修訂，通過引用2018年2月27日提交的表格10—K年度報告的附件10. 20納入 *
10.23						RGA再保險公司高管遞延儲蓄計劃，經修訂，通過引用2018年2月27日提交的表格10—K年度報告的附件10. 21納入 *
10.24						加拿大RGA人壽再保險公司行政人員補充行政人員退休計劃，2015年8月1日修訂和重述，通過引用2018年2月27日提交的表格10—K年度報告的附件10. 22納入 *
10.25						公司和Anna Manning之間的要約函，日期為2015年10月29日，通過引用2015年11月24日提交的當前表格8—K報告的附件10.1納入其中 *
10.26						公司和Anna Manning之間的書面協議，日期為2019年7月25日，通過引用2019年11月1日提交的表格10—Q季度報告的附件10. 1納入 *
10.27						本公司與Tony Cheng之間的要約函，於2023年1月2日生效，通過引用2023年1月4日提交的表格8—K當前報告的附件10.1納入 *
10.28						RGA企業服務公司與Tony程於2023年6月23日簽訂的書面協議，通過引用附件10.1併入2023年6月23日提交的Form 8-K當前報告*
21.1						本公司的附屬公司
23.1						德勤律師事務所同意
24.1						Gauthier先生、Nichols先生、Thomas先生、Tran先生和Van Wyk先生以及Mses先生的授權書。阿爾博、邦、吉恩和麥克尼爾奇
31.1						依據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官的證明

31.2						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明
32.1						依據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官的證明
32.2						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明
97						紐約證券交易所高管薪酬補償政策

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目錄表

101.INS						XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
101.SCH						XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL						XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.LAB						XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE						XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
101.DEF						XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
104						封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

* 代表根據本報告第15項要求作為本表格附件存檔的管理合同或補償計劃或安排。

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