目錄表

美國

美國證券交易委員會華盛頓特區，20549

 

表格10-K

 

(標記一)

 

☑	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

 

截至本財政年度止2023年12月31日

或

 

☐	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

 

由_至_的過渡期

 

委託文件編號：0-52577

 

 

(註冊人的確切姓名載於其章程)

 

特拉華州	20-3340900
（國家或其他管轄區的公司或組織）	(IRS僱主識別號）

 

8235 Forsyth Blvd.，Suite 400, 聖路易斯, 密蘇裏	63105
(主要行政辦公室地址)	(郵政編碼)

(314) 854-8352

(註冊人的電話號碼，包括區號)

 

根據該法第12(B)條登記的證券：

 

每個班級的標題	交易代碼	註冊的每個交易所的名稱
普通股	FF	紐交所

 

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是的☐不是 ☑

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是的☐不是 ☑

 

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☑沒有☐

 

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是☑沒有☐

 

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：

 

大型加速文件服務器	☐	加速文件管理器	☑
非加速文件服務器	☐	規模較小的報告公司	☑	新興成長型公司	☐

 

 

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目錄

 

如果是新興增長型公司，請用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）節規定的任何新的或修訂的財務會計準則。 ☐

 

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☑

 

用複選標記表示登記人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所界定)。是☐沒有

 

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

 

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

 

説明非關聯公司持有的有投票權和無投票權普通股的總市值，計算方法是參考普通股最後一次出售的價格，或截至註冊人最近完成的第二財季的最後一個營業日該普通股的平均出價和要價：$228,789,156.

 

截至2024年3月14日，登記人各類普通股的流通股數量： 43,763,243

 

 

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目錄

  

前瞻性信息

本報告及以引用方式納入本報告的文件包含前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及我們當前的計劃、意圖、信念和預期，以及對未來經濟表現的陳述。包含“相信”、“不相信”、“計劃”、“預期”、“打算”、“估計”、“預期”和其他具有類似含義的短語的陳述被視為包含不確定性，屬於前瞻性陳述。此外，我們或我們的代表不時作出或將作出口頭或書面前瞻性陳述。此外，此類前瞻性聲明可能包含在我們向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的各種文件中，或包含在新聞稿中，或包含在我們的授權執行官之一或經其批准的口頭聲明中。

這些前瞻性陳述受某些已知和未知的風險和不確定性，以及可能導致實際結果與這些前瞻性陳述中反映的結果存在重大差異的假設。可能導致實際結果不同的因素包括但不限於第15頁開始的“風險因素”和第33頁開始的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”標題以及我們向SEC提交的其他文件中所述的因素。閣下不應過分依賴本報告所載的任何前瞻性陳述，該等陳述僅反映我們管理層截至其各自日期的意見。除法律要求外，我們沒有義務修訂或公開發布前瞻性陳述的任何修訂結果。本報告和隨後提交給SEC的文件中描述的風險和不確定性並不是我們面臨的唯一風險。新的因素不時出現，我們無法預測會出現哪些因素。可能存在我們目前未知或我們目前認為對我們業務不重要的額外風險。此外，我們無法評估每個因素對我們業務的影響，或任何因素或因素組合可能導致實際結果與任何前瞻性陳述中包含的結果存在重大差異的程度。倘發生任何該等風險，我們的業務、經營業績、流動資金及財務狀況可能受到重大不利影響。您應參考我們在提交給SEC的報告中已經或將要進行的關於表格10—K、10—Q和8—K及其任何修訂的任何其他披露。本報告所載的警示性聲明明確限定所有後續書面和口頭前瞻性聲明的完整性。

第一部分

一般信息

FutureFuel Corp.（有時稱為“公司”、“我們”、“我們”或“我們的”，包括我們的全資子公司）是特拉華州的一家公司，通過其全資子公司FutureFuel Chemical Company，生產多樣化的化學產品、生物基燃料產品和生物基特種化學產品。除另有説明外，除每股金額外，所有美元金額均以千計。

我們的總部位於密蘇裏州聖路易斯，我們的製造業務在阿肯色州貝茨維爾的工廠進行。我們的普通股於2011年3月23日在紐約證券交易所（“紐交所”）開始交易，代碼為“FF”。

於二零二三年，我們派發普通季度現金股息每股0. 06美元。我們已宣佈在2024年日曆年度對我們的普通股進行正常季度現金股息每股0.06美元。 此外，在2024年第一季度，我們宣佈將於2024年4月9日支付的普通股每股2.50美元的特別現金股息，支付給截至2024年3月26日營業結束時所有已發行和流通普通股的記錄持有人。

我們的業務分為兩個部分：化學品和生物燃料。化學品分部生產銷售予第三方客户的多元化化學產品。化學品分部的大部分收入來自為特定客户定製特種化學品。我們一直積極致力於發展我們的化學品業務，與新客户在更多元化的增長市場。作為對增長的關注的一部分，我們對運營進行了程序更新，以允許重新進入製藥中間體市場。這一能力已得到第三方審計的驗證。我們的化學品業務基於作為一個技術驅動、高度可靠和具有全球競爭力的化學品生產商的堅實聲譽。我們仍然非常重視卓越的運營、成本控制和效率提高，以使我們能夠在全球化工行業中競爭。

就生物燃料分部而言，我們的工廠於二零二三年展示出每年約5，900萬加侖（“MMgy”）的產能。這種規模和我們在貝茨維爾工廠的設計使我們能夠加工各種原料並持續實現高生物柴油產量。結合運營共享化學品生產設施的協同效應，這使我們能夠在競爭激烈的市場中取得持續的成功。

我們的業務描述

主要執行辦公室

我們的主要行政辦公室位於8235 Forsyth Blvd.，密蘇裏州克萊頓四樓63105我們的電話號碼是（314）854—8352。未來燃料化學公司的主要執行辦公室位於阿肯色州貝茨維爾394號公路南2800 Gap Road，72501—9680。未來燃料化學公司的電話號碼是（870）698—3000。

站場所

我們在阿肯色州中北部貝茨維爾東南6英里處擁有大約2200英畝的土地。佔地約500英畝的場地被我們的製造設施、實驗室和相關基礎設施所佔據，包括現場液體有害和無害廢物處理。土地和基礎設施可用於支持擴張和業務增長。

運營

截至2023年12月31日止年度，我們約78%的收入來自生物燃料，18%來自為特定客户製造特種化學品（“定製製造”），4%的收入來自多客户特種化學品（“性能化學品”）。

我們的生物燃料業務分部主要涉及生產及銷售生物柴油及混合石油柴油。 我們的定製化學品製造涉及為戰略客户生產獨特的產品，通常是根據長期合同。定製化學品生產組合包括生物殺滅劑中間體、特種聚合物、染料、穩定劑、石油和天然氣以及化學品中間體。我們的高性能化學品產品組合包括提高尼龍和聚酯纖維耐污性和染色性的聚合物改性劑，以及幾種適用於不同應用的小批量特種化學品和溶劑。

我們致力於發展和調整我們的生物燃料和化學品業務。對於生物燃料業務分部，我們將繼續利用我們的技術能力和質量認證，確保本地和區域市場的安全，並擴大對車隊和區域/國家客户的營銷努力。就我們的化學品分部而言，我們打算開發和商業化新產品，包括需要良好生產規範（“GMP”）的建築單元化學品及中間化學品。GMP是一個公認和可審計的體系，確保產品的生產一致性和嚴格的質量標準。它涵蓋了製造、設施、設備和培訓的所有方面，使用了影響成品質量和一致性的詳細書面程序。GMP補充了公司當前和積極的質量註冊，包括ISO 9001和BQ9000，並將有利於我們的定製化學品業務。GMP將為公司提供增長機會，為活躍在醫藥中間體、食品配料和其他精細化學品領域的客户提供服務。在推行這一策略的同時，我們將繼續努力為兩個細分市場建立一個名稱標識。

生物燃料業務板塊

生物燃料產品

我們的生物燃料業務分部始於2005年，主要包括生產和銷售生物柴油。此外，我們銷售與生物柴油混合的石油柴油，並不時不添加生物柴油。

生物柴油是一種由脂肪酸單烷基酯組成的可再生能源產品。這些酯通常由植物油、脂肪或油脂原料生產。生物柴油主要作為與石油柴油的混合物使用（通常為5%，通常稱為“B5”，以體積計至20%，通常稱為“B20”）。生物柴油的一個主要優點是，它可以用於大多數現有的柴油發動機和燃油噴射設備中，混合物高達B20，對發動機性能沒有任何實質性影響。與石油柴油相比，生物柴油還受益於有利的性能（例如，可忽略的硫含量、更低的顆粒物、更低的温室氣體排放以及更高的十六烷值，從而導致更好的發動機性能和潤滑）。看到 https://afdc.energy.gov/files/pdfs/30882.pdf.

我們作為特種化學品供應商發展的技術和運營能力，包括研發和分析實驗室測試，使靈活的生產流程得以擴展。我們的工藝可以使用廣泛的原料油，包括但不限於，大豆油、棉籽油、豬油、家禽脂肪、不可食用玉米油、黃油脂、不可食用牛脂、精選白油脂、用過的食用油和牛油。我們的貝特斯維爾工廠生產生物柴油，有時被稱為“B100”。我們提供B100和與石油柴油混合的生物柴油（B2，B5，B10，B20，B50和B99混合）在我們的貝茨維爾工廠和阿肯色州小石城的短期租賃存儲設施。此外，我們還向本地區的客户提供混合產品。

生物燃料生產/能力

雖然生物柴油可以由各種可再生資源生產，但任何特定設施所使用的原料的選擇主要取決於每種原料的價格和供應情況；從該原料中獲得的生物柴油產量；以及生產商生物柴油生產設施的能力。此外，生物柴油的化學性質（例如，濁點、傾點和十六烷值）取決於原料的類型。

在美國，大部分生物柴油歷史上是由國內生產的粗大豆油製成的，因為其廣泛可用性和易於加工。然而，它也是市場上最昂貴的原料之一。因此，美國的生物柴油原料市場從這種昂貴的第一代大豆原料過渡到了替代的第二代低成本的非食品原料，如廢植物油、牛油和不可食用的玉米油。我們能夠有效管理與這些更具挑戰性的原料相關的副產品和廢料，並仍能實現出色的產量和加工率，這使我們保持競爭力。 對第二代原料的需求大幅增加，因為它們還用於生產可再生柴油，其邊際成本低於傳統生物柴油生產，也可用作石油柴油的直接替代品。我們的連續生產線可以從廣泛的原料生產生物柴油，在原料選擇方面實現最大的靈活性。 我們的工廠已證明生產能力為59 MMgy。

立法獎勵

美國的生物燃料生產和使用在很大程度上繼續受到聯邦和州一級立法倡議的影響。

聯邦可再生燃料授權

目前最大的激勵計劃是國會頒佈的聯邦授權，作為2005年能源政策法案（“2005法案”）的一部分。2005年的法案包括幾項旨在刺激生物柴油生產和使用的條款。特別是，2005年法案的條款包括生物柴油作為最小體積的一部分（即，可再生燃料標準（"可再生燃料標準"或"RFS"）納入全國汽油和柴油池。2006年開始，每年40億加侖的產量將逐年增加。2005年的法案要求美國環境保護局（“美國環保局”）公佈適用於鄰近48個州的煉油商、攪拌商和進口商的“可再生燃料義務”。可再生燃料義務以銷售或投入商業的汽油的體積百分比表示，由適用於所有類別的煉油廠、攪拌廠和進口商的單一適用百分比組成。可再生燃料義務是基於能源信息協會向美國環保局提供的關於預計將出售或引入商業的運輸燃料數量的估計。美國環保局於2007年4月10日發佈了實施RFS的最終規則。根據這些規則，RFS合規期從2007年9月1日開始。沒有區分不同類型的可再生燃料（例如，生物柴油或乙醇）。

2007年12月19日，頒佈了《2007年能源獨立和安全法》(“2007年法”)，其中除其他外，擴大了《能源安全法》(“RFS2”)。在2007年法案頒佈之前，RFS要求主要由乙醇填補。與2005年的法案不同，2007年的法案提供了一個專門適用於生物柴油的可再生燃料標準。2010年7月1日，RFS2的S生物柴油要求生效，從而要求美國消費的柴油中有一定比例來自可再生能源。生物質柴油的需求量每年都在上升，2021年達到每年24.3億加侖。2023年6月21日，美國環保局敲定了一系列行動，為2023年、2024年和2025年的可再生燃料標準(RFS)計劃設定了生物燃料量。

下表顯示了美國環保局在生物質柴油增長率穩定的情況下最終確定的數量需求。

聯邦攪拌機’和生產者’學分

通過各種聯邦法規，包括2005年法案和《美國創造就業法案》，以及後來的2008年《緊急經濟穩定法案》，提供了生物燃料税收獎勵。其中最重要的是適用於所有生物柴油的每加侖1美元攪拌機税收抵免（“BTC”）。這一信貸在過去十年中已經失效並多次恢復。2022年的《降低通貨膨脹法》將信貸延長至2024年12月31日，並設立了新的清潔燃料生產信貸（CFPC），於2025年1月1日生效。CFPC合併並取代了目前計劃於2024年底到期的幾個燃料相關信貸，包括生物柴油、農業生物柴油、可再生柴油、第二代生物燃料、可持續航空燃料、替代燃料和替代燃料混合物生產信貸。與該等即將到期的條款（補貼特定類型的低温室氣體排放燃料）相反，CFPC是技術中性的，旨在補貼任何零或低温室氣體排放的運輸燃料的生產。CFPC的結構按滑動規模進行，以便生產商在其生產的燃料的温室氣體排放接近零時，有資格獲得更大的信用額度。對於符合現行工資和註冊學徒要求的生產商，最高信貸額為每加侖非航空燃料1.00美元，每加侖航空燃料1.75美元。對於不符合現行工資和註冊學徒要求的生產商，最高信貸額為每加侖非航空燃料20美分，每加侖航空燃料35美分。

與BTC一樣，小型農業生物柴油抵免為生產的第一批1500萬加侖合格農業生物柴油提供了每加侖0.10美元的年度税收優惠，該抵免也被2022年的《降低通貨膨脹法》延長至2024年12月31日，並且尚未與CFPC恢復。

國家激勵措施

我們對各州法規的審查顯示，幾乎所有州都提供生物柴油的用户或生產商獎勵，幾個州提供這兩種類型的獎勵，超過35個州提供獎勵生物柴油生產商在其州建設設施，通常提供税收抵免，贈款和其他財政獎勵。我們還在加利福尼亞州和俄勒岡州的燃料計劃中註冊，這些計劃鼓勵使用特定於生物質柴油的低碳燃料。我們將繼續評估這些和其他州的激勵措施，並確定我們是否符合資格。我們還將隨時瞭解法規，並更新註冊，如果符合條件。

摘要

我們將繼續尋找並尋求其他立法獎勵，以支持我們的業務。然而，我們無法保證我們將符合資格獲得任何該等獎勵，或（倘我們符合資格）該等獎勵的金額或該等獎勵是否將繼續提供。

質量

為了達到質量規範的目的，以及為了符合聯邦授權，生物柴油必須符合美國試驗與材料學會（“ASTM”）D6751的要求。本規範確保B20以下的混合物與柴油發動機和相關燃油系統硬件兼容。看到 美國生物技術的現狀與問題，國家可再生能源實驗室，Theresa Alleman，Margo Melendez和Wendy Dafoe等人。al.，2015年2月我們貝特斯維爾工廠生產的所有生物柴油均在現場質量控制實驗室進行測試，並確認其符合並通常超過ASTM D6751標準。

商業上可用的生物柴油可能含有少量未反應或部分反應的油脂以及其他少量雜質。未反應或部分反應的油脂稱為甘油三酯。在極少數情況下，甘油酯和其他次要成分和雜質會堵塞發動機濾清器。為了解決這一問題，ASTM D6751於2012年2月進行了修訂，創建了兩個新的生物柴油等級。第2級基本上是修訂前有效的規格。1號品級規定了最大總單甘酯含量和最大冷浸泡過濾時間，理論上將用於2號生物柴油的濁點不能提供足夠的質量保證的情況。這兩種等級的生物柴油都符合RFS2任務規定的“生物柴油”資格。該公司繼續按照最新發布的ASTM D6751版《生物柴油燃料混合原料標準規範(B100)》進行運作。在我們的連續工藝中生產的所有生物柴油都符合對1號生物柴油更嚴格的規格。

美國生物柴油行業創建了BQ-9000計劃，以解決該行業早期出現的質量問題。該計劃由國家生物柴油認證委員會運營，該委員會是一個合作和自願的生物柴油生產商和營銷者認證計劃。該計劃是一個以質量體系為導向的計劃，包括儲存、採樣、測試、混合、運輸、分配和燃料管理實踐的標準。自從創建和採用BQ-9000計劃以來，美國市場上的生物柴油質量有了顯著的提高。自2006年以來，我們的工廠一直作為BQ-9000認證的生產設施運營。

ISO 9000系列標準代表了良好質量管理實踐的國際共識。它包括與質量管理體系和相關支持標準有關的標準和指南。ISO 9001為質量管理體系提供了一套標準化的要求，無論用户組織做什麼，其規模如何，也無論它是在私營部門還是在公共部門。它是唯一可供組織認證的國際標準，儘管認證不是該標準的強制性要求。我們的工廠是一家通過ISO 9001認證的化學品和生物燃料生產工廠。

可更新的識別碼

如上所述，RFS2規定了美國煉油商、混合商和進口商與美國汽油和柴油混合的各種可再生燃料的水平。可更新的識別號碼(“RIN”)是確保達到規定的混合水平的機制。在生產或進口乙醇和生物柴油時，生產商或進口商有責任在美國環保局的協調交易系統(EMTS)中報告活動，在該系統中，為其產品分配了一系列編號(即RIN)。這項任務是根據美國環保局制定的指導方針進行的。目前，每生產一加侖生物柴油，分配1.5林肯。當生物燃料的所有權變更為燃料的煉油商、進口商和混合商時，RIN也會被轉讓。RIN最終通常在可再生燃料混合時從可再生燃料中分離出來。煉油商、進口商和混合商通常使用RIN來確定它們已在適用的報告期內混合了其適用的可再生燃料百分比。然而，一旦RIN與基礎生物燃料分離(例如，通過將基礎生物柴油與石油柴油混合)，它們也可以與基礎生物燃料分開銷售。

我們用我們的生物柴油產生RIN。有時，我們銷售的生物柴油上貼着RIN。如果我們將生物柴油與石油柴油混合在B80或更少的混合物(例如，B5或B20)中，我們可以將RIN與我們的混合生物柴油一起出售，或者我們可以將它們作為從生物柴油中移除的獨立儀器出售。是否將RIN從混合生物柴油中分離出來的決定取決於客户的意願和分離的RIN的市場條件，特別是市場價格。雖然生物柴油RIN繼續通過做市商交易，但不能保證RIN將維持一個單獨的市場，也不能保證生物柴油RIN的銷售將實現什麼價值。

副產品

甘油

生物柴油過程的副產品是粗甘油，其產量約佔生物柴油產量的10%。我們的業務既生產粗甘油，也生產精製甘油，用於商業銷售。粗甘油被出售給商業上可行的粗品用途，如建築材料、農業和動物飼料，以及其他不需要高純度的應用。粗甘油價格受到供需平衡、能源價格以及玉米和大豆等其他大宗商品價格的影響。

我們還將很大一部分粗甘油提煉成更純的形式，用於更高價值的市場，如特種化學品生產、農業配方、食品、製藥和/或化粧品應用。我們的業務努力根據精煉能力、產品規格、價格和其他市場條件，最大限度地獲得更高價值的精煉甘油。

生物柴油殘渣

生物柴油生產過程的另一個副產品是生物柴油蒸餾殘渣。這是一種價格相對較低的商品，我們將其聚合並銷售給多個客户，主要用於燃料油C#6油和瀝青脱模劑。

生物柴油生產能力

根據《生物柴油》雜誌2024年冬季版的數據，美國64家生物柴油廠的年總運營能力為22.21億加侖。隨着可再生柴油市場的擴大，其運營工廠的產能比2020年減少了5.5億加侖以上(見競爭儘管如此，生物柴油行業在整個期間的彈性一直很強，2023年前9個月的產量水平與2021年和2022年的產量水平相似(來源：https://www.eia.gov/totalenergy/data/browser/index.php?tbl=T10.04A#/?f=M&start=200101&end=202309&charted=20-6.))。即便如此，鑑於產能過剩和原料競爭加劇，我們認為生物柴油行業仍將具有很強的競爭力。

客户和市場

目前，幾乎所有使用石油柴油的終端市場都在使用生物柴油和生物柴油混合物。美國的大多數生物柴油都是在公路柴油市場上消費的，但也有一些用於非公路用途，如農業、住宅/商業取暖油和發電。

我們目前通過卡車和鐵路直接向美國客户銷售我們的生物柴油產品。我們也有能力通過駁船從阿肯色州小石城的一個碼頭裝載貨物。通過利用液體散裝儲存設施和駁船裝載能力，我們定位於在美國各地銷售生物柴油，主要用於運輸。

在截至2023年12月31日的一年中，兩家客户約佔生物燃料收入的44%(佔總收入的35%)。在截至2022年12月31日的一年中，兩個客户約佔生物燃料收入的34%(佔總收入的27%)。在截至2021年12月31日的年度內，三個主要客户約佔生物燃料收入的52%(佔總收入的41%)。截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，三個主要客户每年都不同，由五個客户組成。我們沒有與任何生物燃料客户簽訂長期合同，而是根據當時的市場價格，以每月或短期、數月的採購訂單為基礎進行銷售。我們不相信失去任何該等客户會對我們的生物燃料部門或整個我們造成重大不利影響，因為：(I)生物燃料是一種擁有龐大潛在客户基礎的商品;(Ii)我們相信我們可以隨時向其他客户銷售生物燃料;(Iii)我們從這些客户那裏收到的價格是基於當時的市場價格;和(Iv)我們向客户銷售的產品不是按固定條款進行的，客户沒有義務購買任何最低數量，但短期採購訂單規定的除外。

競爭

可再生柴油繼續成為一種快速增長的生物燃料，並與生物柴油競爭。該公司使用原料脂肪、植物油或廢棄食用油的傳統酯交換工藝來製造生物柴油。可再生柴油是通過對相同的原料進行加氫處理來生產的。與傳統生物柴油不同，可再生柴油符合ASTM D975(石油柴油燃料)和ASTM D396(家用取暖油)的燃料規格要求，可以用作直接替代品，而不需要混合石油柴油。因此，可再生柴油的交易價格高於傳統生物柴油，這是基於與石油柴油的互換性、更好的寒冷天氣性能以及每加侖產生更多RIN。

自2018年以來，美國的可再生柴油運營能力大幅增長，2023年底約為每年32.49億加侖，預計未來五年這一數字將繼續上升。2023年下半年，可再生柴油的產能和產量將超過傳統生物柴油。但可再生柴油產能的預測增幅將不需要供應鏈的增加來滿足這一需求。2018年的情況也是如此，為了滿足需求而建設了新的產能。除了受到RFS和加州低碳燃料標準(LCFS)的好處的推動外，可再生柴油的生產對美國石油公司也很有吸引力，因為它允許它們將煉油廠加氫處理設備重新用於靠近現有氫氣供應設施的地方，否則這些設施將是多餘的或不經濟的。生物柴油的未來將受到原料供應、其與可再生柴油相比的市場價格以及州和聯邦法規和激勵措施的推動。

我們還在地區、國家和外國進口方面與其他生物柴油生產商競爭。生物柴油行業的主要競爭手段是價格、供應可靠性、生物柴油質量和RIN完整性，即市場對生物柴油生產商RIN有效性的信心程度。在過去三年裏，正在運營的生物柴油工廠的數量大幅下降，但這些工廠往往規模較小、結構簡單，獲得原料的機會有限。此外，我們還與許多其他較小的生產商以及新興的可再生柴油和基於纖維素的生物柴油技術展開競爭。

我們不能保證可再生柴油、綠色柴油、天然氣或由這些或類似競爭技術生產的其他產品不會取代生物柴油作為傳統石油柴油的替代品。生物柴油和可再生柴油的製造工藝本質上是不同的，將公司的運營改造為生產可再生柴油在經濟上是不可行的。

生物柴油行業也在與以石油為基礎的柴油行業競爭。與以石油為基礎的柴油行業的規模相比，生物柴油行業規模很小，而大型石油公司擁有比我們更多的資源。如果沒有政府的激勵和要求，市場將如何反應以及隨之而來的對加工經濟的影響將是不確定的。

供應和分銷

由於我們靈活的原料流程，我們可以從廣泛的供應商基礎上採購原料，包括脱膠大豆油、蒸餾玉米油生產商、回收的舊食用油，以及來自國家和地區供應商的豬肉、雞肉和牛肉加工設施。粗製玉米油從幾個國家和地區的生產商那裏獲得。目前，所有原料都是由鐵路或卡車供應的。正如上一節所討論的，尋找具有經濟吸引力的原料的供應正變得越來越有競爭力。

我們從工廠現場銷售生物柴油，並將其運往液體散裝儲存設施進行進一步分銷。我們工廠現場的銷售是由有軌電車和油罐車完成的。生物柴油正由公司擁有的罐車和普通運輸車運送到我們租用的液體散裝儲存設施，以便在那裏分銷，並通過駁船或罐車進一步運輸。

週期性和季節性

生物柴油生產商在歷史上經歷了生物柴油需求的季節性波動。在北部和中西部各州，生物柴油需求在冬季往往較低，原因是歷史上對生物柴油在寒冷天氣中的最佳運行能力的擔憂。這種季節性波動對於由動物脂肪和食用油製成的生物柴油來説最為強烈。由這些原料製成的生物柴油具有更高的濁點（即燃料開始凝膠化的點）比由植物油，如大豆，菜籽油或粗玉米油生產的生物柴油。

RFS2確立的生物柴油使用授權可能會對我們的生物柴油業務造成額外的季節性波動。一旦一個日曆年的任務完成或預計完成，對生物柴油的需求可能會減少。

生物製藥行業展望/我們的未來戰略

2022年8月通過的《降低通貨膨脹法》將BTC延長至2024年12月31日，並於2025年1月1日推出CFPC。 對於CFPC將如何解釋以及它可能如何影響最終決定營業利潤率的其他市場變量，目前尚未有明確的指導意見。對大型可再生柴油廠的大規模投資，爭奪相同的原料庫，給小規模的常規生物柴油生產商帶來了巨大壓力。我們相信，積極應對這些變化的生產商可以在這個新興市場中保持競爭力並從中受益。這些答覆包括：新技術和改進技術提供了更高產量的替代原料、生產可擴展性和靈活性選項、供應鏈、分銷和合用戰略、將RIN與基本生物柴油分離的銷售和創新風險管理戰略。

我們生物燃料部門的未來戰略是針對這些應對措施。儘管我們的未來戰略，但我們繼續生產生物柴油可能會受到限制，部分原因是我們在競爭不斷增長的可再生柴油市場中的原料來源能力，或者在最壞的情況下，如果國會取消RFS2的聯邦授權，則完全被淘汰。見下文第15頁開始的"風險因素"。

化學品業務分部

部分概述

我們的化學品分部生產銷售給第三方客户的多樣化化學品產品。該分部包括兩個部分：“定製製造”（為特定客户製造特種化學品）和“性能化學品”（多客户特種化學品）。

化工產品

定製製造涉及為戰略客户生產獨特的產品，通常是根據多年或長期合同。這些產品中的大多數是根據保密協議生產的，以保護每個公司的知識產權。這是一個基於服務的業務，客户重視可靠性、法規遵從性、技術能力、響應能力、質量保證和控制、流程改進、運營安全和環境保護。我們的定製製造產品通過連續生產、專用批量或通用批量生產方式製造，具體取決於特定產品和所需數量。管理層相信，我們是該分部主要及潛在客户的全方位服務戰略夥伴。我們的商業、工程和技術團隊與客户合作，進一步推動流程的持續改進，並與潛在客户合作，提供新業務。

我們工廠的定製製造產品組合包括用於塗料、化學中間體、工業和消費品清潔、石油和天然氣、染料和特種聚合物行業的產品。歷史上，我們的定製製造產品組合高度集中於兩個重要的傳統產品，即一家領先的消費品公司的洗衣粉添加劑和一種專有的行作物除草劑。二零二一年是該等遺留產品不再銷售的首個全年。我們目前的定製製造產品組合更加多樣化，進入多個市場，包括農用化學品、油田化學品、工業中間體和織物護理市場。

高性能化學品包括通常可在公開市場上獲得並出售給多個客户的產品。 這些產品根據規格銷售，預期用於客户確定的專業最終用途應用中的特定性能。該產品組合包括一系列聚合物（尼龍和聚酯）改性劑、甘油產品、消費清潔產品、表面活性劑以及幾種適用於不同應用的小容量特種化學品和溶劑。

未來戰略

我們相信，我們已經建立了作為安全、可靠、成本競爭力和技術驅動的化學品生產商的堅實聲譽。為了進一步鞏固這一聲譽，我們必須不斷加強對客户關係發展、成本控制、運營效率、產能利用率、運營安全和環境保護的關注，以實現利潤最大化。我們還相信，使用大規模批量和連續生產工藝的能力以及持續專注於工藝改進，使我們能夠在全球定製製造市場上有效競爭，並與競爭對手保持成本競爭力，部分產品成本更高。此外，我們的工廠完全集成的基礎設施，包括公用事業和廢物處理，使我們在許多競爭對手中具有優勢，並使我們能夠提供完整的定製製造服務包。憑藉GMP能力和ISO/BQ認證，我們加強了我們的能力，以進一步發展我們的業務。我們打算透過擴大其他細分市場的客户基礎、審慎管理產品組合，包括機會規模、上市時間、資本效益以及機會與資產及能力的匹配，以提高本業務的利潤率。我們在生物基原料的化學加工方面擁有核心競爭力，在特種化學合成和工藝開發方面擁有專業知識。我們相信，這使我們在不斷增長的市場中成為定製化學品和可持續產品的首選製造商。

客户和市場

我們的化學產品用於各種市場和最終用途，包括洗滌劑、農用化學品、汽車、石油和天然氣、塗料、營養品和聚合物添加劑。一些化學產品可能會受到一般需求因素的變化的週期性驅動。就我們的定製製造業務而言，客户通常為“品牌擁有者”，因此，他們控制與生產需求相關的因素，例如市場開發、專利申請及其外部製造策略。在這種情況下，我們可能無法增加或維持這些產品的銷售收入水平。

於二零二三年或二零二二年，並無化工客户佔總銷售收入的10%以上。

競爭

從歷史上看，在特種化學品方面，競爭者面臨着很大的進入障礙，主要是因為相關技術和製造能力被少數公司掌握。隨着技術和投資越來越多地轉移到北美以外，來自國際跨國化學品製造商的競爭加劇，主要來自印度和中國的製造商。我們與這些和其他生產商競爭主要基於價格、客户服務、技術、質量和可靠性。我們在這一領域的主要競爭對手包括擁有內部特種化學品製造部門的大型跨國公司和較小的獨立生產商。國際多國競爭者往往因反應能力差和客户服務差而處於不利地位，而小生產者往往技術和資金資源有限。我們相信，由於我們的運營規模、技術能力、現場公用事業和廢水處理、聲譽和財務實力的結合，我們處於良好的增長位置。

供應和分銷

特種化學品通常是以散裝或小批量包裝形式銷售的高單位價值產品，分銷是成本中相對較小的一部分。大多數產品在貝茨維爾的離岸價出售，用於全球分銷。同樣，這些產品的原材料是全球採購的價值相對較高的部件。生物燃料副產品是一個例外，它們是從當地加工中回收的。

週期性和季節性

一些化學產品可能是週期性的，受能源價格和農產品價格的變化驅動。例如，對銷售到能源勘探和運輸市場的化學產品的需求受石油價格的影響。農業市場上化學產品的使用同樣受到農業商品價格的影響。供求動態決定了週期不同階段的盈利能力，全球經濟狀況影響每個週期的長度。儘管這些行業對週期性敏感，但化工部門的許多產品仍提供穩定的收益。

積壓

我們的大部分化學品收入來自與特定客户的定製生產協議。該等客户一般每月或季度向我們提供需求預測。這些預測旨在使我們能夠優化生產流程的效率，通常不是確定的銷售訂單。因此，我們不監測或報告積壓。

知識產權

我們認為我們的知識產權組合是一項寶貴的企業資產，我們打算通過商業祕密、保密和保密協議、專利、商標和版權的組合，在全球範圍內擴大和保護這一資產。作為一家生產多種化學品的生產商，我們的知識產權涉及通過開發和製造300多種特種化學品而獲得的各種產品和工藝。我們關於知識產權組合的主要戰略是適當保護所有創新和專有技術，以便儘可能為我們的業務部門提供基於技術的競爭優勢。在化學品業務領域，定製製造項目主要是在與每個客户簽訂的保密協議框架內進行的，以確保知識產權得到界定和保護。在化學品業務領域，高性能化學品利用美國專利和國際專利受到保護，或作為商業祕密保留。在生物燃料業務領域，創新和工藝技術得到了適當的大力保護。

如有必要，我們將尋求從第三方獲得技術許可，以補充我們的戰略業務目標。我們的業務作為一個整體，或任何特定的部門，都不是實質性地依賴於任何一個特定的專利、版權或商業祕密。由於許多外國的法律對知識產權的保護程度不如美國的法律，我們不能保證我們能夠充分保護我們所有的知識產權資產。

研究與開發

我們在我們的研發計劃上投入了大量資源，這些計劃主要針對三個目標：

我們的研發能力包括分析和表徵原材料和產品的分析化學能力，廣泛應用於反應化學和材料領域的有機化學專業知識，固體和液體材料批量和連續加工的設計和工藝工程能力，以及精通工藝安全和設計安全化學品製造工藝所需的放大能力。我們相信，這些為支持傳統化工業務而建立的核心能力，適用於在生物燃料和相關生物基特種產品方面建立以技術為基礎的地位，並擴大我們的化工產品細分產品線。

截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度，我們的研發支出分別為4,398,000美元、3,415,000美元和3,484,000美元。幾乎所有此類研發費用都與新產品、服務和流程的開發或現有產品、服務和流程的改進有關。

環境問題

我們業務的各個方面都受到州和聯邦機構的監管。生物燃料和化學作業在聯邦、州和地方各級受到眾多、嚴格和複雜的法律和法規的約束，這些法規涉及向環境排放材料或其他與環境保護有關的問題。這些法律法規可以：

遵守這樣的法律法規可能代價高昂，不遵守可能會導致重大的民事甚至刑事處罰。一些環境法對環境污染規定了嚴格的責任，規定任何人都要對環境損害和清理費用負責，而不考慮疏忽或過錯。此外，公眾對環境保護有着強烈的興趣。如果頒佈法律或採取其他政府行動，強加環境保護要求，導致生物燃料和/或化學制造業的總體成本增加，我們的業務可能會受到不利影響。以下是對影響我們活動的一些重要環境法律和法規的一般性討論。

聯邦《綜合環境反應、補償和責任法》(或“CERCLA”)和類似的州法律規定，無論過錯或原始行為的合法性如何，導致有害物質排放到環境中的某些類別的人都要承擔連帶責任。這些人包括髮生泄漏的場地的所有者和經營者、場地的過去所有者和經營者，以及處置或安排處置在場地發現的危險物質的公司。CERCLA項下的責任方可能對已排放到環境中的有害物質的清理費用和對自然資源的損害負責。此外，第三方就據稱因向環境排放危險物質或其他污染物而造成的人身傷害和財產損失提出索賠的情況並不少見。

經《資源保護和回收法》修訂的《聯邦固體廢物處置法》是管理廢物管理的主要聯邦法規，包括危險廢物的處理、儲存和處置。《危險廢物管理法》對危險廢物的產生者或運輸者或危險廢物處理、儲存或處置設施的所有者或經營者規定了嚴格的操作要求，以及未能達到這些要求的責任。我們的生產設施中產生的許多廢物均由RCRA管理。

1990年聯邦《石油污染法》（"OPA"）及其相關條例規定，責任方對石油泄漏進入通航水域、毗鄰海岸線或美國專屬經濟區造成的損害負有責任。責任方可能包括但不限於陸上設施的所有者或運營商。如果泄漏是由另一方的重大疏忽或故意不當行為造成的，泄漏清理責任可能不適用於該設施。如果泄漏是由於違反聯邦安全、建築或操作法規而導致的，或者如果一方未能報告泄漏或在清理過程中充分合作，責任方可能會受到處罰。不遵守OPA的要求可能會使責任方通過《水污染控制法》採取民事、刑事或行政執法行動。

聯邦《水污染控制法》（《清潔水法》）對向通航水域排放污染物施加限制和控制。這些控制措施近年來已變得更加嚴格，將來可能會施加更多限制。向州和聯邦水域排放污染物必須獲得許可證。《清潔水法》規定了對石油和其他污染物排放的民事、刑事和行政處罰，並規定對這些排放負有責任的各方承擔清理排放造成的任何環境損害的費用和排放造成的自然資源損害的責任。類似的州法律規定了責任和授權處罰的情況下，未經授權排放石油或其衍生物，或其他污染物，到州水域。

聯邦《清潔空氣法》和相關的州法律法規限制了許多來源的空氣污染物的排放，包括製造化學品和生物燃料的設施。新設施一般須先取得許可證方可開始運作，而新設施或現有設施可能須支付若干資本開支，以安裝與取得及維持運作許可證及批准有關的空氣污染控制設備。聯邦和州監管機構可以對不遵守《清潔空氣法》和相關州法律法規的許可證或其他要求實施行政、民事和刑事處罰。

聯邦瀕危物種法、聯邦海洋哺乳動物保護法以及類似的聯邦和州野生動物保護法禁止或限制可能對受保護植物和動物物種或棲息地產生不利影響的活動。在可能存在此類受保護物種或生境的地區，可能會禁止或推遲製造活動，或者可能需要昂貴的緩解措施來適應此類活動。

《有毒物質控制法》（“TSCA”）旨在減少與化學物質的製造、加工、分銷、使用或處置有關的健康或環境傷害的風險。TSCA要求對某些化學品進行報告、記錄和測試，並限制某些化學物質和/或混合物的使用。一些物質被排除在TSCA之外，包括食品、藥品、化粧品和殺蟲劑。政府機構可以採取管制行動，對化學品進行標籤、限制或禁用，或要求提交確定化學品可能構成的風險所需的額外數據。該法令載有包括刑事和民事處罰的執行條款。

我們的政策是以保護環境以及員工和公眾的健康與安全的方式運營我們的工廠和設施。我們打算繼續根據我們的政策和現有技術及時地為環境保護和改善作出開支。在某些情況下，適用的環境法規，如根據《清潔空氣法》和RCRA通過的法規，以及監管機構的相關行動，決定了我們產生的環境成本的時間和金額。

我們為與我們維護的環境及其他資產相關的關閉/關閉後成本設立儲備。環境資產包括廢物管理單位，如化學廢物銷燬器、儲存罐和鍋爐。當建造或安裝該等資產時，根據環境資產的預計年期、適用的監管關閉規定以及我們的環境政策和慣例，為預計與關閉場地有關的未來成本設立儲備。該等開支於資產之估計可使用年期內計入盈利。目前，我們估計每項個別資產的可使用年期最長為27年。

除我們的一般環境政策及資產報廢責任及環境儲備政策外，我們於可能產生負債且金額可合理估計時，會計提環境成本。在某些情況下，由於數據不足，特別是關於未來執行情況的性質和時間的數據不足，無法合理估計有關數額。在這些情況下，對負債進行監測，直至有足夠的數據。就受污染場地而言，累計金額反映了我們對場地補救要求的假設、補救措施的性質、與監管機構和其他潛在責任方在多方場地的討論結果，以及其他潛在責任方的數目和財務可行性。應計費用所依據的估計數的變動、意外的政府執法行動，或健康、安全、環境、化學品控制法規和測試要求的變動，都可能導致成本的增加或減少。

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，我們與環境保護和改善相關的現金支出分別約為12,854,000美元、10,268,000美元和9,547,000美元，並計入每個期間的綜合損益表中的銷售商品成本。這些數額主要涉及與環境保護設備和設施有關的業務費用，但也包括建設和開發支出。美國環保局最近更新了《雜項有機NESHAP(MON)條例》，40 CFR Part 63子部FFFF，該法規管理有機化學品製造設施的排放。為了遵守這一規定，我們更新了設備監測系統、化學品泄漏檢測計劃、維護計劃、容器壓力釋放系統、排放報告協議和相關程序。雖然我們預計未來因環境法律和法規的要求而產生的環境資本支出不會大幅增加我們對環境控制設施的年度資本支出的計劃水平，但我們不能保證此類要求在未來不會實現。

我們相信，在所有實質性方面，我們已經獲得了必要的環境許可和許可證，以繼續我們目前進行的業務。我們已審查了對我們擁有的物業的環境調查，並根據迄今進行的調查結果，認為不存在對我們造成不利影響的重大環境問題。關於我們收購我們在貝茨維爾的倉庫，賣方同意在我們收購工廠之日補救設施中存在的某些環境狀況，並就這些環境狀況對我們進行賠償。我們繼續監督賣方遵守其補救義務的情況。

該公司是可再生燃料的領先供應商，並積極努力減少其碳足跡。該公司支持向低碳經濟轉型的全球運動，並努力通過流程創新、庫存控制和價格指數來控制與氣候變化相關的成本。能源、運輸和原材料成本都受到了氣候變化的負面影響。

該公司有能力現場處理危險和非危險廢物。超過99%的產生的廢物都在該設施進行處理，消除了與廢物運輸相關的大部分温室氣體排放，並顯著減少了與公眾接觸廢物有關的責任。

温室氣體可能會對全球天氣模式和作物生產產生不利影響，因此可能會影響用於生產生物柴油的原材料的可用性和定價。公司已經制定了應對季節性、天氣相關和市場驅動的波動的策略。這些策略提高了公司抑制氣候驅動挑戰的影響的能力，但可能無法成功克服糟糕的市場狀況。如果公司無法將漲價轉嫁給我們的客户，公司的利潤可能會受到負面影響。

該公司的化工部門使用許多來自原油原料的大宗商品。這些材料受到氣候變化驅動的政策的影響，這些政策監管石油和其他能源生產行業。石油價格受到波動的影響，部分原因是供需、政治動向、生產困難、運輸中斷以及其他可能與氣候變化有關的世界事件。

公司擁有現場應急設備、訓練有素的人員和詳細説明應對惡劣天氣發生所需行動的準備計劃。公司的生產地點位於一般不受颶風或洪水影響的地區；然而，天氣模式的變化和惡劣天氣的增加可能會阻礙原材料供應鏈、產品分銷和工廠運營。關鍵原材料和備用生產設備將在現場進行維護，以減輕此類事件的影響。

管理團隊與人力資本

我們在貝茨維爾工廠的執行管理團隊由在化工行業擁有100多年經驗的個人組成，包括技術、運營和業務職責。執行團隊的成員也有國際經驗，包括在歐洲和亞洲的任務。貝茨維爾工廠的運營和商業管理小組包括其他擁有學位的專業人員，他們平均在化工行業擁有超過25年的經驗。

我們的貝茨維爾員工隊伍由大約515名全職和兼職非工會員工組成，其中包括具有學位的專業人員，包括化學家(一些擁有博士學位)和工程師(包括有執照的專業電氣、機械和化學工程師)。作業人員接受了廣泛的培訓，技能很高。此外，所有現場製造和基礎設施都是完全自動化和計算機控制的。由於缺乏當地可用的流程工業基礎設施，勞動力在所需的操作技能和經驗範圍內基本上是自給自足的。在過去的五年裏，該工廠的自願減員率平均為9.2%。我們的貝茨維爾業務也得到了位於密蘇裏州克萊頓公司辦公室的小型商業團隊的支持。

可用信息

我們向美國證券交易委員會提交年度、季度和其他報告、委託書和其他信息。美國證券交易委員會維護一個互聯網網站，其中包含報告、委託書和信息聲明以及其他有關我們等以電子方式向美國證券交易委員會提交的發行人的信息。您可以通過https://www.sec.gov.訪問該站點

我們的互聯網網址是www.futufuelCorporation ation.com。我們在以電子方式向美國證券交易委員會提交或向美國證券交易委員會提交材料後，在合理可行的範圍內，儘快通過我們互聯網網站的“投資者”欄目免費提供我們的年度報告Form 10-K、季度報告Form 10-Q、當前報告Form 8-K以及根據1934年證券交易法(或交易法)第13(A)或15(D)節提交或提供的這些報告的修正案。

我們還通過我們網站(https://futurefuel-corporation.ir.rdgfilings.com/corporate-governance)，的“投資者-公司治理”部分免費提供我們董事會的公司治理指南、我們董事會每個委員會的章程以及我們的董事、高級管理人員和員工的商業行為和道德準則。應任何股東的書面要求，這些材料將以印刷形式提供給FutureFuel Corp.，地址：8235Forsyth Blvd.，4 Floor，Clayton，Misouri 63105，

對我們的投資涉及高度風險，可能會導致您的全部或部分投資損失。您應仔細考慮本文件中列出的所有信息以及在我們的投資中附帶的風險，尤其是以下所述的風險。以下資料並不是一份詳盡的清單，應與本文件其餘部分的內容一併審議。

與經濟狀況、政府行為和我們的行業相關的風險

我們的行業受到總體上的影響很大。 全球經濟，因此，不利的經濟狀況有可能產生不利影響 影響 我們的業務、經營結果或財務狀況。

我們在國際上為我們的化學品部門採購某些原材料，因此我們受到這些原材料的供應鏈中斷和價格通脹的影響，這可能會對我們的業務產生不利影響。影響包括但不限於：

我們在生物質柴油行業內運營，該行業受到政府要求或激勵生物燃料消費的計劃的影響，包括BTC和CFPC。授權或獎勵的到期或喪失將對我們的業務產生實質性的不利影響。

基於生物質的柴油行業依賴於政府計劃，要求或鼓勵生物燃料的消費。生物質柴油的生產歷來比石油柴油更昂貴，這些政府計劃支持了一個生物質柴油市場，否則可能不存在。石油行業反對政府的許多激勵措施，預計將繼續挑戰這些激勵措施。

生物質柴油行業最重要的税收激勵計劃是BTC。根據BTC，第一個將純生物質柴油與石油柴油混合的人將獲得每加侖1美元的可退還税收抵免。BTC在2018年沒有到位，2019年大部分時間都沒有到位。然而，在2019年12月下旬，BTC從2018年1月1日到期至2022年12月31日追溯恢復。隨着2022年8月通過的《降低通貨膨脹法》，BTC已延長至2024年12月31日，但將於2025年1月1日被CFPC取代。 CFPC的結構按滑動規模進行，以便生產商在其生產的燃料的温室氣體排放接近零時，有資格獲得更大的信用額度。 對於符合現行工資和註冊學徒要求的生產商，最高信貸為每加侖生物柴油1美元。 然而，最大信貸額要求零温室氣體排放，這對幾乎所有生物柴油生產商來説都是不現實的。 圍繞這一信貸的指導尚未最後確定。 我們相對於其他生物柴油生產商的相對地位以及我們對該信貸價值的絕對地位可能對我們和整個生物柴油行業造成重大不利影響。

如果生物柴油原料成本相對於生物柴油價格沒有顯著下降，我們可能會實現生物柴油的負毛利率。因此，我們可能會停止生產生物柴油，這可能會對我們的財務狀況造成不利影響。

如果聯邦或州政府改變現行法律法規，我們的生物燃料業務可能會受到損害。

替代燃料企業受益於政府補貼和授權。如果任何與政府補貼和授權有關的州或聯邦法律法規發生變化，我們從替代燃料業務中獲益的能力可能會受到損害。

關於我們的生物燃料平臺，美國國會可以廢除、削減或以其他方式改變RFS2計劃，以不利於我們的方式。同樣，美國環保局可以以對我們不利的方式削減或以其他方式改變其對RFS2項目的管理，包括不增加或甚至減少所需的可再生燃料量，通過放棄遵守所需的可再生燃料量或其他方式。此外，雖然國會規定了到2022年的RFS2可再生燃料量要求（取決於規則制定過程中的調整），但從2023年開始，所需的可再生燃料量將在很大程度上由美國環保局決定（與能源部長和農業部長協調）。我們無法預測將實施哪些變更（如有）或任何變更對我們業務的影響，儘管不利的變更可能嚴重損害我們的收入、盈利和財務狀況。

此外，我們的生物燃料平臺受聯邦、州和地方法律法規的約束，這些法規規範了替代能源產品的應用和使用，包括那些專門與生物柴油相關的產品。例如，生物柴油受益於根據《清潔空氣法》第211（b）節成功完成的USEPA Tier I和Tier II健康影響測試。 該測試證實，生物柴油不會對人體健康構成威脅，並可作為石油柴油的替代品改善空氣質量。此外，我們的部分生物燃料可能會不時地在我們從州特定補貼、授權或計劃中受益的州註冊。如果聯邦或州機構有關應用和使用替代能源的決定、法律和法規發生變化，生物柴油生產的適銷性和銷售可能受到重大不利影響。

我們的收入中有很大一部分來自加利福尼亞州的生物燃料銷售，主要是由於加利福尼亞州，’低碳燃料標準（“LCFS”）；本法的不利變化或LCFS信用額的減少將損害我們的收入和利潤。

LCFS旨在通過確保燃料消耗總量達到減少温室氣體排放的目標，從而減少與加州使用的運輸燃料相關的温室氣體排放。該法規通過根據燃料的生命週期評估為每種運輸燃料分配一個"碳強度"（"CI"）分數來量化生命週期温室氣體排放量。每個石油燃料供應商，通常是燃料的生產商或進口商，必須確保其燃料池的總體CI得分達到特定年份的年度碳強度目標。這一義務通過信貸和赤字跟蹤，信貸可以交易。當我們銷售在加州使用的合格燃料時，我們會產生LCFS積分。由於LCFS信用的交易價格，加利福尼亞州已成為銷售我們生物柴油的理想市場。如果LCFS積分的價值因供應過剩、因對我們的燃料需求減少而大幅下降，或生產的燃料被視為不符合LCFS積分的資格；或LCFS或其管理或應用方式以其他方式改變對我們不利的方式，我們的收入和利潤可能受到嚴重損害。

我們競爭的行業競爭激烈。

生物柴油和特種化學品行業競爭激烈。這些行業內部以及與其他行業在供應工業和個人客户的能源、燃料和化學品方面存在競爭。我們在許多國家和國際市場上與其他公司在銷售或購買各種商品或服務方面進行競爭。我們與大型的國內和跨國公司競爭，這些公司的經營歷史更長，財務，技術和其他資源更豐富，知名度比我們更高。此外，我們還與幾家能夠在區域或地方基礎上有效競爭的小型公司競爭，這些小型公司的數量正在增加。我們的競爭對手可能能夠更快地響應新的或新興的技術和服務以及客户需求的變化。由於競爭，我們可能會失去市場份額，或無法維持或提高產品及╱或服務的價格，或獲取額外商機，這可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績及現金流量造成重大不利影響。雖然我們將採用所有合法和適當的競爭方法，但不能保證這些方法會成功。我們競爭地位的一個關鍵因素，特別是考慮到我們許多產品的商品性質，將是我們成功管理開支的能力，這需要持續管理專注於降低單位成本和提高效率。我們無法保證我們將能夠成功地管理這些費用。

我們在所參與的市場中的競爭地位，除了我們可以影響的因素外，部分還受外部因素的影響。自然災害、法律或法規變動、貿易糾紛、戰爭或其他敵對行動爆發，或在我們經營或開展業務的任何國家或地區，或作為戰略原材料主要供應商的國家或地區發生其他政治因素，均可能對我們的競爭地位及維持市場份額的能力造成不利影響。

至於我們的生物燃料分部，加拿大、南美、歐洲、東亞、環太平洋地區或其他地區生產的生物柴油可能會進口到美國，以與美國生產的生物柴油競爭。這些地區可能會受益於其本國的生物柴油生產獎勵措施或其他財政獎勵措施，抵消了部分生物柴油生產成本，使他們能夠以低於美國的價格在美國銷售生物柴油。生物柴油生產商。根據RFS2，進口生物柴油可能有資格滿足義務方的要求，因此可能競爭以滿足RFS2的體積要求。這可能使我們在美國市場或銷售生物柴油更具挑戰性，這將對我們的收入造成重大不利影響。

目前美國生物柴油的總產能超過RFS2 2023年和2024年的任務。年度授權產能過剩可能導致生物柴油價格及盈利能力下降，對我們維持生物燃料分部盈利能力及收回該業務分部資本開支的能力產生負面影響。

生物柴油正面臨來自可再生柴油的日益激烈的競爭，可再生柴油是通過加氫處理生物質原料生產的。可再生柴油可以與傳統石油柴油互換使用，不限於混合燃料，並可以通過現有的燃料管道基礎設施運輸。本公司生產可再生柴油將需要大量資本投資，而目前的經濟和業務不確定性不支持此投資水平。

商品價格的波動可能會導致我們生產的產品或服務的需求或盈利能力下降。

替代燃料的價格往往因各種政治和經濟因素而大幅波動。這些價格波動嚴重影響了石油和天然氣行業。現有產品的能源價格較低往往限制了對替代形式能源服務和相關產品和基礎設施的需求。從歷史上看，替代燃料市場一直不穩定，而且很可能會繼續不穩定。替代燃料價格的大幅波動可能是由於石油和天然氣供求相對較小的變化、市場不確定性以及我們無法控制的其他因素造成的，包括：

由於這些因素和商品市場的波動性，極難肯定地預測未來替代燃料價格的變動。對我們產品或服務的需求可能減少，我們的盈利能力可能受到不利影響。

我們的營運依賴若干戰略原材料。

我們的營運依賴若干戰略原材料（如生物柴油原料及甲醇）。我們已實施若干風險管理工具，例如多個供應商及對衝，以緩解原材料供應及成本的短期市場波動。然而，無法保證這些措施將節省成本或穩定供應，或消除所有市場波動風險。此外，通脹、自然災害、法律或法規變動、戰爭或其他敵對行動爆發，或我們經營或開展業務的任何國家或地區，或作為戰略原材料主要供應商的國家或地區的其他政治因素，均可能影響原材料的供應及成本。

雖然有時會出現原材料暫時短缺的情況，但這些物品歷來都足以滿足當前的需要。然而，它們的持續供應和價格受到自然災害、高需求期間發生的工廠中斷、國內和世界市場和政治狀況、政府法規的變化以及戰爭或其他敵對行動爆發的影響。此外，隨着我們增加生物柴油產能，我們將需要更多的原材料供應，這些原材料尚未獲得，可能因上述原因無法供應，或可能僅以高於當前水平的價格供應。我們的業務或產品有時可能會受到這些因素的不利影響。

市場條件或運輸障礙可能妨礙進入原材料和分銷市場。

市場條件、無法獲得令人滿意的運輸或我們的生產基地位於更有利可圖的市場，可能會阻礙我們進入原材料和/或分銷市場。生物柴油市場的可用性取決於多個因素，包括生物柴油的需求和供應，以及工廠與卡車運輸和碼頭設施的距離。由於阿肯色州貝茨維爾地區市場預計不會吸收我們所有預期生產的產品，因此我們必須將生物柴油運輸到其他市場。普通的運輸管道不運輸生物柴油或生物柴油/石油柴油混合物，這意味着卡車、駁船和軌道車是我們產品從工廠分銷到這些儲存終端的潛在可用方式，以便進一步分銷。然而，由於維修或改進，或由於與其他託運人簽訂了優先運輸協議，鐵路車輛的供應有限，有時無法供應。此外，目前駁船的可用性有限，特別是冬季運輸生物柴油的加熱駁船。如果運輸受到限制或無法獲得，我們可能無法向利潤更豐厚的市場銷售，因此我們銷售生物柴油的現金流可能受到限制。

對生物柴油生產對環境影響的擔憂可能會影響公共政策，這可能會削弱我們盈利的能力，並嚴重損害我們的收入和經營利潤率。

生物柴油的生產和使用對環境的影響尚未得到充分的分析。根據2007年的《能源獨立與安全法》，美國環保局必須每三年就當前和未來生物燃料生產和使用相關的環境影響進行一次研究，包括對空氣和水質、土壤質量和保護、水的可用性、從二次材料中回收能源、生態系統健康和生物多樣性、入侵物種以及國際影響的影響。第一份此類三年期報告於2011年1月發表。第二份三年期報告於2018年6月29日發佈。2018年的報告重申了2011年報告的結論，並反映了使用截至2017年5月收集的數據對生物燃料生產的當前理解。美國環保局於2023年向國會發布了關於生物燃料和環境的第三份三年期報告，該報告建立在前兩份報告的基礎上，並提供了迄今為止RFS和RFS2對環境的影響的最新情況。

如果州或聯邦法律被修改，或公眾對生物柴油的看法轉向反對，使用要求，如RFS2，可能不會繼續，這可能會嚴重損害我們的盈利能力。

氣候變化法規可能會影響我們的盈利能力，並損害我們的經營利潤率。

未來的法規可能會帶來新的運營負擔，要求投資於額外的排放控制技術，或導致不利的市場變化。遵守嚴格氣候變化法規的成本可能會對我們與不受嚴格氣候變化法規約束的地區公司競爭的能力產生不利影響。

生物柴油銷售及分銷的增長取決於相關基礎設施的擴張，而相關基礎設施的擴張可能不會及時進行，而我們的營運可能會因基礎設施的限制或中斷而受到不利影響。

生物柴油行業的增長取決於生物柴油分銷基礎設施的大量發展。這些基礎設施變更和擴建所需的大量投資可能無法及時或根本無法進行。任何基礎設施擴建的範圍和時間通常都超出我們的控制範圍。此外，我們還與其他生物燃料公司競爭，以獲得一些關鍵的基礎設施組件，如終端容量。因此，生物柴油或其他生物燃料的產量增加將增加對必要基礎設施的需求和競爭。擴展分銷基礎設施的任何延誤或失敗均可能損害生物柴油的需求或價格、妨礙生物柴油的交付，並增加額外成本，每項都會對我們的經營業績及財務狀況造成重大不利影響。我們的業務將取決於基礎設施的持續可用性，以分銷日益增加的生物柴油，任何基礎設施中斷都可能對我們的業務造成重大損害。

生物柴油排放的氮氧化物可能會損害其作為可再生燃料的吸引力，並增加成本。

在某些情況下，與石油柴油相比，生物柴油可能會增加氮氧化物的排放，這可能會損害空氣質量。氮氧化物是臭氧消耗和煙霧的促成者。這些排放可能會降低生物柴油對環保團體和機構的吸引力，這些團體和機構一直是生物柴油行業的歷史支持者，可能會損害我們營銷生物柴油的能力。

此外，幾個州已經採取行動，監管生物柴油潛在的氮氧化物排放。德克薩斯州目前要求生物柴油混合物含有一種添加劑，以消除這種感知的氮氧化物增加。加州正在制定生物柴油法規，可能也需要這種添加劑。美國環保局也可能對這種添加劑提出要求。在需要這種添加劑才能銷售生物柴油的州，添加劑的額外成本可能會降低生物柴油的利潤或降低生物柴油相對於石油柴油或可再生柴油的成本競爭力，這將對我們在這些州銷售產品的能力產生負面影響，從而對我們的收入和盈利能力產生不利影響。

與我們的業務相關的風險

我們依賴的客户數量相對較少。

我們的化工業務集中在四個大客户，涵蓋多種產品，佔我們化工部門產品銷售額的69%以上，或總收入的15%。雖然這項業務是以長期生產協議簽訂的，但失去這些戰略客户中的任何一個都可能對我們的化學品業務產生實質性的不利影響。

此外，我們的生物燃料部門有兩個大客户。我們不認為失去這些客户會對我們的生物燃料部門或整個我們產生實質性的不利影響：(I)與我們的定製製造產品不同，生物柴油是一種擁有龐大潛在客户基礎的商品;(Ii)我們相信，由於其他客户對生物柴油的潛在需求超過了我們的產能，我們可以隨時向其他客户銷售我們的生物柴油;(Iii)我們向這些客户的銷售不是以固定條款進行的，客户沒有固定的義務購買任何最低數量，除非是根據短期採購訂單;的規定，以及(Iv)我們從這些客户那裏收到的價格是基於當時的市場價格，就像向其他客户銷售這種商品一樣。

2023年，對這些生物柴油客户的銷售額約佔總收入的35%(或127,763,000美元)。2022年6月，面向我們最大的兩個客户的銷售額佔總收入的27%(或107,898,000美元)。2021年上半年，對這三個最大的生物柴油客户的銷售額佔總收入的52%(或133,231,000美元)。我們沒有與這些客户簽訂合同，而是根據客户向我們下的月度或短期、數月的採購訂單，根據當時的市場價格進行銷售。

技術的變化可能會使我們的產品或服務過時。

替代燃料和化學工業可能會受到技術快速和重大變化的重大影響。例子包括競爭性產品技術，如綠色汽油、可再生原料油催化加氫處理生產的可再生柴油，以及競爭性工藝技術，如先進的生物柴油連續反應器和提高生產能力的洗滌設計。此外，美國新增天然氣供應，主要是頁巖氣開發的結果，降低了天然氣價格。較低的天然氣價格可能會導致天然氣作為運輸燃料的使用增加。運輸市場或傳統上使用石油柴油或生物柴油的其他市場的天然氣使用量增加，可能導致對石油柴油和生物柴油的需求下降。最後，可能會發現新的、活性更高的化合物，它們需要更少的體積或不同的製造方法，或者最終產品可能會過時並被不同的材料取代。

這些變化可能會使我們目前使用的某些現有產品、能源、服務和技術過時。我們不能保證我們使用或依賴的技術不會過時。雖然我們可能會嘗試將我們提供的服務調整並應用於更新的技術，但我們不能保證我們將有足夠的資源為這些變化提供資金，或者這些變化最終將被證明是成功的。

不遵守政府規定可能導致施加處罰、罰款或限制運營和補救責任。

生物燃料和化學工業受到廣泛的聯邦、州、地方和外國法律和法規的約束，這些法律和法規涉及普通民眾的健康和安全，以及與遵守和許可義務(包括與使用、儲存、處理、排放、排放和處置城市固體廢物和其他廢物、污染物或危險物質或廢物、排放和空氣及其他排放有關的義務)以及土地使用和開發的法律和法規。現行法律還規定有義務清理受污染的財產，或支付此類補救的費用，通常是由沒有造成污染的各方承擔。遵守這些法律、法規和義務可能需要大量的資本支出。不遵守規定可能會導致施加處罰、罰款或限制運營和補救責任。這些成本和負債可能會對我們的運營產生不利影響。

環境法律法規經常發生變化，任何導致更嚴格或更昂貴的廢物處理、儲存、運輸、處置或清理要求的變化都可能需要我們花費大量資金來達到和保持合規，否則可能會對我們的業務部門以及我們的運營結果、競爭地位或財務狀況產生實質性的不利影響。我們無法預測未來可能採用的額外環境法律和法規的影響，包括任何此類法律或法規是否會大幅增加我們的業務成本或影響我們在任何領域的運營。

根據某些環境法律和法規，我們可能被要求對以前釋放的材料或財產污染的移除或補救承擔嚴格責任，無論我們是否對釋放或污染負責，或者如果當前或以前的操作符合公認的實踐標準。此類負債可能是重大的，如果強加，可能會對我們的財務狀況或運營結果產生實質性的不利影響。

我們的保險可能不會為我們的業務和經營風險提供保護。

我們為與我們的業務相關的部分(但不是全部)潛在風險和責任提供保險。對於某些風險，如果我們認為可用保險的成本相對於所呈現的風險而言過高，我們可能得不到保險。由於市場狀況，某些保單的保費和免賠額可能大幅增加，在某些情況下，某些保單可能變得不可用或僅在承保金額減少時才可用。因此，我們可能無法按商業上合理的條款續訂現有保單或購買其他理想的保險。儘管我們將把保險維持在我們認為適合我們的業務並符合行業慣例的水平，但我們不會為所有無法從經濟條件下獲得的風險提供全面的保險。此外，污染和環境風險一般不能完全投保。未投保和保險不足事件造成的損失和負債，以及延遲支付保險收益，可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

如果發生重大事故或其他事件，導致我們的業務受損(包括惡劣天氣、恐怖行為、戰爭、內亂、污染或環境破壞)，並且不在保險或客户的可追償賠償範圍內，則可能對我們的財務狀況和業務結果產生不利影響。

我們依賴關鍵人員，他們中的任何一個人的流失都可能對我們未來的運營產生實質性的不利影響。

我們的成功在很大程度上取決於我們的高管和領導管理團隊的努力和能力。失去其中一名或多名關鍵員工的服務可能會對我們產生實質性的不利影響。我們的業務還取決於我們吸引和留住合格人才的能力。獲得或留住這些人員可能會被證明更難僱用，或者成本比估計的高得多。這可能會導致我們招致更大的成本。

如果我們不能有效地管理我們的原材料或產成品的大宗商品價格風險，我們可能會出現意想不到的損失。

我們在一定程度上對生物燃料部門的原材料和/或成品進行對衝，以管理此類項目的大宗商品價格風險。這需要購買或出售商品期貨合約和/或這些合約或類似金融工具的期權。我們可能被迫向交易對手提供現金存款，因為他們按市價對這些金融對衝進行了計價。這一資金要求可能會限制我們審慎能夠完成的大宗商品價格風險管理水平。如果我們沒有或沒有能力管理我們生物燃料部門的原材料和/或成品的商品價格風險，我們可能會因這些原材料和/或成品的價格波動而蒙受損失。

在大多數情況下，我們無法對衝化學品分部的原材料及╱或成品。我們的某些產品是根據與客户的製造協議生產的，這使我們有合同能力轉嫁原材料價格上漲。然而，我們並不對化學品部門的所有產品線提供這種保護。倘我們未能管理或無法管理原材料價格上漲及╱或透過成品價格上漲將該等上漲轉嫁給客户，則我們可能會產生虧損。

如果我們無法獲得或更新經營所需的許可證和批准，我們可能會被迫暫停或完全停止經營。

我們的生產工廠的運營需要政府機構的大量許可和批准。我們可能無法取得或續期所有必要許可證（或其修訂）及批准，因此，我們的營運可能受到不利影響。此外，獲得所有必要的續期許可證（或對現有許可證的修改）和對未來擴展的批准可能需要大量開支，如果項目因需求變化而無法按計劃運作，則可能造成費用高昂的延誤或價值損失的重大風險。

我們的債務可能會限制我們借入額外資金或利用收購或其他商機的能力。

我們在一家商業銀行持有1億美元的循環信貸。該信貸融資於二零二五年三月到期。雖然截至本報告日期，我們在現有融資下並無未償還借貸，但倘及當我們真的借貸，規管此類債務的限制（如總債務對EBITDA的限制）可能會降低我們承擔額外債務、進行若干交易或利用收購或其他商機的能力。於2023年3月1日，該信貸融資經修訂以由倫敦銀行同業拆息過渡至有抵押隔夜融資利率（“SOFR”），並反映其他符合規定的變動。

我們預期有資本開支需求，而由於通脹及利率上升，我們可能無法以令人滿意的條款獲得所需的融資。

我們預計將為擴大生物燃料和化學品的生產能力和補充基礎設施作出資本支出。我們擬主要透過營運現金流量、信貸融資下的借貸及現有現金為該等資本開支提供資金。然而，如果我們的資本要求與我們目前的預測中的規定有重大差異，我們可能會比預期更快地要求額外融資。預期收入減少，加上目前正在經歷並預計在近期內將持續存在的高通貨膨脹率和高利率，這可能使獲得這種融資在經濟上沒有吸引力或不可能。因此，我們可能缺乏必要的資本來完成預計的擴張或利用其他商機。

我們可能無法成功地將未來收購與我們的業務整合，或實現此類收購的所有預期利益。

未能及時成功整合未來收購（如有）可能對我們的業務、財務狀況、經營業績及現金流量造成重大不利影響。合併所收購業務的困難包括（其中包括）：

此外，我們可能無法實現未來收購的所有預期收益，例如增加收益、節約成本和增加收入，原因包括整合運營和人員的困難、更高和意外的收購和運營成本、未知的負債以及市場波動。如果未來收購的收益不符合金融或行業分析師的預期，我們普通股的市場價格可能會下跌。

如果我們無法應對ASTM或客户標準的變化，我們銷售生物柴油的能力可能會受到損害。

我們目前生產的生物柴油符合或超過ASTM制定的標準。ASTM標準的生物柴油和生物柴油混合物可能會修改，以響應來自涉及柴油燃料的行業的新觀察。新的測試或更嚴格的標準可能要求我們在工廠運營中進行額外的資本投資或修改，以符合這些標準。此外，一些生物柴油客户已經制定了自己的生物柴油標準，比ASTM標準更嚴格。如果我們無法符合新的ASTM標準或生物柴油客户的標準，成本效益或根本無法達到，我們的生產技術可能會過時，我們銷售生物柴油的能力可能會受到損害，從而對我們的收入和盈利能力造成負面影響。

如果我們未能對財務報告保持有效的內部控制，我們可能無法準確地報告我們的財務業績或防止欺詐;在這種情況下，我們的股東可能會對我們的財務報告失去信心，這將損害我們的業務，並可能對我們的股票價值產生負面影響。

有效的內部監控對於我們提供可靠的財務報告和防止欺詐是必要的。維持內部監控的過程可能昂貴且耗時，並可能需要管理層高度關注。儘管我們截至2023年12月31日的結論是，我們對財務報告的內部控制為財務報告的可靠性以及根據公認會計原則為外部目的編制財務報表提供了合理的保證，但由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現欺詐或錯誤陳述。未能實施所需的新的或改進的控制措施，或在實施過程中遇到困難，可能會損害我們的經營業績或導致我們未能履行報告義務。如果我們或我們的獨立註冊會計師事務所發現重大弱點，披露該事實可能會損害我們的股票價值和我們的業務。

本公司的損失風險’公司的知識產權、商業祕密或其他敏感商業信息或運營中斷可能對公司造成不利影響，’的財務結果。 

公司擁有信息和信息處理資產，包括知識產權、商業祕密和其他敏感的商業關鍵信息，以及對開展業務至關重要的本地和基於雲的商業應用程序。此外，我們的化學品生產設施採用現代計算機系統實現了高度自動化。 影響公司、其供應鏈或客户的網絡事件可能會危及機密、業務關鍵信息、導致公司運營中斷、損害公司聲譽或危害環境，如果公司、其供應商或客户未能有效預防、檢測和恢復這些或其他安全漏洞。與今天的許多公司一樣，該公司是包括網絡攻擊在內的工業間諜活動的目標。本公司已確定，這些網絡攻擊已經導致並可能在未來導致未經授權的方獲得某些機密業務信息。 當發現未經授權的訪問時，本公司會將有關情況報告給政府機關進行調查（視情況而定），並採取措施減輕任何潛在影響。

儘管管理層不相信本公司迄今已遭受與該等網絡安全事件有關的任何重大損失，但不能保證日後不會遭受該等損失。本公司尋求通過持續審查（通過內部和第三方審計）、維護和升級的全面網絡安全計劃，積極管理其控制範圍內可能導致業務中斷和網絡安全事件的風險。隨着這些威脅的不斷演變，特別是圍繞網絡安全，公司可能需要花費大量資源來改善其控制環境、流程、實踐和其他保護措施。儘管作出了這些努力，此類事件可能對公司的業務、經營業績、財務狀況和現金流量產生重大不利影響。

與客户、員工和其他人簽訂的保密協議可能無法充分防止機密信息、商業祕密和其他專有信息的泄露。

我們在一定程度上依靠商業祕密保護來保護我們的機密和專有信息和流程。然而，商業祕密很難保護。我們已經採取措施保護我們的商業祕密和專有信息，但這些措施可能不會奏效。例如，我們要求新的定製製造化學品客户在開始為他們生產定製化學品之前執行保密協議。我們還要求員工和顧問在與我們開始僱傭或諮詢安排時簽署保密協議。這些協議一般要求，在個人與我們的關係過程中，由個人開發的或由我們向個人披露的所有機密信息都必須保密，不得向第三方披露。這些協議還一般規定，個人在向我們提供服務的過程中構思的專有技術和發明是我們的專有財產。然而，這些協議可能會被違反，或者可能無法強制執行，我們的專有信息可能會被披露。此外，儘管存在這些協議，第三方仍可獨立開發基本上等同的專有信息和技術。因此，我們可能很難保護我們的商業祕密。執行和確定我們專有權的範圍可能需要昂貴和耗時的訴訟，如果不能獲得或維持商業祕密保護，可能會對我們的競爭業務地位產生不利影響。

此外，我們不能保證我們的技術不侵犯其他方擁有的任何有效專利主張。將來，如果我們被發現侵犯了第三方擁有的專利，我們可能需要向第三方尋求使用專利技術的許可。我們不能保證，如果需要，我們是否能夠以我們可以接受的條款獲得此類許可證，如果真的可以接受的話。如果第三方對我們或我們的許可方提起法律訴訟，我們可能會在為自己辯護時產生大量成本，我們不能保證此類訴訟會以對我們有利的方式解決。如果這樣的糾紛對我們不利，我們可能會受到重大損害。

我們依賴於我們與行業參與者保持關係的能力，包括我們的戰略合作伙伴。

我們與化學和生物柴油客户、原材料和原料供應商以及運輸和物流服務提供商保持商業安排的能力可能取決於與行業參與者保持密切的工作關係。不能保證我們將能夠維持或建立額外的必要戰略關係，在這種情況下，我們業務增長的機會可能會受到負面影響。

目前有過剩的可再生燃料 中國的生產能力和低利用率 如果非運營和未充分利用的設施開始運營或增加運營，我們的運營結果可能會受到負面影響。

美國的許多生物柴油工廠並沒有滿負荷運轉。此外，截至2023年12月，美國正在建設多家可再生柴油工廠，如果建成，將增加額外的可再生燃料和產能。現有工廠和在建工廠的年生產能力遠遠超過美國曆史上的可再生燃料消費量和RFS2規定的必需消費量。如果這些過剩產能被利用，將加劇對我們原料的競爭，增加市場上可再生燃料的數量，並可能降低我們的生物柴油毛利率，損害我們的收入和盈利能力。

由於工業和經濟狀況的原因，美國各地的幾家生物燃料公司在過去幾年裏已經申請破產。

不利的全球經濟狀況，缺乏資金，以及波動的生物燃料價格和原料成本，可能導致生物燃料生產商申請破產的必要性。我們的業務可能會受到影響其他生物燃料生產商破產程序的行業狀況的負面影響，或者我們可能會遇到來自陷入困境的生物柴油物業買家的新競爭，這些買家以比原始工廠投資者更低的成本進入該行業。

我們面臨政府信用風險，以及我們的現金和現金等價物投資組合的市值波動。

我們在某些美國銀行的存款超過美國聯邦存款保險公司(FDIC)承保的最高金額，並持有某些美國政府精選基金。截至2023年12月31日，我們與這些銀行的現金餘額比FDIC承保的金額高出約9080萬美元。

我們面臨經營風險。

作為一家多元化的化工產品和生物燃料製造商，我們的業務面臨着與化學品製造、儲存、搬運和運輸一樣的經營風險。這些風險包括但不限於火災、爆炸、惡劣天氣、自然災害、機械故障、計劃外停機、運輸中斷、補救、化學品泄漏、有毒或危險物質或氣體的排放或泄漏。由於製造業務或相關基礎設施的中斷，我們製造產品的能力受到重大限制，可能會對我們的銷售收入、成本、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

中斷也可能是由於內部因素，如計算機或設備故障(意外或故意)、操作員錯誤或流程故障；或外部因素，如第三方服務提供商的計算機或設備故障、自然災害、大流行疾病、法律或法規的變化、戰爭或其他敵對行動或恐怖主義的爆發、網絡事件或用於向公司或向客户交付產品的運輸基礎設施的故障或降級。這樣的中斷可能會導致計劃外事件，規模可能會很大，可能會對運營、鄰居和環境產生負面影響，並可能對我們的運營結果產生負面影響。

與持有我們的股票相關的風險

我們可能會在未經股東批准的情況下增發大量股份。

本公司註冊證書授權發行75,000,000股普通股和5,000,000股優先股。截至本報告之日，我們目前已發行的普通股有43,763,243股。發行我們普通股或優先股的任何額外股份將稀釋現有股東持有我們公司的百分比。

我們普通股的市場價格波動很大，隨時可能大幅增加或減少。

我們普通股的市場價格波動很大，我們的股票交易清淡。我們的股票價格可能由於以下原因而發生巨大變化：(I)我們或我們的競爭對手宣佈新產品或創新;(Ii)我們任何產品計劃的可行性的不確定性;(Iii)重大客户合同;(Iv)重大訴訟;(V)影響我們業務和我們利用税收抵免(如比特幣和商品期貨交易委員會;)的能力的法律和法規變化的不確定性或(Vi)預期會影響我們的業務、財務狀況、運營結果和未來前景的其他因素或事件。

我們普通股的市場價格也可能受到與我們的業務或未來前景沒有直接關係的各種因素的影響，包括以下因素：

如果證券或行業分析師對我們的股票發表不利或誤導性的意見，或者不發表關於我們業務的研究或報告，我們的股價和交易量可能會下降。

我們普通股的交易市場將在一定程度上依賴於股票研究分析師發佈的關於我們和我們業務的研究和報告。如果一個或多個股票研究分析師下調我們的普通股評級，或者如果這些分析師發佈其他不利評論或停止發佈關於我們或我們業務的報告，我們普通股的價格可能會下跌。

如果P.A.先生或他的指定人新奇地行使他的登記權，這種行使可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。

St.Albans Global Management，LLC(“St.Albans”)是董事會成員P.A.Novelly II先生的附屬實體，有權要求本公司根據修訂後的1933年證券法(“證券法”)登記其實益擁有的本公司普通股的所有股份的轉售。如果St.Albans對其目前擁有的所有17,085,100股公司普通股行使登記權，將有另外6,637,600股登記普通股可在公開市場交易，這可能對我們普通股的市場價格產生不利影響。

如果我們不滿足紐約證券交易所持續上市的要求，我們可能會被暫停或從紐約證券交易所退市。

我們的普通股在紐約證券交易所的交易代碼是“FF”。在上市公司未能滿足某些持續上市標準的任何時候，獲準在紐約證券交易所上市的證券可能被暫停交易或退市。如果我們的公開持股數量降至600,000股以下，我們普通股的平均收盤價在連續30個交易日內低於每股1美元，或者我們未能向美國證券交易委員會提交某些報告，就可能觸發這些標準。在實踐中，紐交所通常會在觸發這些標準中的任何一項時通知上市公司，並通常為上市公司提供一定的治療期。如果我們遭遇了這樣的事件，但沒有治癒，或者如果這種事件無法治癒，我們的普通股可能會在紐約證券交易所暫停交易，或者我們的股票可能被摘牌。任何此類停牌或退市都可能對我們普通股的市場價格產生不利影響。

沒有。

風險管理和戰略

該公司深知管理網絡安全事件風險的重要性，並利用由國家標準與技術研究所(“NIST”)網絡安全框架指導的多層次戰略來評估、識別、檢測和應對威脅和其他潛在事件。我們管理網絡安全威脅風險的戰略的關鍵方面包括：

到目前為止，本公司並不認為網絡安全事件對本公司、其業務戰略、經營業績或財務狀況有重大影響。*本公司不能保證其不會受到未來任何重大網絡安全事件的重大影響。有關公司面臨的網絡安全風險的更多信息，請參閲上文第1A項的風險因素。

治理

公司的信息技術(IT)董事負責制定和實施我們的網絡安全計劃，並擁有20多年的網絡安全經驗，擔任過涉及信息安全、制定網絡安全戰略和實施網絡安全計劃的各種職位。我們的計劃包括所有員工完成年度網絡安全意識培訓。IT董事負責向公司首席財務官報告審計結果和風險信息。

我們的董事會負責對我們的企業風險管理活動進行總體監督，每個董事會委員會都協助董事會發揮風險監督的作用。董事會審計委員會監督我們的網絡安全風險，並不時收到我們的首席財務官關於網絡安全風險管理的報告。在意識到影響我們IT系統或數據的重大網絡安全事件後，IT董事將立即與管理層合作制定緩解計劃，審查此類計劃的遵守情況，並確保遵守任何外部監管或披露要求，包括任何重大網絡安全事件的披露。

我們的主要資產是一家位於阿肯色州中北部貝特斯維爾東南6英里處約2200英畝土地上的製造廠，面向白河。大約500英畝的場地被批量和連續生產設施、實驗室和基礎設施佔用，包括現場廢液處理。我們的附屬公司FutureFuel Chemical Company是該工廠及其所在土地的費用擁有人（該工廠及土地不受任何重大抵押權限制），並在該工廠生產生物燃料及化學品。這些設施的使用可能會因產品組合、經濟、季節性和其他商業條件而異，但除指定用於生物柴油產能擴大的設施外，工廠已大量使用。該工廠，包括批准的擴建，有足夠的能力滿足現有需求和預期的近期增長。我們相信該工廠保養良好，運行狀況良好，適合和足夠使用。

我們並非任何重大未決法律訴訟的一方，我們的任何財產也不受任何重大未決法律訴訟的約束，但與我們業務附帶的普通例行訴訟除外。我們可能不時成為訴訟、索賠、調查和程序的當事方或目標，包括產品責任、人身傷害、石棉、專利和知識產權、商業、合同、環境、反壟斷、健康和安全以及僱傭事宜，我們希望在日常業務過程中得到處理和辯護。雖然吾等無法預測任何目前待決事項的結果，吾等不相信任何該等待決事項的最終解決將不會對吾等的整體財務狀況、經營業績或現金流量造成重大不利影響。

不適用。

第II部

市場信息

我們的普通股股票在紐約證券交易所交易，交易代碼為“FF”。截至2024年3月14日，我們共有43，763，243股普通股流通在外。

持有者

我們的普通股股份於2024年3月14日由約294名記錄持有人持有，如我們的轉讓代理人登記冊所記錄。我們認為，我們普通股的實益擁有者數量遠遠大於記錄持有者的數量。

分紅

我們支付現金股息取決於我們現有現金及現金等價物、未來盈利、資本需求和整體財務狀況。我們於二零二三年及二零二二年宣派及派發定期現金股息，亦宣派二零二四年股息。雖然我們預計二零二四年後會有類似的定期現金股息，但我們無法保證我們會在二零二四年後的數年內宣派或派付股息。 此外，在2024年第一季度，我們宣佈將於2024年4月9日支付的普通股每股2.50美元的特別現金股息，支付給截至2024年3月26日營業結束時所有已發行和流通普通股的記錄持有人。

根據股權補償計劃授權發行的證券

董事會採納一項綜合激勵計劃，該計劃已於二零一七年股東周年大會上獲股東批准（“激勵計劃”）。我們並無設立任何其他股權補償計劃或個人股權補償安排。根據獎勵計劃，獎勵限於本公司普通股已發行及發行在外股份總數的10%。根據激勵計劃將發行的股份已於2017年11月9日提交的S—8表格在SEC註冊。截至2023年12月31日，我們發行了64，000份購股權以購買我們的普通股股份，並沒有根據激勵計劃向參與者授予股份。

以下為截至2023年12月31日有關獎勵計劃的額外資料。

性能圖表

下圖比較了本公司普通股持有者5年累計總回報與羅素2000指數和24家公司的累計總回報，見下文腳註1。假設在2018年12月31日對我們的普通股、每個指數和每個同行羣體進行了100美元的投資（所有股息的再投資），其相對錶現跟蹤到2023年12月31日。

（1） 該公司同行組中的24家公司是：Archer—Daniels—Midland Co，Arkema S.A.，Albemarle Corp，Alto Ingredients Inc，Aemetis Inc，Bunge Global S.A.，卡博特公司，化學公司，塞拉尼斯公司，達林成分公司，陶氏公司，伊士曼化學公司，格沃公司，綠平原公司，哈德森技術公司，亨斯邁公司，克羅諾斯全球公司，朗盛公司，Lyondellbasell Industries N.V.奧林公司，雷克斯美國資源公司，斯捷潘公司，索爾維公司，Westlake Corp.

未登記的股權證券銷售

在本報告所涵蓋的期間內，我們沒有出售任何未經根據證券法登記的交易中的證券。

我們購買證券

在2023年，我們或代表我們行事的任何人都沒有購買我們的任何普通股，這是我們唯一根據交易法第12條註冊的股票證券類別。 2024年3月12日，公司董事會授權通過2026年3月12日到期的股票回購計劃回購高達2500萬美元的公司普通股。根據市場、經濟或商業狀況，該計劃可能隨時暫停或停止。回購交易的時間及金額將由管理層根據其對市況、股價及其他因素的評估而釐定。

[Tbr1]最終的語言應該在這裏和收益發布中對齊。

以下管理層對財務狀況及經營業績的討論及分析應與本公司的綜合財務報表（包括本文所載的附註）一併閲讀。

本討論包含前瞻性陳述，反映了我們對未來事件和財務表現的當前看法。實際結果可能與這些前瞻性陳述中的預期結果有重大差異。有關前瞻性陳述相關風險的其他討論，請參閲下文"前瞻性信息"。

除非另有説明，所有美元的金額均以千計。

概述：

總體而言

我們公司的管理和報告分為兩個報告部門：化學品部門和生物燃料部門。在化學品細分市場中有兩個產品類別：定製化學品和性能化學品。定製化學品組由為單個客户生產的化學品組成，而性能化學品產品組由為多個客户生產的化學品組成。生物燃料部門由一個產品組組成。管理層相信，每個細分市場的多樣性通過更好地利用資源來加強公司，並致力於發展每個細分市場。

定製化學品集團的主要產品包括：(I)消費品(化粧品和個人護理產品、特種聚合物和燃料行業使用的特種產品);(Ii)用於客户;的氯化聚烯烴粘合促進劑和抗氧化劑前體，以及(Iii)殺生劑中間體。

其他定製製造產品的價格直接與客户協商。這些產品中的一些(但不是全部)具有定價機制和/或保護，不受原材料、能源、成本或轉換成本變化的影響。

高性能化學品包括按照一般市場決定的規格生產的特種化學品，並銷售給廣泛的客户基礎。高性能化學品集團的主要產品線是SSIPA/LiSIPA，這是一種有助於尼龍和聚酯性能的聚合物改性劑。這組產品還包括其他磺化單體和親水化合物、特種溶劑、聚合物添加劑和化學中間體，如甘油。

SSIPA/LiSIPA的收入來自尼龍和聚酯纖維製造商以及其他生產縮聚聚合物的不同客户羣。在某些情況下，合同銷售額與關鍵原材料的通脹;掛鈎，否則，就沒有針對原材料或轉換成本變化的定價機制或具體保護。

其他高性能化工產品的定價建立在競爭市場條件的基礎上。這些產品中的一些，但不是全部，都有定價機制和/或針對原材料或轉換成本變化的特定保護。

對於我們的生物燃料部門，我們採購所有我們自己的原料，只為我們自己的帳户銷售生物柴油。我們有能力加工多種類型的原料，包括植物油、動物脂肪和分離的食物垃圾油。我們可以通過鐵路或卡車獲得原料，而且我們有相當大的儲存能力，可以在市場條件允許的情況下以有利的價格獲得原料。我們每年的生物柴油生產能力為5.9億加侖。

對於我們未來是否會生產生物柴油，目前還存在不確定性。這種不確定性源於原料價格相對於生物柴油價格的變化，以及政府指令缺乏永久性，包括BTC、小生產商的税收抵免、CFPC(2025年1月1日生效)、可再生燃料計劃和加州低碳燃料計劃抵免。見上文“風險因素”及綜合財務報表附註3。這種不確定性還源於政府加強我們競爭對手市場的命令，包括可再生柴油和電動汽車。

雖然生物柴油是生物燃料部門的主要組成部分，但我們也通過銷售與我們的生物柴油混合的石油柴油以及不時不添加生物柴油的石油柴油來獲得收入。客户可以在我們位於阿肯色州小石城北部的租賃儲存設施和我們的貝茨維爾工廠購買到石油柴油和生物柴油混合物。此外，我們還向我們區域內的一小部分客户提供混合產品。我們還不定期出售D4和D6 RIN。截至2023年12月31日，我們持有430萬個RIN，市值6567美元。截至2022年12月31日，我們庫存了150萬個RIN，市值2557美元。

我們的大部分銷售是貝茨維爾工廠的離岸價，儘管一些中轉點在其他州或外國港口。雖然我們的許多化學品被用於製造在世界各地運輸、進一步加工和/或消費的產品，但除了有限的例外情況外，這些化學產品通常只有在我們轉讓所有權後才會離開美國。我們很少是有記錄的出口商，也從來不是有記錄的外國進口商，我們也不總是知道我們的產品被我們的客户運往國外市場的確切數量。出於開具發票的目的，我們確實會跟蹤客户的地址，並使用此地址來確定特定銷售是在美國境內還是在美國境外。我們過去三個財年在美國和外國的收入(基於我們客户的賬單地址)如下表所示。

我們的大部分費用是銷售商品的成本。貨物銷售成本包括原材料成本以及固定和可變轉換成本，此類轉換成本是與工廠運營直接或間接相關的費用。重大轉換成本包括勞動力、福利、能源、用品、折舊以及維護和維修。除了原材料和轉換成本外，銷售商品的成本還包括環境儲備和與閒置產能相關的成本。最後，商品銷售成本包括我們確認的與我們的生物燃料部門相關的對衝收益和虧損。銷售商品的成本根據大多數轉換成本的設備和資源使用情況以及大多數其他成本的收入分配給化學品和生物燃料業務部門。

運營成本包括銷售、一般和行政費用以及研發費用。

以下對業務結果的討論是基於總的收入和費用以及個別產品系列，並不區分關聯方交易。

截至2023年12月31日的財政年度與截至2022年12月31日的財政年度

下文概述了所指期間的某些財務信息。

(以千美元計，而不是每股金額)

*2022年經調整EBITDA已重列為： 符合 2023報告兩個年度的經調整EBITDA不包括衍生工具未實現收益或虧損的影響。 已實現收益及虧損計入二零二二年及二零二三年經調整EBITDA。

我們使用經調整EBITDA作為衡量業績和流動性的關鍵經營指標。調整後EBITDA是一個非GAAP財務指標。調整後EBITDA不能替代經營收入、淨收入或經營活動現金流量（每個根據公認會計原則確定）作為業績或流動性的衡量標準。調整後的息税前利潤作為分析工具有侷限性，不應孤立地考慮，或作為根據公認會計原則報告的結果分析的替代品。我們將調整後的EBITDA定義為扣除利息、所得税、折舊和攤銷費用前的淨收入，不包括（如適用）非現金股票補償費用、公開發行費用、收購相關交易費用、採購會計調整、處置財產和設備的損失、衍生工具的未實現損益以及其他非營業收入或支出。我們提供有關經調整EBITDA的信息，以便投資者獲得與我們評估業務整體運營和流動性所使用的相同數據。我們對經調整EBITDA的計算可能與其他公司使用的類似名稱的計量方法不同，因此，我們的計算結果不一定與其他公司的業績相比較。

經調整EBITDA允許我們的主要經營決策者在綜合基礎上評估我們業務的表現和流動性，以評估我們的經營分部產生經營現金流的能力，以滿足營運資金需求，為資本支出提供資金和支付股息。特別是，我們的管理層認為，調整後EBITDA允許對我們的經營業績和流動性進行比較評估，相對於基於公認會計準則結果的業績和流動性，同時隔離折舊和攤銷的影響，這可能會在我們的經營部門之間有所不同，與其基本經營業績沒有任何相關性，以及非現金股票為基礎的補償費用，這是一種非現金支出，在類似公司之間差異很大，以及衍生工具的未實現收益和損失，這可能導致淨收入相對於基礎實物產品的銷售在不同時期出現波動。

我們訂立商品衍生工具，以保障我們的業務免受商品價格下跌影響，併為銷售商品相關的現金流量提供更大的確定性。我們訂立對衝，並使用按市價計值會計核算這些工具。因此，我們在任何給定期間的業績都會受到市場價格相對於我們合同價格的變化以及衍生工具相對於生物燃料銷售的估值變化的時間的影響，有時會受到重大影響。我們將衍生工具的未實現收益及虧損計入調整，因為我們相信其提供了我們業務於特定期間的基本表現的相關指標。

下表將調整後的EBITDA與淨收入進行了調節，淨收入是公認會計原則最直接可比的財務指標。

(千美元)

下表對調整後的EBITDA與運營現金流量進行了核對，運營現金流量是最直接可比的GAAP流動性財務指標：

(千美元)

*2022年經調整EBITDA已重列為： 符合 2023報告兩個年度的經調整EBITDA不包括衍生工具未實現收益或虧損的影響。 已實現收益及虧損計入二零二二年及二零二三年經調整EBITDA。

結果 的 運營

已整合

2023年與2022年相比

2023年的綜合銷售收入較2022年減少7. 0%或27，764美元，主要由於生物燃料分部的平均銷售價格下降（71，198美元），以及化學分部的平均銷售價格下降（1，916美元）。這一減少部分被生物燃料部門生物柴油銷售量增加（44 994美元）所抵消。

與2022年相比，2023年的毛利潤增長了41.3%，即119.86億美元。這一相對增長主要是由於生物燃料和化工部門利潤率的提高，包括(I)與上年相比，衍生工具的已實現活動發生了變化，與上年的虧損24703億美元相比，增加了694美元；前一年的虧損包括NYMEX取暖油期貨市場波動的不利影響10,500美元和(Ii)衍生工具未實現活動與前一年相比的變化，本年度收益1,878美元，前一年收益343美元。利潤率提高的另一個原因是利用後進先出庫存會計方法確定的存貨賬面價值調整的好處，這使2023年毛利增加10,334美元，2022年毛利減少3,944美元(因退出管道業務而清算淨額1,850美元)。

與2022年相比，2023年的運營費用增加了21.64億美元。這一增長主要是賠償費用增加的結果。

2023年底，其他收入為10015億美元，而其他支出為3808美元。2023年期間，我們退出了有價證券頭寸，將資金轉移到利息存款。因此，與2022年相比，2023年的利息和股息收入增加了4707美元。2023年出售有價證券的已實現淨收益為575美元，而2022年底未實現虧損為8,546美元(詳情請參閲我們的合併財務報表附註7)。

所得税撥備(福利) 

2023年所得税撥備為10億美元，有效税率為0.0%，而2022年底的福利(1,473美元)或有效税率(10.7%)。

公司2023年和2022年的有效税率反映了某些税收抵免和激勵措施的積極影響，其中最重要的是BTC和小型農業生物柴油生產商的税收抵免。根據美國國税局的技術指導，該公司從收入中剔除了未用於償還消費税負債的BTC部分。有關比特幣税前收益影響的討論，請參閲我們的合併財務報表附註3。

公司2023年和2022年的實際税率包括分別為6821美元或18.2%和7392美元或53.8%的費用，這些費用來自對其遞延税項資產的估值備抵。本公司評估其遞延税項資產，並記錄估值準備金，以將這些資產減少到更有可能變現的金額。截至2023年12月31日，根據所有現有和允許的證據，公司確定其遞延税項資產更有可能僅在其遞延税項負債範圍內變現，並記錄了由此產生的估值撥備。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，該公司未確認的税收優惠總額為0美元。

2022年與2021年相比

與2021年相比，2022年下半年的合併銷售收入增加了23.2%，即74,628美元，這主要是由於生物燃料部門的平均銷售價格上升，其次是化工部門的平均銷售價格上升。這一增長在一定程度上是由於主要是生物燃料部門的銷售量下降，以及較小程度的化學品部門的銷售額下降。

與2021年相比，2022年的毛利潤增長了23.2%，即545.6億美元。這一相對增長主要歸因於：(I)化工部門利潤率提高，以及(Ii)上一年度受到2021年2月冬季風暴URI產生的顯著非典型天然氣價格的不利影響。衍生工具的已實現和未實現活動的不利變化部分抵消了毛利潤的改善，導致2022年毛利潤減少10,500億美元。相對不利的變化主要來自NYMEX取暖油期貨市場前所未有的波動。

與2021年相比，2022年的運營費用增加了8.08億美元。這一增長主要是賠償費用增加的結果。

與2022年相比，其他費用增加了6840美元，主要來自股權證券的已實現和未實現虧損，2022年虧損8,546美元，而2021年上半年虧損70美元。

所得税優惠 (條文)

2022年的所得税優惠為1,473美元，有效税率為(10.7%)，而2021年上半年的所得税優惠為10,325美元，有效税率為(64.8%)。

公司2022年和2021年的有效税率反映了某些税收抵免和激勵措施的積極影響，其中最顯著的是BTC和小型農業生物柴油生產商的税收抵免。根據美國國税局的技術指導，該公司從收入中剔除了未用於償還消費税負債的BTC部分。

該公司2022年的有效税率包括7392美元的支出，或53.8%來自對其遞延税項資產進行估值準備的記錄。本公司評估其遞延税項資產，並記錄估值準備金，以將這些資產減少到更有可能變現的金額。截至2022年12月31日，根據所有現有和允許的證據，公司確定其遞延税項資產更有可能僅在其遞延税項負債範圍內變現，並記錄了由此產生的估值撥備。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司未確認的税收優惠總額為0美元。

化學制品部

2023年與2022年相比

二零二三年的化工品銷售收入較二零二二年減少1. 9%或1，560美元。我們的定製化學品產品線（為特定客户生產的化學品）的銷售收入總計為64，286美元，較2022年增長9.4%或549美元。此淨增加包括石油及天然氣行業化學品中間體銷售量增加及合約價格增加，惟遞延收益攤銷減少3，081元（詳情請參閲綜合財務報表附註4）部分抵銷。性能化學品收入（包括根據規格銷售的多客户產品）於二零二三年為15，047美元，較二零二二年減少32. 1%或7，109美元。此減少乃由於甘油產品售價下跌，部分被銷量增加所抵銷。

於二零二三年，化工分部之毛利較二零二二年增加16. 7%或4，291元。該改善主要由於採用存貨會計的後入先出（“LIFO”）方法釐定的存貨賬面值調整變動，導致二零二三年毛利增加1，920元，二零二二年毛利減少1，093元。此外，利潤率更高，銷售給石油和天然氣行業的產品銷量更高，也是這一增長的原因。 部分減少了這些改善的原因是遞延收入攤銷的時間變化了3，081美元，以及進口增加導致銷售價格下降導致甘油產品的利潤率下降。

2022年與2021年相比

二零二二年的化工品銷售收入較二零二一年增加19. 8%或13，351元。我們的定製化學品產品線（為特定客户生產的化學品）的銷售收入為58，737美元，較二零二一年增長15. 9%或8，062美元。這一增長主要是由於石油和天然氣行業的化學中間體銷售量增加。性能化學品收入（包括根據規格銷售的多客户產品）於二零二二年為22，156元，較二零二一年增加31. 4%或5，289元。此增長是由於甘油產品的銷售價格上漲，部分被聚合物改性劑數量減少所抵銷。

於二零二二年，化工分部之毛利較二零二一年增加83. 6%或11，675元。這一增長主要是由於銷售給石油和天然氣行業和甘油市場的產品的利潤率提高和銷量增加。此外，去年毛利受到冬季風暴烏裏產生的天然氣價格上漲的負面影響。

生物燃料部門

2023年與2022年相比

二零二三年的生物燃料銷售收入較二零二二年減少8. 3%或26，204元，主要由於生物柴油及生物柴油混合物的售價下跌，包括獨立RIN售價下跌。RIN價格在2023年下降，因為生產水平超過了EPA規定的可再生量義務。

於二零二三年及二零二二年，我們出售部分生物柴油予美國兩家主要煉油廠。我們不能保證我們將繼續向這些主要煉油廠銷售，或者，如果我們確實銷售，我們將出售的數量或我們將實現的利潤率。我們認為，失去該客户不會對我們的生物燃料分部或整體造成重大不利影響：（i）與我們的定製產品不同，生物柴油是一種擁有龐大潛在客户基礎的商品。（ii）由於其他客户對生物柴油的潛在需求超過我們的生產能力，我們相信我們可以隨時向其他客户出售生物柴油。本公司向該客户的銷售並非以固定條款為條件，且除短期採購訂單所規定者外，客户並無固定義務購買任何最低數量，及（iv）本公司從該客户收到的價格乃基於當時的市場價格，就像向其他客户銷售該商品的情況一樣。

生物燃料毛利於二零二三年較二零二二年增加7，695美元。毛利較上一年增加的主要原因是：㈠衍生工具已實現活動與上一年相比的變化，收益694美元，而上一年虧損24 360美元；上一年受到紐約商品交易所取暖油期貨市場波動的不利影響，該市場產生了10美元的實際損失，500及（ii）衍生工具未實現活動與上一年度比較的變動，本年度收益1，878美元，上一年度收益343美元。毛利亦因採用存貨會計法釐定之存貨賬面值調整變動而有所改善，二零二三年毛利增加8，414元，而二零二二年毛利則減少5，794元。於二零二二年，退出管道業務的清盤影響增加二零二二年毛利1，851美元；二零二三年並無發生有關清盤。

2022年與2021年相比

二零二二年的生物燃料銷售收入較二零二一年增加24. 1%或61，277元，主要來自生物柴油及生物柴油混合物的售價上漲，包括獨立的RIN銷售。銷售收入下降，部分原因是銷售量下降，利潤率較上年收窄。

於二零二二年，我們銷售的一部分生物柴油是出售給美國兩家主要煉油廠，而二零二一年則出售給三家主要煉油廠。我們不能保證我們將繼續向這些主要煉油廠銷售，或者，如果我們確實銷售，我們將出售的數量或我們將實現的利潤率。我們認為，失去該客户不會對我們的生物燃料分部或整體造成重大不利影響：（i）與我們的定製產品不同，生物柴油是一種擁有龐大潛在客户基礎的商品。（ii）由於其他客户對生物柴油的潛在需求超過我們的生產能力，我們相信我們可以隨時向其他客户出售生物柴油。本公司向該客户的銷售並非以固定條款為條件，且除短期採購訂單所規定者外，客户並無固定義務購買任何最低數量，及（iv）本公司從該客户收到的價格乃基於當時的市場價格，就像向其他客户銷售該商品的情況一樣。

二零二二年的生物燃料毛利較二零二一年減少65. 0%或6，219元。毛利減少主要是由於取暖油期貨市場前所未有的波動，導致基差風險損失10，500美元及銷量下降所致。部分改善毛利為（i）採用存貨會計的先進先出法釐定的存貨賬面值調整變動，二零二一年毛利減少9，921元，而二零二二年則為5，794元；（ii）退出管道業務的清盤影響，令二零二二年溢利增加1，851元，及（iii）二零二一年毛利因冬季風暴烏裏產生的天然氣價格上漲而受到不利影響。

關鍵會計政策和估算

財產、廠房和設備的使用壽命

我們主要根據我們對其他類似資產的經驗估計資產的使用壽命。資產的實際使用壽命可能與我們的估計有重大差異，原因包括資產的建造質量、資產的使用方式或商業環境的變化。我們監控資產的估計可使用年期。折舊乃按相關資產之估計可使用年期以直線法計提。

收入確認

我們根據《會計準則法典》（“ASC”）主題606確認收入， 與客户簽訂合同的收入，當客户合同的履約義務得到履行時。我們通過主銷售協議或獨立採購訂單向客户銷售。我們的大部分收入來自短期合約，收入於達成根據客户合約條款轉讓產品的單一履約責任時確認。因此，我們於控制權轉移至客户時確認收入，即當產品被視為符合客户合約的客户規格，且所有權及虧損風險轉移。這通常發生在裝運或交付時；或對於某些合同，這發生在材料交付到我們的一個存儲地點，準備好供客户提貨並與我們的其他庫存分開。收益按我們預期就轉讓產品而收取的代價金額計量，一般按協商價格計算。我們一般根據協議直接向客户銷售產品，化工分部客户的付款期為30至75天，生物燃料分部客户的付款期為2至10天。

若干長期合同有一筆不退還的預付款被視為一項重大權利。本公司應用續期期權法將交易價格分配至重大權利。就每份該等合約而言，本公司估計預期合約期限及按最可能預期銷售價格銷售的預期銷量，作為將交易價格分配至重大權利的基準。每個估計數每季度按預期更新。這些定製化學品合同的付款期限為30天。有關進一步討論，請參閲綜合財務報表附註2及4。

就大部分產品銷售而言，收入於產品從我們的設施發運及控制權轉移至客户時確認，這符合我們的客户合約及所述的發運條款。幾乎所有定製產品都是根據書面主服務協議製造的。性能化學品及生物柴油一般根據書面採購訂單之條款出售。一般情況下，客户沒有任何退貨權利，除非發生質量糾紛。我們所有的產品在發貨前都經過質量測試，歷史上退貨是無關緊要的。我們不提供回扣，除了與BTC有關的回扣。

生物製品的銷售價格有時會根據未售出的內部生成的RIN的時間而波動。生物柴油的銷售不時以“無RIN”為基礎。該出售方法導致持有適用RIN。RIN的價值不會反映在收益中，直至RIN的銷售完成並轉讓RIN。

存在履約責任的票據及持有交易的收入於全部履約責任已獲履行且產品控制權已轉移時確認。二零二三年及二零二二年的票據及持有交易與定製化學品客户有關，收入乃根據客户正在生產及隨時可供使用的產品的合約協議確認。這些銷售須按每月書面訂購單作出，並同意生產合理。該產品是根據客户要求定製製造和儲存的，不能出售給其他買家。持票持有客户的信貸和付款條款與其他定製化學品客户相似。截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，根據票據及持有安排的銷售收入分別為43，766美元、36，805美元及34，695美元。於2023年12月31日及2022年12月31日，未發貨產品的收入分別包括4，317美元及4，473美元。後者不包括分別在2023年12月31日和2022年12月31日尚未開具賬單或發貨的734美元和775美元的合同資產。

向客户收取及滙往政府機關之税項按淨額基準計入銷售貨品成本。與銷售交易有關的運費及手續費已向客户開具發票，並記錄為銷售收入。

所得税

所得税撥備（受益）乃採用所得税會計處理之資產負債法釐定。根據此方法，遞延税項指預期於收回或支付資產及負債之呈報金額時產生之未來税務後果。所得税（受益）撥備指本年度已付或應付所得税加年內遞延税項變動。遞延税項乃由本公司資產及負債之財務及税基差異所產生，並於頒佈變動時就税率及税法之變動作出調整。

倘部分或全部遞延税項資產較有可能無法變現，則確認税項估值撥備。於評估其遞延税項資產之可收回性時，本公司會評估可得之正面及負面證據，以估計是否較有可能產生足夠之未來應課税收入，以容許在各課税司法權區使用現有遞延税項資產。在作出此決定時，本公司考慮正面證據，包括預測未來應課税收入、撥回暫時性差異及税務規劃策略。於本公司出現三個累計年度税務虧損形式的客觀負面證據的年度，本公司不再使用應課税收入預測來克服虧損的假設，而遞延税項資產估值乃考慮税務規劃策略及撥回遞延税項負債淨額作為收入來源。

本公司確認最有可能達到門檻的所得税頭寸，並應計與未確認所得税頭寸相關的利息，該利息記錄為所得税撥備的一部分。

流動性與資本資源

截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，我們由經營活動、投資活動及融資活動提供（使用）的現金淨額載於下表。

（千美元）

經營活動

經營活動提供的現金由二零二二年的52，451美元減少至二零二三年的23，985美元，淨減少28，466美元。減少的原因是：㈠應付賬款，包括應付賬款—關聯方，27 928美元；㈡出售有價證券的股本證券公允價值11 414美元；㈢應收所得税7 773美元；㈣存貨6 379美元。二零二三年淨收入較二零二二年增加22，137美元，部分抵消了經營現金減少。

經營活動提供的現金由二零二一年的44，084美元增加至二零二二年的52，451美元，淨增8，367美元。增加的原因是：㈠應收賬款，包括應收賬款—相關方，9 731美元；㈡應付賬款，包括應付賬款—相關方，4 656美元。二零二二年的存貨較二零二一年增加6，807美元，主要抵銷來自營運現金的增加。

投資活動

2023年投資活動提供的現金為30，336美元，而2022年投資活動使用的現金為3，829美元，現金淨增加34，165美元。此增加主要由於二零二三年出售有價證券37，701美元，而二零二二年出售有價證券1，292美元。資本支出的增加使投資活動產生的現金減少了1 244美元。

於二零二二年，投資活動所用現金為3，829元，而二零二一年投資活動所提供現金為14，993元，現金淨減少18，822元。此減少主要由於二零二二年銷售有價證券1，292美元，而二零二一年銷售有價證券淨額為17，106美元。資本支出增加使投資活動產生的現金減少了3 322美元。

融資活動

於二零二三年，融資活動所用現金為10，517美元，主要來自支付股息10，503美元。

融資活動所用現金由二零二一年的119，678美元減少至二零二二年的10，503美元，淨減少109，175美元。此減少乃由於二零二一年派付特別現金股息109，408元，而二零二二年則為0元。

非經常開支承擔

截至2023年12月31日，我們有560美元的基礎設施基本維修項目產生了承諾。

從歷史上看，我們以經營所得現金流滿足業務的資本需求，在本文討論的期間內，我們無需承擔銀行債務以資助我們的任何經營。

信貸安排

2020年3月30日，本公司以FutureFuel Chemical公司為借款人，本公司若干其他子公司為借款人，修訂並重述了其信貸協議，（“信貸協議”）最初於2015年4月16日簽訂（經修訂，"先前信貸協議"）與貸款方，地區銀行作為行政代理和擔保代理，以及PNC銀行，不適用，作為辛迪加代理。信貸協議包括一項為期五年的循環信貸安排，金額最高為100，000美元，其中包括信用證的30，000美元和搖擺線貸款的15，000美元（統稱為"信貸安排"）。信貸融資於二零二五年三月三十日到期。先前信貸協議的主要修訂是將貸款的信貸限額減少65，000美元，將貸款的適用利率減少0.25%，減少承諾費，並取消最低合併固定費用覆蓋率。

我們將獲準將信貸融資項下任何借貸的所得款項淨額用作營運資金及其他一般企業用途。於二零二三年及二零二二年十二月三十一日，概無根據信貸協議或先前信貸協議作出借貸。有關信貸協議的其他資料，請參閲綜合財務報表附註13。

信貸融資包含若干肯定及否定契約，包括限制或限制（其中包括）債務、留置權及抵押、股息、負擔協議、合併及基本變動、資產出售、投資、與聯屬公司的交易、財政年度變動及該等協議通常限制的其他事宜的否定契約。

於2023年3月1日，本公司訂立信貸協議第一修訂（“第一修訂”）。第一修正案主要修訂信貸協議，以將信貸融資從倫敦銀行同業拆息過渡至SOFR，並反映其他符合要求的變更，在每種情況下，如第一修正案中更具體地規定。 第一修訂案不修改信貸融資的總額或到期日。我們預期從倫敦銀行同業拆息過渡不會對信貸融資造成重大影響。根據第一項修訂，利率根據我們的槓桿比率按SOFR或基本利率的以下幅度浮動。我們預計從倫敦銀行同業拆息的過渡不會對信貸融資或我們可能簽訂的任何新協議產生重大影響。

我們的若干附屬公司已代表本公司就信貸融資項下的未償還款項作出付款擔保。此外，吾等及若干附屬公司已與貸款方訂立質押及擔保協議，以擔保信貸融資項下之責任。根據質押及擔保協議，我們及若干附屬公司已質押若干抵押品，包括但不限於知識產權權益及附屬公司若干股權。

我們打算從我們產生的現金流量以及現有現金、現金投資以及（如有需要）我們的信貸融資項下的借貸，為我們業務的未來資本需求提供資金。我們相信毋須發行任何證券以滿足該等資本要求。

分紅

於2023年，我們以普通股定期支付現金股息，總金額為每股0.24美元，並按先前討論的記錄日期和付款日期。於2023年宣佈的定期現金股息總額為10，503美元，將於2024年支付。

於2022年，我們以普通股定期支付現金股息，總金額為每股0. 24美元，並按先前所討論的記錄日期和付款日期。於二零二二年宣派的定期現金股息總額為21，006美元；於二零二二年支付10，503美元，於二零二三年支付10，503美元。

於2021年，我們定期就普通股派發現金股息合共每股0. 24美元，記錄日期及付款日期如上文所述。定期現金股息共計10，498美元。2021年5月10日，我們還宣佈對普通股派發每股2.50美元的特別現金股息。於二零二一年六月四日派付的特別現金股息為109，408美元。二零二一年支付的現金股息總額為119，906元。

資本管理

由於經營業績良好，我們累積了超額營運資金。我們打算保留剩餘的現金，以資助貝茨維爾工廠的基礎設施和產能擴張，或以其他方式資助我們未來的增長。第三方並未對我們的營運資金管理決策施加重大限制。

這些資金中有很大一部分以現金或現金等價物形式存放在多個金融機構。於二零二三年首六個月及二零二二年十二個月，我們亦投資於若干優先股及其他權益工具，按公平值計量，公平值變動於淨收入確認。我們亦持有若干信託優先證券。吾等於隨附綜合資產負債表中將該等投資分類為流動資產，並指定為“可供出售”。因此，該等款項按公允價值入賬，扣除税項後未實現損益列報為股東權益的一部分。我們已於二零二三年退出該等有價證券的頭寸。截至2023年12月31日及2022年12月31日，該等優先股、信託優先證券及其他權益工具（包括應計股息及利息）的公允價值分別為0美元及37，126美元。

截至2023年12月31日及2022年12月31日，股本證券的未實現虧損分別為0美元及8，297美元。

最後，我們在選定的金融機構開設存款賬户，如支票賬户、貨幣市場賬户和其他類似賬户。截至2023年12月31日，約55%的存款由聯邦存款保險公司投保。

表外安排

我們從事兩種類型的對衝交易。首先，我們透過買賣能源商品期貨合約及期權對衝生物燃料銷售。該活動已記錄於二零二三年及二零二二年十二月三十一日的綜合資產負債表。第二，我們通過與某些供應商簽訂採購合同和供應協議來對衝我們的生物燃料原料，這些合同和供應協議符合ASC 815的正常採購和正常銷售例外情況 衍生工具和套期保值.該等對衝交易於收益中確認，並不符合2023年或2022年12月31日的綜合資產負債表中的對衝會計處理，因為其不符合公認會計原則下定義的對衝工具的定義。生物燃料原料的採購通常涉及兩個部分：基準和價格。基礎包括所需的任何精煉或加工以及運輸。價格包括實際農產品的購買量。基差和價格都隨時間波動。當我們承諾在未來期間供應一定數量的原料，並已確定該數量的基準時，與供應商簽訂的供應協議構成對衝。

合同義務

採購義務包括採購生物柴油原料和各種其他基礎設施和基本維修，具體如下：

其他非流動負債的一部分是資產報廢義務和環境或有事項的準備金，截至2023年12月31日，為1，431美元。我們僅在某些情況下對這些資產報廢義務和環境意外事件負責，主要是在阿肯色州貝茨維爾工廠的關閉。因此，吾等預期於可見將來不會支付與該等負債有關的款項，因此吾等已將該金額從上表中剔除。

近年來，整體經濟通脹並未對我們的成本造成重大不利影響，如本文其他部分所述，我們已將部分合約通脹價格上漲轉嫁給客户。然而，我們面臨若干市場風險，詳情如下。

市場風險指市場利率及價格之不利變動所產生之潛在虧損。化學品和生物燃料業務在投入（電力、煤炭、原材料、生物燃料原料等）方面均固有價格風險。和產量（人造化學品和生物燃料）。

本集團透過訂立定期銷售合約，包括合約市場價格調整保障，以將主要原材料的市場價格變動轉嫁給客户，尋求減低與製造及銷售化學品有關的市場風險。然而，此類價格保護並非總能獲得，因此原材料價格風險仍然是一個重大風險。

為管理生物燃料價格市場波動所帶來的價格風險，我們可能會訂立交易所買賣的商品期貨及期權合約。我們根據主題815對這些衍生工具進行核算， 衍生工具和套期保值。根據該準則，衍生工具公平值變動的會計處理取決於其是否已指定為會計對衝關係，以及對衝關係的類型。為符合指定會計套期關係的資格，必須滿足特定標準並保存適當的文件。於2023年或2022年，我們並無衍生工具根據該等規則合資格作為指定會計對衝。我們衍生工具之公平值變動於各會計期末確認，並於綜合經營報表中記錄為銷售成本的一部分。

我們即時確認衍生工具收益及虧損可能導致淨收入因期間而波動，原因是衍生工具價值相對於出售生物燃料銷售的時間變動。截至2023年及2022年12月31日，我們衍生工具的公允價值分別為1，736美元的資產狀況及142美元的負債狀況。

我們的毛利將受我們支付的原材料價格及轉換成本（生產化學品及生物燃料所產生的成本）的影響，而我們並無合約市場價格調整保障。該等項目主要包括粗玉米油及黃油脂及石油柴油。由於天氣狀況、整體經濟狀況、政府政策、商品市場及全球供求等不可預測因素，這些物品的供應及價格會大幅波動。

我們根據2023年的平均價格編制了有關主要原材料及轉換成本的市場風險的敏感度分析，而這些原材料及轉換成本並無合約市價調整保障。我們僅包括假設價格不利變動會導致毛利減少1%或以上的原材料及轉換成本。假設相關製成品之價格無法增加，且假設銷售數量並無變動，則假設下列商品之平均價格變動10%，將導致年度毛利變動如下。

（千美元和美元）

(a)數量需求及平均價格資料乃根據截至二零二三年十二月三十一日止年度所用數量及所獲價格計算。 隨着我們業務的發展，未來幾年的數量要求可能與這些數量有重大差異。

於2023年或2022年12月31日，我們並無借款，因此，我們於該等年度並無承受利率風險。由於以外幣計值的交易相對不重要，我們認為外幣風險並不重大。

FutureFuel Corp.

合併資產負債表

截至2023年12月31日和2022年12月31日

(千美元)

附註是這些財務報表不可分割的一部分。

FutureFuel Corp.

合併損益表和全面收益表

截至2023年12月31日、2022年及2021年12月31日止年度

(千美元，每股除外)

附註是這些財務報表不可分割的一部分。

FutureFuel Corp.

合併現金流量表

截至2023年12月31日、2022年及2021年12月31日止年度

(千美元)