目錄表

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適用於本年度報告格式的公約20-F

除文意另有所指外，本年度報告中提及：

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於本年報中，人民幣兑美元及美元兑人民幣乃按人民幣6. 8972元兑1. 00美元之匯率換算，匯率載於美國聯邦儲備委員會於二零二二年十二月三十日發佈的H. 10統計稿。吾等概無就本年報所述之人民幣或美元金額已或可按任何特定匯率或根本兑換為美元或人民幣（視乎情況而定）作出聲明。於二零二三年四月十四日，人民幣午盤買入價為人民幣6. 8690元兑1. 00美元。

我們於2018年7月26日在紐約證券交易所上市，代碼為“CANG”。

前瞻性信息

本年度報告以表格20-F包含前瞻性聲明。除歷史事實陳述外，所有陳述均為前瞻性陳述。這些前瞻性陳述是根據1934年《證券交易法》（經修訂）第21E條下的“安全港”條款作出的，或根據1995年《私人證券訴訟改革法》的定義。這些陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，可能導致我們的實際結果、表現或成就與前瞻性陳述中明示或暗示的內容存在重大差異。在某些情況下，這些前瞻性陳述可以通過諸如“可能”、“將”、“預期”、“預期”、“目標”、“估計”、“意圖”、“計劃”、“相信”、“潛力”、“繼續”、“是/可能”或其他類似表述來識別。這些前瞻性聲明涉及，其中包括：

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我們的這些前瞻性陳述主要基於我們目前對未來事件和財務趨勢的預期和預測，我們認為這些事件和財務趨勢可能會影響我們的財務狀況、經營結果、業務戰略和財務需求。

您應閲讀這些聲明，並結合“第3項”中披露的風險。關鍵信息—D.本年度報告的風險因素"以及我們向美國證券交易委員會（SEC）提交的其他文件中概述的其他風險。此外，我們在一個新興和不斷髮展的環境中運作。新風險可能不時出現，我們的管理層無法預測所有風險，我們也無法評估該等風險對我們業務的影響，或任何風險或風險組合可能導致實際結果與任何前瞻性陳述中所載者有重大差異的程度。本年報所作之前瞻性陳述僅與截至本年報所作陳述日期之事件或資料有關。除法律要求外，我們沒有義務更新任何前瞻性陳述，以反映在陳述日期之後的事件或情況，或反映意外事件的發生。閣下應全面閲讀本年報及我們在本年報中提及的文件，並瞭解我們的實際未來業績可能與我們的預期有重大差異。

第一部分：

不適用。

不適用。

我們的公司結構

坎戈公司本公司並非中國營運公司，而是開曼羣島控股公司，主要透過上海燦戈及上海雲谷或合併VIE及其附屬公司進行營運。由於我們從事增值電信服務，即為平臺參與者提供的增值在線服務，我們目前通過合併VIE在中國開展業務運營，並依賴燦古龍、合併VIE及其股東之間的合約安排控制合併VIE的業務運營。我們的美國存託證券的投資者並不持有本集團在中國的經營實體的股權，而是持有Cango Inc.的股權，一家開曼羣島控股公司。如本年報所用，“我們”、“我們”、“我們的公司”及“我們的”指Cango Inc.。及/或其附屬公司，"本集團"指Cango Inc.，上海燦高、上海雲谷及其各自的附屬公司及“合併附屬公司”指合併VIE的附屬公司。

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吾等透過與綜合VIEs、彼等股東及燦古龍的一系列合約安排控制綜合VIEs（詳情見下文），共同使吾等能夠：

該等合約安排包括股權質押協議、授權書、獨家業務合作協議及獨家期權協議。由於合約安排，就會計目的而言，吾等被視為該等公司的主要受益人，吾等已將該等公司的財務業績綜合於貴集團的綜合財務報表。然而，我們並不擁有合併VIE的股權。此外，坎戈公司，作為我們的控股公司，不進行經營活動。

我們面臨與合併VIE的合約安排相關的風險。本公司及其投資者可能永遠不會在合併VIE開展的業務中擁有直接所有權權益。合約安排可能不如直接擁有權有效，為我們提供對合並VIE的控制權。倘綜合VIE或其股東未能履行彼等各自於該等合約安排下的責任，吾等執行該等合約安排的能力可能受到限制。就可變權益實體的合約安排應如何根據中國法律解釋或執行而言，並無先例，亦無正式指引。倘吾等無法維持控制權，吾等將無法繼續於貴集團財務報表綜合入賬該等實體之財務業績。見"—D。風險因素—與我們的公司結構有關的風險—我們依賴與我們的合併VIE及其股東的合約安排來經營本集團的業務，這可能不如直接所有權在提供運營控制方面有效，否則對本集團的業務造成重大不利影響。風險因素—與我們公司結構有關的風險—我們合併VIE的股東可能與我們存在潛在利益衝突，這可能對集團的業務和財務狀況造成重大不利影響。"

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關於開曼羣島控股公司與合併VIE及其指定股東的合同安排的權利狀況，中國現行和未來法律、法規和規則的解釋和應用也存在重大不確定性。目前尚不確定是否會通過與可變利益實體結構有關的任何新的中國法律或法規，或者如果通過，它們將提供什麼。如果我們或合併後的VIE被發現違反了任何現有或未來的中國法律或法規，或未能獲得或保持任何所需的許可或批准，中國相關監管機構將根據適用的法律和法規擁有一定的酌情權，以採取行動處理該等違規或失敗行為。本集團的大部分資產，連同在中國開展業務的若干重要牌照，均由綜合VIE及其附屬公司持有。此外，本集團的大部分收入來自綜合VIE及其各自的附屬公司。導致綜合VIE解除合併的事件將對本集團的經營產生重大影響，並導致本公司美國存託憑證的價值大幅縮水，甚至變得一文不值。見“-D.風險因素-與我們公司結構相關的風險--如果中國政府認為與我們合併的VIE有關的合同安排不符合中國對相關行業的外國投資的監管限制，或者如果這些法規或現有法規的解釋在未來發生變化，我們可能會受到嚴厲的懲罰或被迫放棄我們在這些業務中的權益。”

本集團還面臨與總部設在或主要在中國開展業務以及中國複雜和不斷變化的法律和法規相關的各種法律和運營風險及不確定性。例如，本集團面臨與監管批准中國發行人在海外進行的發行和外國投資、使用合併VIE、反壟斷監管行動以及對網絡安全和數據隱私的監督相關的風險，這些風險可能會影響本集團開展某些業務、接受外國投資或在中國以外的美國或其他外匯上市的能力。這些風險可能導致本集團的業務和我們的美國存託憑證的價值發生重大不利變化，顯著限制或完全阻礙我們向投資者提供或繼續提供證券的能力，或導致該等證券的價值大幅下降。見“-D.風險因素--與中國做生意有關的風險”。

《追究外國公司責任法案》

經修訂的《追究外國公司責任法》或《HFCA法》於2020年12月18日簽署成為法律，並於2022年12月29日根據2023年《綜合撥款法》進行修訂。根據HFCA法案以及美國證券交易委員會和美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)發佈的規則，如果我們聘請了一家註冊會計師事務所出具審計報告，而該註冊會計師事務所在外國司法管轄區有分支機構或辦事處，而PCAOB已確定由於外國司法管轄區的某一當局採取的立場而無法完全檢查或調查，美國證券交易委員會將認定我們為“擔保發行人”，或美國證券交易委員會-標識發行人，在我們向美國證券交易委員會提交1934年證券交易法或交易法要求的報告後不久(如我們的年度報告表格20-F),這包括由該會計師事務所出具的審計報告；如果我們被識別為美國證券交易委員會-標識如果我們連續兩年成為發行人，美國證券交易委員會將禁止我們的證券(包括我們的股票或美國存託憑證)在國家證券交易所或在非處方藥美國的交易市場。

2021年12月，PCAOB根據HFCA法案作出決定，或2021年決定，無法檢查或調查總部位於內地或香港的完全註冊的會計師事務所中國或香港，包括我們的審計師安永華明律師事務所。在我們以表格形式提交年度報告後20-F在截至2021年12月31日的財政年度，包括安永華明律師事務所於2022年4月26日發佈的審計報告，美國證券交易委員會最終將我們確定為美國證券交易委員會-標識發行人於2022年5月26日。

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根據PCAOB與中國證券監督管理委員會和中華人民共和國財政部於2022年8月簽署的議定書聲明和現場2022年9月至11月，PCAOB董事會在香港進行了檢查和調查，PCAOB董事會於2022年12月投票撤銷了之前的2021年決定，因此，我們的審計師安永華明律師事務所不再是註冊會計師事務所，PCAOB在本年報日期或本報告所包括的審計報告發布時無法完全檢查或調查。因此，我們不希望被識別為美國證券交易委員會-標識2023年再次發行。然而，PCAOB可以在未來的任何時候改變其根據HFCA法案的決定。見“-D.風險因素-與在中國做生意有關的風險-如果PCAOB確定它在未來的任何時候都無法全面檢查或調查我們的審計師，我們的ADS可能會根據修訂後的《外國公司責任法》或HFCA法案被禁止在美國進行交易，而任何此類對我們ADS的交易禁止或威脅可能會對我們的ADS的價格和您的投資價值產生實質性的不利影響。”

中華人民共和國許可證、許可和批准

我們主要通過合併後的VIE及其在中國的各自子公司進行業務運營。我們在中國的業務受中國法律法規管轄。於本公告日期，本集團已取得對本集團在中國的業務具有重大意義的所有必需許可及批准，包括(I)上海雲谷持有的從事互聯網內容提供商服務及在線數據及交易處理服務的VATS牌照，(Ii)上海雲谷經營服務提供商(SP)服務的VATS牌照，(Iii)上海雲谷向上海市市場監管局備案進行二手車交易服務；(Iv)上海雲谷向上海市商務委備案開展拍賣業務；(V)燦谷融資經營融資性擔保服務的政府批准及其持有的許可證；(Vi)撫順保險經紀有限公司經營保險經紀服務的許可證。有關更多詳細信息，請參閲“項目4.公司信息-B.業務概述-中華人民共和國許可證、許可和批准”。

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就吾等先前向境外投資者發行證券而言，根據中國現行法律、法規及監管規則，截至本年度報告日期，吾等、吾等附屬公司、綜合VIE及綜合聯營公司：(I)尚未收到中國主管政府當局要求取得中國證券監督管理委員會或中國證監會批准的任何要求；(Ii)亦未收到中國主管政府當局要求其接受中國網信局或中國證監會進行網絡安全審查的任何要求；及(Iii)吾等尚未獲得或被中國任何當局拒絕接受該等必要許可。然而，中國政府最近頒佈了新的法律、法規或相關草案，並表示有意對在海外和/或外國投資中國的發行人進行的發行施加更多監督和控制。詳情見“第四項公司資料-B.業務概覽-法規-併購規則及海外上市事宜”及“第四項公司資料-B.業務概覽-條例-有關網絡安全、互聯網信息安全及隱私保護的條例”。根據這些新的法律法規和法律法規草案(如果以目前的形式頒佈)，對於我們未來的離岸發行活動，我們可能需要向中國證監會履行備案和報告程序或獲得中國證監會的批准，並可能被要求接受中國當局的網絡安全審查。然而，鑑於相關規則和法規的解釋、實施和執行方面的不確定性，以及我們無法控制的其他因素，我們不能向您保證我們已經或將能夠獲得和維護所有必要的許可證、許可證、備案和註冊。見“-D.風險因素-與本公司行業及業務有關的風險-如本集團未能保障購車者、經銷商或第三方的機密資料的安全，並不能適應保護該等信息的相關監管架構，本集團的業務及營運可能會受到不利影響”及“-D.風險因素-與在中國做生意有關的風險-中國法律制度的改變及發展，以及中國法律、規則及法規的解釋及執行，可能會令我們受到不明朗因素的影響”。

我們公司結構內的現金轉移

燦谷股份有限公司為開曼羣島控股公司，業務主要透過合併後的VIE及其各自的附屬公司進行。

我們已經建立了對集團內部現金流的控制和程序。開曼羣島控股公司、附屬公司、合併VIE或合併聯營公司之間的每一筆現金轉移均須經內部批准。

截至2020年、2020年、2021年及2022年12月31日止年度，本公司並無向本公司附屬公司提供任何出資。截至2020年、2020年、2021年及2022年12月31日止年度，本公司分別向附屬公司提供淨額為2,100萬美元及淨額為零的貸款，並分別收到淨額為1.17億美元及淨額為6,300萬美元的還款。截至2020年12月31日、2020年12月31日、2021年12月31日和2022年12月31日止年度，我們公司分別向股東和美國存托股份持有人支付現金股息人民幣2.67億元、人民幣9.55億元和人民幣18.71億元(2.71億美元)。截至二零一零年十二月三十一日、二零二零年、二零二一年及二零二二年十二月三十一日止年度，本公司並無其他重大資產轉移，本公司、本公司附屬公司及綜合VIE於所述期間內並無派息或分派。

截至2020年、2020年、2021年及2022年12月31日止年度，綜合VIE及綜合聯營公司分別向綜合VIE的其他附屬公司提供零、人民幣2億元及人民幣7400萬元(1,100萬美元)的出資額。截至2020年、2020年、2021年及2022年12月31日止年度，綜合VIE及綜合聯屬公司分別向綜合VIE的其他附屬公司提供貸款人民幣15.40億元、人民幣3.65億元及人民幣451億元(6,500萬美元)。

當合並的VIE申報並將利潤分配給我們時，此類付款將被徵收預扣税，這將增加我們的納税義務，並減少我們公司的可用現金金額。

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對轉移資金的限制

本公司支付股息的能力主要取決於本公司從其子公司獲得資金分配。根據中國法律及法規，我們的中國附屬公司就派付股息或以其他方式將其任何資產淨值轉移至我們而言須遵守若干限制。相關中國法定法律及法規允許VIE及其於中國註冊成立的附屬公司僅從其根據中國會計準則及法規釐定的保留盈利（如有）中支付股息。特別是，根據中國法律、規則及法規，我們的中國附屬公司每年須撥出至少10%淨收入作為若干法定儲備，直至該等儲備的累計金額達到其註冊資本的50%為止。該等儲備連同註冊資本不可分派為現金股息。此外，根據美國公認會計原則編制的綜合財務報表中反映的綜合經營業績與本公司附屬公司法定財務報表中反映的業績不同。

企業發展基金及員工福利及獎金基金的撥款由附屬公司董事會酌情決定。中國實體亦須遵守類似法定儲備規定。該等儲備僅可用於特定用途，不得以貸款、墊款或現金股息的形式轉讓予本公司。

截至2021年12月31日及2022年12月31日，受限制金額（包括已繳資本及法定儲備金）分別為人民幣63. 01億元及人民幣56. 21億元（8. 15億美元）。

此外，我們還受到貨幣兑換的限制。人民幣目前可在“經常項目”下兑換，其中包括股息、貿易及服務相關外匯交易，但不可在“資本項目”下兑換，其中包括外國直接投資及貸款，包括我們可能從中國附屬公司取得的貸款。目前，我們的中國附屬公司可根據若干程序要求購買外幣以結算“經常賬户交易”，包括向我們支付股息。然而，有關中國政府機關可能會限制或取消我們日後就經常賬户交易購買外幣的能力。資本項目下的外匯交易仍受限制，須經國家外匯管理局及其他有關中國政府機關批准或登記。由於我們的未來收入和現金流的很大一部分將以人民幣計值，任何現有和未來的貨幣兑換限制可能會限制我們利用人民幣產生的現金為我們在中國境外的業務活動提供資金或以外幣向我們的股東（包括我們的美國存託證券持有人）支付股息的能力，並可能限制我們通過向在岸子公司的債務或股權融資獲得外匯的能力。倘我們的任何附屬公司日後代表其本身產生債務，規管該等債務的工具可能會限制其向我們派付股息的能力。有關投資於我們的美國存託證券及A類普通股的若干開曼羣島、中國及美國聯邦所得税考慮，請參閲“第10項。附加信息—E.税收。”

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與合併可變利益實體有關的財務信息摘要

以下簡明綜合財務報表資料呈列有關Cango Inc.的資料，於二零二一年及二零二二年十二月三十一日及二零二零年、二零二一年及二零二二年的母公司（為開曼羣島控股公司）、綜合VIE及我們的附屬公司。

下表呈列所示期間之簡明綜合經營業績數據表。

注：

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下表列出了截至所示日期的資產負債表數據簡明綜合明細表。

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下表呈列所示期間之簡明綜合現金流量數據表。

13

不適用。

不適用。

風險因素摘要

投資於我們的ADS涉及重大風險。閣下在投資於美國存託證券前，應審慎考慮本年報內的所有資料。以下是我們面臨的主要風險的摘要，按相關標題分類：

與我們的工商業有關的風險

與我們的業務和行業相關的風險和不確定因素包括但不限於：

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與公司結構有關的風險

與我們的公司結構有關的風險和不確定因素包括但不限於：

在中國做生意的相關風險

我們在中國開展業務總體上會受到風險和不確定性的影響，包括但不限於：

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與我們美國存託憑證相關的風險

與我們的ADS相關的風險包括但不限於以下各項：

與我們的工商業有關的風險

我們在新興市場的經營歷史有限。我們的過往財務及經營表現未必能反映我們的未來前景及經營業績。

中國的汽車及移動市場（包括汽車金融市場）相對較新且處於早期發展階段。該等市場在過去數年經歷了重大波動，未來可能會繼續。作為本集團業務的一部分，本集團向汽車交易價值鏈上的各類參與者（包括經銷商、金融機構、保險經紀及公司、汽車買家及其他行業參與者）提供汽車交易解決方案、汽車融資便利服務及售後服務便利。幫助更多行業參與者認識到集團服務的價值，對於增加Cango平臺上的汽車交易、融資交易和保險交易的數量和金額以及集團業務的成功至關重要。

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本集團業務於二零一零年推出，經營歷史有限。我們可能沒有足夠的經驗來應對在新的或快速發展的市場經營的公司可能面臨的風險。我們在本集團業務運營的多個方面經驗有限，例如汽車交易解決方案、售後服務便利化以及與經銷商、金融機構、保險經紀及公司及汽車買家等平臺參與者建立長期關係。中國規管汽車金融行業的法律及法規仍處於萌芽階段，有待進一步修訂及詮釋。隨着市場、監管環境或其他條件的演變，本集團現有的解決方案和服務可能無法繼續提供預期的業務成果。隨着本集團業務發展或因應競爭，本集團可能會繼續推出新服務或對現有服務、信貸評估模式、業務模式或整體營運作出調整。例如，本集團於2022年進行業務轉型，不再將汽車融資便利化服務作為其主要重點。相反，本集團擴大其汽車貿易解決方案，為經銷商提供 新車交易服務和二手車交易服務。本集團留住交易商、金融機構、保險經紀和公司以及其他平臺參與者以及吸引新平臺參與者的能力對其業務也至關重要。任何業務模式的重大改變或未能達到預期的業務業績，都可能對本集團的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。因此，可能很難有效地評估該集團的未來前景。

鑑於本集團所經營的市場發展迅速，而其經營歷史有限，貴公司應根據本集團遇到或可能遇到的風險及挑戰來考慮本集團的業務及前景。這些風險和挑戰包括，除其他事項外，集團有能力：

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這個新冠肺炎大流行病對我們的行動結果產生了不利影響。

為了阻止 COVID-19，中國政府於二零二零年一月至二零二二年十二月的若干期間對中國境內旅行施加重大限制，並關閉若干業務，對本集團的業務及經營業績造成不利影響。尤其是，本集團的收入由二零二一年的人民幣3，921. 7百萬元減少至二零二二年的人民幣1，980. 5百萬元（287. 1百萬美元）。而且 新冠肺炎疫情中斷了本集團的收款工作，影響了購車者的還款能力。因此，本集團的拖欠率上升。截至2022年12月31日，M1+及M3+逾期比率分別為2. 61%及1. 38%，而截至2021年12月31日則分別為1. 62%及0. 86%。自2022年12月起，中國政府已大致解除對旅行及商業營運的疫情相關限制。然而，本集團可能會受到任何未來影響 新冠肺炎在中國爆發。

本集團可能無法成功擴展或維持或有效管理與現有經銷商網絡的關係。

截至二零二二年十二月三十一日，本集團在中國擁有42，549家註冊經銷商網絡。此廣泛的經銷商網絡是Cango平臺的基礎，本集團與該等註冊經銷商緊密合作，為金融機構及購車者提供服務。本集團計劃擴大現有經銷商網絡，包括進一步滲透現有市場及擴大地域覆蓋範圍。由於中國是一個龐大而多元化的市場，業務常規及需求可能因地區而異，而本集團現時經營所在市場的經驗未必適用於中國其他地區。因此，本集團可能無法利用該等經驗將經銷商網絡擴展至中國其他地區。此外，拓展新地區市場及吸引新經銷商加入Cango平臺的努力可能會對銷售、市場推廣及一般管理資源造成相當大的負擔。倘本集團未能有效管理該等擴張工作，倘該等擴張工作所需時間較計劃長，或倘該等工作的成本超出預期，則本集團的經營業績可能受到重大不利影響。

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與現有註冊經銷商的關係並非排他性，無法保證他們將保持在Cango平臺上的參與水平。經銷商可能會發現目前提供的佣金數額沒有吸引力。本集團亦向經銷商提供各種解決方案及服務，包括經營汽車交易平臺以為經銷商採購汽車、促進經銷商之間的汽車交易及網上採購汽車買家以方便向現有註冊經銷商採購。但是，註冊經銷商可能不使用這些解決方案和服務，或者這些解決方案和服務可能不能給經銷商帶來預期利益。經銷商在Cango平臺上的參與也可能受到我們無法控制的各種因素的影響，包括這些註冊經銷商提供的車型受歡迎程度的下降。該等註冊經銷商轉介的購車人數減少或經銷商使用其他解決方案及服務的水平減少，可能會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

本集團透過自營銷售模式、經銷商財務經理模式及銷售代理模式三種模式管理其經銷商網絡。在自營銷售模式下，本集團的 內部銷售團隊負責向有意購車者解釋汽車融資方案的條款，並協助他們完成貸款申請。在其他兩個模式下（截至2022年12月31日，合共佔本集團經銷商網絡註冊經銷商數量的3. 8%），本集團依靠經銷商財務經理（即經銷商僱員）和第三方銷售代理直接與潛在購車者互動。 這些經銷商和第三方銷售代理可以與多個汽車融資解決方案提供商合作，他們可以更積極地推廣競爭對手提供的汽車融資解決方案。此外，經銷商財務經理和銷售代理可能歪曲或遺漏本集團汽車融資解決方案的關鍵條款，或以其他方式未能達到預期的質量和服務標準，這將損害本集團的聲譽。倘經銷商及銷售代理的不當行為或疏忽造成損害，本集團對經銷商及銷售代理的追索權可能會受到限制，且本集團在執行其合約權利時可能會遇到重大困難。

由於經銷商和銷售代理不承擔信用風險，他們可能會轉介潛在購車者，而不考慮這些個人的信用狀況。例如，他們可能會將被其他融資解決方案提供商拒絕的潛在購車者推薦到燦谷平臺，而這類潛在購車者的信用質量可能較差。某些經銷商和銷售代理甚至可能幫助欺詐性購車者準備信用申請。未能發現信貸質素欠佳的潛在汽車買家或經銷商及銷售代理轉介的欺詐汽車買家可能導致逾期比率較高及/或對本集團與金融機構的現有關係造成損害。為管理該等風險，本集團持續監察現有註冊交易商及銷售代理，找出與較高違約率有關連的人士，並終止本集團認為對其構成重大信貸風險的人士。然而，這種風險管理政策可能並不有效，還可能導致現有註冊交易商和銷售代理的大幅流失。重大的營業額可能需要本集團投入大量資源來尋找和篩選新的經銷商和/或銷售代理，這可能會對運營效率產生不利影響。

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我們的成功取決於吸引潛在購車者的能力。

2021年和2022年，通過燦谷平臺促成的融資交易額分別為人民幣301億元和人民幣28億元(摺合4億美元)。該集團的汽車融資便利業務有賴於其吸引潛在購車者的能力。為了吸引潛在的汽車買家，本集團必須繼續投入大量資源開發新的解決方案和服務，並與金融機構、經銷商、保險經紀和公司以及其他平臺參與者建立關係。成功推出、運營和擴展解決方案和服務以及改善用户體驗以吸引潛在購車者的能力取決於許多因素，包括預測並有效應對購車者不斷變化的興趣和偏好、預測和應對競爭格局變化的能力，以及開發和提供滿足燦谷平臺購車者需求的解決方案和服務的能力。如果這方面的努力不成功，購車者的基礎以及為他們提供便利的融資和其他交易的數量可能不會以我們預期的速度增加，甚至可能會減少。因此，本集團的業務、前景、財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。

此外，為了吸引潛在購車者，必須投入大量資源，持續提升燦谷平臺上購車者的體驗。集團必須加強燦谷平臺的功能和可靠性，在不影響風險管理功能的情況下，不斷提高處理信貸申請的速度。如果本集團不能提供優質的客户服務或及時解決燦谷平臺上購車者的投訴，本集團的解決方案和服務可能無法吸引潛在購車者，促進的融資交易數量可能會下降。

同時，本集團亦尋求維持與現有汽車買家的關係，並交叉銷售新解決方案及服務，如保險及其他汽車相關服務。然而，無法保證本集團將能夠維持或深化該等關係。

本集團依賴為數有限的金融機構為融資交易提供資金，而與該等金融機構關係的任何不利變動可能對本集團的業務及經營業績造成重大不利影響。

本集團依靠有限數目的金融機構為汽車買家提供融資交易。截至2022年12月31日，本集團與13家第三方金融機構合作。2022年，融資交易額為人民幣28億元（4億美元），其中97. 3%由第三方金融機構融資。從金融機構獲得資金取決於許多因素，其中一些是我們無法控制的。金融機構可能會發現本集團的服務（例如信貸發放、信貸評估或拖欠資產管理）效率低下，或服務費用過高。此外，由於本集團不再以融資便利服務為主要重點，金融機構可能會發現本集團服務如無充分提升或引入新服務，吸引力會下降。此外，無論本集團如何進行風險管理，透過Cango平臺促成的融資交易仍可能被視為風險更高，逾期比率可能高於傳統金融機構提供給具有較成熟信用記錄的購車者的融資交易。本集團已依賴並可能繼續依賴兩家金融機構上海銀行及MYbank為大部分融資交易安排資金。2022年，通過Cango平臺促成的融資交易金額分別為63. 3%和16. 3%，分別由上海銀行和MYbank以直接合夥模式融資。於2022年，與上海銀行及MYbank的合作應佔收益分別為人民幣85. 9百萬元（12. 5百萬美元）及人民幣31. 1百萬元（4. 5百萬美元），分別佔本集團汽車融資促進收益的58. 7%及21. 2%。有關與這些金融機構的安排的進一步資料，見"項目4。公司信息—B業務概述—與平臺贊助商的關係—金融機構。

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無法保證本集團日後可依賴該等融資安排。例如，儘管專家組在《金融時報》下與若干金融機構合作， 合作伙伴關係自2022年12月31日起，任何此類金融機構都可以決定減少未來通過Cango平臺提供的融資交易的資金，或完全停止此類資金。本集團可能會繼續選擇新的金融機構進行合作，但不能保證本集團合作的金融機構數目日後會日益多元化。鑑於本集團目前依賴相對較少的金融機構，倘任何該等金融機構決定不與本集團合作或限制可用於促成融資交易的資金，或倘任何該等金融機構普遍遇到流動資金問題，本集團的業務、財務狀況及經營業績可能受到重大不利影響。

本集團合作的若干金融機構在汽車融資方面的經營歷史有限。此外，隨着中國規管汽車金融行業及商業銀行行業的法律法規不斷演變，本集團與金融機構合作的能力可能受到新的監管限制。本集團在從金融機構獲得資金方面可能不時遇到限制，尤其是當資金需求增加時。這些制約因素可能會影響用户體驗，包括限制便利融資交易的能力。這些限制也可能限制業務的增長。任何長期限制金融機構的資金供應亦可能損害聲譽或導致對所提供服務的負面印象，從而降低潛在汽車買家尋求通過Cango平臺提供的汽車融資解決方案的意願，或降低經銷商及其他平臺參與者與本集團合作的意願。

OEM可能不會繼續參與Cango平臺。

通過Cango平臺促成的一些融資交易是 OEM贊助補貼計劃。該集團支持OEM和金融機構之間的合作， 低息為汽車買家提供融資解決方案。此外，作為汽車貿易解決方案的一部分，本集團向原始設備製造商採購汽車，以便於向其註冊經銷商銷售該等汽車。我們相信，與OEM的合作將使Cango平臺對汽車買家和經銷商更具吸引力，從而增強網絡效應。然而，無法保證本集團將能夠建立及發展與原始設備製造商的關係。原設備製造商可能將本集團視為其附屬汽車金融公司的競爭對手，或更願意與其他汽車交易服務平臺合作。因此，OEM可能會減少補貼金額， 低息在Cango平臺上提供融資解決方案，甚至終止此類補貼。本集團計劃透過與外資及中外合資原始設備製造商以及國有銀行合作，擴大提供補貼融資解決方案。由於融資方案將面向信貸狀況較佳的準汽車買家推廣，我們預期透過該策略，在改善現有信貸表現的同時，亦能把握新的市場機遇。然而，我們不能保證我們將能夠成功地執行該戰略。此外，原設備製造商可決定不按可接受條款出售任何汽車或就汽車貿易解決方案限制向本集團出售的汽車數量或類型。未能建立及發展與原始設備製造商的關係可能會對本集團的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

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本集團所處市場之信貸基礎設施仍處於早期發展階段。從第三方收到的有關潛在汽車買家的信息可能過時、不完整或不準確，這可能影響集團信用評估的準確性。

中國的信貸基礎設施仍處於早期發展階段。中國人民銀行於2002年建立的徵信中心是中國唯一的徵信系統。這個由信用參考中心管理的全國性信用數據庫只記錄有限的信用信息，如納税、民事訴訟、止贖和破產。此外，該信貸數據庫只供銀行及獲信貸資料中心授權的有限數目的市場參與者使用，並不支持複雜的信貸評分及評估。2015年，中國人民銀行宣佈將向私營部門開放徵信市場，以促進競爭和創新，但在當前市場中建立一個廣泛適用、可靠和完善的徵信基礎設施可能是一個長期過程。

就信用評估而言，本集團向有意購車者取得信用資料，並經彼等授權，向外界取得信用資料，以評估申請人的信譽。本集團可能無法以合理成本或根本無法從該等外部人士獲取信貸數據。此類信用數據在衡量潛在汽車購買者的信用度方面可能存在侷限性。倘經濟狀況出現不利變化，外部人士提供的信貸數據可能不再是評估申請人信譽的可靠參考，這可能會影響本集團的風險管理能力。因此，對汽車購買者信用狀況的評估可能無法反映該特定汽車購買者的實際信用，因為評估可能基於過時、不完整或不準確的信息。還有一種風險，即在獲得汽車購買者的信息後，汽車購買者可能會：

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該等過時、不完整或不準確的資料可能會影響本集團信貸評估模式的準確性，並對本集團控制逾期比率的有效性造成不利影響，在此情況下，本集團的經營業績將受到損害。

本集團依賴信貸評估模式及信貸評估團隊評估信貸申請。目前的風險管理系統可能無法詳盡評估或減輕本集團所面對的所有風險。

汽車買家的信貸申請根據本集團的信貸評估模式進行的信貸評估進行評估，信貸評估團隊在需要時進行人工評估。根據信貸評估模式，若干申請會自動批准或自動拒絕。信用評估團隊手動評估其餘的申請。倘該信貸評估模式或信貸評估團隊未能有效履行，本集團之業務及經營業績可能受到重大不利影響。

現有的信用評估模型基於機器學習算法，包括邏輯迴歸和梯度提升決策樹。雖然本集團依賴機器學習算法來完善該等模型及系統，但無法保證應用該等算法將繼續帶來預期效益。此外，由於本集團經營歷史有限，其可能未能累積足夠的信貸數據以優化該等模式及系統。即使有足夠的信貸數據及信貸評估模式已為Cango平臺上的潛在購車者量身定製，但由於本集團未來將繼續擴大購車者基礎及擴大與購車者的互動合作，故該等數據及信貸評估模式未必有效。如果現有系統包含編程或其他錯誤，如果當前模式無效，或者如果所獲得的信貸數據不正確或過時，則集團的信貸評估能力可能受到負面影響，導致信貸申請的不正確批准或拒絕。

本集團依賴其信貸評估團隊評估潛在汽車買家提交的大部分信貸申請。評審員經常根據其經驗和知識作出判斷，而這些判斷往往會出錯。此外，倘本集團未能挽留經驗豐富的審核員或有效培訓新審核員，則本集團可能無法為信譽良好的汽車買家提供融資解決方案或維持較低的融資交易逾期比率。為提高營運效率，本集團計劃提升信貸評估流程的自動化水平。然而，信貸評估程序的有關變動可能導致逾期比率上升，對本集團的業務及經營業績造成重大不利影響。

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倘本集團未能就促成的融資交易維持較低的逾期比率，則本集團的業務及經營業績可能受到重大不利影響。

本集團可能無法就透過Cango平臺促成的融資交易維持較低的逾期比率，而該等逾期比率可能會受到經濟衰退或超出本集團控制及個別購車者控制的整體經濟狀況的重大影響。的結果 新冠肺炎疫情爆發後，本集團的拖欠率上升。疫情中斷了本集團的追款工作，並影響購車者的還款能力。截至2022年12月31日，M1+及M3+逾期比率分別為2. 61%及1. 38%，而截至2021年12月31日則分別為1. 62%及0. 86%。自2022年12月起，中國政府已大致解除對旅行及商業營運的疫情相關限制。儘管如此，吾等無法向閣下保證貴集團日後將能夠降低逾期比率。促成的融資交易的逾期比率可能隨時間或業務量增加而惡化，逾期比率亦受宏觀經濟狀況影響。

汽車買家拖欠款項影響本集團經營業績的方式取決於相關融資交易的融資安排。本集團並無責任就若干金融機構提供資金的融資交易承擔信貸風險。然而，該等金融機構在通過Cango平臺促成的融資交易方面遭受的信貸損失水平增加，將損害與其現有的業務關係。截至2022年12月31日，根據該等安排提供資金的融資交易未償還餘額總額為人民幣37億元（5億美元），佔促成的融資交易未償還餘額總額的14. 6%。

根據與若干其他金融機構的安排，本集團有責任於汽車買家發生若干特定違約事件時購買相關應收融資款項。截至2022年12月31日，金融機構在該等安排下融資交易的未償還餘額總額為人民幣210億元（30億美元），佔促成融資交易的未償還餘額總額的82. 2%。本集團未來可能會增加根據風險承擔安排提供資金的融資交易比例。於根據該等安排促成的各項融資交易開始時，本集團按公平值確認風險保證負債。本集團於汽車買家可能違約時確認額外風險保證負債。因此，本集團須承擔信貸風險之融資交易逾期比率增加可能對其經營業績造成重大不利影響。於二零二二年十二月三十一日，本集團的風險保證負債為人民幣402. 3百萬元（58. 3百萬美元），而二零二二年已履行的風險保證負債金額為人民幣642. 1百萬元（93. 1百萬美元）。此外，風險保證負債之公平值估計需要重大判斷，且未必能完全反映相關融資交易之信貸質素。倘該等融資交易之信貸質素低於開始時之估計，本集團將產生風險保證負債虧損淨額。

本集團於本集團綜合資產負債表中記錄與上海車家融資租賃有關的應收融資租賃款項。因此，本集團就該等融資租賃承擔信貸風險，並於經營業績中確認信貸虧損撥備。逾期比率的任何增加均可能對本集團的業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。

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聯合國難民事務高級專員辦事處的收繳和追回工作 內部團隊可能會降低效率，也可能使我們面臨監管風險和聲譽風險。

本集團利用 內部我們的團隊負責收取還款和收回汽車抵押品。此類收集和回收工作的有效性對業務至關重要。本集團並無責任就若干金融機構提供資金的融資交易承擔信貸風險。然而，這些收款和追回工作的失敗將損害與這些金融機構的業務關係。根據與若干其他金融機構的安排，本集團有責任於汽車買家發生若干特定違約事件時購買相關應收融資款項。此外，本集團於其資產負債表記錄與上海車家融資租賃有關的應收融資款項。因此，本集團就該等融資租賃承擔信貸風險。無法保證專家組的收繳和追回工作將取得成功。未能就促成的融資交易收取逾期還款或收回相關汽車抵押品將對本集團的業務營運及財務狀況造成重大不利影響。

本集團致力確保其收回及收回工作符合中國相關法律及法規，並已制定嚴格的政策及實施措施，以確保違約資產管理人員不會從事侵略性或掠奪性行為。然而，無法保證這些人員在執行任務時不會有任何不當行為。違約資產管理人員的任何不當行為或認為收回及收回常規被視為侵略性、掠奪性或不符合中國相關法律及法規的看法，可能會對我們的聲譽及業務造成損害，進而削弱向違約購車者收回還款或收回汽車的能力，導致潛在購車者申請及利用通過Cango平臺促成的融資交易的意願下降，或導致相關監管機構處以罰款及處罰，其中任何情況均可能對我們的經營業績造成重大不利影響。

由於本集團業務轉型，本集團汽車融資便利服務的服務費過去有所下降，未來可能繼續下降，可能對本集團的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

由於本集團於二零二二年進行業務轉型，不再以汽車融資促進服務為主要重點，本集團促成的融資交易金額大幅減少，導致貸款促進收入及租賃收入減少。本集團促成的融資交易金額由二零二一年的人民幣301億元減少至二零二二年的人民幣28億元（4億美元）。本集團的貸款促進收入及其他相關收入由二零二一年的人民幣12億元減少至二零二二年的人民幣146. 4百萬元（21. 2百萬美元）。本集團的租賃收入由二零二一年的人民幣251. 3百萬元減少至二零二二年的人民幣155. 5百萬元（22. 5百萬美元）。雖然我們相信，此業務轉型可讓本集團專注於汽車貿易解決方案，長遠而言將有利於本集團的業務，但由於預期本集團促成的融資交易金額減少，本集團的貸款促進收入及租賃收入將可能於未來幾年減少，此趨勢亦可能對本集團的盈利能力造成不利影響。此外，向金融機構收取的服務費可能受到多種因素的影響，包括汽車金融行業的競爭環境和監管要求。金融機構收取的此類服務費也可能受到所提供服務種類組合隨時間變化的影響。競爭對手亦可能提供更具吸引力的服務費，可能要求本集團降低服務費以有效競爭。

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此外，此類融資便利服務費對我們無法控制的許多宏觀經濟因素敏感，例如通脹、衰退、信貸市場狀況、市場利率變動、全球經濟動盪、失業以及財政和貨幣政策。倘日後向金融機構收取之服務費金額大幅減少，而本集團未能採取任何成本控制措施，則本集團之業務、財務狀況及經營業績將受到損害。

未能促進銷售本集團擁有的汽車可能會對本集團的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

本集團於二零二零年第三季度開始大幅擴展其汽車貿易解決方案。本集團於2022年推出Cango Haoche應用程序，提供 新車交易服務和Cango u—car2023年應用程序提供 二手車交易服務。就該等服務而言，本集團根據經銷商的訂單向OEM廠商採購汽車， 特價出售把車賣給相關經銷商。專家組擁有的汽車來源還包括個人購車者處置的汽車，例如作為拖欠資產管理程序的一部分而收集的汽車。本集團根據與提供汽車融資解決方案相關的大量交易數據以及促進經銷商之間的汽車交易等其他汽車交易的數據來為汽車定價，以有效地促進其銷售。本集團在向經銷商購買汽車以供銷售方面經驗有限，不能保證本集團將能夠有效地做到這一點。從經銷商下訂單到預計向經銷商銷售汽車的時間之間，對所購汽車的需求可能會發生重大變化。需求可能受到新車發佈、產品缺陷、消費者偏好變化等因素的影響。儘管該集團要求經銷商在訂購汽車時支付押金，但經銷商可能會選擇沒收押金並拒絕完成購買。因此，該集團面臨與其購買的汽車相關的庫存風險，包括庫存陳舊、價值下降以及大量庫存沖銷或沖銷。該集團還可能面臨與儲存這些汽車相關的不斷增加的成本。上述任何情況都可能對我們的財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

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中國汽車及機動業或與本集團業務相關的其他行業的法律及法規可能會有進一步的修訂及解釋。若本集團的該等業務行為或與本集團合作的第三方的業務行為被視為違反任何中國法律或法規，本集團的業務、財務狀況、經營業績及前景將受到重大不利影響。

本集團的業務可能須受中國監管汽車及機動車行業(包括汽車金融行業)的各種法律及法規所規限。對現行和未來法律法規的解釋和適用存在不確定性。中國政府還可能實施控制信貸供應的措施，這將影響汽車金融業。

於二零二二年十二月三十一日，本集團並無根據任何中國法律或法規就其業務營運被處以任何重大罰款或其他懲罰。然而，如果中國政府未來收緊汽車及汽車行業的監管架構，並對本集團等行業參與者施加新的或特定的要求(包括但不限於資本金要求及許可規定)，本集團的業務、財務狀況及前景將會受到重大不利影響。遵守現有和未來的規則、法律和條例可能代價高昂，如果集團的做法被認為違反了任何現有或未來的規則、法律和條例，它可能面臨禁令，包括停止的命令不合規此外，還可能受到有關政府當局確定的其他處罰。

網絡金融風險專項整治工作領導小組辦公室、P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室於2017年12月1日聯合印發《關於規範整頓現金貸業務的通知》或《第141號通知》。其中，第141號通知對銀行與第三方合作開展現金貸款業務作出了限制。根據第141號通告，銀行不得將其核心業務職能，如信用評估和風險管理，外包給第三方。141號通知還禁止參與貸款便利交易的銀行接受未獲得任何提供擔保的許可證或批准的第三方的增信服務，包括以承諾承擔違約風險的形式提供的增信服務。此外，銀行不得允許其經營現金貸款業務的服務提供者向借款人收取利息或手續費。關於第141號通告中各項要求的解釋和適用，仍存在不確定性。《第141號通知》開篇指出，現金貸款業務的發展在一定程度上幫助社會上某些羣體滿足了正常的消費信貸需求，但也帶來了一些重大問題，包括過度舉債、重複授信、催收不當、利率過高和侵犯個人隱私等，構成了較大的金融風險和社會風險。雖然這一聲明表明監管當局主要關注現金貸款行業的濫用行為，但141號通告中的任何要求是否適用於汽車金融行業仍不確定。在汽車融資便利化業務方面，本集團為金融機構提供信貸評估服務，並由金融機構作出最終信貸決定。根據與若干金融機構的安排，本集團有責任在購車者發生若干特定違約事件時購買相關融資應收賬款。如有關監管當局認定第141號通告適用於汽車金融行業，而上述業務被視為違反第141號通告，本集團可能會受到處罰及/或被要求大幅改變該等業務模式。

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本集團透過撫順保險經紀有限公司經營保險經紀業務，有限公司，我們上海坎戈的子公司保險經紀業務在中國受到高度監管，監管制度不斷演變。中國銀行業和保險監督管理委員會，或CBIRC，將根據中共中央和國務院於2023年3月16日頒佈的《黨和國家機構改革方案》合併為國家金融監管總局，在中國保險業的監督和管理方面具有廣泛的權力，近年來一直在加強對保險業的監管，以及新的法律，法規和監管要求不時頒佈和實施。本集團面對該等新法律、法規及監管規定所帶來的挑戰，以及詮釋及應用方面的重大不確定性。本集團可能需要花費大量時間及資源以遵守監管環境的任何重大變動，有關變動可能會導致保險經紀業務的競爭環境發生重大變動，而我們可能會在此過程中失去部分或全部競爭優勢。此外，銀保監會及其當地分支機構可不時對本集團的保險經紀業務營運進行各種審查及檢查，涵蓋範圍廣泛，包括財務報告、税務報告、內部監控及遵守適用法律、規則及規例。如果有的 不遵守規定倘發現本集團保險經紀業務營運中發生的事故，本集團或須根據適用法律及法規採取若干整改措施，或受到其他行政處罰。

2019年8月1日，國務院辦公廳發佈《關於促進平臺經濟規範健康發展的指導意見》，即《平臺經濟指導意見》，規定金融機構的設立、金融活動的經營、提供金融信息中介和交易撮合服務，依照有關法律法規實施准入管理。由於《平臺經濟指導意見》缺乏進一步解讀，本集團是否會被視為提供《平臺經濟指導意見》下的“金融信息中介及交易撮合服務”並受准入管理尚不確定。吾等無法向閣下保證，有關政府機關日後不會要求本集團取得此方面的額外批准或牌照，而倘有需要，本集團將適時取得該等批准或牌照。未能及時取得該等批准或許可證可能對本集團的業務造成不利影響。

中國監管機構可視為上海昌高經營融資擔保業務。

國務院於2017年8月2日發佈《融資擔保公司管理條例》，自2017年10月1日起施行。根據《融資擔保規則》，“融資擔保”是指擔保人向被擔保方提供貸款、債券或其他類型債務融資擔保的活動，“融資擔保公司”是指依法設立並經營融資擔保業務的公司。根據《融資擔保規則》，設立融資擔保公司須經政府主管部門批准，除另有規定外，任何單位不得經營融資擔保業務。違反本規定，未經批准擅自經營融資性擔保業務的，可以處以停業、停業、五十萬元以上一百萬元以下的罰款，有違法所得的沒收；構成犯罪的，依法追究刑事責任。

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2018年4月2日，中國銀保監會會同其他多個政府部門共同通過了《融資擔保業務許可證管理辦法》、《融資擔保負債未清償額計量辦法》，（三）融資擔保公司資產質押管理辦法及（四）《銀行業金融機構與融資擔保公司業務合作指引》，或《融資擔保規則》四項配套措施，其中進一步規定，《融資擔保規則》四項配套措施中的"融資擔保業務"除其他外，包括"與貸款有關的擔保業務，"是指擔保人為貸款，網絡借貸，融資租賃，商業保理，票據承兑，信用證或其他形式的債務融資提供擔保的活動。此外，中國銀保監會聯合多個政府部門於2019年10月9日聯合發佈了《融資性擔保公司監督管理補充規定》，規定汽車經銷商、汽車銷售服務商未經主管監管部門批准，不得經營汽車消費貸款擔保業務，不得提供客户推薦的機構，為貸款機構提供信用評估等服務，未經政府主管部門批准，不得提供或者變相提供融資擔保服務。未取得融資性擔保業務許可證的機構從事融資性擔保業務的，禁止未經許可繼續從事融資性擔保業務，責令妥善結清剩餘擔保業務。前述機構繼續經營融資性擔保業務的，應當依法設立融資性擔保公司，開展融資性擔保業務。

根據與若干金融機構、上海凱高及凱高融資擔保有限公司的安排，有限公司，或上海燦高之全資附屬公司之一燦高融資有責任於若干特定違約事件時購買相關融資應收款項。截至2022年12月31日，金融機構根據該等安排提供資金的融資交易未償還餘額總額為人民幣210億元（30億美元），佔Cango平臺促成的融資交易未償還餘額總額的82. 2%。由於前述融資性擔保業務相關規則缺乏進一步解釋，該等規定下“經營融資性擔保業務”和“變相提供融資性擔保服務”的確切範圍和適用範圍，以及相關監管部門在作出此類認定時可能考慮哪些因素，仍存在不確定性。因此，由於與若干金融機構的現行安排，尚不確定上海燦高是否被視為經營融資擔保業務。本集團於大部分情況下均利用經管理融資擔保業務的政府主管部門批准成立並持有提供融資擔保服務牌照的融資擔保公司Cango Finance為金融機構提供擔保，而在某些情況下，上海Cango並未持有經營融資擔保業務牌照，根據與該等金融機構的安排，在汽車買家發生若干特定違約事件時，仍承擔購買相關融資應收款的責任。倘有關監管機構認定上海燦高根據與若干金融機構的現行安排進行的上述活動符合“經營融資擔保業務”或“變相提供融資擔保服務”的條件，則本集團可能須停止承擔信貸風險，作為上述與金融機構的安排的一部分，或調整與金融機構的該等安排，使只有Cango Finance承擔信貸風險。倘本集團未能符合有關規定，則可能無法再與相關金融機構合作，或會受到處罰，而本集團的業務、財務狀況、經營業績及前景可能受到重大不利影響。

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此外，即使本集團成功變更與金融機構的安排，且未來只有燦谷融資提供該等增信服務，融資性擔保公司的未償還擔保負債亦不得超過融資性擔保規則所規定的淨資產的十倍。如果擔保負債額超過燦谷融資淨資產總額的十倍，本集團可能需要通過增加燦谷融資的總淨資產等方式增加燦谷融資的淨資產總額已付清出資。然而，不能保證本集團將能夠及時或根本不能作出此類出資。如果不能及時出資，可能會對我們的業務產生不利影響。

本集團促進金融機構與汽車買家之間的融資交易的業務可能構成提供中介服務，與該等金融機構的協議可被視為根據中國民法典訂立的中介合同。

本集團通過連接金融機構和個人購車者進行融資交易的業務可構成中介服務，該等服務可被視為中國民法典下的中介合同。根據《中華人民共和國民法典》，中介機構故意隱瞞重大事實或者提供與訂立中介合同有關的虛假信息，損害當事人利益的，不得要求收取手續費並承擔損害賠償責任。見“項目4.關於公司的信息-B.業務概述-規章-與中介有關的規章”。因此，倘若本集團未能向金融機構提供重大資料，或未能識別從購車者或其他人士收到的虛假資料，進而向金融機構提供該等資料，而在上述兩種情況下，若本集團亦因未能或被視為未能履行適當的謹慎措施(例如沒有進行足夠的資料核實或僱員監督)而被發現有過失，則本集團可能須根據中國民法典對作為中介機構的金融機構所造成的損害負上責任。此外，如果本集團未能履行與金融機構訂立的協議項下的責任，本集團亦可能須就根據《中國民法典》對金融機構造成的損害負上責任。

該集團可能無法針對購車者強制執行其權利。

該集團為購車者提供與融資購車相關的各種增值服務。這類服務主要涉及向有關政府部門登記車牌和抵押品。然而，本集團並不與部分購車者訂立書面合同，而對於與本集團已簽訂書面合同的購車者，合同條款並不清楚收取的服務費。如果購車者與本集團之間發生法律糾紛，本集團可能無法向相關購車者執行權利。未能執行該等權利可能會對本集團的業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。

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上海車家的業務規模可能會受到其總淨資產的限制。

2013年9月，商務部頒佈了《融資租賃企業監督管理辦法》，規定融資租賃企業的風險資產不得超過其淨資產總額的10倍。2018年4月，商務部將制定融資租賃公司經營監管規則的職責移交給新成立的銀監會。2020年5月，銀監會頒佈了《融資租賃公司監督管理暫行辦法》，其中規定，融資租賃企業的風險資產不得超過其淨資產總額的8倍，融資租賃企業的風險資產是指其扣除現金、銀行存款、中國國債後的總資產，取代了上述辦法中的相關規定。具體內容請參考“第四項.公司信息-B.業務概述-規範-融資租賃相關規定”。由於政府當局可能會出台更多的法律、法規或規則，這些新措施將如何解讀和實施存在不確定性。上海車家為燦谷平臺上的購車者融資租賃提供資金，其風險資產包括與其融資租賃相關的融資租賃應收賬款。

上海車家是本集團的綜合聯營公司。若上海車家的應收融資租賃應收金額超過法定限額，本集團可能被要求通過增加已付清出資。然而，不能保證本集團將能夠及時或根本不能作出此類出資。若不能及時作出該等出資，可能會對本集團的業務造成不利影響。

該集團面臨激烈的競爭，可能無法有效競爭。

中國的汽車交易行業規模龐大，競爭激烈。該集團與汽車交易平臺競爭，這些平臺連接整個汽車交易價值鏈中的各個參與者，以促進汽車和汽車相關交易，包括汽車融資。競爭對手可能會提供成本更低的汽車融資解決方案，和/或為潛在的購車者提供更好的用户體驗。OEM贊助補貼計劃也可能與集團的汽車融資解決方案產生競爭，減少其市場份額，並對其經營業績造成不利影響。我們將來還可能面臨來自新進入者的競爭，這將加劇競爭水平。我們預計，未來有更多成熟的公司，包括擁有龐大現有用户基礎、雄厚財政資源和先進技術能力的科技公司，也可能進入市場。我們的競爭對手可能經營不同的業務模式、具有不同的成本結構或選擇性地參與不同的行業細分。它們最終可能會更成功，或更能適應客户需求以及新的監管、技術和其他發展。部分現有及潛在競爭對手的財務、技術、市場推廣及其他資源可能比本集團多得多，並可投入更多資源開發、推廣、銷售及支持其平臺、產品及解決方案及服務。與本集團相比，競爭對手的經營歷史更長，品牌認知度和品牌忠誠度更高，與經銷商、金融機構、OEM或其他汽車交易行業參與者的關係更廣泛或更密切。此外，當前或潛在的競爭對手可能會收購一個或多個其他競爭對手，或與之形成戰略聯盟。這些競爭對手可能更擅長開發新產品、解決方案和服務，提供更有吸引力的費用，更迅速地應對新技術，並開展更廣泛和有效的營銷活動。更多的參與者可能會進入汽車交易或汽車金融行業，加劇市場競爭。為應對競爭及增加或維持向經銷商提供的汽車交易金額，本集團或須降低及╱或調整向不同平臺參與者收取或支付的各種費用，這可能對本集團的業務、利潤率及經營業績造成重大不利影響。倘本集團無法與該等公司競爭及滿足行業創新需求，Cango平臺服務需求可能停滯或大幅下降，從而損害本集團業務及經營業績。

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倘本集團的新解決方案及服務未能取得充分市場認可或為平臺參與者提供預期利益，本集團的財務狀況、經營業績及競爭地位將受到重大不利影響。新解決方案及服務亦可能令本集團面臨監管風險。

本集團已產生並將繼續產生開支及消耗資源，為平臺參與者（包括經銷商、金融機構及汽車買家）開發及推廣新的解決方案及服務。例如，本集團於2022年推出Cango Haoche應用程序，提供 新車交易服務和Cango u—car2023年應用程序提供 二手車交易服務。本集團亦可能為其他行業參與者（如原始設備製造商及保險經紀及公司）開發新的解決方案及服務。新的解決方案及服務必須達到高水平的市場接受度，以使本集團收回其在開發、收購及將其推向市場方面的投資。

現有或新的解決方案和服務以及對Cango平臺的更改可能因多種原因而無法獲得足夠的市場認可，包括但不限於：

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如果新的解決方案和服務未能在市場上獲得足夠的認可，或為平臺參與者提供預期的利益，集團的競爭地位、財務狀況和經營業績可能會受到損害。此外，本集團可能因新解決方案及服務而產生較高成本及開支。新的解決方案及服務亦可能使本集團須遵守額外的監管或許可要求。本集團未能遵守任何該等新監管或發牌規定，可能對我們的業務及經營業績造成重大不利影響。

我們與滴滴出行的戰略夥伴關係面臨若干風險。

我們與中國領先的拼車技術公司滴滴出行建立了戰略合作伙伴關係。通過2018年上半年的一系列股權投資，滴滴出行已成為公司戰略股東。詳情見"項目6。董事、高級管理人員和員工—E。股份所有權”。根據股東協議，我們不得與滴滴出行的若干競爭對手成立任何合資企業、合夥企業或訂立任何戰略合作安排，只要滴滴出行在本公司的持股比例不低於百分之五。該等限制可能對我們的業務、經營業績及財務狀況造成不利影響。

我們可能需要額外的資本來實現業務目標和應對商業機會、挑戰或不可預見的情況，而融資條款可能無法為我們所接受，或者根本不能。

自成立以來，本集團已發行股本證券及向金融機構借款，以支持本集團業務增長。由於本集團有意繼續作出投資以支持業務增長，本集團可能需要額外資金以實現其業務目標及應對商機、挑戰或不可預見的情況，包括開發新的解決方案及服務、進一步提升風險管理能力、增加銷售及市場推廣開支以提高品牌知名度及透過擴大網上渠道吸引購車者，加強運營基礎設施，獲取互補業務和技術。例如，本集團可能會增加向原始設備製造商採購的汽車數量，以使註冊經銷商能夠進入額外的汽車採購渠道。因此，本集團可能需要進行股本或債務融資以取得額外資金。然而，當本集團需要時，可能無法按本集團可接受的條款提供額外資金，或根本無法提供額外資金。償還債務可能會轉移相當一部分現金流用於償還該債務的本金和利息，這將減少可用於支出、資本支出、收購和其他一般公司用途的資金；倘本集團之經營現金流不足以償還債務，這反過來又可能導致償還債務的責任加快，並限制本集團的融資來源。

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信貸市場的波動亦可能對本集團獲得債務融資的能力造成不利影響。倘本集團透過進一步發行股本或可換股債務證券籌集額外資金，本集團現有股東可能會受到重大攤薄影響，而本集團發行的任何新股本證券可能擁有優於本集團A類普通股持有人的權利、優先權及特權。倘本集團未能在本集團需要時取得足夠融資或按本集團滿意的條款取得融資，則本集團繼續追求其業務目標及應對商機、挑戰或不可預見情況的能力可能受到嚴重限制，而本集團的業務、財務狀況、經營業績及前景可能受到不利影響。

未能充分收回汽車抵押品的價值可能會對本集團的經營業績造成重大不利影響。

通過Cango平臺促成的所有融資交易均以汽車抵押品作擔保。為該等融資交易作抵押的汽車抵押品的剩餘價值變動可能會影響其可收回性。有關變動對本集團經營業績的影響取決於相關融資交易的融資安排。本集團並無責任就若干金融機構提供資金的融資交易承擔信貸風險。然而，它向這些金融機構收取處置回收汽車的費用，而這些費用是根據處置所得的一定百分比計算的。因此，汽車抵押品之剩餘價值減少導致出售所收取之費用減少。根據與若干其他金融機構的安排，上海燦高及燦高融資有責任於汽車買家發生若干特定違約事件時購買相關融資應收款項。於購買該等融資應收款項後，抵押品之擔保權益亦轉讓予本集團。本集團因汽車抵押品之剩餘價值下跌至低於本集團預期可收回之金額而產生虧損。此外，本集團的並表聯屬公司上海車家直接為融資租賃提供資金，在此情況下，相關抵押品的擔保權益屬於上海車家。

汽車抵押品的剩餘價值往往受本集團無法控制的因素影響。購買汽車後，汽車可能會因交通事故而受損。此外，新車車型的推出以及二手車價格隨着車齡逐漸下降的整體趨勢，可能會導致汽車的殘值下降。中國多個地方政府部門對二手車的跨城市或跨省份轉讓施加限制，亦可能導致可能轉讓至該等受當地轉讓限制的城市的汽車的剩餘價值降低。儘管中國中央政府已發出多項官方意見或通告，禁止該等地方限制及市場隔離，旨在通過放松管制刺激城際或跨省二手車交易，但若干轉讓限制仍獲官方批准。剩餘價值亦可能因與本集團合作的第三方（如倉庫）處理不當而受到不利影響。現有定價模式可能無法涵蓋所有可能影響汽車抵押品剩餘價值的因素。汽車抵押品的剩餘價值大幅減少可能降低融資交易的可收回性，並削弱本集團收回努力的成本效益，從而可能對本集團的經營業績造成重大不利影響。此外，無法保證本集團將能夠按剩餘價值出售汽車抵押品，或根本無法出售。

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任何損害Cango品牌或聲譽，或損害本集團合作的金融機構或其他第三方或汽車金融行業的聲譽，或未能提高現有品牌知名度，均可能對本集團的經營業績和增長前景造成重大不利影響。

提升Cango品牌的知名度及聲譽對本集團的業務及競爭力至關重要。對這一目標至關重要的因素包括但不限於：

媒體或其他人士就本集團上述或其他方面（包括但不限於管理層、業務、遵守法律、財務狀況或前景）作出任何惡意或無意的負面指控，不論是否有道理，均可能嚴重損害本集團的聲譽，並損害本集團的業務及經營業績。

隨着中國汽車金融市場的快速發展，該市場的監管框架也在不斷演變，有關該行業的負面宣傳可能不時出現。對中國汽車金融行業的負面宣傳一般也可能對本集團的聲譽造成負面影響，無論本集團是否從事任何不當活動。此外，汽車金融行業的任何負面發展，例如提供汽車金融解決方案的平臺破產或失敗，尤其是大量此類破產或失敗，或對整個行業的負面看法，例如其他行業參與者的任何不道德或非法活動，或提供汽車金融解決方案的平臺未能發現或防止不道德或非法活動，即使事實上不正確或基於孤立事件，也可能損害集團的形象，破壞集團已建立的信任和信譽，並對吸引新經銷商、金融機構、購車者和其他平臺參與者的能力造成負面影響。汽車金融行業的負面發展，例如普遍的汽車買家違約、行業參與者的不道德或非法活動及╱或關閉提供汽車金融解決方案的平臺，也可能導致對該行業的監管審查收緊，並限制本集團等公司可能進行的允許業務活動的範圍。倘發生上述任何情況，本集團之業務及經營業績可能受到重大不利影響。

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本集團與多個汽車交易行業參與者合作，透過Cango平臺提供解決方案及服務。這些參與者包括經銷商、金融機構、銷售代理、保險經紀人和公司以及其他商業夥伴。有關該等交易對手的負面宣傳，包括其未能充分保護購車者的資料、未能遵守適用法律及法規或未能以其他方式達到所要求的質量及服務標準，均可能損害本集團的聲譽。

與購車者有關的欺詐活動可能對本集團的經營業績、品牌及聲譽造成負面影響，並導致本集團服務的使用減少。

本集團面臨與汽車買家有關的欺詐活動風險，買家可能向本集團提供不準確或誤導性的資料。專家組沒有也可能無法核實從汽車買家收到的所有資料。就本集團核實購車者資料而言，現有資源、技術及欺詐偵測工具可能不足以準確偵測及防止欺詐。此外，經銷商和銷售代理等處理購車者信息的當事方可能會幫助購車者實施欺詐。欺詐活動大幅增加可能對經營業績產生負面影響、損害Cango品牌及聲譽、打擊金融機構與本集團合作、減少向購車者提供的融資交易金額，並導致本集團採取額外措施降低欺詐風險，從而可能增加相關成本。汽車金融市場或消費金融行業的欺詐活動整體增加或出現高調欺詐活動甚至可能導致監管幹預，並可能轉移管理層的注意力，導致本集團產生額外開支和成本。此外，不準確、具誤導性或不完整的汽車買家資料亦可能令本集團承擔中國民法典項下作為中介人的責任。見"項目4。公司信息—B業務概述—條例—與調解有關的條例。儘管本集團過往並無受到與購車者有關的欺詐活動的重大影響，但該等欺詐活動仍有可能對本集團未來的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

利率波動可能對本集團呈報的經營業績產生負面影響。

本集團就促進融資交易向金融機構收取服務費。倘現行市場利率下跌，金融機構之經營利潤率或會下降，可能迫使本集團降低其可收取之服務費。倘本集團未能充分降低該等服務費用及維持該等費用在該等情況下的競爭力，金融機構可能會因服務費用競爭力較低而決定不使用該等服務，並可能利用其他公司提供的較低服務費用，而本集團挽留、吸引及聘用潛在金融機構的能力及其競爭地位可能會受到嚴重影響。另一方面，倘現行市場利率上升，汽車買家將不太可能以信貸方式購買汽車，或本集團可能需要減少服務費以減輕利率上升的影響，其財務狀況及盈利能力亦可能受到重大不利影響。

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此外，有關監管和司法機關可以改變可以收取的民間借貸利率， 非金融類機構不時。2020年8月20日，中國最高人民法院（或SPC）宣佈其決定在修訂後的司法解釋中降低此類民間借貸利率上限。根據修訂後的司法解釋，此類年總百分比（包括任何違約率、違約罰款和任何其他費用）超過中國基準的四倍， 一年制每月公佈的貸款優惠利率（LPR）將不受法律保護。根據2023年4月20日公佈的LPR 3. 65%，該上限將為14. 6%。

本集團的季度業績可能會大幅波動，部分原因是季節性因素，並可能不能完全反映業務的基本表現。

本集團的季度經營業績，包括其收入水平、經營成本和開支、淨收入/（虧損）和其他關鍵指標，未來可能會因各種因素（其中一些因素超出本集團的控制範圍）而發生重大變化， 逐個週期比較本集團的經營業績可能沒有意義，特別是鑑於有限的經營歷史。因此，任何一個季度的業績不一定是未來業績的指標。季度業績的波動可能會對我們的美國存託憑證的價格造成不利影響。可能導致本集團季度財務業績波動的因素包括：

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