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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格：10-K

截至本財政年度止2023年12月31日

或

在從美國到日本的過渡期內，中國將從美國轉向美國

佣金文件編號001-38343

目標醫院公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)

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湖畔大道9320號，300號套房

《林地》, TX 77381

(主要執行辦公室的地址，包括郵政編碼)

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(800) 832-4242

(註冊人的電話號碼，包括區號)

(前姓名、前地址和前財政年度，如果自上次報告以來發生變化)

根據該法第12(B)條登記的證券：

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如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。

是◻   不是 ⌧

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。

是◻   不是 ⌧

用複選標記標出註冊人是否（1）在過去12個月內（或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內）提交了1934年證券交易法第13條或第15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去90天內是否遵守了此類提交要求。 是  ⌧*不是。◻

在過去12個月內（或在註冊人被要求提交和張貼此類文件的較短時間內），註冊人是否以電子方式提交併在其公司網站上發佈了所有根據S—T法規第405條要求提交和張貼的交互式數據文件（如有）。 是  ⌧*不是。◻

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

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如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。他説：☐

通過複選標記檢查註冊人是否提交了報告和證明其管理層根據《薩班斯—奧克斯利法案》第404（b）條對財務報告內部控制有效性的評估（15 USC. 7262（b））由編制或出具審計報告的註冊會計師事務所執行。 ☐

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。他説：☐

檢查是否有任何錯誤更正是重複陳述，要求根據§ 240.10D—1（b）對註冊人的執行官在相關恢復期內收到的基於激勵的補償進行恢復分析。 ☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如規則所定義)12b—2《交易法》。是的 ☐沒有問題。⌧.

非關聯公司持有的普通股的總市場價值，參考普通股最後出售的價格，或該普通股的平均出價和要價，截至註冊人最近完成的第二財政季度的最後一個營業日，2023年6月30日，計算為美元。444,692,541.

發行了111，701，298股普通股，每股面值0.0001美元， 100,520,429截至2024年3月8日。

引用成立為法團的文件

本報告第三部分所要求的信息(在本文中沒有列出的範圍)通過引用註冊人為2024年年度股東大會提交的最終委託書在此併入，該最終委託書將在與本報告相關的財政年度結束後120天內提交給證券交易委員會。

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塔吉特酒店集團。

目錄

表格10—K年度報告

2023年12月31日

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第一部分

項目1.業務

除文意另有所指外，凡提述“我們”、“我們的”、“本公司”或“Target Hospitality”均指Target Hospitality Corp.及其合併附屬公司。於二零二一年，本公司更改選定可呈報分部的名稱，以適當配合其多元化的酒店及設施服務產品。 前稱二疊紀盆地及巴肯盆地的分部現分別稱為酒店及設施服務—南部（“酒店及設施服務—中西部”）及酒店及設施服務—中西部（“酒店及設施服務—中西部”）。 所有其他可報告分部名稱保持不變。此外，如注20所述本年報表格10—K第二部分第8項所載經審核綜合財務報表附註（業務分部），於二零二三年，本公司將可報告分部的數目由四個減至兩個，由於另外兩個先前可報告的分部，（“TCPL Keystone”及“HFS—Midwest”）在數量上變得無關緊要，現合併為所有呈列期間的“所有其他”類別。

概述

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我們的公司，Target Hospitality，是北美最大的垂直整合專業租賃和酒店服務公司之一。我們擁有一個廣泛的地理位置可搬遷的專業租賃住宿單位網絡，在26個社區擁有16，843張牀位。我們還經營兩個非本公司擁有或租賃的社區。我們的大部分收入來自承諾的合約，這些合約提供了對未來盈利和現金流的可見性。我們相信，我們的客户與我們簽訂合同是因為我們的差異化規模和能力，在他們經營的許多關鍵地區提供一流的住宿和內部烹飪和酒店服務。截至2023年12月31日止年度，我們產生收入約5.64億美元。 截至2023年12月31日止年度，約64. 9%的收入來自垂直整合酒店的專業租賃，特別是住宿及相關配套服務，其餘35. 1%的收入來自租賃住宿設施。

有關我們2023年和2022年12月31日的收入的更多信息，請參閲本年度報告表格10—K第II部分第7項的“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”。

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Target Hospitality雖然最初成立於1978年，但於2006年開始作為一家專業租賃和酒店服務公司運營。我們公司在美國各地開展業務，主要在西南部和中西部。我們還擁有並運營着美國最大的家庭住宅中心。Target Hospitality為客户的獨特需求提供全面的交鑰匙解決方案，從最初的規劃階段到整個開發週期和持續運營。我們提供具有成本效益和定製的專業租賃住宿、烹飪服務和酒店解決方案，包括場地設計、施工、運營、安保、家政、餐飲、禮賓服務以及健康和娛樂設施。

我們在向我們龐大的客户羣提供全面綜合服務方面已確立了領導地位，這些客户羣包括美國政府服務提供商和支持自然資源開發的主要公司。我們的公司建立在以下核心價值觀的基礎上：提升體驗，追求卓越，誠信和協作。我們相信，當我們的團隊遵循這些價值觀時，企業責任自然會隨之而來。下面的地圖顯示了公司在北美的社區位置：

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背景

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有關業務合併背景的討論，請閲讀第1項中的“背景”一節。於2021年5月24日提交的截至2020年12月31日止年度表格10—K/A的年度報告中的業務部分，並以引用方式併入本文。

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於二零一九年三月十五日完成業務合併後，我們普通股每股面值0. 0001美元（“普通股”）及我們的認股權證（定義見下文）的納斯達克交易代碼分別更改為“TH”及“THWWW”。

商業模式

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我們的業務模式使客户能夠將精力和資源集中在核心業務上。這使我們成為所有客户規劃和執行階段不可或缺的一部分。

我們為美國各地的客人、員工和員工以及任何需要我們設施和服務的地方提供安全、舒適和健康的環境。在我們的“目標12”服務模式下，我們為客户提供福利，提供高品質的食物、休息、聯繫、健康、社區和款待，從而優化了客户在工作時間內的員工參與度、績效、安全、忠誠度和生產力。

該設施和服務模式由我們的員工直接提供，他們每年365天，每天24小時提供基本服務。我們在我們的網站提供所有的酒店服務，因此，我們相信我們在每個社區提供更一致和高質量的酒店服務相比我們的同行。我們的公司和員工的主要目標是幫助客户的員工每天充分發揮他們的潛力。我們受過專業培訓的酒店員工有獨特的機會與客户共同生活，因為我們的大部分員工居住在客户的勞動力所在的社區。這使我們的員工能夠培養強大的客户同情心，因此我們能夠更好地通過Target 12平臺每天提供一致的服務質量和關懷。我們的員工專注於"其他12小時"——我們的客户和他們的時間，

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員工沒有工作—確保我們每天都能提供一個吃得好、休息得好、快樂、忠誠、安全和更有生產力的員工。我們為客户提供的"非時鐘"員工提供的服務，可優化他們"工作時"的績效。我們的客户對員工的“其他12小時”的投資是其戰略以及整體業務和運營執行計劃的重要組成部分。

利用我們廣闊的社區網絡、獨特的核心競爭力和全方位服務的統包式酒店解決方案，我們為完全整合的自然資源開發公司和美國政府承包商提供關鍵設施和酒店支持服務。我們的資產非常適合支持開發計劃的整個生命週期，我們能夠擴大我們的設施規模，以滿足客户不斷增長的需求。我們有能力在整個項目週期內繼續為客户提供服務，這些項目通常持續數十年。我們的綜合模式通過減少項目時間和與項目相關的交易對手風險，為客户提供價值。更廣泛地説，我們的住宿網絡，結合我們的綜合增值酒店和設施服務，通過優化客户的參與度、績效、安全性、忠誠度、生產力、準備和盈利能力，為客户創造價值。

增值服務摘要

我們為我們在社區和酒店服務產品範圍內提供的優質客户體驗深感自豪。塔吉特的大多數社區包括內部烹飪和酒店服務。我們世界級的烹飪和餐飲專業人員平均每年提供約16，000，000頓新鮮食材的飯菜，我們的許多飯菜都是從頭開始製作的。我們自行管理大部分烹飪和酒店服務，這使我們對服務質量以及增加收入和利潤潛力有了更大的控制。我們的社區旨在促進客户勞動力的休息和生活質量，包括以下設施：

各社區的設施概要：

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我們的酒店服務和計劃旨在促進安全、安保和休息，從而提高客户員工的在職生產力。我們的社區嚴格遵守我們的社區行為準則，其中除其他外，禁止毒品、非法槍支、同居和客人。我們與客户密切合作，確保我們的社區是他們在項目所在地為員工提供的安全環境和文化的延伸。我們的社區行為準則由每個企業客户採納，並通過他們的健康、安全和環境政策、標準和客户管理與我們的客户共同執行。我們認識到，安全和安保超越了客户的工作現場，是一項24小時責任，要求Target Hospitality與客户密切合作，提供24小時服務。

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歷史與發展

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塔吉特酒店的傳統業務自創建以來一直在成長和發展。下圖列出了每個業務的某些關鍵里程碑。

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我們是少數垂直整合的專業租賃和酒店服務提供商之一，為從選址到長期社區開發和設施管理的整個價值鏈提供服務。我們的行業將專業租賃住宿分為三種主要類型：社區、臨時工住宿和移動資產。我們主要關注幾個終端市場的社區，包括自然資源開發和美國政府。

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社區通常包含更多的房間，需要更多的時間和資金來開發。這些設施通常有商業廚房、就餐區、會議室、醫療和牙科服務、娛樂設施、媒體休息室和氣候允許的景觀場地。我們的部分社區是由多年承諾合同建立和支撐的，這些合同往往包括排他性條款。這些設施旨在滿足客户的長期需求，無論他們服務的終端市場是什麼。我們的社區提供完全集成和增值的接待服務，包括但不限於：餐飲和食品服務、家政、健康和娛樂設施、洗衣服務和整體勞動力社區管理，以及水和廢水處理、發電、通信和必要的人員後勤。相比之下，臨時住宿的房間數量通常較少，通常不包括招待、餐飲、設施服務或其他增值現場服務，通常在沒有長期承諾合同的情況下現場或短期為客户提供服務。這些臨時設施對任何需要住宿服務的客户都是開放的。最後，移動資產或平臺住房是為跟蹤客户的活動而設計的，通常用於鑽井平臺操作員。它們通常用於支持常規鑽井人員，並以逐個項目或短期合同的形式簽訂合同。

我們的專業租賃、模塊化資產和接待服務可在缺乏足夠便利或經濟實惠的住房、基礎設施或當地勞動力的情況下提供必要的服務和住宿。美國南部邊境附近的許多地理區域缺乏足夠的臨時住房和基礎設施，供尋求庇護的移民使用，或者未來可能需要額外的基礎設施。在美國自然資源開發行業，許多最大的碳氫化合物儲集層位於偏遠和廣闊的地理位置，比如美國西南部和北達科他州，那裏的基礎設施有限。我們通過提供上述全面整合和增值的接待服務，支持這些必要的自然資源的開發。我們的社區和綜合接待服務允許我們的客户將他們的住宿需求外包給單一提供商，優化員工士氣、生產力、安全性和忠誠度，同時將他們的投資集中在核心業務和長期規劃上。

我們擁有、經營或管理的社區，以及我們擁有但由其他運營商管理的設施，都面臨着來自其他私營運營商的居民競爭。我們主要在地理位置、成本、提供的服務的質量和範圍、我們在設施設計、施工和管理方面的經驗以及我們的聲譽方面進行競爭。我們與負責住宅設施的政府機構競爭。政府部門對設施的需求受到多個因素的影響，包括對病牀的需求、一般經濟狀況以及需要這些服務的人口規模。

自然資源開發終端市場對住宿和相關服務的需求受到四個主要因素的影響：(I)現有基礎設施、(Ii)競爭、(Iii)勞動力需求和(Iv)資本支出。預期的資本支出、客户對未來資本支出的預期以及更大的基礎設施要求，都會影響客户對現有生產性資產的開發、對現有資產的維護、現有資產的擴展以及綠地、棕地或新資產的開發。除了資本要求外，不同類型的客户活動需要不同的勞動力規模，這影響了住宿需求。此外，競爭的地點和服務會影響對我們資產和服務的需求。

我們政府終端市場的需求主要受到移民的影響，包括持續需要容納尋求庇護者和無人陪伴的未成年人，以及聯邦政府的政策和預算。移民活動的持續增加影響了受移民影響地區的政府基礎設施支出，並因此影響了對住宿和相關服務的需求。

影響我們房間和服務需求的另一個因素是我們所支持的客户類型。一般來説，自然資源開發客户在建設和擴建期間需要更多的勞動力，因此對住宿的需求更高。由於他們的土地位置是毗連的，所以採用了“輪輻式”模式。支持自然資源開發的客户還需要規模更大、流動性更強的員工隊伍，在許多情況下，這些員工來自工作區域以外的地方。這些員工，

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他們被描述為輪流工作人員，永久居住在另一個地區或州，輪流往返於我們的HFS-South部門所服務的地區(通常為兩週和一週)。

此外，與客户活動的距離會影響入住率和需求。我們已經建立，擁有和運營兩個最大的專業租賃和酒店服務網絡，為我們的HFS—South分部服務的地區的客户提供。這些網絡使我們的客户能夠在廣闊的地理區域內使用一家供應商。我們廣泛的網絡通常使我們擁有離客户工作地點最近的社區，從而減少通勤時間和成本，並提高客户勞動力的整體安全性。

一般而言，如果社區距離客户工作地點不到一小時車程，我們與客户簽訂的合同排他性條款要求客户將其員工入住我們的社區。我們的社區為客户提供了成本效益，因為他們能夠與在同一地區運營的其他客户共同使用我們的社區和相關基礎設施（電力、水、下水道和IT）服務。

對我們服務的需求取決於活動水平，特別是我們客户在自然資源開發活動和政府住房計劃方面的資本支出。我們的客户的支出計劃通常基於他們對商品供求動態的看法，以及對中長期商品價格和年度政府撥款的展望。我們目前支持自然資源開發客户的足跡戰略性地集中在美國西南部附近的二疊紀盆地地區，由我們的HFS—South分部服務。二疊紀橫跨新墨西哥州的東南角，穿過德克薩斯州西部的大部分土地，包括大約10萬平方英里和數十個縣，是美國成本最低的盆地，提供最經濟的自然資源開發清單。

業務優勢和戰略

優勢

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策略

我們相信，我們可以通過以下方式進一步發展我們的業務：

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業務運營

Target Hoitality在北美地區提供專業租賃和接待服務、臨時專業租賃和接待服務解決方案和設施管理服務。該公司的主要客户是美國政府相關承包商、投資級自然資源開發公司和在我們的HFS-South部門服務的地區運營的其他勞動力住宿提供商。該公司的專業租賃、接待和管理服務是高度可定製的，並根據每個客户的需求和要求量身定做。Target Hoitality也是美國總務署(“GSA”)批准的合同持有者，通過其GSA專業服務時間表協議提供全面的住房、部署、運營和管理服務。GSA合同允許美國聯邦機構直接從Target Hoitality獲得我們的產品和服務，這加快了政府機構通常要求的商業採購過程。

Target Hoitality在兩個關鍵終端市場開展業務：(1)政府(“政府”)，包括(A)德克薩斯州迪利的家庭居住中心和相關支助社區(“南德克薩斯家庭居住中心”)的設施、服務和業務；(B)根據其與一個主要的國家非營利組織(“NP合作伙伴”)的租賃和服務協議在德克薩斯州西部提供的幾個設施，以支持他們的人道主義援助努力，這兩個地點都有美國政府承諾的合同支持；和(Ii)HFS-South，包括位於德克薩斯州和新墨西哥州的16個社區的設施和業務。

下面的地圖顯示了公司在HFS-South部分的主要社區位置(包括該部分以外的五個位置)。

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下表顯示了截至2023年12月31日，公司在HFS-South、政府和所有其他細分市場的社區。

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政府

政府部門包括但不限於兩個主要終端市場，這兩個市場約佔我們截至2023年12月31日的年度收入的72%：

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Target Hoitality通過與提供管理服務的全國移民規劃提供商簽訂的分租和服務協議，建造並目前租賃和運營南得克薩斯州家庭居住中心。Target Hoitality擁有該設施，並提供精選的現場服務，包括餐飲、烹飪、管理、清潔工和輕微維護。南得克薩斯州家庭住宅中心包括52.4萬平方英尺的建築空間，包括有2400張牀位的住宅單元，以及教室、圖書館、小教堂、具有全面醫療、牙科、製藥和X光功能的醫務室、食堂、辦公室和工業洗衣中心。

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2021年3月，公司與我們的NP合作伙伴簽訂了一項租賃和服務協議，並以一份承諾的美國政府合同為後盾，提供一整套全面的服務，以支持他們在一個住宅住房設施的人道主義援助努力。在截至2022年12月31日的年度內，公司與我們的NP合作伙伴簽署了一份於2022年5月16日生效的新合同，該合同代表着一項顯著擴大的租賃和服務協議(“擴展人道主義合同”)，以提供增強型基礎設施和綜合設施服務，支持公司在其人道主義援助任務中向NP合作伙伴和美國政府提供關鍵接待解決方案。擴大後的人道主義合同規定，根據2021年3月簽訂的約有6 375個牀位的協議，繼續提供服務的範圍和期限將大幅擴大。2023年5月15日，該公司將擴大的人道主義合同延長6個月，將履約期延長至2023年11月15日，並增加了合同價值，但不改變合同結構或任何其他現有經濟條款。在截至2023年12月31日的年度內，公司根據我們的NP合作伙伴與美國政府之間於2023年11月16日生效的不定期交付、不確定數量任務訂單，與我們的NP合作伙伴執行了一份新合同(“新PCC合同”)，合同的基準期為一年，至2024年11月15日，並可選擇延長最多四個額外的一年期限，並可選擇在基準期或任何選項期限結束後延長最多六個月。根據新的PCC合同，與2022年5月16日生效的前一份合同相比，公司將保持類似的設施規模和運營範圍。新的PCC合同的運作結構類似於該公司現有和以前的政府服務分包合同，這些分包合同的核心是美國政府支持的最低收入承諾。此外，新的PCC合同包括基於入住率的可變服務收入，這將與社區活躍人口保持一致。這一持續的夥伴關係符合我們的政府部門和戰略，即通過與主要合作伙伴簽訂高質量的合同，提供強大的收入可見性和現金流，實現終端市場的多元化。

我們期待通過我們的GSA指定來擴展我們政府部門的產品和服務，特別是我們的指定，以維護物流服務解決方案的專業服務時間表(PSS)，該解決方案旨在幫助聯邦機構採購全面的物流解決方案，包括在部署用品、設備、材料和相關人員時提供規劃、諮詢、管理和運營支持。GSA的PSS是針對聯邦、州和地方政府的專業服務需求而提供的創新解決方案的多授標時間表(MAS)合同。擁有PSS意味着我們已經作為一個負責任的供應商接受了審查，我們的定價被確定為公平合理，我們遵守所有適用的法律和法規。PSS是GSA的時間表合同之一，是GSA MAS計劃下的不確定交貨、不確定數量(IDIQ)、長期合同。GSA時間表合同是為了幫助聯邦僱員購買產品和服務而制定的，其中包含預先商定的價格、交貨條款、保修和其他簡化購買過程的條款和條件。

在截至2023年12月31日的年度中，政府部門創造了約72%或4.037億美元的公司收入。下面的地圖顯示了該公司在政府部門的主要社區位置。

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酒店和設施服務-南方

HFS-South部分服務的區域橫跨新墨西哥州東南角和德克薩斯州西部的大部分地區，覆蓋約10萬平方英里和數十個縣。這一地理區域也被稱為二疊紀盆地，是世界上最古老的自然資源產區之一。我們的客户利用非常規和常規開發技術，包括多個堆疊的開發區，這增加了潛在的可開採資源，並延長了開發生命週期。

在瞭解該地區巨大的經濟潛力的同時，塔吉特於2012年進入該市場，領先於我們的許多競爭對手。我們從HFS-South開始，在德克薩斯州佩科斯有一個有80個牀位的社區。

截至2023年12月31日，我們在HFS-South擁有16個社區和約7,900張牀位，提供最大的交鑰匙專業租賃住宿和接待服務網絡。

在截至2023年12月31日的年度中，HFS-South部門創造了約26%或1.487億美元的收入。下面的地圖顯示了公司在HFS-South地區的主要社區位置。

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所有其他

除上述兩個可申報類別外，本公司：(I)在加拿大的一個社區擁有設施和營運；(Ii)在北達科他州的三個社區擁有設施和營運；及(Iii)為社區提供餐飲及其他服務，以及為非Target Hostitality(“設施管理”)擁有的自然資源開發行業的其他勞動力提供住宿設施。

本公司在其他公司擁有的設施中提供專業租賃和接待服務，包括禮賓、烹飪、餐飲、維護、保安、清潔和相關服務。我們目前為位於懷俄明州的一個設施提供設施管理、烹飪和餐飲服務以及現場服務，我們並不擁有該設施的專業租賃住宿資產。

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2023年12月31日及2022年的分部資料

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有關2023年12月31日及2022年12月31日有關我們分部（包括政府、HFS—South及所有其他）的其他資料，請參閲本年報表格10—K第II部分第8項的經審核綜合財務報表附註20。

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客户和競爭對手

該公司的主要客户包括美國政府承包商和投資級自然資源開發公司。截至2023年12月31日止年度，我們有一名客户，佔我們收入約62%。

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截至二零二二年十二月三十一日止年度，我們有兩名客户，分別佔我們收益約61%及11%。

截至二零二一年十二月三十一日止年度，我們有兩名客户，分別佔我們收益約35%及19%。

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一般而言，公司的競爭基於以下因素：可用地點和房間利用率的質量和廣度、模塊化建設時間和開發專業知識、積極的物流管理、服務的地理區域、平均每日費率、設施質量和食品管理。

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我們的HFS業務的住宿設施市場細分為服務於整體價值鏈的部分的競爭對手，但很少有為我們的客户提供全套酒店服務。 我們的HFS競爭對手主要包括擁有少數地點的小型獨立企業，通常只有很少或沒有合同，客房數量明顯較少，或不提供交鑰匙服務或模塊化住宿解決方案的房車公園。

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我們的政府業務中的住宿市場通常分為主要作為季節性合同的臨時設施的競爭對手，以及規模和服務有限的帳篷供應商。美國政府網站

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通常不擁有和運營全套酒店解決方案，而是承包給第三方，提供更有限的服務，而且期限更短。

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公司的社區和服務合同

截至2023年12月31日止年度，與HFS—South分部有關的收入佔我們收入的約26%，與政府分部有關的收入佔我們收入的72%，而所有其他收入佔我們收入的2%。

租賃和服務協議

該公司在HFS—South部門的業務是通過與客户簽訂的幾種不同類型的協議進行的。

若干客户協議包括承諾合約收入安排，其中部分載有最低收入承諾。對於本公司的某些客户，它使用網絡租賃和服務協議（“NLSA”），該協議涵蓋客户的整個企業，是具有公司運營的所有地理區域的獨家協議，具有固定條款和費率。NLSA要求客户在美國各地使用公司的設施和服務。公司的NLSA平均設定期限為兩至三年。

若干其他客户須遵守租賃及服務協議（“租賃及服務協議”），該協議在地域範圍上更為有限，且僅涵蓋特定地區，其結構性商業條款與非租賃及服務協議相同。該等長期服務協議規定客户須於一個月至多年不等的租期內支付固定數量的房間，而不論入住情況如何。 LSA一般沒有有利於客户的終止條款。

本公司亦與若干客户訂立主服務協議（“主服務協議”），該等協議通常為獨家安排，並無無非強制性服務協議及強制性服務協議之承諾部分，亦無客户之最低合約責任。MSA構成了該公司在HFS南部業務的最大部分。

該公司在政府部門的業務包括南德克薩斯州家庭住宅中心根據合同安排（“家庭住宅中心合同”或“FRCC”）與移民方案的國家供應商（“FRCC合作伙伴”）。該FRCC規定該公司的分租和南德克薩斯家庭住宅中心的持續運營至2026年9月。

我們的FRCC合作伙伴依賴於美國政府及其資金。在達成聯邦預算協議方面的任何僵局或拖延、債務上限或政府關閉，以及隨後缺乏向相關政府實體提供的資金，都可能導致重大付款延誤、付款減少或合同終止。為了方便起見，政府可以提前60天通知終止與我們的FRCC合作伙伴的合同；如果發生這種情況，我們的FRCC合作伙伴可以提前60天通知終止與我們的協議。

該公司還根據與NP夥伴簽訂的租賃和服務協議經營若干設施，並得到美國政府承諾的合同的支持，提供一套全面的服務，以支持其人道主義援助工作。 最初的合同，包括隨後的變更單和修訂，價值約為1.29億美元，並在其最初的一年期限內全額承諾，該期限自2021年3月18日開始。截至2022年12月31日止年度，本公司與NP合作伙伴簽訂擴大人道主義合同，該合同於2022年5月16日生效，該合同代表一項大幅擴大的租賃和服務協議，以提供更完善的基礎設施和全面的設施服務，支持NP合作伙伴和美國政府的人道主義援助任務。擴大的人道主義合同規定，根據2021年3月訂立的協議，繼續提供服務的範圍大幅擴大和期限延長。 擴大的人道主義合同以類似於該公司先前的合同的結構運作，

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以及現有的政府服務分包合同，這些合同以美國政府支持的最低收入承諾為中心。 此外，擴大的人道主義合同包括與活躍社區人口相一致的基於佔用率的可變服務收入。 最低收入承付款包括年度經常性租賃收入和非經常性基礎設施改善收入，規定每年最低收入貢獻約為3.90億美元，並在初始合同期內全額承付款。擴大人道主義合同包括所有可能的基於佔用率的可變服務收入，規定最初的年度合同總額最高約為5.75億美元。2023年5月15日，本公司執行了延長人道主義合同六個月的延長，將履約期延長至2023年11月15日，並增加了合同價值，合同結構或任何其他現有經濟條款均無變化。擴大人道主義合同於2023年11月15日終止。截至2023年12月31日止年度，本公司根據NP合作伙伴與美國政府之間的無限期交付、無限期數量任務訂單，執行新PCC合同，取代擴大人道主義合同，並於2023年11月16日生效。新PCC合同包括一年基準期至2024年11月15日，可延長最多四個額外一年期限的選擇權，以及可在基準期或任何選擇期結束後延長最多六個月的選擇權。根據新PCC合同，公司將維持與擴大人道主義合同相似的設施規模和運營範圍。新PCC合同以類似於公司先前和現有的政府服務分包合同的結構運作，這些分包合同的核心是由美國政府支持的最低收入承諾。此外，新PCC合同包括基於佔用率的可變服務收入，將與活躍社區人口保持一致。最低收入承付款包括年度經常性租賃收入，規定每年至少提供約1.78億美元的收入。假設所有期權期均獲行使，新PCC合同的5年累計最低收入承諾預計至2028年約為8.92億美元。包括最低收入承諾和所有潛在的基於佔用率的可變服務收入，新PCC合同規定的最高總合同金額約為18億美元，假設所有選擇期均已行使。

我們的NP合作伙伴依賴於美國政府及其資助。在達成聯邦預算協議方面的任何僵局或拖延、債務上限或政府關閉，以及隨後缺乏向相關政府實體提供的資金，都可能導致重大付款延誤、付款減少或合同終止。為了方便起見，政府可以終止與我們的NP合作伙伴的本合同；在這種情況下，我們的NP合作伙伴可以終止與公司的協議。

法規和環境合規性

我們的業務和公司客户的業務可能會受到聯邦、州、市和地方有關自然資源和採礦業、食品安全和環境保護的法律和法規的重大影響。本公司在經營其業務時，為遵守這些法律和法規而產生鉅額成本。然而，這些法律的變化，包括更嚴格的法規和加強這些法律和法規的執行水平，或對這些法律和法規的新解釋，以及新法律和法規的發展，可能會影響公司的業務，並導致與其或其客户運營相關的合規或運營成本增加。

此外，我們的客户包括美國政府承包商，這意味着我們可能間接地受到適用於與美國政府做生意的各種法律和法規的約束。美國政府的合同和贈款通常包含額外的要求，這些要求可能會增加我們的業務成本，減少我們的利潤，並使我們因未能遵守這些條款和條件而承擔責任。如果我們未能繼續遵守這些要求，我們的合同可能會被終止，我們可能會根據其合同或聯邦民事虛假索賠法案(“虛假索賠法案”)承擔財務和/或其他責任。

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如果這些法律和法規對公司客户的運營實施更嚴格的要求或增加成本或延誤，這些客户對公司服務的需求可能會受到不利影響。此外，氣候變化法律或法規可能會增加消費成本，從而減少對自然資源的需求，這可能會減少公司客户對其服務的需求。本公司無法預測現有法律法規的執行水平的變化、如何解釋這些法律法規或這些法律法規的變化可能對公司或其客户或對我們未來的運營或收益產生的影響。本公司也無法預測將在多大程度上採用新的法律和法規，或者這些新的法律和法規是否會對其客户或其運營施加更嚴格或代價更高的限制。

人力資本

公司的主要人力資本管理目標是吸引、留住和發展人才，以實現公司的戰略。為了支持這些目標，公司的人力資源計劃旨在：確保員工的安全和健康；通過努力使工作場所更具包容性來提升公司文化；獲取和留住多樣化的人才；通過具有競爭力的薪酬和福利計劃獎勵和支持員工；培養人才，為他們擔任關鍵角色和領導職位做好準備；以及促進內部人才流動，以創造一支高績效的勞動力隊伍。

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截至2023年12月31日，該公司約有984名員工。我們的員工隊伍主要由全職員工組成。在截至2023年12月31日的總人口中，我們約有570名員工在HFS-South部門工作，約287名員工在政府部門工作，約59名員工在所有其他部門工作。其餘68名員工在公司工作。公司的所有員工都沒有加入工會，也沒有參加過集體談判。

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該公司在管理其人力資本時側重於以下幾個方面：

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•健康與安全：我們有一個安全計劃，重點是實施管理制度、政策和培訓計劃，並進行評估，以確保工人得到適當的培訓，並防止受傷和事故。我們的所有員工都被授權停止工作，使他們能夠立即停止他們可能觀察到的任何不安全或潛在危險的工作條件或行為。我們使用多種指標來評估我們運營的安全表現，包括可記錄的總傷害率、可預防的機動車輛事故和糾正措施。我們還通過我們在當地社區層面表彰傑出的安全行為。更重要的是，在新冠肺炎疫情期間，我們對健康和安全的持續關注使我們能夠在保持業務連續性的同時，犧牲我們對確保同事安全的承諾。

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•員工健康：*公司的安全與健康計劃是一種全面的健康方法，鼓勵健康的行為，旨在提高士氣、生產力和整體員工敬業度。該計劃包括健康評估、通過醫療計劃提供的免費預防性護理、通過我們的醫療保險公司提供的戒煙支持以及員工援助計劃。2023年，約有38%的合格員工參加了健康與安全計劃。

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•多樣性與包容性(D&I)：包容性是我們如何營造一種環境，通過重視不同勞動力提供的技能和專業知識來慶祝和鼓勵不同背景的人成長和學習。我們相信，包容和多樣化的團隊是我們文化成功的關鍵，我們的目標是推動D&I計劃。公司的研發計劃通過三個核心要素得以實施：(1)高級管理層對計劃的認可並與之保持一致；(2)集中努力增加人才渠道和我們招聘的多樣性；(3)創造一個歡迎差異的包容性工作環境。*公司至少每年分析一次員工隊伍的多樣性，並根據結果制定行動計劃，以引發員工和領導者之間的對話，努力在公司建立更具包容性、多樣化和賦權的文化。截至2023年12月31日，婦女約佔我們勞動力的39%，自認為是種族或少數民族的佔我們勞動力的81%。

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勞動力。多元化、公平和包容是我們文化的核心，我們相信多元化的員工隊伍是我們成功的關鍵。

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•薪酬計劃和員工福利：我們的薪酬和福利計劃提供旨在吸引、留住和激勵員工的一攬子方案。除了具有競爭力的基本工資外，該公司還提供各種短期、長期和基於佣金的激勵薪酬計劃，以獎勵相對於關鍵指標的業績。我們提供全面的福利選擇，包括退休儲蓄計劃、醫療保險、處方藥福利、牙科保險、視力保險、意外和危重疾病保險、人壽保險和殘疾保險、健康儲蓄賬户和靈活的支出賬户。

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•員工體驗和留任率：為了評估我們的員工體驗和留住員工的努力，我們監測了一系列員工衡量標準，例如員工留任。為了給所有員工提供一個開放和頻繁的溝通渠道，我們鼓勵在每個社區召開員工會議。

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•培訓和發展：公司致力於員工的持續發展。我們的目標是所有適用的新員工在入職後90天內參加新員工入職培訓。此外，我們還為員工提供廣泛的培訓解決方案(課堂、實踐和電子學習)。2023年，我們的員工通過培訓提高了技能，包括安全培訓、領導力培訓和供應商提供的設備相關培訓。我們的績效流程鼓勵全年的績效和發展簽到，為整個公司所有級別的發展做好準備。

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知識產權

Target Hoitality擁有多個對業務重要的商標。其重要商標已在美國專利商標局註冊或正在等待註冊。該業務主要以塔吉特酒店品牌運營。

屬性

Target Hoitality的公司總部設在德克薩斯州的伍德蘭茲。它的行政、財務、會計、法律、行政、管理信息系統和人力資源職能都在這個租用的單一辦公室中運作。

有關目標酒店運營的不動產自有材料清單，請參閲本年度報告中表格10-K的第I部分第2項。

可用信息

我們的網站地址是www.targethospitality.com。我們在以電子方式向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交或提交文件後，在合理可行的範圍內儘快通過我們的網站免費提供Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及根據1934年證券交易法(“交易法”)第13(A)或15(D)節提交或提交的報告修正案。美國證券交易委員會有一個互聯網站，網址為www.sec.gov，其中包含有關塔吉特酒店公司的報告、委託書和信息聲明以及其他信息。

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目錄表

第1A項。風險因素

風險因素摘要

以下是使我們的普通股投資具有投機性或風險性的主要因素的摘要。這一總結並沒有解決我們面臨的所有風險。在本摘要之後，可以立即找到對本風險因素摘要中彙總的風險以及我們面臨的其他風險的更多討論，這些討論應該與本年度報告中的10-K表格和我們提交給美國證券交易委員會的其他文件中的其他信息一起仔細考慮，然後再對我們的普通股做出投資決定。他説：

操作風險

財務會計風險

社會、政治和監管風險

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增長、發展和融資風險

信息技術與隱私風險

與我們的負債有關的風險

與我們普通股所有權相關的風險

風險因素

操作風險

我們的業務現在和將來都將面臨運營、經濟、政治和監管風險。

我們的業務可能會受到經濟、政治和監管風險的影響。這些風險包括：

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目錄表

該等風險及其他風險可能對我們的業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。

作為專業租賃行業的專業租賃和酒店服務供應商，我們面臨着巨大的競爭。如果我們不能成功競爭，我們可能會失去客户，我們的收入和盈利能力可能會下降。

雖然我們的競爭因市場而異，但專業租賃和酒店服務行業總體而言競爭激烈。我們基於多個因素進行競爭，包括設備可用性、質量、價格、服務、可靠性、外觀、功能和交貨條款。由於部分競爭對手尋求通過降價獲取市場份額，我們未來的營運可能會面臨定價壓力。如果我們的競爭對手能夠提供新的或創新的產品或服務，以更好地吸引我們的潛在客户，我們也可能面臨對我們產品和服務的需求減少。在我們目前的每個市場上，我們都面臨着來自國家、地區和當地公司的競爭，這些公司在特定服務領域擁有既定的市場地位。我們預計在我們可能進入的任何新市場中都會遇到類似的競爭。我們的一些競爭對手可能擁有更大的市場份額、更大的定價靈活性、更有吸引力的產品或服務，或者更好的營銷和財務資源。此外，如果部分政府客户在其經營的設施有容量，他們可能會選擇使用較少容量的設施。競爭加劇可能會導致利潤率下降、價格壓力大、市場份額下降。價格競爭以及其他形式的競爭可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況造成重大不利影響。

我們依賴於幾個重要的客户。失去一名或多名該等客户或一名或多名該等客户無法履行其義務，可能會對我們的經營業績造成不利影響。

我們依賴於幾個重要的客户。在截至2023年12月31日的一年中，我們的五大客户約佔我們總收入的83%。有關我們客户的更詳細説明，請參閲本年度報告中題為“業務”的Form 10-K部分。在我們的任何業務部門失去我們的任何一個最大客户或任何此類客户的需求持續下降都可能導致收入的重大損失，並可能對我們的運營業績產生重大不利影響。此外，客户集中在我們經營的行業可能會對我們的整體信用風險敞口產生積極或消極的影響，因為客户可能會受到經濟、政治和行業條件變化的類似影響。

由於我們的客户集中，我們的交易對手不付款和不履行義務的風險是我們業務中的一個問題。我們有因客户不付款或不履行義務而造成損失的風險。未能管理我們的信用風險並及時收到客户應收賬款可能會導致客户應收賬款的註銷。如果我們無法管理信用風險，或者如果一些重要客户同時出現財務困難，我們的信貸和設備損失將超過歷史水平。如果發生這種情況，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到實質性的不利影響。我們的重要客户不能或不能履行他們對我們的義務，或者他們的破產或清算可能會對我們的財務業績產生不利影響。

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目錄表

我們的業務依賴於公司及其社區的質量和聲譽。公司質量和聲譽的任何惡化或公眾的抵制、對我們行業的潛在法律挑戰以及對我們行業日益嚴格的審查，都可能影響我們獲得新合同的能力或導致現有合同的損失，並對我們的品牌或聲譽產生負面影響，每一項都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

許多因素可以影響我們的聲譽和我們社區的價值，包括服務質量、食品質量和安全、稀缺自然資源的供應和管理、供應鏈管理、多樣性、人權和對當地社區的支持。此外，我們無法控制的事件可能會影響我們一個或多個社區的聲譽，或者更廣泛地影響公司的聲譽，包括針對政府移民政策的抗議、一個或多個社區或其他地點的暴力事件或犯罪活動。

聲譽價值也基於認知，廣泛使用社交媒體使任何人都很容易提供可能影響公司及其社區認知的公眾反饋，而且可能很難控制或有效管理負面宣傳，無論其是否準確。雖然聲譽可能需要幾十年的時間才能建立起來，但負面事件可能會迅速侵蝕信任和信心，特別是如果它們導致不利的主流和社交媒體宣傳、政府調查或處罰或訴訟。負面事件可能會對我們的業務造成切實的不利影響，包括客户抵制、客户流失、失去發展機會或留住員工和招聘困難。我們社區或公司形象的聲譽或感知質量的下降可能會對其市場份額、聲譽、業務、財務狀況或運營結果產生負面影響。

公眾對使用私營公司管理和運營移民支持設施的牴觸情緒增加，包括媒體的負面關注和公眾輿論，可能會對我們的品牌和公眾對公司的看法產生負面影響。維持和推廣我們的品牌將在很大程度上取決於我們是否有能力將自己與圍繞移民政策的持續衝突的直接參與者區分開來。如果我們在媒體上被描繪成負面的形象，或者與正在進行的圍繞移民政策的社會和政治辯論聯繫在一起，我們的公眾形象和聲譽可能會受到不可挽回的損害，我們的品牌可能會受到損害。如果我們不能有效地應對媒體的這種負面關注，投資者可能會對我們的業務失去信心，這可能會導致我們普通股的交易價格下降，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

此外，我們與美國政府的關係使我們和我們的政府承包商客户面臨獨特的風險，例如意想不到的成本增加和訴訟，可能會對我們或他們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。這些運營風險以及與私人管理住宅設施相關的其他風險可能會導致與人員配備相關的更高成本，並導致訴訟增加。我們沒有參與的訴訟挑戰了政府拘留移民家庭的政策，政府關於家庭移民的政策可能會影響對我們設施的需求。任何影響我們客户與政府現有合同的法院裁決或政府行動都可能影響我們對設施的分包合同，並導致對我們服務的需求減少或對我們的聲譽造成損害，並要求我們投入大量時間和費用來捍衞我們的運營和聲譽，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性影響。

我們大部分收入來自政府部門。此集中分部任何客户的虧損或收入大幅減少可能嚴重損害我們的財務狀況及經營業績。

我們很大一部分收入來自與政府承包商的分包合同。這些收入取決於美國政府及其承包商獲得足夠的資金，並根據我們的合同條款及時支付。如果適用的政府實體沒有收到足夠的撥款來履行其合同義務，它可能會推遲或減少向其承包商支付款項，因此，我們的政府承包商客户可能會推遲或減少向我們支付款項或終止與我們的合同。任何影響聯邦政府就聯邦預算、債務上限或未來聯邦政府關門達成協議的能力的未來僵局或鬥爭，都可能導致重大付款延遲、付款減少或合同終止。此外，我們目前和未來潛在的政府承包商客户可能會要求我們降低合同費率或放棄增加這些費率，以此作為承包商控制成本和幫助其政府客户控制其成本的一種方式。

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目錄表

並解決它們的預算短缺問題。關於我們政府部門業務的更多信息，請參閲題為“企業-企業業務--政府”的章節。

美國政府，進而包括我們的美國政府承包商客户，也可能會不時採用、實施或修改某些可能對我們的業務產生不利影響的政策或指令。例如，雖然美國政府目前正在使用南得克薩斯家庭住宅中心等私人移民網站，但聯邦、州或地方政府合作伙伴未來可能選擇對其使用私人運營設施的情況進行審查，或者可能取消或決定不與其政府承包商續簽現有合同，而後者又可能取消或決定不與我們續簽合同。政府政策的變化、總統管理或與移民政策有關的政治格局的其他變化也可能同樣導致我們在政府部門的收入下降。此外，我們沒有參與的訴訟挑戰了美國政府拘留移民家庭的政策，政府有關移民的政策可能會影響對我們設施的需求，以及我們未來可能運營的任何設施。任何影響我們現有合同或類似設施未來合同的法院裁決或政府行動都可能對我們的現金流、財務狀況和運營結果產生重大影響。此外，我們可能無法與政府承建商續約，或與這些承建商簽訂新的協議。我們可能簽訂的任何續簽或新協議的條款可能比我們當前協議中的條款對我們的好處要小得多。

我們受到廣泛的採購法律、法規和程序的約束，包括那些使美國政府能夠為了方便而終止合同的法律、法規和程序。如果我們或與我們有業務往來的人不遵守或適應正在定期演變的現有或新的採購法律和法規，我們的業務和聲譽可能會受到不利影響。

作為美國政府分包商，我們和與我們有業務往來的其他公司必須遵守與授予、管理和履行美國政府合同有關的法律和法規。政府合同法律法規影響我們與客户開展業務的方式，並給我們的業務帶來一定的風險和成本。我們、我們的員工、代表我們工作的其他人或供應商違反這些法律和法規可能會損害我們的聲譽，並導致施加罰款和處罰、終止我們的合同、暫停或禁止我們競標或獲得合同、喪失我們出口產品或提供服務的能力以及民事或刑事調查或訴訟程序。此外，遵守新政府法規的成本可能會增加我們的成本，降低我們的利潤率，並對我們的競爭力產生不利影響。

政府合同法律法規可以施加與商業交易中常見的條款或義務不同的條款或義務。其中一個重要的區別是，美國政府通常可以終止合同，不僅因為我們的表現而違約，而且還可以在它方便的時候終止。一般來説，主承包商在與政府合同相關的分包合同中擁有類似的權利。如果合同是為了方便而終止的，我們通常有權獲得對我們所發生的允許成本的付款，以及所完成工作的費用或收入的比例份額。然而，如果美國政府沒有為該計劃撥出足夠的資金來支付我們在為方便而終止時的費用，美國政府可能會聲稱它不需要撥款額外的資金。如果合同因違約而終止，美國政府可以要求降低合同價值或收回其採購成本，並可能評估其他特別處罰，使我們承擔責任，並對我們競爭未來合同和訂單的能力產生不利影響。此外，美國政府可以終止我們作為分包商的主合同，儘管我們提供的服務的表現和質量與我們作為分包商的合同義務一致。同樣，美國政府可以通過不撥款來間接終止一個項目或合同。為了方便或違約而終止計劃或合同的決定可能會對我們的業務和未來的財務業績產生不利影響。此外，美國政府越來越依賴競爭性合同授予類型，包括不定期交付、不確定數量和其他多合同，這些合同可能會造成定價壓力，並通過要求主承包商提交多個投標和提案來增加成本。多重授標合同要求我們的主承包商持續努力，以獲得合同項下的任務訂單。此外，不評估投標中的成本假設是否現實的採購可能導致投標人採取激進的定價立場，這可能導致中標者在授予合同時意識到損失，或增加較低利潤率的風險，或在合同期限內實現損失。*有關間接暴露於適用於美國政府承包商的法規和法規的更廣泛討論，請參見我們受到各種法律法規的約束，包括那些管理我們合同的法律和法規

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與美國政府和美國政府承包商的關係以及我們員工和客户的健康和安全。這些法律法規下的義務和責任可能會對我們的業務造成實質性的損害“下面。

我們的自然資源開發客户面臨多項獨特的經營風險及挑戰，亦可能對我們造成不利影響。

對我們服務的需求對自然資源開發公司的勘探、開發和生產活動水平以及相應的資本支出十分敏感。自然資源開發行業勘探、開發和生產的意願在很大程度上取決於是否有吸引力的資源前景以及對其未來現金流的普遍看法。能源產品的價格可能會因這些商品的供求變化、市場不確定性以及我們無法控制的各種其他因素而發生大幅波動。這種波動導致自然資源開發公司改變其戰略和支出水平。因此，我們可能會因（其中包括）以下任何一項或全部單獨或合併導致客户營運中斷而受到影響：

我們社區的賬面值可能因我們的客户延長有限或無活動而減少，這將要求我們記錄等於社區的賬面值超出公允值的差額的減值支出。我們未來可能會產生資產減值支出，該等支出可能會對我們的經營業績、財務狀況以及我們的借貸基礎造成負面影響。

我們的業務是合同密集型的。為現有合約提供服務可能導致客户糾紛或延遲收取款項，而未能保留現有客户、續訂現有客户合約及獲得新客户合約，或終止現有合約，可能對我們的業務造成不利影響。

我們的業務是合同密集型的，我們與客户簽訂了許多合同。我們定期檢討我們對合約條款及條文的遵守情況。倘客户對我們的合約決定有異議，則以不利於我們利益的方式解決該等爭議可能會對銷售及經營業績造成負面影響。過去，我們的部分客户因合同或其他爭議而選擇扣留付款，導致我們延遲收到付款。雖然我們不認為任何審查、審計、延遲付款或其他此類事項應導致重大損失，

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目錄表

倘我們的大量客户安排因任何該等事宜而被修改或扣留付款，則可能對我們的業務或經營業績造成重大不利影響。

我們的成功取決於我們保留現有客户、續簽或替換現有客户合同以及獲得新業務的能力。我們的能力通常取決於多個因素，包括整體客户支出水平、我們服務的質量、價格和響應能力，以及我們有效營銷這些服務並使我們與競爭對手區分開來的能力。我們無法向您保證，我們將能夠獲得新業務，以相同或更高的價格水平續簽現有客户合同，或者我們現有的客户不會轉向競爭對手、停止運營、選擇自營或終止與我們的合同。在商品價格潛在低迷的環境下，我們的客户可能不會以有利我們的條款續約，或在某些情況下根本不會續約，我們可能難以獲得新業務。因此，我們的客户可能會選擇終止合同。由於我們於COVID—19疫情期間遇到多名客户，客户尋求終止合約的可能性在市場疲弱期間增加。此外，倘我們的任何客户未能就該等客户已授予我們提供相關住宿的合約的項目達成最終投資決定，該等客户可終止該等合約。客户合約取消、未能重續大量現有合約或未能取得新業務將對我們的業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。

我們受入住率水平波動影響，入住率下降可能導致收入和盈利能力下降。

雖然我們的大部分成本結構是固定的，但我們的大部分收入是根據設施管理合同產生的，這些合同在一定程度上是基於可變的入住率水平。我們依賴我們的客户，就我們與美國政府的分包合同而言，我們依賴美國政府機構為我們運營的設施提供居住者。我們無法控制我們運營的設施的入住率。在可變費率結構下，入住率的下降可能會導致收入和盈利能力的下降。入住率在過去有所下降，未來可能會下降，包括公共政策的變化或公眾對我們行業的抵制增加。當與運營每個設施的相對固定成本相結合時，入住率水平的下降可能會對我們的收入和盈利能力產生不利影響。

由於估計未來入住率的不確定性，我們的估計和公司預測可能被證明是不準確的。因此，任何業務惡化，包括合同取消或入住率下降，都可能導致我們的實際收入、收益和現金流低於我們目前的財務預期。

如果客户減少專業租賃和酒店服務外包，我們可能會受到不利影響。

我們的業務和增長戰略在很大程度上依賴於客户外包我們提供的部分或全部服務。我們不能確定這些客户對外包的偏好是否會持續下去，或者已經將住宿外包的客户不會決定自己履行這些職能，或者只在其項目的開發或建設階段外包住宿。此外，代表客户員工和承包商的工會可能會反對外包住宿，因為工會認為第三方的住宿會對工會成員和招聘產生負面影響。客户外包住宿的逆轉或減少可能會對我們的財務業績和增長前景產生負面影響。

我們的業務可能會受到自然災害和其他業務中斷的影響，這可能會對我們未來的收入和財務狀況產生重大不利影響，並增加其成本和支出。

我們的業務可能會受到自然災害和其他業務中斷的影響，如火災、洪水、颶風、地震、流行病或大流行性疾病的爆發以及恐怖主義，這可能會對其未來的收入和財務狀況產生不利影響，並增加其成本和支出。例如，在我們運營的任何地區，極端天氣，特別是高降雨、冰雹、龍捲風或極端寒冷的時期，可能會導致我們社區建設活動的延誤，或導致一個或多個社區的客户在很長一段時間內停止運營，例如在新冠肺炎大流行期間。請參閲“我們面臨着與我們的業務相關的各種可能的索賠，我們的保險可能不能完全保護我們。“和”管理層對公司財務狀況及業績的探討與分析

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目錄表

作業.影響作業結果的因素.自然災害或其他重大中斷“此外，恐怖襲擊的發生和威脅可能直接或間接影響經濟狀況，進而對我們的社區和服務的需求產生不利影響。如果發生重大的自然或人為災難，我們可能會經歷員工的生命損失、社區或其他站點的破壞或業務中斷，任何這些都可能對我們的業務造成實質性的不利影響。如果我們的任何社區遭遇災難性損失，可能會擾亂我們的運營，推遲服務、人員配備和收入確認，並導致維修或更換資產、負債、業務連續性或其他保險合同未涵蓋的受損設施的費用。此外，我們可能面臨保費大幅增加或保險損失，原因是在這些期間或與之相關的損失，以及未來可能對我們的業務產生重大不利影響的自然或人為災難。此外，直接影響我們的一個或多個財產或社區的襲擊或武裝衝突可能嚴重影響我們經營這些財產或社區的能力，從而損害我們的行動結果。

更廣泛地説，這些事件中的任何一種都可能導致消費者信心和支出下降，或者導致全球經濟和全球金融市場的波動性增加。這些情況中的任何一種都可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

存在可能對我們的運營結果產生不利影響的施工風險。

有一些一般性風險可能會影響到參與開發、建造和安裝設施的公司，因為這是在業務意義上管理這些資產的先決條件。我們在建築活動中面臨以下風險：

對我們產品和服務的需求對多個關鍵行業終端市場和地理區域的需求變化非常敏感。

我們的財務表現取決於對我們設施和服務的需求水平，而需求水平對不同行業的需求水平敏感，特別是自然資源開發和政府終端市場。這些部門中的每一個部門不僅受到全球總體經濟狀況的影響，而且還受到一些更具體的因素的影響。例如，自然資源部門對勞動力住房的需求可能受到全球商品價格下跌的重大不利影響。對我們設施和服務的需求也可能因不同地點或地區而異。這些行業和地理區域的活動水平也可能是週期性的，我們可能無法預測我們或我們的主要客户所經營的市場的活動週期的時間、範圍或持續時間。任何這些部門或地理區域的下降或增長放緩都可能導致

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目錄表

對我們的產品和服務的需求，這可能對我們的業務、經營業績和財務狀況造成重大不利影響。

我們的若干主要社區位於須租賃的土地上。倘吾等無法續租，吾等可能受到重大不利影響。

我們的若干主要社區位於須租賃的土地上。因此，雖然我們擁有住宿資產，但我們僅擁有該等物業的租賃權益。如果我們被發現違反了租約，我們可能會失去財產的使用權。此外，除非吾等可於該等租約到期前延長其條款（對此無法作出保證），否則吾等將於租約到期後失去經營位於該等物業之設施之權利。在這種情況下，我們將被要求移除我們的住宿資產並修復網站。一般而言，我們的租約平均年期為七年，一般載有單方面續期條款。我們不能保證我們將能夠在租約到期時以類似條款續期，或根本不保證。倘我們無法按類似條款重續租約，則可能會對我們的業務造成不利影響。

第三方可能無法為我們的社區和其他網站提供必要的服務和材料。

我們經常依賴第三方為我們的社區和其他場所提供服務和材料。我們一般不會與第三方供應商訂立長期合約。我們可能會遇到因物流、財務或運營困難或供應商失敗或合併而導致的供應問題。我們亦可能因產品過時或其他短缺或供應商分配而導致的短缺及停產而出現供應問題。不利的經濟條件也可能對我們的供應商或我們購買產品的條款造成不利影響。未來，我們可能無法與第三方協商安排，以確保我們所需的足夠數量或合理條款的產品和服務。如果我們無法與第三方協商生產或供應我們的產品的安排，或者如果第三方未能按照我們的規格或及時生產我們的產品，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到重大不利影響。

我們可能難以找到和留住合格的員工，而未能做到這一點可能會影響我們執行業務計劃和增長戰略的能力。

我們能夠提供可靠優質的服務，並以盈利的方式執行業務計劃，其中一個最重要的因素是我們吸引、培養和留住合格人才的能力。我們經營所在行業對合資格人才的競爭十分激烈，無法保證我們將能夠繼續吸引及挽留業務發展及營運所需的所有人才。在活動較多的時期，可能會更難找到及挽留合資格的員工，這可能會限制增長、增加營運成本或對我們的營運造成其他重大不利影響。此外，勞動力短缺、無法在全國、地區或當地僱用或留住合格員工或勞動力成本增加，可能對我們控制開支和有效開展運營的能力產生重大不利影響。

我們的許多主要行政人員、經理和員工對我們的業務和行業有着不可複製的知識和理解，他們是與客户互動的關鍵人物。此外，吸引和保留合格人才的能力取決於是否有合格人才、一般經濟或政治條件對勞動力供應的影響以及提供有競爭力的薪酬方案的能力。

營運成本（包括原材料及勞工成本）大幅增加，可能會大幅增加我們的營運成本，並損害我們的盈利能力。

我們產生勞動力成本，併購買原材料，包括鋼材、木材、壁板和屋頂、燃料和其他產品，以建造和執行定期維修、改造和翻新，以保持我們設施的物理條件，以及我們社區和其他地點的建設。此類工作的數量、時間和組合可能會因季度和年度而異。一般來説，勞動力和原材料成本的增加將增加新設施的採購成本，並增加我們設施的建設、維修和維護成本。在勞動力或原材料價格上漲期間，特別是當價格迅速上漲或顯著高於

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目錄表

正常情況下，我們可能會導致我們的新設施成本大幅增加，併產生更高的運營成本，而我們可能無法通過改變定價從客户那裏收回這些成本，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

如果我們面臨食品、工資和其他與勞動力相關的費用、保險、燃料和公用事業的成本增加，特別是由於客户合同中的一個或多個一般經濟條件、競爭條件或合同條款，我們無法通過提高服務價格來收回此類增加的成本，我們的盈利能力也會受到不利影響。燃料和公用事業成本的大幅上漲歷來導致我們社區的成本增加。我們不時地經歷食品成本的上漲。此外，糧食價格可能會因通貨膨脹、匯率和供應的暫時變化而波動，包括乾旱、暴雨和晚凍等惡劣天氣事件的結果。雖然我們直接與國家制造商就我們購買的大部分食品和相關產品的價格和其他條款進行談判，但我們通過國家分銷商和供應商購買這些產品和其他物品。如果我們與主要分銷商的關係或業務中斷，我們將不得不安排替代分銷商，我們的運營和成本結構可能會在短期內受到不利影響。我們可能無法完全收回成本，這樣的漲幅將對其在不包含此類通脹保護的合同上的盈利能力產生負面影響。

我們未來的經營業績可能會波動、未能與過往表現相匹配或未能達到預期。

我們的經營業績可能會波動，與過去的業績不符，或達不到分析師和投資者的預期。我們的財務業績可能會因一系列因素而波動，其中一些因素是我們無法控制的，包括但不限於：

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目錄表

由於該等因素，我們的過往財務業績未必代表我們的未來業績。

我們面臨與我們業務有關的各種可能索賠，我們的保險可能無法完全保護我們。

我們面臨與我們業務有關的各種可能索賠，而我們的運營面臨許多危險。在日常業務過程中，我們可能會成為各種索賠、訴訟和行政訴訟的主體，尋求損害賠償或其他補救措施，涉及我們的商業運營、產品、員工和其他事項，包括個人聲稱因我們的產品或運營而暴露於有害材料的偶然索賠。其中一些索賠與我們收購的業務活動有關，即使這些活動可能在我們收購這些業務之前發生。

我們的保單有免賠額或自行保險保留額，這將要求我們在利用保險限額之前花費金額。我們相信，我們擁有充足的保險保障，以保障我們的資產及業務。然而，我們的保險可能無法為我們提供某些類型的索賠，例如不誠實、欺詐、犯罪或惡意行為；和平時期的恐怖主義、戰爭、敵對或類似戰爭行為；汽車物理損壞；自然災害；以及某些網絡犯罪。如果我們可能未投保且超出我們目前已預留或預期就該等事宜產生的金額，則可能會對我們作出不利的判決。即使是部分未投保或投保不足的索賠，如果成功且規模巨大，也可能對我們的經營業績或綜合財務狀況產生重大不利影響。然而，這些保單的規格和保險限額可能不足以應付此類索賠。我們亦面臨以下與保險範圍有關的其他風險，包括我們可能無法繼續按商業上合理的條款獲得保險；我們保險合約的對手方可能構成信貸風險；以及我們可能因業務中斷而蒙受超出保險範圍的損失，而每項損失（個別或整體而言）均可能對我們的業務造成重大不利影響。此外，由於保險成本上升及保險市場的變化，我們無法保證我們的保險將繼續提供，或按與目前類似的費率或條款提供。

COVID—19疫情等公共衞生危機及其對業務及經濟狀況的影響以及政府要求可能對我們的業務、財務狀況或經營業績造成不利影響。

我們面臨與公共衞生危機有關的風險，例如新型冠狀病毒疫情及為保障公共衞生而實施的各項措施，這可能對經濟及金融市場造成不利影響。我們已實施業務連續性計劃，以繼續向客户提供專業租賃及酒店服務，並支持我們的營運，同時採取健康及安全措施，例如鼓勵員工接種疫苗、實施員工距離措施及掩蔽措施，以及在可能的情況下使用遠程員工。無法保證COVID—19的持續蔓延，或任何未來的公共衞生危機，以及遏制該等公共衞生危機的努力（包括但不限於疫苗接種、社交距離及掩蔽政策、旅行限制及減少營運）不會對我們的經營業績及財務狀況造成重大影響。

財務會計風險

倘吾等釐定商譽及無形資產已減值，則吾等可能產生減值開支，這將對吾等呈報之經營業績產生負面影響。

我們擁有商譽，即我們收購的總購買價超出所收購資產及其他無形資產公平值的差額。截至2023年12月31日，我們的財務狀況表中分別有約41，000，000美元及66，300，000美元的商譽及其他無形資產淨額，分別佔總資產約5. 9%及9. 5%。我們至少每年檢討商譽及無形資產的減值。倘發現減值，則將於盈利中扣除。減值可能因所收購資產使用方式的重大變動、負面行業或經濟趨勢，以及相對於過往或預測經營業績的表現顯著欠佳而導致。任何減值支出均可能對我們呈報的經營業績及財務狀況造成不利影響。

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目錄表

我們的私人認股權證的估值可能會增加我們在綜合全面收益（虧損）表中淨收入（虧損）的波動性。

我們的私人認股權證的公平值變動乃由於各報告期的股價變動及尚未行使的私人認股權證所致。我們的私人認股權證須按公平值列賬，而估值變動會影響淨收入（虧損）。 於二零二四年三月十五日屆滿之私人認股權證乃採用柏力克—舒爾斯期權定價模式估值，據此，公平值受多項假設（包括股價波動）影響。 我們的股價或未行使私人認股權證數目的重大變動可能會對我們的綜合全面收益表（虧損）中的淨收益（虧損）造成不利影響。

社會、政治、監管和訴訟風險

未能維護食品安全或遵守與食品和飲料有關的政府法規可能會使我們承擔責任。

與食品質量或食品處理有關的疾病或傷害索賠在食品服務行業中很常見，而且在任何給定的時間都可能存在一些此類索賠。由於食品安全問題可能發生在源頭上，也可能發生在食品供應商或分銷商身上，因此食品安全在一定程度上可能不受我們的控制。無論來源或原因，任何關於食源性疾病或其他食品安全問題的報告，如食品篡改或污染，都可能對我們的聲譽造成不利影響，阻礙我們以有利條件續簽合同或獲得新業務的能力，並對我們的銷售產生負面影響。未來的食品召回和與食品污染相關的健康擔憂也可能增加我們的原材料成本，並不時擾亂其業務。

各級政府與食品的處理、準備和供應有關的各種規定(在某些情況下，包括與食品温度有關的要求)、食品生產設施的清潔度和食品處理人員的衞生，主要在地方公共衞生部門一級執行。我們不能向您保證我們在任何時候都完全遵守所有適用的法律和法規，或者我們將能夠遵守任何未來的法律和法規。此外，立法和監管對食品安全的關注度非常高。這方面的額外或修訂規定可能會大大增加合規成本或使我們承擔責任。

如果我們不能維護食品安全或遵守與食品和飲料相關的政府法規，可能會對我們的業務或運營結果造成實質性的不利影響。

我們的納税義務發生了意想不到的變化，新税法的通過，或者承擔額外的所得税責任，都可能影響盈利能力。

我們在美國要繳納所得税。我們的納税義務受到服務、資金和其他公司間交易收取的金額的影響。税務機關可能不同意我們的公司間收費或其他税收立場，並評估額外的税收。我們定期評估審查的可能結果，以確定其税收撥備的適當性。然而，不能保證我們將準確預測潛在檢查的結果，最終在檢查結果時支付的金額可能與我們以前計入所得税撥備的金額存在重大差異，因此可能對其運營結果和現金流產生重大影響。此外，我們未來的有效税率可能會受到以下因素的不利影響：經營結構的變化、法定税率不同的國家和/或州收益組合的變化、遞延税項資產和負債估值的變化、税法的變化以及在我們的納税申報單準備過程中發現的新信息。

我們受到各種法律法規的約束，包括管理我們與美國政府和美國政府承包商的合同關係以及我們員工和客户的健康和安全的法律和法規。這些法律法規下的義務和責任可能會對我們的業務造成實質性的損害。

我們的客户包括美國政府承包商，這意味着我們可能間接地受到適用於與美國政府做生意的各種法律和法規的約束。這些類型的合同通常包含賦予美國政府實質性權利和補救措施的條款，其中許多通常不會在

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目錄表

不利於承包商的商業合同，包括允許政府在政府方便時單方面終止或修改我們客户的全部或部分聯邦政府合同的條款。根據美國政府合同法的一般原則，如果政府為了方便而終止合同，被終止的一方通常只能收回在終止之前完成的工作的已發生或承諾的成本、和解費用和利潤。如果政府因違約而終止合同，違約一方可能要承擔政府從其他來源採購未交付物品所產生的任何額外費用。此外，我們或我們的客户不遵守這些法律法規可能會導致行政處罰或暫停客户的政府合同或除名，從而導致相關收入的損失，這將損害我們的業務、運營結果和財務狀況。我們不知道任何監管機構正在考慮採取任何行動，涉及我們的業務或與我們的業務相關的任何可能的違規行為。

此外，美國政府的合同和贈款通常包含額外的要求，這些要求可能會增加我們的業務成本，減少我們的利潤，並使我們因未能遵守這些條款和條件而承擔責任。這些要求包括，例如：

如果我們未能繼續遵守這些要求，我們的合同可能會被終止，我們可能會根據其合同或根據虛假索賠法案承擔財務和/或其他責任。虛假申報法的“告密者”條款允許私人，包括現任和前任僱員，代表美國政府提起訴訟。《虛假索賠法》法規規定了三倍的損害賠償和其他處罰，如果我們的運營被發現違反了《虛假索賠法》，我們可能面臨其他不利行動，包括暫停或禁止與美國政府做生意。任何處罰、罰款、停職或損害都可能對我們的財務業績以及我們的業務運營能力產生不利影響。

此外，在我們運營的每個司法管轄區，我們的業務都受到一系列其他政府法規的約束。我們的活動受到幾個聯邦和州政府機構的監管，包括OSHA以及聯邦和州法律。我們在其他司法管轄區的業務和活動受到類似的政府法規的約束。與傳統建築類似，勞動力住房行業也受到每個司法管轄區內多個政府機構的監管，除其他外，涉及環境、分區和建築標準，以及健康、安全和交通問題。不遵守適用法規、實施新法規或修改現有法規可能會增加合規成本、要求終止某些活動或以其他方式對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

我們受到各種反腐敗法律的約束，我們還可能承擔其他責任，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

我們受到各種反腐敗法律的約束，這些法律禁止美國人為了獲得或保留業務而向外國政府及其官員支付不正當的款項或提供報酬。我們的活動可能導致我們的一名員工或代理人未經授權付款或提供付款的風險，這可能違反各種法律，包括美國《反海外腐敗法》(“FCPA”)。我們已經實施了保障措施和政策，以阻止我們的員工和代理商採取這些做法。然而，現有的保障措施和未來的任何改進可能被證明是無效的，員工或代理人可能會從事我們可能要承擔責任的行為。

如果員工違反了我們的政策，或者我們未能保持足夠的記錄保存和內部會計慣例來準確記錄其交易，我們可能會受到監管部門的制裁。違反《反海外腐敗法》或其他反

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腐敗法可能導致嚴厲的刑事或民事制裁和處罰，包括暫停或禁止美國政府簽訂合同，我們還可能承擔其他責任，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。我們在其他司法管轄區亦受類似的反貪污法例規管。

我們可能面臨與氣候變化和其他環境法律法規有關的某些監管和金融風險。

我們和我們客户的所有業務可能受到聯邦、州和地方有關物質排放到環境中或其他與環境保護有關的法律法規的影響。除其他外，這些法律和條例對管制材料和廢物的排放和排放作出了限制和禁止，並制定了使用、處置和管理這些材料和廢物的標準，並規定了調查和清理費用以及由於危險物質或材料目前和過去的溢出、排放或其他排放而造成的損害的賠償責任。在日常業務過程中，我們使用和生產受環境法律管制或可能有害的物質。根據環境法律及法規，我們就持續營運及過往物業可能發生或因營運而產生的污染，均存在固有責任風險。我們的經營或所收購物業的狀況不時導致根據該等環境法律承擔責任。我們將來可能會因遵守環境法律而產生重大成本，或因有關違規或污染的索賠而承擔重大責任。我們並無任何該等負債的儲備。環境法律和條例今後在不同的行政管理下可能會有所改變，可能導致更嚴格的要求。我們或我們的任何客户未能遵守適用的環境法律和法規可能導致以下任何一種情況：

雖然目前無法預測環境法規可能如何變化或可能採用的新法規將如何影響我們的業務，但任何該等未來法律法規可能導致合規成本增加或對我們或我們的客户造成額外的經營限制，並可能對我們的業務或對我們的服務需求造成重大不利影響。

目前有若干解決温室氣體排放問題的立法和監管建議，這些建議正處於討論或執行的不同階段。例如，2021年1月27日，拜登總統發佈了一項行政命令，承諾對氣候變化採取實質性行動，除其他外，要求在完成對聯邦能源和自然資源許可和租賃做法的全面審查和重新審議之前，無限期暫停在公共土地上新的石油和天然氣租賃。 目前還不清楚拜登總統或未來的政府將採取哪些額外行動，以及他將對國會的任何潛在立法改革給予何種支持。美國聯邦、地區、省和州應對全球氣候變化的行動的結果可能會導致各種監管計劃，包括潛在的新法規、為能源效率活動提供資金的額外收費或其他監管行動。這些行動可以：

美國聯邦、地區、省或州政府採用這些或類似的提議，強制大幅減少温室氣體排放，可能會對能源行業產生深遠和重大的影響。

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目錄表

雖然目前無法預測為解決温室氣體排放而可能採用的立法或新法規將如何影響我們的業務，但任何該等未來法律及法規可能導致合規成本增加或額外的經營限制，並可能對我們的業務或服務需求造成重大不利影響。有關氣候變化相關風險的更詳細描述，請參閲“業務—監管及環境合規”。

我們可能面臨可能對我們業務造成重大損害的訴訟、判決、命令或監管程序。

在正常業務過程中，我們可能會因與客户、員工、供應商及其他第三方發生爭議而遭受索賠。與任何此類爭端有關的風險可能難以評估或量化，其存在和規模可能在相當長的一段時間內仍不為人知。倘任何針對我們的訴訟中的原告成功提出其申索，或倘我們透過向原告支付大筆款項以解決該等訴訟，則我們的業務、經營業績及財務狀況將受到損害。即使索賠的結果證明對我們有利，訴訟也可能耗時且成本高昂，並可能分散管理資源。就我們的高級管理人員在此類訴訟中被點名而言，我們的賠償義務可能會擴大成本。

我們受到不斷變化的公開披露、財務報告和公司治理預期和法規的影響，這些法規影響了合規成本和不合規風險。

我們受到多個政府和自律組織（包括SEC和納斯達克）頒佈的不斷變化的規則和法規的影響，以及投資者對披露、財務報告、公司治理以及環境和社會實踐的不斷變化的期望。這些規則和法規在範圍和複雜性方面不斷演變，並且為響應美國和外國政府頒佈的法律而制定了許多新的要求，使得合規變得更加困難和不確定。遵守這些不斷變化的期望、規則和法規的成本增加，以及任何不遵守的風險，都可能對我們造成不利影響。

增長、發展和融資風險

我們可能無法成功收購和整合新業務，這可能會導致我們的業務受到影響。

由於各種原因，我們可能無法成功完成潛在的戰略收購。我們預計，我們將考慮在未來進行符合我們戰略增長計劃的收購。我們無法預測收購是否或何時將完成，我們可能面臨若干收購目標的重大競爭。已完成的收購涉及多種風險，包括以下各項：

就收購而言，我們可能承擔負債或收購受損資產，其中部分資產在收購時可能未知；記錄商譽和不可攤銷無形資產，這些資產將受到未來的影響。

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目錄表

減值測試和潛在的定期減值費用；或產生與某些無形資產有關的攤銷費用。

所收購的任何設施或業務的條件和監管認證均作為收購盡職調查的一部分進行評估。在某些情況下，設施狀況或監管認證可能難以確定，原因是購置時該設施正在租賃和/或認證記錄不足。因此，設施收購可能導致整改成本，而整改成本可能未計入收購價格，影響所收購設施的部署能力和最終盈利能力。

收購具有固有風險，無法保證我們未來的收購將成功或不會對我們的業務、經營業績和財務狀況造成重大不利影響。如果我們不能有效地管理新市場，我們的一些新社區和收購可能會虧損或失敗，我們可能不得不關閉無利可圖的社區。在這種情況下關閉社區可能會導致額外開支，導致我們的經營業績受到影響。為成功管理增長，我們將需要繼續物色更多合格的管理人員和員工，以便在我們既定的運營、財務和其他內部程序和控制中整合收購。我們還需要有效地激勵、培訓和管理員工。未能成功將近期及未來收購及新社區整合至現有業務，可能會對我們的經營業績及財務狀況造成重大不利影響。

全球、國家或地區的經濟動向可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們在美國開展業務，但我們的業務可能會受到該市場或全球市場的經濟走勢或低迷的負面影響，包括美國政府在貿易和移民等領域的政策變化可能導致的影響。這些不利的經濟條件可能會減少商業活動，導致全球金融市場的混亂和波動，並增加違約和破產率。商業活動的減少在歷史上導致了對我們產品和服務的需求減少。例如，我們經營所在的若干市場的自然資源開發部門的商業活動減少可能會對我們的業務造成負面影響。美國聯邦開支削減或總統或國會的行動或不作為可能導致的進一步限制也可能對我們與政府承包商客户的安排產生負面影響。金融市場的混亂可能會對我們客户及時向我們支付債務的能力產生負面影響，並增加我們的交易對手風險。如果經濟狀況惡化，我們可能會面臨需求減少，以及收取客户付款所需時間相對於歷史水平有所增加。倘我們未能及時有效地調整業務以適應不斷變化的經濟狀況，我們的業務、經營業績及財務狀況可能會受到重大不利影響。

信息技術與隱私風險

我們的管理信息系統的任何故障都可能擾亂我們的業務，並導致收入減少和管理成本增加。

我們依靠我們的管理信息系統來積極管理我們的設施，並提供設施信息，以及我們的服務可用性。這些功能增強了我們優化設施利用率、佔用率、銷售成本和平均每日費率的能力。我們的管理信息系統未能按預期表現可能會損害我們在客户中的聲譽、擾亂我們的業務或導致（其中包括）收入減少和間接成本增加。例如，不準確的使用率可能導致我們無法擁有足夠的庫存來滿足消費者的需求，從而導致銷售額下降。任何該等失敗均可能損害我們的業務、經營業績及財務狀況。此外，延遲或未能有效實施信息系統升級和新系統可能會擾亂我們的業務，分散管理層對業務運營和增長計劃的關注和注意力，並增加我們的實施和運營成本，其中任何一項都可能對我們的運營和經營業績造成重大不利影響。此外，這些技術可能需要改進和升級。這些技術的開發和維護可能需要我們的大量投資。由於各種系統和技術已過時或需要新技術，我們可能無法按需要儘快或以具成本效益及適時的方式更換或引入。因此，我們可能無法從任何新技術或系統中獲得預期的好處，

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與其他公司一樣，我們的信息系統可能會因我們無法控制的事件而容易受到各種幹擾，包括但不限於電信故障、計算機病毒、安全漏洞(包括網絡攻擊)和其他安全問題。此外，由於我們的系統包含有關個人和企業的信息，因此未能維護我們持有的數據的安全，無論是由於我們自己的錯誤還是由於他人的不當行為或錯誤，都可能損害我們的聲譽或引起法律責任，導致收入減少、成本增加、監管制裁，以及對我們的業務、運營結果和財務狀況產生其他潛在的重大不利影響。

我們的業務可能會受到安全威脅的負面影響，包括網絡安全威脅和其他中斷。

我們面臨各種安全威脅，包括未經授權訪問敏感信息或使數據或系統無法使用的網絡安全威脅；對員工安全的威脅；對我們設施和基礎設施或第三方設施和基礎設施的安全的威脅；以及恐怖主義行為的威脅。雖然我們利用各種程序和控制措施來監測這些威脅並減少我們對這些威脅的暴露，但不能保證這些程序和控制措施足以防止安全威脅成為現實。如果這些事件中的任何一項成為現實，都可能導致我們運營所必需的敏感信息、關鍵基礎設施、人員或能力的損失，並可能對我們的聲譽、財務狀況、運營結果或現金流產生重大不利影響。特別是網絡安全攻擊正在演變，包括但不限於惡意軟件、試圖未經授權訪問數據和其他電子安全漏洞，這些漏洞可能導致關鍵系統中斷、未經授權發佈機密或其他受保護的信息以及損壞數據。即使我們完全遵守法律標準和合同或其他要求，我們也可能無法防止涉及敏感數據的安全漏洞。客户、員工或公司數據的泄露、失竊、丟失或欺詐使用可能會導致消費者對我們的網站、銷售點系統和其他信息技術系統的安全性失去信心，並選擇在未來不再留在我們的社區或與我們簽訂合同。

雖然我們有一個旨在保護和維護我們信息系統完整性的網絡安全計劃，但該公司也按照行業標準維持網絡安全保險，以管理特定網絡攻擊造成的潛在責任。然而，重要的是要注意到，儘管我們維持網絡安全保險，但不能保證我們的保險覆蓋範圍限制將針對未來的任何索賠提供保護，也不能保證此類保險收益將及時支付給我們。

與我們的負債有關的風險

我們的槓桿可能會使我們難以償還債務和運營業務。

截至2023年12月31日，我們透過我們的全資間接附屬公司Arrow Bidco，LLC（“Arrow Bidco”）擁有181，400，000美元的總債務，包括ABL融資項下的0美元借貸及我們的2025年優先有抵押票據181，400，000美元。

我們的影響力可能會產生重要影響，包括：

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目錄表

我們履行償債責任（包括ABL融資及二零二五年優先有抵押票據項下的債務）或為債務再融資的能力取決於我們未來的經營及財務表現，而這將受我們成功實施業務策略的能力以及一般經濟、財務、競爭、監管及我們無法控制的其他因素所影響。倘我們的業務未能從經營中產生足夠現金流，或倘我們無法獲得足夠金額的未來借貸以償還債務或滿足其他流動資金需求，則我們可能需要在債務到期日或之前為全部或部分債務再融資、出售資產、減少或延遲資本投資或尋求籌集額外資本，其中任何一項均可能對我們的營運造成重大不利影響。此外，我們可能無法在商業上合理的條款下或根本無法實施任何此類行動。我們的債務再融資可能會以更高的利率進行，並可能要求我們遵守更繁重的契約，這可能會進一步限制我們的業務運營。我們現有或未來債務工具的條款可能會限制或阻止我們採取任何此類行動。倘吾等未能履行吾等若干債務條款所規定的付款，則該債務連同根據其他債務協議或包含交叉違約或交叉加速條款的工具產生的債務，可能會按要求償還，吾等可能沒有足夠資金償還所有債務。因此，我們無法產生足夠現金流以履行我們的償債責任，或按商業上合理的條款或根本無法再融資或重組我們的債務，將對我們的業務、財務狀況及經營業績以及我們履行債務責任的能力造成重大不利影響。

我們及我們的附屬公司將來可能會產生大量額外債務（包括額外有抵押債務）。儘管規管2025年優先有抵押票據及ABL融資的契約載有對產生額外債務的限制，但該等限制受若干重大限制及例外情況所規限，在若干情況下，遵守該等限制可能產生的債務金額可能相當可觀。倘新債務（包括未來額外的擔保債務）加入我們及附屬公司的現有債務水平，我們現時面對的相關風險將會增加。

全球資本和信貸市場的狀況可能對我們進入資本和信貸市場的能力或主要交易對手履行其義務的能力產生重大不利影響。

未來，我們可能需要籌集額外資金，以（其中包括）為現有債務再融資、為現有運營提供資金、改善或擴大我們的運營、應對競爭壓力或進行收購。如果無法以可接受的條款獲得足夠的資金，我們可能無法實現我們的業務或策略目標或有效競爭。我們追求某些未來機遇的能力，部分取決於我們持續進入債務和股權資本市場。我們不能向你保證，任何此類融資將以我們滿意的條件提供，或根本無法提供。如果我們不能以可接受的條件獲得融資，我們可能不得不縮減增長。

影響主要對手方的經濟動盪亦可能對我們的業務造成重大不利影響。我們監控較大客户、衍生品交易對手、貸款人的財務實力，及保險公司定期公開使用—可獲得的信息，以評估其對那些已經或其認為可能面臨重大威脅的人的風險，其充分履行其義務的能力。可用的信息將因交易對手而異，並且可能不足以使我們，充分解釋或評估我們的風險和/或確定適當或及時的迴應。

我們現在是，將來也可能會受到限制我們經營和財務靈活性的契約的約束，如果我們根據債務契約違約，我們可能無法履行我們的還款義務。

ABL融資和契約，以及任何將規管任何未來債務責任的工具，包含對Arrow Bidco及其附屬公司的運營方式施加重大限制的契約，包括限制：

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目錄表

雖然這些限制將受重大例外情況和限制，但這些契約可能限制我們為未來運營和資本需求提供資金的能力，以及我們進行收購和其他可能符合我們利益的業務活動的能力。Arrow Bidco遵守這些條款和限制的能力可能會受到超出我們控制範圍的事件的影響。這些因素包括當前的經濟、金融和行業狀況。倘Arrow Bidco拖欠其於ABL融資及二零二五年高級有抵押票據契約（定義見下文）項下的責任，則相關貸款人或持有人可選擇宣佈債務連同應計及未付利息及其他費用（如有）即時到期及應付，並以任何擔保該債務的抵押品繼續進行。倘我們訂立之ABL融資、契約或任何其他重大融資安排項下之債務加速償還，則我們之資產可能不足以悉數償還ABL融資、二零二五年優先有抵押票據及我們之其他債務。

ABL設施亦要求我們的附屬公司滿足指定的財務維護測試。滿足這些測試的能力可能會受到我們經營業績惡化以及我們無法控制的事件的影響，包括原材料價格上漲和不利的經濟條件，我們不能保證您將滿足這些測試。倘ABL融資發生違約事件，貸款人可終止其承擔，並宣佈所有借款金額連同應計及未付利息及其他費用即時到期應付。其他債務工具項下包含交叉加速或交叉違約撥備的借貸亦可能加速或按要求償還。在這種情況下，Target Hospitality的資產可能不足以全額償還該債務及其當時尚未償還的其他債務。

根據ABL融資，任何時間允許的借貸金額將須遵守根據其項下借貸基礎資產的定期借貸基礎估值而定的限額。因此，我們根據ABL融資取得的信貸將可能受重大波動影響，視乎合資格資產於任何計量日期的借貸基礎價值，以及代理人就計算該借貸基礎價值的若干酌情權而定。由於估值的任何變動，ABL融資項下的可用性可能會減少，或吾等可能須償還ABL融資，這可能是重大的。因估值變動而無法根據ABL融資借貸或使用可用現金償還ABL融資，可能會對我們的流動資金、經營業績及財務狀況造成不利影響。

Arrow Bidco現有和未來債務協議的限制可能會限制我們的增長和我們應對不斷變化的條件的能力。

ABL融資包含多項重大契諾，包括限制產生額外債務的契諾。管理ABL融資的信貸協議要求Arrow Bidco（其中包括）維持若干財務比率或減少我們的債務。這些限制亦限制了我們獲得未來融資以抵禦未來業務或整體經濟衰退的能力，或以其他方式進行必要的企業活動。我們亦可能因ABL融資及契約項下的限制性契約對其施加的限制而無法利用所產生的商機。此外，遵守這些契約也可能導致我們採取不利於我們的證券持有人的行動，並可能使我們更難成功地執行我們的業務策略，並與不受限制的公司競爭，這些限制。

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目錄表

信用評級下調可能對我們的業務、現金流量、財務狀況及經營業績造成不利影響。

Arrow Bidco的信用評級將影響未來借款的成本和可用性，並因此影響資本成本。Arrow Bidco的評級反映了每個評級機構對我們的財務實力、經營業績和償還債務能力的看法。各評級機構將定期審查該等評級，無法保證該等評級將來會維持下去。Arrow Bidco的評級下調可能會對我們的業務、現金流、財務狀況和經營業績造成不利影響。

與我們普通股所有權有關的風險

作為一家上市公司，我們已經並預計將繼續大幅增加成本，我們的管理層需要投入大量時間致力於合規工作。

作為一家上市公司，我們已經並預計將繼續招致鉅額的法律、會計、保險和其他費用。經修訂的2010年《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(下稱《多德-弗蘭克法案》)和經修訂的2002年《薩班斯-奧克斯利法案》(下稱《薩班斯-奧克斯利法案》)，以及美國證券交易委員會實施的相關規則，都要求改變上市公司的公司治理做法。此外，美國證券交易委員會正在實施或根據多德-弗蘭克法案被要求實施的規則可能需要進一步修改。遵守這些和其他類似的法律、規則和法規，包括遵守SOX第404條，將大幅增加我們的費用，包括法律和會計成本，並使一些活動更耗時和成本更高。這些費用有可能會超過管理層預計的增幅。這些法律、規則和條例也可能使獲得董事和高級人員責任保險的成本更高，我們可能被要求接受降低的保單限額和承保範圍，或者產生更高的成本來獲得相同或類似的保險，這可能會使吸引和留住合格人員加入其董事會或擔任高級管理人員變得更加困難。儘管《就業法案》可能會在有限的一段時間內略微降低遵守這些額外監管和其他要求的成本，但我們預計未來法律、會計、保險和某些其他費用將大幅增加，這將對其運營結果和財務狀況產生負面影響。

我們的主要股東對我們的業務有很大的控制權，這可能對其他股東不利。

Arrow Holdings和MFA Global S.A.R.L.是由TDR Capital控制的實體，截至2023年12月31日，他們共同實益擁有我們普通股流通股的約64%。由於TDR Capital有能力控制我們已發行普通股的相當大比例的投票權，因此它可能對需要我們股東批准的事項擁有相當大的控制權，包括選舉和罷免董事、修訂我們的公司註冊證書和章程、任何擬議的合併、合併或出售我們所有或幾乎所有資產以及其他公司交易。TDR Capital可能擁有與其他股東不同的權益。

項目1B。未解決的員工意見

沒有。

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項目1C。網絡安全

風險管理和戰略

信息技術、數字信息和自動化是公司運營和增長戰略的重要組成部分。本公司認識到制定、實施和保持強有力的網絡安全措施的極端重要性，以保護信息系統並保護我們數據的可用性、完整性和保密性。網絡安全風險管理與監督委員會(由業務應用與數字轉型部長高級副總裁、IT副總裁總裁、IT部門成員、法律部門高級成員和運營成員組成)制定IT風險戰略，並做出與我們的技術相關的風險知情決策，其中包括對網絡安全風險的評估和應對。

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目錄表

該公司已將網絡安全納入其更廣泛的內部控制框架。該公司維護由網絡安全風險管理和監督委員會監督的網絡安全計劃，並與包括國家標準與技術研究所(NIST)在內的主要行業框架保持一致。此外，我們還制定了有關事務性工作流程審批、多因素身份驗證、防病毒保護、機密信息以及互聯網、社交媒體、電子郵件和無線設備使用的全公司政策和程序。這些政策經過內部審查程序，並得到高級管理層適當成員的批准。

該公司繼續擴大在IT安全方面的投資，包括終端用户培訓、使用分層防禦、識別和保護關鍵資產、加強監控和警報以及聘請專家。此外，我們定期進行外部滲透測試、漏洞評估和成熟度測試。這些測試和評估是維護強大的網絡安全計劃的有用工具，以保護我們的投資者、客户、員工、供應商和知識產權。此外，我們至少每季度執行並記錄所有域、網絡、應用程序和系統的用户和管理訪問權限審查。

我們認為網絡安全是一項共同的責任。該公司為所有員工維持一個正式的信息安全培訓計劃，其中包括有關釣魚和電子郵件安全最佳實踐等事項的培訓。員工還必須完成數據隱私方面的強制性培訓。安全培訓是基於員工角色的專業化培訓。

人員

網絡安全風險管理和監督委員會負責評估和管理網絡安全風險，包括預防、緩解、檢測和補救網絡安全事件。網絡安全風險管理和監督委員會成員共同擁有網絡安全方面的相關專業知識，擁有適當的經驗、教育背景和行業標準的網絡安全認證。

網絡安全風險管理與監督委員會與執行管理層的其他成員密切合作，以確保公司對其網絡安全風險管理有有效的溝通和了解。

網絡安全風險管理與監督委員會成員通力合作，向公司董事會審計委員會(“審計委員會”)通報網絡安全風險。這些報告包括當前的網絡安全風險態勢、加強公司信息安全系統的項目狀況、我們的網絡安全政策、程序和戰略的有效性，以及已發生的任何重大網絡安全事件。

第三方參與

該公司利用第三方專業知識作為更廣泛的內部控制框架的一部分。這些專家包括獨立的網絡安全評估員、顧問和我們的內部審計團隊，以評估和壓力測試公司的網絡、政策、網絡安全技術和預防措施。該公司還聘請了一家獨立管理的檢測和響應提供商，作為公司網絡安全團隊的擴展。

第三方風險監管

該公司實施嚴格的流程來監督和管理與第三方服務提供商相關的風險。在與第三方提供商初步接觸後，該公司會研究供應商的網絡安全和威脅聲譽。然後，我們需要一份完整的安全問卷和任何相關文件，包括系統和組織控制(“SOC”)1或SOC 2報告、保密協議(如果適用)以及網絡安全保險證明(如有必要)。本文件由網絡安全風險管理和監督委員會彙編和評估，並記錄在工作流程審批流程中。現有供應商每兩年評估一次，其網絡狀況的任何更新都會以同樣的方式記錄下來。基於雲的應用程序的內部業務所有者被要求至少每季度執行並記錄用户訪問審查。他説：

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目錄表

網絡安全威脅帶來的風險

我們可能會受到計算機和IT系統中斷以及複雜的網絡攻擊的不利影響。我們沒有經歷對公司經營業績或財務狀況造成重大影響的網絡安全威脅。有關我們面臨的網絡安全風險的更多信息，請參閲標題為"風險因素“在本年報表格10—K的第I部分第1A項。

治理

我們的審計委員會積極參與對公司信息安全計劃的監督。審核委員會從管理層收到有關該等事項的報告，其中包括管理層為識別和應對威脅而採取的行動、反映網絡安全態勢的關鍵績效指標以及近期網絡安全相關舉措的狀況的討論。此外，審核委員會定期評估我們的網絡安全策略，以確保其有效性，並在適當情況下包括由第三方專家進行的審閲。

網絡安全風險管理和監督委員會的角色管理風險

網絡安全風險管理及監督委員會根據上述評估持續更新其網絡安全方法，以保護公司的敏感信息及資產。該計劃由反映整個業務支持的組織結構支持。

雖然已制定流程和技術以儘量減少網絡攻擊成功的機會，但本公司已建立事件響應程序，以應對網絡安全威脅發生時的威脅。 本公司的網絡安全事件響應計劃（“響應計劃”）為影響本公司的實際或未遂網絡安全事件提供及時和一致的響應。應對計劃包括（1）檢測，（2）分析，其中可能包括及時通知董事會和公開披露（如果認為重要或適當），（3）遏制，（4）根除，（5）恢復和（6）事件後審查。

如前所述，我們面臨與業務有關的多項網絡安全風險。儘管該等風險並未對我們造成重大影響，包括我們的業務策略、經營業績或財務狀況，但迄今為止，我們不時經歷對我們數據和系統的企圖威脅。有關我們面臨的網絡安全風險的更多信息，請參閲本年報表格10—K第I部分第1A項中標題為“風險因素”的章節。

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目錄表

項目2.財產

我們的公司總部位於德克薩斯州的伍德蘭。我們的行政、財務、會計、法律、行政、管理信息系統和人力資源職能部門都在這個單一的租賃辦公室內運作。除非另有説明，我們擁有下列地點的所有不動產。除某些例外情況外，我們在美國擁有的幾乎所有個人財產和重大不動產均以我們的ABL融資和2025年高級擔保票據為抵押。吾等不相信該等抵押品會嚴重減損吾等物業的價值，亦不會嚴重幹擾其在吾等業務營運中的使用。有關ABL融資（定義見下文）和2025年高級擔保票據的更多信息，請參閲第7項“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”以及本年報表格10—K項所載綜合財務報表附註的附註8—債務。有關我們每個業務部門如何利用其各自物業的討論，請參閲表格10—K的本年度報告第1項“業務”。

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項目3.第三項法律訴訟

我們涉及各種訴訟、索償及法律程序，其中大部分是在日常業務過程中產生的。本公司的業務性質是，偶爾會與供應商（包括供應商）發生糾紛

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目錄表

和分包商，以及客户對合同規範和合同解釋等事項。該公司會在出現這些事項時逐個評估。根據需要，根據風險評估確定了準備金。我們有保險單，涵蓋一般責任及工人賠償相關索賠。管理層認為，在該等待決訴訟、申索及法律程序下，保險未涵蓋之最終責任金額（如有）將不會對其財務狀況、經營業績或流動資金造成重大不利影響。由於訴訟受固有的不確定性影響，包括不利的裁決或發展，我們法律訴訟的最終解決方案可能涉及與我們目前記錄的應計費用不同的金額，而該等差異可能是重大的。

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第二項第四項：煤礦安全披露

不適用。

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目錄表

第II部

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

我們的普通股在納斯達克資本市場上市，代碼為“TH”。截至2019年3月15日，我們的普通股、認股權證和單位分別以代碼“EAGL”、“EAGLW”和“EAGLU”報價。於2019年3月15日完成業務合併後，（i）我們的公共單位自動分離為其組成部分證券，因此不再作為單獨證券交易並被摘牌；（ii）我們的普通股（Platinum Eagle的普通股已轉換成該股）繼續在納斯達克交易，股票代碼為“TH”；及（iii）認股權證繼續以股票代碼“THWWW”在納斯達克交易。

持有者

截至2023年12月31日，我們共有十一名普通股的記錄持有人和一名權證的記錄持有人。記錄持有人的數量不包括大量的"街道名稱"持有人或受益人，其普通股或權證由銀行、經紀人和其他金融機構持有。

賠付信息

我們目前不支付任何現金股息我們的普通股。未來任何股息的宣派及金額將由董事會酌情決定，並視乎多項因素而定，包括財務狀況、經營業績、現金流量、前景、行業狀況、業務資本要求、與若干債務責任相關的契約、法律要求、監管限制、行業慣例及董事會認為相關的其他因素。我們不能保證將來會分紅。

認股權證

Platinum Eagle發行認股權證以購買其普通股作為公開發售中出售單位的組成部分（“公開認股權證”，連同私人認股權證統稱“認股權證”）。 Platinum Eagle亦就公開發售發行私人認股權證。認股權證於紐約市時間2024年3月15日下午5時屆滿。

截至2023年12月31日，共有8，044，287份尚未行使的認股權證。在8，044，287份尚未行使的認股權證中，1，533，334份為私人認股權證，6，510，953份為公開認股權證。私人認股權證根據ASC 815—40分類為負債， 衍生工具和套期保值-實體自有權益中的合同指導根據ASC 815—40中概述的指南， 衍生工具和套期保值-實體自有權益中的合同.每份認股權證均要求其持有人根據其條款購買普通股。截至2022年12月31日止年度，公開認股權證持有人行使7，101份普通股股份的公開認股權證，導致本公司收到現金所得款項約100萬美元，併發行7，101股普通股股份。 截至2023年12月31日止年度，公開認股權證持有人行使17，369份普通股股份的公開認股權證，導致本公司收到現金所得款項約200萬美元，併發行17，369股普通股股份。 有關其他資料，請參閲本年報表格10—K第II部分第8項所載經審核綜合財務報表附註9及17。

權證交易所

於2022年12月22日，本公司以無現金交易（“認股權證交易”）的方式完成交易。根據認股權證交易所的條款，本公司發行了2，996，201股普通股。有關其他資料，請參閲本年報表格10—K第II部分第8項所載經審核綜合財務報表附註9及17。

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目錄表

性能圖表

以下股價表現圖表不應被視為通過任何一般聲明通過引用將本10-K表格年度報告納入根據交易法或1933年證券法(經修訂)(“證券法”)提交的任何文件中，除非我們通過引用特別納入此信息，並且不應被視為根據該等法案提交。

下圖將我們普通股從2018年12月31日到2023年12月31日的累計總回報與兩個指數的可比累計回報進行了比較，這兩個指數分別是基於羅素的總回報和納斯達克美國基準TR指數。該圖表顯示了在指定的時間段內，我們的普通股、羅素2000指數和納斯達克美國基準指數的初始投資的價值變化。我們沒有支付任何現金股息，因此，我們的累計總回報計算完全基於股價的變化。圖表上顯示的股價表現並不一定預示着未來的股價表現。

未登記的股權證券銷售和收益的使用

沒有。

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發行人購買股票證券

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2022年11月3日，公司董事會批准了一項股票回購計劃，授權公司回購最多1億美元的普通股流通股。股票回購計劃並不要求公司購買任何特定數量的股票，任何回購的時間和確切金額將取決於各種因素，包括市場定價和條件、商業、法律、會計和其他考慮因素。

本公司可根據聯邦證券法不時在公開市場交易中或通過私下協商的交易回購其股票，由本公司自行決定。回購計劃沒有到期日，可以隨時增加、暫停或終止。預計該計劃將得到實施

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目錄表

於數年期間進行，並受管限本公司負債的協議中的契諾所規限。*在截至2023年和2022年12月31日的年度內，分別沒有進行任何股份回購。

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根據股權補償計劃獲授權發行的證券

2019年3月6日，我們的股東批准了與業務合併相關的長期激勵獎勵計劃(《計劃》)。該計劃由薪酬委員會管理。根據該計劃，薪酬委員會可以股票期權、股票增值權、限制性股票、限制性股票單位、股票紅利獎勵和業績補償獎勵的形式授予總計400萬股普通股。

2022年5月19日，公司股東批准了對該計劃的修正案，將該計劃下的授權股份數量增加400萬股。他説：

有關高管非限制性股票期權獎勵協議、高管限制性股票單位協議、高管股票增值權獎勵協議和高管績效股票單位協議格式的詳細信息，請參閲本年度報告第二部分第8項中的附註18。

截至2023年12月31日，根據該計劃已授予10,082,940只證券，不包括116,837只以現金支付的限制性股票單位(“RSU”)，以及擬以現金結算的1,578,537只股票增值權獎勵(“SARS”)。

有關我們的股權薪酬計劃的信息可在下表中找到。

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目錄表

關於前瞻性陳述的警告性聲明

本年度報告表格10—K包括《證券法》第27A條和《交易法》第21E條所指的“前瞻性陳述”。該等前瞻性陳述涉及對未來財務業績的預期、業務策略或對合並後業務的預期。具體而言，前瞻性陳述可能包括與以下方面有關的陳述：

這些前瞻性陳述基於截至本年度報告10-K表格的信息以及我們管理層目前的預期、預測和假設，涉及許多判斷、風險和不確定因素。因此，不應將前瞻性陳述視為代表我們截至隨後任何日期的觀點。我們沒有義務更新前瞻性陳述，以反映它們作出之後的事件或情況，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，除非適用的證券法可能要求這樣做。

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目錄表

項目6.保留

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下財務狀況及經營成果管理討論與分析(“MD&A”)概述影響Target Hoitality Corp.綜合經營業績、財務狀況、流動資金及資金來源的重要因素，旨在幫助讀者瞭解Target Hoitality Corp.、我們的業務及我們目前的業務環境。*本討論應與本公司經審計的綜合財務報表及本年度報告表格10-K第II部分第8項所載報表的附註一併閲讀。所提及的“我們”、“目標酒店”或“公司”指的是目標酒店公司及其合併的子公司。

執行摘要

Target Hoitality Corp.是北美最大的垂直整合專業租賃和增值酒店服務提供商之一，提供的服務包括：餐飲和食品服務、維護、家政、場地管理、安全、健康和娛樂設施、整體勞動力社區管理、禮賓服務和洗衣服務。截至2023年12月31日，我們的網絡包括28個社區，以更好地服務於美國和加拿大的客户。

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經濟動態

於截至2023年12月31日止年度內，由於客户需求持續改善及HFS-South業務活動增加，本公司於HFS-South部門的收入持續增加與截至2022年12月31日的年度相比。公司的政府部門繼續受益於佩科斯兒童中心(“PCC”)合同及其與我們的NP合作伙伴分別於2022年5月16日和2023年11月16日生效的新合同(擴大的人道主義合同和新的PCC合同)。公司運營產生的正現金流約為1.568億美元，與截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日的年度運營現金流減少了約1.488億美元，降幅為49%，其中包括與擴大人道主義合同相關的擴展工作的重大預付款1.94億美元，這筆款項在本期未發生。本公司還在截至2023年12月31日的年度內將高級擔保票據的未償債務餘額減少了1.531億美元或46%，並在截至2023年12月31日的年度內與截至2022年12月31日的年度相比減少了淨利息支出約1370萬美元或38%。本公司執行了對ABL貸款的修訂，將ABL貸款的終止日期從2023年9月15日延長至2028年2月1日，並將ABL貸款的容量從1.25億美元增加到1.75億美元。此外，本公司進行了票據交換要約(定義見我們經審核的綜合財務報表第二部分附註8)，並於2023年11月1日發行了約1.814億美元的2025年優先擔保票據予合資格持有人，而其2024年優先擔保票據(定義見下文)已於票據交換要約中接受兑換。在債券交換要約之後，2024年高級擔保債券的本金總額約為2,810萬美元，隨後於2023年11月21日贖回。

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在截至2023年12月31日的財年，財務業績的主要驅動因素包括：

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目錄表

調整後的EBITDA是一項非公認會計準則的衡量標準。在GAAP衡量標準中，與調整後EBITDA最相似的是淨收益(虧損)。*有關最具可比性的GAAP衡量標準的定義和對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”。

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我們的政府部門，包括南得克薩斯州家庭居住中心和德克薩斯州西部的幾個社區，支持美國政府關鍵的人道主義援助努力，在美國南部邊境附近提供基本服務和住宿，那裏沒有足夠的住房和基礎設施解決方案，無法適當照顧尋求庇護的家庭和無人陪伴的未成年人移民。對這些社區和服務的需求受到移民活動的影響，移民人口的持續增加增加了政府支出，並增加了對政府支持的適當解決方案的需求。巴塞羅那

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我們靠近客户活動會影響入住率和需求。我們已經建立、擁有和運營了最大的專業租賃和接待服務網絡，可供在HFS-South地區運營的客户使用。我們廣泛的網絡通常使我們擁有離客户工作地點最近的社區，這可以減少通勤時間和成本，並提高客户勞動力的整體安全。我們的社區為客户提供成本效益，因為他們能夠與在同一附近運營的其他客户一起使用我們的社區和相關的基礎設施(即電力、供水、下水道和IT)服務。對我們服務的需求取決於活動水平，特別是我們客户在自然資源開發活動上的資本支出。

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影響經營效果的因素

我們預計我們的業務將繼續受到以下討論的關鍵因素以及標題部分討論的因素的影響。風險因素“包括在本報告的其他地方。我們的預期是基於我們所做的假設和我們目前掌握的信息。如果我們對可用信息的基本假設或解釋被證明是不正確的，我們的實際結果可能與我們的預期結果大不相同.

自然資源的供求

作為一家垂直整合的專業租賃和接待服務提供商，我們不會直接受到商品價格波動的影響。然而，這些價格波動間接影響了我們的活動和經營結果，因為自然資源開發勞動力直接受到價格波動以及該行業因這些波動而擴張或收縮的影響。我們的入住量取決於自然資源行業內勞動力的規模和對勞動力的需求。商品價格是不穩定的，受到許多我們無法控制的因素的影響，包括國內和全球自然資源的供求、商品交易市場以及其他可能影響商品價格的供求因素。

資金可獲得性和成本

資本市場狀況可能會影響我們進入債務和股權資本市場的能力，達到為我們未來增長提供資金所需的程度。未來信貸安排和債券發行的利率可能高於當前水平，導致我們的融資成本相應增加，並可能限制我們在資本市場籌集資金的能力，或提高籌集資金的價格，並可能限制我們的擴張能力。

合規性

我們受到廣泛的聯邦、州、地方和外國環境、健康和安全法律法規的約束，這些法律和法規涉及空氣排放、廢水排放、固體和危險廢物處理和處置以及

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目錄表

污染的調查和修復。此外，由於我們與美國政府承包商客户簽訂的合同，我們可能間接地受到適用於與美國政府做生意的各種法律和法規的約束。*與遵守這些法律法規相關的大量成本、責任和對我們運營的限制的風險是我們業務的固有部分，未來的情況可能會發展、出現或被發現產生大量合規或環境補救責任和成本。

公共政策

我們很大一部分收入來自與政府承包商的分包合同。美國政府，以及我們的美國政府承包商客户，可能會不時採取、實施或修改某些可能對我們的業務產生不利影響的政策或指令。政府政策的變化、總統管理或與移民政策有關的政治格局的其他變化也可能同樣導致我們在政府部門的收入下降。

自然災害或其他重大破壞

我們任何設施的運營中斷都可能對我們的財務業績產生負面影響。自然災害的發生，如地震、龍捲風、冰雹、洪水、火災等惡劣天氣，或其他意想不到的問題，如公共衞生威脅或暴發、勞動力困難、設備故障、擴能困難或計劃外維護，都可能導致不同持續時間的運營中斷。這些類型的中斷可能會對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響，具體程度取決於設施、中斷的持續時間、我們將業務轉移到其他設施或找到替代解決方案的能力。

我們的收入和運營概述

我們的大部分收入來自專業租賃住宿和垂直整合的接待服務。我們約64.9%的收入來自專業租賃和垂直整合的酒店服務，特別是住宿和相關輔助服務，而其餘35.1%的收入來自租賃截至2023年12月31日的年度的住宿設施。收入在根據與我們客户的合同關係條款提供住宿和服務的期間確認。在我們的某些合同中，費率可能會隨着合同期限的不同而變化，在這些情況下，收入通常是在合同期限內直線確認的。我們與多個可交付物達成安排，安排代價根據每個可交付物的相對估計獨立售價在住宿和服務之間分配。可交付住宿和服務的估計價格是根據單獨出售時的住宿和服務價格或根據對銷售價格的最佳估計計算的。

該公司於2013年與TC Energy Pipeline簽訂了一份合同，在計劃建設Keystone XL管道項目的同時，建設、交付、迎合和管理所有住宿和接待服務。2021年1月，由於Keystone XL總統許可證被吊銷，該項目被暫停。隨後於2021年7月23日，本公司簽署了《終止與和解協議》，有效終止了本公司與TC Energy於2013年簽訂的合同，與TC Energy的合同不會產生進一步的收入。

財務業績的主要指標

我們的管理層使用各種財務和運營指標來分析我們的業績。我們認為這些指標是評估我們的經營結果和盈利能力的重要因素，並打算經常審查這些衡量標準，以保持一致性和進行趨勢分析。在評估我們的業績時，我們主要審查以下損益信息：

收入

我們通過將實際收入與給定時期和之前時期的內部預算和預測進行比較來分析我們的收入，以評估我們的業績。我們相信，收入是衡量需求和定價的一個有意義的指標

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目錄表

感謝我們的服務。收入變化的關鍵驅動因素可能包括現有牀位的平均利用率、HFS-South部分的開發活動水平、影響政府合同的消費者價格指數以及政府在住房項目上的支出。

調整後的毛利

我們分析我們調整後的毛利，這是一種非GAAP衡量標準，我們將其定義為收入減去銷售成本，不包括特殊租賃資產的減值和折舊，以衡量我們的財務表現。*有關最具可比性的GAAP衡量標準的定義和對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”。我們相信，調整後的毛利潤是一個有意義的指標，因為它提供了對我們收入流的財務表現的洞察，而不考慮公司管理費用。此外，使用調整後的毛利潤使我們能夠洞察影響銷售成本的因素，例如我們直接勞動力和材料成本的效率。在分析調整後的毛利時，我們將實際調整後的毛利與我們的預算和內部預測進行比較，並與上一時期的結果進行比較，以評估我們的業績。

我們還使用非GAAP衡量標準，如EBITDA、調整後的EBITDA和可自由支配現金流。評估我們公司的經營業績。有關非公認會計準則計量的更深入討論，請參閲“非公認會計準則財務計量”一節。

細分市場

正如本年度報告10-K表格第II部分第8項所載經審核綜合財務報表附註附註20(業務分部)所述，於2023年期間，公司將須報告分部的數目由四個減少至兩個，因為額外兩個先前須報告的分部(“TCPL Keystone”及“HFS-Midwest”)在數量上變得無關緊要，現已合併為所有呈列期間的“所有其他”類別。

我們確定了兩個需要報告的業務部門：HFS-South和政府部門：

HFS-South

HFS-South部分反映了我們在HFS-South地區的設施和運營，來自自然資源開發行業的客户，包括我們位於德克薩斯州和新墨西哥州的16個社區。

政府

政府部分包括得克薩斯州Dilley的家庭居住中心和相關支助社區(“南德克薩斯家庭居住中心”)的設施和運營，這是根據與全國移民方案提供商(“FRCC合作伙伴”)簽訂的租賃和服務協議提供的。此外，這部分還包括根據與我們的NP合作伙伴簽訂的租賃和服務協議提供的設施和運營，並以美國政府承諾的合同為後盾，提供一整套全面的服務，以支持他們的人道主義援助努力。

所有其他

我們的其他設施和運營不符合單獨報告的標準，將合併為“所有其他”，代表加拿大一個社區、北達科他州三個社區的設施和運營，以及為社區提供的餐飲和其他服務，以及為非我們所有的自然資源開發行業的其他勞動力住宿設施提供的服務。

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目錄表

影響結果可比性的關鍵因素

由於下列原因，本報告所述期間的業務歷史結果彼此之間或與我們未來的業務結果可能無法進行比較：

終止TCPL Keystone合同

2021年1月，由於Keystone XL總統許可證被吊銷，TCPL項目暫停。隨後於2021年7月23日，本公司簽署了《終止與和解協議》，有效終止了本公司與TC Energy始於2013年的合同。由於終止和和解協議，預計TCPL Keystone部分不會有進一步的活動。

政府部門增長

2021年3月，在政府部門與我們的國家方案合作伙伴簽訂了一份重要的新合同，在一份承諾的美國政府合同的支持下，提供一整套全面的服務，以支持其人道主義援助努力。在截至2022年12月31日的年度內，公司執行了擴大的人道主義合同，以提供增強的基礎設施和全面的設施服務，以支持公司在人道主義援助任務中向NP合作伙伴和美國政府提供的關鍵接待解決方案。擴大後的人道主義合同為繼續根據始於2021年3月的協定提供的服務規定了大量的範圍擴大和期限延長。擴大後的人道主義合同的運作結構類似於該公司以前和現有的政府服務分包合同，這些分包合同的核心是美國政府支持的最低收入承諾。此外，擴大的人道主義合同包括與社區活躍人口保持一致的入住率可變服務收入。最低收入承諾由年度經常性租賃收入和非經常性基礎設施改進收入組成，規定最低年度收入貢獻約為3.9億美元，並在最初的合同期限內全額承諾。擴大後的人道主義合同包括所有潛在的以佔用為基礎的可變服務收入，規定最高初始年度合同總額約為5.75億美元。2023年5月15日，該公司將擴大的人道主義合同延長6個月，將履約期延長至2023年11月15日，並增加了合同價值，但不改變合同結構或任何其他現有經濟條款。擴大後的人道主義合同於2023年11月15日終止。在截至2023年12月31日的年度內，公司根據我們的NP合作伙伴與美國政府之間的不定期交付、不確定數量任務訂單執行了新的PCC合同，該訂單取代了擴展的人道主義合同，並於2023年11月16日生效。新的PCC合同包括一年的基準期至2024年11月15日，可選擇延長最多四個額外的一年期，以及可在基準期或任何選項期滿後延長最多六個月。根據新的PCC合同，與擴大的人道主義合同相比，該公司將保持類似的設施規模和業務範圍。新的PCC合同的運作結構類似於該公司以前和現有的政府服務分包合同，這些分包合同的核心是美國政府支持的最低收入承諾。此外，新的PCC合同包括基於入住率的可變服務收入，這將與社區活躍人口保持一致。最低收入承諾由年度經常性租賃收入組成，規定最低年度收入貢獻約為1.78億美元。假設所有期權期限均已行使，到2028年，新PCC合同的5年累計最低收入承諾預計約為8.92億美元。包括最低收入承諾和所有潛在的基於佔有率的可變服務收入，新的PCC合同規定，假設所有選擇期都被行使，到2028年的合同總金額最高約為18億美元。

經營成果

我們經營業績的期間比較是根據我們經審計的綜合財務報表中包括的歷史期間編制的。以下討論應與本文件其他部分所列經審計的合併財務報表和相關説明一併閲讀。

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目錄表

截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度的綜合業務業績(千美元):

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