技術報告摘要：伊利諾伊州拉薩勒縣尤蒂卡礦為智能沙子公司準備的FRAC沙子資源和儲量。約翰·T·博伊德公司礦業和地質顧問，賓夕法尼亞州匹茲堡，第號報告。2024年2月3555.022A
約翰·T·博伊德公司採礦和地質顧問2024年2月28日檔案：3555.022A註冊會計師控制器智能砂公司克里斯托弗·格林先生，公司1000花谷大道，套房225 Yardley，PA 19067主題：技術報告摘要尤蒂卡礦，伊利諾伊州拉薩爾縣，伊利諾伊州拉薩爾縣尊敬的貝克爾曼先生：本符合SK-1300標準的技術報告摘要提供了約翰·T·博伊德公司(博伊德)對截至12月31日智能砂(智能砂)公司的破碎(支撐物)砂資源和儲量的獨立審計結果S(智能砂)Utica礦2021年。我們感謝Smart Sands管理層和工作人員的合作，為完成該項目提供了技術、財務和法律信息。我們的結論基於博伊德在準備壓裂砂資源和儲量估計方面的豐富經驗，這些經驗用於提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件，以及我們對威斯康星州、伊利諾伊州和整個北美壓裂砂開採的瞭解。恭敬地提交，約翰·T·博伊德公司由：約翰·T·博伊德二世總裁和首席執行官Q：\eng_WP\3555.022 SS-YE 2022 S-K 1300\3555.022A-Utica\Cover Letter.docx董事長詹姆斯·W·博伊德·總裁和首席執行官約翰·T·博伊德二世管理董事和首席運營官羅納德·L·劉易斯副總裁羅伯特·J.農民馬修·E·羅布約翰·L·維斯邁克爾·F·威克·威廉·P·沃爾夫管理董事-澳大利亞管理董事-中國季生(傑森)韓管理董事-南美卡洛斯·F·巴雷拉管理董事金屬格雷戈裏·B·斯帕克斯匹茲堡4000市中心大道，賓夕法尼亞州坎農斯堡套房15317 873-4401
約翰·T·博伊德公司目錄頁目錄信目錄術語和縮略語1.0執行摘要.............................................................................1-1 1.1簡介.......................................................................................1-1 1.2屬性描述.........................................................................1-1 1.3地質學.............................................................................................1-2 1.4探索........................................................................................1-2 1.5裂隙砂儲量和質量......................................................1-3 1.6運營.........................................................................................1-4 1.6.1挖掘....................................................................................1-4 1.6.2處理............................................................................1-5 1.6.3基礎設施.........................................................................1-6 1.7財務分析.............................................................................1-6 1.7.1市場分析.....................................................................1-6 1.7.2歷史資本支出、運營成本和定價..................................................................................1-11 1.7.3預計銷售收入、生產成本和資本支出1-12 1.7.4經濟分析...............................................................1-12 1.8監管和負債................................................................1-13 1.9結論.....................................................................................1-14 2.0簡介..........................................................................................2-1 2.1註冊人和目的....................................................................2-1 2.2職權範圍..........................................................................2-1 2.3專家資歷.........................................................................2-22.4主要信息來源.......................................................2-3 2.4.1現場訪問..............................................................................2-3 2.4.2依賴註冊人提供的信息......2-4 2.5生效日期....................................................................................2-4 2.6計量單位...............................................................................2-4 3.0屬性概述.............................................................................3-1 3.1描述和位置..................................................................3-1 3.2歷史...............................................................................................3-1 3.3物業控制................................................................................3-1 3.3.1礦業權................................................................3-3 3.3.2地面所有權...............................................................三三
目錄-續頁約翰·T·博伊德公司3.4鄰近物業...........................................................................3-3 3.5監管和負債..................................................................3-3 3.6可訪問性、本地資源和基礎設施..3-3 3.7地形圖....................................................................................3-4 3.8氣候..............................................................................................3-5 4.0地質學....................................................................................................4-1 4.1區域地質.............................................................................4-1 4.2地方地層學.............................................................................4-1 4.3裂砂地質...........................................................................4-3 5.0勘探數據.................................................................................5-1 5.1背景.......................................................................................5-1 5.2勘探程序....................................................................5-1 5.2.1鑽探和取樣............................................................5-1 5.2.2碎砂質量檢測....................................................5-2 5.2.3其他勘探方法...................................................5-2 5.3實驗室檢測結果...............................................................5-2 5.3.1粒度分佈...........................................................5-3 5.3.2顆粒形狀(球度和圓度).....................5-3 5.3.3耐壓碎...................................................................5-3 5.3.4酸溶度.........................................................................5-3 5.3.5濁度................................................................................5-4 5.3.6質量總結...................................................................5-4 5.4數據驗證................................................................................5-5 6.0 FRAC沙子資源和儲量.....6-1 6.1適用標準和定義...............................................6-1 6.2碎屑砂資源.......................................................................6-2 6.2.1方法論..........................................................................6-2 6.2.2分類.........................................................................6-4 6.2.3碎屑砂資源評估..............................................6-4 6.2.4驗證..............................................................................6-5 6.3裂隙砂儲量.........................................................................6-5 6.3.1方法論..........................................................................6-5 6.3.2.........................................................................分類6-6 6.3.3裂隙砂儲量估算................................................6-6
目錄-續頁約翰·T·博伊德公司7.0礦業運營..............................................................................7-1 7.1採礦法..................................................................................7-1 7.2礦場時間表、設備及人員編制.........7-2 7.3礦山生產................................................................................7-3 7.3.1歷史礦山生產....................................................7-3 7.3.2預測產量..........................................................7-3 7.3.3預期礦井壽命...............................................................7-4 7.3.4採礦風險.............................................................................7-4 8.0處理操作...................................................................8-1 8.1概述...........................................................................................8-1 8.1.1濕工廠..................................................................................8-1 8.1.2裝飾/乾燥設備.......................................................................8-2 8.2結論.........................................................................................8-2 9.0礦山基礎設施..........................................................................9/1 10.0市場分析................................................................................10-1 10.1二疊紀盆地..................................................................................10-2 10.2阿巴拉契亞盆地(馬塞盧斯/尤蒂卡)和尼奧布拉拉盆地......10-4 11.0資本、收入及營運成本......11-1 11.1.....................................................................................簡介11-1 11.2歷史資本支出.......................................................11-1 11.3過往收入及營運成本......11-1 11.3.1歷史銷售.....................................................................11-1 11.4預計產量、銷售額和成本......11-3 11.4.1產量及銷售預測.....................................11-3 11.4.2運營成本預測..................................................11-4 11.4.3預計資本開支.....11-5 12.0經濟分析...........................................................................12-1 12.1.....................................................................................簡介12-1 12.2經濟分析..........................................................................12-2 12.2.1現金流分析..............................................................12-2 12.2.2敏感度分析..............................................................12-3 13.0許可和合規.........................................................13-1 13.1允許........................................................................................13-1 13.2合規性.....................................................................................13-1 14.0釋義及結論......14-1 14.1調查結果...........................................................................................14-1 14.2重大風險和不確定因素................................................14-1
目錄-續頁約翰·T·博伊德公司表1.1儲量截至2021年12月31日..............................................................1-3 1.2 Utica 2018年四個尺寸樣品的ISO/API測試結果......1-4 1.3歷史光盤製作...............................................................................1-51.4預測只讀存儲器產量噸................................................................1-5 1.5歷史資本支出....................................................................1-11 1.6歷史銷售統計.............................................................................1-11 1.7歷史生產成本.......................................................................1/11 1.8尤蒂卡銷售預測................................................................................1-12 1.9年每噸售出現金成本預測..................................1-12 1.10彙總現金流量表..................................................................1-13 1.11DCF-淨現值.....................................................................................................1-13 3.1尤蒂卡煤礦氣候數據-威斯康星州拉薩勒縣..3-5 5.1平均粒度分佈................................................................5-3 5.2 Utica 2011年API/ISO測試結果(按產品大小劃分)......................5-4 5.3 Utica 2018年API/ISO四種尺寸樣品的測試結果......5-4 6.1 Utica物業鑽孔間距參數.....................................6-4 6.2截至2021年12月31日的可採礦量及儲備量.....................6-6 6.3截至2021年12月31日的儲量..............................................................6-6 7.1歷史光盤製作..............................................................................7-3 7.2預測只讀存儲器產量噸...............................................................7-3 11.1歷史資本支出...................................................................11-1 11.2歷史銷售統計.............................................................................11-1 11.3歷史生產成本.......................................................................11-2 11.4尤蒂卡產量預測.......................................................................11-3 11.5尤蒂卡銷售預測................................................................................11-3 11.6年度現金成本預測.....................................................................11-4 11.7每噸售出現金成本預測年元.............11-5 12.1彙總現金流量表.................................................................12-2 12.2DCF-淨現值....................................................................................................12-3 12.3税前及税後現金流分析................................................12-4 12.4敏感性分析-平均銷售價格...............................................12-3 12.5 10%..........................................................................的税前折現率-淨現值12-5 12.6 12%..........................................................................的税前折現率-淨現值12-5 12.7按15%..........................................................................計算的税前折現率-淨現值12-5 12.8税後折現現值-淨現值為10%.........................................................................12-6 12.9税後折現現金流-淨現值為12%.........................................................................12-6 12.10税後折現現金流-淨現值為15%.........................................................................12-6
目錄-續頁約翰·T·博伊德公司二疊紀盆地HZ許可證提交清單與鑽井平臺對比圖1.11-7 1.2二疊紀石油和天然氣生產.....1-7 1.3二疊紀已鑽井但未完成的油井........................................................1-8 1.4阿巴拉契亞地區鑽機數量和每臺鑽機產量1-9 1.5阿巴拉契亞天然氣生產.........................................................................1-9 1.6 Niobrara石油和天然氣鑽機數量和生產率.....................1-10 1.7 Niobrara石油和天然氣公司Production.................................................................1-10 3.1一般位置圖...................................................................................3-2 4.1威斯康星州.....................................................的基巖地層單位4-2 4.2橫截面A-A‘Utica Property................................................................4-4 6.1碎屑砂資源與碎屑砂儲量的關係.....6-2 6.2顯示已探明及可能儲量的地形圖......6-7 7.1尤蒂卡採石場朝北.....................................................................7-2 7.2尤蒂卡建議的採礦計劃............................................................................7-4 8.1尤蒂卡濕法加工廠...........................................................................8-1 8.2傾倒料棚和乾式加工廠........................................................8/2 10.1WTI原油CME期貨價格..............................................................10-1 10.2二疊紀盆地HZ許可證提交VS鑽井平臺.....................................10-2 10.3二疊紀石油和天然氣生產.............10-3 10.4二疊紀已鑽井但未完成的油井......................................................10-3 10.5阿巴拉契亞地區鑽機數量和每臺鑽機產量.....10-4 10.6阿巴拉契亞天然氣產量.......................................................................10-5 10.7 Niobrara石油和天然氣鑽機數量和生產率.....................10-5 10.8 Niobrara石油和天然氣公司Production.................................................................10-6 11.1產品尺寸佔總銷量的百分比.....................................11-2 Q：\eng_WP\3555.022 SS-YE 2022 S-K1300\3555.022A-UTICA\TOC.doc
1約翰·T·博伊德公司縮略語和定義詞彙表$：美元(S)%：百分比或百分比智能沙：智能砂公司API：美國石油學會博伊德：約翰·T·博伊德公司資本支出：成本成本不變美元：一種不受通貨膨脹影響的貨幣衡量標準，用於比較時間段。有時被稱為“真正的美元”。CY：立方碼DCF：貼現現金流貼現率：根據投資者預期從他們的投資中獲得的回報，用於貼現未來現金流的回報率。DUC：已鑽探但未完成的氣井或油井。FOB：離岸碎屑砂：裂紋砂是一種自然生成的高二氧化硅石英砂，其顆粒通常是圓形的，與其他石英砂相比，具有高抗壓強度的特點。在非常規頁巖壓裂井完井中，它被用作支撐物或“支撐劑”。壓裂砂資源：壓裂砂資源是指在地殼中或在地殼上集中或賦存的具有經濟價值的砂材料，其形式、等級或質量以及數量都是有合理的經濟開採前景的。礦產資源是對礦化的合理估計，考慮到相關因素，如質量規格、可能的採礦規模、位置或連續性，在假設和合理的技術和經濟條件下，很可能全部或部分變得經濟上可開採。它不僅僅是鑽探或取樣的所有礦化的清單。壓裂砂儲量：壓裂砂儲量是對礦產資源的噸位和品位或質量的估計，在有資質的人看來，這可以作為經濟上可行的項目的基礎。更具體地説，它是一種礦物中經濟上可開採的部分
2縮寫和定義詞彙表--約翰·T·博伊德公司資源，包括稀釋材料和材料開採或提取時可能發生的損失的準備金。IDNR：伊利諾伊州自然資源部指示沙資源：指示沙資源是指沙資源的一部分，其數量、等級或質量、密度、形狀和物理特徵被有足夠的信心進行估計，以便充分詳細地應用修正因素，以支持礦山規劃和對礦牀的經濟可行性進行評估。地質證據來自充分詳細和可靠的勘探、採樣和測試，並足以假定觀察點之間的地質和等級或質量連續。指示的沙子資源的置信度低於應用於測量的沙子資源的可信度，並且只能轉換為可能的沙子儲量。IRR：內部收益率ISO：國際標準化組織lb：pound LOM：礦山壽命測量的沙子資源：測量的沙子資源是沙子資源的一部分，其數量、等級或質量、密度、形狀和物理特徵被有足夠的信心進行估計，以允許應用修正係數來支持詳細的採礦規劃和對礦牀經濟可行性的最終評估。地質證據來自詳細和可靠的勘探、採樣和測試，足以確認觀察點之間的地質和等級或質量連續性。測量的沙子資源比應用於指示的沙子資源或推斷的沙子資源具有更高的置信度。它可以改建為已探明的沙地儲量或可能的沙地儲量。目數：一種顆粒大小的測量方法，常用於確定顆粒狀材料的粒度分佈。礦產儲量：見“碎砂儲量”礦產資源：見“碎砂資源”修正因素：有資格的人必須適用於指示和測量的沙子資源，然後進行評估，以確定沙子儲量的經濟可行性。合格的人員必須應用和評估修正係數，以將測量和指示的資源轉換為已探明的和可能的儲量。這些因素包括：
3縮略語和定義詞彙表-約翰·T·博伊德公司繼續，但不限於：採礦；加工；冶金；基礎設施；經濟；營銷；法律；環境合規；計劃、談判或與當地個人或團體的協議；以及政府因素。所應用的改性因素的數量、類型和具體特性將必然是礦物、礦山、財產或項目的函數並取決於該礦物、礦山、財產或項目。MSHA：礦山安全與健康管理局。美國勞工部的一個部門。MSL：平均海平面NOAA：國家海洋和大氣管理局NTU：濁度單位NPV：淨現值NWS：北白沙可能沙儲量：可能沙儲量是指定的、在某些情況下可測量的沙子資源的經濟可開採部分。應用於可能砂巖儲量的修正係數的置信度低於適用於已探明砂巖儲量的修正係數。支撐砂：見“碎屑砂”已探明的砂礦儲量：已探明的礦產儲量是已測量的砂礦資源中經濟上可開採的部分。已探明的砂巖儲量意味着對修改因素有高度的信心。PSI：磅/平方英寸只讀存儲器：露天礦。採出時包括層內粘土夾砂開採、層外稀釋。美國證券交易委員會：美國證券交易委員會S-K1300：美國證券交易委員會法規S-K SG&A：第1300分部分和第601(B)(96)項：銷售、一般和行政表面：與地球表面或表面地質有關。噸：短噸。重量單位，等於2,000磅
4縮寫和定義詞彙續約翰·T·博伊德公司tph：每小時噸數wip：在製品wti：西德克薩斯中質油q：\eng_wp\3555.022 SS-YE 2022 S-K1300\3555.022A-Utica\Glossary.docx
1-1 John T.Boyd公司1.0執行摘要1.1簡介Boyd受僱於Smart Sand，為其位於伊利諾伊州尤蒂卡(“Utica礦”)的活躍採礦作業完成礦產資源和礦產儲量估計(以下稱為壓裂砂資源和壓裂砂儲量估計)的獨立技術審計。本報告總結了本次審計結果，滿足了美國證券交易委員會S-K(S-K1300)規則第1300分節和第601(B)(96)項對智能砂披露分砂資源和儲量的要求。這是Smart Sand為尤蒂卡礦提交的第一份技術報告摘要。博伊德的發現基於我們對以下支持地質、技術和經濟信息的詳細研究：(1)Smart Sand提供的文件，(2)與Smart Sands人員的討論，(3)監管機構的檔案記錄，(4)公共來源，以及(5)非機密Boyd文件。我們的調查是為了獲得合理的保證，即Smart Sand的壓裂砂資源和儲量陳述沒有重大錯報。本報告提供了對伊利諾伊州尤蒂卡油田底層壓裂砂資源和儲量的獨立估計結果。這些估計的基礎是Boyd在2020年7月編制的估計儲量和資源的體積地質模型。利用Smart Sand提供的產量信息將儲量估計調整至2021年12月31日。本章提供了本技術報告摘要中包含的主要信息的摘要，並得到本報告的其餘部分(包括文本、數字和表格)的支持。重量和尺寸以美國習慣單位表示。除非特別註明，否則包括壓裂砂儲量估計在內的信息的生效日期為2021年12月31日。1.2財產説明Smart Sand的Utica礦是一家位於伊利諾伊州拉薩勒縣的露天採礦企業。壓裂砂是從聖彼得地層中提取的，該地層在該地區廣泛開採壓裂砂。Smart Sand控制着大約819英畝的連續財產，這些財產是Fee Simple擁有的。該財產(“Utica財產”)的大致位置如圖3.1所示。
1-2約翰·T·博伊德公司Smart Sand於2020年從鷹材料公司(Eagle Material)手中收購了Utica業務。該礦開採聖彼得砂巖地層，該地層一般位於該地區地表以下約40至60英尺處。1.3地質學Utica Property的目標含硅地層是聖彼得砂巖，這是一個面積和厚度都很大的地層。在空中，它從明尼蘇達州延伸到阿肯色州，從伊利諾伊州延伸到內布拉斯加州和南達科他州。就地區而言，聖彼得大橋的厚度從幾英尺到700多英尺不等，一般厚度在100英尺到200英尺之間。在伊利諾伊州北部，冰層厚度可以超過300英尺。尤蒂卡地產的表面覆蓋着厚度從57英尺到77英尺不等的覆蓋層，平均厚度約為66英尺。覆蓋層材料由粘土、砂礫、泥炭和石灰巖蓋巖組成。覆蓋層下面是聖彼得砂巖建造。尤蒂卡地產上的聖彼得礦牀平坦，沒有斷層的跡象，已被侵蝕到平均厚度約100英尺。地層為白色至淺黃色，具細粒至中粒斜長石英巖。它含有圓形、透明的拋光砂石英顆粒，以及少量的次生二氧化硅和粘土水泥。在確定侵蝕通道的存在時必須謹慎，因為侵蝕通道可以在當地取代聖彼得砂巖地層的關鍵上部。粒度分佈決定了礦山規劃的成敗。鐵傾向於集中在表面附近，在橙色染色中可見。在底部砂巖接觸處，鐵也增加，主要以黃鐵礦的形式存在。礦牀的上半部分較粗。在地層上部被侵蝕的地方，多個採煤工作面必須作業，以確保有足夠的砂子可供使用，以滿足產品規格。1.4勘探根據Smart Sand向Boyd提供的信息，我們注意到在Utica地產上進行了幾個勘探鑽探計劃，最近一次是在2017年。總體而言，這處房產上鑽了29個洞。然而，博伊德僅利用14個勘探孔的結果建立了尤蒂卡礦牀的地質模型。從14個孔獲得的巖性數據、粒度分佈結果和STim-Lab分析結果被彙編到數據庫中，以便輸入到
1-3 John T.Boyd公司的Boyd地質模型，這是用來定義該財產上的礦牀範圍、覆蓋層體積、沙子和廢物體積和噸位、基於顆粒大小的相應的沙子產品分佈以及Utica財產下的聖彼得沙子的質量的主要信息來源。1.5碎砂儲量和質量本技術報告摘要根據S-K1300中提出的要求，對Smart Sand的Utica礦的碎砂儲量進行了估算。這些估計是由博伊德獨立估計的。本報告和以前的報告包括對該財產進行徹底的地質調查，對礦牀進行適當的建模，制定採礦壽命(LOM)計劃，並考慮相關的加工、經濟(包括對資本、收入和成本的獨立估計)、營銷、法律、環境、社會經濟和監管因素。截至2021年12月31日，Smart Sand為Utica地產估計的地表可開採壓裂砂儲量總計1.29億可銷售產品噸。表1.1按產品(大小)列出了預計在Smart Sand的Utica地產生產的儲量噸估計數。截至2021年12月31日的估計儲量噸(000)20/40-40/70-70/100-已探明總儲量28,443 55,384 12,637 96,464可能8,781 18,984 4,582 32,347總計37,224 74,368 17,219 128,811表1.1：截至12月31日的儲量2021年報告的儲量只包括據報道截至2021年12月31日擁有的壓裂砂。博伊德認為，在考慮了潛在的材料改性因素後，開採所報告的壓裂砂儲量在技術上是可行的，在經濟上是可行的。預計歷史銷售量約為每年80萬噸，預計LOM約為161年。在最初的勘探孔鑽探過程中採集的複合材料樣品由STIM-Lab進行了APIRP19C/ISO 13503-2支撐劑砂子特性測試。測試
對20/40、30/50、40/70和70/140目(100目)的產品進行1-4 John T.Boyd公司的實驗。測試結果如表1.2所示。NWS，有限責任公司2018年樣本-按產品大小劃分的平均api/iso測試結果api RP19C api RP19C結果推薦結果推薦結果測試20/40-目數30/50-目數40/70-目數100-規格球度0.8 0.8≥0.6 0.7≥0.6圓度0.7 0.7≥0.6 0.6≥0.6酸溶解度(%)0.3 0.3≤2.0 0.3無測試≤3.0濁度(NTU)9 12≤2507無測試≤250K值(000磅/平方英寸)6 7-8無測試簇無觀測NA*注意：目前，70/140目支撐劑砂料沒有API/ISO規範。表1.2：Utica Year 2018 API/ISO對四種尺寸樣品的測試結果表明，Utica礦可以生產滿足最低API/ISO推薦測試特性的碎屑砂。博伊德指出，在2020年收購Smart Sand之前，Utica業務曾向石油服務公司銷售各種壓裂砂尺寸的產品。1.6作業1.6.1採礦尤蒂卡礦每年生產約80萬至100萬噸成品。該採石場開採了伊利諾伊州渥太華-尤蒂卡地區廣泛開採的聖彼得砂巖地層。為了生產800,000噸壓裂砂產品，大約100萬噸的ROM砂被發現，鑽探，爆破，然後運輸到泥漿廠。傳統的挖掘機、前端裝載機、鉸接式牽引車和推土機用於剝離覆蓋層和回收沙子。最初，在暴露大約90英尺厚的砂層之前，去除50英尺到75英尺的覆蓋層。目前，礦坑每週工作四天，每班工作兩個10小時，每班工作40小時。如果需要，週五還會增加10小時的班次。一般來説，白班有7名員工，夜班有5名員工。
1-5約翰·T·博伊德公司沙子的開採、加工和儲存都是在一處連續的土地上進行的。產品被用卡車運到附近的祕魯鐵路卸貨站。該作業於二零一二年年中開始生產。表1.3和表1.4説明瞭最近的歷史原礦產量和預測的只讀存儲器產量：表1.3歷史只讀存儲器產量年完成噸(000)2019 n/a 2020*722 2021 1 136 Est*獲得部分年份表1.4：預測只讀存儲器產量2022年2023年2024年2026年只讀存儲器產量噸(000)982 982 982報告平均工藝產率為81.5%；因此，982,000羅盤噸預計可生產約800,000噸成品。LOM計劃包含在第7章中，假設在大約150年到2172年的時間裏，穩定的銷售量在每年800,000噸的範圍內。未來的礦山計劃產量，因此礦山的壽命，直接關係到能源市場對支撐砂的需求。根據這一需求，實際的年產量可能會，也可能會大幅波動。1.6.2加工尤蒂卡工廠於2014年開始洗滌工廠運營。最初，在製品(WIP)沙被用欄杆運到德克薩斯州科珀斯克里斯蒂的一家幹加工廠。2018年，現場建設了160萬噸/年的幹法加工廠，目前已投入使用。ROM砂材料被拖到坑內給料斗中，在那裏它被漿化並泵送到封閉的濕法加工廠。去除超大尺寸和垃圾後(
1-6約翰·T·博伊德公司以250噸/小時(TPH)天然氣為燃料的乾燥機。然後，幹砂被篩選成主要為20/40目、30/50目、40/70目和70/140目(100目)的成品。成品被儲存在四個2000噸的卡車卸貨倉庫中，然後用卡車運往客户或鐵路卸貨。1.6.3基礎設施尤蒂卡煤礦由沿美國駭維金屬加工6號線路的三相電力供應，該線路位於北部地產線以北。為乾燥設備提供天然氣供應的管道也沿着這條走廊鋪設。工廠工藝用水由坑和池塘中收集的水提供。此外，通過在濃縮器和一系列建造的池塘中使用絮凝劑沉澱去除粉塵後，洗滌過程中的水被回收。現場設施包括一個稱量室、辦公室、商店和一個位於幹法加工廠的質量實驗室。該業務僱用了大約54人，人員配備根據生產需求而不同。1.7財務分析1.7.1市場分析雖然Smart Sand的市場區域基本上是美國和加拿大西部的所有能源盆地，但我們選擇性地將重點放在二疊紀、阿巴拉契亞和丹佛-朱爾斯堡(DJ)，因為這些地區是其壓裂砂的目標市場。由於Oakdale礦直接裝載到加拿大太平洋鐵路上，Oakdale礦為DJ等西部盆地提供了有利的成本，對於西行的砂到DJ來説，這是一個非常有競爭力的選擇。Oakdale還在該礦附近擁有一個裝卸口，使他們能夠直接裝載到備受青睞的二疊紀盆地鐵路-聯合太平洋鐵路上。尤蒂卡礦可以使用附近的伯靈頓北部鐵路裝車，這是對奧克代爾設施的極大補充，特別是在將產品運往阿巴拉契亞(馬塞盧斯-尤蒂卡)盆地時。因此，以下是對這些盆地需求的高級別概述。二疊紀水平油氣井的許可證申請表明，未來將繼續進行強有力的鑽探。根據InfillThink的數據，許可證的數量
1-7約翰·T·博伊德公司今年夏天提交的每台工作鑽機的跟蹤數據達到了多年來的最高水平，如下圖1.1所示。圖1.1：二疊紀盆地HZ許可證提交與鑽井平臺對比在過去的52周裏，二疊紀鑽井平臺數量增加了約111%。這導致原油和天然氣的產量都有所增加。同期，二疊紀的原油產量(每天1000桶)和天然氣產量(每天1000立方英尺)分別增長了10%和9%。如圖1.2所示，二疊紀原油日產量正接近大流行前的峯值，而二疊紀的天然氣日產量繼續刷新紀錄，目前為每天186億立方英尺。圖1.2：二疊紀石油和天然氣產量-1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 Ja n-19 Fe b-19 M ar-1 9 AP r-19 May-1 9 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O Ct-1 9 N Ov-19 de c-19 Jan-20 Fe b-20 M Ar-2 0 AP r-20 May-2 0 Jun n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N Ov-2 0 de c-20 Jan-21 Fe b-21 M Ar-2 1 AP r-21 May-2 1 Jun-21 Ju L-2 1 Au g-21二疊紀產油(桶/日)-2,000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000 10,000,000 12,000,000 14,000,000 16,000,000 18,000,000 20,000,000 Ja n-19 Fe b-19 M Ar-1 9 AP r-19 May-1 9 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O ct-1 9 N Ov-1 9 de c-19 a n-20Fe b-20 MAr-2 0 Ar-20 May-2 0 Ju n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N OV-2 0 de c-20 Ja n-21 Fe b-21 M Ar-2 1AP r-21 May-2 1 Ju n-21 Ju L-2 1 Au g-21二疊紀產氣量(MCFd)
1-8約翰·T·博伊德公司根據美國能源情報署鑽探生產率報告，二疊紀盆地已鑽井但未完成的油井(Ducs)自2020年7月達到峯值以來下降了43%(參見圖1.3)。這些數據與該盆地原油和天然氣產量的增加相吻合。圖1.3：二疊紀已鑽井但未完成的油井儘管這個大型盆地的大部分砂子來自當地的砂礦，但對於許多油井應用來説，北懷特橡木谷優質砂仍然是一種重要的產品。1.7.1.1阿巴拉契亞盆地(Marcellus/Utica Play)和尼奧布拉拉盆地(Niobrara)雖然面積小於二疊紀能源氣田，但在北美是重要的天然氣和石油資源。與二疊紀不同，阿巴拉契亞和Niobrara進口了壓裂砂巖的絕大多數。很少有值得注意的盆地內砂巖作業存在。這為Oakdale和Utica礦創造了一個有利的局面，因為它們具有優勢，可以很好地運輸到盆地，而且NWS幾乎沒有替代品。在2019年能源低迷和2020年Thern Covid關閉之後，盆地井田活動似乎正在反彈。從圖1.4可以看出，過去兩年水平鑽井平臺已經穩定下來，但每個鑽井平臺的天然氣產量要高得多。能源公司正在鑽探更長的側向，並優化每口井的襯墊-500 1,000 1,500 2,500 2,500 3,500 4,000 Jan-19 Fe b-19 M ar-1 9 Ap r-19 May-1 9 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O ct-19 N Ov-1 9 de c-19 Jan-20 Fe b-20 M Ar-2 0 AP r-20 May-2 0 Ju n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O Ct-20N OV-2 0 de c-20 Ja n-21 Fe b-21 Mar-2 1Ap r-21 May-2 1 Ju n-21 Ju L-2 1 Au g-21二疊紀井已鑽井但未完成
1-9約翰·T·博伊德公司從成本角度變得更有效率，總體天然氣生產穩定，如圖1.5所示。圖1.4：阿巴拉契亞地區鑽井平臺數量和每個鑽井平臺的產量(來源：EIA)圖1.5：阿巴拉契亞地區的天然氣產量(來源：EIA)
約翰·T·博伊德公司同樣，自從科維德關閉以來，DJ盆地的鑽機數量出現了反彈。如圖1.6所示，天然氣和石油鑽井平臺的數量都有所增加，但每口井的生產率卻有所下降。圖1.6：Niobrara石油和天然氣鑽井平臺數量和生產率(來源：EIA)盆地的天然氣和石油總產量保持相對平穩，但正在鑽探更多油井以保持這一能力。圖1.7顯示了該盆地每年的天然氣和石油總產量。圖1.7：Niobrara石油和天然氣生產(來源：EIA)在經歷了2019年和2020年的挑戰環境後，Smart Sand的運營在未來應該繼續被證明是可行的，儘管能源價格持續大幅下跌。他們的低成本開採方案、選擇盆地的有利運輸以及高質量的產品有助於創造與其他NWS生產商相比的優勢。
1-11 John T.Boyd公司1.7.2 Utica業務的歷史資本支出、運營成本和定價，以及2020年和2021年(今年9月)的歷史銷售額，見下表1.5和1.6。資本支出(000美元)2020年*-9月YTD 2021 257年9月總計**257*Utica於2020年9月18日收購**Utica僅運營，不包括轉運地點和其他地點/活動。表1.5：2020年9月的歷史資本支出*2010年9月售出的噸(000)106 564總收入(000美元)(A)2,256 11,553平均銷售價格(每噸售出的美元)21.33 20.48*2020年9月獲得的數據表1.6：歷史銷售統計表1.7顯示Utica在2020年和2021年9月的歷史現金運營成本。運營成本指與採礦、正在進行的開墾、濕法加工、幹加工、卡車運輸到場外鐵路裝車、場外鐵路裝車(祕魯)和其他相關成本相關的成本。。$(000)$每噸售出現金運營成本2020年*SepYTD2021年2020*SepYTD2021工資和福利566 3,391 5.35 6.15挖掘50 859 0.47 1.56公用事業134 1,061 1.26 1.93設備78342 0.74 0.62維修154 551 1.46 1.00祕魯-1,075-1.95房地產税-415-0.75其他成本(A)(2)49(0.02)0.09現金運營成本總額980 7,742 9.27 14.05 2020年9月取得的票據舍入誤差*表1.7：歷史生產成本
1-12約翰·T·博伊德公司1.7.3預計銷售收入、生產成本和資本支出表1.8列出了博伊德對2022年至2026年期間的銷售預測。銷售價格預測按產品不變美元計算，並基於當前季度的平均價格。我們認為這些都是合理的價格預測。2022年2023年2024年2026年售出噸(000)800 800 800 40/70目694 694 694 70/100目106 106 106收入($000)16,000 16,000 16,000 16,000產品定價(每噸銷售$)所有產品的平均價格20.00 20.00 20.00表1.8：Utica銷售預測表1.9，上表列出了2022年至2026年在每噸銷售成本基礎上的成本預測。銷售的現金成本彙總(每噸銷售的現金成本)：現金運營費用年度2022年2023年2024年工資福利6.00 6.00 6.00挖掘1.56 1.56 1.56公用設施1.93 1.931.93 1.93 1.93設備0.57 0.57 0.57維護1.00 1.00 1.00祕魯1.95 1.95 1.951.95 1.95房地產税0.75 0.75 0.75其他成本0.09 0.09 0.09小計現金運營費用13.85 13.85 13.8513.85 SG&A 1.42 1.42 1.42最終回收代管0.07 0.07 0.07售出貨物的總現金成本15.34 15.34 15.3434表1.9：每噸銷售的年度美元現金成本預測Smart Sand向Boyd提供了100萬美元的年度持續資本支出估計，這包括生產設備的維護以及作業的其他項目。1.7.4經濟分析博伊德利用本報告中提出的生產、銷售和財務預測，為尤蒂卡業務準備了截至2022年1月1日的經濟分析。我們的分析證實，在税前和税後的基礎上，該業務產生了正的現金流(基於12%的貼現率)，這支持了Frc Sand的陳述
1-13約翰·T·博伊德公司在此保留。下表1.10列出了基於擬議的LOM生產計劃、收入、銷售成本、資本支出和上文討論的Utica業務的其他估計的税前和税後現金流預測。現金流量表摘要(000)2022 2032 2042 2052 2062 2072 2082 2092 2102 2112 2122至2031至2041至2051至2061至2071至2081至2091至2101至2111至2121至2182售出的總噸數(000)8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 48,811 128,811收入160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 976,220 2,576,220 COGS 122,696 122,856 123,576,220 COGS 122,696 122,856 123,576,220 COGS 122,696 122,856 123,976 123,976 123,97610,000 10,000 10,000 10,000 61,014 161,014税前淨現金流量27,304 27,144 26,984 26,824 26,664 26,504 26,344 26,184 26,024 25,864 148,071 413,911聯邦和州所得税2,856 7,681 7,636 7,591 7,546 7,501 7,455 7,410 7,365 7,320 40,631 110,992税後淨現金流量24,448 19,463 19,348 19,118 19,003 18,889 18,774 18,65918,544 107,441 302,920表1.10：彙總現金流量表折現現金流量-税前和税後淨現值(DCF-NPV)使用10%、12%和15%的貼現率，利用上述現金流進行計算。DCF-NPV值採用年中貼現，所有現金流均按不變美元計算。税前DCF-NPV約為1,950萬美元至2,850萬美元。税後DCF-NPV約為1,680萬美元至2,380萬美元。表1.11彙總了税前及税後DCF-NPV分析的結果：DCF-NPV(000美元)10%12%15%税前28,531 24,013 19,483税後23,797 20,347 16,824表1.11：DCF-NPV作出淨現值估計是為了確認報告的碎砂儲量的經濟可行性，而不是為了評估Utica礦或其資產。由於財務模型中沒有考慮初始投資，因此沒有計算內部收益率和項目回收額。1.8監管及責任尤蒂卡礦場的運作主要受伊利諾伊州拉薩勒縣及伊利諾伊州有關填海工程的監管。空氣排放由伊利諾伊州環境保護局監管。
1-14約翰·T·博伊德公司根據我們對Smart Sand提供的信息和現有公共信息的審查，博伊德認為，尤蒂卡礦遵守適用的採礦、水質和環境法規的記錄通常是行業的典型記錄。博伊德不知道有任何違反監管規定或合規問題，這將對壓裂砂儲量估計產生重大影響。1.9結論博伊德的總體結論是，Smart Sand的Utica礦山壓裂砂儲量，如本文所述：(1)是按照公認的行業標準和做法編制的，(2)得到了考慮所有相關修改因素的技術評估的合理和適當的支持。我們不認為有其他有關Utica財產的數據或信息材料會使這份技術報告摘要具有誤導性。我們的結論僅代表知情的專業判斷。Smart Sand或任何礦山運營商回收所有已報告的壓裂砂儲量的能力取決於許多超出Boyd控制範圍且無法預見的因素。這些因素包括採礦和地質條件、管理層和員工的能力、及時獲得所需的批准和許可、未來的砂價等。法規的意外變化也可能影響業績。本報告中提出的意見適用於Boyd調查時存在的現場條件和特徵以及那些合理可預見的情況。問：\eng_wp\3555.022 SS-YE 2022 S-K1300\3555.022A-UTICA\CH-1-執行摘要.docx
2-1約翰·T·博伊德公司2.0簡介2.1註冊人和目的本技術報告摘要是為Smart Sand編寫的，以支持他們根據S-K1300法規披露Utica礦的碎屑砂儲量。Smart Sand是一家在納斯達克上市的上市公司，總部設在德克薩斯州伍德蘭茲。Smart Sand於2020年9月從鷹牌材料公司手中收購了尤蒂卡礦。自成立以來，該公司通過在威斯康星州和伊利諾伊州的業務和物業擴大了足跡。Smart Sand還運營多個鐵路運輸業務，並與其SmartSystem™井場筒倉部門一起提供“最後一英里”解決方案。Smart Sand的網站是www.SmartSand.com。2.2職權範圍Smart Sand聘請博伊德準備一份符合美國證券交易委員會的技術報告摘要，以支持他們根據S-K1300的要求披露壓裂砂儲量。我們的目標是將現有技術報告的結果以及我們審查的其他信息納入合規的技術報告摘要。我們的審查結果以報告形式呈現，是根據美國證券交易委員會規則S-K第1300分項和第601(B)(96)項規定的披露要求編制的。本報告的目的有三個方面：(1)總結專題採礦財產的現有信息；(2)提供我們技術審計的結論；(3)提供Utica礦的碎砂資源和儲量報表。這是Smart Sand為尤蒂卡礦提交的第一份技術報告摘要。博伊德的發現是基於我們對Smart Sand在制定本報告披露的壓裂砂資源和儲量估計時提供的支持地質、技術和經濟信息的詳細研究。我們根據提供給博伊德的第三方勘探信息，根據第一性原則獨立估計了壓裂砂的資源量和儲量。這一估計包含在2021年2月博伊德報告3555.019中，該報告是在從鷹材料公司收購業務後不久發佈的。
2-2約翰·T·博伊德公司我們使用了標準的工程學和地學方法，或方法的組合，我們認為這些方法是適當和必要的，以確立本文所述的結論。與礦業資產評估的所有方面一樣，工程和地學數據的解釋存在固有的不確定性；因此，我們的結論必然僅代表知情的專業判斷。Smart Sand或任何礦山運營商回收本報告中提出的所有估計壓裂砂儲量的能力取決於許多超出Boyd控制範圍且無法預見的因素。這些因素包括採礦和地質條件、管理層和員工的能力、及時獲得所需的批准和許可、未來的砂價等。法規的意外變化也可能影響業績。本報告中提出的意見適用於Boyd調查時存在的現場條件和特徵以及那些合理可預見的情況。本報告旨在供Smart Sand根據其與博伊德簽訂的合約協議的條款和條件使用。協議允許智能砂根據S-K法規第1300分部和第601(B)(96)項向美國證券交易委員會提交本報告作為技術報告摘要。除美國證券法規定的目的外，任何第三方使用或依賴本報告的任何其他風險均由該第三方承擔。這一披露的責任仍然是Smart Sand。本文件的使用者應確保這是關於Utica礦壓裂砂資源和儲量的最新披露，因為如果發佈了更新的估計數，該文件就不再有效。2.3專家資格博伊德是一家獨立的諮詢公司，專門從事與採礦相關的工程和金融諮詢服務。自1943年以來，博伊德已經在美國和其他90多個國家完成了4000多個項目。我們的全職員工包括：土木工程、環境、巖土和採礦工程、地質學、礦物經濟學和市場分析方面的採礦專家。我們在壓裂砂資源/儲量評估方面的豐富經驗以及我們對主題財產的瞭解，為Boyd提供了對Utica礦可用壓裂砂儲量發表意見的知情基礎。博伊德的概況可以在我們的網站上找到，網址是www.jtball d.com。主要負責審計和編寫本報告的個人憑藉其教育程度、經驗和專業協會被視為符合S-K條例第1300款規定的合格人員。
2-3約翰·T·博伊德公司博伊德公司及其在本報告編寫過程中受僱的員工對Smart Sand沒有任何實益權益，也不是Smart Sand的內部人士、合夥人或附屬公司。我們的資源/儲量估計和隨後的審計結果不依賴於任何關於將要達成的結論的先前協議，也沒有關於Smart Sand和Boyd之間未來的任何商業交易的任何未披露的諒解。本報告是根據商定的商業費率收取費用的，我們的服務付款並不取決於我們對項目的意見或Smart Sand及其代表對我們工作的批准。2.4本任務中使用的主要信息來源來自：(1)Smart Sand文件，(2)與Smart Sand人員的討論，(3)監管機構的檔案記錄，(4)公共來源，以及(5)非機密Boyd文件。本報告的依據是2021年2月發佈的《博伊德報告3555.019》。博伊德編制的這一資源和儲量估計數與工廠生產記錄一起用於將資源和儲量調整到2021年底。Smart Sand還提供了其他信息，包括：·財務預測模型。·歷史信息，包括：-生產報告和對賬説明。-財務報表。-產品銷售和定價。本報告編寫過程中使用的數據和工作文件已在我們的辦公室存檔。2.4.1實地考察2021年10月27日，博伊德的兩名高級地質和採礦人員--既有資格人士，也是本報告的共同作者--親自視察了尤蒂卡的作業。現場訪問包括：(1)觀察正在進行的採礦作業；(2)參觀礦場的地面基礎設施；(3)詳細討論採礦計劃。博伊德的代表由Smart Sand管理層陪同，他們公開和合作地回答了有關但不限於以下問題：場地地質、採礦條件和運營、設備使用、勞資關係、運營和資本成本、當前和擬議的加工運營以及壓裂砂營銷。
2-4 John T.Boyd Company 2.4.2在編制本報告時，我們依賴註冊人提供的信息，但未經獨立核實，我們依賴Smart Sand提供的有關以下方面的信息：財產權益；勘探結果；該等財產的當前和歷史產量；當前和歷史的運營和生產成本；以及與當前和未來運營和生產銷售有關的協議。博伊德在我們的專業知識和經驗範圍內(在技術和金融開採問題上)對Smart Sand提供的信息進行了適當的仔細審查，並得出結論，考慮到主題財產的狀況和編寫本報告的目的，這些數據是有效和適當的。博伊德沒有資格提供法律或會計性質的調查結果。我們沒有理由相信任何重大事實被隱瞞，或者進一步的分析可能會揭示更多的重大信息。然而，本報告結果和結論的準確性取決於Smart Sand提供的信息的準確性。雖然我們對本報告中提供的信息中的任何重大遺漏不承擔責任，但我們對本報告中所包含的信息的披露不承擔責任，這些信息屬於我們的專業知識範圍。2.5生效日期本技術報告摘要中提出的壓裂砂儲量自2021年12月31日起生效。報告生效日期為2021年12月31日。2.6計量單位本報告通篇使用了美國慣用的計量系統。噸是指重量為2000磅的幹短噸。除非另有説明，所有貨幣均以2020年不變美元(美元)表示。問：\eng_wp\3555.022 ss-ye 2022 S-k1300\3555.022a-uca-ch-2-intertrotion.docx
3-1約翰·T·博伊德公司3.0物業概述3.1描述和位置Smart Sand的Utica地面壓裂砂開採業務位於伊利諾伊州拉薩爾縣Smart Sand控制的一塊連續的英畝土地上，位於渥太華市以西約6英里處。尤蒂卡的非現場鐵路裝車地點位於伊利諾伊州的祕魯，距離採礦作業以西約7英里。從地理位置上看，Utica Frac砂加工廠位於北緯41°20‘51.18“，西經88°57’25.85”。圖3.1説明瞭Utica財產和地雷的位置和總體佈局。3.2歷史智能砂於2020年9月從鷹牌材料手中收購了尤蒂卡壓裂砂業務。此次收購包括購買礦產儲備以及相關的採礦和加工設施。鷹材料最初於2012年和2013年購買了Utica Greenfield地產，並於2014年開始採礦和濕法加工業務。尤蒂卡的業務已經開採出用於石油/天然氣行業的優質淨水。通過露天採礦作業，NWS在美國中北部地區被廣泛開採(主要在明尼蘇達州、威斯康星州和伊利諾伊州開採，少量在阿肯色州和愛荷華州開採)。NWS的主要來源是聖彼得、約旦、Wonewoc和Mt.西蒙地層，分佈在從明尼蘇達州中南部到威斯康星州的範圍內。尤蒂卡煤礦安全與健康管理局(MSHA)的識別號(1103253)於2012年分配。3.3物業控制Utica物業佔地約819英畝，由Smart Sand公司代為擁有。就本報告而言，Smart Sand提供的所有權信息被認為是真實和準確的。
3-3約翰·T·博伊德公司3.3.1礦物所有權智能砂公司擁有整個主題財產的100%礦業權。通過觀察挫折、通行權、加工區和其他非採礦面積，目前估計適合資源開採的區域約為642英畝，佔總礦業面積的78%。3.3.2表面所有權Smart Sand擁有整個主題物業的100%表面權利。3.4鄰近物業伊利諾伊州的大部分壓裂砂開採活動發生在拉薩勒縣，另一項作業在附近的奧格爾縣。Smart Sand的Utica業務位於拉薩勒縣。這兩個縣的採礦活動是在聖彼得地層進行的，目的是生產壓裂砂。拉薩勒縣現有的所有壓裂採砂作業要麼位於Utica礦東北/東部，要麼位於Utica礦西北/西部。3.5監管和負債Utica業務的採礦和相關活動由兩個聯邦機構、三個伊利諾伊州機構和兩個地方機構監管。3.6可訪問性、當地資源和基礎設施智能沙子的Utica礦位於伊利諾伊州中北部的一些小城市附近。渥太華約有1.8萬人口，而根據2019年人口估計，拉薩勒縣有超過10.8萬人。拉薩爾縣有九個縣，特別是李、德卡爾布、肯德爾、格倫迪、利文斯頓、伍德福德、馬歇爾、普特南和布萊克縣。進入尤蒂卡礦的一般途徑是由州和地方政府提供服務的發達的主要和次要道路網絡。這些道路提供通往礦山和加工設施的直接通道，並全年開放。進入該酒店的主要車輛是美國駭維金屬加工6號，附近有80號州際公路和39號州際公路。Utica業務在附近的伊利諾伊州祕魯擁有一個非現場鐵路裝車設施，距離現場約7英里，可以進入BNSF鐵路網。尤蒂卡裂隙
3-4約翰·T·博伊德公司的沙子產品通過BNSF或其他連接的鐵路運輸工具被運送到各種能源盆地。尤蒂卡的業務可以進入主要機場，因為那裏有：·場地半徑90英里內的五個國際機場。·在場地半徑80英里範圍內的一個地區性機場。·伊利諾伊州祕魯的One Local機場。三相電力、天然氣和其他雜項材料的來源很容易獲得。向該作業供水的水源有多種，如現場水井、現場池塘和公共用水。3.7地貌Lasalle縣的Utica物業位於中部低地省的布盧明頓山脊平原，位於伊利諾伊州北部的福克斯山谷和伊利諾伊河谷地區。正如美國農業部與美國自然資源保護委員會聯合出版的《伊利諾伊州拉薩爾縣土壤調查》中所述，“布盧明頓山脊平原主要由威斯康星州時代的耕地組成。它的特點是低矮寬闊的冰川隆起，中間有相對平坦或平緩起伏的寬闊地面隆起2。冰雹形成了一系列曲線，大致與縣城的外邊界同心。拉薩爾縣的大部分地區被伊利諾伊河及其支流福克斯河、硃紅河和小朱砂河排幹。伊利諾伊河流入密西西比河，密西西比河流入墨西哥灣。飢餓巖州立公園位於伊利諾伊河南岸採礦地西南約3英里處。尤蒂卡地產的表面覆蓋着厚度從57英尺到77英尺不等的覆蓋層，平均厚度約為66英尺。覆蓋層材料由粘土、砂礫、泥炭和石灰巖蓋巖組成。覆蓋層下面是聖彼得砂巖地層，它是北緯向構造的主要來源之一。美國農業部-NRCS《伊利諾伊州拉薩勒縣土壤調查》，第3至4.2頁，美國農業部-NRCS，第416頁：冰川地質學方面，冰丘、山脊或其他地形上不同的未分類、未分層漂流的堆積，主要是耕作，主要是由於各種地形中的冰川冰的直接作用而沉積。也是對主要由冰川沉積的冰層組成的地貌的總稱(主要由分層的排泄物組成的Kame Moraines除外)。冰雹的一些類型有解體、結束、地面、Kame、側向、退縮和末端。3美國農業部伊利諾伊州拉薩爾縣土壤調查-NRCS，第4頁。
3-5在確定侵蝕通道的存在時，必須考慮約翰·T·博伊德公司，它可以在當地取代聖彼得砂巖地層的關鍵上部。3.8氣候就尤蒂卡行動而言，每月平均最高温度在華氏31度至華氏85度之間，6月、7月和8月是最熱的月份。月平均最低氣温在華氏14度到華氏64度之間，11月、12月、1月、2月和3月的平均氣温處於或低於冰點(32°F)。年平均降雨量為36英寸。下了大約82天的雨。年平均降雪量約為25英寸。大約有13天的降雪。表3.1提供了美國國家海洋和大氣管理局(NOAA)伊利諾伊州拉薩勒縣的月平均氣候數據。Utica礦Lasalle縣(渥太華市)氣候數據，伊利諾伊州平均單位1月2月3月4月5月6月7月9月10月11月高温：F 31 36 49 63 74 82 85 84 78 66 50 36低氣温：F 14 19 29 40 51 60 63 55 43 32 21降雨量英寸1.6 1.5 2.6 3.4 4.2 4.3 3.6 4.0 3.3 2.8 2.7天6 5 7 9 9 8 7 7 6 6 6降雪英寸8.4 3.1 6.0 0.7 0.0 0.0 0.0.0 0.0 0.0 0.8 5.9天5 3 1 0 0 0 3來源：美國國家海洋和大氣管理局表3.1：尤蒂卡礦區-拉薩勒縣的氣候數據，威斯康星州q：\eng_wp\3555.022 ss-ye 2022 S-k1300\3555.022a-uca\ch-3-房產描述.docx
4-1約翰·T·博伊德公司4.0地質學4.1區域地質學NW一般位於美國中北部(主要在明尼蘇達州、威斯康星州和伊利諾伊州，阿肯色州和愛荷華州數量較少)。NWS發現於膠結不良的寒武系和奧陶系砂巖中，以及局部源自這些砂巖的鬆散沖積礦牀中。位於明尼蘇達州中南部至威斯康星州的聖彼得、約旦、温尼沃克和西蒙山地層是北緯的主要來源。下一頁的圖4.1顯示了威斯康星州的各種地層巖石單位，它們與伊利諾伊州遇到的巖石單位相似。尤蒂卡地產的目標含硅地層是聖彼得砂巖，這是一個面積和厚度都很大的地層。從面積上看，它從明尼蘇達州延伸到阿肯色州，從伊利諾伊州延伸到內布拉斯加州和南達科他州。就地區而言，聖彼得大橋的厚度從幾英尺到700多英尺不等，一般厚度在100英尺到200英尺之間。在伊利諾伊州北部，冰層厚度可以超過300英尺。組成聖彼得組的沙子最初沉積在靠近古生代海海岸的清澈淺水中。聖彼得砂巖通常可以描述為分選良好、圓形良好、細小到中等大小的磨砂顆粒，由極其純淨的石英砂組成，不含粘土、碳酸鹽和易碎或膠結較弱的重礦物。因此，這種砂因其高二氧化硅含量而在市場上受到重視，並被廣泛開採以獲取硅砂。聖彼得砂巖是伊利諾伊州的主要含水層之一。在區域基礎上，地層的粒度大體上是均勻的，通常在上部從中等到中粗，在下部從中等到細粒。通常，地層的下部是細粒的，鐵、氧化鋁和碳酸鹽的污染隨着深度的增加而增加。聖彼得組形成於奧陶紀(中期早期)。它是安塞利羣的下部，覆蓋在沙科皮白雲巖之上。4.2當地地層Utica財產的表面覆蓋有厚度從57英尺到77英尺不等的覆蓋層，平均厚度約為66英尺。過重的負擔
4-3約翰·T·博伊德公司的材料由粘土、砂礫、泥炭和石灰巖蓋巖組成。覆蓋層下面是聖彼得砂巖建造。尤蒂卡地產上的聖彼得礦牀平坦，沒有斷層的跡象，已被侵蝕到平均厚度約100英尺。地層為白色至淺黃色，具細粒至中粒斜長石英巖。它含有圓形、透明的拋光砂石英顆粒，以及少量的次生二氧化硅和粘土水泥。在確定侵蝕通道的存在時必須謹慎，因為侵蝕通道可以在當地取代聖彼得砂巖地層的關鍵上部。粒度分佈決定了礦山規劃的成敗。鐵傾向於集中在表面附近，在橙色染色中可見。在底部砂巖接觸處，鐵也增加，主要以黃鐵礦的形式存在。礦牀的上半部分較粗。在地層上部被侵蝕的地方，多個採煤工作面必須作業，以確保有足夠的砂子可供使用，以滿足產品規格。圖4.2(第4-4頁)提供了礦牀的橫截面。4.3碎砂地質碎砂是一種天然生成的高二氧化硅石英砂，其顆粒通常是圓形的。裂砂與其他砂的主要區別在於，裂砂的成分相對較純，幾乎全部由石英組成；其他砂含有大量可能粘結在石英顆粒上的雜質。壓裂砂顆粒的純石英成分，加上形狀圓潤和球形，使這些砂具有被鑽井服務行業稱為優質砂的特性(壓碎強度、高酸解度、低濁度)。NWS-St.彼得砂的特點是二氧化硅含量高，圓度和球度高，顏色白色，缺乏有害物質。由於它們的單晶結構，與其他石英砂相比，這些砂具有更高的顆粒強度，適合一般高達9000磅/平方英寸(Psi)的壓力應用。北西向不屬於盆內裂隙砂體。盆地內裂隙砂，例如在德克薩斯州西部發現的裂隙砂，是裂隙砂採礦業相對較新的延伸。美國開採的第一批盆內裂隙砂礦(2017年末)是在德克薩斯州的二疊紀盆地。二疊紀盆地油氣勘探和生產公司注意到，當地來源的砂巖取得了良好的結果，因此，幾乎所有其他能源
4-5約翰·T·博伊德公司的盆地已經經歷了一段時間的勘探，以尋找合適的本地裂縫砂來源。許多E&P改變了他們的方法，從只需要NWS等優質品牌壓裂砂，轉向使用數量更多的本地來源和價格較低的壓裂砂，取得了積極的結果。問：\eng_wp\3555.022 SS-YE2022 S-k1300\3555.022a-Utica\ch-4-Geology.docx
5-1約翰·T·博伊德公司5.0勘探數據5.1背景如前所述，Smart Sand於2020年9月從Eagle Material手中收購了Utica地產。2021年2月，博伊德利用Smart Sand向我們提供的現有勘探信息，編制了截至收購日的Utica支撐劑砂礦的資源和儲量估算。5.2勘探程序5.2.1鑽探和取樣根據Smart Sand向Boyd提供的信息，我們注意到在Utica地產上進行了幾次勘探鑽探計劃，最近一次是在2017年。在這處房產上鑽了29個洞。然而，Boyd僅利用14個勘探孔的結果來建立Utica礦牀的地質模型，特別是SL-1至SL-11(11個孔)、DI-5(1個孔)、EG-3(1個孔)和LD-3(1個孔)，因為它們是唯一具有篩分尺寸、覆蓋層和砂層厚度數據的孔。此外，每個孔中的砂芯以10英尺為增量進行了粒度分佈測試。Smart Sand向Boyd提供了兩組沙子樣本(2011年和2018年)的結果，這些樣本被送往俄克拉何馬州鄧肯的STim-Lab進行ISO/API分析。有關詳細信息，請參閲第5.2.2節。從14個孔獲得的巖性數據、粒度分佈結果和STim-Lab分析結果被彙編到一個數據庫中，供輸入Boyd地質模型，該模型是用於定義該財產的礦牀範圍、覆蓋層體積、砂子和廢物體積和噸位、基於顆粒大小的相應砂製品分佈以及Utica財產背後的聖彼得沙子質量的主要信息來源。Boyd指出，我們沒有參與與上述信息相關的任何勘探活動，也沒有得到關於Utica地產各種勘探活動中使用的鑽探和取樣方法的信息。除了Smart Sand提供的14個勘探孔數據外，我們沒有得到關於所用設備的信息，以及與Utica物業先前所有者在Utica物業上進行的勘探工作有關的採樣、測井和現場工作。博伊德指出，我們不能評論用於獲得勘探數據的方法和程序是否謹慎和
5-2約翰·T·博伊德公司按照公認的行業標準專業地收集、準備和記錄。我們可以確認，STIM-Lab的結果是經過專業準備和記錄的，符合普遍接受的行業標準。Boyd認為，所提供的數據雖然有限，但足以評估和評估Utica地產的碎砂資源和儲量。5.2.2碎砂質量測試STIM-Lab對兩組與Utica特性有關的尺寸樣本進行了篩分分析。此外，他們還進行了APRP19C/ISO 13503-2支撐劑砂的球度和圓度、酸溶解度、抗碎性和濁度的特性試驗。這些特定尺寸的樣品如下：·鷹牌材料公司於2011年8月3日提交的三個標籤為伊利諾伊州水泥20/40、伊利諾伊州水泥40/70和伊利諾伊州水泥70/140的砂樣。·北白沙有限責任公司於2018年8月3日提交了四個標示為NWS 20/40、NWS 30/50、NWS 40/70和NWS 100M的沙樣。當STIM-Lab收到樣品時，他們對每個壓裂砂產品尺寸的樣品進行篩分分析，並根據API RP 19C/ISO 13503-2標準對每個產品尺寸的樣品進行測試。2011年和2018年進行的各種測試的結果載於第5.3節。5.2.3其他勘探方法沒有關於Utica財產的其他勘探方法(如空中或地面地球物理測量)的報告。5.3實驗室測試結果Utica地產下的聖彼得砂層性質相對統一，再加上獨立實驗室測試(STIM-Lab)的結果，表明Utica地產可以生產一套20/100目的壓裂砂產品，滿足客户對壓裂砂使用的規格。
5-3 John T.Boyd公司5.3.1粒度分佈Smart Sand向Boyd提供了所選14個孔中的粒度分佈數據。根據篩分結果，總結了原地砂層的14個孔的平均粒度分佈的表如表5.1所示。按目數計算的近似就地產品分佈百分比產品>20 20/40 40/70 70/100
5-4約翰·T·博伊德公司5.3.5濁度按國際標準化組織13503-2/API RP19C第9節進行分析。根據該標準，建議的最大碎砂濁度應等於或小於250nTU。5.3.6質量總結2011年8月提供給斯蒂姆實驗室的三種規格的樣品，即20/40、40/70和70/140目的產品尺寸，進行了API RP 19C/ISO 13503-2支撐劑砂子特性測試。測試結果如表5.2所示。EM 2011年-按產品大小劃分的平均API/ISO測試結果API RP19C API RP19C結果推薦結果推薦結果測試20/40-目數規格40/70-目數70/140-目數*規格球度0.7≥0.6 0.6≥0.6圓度0.7≥0.6 0.6≥0.6酸溶解度(%)0.6≤2.0 0.9 1.2≤3.0濁度(NTU)44≤250 35 35≤250 K值(000磅/平方英寸)6 NA 79個NA星團無觀測到NA無觀測到NA*注：目前，70/140目支撐劑砂料沒有API/ISO規範。表5.2：Utica 2011年API/ISO三種尺寸樣品的測試結果2018年8月向STIM-Lab提供的20/40、30/50、40/70和100目產品尺寸的四種尺寸樣品的測試結果由API RP 19C/ISO 13503-2支撐劑砂特性測試。測試結果如表5.3所示。NWS，有限責任公司2018年樣本-按產品大小劃分的平均api/iso測試結果api RP19C api RP19C結果推薦結果推薦結果測試20/40-目數30/50-目數40/70-目數100-規格球度0.8 0.8≥0.6 0.7≥0.6圓度0.7 0.7≥0.6 0.6≥0.6酸溶解度(%)0.3 0.3≤2.0 0.3無測試≤3.0濁度(NTU)9 12≤2507無測試≤250K值(000磅/平方英寸)6 7-8無測試簇無觀測NA*注意：目前，70/140目支撐劑砂料沒有API/ISO規範。表5.3：Utica Year 2018 API/ISO對四種規格樣品的測試結果測試的七種規格樣品表明，Utica礦可以生產滿足最低API/ISO推薦測試特性的碎屑砂。博伊德指出，尤蒂卡的業務之前有向石油出售各種壓裂砂尺寸產品的歷史。
5-5 John T.Boyd公司服務公司(Eagle Materials1被Smart Sand收購前)和之後被Smart Sand收購。5.4數據核實2021年12月31日，Utica地產的儲量估計是基於Smart Sand在準備我們先前的儲量估計時提供給Boyd的歷史鑽孔數據。在準備支撐劑砂資源和儲量估計時，通常接受客户提供的基本鑽探和質量測試數據，但前提是報告的結果被認為具有代表性和合理性。由於我們已經判斷鑽探和質量數據具有代表性和合理性，我們認為它們在2021年12月31日資源和儲量估計中仍然具有代表性和合理性。問：\eng_wp\3555.022 ss-ye 2022 S-k1300-3555.022a-Utica\ch-5-Exploration.docx 12020EM 2020年年度報告和表格10-K 2020年3月31日，第19頁。
6-1約翰·T·博伊德公司6.0FRAC砂資源和儲量6.1適用標準和定義除另有説明外，此處披露的壓裂砂資源和儲量估算均按照S-K1300提供的標準和定義完成。應該指出的是，博伊德認為“礦物”和“碎屑砂”這兩個術語在S-K1300號文件的相關章節中一般可以互換。對任何礦產資源和儲量的估計總是受到一定程度的不確定性的影響。可應用於特定估計的置信度取決於以下因素：勘探數據的數量、質量和完整性；礦牀的地質複雜性；以及與開採資源/儲量有關的經濟、法律、社會和環境因素。通過分配，博伊德使用S-K1300中提供的定義來描述與本文報告的估計相關的不確定度。S-K1300對礦物(碎砂)資源的定義是：礦產資源是指在地殼中或在地殼上具有經濟價值的物質的集中或賦存狀態，其形式、品位、質量和數量是有合理的經濟開採前景的。礦產資源是對礦化的合理估計，考慮到相關因素，如邊際品位、可能的採礦規模、位置或連續性，在假設和合理的技術和經濟條件下，很可能全部或部分成為經濟上可開採的。它不僅僅是鑽探或取樣的所有礦化的清單。破碎砂資源量的估算可細分為可測量(最高地質保證度)、指示和推斷(最低地質保證度)三種不同的地質可信度。S-K1300給出的礦產(破碎砂)儲量的定義是：礦產儲量是對已指示和已測量礦產資源的噸位和品位或質量的估計，合格人員認為該儲量可作為經濟上可行的項目的基礎。更具體地説，它是已測量或指示的礦產資源中經濟上可開採的部分，包括稀釋材料和在開採或提取材料時可能發生的損失的補償。
6-2約翰·T·博伊德公司對壓裂砂儲量的估計被細分為已證實的(最高保證的)和可能的，以反映地質信心和修改因素中的潛在不確定性。圖6.1顯示了壓裂砂資源和壓裂砂儲量之間的關係。圖6.1：裂砂資源與裂砂儲量的關係在本報告中，術語“裂砂儲量”代表滿足客户規格的裂砂產品的噸位，並將在ROM砂加工後可供銷售。6.2碎砂資源6.2.1方法論博伊德此前曾估計，截至Smart Sand於2020年9月收購之日，該物業的原地碎砂資源。結合我們之前的工作(將在下文討論)，Boyd通過執行以下任務獨立編制了Utica地產截至2021年12月31日的原地壓裂砂資源估計：1.將Smart Sand提供的可用產品粒度分佈數據和實驗室測試結果彙編到數據庫中，用於對Utica地產下的可開採砂的質量和數量進行建模。地質數據庫
6-3 John T.Boyd公司利用了29個孔中的14個，這些孔具有完整的信息，包括篩子大小、覆蓋層和砂層厚度數據。地質數據被導入Carlson Software，這是一套被採礦業廣泛使用和接受的地質建模和礦山規劃軟件。2.在Carlson Software中使用行業標準的網格建模方法創建了礦牀的地質模型，該方法非常適合於簡單的地層礦牀，並用於估計覆蓋層和砂體體積以及相關的產品分佈。地質模型描繪了可開採砂層的頂部和底部，以及產品粒度分數在整個礦牀中的分佈。建立了可開採壓裂砂層段的頂部和底部如下：a.在Carlson地質建模程序中，使用截至2020年7月20日的航空測繪和鑽井數據作為估計覆蓋層和砂量及其相關產品分佈的基礎。據向Boyd報告，在2020年7月20日，也就是航空攝影的日期，到2020年9月18日，也就是收購日期之間，沒有對該財產進行採礦。因此，沒有對這一期間的損耗進行調整。B.由於整個地產都有覆蓋材料，厚度從57英尺到77英尺不等，可採砂層段的頂部被定義為聖彼得砂巖單元上方覆蓋材料的底部。C.可採砂層的底部主要以90英尺的目標可採厚度為基礎。然而，在底部附近顯示出更高密度的精細材料的鑽孔，也決定了可以終止採礦的深度。3.在審查了礦牀的連續性和可變性之後，根據第6.2.2節的討論，制定並適用了適當的資源分類標準。4.Boyd將該財產內的可開採資源定義為管理層界定的區域，其中包括採礦計劃。包括了一個視窗，其中包括在物業周圍留下主要由覆蓋層和表土建造的土質護堤，以保持對未來礦山的屏蔽視野，使其不受當地道路的影響。被排除在可採礦範圍之外的區域是那些有罰款和雨水池的區域，或建造了加工設施的區域，以及直接位於物業邊界可見區域下方的區域。對原地資源的估計假設使用標準地面挖掘設備進行採礦作業，這種設備廣泛用於類似礦牀類型的採礦。因此，估計數須受下列限制和坡度要求所規限：a.整條物業界線內的偏移量為100英尺。B.從礦坑頂部到可採砂巖區間底部，採用80度的最終礦坑高牆坡度。C.據估計，最後一個坑底的海拔大約在平均海平面440英尺到460英尺之間。
6-4約翰·T·博伊德公司5.根據卡爾森軟件公司的地質模型計算出每個擬議採礦區塊的原地體積。原地砂巖幹密度為每立方英尺127磅，用於將原地砂體體積轉換為短噸。6.Boyd利用所提供的生產數據，從Smart Sand於2020年9月收購之日起，核對從體積估計之日到2021年12月31日的估計值。6.2.2根據礦牀的結構(厚度和高程)和質量(粒度分數)信息的可用性來確定分類地質保證。資源分類一般基於勘探數據的集中度或間距，可用來證明礦牀的地質連續性。當鑽孔之間的厚度、深度和/或砂質發生材料變化時，鑽孔之間的允許間距會減小。以下鑽孔間距標準是由合格人士在審查現有勘探數據和地質模型後製定的，並用於對Utica地產的碎砂資源進行分類：資源間距要求(Ft)分類(標稱最大半徑)測量的1,500(750 ft半徑)表示3,000(1,500 ft半徑)表6.1：Utica財產的鑽孔間距參數合格人士確定，Utica財產內幾乎所有估計的碎砂資源都被歸類為已測量或指示的資源。博伊德認為，每一種資源分類都存在較低程度的不確定性。6.2.3碎屑砂資源評估除Utica礦已轉化為碎屑砂儲量的碎屑砂資源外，尚無可報告的碎屑砂資源。在Utica地產界定範圍內由Smart Sand控制的未被報告為壓裂砂儲量的壓裂砂數量不被視為具有潛在的經濟可行性；因此，它們不應作為壓裂砂資源報告。值得一提的是，Boyd沒有將位於規劃坑底深度(約440至460英尺msl之間)以下的沙子材料計入資源估計數。這一地層的某些區域有可能開採到比這裏所定義的資源更深的地方。地勢較低的砂巖可能是
6-5 John T.Boyd公司對未來的資源和儲量考慮進行了評估，前提是進行更多的勘探並完成後續的礦山規劃，以確定安全和經濟地開採下伏砂質的能力。6.2.4根據所提供的從Smart Sand獲得的鑽探、取樣和測試數據，驗證Boyd獨立評估了Utica礦的原地壓裂砂資源。利用行業標準的網格建模技術，我們估計了這些數據所指示的壓裂砂的數量。根據我們對Smart Sand提供的信息的審查，我們認為所提供的數據是合理和適當的。此外，我們認為所採用的估算方法對於礦牀類型和建議的提取方法都是適當和合理的。6.3裂砂儲量6.3.1 Utica礦裂砂儲量的估算方法是與裂砂資源量估算同時得出的。為了估算可銷售產品噸(已探明的和可能的壓裂砂儲量)，對各個採礦計劃區下的原地測量和指示壓裂砂資源應用了下列修正係數：·95%的採礦回收率，該係數假定5%的可開採(原地)壓裂砂資源因各種原因不能被開採。將這一回收係數應用於原地資源，將得到將交付給濕加工廠的估計的ROM砂噸位。·總體處理回收率為81%。這一恢復係數解釋了濕式和乾式植物的損失。這一回收係數説明瞭去除過大(即大於20目和小於100目)沙子的原因，以及濕法和幹法加工廠因輕微效率低下而造成的損失。尤蒂卡礦的整體產品收益率(扣除開採和加工損失後)估計為77%。也就是説，每開採100噸原地壓裂砂資源，大約有77噸將被回收並作為產品出售。應Smart Sand的要求，Boyd使用了Smart Sand提供的從2020年9月到2021年12月31日的實際/估計產量數據，以對從體積估計日期到2021年12月31日的估計進行核對。
6-6約翰·T·博伊德公司如前所述，沒有可報告的壓裂砂資源噸。然而，表6.2提供了對最終將被開採並轉化為Utica礦壓裂砂產品噸的壓裂砂就地資源噸的洞察。壓裂砂產品噸相當於尤蒂卡礦截至2021年12月31日的總儲量噸。Utica屬性就地，只讀存儲器和產品色調(000)就地(A)只讀存儲器(B)產品(C)測量的124,087 117,883 96,464表示42,379 40,260 32,347總計166,466 158,143 128,811 a：就地噸使用127個PCF的就地幹密度計算。B：按94.8%的採礦回收率計算的原礦噸數。C：使用77%的加工回收率計算的產品噸。表6.2：截至2021年12月31日的可採儲量和儲量6.3.2分類已探明和可能的裂砂儲量分別根據S-K1300的測量和指示裂砂資源量得出。博伊德滿意地認為，壓裂砂儲量分類反映了技術和經濟研究的結果。圖6.2説明瞭Utica財產裂隙砂礦的儲量分類。6.3.3碎屑砂儲量估計截至2021年12月31日，Smart Sand為Utica地產估計的地表可開採碎屑砂儲量總計1.288億噸可銷售產品噸。下表列出了預計將在Smart Sand的Utica地產生產的按產品(大小)劃分的估計儲量噸數。截至2021年12月31日的估計儲量噸(000)20/40-40/70-70/100-已探明總儲量28,443 55,384 12,637 96,464可能8,781 18,984 4,582 32,347總計37,224 74,368 17,219 128,811表6.3：截至12月31日的儲量根據Utica礦截至2021年12月31日的碎砂總儲量的2021年，我們的結論是，約75%的聲明儲量可被歸類為已證實的可靠性類別(最高保證級別)，並提示歸類為可能。
6-8 John T.Boyd公司根據Smart Sand提供的可用的實驗室級配測試數據，估計壓裂砂儲量的產品分佈。顆粒大小分佈和總產量可能因採礦深度和地點而異。Utica地產和該地區的其他壓裂砂業務，在開採和向各種能源盆地油田銷售壓裂砂產品方面有着悠久的歷史。博伊德評估説，已經進行了充分的研究，以便能夠根據目前和擬議的運營方法和做法，將壓裂砂資源轉換為壓裂砂儲量。這些研究中採用的因素和假設的變化可能會對壓裂砂儲量估計產生重大影響。對壓裂砂儲量可能受到任何已知地質、作業、環境、許可、法律、所有權、變化、社會經濟、營銷、政治或其他相關問題影響的程度進行了必要的審查。博伊德認為，Smart Sand已經適當地緩解了與這些因素相關的風險，或具有降低這些因素相關風險的操作敏鋭性。博伊德沒有意識到任何可能對壓裂砂儲量的開發產生實質性影響的額外風險。根據我們的獨立估計和運營回顧，我們高度相信，本報告中顯示的估計準確地反映了截至2021年12月31日Smart Sand控制的可用壓裂砂儲量。問：\eng_wp\3555.022 ss-ye 2022 S-k1300\3555.022a-Utica\ch-6-礦產資源與研究.docx
7-1約翰·T·博伊德公司7.0採礦作業7.1採礦方法尤蒂卡礦每年生產大約80萬至100萬噸成品。該採石場開採了伊利諾伊州渥太華-尤蒂卡地區廣泛開採的聖彼得砂巖地層。為了生產800,000噸壓裂砂產品，大約100萬噸的ROM砂被發現，鑽探，爆破，然後運輸到泥漿廠。傳統的挖掘機、前端裝載機、鉸接式牽引車和推土機用於剝離覆蓋層和回收沙子。最初，在暴露大約90英尺厚的砂層之前，去除50英尺到75英尺的覆蓋層。大部分覆蓋層是可挖掘的，除了沙子上方的薄蓋層需要鑽探和爆破。每月大約有60,000噸覆蓋層被剝離，主要是在白班工作，然後被拖到礦井的採空區。每個月大約有一個90英尺高的砂巖臺階被爆破。鑽探和爆破工作承包給了第三方。通常使用20英尺x 20英尺模式上的90英尺連續擊球(無甲板)。夜班主要是裝載沙子，並將沙子拖到傾倒料斗。每10小時輪班一般運送約6,000至9,000噸ROM砂。
7-2約翰·T·博伊德公司下面的圖7.1展示了從坑的邊緣剝離長凳和沙凳。該作業有多臺脱水泵維護工作坑。第7.3.3節中的採礦計劃説明瞭礦井每年的推進情況。圖7.1：尤蒂卡採石場朝北7.2礦場調度、設備和人員目前礦坑每週工作四天，每班10個小時，每班工作40小時。如果需要，週五還會增加10小時的班次。一般來説，白班有7名員工，夜班有5名員工。剝離通常在白天輪班完成，晚上將沙子拖到濕潤的工廠。白班主要設備包括：·四輛40T鉸接式牽引車。·三臺不同尺寸的前端裝載機。·一臺迪爾870挖掘機。·一級·一臺推土機。
7-3約翰·T·博伊德公司此外，還有許多支持車輛(維修車、滑板車、水車等)。以補充艦隊的力量。礦山、工廠和裝卸廠常年運營。整個建築羣僱用了大約54名員工。7.3礦山生產7.3.1歷史礦山生產Utica主要生產20/40目、30/50目、40/70目和70/140目(100目)壓裂砂產品，銷售給主要由伯靈頓北方鐵路提供服務的目的地。大部分成品在附近的伊利諾伊州祕魯的裝車設施用卡車運到鐵路上後，被運到最終目的地。沙子的開採、加工、儲存和運輸都是從一個毗連的地產進行的。該作業於二零一二年年中開始生產。最近的歷史只讀存儲器產量如下：表7.1：歷史只讀存儲器產量年完成噸(000)2019 n/a 2020*722 2021 1 136 Est*獲得部分年份7.3.2預測只讀存儲器產量估計如下：表7.2：預測只讀存儲器產量2022年2023年2024年2026年只讀存儲器產量(000)982 982 982工藝平均成品率為81.5%；因此，982,000羅盤噸預計可生產約800,000噸成品。
7-4約翰·T·博伊德公司7.3.3預計礦山壽命截至2021年12月31日，尤蒂卡礦的儲量估計為1.29億噸可銷售噸。預計年平均銷售量為80萬噸，該業務的LOM約為161年。圖7.2：尤蒂卡擬建礦山平面圖上圖描繪了尤蒂卡煤礦的擬議LOM平面圖。LOM計劃假設在2172年前的大約150年內，穩定的銷售量在80萬噸/年的範圍內。未來的礦山計劃產量，因此礦山的壽命，直接關係到能源市場對支撐砂的需求。根據這一需求，實際的年產量可能會，也可能會大幅波動。7.3.4露天礦面臨兩種主要的經營風險。第一類風險包括實際採礦條件的日常變化、機械故障和
7-5 John T.Boyd公司的運營活動可能會暫時中斷生產活動。有幾個例子如下：·積水/軟地面條件。·解決水資源短缺問題。·停電。·顆粒大小一致性的變化。·遇到過多的粘土和其他廢物。·操作設備和輔助基礎設施出現故障或故障。·天氣中斷(停電、沙塵暴、高温等)。上述條件/情況在任何一天都可能對生產產生不利影響，但不被視為與採礦實體的長期運營有關的“風險問題”。相反，這些被認為是“滋擾物品”，雖然不受歡迎，但在許多采礦作業中經常遇到。博伊德不認為上述問題對尤蒂卡煤礦的運營有重大影響，也不會以其他方式影響其預期業績。第二類風險被歸類為“事件風險”。這一類別的項目很少，但包括僅限於單個礦山的重大事件，並最終對生產活動和相應的財務結果產生重大影響。事件風險的例子包括重大火災或爆炸、洪水或不可預見的地質異常，這些異常擾亂了擬建或正在運營的礦井的大片區域，並需要改變採礦計劃。這種情況可能導致生產活動停止一段不確定但延長的時間(以幾個月，甚至幾年來衡量)，和/或導致壓裂砂儲量的滅菌。在相對簡單的地面採砂作業中，這種類型的風險最小。問：\eng_wp\3555.022 SS-YE2022 S-k1300\3555.022a-UTICA\ch-7-採礦作業.docx
8-1約翰·T·博伊德公司8.0加工運營8.1概述尤蒂卡工廠地區於2014年開始洗滌工廠運營。最初，正在加工的沙子被用鐵軌運到德克薩斯州科珀斯克里斯蒂的一家幹法加工廠。2018年，現場建設了一座年產160萬噸的幹法加工廠，目前已投入使用。ROM砂材料被拖到坑內給料斗中，在那裏它被漿化並泵送到封閉的濕法加工廠。8.1.1濕工廠下圖8.1顯示了封閉的濕工廠，其中20目和140目之間的材料被分類，並被泵送到物業東北端的乾燥加工廠。浪費
8-2約翰·T·博伊德公司8.1.2卸料/乾燥設備漿狀WIP(20/140目)物料在進入乾燥機之前被泵送到封閉的卸料室進行脱水。拖鏈裝置從堆積層的頂部回收乾燥器沙子，並將沙子輸送到250噸/小時的天然氣乾燥器。然後，幹砂被篩選成主要為20/40目、30/50目、40/70目和70/140目(100目)的成品。成品儲存在四個2000噸的卡車卸貨筒倉中。所有產品都通過卡車出廠。幾個工業客户用卡車把沙子直接運到他們的工廠。大部分產品用卡車運往附近的祕魯、伊利諾伊州為伯靈頓北方鐵路服務的鐵路裝卸站。乾式工廠每天運行20個小時，每週運行四到五天。大約有54人在尤蒂卡工廠工作。圖8.2：傾倒料場和幹法處理廠8.2結論根據我們對Utica礦的審查，Boyd認為該廠的處理方法和現有設備將足以滿足計劃中的碎屑砂生產。問：\eng_wp\3555.022 ss-ye 2022 S-k1300\3555.022a-uctica\ch-8-加工操作.docx
9-1約翰·T·博伊德公司9.0煤礦基礎設施尤蒂卡煤礦由沿美國駭維金屬加工6號線路的三相電力供應，該線路位於北部地產線以北。為乾燥設備提供天然氣供應的管道也沿着這條走廊鋪設。工廠工藝用水由坑和池塘中收集的水提供。此外，通過在濃縮器和一系列建造的池塘中使用絮凝劑沉澱去除粉塵後，洗滌過程中的水被回收。隨着礦山的推進，在採空區修建了淤泥池塘。來自辦公室和其他建築的廢水通過市政下水道收集。飲用水由公共供水系統提供。現場設施包括一個稱量室、辦公室、商店和一個位於幹法加工廠的質量實驗室。該業務僱用了大約54人，人員配備根據生產需求而不同。目前位於該礦的地面設施結構良好，具備支持尤蒂卡礦近期運營計劃的必要能力/能力。如果未來擴大運營，運營偏好可能會導致一些現有設施的升級。問：\eng_wp\3555.022 ss-ye 2022 S-k1300\3555.022a-uctica\ch-9-Infrastructure-.docx
10-1 John T.Boyd公司10.0市場分析壓裂砂市場是由石油和天然氣行業的非常規水平鑽井推動的。20世紀90年代末，北美水平鑽井和水力壓裂(水力壓裂)技術的快速發展帶來了大規模的商業石油和天然氣生產。這種水力壓裂技術越來越成功，並隨着時間的推移進行了改進，以提取保存在緻密頁巖層中的石油和天然氣，此前頁巖的低滲透率阻止了碳氫化合物的流動。水力壓裂使用水、化學物質和支撐劑(天然沙或人造砂狀物質)的混合物來壓裂頁巖並釋放石油、天然氣和天然氣液體等碳氫化合物。當加壓流體沿油井管道迴流時，支撐劑起到保持裂縫打開(支撐)的作用。隨着水平鑽井能力的增加、更長的橫向長度和多級水力壓裂，油井的生產率變得更高。北美頁巖油行業通過不斷改進技術和降低生產成本獲得了日益增長的競爭力，這對全球能源市場產生了重大影響。包括壓裂砂生產商在內的油田服務公司在2020年進行了大幅削減，以應對新冠肺炎疫情導致的大宗商品價格下跌。圖10.1顯示了芝加哥商品交易所集團的西德克薩斯中質原油(WTI)年度平均期貨價格。我們估計，二疊紀非常規油井的盈虧平衡定價在每桶30美元至40美元之間，有些地區在每桶20多美元左右。2021年西德克薩斯中質原油期貨價格在2020年後出現強勁回升。$30.00$35.00$40.00$45.00$55.00$55.00$60.00$65.00$70.00$75.00 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 WTI原油CME期貨價格(美元/桶)圖10.1：WTI原油CME期貨價格
10-2 John T.Boyd公司雖然Smart Sand的市場區域基本上是美國和加拿大西部的所有能源盆地，但我們有選擇地將重點放在二疊紀、阿巴拉契亞和丹佛-若爾斯堡(DJ)，因為這些地區是他們壓裂砂的目標市場。由於Oakdale礦直接裝載到加拿大太平洋鐵路上，Oakdale礦為DJ等西部盆地提供了有利的成本，對於西行的砂到DJ來説，這是一個非常有競爭力的選擇。Oakdale還在該礦附近擁有一個裝卸口，使他們能夠直接裝載到備受青睞的二疊紀盆地鐵路-聯合太平洋鐵路上。尤蒂卡礦可以使用附近的伯靈頓北部鐵路裝車，這是對奧克代爾設施的極大補充，特別是在將產品運往阿巴拉契亞(馬塞盧斯-尤蒂卡)盆地時。因此，以下是對這些盆地需求的高級別概述。10.1二疊紀盆地提交的二疊紀水平油氣井許可證表明，未來將繼續進行強有力的鑽探。根據InfillThink的數據，今年夏天每個鑽井平臺提交的許可證數量正在創下多年來的新高，如下面的圖10.2所示。圖10.2：二疊紀盆地HZ許可證提交與鑽井平臺
10-3約翰·T·博伊德公司在過去的52周裏，二疊紀的鑽機數量增加了大約111%。這導致原油和天然氣的產量都有所增加。同期，二疊紀的原油產量(每天1000桶)和天然氣產量(每天1000立方英尺)分別增長了10%和9%。如圖10.3所示，二疊紀原油日產量正接近大流行前的峯值，而二疊紀的天然氣日產量繼續刷新紀錄，目前為每天186億立方英尺。圖10.3：二疊紀石油產量和天然氣產量根據美國能源情報署鑽探生產率報告，二疊紀盆地已鑽井但未完成的油井(Ducs)自2020年7月達到峯值以來下降了43%(參見圖10.4)。這些數據與該盆地原油和天然氣產量的增加相吻合。圖10.4：二疊紀已鑽井但未完成的油井儘管這個大型盆地的大部分砂子來自當地的砂礦，但對於許多油井應用來説，北懷特、奧克代爾優質砂仍然是一種重要的產品。-1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 Ja n-19 Fe b-19 M ar-1 9 Au r-19 May-1 9 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O ct-1 9 N Ov-1 9 de c-19 Jan-20 Fe b-20 M Ar-2 0 Ap r-20 May-2 0 Ju n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N Ov-2 0 de c-20 Ja n-21 Fe b-21 M Ar-21 Ap r-21 M ay-2 1 Ju n-21 Ju L-2 1 Au g-21二疊紀產油(桶/日)-2,000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000 10,000,000 12,000,000 14,000,000 16,000,000 18,000,000 20,000,000 Ja n-19 Fe b-19 M Ar-1 9 AP r-19 May-1 9 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O ct-1 9 N Ov-1 9 de c-19 Ja n-20 Fe b-2 0 Ap r-20 Ap r-20May-2 0 Ju n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-2 0 O ct-2 0 N OV-2 0 de c-20 Jan-21 Fe b-2 1M ar-2 1 Ar-21 May-2 1 Ju n-21 Ju L-2 1 Au g-2 1 Ju/d天然氣產量-500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,500 3,500 4,000 Jan-19 Fe b-19 Mar-1 9 Ar-19 May-1 9 Ju n-19 Ju L-19 Au g-19 Se p-19 O ct-1 9 N OV-1 9 de c-19 Ja n-20 Fe b-20 M Ar-2 0 Ap r-20 May-2 0 Ju n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N Ov-2 0 de c-20 Jan-21 Fe b-21 M Ar-2 1 AP r-21 May-2 1 Ju n-21 Ju L-2 1 Au g-21未完成鑽井
10-4約翰·T·博伊德公司10.2阿巴拉契亞盆地(Marcellus/Utica Play)和尼奧布拉拉盆地(Niobrara)儘管面積比二疊紀能源田小，但阿巴拉契亞和尼奧布拉拉盆地(DJ)在北美是重要的天然氣和石油區塊。與二疊紀不同，阿巴拉契亞和Niobrara進口了壓裂砂巖的絕大多數。值得注意的盆地內砂巖作業寥寥無幾。這為Oakdale和Utica礦創造了一個有利的局面，因為它們具有優勢，可以很好地運輸到盆地，而且NWS幾乎沒有替代品。在2019年能源低迷和2020年Covid關閉之後，盆地井田活動似乎正在反彈。如圖10.5所示，過去兩年水平鑽井平臺已經穩定下來，但每個鑽井平臺的產氣量要高得多。能源公司正在鑽探更長的側向，並優化每個井墊，從成本角度看，效率更高，總體天然氣生產穩定，如圖10.6所示。圖10.5：阿巴拉契亞地區鑽井平臺數量和每個鑽井平臺的產量(來源：EIA)
10-5 JOHN T. BOYD COMPANY Figure 10.6: Appalachian Gas Production (Source: EIA) Similarly, the DJ basin has seen a rebound in rig count since the Covid shutdown. Both gas and oil rig counts have risen but productivity per well has decreased as can be seen in Figure 10.7. Figure 10.7: Niobrara Oil and Gas Rig Count and Productivity (Source: EIA)
10-6 JOHN T. BOYD COMPANY Overall gas and oil production remains relatively flat in the basin, but more wells are being drilled to maintain this capacity. Figure 10.8 illustrates the overall yearly gas and oil production in the basin. Figure 10.8: Niobrara Oil and Gas Production (Source: EIA) Having survived the challenging environment of 2019 and 2020, Smart Sand’s operations should continue to prove viable into the future notwithstanding a sustained and significant energy price collapse. Their low-cost mining scheme, advantaged transport to select basins, and high-quality product help to create an advantage compared with other NWS producers. Q:\ENG_WP\3555.022 SS - YE 2022 S-K 1300\3555.022A - Utica\CH-10 - Market Analysis.docx
11-1 JOHN T. BOYD COMPANY 11.0 CAPITAL, REVENUES, AND OPERATING COSTS 11.1 Introduction Smart Sand acquired the Utica operation from Eagle Materials on September 18, 2020. Smart Sand provided BOYD with production, sales, CapEx, and financial data for the period September 2020 through September 2021. BOYD will not present any pre-acquisition data for the Utica operation. 11.2 Historical Capital Expenditures Table 11.1 below, presents CapEx for the period September 2020 through September 2021. CapEx ($000) Year 2020* - Sep YTD 2021 257 Total** 257 *Utica acquired on September 18, 2020 **Utica operation only, excludes transload sites and other locatons/activities. Table 11.1: Historical Capital Expenditures 11.3 Historical Revenues and Operating Costs 11.3.1 Historical Sales Table 11.2 presents Smart Sand’s historical sales data for the period September 2020 through September 2021. Year 2020* SepYTD2021 Tons Sold (000) 106 564 Total Revenues ($000) (a) 2,256 11,553 Average Sales Price ($ per ton sold) 21.33 20.48 *Acquired in September 2020 Table 11.2: Historical Sales Statistics Figure 11.1 presents the product sizes sold as a percent of total tons sold. In 2021, about 65% of the tons sold consists of the finer size products, 40/70-mesh and finer, with
11-2 JOHN T. BOYD COMPANY about 35% of the products sold consisting of the coarser 20/40 and 30/50-mesh products. Figure 11.1: Product Size as a Percentage of Total Tons Sold Since the acquisition in September 2020 and through September 2021, the Utica operation has had only spot sales. In 2021, the Top 5 Customers (as a group) represented 91% of their total revenues. Table 11.3 presents Utica’s historical cash operating costs for the short year 2020, and September YTD 2021. Operating costs represent the costs incurred associated with the mining, ongoing reclamation, wet processing, dry processing, trucking to the off-site rail loadout, off-site rail loadout (Peru), and other related costs. $(000) $ per ton sold Cash Operating Costs Year 2020* SepYTD2021 Year 2020* SepYTD2021 Wages and benefits 566 3,391 5.35 6.15 Excavation 50 859 0.47 1.56 Utilities 134 1,061 1.26 1.93 Equipment 78 342 0.74 0.62 Maintenance 154 551 1.46 1.00 Peru Trucking - 1,075 - 1.95 Real Estate taxes - 415 - 0.75 Other Costs (a) (2) 49 (0.02) 0.09 Total Cash Operating Costs 980 7,742 9.27 14.05 Note Rounding Errors *Acquired in September 2020 Table 11.3: Historical Cost of Production 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% Year 2020 Sep YTD 2021 Product Size as % of Tons Sold 30/50-Mesh and Coarser 40/70-Mesh 100-Mesh
11-3 JOHN T. BOYD COMPANY 11.4 Projected Production, Sales, and Costs Smart Sand provided BOYD with production, sales, and cost projections for the Utica operation. We reviewed and adjusted the price and cost projections based on historical financial data. Forecasted financial data, product pricing, and costs are in 2021 constant dollars. BOYD opines that the production and financial projections are reasonable and are likely to be within ± 20% accuracy level. 11.4.1 Production and Sales Projections Table 11.4 below, presents frac sand production projections for the years 2022 through 2027. Year 2022 Year 2023 Year 2024 Year 2025 Year 2026 ROM Production (000) 982 982 982 982 982 Wet Plant Feed 982 982 982 982 982 Processing Recovery (%) 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 Wet Plant Product 825 825 825 825 825 Dry Plant Feed 825 825 825 825 825 Processing Recovery (%) 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 Dry Plant Product 800 800 800 800 800 Table 11.4: Utica Production Projections Annual forecasted ROM production is based on the dry plant producing 0.8 million tons per year of saleable product after a processing (wet and dry processing plant) loss of approximately 18.5%, as discussed in Chapter 6. Forecasted dry processing plant production is within the operation’s current infrastructure capacities and capabilities. Table 11.5 below, presents frac sand sales projections for the years 2022 through 2026. Year 2022 Year 2023 Year 2024 Year 2025 Year 2026 Tons Sold (000) 800 800 800 800 800 40/70-Mesh and coarser 694 694 694 694 694 70/100-Mesh 106 106 106 106 106 Revenues ($000) 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 Product Pricing ($ per ton sold) Average Price for all products 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 Table 11.5: Utica Sales Projections Sales of the projected dry processing plant product are about 13% for 70/100-mesh product and approximately 87% for the remaining suite of products (20/40, 30/50, and
11-4 JOHN T. BOYD COMPANY 40/70-mesh). These are in-line with the reserve product size data provided by Smart Sand. BOYD used a mine gate sales price of $20.00 per ton, which is slightly less than the current year (2021) average pricing of $20.48 per ton. BOYD opines that these are reasonable price projections, as they are in-line with Smart Sand’s mine gate pricing data for 2021. 11.4.2 Operating Cost Projections Table 11.6 below, presents the cash cost projections for the years 2022 through 2026. These projections were based on a review of prior year and current year cost, and Selling, General and Administrative (SG&A) data provided to BOYD by Smart Sand, as well as other information. Summary Cash Cost of Goods Sold ($000): Cash Operating Expense Year 2022 Year 2023 Year 2024 Year 2025 Year 2026 Wages and benefits 4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 Excavation 1,248 1,248 1,248 1,248 1,248 Utilities 1,544 1,544 1,544 1,544 1,544 Equipment 456 456 456 456 456 Maintenance 800 800 800 800 800 Peru Trucking 1,560 1,560 1,560 1,560 1,560 Real Estate taxes 600 600 600 600 600 Other Costs 72 72 72 72 72 Subtotal Cash Operating Expense 11,080 11,080 11,080 11,080 11,080 SG&A 1,136 1,136 1,136 1,136 1,136 Final Reclamation Escrow 54 54 54 54 54 Total Cash Cost of Goods Sold 12,270 12,270 12,270 12,270 12,270 Table 11.6: Annual Cash Cost Projections BOYD notes that the Utica Property has no royalty expense as it is owned in fee. Smart Sand provided BOYD with the current estimated final reclamation cost (approximately $8.6 million) of the Utica operation/sites. BOYD calculated a rate of approximately $0.07 per ton sold to recognize the current estimated cost over the life of the operation.
11-5 JOHN T. BOYD COMPANY Table 11.7 below, presents the above table’s cost projections on a cost per ton sold basis for the years 2022 through 2026. Summary Cash Cost of Goods Sold ($ per ton sold): Cash Operating Expense Year 2022 Year 2023 Year 2024 Year 2025 Year 2026 Wages and benefits 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 Excavation 1.56 1.56 1.56 1.56 1.56 Utilities 1.93 1.93 1.93 1.93 1.93 Equipment 0.57 0.57 0.57 0.57 0.57 Maintenance 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 Peru Trucking 1.95 1.95 1.95 1.95 1.95 Real Estate taxes 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 Other Costs 0.09 0.09 0.09 0.09 0.09 Subtotal Cash Operating Expense 13.85 13.85 13.85 13.85 13.85 SG&A 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 Final Reclamation Escrow 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 Total Cash Cost of Goods Sold 15.34 15.34 15.34 15.34 15.34 Table 11.7: Annual Dollars per Ton Sold Cash Cost Projections 11.4.3 Projected Capital Expenditures Smart Sand provided BOYD with the annual sustaining CapEx estimate of $1 million, which includes maintenance of production equipment as well as other items for the operation. q:\eng_wp\3555.022 ss - ye 2022 s-k 1300\3555.022a - utica\ch-11 - capital and operating costs.docx
12-1 JOHN T. BOYD COMPANY 12.0 ECONOMIC ANALYSIS 12.1 Introduction Cash flow projections for the Utica operation have been generated from the proposed LOM production schedules, revenues, cost of goods sold (COGS), and CapEx estimates discussed in Chapter 11. A summary of the key assumptions used is provided below. • LOM ROM frac sand tons and product tons sold were based on the total frac sand reserve estimates discussed in Chapter 6 of this report. BOYD estimates that the Utica operation reserves would be depleted in Year 2182. • Forecasted revenues at the Peru off-site loadout (mine gate) are based on sales of 20/40, 30/50, 40/70, and 70/100-mesh size products to be delivered to its customer base in the various energy basins via the BNSF railway or other connecting rail carriers. • Operating and Other Costs (as discussed in Chapter 11) include: − Employee wages, and benefits. − Excavation. − Utilities. − Equipment. − Maintenance. − Peru Trucking Costs. − Real Estate Taxes. − Other Operating Expenses. − SG&A. • Reclamation costs include: − Final reclamation cost to reclaim the Utica operation/sites. • Capital Expenditures (as discussed in Chapter 11) include: − Sustaining/Maintenance. • Taxes are based on: − Federal Business Income Tax Rate of 21%. − Illinois Corporate Income and Replacement Tax Rate of 9.5% (reduced to 7.3% after Year 2024). • Adjustments used to determine After-Tax cash flows: − Current depreciation expense was provided by Smart Sand for the Utica operation.
12-2 JOHN T. BOYD COMPANY − Depreciation expense, for new fixed assets (from sustaining/maintenance CapEx), is based on a straight-line depreciation calculation using a 10-year asset life. − Operating losses, if any, are carried forward in the tax computation. 12.2 Economic Analysis BOYD prepared an economic analysis, as of January 1, 2022, for the Utica Operation using the production, sales, and financial projections presented in this report. Our analysis confirms that the operation generates positive cash flows (based on a 12% discount rate), on a pre-tax and after-tax basis, that supports the statement of frac sand reserves herein. 12.2.1 Cash Flow Analysis Table 12.1 below presents the pre-tax and after-tax cash flow projections based on the proposed LOM production schedule, revenue, COGS, CapEx and other estimates discussed above for the Utica operation. Summary Cash Flow Statement ($ 000) 2022 2032 2042 2052 2062 2072 2082 2092 2102 2112 2122 to 2031 to 2041 to 2051 to 2061 to 2071 to 2081 to 2091 to 2101 to 2111 to 2121 to 2182 Total Total Tons Sold (000) 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 48,811 128,811 Revenues 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 976,220 2,576,220 COGS 122,696 122,856 123,016 123,176 123,336 123,496 123,656 123,816 123,976 124,136 767,135 2,001,295 CapEx 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 61,014 161,014 Net Pre-Tax Cash Flow 27,304 27,144 26,984 26,824 26,664 26,504 26,344 26,184 26,024 25,864 148,071 413,911 Federal and State Income Taxes 2,856 7,681 7,636 7,591 7,546 7,501 7,455 7,410 7,365 7,320 40,631 110,992 After-Tax Net Cash Flow 24,448 19,463 19,348 19,233 19,118 19,003 18,889 18,774 18,659 18,544 107,441 302,920 Table 12.1: Summary Cash Flow Statement DCF-NPV on a pre-tax and after-tax basis, using discount rates of 10%, 12%, and 15%, were calculated utilizing the cash flows above. The DCF-NPV values used mid-year discounting and all cash flows were on a constant dollar basis.
12-3 JOHN T. BOYD COMPANY The pre-tax DCF-NPV ranges from approximately $19.5 million to $28.5 million. The after-tax DCF-NPV ranges from approximately $16.8 million to $23.8 million. Table 12.2 summarizes the results of the pre-tax and after-tax DCF-NPV analyses: DCF-NPV ($ 000) 10% 12% 15% Pre-Tax 28,531 24,013 19,483 After-Tax 23,797 20,347 16,824 Table 12.2: DCF-NPV Refer to Table 12.3 on the next page for the detailed LOM cash flow analysis and corresponding pre-tax and after-tax DCF-NPV analyses at a 12% discount rate. BOYD notes that the NPV estimate was made for purposes of confirming the economic viability of the reported frac sand reserves and not for purposes of valuing Smart Sand, the Utica operation, or its assets. IRR and project payback were not calculated, as there was no initial investment considered in the financial model. Risk is subjective, as such, BOYD recommends that each reader should evaluate the project based on their own investment criteria. 12.2.2 Sensitivity Analyses Sensitivity analyses for the pre-tax and after-tax cash flows considering changes to revenues and COGS/CapEx were prepared using discount rates of 10%, 12%, and 15%. Revenues were adjusted in increments of 5% and range from minus 20% to plus 20% of base revenues; the corresponding weighted average sales price would range from $16.00 per ton sold to $24.00 per ton sold, with the base price of $20.00 per ton sold as noted in Table 12.4 below. Average Sales Price $ per ton sold -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 16.00 17.00 18.00 19.00 20.00 21.00 22.00 23.00 24.00 Table 12.4: Sensitivity Analysis – Average Sales Prices Costs were adjusted in increments of 5% and range from minus 20% to plus 20% of base costs.
TABLE 12.3 PRE-TAX AND AFTER-TAX CASH FLOW ANALYSIS SMART SAND - UTICA OPERATION LaSalle County, Illinios Prepared For SMART SAND, INC By John T. Boyd Company Mining and Geological Consultants February 2024 2032 2042 2052 2062 2072 2082 2092 2102 2112 2122 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 to 2041 to 2051 to 2061 to 2071 to 2081 to 2091 to 2101 to 2111 to 2121 to 2182 Total Production Statistics (Tons 000): ROM Production off Fee Property 982 982 982 982 982 982 982 982 982 982 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 59,924 158,143 Processing Statistics (Tons 000): Wet Plant Feed 982 982 982 982 982 982 982 982 982 982 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 9,822 59,927 158,145 Processing Recovery (%) 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 84.0 Wet Plant Product 825 825 825 825 825 825 825 825 825 825 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 50,321 132,795 Dry Plant Feed 825 825 825 825 825 825 825 825 825 825 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 8,247 50,321 132,795 Processing Recovery (%) 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 97.0 Dry Plant Product 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 48,811 128,811 Overall Processing Recovery (%) 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 81.5 Sales and Financial Data: Saleable Product Tons Sold (000): 40/70-Mesh and coarser 693 693 693 693 693 693 693 693 693 693 6,930 6,930 6,930 6,930 6,930 6,930 6,930 6,930 6,930 42,250 111,550 70/100-Mesh 107 107 107 107 107 107 107 107 107 107 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 6,561 17,261 Total Tons Sold 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 48,811 128,811 Product Pricing ($ per ton) 40/70-Mesh and coarser 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 70/100-Mesh 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 Weighted Average 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 Revenues ($ 000) 40/70-Mesh and coarser 13,860 13,860 13,860 13,860 13,860 13,860 13,860 13,860 13,860 13,860 138,600 138,600 138,600 138,600 138,600 138,600 138,600 138,600 138,600 845,000 2,231,000 70/100-Mesh 2,140 2,140 2,140 2,140 2,140 2,140 2,140 2,140 2,140 2,140 21,400 21,400 21,400 21,400 21,400 21,400 21,400 21,400 21,400 131,220 345,220 Total Sales Revenues 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000 976,220 2,576,220 COGS ($ 000): Cash Operating Expense: Wages and benefits 4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 48,000 48,000 48,000 48,000 48,000 48,000 48,000 48,000 48,000 297,600 777,600 Excavation 1,248 1,248 1,248 1,248 1,248 1,248 1,248 1,248 1,248 1,248 12,480 12,480 12,480 12,480 12,480 12,480 12,480 12,480 12,480 76,145 200,945 Utilities 1,544 1,544 1,544 1,544 1,544 1,544 1,544 1,544 1,544 1,544 15,440 15,440 15,440 15,440 15,440 15,440 15,440 15,440 15,440 94,205 248,605 Equipment 456 456 456 456 456 456 456 456 456 456 4,560 4,560 4,560 4,560 4,560 4,560 4,560 4,560 4,560 28,272 73,872 Maintenance 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 48,811 128,811 Peru Trucking 1,560 1,560 1,560 1,560 1,560 1,560 1,560 1,560 1,560 1,560 15,600 15,600 15,600 15,600 15,600 15,600 15,600 15,600 15,600 95,181 251,181 Real Estate taxes 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 37,200 97,200 Other Costs 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 880 1,040 1,200 1,360 1,520 1,680 1,840 2,000 2,160 17,140 31,540 Total Cash Operating Expense 11,080 11,080 11,080 11,080 11,080 11,080 11,080 11,080 11,080 11,080 110,960 111,120 111,280 111,440 111,600 111,760 111,920 112,080 112,240 694,554 1,809,754 $ per ROM ton 11.28 11.28 11.28 11.28 11.28 11.28 11.28 11.28 11.28 11.28 11.30 11.31 11.33 11.35 11.36 11.38 11.39 11.41 11.43 11.59 11.44 $ per ton sold 13.85 13.85 13.85 13.85 13.85 13.85 13.85 13.85 13.85 13.85 13.87 13.89 13.91 13.93 13.95 13.97 13.99 14.01 14.03 14.23 14.05 S,G&A 1,136 1,136 1,136 1,136 1,136 1,136 1,136 1,136 1,136 1,136 11,360 11,360 11,360 11,360 11,360 11,360 11,360 11,360 11,360 69,312 182,912 $ per ton sold 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 1.42 Final Reclamation Escrow 54 54 54 54 54 54 54 54 54 54 536 536 536 536 536 536 536 536 536 3,269 8,629 $ per ton sold 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 0.07 Total COGS 12,270 12,270 12,270 12,270 12,270 12,270 12,270 12,270 12,270 12,270 122,856 123,016 123,176 123,336 123,496 123,656 123,816 123,976 124,136 767,135 2,001,295 $ per ton sold 15.34 15.34 15.34 15.34 15.34 15.34 15.34 15.34 15.34 15.34 15.36 15.38 15.40 15.42 15.44 15.46 15.48 15.50 15.52 15.72 15.54 EBITDA 3,730 3,730 3,730 3,730 3,730 3,730 3,730 3,730 3,730 3,730 37,144 36,984 36,824 36,664 36,504 36,344 36,184 36,024 35,864 209,085 574,925 $ per ton sold 4.66 4.66 4.66 4.66 4.66 4.66 4.66 4.66 4.66 4.66 4.64 4.62 4.60 4.58 4.56 4.54 4.52 4.50 4.48 4.28 4.46 CapEx ($ 000): Total CapEx 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 61,014 161,014 Net Pre-Tax Cash Flow 2,730 2,730 2,730 2,730 2,730 2,730 2,730 2,730 2,730 2,730 27,144 26,984 26,824 26,664 26,504 26,344 26,184 26,024 25,864 148,071 413,911 Federal Income and State Franchise Taxes 196 166 147 183 293 266 238 209 387 772 7,681 7,636 7,591 7,546 7,501 7,455 7,410 7,365 7,320 40,631 110,992 After-Tax Net Cash Flow 2,534 2,565 2,584 2,547 2,437 2,464 2,493 2,521 2,344 1,958 19,463 19,348 19,233 19,118 19,003 18,889 18,774 18,659 18,544 107,441 302,920 DCF-NPV Analysis: Pre-Tax Discounted Cash Flows at 12% 2,580 2,304 2,057 1,836 1,640 1,464 1,307 1,167 1,042 930 5,226 1,673 535 171 55 18 6 2 1 0 24,013 Cumulative Pre-Tax Discounted Cash Flows at 12% 2,580 4,884 6,940 8,777 10,416 11,880 13,187 14,354 15,396 16,327 21,553 23,225 23,761 23,932 23,987 24,005 24,010 24,012 24,013 24,013 After-Tax Dis\counted Cash Flows at 12% 2,395 2,164 1,946 1,713 1,463 1,321 1,193 1,078 894 667 3,747 1,199 384 123 39 13 4 1 0 0 20,347 Cumulative After-Tax Discounted Cash Flows at 12% 2,395 4,559 6,505 8,218 9,682 11,003 12,196 13,274 14,168 14,836 18,583 19,782 20,166 20,289 20,328 20,341 20,345 20,346 20,347 20,347 12-4 JO H N T. B O Y D C O M PA N Y
12-5 JOHN T. BOYD COMPANY 12.2.2.1 Pre-Tax Sensitivity Analyses The following three tables (Tables 12.5–12.7) summarize the results of the pre-tax sensitivity analyses performed, which utilize discount rates of 10%, 12%, and 15% and incorporate the changes to revenue and COGS/CapEx discussed above: Table 12.5: Pre-Tax DCF-NPV at 10% Pre-Tax DCF-NPV @ 10% (US$ millions) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% -20.0% 22.8 31.2 39.6 48.0 56.4 64.7 73.1 81.5 89.9 -15.0% 15.8 24.2 32.6 41.0 49.4 57.8 66.2 74.6 83.0 -10.0% 8.9 17.3 25.7 34.1 42.4 50.8 59.2 67.6 76.0 -5.0% 1.9 10.3 18.7 27.1 35.5 43.9 52.3 60.7 69.0 0.0% (5.0) 3.4 11.8 20.1 28.5 36.9 45.3 53.7 62.1 5.0% (12.0) (3.6) 4.8 13.2 21.6 30.0 38.4 46.7 55.1 10.0% (18.9) (10.6) (2.2) 6.2 14.6 23.0 31.4 39.8 48.2 15.0% (25.9) (17.5) (9.1) (0.7) 7.7 16.1 24.4 32.8 41.2 20.0% (32.9) (24.5) (16.1) (7.7) 0.7 9.1 17.5 25.9 34.3 CO G S an d Ca pE x Revenues Table 12.6: Pre-Tax DCF-NPV at 12% Pre-Tax DCF-NPV @ 12% (US$ millions) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% -20.0% 19.2 26.3 33.3 40.4 47.4 54.5 61.5 68.6 75.6 -15.0% 13.3 20.4 27.5 34.5 41.6 48.6 55.7 62.7 69.8 -10.0% 7.5 14.6 21.6 28.7 35.7 42.8 49.8 56.9 63.9 -5.0% 1.6 8.7 15.8 22.8 29.9 36.9 44.0 51.0 58.1 0.0% (4.2) 2.8 9.9 17.0 24.0 31.1 38.1 45.2 52.2 5.0% (10.1) (3.0) 4.1 11.1 18.2 25.2 32.3 39.3 46.4 10.0% (15.9) (8.9) (1.8) 5.3 12.3 19.4 26.4 33.5 40.5 15.0% (21.8) (14.7) (7.7) (0.6) 6.5 13.5 20.6 27.6 34.7 20.0% (27.6) (20.6) (13.5) (6.4) 0.6 7.7 14.7 21.8 28.8 Revenues CO G S an d Ca pE x Table 12.7: Pre-Tax DCF-NPV at 15% Pre-Tax DCF-NPV @ 15% (US$ millions) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% -20.0% 15.6 21.3 27.0 32.7 38.5 44.2 49.9 55.6 61.3 -15.0% 10.8 16.6 22.3 28.0 33.7 39.4 45.2 50.9 56.6 -10.0% 6.1 11.8 17.5 23.3 29.0 34.7 40.4 46.1 51.8 -5.0% 1.3 7.1 12.8 18.5 24.2 29.9 35.7 41.4 47.1 0.0% (3.4) 2.3 8.0 13.8 19.5 25.2 30.9 36.6 42.4 5.0% (8.1) (2.4) 3.3 9.0 14.7 20.5 26.2 31.9 37.6 10.0% (12.9) (7.2) (1.4) 4.3 10.0 15.7 21.4 27.2 32.9 15.0% (17.6) (11.9) (6.2) (0.5) 5.2 11.0 16.7 22.4 28.1 20.0% (22.4) (16.7) (10.9) (5.2) 0.5 6.2 11.9 17.7 23.4 Revenues CO G S an d Ca pE x
12-6 JOHN T. BOYD COMPANY 12.2.2.2 After-Tax Sensitivity Analyses The following three tables (Tables 12.8–12.10) summarize the results of the after-tax sensitivity analyses performed, which utilize discount rates of 10%, 12%, and 15% and incorporate the changes to revenues and COGS/CapEx discussed above: Table 12.8: After-Tax DCF-NPV at 10% After-Tax DCF-NPV @ 10% (US$ millions) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% -20.0% 19.9 25.9 31.9 37.8 43.8 49.8 55.7 61.7 67.7 -15.0% 14.4 20.9 26.9 32.8 38.8 44.8 50.7 56.7 62.7 -10.0% 8.6 15.5 21.9 27.8 33.8 39.8 45.7 51.7 57.7 -5.0% 1.9 9.8 16.6 22.8 28.8 34.8 40.7 46.7 52.7 0.0% (5.0) 3.4 11.0 17.7 23.8 29.8 35.7 41.7 47.7 5.0% (12.0) (3.6) 4.8 12.2 18.8 24.8 30.7 36.7 42.7 10.0% (18.9) (10.6) (2.2) 6.1 13.3 19.8 25.7 31.7 37.7 15.0% (25.9) (17.5) (9.1) (0.7) 7.4 14.5 20.7 26.7 32.7 20.0% (32.9) (24.5) (16.1) (7.7) 0.7 8.7 15.6 21.7 27.7 Revenues CO G S an d Ca pE x Table 12.9: After-Tax DCF-NPV at 12% After-Tax DCF-NPV @ 12% (US$ millions) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% -20.0% 17.1 22.1 27.1 32.2 37.2 42.2 47.2 52.2 57.2 -15.0% 12.4 17.9 22.9 28.0 33.0 38.0 43.0 48.0 53.0 -10.0% 7.3 13.3 18.7 23.7 28.8 33.8 38.8 43.8 48.8 -5.0% 1.6 8.4 14.3 19.5 24.6 29.6 34.6 39.6 44.6 0.0% (4.2) 2.8 9.4 15.2 20.3 25.4 30.4 35.4 40.4 5.0% (10.1) (3.0) 4.0 10.4 16.1 21.2 26.2 31.2 36.2 10.0% (15.9) (8.9) (1.8) 5.2 11.4 16.9 22.0 27.0 32.0 15.0% (21.8) (14.7) (7.7) (0.6) 6.3 12.4 17.8 22.8 27.8 20.0% (27.6) (20.6) (13.5) (6.4) 0.6 7.4 13.4 18.6 23.6 Revenues CO G S an d Ca pE x Table 12.10: After-Tax DCF-NPV at 15% After-Tax DCF-NPV @ 15% (US$ millions) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% -20.0% 14.2 18.3 22.4 26.4 30.5 34.5 38.6 42.6 46.7 -15.0% 10.3 14.9 18.9 23.0 27.1 31.1 35.2 39.2 43.3 -10.0% 6.0 11.1 15.5 19.6 23.6 27.7 31.8 35.8 39.9 -5.0% 1.3 6.9 11.9 16.2 20.2 24.3 28.4 32.4 36.5 0.0% (3.4) 2.3 7.8 12.7 16.8 20.9 24.9 29.0 33.1 5.0% (8.1) (2.4) 3.3 8.6 13.4 17.5 21.5 25.6 29.6 10.0% (12.9) (7.2) (1.4) 4.3 9.5 14.1 18.1 22.2 26.2 15.0% (17.6) (11.9) (6.2) (0.5) 5.2 10.3 14.7 18.8 22.8 20.0% (22.4) (16.7) (10.9) (5.2) 0.5 6.1 11.1 15.4 19.4 Revenues CO G S an d Ca pE x Q:\ENG_WP\3555.022 SS - YE 2022 S-K 1300\3555.022A - Utica\CH-12 - Economic Analysis.docx
13-1 JOHN T. BOYD COMPANY 13.0 PERMITTING AND COMPLIANCE 13.1 Permitting The Illinois Department of Natural Resources (IDNR) requires a Surface Mining Permit for all operations that affect over 10 acres per year by mining or remove more than 10 ft of overburden (soil on top of the rock or mineral being extracted). A Surface Mining Permit application requires the operator to submit an operating plan that illustrates how the land will be affected by mining operations as well as a reclamation plan that describes how the mined land will be restored for future use. The mine reclamation plan must be submitted for review to the LaSalle County Board. If the County Board requests, a public hearing will be scheduled by the IDNR to receive comments on the proposed reclamation plan. The Utica operation has a current IDNR permit. Air emissions at the Utica facility are regulated by the Illinois Environmental Protection Agency. A Title V permit for air emissions is currently issued to Northern White Sand Company (Permit # 170090027), the company that filed the permit application prior to Smart Sand’s acquisition. 13.2 Compliance Mine safety is regulated by the federal government by MSHA as are all surface mining operations. MSHA inspects the facilities a minimum of twice yearly. Smart Sand’s safety record compares favorably with its regional peers. Based on our review of information provided by Smart Sand and available public information, it is BOYD’s opinion that the Utica Mine’s record of compliance with applicable mining, water quality, and environmental regulations is generally typical for that of the industry. BOYD is not aware of any regulatory violation or compliance issue which would materially impact the frac sand reserve estimate. q:\eng_wp\3555.022 ss - ye 2022 s-k 1300\3555.022a - utica\ch-13 - permitting and compliance.docx
14-1 JOHN T. BOYD COMPANY 14.0 INTERPRETATION AND CONCLUSIONS 14.1 Findings Based on our independent technical review and geoscientific study of the Utica Mine, BOYD concludes: • Sufficient data have been obtained through the site exploration and sampling program and mining operations to support the geological interpretations of seam thickness, grain size distribution and API quality for the portions of the sand underlying the controlled property. The data are of sufficient quantity and reliability to reasonably support the sand resource and sand reserve estimates in this technical report summary. • Estimates of proppant sand reserves reported herein are reasonably and appropriately supported by technical studies, which consider mining plans, revenue, and operating and capital cost estimates. • The 128.8 million product tons of frac sand reserves (as of December 31, 2021) identified on the property are economically extractable under reasonable expectations of market volumes and pricing for proppant sand products, estimated operation costs, and capital expenditures. • There is no other relevant data or information material to the Utica Mine that is necessary to make this technical report summary not misleading. 14.2 Significant Risks and Uncertainties As with any mining project there are certain inherent risks associated with the overall operation of a facility. Smart Sand has sufficiently mitigated operational risk through obtaining sufficient geologic sampling information and analysis. Additionally, Smart Sand has engineered the processing plant to include parallel duplicate process circuits which significantly increases plant availability. However, it should be noted that frac sand is generally marketed exclusively to the energy industry which has historically been a volatile industry. q:\eng_wp\3555.022 ss - ye 2022 s-k 1300\3555.022a - utica\ch-14 - conclusions.docx