技術報告摘要FRAC砂資源和儲量Oakdale礦，威斯康星州門羅縣，為智能砂公司準備。約翰·T·博伊德公司礦業和地質顧問，賓夕法尼亞州匹茲堡，第號報告。2024年2月3555.021A

約翰·T·博伊德公司採礦和地質顧問2024年2月28日檔案：3555.021A註冊會計師控制器智能砂公司Christopher Green先生，Inc.1000 Flowal Vale Boulevard，Suite 225 Yardley，PA 19067主題：技術報告摘要Oakdale礦，威斯康星州門羅縣尊敬的Beckelman先生：本符合SK-1300標準的技術報告摘要提供了John T.Boyd公司(博伊德公司)截至2021年12月31日對Smart Sand，Inc.‘S(智能砂)持有的破碎(支撐物)砂資源和儲量進行獨立審計的結果。我們感謝Smart Sands管理層和工作人員的合作，為完成該項目提供了技術、財務和法律信息。我們的結論基於博伊德在準備壓裂砂資源和儲量估計方面的豐富經驗，這些經驗用於提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件，以及我們對威斯康星州、伊利諾伊州和整個北美壓裂砂開採的瞭解。恭敬地提交，約翰·T·博伊德公司由：約翰·T·博伊德二世總裁和首席執行官Q：\eng_WP\3555.021-SS S-K1300\3555.021A\Cover Letter.docx董事長詹姆斯·W·博伊德·總裁和首席執行官約翰·T·博伊德二世管理董事和首席運營官羅納德·L·劉易斯副總裁羅伯特·J·法默馬修·E·羅布約翰·L·維斯邁克爾·F·威克·威廉·P·沃爾夫管理董事-澳大利亞喬治·坎普利多管理董事-中國吉生(賈森)韓管理董事-南美卡洛斯·F·巴雷拉管理董事-金屬格雷戈裏·B·斯帕克斯匹茲堡4000鎮中心大道，賓夕法尼亞州坎農斯堡套房15317 873-4401

約翰·T·博伊德公司目錄頁目錄信目錄術語和縮略語1.0執行摘要.............................................................................1-1 1.1簡介.......................................................................................1-1 1.2屬性描述.........................................................................1-1 1.3地質學.............................................................................................1-2 1.4探索........................................................................................1-3 1.5裂隙砂儲量和質量......................................................1-3 1.6運營.........................................................................................1-5 1.6.1挖掘....................................................................................1-5 1.6.2處理............................................................................1-5 1.6.3基礎設施.........................................................................1-7 1.7財務分析.............................................................................1-7 1.7.1市場分析.....................................................................1-7 1.7.2歷史資本支出、運營成本和定價..................................................................................1-12 1.7.3預計銷售收入、生產成本和資本支出1-13 1.7.4經濟分析...............................................................1-14 1.8監管和負債................................................................1-15 1.9結論.....................................................................................1-15 2.0簡介..........................................................................................2-1 2.1註冊人和目的....................................................................2-1 2.2職權範圍..........................................................................2-1 2.3專家資歷.........................................................................2-22.4主要信息來源.......................................................2-3 2.4.1現場訪問..............................................................................2-3 2.4.2依賴註冊人提供的信息......2-4 2.5生效日期....................................................................................2-4 2.6計量單位...............................................................................2-4 3.0屬性概述.............................................................................3-1 3.1描述和位置..................................................................3-1 3.2歷史...............................................................................................3-1 3.3物業控制................................................................................3-1 3.3.1礦業權................................................................3-1 3.3.2地面所有權...............................................................三三

目錄-續頁約翰·T·博伊德公司3.4鄰近物業...........................................................................3-3 3.5監管和負債..................................................................3-3 3.6可訪問性、本地資源和基礎設施..3-3 3.7地形圖....................................................................................3-4 3.8氣候..............................................................................................3-4 4.0地質學....................................................................................................4-1 4.1區域地質.............................................................................4-1 4.2地方地層學.............................................................................4-1 4.3裂砂地質...........................................................................4-3 5.0勘探數據.................................................................................5-1 5.1背景.......................................................................................5-1 5.2勘探程序....................................................................5-1 5.2.1鑽探和取樣............................................................5-1 5.2.2碎砂質量檢測.....................................................5-2 5.2.3其他勘探方法...................................................5-2 5.3實驗室檢測結果...............................................................5-2 5.3.1粒度分佈...........................................................5-3 5.3.2顆粒形狀(球度和圓度).....................5-3 5.3.3耐壓碎...................................................................5-3 5.3.4酸溶度.........................................................................5-3 5.3.5濁度................................................................................5-4 5.3.6質量總結...................................................................5-4 5.4數據驗證................................................................................5-4 6.0 FRAC沙子資源和儲量.....................6-1 6.1適用標準和定義...............................................6-1 6.2碎屑砂資源.......................................................................6-2 6.2.1方法論..........................................................................6-2 6.2.2分類.........................................................................6-4 6.2.3碎屑砂資源評估..............................................6-4 6.2.4驗證..............................................................................6-4 6.3裂隙砂儲量.........................................................................6-5 6.3.1方法論..........................................................................6-5 6.3.2.........................................................................分類6-6 6.3.3裂隙砂儲量估算................................................6-6

目錄-續頁約翰·T·博伊德公司7.0礦業運營..............................................................................7-1 7.1採礦法..................................................................................7-1 7.2礦場時間表、設備及人員編制.........7-2 7.3礦山生產................................................................................7-3 7.3.1歷史礦山生產....................................................7-3 7.3.2預測產量..........................................................7-3 7.3.3預期礦井壽命...............................................................7-4 7.3.4採礦風險.............................................................................7-4 8.0處理操作...................................................................8-1 8.1概述...........................................................................................8-1 8.2結論.........................................................................................8-3 9.0礦山基礎設施..........................................................................9/1 10.0市場分析................................................................................10-1 10.1二疊紀盆地..................................................................................10-2 10.2阿巴拉契亞盆地(馬塞盧斯/尤蒂卡)和尼奧布拉拉盆地......10-4 11.0資本、收入及營運成本......11-1 11.1.....................................................................................簡介11-1 11.2歷史資本支出.......................................................11-1 11.3過往收入及營運成本......11-1 11.3.1歷史收入..............................................................11-1 11.4預計產量、銷售額和成本......11-4 11.4.1產量及銷售預測.....................................11-4 11.4.2運營成本預測..................................................11-5 11.4.3預計資本開支.....11-6 12.0經濟分析...........................................................................12-1 12.1.....................................................................................簡介12-1 12.2經濟分析..........................................................................12-2 12.2.1現金流分析..............................................................12-2 12.2.2敏感度分析..............................................................12-4 13.0許可和合規.........................................................13-1 13.1允許........................................................................................13-1 13.2合規性.....................................................................................13-1 14.0釋義及結論......14-1 14.1調查結果...........................................................................................14-1 14.2重大風險和不確定因素................................................14-1

目錄-續頁約翰·T·博伊德公司表1.1奧克代爾礦山勘探鑽探活動摘要.....1-3 1.2截至2021年12月31日的儲量..............................................................1-4 1.3 DDH-1-10複合樣品的Oakdale API/ISO測試結果......1-4 1.4歷史資本支出....................................................................1-12 1.5歷史銷售統計.............................................................................1-12 1.6歷史平均礦井出入口價格..........................................................1-12 1.7歷史生產成本.......................................................................1-13 1.8 Oakdale Sales Projections...........................................................................1-13 1.9銷售現金成本推算每噸每年元.............1-13 1.10彙總現金流量表..................................................................1-14 1.11DCF-淨現值.....................................................................................................1-14 3.1 Oakdale礦的氣候數據-威斯康星州門羅縣.....3-4 5.1橡樹谷礦山勘探鑽探活動總結......................5-1 5.2加權平均粒度分佈................................................5-3 5.3 DDH-1-10複合樣品的Oakdale API/ISO測試結果......5-4 6.1 Oakdale物業鑽孔間距參數.....6-4 6.2截至2021年12月31日的可採礦量及儲備量.....................6-6 6.3截至2021年12月31日的儲量..............................................................6-6 7.1歷史光盤製作..............................................................................7-3 7.2預測只讀存儲器產量噸...............................................................7-3 11.1歷史資本支出...................................................................11-1 11.2歷史銷售統計.............................................................................11-1 11.3歷史平均礦巷定價.........................................................11-2 11.4歷史生產成本.......................................................................11-4 11.5奧克代爾產量預測..................................................................11-4 11.6奧克代爾銷售Projections...........................................................................11-5 11.7年度現金成本預測.....................................................................11-5 11.8每噸售出現金成本預測每年$11.811-6 12.1彙總現金流量表.................................................................12-2 12.2DCF-淨現值....................................................................................................12-2 12.3税前和税後現金流量分析................................................12-3 12.4敏感度分析-加權平均售價......................12-4 12.5税前折現率-淨現值為10%..........................................................................12-4 12.6税前折現現金流-淨現值為12%..........................................................................12-5 12.7按15%..........................................................................計算的税前折現率-淨現值12-5 12.8税後折現現值-淨現值為10%.........................................................................12-5 12.9税後折現現金流-淨現值為12%.........................................................................12-6 12.10税後折現現金流-淨現值為15%.........................................................................12-6

目錄-續頁約翰·T·博伊德公司圖1.1奧克代爾加工廠和鐵路裝車清單.....................1-6 1.2二疊紀盆地HZ許可證提交與鑽井平臺之比較1-8 1.3二疊紀石油和天然氣生產.....1-8 1.4二疊紀已鑽井但未完成的油井........................................................1-9 1.5阿巴拉契亞地區鑽機數量和每臺鑽機產量1-10 1.6阿巴拉契亞天然氣產量.......................................................................1-10 1.7 Niobrara石油和天然氣鑽機數量和生產率.....................1-11 1.8 Niobrara石油和天然氣公司Production.................................................................1-11 3.1一般位置圖...................................................................................3-2 4.1威斯康星州.....................................................的基巖地層單位4-2 4.2橫截面A-A‘Oakdale Property...........................................................4-4 6.1碎屑砂資源與碎屑砂儲量的關係.....6-2 6.2顯示已探明及可能儲量的地形圖......6-7 7.1 Oakdale.............................................................西側“斷崖式”採礦7-2 7.2奧克代爾擬議採礦計劃.......................................................................7-4 8.1橡樹加工廠及鐵路裝車8-1 8.2東部濕1和幹2.....................................................................................8-2 8.3東側鐵路裝載設施...................................................................8-3 10.1WTI原油CME期貨價格..............................................................10-1 10.2二疊紀盆地HZ許可證提交VS鑽井平臺.....................................10-2 10.3二疊紀石油和天然氣生產.............10-3 10.4二疊紀已鑽井但未完成的油井......................................................10-3 10.5阿巴拉契亞地區鑽機數量和每臺鑽機產量.....10-4 10.6阿巴拉契亞天然氣產量.......................................................................10-5 10.7 Niobrara石油和天然氣鑽機數量和生產率.....................10-5 10.8 Niobrara石油和天然氣公司Production.................................................................10-6 11.1產品尺寸佔總銷量的百分比.....................................11-2 11.2奧克代爾聯繫和現貨銷售................................................................11-3 11.3 Oakdale前5名客户(分組)佔總收入的百分比11-3 Q：\eng_WP\3555.021-SS S-K1300\3555.021A\TOC.doc

1約翰·T·博伊德公司縮略語和定義詞彙表$：美元(S)%：百分比或百分比智能沙：智能砂公司API：美國石油學會博伊德：約翰·T·博伊德公司資本支出：成本成本不變美元：一種不受通貨膨脹影響的貨幣衡量標準，用於比較時間段。有時被稱為“真正的美元”。CY：立方碼DCF：貼現現金流貼現率：根據投資者預期從他們的投資中獲得的回報，用於貼現未來現金流的回報率。DUC：已鑽探但未完成的氣井或油井。FOB：離岸碎屑砂：裂紋砂是一種自然生成的高二氧化硅石英砂，其顆粒通常是圓形的，與其他石英砂相比，具有高抗壓強度的特點。在非常規頁巖壓裂井完井中，它被用作支撐物或“支撐劑”。壓裂砂資源：壓裂砂資源是指在地殼中或在地殼上集中或賦存的具有經濟價值的砂材料，其形式、等級或質量以及數量都是有合理的經濟開採前景的。礦產資源是對礦化的合理估計，考慮到相關因素，如質量規格、可能的採礦規模、位置或連續性，在假設和合理的技術和經濟條件下，很可能全部或部分變得經濟上可開採。它不僅僅是鑽探或取樣的所有礦化的清單。壓裂砂儲量：壓裂砂儲量是對礦產資源的噸位和品位或質量的估計，在有資質的人看來，這可以作為經濟上可行的項目的基礎。更具體地説，它是一種礦物中經濟上可開採的部分

2縮寫和定義詞彙表--約翰·T·博伊德公司資源，包括稀釋材料和材料開採或提取時可能發生的損失的準備金。指示砂資源：指示砂資源是指砂資源的一部分，其數量、等級或質量、密度、形狀和物理特徵被充分自信地估計，以便充分詳細地應用修正因子，以支持礦山規劃和對礦牀經濟可行性的評估。地質證據來自充分詳細和可靠的勘探、採樣和測試，並足以假定觀察點之間的地質和等級或質量連續。指示的沙子資源的置信度低於應用於測量的沙子資源的可信度，並且只能轉換為可能的沙子儲量。IRR：內部收益率ISO：國際標準化組織lb：pound LOM：礦山壽命測量的沙子資源：測量的沙子資源是沙子資源的一部分，其數量、等級或質量、密度、形狀和物理特徵被有足夠的信心進行估計，以允許應用修正係數來支持詳細的採礦規劃和對礦牀經濟可行性的最終評估。地質證據來自詳細和可靠的勘探、採樣和測試，足以確認觀察點之間的地質和等級或質量連續性。測量的沙子資源比應用於指示的沙子資源或推斷的沙子資源具有更高的置信度。它可以改建為已探明的沙地儲量或可能的沙地儲量。目數：一種顆粒大小的測量方法，常用於確定顆粒狀材料的粒度分佈。礦產儲量：見“碎砂儲量”礦產資源：見“碎砂資源”修正因素：有資格的人必須適用於指示和測量的沙子資源，然後進行評估，以確定沙子儲量的經濟可行性。合格的人員必須應用和評估修正係數，以將測量和指示的資源轉換為已探明的和可能的儲量。這些因素包括但不限於：採礦；加工；冶金；

3縮略語和定義詞彙表--續John T.Boyd公司基礎設施；經濟；營銷；法律；環境合規；與當地個人或團體的計劃、談判或協議；以及政府因素。所應用的改性因素的數量、類型和具體特性將必然是礦物、礦山、財產或項目的函數並取決於該礦物、礦山、財產或項目。MSHA：礦山安全與健康管理局。美國勞工部的一個部門。MSL：平均海平面NOAA：國家海洋和大氣管理局NSR：新來源回顧NTU：濁度單位NPV：淨現值NWS：北白沙可能沙儲量：可能沙儲量是指示的、在某些情況下可測量的沙源的經濟可開採部分。應用於可能砂巖儲量的修正係數的置信度低於適用於已探明砂巖儲量的修正係數。支撐砂：見“碎屑砂”已探明的砂礦儲量：已探明的礦產儲量是已測量的砂礦資源中經濟上可開採的部分。已探明的砂巖儲量意味着對修改因素有高度的信心。PSI：磅/平方英寸只讀存儲器：露天礦。採出時包括層內粘土夾砂開採、層外稀釋。美國證券交易委員會：美國證券交易委員會S-K1300：美國證券交易委員會法規S-K地表：第1300分部分和第601(B)(96)項：與地球表面或表面地質有關。噸：短噸。重量單位，等於2,000磅

4縮略語和定義詞彙續約翰·T·博伊德公司tph：每小時噸數wti：West Texas Intermediate Q：\eng_WP\3555.021-SS S-K1300\3555.021A\Glossary.docx

1-1 John T.Boyd公司1.0執行摘要1.1簡介Boyd受僱於Smart Sand，為其位於威斯康星州奧克代爾(“Oakdale礦”)的活躍採礦作業完成礦產資源和礦產儲量估計(以下稱為壓裂砂資源和壓裂砂儲量估計)的獨立技術審計。本報告總結了本次審計結果，滿足了美國證券交易委員會S-K(S-K1300)規則第1300分節和第601(B)(96)項對智能砂披露分砂資源和儲量的要求。這是Smart Sand為奧克代爾礦提交的第一份技術報告摘要。博伊德的發現基於我們對以下支持地質、技術和經濟信息的詳細研究：(1)Smart Sand提供的文件，(2)與Smart Sands人員的討論，(3)監管機構的檔案記錄，(4)公共來源，以及(5)非機密Boyd文件。我們的調查是為了獲得合理的保證，即Smart Sand的壓裂砂資源和儲量陳述沒有重大錯報。本報告提供了一項獨立審計的結果，涉及Smart Sand對威斯康星州奧克代爾油田底層壓裂砂資源和儲量的估計。這些估計的基礎是由Smart Sand在2021年7月彙編的估計儲量和資源的體積地質模型。本章提供了本技術報告摘要中包含的主要信息的摘要，並得到本報告的其餘部分(包括文本、數字和表格)的支持。重量和尺寸以美國習慣單位表示。除非特別註明，否則包括壓裂砂儲量估計在內的信息的生效日期為2021年12月31日。1.2財產説明Smart Sand‘s Oakdale礦是一家位於威斯康星州門羅縣的露天採礦企業。碎屑沙是從山上提取的。西蒙組和Wonewoc組都在該地區廣泛開採裂隙砂。Smart Sand控制着大約1,256英畝的連續財產，這些財產是Fee Simple擁有的。該屬性(“Oakdale屬性”)的一般位置如圖3.1所示。Oakdale礦是該地區2012年開始運營的首批壓裂砂礦之一。這座礦開採了這座山。西蒙砂巖地層通常位於

1-2約翰·T·博伊德公司位於或低於該地區的地下水位。此外，在開採Wonewoc地層砂礦的物業內的以上等級山脊上也進行了“斷崖式開採”。1.3地質北部白沙一般位於美國中北部(主要位於明尼蘇達州、威斯康星州和伊利諾伊州，阿肯色州和愛荷華州數量較少)。NWS發現於膠結不良的寒武系和奧陶系砂巖中，以及局部源自這些砂巖的鬆散沖積礦牀中。位於明尼蘇達州中南部到威斯康星州的聖彼得、喬丹、温尼沃克和西蒙山地層是淨水的主要來源，可以在圖4.1中觀察到，該圖展示了威斯康星州的各種地層巖石單位。奧克代爾的地產位於西蒙山地層之下，該地層的厚度從300英尺到2000英尺(在印第安納州)不等。西蒙山砂巖可以描述為固結差、分選差、顆粒細小的石英砂巖。這些沙子通常是白色的，但可以顯示出顏色變化為黃灰色或灰紅色。西蒙山組是寒武紀的，西蒙山下面是前寒武紀的花崗巖。在山上。西蒙，在懸崖上，是Wonewoc陣型。Wonewoc的顆粒大小一般比Mt.西蒙，厚度範圍從60英尺到90英尺，並表現出類似的原料藥質量屬性。奧克代爾莊園的表面覆蓋着一層分類不佳的冰川，深度從幾英尺到30多英尺不等。在冰川填充物之下是西蒙山地層。在地面以上，周圍的山脊上有Wonewoc組。這兩個地層都是在該物業內廣泛開採的，地面地形主要是平坦的，除了該物業的西南部，那裏的表面高程隨着一系列丘陵或懸崖的存在而增加(垂直起伏125英尺至150英尺)。與沖積物和排水砂層下方原地發現的沙子相比，在上面的排水斷崖區發現的沙子的大小是一個更粗糙的混合物。Oakdale地產上的西蒙山和Wonewoc組的結構似乎是平坦的，沒有斷層或其他地質特徵的證據。該地產所含西蒙山地層的總厚度尚未確定

1-3 John T.Boyd公司作為最深的鑽孔(240英尺長)，在仍處於砂巖地層時被停止。1.4勘探根據Smart Sand向Boyd提供的信息，在Oakdale油田進行了六次不同的鑽探活動。第一次鑽井計劃於2010年12月開始，最後一次鑽井計劃於2018年完成。總共鑽了37個孔，其中30個孔提供了足夠的砂芯數據，Smart Sand在其儲量模型中使用了這些數據，Boyd隨後用這些數據來驗證Smart Sand模型。由於各種原因，其中7個鑽孔沒有被利用，例如巖心回收不足、廢棄的鑽孔、Boyd確認性鑽孔(重複數據)以及沒有提供數據。表1.1提供了有關鑽探活動的其他摘要信息。砂芯數量鑽孔年份鑽孔數據使用厚度(英尺)未使用原因2010年2-NA 2取芯不足2011年13 12 1,581 1孔廢棄2011-Boyd 3-NA 3重複結果2012 32 330 1未提供數據2016 12 12 1 765-2018 4 965-總計37 30 4 641 7表1.1：Oakdale礦勘探鑽探活動總結Boyd回顧了Oakdale地產各種勘探活動中使用的鑽探和取樣方法，以及所使用的設備，以及所執行的採樣、測井和現場工作。我們注意到，方法和程序表明，所獲得的數據是按照公認的行業標準仔細和專業地收集、準備和記錄的。Boyd認為，這項工作是徹底和完整的，目的是評估和評估Oakdale地產上的碎屑砂資源和儲量。1.5碎砂儲量和質量本技術報告摘要根據S-K1300中提出的要求，對Smart Sand的Oakdale礦的碎砂儲量進行了估算。博伊德對這些估計進行了獨立審計。這份報告和以前的報告，包括對該財產的徹底地質調查，適當的建模

1-4 John T.Boyd公司存款、開發採礦壽命(LOM)計劃，以及考慮相關的加工、經濟(包括對資本、收入和成本的獨立估計)、營銷、法律、環境、社會經濟和監管因素。截至2021年12月31日，Smart Sand為Oakdale地產估計的地表可開採壓裂砂儲量總計2.5億可銷售產品噸。表1.2按產品(大小)列出了預計在Smart Sand的Oakdale油田生產的儲量噸。表1.2：截至2021年12月31日Smart Sand Oakdale物業儲量網目大小噸(000)按分類探明可能總數30/50 48,367 31,785 80,152 50/140 96,818 72,984 169,802總計145,186 104,769 249,955報告的儲量僅包括據報道截至2021年12月31日擁有的壓裂砂。博伊德認為，在考慮了潛在的材料改性因素後，開採所報告的壓裂砂儲量在技術上是可行的，在經濟上是可行的。預計歷史銷售量約為每年280萬噸，預計LOM約為90年。在最初的勘探孔鑽探過程中採集的複合材料樣品由STIM-Lab進行了APIRP19C/ISO 13503-2支撐劑砂子特性測試。對20/40、40/70和70/140目的產品進行了測試。測試結果如表1.3所示。按產品尺寸劃分的平均原料藥/國際標準化組織測試結果API RP19C API RP19C結果推薦結果推薦結果測試20/40-規格40/70-70/140-規格球度0.8≥0.6 0.7 0.7≥0.6圓度0.7≥0.6 0.7 0.6≥0.6酸溶解度(%)0.7≤2.0 0.9 1.3≤3.0濁度(NTU)30≤250 16 16≤250 K值(000 Psi)7-9 12-*70/140目支撐劑砂料沒有API/ISO規範。表1.3：DDH-1-10複合樣品的Oakdale API/ISO測試結果

1-5 John T.Boyd公司的合成樣品測試表明，Oakdale礦生產的壓裂砂產品符合API/ISO建議的最低測試特性。Boyd指出，自2012年以來，Oakdale業務一直在向他們的勘探和鑽井服務客户銷售各種壓裂砂尺寸的產品。1.6作業1.6.1開採Oakdale礦財產大致分為兩個區段，即東段和西段。該物業被裝貨鐵路支線和進入工地的通道一分為二。辦公室、加工廠和單元列車裝卸處通常位於物業內部。該礦採用了兩種截然不同的採礦方案。該地產的東側通常由低地和一些散佈的濕地組成。在該行動的頭五至六年裏，該地區一直是最初的採礦區。典型的挖掘機和鉸接式卡車方法被用在向下的一系列工作臺上。覆蓋在沙子上的覆蓋層很少，剝離的覆蓋層被用在護堤上或被拖到垃圾場。對沙子進行鑽孔和噴砂，使沙粒“蓬鬆”或解聚。然後，沙子被拖到位於該物業東側的一家濕法加工廠進行加工。這些坑不斷地脱水，在取樣和排放之前，水被抽到房產東北區的一個蓄水池中。目前，在不久的將來，大部分原礦(ROM型)砂都是從該油田的西側開採的。這裏的“懸崖”通常位於海拔約970英尺的平均海平面(MSL)以上。典型的其他Wonewac地層“斷崖式”礦井，覆蓋層很少，在植被挖掘後，在大約50英尺高的臺階上進行鑽探和爆破，從最高海拔向下推進。挖掘機裝載鉸接式卡車，這些卡車將只讀存儲器材料拖到位於物業西側的主破碎機上。1.6.2處理Oakdale廠區實際上是一系列圍繞物業內部鐵軌的兩個洗滌廠、三個乾洗廠和三個鐵軌卸貨。最初的佈局(濕1、幹1、負載1)是在2012年建造的。隨後添加了一個由Wet 1提供的額外的幹工廠(幹2)。2018年第1季度的最新擴建包括一個新的濕工廠、幹工廠和在

1-6約翰·T·博伊德公司西側的鐵路裝車(濕2，幹3，裝車3)。這個較新的工廠現在大部分沙子都是在這裏加工和裝載的。旁邊的礦坑基本上是挖出了較高的“鈍化”砂料。當西側的工廠對產品的需求不能滿足時，東側的工廠被用作“尖峯型”設施用於增量生產。第四批裝船是在場外，裝運的是上行壓裂砂產品。圖1.1顯示了Oakdale工廠的佈局。圖1.1：Oakdale加工廠和鐵路裝車整個綜合體的年製成品能力約為550萬噸。整個建築羣在現場有大約160名員工。這個數字可能會根據產品需求而波動。據報道，平均工藝產量為81.2%；因此，350萬隻讀存儲器噸預計每年可生產約280萬噸成品。整個行動遵循2-2 3-2 2-3輪班時間表，使用四個團隊(船員)和兩個12小時輪班，以提供24/7覆蓋。員工每週平均工作42小時。採石場通常每天作業12小時，在整個作業過程中利用這種輪換。

1-7 John T.Boyd公司1.6.3基礎設施Oakdale礦由三相電力供電，這些電力沿着加利福尼亞州的縣公路輸送，並進入該物業南端的工廠。為乾燥設備提供天然氣供應的管道也沿着這條走廊鋪設。如果需要，工廠工藝水由地表水蓄水池和後備的高容量井提供。此外，在一系列建造的池塘中通過沉澱去除粉塵後，洗滌過程中的水被回收。隨着礦山的推進，在採空區修建了淤泥池塘。來自辦公室和其他建築物的廢水通過儲水箱收集，並定期處理。飲用水由公共供水系統提供。現場設施包括一個稱量室、辦公室、商店和一個位於幹法加工廠的質量實驗室。該業務僱用了大約160名員工，人員配備根據生產需求而不同。1.7財務分析1.7.1市場分析雖然Smart Sand的市場區域基本上是美國和加拿大西部的所有能源盆地，但我們選擇性地將重點放在二疊紀、阿巴拉契亞和丹佛-朱爾斯堡(DJ)，因為這些地區是其壓裂砂的目標市場。由於Oakdale礦直接裝載到加拿大太平洋鐵路上，Oakdale礦為DJ等西部盆地提供了有利的成本，對於西行的砂到DJ來説，這是一個非常有競爭力的選擇。Oakdale還在該礦附近擁有一個裝卸口，使他們能夠直接裝載到備受青睞的二疊紀盆地鐵路-聯合太平洋鐵路上。尤蒂卡礦可以使用附近的伯靈頓北部鐵路裝車，這是對奧克代爾設施的極大補充，特別是在將產品運往阿巴拉契亞(馬塞盧斯-尤蒂卡)盆地時。因此，以下是對這些盆地需求的高級別概述。二疊紀水平油氣井的許可證申請表明，未來將繼續進行強有力的鑽探。根據加密思維，許可證的數量

1-8約翰·T·博伊德公司今年夏天提交的每台工作鑽機的跟蹤數據達到了多年以來的最高水平，如下圖1.2所示。圖1.2：二疊紀盆地HZ許可證提交與鑽井平臺對比在過去的52周裏，二疊紀鑽井平臺數量增加了約111%。這導致原油和天然氣的產量都有所增加。同期，二疊紀的原油產量(每天1000桶)和天然氣產量(每天1000立方英尺)分別增長了10%和9%。如圖1.3所示，二疊紀原油日產量正接近大流行前的峯值，而二疊紀的天然氣日產量繼續刷新紀錄，目前為每天186億立方英尺。圖1.3：二疊紀石油和天然氣產量-1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 Ja n-19 Fe b-19 M ar-1 9 AP r-19 May-1 9 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O Ct-1 9 N Ov-19 de c-19 Jan-20 Fe b-20 M Ar-2 0 AP r-20 May-2 0 Jun n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N Ov-2 0 de c-20 Jan-21 Fe b-21 M Ar-2 1 AP r-21 May-2 1 Jun-21 Ju L-2 1 Au g-21二疊紀產油(桶/日)-2,000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000 10,000,000 12,000,000 14,000,000 16,000,000 18,000,000 20,000,000 Ja n-19 Fe b-19 M Ar-1 9 AP r-19 May-1 9 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O ct-1 9 N Ov-1 9 de c-19 a n-20Fe b-20 MAr-2 0 Ar-20 May-2 0 Ju n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N OV-2 0 de c-20 Ja n-21 Fe b-21 M Ar-2 1AP r-21 May-2 1 Ju n-21 Ju L-2 1 Au g-21二疊紀產氣量(MCFd)

1-9約翰·T·博伊德公司根據美國能源情報署鑽探生產率報告，二疊紀盆地已鑽井但未完成的油井(Ducs)自2020年7月達到峯值以來下降了43%(參見圖1.4)。這些數據與該盆地原油和天然氣產量的增加相吻合。圖1.4：二疊紀已鑽井但未完成的油井儘管這個大型盆地的大部分砂子來自當地的砂礦，但對於許多油井應用來説，北懷特奧克代爾優質砂子仍然是一種重要的產品。1.7.1.1阿巴拉契亞盆地(Marcellus/Utica Play)和尼奧布拉拉盆地(DJ)雖然面積比二疊紀能源田小，但在北美是重要的天然氣和石油資源。與二疊紀不同，阿巴拉契亞和Niobrara進口了壓裂砂巖的絕大多數。很少有值得注意的盆地內砂巖作業存在。這為Oakdale和Utica礦創造了一個有利的局面，因為它們具有優勢，可以很好地運輸到盆地，而且NWS幾乎沒有替代品。在2019年能源低迷和2020年Covid關閉之後，盆地井田活動似乎正在反彈。從圖1.5可以看出，過去兩年水平鑽井平臺已經穩定下來，但每個鑽井平臺的天然氣產量要高得多。能源公司正在鑽探更長的側向，並優化每口井的襯墊-500 1,000 1,500 2,500 2,500 3,500 4,000 Jan-19 Fe b-19 M ar-1 9 Ap r-19 May-1 9 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O ct-19 N Ov-1 9 de c-19 Jan-20 Fe b-20 M Ar-2 0 AP r-20 May-2 0 Ju n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O Ct-20N OV-2 0 de c-20 Ja n-21 Fe b-21 Mar-2 1Ap r-21 May-2 1 Ju n-21 Ju L-2 1 Au g-21二疊紀井已鑽井但未完成

1-10約翰·T·博伊德公司從成本角度變得更有效率，總體天然氣生產穩定，如圖1.6所示。圖1.5：阿巴拉契亞地區鑽井平臺數量和每個鑽井平臺的產量(來源：EIA)圖1.6：阿巴拉契亞地區的天然氣產量(來源：EIA)

1-11約翰·T·博伊德公司同樣，自從Covid關閉以來，DJ盆地的鑽機數量出現了反彈。如圖1.7所示，天然氣和石油鑽井平臺的數量都有所增加，但每口井的生產率卻有所下降。圖1.7：Niobrara石油和天然氣鑽井平臺的數量和生產率(來源：EIA)盆地的天然氣和石油總產量保持相對平穩，但正在鑽探更多的油井以保持這一能力。圖1.8顯示了該盆地每年的天然氣和石油總產量。圖1.8：Niobrara石油和天然氣生產(來源：EIA)在經歷了2019年和2020年的挑戰環境後，Smart Sand的運營在未來應該繼續被證明是可行的，儘管能源價格持續大幅下跌。他們的低成本開採方案、選擇盆地的有利運輸以及高質量的產品有助於創造與其他NWS生產商相比的優勢。

1-12 John T.Boyd公司1.7.2 Oakdale運營的歷史資本支出、運營成本和定價，以及2019年、2020年和2021年(今年9月)的歷史銷售額，見下表1.4和1.5。資本支出(000美元)*2019年10,527年2020年1,737年9月21年1,962合計14,227*Oakdale運營，不包括轉運地點和其他地點/活動。表1.4：歷史資本支出年度2019年2020年9月TD2021噸銷售(000)2,462 1,779 1,752總收入(000美元)*103,865 67,827 70,546平均銷售價格(每噸銷售)42.19 38.14 40.26*收入是銷售點的組合，因此並不是所有的礦門價格。表1.5：歷史銷售統計Smart Sand為Boyd提供了歷史平均礦門定價(表1.6)，這消除了從礦門到客户交貨點的運輸服務獲得的額外收入。平均礦門定價-2019年2020年銷售的每噸$2021 25.11 22.89 20.00表1.6：歷史平均礦門價格表1.7本頁後面顯示了Oakdale在2019年、2020年和2021年(今年9月)的歷史現金運營成本。運營成本代表成本

1-13 John T.Boyd公司摘要銷售的現金成本(每噸銷售的美元)年份2022年2023年2024年2025年2026年現金運營費用：工資和福利3.86 3.86 3.86挖掘2.06 2.06 2.06公用事業2.85 2.85 2.85 2.85設備1.18 1.18 1.18維修1.12 1.12 1.12其他成本0.8686 0.86 0.86 0.86現金運營費用小計11.93 11.93 11.93特許權使用費0.25 0.25 0.25 SG&A 4.98 4.98 4.984.98 4.98最終復墾代管0.08 0.08 0.08售出貨物的總現金成本17.24 17.24 17.24表1.9：與採礦相關的現金成本預測正在進行的填海、濕法處理、幹法處理、現場鐵路裝車和其他相關費用。1.7.3預計銷售收入、生產成本和資本支出表1.8顯示了博伊德對2022年至2026年期間的銷售預測。銷售價格預測按產品不變美元計算，並基於當前季度的平均價格。我們認為這些都是合理的價格預測。2022年2023年2024年2026年售出(000)2,800 2,800 2,800 2,800 2,800 30/50目898 898 898 50/140目1,902 1,902 1,902 1,902收入(000)56,000 56,000 56,000 56,000產品定價(所有產品的平均價格20.00 20.00 20.00表1.8：Oakdale銷售預測表1.9，上表列出了2022年至2026年在每噸銷售成本基礎上的成本預測。$(000)$每噸售出現金運營成本：2019年2020年9月TD2021年2019年9月工資和福利15,837 10,577 8,012 6.43 5.95 4.54挖掘5,297 3,135 3,640 2.15 1.76 2.06公用設施7,622 4,600 5,029 3.10 2.59 2.85設備5,834 3,493 2,480 2.37 1.96 1.41維護3,863 2,148 1,9841.57 1.21 1.12其他成本2,360 2,410 1,475 0.96 1.36 0.84現金運營總成本40,813 26,362 22,620 16.62 14.82 12.81注：舍入誤差表1.7：歷史生產成本

1-14 John T.Boyd公司Smart Sand向Boyd提供了400萬美元的年度持續資本支出估計，其中包括生產設備的維護以及運營的其他項目。1.7.4經濟分析博伊德利用本報告中提出的生產、銷售和財務預測，為Oakdale運營準備了一份截至2022年1月1日的經濟分析。我們的分析證實，該業務在税前和税後的基礎上產生了正的現金流(基於12%的貼現率)，這支持了本文中的財務報告和儲備。下表1.10列出了基於擬議的LOM生產計劃、收入、銷售成本、資本支出和上文討論的Oakdale業務的其他估計的税前和税後現金流預測。表1.10：現金流量表摘要現金流量表($000)2022 2032 2042 2052 2062 2072 2082 2092 2102至2031至2041至2051至2061至2071至2081至2091至2101至2111售出總噸數(000)28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 25,955 249,955 560,000 560,000 560,000 560,000 560,000 560,000 519,100 4,999,100 COGS 482,617 484,485,417 486,817 488,489,640,000 491,417 4917 461,556 36，6Capex 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000税收現金流量37,383 35,983 34,583 33,183 31,783 30,383 28,983 27,583 23,544 283,411聯邦和州所得税-7,352 9,185 8,781 8,376 7,972 6,868 48,534税後淨現金流量37,383 35,983 34,583 25,832 22,598 21,603 20,607 19,612 16,675 234,877貼現現金流量-税前和税後淨現值(DCF-NPV)，使用10%、12%和15%的貼現率，利用上述現金流進行計算。DCF-NPV值採用年中貼現，所有現金流均按不變美元計算。税前DCF-NPV約為2640萬美元至3830萬美元。税後DCF-NPV從大約2630萬美元到3780萬美元不等。表1.11彙總了税前和税後DCF-NPV分析的結果：DCF-NPV(美元)10%12%15%税前38,282 32,382 26,397税後37,836 32,171 26,324表1.11：DCF-NPV

1-15 John T.Boyd公司淨現值估計是為了確認報告的碎砂儲量的經濟可行性，而不是為了評估Oakdale礦或其資產。由於財務模型中沒有考慮初始投資，因此沒有計算內部收益率和項目回收額。1.8監管和責任Oakdale礦山的運營主要由威斯康星州門羅縣非金屬回收許可證監管，該許可證載有該礦產的詳細填海計劃。礦山經營者必須向門羅縣提交年度報告，其中載有關於其礦山復墾狀況的信息，並根據受幹擾的英畝面積支付年費。他們還必須提供書面證明，證明填海計劃得到遵守。很大一部分可能的儲量位於目前的濕地區域之下。如果在採礦前指定濕地，這些地區將得到緩解。這些儲備不在當前的五年計劃中。空氣排放由威斯康星州自然資源部空氣管理局監管。Smart Sand監測空氣排放，目前擁有許可證。根據我們對Smart Sand提供的信息和現有公共信息的審查，Boyd認為Oakdale礦在遵守適用的採礦、水質和環境法規方面的記錄總體上優於行業。博伊德不知道有任何違反監管規定或合規問題，這將對壓裂砂儲量估計產生重大影響。1.9結論Boyd的總體結論是，Smart Sand的Oakdale礦的碎砂儲量，如本文所述：(1)是按照公認的行業標準和做法編制的，(2)得到了考慮所有相關修改因素的技術評估的合理和適當的支持。我們不認為有其他與Oakdale資產相關的數據或信息材料會使這份技術報告摘要具有誤導性。我們的結論僅代表知情的專業判斷。Smart Sand或任何礦山運營商回收所有已報告的壓裂砂儲量的能力取決於許多超出Boyd控制範圍且無法預見的因素。這些因素包括採礦和地質條件、管理層和員工的能力、所需批准的獲得和

1-16約翰·T·博伊德公司及時發放許可證，未來沙子價格等。法規的意外變化也可能影響業績。本報告中提出的意見適用於Boyd調查時存在的現場條件和特徵以及那些合理可預見的情況。問：\eng_WP\3555.021-SS S-K1300\3555.021A\CH-1-執行摘要.docx

2-1約翰·T·博伊德公司2.0簡介2.1註冊人和目的本技術報告摘要是為Smart Sand編寫的，以支持他們根據S-K1300法規披露Oakdale礦的碎屑砂儲量。Smart Sand是一家在納斯達克上市的上市公司，總部設在德克薩斯州伍德蘭茲。Smart Sand於2012年開始在他們的Oakdale礦運營，並通過在威斯康星州和伊利諾伊州的運營和物業擴大了足跡。Smart Sand還運營多個鐵路運輸業務，並與其SmartSystem™井場筒倉部門一起提供“最後一英里”解決方案。Smart Sand的網站是www.SmartSand.com。2.2職權範圍Smart Sand聘請博伊德準備一份符合美國證券交易委員會的技術報告摘要，以支持他們根據S-K1300的要求披露壓裂砂儲量。我們的目標是將現有技術報告的結果以及我們審查的其他信息納入合規的技術報告摘要。我們的審查結果以報告形式呈現，是根據美國證券交易委員會規則S-K第1300分項和第601(B)(96)項規定的披露要求編制的。本報告的目的有三個：(1)總結本專題採礦財產的現有信息，(2)提供我們技術審計的結論，以及(3)提供Oakdale礦的碎砂資源和儲量報表。這是Smart Sand為奧克代爾礦提交的第一份技術報告摘要。博伊德的發現是基於我們對Smart Sand在制定本報告披露的壓裂砂資源和儲量估計時提供的支持地質、技術和經濟信息的詳細研究。我們根據提供給博伊德的第三方勘探信息，根據第一性原理獨立估計壓裂砂的資源和儲量，以驗證作為本報告基礎的Smart Sand估計的資源和儲量是合理的。

2-2約翰·T·博伊德公司我們使用了標準的工程學和地學方法，或方法的組合，我們認為這些方法是適當和必要的，以確立本文所述的結論。與礦業資產評估的所有方面一樣，工程和地學數據的解釋存在固有的不確定性；因此，我們的結論必然僅代表知情的專業判斷。Smart Sand或任何礦山運營商回收本報告中提出的所有估計壓裂砂儲量的能力取決於許多超出Boyd控制範圍且無法預見的因素。這些因素包括採礦和地質條件、管理層和員工的能力、及時獲得所需的批准和許可、未來的砂價等。法規的意外變化也可能影響業績。本報告中提出的意見適用於Boyd調查時存在的現場條件和特徵以及那些合理可預見的情況。本報告旨在供Smart Sand根據其與博伊德簽訂的合約協議的條款和條件使用。協議允許智能砂根據S-K法規第1300分部和第601(B)(96)項向美國證券交易委員會提交本報告作為技術報告摘要。除美國證券法規定的目的外，任何第三方使用或依賴本報告的任何其他風險均由該第三方承擔。這一披露的責任仍然是Smart Sand。本文件的使用者應確保這是對Oakdale礦壓裂砂資源和儲量的最新披露，因為如果發佈了更新的估計數，該文件將不再有效。2.3專家資格博伊德是一家獨立的諮詢公司，專門從事與採礦相關的工程和金融諮詢服務。自1943年以來，博伊德已經在美國和其他90多個國家完成了4000多個項目。我們的全職員工包括：土木工程、環境、巖土和採礦工程、地質學、礦物經濟學和市場分析方面的採礦專家。我們在壓裂砂資源/儲量評估方面的豐富經驗，以及我們對主題財產的瞭解，為Boyd提供了對Oakdale礦可用壓裂砂儲量發表意見的知情基礎。博伊德的概況可以在我們的網站上找到，網址是www.jtball d.com。主要負責審計和編寫本報告的個人憑藉其教育程度、經驗和專業協會被視為符合S-K條例第1300款規定的合格人員。

2-3約翰·T·博伊德公司博伊德公司及其在本報告編寫過程中受僱的員工對Smart Sand沒有任何實益權益，也不是Smart Sand的內部人士、合夥人或附屬公司。我們的資源/儲量估計和隨後的審計結果不依賴於任何關於將要達成的結論的先前協議，也沒有關於Smart Sand和Boyd之間未來的任何商業交易的任何未披露的諒解。本報告是根據商定的商業費率收取費用的，我們的服務付款並不取決於我們對項目的意見或Smart Sand及其代表對我們工作的批准。2.4本任務中使用的主要信息來源來自：(1)Smart Sand文件，(2)與Smart Sand人員的討論，(3)監管機構的檔案記錄，(4)公共來源，以及(5)非機密Boyd文件。這份報告的基礎是Smart Sand編制的2021年7月的體積模型。該模型得到了博伊德的驗證，並利用工廠生產記錄將資源和儲量調整到2021年底。Smart Sand還提供了其他信息，包括：·財務預測模型。·歷史信息，包括：-生產報告和對賬説明。-財務報表。-產品銷售和定價。本報告編寫過程中使用的數據和工作文件已在我們的辦公室存檔。2.4.1實地考察2021年10月26日，博伊德的兩名高級地質和採礦人員--既有資格人士，也是本報告的共同作者--親自視察了Oakdale的作業。現場訪問包括：(1)觀察正在進行的採礦作業，(2)參觀礦場的地面基礎設施，以及(3)詳細討論智能沙體模型和採礦平面圖。博伊德的代表由Smart Sand管理層陪同，他們公開和合作地回答了有關但不限於以下問題：場地地質、採礦條件和運營、設備使用、勞資關係、運營和資本成本、當前和擬議的加工運營以及壓裂砂營銷。

2-4 John T.Boyd Company 2.4.2在編制本報告時，我們依賴註冊人提供的信息，但未經獨立核實，我們依賴Smart Sand提供的有關以下方面的信息：財產權益；勘探結果；該等財產的當前和歷史產量；當前和歷史的運營和生產成本；以及與當前和未來運營和生產銷售有關的協議。博伊德在我們的專業知識和經驗範圍內(在技術和金融開採問題上)對Smart Sand提供的信息進行了適當的仔細審查，並得出結論，考慮到主題財產的狀況和編寫本報告的目的，這些數據是有效和適當的。博伊德沒有資格提供法律或會計性質的調查結果。我們沒有理由相信任何重大事實被隱瞞，或者進一步的分析可能會揭示更多的重大信息。然而，本報告結果和結論的準確性取決於Smart Sand提供的信息的準確性。雖然我們對本報告中提供的信息中的任何重大遺漏不承擔責任，但我們對本報告中所包含的信息的披露不承擔責任，這些信息屬於我們的專業知識範圍。2.5生效日期本技術報告摘要中提出的壓裂砂儲量自2021年12月31日起生效。報告生效日期為2021年12月31日。2.6計量單位本報告通篇使用了美國慣用的計量系統。噸是指重量為2000磅的幹短噸。除非另有説明，所有貨幣均以2020年不變美元(美元)表示。問：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-2-介紹.docx

3-1約翰·T·博伊德公司3.0物業概述3.1描述和位置Smart Sand的Oakdale礦山地面壓裂砂開採業務位於威斯康星州門羅縣Smart Sand控制的一塊連續的英畝土地上。這處房產位於奧克代爾鎮西南方向不到2英里處。在地理上，奧克代爾裂砂加工廠位於北緯43°57‘5.46“，西經90°24’14.22”。圖3.1顯示了Oakdale財產和地雷的位置。3.2歷史Smart Sand Oakdale Property自2012年以來一直在運營，並開採了優質淨砂巖，用於石油/天然氣行業。通過露天採礦作業，NWS在美國中北部地區被廣泛開採(主要在明尼蘇達州、威斯康星州和伊利諾伊州開採，少量在阿肯色州和愛荷華州開採)。NWS的主要來源是聖彼得、約旦、Wonewoc和Mt.西蒙地層，分佈在從明尼蘇達州中南部到威斯康星州的範圍內。奧克代爾礦業安全與健康管理局(MSHA)的識別編號(4703625)於2012年分配，採礦作業於2012年第三季度開始。3.3物業控制Oakdale物業佔地約1,256英畝，由Smart Sand收取費用擁有。就本報告而言，Smart Sand提供的所有權信息被認為是真實和準確的。不向前土地所有者或礦業權所有者支付特許權使用費。然而，只有銷售20/70目大小的產品才會支付版税(佣金)。3.3.1礦業權智能砂擁有整個標的物的100%礦業權。目前估計的可開採面積約為837英畝，佔總面積的67%，在觀察到挫折、通行權、加工區和其他非採礦面積後，估計可開採面積約為837英畝，佔總面積的67%。

3-3約翰·T·博伊德公司3.3.2表面所有權智能砂擁有整個主題財產的100%表面權利。3.4鄰近物業威斯康星州的壓裂砂開採和加工活動一般在三個地區/地區進行：巴倫、布萊爾和奧克代爾地區。Smart Sand的Oakdale業務位於Oakdale區。為了生產壓裂砂，這三個地區都進行了大量的砂礦開採。目前所有現有的壓裂採砂作業都位於Oakdale礦的西北部。3.5監管和負債Oakdale業務的採礦和相關活動由五個聯邦機構、七個威斯康星州機構和三個地方機構監管。3.6可訪問性、當地資源和基礎設施智能沙子的Oakdale礦位於威斯康星州西南部的一些小城鎮附近。根據威斯康星州2020年的人口估計，門羅縣和周圍的四個縣的總人口超過24萬。進入Oakdale礦一般是通過一個發達的主要和次要道路網絡，由州和地方政府提供服務。這些道路提供通往礦山和加工設施的直接通道，並全年開放。進入該物業的主要車輛是通過12號國道，附近有90/94號州際公路。Oakdale酒店擁有加拿大太平洋鐵路網的現場鐵路通道，並通過位於拜倫鎮的非現場轉運設施進入聯合太平洋鐵路網，距離現場約3英里。奧克代爾的業務可以進入許多機場，因為那裏有：·在場地半徑240英里範圍內的五個國際機場。·現場方圓120英里範圍內的五個國內機場。·場地方圓60英里範圍內的六個地方機場。

3-4約翰·T·博伊德公司的三相電力、天然氣和其他雜項材料的來源很容易獲得。該行動的供水是通過現場水井、現場池塘和公共水等多種來源進行的；該行動於2015年獲得了公共供水系統許可證。3.7地貌Oakdale物業位於西高地，這是威斯康星州西半部的地理區域。西部高地地區崎嶇多山，由溪流和河流隔開。該地區有許多露出地面的巖石和小洞穴。Smart Sand地產的表面覆蓋着一層分類不佳的冰川，深度從幾英尺到30多英尺不等。在冰川填充物之下是山峯。西蒙地層，NWS的主要來源之一。物業內的地面地形主要是平坦的，除了物業的西南部和西南部，那裏的表面高程增加，並存在一系列的丘陵或懸崖(垂直起伏125英尺至150英尺)。3.8氣候對於Oakdale行動來説，月平均高温在華氏28度至華氏83度之間，6月、7月和8月是最熱的月份。月平均低温從9°F到60°F不等，11月、12月、1月、2月和3月的平均低温處於或低於冰點(32°F)。年平均降雨量為3英寸。有大約75天的降雨。年平均降雪量約為38英寸。降雪量約為23天。表3.1提供了美國國家海洋和大氣管理局(NOAA)威斯康星州門羅縣的月平均氣候數據。平均單位1月2月3月4月5月6月9月10月11月高温：F 28 31 45 59 70 79 83 80 74 60 46 32低温：F 9 10 23 34 46 56 60 58 49 38 28 15降雨量0.9 0.9 1.9 3.4 4.4 4.7 4.3 4.2 3.8 2.4 2.0 1.2天4 3 5 8 9 9 7 8 7 6 5 4降雪英寸10.0 7.8 6.2 2.1 0.0 0.0 00 0.0 0.1 2.9 9.3天6 5 3 1 0 0 0 2 6來源：美國國家海洋和大氣管理局表3.1：門羅縣奧克代爾礦區氣候數據，威斯康星州

4-1約翰·T·博伊德公司4.0地質學4.1區域地質學NW一般位於美國中北部(主要在明尼蘇達州、威斯康星州和伊利諾伊州，阿肯色州和愛荷華州數量較少)。NWS發現於膠結不良的寒武系和奧陶系砂巖中，以及局部源自這些砂巖的鬆散沖積礦牀中。位於明尼蘇達州中南部到威斯康星州的聖彼得、約旦、温尼沃克和西蒙山地層是淨水的主要來源，可以在下一頁的圖4.1中觀察到，它展示了威斯康星州的各種地層巖石單位。奧克代爾的地產位於西蒙山地層之下，該地層的厚度從300英尺到2000英尺(在印第安納州)不等。西蒙山砂巖可以描述為固結差、分選差、顆粒細小的石英砂巖。這些沙子通常是白色的，但可以顯示出顏色變化為黃灰色或灰紅色。西蒙山組是寒武紀的，西蒙山下面是前寒武紀的花崗巖。4.2當地地層學Oakdale地產的表面覆蓋着一層分選不佳的冰川，深度從幾英尺到30多英尺不等。在冰川冰川之下是西蒙山地層。在物業內，地面地形主要是平坦的，除了物業的西南部-西南部，那裏的表面高程隨着一系列丘陵或懸崖的存在而增加(垂直起伏125英尺至150英尺)。與沖積物和排水砂層下方原地發現的沙子相比，在上面的排水斷崖區發現的沙子的大小是一個更粗糙的混合物。

4-3位於奧克代爾的西蒙山組的約翰·T·博伊德公司結構看起來是平坦的，沒有斷層或其他地質特徵的證據。由於最深的鑽孔(240英尺長)是在砂巖地層中停止的，因此無法確定該地產所含西蒙山地層的總厚度。圖4.2(第4-4頁)提供了礦牀的橫截面。4.3碎砂地質碎砂是一種天然生成的高二氧化硅石英砂，其顆粒通常是圓形的。裂砂與其他砂的主要區別在於，裂砂的成分相對較純，幾乎全部由石英組成；其他砂含有大量可能粘結在石英顆粒上的雜質。壓裂砂顆粒的純石英成分，加上形狀圓潤和球形，使這些砂具有被鑽井服務行業稱為優質砂的特性(壓碎強度、高酸解度、低濁度)。NWS-MOUNT Simon砂的特點是二氧化硅含量高，圓度和球形度高，顏色白色，缺乏有害物質。由於它們的單晶結構，與其他石英砂相比，這些砂具有更好的顆粒強度，通常適用於高達9000磅/平方英寸(Psi)的壓力應用。北西向不屬於盆內裂隙砂體。盆地內裂隙砂，例如在德克薩斯州西部發現的裂隙砂，是裂隙砂採礦業相對較新的延伸。美國開採的第一批盆內裂隙砂礦(2017年末)是在德克薩斯州的二疊紀盆地。二疊紀盆地油氣勘探和生產公司注意到當地來源的砂巖取得了良好的結果，因此，幾乎所有其他能源盆地都經歷了一段勘探時期，以尋找合適的本地壓裂砂巖來源。許多E&P改變了他們的方法，從只需要NWS等優質品牌壓裂砂，轉向使用數量更多的本地來源和價格較低的壓裂砂，取得了積極的結果。問：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-4-geology.docx

5-1約翰·T·博伊德公司5.0勘探數據5.1背景博伊德自2011年年中以來一直參與Smart Sand的Oakdale Property。當時，在博伊德的監督下，完成了三個驗證性鑽孔，將壓裂砂芯樣本提交給STim-Lab進行原料藥測試。Boyd使用該程序的結果來確認該油田先前的鑽探數據，並結合先前的鑽孔數據，Boyd能夠繪製壓裂砂礦圖，並計算Oakdale油田的初步資源估計。5.2勘探程序5.2.1鑽探和取樣根據Smart Sand向Boyd提供的信息，在Oakdale油田進行了六次不同的鑽探活動。第一次鑽井計劃於2010年12月開始，最後一次鑽井計劃於2018年完成。從2010年到2018年，總共鑽了37個孔，其中30個孔提供了足夠的砂芯數據，Smart Sand在其儲量模型中使用了這些數據，隨後Boyd用這些數據來驗證Smart Sand模型。其中7個鑽孔由於各種原因而未被利用，例如，巖心回收不足、廢棄的鑽孔、Boyd確認性鑽孔(重複數據)以及沒有提供數據。表5.1提供了有關鑽探活動的其他摘要信息。砂芯數量鑽孔年份鑽孔數據使用厚度(英尺)未使用原因2010年2-NA 2取芯不足2011年13 12 1,581 1孔廢棄2011-Boyd 3-NA 3重複結果2012 32 330 1未提供數據2016 12 12 1 765-2018 4 965-總計37 30 4 641 7表5.1：Oakdale礦勘探鑽探活動總結Boyd回顧了Oakdale地產各種勘探活動中使用的鑽探和取樣方法，以及所使用的設備，以及所執行的採樣、測井和現場工作。我們注意到方法論和

5-2 John T.Boyd公司的程序表明，所獲得的數據是按照公認的行業標準仔細和專業地收集、準備和記錄的。Boyd認為，這項工作是徹底和完整的，目的是評估和評估Oakdale地產上的碎屑砂資源和儲量。5.2.2碎砂質量檢測-實驗室對Oakdale地產上採集的大量樣品進行篩分分析。此外，他們還對幾個複合試件(2010年鑽取的DDH-1-10、2011年7月鑽出的三個博伊德確認孔和2012年鑽出的三個“鈍化”孔的複合試件)進行了API RP 19C/ISO 13503-2支撐劑砂子特性試驗，測試其球度和圓度、酸溶解度、耐壓碎和濁度。DDH-1複合樣品(由深度從9英尺到59英尺的樣品材料組成)進行了一整套測試，而博伊德孔和“鈍化孔”只進行了球度、圓度和抗壓碎測試。當樣品被STIM-Lab收到時，一般的初始準備是對每個樣品進行洗滌、乾燥(以去除水分)和分離。然後對每個樣品進行復合篩分分析。按照APRP19C/ISO 13503-2標準制作和測試了預期壓裂砂產品尺寸的複合樣品，例如20/40、30/50、40/70和70/140目。第5.3節介紹了對Oakdale屬性的DDH-1樣品進行的各種測試的結果。5.2.3其他勘探方法沒有關於Oakdale財產的其他勘探方法(如航空或地面地球物理測量)的報告。5.3實驗室測試結果Oakdale油田下的西蒙山砂層性質相對統一，再加上獨立實驗室測試(STim-Lab)的結果，表明Oakdale油田能夠生產一套20/140目的壓裂砂產品，滿足客户對壓裂砂使用的規格。

5-3 John T.Boyd公司5.3.1粒度分佈根據API RP 19C/ISO 13503-2第6節進行了粒度分佈分析。基於實驗室測試結果，原地砂層的加權平均粒度分佈表如表5.2所示。按目數計算的近似就地產品分佈百分比產品>30 30/50 50/140

5-4約翰·T·博伊德公司5.3.5濁度按國際標準化組織13503-2/API RP19C第9節進行分析。根據該標準，建議的最大碎砂濁度應等於或小於250nTU。5.3.6質量概述在初步勘探期間收集的DDH-1-10複合材料樣品由STIM-Lab進行了API RP 19C/ISO 13503-2支撐劑砂子特性測試。對20/40、40/70和70/140目的產品進行了測試。測試結果如表5.3所示。按產品尺寸劃分的平均原料藥/國際標準測試結果API RP19C API RP19C結果推薦結果推薦結果測試20/40-規格40/70-70-70-目數*規格球度0.8≥0.6 0.7 0.7≥0.6圓度0.7≥0.6 0.7 0.6≥0.6酸溶解度(%)0.7≤2.0 0.9 1.3≤3.0濁度(NTU)30≤250 16 16≤250 K值(000磅/平方英寸)7-9 12-*70/140目支撐劑砂料沒有API/ISO規範。表5.3：Oakdale API/ISO對DDH-1-10複合樣品的測試結果合成樣品測試表明，Oakdale礦可以生產出符合API/ISO建議的最低測試特性的碎屑砂。Boyd指出，自2012年以來，Oakdale業務一直在向他們的勘探和鑽井服務客户銷售各種壓裂砂尺寸的產品。5.4數據核實就本報告而言，Boyd指出，我們於2012年為Oakdale地產編制了初步資源/儲量報告，並已準備了截至2020年12月31日的估計資源和儲量噸的更新(增加或減少)。2021年12月31日對Oakdale油田的儲量估計是基於Boyd之前在準備我們先前的儲量估計時使用的歷史鑽孔數據。在準備支撐劑砂資源和儲量估計時，通常接受客户提供的基本鑽探和質量測試數據，但前提是報告的結果被認為具有代表性和合理性。由於我們已經判斷鑽探和質量數據具有代表性和合理性，我們認為它們在2021年12月31日資源和儲量估計中仍然具有代表性和合理性。問：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-5-Exploration.docx

6-1約翰·T·博伊德公司6.0FRAC砂資源和儲量6.1適用標準和定義除另有説明外，此處披露的壓裂砂資源和儲量估算均按照S-K1300提供的標準和定義完成。應該指出的是，博伊德認為“礦物”和“碎屑砂”這兩個術語在S-K1300號文件的相關章節中一般可以互換。對任何礦產資源和儲量的估計總是受到一定程度的不確定性的影響。可應用於特定估計的置信度取決於以下因素：勘探數據的數量、質量和完整性；礦牀的地質複雜性；以及與開採資源/儲量有關的經濟、法律、社會和環境因素。通過分配，博伊德使用S-K1300中提供的定義來描述與本文報告的估計相關的不確定度。S-K1300對礦物(碎砂)資源的定義是：礦產資源是指在地殼中或在地殼上具有經濟價值的物質的集中或賦存狀態，其形式、品位、質量和數量是有合理的經濟開採前景的。礦產資源是對礦化的合理估計，考慮到相關因素，如邊際品位、可能的採礦規模、位置或連續性，在假設和合理的技術和經濟條件下，很可能全部或部分成為經濟上可開採的。它不僅僅是鑽探或取樣的所有礦化的清單。破碎砂資源量的估算可細分為可測量(最高地質保證度)、指示和推斷(最低地質保證度)三種不同的地質可信度。S-K1300給出的礦產(破碎砂)儲量的定義是：礦產儲量是對已指示和已測量礦產資源的噸位和品位或質量的估計，合格人員認為該儲量可作為經濟上可行的項目的基礎。更具體地説，它是已測量或指示的礦產資源中經濟上可開採的部分，包括稀釋材料和在開採或提取材料時可能發生的損失的補償。

6-2約翰·T·博伊德公司對壓裂砂儲量的估計被細分為已證實的(最高保證的)和可能的，以反映地質信心和修改因素中的潛在不確定性。圖6.1顯示了壓裂砂資源和壓裂砂儲量之間的關係。圖6.1：裂砂資源與裂砂儲量的關係在本報告中，術語“裂砂儲量”代表滿足客户規格的裂砂產品的噸位，並將在ROM砂加工後可供銷售。6.2 Frac Sand Resources 6.2.1方法學Boyd通過執行以下任務獨立為Oakdale地產準備了就地裂砂估計：1.審查了現有的鑽井日誌和實驗室測試結果，以檢查準確性並支持地質模型的開發。用於建模和估計的地質數據庫由30個鑽孔的結果組成，因為第一次運動的孔是2014年和2016年的兩次運動為核查目的而配對的。最初鑽探活動中的兩個鑽孔被遺漏了，因為記錄中沒有確定這些鑽孔的準確位置。現有的鑽孔數據得到了挖掘樣本的補充。

6-3約翰·T·博伊德公司最近收集的。基於開挖樣本和相鄰鑽孔的數據，還向鑽孔數據集中添加了一個虛擬孔，以確保覆蓋層厚度得到正確的模擬。地質數據被導入Carlson Software，這是一套被採礦業廣泛使用和接受的地質建模和礦山規劃軟件。2.採用適合於簡單地層礦牀的行業標準網格建模方法，在Carlson Software中創建了礦牀的地質模型。地質模型描繪了可開採砂層的頂部和底部，以及產品粒度分數在整個礦牀中的分佈。可採壓裂砂層的頂部和底部是這樣確定的：a.整個物業的覆蓋層材料很少。從項目開始到2021年7月進行的幾次航空地形測量所提供的可採砂層頂部被定義為當前的地面。包括了當地的坑區，對於設施所在的區域，使用原始的LIDAR數據來確定地表，以獲得準確的儲量。B.可採砂層的底部被確定在800英尺的高度。儘管砂層延伸到800英尺以下，但由於廢物儲存空間的限制，開採低於800英尺的材料在操作上不太可能可行。3.在審查了礦牀的連續性和可變性之後，根據第6.2.2節的討論，制定並適用了適當的資源分類標準。4.博伊德隨後審查了Smart Sand確定的擬議採礦區。對Oakdale油田原地碎屑砂資源的估計假定使用標準地面挖掘設備進行採礦作業，該設備廣泛用於類似礦牀類型的採礦。因此，估計數受到以下挫折和坡度要求的影響：a.房產線內100英尺。B.從資源區中取消了場地基礎設施，包括鐵路區和工廠。5.75度高的圍牆，每100尺落差有一條30尺的抓地板凳，而地面高度則為800尺。根據卡爾森軟件中的地質模型計算了每個擬議採礦區塊的原地體積。使用每立方英尺125磅的乾燥就地散裝密度來計算壓裂砂的就地噸位。它基於Smart Sand在2019年所做的一項密度研究。整個可採區分為西部和東部兩個區域。西部地區包括兩個探明儲量的區段(West_1和West_2)和三個可能儲量的區段(West_3、West_4和West_5)。東區由兩個探明儲量區段(EAST_1和EAST_2井)和一個可能儲量區段(EAST_3井)組成。

6-4約翰·T·博伊德公司6.博伊德隨後將其地質建模得出的體積估計值與Smart Sand提供的模型進行了比較。這兩個模型的體積估計值相當相似。因此，智能砂體體積估計被用作這一儲量估計的基礎。7.Boyd利用提供的生產數據核對了從體積估計日期到2021年12月31日的估計數。6.2.2根據礦牀的結構(厚度和高程)和質量(粒度分數)信息的可用性來確定分類地質保證。資源分類一般基於勘探數據的集中度或間距，可用來證明礦牀的地質連續性。當鑽孔之間的厚度、深度和/或砂質發生材料變化時，鑽孔之間的允許間距會減小。以下鑽孔間距標準由合資格人士在審閲現有勘探數據及地質模型後製定，並用於對Oakdale礦的碎砂資源進行分類：表6.1：Oakdale Property鑽孔間距參數資源分類間距要求(Ft)(名義最大值)測量1,750表示3,500推斷7,000合格人士已確定，Oakdale礦內所有估計的碎砂資源均被歸類為已測量或指示類別。博伊德認為，每一種資源分類都存在較低程度的不確定性。6.2.3碎屑砂資源評估除Oakdale礦轉化為碎屑砂儲量的碎屑砂資源外，尚無可報告的碎屑砂資源。在Oakdale地產界定範圍內由Smart Sand控制的未被報告為壓裂砂儲量的壓裂砂數量不被視為具有潛在的經濟可行性；因此，它們不應作為壓裂砂資源報告。6.2.4根據Smart Sand提供的鑽探、取樣和測試數據，驗證Boyd獨立評估了Oakdale礦的原地壓裂砂資源。

6-5 John T.Boyd公司利用行業標準的網格建模技術，我們估計了這些數據所指示的裂縫砂體的數量。基於我們的估計與Smart Sand有充分記錄的地質勘探和體積估計的有利比較，我們認為Smart Sand的估計是合理和適當的。此外，我們認為所採用的估算方法對於礦牀類型和建議的提取方法都是適當和合理的。6.3裂砂儲量6.3.1 Oakdale礦裂砂儲量的估算方法是與裂砂資源量估算同時得出的。為了得出可銷售產品噸(已探明和可能的壓裂砂儲量)的估計值，將以下修正係數應用於各個採礦計劃區域下的原地測量和指示壓裂砂資源：·估計中採用的採礦回收率假設，由於各種原因，大約5%的可開採(原地)壓裂砂資源將無法回收。將這一回收係數應用於原地資源，將得到將交付給濕加工廠的估計的ROM砂噸位。·在估計儲量時使用了95%的幹法處理回收率，這是幹法加工廠因輕微效率低下而造成的損失。此外，對於每個採礦區段，從鑽探活動的篩分分析結果中得出了一個濕植物回收係數，該係數説明瞭清除超細(即大於30目和小於140目)砂粒的情況。濕法植物總回收率為85.5%。Oakdale礦的整體產品收益率(扣除開採和加工損失後)估計為77.1%。也就是説，每開採100噸原地壓裂砂資源，約有77.1噸將被回收並作為產品出售。應Smart Sand的要求，Boyd利用2021年10月至12月提供的產量估計了Oakdale礦截至

6-6約翰·T·博伊德公司2021年12月31日下表列出了Smart Sand的Oakdale地產預計生產的噸數。表6.2：截至2021年12月31日，Oakdale Property可開採和儲量噸(000)原地(A)原地資源和儲量噸(B)產品(C)西坑202,854 192,305 156,210東坑121,736 115,406 93,745總計324,590 307,712 249,955 a。B.使用94.8%的採礦回收率計算的rom噸。C.使用95%的幹工廠和85.5%的濕工廠回收率來計算產品噸。6.3.2根據S-K1300標準，已探明和可能的裂隙砂儲量分別來自已測量和指示的裂隙砂資源量。博伊德滿意地認為，壓裂砂儲量分類反映了技術和經濟研究的結果。圖6.2説明瞭Oakdale財產裂隙砂礦的儲量分類。6.3.3碎屑砂儲量估計截至2021年12月31日，Smart Sand為Oakdale地產估計的地表可開採碎屑砂儲量總計2.5億可銷售產品噸。下表按產品(大小)列出預計將在Smart Sand的Oakdale資產生產的儲量噸。表6.3：截至2021年12月31日Smart Sand Oakdale物業儲量網目大小噸(000)按分類探明可能總數30/50 48,367 31,785 80,152 50/140 96,818 72,984 169,802總計145,186 104,769 249,955報告的儲量僅包括據報道截至2021年12月31日擁有的壓裂砂。

6-8約翰·T·博伊德公司Oakdale礦的壓裂砂儲量勘探和確定得很好。我們的結論是，超過58%的聲明儲量可以歸類為已證實的可靠性類別(最高保證級別)，並將提醒歸類為可能。應該注意的是，我們將位於保護區的濕地歸類為可能的保護區。壓裂砂儲量的估計產品分佈是基於Smart Sand提供的可用的實驗室級配測試數據。顆粒大小分佈和總產量可能因採礦深度和地點而異。Oakdale油田和該地區的其他壓裂砂業務，在開採和向二疊紀盆地能源油田以及其他地區銷售壓裂砂產品方面有着悠久的歷史。博伊德評估説，已經進行了充分的研究，以便能夠根據目前和擬議的運營方法和做法，將壓裂砂資源轉換為壓裂砂儲量。這些研究中採用的因素和假設的變化可能會對壓裂砂儲量估計產生重大影響。對壓裂砂儲量可能受到任何已知地質、作業、環境、許可、法律、所有權、變化、社會經濟、營銷、政治或其他相關問題影響的程度進行了必要的審查。博伊德認為，Smart Sand已經適當地緩解了與這些因素相關的風險，或具有降低這些因素相關風險的操作敏鋭性。博伊德沒有意識到任何可能對壓裂砂儲量的開發產生實質性影響的額外風險。根據我們的獨立估計和運營回顧，我們高度相信，本報告中顯示的估計準確地反映了截至2021年12月31日Smart Sand控制的可用壓裂砂儲量。問：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-6-礦產資源與儲量.docx

7-1約翰·T·博伊德公司7.0採礦作業7.1採礦方法奧克代爾礦的財產大致分為兩部分，東段和西段。該物業被裝貨鐵路支線和進入工地的通道一分為二。辦公室、加工廠和單元列車裝卸處通常位於物業內部。該礦採用了兩種截然不同的採礦方案。該地產的東側通常由低地和一些散佈的濕地組成。在該行動的頭五至六年裏，該地區一直是最初的採礦區。典型的挖掘機和鉸接式卡車方法被用在向下的一系列工作臺上。覆蓋在沙子上的覆蓋層很少，剝離的覆蓋層被用在護堤上或被拖到垃圾場。對沙子進行鑽孔和噴砂，使沙粒“蓬鬆”或解聚。開採的沙子被粉碎，然後被拖到位於該物業東側的濕法加工廠進行加工。這些坑不斷地脱水，在取樣和排放之前，水被抽到房產東北區的一個蓄水池中。目前，在不久的將來，ROM砂的大部分是從該地產的西側開採的。這裏的“懸崖”通常位於地面以上，海拔約為970英尺。典型的其他Wonewac地層“斷崖式”礦井，覆蓋層很少，在植被挖掘後，在大約50英尺高的臺階上進行鑽探和爆破，從最高海拔向下推進。挖掘機裝載鉸接式卡車，這些卡車將只讀存儲器材料拖到位於物業西側的主破碎機上。圖7.1説明瞭物業西側的階梯式和初級破碎機。

7-2約翰·T·博伊德公司根據目前的採礦計劃和勘探鑽探，預計該礦坑(S)將延伸至地下室海拔約800英尺的山區。圖7.1：奧克代爾西側“虛張聲勢”採礦通常情況下，爆破每週在礦井中進行兩次。鑽探和爆破工作外包給了第三方供應商。7.2採礦時間表、設備和人員配備整個作業符合2-2 3-2 2-3輪班時間表，該時間表使用四個小組(船員)和兩個12小時輪班，以提供24/7覆蓋。員工每週平均工作42小時。採石場通常每天工作12個小時，在整個作業過程中利用這種輪換。參與採砂的主要礦坑移動設備包括：·四臺Cat 988裝載機。·兩臺Cat 982裝載機。

7-3約翰·T·博伊德公司·8輛沃爾沃A45拖車。·三輛Cat 745牽引車。·一臺Cat 390挖掘機。·一臺Cat 349挖掘機。·一臺沃爾沃480挖掘機。此外，還有許多支持車輛(維修車、滑板車、水車等)。以補充艦隊的力量。7.3礦山生產7.3.1歷史礦山生產Oakdale主要生產30/50目和50/140目(100目)壓裂砂產品，銷售給加拿大太平洋鐵路和聯合太平洋鐵路服務的目的地。所有的成品都用鐵軌運到了最終目的地。沙子的開採、加工、儲存和運輸都是從一個毗連的地產進行的。該作業於二零一二年年中開始生產。最近的歷史只讀存儲器產量如下：表7.1：歷史只讀存儲器生產年份完成噸(000)2019 5,133 2020*2,765 2021 5,760 Est*包括冬季。7.3.2預測產量預測只讀存儲器砂產量估計如下：表7.2：預測只讀存儲器產量噸2022年2023年2024年2025年只讀存儲器產量噸(000)3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,447據報道平均工藝產量為81.2%；因此，350萬隻讀存儲器噸預計可生產約280萬噸成品。

7-4 John T.Boyd公司7.3.3預計礦山壽命截至2021年12月31日，Oakdale礦的儲量估計為2.5億可銷售噸。預計年平均銷售量為280萬噸，該業務的LOM約為90年。圖7.2：Oakdale提議的礦山平面圖上圖描繪了Oakdale礦山的擬議LOM平面圖。LOM計劃假設在2106年之前的大約85年內，穩定的銷售量在每年280萬到300萬噸的範圍內。未來的礦山計劃產量，因此礦山的壽命，直接關係到能源市場對支撐砂的需求。根據這一需求，實際的年產量可能會，也可能會大幅波動。7.3.4露天礦面臨兩種主要的經營風險。第一類風險包括實際採礦條件的日常變化、機械故障和

7-5 John T.Boyd公司的運營活動可能會暫時中斷生產活動。有幾個例子如下：·積水/軟地面條件。·解決水資源短缺問題。·停電。·顆粒大小一致性的變化。·遇到過多的粘土和其他廢物。·操作設備和輔助基礎設施出現故障或故障。·天氣中斷(停電、沙塵暴、高温等)。上述條件/情況在任何一天都可能對生產產生不利影響，但不被視為與採礦實體的長期運營有關的“風險問題”。相反，這些被認為是“滋擾物品”，雖然不受歡迎，但在許多采礦作業中經常遇到。博伊德不認為上述問題對奧克代爾煤礦的運營有重大影響，也不會以其他方式影響其預期業績。第二類風險被歸類為“事件風險”。此類項目很少，但僅限於個別礦山發生的重大事件，並最終對生產活動和相應的財務結果產生重大影響。事件風險的例子包括重大火災或爆炸、洪水或不可預見的地質異常，這些異常擾亂了擬建或正在運營的礦井的大片區域，並需要改變採礦計劃。這種情況可能導致生產活動停止一段不確定但延長的時間(以幾個月，甚至幾年來衡量)，和/或導致壓裂砂儲量的滅菌。在相對簡單的地面採砂作業中，這種類型的風險最小。問：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-7-採礦操作.docx

8-1約翰·T·博伊德公司8.0加工業務8.1概述奧克代爾工廠區域實際上是一系列的兩個洗滌廠、三個乾洗廠和三個鐵路卸貨廠，以物業內部的鐵軌為中心。最初的佈局(濕1、幹1、負載1)是在2012年建造的。隨後增加了一個由Wet 1提供的額外的乾式工廠(乾式2)。2018年第一季度的最新擴建包括一個新的濕式工廠、乾式工廠以及在鐵路裝車西側的裝車(Wet 2、Dry 3、Loadout 3)。這個較新的工廠現在大部分沙子都是在這裏加工和裝載的。旁邊的礦坑基本上是挖出了較高的“鈍化”砂料。當西側的工廠對產品的需求不能滿足時，東側的工廠被用作“尖峯型”設施用於增量生產。圖8.1説明瞭工藝和裝車設施的佈局和位置。整個綜合體的年成品產能約為550萬噸。圖8.1 Oakdale加工廠和鐵路裝車

8-2約翰·T·博伊德公司有三個主要的工藝組件，這在壓裂砂行業中是典型的。在奧克代爾工廠，這些組件包括：·濕處理工廠--這些設施包括西部工廠(濕2)和東部工廠(濕1)。在進入濕法工廠之前，只讀存儲器中的材料被拖到主破碎機，以減少過大。在典型的篩網/水力篩分器/賽康濕法分級系統中，去除大於30目和小於140目的沙子，包括淤泥材料。最終得到的30 x 140目的在製品材料在被輸送到乾燥的工廠之前被儲存和傾倒。淤泥和細粒廢物(

8-3 John T.Boyd公司·倉儲和裝卸-成品儲存在13個產品倉中(6個在西部工廠，7個在東部工廠)。所有筒倉的大致完工存儲能力為3.6萬噸。加拿大太平洋鐵路有三個現場鐵路裝車服務。一個裝車由西部工廠直接提供，另外兩個裝車位於乾式1和乾式2的東側。附近有第四個鐵路裝車，服務於聯合太平洋鐵路。成品用卡車運到這個工廠。現場鋼軌支線能夠裝載單元列車發貨，而異地裝車是一種載貨清單裝車。圖8.3顯示了東側的兩個裝車情況。圖8.3東側鐵路裝車設施整個園區約有160名員工。這個數字可能會根據產品需求而波動。8.2基於我們對Oakdale礦的審查，Boyd認為該廠的處理方法和現有設備將足以滿足計劃中的碎砂生產。問：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-8-加工操作.docx

9-1 John T.Boyd公司9.0煤礦基礎設施Oakdale礦由三相電力供電，這些電力沿加州縣道輸送，進入該物業南端的工廠。為乾燥設備提供天然氣供應的管道也沿着這條走廊鋪設。如果需要，工廠工藝水由地表水蓄水池和後備的高容量井提供。此外，在一系列建造的池塘中通過沉澱去除粉塵後，洗滌過程中的水被回收。隨着礦山的推進，在採空區修建了淤泥池塘。來自辦公室和其他建築物的廢水通過儲水箱收集，並定期處理。飲用水由公共供水系統提供。現場設施包括警衞室、辦公室、商店和位於幹法加工廠的質量實驗室。該業務僱用了大約160名員工，人員配備根據生產需求而不同。目前位於該礦的地面設施建設良好，具備支持Oakdale礦近期和長期運營計劃的必要能力/能力。由於該設施的銘牌能力約為每年550萬噸，目前的年銷售量預計在每年280萬噸至300萬噸之間，因此安裝了大量過剩的生產能力。問：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-9-Infrastructure.docx

10-1 John T.Boyd公司10.0市場分析壓裂砂市場是由石油和天然氣行業的非常規水平鑽井推動的。20世紀90年代末，北美水平鑽井和水力壓裂(水力壓裂)技術的快速發展帶來了大規模的商業石油和天然氣生產。這種水力壓裂技術越來越成功，並隨着時間的推移進行了改進，以提取保存在緻密頁巖層中的石油和天然氣，此前頁巖的低滲透率阻止了碳氫化合物的流動。水力壓裂使用水、化學物質和支撐劑(天然沙或人造砂狀物質)的混合物來壓裂頁巖並釋放石油、天然氣和天然氣液體等碳氫化合物。當加壓流體沿油井管道迴流時，支撐劑起到保持裂縫打開(支撐)的作用。隨着水平鑽井能力的增加、更長的橫向長度和多級水力壓裂，油井的生產率變得更高。北美頁巖油行業通過不斷改進技術和降低生產成本獲得了日益增長的競爭力，這對全球能源市場產生了重大影響。包括壓裂砂生產商在內的油田服務公司在2020年進行了大幅削減，以應對新冠肺炎疫情導致的大宗商品價格下跌。圖10.1顯示了芝加哥商品交易所集團的西德克薩斯中質原油(WTI)年度平均期貨價格。我們估計，二疊紀非常規油井的盈虧平衡定價在每桶30美元至40美元之間，有些地區在每桶20多美元左右。2021年西德克薩斯中質原油期貨價格在2020年後出現強勁回升。$30.00$35.00$40.00$45.00$55.00$55.00$60.00$65.00$70.00$75.00 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 WTI原油CME期貨價格(美元/桶)圖10.1：WTI原油CME期貨價格

10-2 John T.Boyd公司雖然Smart Sand的市場區域基本上是美國和加拿大西部的所有能源盆地，但我們有選擇地將重點放在二疊紀、阿巴拉契亞和丹佛-朱爾斯堡(DJ)，因為這些地區是他們壓裂砂的目標市場。由於Oakdale礦直接裝載到加拿大太平洋鐵路上，Oakdale礦為DJ等西部盆地提供了有利的成本，對於西行的砂到DJ來説，這是一個非常有競爭力的選擇。Oakdale還在該礦附近擁有一個裝卸口，使他們能夠直接裝載到備受青睞的二疊紀盆地鐵路-聯合太平洋鐵路上。尤蒂卡礦可以使用附近的伯靈頓北部鐵路裝車，這是對奧克代爾設施的極大補充，特別是在將產品運往阿巴拉契亞(馬塞盧斯-尤蒂卡)盆地時。因此，以下是對這些盆地需求的高級別概述。10.1二疊紀盆地提交的二疊紀水平油氣井許可證表明，未來將繼續進行強有力的鑽探。根據InfillThink的數據，今年夏天每個鑽井平臺提交的許可證數量正在創下多年來的新高，如下面的圖10.2所示。圖10.2：二疊紀盆地HZ許可證提交與鑽井平臺

10-3約翰·T·博伊德公司在過去的52周裏，二疊紀的鑽機數量增加了大約111%。這導致原油和天然氣的產量都有所增加。同期，二疊紀的原油產量(每天1000桶)和天然氣產量(每天1000立方英尺)分別增長了10%和9%。如圖10.3所示，二疊紀原油日產量正接近大流行前的峯值，而二疊紀的天然氣日產量繼續刷新紀錄，目前為每天186億立方英尺。圖10.3：二疊紀石油產量和天然氣產量根據美國能源情報署鑽探生產率報告，二疊紀盆地已鑽井但未完成的油井(Ducs)自2020年7月達到峯值以來下降了43%(參見圖10.4)。這些數據與該盆地原油和天然氣產量的增加相吻合。圖10.4：二疊紀已鑽井但未完成井-1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 Ja n-19 Fe b-19 M ar-1 9 AP r-19 May-1 9 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O ct-1 9 N Ov-1 9 de c-19 Jan n-20 Fe b-20 M Ar-2 0 AP r-20 May-2 0 Ju n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N Ov-2 0 de c-20 Jan-21 Fe b-21 M Ar-2 1Ap r-21 May-2 1 Jun-21 Ju L-2 1 Au g-21二疊紀產油(桶/日)-2,000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000 10,000,000 12,000,000 14,000,000 16,000,000 18,000,000 20,000,000 Ja n-19 Fe b-19 M Ar-1 9 Ap-19 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O ct-1 9 N Ov-1 9 De-19 Ja n-20 FeB-20 MAr-2 0 Ap r-20 May-2 0 Ju n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N Ov-2 0 de c-20 Ja n-21 Fe b-21 M Ar-2 1 Ap r-21 May-2 1 Ju n-21 Ju L-2 1 Au g-21二疊紀天然氣產量(Mcf/d)-500 1,000 1,500,000 2,500，3,500,000 Ja n-19 Fe b-19 Mar-1 9 Ap r-19May-1 9 Ju n-19 Ju L-1 9 Au g-19 Se p-19 O ct-1 9 N OV-1 9 de c-19 Jan-20 Fe b-20 MA-2 0 Ap r-20 May-2 0 Ju n-20 Ju L-2 0 Au g-20 Se p-20 O ct-2 0 N Ov-2 0 de c-20 Ja n-21 Fe b-21 Mar-2 1 Ap r-21 May-2 1 Ju n-21 Ju L-2 1 Au g-21未完成鑽井

10-4 John T.Boyd公司雖然這個大型盆地的大部分砂來自當地的砂礦，但對於許多油井應用來説，北懷特、奧克代爾優質砂仍然是一種重要的產品。10.2阿巴拉契亞盆地(Marcellus/Utica Play)和尼奧布拉拉盆地(Niobrara)雖然面積小於二疊紀能源氣田，但在北美是重要的天然氣和石油資源。與二疊紀不同，阿巴拉契亞和Niobrara進口了壓裂砂巖的絕大多數。很少有值得注意的盆地內砂巖作業存在。這為Oakdale和Utica礦創造了一個有利的局面，因為它們具有優勢，可以很好地運輸到盆地，而且NWS幾乎沒有替代品。在2019年能源低迷和2020年Covid關閉之後，盆地井田活動似乎正在反彈。如圖10.5所示，過去兩年水平鑽井平臺已經穩定下來，但每個鑽井平臺的產氣量要高得多。能源公司正在鑽探更長的側向，並優化每個井墊，從成本角度看，效率更高，總體天然氣生產穩定，如圖10.6所示。圖10.5：阿巴拉契亞地區鑽井平臺數量和每個鑽井平臺的產量(來源：EIA)

10-5 John T.Boyd公司圖10.6：阿巴拉契亞天然氣產量(來源：EIA)同樣，自Covid關閉以來，DJ盆地的鑽井平臺數量出現了反彈。天然氣和石油鑽井平臺的數量都有所增加，但每口井的生產率卻有所下降，如圖10.7所示。圖10.7：Niobrara石油和天然氣鑽井平臺數量和生產率(來源：EIA)

10-6 John T.Boyd公司在盆地的整體油氣產量保持相對持平，但正在鑽探更多油井以保持這一產能。圖10.8顯示了該盆地每年的天然氣和石油總產量。圖10.8：Niobrara石油和天然氣生產(來源：EIA)在經歷了2019年和2020年的挑戰環境後，Smart Sand的運營在未來應該繼續被證明是可行的，儘管能源價格持續大幅下跌。他們的低成本開採方案、選擇盆地的有利運輸以及高質量的產品有助於創造與其他NWS生產商相比的優勢。問：\eng_WP\3555.021-SS S-K1300\3555.021A\CH-10-市場分析.docx

11-1 John T.Boyd公司11.0資本、收入和運營成本11.1介紹Smart Sand於2012年7月在Oakdale礦開始採礦和加工業務。Smart Sand為Boyd提供了2019年、2020年和2021年9月的生產、銷售、資本支出和財務數據。我們提醒讀者，新冠肺炎疫情對2020年石油和天然氣行業的鑽探和水力壓裂活動產生了重大影響。11.2歷史資本支出Oakdale業務2019年、2020年和2021年(年初至9月)的資本支出如下表11.1所示。資本支出(000美元)*2019年10,527年2020年1,737年9月21年1,962合計14,227*Oakdale運營，不包括轉運地點和其他地點/活動。表11.1：歷史資本支出11.3歷史收入和運營成本11.3.1歷史收入表11.2顯示Smart Sand公司2019年、2020年和2021年(今年9月)的歷史銷售數據。2019年9月TD2021噸銷售(000)2,462 1,779 1,752總收入(000美元)(A)103,865 67,827 70,546平均銷售價格(每噸銷售)42.19 38.14 40.26*收入是銷售點的組合，因此並不是所有的礦場價格。表11.2：歷史銷售統計數據

11-2約翰·T·博伊德公司圖11.1顯示了銷售的產品尺寸佔總銷量的百分比。約90%的銷售量由細目40/70目和100目產品組成，約10%的產品銷售由較粗的20/40和30/50目產品組成。圖11.1：產品規模佔總噸銷售量的百分比根據上文表11.2提供的統計數據，平均變現的範圍從每噸銷售38.14美元的低點到每噸銷售42.19美元的高點。收入和平均銷售價格不是100%船上交貨(FOB)礦門，而是銷售點收入的組合。Smart Sand為Boyd提供了歷史平均礦門定價(表11.3)，這消除了從礦門到客户交貨點的運輸服務獲得的額外收入。平均礦門價格-2019年2020年銷售的每噸$2021 25.11 22.89 20.00表11.3：歷史平均礦門價格在過去三年中，平均礦門價格從2019年的每噸25.11美元下降到2021年(年初至今)的每噸20.00美元。0%10%20%30%40%50%60%年份2019年2020年9月2021年9月產品大小佔售出30/50目和較粗40/70目100目總噸的百分比

11-3約翰·T·博伊德公司奧克代爾的業務既有合同銷售，也有現貨銷售。圖11.2顯示2019年、2020年和2021年(年初至9月)的年度合同和現貨銷售額佔總銷售額的百分比。圖11.2：Oakdale的合同和現貨銷售Oakdale的客户組合主要由E&P和油井服務公司組成。圖11.3顯示了基於2019年、2020年和2021年(年初9月)總收入的前5名客户(作為一個整體)。圖11.3：Oakdale前5名客户(分組)佔總收入的百分比表11.4顯示了Oakdale在2019年、2020年和2021年(今年9月)的歷史現金運營成本。運營成本表示發生的相關成本0%20%40%60%80%100%2019年2020年9月合同和現貨銷售佔總收入的百分比合同現貨0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年2020年9月2021年9月前5名客户佔總收入的百分比

11-4 John T.Boyd公司承擔採礦、正在進行的復墾、濕法加工、幹法加工、現場鐵路裝車等相關費用。$(000)$每噸售出現金運營成本：2019年2020年9月TD2021年2019年9月工資和福利15,837 10,577 8,012 6.43 5.95 4.54挖掘5,297 3,135 3,640 2.15 1.76 2.06公用事業公司7,6224,600 5,029 3.10 2.59 2.85設備5,834 3,493 2,480 2.37 1.96 1.41維護3,863 2,148 1,984 1.57 1.211.12其他成本2,360 2,410 1,475 0.96 1.36 0.84現金運營總成本40,813 26,362 22,620 16.62 14.82 12.81注：舍入誤差表11.4：歷史生產成本根據上文表11.4所示的統計數字，總現金運營成本從2019年的每噸16.62美元下降到2021年的每噸12.81美元。11.4預計生產、銷售和成本Smart Sand為Boyd提供了Oakdale業務的生產、銷售和成本預測。我們根據本年度和歷史財務數據審查和調整了成本預測。預測的財務數據、產品定價和成本以2021年不變美元表示。博伊德認為，產量和財務預測是合理的，很可能在±20%的準確度範圍內。11.4.1生產和銷售預測下文表11.5列出了2022年至2026年的壓裂砂產量預測。2022年2023年2024年2026年只讀存儲器產量(000)3,447 3,447 3,447 3,447濕植物飼料3,447 3,447 3,447 3,447加工回收率(%)85.5 85.5 85.5濕植物產品2,947 2,947 2,9472,947幹植物飼料2,947 2,947 2,947 2,947加工回收率(%)95.0 95.0 95.0幹植物產品2,800 2,800 2,800 2,800表11.5：Oakdale產量預測年度預測只讀存儲器產量基於乾燥植物產量2.8年可銷售產品百萬噸後加工(乾濕加工廠)損失

11-5約翰·T·博伊德公司約18.8%，如第6章所述。預計幹法加工廠的產量在該公司目前的基礎設施能力和能力範圍內。下表11.6列出了2022年至2026年的壓裂砂銷售預測。2022年2023年2024年2026年售出(000)2,800 2,800 2,800 2,800 2,800 30/50目898 898 898 50/140目1,902 1,902 1,902 1,902收入(000)56,000 56,000 56,000 56,000產品定價(所有產品的平均價格20.00 20.00 20.00表11.6：Oakdale銷售預測預計幹法加工廠產品的銷售額對於30/50目產品的銷售額約為32%，對於50/140目產品的銷售額約為68%，並基於Smart Sand向Boyd提供的儲備產品尺寸數據。上文表11.6中的銷售價格預測是基於上面討論的Smart Sand當前年度(2021年)礦門定價。博伊德認為，這些都是合理的價格預測。11.4.2業務成本預測表11.7列出了2022年至2026年的現金成本預測。這些預測是基於對歷史成本的審查，以及Smart Sand向Boyd提供的SG&A數據以及其他信息。銷售現金成本彙總(美元)2022年2023年2024年2025年2026年現金運營費用工資和福利10,800 10,800 10,800 10,800挖掘5,771 5,771 5,771 5,771 7,771 7,974 7,974 7,974 7,974 7,974設備3,307 3,307 3,307 3,307維護3,147 3,1473,147 3,147 3,147其他成本2,400 2,400 2,400 2,400小計現金運營費用33,399 33,399 33,399 33,399 33,399 33,399特許權使用費698 698 698 SG&A 13,944 13,944 13,944 13,944最終回收託管221221 221 221售出貨物的總現金成本48,262 48,262 48,262 48,262 48,262表11.7：年度現金成本預測

11-6 John T.Boyd公司Boyd指出，Oakdale地產是以費用形式擁有的，特許權使用費費用不支付給前土地所有者/礦產所有者。特許權使用費只針對20/70目大小的產品的銷售。Smart Sand向Boyd提供了Oakdale運營/場地目前估計的最終填海成本(1,970萬美元)。Boyd計算的費率約為每噸銷售0.08美元，以確認目前在作業壽命內的估計成本。下表11.8列出了上表在2022年至2026年每噸銷售成本基礎上的成本預測。銷售現金成本彙總(每噸銷售金額)2022年2023年2024年2025年2026年現金運營費用：工資福利3.86 3.86 3.86挖掘2.06 2.06 2.06公用事業2.85 2.852.85 2.85 2.85設備1.18 1.18 1.18維護1.12 1.12 1.12其他成本0.86 0.86 0.860.86 0.86現金運營費用小計11.93 11.93 11.93特許權使用費0.25 0.25 0.25 SG&A 4.98 4.98 4.984.98最終回收代管0.08 0.08 0.08售出貨物的總現金成本17.24 17.24 17.24表11.8：每噸售出現金成本預測11.4.3預計資本支出Smart Sand向Boyd提供的年度維持資本支出估計為400萬美元，這包括生產設備的維護以及用於作業的其他物品。問：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-11-資本和運營成本-oakdale.docx

12-1約翰·T·博伊德公司12.0經濟分析12.1簡介Oakdale運營的現金流預測是根據第11章中討論的擬議LOM生產計劃、收入、銷售成本(COGS)和資本支出估計生成的。以下是所用關鍵假設的摘要。·LOM只讀存儲器壓裂砂噸和產品噸是根據本報告第6章討論的壓裂砂總儲量估計數計算的。博伊德估計，奧克代爾油田的儲量將在2111年耗盡。·現場裝車(礦門)的預計收入是基於30/50、40/70和70/140目產品的銷售額，這些產品將交付給其在各種能源盆地的客户羣。·運營和其他成本(如第11章所述)包括：−員工工資和福利。−挖掘。−實用程序。−設備。−維護。−其他運營費用。−皇室。−銷售，一般和行政。·復墾成本包括：−最終復墾成本，用於復墾奧克代爾的運營/場地。·資本支出(如第11章所述)包括：−維持/維護。·税收依據：−聯邦企業所得税税率為21%。−威斯康星州的所得税税率為7.9%。·用於確定税後現金流的調整：−當前折舊費用由Smart Sand為奧克代爾業務提供。−新固定資產的折舊費用(來自維持/維護資本支出)基於使用10年資產壽命的直線折舊計算。−營業虧損(如果有的話)在税務計算中結轉。

12-2約翰·T·博伊德公司12.2經濟分析博伊德利用本報告中提出的生產、銷售和財務預測，為奧克代爾運營公司準備了一份截至2022年1月1日的經濟分析報告。我們的分析證實，該業務在税前和税後的基礎上產生了正的現金流(基於12%的貼現率)，這支持了本文中的財務報告和儲備。12.2.1現金流分析表12.1根據建議的LOM生產時間表、收入、銷售成本、資本支出及上文討論的Oakdale業務其他估計，提供税前及税後現金流預測。現金流量表摘要(000)2022 2032 2042 2052 2062 2072 2082 2092 2102至2031至2041至2051至2061至2071至2081至2091至2101至2111銷售的總噸數(000)28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 25,955 140,000收入560,000 560,000 560,000 560,000 560,000 560,000 519,100 2,800,000 COG 482,617 484,417 486,417 486,217 489,617 4917 49,417 1,556,427，0,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 489,000税前現金流量淨額34,583 33,183 31,783 30,383 28,983 27,583 23,544 172,917聯邦和州所得税-7,352 9,185 8,781 8,376 7,972 6,868 16,537税前和税後淨現金流量37,383 35,983 34,583 25,832 22,598 21,603 20,607 19,612 16,675 156,380表12.1：税前和税後現金流量彙總表使用10%、12%和15%的貼現率，利用上述現金流進行計算。DCF-NPV值採用年中貼現，所有現金流均按不變美元計算。税前DCF-NPV約為2640萬美元至3830萬美元。税後DCF-NPV從大約2630萬美元到3780萬美元不等。表12.2彙總了税前和税後DCF-NPV分析的結果：DCF-NPV($000)10%12%15%税前38,282 32,382 26,397税後37,836 32,171 26,324表12.2：DCF-NPV請參閲下一頁的表12.3，瞭解詳細的LOM現金流分析以及相應的税前和税後DCF-NPV分析，折現率為12%。

表12.3税前和税後現金流分析智能沙子-Oakdale運營威斯康星州門羅縣準備智能沙子，公司由John T.Boyd公司礦業和地質顧問公司提供2024年2月2032 2042 2052 2062 2072 2082 2092 2102 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031至2041至2051至2061至2071至2081至2091至2101至2111總產量統計數據(噸000)：只讀存儲器產量3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,470 3,470 3,470 3,470 1,470 3,470 34,970 34,952 307 7,712加工統計(噸000)：濕植物飼料3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,447 3,470 3,470 3,470加工回收率(%)85.5 85.5 85.55 85.5 85.5濕植物飼料2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 29,474 29,474 29,474 29,474 29,474 29,474 29,474 29,474 27,321 263,110幹植物飼料2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 2,947 29,474 29,474 29,474 29,474 29,474 29,474 27,321 263,110加工回收率(%)95.0 95.0 95.00 95.0 95.0乾燥植物產品2,800 2,800 2,800 2,800 2,800 2,800 2,800 2,800 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 25,955 249,955整體加工回收率(%)81.2 81.2 81.22 81.2 81.2銷售和財務數據：暢銷產品噸銷量(000)：30/50噸898 898 898 8,980 8,980 8,980 8,980 8,980 8,980 8,321 80,161 50/140-1,902 1,902 1,902 1,902 1,902 1,902 1,902 1,902 1,902 1,902 1,902 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,020 19,02000 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 50/140-目數20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00加權平均20.00 20.00 20.0000 20.00 20.00收入(美元)30/50-17,960 17,960 17,960 17,960 17,960 17,960 17,960 17,960 17,960 17,960 17,960 179,600 179,600 179,600 179,600 179,600 179,600 166,420 1,603,220 50/140--38,040 38,040 38,040 38,040 38,040 38,040 38,040 38,040 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380,400 380，56,000 560,000 560,000 560,000 560,000 560,000 560,000 519,100 4,999,100 COGS(000美元)：現金運營費用：工資和福利10,800 10,800 10,800 10,800 10,800 10,800 10,800 10,800 10,800 10,800 108,108,108,000 108,000 108,000 102,600 966,600挖掘5,771,771 5,771 5,771 5,771 5,771 5,771 5,771 5,744 5,744 5,720 3,771 5,771 5,708 57,708 57,708 57,708 57,708 57,708，57,974 7,974 974 7,974 7,974 9,774 9,744 7,744 9,744 9,744 3,307,307,307,307 3,307 3,307 3,307 3,307 3,307 3,307 3,3073,307 3,307 3,307 33,070 33,070 33,070 33,070 33,070 33,070 33,070 33,070 33,070 33,070 33,070 31,4147 3,147 3,147 3,147 3,147 3,147 3,147 3,147 3,147 3,147 31,472 31,472 31,472 31,472 29,173 280,949其他成本2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,300 3,085 2,400 2,400 25,400 26,800 28,194，29,600 32,000 32,400 33,800 3,182 399,382現金營運開支33,399 3,399 3,399 33,399 33,399 3,399 33,399 3,399 3,399 3,399 3,399 3,394 3,394，39.94每噸3,400 2,400 2,400 2,400 25,400 26,800 3,800 28,194 29,600 32,000 32,400 33,800 3,182 399 362,382,399 33,399 33,399 33,399 33,399 33,399 3,399 3,399 3,399 3,399 3,399 3,399 3,399 3,399 3,399 3,399 399 39969 9.69 9.69 9.69 9.73 9.77 9.81 9.85 9.89 9.93出售每噸97 10.13 9.86元11.93 11.93 11.93 11.98 12.03 12.08 12.13 12.18 12.23 1228 12.47 12.14專利税698 698 698 6 98 6,976 6,976 6,976 6,976 6,976 6,976 6,976 6,467 62,276元每噸售出0.25 0.25 0.25 025 0.25 S，G&A 13,944 13,944 13,944 13,944 13,944 13,944 13,944 13,944 13,944 13,944 139,440 139,440 139,440 139,440 139,440 139,440 139,440 129,256 1,244,776售出每噸4.98 4.98 4.9898 4.98 4.98最終填海代管221 221 221 2,206 2,206 2,206 2,206 2,206 2,206 2,206 2,206 2,206 2,206 2,049 19,700每噸售出0.08 0.08 0.08每噸總成本48,262 48,262 48,262 48,262 48,262 48,262 48,262 48,262 48,262 48,262 48,262 48,017 485,417 486,817 488,217 489,617 491,017 492,417 461,556 4,361,689每噸售出17.24 17.24 17.24 17.29 17.34 17.39 17.44 17.54 1759 17.78 17.45 EBITDA 7,738 7,738 7,738 7,738 7,738 7,738 7,738 7,738 75,983 74,583 73,183 71,783 70,383 68,983 67,583 57,544 637,411$每噸售出2.76 2.76 2.76 2.66 2.61 2.56 2.51 2.46 2.41 2.22 2.55資本支出(美元)：資本支出總額4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 40,000 40,00040,000 40,000 40,000 40,000 34,000税前淨現金流量3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 35,983 34,583 33,183 31,783 30,383 28,983 27,583 23,544 283,411聯邦和州所得税-7,352 9,185 8,781 8,376 7,972 6,868 48,534税前淨現金流量3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 35,583 25,832 2,521,603,607 19,612 16,675 234,877分析：税前貼現現金流量3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 3,738 35,583 25,832 2,521,603,607 19,612 16,675 234,87712%3,532 3,154 2,816 2,514 2,245 2,004 1,790 1,598 1,427 1,274 6,928 2,144 662 204 63 19 6 2 32,382累計税前現金流量為12%3,532 6,686 9,502 12,017 14,262 16,266 18,056 19,653 21,080 22,354 29,282 31,426 32,017 32,088 32,292 32,355 32,374 32,380 32,382 12,532,154 2,814 2,245 2,004 1,790 1,427 1,274 1,536 45 14 1 317118,056 19,653 21,080 22,354 29,282 31,426 31,962 32,107 32,152 32,165 32,170 32,171 JO H N T.B O Y D C O M PA N Y 12-3

12-4 John T.Boyd公司Boyd指出，淨現值估計是為了確認報告的壓裂砂儲量的經濟可行性，而不是為了評估Smart Sand、Oakdale運營或其資產。由於財務模型中沒有考慮初始投資，因此沒有計算內部收益率和項目回報。風險是主觀的，因此，博伊德建議每個讀者都應該根據自己的投資標準來評估項目。12.2.2按10%、12%和15%的貼現率編制考慮收入和成本/資本支出變化的税前和税後現金流的敏感度分析。收入以5%的增量調整，基本收入從-20%到+20%不等；相應的平均銷售價格將從每噸銷售16.00美元到每噸24.00美元，基價為每噸20.00美元，見下文表12.4。每噸平均銷售價格-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%16.00 17.00 18.00 19.00 20.00 21.00 22.00 23.00 24.00表12.4：敏感度分析-平均銷售價格成本以5%的增量調整，範圍從-20%到+20%基本成本。Boyd指出，在敏感性分析中，COGS的特許權使用費費用沒有調整(保持不變)。12.2.2.1税前敏感度分析以下三個表(表12.5-12.7)總結了所執行的税前敏感度分析的結果，分別使用10%、12%、表12.5：税前淨現金流-淨現值為10%税前淨現金流-淨現值@10%(百萬美元)-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%15.0%20.0%-20.0%29.058.4 87.8 117.1 175.8 205。2 234.6 263.9-15.0%2.0 31.3 60.7 90.1 119.4 148.8 178.2 207.5 236.9-10.0%(25.1)4.3 33.7 63.0 92.4 121.7 151.1 180.5 209.8-5.0%(52.1)(22.8)6.6 36.0 65.3 94.7 124.1 153.4 182.8 0.0%(79126.4 155.7 5.0%(106.2)(76.9)(47.5)(18.1)11.2 40.6 70.0 99.3 128.7 10.0%(133.3)(103.9)(74.5)(45.2)(15.8)13.54 42.9 72.3 1016 15.0%(160.3)(130.9)(101.6)(72.2)(42.9)(13.5)15.9 45.2 74.6 20.0%(187.4)(158.0)(128.6)(99.3)(69.9)(40.6)(11.2)18.2 47.5

-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%-20.0%24.6 49.3 74.0 98.7 123.4 148.1 172.8 197.5 222.2-15.0%1.9 26.6 51.3 76.0 100.6 125.3 150.0 174.7 199.4-10.0%(20.9)3.8 28.5 53.2 77.9 102.6 127.3 152.0 176.7-5.0%(43.6)(18.9)5.8 30.4 55.1 79.8 104.5 129.2 153.9 0.0%(66.4)(41.7)106.5 131.2 5.0%(89.1)(64.5)(39.8)(15.1)9.6 34.3 59.0 83.7 108.4 10.0%(111.9)(87.2)(62.5)(37.8)(13.1)11.6 36.3 61.0 85.6 15.0%(134.7)(110.0)(85.3)(60.6)(35.9)(11.2)13.5 38.2 62.9 20.0%(157.4)(132.7)(108.0)(83.3)(58.6)(33.9)(9.2)15.4 40.1 CO G S和CaPe x表12.7：税前折現現金流-淨現值為15%税前折現率-淨現值@15%(百萬美元)-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%-20.0%20.1 40.1 60.1 80.2 100.2 120.2 140.2 160.2 180.2-15.0%1.7 21.741.7 61.7 81.7 101.8 121。8 141.8 161.8-10.0%(16.8)3.2 23.3 43.3 63.3 83.3 103.3 123.3 143.4-5.0%(35.2)(15.2)4.8 24.8 44.8 64.9 84.9 104.9 124.9 0.0%(53.7)(33.7)(13.6)6.4 26.4 46.4 66.4 86.5 106.55.0%(72.1)(52.1)(32.1)(12.1)8.0 28.0 48.0 68.0 88.0 10.0%(90.6)(70.5)(50.5)(30.5)(10.5)9.5 29.5 49.6 69.6 15.0%(109.0)(89.0)(69.0)(49.0)(28.9)(8.9)11.1 31.1 51.1 20.0%(127.5)(107.4)(87.4)(67.4)(47.4)(27.4)(7.3)12.7 32.7收入CO G S和Ca Pe x 12.2.2.2税後敏感性分析以下三個表(表12.8-12.10)彙總了所進行的税後敏感性分析的結果，利用10%、12%的貼現率，表12.8：税後淨現金流-淨現值為10%税後淨現金流-淨現值@10%(百萬美元)-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%-20.0%29.056.4 81.4 104.9 126.5 147.4 168.2 189。1 210.0-15.0%2.0 31.2 58.4 83.3 106.6 128.0 148.8 169.7 190.6-10.0%(25.1)4.3 33.5 60.4 85.1 108.2 129.4 150.3 171.2-5.0%(52.1)(22.8)6.6 35.7 62.4 86.9 109.8 130.9 151.8 0.0%(79.2)(49.8)(20.4)8.9 37.9 64.3 88.7 111.4 132.4 5.0%(106.2)(76.9)(47.5)(18.1)11.240.0 66.3 90.5 112.9 10.0%(133.3)(103.9)(74.5)(45.2)(15.8)13.542.2 68.2 92.3 150%(160.3)(130.9)(101.6)(72.2)(42.9)(13.5)15.944.3 70.1 20.0%(187.4)(158.0)(128.6)(99.3)(69.9)(40.6)(11.2)18.2 46.4 S和卡佩克斯

12-6約翰·T·博伊德公司表12.9：税後折現現值為12%(百萬美元)-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%-20.0%24.68.2 69.9 90.2 126.1 143.6 161.2 178.7-150%1.9 26.5 49.9 71.5 91.6 109.7 127.3 144.8 162.4-10.0%(20.9)3.8 28.4 51.6 73.1 93.0 110.9 128.5 146.0-5.0%(43.6)(18.9)5.8 30.3 53.3 74.6 94.3 112.1 129.7 0.0%(66.4)(41.7)(113.3 5.0%(89.1)(64.5)(39.8)(15.1)9.6 34.0 56.7 77.8 96.9 10.0%(111.9)(87.2)(62.5)(37.8)(13.1)11.6 35.9 58.4 79.3 15.0%(134.7)(110.0)(85.3)(60.6)(35.9)(11.2)13.5 37.7 60.1 20.0%(157.4)(132.7)(108.0)(83.3)(58.6)(33.9)(9.2)15.4 39.5 S和卡佩x表12.10：税後折現現值-淨現值為15%Dcf-NPV@15%(百萬美元)-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%-20.0%20.1 39.6 57.8 74.9 90.0 104.2 118.4 132.7 146.9-15.0%1.7 21.7 41.1 59.2 76.1 90.9 105.2 119.4 1336-10.0%(16.8)3.2 23.2 42.5 60.5 77.2 91.9 106.1 120.4-5.0%(35.2)(15.2)4.8 24.8 44.0 61.9 78.3 92.9 107.1 0.0%(53.7)(33.7)(13.6)6.4 26.3 45.4 63.2 79.4 93.8%(10.0%(90.6)(70.5)(50.5)(10.5)9.5 29.4 48.2 65.8 15.0%(109.0)(89.0)(69.0)(49.0)(28.9)(8.9)11.1 30.9 49.6 20.0%(127.5)(107.4)(87.4)(67.4)(47.4)(27.4)(7.3)12.7 32.4 S和S的收入x Q：\eng_WP\3555.021-SS S-K1300\3555.021A\CH-12-經濟分析-Oakdale.docx

13-1 John T.Boyd公司13.0許可和合規13.1允許Oakdale礦的運營主要由威斯康星州門羅縣非金屬復墾許可證監管，該許可證包含該物業的詳細復墾計劃。礦山經營者必須向門羅縣提交年度報告，其中載有關於其礦山復墾狀況的信息，並根據受幹擾的英畝面積支付年費。他們還必須提供書面證明，證明填海計劃得到遵守。很大一部分可能的保護區位於目前的濕地區域之下。在採礦之前，這些地區將被緩解為指定濕地。這些儲備不在當前的五年計劃中。空氣排放由威斯康星州自然資源部空氣管理局監管。Smart Sand監測空氣排放，目前擁有許可證。該行動還建立了環境管理體系和質量管理體系。他們已於2019年6月21日成功完成了對其環境管理體系的外部監督審計，以符合國際標準化組織14001：2015年標準。13.2合規礦山安全由聯邦政府由MSHA監管，所有露天採礦作業也是如此。MSHA每年至少檢查這些設施兩次。與地區同行相比，Smart Sand的安全記錄更具優勢。根據我們對Smart Sand提供的信息和現有公共信息的審查，Boyd認為Oakdale礦在遵守適用的採礦、水質和環境法規方面的記錄總體上優於行業。博伊德不知道有任何違反監管規定或合規問題，這將對壓裂砂儲量估計產生重大影響。問：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-13-許可和合規12.docx

14-1 John T.Boyd公司14.0解釋和結論14.1基於我們對Oakdale礦的獨立技術審查和地學研究，Boyd總結道：·通過現場勘探和採樣計劃以及採礦操作獲得了足夠的數據，支持對受控制財產下的砂層部分的煤層厚度、粒度分佈和原料藥質量的地質解釋。這些數據具有足夠的數量和可靠性，可以合理支持本技術報告摘要中的砂巖資源量和儲量估算。·本文報告的支撐劑砂儲量估算得到了技術研究的合理和適當的支持，這些研究考慮了採礦計劃、收入以及運營和資本成本估算。·根據對支撐砂產品的市場數量和定價、預計運營成本和資本支出的合理預期，該地產上已確定的2.499億噸壓裂砂儲量(截至2021年12月31日)在經濟上是可以開採的。·沒有其他與Oakdale礦有關的數據或信息材料是使這份技術報告摘要不具誤導性所必需的。14.2重大風險和不確定因素與任何採礦項目一樣，設施的整體運作存在某些固有風險。Smart Sand通過獲取足夠的地質採樣信息和分析，充分降低了運營風險。此外，Smart Sand已將加工廠設計為包括並行複製處理電路，從而顯著提高了工廠的可用性。然而，應該指出的是，壓裂砂一般只向能源行業銷售，而能源行業在歷史上一直是一個不穩定的行業。問：\eng_wp\3555.021-ss S-k1300\3555.021a\ch-14-conducsions.docx