美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

表單 10-Q

☒ 根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告

在截至的季度期間 十二月三十一日 2023

要麼

☐ 根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告

在從 _____ 到 ______ 的過渡期間

委員會檔案編號 000-56435

灰度地平線信託 (ZEN)

由 GRAYSCALE 投資有限責任公司贊助

（其章程中規定的註冊人的確切姓名）

c/o Grayscale 投資有限責任公司

海港大道 290 號，4第四地板

斯坦福德, 康涅狄格 06902

（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）

(212) 668-1427

（註冊人的電話號碼，包括區號）

根據該法第12（g）條註冊的證券：

用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。 是的☒ 不 ☐

用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。 是的☒ 不 ☐

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ☒

用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的 ☐ 沒有 ☒

截至2024年2月2日，註冊人的已發行股票數量： 6,838,000

灰度®Horizen 信託 (ZEN)

目錄

2

Forw看上去很奇怪的陳述

本10-Q表季度報告包含有關Grayscale Horizen Trust（ZEN）（“信託”）財務狀況、經營業績、計劃、目標、未來業績和業務的 “前瞻性陳述”。前面跟着或包含 “可能”、“可能”、“將”、“應該”、“期望”、“計劃”、“預測”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在” 或 “繼續” 等詞語的陳述，這些術語的否定部分和其他類似表述旨在識別一些前瞻性陳述。本季度報告中涉及未來將發生或可能發生的活動、事件或事態發展的陳述（歷史事實陳述除外），包括市場價格和條件的變化、信託的運營、Grayscale Investments, LLC（“贊助商”）的計劃以及提及信託未來成功和其他類似事項等事項均為前瞻性陳述。這些陳述只是預測。實際事件或結果可能與此類陳述存在重大差異。這些陳述基於贊助商根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展以及其他適宜因素的看法做出的某些假設和分析。但是，實際業績和發展是否符合贊助商的預期和預測將受到許多風險和不確定性的影響，包括但不限於 “第一部分，第1A項” 中描述的風險和不確定性。我們的10-K表年度報告和 “第二部分，第1A項” 中的 “風險因素”。風險因素” 在這裏。前瞻性陳述是根據贊助商在陳述發表之日的信念、估計和觀點做出的，除非適用法律要求，否則如果這些信念、估計和觀點或其他情況發生變化，信託和保薦人沒有義務或沒有義務更新前瞻性陳述。因此，提醒投資者不要依賴前瞻性陳述。

除非另有説明或上下文另有要求，否則本季度報告中的 “我們”、“我們的” 和 “我們” 是指代表信託行事的保薦人。

本季度報告中包含行業和其他定義術語的詞彙表，從第頁開始 27.

本季度報告補充並酌情修訂了信託經修訂和重述的信託和信託聲明協議中定義的備忘錄，用於一般用途。

行業和 市場數據

儘管我們對本10-Q表季度報告中包含的所有披露負責，但在某些情況下，我們依賴於從第三方來源獲得的某些我們認為可靠的市場和行業數據。市場估計值是使用獨立的行業出版物以及我們對Horizen（“ZEN”）行業和市場的假設來計算的。儘管我們沒有發現關於此處提供的任何市場、行業或類似數據的任何錯誤陳述，但此類數據涉及風險和不確定性，可能會根據各種因素而發生變化，包括在 “前瞻性陳述”、“第一部分，第1A項” 標題下討論的因素。2023年11月22日向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的截至2023年9月30日的10-K表年度報告（“年度報告”）中的 “風險因素”，以及 “第二部分，第1A項。本10-Q表季度報告中的 “風險因素”。

3

第一部分 — 金融所有信息：

第 1 項。 金融街賬單（未經審計）

灰度地平線信任 (ZEN)

資產報表S 和負債（未經審計）

(金額以千計，股份和每股金額除外）

見未經審計的財務報表附註。

4

灰度地平線信任 (ZEN)

的時間表投資（未經審計）

(金額以千計，ZEN 數量和百分比除外）

見未經審計的財務報表附註。

5

灰度地平線信任 (ZEN)

的聲明運營（未經審計）

(金額（以千計）

見未經審計的財務報表附註。

6

灰度地平線信任 (ZEN)

變更聲明ES 在淨資產中（未經審計）

(金額（以千計，已發行股份的變動除外）

見未經審計的財務報表附註。

7

灰度地平線信任 (ZEN)

未經審計的附註 財務報表

目前，該信託沒有實施贖回計劃，也不接受贖回申請。在獲得監管部門批准和保薦人全權批准的前提下，信託基金將來可以運營贖回計劃。該信託基金目前無意尋求監管部門的批准來實施正在進行的贖回計劃.

11

14

15

第 2 項。 管理層的討論和分析財務狀況和經營業績

以下對我們財務狀況和經營業績的討論和分析應與本季度報告中其他地方包含的未經審計的財務報表和相關附註一起閲讀，並以此作為完整保留意見，這些報告是根據美國公認會計原則（“美國公認會計原則”）編制的。以下討論可能包含基於我們認為合理的假設的前瞻性陳述。我們的實際業績可能與這些前瞻性陳述中討論的結果存在重大差異。可能導致或促成這些差異的因素包括但不限於 “第二部分，第1A項” 中列出的因素。本季度報告或 “第一部分，第1A項” 中的 “風險因素”。風險因素” 和 “前瞻性陳述” 或我們截至2023年9月30日止年度的10-K表年度報告的其他部分。

信任概述

信託是一個被動實體，由發起人管理和管理，沒有任何高級職員、董事或員工。該信託基金持有ZEN，並定期發行Creation Baskets以換取ZEN的存款。作為被動投資工具，信託的投資目標是讓股票的價值（按每股ZEN計算）反映信託持有的ZEN的價值，參照參考參考利率價格確定，減去信託的支出和其他負債。雖然對股票的投資不是對ZEN的直接投資，但股票旨在為投資者提供一種具有成本效益且便捷的方式來獲得ZEN的投資敞口。迄今為止，該信託尚未實現其投資目標，在OTCQX上報價的股票並未反映信託持有的ZEN的價值，減去信託的支出和其他負債，而是以該價值的溢價和折扣進行交易，這有時是可觀的。信託的管理方式不像商業公司或活躍的投資工具。

關鍵會計政策與估計

投資交易和收入確認

該信託將投資交易視為股份創設的ZEN的收據，以及用於股票贖回或以ZEN支付費用的ZEN的交付。目前，信託不接受股東的贖回申請。信託按交易日記錄其投資交易，公允價值的變動反映為未實現的投資增值或折舊的淨變動。已實現的收益和虧損是使用特定的識別方法計算的。已實現的收益和虧損是在交易中確認的，包括在ZEN中結算保薦人的費用。

主要市場和公允價值的確定

為了確定哪個市場是信託的主要市場（或者在沒有主要市場的情況下，是最有利的市場），以便根據美國公認會計原則（“主要市場資產淨值”）計算信託的淨資產價值，信託遵循財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂（“ASC”）820-10，其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為ZEN在當前銷售中將獲得的價格，該價格假設市場參與者在計量日期有序交易。ASC 820-10要求信託基金假設ZEN在其主要市場出售給市場參與者，或者在沒有主要市場的情況下，出售給最有利的市場。市場參與者被定義為主要市場或最有利市場中獨立、知識淵博、願意和能夠進行交易的買家和賣家。

信託基金僅收到與授權參與者（或流動性提供商）的創建訂單相關的ZEN，並且本身不在任何數字資產市場上進行交易。因此，信託基金着眼於數字資產市場的市場交易量和活動水平。授權參與者或流動性提供者可以在經紀市場、交易商市場、本金對本金市場和交易所市場（在本季度報告中稱為 “交易平臺市場”）進行交易，每個市場均按FASB ASC總術語表（統稱為 “數字資產市場”）中的定義。

在確定哪個符合條件的數字資產市場是信託的主要市場時，信託按以下順序審查這些標準：

16

信託每年確定其主要市場（如果沒有主要市場，則為最有利的市場），並進行季度分析，以確定（i）在過去的十二個月中每個數字資產市場的交易量和活動水平最近是否發生了變化，（ii）信託是否已發展出任何可以進入的數字資產市場，或（iii）每個數字資產市場的價格穩定性最近是否發生了會產生重大影響的變化主要市場的選擇，需要改變信託基金對其主要市場的決定。

出於財務報告目的，信託基金在創建之日下午 4:00 以ZEN的公允價值記錄了與創建訂單相關的ZEN的成本基礎。信託記錄的成本基礎可能與授權參與者通過向投資者出售相應股票而獲得的收益不同。

投資公司的注意事項

就公認會計原則而言，該信託是一家投資公司，根據財務會計準則委員會ASC主題946遵循會計和報告指導， 金融服務—投資公司。根據其會計目的歸類為投資公司，信託使用公允價值作為ZEN的會計方法。根據1940年《投資公司法》，該信託不是註冊的投資公司。GAAP要求管理層做出影響財務報表和附註中報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計值不同，這些差異可能是實質性的。

財務業績審查（未經審計）

截至2023年12月31日和2022年12月31日的三個月的財務摘要

（下表及後續段落中的所有金額，除每股股票、ZEN和ZEN金額的價格外，均以千為單位）

截至2023年12月31日的三個月，ZEN投資的已實現和未實現淨收益為826美元，其中包括轉讓ZEN以支付贊助商費用的已實現虧損（41美元）以及ZEN投資未實現增值的淨變動867美元。ZEN價格從2023年9月30日的每ZEN7.77美元升至2023年12月31日的每ZEN9.14美元，推動了該期間投資ZEN的淨已實現和未實現收益。截至2023年12月31日的三個月，運營產生的淨資產淨增長為789美元，其中包括ZEN投資的已實現和未實現淨收益，減去贊助商的37美元費用。截至2023年12月31日，淨資產增至5,460美元，三個月內增長了17％。淨資產的增加是由前面提到的ZEN價格上漲造成的，部分被提取約3,776 ZEN以支付上述贊助商費用所抵消。

截至2022年12月31日的三個月，ZEN投資的已實現和未實現淨虧損為（3,006美元），其中包括轉讓ZEN以支付贊助商費用的已實現虧損（36美元）以及ZEN投資的未實現折舊淨變動（2,970美元）。該期間ZEN投資的已實現和未實現淨虧損是由ZEN價格從2022年9月30日的每ZEN14.10美元貶值至2022年12月31日的每ZEN9.21美元貶值所推動的。截至2022年12月31日的三個月，運營產生的淨資產淨減少3,049美元，其中包括ZEN投資的已實現和未實現淨虧損，加上贊助商的43美元費用。截至2022年12月31日，淨資產降至5,642美元，三個月內下降了35％。這個

17

淨資產減少是由於上述ZEN價格貶值以及提取約3,872 ZEN以支付上述贊助商費用所致。

現金資源和流動性

該信託基金自成立以來一直沒有現金餘額。在數字資產市場出售ZEN、附帶權利和/或投資者關係虛擬貨幣以代表信託支付額外信託費用時，發起人會努力出售支付費用所需的確切數量的ZEN、附帶權利和/或投資者關係虛擬貨幣，以最大限度地減少信託持有的ZEN以外的資產。因此，保薦人預計，信託不會記錄任何運營現金流，並且在每個報告期結束時，其現金餘額將為零。此外，信託基金不參與任何資產負債表外安排。

作為保薦人費用的交換，保薦人已同意承擔信託產生的大部分費用。因此，在本季度報告所涉期間，信託的唯一普通支出是保薦人費用。信託基金不知道有任何合理可能導致其流動性需求發生重大變化的趨勢、需求、條件或事件。

選定的操作數據

18

出於會計目的，信託反映了在收到創設通知之日與此類創設相關的創設和ZEN應收賬款，但在收到必要數量的ZEN之前，不會發行股票。目前，信託不接受股東的贖回申請。在獲得美國證券交易委員會的監管批准和保薦人全權批准的前提下，信託基金將來可能會實施贖回計劃。該信託基金目前無意尋求監管部門的批准來實施正在進行的贖回計劃。

根據參考利率價格（非公認會計準則方法），截至2023年12月31日，該信託的期末淨餘額為5,453,918美元。根據信託主要市場（Coinbase）ZEN的數字資產市場價格，截至2023年12月31日，該信託的總市值為5,459,892美元。

根據參考利率價格（非公認會計準則方法），截至2022年12月31日，該信託的期末淨餘額為5,561,365美元。根據信託主要市場（Coinbase）ZEN的數字資產市場價格，截至2022年12月31日，該信託的總市值為5,640,988美元。

19

歷史資產淨值和 ZEN 價格

由於ZEN價格的變動將直接影響股票的價格，因此投資者應瞭解ZEN價格的近期走勢。但是，投資者還應意識到，ZEN價格的過去變動並不能表明未來的走勢。流動可能會受到各種因素的影響，包括但不限於政府監管、服務提供商經歷的安全漏洞以及世界各地的政治和經濟不確定性。

下圖説明瞭2018年8月6日至2023年12月31日信託每股資產淨值（根據2021年10月7日之前的股票拆分進行了調整）與參考利率價格和信託每股主要市場資產淨值（根據2021年10月7日之前的股票拆分調整後）的變動。有關確定信託資產淨值的更多信息，請參閲 “第 1 項。信託基金10-K表年度報告中的業務—ZEN行業和市場概述—ZEN價值—參考利率和參考利率價格”。

20

下表説明瞭2019年1月1日至2023年12月31日參考利率價格的變動。在此期間，參考利率價格從3.28美元到152.74美元不等，截至2023年12月31日，直接平均價格為24.25美元。如上所述，自2023年6月20日起，參考利率價格是二級參考利率提供商選擇的次要參考利率。贊助商沒有觀察到參考利率價格與成分數字資產交易平臺的單獨或整體平均價格之間存在實質性差異。

下表説明瞭信託主要市場報告的ZEN數字資產市場價格從2019年1月1日至2023年12月31日的走勢。在此期間，ZEN的價格從3.24美元到150.44美元不等，截至2023年12月31日，平均價格為24.16美元。

21

下圖列出了OTCQX公佈的股票的歷史收盤價以及信託自2021年10月19日至2023年12月31日期間的每股資產淨值。

HZEN 溢價/（折扣）：HZEN 股價與每股資產淨值（美元）

下圖列出了OTCQX報告的股票的歷史溢價和折扣以及該信託在2021年10月19日至2023年12月31日期間的每股資產淨值。

HZEN 溢價/（折扣）：HZEN 股價與每股資產淨值（%）

22

第 3 項。 定量和定性有關市場風險的實時披露

信託協議未授權信託通過借款來支付信託的正常開支。信託不從事可能使信託或股票持有人面臨任何與外幣相關的市場風險的外幣交易。該信託不投資衍生金融工具，也沒有國外業務或長期債務工具。

第 4 項。 控件和程序

信託維持披露控制和程序，旨在確保在證券交易委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告其《交易法》報告中要求披露的信息，並收集此類信息並酌情傳達給保薦人的首席執行官兼首席財務和會計官以及保薦人董事會審計委員會，以便及時就所需的披露做出決定。

在保薦人首席執行官和首席財務會計官的監督和參與下，根據《交易法》第13a-15（e）條的規定，保薦人對信託的披露控制和程序進行了評估。根據該評估，保薦人的首席執行官和首席財務和會計官得出結論，信託的披露控制和程序自本報告所涉期末起生效。

財務報告內部控制的變化

在信託最近結束的財季中，信託對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化對這些內部控制產生了重大影響或合理可能產生重大影響。

23

第二部分 — 其他R 信息：

第 1 項。 法律訴訟程序

信託基金的贊助商和附屬機構灰度比特幣信託（BTC）（“灰度比特幣信託”）目前是某些法律訴訟的當事方。儘管信託不是這些訴訟的當事方，但信託將來可能會受到法律訴訟或爭議的約束。

2022年11月18日，發起人收到一封代表 Fir Tree Master Fund, L.P. 及其某些附屬公司（統稱為 “Fir Tree”）的信函，要求根據《特拉華州法定信託法》第3819條和信託協議的某些條款訪問贊助商和灰度比特幣信託的某些賬簿和記錄。贊助商和Grayscale比特幣信託基金對Fir Tree對所要求賬簿和記錄的權利提出異議，因此拒絕遵守這一要求。2022年12月6日，Fir Tree在特拉華州財政法院（“杉樹訴訟”）對贊助商和灰度比特幣信託基金提起訴訟，指控贊助商和灰度比特幣信託侵犯了杉樹的信息權，並試圖強迫訪問所要求的賬簿和記錄。

2023年1月13日，發起人收到一封代表210K Capital, LP（“210K Capital”）的信函，要求根據《特拉華州法定信託法》第3819條和信託協議的某些條款訪問贊助商和Grayscale比特幣信託的某些賬簿和記錄。贊助商和Grayscale比特幣信託基金對210K Capital對所要求賬簿和記錄的權利提出異議，因此拒絕遵守這一要求。2023年3月6日，210K Capital在特拉華州衡平法院對贊助商和灰度比特幣信託提起訴訟（“21萬資本訴訟”，以及杉樹訴訟，“要求”），指控贊助商和灰度比特幣信託侵犯了210K資本的信息權，並試圖強迫訪問所要求的賬簿和記錄。

2023年7月10日，發起人、Fir Tree和210K Capital簽訂了和解協議，解決了這些要求，在該協議中，贊助商和Grayscale比特幣信託基金同意自願出示某些賬簿和記錄以迴應這些要求，不承認任何責任或過失，不承認股東獲得任何信息的權利，也無需支付任何款項。2023年9月21日，Fir Tree和210K Capital提交了駁回要求的規定。

2023年1月30日，Osprey Funds, LLC（“Osprey”）在康涅狄格州高等法院對贊助商提起訴訟，指控贊助商在宣傳Grayscale比特幣信託時發表的言論違反了《康涅狄格州不公平貿易行為法》，並尋求法定賠償和禁令救濟。2023年4月17日，發起人提出了駁回申訴的動議，經過通報，關於駁回動議的聽證會於2023年6月26日舉行。2023年10月23日，法院駁回了保薦人的解僱動議。2023年11月6日，保薦人提出動議，要求重新辯論法院駁回擔保人解僱動議的命令。2023年11月16日，Osprey對保薦人的重新辯論動議提出異議，2023年11月30日，發起人提交了答覆，進一步支持其重新辯論的動議。重新辯論的動議仍懸而未決。贊助商和Grayscale比特幣信託基金認為這起訴訟沒有法律依據，並打算對此進行有力辯護。

2021年10月，紐約證券交易所阿卡根據《交易法》第19b-4條向美國證券交易委員會提交了一項提案，要求修改規則，將Grayscale比特幣信託的股票作為交易所交易產品在紐約證券交易所Arca上市。2022年6月，美國證券交易委員會發布了最終命令，不批准紐約證券交易所阿卡提議的規則變更。2022年6月，發起人向美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院提交了對美國證券交易委員會最終命令進行復審的申請。2023年8月，哥倫比亞特區巡迴上訴法院批准了贊助商的申請，並以武斷和反覆無常為由撤銷了美國證券交易委員會的命令。美國證券交易委員會沒有尋求小組的重審或集體複審。2023 年 10 月，哥倫比亞特區巡迴上訴法院將此事發回美國證券交易委員會。最終，美國證券交易委員會於2024年1月10日批准了紐約證券交易所Arca的19b-4申請，將Grayscale Bitcoin Trust的股票作為交易所交易產品在紐約證券交易所Arca上市。但是，儘管紐約證券交易所Arca關於Grayscale比特幣信託的請求獲得批准，但無法保證在紐約證券交易所Arca或其他國家證券交易所上市該信託股票的類似申請（如果有）也會獲得批准。

2023年3月6日，阿拉米達研究有限公司（“阿拉米達”）在特拉華州財政法院對保薦人、DCG、邁克爾·桑嫩申因和巴里·西爾伯特提起訴訟，指控其違反了各種違約和信託義務索賠，包括被告因未能減少贊助商而違反了灰度比特幣信託和灰度以太坊信託（ETH）的信託協議條款收費並運營兑換計劃（“首次投訴”）。2023年4月4日，贊助商DCG、邁克爾·桑嫩舍因和巴里·西爾伯特提出動議，駁回了最初的投訴。2023 年 5 月 19 日，保薦人提交了一份支持其駁回動議的摘要。2023年9月15日，阿拉米達提起了經修訂的申訴（“修正後的申訴”），指控贊助商涉嫌未能運營與首次申訴中指控的基本相似的兑換計劃，違反了合同和信託義務索賠。修正後的申訴取消了初次申訴中提出的某些訴訟理由，這些訴訟理由涉及被告涉嫌違反信託協議條款和違反信託義務，其依據是發起人對灰度比特幣信託和灰度以太坊信託（ETH）的費用。2023 年 12 月 8 日，發起人提出動議，要求駁回經修正的投訴及其支持摘要。2024 年 1 月 19 日，阿拉米達自願駁回了該訴訟

24

不帶偏見，從而終止行動。沒有就阿拉米達的自願解僱提供或交換任何形式的報酬。

截至本季度報告發布之日，保薦人預計上述程序，無論是個人還是總體而言，都不會對信託的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

將來，保薦人和/或信託可能會受到其他法律訴訟和爭議的約束。

第 1A 項。 Ri天空因子

上次在 “第一部分，第1A項” 中報告的風險因素沒有實質性變化。註冊人10-K表年度報告中的 “風險因素”。

第 2 項。 未註冊的股票銷售y 證券和所得款項的使用

發行人和關聯買方購買股票證券——下表列出了保薦人母公司DCG在截至2023年12月31日的三個月內按月公開市場購買Grayscale Horizen Trust（ZEN）（場外交易代碼：HZEN）股票的信息：

第 3 項。 默認 Upon 高級證券

沒有。

第 4 項。 我的安全ty 披露

不適用。

第 5 項。 其他 信息

沒有。

25

第 6 項。 E展覽

26

D 詞彙表定義條款

“實際匯率” — 對於任何特定資產，信託可隨時以美元（或其他適用的法定貨幣）出售此類資產的每單位價格（扣除任何相關費用後確定），使信託能夠通過發起人在商業上合理的努力獲得最高的此類價格，從而使信託能夠及時支付任何額外信託費用。

“額外的信託費用” —除保薦人費用外，信託產生的任何非保薦人支付的費用，包括但不限於：（i）税收和政府費用，（ii）保薦人（或任何其他服務提供商）代表信託為保護信託或股東利益（包括與任何附帶權利和任何IR虛擬貨幣有關的服務）而提供的任何特殊服務的費用和成本，（iii）對託管人或其他代理人、服務提供商或信託交易對手的任何賠償，(iv)在任何給定財政年度內，與股票在任何二級市場上上市、報價或交易相關的費用和開支（包括法律、營銷和審計費用及開支），金額超過60萬美元，以及（v）特別法律費用和開支，包括與訴訟、監管執法或調查事項相關的任何律師費和開支。

“管理員費” —應向信託管理人支付的費用，以支付給信託的任何管理人提供的服務，保薦人將作為贊助人支付的費用向該管理人支付這筆費用。

“代理人” — 受信託委派代表股東行事的人員，負責附帶權利和/或投資者關係虛擬貨幣的任何分配。

“授權參與者” —某些符合條件的金融機構已與信託基金和保薦人簽訂了有關股票發行的協議。每位授權參與者（i）是註冊的經紀交易商，（ii）已與贊助商簽訂了參與者協議，並且（iii）擁有一個被託管人視為屬於授權參與者或流動性提供者的數字錢包地址。

“籃子” — 一塊 100 股股票。

“購物籃金額” —在任何交易日，每個Creation Basket截至該交易日所需的ZEN數量，通過以下方法確定：信託在該交易日下午4點擁有的ZEN數量除以（x）信託在該交易日下午4點擁有的ZEN的數量，扣除代表信託應計但未支付的費用和開支的美元價值的ZEN數量（使用當時的參考匯率價格進行轉換，並結到小數點後第八位），按 (y) 當時已發行的股票數量（按此獲得的商數按一ZEN的億分之一計算）（即，保留到小數點後第八位）），然後將該商乘以 100。

“區塊鏈” 或”Horizen 區塊鏈” — Horizen網絡的公共交易賬本，用於記錄Horizen中的交易。

“創作籃” —信託發行的一攬子股票，以換取每個此類創建籃子所需的籃子金額的存款。

“保管服務” — 託管人的服務，(i) 允許將ZEN從公共區塊鏈地址存入信託的數字資產賬户，以及 (ii) 允許信託和保薦人根據信託或發起人向託管人提供的指示，將ZEN從信託的數字資產賬户提取到信託或保薦人控制的公共區塊鏈地址。

“保管人” —Coinbase託管信託公司有限責任公司。

“託管協議” —經修訂和重述的託管服務協議，日期為2022年6月29日，由信託與保薦人和託管人簽訂的，該協議管理信託和保薦人使用託管人作為信託人提供的與信託資產有關的託管服務。

“託管費” —應向託管人支付向信託提供服務的費用，保薦人應將其作為贊助人支付的費用支付給託管人。

“DCG” ——數字貨幣集團有限公司

“數字資產賬户” —由託管人控制和擔保的隔離託管賬户，用於存儲私鑰，允許代表信託轉移信託ZEN的所有權或控制權。

27

“數字資產交易平臺” —一個電子市場，交易平臺參與者可以在其中根據買賣交易進行交易，買入和賣出ZEN。最大的數字資產交易平臺是在線的，通常24小時交易，發佈交易價格和交易量數據。

“數字資產交易平臺市場” —ZEN交易的全球交易市場，包括電子數字資產交易平臺上的交易。

“數字資產市場” — “經紀市場”、“交易商市場”、“本金對委託市場” 或 “交易所市場”（在本季度報告中稱為 “交易平臺市場”），每個術語均在《財務會計準則委員會會計準則編纂主詞彙表》中定義。

“DSTA” —經修訂的《特拉華州法定信託法》。

“DTC” —存託信託公司。DTC是一家根據紐約法律組建的有限用途信託公司，是美國聯邦儲備系統的成員，也是一家在美國證券交易委員會註冊的清算機構。DTC將充當股票的證券存管機構。

“《交易法》” — 經修訂的1934年《證券交易法》。

“FINRA” —金融業監管局有限公司，它是美國對經紀交易商（包括授權參與者）的主要監管機構。

“GAAP” —美國公認的會計原則。

“創世紀” ——Genesis Global Trading, Inc.，數字貨幣集團的全資子公司，該公司在2022年10月3日至2023年9月12日期間擔任流動性提供商。

“灰度證券” —保薦人的全資子公司Grayscale Securities, LLC是唯一的代理授權參與者，截至本季度報告發布之日，保薦人的全資子公司是唯一的代理授權參與者。

“Horizen” 或”禪宗” —一種基於Horizen網絡上存在的開源加密協議的數字資產，包括構成信託股份基礎資產的單位。

“Horizen 網絡” —託管公共交易賬本（稱為區塊鏈）的在線終端用户到最終用户網絡，以及構成管理Horizen網絡的加密和算法協議基礎的源代碼。請參閲 “第 1 項。我們的年度報告中的 “業務—ZEN行業和市場概述”。

“附帶權利” —收購任何虛擬貨幣或其他資產或權利或以其他方式建立統治權和控制權的權利，這些權利與信託對ZEN的所有權有關，無需信託或保薦人或受託人代表信託採取任何行動即可產生。

“《投資顧問法》” ——經修訂的《1940年投資顧問法》。

“《投資公司法》” ——經修訂的《1940年投資公司法》。

“投資者” —與授權參與者簽訂認購協議的任何投資者，根據該協議，該授權參與者將充當投資者的代理人。

“IR 虛擬貨幣” —信託通過行使任何附帶權利（受信託協議的適用條款約束）獲得的任何虛擬貨幣代幣或其他資產或權利。

“流動性提供商” —為購買與創建Baskets相關的ZEN提供便利的服務提供商。

“營銷費” —應向營銷商支付向信託提供服務的費用，贊助商將作為贊助商支付的費用支付給營銷商。

“導航” —信託資產（美元或其他法定貨幣除外）的總價值，以美元表示，減去按照 “第1項” 規定的方式計算的負債（包括估計的應計但未付的費用和支出）。業務——ZEN估值和數字資產持有量的確定”，載於我們的年度報告。另請參閲 “第 1 項。

28

業務—投資目標” 在我們的年度報告中描述了根據公認會計原則計算的信託資產淨值。在2024年2月7日之前，資產淨值被稱為數字資產控股。就信託協議而言，ZEN Holdings一詞是指此處定義的資產淨值。

“資產淨值費用基準金額” —保薦人信託費用所依據的金額，按 “第1項” 中規定的方式計算。業務——ZEN估值和數字資產持有量的確定”，載於我們的年度報告。

“OTCQX” — 場外交易市場集團公司的 OTCQX 級別

“參與者協議” —授權參與者與贊助商簽訂的協議，該協議規定了創建籃子和交付創作籃子所需的ZEN的程序。

“參考匯率” — CoinDesk Horizen參考匯率。

“參考費率許可協議” —參考利率提供商和保薦人簽訂的許可協議，規定贊助商使用參考利率計算參考利率價格，該協議經第1號修正案修訂，可能隨時修改。

“參考費率價格” —ZEN的美元價值來自數字資產交易平臺，反映在參考匯率中，參考匯率是在每個工作日紐約時間下午 4:00 計算的。請參閲 “第 1 項。業務—ZEN行業和市場概述—ZEN價值—參考利率和參考利率價格” 在我們的年度報告中描述了參考利率價格的計算方式。就信託協議而言，ZEN參考利率一詞是指此處定義的參考利率價格。

“參考費率提供商” —CoinDesk Indices, Inc.，一家發佈參考匯率的特拉華州公司。在2023年11月20日將其出售給非關聯第三方之前，DCG是CoinDesk Indices, Inc.的間接母公司。因此，CoinDesk Indices, Inc.是保薦人和信託的子公司，被視為信託的關聯方。

“主要市場資產淨值” —根據公認會計原則確定的信託淨資產價值。在2024年2月7日之前，信安市場資產淨值被稱為資產淨值。

“秒” — 美國證券交易委員會。

“二級市場” —由保薦人確定的任何市場或其他替代交易系統，隨後可以在其中上市、報價或交易股票，包括但不限於場外交易市場集團公司的OTCQX級別。

“中學 參考匯率” —Horizen的硬幣指標實時匯率。

“二級參考利率價格” —源自數字資產交易平臺的ZEN的美元價值，反映在每個工作日紐約時間下午 4:00 計算的次要參考利率中。請參閲 “第 1 項。業務—ZEN行業和市場概述—ZEN價值—參考利率和參考利率價格” 在我們的年度報告中描述了次要參考利率價格的計算方式。

“二級參考利率提供商” —Coin Metrics, Inc.，一家發佈二級參考利率的特拉華州公司。

“《證券法》” — 經修訂的1933年《證券法》。

“股份” —信託中部分不可分割實益權益和所有權的共同單位。

“共享拆分” ——信託已發行和流通股份的10比1股分割，自2021年10月7日起對截至2021年10月6日營業結束時的登記股東生效。

“贊助商” — Grayscale 投資有限責任公司。

“贊助商支付的費用” —保薦人有義務承擔和支付的信託在正常業務過程中產生的費用和開支，不包括税費，但包括：（i）營銷費，（ii）管理費，（iii）託管費和信託聘用的任何其他證券供應商的費用，（iv）過户代理費，（v）受託人費用，（vi）費用和開支

29

與股票在任何給定財政年度在任何二級市場的上市、報價或交易（包括慣常法律、營銷和審計費用及支出）有關，（vii）普通課程、律師費和開支，（viii）審計費，（ix）監管費，包括與根據《證券法》或《交易法》註冊股票相關的任何費用，（x）印刷和郵寄費用，(xi) 信託網站的維護費用和 (xii) 適用的許可費，前提是任何符合條件的費用作為額外信託費用將被視為額外信託費用，而不是贊助商支付的費用。

“贊助費” —一筆費用，以ZEN支付，每天以美元累計，年利率為截至紐約時間下午4點信託資產淨值費用基礎金額的2.5％； 提供的對於非工作日的一天，保薦人費用的計算將基於最近一個工作日的資產淨值費用基準金額，減去最近一個工作日以及最近一個工作日之後和相關計算日期之前的每一天的應計和未付贊助商費用。

“轉賬代理” —大陸證券轉讓與信託公司，一家特拉華州公司。

“過户代理費” —向過户代理人支付向信託提供服務的費用，保薦人將作為贊助人支付的費用支付給過户代理人。

“信任” —特拉華州法定信託基金Grayscale Horizen Trust（ZEN）於2018年7月3日根據DSTA和信託協議成立。

“信託協議” — 經修訂和重述的受託人與保薦人之間建立和管理信託業務的信託聲明和信託協議，經其第1號和第2號修正案修訂，可能不時進行修訂。

“受託人” —特拉華州信託公司（前身為特拉華州CSC信託公司）是特拉華州的一家信託公司，是該信託的特拉華州受託人。

“美國” —美國。

“美元” 或”$” — 美元或美元。

30

簽名URES

根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條的要求，註冊人已正式安排下列簽署人以所示身份*代表其簽署本報告，並經正式授權。

日期：2024 年 2 月 7 日

* 註冊人是信託，這些人以註冊人保薦人Grayscale Investments, LLC的高級管理人員或董事的身份簽約。

31