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FinanceInsuranceMember2022-01-012022-12-310000814585美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員MBI：合併的成員的責任美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員MBI：VariableInterestEntiyNotesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-12-310000814585MBI：交通成員MBI：GlobalPublicFinanceMember國家：美國2023-12-310000814585美國-公認會計準則：債務抵押授權成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-公認會計準則：固定配對成員美國-公認會計準則：資產認可證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310000814585MBI：全局結構金融成員美國公認會計準則：主要應收賬款成員2023-12-310000814585Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-公認會計準則：固定配對成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員MBI：其他固定配對投資成員2022-12-310000814585MBI：LongTermAvailableForSaleMember美國-公認會計準則：美國政府成員2023-12-310000814585Mbi:DecemberThirtyOneTwoThousandTwentyFiveMember2023-12-310000814585美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員MBI：貨幣衍生品成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2023-01-012023-12-310000814585Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：固定配對成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員MBI：其他固定配對投資成員2023-12-310000814585美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員MBI：VariableInterestEntiyNotesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-01-012022-12-310000814585Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberMBI：全局結構金融成員2023-12-310000814585Us-gaap:AccumulatedGainLossFinancialLiabilityFairValueOptionAttributableToParentMember2023-12-310000814585Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-12-310000814585Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：固定配對成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員MBI：其他固定配對投資成員2022-12-310000814585美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-12-310000814585Mbi:SeptemberThirtyTwoThousandTwentyFourMemberMBI：前臺成員2023-12-310000814585MBI：InterestRate衍生品成員MBI：非保險衍生品成員MBI：衍生責任成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310000814585MBI：國家成員MBI：MbiaIncDebenturesMembersMBI：MbiaIncSeniorNotesMember2023-12-310000814585美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-公認會計準則：固定配對成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-12-310000814585美國-公認會計準則：公司債務證券成員2022-12-310000814585美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUS-GAAP：住宅投資組合細分成員2021-12-310000814585Mbi:SixPointSixTwoFivePercentageSeniorNotesDueTwoThousandTwentyEightMember2023-12-310000814585MBI：Corporation AssetBackedMemberMBI：全局結構金融成員2022-12-310000814585美國-公認會計準則：債務抵押授權成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員MBI：AssetsOfConsoliatedViesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：資產認可證券成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2023-12-310000814585Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2022-12-310000814585美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：固定配對成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員MBI：其他固定配對投資成員美國-公認會計準則：外國政府債務成員2022-12-310000814585MBI：ResidentialMortgageBackedAgencyMember美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-公認會計準則：固定配對成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310000814585美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2023-12-310000814585Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberMbi:StructuredFinanceAndInternationalInsuranceMember2023-04-012023-06-300000814585MBI：Corporation 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Member2021-01-012021-12-310000814585美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員Mbi:LoansReceivableAndOtherInstrumentsAtFairValueMemberMBI：AssetsOfConsoliatedViesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUS-GAAP：住宅投資組合細分成員2023-12-310000814585美國-公認會計準則：債務抵押授權成員MBI：全局結構金融成員2022-12-310000814585Mbi:DecemberThirtyOneTwoThousandTwentyThirtyThreeMemberMBI：增量成員2023-12-310000814585美國公認會計準則：應收貸款成員MBI：住宅抵押貸款成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-01-012022-12-310000814585美國-GAAP：會計標準更新201613成員2021-12-310000814585STPR：IL2022-12-310000814585美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員MBI：合併的成員的責任MBI：VariableInterestEntiyNotesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2023-12-310000814585MBI：LongTermAvailableForSaleMember美國-公認會計準則：公司債務證券成員2023-12-310000814585美國-公認會計準則：債務抵押授權成員MBI：AssetsOfConsoliatedViesMember美國-公認會計準則：資產認可證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2023-12-310000814585美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員MBI：ResidentialMortgageBackedNonAgencyMembers美國-公認會計準則：固定配對成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310000814585MBI：保單持有人剩餘成員SRT：最小成員數2023-12-310000814585MBI：普里科電力管理局成員2023-12-310000814585美國-公認會計準則：非指定成員MBI：保險互換成員美國公認會計準則：其他資產成員MBI：衍生品工具成員2022-12-31Xbrli：純MBI：CreditSupport附件MBI：可變的InterestEntitiesMBI：法律訴訟Xbrli：共享MBI：細分市場MBI：政策MBI：安全ISO 4217：美元ISO 4217：美元Xbrli：共享MBI：問題

 

 

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

 

表格10-K

 

 

☒		根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告
		截至本財政年度止12月31日, 2023
		或
☐		根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
		過渡時期， 到

 

佣金文件編號001-09583

MBIA INC.

(註冊人的確切姓名載於其章程)

 

康涅狄格州	06-1185706
(成立為法團的國家)	(税務局僱主 識別號碼)
曼哈頓維爾路1號，301室, 購買, 紐約	10577
(主要執行辦公室地址)	(郵政編碼)

註冊人的電話號碼，包括區號：(914) 273-4545

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個班級的標題	交易代碼	註冊的每個交易所的名稱
普通股	MBI	紐約證券交易所

根據該法第12(G)條登記的證券：

無

 

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是 沒有☐

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是的☐不是

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 沒有☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 沒有☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

 

大型加速文件服務器	☐		加速文件管理器	☒
非加速文件服務器	☐		規模較小的報告公司	☐
			新興成長型公司	☐

 

 

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

勾選註冊人是否已根據《薩班斯-奧克斯利法案》（15 U.S.C.）第404（b）條提交了關於其管理層對財務報告內部控制有效性評估的報告和證明。第7262（b）條），由編制或出具審計報告的註冊會計師事務所出具。 

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

勾選註冊人是否為空殼公司（定義見法案第12 b-2條）。是的， 沒有 

截至2023年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的有表決權股票的總市值為$387,593,303.

截至2024年2月21日，50,925,911每股面值1美元的普通股已發行。

通過引用併入的文件：

註冊人將於2024年5月舉行的年度股東大會的臨時委託聲明的部分內容通過引用併入本表格10-K的第三部分。

 

 

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目錄
第一部分
第1項。		業務	1
第1A項。		風險因素	14
項目1B。		未解決的員工意見	22
項目1C。		網絡安全	22
第二項。		屬性	23
第三項。		法律訴訟	23
第四項。		煤礦安全信息披露	23
第II部
第五項。		註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券	24
第六項。		[已保留]	25
第7項。		管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	26
第7A項。		關於市場風險的定量和定性披露	53
第八項。		財務報表	54
第九項。		會計與財務信息披露的變更與分歧	123
第9A項。		控制和程序	123
項目9B。		其他信息	123
項目9C。		關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露	123
第三部分
第10項。		董事、高管與公司治理	124
第11項。		高管薪酬	124
第12項。		某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項	124
第13項。		某些關係和相關交易，以及董事的獨立性	125
第14項。		首席會計費及服務	125
第四部分
第15項。		展示、財務報表明細表	126
		簽名	130
		附表I	131
		附表II	132
		附表IV	137

 

 

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前瞻性和警告性陳述

MBIA公司及其合併子公司(統稱為“MBIA”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”)的這份年度報告包括非歷史或當前事實的陳述，是根據1995年“私人證券訴訟改革法”的安全港條款作出的“前瞻性陳述”。“相信”、“預期”、“項目”、“計劃”、“預期”、“估計”、“打算”、“可能的結果”、“展望”或“將繼續”以及類似的表述都是前瞻性表述。這些陳述會受到某些風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能導致實際結果與歷史收益和目前預期或預測的結果大相徑庭。MBIA告誡讀者不要過度依賴任何此類前瞻性陳述，這些陳述只涉及各自的日期。如果公司後來意識到這樣的結果不太可能實現，我們沒有義務公開更正或更新任何前瞻性陳述。

以下是一些可能影響財務業績或可能導致實際結果與公司前瞻性陳述中包含的或潛在的估計大不相同的一般性因素：

•

國家公共財政擔保公司(“國家”)承保的公共財政義務的信貸損失或減值增加，這些公共財政義務是由美國或國外的州、地方和地區政府以及財政當局和其他公共服務提供者發行的，正在經歷財政壓力；

•

損失準備金估計數不足以涵蓋潛在索賠的可能性；

•

國民銀行現金流中斷或無法進入資本市場，以及由於抵押品登記要求，我們面臨全球信貸市場流動性和資產價值大幅波動的風險；

•

全面實施戰略部署的能力；

•

MBIA保險公司可能沒有足夠的流動性或資源來及時支付因某些保險交易的損失高於預期，或由於延遲或未能收回預期賠償而導致的索賠，這可能導致紐約州金融服務部(以下簡稱“NYSDFS”)根據《紐約保險法》第74條將MBIA保險公司置於恢復或清算程序中，和/或採取NYSDFS認為必要的其他行動，以保護MBIA保險公司的投保人的利益；

•

美國或海外的經濟環境和金融市場惡化、房地產市場表現、信貸息差、利率和外匯水平；以及

•

政府監管變化的影響，包括保險法、證券法、税法、判例和會計規則。

上述因素概述了本年度報告表格10-K第IA部分“風險因素”下討論的風險因素，並對其進行了整體限定。公司鼓勵讀者全面回顧這些風險因素。

MBIA公司的這份年度報告還包括MBIA管理層的意見和信念的陳述，這些陳述可能是前瞻性陳述，但須遵守先前的警示披露。除非本報告另有説明，否則MBIA管理層在本報告中發表的意見或信念的基礎是相關行業或主題的經驗以及MBIA管理層某些成員的觀點。因此，MBIA告誡讀者不要過度依賴任何這樣的陳述，因為像所有觀點或信念的陳述一樣，它們不是事實陳述，可能被證明是不正確的。我們沒有義務公開更正或更新任何意見或信念聲明，如果公司後來意識到該意見或信念聲明當時不準確或不準確。此外，提醒讀者，每一份意見或信念聲明可能會因本報告其他部分或MBIA的其他披露而進一步受到限制。

 

 

 

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PART I

 

項目1.業務

如本10-K表格年度報告中所使用的，(I)“MBIA”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”是指MBIA Inc.，該公司是一家康涅狄格州公司，成立於1986年，連同其子公司一起，以及(Ii)除非另有説明或上下文另有規定要求，參考“MBIA Corp.”。由MBIA保險公司與MBIA墨西哥S.A.de C.V.(以下簡稱“MBIA墨西哥”)共同支付。

概述

該公司的運營子公司正在耗盡他們投保的投資組合。今天，該公司的主要目標是確保控股公司有足夠的流動資金來履行其所有未償債務，減輕國家公共財政擔保公司(“國家”)和MBIA公司的損失，並最大限度地收回已支付的保險索賠。我們預計National或MBIA Corp.不會在與補救相關的活動之外製定新的財務擔保政策。

MBIA的主要業務是通過我們的間接全資子公司National向美國公共金融市場提供財務保證保險，後者的財務保證保險單為投資者提供無條件和不可撤銷的擔保，保證在到期時支付承保債務的本金、利息或其他金額。National在2017年停止了新的財務擔保政策的制定，其今天的主要活動是對其截至2023年12月31日的284億美元未償還總面值的現有保險投資組合進行持續監測，包括必要時的補救活動。本公司還通過其子公司MBIA Corp.在國際和結構性金融市場提供金融保證保險。截至2023年12月31日，MBIA Corp.的S未償還保險總額為29億美元。由於MBIA Corp.的S資本結構和業務前景，我們預計其財務業績不會對MBIA Inc.產生實質性的經濟影響。有關MBIA Corp.的S保險法定資本的進一步討論，請參閲本10-K表格第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營結果--流動性和資本資源的討論和分析”。

MBIA服務公司(“MBIA服務”)也由MBIA Inc.所有，是一家以按服務收費的方式為我們的業務提供監控、風險管理、法律、會計、財務和信息技術等支持服務的服務公司。

MBIA Inc.資本管理公司

本公司管理其資本和流動資金，以確保其能夠償還債務和其他財務義務，並支付其運營費用，同時保持足夠的緩衝，以應對潛在的不利事件。MBIA Inc.從National獲得了年度股息，並在2023年對MBIA的普通股支付了每股8.00美元的非常現金股息。該公司保持穩定的流動資金狀況，預計這將使其能夠在未來幾年履行其義務，而無需進入資本市場。我們的資本管理策略包括(I)註銷我們的無抵押和MBIA Global Funding、LLC(“GFL”)債務，通過催繳和回購為公司創造經濟利益的價格，以及(Ii)在允許、授權和管理層認為適當的情況下，在考慮到監管能力限制、股票價格、預期流動資金需求和其他相關因素後，讓公司或National購買或回購MBIA Inc.的已發行普通股，以提高股東價值。

2023年5月3日，公司董事會批准了一項股票回購計劃，授權公司和/或National在公開市場交易、私下談判交易或任何其他法律手段中購買最多1億美元的公司股票。在2023年，National or公司以每股8.12美元的平均價格購買或回購了360萬股票。截至2023年12月31日，該股票回購計劃下的剩餘授權為7100萬美元。MBIA Inc.和National在2022年至2021年期間都沒有回購或購買任何MBIA Inc.普通股，因為它們沒有獲得公司董事會的批准，可以回購或購買MBIA Inc.已發行的普通股。

 

 

1

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項目1.業務(續)

截至2023年12月31日，未償還的無擔保債務為7.76億美元，其中包括MBIA Inc.的S優先票據和其子公司GFL發行的中期票據(MTN)。於2023年，本公司以加權平均成本約為面值的92%，回購了本公司部門發行的於2024年到期的GFL MTN的未償還面值1,100萬美元。在2022年期間，MBIA Corp.購買了2,400萬美元的MBIA Inc.本金.6.625 2028年到期的債券，400萬美元的MBIA Inc.本金.7.150%的2027年到期的債券，60萬美元的MBIA Inc.7.000%的2025年到期的債券，以及公司回購了3,000萬美元的未償還GFL MTN面值。2021年，MBIA Corp.購買了MBIA Inc.的500萬美元本金。6.6252028年到期的債券百分比和美元1MBIA Inc.本金百萬美元。7.150到期債務百分比2027該公司回購了1.11億美元的GFL MTN未償還面值。

 

2023年12月7日，National向其最終母公司MBIA Inc.支付了經紐約州金融服務部(NYSDFS)批准的5.5億美元特別股息。此外，在2023年和2022年的第四季度，National分別宣佈並向其最終母公司MBIA Inc.支付了9700萬美元和7200萬美元的權利股息。

同樣在2023年12月7日，公司董事會宣佈MBIA普通股的非常現金股息為每股8.00美元。股息於2023年12月22日支付給截至2023年12月18日收盤時登記在冊的股東。來自National的剩餘股息由MBIA Inc.保留，並打算用於一般公司用途，包括但不限於未來的運營費用和償債義務。

國家風險緩解

國民銀行最大的風險是其龐大而多樣化的國內公共財政信貸投保組合中的信貸風險。National的風險緩解戰略的前提是積極主動的投資組合管理，包括監督財務業績和契約遵守情況，行使債權，補救，在某些情況下，制定不良信貸。National的做法通常側重於及早發現壓力和積極幹預，儘管其對特定信貸採取某些行動的權利和能力總是因具體情況而異。作為補救努力的一部分，National可以選擇促進和參與現有信用敞口的再融資，如果新交易將具有預期的效果，即提高發行人的償債能力，並加強National的法律安全或契約一攬子計劃。National還可能尋求購買自己的保險債務，作為總體風險緩解戰略的一部分，但受內部和監管限制。

目前，National投資組合中最糟糕的信貸是波多黎各電力局(“PREPA”)，根據波多黎各監督、管理和經濟穩定法案(“PROMESA”)第三章，該機構正處於類似破產的程序中。波多黎各聯邦本身以及波多黎各銷售税融資公司(“COFINA”)、公共建築管理局(“PBA”)和波多黎各公路和運輸管理局(“PRHTA”)都已退出破產程序，National對這些抵免的風險已降至零。有關National剩餘波多黎各敞口所產生的風險的更多信息，請參閲本表格10-K第I部分第1A項中的“保險投資組合損失相關風險因素”一節。

MBIA Corp.風險緩解

MBIA Corp.的S戰略主要專注於追回保險交易的損失，通過減記和其他風險緩解策略減少保險投資組合未來的預期經濟損失，並主要為了投保人和優先債權人的利益管理流動性。有關損失準備金和追回的進一步信息，請參閲本表格10-K第二部分合並財務報表附註中的“附註6：損失和損失調整費用準備金”。

 

 

 

 

 

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項目1.業務(續)

我們對MBIA公司的流動性和資本預測，以及預計的回收收入，反映了我們預計足以支付預期保險索賠的資源。然而，不能保證MBIA Corp.將完全或按預期的時間框架實現預期的復甦。請參閲“風險因素--MBIA公司風險因素--MBIA保險公司的持續高額賠付和延遲或未能實現保險交易的預期恢復，這可能對MBIA公司的S法定資本及其滿足流動性需求的能力產生重大不利影響，如果NYSDFS得出結論認為MBIA保險公司將無法支付預期的保險索賠，則可能導致紐約SDFS使MBIA保險公司進入恢復或清算程序。”鑑於MBIA Inc.和MBIA Corp.作為獨立的法人實體分離，實體之間沒有任何交叉違約，以及MBIA Inc.不依賴MBIA Corp.收取股息，我們認為NYSDFS對MBIA保險公司的恢復或清算程序不會對MBIA Inc.產生任何重大經濟影響。

我們的保險業務

我們的美國公共財政保險投資組合由National管理，我們的國際和結構性金融保險投資組合由MBIA Corp.管理。我們預計National或MBIA Corp.不會在補救相關活動之外撰寫新的財務擔保保單。我們通過預付或分期付款的保險費來補償我們的保險單。我們的財務保證保險在新發行和二級市場都有提供。此外，我們還為償債準備金提供財務擔保或擔保。我們保險業務的主要風險是保險投資組合的不良信用表現。在撰寫新業務時，我們尋求保持多元化的保險投資組合，目的是根據各種標準管理和分散風險，包括收入來源、發行規模、資產類型、行業集中度、債券類型和地理位置。儘管有這一目標，但不能保證我們將避免因單一事件或一系列事件而導致的多個信用損失。

由於我們通常向保險義務的持有人保證按照其保單條款及時支付到期金額，因此在違約或其他觸發事件的情況下，除非我們同意加速付款，否則保險單項下的付款通常不能對我們加速。然而，如果發生違約，我們可能有權自行決定加速償還債務並全額償付。否則，我們只需在預定付款到期時支付本金、利息或其他金額，即使承保義務的條款允許持有人在發生違約時立即宣佈到期並支付全部本金、應計利息或其他金額。

我們在違約後的付款義務因交易和保險類型而異。我們的公共財政保險一般承保預定利息和本金。我們的結構性融資政策一般承保(I)適時利息和最終本金；(Ii)僅在最終到期日時的最終本金；或(Iii)在任何免賠額或從屬關係用盡後發生的個人抵押品損失結算時付款。

如果發行人拖欠本金、利息或其他保險金額，保險公司通常會在通知後一至三個工作日內提供保險金額的資金。更長的時間框架可能適用於國際交易。一般來説，我們的保險公司在收到到期債務的所有權證明後，以及在收到指定保險人作為持有人代理人的票據並證明保險人對保險人支付的款項的權利轉讓或其他適當文件時，就提供這種付款。

全國參保投資組合

National的保險投資組合包括市政債券，包括美國政治區和領地的免税和應税債務，以及公用事業、機場、醫療機構、高等教育設施、住房當局和其他類似機構，以及由私人實體發行的債務，這些債務為服務於重大公共目的的項目提供資金。用於公共目的項目融資的市政債券和私人發行債券通常由與使用這些項目有關的税收、評估、使用費或關税、租賃付款或其他類似類型的收入來源提供支持。

截至2023年12月31日，National在美國公共財政債務上有284億美元的未償還保險總面值，涵蓋1,512份保單，並在979個“信用”中多樣化，我們將其定義為由同一收入來源擔保的任何保險債務。截至2023年12月31日，有效保險(包括所有承保債務償還總額)為571億美元。

 

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項目1.業務(續)

所有保單的承保前提是保險將一直有效，直至承保債務到期或提前清償。National估計，截至2023年12月31日，其有效的國內公共財政保單的平均壽命為9年。平均壽命是通過採用加權平均計算確定的，使用合同到期前的剩餘年限，並根據承保的剩餘償債額度對其進行加權。沒有對未來的任何退款、提前贖回或終止投保問題做出任何假設。截至2023年12月31日，該投資組合的平均年保險償債金額為41億美元。National的承保準則限制了任何一種投保信用以及地理等其他類別的有效保險。此外，National對於任何有保險的債券發行都受到監管的單一風險限制。有關這些監管要求的説明，請參閲下面的“保險監管”部分。截至2023年12月31日，National為其十大受保美國公共財政信貸未償還的總票面金額總計78億美元，佔National未償還的美國公共財政總票面金額的27.5%。有關本公司經營公司的保險投資組合的進一步資料，請參閲本表格10-K第II部分綜合財務報表附註中的“附註13：有效保險”。

MBIA公司承保投資組合

MBIA Corp.的S保險投資組合包括承保在新發行和二級市場出售的各種類型的國際公共融資和全球結構性金融債券的保單。國際公共財政債務包括向美國以外的實體發放的債券和貸款，包括公用事業、基礎設施項目和與主權相關的發行人和次主權發行人，如地區、當局或其類似機構，以及可能得到主權國家、地區或當局支持的主權所有實體。全球結構性融資債務包括資產擔保交易和商業活動融資，這些交易和融資通常以不可分割的利益為擔保，或以相關資產或現金流為抵押。

截至2023年12月31日，MBIA Corp.的保險投資組合中有168份未償還保單。此外，MBIA公司還有27份與MBIA公司及其子公司發行的債務有關的未償還保險單，在“MBIA公司承保的附屬財務義務”一節中有進一步的描述。下面。安邦保險股份有限公司的S保險投資組合中的全部保單在124個信用額度中實現了多樣化。

截至2023年12月31日，MBIA Corp.的S保險債務(不包括7億美元的保險附屬金融債務和181億美元的美國公共財政債務)的未償還面值總額為29億美元。截至2023年12月31日，上述投資組合的有效保險金額為38億美元，其中包括所有承保債務的償還總額。

MBIA Corp.估計，截至2023年12月31日，其有效的國際和結構性金融保單的平均壽命為6年。確定平均壽命的辦法是，對國際公共財政債務的合同到期日和結構性金融債務的估計到期日採用剩餘年數進行計算，並根據承保的剩餘償債額度對其進行加權。沒有對未來的任何退款、提前贖回或終止投保問題做出任何假設。截至2023年12月31日，該投資組合的平均年保險償債金額為4億美元。有關本公司經營公司的保險投資組合的進一步資料，請參閲本表格10-K第II部分綜合財務報表附註中的“附註13：有效保險”。

MBIA公司承保的附屬財務義務。

在2008年之前，MBIA Inc.提供定製的投資協議，其子公司GFL發行了不同期限的MTN。這些債務中的每一項都由MBIA Corp.擔保。GFL將其發行GFL MTN的收益借給MBIA Inc.。由於MBIA Corp.的評級下調，MBIA Inc.被要求為剩餘的投資協議提供抵押品。自2008年開始下調MBIA Corp.的評級以來，我們沒有發佈新的MTN或投資協議。這些投資協議目前完全以優質資產作抵押。我們相信，隨着負債到期、終止或被公司回購，未完成的投資協議和MTN以及相應的資產餘額將隨着時間的推移繼續下降。

風險管理

我們最大的風險是我們投保投資組合中的信貸敞口。該公司的信用風險管理和補救職能由委員會和單位管理，這些委員會和單位負責監督持續的投資組合監督和補救工作中的風險。該公司的保險投資組合管理部門(“IPM”)監控和補救國內和國際公共財政和結構性風險。此外，National和MBIA Corp.各自都有自己的風險監督委員會，該委員會酌情審查某些投資組合決策。此外，每家子公司都有自己的投資委員會，負責審查各自的投資組合和與投資有關的決定。

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項目1.業務(續)

本公司的風險監督委員會(“風險監督委員會”)審查重大交易，並對與信貸、市場、運營、法律、金融和商業風險相關的政策和決定進行全公司範圍的審查。本公司及其附屬公司各自的損失準備委員會審查損失準備活動。

公司董事會和相關委員會，包括審計、財務和風險，監督公司及其子公司面臨的風險。董事會定期評價和討論新出現的風險和與戰略舉措有關的風險。董事會還每年評估和批准公司的風險容忍度政策。風險容忍度政策的目的是定義公司準備接受的風險類型和金額。評估包括與信貸、資本充足率、市場、流動性、法律、運營、網絡安全和技術相關的風險。該政策提供了制定風險標準和程序的基礎，並尋求在整個公司範圍內一致地應用這些標準和程序。

審計委員會監督與財務和其他報告、審計、法律和監管合規相關的風險，以及本公司運營可能產生的風險，包括網絡安全風險。審核委員會透過監察(I)本公司財務報表及本公司作出的其他重大財務披露的完整性，(Ii)本公司獨立核數師的資格、獨立性及表現，(Iii)本公司內部審計職能的履行，(Iv)本公司的合規政策及程序，以及(V)本公司營運風險管理職能的履行，監督該等風險。在監督網絡安全風險方面，審計委員會每半年或更頻繁地聽取公司高級管理層和企業安全理事會主席的簡報，內容涉及公司網絡安全政策的實施情況、公司為預防、識別和應對安全事件而進行的持續戰略和相關培訓、內部和外部漏洞評估結果，以及內部審計對MBIA數據安全政策和程序的定期審查。有關網絡安全的其他信息，請參閲“項目1C。本表格10-K第I部分1C項中的“網絡安全”一節。

財務及風險委員會監督本公司的信貸風險管治架構、市場風險、流動資金風險及其他重大財務風險。財務及風險委員會透過監察本公司的以下各項來監管該等風險：（i）資本及流動資金;（ii）自營投資組合;（iii）資產及負債市值變動的風險;（iv）受保組合的信貸風險;及（v）財務風險政策及程序，包括監管規定及限額。

本公司設有指定的模範管治團隊。鑑於模型在公司的監督和補救活動、財務報告和企業財資運營中的重要性，公司制定了模型治理政策，以提高其模型的一致性、可靠性、維護性和透明度，從而在整個企業範圍內降低模型風險。模型治理團隊負責模型治理政策以及其他與模型治理相關的舉措。

保險監督和補救

我們持續監控和補救我們的保險投資組合。儘管我們的監控和補救活動因行業和債券類型而有所不同，但在所有情況下，我們都專注於評估事件風險和壓力下的潛在損失。

•

美國公共財政：對於美國公共財政，我們持續的信用監督重點關注經濟和政治趨勢、發行人或項目債務和財務管理、壓力下歷史和預期現金流的充足性、令人滿意的法律結構和債券安全規定、可行的税收和經濟基礎，包括考慮税收限制和失業趨勢、壓力損失覆蓋的充足性和項目可行性，包括諮詢工程師、交通顧問和其他人的滿意報告（如適用）。根據信貸情況，可能會進行專門的現金流分析，以瞭解損失敏感性。此外，專業信貸分析師還考慮自然災害或單一債務人/信貸和整個行業的重大事件的潛在事件風險，以及監管問題。通過審查受託人、發行人和項目財務和運營報告以及技術顧問和律師提供的報告來監測美國公共財政信貸/風險。MBIA人員可能會定期訪問項目。

 

 

 

 

 

 

 

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項目1.業務(續)

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國際公共財政：國際公共財政信貸的監測和補救方式與美國公共財政交易相對一致。此外，信貸分析師還考慮國家風險，包括經濟和政治因素、當地監管監督的類型和質量、每個國家法律框架的力度以及當地體制框架的穩定性。分析員還監測當地會計和法律要求、當地金融市場發展、匯率影響和當地需求動態。此外，定期審查風險敞口;當風險敞口降級時，審查的頻率和範圍往往會增加。MBIA人員可能會定期訪問項目或發行人，與管理層會面。

•

全球結構性金融交易：對於全球結構性融資信貸，我們關注資產產生的歷史和預計現金流、資產發起人、服務商、管理人和/或經營者的信貸和運營實力，以及交易結構(包括髮起人或服務商免於破產的保護程度)。我們可以使用概率建模和現金流敏感性分析(在交易和資產特定的層面上)來測試資產業績假設和業績契約、觸發因素和補救措施。此外，IPM可以使用各種定量工具和定性分析來測試投保投資組合內的信用質量、相關性、流動性和資本敏感性。

我們持續監測的一個關鍵是及早發現債務人信用質量或宏觀經濟或市場因素的惡化，這些因素可能對保險信用產生不利影響。如果檢測到惡化，分析師通常會評估可能的補救行動，如果出現重大壓力，我們可能會制定和實施補救戰略。任何補救行動的性質取決於保險問題的類型以及引起補救的事件的性質和範圍。在大多數情況下，作為任何此類補救活動的一部分，我們與發行人、受託人、法律顧問、財務顧問、服務商、其他債權人、承銷商和/或其他相關方合作，以降低違約機會和違約發生時潛在損失的嚴重程度。

我們使用內部信用評級系統對信用進行評級，並根據風險類型、內部評級、業績和信用質量進行審查。根據我們所關注的問題的性質和程度，有業績問題的信用額度被指定為“警示名單-低”、“警示名單-中”或“警示名單-高”，但這些類別不需要建立任何基於案例的準備金。如果我們使用概率加權現金流確定預期將就保險問題提出付款索賠，我們會將該問題列入“分類清單”，併為該保險問題建立基於案例的損失準備金。有關我們的損失準備過程的信息，請參閲下面的“損失和準備金”。

信用風險模型

我們使用信用風險模型來測試定性判斷，設計適當的結構，並瞭解交易內部和更廣泛的投資組合敞口集中的敏感性。模型進行了更新，以反映投資組合和交易數據的變化，以及對未來壓力結果的預期。對於投資組合監控，我們使用基於個別交易屬性和定製結構的內部和第三方模型，這些模型還用於確定案例基礎損失準備金，並在適用的情況下，根據財務報告可能需要的任何保險債務按市價計價。當使用第三方模型時，我們通常與使用內部模型時一樣，對抵押品、交易結構、業績觸發因素和現金流瀑布進行相同的審查和分析。見本表格第I部分第1A項中的“風險因素--與投資組合損失相關的風險因素--財務建模涉及最終結果的不確定性，這使得很難估計流動性、潛在的索賠支付、損失準備金和公允價值”。

市場風險評估

我們在綜合基礎上以及在控股公司和子公司的獨立基礎上衡量和評估市場風險。關鍵的市場風險包括利率、信貸利差和外匯匯率的變化。我們使用各種模型和方法來測試市場壓力情景下的風險敞口，包括收益率曲線的平行和非平行變化、信貸利差的變化以及外匯匯率的變化。有關我們的市場風險敞口的其他信息，請參閲本表格10-K第II部分第7A項中的“關於市場風險的定量和定性披露”。我們還分析了有壓力的流動性情景和有壓力的交易對手敞口。這些分析被用於測試投資組合指導方針。公司董事會的風險監督委員會和財務與風險委員會定期收到關於市場風險的報告。

 

 

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項目1.業務(續)

運營風險評估

運營風險職能評估流程和控制、系統或員工行動造成的潛在經濟損失或聲譽影響，並尋求確定外部事件造成運營中斷的脆弱性。運營風險框架通常使用整個業務部門的自我評估流程進行管理，並通過內部審計審查與關鍵流程的執行相關聯的控制。操作風險職能定期向公司董事會風險監督委員會和審計委員會報告。審計委員會審查公司的經營風險概況、風險事件活動和持續的風險緩解努力。

環境與社會責任風險管理

MBIA承認並承擔其對環境和促進社會福利的責任。該公司的業務是分析和行政性質的，它沒有其他材料的位置或業務以外的總部在能源之星認證的辦公大樓在採購，紐約。因此，雖然我們定期評估環境風險對我們的投保組合的影響，並已表現出對環境和社會責任的堅定承諾，但我們認為，我們的業務性質、規模小和目前的運營為我們提供了有限的機會來改善這一記錄。然而，我們的風險監督委員會定期檢討及實施與環境及社會管治風險有關的政策及決策。

作為其企業風險管理框架的一部分，MBIA已將氣候變化確定為其公共財政信貸保險組合的新興風險。雖然該公司的保險子公司不再承保新業務，因此不需要在承保決策的背景下評估氣候風險，但其現有的保險投資組合將需要數十年時間才能耗盡，並繼續受到氣候變化的影響。

MBIA的大部分未償保險風險敞口是針對美國城市，這些城市受到氣候變化的直接和間接影響，包括嚴重天氣事件、洪水和乾旱的風險增加。直接影響包括修復風暴破壞和洪水以及減輕未來事件影響的費用。間接影響包括，隨着人口遷離易受惡劣天氣和洪水影響的地區，税基可能惡化。氣候變化對MBIA保險投資組合的影響是真實的，但可能會在很長一段時間內顯現出來。目前還不清楚減少碳排放的努力會產生什麼影響。市政當局為減輕氣候風險而支付的費用可能會導致財政緊張，這取決於所減輕的風險的性質以及州和/或聯邦資金的可用性。

為了應對這些威脅，MBIA的風險管理和投保投資組合管理小組已經確定了投保投資組合中特別容易受到氣候變化影響的部門，並將這些風險納入內部評級，審查頻率和潛在的補救措施。受氣候驅動事件影響風險增加的部門包括供水和下水道系統、單一場地/創收資產、橋樑和道路基礎設施、電力設施和住房。

MBIA致力於為員工、他們生活和工作的社區以及受益於其保險的城市公民提供社會福利。MBIA的政策是確保所有求職者和員工在所有與人事相關的事宜上享有平等的就業機會，包括但不限於招聘、僱用、安置、晉升、薪酬、福利、調動和培訓以及所有其他就業條款和條件。在所有此類活動中，MBIA禁止也不會容忍因年齡、性別（包括性別認同或性別表達）、性別、種族、膚色、宗教、信仰、婚姻狀況、性取向、懷孕、殘疾、國籍、外國人或公民身份、遺傳傾向或攜帶者身份、軍人或退伍軍人身份或任何其他受法律保護的特徵而對任何人進行歧視或騷擾。

MBIA的平等就業機會和非歧視和反騷擾政策適用於所有申請人和員工，以及為MBIA工作或代表MBIA工作的其他非員工第三方和個人。它禁止騷擾，歧視和報復，無論是由同事，主管或經理或第三方參與或針對他們。MBIA禁止對任何真誠舉報歧視或騷擾或參與調查此類舉報的個人採取報復或不利的就業行動。

 

 

 

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項目1.業務(續)

MBIA根據適用法律，合理地容納殘疾（包括暫時殘疾）的員工和申請人，孕婦，哺乳母親和真誠持有宗教信仰的人。如果員工患有殘疾、懷孕或真誠持有的宗教信仰妨礙了員工履行其工作的能力，員工可以聯繫人力資源部，詢問在這種情況下是否可以提供合理的便利。所有員工都必須遵守公司的行為標準，該標準是公司開展業務方式的重要指南。所有員工均須閲讀《行為標準》，並每年完成在線合規培訓計劃。

MBIA為員工提供全面的薪酬和福利方案，其中包括具有競爭力的工資和年度現金績效獎金、帶薪休假福利、包括醫療和牙科保險在內的健康和福利自願福利、包括公司與員工繳費匹配的健康儲蓄賬户，以及補充人壽保險。高級管理層還會獲得與股東利益掛鈎的年度長期激勵獎。該公司還提供合格的固定繳款養老金、合格的401(K)計劃和自願的非合格遞延補償計劃，該計劃接受超過聯邦法規規定的限制的繳款。此外，公司還為員工提供帶薪和無薪的缺勤假，如安全時間假、家庭醫療假、育兒假、喪假、軍人假和陪審團值班假。

MBIA的企業使命長期以來一直包括增強社區的實力和活力，無論是通過提供其保險產品來降低城鎮和市政當局的借貸成本，還是通過贊助許多不同的慈善活動。2001年，MBIA成立了MBIA基金會，這是一個501(C)(3)免税組織，其使命是幫助改善公司開展業務及其員工生活和工作所在社區的生活質量。自成立以來，MBIA基金會已支付了2300多萬美元的配對禮物，近1600萬美元的贈款給社區組織，以及超過45萬美元的服務贈款，以支持員工的志願者工作。MBIA基金會還積極支持救災工作，通過基金會的直接捐款，並將2：1到4：1的慣例匹配增加，以進一步鼓勵員工的捐款。MBIA基金會正在進行法律清盤。

此外，MBIA通過其年度全公司範圍的服務日和各種志願者倡議來促進員工的志願者精神。

損失和準備金

損失及虧損調整費用(“LAE”)準備金由我們每家營運保險公司的損失準備金委員會設立，並由由高級管理層成員組成的行政損失準備金委員會審核。公司截至2023年12月31日的損失和LAE準備金是基於情況的準備金和LAE將發生的估計。案例基礎準備金是指本公司對估計損失金額超過相關保險合同未賺取保費收入的合同，在扣除潛在追回並使用當前無風險利率貼現後，根據其保險合同支付的預期損失的估計。該公司使用概率加權估計損失付款和恢復的現值來估計扣除潛在恢復後的預期損失淨額，按照美國普遍接受的金融擔保合同的會計原則的要求，按照適用於該貨幣的無風險利率和保險合同的加權平均剩餘壽命進行貼現。我們記錄已違約或預期在債務剩餘期限內違約的投保債務的個案損失準備金。

關於公司確定何時建立案例準備金的方法的進一步討論，見本表格10-K第II部分第7項“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--關鍵會計估計--虧損和虧損調整費用準備金”和“合併財務報表附註”中的“損失和虧損調整費用準備金”。管理層相信，我們的準備金足以支付索賠的最終淨成本。然而，由於準備金是基於管理層的判斷和估計，因此不能保證最終負債不會超過此類估計，也不能保證索賠支付的時間和收回的實現不會給相應的保險公司帶來流動性問題。

再保險

我們目前有第三方再保險協議，覆蓋我們未償還的保險面值的大約2.5%。目前，我們不打算利用再保險來減少我們投資組合中的保險風險；然而，我們可能會不時地尋求進行交易，以降低在個人和整個投資組合的基礎上嵌入我們保險投資組合的風險。

 

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項目1.業務(續)

公司間再保險安排

MBIA公司和National公司是一項再保險協議的當事方，根據該協議，National公司對最初由MBIA公司承保的某些公共財政財務擔保保單進行再保險。此外，National公司還簽訂了一份涵蓋再保險協議的第二次付款保單。

MBIA保險公司向其子公司MBIA墨西哥公司(“MBIA墨西哥”)提供100%的再保險。2023年8月，在MBIA墨西哥的最後一份保險單終止後，再保險協議終止。

保險監管

國家保險公司和MBIA保險公司被納入紐約州的主要保險條例和監督之下，並受其監督。MBIA Corp.的S西班牙分公司一直受西班牙當地監管，直到2023年5月被合法關閉。MBIA墨西哥是由墨西哥組織的，並接受墨西哥的主要監管和監督。我們已經開始根據墨西哥法律解散這一實體的進程。該公司的保險子公司還獲得許可，可根據需要在多個司法管轄區簽發財務擔保保單，以開展其業務活動。

州和國家保險監管和監督的程度因司法管轄區而異，但紐約、墨西哥和大多數其他司法管轄區都有法律法規規定最低償付能力標準，包括最低資本要求，以及保險公司必須保持的商業行為，如果我們的保險公司未能達到這些要求，我們的監管機構可能會採取某些補救行動。在其他受監管的行為中，這些法律和法規規定了允許的投資類別和集中度。此外，一些州的法律法規要求對保單和費率進行審批或備案。MBIA保險公司和國家保險公司都被要求向NYSDFS和它所在的每個其他司法管轄區的類似監管機構提交詳細的年度財務報表。保險公司的經營和賬目定期接受監管機構的審查。除了受制於我們經營所在司法管轄區的保險法之外，作為獲得必要的保險監管批准以進行某些交易和採取某些其他公司行動的條件，包括MBIA保險公司超額的應急準備金的釋放，以及MBIA Inc.和National之間的資產互換，在本表格10-K的第二部分第7項中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動資金和資本資源--公司流動資金”中描述，MBIA Inc.及其運營保險子公司已經並可能在未來同意在進行交易或採取其他不需要監管機構批准的其他公司行動(如在符合適用的法定測試時支付股息)之前，向NYSDFS或其他適用的監管機構發出通知。

《紐約保險條例》

根據《紐約保險法》(下稱《紐約保險法》)第69條的規定，我們的國內保險公司有權提供財務保證保險。第69條將財務保證保險定義為包括任何擔保，根據該擔保，在證明由於某些事件而發生財務損失時，應向被保險人支付損失。這些事件包括任何債務票據或其他貨幣債務的任何債務人或任何發行人未能在到期時支付該票據或債務的本金、利息、溢價、股息或購買價格。根據第六十九條，香港的本地保險公司獲準經營財務保證保險、保證保險和信用保險，以及在其獲授權經營的保險種類所必需或適當附帶的範圍內經營其他種類的業務。此外，他們被授權承擔或再保險上述類型的保險。對管理金融保證保險公司的法規或條例進行修訂是可能的，但任何此類修訂的通過或時間都不確定。

紐約州股息限制

紐約州的法律規範了National和MBIA保險公司的股息支付，並規定紐約國內股票財產/意外傷害保險公司不得宣佈或分配股息，除非是從法定賺取的盈餘中支付。紐約州法律規定，(1)在過去12個月期間宣佈或分配的股息數額和(2)宣佈的股息不得超過(A)投保人盈餘的10%，或(B)該12個月期間(該12個月期間的淨投資收入加上在該12個月期間之前的兩年期間宣佈或分配的股息的超額部分，如有的話)的100%，兩者中的較小者。除非紐約州金融服務總監(“總監”)基於裁定保險人將保留足夠盈餘以支持其義務及債務而批准更多股息分配。

 

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項目1.業務(續)

由於其顯著的盈餘赤字，MBIA保險公司自2009年12月31日以來沒有支付股息的法定能力，預計沒有任何支付股息的法定能力，並已同意在未獲得NYSDFS事先批准的情況下不會支付任何股息。上述股息限制根據法定會計原則（“美國STAT”）確定。

應急準備金

作為財務擔保保險公司，紐約及其他州的法律法規要求我們的國內保險公司就其市政債券、資產支持證券（“ABS”）或其他財務擔保負債（如適用）維持應急儲備，並在其根據美國統計數據編制的財務報表中反映該等儲備。根據紐約保險法（“NYIL”），財務保證保險公司必須為1989年7月1日之前承保的保單所賺取的保費的50%貢獻應急儲備金（扣除再保險），而就1989年7月1日及之後承保的保單而言，這種保險人必須在15年或20年的時間內繳款，（根據問題類型），或直至該等受保發行的意外準備金等於50%（以較大者為準）有關類別保險的承保保費或保證本金的某個百分比，由0.55%至2.5%不等，視乎保證責任的類別而定（扣除抵押品、再保險、再融資、再融資及若干受保證券）。其他國家也有類似的要求。對意外準備金的繳款和維持限制了本可用於支付股息的盈餘數額。在每個州，我們的國內保險公司在某些情況下可以申請釋放部分應急準備金。為 由於退款和定期攤銷，超過NYIL要求的按類別分列的合計百分比的保單將停止捐款。這些政策每季度受到監測，如果出現赤字，將恢復繳款。

根據NYSDFS的不批准，並根據NYIL和美國STAT，MBIA保險公司在2022年釋放了盈餘3200萬美元的超額應急準備金。根據這一應急準備金發放，MBIA保險公司維持固定的500萬美元應急準備金。

風險限度

保險法律和法規還限制了我國國內保險公司根據投保義務的類型在淨基礎上承保的總體和個別證券風險。個別限額一般是針對特定受保發行、實體或收入來源的受保面值及/或年度償債金額，並以保險公司保單持有人盈餘及意外準備金的百分比列示。總風險限額將保險面值總額限制為保險公司根據保險責任類型確定的保單持有人盈餘和意外準備金的規定倍數。總風險限額的範圍從某些市政債務的300：1到某些非市政債務的50：1不等。

於2023年及2022年，National及MBIA Insurance Corporation因其法定資本變動而向NYSDFS呈報單一風險限額超額。截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日，National及MBIA Insurance Corporation均符合其總風險限額。

控股公司條例

MBIA Inc.，國家和MBIA保險公司也受到紐約保險控股公司法規的監管。控股公司法規的要求因司法管轄區而異，但通常要求屬於保險控股公司系統的保險公司登記和提交某些報告，其中除其他信息外，描述其資本結構，所有權和財務狀況。控股公司章程一般還要求控制權變更、某些股息和其他公司間資產轉移以及保險公司、其母公司和附屬公司之間的某些交易事先獲得批准。控股公司法規對與關連公司進行的若干交易施加標準，其中包括（除其他規定外）所有交易必須公平合理，而超出特定限額而非在日常業務過程中進行的交易須事先獲得監管批准。

 

 

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項目1.業務(續)

控制權的變更

任何尋求直接或間接收購國家或MBIA保險公司“控制權”的實體都需要事先獲得NYSDFS的批准。在包括紐約州在內的許多州，如果保險公司10%或以上的有表決權證券由一個實體直接或間接擁有或控制，則推定存在“控制”，儘管保險監管機構可能會發現，當一個實體擁有或控制更少或更多數量的證券時，“控制”實際上存在或不存在。MBIA保險公司將需要MBIA墨西哥監管機構的事先批准，以轉讓其目前在MBIA墨西哥持有的股份。

保險保障基金

國家保險公司和MBIA保險公司在它們開展業務的大多數州免除保險擔保基金的評估。大多數州的擔保基金法要求在該州開展業務的保險公司參加擔保協會，該協會向在該州開展業務的受損或破產保險公司支付投保人和第三方索賠人的索賠。在大多數州，僅獲準承保市政債券保險、金融保證保險和其他形式的保證保險的保險公司不受這些基金的評估，其投保人被禁止對這些基金提出索賠。

投資和投資政策

與公司業務相關的投資目標、政策和指導方針一般須經董事會財務與風險委員會審查和批准。與代表我們的保險公司進行投資活動有關的投資目標、政策和指導方針也須由各自的董事會或類似機構的投資委員會進行審查和批准。

Insight North America，LLC(“Insight Investment”)根據為每個此類投資組合採用的指導方針管理公司及其子公司的投資組合。與Insight Investment達成的協議一般規定，Insight Investment將有權管理公司及其子公司的固定收益投資組合，並根據這些投資組合保證某些最低收入。協議可由任何一方提前六個月通知終止，或經雙方另行商定。

為了繼續優化資本資源和提供支付索賠的能力，我們業務的投資目標和政策被量身定做，以反映其不同的戰略和運營條件。國民銀行的投資目標以保本為首要目標，以適當程度的流動性為條件，以優化税後收入和總回報為次要目標。MBIA公司的投資目標主要是保持充足的流動性，以滿足索賠和其他公司需求，其次是在規定的投資風險範圍內實現税後收入最大化。公司分部的投資目標是提供足夠的流動資金，以應付到期債務，並在投資協議的情況下承擔業務抵押品過賬義務，同時最大化總的長期回報。

評級機構

公司不與穆迪投資者服務公司、標準普爾金融服務有限責任公司或Kroll Bond Rating Agency保持合同關係，但MBIA墨西哥公司與穆迪公司簽訂的必要合同除外。穆迪公司在沒有與穆迪公司簽訂合同的情況下，酌情決定繼續維持對MBIA公司及其其他子公司的評級。

資本設施

該公司目前沒有維持資本安排。有關公司資本來源的討論，請參閲本表格10-K第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源”。

財務信息

有關本公司按分部劃分的財務資料及按地理位置賺取的保費的資料，請參閲本表格第II部分合並財務報表附註第8項的“附註12：業務分部”。

 

 

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項目1.業務(續)

員工與人力資本管理

截至2023年12月31日，MBIA在我們位於紐約Purchase曼哈頓維爾路1號的單一公司總部擁有61名員工，他們中沒有人受到集體談判協議的保護。近年來，我們只經歷了適度的員工流動率，並認為我們的員工關係令人滿意。MBIA的人力資本重點一直是在公司運營其投資組合時識別和留住關鍵人員。MBIA制定了繼任計劃，並確定了可在需要時填補高級管理和中級管理職位的內部候選人。公司的高級管理團隊和高級員工關係專業人員共同處理與員工相關的問題和倡議，並每年對人員進行全面審查，以使經理能夠提供有意義的反饋和增長機會，並在必要時在公司內部授予晉升機會。公司繼續依靠薪酬部分(如工資、現金獎金和長期激勵計劃獎勵)來支持員工留任。該公司將業績指標納入年度獎金計劃的一部分，增加了獎金潛力，以實現出色的業績。我們利用第三方基準數據來建立基於市場的薪酬水平。我們認為，我們目前的薪酬和激勵水平反映了作為我們績效薪酬理念的一部分的高績效預期。有針對性地使用針對關鍵人才的長期激勵計劃獎勵是MBIA長期留住戰略的重要組成部分。

可用信息

該公司有一個網站：www.mbia.com。公司不會將其網站上的信息作為本10-K表格的一部分，也不會通過引用將此類信息納入本10-K表格。公司通過其網站的“美國證券交易委員會備案”選項卡免費提供其所有美國證券交易委員會備案文件，包括Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及在這些材料向美國證券交易委員會備案或向美國證券交易委員會提供這些材料後，在合理可行的範圍內儘快對這些報告進行修正。

出於禮貌，本公司在其網站的“法律訴訟”部分發布精選的信息和文件，涉及本公司作為原告或被告的選定法律訴訟。本公司不一定會張貼每個程序的所有文件，也不承擔修改或更新這些文件以反映事件或預期的變化的義務。完整的正式法庭記錄可以通過聯繫每個訴訟事項懸而未決的相應法院的書記員辦公室公開獲取。

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項目1.業務(續)

登記人的行政人員

本公司的高級管理人員及其截至2024年2月28日在本公司的當前年齡和職位如下：

 

名字		年齡		職位和任期
威廉·C·法倫		64		首席執行官兼董事(自2005年7月起擔任首席執行官)
安東尼·麥基爾南		54		執行副總裁總裁兼首席財務官(2011年8月起擔任首席執行官)
Daniel M.Avitabile		50		總裁助理、總裁兼MBIA Corp.首席風險官(2017年9月起擔任首席執行官)
亞當·T·伯貢齊		60		助理副總裁兼國家首席風險官(2017年9月起擔任執行長)
克里斯托弗·H·楊		51		助理副總裁，國家石油公司首席財務官(2017年9月起擔任首席執行官)
約瑟夫·R·沙欽格		55		主計長(自2017年5月起擔任行政幹事)

 

威廉·C·法倫於2017年5月當選為公司董事董事，並於9月被任命為首席執行官15、2017年。在被任命為首席執行官和董事之前，法倫先生曾擔任公司首席運營官總裁、副董事長總裁和全球結構性金融部主管。法倫先生還兼任總裁和國家石油公司首席執行官。2005年7月至2007年3月1日，法倫先生任公司總裁副總經理兼企業及戰略規劃部主管。在2005年加入公司之前，Fallon先生是McKinsey&Company的合夥人和該公司企業融資和戰略實踐的聯席主管。

安東尼·麥基爾南分別於2012年5月1日和2016年3月11日被任命為執行副總裁總裁和首席財務官。就在這些任命之前，麥基爾南先生是總裁副董事長兼公司首席投資組合官。麥基爾南先生也是MBIA公司的董事長兼首席財務官。麥基爾南先生於2000年加入MBIA，擔任信用分析集團副總裁總裁，並在2007年成為結構性金融保險投資組合管理組負責人之前管理企業保險投資組合管理組。

Daniel·M·阿維塔比爾先生是本公司助理副總裁總裁、總裁先生兼MBIA公司首席風險官。在2016年被任命為首席風險官之前，Avitabile先生管理MBIA公司的S特殊情況小組，負責補救和減刑活動。Avitabile先生自2000年以來一直在MBIA工作，在那裏他曾擔任過保險投資組合管理、補救、公司戰略和結構性金融新業務的職位。在加入MBIA之前，他曾在大通曼哈頓銀行和道富銀行任職。MBIA Inc.董事會和MBIA保險公司董事會分別於2018年2月13日、2017年9月15日和2016年3月11日任命Avitabile先生擔任上述職務。

亞當·T·伯貢齊是該公司的助理副總裁總裁和國家保險的首席風險官，負責監督國家保險的所有風險和保險投資組合管理活動。在2010年重新加入本公司時被任命為National的首席風險官之前，BerGonzi先生於2008年至2010年受僱於市政和基礎設施保險公司，該公司由他與人共同創立並擔任首席風險官。MBIA Inc.和國家公共財政擔保公司董事會分別於2016年5月3日和2010年11月15日任命BerGonzi先生擔任上文與其姓名相對的職位。

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項目1.業務(續)

克里斯托弗·H·楊是本公司副總裁助理兼National首席財務官。在2009年3月被任命為National首席財務官之前，楊先生於2001年至2009年在MBIA保險公司工作，擔任過各種結構性金融職位和公司戰略部門。MBIA Inc.和國家公共財政擔保公司董事會分別於2018年2月13日和2009年3月5日任命Young先生擔任上述職務。

約瑟夫·R·沙欽格是公司的財務總監。在2017年5月被任命為財務總監之前，Schachinger先生自2009年以來一直擔任副財務總監。MBIA Inc.董事會於2017年5月3日任命Schachinger先生擔任上文與他名字相對的職位。

第1A項。風險因素

風險因素中提到的“公司”是指MBIA Inc.及其國內和國際子公司。“我們”、“我們的”和“我們”是指MBIA Inc.或本公司，視上下文需要而定。我們的風險因素被分成不同的類別，並按以下順序列出：“保險投資組合損失相關風險因素”、“法律、監管和其他風險因素”、“資本、流動性和市場相關風險因素”、“MBIA公司風險因素”和“一般風險因素”。風險因素通常在每個類別中按重要性順序列出。

保險投資組合損失相關風險因素

我們承保的一些州、地方和地區政府、財政當局和其他公共服務提供商，在美國或國外發行了我們承保的公共財政義務，它們正在經歷財政壓力，可能導致這些義務的信用損失或減值增加。

某些發行人報告稱，財政壓力導致税收大幅增加和/或支出減少或其他措施，以努力履行其財務義務。特別是，某些司法管轄區的養老金負債資金嚴重不足，這給其財務帶來了額外的壓力，通過談判或根據《美國破產法》第9章進行重組尤其具有挑戰性。如果我們公共財政投資組合中債務的發行人無法提高税收或增加其他收入、削減支出、減少債務和/或接受州或聯邦援助，我們可能會遭受這些債務的損失或減值，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。某些市政發行人經歷的財務壓力可能導致在允許市政發行人尋求破產保護的州申請破產保護。在這些仍然罕見的訴訟程序中，債券持有人債權的解決(進而包括債券保險人的債權)可能會受到其他債權人的法律挑戰。

特別是，雖然波多黎各聯邦已根據《波多黎各監督、管理和經濟穩定法》(“普羅梅薩”)完成了法院下令的重組，但波多黎各電力局(“普羅梅薩”)目前仍在美國波多黎各地區法院根據普羅梅薩進行類似破產的訴訟。

 

截至2023年12月31日，National與波多黎各有關的未償還債務為8.96億美元。在2023年期間，PREPA拖欠國家保險債券的預定償債期限，國家支付的總索賠總額為1.37億美元。2024年1月1日，PREPA還拖欠國家保險債券的預定償債期限，國家支付的總債權總額為1600萬美元。2023年8月25日，國家和監督委員會簽署了計劃支持協議第一修正案，解決了國家在PREPA第三標題案(“PREPA PSA”)中的索賠。2023年11月17日，法院批准了PREPA第三次修訂調整計劃的披露聲明，並於2023年12月29日，監督委員會提交了更正後的第四次修訂標題三計劃(“修訂計劃”)，其中包括PREPA PSA。經修訂的PSA仍受若干條件的制約，包括(但不限於)第三標題法院對經修訂的計劃的確認和有效性，因為經法院批准後可對其進行進一步修訂。目前計劃於2024年3月4日開始確認。不能保證修正後的計劃或在處理國民權利和權利方面基本相似的計劃最終會得到確認並生效。

 

2024年1月29日，第一巡迴上訴法院聽取了斯温法官關於債券持有人留置權的範圍和債券持有人無擔保債權中擔保不足部分的允許金額的裁決的上訴辯論。雖然第一巡迴法院推翻斯温法官命令部分內容的裁決不會對National與監督委員會達成和解產生影響，但在與留置權範圍有關的某些實質性理由上的推翻可能會對計劃的時間安排或執行產生不利影響。

 

 

 

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第1A項。風險因素(續)

 

有關我們在波多黎各的風險敞口的更多信息，請參閲本表格10-K第二部分第7項中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--運營結果--美國公共財政保險波多黎各風險敞口”一節。

損失準備金估計和信貸減值會受到額外不確定性的影響，損失準備金可能不足以支付潛在的索賠。

我們的保險公司出具了金融擔保保單，為長期擔保的債務的財務履行提供保險，這些保單是無條件和不可撤銷的。根據我們幾乎所有的保單，我們無權取消保單。我們不使用其他類型保險公司慣常使用的精算方法來確定我們的損失準備金。建立適當的損失準備金水平是一個內在的不確定過程，涉及管理層的許多假設、估計和主觀判斷，因此，無法保證我們的保險投資組合中未來的淨索賠不會超過我們的損失準備金。如果我們的損失準備金不足以彌補實際損失，我們的經營業績和財務狀況可能會受到重大不利影響。我們使用財務模型來預測我們投保投資組合(包括投保衍生品)的未來淨索賠，並建立損失準備金，估計減值和相關回收。不能保證基於這些模型的未來虧損預測和減值將最終反映我們所經歷的實際虧損、減值和恢復。此外，這些估計所依據的假設的微小變化可能會對虧損預期產生重大影響。例如，我們的損失準備金被折現為淨現值，反映了我們在一段時間內而不是在加速的基礎上支付索賠的一般義務。根據美國普遍接受的會計原則，無風險利率用於貼現我們的損失準備金，而根據法定會計原則，每家保險公司的投資固定收益投資組合(不包括現金和現金等價物以及其他不旨在消除長期負債的投資)的到期收益率用於貼現每家保險公司的損失準備金。因此，保險公司固定收益投資組合的無風險利率或收益率的變化可能會對損失準備金產生重大影響。

美國和其他地方的政治和經濟狀況可能會對我們的業務和經營結果產生實質性的不利影響。

作為一家金融擔保公司，我們的保險風險敞口和我們的經營結果可能會受到美國和世界各地一般政治和經濟狀況的實質性影響。普遍的全球動盪，包括欺詐、恐怖主義、災難性事件、自然災害、新型冠狀病毒新冠肺炎等流行病或類似事件，可能會擾亂美國和其他我們已投保風險敞口或開展業務的國家的經濟。在美國以外的某些司法管轄區，我們面臨着更高的政府幹預風險，這些風險包括資產國有化或沒收、監管變化、無法在法庭上或以其他方式執行我們的權利以及腐敗，這可能會導致我們因所投保的風險敞口而蒙受損失或聲譽損害。

美國各級政府的預算赤字、經濟衰退、企業、市政、主權、次主權或消費者違約率的上升以及其他一般經濟狀況可能會對我們的保險投資組合和公司的投資組合的表現產生不利影響。此外，我們面臨關聯風險，因為任何此類事件或一系列事件可能會導致多個信用損失，特別是由商務和個人旅行收入支持的風險敞口，例如由酒店税支持的債券。

財務建模涉及最終結果的不確定性，這使得很難估計流動性、潛在的索賠支付、損失準備金和公允價值。

該公司使用第三方和內部財務模型來估計流動資金、潛在的索賠支付、損失準備金和公允價值。我們使用內部財務模型進行流動性壓力情景測試，以確保我們保持足夠的現金和流動性證券，以滿足我們的付款要求。這些計量是按法人實體和經營部門進行的。我們還依賴內部生成的財務模型，並輔之以第三方生成的模型，以估計與我們承保的高度複雜的證券相關的因素，包括標的資產的未來信用表現，並評估結構、權利和我們隨着時間的推移可能承擔的義務。我們還使用內部模型進行持續的保險投資組合監控，估計基於情況的損失準備金，並在適用的情況下，以公允價值報告我們在合同下的義務。我們可能會使用第三方模型來補充此類模型，或者使用第三方專家諮詢我們的內部建模專家。內部和外部模型都會受到模型風險和信息風險的影響，不能保證從第三方收到的模型中的輸入將是準確的，或者模型本身在估計我們的流動性、潛在的未來償付索賠、相關的損失準備金和公允價值方面是準確或全面的，或者它們與我們的競爭對手、交易對手或其他市場參與者所採用的方法相似。特別是對我們索賠金額的估計，可能會對我們的流動性狀況產生重大影響。我們可能會不時更改我們的估計索賠付款、損失準備金或公允價值模型。這些變化可能會對我們的財務業績產生實質性影響。

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第1A項。風險因素(續)

我們的風險管理政策和程序可能無法充分發現或防止未來的損失。

我們定期評估我們的風險管理政策和程序。作為這種評估的結果，我們可能會採取措施，改變我們的內部風險評估能力和程序、投資組合管理政策、系統和程序，以及我們在不斷變化的市場條件下監測和評估我們投保投資組合表現的政策和程序。然而，不能保證這些措施足以避免未來的損失。在某些情況下，虧損可能是巨大的，特別是如果虧損發生在我們有大量名義敞口的交易上，或者發生在一筆具有大筆子彈式到期日的交易上。

法律、監管和其他風險因素

監管改革可能會對我們的業務產生不利影響，監管可能會限制投資者影響股東可能認為符合他們最佳利益的收購或企業合併的能力。

金融保證保險業歷來受到並將繼續受到政府監管的直接和間接影響，這些監管包括保險法、證券法、税法、影響資產擔保債務和市政債務的判例和會計規則，以及這些法律的變化。不遵守適用的法律和法規可能會使我們的保險公司和/或其選民面臨罰款、被吊銷保險執照以及無法從事某些業務活動的風險，視情況而定。這些法律還限制了投資者在未經保險監管機構批准的情況下影響收購或企業合併的能力。

法律和法規的變化或其解釋可能會使我們的保險公司受到增加的損失準備金和資本金要求或更嚴格的監管，這可能會對我們的財務狀況和經營業績造成重大不利影響。最後，會計準則和法規的變化可能需要修改我們的會計方法，無論是預期的還是之前的時期；這種變化可能會對我們報告的財務結果產生不利影響，和/或使投資者更難了解我們業務的經濟性，從而可能影響我們可能選擇追求的業務類型或業務量。

我們的保險公司可能會成為監管行動的對象。

我們的保險公司受到各種法律和法規的限制，要求它們保持符合條件的投資，以支持其準備金和規定的最低盈餘。此外，如果我們的保險公司這樣做會導致他們無法滿足這些要求，我們的保險公司可能會被限制這樣做，如果我們的保險公司不符合這些要求，紐約州金融服務部(“NYSDFS”)可能會對我們施加以下進一步描述的其他補救行動。

根據紐約州保險法(下稱“紐約州保險法”)，金融服務總監(下稱“總監”)可申請命令，指示在某些情況下，包括在公司無力償債的情況下，如該公司故意違反其章程或《紐約保險法》，或如該公司經審查後發現，其進一步的業務處理將對其投保人、債權人或公眾構成危險，則可申請命令，指示該公司恢復或清盤。監督亦可暫時吊銷保險人牌照、限制其發牌權力，或限制在紐約所作的保費金額，如監督在聆訊後裁定該保險人對投保人的盈餘不足以應付其未清償的負債或財政需要。如果總監對National採取任何此類行動，可能會導致減少或取消向MBIA Inc.支付股息。

除了監督有權啟動修復或清盤程序外，如果監督發現MBIA保險公司的負債超過其承認的資產，監督可以利用其在《紐約國際法院條例》第1310條下的權力，命令MBIA保險公司停止支付索賠(“1310命令”)。如果MBIA保險公司不相信MBIA保險公司將有能力支付預期的索賠，持續高額的賠付、延遲或未能實現預期的賠償以及某些其他因素可能會對MBIA保險公司的流動性及其及時履行其保險義務的能力產生實質性的不利影響，並可能導致NYSDFS將MBIA保險公司置於恢復或清算程序中，或發佈1310命令。見“MBIA Corp.風險因素”中的“MBIA保險公司恢復或清算程序可能加速公司的某些其他義務併產生其他不利後果”，或1310命令。

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第1A項。風險因素(續)

私人訴訟索賠可能會對我們的聲譽、業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

如MBIA Inc.及其附屬公司合併財務報表附註第二部分本表格10-K第8項“附註19：承諾及或有事項”進一步闡明，公司及/或其附屬公司在某些訴訟中被列為被告，而在正常業務過程中，可能是新的或受威脅的法律訴訟的被告或一方。儘管本公司打算對當前或未來的任何行動進行積極的辯護，但不能保證它會在任何此類行動中獲勝，任何不利的最終結果可能導致損失和/或對我們的聲譽、業務、運營結果或財務狀況產生重大不利影響。

根據《國税法》第382條的所有權變更可能會對税收產生重大不利影響。

關於我們股票的交易，我們未來可能會經歷國內税法第382條所指的“所有權變更”。一般而言，在測試期內(通常是三年)，某些股東在我們股票中的總持有量增加50個百分點以上，就可能導致所有權變更。如果發生所有權變更，我們使用某些税收屬性的能力可能會受到限制，包括某些損失、抵免、扣減或納税依據。2018年5月2日，MBIA Inc.S股東批准了此前由MBIA Inc.S董事會通過的公司章程修正案。修正案對公司股票的某些收購施加了限制，否則可能會增加第382條所指的所有權變更的可能性。該修正案一般禁止任何人通過直接或通過歸屬獲得5%或更多的公司普通股的流通股而成為“第382條5%的股東”，並一般將限制現有的“第382條5%的股東”根據第382條增加他們在緊接修正案生效日期之前的持股百分比超過1個百分點的所有權權益，或者，如果低於修正案生效日期後的百分比，則限制現有的“382 5%股東”增加其所有權權益。然而，當這些限制可能對公司的財務狀況產生重大不利影響時，不能保證MBIA公司不會進行所有權變更。

美國聯邦所得税法的變化可能會對公司遞延税金淨資產的價值產生重大不利影響。

MBIA Inc.持有遞延税項淨資產，其價值是根據確定時有效的聯邦公司税率計算的。適用的美國税收法律和法規的變化，或其解釋和應用，包括追溯力的可能性，可能會影響我們的遞延税項淨資產。由於本公司已於2017年就其遞延税項淨資產設立全額估值準備，因此，對本公司遞延税項淨資產的任何調整，可能會導致本公司的估值準備出現相應變化，對本公司的資產負債表或損益表不會造成任何影響。

無效的內部控制，包括對財務報告的內部控制，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和聲譽產生實質性的不利影響。

我們不能肯定我們不會在未來發現控制缺陷或重大弱點。如果我們未能糾正重大弱點或未能在未來保持對財務報告的有效內部控制，此類失敗可能導致我們的年度或季度財務報表出現重大錯報，無法及時預防或發現，並可能導致投資者和其他用户對我們的財務報表失去信心，限制我們籌集資金的能力，並對我們普通股的交易價格產生負面影響。此外，未能糾正重大缺陷或未能保持對財務報告的有效內部控制可能會對我們的業務、財務狀況、經營結果和聲譽產生重大不利影響，可能會削弱我們及時向美國證券交易委員會提交定期報告的能力，使我們面臨訴訟和監管行動，並導致我們在未來與實施補救措施相關的大量額外成本。

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第1A項。風險因素(續)

資本、流動性與市場相關風險因素

我們是一家控股公司，在很大程度上依賴於National的現金流。現金流中斷或無法獲得第三方資本可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響，並最終對流動性產生不利影響。

作為一家控股公司，MBIA Inc.在很大程度上依賴National的股息來支付債務的本金和利息，以及其他項目。我們預計，在可預見的未來，僅National公司就將成為該公司的股息來源，它將受到適用於保險公司的各種法律和法規限制，這些限制限制了它可能支付的現金股息、貸款和預付款的金額。有關股息的進一步討論，請參閲MBIA Inc.及其子公司合併財務報表附註第1部分第1項中的“紐約州股息限制”和第II部分第8項中的“注14：保險條例和股息”。

我們也可能不時尋求從外部籌集資金。公司獲得外部融資的渠道以及這種融資的成本將受到各種因素的影響，這些因素可能包括(I)公司的長期債務評級，(Ii)National公司的預期股息，(Iii)我們保險公司的財務狀況和業務前景，以及(Iv)對MBIA公司和我們保險公司財務實力的看法。不能保證無法以有利的條件獲得足夠的資本，或者根本不能保證不會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。

因此，我們無法以優惠條款維持獲得資本的能力可能會對我們支付虧損和債務責任、支付股本股息、支付債務本金和利息、支付經營費用以及對子公司進行資本投資的能力產生不利影響。此外，未來股本或股票掛鈎證券的資本籌集可能會導致本公司股東的權益被攤薄。此外，公司可以發行的一些證券，如優先股或公司運營子公司發行的證券，可能具有優先於普通股的權利、優先權和特權。

MBIA Inc.有大量債務，並可能產生額外的債務，這可能會對我們的財務狀況和/或我們未來獲得融資的能力，對我們業務的變化做出反應和/或履行我們的義務產生不利影響。

截至二零二三年十二月三十一日，MBIA Inc.中期票據負債為4.97億美元，優先票據負債為2.78億美元，投資協議負債為2.21億美元。我們的鉅額債務和其他負債可能會產生重大後果，因為：

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我們可能無法獲得額外的融資，如果出現這種需要，這可能會限制我們履行與我們的債務有關的義務的能力;

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MBIA Inc.的大部分股份我們的財政資源必須專門用於支付我們債務的本金和利息，從而減少可用於其他目的的資金;

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我們可能更難履行對債權人的義務，導致可能拖欠和加速償還這些債務;

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我們可能更容易受到整體不利的經濟和行業狀況的影響;

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我們為債務再融資的能力可能有限，或相關成本可能增加;

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我們因應市場情況轉變而作出調整的靈活性可能有限;及

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由於我們的部分負債按浮動利率計息或以外幣計值，因此我們面臨利率及外幣匯率波動的風險。

信貸市場的不利發展可能會對MBIA Inc.產生重大不利影響。提供抵押品和滿足其他流動性需求的能力。

目前，MBIA Inc.的大部分現金和證券。以投資協議負債和公司間融資安排作抵押，這限制了其通過出售資產籌集流動性的能力。如果抵押資產的市場價值或評級資格對MBIA Inc。的債務下降，我們將被要求抵押額外的合格資產，以滿足對這些負債的最低要求的抵押金額。在這種情況下，我們可能會出售資產（可能會造成重大損失），通過公司間貸款為無負擔資產提供融資，或使用自由現金或其他資產，儘管無法保證這些策略將可用或足以滿足流動性要求。

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第1A項。風險因素(續)

利率及外幣匯率水平，以及終止若干銀行同業拆息，可能對我們的財務狀況造成重大不利影響。

當前利率水平上升可能對我們的投資組合價值產生不利影響，從而影響我們的財務狀況。如果必須出售投資以支付保險風險或其他負債，則這些投資可能會以折扣價出售。利率上升亦對我們企業業務中投資協議負債的抵押投資價值產生不利影響，這將需要本公司向其交易對手提供額外抵押品。在保險業務方面，就信貸風險而言，利率上升可能導致我們的浮動利率負債保險組合的交易壓力增加。利率上升也可能導致救助準備金的現值降低，而利率下降可能導致未來損失付款的現值提高。

利率下降可能導致淨利息收入減少，因為由於更加註重流動性，大量資產現在以現金和現金等價物的形式持有。

此外，我們的一些債務發行和金融投資都與銀行同業拆放利率掛鈎，包括倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)，而與投保信貸交易相關的資產或負債可能會與LIBOR掛鈎，作為適用的參考利率。2017年7月，英國金融市場行為監管局宣佈，2021年後，它將不再説服或要求銀行提交LIBOR利率。隨後，在2020年11月30日，倫敦銀行間同業拆借利率的管理人洲際交易所基準管理局宣佈，計劃在2021年12月31日之後立即停止發佈一週和兩個月的美元LIBOR設置，以及(Ii)在2023年6月30日發佈剩餘的美元LIBOR設置，即隔夜以及一個、三個月、六個月和十二個月的設置。2022年3月15日，總裁·拜登簽署了一項立法，其中包括可調整利率(LIBOR)法案(簡稱LIBOR法案)，以建立一個明確而統一的程序來取代現有合同中的LIBOR，並排除訴訟等。一般而言，《倫敦銀行同業拆放利率法案》規定，在2023年6月30日後的第一個倫敦銀行日，由聯邦儲備系統理事會(以下簡稱理事會)建議的基準替代將自動取代現有合約中的美元LIBOR基準，而現有合約(在忽略了被LIBOR法案無效的某些類型的備用條款後)不包含LIBOR備用條款或包含既不識別基準替代也不包含有權確定基準替代的人的LIBOR備用條款。董事會建議的基準重置將基於紐約聯邦儲備銀行公佈的有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)，包括任何建議的利差調整和符合變化的基準重置。美聯儲董事會在2022年12月通過了一項最終規則，通過確定基於SOFR的基準利率來實施LIBOR法案，這些基準利率將在2023年6月30日之後取代某些金融合同中的LIBOR。根據LIBOR法案和規定，董事會已確定(I)1個月、3個月、6個月或12個月的CME期限SOFR加(Ii)LIBOR法案中規定的適用期限利差調整，因為董事會選擇了基準替代，以取代LIBOR法規中提到的管理現金交易的相應1個月、3個月、6個月和12個月LIBOR的合同、FHFA受監管實體合同或FFELP ABS。

除其他事態發展外，有關終止LIBOR作為基準利率的聲明可能會對基於LIBOR或與LIBOR掛鈎的金融資產和負債的價值、回報和交易市場產生不利影響。此外，不能保證我們和其他市場參與者將為停止倫敦銀行間同業拆借利率做好充分準備，因為這可能會對合同機制產生不可預測的影響，也可能產生不利的經濟影響。

此外，本公司就以美元以外貨幣計值的資產及負債承受外幣匯率波動風險。除以外幣計值的受保負債外，我們企業分部的部分剩餘負債以美元以外的貨幣計值，而我們企業分部的資產主要以美元計值。因此，美元兑外幣的疲軟可能會大幅增加我們的潛在責任和法定資本風險。相反，本公司以外幣進行投資，而外幣兑美元的貶值將減少該等非美元資產的價值。匯率在最近一段時間內大幅波動，並可能在未來繼續波動，這可能對公司的財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。

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第1A項。風險因素(續)

MBIA Corp.風險因素

如進一步所述，出於本文所述的原因，我們認為MBIA Corp.不會為MBIA Inc.提供重大的經濟或股東價值。有關MBIA Corp.的更多信息，參見本表格10-K第二部分第7項中的“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析-經營業績-國際和結構性融資保險”。此外，還如本文進一步描述的，考慮到MBIA Inc.和MBIA公司作為不同的法律實體，實體之間沒有任何交叉違約，以及MBIA公司缺乏依賴。我們不認為NYSDFS對MBIA Insurance Corporation的恢復或清算程序會對MBIA Inc.的財務狀況或流動性產生任何重大經濟影響。然而，不能保證MBIA Insurance Corporation的財務狀況或重組或清算程序不會對MBIA Inc.產生不利影響。下文所述與MBIA Corp.相關的風險因素正是出於這一原因，以及對MBIA Corp.風險的獨立理解而提出的。

持續增加的損失支付和延遲或未能實現投保交易的預期收回可能會對MBIA Insurance Corporation的法定資本及其滿足流動性需求的能力產生重大不利影響，如果NYSDFS認為MBIA Insurance Corporation將無法支付預期索賠，則NYSDFS可能會將MBIA Insurance Corporation置於恢復或清算程序中。

MBIA Insurance Corporation對以下風險特別敏感：其將沒有足夠的資本或流動資源來履行到期的合同付款義務或進行結算付款，以終止承保風險以避免損失。雖然管理層對MBIA保險公司的預期流動性和資本預測反映了足夠的資源來支付預期索賠，但由於MBIA保險公司的剩餘保險風險及其預期救助回收可能不穩定，因此資本和流動性預測存在風險。這種波動性存在於MBIA保險公司可能收取的救助款項中，特別包括與Zohar抵押債務憑證（“CDO”）2003-1，Limited和Zohar II 2005-1 CDO發行的保險票據相關的貸款和股權索賠的收回（統稱為“Zohar追償”），以及其剩餘投保組合的風險敞口，這些風險敞口可能會惡化並導致額外的重大損失準備金和索賠付款，包括在某些情況下可能需要大筆一次性付款的投保風險索賠。

雖然MBIA保險公司認為，它將收到一個顯着的恢復對佐哈爾回收，仍然存在重大的不確定性，就這些資產的可變現價值。

如果Zohar的回收率低於我們的預期，MBIA保險公司可能會產生額外的和潛在的重大損失，這可能會嚴重損害其法定資本和流動性。此外，MBIA保險公司認為，如果NYSDFS在任何時候得出結論，MBIA保險公司將無法履行其在其他簽發的政策下的義務，NYSDFS可能會根據NYIL第74條將MBIA保險公司納入恢復或清算程序，並/或採取NYSDFS認為必要的其他行動，以保護MBIA保險公司的利益。的投保人。啟動此類程序或採取其他此類行動的決定在NYSDFS的專屬控制範圍內。NYSDFS在這方面享有廣泛的自由裁量權，他們可能做出的任何決定都不限於考慮上述事項。然而，正如所指出的，鑑於MBIA Inc.和MBIA公司作為不同的法律實體，實體之間沒有任何交叉違約，以及MBIA公司缺乏依賴。我們不認為NYSDFS對MBIA Insurance Corporation的恢復或清算程序會對MBIA Inc.產生任何重大的經濟長期流動性影響。

MBIA Corp.為某些繼續表現不佳的交易提供保險，增加損失或延遲或未能收回預期款項可能會對其財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

MBIA Corp.承保的某些結構性金融交易仍不穩定，可能會導致額外的損失，這可能是巨大的。MBIA Corp.還在其住房抵押貸款支持證券(RMBS)和債務抵押債券(CDO)風險敞口上記錄了大量損失準備金，無法保證這些準備金是否足夠，特別是在經濟惡化的情況下。這些交易還受到服務商風險的影響，服務商風險與交易服務商的問題有關，可能對標的資產的表現產生不利影響。截至2023年12月31日，MBIA Corp.在我們的RMBS交易中記錄了預期的RMBS回收5700萬美元，包括與合併VIE相關的回收，以償還我們過去和未來的預期索賠。其中，2400萬美元包括在“可追回的保險損失”中，3300萬美元包括在公司綜合資產負債表的“損失和損失調整費用準備金”中。RMBS恢復涉及信託結構中的結構特徵，這些結構特徵允許公司就之前支付的索賠獲得補償。這些特定信託的補償包括從交易的超額價差產生的補償。承保RMBS證券化的超額利差是指抵押貸款抵押品的利息流入與承保的RMBS票據的利息流出之間的差額。不能保證這一復甦將完全實現或在預期的時間框架內實現。

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第1A項。風險因素(續)

MBIA保險公司的恢復或清算程序可能會加速公司的某些其他義務，併產生其他不利後果。

如上所述，MBIA保險公司繼續面臨一些重大風險和意外情況，如果實現，可能導致MBIA保險公司被NYSDFS置於恢復或清算程序。在MBIA保險公司恢復或清算程序的情況下，本公司可能受到以下事項的約束：

•

由MBIA保險公司承保的MBIA Global Funding LLC(“GFL”)發行的MTN將加速。如果GFL未能支付GFL MTN項下的加速金額，MTN持有人將向MBIA保險公司提出預定利息和本金支付的保單索賠；

•

MBIA保險公司的訴訟程序可能會加速MBIA Inc.發佈的某些投資協議，在某些情況下，包括全額支付。雖然投資協議完全以高質量抵押品作抵押，但這些金額的結算可能會減少MBIA Inc.的流動性資源，而且如果MBIA Inc.未能支付這些投資協議項下的加速金額，或者獲得這些投資協議的抵押品被認為不足以支付到期的加速金額，投資協議持有人將向MBIA保險公司提出保單索賠；

•

根據國家保險公司和MBIA保險公司之間的再保險協議(關於協議的説明，請參閲第1項“我們的保險業務”，“再保險”)，MBIA保險公司應向國家保險公司支付的分期付款保費可以中斷、推遲或從屬於MBIA保險公司的投保人的索賠；

•

復原人或清盤人將取代MBIA保險公司的董事會，控制MBIA保險公司的業務和資產，這將導致公司失去對MBIA保險公司的控制，並可能改變MBIA保險公司的戰略和管理；以及

•

MBIA Inc.的計劃外費用，以及MBIA保險公司因任命一名康復者或清盤人為接管人而產生的重大額外費用，以及向該康復者或清盤人支付顧問的費用和開支。

收入和流動性將受到分期付款保費變現下降的不利影響。

由於其保費收入的很大一部分是分期付款，MBIA Corp.有一個嵌入的未來收入來源。MBIA公司實際實現的分期付款保費金額未來可能會減少，原因包括提前終止保險合同、加速預付基本債務、減記現有的財務保證保險單或不付款。這樣的減持將導致收入下降和流動性減少。

一般風險因素

信息技術和其他操作系統中斷，或未能維護駐留在這些系統上的敏感數據的安全性、保密性或隱私，可能會損害我們的業務。

我們在很大程度上依賴於我們的信息技術和其他操作系統，以及我們用來運營業務的數據的完整性和及時性。由於完全或部分超出我們控制範圍的事件或情況，這些系統可能無法正常運行或失效。此外，我們還面臨着其他人的運營和技術失敗的風險，包括我們將服務或業務運營外包給他們的各種金融中介機構、供應商和各方。如果這一風險成為現實，我們可能會遇到運營困難、成本增加和其他對我們業務的不利影響。

儘管我們實施和維護了包括各種安全措施的網絡安全計劃，但我們的信息技術系統、網絡和數據可能會受到網絡攻擊或物理入侵、未經授權的篡改或其他安全漏洞，導致未能維護敏感信息的安全性、保密性或隱私。有關網絡安全的其他信息，請參閲“項目1C。本表格10-K第I部分1C項中的“網絡安全”一節。

信息技術和其他操作系統中斷，或由於我們或其他人的行動或不採取行動而未能維護這些系統上的敏感數據的安全、保密或隱私，可能會延誤或中斷

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第1A項。風險因素(續)

我們有能力做生意，損害我們的聲譽，使我們受到監管制裁和其他索賠，導致收入損失和/或以其他方式對我們的業務造成不利影響。

該公司依賴於關鍵高管，這些高管中的任何一個的流失，或者它無法留住其他關鍵人員，都可能對其業務產生不利影響。

公司的成功在很大程度上取決於其人力資本管理，包括留住合格員工的能力，以及高級管理層和其他關鍵員工實施其業務戰略的能力。本公司相信，在本公司經營的業務範圍內，可供聘用的合格行政人員數目有限。該公司在很大程度上依賴於首席執行官威廉·C·法倫和其他高級管理人員的服務。不能保證該公司將能夠留住主要高管的服務。雖然本公司訂有主要行政人員的繼任計劃，並預計任何主要行政人員的離職不會對其營運造成重大不利影響，但不能保證失去任何此等人士或本公司管理團隊其他主要成員的服務，不會對其業務策略的實施造成不利影響。

項目1B。未解決教育署職員評論

本公司不時收到美國證券交易委員會工作人員對其根據修訂後的1934年證券交易法提交的定期或當前報告的書面意見。本公司在本報告所涉年度結束前180天以上收到的任何意見均無懸而未決。

項目1C。網絡安全

該公司的網絡安全計劃建立了通過不斷髮展的多層次安全方法保護關鍵信息資產的框架。該計劃包括公司的政策和控制措施，旨在降低惡意和未經授權使用的風險，以及針對公司信息資產(IA)的網絡安全威脅或攻擊。這些IA主要包括業務和技術應用、網絡、計算平臺以及存儲在其中的數據。以下是對我們的網絡安全風險管理和戰略以及我們的網絡安全治理的討論。

風險管理和戰略

網絡安全是公司整體風險管理戰略的一部分。審計委員會負責監督與網絡安全相關的風險。有關審計委員會對網絡安全的監督的更多信息，請參閲以下“治理”部分。

 

該公司開發了一個旨在最大限度地減少和防禦威脅的安全架構，重點是有效評估和識別其IA面臨的網絡風險的能力。這包括管理對IA的訪問，以及防止未經授權的訪問、惡意軟件和黑客嘗試。該公司通過系統地掃描安全漏洞來保持合理的防禦措施，以抵禦已知威脅，並利用更先進的技術來防禦尚未有供應商提供的安全解決方案的新威脅媒介。該公司使用防火牆、反惡意軟件、多因素身份驗證、電子郵件和互聯網安全網關、虛擬專用網絡和主動漏洞管理程序等工具來保護IA免受網絡攻擊。該公司還聘請第三方外包安全服務，以持續監測和及時補救所有信息技術(IT)資產的安全事件。這是內部安全團隊的虛擬延伸。此外，該公司還聘請第三方安全公司進行定期滲透測試，以驗證其IT基礎設施和應用程序的安全性。作為公司整體網絡安全計劃的一部分，還進行了定期的事件響應演習。我們的流程還解決了與我們使用第三方安全提供商相關的對其IA的威脅。第三方風險包括在我們上面討論的風險管理策略中。網絡安全方面的考慮會影響我們第三方服務提供商的選擇和監督。我們對能夠訪問我們的系統、數據或存儲此類系統或數據的設施的第三方進行調查，並持續監控通過此類調查發現的網絡安全威脅。此外，我們可能要求某些第三方通過合同同意以特定方式管理其網絡安全風險，並同意接受我們視情況進行的網絡安全審計。

該公司使用基於風險的方法管理軟件，評估軟件版本要求、技術過時程度、業務價值和成本。基於Web的應用程序在部署到生產環境之前執行外部滲透測試，以確定漏洞和/或打開利用漏洞。該公司還利用數據泄露預防控制來進一步保護IA。該公司的硬件，包括計算機、智能手機和平板電腦，安裝了安全軟件，以擴展網絡安全和一般技術管理控制。此外，公司的IT部門定期為公司員工安排與最佳實踐相關的培訓，以防止、識別和報告網絡安全

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項目1C。網絡安全(續)

 

意外事件。公司所有員工都必須參加預定的培訓，並有義務證明完成每一次培訓。此外，本公司保留的所有第三方，包括獲準訪問本公司IA的供應商，都必須證明符合與此類訪問相關的所有公司政策，並在認為必要時重新證明遵守。這一認證包括填寫調查問卷，由首席信息安全官(CISO)和首席信息官(CIO)審查。

 

儘管公司實施和維護了網絡安全計劃及其組件，其中包括各種最佳實踐安全措施，但我們的信息技術系統、網絡和數據仍受到網絡攻擊或物理入侵、未經授權的篡改或其他安全漏洞的影響。儘管採取了這些保護措施，但攻擊可能導致無法維護敏感信息的安全性、保密性或隱私。到目前為止，該公司尚未發生任何對其業務戰略、經營結果或財務狀況產生重大影響或可能產生重大影響的網絡安全事件。不能保證未來的網絡安全事件不會對我們的聲譽、業務、運營結果或財務狀況造成損失和/或產生實質性的不利影響。

治理

公司成立了企業安全委員會(“ESC”)，由高級IT管理層(包括CISO和CIO)、內部審計和合規負責人組成，他們定期舉行會議，評估公司及其IA面臨的潛在安全風險。

 

CISO負責對任何已發現或懷疑的網絡安全事件或違規行為進行徹底檢查。CISO將在這次正式審查期間與公司的總法律顧問和其他相關人員合作。如有需要，CISO將編制詳細的活動文件和行動計劃。此外，將迅速與網絡事件響應小組(“CIRT”)建立溝通，如果認為有必要，還將與審計委員會建立聯繫。

審計委員會每季度或更頻繁地收到公司高級管理層和CISO的簡報。簡報會涉及網絡威脅形勢和公司面臨的相關風險、公司網絡安全計劃和相關政策的最新情況、預防、識別和應對安全事件的持續戰略、內部和外部漏洞評估、滲透測試結果，以及內部審計對MBIA安全控制、政策和程序的定期審查。CIRT由來自整個公司的高級領導組成，其中包括法律、合規、投資者/媒體關係和信息技術。

項目2.新聞歌劇

該公司租用位於紐約Purchase的辦公空間，公司、國家公司、MBIA公司和MBIA服務公司的總部都設在那裏。該公司還在墨西哥墨西哥城租賃辦公空間。該公司普遍認為，這些設施是足夠的，並適合其目前的需要。

項目3.法律訴訟程序

有關本公司訴訟及相關事宜的討論，請參閲MBIA Inc.及其附屬公司合併財務報表附註第二部分第8項中的“附註19：承諾及或有事項”。在正常的業務運作過程中，MBIA Inc.可能涉及各種法律程序。出於禮貌，本公司在其網站的“法律訴訟”部分發布精選的信息和文件，涉及本公司作為原告或被告的選定法律訴訟。本公司不一定會張貼每個程序的所有文件，也不承擔修改或更新這些文件以反映事件或預期的變化的義務。完整的正式法庭記錄可以通過聯繫每個訴訟待決的相應法院的書記員辦公室公開獲取。

項目4.我的安全信息披露

不適用。

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帕RT II

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

該公司的普通股在紐約證券交易所上市，代碼為“MBI”。截至2024年2月21日，公司登記在冊的普通股股東有202人。2023年12月7日，公司董事會宣佈MBIA普通股的非常現金股息為每股8.00美元。股息於2023年12月22日支付給截至2023年12月18日收盤時登記在冊的股東。該公司在2022年期間沒有為其普通股支付現金股息。本公司某些子公司是否有能力以現金股利或其他方式向本公司轉移資金的情況，請參閲本年度報告中的“業務保險條例”。

2023年5月3日，公司董事會批准了一項股票回購計劃，授權公司和/或National在公開市場交易、私下談判交易或任何其他法律手段中購買最多1億美元的公司股票。在2023年，National or公司以每股8.12美元的平均價格購買或回購了360萬股票。截至2023年12月31日，該股票回購計劃下的剩餘授權為7100萬美元。在.期間2022年，本公司或National沒有購買或回購任何股份。

下表列出了本公司或National在2023年第四季度每月進行的回購。關於根據長期獎勵計劃授權發行的證券的進一步討論，見第三部分中的“項目12.某些受益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項”。

 

總數

極大值

總計

平均值

的股份

5月份的金額

數

價格

購買方式為

被收購

的股份

付費單位

公開的一部分

在計劃下

月份

已購買(1)

分享

已宣佈的計劃

(單位：百萬)(2)

十月

168

6.52

—

$

71

十一月

164

7.25

—

71

十二月

353,578

6.90

—

71

 

(1)指於10月、11月及12月在公開市場交易中回購的168股、164股及330,055股，作為本公司非合資格遞延補償計劃的投資。去年12月，出於所得税目的，23,523股股票被扣留給參與者，這些參與者在此期間獲得了限制性股票的股份。這類限制性股票最初是根據公司的長期激勵計劃向參與者發行的。

 

(2)2023年5月3日，公司董事會批准了一項股票回購計劃，授權公司和/或National在公開市場交易、私下談判或任何其他法律手段中購買最多1億美元的公司股票。

自.起2023年12月31日，公司發行了283,186,115股普通股，每股面值1美元，已發行50,862,931股。

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項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券(續)

股票表現圖表下圖比較了我們的普通股S指數(“S指數”)和S金融板塊指數(“S金融指數”)在過去五個財政年度的累計總股東回報(四捨五入至最接近的整美元)。該圖假設以2023年12月31日的收盤價進行100美元的投資，並在不含佣金的情況下在各自的股息支付日將股息再投資於證券/指數。這張圖並不能預測我們普通股的未來表現。

 

 

 

 

 

		2018				2019				2020				2021				2022				2023
MBIA Inc.普通股			100.00				104.26				73.76				177.01				144.05				150.89
標準普爾500指數			100.00				131.47				155.65				200.29				163.97				207.03
S金融指數			100.00				132.09				129.77				175.01				156.52				175.45

消息來源：彭博金融公司

第六項。[回覆上菜]

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

 

以下對MBIA Inc.財務狀況和經營結果的討論和分析應與本10-K表格的其他部分一起閲讀。此外，對財務狀況和經營結果的討論和分析包括MBIA Inc.S管理層的意見陳述，這些陳述可能是根據1995年私人證券訴訟改革法的安全港條款做出的前瞻性陳述。這些陳述會受到某些風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能導致實際結果與歷史收益和目前預期或預測的結果大相徑庭。關於風險和不確定性的進一步討論，請參閲本表格10-K第一部分第1A項中的“風險因素”。

本表格10-K的這一部分一般討論2023年和2022年的項目，以及2023年和2022年結果之間的年度比較。關於2021年項目的討論以及2022年和2021年業績的同比比較沒有包括在本10-K表格中，可在公司截至2022年12月31日的財政年度表格10-K年度報告的第二部分第7項中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中找到。

概述

MBIA Inc.及其合併子公司(統稱為“MBIA”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”)在金融保證保險行業內經營。MBIA在三個運營部門內管理其業務：1)美國(美國)公共財政保險；2)公司；3)國際和結構性財政保險。我們的美國公共財政保險投資組合由國家公共財政擔保公司(“國家”)管理，我們的公司部門由MBIA Inc.及其幾家子公司管理，包括我們的服務公司MBIA服務公司(“MBIA服務”)，我們的國際和結構性金融保險業務主要通過MBIA保險公司及其子公司(“MBIA公司”)管理。

National的主要目標是通過有效的監督和補救活動，最大限度地提高其現有保險投資組合的業績，並有效管理其投資組合。我們的企業部門包括一般企業活動，包括為MBIA的運營子公司以及資產和資本管理提供支持服務。MBIA Corp.S的主要目標是滿足投保人的所有索賠要求，並最大限度地實現未來盈餘票據持有人以及優先股持有人的回收。MBIA Corp.正在執行這一戰略，其中包括採取措施最大限度地收集賠償，並減少和減輕其保險敞口的潛在損失。我們預計National或MBIA Corp.不會在與補救相關的活動之外製定新的財務擔保政策。該公司於2023年5月宣佈，已根據當時的市場狀況和該過程中產生的反饋，暫停探索戰略替代方案的過程。然而，該公司繼續採取其他措施，例如向MBIA的普通股支付非常現金股息，以提高股東價值。有關2023年支付的非常股息的討論，請參閲下面的業務發展部分。

經濟環境

美國經濟活動指標顯示支出和生產温和增長，就業增長強勁，失業率較低。通貨膨脹率仍然居高不下。由於聯邦公開市場委員會(“FOMC”)尋求實現最大就業和2%的通脹，FOMC將聯邦基金利率的目標區間維持在5.25%至5.50%。經濟和金融市場趨勢可能會影響公司的財務業績。州和地方層面的經濟改善增強了我們承保市政債券發行人的信用質量，改善了我們承保的美國公共財政投資組合的表現，並可能減少National的潛在損失金額。較高的利率可能會對我們公司投資組合的價值產生不利影響，但會增加投資組合的收益率和收入，並降低損失準備金的現值。

2023年業務發展

以下是2023年商業發展的摘要：

波多黎各

•

2023年期間，波多黎各電力局(“PREPA”)拖欠國家保險債券的預定償債期限，國家支付的總債權總額為1.37億美元。截至2023年12月31日，National與PREPA相關的未償還債務為8.08億美元。2024年1月1日，PREPA拖欠國家保險債券的預定償債期限，國家支付的總索賠總額為1600萬美元。

 

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

概述(續)

•

2023年1月31日，National代表自己，作為PREPA的唯一第三名代表，與波多黎各財務監督和管理委員會(“監督委員會”)簽訂了重組支助協議(“PREPA RSA”)。PREPA和相關披露聲明的修訂調整計劃於2023年2月9日提交。2023年8月25日，National代表自己和PREPA的唯一代表與監督委員會簽訂了《PREPA計劃支持協議第一修正案》(“經修訂的PSA”)。根據2023年11月17日的命令，法院批准了第三次修訂計劃的披露聲明，其中包括修訂後的PSA的條款。2023年12月29日，監事會提交了經更正的第四個經修訂的第三標題計劃(下稱“經修訂的計劃”)。經修訂的PSA規定，自經修訂的計劃生效之日起，National將獲得現金以及某些費用和開支補償付款，部分數額取決於某些目前未接受保險的PREPA債券持有人的最終參與度(如果有的話)。經修訂的PSA還以兩類或有價值工具的形式向National提供了額外的考慮，其價值不能得到保證。經修訂的PSA仍受若干條件的制約，包括(但不限於)第三標題法院對經修訂的計劃的確認和有效性，因為經法院批准後可對其進行進一步修訂。目前計劃於2024年3月4日開始確認。不能保證修改後的計劃最終會得到確認並生效。如果確認的調整計劃與修訂後的PSA有很大不同，National的PREPA損失準備金和回收可能會受到重大不利影響。

有關我們在波多黎各的風險敞口的更多信息，請參閲以下“美國公共財政保險波多黎各風險敞口”一節。

分紅

 

2023年11月，National宣佈向其最終母公司MBIA Inc.支付9700萬美元的應得股息。此外，2023年12月7日，National向其最終母公司MBIA Inc.支付了經紐約州金融服務部(NYSDFS)批准的5.5億美元特別股息。同樣在2023年12月7日，公司董事會宣佈MBIA普通股的非常現金股息為每股8.00美元。股息於2023年12月22日支付給截至2023年12月18日收盤時登記在冊的股東。由於MBIA Inc.沒有留存收益，該公司將股息計入從公司綜合資產負債表上的額外實收資本支付的資本返還。此外，由於MBIA Inc.截至2023年12月31日沒有正的流動和累積收益和利潤，我們預計股息將被投資者視為投資者在其股票的調整成本基礎上的免税投資回報。來自National的部分股息由MBIA Inc.保留，打算用於一般公司用途，包括但不限於未來的運營費用和償債義務。

Zohar CDO

 

根據於2022年8月生效的清盤計劃，MBIA Corp.在Zohar CDO 2003-1，Limited(“Zohar I”)和Zohar II，II，Limited(統稱為“Zohar CDO”)剩餘抵押品中的S權益已直接或以某些資產追回實體的權益的形式分發給MBIA Corp.。有關Zohar CDO的進一步討論，請參閲本表格第二部分綜合財務報表附註中的“業務發展及風險和不確定因素”。

 

 

 

 

 

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

行動的結果

合併結果摘要

下表彙總了我們截至2023年、2022年和2021年12月31日的綜合財務業績：

				截至十二月三十一日止的年度，
除每股、百分比和每股金額外，以百萬為單位				2023				2022				2021
總收入				$	7			$	154			$	189
總費用					491				302				634
所得税前持續經營的收入(虧損)					(484	)			(148	)			(445	)
所得税撥備(福利)					-				1				-
持續經營的淨收益(虧損)					(484	)			(149	)			(445	)
非持續經營所得(虧損)，扣除所得税後的淨額					(3	)			(54	)			-
淨收益(虧損)					(487	)			(203	)			(445	)
減去：可歸因於非控股權益的非持續經營淨收益(虧損)					4				(8	)			-
MBIA Inc.的淨收益(虧損)				$	(491	)		$	(195	)			(445	)
MBIA Inc.每股基本和稀釋後普通股的淨收益(虧損)。				$	(10.18	)		$	(3.92	)		$	(8.99	)
調整後淨收益(虧損)(1)				$	(169	)		$	(145	)		$	(261	)
調整後每股攤薄淨收益(虧損)(1)				$	(3.49	)		$	(2.90	)		$	(5.27	)
已發行的加權平均基本普通股和稀釋普通股					48,207,574				49,803,739				49,472,281
___________________
(1)-調整後淨收益(虧損)和調整後稀釋後每股淨收益(虧損)是非GAAP衡量標準。有關調整後淨收益(虧損)和調整後每股攤薄淨收益(虧損)的討論，以及GAAP淨收益(虧損)與調整後淨收益(虧損)和GAAP稀釋後淨收益(虧損)與調整後每股淨收益(虧損)的對賬，請參閲以下非GAAP調整後淨收益(虧損)部分。

2023年與2022年GAAP結果

所得税前持續經營的收入(虧損)

綜合總收入的下降主要是由於利率掉期的公允價值收益、可變利息實體(“VIE”)的收入、已實現投資虧損淨額和匯率的不利變化。這些不利的變化被公允價值投資損失的減少和淨投資收入的增加部分抵消。2023年利率互換的公允價值收益為1400萬美元，而2022年的收益為8900萬美元。減少的主要原因是2022年較大幅度加息的影響。2023年綜合VIE收入虧損7000萬美元，而2022年收益為500萬美元。2023年VIE的綜合收入主要是由於信用風險損失從2023年累積的其他全面收益(“AOCI”)重新分類為淨收益(虧損)。2022年合併的VIE收入包括我們合併為VIE的訴訟信託的訴訟和解帶來的收益，部分被信用風險損失淨額從AOCI重新分類為淨收益(虧損)所抵消。這些重新分類是由於按公允價值列賬的VIE負債的提前贖回以及VIE的解除合併。2023年因出售投資而實現的淨投資虧損為7600萬美元，而2022年為4100萬美元。2023年歐元計價債務的匯兑損失為600萬美元，而2022年的收益為1600萬美元。這種不利的外匯變化是由於美元兑歐元在2023年和2022年分別走軟和走強。2023年包括600萬美元的公允價值投資收益，而2022年的公允價值投資虧損為5100萬美元。2022年公允價值投資的虧損主要是由於利率上升、信貸利差擴大以及波多黎各或有價值工具(“CVI”)按市值計價的變化所致。與2022年相比，2023年的淨投資收入增加了2100萬美元，這主要是由於2023年更高的利率環境。

 

 

 

 

 

 

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

經營成果(續)

2023年和2022年的合併總支出分別包括1.77億美元的保險淨虧損和3800萬美元的虧損調整費用(LAE)。虧損和LAE的增加主要是由於2023年發生的虧損和LAE，而我們承保的第一留置權住宅抵押貸款支持證券(“RMBS”)敞口在2022年發生了虧損和LAE收益。這些變化主要與無風險利率變化對損失準備金現值的影響有關。此外，與2022年相比，2023年波多黎各相關信貸的淨虧損和LAE淨增加。有關我們的損失和LAE的更多信息，請參閲美國公共財政保險和國際及結構性金融保險部分的以下“損失和損失調整費用”部分。與2022年相比，2023年的利息支出和非VIE運營支出分別增加了3100萬美元和1900萬美元。利息支出的增加主要是由於MBIA Corp.的S盈餘票據利率的提高。有關MBIA Corp.的S盈餘票據利息的更多信息，請參閲以下國際和結構性金融保險部分的“利息支出”部分。運營費用的增加主要是由於主要與公司的非合格遞延補償計劃有關的薪酬支出的增加。

所得税撥備

2023年和2022年，我們適用於所得税前虧損的有效税率低於美國法定税率21%，這是因為我們的遞延税淨資產變化的全額估值津貼，其中包括我們的淨營業虧損(“NOL”)。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司對其遞延税項淨資產的估值撥備為12億美元。儘管其遞延税項淨資產享有全額估值津貼，但本公司相信，根據National的預期收益，其部分遞延税項淨資產或可在與該資產相關的到期前使用。因此，本公司將繼續按季度重新評估其遞延税項淨資產。不能保證本公司未來會撤銷其遞延税項淨值資產的任何估值撥備。關於所得税的進一步討論，請參閲本表格10-K第二部分合並財務報表附註中的“附註11：所得税”，包括針對公司遞延税項淨資產的估值準備及其對税收不確定性的會計處理。

非持續經營所得(虧損)，扣除所得税後的淨額

該公司將其從Zohar CDO破產分配中收購的某些投資組合公司歸類為非連續性業務。請參閲本表格10-K第II部分第8項綜合財務報表附註中的“附註1：業務發展及風險和不確定因素”，以進一步討論我們的非持續業務。

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

經營成果(續)

非公認會計準則調整後淨收益(虧損)

除了根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制的業績外，我們還使用調整後的淨收益(虧損)和調整後的稀釋後普通股淨收入(虧損)這兩種非GAAP衡量標準來分析公司的經營業績。由於管理層使用調整後的淨收益(虧損)來評估業績和作出業務決策，我們認為調整後的淨收益(虧損)和調整後的普通股每股淨收益(虧損)是定期財務業績的基本衡量標準，這對理解我們的結果很有幫助。調整後的每股攤薄淨收益(虧損)和調整後的每股攤薄淨收益(虧損)不能替代根據公認會計原則確定的每股攤薄淨收益(虧損)和淨收益(虧損)，我們對調整後淨收益(虧損)和調整後每股攤薄淨收益(虧損)的定義可能與其他公司使用的定義不同。

調整後的淨收益(虧損)和調整後的稀釋後普通股淨收入(虧損)包括公司的税後業績，剔除我們的國際和結構性金融保險部門的税後業績，包括MBIA公司的業績及其非持續業務的非控制利息和所得税，考慮到MBIA公司的S資本結構和業務前景，我們預計其財務業績不會對MBIA公司產生實質性的經濟影響，並進行以下調整：

•

金融工具按市值計價的收益(虧損)--剔除按市值計價損益對利率互換、投資證券、混合金融工具等金融工具的影響。這些數額根據市場利率、信貸利差和其他市場因素而波動。

•

匯兑損益-我們剔除重新計量某些資產和負債以及以非功能貨幣進行交易的匯兑收益(損失)。鑑於外匯市場波動的可能性，我們排除了匯兑收益(虧損)的影響，以提供調整後淨收益(虧損)的可比性的衡量標準。

•

已實現投資收益(損失)、證券減值和債務清償淨額-我們剔除出售投資的已實現收益(虧損)、與證券減值有關的投資淨虧損和清償債務的淨收益(虧損)，因為這些交易的時機取決於管理層對市場機會和狀況以及資本流動性狀況的評估。

•

所得税-出於聯邦所得税的目的，我們將零有效税率應用於我們的税前調整，如果適用，與我們的合併有效税率一致。

 

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

經營成果(續)

下表列出了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度的調整後淨收益(虧損)和稀釋後普通股的調整後淨收益(虧損)，並提供了GAAP淨收益(虧損)與調整後淨收益(虧損)的對賬：

						截至十二月三十一日止的年度：
以百萬美元計，不包括股票和每股金額						2023				2022				2021
淨收益(虧損)						$	(491	)		$	(195	)		$	(445	)
減去：調整後淨收益(虧損)調整：
	非持續經營收益(虧損)，非控股權益淨額						(7	)			(46	)			-
	國際及結構性金融保險業務的税前收益(虧損)及抵銷						(249	)			(20	)			(283	)
	對我們美國公共財政、保險和公司部門的所得税前收入進行調整：
	金融工具按市值計價的收益(虧損)(1)						19				58				39
	匯兑損益(1)						(6	)			15				25
	已實現投資淨收益(虧損)						(72	)			(40	)			5
	償還債務淨收益（損失）						1				5				30
	與證券減值有關的淨投資損失(2)						(8	)			(21	)			-
對所得税(準備金)利益的調整後淨收入調整							-				(1	)			-
調整後淨收益(虧損)						$	(169	)		$	(145	)		$	(261	)
調整後每股攤薄後淨收益(虧損)(3)						$	(3.49	)		$	(2.90	)		$	(5.27	)
___________________
(1)--在公司綜合經營報表的“按公允價值計算的金融工具淨收益(虧損)和外匯”中列報。
(2)--在公司綜合經營報表的“其他已實現淨收益(虧損)”中報告。
(3)-調整後每股攤薄普通股的淨收益(虧損)是以調整後的淨收益(虧損)除以GAAP加權平均稀釋後已發行普通股的數量來計算的。

每股賬面價值調整

除了GAAP每股賬面價值外，出於內部目的，管理層還分析調整後每股賬面價值(“ABV”)，我們認為調整後賬麪價值的變化是財務業績的重要指標。ABV也被管理層用在管理層薪酬的某些組成部分中。由於公司的許多投資者和分析師繼續使用資產負債率來評估MBIA的股價，並將其作為他們投資決策的基礎，因此，我們提出了GAAP每股賬面價值以及管理層用來計算其內部ABV指標的個別調整。

管理層調整GAAP賬面價值，以剔除MBIA Corp.、其非持續業務的賬面價值，以及公司認為將通過GAAP收益和全面收益從GAAP賬面價值沖銷的某些項目，並計入公司認為將在未來期間以GAAP賬面價值實現的某些項目的影響。本公司僅對其認為對基本價值和業績重要且其可能性和金額可以合理估計的項目進行此類調整。以下説明瞭管理層對GAAP賬面價值的調整：

•

MBIA Corp.的負賬面價值。-我們剔除MBIA公司的負賬面價值，包括它的非持續業務，基於我們的觀點，考慮到MBIA公司目前的財務狀況，它經營的監管制度，在資產分配方面給予其投保人、盈餘票據持有人和優先股持有人的優先權，以及它的法律結構，它沒有也不可能有能力將任何經濟利益上游到MBIA公司。此外，MBIA公司不會面臨來自MBIA公司的任何重大財務責任。

•

除MBIA公司外的可供出售證券(“AFS”)的淨未實現(收益)虧損。-我們剔除記錄在累計其他全面收益中的AFS證券的未實現淨收益和虧損，因為當此類證券到期時，它們將從GAAP賬面價值中沖銷。出售AFS證券和減值的收益和損失通過收益計入賬面價值。

31

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

經營成果(續)

•

未賺取保費淨收入超過National的預期虧損-我們包括超過預期虧損的淨未賺取保費收入。超出預期損失的未賺取保費收入淨額包括National的財務保證未賺取保費收入超過預期保險損失，扣除再保險和遞延收購成本後的淨收入。根據公認會計原則，財務保證保單的損失準備金只有在預期損失超過為該保單記錄的未賺取保費收入時才會記錄。因此，我們只在GAAP賬面價值中增加超過每個保單預期損失的未賺取保費收入金額，以反映我們預期損失的全部金額。公司的淨未賺取保費收入將在未來期間在GAAP賬面價值中確認，但由於信貸違約和保單終止等因素，實際金額可能與估計金額不同。

 

由於公司對其遞延税項淨資產有全額估值準備，合併實際税率為零，因此每股賬面價值調整反映的實際税率為零。

 

下表提供了公司在內部分析中使用的GAAP每股賬面價值和管理層對每股賬面價值的調整：

 

					截至12月31日，				截至12月31日，
以百萬美元計，不包括股票和每股金額					2023				2022
MBIA Inc.的總股東權益。					$	(1,657	)		$	(882	)
已發行普通股						50,862,931				54,852,671
公認會計準則每股賬面價值					$	(32.56	)		$	(16.07	)
上述管理層的調整：
		剔除MBIA Corp.每股負賬面價值				(44.91	)			(37.76	)
		扣除計入其他綜合收益(虧損)的可供出售證券的未實現淨收益(虧損)				(2.40	)			(3.96	)
		包括超出預期虧損的未賺取保費淨收入				2.91				3.08

 

美國公共財政保險部門

我們的美國公共財政保險組合是通過National管理的。National出具的財務擔保提供無條件和不可撤銷的擔保，保證到期時償付保險債務的本金和利息或其他金額，或者，如果National已行使其保單規定的權利，在因違約或其他原因加速基本保險債務時，有權根據其保單加快付款。National的擔保為市政債券提供擔保，包括美國政治分區以及公用事業區、機場、醫療機構、高等教育機構、住房當局和其他類似機構的免税和應税債務，以及由私人實體發行的債務，這些債務為服務於重大公共目的的項目提供融資。用於公共目的項目融資的市政債券和私人發行債券通常由與使用這些項目有關的税收、評估、使用費或關税、租賃付款或其他類似類型的收入來源提供支持。截至2023年12月31日，National的未償還保險總面值為284億美元。

National繼續監控和補救其現有的保險投資組合，並已經並可能繼續尋求其他可能提高股東價值的交易，包括獲得NYSDFS批准於2023年向其最終母公司MBIA Inc.支付5.5億美元的特別股息。關於其承保投資組合，一些州、地方政府和地區債務人表示，國家保險公司正在經歷財務和預算壓力，這可能導致此類實體在支付債務方面違約的增加，儘管這種壓力尚未實質性發生，但公司更多的保險交易出現損失或減值。特別是，PREPA經歷了巨大的財政壓力和有限的流動性。有關我們的PREPA風險敞口的更多信息，請參閲“美國公共財政保險波多黎各風險敞口”一節。我們繼續密切監測和分析這些情況和其他壓力信用，影響我們保險信用的壓力的總體程度和持續時間仍然不確定。

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

經營成果(續)

下表顯示了截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的美國公共財政保險部門業績：

				截至十二月三十一日止的年度，												百分比變化
以百萬計				2023				2022				2021				2023年與2022年				2022年與2021年
賺取的淨保費				$	30			$	47			$	49				-36	%			-4	%
淨投資收益					93				81				58				15	%			40	%
已實現投資淨收益(虧損)					(39	)			(30	)			2				30	%		N/m
按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益（虧損）					8				(47	)			(2	)			-117	%		N/m
費用和償還					2				3				3				-33	%			-	%
其他已實現淨收益（損失）					(8	)			(19	)			-				-58	%		N/m
		總收入			86				35				110				146	%			-68	%
損失和損失調整					170				143				227				19	%			-37	%
遞延收購成本的攤銷					7				11				11				-36	%			-	%
運營中					40				41				51				-2	%			-20	%
		總費用			217				195				289				11	%			-33	%
所得税前持續經營的收入(虧損)				$	(131	)		$	(160	)		$	(179	)			-18	%			-11	%
_______________
n/m -百分比變化無意義。

 

從財務擔保賺取的淨保費淨保費是指扣除轉讓給再保險人的保費後賺取的毛保費，幷包括預定保費收入和從退款發行中獲得的保費收入。過去幾年的退款活動加速了前幾年的保費收入，並減少了本年度本應賺取的預定保費金額。根據發行人的再融資行為，再融資活動在不同時期可能會有很大差異。2023年和2022年，預定保費收入分別為2800萬美元和3200萬美元，退還保費收入分別為200萬美元和1500萬美元。

淨投資收入與2022年相比，2023年的淨投資收入有所增加，這主要是因為在利率上升的環境下投資，投資收益較高。

已實現投資淨收益(虧損)2023年和2022年的已實現投資淨虧損與我們對美國公共財政投資組合的持續管理中的證券銷售有關，包括產生支付股息和債權的流動性。

2022年按公允價值計算的金融工具及外匯淨收益(虧損)、按公允價值計算的金融工具及外匯淨虧損是由選擇公允價值選擇的投資及指定為交易的投資的公允價值虧損所推動。公允價值期權投資的虧損是由2022年期間利率上升和信貸利差擴大推動的。交易投資的虧損是由於波多黎各聯邦圍棋(GO)和波多黎各駭維金屬加工和運輸局(HTA)CVI按市值計價的變化造成的。

2023年和2022年的其他已實現淨收益(虧損)，其他已實現淨虧損主要與某些投資的減值有關，這些投資處於未實現虧損狀態，我們打算在其價值恢復到其攤銷成本基礎之前出售這些投資。

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

經營成果(續)

損失和損失調整費用我們的美國公共財政保險投資組合管理小組負責監督我們美國公共財政部門的保險債務。對任何保險義務的監督程度和頻率取決於保險問題的類型、規模、評級和我們評估的業績。有關本公司損失準備的補充資料，請參閲本表格10-K第二部分合並財務報表附註中的“附註6：損失及虧損調整費用準備”。

2023年，與更新PREPA方案以反映修訂後的PSA和將和解生效日期延長至2024年有關的損失和LAE。

2022年發生的損失和LAE主要與我們對National的PREPA敞口的估計回收的變化有關，但被與波多黎各HTA和GO回收相關的收益部分抵消。National對PREPA的預期回收反映了基於2023年1月商定的PREPA PSA的假設。此外，2022年期間無風險費率的增加導致我們預期的PREPA回收的估計現值下降。這部分被我們的HTA和GO回收產生的虧損利益所抵消，以反映截至收購日期收到的代價的公允價值，高於我們之前的估計。

下表顯示了截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們的美國公共財政保險損失、可收回資產和損失以及LAE準備金負債的信息：

 

			十二月三十一日，				十二月三十一日，				百分比
以百萬計			2023				2022				變化
資產：
	可追回的保險損失		$	152			$	107				42	%
	就已支付和未支付的損失可追討的再保險(1)			11				6				83	%
負債：
	損失和LAE準備金			230				154				49	%
	可追回的保險損失--轉讓(2)			1				1				-	%
	淨儲備(殘值)		$	68			$	42				62	%
	_______________
	*(1)-在我們綜合資產負債表的“其他資產”內列報。
	*(2)-在我們綜合資產負債表上的“其他負債”內列報。

截至2023年12月31日可追回的保險損失與2022年12月31日相比有所增加，這主要是由於預計將收回2023年PREPA的償債付款，以及反映PREPA修訂後的PSA的情景發生變化。截至2023年12月31日的損失和LAE準備金與2022年12月31日相比有所增加，主要涉及更新PREPA情景以反映修訂後的PSA，並將和解的生效日期延長至2024年。

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

經營成果(續)

下表列出了截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度美國公共財政保險部門的保單獲取成本和運營費用：

 

				截止的年數十二月三十一日，										百分比變化
以百萬計				2023				2022				2021		2023年與2022年			2022年與2021年
總費用			$	40			$	41			$	51		-2	%		-20	%
遞延收購成本的攤銷			$	7			$	11			$	11		-36	%		-	%
運營中				40				41				51		-2	%		-20	%
保險經營費用總額			$	47			$	52			$	62		-10	%		-16	%

 

總費用是指在任何保單收購成本遞延之前的總保險費用。

當保險債務退還時，我們加速支出與退還的保險債務保單相關的任何剩餘遞延收購成本。我們沒有推遲2023年或2022年的保單收購成本，因為我們在這兩年沒有承保任何新的保險業務。

投保投資組合風險金融保證保險公司使用各種方法來評估其投保投資組合的基本信用風險狀況。National使用內部開發的信用評級系統以及第三方評級來源來分析其保險投資組合的信用質量衡量標準。在評估信用風險時，吾等從國家認可評級機構、穆迪投資者服務公司(“穆迪”)和標準普爾金融服務有限責任公司(“S”)(“S”)獲得國家認可評級機構、穆迪投資者服務公司(“穆迪”)和標準普爾金融服務有限責任公司(“S”)對保險責任的基礎評級(“S”)。金融擔保行業內的其他公司可能會根據內部評級報告信用質量信息，這將無法與我們的陳述進行比較。我們對我們的整個投資組合保持內部評級，我們的評級可能高於或低於穆迪或S&P給予的基礎評級。

下表顯示了截至2023年12月31日和2022年12月31日，National的美國公共財政未償還總面值保險的信用質量分佈。資本增值債券按發行保險單時的面值報告。所有評級均為截至該期間的評級，並代表S的基礎評級(如有)。如果S沒有對交易進行評級，就會使用穆迪的等值評級。如果交易沒有得到S或穆迪的評級，就會使用內部等值評級。

 

			未償還總票面價值
以百萬計			2023年12月31日								2022年12月31日
額定值			金額				%				金額				%
AAA級			$	1,283				4.5	%		$	1,433				4.5	%
AA型				11,919				42.0	%			13,448				42.5	%
A				10,539				37.1	%			9,672				30.5	%
BBB				2,394				8.5	%			5,055				16.0	%
低於投資級				2,242				7.9	%			2,044				6.5	%
	總計		$	28,377				100.0	%		$	31,652				100.0	%

 

美國公共財政保險波多黎各風險敞口

2017年5月3日，監督委員會根據波多黎各《波多黎各監督、管理和經濟穩定法》第三章向波多黎各地區法院認證並提交了請願書，從而開始了對GO的破產案件。根據不同的請願書，監督委員會隨後分別於2017年5月5日、2017年5月21日、2017年7月2日和2019年9月27日為波多黎各銷售税融資公司(“COFINA”)、HTA、PREPA和公共建築管理局(“PBA”)啟動了第三章程序。2019年2月4日，波多黎各地區進入確認第三次修訂後的COFINA標題三調整計劃的命令。GO和PBA的第三章案例於2022年1月18日得到確認，並於2022年3月15日生效。HTA TITLE III案件確認聽證會於2022年8月17日結束，確認令於2022年10月12日錄入，並於2022年12月6日生效。

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

經營成果(續)

由於以前的違約、各種暫緩付款和第三章案件，波多黎各未能按計劃支付國家保險債券的某些償債款項。因此，截至2023年12月31日，National已支付與GO債券、PBA債券、PREPA債券和HTA債券相關的總債權總額30億美元，其中包括2019年與COFINA相關的減刑付款和額外付款6600萬美元，以及2022年GO和HTA加速和減刑付款分別為2.77億美元和5.56億美元。

波多黎各財政計劃的現狀

監督委員會分別於2022年6月28日、2022年5月27日和2022年10月14日批准了PREPA、波多黎各大學(“大學”)和HTA的財政計劃。監督委員會還於2022年6月30日批准了英聯邦、PREPA、大學和HTA的2023財年預算。2023年6月23日，監督委員會為PREPA提交了2023財年的財政計劃，其中規定向PREPA債券持有人分配約24億美元。該大學在第三章中不是債務人，繼續拖欠償債款項。然而，該大學與其高級債券持有人達成了一項停頓協議，該協議已延長至2024年5月31日。National不是這份停滯協議的締約方。截至2023年12月31日，National與該大學相關的未償還債務為7300萬美元。

PREPA

按未償還總面值計算，National在波多黎各剩餘的最大敞口是PREPA。

2023年1月31日，National代表自己作為PREPA的唯一代表與監督委員會簽訂了PREPA RSA。2023年2月9日，監督委員會提交了對調整計劃的修正案，該計劃最初於2022年12月16日提交給第三標題法院，反映了加入PREPA PSA和其中所述的和解。2023年6月26日，法院發佈了一項命令，將債券持有人允許的無擔保淨債權從約76億美元減少到24億美元。2023年8月25日，National代表自己和PREPA的唯一代表與監督委員會簽訂了經修訂的PSA。通過2023年11月17日的命令，法院批准了第三次修訂的標題III計劃(該計劃可能會進一步修訂)的披露聲明，其中包括修訂後的PSA的條款。2023年12月29日，監督委員會提交了修訂後的計劃。經修訂的PSA規定，在經修訂的計劃生效日期，National應獲得現金以及某些費用和費用償還付款，部分金額取決於某些目前未接受保險的PREPA債券持有人的最終參與度(如果有的話)。經修訂的PSA還以兩類或有價值工具的形式向National提供了額外的考慮，其價值不能得到保證。經修訂的PSA仍受若干條件的制約，包括(但不限於)第三標題法院對經修訂的計劃的確認和有效性，因為經法院批准後可對其進行進一步修訂。目前計劃於2024年3月4日開始確認。

2020年6月22日，監督委員會和波多黎各P3管理局宣佈了一項與LUMA Energy，LLC(“LUMA”)的協議和合同，要求LUMA全面負責PREPA輸電和配電系統的運營和維護；合同有效期為15年，過渡期預計為12個月。PREPA保留對系統的所有權以及對發電系統的責任。盧馬於2021年6月1日開始負責行動。

2020年9月18日，聯邦應急管理局和PR COR3管理局宣佈，聯邦應急管理局承諾提供約116億美元(不包括所需的10%成本份額)，為PREPA和PR教育部建造的項目提供資金；其中約94億美元(淨額)指定用於PREPA。盧馬目前參與了相關項目的規劃以及在PR能源局和PR-COR3面前與此相關的程序。

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

經營成果(續)

2023年1月25日，監督委員會和波多黎各P3管理局宣佈了一項與Genera PR LLC(“Genera”)的協議和合同，要求Genera全面負責PREPA擁有的現有發電資產的運營和維護；合同有效期為10年，過渡期結束後。PREPA保留資產的所有權。

下表列出了截至2023年12月31日，在截至12月31日的隨後五年及以後的每一年中，我們計劃的PREPA保險敞口到期的總債務償還情況：

 

以百萬計		2024				2025				2026				2027				2028				此後				總計
波多黎各電力局(PREPA)		$	137			$	105			$	57			$	20			$	20			$	469			$	808

企業細分市場

我們的企業部門包括一般企業活動，包括為MBIA Inc.的S子公司以及資產和資本管理提供支持服務。支持服務由我們的服務公司MBIA Services提供，其中包括管理、法律、會計、財務、信息技術和保險組合監督，按服務收費。資本管理包括與MBIA Inc.及其子公司MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)發行的償債有關的活動。MBIA Inc.發行債券為MBIA集團的運營提供資金。GFL通過發行不同期限的中期票據(MTN)籌集資金，這些中期票據由MBIA公司擔保。GFL將這些MTN發行的收益借給MBIA公司。MBIA公司為債券收益和其他公共基金提供定製的投資協議，由MBIA公司擔保，用於建設、貸款發放、託管和償債或其他儲備基金要求。本公司停止發行新的MTN和投資協議，隨着負債到期、終止、催繳或回購，未償還負債餘額和相應的資產餘額隨着時間的推移而下降。公司部門內的所有債務都由集體管理，並由可用流動資金償還。

下表彙總了我們公司部門截至2023年、2022年和2021年12月31日的綜合業績：

 

				截至十二月三十一日止的年度，												百分比變化
以百萬計				2023				2022				2021				2023年與2022年				2022年與2021年
淨投資收益				$	25			$	22			$	29				14	%			-24	%
已實現投資淨收益(虧損)					(33	)			(10	)			3			N/m				N/m
按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益（虧損）					8				99				56				-92	%			77	%
償還債務淨收益（損失）					1				5				30				-80	%			-83	%
費用					50				51				55				-2	%			-7	%
其他已實現淨收益（損失）					-			-					(7	)			-	%			-100	%
		總收入			51				167				166				-69	%			1	%
運營中					77				58				74				33	%			-22	%
利息					76				76				75				-	%			1	%
		總費用			153				134				149				14	%			-10	%
所得税前持續經營的收入(虧損)				$	(102	)		$	33			$	17			N/m					94	%
____________________
n/m -百分比變化無意義。

 

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

經營成果(續)

二零二三年的已變現投資虧損淨額較二零二二年增加，主要與出售證券以產生流動資金以終止利率掉期有關。

按公平值及外匯列賬之金融工具之收益（虧損）淨額按公平值及外匯列賬之金融工具之收益（虧損）淨額主要由利率掉期之市值變動及以歐元計值之負債重估變動所帶動。2023年包括利率掉期的公平值收益淨額1，400萬元，而2022年該等掉期的公平值收益淨額為8，900萬元。此不利變動主要由於我們收取浮動利率的掉期利率於2022年較2023年大幅上升的影響。二零二三年亦包括歐元負債的外幣虧損600萬美元，而二零二二年該等負債的外幣收益為1，600萬美元。這一下降是由於美元兑歐元在2023年走軟，而美元兑歐元在2022年走強。

終止債務之收益（虧損）淨額所有期間終止債務之收益（虧損）淨額包括以折扣購買本公司發行之中期票據之收益。

經營開支2023年的經營開支較2022年增加，主要是由於主要與本公司的不合格遞延薪酬計劃有關的薪酬開支增加。與公司的非合格遞延補償計劃相關的補償費用將主要根據計劃活動和計劃負債價值的變化而波動。

國際及結構性融資保險分部

我們的國際及結構性融資保險組合由MBIA Corp.管理。MBIA Corp.發出的財務擔保一般提供無條件及不可撤銷的擔保，保證非美國公共融資及全球結構性融資受保責任的本金及利息或其他欠款於到期時或（倘MBIA Corp.有權酌情）在違約或其他情況下加速投保義務。

MBIA Corp.承保主權相關債券和次主權債券，這些債券是私人發行的債券，用於為公用事業、收費公路、橋樑、公共交通設施和其他類型的基礎設施項目提供融資，這些項目服務於重大公共目的。全球結構性融資和資產擔保債券通常是從特定資產池產生的現金流中償還的證券，例如住宅和商業抵押貸款、結構性結算、消費貸款以及公司貸款和債券。MBIA保險公司承保由MBIA Inc.撰寫的投資協議，如果MBIA Inc.沒有足夠的資產來支付到期或終止時到期的金額，MBIA保險公司將被要求根據其保險單支付此類款項。MBIA保險公司還承保GFL的債務和某些類型的衍生品合同下的債務。MBIA保險公司向其子公司MBIA墨西哥公司(“MBIA墨西哥”)提供100%的再保險。2023年8月，MBIA保險公司與MBIA墨西哥公司的再保險協議因MBIA墨西哥公司的最後一份保單終止而終止。截至2023年12月31日，MBIA Corp.S的未償還保險總面值為29億美元。此外，如果MBIA Corp.確定自己是主要受益人，則將保險交易合併為VIE，並在不再是主要受益人時取消此類VIE的合併。

MBIA Corp.為公司的NOL結轉做出了貢獻，該結轉用於計算我們的綜合所得税。如果MBIA公司實現盈利，根據我們的税收分享協議，預計它將不會支付任何税款。根據MBIA Corp.S目前的預期收益，以及我們對其不會在補救活動之外開展新業務的預期，我們認為MBIA Corp.在不久的將來不太可能產生可觀的收入。由於MBIA Corp.的S資本結構和業務前景，我們預計其財務業績不會對MBIA Inc.產生實質性的經濟影響。

 

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

經營成果(續)

下表顯示了我們截至2023年、2022年和2021年12月31日的國際和結構性金融保險部門的業績：

					截至十二月三十一日止的年度，												百分比變化
以百萬計					2023				2022				2021				2023年與2022年				2022年與2021年
賺取的淨保費					$	10			$	11			$	32				-9	%			-66	%
淨投資收益						23				17				6				35	%		N/m
已實現投資淨收益(虧損)						(4	)			(1	)			-			N/m				N/m
按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益（虧損）						(12	)			(7	)			(14	)			71	%			-50	%
費用和償還						7				14				17				-50	%			-18	%
其他已實現淨收益（損失）						3				7				1				-57	%		N/m
合併VIE的收入：
	按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益（虧損）					(45	)			(14	)			(8	)		N/m					75	%
	其他已實現淨收益（損失）					(25	)			19				(15	)		N/m				N/m
			總收入			(43	)			46				19			N/m					142	%
損失和損失調整						7				(105	)			123				-107	%		N/m
遞延收購成本的攤銷						8				12				13				-33	%			-8	%
運營中						22				22				24				-	%			-8	%
利息						158				127				109				24	%			17	%
合併VIE的費用：
	運營中					11				8				6				38	%			33	%
	利息					1				3				26				-67	%			-88	%
			總費用			207				67				301			N/m					-78	%
所得税前持續經營的收入(虧損)					$	(250	)		$	(21	)		$	(282	)		N/m					-93	%
_______________
n/m -百分比變化無意義。

 

已賺取保費淨額我們的國際及結構性融資保險分部從入賬列作財務擔保合約的保單產生保費淨額。已賺保費淨額指已賺毛保費扣除分出予再保險公司的保費，幷包括預定保費收入及已退還保費收入。由於公司合併VIE，某些溢價可能會在我們的合併財務報表中消除。下表載列截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度從我們的財務擔保合約賺取的保費淨額：

 

			截至十二月三十一日止的年度，								百分比變化
以百萬計		2023			2022			2021			2023年與2022年				2022年與2021年
淨保費收入：
中國、中國、中國和美國。		$	2		$	2		$	3		-	%			-33	%
非美國			8			9			29		-11	%			-69	%
**淨保費總收入		$	10		$	11		$	32		-9	%			-66	%

_______________

n/m -百分比變化無意義。

 

投資收入淨額2023年的投資收入淨額較2022年增加，主要由於贖回以折讓方式購買的證券後加速增加至面值。

二零二三年虧損淨額較二零二二年增加，主要由於二零二三年選擇公平值選擇權的投資的公平值虧損，而二零二二年則錄得公平值收益。虧損淨額部分被2023年非美元保險結餘重估的外匯虧損較2022年減少所抵銷。

39

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

經營成果(續)

費用及補償2023年的費用及補償較2022年減少，主要由於2023年的豁免及同意費減少。由於費用和報銷固有的特定於交易的性質，這些收入在不同時期可能會有很大的差異。

綜合可變權益實體的收入2023年綜合可變權益實體收入的淨虧損包括將4，500萬美元的信貸風險虧損從AOCI重新分類至淨收入（虧損）。該等重新分類乃由於VIE負債提早贖回及VIE取消綜合入賬所致。此外，2023年包括取消合併一個可變利益實體產生的額外虧損700萬美元。2022年合併VIE收入的淨收益主要是由於我們合併為VIE的訴訟信託的訴訟和解收益，部分被AOCI的淨信用風險損失重新分類至淨收入（虧損）所抵消。這些重新分類是由於VIE負債的提前贖回。

虧損及虧損調整開支我們的國際及結構性融資受保投資組合管理小組負責監察國際及結構性融資受保責任。任何受保責任的監控水平和頻率取決於受保問題的類型、規模、評級和我們評估的表現。參見“注6：損失和損失調整準備金”在本表格10-K第二部分第8項的綜合財務報表附註中，描述了公司的損失準備金政策以及與其損失準備金和可收回款項有關的其他信息。

於2023年，所產生的虧損及LAE主要與終止一項第一留置權RMBS受保交易有關，其索償付款高於過往儲備。

2022年的損失和LAE收益主要與用於貼現淨損失準備金的無風險利率的增加有關，這導致預期未來付款的價值下降，扣除未來的回收淨額，主要是我們的第一留置權RMBS投資組合。預期來自投保CDO的打撈收入的增加也是造成損失和LAE收益的原因之一。

由於VIE的合併，2023年和2022年的虧損和LAE分別不包括3000萬美元的虧損和900萬美元的LAE收益，因為VIE虧損和LAE活動在合併中被消除。

請參閲本表格10-K第II部分綜合財務報表附註第8項中的“附註6：損失及損失調整費用準備金”，以瞭解有關我們的保險損失可追回準備金及損失及LAE準備金的進一步資料。下表列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日我們的保險損失可追回以及損失和LAE準備金的信息。

			十二月三十一日，				十二月三十一日，				百分比
以百萬計			2023				2022				變化
資產：
	可追回的保險損失		$	31			$	30				3	%
	就已支付和未支付的損失可追討的再保險(1)			2				4				-50	%
負債：
	損失和LAE準備金			243				285				-15	%
	淨儲備(殘值)		$	210			$	251				-16	%
_______________
(1)-在我們綜合資產負債表的“其他資產”內列報。

 

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

經營成果(續)

可追回的保險損失主要涉及對MBIA Corp.的S保單承保某些RMBS交易的索賠支付產生的報銷權。這種付款還使MBIA Corp.有權行使某些權利和補救措施，以尋求追回其補償權利。自2022年以來，MBIA Corp.的S損失和LAE準備金減少，主要是由於終止了一筆第一留置權RMBS保險交易，但被年初至今的無風險利率下降部分抵消，這導致案件準備金增加。

下表列出了截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度的保單收購成本和運營費用國際和結構性金融保險部門的費用：

 

				截止的年數十二月三十一日，										百分比變化
以百萬計				2023				2022				2021		2023年與2022年			2022年與2021年
總費用			$	23			$	22			$	25		5	%		-12	%
遞延收購成本的攤銷			$	8			$	12			$	13		-33	%		-8	%
運營中				22				22				24		-	%		-8	%
保險經營費用總額			$	30			$	34			$	37		-12	%		-8	%

 

總費用是指在任何保單收購成本遞延之前的總保險費用。我們沒有推遲2023年或2022年的保單購買成本，因為沒有新的業務。這些期間的保單收購成本主要與讓渡佣金和前期分期付款保單的保費税有關。

利息支出涉及MBIA Corp.的S盈餘票據，該票據以3個月有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)為指標。於2023年，本公司由先前指數化的3個月倫敦銀行同業拆息(“倫敦銀行同業拆息”)利率過渡至3個月期SOFR加0.26161%。與2022年相比，2023年的利息支出增加是由於指數化利率的增加。有關MBIA Corp.S盈餘票據的更多信息，請參閲下面的“流動性和資本資源”一節。

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

經營成果(續)

國際和結構性金融保險投資組合風險敞口

信用質量

我們的國際和結構性金融保險投資組合的信用質量評估方式與我們的美國公共金融保險投資組合相同。截至2023年12月31日和2022年12月31日，根據MBIA的內部評級，我們的國際和結構性金融保險投資組合中分別有26%和30%的投資組合在生效之前被評為低於投資級，而MBIA的內部評級通常比S和穆迪對我們保險投資組合這一子集提供的基礎評級更新。低於投資級的保單主要包括我們的第一留置權RMBS和CDO敞口。

精選投資組合風險敞口

MBIA Corp.直接通過RMBS證券化承保由住宅抵押貸款支持的RMBS，包括第一留置權替代A票據和次級抵押貸款。截至2023年12月31日和2022年12月31日，MBIA Corp.的第一留置權RMBS總面值分別為5.96億美元和8.02億美元。這些金額包括與該公司根據VIE會計指導合併的交易相關的未償還面值總額，幷包括截至2023年12月31日和2022年12月31日分別為3900萬美元和1.49億美元的國際敞口。

此外，截至2023年12月31日和2022年12月31日，MBIA Corp.分別承保了1.17億美元和2.01億美元的CDO和相關工具。

 

我們可能會在其中某些行業經歷相當大的損失。不能保證我們的財務報表中記錄的損失準備金將足夠，或者我們不會因我們目前沒有損失準備金的交易而遭受損失，特別是如果經濟惡化。我們可能會尋求直接或間接購買MBIA公司擔保的債務或尋求減免政策。減少的保險風險金額（如有）以及任何此類行動的性質將取決於市場狀況、不時的定價水平和其他考慮因素。在某些情況下，這些活動可能導致損失準備金減少，但在所有情況下，它們旨在限制我們的最終損失，並減少相關政策損失發展的未來波動。我們購買擔保債務和轉換保單的能力將取決於管理層對可用流動性的評估。

MBIA Corp.於2022年第一季度生效，被NYSDFS批准購買某些MBIA Corp.承保的具有總基礎損失準備金的證券(“補救證券”)。收購補救證券的目的是終止或換取相關保單。MBIA Corp.可以選擇出售補救證券，以促進終止或減刑。

美國公共財政與國際和結構性金融再保險

再保險使公司能夠出於辛迪加風險的目的放棄風險敞口。在某些情況下，本公司一般保留收回轉讓給再保險公司的業務的權利，包括將再保險公司的評級下調至指定門檻以下。目前，我們不打算使用再保險來減少我們投資組合中的保險敞口。有關再保險協議的進一步討論，請參閲本表格10-K第II部分綜合財務報表附註內的“附註13：有效保險”。

流動資金和資本資源

流動性

我們採用流動性風險管理框架，其主要目標是使流動性資源與需求相匹配。我們通過現金預測和壓力情景測試來監控現金和流動資產資源。MBIA的高級管理層成員定期開會，審查流動性指標，討論應急計劃，並建立目標流動性水平。我們在法律實體的基礎上評估和管理流動性，以考慮企業內可用流動性資源的法律、監管和其他限制。

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

流動性和資本資源(續)

合併現金流

我們的綜合現金流量表按類別列示有關綜合現金流量的信息。下表彙總了我們截至2023年、2022年和2021年12月31日的綜合現金流：

 

				截止的年數十二月三十一日，											百分比變化
以百萬計				2023				2022				2021			2023年與2022年			2022年與2021年
現金流量數據表：
提供(使用)的現金淨額：
經營活動			$	(195)			$	(418	)		$	511			-53	%		N/m
投資活動				767				623				(61	)		23	%		N/m
融資活動				(542)				(285	)			(457	)		90	%		-38	%
匯率變動對現金及現金等價物的影響				-				(2	)			-			-100	%		N/m
現金和現金等價物--期初				78				160				167			-51	%		-4	%
現金和現金等價物--期末			$	108			$	78			$	160			38	%		-51	%

_________________________________

n/m -百分比變化無意義。

經營活動

與2022年相比，2023年經營活動使用的淨現金減少，主要是由於損失和支付的法律援助費用減少了8.94億美元。虧損和已支付LAE減少的主要原因是與2022年波多黎各GO和HTA交易有關的加速和折算付款。這部分被回收和再保險收益減少6.84億美元所抵消，主要來自出售某些PREPA破產債權以及2022年從GO和HTA交易中收到的回收。

投資活動

與2022年相比，2023年投資活動提供的現金淨額有所增加，主要原因是與產生流動資金以支付非常股息和支付索賠有關的投資銷售淨收益增加。

融資活動

與2022年相比，2023年融資活動使用的淨現金有所增加，主要原因是2023年向股東支付了4.09億美元的非常現金股息，但非VIE相關債務的本金支付減少了1.3億美元，部分抵消了這一影響。

合併投資

以下對投資的討論，包括對合並投資的提及，不包括我們綜合資產負債表中“合併可變利益實體的資產”項下報告的投資。VIE的投資用於償還VIE債務，不能用於償還MBIA的債務。本公司購買的固定到期日證券通常被指定為AFS。我們的AFS投資包括高質量的固定收益證券和短期投資。

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

流動性和資本資源(續)

本公司的AFS固定期限投資組合(不包括短期投資)的信用質量分佈是基於穆迪的評級，其他評級來源，如S或本公司對評級的最佳估計，已用於一小部分未被穆迪評級的證券。截至2023年12月31日，本公司不包括短期投資的AFS固定期限投資組合的加權平均信用質量評級為AA，96%的投資為投資級。

本公司的AFS固定到期日投資組合中證券的公允價值對利率的變化非常敏感。利率下降通常會導致固定期限證券的公允價值增加，而利率上升通常會導致固定期限證券的公允價值下降。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，該公司分別有1.33億美元和2.33億美元的未實現虧損，這兩項虧損分別扣除了與其投資組合相關的遞延税金，並記錄在累計的其他股權綜合收益中。2023年期間未實現虧損的下降主要是由於投資銷售將未實現虧損轉為收益，其次是由於利率下降和信貸利差收緊。

有關我們的會計政策和投資的進一步信息，請參閲本表格10-K第II部分第8項合併財務報表附註中的“附註2：重要會計政策”和“附註8：投資”。

 

投保的投資

MBIA的綜合投資組合包括由各種金融保證保險公司承保的投資(“投保投資”)，包括由National和MBIA Corp.承保的投資(“公司投保投資”)。在購買保險投資時，公司的第三方投資組合經理除了評估保險公司的信譽外，還會獨立評估每項投資的基本信用質量、結構和流動性。保險投資因行業、發行人和持股規模而異。第三方投資組合管理人根據穆迪或S給予的標的評級(如果穆迪沒有公佈評級)，對投保的投資進行標的評級，而不執行財務擔保。當穆迪或S沒有標的評級時，標的評級基於投資組合經理對此類投資的最佳評級。如果本公司確定第三方保險投資的公允價值下降與信用損失有關，本公司將建立信用損失準備金，並通過收益確認信用組成部分。

截至2023年12月31日，按公允價值計算的保險投資為1.35億美元，佔綜合投資的7%，其中1.25億美元或6%的綜合投資為公司保險投資。截至2023年12月31日，根據我們綜合投資組合的實際或估計標的評級，在不實施財務擔保的情況下，投資組合中僅有投保投資的加權平均評級將處於低於投資級的範圍。在不履行National和MBIA Corp.對綜合投資組合中公司保險投資的擔保的情況下，截至2023年12月31日，根據實際或估計的標的評級，綜合投資組合的加權平均評級為AA範圍。只有公司保險投資的加權平均評級處於低於投資級別的範圍，而公司保險投資的投資級別低於投資級別的投資佔綜合投資組合的6%。

國家流動性

National可用現金的主要來源是：

•

投資組合中持有的資產的本金和利息收入，包括出售資產的收益；以及

•

與保險損失賠償有關的追回；

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

流動性和資本資源(續)

National使用現金的主要用途是：

•

保險交易的損失賠付和LAE；

•

支付股息；

•

支付營業費用、税款和投資組合資產購買；以及

•

為股票回購提供資金。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，National分別持有13億美元和21億美元的現金和投資，其中分別有7500萬美元和2.3億美元是現金和現金等價物或短期投資，包括高評級商業票據、貨幣市場基金以及市政、美國機構和公司債券。

國民保險公司簽發或再保險的保險單無條件和不可撤銷地保證到期支付保險債務的本金、利息或其他款項。在發行人拖欠本金、利息或其他保險金額的情況下，National通常承諾在通知後一至三個工作日內提供保險金額的資金。在某些情況下，到期金額可能會很大，特別是如果違約發生在National有較大名義敞口的交易上，或者發生在具有較大子彈式本金到期日的交易上。美國公共財政保險部門的財務擔保合同通常不能由保險公司以外的其他方加速簽訂，這有助於緩解這一部門的流動性風險。

截至2023年12月31日，National擁有4.74億美元的獨立NOL結轉。如果National實現盈利，在充分利用可用的獨立NOL之前，預計不會根據我們的税收分享協議支付任何税款。

 

企業流動資金

MBIA Inc.的主要現金來源是：

•

來自National的股息；

•

不受抵押品入賬要求的可用現金和流動資產；

•

投資組合中持有的資產的本金和利息收入，包括出售

資產；以及

•

進入資本市場。

MBIA Inc.現金的主要用途是：

•

償還未償還的無擔保公司債務和中期債務；

•

滿足投資協議規定的抵押品入賬要求；

•

與利率互換有關的付款(基本上全部在2023年終止)；

•

支付營業費用；

•

為回購股份和回購債務提供資金；以及

•

向股東支付股息。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，MBIA Inc.的流動性頭寸分別為4.11億美元和2.3億美元，包括現金和現金等價物以及由高評級商業票據、美國政府和資產支持債券組成的其他投資。

 

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

流動性和資本資源(續)

根據我們對國民銀行和MBIA公司S未來收益和虧損的預測，我們預計在可預見的未來，國民銀行將成為MBIA Inc.的主要付款來源。無法保證國家銀行未來派發股息的金額和時間。2023年，National宣佈並向其最終母公司MBIA Inc.支付了9700萬美元的應得股息。此外，2023年，National向其最終母公司MBIA Inc.支付了經NYSDFS批准的5.5億美元特別股息。我們預計National將在未來幾年繼續尋求批准向MBIA支付額外的特別股息。然而，無法保證NYSDFS是否或何時批准此類請求，以及如果NYSDFS確實批准了此類股息，金額是多少。此外，MBIA Inc.未來向股東支付的任何股息都在我們董事會的絕對酌情權範圍內，並將取決於從National獲得額外的特別股息、我們的經營業績、營運資本要求、資本支出要求、財務狀況、債務水平、支付股息的合同限制、商業機會、預期的現金需求、適用法律的規定以及董事會認為相關的其他因素。此外，MBIA Inc.預計，National公司宣佈和支付的當權性股息金額將限於其最近提交的法定文件中報告的調整後12個月的投資淨收入。有關股息支付的其他信息，請參閲以下“流動性和資本資源-資本資源”一節。我們預計MBIA公司不會從MBIA公司獲得股息。

目前，MBIA Inc.持有的部分現金和證券是以投資協議債務--資產互換(同時回購和逆回購協議)為抵押的，這限制了其通過出售這些證券的資產籌集流動性的能力。隨着以MBIA Inc.的S債務為抵押的資產的市值或評級資格下降，我們必須抵押更多符合條件的資產，以滿足針對這些債務的最低要求抵押品金額。為了降低這些風險，我們尋求保持現金和流動性資源，我們相信這些資源將足以支付我們的債務的所有到期款項，並滿足其他財務要求，如張貼抵押品。或有流動性資源包括出售暴露於信用利差壓力風險的投資資產(可能出現虧損)，以及進入資本市場。如果採取這些行動，預計將導致額外的流動性或減少對不利信貸利差變動的敞口。不能保證這些行動將足以完全緩解這一風險。

MBIA Corp.流動性

MBIA Corp.可用現金的主要來源是：

•

與保險損失賠償有關的追回；

•

分期付款保費和費用；以及

•

投資組合中持有的資產的本金和利息收入，包括出售資產的收益。

 

MBIA Corp.現金的主要用途是：

•

保險交易的損失和LAE或減值賠款；以及

•

營業費用的支付。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，MBIA Corp.分別持有3.23億美元和3.86億美元的現金和投資，其中4100萬美元是現金和現金等價物或流動投資，由貨幣市場基金以及市政、美國國債和公司債券組成，可立即提供給MBIA保險公司。

要求在到期時支付保險的預定償債款項或在到期時全額支付保險本金的保險交易可能會給MBIA Corp.帶來流動性風險，因為從此類付款中回收的任何資金都可以在付款後的較長一段時間內收回。MBIA Corp.通常被要求在一到三個工作日內滿足索賠要求，因此尋求通過我們的監控程序提前識別潛在的索賠。為了監控流動性風險並保持適當的流動性資源，我們使用與監控我們投保投資組合內的信用質量和損失(包括壓力情景)相同的方法。

 

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

流動性和資本資源(續)

墊款協議

MBIA Inc.、National、MBIA保險公司和某些其他附屬公司是公司間墊款協議(“MBIA墊款協議”)的一方。MBIA預付款協議允許國家銀行以相當於SOFR加0.51161%的年利率向MBIA Inc.和其他參加協議的MBIA集團公司提供預付款。該協議還允許其他附屬公司以相當於SOFR加0.16161%的年利率向國家保險公司或MBIA保險公司提供墊款。截至上個季度末，National的預付款不得超過其已確認淨資產的3%。截至2023年12月31日和2022年12月31日，沒有根據該協議提取任何金額。

合同義務

下表彙總了截至2023年12月31日該公司與合同義務有關的未來估計現金付款。估計這些付款需要管理層對這些債務作出估計和假設。管理層使用的估計和假設如下所述。由於這些估計和假設是主觀的，未來期間的實際付款可能與下表中報告的不同。有關這些合同義務的更多信息，請參閲本表格10-K第二部分第8項中的綜合財務報表附註，其中包括關於我們的保險索賠義務和保險合同風險的更多信息，包括“附註6：損失和損失調整費用準備金”和“附註13：有效保險”。

							截止日期為
以百萬計			總計				1年
美國公共財政保險部門：
	總保險索賠義務(1)		$	665			$	641
	租賃責任			20				3
企業部門：
	長期債務			355				18
	投資協議			286				30
	中期票據			707				38
國際和結構性金融保險部門：
	總保險索賠義務(1)			550				68
	盈餘票據			3,744				1,492
總計			$	6,327			$	2,290
________________
(1)-金額不包括公司預期收到的與這些估計付款或先前支付的索賠有關的任何追回款項。

保險索賠債務總額是指本公司已記錄損失準備金的保險單項下，本公司保險公司預計(在再保險和合並VIE之前)按概率加權支付的未來價值。某些概率加權付款包含特定風險的減值和/或加速，因此，預期付款可能與公司合同義務支付的付款不同。此外，這些金額不包括National或MBIA Corp.預計將收到的與這些估計付款或之前支付的索賠相關的任何追回。對於我們估計的某些未來付款，預計未來收到的追回金額將抵消部分或全部付款。

在我們的國際和結構性金融保險部門合併的VIE發行的債務的估計潛在保險索賠付款包括在上表的“總保險索賠義務”中。這些VIE的債務以VIE持有的資產為抵押，此類債務的投資者對MBIA的一般信用沒有追索權。截至2023年12月31日，發行人贊助的合併VIE發行的VIE票據總額為7800萬美元，除MBIA的保險索賠義務外，不被視為MBIA的合同義務。根據合併指引的要求，本公司對VIE的參與不斷進行重新評估，並可能在未來期間導致VIE的合併或解除合併。隨着公司合併和取消合併VIE，其資產負債表上記錄的VIE債務金額可能會發生重大變化。

長期債務、投資協議、中期票據和盈餘票據包括本金和利息，不包括溢價或貼現。按折扣價發行的負債反映到期本金。浮動利率債務的利息支付使用適用的遠期利率進行估計。允許投資者在法定到期日之前提取資金的可贖回債券或債券的本金和利息以此類債券的預期贖回或提取日期為基礎。以外幣計價的負債按2023年12月31日的適用匯率以美元列報。投資協議項下的本金支付以合同到期日為基礎，不包括可認沽期權。

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

流動性和資本資源(續)

所有其他本金付款以合同到期日為基礎。有關MBIA Inc.的S債務的信息，請參閲本表格10-K第二部分合並財務報表附註第8項中的“附註10：債務”。

國際和結構性金融保險部門一年內到期的盈餘票據中包括與2013年至2023年利息支付相關的14億美元未付利息，MBIA保險公司要求批准支付的請求未獲NYSDFS批准。這筆遞延利息支付將在MBIA保險公司獲得紐約SDFS批准支付此類款項的第一個營業日或之後到期。遞延的利息不會產生利息。不能保證NYSDFS會批准任何後續付款，也不能保證它會在預定的利息支付日期之前批准任何付款。有關MBIA保險公司的盈餘票據和法定資本的更多信息，請參閲下面的“MBIA保險公司-資本和盈餘”部分。

資本資源

公司管理其資本資源，以最大限度地降低其資本成本，同時保持適當的國家和MBIA公司的債權支付資源(“CPR”)。公司的資本資源包括股東權益總額、MBIA公司為一般企業用途發行的債務總額和MBIA公司發行的盈餘票據。

除了預定的債務到期日外，我們還不時通過催繳或回購來減少無擔保債務。此外，當我們認為對我們的股東有利時，MBIA Inc.可能回購或National可能購買已發行的MBIA Inc.普通股。在證券法和其他法律規定允許的情況下，可以不時在公開市場或非公開交易中購買或回購債務和普通股。在相關協議允許的情況下，我們也可以選擇償還債務。MBIA Inc.或National可能在我們認為對我們的股東有利的時候，以價格收購或贖回MBIA Inc.的已發行普通股和未償債務。有關S股份回購和國民股份回購的信息，請參閲本10-K表格第二部分合並財務報表附註第8項中的“附註17：普通股和優先股”。此外，有關債務回購或贖回的資料，請參閲本表格10-K第II部分綜合財務報表附註中的“附註10：債務”。我們尋求保持充足的流動資金和資本資源，以滿足公司的一般公司需求和償債能力。根據MBIA Inc.的S償債要求和預期的運營費用，我們預計隨着時間的推移，MBIA Inc.將有足夠的資源通過National的分銷來滿足其債務義務和一般公司需求；然而，不能保證MBIA Inc.將有足夠的資源來做到這一點。此外，該公司還可能考慮籌集第三方資本。有關S流動性的更多信息，請參閲本10-K表格第I部分第1A項中的“資本、流動性和市場相關風險因素”和本文包含的“流動性和資本資源-流動性-公司流動性”部分。

保險法定資本

National和MBIA保險公司在NYSDFS註冊和獲得執照，並受NYSDFS的主要保險監管和監督。墨西哥的MBIA由墨西哥的國家和金融委員會管理。MBIA Corp.的S西班牙分公司受西班牙當地監管。2023年5月，MBIA Corp.的S西班牙分公司被依法關閉。國家保險公司和MBIA保險公司都被要求向NYSDFS和其許可的每個其他司法管轄區的類似監管機構提交詳細的年度財務報表和中期財務報表。這些財務報表是根據紐約州和法定會計原則(“U.S.Stat”)編制的，並協助我們的監管機構評估最低償付能力標準，包括最低資本要求和業務行為。

 

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

流動性和資本資源(續)

國家法定資本和盈餘

截至2023年12月31日和2022年12月31日，National的法定資本分別為11億美元和19億美元。截至2023年12月31日，National的未分配盈餘為1.74億美元。2023年和2022年，National的法定淨虧損為1.42億美元，法定淨收益為7500萬美元。有關國家法定資本的更多信息，請參閲下面的“國家索賠支付資源(法定依據)”一節。

為了維持紐約州的金融保證保險執照，National被要求保持至少6500萬美元的投保人盈餘。National還需要維持應急準備金，以便在不利經濟事件中發生極端損失時為投保人提供保護。截至2023年12月31日，National符合紐約保險法(NYIL)規定的總風險上限，但不符合其某些單一風險上限。由於National不遵守其某些單一風險限制，NYSDFS可以阻止National處理任何新的金融保證保險業務。

NYIL對金融保證保險公司的股息支付進行了監管，並規定此類公司不得宣佈或分配股息，除非是從法定賺取的盈餘中支付。根據NYIL，(I)在過去12個月期間宣佈或分配的股息數額和(Ii)將宣佈的股息不得超過(A)最近法定財務報表所報告的保單持有人盈餘的10%或(B)該12個月期間的經調整投資收入淨額的100%(該12個月期間的投資淨收入加上在該12個月期間之前的兩年期間宣佈或分配的股息的超額部分(如有的話))的總和，除非NYSDFS的總監基於保險人將保留足夠的盈餘來支持其債務的調查結果，批准更多的股息分配。

截至2023年12月31日，National有正的賺取盈餘，可以從中支付股息，但須受上述限制。2023年，National向其最終母公司MBIA Inc.支付了經NYSDFS批准的5.5億美元特別股息。此外，2023年，National宣佈並向其最終母公司MBIA Inc.支付了9700萬美元的應權股息。2022年，National宣佈並向其最終母公司MBIA Inc.支付了7200萬美元的應權股息。我們預計，在可預見的未來，National宣佈和支付的應權股息金額將限於上年調整後的投資淨收入。有關支付股息的更多信息，請參閲本文包含的“概述-業務發展-股息”部分。

 

國家索賠支付資源(法定基礎)

CPR是衡量National可用於根據其保險單支付索賠的資源的一項關鍵措施。CPR由按法定基礎計算的全部財政資源和準備金組成。CPR一直是財務保證保險公司報告和比較資源的常用指標，MBIA的管理層繼續使用該指標來評估此類資源的變化。我們提供了CPR，使投資者和分析師能夠使用與MBIA管理層評估National的資源相同的方法來評估National，以支付其保單下的索賠。沒有可直接比較的公認會計準則衡量標準。我們對CPR的計算可能與其他公司報告的CPR的計算不同。

下表列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日的National CPR及其組成部分：

 

			截至12月31日，				截至12月31日，
以百萬計			2023				2022
投保人盈餘			$	763			$	1,545
應急準備金				354				379
	法定資本			1,117				1,924
未賺取的保費				237				262
分期付款保費現值(1)				101				110
	優質資源(2)			338				372
淨虧損和LAE準備金(1)				75				(140	)
已支付索賠的救助準備金(1)				151				288
	總損失和LAE準備金			226				148
索賠--支付資源總額			$	1,681			$	2,444
________________
(1)-分別以截至2023年12月31日和2022年12月31日的貼現率4.67%和4.29%計算。
(2)-包括財務擔保和與保險衍生品相關的保費。

 

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

流動性和資本資源(續)

MBIA保險公司-法定資本和盈餘

截至2023年12月31日和2022年12月31日，MBIA保險公司的法定資本分別為1.52億美元和1.69億美元。截至2023年12月31日，MBIA保險公司的負未分配盈餘為19億美元。2023年和2022年，MBIA保險公司的法定淨虧損為2800萬美元，法定淨收益為4600萬美元。有關MBIA保險公司法定資本的更多信息，請參閲下面的“MBIA保險公司-索賠支付資源(法定依據)”一節。

為了保持紐約州的金融保證保險執照，MBIA保險公司被要求保持投保人至少6500萬美元的盈餘。此外，根據NYIL，MBIA保險公司必須將其最低盈餘和應急準備金以及其損失準備金和未賺取保費準備金的50%投資於某些符合條件的資產。截至2023年12月31日，MBIA保險公司維持其對投保人盈餘的最低要求，並擁有足夠的合格資產來支持其應急準備金以及50%的損失準備金和未賺取的保費準備金。截至2023年12月31日，MBIA保險公司符合NYIL規定的總風險限額，但不符合其某些單一風險限額。由於MBIA保險公司不遵守其單一風險限制，NYSDFS可以阻止MBIA保險公司處理任何新的金融保證保險業務。

MBIA保險公司還被要求維持應急準備金，以便在不利經濟事件中發生極端損失時為投保人提供保護。MBIA Corp.擁有500萬美元的固定應急準備金。

由於賺取的鉅額盈餘赤字，MBIA保險公司自2009年12月31日以來一直沒有支付股息的法定能力。根據估計的未來收入，MBIA保險公司預計不會有任何支付股息的法定能力。

 

NYSDFS沒有批准MBIA保險公司自2013年1月15日(包括2013年1月15日)起支付MBIA保險公司2033年1月15日到期的剩餘票據(“剩餘票據”)的利息的請求。NYSDFS援引MBIA保險公司的流動性和財務狀況，以及可獲得的“自由和可分割盈餘”作為此類不批准的依據。截至2024年1月15日，即最近的預定付息日期，盈餘債券的面值9.53億美元有14億美元的未償還利息。根據管理盈餘票據的NYIL和財政代理協議第1307條，盈餘票據只能在得到NYSDFS事先批准的情況下支付，並且如果MBIA保險公司有足夠的“合格盈餘”，或我們認為“自由和可分割的盈餘”作為“合格盈餘”的適當計算。截至2023年12月31日，MBIA保險公司的“自由可分割盈餘”為1.29億美元。儘管MBIA保險公司的流動性和財務狀況充足，但不能保證NYSDFS會批准支付盈餘票據。剩餘票據的未付利息將在MBIA保險公司獲得批准支付部分或全部未付利息的第一個營業日或之後到期。遞延利息沒有應計利息，也不會應計利息。

MBIA保險公司-理賠資源(法定依據)

CPR是衡量MBIA Corp.在其保單下支付索賠所需資源的關鍵指標。CPR由按法定基礎計算的全部財政資源和準備金組成。CPR一直是財務保證保險公司報告和比較資源的常用指標，MBIA的管理層繼續使用該指標來評估此類資源的變化。我們已經提供了CPR，以便投資者和分析師評估MBIA Corp.，使用與MBIA管理層評估MBIA Corp.的S資源支付其保單索賠所用的相同指標。沒有可直接比較的公認會計準則衡量標準。我們對CPR的計算可能與其他公司報告的CPR的計算不同。

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

流動性和資本資源(續)

下表列出了MBIA Corp.的S CPR及其組件，截至2023年12月31日和2022年12月31日：

 

			截至12月31日，				截至12月31日，
以百萬計			2023				2022
投保人盈餘			$	147			$	164
應急準備金				5				5
	法定資本			152				169
未賺取的保費				30				36
分期付款保費現值(1)				26				34
	優質資源(2)			56				70
淨虧損和LAE準備金(1)				27				35
已支付索賠的救助準備金(1) (3)				269				395
	總損失和LAE準備金			296				430
索賠--支付資源總額			$	504			$	669
________________
(1)-使用截至2023年12月31日和2022年12月31日的貼現率分別為5.48%和5.53%計算。
(2)-包括財務擔保和與保險衍生品相關的保費。
(3)-這一數額主要包括與支付投保CDO和RMBS索賠有關的預期收回金額。此外，這筆金額還包括與NYSDFS批准的許可做法有關的救助。

 

關鍵會計估計

 

我們根據公認會計原則編制我們的綜合財務報表，這需要使用估計和假設。關於我們在編制合併財務報表中使用的重要會計政策和方法的討論，請參閲本表格10-K第二部分合並財務報表附註中的“附註2：重要會計政策”。

 

管理層認為以下會計估計是至關重要的，因為它們需要管理層作出重大判斷。管理層已與公司審計委員會討論並審查了關鍵會計估計的制定、選擇和披露。如果使用其他方法或如果管理層修改其假設，財務結果可能會有很大不同。

 

虧損及虧損調整費用準備金

 

損失準備金和LAE準備金由我們每一家主要經營保險公司(國家保險公司和MBIA保險公司)的損失準備金委員會建立，並由我們的高管損失準備金委員會審查，該委員會由高級管理層成員組成。損失和LAE準備金包括案例基礎準備金和LAE因非衍生金融擔保而產生的應計費用。案例準備金是指我們對已違約或預期違約的保險債務在保險合同下支付的預期損失(扣除預期收回)的估計。這些準備金要求使用對保險債務的已支付損失和賠償的發生、時間和數額的判斷和估計。鑑於該等準備金乃基於該等估計及假設，因此不能保證實際最終虧損不會大於或少於該等估計，導致本公司於盈利中確認額外或撥回超額虧損及LAE準備金。

 

我們在為個別保單建立具體案例準備金時考慮了一些變數，這些準備金主要取決於基本保險義務的性質。這些變數包括承保債務發行人的性質和信譽、無擔保債務的預期回收率、作為擔保債務抵押品的任何資產的預計現金流或市值、以及此類債務的預期回收率、現金流或市值或其他預期對價。可能影響任何保單的實際最終實現損失的因素包括經濟狀況和趨勢、政治發展、利率水平、借款人行為、特定抵押品的違約率和殘值或其他預期對價，以及我們通過訴訟和其他方式執行合同權利的能力。此外，宏觀經濟因素的任何不利發展都可能導致承保債務出現新的或額外的損失。我們對已經違約或預計將違約的保險債務的補救策略也可能對我們的損失準備金產生影響。

 

 

 

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(續)

 

關鍵會計估計(續)

 

在建立案例基礎損失準備金時，我們使用等於適用於貨幣的無風險利率和保險合同的加權平均剩餘壽命的貼現率來計算概率加權估計損失付款的現值，扣除估計收回。美國國債發行的收益率用於貼現以美元計價的損失準備金，這些準備金佔我們損失準備金的大部分。同樣，外國政府債券的收益率也被用來貼現以美元以外貨幣計價的損失準備金。

 

請參閲本表格10-K第二部分綜合財務報表附註第8項中的“附註6：損失和損失調整費用準備金”，以瞭解有關我們的損失準備金和追回的進一步信息，包括在確定這些數額時使用的關鍵會計估計數。

 

金融工具的價值評估

 

我們已根據公允價值計量的會計指引將按公允價值計量的金融工具分類，並根據定價投入對整個計量的重要性進行披露。對於相同的資產或負債，使用活躍市場報價的金融工具的公允價值計量一般被歸類為第一級，在可觀察到重大投入的非活躍市場使用報價的金融工具的公允價值計量一般被歸類為第二級，而重大投入不可見的金融工具的公允價值計量一般被歸類為第三級。我們根據能夠產生可靠公允價值的最低水平類別對我們的金融工具進行分類。可靠性的確定需要管理層做出判斷。用於確定金融工具公允價值的判斷程度通常與定價不可觀察的程度相關。

 

本公司持有或發行的金融工具的公允價值計量是通過使用可觀察到的市場數據(如有)確定的。市場數據來自各種第三方來源，包括交易商報價。如果不經常交易的工具沒有交易商報價，我們會使用替代估值方法，包括類似合約的交易商報價或使用市場數據輸入進行建模。使用替代估值方法通常需要在應用估計和假設以及對這些方法進行更改時做出相當大的判斷

變量可能會產生非常不同的值。

 

資產負債的公允價值定價是利率風險、市場風險、流動性風險和信用風險等多種因素共同作用的結果。對於由本公司內部估值的金融工具，以及本公司使用經紀人報價或定價服務的金融工具，信用風險通常通過使用適當的信用利差或貼現率作為輸入來納入。該公司幾乎所有按公允價值列賬和報告的投資都由獨立的第三方定價，包括定價服務和經紀人。

 

交易不頻繁，因此價格透明度極低或沒有透明度的工具分類為公允價值等級的第三級。第三級亦包括具有被視為對工具整體公平值屬重大的重大不可觀察輸入數據的金融工具。於二零二三年及二零二二年十二月三十一日，第三級資產佔按經常性基準按公平值計量的總資產約7%。於二零二三年及二零二二年十二月三十一日，第三級負債分別佔按經常性基準按公平值計量之負債總額約99%及82%。

 

參見“注7：有關我們按公平值入賬的金融資產及負債的進一步資料，包括估值技術及用於估計公平值的重要輸入數據，請參閲本表格10-K第二部分第8項綜合財務報表附註。

 

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項目7A.數量關於市場風險的定性和定性披露

本公司的市場風險敞口與影響其金融工具（主要是投資證券、中期票據和投資協議負債）公允價值的利率、外匯匯率和信用利差變動有關。公司的投資主要是以美元計價的固定收益證券，包括市政債券、美國政府債券、公司債券、MBS和資產支持證券。在利率、外匯匯率及信貸息差上升及╱或波動期間，倘本公司須變現該等證券，則盈利能力可能受到不利影響。本公司透過積極的投資組合管理，以確保所持證券種類的適當組合及錯開其固定收益證券的到期日，從而儘量減低利率風險、外匯風險及信貸息差變動。

 

利率敏感性

利率敏感性可以通過預測利率的假設瞬時上升或下降來估計。下表列示截至2023年12月31日，本公司金融工具因利率瞬時變動而產生的估計税前公允價值變動：

 

		利率的變化
		300個基數				200個基數				100個基數				100個基數				200個基數				300個基數
		點				點				點				點				點				點
以百萬計		減少量				減少量				減少量				增加				增加				增加
公允價值估計變動		$	182			$	106			$	47			$	(37	)		$	(67	)		$	(90	)

 

匯率敏感度

本公司對以美元以外貨幣計價的債務承擔匯率風險。我們公司部門包括的某些負債以美元以外的貨幣計價。該公司的大部分匯率風險都與歐元有關。匯率敏感度可以通過預測假想的外匯匯率瞬間增加或減少來估計。下表列出了截至2023年12月31日，根據外匯匯率的瞬時變動，該公司金融工具的公允價值的税前估計變化：

 

		外匯匯率的變化
		美元走弱								美元走強
以百萬計		20%				10%				10%				20%
公允價值估計變動		$	(28	)		$	(14	)		$	14			$	28

 

信用利差敏感性

信用利差敏感度可以通過預測假想的信用利差瞬時增加或減少來估計。下表列出了截至2023年12月31日該公司金融工具的公允價值根據信用利差曲線的瞬時變化估計的税前變化。假設所有信貸利差的變動幅度都是一樣的。更有可能的是，信用利差的實際變化將因證券而異。公允價值的變化反映了部分抵消效應，因為投資組合的價值通常與負債組合的價值變化方向相反：

 

		信用利差的變化
		50個基數				50個基數				200個基數
		點				點				點
以百萬計		減少量				增加				增加
公允價值估計變動		$	33			$	(30	)		$	(104	)

 

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項目8.財務報表

MBIA Inc.及附屬公司

合併財務報表索引

 

		獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID238)	55
		截至2023年12月31日和2022年12月31日的合併資產負債表	57
		截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的綜合業務報表	58
		截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度之綜合全面收益（虧損）表	59
		截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度股東權益變動表	60
		截至2023年、2022年和2021年12月31日終了年度的合併現金流量表	61
		合併財務報表附註	62
		注1：業務發展及風險和不明朗因素	62
		注2：重要會計政策	66
		附註3：最近的會計聲明	72
		注4：可變利息實體	73
		注5：保險費	75
		注6：損失及虧損調整費用準備金	77
		附註7：金融工具的公允價值	83
		附註8：投資	94
		注9：衍生工具	99
		注10：債務	102
		注11：所得税	105
		注12：業務分類	108
		注13：有效保險	111
		附註14：保險條例及股息	114
		注15：福利計劃	116
		注16：每股收益	118
		附註17：普通股和優先股	119
		附註18：累積其他全面收益	120
		附註19：承付款和或有事項	121

 

54

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獨立登記處的報告D會計師事務所

 

致MBIA Inc.董事會和股東

 

關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法

 

本公司已審計MBIA Inc.及其附屬公司(“貴公司”)於2023年12月31日及2022年12月31日的合併資產負債表，以及截至2023年12月31日止三個年度內各年度的相關綜合經營表、全面收益(虧損)表、股東權益變動表及現金流量表，包括列於第15(A)(2)項(統稱為“綜合財務報表”)下的指數所列相關附註及財務報表附表。 我們還審計了公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制，依據內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。

 

我們認為，上述綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的財務狀況,其業務結果和2023年12月31日終了三年期間每年的現金流量符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。我們還認為，截至2023年12月31日，本公司在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制--綜合框架(2013)由COSO發佈。

 

意見基礎

 

本公司管理層負責編制這些合併財務報表，維持對財務報告的有效內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在9A項下管理層的財務報告內部控制報告中。我們的責任是根據我們的審計，對公司的合併財務報表和公司對財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

 

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定合併財務報表是否沒有重大錯報，無論是由於錯誤還是欺詐，以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。

 

我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價合併財務報表的整體列報。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

 

財務報告內部控制的定義及侷限性

 

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；(2)提供合理保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

 

55

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由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

 

關鍵審計事項

 

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露，以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性、主觀性或複雜判斷的當期綜合財務報表審計所產生的事項。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

 

某些損失和損失調整準備金（LAE）準備金和可收回的保險損失-美國公共財政保險

 

如綜合財務報表附註1、2及6所述，當於計量日期根據合約使用無風險利率貼現的概率加權預期現金流出淨額的現值超過未滿期保費收入時，管理層按個別合約確認虧損準備。此外，管理層根據於計量日期按適用無風險利率估值的概率加權現金流入確認已付申索的潛在可收回金額。管理層根據於計量日期可得之資料（包括市場資料），使用概率加權預期現金流量估計可能索償付款及可能收回款項之可能性。截至2023年12月31日，美國公共財政保險的損失和LAE準備金為2.3億美元，可收回的保險損失為1.52億美元，兩者主要與波多黎各的保險債務義務有關。在制定波多黎各風險敞口的損失準備金和追償時，管理層概率加權情景中的估計包括與淨現金流的性質、價值和時間相關的假設，並考慮了以下因素：該島的環境、經濟和政治發展;與債權人和債務人就第三章訴訟進行的訴訟和持續討論;合同償債付款;任何現有的和解協議或建議以及與這些建議的偏離;已違約或預期違約的受保債務的補救策略;以及發行人其他債務的價值。

 

我們確定執行與美國公共金融保險的某些損失和LAE準備金以及可收回保險損失相關的程序是一項關鍵審計事項的主要考慮因素是：（i）管理層在制定損失和LAE準備金以及可收回保險損失的估計時的重大判斷，（ii）高度的審計師判斷，主觀性，（iii）審計工作涉及使用具有專門技能和知識的專業人員。

 

處理該等事項涉及執行程序及評估審核憑證，以形成我們對綜合財務報表的整體意見。該等程序包括測試與美國公共金融保險的若干虧損及LAE儲備及可收回保險虧損的估計發展有關的控制措施的有效性，包括對現金流量模型及重大假設發展的控制。該等程序亦包括（其中包括）（i）測試管理層就美國公共財政保險的損失及LAE儲備及可收回保險損失作出估計的程序，（ii）評估管理層現金流量模型的適當性，（iii）測試管理層提供並用於管理層模型的數據的完整性及準確性，及（iv）讓具備專業技能及知識的專業人士參與，以協助評估管理層若干現金流量模型所採用的上述假設的合理性。

 

 

/s/ 普華永道會計師事務所

紐約，紐約

2024年2月28日

我們至少從1986年起就擔任該公司的審計師。吾等未能確定吾等開始擔任貴公司核數師的具體年份。

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MBIA Inc.及附屬公司

合併資產負債表

(百萬，不包括每股和每股金額)

 

 

				2023年12月31日				2022年12月31日
資產
投資：
	以公允價值持有的可供出售的固定到期日證券(攤銷成本#美元1,1751美元和1美元2,044)			$	1,043			$	1,812
	按公允價值列賬的投資				337				511
	按公允價值計算的短期投資(攤餘成本#美元5481美元和1美元353)				548				353
	以攤銷成本計算的其他投資				3				-
			總投資		1,931				2,676
現金和現金等價物					104				50
應收保費(扣除信貸損失準備淨額#美元01美元和1美元0)					146				160
遞延收購成本					31				35
可追回的保險損失					183				137
持有待售資產					73				80
其他資產					76				73
合併可變利息主體資產：
	現金				3				16
	按公允價值列賬的投資				22				47
	按公允價值計算的應收貸款				35				78
	其他資產				2				23
			總資產	$	2,606			$	3,375
負債與權益
負債：
	未賺取的保費收入			$	232			$	266
	虧損及虧損調整費用準備金				473				439
	長期債務				2,585				2,428
	中期票據(包括以公允價值#美元列賬的金融工具401美元和1美元41)				497				501
	投資協議				221				233
	衍生負債				2				49
	為出售而持有的負債				64				61
	其他負債				84				94
	綜合可變權益實體之負債：
		浮息實體債務（包括按公平值列賬之金融工具，781美元和1美元172)			81				174
		衍生負債			14				6
			總負債		4,253				4,251
承付款 及或有事項（見附註19）
股本：
	優先股，面值$1 每股;授權股份--10,000,000已發行和未發行--無				-				-
	普通股，面值$1 每股;授權股份--400,000,000發行的股票--283,186,115和283,186,115				283				283
	額外實收資本				2,515				2,925
	留存收益(虧損)				(1,144	)			(653	)
	累計其他全面收益（虧損），扣除税項$71美元和1美元8				(139	)			(283	)
	國庫股，按成本價計算--232,323,184和228,333,444中國股票				(3,172	)			(3,154	)
			MBIA Inc.的總股東權益。		(1,657	)			(882	)
	持有待售的附屬公司和非控股權益的優先股				10				6
			總股本		(1,647	)			(876	)
			負債和權益總額	$	2,606			$	3,375

 

附註是綜合財務報表的組成部分。

 

 

 

 

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MBIA Inc.及附屬公司

合併業務報表

(單位：百萬，不包括股份)

 

						截至十二月三十一日止的年度，
						2023				2022				2021
收入
	賺取的保費：
		已賺取的預定保費				$	35			$	39			$	64
		退還已賺取的保費					2				14				10
			已賺保費（扣除已分出保費1, $1、和$16)				37				53				74
	淨投資收益						116				95				62
	已實現投資淨收益(虧損)						(76	)			(41	)			5
	按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益（虧損）						4				45				40
	償還債務淨收益（損失）						1				4				30
	費用和償還						-				5				7
	其他已實現淨收益（損失）						(5	)			(12	)			(6	)
	綜合可變權益實體之收益：
		按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益（虧損）					(45	)			(14	)			(8	)
		其他已實現淨收益（損失）					(25	)			19				(15	)
					總收入		7				154				189
費用
	損失和損失調整						177				38				350
	遞延收購成本的攤銷						5				8				6
	運營中						87				68				91
	利息						210				179				163
	綜合可變權益實體之開支：
		運營中					11				8				6
		利息					1				1				18
					總費用		491				302				634
所得税前持續經營的收入(虧損)							(484	)			(148	)			(445	)
所得税撥備(福利)							-				1				-
持續經營的收入(虧損)							(484	)			(149	)			(445	)
非持續經營所得(虧損)，扣除所得税後的淨額							(3	)			(54	)			-
淨收益(虧損)							(487	)			(203	)			(445	)
	減去：可歸因於非控股權益的非持續經營淨收入						4				(8	)			-
MBIA Inc.的淨收益(虧損)						$	(491	)		$	(195	)		$	(445	)
可歸因於MBIA Inc.的每股普通股淨收益(虧損)-基本和攤薄
	持續運營					$	(10.03	)		$	(3.00	)		$	(8.99	)
	停產經營						(0.15	)			(0.92	)			-
可歸因於MBIA Inc.的每股普通股淨收益(虧損)-基本和攤薄						$	(10.18	)		$	(3.92	)		$	(8.99	)
已發行普通股加權平均數
	基本信息						48,207,574				49,803,739				49,472,281
	稀釋						48,207,574				49,803,739				49,472,281

 

附註是綜合財務報表的組成部分。

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MBIA Inc.及附屬公司

綜合全面收益表(損益表)

(單位：百萬)

 

				截至十二月三十一日止的年度，
				2023				2022				2021
MBIA Inc.的淨收益(虧損)				$	(491	)		$	(195	)		$	(445	)
其他全面收益(虧損)：
無信用損失的可供出售證券：
	期內產生的未實現收益(虧損)				33				(362	)			(26	)
	淨收益(虧損)中包含的(收益)虧損的重新分類調整				67				(10	)			(12	)
外幣折算：
	外幣折算收益(虧損)				-				2				4
按公允價值計量的負債的特定工具信用風險：
	期內產生的未實現收益(虧損)				(1	)			(31	)			(17	)
	淨收益(虧損)中包含的(收益)虧損的重新分類調整				45				18				36
其他全面收益(虧損)合計					144				(383	)			(15	)
MBIA Inc.的全面收益(虧損)				$	(347	)		$	(578	)		$	(460	)

 

 

附註是綜合財務報表的組成部分。

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MBIA Inc.及附屬公司

合併股東權益變動表

(百萬，不包括每股和每股金額)

 

 

				截至十二月三十一日止的年度，
				2023				2022				2021
普通股
年初和年終餘額					283,186,115				283,186,115				283,186,115
普通股金額
年初和年終餘額				$	283			$	283			$	283
額外實收資本
年初餘額				$	2,925			$	2,931			$	2,962
	支付的現金股息(美元8.00每股普通股收益)				(409	)			-				-
	基於股份的薪酬				(1	)			(6	)			(31	)
年終餘額				$	2,515			$	2,925			$	2,931
留存收益
年初餘額				$	(653	)		$	(458	)		$	(13	)
	MBIA Inc.的淨收益(虧損)				(491	)			(195	)			(445	)
年終餘額				$	(1,144	)		$	(653	)		$	(458	)
累計其他綜合收益(虧損)
年初餘額				$	(283	)		$	100			$	115
	其他全面收益(虧損)				144				(383	)			(15	)
年終餘額				$	(139	)		$	(283	)		$	100
國庫股
年初餘額					(228,333,444	)			(228,630,003	)			(229,508,967	)
	根據股份回購計劃購入的庫存股				(3,568,886	)			-				-
	其他				(420,854	)			296,559				878,964
年終餘額					(232,323,184	)			(228,333,444	)			(228,630,003	)
庫存量
年初餘額				$	(3,154	)		$	(3,169	)		$	(3,211	)
	根據股份回購計劃購入的庫存股				(29	)			-				-
	基於股份的薪酬和其他				11				15				42
年終餘額				$	(3,172	)		$	(3,154	)		$	(3,169	)
MBIA Inc.的總股東權益。
年初餘額				$	(882	)		$	(313	)		$	136
	週期變化				(775	)			(569	)			(449	)
年終餘額				$	(1,657	)		$	(882	)		$	(313	)
附屬公司股份優先股
年初和年終餘額					1,315				1,315				1,315
持有待售的附屬公司和非控股權益的優先股
年初餘額				$	6			$	13			$	13
	週期變化				4				(7	)			-
年終餘額				$	10			$	6			$	13
總股本				$	(1,647	)		$	(876	)		$	(300	)

 

附註是綜合財務報表的組成部分。

60

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MBIA Inc.及附屬公司

合併現金流量表

(單位：百萬)

 

					截至十二月三十一日止的年度，
					2023				2022				2021
經營活動的現金流：
	收到的保險費、收費和償還款				$	18			$	25			$	44
	收到的投資收益					105				92				77
	訴訟和解所得收益					-				18				-
	支付的財務擔保損失和損失理算費用					(214	)			(1,108	)			(343	)
	回收和再保險的收益，扣除支付給再保險人的救助					10				694				282
	貸款回購承諾所得款項					-				-				600
	已付業務費用和其他業務費用					(71	)			(97	)			(88	)
	來自綜合可變權益實體的其他所得款項					28				-				-
	已付利息，扣除轉換為本金的利息					(64	)			(43	)			(61	)
	已收所得税(已交)					-				(1	)			-
	已終止業務提供的現金（已用）					(7	)			2				-
		經營活動提供(使用)的現金淨額				(195	)			(418	)			511
投資活動產生的現金流：
	購買可供出售的投資					(366	)			(1,009	)			(1,163	)
	可供出售投資的銷售					943				1,100				597
	可供出售投資的償付、到期日和其他收益					214				411				626
	按公允價值購買投資					(77	)			(148	)			(206	)
	按公允價值出售、支付、到期和其他投資收益					279				228				174
	短期投資的銷售、支付和到期日(購買)淨額					(186	)			31				(99	)
	按公允價值計算的應收貸款和其他票據的償還和到期日					9				8				77
	可變利益主體的合併					-				2				-
	可變利益實體的拆分					(2	)			-				-
	(支付)衍生品結算的收益					(38	)			(10	)			(66	)
	資本支出					-				-				(1	)
	非持續經營的收益(付款)					(9	)			10				-
		投資活動提供(使用)的現金淨額				767				623				(61	)
融資活動的現金流：
	投資協議收益					7				8				2
	投資協議的本金償付					(12	)			(54	)			(2	)
	中期票據還本付息					(15	)			(74	)			(81	)
	可變利息實體債務收益					62				2				-
	可變利息實體債務的本金償還/贖回					(142	)			(135	)			(369	)
	已支付的股息					(409	)			-				-
	償還長期債務的本金					-				(29	)			(6	)
	購買庫存股					(38	)			(3	)			(1	)
	非持續經營提供(使用)的現金					5				-				-
		融資活動提供(使用)的現金淨額				(542	)			(285	)			(457	)
匯率變動對現金及現金等價物的影響						-				(2	)			-
現金及現金等價物淨增(減)						30				(82	)			(7	)
現金和現金等價物--年初						78				160				167
現金和現金等價物--年終					$	108			$	78			$	160
將淨收益(虧損)與經營活動提供(使用)的現金淨額進行對賬：
	淨收益(虧損)				$	(487	)		$	(203	)		$	(445	)
	非持續經營所得(虧損)，扣除所得税後的淨額					(3	)			(54	)			-
	持續經營的收入(虧損)					(484	)			(149	)			(445	)
	對持續業務的淨收益(虧損)與業務活動提供(使用)的現金淨額進行調整：
		更改：
			應收保費			14				32				31
			未賺取的保費收入			(34	)			(56	)			(83	)
			虧損及虧損調整費用準備金			24				(468	)			(102	)
			可追回的保險損失			(46	)			120				381
			貸款回購承諾			-				-				604
			應計應付利息			133				121				107
			其他負債			25				(43	)			4
		已實現投資淨收益(虧損)				76				41				(5	)
		按公允價值計算的金融工具和外匯的淨(收益)損失				41				(31	)			(35	)
		其他已實現(收益)虧損淨額				30				(7	)			21
		其他運營				26				22				33
		持續經營收入(虧損)調整總額				289				(269	)			956
			經營活動提供(使用)的現金淨額		$	(195	)		$	(418	)		$	511
綜合現金流量信息的補充披露：
	非現金投資活動：
	變息實體處置的應收貸款				$	28			$	-			$	-
	出售所持待售淨資產所獲得的其他投資					3				-				-
	作為可供出售的固定到期日證券，作為殘值收到					-				582				-
	按公允價值計入的投資，作為殘值收到					-				277				-
	非現金融資活動：
	在解除合併時處置的可變利息實體票據					22				-				-

 

 

附註是綜合財務報表的組成部分。

61

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MBIA Inc.及其子公司

給CON的説明合併財務報表

 

注1：營業額發展、風險和不確定性

摘要

MBIA Inc.及其合併子公司(統稱為“MBIA”或“公司”)在金融保證保險行業內經營。MBIA管理三運營部門：1)美國(“美國”)公共財政保險；2)公司；3)國際和結構性財政保險。公司的美國公共財政保險業務由國家公共財政擔保公司(“國家”)管理，企業部門通過MBIA公司及其幾家子公司經營，包括其服務公司MBIA服務公司(“MBIA服務”)，其國際和結構性金融保險業務主要通過MBIA保險公司及其子公司(“MBIA公司”)經營。

有關公司經營部門的更多信息，請參閲“附註12：業務部門”。

業務發展

PREPA

2023年期間，波多黎各電力局(“PREPA”)拖欠國家保險債券的預定償債和國家支付的總債權總額達#美元。137百萬美元。自.起2023年12月31日，National Had$808百萬與PREPA有關的未償還債務的償還額。

2024年1月1日，PREPA拖欠國家保險債券的預定償債期限和國家支付的總債權總額為#美元16百萬美元。

2023年1月31日，National代表自己，作為PREPA的唯一第三名代表，與波多黎各財務監督和管理委員會(“監督委員會”)簽訂了重組支助協議(“PREPA RSA”)。

PREPA和相關披露聲明的修訂調整計劃於2023年2月9日提交。2023年6月26日，法院發佈了一項命令，將債券持有人允許的無擔保淨債權減少到#美元。2.4從大約10億美元7.6十億美元。2023年8月25日，National代表自己和PREPA的唯一代表與監督委員會簽訂了《PREPA計劃支持協議第一修正案》(“經修訂的PSA”)。根據2023年11月17日的命令，法院批准了第三次修訂計劃的披露聲明，其中包括修訂後的PSA的條款。2023年12月29日，監事會提交了經更正的第四個經修訂的第三標題計劃(下稱“經修訂的計劃”)。經修訂的PSA規定，自經修訂的計劃生效之日起，National將獲得現金以及某些費用和開支補償付款，部分數額取決於某些目前未接受保險的PREPA債券持有人的最終參與度(如果有的話)。經修訂的PSA還以兩類或有價值工具的形式向National提供了額外的考慮，其價值不能得到保證。經修訂的PSA仍受若干條件的制約，包括(但不限於)第三標題法院對經修訂的計劃的確認和有效性，因為經法院批准後可對其進行進一步修訂。有關公司PREPA準備金和回收的進一步討論，請參閲“附註6：損失和損失調整費用準備金”。

分紅

2023年11月，National宣佈並支付了作為權利的股息$97100萬美元給其最終母公司MBIA Inc.。此外，2023年12月7日，National支付了一美元550紐約州金融服務部(NYSDFS)批准向其最終母公司MBIA Inc.支付的100萬特別股息。同樣在2023年12月7日，公司董事會宣佈MBIA普通股的非常現金股息為#美元。8.00每股。股息已於2023年12月22日截至2023年12月18日收盤時登記在冊的股東。由於MBIA Inc.沒有留存收益，該公司將股息計入從公司綜合資產負債表上的額外實收資本支付的資本返還。來自National的部分股息由MBIA Inc.保留，打算用於一般公司用途，包括但不限於未來的運營費用和償債義務。

 

 

62

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注1：業務發展及風險和不明朗因素(續)

Zohar CDO

支付對MBIA Corp.的索賠根據MBIA公司為Zohar抵押債務證券（“CDO”）2003-1，Limited（“Zohar I”）和Zohar II 2005-1，Limited（“Zohar II”）（統稱“Zohar CDO”）發行的A-1和A-2類票據提供保險的政策，MBIA公司有權償還此類款項加上利息和費用，並/或行使某些權利和補救措施以尋求收回此類款項。MBIA Corp.預計，它將收到向投資組合公司提供的貸款和股權的大量收回，這些公司在2020年3月底之前據稱由Zohar CDO的發起人和前抵押品經理控制和管理（統稱為“Zohar抵押品”）。自2018年3月以來，MBIA Corp.一直在Zohar CDO提起的特拉華州破產程序中尋求這些追償（“Zohar Funds破產案件”）。根據2022年8月生效的清算計劃，所有剩餘的Zohar抵押品直接或以某些資產追回實體的權益形式分配給MBIA Corp.。有關先前構成Zohar抵押品之餘下貸款及股本權益之可變現價值仍存在重大不確定性。此外，隨着這些資產貨幣化的展開，以及有關投資組合公司財務狀況的新信息的披露，本公司將繼續修訂其收回預期。

在資產追回實體中的權益包括向投資組合公司提供的各種貸款和在投資組合公司中的股權。就本公司並無擁有大多數投票權的投資組合公司而言，本公司將該等資產記錄為投資。對於本公司擁有大多數投票權的投資組合公司，本公司合併了這些公司的資產、負債和財務業績。根據會計準則第360-10號“財產、廠房和設備”和會計準則第205-20號“財務報表的列報-已終止業務”，這些投資組合中的某些公司符合分類為持作出售和已終止業務的標準。請參閲下面的“已終止業務”部分，瞭解有關公司已終止業務的更多信息。此外，Zohar債務人的若干訴訟申索已轉移至訴訟信託，本公司將其綜合為可變利益實體（“可變利益實體”）。

停產運營

對於本公司收購了權益並符合ASC 360持有待售分類標準的Zohar相關投資組合公司，本公司將這些實體歸類為持有待處置。因此，本公司將合併組合公司的資產和負債以及某些非合併組合公司的權益歸類為持有以待出售。此外，由於該等實體於收購日期符合一年的可能出售準則，而其餘實體則於收購日期後短期內持有待售，因此根據美國會計準則第205條，該等實體被分類為非持續經營。截至2023年12月31日和2022年12月31日，這些實體的資產和負債在公司綜合資產負債表上的“待售資產”和“待售負債”中列示。此外，在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度中，這些實體的經營結果被歸類為“非持續經營的收入，扣除所得税後的收入”。2023年，本公司一家與Zohar相關的投資組合公司的淨資產被處置，該公司被歸類為持有待售。作為這項處置的一部分而收到的對價與所持待售資產和負債的賬面價值大致相同。對於本公司與Zohar相關的投資組合公司被歸類為持有待售一年以上的淨資產，本公司繼續積極推銷其持有待售的淨資產，並已確定了感興趣的各方，包括已達到出售或清算過程的不同階段。此外，本公司已繼續(I)採取必要行動以因應情況變化，包括出售集團錄得虧損；(Ii)積極以被視為合理的價格銷售淨資產；及(Iii)符合持有待售分類的標準。

63

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注1：業務發展及風險和不明朗因素(續)

2023年第一季度，公司錄得來自已終止經營業務的收入，扣除所得税後為$18百萬美元，以糾正2022年第四季度確認的與處置集團虧損相關的虧損。此外，本公司於2023年第一季度錄得因非控股權益而終止業務的虧損#美元。82022年第四季度確認的非控股權益應佔虧損的多報。公司根據證券交易委員會（“SEC”）第99號員工會計公告，重要性和SEC第108號員工會計公告，在量化本年度財務報表中的錯誤陳述時考慮上一年度錯誤陳述的影響，評估了這些錯誤的重要性，並得出結論，這些錯誤，單獨和合計，對該等錯誤所涉及的本期及過往期間並不重大。

下表概述持作出售資產及負債之組成部分：

 

		截至
以百萬計		2023年12月31日				2022年12月31日
持有待售資產
現金		$	1			$	12
應收賬款			17				24
商譽			90				90
其他資產			9				8
處置損失組			(44	)			(54	)
持有待售資產總額		$	73			$	80
為出售而持有的負債
應付帳款		$	7			$	12
債務			39				30
應計費用及其他			18				19
持有待售負債總額		$	64			$	61

 

不再繼續經營的經營結果截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度包括：

 

			截至十二月三十一日止的年度，
以百萬計			2023				2022
收入：
	收入		$	116			$	58
	銷售成本			58				29
	*停產業務總收入			58				29
費用：
	運營中			67				28
	利息			4				1
	處置組虧損增加(減少)			(10	)			54
	*停產業務支出總額			61				83
非持續經營的所得税前收益(虧損)				(3	)			(54	)
非連續性業務所得税撥備(利益)				-				-
非持續經營所得(虧損)，扣除所得税後的淨額			$	(3	)		$	(54	)

 

 

 

 

 

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注1：業務發展及風險和不明朗因素(續)

風險和不確定性

該公司的財務報表包括影響報告的資產、負債、收入和費用數額的估計和假設。某些重大風險和不確定性的結果可能會導致公司修改其估計和假設，或者可能導致實際結果與公司的估計大不相同。以下討論突出了可能對公司未來財務報表和業務目標產生重大影響的重大風險和不確定因素。

National的保險投資組合

National繼續監測和補救其現有的保險投資組合。某些州和地方政府以及領土義務人認為國民保險公司面臨財政和預算壓力。這可能導致這類實體在支付債務方面違約的增加，以及國民銀行更多投保交易的損失或減值。特別是，PREPA目前正在美國波多黎各地區法院進行類似破產的訴訟程序。雖然National已達成協議，支持一項解決PREPA程序的計劃，但PREPA可能繼續無法在到期時付款，這可能導致National支付額外的索賠款項，這可能是實質性的。不能保證修改後的計劃最終會得到確認並生效。國家密切監測和分析這些情況和其他有壓力的信貸，這種壓力的總體程度和持續時間尚不確定。

MBIA Corp.的S保險投資組合

MBIA Corp.S的主要目標是滿足投保人的所有索賠要求，並最大限度地實現未來盈餘票據持有人以及優先股持有人的回收。MBIA Corp.正在執行這一戰略，其中包括採取措施最大限度地收集賠償，並減少和減輕其保險敞口的潛在損失。MBIA Corp.的S投保的投資組合表現可能惡化，並導致額外的重大損失準備金和索賠支付。S履行債務的能力受到可用流動性以及通過融資和其他交易獲得額外流動性的能力的限制。不能保證MBIA Corp.將成功地產生足夠的資源來履行其義務。

復甦

除了對Zohar抵押品的收回外，MBIA Corp.還計劃從與有保險的住宅抵押貸款支持證券(RMBS)相關的先前索賠中收回；然而，這些收回的金額和時間尚不確定。

 

如果不能收回預期收回的資金，可能會阻礙MBIA Corp.在其他保單到期時支付款項的能力。MBIA Corp.認為，如果NYSDFS在任何時候得出結論認為MBIA保險公司將無法支付其投保人索賠，NYSDFS可能會根據紐約保險法(“NYIL”)第74條將MBIA保險公司置於恢復或清算程序中，和/或採取NYSDFS認為必要的其他行動來保護MBIA保險公司的投保人的利益。啟動此類程序或採取其他此類行動的決定由NYSDFS專屬控制。

鑑於MBIA Inc.和MBIA Corp.作為不同的法人實體分離，實體之間沒有任何交叉違約，以及MBIA Inc.不依賴MBIA Corp.獲得股息，該公司認為，與MBIA保險公司有關的恢復或清算程序不會對MBIA Inc.產生任何重大的流動性影響。此類程序可能會對MBIA Corp.產生重大不利影響，包括終止交易對手可能提出基於市場的索賠的衍生品合同，加快附屬公司發行並由MBIA Corp.承保的債務，MBIA保險公司失去對恢復者或清算人的控制權，以及計劃外成本。

參見《附註6：損失及損失調整費用準備金有關MBIA Corp.S康復的更多信息。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注2：意義重大T會計政策

陳述的基礎

綜合財務報表乃根據美國公認會計原則(“公認會計原則”)編制。按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響在財務報表日期報告的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內報告的收入和費用。實際結果可能與這些估計不同。隨着獲得更多信息或實際金額變得可以確定，記錄的估計數將被修訂並反映在經營業績中。前幾年財務報表中的某些數額已重新分類，以符合目前的列報方式。

整固

合併財務報表包括MBIA公司、其全資子公司以及該公司擁有控股權的所有其他實體的賬目。所有公司間餘額和交易均已註銷。本公司通過首先評估某實體是否為有表決權的權益實體或VIE來確定其是否擁有某實體的控股權。

有表決權的實體是指(I)風險股權投資總額足以使實體能夠獨立為其活動提供資金，以及(Ii)股權持有人有義務吸收虧損、有權獲得剩餘收益以及有權就實體的活動作出決定的實體。當本公司擁有多數有表決權的權益時，有表決權的實體被合併。

VIE是缺乏投票權利益實體的一個或多個特徵的實體。如果實體擁有可變權益(如股權或債務投資、實益權益、擔保、書面認沽期權或類似義務)，且可變權益使其擁有VIE的控股權，則需要合併VIE。當企業同時擁有(A)指導對實體經濟業績有最重大影響的VIE活動的權力，以及(B)承擔VIE可能對VIE產生重大影響的損失的義務或獲得VIE可能產生重大利益的權利時，就存在控制財務利益。擁有控制財務權益的企業被稱為主要受益者，需要合併VIE。該公司合併了它是主要受益者的所有VIE。本公司可選擇在逐個VIE的基礎上將公允價值選擇權應用於綜合VIE的金融資產和金融負債。有關更多信息，請參閲“附註4：可變利益實體”。

投資

該公司將其固定期限投資歸類為可供出售(“AFS”)、持有至到期或交易。AFS投資在綜合資產負債表中按公允價值列報，扣除適用遞延所得税後的非信貸相關未實現損益，反映在股東權益中的累計其他全面收益(虧損)(“AOCI”)。具體識別方法用於確定AFS證券的已實現損益。按公允價值列賬的投資包括根據公允價值期權選擇的權益工具和固定期限投資，以及歸類為交易的固定期限投資。短期投資包括在購買之日以AFS形式持有、剩餘期限不到一年的所有固定期限證券，包括商業票據和貨幣市場證券。

其他按攤銷成本計算的投資主要包括一張本票，公司將其記賬為在未償還本金餘額中結轉的應收抵押貸款。這張鈔票的利息為7年利率及額外費用2在違約事件持續發生後和期間的年利率。票據可於任何時間及不時預付，無須支付溢價及罰款，並以發行人的若干房地產及其他抵押品作抵押。票據的償還包括每年分期付款四次共$0.6百萬美元，從2024年8月31日，然後最後支付未償還的本金和應計利息2028年8月31日到期日，如果發生任何提前還款，以剩餘總付款的應課税額減少為準。

投資收入記為收益，其中包括被視為可收回的本期應計利息。應計利息收入作為“其他資產”的一部分記錄在公司的綜合資產負債表中。債券折價和溢價在證券的剩餘期限內使用有效收益率法攤銷，並在公司綜合經營報表的“淨投資收入”中報告。然而，某些可贖回債務證券的溢價將攤銷至下一個贖回日期。至於按揭證券(“MBS”)和資產支持證券(“ABS”)，折價和溢價採用追溯或預期方法攤銷。

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注2：重要會計政策(續)

按公允價值列賬的投資的公允價值變動反映在收益中，作為公司綜合經營報表“按公允價值計算的金融工具和外匯的淨收益(虧損)”的一部分。對於按公允價值計入的固定期限證券和VIE投資，利息收入也計入“按公允價值計算的金融工具淨收益(損失)”中的公允價值變動部分。出售AFS投資和其他處置的已實現收益和虧損反映在收益中，作為公司綜合經營報表上“已實現投資淨收益(虧損)”的一部分。

信貸損失

對於AFS債務證券，公司的綜合經營報表反映瞭如果公司打算出售或更有可能被要求在攤銷成本基礎預期收回之前出售的全部減值(證券的攤銷成本基礎與公允價值之間的差額)。處於未實現損失狀況的AFS債務證券每季度進行評估，以確定是否存在信貸損失。本公司認為，當本公司不期望收回債務證券的全部攤銷成本基礎時，存在信貸損失。本公司在逐個擔保的基礎上計量信貸損失準備金，作為記錄的投資與預期收取的現金流量現值之間的差額，按該工具的實際利率貼現。只有與信貸損失相關的減值金額才被確認為計入收益的費用。

債務證券的賬面價值是在扣除任何信貸損失準備後列報的。對於AFS債務證券，如果有在減值回收之前出售的意圖，則記錄對攤銷成本基礎的調整。對於有信貸損失準備的債務證券，信貸損失的變化包括信貸損失準備的增加，通過其他已實現淨收益(虧損)在收益中確認，信貸損失準備也有相應的變化。

對於應收抵押貸款，公司進行信用評估，並對潛在的信用損失進行撥備。在確定信貸損失撥備金額時，公司會考慮借款人的具體信息，包括抵押品的價值。有幾個不是截至2023年12月31日止年度的應收抵押貸款減值虧損。

債務證券的應計利息收入不會被評估為信貸損失，因為本公司通過收益沖銷任何逾期應計利息收入，作為淨投資收入的費用。利息收入隨後在收到現金的範圍內確認。

現金和現金等價物

現金和現金等價物包括手頭現金、活期存款和原始到期日不到三個月的銀行存款。

遞延收購成本

該公司遞延了與新保險業務或續保業務直接相關的收購成本。收購成本指取得保險合約的成本，該等成本直接由保險合約產生，並對保險合約至為重要，倘若該合約沒有發生，本公司便不會產生該等成本。收購成本包括參與承保的員工薪酬、某些評級機構費用、州保費税和某些其他承保費用，這些費用通過將保費收入讓渡給再保險公司而減少。收購成本還包括該公司因承擔其他財務擔保人的業務而支付的讓渡佣金。與非衍生保險金融擔保交易有關的收購成本，扣除已收取的割讓佣金後，將在賺取相關保費的期間遞延及攤銷。自本公司停止新的保險業務以來，新的收購成本與停止之前的分期付款保單有關。

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合併財務報表附註

 

注2：重要會計政策(續)

待售分類和停產業務

關於Zohar CDO的清算計劃和收購相關權益，本公司將合併組合公司的資產和負債以及某些非合併組合公司的權益歸類為持有出售。此外，由於這些合併的投資組合公司在收購時符合一年的可能出售標準，其餘公司在收購後短期內持有以待出售，根據ASC 205，這些公司被歸類為非持續經營。對於超過一年可能出售標準的持有待售淨資產，本公司繼續滿足例外情況，允許其繼續將這些淨資產記錄為持有待售資產。這些公司的資產和負債在公司綜合資產負債表的“待售資產”和“待售負債”中列示。此外，這些公司的經營結果在公司的綜合經營報表上被歸類為“非持續經營的收入，扣除所得税後的收入”。公司對這些投資組合公司的經營業績進行了兩個月的滯後合併，以便更及時地編制公司的綜合財務報表。請參閲“附註1：業務發展及風險和不確定因素”，瞭解有關公司持有待售資產和負債以及停產業務的更多信息。

衍生品

本公司一般使用利率衍生品來管理與特定資產利率變化相關的風險，並使用外幣衍生品來管理與某些外幣資產和負債相關的外幣風險。於2023年期間，本公司基本上終止了所有利率衍生工具。該公司的受保衍生品主要包括與其受保債務發行相關的受保利率互換和與通脹掛鈎的互換。衍生工具在綜合資產負債表中按公允價值列報為資產或負債，視乎綜合經營報表內“按公允價值及外匯確認的金融工具淨收益(虧損)”內確認的權益或義務而定。

在某些情況下，本公司購買或發行了包含嵌入衍生品的證券，這些衍生品與主合同分開，並作為衍生品工具入賬。此外，本公司選擇按公允價值記錄若干金融工具，而該等金融工具包含嵌入衍生工具，而該等衍生工具原本需要與主要合約分開，並單獨作為衍生工具入賬。這些混合金融工具包括某些中期票據(“MTN”)和某些AFS證券。鑑於將嵌入衍生品分流的複雜性，本公司選擇對這些混合金融工具進行整體公允估值。

有關本公司使用衍生工具及其對本公司綜合財務報表的影響的進一步討論，請參閲“附註9：衍生工具”；有關衍生工具的估值方法和公允價值披露，請參閲“附註7：金融工具的公允價值”。

公允價值計量--定義和等級

本公司按公允價值持有某些金融工具。公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收到的價格。本公司持有或發行的金融工具的公允價值計量是通過使用可觀察到的市場數據(如有)確定的。市場數據來自各種第三方來源，包括交易商報價。如果一種不經常交易的工具沒有交易商報價，公司將使用其他估值方法，包括類似工具的交易商報價或使用市場數據輸入的定價模型。使用其他估值方法一般需要在應用估計及假設時作出相當大的判斷，而該等估計及假設的變動可能會產生大相徑庭的公允價值。本公司在計量公允價值時會考慮自身的不履行風險和交易對手的不履行風險。

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注2：重要會計政策(續)

會計準則確立了公允價值層次結構，將公允價值分為三個層次，用於計量公允價值的投入最大限度地利用了可觀察到的投入，並通過要求在可用和可靠時使用最可觀察到的投入來最大限度地減少使用不可觀察到的投入。可觀察到的投入是公司認為市場參與者將根據現有的市場數據為資產或負債定價時使用的投入。不可觀察的投入是指反映公司對市場參與者將根據現有最佳信息對資產或負債進行定價時所採用的假設的信念。公允價值層次的三個層次定義如下：

•

第1級-基於活躍市場對公司在計量日期可獲得的相同資產或負債的報價進行的估值。活躍市場是指交易發生的頻率和數量足以持續提供定價信息的市場。

•

2級--根據不活躍或所有重要投入都可直接或間接觀察到的市場報價進行估值。第二級資產包括報價較交易所買賣工具為低的債務證券、使用可觀察到的投入定價的證券及衍生合約，而衍生合約的價值是使用市場上可觀察到的投入或主要源自可觀察到的市場數據或可由可觀察到的市場數據所證實的定價模型釐定的。

•

第3級-基於無法觀察到的投入或很少或沒有市場活動支持的投入，以及對整體公允價值計量具有重大意義的投入進行估值。第3級資產和負債包括其價值是使用定價模型、貼現現金流方法或類似技術確定價值的金融工具，其中重大投入是無法觀察到的，以及公允價值的確定需要管理層做出重大判斷或估計的工具。

根據工具類型、市場活動、計量公允價值的方法和其他因素，可觀察到的投入的可獲得性可能因金融工具和金融工具的不同而不同，不同的時期也不同。本公司根據對公允價值計量有重大意義的最少可觀察到的投入，對公允價值層次中的金融工具進行分類。當用於計量資產或負債的公允價值的投入根據公允價值層次的定義被歸類到不同的級別時，公允價值計量被整體歸類到公允價值層次的同一級別，作為對整個計量重要的最低級別的投入。

有關額外的公允價值披露，請參閲“附註7：金融工具的公允價值”。

虧損及虧損調整費用

當根據合同支付的概率加權預期現金淨流出現值在計量日期以無風險利率貼現時超過未賺取的保費收入時，公司按合同確認損失準備金。隨後，由於違約可能性和潛在追回的變化，每個報告期都會重新計量損失準備金，以確定預期的增加或減少。損失準備金計量的後續變化在變動期內確認為損失費用或收益。損失準備金的計量和確認是在公司的綜合資產負債表上報告的任何再保險的毛收入。本公司根據現有信息(包括市場信息)，使用截至計量日期的概率加權預期現金流，估計可能發生索賠付款和可能收回此類索賠付款的可能性。損失準備金和挽回折扣額的增加計入損失費用。該公司在開發其預期流入時考慮其收取索賠付款的合同利息的能力。計入這類利息可能會導致本公司記錄的收回金額超過其對保單的實際或預期索賠支付。

該公司根據概率加權現金流入確認對已支付債權的潛在追回，該現金流入目前以適用的無風險比率計算。這些金額在公司綜合資產負債表上的“可追回保險損失”中列報。就本公司在支付索賠前已在其損失準備金中記錄潛在追回的範圍而言，此類追回在支付相關索賠時重新分類為“可追回的保險損失”，並在每個報告期重新計量。

本公司的損失準備金、可收回的保險損失和已發生的損失調整費用(“LAE”)的應計費用在“附註6：損失和損失調整費用準備金”中披露。

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注2：重要會計政策(續)

長期債務

長期債務，包括應付VIE貸款，按未償還本金加應計利息，並扣除未攤銷債務發行成本和貼現入賬。利息支出按合同利率計提。債務發行成本和貼現被攤銷並報告為利息支出。

對於由合併VIE發行的長期債務，如本公司的可變利息來自其保險業務承保的財務擔保，本公司已選擇該等工具的公允價值選項。公允價值變動在本公司綜合經營報表“綜合可變利益實體收入”下的“按公允價值計算的金融工具及外匯淨收益(虧損)”內列報，但因特定於工具的信用風險的變動而導致的金融負債公允價值變動總額的部分除外，該部分在AOCI的股東權益中單獨列報。

中期票據和投資協議

MTN和投資協議按未償還本金加應計利息和扣除未攤銷折扣後的淨額列賬，或對某些MTN按公允價值列賬。對於按公允價值列賬的MTN，公允價值的變化在收益中記錄，但因特定工具信用風險的變化而導致的未實現收益(虧損)部分在AOCI中記錄除外。利息支出按合同利率計提。折扣被攤銷，並報告為利息支出。

財務保證保險費

未賺取的保費收入和未來保費的應收

在按合同訂立財務保證保險和再保險合同之初，該公司確認了未賺取保費收入的負債。在合同開始時確認的未賺取保費收入按到期保費的現值計量。對於大多數金融保證保險合同，本公司收到了合同開始時應支付的全部保費，並在當時確認了未到期的保費收入負債。對於某些其他財務擔保合同，本公司在合同期限內分期付款。未賺取的保費收入和未來保費的應收款項在每個分期付款合同開始時確認，並使用無風險貼現率按預計在合同期或預期期間收取的保費的現值計量。預期期間用於確定未賺取保費收入的現值，並在以下情況下作為合同未來保費的應收賬款：(A)保險債務是合同上可預付的，(B)預付款是可能的，(C)預付款的金額和時間是可以合理估計的，以及(D)同質資產池是保險債務的基本抵押品。使用預期預付款風險期間的保單的應收保費在隨後的計量期間進行調整，當預付款假設發生變化時，採用截至重新計量日期的無風險貼現率。該公司已確定，其幾乎所有的分期付款合同都符合被視為預期期限合同的條件。應收保費還包括當第三方代表合併VIE支付保費時，承保合併VIE的分期付款保單應支付的當前保費金額。未來保費的應收賬款隨着分期付款保費的收取而減少。本公司將應收分期付款保費的折扣增加列為保費收入，並披露在“附註5：保險費”中確認的金額。隨着保費收入的確認，未賺取的保費收入負債減少。

保費應收賬款的信貸損失

本公司按季度評估未償還保費應收賬款的可收回性，並將任何信貸損失準備計量為已記錄的應收保費金額與預期收取保費的當前預計淨現值之間的差額，並按實際利率貼現，實際利率為前款所述的適用無風險利率。估計信貸損失準備涉及大量判斷，包括預測投保交易的現金流，例如交易標的資產的未來表現和某些宏觀經濟因素的影響，以及納入任何無法收回餘額的歷史經驗和交易的負債結構，包括向公司支付保費的年限。

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合併財務報表附註

 

注2：重要會計政策(續)

保費收入確認

本公司根據所提供的保險保障金額，確認並計量合同期內的保費收入。保費收入是通過對特定時期內未償還的保險本金金額適用不變費率來衡量的，以確認在金融保證保險合同中已收到或預期收到的保費的比例份額。每一份財務保證保險合同的不變費率的計算方法是：(A)在合同期間收到或預期收到的保費現值與(B)在合同期限內每個期間所有未付保險本金的總和。

投保金融債券的發行人可以通過再融資或者根據其契約履行債務的法律失敗的方式，在預定到期日之前註銷該債務，從而導致公司在金融擔保合同項下的義務消滅。本公司將保險責任的任何剩餘未賺取保費收入確認為在合同失效期間賺取的退款保費，只要未賺取保費收入已被收取。

費用和報銷收入確認

本公司就與某些交易有關的服務收取與保險有關的費用。費用是在相關服務完成後賺取的。費用類型包括放棄、同意和終止費。

基於股票的薪酬

該公司一般在獎勵的歸屬或服務期內，使用所提供的股票補償的公允價值，在收益中確認所有基於股票的支付交易的成本。有關確認員工股票薪酬費用所用方法的進一步討論，請參閲“附註15：福利計劃”。

外幣折算

以外幣計價的財務報表資產和負債以美元報告，一般採用截至資產負債表日的現行匯率。將公司非美國業務的財務報表從其本位幣換算成美元所產生的換算調整計入股東權益中的“累計其他全面收益(虧損)”。該公司非美國業務的經營業績按年內通行的平均匯率換算。非功能貨幣交易產生的外幣重新計量損益計入收益。本公司取消確認在“累計其他全面收益(虧損)”中報告的累計換算調整，並計入在出售或清算髮生期間出售或清算其在外國實體的投資的部分損益。

所得税

遞延所得税是根據資產和負債的計税基礎與公司財務報表中報告的金額之間的暫時性差異來記錄的，這些差異將導致在報告的資產和負債金額被收回或清償時，在未來幾年產生可扣除或應納税的金額。該等暫時性差異主要與淨營業虧損(“NOL”)、應計盈餘票據利息、海外税項抵免、虧損準備扣除、保費收入確認、遞延收購成本及未實現損益有關。設立估值準備是為了將遞延税項資產減少到更有可能變現的金額。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，公司對其遞延税項淨資產擁有全額估值津貼。遞延税項資產和負債在税法和税率變動期間根據税法和税率變動的影響進行調整。

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注2：重要會計政策(續)

MBIA Inc.及其符合條件的美國子公司提交了一份合併的聯邦所得税申報單。美國所得税是根據公司税收分享協議的規定進行分配的，該協議管理着公司間税收義務和福利的結算。成員之間的分配方法是根據計算得出的，就像每個成員提交了單獨的納税申報單一樣。根據公司的税收分享協議，每個擁有NOL的成員將獲得其税收損失和抵免的好處，因為它能夠在未來賺取這些好處。

在確定未確認税收優惠(“UTB”)的負債時，可以在確定税務當局審查後是否更有可能維持一個税收狀況以及確定可能實現的最終金額時做出假設。只有根據管理層對所得税法律適用的判斷，税務立場很有可能在審查後得以維持時，才會確認税務立場。確認的税務優惠金額是基於本公司對最終與税務機關達成和解時更有可能實現的最大福利金額的評估。這一衡量標準基於許多因素，包括税務糾紛是否可以通過與税務機關的談判解決，或者是否只需在法庭上進行審查。隨着獲得新的信息，本公司評估其税務狀況，並酌情調整其UTB。如果最終實現的税收優惠與之前確認的金額不同，本公司將確認對UTB的調整。

有關公司所得税的更多信息，請參閲“注11：所得税”。

注3：最近T會計公告

最近採用的會計準則

2021年1月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)2021-01《參考匯率改革-範圍》，其中明確了原始指導意見的範圍和適用範圍，ASU 2020-04《參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響》於2020年3月發佈。2022年12月，FASB發佈了ASU 2022-06《參考匯率改革-推遲848主題的日落日期》，將日落日期延長至2024年12月31日。ASU 2020-04提供了可選的權宜之計和例外情況，用於將GAAP應用於參照倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或預期將被終止的其他利率的合同修改和套期保值關係，但須滿足某些標準。這些ASU自發布時起生效，幷包括一項選舉，以預期實施修正案至2024年12月31日。本公司於2023年第二季度採用該等ASU，而該等ASU的採用並未對本公司的綜合財務報表造成重大影響。

該公司已確定其倫敦銀行間同業拆借利率轉換主要影響其參考或以倫敦銀行同業拆息為基準的保險投資組合的風險敞口、參考倫敦銀行間同業拆借利率的利率掉期、與銀行間同業拆借利率掛鈎的投資，包括倫敦銀行間同業拆借利率，以及MBIA Corp.的S盈餘票據。隨着相關合同的修改，該公司將在2024年12月31日之前實施會計減免。合同修改預計將僅包括那些涉及LIBOR過渡的修改。

本公司並未採納任何對其綜合財務報表有重大影響的其他新會計聲明。

會計的最新發展

分部報告(主題280)：對可報告分部披露的改進(ASU 2023-07)

2023年11月，FASB發佈了ASU 2023-07，“對可報告分部披露的改進”，主要通過加強對重大分部費用的披露，改善了可報告分部的披露要求。此外，修訂加強了中期披露要求，澄清了一個實體可以披露多個分部損益的情況，為只有一個可報告分部的實體提供了新的分部披露要求，幷包含其他披露要求。此ASU在2023年12月15日之後的年度期間和2024年12月15日之後的財政年度內的過渡期內有效，並允許提前採用。自生效之日起，修正案應追溯適用於提交的所有期間。公司計劃在截至2024年12月31日的財政年度採用ASU 2023-07修正案，目前正在評估採用ASU 2023-07的潛在影響。

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註3：最近的會計聲明(續)

 

所得税(主題740)：所得税披露的改進(ASU 2023-09)

2023年12月，FASB發佈了ASU 2023-09《所得税披露的改進》，其中要求提供有關報告實體有效税率調節的分類信息、已支付所得税的信息，幷包含其他披露要求。此ASU在2024年12月15日之後的年度期間有效，並允許提前採用。自生效之日起，修正案應前瞻性實施，並允許追溯適用。公司目前正在評估採用ASU 2023-09的潛在影響。

 

注4：VA可轉讓的利益實體

主要通過MBIA的國際和結構性金融保險部門，該公司為可能涉及發行人發起的特殊目的實體(“SPE”)的債務的發行人提供信用保護。如果SPE的全部風險股權不足以使SPE在沒有額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金，或者其股權投資者缺乏以下任何一種特徵，則SPE可被視為VIE：(I)有權指導SPE的活動，而這些活動對實體的經濟表現有最重大的影響；或(Ii)有義務吸收實體的預期損失或有權獲得實體的預期剩餘收益。VIE的一個或多個可變權益的持有者必須評估其是否擁有控股權，因此需要將該實體合併為主要受益人。對控制金融權益的評估確定主要受益人為可變利益持有人，具有以下兩個特徵：(I)有權指導VIE的活動，從而對實體的經濟表現產生最大影響；(Ii)有義務承擔實體的損失，或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。主要受益人需要合併VIE。需要根據涉及VIE及其可變利益的事實和情況的任何實質性變化，對控制財務利益進行持續的重新評估。

本公司對發行人發起的SPE進行初步評估，以確定某個實體是否為VIE，如果發生某些事件，則需要重新考慮其初步確定。對於所有被確定為VIE的實體，MBIA進行持續的重新評估，以確定其為VIE發行的債務提供信用保護的擔保是否為本公司提供了控股權。根據對控股財務權益的持續重新評估，本公司決定VIE是否需要合併或解除合併。

本公司根據對VIE的目的和設計、實體可變權益的條款和特徵以及VIE旨在產生並轉嫁給可變權益持有人的風險的定性評估來決定合併。本公司一般為VIE發行的債務提供信用保護，並根據VIE的目的和設計持有某些合同權利。本公司可能有能力根據事實和情況指導VIE的某些活動，包括某些或有事件的發生，這些活動可能被認為是對VIE經濟表現最重要的活動。本公司一般認為，如果VIE不履行義務，其對保險債務的本金和利息支付的擔保是一種吸收實體可能對VIE產生重大影響的損失的義務。當本公司根據事實和情況確定其有能力指導VIE的活動，從而對該實體的經濟表現產生最重大影響時，MBIA被視為在VIE中擁有控股權，並被要求將該實體合併為主要受益人。本公司對可能導致任何VIE合併或解除合併的控制財務權益進行持續的重新評估。

合併後的VIE

資產和負債的賬面金額在本公司綜合資產負債表的“合併可變利息主體資產”和“合併可變利息主體負債”中分別列示。VIE根據對控制財務權益的持續重新評估進行合併或解除合併，當事件發生或情況出現時，以及是否有能力根據這些實體的設計和特徵行使構成指導任何VIE活動的權力的權利。在2023年第三季度、第二季度和第一季度，公司解除了合併一結構性融資由於本公司承保的VIE未償還票據的增信減值或預付款，並記錄了#美元的損失，因此每季度進行一次競爭7百萬，$7百萬美元和美元15分別為100萬美元。有幾個不是2023年第四季度合併或解除合併。2022年，公司合併一VIE與Zohar CDO的清算和解除合併計劃有關一VIE。有幾個不是2022年VIE合併和解除合併的收益(虧損)。合併和解除合併收益和如有虧損，則記入公司合併經營報表中“合併可變利益實體收入”項下的“其他已實現淨收益(虧損)”。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注4：可變利息實體(續)

發行人贊助的VIE的保險債務的持有人對公司的一般資產沒有追索權。如果一個合併的VIE發行的保險債務沒有得到償付，公司只有義務在到期時支付相應的保險債務的本金和利息。本公司對綜合VIE的風險敞口僅限於為本公司所持有的承保債務和任何額外可變權益提供的信用保護。

非整合VIE

下表列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司在保險業務中非合併VIE的最大虧損風險，以及其在這些VIE中的權益的資產和負債的賬面價值。由於MBIA在VIE中的可變權益而造成的最大損失敞口由有效保險代表。有效保險是指根據對非合併VIE發行的保險債務進行付款的承諾可能要求的未來本金和利息的最高償付金額。本公司根據承保債務的基本信用風險，彙總了未合併的VIE。本公司在非合併VIE中的可變權益的性質與財務擔保和對非合併VIE發行的債務的任何投資有關。

		2023年12月31日
						資產賬面價值												負債的賬面價值
以百萬計		極大值 暴露 走向虧損				投資				保費 應收賬款				保險損失 可回收				不勞而獲 補價 收入				損失和損失 調整，調整 費用 儲量
保險：
全球結構性金融：
抵押貸款支持住宅		$	853			$	19			$	5			$	23			$	3			$	239
消費者資產支持			121				-				-				1				-				3
企業資產擔保			402				-				2				7				3				-
全球結構性融資總額			1,376				19				7				31				6				242
全球公共財政			218				-				4				-				4				-
全額保險		$	1,594			$	19			$	11			$	31			$	10			$	242

 

		2022年12月31日
						資產賬面價值												負債的賬面價值
以百萬計		極大值 暴露 走向虧損				投資				保費 應收賬款				保險損失 可回收				不勞而獲 補價 收入				損失和損失 調整，調整 費用 儲量
保險：
全球結構性金融：
抵押貸款支持住宅		$	996			$	75			$	6			$	21			$	4			$	277
消費者資產支持			164				-				-				-				1				5
企業資產擔保			450				-				3				7				3				-
全球結構性融資總額			1,610				75				9				28				8				282
全球公共財政			230				-				5				-				4				-
全額保險		$	1,840			$	75			$	14			$	28			$	12			$	282

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

注5：保險NCE保費

下表顯示了該公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的應收保費：

 

以百萬計

調整

保費

保費

中的更改

積累量

保費

應收賬款

補價

從新

預期

保費

應收賬款

十二月三十一日，

付款

業務

任期

應收賬款

十二月三十一日，

2022

已收到

成文

政策

折扣 (1)

2023

$

160

$

(18

)

$

-

$

-

$

4

$

146

 

(1) - 計入MBIA綜合經營報表所賺取的保費。

 

 

以百萬計
												調整
保費								保費				中的更改				積累量								保費
應收賬款				補價				從新				預期				保費								應收賬款
十二月三十一日，				付款				業務				任期				應收賬款								十二月三十一日，
2021				已收到				成文				政策				折扣 (1)				其他(2)				2022
$	178			$	(20	)		$	-			$	(6	)		$	5			$	3			$	160

 

(1) - 計入MBIA綜合經營報表所賺取的保費。

(2) - 這一變化主要涉及扭轉因保單終止而造成的信貸損失。

 

截至2023年12月31日和2022年12月31日，用於貼現未來分期付款保費的加權平均無風險利率為3.0%和2.9%，應收保費的加權平均預期收款期為8.75年和8.95分別是幾年。截至2023年12月31日和2022年12月31日，應付再保險費為#美元4並計入本公司綜合資產負債表的“其他負債”。應支付的再保險保費增加並支付給再保險人，作為應支付給MBIA的保費增加和收取。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

注5：保險費(續)

下表列出了預計將收取的未貼現未來保費金額以及預計收取這些保費的期間：

		預期
		集合
以百萬計		保費
三個月截止日期：
2024年3月31日		$	2
2024年6月30日			5
2024年9月30日			4
2024年12月31日			6
12個月結束：
2025年12月31日			15
2026年12月31日			13
2027年12月31日			12
2028年12月31日			12
五年結束：
2033年12月31日			47
二零三八年十二月三十一日			34
2043年12月31日及其後			35
總計		$	185

 

下表顯示截至所列期間及所列期間的未賺取保費收入餘額及未來預期保費收入:

																		總計
																		預期
		不勞而獲				預期的未來												未來
		補價				保費收益												補價
以百萬計		收入				預付費用				分期付款				吸積				收益
2023年12月31日		$	232
三個月截止日期：
2024年3月31日			224			$	4			$	4			$	1			$	9
2024年6月30日			217				3				4				1				8
2024年9月30日			210				3				4				1				8
2024年12月31日			203				3				4				1				8
12個月結束：
2025年12月31日			178				12				13				4				29
2026年12月31日			156				11				11				3				25
2027年12月31日			138				9				9				3				21
2028年12月31日			122				8				8				3				19
五年結束：
2033年12月31日			63				27				32				11				70
二零三八年十二月三十一日			30				11				22				7				40
2043年12月31日及其後			-				8				22				4				34
總計						$	99			$	133			$	39			$	271

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

注6：損失和損失調整投資費用準備金

該公司在其美國公共金融保險以及國際和結構性金融保險業務(統稱為“IPM”)內的保險投資組合管理小組監督公司的未償還保險債務，目的是將損失降至最低。IPM通過識別由於信用質量惡化或經濟、監管或政治環境的變化，導致公司承保債務的償債違約風險增加的發行人來實現這一目標。在這種情況下，IPM與發行人、受託人、債券法律顧問、服務商、承銷商和其他相關方合作，試圖緩解或補救問題，避免償債付款違約。本公司通常要求承保債務的發行人、服務機構(如果適用)和受託人定期向IPM提供財務和資產相關信息，包括經審計的財務報表，以供審查。IPM還監測與保險義務有關的公開信息。通過審查發現的潛在問題，如財務結果不佳、基金餘額低、違反契約或觸發違規行為以及受託人或服務商問題，或其他可能對保險義務產生不利影響的事件，可能導致立即進行監督審查，並對可能的補救行動進行評估。IPM還監測和評估一般經濟狀況、當前和擬議的立法和法規、政治發展以及主權、州和市政財政和預算髮展對發行人的影響。

 

IPM監測的頻率和程度取決於下文所述的標準和類別。由於承保債務的基礎信用質量惡化或與發行人的基礎信用相關的不良事件的發生而被判定應進行更頻繁和更廣泛的監測或補救活動的保險債務，根據信用惡化的程度或不良事件的性質被分配到監督類別(“警示名單-低”、“警示名單-中”、“警示名單-高”或“分類名單”)。IPM更頻繁地監測分配給某一監督類別的保險債務，並在必要時制定補救計劃，以解決任何信用惡化問題。

 

除其他外，補救行動可能涉及放棄或重新談判金融契約或觸發、放棄合同規定、給予同意、轉讓服務、審議重組計劃、加速、擔保或抵押品強制執行、破產或接管訴訟、訴訟和類似訴訟。所採取的補救行動的類型取決於保險義務的風險類型以及引起補救的事件的性質和範圍。作為任何此類補救行動的一部分，本公司尋求改善其安全狀況，並從承保債務的發行人那裏獲得讓步。本公司承保債務的發行人經本公司同意，可隨時通過延長期限、增減票面金額或降低相關利率等方式對承保債務進行重組，由本公司對重組後的債務進行保險。

 

本公司不會為被分配到“警示清單-低”、“警示清單-中”或“警示清單-高”的保險義務建立任何案例準備金。如果MBIA希望支付與保險交易有關的索賠，它會將保險交易列入其“分類清單”，並建立基於案例的準備金。以下是對每種監視類別的説明：

 

“注意事項列表-低”-包括在當前和預期情況下償債保護充足的發行人。然而，自交易承銷以來，償債保護和其他信貸支持和穩定措施可能已經下降，發行人承受進一步不利事件的能力降低。與不屬於監控類別的交易相比，這類交易通常需要更頻繁的監控。IPM對這類發行人進行了更嚴格的審查。

 

“注意事項列表-中等”-包括在當前和預期情況下償債保護充足的發行人，儘管不利趨勢已經發展，並且比“警示清單-低”更為明顯。這一類別的發行人可能違反了一項或多項契約或觸發因素。這些發行人受到IPM更密切的監控，但通常會自行採取補救行動。

 

“注意事項列表-高”-包括需要採取更積極主動的補救行動，但預計不會出現償債付款違約的發行人。這類發行人表現出更顯著的弱點，例如償債覆蓋率低、抵押品保護減少或不足或流動性不足，這可能會導致未來的償債違約。這一類別的發行人可能違反了一項或多項公約或觸發因素，尚未採取決定性的補救行動。因此，IPM採取了補救計劃，採取了更積極的補救行動。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

附註6：損失及虧損調整費用準備金(續)

“分類清單”-包括公司已支付索賠或預計將支付索賠的所有保險義務。它還包括已經或預計已經支付或預期支付大量LAE款項以減輕索賠付款的保險義務。這可能包括房地產改善、債券購買和減刑。一般而言，IPM在可能的情況下積極補救這些信用，包括通過法律程序進行重組，通常是在專家律師和顧問的協助下。

 

建立適當的損失準備金是一個本質上不確定的過程，涉及管理層的許多假設、估計和主觀判斷，這些主要取決於所涉承保債務的性質。這些變數包括承保債務發行人的性質和信譽、無擔保債務的預期回收率、作為擔保債務抵押品的任何資產的預計現金流或市值、以及此類債務的預期回收率、現金流或市值或其他預期對價。可能影響任何保單的實際最終已實現虧損的因素包括經濟狀況和趨勢、政治發展、利率水平、借款人行為、特定抵押品的違約率和殘值或其他預期對價，以及公司通過訴訟和其他方式執行合同權利的能力，包括收取索賠付款的合同利息。公司對已經違約或預計將違約的保險債務的補救策略也可能對公司的損失準備金產生影響。

 

在建立案例基礎損失準備金時，本公司使用折現率計算概率加權估計損失付款的現值，該貼現率等於適用於貨幣的無風險利率和金融擔保合同會計原則要求的保險合同的加權平均剩餘壽命。美國國債發行的收益率用於貼現以美元計價的損失準備金，這些準備金佔損失準備金的大部分。同樣，外國政府債券的收益率也被用來貼現以美元以外貨幣計價的損失準備金。不同時期貼現率的重大變化可能會對公司損失準備金的現值和預期收回產生重大影響。此外，如果該公司採用不同的貼現率，其基於情況的準備金可能高於或低於截至2023年12月31日建立的準備金。例如，較高的貼現率適用於預期的未來付款將減少本公司建立的基於情況的準備金的金額，而較低的貼現率將增加本公司建立的準備金的金額。同樣，較高的貼現率適用於潛在的未來追回將減少本公司確定的可追回虧損金額，較低的貼現率將增加本公司確定的可追回虧損金額。

美國公共財政保險

美國公共財政擔保的交易包括市政債券，包括美國政治部門的免税和應税債務，以及公用事業、機場、醫療機構、高等教育設施、住房當局和其他類似機構，以及由私人實體發行的債務，這些債務為服務於重大公共目的的項目提供資金。該公司使用為每筆保險交易量身定做的概率加權現金流情景來估計未來的損失。未來損失估計將考慮每筆保險交易的到期償債，包括未償還的面值和到期利息，以及此類付款的追回(如果有的話)。資本增值債券的未償還面值總額是指保單發行時的面值。

波多黎各

在為其在波多黎各的風險敞口制定損失準備金和追償時，公司概率加權情景中的估計包括與淨現金流的性質、價值和時間相關的假設，考慮到以下因素：島上的環境、經濟和政治發展；訴訟以及與債權人和債務人就第三章訴訟程序進行的持續討論；合同償債付款；任何現有的和解協議或提議以及與這些提議的偏差；已違約或預計違約的保險債務的補救戰略；以及發行人的其他債務的價值。有關該公司在波多黎各的風險敞口的進一步信息，請參閲“注1：業務發展及風險和不確定因素”。

 

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

附註6：損失及虧損調整費用準備金(續)

國際和結構性金融保險

根據公認會計原則記錄的國際和結構性金融保險分部的案例基礎準備金和保險損失追回不包括合併VIE的準備金和追回，因為它們在合併中被剔除。

RMBS案例基礎準備金(財務擔保)

該公司的RMBS案例基礎儲備主要涉及由另類A-票據和次級抵押貸款支持的RMBS。該公司使用一種稱為滾動率方法(“滾動率方法”)的方法計算了截至2023年12月31日的RMBS案例準備金。滾動利率方法是一個多步驟的過程，使用貸款水平信息數據庫、專有的內部現金流模型和商業上可用的模型來估計保險債券的潛在損失和回收。滾動利率被定義為當前貸款違約並隨後違約的概率，以及違約管道中的貸款被註銷或清算的可能性。損失準備金估計是基於潛在貸款損失情景的概率加權平均值。用於第一留置權貸款和第二留置權貸款的其他數據包括特定於交易的自願預付率的歷史平均值、有擔保的隔夜融資利率的遠期預測以及特定交易損失嚴重程度的歷史平均值。在適用的情況下，公司會在即將清理呼叫時考慮終止情況。

在計算RMBS的最終累計損失時，本公司估計未來預計通過止贖或賣空而清算的第一留置權貸款的金額，並估計預計將註銷的第二留置權貸款的金額(被交易服務機構視為無法收回)。違約貸款的清算時間取決於貸款的拖欠期限。

對於所有RMBS交易，現金流模型都會考慮分配和其他結構性方面，以及對MBIA Corp.的S保單的索賠，這些保單與保單的條款和條件一致。然後，使用無風險比率將上述程序估計的索賠淨額貼現為反映MBIA隨時間而不是加速支付索賠的一般義務的淨現值。

該公司每月監測RMBS投資組合的業績，對照預期業績，審查拖欠、滾動率和預付款率(包括自願和非自願)。然而，貸款表現仍然難以預測，損失可能超出預期。如實際業績與預期業績出現重大偏離，本公司將相應增加或減少基於情況的準備金，並重新評估其假設。

RMBS恢復

公司的RMBS回收涉及信託結構中的結構特徵，這些結構使公司能夠補償之前支付的索賠。這些特定信託的補償包括從交易的超額價差產生的補償。承保RMBS證券化的超額利差是指抵押貸款抵押品的利息流入與承保的RMBS票據的利息流出之間的差額。

 

損失和土地使用費準備金和追回情況摘要

公司在合併VIE抵銷前的虧損和LAE準備金和回收，以及因合併國際和結構性金融保險部門VIE而抵銷的金額，這些金額已計入公司截至下表列出了2023年12月31日和2022年12月31日：

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

附註6：損失及虧損調整費用準備金(續)

 

			截至2023年12月31日								截至2022年12月31日
以百萬計			資產負債表行項目								資產負債表行項目
			可追回的保險損失				損失和LAE準備金(1)				可追回的保險損失				損失和LAE準備金(1)
美國公共財政保險			$	152			$	230			$	107			$	154
國際和結構性金融保險：
	在VIE淘汰之前			32				335				32				488
	VIE淘汰賽			(1	)			(92	)			(2	)			(203	)
		國際和結構性金融保險總額		31				243				30				285
	總計		$	183			$	473			$	137			$	439

 

 

(1) - 金額是扣除預期未來索賠的估計回收後的淨額。

損失和LAE準備金的變化

損失和LAE準備金代表公司對未來索賠和LAE付款的估計，扣除任何未來收回此類付款的淨額。下表顯示了公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的虧損和LAE準備金的變化。損失和LAE準備金的變化，除損失和LAE付款以及以美元以外的金額重新評估損失準備金的影響外，都記錄在公司綜合經營報表的“損失和損失調整”費用中。截至2023年12月31日，用於貼現公司損失準備金(索賠負債)的加權平均無風險利率為3.97%。LAE儲量一般預計將在一年內結清。一年制期間，不打折。自.起2023年12月31日和2022年12月31日，公司的總虧損和LAE準備金包括$8百萬美元和美元12與LAE相關的數據分別為100萬。

 

以百萬計				截至2023年12月31日止年度的虧損及LAE準備金變動
毛損																								毛損
和LAE								吸積												中的更改				和LAE
截至的儲備金				損失				索賠的數量				中的更改								不勞而獲				截至的儲備金
十二月三十一日，				和LAE				負債				折扣				中的更改				補價				十二月三十一日，
2022				付款				折扣				費率				假設(1)				收入				2023
$	439			$	(214	)		$	15			$	(4	)		$	235			$	2			$	473

 

 

(1) - 包括估計付款和收回款項的金額和時間的變化。

 

 

以百萬計				截至2022年12月31日的年度虧損和LAE準備金變動
毛損																								毛損
和LAE								吸積												中的更改				和LAE
截至的儲備金				淨虧損				索賠的數量				中的更改								不勞而獲				截至的儲備金
十二月三十一日，				和LAE				負債				折扣				中的更改				補價				十二月三十一日，
2021				付款(1)				折扣				費率				假設 (2)				收入				2022
$	894			$	(960	)		$	21			$	(102	)		$	570			$	16			$	439

 

(1) - 金額是扣除收到的退款後的淨額。

(2) - 包括估計付款和收回款項的金額和時間的變化。

該公司虧損和LAE準備金的增加主要是由於更新了情景以反映與PREPA的修訂後的PSA以及增值，但部分被PREPA的索賠支付和第一留置權RMBS保險交易的終止所抵消。

2022年期間，公司損失準備金和LAE準備金減少的主要原因是波多黎各和RMBS敞口的索賠付款，其次是用於呈報價值損失準備金的無風險比率上升導致RMBS敞口的準備金淨額下降。這被尚未支付的索賠的預期PREPA回收減少(計入損失和LAE準備金)以及較高的預期索賠付款部分抵消。

 

 

 

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註6：損失及虧損調整費用準備金(續)

可收回保險損失的變化

可收回的保險損失是指該公司對已支付索賠和LAE的預期收回金額的估計。該公司根據概率加權淨現金流入確認已支付索賠的潛在回收，該淨現金流入在計量日期以適用的無風險比率估值。下表顯示了截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度本公司可追回的保險損失的變化。除收款外，可追回的保險損失的變化在公司綜合經營報表的“損失和損失調整”費用中記錄。

								可收回保險損失的變化
								截至2023年12月31日止的年度
				毛收入																				毛收入
				可回收																				可回收
				截至								吸積				中的更改								截至
				十二月三十一日，				收藏				的				折扣				中的更改				十二月三十一日，
以百萬計				2022				對於案例				復甦				費率				假設				2023
可追回的保險損失				$	137			$	(8	)		$	6			$	-			$	48			$	183

 

										可收回保險損失的變化
										截至2022年12月31日止的年度
				毛收入																									毛收入
				可回收																									可回收
				截至										吸積					中的更改										截至
				十二月三十一日，					收藏					的					折扣					中的更改					十二月三十一日，
以百萬計				2021					對於案例					復甦					費率					假設					2022
可追回的保險損失				$		1,296			$		(1,608	)		$		7			$		(22	)		$		464			$		137

公司2023年可收回的保險損失的增加主要是由於PREPA的償債支付，幷包括方案的變化，以反映預計在2024年達成的擬議和解的當前狀況。

2022年期間公司可追回的保險損失減少的主要原因是收到了波多黎各聯邦GO和波多黎各駭維金屬加工與運輸管理局的和解以及出售了PREPA的破產債權。此外，減少的原因是收到了Zohar CDO中剩餘的抵押品給MBIA Corp.。由於這一分配，可追回的保險損失被MBIA Corp.在損害抵押品的實體中的S權益的公允價值所取代。有關公司對這些權益的會計處理的進一步信息，請參閲“注1：業務發展及風險和不確定因素”。

損失和LAE活動

2023年，產生的損失主要涉及更新PREPA方案以反映修訂後的PSA，這導致預期淨回收較低。情景假設的變化還包括將和解的生效日期延長至2024年。此外，2023年發生的損失包括終止第一留置權RMBS保險交易。

2022年發生的虧損和LAE主要與公司對National的PREPA風險敞口預期回收的估計發生變化有關。PREPA損失準備金和追回包括關於索賠、付款和追回的時間和數額的某些假設。National對PREPA的預期回收反映了2023年1月達成的PREPA PSA的假設。此外，2022年期間無風險率的增加歸因於National的預期PREPA恢復的估計現值下降。這部分被與HTA和GO回收有關的虧損所抵銷，以反映於收購日期所收到代價的公允價值，高於先前的估計。此外，2022年期間無風險費率的增加導致第一留置權住房抵押貸款抵押貸款的淨準備金現值下降。

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註6：損失及虧損調整費用準備金(續)

2021年產生的虧損和LAE主要與HTA、PREPA、GO、CDO和RMBS信貸的虧損和恢復情景假設的變化以及無風險利率的變化有關。National修改了其HTA方案，以反映最新的調整計劃，包括關於其預期收到現金、債券和CVI的日期的回收估值的某些假設，這導致回收價值下降。National修改了其PREPA方案，以反映關於PREPA破產索賠的實際和預期可收回銷售的假設，這些假設已完全由National的保險索賠付款滿足，這減少了其預期的PREPA回收，但被PREPA RSA項下的額外預期回收部分抵消。關於圍棋，由於修改了設想假設以納入調整計劃的最後條款，National記錄了一項收益。這包括減刑27國民銀行未償還的保險債券的%，以及國家保險公司剩餘保險債券的加速。此外，National還更新了Go損失準備金情景，納入了有關預期收到現金、債券和CVI之日的回收估值的某些假設。對於CDO，公司發生了與估計的已支付債權收回金額下降有關的損失。2021年期間無風險利率的提高導致波多黎各某些風險敞口的未償虧損的未來追回出現不利變化，以及公司承保的第一留置權RMBS敞口的未償虧損發生有利變化。

與補救分配給公司監督類別的保險債務相關的成本被記錄為LAE，幷包括在公司綜合經營報表的“損失和損失調整”費用中。2023年、2022年和2021年與補救投保債務有關的LAE總額為$6百萬，$3百萬美元和美元47分別為100萬美元。

監視類別

下表提供了截至以下日期MBIA每個監督類別中包括的財務擔保和相關索賠責任的信息2023年12月31日：

 

					監視類別
					警誡				警誡				警誡
					明細表				明細表				明細表				分類
百萬美元					低				5~6成熟				高				明細表				總計
保單數量						35				-				-				94				129
問題數量(1)						13				-				-				77				90
剩餘加權平均合同期(年)						5.6				-				-				7.1				6.3
未付保險合同付款總額：(2)
		本金			$	1,336			$	-			$	-			$	1,244			$	2,580
		利息				1,614				-				-				504				2,118
			總計		$	2,950			$	-			$	-			$	1,748			$	4,698
總索賠負債(3)					$	-			$	-			$	-			$	651			$	651
更少：
	總潛在回收率(4)					-				-				-				235				235
	折扣，淨額(5)					-				-				-				125				125
索賠負債淨額(可追回)					$	-			$	-			$	-			$	291			$	291
未賺取的保費收入					$	9			$	-			$	-			$	7			$	16
就已支付和未支付的損失可追討的再保險(6)																					$	13

 

(1) - “問題”是指共享相同收入來源的金融擔保保單的總和，目的是為保險債務支付償債費用。

(2) - 代表MBIA承保債務的發行人應支付的合同本金和利息。

(3) - 與波多黎各風險敞口有關的總索賠負債是扣除淨應付保單的預期回收金額後的淨額。

(4) - 波多黎各某些風險敞口的潛在回收總額扣除可收回淨頭寸的保單的索賠負債。

(5) - 表示與總索賠負債和總潛在回收相關的折扣。

(6) -包括在本公司綜合資產負債表的“其他資產”內。

 

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註6：損失及虧損調整費用準備金(續)

下表提供了截至以下日期MBIA每個監督類別中包括的財務擔保和相關索賠責任的信息2022年12月31日：

 

					監視類別
					警誡				警誡				警誡
					明細表				明細表				明細表				分類
百萬美元					低				5~6成熟				高				明細表				總計
保單數量						57				3				-				101				161
問題數量(1)						17				2				-				80				99
	剩餘加權平均合同期(年)					5.7				2.4				-				7.2				6.4
未付保險合同付款總額：(2)
		本金			$	1,723			$	4			$	-			$	1,458			$	3,185
		利息				1,905				1				-				602				2,508
			總計		$	3,628			$	5			$	-			$	2,060			$	5,693
總索賠負債(3)					$	-			$	-			$	-			$	677			$	677
更少：
	總潛在回收率(4)					-				-				-				198				198
	折扣，淨額(5)					-				-				-				179				179
索賠負債淨額(可追回)					$	-			$	-			$	-			$	300			$	300
未賺取的保費收入					$	11			$	-			$	-			$	9			$	20
就已支付和未支付的損失可追討的再保險(6)																					$	10

 

(1)--“問題”是指為償還承保債務的目的而共享同一收入來源的財務擔保保單的總和。

(2)-代表MBIA承保債務的發行人應支付的合同本金和利息。

(3)-與波多黎各風險敞口有關的總索賠負債是扣除淨應付頭寸的保單的預期回收後的淨額。

(4)-關於某些波多黎各風險敞口的總潛在回收額，是對可收回淨頭寸的保單的索賠責任淨額。

(5)-代表與總索賠負債和總潛在回收相關的折扣。

(6)-包括在公司綜合資產負債表的“其他資產”內。

 

注7：FINA的公允價值國家儀器公司

公允價值計量

金融資產負債

本公司持有的金融資產主要包括綜合VIE按公允價值持有的債務及股權證券投資及應收貸款。本公司發行的金融負債(不包括衍生工具負債)主要包括在其公司部門內為一般企業目的而發行的債務、MTN、投資協議，以及由合併VIE發行的債務。在2023年之前，本公司的衍生負債主要為利率互換，並於2023年第四季度大幅終止。截至2023年12月31日，公司的衍生負債主要包括在合併VIE內持有的交叉貨幣互換。

按公允價值計量的金融工具的估值方法如下所述。

可供出售的固定期限證券、按公允價值計價的投資、作為抵押品的投資和短期投資

這些投資包括對美國財政部和政府機構、州和市政債券、外國政府、公司債券、MBS、ABS、貨幣市場證券和股票投資的投資。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註7：金融工具之公平值（續）

絕大部分該等投資乃根據最近執行的交易價格或獨立第三方（包括定價服務及經紀）所報的市場價格進行估值。當沒有市場報價時，公平值一般使用類似投資的報價或基於可觀察及不可觀察輸入數據的估值模式釐定。投入因投資類型而異。可觀察輸入數據包括合約現金流量、利率收益率曲線、信貸違約掉期（“CDS”）息差、提前還款及波動性評分、多元化評分、跨貨幣基準指數息差，以及就發行人、到期日及資歷而言與金融工具類似的結構的信貸息差。不可觀察的輸入數據包括現金流量預測、任何信貸提升的價值，以及就若干股本投資而言，包括EBITDA倍數、貼現率、權重、硬資產價值及類型證書價值。

基於活躍市場中相同投資的報價市場價格的投資被歸類為公允價值等級的第一級。一級投資通常包括美國財政部和政府機構、貨幣市場證券和股票投資。在不太活躍市場的投資的報價市場價格，以及根據可觀察到投入的報價以外的其他價格進行估值的投資，如利率收益率曲線，被歸類為公允價值等級的第二級。包含不可觀察到的重要投入的投資被歸類為第三級。

現金和現金等價物

由於該等工具的短期性質及信貸價值，現金及現金等價物的賬面值大致為公允價值，並歸類於公允價值層級的第1級。

按公允價值計算的應收貸款

按公允價值計算的應收貸款是由綜合投資機構持有的資產，包括住宅按揭貸款，並歸類於公允價值層次的第三級。住宅按揭貸款的公允價值是根據類似證券的報價或內部現金流模型確定的，並根據MBIA Corp.就相關MBS提供的財務擔保的公允價值進行了調整。根據MBIA Corp.的S保單，財務擔保的公允價值考慮了扣除回收後的預期理賠金額。

其他資產

其他資產包括應收賬款，代表有權獲得對某些保險VIE負債的索賠付款的報銷付款，這是由於與第三方執行的風險緩解交易有效地挫敗了公司在其財務擔保保單上的風險，或者實質上減少了公司的財務擔保政策風險。獲得償還款項的權利是基於使用現金流模型確定的公司財務擔保的價值。財務擔保的公允價值主要包含不可觀察的投入，屬於公允價值等級的第三級。

按公允價值計算的中期票據

本公司已選擇按經常性基準按公平值計量若干中期票據。若干中期票據之公平值乃根據第三方來源提供之市場報價（如有）釐定。當沒有市場報價時，本公司應用矩陣定價網格，根據收到的類似工具的市場報價並考慮中期票據的規定到期日和利率來確定公允價值。不履約風險包含在市場報價和矩陣定價網格中。中期票據分類為公平值層級第三級，且不包括應計利息。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註7：金融工具之公平值（續）

可變利息實體債務

VIE債務的公允價值根據最近執行的交易價格或可觀察到的報價確定。當不能觀察到特定部位的報價時，公允價值基於類似證券的報價或內部現金流模型。基於類似證券的報價和內部現金流模型的公允價值可能會根據證券特有的因素進行調整，包括任何信用提升。可觀察到的數據包括利率收益率曲線、類似證券的債券利差和MBIA Corp.的S CDS利差。不可觀察的輸入包括任何信用提升的價值。VIE債務根據對整個公允價值計量有重大意義的最低水平投入，被歸類到公允價值層次結構的第三級。

衍生品

在2023年之前，公司部門進行的衍生品交易主要包括利率掉期。場外衍生工具的公允價值乃根據可觀察到的投入、本公司的不履行風險及交易對手的不履行風險的估值模型釐定。可觀察到的、基於市場的投入包括利率收益率、信貸利差和波動性。根據對整個公允價值計量有重大意義的最低水平投入，這些衍生工具被歸類到公允價值層次結構的第二級。

由本公司合併的VIE訂立了由交叉貨幣互換組成的衍生工具。訂立交叉貨幣互換是為了管理外幣匯率波動造成的現金流變化。VIE衍生工具的公允價值是根據獨立第三方提供的估值釐定，該估值計入本公司綜合資產負債表上的“綜合可變利息實體負債-衍生負債”內。由於重要的投入是不可觀察的，衍生合同被歸類為公允價值等級的第三級。

無法觀察到的重要輸入

下表提供了有關本公司按公允價值經常性計量的資產和負債所使用的重大不可觀察投入的量化信息，截至2023年12月31日和2022年12月31日：

			截至的公允價值								射程
			十二月三十一日，								(加權
以百萬計			2023				估值技術		無法觀察到的輸入		平均)
資產：
	股權投資		$	108			貼現現金流		EBITDA倍數(1)
									貼現率(1)
									加權(1)
							各部分之和		硬資產價值(1)
									類型證書值(1)
									加權(1)
合併VIE的資產：
	按公允價值計算的應收貸款			35			類似負債的市場價格或內部現金流模型，根據向VIE義務提供的財務擔保進行調整		財務擔保的影響		27% - 27% (27%) (2)
合併VIE的負債：
	可變利息實體票據			78			根據提供的財務擔保或類似負債的市場價格調整的VIE資產的市場價格		財務擔保的影響		74% - 74% (74%) (2)

 

(1) - EBITDA倍數、貼現率、權重、硬資產價值和類型證書價值的範圍沒有意義。

(2) - 加權平均值代表MBIA擔保總額佔工具公允價值總額的百分比。

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註7：金融工具之公平值（續）

 

			截至的公允價值								射程
			十二月三十一日，								(加權
以百萬計			2022				估值技術		無法觀察到的輸入		平均)
資產：
	股權投資		$	115			貼現現金流		EBITDA倍數(1)
									貼現率(1)
							各部分之和		硬資產價值(1)
									類型證書值(1)
合併VIE的資產：
	按公允價值計算的應收貸款			78			根據為VIE債務提供的財務擔保進行調整的類似負債或內部現金流模型的市場價格		財務擔保的影響		12% - 88% (52%) (2)
合併VIE的負債：
	可變利息實體票據			172			根據提供的財務擔保或類似負債的市場價格調整的VIE資產的市場價格		財務擔保的影響		34% - 82% (68%) (2)

 

(1) - 息税折舊攤銷前利潤倍數、貼現率、硬資產價值及類型證書價值的範圍反映其潛在變動。

(2) - 加權平均值代表MBIA擔保總額佔工具公允價值總額的百分比。

 

重大不可觀測輸入的靈敏度

在按公允價值計量本公司股權投資的公允價值時使用的重大不可觀察的投入是EBITDA倍數、折現率、硬資產價值和類型證書價值。股權投資的公允價值是通過對估值情景進行加權平均來確定的。如果EBITDA倍數、硬資產價值或類型證書價值較低或較高，股權投資的價值將分別較低或較高。如果貼現率較低或較高，股權投資的價值將分別較高或較低。

本公司按合併VIE的公允價值計量應收住宅貸款的公允價值時使用的重大不可觀察的計入因素是財務擔保的影響。應收住宅貸款的公允價值是通過從類似工具的市場價值減去VIE負債的市場價值或從內部現金流模型得出的市場價值減去財務擔保的價值來計算的。根據保單，財務擔保的價值由公司估計為預期現金支付的現值，扣除回收後的現值。如果VIE的應收相關貸款的預期現金流較低，則本公司根據保險單提供的財務擔保的價值將會較高。這將導致相對於VIE債務的應收住宅貸款的公允價值較低。

在本公司合併VIE的VIE票據的公允價值計量中使用的重大不可觀察的輸入是財務擔保的影響。VIE票據的公允價值是將財務擔保的價值與VIE資產的市場價值相加計算出來的。當VIE票據由RMBS擔保時，VIE負債的公允價值通過將類似工具的市場價值應用於VIE負債或內部現金流模型來計算。財務擔保的價值由本公司估計為保單下預期現金支付的現值。如果本公司為VIE發行的債務提供的擔保價值有所增加，信貸支持將增加VIE的負債價值。這將導致VIE負債的公允價值增加。

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註7：金融工具之公平值（續）

 

公允價值計量

 

下表為公司資產(包括短期投資)和負債的公允價值，按公允價值經常性計量和報告，截至2023年12月31日和2022年12月31日：

						報告日的公允價值計量使用
						報價在				意義重大
						活躍的市場				其他				意義重大
						對於相同的				可觀察到的				看不見				截止日期的餘額
						資產				輸入量				輸入量				十二月三十一日，
以百萬計						(1級)				(2級)				(3級)				2023
資產：
固定期限投資：
	美國財政部和政府機構					$	705			$	7			$	-			$	712
	州和市政債券						-				123				-				123
	外國政府						-				18				-				18
	公司義務						-				496				1				497
	抵押貸款支持證券：
		住房抵押貸款支持機構					-				149				-				149
		住房抵押貸款支持的非機構機構					-				34				-				34
		商業抵押貸款支持					-				14				-				14
	資產支持證券：
		債務抵押債券					-				146				-				146
		其他資產支持					-				46				-				46
			固定期限投資總額				705				1,033				1				1,739
貨幣市場證券							34				-				-				34
股權投資							39				8				108				155
現金和現金等價物							104				-				-				104
合併VIE的資產：
	抵押貸款支持證券：
		住房抵押貸款支持的非機構機構					-				10				-				10
		商業抵押貸款支持					-				10				-				10
	資產支持證券：
		債務抵押債券					-				1				-				1
		其他資產支持					-				1				-				1
	現金						3				-				-				3
	按公允價值計算的應收貸款：
		應收住宅貸款					-				-				35				35
	其他資產						-				-				2				2
總資產						$	885			$	1,063			$	146			$	2,094
負債：
中期票據						$	-			$	-			$	40			$	40
衍生負債：
	有保險的信用衍生品						-				1				-				1
	無保險利率衍生工具						-				1				-				1
合併VIE的負債：
	可變利息實體票據						-				-				78				78
	貨幣衍生品						-				-				14				14
總負債						$	-			$	2			$	132			$	134

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註7：金融工具之公平值（續）

 

						報告日的公允價值計量使用
						報價在				意義重大
						活躍的市場				其他				意義重大
						對於相同的				可觀察到的				看不見				截止日期的餘額
						資產				輸入量				輸入量				十二月三十一日，
以百萬計						(1級)				(2級)				(3級)				2022
資產：
固定期限投資：
	美國財政部和政府機構					$	463			$	54			$	-			$	517
	州和市政債券						-				323				-				323
	外國政府						-				21				-				21
	公司義務						-				797				-				797
	抵押貸款支持證券：
		住房抵押貸款支持機構					-				207				-				207
		住房抵押貸款支持的非機構機構					-				95				-				95
		商業抵押貸款支持					-				24				-				24
	資產支持證券：
		債務抵押債券					-				159				-				159
		其他資產支持					-				127				-				127
			固定期限投資總額				463				1,807				-				2,270
貨幣市場證券							234				-				-				234
股權投資							38				19				115				172
現金和現金等價物							50				-				-				50
合併VIE的資產：
	公司義務						-				4				-				4
	抵押貸款支持證券：
		住房抵押貸款支持的非機構機構					-				22				-				22
		商業抵押貸款支持					-				9				-				9
	資產支持證券：
		債務抵押債券					-				5				-				5
		其他資產支持					-				7				-				7
	現金						16				-				-				16
	按公允價值計算的應收貸款：
		應收住宅貸款					-				-				78				78
	其他資產						-				-				23				23
總資產						$	801			$	1,873			$	216			$	2,890
負債：
中期票據							-				-				41				41
衍生負債：
	無保險利率衍生工具						-				49				-				49
合併VIE的負債：
	可變利息實體票據						-				-				172				172
	貨幣衍生品						-				-				6				6
總負債						$	-			$	49			$	219			$	268

 

截至2023年12月31日和2022年12月31日的公允價值3級資產大致表示為7按公允價值計量的總資產的百分比。按公允價值計算的第3級負債2023年12月31日和2022年12月31日大致表示為99%和82分別佔按公允價值計量的總負債的百分比。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註7：金融工具之公平值（續）

下表列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日在公司綜合資產負債表上按公允價值披露但未按公允價值報告的公司資產和負債的公允價值和賬面價值。本公司要求公允價值報告或披露的大部分金融資產和負債的估值是基於本公司或第三方對貼現現金流模型估計的估計，或相同或類似產品的報價市場價值。

 

			報告日的公允價值計量使用
			報價在				意義重大				意義重大				公允價值				進位價值
			活躍的市場：				其他可觀察到的				看不見				截止日期的餘額				截止日期的餘額
			相同的資產				輸入量				輸入量				十二月三十一日，				十二月三十一日，
以百萬計			(1級)				(2級)				(3級)				2023				2023
資產：
	其他投資		$	-			$	-			$	3			$	3			$	3
總資產			$	-			$	-			$	3			$	3			$	3
負債：
	長期債務		$	-			$	287			$	-			$	287			$	2,585
	中期票據			-				-				291				291				455
	投資協議			-				-				243				243				221
合併VIE的負債：
	應付可變利息實體貸款			-				-				3				3				3
總負債			$	-			$	287			$	537			$	824			$	3,264
財務擔保：
	總負債(可追回)		$	-			$	-			$	837			$	837			$	522
	讓與的可追回的(負債)			-				-				20				20				16

 

			報告日的公允價值計量使用
			報價在				意義重大				意義重大				公允價值				進位價值
			活躍的市場：				其他可觀察到的				看不見				截止日期的餘額				截止日期的餘額
			相同的資產				輸入量				輸入量				十二月三十一日，				十二月三十一日，
以百萬計			(1級)				(2級)				(3級)				2022				2022
負債：
	長期債務		$	-			$	330			$	-			$	330			$	2,428
	中期票據			-				-				310				310				458
	投資協議			-				-				257				257				233
合併VIE的負債：
	應付可變利息實體貸款			-				-				2				2				2
總負債			$	-			$	330			$	569			$	899			$	3,121
財務擔保：
	總負債(可追回)		$	-			$	-			$	864			$	864			$	568
	讓與的可追回的(負債)			-				-				21				21				15

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註7：金融工具之公平值（續）

下表列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日終了年度按公允價值經常性計量的第3級資產(包括短期投資)和負債的變動情況：

 

按公允價值經常性計量的第三級資產和負債變動截至2023年12月31日的年度

 

																																										更改中				更改中
																																										未實現				未實現
																																										收益				收益
																																										(虧損)				(虧損)
																																										期間				期間
																																										包括在				包括在
						總計																																				年的收益				保險單適用於
						收益/				未實現																																資產				資產
						(虧損)				收益/																																仍在等待				仍在等待
		天平				包括在內				(虧損)																				轉賬				轉賬								截至				截至
		起頭				在……裏面				包括在內																				vt.進入，進入				離開				收尾				十二月三十一日，				十二月三十一日，
以百萬計		年份的				收益				在保監處(1)				購買				發行				聚落				銷售額				3級				3級				天平				2023				2023(1)
資產：
公司義務		$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	1			$	-			$	1			$	-			$	-
股權投資			115				(7	)			-				-				-				-				-				-				-				108				(7	)			-
合併VIE的資產：
應收貸款- *住宅			78				(33	)			-				-				-				(9	)			(1	)			-				-				35				1				-
其他			23				4				-				-				-				-				(25	)			-				-				2				(1	)			-
總資產		$	216			$	(36	)		$	-			$	-			$	-			$	(9	)		$	(26	)		$	1			$	-			$	146			$	(7	)		$	-

 

																																										更改中				更改中
																																										未實現				未實現
																																										(收益)				(收益)
																																										以下項目的損失				以下項目的損失
																																										期間				期間
																																										包括在				包括在
						總計				未實現																																年的收益				保險單適用於
						(收益)/				(收益)/																																負債				負債
						損失				損失																																仍在等待				仍在等待
		平衡，				包括在內				包括在																				轉賬				轉賬								截至				截至
		起頭				在……裏面				信用風險																				vt.進入，進入				離開				收尾				十二月三十一日，				十二月三十一日，
以百萬計		年份的				收益				在保監處(2)				購買				發行				聚落				銷售額				3級				3級				天平				2023				2023(2)
負債：
中期票據		$	41			$	5			$	(6	)		$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	40			$	5			$	(6	)
合併VIE的負債：
VIE註釋			172				25				(38	)			-				62				(46	)			(97	)			-				-				78				2				2
貨幣衍生品			6				8				-				-				-				-				-				-				-				14				8				-
總負債		$	219			$	38			$	(44	)		$	-			$	62			$	(46	)		$	(97	)		$	-			$	-			$	132			$	15			$	(4	)

 

(1) - 在MBIA綜合全面收益/損益表的“可供出售證券的未實現收益(損失)”中報告。

(2) - 在MBIA綜合全面收益/損益表中的“按公允價值計量的負債的特定工具信用風險”中報告。

 

90

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註7：金融工具之公平值（續）

 

按公允價值經常性計量的第三級資產和負債變動截至2022年12月31日的年度

																																										更改中				更改中
																																										未實現				未實現
																																										收益				收益
																																										(虧損)				(虧損)
																																										期間				期間
																																										包括在				包括在
						總計																																				年的收益				年的收益
						收益/				未實現																																資產				資產
						(虧損)				收益/																																仍在等待				仍在等待
		平衡，				包括在內				(虧損)																				轉賬				轉賬								截至				截至
		起頭				在……裏面				包括在內																				vt.進入，進入				離開				收尾				十二月三十一日，				十二月三十一日，
以百萬計		年份的				收益				在保監處(1)				購買				發行				聚落				銷售額				3級				3級				天平				2022				2022(1)
資產：
住宅按揭- 美國支持的非政府組織		$	-			$	2			$	-			$	59			$	-			$	(11	)		$	(50	)		$	-			$	-			$	-			$	-			$	-
股權證券			-				14				-				101				-				-				-				-				-				115				-				-
合併VIE的資產：
債務抵押債券			4				-				-				-				-				(4	)			-				-				-				-				-				-
應收貸款- **住宅			77				10				-				-				-				(9	)			-				-				-				78				5				-
貨幣衍生品			9				(9	)			-				-				-				-				-				-				-				-				(9	)			-
其他			14				9				-				-				-				-				-				-				-				23				9				-
總資產		$	104			$	26			$	-			$	160			$	-			$	(24	)		$	(50	)		$	-			$	-			$	216			$	5			$	-

 

																																										更改中				更改中
																																										未實現				未實現
																																										(收益)				(收益)
																																										以下項目的損失				以下項目的損失
																																										期間				期間
																																										包括在				包括在
						總計																																				年的收益				保險單適用於
						(收益)/				未實現																																負債				負債
						損失				(收益)/																																仍在等待				仍在等待
		平衡，				包括在內				損失																				轉賬				轉賬								截至				截至
		起頭				在……裏面				包括在內																				vt.進入，進入				離開				收尾				十二月三十一日，				十二月三十一日，
以百萬計		年份的				收益				在保監處(2)				購買				發行				聚落				銷售額				3級				3級				天平				2022				2022(2)
負債：
中期票據		$	98			$	(24	)		$	16			$	-			$	-			$	(49	)		$	-			$	-			$	-			$	41			$	(23	)		$	17
合併VIE的負債：
VIE註釋			291				14				(2	)			-				-				(131	)			-				-				-				172				(10	)			14
貨幣衍生品			-				6				-				-				-				-				-				-				-				6				6				-
總負債		$	389			$	(4	)		$	14			$	-			$	-			$	(180	)		$	-			$	-			$	-			$	219			$	(27	)		$	31

 

(1) - 在MBIA綜合全面收益/損益表的“可供出售證券的未實現收益(損失)”中報告。

(2) - 在MBIA綜合全面收益/損益表中的“按公允價值計量的負債的特定工具信用風險”中報告。

在截至2023年12月31日的一年中，銷售額包括VIE解除合併的影響。關於可變利益實體解除合併的更多信息，請參閲“附註4：可變利益實體”。

在截至2023年12月31日的一年中，轉入3級和流出2級的資金與公司債務有關，其中對其估值重要的投入在本年度變得不可觀察到。這些數據包括利差、提前還款速度、違約速度、違約嚴重程度、按通常報價的區間可觀察到的收益率曲線，以及經過市場證實的數據。沒有調出3級的轉賬。

在截至2022年12月31日的一年中，沒有資金轉入或流出Level 3。

91

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註7：金融工具之公平值（續）

 

包括在截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度與第三級資產和負債有關的收益中的損益(已實現和未實現)在公司的綜合經營報表中報告如下：

 

														未實現收益(虧損)變動
														包括在收益中的期間
		總收益(虧損)												對於資產和負債，仍然
以百萬計		包括在收入中												持有日期為12月31日，
		2023				2022				2021				2023				2022				2021
收入：
	金融工具淨收益(虧損) 按公允價值和外匯計價	$	(12	)		$	40			$	17			$	(12	)		$	23			$	17
	合併VIE的收入(1)		(62	)			(10	)			(15	)			(10	)			9				-
總計		$	(74	)		$	30			$	2			$	(22	)		$	32			$	17

 

(1) -在MBIA綜合經營報表的“按公允價值和匯兑計算的金融工具淨收益(虧損)”和“其他已實現淨收益(虧損)-VIE”內報告。

 

公允價值期權

 

本公司選擇按公允價值記錄若干金融工具，包括因採納VIE合併會計指引而合併的若干股權投資及金融工具。

92

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註7：金融工具之公平值（續）

 

下表列出了公司年度綜合經營報表中的損益。對於選擇了公允價值期權的金融工具，截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度：

 

			截至十二月三十一日止的年度，
以百萬計			2023				2022				2021
按公允價值列賬的投資 (1)			$	1			$	(17	)		$	3
按公允價值持有的固定期限證券-VIE(3)				(4	)			(5	)			4
按公允價值計算的應收貸款和其他票據：
	住宅按揭貸款(3)			(33	)			10				32
貸款回購承諾 (2)				-				-				(4	)
其他資產-VIE(3)				4				9				-
中期票據 (1)				(5	)			24				17
可變利息實體票據(3)				(25	)			(20	)			(50	)

 

(1) - 在MBIA綜合經營報表的“按公允價值計算的金融工具和外匯的淨收益(損失)”中報告。

(2) - 在MBIA綜合經營報表的“按公允價值和匯兑計算的金融工具淨收益(虧損)”內列報。

(3) - 在MBIA綜合經營報表的“按公允價值和匯兑計算的金融工具淨收益(虧損)”和“其他已實現淨收益(虧損)-VIE”內報告。

 

下表反映的是公允價值合計與截至2023年12月31日和2022年12月31日對於選擇了公允價值選項的貸款和票據：

 

 

		截至2023年12月31日												截至2022年12月31日
		合同												合同
		傑出的				公平								傑出的				公平
以百萬計		本金				價值				差異化				本金				價值				差異化
按公允價值計算的應收貸款：
	住宅按揭貸款-現行	$	18			$	18			$	-			$	39			$	39			$	-
	住宅按揭貸款(逾期90天或以上)		58				17				41				149				39				110
按公允價值計算的應收貸款和其他工具總額		$	76			$	35			$	41			$	188			$	78			$	110
可變利息實體票據		$	328			$	78			$	250			$	780			$	172			$	608
中期票據		$	55			$	40			$	15			$	53			$	41			$	12

 

上表中應收貸款、VIE票據和MTN的合同未償還本金與公允價值之間的差異主要歸因於信用風險。這是由於貸款違約率高(逾期90天或更長時間)、支持VIE票據的抵押品以及公司MTN的不履行風險，所有這些都導致金融工具定價低迷。

 

根據公允價值期權選擇的負債的特定工具信用風險

 

截至2023年12月31日和2022年12月31日，根據公允價值期權選擇的負債的特定於工具的信用風險的累計變動為損失#美元。1百萬美元和美元45分別在公司綜合資產負債表的“累計其他全面收益”中報告。可歸因於特定工具信用風險的價值變化主要來自公司信用利差的變化。對於VIE的負債，需要對特定於工具的信用風險進行額外調整，這是通過對支持這些負債的抵押品的特定交易表現的分析確定的。在.期間截至2023年、2022年及2021年12月31日的年度，由於清償債務而在收益中確認的計入AOCI的特定於工具的信用風險部分為損失#美元。45百萬，$18百萬美元和美元36分別為100萬美元。

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

注8：INVE展臺

投資，不包括股權工具、根據公允價值期權選擇的投資和分類為交易的投資，主要由分類為AFS的債務工具組成。

下表顯示截至公司綜合投資組合中AFS投資的攤餘成本、信貸損失準備、相應的未實現損益總額和公允價值2023年12月31日和2022年12月31日：

 

						2023年12月31日
										津貼				毛收入				毛收入
						攤銷				對於學分				未實現				未實現				公平
以百萬計						成本				損失				收益				損失				價值
AFS投資
固定期限投資：
	美國財政部和政府機構					$	721			$	-			$	1			$	(18	)		$	704
	州和市政債券						128				-				3				(8	)			123
	外國政府						19				-				1				(2	)			18
	公司義務						505				-				2				(90	)			417
	抵押貸款支持證券：
		住房抵押貸款支持機構					149				-				-				(14	)			135
		住房抵押貸款支持的非機構機構					31				-				1				(5	)			27
		商業抵押貸款支持					13				-				-				-				13
	資產支持證券：
		債務抵押債券					96				-				1				(1	)			96
		其他資產支持					26				-				-				(2	)			24
AFS總投資						$	1,688			$	-			$	9			$	(140	)		$	1,557

 

						2022年12月31日
										津貼				毛收入				毛收入
						攤銷				對於學分				未實現				未實現				公平
以百萬計						成本				損失				收益				損失				價值
AFS投資
固定期限投資：
	美國財政部和政府機構					$	541			$	-			$	5			$	(38	)		$	508
	州和市政債券						173				-				2				(11	)			164
	外國政府						23				-				-				(3	)			20
	公司義務						862				-				1				(148	)			715
	抵押貸款支持證券：
		住房抵押貸款支持機構					217				-				-				(22	)			195
		住房抵押貸款支持的非機構機構					96				-				3				(11	)			88
		商業抵押貸款支持					24				-				-				(1	)			23
	資產支持證券：
		債務抵押債券					117				-				-				(5	)			112
		其他資產支持					110				-				-				(4	)			106
AFS總投資						$	2,163			$	-			$	11			$	(243	)		$	1,931

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注8：投資(續)

下表按合同到期日列出了按攤銷成本、扣除信貸損失準備和公允價值計算的AFS固定到期日證券的分佈情況。2023年12月31日。合同到期日可能不同於預期到期日，因為借款人可能有權催繳或預付債務。

 

		AFS證券
		網絡
		攤銷				公平
以百萬計		成本				價值
在一年或更短的時間內到期		$	573			$	573
應在一年至五年後到期			162				158
在五年到十年後到期			192				169
十年後到期			446				362
抵押貸款支持和資產支持			315				295
固定期限投資總額		$	1,688			$	1,557

存入和質押的證券

截至2023年12月31日和2022年12月31日存放在各監管機構的證券的公允價值是$11百萬美元和美元10分別為100萬美元。這些存款必須符合州保險法。

投資協議義務要求公司將證券質押為抵押品。與投資協議有關的質押證券不得由投資協議對手方進行質押。截至2023年12月31日和2022年12月31日，作為這些投資協議抵押品的證券的公允價值為#美元。241百萬美元和美元251分別為100萬美元。公司的抵押品2023年12月31日主要由美國財政部、政府機構和公司債務組成，主要由美國主要銀行持有。

減值投資

下表列出了截至目前與AFS投資有關的非信貸相關未實現虧損總額2023年12月31日和2022年12月31日：

						2023年12月31日
						少於12個月								12個月或更長時間								總計
						公平				未實現				公平				未實現				公平				未實現
以百萬計						價值				損失				價值				損失				價值				損失
AFS投資
固定期限投資：
	美國財政部和政府機構					$	11			$	-			$	143			$	(18	)		$	154			$	(18	)
	州和市政債券						23				(1	)			57				(7	)			80				(8	)
	外國政府						-				-				6				(2	)			6				(2	)
	公司義務						17				-				337				(90	)			354				(90	)
	抵押貸款支持證券：
		住房抵押貸款支持機構					-				-				118				(14	)			118				(14	)
		住房抵押貸款支持的非機構機構					3				-				21				(5	)			24				(5	)
		商業抵押貸款支持					4				-				3				-				7				-
	資產支持證券：
		債務抵押債券					-				-				89				(1	)			89				(1	)
		其他資產支持					-				-				22				(2	)			22				(2	)
AFS總投資						$	58			$	(1	)		$	796			$	(139	)		$	854			$	(140	)

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注8：投資(續)

 

						2022年12月31日
						少於12個月								12個月或更長時間								總計
						公平				未實現				公平				未實現				公平				未實現
以百萬計						價值				損失				價值				損失				價值				損失
AFS投資
固定期限投資：
	美國財政部和政府機構					$	266			$	(34	)		$	29			$	(4	)		$	295			$	(38	)
	州和市政債券						92				(10	)			1				(1	)			93				(11	)
	外國政府						9				(3	)			-				-				9				(3	)
	公司義務						508				(106	)			141				(42	)			649				(148	)
	抵押貸款支持證券：
		住房抵押貸款支持機構					112				(9	)			65				(13	)			177				(22	)
		住房抵押貸款支持的非機構機構					65				(10	)			2				(1	)			67				(11	)
		商業抵押貸款支持					18				(1	)			1				-				19				(1	)
	資產支持證券：
		債務抵押債券					51				(1	)			60				(4	)			111				(5	)
		其他資產支持					44				(3	)			24				(1	)			68				(4	)
AFS總投資						$	1,165			$	(177	)		$	323			$	(66	)		$	1,488			$	(243	)

 

與2022年12月31日相比，截至2023年12月31日，可供出售投資的未實現虧損總額有所減少，主要是由於出售投資推動未實現虧損轉為盈利，以及在較小程度上由於利率下降和信貸息差收緊。

由於各證券的公允價值相對於總公允價值的權重，於2023年及2022年12月31日處於未實現虧損狀況的證券的加權平均合約到期日曾經是14年。自.起2023年12月31日和2022年12月31日，有幾個450和210分別處於連續十二個月以上未實現虧損狀態的證券，其中公允價值為365和190證券分別比賬面價值低逾5%.

下表列出了連續12個月或更長時間內公允價值比賬面價值低5%以上的未實現虧損證券的分佈情況。2023年12月31日：

 

		AFS證券
公允價值百分比		數量				賬面價值				公允價值
*低於賬面價值		證券				(單位：百萬)				(單位：百萬)
> 5%至15%			194			$	329			$	293
> 15%至25%			99				209				169
> 25%至50%			70				185				127
> 50%			2				-				-
總計			365			$	723			$	589

 

 

96

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注8：投資(續)

截至2023年12月31日，該公司得出結論，它無意以未實現虧損的狀態出售證券，而且很有可能在收回成本基礎之前不必出售這些證券。在得出這一結論時，該公司審查了其投資組合的現金流預測、其業務中潛在的現金來源和用途，以及除證券銷售之外的可用於其業務的現金資源。它還考慮了截至2023年12月31日是否存在任何需要出售減值證券的風險管理或其他計劃。本公司擬出售的減值證券在預期收回該等證券的公允價值前已減記至公允價值。截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度，因打算以未變現頭寸出售證券而產生的減值損失為#美元。8百萬美元和美元21並在“其他已實現淨收益(虧損)”中報告了公司的綜合經營業績。

投資中的信貸損失

 

在計算與信貸相關的損失時，公司使用基於證券類型的現金流模型。公司的現金流分析考慮了支持支付證券發行人所欠金額的所有現金來源。對於AFS投資，這包括信用增強，考慮到預期由包括MBIA公司和National在內的財務擔保人提供的現金，這些現金來自實際或潛在的保險單索賠。一般而言，已收到或預期收到的現金流量的金額及/或時間上的任何變化，不論該等現金流量是否已按合約界定，均會反映在本公司的現金流量分析中，以評估減值證券的信貸損失。

 

每個季度，一個由獨立於公司確定證券信用損失評估程序的員工組成的內部委員會審查和批准投資的估值。除其他職責外，該委員會還確保公司確定和計算信貸損失準備的過程是合理的，並符合公司的內部政策，包括使用模型和假設。

 

資產證券化、住房抵押貸款證券化和公司債務信用損失的確定

 

AFS ABS投資使用歷史抵押品表現、交易瀑布和結構保護、信用評級以及基於每種抵押品類型和風險特定的業務和經濟條件對抵押品表現的前瞻性預測來評估信用損失。對基礎抵押品進行評估，以確定任何具體的業績擔憂，並在預測本金的最終回報時考慮壓力情景。根據這一評估，如果一種證券預計將出現本金違約，估計的未來現金流將按照該證券用於確認該證券利息收入的實際利率進行貼現。對於CDO投資，本公司使用與下文討論的RMBS投資相同的工具，將債券層面的現金流彙總到CDO投資層面。如果現金流的現值低於該公司的證券攤銷成本，差額計入信貸損失。

 

使用幾種量化工具評估AFS RMBS投資的信用損失。貸款級別數據在生成預付款、違約和嚴重程度向量的模型中獲得和分析。該模型使用了宏觀輸入，包括房價假設和利率。向量輸出被用作第三方現金流模型的輸入，該模型考慮了交易瀑布動態和結構特徵，以生成RMBS投資的現金流。然後，證券的預期現金流按用於確認證券利息收入的利率貼現，以達到現值金額。如果現金流的現值低於公司投資的攤餘成本，差額計入信貸損失。

 

對於AFS公司債務投資，信用損失使用信用分析技術進行評估。該公司的分析包括對影響個人證券價值的一些定量和定性因素進行詳細審查。這些因素包括證券的利率(固定或浮動)、證券的當前市場利差、任何支持證券的抵押品、證券在發行人資本結構中的地位以及信用評級的上調或下調。此外，這些因素包括對各種與發行人相關的信用指標的評估，包括市值、收益、現金流、資本化、利息覆蓋率、槓桿率、流動性和管理。該公司的分析是通過比較同一行業其他發行人的類似證券的市場價格，以及最近可能影響本金最終回報的任何公司或政府行動來加強的。如果公司確定預計會發生本金違約，則使用上述數據進行回收分析。如果公司對證券的估計回收價值低於其攤銷成本，差額被記錄為信貸損失。

97

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注8：投資(續)

 

公司對其他第三方擔保人擔保信用損失的確定

 

本公司不確認MBIA Corp.和National承保的證券的信貸損失，因為這些證券，無論是否由本公司所有，都根據其損失準備金政策進行減值評估。有關公司損失準備政策的信息，請參閲本文所附的《附註2：重大會計政策》；有關損失準備金的信息，請參閲《附註6：損失及損失調整費用準備金》。

 

下表提供了截至該公司持有的證券的信息2023年12月31日由財務擔保人承保的未實現損失狀況，以及與公司擁有的面值相對應的保險損失準備金金額。截至2023年12月31日，本公司未持有任何由第三方財務擔保人承保的未實現虧損頭寸的證券。

 

								未實現				保險損失
以百萬計				公允價值				損失				儲備 (1)
抵押貸款擔保				$	18			$	(4	)		$	22
公司義務					78				(34	)			-
總計				$	96			$	(38	)		$	22

 

 

(1) - 保險損失準備金估計是基於所擁有的面值佔保險總面值的比例，並使用等於適用於該貨幣的無風險利率和保險合同的加權平均剩餘壽命的貼現率進行貼現，可能與公允價值不同。

為AFS結轉的信貸損失準備

下表列出了年內AFS投資的信貸損失準備的前滾截至2022年12月31日的年度。在截至2022年12月31日的年度，信貸損失準備的增加與對發行人因烏克蘭和俄羅斯衝突而導致的信用惡化的擔憂有關。由於公司打算出售這些證券，信貸損失撥備在同一年發生了逆轉。本公司在2023年期間沒有為AFS證券建立信貸損失準備金。

 

		截至2022年12月31日的年度
		天平				加法				加法				減量				削減-					更改中												天平
		截至				不				產生				從…				意圖					津貼												截至
		十二月三十一日，				先前				來自PCD				證券				去賣					先前				寫								十二月三十一日，
以百萬計		2021				已錄製				資產				售出				或MLTN					已錄製				關閉				復甦				2022
AFS投資
固定期限投資：
公司義務		$	-			$	3			$	-			$	-			$	3				$	-			$	-			$	-			$	-
AFS投資的總津貼		$	-			$	3			$	-			$	-			$	3				$	-			$	-			$	-			$	-

 

 

98

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注8：投資(續)

可供出售投資的銷售情況

出售AFS投資的已實現收益和虧損總額計入公司綜合經營報表中的“已實現投資淨收益(虧損)”。出售固定到期日證券的收益和已實現損益總額截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度如下：

 

			截至十二月三十一日止的年度，
以百萬計			2023				2022				2021
銷售收入			$	943			$	1,100			$	597
已實現毛利			$	4			$	5			$	12
已實現虧損總額			$	(79	)		$	(47	)		$	(9	)

股權和交易投資

股票和交易投資包括在公司綜合資產負債表的“按公允價值列賬的投資”中。截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，截至每個期間結束時持有的股權和交易投資確認的未實現損益如下：

 

			截至十二月三十一日止的年度，
以百萬計			2023				2022				2021
期內確認的權益和交易證券淨收益(虧損)			$	(2	)		$	(21	)		$	6
更少：
	期內確認的出售股權和交易證券的淨收益(虧損)			-				(6	)			1
在報告日仍持有的權益和交易證券的期內確認的未實現收益(損失)			$	(2	)		$	(15	)		$	5

 

 

注9：DERI創新儀器公司

該公司在美國公共金融保險以及國際和結構性金融保險部門承保了與其承保債務發行相關的利率掉期和通脹掛鈎掉期。這些衍生品不符合財務擔保範圍例外，並被計入衍生品工具。該公司的國際和結構性金融保險部門合併了一個VIE，該VIE是交叉貨幣互換的一方，簽訂該互換是為了管理因外幣匯率波動而導致的現金流的可變性。

在2023年第四季度，本公司終止了幾乎所有用於管理與企業部門利率波動相關的風險的衍生利率掉期。

 

 

99

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注9：衍生工具(續)

信用衍生產品已售出

下表介紹了該公司保險業務出售的截至2023年12月31日和2022年12月31日未償還的信用衍生品的信息。信用評級是指穆迪投資者服務公司(“穆迪”)、標準普爾金融服務有限責任公司(“S”)或MBIA給予抵押品的基礎評級中較低的一個。

 

*以百萬美元計		截至2023年12月31日
				名義價值
*信用衍生品售出		加權平均剩餘預期到期日		AAA級				AA型				A				BBB				低於投資級別				總概念性				公允價值資產(負債)
保險掉期		13.3五年		$	-			$	42			$	962			$	205			$	60			$	1,269			$	(1	)
總公平值				$	-			$	-			$	-			$	-			$	(1	)						$	(1	)

 

*以百萬美元計		截至2022年12月31日
				名義價值
*信用衍生品售出		加權平均剩餘預期到期日		AAA級				AA型				A				BBB				低於投資級別				總概念性				公允價值資產(負債)
保險掉期		13.7五年		$	-			$	50			$	1,013			$	227			$	60			$	1,350			$	-
總公平值				$	-			$	-			$	-			$	-			$	-							$	-

 

MBIA對基礎信用風險的內部信用評級是由公司的監督小組指定的。在分配內部評級時，會審查發行人和受託人的當前狀態報告，以及公開可用的交易特定信息。主要為保險利率掉期的保險掉期未來支付的最大潛在金額(未貼現)估計為攤銷掉期的淨利息結算加上本金支付(如適用)。

MBIA可以通過掉期交易對手的代位權持有追索權條款，從而如果MBIA支付了索賠款項，它可能有權根據掉期協議從發行人那裏獲得淨掉期和解。

交易對手信用風險

對於本公司於2023年第四季度在企業部門終止的利率互換，本公司通過總淨額結算協議在單個交易對手的基礎上管理交易對手信用風險。這些協議允許本公司在某些觸發事件發生時，根據合同將應付交易對手的金額淨額與應付給該交易對手的金額淨額相抵。本公司僅根據總淨額結算協議執行掉期交易，該協議通常包含相互信用降級條款，該條款一般規定在MBIA或交易對手被降級至指定信用評級以下的情況下要求轉讓或終止的能力。

根據這些協議，公司可能接受或提供現金、美國國債或其他高評級證券，以確保交易對手對公司的風險敞口或其對交易對手的風險敞口。在交易對手違約的情況下，持有人可以使用這種抵押品來支付更換交易對手的費用。截至2022年12月31日，該公司做到了不是不要持有或向衍生品交易對手過帳現金抵押品。

截至2022年12月31日，本公司持有公平值為$73本集團向衍生工具交易對手方提供2，000，000美元的融資，該金額計入本公司綜合資產負債表中的“按公允價值持有的可供出售固定到期證券”。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注9：衍生工具(續)

截至2023年12月31日和2022年12月31日的公允價值。 一剩餘的利率掉期，信貸支持附件（“CSA”）是一項負債，1萬本CSA管理MBIA與其衍生品交易對手之間的抵押品過帳要求。截至 於2023年及2022年12月31日，該交易對手獲穆迪評級Aa3及標準普爾評級A+。

財務報表列報

就根據總淨額結算協議與同一對手方簽訂的合資格衍生工具合約確認的金額（包括本公司可能已收取或入賬的任何現金抵押品）的公平值，乃根據抵銷與衍生工具有關的公平值金額的會計指引按淨額基準呈列。保險掉期不受主淨額結算協議的約束。VIE衍生工具資產及負債並無於扣除任何總淨額結算協議後呈列。衍生資產及負債的對手方淨額結算抵銷“利率掉期”的結餘（如適用）。

下表按工具和資產負債表地點列出了截至2011年12月31日，在交易對手淨額結算之前，公司衍生工具資產和負債的總公允價值。 2023年12月31日和2022年12月31日：

 

			2023年12月31日
以百萬計							衍生資產						衍生負債
			概念上的
			金額						公平						公平
衍生工具			傑出的				資產負債表位置		價值				資產負債表位置		價值
未被指定為對衝工具的：
	保險掉期		$	1,269			*其他資產		$	-			衍生工具負債		$	(1	)
	利率互換			55			*其他資產			-			衍生工具負債			(1	)
	貨幣互換-VIE			39			其他資產-VIE			-			衍生負債-VIE			(14	)
非指定衍生工具共計			$	1,363					$	-					$	(16	)

 

			2022年12月31日
以百萬計							衍生資產						衍生負債
			概念上的
			金額						公平						公平
衍生工具			傑出的				資產負債表位置		價值				資產負債表位置		價值
未被指定為對衝工具的：
	保險掉期		$	1,350			*其他資產		$	-			衍生工具負債		$	-
	利率互換			380			*其他資產			-			衍生工具負債			(49	)
	貨幣互換-VIE			36			其他資產-VIE			-			衍生負債-VIE			(6	)
非指定衍生工具共計			$	1,766					$	-					$	(55	)

 

該公司已選擇將某些MTN中嵌入的複雜利息計算分成不同的衍生品。分叉嵌入衍生工具的公允價值按季度計量，根據衍生工具和套期保值活動的會計指導，公司嵌入衍生工具的資產負債表位置由相關主合同MTN的位置確定。本公司嵌入式衍生工具的公允價值變動主要是由贖回其相關MTN推動的。截至2023年12月31日和2022年12月31日，該公司嵌入的衍生資產為1百萬美元和內含衍生負債#美元3百萬美元和美元2分別為100萬美元。

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注9：衍生工具(續)

 

下表載列衍生工具對綜合業務報表的影響截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度：

 

以百萬計
衍生品未被指定				截至十二月三十一日止的年度，
作為套期保值工具		在衍生工具收益中確認的損益的位置		2023				2022				2021
保險掉期		按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益（虧損）		$	-			$	1			$	-
利率互換		按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益（虧損）			13				79				18
貨幣互換-VIE		按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益(虧損)			(7	)			(15	)			3
總計				$	6			$	65			$	21

 

注10：債務

長期債務

本公司的長期債務由票據和債券組成，包括應計利息如下：

		截至12月31日，
以百萬計		2023				2022
7.000到期債務百分比2025		$	45			$	45
7.150到期債務百分比2027			96				96
6.625到期債務百分比2028			112				112
5.700高級票據到期百分比2034 (1)			21				21
到期的剩餘票據2033 (2)			940				940
應計利息			1,378				1,222
發債成本			(7	)			(8	)
總計		$	2,585			$	2,428

 

(1) - 可在任何時間以面值或剩餘預定支付本金和利息的現值中的較大者贖回。

(2) - 合同利率以三個月倫敦銀行同業拆借利率加11.26%至2023年6月30日。本公司於2023年7月1日起由倫敦銀行同業拆息過渡，利率以三個月有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)加11.52161在每個未來重置日期的百分比。

 

2022年期間，MBIA Corp.購買了242028年到期的MBIA Inc.6.625%債券本金，$4百萬MBIA Inc.本金7.150%2027年到期的債券和美元12025年到期的MBIA Inc.本金7.000%債券。截至2023年12月31日，National擁有的美元308百萬美元的本金5.700高級票據到期百分比2034及$10MBIA Inc.本金百萬美元。7.000到期債務百分比2025；MBIA Corp.擁有$29MBIA Inc.本金百萬美元。6.625到期債務百分比2028, $5MBIA Inc.本金百萬美元。7.150到期債務百分比2027及$1MBIA Inc.本金百萬美元。7.000到期債務百分比2025；MBIA Inc.通過其公司部門擁有$13百萬MBIA Corp.盈餘票據。這些金額將在公司的合併財務報表中沖銷。

盈餘票據的利息和本金支付須事先獲得NYSDFS的批准。自2013年1月15日付息至今，MBIA Corp.S提出的支付票據利息的請求未獲紐約國家發改委批准。 MBIA Corp.將在不按計劃支付利息時通知財政代理。遞延利息支付將在MBIA Corp.獲得NYSDFS批准支付此類款項的第一個工作日或之後到期。遞延的利息不會產生利息。剩餘票據可在發行日期五週年時由MBIA Corp.按面值贖回，並可按面值贖回2028年1月15日並在任何其他日期按票面價值加補足金額計算，但須事先獲得總監的批准和其他限制。發行盈餘票據所收到的現金用於一般業務用途，遞延債務發行成本正在盈餘票據期限內攤銷。

截至12月31日的未來五年及以後每年的長期債務本金償付期限合計如下：

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注10：債務(續)

 

以百萬計		2024				2025				2026				2027				2028				此後				總計
公司債務		$	—			$	45			$	—			$	96			$	112			$	21			$	274
2033年到期的剩餘票據			—				—				—				—				—				940				940
到期債務總額		$	—			$	45			$	—			$	96			$	112			$	961			$	1,214

投資協議

某些投資協議規定在某些或有事件時提前終止，在某些情況下包括全額付款，其中包括MBIA Inc.破產或啟動對MBIA公司的破產程序。一旦發生某些合同商定的事件，投資者可在合同到期日之前提取其中一些資金。所有投資協議都已按照合同條款進行了擔保。

投資協議以美元為固定利率發佈。截至2023年12月31日和2022年12月31日，這些協議的年利率從4.78%至6.88%，加權平均利率為6.06%和6.09%。根據這些投資協議，在截至12月31日的未來五年內每年及以後，根據合同到期日，預計應支付的本金如下：

		本金
以百萬計		金額
到期日：
2024		$	23
2025			35
2026			59
2027			29
2028			29
此後(至2037)			63
預期本金支付總額(1)		$	238
減去折扣和其他調整(2)			17
總計		$	221

 

(1)- 金額反映按折扣價發行的投資協議到期時到期的本金。

(2)- 折扣是賬面金額調整後的淨額$2百萬美元和應計利息調整數#美元4百萬美元。

中期票據

MTN的發行以美元或歐元為固定或浮動利率。以歐元計價的MTN的浮動利率跌至0%當實際浮動利率變為負值時。某些MTN是根據會計準則編纂主題815“衍生工具和對衝”中的會計準則按公允價值計量的。截至2023年12月31日，MTN的利率範圍為2.21%至5.90%，加權平均利率為4.76%。截至2022年12月31日，MTN的利率範圍為2.06%至5.90%，加權平均利率為4.65%。根據MTN債務的合同到期日，預計應支付的本金如下：

		本金
以百萬計		金額
到期日：
2024		$	34
2025			32
2026			—
2027			2
2028			30
此後(至2035)			572
預期本金支付總額 (1)		$	670
減去折扣和其他調整(2)			173
總計		$	497

 

(1)- 金額反映以折扣價發行的票據到期時的本金。

(2)- 折扣是扣除賬面價值和市值調整後的淨額。12百萬美元和應計利息調整數#美元3百萬美元。

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注10：債務(續)

可變利率債券Y債務

選擇按公允價值記錄的VIE票據是主要由VIE發行的債務工具，這些VIE合併在公司的國際和結構性金融保險部門內。這些VIE票據由發行人發起的合併VIE發行的債務工具組成，這些VIE以這些合併VIE持有的資產為抵押。發行人贊助的VIE的保險債務的持有人對公司的一般資產沒有追索權。如果合併後的VIE發行的債務未得到償付，公司只有義務在到期時支付MBIA保險債務的本金和利息。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，合併VIE票據的未付合同本金總額為$328百萬美元和美元780分別為100萬美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日，MBIA保險的綜合VIE票據的未付合同本金為$96百萬美元和美元189這不包括本公司的保險風險已通過虧損補救交易完全抵消的負債。有關合並VIE票據的公允價值的信息，請參閲“附註7：金融工具的公允價值”。

下表提供了截至2023年12月31日在MBIA保險的綜合VIE票據項下到期的預期本金付款，這些本金付款是扣除本金付款後的，其中公司的保險敞口已通過損失補救交易完全抵消。對於RMBS合併VIE，本金金額基於預期到期日，而對於所有其他合併VIE，本金金額基於合同到期日。

 

		已投保
		本金
以百萬計		金額
到期日：
2024		$	43
2025			9
2026			8
2027			4
2028			5
此後(至2038)			27
總計		$	96

 

根據2022年8月生效的清算計劃，為清算Zohar抵押品而設立的訴訟信託成立後，某些貸款人同意提供定期貸款，為公司合併為VIE的信託提供資金，總金額不超過承諾金額。向信託公司發放的貸款的利息為18年息%，到期日2027年8月2日，並且可以在任何時間預付部分或全部，在某些情況下需要支付一定的費用。在付息日到期的應計利息被資本化，並計入未償還本金，以代替現金支付。貸款的擔保是從轉移到信託的訴訟債權中收回。從解決訴訟索賠中收到的收益首先用於未償還貸款餘額，在超出的範圍內，分配給信託受益人或用於永久減少未使用的承諾額。2022年期間，第三方貸款的本金為#美元7100萬美元已部分償還，截至2023年12月31日和2022年12月31日，未償還餘額為#美元3百萬美元和美元2分別為100萬美元。截至2023年12月31日，訴訟信託的未償還資金承付款為#美元。9百萬美元。

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注11：i收入税

扣除所得税撥備(收益)前持續經營的收入(虧損)包括：

		截至十二月三十一日止的年度，
以百萬計		2023				2022				2021
國內		$	(484	)		$	(148	)		$	(445	)
外國			-				-				-
所得税前持續經營的收入(虧損)		$	(484	)		$	(148	)		$	(445	)

 

該公司提交了一份綜合納税申報單，其中包括其所有美國子公司和外國分支機構。該公司還在西班牙、墨西哥以及各個州和地方司法管轄區提交納税申報單。收入(虧損)和股東權益的所得税支出(收益)，扣除公司估值津貼的變化後，包括：

 

			截至十二月三十一日止的年度，
以百萬計			2023				2022				2021
當期税額：
	聯邦制		$	-			$	-			$	-
	狀態			-				-				-
	外國			-				1				-
遞延税金：
	聯邦制			-				-				-
	外國			-				-				-
所得税撥備(福利)				-				1				-
計入(貸記)股東權益的所得税涉及：
	AFS證券未實現收益(虧損)變動			-				-				-
	與OTTI的AFS證券的變化			-				-				-
	外幣換算的變化			-				-				-
向股東權益徵收(貸記)的所得税總額				-				-				-
所得税的總效應			$	-			$	1			$	-

 

下表列出了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度美國聯邦法定税率與公司有效所得税税率的對賬情況：

 

 

			截至十二月三十一日止的年度，
			2023				2022				2021
按法定税率計算的聯邦所得税				21.0	%			21.0	%			21.0	%
因以下原因導致的税收增加(減少)：
	更改估值免税額			(18.8	)%			(9.4	)%			(20.6	)%
	遞延庫存調整			(1.3	)%			(9.3	)%			0.0	%
	美國證券交易委員會薪酬過高。162(米)			(1.1	)%			(1.7	)%			(0.4	)%
	其他			0.2	%			(1.1	)%			0.0	%
實際税率				0.0	%			(0.5	)%			0.0	%

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注11：所得税(續)

遞延税項資產，扣除估值準備後的淨額

本公司確認遞延税項資產和負債為財務報表或納税申報單中已包括的事件的預期未來税務後果。遞延税項資產及負債乃根據財務報表與資產及負債的税基之間的差額，採用預期差額將撥回的年度的現行税率釐定。税率變動對税務資產和負債的影響在包括頒佈日期在內的期間的收入中確認。設立估值準備是為了將遞延税項資產減少到更有可能變現的金額。

截至2023年12月31日和2022年12月31日產生遞延税項資產和負債的暫時性差異的税收影響如下表所示：

				自.起
以百萬計				2023年12月31日				2022年12月31日
遞延税項負債：
	未賺取的保費收入			$	34			$	36
	遞延收購成本				7				4
	按公允價值計算的金融工具淨收益和外匯				92				121
	VIE遞延税金淨額				11				27
遞延税項負債總額					144				188
遞延税項資產：
	薪酬和員工福利				7				8
	應計利息				292				259
	虧損及虧損調整費用準備金				62				148
	淨營業虧損				871				814
	外國税收抵免				56				57
	非暫時性減值和資本損失結轉				55				16
	累計其他綜合收益中的未實現淨損益				30				72
	其他				16				13
遞延税項總資產總額					1,389				1,387
	估值免税額				1,245				1,199
遞延税項淨資產				$	-			$	-

 

本公司評估現有的正面及負面證據，以估計未來是否會產生足夠的應課税收入以使用其現有的遞延税項資產。評估的一個重要的客觀負面證據是該公司有三年的累計虧損。這些客觀證據限制了考慮其他主觀證據的能力，例如公司對税前收入的預測。根據這項評估，本公司已就其遞延税項淨資產#美元計提全額估值準備。1.2億美元，截至2023年12月31日和2022年12月31日。本公司將繼續按季度分析估值撥備。

財產和意外傷害保險公司的淨營業虧損(“NOL”)允許結轉兩年和結轉20年。財產和意外傷害保險公司的NOL不受適用於一般公司NOL的減税和就業法案所要求的80%的應税收入限制和無限期居住結轉期的限制。

 

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注11：所得税(續)

 

某些外國子公司未分配收益的處理--“所得税會計--特殊領域”

截至2023年12月31日，該公司某些外國子公司的未分配收益金額並不重要。

所得税中的不確定性會計

本公司的政策是在綜合經營報表中記錄並披露未確認税收優惠(“UTB”)以及所得税相關利息和/或罰款的任何變化。該公司將利息作為所得税支出的一個組成部分。截至2023年12月31日和2022年12月31日，該公司擁有不是重大的UTB。

2011年的聯邦所得税申報單已經過了審查或調查。截至2023年12月31日，該公司的NOL約為$4.1十億美元。税改前產生的NOL和税改後產生的財產和傷亡NOL將在2026至2043個納税年度之間到期。自.起2023年12月31日，該公司有一筆海外税收抵免結轉#美元。56100萬美元，將於2023年至2033年納税年度到期。

《國税法》第382條

公司經修訂的附例包括對某些收購公司股票的限制，否則可能會增加國內税法第382條所指的所有權變更的可能性。除某些例外情況外，章程一般禁止任何人通過直接或通過歸屬收購公司普通股5%或更多的流通股而成為“第382條5%的股東”。

《降低通貨膨脹法案》

2022年8月16日，《降低通貨膨脹法案》(IRA)簽署成為法律，其中包括幾項税收變化，特別是一項新的15大公司賬面收入的最低税率1對大多數股票回購徵收%的消費税。愛爾蘭共和軍並未對公司的財務業績產生實質性影響。有關股票回購消費税的詳細信息，請參閲“附註17：普通股和優先股”。

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

附註12：業務NESS段

根據分部報告的定義，經營分部是公司的組成部分，(I)從事賺取收入和產生費用的業務活動，(Ii)其經營結果由首席運營決策者定期審查，以評估分部的業績並就分部的資源分配作出決定，以及(Iii)可獲得離散財務信息。

公司管理其跨地區的業務三經營部門：1)美國公共金融保險；2)公司；3)國際和結構性金融保險。公司在美國的公共金融保險業務通過National運營，其國際和結構性金融保險業務通過MBIA Corp.運營。

以下各節對公司的每個可報告的經營部門進行了描述。

美國公共財政保險

該公司的美國公共財政保險投資組合由National管理。National出具的財務擔保對到期的美國公共財政承保債務的本金、利息或其他款項的償付提供無條件且不可撤銷的擔保。債務不受加速的影響，除非National有權在違約或其他情況下加速保險債務。National的擔保為市政債券提供擔保，包括美國政治分支機構的免税和應税債務，以及公用事業、機場、醫療機構、高等教育機構、住房當局和其他類似機構的債務，以及由私人實體發行的債務，這些債務為服務於重大公共目的的項目提供融資。用於公共目的項目融資的市政債券和私人發行的債券通常由與使用這些項目有關的税收、評估、費用或關税、租賃付款或其他類似類型的收入來源提供支持。

 

公司

該公司的企業部門包括一般企業活動，包括為MBIA Inc.的S子公司提供支持服務以及資產和資本管理。支持服務由該公司的服務公司MBIA服務公司提供，其中包括管理、法律、會計、財務、信息技術和保險組合監督，按服務收費。資本管理包括與MBIA Inc.及其子公司MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)發行的償債有關的活動。MBIA Inc.發行債券為MBIA集團的運營提供資金。GFL通過發行不同期限的MTN籌集資金，這些MTN由MBIA公司擔保。GFL將這些MTN發行的收益借給MBIA公司。MBIA公司還為債券收益和其他公共資金提供定製的投資協議，由MBIA公司擔保，用於建設、貸款發放、託管和償債或其他儲備基金要求。本公司已停止發行新的MTN和投資協議，未償還負債餘額和相應的資產餘額隨着債務到期、終止或被催繳或回購而隨着時間的推移而下降。公司部門內的所有債務都由集體管理，並由可用流動資金償還。

國際和結構性金融保險

公司的國際和結構性金融保險部門主要是通過MBIA公司進行的。MBIA公司出具的財務擔保通常為到期的非美國公共金融和全球結構性金融保險債務的本金、利息或其他債務的支付提供無條件和不可撤銷的擔保，或者在MBIA公司有權在違約或其他情況下加快保險債務的履行。MBIA Corp.承保非美國公共融資和全球結構性融資債券，包括資產擔保債券。MBIA Corp.承保了主權相關和次主權債券、公用事業債券、用於項目融資的私人發行債券，這些項目包括收費公路、橋樑、公共交通設施和其他類型的、服務於重大公共目的的基礎設施項目。全球結構性融資和資產支持債券通常是從特定資產池產生的預期現金流中償還的證券，例如住宅和商業抵押貸款、結構性結算、消費貸款以及公司貸款和債券。MBIA Corp.承保由MBIA Inc.簽訂的投資合同，如果MBIA Inc.沒有足夠的資產來支付到期或終止時到期的金額，MBIA Corp.將支付此類款項。MBIA保險公司還為GFL的債務義務提供保險。MBIA Corp.還為某些衍生品合同下的義務提供了書面保證，包括可能因財務擔保人或發行人的某些破產或付款違約而到期的終止付款。MBIA Corp.自2008年以來就沒有承銷過任何有意義的業務。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註12：業務分部（續）

 

下表提供了本公司的分部業績， 截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度：

 

				截至2023年12月31日的年度
				美國								國際
				公眾								和結構化的
				金融								金融
以百萬計				保險				公司				保險				淘汰				已整合
收入(1)				$	51			$	(12	)		$	33			$	-			$	72
按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益（虧損）					8				8				(12	)			-				4
償還債務淨收益（損失）					-				1				-				-				1
合併VIE的收入					-				-				(70	)			-				(70	)
部門間收入(2)					27				54				6				(87	)			-
		總收入			86				51				(43	)			(87	)			7
損失和損失調整					170				-				7				-				177
遞延購置費用和營業費用攤銷					7				74				10				1				92
利息					-				55				155				-				210
合併VIE的費用					-				-				12				-				12
部門間費用(2)					40				24				23				(87	)			-
		總費用			217				153				207				(86	)			491
所得税前持續經營的收入(虧損)				$	(131	)		$	(102	)		$	(250	)		$	(1	)		$	(484	)
每個細分市場的可識別資產				$	1,742			$	755			$	974			$	(938	)	(3)	$	2,533
持有待售資產					-				-				-				-				73
可確認資產總額				$	1,742			$	755			$	974			$	(938	)		$	2,606

 

(1) - 包括賺取的淨保費、淨投資收入、已實現投資淨收益(虧損)、費用和報銷以及其他已實現淨收益(虧損)。

(2) - 主要指公司間服務費和公司間淨投資收入和費用。

(3) - 主要由公司間再保險餘額組成。

 

				截至2022年12月31日的年度
以百萬計				美國公共財政保險				公司				國際和結構性金融保險				淘汰				已整合
收入(1)				$	53			$	8			$	39			$	-			$	100
按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益（虧損）					(47	)			99				(7	)			-				45
償還債務淨收益（損失）					-				5				-				(1	)			4
合併VIE的收入					-				-				5				-				5
部門間收入(2)					29				55				9				(93	)			-
		總收入			35				167				46				(94	)			154
損失和損失調整					143				-				(105	)			-				38
遞延購置費用和營業費用攤銷					8				55				12				1				76
利息					-				56				124				(1	)			179
合併VIE的費用					-				-				9				-				9
部門間費用(2)					44				23				27				(94	)			-
		總費用			195				134				67				(94	)			302
所得税前持續經營的收入(虧損)				$	(160	)		$	33			$	(21	)		$	-			$	(148	)
每個細分市場的可識別資產				$	2,491			$	645			$	1,132			$	(973	)	(3)	$	3,295
持有待售資產					-				-				-				-				80
可確認資產				$	2,491			$	645			$	1,132			$	(973	)		$	3,375

 

(1)--包括賺取的淨保費、淨投資收入、已實現投資淨收益(虧損)、費用和報銷以及其他已實現淨收益(虧損)。

(2)-主要代表公司間服務費和公司間淨投資收入和支出。

(3)-主要由公司間再保險餘額組成。

 

 

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

附註12：業務分部（續）

 

				截至2021年12月31日的年度
以百萬計				美國公共財政保險				公司				國際和結構性金融保險				淘汰					已整合
收入(1)				$	85			$	13			$	44			$	-				$	142
按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益（虧損）					(2	)			56				(14	)			-					40
償還債務淨收益（損失）					-				30				-				-					30
合併VIE的收入					-				-				(23	)			-					(23	)
部門間收入(2)					27				67				12				(106	)				-
		總收入			110				166				19				(106	)				189
損失和損失調整					227				-				123				-					350
遞延購置費用和營業費用攤銷					17				71				9				-					97
利息					-				56				107				-					163
合併VIE的費用					-				-				24				-					24
部門間費用(2)					45				22				38				(105	)				-
		總費用			289				149				301				(105	)				634
所得税前持續經營的收入(虧損)				$	(179	)		$	17			$	(282	)		$	(1	)			$	(445	)

 

(1)--包括賺取的淨保費、淨投資收入、已實現投資淨收益(虧損)、費用和報銷以及其他已實現淨收益(虧損)。

(2)-主要代表公司間服務費和公司間淨投資收入和支出。

 

本公司保險部門報告的財務擔保和受保衍生品的保費來自美國境內和境外。下表按風險的地理位置彙總了金融擔保和投保衍生品的保費。截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度：

 

			截至十二月三十一日止的年度，
以百萬計			2023				2022				2021
賺取的保費總額：
	美國		$	29			$	45			$	45
	其他美洲			8				8				29
	其他			-				-				1
總計			$	37			$	53			$	75

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注13：INS有效保證金

本公司出具的財務擔保提供無條件且不可撤銷的擔保，保證在保險債務到期時支付本金、利息或其他欠款。這些債務一般不受加速的影響，除非公司有權在違約或其他情況下加速保險債務。發行人對債券或票據的支付可以以收入、儲備基金、信用證、投資合同或抵押或其他資產的質押為後盾。獲得此類資金或抵押品的權利通常由國家石油公司或MBIA公司的S在國家石油公司或MBIA公司支付債權後獲得。

如果承保債務的發行人不履行義務，本公司最終面臨的信用損失由有效的保險表示。有效保險是指在考慮本公司對基礎抵押品的各種法律權利和根據其財務擔保合同可獲得的其他補救措施之前，對保險義務的估計最大潛在風險敞口。有效保險的計算包括本公司定期更新的估計，涉及由同質資產池支持的保險債務的預期剩餘期限、匯率、市政當局的税收能力、公共項目或專用税收或費用的市政收入以及基於每一保險債務的特徵的其他假設。該公司承保的主要是固定利率票據。對於浮動利率合同和參考消費物價指數的合同，本公司的方法包括利用保險合同開始時生效的各自利率。

由於退款、終止和減值、預付款、浮動利率和消費者價格指數的變化、非美國計價保險債務的外匯匯率變化以及其他因素，有效的實際保險可能與有效的估計保險不同。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注13：有效保險(續)

截至2023年12月31日，本公司有效保險的預期到期日為2058。下表列出了MBIA Corp.的S保險和National的有效合併保險按地理位置的分佈情況，不包括MBIA Corp.代表關聯公司擔保的財務義務：

 

			截至12月31日，
數十億美元			2023								2022
							的百分比								的百分比
			保險				保險				保險				保險
地理位置			生效				生效				生效				生效
加利福尼亞			$	13.4				22.0	%		$	14.8				21.8	%
伊利諾伊州				6.6				10.8	%			7.5				11.0	%
新澤西				3.8				6.2	%			4.1				6.1	%
夏威夷				3.6				6.0	%			3.8				5.6	%
維吉尼亞				3.4				5.6	%			3.6				5.2	%
德克薩斯州				2.7				4.4	%			2.9				4.2	%
俄勒岡州				1.7				2.8	%			2.0				3.0	%
科羅拉多州				1.7				2.8	%			1.8				2.7	%
紐約				1.5				2.5	%			2.0				2.9	%
佐治亞州				1.5				2.4	%			1.6				2.4	%
	小計			39.9				65.5	%			44.1				64.9	%
全國多元化				6.7				11.1	%			7.3				10.7	%
其他州				11.8				19.4	%			13.7				20.1	%
	美國總人數			58.4				96.0	%			65.1				95.7	%
國際多元化				0.2				0.3	%			0.2				0.4	%
特定國家/地區				2.3				3.7	%			2.7				3.9	%
	非美國地區合計			2.5				4.0	%			2.9				4.3	%
總計			$	60.9				100.0	%		$	68.0				100.0	%

 

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

 

注13：有效保險(續)

現行保險下表列出了按債券類型劃分的未償還保險總面值，不包括由MBIA Corp.代表關聯公司擔保的財務義務：

						截至12月31日，
數十億美元						2023								2022
						保險				毛票面				保險				毛票面
鍵類型						生效				金額				生效				金額
全球公共財政-美國：
	一般義務 (1)					$	16.8			$	8.0			$	19.1			$	9.1
	軍人住房						13.2				6.6				13.8				6.8
	税收支持						11.0				4.9				12.2				5.6
	交通運輸						6.5				2.1				6.9				2.2
	市政公用事業						6.4				4.6				7.6				5.2
	一般債務-租賃						1.0				0.7				1.3				1.0
	高等教育						1.0				0.7				1.1				0.8
	醫療保健						0.7				0.4				0.8				0.6
	投資者所有的公用事業公司  (2)						0.4				0.3				0.5				0.3
	其他 (3)						0.1				0.0				0.1				0.1
			美國總人數				57.1				28.3				63.4				31.7
全球公共財政--非美國：
	主權相關和次主權 (4)						1.3				1.0				1.5				1.2
	交通運輸						0.4				0.4				0.5				0.4
	其他(5)						0.1				0.1				0.1				0.1
			非美國地區合計				1.8				1.5				2.1				1.7
				全球公共財政總額			58.9				29.8				65.5				33.4
全球結構性金融：
	抵押貸款支持住宅						0.9				0.6				1.2				0.8
	企業資產擔保						0.5				0.4				0.5				0.4
	抵押貸款支持的商業						0.4				0.2				0.4				0.2
	債務抵押債券						0.1				0.1				0.2				0.2
	消費者資產支持						0.1				0.1				0.2				0.1
			全球結構性融資總額				2.0				1.4				2.5				1.7
				總計		$	60.9			$	31.2			$	68.0			$	35.1

 

(1) - 包括普通義務無限和有限(財產税)債券、普通基金義務債券和州、市、縣、學校和特區的養老金義務債券.

(2) - 包括投資者擁有的公用事業、工業發展和污染控制收入債券。

(3) - 包括與體育場相關的融資、市政住房和某些非營利性企業。

(4) - 包括每個司法管轄區的地區、部門或其對應部門，以及得到主權國家、地區或部門支持的主權所有實體。

(5) - 包括市政擁有的實體，由地方政府、税收支持和公用事業交易提供支持。

附屬財務義務由MBIA公司承保。

本公司公司部門簽發的投資協議合同和MTN不包括在前面的表格中。如果MBIA公司或這些子公司的資產不足以支付到期金額，根據其保險單，MBIA公司將有義務支付此類款項。截至2023年12月31日，根據這些擔保，MBIA Corp.可能被要求支付的未來最高付款金額為1.0十億美元。這些擔保，通過2037，都是在保持一定距離的基礎上達成的。MBIA Corp.在這些交易中既有直接追索權條款，也有代位權。如果MBIA Corp.被要求根據這些附屬公司擔保中的任何一項付款，它將有權要求該附屬公司償還，並清算任何抵押品，以收回根據擔保支付的金額。

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合併財務報表附註

 

注13：有效保險(續)

再保險風險敞口

再保險使公司能夠出於辛迪加風險的目的放棄風險敞口。在某些情況下，本公司一般保留收回轉讓給再保險公司的業務的權利，包括將再保險公司的評級下調至指定門檻以下。目前，本公司不打算利用再保險來減少其投資組合中的保險敞口。

MBIA要求某些未經授權的再保險公司保存銀行信用證或設立信託賬户，以支付根據再保險合同轉讓給該等再保險公司的債務。本公司仍對所有再保險風險負主要責任。MBIA認為，其再保險公司仍有能力履行其義務，儘管未來無法保證這一點。

MBIA轉讓予再保險人的有效保險總額為$。1.710億美元2.0分別截至2023年12月31日和2022年12月31日。

截至2023年12月31日，MBIA根據再保險協議向再保險公司轉讓的未償還保險面值總額為$782百萬美元，而不是美元897截至2022年12月31日。截至2023年12月31日，美元639從公司美國公共財政保險部門剝離的未償還票面金額中，有100萬美元143從該公司的國際和結構性金融保險部門中剝離了100萬美元。根據National與MBIA Corp.的再保險協議，如果MBIA Corp.的再保險公司無法支付MBIA Corp.因美國公共財政風險而放棄的索賠，National將承擔此類放棄的索賠付款的責任。下表列出了截至2023年12月31日該公司為其美國公共金融以及國際和結構性金融保險業務簽訂的再保險協議的信息。

以百萬計
再保險人		標準普爾評級（Standard & Poor's Rating）		穆迪評級（Moody's Rating）	Ceded Par Outstanding				信用證/信託賬户				可收回/（應付）再保險，淨額(1)
保證擔保再保險有限公司。		AA型		西河(2)	$	405			$	19			$	10
		(展望穩定)
保險擔保公司		AA型		A2		328				-				2
		(展望穩定)		(展望穩定)
其他		A級或者相當於a級以上		西河(2) 或以上		49				-				-
		(展望穩定)
總計					$	782			$	19			$	12

 

(1) - 可追回/(應付)再保險總額主要是指扣除應付再保險人的已付和未付殘值後的已付和未付損失的可追回金額。.

(2) - 代表撤回評級。

附註14：保險條例及股息

National和MBIA保險公司受紐約州(其註冊地)以及其獲準從事保險業務的所有美國和非美國司法管轄區的保險法規和監督。為了維持紐約州的金融保證保險執照，National和MBIA保險公司被要求保持至少$65投保人盈餘的百萬美元。墨西哥的MBIA由墨西哥的國家和金融委員會管理。MBIA Corp.的S西班牙分公司受西班牙當地監管。2023年5月，MBIA Corp.的S西班牙分公司被依法關閉。保險監管和監督的程度因司法管轄區而異，但紐約和其他大多數司法管轄區都有法律法規，規定了償付能力和商業行為的最低標準，保險公司必須保持這些標準。除其他事項外，這些法律規定了允許的投資類別和集中度，並限制了國家保險公司和MBIA保險公司可根據承保債務類型按淨額承保的總體和個別證券風險。此外，一些保險法律法規要求批准或備案保單表格和費率。National和MBIA保險公司被要求向NYSDFS提交詳細的年度財務報表。國家保險公司和MBIA保險公司的業務和賬户定期接受監管機構的審查。

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MBIA Inc.及其子公司

合併財務報表附註

注14：保險條例和股息(續)

法定資本和法規

全國

2023年、2022年和2021年，National的法定淨虧損為#美元142百萬美元，法定淨收入為$75百萬美元和美元55分別為100萬美元。截至2023年12月31日，National的法定資本為$1.1億美元，包括投保人的盈餘$0.8億美元和應急儲備金354百萬美元。截至2022年12月31日，National的法定資本為$1.9十億美元。

截至2023年12月31日，National符合NYIL規定的總風險限制，但不符合其某些單一風險限制。

MBIA保險公司

2023年、2022年和2021年，MBIA保險公司的法定淨虧損為#美元28百萬美元，法定淨收入為$46百萬美元和法定淨虧損$129分別為100萬美元。截至2023年12月31日，MBIA保險公司的法定資本為$152百萬美元，包括投保人的盈餘$147百萬美元和應急準備金$5百萬美元。截至2022年12月31日，MBIA保險公司的法定資本為$169百萬美元。MBIA保險公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的投保人盈餘包括負的未分配盈餘#1.9十億美元。如果未來發生額外的保險損失，MBIA保險公司的投保人盈餘可能會受到進一步的負面影響。

截至2023年12月31日，MBIA保險公司符合NYIL規定的總風險限額，但不符合其某些單一風險限額。如果在其單一風險限額方面出現新的超額，MBIA保險公司將向NYSDFS報告。

分紅

NYIL對金融保證保險公司的股息支付進行了監管，並規定此類公司不得宣佈或分配股息，除非是從法定賺取的盈餘中支付。根據NYIL，(I)在過去12個月期間宣佈或派發的股息數額及(Ii)宣佈的股息不得超過(A)項中較小者的總和10在最近的法定財務報表中報告的投保人盈餘的百分比或(B)10012個月期間的經調整淨投資收入(該12個月期間的淨投資收入加上在該12個月期間之前的兩年期間宣佈或分配的股息之上的超額部分(如有的話))，除非NYSDFS總監基於發現保險人將保留足夠的盈餘來支持其債務而批准更多的股息分配。

2023年，National支付了1美元550由NYSDFS批准給其最終母公司MBIA Inc.的100萬特別股息。此外，National宣佈並支付了作為權利的股息#美元。97100萬美元給了它的最終母公司MBIA Inc.。在2022年期間，National宣佈並支付了#美元的股息72100萬美元給了它的最終母公司MBIA Inc.。

2023年，MBIA保險公司沒有向MBIA Inc.或其優先股持有人宣佈或支付任何股息。由於截至2023年12月31日的盈餘赤字，MBIA保險公司目前無法支付股息，包括與其優先股相關的股息，預計短期內不會有任何法定支付股息的能力。關於MBIA保險公司從NYSDFS獲得批准以釋放以前期間的超額應急準備金，MBIA保險公司同意，在沒有NYSDFS事先批准的情況下，它不會支付任何股息。

 

 

 

 

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合併財務報表附註

注15：本退税計劃

長期激勵計劃

計劃説明

本公司保留經修訂及重訂的MBIA Inc.綜合激勵計劃(“綜合計劃”)，該計劃原於2005年5月5日經本公司股東批准後生效，其後於2009年5月7日、2012年5月1日、2020年5月5日及2022年5月3日修訂。在綜合計劃下，最多17,400,000公司普通股的股票可以用於任何類型的獎勵，包括股票期權、業績股、業績單位、限制性股票、限制性股票單位和股息等價物。根據綜合計劃發行的與股票期權相關的任何股份應計入這一限額1該期權所涵蓋的股份。對於除股票期權以外的所有獎勵，任何已發行的股票都應計入這一限額1.282012年5月1日修正案後發行的每股股票，以及二2012年5月1日修正案前發行的每股股票換1股。目前，公司授予的股權獎勵類型包括基於時間和業績的限制性股票。

根據綜合計劃的限制性股票部分，某些員工被授予公司普通股的限制性股票。這些獎勵的限制期為三至七年了根據獎勵的類型，在此之後獎勵完全授予。在歸屬期間，這些股份不得出售。限制性股票可以授予所有員工。

有幾個1,760,032截至2023年12月31日，根據綜合計劃，可供未來授予的股票。

根據基於股份支付的會計準則，公司按以下各節所述的基於股票的薪酬的公允價值支出。此外，指引將以股份為基礎的支付獎勵分類為負債獎勵或權益獎勵，前者於每個資產負債表日按公允價值重新計量，後者於授出日計量，其後不再重新計量。一般來説，具有現金結算回購功能的獎勵或以固定金額結算的獎勵被歸類為負債獎勵，公允價值的變化將在收益中報告。具有淨額結算特徵的獎勵被歸類為股權獎勵，公允價值的變化不在收益中報告。該公司的長期激勵計劃包括導致股權獎勵的功能。此外，指導意見要求使用沒收估計數。該公司使用歷史員工離職信息來估計適用於當前基於股票的獎勵的罰沒率。

本公司維持自願退休福利，為本公司合資格的僱員在退休時提供若干福利。對這些利益的描述包括在公司的委託書中。對於那些符合退休條件的員工，退休計劃的組成部分之一是繼續按照原來的歸屬條款授予退休日期之後的所有基於業績的限制性股票獎勵，並立即授予所有未完成的基於時間的限制性股票授予。基於股份支付的會計指導要求從授予之日到符合退休條件的日期確認這些僱員的補償成本。與限制性股票獎勵的這一退休福利相關的加速費用(如果有)已包括在補償費用金額中。有關薪酬費用的其他信息，請參閲下面的“基於績效的獎勵”部分。

限制性股票

在2023年至2022年的授予日，授予的限制性股票的公允價值(扣除註銷)為#美元。6百萬美元。扣除估計沒收後的未賺取賠償額為#美元。4 截至2023年12月31日，預計將在加權平均期間確認為費用1.31好幾年了。未賺取的補償在適當的歸屬期間攤銷為費用。

關於MBIA公司向股東支付的股息，向受限股東支付股息被認為是對原來的受限股票獎勵的修改，因為股息必須支付給受限股東。曾經有過不是因股息支付而在限制性股票獎勵上確認的額外補償支出，因為緊接修改前的獎勵的公允價值與修改後的獎勵的公允價值相同，包括現金支付。因此，向受限股東支付股息實際上是對部分原始獎勵的現金結算，因為不需要未來的服務來賺取現金。由於限制性股票獎勵在修改日期未歸屬，股息支付將補償費用的確認速度加快了#美元52023年為已解決的安排部分支付100萬美元。有關紅利的更多信息，請參閲“注1：業務發展及風險和不確定因素”。

 

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合併財務報表附註

 

注15：福利計劃(續)

與限售股有關的補償支出，扣除估計沒收後為#美元。18百萬，$12百萬美元和美元12截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度分別為100萬美元。曾經有過不是在考慮本公司的估值免税額後，於2023年、2022年及2021年與限制性股票獎勵有關的税項支出。

下表列示本公司於2023年、2022年及2021年12月31日尚未行使的受限制股份的概要，以及截至該等日期止年度的變動：

		限制性股份活動
		2023								2022								2021
		股份數量				加權平均價格				股份數量				加權平均價格				股份數量				加權平均價格
年初未清償債務			5,759,505			$	9.5583				5,907,636			$	9.1868				5,454,807			$	9.5344
授與			519,238				11.6314				478,670				13.4214				978,866				6.8492
既得			(1,440,473	)			9.0587				(586,582	)			9.2154				(526,037	)			8.4418
被沒收			—				—				(40,219	)			5.9673				—				—
年終未清償債務			4,838,270			$	9.9295				5,759,505			$	9.5583				5,907,636			$	9.1868

基於績效的獎項

於二零二三年、二零二二年及二零二一年，本公司授予 255,340, 216,460和502,822限制性股份分別授予若干主要僱員，其歸屬時間表取決於本公司若干股價目標的實現情況。補助金和相應的補償費用已列入上述限制性股票披露。在以股份為基礎的付款的會計指引所允許的情況下，本公司使用帶有蒙特卡羅模擬的二項式點陣模型估計包含市場表現條件的獎勵於授出日期的公平值，並於所需服務期內確認補償成本。二項點陣模型可以更好地納入有關股票價格路徑的假設，因為與布萊克-斯科爾斯模型相比，該模型可以在獎勵期限內容納大量潛在股票價格。截至2023年12月31日，某些先前授予的贈款超過了股價表現目標。相應的增發股份已包含在上述限制性股票披露中。截至2022年12月31日，某些先前授予的補助金 沒有達到股價表現目標。相應註銷股份已包括在上述限制性股票披露中。截至2021年12月31日，先前授予的若干補助金超過了股價表現目標。相應的增發股份已包含在上述限制性股票披露中。

養老金、401（k）和遞延補償計劃

本公司設有合資格非供款界定供款退休金計劃，本公司供款 10每名符合條件的員工年薪的%。確定這類繳款的年度報酬包括適用的基本工資和獎金，最高限額為#美元。2百萬美元。養老金福利在受僱後的第一個五年內授予20%在兩年後歸屬，60%在三年後歸屬，80%在四年後歸屬，並且100%在五年後歸屬。本公司於每一適用年度的翌年二月為年度退休金供款提供資金。

該公司還維持一項合格的401(K)計劃。該計劃是一項自願繳費計劃，允許符合條件的員工根據修訂後的1986年國內税法第401(K)條推遲支付聯邦所得税。僱員可透過薪金扣減供款，最高可達25符合條件的薪酬的%。該公司將員工繳費匹配到第一個5這類補償的%。401(K)匹配捐款是以現金的形式提供的，參與者可以指示公司匹配他們選擇的投資。401(K)匹配福利在受僱的第一個五年期間授予20%在兩年後歸屬，60%在三年後歸屬，80%在四年後歸屬，並且100%在五年後歸屬。一般來説，參加計劃的僱員有權在終止僱傭、退休、死亡或殘疾時從計劃中獲得分配。

除上述兩項計劃外，公司還維持一項非限定遞延補償計劃。對上述合格計劃的繳費超過聯邦法規規定的限制，然後將繳款計入不合格的遞延補償計劃。

2023年、2022年和2021年12月31日終了年度與這些計劃有關的支出是$2百萬，$3百萬美元和美元4分別為100萬美元。

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注16：每股收益

每股收益採用兩級法計算，即根據普通股和參與證券獲得不可沒收股息或股息等價物的權利將收益分配給普通股和參與證券。公司根據公司的長期激勵計劃向某些員工和非員工董事授予限制性股票，該計劃使參與者有權在歸屬期間獲得與向普通股股東支付股息相同的不可沒收股息或股息等價物。這些未授予的股票獎勵代表參與的證券。在淨收益期間，每股收益的計算不包括分子中參與證券的收入和這些證券在分母中的稀釋影響。在淨虧損期間，參與證券不受分子和分母的影響，因為它們不分擔公司的虧損，因此不包括這些證券的攤薄影響。

基本每股收益不包括攤薄，對於持續經營和非持續經營單獨報告。持續經營和非持續經營的每股基本收益是通過將普通股股東可獲得的持續經營和非持續經營的淨收入除以該期間已發行普通股的加權平均數來計算的。稀釋後每股收益反映了期內所有可能導致發行普通股的未歸屬限制性股票的攤薄效應。非既得性限制性股票的攤薄採用兩類法和庫存股方法計算。庫存股法假設未歸屬限制性股票的未確認補償費用所得款項將用於按期內平均市場價格購買本公司普通股股份。如果下表所披露的潛在攤薄證券被歸屬，交易將以股份淨額結算，因此與潛在攤薄證券的總金額相比，對流通股餘額的影響將大幅降低。在淨虧損期間，未歸屬的限制性股票被排除在計算之外，因為它將具有反稀釋作用。因此，在淨虧損期間，計算基本每股收益和稀釋後每股收益將產生相同的價值。

 

下表列出了截至該年度的基本每股收益和稀釋後每股收益的計算方法2023年12月31日、2022年和2021年：

 

 

			截至十二月三十一日止的年度，
除每股外，以百萬美元計			2023						2022				2021
基本每股收益和稀釋後每股收益：
可供普通股股東使用的持續經營淨收益(虧損)				$	(484	)			$	(149	)		$	(445	)
非持續經營所得(虧損)，扣除所得税後的淨額					(3	)				(54	)			-
減去：可歸因於非控股權益的非持續經營淨收益(虧損)					4					(8	)			-
MBIA Inc.停產業務的淨收益(虧損)。					(7	)				(46	)			-
MBIA Inc.的淨收益(虧損)				$	(491	)			$	(195	)		$	(445	)
基本和稀釋加權平均股份(1)					48.2					49.8				49.5
可歸因於MBIA Inc.的每股普通股淨收益(虧損)-基本和稀釋後：
持續運營				$	(10.03	)			$	(3.00	)		$	(8.99	)
停產經營					(0.15	)				(0.92	)			-
可歸因於MBIA公司的每股淨收益(虧損)-基本和稀釋後				$	(10.18	)			$	(3.92	)		$	(8.99	)
由於反稀釋作用，可能稀釋的證券不包括在稀釋每股收益的計算中					4.3					5.0				5.1

 

 

(1) - 包括0.6百萬，0.8百萬美元和0.9符合服務條件並有資格分別在截至2023年、2022年和2021年12月31日的每個年度獲得不可沒收股息或股息等價物的參與證券。

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注17：通信On和優先股

普通股

股份回購

在證券法和其他法律規定允許的情況下，普通股的購買或回購可以不時地在公開市場或私下交易中進行。該公司認為，股票回購或回購可以是一種適當的資本部署，超過了支持公司流動性所需的金額，同時保持MBIA公司和National的支付債權的資源，以及其他業務需要。2023年5月3日，公司董事會批准了一項股票回購計劃，授權公司和/或National購買至多$100在公開市場交易、私下協商的交易或任何其他法律手段中，持有本公司數百萬股股份。在.期間2023、National或公司購買或回購3.6百萬股，每股平均價格為$8.12。自.起2023年12月31日，該股份回購計劃下的剩餘授權為$71百萬美元。2022年8月頒佈的《愛爾蘭共和軍》規定了12022年12月31日之後發生的股票回購，扣除任何允許的抵消後的消費税%。股份回購的消費税反映為收購股份的額外成本，並記入“按成本計算的庫存股”，相應負債記入本公司綜合資產負債表的“其他負債”。為2023年，計算的消費税不是實質性的，不包括在上述數額中。

在2022年期間，MBIA Inc.或National沒有獲得公司董事會批准的回購或購買MBIA Inc.已發行普通股的授權。

分紅

2023年12月7日，公司董事會宣佈MBIA普通股的非常現金股息為#美元8.00每股。有關這一紅利的進一步信息，請參閲“注1：業務發展及風險和不確定因素”。

優先股

截至2023年12月31日，MBIA保險公司2,759已發行和已發行的、賬面價值為$的優先股28百萬, 包括1,444以加權平均價$購買的MBIA Inc.持有的股票10,900每股或10.9面值的百分比和1,315由非關聯投資者持有的股份。在2023年期間，MBIA Inc.沒有回購任何額外的股票。

根據MBIA的固定利率選擇，優先股的股息率是使用固定利率e確定的等同於軟性加2.26161%. E每股優先股的面值為$。1,000清算優先權為#美元100,000。優先股的持有者一般沒有任何投票權。在符合某些要求的情況下，優先股可以在任何時間或不時根據MBIA公司的選擇贖回全部或部分現金，贖回價格等於每股清算優先股加上當時本股息期間贖回日的任何應計和未支付的股息，以及任何以前累積的應支付的股息，而不包括此類未支付股息的利息。截至2023年12月31日和2022年12月31日，不是優先股宣佈的股息。MBIA Corp.S優先股的股息支付受到與紐約證券交易所規定的普通股股息相同的限制。

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合併財務報表附註

注18：累計其他薪酬rehensive收入

下表列出了AOCI組件的變化截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度：

	以百萬計			AFS證券未實現收益(虧損)，淨額				外文當期翻譯，網絡				按公允價值淨額計量的特定於工具的負債信用風險				總計
	餘額，2021年1月1日			$	176			$	(10	)		$	(51	)		$	115
		重新分類前的其他綜合收益(虧損)			(26	)			4				(17	)			(39	)
		從AOCI重新分類的金額			(12	)			-				36				24
	期內其他全面收益（虧損）：				(38	)			4				19				(15	)
	平衡，2021年12月31日			$	138			$	(6	)		$	(32	)		$	100
		重新分類前的其他綜合收益(虧損)			(362	)			2				(31	)			(391	)
		從AOCI重新分類的金額			(10	)			-				18				8
	期內其他全面收益（虧損）：				(372	)			2				(13	)			(383	)
	平衡，2022年12月31日			$	(234	)		$	(4	)		$	(45	)		$	(283	)
		重新分類前的其他綜合收益(虧損)			33				-				(1	)			32
		從AOCI重新分類的金額			67				-				45				112
	期內其他全面收益（虧損）：				100				-				44				144
	平衡，2023年12月31日			$	(134	)		$	(4	)		$	(1	)		$	(139	)

 

 

下表列示了2010年從AOCI改敍的詳細情況。 截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度：

以百萬計		從AOCI重新分類的金額
			截至十二月三十一日止的年度，
AOCI組件的詳細信息			2023				2022				2021			合併經營報表中受影響的項目
AFS證券的未實現收益(虧損)：
	出售證券的已實現收益(虧損)		$	(67	)		$	10			$	12		已實現投資淨收益(虧損)
				(67	)			10				12		所得税前收入(虧損)
				(67	)			10				12		淨收益(虧損)
負債的特定工具信用風險：
	VIE的解固			(20	)			-				(16	)	其他已實現淨收益(虧損)--VIE
	清償債務			(25	)			(18	)			(20	)	按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益(虧損)
該期間的改敍總數			$	(112	)		$	(8	)		$	(24	)	淨收益(虧損)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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注19：委員會企業和或有事項

MBIA收到了來自各種監管機構的傳票或非正式詢問，涉及各種主題。MBIA已經與每一家監管機構充分合作，並已經或正在滿足所有此類要求。MBIA可能會收到這些或其他監管機構的更多詢問，並預計將在未來向這些監管機構提供有關他們詢問的更多信息。

 

訴訟

 

ZOHAR CDO 2003-1，Ltd.等。V.PatriArchPartners，LLC等人，案例1：17-cv-0307-WHP(S.D.N.Y)

 

2017年11月27日，Lynn Tilton和包括PatriArchPartners，LLC在內的某些附屬實體開始對MBIA Inc.、MBIA Insurance Corp.和其他Zohar Fund利益相關者提起第三方訴訟，要求賠償涉嫌違反Zohar基金的合同以及與基金相關的其他據稱的法律責任和義務。2020年12月22日，本公司等第三方被告提起駁回第三方訴狀。2021年7月6日，在完成對這些駁回動議的簡報後，主審法官威廉·H·保利閣下去世，案件被重新分配給P·凱文·卡斯特爾閣下。2021年9月29日，卡斯特爾法官對駁回動議做出了裁決；幾乎全部批准了這些動議，某些索賠被擱置，而不是被駁回，等待特拉華州破產法院Zohar Funds破產案件中懸而未決的敵對訴訟的進一步發展。

 

Zohar訴訟信託--A訴Tilton等人案. (F/k/a MBIA保險公司訴Tilton等人案)，對手案編號20-50776(KBO)(銀行)特拉華州。)

 

2020年7月30日，MBIA Corp.在Zohar Funds破產案中開始對Lynn Tilton和某些關聯實體提起對抗性訴訟，要求MBIA Corp.就其為Zohar I和Zohar II發行的優先票據發行的保險單支付損害賠償金。2021年7月23日，法院部分駁回並批准了Tilton及其關聯被告駁回訴訟的動議。法院駁回了被告就MBIA的違約、侵權幹預、不當得利以及Tilton在特拉華州對MBIA提起的惡意訴訟的指控提出的動議。2022年2月1日，MBIA根據並按照法院對被告駁回動議的多項裁決以及與各方訴狀有關的相關文件，提交了最新的修訂訴狀。被告於2022年4月13日提交了對MBIA最近一次修改後的申訴的答覆。在特拉華州破產法院確認了佐哈爾抵押品的清算計劃並於2022年8月2日生效後，MBIA Corp.在這一對抗性訴訟程序中的S債權以及其他資產被轉移並分配給一個訴訟信託(Zohar訴訟信託-A或“該信託”)，並以信託權益的形式分配給MBIA Corp.，受MBIA Corp.和另一位前Zohar債權人的監督。因此，2022年9月12日，法院下令以信託公司作為MBIA公司的利益繼承人，取代MBIA公司作為這一對抗性訴訟程序的原告。因此，MBIA公司不再是這一敵對程序的原告或當事人。2022年9月13日，特拉華州破產法院下令合併這一關於證據開示的對抗性程序和審前程序，該程序與Zohar Funds在特拉華州破產法院對Lynn Tilton提起的對抗性程序於2020年啟動。根據該命令，關於現已合併的訴訟程序的所有訴狀應僅在標題為的對抗性訴訟程序中提出。Zohar III，Corp.訴Patrich Partners，LLC、高級Proc.20-50534號(KBO)。

 

 

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合併財務報表附註

 

附註19：承付款和或有事項(續)

 

反對被告人申索的申訴及尋求相關濟助，案件編號17-BK-4780-LTS(D.P.R.，2019年7月1日)

2019年7月1日，監督委員會和波多黎各財政局和金融諮詢局對PREPA債券受託人提出敵對申訴，質疑根據確保National保險義務的信託協議產生的留置權的有效性。2022年9月30日，監督委員會提交了一份經修訂的申訴，反對：(1)受託人在PREPA資產中主張的有擔保債權；(2)受託人的所有無擔保債權，包括因拒絕受託人的債權而產生的債權。監督委員會聲稱，受託人對PREPA財產的擔保權益僅限於存入償債基金和附屬基金貸方的款項，除了實際存入的相同償債基金和附屬基金的款項外，沒有追索權。此外，它還聲稱，《信託協議》沒有在任何契諾或其下的補救辦法中授予擔保權益，受託人持有的存款賬户中的擔保權益以外的任何擔保權益都是不完善的，而且契諾和補救辦法中不可能有擔保權益，如果是這樣的話，就是不完善的。包括National在內的被告於2022年10月17日提出答辯和反訴。2022年10月24日，監督委員會和被告各自提出即決判決動議，尋求加快解決修改後的起訴書中的某些指控。2023年3月22日，法院對即決判決做出裁決，發現債券持有人的留置權僅延伸至某些特定賬户中持有的資金金額。此外，法院裁定，債券持有人債權的無擔保部分須對其範圍進行估計。2024年1月29日，第一巡迴上訴法院聽取了當事人上訴和交叉上訴的辯論。

 

就其為被告的上述訴訟而言，本公司正就該等訴訟進行抗辯，並期望最終勝訴。然而，不能保證該公司會在這些行動中獲勝。這些行動中的不利裁決可能會對公司實施其戰略的能力以及對其業務、經營結果、現金流和財務狀況產生重大不利影響。在訴訟的現階段，尚未確定損害賠償的數額(如果有的話)。因此，本公司無法估計任何損失金額或損失範圍。同樣，該公司不能保證它將在其為原告的訴訟中勝訴。

 

確實有不是本公司或其任何附屬公司參與的、尚待審理或據本公司所知已受到威脅的其他重大法律程序。

租賃承諾額

該公司與其位於紐約外購的總部簽訂了租賃協議。初始租賃期將於2030年到期，並可選擇在支付終止金額後於2025年終止租約。這份租賃協議包括一筆獎勵金額，用於資助某些租賃改進、續簽選擇權、升級條款和免費租賃期。本租賃協議已被歸類為經營性租賃，經營性租金費用按直線法確認。下表提供了該公司截至2023年12月31日：

 

百萬美元		自.起 2023年12月31日				資產負債表 位置
使用權資產		$	15				其他資產
租賃責任		$	15				其他負債
加權平均剩餘租賃年限(年)			6.7
用於經營租賃的貼現率			7.5%
未來最低租賃付款總額		$	20

 

其他承諾

 

2023年12月，MBIA Corp.和其他非關聯公司同意向MBIA Corp.作為股權投資持有的一個實體提供延遲提取定期貸款承諾。MBIA Corp.的S對這筆貸款的最高承諾約為#美元。6百萬美元。截至2023年12月31日，有不是在這筆貸款下提取的金額。

122

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項目9.修改和不同意會計與財務信息披露中的會計問題

沒有。

第9A項。對照者操作規範和程序

信息披露控制和程序的評估

截至本年度報告Form 10-K所涵蓋的期間結束時，對公司的披露控制和程序(如1934年修訂的《證券交易法》(下稱《交易法》)第13a-15(E)條所界定的)的設計和運作的有效性的評估是在包括首席執行官和首席財務官在內的公司高級管理層的監督和參與下進行的。根據這一評估，公司首席執行官和首席財務官得出結論，公司的披露控制和程序自2023年12月31日本報告所涉期間結束時起生效。

管理層關於財務報告內部控制的報告

MBIA公司及其子公司的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。公司對財務報告的內部控制是在公司主要執行人員和主要財務官的監督下設計的程序，目的是根據美國公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。

MBIA對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)與保持合理詳細、準確和公平地反映資產交易和處置的記錄有關；(2)提供合理保證，即交易被記錄為必要的，以便根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制財務報表，並且收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及(3)就防止或及時發現可能對公司財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

管理層評估了MBIA Inc.S截至2023年12月31日對財務報告進行的內部控制的有效性。在進行評估時，管理層使用了內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。根據這一評估和這些標準，管理層已確定公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制是有效的。

公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制的有效性已由獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所審計，這份報告包含在第8項“財務報表”中。

財務報告內部控制的變化

根據交易法第13a-15(D)條的要求，公司管理層，包括其首席執行官和首席財務官，已對公司財務報告的內部控制進行評估，以確定本年度報告涵蓋的第四財季是否發生了對我們的財務報告內部控制產生重大影響或合理地可能產生重大影響的任何變化。根據這一評估，2023年第四財政季度沒有發生這種變化。

項目9B。其他信息

沒有。

項目9C。關於以下方面的披露阻止檢查的外國司法管轄區

沒有。

123

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帕爾T III

項目10.下模校長、高管與公司治理

有關董事的資料將列於本公司將於截至2023年12月31日的財政年度結束後120天內提交的委託書(“委託書”)中的“建議股東批准的建議-建議1：董事選舉”及“董事會的公司管治-董事會及其委員會”下，並以參考方式併入本公司。

有關執行官的信息載於本年度報告第一部分第1項“註冊人的業務-執行官”。

有關第16（a）條受益所有權報告合規性的信息將在代理聲明中的“第16（a）條受益所有權報告合規性”一節中列出，並通過引用併入。

有關公司審計委員會的信息將在委託書中的“董事會公司治理-董事會及其委員會”下列出，並通過引用併入。

本公司已採納適用於本公司所有僱員（包括其首席執行官、首席財務官及財務總監）的道德守則。此類道德守則的副本可在公司的互聯網網站www.mbia.com上找到。公司打算通過在其互聯網網站www.mbia.com上發佈此類信息，以滿足表格8-K第10項下關於修訂或豁免其道德守則條款以及與實質性修訂或實質性偏離守則條款有關的披露要求。

項目11.執行動因補償

有關公司董事和高管薪酬的信息將在委託書中的“董事會公司治理-董事會及其委員會”、“薪酬和治理委員會報告”、“薪酬討論和分析”以及“高管薪酬表”中列出，並通過引用併入。

項目12.安全若干實益擁有人的擁有權及管理及相關股東事宜

有關某些受益所有人和管理層的證券所有權的信息將在代理聲明中的“某些受益所有人的證券所有權”和“董事和執行官的證券所有權”下列出，並通過引用併入。

下表提供截至2023年12月31日有關根據我們的股權補償計劃授權發行的證券的信息。所有未兑現的獎勵都與我們的普通股有關。有關我們的股權補償計劃的更多信息，請參閲本年度報告表格10-K中的綜合財務報表附註中的“附註15：福利計劃”。

(a)

(b)

(c)

數量

證券

剩餘

數量

適用於

證券

加權

未來發行

待發

平均值

在權益下

在鍛鍊時

行權價格

補償

傑出的

傑出的

圖則(不包括

選項，

選項，

證券

認股權證

認股權證

反射

計劃類別

和權利(1)

和權利

在(A)欄中)(2)

證券持有人批准的股權補償計劃

26,202

$

11.87

1,917,893

未經證券持有人批准的股權補償計劃

—

—

—

總計

26,202

11.87

1,917,893

 

(1)-代表根據遞延薪酬及股權計劃授予非僱員董事的影子股份。

(2)--包括1,760,032股普通股和157,861股普通股，其中1,760,032股可根據MBIA Inc.2005年綜合激勵計劃進行未來授予，157,861股普通股可根據非僱員董事遞延薪酬和股票所有權計劃進行未來授予。

124

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第13項：某些關係和相關交易離子，與董事的獨立性

有關某些關係和相關交易的信息將在委託書中的“某些關係和相關交易”項下陳述，並通過引用併入其中。有關董事獨立性的信息將列於委託書中的“董事會推薦的股東批准提案-提案1：董事選舉-董事獨立性”中，並通過引用併入。

項目14.主要訪問權限計票費和服務費

有關主要會計費用及服務的資料將於委託書的“主要會計師費用及服務”項下列載，並以參考方式併入。

125

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帕爾T IV

項目15.展品，芬蘭社會結算表

(a)

財務報表和財務報表明細表和展品

1.財務報表

MBIA Inc.的以下財務報表已列入本文件第二部分第8項：

獨立註冊會計師事務所報告。

截至2023年12月31日和2022年12月31日的合併資產負債表。

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的綜合經營報表。

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的綜合全面收益(虧損)表。

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的綜合股東權益變動表。

截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的合併現金流量表。

合併財務報表附註。

2.財務報表附表

以下財務報表附表作為本年度報告的一部分以Form 10-K形式提交。

 

進度表		標題：
I		截至2023年12月31日的投資摘要，關聯方投資除外。
第二部分：		註冊人的簡明財務信息：
		截至2023年12月31日和2022年12月31日的濃縮資產負債表。
		截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的簡明經營報表。
		截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度的簡明現金流量表。
		簡明財務報表附註。
IV		截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度的再保險。

 

登記人的獨立註冊會計師事務所關於上述財務報表附表的報告包括在上文第15.1項下所列報告中。

所有其他附表都被省略，因為它們不適用，或者所需資料列於合併財務報表或附註中。

3.展品

緊靠在展品前面的展品索引表明了作為本報告一部分的每個展品所在的展品編號。

(關於我們合同中陳述的可信性的説明：在審閲作為10-K表格年度報告附件的協議時，請記住，這些協議是為了向您提供有關其條款的信息，而不是為了提供有關MBIA Inc.、其子公司或協議其他各方的任何其他事實或披露信息。協議包含適用協議每一方的陳述和保證。這些陳述和保證完全是為了適用協議的其他當事方的利益而作出的，(1)在所有情況下都不應被視為對事實的明確陳述，而是在這些陳述被證明不準確的情況下將風險分配給一方當事人的一種方式；(2)通過與適用協議談判有關的披露而對另一方當事人施加限制，這些披露不一定反映在協議中；(3)可以以不同於投資者可能被視為實質性的方式適用重要性標準；及(Iv)僅於適用協議的日期或該協議可能指明的其他一個或多個日期作出，並受較新的事態發展所規限。因此，這些陳述和保證可能不描述其作出之日或任何其他時間的實際情況。)

126

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項目15.物證、財務報表附表(續)

3.法團章程及附例。

3.1.2005年5月5日修訂和重新發布的公司註冊證書，通過引用公司截至2005年6月30日的財務季度10-Q表格中的附件3.1併入公司。

3.2.於2020年3月27日修訂的附例，參照本公司截至2022年6月30日的財政季度的Form 10-Q季度報告的附件3.1而納入。

4.界定擔保持有人權利的文書，包括契約。

4.1.MBIA Inc.和芝加哥第一國民銀行受託人之間的契約，日期為1990年8月1日，通過引用公司截至1992年12月31日的財政年度10-K表格年度報告的附件10.72註冊成立，並由MBIA Inc.和作為受託人的Bank One Trust Company，N.A.於2002年8月22日修訂的第一補充契約修訂，與2022年到期的300,000,000 6.4%優先票據有關，通過參考公司於2002年8月22日提交的當前8-K表格報告的附件4.04合併，和第二份補充契約，日期為2012年11月21日，由MBIA Inc.和紐約梅隆銀行作為受託人，通過參考公司於2012年11月26日提交的當前8-K表格報告的附件4.1註冊成立。

4.2.MBIA Inc.和紐約銀行作為受託人於2004年11月24日簽署的高級契約，通過引用2004年11月29日提交的公司當前8-K表格報告的附件4.01註冊成立，該第一補充契約由MBIA Inc.和紐約銀行作為受託人於2004年11月24日之間的第一補充契約修訂，該第一補充契約與2034年到期的3.50,000，5.70%優先票據有關，通過參考2004年11月29日提交的公司當前8-K表格報告的附件4.02併入，該第一補充契約經第二補充契約修訂，日期為2012年11月21日，由MBIA Inc.和紐約梅隆銀行作為受託人，通過引用2012年11月26日提交的公司當前報告8-K表的附件4.2註冊成立。

4.3.MBIA保險公司和紐約銀行於2008年1月16日簽訂的財政代理協議，通過引用附件4.01併入公司於2008年1月17日提交的當前8-K表格報告中。

4.4.MBIA公司14%固定利率至浮動利率的全球票據，2033年1月15日到期，通過引用公司2008年1月17日提交的當前8-K表格報告的附件4.02併入。

根據S-K法規第601（b）（4）（iii）項，界定本公司及其綜合附屬公司長期債務持有人權利的若干文書（據此，其授權證券總額不超過本公司及其附屬公司綜合資產總值的10%），並不於此存檔。公司特此同意應要求向SEC提供任何此類文書的副本。

10.材料合同

高管薪酬計劃和安排

下列展品列出了所有現有的高管薪酬計劃和安排：

10.1.MBIA Inc.年度激勵計劃，自2016年1月1日起生效，通過引用2015年3月24日提交的公司委託書附件A併入。

10.2.修訂並重新啟動MBIA Inc.綜合激勵計劃，該計劃經修訂至2022年5月3日，通過引用附件10.1A併入公司於2022年5月16日提交的S-8表格中。

10.3.主要員工就業保障計劃，於2007年2月27日修訂，參照本公司截至2007年12月31日財政年度10-K表格年報的附件10.80併入，經2010年2月22日生效的第2號修正案進一步修訂，並參照本公司截至2009年12月31日財政年度的Form 10-K年度報告附件10.13納入。

127

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項目15.物證、財務報表附表(續)

10.4.2007年2月27日修訂的關鍵員工僱傭保障協議表格，通過引用附件10.81併入公司截至2007年12月31日的財政年度10-K表格年度報告中。

10.5.MBIA Inc.2005年非員工董事延期薪酬計劃(修訂至2014年2月)，通過參考2014年3月5日提交的公司S-8表格的附件10.1併入(註冊第333-194335號)。

10.6.修訂和重新制定了MBIA Inc.遞延補償和超額福利計劃，自2010年3月22日起生效，通過引用附件10.1併入公司截至2010年3月31日的財務季度Form 10-Q季度報告中。

10.7.MBIA Inc.與Daniel M.Avitabile於2018年11月8日簽署的限制性股票協議，通過引用附件10.7併入公司截至2018年12月31日的財務年度Form 10-K年報附件10.7。

10.8。MBIA Inc.和Adam T.BerGonzi於2018年11月8日簽署的限制性股票協議，通過參考公司截至2018年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告的附件10.8而併入。

10.9.MBIA Inc.和William C.Fallon於2018年11月8日簽署的限制性股票協議，通過引用附件10.9納入公司截至2018年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告中。

10.10。MBIA Inc.和Anthony McKiernan之間的限制性股票協議，日期為2018年11月8日，通過引用公司截至2018年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告的附件10.11而併入。

10.11。MBIA Inc.與Christopher H.Young於2018年11月8日簽署的限制性股票協議，在截至2018年12月31日的財政年度的Form 10-K年度報告中引用附件10.12併入。

10.12。MBIA Inc.與(指名為高管/受讓人)之間的限制性股票協議模板，用於根據修訂和重訂的MBIA Inc.綜合激勵計劃授予限制性股票。修訂後的綜合激勵計劃通過引用附件10.13納入公司截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K。

21.子公司名單。

23.普華永道會計師事務所同意。

31.1.首席執行官--根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條進行認證。

31.2。首席財務官--根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條進行認證。

32.1。首席執行官-根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條的認證。

32.2。首席財務官--根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條的認證。

97.1。MBIA Inc.高管薪酬追回政策

99.1。MBIA保險公司和伊利諾伊州MBIA保險公司於2009年2月17日簽訂的配額份額再保險協議，通過引用附件99.1併入公司於2009年2月20日提交的當前8-K表格報告中。

128

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項目15.物證、財務報表附表(續)

99.2.於二零一二年九月十四日由金融保證保險公司與國家公共財政擔保公司簽訂的續訂協議，於截至二零一三年九月三十日止財政季度的10-Q表格中引用附件99.3加入。

99.3.MBIA Inc.與其若干子公司之間於2011年9月8日修訂並重新簽署的税收分享協議，通過引用附件99.3併入公司截至2014年12月31日的Form 10-K年度報告中。

101.Ins.XBRL實例文檔-實例文檔不會出現在交互數據文件中，因為iXBRL標籤嵌入在內聯XBRL文檔中。

101.嵌入Linkbase文檔的內聯XBRL分類擴展架構。

104.封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

 

 

 

 

 

 

129

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簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，登記人已促使本報告由正式授權的下列簽署人代表其簽署.

 

		MBIA Inc.
		(註冊人)
日期：		發信人：	/撰稿S/威廉·C·法倫
		姓名：	威廉·C·法倫
		標題：	首席執行官

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下注冊人以登記人的身份在指定日期簽署。

 

簽名		標題		日期
/撰稿S/威廉·C·法倫		董事和首席執行官		2024年2月28日
威廉·C·法倫
/S/安東尼·麥基爾南		首席財務官		2024年2月28日
安東尼·麥基爾南
/S/約瑟夫·R·沙欽格		總經理助理、副主任兼主計長總裁		2024年2月28日
約瑟夫·R·沙欽格		帳號懲教主任)
/S/史蒂文·J·吉爾伯特		董事董事長兼首席執行官		2024年2月28日
史蒂文·J·吉爾伯特
/S/黛安·L·杜布里		董事		2024年2月28日
黛安·L·杜布里
/S/賈尼斯·L·英尼斯-湯普森		董事		2024年2月28日
珍妮絲湖因尼斯-湯普森
/s/ Theodore Shasta		董事		2024年2月28日
西奧多·沙斯塔
理查德·C.沃恩		董事		2024年2月28日
Richard C.沃恩

 

130

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謝爾杜LE I

MBIA Inc.及附屬公司

除對關聯方投資外的投資彙總表

2023年12月31日

(單位：百萬)

						2023年12月31日
														金額為
														它顯示了
														在
投資類型						成本				公允價值				資產負債表
可供銷售：
	美國財政部和政府機構					$	214			$	198			$	198
	州和市政債券						128				123				123
	外國政府						13				11				11
	公司義務						504				417				417
	抵押貸款支持證券：
		住房抵押貸款支持機構					149				135				135
		住房抵押貸款支持的非機構機構					31				26				26
		商業抵押貸款支持					14				13				13
	資產支持證券：
		債務抵押債券					96				95				95
		其他資產支持					26				25				25
			長期可供銷售的總金額				1,175				1,043				1,043
	短期可供出售						513				514				514
			可供銷售的總數量				1,688				1,557				1,557
按公允價值計算的投資							373				371				371
其他投資							3				3				3
			總投資			$	2,064			$	1,931			$	1,931
合併可變利息主體資產：
	按公允價值計算的投資					$	20			$	22			$	22
	應收貸款						47				35				35
				合併可變利息主體投資總額		$	67			$	57			$	57

 

 

 

 

 

 

 

 

 

131

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附表II

MBIA Inc.(母公司)

簡明資產負債表

(百萬，不包括每股和每股金額)

 

				2023年12月31日				2022年12月31日
資產
投資：
	以公允價值持有的可供出售的固定到期日證券(攤銷成本#美元1311美元和1美元463)			$	127			$	431
	按公允價值持有的可供出售的短期投資(攤銷成本#美元4801美元和1美元95)				480				95
		總投資			607				526
現金和現金等價物					33				16
其他資產					26				9
		總資產		$	666			$	551
負債與股東權益
負債：
	投資協議			$	221			$	233
	長期債務				278				278
	應付聯營公司貸款				533				535
	衍生負債				1				48
	全資子公司累計虧損				1,290				333
	其他負債				-				6
		總負債			2,323				1,433
股東權益：
	優先股，面值$1 每股;授權股份--10,000,000已發行和未發行--無				-				-
	普通股，面值$1 每股;授權股份--400,000,000發行的股票--283,186,115和283,186,115				283				283
	額外實收資本				2,515				2,925
	留存收益(虧損)				(1,144	)			(653	)
	累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額				(139	)			(283	)
	國庫股，按成本價計算--232,323,184和228,333,444中國股票				(3,172	)			(3,154	)
		MBIA Inc.的總股東權益。			(1,657	)			(882	)
		總負債和股東權益		$	666			$	551

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

簡明財務報表應與綜合財務報表及其附註以及隨附附註一併閲讀。

 

132

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附表II

MBIA Inc.(母公司)

業務簡明報表

(單位：百萬)

 

					截至十二月三十一日止的年度，
					2023				2022				2021
收入：
	淨投資收益				$	21			$	20			$	26
	已實現投資淨收益(虧損)					(32	)			(10	)			3
	按公允價值和外匯計算的金融工具淨收益（虧損）					4				110				49
	償還債務淨收益（損失）					1				5				30
	其他已實現淨收益（損失）					-				-				(6	)
			總收入			(6	)			125				102
費用：
	運營中					15				11				10
	利息					76				76				75
			總費用			91				87				85
	子公司所得税和權益前收益(虧損)					(97	)			38				17
所得税撥備(福利)						(1	)			(3	)			(3	)
	子公司收益中的權益前收益(虧損)					(96	)			41				20
子公司淨收益(虧損)中的權益						(395	)			(236	)			(465	)
			淨收益(虧損)		$	(491	)		$	(195	)		$	(445	)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

簡明財務報表應與綜合財務報表及其附註以及隨附附註一併閲讀。

 

133

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附表II

MBIA Inc.(母公司)

簡明現金流量表

(單位：百萬)

 

 

					截至十二月三十一日止的年度，
					2023				2022				2021
經營活動的現金流：
	收到的投資收益				$	369			$	89			$	80
	已付業務費用和其他業務費用					(16	)			(25	)			(14	)
	已付利息，扣除轉換為本金的利息					(72	)			(51	)			(50	)
	已收所得税(已交)					1				(1	)			6
			經營活動提供(使用)的現金淨額			282				12				22
投資活動產生的現金流：
	購買可供出售的投資					(67	)			(86	)			(150	)
	可供出售投資的銷售					289				149				202
	可供出售投資的償付和到期日					65				18				20
	按公允價值購買投資					-				-				(2	)
	按公允價值出售、支付和到期的投資					-				-				3
	短期投資的銷售、支付和到期日(購買)淨額					(380	)			(41	)			(27	)
	(支付)衍生品結算的收益					(38	)			(10	)			(17	)
	子公司的資本返還					295				74				11
			投資活動提供(使用)的現金淨額			164				104				40
融資活動的現金流：
	投資協議收益					7				8				2
	投資協議的本金償付					(12	)			(54	)			(2	)
	已支付的股息					(409	)			-				-
	關聯貸款的付款					(15	)			(74	)			(81	)
	購買庫存股					(6	)			-				-
	限制性股票獎勵和解					6				6				8
			融資活動提供(使用)的現金淨額			(429	)			(114	)			(73	)
匯率對現金及現金等價物的影響						-				(1	)			-
現金及現金等價物淨增(減)						17				1				(11	)
現金和現金等價物--年初						16				15				26
現金和現金等價物--年終					$	33			$	16			$	15
將淨收益(虧損)與經營活動提供(使用)的現金淨額進行對賬：
	淨收益(虧損)				$	(491	)		$	(195	)		$	(445	)
	將淨收益(虧損)與經營活動提供(使用)的現金淨額進行調整：
		更改：
			公司間應收賬款			(20	)			(25	)			(7	)
			現行所得税			1				(1	)			6
		子公司收益中的權益				395				235				465
		來自子公司的股息				352				72				60
		已實現投資淨收益(虧損)				32				10				-
		按公允價值計算的金融工具和外匯的淨(收益)損失				(4	)			(110	)			(52	)
		遞延所得税準備(福利)				(1	)			(3	)			(3	)
		償還債務（收益）損失				(1	)			(5	)			(30	)
		其他運營				19				34				28
		對淨收益(虧損)的調整總額				773				207				467
			經營活動提供(使用)的現金淨額		$	282			$	12			$	22

 

 

 

 

 

簡明財務報表應與綜合財務報表及其附註以及隨附附註一併閲讀。

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SCHEDULE II

MBIA Inc.(母公司)

簡明財務報表附註

1.簡明財務報表

按照美利堅合眾國公認會計原則編制的財務報表中通常包括的某些信息和腳註披露已被精簡或省略。這包括與本公司綜合全面收益（虧損）表完全相同的全面收益（虧損）表。建議將本簡明財務報表與本公司的合併財務報表及其附註一併閲讀。

MBIA Inc.的活動(the母公司（“母公司”）包括一般企業活動及融資活動，主要包括持有及管理投資、償還未償還企業債務、償還母公司及其附屬公司發行的投資協議，以及根據投資協議及衍生工具合約提供抵押品。

母公司面臨的流動性風險和不確定性與本公司合併財務報表附註1所述相同。截至2023年12月31日，母公司的流動性狀況（包括現金及現金等價物或短期投資，包括高評級商業票據、貨幣市場基金以及用於一般企業目的的市政、美國機構和公司債券，不包括根據其税收分享協議託管的金額）為$411百萬美元。

2022年期間，MBIA Corp.購買了24MBIA Inc.本金百萬美元。6.625到期債務百分比2028, $4MBIA Inc.本金百萬美元。7.150到期債務百分比2027及$1MBIA Inc.本金百萬美元。7.000到期債務百分比2025.截至2023年12月31日，國家擁有$308百萬美元的本金5.700高級票據到期百分比2034及$10MBIA Inc.本金百萬美元。7.000到期債務百分比2025；MBIA Corp.擁有$29MBIA Inc.本金百萬美元。6.625到期債務百分比2028, $5MBIA Inc.本金百萬美元。7.150到期債務百分比2027及$1MBIA Inc.本金百萬美元。7.000到期債務百分比2025；MBIA Inc.通過其公司部門擁有$13百萬MBIA Corp.盈餘票據。這些金額將在公司的合併財務報表中沖銷。

2.會計政策

母公司對子公司的投資按權益法計提。

有關重要會計政策和最近的會計聲明的進一步討論，請參閲公司合併財務報表的腳註2和3。

3.附屬公司的股息

在2023年期間，National宣佈並支付了#美元的特別股息550百萬美元，作為權利的股息$97100萬美元給了它的最終母公司MBIA Inc.。

在2022年期間，National宣佈並支付了#美元的股息72100萬美元給了它的最終母公司MBIA Inc.。

在2021年期間，National宣佈並支付了#美元的股息60100萬美元給了它的最終母公司MBIA Inc.。

4.遞延税項資產，扣除估值準備後的淨額

母公司確認遞延税項資產及負債為已列入財務報表或報税表的事件的預期未來税務後果。遞延税項資產及負債乃根據財務報表與資產及負債的税基之間的差額，採用預期差額將撥回的年度的現行税率釐定。税率變動對税務資產和負債的影響在包括頒佈日期在內的期間的收入中確認。設立估值準備是為了將遞延税項資產減少到更有可能變現的金額。

 

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附表II

MBIA Inc.(母公司)

簡明財務報表附註(續)

母公司評估現有的正面及負面證據，以估計未來是否會產生足夠的應課税收入以使用其現有的遞延税項資產。一個重要的客觀負面證據被評估為母公司有三年的累計虧損。這些客觀證據限制了考慮其他主觀證據的能力，例如母公司對税前收入的預測。根據這項評估，母公司已就其遞延税項淨資產入賬全額估值準備。

有關遞延税項淨資產的進一步討論，請參閲本公司綜合財務報表的附註11。

5.投資協定項下的義務

有關投資協議的資料，請參閲本公司合併財務報表附註10。

6.質押抵押品

投資協議項下的幾乎所有債務都要求母公司及其子公司將證券質押作為抵押品。截至2023年12月31日和2022年12月31日，作為這些投資協議抵押品的證券的公允價值約為#美元。241百萬美元和美元251分別為100萬美元。截至2023年12月31日，母公司的抵押品主要由美國財政部和政府機構以及州和市政債券組成，主要由美國主要銀行持有。

根據母公司訂立的衍生工具合約，當與同一交易對手訂立的衍生工具合約的總市值超過預定門檻時，母公司或交易對手均須提交抵押品。截至2022年12月31日，母公司及其子公司持有的證券公允價值為$73百萬，發佈給衍生品交易對手。有關本公司衍生工具合約的進一步討論，請參閲本公司綜合財務報表的附註9。

7.應付關聯貸款

應付聯屬貸款包括應付予MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)的貸款。GFL通過發行不同到期日的中期票據籌集資金，這些票據由MBIA Corp.擔保。GFL將發行這些中期票據的收益借給母公司。

8.非常現金股息

2023年12月7日，公司董事會宣佈MBIA普通股的非常現金股息為#美元8.00每股。股息已於2023年12月22日截至2023年12月18日收盤時登記在冊的股東。來自National的剩餘股息由MBIA Inc.保留，並打算用於一般公司用途，包括但不限於未來的運營費用和償債義務。

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SCHED規則四

MBIA Inc.及附屬公司

再保險

截至2023年、2022年及2021年12月31日的年度

(單位：百萬)

 

A欄		B欄				C欄				D欄				E欄				F欄
保險費已寫好		直接金額				割讓給別人				假設來自其他公司				淨額				假設金額佔淨額的百分比
2023		$	5			$	-			$	-			$	5				0	%
2022		$	(3	)		$	-			$	-			$	(3	)			0	%
2021		$	8			$	2			$	-			$	6				0	%

 

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