Http://fasb.org/us-gaap/2023#PrepaidExpenseAndOtherAssets3350004600000Http://fasb.org/us-gaap/2023#RealizedInvestmentGainsLossesHttp://fasb.org/us-gaap/2023#UnrealizedGainLossOnInvestments0001527590--12-312023財年錯誤Http://fasb.org/us-gaap/2023#RealizedInvestmentGainsLossesHttp://fasb.org/us-gaap/2023#RealizedInvestmentGainsLosses110523641172276105P12MP18MP5DHttp://fasb.org/us-gaap/2023#RealizedInvestmentGainsLossesHttp://fasb.org/us-gaap/2023#UnrealizedGainLossOnInvestmentsP12MP48M0.0067Http://fasb.org/us-gaap/2023#PrepaidExpenseAndOtherAssets0.400.400.260.140.360.300.00670.0033P4Y0001527590RC：EquityAtMarketMembers2023-01-012023-12-310001527590美國-美國公認會計準則：系列EPferredStockMember美國-公認會計準則：首選股票成員2021-01-012021-12-310001527590美國-美國公認會計準則：普通股成員2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：系列DPrefredStockMember美國-公認會計準則：首選股票成員2021-01-012021-12-310001527590美國-美國公認會計準則：系列BPferredStockMember美國-公認會計準則：首選股票成員2021-01-012021-12-310001527590美國-美國公認會計準則：普通股成員2021-01-012021-12-310001527590美國-公認會計準則：保留預付款成員2023-12-310001527590美國-GAAP：母公司成員2023-12-310001527590美國公認會計準則：非控制性利益成員2023-12-310001527590US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2023-12-310001527590Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2023-12-310001527590美國-公認會計準則：保留預付款成員2022-12-310001527590美國-GAAP：母公司成員2022-12-310001527590美國公認會計準則：非控制性利益成員2022-12-310001527590US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2022-12-310001527590Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2022-12-310001527590美國-公認會計準則：保留預付款成員2021-12-310001527590美國-GAAP：母公司成員2021-12-310001527590美國公認會計準則：非控制性利益成員2021-12-310001527590US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2021-12-310001527590Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-12-310001527590美國-公認會計準則：保留預付款成員2020-12-310001527590美國-GAAP：母公司成員2020-12-310001527590美國公認會計準則：非控制性利益成員2020-12-310001527590US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2020-12-310001527590Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310001527590SRT：權重平均成員RC：EquityAtMarketMembers2022-12-310001527590美國-美國公認會計準則：系列EPferredStockMember美國-公認會計準則：首選股票成員2023-12-310001527590美國-美國公認會計準則：普通股成員2023-12-310001527590美國-美國公認會計準則：系列EPferredStockMember美國-公認會計準則：首選股票成員2022-12-310001527590美國-美國公認會計準則：普通股成員2022-12-310001527590美國-美國公認會計準則：系列EPferredStockMember美國-公認會計準則：首選股票成員2021-12-310001527590美國-美國公認會計準則：普通股成員2021-12-310001527590美國-美國公認會計準則：普通股成員2020-12-310001527590RC：股權激勵計劃2013年成員2023-08-220001527590SRT：最大成員數RC：股權激勵計劃2023成員2023-08-220001527590美國公認會計準則：績效共享成員2024-01-092024-01-090001527590Rc:PerformanceBasedEquityAwardsBroadmarkMergerMember2023-06-012023-06-300001527590Rc：TimeBasedRestratedStockAwardsRsaMemberUs-gaap:ShareBasedPaymentArrangementNonemployeeMember2022-01-012022-12-310001527590美國公認會計準則：績效共享成員2021-02-012021-02-280001527590Rc：TimeBasedRestratedStockAwardsRsaMemberRC：RedStoneMemberUs-gaap:ShareBasedPaymentArrangementEmployeeMember2021-01-012021-12-310001527590Rc：TimeBasedRestratedStockAwardsRsaMemberUs-gaap:ShareBasedPaymentArrangementNonemployeeMember2021-01-012021-12-310001527590Rc:PerformanceBasedEquityAwardsBroadmarkMergerMemberRc:ShareBasedCompensationAwardBroadmarkMergerTrancheTwoMember2023-06-012023-06-300001527590Rc:PerformanceBasedEquityAwardsBroadmarkMergerMemberRc:ShareBasedCompensationAwardBroadmarkMergerTrancheThreeMember2023-06-012023-06-300001527590Rc:PerformanceBasedEquityAwardsBroadmarkMergerMemberRc:ShareBasedCompensationAwardBroadmarkMergerTrancheOneMember2023-06-012023-06-300001527590Rc:PerformanceBasedEquityAwardsBroadmarkMergerMemberRc:ShareBasedCompensationAwardBroadmarkMergerTrancheFourMember2023-06-012023-06-300001527590Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheTwoMember2022-02-012022-02-280001527590美國公認會計準則：績效共享成員Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheTwoMember2023-02-012023-02-280001527590美國公認會計準則：績效共享成員Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheOneMember2023-02-012023-02-280001527590美國公認會計準則：績效共享成員2023-02-012023-02-280001527590Rc：TimeBasedRestratedStockAwardsRsaMemberUs-gaap:ShareBasedPaymentArrangementNonemployeeMember2023-01-012023-12-310001527590Rc：TimeBasedRestratedStockAwardsRsaMemberUs-gaap:ShareBasedPaymentArrangementEmployeeMember2023-01-012023-12-310001527590美國公認會計準則：績效共享成員Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheOneMember2022-02-012022-02-280001527590美國公認會計準則：績效共享成員2022-02-012022-02-280001527590Rc：TimeBasedRestratedStockAwardsRsaMemberUs-gaap:ShareBasedPaymentArrangementEmployeeMember2022-01-012022-12-310001527590美國公認會計準則：績效共享成員Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheTwoMember2021-02-012021-02-280001527590美國公認會計準則：績效共享成員Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheOneMember2021-02-012021-02-280001527590Rc：TimeBasedRestratedStockAwardsRsaMemberUs-gaap:ShareBasedPaymentArrangementEmployeeMember2021-01-012021-12-310001527590Rc:SmallBusinessAdministrationSbaServicingRightsMember2021-12-310001527590RC：多家庭服務權限成員2021-12-310001527590美國-GAAP：SecuredDebt成員2023-12-310001527590Rc:PaycheckProtectionProgramLiquidityFacilityMember2023-12-310001527590美國-GAAP：SecuredDebt成員2022-12-310001527590Rc:PaycheckProtectionProgramLiquidityFacilityMember2022-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberRc：SbaGuaranteedLoansMember2022-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberRc：LowerToMiddleMarketLoansUsdMember2022-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberRC：LowerToMiddleMarketLoansNonUsdMember2022-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員2022-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員2022-12-310001527590美國-GAAP：SecuredDebt成員2022-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMember2022-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：ExpenseReimbursementMember2023-01-012023-12-310001527590Rc:SmallBusinessAdministrationSbaAndMultiFamilyServicingRightsMember2023-01-012023-12-310001527590Rc：Water AssetManagementLlcMemberRc：管理FeeMember美國-公認會計準則：關聯方成員2023-01-012023-12-310001527590Rc：Water AssetManagementLlcMemberRc：管理FeeMember美國-公認會計準則：關聯方成員2022-01-012022-12-3100015275902022-01-142022-01-140001527590Rc:SmallBusinessAdministrationSbaServicingRightsMemberRc：SbaGuaranteedLoansMember2023-12-310001527590Rc:SmallBusinessAdministrationSbaServicingRightsMemberRc：SbaGuaranteedLoansMember2022-12-310001527590美國-美國公認會計準則：系列EPferredStockMember2023-12-310001527590美國-美國公認會計準則：系列EPferredStockMember2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：系列CPreferredStockMember2022-01-012022-12-310001527590美國-美國公認會計準則：系列EPferredStockMember2021-01-012021-12-310001527590美國-公認會計準則：系列DPrefredStockMember2021-01-012021-12-310001527590美國-公認會計準則：系列CPreferredStockMember2021-01-012021-12-310001527590美國-美國公認會計準則：系列BPferredStockMember2021-01-012021-12-310001527590Rc：Water AssetManagementLlcMemberRc：管理FeeMember美國-公認會計準則：關聯方成員2023-12-310001527590Rc：Water AssetManagementLlcMemberRC：ExpenseReimbursementMember美國-公認會計準則：關聯方成員2023-12-310001527590Rc：Water AssetManagementLlcMemberRc：管理FeeMember美國-公認會計準則：關聯方成員2022-12-310001527590Rc：Water AssetManagementLlcMemberRC：IncentiveFeeMember美國-公認會計準則：關聯方成員2022-12-310001527590Rc：Water AssetManagementLlcMemberRC：ExpenseReimbursementMember美國-公認會計準則：關聯方成員2022-12-310001527590US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2022-01-012022-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMember美國-公認會計準則：貸款成員Us-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMember美國公認會計準則：貸款和融資應收款成員2023-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberrc：LoansHeldForSaleMemberUs-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMember美國公認會計準則：貸款和融資應收款成員2023-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員us-gaap：保留會員Us-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMemberUs-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMember2023-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員Us-gaap:RealEstateAcquiredInSatisfactionOfDebtMemberUs-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMemberUs-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMember2023-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員Us-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMemberUs-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMember2023-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員美國-公認會計準則：貸款成員Us-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMemberUs-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMember2023-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員RC：LoansHeldAtFairValueMemberUs-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMemberUs-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMember2023-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberUs-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMember美國公認會計準則：貸款和融資應收款成員2023-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員Us-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMemberUs-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMember2023-12-310001527590美國-GAAP：SecuredDebt成員Us-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMember2023-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMember美國-公認會計準則：貸款成員Us-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMember美國公認會計準則：貸款和融資應收款成員2022-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberrc：LoansHeldForSaleMemberUs-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMember美國公認會計準則：貸款和融資應收款成員2022-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員us-gaap：保留會員Us-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMemberUs-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMember2022-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員Us-gaap:RealEstateAcquiredInSatisfactionOfDebtMemberUs-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMemberUs-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMember2022-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員Us-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMemberUs-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMember2022-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員美國-公認會計準則：貸款成員Us-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMemberUs-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMember2022-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員rc：LoansHeldForSaleMemberUs-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMemberUs-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMember2022-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員RC：LoansHeldAtFairValueMemberUs-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMemberUs-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMember2022-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberUs-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMember美國公認會計準則：貸款和融資應收款成員2022-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員Us-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMemberUs-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMember2022-12-310001527590美國-GAAP：SecuredDebt成員Us-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMember2022-12-310001527590RC：LoansNetMember2023-12-310001527590rc：LoansHeldForSaleMember2023-12-310001527590RC：LoansNetMember2022-12-310001527590rc：LoansHeldForSaleMember2022-12-310001527590RC：LoansNetMember2021-12-310001527590rc：LoansHeldForSaleMember2021-12-310001527590RC：LoansNetMember2020-12-310001527590rc：LoansHeldForSaleMember2020-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberRc：SbaGuaranteedLoansMember2023-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberRc：LowerToMiddleMarketLoansUsdMember2023-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberRC：LowerToMiddleMarketLoansNonUsdMember2023-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員RC：LowerToMiddleMarketLoansNonUsdMember2023-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員Rc：LowerToMiddleMarketLoansMember2023-12-310001527590美國-GAAP：SecuredDebt成員2023-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMember2023-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員2023-12-310001527590RC：SutherlandPartnersLpMembers2023-01-012023-12-310001527590RC：SutherlandPartnersLpMembers2022-01-012022-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員美國-公認會計準則：關聯方成員Rc：Lmm Commercial cialRealEState成員2023-01-012023-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員美國-公認會計準則：非關聯方成員RC：SmallBusinessLendingMember2023-01-012023-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員美國-公認會計準則：非關聯方成員Rc：Lmm Commercial cialRealEState成員2023-01-012023-12-310001527590美國-美國公認會計準則：公司非部門成員美國-公認會計準則：非關聯方成員2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：非關聯方成員2023-01-012023-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員美國-公認會計準則：關聯方成員Rc：Lmm Commercial cialRealEState成員2022-01-012022-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員美國-公認會計準則：非關聯方成員RC：SmallBusinessLendingMember2022-01-012022-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員美國-公認會計準則：非關聯方成員Rc：Lmm Commercial cialRealEState成員2022-01-012022-12-310001527590美國-美國公認會計準則：公司非部門成員美國-公認會計準則：非關聯方成員2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：非關聯方成員2022-01-012022-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員美國-公認會計準則：關聯方成員Rc：Lmm Commercial cialRealEState成員2021-01-012021-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員美國-公認會計準則：非關聯方成員RC：SmallBusinessLendingMember2021-01-012021-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員美國-公認會計準則：非關聯方成員Rc：Lmm Commercial cialRealEState成員2021-01-012021-12-310001527590美國-美國公認會計準則：公司非部門成員美國-公認會計準則：非關聯方成員2021-01-012021-12-310001527590美國-公認會計準則：非關聯方成員2021-01-012021-12-310001527590美國公認會計準則：利息支出成員Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramMember2023-01-012023-12-310001527590美國公認會計準則：利息支出成員Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramMember2022-01-012022-12-310001527590Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramMember2023-01-012023-12-310001527590Rc:OriginatedPaycheckProtectionProgramLoansAtFairValueMember2023-01-012023-12-310001527590Rc：AcquiredSba7LoansMember2023-01-012023-12-310001527590Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramMember2022-01-012022-12-310001527590Rc:OriginatedPaycheckProtectionProgramLoansAtFairValueMember2022-01-012022-12-310001527590Rc：AcquiredSba7LoansMember2022-01-012022-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers2021-01-012021-12-310001527590RC：其他貸款成員2021-01-012021-12-310001527590Rc:OriginatedPaycheckProtectionProgramLoansAtFairValueMember2021-01-012021-12-310001527590RC：固定費率貸款成員2021-01-012021-12-310001527590Rc：AcquiredSba7LoansMember2021-01-012021-12-310001527590美國-公認會計準則：利息收入成員Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramMember2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：利息收入成員Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramMember2022-01-012022-12-310001527590註冊中心：安沃斯抵押貸款資產公司成員2023-12-310001527590RC：RedStoneMember美國-公認會計準則：行業名稱成員2023-12-310001527590rc：SbaLicenseMember2023-12-310001527590RC：RedStoneMember美國-公認會計準則：行業名稱成員2022-12-310001527590rc：SbaLicenseMember2022-12-310001527590美國-美國公認會計準則：公司非部門成員美國-公認會計準則：關聯方成員2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：關聯方成員2023-01-012023-12-310001527590美國-美國公認會計準則：公司非部門成員美國-公認會計準則：關聯方成員2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：關聯方成員2022-01-012022-12-310001527590美國-美國公認會計準則：公司非部門成員美國-公認會計準則：關聯方成員2021-01-012021-12-310001527590美國-公認會計準則：關聯方成員2021-01-012021-12-310001527590RC：SmallBusinessLendingMember2023-12-310001527590Rc：Lmm Commercial cialRealEState成員2023-12-310001527590RC：SmallBusinessLendingMember2022-12-310001527590Rc：Lmm Commercial cialRealEState成員2022-12-310001527590RC：騎士資本LlcMember美國-公認會計準則：行業名稱成員2023-12-310001527590RC：RedStoneMemberUS-GAAP：客户關係成員2022-12-310001527590RC：騎士資本LlcMember美國-公認會計準則：行業名稱成員2022-12-310001527590RC：騎士資本LlcMember美國-GAAP：軟件開發成員2022-12-310001527590RC：騎士資本LlcMemberRC：BrokerNetworkMembers2022-12-310001527590美國-GAAP：軟件開發成員2022-12-310001527590RC：騎士資本LlcMemberUS-GAAP：客户關係成員美國-公認會計準則：行業名稱成員2023-12-310001527590RC：RedStoneMemberUS-GAAP：客户關係成員2023-12-310001527590RC：騎士資本LlcMember美國-GAAP：軟件開發成員2023-12-310001527590RC：騎士資本LlcMemberRC：BrokerNetworkMembers2023-12-310001527590美國-GAAP：軟件開發成員2023-12-310001527590RC：BroadmarkRealtyCapitalInc.成員2023-05-012023-12-310001527590RC：BroadmarkRealtyCapitalInc.成員2023-05-012023-05-310001527590rc：應收款收購沒有惡化的信用質量成員2023-01-012023-12-310001527590rc：應收款收購沒有惡化的信用質量成員2022-01-012022-12-310001527590美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員2023-12-310001527590美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員2022-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers2021-12-310001527590RC：其他貸款成員2021-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員2021-12-310001527590RC：固定費率貸款成員2021-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsUnitsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsDividendsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsUnitsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsDividendsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員RC：ContingentConsiderationMembers2023-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員RC：ContingentConsiderationMembers2022-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員RC：ContingentConsiderationMembers2021-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員RC：ContingentConsiderationMembers2023-01-012023-12-310001527590美國公認會計準則：應收貸款成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2023-12-310001527590美國-GAAP：股權投資方法成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2023-12-310001527590RC：優先股權投資成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2023-12-310001527590美國公認會計準則：應收貸款成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310001527590美國-GAAP：股權投資方法成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310001527590RC：優先股權投資成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310001527590Rc:OriginatedPaycheckProtectionProgramLoansAtFairValueMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310001527590rc：LoansHeldForSaleMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310001527590美國公認會計準則：應收貸款成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310001527590美國-GAAP：股權投資方法成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310001527590rc：LoansHeldForSaleMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310001527590SRT：權重平均成員RC：優先股權投資成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員Us-gaap:IncomeApproachValuationTechniqueMember2023-12-310001527590RC：優先股權投資成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員Us-gaap:IncomeApproachValuationTechniqueMember2023-12-310001527590SRT：權重平均成員RC：優先股權投資成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員Us-gaap:IncomeApproachValuationTechniqueMember2022-12-310001527590RC：優先股權投資成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員Us-gaap:IncomeApproachValuationTechniqueMember2022-12-310001527590美國-美國公認會計準則：系列EPferredStockMember2023-10-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：系列CPreferredStockMember2023-10-012023-12-310001527590US-GAAP：InterestRateSwapMember2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：外匯遠期成員2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：InterestRateSwapMember2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：外匯遠期成員2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：外匯遠期成員美國-公認會計準則：外匯交易成員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：遠期合同成員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：遠期合同成員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：外匯遠期成員2022-12-310001527590US-GAAP：InterestRateSwapMember2023-12-310001527590US-GAAP：InterestRateSwapMember2022-12-310001527590SRT：最大成員數Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramCaresActMember2023-12-310001527590SRT：最大成員數Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramCaresActMember2022-12-310001527590SRT：最大成員數US-GAAP：LineOfCreditMember2023-01-012023-12-310001527590SRT：權重平均成員美國-GAAP：股權投資方法成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員Us-gaap:IncomeApproachValuationTechniqueMember2023-12-310001527590美國-GAAP：股權投資方法成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員Us-gaap:IncomeApproachValuationTechniqueMember2023-12-310001527590SRT：權重平均成員美國-GAAP：股權投資方法成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員Us-gaap:IncomeApproachValuationTechniqueMember2022-12-310001527590美國-GAAP：股權投資方法成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員Us-gaap:IncomeApproachValuationTechniqueMember2022-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員2023-12-310001527590Rc:SeniorConvertibleNotes7.00PercentDueIn2023Member2023-08-150001527590RC：SixPointTwoPercentSensiorNotesDue2026成員2021-05-200001527590RC：老年人注意5.75%DueIn 2026成員2021-05-200001527590RC：SixPointTwoPercentSensiorNotesDue2026成員2023-12-310001527590RC：老年人注意7.375百分比2027年成員2023-12-310001527590RC：老年人注意6.125%DueIn 2025成員2023-12-310001527590RC：老年人注意5.75%DueIn 2026成員2023-12-310001527590RC：老年人注意5.50%DueIn 2028成員2023-12-310001527590RC：老年人注意5.00%Due2026成員2023-12-310001527590RC：初級或從屬IBDebt成員2023-12-310001527590RC：初級或從屬IaDebt成員2023-12-310001527590RC：ReadycapHoldingsMembersRc:FourPointFivePercentSeniorSecuredNotesDue2026Member2021-10-200001527590SRT：最小成員數US-GAAP：LineOfCreditMemberRc：SbaGuaranteedLoansMember美國-公認會計準則：優質費率成員2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberRc：SbaGuaranteedLoansMemberUs-gaap:SecuredOvernightFinancingRateSofrOvernightIndexSwapRateMember2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberRc：LowerToMiddleMarketLoansUsdMemberUs-gaap:SecuredOvernightFinancingRateSofrOvernightIndexSwapRateMember2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberRC：LowerToMiddleMarketLoansNonUsdMemberRC：SterlingOvernightIndexAverageRateMember2023-01-012023-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員Rc：LowerToMiddleMarketLoansUsdMemberUs-gaap:SecuredOvernightFinancingRateSofrOvernightIndexSwapRateMember2023-01-012023-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員RC：LowerToMiddleMarketLoansNonUsdMemberRc：歐洲利率成員2023-01-012023-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員Rc：LowerToMiddleMarketLoansMember美國-公認會計準則：美國財政部利息率成員2023-01-012023-12-310001527590RC：初級或從屬IBDebt成員Rc:LondonInterbankOfferedRateThreeMonthLiborMember2023-01-012023-12-310001527590RC：初級或從屬IaDebt成員Rc:LondonInterbankOfferedRateThreeMonthLiborMember2023-01-012023-12-310001527590STPR：華盛頓州RC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2023-01-012023-12-310001527590STPR：TXRC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2023-01-012023-12-310001527590STPR：或RC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2023-01-012023-12-310001527590STPR：紐約RC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2023-01-012023-12-310001527590STPR：NCRC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2023-01-012023-12-310001527590STPR：ILRC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2023-01-012023-12-310001527590STPR：GARC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2023-01-012023-12-310001527590STPR：FLRC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2023-01-012023-12-310001527590STPR：CARC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2023-01-012023-12-310001527590STPR：AZRC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2023-01-012023-12-310001527590SRT：零售站點成員RC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590SRT：OtherPropertyMemberRC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590SRT：OfficeBuildingMemberRC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590SRT：多家庭成員RC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590SRT：IndustrialPropertyMemberRC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590Rc：SbaGuaranteedLoansMemberRC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：其他州成員RC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：MixedUseMemberRC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：LodgingMembersRC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590STPR：華盛頓州RC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2022-01-012022-12-310001527590STPR：TXRC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2022-01-012022-12-310001527590STPR：或RC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2022-01-012022-12-310001527590STPR：紐約RC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2022-01-012022-12-310001527590STPR：NCRC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2022-01-012022-12-310001527590STPR：ILRC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2022-01-012022-12-310001527590STPR：GARC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2022-01-012022-12-310001527590STPR：FLRC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2022-01-012022-12-310001527590STPR：CARC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2022-01-012022-12-310001527590STPR：AZRC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2022-01-012022-12-310001527590SRT：零售站點成員RC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590SRT：OtherPropertyMemberRC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590SRT：OfficeBuildingMemberRC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590SRT：多家庭成員RC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590SRT：IndustrialPropertyMemberRC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590Rc：SbaGuaranteedLoansMemberRC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590RC：其他州成員RC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2022-01-012022-12-310001527590RC：MixedUseMemberRC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590RC：LodgingMembersRC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590RC：LoansNetMember美國-公認會計準則：地理集中度風險成員2022-01-012022-12-310001527590RC：LoansNetMemberrc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：公共類別成員2023-12-310001527590RC：BroadmarkRealtyCapitalInc.成員2023-05-310001527590RC：MosaicMembersRC：CommonClassBTrancheTwoMember2022-03-160001527590RC：MosaicMembersRC：公共類BTrancheThreeMember2022-03-160001527590RC：MosaicMembersRC：CommonClassBTrancheOneMember2022-03-160001527590RC：MosaicMembersRC：CommonClassBTranche4成員2022-03-1600015275902022-01-140001527590RC：EquityAtMarketMembers2021-07-0900015275902023-12-142023-12-1400015275902023-09-152023-09-150001527590Rc：DividendDeclaredDiviendTwoMember2023-05-152023-05-150001527590Rc：DividendDeclaredDividendOneMember2023-05-152023-05-1500015275902023-03-152023-03-1500015275902022-12-152022-12-1500015275902024-01-312024-01-3100015275902023-10-312023-10-3100015275902023-07-312023-07-3100015275902023-06-152023-06-1500015275902023-04-282023-04-2800015275902023-01-312023-01-310001527590RC：公共擔保成員2023-12-310001527590RC：PrivatePlacementWarrantsMember2023-12-3100015275902020-12-310001527590RC：MosaicMembers2023-03-160001527590SRT：場景先前報告的成員RC：BroadmarkRealtyCapitalInc.成員2023-05-310001527590美國-美國公認會計準則：公司非部門成員2022-01-012022-12-310001527590美國-美國公認會計準則：公司非部門成員2021-01-012021-12-310001527590SRT：權重平均成員RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsUnitsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員Rc:ValuationIncomeApproachAndProbabilityWeightedExpectedReturnMethodMember2023-12-310001527590SRT：權重平均成員RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsUnitsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Rc:MeasurementInputRevaluationDiscountRateMemberRc:ValuationIncomeApproachAndProbabilityWeightedExpectedReturnMethodMember2023-12-310001527590SRT：權重平均成員RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsDividendsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MeasurementInputRiskFreeInterestRateMember美國-公認會計準則：成本評估技術成員2023-12-310001527590SRT：權重平均成員RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsDividendsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國公認會計原則：衡量投入價格成員美國-公認會計準則：成本評估技術成員2023-12-310001527590SRT：權重平均成員RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsDividendsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員美國-公認會計準則：成本評估技術成員2023-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsUnitsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員Rc:ValuationIncomeApproachAndProbabilityWeightedExpectedReturnMethodMember2023-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsUnitsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Rc:MeasurementInputRevaluationDiscountRateMemberRc:ValuationIncomeApproachAndProbabilityWeightedExpectedReturnMethodMember2023-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsDividendsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MeasurementInputRiskFreeInterestRateMember美國-公認會計準則：成本評估技術成員2023-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsDividendsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國公認會計原則：衡量投入價格成員美國-公認會計準則：成本評估技術成員2023-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsDividendsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員美國-公認會計準則：成本評估技術成員2023-12-310001527590SRT：權重平均成員RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsUnitsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員Rc:ValuationIncomeApproachAndProbabilityWeightedExpectedReturnMethodMember2022-12-310001527590SRT：權重平均成員RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsUnitsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Rc:MeasurementInputRevaluationDiscountRateMemberRc:ValuationIncomeApproachAndProbabilityWeightedExpectedReturnMethodMember2022-12-310001527590SRT：權重平均成員RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsDividendsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MeasurementInputRiskFreeInterestRateMember美國-公認會計準則：成本評估技術成員2022-12-310001527590SRT：權重平均成員RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsDividendsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國公認會計原則：衡量投入價格成員美國-公認會計準則：成本評估技術成員2022-12-310001527590SRT：權重平均成員RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsDividendsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員美國-公認會計準則：成本評估技術成員2022-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsUnitsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員Rc:ValuationIncomeApproachAndProbabilityWeightedExpectedReturnMethodMember2022-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsUnitsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Rc:MeasurementInputRevaluationDiscountRateMemberRc:ValuationIncomeApproachAndProbabilityWeightedExpectedReturnMethodMember2022-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsDividendsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MeasurementInputRiskFreeInterestRateMember美國-公認會計準則：成本評估技術成員2022-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsDividendsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國公認會計原則：衡量投入價格成員美國-公認會計準則：成本評估技術成員2022-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Rc:ContingentConsiderationContingentEquityRightsDividendsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員美國-公認會計準則：成本評估技術成員2022-12-310001527590SRT：場景先前報告的成員RC：BroadmarkRealtyCapitalInc.成員2023-05-312023-05-310001527590美國-美國公認會計準則：公司非部門成員2023-01-012023-12-310001527590美國-GAAP：股權投資方法成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-12-310001527590RC：優先股權投資成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-12-310001527590美國-GAAP：股權投資方法成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001527590RC：優先股權投資成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001527590RC：MosaicFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001527590Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999Member2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999Member2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999Member2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：抵押貸款500000至999999成員2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:MortgageLoansBetween2000000And2499999Member2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:MortgageLoansBetween1500000And1999999Member2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:MortgageLoansBetween1000000And1499999Member2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999Member2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999Member2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999Member2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999Member2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999Member2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999Member2023-01-012023-12-310001527590RC：房地美貸款來源成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999Member2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999Member2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999Member2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員2023-01-012023-12-310001527590RC：房地美貸款來源成員2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999MemberSRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999MemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999MemberSRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999MemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999MemberSRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999MemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：抵押貸款500000至999999成員SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：抵押貸款500000至999999成員SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:MortgageLoansBetween2000000And2499999MemberSRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:MortgageLoansBetween2000000And2499999MemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:MortgageLoansBetween1500000And1999999MemberSRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:MortgageLoansBetween1500000And1999999MemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:MortgageLoansBetween1000000And1499999MemberSRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:MortgageLoansBetween1000000And1499999MemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999MemberSRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999MemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999MemberSRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999MemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999MemberSRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999MemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999MemberSRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999MemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999MemberSRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999MemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999MemberSRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999MemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：房地美貸款來源成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：房地美貸款來源成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999MemberSRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999MemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999MemberSRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999MemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999MemberSRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999MemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590SRT：最大成員數RC：PrivatePlacementWarrantsMember2023-12-310001527590Rc:PerformanceBasedEquityAwardsBroadmarkMergerMember2025-12-012025-12-310001527590Rc:PerformanceBasedEquityAwardsBroadmarkMergerMember2024-12-012024-12-310001527590Rc：薩瑟蘭商業抵押貸款兩名成員2023-12-310001527590註冊委員會：薩瑟蘭商業抵押貸款6名成員2023-12-310001527590Rc:SutherlandCommercialMortgageLoansFourMember2023-12-310001527590Rc:ReadyCapLendingSmallBusinessTrustFourMember2023-12-310001527590Rc:ReadycapLendingSmallBusinessTrust20233Member2023-12-310001527590RC：ReadyCapitalMortgageFinancingSixMember2023-12-310001527590Rc:ReadyCapitalMortgageFinancing2023Fl12Member2023-12-310001527590Rc:ReadyCapitalMortgageFinancing2023Fl11Member2023-12-310001527590RC：ReadyCapitalMortgageFinancing2022Fl9成員2023-12-310001527590RC：ReadyCapitalMortgageFinancing2022Fl8成員2023-12-310001527590Rc:ReadyCapitalMortgageFinancing2022Fl10Member2023-12-310001527590RC：ReadyCapitalMortgageFinancing2021 Fl7成員2023-12-310001527590RC：ReadycapCommercial MortgageTrustTwoMembers2023-12-310001527590RC：ReadyCapCommercial MortgageTrustThreeMembers2023-12-310001527590RC：ReadyCapsCommercial MortgageTrust6成員2023-12-310001527590Rc：ReadyCapMercialMortgageTrust7成員2023-12-310001527590RC：ReadyCapcialMortgageTrust4成員2023-12-310001527590RC：ReadyCapcialMortgageTrustFive成員2023-12-310001527590RC：ReadyCapitalFinancingFiveMembers2023-12-310001527590Rc：薩瑟蘭商業抵押貸款兩名成員2022-12-310001527590註冊委員會：薩瑟蘭商業抵押貸款6名成員2022-12-310001527590Rc:SutherlandCommercialMortgageLoansFourMember2022-12-310001527590Rc:ReadyCapLendingSmallBusinessTrustFourMember2022-12-310001527590RC：ReadyCapitalMortgageFinancingSixMember2022-12-310001527590RC：ReadyCapitalMortgageFinancing2022Fl9成員2022-12-310001527590RC：ReadyCapitalMortgageFinancing2022Fl8成員2022-12-310001527590Rc:ReadyCapitalMortgageFinancing2022Fl10Member2022-12-310001527590RC：ReadyCapitalMortgageFinancing2021 Fl7成員2022-12-310001527590RC：ReadycapCommercial MortgageTrustTwoMembers2022-12-310001527590RC：ReadyCapCommercial MortgageTrustThreeMembers2022-12-310001527590RC：ReadyCapsCommercial MortgageTrust6成員2022-12-310001527590Rc：ReadyCapMercialMortgageTrust7成員2022-12-310001527590RC：ReadyCapcialMortgageTrust4成員2022-12-310001527590RC：ReadyCapcialMortgageTrustFive成員2022-12-310001527590RC：ReadycapitalFinancingThreeMembers2022-12-310001527590RC：ReadyCapitalFinancing4個成員2022-12-310001527590RC：ReadyCapitalFinancingFiveMembers2022-12-310001527590美國公認會計準則：保修成員2023-12-310001527590美國-美國公認會計準則：普通股成員2023-01-012023-12-310001527590RC：某些員工成員RC：受限股票獎勵Rsas成員2023-07-012023-09-300001527590RC：某些員工成員RC：受限股票獎勵Rsas成員2023-12-310001527590RC：某些員工成員RC：受限股票獎勵Rsas成員2023-09-300001527590RC：某些員工成員RC：受限股票獎勵Rsas成員2023-06-300001527590RC：某些員工成員RC：受限股票獎勵Rsas成員2023-03-310001527590RC：某些員工成員RC：受限股票獎勵Rsas成員2022-12-310001527590RC：某些員工成員RC：受限股票獎勵Rsas成員2023-10-012023-12-310001527590RC：某些員工成員RC：受限股票獎勵Rsas成員2023-04-012023-06-300001527590RC：某些員工成員RC：受限股票獎勵Rsas成員2023-01-012023-03-310001527590SRT：權重平均成員Rc:SmallBusinessAdministrationSbaServicingRightsMember2023-01-012023-12-310001527590SRT：權重平均成員RC：多家庭服務權限成員2023-01-012023-12-310001527590SRT：最小成員數Rc:SmallBusinessAdministrationSbaServicingRightsMember2023-01-012023-12-310001527590SRT：最小成員數RC：多家庭服務權限成員2023-01-012023-12-310001527590SRT：最大成員數Rc:SmallBusinessAdministrationSbaServicingRightsMember2023-01-012023-12-310001527590SRT：最大成員數RC：多家庭服務權限成員2023-01-012023-12-310001527590SRT：權重平均成員Rc:SmallBusinessAdministrationSbaServicingRightsMember2022-01-012022-12-310001527590SRT：權重平均成員RC：多家庭服務權限成員2022-01-012022-12-310001527590SRT：最小成員數Rc:SmallBusinessAdministrationSbaServicingRightsMember2022-01-012022-12-310001527590SRT：最小成員數RC：多家庭服務權限成員2022-01-012022-12-310001527590SRT：最大成員數Rc:SmallBusinessAdministrationSbaServicingRightsMember2022-01-012022-12-310001527590SRT：最大成員數RC：多家庭服務權限成員2022-01-012022-12-310001527590Rc:SmallBusinessAdministrationSbaServicingRightsMember2023-12-310001527590RC：多家庭服務權限成員2023-12-310001527590Rc:SmallBusinessAdministrationSbaServicingRightsMember2022-12-310001527590RC：多家庭服務權限成員2022-12-310001527590Rc:SmallBusinessAdministrationSbaServicingRightsMember2023-01-012023-12-310001527590RC：多家庭服務權限成員2023-01-012023-12-310001527590Rc:SmallBusinessAdministrationSbaServicingRightsMember2022-01-012022-12-310001527590RC：多家庭服務權限成員2022-01-012022-12-310001527590RC：老年人不安全注意事項成員2023-12-310001527590Rc:FourPointFivePercentSeniorSecuredNotesDue2026Member2023-12-310001527590Rc:SmallBusinessAdministrationSbaAndMultiFamilyServicingRightsMemberRc：SbaGuaranteedLoansMember2023-01-012023-12-310001527590Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2023-01-012023-12-310001527590美國公認會計準則：其他收入成員Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramMember2023-01-012023-12-310001527590美國公認會計準則：其他收入成員Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramMember2022-01-012022-12-310001527590Rc：Water AssetManagementLlcMemberRC：ExpenseReimbursementMember美國-公認會計準則：關聯方成員2023-01-012023-12-310001527590Rc：Water AssetManagementLlcMemberRC：ExpenseReimbursementMember美國-公認會計準則：關聯方成員2022-01-012022-12-310001527590Rc：管理FeeMember2023-01-012023-12-310001527590SRT：最小成員數RC：管理協議成員2023-01-012023-12-310001527590Rc：Water AssetManagementLlcMemberRC：IncentiveFeeMember美國-公認會計準則：關聯方成員2023-01-012023-12-310001527590Rc：Water AssetManagementLlcMemberRC：IncentiveFeeMember美國-公認會計準則：關聯方成員2022-01-012022-12-310001527590RC：IncentiveFeeMember2023-01-012023-12-310001527590RC：管理協議成員2023-01-012023-12-310001527590Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2023-01-012023-12-310001527590Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2022-01-012022-12-310001527590Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-12-310001527590SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：系列CPreferredStockMember2023-12-310001527590SRT：最小成員數Rc:PerformanceBasedEquityAwardsBroadmarkMergerMember2023-06-012023-06-300001527590SRT：最大成員數Rc:PerformanceBasedEquityAwardsBroadmarkMergerMember2023-06-012023-06-300001527590SRT：最小成員數美國公認會計準則：績效共享成員2023-02-012023-02-280001527590SRT：最大成員數美國公認會計準則：績效共享成員2023-02-012023-02-280001527590SRT：最小成員數美國公認會計準則：績效共享成員2022-02-012022-02-280001527590SRT：最大成員數美國公認會計準則：績效共享成員2022-02-012022-02-280001527590SRT：最小成員數美國公認會計準則：績效共享成員2021-02-012021-02-280001527590SRT：最大成員數美國公認會計準則：績效共享成員2021-02-012021-02-280001527590SRT：最大成員數RC：股權激勵計劃2013年成員2023-01-012023-12-310001527590Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramCaresActMemberUs-gaap:CollaborativeArrangementTransactionWithPartyToCollaborativeArrangementMember2020-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001527590Rc:OriginatedPaycheckProtectionProgramLoansHeldForInvestmentMember2023-12-310001527590Rc:OriginatedPaycheckProtectionProgramLoansAtFairValueMember2023-12-310001527590Rc:OriginatedPaycheckProtectionProgramLoansHeldForInvestmentMember2022-12-310001527590Rc:OriginatedPaycheckProtectionProgramLoansAtFairValueMember2022-12-310001527590美國-公認會計準則：財務服務成員2023-12-310001527590SRT：OtherPropertyMember2023-12-310001527590SRT：SingleFamily成員2022-12-310001527590SRT：OtherPropertyMember2022-12-310001527590SRT：OfficeBuildingMember2022-12-310001527590Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramEconomicAidActMember2023-12-310001527590Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramCaresActMember2020-12-310001527590Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramCaresActMemberUs-gaap:CollaborativeArrangementTransactionWithPartyToCollaborativeArrangementMember2020-01-012020-12-310001527590美國-公認會計準則：州和地方法律法規成員2023-12-310001527590美國-GAAP：國內/地區成員2023-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberRc：SbaGuaranteedLoansMember2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberRc：LowerToMiddleMarketLoansUsdMember2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：LineOfCreditMemberRC：LowerToMiddleMarketLoansNonUsdMember2023-01-012023-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員2023-01-012023-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員RC：LowerToMiddleMarketLoansNonUsdMember2023-01-012023-12-310001527590RC：在還款協議下借款成員Rc：LowerToMiddleMarketLoansMember2023-01-012023-12-3100015275902023-05-302023-05-300001527590RC：SutherlandPartnersLpMembers美國公認會計準則：非控制性利益成員2023-01-012023-12-310001527590Rc:RestrictedStockUnitsRsusAndRestrictedStockAwardsRsasMember2023-01-012023-12-310001527590Rc:RestrictedStockUnitsRsusAndRestrictedStockAwardsRsasMember2022-01-012022-12-310001527590Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramEconomicAidActMember2023-01-012023-12-310001527590Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramEconomicAidActMember2022-01-012022-12-310001527590rc：LoansHeldForSaleMember2023-01-012023-12-310001527590rc：LoansHeldForSaleMember2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999Member2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999Member2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999Member2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：抵押貸款500000至999999成員2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:MortgageLoansBetween2000000And2499999Member2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:MortgageLoansBetween1500000And1999999Member2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:MortgageLoansBetween1000000And1499999Member2023-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款2023-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員2023-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員2023-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999Member2023-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999Member2023-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999Member2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999Member2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999Member2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999Member2023-12-310001527590RC：房地美貸款來源成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：500000名成員以下的按揭貸款2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：抵押貸款超過2500000名成員2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：抵押貸款500000至999999成員2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:MortgageLoansBetween2000000And2499999Member2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1500000And1999999Member2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:MortgageLoansBetween1000000And1499999Member2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers2023-12-310001527590RC：其他貸款成員2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員2023-12-310001527590RC：房地美貸款來源成員2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員2023-12-310001527590RC：LoansNetMember2021-01-012021-12-310001527590RC：LoansNetMember2023-01-012023-12-310001527590RC：LoansNetMember2022-01-012022-12-310001527590rc：LoansHeldForSaleMember2021-01-012021-12-310001527590美國-公認會計準則：承諾人至延期信用成員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：承諾人至延期信用成員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：擔保投資合同成員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：擔保投資合同成員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-12-310001527590美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001527590美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001527590Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramCaresActMember2020-01-012020-12-310001527590RC：其他運營費用成員Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramMember2023-01-012023-12-310001527590RC：其他運營費用成員Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramMember2022-01-012022-12-310001527590Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2023-12-310001527590Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2022-12-310001527590RC：瀑布地圖集基金LpMember美國-公認會計準則：關聯方成員2023-01-012023-12-310001527590RC：瀑布地圖集基金LpMember美國-公認會計準則：關聯方成員2022-07-152022-07-150001527590美國-公認會計準則：擔保投資合同成員SRT：權重平均成員2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：擔保投資合同成員SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：擔保投資合同成員SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：擔保投資合同成員SRT：權重平均成員2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：擔保投資合同成員SRT：最小成員數2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：擔保投資合同成員SRT：最大成員數2022-01-012022-12-310001527590Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUS-GAAP：BridgeLoanMembers2023-12-310001527590Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberRC：其他貸款成員2023-12-310001527590Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberRC：起源於Sba7貸款成員2023-12-310001527590Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberRC：固定費率貸款成員2023-12-310001527590Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUS-GAAP：BridgeLoanMembers2022-12-310001527590Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberRC：其他貸款成員2022-12-310001527590Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberRC：起源於Sba7貸款成員2022-12-310001527590Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberRC：固定費率貸款成員2022-12-3100015275902022-10-012022-12-310001527590Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember2023-01-012023-12-310001527590rc：LtvGreaterThan100.0會員2023-01-012023-12-310001527590rc：Ltv80.1To100.0註冊會員2023-01-012023-12-310001527590rc：Ltv60.1To80.0註冊會員2023-01-012023-12-310001527590註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2023-01-012023-12-310001527590註冊中心：有限公司201%至40.0%成員2023-01-012023-12-310001527590註冊中心：0.0%至20.0%成員2023-01-012023-12-310001527590Rc:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan60DaysPastDueMember2023-01-012023-12-310001527590Rc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2023-01-012023-12-310001527590Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember2022-01-012022-12-310001527590rc：LtvGreaterThan100.0會員2022-01-012022-12-310001527590rc：Ltv80.1To100.0註冊會員2022-01-012022-12-310001527590rc：Ltv60.1To80.0註冊會員2022-01-012022-12-310001527590註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2022-01-012022-12-310001527590註冊中心：有限公司201%至40.0%成員2022-01-012022-12-310001527590註冊中心：0.0%至20.0%成員2022-01-012022-12-310001527590Rc:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan60DaysPastDueMember2022-01-012022-12-310001527590Rc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2022-01-012022-12-310001527590rc：應收款收購沒有惡化的信用質量成員2023-12-310001527590rc：應收款收購沒有惡化的信用質量成員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員rc：LtvGreaterThan100.0會員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員rc：Ltv80.1To100.0註冊會員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員rc：Ltv60.1To80.0註冊會員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：有限公司201%至40.0%成員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：0.0%至20.0%成員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan60DaysPastDueMember2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersUs-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersrc：LtvGreaterThan100.0會員2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersrc：Ltv80.1To100.0註冊會員2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersrc：Ltv60.1To80.0註冊會員2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：有限公司201%至40.0%成員2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：0.0%至20.0%成員2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan60DaysPastDueMember2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2023-12-310001527590RC：其他貸款成員Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember2023-12-310001527590RC：其他貸款成員rc：LtvGreaterThan100.0會員2023-12-310001527590RC：其他貸款成員rc：Ltv80.1To100.0註冊會員2023-12-310001527590RC：其他貸款成員rc：Ltv60.1To80.0註冊會員2023-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2023-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：有限公司201%至40.0%成員2023-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：0.0%至20.0%成員2023-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan60DaysPastDueMember2023-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員rc：LtvGreaterThan100.0會員2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員rc：Ltv80.1To100.0註冊會員2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員rc：Ltv60.1To80.0註冊會員2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：有限公司201%至40.0%成員2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：0.0%至20.0%成員2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan60DaysPastDueMember2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2023-12-310001527590RC：房地美貸款來源成員rc：Ltv60.1To80.0註冊會員2023-12-310001527590RC：房地美貸款來源成員註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2023-12-310001527590RC：房地美貸款來源成員Rc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員rc：LtvGreaterThan100.0會員2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員rc：Ltv80.1To100.0註冊會員2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員rc：Ltv60.1To80.0註冊會員2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：有限公司201%至40.0%成員2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：0.0%至20.0%成員2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan60DaysPastDueMember2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2023-12-310001527590Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember2023-12-310001527590rc：LtvGreaterThan100.0會員2023-12-310001527590rc：Ltv80.1To100.0註冊會員2023-12-310001527590rc：Ltv60.1To80.0註冊會員2023-12-310001527590註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2023-12-310001527590註冊中心：有限公司201%至40.0%成員2023-12-310001527590註冊中心：0.0%至20.0%成員2023-12-310001527590Rc:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan60DaysPastDueMember2023-12-310001527590Rc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員rc：LtvGreaterThan100.0會員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員rc：Ltv80.1To100.0註冊會員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員rc：Ltv60.1To80.0註冊會員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：有限公司201%至40.0%成員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員註冊中心：0.0%至20.0%成員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan60DaysPastDueMember2022-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員Rc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2022-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersUs-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember2022-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersrc：LtvGreaterThan100.0會員2022-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersrc：Ltv80.1To100.0註冊會員2022-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersrc：Ltv60.1To80.0註冊會員2022-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2022-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：有限公司201%至40.0%成員2022-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers註冊中心：0.0%至20.0%成員2022-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan60DaysPastDueMember2022-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembersRc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2022-12-310001527590RC：其他貸款成員Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember2022-12-310001527590RC：其他貸款成員rc：LtvGreaterThan100.0會員2022-12-310001527590RC：其他貸款成員rc：Ltv80.1To100.0註冊會員2022-12-310001527590RC：其他貸款成員rc：Ltv60.1To80.0註冊會員2022-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2022-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：有限公司201%至40.0%成員2022-12-310001527590RC：其他貸款成員註冊中心：0.0%至20.0%成員2022-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan60DaysPastDueMember2022-12-310001527590RC：其他貸款成員Rc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2022-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember2022-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員rc：LtvGreaterThan100.0會員2022-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員rc：Ltv80.1To100.0註冊會員2022-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員rc：Ltv60.1To80.0註冊會員2022-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2022-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：有限公司201%至40.0%成員2022-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員註冊中心：0.0%至20.0%成員2022-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan60DaysPastDueMember2022-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員Rc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2022-12-310001527590RC：房地美貸款來源成員rc：Ltv60.1To80.0註冊會員2022-12-310001527590RC：房地美貸款來源成員註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2022-12-310001527590RC：房地美貸款來源成員Rc:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan60DaysPastDueMember2022-12-310001527590RC：房地美貸款來源成員Rc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2022-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember2022-12-310001527590RC：固定費率貸款成員rc：LtvGreaterThan100.0會員2022-12-310001527590RC：固定費率貸款成員rc：Ltv80.1To100.0註冊會員2022-12-310001527590RC：固定費率貸款成員rc：Ltv60.1To80.0註冊會員2022-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2022-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：有限公司201%至40.0%成員2022-12-310001527590RC：固定費率貸款成員註冊中心：0.0%至20.0%成員2022-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan60DaysPastDueMember2022-12-310001527590RC：固定費率貸款成員Rc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2022-12-310001527590Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember2022-12-310001527590rc：LtvGreaterThan100.0會員2022-12-310001527590rc：Ltv80.1To100.0註冊會員2022-12-310001527590rc：Ltv60.1To80.0註冊會員2022-12-310001527590註冊中心：LUV40.1至60.0%成員2022-12-310001527590註冊中心：有限公司201%至40.0%成員2022-12-310001527590註冊中心：0.0%至20.0%成員2022-12-310001527590Rc:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan60DaysPastDueMember2022-12-310001527590Rc:FinancialAssetNotPastDueAnd1To29DaysPastDueMember2022-12-310001527590RC：SmallBusiness商業貸款成員2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers2023-12-310001527590RC：其他貸款成員2023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員2023-12-310001527590RC：房地美貸款來源成員2023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員2023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers2022-12-310001527590RC：其他貸款成員2022-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員2022-12-310001527590RC：房地美貸款來源成員2022-12-310001527590RC：固定費率貸款成員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers2023-01-012023-12-310001527590RC：其他貸款成員2023-01-012023-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員2023-01-012023-12-310001527590RC：固定費率貸款成員2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：BridgeLoanMembers2022-01-012022-12-310001527590RC：其他貸款成員2022-01-012022-12-310001527590RC：起源於Sba7貸款成員2022-01-012022-12-310001527590RC：固定費率貸款成員2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：建設貸款成員2022-12-310001527590Us-gaap:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan90DaysPastDueMember2023-12-310001527590Us-gaap:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan90DaysPastDueMember2022-12-310001527590RC：ServicingIncomeMemberRc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramMember2023-01-012023-12-310001527590RC：ServicingIncomeMemberRc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramMember2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員RC：ContingentConsiderationMembers2022-01-012022-12-310001527590美國公認會計準則：應收貸款成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2023-01-012023-12-310001527590美國-GAAP：股權投資方法成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2023-01-012023-12-310001527590美國公認會計準則：應收貸款成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-01-012022-12-310001527590美國-GAAP：股權投資方法成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-01-012022-12-310001527590rc：LoansHeldForSaleMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2023-01-012023-12-310001527590Rc:OriginatedPaycheckProtectionProgramLoansAtFairValueMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-01-012022-12-310001527590美國公認會計準則：債務證券成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-01-012022-12-310001527590RC：優先股權投資成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-01-012022-12-310001527590rc：LoansHeldForSaleMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-01-012022-12-310001527590RC：EquityAtMarketMembers2023-12-310001527590SRT：最大成員數RC：EquityAtMarketMembers2021-07-090001527590Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberSRT：可報告法律實體成員2023-12-310001527590Srt:ConsolidatedEntityExcludingVariableInterestEntitiesVIEMember2023-12-310001527590Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberSRT：可報告法律實體成員2022-12-310001527590Srt:ConsolidatedEntityExcludingVariableInterestEntitiesVIEMember2022-12-310001527590美國-公認會計準則：保留預付款成員2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：保留預付款成員2022-01-012022-12-310001527590美國-公認會計準則：保留預付款成員2021-01-012021-12-3100015275902023-05-312023-05-310001527590US-GAAP：InterestRateSwapMember美國-公認會計準則：非指定成員美國公認會計準則：利率風險成員2023-12-310001527590US-GAAP：InterestRateSwapMemberUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember美國公認會計準則：利率風險成員2023-12-310001527590US-GAAP：InterestRateSwapMember美國-公認會計準則：非指定成員美國公認會計準則：利率風險成員2022-12-310001527590US-GAAP：InterestRateSwapMemberUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember美國公認會計準則：利率風險成員2022-12-310001527590美國-公認會計準則：外匯遠期成員美國-公認會計準則：外匯交易成員2022-12-310001527590RC：SixPointTwoPercentSensiorNotesDue2026成員2022-01-012022-12-310001527590RC：老年人注意5.75%DueIn 2026成員2022-01-012022-12-310001527590Rc:SixPointTwoPercentAndFivePointSevenFivePercentSeniorNotesDue2026Member2023-01-012023-12-310001527590Rc:SixPointTwoPercentAndFivePointSevenFivePercentSeniorNotesDue2026Member2022-01-012022-12-310001527590RC：老年人不安全注意事項成員2023-01-012023-12-310001527590RC：ReadycapHoldingsMembersRc:FourPointFivePercentSeniorSecuredNotesDue2026Member2021-10-202021-10-200001527590SRT：最大成員數US-GAAP：可轉換節點PayableMember2023-01-012023-12-310001527590SRT：最小成員數US-GAAP：可轉換節點PayableMember2023-01-012023-12-310001527590美國-GAAP：母公司成員2023-01-012023-12-310001527590美國公認會計準則：非控制性利益成員2023-01-012023-12-310001527590US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2023-01-012023-12-310001527590美國-GAAP：母公司成員2022-01-012022-12-310001527590美國公認會計準則：非控制性利益成員2022-01-012022-12-310001527590US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2022-01-012022-12-310001527590美國-GAAP：母公司成員2021-01-012021-12-310001527590美國公認會計準則：非控制性利益成員2021-01-012021-12-310001527590US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2021-01-012021-12-310001527590US-GAAP：可轉換節點PayableMember2023-01-012023-12-310001527590Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2023-12-310001527590Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2023-12-310001527590Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2022-12-310001527590Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2022-12-310001527590US-GAAP：可轉換節點PayableMember2017-08-090001527590RC：物理官員成員rc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590註冊中心：其他業務成員rc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：LodgingMembersrc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：雜貨店成員rc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：通用貨運本地成員rc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：GasolineServiceStationsMembersrc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：FuneralServiceAndCrematoriesMemberrc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：DiningMembersrc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：硬幣運營式洗衣機和乾洗機成員rc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：ChildDay CareServicesMembersrc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：BeerWineAndLiquorStoresMembersrc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590rc：抵押品集中風險成員2023-01-012023-12-310001527590RC：物理官員成員rc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590註冊中心：其他業務成員rc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590RC：LodgingMembersrc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590RC：雜貨店成員rc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590RC：通用貨運本地成員rc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590RC：GasolineServiceStationsMembersrc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590RC：FuneralServiceAndCrematoriesMemberrc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590RC：DiningMembersrc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590RC：硬幣運營式洗衣機和乾洗機成員rc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590RC：ChildDay CareServicesMembersrc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590RC：BeerWineAndLiquorStoresMembersrc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590rc：抵押品集中風險成員2022-01-012022-12-310001527590RC：EquityAtMarketMembers2022-12-312022-12-310001527590美國-GAAP：ResidentialRealEState成員2023-12-310001527590美國-公認會計準則：本土成員2023-12-310001527590SRT：OfficeBuildingMember2023-12-310001527590SRT：多家庭成員2023-12-310001527590RC：MixedUseMember2023-12-310001527590RC：LodgingMembers2023-12-310001527590SRT：多家庭成員2022-12-310001527590RC：MixedUseMember2022-12-310001527590RC：MosaicMembers2022-03-160001527590RC：BroadmarkRealtyCapitalInc.成員2023-12-310001527590RC：BroadmarkRealtyCapitalInc.成員2023-05-310001527590SRT：重新調整成員RC：BroadmarkRealtyCapitalInc.成員2023-06-012023-12-310001527590SRT：重新調整成員RC：BroadmarkRealtyCapitalInc.成員2023-01-012023-12-310001527590RC：BroadmarkRealtyCapitalInc.成員2023-06-012023-12-310001527590RC：BroadmarkRealtyCapitalInc.成員2023-05-312023-05-310001527590RC：MosaicMembers2023-03-162023-03-160001527590RC：MosaicMembers2023-01-012023-12-310001527590RC：MosaicMembers2022-03-162022-03-160001527590RC：BroadmarkRealtyCapitalInc.成員2023-01-012023-12-310001527590RC：BroadmarkRealtyCapitalInc.成員2022-01-012022-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員RC：SmallBusinessLendingMember2023-01-012023-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員Rc：Lmm Commercial cialRealEState成員2023-01-012023-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員RC：SmallBusinessLendingMember2022-01-012022-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員Rc：Lmm Commercial cialRealEState成員2022-01-012022-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員RC：SmallBusinessLendingMember2021-01-012021-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員Rc：Lmm Commercial cialRealEState成員2021-01-012021-12-310001527590SRT：最大成員數2021-05-200001527590Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2023-12-310001527590Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員RC：SmallBusinessLendingMember2023-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員Rc：Lmm Commercial cialRealEState成員2023-12-310001527590美國-美國公認會計準則：公司非部門成員2023-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員RC：SmallBusinessLendingMember2022-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員Rc：Lmm Commercial cialRealEState成員2022-12-310001527590美國-美國公認會計準則：公司非部門成員2022-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員RC：SmallBusinessLendingMember2021-12-310001527590美國公認會計準則：運營部門成員Rc：Lmm Commercial cialRealEState成員2021-12-310001527590美國-美國公認會計準則：公司非部門成員2021-12-3100015275902021-12-3100015275902022-01-012022-12-3100015275902021-01-012021-12-310001527590Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramMember2023-12-3100015275902023-12-310001527590Rc:UsSmallBusinessAdministrationPaycheckProtectionProgramMember2022-12-3100015275902022-12-3100015275902023-10-012023-12-310001527590美國-美國公認會計準則：系列EPferredStockMember2023-01-012023-12-310001527590美國-公認會計準則：系列CPreferredStockMember2023-01-012023-12-310001527590美國-美國公認會計準則：普通股成員2023-01-012023-12-310001527590RC：SixPointTwoPercentSensiorNotesDue2026成員2023-01-012023-12-310001527590RC：老年人注意5.75%DueIn 2026成員2023-01-012023-12-3100015275902023-06-3000015275902024-02-2700015275902023-01-012023-12-31Xbrli：共享ISO 4217：美元ISO 4217：美元Xbrli：共享Xbrli：純RC：董事RC：項目RC：貸款人RC：貸款RC：段

目錄表

​

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

​

表格10-K

☒           根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

​

截至本財政年度止2023年12月31日

或

☐           根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

在從歐洲過渡到歐洲的過渡期，美國從歐洲過渡到日本。

委託文件編號：001-35808

現成資本公司

​

(註冊人的確切姓名載於其章程)

馬裏蘭州	90-0729143
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區)	(國際税務局僱主身分證號碼)
	​
美洲大道1251號，50號這是地板, 紐約, 紐約10020
(主要行政辦公室地址，包括郵政編碼)
(212) 257-4600
(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個班級的標題	交易代碼	註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.0001美元	RC	紐約證券交易所
優先股，6.25%C系列累計可轉換，每股票面價值0.0001美元	RC PRC	紐約證券交易所
優先股，6.50%E系列累計可贖回，每股面值0.0001美元	RC PRE	紐約證券交易所
6.20%優先債券將於2026年到期	RCB	紐約證券交易所
5.75%優先債券將於2026年到期	碾壓混凝土	紐約證券交易所

​

根據該法第12(G)條登記的證券：無

​

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是 ☒不，不是。☐

​

如果註冊人不需要根據交易法第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。是☐ 不是 ☒

​

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒不，不是。☐

​

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章232.405節)第405條規則要求提交的每個交互數據文件。他説：是 ☒不，不是。☐

​

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

​
大型加速文件服務器 ☒	加速文件管理器☐	非加速文件服務器☐	規模較小的報告公司☐新興成長型公司 ☐
​	​	​	​

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

​

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。是☒不，不是。☐

​

如果證券是根據《證券法》第12（b）條登記的，請通過勾號表明登記人在申報中的財務報表是否反映了對先前發佈的財務報表錯誤的更正。 是的 ☐不，不是。☒

​

勾選任何錯誤更正是否是重述，需要根據§240.10D-1（b）對註冊人的任何高管在相關恢復期內收到的激勵性薪酬進行恢復分析。是的 ☐不，不是。☒

​

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如規則第312B條所界定-2、交易所法）。 是的 ☐不，不是。☒

​

截至2023年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值為$1,801.2根據紐約證券交易所報告的註冊人普通股於2023年6月30日的收盤銷售價計算。

​

截至最後實際可行日期，登記人每類普通股的流通股數量：登記人已 172,554,524普通股，每股面值0.0001美元，截至2024年2月27日已發行。

​

以引用方式併入的文件

​

登記人2024年年度股東大會委託書的部分內容以引用的方式併入本年度報告的表格10-K的第三部分。

​

​

​

​

目錄表

目錄

​

​	頁面
​	​
第一部分
項目1.業務	7
第1A項。風險因素	19
項目1B。未解決的員工意見	69
項目1C。網絡安全	70
項目2.財產	70
項目3.法律訴訟	71
項目4.礦山安全信息披露	71
第II部	71
項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券	71
第六項。[已保留]	73
項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析	74
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露	92
項目8.財務報表和補充數據	96
項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧	160
第9A項。控制和程序	160
項目9B。其他信息	161
項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露	161
第三部分	161
項目10.董事、高級管理人員和公司治理	161
項目11.高管薪酬	161
項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項	161
第十三項特定關係和關聯交易與董事獨立性	161
項目14.首席會計師費用和服務	161
第四部分	162
項目15.證物和財務報表附表	162
項目16.表格10-K摘要	166
簽名	167

​

​

​

​

目錄表

前瞻性陳述

​

除文意另有所指外，術語“公司”、“我們”、“我們”和“我們”均指Ready Capital Corporation及其子公司。我們在本年度報告中就1995年私人證券訴訟改革法案和經修訂的1933年證券法(“證券法”)第27A條和經修訂的1934年證券交易法(“交易法”)第21E條的含義的Form 10-K做出前瞻性陳述。我們打算將這類陳述納入其中所載前瞻性陳述的安全港規定。本年度報告中包含的前瞻性陳述反映了我們對未來事件的當前看法，固有地受到重大風險和不確定性的影響，其中許多風險和不確定性是難以預測的，超出了我們的控制範圍，可能會導致我們的實際結果大不相同。這些前瞻性陳述包括有關我們的業務可能或假設的未來結果、財務狀況、流動性、計劃和目標的信息。當我們使用“相信”、“預期”、“預計”、“估計”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“應該”、“可能”或其他類似術語時，我們意在識別前瞻性表述，儘管並非所有前瞻性表述都可能包含這樣的表述。除其他外，有關以下主題的陳述可能是前瞻性的，影響這些主題或以其他方式影響我們業務的事件的發生，可能會導致我們的財務狀況、流動性和綜合經營結果與任何此類前瞻性陳述中表達或暗示的情況大不相同：

●

我們的投資目標和經營戰略；

●

我們以優惠條件借入資金或以其他方式籌集資本的能力；

●

我們的預期槓桿；

●

我們的預期投資；

●

與未來分銷有關的估計或陳述，以及我們進行未來分銷的能力；

●

預計資本支出和業務支出；

●

是否有合格的人員；

●

提前還款費率；

●

預計違約率；

●

我們的投資違約率上升和/或收回率下降；

●

利率、利差、收益率曲線或提前還款利率的變化；

●

通貨膨脹對我們業務的影響；

●

我們資產預付款的變化；

●

我們有能力通過收購一組以建築貸款為重點的私人持有的房地產結構性融資機會基金(統稱為“馬賽克基金”)，實現預期的協同效應、節省成本和其他好處；

●

我們有能力通過收購Broadmark Realty Capital Inc.(“Broadmark”)實現預期的協同效應、成本節約和其他好處，Broadmark是一家專門從事住宅和商業建築貸款發起和服務的專業房地產金融公司；

●

與通過收購和擴大規模實現預期的協同效應、成本節約和其他好處相關的風險；

●

在Broadmark合併和收購Mosaic基金之後，與將建築貸款平臺整合到我們現有業務中以及建築貸款的發起和所有權相關的風險，與現有建築或土地擔保的貸款相比，建築貸款的發起和所有權受到額外的風險；

●

如果我們進行這樣的出售，與剝離我們的住宅抵押貸款銀行部門相關的風險；

●

市場、行業和經濟趨勢；

●

我們在市場上競爭的能力；

3

目錄表

●

在中低端市場商業房地產貸款(“LMM”)中可獲得有吸引力的風險調整投資機會，由美國小企業管理局(“SBA”)根據其第7(A)條貸款計劃(“SBA第7(A)條計劃”)擔保的貸款，符合我們的投資目標和策略的按揭證券、住宅按揭貸款及其他與房地產有關的投資；

●

資本市場的普遍波動性；

●

我們的投資目標和經營戰略的變化；

●

資本的可獲得性、條款和部署；

●

是否有合適的投資機會；

●

美國政府、美國財政部、聯邦儲備系統理事會、聯邦存款保險公司、聯邦國家抵押貸款協會(房利美)、聯邦住房貸款抵押公司(房地美)、政府國家抵押貸款協會(金利美)、聯邦住房管理局(FHA)美國農業部(USDA)、美國退伍軍人事務部(VA)Mortgagee和美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)；

●

適用的監管變化；

●

資產、利率或整體經濟的變化；

●

抵押貸款修改計劃和未來的立法行動；

●

我們維持房地產投資信託基金(“REIT”)資格的能力，以及我們作為REIT資格對我們業務的限制；

●

根據修訂後的1940年《投資公司法》(“1940法案”)，我們有能力保持對資格的豁免；

●

本年度報告表格10-K中所述的因素，包括在“風險因素”和“業務”標題下列出的因素；

●

我們對外部顧問Waterfall Asset Management，LLC（“Waterfall”或“管理人”）的依賴，以及如果我們或Waterfall終止我們與Waterfall簽訂的管理協議（“管理協議”），我們找到合適替代者的能力;

●

我們競爭的程度和性質，包括對符合我們投資目標和策略的LMM貸款、按揭證券、住宅按揭貸款、建築貸款和其他與房地產相關的投資的競爭；

●

地緣政治事件，如恐怖主義行為、戰爭或其他軍事衝突，以及對宏觀經濟狀況的相關影響；

●

冠狀病毒（“COVID-19”）大流行以及COVID-19變種的出現和嚴重程度對我們的業務和運營、財務狀況、經營業績、流動資金和資本資源的影響;以及

●

流行病或流行病對我們的借款人、房地產行業和全球市場的影響。

儘管我們認為前瞻性陳述中反映的預期是合理的，但我們不能保證未來的結果、活動水平、業績或成就，我們告誡讀者不要過度依賴任何前瞻性陳述。這些前瞻性陳述僅適用於本年度報告發布之日的10-K表格。我們沒有義務也不打算根據新信息、未來事件或其他情況更新或修改任何前瞻性陳述，除非法律要求。見第1A項。“風險因素”和項目7。本年度報告“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析”，格式為Form 10-K。

​

​

4

目錄表

風險因素摘要

​

我們面臨各種業務固有的風險，包括可能阻礙我們實現業務目標或可能對我們的財務狀況、運營結果和流動性產生不利影響的風險。下面列出的風險和不確定因素只是對一些最重要因素的總結，並不打算詳盡無遺。風險因素摘要應與項目1A中關於風險和不確定因素的更詳細討論一併閲讀。本年度報告10-K表格中的“風險因素”。

​

●

我們的成功依賴於瀑布及其關鍵人員，如果與瀑布的管理協議終止，或者關鍵人員離開瀑布或因其他原因無法聘用我們，我們可能找不到合適的瀑布的替代者；

​

●

我們與瀑布的關係存在各種利益衝突，這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定；

​

●

終止管理協議可能很困難，需要支付一大筆終止費或其他金額，包括因業績不令人滿意而終止的情況，這可能會對我們終止與瀑布的關係的傾向產生不利影響；

​

●

新冠肺炎疫情嚴重擾亂了美國和全球經濟，新冠肺炎疫情死灰復燃或其他高度傳染性疾病的爆發，可能會對我們的業績、財務狀況和經營業績產生不利影響；

​

●

我們資產缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響，包括我們評估和出售資產的能力；

​

●

我們預計我們的很大一部分投資將以LMM貸款的形式進行，這些貸款存在風險，如信用風險；

​

●

我們將發起或獲得的部分按揭貸款是向自僱借款人發放的貸款，他們的拖欠和違約風險較高，這可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大和不利的影響；

​

●

LMM貸款市場的新進入者可能會對我們以有吸引力的價格獲得此類貸款以及以有吸引力的風險調整後回報發起此類貸款的能力產生不利影響；

​

●

我們無法預測對金融體系的廣泛幹預和對金融市場的監管可能產生的意外後果和市場扭曲；

​

●

利率波動可能會對我們的淨收入水平以及我們的資產和普通股的價值產生不利影響；

​

●

預計美國的通脹在中短期內將繼續處於較高水平，這可能會對我們的投資估值產生不利影響；

​

●

維持我們1940年的法案例外對我們的行動施加了限制；

​

●

我們某些交易的會計規則非常複雜，涉及重大判斷和假設，此類規則、會計解釋或假設的變化可能會對我們及時準確編制合併財務報表的能力產生不利影響；

​

●

信貸損失撥備當前預期信用損失(CECL)模型很難估計；

​

●

網絡安全風險和網絡事件可能會對我們的業務產生不利影響，導致我們的運營中斷，損害我們公司、員工、客户或第三方機密信息的安全、機密性或完整性，和/或損害我們的聲譽或業務關係，其中任何一項都可能對我們的財務業績產生負面影響；

​

●

我們可能尋求出售我們的一個業務部門，以努力實現股東價值最大化，這可能會對我們的公司、我們的聲譽、我們的運營結果和財務狀況或我們的股票價格產生不利影響；

​

●

我們的董事會(“董事會”)不會批准瀑布的每一項投資和融資決定，除非我們的投資指導方針要求；

​

5

目錄表

●

我們使用槓桿作為我們投資戰略的一部分，但我們沒有正式的政策來限制我們可能產生的債務數額，我們的董事會可能會在沒有股東同意的情況下改變我們的槓桿政策；

​

●

我們可能會進行對衝交易，這可能會使我們在未來承擔或有負債，並對我們的財務狀況產生不利影響；

​

●

遵守REIT的要求可能會迫使我們清算或放棄其他有吸引力的投資，這可能會降低我們的資產回報，並對我們股東的回報產生不利影響；

​

●

由應税房地產投資信託基金附屬公司(“TRS”)代表的我們的資產百分比，以及我們可以TRS股息和利息形式獲得的收入金額，均受法定限制，這可能危及我們的REIT資格，並可能限制我們收購或清算其他有吸引力的投資的能力；以及

​

●

即使我們有資格成為房地產投資信託基金，我們也可能面臨減少現金流的納税義務。

​

6

目錄表

第一部分

​

項目1.業務

在這份Form 10-K年度報告中，我們將Ready Capital Corporation及其子公司稱為“我們”、“我們”、“我們的”或“我們的公司”，除非我們特別聲明或上下文另有指示。

​

一般信息

我們是一家多策略的房地產金融公司，提供LMM貸款、SBA貸款、住宅抵押貸款、建築貸款，以及主要由LMM貸款或其他與房地產相關的投資為抵押的次要抵押貸款。我們的貸款原始本金金額一般高達4000萬美元，供企業購買其運營中使用的房地產，或供尋求收購多户、寫字樓、零售、混合用途或倉庫物業的投資者使用。我們的目標是主要通過分紅和資本增值為我們的股東提供有吸引力的風險調整後回報。為了實現這一目標，我們繼續擴大我們的投資組合，並相信我們全方位服務的房地產金融平臺的廣度將使我們能夠適應市場狀況，並將資本部署到風險調整後收益最具吸引力的資產類別和細分市場。

​

2023年第四季度，董事會批准了一項計劃，將我們公司的核心重點戰略性地轉移到LMM商業房地產貸款和政府支持的小企業貸款上，這兩項貸款考慮了我們住宅抵押貸款銀行業務的資產和負債的處置。因此，截至2023年12月31日，我們的住宅抵押貸款銀行部門符合在綜合資產負債表上被歸類為持有待售、在綜合收益表上作為非持續業務列報以及在本年度報告10-K表格中列出的所有期間被排除在持續業務之外的標準。第1項。除非另有説明，本年度報告中的10-K表格中的“業務”一詞已作了調整，以排除已停產的業務。我們在以下兩個運營部門報告我們的活動：

​

●

LMM商業地產. 我們通過我們的全資子公司ReadyCap Commercial，LLC(“ReadyCap Commercial”)在LMM物業的整個生命週期內發起LMM貸款，包括建築、橋樑、穩定和機構貸款來源渠道。這些發起的貸款通常是為投資而持有的，或者被置於證券化結構中。作為這一細分市場的一部分，我們根據房地美SBL計劃發起並提供多家庭貸款產品。這些原始貸款被持有以供出售，然後出售給房地美。我們主要通過紅石及其附屬公司(“紅石”)(一家全資子公司)利用免税債券為保護和建設經濟適用房提供建設和永久融資。 此外，作為我們業務戰略的一部分，我們還收購了LMM貸款。我們持有不良LMM貸款的期限，並尋求通過基於借款人的解決策略最大化我們收購的不良LMM貸款的價值。當我們相信貸款的清償將提供誘人的風險調整回報時，我們通常以低於其未償還本金餘額(“UPB”)的價格收購不良貸款。

​

●

小企業貸款。我們通過我們的全資子公司ReadyCap Lending，LLC(“ReadyCap Lending”)獲得、發起和服務業主自用貸款，由SBA根據其SBA第7(A)條計劃提供擔保。作為僅有的17家非銀行小型企業貸款公司(“SBLC”)之一，我們持有SBA牌照，並已被SBA授予優先貸款人地位。這些原始貸款要麼是為投資而持有，要麼是被置於證券化結構中，或者被出售。我們還通過騎士資本有限責任公司(“騎士資本”)收購購買的未來應收賬款，這是一個技術驅動的平臺，為美國各地的中小型企業提供營運資金。

​

​

根據1986年修訂的《國內税法》(下稱《守則》)，要符合REIT的資格，我們必須每年向股東分配至少相當於我們應税收入淨額90%的股息(不包括資本收益)。如果我們沒有分配我們所有的淨資本收益，或分配了至少90%，但不到100%的調整後的“REIT應納税所得額”，我們將被要求為未分配的金額支付常規的美國聯邦公司所得税。我們以傳統的傘式合夥房地產投資信託基金(“UPREIT”)形式組織，根據這種模式，我們是Sutherland Partners，LP(我們的“運營合夥”)的普通合夥人，並通過該有限責任公司開展幾乎所有的業務。我們還打算以一種允許我們被排除在1940年法案規定的投資公司註冊之外的方式來運營我們的業務。

​

7

目錄表

我們的經理

我們由美國證券交易委員會註冊投資顧問瀑布擔任外部管理和顧問。瀑布成立於2005年，專門從事LMM和住宅抵押貸款以及資產支持證券(“ABS”)和MBS的收購、管理、服務和融資。瀑布在不良貸款收購、處置和融資策略方面擁有豐富的經驗。瀑布的投資委員會由首席執行官兼首席投資官託馬斯·卡帕斯和我們的總裁傑克·羅斯擔任主席。卡帕斯先生和羅斯先生都是瀑布公司的聯合創始人，在管理和融資一系列金融資產方面都有30多年的經驗，包括通過各種信貸和利率環境執行了第一個公共商業房地產資產支持證券化，用於履行貸款，並清算了1993年從決議信託公司購買的不良貸款的信託。卡帕斯和羅斯在同一家公司共事了30多年。他們由大約170名投資和其他專業人員組成的團隊提供支持，他們在商業抵押貸款信貸承保、不良資產收購和融資、LMM貸款發放、商業物業估值、資本部署、融資策略以及影響我們業務的法律和金融事務方面擁有豐富的經驗。

​

我們依靠瀑布的專業知識來制定投資戰略，並確定貸款收購和發起機會。瀑布利用其作為LMM貸款所有者的經驗和在實施減損行動中積累的數據和分析來支持我們的發起活動，並制定我們的貸款承保標準。瀑布基於各種因素做出決定，包括預期的風險調整回報、信貸基本面、流動性、融資的可用性、借貸成本和宏觀經濟狀況，以及保持我們的REIT資格和我們根據1940年法案被排除在投資公司註冊之外。

​

我們的投資戰略和各業務部門的市場機會

我們的投資戰略是機會主義地擴大我們在收購和發起平臺上的市場份額，並進一步發展我們的LMM證券化能力，這是一個具有吸引力的價格、匹配期限融資的來源。通過利用我們在承銷和管理商業房地產貸款方面的經驗，我們發展了LMM和SBA的發起和收購能力，並有選擇地通過收購未來應收賬款來補充我們的LMM戰略。這反映在我們過去五年資產負債表的增長中；截至2017年12月31日，我們的賬面價值從5.36億美元增長到2023年12月31日的約26億美元，2017至2023年間，我們的總資產以30%的複合年增長率(CAGR)增長。因此，我們已成為一個提供全方位服務的房地產金融平臺，我們相信，我們的業務廣度使我們能夠適應市場狀況，並將資本配置在我們的資產類別中，獲得最具吸引力的風險調整後回報。

​

我們的收購戰略通過增加我們在潛在發起地區的市場情報，提供更多數據來支持我們的承保標準，併為各種產品提供證券化市場洞察力，從而補充了我們的發起戰略。我們從LMM貸款收購經驗中開發的關於借款人違約原因、損失嚴重性和市場信息的專有數據庫已作為開發 我們的LMM和SBA貸款發起計劃。此外，我們的發起戰略通過為借款人提供額外的專屬再融資選擇和進一步的數據來支持我們的投資分析，同時增加我們與LMM資產潛在賣家的市場存在，從而補充了我們的收購戰略。

​

下表提供了有關我們兩個業務部門的信息。

​

​	​	​	​	​	​
​	​	2023年12月31日
(千人，人員除外)	​	LMM商業地產	​	小企業貸款	​
協調分支機構/經理	​	瀑布、ReadyCap商業和紅石	​	ReadyCap Lending和Knight Capital	​
戰略	​	LMM貸款來源和收購	​	小企業管理局貸款發放、收購和服務	​
總資產	$	10,282,531	$	1,395,687	​
貸款組合配置	​	87.9%	​	12.1%	​
股權分配	​	92.1%	​	4.8%	​
可分配收益	$	253,823	$	56,628	​
可分配收益分配	​	79.5%	​	17.7%	​
人員	​	128	​	246	​

​

商業抵押貸款市場在很大程度上被“大額餘額”貸款和“小額餘額”貸款的貸款規模分成兩部分。大額商業貸款通常包括原始本金餘額至少為4,000萬美元的貸款，主要由保險公司和商業抵押貸款支持證券(CMBS)渠道提供資金。*LMM貸款通常包括原始本金金額在50萬美元至4000萬美元之間的貸款，主要由社區和地區銀行、專業金融公司以及SBA貸款計劃擔保的貸款提供資金。

8

目錄表

​

LMM貸款被小企業用於購買其運營中使用的房地產，或被尋求收購小型多户、寫字樓、零售、混合用途或倉庫物業的投資者使用。LMM貸款是商業按揭貸款的一個特殊類別，兼具商業按揭貸款和住宅按揭貸款的特點。LMM貸款通常以商業物業或其他商業資產的第一按揭作為擔保，但由於LMM貸款通常與當地房地產市場和經濟環境相關，因此在承保過程中會使用住宅抵押貸款信用分析的各個方面。大多數LMM貸款都在按長達30年的時間表攤銷。

​

我們關於資本分配的投資決定取決於當時的市場狀況，並可能隨着時間的推移而變化，以應對不同經濟和資本市場環境中的機會。因此，我們無法預測我們的股本在任何給定時間將投資於任何特定資產或策略的百分比。

​

下表列出了我們在截至2021年、2022年和2023年12月31日的每一年的歷史税前收入增長、淨資產收益、可分配收益和股本回報率。關於淨收益與可分配收益的對賬，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非公認會計準則財務計量”。

​

​

我們的貸款組合

截至2023年12月31日，我們的貸款組合為107億美元(不包括PPP貸款)，由大約5,500筆貸款組成，這些貸款分散在50個州和歐洲，其中98%由優先留置權擔保，其餘2%由次級留置權擔保。

​

下表彙總了我們的貸款資產。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	2023年12月31日
(單位：千)	細分市場	UPB		佔總數的百分比		攜帶 價值		佔總數的百分比
橋牌	LMM商業地產	$	6,837,816	62.8	%	$	6,815,021	62.8	%
固定費率/CMBS	LMM商業地產	​	1,032,641	9.5	​	​	1,037,544	9.6	​
施工	LMM商業地產	​	1,212,526	11.1	​	​	1,207,783	11.1	​
房地美	LMM商業地產	​	30,448	0.3	​	​	30,455	0.3	​
其他	LMM商業地產	​	457,825	4.2	​	​	454,599	4.2	​
工資保障計劃	小企業貸款	​	35,802	0.3	​	​	34,597	0.3	​
SBA 7(A)	小企業貸款	​	1,286,728	11.8	​	​	1,269,287	11.7	​
總計	​	$	10,893,786	100.0	%	$	10,849,286	100.0	%

9

目錄表

​

在上表中，

●

貸款賬面價值包括綜合可變利息實體(“VIE”)的貸款資產，不包括特定和一般貸款損失準備。

●

“其他”分類的貸款通常是LMM獲得的貸款，由於貸款規模、利率類型、抵押品或借款人標準，這些貸款在固定利率、橋樑、建築或房地美分類中具有不符合要求的特徵。

●

房地產、持有以供出售的貸款和抵押貸款償還權(“MSR”)不包括在內。

​

貸款發放線索直接來自我們與商業房地產經紀人、銀行信貸員和抵押貸款經紀人的關係，他們向我們的信貸員推薦線索。在較小程度上，我們還通過商業房地產經紀人、值得信賴的顧問(如財務規劃師、律師和註冊會計師)以及直接面向借款人的交易來獲得貸款線索。

​

LMM商業地產

如上所述，我們的LMM商業房地產部門(以前的SBC貸款和收購部門)由我們的LMM貸款發起和收購平臺組成。

​

嗯，原創的。 我們通過ReadyCap Commercial運營我們的LMM貸款來源。ReadyCap Commercial是一家專業金融的全國性發起人，專注於通過其機構、多户和過渡性貸款計劃發起商業房地產抵押貸款。ReadyCap Commercial已被聯邦住宅貸款委員會批准為聯邦住宅貸款委員會計劃下的12家多家庭貸款產品發起人和服務商之一。我們還為經濟適用房的保護和建設提供建設和永久融資，主要是通過紅石利用免税債券。自我們成立以來，我們對信貸的保守做法導致了新貸款產生的損失不到5個基點。

​

我們發起的LMM商業貸款的初始本金一般在500,000美元到4,000萬美元之間，通常在發起時的平均期限約為兩到六年。我們的發端平臺專注於第一按揭貸款，通過以下計劃為全國範圍內的LMM物業的全生命週期提供常規的LMM抵押融資，並在四種產品上分配資金：

​

●

建築業。貸款來源以及建設和建設前開發貸款的所有權，這些貸款通常具有短期到期日。

​

●

橋牌。由多户、寫字樓、零售、混合用途或倉庫物業擔保，用於購買需要更多穩定支出的物業的貸款。這些貸款一般只收利息，通常初始期限為兩到四年。

​

●

固定費率。用於購買或再融資由多户、寫字樓、零售、混合用途或倉庫物業擔保的穩定物業的貸款。這些貸款通常是攤銷的，期限為5至20年。

​

●

弗雷迪·麥克。貸款的初始本金從100萬美元到750萬美元不等，以房地美SBL計劃下的多户物業為抵押，並利用簡化的免税和應税融資解決方案向多户負擔得起的租賃住房的開發商/所有者提供貸款。我們將合格貸款出售給房地美，而房地美又將這些貸款出售給證券化結構。

​

10

目錄表

下表按產品類型總結了貸款功能。

​

​

截至2023年12月31日，我們已發起約$17.9 自Ready Capital成立以來，LMM貸款達到10億美元。截至2023年12月31日，我們發起的貸款基於發放量，10年期複合年增長率為17.6%。他説：

下面的圖表彙總了我們自2019年以來的年度LMM貸款來源。

​

​

我們投資組合中持有的原始LMM貸款的UPB為$8.0億美元，賬面價值為7.9截至2023年12月31日。這類貸款基本上都是履約貸款(截至2023年12月31日，我們發放的LMM貸款中只有7.2%拖欠超過60天)，約佔UPB的73.1%，佔我們總貸款組合賬面價值的73.2%。

​

​

11

目錄表

下面的圖表顯示了我們按年份劃分的貸款損失佔賬面價值的百分比。

​

​

我們主要通過期限匹配證券化來為我們的LMM貸款融資。

​

下表總結了我們發起的LMM貸款證券化活動。​

​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	​	​	2023年12月31日
(單位：百萬)	資產類別	發行	​	發行的債券	加權平均債務成本	​	未清償餘額
RCMT 2014-1	LMM起源於傳統	2014年9月	$	181.7	3.2%	$	—
RCMT 2015-2	LMM起源於傳統	2015年11月	​	218.8	4.0%	​	27.2
FRESB 2016-SB11	起源於機構的多家庭	2016年1月	​	110.0	2.8%	​	14.1
FRESB 2016-SB18	起源於機構的多家庭	2016年7月	​	118.0	2.2%	​	14.1
RCMT 2016-3	LMM起源於傳統	2016年11月	​	162.1	3.4%	​	35.4
FRESB 2017-SB33	起源於機構的多家庭	2017年6月	​	197.9	2.6%	​	51.0
RCMF 2017-FL1	LMM始發橋	2017年8月	​	198.8	L+139bps	​	—
FRESB 2018-sb45	起源於機構的多家庭	2018年1月	​	362.0	2.8%	​	107.1
RCMT 2018-4	LMM起源於傳統	2018年3月	​	165.0	3.8%	​	66.6
RCMF 2018-FL2	LMM始發橋	2018年6月	​	217.1	L+121bps	​	—
FRESB 2018-SB52	起源於機構的多家庭	2018年9月	​	505.0	2.9%	​	245.5
FRESB 2018-SB56	起源於機構的多家庭	2018年12月	​	507.3	3.6%	​	276.5
RCMT 2019-5	LMM起源於傳統	2019年1月	​	355.8	4.1%	​	125.8
RCMF 2019-FL3	LMM始發橋	2019年4月	​	320.2	L+133bps	​	—
RCMT 2019-6	LMM起源於傳統	2019年11月	​	430.7	3.2%	​	248.9
RCMF 2020-FL4	LMM始發橋	2020年6月	​	405.3	L+290 bps	​	—
KCMT 2020-S3	LMM起源於傳統	2020年9月	​	263.2	5.3%	​	243.8
RCMF 2021-FL5	LMM始發橋	2021年3月	​	628.9	SOFR+140 bps	​	391.6
RCMF 2021-FL6	LMM始發橋	2021年8月	​	652.5	SOFR+120 bps	​	527.1
RCMF 2021-FL7	LMM始發橋	2021年11月	​	927.2	SOFR+150 bps	​	760.0
RCMF 2022-FL8	LMM始發橋	2022年3月	​	1,135.0	SOFR+250 bps	​	1,030.0
RCMT 2022-7	LMM起源於傳統	2022年4月	​	276.8	4.1%	​	268.2
RCMF 2022-FL9	LMM始發橋	2022年6月	​	754.2	SOFR+341 bps	​	653.0
RCMF 2022-FL10	LMM始發橋	2022年10月	​	860.1	SOFR+326 bps	​	857.3
RCMF 2023-FL11	LMM始發橋	2023年2月	​	586.0	SOFR+277 bps	​	576.0
RCMF 2023-FL12	LMM始發橋	2023年6月	​	648.6	SOFR+314 bps	​	647.1
總計	​	​	$	11,188.2	6.9%	$	7,166.3

​

我們認為，與許多對目標資產有限制性信貸指導方針的銀行相比，我們有很大的機會以誘人的風險調整後回報發放LMM貸款。此外，大型銀行並不專注於LMM市場，規模較小的銀行只在特定地區放貸。我們相信，這個分散的市場，再加上管理這些貸款所需的投資組合專業知識，提供了有吸引力的發起和收購機會，並限制了競爭。我們看到了通過向不符合許多銀行信貸指導方針的借款人放貸來賺取有吸引力的風險利差溢價的機會。我們相信，需求的增加，加上LMM貸款市場的碎片化，為我們提供了向信用狀況良好的借款人和支持最終償還貸款的房地產抵押品發起貸款的機會。

​

我們預計將繼續通過以下貸款來源渠道獲得LMM貸款：

​

●

直接和間接的借貸關係。我們通過與商業房地產經紀人、銀行信貸員和抵押貸款經紀人的關係直接產生貸款發起線索，並將線索提交給我們的信貸員。在較小程度上，我們還通過商業房地產經紀人、值得信賴的顧問(如財務規劃師、律師和註冊會計師)以及直接面向借款人的交易來獲得貸款線索。

​

12

目錄表

●

其他直接來源。我們可能會不時地與旨在為LMM貸款再融資的服務商、分服務商、戰略合作伙伴和供應商建立戰略聯盟和其他推薦計劃。

​

LMM收購品。 我們的LMM商業房地產部門還包括我們的收購平臺，代表我們對收購的LMM貸款的投資。我們持有LMM定期貸款，我們尋求通過專有貸款償還計劃使我們獲得的不良LMM貸款的價值最大化。而這並不是可能的，我們尋求通過使用基於借款人的解決方案來替代止贖來實現財產解決。

​

瀑布專門收購由銀行出售的LMM貸款，包括作為銀行資本重組或合併的一部分，以及從儲蓄機構和非銀行貸款機構等其他金融機構獲得。LMM貸款的其他來源包括大額餘額LMM ABS和CMBS信託的特殊服務機構、作為破產銀行接管人的聯邦存款保險公司(FDIC)、SBA第7(A)條不良計劃貸款的服務機構、根據SBA 504計劃發起貸款的社區發展公司、GSE和州經濟發展機構。在過去的幾年裏，我們的經理與許多這樣的實體建立了關係，主要是銀行及其顧問。在許多情況下，我們能夠通過談判交易獲得LMM貸款，有時還會與收購銀行或私募股權公司合作進行銀行收購和資本重組。我們相信，瀑布的經驗、聲譽和承銷LMM貸款的能力使其成為這一資產類別的一個有吸引力的買家，其關係網絡將繼續為其以有吸引力的條款收購LMM貸款創造機會。

​

由於每筆貸款的規模較小，抵押貸款的房地產的獨特性，許可證要求，建立投資組合所需的大量貸款，以及需要在承保過程中利用住宅抵押信用分析，管理LMM貸款資產所需的特殊服務專業知識，收購LMM貸款的競爭一直有限。這些因素限制了機構投資者對LMM貸款收購的參與，這使得我們能夠獲得具有吸引力的風險調整後回報概況的LMM貸款。

​

截至2023年12月31日，我們投資組合中持有的收購LMM貸款的UPB和賬面價值為16億美元。這類貸款約佔我們總貸款組合的UPB和賬面價值的14.8%。

​

下表按拖欠情況列出了我們收購的貸款組合的信息。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	2023年12月31日
(單位：千)	UPB		​	佔總數的百分比	​	賬面價值(1)		​	佔總數的百分比	​
當前	$	1,173,552	​	72.8	%	$	1,170,000	​	72.9	%
逾期30-59天	​	53,985	​	3.4	​	​	53,917	​	3.4	​
逾期60天以上	​	383,353	​	23.8	​	​	380,136	​	23.7	​
破產/止贖	​	714	​	—	​	​	717	​	—	​
總計	$	1,611,604	​	100.0	%	$	1,604,770	​	100.0	%
(1)包括合併VIE的貸款資產，不包括具體和一般貸款損失準備

​

下表顯示了我們收購的貸款證券化活動。

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	2023年12月31日
(單位：百萬)	資產類別	​	發行	​	發行的債券	​	加權平均債務成本		​	未清償餘額
WVMT 2011-SBC1	LMM收購貸款-不良貸款	​	2011年2月	$	40.5	​	7.0	%	$	—
WVMT 2011-SBC2	LMM收購貸款	​	2011年3月	​	97.7	​	5.1	​	​	—
WVMT 2011-SBC3	LMM收購貸款-不良貸款	​	2011年10月	​	143.4	​	6.4	​	​	—
SCML 2015-SBC4	LMM收購貸款-不良貸款	​	2015年8月	​	125.4	​	4.0	​	​	—
SCMT 2017-SBC6	LMM收購貸款	​	2017年8月	​	154.9	​	3.5	​	​	16.8
SCMT 2018-SBC7	LMM收購貸款	​	2018年11月	​	217.0	​	4.7	​	​	—
SCMT 2019-SBC8	LMM收購貸款	​	2019年6月	​	306.5	​	2.9	​	​	132.1
SCMT 2020-SBC9	LMM收購貸款	​	2020年6月	​	203.6	​	3.7	​	​	—
SCMT 2021-SBC10	LMM收購貸款	​	2021年5月	​	232.6	​	1.6	​	​	102.1
總計	​	​	​	$	1,521.6	​	3.8	%	$	251.0

​

小企業貸款

我們通過ReadyCap Lending運營我們的SBA貸款發起、收購和服務平臺。我們通過ReadyCap Lending‘s許可證發起業主自住貸款和其他由SBA根據SBA第7(A)條計劃擔保的商業貸款，ReadyCap Lending是僅有的17家獲得許可的非銀行SBLC之一。只有銀行和經批准的非銀行貸款人才有資格在SBA第7(A)條計劃中發放貸款，導致市場高度分散。我們相信，投資者對由SBA第7(A)條計劃貸款擔保部分支持的直通證券的需求一直很強勁，因為本金和利息的支付得到了美國政府的充分信任和信用的擔保。出於這個原因，我們認為，近年來出售了SBA第7(A)條計劃貸款擔保部分的SBA參與貸款機構已經能夠確認有吸引力的收益。

​

13

目錄表

小企業管理局是在1953年《小企業法》的基礎上創立的。小企業管理局的職能是保護小企業的利益。SBA將小企業歸類為以盈利為目的的企業，該企業主要在美國境內獨立擁有和運營，有形淨值低於1500萬美元，平均税後淨收入不超過500萬美元。SBA通過管理幾個項目來支持小企業，這些項目為向符合條件的小企業提供合格貸款的違約提供貸款擔保。

​

SBA第7(A)條計劃是SBA為初創和現有小企業提供融資的主要計劃。SBA通常為15萬美元以上的合格貸款提供75%的擔保。雖然SBA第7(A)條計劃的資格要求因借款人所在行業和其他因素的不同而有所不同，但一般資格要求包括：(I)借款人的總銷售額不能超過SBA設定的規模標準(例如，有限服務酒店物業的4,000萬美元)，或者，最近兩個財年的平均淨收入不能超過500萬美元，借款人的有形淨資產必須低於1500萬美元；(Ii)如果沒有SBA的援助，非聯邦、非州或非地方政府來源無法獲得所需信貸，(Iii)借款人必須是美國公民或合法永久居民，以及(Iv)向借款人及其關聯公司提供的SBA貸款擔保總額最高不得超過375萬美元。

​

SBA第7(A)節計劃的主要功能包括：

●

將所得資金用於固定資產、營運資金、房地產、企業開辦成本、購買現有企業或為企業債務再融資。

●

最高貸款額為500萬美元；

●

房地產貸款的期限為25年，而所有其他貸款用途的期限為10年；

●

利率由申請人和貸款人協商，並受最高限額的限制。目前的最高利率是七年以下的最優惠利率加2.25%，七年或更長期限的最優惠利率加3.00%。初始UPB低於50,000美元的貸款利差較高；

●

擔保費是根據貸款的到期日和擔保金額計算的。貸款人最初支付擔保費，並有權在成交時將費用轉嫁給借款人。對於12個月或以下期限的貸款，預付擔保費為：i)1,000,000美元或以下的貸款：0.00%；ii)1,000,000美元以上的貸款：擔保部分的0.25%。對於期限超過12個月的貸款，預付擔保費為：i)100萬美元或以下的貸款：0.00%；ii)1,000,001美元至2,000,000美元的貸款的擔保部分：1,000,000美元及以下的貸款擔保部分的1.45%；iii)2,000,001美元及以上的貸款：貸款擔保部分的3.50%；1,000,000美元及以上的貸款擔保部分的3.50%；

●

1)1,000,000美元及以下貸款的年費為：0.00%。2)1,000,001美元至5,000,000美元以下的貸款：未償還貸款餘額擔保部分的0.55%；及

●

所有擁有企業20%或更多股權的所有者都必須提供個人擔保。貸款人可以要求所有權低於20%的所有者提供個人擔保。

​

下面的插圖顯示了我們與SBA第7(A)條計劃相關的股本回報率，該計劃通過無擔保本金餘額的留存收益率和銷售溢價以及擔保本金餘額的留存服務產生。

​

14

目錄表

​

自2015年年中我們的計劃開始以來，我們已經發起了大約23億美元的SBA貸款。截至2023年12月31日，我們貸款組合中持有的收購和發起的SBA貸款的UPB和賬面價值均為13億美元。

​

下表列出了 我們的SBA第7(A)條計劃貸款組合(按拖欠情況列出)。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	2023年12月31日
(單位：千)	UPB		​	佔總數的百分比	​	賬面價值(1)		​	佔總數的百分比	​
當前	$	1,255,439	​	97.5	%	$	1,240,042	​	97.7	%
逾期30-59天	​	9,247	​	1.2	​	​	8,904	​	1.2	​
逾期60天以上	​	22,042	​	1.3	​	​	20,341	​	1.1	​
總計	$	1,286,728	​	100.0	%	$	1,269,287	​	100.0	%
(1)包括綜合VIE的貸款資產，但不包括貸款損失的特定和一般撥備。

​

下表顯示了我們銷售發起的SBA貸款的信息。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
(單位：千)	​	出售貸款擔保部分所得款項		UPB已售出		淨收益		加權平均 銷保費 (1)
Q1 2021	​	$	41,197	$	36,496	$	4,701	12.9	%
Q2 2021	​	​	115,999	​	102,517	​	13,482	13.2	​
Q3 2021	​	​	122,568	​	109,203	​	13,365	12.2	​
Q4 2021	​	​	93,818	​	84,146	​	9,672	11.5	​
Q1 2022	​	​	67,257	​	60,323	​	6,934	11.5	​
Q2 2022	​	​	109,287	​	99,827	​	9,460	9.5	​
Q3 2022	​	​	105,351	​	97,025	​	8,326	8.6	​
Q4 2022	​	​	109,874	​	101,956	​	7,918	7.8	​
Q1 2023	​	​	81,315	​	74,252	​	7,063	9.5	​
Q2 2023	​	​	106,825	​	97,879	​	8,946	9.1	​
Q3 2023	​	​	98,868	​	90,965	​	7,903	8.7	​
Q4 2023	​	​	107,273	​	98,525	​	8,748	8.9	​
總計	​	$	1,159,632	$	1,053,114	$	106,518	10.1	%
（一個） 加權平均銷售保費在與SBA分攤任何高於10%的保費後為淨額

​

下表列出了我們對SBA第7（a）條計劃貸款的無擔保保留部分的證券化活動。

​

​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	​	​	2023年12月31日
(單位：百萬)	資產類別	發行	發行的債券		加權平均債務成本	​	未清償餘額
RCLT 2015-1	SBA 7（a）貸款	2015年6月	$	189.5	L + 125 bps或Prime - 150 bps中的較小者	$	—
RCLT 2019-2	SBA 7（a）貸款	2019年12月	​	131.0	SOFR+250 bps	​	32.2
RCLT 2023-3	SBA 7（a）貸款	2023年7月	​	132.0	少於30天的平均Sofr或Prime+0.07%	​	121.5

​

此外，在2021年5月終止之前，我們通過財政部和SBA積極參與了Paycheck保護計劃(PPP)。購買力平價貸款的利率為：(A)利率為1.0%；(B)2020年6月5日或之後發放的貸款的貸款期限為五年(2020年6月5日前發放的貸款期限為兩年，但借款人和貸款人可相互同意將此類貸款的期限延長至五年)；以及(C)本金和利息的支付推遲六個月，由支付日期起計。SBA為向符合條件的借款人提供100%的購買力平價貸款提供擔保。借款人的購買力平價貸款的全部本金，包括任何應計利息，有資格從購買力平價下的貸款寬免金額中扣除。這些貸款還賺取了1%至5%的發起費，具體取決於貸款規模。

​

融資戰略

我們使用謹慎的槓桿來增加股東的潛在回報。我們主要通過證券化交易以及其他借款為我們發起的貸款提供資金。

​

自2011年1月以來，瀑布在跨資產類別的證券化策略方面的豐富經驗使我們能夠完成LMM和SBA第7(A)條計劃貸款資產的證券化。LMM證券化結構是無追索權的，通常提供相當於資產成本基礎50%至90%的債務。不良LMM ABS涉及清算信託，清算收益用於償還優先債務。執行LMM ABS涉及期限較長的信託，本金和利息收入分配給優先債務，清算貸款的損失分配給股權和附屬部分。我們的戰略包括繼續通過證券化市場為我們的資產融資，這將使我們能夠為作為抵押品的LMM貸款提供匹配資金，以努力在長期無追索權的基礎上確保這些證券化。

​

15

目錄表

我們預計將使用其他借款作為我們融資戰略的一部分，包括再證券化、回購協議、倉庫融資、銀行信貸融資(包括定期貸款和循環融資)以及股權和債務發行。

​

我們的融資協議要求我們將債務與股本的槓桿率維持在一定水平。我們可能對特定資產使用的槓桿量將取決於特定類型融資的可用性以及瀑布對這些資產和融資交易對手的信用、流動性、價格波動性和其他風險的評估。我們目前的目標是總債務與股本槓桿率在4：1至4.5：1之間，追索權債務與股本槓桿率在1：1至1.5：1之間。我們認為，這些目標槓桿率對這些資產類別來説是保守的，説明瞭我們打算隨着時間的推移使用的保守借款水平。我們打算將槓桿用於為我們的投資組合融資的主要目的，而不是為了投機利率的變化。然而，我們可能會受到我們未來可能達成的任何融資或其他協議的條款和條款的限制或限制我們可以使用的槓桿量，並且我們可能會因其融資活動而受到追加保證金通知的影響。

​

截至2023年12月31日，我們的總槓桿率為3.3倍，追索權槓桿率為0.8倍。根據每個部門的不同性質，我們的經營部門有不同水平的追索權債務。我們的LMM商業房地產和小企業貸款部門的追索權槓桿率分別為0.3x和0.6x。剩餘的追索權槓桿率來自我們的公司債券發行。

​

套期保值策略

在保持房地產投資信託基金資格的前提下，我們可以使用衍生金融工具(或對衝工具)，包括利率互換協議、利率上限協議、利率互換期權或互換、金融期貨、結構性信用指數和期權，以努力對衝與我們投資組合融資相關的利率和信用利差風險。具體地説，我們試圖對衝短期利率波動導致的資產利息和借款成本之間潛在利率錯配的風險，我們打算對衝從利率鎖定之日起到貸款被納入證券化之日的LMM貸款。我們還使用衍生工具來限制我們對某些以外幣計價的投資的匯率變化的風險。

​

在利用槓桿和利率對衝時，我們的目標包括在適當的情況下，長期鎖定我們的資產收益率與我們的融資成本之間的利差，以努力提高我們股東的回報。我們的目標是對衝證券化之前的原始貸款庫存，以應對基準國債和信用利差變化導致的證券化負債成本的變化。套期保值定期重新平衡，以配合證券化的預期期限，並於證券化發行時結清，所產生的收益或虧損分配至證券化的留存基準，目的是保護上述證券化負債變動的收益。

​

競爭

我們與許多地區性和社區銀行、專業金融公司、儲蓄和貸款協會以及其他實體競爭，我們預計未來可能會組建其他實體。額外的REITs和其他機構可能會加劇對適合購買的LMM和SBA資產可用供應的競爭，這可能會導致此類資產的價格上漲。此外，我們的競爭對手更多地發放和供應LMM和SBA貸款，可能會導致這些貸款的利率下降。面對這一競爭，我們期待瀑布的專業人員及其行業專業知識在採購交易方面為我們提供競爭優勢，並幫助我們評估收購和發起風險，併為潛在資產確定適當的定價。此外，我們相信，我們目前是二級LMM貸款市場上為數不多的活躍市場參與者之一。由於有效管理這些資產所需的特殊服務專業知識、每筆貸款的規模較小、抵押貸款的房地產的獨特性以及有必要將住宅按揭信貸分析納入承保過程，我們預計對這些資產的競爭需求將受到限制。我們尋求通過我們貸款級別的發起前或收購前盡職調查和承保流程來管理信用風險，旨在減少潛在的已實現損失。然而，由於競爭風險，我們可能無法實現我們的業務目標或預期。有關這些競爭風險的更多信息，請參閲“項目1A-風險因素-與我們業務相關的風險--市場新進入者”，瞭解與LMM貸款有關的風險，這些風險可能對我們以有吸引力的價格獲得貸款和以有吸引力的風險調整回報發起LMM貸款的能力產生不利影響。

​

公司治理

我們的董事會通過了關於管理公司事務的程序和程序的指導方針，其中包括管理層和董事會之間的結構和權力平衡。這些公司治理指引包括董事會的組成、職能和職責、常設委員會、董事資格標準、

16

目錄表

獲得管理層和獨立顧問、董事薪酬、管理層繼任、董事方向和持續教育，以及董事會和委員會的年度業績評估和審查。根據紐約證券交易所的獨立性標準，我們董事會中的大多數董事都是獨立的。本公司董事會的審計、提名及企業管治及薪酬委員會全部由獨立董事組成。

​

我們致力於在所有商業關係中保持一個具有最高職業行為道德標準的工作場所，包括：

​

●

採用涵蓋廣泛業務實踐和程序的行為和道德準則政策，適用於我們的高級管理人員、董事、員工(如果有)和獨立承包商，適用於瀑布和瀑布的高級管理人員和員工，適用於我們的任何附屬公司或瀑布的附屬公司，以及為我們或瀑布提供與我們公司有關的服務的此類附屬公司的高級管理人員和員工。

​

●

執行會計和審計事項的舉報人程序和行為及道德違規行為守則(“舉報人政策”)，規定任何被涵蓋人員(定義見舉報人政策)可以保密的方式向我們的審計委員會或首席合規官提出有關任何可疑或不道德的會計、內部會計控制或審計事項以及任何可能違反行為和道德守則的問題的程序。

​

●

對本公司的證券交易採用內幕交易政策(“內幕交易政策”)，該政策規範我們的任何董事、高級管理人員和聯營公司(定義見內幕交易政策)、獨立承包商、瀑布的高級管理人員和員工以及我們的高級管理人員、員工和關聯公司購買或出售我們的證券，並禁止任何此等人士基於重大的非公開信息購買或出售我們的證券。

人力資本管理

根據管理協議，我們由瀑布公司管理。我們的首席財務官、首席運營官和首席信貸官以及瀑布的幾名會計專業人員和一名信息技術專業人員都是專門為我們服務的，他們也主要致力於我們。我們或瀑布未來可能會聘請更多專門為我們的業務服務的人員。根據管理協議，瀑布沒有義務將其任何人員專門用於我們的業務，但我們的首席財務官和會計專業人員除外，它或其人員也沒有義務將其或其任何特定部分的時間奉獻給我們的業務。因此，除了我們的首席財務官、首席運營官和首席信貸官外，我們的高管不需要在我們的業務上投入任何具體的時間。我們要對我們自己員工的費用負責。在我們的招聘工作中，我們努力讓不同的候選人來考慮我們的職位，並旨在通過旨在促進和鼓勵業績、誠信和包容的文化來吸引和留住技能出眾的員工。瀑布和我們的公司在員工的整個職業生涯中都投入了大量的資金來發展和支持他們，並致力於確保他們參與到專業和社交中來，因為我們相信我們的員工是我們成功的基礎。我們通過定期的面對面培訓和在線學習資源來鼓勵員工的專業發展，並努力保持一個促進專業精神、高標準的商業道德、團隊合作和合作的工作環境。截至2023年12月31日，公司擁有374名全職員工，不包括與我們停止運營相關的員工。我們公司的大部分員工受僱於我們公司的子公司。我們沒有，也不希望有我們自己的員工，因為我們的管理團隊是由瀑布指定的。我們的公司總部位於美洲大道1251號，郵編：50^這是Floor，New York，NY 10020，我們的電話號碼是(212)2574600。

​

關於我們的執行官員的信息

下面列出的是我們公司和瀑布公司的姓名、年齡、職位以及我們的高管和其他關鍵人員的某些簡歷信息。

​

現年66歲的託馬斯·E·卡帕斯是我們的董事會主席、首席執行官和首席投資官。他是瀑布的經理和聯合創始人。在創立瀑布之前，卡帕斯先生從1995年到1997年管理格林威治資本的主要金融部門，從1997年到2001年管理野村證券，從2001年到2004年管理麥格理證券。Capasse先生作為美林ABS集團(1983年至1994年)的創始成員，在證券化市場擁有豐富而長期的經驗，專注於MBS交易(包括最初的次級抵押貸款和製造住房ABS)，並在許多其他ABS領域擁有經驗。卡帕斯的職業生涯始於迪恩·維特和波士頓銀行的固定收益分析師。卡帕斯先生於1979年在鮑登學院獲得經濟學學士學位。

17

目錄表

傑克·J·羅斯，66歲，是我們的總裁和董事會成員。他是瀑布的經理和聯合創始人。在2005年1月創立瀑布之前，羅斯先生是知識產權證券化專業經紀商/交易商許可資本的創始人。從1987年到1999年，羅斯受僱於美林證券，負責管理房地產金融和ABS集團。羅斯的職業生涯始於Drexel Burnham Lambert，在那裏他參與了幾筆早期的ABS交易，並在Laventhol&Horwath擔任高級審計師。Ross先生於1984年以優異成績獲得賓夕法尼亞大學沃頓商學院的金融工商管理碩士學位，1978年以優異的成績獲得紐約州立大學布法羅分校的會計學理學學士學位。

​

安德魯·阿爾伯恩，40歲，是我們的首席財務官。阿爾伯恩先生於2010年加入瀑布，之前是我們的財務總監。在加入瀑布之前，他曾在安永律師事務所的金融服務辦公室工作。阿爾伯恩先生在福特漢姆大學加貝利商學院獲得會計學學士學位，並在哥倫比亞商學院獲得工商管理碩士學位。他是紐約的一名註冊會計師。

​

加里·T·泰勒，64歲，是我們的首席運營官。在加入本公司之前，泰勒先生於2015年5月至2019年3月期間擔任紐特商業信貸的總裁兼首席運營官。2013年至2015年，泰勒先生在Brevet Capital Management管理董事，在此之前，他於2007年至2013年擔任CIT Small Business Lending的首席運營官。在他職業生涯的早期，泰勒先生曾在金融服務業擔任過多個職位，包括雷曼兄弟、穆迪投資者服務公司、AT&T資本公司、決議信託公司、第一芝加哥銀行和大通曼哈頓銀行。Taylor先生以優異的成績獲得了佛羅裏達農工大學的商學學士學位。

​

亞當·佐斯默，46歲，是我們的首席信貸官。在2013年加入瀑布之前，佐斯默先生是摩根大通商業定期貸款業務的高級承銷商。在加入摩根大通之前，他是瑞士信貸信用風險管理團隊的總裁副主任。佐斯默先生的職業生涯始於花旗集團全球共享服務部門的管理助理，之後過渡到住宅房地產業務，擔任高級信用風險分析師。佐斯默先生於1999年獲得布法羅大學工商管理理學學士學位，並於2007年獲得紐約大學房地產理學碩士學位。

​

最近的發展

2023年第四季度，董事會批准了一項計劃，將公司的核心重點戰略性地轉移到LMM商業房地產貸款和政府支持的小企業貸款上，這兩項貸款考慮了公司住宅抵押貸款銀行業務的資產和負債的處置。因此，截至2023年12月31日，住宅抵押貸款銀行部門符合在綜合資產負債表上歸類為持有待售、在綜合收益表上作為非持續經營列報以及在本年度報告10-K表格中列出的所有期間被排除在持續經營之外的標準。我們預計在2024年上半年完成這筆交易。截至本年度報告10-K表格的日期，吾等尚未與任何潛在買家訂立任何最終協議，亦不能保證吾等未來會訂立該等協議或預期的交易將會完成。

​

可用信息

我們在www.ReadyCapital.com上建立了一個網站，並將在提交或提供給美國證券交易委員會的文件後，在合理可行的情況下儘快在我們的網站上免費提供(A)我們的10-K表格的年度報告、10-Q表格的季度報告和當前的8-K表格報告(包括任何修訂)、委託書和其他信息(統稱為“公司文件”)，(B)我們的公司治理指南，(C)我們的董事獨立準則，(D)本公司的行為及道德守則及(E)本公司董事會的審計委員會、薪酬委員會及提名及企業管治委員會的書面章程。向美國證券交易委員會提交或提供給美國證券交易委員會的公司文件也可以在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上供公眾查閲和複製。我們免費向要求提供此類文件的股東提供我們的公司治理準則和行為與道德準則的副本。請直接向ICR公司的Jacques Cornet，地址：2號第三大道685號^發送Floor，New York，NY 10017。

​

​

​

18

目錄表

第1A項。風險因素

​

我們的業務和運營受到許多風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性的發生可能會對我們的業務、財務狀況、綜合運營結果和向股東分配的能力產生不利影響，並可能導致我們的股本價值下降。下面描述的風險和不確定性並不是我們面臨的唯一風險和不確定性，但確實代表了我們認為對我們的業務、經營業績、前景和財務狀況至關重要的那些風險和不確定性。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定性也可能損害我們的業務。

​

與我們的業務相關的風險

​

抵押貸款、住宅和商業房地產市場，或金融市場和整體經濟的困難狀況，包括市場波動、通脹、新冠肺炎的影響和地緣政治緊張局勢，可能會導致我們經歷與所持資產相關的市場損失，並且不能保證這些狀況在不久的將來會改善。

​

我們的經營業績受到抵押貸款市場、住宅和商業房地產市場、金融市場和整體經濟狀況的重大影響。困難的市場狀況，以及通貨膨脹、能源成本、地緣政治問題、衞生流行病和傳染性疾病的爆發，如新冠肺炎的爆發、失業和信貸的可獲得性和成本，都可能導致波動性增加，對經濟和市場的預期降低。美國抵押貸款市場受到貸款格局變化的嚴重影響，經歷了違約、信貸損失和嚴重的流動性擔憂，無法保證這些條件已經完全穩定，或者現有條件不會惡化。抵押貸款市場的混亂對房地產的新需求產生了負面影響。此外，更廣泛金融市場的中斷，包括髮生不可預見或災難性的事件，如新冠肺炎或其他廣泛的衞生突發事件、地緣政治緊張局勢或恐怖襲擊的影響，可能會對我們的業務和運營產生不利影響。任何這樣的破壞都可能這可能會對我們籌集資金的能力產生不利影響，導致借款人違約增加和我們資產價值下降，導致利率持續波動和波動，可能使獲得融資或為我們的債務再融資更具挑戰性或成本更高，並可能導致運營困難，從而削弱我們管理業務的能力。LMM或LMM ABS市場或更廣泛的金融市場的惡化可能會導致我們經歷與我們的資產相關的損失，並虧本出售資產。如果我們不能獲得具有成本效益的融資，我們的盈利能力可能會受到重大不利影響。LMM和LMM ABS市場以及更廣泛的金融市場的波動和惡化持續或加劇，可能會對我們的LMM貸款和LMM ABS資產的表現和公平市值產生不利影響，並可能對我們的運營業績和信貸供應產生不利影響，這可能會減少收益，進而減少可供分配給我們股東的現金。

​

預計美國的通脹在中短期內將繼續處於較高水平，這可能會對我們的投資估值產生不利影響。

​

對工人的競爭加劇，供應鏈問題，外國生產和製造企業轉移到美國，以及能源和大宗商品價格的上漲，都導致了工資和其他經濟投入的增加。通貨膨脹可能會對長期租賃的房地產資產的盈利能力產生負面影響，這些長期租賃沒有規定短期租金上漲，或者規定租金上漲的年度百分比低於通脹。持續的通脹，特別是更高的通脹水平，可能會對我們投資的估值產生不利影響。

​

我們預計我們的很大一部分投資將以LMM貸款的形式進行，這些貸款受到信用風險等風險的影響。

​

如果借款人在最近90天內支付了所有到期的合同本金和利息，則認為貸款正在履行。如果借款人不符合履約貸款的標準，我們認為貸款是不良貸款。由於各種原因，不良LMM貸款面臨的信用損失風險增加，包括標的財產槓桿率過高或借款人經歷了財務困境。LMM不良貸款可能需要進行大量的財務談判和/或重組，這可能會轉移我們對其他活動的注意力，並需要大幅降低利率或將逾期利息資本化。然而，即使成功完成重組，借款人仍有能力或不願意維持重組後的付款或在到期時為重組後的抵押貸款再融資的風險仍然存在。收購LMM不良貸款的其他固有風險包括未披露的債權、可能具有優先權的未披露的税收留置權、更高的法律成本以及在確定標的財產價值方面的更大困難。

19

目錄表

截至2023年12月31日，發起的投資組合的平均貸款價值比(LTV)為66.4%。截至2023年12月31日，我們收購貸款的加權平均LTV為56.1%。LTV的計算方法是將當前的UPB除以最近收到的抵押品價值。履約貸款的最新價值通常是在原始承銷過程中使用的第三方原樣估值。如果這類LTV比率較高的LMM貸款成為拖欠貸款，我們可能會比槓桿率較低的房地產經歷更大的信貸損失。收購拖欠LMM貸款的其他固有風險包括未披露的索賠、可能具有優先權的未披露的税收留置權、更高的法律成本以及在確定標的財產價值方面的更大困難。

​

金融和銀行部門的中斷可能會對我們獲得資本的機會和借貸成本產生不利影響，這可能會對我們、我們的業務或我們的經營業績產生不利影響。

​

我們通過我們的回購協議、信貸安排和其他融資協議為收購我們的商業和住宅抵押貸款、MBS和其他資產的很大一部分提供資金。金融和銀行業的中斷和不確定性，包括最近地區性銀行倒閉和消費者對銀行體系信心下降，可能會阻礙我們以合理條件獲得資金的能力，甚至根本不能。美國和全球金融和銀行業在最近經歷了動盪和波動加劇的時期，由於我們無法控制的因素，未來可能會經歷類似的擾亂時期。這種動盪和波動加劇的時期可能會對金融市場的流動性產生不利影響，並降低融資的吸引力，甚至在某些情況下無法獲得融資。如果我們的融資交易對手變得資本受限、收緊貸款標準或破產，他們可能無法或不願履行對我們的承諾。儘管我們的融資對手方主要是大型國家銀行，但銀行系統和金融市場的實質性中斷可能會導致整個行業的流動性問題，這可能會對我們獲得資本的機會和我們的借貸成本產生不利影響，並對我們、我們的業務或我們的運營結果產生不利影響。

​

我們資產缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響，包括我們評估和出售資產的能力。

​

我們擁有的LMM貸款和ABS資產的一部分可能會受到轉售的法律和其他限制，或者流動性將低於公開交易的證券。我們的房地產投資，包括我們通過喪失抵押品贖回權獲得的任何財產，相對缺乏流動性，很難快速買賣。我們資產的非流動性可能會使我們很難在需要或願望出現時出售此類資產。此外，如果我們被要求迅速清算我們投資組合的全部或部分，我們實現的價值可能會遠遠低於我們之前記錄的資產價值。因此，我們根據經濟和其他條件的變化而改變投資組合的能力可能相對有限，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。

​

我們和瀑布對潛在的LMM貸款和ABS資產的盡職調查可能無法揭示與此類LMM貸款和ABS資產相關的所有負債和其他綜合弱點，這可能會導致投資損失。

​

在進行投資之前，我們和瀑布根據以下幾個因素計算與將要收購或發起的LMM貸款相關的風險水平，這些因素包括：(I)對賣方的數據文件進行全面審查，包括數據完整性、合規性審查和保管文件審查；(Ii)租金清單和其他物業運營數據；(Iii)借款人和所有者和/或經營者的個人信用報告；(Iv)物業估值審查；(V)環境審查；以及(Vi)税收和所有權搜索。在進行評估和進行常規盡職調查時，我們將採用標準的文件要求，並要求由當地獨立的第三方評估師準備評估報告。此外，我們將尋求讓賣家對我們獲得的LMM貸款提供陳述和擔保，如果我們無法獲得陳述和擔保，我們將把增加的風險計入我們為此類貸款支付的價格中。儘管我們的審查過程，但不能保證我們的盡職調查過程將發現所有相關事實或任何投資都將成功。如果我們依賴誤導性、不準確或不完整的信息，我們的財務狀況和運營結果可能會受到負面影響。

​

在LMM貸款發放過程中使用承保準則例外可能會導致更多的拖欠和違約。

​

雖然LMM貸款發起人一般會根據其預先確定的貸款承銷指引承保按揭貸款，但不時及在正常業務過程中，發起人(包括本公司)會對這些指引作出例外處理。在個案的基礎上，我們的承銷商可以根據補償因素，確定不符合我們承保指南嚴格資格的潛在借款人擔保承保例外。補償因素可能包括但不限於較低的貸款成數、較高的債務覆蓋率、作為房地產所有者或投資者的經驗、借款人的淨資產或流動性、穩定的就業、較長的

20

目錄表

營業時間和擁有物業的時間長度。有例外情況的貸款可能會導致更多的拖欠和違約，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

​

抵押貸款發放和獲取過程中評估質量的缺陷可能會導致本金損失嚴重程度增加。

​

在按揭貸款承保過程中，一般會對每項未來按揭的抵押品作出評估。這些評估的質量在準確性和一致性方面可能有很大差異。評估師可能會感受到來自經紀人或貸款人的壓力，要求其提供使發起人能夠進行貸款的必要金額的評估，無論財產的價值是否證明該評估價值是合理的。不準確或誇大的評估可能會導致抵押貸款損失的嚴重性增加，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

​

最近的市場狀況可能會使我們更難分析我們資產組合的潛在投資機會。

​

我們的成功在一定程度上將取決於我們有效分析潛在收購和發起機會的能力，以評估我們應從任何特定投資中預期的風險調整後回報水平。為了估計特定資產的價值，我們可以使用歷史假設，這些假設在最近房地產市場和整體經濟的低迷期間可能是合適的，也可能是不合適的。在一定程度上，如果我們使用在當前市場條件下不合適的歷史假設，我們可能會為一項資產支付過高的價格，或者收購它本來可能無法獲得的資產，這可能會對我們的運營結果和我們向股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。

​

此外，作為我們整體投資組合風險管理的一部分，我們將單獨和共同分析利率變化和提前還款趨勢，以評估它們對我們的資產組合的影響。在進行分析時，我們將依賴於基於歷史趨勢的某些假設，這些假設涉及正常市場條件下利率和提前還款之間的關係。最近抵押貸款市場的混亂或其他事態發展可能會改變提前還款趨勢對利率變化的反應方式，這可能會對我們評估資產組合的市場價值、實施我們的對衝策略或實施降低提前還款利率波動的技術的能力產生不利影響。如果我們的估計被證明是不正確的，或者我們的套期保值不足以緩解利率變化或提前還款的影響，我們可能會遭受損失，這可能會對我們的財務狀況、經營業績和我們向股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。

​

在完成基本財產的止贖或清算過程中涉及的任何費用或延誤都可能進一步減少財產的收益，並可能增加損失。

​

我們可能會發現有必要或希望對我們獲得或發起的某些銀行貸款取消抵押品贖回權，而取消抵押品贖回權的過程可能會漫長而昂貴。借款人可能會通過對我們提出許多索賠、反索賠和抗辯來抵制抵押貸款止贖行動，包括但不限於許多貸款人責任索賠和抗辯，即使此類主張可能沒有事實依據，以努力延長止贖行動，並迫使我們修改抵押貸款或有利地買斷借款人的頭寸。在一些州，喪失抵押品贖回權的訴訟有時需要幾年或更長時間才能提起訴訟。在止贖程序之前或期間的任何時候，借款人都可以申請破產，這將具有暫停止贖行動並進一步推遲止贖過程的效果。取消抵押品贖回權可能會造成公眾對相關抵押財產的負面看法，導致其價值下降。即使我們成功止贖了一筆抵押貸款，出售標的房地產後的清算收益也可能不足以收回我們在抵押貸款中的成本基礎，導致我們的損失。此外，在完成取消抵押貸款的抵押品贖回權或清算基礎財產過程中涉及的任何費用或延誤都將進一步減少收益，從而增加損失。任何此類削減都可能對我們投資的商業銀行貸款的價值產生重大和不利影響，因此可能對我們的業務、運營業績和財務狀況產生重大不利影響。

​

​

​

​

​

​

​

21

目錄表

通過止贖獲得的房地產使我們面臨與擁有房地產相關的額外風險。

​

我們通過止贖獲得房地產，這使我們面臨額外的風險，包括但不限於以下內容：

●

在將這些物業與我們現有的業務運作整合方面遇到困難;

●

產生成本，並在某些情況下進行維修或改進，這會導致額外的費用，並需要額外的流動性，這可能會超過我們最初的估計，並影響我們的經營業績;

●

無法從物業銷售中變現足夠金額以避免損失es;

●

當我們需要增加流動資金時，無法及時出售非流動資產的物業，或者根本無法出售ty;

●

與一名或多名共同擁有人（稱為共同承租人）收購的物業，而發展或出售需要所有人的書面協議或同意;如果沒有及時的協議或同意，我們可能會因無法發展或出售適當的物業而遭受損失。ty;

●

維持物業的佔用率es;

●

控制營業費用es;

●

應付一般和當地市場情況ns;

●

遵守與税收、使用、分區和環境保護有關的法律法規的變化on;

●

對人身傷害可能承擔的責任和適當的ty;

●

與地震、洪水或泥石流等環境事件相關的可能未投保損失; 和

●

可能的環境補救責任在……上面。

​

如果我們的任何物業出現空置，可能難以出售或重新租賃。

​

我們的一個或多個物業可能會因租客持續違約或我們的一個租約到期而出現空置。我們的某些物業可能特別適合租户的特定需求（例如，零售銀行分行或分銷倉庫），並可能需要重大裝修和支出，以便我們重新租賃空置空間用於其他用途。我們可能難以為物業內的任何空置空間物色新租户。如果空缺持續很長一段時間，我們可能會遭受收入減少，影響我們向股東分配的能力。此外，物業的轉售價值可能會減少，因為某項物業的市值主要取決於該物業的租約價值。

​

我們的物業可能須計提減值費用。

​

我們將定期評估房地產投資是否存在減值跡象。有關是否存在減值跡象的判斷乃基於市況、租户表現及法律架構等因素。例如，租户提前終止租賃或違約可能導致減值費用。倘我們釐定已發生減值，我們將須對物業的賬面淨值作出調整，這可能對我們於記錄減值支出期間的經營業績造成重大不利影響。

​

我們可能面臨租户違約、破產或無力償債的潛在不利影響。

​

我們的租户破產可能會對我們物業產生的收入產生不利影響。如果我們的一個租户申請破產，我們通常不能僅僅因為這樣的破產驅逐租户。此外，破產法院可以授權破產租户拒絕並終止與我們的租賃。在此情況下，我們就未付及未來租金向租客提出的申索將受法定上限所規限，該上限可能遠低於根據租約實際欠付的剩餘租金，而破產租客不大可能悉數支付根據租約欠付的款項。一名或多名租户破產所導致的任何短缺可能對我們的現金流及經營業績造成不利影響。

​

22

目錄表

我們可能購買或發起的任何夾層貸款資產可能涉及比由創收物業擔保的優先貸款更大的損失風險。

​

我們可以發起或收購夾層貸款，其形式為次級貸款，由相關物業的第二抵押擔保，或由擁有物業的實體的所有權權益質押或擁有擁有物業的實體的所有權權益質押擔保的貸款。這些類型的資產涉及的風險程度高於以產生收入的房地產為擔保的長期優先抵押貸款，因為貸款可能因優先貸款人取消抵押品贖回權而變得無擔保。如果提供其所有權權益抵押作為擔保的實體破產，我們可能無法對該實體的資產擁有完全追索權，或該實體的資產可能不足以償還其夾層貸款。如果借款人對我們可能購買或發起的任何夾層貸款違約，或債務優先於任何此類貸款，或在借款人破產的情況下，此類夾層貸款將僅在優先債務之後償還。因此，我們可能無法收回部分或全部初始支出。此外，夾層貸款的LTV比率可能高於傳統抵押貸款，導致物業權益減少，增加本金損失風險。與我們可能購買或發起的任何夾層貸款相關的重大損失將導致我們的經營虧損，並可能限制我們向股東進行分配的能力。

​

我們可能會就我們擁有的物業承擔環境責任，這反過來可能會降低相關物業的價值。

​

在我們的日常業務過程中，我們可能會對我們擁有所有權的物業承擔環境責任。在這種情況下，我們可能需要對政府實體或第三方因環境污染而產生的財產損失、人身傷害、調查和清理費用承擔責任，或者我們可能需要調查或清理物業中的有害或有毒物質或化學品排放。與調查或補救活動有關的費用可能很大。如果我們承擔重大環境責任，我們的業務、財務狀況、流動性和經營業績可能會受到重大不利影響。此外，根據聯邦、州和地方法律，不動產的所有者或經營者可能有責任支付清除其財產上釋放的某些危險物質的費用。這類法律規定的賠償責任往往不考慮所有人或經營人是否知道或應對這類危險物質的排放負責。有害物質的存在可能會對業主出售房地產或以房地產作為抵押品借款的能力產生不利影響。倘相關物業的業主須承擔搬遷費用，則業主償還債務的能力可能會降低，繼而可能對我們持有的相關按揭相關資產的價值造成不利影響。

​

在美國境外以外幣計價的投資使我們面臨外幣風險以及外國法律和市場的不確定性，這可能會對我們的分銷和我們的REIT地位產生不利影響。

​

由於外幣與美元匯率的潛在波動，我們在美國境外以外幣計價的投資使我們面臨外幣風險。因此，任何這種外幣對美元的匯率變化可能會影響我們的收入和分配，還可能影響我們資產的賬面價值和股東權益金額。任何此類因素都可能對我們從這些投資中獲得的回報和分配產生不利影響。

​

用於評估房地產投資信託基金境外資產的外幣匯率的變化可被視為房地產投資信託基金資產價值的變化。這些變化可能會對我們作為房地產投資信託基金的地位產生不利影響。此外，不被視為現金或現金等價物的外幣銀行賬户可能會對我們作為房地產投資信託基金的地位產生不利影響。.

​

外幣匯率的大幅變動或貨幣政策的變化可能會影響我們的投資，並可能損害我們的財務業績。

​

我們受到外幣匯率波動的影響，特別是與歐元和英鎊(“英鎊”)的匯率波動。我們所在國家貨幣價值的任何重大變化都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。例如，圍繞俄羅斯和烏克蘭衝突影響的不確定性、中東衝突的升級、與中國的緊張局勢加劇以及貨幣政策的變化導致全球貨幣匯率的波動性增加，導致美元對我們開展業務的外國貨幣走強。我們目前持有並可能在未來獲得以英鎊和歐元計價的投資(包括擔保貸款

23

目錄表

位於英國或歐洲的資產），以及位於歐洲的房地產物業的股權。我們以英鎊計價的資產和負債可能會受到與這些匯率波動相關的風險增加的影響，我們以美元計價的淨資產可能會下降。貨幣波動可能意味着我們的資產和負債受到市場波動的不利影響，並可能使我們更難或更昂貴地執行適當的貨幣對衝政策。

​

COVID-19大流行對美國及全球經濟造成嚴重幹擾，而COVID-19死灰復燃或其他高傳染性疾病爆發可能對我們的表現、財務狀況及經營業績造成不利影響。

​

於二零二零年三月，世界衞生組織公開將COVID-19疫情定性為全球大流行。COVID-19疫情已對美國及全球經濟造成並可能繼續造成重大幹擾，並對金融市場造成重大波動及負面壓力。在疫情初期，美國和全球經濟因多種因素而承受巨大壓力，包括政府當局為防止COVID-19傳播而採取的措施，如實施禁令、限制旅行、關閉學校、禁止公共活動和公共集會、“就地避難”或“呆在家裏”的規定，對可繼續經營的業務類型的限制，和/或對可繼續經營的建設項目類型的限制。該等限制已被取消，而COVID-19疫情對全球造成的前所未有的影響似乎已大致消退。然而，COVID-19對美國及全球經濟的負面影響相當嚴重，並導致並可能繼續導致房地產融資交易及商業房地產市場中斷。

​

COVID-19大流行或其他高傳染性疾病的爆發可能對我們的資產價值、我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流以及我們和Waterfall成功運營的能力產生重大不利影響，尤其是在業務狀況，監管環境或公共衞生狀況恢復到2019冠狀病毒病大流行初期的狀況。迄今為止影響我們或可能在未來繼續影響我們的一些因素包括：

●

如果商業房地產價值下跌，這也可能對我們擁有的貸款價值產生負面影響，我們可能會受到回購協議下的額外追加保證金通知的影響;

●

我們繼續滿足貸款人任何額外的追加保證金要求的能力，以及在我們無法滿足任何此類追加保證金要求的情況下， 我們的債務加速，預付資金利率上升，我們從他們那裏借款的能力終止，或我們的貸款人對我們資產的止贖;

●

難以以有吸引力的條件獲得債務和股本，或根本無法獲得;

●

金融市場出現嚴重混亂和不穩定，或信貸和融資條件惡化，可能危及與我們開展業務的交易對手（包括我們的借款人）的償付能力和財務資源，並可能影響我們或我們的交易對手定期支付本金和利息的能力以及我們收回貸款全部價值的能力，從而減少我們的盈利和流動性;

●

信息不可用，導致獲取用於得出與評估我們的貸款減值和建立貸款損失準備有關的估計和假設的關鍵輸入數據受到限制;

●

我們遵守借款項下財務契約的能力，包括在我們擁有的貸款價值出現減值的情況下;

●

由於（除其他因素外）無法獲得短期或長期融資以獲得我們所提供的貸款，導致我們的運營效率受到幹擾;

●

在我們選擇或被迫減少貸款發放活動的範圍內;以及

●

對COVID-19疫情及相關公共衞生問題的法律和監管迴應的影響，這可能導致影響我們業務開展的額外監管或限制。

​

我們的貸款取決於商業物業所有者從經營物業中產生淨收入的能力，這可能導致該物業所有者無法償還貸款，以及止贖的風險。

​

我們的貸款通常由多户、辦公室、零售、混合用途、商業或倉庫物業擔保，並面臨拖欠、止贖和損失的風險，這些風險可能大於單户住宅物業擔保貸款的類似風險。借款人償還以創收資產作擔保的貸款的能力

24

目錄表

財產的價值通常主要取決於這種財產的成功經營，而不是取決於借款人是否有獨立的收入或資產。如果物業的淨營業收入減少，借款人償還貸款的能力可能會受損。創收物業的淨營業收入可能受到（但不限於）以下因素的不利影響：

​

●租户組合；

●租户業務的成功；

●物業管理決策；

●物業的位置、條件和設計；

●來自同類物業的競爭；

●國家、區域或地方經濟狀況和/或特定行業的變化；

●地區性或地區性房地產價值下降；

●區域或當地租金或入住率下降；

●提高利率、房地產税率和其他經營費用；

●補救費用和與環境條件有關的責任；

●未投保或投保不足的財產損失的可能性；

●政府法律和法規的變化，包括財政政策、分區條例和環境立法以及遵守的相關成本；以及

●天災、恐怖主義、社會動盪和內亂。

​

如果我們直接持有的抵押貸款發生任何違約，我們將承擔本金損失的風險，只要抵押品價值與抵押貸款的本金和應計利息之間存在任何不足，這可能會對我們的運營現金流產生重大不利影響，並限制可供分配給我們股東的金額。在抵押貸款借款人破產的情況下，對該借款人的抵押貸款將被視為僅在破產時基礎抵押品的價值(由破產法院確定)範圍內得到擔保，並且在根據州法律無法強制執行的範圍內，抵押貸款的擔保留置權將受制於破產受託人或佔有債務人的撤銷權。止贖可能是一個昂貴而漫長的過程，我們直接持有抵押貸款的某些物業的止贖，而借款人繼續違約，可能會導致對我們的業務來説代價高昂的行動，此外，還會對我們止贖抵押貸款的預期回報產生重大負面影響。

​

我們的資產組合有時可能集中在某些物業類型，或由集中在有限地理區域的物業擔保，這增加了我們相對於這些物業類型或地理位置面臨經濟低迷的風險。

​

雖然我們尋求使我們的資產組合多樣化，但我們沒有被要求遵守具體的多元化標準。因此，我們的資產組合有時可能集中在某些資產類型上，這些資產類型面臨較高的止贖風險，或由集中在有限地理位置的物業擔保。在借款人相當集中的州，經濟狀況的持續惡化可能會減少對新融資的需求，限制客户償還現有貸款的能力，並損害我們的房地產抵押品和房地產的價值，從而對我們的業務產生實質性的不利影響。就我們的投資組合集中在任何地區或按物業類型而言，通常與該地區、借款人類型或證券有關的低迷可能導致我們的許多資產在短時間內違約，這可能會減少我們的淨收入和我們普通股的價值，從而降低我們向股東支付股息的能力。

​

擬議中的美國聯邦、州和地方法律的數量不斷增加，可能會影響我們打算投資的某些抵押貸款相關資產，並可能大幅增加我們的業務成本。

​

已經提出了各種破產法，其中可能允許法官在破產程序中修改住宅抵押貸款的條款，可能會阻礙服務機構在違約時迅速喪失抵押品贖回權的能力

25

目錄表

抵押貸款或允許受讓人對抵押貸款發放過程中的某些違規行為承擔有限責任，任何或所有這些違規行為都可能對我們的業務產生不利影響，或導致我們被要求對抵押貸款發放過程中的違規行為負責，即使我們不是貸款的發起人。我們不知道這類立法將對LMM貸款市場產生什麼影響，這類立法一直主要(如果不是全部)集中在住宅抵押貸款來源上。我們無法預測美國聯邦、州或地方當局或其他相關機構是否會頒佈立法、法律、規則、條例、手冊、指導方針或類似的規定，這將影響我們的業務或要求我們在未來改變做法，任何此類變化都可能對我們的業務成本和盈利能力產生實質性和不利的影響。

​

如果不能獲得或保持運營我們抵押貸款相關活動所需的批准和/或國家許可證，可能會對我們的投資戰略產生不利影響。

​

我們可能需要從聯邦或州政府當局、政府支持的實體或類似機構獲得和維護與我們的部分或全部活動相關的各種批准和/或許可證。不能保證我們可以獲得並保持我們所希望的任何或所有批准和許可證，也不能保證我們在尋求此類批准和許可證時不會遇到重大延誤。此外，我們將受到各種披露和其他要求的約束，以獲得和維護這些批准和許可證，並且不能保證我們將滿足這些要求。我們未能獲得或保持許可證將限制我們從事所需活動的選擇和能力，如果確定我們在沒有必要的批准或許可證的情況下從事需要批准或許可證的活動，可能會受到罰款、暫停、終止和各種其他不利行動的影響，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

​

對小企業的貸款涉及高度的商業和財務風險，這可能會導致重大損失，從而對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。

​

我們的業務和活動包括向小型私營企業提供貸款，以購買其運營中使用的房地產，或由尋求收購小型多户、寫字樓、零售、混合用途或倉庫物業的投資者提供貸款。此外，LMM貸款還經常伴隨着個人擔保。通常，關於這些企業的公開信息很少或根本沒有。因此，我們必須依靠自己的盡職調查來獲得與我們的投資決策有關的信息。我們的借款人可能無法滿足銀行通常實施的淨收入、現金流和其他覆蓋範圍測試。借款人償還貸款的能力可能受到許多因素的不利影響，包括所在行業的低迷或其他不利的當地或更廣泛的經濟狀況。借款人的財務狀況和前景惡化可能伴隨着貸款抵押品的惡化。此外，小企業的成功通常依賴於一個人或一小羣人的管理天賦和努力。這些人中的一人或多人失去服務，可能對小企業的經營產生重大不利影響。小公司通常更容易受到客户偏好、市場狀況和經濟低迷的影響，往往需要額外的資本來擴張或競爭。這些因素可能會對涉及此類業務的貸款產生影響。因此，對小企業的貸款涉及高度的商業和金融風險，這可能導致重大損失。

​

我們將發起或獲得的部分按揭貸款是向自僱借款人發放的貸款，他們的拖欠和違約風險較高，這可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大和不利的影響。

​

我們的許多借款人都是自僱人士，他們可能比受薪或委託借款人更有可能拖欠抵押貸款，因為他們的收入通常不太可預測。許多個體户借款人是小企業主，他們可能要為自己的企業債務承擔個人責任。因此，更多的自僱借款人可能會導致我們發起或獲得的抵押貸款違約增加，從而可能對我們的業務、運營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

​

我們將發起或獲得的部分按揭貸款是以非業主/使用人物業為抵押的，這些物業可能會出現更頻繁的違約，當違約時，業主更有可能放棄他們的物業，這可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大和不利的影響。

​

我們將會發放或取得的部分貸款，過去是，將來也可能是提供給那些沒有在按揭物業上居住或經營業務的借款人。這些按揭貸款是以投資者為租金收入和資本增值而購買的物業為抵押的，而且往往比相關人員經常佔用或使用的物業更容易違約。

26

目錄表

借款人。在違約情況下，沒有佔用抵押財產的房地產投資者可能更有可能放棄相關的抵押財產，從而增加違約，因此可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

​

我們是一家獲準向房地美出售抵押貸款的銷售商/服務商，如果不能保持我們作為認可銷售商/服務商的地位，可能會損害我們的業務。

​

我們是經批准的房地美銷售商/服務商。作為經批准的銷售商/服務商，我們必須根據房地美髮布的適用政策和指導方針開展某些方面的業務，並要求我們向房地美質押一定數額的現金，以抵押對其的潛在債務。房地美在2023年進行了一次審計，作為審計的結果，ReadyCap Commercial和Red Stone得到了總體滿意的評估。未能保持我們作為經批准的賣方/服務商的地位將意味着我們將無法向Freddie Mac出售抵押貸款，可能導致我們被要求回購之前出售給Freddie Mac的貸款，或者可能以其他方式限制我們的業務和投資選擇，並可能損害我們的業務並使我們面臨損失或其他索賠。房地美未來可能會要求我們持有更多資本或質押更多現金或資產，以維持經批准的賣家/服務商地位，如果需要，這將對我們的財務業績產生不利影響。截至2023年12月31日，出售給房地美的可能需要回購的貸款包括69筆貸款，未償還本金餘額合計為2.263億美元。

​

我們的收購和被收購業務的整合使我們面臨各種風險，可能無法實現預期的所有成本節約和收益，這可能會對我們的財務狀況或運營結果產生不利影響。

​

我們過去一直在尋求通過收購我們認為將補充或擴大我們現有業務的其他業務來擴大我們的業務。我們不能肯定地預測這種收購的好處，因為這往往是多年的努力。我們的收購有可能沒有預期的積極結果，包括與以下方面有關的結果：正確評估被收購資產的資產質量；成功完成整合所需的總成本和時間；能夠有利可圖地部署收購中獲得的資金；或合併後實體的整體表現。

​

如果我們不能成功地將我們的收購整合到我們的業務中，我們可能永遠無法實現它們預期的好處。在每次收購中，我們可能會發現意想不到的成本、我們沒有得到賠償的負債、延遲、低於預期的成本節約或協同效應，或者產生其他重大費用，如商譽或其他無形資產的減值和資產貶值。我們也可能無法成功整合不同的公司文化，留住關鍵人員，將我們的專業知識應用於新的能力，或對行業條件的不利變化做出反應。

​

收購還可能導致業務中斷，導致客户將業務轉移到我們的競爭對手。與收購相關的整合過程可能會導致我們正在進行的業務中斷或標準、控制程序和政策的不一致，從而對我們維持與客户、客户和員工的關係的能力產生不利影響。與收購相關的關鍵員工的流失可能會對我們成功開展業務的能力產生不利影響。收購和整合努力可能會分散管理層的注意力和資源，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。此外，被收購業務的運營可能會對我們現有的盈利能力產生不利影響，我們可能無法在未來實現與現有業務類似的結果，也可能無法有效管理收購帶來的增長。

​

我們面臨着將建築貸款平臺整合到我們現有業務以及建築貸款的發起和所有權方面的獨特風險。

​

在馬賽克合併和Broadmark合併中，分別從Mosaic Funds和Broadmark獲得的資產構成了很大一部分建築貸款。與現有建築或土地擔保的貸款相比，建築貸款面臨額外的風險。在我們截至2023年12月31日持有的貸款中，8.9%的貸款拖欠超過60天，其中38.8%的貸款是通過Mosaic合併和Broadmark合併獲得的。建設預算可能不切實際或可能出現不可預見的變數，從而延長開發時間並增加建設項目的成本，這可能會推遲借款人出售或租賃完工財產的能力，而這將是償還貸款的資金來源。雖然我們預計會有合理的程序來管理建設資金貸款，但我們不能肯定我們不會在建設貸款上蒙受損失。此外，如果建築商未能完成項目，我們可能會被要求完成該項目。任何此類違約都可能導致超出原預算的費用大幅增加，並延誤項目的完成。

27

目錄表

如果瀑布低估了信用分析和相對於其他可比投資機會的預期風險調整後回報，我們可能會遭受損失。

​

瀑布對我們的LMM貸款和LMM ABS投資的估值是基於初始信用分析和投資相對於我們可獲得的其他可比投資機會的預期風險調整回報，考慮到抵押貸款的估計未來損失，以及這些損失對預期未來現金流的估計影響。瀑布的損失估計可能不準確，因為實際結果可能與估計不同。如果瀑布低估了相對於我們為特定LMM或LMM ABS投資支付的價格的損失，我們可能會遇到與此類投資相關的損失。

​

瀑布使用與我們的LMM貸款和LMM ABS的估值相關的分析模型和數據，任何與此相關的不正確、誤導或不完整的信息都將使我們面臨潛在的風險。

​

作為風險管理過程的一部分，瀑布使用詳細的專有模型，包括貸款級別的不良貸款模型，以評估抵押品清算時間表和按地區劃分的價格變化，以及不同損失緩解計劃的影響。此外，瀑布還使用第三方提供的信息、模型和數據。模型和數據用於評估潛在的目標資產。如果模型和數據被證明是不正確的、誤導性的或不完整的，任何依賴於此而做出的決定都會使我們面臨潛在的風險。例如，通過依賴不正確的模型和數據，特別是估值模型，瀑布可能會被誘使以過高的價格購買某些目標資產，以過低的價格出售某些其他資產，或者完全錯過預期的有利機會。同樣，任何基於錯誤模型和數據的對衝都可能被證明是不成功的。

​

如果第三方服務機構失敗，或我們自己的內部服務系統無法有效地為我們的按揭貸款組合提供服務，我們將受到重大和不利的影響。

​

大多數抵押貸款和抵押貸款證券化都需要一個服務商來管理每一筆基礎貸款的收款。履約LMM貸款(無論是以歷史活動購買的貸款，即在二級市場購買的非起源貸款，還是ReadyCap商業起源貸款)將被證券化，我們保留從屬部分。LMM不良貸款要麼通過核準的LMM初級服務機構提供初級和特殊服務，要麼只提供初級服務，並將特殊服務承包給規模較小、以區域為重點的LMM運營商和服務商。服務商的責任包括提供催收活動、貸款安排、修改和再融資、喪失抵押品贖回權、賣空、出售喪失抵押品贖回權的房地產以及為促進此類銷售提供融資。貸款的違約頻率和違約嚴重程度都可能取決於服務機構的質量。如果服務機構在鼓勵借款人按月還款時不保持警惕，借款人支付這些還款的可能性可能會小得多，這可能會導致更高的違約頻率。如果服務機構需要更長的時間來清算不良資產，損失嚴重程度可能會高於最初的預期。較高的損失嚴重程度也可能是由於房地產自有財產處置不力造成的。

​

我們將尋求通過由我們的參與特殊服務商執行的特殊服務活動來增加不良貸款的價值。在LMM貸款和LMM ABS資產的違約表現中，服務商質量是至關重要的。如果我們必須將貸款服務轉移到另一家服務機構，將貸款轉移到新的服務機構可能會導致更多的貸款因混亂或缺乏關注而拖欠。服務轉賬涉及通知借款人將款項匯給新的服務機構，這些轉賬可能會導致錯誤的通知、錯誤的付款、數據輸入錯誤和其他問題。行業經驗表明，在過渡到新的服務機構期間以及在服務轉移之後，抵押貸款拖欠和違約可能暫時增加。此外，當貸款服務轉移時，貸款服務費用可能會增加，這可能會對我們所持資產的信貸支持產生不利影響。

​

有效地為我們的LMM貸款組合提供服務對我們的成功至關重要，特別是考慮到我們通過貸款修改、減少損失、重組和其他特殊服務活動來最大化我們投資組合的價值的戰略，因此，如果我們的服務商之一未能有效地為抵押貸款組合提供服務，可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

​

第三方服務機構的破產將對我們的業務、經營結果和財務狀況產生不利影響。

​

根據與我們的任何LMM貸款的服務商協議的規定，服務商可能被允許在服務商收到抵押貸款後的一定時間內(通常是幾個工作日)將我們擁有的抵押貸款的收款與其自有資金混合在一起。在服務機構破產的情況下，我們可能沒有一個完善的

28

目錄表

在破產案件開始時由該服務商擁有的我們所擁有的抵押貸款的任何收款的利息。服務機構可能不會被要求向我們交出在其破產時擁有的任何抵押貸款收款。如果服務機構將抵押貸款的收款與其自有資金混合在一起，我們可能會被要求將在該服務機構破產前一年內收到的所有抵押貸款付款作為優先轉賬退還給該服務機構。

​

如果服務機構破產，它可能會停止履行其服務職能(包括就按揭貸款墊付款項的任何義務)，而且可能很難找到第三者作為該服務機構的繼任者。或者，服務機構可以採取的立場是，除非提高其賠償金額，或者以其他方式改變其服務義務的條款，否則將停止履行其作為服務機構的義務。如果很難找到第三方來接替服務商，我們可能別無選擇，只能同意服務商的要求。在獲得破產法院批准的情況下，服務機構也有權將其權利和義務轉讓給第三方，而無需我們的同意，甚至可以無視我們的反對意見，也無需遵守適用的服務協議的條款。美國法典第11章(“破產法”)的自動中止條款將阻止我們採取任何行動(除非獲得破產法院的許可)，以履行服務機構在其服務協議下的義務或收回服務機構欠我們的任何款項。《破產法》還禁止在未經破產法院許可或未經服務商同意的情況下解除服務商的職務和指定繼任者。

​

LMM貸款收購和發起市場的新進入者可能會對我們以有吸引力的價格獲得LMM貸款和以誘人的風險調整回報發起LMM貸款的能力產生不利影響。

​

雖然我們相信，我們目前是二級LMM貸款市場上為數不多的活躍市場參與者之一，但這個市場的新進入者可能會對我們以有吸引力的價格獲得和發起LMM貸款的能力產生不利影響。在收購和發起我們的目標資產時，我們可能會與許多地區和社區銀行、專業金融公司、儲蓄和貸款協會、抵押貸款銀行家、保險公司、共同基金、機構投資者、投資銀行公司、其他貸款人和其他實體競爭，我們預計未來還可能組織其他機構。額外REITs和其他機構的存在可能會加劇對適合購買的LMM資產可用供應的競爭，這可能會導致此類資產的價格上漲，這可能會限制我們產生預期回報的能力。此外，我們的競爭對手發放LMM貸款可能會增加LMM貸款的可獲得性，從而可能導致LMM貸款利率的降低。一些競爭對手可能擁有較低的資金成本和獲得我們可能無法獲得的資金來源的機會。我們的許多競爭對手不受與REIT税務合規或維持1940年法案豁免相關的運營限制。此外，我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估，這可能使他們能夠考慮更廣泛種類的LMM貸款和ABS資產，並建立比我們更多的關係。

​

我們不能向您保證，我們可能面臨的競爭壓力不會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。此外，由於這場競爭，未來對我們目標資產的理想投資可能會受到限制，我們可能無法不時利用有吸引力的投資機會，因為我們不能保證它能夠識別並做出與我們的投資目標一致的投資。

​

我們無法預測對金融體系的廣泛幹預和對金融市場的監管可能導致的意外後果和市場扭曲。

包括美聯儲、財政部和美國證券交易委員會在內的美國聯邦政府機構以及其他政府和監管機構已經、正在或未來可能採取各種行動，以應對金融危機或其他國家監管關注的領域。此類行動可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響，並極大地增加遵守任何額外法律法規的成本。*取消或縮小現行各項法律法規的適用範圍，同樣可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。政府對美國經濟和金融體系的任何大規模幹預都可能帶來意想不到的後果，並導致市場扭曲。我們目前無法預測這種意想不到的後果和市場扭曲的程度和性質。無法評估這種潛在影響可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

​

29

目錄表

我們缺乏唯一決策權、我們對合資夥伴的財務狀況和流動資金的依賴以及我們與我們的合資夥伴之間的糾紛可能會對合資投資產生不利影響。

​

我們可以通過合資企業進行投資，這種合資投資可能涉及在沒有合作伙伴的情況下進行投資時不存在的風險，包括：

●

我們可能對投資或合資企業沒有獨家控制權，這可能會阻止我們採取符合我們最佳利益的行動，並可能造成決策陷入僵局的潛在風險，例如收購方面的決定。或性情；

●

合資協議通常限制合作伙伴的權益轉讓，或者在我們希望和/或有利的情況下限制我們出售權益的能力MS；

●

合資協議可以包含買賣條款，根據這些條款，一方可以啟動程序，要求另一方在購買另一方之間做出選擇。’S享有權益或將其權益出售給該合夥人的；

●

合作伙伴可能在任何時候擁有與我們的商業利益或目標不一致或可能不一致的經濟或商業利益或目標；

●

1940交流t;

●

一名合夥人可能無法為其所需出資份額提供資金，或者可能破產，這可能意味着我們和任何其他剩餘的合夥人通常仍將對合資企業承擔責任。’s負債；

●

吾等與吾等合作伙伴的關係屬契約性質，並可根據適用的合資企業協議的條款終止或解散，在此情況下，吾等可能不會繼續擁有或經營相關權益或投資。這種關係或可能需要以高於市場價格的價格購買該等權益或投資以繼續所有權；

●

我們與合作伙伴之間的糾紛可能會導致訴訟或仲裁，從而增加我們的費用並阻止瀑布以及我們的高級管理人員和董事將他們的時間和精力集中在我們的業務上，並可能導致合營企業擁有的貨物承擔額外風險；或

●

在某些情況下，我們可能對合夥人的行為負責，合夥人的活動可能會對我們成為房地產投資信託基金的資格產生不利影響，或繼續將我們排除在1940行動，即使我們不要控制合資企業。

​

以上任何一項都可能使我們承擔超過預期的負債，並對我們合資企業的價值產生不利影響。

​

我們無法管理未來的增長可能會對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響.

​

我們實現投資目標的能力將取決於我們的增長能力，而增長能力又將取決於瀑布識別、獲得、發起和投資於符合我們投資標準的LMM貸款和ABS資產的能力。我們發展業務的能力將在很大程度上取決於我們擴大LMM貸款發放活動的能力。任何未能有效管理我們未來增長的情況，包括未能成功擴大我們的LMM貸款發放活動，都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

​

我們資產的公平市場價值的下降可能會對定期報告的業績和信貸供應產生不利影響，這可能會減少收益，進而減少可供分配給我們股東的現金。

​

我們持有待售的LMM貸款和LMM ABS按公允價值列賬，未來抵押貸款相關資產也可能按公允價值列賬。因此，這些資產公允價值的變化可能會影響我們在發生此類價值變化期間的經營業績。對房地產價格變化的預期超出了我們的控制，是LMM貸款和LMM ABS價值的主要決定因素。

​

我們投資組合中的許多資產現在和將來都可能是未公開交易的LMM貸款和LMM ABS。非公開交易資產的公允價值可能不容易確定。我們按公允價值對這些資產進行季度估值，

30

目錄表

按照適用的會計準則確定，其中可能包括不可觀察到的投入。由於此類估值是主觀的，我們某些資產的公允價值可能會在短期內波動，我們對公允價值的確定可能與如果這些資產存在現成市場時所使用的價值大不相同。

​

我們資產的公允市場價值的下降可能會對我們產生不利影響，特別是在我們根據這些資產的公允市場價值借錢的情況下。如果這些資產的公平市場價值下降，貸款人可能會要求我們提供額外的抵押品來支持貸款。如果我們無法提供額外的抵押品，我們將不得不在我們可能不會選擇出售資產的時候出售資產。可用信貸的減少可能會減少我們的收益，進而減少可供分配給股東的現金。

​

我們的投資可能包括ABS的附屬部分，這些部分在償付權上從屬於更高級的證券。

​

我們的投資可能包括ABS的附屬部分，這是由主要由LMM貸款組成的資產池抵押的證券結構中的從屬證券類別，因此是第一個或第一個承擔標的抵押品重組或清算時的損失，並最後獲得利息和本金支付的證券。此外，這些次級權益的估計公允價值往往比更高級的證券對經濟狀況的變化更敏感。因此，這種從屬權益通常交易不活躍，可能不會為持有者提供流動投資。

​

在某些情況下，我們可能不會控制我們可能投資的證券中包括的抵押貸款的特殊服務，在這種情況下，特殊服務機構可能會採取可能對我們的利益產生不利影響的行動。

​

關於我們預期投資的LMM ABS，相關標的按揭貸款的特別服務的全面控制權將由一名指導證書持有人持有，該證書持有人由該系列中最附屬的證券類別的持有人任命。當我們收購最初評級為AAA的現有系列證券的投資級類別時，我們將無權指定指導證書持有人。在該等情況下，有關的特別服務機構可在指示證書持有人的指示下，就提供特別服務的按揭貸款採取可能對本行利益造成不利影響的行動。

​

分配給我們LMM貸款和ABS資產的任何信用評級都將受到持續評估和修訂的影響，我們不能向您保證這些評級不會被下調。

​

我們的部分LMM貸款和ABS資產可能被穆迪投資者服務公司、標準普爾公司或惠譽評級公司(“惠譽”)評級。我們LMM貸款和ABS資產的任何信用評級都受到信用評級機構的持續評估，如果評級機構認為情況需要，我們不能向您保證未來評級機構不會更改或撤回任何此類評級。評級機構可能會在未來對我們的LMM貸款和ABS資產給予低於預期的評級，或降低或撤回，或表示可能降低或撤回其評級。此外，我們可能會收購沒有評級或低於投資級評級的資產。如果評級機構對我們的LMM貸款和ABS資產的評級採取不利行動，或者如果我們的未評級資產缺乏流動性，這些LMM貸款和ABS資產的價值可能會大幅下降，這將對我們投資組合的價值產生不利影響，並可能導致處置損失或借款人無法履行對我們的償債義務。

​

我們可能收購的ABS相關應收賬款受到信用風險、流動性風險、利率風險、市場風險、操作風險、結構風險和法律風險的影響，這些風險可能會給我們帶來損失。

​

我們可以收購ABS證券，其中標的資產池主要由LMM貸款組成。ABS的結構，以及投資者對基礎抵押品的興趣的條款，可能會因抵押品的類型、投資者的意願和信用增強的使用而有很大不同。各個事務在結構和執行上都可能有很大不同。與發行或持有ABS相關的風險的重要決定因素包括：(I)投資者持有的ABS類別的相對優先順序或從屬關係；(Ii)根據管理文件支付此類款項的優先次序中本金和利息的相對分配；(Iii)信貸損失對發行工具和投資者回報的影響；(Iv)標的抵押品是否代表一組固定的特定資產或賬户；(V)標的抵押品資產是循環的還是封閉式的。(Vi)根據哪些條款(包括ABS的到期日)，賬户中的任何剩餘餘額可以恢復到發行工具，以及(Vii)向發行工具出售基礎抵押品的實體有義務向發行工具提供支持的程度

31

目錄表

發行工具或投資者。對於某些類型的ABS，上述風險與類似期限和期限的公司債券的類似風險的相關性比與類似資產池的表現更密切。此外，某些ABS(特別是附屬ABS)規定，在某些情況下，不以現金支付其利息不會構成違約事件，該等ABS的持有人將無法獲得任何相關的違約補救措施。非現金支付的利息一般將被資本化，並計入相關證券的未償還本金餘額。通過這種資本化推遲利息將降低這種ABS的收益率。

​

ABS持有人承擔各種風險，包括信用風險、流動性風險、利率風險、市場風險、操作風險、結構風險和法律風險。信貸風險源於(I)因相關抵押品下的債務人違約而造成的損失，以及(Ii)發行工具或服務機構未能履行其在管限ABS的交易文件下各自的義務。這兩個風險可能是相關的，例如，在服務機構沒有對基礎抵押品提供足夠的信用審查審查的情況下，導致更高的違約率。

​

市場風險來自ABS的現金流特徵，對大多數ABS來説，這往往是可預測的。現金流的最大變異性來自信貸表現，包括在投資組合中的信貸損失遠遠超過預期水平的情況下，旨在保護投資者的減速或加速功能的存在。

​

對於發行人而言，利率風險源於(I)標的抵押品的定價條款，(Ii)支付給ABS持有人的利率條款，以及(Iii)需要對發行工具資產負債表上的超額服務或利差賬户收益進行市價計價。對於證券持有人來説，利率風險取決於ABS的預期壽命，而預期壽命可能取決於標的資產的預付款或清盤或終止事件的發生。如果服務商出現財務困難或因其他原因不能履行其職能，可能很難找到其他可接受的替代服務商，現金流可能中斷或損失，特別是基礎抵押品由非標準應收賬款或由私營零售商發起的應收賬款組成，這些零售商在其商店收取許多付款。

​

結構和法律風險包括，在涉及發起人或服務機構(通常是同一實體或附屬公司)的破產或類似程序中，對該程序具有管轄權的法院可以確定，由於發行工具資產上的現金流可能在多大程度上與發起人其他資產上的現金流混在一起(或類似原因)，(1)發行工具的資產可以被視為從未真正由發起人出售給發行工具，並且可以與發起人的資產進行實質性合併，或(2)將此類資產轉讓給發行人的行為可被視為欺詐性轉讓而無效。與挑戰這一決定有關的時間和費用也可能導致損失和(或)延遲現金流。

​

美國政府主權信用評級的下調以及不確定的政治和金融市場狀況可能會影響美國聯邦政府發行或擔保的證券的條款或穩定性，這可能會增加我們未來的借款成本，並對我們的投資組合產生不利影響。

​

2023年8月1日，惠譽將美國政府的主權信用評級下調至AA+，較其最高評級AAA下調了一個級距，理由是美國的債務義務不斷增加，治理惡化和政治兩極分化。與政治動盪、聯邦借款和聯邦預算赤字相關的擔憂增加了美國未來信用評級下調和經濟放緩的可能性。最近惠譽下調評級，以及惠譽或其他評級機構未來的任何下調，都可能影響聯邦政府發行或擔保的證券的條款或穩定性，以及我們投資組合的估值或流動性，並可能導致我們的交易對手需要為我們的借款提供額外抵押品。此外，政治和金融市場狀況的不穩定加劇可能導致利率上升和信貸可獲得性減少，從而增加我們的借貸成本。如果我們不能獲得、製造或出售政府擔保的貸款或其他貸款，我們可能會產生更少的利息收入和發端費用，我們從貸款銷售中獲得收益的能力可能會下降，我們的貸款收購、發起和經營業績可能會受到不利影響。

​

利率上升可能會對新的LMM貸款的需求、我們LMM貸款和ABS資產的價值以及我們目標資產的可用性產生不利影響，它們可能會導致我們的利息支出增加，這可能會導致收益或虧損減少，並對我們的盈利能力以及可用於分配給我們股東的現金產生負面影響。

​

我們可以投資於LMM貸款、LMM ABS和其他與房地產相關的投資。利率對許多因素高度敏感，包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治因素。

32

目錄表

考慮因素，以及其他我們無法控制的因素。由於借貸成本較高，利率上升通常會減少對抵押貸款的需求。抵押貸款發放數量的減少可能會影響我們可獲得的目標資產的數量，這可能會對我們獲得滿足我們投資目標的資產的能力產生不利影響。利率上升也可能導致我們在加息前發行的目標資產提供低於現行市場利率的收益率。如果利率上升導致我們無法以高於借貸成本的收益率獲得足夠數量的目標資產，我們實現投資目標、創造收入和進行分配的能力可能會受到重大和不利的影響。

​

短期和長期利率之間的關係通常被稱為“收益率曲線”。通常情況下，短期利率低於長期利率。如果短期利率相對於長期利率不成比例地上升(收益率曲線變平)，我們的借貸成本可能會比我們資產的利息收入增長得更快。因為我們預計我們的LMM貸款和ABS資產一般會基於比我們的借款更長期的利率來承擔平均利息，收益率曲線的平坦化往往會減少我們的淨收入和我們淨資產的公平市場價值。此外，只要從LMM貸款和ABS資產產生的現金流進行再投資，新的LMM貸款和ABS資產的收益率與可用借款利率之間的利差可能會下降，這可能會減少我們的淨收入。短期利率也有可能超過長期利率(收益率曲線倒置)，在這種情況下，我們的借款成本可能會超過我們的利息收入，我們可能會招致運營虧損。我們的LMM貸款和ABS資產的公平市場價值可能會下降，而不會因為一些原因而普遍提高利率，例如違約增加或預期增加，或面臨提前還款風險或信用利差擴大的LMM貸款和ABS資產的自願預付款增加或預期增加。

​

此外，在利率上升的時期，我們的經營業績將在很大程度上取決於我們的資產收入與融資成本之間的差額。我們預計，在大多數情況下，這類資產的收入對利率波動的反應速度將慢於我們的借款成本。因此，利率的變化，特別是短期利率的變化，可能會對我們的淨收入產生重大影響。這些税率的增加將傾向於減少我們的淨收入和我們資產的公平市場價值。

​

我們的一些LMM貸款將具有隨時間調整的利率特徵，這些貸款的任何利率上限都可能減少我們的收入或導致其在利率上升期間遭受損失。

​

我們的浮動利率抵押貸款受到週期性和終生利率上限的限制。定期利率上限限制了利率在任何給定時期內可以增加的金額。終身利率上限限制了貸款到期後利率可以增加的金額。我們的借款，包括我們的回購協議和證券化，不受類似限制。因此，在利率迅速上升的時期，我們的借款利率可以無限制地增加，而利率上限將限制我們的浮動利率按揭貸款的利率。這個問題在我們的浮動利率抵押貸款方面被放大了，這些貸款沒有完全編入指數。此外，一些浮動利率抵押貸款可能受到定期付款上限的限制，這導致部分利息被推遲並添加到未償還本金中。因此，我們從浮動利率抵押貸款中獲得的現金收入可能會少於我們需要為相關借款支付利息的收入。這些因素可能會降低我們的淨利息收入，或導致我們在利率上升期間蒙受損失。

​

由於我們持有並可能產生額外的固定利率資產，我們借款利率的上升可能會對我們的賬面價值產生不利影響。

​

利率上升可能會對我們資產的公平市場價值產生負面影響。與可調整利率資產相比，我們持有或發起的任何固定利率資產通常都會受到這些增長的負面影響。根據會計規則，我們將被要求減少我們的資產的公允市場價值的任何下降，根據公允價值選項入賬。我們將被要求每季度評估我們的資產，以使用交易商或第三方定價服務提供的第三方投標價格指示來確定其公允價值。如果無法從交易商或第三方定價服務獲得資產的公允價值，我們將使用各種方法估計資產的公允價值，包括貼現現金流分析、矩陣定價、期權調整價差模型和基本面分析。綜合考慮的特徵包括抵押品類型、指數、保證金、定期上限、終身上限、承保標準、年齡和違約經歷。然而，公允價值反映的是估計，可能不代表我們在當前市場交換中將獲得的金額。如果我們確定一種證券並非暫時減值，我們將被要求通過在我們的損益表和股東權益中記錄減值費用來減少資產負債表上這種證券的價值。

33

目錄表

會相應地減少。股東權益的減少減少了我們可以借來發起或購買額外目標資產的金額，這可能會限制我們增加淨收益的能力。

​

由於我們將持有和預期獲得的資產可能會經歷流動性不足的時期，如果我們不能在適當的時候出售LMM貸款和ABS資產，我們可能會損失利潤或無法獲得資本利得。

​

我們承擔着無法在有利時機或及時處置我們的資產的風險，因為LMM貸款和ABS資產通常會經歷流動性不足的時期，包括最近住宅抵押貸款的拖欠和違約時期。我們相信，我們目前是二手LMM貸款市場上為數不多的活躍市場參與者之一，缺乏流動性可能是因為這些資產缺乏願意購買的買家或成熟的市場，以及法律或合同對轉售的限制或這些資產無法獲得融資。因此，我們因應經濟和其他條件的變化而改變投資組合的能力可能相對有限，這可能會導致我們蒙受損失。

​

我們的非美國資產可能會使我們受到外國法律和市場以及匯率風險敞口的不確定性。

我們已經投資了，未來可能會發起、投資或收購非美國資產。在美國以外國家的投資可能會使我們面臨多重且相互衝突的税收法律和法規以及其他法律和法規的風險，這些法律和法規可能會使止贖和在違約情況下行使其他補救措施比美國資產更困難或更昂貴，以及海外的政治和經濟不穩定，任何這些因素都可能對我們從這些資產獲得回報和分配產生不利影響。此外，這類資產可能以美元以外的貨幣計價，這將使我們面臨外幣風險。

​

維持我們1940年的法案例外對我們的運營施加了限制。

​

我們打算開展我們的業務，這樣我們或我們的子公司都不需要根據1940年法案註冊為投資公司。1940年法令第3(A)(1)(A)條將投資公司定義為主要從事證券投資、再投資或交易業務的任何發行人或表明自己主要從事證券投資、再投資或交易的發行人。1940年法令第3(A)(1)(C)條將投資公司定義為從事或擬從事證券投資、再投資、擁有、持有或交易業務，並在非綜合基礎上擁有或擬收購價值超過發行人總資產(不包括美國政府證券和現金項目)40%的投資證券的任何發行人。除其他事項外，“投資證券”一詞不包括美國政府證券和由持有多數股權的子公司發行的證券，這些證券本身不是投資公司，也不依賴於1940年法案第3(C)(1)節或第3(C)(7)節對投資公司的定義的例外情況。

​

我們打算開展我們的業務，以使我們不符合1940年法案第3(A)(1)(C)節對投資公司的定義，因為在未合併的基礎上，我們總資產的不到40%將由“投資證券”組成。我們目前擁有或未來可能形成的任何全資或控股子公司發行給我們的證券，如被1940年法案第3(C)(1)或3(C)(7)節排除在“投資公司”的定義之外，與我們可能擁有的任何其他投資證券一起，在非合併基礎上的價值不得超過我們總資產的40%。我們將監控我們的持股，以確保持續和持續地遵守這項測試。然而，根據1940年法案被排除在註冊之外的資格將限制我們進行某些投資的能力。此外，我們認為，根據1940年法案第3(A)(1)(A)條，我們不會被視為投資公司，因為我們不會主要從事或顯示自己主要從事證券投資、再投資或交易業務。相反，我們將主要從事子公司的非投資公司業務，因此我們通過子公司從事的業務類型有限。

​

關於第3(A)(1)(C)條的分析，我們決定一家實體是否為本公司的多數股權附屬公司。1940年法案將一個人的多數股權子公司定義為50%或50%以上的未償還有表決權證券由該人或由該人的另一家公司擁有的公司。1940年法案進一步將有投票權的證券定義為目前使其所有者或持有人有權投票選舉公司董事的任何證券。就40%的測試而言，我們將把我們至少擁有大部分未償還有投票權證券的公司視為多數股權子公司。為了本分析的目的，我們還將把證券化信託視為多數股權子公司，即使此類信託發行的證券不符合1940年法案對有投票權證券的定義，也只有在這一結論得到律師的意見支持的情況下才會如此，即此類證券化信託發行的信託證書或其他權益是

34

目錄表

在功能上相當於有投票權的證券，而且無論如何，這種證券化信託在本分析中應被視為多數股權子公司。我們沒有要求美國證券交易委員會或其工作人員同意或批准我們將任何證券化信託或其他公司視為多數股權子公司的做法，美國證券交易委員會及其工作人員也沒有這樣做。如果美國證券交易委員會或其員工不同意我們將多家公司中的一家視為控股子公司，我們將需要調整我們的戰略和資產，以便繼續通過40%的測試。我們戰略上的任何這樣的調整都可能對我們產生實質性的不利影響。

​

我們認為，根據1940年法案第3(C)(5)(C)節，我們的某些子公司有資格被排除在根據1940年法案第3(C)(5)(C)條規定的投資公司的定義之外，該定義適用於“主要從事購買或以其他方式獲得抵押貸款和其他房地產留置權及權益”的實體。這一例外通常要求這些子公司的資產中必須至少有55%是符合條件的資產，而根據1940年法案，其總資產中至少有80%必須是符合條件的資產和與房地產相關的資產。為此，我們將把LMM貸款和其他抵押貸款視為合格資產，在每種情況下，我們都會基於美國證券交易委員會員工不採取行動的信函，滿足某些其他資格。儘管美國證券交易委員會工作人員的不採取行動信函沒有具體涉及這些類型資產的分類，但我們也將為此將過渡性貸款視為合格資產，過渡性貸款完全由房地產優先留置權擔保，為尋求短期資本的借款人提供臨時融資(期限通常長達三年)，代表整個抵押貸款池所有權的抵押貸款，以及可能因抵押貸款喪失抵押品贖回權而獲得的房地產。我們預計，根據第3(C)(5)(C)條，我們的每一家子公司都可以將額外25%的資產投資於符合條件的資產或其他類型的抵押貸款、MBS或其他證券化的權益、REITs的證券和其他與房地產相關的資產。我們預計，依據第3(C)(5)(C)節的每一家子公司將依靠美國證券交易委員會或其工作人員發佈的指導意見，或如果此類指導意見尚未公佈，則根據我們自己的分析來確定哪些資產是符合條件的房地產資產和房地產相關資產。如果美國證券交易委員會或其工作人員就這些事項發佈新的或不同的指導意見，我們可能需要相應地調整我們的戰略。儘管我們打算在每次投資收購之前定期監控我們的投資組合，但不能保證我們能夠將這些子公司排除在外。此外，我們進行某些投資的能力可能受到限制，這些限制可能導致子公司持有我們可能希望出售的資產或出售我們可能希望持有的資產。

​

2011年，美國證券交易委員會就與1940年法案第3(C)(5)(C)條相關的廣泛問題徵求公眾意見，包括符合排除條件的資產的性質，以及抵押房地產投資信託基金是否應以類似於註冊投資公司的方式進行監管。不能保證管理包括美國證券交易委員會在內的REITs或其工作人員1940年法案地位的法律和法規不會以對我們的運營產生不利影響的方式發生變化，這些法律和法規就此提供了更具體或不同的指導。如果我們的公司或我們的子公司未能維持1940年法案的例外或豁免，除其他事項外，我們可能被要求(I)改變我們經營業務的方式，以避免被要求註冊為投資公司，(Ii)以我們不會選擇這樣做的方式或在我們不選擇這樣做的時候出售我們的資產，或(Iii)註冊為投資公司，其中任何一項都會對我們普通股的價值、我們商業模式的可持續性產生負面影響，以及我們進行分配的能力，這將對我們的業務和我們普通股的價值產生不利影響。

​

我們的某些子公司可能依賴於第3(C)(6)條規定的投資公司定義之外的情況，只要它們通過依賴第3(C)(5)(C)條的多數股權子公司持有抵押資產。美國證券交易委員會或其工作人員幾乎沒有就第3(C)(6)節發佈解釋性指導，美國證券交易委員會或其工作人員發佈的任何指導都可能要求我們相應調整我們的戰略。雖然有關第3(C)(6)條的釋義指引甚少，但我們相信我們的某些附屬公司可依賴第3(C)(6)條，前提是該等附屬公司55%的資產由該等附屬公司的全資或控股附屬公司所擁有的合資格房地產投資資產組成，且該等附屬公司至少55%的收入來自該等附屬公司全資擁有或持有多數股權的附屬公司所擁有的合資格房地產投資資產。

​

根據1940年法案獲得豁免註冊的資格將限制我們進行某些投資的能力。例如，這些限制將限制我們的子公司直接投資於抵押貸款池中低於全部所有權的MBS、證券化和MBS的債務和股權部分，以及房地產公司或與房地產無關的資產。

​

不能保證美國證券交易委員會或其員工會同意我們對公司或子公司資產的分類，也不能保證美國證券交易委員會或其員工將來不會發布進一步的指導意見，要求我們為了符合1940年法案的規定而對這些資產進行重新分類。在一定程度上，美國證券交易委員會的工作人員

35

目錄表

就影響投資公司定義的任何事宜提供更具體的指引，以及該定義的例外情況，我們可能需要相應地調整我們的投資策略。來自美國證券交易委員會或其工作人員的額外指導可能會為我們提供額外的靈活性，也可能進一步抑制我們追求所選投資戰略的能力。如果美國證券交易委員會或其工作人員對我們投資的任何資產或證券的特徵採取了與我們的分析相反的立場，我們可能被視為未註冊的投資公司。因此，為了不被要求註冊為投資公司，我們可能需要處置我們的很大一部分資產或證券，或者收購其他重要的額外資產，這些資產的回報可能低於我們預期的投資組合，或者我們可能需要修改我們的業務計劃以註冊為投資公司，這將導致運營費用大幅增加，並可能需要大幅減少我們的債務，這也可能要求我們出售相當大一部分資產。我們不能向您保證，我們能夠以有利的條件完成這些資產處置或收購，或去槓桿化，或者根本不能。因此，對我們業務計劃的任何修改都可能對我們產生實質性的不利影響。

​

此外，如果美國證券交易委員會認定我們是非註冊投資公司，我們將在美國證券交易委員會提起的訴訟中受到罰款和禁令救濟，我們可能無法執行與第三方的合同，第三方可以尋求撤銷在確定我們是非註冊投資公司期間進行的交易。這些結果中的任何一個都會對我們產生實質性的不利影響。由於我們預計不受1940年法案和根據該法案頒佈的規則和法規的約束，我們將不受其實質性條款的約束，包括要求投資多元化、限制槓桿和限制非流動性資產投資的條款。

​

我們目標資產價值的快速變化可能會使我們更難保持作為房地產投資信託基金的資格或將我們排除在1940年法案之外。

​

如果我們的目標資產的公平市場價值或收入潛力因利率、預付款利率、一般市場狀況、政府行動或其他因素而下降，我們可能需要增加我們的房地產資產和收入，或清算我們的不符合條件的資產，以維持我們的REIT資格或將我們排除在1940年法案之外。如果房地產資產價值或收入的下降速度很快，這可能特別難實現。如果沒有房地產投資信託基金和1940法案的考慮，我們可能不得不做出否則不會做出的決定。

​

我們提供給小企業的營運資金預付款可能無法收回，大量無法收回的預付款可能會對我們的業績產生不利影響。

​

我們通過購買小企業未來的收入為他們提供營運資本預付款。我們與企業簽訂合同，根據該合同，我們向企業支付一筆預付款，以換取企業未來應收收入的特定金額。我們的營運資本墊款活動存在風險，包括現金墊款的流動性不足；我們嚴重依賴某些個人來運營業務；鑑於營運資本墊款通常是無擔保的，催收問題和挑戰；為此類墊款提供資金的融資來源(如證券化)有限；以及對一般經濟和監管條件的敏感性。我們面臨商家無法償還我們在這些交易中預付款的風險。商家不償還這些交易所欠金額的費率可能會受到經濟低迷或一般經濟狀況的嚴重影響，這些情況超出了我們的控制或小企業的控制，他們根據其收入來源的數量償還預付款。雖然吾等已根據歷史及其他客觀資料就可疑購入的未來應收賬款建立撥備，但這亦取決於吾等基於經驗及判斷所作的主觀評估。實際的損失是很難預測的，因此，我們不能保證我們的損失準備金將足以吸收任何實際的損失。如果我們無法收回通過墊款獲得的全部營運資本應收賬款，我們可能需要花費與補救行動相關的資金，這些支出可能是實質性的。此外，我們提供的營運資金墊款流動性相對較差，沒有既定的買賣市場，也不能保證我們能夠及時清算這些投資，或者根本不能保證。

​

通過購買小企業未來的收入向其提供營運資本墊款，取決於我們為營運資本墊款提供資金以及收取和支付營運資本墊款的能力。

​

我們依賴非關聯銀行的自動清算所(“ACH”)交易流程將營運資金墊款的收益支付給我們的客户，並自動收取此類營運資本墊款的預定付款。由於我們不是銀行，我們沒有能力直接訪問ACH支付網絡，因此必須依賴FDIC保險的存款機構來處理我們的交易。如果我們不能繼續從我們現有的機構或其他地方獲得這樣的服務，或者如果我們不能迅速過渡到另一個處理器，我們有能力

36

目錄表

為營運資金預付款和流程支付提供資金將受到影響。如果我們不能像預期的那樣迅速為營運資本預付款提供資金，我們就有可能失去客户並損害我們的聲譽，這可能會對我們的業務造成實質性的損害。如果我們未能充分收回因失去直接借記或其他原因而欠下的營運資金預付款，則可能會延遲或減少對我們的付款，並可能損害我們的收入和經營業績。

​

與我們公司相關的風險

​

我們的技術基礎設施和系統的可用性和/或功能的任何中斷都可能對我們的業務產生不利影響。

​

我們獲得和發放LMM貸款並管理任何相關的利率風險和信用風險的能力對我們的成功至關重要，並高度依賴於我們的計算機和通信硬件和軟件系統的高效和不間斷運行。例如，我們將依靠我們的專有數據庫來跟蹤和維護我們投資組合中貸款的所有貸款業績和服務活動數據。這些數據用於管理投資組合、跟蹤貸款業績、制定和執行資產處置戰略。此外，這些數據還被用來評估和定價新的投資機會。其中一些系統將安裝在我們的設施中，一些將由第三方供應商進行維護。這些系統的可用性和功能的任何重大中斷都可能損害我們的業務。如果我們的第三方供應商發生系統故障或中斷，我們影響系統恢復時間和成功的能力將是有限的。如果這種中斷持續很長一段時間，可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

​

網絡安全風險和網絡事件可能會對我們的業務產生不利影響，包括中斷我們的運營，損害我們公司、員工、客户或第三方機密信息的安全、機密性或完整性，和/或損害我們的聲譽或業務關係，任何這些都可能對我們的財務業績產生負面影響。

​

我們發生網絡事件或破壞的風險，特別是通過網絡攻擊或網絡入侵，包括計算機黑客、民族國家附屬行為者和網絡恐怖分子，通常都隨着來自世界各地的未遂攻擊和入侵的數量、強度和複雜性的增加而增加。這些事件的結果可能包括中斷運營、錯誤陳述或不可靠的財務數據、我們普通股的市場價格被擾亂、資產被挪用、被盜資產或信息的責任、網絡安全保護和保險成本增加、監管執法、訴訟和對我們關係的損害。這些風險需要我們持續並可能不斷增加關注和其他資源，以識別和量化這些風險，升級和擴展我們的技術能力、系統和流程以充分應對這些風險，併為我們的員工提供定期培訓，以幫助他們檢測網絡釣魚、惡意軟件和其他計劃。這種關注分散了其他活動的時間和其他資源，也不能保證我們的努力將是有效的。造成資訊科技系統中斷、損壞或故障的潛在來源包括但不限於電腦病毒、網絡事故、人為錯誤、自然災害和設計上的缺陷。此外，我們不能確定我們現有的網絡保險將繼續以可接受的條款提供，或者我們的保險公司不會拒絕承保未來任何索賠或損失的全部或部分。

​

此外，由於我們公司的規模和性質，我們的業務在許多方面都依賴於第三方服務提供商。儘管我們努力監督和降低與我們使用第三方服務提供商相關的風險，但我們不能保證我們的第三方供應商已經建立或使用的網絡和系統將有效。隨着我們對技術的依賴增加，我們的信息系統和第三方服務提供商提供的信息系統所面臨的風險也隨之增加。我們已經實施了流程、程序和內部控制，以幫助緩解網絡安全風險和網絡入侵，但這些措施以及我們對網絡事件風險性質和程度的認識的增強，並不能保證我們的財務業績、運營或機密信息不會受到此類事件的負面影響。

​

此外，美國證券交易委員會最近通過了規則，要求上市公司在確定已發生此類重大網絡安全事件後的四個工作日內，在當前的8-K表格報告中披露影響其的任何重大網絡安全事件，並每年披露有關其網絡安全風險管理、戰略和治理的任何重大信息。這些新的報告要求於2023年12月18日生效。如果我們不遵守這些新要求，我們可能會受到監管部門的罰款，我們的聲譽、業務、財務狀況和運營結果可能會受到損害。

​

37

目錄表

我們高度依賴信息系統和通信系統；系統故障和其他運營中斷可能會嚴重影響我們的業務，進而可能對我們的運營業績和我們向股東支付股息的能力產生負面影響。

​

我們的業務高度依賴我們的通信和我們的信息系統，這些系統可能與第三方運營的系統交互或依賴於第三方運營的系統，包括市場交易對手、貸款發起人和其他服務提供商。這些系統的任何故障或中斷都可能導致我們的活動延遲或其他問題，包括我們的目標資產發起或收購活動，這可能對我們的經營業績產生重大不利影響，並對我們普通股的價值和我們向股東支付股息的能力產生負面影響。

此外，我們嚴重依賴財務、會計及其他數據處理系統，以及因確認或結算交易過程中的錯誤、交易登記、評估或核算不當而產生的經營風險，或經營中其他類似的中斷，可能導致我們蒙受財務損失、業務中斷、對第三方的責任、監管幹預或聲譽損害。

​

我們某些交易的會計規則非常複雜，涉及重大判斷和假設。此類規則、會計解釋或我們假設的變化可能會對我們及時和準確地編制綜合財務報表的能力產生不利影響。

​

本公司須遵守財務會計準則委員會(“FASB”)的準則及詮釋，該等準則及詮釋可能會導致重大會計變動，對本公司的經營業績及財務狀況產生重大不利影響。金融工具的會計規則，包括抵押貸款的收購和銷售或證券化、對ABS的投資、衍生品、投資合併以及我們預期業務的其他方面都非常複雜，涉及重大判斷和假設。例如，我們的估計和判斷基於一系列因素，包括擔保我們LMM貸款的抵押品的預計現金流、貸款到期時全額償還的可能性、未來LMM貸款再融資機會的潛力以及不同物業類型的預期市場貼現率。這些複雜性可能導致財務信息的準備和向我們的股東提供這些信息的延遲。

​

會計規則、解釋或我們假設的變化也可能削弱我們編制及時和準確財務報表的能力，這可能導致投資者對我們的財務信息缺乏信心，並可能對我們普通股的市場價格產生重大不利影響。

​

信貸損失撥備很難估計。

​

我們的貸款損失準備金是按季度評估的。確定我們的貸款損失準備需要我們做出某些估計和判斷，這可能很難確定。我們的估計和判斷基於許多因素，包括(1)運營現金是否足以滿足當前和未來的償債需求，(2)借款人為貸款再融資的能力，以及(3)物業的清算價值，所有這些都仍然不確定，是主觀的。我們的估計和判斷可能不正確，因此，我們的運營結果和財務狀況可能會受到嚴重影響。

​

ASC 326， 金融工具--信貸損失於2020年1月1日對我們生效，並用CECL模型取代了以前美國公認會計原則(“GAAP”)所要求的“已發生損失”方法。在CECL模式下，我們被要求以攤銷成本列報某些金融資產，例如為投資而持有的貸款，其淨額預計將收回。對預期信貸損失的計量應基於過去的事件，包括歷史經驗、當前狀況以及影響報告金額可收回性的合理和可支持的預測。這種計量將在金融資產首次計入資產負債表時進行，此後每季度更新一次。

​

本公司可能無法在預期的時間框架內成功整合Broadmark的業務，並實現Broadmark合併的預期協同效應和其他預期收益。

​

Broadmark的合併涉及兩家公司的合併，這兩家公司之前是作為兩家獨立的上市公司運營的。合併後的公司被要求投入大量的管理注意力和資源來整合Broadmark的業務。公司在整合過程中可能遇到並可能繼續遇到的困難包括但不限於：

●

合併兩家擁有不同歷史和投資組合資產的公司的複雜性；

38

目錄表

●

在將與Broadmark合併相關的資本重新配置為合併後公司的目標資產方面遇到的困難或拖延；

●

與Broadmark合併相關的潛在未知負債和意外增加的費用、延遲或條件；以及

●

由於完成與Broadmark的合併和整合兩家公司的運營而轉移了管理層的注意力，導致業績不足。​

由於所有這些原因，您應該意識到，整合過程可能會導致公司正在進行的業務中斷或其運營、服務、標準、控制、政策和程序的不一致，其中任何一項都可能對公司向股東提供投資回報、維持與主要利益相關者和員工的關係、實現Broadmark合併的預期好處的能力產生不利影響，或以其他方式對其業務和財務業績產生實質性和不利影響。

​

我們可能會尋求出售我們的一個業務部門 為了最大化股東價值，這可能會對我們的公司、我們的聲譽、我們的運營結果和財務狀況或我們的股票價格產生不利影響。

​

我們繼續評估重組業務的機會，以努力實現股東價值最大化，其中可能包括剝離我們的某些業務部門。資產剝離是受到許多風險和不確定因素的影響，其中包括：

●

風險是一種資產剝離可能無法在預期時間內完成或根本不能完成；

●

由於擬議的或即將進行的資產剝離，使我們管理層的注意力從正在進行的業務運營中中斷；

●

接受低於優惠的銷售價格或其他銷售條件；

●

關鍵人員或業務的潛在損失；

●

我們的借款人、貸款人或其他交易對手或被剝離的業務部門的不良反應；

●

資產剝離引起的訴訟或其他司法或行政訴訟的風險；以及

●

市場分析師的負面反應和對我們股價的不利影響。

​

資產剝離可能會給我們帶來鉅額成本，並受到許多風險的影響，包括上面列出的風險。我們不能保證出售一個業務部門會成功或不會損害我們的業務、我們的聲譽、我們的經營業績和財務狀況或我們的股票價格。

​

與我們與瀑布的關係相關的風險

​

我們的成功依賴於瀑布及其關鍵人員。如果管理協議終止，或者關鍵人員離開瀑布公司或因其他原因無法聘用我們，我們可能找不到合適的瀑布替代者。

​

我們的日常管理依賴於瀑布。我們的首席財務官、首席運營官和首席信貸官受僱於瀑布，他們與瀑布的幾名會計專業人員一起致力於我們的業務。此外，瀑布或我們的公司未來可能會僱傭更多專門為我們的業務服務的人員。根據管理協議，瀑布沒有義務將其任何人員專門用於我們的業務，但我們的首席財務官和會計專業人員除外，它或其人員也沒有義務將其或其任何特定部分的時間奉獻給我們的業務。我們還將負責我們自己員工的費用。然而，除了我們的子公司僱傭自己的員工外，我們沒有也不希望有自己的員工。因此，我們相信，我們的成功將在很大程度上取決於瀑布的高管和關鍵人員的努力、經驗、勤奮、技能和業務聯繫網絡。瀑布的高管和關鍵人員將評估、談判、組織、關閉和監督我們對資產的收購，我們的成功將取決於其持續的服務。瀑布的任何高管或關鍵人員的離職可能會對我們的業績產生重大不利影響。此外，我們不能保證瀑布將繼續擔任我們的經理，或我們將繼續接觸瀑布的負責人和專業人士。我們管理協議的當前期限將持續到2024年10月31日，除非

39

目錄表

根據其條款終止，我們的管理協議將在此後的每個週年日自動續簽一年。如果管理協議終止，並且找不到合適的替代者來管理公司，我們可能無法執行我們的業務計劃。

​

如果瀑布的一名或多名關鍵人員離開瀑布或因其他原因無法與我們聯繫，瀑布可能無法找到合適的替代者，我們可能無法執行我們業務計劃的某些方面。

​

在我們與瀑布的關係中存在各種利益衝突，這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定。

​

我們受制於與瀑布及其附屬公司的關係所產生的利益衝突。我們的首席財務官、首席運營官和首席信貸官以及瀑布的幾名會計專業人員和一名信息技術專業人員專門為我們服務。除了我們的子公司僱傭自己的員工外，我們沒有也不希望有自己的員工。此外，我們預計我們的首席執行官兼首席投資官總裁、投資組合經理和瀑布的任何其他適當人員將把他們必要的時間投入到我們的事務中，使我們能夠有效地運營我們的業務。瀑布和我們的非敬業人員可能會在他們對我們的職責與他們對瀑布及其附屬公司的職責和利益之間存在衝突。瀑布不需要為我們的運營投入特定數量的時間或任何特定人員的服務。瀑布管理或向其他客户提供服務，我們可能會與這些其他客户爭奪瀑布的資源和支持。瀑布及其官員和人員從事其他商業活動的能力可能會減少他們為我們提供建議的時間。

​

在分配適合我們和瀑布及其附屬公司其他客户的資產時，也可能存在衝突。瀑布管理着一系列基金和有限數量的獨立賬户，這些賬户專注於一系列ABS和其他信貸策略。這些其他基金或單獨的賬户都沒有將LMM貸款作為其主要業務戰略。

​

為了解決我們與瀑布或其關聯公司的關係中產生的某些潛在衝突，瀑布已在一份附函協議中與我們達成協議，只要管理協議有效，它或其任何關聯公司將不會(I)贊助或管理任何額外的投資工具，如果我們作為投資者參與其中，其主要投資策略將涉及LMM抵押貸款，除非瀑布事先獲得我們董事會多數成員(包括我們的大多數獨立董事)的批准，或(Ii)收購資產組合。其中大部分(按價值或UPB計算)為代表另一投資工具(收購LMM ABS除外)的LMM抵押貸款，除非我們首先獲得投資機會，且我們的大多數董事會成員(包括我們的大多數獨立董事)決定不收購此類資產。

​

附函協議不包括在市場上收購的LMM ABS和非房地產擔保貸款，我們可能會與瀑布及其關聯公司的其他現有客户、瀑布管理的專注於一系列ABS和其他信貸策略的其他基金和單獨管理的賬户以及瀑布及其關聯公司的未來客户在收購LMM ABS、非房地產擔保貸款和(按價值或UPB計算)大部分為LMM貸款的資產組合以及收購其他不涉及LMM貸款的目標資產方面展開競爭。

​

無論我們的投資組合表現如何，我們都將支付可觀的瀑布管理費。瀑布有權獲得不基於業績指標或目標的基本管理費，這可能會降低其將時間和精力投入到為我們的投資組合提供有吸引力的風險調整後回報的資產的動機。反過來，這可能會損害我們向股東進行分配的能力，以及我們普通股的市場價格。管理協議是在關聯方之間協商的，其條款，包括應付費用，可能不像與非關聯第三方協商的那樣對我們有利。

​

終止管理協議可能很困難，需要支付一大筆終止費或其他金額，包括因業績不令人滿意而終止的情況，這可能會對我們終止與瀑布的關係的傾向產生不利影響。

​

無故終止管理協議是困難和昂貴的。我們的獨立董事將每年審查瀑布的業績和管理費，在最初的任期後，管理協議可能每年在至少三分之二的獨立董事投贊成票時終止，或通過至少大多數普通股流通股(成員持有的股份除外)的持有人投票終止。

40

目錄表

(I)瀑布業績不佳，對本公司造成重大損害，或(Ii)認定應付給瀑布的管理費或獎勵分派不公平，但瀑布有權接受至少三分之二獨立董事同意的減少管理費或獎勵分派，以防止因不公平費用而終止合約。我們必須提前180天通知瀑布任何此類終止。此外，在吾等無故終止(或瀑布因我們的重大違約而終止)時，管理協議規定，吾等將向瀑布支付相當於終止日期前24個月期間瀑布所賺取的平均年度基礎管理費三倍的終止費，該費用以終止日期前最近完成的財政季度結束時計算，但內部化除外。此外，如果在我們有義務向瀑布支付終止款項的情況下終止管理協議，我們的經營合夥企業應在終止的同時回購我們經營合夥企業中由瀑布持有的A類特殊單位，使瀑布有權從我們的經營合夥企業獲得獎勵分配，金額相當於終止前24個月期間就A類特別單位支付或應支付的獎勵分配的平均年金額的三倍，計算日期為終止日期前最近完成的財政季度結束時。這些條款可能會增加我們公司終止管理協議的成本，並對我們無故終止瀑布的能力產生不利影響。

​

如果我們將我們的管理職能內部化，或者如果瀑布被另一個贊助計劃內部化，我們可能無法獲得關鍵人員，並且我們為任何此類內部化支付的對價可能超過任何終止費用的金額，這兩種情況中的任何一種都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

​

我們可能會進行內部化交易，變得自我管理，如果發生這種情況，某些關鍵員工可能不會成為我們的員工，而可能仍然是瀑布或其附屬公司的員工。如果不能有效地管理內部化交易，可能會導致我們承擔額外成本，並在披露控制和程序或財務報告的內部控制方面存在缺陷。這些缺陷可能會導致我們產生額外的成本，我們管理層的注意力可能會從最有效地管理我們的投資上轉移開。此外，如果瀑布贊助的另一個計劃將瀑布內部化，瀑布的關鍵人員，他們也是另一個贊助計劃的關鍵人員，將成為另一個計劃的員工，我們將不再可用。任何這種關鍵人員的流失都可能對我們執行業務計劃某些方面的能力造成不利影響。此外，在任何內部化交易的情況下，我們預計我們將被要求支付對價，以補償瀑布的內部化，金額將是我們將與瀑布真誠談判的金額，這將需要至少獲得我們的獨立董事的多數批准。如果無故終止管理協議的條件得到滿足，而吾等選擇終止管理協議，支付此類代價可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響，則此類對價可能會超過因瀑布而產生的終止費用。

​

有權獲得獎勵分配的A級特殊單位可能會誘導瀑布進行某些可能對我們不利的投資，包括投機性投資。

​

根據我們經營合夥企業瀑布的合夥協議，我們經營合夥企業中A類特殊單位的持有者有權獲得獎勵分配，這可能會導致瀑布過度強調我們的“可分配收益”的最大化，這在合夥協議中被稱為核心收益，而犧牲了其他標準，如保本，以實現更高的激勵分配。具有較高收益潛力的投資通常風險更高或更具投機性。這可能會增加我們投資組合價值的風險。關於合夥協議下可分配收益計算的討論，見本年度報告Form 10-K中的“第7項.管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析--支付給瀑布的獎勵分配”。

​

除非我們的投資指引要求，否則我們的董事會不會批准瀑布的每一項投資和融資決定。

​

我們已授權瀑布遵循我們董事會制定的廣泛投資指導方針。我們的董事會定期審查我們的投資指導方針和投資組合，但不會也沒有要求審查我們所有的擬議投資。本公司董事會可能會在未經股東批准的情況下不時更改這些投資指導方針。只要本公司董事會批准對投資指引的重大修改，本公司將通過在定期報告和交易所法案要求的其他文件中披露來通知我們的股東該等修改。

41

目錄表

此外，在進行定期審查時，我們的董事會可能主要依賴瀑布向他們提供的信息。此外，瀑布可能會使用複雜的策略，在我們的董事會審查之前，達成的交易可能代價高昂、難以或不可能平倉。因此，瀑布將有很大的自由度來決定它可能決定的目標資產的類型和金額對我們來説是有吸引力的投資，這可能導致投資回報大幅低於預期或導致虧損，這將對我們的業務運營和業績產生重大不利影響。

​

與我國住房抵押貸款業務相關的風險

​

我們的浮動利率抵押貸款和用於為購買這些資產提供資金的借款之間的利率不匹配可能會導致我們蒙受損失。

​

我們可能會通過利率調整比浮動利率抵押貸款的利率指數和重新定價條款更頻繁的借款來為我們的住宅抵押貸款提供資金。因此，如果短期利率上升，我們的借貸成本可能會比浮動利率抵押貸款利率調整的速度更快。因此，在利率上升的時期，我們可能會經歷淨收益減少或淨虧損。

​

在大多數情況下，浮動利率按揭貸款和我們的借款的利率指數和重新定價條款並不相同，因此可能會在我們的投資和借款之間造成利率錯配。儘管相關短期利率指數之間的歷史利差一直相對穩定，但這些指數之間的利差曾有過波動的時期。在利率變化期間，這些利率指數錯配可能會減少我們的淨收益或產生淨虧損，並對我們的股息水平和我們普通股的市場價格產生不利影響。

​

此外，浮動利率抵押貸款通常受到終身利率上限的限制，該上限限制了浮動利率抵押貸款到期後利率可以增加的金額。然而，我們在回購協議下的借款通常不受類似限制。因此，在利率快速上升的時期，我們的借款利率可能會無限制地增加，而上限可能會限制這些類型資產的利率。對於沒有完全編入指數的浮動利率抵押貸款來説，這個問題被放大了。此外，一些浮動利率抵押貸款可能受到定期付款上限的限制，這導致部分利息被推遲並添加到未償還本金中。因此，我們從這些類型的資產中獲得的收入可能會少於我們需要為相關借款支付的利息。這些因素可能會減少我們的淨利息收入，並導致我們在利率上升期間蒙受損失。

​

我們可能會因可能違反消費者保護法律和法規而承擔與我們的住宅抵押貸款相關的責任。

​

已經制定和頒佈了聯邦消費者保護法律和法規，旨在規範住房抵押貸款的承保和發起人的貸款流程、標準和對借款人的披露。這些法律及規例包括消費者金融保護局(“CFPB”)在規例Z下的“有償還能力/合資格按揭規則”(“ATR/QM規則”)，以及規例X及規例Z下的按揭服務規則。此外，還有其他多項聯邦、州及地方法律及規例，旨在遏止住宅按揭貸款發放人的掠奪性放貸行為。例如，1994年的聯邦《住房所有權和權益保護法》禁止在住房抵押貸款中納入某些條款，這些條款的抵押利率或發起成本超過規定水平，並要求借款人在發起之前獲得某些披露。一些州已經或可能頒佈類似的法律或法規，在某些情況下，這些法律或法規可能會施加比聯邦法律和法規更大的限制和要求。此外，根據一些州的反掠奪性貸款法，某些住房抵押貸款的發起，包括根據適用法律不被歸類為“高成本”貸款的貸款，必須滿足關於借款人的淨有形利益測試。這項測試，以及ATR/QM規則中規定的某些標準，可能是高度主觀的，可以進行解釋。因此，即使發起人合理地認為住宅按揭貸款已符合標準或測試，法院仍可裁定該貸款不符合標準或測試。

​

​

42

目錄表

抵押貸款還受其他各種聯邦法律的約束，其中包括：

​

●

經修訂的1974年《平等信貸機會法》及其頒佈的條例B，禁止基於年齡、種族、膚色、性別、宗教、婚姻狀況、民族血統、接受公共援助或行使經修訂的1968年《消費者信貸保護法》規定的任何權利的歧視；

​

●

經修訂的《貸款法》(TILA)及其頒佈的Z條例，兩者都要求向抵押人披露關於住房貸款的條件；

​

●

經修訂的《房地產結算程序法》(RESPA)及其頒佈的條例X，其中除其他事項外，禁止支付房地產結算服務(包括抵押貸款和經紀服務)的轉介費，並規範税收、保險和賬單的代管賬户g抵押人作出的查詢;

​

●

經修訂的1990年《美國殘疾人法》，除其他外，禁止在充分和平等地享受任何機構的商品、服務、設施、特權、優勢或便利方面基於殘疾的歧視。公共住宿場所;

​

●

1970年《公平信用報告法》及其修訂案，以及據此頒佈的第五條規定，該規定對與以下方面有關的信息的使用和報告進行了規範：借款人的信用記錄;

​

●

《消費者金融保護法》，作為《多德-弗蘭克法案》的一部分頒佈，該法案（除其他外）創建了CFPB，並賦予其對抵押貸款人和服務商的廣泛規則制定、監督和執法管轄權，並禁止與任何消費者相關的任何不公平、欺騙或濫用行為或做法。r金融產品或服務;

​

●

《公平收債行為法》禁止收債人使用濫用、不公平或欺騙手段，主動收債;

​

●

《2008年抵押貸款許可證安全和公平執行法》，根據該法，金融機構僱用的住房抵押貸款發起人必須在全國抵押貸款許可證系統和登記處登記，從登記處獲得唯一標識符，並保持登記，以便從登記處獲得貸款。住宅按揭貸款;

​

●

1988年的《房屋淨值貸款消費者保護法》，該法案要求額外的披露，限制未經抵押人同意對貸款文件進行的更改，並限制抵押人宣佈違約或暫停或降低抵押人信貸限額的能力。t到某些列舉的事件;

​

●

1980年《存款機構放松管制和貨幣控制法》，廢除了某些州的高利貸法;

​

●

多德-弗蘭克法案t，包括如上所述;

​

●

經修訂的《軍人民事救濟法》，為參加現役或處於預備役地位但在服役期滿後被召服現役的借款人提供救濟。他們的抵押貸款的國家;

​

●

《金融隱私權法》，除其他要求外，規定了保密義務消費者財務記錄;

​

●

1968年《公平住房法》，除其他外，禁止基於以下原因的歧視： 種族, 宗教性別、殘疾、家庭狀況和國籍;

​

●

《住房抵押貸款披露法》，要求 某些金融機構公開披露信息關於房屋抵押貸款的信息;以及

​

●

1982年的《替代性抵押貸款交易平價法》，該法案優先於某些規範替代性抵押貸款交易的州貸款法。

43

目錄表

​

我們、住宅抵押貸款發起人、抵押貸款經紀人或服務商未能遵守這些法律法規，可能會使我們受到罰款和止贖辯護，包括收回或抵消所收取的財務費用和費用，並可能導致撤銷受影響的住宅抵押貸款，這可能會對我們的業務和財務業績產生不利影響。

​

GMFS是一家獲準向房地美、房利美、住房和城市發展部（“HUD”）/聯邦住房管理局、美國農業部和弗吉尼亞州出售住宅抵押貸款的賣方/服務商，未能保持其作為獲批賣方/服務商的地位可能會損害我們的業務。

​

GMFS是批准的房利美賣方/服務商，房地美賣方/服務商，Ginnie Mae發行人，HUD/ FHA抵押貸款，美國農業部批准的發起人和VA貸款人。作為經批准的賣方/服務商，GMFS必須根據這些實體發佈的適用政策和指導方針開展某些方面的業務。未能保持GMFS作為核準賣方/服務商的地位將意味着它將無法向這些實體出售抵押貸款，可能導致它被要求重新購買先前出售給這些實體的貸款，或者可能限制我們的業務和投資選擇，並可能損害我們的業務並使我們面臨損失或其他索賠。Fannie Mae、Freddie Mac或這些其他實體將來可能會要求GMFS持有額外資本或抵押額外現金或資產，以維持批准的賣方/服務商地位，如果需要，這將對我們的財務業績產生不利影響。

​

GMFS在聯邦、州和地方一級高度監管的行業內運營，GMFS的業務業績受到GMFS所遵守的法律法規的重大影響。

​

作為按揭貸款發起人，GMFS受美國聯邦、州及地方法律法規的廣泛及全面監管。該等法律及法規嚴重影響GMFS開展業務的方式，並限制GMFS現有業務的範圍，並可能限制GMFS擴大其產品供應的能力，或可能使發起及服務按揭貸款的成本上升，從而可能影響我們的財務業績。

​

CFPB於2016年8月對其抵押貸款服務規則進行了修改。這些可能會增加損失減輕的成本，並增加止贖時間表。CFPB可能頒佈的其他新監管要求或對現有要求的變更可能要求GMFS的業務發生變化，導致合規成本增加並損害此類業務的盈利能力。此外，由於《多德-弗蘭克法案》擴大了州總檢察長採取行動執行聯邦消費者保護立法的權力，通用汽車金融服務可能會受到州法律訴訟和執法行動的影響，從而進一步增加了與通用汽車金融服務有關的法律和合規成本。對《抵押貸款服務規則》的修訂增加了減輕損失和止贖過程的複雜性，無意中未能遵守這些規則可能導致抵押貸款價值的損失，成為各種服務協議下的違約事件，或使GMFS受到罰款和處罰。這些變化的累積效應可能會對我們的盈利產生重大影響。

​

此外，《多德-弗蘭克法案》指示CFPB整合TILA和CNOAA下的某些抵押貸款披露，並於2015年10月，這些披露規則對新發起的住宅抵押貸款生效。這些規則包括消費者披露文件表格、確定何時必須更新披露的流程以及向借款人提供披露文件的時間表。這些規定要求GMFS進行重大的系統和流程變更，並對其員工進行培訓。CFPB在2017年和2018年進一步修訂了Z法規的披露要求。不遵守這些要求可能導致違反TILA和CNOAA規定的披露行為的處罰。

​

根據《多德-弗蘭克法案》，GMFS可能會受到額外的監管要求或變化的約束，這些要求或變化超出了目前提出、通過或考慮的要求或變化，特別是考慮到金融機構運營的監管環境正在不斷加強。《多德-弗蘭克法案》的持續實施，包括《抵押貸款服務規則》和CFPB有關抵押貸款披露的規則的實施，可能會影響資產支持證券的適銷性或流動性，增加監管合規負擔和相關成本，並對GMFS的運營施加限制，這反過來可能會對貸款和相關應收款的服務產生不利影響，經營成果及管理監督。

​

《多德-弗蘭克法案》產生的其他法規也可能對GMFS的業務產生重大影響。多德弗蘭克法案第1033條指示CFPB實施規則，確保某些金融服務提供商將根據要求以電子形式向消費者提供這些提供商控制或擁有的有關消費者從這些提供商獲得的消費者金融產品或服務的信息，包括

44

目錄表

與任何交易、一系列交易或賬户相關的信息，包括成本、費用和使用數據。 第1033條可能會對金融服務提供者提出額外的隱私和安全要求、業務負擔和增加獲取機密信息的責任風險。

​

抵押貸款修改和再融資計劃以及未來的立法行動可能會對我們投資的目標資產的價值和回報產生不利影響。

​

美國政府，通過美聯儲，FHA和FDIC，開始實施旨在為房主提供幫助以避免住宅或商業抵押貸款止贖的計劃，包括家庭負擔得起的修改計劃，為房主提供幫助以避免住宅抵押貸款止贖，以及家庭負擔得起的再融資計劃，我們稱之為HARP，它允許借款人誰是目前對他們的抵押貸款付款再融資和減少他們的每月抵押貸款付款在LTV比率沒有新的抵押貸款保險。該等計劃可能涉及（其中包括）修改按揭貸款，以減少貸款本金額或應付貸款利率，或延長貸款付款期。

​

貸款修改和再融資計劃可能會對住宅抵押貸款的表現產生不利影響。這些貸款修改計劃，未來的立法或監管行動，包括可能對破產法進行的修訂，導致未償還住宅抵押貸款的修改，以及符合房利美，房地美或Ginnie Mae再融資抵押貸款資格的必要要求的變化，可能會對價值產生不利影響，以及住宅按揭貸款和我們可能購買的其他目標資產的回報。

​

我們可能會受到第三方在服務和止贖實踐中的指控或實際缺陷的影響，以及止贖過程中的相關延遲。

​

2010年出現的關於幾家大型住宅抵押貸款賣方和服務商在服務和止贖做法方面存在缺陷的指控，引起了與這些做法有關的各種關切，包括止贖程序中使用的文件執行不當，抵押和貸款轉讓的轉讓和登記文件不足，貸款修改不當，違反證券化日的陳述和保證，以及未能強制執行回售。

​

由於據稱止贖做法存在缺陷，一些服務商從2010年下半年開始暫停止贖程序，同時評估其止贖做法。2010年底，一羣代表幾乎所有50個州和哥倫比亞特區的州檢察長和州銀行和抵押貸款監管機構，以及美國司法部和HUD，開始調查銀行和服務商的止贖行為。幾個州檢察長的調查和訴訟導致2012年3月與全國五家最大的銀行達成和解協議，根據該協議，銀行同意支付超過250億美元，以解決與不當止贖做法有關的索賠。和解協議並不禁止各州、聯邦政府、個人或住宅抵押貸款證券的投資者在未來對銀行和服務機構採取額外行動。

​

服務和止贖流程的完整性對我們將投資的住宅抵押貸款和由住宅抵押貸款抵押的住宅MBS的價值至關重要，並且我們的財務業績可能會因這些流程的缺陷而受到不利影響。例如，對不當服務行為的調查導致的止贖過程的延遲可能會對我們擁有或可能產生或收購的住宅抵押貸款的價值和我們的損失產生不利影響。止贖延遲也可能增加我們可能贊助的任何證券化信託的行政費用，從而減少可分配給我們股東的資金量。此外，任何此類證券化信託發行的次級證券類別可能繼續收取利息，而違約貸款仍留在信託中，而不是吸收違約損失。這可能會減少我們可能擁有的高級課程的信貸支持量，從而可能對這些證券產生不利影響。

​

此外，在這些情況下，我們可能有義務為服務機構的任何義務提供資金，以代表拖欠貸款債務人提供預付款。在我們擁有服務權的貸款方面，如果有大量預付款需要融資，則可能對我們的業務和財務業績產生重大不利影響。

​

雖然我們認為，賣方和服務商將違反其服務合同的程度，他們有不適當的服務抵押貸款或不適當地執行文件，在止贖或破產程序，或

45

目錄表

如果客户在決定是否應用本金扣減時不遵守服務合約的條款，我們執行合約權利可能會困難、昂貴及耗時。

​

我們將繼續監測和審查被指控的不當止贖做法所提出的問題。雖然我們無法準確預測維修和喪失抵押品贖回權事宜或由此產生的訴訟或和解協議將如何影響我們的業務，但不能保證這些問題不會對我們的綜合運營結果和財務狀況產生不利影響。

​

我們的MSR將使我們面臨重大風險。

​

房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和金利美(Ginnie Mae)通常要求向抵押貸款服務商支付最低服務費，遠遠超過服務商在獨立交易中收取的金額。我們的住宅MSR根據重大估計和假設在我們的資產負債表上按公允價值記錄，公允價值的變化包括在我們的綜合經營業績中。此類估計和假設將包括但不限於，基於涉及利率以及相關抵押貸款的預付率、拖欠和止贖率的假設，對與我們的住宅MSR相關的未來現金流的估計。

​

MSR價值的最終實現可能與我們截至任何特定日期的財務報表中反映的此類MSR的公允價值大不相同。使用與該等資產估值有關的不同估計或假設，可能會為該等資產產生重大不同的公允價值，從而可能對我們的綜合財務狀況、經營業績及現金流產生重大不利影響。因此，我們的MSR的價值可能存在重大不確定性。

​

利率的變化是MSR業績的關鍵驅動因素。從歷史上看，由於利率變化對提前還款估計的影響，MSR的價值在利率上升時增加，在利率下降時下降。我們可能會採取各種對衝策略，以尋求減少利率不利變化的風險敞口。我們的對衝活動範圍將根據利率水平和波動性、所持資產類型和其他不斷變化的市場狀況而有所不同。利率對衝可能無法保護我們，或者可能對我們產生不利影響。如果我們不利用衍生品來對衝MSR公允價值的變化，我們的資產負債表、綜合經營業績和現金流將容易受到MSR公允價值或來自MSR的現金流隨着利率變化而發生變化的重大波動的影響。

​

提前還款速度顯著影響超額抵押貸款服務費用。提前還款速度是衡量借款人償還未償還貸款本金餘額的速度，或者以其他方式將貸款帶入流動、修改、清算或註銷的速度。我們將根據我們對相關抵押貸款池現金流的預測等因素來確定我們為MSR支付的價格和這些資產的攤銷速度。我們對提前還款速度的預期將是這些現金流預測的重要假設。如果提前還款速度明顯高於預期，MSR的賬面價值可能會超過其估計的公允價值。如果MSR的公允價值下降，我們將被要求記錄非現金費用，這將對我們的財務業績產生負面影響。此外，提前還款速度的顯著提高可能會大幅減少我們從MSR獲得的最終現金流，我們最終獲得的現金流量可能會大大低於我們為此類資產支付的金額。

​

拖欠率對任何超額抵押貸款服務費的估值都有重大影響。違約率的增加通常會導致收入減少，因為我們通常只會向履行貸款的機構或抵押貸款所有者收取服務費。如果違約率大大超過我們的預期，MSR的估計公允價值可能會減少。當MSR的估計公允價值減少時，我們可能會遭受損失，這可能會對我們的財務業績產生負面影響。

​

MSR受到眾多美國聯邦、州和地方法律法規的約束，並可能受到對我們的業務施加各種要求和限制的各種司法和行政決定的約束。我們未能遵守或服務機構未能遵守我們或服務機構因擁有MSR而受到的法律、規則或法規的約束，無論是實際的還是據稱的，都可能使我們面臨罰款、處罰或潛在的訴訟責任，包括費用、和解和判決，其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況、綜合運營結果或現金流產生實質性的不利影響。

​

46

目錄表

GMFS發起的住宅抵押貸款存在因抵押貸款違約或欺詐而蒙受損失的風險。

​

GMF目前通過零售、代理和經紀渠道發放有資格由Fannie Mae、Freddie Mac、FHA、VA和USDA購買、擔保或承保的貸款。GMF可能會發放並非由該等機構或渠道擔保或承保的貸款，而這些住宅按揭貸款的發放有因按揭貸款違約或欺詐而蒙受損失的風險。借款人及時支付本金和利息的能力可能會受到個人情況變化、利率上升、經濟衰退、房地產價值下降或其他經濟事件的不利影響，從而導致損失。此外，如果借款人拖欠GMF或我們擁有的抵押貸款，如果出售物業的清算收益不足以支付貸款金額和法律、經紀和銷售成本，GMF或我們將遭受損失。如果我們沒有發現欺詐，借款人或貸款夥伴歪曲了其財務狀況或獲得貸款的目的，或者評估歪曲了抵押其貸款的財產的價值，我們可能會遭受損失。

​

我們發起的一些貸款可能部分由抵押貸款保險公司或金融擔保人承保。在借款人拖欠貸款的情況下，抵押貸款保險保護貸款人或其他貸款持有人，最高可達指定金額。抵押貸款保險通常只有在貸款本金超過房產價值(LTV)的80%時才能獲得，儘管在這種情況下並不總是能獲得。如果抵押貸款保險公司無法全額支付我們所持貸款的保險部分，將對我們的貸款價值產生不利影響，這可能會增加我們的信用風險，減少我們的現金流，或以其他方式對我們的業務造成不利影響。

​

我們將持有、並可能發起或獲取以次級按揭貸款為抵押的額外住宅按揭貸款，這些貸款的風險會增加。

​

我們將持有、並可能發起或收購由次級抵押貸款抵押池支持的額外次級住宅抵押貸款，這些次級抵押貸款的承保標準比承保其他更高質量的按揭貸款的承保標準限制更少。這些較低的標準包括向有不完善或已減值信貸紀錄的借款人提供的按揭貸款、貸款額為按揭物業價值的80%或以上的按揭貸款、向信用評分較低的借款人提供的按揭貸款、向其他債務佔其收入很大部分的借款人提供的按揭貸款，以及向收入無須披露或核實的借款人提供的按揭貸款。由於經濟狀況，包括較低的房價，以及激進的貸款做法，次級抵押貸款近年來經歷了更高的拖欠率、止贖、破產和損失率，它們可能繼續經歷比以更傳統方式承保的抵押貸款更高的拖欠率、喪失抵押品贖回權、破產和損失率，而且可能遠遠高於這些比率。因此，由於與次級抵押貸款相關的拖欠率和損失較高，我們持有以及可能發起或收購的次級抵押貸款的表現可能會受到相應的不利影響，這可能會對我們的綜合經營業績、財務狀況和業務產生不利影響。

​

新發放的住宅按揭貸款在承保方面出現不足，可能會導致住宅按揭貸款的虧損加劇。

​

新發放的住宅按揭貸款的承保過程與與經驗豐富的按揭貸款有關的承保和投資過程不同，後者在一定程度上側重於履約歷史。在發起或收購住房抵押貸款或其他資產之前，GMF或其他子公司可以對貸款或資產的各個方面進行承銷和盡職調查。在承銷或進行盡職調查時，GMF或其他子公司依賴可用的資源、數據和第三方的調查，這可能是有限的。抵押貸款發起人還可以僅對其正在收購的貸款或資產池中的一個樣本進行盡職調查，並假設該樣本代表整個池。這些承銷和盡職調查努力可能不會披露可能導致虧損的事項。如果承保過程不夠穩健，或者我們沒有進行足夠的盡職調查，或者承保或盡職調查的範圍有限，我們可能會招致損失。

​

在按揭貸款承保過程中，一般會對每項未來按揭的抵押品作出評估。這些評估的質量在準確性和一致性方面可能有很大差異。評估師可能會感受到來自經紀人或貸款人的壓力，要求其提供使發起人能夠進行貸款的必要金額的評估，無論財產的價值是否證明該評估價值是合理的。不準確或誇大的評估可能會導致住宅按揭貸款損失的嚴重性增加。雖然按揭發起人一般會根據其預先釐定的貸款包銷指引承保按揭貸款，但在不時及在正常業務過程中，按揭發起人可能會對這些指引作出例外處理。在個案基礎上，

47

目錄表

承銷商可以根據補償因素，確定不符合承銷指南嚴格資格的潛在借款人為承銷例外。補償因素可能包括較低的LTV、較高的債務覆蓋率、作為所有者或投資者的經驗、較高的借款人淨值或流動資金、穩定的就業、較長的經營時間和擁有物業的時間。有例外情況的貸款可能會導致更多的拖欠和違約。

​

損失可能是由於向GMF或我們的其他子公司出售貸款的交易對手拒絕或無法回購該貸款或支付與違反賣方陳述有關的損害賠償所致。

​

損失可能是由於向GMF或我們的其他子公司出售貸款或其他資產的交易對手拒絕或無法(例如，由於其財務狀況)回購貸款或支付損害賠償金，如果在購買後確定向GMF或我們的其他子公司作出的與出售相關的一個或多個陳述或擔保不準確的話。

​

即使GMF或我們的另一家子公司從貸款賣方交易對手那裏獲得陳述和擔保，他們也可能不會與GMF或我們的其他子公司向貸款的後續購買者作出的陳述和擔保相平行，或者可能無法保護賣方免受損失，例如，由於交易對手破產或因違反陳述或擔保而無法支付損害賠償金。此外，如果獲得貸款的交易對手違反了他們的陳述和擔保，此類違規行為可能會對我們與這些交易對手的業務關係產生不利影響，包括減少我們的子公司與這些交易對手進行的業務量，這可能會對他們獲得貸款的能力和更大的抵押貸款發放業務產生負面影響。如果我們的子公司對一個或多個交易對手向其作出的陳述和擔保有重大風險敞口，作為風險管理問題，我們可能決定減少或停止從這些交易對手那裏進行貸款收購，這可能會減少可供收購的抵押貸款數量，並對我們的業務和財務業績產生負面影響。

​

房地美在抵押貸款市場中參與程度的降低以及其角色的其他變化可能會對我們的業務產生不利影響。

​

2008年9月，聯邦住房金融局(“FHFA”)將房利美和房地美置於託管之下，並承擔了監管者和監管者的雙重角色。聯邦住房金融局的託管範圍、規模和複雜性都是前所未有的。在接管期間，房利美和房地美需要財政部提供1875億美元的財務投資，以避免破產，截至2017年初，它們已經向財政部支付了超過2550億美元的股息。儘管槓桿率高、缺乏資本、託管地位不確定、未來不確定，但房利美和房地美合併後的託管規模在託管期間不斷擴大，根據FHFA的數據，它們在新發行的MBS中的市場份額加起來超過65%。2017年年中，它們的總資產約為5.3萬億美元，總債務超過5萬億美元。儘管市場狀況有所改善，房利美和房地美已經恢復盈利，但由於以下幾個原因，它們未來維持盈利的能力不能得到保證：投資組合的縮減和淨利息收入的減少；它們能夠收取和保留的擔保費水平；它們業務部門的未來表現；以及涉及抵押貸款利率、房價和信用標準等關鍵市場驅動因素的重大不確定性。房利美和房地美還被要求在2018年底之前取消資本緩衝，在任何季度它們遭受虧損時，都將不得不再次從財政部提取資金來彌補此類損失。為了應對這些挑戰，已經提出了一些改革提案，但沒有一個提案在國會獲得通過。

​

如果房地美在抵押貸款市場的參與減少或取消，或者其結構發生變化，我們根據房地美計劃發起和償還貸款的能力可能會受到不利影響。這些發展還可能對我們未來潛在的房地美貸款和ABS投資組合的定價產生實質性的不利影響。此外，財政部目前向房地美提供的支持，以及未來可能提供的任何額外支持，可能會降低我們預計從這些資產中獲得的利率，從而收緊我們從這些資產上賺取的利息與這些資產融資成本之間的利差。未來影響房地美的立法可能會造成市場不確定性，併產生降低房地美及其發行或擔保的證券的實際或預期信用質量的效果。因此，這樣的法律可能會增加我們與房地美計劃相關的投資的損失風險。這類法律也有可能對此類資產的市場及其交易價差產生不利影響。

​

48

目錄表

與我們的SBA業務相關的風險

​

我們可能會遇到與發放或獲得SBA貸款相關的風險。

​

我們將發起SBA貸款，並將此類SBA貸款中有擔保的部分出售給二級市場。這些銷售可能會導致收取現金保費，創造一系列未來的服務價差，或者兩者兼而有之。我們不能保證我們會發放這些貸款，不能保證二級市場會存在，也不能保證我們會在出售這些貸款的擔保部分後實現保費。

​

我們可以收購SBA貸款或發起SBA貸款，並出售此類SBA貸款的擔保部分，並保留此類貸款的非擔保部分的信用風險。然後，我們預計將在任何復甦中按比例與SBA分享。在SBA貸款違約的情況下，我們尋求針對借款人的補救措施將取決於SBA的規則，在某些情況下還需得到SBA的批准。如果SBA確定SBA擔保貸款的損失可歸因於我們發起、資助或提供貸款的方式存在重大技術缺陷，SBA可要求我們賠償與該缺陷相關的本金損失。對於我們可能出售的SBA貸款的擔保部分，如果損失被認為是由於技術缺陷造成的，SBA將首先履行其擔保，然後可能要求我們賠償。不能保證我們不會因SBA貸款的承保或服務存在重大缺陷而蒙受損失。

​

在某些情況下，包括清算或註銷SBA擔保的貸款，我們可能會收到SBA擔保的與貸款或抵押品相關的法律費用、運營費用、物業税等的應收款項(在喪失抵押品贖回權時)。雖然我們可能相信所產生的費用是合理和必要的，以照顧和保存抵押品，並在小企業管理局的既定規則內，但不能保證小企業管理局會報銷我們。此外，從SBA獲得補償可能是一個既耗時又漫長的過程，SBA可能會要求我們賠償其認為不需要用於維護和保存貸款或其抵押品的費用，並且不能保證SBA不會拒絕償還我們的部分物質費用。

政府關閉或削減政府擔保的貸款計劃可能會切斷我們的一個重要業務部門，並可能對我們的SBA貸款計劃的收購、發起和運營結果產生不利影響。

​

儘管該計劃自1953年以來一直存在，但不能保證聯邦政府將維持SBA計劃，也不能保證它將繼續擔保當前水平的貸款。如果我們不能獲得、製造或出售政府擔保的貸款，我們可能會產生更少的利息收入，更少的發端費用，我們從出售貸款中獲得收益的能力可能會下降。有時，為這些貸款提供擔保的政府機構會達到其內部預算的限額，並在規定的時間內停止擔保貸款。此外，這些機構可能會改變他們的貸款規則。此外，國會可能會通過立法，可能會產生終止或改變這些計劃的效果。對於一些借款人來説，非政府項目可以取代政府項目，但條款可能不會同樣被接受。如果發生這些變化，現在有資格獲得政府擔保貸款的小企業和工業借款人的貸款額可能會下降，這些貸款的盈利能力也可能會下降。

​

我們的貸款業務可能會受到限制SBA貸款計劃資金可用性的情況或事件的實質性和不利影響。2013年10月和2018年12月發生了政府停擺，這影響了實體發起SBA貸款的能力，因為國會未能批准預算，這反過來又消除了這些項目的資金可用性。類似的政府關門可能會在未來發生，這可能會影響我們發起政府擔保貸款的能力，以及在二級市場上向政府出售這些貸款的擔保部分的能力。政府關門可能會對我們的SBA貸款計劃的收購和發起以及我們的運營結果產生不利影響。

49

目錄表

與融資和對衝相關的風險

​

我們使用槓桿作為我們投資戰略的一部分，但我們沒有正式的政策來限制我們可能產生的債務數額。我們的董事會可能會在未經股東同意的情況下改變我們的槓桿政策。

​

我們將使用審慎的槓桿來增加股東的潛在回報。有關我們承諾和尚未完成的融資安排的信息，請參閲本年度報告10-K表格中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動資金和資本資源”。隨着時間的推移，隨着市場狀況的變化，我們計劃使用這些和其他借款。 如果市場狀況阻止我們利用我們的資產或導致我們的融資成本相對於可以從收購資產獲得的收入增加，我們可用於分配給股東的資產和現金的回報可能會減少。我們的融資成本將減少可供分配給股東的現金。我們可能無法履行我們的融資義務，如果我們不能，我們將冒着部分或全部資產損失的風險進行清算或出售以履行義務。受回購協議融資約束的資產價值下降可能會導致我們必須滿足的追加保證金要求。我們可能沒有資金來滿足任何此類追加保證金要求，並可能由於市場狀況或其他原因而被迫以大幅壓低的價格出售資產，這可能會導致虧損。任何此類追加保證金通知的滿足可能會減少可供分配給我們股東的現金流。分配給我們股東的任何減少都可能導致我們普通股的價值下降。

​

我們可能無法成功完成額外的證券化交易，這可能會限制未來潛在的融資來源，並可能抑制我們業務的增長。

​

吾等可使用吾等現有的信貸安排或回購協議，或如吾等成功就其他潛在的融資安排訂立最終文件，則可使用其他借款為LMM貸款的發起及/或收購提供融資，直至累積足夠數量的合資格資產為止，屆時吾等將透過證券化市場為這些短期安排或回購協議再融資，包括設立債務抵押證券、債務抵押債券(CDO)，或私募參與貸款或其他長期融資。當我們採用這一策略時，我們面臨的風險是，在我們的短期融資安排可用期間，我們將無法獲得足夠數量的合格資產，以最大限度地提高CMBS、CDO或私募發行的效率。我們還面臨這樣的風險，即如果我們認為有必要延長短期融資安排，以便有更多時間獲得必要的合資格資產進行長期融資，我們將無法獲得短期融資安排，或在任何短期融資安排到期後無法續期。

​

如果我們的投資組合無法完成證券化，無法長期為我們的LMM貸款和ABS資產融資，我們可能需要尋求其他形式的潛在吸引力較低的融資，或者在不合適的時間或價格清算資產，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

​

有關預期終止倫敦銀行同業拆息(“LIBOR”)和過渡至替代參考利率的不確定性，可能會對我們的借款和資產產生不利影響。

​

根據監管LIBOR的英國金融市場行為監管局(FCA)的規定，最常用的期限(隔夜以及1、3、6和12個月)在2023年6月30日之後不再公佈，不再具有代表性。Libor的管理人洲際交易所基準管理有限公司(“IBA”)表示，IBA將不得不在2023年6月30日最後一次發佈後立即停止發佈此類LIBOR條款。因此，我們所有未償還的基於LIBOR的借款和資產都轉換為另類利率。我們的許多交易對手現在受到監管機構的指導，除非在有限的情況下，否則不能簽訂新的LIBOR合約。

​

由美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)和紐約聯邦儲備銀行(New York Federal Reserve)召集的私人市場參與者另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee，簡稱ARRC)建議，將隔夜擔保融資利率(SOFR)作為替代美元LIBOR的更強勁的參考利率。SOFR是衡量隔夜借入美國國債的現金成本的廣泛指標。使用SOFR作為美元LIBOR的替代品是自願的，可能並不適合所有市場參與者。為了在經濟上與倫敦銀行同業拆借利率大致相同，可以在相關期限內對SOFR進行復利，並可以添加利差調整。LIBOR與SOFR有顯著差異，例如LIBOR是無抵押貸款利率，SOFR是有擔保貸款利率，SOFR是隔夜利率，而LIBOR反映不同期限的定期利率。LIBOR和SOFR之間的差異，加上建議的利差調整，可能會導致利息成本高於LIBOR保持可用的情況，這

50

目錄表

可能會對我們的結果產生實質性的不利影響。雖然SOFR是ARRC建議的替代利率，但貸款人也有可能選擇與LIBOR不同的替代替代利率，其方式與SOFR類似，或在其他方面會導致我們的借款成本更高。與SOFR計算慣例相關的市場慣例繼續發展，可能會有所不同，金融產品之間可能會形成不一致的計算慣例。

​

我們的許多債務和利率對衝協議之前都與美元LIBOR掛鈎。我們的一些債務和貸款資產不包括強大的後備語言，這將有助於在LIBOR停止後用明確定義的替代參考利率取代LIBOR。在如何計算或取代LIBOR的問題上，我們的交易對手可能會與我們意見不一。修改任何債務、貸款資產、利率對衝交易或其他合約，以替代參考利率取代倫敦銀行同業拆借利率，可能會導致不利的税收後果。

​

我們和其他市場參與者對基於SOFR的資產和負債的理解和建模經驗少於基於LIBOR的資產和負債，這增加了投資、對衝和風險管理的難度。由於停止倫敦銀行間同業拆借利率的影響取決於未知的未來事實、個別合同的語言以及未來潛在立法或訴訟的結果，因此目前用我們的估值模型來解釋停止倫敦銀行間同業拆借利率是不現實的。

​

轉型過程中涉及到操作風險。對LIBOR的引用可能嵌入到計算機代碼或模型中，我們可能無法識別和更正所有這些引用。由於複合SOFR是向後看的，而不是前瞻性的，支付或接受基於LIBOR的付款的各方可能無法計算付款金額，直到付款到期之日。為解決業務時間問題而提議的機制可能會導致付款數額不能完全反映計算期間的利率。

​

此外，我們的資產和我們的融資安排之間的任何利率標準的差異可能會導致我們的資產和用於為該等資產提供資金的借款之間的利率不匹配。此外，脱離倫敦銀行同業拆息可能會對我們使用衍生工具管理和對衝利率波動風險的能力造成不利影響。*不能保證從LIBOR過渡到替代利率不會導致金融市場中斷、基準利率大幅上升或借款人的借款成本，任何這些都可能對我們的業務、運營業績、財務狀況和股票價格產生不利影響。

​

通過我們的某些子公司，我們可能從事與抵押貸款相關的證券化交易，這將使我們面臨潛在的重大風險。

​

通過我們的某些子公司，我們可能會從事與抵押貸款相關的證券化交易，這通常需要我們準備營銷和披露文件，包括條款説明書和招股説明書，其中包括關於證券化交易和正在證券化的資產的披露。如果我們的營銷和披露文件被指控或被發現包含不準確或遺漏，我們可能根據聯邦和州證券法(或其他法律)對投資於這些證券化交易的第三方承擔損害賠償責任，包括在我們依賴第三方準備準確披露的情況下，或者我們可能產生與爭議這些指控或解決索賠相關的其他費用和成本。

​

近年來，對於證券化信託和其他二次購買者取得抵押貸款的合法所有權並確立其作為基礎抵押財產的第一優先留置權持有人的交易的法律程序和法律文件是否存在缺陷，也存在爭議。如果所有權和留置權優先權的確立或轉讓方式存在問題，我們可能發起的證券化交易以及我們投資的第三方發起的證券化可能會遭受損失，這可能會使我們蒙受損失，並可能損害我們從事未來證券化交易的能力。

​

我們潛在的證券化活動可能使我們面臨訴訟，對我們的業務和財務業績產生不利影響。

​

通過我們的某些子公司，我們可以從事或參與與抵押貸款相關的證券化交易。由於物業價值下降、違約增加、利率變化或其他因素，我們可能發起的任何證券化實體持有的貸款以及這些實體持有的證券和其他資產的現金流總額可能不足以全額償還這些證券化實體發行的ABS本金。我們

51

目錄表

不要期望對這些實體發行的任何ABS承擔直接責任。儘管如此，持有這些實體發行的ABS的第三方可能會試圖要求我們對他們遭受的任何損失負責，包括根據聯邦和州證券法提出的索賠，或我們違反與從事這些證券化交易相關的陳述和擔保的索賠。

​

為訴訟辯護可能會消耗大量資源，並可能轉移管理層對我們運營的注意力。我們可能被要求為訴訟的潛在損失建立準備金，這可能是實質性的。如果我們在任何訴訟中辯護失敗，我們可能會遭受損失，這可能超過與該訴訟相關的任何準備金，這些損失可能是實質性的。

​

如果我們違反了陳述和擔保，我們可能會被要求回購抵押貸款或賠償投資者，這可能會損害我們的收益。

​

根據我們作為房地產投資信託基金的資格，以及我們希望避免被徵收“禁止交易”懲罰性税項的願望，我們已經出售了我們的部分貸款，有時，我們可能會在二級市場出售我們的部分貸款，或者作為我們的貸款組合證券化的一部分。當我們出售貸款時，我們被要求就此類貸款向貸款購買者做出慣常的陳述和擔保。我們的抵押貸款銷售協議可能要求我們在違反向貸款購買者提供的陳述或擔保的情況下回購或替代貸款。此外，我們可能會因借款人欺詐或在抵押貸款提前還款的情況下被要求回購貸款。同樣，如果我們違反了與證券化相關的陳述或擔保，我們可能會被要求回購或替代貸款。

​

按揭貸款的購買者可獲得的補救措施通常比我們針對發起經紀人或往來人所能獲得的補救措施更廣泛。此外，如果買方對我們強制執行其補救措施，我們可能無法執行我們對賣方採取的補救措施。回購的貸款通常只能以比回購價格低得多的價格融資，如果真的有的話。它們的售價通常也比UPB低很多。重大回購活動可能會損害我們的現金流、經營業績、財務狀況和業務前景。

​

某些融資安排限制了我們的運營，並使我們面臨額外的風險。

​

我們現有的融資安排，包括我們的優先擔保票據、公司債務，以及我們未來的融資安排，正在或將受到信貸協議、契約或其他包含限制我們經營靈活性的契諾的文書的約束。此外，我們未來發行的任何可轉換或可交換證券可能具有比我們普通股更有利的權利、優先和特權。我們將承擔該等信貸安排、安排或證券的發行及服務費用。

​

這些限制性條款和經營限制可能對我們的經營業績產生重大不利影響，導致我們失去REIT地位，限制我們為新發起和收購提供資金或證券化的能力，迫使我們清算抵押品，並對我們普通股的市場價格和我們支付股息的能力產生負面影響。有關這些公約的進一步信息，請參閲本年度報告中以Form 10-K格式包含的“項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動性和資本資源”。

​

我們的證券化還可能減少和/或限制我們向股東支付股息所需的可用現金，以滿足REIT的要求。根據證券化條款，一旦超額抵押目標達到並維持，與證券化貸款有關的超額利息收入將分配給我們作為信託證書持有人。如果證券化貸款的拖欠超過證券化規定的違約觸發因素，則多收的利息將作為票據的額外本金支付給票據持有人。如果超額利息收入支付給票據持有人而不是我們，我們將被要求使用其他來源的現金向我們的股東支付股息，以滿足REIT的要求或為我們的持續運營提供資金。

​

我們將用來為資產融資的回購協議將限制我們充分利用我們的資產，並可能要求我們提供額外的抵押品。

​

我們可以將信貸安排與其他以回購協議形式構成的借款一起使用，為我們的資產融資。如果我們根據向融資機構借款的回購協議質押或出售的資產的市值下降，融資機構通常會要求我們償還一部分預付資金，但我們可能沒有資金這樣做，這可能會導致違約。回購協議，我們可能在

52

目錄表

如果我們質押或出售給融資機構的資產市值下降，未來可能還需要我們提供額外的抵押品。發佈額外的抵押品來支持我們的信貸將減少我們的流動性，並限制我們利用資產的能力，這可能會對我們的業務產生不利影響。如果我們沒有足夠的流動性來滿足這些要求，融資機構可以加快償還我們的債務、提高利率、清算我們的抵押品或終止我們的借款能力。這種情況可能會導致我們的財務狀況迅速惡化，並可能需要申請破產保護。有關我們回購協議的更多信息，請參閲本年度報告Form 10-K中的“項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源”。

​

此外，提供回購安排的金融機構可能會要求我們保留一定數量的未投資現金，或留出足夠的非槓桿資產，以維持特定的流動性狀況，使我們能夠履行抵押品義務。因此，我們可能無法像我們選擇的那樣充分利用我們的資產，這可能會降低我們的股本回報率。如果我們無法履行這些抵押品義務，我們的財務狀況可能會迅速惡化。

​

如果我們回購交易的交易對手在交易期限結束時未能履行將標的資產回售給我們的義務，或者如果標的資產的價值在該期限結束時已經下降，或者如果我們違約了回購協議下的義務，我們將在回購交易中蒙受損失。

​

根據回購協議融資，我們通常將資產出售給貸款人(即回購協議交易對手)，並從貸款人那裏獲得現金。貸款人有義務在交易期限結束時將相同的資產重新出售給我們，交易期限通常從30天到90天不等，但期限可能長達364天或更長。因為當貸款人最初將資產出售給貸款人時，我們將從貸款人那裏獲得的現金低於這些資產的價值(這稱為減記)，如果貸款人違約將相同的資產重新出售給我們，我們將在交易中蒙受相當於減記金額的損失(假設資產價值沒有變化)。此外，如果我們在回購交易中違約，貸款人將能夠終止該交易，並停止與我們進行任何其他回購交易。我們的回購協議也有可能包含交叉違約條款，因此，如果任何一項協議發生違約，我們其他協議下的貸款人也可以宣佈違約。如果在我們的任何回購協議下發生違約，而貸款人終止了我們的一個或多個回購協議，我們可能需要與不同的貸款人簽訂替代回購協議。我們不能保證我們會成功地以與終止或完全終止的回購協議相同的條款簽訂此類替代回購協議。我們在回購交易中產生的任何損失都可能對我們的收益產生不利影響，從而對我們可用於分配給股東的現金產生不利影響。

​

我們在回購協議下的權利可能會受到破產法的影響，如果我們的公司或我們的貸款人在回購協議下破產或資不抵債，這可能允許我們的貸款人撤銷我們的回購協議。

​

在破產或破產的情況下，回購協議通常有資格根據《破產法》得到特殊處理，其效果除其他外，將允許適用的回購協議下的貸款人避開《破產法》的自動中止條款，並毫不拖延地取消抵押品協議的抵押品贖回權。在回購協議期限內貸款人破產或破產的情況下，根據適用的破產法，貸款人可被允許撤銷合同，我們向貸款人提出的損害賠償請求可被簡單地視為無擔保債權人。此外，如果貸款人是受1970年《證券投資者保護法》約束的經紀商或交易商，或受《聯邦存款保險法》約束的受保存款機構，我們根據回購協議行使追回證券的權利或因貸款人破產而獲得賠償的能力可能會受到這些法規的進一步限制。這些索賠將受到重大延誤，如果收到，可能會大大低於我們實際遭受的損害。

​

53

目錄表

我們的優先擔保票據、公司債務和相關契約中控制權條款的變化可能會阻止、推遲或阻止涉及本公司的其他有益的合併、收購、要約收購或其他收購企圖。

我們的優先擔保票據、公司債務和相關契約中控制權條款的變化可能會使第三方更難或更昂貴地收購我們的公司。如果第三方涉及本公司的合併、收購、要約收購或其他收購企圖構成相關契約下控制權的變更，本公司或ReadyCap Holdings，LLC(“ReadyCap Holdings”)可能被要求要約回購我們所有的優先擔保票據和公司債務。因此，我們在優先擔保票據和公司債務項下的債務可能會增加收購我們公司的成本，或者以其他方式阻止第三方收購我們的公司。

我們可能會進行對衝交易，這可能會使我們在未來面臨或有負債，並對我們的財務狀況產生不利影響。

​

在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的前提下，我們戰略的一部分涉及進行對衝交易，這些交易可能需要我們在某些情況下為現金支付提供資金(例如，因違約事件或其他提前終止事件而導致的對衝工具提前終止)。到期金額將等於與相關交易對手的未平倉掉期頭寸的未實現虧損，還可能包括其他費用和收費，這些經濟損失將反映在我們的經營業績中。我們還可能被要求向我們的交易對手提供保證金，以抵押我們在套期保值協議下的義務。我們為這些債務提供資金的能力將取決於我們資產的流動性和當時獲得資本的機會。為這些債務提供資金的需要可能會對我們的財務狀況產生不利影響。

​

對衝利率風險可能會對我們的收益產生不利影響，這可能會減少我們可用於分配給股東的現金。

​

在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下，我們可能會採取各種對衝策略，以減少我們受到利率和外幣利率不利變化的影響。我們的對衝活動將根據利率、匯率、所持資產類型和其他不斷變化的市場狀況的水平和波動性而有所不同。套期保值可能無法保護我們，或可能對我們產生不利影響，原因包括：

●利率、貨幣和/或信貸對衝可能代價高昂，並可能導致我們獲得的利息收入減少；

●現有的利率套期保值可能與尋求保護的利率風險不直接對應；

●用於套期保值的衍生品價值可根據會計規則不時調整，以反映公允價值的變化，任何向下調整或“按市值計價”的損失都將減少收益或股東權益；

●用於套期保值的衍生品的市值可能會不時下降，這可能需要我們向交易對手提供額外的保證金；

●房地產投資信託基金可從不符合資格的對衝交易(通過TRSS以外)獲得的抵消利率損失的收入金額受到管理REITs的美國聯邦税收條款的限制；

●套期保值交易對手在套期保值上欠錢的信用質量可能會被降低到損害我們出售或轉讓我們這一方的對衝交易的能力的程度；

●在套期保值交易中欠款的套期保值交易對手可能違約；以及

●套期保值的期限可能與相關負債的期限不符。

​

一般來説，當我們收購LMM貸款或ABS資產時，我們可能(但不需要)達成利率互換協議或其他對衝工具，有效地固定我們在接近相關資產固定利率部分的預期平均壽命的一段時間內的借款成本。這一策略旨在保護我們免受利率上升的影響，因為借款成本在相關LMM貸款或ABS資產的固定利率部分的持續時間內是固定的。

​

然而，如果提前還款利率在利率上升的環境下下降，相關資產的固定利率部分的壽命可能會延長到掉期協議或其他對衝工具的期限之外。這可能會對我們的經營業績產生負面影響，因為在對衝工具結束後，借款成本將不再固定，而

54

目錄表

從LMM貸款或ABS資產獲得的收入將保持不變。這種情況也可能導致我們的LMM貸款或ABS資產的市場價值下降，相關對衝交易幾乎沒有或幾乎沒有抵銷收益。在極端情況下，我們可能被迫出售資產以維持充足的流動性，這可能會導致我們蒙受損失。

​

此外，由於我們對衝的借款成本實際上是固定的，這種掉期對衝策略的使用有效地限制了利率下降環境下我們賬面價值的增長。在利率極端下降的情況下，我們資產的提前還款利率實際上可能會導致我們的某些資產得到全額償還，而相應的掉期或其他對衝工具仍未償還。在這種情況下，我們可能被迫終止掉期或其他對衝工具，導致我們蒙受損失。

​

我們的套期保值交易旨在限制損失，但實際上可能會對我們的收益產生不利影響，這可能會減少我們可用於分配給股東的現金。

​

我們使用衍生品可能會使我們面臨交易對手和其他風險。

​

我們可能會簽訂場外利率互換協議，以對衝與利率變動相關的風險。由於此類利率互換不通過中央對手方進行清算，因此對手方的表現不受清算機構的擔保。因此，如果掉期交易對手不能在利率掉期的條款下履行義務，我們將不會收到根據該協議到期的付款，我們可能會損失與利率掉期相關的任何未實現收益，被對衝的負債將不再通過利率掉期進行對衝。如果交易對手破產或申請破產，我們也可能面臨任何我們承諾的抵押品的風險，以確保我們在利率互換下的義務。

​

與我們達成對衝交易的對衝交易對手的業務失敗很可能導致其違約。如果與我們達成套期保值交易的一方違約，可能會導致未實現利潤的損失，並迫使我們以當時的市場價格償還承諾(如果有的話)。雖然一般而言，吾等會尋求保留終止套期保值倉位的權利，但吾等未必總是能夠在未經套期保值交易對手同意的情況下處置或平倉套期保值倉位，而吾等亦未必能夠訂立抵銷合約以彌補我們的風險。我們不能保證購買或出售的套期保值工具將存在流動性較高的二級市場，我們可能被要求維持頭寸，直到行使或到期，這可能會導致損失。

​

衍生工具亦受流動資金風險影響，可能難以或不可能以反映該工具基本價值的價格迅速出售、清盤或更換。儘管場外交易市場和交易所交易市場都可能缺乏流動性，但場外非標準化衍生品交易的流動性通常低於交易所交易工具。

​

此外，衍生品交易受到越來越多的法律和其他監管要求的約束，並根據交易對手的身份，受到適用的國際要求的約束。最近，美國和外國監管機構頒佈了新的法規，試圖加強對衍生品合約的監管。監管機構採取的任何行動都可能限制我們的戰略，並可能增加我們的成本，其中任何一項都可能對我們的運營產生實質性的不利影響。

​

特別是，《多德-弗蘭克法案》要求某些衍生品，包括某些利率互換，必須在受監管的市場上執行，並通過中央對手方進行清算。與未清算的掉期不同，已清算掉期的交易對手是清算所，這降低了交易對手風險。然而，清算掉期要求我們指定清算經紀人，並根據清算所的規則提交保證金，這導致清算掉期的成本高於未清算掉期的成本。針對未清算掉期的保證金要求最近已由某些監管機構發佈，其他監管機構的要求預計也將很快發佈。這些規則將要求我們向掉期交易商公佈未清算掉期的保證金。已清算和未清算掉期的保證金通常僅限於現金和某些類型的證券。這些要求可能會增加套期保值的成本，並促使我們改變或減少使用套期保值交易。

​

作為商品池運營商的監管可能會使我們受到額外的監管和合規要求，這可能會對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響。

​

多德-弗蘭克法案首次將商品監管的範圍擴大到不僅包括傳統的期貨合約，還包括被稱為“掉期”的衍生品合約。由於這一變化，任何投資基金

55

目錄表

掉期交易可被視為“商品池”，這將導致其運營商被監管為商品池運營商(“CPO”)。根據新的要求，CPO必須向美國商品期貨交易委員會(CFTC)監管的掉期和其他金融工具的自律組織全國期貨協會註冊或申請豁免註冊，並受到CFTC的監管，包括在披露、記錄保存和報告方面。

​

2012年12月7日，CFTC發佈了一份不採取行動的信函，如果抵押貸款信託基金滿足某些條件並通過電子郵件向CFTC提交了此類不採取行動的救濟申請，CFTC將向其提供此類登記的減免。我們相信我們將滿足不採取行動函中規定的條件，我們已經向CFTC提交了我們的索賠，以完善不採取行動的註冊救濟的使用。然而，如果未來我們不符合不採取行動函中規定的條件，或不採取行動函提供的救濟因任何其他原因而無法獲得另一項註冊豁免，我們可能被要求減少或取消利率掉期的使用，或改變我們在業務中部署利率掉期的方式，我們或我們的董事可能被要求向CFTC註冊，因為CPO和瀑布可能被要求在CFTC註冊為“商品交易顧問”，這將要求遵守CFTC規則，並受CFTC監管我們、我們的董事會和瀑布。如果我們的公司、我們的董事或瀑布被要求註冊，但沒有獲得註冊，我們、我們的董事會或瀑布可能會受到罰款、處罰和其他民事或政府訴訟或訴訟，其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。遵守CFTC規則的成本，或為避免應用這些規則而對我們的套期保值策略進行必要的改變，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

​

如果我們試圖為我們的衍生工具獲得對衝會計處理的資格，但我們沒有資格，我們可能會遭受損失，因為我們訂立的衍生品的損失可能無法被相關對衝交易的公允價值變化所抵消。

​

我們根據公認會計原則記錄衍生品和對衝交易。根據這些標準，我們可能不符合或選擇不選擇對衝會計處理，原因有很多，包括如果我們使用的工具不符合衍生品的定義(如賣空)，我們無法滿足對衝文件，以及對衝有效性評估要求或我們的工具不是非常有效。如果我們沒有資格或選擇不選擇對衝會計處理，我們的經營結果可能會波動，因為我們達成的衍生品的公允價值的變化可能不會被相關對衝交易或項目的公允價值的變化所抵消。

作為房地產投資信託基金的税收風險

我們沒有資格成為REIT，或者我們的前任沒有資格成為REIT，我們將不得不繳納美國聯邦所得税以及適用的州和地方税，這將減少可用於分配給我們股東的現金數量。

​

我們一直在組織和運營，並打算繼續以這樣的方式運營，使我們能夠從截至2011年12月31日的納税年度開始，有資格成為符合美國聯邦所得税目的的REIT。我們沒有也不打算要求美國國税局(“IRS”)裁定我們有資格成為房地產投資信託基金。管理REITs的美國聯邦所得税法很複雜，對管理REIT資格的美國聯邦所得税法的司法和行政解釋也有限。對於像我們一樣通過合夥企業持有資產的房地產投資信託基金來説，這些條款和適用的財政部法規的複雜性更大。要符合REIT的資格，我們必須不斷地通過關於我們的資產和收入的性質、我們的流通股所有權和我們的分派金額的各種測試。我們滿足資產測試的能力取決於我們對我們資產的特性和公平市場價值的分析，其中一些不容易受到準確確定的影響，因此我們可能無法獲得獨立的評估。此外，新的立法、法院裁決或行政指導，在每一種情況下都可能具有追溯力，可能會使我們更難或不可能有資格成為房地產投資信託基金。此外，我們滿足REIT資格要求的能力在一定程度上取決於我們無法控制或僅具有有限影響力的第三方的行為，包括我們在美國聯邦所得税目的被歸類為合夥企業的實體中擁有股權的情況。此外，我們通過在Ready Capital子公司REIT I，LLC的所有權權益持有某些資產，我們將其稱為我們的子公司REIT。我們作為REIT的資格部分取決於我們子公司REIT的REIT資格，這需要單獨滿足每個REIT要求才有資格成為REIT。因此，儘管我們打算運營以使我們有資格成為REIT，但考慮到管理REITs的規則的高度複雜性、事實確定的持續重要性以及我們情況未來變化的可能性，我們不能保證我們在任何特定年份都有資格。這些考慮也可能會限制我們未來可以收購的資產類型。

56

目錄表

如果我們在任何課税年度沒有資格成為房地產投資信託基金，並且沒有資格獲得某些法定救濟條款，我們將被要求為我們的應税收入支付美國聯邦所得税，我們在確定我們的應税收入時將不能扣除對我們股東的分配。在這種情況下，我們可能需要借錢或出售資產來納税。我們繳納所得税會減少我們可分配給股東的收入。此外，如果我們未能保持房地產投資信託基金的資格，我們將不再被要求將基本上所有的應納税所得淨額分配給我們的股東。此外，除非我們有資格獲得某些法定寬免條款，否則我們不能重新選擇成為房地產投資信託基金的資格，直到我們未能獲得資格的年份之後的第五個歷年。

​

TRS所代表的我們資產的百分比以及我們可以TRS股息和利息形式獲得的收入金額受到法律限制，這可能會危及我們的REIT資格，並可能限制我們獲得其他有吸引力的投資的能力或迫使我們清算其他有吸引力的投資。

​

房地產投資信託基金最多可以擁有一個或多個TRS的100%股票。TRS可能獲得的收入，如果直接由母公司REIT賺取，將不是合格的收入。為了將房地產投資信託基金的附屬公司視為TRS，該附屬公司和REIT必須共同選擇將該附屬公司視為TRS。為了符合REIT的資格，在每個日曆季度末，我們的總資產價值的不超過20%可以由一個或多個TRS的證券組成。我們的很大一部分活動是通過我們的TRS進行的，我們預計此類TRS有時將持有大量資產。

​

吾等已連同若干附屬公司選擇將每個該等實體視為TRS，並可就我們未來可能成立的若干其他實體(在此統稱為“吾等TRS”)作出TRS選擇。雖然我們打算管理我們的事務，以滿足TRS的限制，但不能保證我們在所有市場情況下都能做到這一點。

​

為了滿足TRS的限制，我們一直被要求，將來也可能被要求收購我們不會通過我們的TRS持有的資產，清算或重組我們持有的資產，或者從事我們在沒有REIT資格要求的情況下不會進行的交易。這些行動中的每一項都可能減少我們股東可以獲得的分配。此外，我們和我們的附屬REIT已向我們的TRSS提供貸款，這些貸款符合被視為符合資格的新資本投資的要求，根據守則，這些新資本通常被視為房地產資產。由於就房地產投資信託基金的要求而言，此類貸款被視為房地產資產，因此，就TRS資產限制而言，我們不將這些貸款視為TRS證券，這與美國國税局發佈的私下裁決一致。然而，不能保證國税局可能不會成功地斷言這些貸款應被視為我們的TRS或我們的子公司REIT的TRS的證券，這可能會對我們作為REIT的資格產生不利影響。此外，我們的TRS在我們和我們的其他子公司提供擔保和類似信貸支持的交易中獲得了融資。儘管我們認為，出於美國聯邦所得税的目的，這些融資被適當地視為我們TRS的融資，但不能保證美國國税局不會斷言此類融資應被視為我們結構中的其他實體發行的融資，這可能會影響我們對TRS限制和其他REIT要求的遵守。此外，不能保證我們將能夠成功地管理我們的資產構成，使我們能夠滿足每個季度的TRS限制，而我們未能滿足這一限制可能導致我們無法符合REIT的資格。

​

我們從TRS收到的任何分派都被歸類為股息收入，以分銷公司的收益和利潤為限。我們的任何TRS可能需要不時進行此類分配，以便將我們TRS的價值保持在我們總資產的20%以下。然而，就我們必須滿足的一項測試而言，TRS股息通常不會構成合格收入，即我們必須滿足每個納税年度至少75%的總收入通常來自房地產資產的測試。雖然我們將繼續監督我們遵守這一總收入測試和我們的TRS的證券所代表的資產百分比的限制，並打算處理我們的事務，以符合這兩個標準，但這兩者有時可能會發生衝突。例如，我們可能希望從TRS中分配股息，以便將我們TRS的價值降低到所需的資產門檻以下，但如果不違反納税年度我們總收入的75%來自房地產資產的要求，就無法做到這一點。雖然在這種情況下，我們可以採取其他措施來保持合規，但不能保證我們在所有市場條件下都能同時符合這兩項測試。

​

57

目錄表

遵守REIT的要求可能會迫使我們清算或放棄其他有吸引力的投資，這可能會降低我們的資產回報，並對我們股東的回報產生不利影響。

​

要符合REIT的資格，我們一般必須確保每個課税年度至少75%的總收入(不包括某些數額)來自某些與房地產相關的來源，以及至少95%的每個納税年度的總收入(不包括某些金額)來自某些與房地產相關的來源和被動收入，如股息和利息。此外，我們一般必須確保在每個日曆季度末，至少75%的總資產價值包括現金、現金項目、政府證券和符合條件的REIT房地產資產，包括某些抵押貸款。我們對證券的剩餘投資(政府證券和符合條件的房地產資產除外)一般不能包括超過任何一個發行人的未償還有投票權證券的10%或任何一個發行人的未償還證券總價值的10%。

​

此外，一般來説，我們資產價值的5%(政府證券和符合條件的房地產資產除外)可以由任何一個發行人的證券組成，不超過我們總資產價值的20%可以由一個或多個TRS的股票和證券代表，我們資產價值的不超過25%可能由“非合格的公開發行的REIT債務工具”組成。如果我們在任何季度末未能遵守這些要求，我們必須在該日曆季度結束後30天內糾正不符合要求的情況，或有資格獲得某些法定救濟條款，以避免失去我們的REIT資格和遭受不利的税收後果。因此，我們可能被要求從我們的投資組合中清算其他有吸引力的投資。這些行動可能會減少我們的收入和可分配給我們股東的金額。此外，如果我們被迫清算我們的投資以償還對貸款人的債務，我們可能無法遵守這些要求，最終危及我們作為REIT的資格。上述REIT要求也可能限制我們出售符合REIT資格的資產的能力，包括與處置我們的某些業務部門或與我們的清算相關的資產出售，而不會對我們作為REIT的資格產生不利影響。此外，我們可能被要求在不利的時候或當我們沒有隨時可供分配的資金時向股東進行分配，並且可能無法進行對我們有利的投資，以滿足符合REIT資格的收入來源或資產多元化要求。

​

此外，我們持有或打算持有的某些資產，包括無抵押貸款、以不動產和動產作抵押的貸款(其中動產的公平市價超過所有獲得貸款的物業的總公平市價的15%)，以及由不動產或不動產按揭或不動產權益以外的資產擔保的ABS權益，均不符合資格，亦不會是資產測試的合格房地產資產。因此，我們投資這類資產的能力將是有限的，如果我們持有的這類資產不符合這些限制，我們對這類資產的投資可能會導致我們不符合REIT的資格。

​

我們的分配或出售我們普通股的收益可能被視為對普通股的美國免税持有者的非相關企業應税收入或“UBTI”。

​

如果(I)我們的全部或部分資產受到與應税抵押貸款池有關的規則的約束，(Ii)免税的美國人因購買或持有我們的普通股而招致債務，(Iii)我們購買房地產抵押投資管道(“REMIC”)產生“超額包含性收入”的剩餘權益，或(Iv)我們是“養老金持有的房地產投資信託基金”，那麼我們普通股的一部分分配，如果是第(Ii)款所述的美國人，該美國人出售此類普通股所獲得的收益，可能需要繳納美國聯邦所得税，就像UBTI根據該準則所規定的那樣。我們從事了某些證券化交易，這些交易被視為美國聯邦所得税目的的應税抵押貸款池。儘管我們相信這類交易的結構不應導致我們股票的任何部分分派被視為超額包含性收入，但不能保證美國國税局不會主張相反的立場。

​

房地產投資信託基金的分配要求可能會對我們執行業務計劃的能力產生不利影響，並可能要求我們產生債務、出售資產或採取其他行動進行此類分配。

​

要符合REIT的資格，我們必須在每個日曆年向我們的股東分配至少相當於我們REIT應税收入(包括某些非現金收入)90%的股息，該股息在確定時不考慮所支付股息的扣除，不包括淨資本收益。如果我們滿足90%的分配要求，但分配的應税收入低於100%，我們將對未分配的收入繳納美國聯邦企業所得税。此外，如果我們在任何日曆年的分配少於美國聯邦所得税法規定的最低金額，我們將產生4%的不可抵扣消費税。我們目前的政策是支付

58

目錄表

這將使我們能夠滿足成為房地產投資信託基金的要求，並且通常不需要為我們的未分配收入繳納美國聯邦所得税。

​

我們的應税收入可能大大超過我們根據美國公認會計準則確定的淨收入，或者在確認應税收入和實際收到現金之間可能會出現時間上的差異。例如，我們很可能會收購產生的應税收入超過經濟收入的資產，或者提前從資產中獲得相應的現金流。根據2017年12月22日簽署成為法律的税收立法，我們一般被要求不遲於這些金額在我們的財務報表上反映出來時確認某些收入金額。這一規則的適用可能要求比其他適用的税務規則規定的情況更早地產生收入。儘管這一規則的確切適用並不完全明確，但除其他事項外，最終條例一般將OID和市場折扣收入排除在這一規則的適用範圍之外。他説：

​

此外，在某些情況下，我們為美國聯邦所得税目的扣除利息費用的能力可能會受到限制。我們還可能收購不良債務投資，隨後根據與借款人的協議進行修改。如果對未償債務的修改是根據適用的財政部法規的“重大修改”，修改後的債務可能被視為在與借款人的債務交換中重新發行給我們的收益，只要修改後債務的本金超過我們在修改前購買它的成本，我們就會確認收益。最後，根據我們產生的債務條款，我們可能被要求使用從利息支付中獲得的現金來支付債務的本金，結果是我們將確認收入，但將沒有相應數額的現金可用於分配給我們的股東。

​

由於上述原因，我們在特定年度產生的現金流可能少於應税收入，並在某些情況下難以或不可能滿足REIT的分配要求。在這種情況下，我們可能被要求(I)在不利的市場條件下出售資產，(Ii)以不利的條款借款，(Iii)分配原本用於未來投資或用於償還債務的金額，或(Iv)將普通股股份作為分配的一部分進行應税分配，在分配中，股東可選擇接受普通股股份或(受以總分配的百分比衡量的限制)，以遵守REIT分配要求。因此，遵守REIT分配要求可能會阻礙我們的增長能力，這可能會對我們的普通股價值產生不利影響。

​

我們可能被要求報告某些投資的應税收入超過我們最終從這些投資中實現的經濟收入。

​

我們可以在二級市場上以低於面值的價格購買抵押貸款或其他債務工具。收購此類證券的折扣可能反映了人們對其最終可回收性的懷疑，而不是當前的市場利率。然而，就美國聯邦所得税而言，此類折扣的金額通常將被視為“市場折扣”。市場貼現一般基於債務工具到期的恆定收益率，一般基於債務工具的所有未來付款都將得到支付的假設。應計市場貼現在支付債務工具本金時報告為收入。特別是，按揭貸款的付款通常是按月支付的，因此，累積的市場折扣可能必須包括在每月的收入中，就好像債務工具最終肯定會被全額收回一樣。如果我們在債務工具上收取的收入少於我們的購買價格加上我們之前報告為收入的市場折扣，我們可能無法在隨後的納税年度受益於任何抵銷損失扣除。此外，我們可能會收購不良債務投資，這些投資隨後會根據與借款人的協議進行修改。如果對未償債務的修改是根據適用的財政部法規的“重大修改”，修改後的債務可能被視為在與借款人進行債務交換時重新發行給我們的收益。在這種情況下，即使債務的價值或付款預期沒有改變，我們也可能被要求確認修改後的債務本金金額超過我們在未修改債務中的調整後税基的應税收益。

​

倘若吾等購入的任何按揭貸款或其他債務工具拖欠強制性本金及利息，或吾等購入的某項債務工具的借款人遇到財務困難以致無力支付到期利息，吾等仍可能被要求繼續將未付利息確認為應計的應税收入，儘管對其最終的可收回性存有疑問。雖然一般情況下，當該利息被確定為無法收回時，我們最終可以獲得抵銷損失扣減，但該損失很可能被視為資本損失，因此，該損失的效用將取決於我們在該晚些時候或之後是否有資本收益。

59

目錄表

我們可能持有超額MSR，這意味着MSR中超過抵押貸款服務商所提供服務的公平交易費用的部分。根據美國國税局關於MSR分類的指導，我們打算將我們獲得的任何多餘的MSR視為基礎抵押貸款利息支付中的所有權權益，類似於“僅利息”地帶。根據此處理方法，為釐定應課税收入的金額及時間，每一超額MSR均被視為於我們取得該超額MSR當日以可換股債券發行的債券。一般而言，我們將被要求根據每個超額MSR的固定到期收益率計提利息收入，並根據適用的美國聯邦所得税規則將此類利息收入視為應納税收入。超額MSR的恆定收益率將被確定，我們將被徵税，基於關於超額MSR基礎上的抵押貸款未來到期付款的提前還款假設。倘超額最低還款比率相關之按揭貸款按與提前還款假設不同之利率提前還款，則我們將視乎情況而增加或減少對貸款利率之確認。因此，在特定的納税年度，我們可能需要就超出的MSR累積收入，該收入超過就該超出的MSR收集的現金金額。此外，在超額MSR的投資期限內，我們為超額MSR支付和累計的總金額可能會超過我們就該超額MSR收取的總金額。不能保證我們將有權扣除此類超額，這意味着我們可能需要在超額MSR的生命週期內確認虛幻收入。

​

利息分攤規則可能會影響我們遵守REITs資產和總收入測試的能力。

​

根據《財政部條例》第1.856-5（c）條的利息分配規則，如果抵押貸款由不動產和其他財產擔保，REITs必須根據一個分數將其年利息收入分配給不動產擔保，該分數的分子是保證貸款的不動產的價值，該分數在REITs承諾獲得貸款時確定，而分母則為該年內貸款的最高“本金額”。如按揭同時以不動產及非動產作抵押，而非動產的價值不超過抵押該按揭的財產總值的15%，則該按揭在此目的下被視為僅以不動產作抵押。國税局收入程序2014-51解釋貸款的“本金”是貸款的面值，儘管代碼的要求，納税人對待任何市場折扣，這是貸款的購買價格和其面值之間的差異，為所有目的（除了某些預扣税和信息報告目的）作為利息而不是本金。

​

如果我們持有的由不動產和其他財產擔保的任何貸款的面值超過擔保該貸款的不動產的價值，上述利息分配規則可能適用於我們的某些貸款資產，除非貸款僅由不動產和個人財產擔保，且個人財產的價值不超過15%。抵押貸款的財產的價值。因此，根據抵押貸款的不動產價值及其面值，以及我們總收入的其他來源，我們可能無法滿足75%的總收入測試。此外，儘管我們將努力在我們獲得或承諾獲得此類貸款時準確確定擔保我們貸款的不動產的價值，但此類價值可能無法精確確定，並將根據我們當時獲得的信息確定。如果美國國税局成功地質疑我們對此類資產的估值，並且此類重新估值導致我們的利息收入中有更高的部分被分配到房地產以外的財產，我們可能無法滿足75%的總收入測試。如果我們不符合這一測試，我們可能會失去我們的房地產投資信託基金資格或被要求向國税局繳納罰款。

​

此外，守則規定，就房地產投資信託基金資產測試而言，房地產投資信託基金的正常權益或剩餘權益一般被視為房地產資產，而就該等權益而言，任何可計入本行總收入的款額，就總收益測試而言，一般被視為由不動產按揭所擔保的債務的利息。然而，如果我們持有權益的REMIC的資產不到95%是房地產資產(就像我們持有此類資產一樣確定)，我們將被視為在資產測試中持有我們所佔REMIC資產的比例份額，併為了確定從REMIC獲得的被視為房地產抵押貸款擔保債務利息的REMIC收入金額，我們將被視為持有REMIC收入的比例份額。關於擴大的HARP計劃，美國國税局發佈了指導意見，其中規定，如果一家房地產投資信託基金持有一項“符合資格的REMIC”的定期權益，或一項“符合資格的REMIC”的剩餘權益，告知該REIT該房地產投資信託基金至少80%的資產構成房地產資產，然後，(I)就房地產投資信託基金資產審查而言，房地產投資信託基金可將房地產投資信託基金的權益價值的80%視為房地產資產；及(Ii)就75%總收益審查而言，房地產投資信託基金可將就房地產投資信託基金的權益而收取的毛收入的80%視為以不動產按揭作為抵押的債務的利息。為此，如果(I)REMIC已從房利美或房地美獲得擔保，允許其就其常規和剩餘權益支付本金和利息，並且(Ii)REMIC的所有抵押貸款和過關憑證以單户住宅的利息為抵押，則REMIC是“合格的REMIC”。如果我們在符合條件的REMIC中獲得權益，

60

目錄表

對於超過95%的資產構成房地產資產，上述美國國税局指引通常允許我們將我們在此類REMIC中80%的權益視為符合資產測試條件的房地產資產，並將利息所得毛收入的80%作為75%毛收入測試條件下的合格收入。雖然不符合75%毛收入測試資格的REMIC利息的收入部分很可能是95%毛收入測試的合格收入，但剩餘20%的REMIC利息一般不符合房地產資產的資格，這可能會對我們滿足REIT資產測試的能力產生不利影響。因此，擁有這樣的REMIC權益可能會對我們成為REIT的資格產生不利影響。

​

吾等對吾等可能組成或收購的任何TRS的擁有權及與其的關係將受到限制，未能遵守該等限制將危及吾等的REIT資格，而吾等與吾等TRS的交易如非按公平條款進行，則可能導致適用100%消費税。

​

房地產投資信託基金最多可以擁有一個或多個TRS的100%股票。TRS可能獲得的收入，如果直接由REIT賺取，將不是合格的收入。子公司和房地產投資信託基金必須共同選擇將子公司視為TRS。總體而言，房地產投資信託基金的資產價值不得超過20%，由一個或多個TRS的股票和證券組成。國內TRS將按正常的公司税率為其賺取的任何收入繳納美國聯邦、州和地方所得税。此外，TRS規則對TRS與其母公司REIT之間的某些交易徵收100%的消費税，這些交易不是以公平的方式進行的。

​

我們已經並將選擇將某些子公司視為TRS。因此，我們可能形成的任何此類TRS和任何其他國內TRS將被要求就其應納税所得額繳納美國聯邦、州和地方所得税，其税後淨收入將可分配給我們，但不需要通過此類TRS分配給我們。我們預計，我們擁有的TRS股票和證券的總價值將低於我們總資產(包括TRS股票和證券)價值的20%。此外，我們將監控我們在TRS中投資的價值，以確保遵守我們資產價值中不超過20%由TRS股票和證券組成的規則(該規則適用於每個日曆季度末)。此外，我們將仔細審查我們與TRSS的所有交易，以確保它們是以獨立條款進行的，以避免產生上述100%的消費税。然而，我們不能保證我們將能夠遵守TRS的限制或避免適用上文討論的100%消費税。

​

根據守則和我們的章程，適用於REITs的所有權限制可能會抑制我們普通股的市場活動，並限制我們的業務合併機會。

​

為了使我們有資格成為房地產投資信託基金，在我們選擇成為房地產投資信託基金的第一年之後的每個課税年度的最後半年內的任何時間，我們的流通股價值不得超過50%的流通股由五個或更少的個人(如守則中定義的包括某些實體)直接或間接擁有。此外，至少100人必須在一個納税年度的至少335天內或在不到12個月的納税年度的相應部分(我們選擇作為REIT納税的第一個納税年度除外)期間實益擁有我們的股票。除某些例外情況外，我們的章程授權我們的董事採取必要或適當的行動，以保持我們作為房地產投資信託基金的資格。我們的章程還規定，除非獲得董事會的豁免，否則任何人不得持有超過9.8%的普通股流通股或9.8%的流通股，或9.8%的流通股或所有類別和系列股本的流通股。本公司董事會可全權酌情決定，在其決定的條件及收到若干陳述及承諾後，前瞻性或追溯性地放棄該股東的所有權限額或為該股東訂立不同的所有權限額或例外持有人限額，前提是該股東的所有權超過該所有權限額並不會導致本公司根據守則第856(H)條被“少數人持有”或未能符合資格成為房地產投資信託基金。這些所有權限制可能會延遲或阻止可能涉及普通股溢價或符合我們股東最佳利益的交易或對我們的控制權的改變。

​

某些融資活動可能會讓我們繳納美國聯邦所得税，並增加我們股東的納税義務。

​

我們可能進行的交易可能會導致我們、經營合夥企業或經營合夥企業的部分資產被視為美國聯邦所得税的“應税抵押貸款池”。具體地説，我們可以將我們發起或獲得的住宅或商業房地產貸款證券化，如果這種證券化的結構不是REMIC，可能會導致我們擁有“應税抵押貸款池”的權益。我們將被禁止通過經營合夥企業在這種應税抵押貸款池證券化中持有股權。因此，我們可能會通過一家或多家子公司的合格REIT子公司進行此類交易

61

目錄表

REITs由經營合夥企業組成，將被禁止向外部投資者出售此類證券化的股權，或出售與此類證券化相關發行的任何債務證券，這些證券可能被視為美國聯邦所得税目的的股權。我們將按美國最高的聯邦企業所得税税率對任何“超額包含性收入”徵税，該“超額包含性收入”來自應税抵押貸款池，該“超額包含性收入”可分配給“不合格組織”以記錄名義持有我們的股份的百分比，“不合格組織”通常是某些合作社、政府實體和免税組織，對不相關的企業應税收入免税。如果“被取消資格的組織”擁有的普通股被經紀人/交易商或其他被提名人以記錄的名義持有，該經紀人/交易商或其他被提名人將對經紀人/交易商或其他被提名人代表被取消資格的組織持有的普通股可分配給普通股的超額包含收入部分繳納美國聯邦企業所得税。被取消資格的組織可能擁有我們的股票。由於這項税收將對我們徵收，我們的所有投資者，包括不是被取消資格的組織的投資者，將承擔與將我們或我們的部分資產歸類為應税抵押貸款池相關的部分税收成本。受監管的投資公司或“RIC”或其他過關實體以記錄的名義擁有我們的普通股，將按最高公司税率對分配給其所有者、被取消資格的組織的任何超額包含性收入徵税。我們從事了某些證券化交易，這些交易被視為美國聯邦所得税目的的應税抵押貸款池。儘管我們相信這類交易的結構不應導致我們股票的任何部分分派被視為超額包含性收入，但不能保證美國國税局不會主張相反的立場。

​

此外，如果我們實現超額包含性收入並將其分配給我們的股東，這一收入無法被我們股東的淨運營虧損所抵消。如果股東是免税實體，而不是被取消資格的組織，則根據守則第512節，這一收入應作為非相關企業應納税所得額全額納税。如果股東是非美國人，根據任何其他適用的所得税條約，它將被美國聯邦所得税扣繳，而不會減少或免除任何其他適用的所得税條約。如果股東是房地產投資信託基金、受監管投資公司、共同信託基金或其他傳遞實體，我們在其超額包含收入中的可分配份額可被視為該實體的超額包含收入。因此，這些投資者應該意識到，我們收入的一部分可能被視為超額包含性收入。

​

對被禁止交易的徵税將限制我們從事交易的能力，包括某些將抵押貸款證券化的方法，這些方法將被視為美國聯邦所得税目的的被禁止交易。

​

我們從被禁止的交易中獲得的淨收入要繳納100%的税。被禁止交易“一詞一般包括出售或其他處置財產(包括抵押貸款，但以下討論的止贖財產除外)，主要是由我們或向我們發出共同增值抵押或類似債務工具的借款人在交易或業務的正常過程中為出售給客户而持有的。如果我們直接或通過子公司REIT以被視為美國聯邦所得税目的被禁止交易的方式處置或證券化貸款，我們可能需要繳納這筆税。如果我們出售與處置我們的某些業務部門有關的資產或與我們的清算有關的資產，我們也可能需要繳納這一税。100%的税不適用於通過TRS或其他應税公司出售財產的收益，儘管這些收入將在公司手中按正常的公司税率徵税。我們打算開展我們的業務，以便我們或附屬REIT擁有的任何資產，如果在我們的正常業務過程中可以被視為持有以供出售給客户，則有資格遵守某些安全港條款，以防止適用這一被禁止的交易税。然而，不能保證這些安全港條款將適用。此外，由於禁止的交易税，我們可能會選擇不在房地產投資信託基金層面進行某些貸款銷售，並可能限制我們用於證券化交易的結構，即使銷售或結構可能對我們有利。此外，持有物業是否“主要是在交易或業務的正常過程中出售給客户”，視乎特定的事實和情況而定。不能保證我們出售的任何財產，除了通過TRS出售的財產或滿足上述安全港的財產外，都不會被視為持有以供出售給客户的財產。因此，不能保證我們不會受到禁止的交易税的影響。

​

將我們為投資融資而訂立的回購協議定性為出於税收目的的銷售，而不是擔保貸款交易，將對我們作為REIT的資格產生不利影響。

​

我們與交易對手簽訂回購協議，以實現我們對所投資資產的預期槓桿率。根據我們的回購協議，我們通常將資產出售給協議的交易對手，並從交易對手那裏獲得現金。交易對手有義務在交易期限結束時將資產回售給我方。我們認為，出於美國聯邦所得税的目的，我們將被視為回購協議標的資產的所有者，回購協議將被視為有擔保的貸款交易

62

目錄表

儘管此類協議可能會在協議期限內將資產的創紀錄所有權轉讓給交易對手。然而，美國國税局可能會成功地斷言，我們在回購協議期間並不擁有這些資產，在這種情況下，我們可能無法成為房地產投資信託基金。

​

如果我們持有的多餘MSR不符合房地產資產的資格，或者來自多餘MSR的收入不符合抵押貸款利息的資格，可能會對我們符合REIT資格的能力產生不利影響。

​

我們可能持有過多的MSR。在某些私人信函裁決中，美國國税局裁定，滿足某些要求的超額MSR將被視為房地產抵押貸款的利息，從而在75%REIT資產測試中被視為房地產資產的利息，而就75%毛收入測試而言，REIT從此類超額MSR獲得的利息將被視為房地產抵押債務的利息。私人信件的裁決只能由收到私人信件的納税人依賴，美國國税局可以撤銷私人信件的裁決。與美國國税局在此類非公開信函裁決中採用的分析一致，並基於律師的建議，我們打算將我們獲得的任何符合非公開信函裁決中規定的要求的多餘MSR視為75%總資產測試的合格資產，我們打算將來自該等過剩MSR的收入視為75%和95%毛收入測試的合格收入。儘管國税局在上述私人信函裁決中做出了裁決，但國税局仍有可能成功地斷言，我們收購的任何多餘MSR不符合75%REIT資產測試的條件，而來自此類MSR的收入不符合75%和/或95%毛收入測試的條件，這可能會導致我們受到懲罰性税收的約束，並可能對我們作為REIT的資格產生不利影響。

​

如果我們要對股票進行應税分配，股東可能被要求出售這些股票或出售他們擁有的其他資產，以支付對這種分配徵收的任何税款。

​

我們也許能夠分配以我們股票形式支付的應税股息。如果我們要對我們的股票進行這種應税分配，股東將被要求將這種分配的全部金額作為收入計算在內。因此，股東可能被要求就超過收到的現金的股息繳納税款。因此，收到我們股票分派的股東可能被要求出售在該分派中收到的股份，或可能被要求在可能不利的時候出售其擁有的其他股票或資產，以支付對該分派徵收的任何税款。如果股東出售其收到的作為股息的股票以繳納此類税款，出售所得的金額可能少於與股息相關的收益。此外，在對非美國股東徵收預扣税的股票應税分配的情況下，我們可能不得不扣留或處置此類分配中的部分股份，並使用此類扣繳的股份或處置的收益來支付徵收的預扣税。

​

遵守REIT的要求可能會限制我們有效對衝的能力。

​

守則中的房地產投資信託基金條款可能會限制我們對衝資產和業務的能力。根據這些條款，我們從旨在對衝利率風險的交易中產生的任何收入，在75%和95%毛收入測試的目的下，通常將被排除在毛收入之外，前提是：(I)該工具(A)對衝用於持有或收購房地產資產的負債的利率風險或外幣風險，或(B)對衝任何收入或收益項目的貨幣波動風險，而這些收入或收益在75%或95%毛收入測試下將是合格收入，或(C)對(A)或(B)款所述工具進行套期保值，在該被套期工具所對衝的負債或資產被清償或處置後的一段時間內，及(Ii)該工具已根據適用的財務條例予以適當識別。在75%和95%的總收入測試中，來自其他套期保值的任何收入通常都構成不符合條件的收入。因此，我們可能不得不限制使用其他可能有利的對衝技術，或者通過TRS實施這些對衝，這可能會增加我們對衝活動的成本，或者導致與利率或其他變化相關的更大風險，而不是我們本來會產生的風險。

​

即使我們有資格成為房地產投資信託基金，我們也可能面臨減少現金流的納税義務。

​

即使我們符合REIT的資格，我們的收入和資產也可能需要繳納某些美國聯邦、州和地方税，包括任何未分配收入的税收，因喪失抵押品贖回權而進行的某些活動的收入的税收，以及州或地方所得税、特許經營權、財產税和轉讓税，包括與抵押貸款相關的税收。此外，我們打算不時在我們的TRS中持有相當數量的資產，每個TRS都為其應納税所得額繳納美國聯邦、州和地方所得税，其税後淨收入可以分配給我們，但不需要由該等TRS分配給我們。為了符合房地產投資信託基金的資格要求，或避免對房地產投資信託基金因出售庫存或主要為出售給客户而持有的財產而獲得的某些收益徵收100%的税

63

目錄表

在正常業務過程中，我們可能會透過應課税附屬公司持有部分資產，包括境內的信託基金。這些子公司繳納的任何税款都會減少可用於分配給我們股東的現金。例如，由於ReadyCap Holdings的SBA牌照，ReadyCap Holdings分配現金和其他資產的能力受到重大限制，因此，ReadyCap Holdings必須持有某些資產，這些資產將符合REIT資產測試的資格，將產生75%收入測試的合格收入，並且如果由我們的經營合夥企業持有，將不需要繳納公司税。此外，我們打算由TRS發起或購買的貸款將由TRS發起或購買，目的是以一種可能使我們對“被禁止的交易”徵收100%税的方式出售貸款。此外，將被修改的貸款可在修改之日由TRS持有，並在此後一段時間內持有。最後，我們可能不時通過喪失抵押品贖回權或其他程序獲得的部分或全部房地產可能會被持有在一個或多個TRS中。由於我們的TRS彼此之間不提交合並報表，因此一個這樣的實體產生的任何淨虧損不會抵消任何其他這樣的實體產生的淨收益。

​

此外，TRS規則對TRS與其母公司REIT之間的某些交易徵收100%的消費税，這些交易不是以公平的方式進行的。此外，如果我們在一項交易中從C分章公司獲得增值資產，而我們手中資產的調整計税基礎是參考C公司手中的資產的調整後計税基礎確定的，並且如果我們隨後在從C公司收購資產後的5年內處置了任何此類資產，我們將對從該等資產獲得的任何收益按最高公司税率徵税，範圍為該資產在該日以該資產為基礎貢獻給我們的資產的公允市場價值。這就是我們所説的內在收益。向我們的前身Zais Financial合併(“合併前Sutherland”)提供的與REIT組建交易相關的部分資產，以及向Zais Financial提供的與其組建相關的資產的一部分，可能需要繳納內置利得税。儘管我們預計任何此類資產產生的內在利得税負債應該是極小的，不能保證情況會是這樣。

​

我們作為REIT的資格和對某些資產的美國聯邦所得税豁免可能取決於我們提供或提供的法律意見或建議、我們收購資產的發行人的聲明或我們股東或其他第三方提供的信息的準確性，任何此類意見、建議或聲明的不準確可能會對我們的REIT資格產生不利影響，並導致重大的公司級税收。

​

在購買證券時，我們可能會依賴此類證券發行人的律師的意見或建議，或相關發售文件中的陳述，以確定此類證券在美國聯邦所得税方面是債務證券還是股權證券，以及這些證券在多大程度上構成了REIT資產測試的REIT房地產資產，併產生符合75%毛收入測試條件的收入。此外，在購買證券化的股權部分時，我們可能會根據律師的意見或建議，就證券化是否有資格免徵美國企業所得税，以及此類證券化的權益是否符合美國聯邦所得税的債務要求提供意見或建議。任何此類意見、建議或陳述的不準確可能會對我們的REIT資格產生不利影響，並導致重大的公司層面税收。

​

此外，就總收入測試而言，租金收入只有在以下情況下才符合房地產租金的資格：(I)就任何屬法團的租户而言，擁有有權投票的所有類別股票的總投票權10%或以上的股票，或該租户所有類別股票的總價值的10%或以上的股票；或(Ii)就非法團的任何租户而言，該租户的資產或淨利潤中佔10%或以上的權益。我們監控我們擁有的物業產生的租金收入，以確定租金是否被視為由就本規則而言被視為與我們有關的實體支付。然而，適用於上述規則的歸屬規則是複雜的。為確定吾等是否根據此等歸屬規則被視為持有該租户的權益，吾等須依賴我們從股東及其他第三方獲得的有關可能導致吾等被視為擁有該等租户權益的潛在關係的資料。我們不能保證我們將獲得做出這一決定所需的所有信息，因此，我們不能保證我們收到的租金收入不會被視為根據這些規則從關聯方收到的，這可能會對我們符合REIT資格的能力造成不利影響。

​

我們可能會受到不利的立法或監管税收變化的影響，這可能會降低我們普通股的價值。

​

任何時候，管理REITs的美國聯邦所得税法律或法規或這些法律或法規的行政解釋都可能被修改，可能具有追溯力。我們無法預測何時或是否會有任何新的美國聯邦所得税法、法規或行政解釋，或者任何現有的美國聯邦所得税法的任何修正案，

64

目錄表

條例或行政解釋將被通過、頒佈或生效，任何此類法律、條例或解釋可追溯生效。我們和我們的股東可能會受到美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋的任何此類變化或任何新的不利影響。

​

我們用來計算我們經營合夥企業在REIT成立交易時持有的某些貸款權益的應納税所得額的税收基礎可能會受到挑戰。

​

在REIT組建交易之前，我們的經營合夥企業已將其在某些LMM證券化中的權益計入為美國聯邦所得税目的的單一債務工具的權益。關於REIT的組建交易，出於美國聯邦所得税的目的，我們的經營合夥企業的前身被視為終止，我們的經營合夥企業被視為新的合夥企業，出於美國聯邦所得税的目的收購了該前身的資產。從此類交易開始，我們的經營夥伴關係已適當地將我們在這些證券化中的利益計入為美國聯邦所得税目的基礎貸款的利益。由於在房地產投資信託基金成立交易時，我們沒有關於我們的經營合夥企業持有的每筆貸款的納税基礎的完整信息，我們關於這些權益的應納税所得額的計算可能會受到美國國税局的調整。如果任何此類調整在金額上將是重大的，那麼出於美國聯邦所得税的目的而對我們的總收入進行重新確定可能會導致我們或合併前的Sutherland無法通過毛收入測試，這可能導致我們無法獲得REIT的資格。

​

美國税法的潛在變化可能會對我們產生不利影響。

​

管理REITs及其股東的美國聯邦所得税法律和法規以及這些法律和法規的行政解釋不斷受到審查，並可能隨時更改，可能具有追溯效力。我們無法保證是否、何時或以何種形式頒佈適用於我們和我們的股東的美國聯邦所得税法。美國聯邦所得税法的變化和美國聯邦税法的解釋可能會對我們的普通股投資產生不利影響。

​

税法顯著改變了適用於企業及其所有者(包括REITs及其股東)的美國聯邦所得税法，並可能削弱作為REIT而不是作為C公司運營的相對競爭優勢。進一步修改税法是可能的。特別是，可以隨時通過立法、行政或司法行動修改REITs的聯邦所得税，並可能具有追溯力。

​

我們不能向股東保證，任何此類變化都不會對我們股東的税收產生不利影響。任何此類變化都可能對對我們股票的投資、對我們資產的市值或轉售潛力產生不利影響。敦促股東就這些法律變化對他們投資我們股票的影響、立法、法規或行政發展和建議的現狀以及它們對我們股票投資的潛在影響諮詢他們的税務顧問。

​

對我們的套期保值交易和其他合約進行任何修改，以取代對LIBOR的引用，可能會產生税收後果。

​

我們可能不得不重新談判這類基於libor的工具，以取代對libor的提及。根據適用法律，基於倫敦銀行間同業拆借利率的票據條款的某些修改可能會產生税務後果，包括被視為對修改前的票據進行修改前票據的交換。最終敲定的財政部條例於2022年3月7日生效，該條例將某些根據先前法律屬於應税事件的修改視為非應税事件。財政部的規定沒有討論REIT對基於LIBOR的工具進行修改的具體問題。我們試圖在不損害我們的REIT資格或遭受其他不利税收後果的情況下遷移到後LIBOR環境，但不能保證我們成功了。

​

65

目錄表

與我們的組織和結構相關的風險

​

​

由於我們和我們的附屬公司之間的關係，以及我們的經營夥伴或其任何合作伙伴之間的關係，未來可能會出現利益衝突。根據馬裏蘭州法律，我們的董事和高級管理人員對我們公司負有與他們管理我們公司相關的責任。同時，作為普通合夥人，我們對我們的經營合夥企業和特拉華州法律規定的有限責任合夥人負有與我們經營合夥企業管理相關的受託責任。作為我們經營合夥企業的普通合夥人和我們的合夥人，我們的職責可能與我們董事和高級管理人員的職責相沖突。

​

馬裏蘭州法律的某些條款可能會阻止控制權的變化，並阻止我們的股東實現高於當時普通股市場價格的溢價。

​

馬裏蘭州一般公司法的某些條款可能具有阻止第三方提出收購我們的提議或阻止控制權變更的效果，否則可能會為我們普通股的持有者提供機會實現對我們普通股當時市場價格的溢價，包括：

​

●

“商業合併”條款規定，在受限制的情況下，禁止我們與“有利害關係的股東”(一般定義為在有關日期之前的兩年內的任何時間實益擁有我們當時未償還的有表決權股票的10%或以上的任何人，或我們的關聯公司或聯營公司是我們當時未償還的有表決權股票的實益擁有人)或其關聯公司之間的某些業務合併，在該股東成為有利害關係的股東的最近日期之後的五年內，並在此後對這些組合施加公平價格和/或超級多數股東投票要求；

​

●

《控制股份》條款規定，馬裏蘭州公司的控制股份(定義為當與股東控制的所有其他股份合計時(僅憑藉可撤銷的委託書除外)，在“控制權股份收購”(定義為直接或間接獲得對已發行和已發行的“控制權股份”的所有權或控制權)中獲得的股東有權行使三個增加的投票權範圍中的一種)對此類股份沒有投票權，除非我們的股東以至少三分之二的贊成票批准該事項，不包括有權投票的控制權股份收購者、我們的高級管理人員和兼任董事的人員；和

​

●

該條款允許我們的董事會在沒有股東批准的情況下，無論我們的章程或章程中目前有什麼規定，都可以實施收購防禦，其中一些(例如，機密董事會)我們還沒有。

​

經本公司董事會批准，本公司董事會已通過決議案豁免本公司與本公司聯營公司之間及(2)本公司與任何其他人士之間的業務合併的“業務合併”條款，但有關業務合併須首先獲得本公司董事會(包括並非該人士的聯營公司或聯營公司的大部分董事)的批准。我們的章程包含一項條款，任何人對我們股票的任何和所有收購都不受控制權股份收購法規的約束。不能保證這些豁免在未來的任何時候都不會被修改或取消。

​

我們發行更多普通股和優先股的能力可能會阻止我們控制權的改變。

​

我們的章程授權我們發行額外的授權但未發行的普通股或優先股。此外，我們的董事會可以在沒有普通股東批准的情況下修改我們的章程，以增加或減少我們股票的總數量或我們有權發行的任何類別或系列股票的股票數量。因此，我們的董事會可能會設立一類或一系列普通股或優先股，這可能會推遲或阻止可能涉及我們普通股股票溢價或符合我們股東最佳利益的交易或控制權變更。

​

66

目錄表

我們和您對我們的董事和高級管理人員採取行動的權利是有限的，這可能會限制您在採取不符合您最佳利益的行動時的追索權。

​

在馬裏蘭州法律允許的情況下，我們的憲章免除了我們的董事和高級管理人員對我們和您的金錢損害的責任，但以下責任除外：

​

●

​

●

基於董事或官員主動和故意不誠實的發現，對所裁決的訴訟原因具有實質性影響的最終判決。

​

因他或她以任何該等身分送達而提起的法律程序，而該名個人可能會因該等送達而遭受或因該等送達而招致的任何申索或法律責任，並須在法律程序的最終處置前支付或償還其合理開支。

​

我們修訂和重述的章程將馬裏蘭州巴爾的摩市巡迴法院指定為某些訴訟的唯一和獨家法庭，這可能會限制股東獲得有利的司法法庭處理與我們公司的糾紛的能力。

​

任何購買或以其他方式獲得本公司股本股份權益的個人或實體應被視為已知悉並同意上述規定。這一法院選擇條款可能會限制我公司股東獲得他們認為有利於與我公司或我們的董事、高級管理人員、員工或其他股東發生糾紛的司法法院的能力。

​

一般信息 風險因素

​

未來發行的債務或股權證券可能優先於我們的普通股，可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。

​

如果我們決定在未來發行額外的債務證券，這可能優先於我們的普通股，很可能它們將受到契約或其他工具的管理，這些契約或其他工具包含限制我們經營靈活性的契約。此外，我們未來發行的任何股本證券或可轉換或可交換證券可能具有比我們普通股更有利的權利、優惠和特權，並可能導致我們普通股所有者的股權被稀釋。我們和我們的股東將間接承擔發行和服務此類證券的費用。由於我們在未來的任何發行中發行債券或股票的決定將取決於市場狀況和其他我們無法控制的因素，我們無法預測或估計我們未來發行的金額、時間或性質。因此，我們普通股的持有者將承擔我們未來發行普通股的風險，降低我們普通股的市場價格，稀釋他們在公司持有的股票的價值。

​

​

67

目錄表

我們不能保證我們有能力在未來分配工資。

​

為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，並且通常不需要繳納美國聯邦所得税，我們打算從合法可用資金中定期向普通股持有人進行季度分配。我們目前的政策是以一種旨在滿足90%的分配要求和避免公司所得税的方式將我們的應税收入淨額分配給我們的股東。我們預計未來將繼續我們目前的分配做法，但我們的支付分配能力可能會受到一些因素的不利影響，包括本年度報告中所述的10-K表格中描述的風險因素。所有分派將由董事會酌情決定，並將取決於我們的收益、財務狀況、債務契約、我們REIT資格的維持、根據馬裏蘭州法律進行分派的限制以及董事會可能不時認為相關的其他因素。我們未來可能無法進行分銷，我們的董事會可能會在未來改變我們的分銷政策。我們認為，以下因素中的任何一個的變化都可能對我們的經營結果產生不利影響，並削弱我們向股東支付分配的能力：

​

●

我們持有或收購的資產的盈利能力；

​

●

我們進行有利可圖的收購的能力；

​

●

追加保證金通知或其他減少我們現金流的費用；

​

●

資產組合出現違約或資產組合價值縮水；以及

​

●

預期的運營費用水平可能不準確，因為實際結果可能與估計的不同。

​

我們不能向您保證，我們將取得使我們能夠在未來進行特定水平的現金分配或逐年增加現金分配的結果。

​

利率波動可能會對我們的淨收入水平以及我們的資產和普通股的價值產生不利影響。

​

利率對許多因素高度敏感，包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮以及其他我們無法控制的因素。利率波動帶來各種風險，包括資產收益率和借款利率之間的差距收窄、收益率曲線變平或倒置以及提前還款利率波動，並可能對我們的收入以及我們的資產和普通股的價值產生不利影響。

​

會計規則的變化隨時可能發生，並可能以我們無法預測或預防的嚴重負面方式影響我們。

​

正如廣泛宣傳的那樣，美國證券交易委員會、財務會計準則委員會和其他制定適用於我們的會計規則的監管機構在過去幾年裏提出或通過了一系列會計規則的修改。適用於我們的會計規則的變化可能會以我們無法預測或預防的負面方式對我們的業務或我們報告的財務業績產生重大影響。我們無法預測現行會計規則是否會發生任何變化，或者任何編碼化的變化將對我們的業務、運營結果、流動性或財務狀況產生什麼影響。

​

未能根據薩班斯-奧克斯利法案第404條對財務報告進行有效的內部控制，可能會對我們的業務和股票價格產生實質性的不利影響。

​

作為一家上市公司，我們必須根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第404條對財務報告保持有效的內部控制。我們不能向您保證，我們對財務報告的內部控制在未來將是有效的，也不能保證我們不會發現與我們認為內部控制有效的前一時期相比存在重大缺陷。如果我們不能保持或記錄對財務報告的有效內部控制，我們的獨立註冊會計師事務所可能無法證明截至要求日期我們對財務報告的內部控制的有效性。

68

目錄表

導致我們重述以前發佈的財務信息，從而使我們面臨不利的監管後果，包括美國證券交易委員會的制裁或調查，或違反適用的證券交易所上市規則。

​

由於投資者對我們失去信心以及我們財務報表的可靠性，金融市場也可能出現負面反應。如果我們或我們的獨立註冊會計師事務所報告我們對財務報告的內部控制存在重大弱點，對我們財務報表可靠性的信心也可能受到影響。這可能會對我們造成實質性的不利影響，例如，導致我們的股價下跌，並削弱我們籌集資金的能力。

​

無法獲得資金可能會對我們的運營結果、財務狀況和業務產生實質性的不利影響。我們依賴短期融資，因此特別容易受到融資可獲得性變化的影響。

​

我們使用短期借款，例如我們現有的信貸安排和回購協議，為收購我們的資產提供資金，等待我們完成長期配套融資。我們對短期融資的使用使我們面臨風險，我們的貸款人可能會對市場狀況做出反應，使我們更難持續續簽或更換到期借款。如果我們無法按我們可以接受的條款更新現有的短期融資或安排新的融資，或者如果我們違約或無法獲得這些類型融資下的資金，我們可能不得不減少資產收購和發起活動和/或處置資產。

​

我們為目標資產發起和收購提供資金的能力可能會受到我們以可接受的條款獲得進一步此類借款以及證券化、定期融資和衍生品合同的能力的影響。由於回購協議和倉庫設施是資本的短期承諾，貸款人可能會對市場狀況做出反應，這使得我們更難持續續期或更換到期的短期借款。如果我們無法按照我們可以接受的條款更新我們當時的現有融資或安排新的融資，或者如果我們違約或無法獲得融資融資下的資金，我們可能不得不減少發起和資產收購活動和/或處置資產。

​

向我們提供融資的貸款人可能會經歷他們向我們預付資金的能力發生變化，而不是我們的業績或我們資產組合的業績。此外，如果我們的許多潛在貸款人不願意或無法為我們提供融資，我們可能會被迫在價格低迷的時候出售我們的資產。此外，如果強加於我們貸款人的監管資本要求發生變化，他們可能會被要求大幅增加他們向我們提供的融資成本。我們的貸款人還可以根據監管環境和他們對感知風險的管理等因素，修改他們願意融資的資產類型的資格要求或此類融資的條款，特別是在受讓人責任方面。此外，我們在短期借款安排下獲得的融資額，將與貸款人對我們的目標資產的估值直接相關，這些資產涵蓋了未償還的借款。

​

相對於槓桿資產的利息，借款成本的增加可能會對我們的盈利能力和可供分配給股東的現金產生不利影響。

​

隨着我們的融資到期，我們將被要求要麼進行新的借款，要麼出售我們的某些資產。當我們尋求進行新的借款時，短期利率的增加將減少我們資產回報與借款成本之間的利差。這將對我們的資產回報產生不利影響，這可能會減少收益，進而減少可供分配給我們股東的現金。

​

項目1B。未解決的員工意見

​

沒有。

​

​

​

69

目錄表

項目1C。網絡安全

​

我們認識到實施和保持強有力的網絡安全措施的重要性，這些措施旨在保護我們的數據和系統的機密性、完整性和可用性。我們尋求通過及時、有效和巧妙地應對網絡安全威脅來防範或降低風險。作為我們整體風險管理流程的一個重要組成部分，我們採用了一個框架，該框架共享現有的方法、報告渠道和治理流程，以持續識別、評估、管理和報告網絡安全威脅。這一風險管理過程由我們的事件響應團隊(“IRT”)領導，該團隊由公司首席技術官、首席財務官、首席執行官兼首席投資官、總法律顧問和基礎設施負責人組成，負責評估和管理網絡安全風險，並接受我們董事會的監督。特別是，我們的基礎設施主管是一位經驗豐富的信息技術專業人員，在該行業擁有20多年的經驗，包括監督我們的網絡安全部門。IRT的某些成員每季度向董事會報告外部威脅環境、我們為應對和緩解網絡安全風險而採取的步驟，以及我們預防、檢測、應對潛在網絡安全事件(“事件”)並從中恢復的最新準備情況。

​

在發生事故時，IRT有權採取認為必要的適當步驟來識別、評估、遏制、緩解和解決事故，包括：(A)維護(I)公司在發生事故時的事故響應計劃；(Ii)公司管理信息技術安全政策的書面信息安全政策；以及(Iii)公司的業務連續性計劃，旨在在發生事故或其他災難時保持所有主要業務系統的運行(B)定期監控所有公司系統和用户賬户是否有任何可疑事故(C)對所有公司系統和用户賬户進行季度審計(D)以及為我們的員工提供一般網絡安全意識和數據保護培訓。此外，根據事件的情況，我們可能會聘請第三方，如保險公司、外部法律顧問、法醫調查人員、危機溝通或公關公司、投資者關係公司和響應供應商，我們可能會與監管機構或執法部門進行協調。在確定選擇和監督適用的第三方服務提供商時，我們還會評估第三方風險。

​

由於我們的數據在外部服務提供商之間多樣化而增加的網絡安全風險以及網絡事件可能會對我們的業務造成不利影響，因為它會導致我們的運營中斷、危及我們的機密信息和/或損害我們的業務關係，所有這些都可能對我們的財務業績產生負面影響。截至本10-K表格提交之日起，我們並不知悉來自網絡安全威脅的任何風險已經或可能對我們產生重大影響，包括我們的財務狀況、運營結果和/或業務戰略。儘管截至本10-K表格之日，我們尚未遇到對我們的業務或運營造成重大不利影響的網絡安全威脅或事件，但不能保證我們在未來不會遇到此類事件，因為我們可能無法及時實施有效的預防措施。

​

有關網絡入侵對我們業務的潛在影響的進一步討論，請參閲本年度報告10-K表格第I部分第1A項的“風險因素”。

​

項目2.財產

​

我們的主要執行辦公室位於美洲大道1251號，郵編：50^這是作為我們管理協議的一部分，我們經理租用了一間寫字樓，地址為New York，New York 10020。我們使用ReadyCap Lending的辦公室，該辦公室位於新澤西州伯克利高地4000號康奈爾大道200號，郵編07922，以及騎士資本有限責任公司，位於東南6^這是街道，套房700，佛羅裏達州勞德代爾堡，33301，為我們的小企業貸款部門。我們使用ReadyCap Commercial，LLC的辦公室，位於德克薩斯州歐文560Suite1320Greenway Drive，Suite560,75038，以及紅石的三個辦公室，位於紐約州花園城老鄉村路666號Suite 603，第五大道11530，第五大道350，Suite 4830，紐約州，紐約州，10118和75Main Street，Suite 202，Mendota Heights，明尼蘇達州，55118。我們不擁有任何物業，也不租賃我們用於辦公的空間，並認為這些設施(不包括與我們的非持續業務相關的物業)足以管理和運營我們的業務。

​

​

​

70

目錄表

項目3.法律訴訟

​

在正常業務過程中，本公司可能不時涉及各種索賠和法律訴訟。

​

2021年2月24日，Sheila Baker和Merle W.Bundick聲稱是Anworth Mortgage Asset Corporation(“Anworth”)的股東，向加州高等法院提起訴訟，稱為Baker v.McAdams等人，編號21STCV07569(“Baker訴訟”)和Bundick訴McAdams等人，編號21STCV07571(“Bundick訴訟”)。2021年3月2日，安沃斯所謂的股東本傑明·吉利也向加州高等法院提起訴訟，名為吉利訴麥克亞當斯等人案，編號21STCV08413(吉利訴訟，與貝克訴訟和邦迪克訴訟一起，稱為安沃斯合併訴訟)。安沃斯的合併訴訟是針對安沃斯董事會(“安沃斯董事會”)的前成員提起的。安沃斯合併訴訟中的起訴書稱，安沃斯董事會違反了他們的受託責任，未能適當考慮據稱優於安沃斯合併的收購提議，同意與安沃斯合併相關的據稱不合理的交易保護，並授權發佈2021年2月9日提交的424B3表格，其中據稱包含重大誤導性信息。除其他事項外，安沃斯的合併訴訟還尋求撤銷損害賠償，以及支付律師費和專家費。2021年5月26日，安沃斯合併訴訟在Re Anworth Mortgage Asset Corporation股東訴訟中被合併和重新命名，主導案件編號21STCV07569。2021年6月14日，希拉·貝克、默爾·W·邦迪克和本傑明·吉利(統稱為原告)提出了合併的修訂申訴，加州高等法院於2021年12月2日駁回了安沃斯的抗辯人尋求駁回合併修訂申訴的請求。安沃斯董事會於2022年1月3日提交了他們的答覆。

​

2022年12月27日，雙方通知加州高等法院，已原則上達成解決這一訴訟的協議。2023年6月30日，加州高等法院輸入了初步批准和解的命令，2023年11月14日，加州高等法院輸入了批准和解的最終命令。

​

項目4.礦山安全信息披露

​

不適用。

​

第II部

​

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

​

市場信息

我們的普通股在紐約證券交易所掛牌交易，代碼為“RC”。

​

持有者

截至2024年2月27日，我們有895名普通股登記持有人。登記的持有者包括CEDE&Co.，它作為存託信託公司的代理人持有股票，存託信託公司本身代表我們普通股的受益者持有股份。這些信息是通過我們的註冊商和轉讓代理獲得的。

​

分紅

我們已選擇從截至2013年12月31日的納税年度開始，作為房地產投資信託基金對美國聯邦所得税徵税。美國聯邦所得税法要求房地產投資信託基金每年分配至少相當於其應納税所得額90%的股息，不包括淨資本利得，並在不考慮股息支付扣除額的情況下確定，並且如果每年分配的股息少於應納税所得額的100%，則按常規公司税率納税。我們目前的政策是支付分配，這將使我們能夠滿足資格成為REIT的要求，並且通常不需要為我們的未分配收入繳納美國聯邦所得税。雖然我們可以借入資金進行分配，但這種分配的現金預計主要來自我們的綜合損益表。股息由我們的董事會酌情宣佈和支付，並取決於可供分配的現金、財務狀況、我們保持REIT資格的能力，以及我們董事會認為相關的其他因素。見本年度報告表格10-K中的第1A項“風險因素”和第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”，以瞭解用於分紅的資金來源，並討論可能對我們支付紅利的能力產生不利影響的因素。

​

71

目錄表

股東回報績效

2016年11月1日，我們開始在紐約證券交易所交易，股票代碼為“SLD”。2018年9月26日，薩瑟蘭資產管理公司向馬裏蘭州州立評估和税務局提交了其章程修正案條款(修訂條款)，將其名稱更名為馬裏蘭州公司Ready Capital Corporation(“公司”或“Ready Capital”，以及其子公司“WE”、“我們”和“OUR”)。此外，本公司修訂並重述其章程及第二份經修訂並重述的有限合夥協議，自2018年9月26日起生效，每項協議均只反映名稱更改。與更名有關，公司在紐約證券交易所的交易代碼從“SLD”改為“RC”，代表公司的普通股。

​

下圖是2016年10月31日至2023年12月31日我們普通股的累計股東總回報，即標準普爾500指數(“S指數”)和競爭對手綜合平均指數(同業集團指數)的比較。

​

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	截至期末	截至12月31日，
索引	2016年10月31日	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023
RC	100.0	100.4	124.9	125.8	155.3	147.0	206.5	165.3	173.0
標準普爾500指數	100.0	105.3	125.7	117.9	152.0	176.7	224.2	180.6	224.3
競爭對手綜合平均值	100.0	100.6	115.0	125.3	169.9	160.7	203.5	165.4	204.0

​

在上表中：

​

●

總回報業績顯示了截至2016年12月31日的兩個月和截至2017年12月31日至2023年的每個財年的普通股，反映了我們普通股合併後的價格。

​

​

●

根據證券法或交易法，細節不應被視為(I)“徵求材料”或“存檔”，或(Ii)通過任何一般性聲明通過引用將其納入本公司提交給美國證券交易委員會的任何文件中，除非本公司以引用方式特別納入此類股票表現圖表。

​

●

假設在2016年10月31日，100美元投資於現成資本公司(前身為薩瑟蘭資產管理公司)的普通股、S指數，以及納入競爭對手綜合平均指數的每一家公司的普通股，所有股息都進行了再投資，不支付任何佣金。不能保證我們普通股的表現將繼續符合所描繪的相同或相似的趨勢。

​

​

●

競爭對手綜合平均指數是根據以下公司的實際股價衡量抵押貸款房地產投資信託基金競爭對手的總回報表現：Blackstone Mortgage Trust Inc.(BXMT)、喜達屋

72

目錄表

財產信託公司(STWD)、阿瑞斯商業房地產公司(Ares)、阿波羅商業房地產金融公司(ARI)、Arbor Realty Trust，Inc.(ABR)和梯子資本公司(Ladr)。

​

根據股權補償計劃獲授權發行的證券

本項目所要求的資料列於本年度報告第三部分第(12)項的表格10-K下，在此併入作為參考。

​

發行人及關聯購買人購買股權證券

​

股份回購計劃

2018年3月6日，我們的董事會批准了一項股份回購計劃，授權但不強制回購我們的普通股；2022年9月29日，我們的董事會批准了擴大股份回購計劃的規模，使其授權回購總額達到5000萬美元。為了促進進一步的回購，2023年6月1日，我們的董事會批准了一項新的股票回購計劃，取代了以前的計劃，授權但不強制回購我們高達1.00億美元的普通股。股票回購計劃下的股票回購可以由管理層隨時在公開市場上、在私下協商的交易中或以其他方式進行，在每種情況下都要遵守美國證券交易委員會的所有規則和其他法律要求，並可以根據一個或多個規則10b5-1計劃進行部分回購，這些計劃允許我們在否則可能被禁止的情況下進行股票回購。回購交易的時間和金額將由我們的管理層根據其對市場狀況、股價、法律要求和其他因素的評估來決定。

​

下表列出了本季度我們普通股的購買量。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	購買的股份總數	​	​	每股平均支付價格	​	作為公開宣佈的計劃的一部分購買的股票總數	​	​	根據該計劃可購買的最大股份(或近似美元價值)
十月	​	339	​	$	9.90	​	—	​	$	81,953,841
十一月	​	3,208	​	​	9.87	​	—	​	​	81,953,841
十二月	​	72,014	​	​	10.25	​	—	​	​	81,953,841
總計	​	75,561	(1)​	$	10.23	(2)​	—	​	$	81,953,841
(1)購買的股份總數包括我們某些僱員所擁有的普通股股份，他們已交出普通股，以滿足與歸屬受限股票單位和其他股權獎勵相關的扣繳税款和其他補償。*。
(2)每股支付的價格是以我們普通股截至預扣之日的價格為基礎的。

​

​

項目6.[已保留]

​

​

​

​

73

目錄表

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

​

引言

我們的MD&A分為五個主要部分：

​

●

概述

●

經營成果

●

流動性與資本資源

●

合同義務和表外安排

●

關鍵會計估計

​

以下討論應與本年度報告表格10-K項目8“財務報表和補充數據”中所列的合併財務報表和附註一併閲讀。對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析是針對截至2023年12月31日的年度與截至2022年12月31日的年度進行的。關於本公司截至2022年12月31日的年度與截至2021年12月31日的年度的財務狀況及經營業績的討論，可參閲本項目所載的第II部分第7項“管理層對財務狀況及經營業績的討論及分析”。截至2022年12月31日的Form 10-K年度報告，於2023年2月28日提交給美國證券交易委員會.

​

除了歷史數據外，這一討論還包含基於當前預期的關於我們的業務、運營和財務業績的前瞻性陳述，這些預期涉及風險、不確定性和假設。有關可能導致實際結果與本表格10-K年度報告中的前瞻性陳述所預期的結果大不相同的某些其他因素，請參閲本年度報告中的“前瞻性陳述”和“關鍵會計估計”。由於各種因素的影響，我們的實際結果可能與本次討論中的結果大相徑庭，這些因素包括但不限於：1.本年度報告表格10-K中的第1A項“風險因素”。

​

概述

​

我們的業務

我們是一家多策略的房地產金融公司，提供LMM貸款、SBA貸款、建築貸款，以及主要以LMM貸款或其他與房地產相關的投資為抵押的次要抵押貸款。我們的貸款一般在原始本金金額範圍內，最高可達4000萬美元，供企業購買其運營中使用的房地產，或供尋求收購多户、寫字樓、零售、混合用途或倉庫物業的投資者使用。我們的目標是主要通過分紅和資本增值為我們的股東提供有吸引力的風險調整後回報。為了實現這一目標，我們繼續擴大我們的投資組合，並相信我們全方位服務的房地產金融平臺的廣度將使我們能夠適應市場狀況，並將資本部署在我們的資產類別和細分市場中，獲得最具吸引力的風險調整後回報。

​

在2023年，我們的住宅抵押貸款銀行部門符合被歸類為持有以供出售並作為非連續性業務列報的標準。在本報告所述的所有期間，這些業務的經營結果已從持續業務中刪除。除非另有説明，否則已對MD&A進行了調整，以排除停產作業。我們在以下兩個運營部門報告我們的活動：

​

●

LMM商業地產. 我們通過我們的全資子公司ReadyCap Commercial，在LMM物業的整個生命週期內發起LMM貸款，包括建築、橋樑、穩定和機構貸款來源渠道。這些發起的貸款通常是為投資而持有的，或者被置於證券化結構中。作為這一細分市場的一部分，我們根據房地美SBL計劃發起並提供多家庭貸款產品。這些原始貸款被持有以供出售，然後出售給房地美。我們為保護和建設經濟適用房提供建設和永久融資，主要是通過全資子公司紅石利用免税債券。此外，作為我們業務戰略的一部分，我們還收購了LMM貸款。我們持有不良LMM貸款，並尋求通過基於借款人的解決方案使我們收購的不良LMM貸款的價值最大化

74

目錄表

戰略。我們通常以低於未償還本金餘額的價格收購不良貸款，因為我們相信，這些貸款的清償將提供誘人的風險調整後回報。

​

●

小企業貸款。我們通過我們的全資子公司ReadyCap Lending，根據SBA第7(A)條計劃，獲得、發起和服務業主自用貸款，由SBA擔保。作為僅有的17家非銀行SBLC之一，我們持有SBA許可證，並已被SBA授予優先貸款人地位。這些原始貸款要麼是為投資而持有，要麼是被置於證券化結構中，或者被出售。我們還通過騎士資本收購購買的未來應收賬款，這是一個技術驅動的平臺，為美國各地的中小型企業提供營運資金。

​

我們的組織和運作符合《守則》規定的REIT資格。為了符合REIT的資格，我們被要求每年將我們幾乎所有的應税淨收入(不包括資本利得)分配給股東。如果我們沒有分配我們所有的淨資本收益，或分配了至少90%，但不到100%的調整後的“REIT應納税所得額”，我們將被要求為未分配的金額支付常規的美國聯邦公司所得税。 我們是以傳統的UPREIT模式組織的，在這種模式下，我們是我們運營夥伴關係的普通合夥人，並通過我們的運營夥伴關係開展幾乎所有的業務。我們還打算以一種允許我們被排除在1940年法案規定的投資公司註冊之外的方式來運營我們的業務。

​

收購

​

布羅德馬克。於2023年5月31日，本公司、馬裏蘭州公司Broadmark Realty Capital Inc.(“Broadmark”)及位於特拉華州的有限責任公司及Ready Capital的全資附屬公司RCC Merge Sub，LLC(“RCC Merge Sub”)完成合並(該交易為“Broadmark Merge”)，Broadmark與RCC Merger Sub合併併入RCC Merger Sub，而RCC Merger Sub仍為本公司的全資附屬公司。由於Broadmark合併，公司董事會(“董事會”)的董事人數增加了三名，從九名增加到十二名，另外三名董事均在Broadmark合併生效前在Broadmark董事會任職。Broadmark的合併擴大了我們的住宅和商業建築貸款平臺，使我們的業務進一步多樣化。有關Broadmark合併的更多信息，請參閲本年度報告的Form 10-K中第二部分第8項“財務報表和補充數據”中的附註1和5，以及由於Broadmark合併而獲得的資產和承擔的負債。

​

馬賽克。於2022年3月16日，根據於2022年2月7日修訂的於2021年11月3日生效的若干合併協議的條款，本公司於一系列合併(統稱為“馬賽克合併”)中收購了一組私人持有的專注於建築貸款的房地產結構性融資機會基金(統稱為“馬賽克基金”)，由MREC Management，LLC(“馬賽克經理”)管理。此次收購進一步擴大了公司的投資組合和發起平臺，包括具有誘人投資組合收益的多樣化建築資產組合。請參閲本年度報告表格10-K第二部分第8項“財務報表和補充數據”中的附註1和5，以瞭解有關馬賽克合併以及在馬賽克合併中獲得的資產和承擔的負債的更多信息。

​

有關本公司業務的其他資料，請參閲本年報10-K表格第I部分第1項“業務”。

​

75

目錄表

影響經營業績的因素

我們預計我們的經營結果將受到多種因素的影響，主要取決於我們資產的利息收入水平、我們資產的市場價值以及我們未來可能收購的LMM貸款、SBA貸款、建築貸款、MBS和其他資產的供求情況、對住房的需求、人口趨勢、建築成本、從其他貸款人獲得替代房地產融資的可能性以及與我們的業務相關的融資和其他成本。這些因素可能會對我們發放新貸款的能力或我們現有貸款組合的表現產生影響。我們的淨投資收入，包括購買溢價的攤銷和購買折扣的增加，主要由於市場利率、我們不良資產的清算比率和我們表現資產的預付款速度的變化而變化。利率和提前還款速度根據投資類型、金融市場狀況、競爭和其他因素而有所不同，這些因素都不能肯定地預測。我們的經營業績也可能受到我們可用借款能力、金融市場狀況、超出初始估計的信貸損失或借款人所經歷的意想不到的信貸事件的影響，這些借款人的貸款由我們直接持有或包括在我們的MBS中。艱難的市場狀況以及通脹、能源成本、地緣政治問題、衞生流行病和傳染性疾病的爆發，例如新冠肺炎的爆發和變種病毒的出現及其嚴重程度，失業以及信貸的可獲得性和成本也是可能影響我們經營業績的因素。

​

市場利率的變化。 我們擁有並期望收購或發起期限為2至30年的固定利率抵押貸款和浮動利率抵押貸款。我們的貸款通常有15至30年的攤銷期限，或在2至10年內到期的氣球付款。固定利率抵押貸款承擔貸款期限固定的利息，我們通常利用衍生品金融和對衝工具來對衝與此類固定利率抵押貸款相關的利率風險。截至2023年12月31日，72%的固定利率貸款是通過證券化進行配套融資的。浮動利率抵押貸款的可調整利率通常等於固定利差加指數利率的總和，例如有擔保的隔夜融資利率(SOFR)，通常每月重置。根據UPB的數據，截至2023年12月31日，我們投資組合中約81%的貸款是浮動利率抵押貸款，19%是固定利率抵押貸款。

​

就我們的業務運營而言，利率上升通常會導致與我們的可變利率借款相關的利息支出增加，固定利率貸款、MBS和其他與房地產相關的資產的價值下降，可變利率貸款和MBS的息票重置為更高的利率，以及貸款和MBS的預付款放緩。相反，利率下降通常會產生相反的效果。

​

不良貸款不像不良貸款那樣對利率敏感，因為不良貸款的收益通常是通過減損策略重組資產並機會性地處置資產而產生的。由於不良貸款是短期資產，用於估值的貼現率是基於短期市場利率，而短期市場利率可能不會與長期市場利率同步變動。

​

我們資產的公允價值變動。某些原始貸款、抵押貸款證券和償還權按公允價值列賬，而未來資產也可能按公允價值列賬。因此，我們資產公允價值的變化可能會影響我們在發生此類變化期間的運營結果。對房地產價格變化的預期是貸款和ABS價值的關鍵決定因素。

​

提前還款速度。 貸款的提前還款速度根據利率、投資類型、金融市場狀況、競爭、喪失抵押品贖回權和其他無法確定的因素而有所不同。一般來説，當利率上升時，借款人為其按揭貸款再融資的吸引力相對較低，因此提前還款速度往往會降低。這可以延長我們賺取利息收入和維修費收入的期限。當利率下降時，貸款的提前還款速度會加快，從而縮短了我們賺取利息收入或維修費收入的期限。此外，其他因素，如借款人的信用評級、物業價值升值或貶值速度、金融市場狀況、喪失抵押品贖回權和貸款人競爭，都可能影響貸款的提前還款速度。

​

76

目錄表

信用價差。 我們的投資組合可能會受到信用利差變化的影響。信用利差衡量的是市場根據貸款和證券相對於特定基準的信用要求的收益率，也是對投資的感知風險的衡量。固定利率貸款和證券的估值基於市場信用利差，該利率高於類似期限的固定利率掉期或固定利率美國國債的應付利率。浮動利率證券通常基於SOFR(或另一個浮動利率指數)的市場信用利差進行估值，並同樣受到SOFR利差變化的影響。這些貸款和證券的過度供應或需求減少，可能會導致市場要求這些證券的收益率更高，從而導致使用比基準利率更高或更寬的利差來對這些資產進行估值。在這種情況下，我們投資組合的價值將趨於下降。相反，如果用來評估這類資產價值的利差減少或“收緊”，我們的貸款和證券的價值將趨於增加。這些資產市值的這種變化可能會通過對未實現損益的影響直接影響我們的淨股本、淨收入或現金流。

​

我們資產收益率與融資成本之間的利差是影響我們這方面業務表現的一個重要因素。利差擴大意味着新資產購買帶來更多收入，但可能會對我們公佈的賬面價值產生負面影響。利差擴大通常會對資產價格產生負面影響。在利差擴大的環境下，交易對手可能需要額外的抵押品來獲得借款，這可能需要我們通過出售資產來降低槓桿率。相反，利差收窄意味着新資產購買的收入減少，但可能會對我們公佈的賬面價值產生積極影響。利差收窄通常會對資產價格產生積極影響。在這種情況下，我們或許能夠減少獲得借款所需的抵押品金額。

​

貸款和ABS延期風險。 本公司根據借款人將預付基礎抵押貸款的比率和/或我們能夠清算資產的速度的假設，估計我們投資的預計加權平均壽命。如果處置不良資產的時間延長，可能會對我們的運營結果產生負面影響，因為持有成本可能會高於最初的預期。如果房地產價值在較長時期內下跌，這種情況也可能導致我們投資的公平市場價值下降。在極端情況下，我們可能被迫出售資產以維持充足的流動性，這可能會導致我們蒙受損失。

​

信用風險。 我們在未來可能收購的貸款、ABS和其他目標資產上的投資受到信用風險的影響。違約率和違約率的增加將對我們的經營業績產生不利影響，而違約率和違約率的下降將從這一方面改善我們的業務經營業績。違約率受到多種因素的影響，包括物業表現、物業管理、供求因素、建築趨勢、消費者行為、地區經濟、利率、美國經濟實力，以及其他我們無法控制的因素。所有貸款都有違約的可能性。考慮到預期和意外的虧損，我們尋求以適當的價格收購資產，並根據我們的歷史投資戰略，採用價值驅動的承保和盡職調查方法，重點關注預計的現金流和現金流的潛在風險，以此來緩解這一固有風險。我們在管理和償還貸款的同時，通過對拖欠貸款的借款人執行各種清理和減少損失的策略，進一步降低了潛在損失的風險。然而，可能會發生意想不到的信貸損失，這可能會對經營業績產生不利影響。

​

目前的市場狀況。第四季度的總體特徵是持續的宏觀經濟擔憂，包括市場持續波動、通脹壓力、經濟增長放緩、利率上升和地緣政治緊張局勢加劇。此外，新冠肺炎對我們和我們的借款人的持續影響將在很大程度上取決於我們無法控制的未來發展。雖然這些變化的全部影響仍然不確定和難以預測，但對經濟前景的擔憂和不確定因素可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。

​

​

77

目錄表

經營成果

​

主要財務指標和指標

作為一家房地產金融公司，我們認為我們業務的關鍵財務指標和指標是每股收益、宣佈的每股股息、可分配收益、股本回報率和每股賬面淨值。如下文進一步描述的，可分配收益是一種不按照公認會計準則編制的計量。我們使用可分配收益來評估我們的業績和確定股息，不包括某些交易和GAAP調整的影響，我們認為這些交易和GAAP調整不一定表明我們目前的貸款活動和業務。關於淨收入與可分配收益的對賬，請參閲下面的“非公認會計準則財務指標”。

​

下表列出了有關我們經營業績的某些信息。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	截至12月31日的三個月。		​	截至十二月三十一日止的年度：
(千美元，共享數據除外)	2023		​	2023		​	2022		​
持續經營淨收益	$	24,574	​	$	351,245	​	$	159,551	​
持續運營的普通股每股收益-基本	$	0.12	​	$	2.27	​	$	1.32	​
來自持續運營的每股普通股收益-攤薄	$	0.12	​	$	2.24	​	$	1.28	​
可分配收益	$	48,524	​	$	190,120	​	$	218,732	​
普通股每股可分配收益-基本	$	0.26	​	$	1.18	​	$	1.87	​
每股普通股可分配收益-稀釋後	$	0.26	​	$	1.17	​	$	1.79	​
宣佈的每股普通股股息	$	0.30	​	$	1.46	​	$	1.66	​
股息率	​	11.7	%	​	13.5	%	​	12.3	%
持續經營的股本回報率	​	3.7	%	​	17.2	%	​	10.1	%
可分配股本回報率	​	7.5	%	​	8.6	%	​	12.8	%
普通股每股賬面價值	$	14.10	​	$	14.10	​	$	15.20	​
調整後每股普通股賬面淨值	$	14.10	​	$	14.10	​	$	15.20	​

在上表中，

●

股息率以各自期末收盤價為基準。

●

調整後的每股普通股賬面淨值不包括我們2017年可轉換票據發行的股權部分。

​

我們的貸款渠道

我們擁有大量活躍的潛在收購和發起機會，這些機會正處於我們投資過程的不同階段。在以下情況下，我們將資產稱為收購或發起渠道的一部分：(I)已向我們提交資產或投資組合機會，並且我們在初步分析後確定，該資產符合我們的投資策略，並表現出適當的風險/回報特徵；(Ii)對於收購的貸款，我們已簽署保密協議(“保密協議”)或排他性協議並開始盡職調查程序，或我們已簽署更明確的文件，如意向書(“意向書”)；及(Iii)對於發起的貸款，我們已發出意向書，借款人已支付保證金。

​

我們在一個競爭激烈的市場中運作，尋求投資機會，競爭可能會限制我們發起或獲得潛在投資的能力。除其他事項外，任何潛在貸款的完成取決於以下一項或多項：可用資本和流動性、我們經理的分配政策、我們盡職調查和投資過程的圓滿完成、我們經理投資委員會的批准、市場狀況、我們與賣方就此類潛在貸款的條款和結構達成的協議，以及令人滿意的交易文件的執行和交付。從歷史上看，我們在任何時候收購的資產都不到我們正在籌劃中的大部分資產，而且不能保證目前正在籌劃的資產將在未來被我們收購或發起。

​

下表列出了我們的投資組合發起和收購的信息(基於全額承諾金額)。

​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	截至12月31日的三個月。	截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)	​	​	2023	2023		​	2022
貸款來源：	​	​	​	​	​	​	​	​
LMM貸款	​	$	296,850	$	1,683,363	​	$	4,520,385
SBA貸款	​	​	152,172	​	493,949	​	​	499,599
發放貸款共計	​	$	449,022	$	2,177,312	​	$	5,019,984
貸款收購總額	​	$	—	$	—	​	$	659,636
貸款投資活動總額	​	$	449,022	$	2,177,312	​	$	5,679,620

​

​

78

目錄表

下表載列有關我們收購及發起渠道機會的資料（基於已悉數承諾金額）。

​

​	​	​	​
(單位：千)	​	​	當前流水線
貸款來源：	​	​	​
LMM貸款	​	$	450,787
SBA貸款	​	​	291,109
發放貸款共計	​	$	741,896
貸款收購總額	​	$	—
貸款投資總額(1)	​	$	741,896
(1)包括2024年資金	​	​	​

​

資產負債表分析和衡量標準

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

(單位：萬人)

​

2023年12月31日

​

2022年12月31日

​

​

$Change

​

更改百分比

資產

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

現金和現金等價物

​

$

138,532

​

$

147,399

​

​

$

(8,867)

​

(6.0)

%

受限現金

​

30,063

​

48,146

​

​

​

(18,083)

​

(37.6)

​

貸款淨額(包括按公允價值持有的9,348美元和9,786美元)

​

4,020,160

​

3,571,799

​

​

​

448,361

​

12.6

​

按公允價值持有以供出售的貸款

​

81,599

​

123,735

​

​

​

(42,136)

​

(34.1)

​

薪資保障計劃貸款(包括按公允價值持有的165美元和576美元)

​

34,597

​

186,985

​

​

​

(152,388)

​

(81.5)

​

抵押貸款支持證券

​

27,436

​

​

32,041

​

​

​

(4,605)

​

(14.4)

​

對未合併的合資企業的投資(包括按公允價值持有的7360美元和8094美元)

​

​

133,321

​

​

118,641

​

​

​

14,680

​

12.4

​

衍生工具

​

​

2,404

​

​

12,532

​

​

​

(10,128)

​

(80.8)

​

維修權

​

​

102,837

​

​

87,117

​

​

​

15,720

​

18.0

​

擁有、持有、待售的房地產

​

​

252,949

​

​

117,098

​

​

​

135,851

​

116.0

​

其他資產

​

​

265,578

​

​

183,533

​

​

​

82,045

​

44.7

​

合併VIE的資產

​

​

6,897,145

​

​

6,552,760

​

​

​

344,385

​

5.3

​

持有待售資產

​

454,596

​

439,191

​

​

​

15,405

​

3.5

​

總資產

​

$

12,441,217

​

$

11,620,977

​

​

$

820,240

​

7.1

%

負債

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

有擔保借款

​

​

2,102,075

​

​

2,663,735

​

​

​

(561,660)

​

(21.1)

​

薪資保護計劃流動性工具(PPPLF)借款

​

​

36,036

​

​

201,011

​

​

​

(164,975)

​

(82.1)

​

合併VIE的證券化債務債券，淨額

​

​

5,068,453

​

​

4,903,350

​

​

​

165,103

​

3.4

​

可轉換票據，淨額

​

​

—

​

​

114,397

​

​

​

(114,397)

​

(100.0)

​

高級擔保票據，淨額

​

​

345,127

​

​

343,355

​

​

​

1,772

​

0.5

​

公司債務，淨額

​

​

764,908

​

​

662,665

​

​

​

102,243

​

15.4

​

擔保貸款融資

​

​

844,540

​

​

264,889

​

​

​

579,651

​

218.8

​

或有對價

​

​

7,628

​

​

28,500

​

​

​

(20,872)

​

(73.2)

​

衍生工具

​

​

212

​

​

1,319

​

​

​

(1,107)

​

(83.9)

​

應付股息

​

​

54,289

​

​

47,177

​

​

​

7,112

​

15.1

​

出售的貸款參與人

​

​

62,944

​

​

54,641

​

​

​

8,303

​

15.2

​

應向第三方付款

​

​

3,641

​

​

11,805

​

​

​

(8,164)

​

(69.2)

​

應付賬款和其他應計負債

​

​

171,445

​

​

153,614

​

​

​

17,831

​

11.6

​

為出售而持有的負債

​

​

333,157

​

​

271,924

​

​

​

61,233

​

22.5

​

總負債

​

$

9,794,455

​

$

9,722,382

​

​

$

72,073

​

0.7

%

C系列優先股，清算優先權每股25.00美元

​

​

8,361

​

​

8,361

​

​

​

—

​

—

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

承付款和或有事項

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

股東權益

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

優先股E系列清算優先權每股25.00美元

​

​

111,378

​

​

111,378

​

​

​

—

​

—

​

普通股，面值0.0001美元，授權股份5億股，已發行和已發行股份分別為172,276,105股和110,523,641股

​

​

17

​

11

​

​

​

6

​

54.5

​

額外實收資本

​

​

2,321,989

​

​

1,684,074

​

​

​

637,915

​

37.9

​

留存收益

​

​

124,413

​

​

4,994

​

​

​

119,419

​

2,391.2

​

累計其他綜合損失

​

​

(17,860)

​

​

(9,369)

​

​

​

(8,491)

​

(90.6)

​

Ready Capital公司總股本

​

​

2,539,937

​

1,791,088

​

​

​

748,849

​

41.8

​

非控制性權益

​

​

98,464

​

99,146

​

​

​

(682)

​

(0.7)

​

股東權益總額

​

$

2,638,401

​

$

1,890,234

​

​

$

748,167

​

39.6

%

總負債、可贖回優先股和股東權益

​

$

12,441,217

​

$

11,620,977

​

​

$

820,240

​

7.1

%

​

截至2023年12月31日，我們綜合資產負債表中的總資產為124億美元，比2022年12月31日增加8.2億美元，主要反映綜合VIE的貸款、淨額和資產的增加，但部分被購買力平價貸款的減少所抵消。貸款淨額增加4.48億美元，主要是由於Broadmark合併的完成，但部分被RCMF 2023-FL11、RCMF 2023-FL12和RCLT 2023-3的完成、付款和銷售所抵消。由於RCMF 2023-FL11、RCMF 2023-FL12和RCLT 2023-3的關閉，合併VIE的資產增加了3.44億美元，但部分被包括RCMF 2019-FL3和RCMF 2019-FL4倒閉在內的償付所抵消。由於本金寬免，PPP貸款減少了1.52億美元。Broadmark的合併增加了8.45億美元的資產。

​

79

目錄表

截至2023年12月31日，我們綜合資產負債表中的總負債為98億美元，比2022年12月31日增加7200萬美元，主要反映綜合VIE的擔保貸款融資和證券化債務淨增加，但被擔保借款和PPPLF借款的減少部分抵消。擔保貸款融資增加5.8億美元，主要是由於RCLT 2023-3的關閉。合併VIE的證券化債務債券，由於RCMF 2023-FL11、RCMF 2023-FL12和RCLT 2023-3的關閉而淨增加1.65億美元，部分被包括RCMF 2019-FL3和RCMF 2019-FL4倒閉在內的償還所抵消。由於RCMF 2023-FL11和RCMF 2023-FL12的關閉，擔保借款減少了5.62億美元。由於PPP本金寬恕，PPPLF借款減少1.65億美元。

​

截至2023年12月31日，股東權益總額為26億美元，比2022年12月31日增加7.48億美元，這主要是由於與Broadmark合併有關的股本，但通過公司的股票回購計劃回購的普通股部分抵消了這一影響。

​

按業務部門劃分的選定資產負債表信息。下表按我們的三個業務部門分別列出了某些選定的資產負債表數據，其餘金額反映在公司-其他。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
(單位：千)	​	LMM商業地產		​	小企業貸款		​	總計
2023年12月31日	​	​	​	​	​	​	​	​	​
資產	​	​	​	​	​	​	​	​	​
貸款，淨額	​	$	9,523,224	​	$	1,209,866	​	$	10,733,090
按公允價值持有以供出售的貸款	​	​	22,178	​	​	59,421	​	​	81,599
工資保障計劃貸款	​	​	—	​	​	34,597	​	​	34,597
MBS	​	​	27,436	​	​	—	​	​	27,436
對未合併的合資企業的投資	​	​	133,321	​	​	—	​	​	133,321
維修權	​	​	73,301	​	​	29,536	​	​	102,837
擁有、持有、待售的房地產	​	​	254,864	​	​	—	​	​	254,864
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
負債	​	​	​	​	​	​	​	​	​
有擔保借款	​	​	1,984,960	​	​	117,115	​	​	2,102,075
薪資保護計劃流動性工具(PPPLF)借款	​	​	—	​	​	36,036	​	​	36,036
合併VIE的證券化債務	​	​	4,916,970	​	​	151,483	​	​	5,068,453
高級擔保票據，淨額	​	​	331,593	​	​	13,534	​	​	345,127
公司債務，淨額	​	​	764,908	​	​	—	​	​	764,908
擔保貸款融資	​	​	—	​	​	844,540	​	​	844,540
出售的貸款參與人	​	​	62,944	​	​	—	​	​	62,944

​

在上表中，

●

貸款，淨額包括合併VIE的資產，不包括貸款損失撥備。

●

擁有、持有待售房地產包括合併VIE的資產。

​

80

目錄表

損益表分析與審計

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至12月31日止年度，					​	​
(單位：千)	​	2023		​	2022		​	$Change
利息收入	​	​	​	​	​	​	​	​	​
LMM商業地產	​	$	847,253	​	$	565,128	​	$	282,125
小企業貸款	​	​	98,561	​	​	98,089	​	​	472
利息收入總額	​	$	945,814	​	$	663,217	​	$	282,597
利息支出	​	​	​	​	​	​	​	​	​
LMM商業地產	​	​	(650,624)	​	​	(364,343)	​	​	(286,281)
小企業貸款	​	​	(65,844)	​	​	(27,382)	​	​	(38,462)
公司-其他	​	​	—	​	​	(635)	​	​	635
利息支出總額	​	$	(716,468)	​	$	(392,360)	​	$	(324,108)
扣除貸款損失準備前的淨利息收入	​	$	229,346	​	$	270,857	​	$	(41,511)
貸款損失準備金	​	​	​	​	​	​	​	​	​
LMM商業地產	​	​	(1,413)	​	​	(31,471)	​	​	30,058
小企業貸款	​	​	(5,817)	​	​	(2,971)	​	​	(2,846)
貸款損失準備金總額	​	$	(7,230)	​	$	(34,442)	​	$	27,212
計提貸款損失準備後的淨利息收入	​	$	222,116	​	$	236,415	​	$	(14,299)
非利息收入	​	​	​	​	​	​	​	​	​
LMM商業地產	​	​	85,965	​	​	90,924	​	​	(4,959)
小企業貸款	​	​	112,068	​	​	63,197	​	​	48,871
公司-其他	​	​	210,435	​	​	830	​	​	209,605
非利息收入總額	​	$	408,468	​	$	154,951	​	$	253,517
非利息支出	​	​	​	​	​	​	​	​	​
LMM商業地產	​	​	(103,776)	​	​	(91,270)	​	​	(12,506)
小企業貸款	​	​	(88,328)	​	​	(64,390)	​	​	(23,938)
公司-其他	​	​	(80,061)	​	​	(60,680)	​	​	(19,381)
非利息支出總額	​	$	(272,165)	​	$	(216,340)	​	$	(55,825)
扣除所得税準備前的淨收益(虧損)	​	​	​	​	​	​	​	​	​
LMM商業地產	​	​	177,405	​	​	168,968	​	​	8,437
小企業貸款	​	​	50,640	​	​	66,543	​	​	(15,903)
公司-其他	​	​	130,374	​	​	(60,485)	​	​	190,859
扣除所得税準備前的淨收入總額	​	$	358,419	​	$	175,026	​	$	183,393

​

行動結果--補充信息。金融工具的已實現和未實現收益(虧損)記錄在綜合損益表中，並根據標的資產或負債的性質分類。

​

下表列出了金融工具已實現和未實現收益(損失)的組成部分。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至2013年12月31日的年度					​	​
(單位：千)		2023			2022		​	$Change
金融工具的已實現收益(虧損)	​	​	​	​	​	​	​	​	​
貸款已實現收益(虧損)-房地美和CMBS	​	$	2,051	​	$	(10,355)	​	$	12,406
MSR的創建-房地美	​	​	1,797	​	​	6,539	​	​	(4,742)
已實現的貸款收益(SBA)	​	​	23,918	​	​	24,287	​	​	(369)
創建MSR-SBA	​	​	7,016	​	​	7,607	​	​	(591)
MSR的創造--紅石	​	​	14,818	​	​	8,166	​	​	6,652
衍生品已實現收益(虧損)	​	​	20,847	​	​	13,249	​	​	7,598
抵押貸款證券化已實現收益(虧損)	​	​	(2,380)	​	​	6,401	​	​	(8,781)
已實現淨收益(虧損)--所有其他	​	​	(3,059)	​	​	(2,130)	​	​	(929)
金融工具已實現淨收益(虧損)	​	$	65,008	​	$	53,764	​	$	11,244
金融工具的未實現收益(虧損)	​	​	​	​	​	​	​	​	​
貸款未實現收益(虧損)-房地美和CMBS	​	​	7,789	​	​	(20,063)	​	​	27,852
貸款未實現損益(簡寫為SBA)	​	​	1,289	​	​	(1,432)	​	​	2,721
衍生工具的未實現收益(虧損)	​	​	(3,030)	​	​	54,541	​	​	(57,571)
住房抵押貸款證券化未實現收益(虧損)	​	​	4,543	​	​	(12,774)	​	​	17,317
未實現淨收益(虧損)--所有其他	​	​	(873)	​	​	1,618	​	​	(2,491)
金融工具未實現收益（虧損）淨額	​	$	9,718	​	$	21,890	​	$	(12,172)
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​

LMM商業地產分部業績。

​

2023年的利息收入為8.473億美元，比上年增加2.821億美元，主要原因是貸款餘額增加和利率上升。在利率上升的推動下，2023年的利息支出為6.506億美元，比上年增加2.863億美元。2023年140萬美元的貸款損失準備金比上一年減少了3010萬美元，原因是準備金建模的預測宏觀經濟投入發生了變化。2023年非利息收入為8,600萬美元，較上一年減少500萬美元，主要是由於金融工具未實現淨收益和未合併合資企業虧損減少，但金融工具已實現淨收益增加部分抵消了這一影響。2023年的非利息支出為1.038億美元，比上年增加了1250萬美元，這主要是由於貸款利息支出以及員工薪酬和福利的增加。

​

​

81

目錄表

小型企業貸款細分市場結果。

​

2023年利息收入為9860萬美元，比上一年增加50萬美元，原因是RCLT 2023-3年度結束，但部分被購買力平價利息收入減少所抵消。在利率上升和RCLT 2023-3關閉的推動下，2023年的利息支出為6580萬美元，比前一年增加了3850萬美元。2023年貸款損失準備金為580萬美元，比上年增加290萬美元，主要原因是具體貸款準備金增加。2023年的非利息收入為1.121億美元，比上一年增加4890萬美元，主要是由於減值回收導致的員工税收抵免諮詢和服務收入推動的其他收入增加，但被購買的未來應收賬款收入的減少部分抵消。2023年的非利息支出為8830萬美元，比上年增加2390萬美元，主要是由於與員工税收抵免諮詢收入相關的專業費用和其他運營費用的增加。

​

公司-其他。

​

2023年的非利息收入為2.104億美元，比上一年增加了2.096億美元，這是由於從Broadmark合併中確認的廉價購買收益。2023年的非利息支出為8010萬美元，比上一年增加了1940萬美元，主要是由於與Broadmark合併的交易相關費用。

​

非GAAP財務指標

我們認為，向投資者提供可分配收益(以前稱為核心收益)，使投資者能夠更透明地瞭解管理層在財務和運營決策中使用的信息，包括股息的確定。可分配收益是非美國GAAP財務指標，由於可分配收益是對我們財務業績的不完整衡量，並涉及根據美國GAAP計算的淨收益的差異，因此它應與我們的淨收益一起考慮，但不能作為衡量我們財務業績的替代指標。此外，由於並非所有公司都使用相同的計算方法，我們對可分配收益的列報可能無法與其他公司的其他類似名稱的衡量標準相比較。

​

我們將可分配收益計算為GAAP淨收益(虧損)，不包括以下項目：

​

i)

某些按揭證券的任何未實現收益或虧損並未作為我們貸款發放業務的一部分保留

Ii)

出售某些MBS的任何已實現收益或虧損

Iii)

住宅MSR因停止運營而產生的任何未實現收益或虧損

四)

當前預期信貸損失準備金中任何未實現的變化

v)

非指定現金流套期保值的任何未實現損益

六)

外匯套期保值的任何未實現收益或虧損

Vii)

某些未合併的合資企業的任何未實現收益或虧損

Viii)

任何與股權激勵計劃相關的非現金薪酬費用

(九)

一次性非經常性損益，如非持續經營損益、廉價收購收益或與合併相關的費用

​

在計算可分配收益時，淨收益(根據公認會計原則)被調整為不包括我們在二級市場收購的MBS的未實現收益和虧損，但沒有調整為不包括我們作為貸款發放業務的一部分保留的MBS的未實現收益和損失，即我們將發起的貸款轉移到MBS證券化，並保留證券化的權益。在計算可分配收益時，我們沒有調整淨收入(根據公認會計原則)來考慮我們作為貸款發放業務的一部分保留的MBS的未實現收益和虧損，因為我們認為在貸款發放和證券化過程中產生的未實現收益和損失是這項業務的基本部分，也是我們歷史貸款來源的持續業績和信用質量的指標。在計算可分配收益時，淨收益(根據公認會計原則)進行調整，以排除某些MBS證券因各種原因而實現的收益和虧損，這些原因可能包括抵押品類型、期限和規模。

​

此外，在計算可分配收益時，淨收益(根據公認會計原則)進行調整，以剔除住宅MSR的未實現收益或虧損，這些收益或虧損以公允價值持有的非持續經營。與我們的小型企業商業業務相關的維修權根據ASC 860入賬，轉接和維修。在計算可分配收益時，我們不排除商業MSR的已實現收益或虧損，因為服務收入是我們業務的基本部分，也是持續業績的指標。

​

82

目錄表

要符合REIT的資格，我們必須在每個日曆年向我們的股東分配至少相當於我們REIT應税收入(包括某些非現金收入)90%的股息，該股息在確定時不考慮所支付股息的扣除，不包括淨資本收益。有些項目，包括創建MSR產生的淨收入，包括可分配收益，但不包括在當年應納税所得額的計算中。這些差異可能導致在本期可分配收益計算中確認的某些項目不包括在應納税所得額中，因此在未來幾年之前不受REIT股息分配要求的約束。

​

下表列出了淨收入與可分配收益的年度對賬。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	截至2013年12月31日的年度					​	​
(單位：千)	2023		​	2022		​	$Change
淨收入	$	348,411	​	$	203,163	​	$	145,248
對帳項目：	​	​	​	​	​	​	​	​
MSR未實現(收益)虧損--非持續運營	​	15,427	​	​	(46,065)	​	​	61,492
合資企業未實現虧損	​	2,124	​	​	—	​	​	2,124
外匯套期保值未實現損失	​	1,582	​	​	—	​	​	1,582
CECL儲備量增加	​	3,133	​	​	33,055	​	​	(29,922)
非經常性REO減值	​	—	​	​	2,267	​	​	(2,267)
非現金補償	​	7,550	​	​	4,769	​	​	2,781
合併交易費用和其他非經常性費用	​	25,807	​	​	15,233	​	​	10,574
便宜貨買入收益	​	(207,972)	​	​	—	​	​	(207,972)
對賬項目合計	$	(152,349)	​	$	9,259	​	$	(161,608)
所得税調整	​	(5,942)	​	​	6,310	​	​	(12,252)
可分配收益	$	190,120	​	$	218,732	​	$	(28,612)
減：非控股權益應佔可分配盈利	​	7,180	​	​	8,884	​	​	(1,704)
減去：參股應佔收入	​	9,284	​	​	9,561	​	​	(277)
歸屬於普通股股東的可分配利潤	$	173,656	​	$	200,287	​	$	(26,631)
普通股每股可分配收益-基本	$	1.18	​	$	1.87	​	$	(0.69)
每股普通股可分配收益-稀釋後	$	1.17	​	$	1.79	​	$	(0.62)

​

2023年的綜合淨收入為3.484億美元，比上年增加1.452億美元，這主要是由於與Broadmark合併有關的廉價購買收益，但淨利息收入的減少部分抵消了這一增長。2023年合併可分配收益為1.901億美元，比上一年減少2860萬美元，主要原因是廉價購買收益，但淨收益的增加部分抵消了這一減少。

​

下表顯示了淨收入與可分配收益的季度對賬。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	截至12月31日的三個月。					​	​	​
(單位：千)	2023		​	2022		​	變化
淨收入	$	10,881	​	$	13,682	​	$	(2,801)
對帳項目：	​	​	​	​	​	​	​	​
MSR的未實現虧損-停止運營	​	20,715	​	​	3,167	​	​	17,548
合資企業未實現虧損	​	2,124	​	​	—	​	​	2,124
外匯套期保值未實現損失	​	1,582	​	​	—	​	​	1,582
CECL儲備量增加	​	3,195	​	​	30,735	​	​	(27,540)
非現金補償	​	1,360	​	​	1,345	​	​	15
合併交易費用和其他非經常性費用	​	7,361	​	​	5,827	​	​	1,534
低價購入虧損	​	7,060	​	​	—	​	​	7,060
對賬項目合計	$	43,397	​	$	41,074	​	$	2,323
所得税調整	​	(5,754)	​	​	(3,175)	​	​	(2,579)
可分配收益	$	48,524	​	$	51,581	​	$	(3,057)
減：非控股權益應佔可分配盈利	​	1,358	​	​	2,711	​	​	(1,353)
減去：參股應佔收入	​	2,206	​	​	2,330	​	​	(124)
歸屬於普通股股東的可分配利潤	$	44,960	​	$	46,540	​	$	(1,580)
普通股每股可分配收益-基本	$	0.26	​	$	0.42	​	$	(0.16)
每股普通股可分配收益-稀釋後	$	0.26	​	$	0.40	​	$	(0.14)

​

截至2023年12月31日的三個月的綜合淨收入為1090萬美元，比上年同期減少280萬美元，這主要是由於非持續業務的虧損，但淨利息收入的增加部分抵消了這一損失。截至2023年12月31日的三個月的綜合可分配收益為4850萬美元，比上年同期減少310萬美元，主要原因是貸款損失準備金減少，但被MSR未實現虧損的增加和對廉價購買收益的計量期調整部分抵消。

​

向我們的經理支付獎勵分配

根據我們經營合夥企業的合夥協議，我們的經理，我們經營合夥企業中A類特殊單位的持有人，有權獲得獎勵分配，按季度分配拖欠的金額，金額不低於零，相當於(I)與(A)的乘積15%與(B)與(X)與可分配之間的差額

83

目錄表

我們的經營夥伴關係的收益(如下所述)，在本季度的激勵分配之前，按四個季度滾動計算，以及(Y)乘以(1)本公司所有發行的普通股或經營合夥單位(“OP單位”)的每股加權平均發行價(不重複計算)乘以該季度已發行普通股(包括根據我們的2013年股權激勵計劃和我們的2023年股權激勵計劃授予的任何其他普通股基礎股份)和OP單位(不重複計算)和(2)8%的加權平均普通股數量，以及(Ii)在前四個季度的前三個季度支付給我們經理的任何激勵分配的總和；但是，除非最近完成的12個日曆季度的累計可分配收入大於零，否則不得就任何日曆季度支付獎勵分配。

​

獎勵分配應在每個季度結束後30天內計算，並應及時將計算結果提交給我公司。我們有義務在A類特殊單位持有人向我公司提交列出該季度獎勵分配計算的書面聲明後五個工作日內，以現金和普通股或OP單位支付50%的獎勵分配。除某些例外情況外，經理不得出售或以其他方式處置以普通股或運營單位發放的任何部分獎勵分派，直至該等普通股或運營單位的股票向我們的經理髮行之日起三年之後。為釐定作為獎勵分配一部分的應付股份數目，本公司普通股的價格為本公司董事會批准獎勵分配前最後一個交易日該等股份的收市價。

​

為了確定支付給我們經理的獎勵分配，可分配收益(在我們經營合夥企業的合夥協議中被稱為核心收益)是在我們經營合夥企業的合夥協議下定義的，其定義方式類似於上文“非GAAP財務措施”中描述的可分配收益的定義，但有以下額外的調整：(A)激勵分配，(B)LMM貸款的未實現收益或損失(不僅僅是MBS和MSR)，(C)折舊和攤銷(在我們對任何財產進行止贖的範圍內)，以及(D)在我們的經理與我們的獨立董事討論並經大多數獨立董事批准後，根據美國GAAP和某些其他非現金費用的變化而發生的一次性事件，以及(Ii)不排除出售MBS和非持續業務的任何已實現收益或虧損，這些收益或虧損不包括在上文“非GAAP財務措施”中描述的可分配收益的定義之外。

​

流動性與資本資源

​

流動性是衡量我們將非現金資產轉化為現金和滿足潛在現金需求的能力的指標。我們使用大量現金購買LMM貸款和其他目標資產，發放新的LMM貸款，支付股息，償還借款本金和利息，為我們的運營提供資金，並滿足其他一般業務需求。我們的主要流動資金來源將包括我們現有的現金餘額、借款，包括證券化、再證券化、回購協議、倉庫貸款、銀行信貸貸款和其他融資協議(包括定期貸款和循環貸款)、發行股票和債務證券的淨收益，包括我們的優先擔保票據、公司債務和經營活動提供的現金淨額。

​

我們正繼續監察利率上升、信貸息差和通脹對本公司、與我們的房地產相關資產相關的借款人、我們所擁有物業的租户、我們的融資來源以及整體經濟的影響。由於這些經濟事件的嚴重性、規模和持續時間仍然不確定、快速變化和難以預測，因此對我們的運營和流動性的影響也仍然不確定和難以預測。

​

84

目錄表

現金流

截至2023年12月31日的年度。2023年底，現金和現金等價物減少1110萬美元，降至2.625億美元，主要原因是用於融資活動的現金淨額，但被投資和經營活動提供的現金淨額部分抵銷。用於融資活動的現金淨額主要反映有擔保借款、PPPLF借款以及可轉換票據和股息支付的償還，但由有擔保借款的收益和發行合併VIE的證券化債務債券的淨收益部分抵消。投資活動提供的現金淨額主要反映處置和償還的收益，但部分被貸款來源抵銷。經營活動提供的現金淨額主要反映淨收益，但部分被與Broadmark合併有關的廉價購買收益所抵消。

​

截至2022年12月31日的年度。2022年底，現金和現金等價物減少260萬美元，降至2.736億美元，主要原因是用於投資活動的現金淨額，但被融資和經營活動提供的現金淨額部分抵消。用於投資活動的現金淨額主要反映貸款的產生和購買，但部分被還款所抵消。融資活動提供的現金淨額主要反映發行證券化債務和有擔保借款的淨收益，但由償還PPPLF借款部分抵消。經營活動提供的現金淨額主要反映了持有待售貸款淨額的增加。

​

融資策略與槓桿

​

除了通過發行公開股權和債務證券籌集資本外，我們還通過證券化和擔保借款為我們的投資組合融資。我們通常尋求為我們的投資提供匹配資金，以最大限度地減少我們投資條款和負債條款的差異。我們的擔保借款有不同的追索權水平，包括完全追索權、部分追索權和無追索權，以及各種按市值計價的條款，包括完全按市值計價、僅限信用標記和非按市值計價。證券化使我們能夠在長期、無追索權的基礎上匹配作為抵押品質押的基金貸款。證券化結構通常由信託組成，本金和利息收入分配給優先債務，清算貸款虧損分配給股權和附屬部分，並提供相當於資產成本基礎50%至90%的債務。

​

我們還通過擔保借款為發起的房地美SBL提供資金，直到貸款出售，通常在30天內。

​

截至2023年12月31日，我們的總槓桿率為3.3倍，追索權槓桿率為0.8倍。根據每個部門的不同性質，我們的經營部門有不同水平的追索權債務。我們的LMM商業房地產和小企業貸款部門的追索權槓桿率分別為0.3x和0.6x。剩餘的追索權槓桿率來自我們的公司債券發行。

​

有擔保借款

​

信貸安排和其他融資協議。我們利用信貸安排和其他融資安排來為我們的業務融資。融資以相關抵押、資產、相關文件和工具為抵押，通常包含基於指數的融資利率和條款、減記和抵押品入賬條款，這取決於抵押品的類型和涉及的交易對手。這些協議往往包含慣常的消極契約和金融契約，包括維持最低流動資金、最低有形淨值、最高債務與淨值比率和流動比率，以及對資本支出、負債、分配、與附屬公司的交易和維持正淨收入的限制。

​

下表介紹了我們的信貸安排和其他融資安排的某些特點。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	​	質押資產		賬面價值12月31日，
出借人(1)	資產類別	當前到期日 (2)	定價(3)	設施規模		賬面價值		2023		2022
3	SBA貸款	2024年10月-2025年3月	SOFR + 2.82%Prime - 0.82%	$	250,000	$	160,360	$	117,115	$	160,903
1	LMM貸款-美元	2025年2月	SOFR + 1.35%	​	80,000	​	20,956	​	20,729	​	111,966
1	LMM貸款-非美元 (4)	2026年6月	SONIA + 3.75%	​	127,318	​	31,196	​	12,079	​	61,596
信貸安排和其他融資協議項下的借款總額				$	457,318	$	212,512	$	149,923	$	334,465
(1)指貸款放款人的總數。				​	​	​	​	​	​	​	​
(2)當前到期日不反映超出原始承諾條款的可用延期選擇。				​	​	​	​	​	​	​	​
(3)資產類別定價使用指數利率加加權平均利差來確定。				​	​	​	​	​	​	​	​
(4)就本披露而言，非美元計值信貸融資已轉換為美元。				​	​	​	​	​	​	​	​

​

​

85

目錄表

回購協議。 根據貸款回購融資及證券回購協議，倘該等協議項下現有已抵押抵押品的估計公平值下降，而該等貸款人要求額外抵押品（可能採取額外資產或現金的形式），則我們可能須向交易對手抵押額外資產。一般而言，貸款回購融資及證券回購協議包含基於SOFR的融資利率、期限及折減，視乎抵押品的類型及所涉及的對手方而定。貸款回購融資亦包括財務維持契諾。

​

倘資產之估計公平值因市場利率變動或其他市場因素而增加，貸款人可向我們發還抵押品。追加保證金通知可能因作為貸款回購融資及證券回購協議抵押的投資的價值下跌、作為該等投資抵押的貸款的預付款項，以及該等投資的估計公平值變動（一般因該等投資的預定攤銷本金減少及因市場利率及其他市場因素變動）而產生。交易對手亦可根據本公司的信貸評估及╱或有關資產的表現選擇增加扣減。從歷史上看，金融和信貸市場的混亂導致這些水平的波動性增加，隨着市場條件的不斷變化，這種波動性可能會持續下去。倘我們投資相關按揭的提前還款速度或市場利率突然上升，則可能導致貸款回購融資及證券回購協議的保證金催繳，導致我們的流動資金狀況出現不利變動。迄今為止，我們已滿足所有追加保證金要求，且從未出售資產以迴應該等借款項下的任何追加保證金要求。

​

我們的回購協議項下的借款可由我們的貸款人酌情續期，因此，我們無法保證將該等借款展期的能力。我們的回購協議項下的回購交易借款的條款一般符合證券業及金融市場公會公佈的標準主回購協議的條款，有關還款、保證金要求及我們根據回購交易初步出售的所有資產的分離。此外，每個貸款人通常要求我們在標準主回購協議中加入補充條款和條件。典型的補充條款和條件因貸款人而異，可能包括對保證金維持要求、所需的折減和購買價格維持要求、與回購協議有關的所有爭議在特定司法管轄區提起訴訟的要求以及交叉違約和抵消條款的變更。

​

我們不時維持若干資產（可能包括現金、無抵押LMM貸款、LMM資產抵押證券及短期投資（倘抵押作為抵押品以符合保證金要求，則可能須作出不同扣減）及交易對手持有的超出保證金要求的抵押品（統稱為“緩衝”）），以應付例行的追加保證金通知及防止我們的借貸能力出現不可預見的減少。我們滿足未來追加保證金要求的能力將受到緩衝的影響，緩衝會根據我們投資的公允價值、我們的現金狀況和保證金要求而變化。我們的現金狀況隨我們的經營、投資及融資活動的時間而波動，並根據我們的預期現金需求進行管理。

​

下表載列我們回購協議的若干特徵。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	​	質押資產		賬面價值12月31日，
出借人(1)	資產類別	當前到期日 (2)	定價(3)	設施規模		賬面價值		2023		2022
9	LMM貸款	2024年3月至2026年11月	1 MT+2.00%SOFR+3.00%	$	4,295,500	$	2,670,899	$	1,677,885	$	1,905,358
1	LMM貸款--非美元貸款(4)	2025年1月	歐洲銀行間同業拆借利率+3.00%	​	220,784	​	59,630	​	45,031	​	—
5	MBS	2024年1月至2024年2月	7.15%	​	229,236	​	377,542	​	229,236	​	423,912
回購協議下的借款總額				$	4,745,520	$	3,108,071	$	1,952,152	$	2,329,270
(1)指貸款放款人的總數。								​	​	​	​
(2)當前到期日不反映超出原始承諾條款的可用延期選擇。								​	​	​	​
(3)資產類別定價使用指數利率加加權平均利差來確定。								​	​	​	​
(4)就本披露而言，非美元計價的回購協議已轉換為美元。								​	​	​	​

​

​

​

​

​

​

86

目錄表

回購協議下的抵押借款

下表列出截至每個季度末回購協議下未償還的抵押借款金額、該季度內根據回購協議未償還的抵押借款的平均金額，以及該季度內任何月份末的最高餘額。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
(單位：千)	​	季度末餘額		​	季度平均餘額		​	本季度月末餘額最高
Q1 2022	​	​	2,771,038	​	​	2,835,212	​	​	3,065,412
Q2 2022	​	​	2,701,180	​	​	2,805,935	​	​	3,009,961
Q3 2022	​	​	2,870,807	​	​	2,887,318	​	​	2,940,474
Q4 2022	​	​	2,329,270	​	​	2,295,348	​	​	2,329,270
Q1 2023	​	​	1,959,888	​	​	2,094,621	​	​	2,371,413
Q2 2023	​	​	1,792,366	​	​	1,945,290	​	​	2,022,433
Q3 2023	​	​	1,915,878	​	​	1,876,204	​	​	1,915,879
Q4 2023	​	​	1,952,152	​	​	1,889,494	​	​	1,952,152

​

截至2023年12月31日的年度。2023年期間未償餘額淨減少的主要原因是RCMF 2023-FL11和RCMF 2023-FL12的關閉，但被RCMF 2019-FL3和RCMF 2020-FL4的崩潰部分抵消。

​

截至2022年12月31日的年度。2022年期間未償餘額淨增加的主要原因是為LMM發起和購置量提供資金的借款增加。

​

工資保護計劃設施借款。該公司使用美聯儲的Paycheck Protection Program流動性工具(PPPLF)為PPP貸款提供資金。該計劃收取0.35%的利率。截至2023年12月31日，我們在該信貸安排下有3600萬美元未償還.

​

高級擔保票據、可轉換票據和公司債券，淨額

下表列出了通過公共和私人交易發行的優先擔保票據和公司債務的信息。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​
(單位：千)		票面利率		​	到期日：		2023年12月31日
高級擔保票據本金金額(1)	​	4.50	%	​	10/20/2026	​	$	350,000
未攤銷遞延融資成本--高級擔保票據	​	​	​	​	​	​	​	(4,873)
高級擔保票據合計，淨額	​	​	​	​	​	​	$	345,127
公司債務本金金額(2)	​	5.50	%	​	12/30/2028	​	​	110,000
公司債務本金金額(3)	​	6.20	%	​	7/30/2026	​	​	104,614
公司債務本金金額(3)	​	5.75	%	​	2/15/2026	​	​	206,270
公司債務本金金額(4)	​	6.125	%	​	4/30/2025	​	​	120,000
公司債務本金金額(5)	​	7.375	%	​	7/31/2027	​	​	100,000
公司債務本金金額(6)	​	5.00	%	​	11/15/2026	​	​	100,000
未攤銷貼現--公司債務	​	​	​	​	​	​	​	(7,121)
未攤銷遞延融資成本--公司債務	​	​	​	​	​	​	​	(5,105)
次級票據本金金額(7)	​	SOFR+3.10	%	​	3/30/2035	​	​	15,000
次級票據本金金額(8)	​	SOFR+3.10	%	​	4/30/2035	​	​	21,250
公司總債務，淨額	​	​	​	​	​	​	$	764,908
債務賬面總額	​	​	​	​	​	​	$	1,110,035
(1)優先抵押票據的利息每半年支付一次，日期為每年的4月20日及10月20日。
(2)公司債務的利息每半年支付一次，日期為每年的6月30日和12月30日。
(3)公司債務的利息每季度支付一次，日期為每年的1月30日、4月30日、7月30日和10月30日。
(4)公司債務的利息每半年支付一次，日期為每年的4月30日和10月30日。
(5)公司債務的利息每半年支付一次，日期為每年的1月31日和7月31日。
(6)公司債務的利息每半年支付一次，時間為每年的5月15日和11月15日；作為Broadmark合併的一部分。
(7)次級票據I-A的利息每季度派息一次，日期為每年3月30日、6月30日、9月30日及12月30日。
(8)次級票據I-B的利息每季度派息一次，日期為每年的1月30日、4月30日、7月30日及10月30日。

​

下表列出了優先擔保票據和公司債務的合同到期日。

​

​	​	​	​
(單位：萬人)		2023年12月31日
2024		$	—
2025		​	120,000
2026		​	760,884
2027		​	100,000
2028	​	​	110,000
此後		​	36,250
合同總金額	​	$	1,127,134
未攤銷遞延融資成本、折扣和保費，淨額	​	​	(17,099)
債務賬面總額	​	$	1,110,035

​

ReadyCap Holdings 4.50%2026年到期的優先擔保票據。2021年10月20日，公司的間接子公司ReadyCap Holdings完成了價值3.5億美元的2026年到期的4.50%高級擔保票據的發售和出售

87

目錄表

(“高級擔保票據”)。高級抵押票據由本公司、ReadyCap Holdings的各直接母實體及本公司不時的其他直接或間接附屬公司(即Sutherland Asset III、LLC或其他抵押品)全面及無條件擔保，以抵押高級抵押票據(統稱為“擔保人”)。

​

ReadyCap Holdings‘及擔保人各自在高級抵押票據項下的責任，以本公司若干附屬公司擁有的若干股本及資產(統稱“SSN抵押品”)的完善優先留置權作為抵押。

​

高級擔保票據可由ReadyCap Holdings‘在非贖回期間後通過支付高級擔保票據的未償還本金餘額加上“整體”或其他溢價來贖回，該溢價隨着高級擔保票據接近到期而減少。*ReadyCap Holdings必須提出在控制權發生變化和與此相關的高級擔保票據評級下調的情況下，以高級擔保票據本金餘額的101%的價格回購高級擔保票據，這在票據購買協議中有更全面的闡述。他説：

​

高級擔保票據乃根據票據購買協議發行，該協議載有若干與抵押品及本公司有關的慣常負面契諾及要求，包括維持最低流動資金、最低有形淨值、最高債務與淨值比率及限制與聯屬公司的交易。他説：

​

可轉換票據。2017年8月9日，我們完成了一項本金總額為1.15億美元的承銷公開發售，2023年到期的7.00%可轉換優先債券(“可轉換債券”)。根據日期為2017年8月9日的基礎契約條款，以及我們與美國銀行協會作為受託人之間日期為2017年8月9日的第一個補充契約的補充條款，我們可以在2021年8月15日或之後贖回全部或任何部分可轉換票據，前提是我們普通股的最後報告銷售價格在截至我們提供贖回通知的日期之前的任何連續30個交易日(包括緊接我們提供贖回通知的日期之前的交易日)內至少20個交易日內至少是有效轉換價格的120%。贖回價格以現金支付，相當於將贖回的可轉換票據本金的100%，另加應計和未付利息。此外，在發生某些公司交易時，持有人可以要求我們以現金購買可轉換票據，購買價格相當於將購買的可轉換票據本金的100%，外加應計和未支付的利息。

​

可轉換票據只有在滿足以下一個或多個條件的情況下才可轉換：(1)在上一財政季度結束前30天中，至少有20天我們普通股的收盤價大於或等於相應可轉換票據轉換價格的120%，(2)可轉換票據的交易價格低於(I)換算率和(Ii)我們普通股在任何連續五個交易日期間的收盤價的乘積的98%，(3)我們以低於普通股10日平均收盤價的價格發行了某些股權工具，或者某些分派的每股價值比我們普通股的市場價格高出10%以上，或者(4)某些其他特定的公司事件(重大合併、出售、合併換股等)。發生了。

​

2023年8月15日，公司的未償還可轉換票據得到全額償付。

​

公司債務。我們在公開和非公開交易中發行優先無擔保票據。票據由基礎契約和補充契約管理。通常，票據可由我們在非贖回期間後贖回，方法是支付未償還本金餘額，外加通常隨着票據接近到期日而減少的“全額”或其他溢價。我們經常被要求在某些情況下按票據本金餘額的101%回購票據，以應對適用補充契約中定義的與我們公司有關的控制權變更或根本變化。該等票據的償付權與吾等現有及未來的任何無抵押及非附屬債務相同；就擔保該等債務的資產的價值而言，實際上優先於吾等的任何現有及未來的有擔保債務；而在結構上則低於我們附屬公司的所有現有及未來債務、其他負債(包括貿易應付賬款)及(如非由吾等持有)優先股。管理票據的補充契約通常包含與維持最低流動資金、最低有形淨值、最高債務與淨值比率以及對與關聯公司交易的限制有關的慣常負面契約和金融契約。他説：

​

此外，與Broadmark合併有關，本公司的全資附屬公司RCC Merge Sub承擔了Broadmark對某些優先無抵押票據的債務。管理這些票據的票據購買協議

88

目錄表

載有要求遵守槓桿比率和覆蓋率、維持最低有形淨值的金融契約，以及其他慣常的肯定和消極契約。

​

債務自動櫃員機協議

2021年5月20日，本公司與B.Riley Securities，Inc.(“代理商”)訂立一項在市場上發行的銷售協議(“銷售協議”)，根據該協議，本公司可不時發售及出售最多1,000萬元的6.20%2026及5.75%2026債券。根據銷售協議出售利率為6.20%的2026年債券和利率為5.75%的2026年債券，如有的話，可按證券法第415條(“債務自動櫃員機計劃”)的定義，以“市場發售”的方式進行交易。代理商不需要出售任何特定數量的票據，但代理商將按照代理商與公司共同商定的條款，以符合其正常交易和銷售慣例的商業合理努力進行所有銷售。不是在截至2023年12月31日的一年中，銷售是通過債務自動櫃員機計劃完成的。

​

證券化交易

自2011年1月以來，我們的經理在貸款收購、發起、服務和證券化策略方面擁有豐富的經驗，使我們能夠完成多項LMM和SBA貸款資產的證券化。這些證券化使我們能夠在長期、無追索權的基礎上為LMM和SBA貸款提供匹配資金。作為這些證券化抵押品質押的資產來自我們的資產組合。通過將這些LMM和SBA資產貢獻給各種證券化，這些交易為我們創造了為其他投資提供資金的能力。

​

下表載列證券化結構及向投資者發行的相關票據的資料。

​

​	​	​	​	​	​	​
(單位：百萬)	抵押資產類別	發行	活動/塌陷	​	發行的債券
信託（公司贊助）	​	​	​	​	​	​
瀑布維多利亞抵押信託2011-1（SBC 1）	LMM收購貸款	2011年2月	倒塌	​	$	40.5
瀑布維多利亞抵押信託2011-3（SBC 3）	LMM收購貸款	2011年10月	倒塌	​	​	143.4
Sutherland Commercial Mortgage Trust 2015-4（SBC4）	LMM收購貸款	2015年8月	倒塌	​	​	125.4
薩瑟蘭商業抵押信託2018年(SBC7)	LMM收購貸款	2018年11月	倒塌	​	​	217.0
ReadyCap Lending Small Business Trust 2015-1(RCLT 2015-1)	收購的小型企業管理局7(A)貸款	2015年6月	倒塌	​	​	189.5
ReadyCap Lending Small Business Loan Trust 2019-2(RCLT 2019-2)	發起SBA 7(A)貸款，獲得SBA 7(A)貸款	2019年12月	主動型	​	​	131.0
ReadyCap Lending Small Business Loan Trust 2023-3(RCLT 2023-3)	源自SBA 7(A)的貸款， 收購的小型企業管理局7(A)貸款	2023年7月	主動型	​	​	132.0
​	​	​	​	​	​	​
房地產抵押投資渠道(REMIC)	​	​	​	​	​	​
ReadyCap商業抵押信託2014-1(RCMT 2014-1)	LMM起源於傳統	2014年9月	倒塌	​	​	181.7
ReadyCap商業抵押信託2015-2(RCMT 2015-2)	LMM起源於傳統	2015年11月	主動型	​	​	218.8
ReadyCap商業抵押信託2016-3(RCMT 2016-3)	LMM起源於傳統	2016年11月	主動型	​	​	162.1
ReadyCap商業抵押信託2018-4(RCMT 2018-4)	LMM起源於傳統	2018年3月	主動型	​	​	165.0
Ready Capital Mortgage Trust 2019-5(RCMT 2019-5)	LMM起源於傳統	2019年1月	主動型	​	​	355.8
Ready Capital Mortgage Trust 2019-6(RCMT 2019-6)	LMM起源於傳統	2019年11月	主動型	​	​	430.7
準備資本抵押信託2022-7（RCMT 2022-7）	LMM起源於傳統	2022年4月	主動型	​	​	276.8
瀑布維多利亞抵押信託2011-2（SBC 2）	LMM收購貸款	2011年3月	倒塌	​	​	97.6
Sutherland Commercial Mortgage Trust 2018（SBC6）	LMM收購貸款	2017年8月	主動型	​	​	154.9
Sutherland Commercial Mortgage Trust 2019（SBC8）	LMM收購貸款	2019年6月	主動型	​	​	306.5
Sutherland Commercial Mortgage Trust 2020（SBC9）	LMM收購貸款	2020年6月	倒塌	​	​	203.6
薩瑟蘭商業抵押信託2021(SBC10)	LMM收購貸款	2021年5月	主動型	​	​	232.6
​	​	​	​	​	​	​
抵押貸款債券(CLO)	​	​	​	​	​	​
Ready Capital Mortgage Finding 2017-FL1	LMM始發橋	2017年8月	倒塌	​	​	198.8
Ready Capital Mortgage Finding 2018-FL2	LMM始發橋	2018年6月	倒塌	​	​	217.1
Ready Capital Mortgage Finding 2019-FL3	LMM始發橋	2019年4月	倒塌	​	​	320.2
Ready Capital Mortgage Finding 2020-FL4	LMM始發橋	2020年6月	倒塌	​	​	405.3
Ready Capital Mortgage Finding 2021-FL5	LMM始發橋	2021年3月	主動型	​	​	628.9
Ready Capital Mortgage Finding 2021-FL6	LMM始發橋	2021年8月	主動型	​	​	652.5
Ready Capital Mortgage Finding 2021-FL7	LMM始發橋	2021年11月	主動型	​	​	927.2
Ready Capital Mortgage Finding 2022-FL8	LMM始發橋	2022年3月	主動型	​	​	1,135.0
Ready Capital Mortgage Finding 2022-FL9	LMM始發橋	2022年6月	主動型	​	​	754.2
Ready Capital Mortgage Finding 2022-FL10	LMM始發橋	2022年10月	主動型	​	​	860.1
Ready Capital Mortgage Finding 2023-FL11	LMM始發橋	2023年2月	主動型	​	​	586.0
Ready Capital Mortgage Finding 2023-FL12	LMM始發橋	2023年6月	主動型	​	​	648.6
​	​	​	​	​	​	​
信託(非公司贊助)	​	​	​	​	​	​
房地美小額貸款信託基金2016-SB11	起源於代理機構的多家庭	2016年1月	主動型	​	​	110.0
房地美小額貸款信託基金2016-SB18	起源於代理機構的多家庭	2016年7月	主動型	​	​	118.0
房地美小額貸款信託基金2017-SB33	起源於代理機構的多家庭	2017年6月	主動型	​	​	197.9
房地美小額貸款信託基金2018-sb45	起源於代理機構的多家庭	2018年1月	主動型	​	​	362.0
Freddie Mac小額餘額抵押信託基金2018-SB52	起源於代理機構的多家庭	2018年9月	主動型	​	​	505.0
房地美小額貸款信託基金2018-SB56	起源於代理機構的多家庭	2018年12月	主動型	​	​	507.3
關鍵商業抵押貸款信託2020-S3(1)	LMM起源於傳統	2020年9月	主動型	​	​	263.2
(1)將資產的一部分投入信託	​	​	​	​	​	​

​

89

目錄表

我們將出售已發行部分的收益用於購買和發放LMM和SBA貸款。我們是所有公司發起的證券化的主要受益者，因此它們被合併到我們的財務報表中。

​

合同義務和表外安排

​

下表概述了我們的合同義務。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

2023年12月31日

(單位：千)

​

總計

​

​

1年至3年

​

3年至5年

​

>5年

信貸安排下的借款

​

$

149,923

​

$

57,832

​

$

92,091

​

$

—

​

$

—

回購協議下的借款

​

​

1,952,152

​

​

591,817

​

​

1,360,335

​

​

—

​

​

—

擔保貸款融資

​

​

844,540

​

​

329

​

​

12,459

​

​

10,202

​

​

821,550

高級擔保票據

​

​

350,000

​

​

—

​

​

350,000

​

​

—

​

​

—

公司債務

​

​

777,134

​

​

—

​

​

630,884

​

​

110,000

​

​

36,250

貸款資金承諾

​

​

765,545

​

​

382,772

​

​

382,773

​

​

—

​

​

—

未來的經營租賃承諾。

​

​

11,108

​

​

2,280

​

​

4,034

​

​

2,277

​

​

2,517

總計：

​

$

4,850,402

​

$

1,035,030

​

$

2,832,576

​

$

122,479

​

$

860,317

​

上表不包括根據我們的管理協議或衍生工具協議到期的金額，因為這些合同沒有固定和可確定的付款。

​

關鍵會計估計

​

我們的合併財務報表是根據公認會計原則編制的，這要求使用影響截至合併財務報表日期的已報告資產和負債額以及報告期內已報告的收入和費用的估計和假設。我們認為，根據我們當時掌握的信息，我們綜合財務報表所依據的所有決定和評估在當時都是合理的。下面的討論描述了適用於我們的運營並需要複雜的管理判斷的關鍵會計估計。閲讀本摘要時，應結合我們的會計政策和對本公司年度報告中“財務報表和補充數據”第8項“合併財務報表附註3--重要會計政策摘要”中估計數的使用。

​

信貸損失準備

信貸虧損撥備包括按攤銷成本入賬之貸款及借貸承擔之虧損撥備。該等貸款及貸款承擔按季度進行檢討，並考慮信貸質素指標，包括可能及過往虧損、抵押品價值、貸款與價值比率及經濟狀況。信貸虧損撥備透過自盈利扣除之撥備增加，並因撇銷（扣除收回款項）而減少。

​

我們使用貸款損失預測模型來估計其貸款組合在個人貸款水平上的預期終身信貸損失。本公司目前使用的預期信貸損失(“CECL”)預測方法包括(I)考慮違約情況下的違約概率和損失預測方法，該方法使用具有歷史貸款損失的相關第三方CMBS/CRE貸款數據庫，以及(Ii)概率加權預期現金流法，取決於貸款類型和相關歷史市場貸款損失數據的可用性。我們未來可能會使用其他可接受的替代方法，這取決於貸款類型、基礎抵押品和相關歷史市場貸款損失數據的可用性等因素。

​

我們在個別貸款層面估計貸款組合的CECL預期信貸虧損。我們預測方法的重要輸入數據包括（i）主要貸款特定輸入數據，如LTV、年份、貸款期限、相關物業類型、佔用率、地理位置等，及（ii）宏觀經濟預測。該等估計可能會根據未來可得的宏觀經濟數據於未來期間變動，並可能導致我們對其貸款組合的預期信貸虧損的未來估計出現重大變動。

​

在若干情況下，我們考慮若干貸款的相關貸款特定定性因素，以估計其CECL預期信貸虧損。我們認為（i）預期將透過經營或出售相關抵押品而大幅償還，及（ii）借款人正經歷財務困難的貸款投資為“依賴抵押品”貸款。就我們釐定抵押品可能被止贖的貸款而言，我們根據抵押品的公平值（倘預期透過出售抵押品償還，則減出售資產的成本）與貸款於計量日期的攤銷成本基準之間的差額計量預期虧損。對於我們確定不太可能發生止贖的抵押品依賴貸款，我們採用可行的權宜方法，使用抵押品的公允價值（如果預期通過出售抵押品償還，則減去出售資產的成本）與貸款的攤銷成本基準之間的差額估計預期損失。

​

90

目錄表

雖然我們有一個正式的方法來確定信貸損失撥備的適當水平，但對固有貸款損失的估計涉及對各種因素的判斷和假設，包括當前的經濟狀況。我們對信貸損失準備的充分性的確定是基於對上述因素的季度評估。因此，根據管理層對信貸損失準備金充分性的持續評估，貸款損失準備金將在不同時期有所不同。

​

在評估貸款減值時，需要做出重大判斷；因此，隨着時間的推移，實際結果可能會有很大不同。有關貸款減值評估的結果，請參閲本年度報告表格10-K中第8項“財務報表及補充數據”內的“綜合財務報表附註，附註6-貸款及信貸損失準備”。

​

與購買力平價貸款相關的折扣增加，為投資而持有

本公司在第二輪計劃中的貸款來源作為貸款入賬，根據ASC 310持有以供投資，應收賬款(“ASC 310”)。貸款費用和相關的直接貸款成本被資本化為貸款的初始記錄投資，並在貸款期限內遞延。貸款發放費用與直接貸款發放成本之間的淨額被確認為貸款賬面價值的折扣額，該折扣額要求在票據有效期內以不變的有效收益率在收入中確認。

​

有效收益率是根據貸款合同要求的付款條件以及聯邦政府從貸款減免中獲得的實際和預期預付款確定的。由於來自貸款減免的預付款經常偏離估計，公司定期重新計算有效收益率，以反映到目前為止的實際預付款和預期的未來預付款。預期的未來預付款是根據過去的預付款模式、歷史、當前和預計的利率環境以及其他因素來估計的，以預測未來的現金流。

​

對預期未來預付款的調整以追溯方式入賬，這意味着淨投資或負債調整為自票據首次確認以來應用新的有效收益率時將存在的金額。隨着提前還款速度的變化，這些會計要求可能會成為收入波動的來源。提前還款的加速加速了增值，增加了當期收益。相反，當提前還款額下降，從而延長了工具的有效到期日，並將部分貼現增量轉移到未來期間。

​

在評估購買力平價貸款的有效收益率時，需要做出重大判斷；因此，隨着時間的推移，實際結果可能會有很大不同。請參閲本年度報告“財務報表和補充數據”中項目8“財務報表和補充數據”中的“綜合財務報表附註19--其他收入和業務費用”，以便更全面地討論購買力平價貸款，供投資之用。

​

按公允價值列賬的金融資產和負債的估值

我們以公允價值計量我們的MBS、衍生資產和負債，以及我們選擇公允價值選項的任何資產或負債，包括我們發起的、預計將在短期內出售給第三方或證券化的某些貸款。

​

我們已建立估值程序及程序，以確保公允價值計量恰當及可靠，並儘可能以可觀察到的投入為基礎，估值方法得以一致應用，以及假設及投入均屬合理。我們還建立了程序，為屬於ASC 820第3級的投資提供評估方法、技術和途徑公允價值計量公允價值等級(“公允價值等級”)是公平、一致和可驗證的。我們的流程提供了一個框架，確保對我們的公允價值方法、技術、驗證程序和結果進行監督。

​

當沒有積極報價的可見價格時，我們使用類似資產和負債的隱含定價或基於估計未來現金流量淨現值的估值模型，並根據流動性、信貸、市場和/或其他風險因素進行適當調整。請參閲本年度報告Form 10-K中第8項“財務報表和補充數據”中的“合併財務報表附註7--公允價值計量”，以更全面地討論我們與公允價值計量有關的關鍵會計估計。

​

維修權減值

維修權按攤餘成本計提，最初按公允價值入賬，隨後按攤餘成本入賬。為了測試我們以攤餘成本計入的維修權是否減值，我們首先確定事實和

91

目錄表

存在的情況表明維修資產的賬面價值是不可收回的。如果是這樣的話，我們就將服務現金流的淨現值與其賬面價值進行比較。無形資產服務現金流的估計淨現值是使用貼現現金流量建模技術確定的，該技術要求管理層考慮到歷史和預測的貸款預付率、違約率和預期到期日違約，就未來的服務現金流量淨額作出估計。如果維護權的賬面價值超過維修權現金流量的淨現值，維護權被視為減值，當賬面價值超過維修權現金流量淨現值時，減值損失將在收益中確認。我們通過定期將實際現金流、信貸和預付款體驗與建模估計進行比較，來監控我們維修權的實際表現。

​

在評估減值;的維修權時，需要做出重大判斷，因此，隨着時間的推移，實際結果可能會有很大不同。請參閲本年度報告Form 10-K中第8項“財務報表和補充數據”中的“綜合財務報表附註8--維護權”，以便更全面地討論我們的關鍵會計估計，因為它們與維護權減值有關。

​

請參閲本年度報告表格10-K中第8項“財務報表和補充數據”中的“綜合財務報表附註，附註4--最近的會計聲明”，以討論最近的會計發展和對公司的預期影響。

​

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

​

在正常業務過程中，我們進行各種金融工具的交易，使我們面臨各種類型的風險，包括表內和表外風險，這些風險與我們投資的金融工具和市場相關。這些金融工具使我們面臨不同程度的市場風險、信用風險、利率風險、流動性風險、表外風險和提前還款風險。由於通脹壓力、能源成本上漲、地緣政治緊張局勢加劇以及新冠肺炎疫情的影響持續造成經濟混亂，這些風險中的許多都被放大了，這些仍然不確定和難以預測。我們繼續監測這些風險在我們業務中的影響和影響。

​

市場風險。市場風險是指金融工具的價值因利率、外幣匯率或相關金融工具的市場價值的水平或波動性發生不利變化而可能出現的不利變化。我們試圖通過達成抵銷交易來降低我們對市場風險的敞口，其中可能包括購買或出售計息證券和股權證券。

​

信用風險。我們在LMM貸款和LMM ABS以及我們未來可能收購的其他目標資產的投資方面存在信用風險。與這些投資有關的信用風險與借款人的支付能力和意願有關，在授予或續簽信貸之前對其進行評估，並在整個貸款或擔保期限內定期進行審查。我們認為，貸款信用質量主要取決於借款人的信用狀況和貸款特徵。考慮到預期和意外的虧損，我們尋求以適當的價格收購資產，並根據我們的歷史投資戰略，採用價值驅動的承保和盡職調查方法，重點關注預計的現金流和現金流的潛在風險，以此來緩解這一風險。我們在管理和償還貸款的同時，通過對拖欠貸款的借款人執行各種清理和減少損失的策略，進一步降低了潛在損失的風險。然而，可能會發生意想不到的信貸損失，這可能會對經營業績產生不利影響。

​

新冠肺炎疫情對商業房地產市場造成了不利影響，導致入住率下降，租户要求推遲或減免租金，目前計劃或正在進行的物業翻修工程也出現了延誤。這些負面條件可能會持續到未來，並削弱借款人支付根據我們的貸款協議到期的本金和利息的能力。我們與借款人保持着牢固的資產管理關係，並利用這些關係來應對新冠肺炎疫情對我們的貸款的潛在影響，這些貸款是由經歷現金流壓力的物業擔保的，最重要的是酒店和零售資產。我們的一些借款人表示，由於新冠肺炎疫情的影響，他們將無法及時執行他們的業務計劃，不得不暫時關閉業務，或經歷了其他負面業務後果，並已請求臨時利息延期或寬限，或對其貸款進行其他修改。因此，我們與借款人討論了可能的近期防禦性貸款修改，其中可能包括重新使用準備金、暫時推遲利息、或對由受新冠肺炎疫情直接影響的資產擔保的貸款進行業績測試或契約豁免，這些通常伴隨着贊助商的額外股權承諾和/或擔保。截至12月

92

目錄表

2023年，在我們的商業房地產投資組合中，只有不到0.1%的貸款是在忍耐計劃中。雖然我們認為我們的貸款本金通常得到了基本抵押品價值的充分保護，但我們存在着無法實現某些投資的全部本金價值的風險。

​

利率風險。利率風險對許多因素高度敏感，包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮以及其他我們無法控制的因素。

​

我們的經營業績將在一定程度上取決於我們的投資收入和融資成本之間的差異。我們的債務融資是基於相關指數的固定利差計算的浮動利率，但受特定融資安排確定的下限的限制。利率變化的一般影響在上面的“--影響經營業績的因素-市場利率的變化”一節中進行了討論。如果利率環境大幅上升和/或經濟下滑，違約可能會增加並導致我們的信貸損失，這可能會對我們的業務、財務狀況、流動資金、經營業績和前景產生重大和不利的影響。此外，這種違約可能會對我們的計息資產和計息負債之間的利差產生不利影響。

​

此外，LMM不良貸款不像不良貸款那樣對利率敏感，因為不良貸款的收益通常是通過減損策略重組資產並機會性地處置資產而產生的。由於不良LMM貸款是短期資產，用於估值的貼現率是以短期市場利率為基礎的，可能不會與長期市場利率同步變動。

 ​

下表預測了2023年12月31日之後的12個月期間，假設利率立即上升或下降25、50、75和100個基點，對我們利息收入和支出的影響。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	12個月税前淨利息收入敏感度概況
​	​	匯率的瞬時變化
(單位：千)	​	加息25個基點	​	加息50個基點	​	加息75個基點	​	加息100個基點	​	降息25個基點	​	降息50個基點	​	降息75個基點	​	下調100個基點
資產：	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
貸款	$	18,960	$	37,925	$	56,892	$	75,860	$	(18,948)	$	(37,877)	$	(56,768)	$	(75,540)
利率互換對衝	​	1,498	​	2,996	​	4,494	​	5,992	​	(1,498)	​	(2,996)	​	(4,494)	​	(5,992)
總計	$	20,458	$	40,921	$	61,386	$	81,852	$	(20,446)	$	(40,873)	$	(61,262)	$	(81,532)
負債：	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
有擔保借款	​	(4,630)	​	(9,261)	​	(13,891)	​	(18,521)	​	4,630	​	9,261	​	13,891	​	18,521
證券化債務憑證	​	(10,971)	​	(21,943)	​	(32,914)	​	(43,886)	​	10,971	​	21,943	​	32,914	​	43,886
總計	$	(15,601)	$	(31,204)	$	(46,805)	$	(62,407)	$	15,601	$	31,204	$	46,805	$	62,407
對淨利息收入(費用)的淨影響總額	$	4,857	$	9,717	$	14,581	$	19,445	$	(4,845)	$	(9,669)	$	(14,457)	$	(19,125)

​

利率對我們的可變利率債務的這種假設影響沒有考慮到在利率上升的環境下可能發生的整體經濟活動變化的影響。此外，如果利率發生這種變化，我們可能會採取行動，進一步減少我們對這種變化的風險敞口。然而，由於將採取的具體行動及其可能的影響的不確定性，本分析假設我們的財務結構不會發生變化。

​

流動性風險。 流動性風險出現在我們的投資和我們投資活動的一般融資中。這包括無法在結算日為收購及發起活動提供資金及/或未能以合理價格及時平倉的風險，以及在市場波動加劇時抵押品需求可能增加。如果我們被迫在不合時宜的時候處置流動性不佳的投資，我們可能會被迫以大大低於市場價值的價格出售，導致實現虧損。我們試圖通過定期監測我們在LMM貸款、ABS和其他金融工具中投資的流動性來降低我們的流動性風險。在分析流動性風險時，我們的預期退出策略、報價利差、在特定策略下活躍市場的經紀商數量以及長期資金的可獲得性等因素都被考慮在內。為了減少我們投資的債務工具的流動性和條款之間的任何可察覺的差距，我們試圖將對短期融資安排的依賴降至最低。雖然我們可以使用傳統的保證金安排和逆回購協議為某些證券頭寸投資融資，但也可以利用其他金融工具，如債務抵押債券和其他較長期融資工具，為我們提供長期融資來源。

​

93

目錄表

提前還款風險。提前還款風險是指本金的償還率與預期不同，導致某些投資的回報低於預期的風險。當我們收到資產本金的預付款時，為這類資產支付的任何溢價都將在利息收入中攤銷。一般來説，預付率的提高會加速購買溢價的攤銷，從而減少從資產上賺取的利息收入。相反，這類資產的折扣會增加到利息收入中。一般來説，提前還款利率的提高會加速購買折扣的增加，從而增加資產的利息收入。

​

LMM貸款和ABS延期風險。我們的經理根據借款人將提前償還抵押貸款或延長貸款的利率假設，計算我們資產的預計加權平均壽命。如果在利率上升的環境下預付率下降或行使延期選擇權，固定利率資產的壽命可能會延長到擔保債務協議的期限之後。這可能會對我們的運營結果產生負面影響。在某些情況下，我們可能被迫出售資產以維持充足的流動性，這可能會導致我們蒙受損失。

​

房地產風險。商業資產的市值會受到波動的影響，可能會受到一系列因素的不利影響，這些因素包括但不限於國家、地區和當地的經濟狀況(可能受到行業放緩和其他因素的不利影響)；當地的房地產狀況(如住房、零售、工業、寫字樓或其他商業空間供過於求)；特定行業的變化或持續疲軟；建築質量、建築成本、樓齡和設計；人口因素；以及建築或類似法規的追溯變化。此外，物業價值的下降會減少抵押品的價值和借款人可用來償還相關貸款的潛在收益，這也可能導致我們蒙受損失。

​

公允價值風險。我們投資的估計公允價值主要由於利率的變化而波動。一般來説，在利率上升的環境下，固定利率投資的估計公允價值預計會減少；反之，在利率下降的環境下，固定利率投資的估計公允價值預計會增加。隨着市場波動性增加或流動性減少，我們記錄和/或披露的資產的公允價值可能會受到不利影響。我們的經濟敞口一般限於我們的淨投資頭寸，因為我們尋求通過利率掉期對衝的固定利率融資或可變利率融資為固定利率投資提供資金。

​

交易對手風險。我們通過我們的回購協議、信貸安排和其他融資協議為收購我們的商業抵押貸款、MBS和其他資產的很大一部分提供資金。對於這些融資安排，我們將抵押貸款和證券作為抵押品，以確保借款。質押的抵押品的金額通常會超過借款的金額(即.減記)，使得借款將被過度抵押。因此，如果在融資期間，貸款人違約，而我們無法收回我們質押的資產，我們將面臨交易對手的風險。這一風險的金額是借給我們的金額加上應付給交易對手的利息與我們質押給貸款人的抵押品的公允價值之間的差額，包括此類抵押品的應計應收利息。

​

我們面臨着不斷變化的利率和市場狀況，這會影響與借款相關的現金流。我們通過利率互換等衍生工具來緩解這些風險。利率互換用於降低利率變動的風險，涉及從交易對手那裏收取浮動利率金額，以換取我們在掉期合同有效期內根據固定利率付款。

​

我們的若干附屬公司已訂立場外(“場外”)利率掉期協議，以對衝與利率變動有關的風險。由於某些利率互換不是通過中央對手方清算的，我們仍然受到對手方履行每一筆此類互換義務的能力的影響，不能指望中央對手方的信用狀況來衡量表現。因此，如果場外掉期交易對手不能在利率掉期的條款下履行義務，我們的子公司將不會收到根據該協議到期的付款，我們可能會損失與利率掉期相關的任何未實現收益，被對衝的負債將不再通過利率掉期進行對衝。雖然我們會尋求終止相關的場外掉期交易，並可能向違約交易對手索賠任何損失，包括未實現的收益，但不能保證我們能夠以經濟上可行的條件或根本不能收回該等金額或替換相關的掉期交易。在這種情況下，我們可能被迫以當時的市場價格覆蓋未對衝的負債。如果交易對手破產或申請破產，我們還可能面臨任何我們承諾的抵押品的風險，這些抵押品是為了確保我們在場外利率互換下的義務。因此，一旦利率互換協議交易對手違約，利率互換將不再像預期的那樣緩解利率變化的影響。

94

目錄表

下表列出了本公司股東權益風險合計超過5%的回購協議的任何交易對手的信息。

​

​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	2023年12月31日
(單位：千)	​	交易對手 額定值	風險額度	​	協議到期前的加權平均月數	​	股東權益百分比
摩根大通銀行，N.A.	​	A+/Aa2	$ 516,261	​	29	​	19.6%
北卡羅來納州富國銀行	​	A+/Aa2	$ 147,722	​	30	​	5.6%

​

在上表中，

●

交易對手評級是S和穆迪分別給予的長期發行人信用評級。

​

●

風險金額反映透過回購協議借出的金額(包括應付利息)與用作抵押品的資產(包括應計應收利息)的現金及公允價值之間的差額。

​

資本市場風險。我們面臨與股權資本市場相關的風險，以及我們通過發行普通股或其他股權工具籌集資本的相關能力。我們還面臨與債務資本市場相關的風險，以及我們通過回購義務或其他融資安排下的借款為我們的業務融資的相關能力。作為房地產投資信託基金，我們被要求每年分配我們應税收入的很大一部分，這限制了我們積累運營現金流的能力，因此需要我們利用債務或股權資本來為我們的業務融資。我們尋求通過監控債務和股權資本市場來緩解這些風險，以便為我們關於籌集資金的數量、時機和條款的決定提供信息。

​

表外風險。表外風險是指因利率、外幣匯率或相關金融工具市值的變動而導致的最大潛在虧損，可能導致某一特定金融工具的價值變動超過該等資產和負債目前在合併資產負債表中所反映的報告金額。

​

通貨膨脹風險。我們大部分的資產和負債都是利率敏感型的。因此，利率和其他因素對我們業績的影響遠遠超過通脹。利率的變化可能但不一定與通貨膨脹率和/或通貨膨脹率的變化相關。有關利率敏感性的討論，請參閲本年度報告10-K表格中的“關於市場風險的定量和定性披露-利率風險”。

​

​

95

目錄表

項目8.財務報表和補充數據

​

​	​
合併財務報表和明細表索引	​
​	​
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID34)	​
​	​
合併資產負債表	101
​	​
合併損益表	102
​	​
綜合全面收益表	103
​	​
合併權益變動表	104
​	​
合併現金流量表	105
​	​
合併財務報表附註	106
注1.組織	106
説明2.呈列基準	108
附註3.主要會計政策摘要	108
附註4.最近的會計聲明	119
説明5.業務合併	120
説明6.貸款及信貸損失準備金	122
附註7.公允價值計量	128
説明8.服務權	132
説明9.已終止經營業務及持作出售之資產及負債	133
附註10.擔保借款	134
附註11.優先擔保票據、可轉換票據和公司債務，淨額	135
附註12.擔保貸款融資	137
附註13.可變利益實體和證券化活動	138
附註14.利息收入和利息支出	140
附註15.衍生工具	140
注16.擁有、持有、待售的房地產	141
附註17.與關聯方的協議和交易	142
附註18.其他資產和其他負債	143
附註19.其他收入和經營費用	144
附註20.可贖回優先股和股東權益	146
注21.普通股每股收益	149
注22。抵銷資產和負債	150
注23.具有表外風險、信用風險和某些其他風險的金融工具	151
注24.承付款、或有事項和賠償	153
注25。所得税	153
注26。細分市場報告	155
注27.後續事件	157
​	​
附表四--房地產按揭貸款	158

​

​

​

96

目錄表

獨立註冊會計師事務所報告

​

致Ready Capital Corporation的股東和董事會

​

對財務報表的幾點看法

​

本公司已審計隨附的Ready Capital Corporation及其附屬公司(“貴公司”)截至2023年12月31日及2022年12月31日的綜合資產負債表，截至2023年12月31日止三個年度各年度的相關綜合收益表、全面收益表、權益變動表及現金流量表，以及列於指數第8項的相關附註及附表(統稱為“財務報表”)。我們認為，這些財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的財務狀況，以及截至2023年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據下列標準審計了公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制內部控制--綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的報告和我們2024年2月28日的報告，對公司財務報告的內部控制表達了無保留意見。

意見基礎

​

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

​

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

​

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的、已傳達或要求傳達給審計委員會的事項，這些事項(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

貸款損失準備--見財務報表附註3和附註6

關鍵審計事項説明

​

貸款損失撥備的目的是為貸款投資組合內的貸款計提信貸損失，並在考慮信貸質量指標(包括可能和歷史損失、抵押品價值、貸款與價值比率和宏觀經濟狀況)的情況下，按季度審查其充分性。貸款損失撥備是通過計入收益的貸款損失準備金增加的，扣除回收後，則通過沖銷減少。對於與投資組合的其餘部分不具有相似風險特徵的貸款，本公司以個人為基礎評估貸款損失撥備，而不是作為集合的一部分。此外，本公司將以下兩項貸款投資視為“抵押品依賴型”貸款：(I)預期可透過經營或出售相關抵押品獲得大幅償還，以及(Ii)借款人遇到財務困難。

97

目錄表

​

該公司預測方法的重要內容包括貸款價值比、年份、貸款期限、基礎物業類型、入住率、地理位置等。在確定免税額時，需要做出重大判斷，包括對貸款的持續業績和基礎抵押品的價值做出假設。巴塞羅那

​

鑑於估計可能影響這些貸款可收回性的內部和外部因素所需的判斷，審計估計的貸款損失撥備涉及特別複雜和主觀的判斷，包括需要我們的專家參與。

​

如何在審計中處理關鍵審計事項

​

我們與公司貸款損失準備相關的審計程序，包括有關抵押品公允價值的程序，包括以下內容：

•

我們測試了對貸款損失準備的控制的有效性，包括管理層對貸款業績監測的控制，以及基礎抵押品的價值。他説：

•

在我們公允價值專家的協助下，我們評估了相關抵押品價值的合理性，以與來自其他來源的外部數據保持一致。

•

我們測試了預測方法中的重要輸入，包括貸款業績，以確定所使用的信息是否相關、準確和完整。我們還測試了計算的數學精度。

維修權--見財務報表附註9

​

關鍵審計事項説明

​

公司的住宅抵押貸款償還權(“MSR”)包括在持有的待售資產中。*本公司已選擇按公允價值對這些資產進行會計處理。*本公司聘請獨立第三方估值專家協助管理層估計MSR的公允價值。第三方估值專家使用貼現現金流方法，包括以管理層認為市場參與者將在確定公允價值時使用的折現率預測服務現金流。在估計MSR的公允價值時使用的關鍵假設包括預付款率、貼現率和服務成本。貼現率、預付率或服務成本的變化可能會對MSR的公允價值產生重大影響。

由於管理層在確定貼現率、預付款率和服務假設的成本時做出了重大判斷，因此我們將MSR的估值確定為關鍵審計事項。這需要高度的審計師判斷力和更大的努力程度，包括在執行審計程序時需要我們的公允價值專家參與，以評估管理層估計的合理性和與貼現率、預付率和服務成本的選擇有關的假設。巴塞羅那

如何在審計中處理關鍵審計事項

​

我們與貼現率、預付款率和維修成本假設相關的審計程序包括以下內容：

​

●

我們測試了對確定公允價值的控制的有效性，包括對貼現率、預付率和服務成本假設的確定的控制。

●

我們通過評估管理層監控評估專家的能力、能力和客觀性的流程，以及評估評估專家使用的源數據的相關性、完整性和準確性，來測試對第三方評估專家的控制的有效性。

●

我們評估了管理層瞭解評估專家工作的過程，包括考慮評估專家使用的假設、方法和模型的相關性和合理性。

98

目錄表

●

我們通過比較歷史假設和當前假設，並測試估值專家使用的原始數據，評估了管理層對相關按揭貸款的貼現率、預付率和服務成本假設的合理性。

●

在我們公允價值專家的協助下，我們評估了管理層的折現率、預付款率和維修成本假設的合理性，其中包括與獨立市場信息的比較。我們還測試了計算的數學精度。

​

/s/ 德勤律師事務所

紐約，紐約

2024年2月28日

​

自2012年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

99

目錄表

獨立註冊會計師事務所報告

致Ready Capital Corporation的股東和董事會

財務報告內部控制之我見

我們已經審計了Ready Capital Corporation及其子公司(“本公司”)截至2023年12月31日的財務報告內部控制，依據內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。我們認為，截至2023年12月31日，本公司在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制--綜合框架(2013)由COSO發佈。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2023年12月31日及截至2023年12月31日年度的綜合財務報表和我們2024年2月28日的報告，對該等綜合財務報表表達了無保留意見。

意見基礎

本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

​

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

​

/s/德勤律師事務所

紐約，紐約

2024年2月28日

​

​

​

​

100

目錄表

現成資本公司

合併資產負債表

​

​	​	​	​	​	​	​
(單位：萬人)		2023年12月31日			2022年12月31日
資產	​	​	​	​	​	​
現金和現金等價物	​	$	138,532	​	$	147,399
受限現金	​		30,063	​		48,146
貸款淨額(包括#美元)9,348及$9,786按公允價值持有)	​		4,020,160	​		3,571,799
按公允價值持有以供出售的貸款	​		81,599	​		123,735
薪資保障計劃貸款(包括#美元165及$576按公允價值持有)	​		34,597	​		186,985
抵押貸款支持證券	​		27,436	​		32,041
對未合併的合資企業的投資(包括#美元7,360及$8,094按公允價值持有)	​	​	133,321	​	​	118,641
衍生工具	​		2,404	​		12,532
維修權	​		102,837	​		87,117
擁有、持有、待售的房地產	​	​	252,949	​	​	117,098
其他資產	​		265,578	​		183,533
合併VIE的資產	​	​	6,897,145	​	​	6,552,760
持有以供出售的資產(請參閲附註9)	​		454,596	​		439,191
總資產	​	$	12,441,217	​	$	11,620,977
負債	​	​	​	​	​	​
有擔保借款	​		2,102,075	​		2,663,735
薪資保護計劃流動性工具(PPPLF)借款	​		36,036	​		201,011
合併VIE的證券化債務債券，淨額	​		5,068,453	​		4,903,350
可轉換票據，淨額	​	​	—	​	​	114,397
高級擔保票據，淨額	​		345,127	​		343,355
公司債務，淨額	​	​	764,908	​	​	662,665
擔保貸款融資	​		844,540	​		264,889
或有對價	​	​	7,628	​	​	28,500
衍生工具	​		212	​		1,319
應付股息	​		54,289	​		47,177
出售的貸款參與人	​	​	62,944	​	​	54,641
應向第三方付款	​	​	3,641	​	​	11,805
應付賬款和其他應計負債	​		171,445	​		153,614
持有待售的法律責任(參閲附註9)	​		333,157	​		271,924
總負債	​	$	9,794,455	​	$	9,722,382
優先股C系列，清算優先權$25.00（見附註20）	​	​	8,361	​	​	8,361
​	​	​	​	​	​	​
承付款及或有事項（參閲附註24）	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	​	​
股東權益	​	​	​	​	​	​
優先股E系列，清算優先權$25.00（見附註20）	​	​	111,378	​	​	111,378
普通股，$0.0001面值，500,000,000授權股份，172,276,105和110,523,641股票已發佈和傑出的，分別	​		17	​		11
額外實收資本	​		2,321,989	​		1,684,074
留存收益	​	​	124,413	​	​	4,994
累計其他綜合損失	​		(17,860)	​		(9,369)
Ready Capital公司總股本	​		2,539,937	​		1,791,088
非控制性權益	​		98,464	​		99,146
股東權益總額	​	$	2,638,401	​	$	1,890,234
總負債、可贖回優先股和股東權益	​	$	12,441,217	​	$	11,620,977

​

請參閲合併財務報表附註

​

101

目錄表

現成資本公司

合併損益表

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至2013年12月31日止的財政年度。
(單位：萬人，但不包括共享數據)		2023			2022			2021
利息收入	​	$	945,814	​	$	663,217	​	$	395,196
利息支出	​		(716,468)	​		(392,360)	​		(204,368)
扣除貸款損失準備前的淨利息收入	​	$	229,346	​	$	270,857	​	$	190,828
貸款損失準備金	​		(7,230)	​		(34,442)	​	​	(8,049)
計提貸款損失準備後的淨利息收入	​	$	222,116	​	$	236,415	​	$	182,779
非利息收入	​	​	​	​	​	​	​	​	​
金融工具和所擁有不動產的已實現收益（虧損）淨額	​	​	65,008	​	​	53,764	​	​	68,881
金融工具未實現收益（虧損）淨額	​	​	9,718	​	​	21,890	​	​	22,457
服務收入，扣除攤銷和減值$7,911, $19,653及$10,588	​		21,161	​		11,428	​	​	17,623
購買的未來應收賬款的收入，扣除信貸損失準備金#美元8,989, $3,357及$1,296	​	​	2,387	​	​	5,490	​	​	10,257
購買便宜貨的收益	​	​	207,972	​	​	—	​	​	—
未合併合營企業的收入（虧損）	​	​	(905)	​	​	11,661	​	​	6,916
其他收入	​	​	103,127	​	​	50,718	​	​	6,856
非利息收入總額	​	$	408,468	​	$	154,951	​	$	132,990
非利息支出	​	​	​	​	​	​	​	​	​
僱員補償及福利	​	​	(81,530)	​	​	(74,989)	​	​	(57,092)
從關聯方分配的員工薪酬和福利	​		(10,837)	​		(9,549)	​	​	(12,031)
專業費用	​		(34,738)	​		(17,302)	​	​	(13,388)
管理費-關聯方	​		(25,103)	​		(19,295)	​	​	(10,928)
獎勵費-關聯方	​		(1,791)	​		(3,105)	​	​	(5,419)
貸款還本付息費用	​		(40,811)	​		(30,814)	​	​	(20,566)
交易相關費用	​	​	(17,764)	​	​	(13,633)	​	​	(14,282)
其他運營費用	​		(59,591)	​		(47,653)	​	​	(49,903)
非利息支出總額	​	$	(272,165)	​	$	(216,340)	​	$	(183,609)
未計提所得税準備金前的持續經營所得	​	​	358,419	​	​	175,026	​	​	132,160
所得税撥備	​		(7,174)	​		(15,475)	​		(14,859)
持續經營淨收益	​	$	351,245	​	$	159,551	​	$	117,301
停產經營(請參閲附註9)	​	​	​	​	​	​	​	​	​
未計提所得税(準備金)前的非持續經營所得(虧損)	​	​	(3,779)	​	​	57,870	​	​	56,897
所得税優惠(規定)	​	​	945	​	​	(14,258)	​	​	(14,224)
非持續經營的淨收益(虧損)	​	​	(2,834)	​	​	43,612	​	​	42,673
淨收入	​	​	348,411	​	​	203,163	​	​	159,974
減：優先股股息	​	​	7,997	​	​	7,996	​	​	7,503
減去：可歸因於非控股權益的淨收入	​		8,960	​		8,900	​	​	2,230
歸屬於Ready Capital Corporation的淨收入	​	$	331,454	​	$	186,267	​	$	150,241
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
持續運營的普通股每股收益-基本	​	$	2.27	​	$	1.32	​	$	1.55
非持續經營普通股每股收益-基本	​	$	(0.02)	​	$	0.41	​	$	0.62
普通股每股總收益-基本	​	$	2.25	​	$	1.73	​	$	2.17
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
來自持續運營的每股普通股收益-攤薄	​	$	2.24	​	$	1.28	​	$	1.54
非持續經營普通股每股收益-攤薄	​	$	(0.02)	​	$	0.37	​	$	0.62
每股普通股總收益-稀釋後	​	$	2.22	​	$	1.65	​	$	2.16
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
加權平均流通股	​		​	​		​	​		​
基本信息	​	​	146,841,594	​	​	106,878,139	​	​	68,511,578
稀釋	​	​	148,567,026	​	​	117,193,958	​	​	68,660,906
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
宣佈的普通股每股股息	​	$	1.46	​	$	1.66	​	$	1.66

​

請參閲合併財務報表附註

​

102

目錄表

現成資本公司

綜合全面收益表

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至2013年12月31日的年度
(單位：萬人)	​	2023		​	2022			2021
淨收入	​	$	348,411	​	$	203,163	​	$	159,974
其他全面收益(虧損)--按組成部分分列的淨變化：	​	​	​	​	​	​	​	​	​
衍生金融工具(現金流對衝)	​	​	(10,533)	​	​	(2,133)	​	​	2,539
外幣折算	​	​	1,974	​	​	(1,616)	​	​	1,947
其他全面收益(虧損)	​	$	(8,559)	​	$	(3,749)		$	4,486
綜合收益	​	$	339,852	​	$	199,414		$	164,460
減去：非控股權益的綜合收益	​	​	8,909	​	​	8,915	​	​	2,313
現成資本公司的全面收益	​	$	330,943	​	$	190,499	​	$	162,147

​

請參閲合併財務報表附註

​

​

103

目錄表

現成資本公司

合併權益變動表

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​		​	​	​		​	​	​	​
​	首選系列B			​	首選系列D			​	首選系列E			​	普通股			​	額外支付的費用-	​	留存收益	​	累計其他	總準備資本		非控制性		​	股東合計
(單位：萬人，但不包括共享數據)	股票	​	金額	​	股票	​	金額	​	股票	​	金額	​	股票	​	金額	​	在北京首都	(赤字)			綜合收益(虧損)	公司股權		利息		權益
2020年12月31日餘額	—	$	—	​	—	$	—	​	—	$	—	​	54,368,999	$	5	$	849,541	$	(24,203)	$	(9,947)	$	815,396	$	18,812	$	834,208
宣派股息：	—	​	—	​	—	​	—	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
普通股($1.66每股)	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(117,440)	​	—	​	(117,440)	​	—	​	(117,440)
OP單位	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(1,581)	​	(1,581)
$1.088125每股B系列優先股	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(1,162)	​	—	​	(1,162)	​	(1)	​	(1,163)
$1.562505每股C系列優先股	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(492)	​	—	​	(492)	​	—	​	(492)
$0.953125每股D系列優先股	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(1,074)	​	—	​	(1,074)	​	(1)	​	(1,075)
$1.038460每股E系列優先股	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(4,775)	​	—	​	(4,775)	​	—	​	(4,775)
因合併交易而發行的股份	1,919,378	​	47,984	​	2,010,278	​	50,257	​	—	​	—	​	16,774,337	​	2	​	239,535	​	—	​	—	​	337,778	​	—	​	337,778
股權發行	—	​	—	​	—	​	—	​	4,600,000	​	111,378	​	3,527,935	​	1	​	55,308	​	—	​	—	​	166,687	​	—	​	166,687
股權贖回	(1,919,378)	​	(47,984)	​	(2,010,278)	​	(50,257)	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(98,241)	​	—	​	(98,241)
產品發售成本	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(1,621)	​	—	​	—	​	(1,621)	​	(16)	​	(1,637)
二零一七年可換股票據發行之權益部分	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(410)	​	—	​	—	​	(410)	​	(7)	​	(417)
分配淨額	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(226)	​	(226)
基於股票的薪酬	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	288,436	​	—	​	4,419	​	—	​	—	​	4,419	​	—	​	4,419
將OP單位轉換為普通股	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	882,202	​	—	​	13,207	​	—	​	—	​	13,207	​	(13,207)	​	—
以股票形式支付的經理激勵費	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	84,758	​	—	​	1,386	​	—	​	—	​	1,386	​	—	​	1,386
股份回購	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(88,617)	​	—	​	(1,293)	​	—	​	—	​	(1,293)	​	—	​	(1,293)
非控股權益的重新分配	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	1,781	​	—	​	(189)	​	1,592	​	(1,592)	​	—
淨收入	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	157,744	​	—	​	157,744	​	2,230	​	159,974
其他綜合收益	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	4,403	​	4,403	​	83	​	4,486
2021年12月31日的餘額	—	$	—	​	—	$	—	​	4,600,000	$	111,378	​	75,838,050	$	8	$	1,161,853	$	8,598	$	(5,733)	$	1,276,104	$	4,494	$	1,280,598
宣派股息：	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
普通股($1.66每股)	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(189,871)	​	—	​	(189,871)	​	—	​	(189,871)
OP單位	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(2,794)	​	(2,794)
$1.5625每股C系列優先股	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(524)	​	—	​	(524)	—	—	​	(524)
$1.6250每股E系列優先股	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(7,472)	​	—	​	(7,472)	​	—	​	(7,472)
分配淨額	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(14,317)	​	(14,317)
因合併交易而發行的股份	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	30,252,764	​	3	​	437,308	​	—	​	—	​	437,311	​	—	​	437,311
根據合併交易發行的運營單位	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	20,745	​	20,745
併購交易中取得的非控制性權益	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	82,524	​	82,524
業務單位的退役	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(2,000)	​	(2,000)
股權發行	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	8,100,926	​	—	​	124,515	​	—	​	—	​	124,515	​	—	​	124,515
產品發售成本	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(1,178)	​	—	​	—	​	(1,178)	​	(10)	​	(1,188)
二零一七年可換股票據發行之權益部分	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(443)	​	—	​	—	​	(443)	​	(5)	​	(448)
出售附屬公司權益予非控股權益	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	167	​	167
基於股票的薪酬	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	409,642	​	—	​	6,196	​	—	​	—	​	6,196	​	—	​	6,196
股份回購	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(4,077,741)	​	—	​	(42,622)	​	—	​	—	​	(42,622)	​	—	​	(42,622)
非控股權益的重新分配	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(1,555)	​	—	​	128	​	(1,427)	​	1,427	​	—
淨收入	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	194,263	​	—	​	194,263	​	8,900	​	203,163
其他全面收益(虧損)	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(3,764)	​	(3,764)	​	15	​	(3,749)
2022年12月31日的餘額	—	$	—	​	—	$	—	​	4,600,000	$	111,378	​	110,523,641	$	11	$	1,684,074	$	4,994	$	(9,369)	$	1,791,088	$	99,146	$	1,890,234
宣派股息：	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
普通股($1.46每股)	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(212,035)	​	—	​	(212,035)	​	—	​	(212,035)
OP單位	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(2,169)	​	(2,169)
$1.5625每股C系列優先股	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(524)	​	—	​	(524)	​	—	​	(524)
$1.6250每股E系列優先股	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(7,473)	​	—	​	(7,473)	​	—	​	(7,473)
分配淨額	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(503)	​	—	​	(6)	​	—	​	—	​	(6)	​	(187)	​	(193)
因合併交易而發行的股份	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	62,229,429	​	6	​	637,223	​	—	​	—	​	637,229	​	—	​	637,229
股權發行	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	125	​	—	​	—	​	125	​	—	​	125
產品發售成本	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(226)	​	—	​	—	​	(226)	​	(2)	​	(228)
二零一七年可換股票據發行之權益部分	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(191)	​	—	​	—	​	(191)	​	(3)	​	(194)
基於股票的薪酬	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	1,266,615	​	—	​	15,622	​	—	​	—	​	15,622	​	—	​	15,622
將OP單位轉換為普通股	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	263,401	​	—	​	2,842	​	—	​	—	​	2,842	​	(2,842)	​	—
股份回購	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(2,006,478)	​	—	​	(21,845)	​	—	​	—	​	(21,845)	​	—	​	(21,845)
非控股權益的重新分配	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	4,371	​	—	​	17	​	4,388	​	(4,388)	​	—
淨收入	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	339,451	​	—	​	339,451	​	8,960	​	348,411
其他綜合損失	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	—	​	(8,508)	​	(8,508)	​	(51)	​	(8,559)
2023年12月31日的餘額	—	$	—	​	—	$	—	​	4,600,000	$	111,378	​	172,276,105	$	17	$	2,321,989	$	124,413	$	(17,860)	$	2,539,937	$	98,464	$	2,638,401

請參閲合併財務報表附註

​

104

目錄表

現成資本公司

合併現金流量表

​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	截至2011年12月31日的第一年，
(單位：萬人)	2023			2022			2021
經營活動的現金流：	​	​	​	​	​	​	​	​
淨收入	$	348,411	​	$	203,163	​	$	159,974
非持續經營的淨收益(虧損)，税後淨額	​	(2,834)	​	​	43,612	​	​	42,673
持續經營淨收益	​	351,245	​	​	159,551	​	​	117,301
將淨收入與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整：	​	​	​	​	​	​	​	​
溢價、折扣和債務發行成本攤銷淨額	​	66,526	​	​	2,433	​	​	(23,932)
基於股票的薪酬	​	7,550	​	​	7,495	​	​	6,920
貸款損失準備金		7,230	​		34,442	​		8,049
自有、持有待售房地產減值損失		8,638	​		4,033	​		2,293
修復和拒絕保留		(3,872)	​		(8,879)	​		10,168
購入未來應收賬款貸款損失準備	​	8,989	​	​	3,357	​	​	1,296
持有待售貸款，淨額		18,062	​		192,094	​	​	(83,632)
未合併合資企業扣除分配後的淨收益(虧損)	​	2,933	​	​	(9,328)	​	​	561
已實現（收益）損失淨額	​	(66,357)	​	​	(52,283)	​	​	(68,881)
未實現(收益)損失，淨額	​	(8,867)	​	​	(23,484)	​	​	(23,166)
購買便宜貨的收益	​	(207,972)	​	​	—	​	​	—
經營性資產和負債變動情況：	​	​	​	​	​	​	​	​
購入的未來應收款淨額	​	(10,226)	​	​	(3,731)	​	​	8,140
衍生工具		12,369	​		56,898	​		(63,430)
合併可變權益實體的資產（不包括貸款，淨額）、應計利息和應收服務機構款項	​	(28,027)	​	​	(32,056)	​	​	6,182
第三方應收賬款	​	(21,313)	​	​	14,106	​		9,729
其他資產		(91,891)	​		(3,409)	​		(1,161)
應付賬款和其他應計負債	​	55,840	​	​	(56,504)	​	​	3,661
來自持續經營業務的經營活動提供（用於）的現金淨額	$	100,857	​	$	284,735	​	$	(89,902)
來自已終止經營業務的經營活動提供（用於）的現金淨額	​	(49,727)	​	​	74,413	​	​	55,461
經營活動提供(用於)的現金淨額	$	51,130	​	$	359,148	​	$	(34,441)
投資活動產生的現金流：	​	​	​	​	​	​	​	​
貸款來源	​	(1,005,137)	​	​	(3,303,318)	​	​	(3,826,182)
購買貸款	​	—	​	​	(669,137)	​	​	(137,182)
貸款處置和還本收益	​	1,779,990	​	​	1,471,118	​	​	973,111
工資保護計劃貸款的起源	​	—	​	​	—	​	​	(2,129,830)
購買工資保護計劃貸款	​	—	​	​	—	​	​	(3,866)
處置和支付薪金保障計劃貸款本金的收益	​	160,996	​	​	734,211	​	​	1,401,330
持有至到期投資的資金籌措	​	(140)	​	​	(5,848)	​	​	—
持有至到期投資的本金支付收益	​	—	​	​	27,006	​	​	—
抵押貸款支持證券的銷售和本金支付所得	​	8,059	​	​	61,504	​	​	2,015,907
房地產融資，持有待售	​	(12,463)	​	​	(10,972)	​	​	—
出售房地產所得收益，持有待售	​	78,001	​	​	7,519	​	​	41,746
對未合併的合資企業的投資	​	(25,186)	​	​	(122,391)	​	​	(59,714)
超過未合併合資企業累計收益的分配	​	7,573	​	​	154,226	​	​	18,307
支付參與協議項下的負債，扣除收到的收益	​	(9,051)	​	​	(19,015)	​	​	—
業務收購提供（用於）的現金淨額	​	38,710	​	​	123,566	​	​	(11,536)
來自持續經營業務的投資活動提供（用於）的現金淨額	$	1,021,352	​	$	(1,551,531)	​	$	(1,717,909)
來自已終止經營業務的投資活動所用現金淨額	​	(1,908)	​	​	(4,897)	​	​	(496)
投資活動提供(用於)的現金淨額	$	1,019,444	​	$	(1,556,428)	​	$	(1,718,405)
融資活動的現金流：	​	​	​	​	​	​	​	​
有擔保借款的收益	​	4,127,416	​	​	7,770,435	​	​	7,756,474
償還有擔保借款	​	(4,692,079)	​	​	(7,413,701)	​	​	(8,310,369)
薪金保障計劃流動資金貸款的收益	​	—	​	​	—	​	​	2,299,167
支付支票保護計劃流動資金借款的償還	​	(164,975)	​	​	(740,494)	​	​	(1,433,938)
發行綜合投資企業證券化債務債券所得款項	​	1,120,815	​	​	2,387,288	​	​	1,993,111
償還合併VIE的證券化債務	​	(976,790)	​	​	(675,843)	​	​	(673,069)
來自公司債務的收益	​	—	​	​	220,146	​	​	303,511
償還公司債務	​	—	​	​	—	​	​	(50,000)
優先擔保票據收益	​	—	​	​	—	​	​	350,000
償還優先擔保票據	​	—	​	​	—	​	​	(180,294)
可轉換票據的償還	​	(115,000)	​	​	—	​	​	—
償還擔保貸款融資	​	(154,441)	​	​	(109,279)	​	​	(70,388)
支付遞延融資成本	​	(32,210)	​	​	(43,937)	​	​	(46,938)
支付或有對價	​	(9,000)	​	​	(9,000)	​	​	—
發行股票所得收益，扣除發行成本	​	108	​	​	123,490	​	​	165,050
優先股贖回	​	—	​	​	—	​	​	(98,241)
回購普通股	​	(18,108)	​	​	(36,969)	​	​	—
解決基於股份的獎勵以滿足預扣税要求	​	(3,948)	​	​	(5,817)	​	​	(1,293)
股息支付	​	(215,089)	​	​	(187,832)	​	​	(111,924)
優先股要約收購	​	—	​	​	—	​	​	(11,133)
對非控股權益的分派，淨額	​	(6)	​	​	(14,317)	​	​	59,172
持續經營業務融資活動提供（用於）的現金淨額	$	(1,133,307)	​	$	1,264,170	​	$	1,938,898
已終止經營業務提供（用於）融資活動的現金淨額	​	48,220	​	​	(93,191)	​	​	(63,206)
融資活動提供(用於)的現金淨額	$	(1,085,087)	​	$	1,170,979	​	$	1,875,692
現金、現金等價物和限制性現金淨增加(減少)		(11,098)	​		(2,626)	​		131,087
現金、現金等價物和受限現金期初餘額		273,604	​		276,230	​		145,143
現金、現金等價物和受限現金期末餘額	$	262,506	​	$	273,604	​	$	276,230
補充信息披露：	​	​	​	​	​	​	​	​
支付利息的現金	$	661,169	​	$	355,230	​	$	186,095
繳納所得税的現金	$	2,008	​	$	29,164	​	$	13,375
非現金投資活動	​	​	​	​	​	​	​	​
從持有待售貸款轉入貸款的貸款，淨額	$	68,661	​	$	3,987	​	$	—
貸款轉撥自貸款淨額至持作出售貸款	$	3,641	​	$	3,093	​	$	—
實物支付應計利息	$	42,148	​	$	—	​	$	—
證券化信託中的資產合併	$	689,079	​	$	—	​	$	—
轉移至擁有、持有待售房地產的貸款	$	56,900	​	$	1,598	​	$	9,015
持有至到期的投資轉入所擁有的不動產	$	—	​	$	29,904	​	$	—
與收購有關的或有對價	$	—	​	$	25,000	​	$	12,400
非現金融資活動	​	​	​	​	​	​	​	​
與合併交易有關而發行的股份及營運單位	$	637,229	​	$	458,056	​	$	239,537
業務單位的退役	$	—	​	$	2,000	​	$	—
合併證券化信託中的借款	$	689,079	​	$	—	​	$	—
獎勵費用的股份部分	$	—	​	$	—	​	$	1,386
將運營單位轉換為普通股	$	2,842	​	$	—	​	$	13,207
現金、現金等價物和受限現金對賬	​	​	​	​	​	​	​	​
現金和現金等價物	$	138,532	​	$	147,399	​	$	192,970
受限現金	​	30,063	​	​	48,146	​	​	41,032
合併VIE的現金、現金等價物和限制性現金	​	93,911	​	​	78,059	​	​	42,228
現金、現金等價物和受限現金期末餘額	$	262,506	​	$	273,604	​	$	276,230

​

​

請參閲合併財務報表附註

​

105

目錄表

現成資本公司

合併財務報表附註

​

注1.組織

​

本公司是一家多策略房地產金融公司，主要從事中低端商業地產(“LMM”)貸款、小型企業管理局(“SBA”)貸款、建築貸款，以及主要由LMM貸款抵押的按揭證券(“MBS”)或其他房地產相關投資的融資和服務。LMM貸款是商業貸款的一個特殊類別，既有商業貸款的特點，也有住宅貸款的特點。LMM貸款通常以商業物業的第一抵押作為擔保，但由於LMM貸款也經常伴隨着個人資產的抵押和從屬留置權頭寸，因此在承保過程中使用了住宅抵押信用分析的各個方面。

​

公司由瀑布資產管理有限責任公司(“瀑布”或“經理”)進行外部管理和諮詢，該公司是一家根據1940年修訂的“投資顧問法案”在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)註冊的投資顧問公司。

​

截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司擁有約99.2%和98.6分別佔經營合夥企業的1%。本公司作為經營合夥的唯一普通合夥人，對經營合夥的管理和控制負有責任和酌情決定權，經營合夥的有限合夥人無權為經營合夥辦理業務或參與經營合夥的管理活動。因此，公司鞏固了經營夥伴關係。

​

收購

布羅德馬克。於2023年5月31日，本公司、馬裏蘭州公司Broadmark Realty Capital Inc.(“Broadmark”)及位於特拉華州的有限責任公司及Ready Capital的全資附屬公司RCC Merge Sub，LLC(“RCC Merge Sub”)完成合並(該交易為“Broadmark Merge”)，Broadmark與RCC Merger Sub合併併入RCC Merger Sub，而RCC Merger Sub仍為本公司的全資附屬公司。

在Broadmark合併的生效時間(“生效時間”)，普通股每股面值$0.001在緊接生效日期前發行及發行的Broadmark(“Broadmark普通股”)的每股股份(不包括本公司、RCC合併附屬公司或其任何附屬公司持有的任何股份)自動註銷，並轉換為從本公司收取的權利0.47233(“交換比率”)其普通股的股份，面值$0.0001(“普通股”)。在Broadmark合併中，沒有發行普通股的零碎股份，而Broadmark普通股的前持有人以其他方式享有的任何零碎權益的價值以現金支付。此外，RCC Merge Sub還承擔了Broadmark的未償還優先無擔保票據。

自生效時間起，Broadmark根據其2019年股票激勵計劃(“Broadmark股權計劃”)授予的每一項業績受限股票單位獎勵(每一項獎勵均為“Broadmark業績RSU獎”)被自動註銷，以換取相當於以下乘積的若干普通股：(I)受該Broadmark業績RSU獎約束的Broadmark普通股股份數量，該乘積基於在緊接生效時間之前衡量的適用業績指標的完成情況及(Ii)交換比率(四捨五入至最接近的整體股份)。

根據Broadmark股權計劃授予的並非Broadmark業績RSU獎的每個限制性股票單位獎勵(每個為“Broadmark RSU獎”)由本公司承擔，並轉換為與若干普通股股份有關的受限股票單位獎勵，其等於(I)在緊接生效時間前須受Broadmark RSU獎規限的Broadmark普通股股份總數及(Ii)交換比率(四捨五入至最接近的整股)，其條款及條件與緊接生效時間前適用於該Broadmark RSU獎的條款及條件相同。

​

106

目錄表

代表有權購買Broadmark普通股(各為“Broadmark認股權證”)的認股權證(不論指定為公開認股權證、私人認股權證或其他)的每名持有人均有權在有效時間前的任何時間行使該Broadmark認股權證，以換取Broadmark普通股，符合該等Broadmark認股權證協議的條款及條件。於生效時間後，於生效時間尚未發行的每一份Broadmark認股權證均由本公司承擔，並使其每名持有人於行使該假設的Broadmark認股權證時，有權收取相當於(I)假若該持有人於生效時間前行使該Broadmark認股權證而有權收取的Broadmark普通股股份總數及(Ii)兑換比率的若干普通股。各Broadmark認股權證的每股價格已予調整，方法是將該Broadmark認股權證於緊接生效時間前的每股收購價除以兑換比率，並向下舍入至最接近的仙。

由於Broadmark合併，公司董事會(“董事會”)的董事人數增加了三成員，來自九至十二，使用三在緊接生效時間之前在Broadmark董事會任職的其他董事。Broadmark的合併擴大了我們的住宅和商業建築貸款平臺，進一步豐富了我們的業務。有關在Broadmark合併中收購的資產及承擔的負債，請參閲附註5。

​

馬賽克。2022年3月16日，根據於2022年2月7日修訂的於2021年11月3日生效的合併協議條款，本公司通過一系列合併(統稱為馬賽克合併)收購了一組私人持有的房地產結構性融資機會基金，重點是建築貸款(統稱為馬賽克基金)，由MREC Management，LLC管理。

​

作為馬賽克合併的對價，每位前投資者有權獲得同等數量的B-1類普通股，$0.0001每股面值(“B-1類普通股”)、B-2類普通股、$0.0001每股面值(“B-2類普通股”)B-3類普通股，$0.0001每股面值(“B-3類普通股”)和B-4類普通股，$0.0001每股面值(“B-4類普通股”，連同B-1類普通股、B-2類普通股和B-3類普通股，“B類普通股”)，代表於年末收到普通股股份的潛在權利的或有權益(“CER”)三年制馬賽克合併結束日期後的期間，基於Ready Capital根據馬賽克合併收購的資產的表現，以及代替B類普通股任何零碎股份的現金對價。

​

B類普通股與普通股並列，只是B類普通股的股票不在紐約證券交易所上市。2022年5月11日，根據董事會決議，B類普通股的每股已發行和已發行普通股按一對一的原則自動轉換為同等數量的普通股，因此，不是B類普通股的股票仍未發行。

​

CER是合同權利，不代表Ready Capital或其任何附屬公司的任何股權或所有權權益。如果為結清CER而發行任何普通股，每個前投資者還將有權獲得相當於(1)就CER收到的普通股總股數支付的任何股息或其他分派的金額，並且在合併結束日期或之後有記錄日期，以及該等普通股發行日期之前的付款日期，除以(2)(A)一股普通股在確定日期前十個交易日的成交量加權平均價格的平均值和(B)截至確定日期最近報告的普通股每股賬面價值，兩者中較大者。

​

此次收購進一步擴大了公司的投資組合和發起平臺，包括具有誘人投資組合收益的多樣化建築資產組合。關於在馬賽克合併中獲得的資產和承擔的負債，請參閲附註5。

​

房地產投資信託基金狀況

​

本公司自截至2011年12月31日的首個課税年度開始，根據經修訂的1986年國税法(“國税法”)，有資格成為房地產投資信託基金(“REIT”)。為維持其作為房地產投資信託基金的税務地位，公司派發的股息至少等於90應納税所得額的%，以分配給股東的形式。

107

目錄表

​

附註2.列報依據

​

隨附的綜合財務報表乃根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)--由財務會計準則委員會(“財務會計準則委員會”)、會計準則編撰委員會(“美國會計準則委員會”)及“美國證券交易委員會”的規則及規定編制。

​

附註3.主要會計政策摘要

​

預算的使用

根據美國公認會計原則編制公司的合併財務報表需要某些估計和假設，這些估計和假設會影響報告的資產和負債額、截至合併財務報表之日的或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和費用。這些估計和假設是基於現有的最佳信息，但實際結果可能大相徑庭。

​

鞏固的基礎

隨附的本公司綜合財務報表包括本公司為主要受益人的經營合夥企業及其他合併附屬公司及可變權益實體(“VIE”)的賬目及經營業績。合併財務報表是根據ASC 810編制的，整固(“ASC 810”). 公司間餘額和交易已被沖銷。

​

重新分類

所附合並財務報表中上期報告的某些數額已重新分類，以符合本期的列報方式。

​

現金和現金等價物

本公司根據美國會計準則第305條對現金和現金等價物進行會計處理。現金和現金等價物。該公司將現金和現金等價物定義為現金、活期存款和購買時原始到期日為90天或更短的短期、高流動性投資。現金和現金等價物面臨集中的信用風險。該公司將現金存入據信擁有高價值和可防禦的業務特許經營權、強大的財務基本面以及可預測和穩定的經營環境的機構。

​

受限現金

限制性現金是指公司持有的作為其衍生產品抵押品的現金、回購協議下的借款、信貸安排和與交易對手的其他融資協議下的借款、建築和抵押託管，以及為向第三方提供的貸款匯款而持有的現金。受限現金不可用於一般企業用途，但可用於現有掉期和回購協議借款項下應付交易對手的金額，當限制要求不再存在時，或在掉期或回購協議到期時返還給本公司。

​

貸款，淨額

貸款淨額由為投資而持有的貸款、扣除信貸損失準備後的淨額和按公允價值持有的貸款組成。

​

為投資而持有的貸款。為投資而持有的貸款是指從第三方獲得的貸款(“收購貸款”)、由公司發起但不打算出售的貸款，或先前發起的證券化貸款。某些證券化貸款仍然留在公司的資產負債表上，因為證券化工具是根據ASC 810合併的。收購的貸款按收購時的估值記錄，並按ASC 310入賬，應收賬款。

​

本公司採用利息法確認貸款的初始記錄投資與貸款本金之間的差額，作為恆定的有效收益調整。採用利息法所需的恆定有效收益率的計算使用貸款合同所要求的付款條件，預計提前償還本金不會縮短貸款期限。

​

108

目錄表

按公允價值持有的貸款。 按公允價值持有的貸款指本公司發出並已選擇公允價值期權的若干貸款。利息在綜合損益表中確認為利息收入，當已賺取並被視為可收回時。公允價值的變動是經常性的，並在綜合損益表中報告為金融工具的未實現淨收益(虧損)。

​

信貸損失準備金。信貸損失準備包括按攤銷成本計入的貸款損失準備和貸款承諾損失準備。該等貸款及貸款承諾每季度檢討一次，考慮信貸質素指標，包括可能及過往虧損、抵押品價值、貸款與價值比率及經濟狀況。信貸損失準備通過計入收益的準備金和扣除回收後的沖銷而增加。

​

該公司利用貸款損失預測模型來估計其貸款組合在個人貸款層面的預期終身信貸損失。本公司目前使用的預期信貸損失(“CECL”)預測方法包括：(I)使用具有歷史貸款損失的相關第三方CMBS/CRE貸款數據庫的違約和損失概率方法；(Ii)概率加權預期現金流法，取決於貸款類型和相關歷史市場貸款損失數據的可獲得性。本公司未來可能會使用其他可接受的替代方法，這取決於(其中包括)貸款類型、相關抵押品以及相關歷史市場貸款損失數據的可用性。

​

對該公司預測方法的重要投入包括(I)關鍵的貸款具體投入，如LTV、年份、貸款期限、基礎物業類型、入住率、地理位置等，以及(Ii)宏觀經濟預測，包括失業率、利率、商業房地產價格和其他。根據可獲得的未來宏觀經濟數據，這些估計在未來可能會發生變化，並可能導致公司未來對其貸款組合預期信貸損失的估計發生重大變化。

​

在某些情況下，公司會考慮某些貸款的相關貸款特定質量因素，以估計其CECL預期的信貸損失。本公司將以下兩項貸款投資視為“抵押品依賴型”貸款：(I)預期將透過經營或出售相關抵押品而獲得大幅償還，以及(Ii)借款人遇到財務困難。對於本公司認為抵押品可能喪失抵押品贖回權的這類貸款，本公司根據抵押品的公允價值(如果預計通過出售抵押品償還，則減去出售資產的成本)與截至測量日期的貸款的攤銷成本基礎之間的差額來計量預期損失。對於本公司認為不可能喪失抵押品贖回權的抵押品依賴型貸款，本公司採用實際權宜之計，使用抵押品的公允價值(如果預計通過出售抵押品償還，則減去出售資產的成本)與貸款的攤銷成本基礎之間的差額來估計預期損失。

​

雖然本公司有一套正式的方法來確定信貸損失撥備的適當水平，但對固有貸款損失的估計涉及對各種因素的判斷和假設，包括當前的經濟狀況。本公司對信貸損失準備的充分性的確定是基於對上述因素的季度評估。因此，根據管理層對信貸損失準備金充分性的持續評估，信貸損失準備金將在不同時期有所不同。

​

非權責發生制貸款。當貸款的本金和利息很可能不會按照原合同條款收取時，貸款被置於非權責發生制狀態。那時，利息收入不再應計。非應計制貸款包括本金或利息拖欠90天或以上，並已記錄特定準備金的貸款，包括購買的信用惡化(“PCD”)貸款。在將貸款置於非應計狀態之日應計但未收回的利息收入被轉回，除非預計該貸款可完全由抵押品收回或正在收回過程中。利息收入隨後只有在收到現金或貸款有資格恢復權責發生制狀態時才予以確認。然而，如果對貸款本金的最終可收回性存在疑問，則所有收到的現金將用於減少此類貸款的賬面價值。只有在合同當期的情況下，貸款才能恢復到應計狀態，而且未來付款的收取也得到合理保證。對於拖欠90天或以上的建築貸款，如果根據協議條款，有可能通過付款或實物付款全額收回本金和利息，則利息收入可能會繼續增加。

​

對遇到經濟困難的借款人所做的貸款修改。在經濟或法律情況可能導致借款人遇到重大財務困難的情況下，公司可以在一段時間內向借款人提供其不會考慮的優惠。這些修改後的條款可能包括利率

109

目錄表

減值、本金寬免、期限延長和其他非微不足道的付款延遲，旨在將公司的經濟損失降至最低，並避免喪失抵押品贖回權或收回抵押品。該公司監測針對遇到財務困難的借款人而修改的貸款的履行情況，並考慮逾期30天的貸款是否違約。

​

按公允價值持有以供出售的貸款

按公允價值持有待售貸款是指預期在短期內出售給第三方且已選擇公允價值選項的貸款。利息在綜合損益表中確認為利息收入，當已賺取並被視為可收回時。對於來自LMM商業房地產和小企業貸款部門的貸款，公允價值的變化是經常性的，並在綜合損益表中報告為金融工具的未實現淨收益(虧損)。對於發起的SBA貸款，擔保部分按公允價值計算。

​

工資保障計劃貸款

為應對新冠肺炎疫情而發放的薪資保障計劃貸款將在附註19中進一步介紹。本公司已為該計劃的第一輪選擇了公允價值選項。利息在綜合損益表中確認為利息收入，當已賺取並被視為可收回時。儘管購買力平價包括聯邦政府100%的擔保和對借款人的本金寬免(如果資金用於規定的目的)，但公允價值的變化是反覆發生的，並在綜合損益表中報告為金融工具的未實現淨收益(虧損)。

​

根據ASC 310，該公司在第二輪計劃中的貸款來源被視為貸款，為投資而持有。貸款費用和相關的直接貸款成本被資本化為貸款的初始記錄投資，並在貸款期限內遞延。本公司採用有效收益率法確認初始入賬投資與貸款本金之間的差額為利息收入。有效收益率是根據貸款合同要求的付款條件以及聯邦政府從貸款減免中獲得的實際和預期預付款確定的。

​

抵押貸款支持證券

本公司將MBS視為交易性證券，並根據ASC 320按公允價值列賬，投資--債務和股權證券(“ASC 320”).該公司的MBS投資組合由以LMM貸款池的利息或債務為抵押的資產擔保證券組成，這些貸款池由美國政府擔保，如政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”)，或由聯邦贊助的企業擔保，如聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)或聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”)。截至交易日，MBS的買入和賣出都被記錄下來。抵押作為回購協議下借款抵押品的按揭證券計入綜合資產負債表中的按揭證券。

​

按揭證券按由獨立經紀交易商或其他獨立估值服務供應商提供的市場價格釐定的公允價值入賬。分配給這些投資的公允價值是基於現有信息，可能不反映可能變現的金額。MBS的公允價值調整在綜合損益表中的金融工具未實現淨收益(虧損)內報告。

​

衍生工具

在保持美國聯邦所得税REIT資格的前提下，該公司利用由利率掉期和外匯遠期組成的衍生金融工具作為其風險管理戰略的一部分。本公司根據ASC 815對衍生工具進行會計處理，衍生工具和套期保值(“ASC 815”)。除非採用對衝會計，否則所有衍生工具均按估計公允價值在綜合資產負債表中列報為資產或負債，而公允價值的變動則記入收益。34.4百萬美元和美元41.8以衍生資產總頭寸為抵押的應付現金抵押品分別為百萬美元。

​

110

目錄表

利率互換協議。每一方支付的美元金額是商定的定期利率乘以預先確定的美元本金(名義金額)。在交易開始之日，雙方之間不交換本金(名義金額)，在合同有效期內只交換利息。

​

外匯遠期。 外匯遠期是兩個交易對手之間達成的在未來某個日期以固定匯率兑換一對貨幣的協議。這類合約用於將外幣風險轉換為美元，以減輕外匯匯率波動的風險敞口。公允價值調整在綜合損益表中的金融工具未實現淨收益(虧損)內報告。外匯遠期在公允價值層次結構中被歸類為第二級。

​

對衝會計。作為一般規則，如果公司面臨特定風險，如利率風險，導致資產或負債的公允價值變化，或現有資產、負債或預測交易的預期未來現金流可能影響收益的變化，則允許進行對衝會計。

​

要符合《對衝會計規則》規定的會計套期保值(相對於不應用套期保值會計的經濟套期保值)，套期保值關係必須在抵消被指定為套期保值的風險方面非常有效。現金流對衝被用來對衝來自預測交易的現金流變化的風險敞口，包括預期發行證券化債務債券。ASC 815要求預測交易被標識為：1)單個交易，或2)共享其被指定為對衝的相同風險敞口的一組單獨交易。預測交易的套期保值被認為是現金流套期保值，因為價格不是固定的，因此涉及現金流的可變性。

​

就合資格現金流量對衝而言，衍生工具(對衝工具)的公允價值變動計入其他全面收益(虧損)(“保監處”)，並在被對衝的現金流量影響盈利時從保監處重新分類至綜合收益表。這些金額的確認與對衝項目的分類一致，主要是利息支出(用於對利率風險的對衝)。如果對衝關係終止，則只要預測交易仍有可能發生，當被對衝的現金流影響收益時，在累計其他全面收益(虧損)(“AOCI”)中記錄的衍生工具的價值將在收益中確認。

​

對衝會計一般在債券發行之日終止，因為本公司在債券發行後不再受現金流變化的影響。於該日於AOCI記錄的累計金額隨後於未來期間計入收益，以反映1)對衝開始時在經濟上鎖定的固定利率及2)發行時債務工具所確立的實際固定利率之間的差異。由於貨幣時間價值的影響，在收益中報告的實際利息支出將不等於對衝開始時鎖定的有效收益率乘以面值。同樣，這種對衝策略實際上並不能解決與預期債券發行相關的利息支付問題。

​

維修權

維修權最初是指為他人開展服務活動的預期未來現金流量的公允價值。公允價值考慮估計未來服務費用及附屬收入，抵銷估計的貸款服務成本，一般會隨着收到淨服務現金流量而隨時間遞減，有效地攤銷維修權資產以抵銷合約服務及附屬費用收入。

​

維修權在出售貸款時確認，包括根據美國公認會計原則作為銷售入賬的貸款證券化，如果保留維修權的話。關於維修權，與維修權保留有關的收益計入合併損益表中的已實現淨收益(虧損)。

​

與本公司根據其第7(A)條貸款計劃擔保的貸款相關的維修權和多户維修權在ASC 860項下入賬，轉接和服務(“ASC 860”). 該公司的多家庭維修權的很大一部分是根據聯邦住宅貸款抵押公司的計劃。

​

111

目錄表

SBA和多户維修權最初按公允價值入賬，隨後按攤銷成本入賬。維修權按預期服務期或貸款期限的比例攤銷，並按季度評估潛在減值。

​

為了測試維修權的減值，本公司首先確定是否存在可能表明維修資產的賬面價值不可追回的事實和情況。如果是，該公司然後將服務現金流的淨現值與其賬面價值進行比較。服務現金流的估計淨現值是使用貼現現金流量建模技術確定的，這要求管理層考慮到歷史和預測的貸款預付率、拖欠率和預期到期日違約，對未來的服務現金流量淨額做出估計。如果維護權的賬面價值超過維修權現金流量的淨現值，維護權被視為減值，當賬面價值超過維修權現金流量淨現值時，減值損失在收益中確認。

​

該公司通過使用建模技術確定未來預期維修現金流的現值來估計維修權的公允價值，該建模技術納入了管理層對關鍵變量的最佳估計，包括對未來淨維修現金流、預測的貸款預付率、違約率和與所涉風險相稱的回報要求的估計。現金流假設使用內部預測的收入和支出進行建模，並在可能的情況下，通過與市場數據的比較定期驗證假設的合理性。預付速度估計值由歷史預付率確定，或從第三方行業數據獲得。回報要求假設是使用從市場參與者那裏獲得的數據(如有)或基於當前相關利率加上風險調整利差來確定的。本公司亦會考慮其他可能影響維修權價值的因素，例如保證人終止條款及本公司未能實質遵守其服務協議的契諾或條件而沒有作出補救時可能導致的服務商終止。由於許多因素可能影響維修權公允價值的估計，本公司定期評估其估計中使用的主要假設和建模技術，並對照市場可比性(如有)審查這些假設。該公司通過定期將實際現金流、信貸和預付款經驗與模擬估計進行比較，來監測其維修權的實際表現。

​

擁有、持有、待售的房地產

擁有的、持有的待售房地產包括購買的房地產和通過全部或部分清償貸款債務而獲得的房地產，通常是通過喪失抵押品贖回權而出售的。擁有、持有待售的房地產在收購時按物業的估計公允價值減去估計的出售成本進行記錄。

​

收購後，與物業發展及改善有關的成本在不會導致記錄價值超過可變現淨值的範圍內予以資本化，而與持有及處置物業有關的成本則計入已產生的費用。收購後，所擁有、待售的房地產將定期分析公允價值的變化，隨後的任何減記將通過減值計入。

​

當物業控制權轉移給買方時，本公司記錄出售房地產的收益或損失，這通常發生在籤立契據的時候。當本公司為向買方出售房地產提供資金時，本公司評估買方是否承諾履行合同規定的義務，以及交易價格是否可能收回。一旦滿足這些標準，房地產將被取消確認，並在將財產控制權移交給買方時記錄銷售收益或損失。在釐定出售損益時，如有重大融資成分，本公司會調整交易價格及相關的出售損益。這一調整是根據管理層對向買方提供銷售資金的貸款的公允價值的估計作出的。

​

對未合併的合資企業的投資

根據ASC 323、權益法和合資企業合夥企業和合營企業等非法人實體的投資者，如果投資者有能力對被投資人施加重大影響，一般應使用權益會計方法對其投資進行核算。根據權益法，本公司按月在收益中確認其投資收益或虧損的可分配份額，並就超過其可分配收益份額的分配份額調整賬面金額。

​

持有至到期的投資

本公司根據ASC 320核算持有至到期的投資。此類證券按攤餘成本入賬，並按季度進行審查，以確定是否應在綜合損益表中計入信貸損失準備。

112

目錄表

購入未來應收賬款

該公司通過購買小企業未來的收入為其提供營運資本預付款。公司與企業簽訂合同，根據該合同，公司向企業支付一筆預付款，以換取企業未來應收收入中的特定金額，即所謂的償還金額。償還金額主要通過自動結算所交易發起的每日付款獲得。

​

購買的未來應收賬款的收入在根據每項合同收到資金時實現。通過根據企業合同的係數(貼現率)對收到的金額進行分攤，來確定所收到的金額的分配。管理層認為，這種方法最能體現有效利息法。

​

該公司使用的CECL方法是一種賬齡計劃，根據應收賬款的未償還時間確定預期的終身信用損失估計。如果對最終的可收回性存在疑問，信貸損失準備將通過綜合損益表中記錄的撥備增加，並在扣除回收後通過註銷而減少。拖欠90天或以上的已購買的未來應收款被認為是無法收回的，隨後被註銷。雖然公司有一個正式的方法來確定信貸損失準備金的適當和適當水平，但估計涉及對各種因素的判斷和假設，包括當前的經濟狀況和投資組合中的內在風險。本公司對信貸損失準備的充分性的確定是基於對上述因素的季度評估。因此，根據管理層對信貸損失準備金充分性的持續評估，信貸損失準備金將在不同時期有所不同。

​

無形資產

本公司在ASC 350項下核算無形資產，無形資產-商譽和其他(“ASC 350”)。該公司的無形資產包括SBA許可證、資本化軟件、經紀人網絡、商號、客户關係和獲得的有利租約。本公司對預計將產生長期運營效益的軟件成本進行資本化，例如可顯著提高運營效率或功能的更換系統或新應用程序，以及預計根據ASC 985-20銷售、租賃或以其他方式銷售的內部開發軟件的成本。軟件-銷售、租賃或營銷軟件的成本。與內部使用軟件相關的所有其他成本在發生時計入費用。本公司最初按成本或公允價值記錄其無形資產，並將在觸發事件發生時進行減值測試。無形資產計入綜合資產負債表中的其他資產。本公司根據無形資產的估計使用年限以直線方式攤銷其已確認的估計使用壽命。

​

商譽

商譽是指在收購日轉移的對價超過淨資產公允價值的部分，包括可識別的無形資產。商譽每年在第四季度進行減值評估，如果事件或情況變化表明存在潛在減值，則評估的頻率更高。

​

在評估減值商譽時，本公司遵循ASC 350,這使得能夠對報告單位的公允價值是否更有可能低於其賬面價值(包括商譽)進行定性評估。如果定性評估確定報告單位的公允價值不太可能低於其賬面價值(包括商譽)，則確定報告單位不存在減值。然而，如果定性評估確定報告單位的公允價值很可能低於其賬面價值(包括商譽)，或本公司選擇不進行定性評估，則本公司在量化評估中將該報告單位的公允價值與其賬面價值(包括商譽)進行比較。如果報告單位的賬面價值超過其公允價值，商譽被視為減值，減值損失計量為報告單位的賬面價值(包括商譽)超過其公允價值。報告單位的估計公允價值是根據公司認為市場參與者將對每個報告單位使用的估值方法得出的。他説：

​

定性評估需要在評估多個因素的影響時作出判斷，這些因素包括報告單位的實際和預期財務表現、宏觀經濟狀況、行業和市場狀況以及相關實體具體事件，以確定報告單位的公允價值是否更有可能低於其賬面價值，包括商譽。於2023年第四季度，作為定性評估的結果，本公司確定每個報告單位的估計公允價值很可能超過其各自的估計賬面價值。因此，每個報告單位的商譽沒有受到損害，也不需要進行量化測試。

113

目錄表

遞延融資成本

與擔保借款有關的成本在ASC 340項下入賬，其他資產和遞延成本.遞延成本在各自的融資期限內使用實際利率法進行資本化和攤銷，此類攤銷作為利息支出的一部分反映在公司的綜合收益表上。擔保借款可能包括法律、會計和其他相關費用。未攤銷遞延融資成本於相關債務於到期前再融資或償還時支銷。與證券化及票據發行有關之未攤銷遞延融資成本於綜合資產負債表呈列為相關負債之直接扣減。

​

應收服務機構款項

該公司LMM商業房地產部門的貸款服務活動主要由第三方服務商進行。由RCL發起並在RCL持有的SBA貸款得到內部服務。該公司的服務商持有該公司擁有的與還貸活動有關的幾乎所有現金。這些數額包括借款人支付的本金和利息，扣除預付款和維修費。現金一般在記錄應收賬款後30天內收到。

​

如果與本公司有業務往來的任何服務商不能以本公司的名義交付現金餘額或處理與貸款有關的交易，本公司將面臨信用風險。本公司監察與本公司有業務往來的服務商的財務狀況，並相信在上述情況下出現虧損的可能性微乎其微。

​

有擔保借款

有擔保借款包括信貸安排和其他融資協議及回購協議項下的借款。

​

信貸安排和其他融資協議項下的借款。在信貸安排和其他融資協議下的借款在ASC 470項下入賬，債務(“ASC 470”).本公司通過信貸協議及與各交易對手的其他融資協議為其貸款淨額提供部分融資。該等借款以持作投資之貸款及持作出售之貸款作抵押，到期日為 兩年自合併資產負債表日期起計。如果擔保這些借款的抵押品的公允價值(由適用的交易對手確定)減少，本公司可能在借款未償還期間受到追加保證金通知的約束。在要求的時限內未滿足追加保證金要求的情況下，交易對手可以保留抵押品，並要求收回任何未償債務。與信貸安排相關的已支付和應計利息在綜合損益表中計入利息支出。

​

回購協議項下的借款。回購協議下的借款在ASC 860項下入賬。根據回購協議融資的投資證券被視為抵押借款，除非它們符合出售處理或被視為關聯交易。截至本期末，本公司並無該等回購協議被列為關連交易的組成部分。所有通過回購協議融資的證券都作為資產保留在公司的綜合資產負債表上，從貸款人那裏收到的現金作為負債記錄在公司的綜合資產負債表上。與回購協議有關的已支付和應計利息在綜合損益表中記為利息支出。

​

薪資保障計劃流動資金借款

Paycheck保護計劃基金(“PPPLF”)是一種政府貸款工具，旨在為PPP分配資金，使本公司通過PPPLF從美聯儲獲得預付款。該公司根據ASC 470對PPPLF下的借款進行會計處理。與PPPLF相關的已支付和應計利息在綜合損益表中記為利息支出。

​

合併VIE的證券化債務債券，淨額

自二零一一年以來，本公司已進行多項證券化交易，並按ASC 810入賬。證券化涉及將資產轉移到特殊目的實體或證券化信託，這通常符合VIE的資格。在VIE中擁有控股權的實體被稱為主要受益人，並被要求合併VIE。VIE的合併包括VIE向第三方發行優先證券，這些證券在合併資產負債表中顯示為合併VIE的證券化債務。

​

114

目錄表

與證券化相關的債務發行成本直接從相關債務負債的賬面價值中扣除。債務發行成本採用實際利息法攤銷，並計入綜合損益表的利息支出。

​

可轉換票據，淨額

ASC 470要求可轉換債務工具的負債和權益部分在轉換時可以現金結算，以反映發行人不可轉換債務借款利率的方式單獨核算。ASC 470-20要求，出售這些票據的初始所得款項應在負債部分和權益部分之間進行分配，其方式應反映本公司當時可能發行的類似不可轉換債務的利率下的利息支出。本公司根據其不可換股債務借貸利率計量其可換股票據債務部分於發行日期之估計公平值。本公司的權益部分 7.002023年到期的可轉換優先票據(“可轉換票據”)已在公司綜合資產負債表的額外實收資本中反映，由此產生的債務折價在可轉換票據未償還期間(至到期日)作為額外的非現金利息支出攤銷。

​

在回購可轉換債務工具時，ASC 470-20要求發行人根據緊接回購前負債部分的公允價值在該工具的負債和權益部分之間分配包括交易成本在內的全部結算對價。分配給負債部分的結算代價與負債部分的賬面淨值之間的差額，包括未攤銷債務發行成本，將在本公司的綜合損益表中確認為債務清償收益(虧損)。分配給權益部分的剩餘結算對價將確認為綜合資產負債表中額外實收資本的減少。2023年8月15日，公司的未償還可轉換票據得到全額償付。

​

高級擔保票據，淨額

根據ASC 470規定，該公司負責擔保債務發行.根據ASU 2015-03的採納，本公司的優先擔保票據在扣除債務發行成本後列報。這些優先擔保票據以貸款、MBS和合並VIE的留存權益為抵押。與優先擔保票據相關的已支付和應計利息在綜合損益表中記為利息支出。

​

公司債務，淨額

該公司負責根據ASC 470發行的公司債券。該公司的公司債務是在扣除債務發行成本後列報的。與公司債務相關的已支付和應計利息在綜合損益表中計入利息支出。

​

擔保貸款融資

某些部分貸款銷售不符合ASC 860規定的銷售會計，因為這些銷售不符合指南中定義的“參與權益”的定義，以便允許銷售處理。不符合參與權益定義的參與或其他部分貸款銷售仍作為綜合資產負債表中的投資，出售部分所得款項在綜合資產負債表的負債部分作為擔保貸款融資入賬。就該等部分貸款銷售而言，從全部貸款餘額賺取的利息記為利息收入，而買方在部分貸款銷售中賺取的利息則記入隨附的綜合收益表的利息支出內。

​

或有對價

本公司將與合併和收購有關的某些負債記為或有對價，因此該負債的公允價值取決於某些標準。或有對價在公允價值層次中被歸類為第三級，公允價值調整在綜合收益表中的其他收入(虧損)中報告。

​

出售的貸款參與人

由於這些安排不符合美國公認會計原則的規定，公司將已出售的貸款參與(即已出售的應收貸款中的一項權益)作為綜合資產負債表上的負債進行核算。這類負債是無追索權的，並保留在合併資產負債表上，直到償還貸款為止。

​

115

目錄表

應向第三方付款

應收第三方債務主要指本公司持有的資金，用於墊付履行本公司現有債務下的義務所需的某些支出，或在發生某些預先指定的事件時由本公司酌情解除，並作為借款人貸款的額外抵押品。在保留期間，這些餘額根據與其相關的特定貸款條款賺取利息。

​

修復和拒絕保留

修復和拒絕準備金是指在公司被要求為償還小企業管理局貸款的擔保部分而要求小企業管理局整體償還的情況下，對小企業管理局的潛在責任。如果存在留置權和抵押品問題、未經授權使用收益、清算缺陷、無證服務行為或拒絕SBA資格，公司可能負責SBA貸款的擔保部分。此準備金是使用違約時修復和拒絕事件的估計頻率以及修復和拒絕事件的嚴重程度估計佔保證餘額的百分比來計算的。

​

可變利息實體

VIE是指在設計上：(I)缺乏足夠的股本以允許實體在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金；或(Ii)股權投資者沒有能力通過投票權就實體的運營做出重大決定，或沒有義務吸收預期損失，或無權獲得實體的剩餘回報。作為主要受益人的實體需要合併VIE。一個實體被視為VIE的主要受益者，前提是該實體有權(I)有權指導對VIE經濟表現影響最大的活動，(Ii)有權從VIE獲得利益，或有義務承擔VIE可能對VIE產生重大損失的損失。

​

在確定本公司是否是VIE的主要受益者時，有關其參與VIE的性質、規模和形式的定性和定量因素都被考慮，例如它建立VIE的作用和持續的權利和責任、VIE的設計、其經濟利益、服務費用和服務責任，以及其他因素。本公司持續進行重新評估，以評估實體資本結構的改變或其參與實體的性質的改變是否導致VIE名稱的改變或其合併結論的改變。

​

非控制性權益

非控股權益列載於綜合資產負債表及綜合損益表，代表第三方對經營合夥企業的直接投資，包括為支付與馬賽克合併有關的部分收購價格而發行的經營合夥企業單位。此外，本公司在合併合資企業的投資中擁有非控股權益，因此，淨收益或虧損一般基於相對所有權權益或合同安排。

​

公允價值期權

ASC 825提供公允價值選擇權，允許實體選擇公允價值作為某些合資格金融資產和負債的初始和後續計量屬性。選擇了公允價值期權的項目的未實現損益在收益中列報。選擇公允價值選擇權的決定是根據每一種工具確定的，必須適用於整個工具，一旦選擇就不可撤銷。按照本指導意見按公允價值計量的資產和負債必須使用另一種會計方法在合併資產負債表中與這些工具分開報告。

​

本公司已為本公司擬於近期出售的若干持有待售貸款選擇公允價值選擇權。本公司發起的出售貸款的公允價值選擇是由於該等工具的短期性質而作出的。這包括在購買力平價第一輪中發放的貸款。由於非合併合資企業的短期期限，本公司還為其某些投資選擇了公允價值選項。

​

股份回購計劃

該公司將回購普通股作為額外實收資本的減少進行會計處理。已確認的金額代表回購這些股份所支付的金額，並在資產負債表和權益變動中歸類為額外實繳資本的減少。

​

116

目錄表

每股收益

該公司在其綜合財務報表中列報每股基本收益和稀釋後每股收益。基本每股收益不包括攤薄，計算方法為普通股股東可獲得的收入除以當期已發行普通股的加權平均股數。攤薄每股收益反映本公司基於股份的補償可能產生的最大潛在攤薄，包括未歸屬限制性股票單位(“RSU”)、未歸屬限制性股票獎勵(“RSA”)、基於業績的股權獎勵，以及可轉換票據(在發行期間)、可轉換優先股和按IF-轉換法計算的可轉換優先股和CER以及按庫藏股方法計算的認股權證的攤薄影響。如果潛在攤薄股份在該期間具有反攤薄作用，則不包括在計算中。

​

該公司的所有未歸屬RSU、未歸屬RSA和優先股都包含獲得不可沒收股息的權利，因此是參與證券。由於這些參與證券的存在，計算每股收益的兩類方法是必需的，除非另一種方法被確定為更具攤薄作用。在兩類法下，未分配的收益在普通股和參股證券之間重新分配。

​

所得税

美國公認會計準則為所得税的影響建立了財務會計和報告標準。所得税會計的目標是確認當期應付或可退還的税額，以及已在實體的合併財務報表或納税申報表中確認的事件的未來税務後果的遞延税項負債和資產。本公司透過評估結轉可用性、預計應課税收入及其他適用因素，評估遞延税項資產的可回收性。在評估已在合併財務報表或納税申報表中確認的事件的未來税務後果以及記錄的金額(包括遞延税項資產)的可回收性時，需要作出重大判斷。

​

本公司提供與不確定税務狀況相關的風險，這需要管理層做出重大判斷，包括根據税法的權重和現有證據確定更有可能實現税務結果。本公司的政策是在綜合收益表上確認所得税費用中與所得税事項相關的利息和/或罰款。截至綜合資產負債表之日，本公司已應計不是與不確定的税收狀況相關的税收、利息或罰款。此外，預計這一職位在未來12個月內不會發生變化。

​

收入確認

根據收入確認指導，特別是ASC 606-收入確認此外，收入在向客户轉讓承諾的貨物或服務時確認，其數額反映了該實體預期有權換取這些貨物或服務的對價。收入是通過以下五個步驟確認的：

​

步驟1：確定與客户的合同。

第二步：確定合同中的履約義務。

第三步：確定交易價格。

第四步：將交易價格分配給合同中的履約義務。

步驟5：當實體履行履行義務時(或作為)確認收入。

​

本公司的大部分收入來源，例如與金融工具有關的收入，包括利息收入、已實現或未實現的金融工具收益、貸款服務費用、貸款發放費用及其他收入來源，均遵循特定的收入確認標準，因此上述指引對綜合財務報表並無重大影響。此外，對現有會計規則的修訂並未對本公司產生重大影響，這些準則涉及確定一家公司是否在一項安排中擔任委託人或代理人，並對賣方持續參與的非金融資產的銷售進行會計核算。收入確認標準的進一步説明概述如下。

​

利息收入。按公允價值持有的投資貸款、按公允價值持有的貸款、按公允價值持有的出售貸款和按公允價值持有的按揭證券的利息收入，根據該工具的未償還本金金額和合同條款應計。與貸款和投資證券相關的貼現或溢價根據截至投資到期日的合同現金流，作為實際利息法的收益率調整攤銷或增加到利息收入中。本公司至少每季度檢討一次，並在適當情況下對資產的應計狀態進行調整。如果資產在過去90天內一直拖欠，資產狀態將變為非應計項目，利息收入將暫停確認，直到資產恢復合同付款。三連續幾個月。

117

目錄表

員工留存信用諮詢收入。關於冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(“CARE法案”)，該法案提供了許多刺激措施，包括員工留任積分(“ERC”)，公司提供諮詢服務，以客户的名義處理收到的ERC請求。與ERC諮詢相關的收入根據ASC 606進行記錄，並在履行義務已履行時確認。 此外，本公司根據美國會計準則第310條的規定，使用歷史數據和其他相關因素(如催收率)估計壞賬準備，以確定壞賬準備比率。雖然本公司有一套正式的方法來釐定足夠及適當的壞賬準備水平，但對虧損的估計涉及對各種因素的判斷和假設，包括目前的經濟狀況。因此，根據管理層對壞賬準備充分性的持續評估，各期間的損失準備金將有所不同。員工留用信貸諮詢收入在合併損益表中作為其他收入報告，損失準備金作為其他費用報告。

​

已實現收益(虧損)。在出售或處置貸款或證券(不包括預付未償還本金餘額)時，淨收益超過(或不足)該貸款或證券的賬面淨值或成本基礎的部分確認為已實現收益(虧損)。

​

原始收入和支出。發端收入是指為按公允價值持有的貸款、為出售而持有的貸款或為投資而持有的貸款而產生的費用。對於按公允價值持有的貸款和為出售而持有的貸款，根據ASC 825，公司將發起費用收入報告為收入，收取的費用和發生的成本報告為支出。這些費用和成本不包括在公允價值中。對於根據ASC 310為投資而持有的發起貸款，公司在發起時推遲這些發起費用和成本，並根據有效利息方法在貸款有效期內攤銷它們。按公允價值持有的貸款和為出售而持有的貸款的發端費用和支出在綜合收益表中作為其他收入和運營費用的組成部分列報。淨髮放費和為投資而持有的貸款費用的攤銷在綜合損益表中作為利息收入的組成部分列報。

​

持有待售資產和負債

本公司將擬出售的長期資產或處置集團歸類為在符合所有必要標準的期間持有以待出售。標準包括：(I)有權批准行動的管理層，承諾出售資產或處置組的計劃(Ii)資產或處置組在其現有條件下可立即出售，但僅限於出售此類資產的慣常條款；(Iii)找到買方的現行計劃，以及已啟動完成出售資產或處置組的計劃所需的其他行動；(Iv)可能出售資產或處置組，及(V)該資產或出售集團正被積極推介以按其目前公平價值而言屬合理的價格出售，及(Vi)完成該計劃所需的行動顯示不太可能對該計劃作出重大改變或撤回該計劃。

​

於確定長期資產或出售集團符合被分類為持有待出售的標準後，本公司將出售集團的資產及負債(如屬重大項目)分別於綜合資產負債表上持有待出售的資產或負債列項列報。被歸類為持有待售的長期資產或處置集團，按其成本或估計公允價值減去任何出售成本中較低者計量。持有待售資產的公允價值於每個報告期進行評估，而該等公允價值的變動按資產或出售集團的賬面價值調整及綜合損益表的抵銷列報，惟公允價值其後的任何變動不得超過該資產或出售集團的成本基礎。將長期資產或處置集團轉移至持有待售資產所造成的任何損失，將在符合持有待售標準的期間確認。

​

停產運營

如出售代表對本公司營運及財務業績有或將產生重大影響的戰略轉變，則本公司已處置或被分類為持有待售的長期資產或處置集團的經營業績於綜合損益表中列報為非持續經營。

​

外幣交易

以非美元貨幣計價的資產和負債使用報告期結束時通行的外幣匯率折算成美元。收入和支出按每個報告期的平均匯率換算。非功能性貨幣交易的外幣重新計量收益或損失在收益中確認。非美國業務的財務報表的折算損益，當

118

目錄表

功能貨幣是除美元以外的其他貨幣，都包括在綜合全面收益表中，扣除税款後的淨額。

​

説明4.最近的會計公告

​

ASU 2023-09，所得税(專題740)：所得税披露的改進2023年12月發佈

​

這個ASU主要通過對税率調節類別的標準化和對司法管轄區支付的所得税的分解來改進所得税披露要求。ASU在2024年12月15日之後的報告期內有效，無論是前瞻性的還是追溯性的。允許及早領養。本公司目前正在評估採用這一準則對合並財務報表的影響。

​

ASU 2023-07，分部報告(主題280)：改進可報告分部披露2023年11月發佈

​

這個ASU主要通過定期向首席運營決策者(“CODM”)提供有關重大分部支出的強化披露，改善了可報告分部的披露要求。ASU在2023年12月15日之後的報告期和2024年12月15日之後的財年內的中期追溯基礎上有效。允許及早領養。本公司目前正在評估採用這一準則對合並財務報表的影響。

​

ASU2023-06，信息披露改進--響應美國證券交易委員會信息披露更新和簡化倡議的編纂修正案2023年10月發佈

​

根據美國證券交易委員會第33-10532號發佈的規定，美國證券交易委員會修訂了各種披露和陳述要求，使其與美國證券交易委員會的規定保持一致。每項修訂的生效日期將基於美國證券交易委員會將相關披露從S-X條例或S-K條例中刪除的生效日期確定。但是，如果到2027年6月30日，美國證券交易委員會仍未從其法規中刪除適用的披露，亞利桑那州法規將不會生效。禁止及早通過，對各種專題的修正應在預期的基礎上適用。

​

ASU 2023-05，企業合併-合資企業的形成（主題805）：確認和初步衡量 2023年8月發佈

​

本會計準則適用於成立“合營企業”或“企業合營企業”，並要求合營企業於成立時按公平值初步計量所有已收出資，並適用於成立日期為二零二五年一月一日或之後的合營企業實體。本公司目前正在評估採納該準則對綜合財務報表的影響。

​

ASU 2023-03，財務報表的列報（專題205），損益表-報告綜合收益（專題220）區分負債和權益（第480章）公平（專題505）和補償-股票補償（第718章）：根據美國證券交易委員會第120號員工會計公告對美國證券交易委員會段落的修正（“SAB第120號”），SEC在2022年3月24日EITF會議上的工作人員公告，以及工作人員會計公告主題6.B，會計系列發佈280-法規S-X的一般修訂：適用於普通股的收入或損失 2023年7月發佈

​

本ASU修訂了FASB ASC中的各個段落，以反映SAB No. 120的發佈，該SAB No. 120為公司擁有重大非公開信息時以股份為基礎的支付交易的公允價值估計提供了指導。ASU 2023-03於加入FASB ASC後生效。採納該準則對本公司的合併財務報表並無重大影響。

​

ASU 2022-02，金融工具-信用損失（主題326）：問題債務重組和老式披露 2022年3月發佈

​

取消了對TDR的確認和計量指南，並要求評估修改是否代表新貸款或現有貸款的延續。本ASU要求加強對遇到財務困難的借款人的貸款修改的披露，並披露按發起年份顯示當期記錄的總註銷額。ASU於二零二二年十二月十五日之後開始的報告期間按前瞻性方法生效。會計準則於二零二三年一月對本公司生效。本公司採納

119

目錄表

在一個前瞻性的方法下的ASU。採納該準則對本公司的合併財務報表並無重大影響。

​

ASU 2020-04，參考匯率改革（主題848）：促進參考匯率改革對財務報告的影響 2020年3月發佈

​

本ASU為債務工具、租賃、衍生工具及其他合約的修改提供了可選的權宜之計和例外，與預期的市場從LIBOR和某些其他浮動利率基準指數或統稱為IBOR向替代參考利率的市場過渡相關。指導意見一般認為，與參考費率改革有關的合同修改不需要在修改日期重新計量合同，也不需要重新評估以前的會計決定。2021年1月，FASB發佈了ASU編號2021-01，參考匯率改革(主題848)：範圍。本次更新中的修訂細化了合同修改和對衝會計的某些可選權宜之計和例外的範圍，以適用於受貼現過渡影響的衍生品合同和某些對衝關係。指導是可選的，可以根據所有符合條件的合同修改的預期申請隨着時間推移進行選擇。2022年12月，FASB發佈了ASU編號2022-06，參考利率改革(主題848)：推遲主題848的日落日期。本次更新中的修改將主題848的日落日期從2022年12月31日推遲到2024年12月31日，之後將不再允許救濟。本公司已將可選權宜之計作為ASU 2020-04的一部分用於其對衝會計做法，並對納入替代基準的適用經修改的合同進行核算，因為它們沒有實質性差異。

​

​

​

注5.業務合併

​

Broadmark合併

​

2023年5月31日，該公司完成了與Broadmark的合併，Broadmark是一家專門從事住宅和商業建築貸款發起和服務的專業房地產金融公司。有關Broadmark合併的更多信息，請參見注1。轉移的對價根據收購的資產和承擔的負債各自的公允價值進行分配。估計收購資產和承擔負債的公允價值所使用的方法和作出的主要假設主要基於未來的現金流量和貼現率。

​

下表彙總了從Broadmark合併獲得的資產和承擔的負債的公允價值。

​

​	​	​	​	​	​	​	​
(單位：萬人)		初步購進價格分配		​	測算期調整	​	更新購進價格分配
資產	​	​	​	​	​	​	​
現金和現金等價物	​	$	38,710	$	—	$	38,710
貸款，淨額	​		772,954		(8,587)		764,367
擁有、持有、待售的房地產	​		158,911		(5,365)		153,546
其他資產	​		17,107		(7,151)		9,956
收購的總資產	​	$	987,682	$	(21,103)	$	966,579
負債	​	​	​	​	​	​	​
公司債務，淨額	​	​	98,028	​	—	​	98,028
應付賬款和其他應計負債	​	​	22,531	​	819	​	23,350
承擔的總負債	​	$	120,559	$	819	$	121,378
取得的淨資產	​	$	867,123	$	(21,922)	$	845,201

​

在企業合併中，採購價格的初始分配被認為是初步的，因此在計量期結束之前可能會發生變化。最終決定必須在合併之日起一年內作出。由於Broadmark合併的計量期仍未結束，一旦收到進行最終公允價值評估所需的所有信息，某些公允價值估計可能會發生變化。上表所列金額與Broadmark合併時根據管理層編制合併財務報表時可獲得的信息報告的初步收購價格分配有關。隨着公司完成對收購資產和承擔負債的公允價值分析，初步收購價格分配可能會發生變化，這可能會對合並財務報表產生影響。在初步收購價格分配確定後，本公司根據通過減去收購淨資產和討價還價收購收益所獲得的最新估值，記錄了計量期調整21.9百萬美元。

​

120

目錄表

下表説明瞭轉移的總對價、獲得的淨資產和相關的廉價購買收益。

​

​	​	​	​	​	​	​
(單位：千)	​	初步採購 價格分配	​	測算期調整	​	更新購進價格分配
購入淨資產的公允價值	$	867,123	$	(21,922)	$	845,201
根據已發行普通股價值轉讓的對價	​	637,229	​	—	​	637,229
便宜貨買入收益	$	229,894	$	(21,922)	$	207,972

​

在上表中，討價還價購買收益是指在Broadmark合併中收購的資產和承擔的負債的公允價值超過62.2以美元價格發行的百萬股普通股10.24在生效時間每股。便宜貨的收益在合併損益表中確認。

​

以下是合併後公司的預計收入和收益(未經審計)，好像Broadmark合併發生在2023年1月1日和2022年1月1日。

​

​	​	​	​	​	​
​	​	截至2013年12月31日的年度
(單位：萬人)	​	2023	​	2022
選定的財務數據	​	​	​	​	​
利息收入	$	984,892	​	$	777,248
利息支出	​	(721,239)	​	​	(409,412)
貸款損失準備金	​	(11,864)	​	​	(72,708)
非利息收入	​	410,081	​	​	265,117
非利息支出	​	(274,981)	​	​	(413,022)
未計提所得税準備的收入	$	386,889	​	$	147,223
所得税費用	​	(7,174)	​	​	(29,733)
淨收入	$	379,715	​	$	117,490

​

與Broadmark合併直接產生的非經常性預計交易成本為30.7截至2023年、2023年及2022年12月31日止各年度的利息開支為百萬元，並已從上述非利息開支中扣除。這些成本包括法律、會計、估值和其他可直接歸因於Broadmark合併的專業或諮詢費用。

​

馬賽克合併

​

2022年3月16日，公司收購了Mosaic Funds，這是一組私人持有的房地產結構性金融機會基金，專注於建築貸款。有關馬賽克合併的更多信息，請參見注1。轉移的對價根據收購的資產和承擔的負債各自的公允價值進行分配。估計收購資產和承擔負債的公允價值所使用的方法和作出的主要假設主要基於未來的現金流量和貼現率。

​

下表概述了馬賽克合併所取得的資產和承擔的負債的公允價值。

​

​	​	​	​
(單位：萬人)		2022年3月16日
資產	​	​	​
現金和現金等價物	​	$	100,236
受限現金	​		23,330
貸款，淨額	​		412,745
持有至到期的投資	​		161,567
擁有、持有、待售的房地產	​		44,748
其他資產	​	​	19,952
收購的總資產	​	$	762,578
負債	​	​	​
有擔保借款	​	​	66,202
出售的貸款參與人	​	​	73,656
應向第三方付款	​	​	24,301
應付賬款和其他應計負債	​	​	38,781
承擔的總負債	​	$	202,940
取得的淨資產	​	$	559,638
非控制性權益	​	​	(82,524)
已收購資產淨值（扣除非控股權益）	​	$	477,114

​

121

目錄表

下表列示所轉讓總代價、所收購資產淨值及相關商譽。

​

​	​	​
(單位：千)	​	2022年3月16日
購入淨資產的公允價值	$	477,114
​	​	​
按已發行B類股價值轉讓的對價	​	437,311
根據發行的作業單位價值轉移的對價	​	20,745
發佈的CER的公允價值	​	25,000
轉移的總對價	$	483,056
​	​	​
商譽	$	(5,942)

​

上表包括CER形式的或有對價，價值約為#美元。25.0百萬或$0.83根據CER。截至2023年12月31日，CER的價值約為#美元。7.6百萬或$0.25根據CER。關於CER估值的更多信息，見附註7。截至2023年12月31日，與馬賽克合併相關的商譽已分配給LMM商業房地產部門。

​

附註6.貸款和信貸損失準備

​

貸款包括(I)按攤銷成本扣除信貸損失準備入賬的投資貸款或(Ii)根據公允價值選擇按公允價值持有的貸款及(Iii)按公允價值按成本或公允價值中較低者入賬的為出售而持有的貸款。貸款的分類是基於產品類型和管理層對貸款的策略。

​

“其他”分類的貸款通常是LMM獲得的貸款，由於貸款規模、利率類型、抵押品或借款人標準，這些貸款在固定利率、橋樑、建築或房地美分類中具有不符合要求的特徵。

​

貸款組合

下表概述了本公司持有的貸款的分類、UPB和賬面價值，包括合併VIE的貸款。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

2023年12月31日

​

​

2022年12月31日

(單位：萬人)

​

賬面價值

​

UPB

​

​

賬面價值

​

UPB

貸款

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

橋牌

​

$

1,444,770

​

$

1,448,281

​

​

$

2,236,333

​

$

2,247,173

固定費率

​

​

247,476

​

​

241,674

​

​

​

182,415

​

​

175,285

施工

​

​

1,207,783

​

​

1,212,526

​

​

​

445,814

​

​

448,923

房地美

​

​

9,500

​

​

9,719

​

​

​

10,040

​

​

9,932

SBA-7(A)

​

​

995,974

​

​

1,003,323

​

​

​

491,532

​

​

509,672

其他

​

​

196,087

​

​

198,499

​

​

​

266,702

​

​

270,748

未計提貸款損失準備前的貸款總額

​

$

4,101,590

​

$

4,114,022

​

​

$

3,632,836

​

$

3,661,733

貸款虧損準備

​

$

(81,430)

​

$

—

​

​

$

(61,037)

​

$

—

貸款總額，淨額

​

$

4,020,160

​

$

4,114,022

​

​

$

3,571,799

​

$

3,661,733

合併VIE中的貸款

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

橋牌

​

​

5,370,251

​

​

5,389,535

​

​

​

5,098,539

​

​

5,134,790

固定費率

​

​

790,068

​

​

790,967

​

​

​

856,345

​

​

856,914

SBA-7(A)

​

​

213,892

​

​

227,636

​

​

​

64,226

​

​

70,904

其他

​

​

257,289

​

​

258,029

​

​

​

322,070

​

​

322,975

未計提貸款損失準備前的綜合VIE中的貸款總額

​

$

6,631,500

​

$

6,666,167

​

​

$

6,341,180

​

$

6,385,583

綜合職業教育機構貸款的貸款損失準備

​

$

(20,175)

​

$

—

​

​

$

(29,482)

​

$

—

合併VIE中的總貸款，淨額

​

$

6,611,325

​

$

6,666,167

​

​

$

6,311,698

​

$

6,385,583

按公允價值持有以供出售的貸款

​

​

​

​

​

​

​

​

​

固定費率

​

​

—

​

​

—

​

​

​

60,551

​

​

68,280

房地美

​

​

20,955

​

​

20,729

​

​

​

13,791

​

​

13,611

SBA-7(A)

​

​

59,421

​

​

55,769

​

​

​

44,037

​

​

41,674

其他

​

​

1,223

​

​

1,297

​

​

​

5,356

​

​

4,414

按公允價值持有的待售貸款總額

​

$

81,599

​

$

77,795

​

​

$

123,735

​

$

127,979

按公允價值持有待售的貸款總額，淨額和貸款

​

$

10,713,084

​

$

10,857,984

​

​

$

10,007,232

​

$

10,175,295

工資保障計劃貸款

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

工資保護計劃貸款，持有以供投資

​

​

34,432

​

​

35,637

​

​

​

186,409

​

​

196,222

薪資保障計劃貸款，按公允價值持有

​

​

165

​

​

165

​

​

​

576

​

​

576

Paycheck保護計劃貸款總額

​

$

34,597

​

$

35,802

​

​

$

186,985

​

$

196,798

總貸款組合

​

$

10,747,681

​

$

10,893,786

​

​

$

10,194,217

​

$

10,372,093

​

貸款年限和信用質量指標

該公司根據主要的信用質量指標，如拖欠率，監測其貸款組合的信用質量。逾期30天或更長時間的貸款，表明借款人履行其財務義務的能力和意願。貸款總額，淨額包括貸款、合併VIE中的淨額和特定的

122

目錄表

貸款損失準備金#美元。57.1百萬美元，包括$21.4截至2023年12月31日的PCD貸款準備金為百萬美元，貸款損失特定準備金為$32.8百萬美元，包括$16.0截至2022年12月31日，PCD貸款儲備為百萬美元。

​

下表按貸款來源年份彙總了貸款的分類、UPB、賬面價值和註銷總額。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

按起始年份分列的賬面價值

​

(單位：萬人)

UPB

​

2023

2022

2021

2020

2019

2019年前

總計

2023年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

橋牌

​

$

6,837,816

​

$

323,648

​

$

2,956,697

​

$

2,949,521

​

$

288,647

​

$

166,266

​

$

111,303

​

$

6,796,082

固定費率

​

​

1,032,641

​

​

4,007

​

​

110,800

​

​

207,510

​

​

90,794

​

​

318,077

​

​

300,642

​

​

1,031,830

施工

​

​

1,212,526

​

​

108,218

​

​

253,100

​

​

182,920

​

​

73,370

​

​

434,151

​

​

128,876

​

​

1,180,635

房地美

​

​

9,719

​

​

—

​

​

—

​

​

3,810

​

​

5,690

​

​

—

​

​

—

​

​

9,500

SBA-7(A)

​

​

1,230,959

​

151,878

​

353,871

​

318,208

​

​

115,019

​

​

76,080

​

189,622

​

​

1,204,678

其他

​

​

456,528

​

​

2,599

​

​

4,877

​

​

18,549

​

​

8,708

​

​

43,724

​

​

374,776

​

453,233

貸款總額，未計提一般貸款損失準備

​

$

10,780,189

​

$

590,350

​

$

3,679,345

​

$

3,680,518

​

$

582,228

​

$

1,038,298

​

$

1,105,219

​

$

10,675,958

一般貸款損失準備

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

$

(44,473)

貸款總額，淨額

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

$

10,631,485

總核銷

​

​

​

​

$

100

​

$

950

​

$

3,236

​

$

258

​

$

360

​

$

25,731

​

$

30,635

​

UPB

​

2022

2021

2020

2019

​

2018

2018年前

總計

2022年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

橋牌

​

$

7,381,963

​

$

2,942,695

​

$

3,575,213

​

$

355,647

​

$

288,957

​

$

137,463

​

$

27,971

​

$

7,327,946

固定費率

​

​

1,032,199

​

​

96,897

​

​

154,077

​

​

92,080

​

​

343,500

​

​

134,666

​

​

213,406

​

​

1,034,626

施工

​

​

448,923

​

​

27,532

​

​

—

​

​

10,000

​

​

348,622

​

​

42,651

​

​

—

​

​

428,805

房地美

​

​

9,932

​

​

—

​

​

3,891

​

​

6,149

​

​

—

​

​

—

​

​

—

​

​

10,040

SBA-7(A)

​

​

580,576

​

​

110,549

​

​

79,946

​

​

36,853

​

​

77,449

​

​

89,085

​

​

158,378

​

​

552,260

其他

​

​

593,723

​

​

5,893

​

​

17,015

​

​

10,393

​

​

74,762

​

​

13,832

​

​

465,635

​

587,530

貸款總額，未計提一般貸款損失準備

​

$

10,047,316

​

$

3,183,566

​

$

3,830,142

​

$

511,122

​

$

1,133,290

​

$

417,697

​

$

865,390

​

$

9,941,207

一般貸款損失準備

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

$

(57,710)

貸款總額，淨額

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

$

9,883,497

​

下表列出了貸款拖欠情況，按貸款來源年份分列。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

按起始年份分列的賬面價值

​

(單位：萬人)

UPB

​

2023

2022

2021

2020

​

2019

2019年前

總計

2023年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

當前

​

$

9,632,399

​

$

574,507

​

$

3,351,046

​

$

3,409,643

​

$

495,433

​

$

881,868

​

$

875,348

​

$

9,587,845

逾期30-59天

​

​

172,355

​

​

582

​

​

59,988

​

​

80,684

​

​

510

​

​

22,586

​

​

7,148

​

​

171,498

逾期60多天

​

​

975,435

​

​

15,261

​

​

268,311

​

​

190,191

​

​

86,285

​

​

133,844

​

​

222,723

​

​

916,615

貸款總額，未計提一般貸款損失準備

​

$

10,780,189

​

$

590,350

​

$

3,679,345

​

$

3,680,518

​

$

582,228

​

$

1,038,298

​

$

1,105,219

​

$

10,675,958

一般貸款損失準備

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

$

(44,473)

貸款總額，淨額

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

$

10,631,485

​

UPB

​

2022

2021

2020

2019

​

2018

2018年前

總計

2022年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

當前

​

$

9,663,456

​

$

3,098,103

​

$

3,826,008

​

$

500,807

​

$

1,060,723

​

$

298,208

​

$

810,085

​

$

9,593,934

逾期30-59天

​

​

111,992

​

​

85,403

​

​

3,483

​

​

1,634

​

​

6,654

​

​

11,190

​

​

1,948

​

​

110,312

逾期60多天

​

​

271,868

​

​

60

​

​

651

​

​

8,681

​

​

65,913

​

​

108,299

​

​

53,357

​

​

236,961

貸款總額，未計提一般貸款損失準備

​

$

10,047,316

​

$

3,183,566

​

$

3,830,142

​

$

511,122

​

$

1,133,290

​

$

417,697

​

$

865,390

​

$

9,941,207

一般貸款損失準備

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

$

(57,710)

貸款總額，淨額

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

$

9,883,497

​

123

目錄表

下表列出了貸款拖欠情況，按資產組合分列。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

(單位：萬人)

​

當前

​

30-59天 逾期

​

60多天 逾期

​

總計

​

非應計貸款

​

逾期90天以上，應計

2023年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

橋牌

​

$

6,186,367

​

$

87,163

​

$

522,552

​

$

6,796,082

​

$

339,073

​

$

—

固定費率

​

​

986,755

​

​

21,798

​

​

23,277

​

​

1,031,830

​

​

13,928

​

​

—

施工

​

​

782,123

​

​

49,694

​

​

348,818

​

​

1,180,635

​

​

241,751

​

​

82,781

房地美

​

​

9,500

​

​

—

​

​

—

​

​

9,500

​

​

2,695

​

​

—

SBA-7(A)

​

​

1,179,231

​

​

8,619

​

​

16,828

​

​

1,204,678

​

​

30,549

​

​

40

其他

​

​

443,869

​

​

4,224

​

​

5,140

​

​

453,233

​

​

6,005

​

​

—

貸款總額，未計提一般貸款損失準備

​

$

9,587,845

​

$

171,498

​

$

916,615

​

$

10,675,958

​

$

634,001

​

$

82,821

一般貸款損失準備

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

$

(44,473)

​

​

​

​

​

​

貸款總額，淨額

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

$

10,631,485

​

​

​

​

​

​

未償還貸款百分比

​

​

89.8%

​

​

1.6%

​

​

8.6%

​

​

100%

​

​

5.9%

​

​

0.8%

2022年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

橋牌

​

$

7,120,162

​

$

94,823

​

$

112,961

​

$

7,327,946

​

$

113,360

​

$

—

固定費率

​

​

993,832

​

​

8,101

​

​

32,693

​

​

1,034,626

​

​

28,719

​

​

—

施工

​

​

372,812

​

​

—

​

​

55,993

​

​

428,805

​

​

55,993

​

​

—

房地美

​

​

6,947

​

​

—

​

​

3,093

​

​

10,040

​

​

3,093

​

​

—

SBA-7(A)

​

​

541,378

​

​

6,690

​

​

4,192

​

​

552,260

​

​

12,790

​

​

—

其他

​

​

558,803

​

​

698

​

​

28,029

​

​

587,530

​

​

27,544

​

​

—

貸款總額，未計提一般貸款損失準備

​

$

9,593,934

​

$

110,312

​

$

236,961

​

$

9,941,207

​

$

241,499

​

$

—

一般貸款損失準備

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

$

(57,710)

​

​

​

​

​

​

貸款總額，淨額

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

$

9,883,497

​

​

​

​

​

​

未償還貸款百分比

​

​

96.5%

​

​

1.1%

​

​

2.4%

​

​

100%

​

​

2.4%

​

​

0.0%

​

除違約率外，目前估計的貸款餘額比率、貸款抵押品的地理分佈和抵押品集中度是主要的信貸質量指標，可提供對借款人履行其財務義務的能力和意願的洞察。與借款人擁有抵押品權益的貸款相比，高LTV貸款的違約率往往更高。貸款抵押品的地理分佈考慮了地區經濟、房地產價格變化和自然災害等將影響信貸質量的特定事件等因素。貸款組合的抵押品集中度考慮到經濟因素或事件可能對某些行業或房地產類型產生更明顯的影響。

​

​

124

目錄表

下表提供了貸款信用質量的量化信息，淨額。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	LTV(1)
(單位：千)	0.0 – 20.0%		20.1 – 40.0%		40.1 – 60.0%		60.1 – 80.0%		80.1 – 100.0%		大於100.0%		總計
2023年12月31日	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
橋牌	$	2,308	$	97,309	$	756,353	$	5,781,651	$	82,517	$	75,944	$	6,796,082
固定費率	​	5,222	​	36,021	​	449,804	​	517,628	​	19,965	​	3,190	​	1,031,830
施工	​	25,173	​	94,856	​	532,730	​	355,631	​	119,191	​	53,054	​	1,180,635
房地美	​	—	​	—	​	2,995	​	6,505	​	—	​	—	​	9,500
SBA-7(A)	​	10,627		56,061		172,743	​	404,102	​	226,327		334,818	​	1,204,678
其他		127,310	​	159,386	​	81,291	​	68,451	​	14,124	​	2,671		453,233
貸款總額，未計提一般貸款損失準備	$	170,640	$	443,633	$	1,995,916	$	7,133,968	$	462,124	$	469,677	$	10,675,958
一般貸款損失準備	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	$	(44,473)
貸款總額，淨額	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	$	10,631,485
未償還貸款百分比	​	1.6%	​	4.2%	​	18.7%	​	66.8%	​	4.3%	​	4.4%	​	​
2022年12月31日	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
橋牌	$	717	$	104,606	$	700,835	$	6,331,353	$	167,521	$	22,914	$	7,327,946
固定費率		9,102	​	35,459	​	386,040	​	578,456	​	17,056	​	8,513		1,034,626
施工	​	10,817	​	12,910	​	26,387	​	349,085	​	24,142	​	5,464	​	428,805
房地美		—	​	—	​	3,056	​	6,984	​	—	​	—		10,040
SBA-7(A)	​	7,275	​	45,366	​	92,592	​	189,733	​	78,577	​	138,717	​	552,260
其他		173,720	​	214,370	​	115,934	​	70,124	​	8,153	​	5,229		587,530
貸款總額，未計提一般貸款損失準備	$	201,631	$	412,711	$	1,324,844	$	7,525,735	$	295,449	$	180,837	$	9,941,207
一般貸款損失準備	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	$	(57,710)
貸款總額，淨額	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	$	9,883,497
未償還貸款百分比	​	2.0%	​	4.2%	​	13.3%	​	75.7%	​	3.0%	​	1.8%	​	​
(1)LTV的計算方法是將當前賬面價值除以最近收到的抵押品價值。履約貸款的最新價值通常是在原始承保過程中使用的第三方原樣估值。

​

下表列出了以房地產為擔保的貸款的地理集中度，淨額。

​

​	​	​	​	​	​	​
地理位置集中度(佔UPB的百分比)		2023年12月31日		​	2022年12月31日
德克薩斯州		18.6	%	​	20.2	%
加利福尼亞		11.4	​	​	11.1	​
佐治亞州		7.1	​	​	7.6	​
佛羅裏達州		6.4	​	​	6.3	​
亞利桑那州		6.1	​	​	6.8	​
俄勒岡州		5.9	​	​	4.4	​
紐約		4.8	​	​	5.5	​
北卡羅來納州		4.1	​	​	4.2	​
伊利諾伊州		3.7	​	​	3.9	​
華盛頓	​	3.4	​	​	1.6	​
其他		28.5	​	​	28.4	​
總計		100.0	%	​	100.0	%

​

下表列出了貸款的抵押品類型，淨額。

​

​	​	​	​	​	​	​
抵押品和集中度(佔UPB的百分比)		2023年12月31日		​	2022年12月31日
多户住宅		60.9	%	​	67.0	%
SBA		11.4	​	​	5.8	​
混合使用		8.4	​	​	8.1	​
辦公室		4.4	​	​	4.9	​
工業		4.3	​	​	5.0	​
零售		4.3	​	​	5.5	​
住宿		1.6	​	​	1.6	​
其他		4.7	​	​	2.1	​
總計		100.0	%	​	100.0	%

​

​

125

目錄表

下表顯示了SBA貸款的抵押品類型在貸款中的集中度，淨額。

​

​	​	​	​	​	​	​
抵押品和集中度(佔UPB的百分比)		2023年12月31日		​	2022年12月31日
住宿	​	23.4	%	​	14.6	%
加油站		12.8	​	​	2.5	​
就餐場所		6.2	​	​	3.7	​
幼兒日間護理服務		5.6	​	​	5.7	​
內科醫生辦公室	​	4.1	​	​	7.5	​
一般貨物運輸，當地	​	3.5	​	​	2.5	​
雜貨店	​	2.3	​	​	1.6	​
投幣式洗衣店和乾洗店	​	1.9	​	​	0.8	​
殯葬服務和火葬場		1.4	​	​	1.2	​
啤酒、葡萄酒和酒類商店		1.3	​	​	1.0	​
其他		37.5	​	​	58.9	​
總計		100.0	%	​	100.0	%

​

信貸損失準備

信貸損失準備包括按攤銷成本計入的貸款損失準備和貸款承諾損失準備。此類貸款和貸款承諾每季度審查一次，考慮信用質量指標，包括可能和歷史損失、抵押品價值、LTV比率和經濟狀況。

​

下表列出了按貸款產品和減值準備方法計提的各項貸款減值準備。.

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

(單位：萬人)

橋牌

​

固定費率

​

施工

​

SBA-7(A)

​

其他

​

總計

2023年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

一般信息

$

17,302

​

$

7,884

​

$

3,722

​

$

12,679

​

$

2,886

​

$

44,473

特定的

​

18,939

​

​

5,714

​

​

5,726

​

​

5,188

​

​

143

​

​

35,710

PCD

​

—

​

​

—

​

​

21,422

​

​

—

​

​

—

​

​

21,422

期末餘額

$

36,241

​

$

13,598

​

$

30,870

​

$

17,867

​

$

3,029

​

$

101,605

2022年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

一般信息

$

42,979

​

$

2,397

​

$

325

​

$

10,801

​

$

1,208

​

$

57,710

特定的

​

6,926

​

​

4,134

​

​

1,037

​

​

3,498

​

​

1,242

​

​

16,837

PCD

​

—

​

​

—

​

​

15,972

​

​

—

​

​

—

​

​

15,972

期末餘額

$

49,905

​

$

6,531

​

$

17,334

​

$

14,299

​

$

2,450

​

$

90,519

​

下表彙總了貸款損失準備的變化情況。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
(單位：萬人)	橋牌		固定費率		施工		SBA-7(A)		其他		總計
截至2023年12月31日的年度	​		​		​		​		​		​
期初餘額	$	49,905	$	6,531	$	17,334	$	14,299	$	2,450	$	90,519
貸款損失準備金(追回)	​	(13,045)	​	8,571	​	6,363	​	5,598	​	1,185	​	8,672
PCD(1)	​	—	​	—	​	32,862	​	—	​	—	​	32,862
沖銷和銷售	​	(619)	​	(1,504)	​	(25,689)	​	(2,217)	​	(606)	​	(30,635)
復甦	​	—	​	—	​	—	​	187	​	—	​	187
期末餘額	$	36,241	$	13,598	$	30,870	$	17,867	$	3,029	$	101,605
截至2022年12月31日的年度	​		​		​		​		​		​
期初餘額	$	19,519	$	6,861	$	—	$	12,180	$	6,757	$	45,317
貸款損失準備金(追回)	​	31,086	​	(240)	​	1,362	​	2,971	​	(4,225)	​	30,954
PCD(2)	​	—	​	—	​	15,972	​	—	​	—	​	15,972
沖銷和銷售	​	(700)	​	(90)	​	—	​	(1,536)	​	(82)	​	(2,408)
復甦	​	—	​	—	​	—	​	684	​	—	​	684
期末餘額	$	49,905	$	6,531	$	17,334	$	14,299	$	2,450	$	90,519
(1)包括與Broadmark合併相關的計量期調整的影響。有關收購的資產和承擔的與Broadmark合併有關的負債的進一步詳情，請參閲附註5。
(2)包括與馬賽克合併相關的計量期調整的影響。關於購入的資產和承擔的與馬賽克合併有關的負債的進一步詳情，見附註5。

​

上表不包括$。0.7百萬美元和美元3.8截至2023年12月31日和2022年12月31日，分別為無資金貸款承諾的貸款損失撥備100萬歐元。關於用於確定貸款損失準備和貸款承諾的會計政策、方法和判斷的更多信息，請參閲附註3--主要會計政策摘要。

​

非權責發生制貸款

當貸款的本金和利息很可能不會按照原合同條款收取時，貸款被置於非權責發生制狀態。那時，利息收入不再應計。

​

​

126

目錄表

下表列出了關於非應計貸款的信息。

​

​	​	​	​	​	​
(單位：千)	2023年12月31日		​	2022年12月31日
非權責發生制貸款	​	​	​	​	​
帶着零用錢	$	607,292	​	$	197,101
沒有零用錢	​	26,709	​	​	44,398
記錄的非應計貸款賬面價值總額	$	634,001	​	$	241,499
與非應計貸款有關的貸款損失準備	$	(50,796)	​	$	(32,809)
非權責發生制貸款UPB	$	688,282	​	$	277,095
非權責發生制貸款的利息收入	$	12,282	​	$	5,721

​

​

對遇到經濟困難的借款人進行的貸款修改

在某些情況下，公司可能會向遇到財務困難的借款人提供貸款修改。這些修改可能包括利率降低、本金豁免、期限延長和其他旨在將公司的經濟損失降至最低並避免喪失抵押品贖回權或收回抵押品的微不足道的付款延遲。該公司提供的幾乎所有貸款修改都包括12個月延期付款和18個月根據本公司的分析，除原始貸款期限的加權平均年限外，並被視為現有貸款的延續。截至2023年12月31日，此類商業地產和2023年修改的SBA-7(A)貸款的賬面價值為#美元。467.9百萬美元和美元1.3百萬美元，或4.4貸款總額的百分比，淨額。這些修改後的貸款主要由混合用途房地產擔保的貸款組成。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

本公司的貸款損失準備反映了預期終身貸款損失的估計，其中考慮了歷史貸款損失，包括對經歷財務困難的借款人的修改貸款造成的損失。本公司繼續使用特定於貸款的投入估算修改後的貸款損失準備金。截至2023年12月31日，幾乎所有修改後的貸款都按照修改後的合同條款履行。

​

該公司修改計劃的其餘部分通常被認為是微不足道的，不會對財務業績產生實質性影響。對於本公司認為抵押品可能喪失抵押品贖回權的貸款，預期損失以抵押品的公允價值與截至計量日期的貸款的攤銷成本之間的差額來計量。截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司在喪失抵押品贖回權過程中的貸款賬面總額為$95.0百萬美元和美元34.9分別為100萬美元。

​

截至2023年12月31日，本公司已修改貸款條款的對財務困難借款人的貸款承諾並不重要。

​

PCD貸款

2023年，根據獲得的最新估值，本公司記錄了一項計量期調整數#美元5.2百萬美元，以增加與Broadmark合併相關的PCD津貼。下表列出了PCD資產的UPB和購買價格之間的對賬。有關收購的資產及承擔的與Broadmark合併有關的負債的進一步詳情，請參閲附註5。下表顯示了公司收購價格與所購貸款的面值之間的對賬。

​

​	​	​	​	​	​	​
(單位：千)	初步採購 價格分配		測算期調整		更新購買 價格分配
UPB	$	244,932	$	38,750	$	283,682
信貸損失準備	​	(27,617)	​	(5,245)	​	(32,862)
非信用折扣	​	(6,035)	​	(3,342)	​	(9,377)
分類為PCD的貸款的購入價	$	211,280	$	30,163	$	241,443

​

《公司》做到了不是T在截至2023年12月31日和2022年12月31日的三個月內收購任何PCD貸款。

​

127

目錄表

附註7.公允價值計量

​

公允價值是指在計量日在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產所收到的價格或轉移一項負債所支付的價格。美國公認會計準則有一個三級層次結構，對用於以公允價值衡量金融工具的市場價格可觀察性水平進行優先排序。市場價格的可觀測性受到許多因素的影響，包括投資類型、投資的特定特徵和市場狀態(包括市場參與者之間交易的存在和透明度)。該公司的金融工具估值技術使用可觀察和不可觀察的輸入。在一個有秩序的市場中，具有現成、積極報價或其公允價值可根據活躍報價計量的投資，通常具有較高的市場價格可觀測性，而用於計量公允價值的判斷程度較低。該層次結構對相同資產或負債的活躍市場的未調整報價給予最高優先級(1級衡量)，對不可觀察到的投入給予最低優先級(3級衡量)。按公允價值計量和報告的投資按下列類別之一分類和披露：

​

第1級公司有能力獲得的相同資產和負債在活躍市場的報價(未調整)。

​

二級定價投入不是活躍市場的報價，包括但不限於活躍的市場中類似資產和負債的報價、不活躍的市場中相同或類似資產或負債的報價、資產或負債的可觀察到的報價以外的投入(如利率、收益率曲線、波動性、預付款速度、損失嚴重性、信用風險和違約率)或其他市場證實的投入。

​

第三級一個或多個定價輸入對整體估值非常重要，無法觀察到。重大不可觀察到的投入以當時可獲得的最佳信息為基礎，在沒有可觀察到的投入的情況下，包括本公司在確定金融工具公允價值時使用的自己的假設。該等投資的公允價值乃採用估值方法釐定，該等估值方法會考慮一系列因素，包括但不限於收購投資的價格、投資性質、當地市場狀況、可比證券在公開交易所的交易價值、當前及預期的經營業績，以及收購投資後的融資交易。確定公允價值的投入需要管理層的重大判斷。

​

第三級投資的估值技術因工具類型而異，但通常基於收益、市場或成本法。收益法主要考慮貼現現金流，這是對違約情況下預期未來現金流的衡量，由標的抵押品的價值(如適用)和當前業績隱含，而基於市場的方法主要考慮拉通率、行業倍數和未償還本金餘額。貸款的公允價值計量對提前還款、違約概率、違約情況下的損失嚴重程度、房價預測以及房地產市場的重大活動或發展等假設的變化很敏感。

​

與合併及收購有關的或有對價的公允價值是採用蒙特卡羅模擬模型釐定的，該模型考慮了基於第三級投入的各種潛在結果，包括管理層對未來經營業績的最新估計。或有代價負債的公允價值計量對税前收益、貼現率和無風險回報率相關假設的變化很敏感。或有對價還包括CER。根據CER協議，若截至重估日期，收購組合的更新公允價值減去就該等資產作出的所有墊款，加上就該等資產收取的所有本金付款、資本回報及清算收益之和，超過收購組合的初始貼現公允價值，則本公司將就每一CER向CER持有人發行相當於估值溢價及折扣額中較小者的90%的普通股，除以最初發行的CER數目除以公司股份價值，並以現金支付，以代替以其他方式應付予該持有人的任何零碎普通股。此外，每名CER持有人將有權獲得若干額外普通股，數額等於(I)CER持有人就該持有人的CER所收到的普通股總股數支付的任何股息或其他分派的金額，而該等股息或其他分派的記錄日期為馬賽克合併完成當日或之後，以及該等普通股發行日期之前的支付日期，除以(Ii)公司股份價值。概率加權預期收益法(“PWERM”)被用來估計收購資產組合的資本回報和清算收益，考慮到每種可能的結果，包括每種收購資產的經濟和預計業績，使用以下概率65%-100%的資本回報率。現金流貼現技術

128

目錄表

被本公司用來評估所收購投資組合截至重估日期的最新價值。分配給CER持有人的股息分配的公允價值是使用蒙特卡洛模擬模型確定的，該模型考慮了基於CER支付、公司股票價值的波動性和預計股息分配的各種潛在結果。關於收購的資產和承擔的與馬賽克合併有關的負債的進一步詳情，請參閲附註5。

​

在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能被歸類到公允價值等級的不同級別。在這種情況下，公允價值層次中的投資水平是基於對公允價值計量有重要意義的最低投入水平。本公司對某一特定投入對整個公允價值計量的重要性進行評估時，需要作出判斷，並考慮該投資特有的因素。

​

下表列出按公允價值經常性列賬的金融工具。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
(單位：萬人)	第1級		​	二級		​	第三級		​	總計
2023年12月31日	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
資產：	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
貨幣市場基金(a)	$	100,238	​	$	—	​	$	—	​	$	100,238
按公允價值持有以供出售的貸款	​	—	​	​	81,599	​	​	—	​	​	81,599
按公允價值計算的淨貸款		—	​		—	​		9,348	​		9,348
工資保障計劃貸款		—	​		165	​		—	​		165
MBS，按公允價值計算		—	​		27,436	​		—	​		27,436
衍生工具	​	—	​	​	2,404	​	​	—	​	​	2,404
對未合併的合資企業的投資		—	​		—	​		7,360	​		7,360
優先股投資(b)	​	—	​	​	—	​	​	108,423	​	​	108,423
總資產	$	100,238	​	$	111,604	​	$	125,131	​	$	336,973
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
負債：	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
衍生工具	​	—	​	​	212	​	​	—	​	​	212
或有對價	​	—	​	​	—	​	​	7,628	​	​	7,628
總負債	$	—	​	$	212	​	$	7,628	​	$	7,840
2022年12月31日	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
資產：	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
貨幣市場基金(a)	$	44,611	​	$	—	​	$	—	​	$	44,611
按公允價值持有以供出售的貸款		—	​		62,812	​		60,924	​		123,736
按公允價值計算的淨貸款		—	​		—	​		9,786	​		9,786
工資保障計劃貸款		—	​		576	​		—	​		576
MBS，按公允價值計算		—	​		32,041	​		—	​		32,041
衍生工具		—	​	​	12,532	​	​	—	​		12,532
對未合併的合資企業的投資		—	​		—	​		8,094	​	​	8,094
優先股投資(b)	​	—	​	​	—	​	​	108,423	​	​	108,423
總資產	$	44,611	​	$	107,961	​	$	187,227	​	$	339,799
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
負債：	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
衍生工具	​	—	​	​	1,319	​	​	—	​	​	1,319
或有對價	​	—	​	​	—	​	​	28,500	​	​	28,500
總負債	$	—	​	$	1,319	​	$	28,500	​	$	29,819
(A)貨幣市場基金計入綜合資產負債表的現金及現金等價物
(B)通過合併合資企業持有的優先股權投資計入合併資產負債表上的合併VIE的資產

​

​

129

目錄表

下表列出了使用第三方信息對3級金融工具進行估值時使用的估值技術和重大不可觀察的投入，且未作調整。

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
(單位：萬人)	公允價值		主要估值技術(A)			類型	射程		加權平均
2023年12月31日	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
對未合併的合資企業的投資	$	7,360	​	收益法	​	貼現率	​	9.0%	​	9.0%
優先股權投資	​$	108,423	​	收益法	​	貼現率	​	10.0%	​	10.0%
或有對價- Mosaic CER股息	​ $	(1,591)	​	蒙特卡洛模擬模型	​	股票波動率|無風險收益率|貼現率	​	30.0% | 4.7% | 11.5%	​	30.0% | 4.7% | 11.5%
或有事項- Mosaic CER單位	​ $	(6,037)	​	收益法和PWERM模型	​	重估貼現率|貼現率	​	12.0% | 11.5%	​	12.0% | 11.5%
2022年12月31日	​		​			​	​		​
對未合併的合資企業的投資	$	8,094		收益法		貼現率	​	9.0%	​	9.0%
優先股權投資	​$	108,423	​	收益法	​	貼現率	​	10.5%	​	10.5%
或有對價- Mosaic CER股息	​ $	(4,587)	​	蒙特卡洛模擬模型	​	股票波動率|無風險收益率|貼現率	​	35.0% | 4.4% | 11.9%	​	35.0% | 4.4% | 11.9%
或有事項- Mosaic CER單位	​ $	(14,913)	​	收益法和PWERM模型	​	重估貼現率|貼現率	​	12.0% | 11.9%	​	12.0% | 11.9%
(A)債券價格是根據每類貸款和證券的未償還本金餘額進行加權的。

​

包括在$的第三級資產中125.1截至2023年12月31日的百萬美元和187.2截至2022年12月31日，9.3百萬美元和美元70.7分別為本公司在計量公允價值時未編制量化不可觀察投入的報價或交易價格。包括在#美元的3級負債內28.5截至2022年12月31日的百萬美元為9.0本公司在計量公允價值時未編制無法觀察到的量化投入的報價或交易價格。

​

130

目錄表

下表彙總了第三級資產和負債的公允價值變動。

​

​	​	​	​	​	​
​	截至十二月三十一日止的年度：
(單位：萬人)	2023			2022
MBS	​	​	​	​	​
期初餘額	$	—	​	$	1,581
銷售/本金付款	​	—	​	​	(1,352)
遞增折扣，淨額	​	—	​	​	1
已實現收益(虧損)，淨額	​	—	​	​	(1,449)
未實現收益(虧損)，淨額	​	—	​	​	2,688
轉至(轉出)3級	​	—	​	​	(1,469)
期末餘額	$	—	​	$	—
貸款，淨額	​	​	​	​	​
期初餘額	​	9,786	​	​	10,766
未實現收益(虧損)，淨額	​	(438)	​	​	(980)
期末餘額	$	9,348	​	$	9,786
貸款，待售	​	​	​	​	​
期初餘額	​	60,924	​	​	231,865
採購或起源	​	—	​	​	23,470
銷售/本金付款	​	(22)	​	​	(155,380)
已實現收益(虧損)，淨額	​	—	​	​	(16,658)
未實現收益(虧損)，淨額	​	(3,887)	​	​	(17,188)
轉入貸款，持作投資	​	(57,015)	​	​	(3,845)
轉至(轉出)3級	​	—	​	​	(1,340)
期末餘額	$	—	​	$	60,924
持有至到期的投資	​	​	​	​	​
期初餘額	​	—	​	​	—
銷售/本金付款	​	—	​	​	(13,173)
測量週期調整 (1)	​	—	​	​	(3,724)
已實現收益(虧損)，淨額	​	—	​	​	(156)
合併(2)	​	—	​	​	17,053
期末餘額	$	—	​	$	—
購買力平價貸款	​	​	​	​	​
期初餘額	​	—	​	​	3,243
銷售/本金付款	​	—	​	​	(1,400)
轉至(轉出)3級	​	—	​	​	(1,843)
期末餘額	$	—	​	$	—
對未合併的合資企業的投資	​	​	​	​	​
期初餘額	​	8,094	​	​	8,894
未實現收益(虧損)，淨額	​	(734)	​	​	(800)
期末餘額	$	7,360	​	$	8,094
或有對價	​	​	​	​	​
期初餘額	​	(28,500)	​	​	(16,400)
銷售/本金付款	​	9,000	​	​	9,000
測量週期調整 (1)	​	—	​	​	59,348
未實現虧損(收益)，淨額	​	11,872	​	​	3,900
合併(2)	​	—	​	​	(84,348)
期末餘額	$	(7,628)	​	$	(28,500)
優先股投資(3)	​	​	​	​	​
期初餘額	​	108,423	​	​	—
合併(2)	​	—	​	​	108,423
期末餘額	$	108,423	​	$	108,423
總計	​	​	​	​	​
期初餘額	​	158,727	​	​	239,949
採購或起源	​	—	​	​	23,470
銷售/本金付款	​	8,978	​	​	(162,305)
遞增折扣，淨額	​	—	​	​	1
測量週期調整 (1)	​	—	​	​	55,624
已實現收益(虧損)，淨額	​	—	​	​	(18,263)
未實現收益(虧損)，淨額	​	6,813	​	​	(12,380)
合併(2)	​	—	​	​	41,128
轉入貸款，持作投資	​	(57,015)	​	​	(3,845)
轉至(轉出)3級	​	—	​	​	(4,652)
期末餘額	$	117,503	​	$	158,727
(1)指在確定合併時的初步購買價格分配後所作的調整。關於收購的資產和承擔的與馬賽克合併有關的負債的進一步詳情，請參閲附註5。
(2)包括因馬賽克合併而獲得的資產和承擔的負債。關於收購的資產和承擔的與馬賽克合併有關的負債的進一步詳情，請參閲附註5。
(3)通過合併合資企業持有的優先股權投資計入合併資產負債表中的合併VIE資產。

​

本公司的政策是在事件結束或導致轉移的情況發生變化之日起確認轉入和轉出。第2級和第3級之間的轉移一般涉及可用於此類金融工具公允價值計量的重大相關可觀察和不可觀察投入是否發生變化。

​

​

131

目錄表

未按公允價值列賬的金融工具

下表載列未按公允價值列賬且分類為第三級的金融工具的賬面價值及估計公允價值。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

2023年12月31日

​

2022年12月31日

(單位：萬人)

賬面價值

估計公允價值

賬面價值

估計公允價值

資產：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

貸款，淨額

​

$

10,622,137

​

$

10,380,893

​

$

9,873,711

​

$

9,605,901

購買力平價貸款

​

​

34,432

​

​

35,637

​

​

186,409

​

​

196,222

維修權

​

​

102,837

​

113,715

​

87,117

​

91,698

總資產

​

$

10,759,406

​

$

10,530,245

​

$

10,147,237

​

$

9,893,821

負債：

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

有擔保借款

​

​

2,102,075

​

​

2,102,075

​

​

2,663,735

​

​

2,663,735

PPPLF借款

​

​

36,036

​

​

36,036

​

​

201,011

​

​

201,011

合併VIE的證券化債務債券，淨額

​

5,068,453

​

5,022,057

​

4,903,350

​

4,748,291

高級擔保票據，淨額

​

​

345,127

​

​

317,239

​

​

343,355

​

​

312,975

擔保貸款融資

​

844,540

​

889,744

​

264,889

​

275,316

可轉換票據，淨額

​

​

—

​

​

—

​

​

114,397

​

​

113,823

公司債務，淨額

​

​

764,908

​

​

731,104

​

​

662,665

​

​

614,744

總負債

​

$

9,161,139

​

$

9,098,255

​

$

9,153,402

​

$

8,929,895

​

於2023年12月31日及2022年12月31日，其他資產及應付賬款及應計負債並無

按公平值列賬，但一般與公平值相若。進一步詳情載於附註18 -其他資產及其他

負債

​

附註8.維修權

​

本公司為第三方提供服務，主要包括向借款人收取本金、利息和其他付款，向投資者匯出相應款項，並監測拖欠情況。該公司的維修費由彙集和服務協議規定。

​

下表提供了有關維修權的信息。

​

​	​	​	​	​	​
​	截至2013年12月31日的一年，
(單位：萬人)	2023			2022
SBA服務權，按攤銷成本計算	​	​	​	​	​
期初淨賬面金額	$	19,756	​	$	22,157
因出售貸款而增加，保留服務	​	6,976	​	​	7,608
攤銷	​	(3,450)	​	​	(3,817)
恢復(減值)	​	6,254	​	​	(6,192)
期末淨賬面金額	$	29,536	​	$	19,756
多户服務權，攤銷成本	​	​	​	​	​
期初淨賬面金額	​	67,361	​	​	62,300
因出售貸款而增加，保留服務	​	16,655	​	​	14,705
攤銷	​	(10,715)	​	​	(9,644)
期末淨賬面金額	$	73,301	​	$	67,361
總維修權，按攤銷成本計算	$	102,837	​	$	87,117

​

維修權-SBA和多家庭產品組合。該公司的SBA和多家庭維修權按攤餘成本計入，並按季度進行減值評估。本公司結合內部模型和第三方估值專家提供的數據，估計這些維修權的公允價值。公司內部模型中使用的假設包括遠期預付款率、遠期違約率、貼現率和服務費用。

​

該公司的模型利用它認為市場參與者使用的假設來計算預期未來現金流的現值。遠期提前還款率、遠期違約率和貼現率是根據歷史經驗根據當時的市場狀況進行調整得出的。預計未來現金流的組成部分包括維修費、滯納金、其他輔助費用和維修費。

​

下表提供了有關SBA和多家庭維修權的其他信息。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

截至2023年12月31日。

​

截至2022年12月31日。

(單位：千)

​

UPB

​

賬面價值

​

UPB

​

賬面價值

SBA

​

$

1,208,201

​

$

29,536

​

$

1,019,770

​

$

19,756

多户住宅

​

​

5,689,872

​

​

73,301

​

​

4,839,028

​

​

67,361

總計

​

$

6,898,073

​

$

102,837

​

$

5,858,798

​

$

87,117

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

132

目錄表

下表列出了小企業管理局和按攤餘成本計入的多户維修權的估計估值中使用的重要假設。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	2023年12月31日							​	2022年12月31日
​	​		輸入值範圍				​	加權平均			輸入值範圍				​	加權平均
SBA維修權
​	遠期預付率	​	0.0	-	4.5	%	​	4.4	%	​	10.2	-	21.6	%	​	10.6	%
​	遠期違約率	​	0.0	-	7.3	%	​	7.0	%	​	0.0	-	10.0	%	​	9.2	%
​	貼現率	​	14.4	-	22.9	%	​	14.6	%	​	18.0	-	31.4	%	​	18.7	%
​	維修費	​	0.4	-	0.4	%	​	0.4	%	​	0.4	-	0.4	%	​	0.4	%
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
多户服務權利
​	遠期預付率	​	0.0	-	6.5	%	​	5.4	%	​	0.0	-	7.2	%	​	3.5	%
​	遠期違約率	​	0.0	-	0.9	%	​	0.6	%	​	0.0	-	1.1	%	​	0.8	%
​	貼現率	​	6.0	-	6.0	%	​	6.0	%	​	6.0	-	6.0	%	​	6.0	%
​	維修費	​	0.0	-	0.8	%	​	0.1	%	​	0.0	-	0.8	%	​	0.1	%

​

假設可能會隨着市場狀況和預期利率的變化而在每個報告期之間和期間發生變化。

​

下表列出了對SBA和多家庭維修權的關鍵假設進行10%和20%不利更改可能產生的影響。

​

​	​	​	​	​	​	​
(單位：萬人)		2023年12月31日			2022年12月31日
SBA維修權	​	​	​	​	​	​
遠期預付率	​	​	​	​	​	​
10%不利變化的影響	​	$	(543)	​	$	(578)
20%不利變化的影響	​	$	(1,069)	​	$	(1,125)
違約率	​		​	​		​
10%不利變化的影響	​	$	(165)	​	$	(125)
20%不利變化的影響	​	$	(328)	​	$	(249)
貼現率	​	​	​	​	​	​
10%不利變化的影響	​	$	(1,530)	​	$	(861)
20%不利變化的影響	​	$	(2,922)	​	$	(1,642)
維修費	​	​	​	​	​	​
10%不利變化的影響	​	$	(2,047)	​	$	(1,228)
20%不利變化的影響	​	$	(4,095)	​	$	(2,455)
多户服務權利				​	​	​
遠期預付率	​	​	​	​	​	​
10%不利變化的影響	​	$	(491)	​	$	(271)
20%不利變化的影響	​	$	(965)	​	$	(537)
違約率	​		​	​		​
10%不利變化的影響	​	$	(14)	​	$	(22)
20%不利變化的影響	​	$	(29)	​	$	(44)
貼現率	​	​	​	​	​	​
10%不利變化的影響	​	$	(2,320)	​	$	(2,057)
20%不利變化的影響	​	$	(4,524)	​	$	(4,012)
維修費	​	​	​	​	​	​
10%不利變化的影響	​	$	(2,587)	​	$	(2,685)
20%不利變化的影響	​	$	(5,173)	​	$	(5,370)

​

下表列出了小企業管理局和多家庭維修權未來攤銷費用的估計數字。

​

​	​	​	​
(單位：萬人)		2023年12月31日
2024	​	$	14,197
2025	​		13,165
2026	​		11,866
2027	​		10,616
2028	​		9,494
此後	​		43,499
總計	​	$	102,837

​

​

​

附註9.停產業務及待售資產和負債

​

2023年第四季度，董事會批准了一項計劃，將公司的核心重點戰略性地轉移到LMM商業房地產貸款和政府支持的小企業貸款上，這兩項貸款考慮了公司住宅抵押貸款銀行業務的資產和負債的處置。因此，截至2023年12月31日，住宅抵押貸款銀行部門符合在綜合資產負債表上被歸類為持有供出售的標準，

133

目錄表

在綜合損益表上作為非連續性業務列報，並從列報的所有期間的持續業務中剔除。我們預計在2024年上半年完成這筆交易。

​

下表列出了歸類為持有待售的住宅按揭銀行業務部門的資產和負債。

​

​	​	​	​	​	​	​
(單位：萬人)	​	​	2023年12月31日		​	2022年12月31日
資產	​	​	​	​	​	​
現金和現金等價物	​	$	13,694	​	$	15,642
受限現金	​	​	6,314	​	​	7,781
貸款，淨額	​	​	2,778		​	4,511
貸款，待售	​	​	133,204	​	​	134,642
符合從Ginnie Mae回購的貸款	​	​	86,872	​	​	66,193
衍生工具	​	​	847	​	​	431
維修權(1)	​	​	188,855	​	​	192,203
其他資產	​	​	22,032	​	​	17,788
總資產	​	$	454,596	​	$	439,191
負債	​	​	​	​	​	​
有擔保借款	​	​	230,965	​	​	182,558
可從Ginnie Mae回購的貸款負債	​	​	86,872	​	​	66,193
衍生工具	​	​	1,321	​	​	267
應付賬款和其他應計負債	​	​	13,999	​	​	22,906
總負債	​	$	333,157	​	$	271,924

(1)服務權是指按公允價值使用收益法估值技術計量的第三級資產。更多細節見附註7--公允價值計量。

​

下表載列住宅按揭銀行業務以非持續業務列示的經營業績。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至2013年12月31日止的財政年度。
(單位：萬人)		2023			2022		​		2021
利息收入	​	$	7,148	​	$	7,953	​	$	8,300
利息支出	​	​	(7,655)	​	​	(8,414)	​	​	(9,193)
扣除貸款損失準備前的淨利息收入(虧損)	​	$	(507)	​	$	(461)	​	$	(893)
非利息收入	​	​	​	​	​	​	​	​	​
住宅按揭銀行業務	​	​	33,439	​	​	23,973	​	​	137,297
金融工具未實現收益（虧損）淨額	​	​	(15,426)	​	​	46,063	​	​	16,921
服務收入，扣除攤銷和減值後的淨額	​	​	37,181	​	​	34,497	​	​	30,392
其他收入	​	​	47	​	​	38	​	​	2,153
非利息收入總額	​	$	55,241	​	$	104,571	​	$	186,763
非利息支出	​	​	​	​	​	​	​	​	​
僱員補償及福利	​	​	(19,177)	​	​	(24,237)	​	​	(32,973)
住宅按揭銀行業務的可變費用	​	​	(21,822)	​	​	(4,340)	​	​	(75,133)
專業費用	​	​	(641)	​	​	(791)	​	​	(2,951)
貸款還本付息費用	​	​	(10,130)	​	​	(9,222)	​	​	(9,417)
其他運營費用	​	​	(6,743)	​	​	(7,650)	​	​	(8,499)
非利息支出總額	​	$	(58,513)	​	$	(46,240)	​	$	(128,973)
未計提所得税準備前非持續經營的收入(虧損)	​	​	(3,779)	​	​	57,870	​	​	56,897
所得税(撥備)優惠	​	​	945	​	​	(14,258)	​	​	(14,224)
非持續經營的淨收益(虧損)	​	$	(2,834)	​	$	43,612	​	$	42,673

​

​

​

附註10.擔保借款

​

下表呈列有抵押借貸之若干特徵。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

質押資產

賬面價值12月31日，

出借人(1)

資產類別

當前到期日 (2)

定價(3)

​

設施規模

賬面價值

2023

​

2022

3

SBA貸款

2024年10月-2025年3月

SOFR+2.82%主數-0.82%

$

250,000

$

160,360

$

117,115

​

$

160,903

1

LMM貸款-美元

2025年2月

SOFR+1.35%

​

80,000

​

20,956

​

20,729

​

​

111,966

1

LMM貸款--非美元貸款(4)

2026年6月

索尼婭+3.75%

​

127,318

​

31,196

​

12,079

​

​

61,596

信貸安排和其他融資協議項下的借款總額

​

$

457,318

$

212,512

$

149,923

​

$

334,465

9

LMM貸款

2024年3月至2026年11月

1 MT+2.00%SOFR+3.00%

​

4,295,500

​

2,670,899

​

1,677,885

​

​

1,905,358

1

LMM貸款--非美元貸款(4)

2025年1月

Euribor+3.00%

​

220,784

​

59,630

​

45,031

​

​

—

5

MBS

2024年1月至2024年2月

7.15%

​

229,236

​

377,542

​

229,236

​

​

423,912

回購協議下的借款總額

$

4,745,520

$

3,108,071

$

1,952,152

​

$

2,329,270

有擔保借款總額

$

5,202,838

$

3,320,583

$

2,102,075

​

$

2,663,735

(1)指貸款放款人的總數。

​

​

​

​

​

(2)當前到期日不反映超出原始承諾條款的可用延期選擇。

​

​

​

​

​

(3)資產類別定價使用指數利率加加權平均利差來確定。

​

​

​

​

​

(4)就本披露而言，非美元計價的信貸安排和回購協議已轉換為美元。

​

​

​

​

​

​

134

目錄表

在上表中，管理擔保借款的協議要求維持某些財務和債務契約。截至2023年12月31日，對某些融資對手方契約計算進行了修改，將PPPLF排除在某些契約計算之外。截至2023年12月31日和2022年12月31日，該公司遵守了所有債務和財務契約。

​

下表列出了就未償還擔保借款質押的抵押品的賬面價值。

​

​	​	​	​	​	​
​	​	質押資產賬面價值
(單位：萬人)	​	2023年12月31日		2022年12月31日
質押抵押品--信貸安排和其他融資協議下的借款	​	​	​	​	​
貸款，待售	​	$	43,365	$	13,791
貸款，淨額	​	​	169,147	​	575,075
總計	​	$	212,512	$	588,866
抵押品質押--回購協議下的借款	​	​	​	​	​
貸款，淨額	​	​	2,560,725	​	2,496,880
MBS	​		20,770		27,015
合併VIE的資產留存權益	​	​	356,772	​	753,099
貸款，待售	​	​	—	​	60,551
按公允價值持有的貸款	​		9,349		3,974
為清償貸款而取得的房地產	​	​	160,455	​	1,491
總計	​	$	3,108,071	$	3,343,010
擔保借款質押抵押品總額	​	$	3,320,583	$	3,931,876
​	​	​	​	​	​

​

​

附註11.優先擔保票據、可轉換票據和公司債務，淨額

​

高級擔保票據，淨額

​

ReadyCap Holdings，LLC(“ReadyCap Holdings”)4.50%2026年到期的優先擔保票據。2021年10月20日，公司間接子公司ReadyCap Holdings完成要約和出售美元350.0上百萬的ITS4.502026年到期的高級擔保票據百分比(“高級擔保票據”)。高級抵押票據由本公司、ReadyCap Holdings的各直接母實體及本公司不時的其他直接或間接附屬公司(即Sutherland Asset III、LLC或其他抵押品)全面及無條件擔保，以抵押高級抵押票據(統稱為“擔保人”)。

​

ReadyCap Holdings‘及擔保人各自在高級抵押票據項下的責任，以本公司若干附屬公司擁有的若干股本及資產(統稱“SSN抵押品”)的完善優先留置權作為抵押。

​

高級擔保票據可由ReadyCap Holdings‘在非贖回期間後通過支付高級擔保票據的未償還本金餘額加上“整體”或其他溢價來贖回，該溢價隨着高級擔保票據接近到期而減少。ReadyCap Holdings須要約回購高級擔保票據，價格為101在控制權發生變化時高級擔保票據本金餘額的百分比，以及與此相關的高級擔保票據評級下調，如票據購買協議中更全面地闡述。

​

高級擔保票據乃根據票據購買協議發行，該協議載有若干與抵押品及本公司有關的慣常負面契諾及要求，包括維持最低流動資金、最低有形淨值、最高債務與淨值比率及限制與聯屬公司的交易。他説：

​

截至2023年12月31日，公司遵守了與高級擔保票據有關的所有公約。

​

可轉換票據，淨額

​

2017年8月9日，該公司完成了一項承銷的公開銷售，金額為115.0百萬美元的可轉換票據本金總額。根據日期為2017年8月9日的基礎契約條款，以及本公司與作為受託人的美國銀行全國協會於2017年8月9日簽訂的第一份補充契約的補充條款，本公司可在2021年8月15日或之後贖回全部或任何部分可轉換票據，前提是公司普通股的最後報告銷售價格至少為120有效轉換價格的%，至少20任何期間的交易日(不論是否連續)30截至本公司發出贖回通知日期前一個交易日(包括該交易日在內)的連續交易日，贖回價格以現金支付，相當於100將贖回的可轉換票據本金的%，外加應計和未付利息。此外，在發生某些公司交易時，持有者可以要求公司購買

135

目錄表

購買價格等於以下價格的現金可轉換票據100將購買的可轉換票據本金的%，外加應計和未付利息。

​

可轉換票據只有在滿足以下一個或多個條件時才可轉換：(1)公司普通股的收盤價大於或等於120有關可換股票據的換股價的百分比20離開30上一財政季度結束前幾天，(2)可轉換票據的交易價格低於98(1)換算率和(2)公司普通股在任何時間的收盤價乘積的百分比五連續交易日期間，(3)本公司發行若干股權工具的價格低於10天其普通股的平均收盤價或某些分配的每股價值比公司普通股的市場價格高出超過10%，或(4)某些其他指定的公司事項(重大合併、出售、合併換股等)發生了。

​

發行時，公司分配了$112.7百萬美元和美元2.3在分配遞延融資成本之前，可換股票據的賬面價值將分別計入債務和股權部分。

​

2023年8月15日，公司的未償還可轉換票據得到全額償付。

​

公司債務，淨額

​

該公司在公開和非公開交易中發行優先無擔保票據。票據由基礎契約和補充契約管理。通常，票據可由我們在非贖回期間後贖回，方法是支付未償還本金餘額，外加通常隨着票據接近到期日而減少的“全額”或其他溢價。公司經常被要求提出回購票據，在某些情況下是101在適用的補充契約中定義的與我公司有關的控制權變更或根本變化的情況下，票據本金餘額的百分比。該等票據的償付權與其任何現有及未來的無抵押及非附屬債務相同；實際上優先於其任何現有及未來的有擔保債務(就擔保該等債務的資產價值而言)；而在結構上則低於我們附屬公司的所有現有及未來債務、其他負債(包括貿易應付款項)及(如非由吾等持有)優先股(如有)。管理票據的補充契約通常包含與維持最低流動資金、最低有形淨值、最高債務與淨值比率以及對與關聯公司交易的限制有關的慣常負面契約和金融契約。他説：

​

此外，與Broadmark合併有關，本公司的全資附屬公司RCC Merge Sub承擔了Broadmark對某些優先無抵押票據的債務。管理這些票據的票據購買協議包含金融契約，這些契約要求遵守槓桿率和覆蓋率，並保持最低有形淨值，以及其他慣常的肯定和消極契約。

​

截至2023年12月31日，該公司遵守了與公司債務有關的所有公約。

​

債務自動櫃員機協議

​

於二零二一年五月二十日，本公司與B.Riley Securities，Inc.(“代理商”)訂立於市場發行銷售協議(“銷售協議”)，根據該協議，本公司可不時發售及出售最多$100.0百萬美元的6.20%2026年票據和5.75%2026年票據。的銷售量6.20%2026年票據和5.75%2026根據銷售協議發行的票據，如果有的話，可以在證券法第415條(“債務自動取款機計劃”)定義的被視為“在市場上發行”的交易中發行。代理商不需要出售任何特定數量的票據，但代理商將按照代理商與公司共同商定的條款，以符合其正常交易和銷售慣例的商業合理努力進行所有銷售。於截至2022年12月31日止年度內，本公司共售出215.3數以千計的6.20%2026年備註及5.75%2026年筆記平均價格為$25.40每張鈔票及$25.05每張票據的淨收益分別為$5.3在支付相關費用$後，百萬美元0.1百萬通過債務自動取款機計劃. 不是通過債務自動櫃員機計劃進行的此類銷售是在截至2023年12月31日的年度內完成的。

​

​

136

目錄表

下表列出了有關優先擔保票據和公司債務的信息。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​
(單位：千)		票面利率		​	到期日：		2023年12月31日
高級擔保票據本金金額(1)	​	4.50	%	​	10/20/2026	​	$	350,000
未攤銷遞延融資成本--高級擔保票據	​	​	​	​	​	​	​	(4,873)
高級擔保票據合計，淨額	​	​	​	​	​	​	$	345,127
公司債務本金金額(2)	​	5.50	%	​	12/30/2028	​	​	110,000
公司債務本金金額(3)	​	6.20	%	​	7/30/2026	​	​	104,614
公司債務本金金額(3)	​	5.75	%	​	2/15/2026	​	​	206,270
公司債務本金金額(4)	​	6.125	%	​	4/30/2025	​	​	120,000
公司債務本金金額(5)	​	7.375	%	​	7/31/2027	​	​	100,000
公司債務本金金額(6)	​	5.00	%	​	11/15/2026	​	​	100,000
未攤銷貼現--公司債務	​	​	​	​	​	​	​	(7,121)
未攤銷遞延融資成本--公司債務	​	​	​	​	​	​	​	(5,105)
次級票據本金金額(7)	​	SOFR+3.10	%	​	3/30/2035	​	​	15,000
次級票據本金金額(8)	​	SOFR+3.10	%	​	4/30/2035	​	​	21,250
公司總債務，淨額	​	​	​	​	​	​	$	764,908
債務賬面總額	​	​	​	​	​	​	$	1,110,035
(1)優先抵押票據的利息每半年支付一次，日期為每年的4月20日及10月20日。
(2)公司債務的利息每半年支付一次，日期為每年的6月30日和12月30日。
(3)公司債務的利息每季度支付一次，日期為每年的1月30日、4月30日、7月30日和10月30日。
(4)公司債務的利息每半年支付一次，日期為每年的4月30日和10月30日。
(5)公司債務的利息每半年支付一次，日期為每年的1月31日和7月31日。
(6)公司債務的利息每半年支付一次，時間為每年的5月15日和11月15日；作為Broadmark合併的一部分。
(7)次級票據I-A的利息每季度派息一次，日期為每年3月30日、6月30日、9月30日及12月30日。
(8)次級票據I-B的利息每季度派息一次，日期為每年的1月30日、4月30日、7月30日及10月30日。

​

下表列出了優先擔保票據和公司債務的合同到期日。

​

​	​	​	​
(單位：萬人)		2023年12月31日
2024		$	—
2025		​	120,000
2026		​	760,884
2027		​	100,000
2028	​	​	110,000
此後		​	36,250
合同總金額	​	$	1,127,134
未攤銷遞延融資成本、折扣和保費，淨額	​	​	(17,099)
債務賬面總額	​	$	1,110,035

​

​

附註12.擔保貸款融資

​

不符合參與權益定義的參與或其他部分貸款銷售仍作為綜合資產負債表中的投資，出售的部分在綜合資產負債表的負債部分計入擔保貸款融資。就該等部分貸款銷售而言，從全部貸款餘額賺取的利息記為利息收入，而買方在部分貸款銷售中賺取的利息則記入隨附的綜合收益表的利息支出內。有擔保的貸款融資由#美元的貸款擔保。845.0百萬美元和美元265.6分別截至2023年12月31日和2022年12月31日。

​

下表列出了有擔保的貸款融資以及相關利率和到期日。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	加權平均	​	範圍	​	適用範圍：	​		​
(單位：千)	​	利率	​	利率	​	到期日(年)	​	期末收支平衡
2023年12月31日	​	9.17	%	1.45-10.50	%	2023-2048	​	$	844,540
2022年12月31日	​	6.68	%	1.45-8.50	%	2023-2046	​	$	264,889

​

下表列出了擔保貸款融資的合同到期日。

​

​	​	​	​
(單位：萬人)		2023年12月31日
2024		$	329
2025		​	642
2026		​	2,693
2027		​	9,124
2028	​	​	10,202
此後		​	821,550
總計	​	$	844,540

​

​

137

目錄表

附註13.可變利益實體和證券化活動

​

在正常業務過程中，本公司與被視為VIE的實體進行某些類型的交易。該公司與VIE的主要合作與其證券化交易有關，在證券化交易中，該公司將資產轉移到證券化工具，尤其是信託。該公司主要將其收購和發起的貸款證券化，這提供了一個資金來源，並使其能夠將貸款或相關債務證券的一定部分經濟風險轉移給第三方。該公司還將原始貸款轉移到由第三方贊助的證券化信託基金，其中最著名的是房地美。第三方證券化是證券化實體，它在其中保持經濟利益，但不發起。在VIE中擁有控股權的實體被稱為主要受益人，並被要求合併VIE。該公司參與的VIE活動的大部分都在其財務報表中合併。請參閲附註3--重要會計政策摘要，以討論與證券化有關的VIE合併和貸款轉讓所適用的會計政策。

​

合併後的VIE

本公司合併其為主要受益人的收購合營投資所持有的可變權益。其餘股東持有的權益及其應佔淨收益(虧損)部分分別作為非控制性權益反映在綜合資產負債表的股東權益中，並作為非控制性權益應佔淨收益反映在綜合收益表中。截至2023年12月31日和2022年12月31日，被確認為合併VIE的合資投資的收入和支出並不重要。

​

下表列出了合併VIE的資產和負債。

​

​	​	​	​	​	​	​
(單位：萬人)		2023年12月31日			2022年12月31日
資產：	​	​	​	​	​	​
現金和現金等價物		$	671		$	997
受限現金		​	93,240	​	​	77,062
貸款，淨額	​	​	6,611,325	​	​	6,311,698
優先股投資(1)	​	​	108,423	​	​	108,423
其他資產	​	​	83,486	​	​	54,580
總資產	​	$	6,897,145	​	$	6,552,760
負債：	​	​	​	​	​	​
合併VIE的證券化債務債券，淨額	​	​	5,068,453	​	​	4,903,350
應向第三方付款	​	​	2,944	​	​	3,727
應付賬款和其他應計負債	​	​	34	​	​	—
總負債	​	$	5,071,431	​	$	4,907,077
(1)通過綜合VIE持有的優先股權投資計入綜合資產負債表中綜合VIE的資產。

​

與證券化相關的VIE

​

公司發起的證券化。在證券化交易中，資產被轉移到信託，信託通常符合VIE的定義。該公司的主要證券化活動以LMM和SBA貸款證券化的形式進行，通過證券化信託進行，這些信託通常是合併的，因為公司是主要受益人。

​

作為合併的結果，證券化被視為一種貸款融資，以實現優先證券的創建，並最終出售給第三方投資者。因此，優先證券在綜合資產負債表中作為綜合VIE的證券化債務債務列報。VIE中的第三方實益利益持有人對本公司沒有追索權，但在與出售給VIE的貸款有關的某些陳述和擔保被違反的情況下，從VIE回購資產的義務除外。在沒有此類違約的情況下，公司沒有義務向任何VIE提供任何其他明示或默示的支持。

​

證券化信託收到標的貸款的本金和利息，並將這些付款分配給證書持有人。證券化信託持有的資產和其他工具受到限制，只能用於履行證券化信託的義務。與本公司參與VIE有關的風險僅限於作為本公司保留的證券的證書持有人的風險和權利。

​

合併證券化交易包括向第三方發行的優先證券，在合併資產負債表中顯示為合併VIE的證券化債務。

​

138

目錄表

下表提供了有關該公司證券化債務債券的更多信息。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

2023年12月31日

​

​

2022年12月31日

​

​

目前的情況

​

​

加權值

​

目前的情況

​

​

加權

​

​

​

本金：

​

揹負重擔

​

平均水平

​

​

本金

​

攜帶

​

平均值

​

(單位：萬人)

​

天平

​

價值

​

利率

​

​

天平

​

價值

​

利率

​

ReadyCap貸款小企業信託2019-2

​

$

32,175

​

$

32,175

​

7.6

%

​

$

49,031

​

$

48,518

​

4.0

%

ReadyCap貸款小企業信託2023-3

​

​

121,527

​

​

119,308

​

8.5

​

​

​

—

​

​

—

​

—

​

薩瑟蘭商業抵押信託基金2017-SBC6

​

​

1,550

​

​

1,532

​

5.0

​

​

​

7,386

​

​

7,273

​

4.3

​

薩瑟蘭商業抵押信託2019-SBC8

​

​

105,281

​

​

103,733

​

2.9

​

​

​

120,916

​

​

119,072

​

2.9

​

薩瑟蘭商業抵押信託2021-SBC10

​

​

81,214

​

​

79,952

​

1.6

​

​

​

109,622

​

​

107,969

​

1.6

​

ReadyCap商業抵押信託基金2015-2

​

1,902

​

​

1,753

​

5.1

​

​

2,726

​

​

2,442

​

5.1

​

ReadyCap商業抵押信託2016-3

​

9,038

​

​

8,723

​

5.2

​

​

11,950

​

​

11,787

​

5.1

​

ReadyCap商業抵押信託基金2018-4

​

​

53,052

​

​

51,309

​

4.5

​

​

​

58,838

​

​

57,857

​

4.3

​

ReadyCap商業抵押信託2019-5

​

​

88,520

​

​

83,529

​

4.7

​

​

​

111,184

​

​

108,859

​

4.5

​

ReadyCap商業抵押信託2019-6

​

​

199,379

​

​

195,496

​

3.4

​

​

​

209,930

​

​

207,464

​

3.3

​

ReadyCap商業抵押信託2022-7

​

​

195,866

​

​

188,995

​

4.2

​

​

​

197,498

​

​

194,456

​

4.2

​

Ready Capital Mortgage Finding 2019-FL3

​

​

—

​

​

—

​

—

​

​

​

59,508

​

​

59,508

​

3.5

​

Ready Capital Mortgage Finding 2020-FL4

​

​

—

​

​

—

​

—

​

​

​

192,419

​

​

192,213

​

4.8

​

Ready Capital Mortgage Finding 2021-FL5

​

​

273,681

​

​

273,623

​

6.6

​

​

​

415,166

​

​

413,101

​

3.1

​

Ready Capital Mortgage Finding 2021-FL6

​

​

417,782

​

​

416,467

​

6.4

​

​

​

502,220

​

​

497,891

​

2.9

​

Ready Capital Mortgage Finding 2021-FL7

​

​

586,117

​

​

583,771

​

6.7

​

​

​

743,848

​

​

738,246

​

3.2

​

Ready Capital Mortgage Finding 2022-FL8

​

​

808,671

​

​

805,220

​

7.0

​

​

​

913,675

​

​

906,307

​

3.7

​

Ready Capital Mortgage Finding 2022-FL9

​

​

511,622

​

​

505,917

​

8.1

​

​

​

587,722

​

​

579,823

​

5.9

​

Ready Capital Mortgage Finding 2022-FL10

​

​

654,116

​

​

646,141

​

7.8

​

​

​

651,460

​

​

642,578

​

7.9

​

Ready Capital Mortgage Finding 2023-FL11

​

​

473,481

​

​

468,307

​

8.2

​

​

​

—

​

​

—

​

—

​

Ready Capital Mortgage Finding 2023-FL12

​

​

507,646

​

​

500,882

​

8.0

​

​

​

—

​

​

—

​

—

​

總計

​

$

5,122,620

$

5,066,833

​

6.9

%

$

4,945,099

$

4,895,364

​

4.3

%

​

上表不包括#美元的非公司擔保的證券化債務。1.6百萬美元和美元8.0於二零二三年十二月三十一日及二零二二年十二月三十一日分別計入綜合資產負債表的人民幣1，000，000，000元。

​

證券化債務的償還將取決於抵押這些債務的證券化信託中的貸款產生的現金流。證券化貸款的實際現金流包括息票利息、預定本金支付、提前還款和標的貸款的清算。證券化債務的實際期限可能與公司的估計大不相同，因為實際的利息收取、抵押貸款預付和/或抵押貸款清算造成的損失可能與預期的大不相同。

​

第三方發起的證券化。對於大多數第三方發起的證券化，公司確定其不是主要受益人，因為它沒有權力指導對這些實體的經濟表現影響最大的活動。具體而言，本公司並不管理該等實體或以其他方式單獨擁有重大決策權，包括特殊服務決策。基於此項評估，本公司並無綜合該等信託之任何相關資產及負債，而僅將其於該等信託之特定權益入賬。

​

未整合的VIE

由於本公司無權指導對其經濟表現影響最大的活動，因此，本公司並不合併在收購的合資投資中所持有的作為權益法投資的可變權益，因此，本公司僅説明其在該等活動中的具體權益。

​

下表反映了本公司並非主要受益人的已確定VIE的可變權益。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

賬面金額

最大損失風險 (1)

(單位：萬人)

​

2023年12月31日

​

2022年12月31日

​

2023年12月31日

​

2022年12月31日

MBS(2)

$

26,301

​

$

24,408

$

26,301

​

$

24,408

對未合併的合資企業的投資

​

​

133,321

​

​

118,641

​

​

133,321

​

​

118,641

未合併VIE中的總資產

​

$

159,622

​

$

143,049

​

$

159,622

​

$

143,049

(1)最高虧損風險以資產於綜合資產負債表日的公允價值或賬面價值中較大者為限。

(2)在其他第三方發起的證券化中保留權益。

​

​

139

目錄表

附註14.利息收入和利息支出

​

利息收入和費用記錄在綜合損益表中，並根據標的資產或負債的性質進行分類。下表列出了利息收入和費用的組成部分。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	​	截至2013年12月31日的年度
(單位：萬人)			2023			2022			2021
利息收入	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
貸款	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
橋牌	​	​	$	654,670	​	$	414,308	​	$	148,038
固定費率	​	​	​	50,706	​	​	54,998	​	​	63,061
施工	​	​	​	93,483	​	​	28,234	​	​	—
SBA-7(A)	​	​	​	88,205	​	​	43,571	​	​	37,540
PPP	​	​	​	10,350	​	​	54,518	​	​	79,201
其他	​	​	​	33,158	​	​	38,797	​	​	46,848
貸款總額(1)	​	​	$	930,572	​	$	634,426	​	$	374,688
按公允價值持有待售貸款	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
固定費率	​	​	​	2,279	​	​	7,581	​	​	2,556
其他	​	​	​	620	​	​	1,009	​	​	4,270
持有待售貸款總額 (1)	​	​	$	2,899	​	$	8,590	​	$	6,826
持有至到期的投資(2)	​	​	​	48	​	​	4,386	​	​	—
優先股投資(1)	​	​	​	7,854	​	​	10,445	​	​	—
MBS	​	​	​	4,441	​	​	5,370	​	​	13,682
利息收入總額	​	​	$	945,814	​	$	663,217	​	$	395,196
利息支出	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
有擔保借款	​	​	​	(194,423)	​	​	(127,388)	​	​	(56,519)
PPPLF借款	​	​		(413)	​		(1,699)	​		(7,140)
合併VIE的證券化債務	​	​		(405,013)	​		(185,047)	​		(82,249)
擔保貸款融資	​	​	​	(44,263)	​	​	(14,644)	​	​	(13,900)
高級擔保票據	​	​		(17,539)	​		(17,503)	​		(15,472)
可轉換票據	​	​	​	(5,418)	​	​	(8,752)	​	​	(8,752)
公司債務	​	​	​	(49,399)	​	​	(37,327)	​	​	(20,336)
利息支出總額	​	​	$	(716,468)	​	$	(392,360)	​	$	(204,368)
扣除貸款損失準備前的淨利息收入	​	​	$	229,346	​	$	270,857	​	$	190,828
(1)包括合併VIE內資產的利息收入。		​	​	​	​	​	​	​	​	​
(2)持至到期投資計入綜合資產負債表之其他資產。

​

​

附註15.衍生工具

​

本公司面臨利率及市況變動的風險，影響與借貸有關的現金流量。本公司使用衍生工具管理商業抵押貸款市場的利率風險和條件，因此，將其視為經濟對衝。利率掉期乃用於減低利率變動風險，並涉及從交易對手收取浮息金額，以換取於掉期合約年期內按固定利率付款。

​

就本公司並無選擇對衝會計法的衍生工具而言，公平值調整計入盈利。利率掉期的公平值調整，連同相關利息收入、利息開支及終止該等工具的收益（虧損），於綜合收益表內呈報為金融工具的已變現收益淨額。

​

如附註3所述，就合資格現金流量對衝而言，衍生工具的公平值變動於其他全面收益入賬，而不會於綜合收益表確認。影響盈利的衍生工具變動按與對衝項目分類一致的基準確認，主要是利息開支。現金流量對衝的無效部分即時於收益確認。

​

下表列出了平均名義衍生金額，因為這是衡量交易量的最相關指標，以及按類型劃分的衍生資產和負債。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

2023年12月31日

​

2022年12月31日

​

​

​

​

名義上的

​

導數

​

導數

​

名義上的

​

導數

​

導數

(單位：萬人)

​

主要風險和潛在風險

​

金額

​

資產

​

負債

​

金額

​

資產管理

​

責任：

利率掉期-未指定為套期保值(1)

利率風險

​

$

183,081

​

$

12,349

​

$

—

​

$

216,381

​

$

19,366

​

$

—

利率掉期-指定為套期保值(1)

​

利率風險

​

​

416,139

​

​

24,463

​

​

—

​

​

266,139

​

​

33,863

​

​

—

外匯遠期

​

外匯匯率風險

​

​

39,447

​

​

—

​

​

(212)

​

​

47,834

​

​

1,123

​

​

(1,319)

總計

​

​

​

$

638,667

​

$

36,812

​

$

(212)

​

$

530,354

​

$

54,352

​

$

(1,319)

(1)有關進一步詳情，請參閲附註22 -抵銷資產及負債。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

140

目錄表

下表呈列衍生工具之收益及虧損。

​

​	​	​	​	​	​
​	​	已實現淨	​	​	未實現淨
(單位：萬人)	​	利得(虧損)	​	​	利得(虧損)
截至2023年12月31日的年度	​	​	​	​	​
利率互換	$	20,116	​	$	(17,482)
外匯遠期	​	731	​	​	(16)
總計	$	20,847	​	$	(17,498)
截至2022年12月31日的年度	​	​	​	​	​
利率互換	$	9,701	​	$	50,982
外匯遠期	​	3,548	​	​	(802)
總計	$	13,249	​	$	50,180

​

在上表中：

●

利率互換和外匯遠期的收益(虧損)計入金融工具或外匯的未實現淨收益(虧損)已實現淨收益(虧損)關於合併損益表中的金融工具。

●

對於符合條件的利率掉期利率風險對衝，與衍生工具未實現收益(虧損)相關的有效部分記錄在AOCI中。

​

下表總結了符合套期保值會計條件的衍生工具的損益。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

(單位：萬人)

衍生品-有效部分從AOCI重新分類為收入

​

對衝直接記錄在收入中的無效

總損益表的影響

​

衍生工具-在保監處記錄的有效部分

​

保監處在該期間的總變動

利率互換

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

截至2023年12月31日的年度

$

(1,168)

​

$

—

$

(1,168)

​

$

(11,701)

​

$

(10,533)

截至2022年12月31日的年度

$

(1,412)

​

$

—

$

(1,412)

​

$

(3,545)

​

$

(2,133)

​

在上表中：

●

利率預測交易包括SOFR和倫敦銀行間同業拆借利率指數掛鈎的浮動利率負債的基準利率對衝。

●

套期保值無效是指指定衍生工具的累計損益超過被套期保值項目可歸因於套期保值風險的現金流量累計預期變化的現值。

●

保監處記錄的該期間的金額為税後金額。

​

​

注16.擁有、持有、待售的房地產

​

下表提供了擁有、持有待售房地產組合的詳細信息。

​

​	​	​	​	​	​	​
(單位：萬人)		2023年12月31日			2022年12月31日
收購的投資組合：	​	​	​	​	​	​
混合使用		$	8,535		$	35,361
多户住宅	​	​	73,745	​	​	48,768
住宿	​	​	14,010	​	​	—
住宅	​	​	23,064	​	​	—
辦公室	​	​	6,901	​	​	—
土地	​	​	86,375	​	​	—
收購的REO合計(1)	​	$	212,630	​	$	84,129
其他待售REO：	​	​	​	​	​	​
獨棟家庭	​	​	—	​	​	24,300
辦公室	​	​	5,983	​	​	6,816
服務	​	​	1,126	​	​	—
混合使用	​	​	4,247	​	​	—
多户住宅	​	​	28,139	​	​	—
其他	​	​	824	​	​	1,853
其他REO合計	​	$	40,319	​	$	32,969
擁有、持有待售房地產總數	​	$	252,949	​	$	117,098
(1)有關收購的資產及承擔與Broadmark合併有關的負債的進一步詳情，請參閲附註5。

​

在上表中，其他REO不包括$1.9百萬美元和美元1.0截至2023年12月31日和2022年12月31日，在合併VIE內擁有、持有供出售的房地產分別為100萬套。

​

截至2023年12月31日，根據獲得的最新估值，本公司記錄了一項計量期調整數為#美元5.4100萬美元，用於減少與Broadmark合併相關的持有待售房地產的價值。有關收購的資產及承擔的與Broadmark合併有關的負債的進一步詳情，請參閲附註5。

141

目錄表

​

附註17.與關聯方的協議和交易

​

管理協議

本公司已與其經理訂立管理協議(“管理協議”)，説明其經理將向本公司提供的服務及該等服務的補償。公司經理在董事會的指導和監督下，負責管理公司的日常運營。

​

管理費。根據管理協議的條款，經理人將獲得一筆管理費，管理費按季度計算並按季度支付，欠款相當於1.5公司股東權益(定義見管理協議)的每年%，最高可達$500百萬美元和1.00股東權益每年超過$的百分比500百萬美元。

​

下表呈列應付管理人之管理費。

​

​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至2013年12月31日的年度
​	​	2023		​	2022
管理費-共計	​	$	25.1百萬	​	$	19.3百萬
管理費-未付數額	​	$	7.0百萬	​	$	5.2百萬

​

獎勵分配。 管理人有權獲得相等於以下各項之乘積之獎勵分派： 15%及（ii）（a）可分派盈利（在經營合夥企業的合夥協議中稱為核心盈利） 四- 按季度計算，高於（b）等於以下數額的數額： 8.00年利率乘以普通股或OP單位每股發行價的加權平均數乘以發行在外普通股的加權平均數，前提是 十二日曆季度數大於零。為了確定應支付給經理的獎勵分配，可分配收益在經營合夥企業的合夥協議中以類似於下文第7項下描述的可分配收益定義的方式定義。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非公認會計準則財務措施”包括在本年度報告的10-K表格中，但有以下額外調整：(I)進一步排除：(A)獎勵分配，(B)LMM貸款的未實現收益或損失(不僅僅是MBS和MSR)，(C)折舊和攤銷(只要公司取消任何財產的抵押品贖回權)，以及(D)在經理與公司獨立董事討論並經大多數獨立董事批准後，根據美國公認會計原則和某些其他非現金費用的變化而發生的一次性事件，以及(Ii)不排除出售MBS和非持續業務的任何已實現收益或虧損，這些收益或虧損不包括在“非GAAP財務措施”中描述的可分配收益的定義之外。

​

下表列出了應支付給經理的獎勵費用。

​

​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至2013年12月31日的年度
​	​	2023		​	2022
獎勵費用分配-合計	​	$	1.8百萬	​	$	3.1百萬
獎勵費用分配-未支付的金額	​	$	—	​	$	2.2百萬

​

管理協議可在至少一票贊成的情況下終止二-本公司三分一獨立董事或大部分已發行普通股(不包括本公司僱員及聯營公司持有的股份)的持有人，基於(1)經理表現不理想而對本公司造成重大損害，或(2)經理釐定應付予經理的管理費不公平，但經理有權接受至少三分之二獨立董事同意的雙方均可接受的減少管理費，以防止基於不公平費用而終止管理費。必須至少向經理提供任何此類終止的書面通知180天在當時的現有期限屆滿之前。此外，在公司無故終止(或經理因公司重大違約而終止)時，管理協議規定，公司將向經理支付相當於三乘以經理在上一年期間賺取的平均年基本管理費24個月終止日之前的期間，自終止日之前最近完成的會計季度結束時計算，但內部化時除外。此外，如果在公司有義務向經理支付解約金的情況下終止管理協議，經營合夥企業應在終止的同時回購A類特殊單位，金額相當於三乘以年內就A級特別單位支付或應付的獎勵分配的年均金額24個月緊接終止之前的期間，自終止日期前最近一個會計季度結束時計算。

142

目錄表

管理協議的當前期限將於2024年10月31日到期，並將自動續訂一年制此後每年週年的條款；但是，如果公司在上述需要公司和經營合夥企業支付上述款項的某些有限情況下，或經理可以每年180天事先通知。

​

費用報銷。除上述管理費和獎勵分配外，公司還負責償還經理代表公司支付的某些費用和經理向公司提供的某些服務。由經理產生並由公司報銷的費用通常計入工資和福利或綜合損益表中的一般和行政費用。

​

下表列出了應付給管理人員的可償還費用。

​

​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至2013年12月31日的年度
​	​	2023		​	2022
應付給經理的可報銷費用--合計	​	$	12.4百萬	​	$	11.9百萬
應向經理支付的可償還費用--未付金額	​	$	6.2百萬	​	$	7.8百萬

​

與經理共同投資

2022年7月15日，公司以1美元的價格收盤125.0承諾投資於平行投資工具瀑布阿特拉斯Anchor Feedder LLC(“基金”)，這是基金管理人管理的一隻基金，以換取基金的權益。作為對公司承諾的交換，公司有權15基金普通合夥人收到的任何附帶權益分配的%，使公司在基金存續期內獲得的內部回報率為1.5超過基金內部回報率的百分比。該基金通過與當地經營夥伴一起收購各種物業類型的不良和增值房地產，側重於商業房地產權益。截至2023年12月31日，該公司已貢獻了$61.2向基金注入百萬美元現金，剩餘承付款為#美元63.8百萬美元。

​

附註18.其他資產和其他負債

​

下表列出了其他資產和其他負債的構成。

​

​	​	​	​	​	​	​
(單位：萬人)		2023年12月31日			2022年12月31日
其他資產：	​	​	​	​	​	​
商譽	​	$	38,530	​	$	37,818
延期貸款退出費	​	​	32,271	​	​	36,669
應計利息	​	​	64,504	​	​	34,578
應收服務機構款項	​	​	20,780	​	​	9,724
無形資產		​	17,749		​	15,451
第三方應收款項(1)	​	​	36,519	​	​	15,206
遞延融資成本	​	​	9,544	​	​	5,176
遞延税項資產		​	—		​	977
使用權租賃資產	​	​	2,539	​	​	1,687
持有至到期的投資	​	​	3,446	​	​	3,306
購入的未來應收款淨額	​	​	9,483	​	​	8,246
其他	​	​	30,213	​	​	14,695
其他資產		$	265,578	​	$	183,533
應付賬款和其他應計負債：	​	​	​	​	​	​
應計薪金、工資和佣金	​	​	33,961	​	​	31,110
應計應付利息	​		35,373	​		34,785
付息本金和應付利息	​	​	6,249	​	​	13,163
遞延税項負債	​	​	32,977	​	​	30,885
修復和拒絕保留	​		6,974	​		10,846
應付關聯方	​		7,038	​		7,815
應計購買力平價相關成本	​	​	146	​	​	4,016
應計專業費用(1)	​	​	5,354	​	​	2,804
應付租金	​	​	8,205	​	​	1,778
其他	​		35,168	​		16,412
應付賬款和其他應計負債總額	​	$	171,445	​	$	153,614

(1)	包括$2.0截至2023年12月31日，與安沃斯相關索賠的保險到期。

​

在上表中，持有至到期的投資為#美元。3.4百萬美元和美元3.3截至2023年12月31日和2022年12月31日。截至2023年12月31日和2022年12月31日，持有至到期的投資基本上都是由多家族優先股組成，期限從一到五年加權平均利率為10.0%。截至2023年12月31日或2022年12月31日的年度，持有至到期證券的信貸損失準備金並不重要。

​

143

目錄表

商譽

下表按報告分部列出商譽的賬面價值。

​

​	​	​	​	​
(單位：萬人)	2023年12月31日		2022年12月31日
LMM商業地產	$	27,324	$	26,612
小企業貸款	​	11,206	​	11,206
總計	$	38,530	$	37,818

​

無形資產

下表列出了有關無形資產的信息。

​

​	​	​	​	​	​	​
(單位：萬人)	2023年12月31日		​	2022年12月31日		預計使用壽命
內部開發的軟件，用於銷售、租賃或營銷	$	6,795	​	$	3,092	5年
客户關係-紅石	​	5,935	​	​	6,293	19年
商品名稱-紅石	​	2,500	​	​	2,500	無限生命
內部開發的軟件-騎士資本	​	1,161	​	​	1,794	6年
SBA許可證	​	1,000	​	​	1,000	無限生命
商業名稱-騎士資本	​	269	​	​	416	6年
投資者關係- Knight Capital	​	89	​	​	356	4.5年份
無形資產總額	$	17,749	​	$	15,451	​

​

截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度與無形資產有關的攤銷費用為#美元。1.6百萬美元。這些金額在合併損益表中作為其他業務費用入賬。

​

下表列示有限壽命無形資產的累計攤銷。

​

​	​	​
(單位：萬人)	2023年12月31日
內部開發的軟件-騎士資本	$	2,639
內部開發的軟件，用於銷售、租賃或營銷	​	1,245
投資者關係- Knight Capital	​	1,111
客户關係-紅石	​	865
商業名稱-騎士資本	​	611
累計攤銷總額	$	6,471

​

下表列出了隨後五年與有限壽命無形資產相關的攤銷費用。

​

​	​	​
(單位：千)	2023年12月31日
2024	$	2,836
2025	​	2,616
2026	​	1,966
2027	​	1,846
2028	​	839
此後	​	4,146
總計	$	14,249

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

附註19.其他收入和經營費用

​

工資保障計劃

為應對新冠肺炎疫情，2020年3月27日簽署成為法律的《冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法》(簡稱《CARE法》或《第一輪》)和2020年12月27日簽署成為法律的《對遭受重創的小企業、非營利組織和場館的經濟援助法》(簡稱《經濟援助法》或《第二輪》)分別建立和延長了購買力平價。除其他外，《CARE法》和《經濟援助法》都規定了某些措施，支持個人和企業通過以融資和貸款豁免和/或忍耐形式的貨幣救濟來維持償付能力。小企業刺激的主要催化劑是購買力平價，這是一種小企業管理局的貸款，用於暫時支持企業留住勞動力，並在新冠肺炎大流行期間支付某些運營費用。此外，購買力平價包括聯邦政府100%的擔保，如果資金用於規定的目的，借款人將獲得本金豁免。

​

該公司作為直接貸款人和服務提供商參與了PPP。根據CARE法案，該公司發起了$109.5百萬美元的購買力平價貸款，是一家貸款服務提供商(LSP)，2.510億美元的購買力平價貸款。對於本公司作為直接貸款人的原始貸款，其選擇了公允價值選項，從而將貸款歸類為在綜合資產負債表中以公允價值持有。費用總額為$5.2在創始時期，有100萬人被確認。對於根據LSP處理的貸款，公司有義務履行某些服務，包括：1)協助和服務

144

目錄表

在貸款的承銷、營銷、處理和融資方面的第三方，2)向小企業管理局處理貸款的免除，以及3)隨後產生的購買力平價貸款組合的服務和管理。這類貸款不計入綜合資產負債表，費用總額為#美元。43.3在提供服務時，有100萬人得到認可。截至2023年12月31日和2022年12月31日，未確認的費用不到$0.1百萬美元和美元0.1百萬，分別。根據《關懷法》，與公私夥伴關係貸款有關的費用在發生期間確認。

​

下表詳細介紹了該公司與購買力平價活動相關的資產和負債。

​

​	​	​	​	​	​	​
(單位：千)		2023年12月31日			2022年12月31日
資產	​	​	​	​	​	​
購買力平價貸款	​	$	34,432	​	$	186,409
購買力平價貸款，按公允價值計算	​		165	​		576
應收PPP費用	​		283	​		328
應計應收利息	​		586	​		3,196
購買力平價相關資產總額	​	$	35,466	​	$	190,509
負債	​	​	​	​	​	​
PPPLF借款	​	​	36,036	​	​	201,011
應付利息	​	​	340	​	​	1,176
遞延LSP收入	​	​	6	​	​	122
應計購買力平價相關成本	​	​	146	​	​	4,016
向第三方付款	​		735	​		277
修復和拒絕保留	​	​	1,027	​	​	4,878
購買力平價相關負債總額	​	$	38,290	​	$	211,480

​

在上表中，

●

根據《經濟援助法》，購買力平價貸款的來源是$2.2十億美元。這些貸款被歸類為持有以供投資，並記入ASC 310。

●

費用淨額合計$123.7100萬美元在貸款的預期壽命內遞延，並被確認為利息收入。截至2023年12月31日的未確認費用為$1.2百萬美元。

●

截至2023年12月31日和2022年12月31日，PPPLF借款超過資產負債表上的PPP貸款，原因是淨費用：$1.2百萬美元和$9.8分別為100萬美元。此外，在償還相關的PPPLF借款之前，PPP貸款將被免除。這些收益不受限制，在綜合資產負債表上以現金和現金等價物的形式持有。

​

下表提供了該公司與其税前購買力平價活動相關的收入和支出的詳細信息。

​

​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至2013年12月31日的年度			​	財務報表賬户
(單位：萬人)	​	2023		2022		​
收入	​	​	​	​	​	​
LSP費用收入	$	57	$	5,369	​	服務收入
利息收入	​	10,350	​	54,518	​	利息收入
修復和拒絕保留	​	3,055	​	7,530	​	其他收入--維修和否認準備金的變動
購買力平價相關收入總額	$	13,462	$	67,417	​	​
費用	​	​	​	​	​	​
直接運營費用	​	233	​	211	​	其他運營費用--發起成本
利息支出	​	413	​	1,699	​	利息支出
購買力平價相關費用總額	$	646	$	1,910	​	​
購買力平價相關淨收入	$	12,816	$	65,507	​	​

145

目錄表

​

其他收入和支出

下表列出了其他收入和業務費用的構成。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至2011年12月31日的第一年，
(單位：萬人)		2023			2022			2021
其他收入：	​	​	​	​	​	​	​	​	​
創始收入		$	20,866		$	15,672		$	12,415
更改維修和拒收保證金		​	3,229		​	6,977		​	(10,224)
員工留任信用諮詢收入	​	​	53,622	​	​	9,410	​	​	—
其他		​	25,410		​	18,659		​	4,665
其他收入合計	​	$	103,127	​	$	50,718	​	$	6,856
其他業務費用：	​	​	​	​	​	​	​	​	​
始發成本	​	​	7,345	​	​	12,906	​	​	24,337
技術費用	​		7,430	​		6,164	​		5,154
房地產減值	​		8,638	​		4,033	​		2,293
房租和物業税支出	​		5,001	​		4,519	​		5,436
招聘、培訓和差旅費用	​		2,782	​		2,618	​		1,273
營銷費用	​	​	1,120	​	​	706	​	​	1,341
壞賬支出(簡寫為ERC)	​	​	8,447	​	​	—	​	​	—
其他	​		18,828	​		16,707	​		10,069
其他運營費用合計	​	$	59,591	​	$	47,653	​	$	49,903

​

​

注20.可贖回優先股和股東權益

​

普通股分紅

下表列出了董事會在過去12個月中宣佈的普通股股息。

​

​	​	​	​	​	​	​	​
申報日期	​	記錄日期	​	付款日期	​	每股股息
2022年12月15日	​	2022年12月30日	​	2023年1月31日	​	$	0.40
2023年3月15日	​	2023年3月31日	​	2023年4月28日	​	$	0.40
2023年5月15日	​	2023年5月30日	​	2023年6月15日	​	$	0.26
2023年5月15日	​	2023年6月30日	​	2023年7月31日	​	$	0.14
2023年9月15日	​	2023年9月29日	​	2023年10月31日	​	$	0.36
2023年12月14日	​	2023年12月29日	​	2024年1月31日	​	$	0.30

​

股票激勵計劃

本公司目前維持2013年股權激勵計劃和2023年股權激勵計劃，授權董事會薪酬委員會批准向本公司高級管理人員和董事、經理及其關聯公司的員工授予基於股權的獎勵。2013年股權激勵計劃規定授予基於股權的獎勵，總額最高可達5按完全攤薄原則不時發行及發行的本公司普通股的%。2023年8月22日，公司股東批准了2023年股權激勵計劃，該計劃取代了2013年股權激勵計劃，並規定授予基於股權的獎勵，最高可達5.5百萬股本公司普通股。截至2023年8月22日，不是2013年股權激勵計劃將授予更多獎勵，而2013股權激勵計劃只有在根據該計劃授予的獎勵仍未支付的情況下才有效。本公司目前以新發行股票結算股票激勵獎勵。授予的RSU和RSA的公允價值是根據授予日的股票價格確定的，在授予的歸屬期間以直線基礎計入補償費用，並抵銷股東權益的增加。

​

2023年、2022年和2021年，公司授予413,852, 327,692，以及287,787根據2013年股權激勵計劃和2023年股權激勵計劃，分別向某些關鍵員工發放基於時間的RSA。這些獎勵通常以等額的年度分期付款方式在三年制僅以連續受僱或服務為基礎的期間。此外，2021年的RSA包括128,533向紅石高管發行的普通股，作為公司收購紅石的一部分，紅石是一傢俬人所有的房地產金融和投資公司，為多户經濟適用房提供創新的金融產品和服務。該公司在這幾年進一步授予75,639, 45,162，以及36,968分別向公司董事發放基於時間的RSA和RSU，按季度等額分期付款一年制句號。董事有權推遲收到股份，並在他們選擇的較晚結算日期收到作為RSU的股份。股息是根據上述所有基於時間的獎勵支付的，既得和非既得。

​

此外，作為Broadmark合併的一部分，公司承擔了在生效時間之前尚未完成的Broadmark RSU獎，並將其轉換為736,666在應用匯率後，公司的RSU。Broadmark RSU獎的條款和條件與緊接生效時間之前適用的條款和條件相同，因此不符合股息資格。

146

目錄表

下表總結了RSU和RSA活動。

​

​	​	​	​	​	​	​
​	限制性股票單位/獎勵
(單位：萬人，共享數據除外)	數量 股票		授予日期公允價值		加權平均授予日公允價值(每股)
未清償，2022年12月31日	827,163		$	12,258	$	14.82
授與	441,296	​	​	5,728	​	12.98
既得	(333,470)	​	​	(4,946)	​	14.83
被沒收	(4,536)	​	​	(61)	​	13.62
未完成，2023年3月31日	930,453		$	12,979	$	13.95
授與	782,017	​	​	8,005	​	10.24
既得	(356,317)	​	​	(3,689)	​	10.35
被沒收	(8,074)	​	​	(108)	​	13.44
未償還，2023年6月30日	1,348,079		$	17,187	$	12.75
既得	(349,033)	​	​	(3,615)	​	10.36
未完成，2023年9月30日	999,046	​	$	13,572	$	13.58
授與	2,844	​	​	29	​	10.11
既得	(227,795)	​	​	(3,371)	​	14.80
被沒收	(26,287)	​	​	(342)	​	12.99
未清償，2023年12月31日	747,808	​	$	9,888	$	13.22

​

截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度，本公司確認7.6百萬美元和美元7.5在合併損益表中，與其基於股票的激勵計劃相關的非現金薪酬支出分別為100萬歐元。截至2023年12月31日和2022年12月31日，大約9.9百萬美元和美元12.3與非既得獎勵有關的非現金補償支出分別為100萬美元，尚未計入淨收入。這些成本預計將在剩餘的歸屬期間按比例攤銷為補償費用。

​

2013年度股權激勵計劃下的績效股權獎勵

2023基於性能的RSU。於2023年6月，本公司向若干主要僱員授出， 222,552基於績效的受限制股份單位，可能會根據2024年底前與Broadmark合併相關的績效目標的實現情況而獲得。獎項分配 30根據2024年成本節約佔合併前Broadmark費用運行率的百分比授予的獎勵，15根據合併時至2024年底的Broadmark產品數量授予的獎勵的百分比，30到2024年底，基於資產水平融資、投資組合流失、出售或公司再槓桿化產生的增量流動性而獲得的獎勵的百分比，以及25%的獎勵，該等獎勵乃根據二零二四年的可分派股本回報率（“股本回報率”）歸屬。根據業績期間這些目標的實現程度，主要員工獲得的實際股份數量可能從 0%至200%的目標獎金。所授出的以表現為基礎的受限制股份單位的公平值於歸屬期內入賬為補償開支，並將歸屬 2/3 rds2024年12月31日，以及1/32025年12月31日，隨着股東權益的抵消增加。任何在2024年12月31日獲得的基於適用績效指標成就的獎勵，但在2025年12月31日授予的獎勵，將轉換為有資格在2025年12月31日授予的RSA，這是基於關鍵員工在該日期之前的連續受僱或服務。

​

於2023年2月，本公司向若干主要僱員授出， 92,451分配的基於性能的RSU 50%至根據實現與可分配股本回報率（“ROE”）相關的業績目標而可能賺取的獎勵。 三年制截至2025年12月31日的前瞻性期間和50%至根據實現與相對股東總回報（“股東總回報”）相關的表現目標而可能賺取的獎勵， 三年制相對於指定同行組的業績的前瞻性業績期。根據可分配的ROE指標和業績期內實現的相對TSR，關鍵員工在業績期結束時收到的實際股份數量可能介於 0%至200%的目標獎金。基於表現的受限制股份單位的公平值於表現期內記錄為補償開支，並將於表現期結束時終止歸屬。 三年制業績期間，與股東權益的抵消增加。

​

2022基於性能的RSU。於2022年2月，本公司向若干主要僱員授出， 84,566分配的基於性能的RSU 50根據實現與可分配的ROE有關的業績目標而可能獲得的獎勵的百分比 三年制截至2024年12月31日的前瞻性期間和50%至可基於實現與該三年前瞻性業績期相對於指定同行組的業績的相對TSR相關的業績目標而獲得的獎勵。根據歸屬期內實現的可分配ROE指標和相對TSR，主要員工在績效期末收到的實際股份數量可能介於 0%至200%的目標獎金。基於表現的受限制股份單位的公平值於表現期內記錄為補償開支，並將於表現期結束時突然歸屬。 三年制業績期間，與股東權益的抵消增加。

​

147

目錄表

2021年基於績效的RSU。2021年2月，公司向某些關鍵員工授予，43,327分配的基於性能的RSU 50可根據與絕對TSR相關的績效目標的完成情況而獲得的獎勵的百分比三年制截至2023年12月31日的前瞻性期間和50可根據與TSR相關的績效目標的完成情況而獲得的獎勵的百分比三年制相對於指定同級組的績效的前瞻性績效期間。根據業績期間實現的絕對和相對TSR，關鍵員工在業績期末獲得的實際股份數量可能在以下範圍內0%至300目標獎勵的%。在2023年12月31日實施期結束後，審計委員會認定實現了TSR的相對目標，但沒有實現絕對的TSR目標。因此，董事會於2024年1月9日批准和解29,215基於性能的RSU。授予的基於業績的RSU的公允價值被記錄為業績期間的補償費用，股東權益的抵消性增加。

​

優先股

在公司清算或解散的情況下，在支付股息和分配資產方面，任何已發行的優先股優先於已發行的普通股。

​

公司根據ASC 480-10-S99中的指導，在資產負債表上對C系列累計可轉換優先股或C系列優先股進行分類。C系列優先股包含某些根本性變化條款，允許持有者只有在發生某些事件時才能贖回優先股以換取現金，例如控制權的變更。截至2023年12月31日，轉換率為1.4188每美元普通股股份25C系列優先股的本金額，相當於轉換價約$17.62每股普通股。由於在這些情況下的贖回並不完全在公司的控制範圍內，C系列優先股已被歸類為臨時權益。本公司已分析轉換功能是否應根據ASC 815的指導進行分叉，並確定分叉是不必要的。

​

​

下表按系列呈列優先股之詳情。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

優惠現金紅利

賬面價值（千）

系列

​

已發行和發行在外的股份（單位：千）

​

面值

​

清算優先權

​

年利率

​

年度股息（每股）

​

2023年12月31日

C

​

335

​

​

0.0001

​

$

25.00

​

6.25%

​

$

1.56

​

$

8,361

​

E

​

4,600

​

​

0.0001

​

$

25.00

​

6.50%

​

$

1.63

​

$

111,378

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

在上表中，

●

股東有權於董事會授權時從可合法用於支付股息的資金中收取股息。C系列優先股的股息按季度於每年1月、4月、7月和10月的第15天支付，如果不是營業日，則為下一個營業日。E系列優先股的股息每季度在每年1月、4月、7月和10月的最後一天或前後支付。任何部分股息期內優先股的任何應付股息將以360天的年度為基礎計算，包括12個30天的月份。股息將於緊接適用股息支付日期前的三月、六月、九月及十二月（視情況而定）每年最後一天營業時間結束時，以拖欠形式支付予記錄於本公司記錄內的記錄持有人。

●

本公司宣派股息 $0.1百萬美元和$1.9在截至2023年12月31日的三個月內，其C系列優先股和E系列優先股分別達到100萬股。C系列優先股和E系列優先股的股息分別於2024年1月12日和2024年1月31日支付給了截至2023年12月29日交易結束時登記在冊的持有者。

●

本公司可隨時選擇以現金贖回全部或部分E系列優先股，贖回價格等於 100%的清算優先權$25.00每股，加上到贖回日為止的應計及未付股息(如有)。E系列優先股在2026年6月10日之前不可贖回，除非在某些情況下。

​

148

目錄表

公共和私人認股權證

作為Broadmark合併的一部分，該公司承擔了公開和非公開配售認股權證，代表了購買Broadmark普通股股票的權利。截至2023年12月31日，有41.7百萬份未償還的公共認股權證，每份代表購買權0.1180825我們普通股的股份，以及5.2百萬份未償還的私募認股權證，每份認股權證代表購買權0.47233普通股。總體而言，該公司擁有未償還認股權證，可購買約7.4百萬股普通股，價格為$24.34每整股。已發行認股權證的結算將以普通股的形式進行，除非公司選擇(僅由公司自行決定)結算公司要求以現金贖回的認股權證，並在業務合併和某些收購要約的情況下進行慣例調整。除非提前贖回，否則公開認股權證將於2024年11月19日到期。

​

私募認股權證的負債少於$。0.1截至2023年12月31日，已計入應付賬款和綜合資產負債表中的其他應計負債。

​

股權自動取款機計劃

於2021年7月9日，本公司與JMP Securities LLC(“銷售代理”)訂立經2022年3月8日修訂的股權分配協議(“股權分配協議”)，根據該協議，本公司可不時按面值出售本公司普通股股份$0.0001每股，總髮行價最高可達$150百萬美元，通過銷售代理作為代理或委託人(“股票自動取款機計劃”)。截至2022年12月31日，公司出售1.1百萬股普通股，平均價格為$15.82每股通過股票自動取款機計劃，淨收益為$17.2萬元，扣除已支付的發售相關費用$0.3百萬美元。該公司製造了不是在截至2023年12月31日的年度內，通過股票自動取款機計劃進行的此類銷售。截至2023年12月31日，約佔$78.4根據Equity ATM計劃，仍有100萬可供銷售。

​

其他

2022年1月14日，本公司完成公開發行7百萬股普通股，面值$0.0001每股，價格為$15.30每股。該公司收到的淨收益總額約為$106.6百萬美元，扣除發售費用後.

​

注21.普通股每股收益

​

下表提供了有關基本每股收益和稀釋每股收益計算的信息，包括用於這些計算的普通股股份數量。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至2013年12月31日的年度
(以千人為單位，不包括每股和每股金額)		2023			2022			2021
基本收入	​	​	​	​	​	​	​	​	​
持續經營淨收益	​	$	351,245	​	$	159,551	​	$	117,301
減去：可歸屬於非控股權益的收入	​	​	8,960	​	​	8,900	​	​	2,230
減去：參股應佔收入	​	​	9,284	​	​	9,561	​	​	9,093
基本收益--持續經營	​	$	333,001	​	$	141,090	​	$	105,978
基本收益--非持續經營	​	$	(2,834)	​	$	43,612	​	$	42,673
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
攤薄後收益	​	​	​	​	​	​	​	​	​
持續經營淨收益	​	$	351,245	​	$	159,551	​	$	117,301
減去：可歸屬於非控股權益的收入	​	​	8,960	​	​	8,900	​	​	2,230
減去：參股應佔收入	​	​	9,284	​	​	9,561	​	​	9,093
增列：稀釋工具應佔費用	​	​	524	​	​	9,276	​	​	—
攤薄收益--持續經營	​	$	333,525	​	$	150,366	​	$	105,978
攤薄收益--非持續經營	​	$	(2,834)	​	$	43,612	​	$	42,673
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
股份數量	​	​	​	​	​	​	​	​	​
基本平均流通股	​	​	146,841,594	​	​	106,878,139	​	​	68,511,578
稀釋性證券的效力--未歸屬的參與股份	​	​	1,725,432	​	​	10,315,819	​	​	149,328
稀釋後的平均流通股	​	​	148,567,026	​	​	117,193,958	​	​	68,660,906
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
可歸於RC普通股股東的每股收益：	​	​	​	​	​	​	​	​	​
基本--持續運作	​	$	2.27	​	$	1.32	​	$	1.55
基本--非連續性業務	​	$	(0.02)	​	$	0.41	​	$	0.62
基本-總計	​	$	2.25	​	$	1.73	​	$	2.17
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
稀釋--持續運營	​	$	2.24	​	$	1.28	​	$	1.54
稀釋--非連續性業務	​	$	(0.02)	​	$	0.37	​	$	0.62
稀釋-總計	​	$	2.22	​	$	1.65	​	$	2.16

​

149

目錄表

在上表中，參與的未歸屬RSU被排除在稀釋股份的計算之外，因為其影響已在上文使用的更具攤薄作用的兩類方法下考慮。

​

公司採用ASU 2020-06, 債務--可轉換債務和其他期權、衍生工具和套期保值--實體自身權益的合同通過減少可轉換債務工具可用會計模式的數量，簡化了可轉換債務工具的會計核算。本指引取消了用庫存股方法計算可轉換工具的稀釋每股收益，而要求使用IF-轉換方法。

​

某些投資者在運營合夥企業中擁有運營部門。運營部門和公司的一部分普通股具有基本相同的經濟特徵，因為它們實際上在經營合夥企業的淨收益或虧損中平均分攤。OP單位持有人有權贖回其OP單位，但須受某些限制。根據公司的選擇，贖回必須以普通股或現金的形式進行，計算如下：一公司普通股股份，或相當於公司普通股在贖回時的公允價值的現金，用於每個運營單位。當營運單位持有人贖回營運單位時，營運合夥企業中的非控股權益會減少，而公司的權益則會增加。截至2023年12月31日和2022年12月31日，非控股權益單位持有人擁有1,330,582和1,593,983分別是作戰單位。

​

注22。抵銷資產和負債

​

為更好地界定其合約權利及確保有助於本公司減輕其交易對手風險的權利，本公司可與多個衍生工具交易對手訂立國際掉期及衍生工具協會（“ISDA”）主協議。ISDA主協議由ISDA發佈，是雙方之間的雙邊交易協議，允許雙方簽訂場外（“OTC”）衍生品合約。ISDA主協議包含主協議的附表和信用支持附件，該附件管理維護、報告、抵押品管理和違約流程（發生違約和/或終止事件時的淨額結算條款）。根據ISDA主協議，本公司可於若干情況下與對手方抵銷若干衍生金融工具之應付款項及╱或應收款項連同所持有及╱或已入賬之抵押品，併產生單一淨付款。ISDA主協議的條款通常允許在違約（包括交易對手破產或無力償債）的情況下進行單次淨付款。然而，某一司法管轄區的破產法或無力償債法可對破產、無力償債或其他事件中的抵銷權施加限制或禁止。此外，某些ISDA主協議允許交易對手在到期前終止衍生品合約，如果公司的股東權益下降了規定的百分比或公司未能滿足其ISDA主協議的條款，這將導致公司加速支付欠交易對手的任何淨負債。於2023年及2022年12月31日，以及截至該日止期間，本公司與其交易對手訂立的所有ISDA主協議或類似安排均遵守良好。

​

對於根據ISDA主協議交易的衍生品，抵押品要求列於信用支持附件，即每份衍生品合約的按市值計價、應付衍生品交易對手的獨立金額和任何門檻(如有)的總和。抵押品可以是現金的形式，也可以是各自ISDA協議中定義的任何合格證券的形式。本公司與交易對手質押的現金抵押品(如有)在綜合資產負債表中作為限制性現金單獨列報。所有追加保證金通知的金額必須在通知時間之前完成，並且必須超過最低轉賬金額閾值才能要求轉賬。除非另有説明，否則所有追加保證金通知必須在追加保證金通知的同一天交易結束前作出迴應並完成。通知時間之後的任何追加保證金通知必須在下一個工作日之前完成。通常，本公司及其交易對手不得出售、再抵押或使用所貼出的抵押品。在交易對手欠本公司的款項未完全抵押的範圍內，本公司承擔違約交易對手的風險和損失風險。該公司試圖通過僅與財務狀況良好的高級交易對手建立ISDA協議來降低交易對手風險，並通過與多個交易對手簽訂協議來實現多元化。

​

根據ASU 2013-01，資產負債表(主題210)：澄清關於抵銷資產和負債的披露範圍，本公司須披露抵銷合併資產負債表所示資產及負債的影響，以使合併財務報表的使用者能夠評估淨額結算安排對其已確認資產及負債的財務狀況的影響或潛在影響。該等已確認資產及負債為金融工具及衍生工具，須受可強制執行的總淨額結算安排或ISDA總協議所規限，或符合下列抵銷權標準：（a）本公司欠另一方的金額可予釐定，（b）本公司有權將所欠金額與該另一方所欠金額抵銷，（c）本公司有權將所欠金額與該另一方所欠金額抵銷，（d）本公司有權將所欠金額與該另一方所欠金額抵銷。

150

目錄表

（c）本公司擬抵銷，及（d）本公司的抵銷權可依法強制執行。於2023年及2022年12月31日，本公司已選擇於綜合資產負債表中抵銷與其場外衍生工具合約相關的資產及負債。

​

下表按產品類型、Paycheck Protection Program流動性工具借款和擔保借款列出衍生工具合約的公允價值總額、反映在綜合資產負債表中的淨額，以及由於不符合美國公認會計原則下可強制執行的淨額計算標準而在綜合資產負債表中未抵銷的金額。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

合併資產負債表中未抵銷的總額(1)

(單位：千)

資產/負債總額

​

總金額抵銷

​

綜合資產負債表中的餘額

​

金融工具

​

收到/支付現金抵押品

​

淨額

2023年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

資產

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

利率互換

$

36,812

​

$

34,408

​

$

2,404

​

$

—

​

$

—

​

$

2,404

總計

$

36,812

​

$

34,408

​

$

2,404

​

$

—

​

$

—

​

$

2,404

負債

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

外匯遠期

​

212

​

​

—

​

​

212

​

​

—

​

​

—

​

​

212

有擔保借款

​

2,102,075

​

​

—

​

​

2,102,075

​

​

2,102,075

​

​

—

​

​

—

PPPLF

​

36,036

​

​

—

​

​

36,036

​

​

34,596

​

​

—

​

​

1,440

總計

$

2,138,323

​

$

—

​

$

2,138,323

​

$

2,136,671

​

$

—

​

$

1,652

2022年12月31日

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

資產

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

外匯遠期

​

1,123

​

​

—

​

​

1,123

​

​

—

​

​

—

​

​

1,123

利率互換

​

53,229

​

​

41,820

​

​

11,409

​

​

—

​

​

—

​

​

11,409

總計

$

54,352

​

$

41,820

​

$

12,532

​

$

—

​

$

—

​

$

12,532

負債

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

外匯遠期

​

1,319

​

​

—

​

​

1,319

​

​

—

​

​

—

​

​

1,319

有擔保借款

​

2,663,735

​

​

—

​

​

2,663,735

​

​

2,663,735

​

​

—

​

​

—

PPPLF

​

201,011

​

​

—

​

​

201,011

​

​

186,985

​

​

—

​

​

14,026

總計

$

2,866,065

​

$

—

​

$

2,866,065

​

$

2,850,720

​

$

—

​

$

15,345

(1)	這些欄目中列報的金額合計限於前一欄中按票據列報的資產或負債淨額。在某些情況下，本公司向交易對手質押的超額現金抵押品或金融資產超過了受主要淨額淨額回購安排或類似協議約束的金融負債。此外，在某些情況下，交易對手可能向本公司質押了超過本公司相應金融資產的多餘現金抵押品。在每一種情況下，這些超額金額中的任何一項都被排除在表中，儘管它們分別作為資產或負債在公司的綜合資產負債表中報告。

​

注23.具有表外風險、信用風險和某些其他風險的金融工具

​

在正常業務過程中，本公司進行各種金融工具的交易，使我們面臨各種類型的風險，包括表內和表外風險。該等風險與本公司投資的金融工具及市場有關。這些金融工具使我們面臨不同程度的市場風險、信用風險、利率風險、流動性風險、表外風險和提前還款風險。

​

市場風險非市場風險是指由於基礎金融工具的利率、外幣匯率或市值的水平或波動性發生不利變化而導致金融工具價值的潛在不利變化。本公司試圖通過達成抵銷交易來降低其對市場風險的敞口，其中可能包括購買或出售計息證券和股權證券。

​

信用風險*-公司在LMM貸款和LMM MBS以及未來可能收購的其他目標資產的投資方面面臨信用風險。與這些投資有關的信用風險與借款人的支付能力和意願有關，在授予或續簽信貸之前對其進行評估，並在整個貸款或擔保期限內定期進行審查。本公司認為，貸款信用質量主要由借款人的信用狀況和貸款特徵決定，並尋求通過在考慮到預期和意外損失的情況下以適當的價格收購資產，以及根據其歷史投資戰略採用價值驅動的承保和盡職調查方法，重點關注預計的現金流和現金流的潛在風險來緩解這一風險。該公司在管理和償還貸款的同時，通過對拖欠貸款的借款人執行各種清理和減少損失的策略，進一步降低了潛在損失的風險。然而，可能會發生意想不到的信貸損失，這可能會對經營業績產生不利影響。

​

本公司亦須承受衍生合約交易對手的信貸風險。如果交易對手破產或因財務困難而未能履行衍生合約下的義務，本公司可能會在解散、為債權人利益而轉讓、清算、清盤、破產或其他類似程序中根據衍生合約取得任何追償方面出現重大延誤。在該事件中

151

目錄表

在衍生品交易對手方破產的情況下，衍生品交易通常會按其公平市價終止。如本公司在終止衍生工具交易時被拖欠該公平市價，而其債權為無抵押債權，則本公司將被視為該交易對手的一般債權人，並將不會就相關證券擁有任何債權。在這種情況下，公司可能只獲得有限的賠償，也可能得不到賠償。此外，與其進行套期保值交易的交易對手的業務失敗極有可能導致其違約，這可能導致潛在未來價值的損失和我們對衝的損失，並迫使公司以當時的市場價格償還其承諾(如果有的話)。

​

交易對手信用風險是交易對手可能無法履行其義務的風險，包括在其質押抵押品價值不足的情況下無法提供額外抵押品的風險。本公司試圖通過多元化、使用金融工具和監測交易對手的信譽來管理其對交易對手風險的敞口。

​

該公司通過回購協議以及信貸安排和其他融資協議下的借款，為收購其相當大一部分貸款和投資提供資金。關於這些融資安排，公司將其貸款、證券和現金作為抵押品，以確保借款安全。質押的抵押品數額通常會超過借款的數額(即減記)，從而借款將被過度抵押。因此，如果在回購協議融資期內，貸款人違約，且本公司無法收回其質押資產，本公司將面臨交易對手的風險。這一風險的金額是借給本公司的金額加上應付給交易對手的利息與本公司質押給貸款人的抵押品的公允價值之間的差額，包括該等抵押品的應計應收利息。

​

該公司面臨不斷變化的利率和市場狀況，這會影響與借款相關的現金流。本公司訂立衍生工具，例如利率掉期，以減低該等風險。利率互換被用來減少利率變化的風險，涉及從交易對手那裏收取可變利率的利息，以換取在掉期合同有效期內根據固定利率支付款項。

​

某些子公司已簽訂場外利率互換協議，以對衝與利率變動相關的風險。由於某些利率掉期不是通過中央交易對手清算的，本公司仍面臨交易對手履行其在每個此類掉期下的義務的能力的風險，不能指望中央交易對手的信譽來履行業績。因此，如果場外掉期交易對手不能在利率掉期的條款下履行義務，公司的子公司將不會收到根據該協議到期的付款，公司可能會損失與利率掉期相關的任何未實現收益，被對衝的負債將不再通過利率掉期進行對衝。雖然本公司將尋求終止相關的場外掉期交易，並可能向違約交易對手索賠任何損失，包括未實現的收益，但不能保證本公司能夠以經濟上可行的條款或根本不能收回該等金額或替換相關的掉期。在這種情況下，該公司可能被迫以當時的市場價格彌補其未對衝的負債。如果交易對手破產或申請破產，本公司也可能面臨任何質押抵押品的風險，以確保其在場外利率互換下的義務。因此，一旦利率互換協議交易對手違約，利率互換將不再像預期的那樣緩解利率變化的影響。

​

流動性風險非流動資金風險產生於投資和本公司投資活動的一般融資。這包括無法在結算日為收購及發起活動提供資金及/或未能以合理價格及時平倉的風險，以及在市場波動加劇時抵押品需求可能增加。如果公司被迫在不合時宜的時候處置非流動性投資，它可能會被迫以大大低於市值的價格出售，導致實現虧損。該公司試圖通過定期監測其在LMM貸款、MBS和其他金融工具中投資的流動性來降低其流動性風險。在分析流動性風險時，考慮了預期退出策略、報價利差、在特定策略下活躍市場的經紀商數量和長期資金的可獲得性等因素。為減少流動資金與本公司所投資債務工具條款之間的任何可察覺差異，本公司試圖儘量減少對短期融資安排的依賴。雖然公司可以使用傳統的保證金安排和逆回購協議為某些證券頭寸投資融資，但也可以利用其他金融工具，如債務抵押債券和其他較長期融資工具為其提供長期融資來源。

​

表外風險*-公司對未償還貸款有未提取的承諾，這些承諾在附註24中披露。

​

152

目錄表

利率-利率風險對許多因素高度敏感，包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮以及公司無法控制的其他因素。

​

公司的經營業績將部分取決於其投資收入與融資成本之間的差異。一般而言，債務融資基於浮動利率，按相關指數的固定息差計算，但須受特定融資安排所決定的下限限制。如果利率環境顯著上升和/或經濟衰退，違約可能會增加並導致我們的信貸損失，這可能會對公司的業務、財務狀況、流動性、經營業績和前景產生重大不利影響。此外，該等違約可能對本公司的生息資產與計息負債之間的息差產生不利影響。

​

此外，LMM不良貸款不像不良貸款那樣對利率敏感，因為不良貸款的收益通常是通過減損策略重組資產並機會性地處置資產而產生的。由於不良LMM貸款是短期資產，用於估值的貼現率是以短期市場利率為基礎的，可能不會與長期市場利率同步變動。他説：

​

提前還款風險-由於本公司收到其資產的本金預付款，因此就此類資產支付的任何保費都將在利息收入中攤銷。一般來説，提前還款率的提高會加速購買溢價的攤銷，從而減少資產的利息收入。相反，該等資產的折讓計入利息收入。一般而言，提前還款率上升會加速購買折扣的增加，從而增加資產賺取的利息收入。

​

附註24.承付款、意外開支和賠償

​

訴訟

本公司在日常業務過程中可能面臨訴訟及行政程序，因此，本公司已訂立協議，就因履行該等協議項下個別責任而產生的損失、成本、索償及責任作出彌償。根據該等協議，本公司並無過往申索或付款，而個別最高風險尚不清楚，因為這將涉及未來可能對本公司提出但尚未發生的申索。然而，根據歷史及經驗，預期虧損風險甚微。管理層並不知悉有任何其他或然事項須於綜合財務報表內計提或披露。

​

無資金準備的貸款承諾

下表列示無準備金的貸款承付款。

​

​	​	​	​	​	​	​
(單位：千)	​	2023年12月31日		​	2022年12月31日
貸款，淨額	​	$	745,782	​	$	881,519
為出售而持有的貸款	​	$	19,327	​	$	20,546
優先股權投資	​	$	436	​	$	1,147

​

​

​

​

​

​

​

​

​

注25。所得税

​

根據《國內收入法》第856條，本公司為房地產投資信託基金。作為房地產投資信託基金的資格取決於公司是否有能力滿足國內税法規定的各種要求，這些要求涉及公司的組織結構、股權的多樣性以及對其資產性質和收入來源的某些要求。作為房地產投資信託基金，公司一般每年必須分配至少等於90%的淨應納税所得額，但須進行某些調整，並不包括任何淨資本收益，以便美國聯邦所得税不適用於分配的收益。在一定程度上，公司滿足此分銷要求，但分銷少於100%的淨應税收入，其未分配的應税收入將繳納美國聯邦所得税。此外，該公司將受到4如果在一個日曆年度支付給股東的實際金額少於美國聯邦税法規定的最低金額，則不可扣除消費税%。即使該公司符合REIT的資格，它也可能需要繳納某些美國聯邦所得税和消費税，以及其收入和資產的州和地方税。如果本公司未能在任何課税年度內保持其REIT資格，它可能會受到重大處罰，以及按正常公司税率計算的應納税所得額的聯邦、州和地方所得税，並且它將無法在隨後的納税年度獲得REIT資格四應納税年度。截至2023年12月31日及2022年12月31日，本公司符合所有REIT要求。

153

目錄表

​

若干附屬公司已選擇被視為應課税房地產投資信託基金附屬公司(“TRSS”)。TRS允許本公司參與某些活動，只要這些活動符合特定標準，且在國內税法規定的某些限制範圍內進行，且在根據國內税法被視為應納税子公司的實體內進行，則如果這些活動由母公司REIT直接賺取則不屬於符合資格的收入。只要符合這些標準，公司將繼續保持我們作為房地產投資信託基金的資格。該公司的TRS從事各種與房地產相關的業務，包括商業抵押貸款的發起和證券化，以及房地產投資。這種TRS並不是為了聯邦所得税的目的而合併，而是作為公司徵税。就財務報告而言，本公司就其在TRSS中的權益確認的收益部分設立了當期和遞延所得税撥備。

​

下表列出了所得税撥備的構成。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至2013年12月31日的一年，
(單位：千)		2023			2022			2021
當前	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
聯邦所得税	​	$	1,605	​	$	6,878	​	$	13,423	​
州和地方所得税	​		214	​		1,588	​		1,400	​
當期税金撥備淨額	​	$	1,819	​	$	8,466	​	$	14,823	​
延期	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
聯邦所得税	​	​	4,314	​	​	6,976	​	​	3,048	​
州和地方所得税(優惠)	​		1,041	​		33	​		(3,012)	​
	​	$	5,355	​	$	7,009	​	$	36	​
所得税撥備總額	​	$	7,174	​	$	15,475	​	$	14,859	​

​

下表是使用法定聯邦税率確定的聯邦所得税與報告的所得税規定的對賬。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​	截至2013年12月31日的一年，
(單位：千)	2023					​	2022				​
美國法定税種	$	75,268	​	21.0	%	​	$	36,755	​	21.0	%
州和地方所得税		929	​	0.3	​	​		(920)	​	(0.5)	​
可歸因於REIT的收入		(69,019)	​	(19.3)	​	​		(19,916)	​	(11.4)	​
可歸屬於非控股權益的收入		(1,789)	​	(0.5)	​	​		(1,378)	​	(0.8)	​
永久性物品		863	​	0.2	​	​		(844)	​	(0.5)	​
其他		922	​	0.3	​	​		1,778	​	1.0	​
有效所得税	$	7,174	​	2.0	%	​	$	15,475	​	8.8	%
​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​

​

遞延所得税反映了用於財務報告目的的資產和負債的賬面金額與用於所得税目的的金額之間的臨時差異的淨税收影響。遞延税項資產和負債按税務管轄區淨額列報，並分別在其他資產和其他負債中列報。

​

下表列出了暫時性差異對各自遞延税項淨資產和負債的税務影響。

​

​	​	​	​	​	​	​
​	​	截至2013年12月31日的一年，
(單位：千)		2023			2022
遞延税項資產：	​	​	​	​	​	​
淨營業虧損結轉	​	$	22,153	​	$	13,409
應計項目	​		6,593	​		7,369
折舊及攤銷	​		2,913	​		933
商譽	​	​	17,647	​	​	2,064
補償	​	​	119	​	​	33
其他	​		45	​		155
遞延税項資產總額	​	$	49,470	​	$	23,963
遞延税項負債：	​	​	​	​	​	​
貸款/償還權餘額	​	​	50,844	​	​	45,680
衍生工具	​	​	56	​	​	48
其他應税暫時性差額	​	​	5,642	​	​	3,457
未實現收益	​	​	4,820	​	​	4,686
遞延税項負債總額	​	$	61,362	​	$	53,871
估值免税額	​		(21,085)	​		—
遞延税項淨負債	​	$	(32,977)	​	$	(29,908)

​

該公司擁有約美元55.8百萬美元的聯邦政府和132.6數百萬的州淨營業虧損將於2024年開始到期。

​

此外，截至2023年12月31日，公司有聯邦淨營業虧損結轉美元40.6百萬美元和資本損失結轉$123.1在Broadmark合併和收購安沃斯中獲得的百萬美元可以

154

目錄表

分別用於抵消未來的應税普通收入和資本利得。結轉的淨營業虧損可減少本公司的房地產投資信託基金分配要求。

​

本公司根據公認會計原則確認遞延税項資產及負債與其各自税基之間的現有資產及負債賬面值之間的差異所產生的未來税務後果。本公司採用一致的方法評估其遞延税項資產的可回收性，該方法考慮了負面和正面證據的相對影響，包括歷史盈利能力和對未來應納税所得額的預測。

​

美國會計準則第740條規定，如果根據現有證據，部分或全部遞延税項資產很可能無法變現，則遞延税項資產的賬面金額應減去估值準備金。由於收購Broadmark應税房地產投資信託基金附屬公司，本公司已錄得遞延税項淨資產#美元。21.1截至2023年12月31日。由於這些資產很可能無法變現，因此計入了這些遞延税項資產的全額估值準備。

​

截至2023年12月31日，該公司得出的結論是，有利於其剩餘遞延税項資產可收回的積極證據超過了負面證據，其剩餘遞延税項資產更有可能變現。本公司評估遞延税項資產可回收性的框架要求其權衡所有可獲得的證據，包括實現遞延税項資產所需的近期盈利能力的可持續性、最近幾年綜合收益表中的累計淨收入、現有應納税臨時差額的未來沖銷以及任何淨營業虧損結轉的結轉期。

​

法定利率與21實際所得税率主要是由於房地產投資信託基金應佔的收入被支付的股息扣除所抵消。

​

截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司擁有不是財務報表中記錄或披露的不確定税務狀況。此外，管理層相信，未來12個月內，不確定的税務頭寸總額(如果有的話)不會發生實質性變化。

​

該公司及其TRS須在美國聯邦以及多個州和地方税務管轄區納税。2020年及以後的聯邦納税申報單將受到審查。此外，2019年及以後的納税年度在某些州司法管轄區仍然開放。

​

​

注26。細分市場報告

​

該公司通過以下方式報告其經營結果二業務細分：i)LMM商業地產(前身是我們的SBC貸款和收購部門)和Ii)小企業貸款。公司的組織結構基於首席運營決策者(“CODM”)、首席執行官用來評估、查看和運行其業務運營的一系列因素，其中包括客户基礎和貸款計劃類型的性質。這些分部的依據是這一組織結構以及CODM和管理層為評價分部成果而審查的信息。

​

LMM商業地產

該公司在LMM物業的整個生命週期內提供LMM貸款，包括建築、橋樑、穩定和代理渠道。作為這一部門的一部分，該公司根據房地美SBL計劃發起並提供多家庭貸款產品。LMM的起源包括為保護和建設負擔得起的住房而進行的建設和永久融資活動，主要是通過紅石利用免税債券。這一部分還反映了LMM證券化活動的影響。該公司收購履約和不良LMM貸款，並打算繼續收購這些貸款，作為公司業務戰略的一部分。

​

小企業貸款

本公司根據SBA第7(A)條計劃獲得、發起和提供由SBA擔保的貸款。這一部分也反映了小型企業協會證券化活動的影響。該公司還通過騎士資本收購購買的未來應收賬款。

​

155

目錄表

公司-其他

公司-其他主要包括未分配活動，包括與高級擔保和可轉換票據有關的利息支出、經理已分配的員工薪酬、支付給經理的管理和激勵費用以及其他一般公司間接費用。

​

業務細分和所有其他業務的結果。下表列出了應報告的業務部門，以及公司-其他部門記錄的剩餘未分配金額。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
​		截至2023年12月31日的年度
​	​	​	LMM	​	小的		​	​	​	​	​
​	​	商業廣告		​	業務		公司-		​	​
(單位：萬人)	​	房地產		​	放貸		其他		​	已整合
利息收入	​	$	847,253	​	$	98,561	$	—	​	$	945,814
利息支出	​	​	(650,624)	​	​	(65,844)	​	—	​	​	(716,468)
扣除貸款損失準備前的淨利息收入	​	$	196,629	​	$	32,717	$	—	​	$	229,346
貸款損失準備金	​	​	(1,413)	​	​	(5,817)	​	—	​		(7,230)
計提貸款損失準備後的淨利息收入	​	$	195,216	​	$	26,900	$	—	​	$	222,116
非利息收入	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
金融工具和所擁有不動產的已實現收益（虧損）淨額	​	​	34,072	​	​	30,936	​	—	​	​	65,008
金融工具未實現收益（虧損）淨額	​	​	8,427	​	​	1,291	​	—	​	​	9,718
維修收入，淨額	​	​	5,819	​	​	15,342	​	—	​	​	21,161
購買的未來應收賬款的收入，淨額	​	​	—	​	​	2,387	​	—	​		2,387
購買便宜貨的收益	​	​	—	​	​	—	​	207,972	​	​	207,972
未合併的合資企業的虧損	​	​	(905)	​	​	—	​	—	​	​	(905)
其他收入	​	​	38,552	​	​	62,112	​	2,463	​	​	103,127
非利息收入總額	​	$	85,965	​	$	112,068	$	210,435	​	$	408,468
非利息支出	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
僱員補償及福利	​	​	(33,012)	​	​	(40,289)	​	(8,229)	​	​	(81,530)
從關聯方分配的員工薪酬和福利	​	​	(882)	​	​	—	​	(9,955)	​		(10,837)
專業費用	​	​	(5,369)	​	​	(19,535)	​	(9,834)	​		(34,738)
管理費-關聯方	​	​	—	​	​	—	​	(25,103)	​		(25,103)
獎勵費-關聯方	​	​	—	​	​	—	​	(1,791)	​	​	(1,791)
貸款還本付息費用	​	​	(40,070)	​	​	(741)	​	—	​		(40,811)
交易相關費用	​	​	—	​	​	—	​	(17,764)	​	​	(17,764)
其他運營費用	​	​	(24,443)	​	​	(27,763)	​	(7,385)	​		(59,591)
非利息支出總額	​	$	(103,776)	​	$	(88,328)	$	(80,061)	​	$	(272,165)
未計提所得税準備的收入	​	$	177,405	​	$	50,640	$	130,374	​	$	358,419
總資產	​	$	10,282,531	​	$	1,395,687	$	308,403	​	$	11,986,621

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

截至2022年12月31日的年度

​

​

​

​

​

小的

​

​

​

​

​

​

​

​

LMM商業版

​

業務

​

公司-

​

​

(單位：萬人)

​

房地產

​

放貸

​

其他

​

已整合

利息收入

​

$

565,128

​

$

98,089

​

$

—

​

$

663,217

利息支出

​

​

(364,343)

​

​

(27,382)

​

​

(635)

​

​

(392,360)

扣除貸款損失準備前的淨利息收入

​

$

200,785

​

$

70,707

​

$

(635)

​

$

270,857

貸款損失準備金

​

​

(31,471)

​

​

(2,971)

​

​

—

​

(34,442)

計提貸款損失準備後的淨利息收入

​

$

169,314

​

$

67,736

​

$

(635)

​

$

236,415

非利息收入

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

金融工具和所擁有不動產的已實現收益（虧損）淨額

​

​

21,813

​

​

31,951

​

​

—

​

​

53,764

金融工具未實現收益（虧損）淨額

​

​

23,321

​

​

(1,431)

​

​

—

​

​

21,890

維修收入，淨額

​

​

4,623

​

​

6,805

​

​

—

​

​

11,428

購買的未來應收賬款的收入，淨額

​

​

—

​

​

5,490

​

​

—

​

5,490

未合併的合資企業的收入

​

​

11,661

​

​

—

​

​

—

​

​

11,661

其他收入

​

​

29,506

​

​

20,382

​

​

830

​

​

50,718

非利息收入總額

​

$

90,924

​

$

63,197

​

$

830

​

$

154,951

非利息支出

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

僱員補償及福利

​

​

(29,417)

​

​

(40,546)

​

​

(5,026)

​

​

(74,989)

從關聯方分配的員工薪酬和福利

​

​

(955)

​

​

—

​

​

(8,594)

​

(9,549)

專業費用

​

​

(7,030)

​

​

(5,361)

​

​

(4,911)

​

(17,302)

管理費-關聯方

​

​

—

​

​

—

​

​

(19,295)

​

(19,295)

獎勵費-關聯方

​

​

—

​

​

—

​

​

(3,105)

​

​

(3,105)

貸款還本付息費用

​

​

(30,107)

​

​

(707)

​

​

—

​

(30,814)

交易相關費用

​

​

—

​

​

—

​

​

(13,633)

​

​

(13,633)

其他運營費用

​

​

(23,761)

​

​

(17,776)

​

​

(6,116)

​

(47,653)

非利息支出總額

​

$

(91,270)

​

$

(64,390)

​

$

(60,680)

​

$

(216,340)

未計提所得税準備的收入(虧損)

​

$

168,968

​

$

66,543

​

$

(60,485)

​

$

175,026

總資產

​

$

10,197,876

​

$

835,836

​

$

148,074

​

$

11,181,786

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

156

目錄表

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

截至2021年12月31日的年度

​

​

​

​

​

​

小的

​

​

​

​

​

​

​

​

​

LMM商業版

​

業務

​

公司-

​

​

(單位：萬人)

​

​

房地產

​

放貸

​

其他

​

已整合

利息收入

​

​

$

278,455

​

$

116,741

​

$

—

​

$

395,196

利息支出

​

​

​

(164,797)

​

​

(36,872)

​

​

(2,699)

​

​

(204,368)

扣除貸款損失準備前的淨利息收入

​

​

$

113,658

​

$

79,869

​

$

(2,699)

​

$

190,828

貸款損失準備金

​

​

​

(7,387)

​

​

(662)

​

​

—

​

(8,049)

計提貸款損失準備後的淨利息收入

​

​

$

106,271

​

$

79,207

​

$

(2,699)

​

$

182,779

非利息收入

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

金融工具和所擁有不動產的已實現收益（虧損）淨額

​

​

​

24,813

​

​

44,068

​

​

—

​

​

68,881

金融工具未實現收益（虧損）淨額

​

​

​

19,458

​

​

2,999

​

​

—

​

​

22,457

維修收入，淨額

​

​

​

3,113

​

​

14,510

​

​

—

​

​

17,623

購買的未來應收賬款的收入，淨額

​

​

​

—

​

​

10,257

​

​

—

​

10,257

未合併的合資企業的收入

​

​

​

6,916

​

​

—

​

​

—

​

​

6,916

其他收入(虧損)

​

​

​

13,002

​

​

(6,231)

​

​

85

​

​

6,856

非利息收入總額

​

​

$

67,302

​

$

65,603

​

$

85

​

$

132,990

非利息支出

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

僱員補償及福利

​

​

​

(16,582)

​

​

(36,757)

​

​

(3,753)

​

​

(57,092)

從關聯方分配的員工薪酬和福利

​

​

​

(1,203)

​

​

—

​

​

(10,828)

​

(12,031)

專業費用

​

​

​

(4,064)

​

​

(3,034)

​

​

(6,290)

​

(13,388)

管理費-關聯方

​

​

​

—

​

​

—

​

​

(10,928)

​

(10,928)

獎勵費-關聯方

​

​

​

—

​

​

—

​

​

(5,419)

​

(5,419)

貸款還本付息費用

​

​

​

(19,680)

​

​

(886)

​

​

—

​

(20,566)

交易相關費用

​

​

​

—

​

​

—

​

​

(14,282)

​

​

(14,282)

其他運營費用

​

​

​

(21,997)

​

​

(23,377)

​

​

(4,529)

​

(49,903)

非利息支出總額

​

​

$

(63,526)

​

$

(64,054)

​

$

(56,029)

​

$

(183,609)

未計提所得税準備的收入(虧損)

​

​

$

110,047

​

$

80,756

​

$

(58,643)

​

$

132,160

總資產

​

​

$

7,106,206

​

$

1,558,641

​

$

350,438

​

$

9,015,285

​

​

​

​

​

​

​

注27.後續事件

​

本公司已對截至綜合財務報表發佈日期的後續事件進行評估，並確定不需要額外披露。

​

​

​

157

目錄表

Ready Capital公司

附表IV--房地產按揭貸款

​

沒有一筆貸款超過所有抵押貸款賬面總額的3%。下表按產品類型列出了該公司的房地產抵押貸款。

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

產品類型

貸款盤點

​

利率

​

到期日：

​

賬面價值

​

UPB

​

拖欠本金或利息的貸款的UPB

橋牌

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

0 - 500k

77

​

8.11 - 10.91%

​

2024 - 2026

​

$

12,934

​

$

12,969

​

$

26

​

500K-1毫米

34

​

8.49 - 11.61%

​

2023 - 2026

​

​

25,131

​

​

25,135

​

​

1,287

​

1毫米-1.5毫米

10

​

8.91 - 10.29%

​

2024 - 2025

​

​

12,590

​

​

12,624

​

​

—

​

1.5毫米-2毫米

13

​

8.71 - 12.36%

​

2023 - 2026

​

​

22,865

​

​

22,920

​

​

1,864

​

2毫米-2.5毫米

10

​

8.81 - 10.71%

​

2022 - 2026

​

​

22,874

​

​

22,978

​

​

2,280

​

>2.5 mm

367

​

5.00 - 14.25%

​

2021 - 2027

​

​

6,699,688

​

​

6,741,190

​

​

623,483

總計

​

511

​

​

​

​

​

$

6,796,082

​

$

6,837,816

​

$

628,940

固定費率

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

0 - 500k

8

​

4.69 - 9.20%

​

2024 - 2043

​

​

2,082

​

​

2,061

​

​

—

​

500K-1毫米

27

​

4.50 - 8.67%

​

2024 - 2030

​

​

22,053

​

​

21,878

​

​

—

​

1毫米-1.5毫米

36

​

4.59 - 10.00%

​

2019 - 2032

​

​

44,256

​

​

44,771

​

​

3,222

​

1.5毫米-2毫米

21

​

4.25 - 6.34%

​

2024 - 2031

​

​

37,028

​

​

37,136

​

​

1,662

​

2毫米-2.5毫米

27

​

4.48 - 8.00%

​

2023 - 2032

​

​

59,299

​

​

59,959

​

​

2,224

​

>2.5 mm

115

​

3.39 - 8.32%

​

2019 - 2034

​

​

867,112

​

​

866,836

​

​

42,016

總計

​

234

​

​

​

​

​

$

1,031,830

​

$

1,032,641

​

$

49,124

施工

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

0 - 500k

9

​

10.00 - 18.00%

​

2022 - 2024

​

​

2,568

​

​

2,676

​

​

1,160

​

500K-1毫米

11

​

8.00 - 12.62%

​

2022 - 2024

​

​

9,335

​

​

9,558

​

​

3,345

​

1毫米-1.5毫米

13

​

5.96 - 12.00%

​

2021 - 2025

​

​

14,656

​

​

15,785

​

​

10,999

​

1.5毫米-2毫米

11

​

9.75 - 12.00%

​

2020 - 2024

​

​

18,911

​

​

20,098

​

​

16,546

​

2毫米-2.5毫米

10

​

10.00 - 12.00%

​

2021 - 2024

​

​

22,177

​

​

22,334

​

​

11,157

​

>2.5 mm

69

​

0.00 - 18.00%

​

2022 - 2025

​

​

1,112,988

​

​

1,142,075

​

​

385,358

總計

​

123

​

​

​

​

​

$

1,180,635

​

$

1,212,526

​

$

428,565

房地美

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

>2.5 mm

7

​

3.28 - 6.64%

​

2026 - 2041

​

​

30,455

​

​

30,448

​

​

—

總計

​

7

​

​

​

​

​

$

30,455

​

$

30,448

​

$

—

SBA-7(A)

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

0 - 500k

2,690

​

0.00 - 15.00%

​

2016 - 2049

​

​

241,252

​

​

252,460

​

​

18,438

​

500K-1毫米

336

​

5.00 - 11.50%

​

2014 - 2049

​

​

236,970

​

​

242,092

​

​

6,806

​

1毫米-1.5毫米

128

​

9.50 - 11.50%

​

2029 - 2048

​

​

154,308

​

​

156,094

​

​

2,375

​

1.5毫米-2毫米

75

​

7.25 - 11.25%

​

2030 - 2048

​

​

127,473

​

​

128,858

​

​

1,562

​

2毫米-2.5毫米

42

​

6.00 - 11.25%

​

2032 - 2049

​

​

94,510

​

​

95,133

​

​

2,108

​

>2.5 mm

114

​

9.25 - 11.25%

​

2032 - 2048

​

​

409,586

​

​

412,091

​

​

—

總計

​

3,385

​

​

​

​

​

$

1,264,099

​

$

1,286,728

​

$

31,289

其他

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

0 - 500k

1,010

​

1.00 - 12.13%

​

2004 - 2052

​

​

192,653

​

​

195,519

​

​

6,129

​

500K-1毫米

126

​

3.00 - 11.00%

​

2023 - 2050

​

​

86,918

​

​

87,149

​

​

2,667

​

1毫米-1.5毫米

29

​

1.00 - 11.50%

​

2023 - 2048

​

​

33,207

​

​

33,446

​

​

1,073

​

1.5毫米-2毫米

16

​

3.50 - 10.00%

​

2025 - 2047

​

​

27,475

​

​

27,442

​

​

—

​

2毫米-2.5毫米

7

​

3.88 - 8.56%

​

2024 - 2037

​

​

15,698

​

​

15,559

​

​

—

​

>2.5 mm

13

​

3.65 - 12.00%

​

2023 - 2028

​

​

98,505

​

​

98,710

​

​

—

總計

​

1,201

​

​

​

​

​

$

454,456

​

$

457,825

​

$

9,869

貸款損失一般撥備

​

​

​

​

​

​

​

​

(44,473)

​

​

​

​

​

​

貸款總額

​

5,461

​

​

​

​

​

$

10,713,084

​

$

10,857,984

​

$

1,147,787

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

​

158

目錄表

下表列出了房地產抵押貸款的活動，包括合併VIE的貸款。

​

​	​	​	​	​	​	​	​	​	​
(單位：千)	​	貸款，淨額		​	貸款，待售		​	應收貸款總額
截至2020年12月31日的餘額	​	$	4,020,223	​	$	79,841	​	$	4,100,064
應收貸款的來源	​	​	3,826,182	​	​	989,422	​	​	4,815,604
購買貸款應收賬款	​	​	137,182	​	​	75,666	​	​	212,848
處置應收貸款所得款項及本金支付	​	​	(973,111)	​	​	(981,456)	​	​	(1,954,567)
作為合併交易一部分獲得的貸款	​	​	—	​	​	102,798	​	​	102,798
出售貸款應收賬款實現淨收益(虧損)	​	​	(7,317)	​	​	47,897	​	​	40,580
應收貸款淨未實現收益(虧損)	​	​	170	​	​	2,844	​	​	3,014
折扣、溢價和其他費用的增加/攤銷	​	​	13,232	​	​	—	​	​	13,232
外幣淨得(損)	​	​	(4,091)	​	​	—	​	​	(4,091)
轉讓給擁有、持有以待出售的房地產	​	​	(9,015)	​	​	—	​	​	(9,015)
貸款損失準備金	​	​	(8,727)	​	​	—	​	​	(8,727)
截至2021年12月31日的餘額	​	$	6,994,728	​	$	317,012	​	$	7,311,740
應收貸款的來源	​	​	3,303,318	​	​	722,280	​	​	4,025,598
購買貸款應收賬款	​	​	669,137	​	​	—	​	​	669,137
處置應收貸款所得款項及本金支付	​	​	(1,471,118)	​	​	(914,374)	​	​	(2,385,492)
作為合併交易一部分獲得的貸款	​	​	412,745	​	​	—	​	​	412,745
出售貸款應收賬款實現淨收益(虧損)	​	​	(9,281)	​	​	21,499	​	​	12,218
應收貸款淨未實現收益(虧損)	​	​	(980)	​	​	(18,695)	​	​	(19,675)
折扣、溢價和其他費用的增加/攤銷	​	​	14,618	​	​	—	​	​	14,618
外幣淨得(損)	​	​	(1,165)	​	​	—	​	​	(1,165)
轉賬	​	​	3,987	​	​	(3,987)	​	​	—
轉讓給擁有、持有以待出售的房地產	​	​	(1,598)	​	​	—	​	​	(1,598)
貸款損失準備金	​	​	(30,894)	​	​	—	​	​	(30,894)
截至2022年12月31日的餘額	​	$	9,883,497	​	$	123,735	​	$	10,007,232
應收貸款的來源	​	​	1,005,137	​	​	561,997	​	​	1,567,134
實物付款	​	​	42,148	​	​	—	​	​	42,148
處置應收貸款所得款項及本金支付	​	​	(1,779,990)	​	​	(579,309)	​	​	(2,359,299)
作為合併交易一部分獲得的貸款	​	​	764,367	​	​	—	​	​	764,367
發行證券化債務債券的應收貸款	​	​	689,079	​	​	—	​	​	689,079
出售貸款應收賬款實現淨收益(虧損)	​	​	(9,661)	​	​	34,991	​	​	25,330
應收貸款淨未實現收益(虧損)	​	​	(437)	​	​	8,846	​	​	8,409
折扣、溢價和其他費用的增加/攤銷	​	​	34,245	​	​	—	​	​	34,245
外幣淨得(損)	​	​	2,645	​	​	—	​	​	2,645
轉賬	​	​	68,661	​	​	(68,661)	​	​	—
轉讓給擁有、持有以待出售的房地產	​	​	(56,900)	​	​	—	​	​	(56,900)
貸款損失準備金	​	​	(11,306)	​	​	—	​	​	(11,306)
截至2023年12月31日的餘額	​	$	10,631,485	​	$	81,599	​	$	10,713,084

​

​

​

159

目錄表

項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧

​

沒有。

​

第9A項。控制和程序

​

公司管理層，包括公司首席執行官和首席財務官，對公司披露控制和程序(該術語在《交易法》下的規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義)的設計和運作的有效性進行了審查和評估，截至本10-K表格年度報告所涉期間結束。根據審查和評估，首席執行官和首席財務官得出結論，公司目前的披露控制和程序，如設計和實施的，是有效的。儘管如此，控制系統，無論其設計和運作如何良好，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，即它將發現或揭露公司內部在披露本公司定期報告中規定的重大信息方面的失誤。

​

公司管理層負責建立和維護對公司財務報告的充分內部控制。對財務報告的內部控制在1934年《證券交易法》(下稱《交易法》)下頒佈的第13a-15(F)和15d-15(F)條規則中進行了定義，該規則是由公司主要高管和主要財務官設計或在其監督下進行的，並由公司董事會、管理層和其他人員實施，以根據美國公認會計原則為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證，包括以下政策和程序：

​

●

與保存合理、詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；

​

●

根據美國公認會計原則，提供必要的交易記錄，以便編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及

​

●

就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

​

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制可能會變得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能會惡化。

​

公司管理層評估了截至2023年12月31日公司財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，公司管理層採用了特雷德威內部控制-綜合框架委員會2013年贊助組織委員會制定的標準。

​

根據其評估，公司管理層認為，截至2023年12月31日，公司對財務報告的內部控制基於這些標準是有效的。

​

財務報告內部控制的變化

​

在截至2023年12月31日的季度內，公司對交易法規則13a-15(F)所界定的財務報告的內部控制沒有發生重大影響，或有可能對公司的財務報告內部控制產生重大影響。

​

我公司的獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所出具了一份關於我公司財務報告內部控制有效性的認證報告。管理層財務報告內部控制報告和獨立註冊會計師事務所報告載於本年度報告表格10-K第II部分第8項。

​

160

目錄表

​

項目9 B. 其他信息

​

無我們的軍官和董事訂立、修改或已終止任何“10b5-1規則”交易安排或“非規則10b5-1交易安排”(每一項的定義見S-K法規第408(C)項)。

​

項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露

不適用。

​

第三部分

​

項目10.董事、高管和公司治理

​

S-K法規第401項所要求的有關我們高管的信息位於本年度報告表格10-K中“公司高管”標題下的第I部分第1項下。

​

S-K法規第401項要求我們提供的有關董事的信息和某些其他事項，是通過參考我們將於2023年12月31日後120天內提交給美國證券交易委員會的與我們2024年年度股東大會有關的最終委託書(“委託書”)而包含在此的。

​

S-K法規第405項要求的關於遵守《交易法》第16(A)條的信息，通過參考2023年12月31日後120天內提交給美國證券交易委員會的委託書納入本文。

​

S-K法規第406項要求的有關我們的商業行為和道德準則的信息，通過參考2023年12月31日後120天內提交給美國證券交易委員會的委託書納入本文。

​

S-K法規第407(C)(3)、(D)(4)和(D)(5)項要求我們提供的有關公司治理的某些事項的信息，是通過參考2023年12月31日後120天內提交給美國證券交易委員會的委託書納入的。

​

項目11. 高管薪酬

​

S-K法規第402條和第407（e）（4）條和第407（e）（5）條要求的有關高管薪酬和其他薪酬相關事項的信息，通過引用在2023年12月31日之後120天內向SEC提交的委託書而納入本文。

​

項目12. 某些受益所有人的擔保所有權以及管理和相關股東事宜

​

根據S-K法規第201（d）和403條的要求，我們的股權補償計劃信息和實益所有權表格通過引用在2023年12月31日之後120天內提交給SEC的代理聲明併入本文。

​

項目13. 若干關係及關聯交易及董事獨立性

​

關於與關聯人，發起人和某些控制人的交易以及法規S-K第404和407（a）條要求的董事獨立性的信息，通過引用在2023年12月31日之後120天內向SEC提交的代理聲明納入本文。

​

項目14. 首席會計師費用和服務

​

第14條所要求的有關主要會計費用和服務以及審計委員會的預先批准政策和程序的信息，通過引用在2023年12月31日之後120天內提交給美國證券交易委員會的代理聲明納入本文。

​

​

161

目錄表

第四部分

​

項目15.證物和財務報表附表

​

作為報告一部分提交的文件

​

以下文件作為本年度報告的10-K表格的一部分提交：

​

(1)

財務報表：

​

我們的綜合財務報表連同獨立註冊會計師事務所的報告載於本年報第97至159頁的10-K表格，並以引用方式併入本年報。 財務報表一覽表見本文件第8項“財務報表和補充數據”。

​

(2)

財務報表明細表：

​

由於所需資料並不適用或被視為不重大，或所需資料已於綜合財務報表及╱或綜合財務報表附註中呈列，故所有財務報表附表均已省略，以迴應本年報表格10-K第8項。

​

(3)

展品文件：

​

		​
展品 數				展品説明
​		​		​
2.1		*		合併協議，由Ready Capital Corporation，Ready Capital，RC Mosaic Sub，LLC，特拉華州有限責任公司Sutherland Partners，L.P.，特拉華州有限責任公司，Mosaic Real Estate Credit，LLC，特拉華州有限責任公司，Mosaic Real Estate Credit TE，LLC，特拉華州有限責任公司，MREC International Incentive Split，LP，特拉華州有限合夥企業，Mosaic Real Estate Credit Offshore，LP，開曼羣島豁免有限合夥企業，MREC公司Sub 1(VO)，LLC，特拉華州有限責任公司，MREC Sub 2(洛杉磯辦事處)，LLC，特拉華州有限責任公司，MREC Corp Sub 3(Superblock)，LLC，特拉華州的有限責任公司，Mosaic Special Members，LLC，特拉華州的有限責任公司，Mosaic Secure Holdings，LLC，特拉華州的有限責任公司，以及MREC Management，LLC，日期為2021年11月3日(通過參考註冊人2021年11月9日提交的當前8-K表格報告的附件2.1合併).
​		​		​
2.2		*		合併協議第一修正案，日期為2022年2月7日，由Ready Capital Corporation、Sutherland Partners，L.P.、RC Mosaic Sub，LLC、Mosaic Real Estate Credit、LLC、Mosaic Real Estate Credit TE，LLC、MREC International Incentive Split、LP、Mosaic Real Estate Credit Offshore、LP、MREC Corp Sub 1(VO)、LLC、MREC Corp Sub 2(洛杉磯辦事處)、LLC、MREC Corp Sub 3(Superblock)、LLC、Mosaic Special Members、LLC、Mosaic Secure Holdings、LLC和MREC Management，有限責任公司(通過引用註冊人2022年2月7日提交的8-K表格當前報告的附件2.1合併而成)。
		​
2.3		*		協議和合並計劃，日期為2023年2月26日，由Ready Capital Corporation、RCC Merger Sub，LLC和Broadmark Realty Capital Inc.(通過引用註冊人2023年2月28日提交的當前8-K表格報告的附件2.1合併而成)。
​		​		​
3.1		*		ZAIS金融公司修訂和重述章程(通過引用經修訂的註冊人表格S-11(註冊號333-185938)附件3.1而併入).
​		​		​
3.2		*		扎伊斯金融公司附則(參照經修訂的註冊人表格S-11(註冊號333-185938)附件3.2併入).
		​
3.3		*		薩瑟蘭資產管理公司修訂和重述章程(合併內容參考註冊人於2016年11月4日提交的8-K表格當前報告的附件3.1).
		​
3.4		*		Ready Capital Corporation修訂細則(參考註冊人於2018年9月26日提交的8-K表格現行報告附件3.1).
​		​		​

162

目錄表

3.5		*		指定6.25%C系列累積可轉換優先股每股面值0.0001美元的現成資本公司修正案條款的補充條款(通過參考2021年3月19日提交的註冊人8-A表格註冊説明書附件3.7併入).
​		​		​
3.6		*		指定6.50%E系列累積可贖回優先股每股面值0.0001美元的修訂條款的補充條款(通過參考2021年6月10日提交的註冊人當前報告的8-K表格的附件3.1併入).
​		​		​
3.7		*		指定B-1類普通股每股面值0.0001美元、B-2類普通股每股面值0.0001美元、B-3類普通股每股面值0.0001美元、B-4類普通股每股面值0.0001美元的修訂章程的補充條款(參照2022年3月21日向美國證券交易委員會提交的S-3表格登記説明書附件4.8)。
​		​		​
3.8		*		修訂和重新修訂了Ready Capital Corporation的章程(通過參考2018年9月26日提交的註冊人Form 8-K的附件3.2併入)。
​		​		​
3.9		*		2022年5月11日發出的通知證書，涉及將B-1類普通股每股面值0.0001美元、B-2類普通股每股面值0.0001美元、B-3類普通股每股面值0.0001美元和B-4類普通股每股面值0.0001美元自動轉換為普通股每股面值0.0001美元(通過參考2022年5月10日提交的註冊人表格8-K的附件3.1併入)。
​		​		​
3.10		*		現成資本公司修訂條款的補充條款將B-1類普通股、每股面值0.0001美元、B-2類普通股、每股0.0001美元、B-3類普通股、每股0.0001美元，以及B-4類普通股、每股面值0.0001美元、每股面值0.0001美元重新分類並指定為普通股(通過參考2022年5月10日提交的註冊人8-K表格中的附件3.2併入)。
		​
4.1		*		ReadyCap Holdings，LLC作為發行人，Sutherland Asset Management Corporation，Sutherland Partners，L.P.，Sutherland Asset I，LLC和ReadyCap Commercial，LLC作為擔保人，以及U.S.Bank National Association作為受託人(通過參考註冊人於2017年2月13日提交的8-K表格當前報告的附件4.1合併).
​		​		​
4.2		*		第一補充契約，日期為2017年2月13日，由ReadyCap Holdings LLC作為發行人、Sutherland Asset Management Corporation、Sutherland Partners，L.P.、Sutherland Asset I，LLC、ReadyCap Commercial LLC作為擔保人和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為受託人和抵押品代理人，包括2022年到期的7.5%高級擔保票據和相關擔保(通過參考註冊人2017年2月13日提交的當前表格8-K報告的附件4.2併入).
​		​		​
4.3		*		契約，日期為2017年8月9日，由Sutherland Asset Management Corporation和美國銀行全國協會作為受託人，由Sutherland Asset Management Corporation和U.S.Bank National Association之間簽署(通過參考註冊人2017年8月9日提交的當前8-K表格報告的附件4.2合併).
​		​		​
4.4		*		第二份補充契約，日期為2018年4月27日，由Sutherland Asset Management Corporation和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為受託人(通過參考註冊人2018年4月27日提交的當前8-K表格報告的附件4.2合併).
​		​		​
4.5		*		第三份補充契約，日期為2019年2月26日，由Ready Capital Corporation和美國銀行全國協會作為受託人(通過引用2019年3月13日提交的註冊人年度報告10-K表的附件4.7合併而成).
​		​		​
4.6		*		第1號修正案，日期為2019年2月26日，由Ready Capital Corporation和作為受託人的美國銀行全國協會之間的第一份補充契約，日期為2017年8月9日(通過引用2019年3月13日提交的註冊人年度報告10-K表的附件4.8併入).
​		​		​

163

目錄表

4.7		*		第二補充契約的第1號修正案，日期為2019年2月26日，日期為2018年4月27日，由Ready Capital Corporation和作為受託人的美國銀行全國協會(通過引用2019年3月13日提交的註冊人年度報告10-K表的附件4.9併入).
​		​		​
4.8		*		第四份補充契約，日期為2019年7月22日，由Ready Capital Corporation和美國銀行全國協會作為受託人(通過參考註冊人2019年7月22日提交的當前8-K表格報告的附件4.3合併).
​		​		​
4.9		*		第五補充契約，日期為2021年2月10日，由Ready Capital Corporation和美國銀行全國協會作為受託人(通過引用註冊人2021年2月10日提交的當前8-K表格報告的附件4.3合併).
​		​		​
4.10		*		第六補充契約，日期為2021年12月21日，由Ready Capital Corporation和美國銀行全國協會發行，日期為2021年12月21日，由Ready Capital Corporation和美國銀行全國協會作為受託人(通過參考註冊人2021年12月21日提交的當前8-K表格報告的附件4.3註冊成立)作為受託人(通過參考註冊人提交的當前8-K表格報告的附件4.3合併)，日期為2021年12月21日。
​		​		​
4.11		*		第七補充契約，日期為2022年4月18日，由Ready Capital Corporation和美國銀行信託公司全國協會作為受託人(通過引用註冊人2022年4月18日提交的當前8-K表格報告的附件4.3合併而成)。
​		​		​
4.12		*		第八份補充契約，日期為2022年7月25日，由Ready Capital Corporation和美國銀行信託公司(National Association)作為受託人(通過引用註冊人於2022年7月25日提交的當前8-K表格報告的附件4.3合併而成)。
​		​		​
4.13		*		現成資本公司普通股證書樣本(參考2018年12月13日提交的註冊人S-4表格附件4.1併入).
​		​		​
4.14		*		代表6.25%C系列累積可轉換優先股的股份的優先股證書樣本，每股面值0.0001美元(通過參考註冊人於2021年3月19日提交的8-A表格註冊説明書的附件4.13而合併).
​		​		​
4.15		*		代表6.50%E系列累積可贖回優先股的股票樣本優先股證書，每股面值0.0001美元(通過引用附件4.1併入註冊人於2021年6月10日提交的8-K表格的當前報告中).
​		​		​
4.16	*		認股權證樣本(通過引用表格4.2併入Broadmark Realty Capital Inc.的S於2019年11月14日提交給美國證券交易委員會的8-A12b表格)。
​	​		​
4.17	*		利邦合併公司與大陸股份轉讓信託公司於2018年5月14日簽署的認股權證協議(通過引用表格4.3併入Broadmark Realty Capital Inc.的S於2019年11月14日向美國證券交易委員會提交的8-A12b表格)。
​	​		​
4.18	*		由Broadmark Realty Capital Inc.、大陸股票轉讓與信託公司和美國股票轉讓與信託公司之間於2019年11月14日提出的對認股權證協議的修正案(通過參考2019年11月20日提交給Broadmark Realty Capital Inc.的S Form 8-K表格4.4併入)。
​	​		​
4.19	*		認股權證協議第二修正案，日期為2019年11月14日，由Broadmark Realty Capital Inc.、大陸股票轉讓信託公司和美國股票轉讓信託公司有限責任公司共同完成(合併內容參考Broadmark Realty Capital Inc.於2019年11月20日提交給美國證券交易委員會的S Form 8-K表格4.5)。
​	​		​

164

目錄表

4.20	*		第三次修訂認股權證協議，日期為2023年5月31日，由Ready Capital Corporation、RCC Merger Sub，LLC、ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company，N.A.(通過引用註冊人於2023年8月8日提交給美國證券交易委員會的10-Q表格季度報告的附件4.21併入)。
​		​		​
4.21		​		Ready Capital Corporation根據1934年《證券交易法》第12節登記的證券説明。
​		​		​
10.1		*		修訂和重新簽署的管理協議，日期為2016年5月9日，由Zais Financial Corp、Zais Financial Partners，L.P.、Zais Merge Sub，LLC、Sutherland Asset I，LLC、Sutherland Asset II、LLC、SAMC REO 2013-01、LLC、Zais Asset I、LLC、Zais Asset II、LLC、Zais Asset III、LLC、ZAIS Asset IV、LLC、ZFC Funding，Inc.、ZFC Trust、ZFC Trust TRS I，LLC和瀑布資產管理有限責任公司簽訂(通過參考註冊人於2016年5月9日提交的當前報告的附表10.1合併而成).
​		​		​
10.2		*		修訂和重新簽署的管理協議的第一修正案，日期為2020年12月6日，由Ready Capital Corporation、Sutherland Partners、LP和瀑布資產管理有限責任公司(通過引用註冊人於2020年12月8日提交的當前8-K表格報告的附件10.1合併而成)。
​		​		​
10.3		*		由Ready Capital Corporation作為普通合夥人與附件A所列有限責任合夥人之間於2019年3月5日簽署的第三次修訂和重新簽署的Sutherland Partners，L.P.有限合夥協議(通過參考2019年3月13日提交的註冊人年度報告Form 10-K的附件10.8併入)。
​		​		​
10.4		*		賠償協議書表格(參考註冊人於2019年9月9日提交的8-K表格當前報告的附件10.1).
​		​		​
10.5		*		Ready Capital Corporation 2013股權激勵計劃(參考註冊人於2019年3月13日提交的Form 10-K年報附件10.10).
		​
10.6		*		限制性股票單位獎勵協議表格(參考註冊人2019年3月13日提交的10-K表格年度報告附件10.11併入).
		​
10.7		*		限制性股票獎勵協議表格(參考註冊人截至2021年3月31日季度10-Q表格的季度報告附件10.1)
​		​		​
10.8		*		股權分配協議，由Ready Capital Corporation、Sutherland Partners，L.P.、瀑布資產管理有限責任公司和JMP Securities LLC簽署，日期為2021年7月9日(通過引用註冊人2021年7月9日提交的當前8-K表格報告的附件1.1併入)。
​		​		​
10.9		*		Ready Capital Corporation、Sutherland Partners，L.P.、瀑布資產管理有限責任公司和JMP Securities LLC之間的股權分配協議第一修正案，日期為2022年3月8日(通過引用註冊人於2022年3月8日提交的當前8-K表格報告的附件1.1併入)。
​		​		​
10.10		*		權益交換協議，日期為2021年11月3日，由Ready Capital Corporation、Sutherland Partners，L.P.、MREC Management，LLC和Mosaic Special Members，LLC(通過引用註冊人2021年11月9日提交的當前8-K表格報告的附件10.1合併而成)*
​		​		​
10.11		*		修訂和重訂的或有股權協議，日期為2023年3月21日，由Ready Capital Corporation、Sutherland Partners，L.P.、ComputerShare Inc.及其附屬公司ComputerShare Trust Company，N.A.(通過參考註冊人截至2023年3月31日的Form 10-Q季度報告附件10.1合併而成)。
​		​		​
10.12		*		轉讓和假設協議，日期為2023年5月31日，由RCC Merger Sub，LLC和Broadmark Realty Capital Inc.(通過參考註冊人截至2023年6月30日的Form 10-Q季度報告的附件10.1合併而成)。
​		​		​
10.13*		​		Ready Capital Corporation 2023年股權激勵計劃(參考2023年9月8日向美國證券交易委員會提交的註冊人S-8表格登記説明書第99.1號附件而納入)。

165

目錄表

​		​		​
10.14		​		Ready Capital Corporation 2023年股權激勵計劃下的限制性股票單位獎勵協議格式。
​		​		​
10.15		​		Ready Capital Corporation 2023年股權激勵計劃下的限制性股票獎勵協議格式。
​		​		​
19.1		​		準備好的資本公司內幕交易政策。
​		​		​
21.1		​		Ready Capital Corporation子公司名單
​		​		​
23.1		​		德勤律師事務所同意
​		​		​
24.1		​		授權書(包括在簽名頁上)
​		​		​
31.1		​		根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發首席執行官證書。
​		​		​
31.2		​		根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節頒發首席財務官證書。
​		​		​
32.1		**		根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條頒發首席執行官證書。
​		​		​
32.2		**		根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條認證首席財務官。
​		​		​
97.1		​		現成資本公司激勵性薪酬回收政策。
​		​		​
101.INS		​		內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
​		​		​
101.SCH		​		內聯XBRL分類擴展方案文檔
​		​		​
101.CAL		​		內聯XBRL分類計算鏈接庫文檔
​		​		​
101.DEF		​		內聯XBRL擴展定義Linkbase文檔
​		​		​
101.LAB		​		內聯XBRL分類擴展Linkbase文檔
​		​		​
101.PRE		​		內聯XBRL分類演示文稿Linkbase文檔
​		​		​
104		​		封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔)

*對之前提交的指控進行了審查。

*根據S-K法規第601項，本展覽僅供提供，而不是備案，不應被視為通過引用納入任何備案。

*根據S-K規例第601(B)(2)項，某些附表已略去。現成資本同意應要求補充提供美國證券交易委員會任何遺漏的時間表的副本。

​

項目16.表格10-K摘要

​

沒有。

​

​

166

目錄表

簽名

​

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。

​

Ready Capital公司

​

日期：2024年2月28日	發信人：	/S/託馬斯·E·卡帕斯
​	託馬斯·E·卡帕斯
​	董事會主席、首席執行官
​	高級管理人員兼首席投資官

授權委託書

​

以下簽名的每個人構成並任命Thomas E.Capasse、Jack J.Ross和Andrew Ahlborne，他們中的每一個人都有充分的權力在沒有對方的情況下作為該人的真實和合法的事實代理人和代理人行事，並有充分的權力以他或她的名義、地點和替代，以任何和所有身份簽署本10-K表格及其任何和所有修正案，並將其連同證物和附表以及與此相關的其他文件提交給美國證券交易委員會，授予上述事實上的代理人和代理人，而他們中的每一人，完全有權作出和執行在處所及其周圍必須或適宜作出的每一項作為和事情，盡其可能或可以親自作出的所有意圖和目的，在此批准並確認所有上述事實律師和代理人，或他們中的任何人，或他們的替代者，可以合法地作出或安排作出憑藉本條例而作出的一切作為和事情。

​

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。

​

日期：2024年2月28日	發信人：	/S/託馬斯·E·卡帕斯
​	​	託馬斯·E·卡帕斯
​	​	董事會主席、首席執行官
​	​	高級管理人員兼首席投資官
​	​	(首席行政主任)
​	​	​
日期：2024年2月28日	發信人：	/S/傑克·J·羅斯
​	​	傑克·J·羅斯
​	​	總裁與董事
​	​	​
日期：2024年2月28日	發信人：	/S/安德魯·阿爾伯恩
​	​	安德魯·阿爾伯恩
​	​	首席財務官
​	​	(首席會計和財務官)
​	​	​
日期：2024年2月28日	發信人：	/S/Frank P.Filipps
​	​	弗蘭克·P·菲利普斯
​	​	董事
​	​	​
日期：2024年2月28日	發信人：	/S/託德·M·西奈
​	​	託德·M·西奈
​	​	董事
​	​	​
日期：2024年2月28日	發信人：	/S/J.米切爾·里斯
​	​	J·米切爾·里斯
​	​	董事
​	​	​
​	發信人：	/發稿S/吉爾伯特·內森
日期：2024年2月28日	​	吉爾伯特·內森
​	​	董事
​	​	​
日期：2024年2月28日	發信人：	/S/安德里亞·彼得羅
​	​	安德里亞·彼得羅
​	​	董事
​	​	​
日期：2024年2月28日	發信人：	撰稿S/多米尼克·米勒
​	​	多米尼克·米勒
​	​	董事
​	​	​

167

目錄表

日期：2024年2月28日	發信人：	/S/梅雷迪思·馬歇爾
​	​	梅雷迪思·馬歇爾
​	​	董事 ​ ​
日期：2024年2月28日	發信人：	/S/Daniel J.赫希
​	​	Daniel·J·赫希
​	​	董事 ​
日期：2024年2月28日	發信人：	/S/凱文·M·呂貝斯
​	​	凱文·M·呂貝斯
​	​	董事 ​
日期：2024年2月28日	發信人：	/S/平基·D·梅菲爾德
​	​	平基·D·梅菲爾德
​	​	董事
​	​	​
​	​	​
​	​	​

​

​

168