2024 年 2 月 22 日/格林威治標準時間下午 2:00 ，2023 年第四季度 Sturm Ruger & Company Inc 財報電話會議

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企業參與者

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc.- 總裁、首席執行官兼董事

凱文·B·裏德 Sturm, Ruger & Company, Inc.——副總裁、總法律顧問兼公司祕書

託馬斯·A·迪寧 Sturm, Ruger & Company, Inc.——首席會計官、高級副總裁、財務主管兼首席財務官

電話會議參與者

馬克·埃裏克·史密 Lake Street Capital Markets, LLC，研究 部門-高級研究分析師

隆美爾·託倫蒂諾·迪奧尼西奧 Aegis Capital Corporation，研究 部門-消費品和特殊情況主管

瑞安·漢密爾頓 摩根登普西資本管理有限責任公司- 副總裁兼投資組合經理

演示

操作員

歡迎參加Sturm，Ruger的2023年第四季度業績發佈會 電話會議。（操作員説明）提醒一下，今天的節目正在錄製中。現在我想介紹一下你今天節目的主持人， 總裁兼首席執行官克里斯·基洛伊。請繼續，先生。

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 總裁、 首席執行官兼董事

謝謝。早上好，歡迎參加 Sturm、Ruger & Company 2023 年年終電話會議。我想請我們的總法律顧問凱文·裏德閲讀關於前瞻性陳述的警告。然後，我們的首席財務官湯姆 Dineen將向您介紹第四季度和2023年的財務業績，然後我將討論我們的業務 和市場狀況。之後，我們將回答你的問題。凱文？

凱文·B·裏德 Sturm, Ruger & Company, Inc.——副總裁、總法律顧問兼公司祕書

謝謝，克里斯。我們想提醒大家，在本次會議的 過程中發表的陳述公司或管理層對未來的意圖、希望、信念、預期或預測的陳述 均為前瞻性陳述。值得注意的是，該公司的實際業績可能與此類前瞻性陳述中的預期 存在重大差異。

有關可能導致實際業績 與前瞻性陳述存在重大差異的因素的更多信息，這些信息不時包含在公司的美國證券交易委員會文件中，包括 但不限於公司截至2023年12月31日的10-K表報告以及2023年第一、第二 和第三季度的10-Q表報告。文件的副本可以通過聯繫公司或美國證券交易委員會獲得，也可以在公司網站ruger.com/corporate 上獲得，當然也可以通過美國證券交易委員會網站sec.gov獲得。

我們確實參考了非公認會計準則息税折舊攤銷前利潤。請注意，GAAP淨收益與非公認會計準則息税折舊攤銷前利潤的對賬表 可以在截至2023年12月31日的年度10-K表和我們的10-Q表格中找到

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2023年前三個季度，也將在我們的網站上發佈。此外，該公司不承擔更新前瞻性 陳述的所有責任。克里斯？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 總裁、 首席執行官兼董事

謝謝你，凱文。現在，湯姆將討論公司2023年的業績。

託馬斯·A·迪寧 Sturm, Ruger & Company, Inc.——首席會計官、高級副總裁、財務主管兼首席財務官

謝謝，克里斯。2023年，淨銷售額為5.44億美元，攤薄後每股收益 為2.71美元。2022年，淨銷售額為5.96億美元，攤薄後每股收益為4.96美元。2023年第四季度， 淨銷售額為1.31億美元，攤薄後每股收益為0.58美元。2022年同期淨銷售額為1.49億美元 ，攤薄後每股收益為1.06美元。

由於我們的毛利率從 30% 下降到 25%，我們在2023年的盈利能力比2022年有所下降。利潤率下降是由不利的固定成本去槓桿化所致，這是由於生產和銷售下降， 材料、大宗商品、服務、工資、能源、燃料和運輸方面的通貨膨脹成本增加，我們的產品組合轉向利潤率相對較低的 產品，這些產品仍然需求強勁，促銷成本增加。

我們持續關注財務紀律和 長期股東價值的培養，這體現在我們強勁的無債務資產負債表中。截至2023年12月31日，我們的現金和短期投資 總額為1.18億美元。我們的短期投資投資於美國國庫券和貨幣市場基金， 只投資於美國國債工具，這些工具將在1年內到期。

截至2023年12月31日，我們的流動比率為4. 3:1，而且我們沒有債務。 股東權益為3.32億美元，相當於每股19美元的賬面價值，其中6.74美元為現金和短期投資。 2023 年，我們從運營中產生了 3,400 萬美元的現金。我們以與新產品推出和製造設備及設施升級相關的資本 支出的形式將其中1600萬美元再投資回公司。

我們預計，2024年的資本支出總額約為1500萬美元。2023年，我們通過支付1.11億美元的股息向股東返還了1.23億美元，其中包括2023年1月以每股5美元特別股息的形式向股東返還了8,800萬美元 ，以及在公開市場上以平均每股44.71美元的價格回購超過26.4萬股普通股 ，總額為1200萬美元。

截至 2023 年 12 月 31 日，仍有大約 7,500 萬美元的 股票回購授權。我們的董事會宣佈截至2024年3月15日的登記股東的季度股息為每股0.23美元，將於2024年3月28日支付。提醒一下，我們的季度股息約為淨收入的40％，因此每季度都有所不同。 這是2023年的財務更新。克里斯？

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克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 總裁、 首席執行官兼董事

謝謝，湯姆。在2023年的大部分時間裏，消費者需求保持疲軟， 可能受到通貨膨脹壓力和利率上升的抑制，導致銷售額比上年下降9％。與2023年相比，我們的產品從獨立分銷商到零售商的預計 單位銷售量下降了7％——對不起， 與2022年相比。

經國家射擊 體育基金會調整，2023年，NICS的背景調查下降了4％。儘管如此，我們仍然保持紀律，並繼續專注於長期。降低產量 是恰當的，只對特定產品系列提供適度的促銷，抵制了以犧牲我們的長期戰略為代價來提高短期業績的誘惑 。

結果，儘管需求減少，但我們在獨立分銷商 的產品庫存在 2023 年減少了 39,000 件。我們對第四季度季度銷售額和盈利能力的增長感到鼓舞，進入2024年，我們將實現強勁的無債務資產負債表，分銷商庫存減少，最近投放市場的新 產品以及其他仍在開發的全新 產品。

2024 年對魯格來説是激動人心的一年，因為我們正在慶祝成立 75 週年。為了紀念我們引以為豪的傳統，我們提供僅在今年上市的紀念槍支，所有槍支 都刻有我們的 75 週年徽標。我們的 Mark IV 目標手槍具有完全可調節的後瞄準器和下切的 Patridge 前瞄準器，以及沉重的錐形槍管。

一對 10/22 Sporter rimfire 卡賓槍，每把都配有不鏽鋼 鋼槍管、銀色表面處理的接收器、拋光的螺栓和經過火柴打磨的槍託，以及一把帶有 不鏽鋼滑梯和銀色陽極氧化鋁扳機的 LCP MAX 雙疊十發手槍。另外， 全年還將發佈其他產品的幾款限量增產。

其中第一支是 1911 年鑽石週年限量版手槍，其特點是精美的激光雕刻幻燈片。我們期待在2024年推出更多此類獨一無二的 槍支。

除了這些 75 週年紀念模型外，我們最近還推出了 幾款新產品，這些產品在批發和零售層面滿足了強勁的需求和興奮，最重要的是，我們的客户在槍支櫃枱。

魯格美國步槍第二代是我們對美國 步槍的首次更新，自 2012 年推出以來一直非常受歡迎。第二代機型提供了一系列新的標準功能， 包括三檔槍柄安全裝置、具有長度（聽不見）高度可調（聽不見）的引人注目的噴濺槍身，以及 Cerakote 表面處理的螺旋凹槽槍管。

60 週年紀念 10/22 卡賓槍是 Ruger 珍藏系列的第六版，採用不鏽鋼槍管和銀色表面處理的接收器，搭配灰色 Magpul Hunter X-22 槍託，一把變黑的 螺栓

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激光雕刻有獨特的 60 週年紀念標記，以及紅色螺栓手柄和扳機。

還有帶側折槍託的 Mini-14，讓人想起 1970 年代流行的 原裝側折式 Mini-14 步槍。裝有 .45 Auto 的 LC 卡賓槍配備螺紋槍管、可調節的 摺疊槍託、Ruger Rapid Deploy 摺疊式瞄準鏡和靈巧的控制裝置。

最近，對在加利福尼亞銷售的手槍 的要求發生了一些變化。因此，加州認證手槍清單中增加了 5 把魯格手槍，包括 Mark IV 22/45、SR22 和 LCP 以及功能齊全的 Ruger MAX-9 手槍。

這些型號是魯格十多年來首次能夠向加利福尼亞州 消費者推出的型號，我們期待在2024年向加利福尼亞的消費者提供更優質的魯格手槍。 新產品銷售額僅包括過去兩年推出的主要新產品，佔2023年槍支銷售額的1.22億美元，佔 槍支銷售額的23％。

這比2022年的7800萬美元或銷售額的14％有所增加。這款 包括 MAX-9 手槍、Security-380 手槍、超級牧馬人左輪手槍、LCP MAX 手槍、Marlin 槓桿式步槍、 LC 卡賓槍、小機身自動裝填步槍以及最新的美國第二代中火步槍。

我們仍在努力工作，並期待在2024年推出更多 創新的魯格·馬林槍支。我們在許多經典槍支中的所有新產品均在上個月的拉斯維加斯SHOT 展會上展出。這是一場激動人心的展會，也是吸引各種零售商和其他行業參與者的絕佳方式。我們與霍納迪彈藥公司的人們共同主辦了 75週年紀念活動，他們今年也在慶祝75週年。

這是一個令人難忘的夜晚，為該行業帶來了榮譽——表彰了我們行業的兩位美國領導者的 歷史和持久成就。我們期待在2024年開啟我們引以為豪的遺產 的下一章，我們多樣化且不斷增長的產品目錄、穩健的無債務資產負債表、對創造 和股東價值回報的長期戰略的承諾使我們完全有能力做到這一點。操作員，我們可以問第一個問題嗎？

問題和答案

操作員

當然，請稍等片刻回答我們的第一個問題。而我們的第一個問題 來自湖街的馬克·史密斯的臺詞。

馬克·埃裏克·史密 Lake Street Capital Markets, LLC, 研究部 -高級研究分析師

對我來説，第一個問題就是在這裏看看這個季度，混合本季度的影響 ，也許還有對ASP的任何影響。

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克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 總裁、 首席執行官兼董事

馬克，克里斯在這裏。是的，我認為，當你看一下我們本季度的 平均銷售價格時，有兩件事是站得住腳的。實際上，第四季度積壓量有所增加，這主要是基於 推出的一些高價型號，即額外的Marlin Centerfire槓桿動作和SFAR步槍的額外訂單。但是，從第一季度水平和第二季度來看，收到的訂單的平均銷售價格 比第三季度略有下降。

這實際上是因為我們銷售了很多產品，比如 重新定位的 LCP MAX，這是我們重新定位該價格的原始 LCP。因此，所有這些加起來帶來了不錯的銷量，但是 這些槍支的平均銷售價格較低。

馬克·埃裏克·史密 Lake Street Capital Markets, LLC, 研究部 -高級研究分析師

好吧。而且我認為本季度的訂單看起來很強勁。 有風險嗎？還是我們應該看看？你是否覺得從第一季度開始可能有所提高，這通常是一個非常強勁的 訂單，即一個季度。

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 總裁、 首席執行官兼董事

不是真的。我們在第四季度推出了許多新產品，特別是 第二代美國步槍以及其他一些真正影響訂單率的Marlin SKU。因此，訂單率很高。 隨着我們邁入2024年，我們期望在未來實現所有目標。所以我絕對不認為這是什麼推動 向前發展的事情。這實際上與第四季度發佈的新產品有關。

馬克·埃裏克·史密 Lake Street Capital Markets, LLC, 研究部 -高級研究分析師

好吧。然後庫存、你自己和分銷商的庫存 都下降了，這是過去幾年來表現最好的季度之一。你的舒適度是多少？你如何看待 今天的渠道庫存在哪裏？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 總裁、 首席執行官兼董事

我認為我們對此感覺還不錯。就像你説的那樣，分銷商 的庫存在一年中下降了約30,000個。我們上漲的幅度大致相同，但總體而言，保持平衡。因此，我們希望 在 6 個任期左右鎖定我們的分銷商。所以現在，他們就在那個打擊區。我們對此感覺還不錯。 我們在他們的庫存中看不到任何痛點。

我們在2023年期間重新定位的一些商品旨在幫助分銷商轉移一些有問題的庫存，某些類別的庫存略高於 的預期，我們認為我們在這方面取得了成效。

馬克·埃裏克·史密 Lake Street Capital Markets, LLC, 研究部 -高級研究分析師

好吧。然後僅從支出方面來看，運營 支出略高於我們的預期。那裏發生了什麼事，你覺得未來可能有地方可以削減嗎？ 還是這種積累已進入24年可能是一個好年頭。任何關於你在哪裏的見解

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開支曾經是，也許 在2024年的前景中任何事情都會很棒。

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 總裁、 首席執行官兼董事

好問題。我認為與2022年相比，我們看到了小幅上漲。如果我記得的話，我們的運營費用與2021年的水平差不多。這在很大程度上與2022年有關。例如，我們還沒去 參加 SHOT 秀。與 2023 年相比，我們有幾筆支出不在那裏。我們有各種各樣的貿易展覽。但是 在確保控制開支、儘可能削減部分支出 以及努力提高盈利能力方面，我們肯定需要考慮一些情景。就在我們發言之際，這是一項正在進行的積極努力。

馬克·埃裏克·史密 Lake Street Capital Markets, LLC, 研究部 -高級研究分析師

好吧。而最後一個，克里斯，剛剛有了大局。從歷史上看 ，進入選舉年，我們會尋找相當穩健的需求，當你觀察你的水晶球時，對消費者的現狀和今年的槍支需求有什麼想法嗎？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 總裁、 首席執行官兼董事

好吧，這是一個很好的問題。而且（聽不見）當我們打算計劃 新的一年時。至少目前，我們看到的情況相當穩定，除了我們的新產品外，我們沒有看到任何特定產品 類別的超大需求。我們在最近的展會上看到了一些東西，比如在賓夕法尼亞州哈里斯堡舉行的盛大的美國户外展，鹽湖城的西部狩獵與保護博覽會上。對我們一些新產品的巨大需求。

所以這是非常積極的。但是鑑於選舉年的到來，我認為 如果有任何影響，可能會在下半年出現。我們現在什麼也沒看見。除此之外，我只是不知道 我們今年可能看到什麼。從歷史上看，有些事情，無論是對額外監管影響的劍拔弩張還是槍支 管制，都可能推動銷售，但我現在還不知道。我們還沒有看到任何東西。

操作員

（操作員説明）我們的下一個問題來自摩根·登普西的瑞安·漢密爾頓的臺詞。

瑞安·漢密爾頓 摩根登普西資本管理有限責任公司——副總裁兼 投資組合經理

你能否向我介紹一下2023年通貨膨脹的節奏， 也許以及你在2024年會看到什麼？它在回升嗎？是嗎 —— 也許你在哪裏，是在加速、減速，也許是你在 所處的位置？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 總裁、 首席執行官兼董事

我認為我們看到的價格持續上漲。我們沒有看到大宗商品和此類物品的價格下跌，但我們看到的漲幅與年初 的漲幅不一樣。因此，可以公平地説，它肯定在逐漸減弱，並且可能穩定在我們現在的水平。現在，在某些類別、某些大宗商品、工資中，有些東西 肯定比其他東西更具粘性

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還有那種性質的東西。

瑞安·漢密爾頓 摩根登普西資本管理有限責任公司——副總裁兼 投資組合經理

還有你被擠在哪裏。我的意思是你剛剛提高了工資。 就大宗商品而言，你被推銷最多的地方還在哪裏？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 總裁、 首席執行官兼董事

好吧，我認為其中一些是可用性。其中一些存在於我們的 —— 例如，當 我們研究鋼、鋁甚至木材時，某些步槍能夠獲得優質胡桃木的質量是 許多其他製造商不關心的大宗商品之一，但這種商品試圖以合理的 價格獲得優質的胡桃木會對盈利能力產生負面影響或影響槍支的上市價格。

瑞安·漢密爾頓 摩根登普西資本管理有限責任公司——副總裁兼 投資組合經理

所以你不難買到，只需 多付錢就可以了？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 總裁、 首席執行官兼董事

有幾件事我們遇到了困難。就像我説的那樣， 特別是，當你在尋找 #1 步槍或 M77 木槍託 步槍時，會得到質量好、配置精良的胡桃木，這些東西越來越難找到。

因此，我們的買家一直在尋找新的來源， 努力確保我們能得到最優質的產品，因為我們有自己的木材車間。因此，我們將在新罕布什爾州紐波特生產空白 的產品，然後在新罕布什爾州和北卡羅來納州的工廠將其放到我們的產品上。

瑞安·漢密爾頓 摩根登普西資本管理有限責任公司——副總裁兼 投資組合經理

明白了。看看 Marlin，你似乎沒有完全滿足 的需求。你能不能稍微評論一下你呢 —— 你們能利用什麼槓桿或許 將更多步槍推向市場？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 總裁、 首席執行官兼董事

好吧，你可能知道，今年，我們開啟了1894號線。因此， 1894 生產線確實使我們的馬林魚總產能翻了一番。我們有一條線，我們稱之為圓形螺栓線，它構成 1895 年代和 336。另一條系列是1894年。1894年的步槍是44支大槍和357支大步槍，它們的需求量巨大，就像我們在45-70年代推出的 原裝步槍一樣。這是個好消息。

而且，讓他們加緊努力 來滿足需求一直是一項挑戰。馬林戰隊的團隊做得非常出色。我們仍然有增長的空間，我們正在努力追求這一需求。我們 努力意識到這樣一個事實，即在追逐需求的過程中，我們必須首先保持質量。我的意思是這些是優質的步槍。

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我們的客户期望它們是高質量的，我認為我們正在兑現 這一承諾，但我們必須謹慎行事，確保我們不會試圖跑得太快，交付的步槍不能達到我們的 Ruger Marlin 客户的期望。

瑞安·漢密爾頓 摩根登普西資本管理有限責任公司——副總裁兼 投資組合經理

對。不，這是個好消息。然後，正如我在這些 電話中經常問的那樣，你能不能稍微談談配飾業務以及你在那裏看到什麼？

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 總裁、 首席執行官兼董事

好吧，配飾業務對我們來説無疑是一個有利可圖的細分市場，尤其是在我們的ShopRuger細分市場中，尤其是在我們製作的雜誌、BX1雜誌、 我們的 BX-25 雜誌等產品方面，而且我們在第四季度初進行了包括ShopRuger在內的促銷活動。它提供——如果消費者 購買了美國第一代步槍，他們能夠將其兑換成100美元的ShopRuger禮品卡。

這幫助推動了第二代步槍——第二代美國步槍 步槍的銷量。而且，它還幫助我們提高了ShopRuger細分市場的銷售額並增加了該細分市場的流量， 坦率地説，ShopRuger吸引了很多新客户，因此我們對這次促銷的結果感到非常滿意。

操作員

而我們的下一個問題來自 Aegis Capital 的隆美爾·迪奧尼西奧的臺詞。

隆美爾·託倫蒂諾·迪奧尼西奧 Aegis Capital Corporation，研究 部門-消費品和特殊情況主管

我知道在你準備好的評論中，你談到2023年的產品結構變化 有些不利。我想知道你能否讓我們感受一下你在第四季度獲得的強勁訂單以及 你推出的新產品，我們應該如何考慮進入2024年的產品組合？

作為後續行動，我知道你們這些年來做得很好 ，實際上是產品線的工程成本。我想知道你能不能只談談那裏的一些舉措 ，以更好地定位你的毛利率。

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 總裁、 首席執行官兼董事

謝謝，隆美爾。我不會像 那樣稱其為不利的產品組合，比如 —— 你拿我們最初的 LCP 來説，37-01 是型號。當我們開始研究市場在哪裏， 競爭對手在哪裏時，我們看了看，説我們需要重新定位價格。我們有一把很棒的槍， 那把槍在市場上處於領先地位，但是我們知道，當我們重新定位該模型時，我們可以恢復音量。

因此，這是我們對最初的LCP所採取的行動的一部分。 我們還用 MAX-9 和 Security-9 手槍做到了這一點。因此，在那之前做一些事情之間，比如增加一些我們在COVID期間大力推動其他細分市場時忽略的 ，比如單項行動

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左輪手槍，我們在紐波特的團隊在將那個 恢復到歷史水平方面做得非常出色。因此，這些生產線雖然需求量很大，但也很難製造， 而且利潤率沒有我們想要的那麼高。

但我要告訴你，這些人每週都在工作。我們 在所有工廠都有新的改進，以降低成本，降低我們的 —— 降低製造成本，使生產線對工作人員 更安全。因此，我樂觀地認為，這些Kaizens將繼續為我們帶來成果。

操作員

今天節目的問答環節到此結束。 我想將該計劃交還給總裁兼首席執行官克里斯·基洛伊徵求進一步的意見。

克里斯托弗·基洛伊 Sturm, Ruger & Company, Inc. — 總裁、 首席執行官兼董事

謝謝。最後，我想首先感謝各位 參加我們今天上午的電話會議，也感謝我們的股東對我們公司的持續投資。我要感謝我們的 忠實客户和 Ruger 團隊的 1,800 名辛勤工作的成員，他們每天 在我們的美國工廠設計、製造和銷售堅固耐用的槍支。我希望你能夠加入我們於5月30日星期四舉行的2024年虛擬年會。更多詳情 將於 4 月公佈。謝謝。

操作員

女士們、先生們，感謝你們參加今天的 會議。這確實結束了該計劃。您現在可以斷開連接。美好的一天。

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