錯誤2023財年0001527166P5YP3YP4YHttp://www.carlyle.com/20231231#NetInvestmentIncomeLossesOfConsolidatedFundsHttp://fasb.org/us-gaap/2023#RevenueNotFromContractWithCustomerHttp://www.carlyle.com/20231231#NetInvestmentIncomeLossesOfConsolidatedFundsHttp://www.carlyle.com/20231231#NetInvestmentIncomeLossesOfConsolidatedFundsHttp://fasb.org/us-gaap/2023#RevenueNotFromContractWithCustomerHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxHttp://www.carlyle.com/20231231#NetInvestmentIncomeLossesOfConsolidatedFundsHttp://fasb.org/us-gaap/2023#RevenueNotFromContractWithCustomerHttp://www.carlyle.com/20231231#NetInvestmentIncomeLossesOfConsolidatedFundsHttp://www.carlyle.com/20231231#NetInvestmentIncomeLossesOfConsolidatedFundsHttp://fasb.org/us-gaap/2023#RevenueNotFromContractWithCustomerHttp://www.carlyle.com/20231231#NetInvestmentIncomeLossesOfConsolidatedFundsHttp://www.carlyle.com/20231231#NetInvestmentIncomeLossesOfConsolidatedFundsHttp://fasb.org/us-gaap/2023#RevenueNotFromContractWithCustomerHttp://www.carlyle.com/20231231#NetInvestmentIncomeLossesOfConsolidatedFundsHttp://fasb.org/us-gaap/2023#RevenueNotFromContractWithCustomerHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxHttp://www.carlyle.com/20231231#NetInvestmentIncomeLossesOfConsolidatedFundsHttp://fasb.org/us-gaap/2023#RevenueNotFromContractWithCustomerHttp://www.carlyle.com/20231231#NetInvestmentIncomeLossesOfConsolidatedFundsHttp://www.carlyle.com/20231231#NetInvestmentIncomeLossesOfConsolidatedFundsHttp://fasb.org/us-gaap/2023#RevenueNotFromContractWithCustomerHttp://www.carlyle.com/20231231#NetInvestmentIncomeLossesOfConsolidatedFundsHttp://www.carlyle.com/20231231#NetInvestmentIncomeLossesOfConsolidatedFundsHttp://www.carlyle.com/20231231#GeneralAdministrativeAndOtherExpenseP5Y25252525Http://fasb.org/us-gaap/2023#OtherNonoperatingIncomeExpense00015271662023-01-012023-12-310001527166美國-美國公認會計準則：普通股成員2023-01-012023-12-310001527166美國-公認會計準則：從屬債務成員2023-01-012023-12-3100015271662023-06-30ISO 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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549 

表格10-K 

(標記一)

☒	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

截至本財政年度止12月31日, 2023

或

☐	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

的過渡期                    至                    

委託文件編號：001-35538

這個凱雷集團。

(註冊人的確切姓名載於其章程)

特拉華州		45-2832612
(述明或其他司法管轄權 公司或組織)		(税務局僱主 識別號碼)

賓夕法尼亞大道1001號，西北

華盛頓, DC, 20004-2505

(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)

(202) 729-5626

(註冊人的電話號碼，包括區號)

不適用

(前姓名或前地址，如自上次報告以來有所更改)

根據該法第12(B)節登記的證券：

每個班級的標題	交易代碼	註冊的每個交易所的名稱
普通股	CG	納斯達克全球精選市場
凱雷金融有限公司2061年到期的4.625%次級債券	CGABL	納斯達克全球精選市場

根據該法第12(G)節登記的證券：無

用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人。是  ý*¨

如果註冊人不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。¨    不是  ý

用複選標記表示註冊人(1)是否已提交1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告

在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)，以及(2)已接受此類備案

在過去的90天內的要求。是  ý*¨

用複選標記表示註冊人是否已經以電子方式提交了根據第405條規則要求提交的每個交互數據文件

條例S-T(本章232.405節)在過去12個月內(或註冊人被要求提交的較短期間內)

文件)。更多信息。是  ý*¨

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司還是較小的報告公司。看見

《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”和“較小申報公司”的定義

大型加速文件服務器		☒		加速的文件管理器		☐
非加速文件服務器		☐		規模較小的新聞報道公司		☐
				新興成長型公司		☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守任何新的

或根據《交易法》第13(A)條提供的修訂財務會計準則。¨

用複選標記表示註冊人是否已提交報告，並證明其管理層對其內部管理程序有效性的評估

根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編第7262(B)條)第404(B)條對編制或

發佈了審計報告。☒

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，用複選標記表示登記人的財務報表是否包括在

申報反映了對之前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對收到的基於激勵的薪酬進行恢復分析

註冊人的任何執行人員根據第240.10D-1(B)節在相關的恢復期間。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。☐*ý

截至6月30日非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值，2023曾經是$8,383,674,409.

登記人持有的已發行普通股數量2024年2月16日曾經是362,113,740.

以引用方式併入的文件

註冊人最終委託書中與其有關的部分2024股東周年大會(“2024代理聲明”）

以引用方式併入本年度報告表格10-K的第三部分（如有説明）。的 2024委託聲明將提交給美國證券

和交易委員會在本報告所涉及的財政年度結束後120天內。

目錄

 

		頁面
第一部分。
第1項。	生意場	7
項目1A.	風險因素	30
項目1B。	未解決的員工意見	104
項目1C。	網絡安全	104
第二項。	特性	106
第三項。	法律程序	106
第四項。	煤礦安全信息披露	106
第二部分。
第五項。	註冊人普通股市場、關聯股東市場 股權證券的事項和發行人購買	106
第六項。	[已保留]	108
第7項。	管理層對財務狀況和財務狀況的討論與分析 行動的結果	109
第7A項。	關於市場風險的定量和定性披露	164
第八項。	財務報表和補充數據	166
第九項。	會計和會計方面的變更和與會計師的分歧 財務披露	240
第9A項。	控制和程序	240
項目9B。	其他信息	241
項目9C。	關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露	241
第三部分。
第10項。	董事、行政人員和公司治理	242
第11項。	高管薪酬	242
第12項。	某些實益所有人和管理層的擔保所有權 及相關股東事宜	242
第13項。	某些關係和相關交易，以及董事 獨立	242
第14項。	首席會計師費用及服務	242
第四部分。
第15項。	展品和財務報表附表	243
第16項。	表格10-K摘要	247

1

前瞻性陳述

本年度報告(Form 10-K)可能包含符合本報告第27A節的前瞻性陳述

經修訂的1933年證券法和經修訂的1934年證券交易法第21E條。這些聲明

包括但不限於與我們期望、估計、信念、預測、未來計劃和戰略、

預期事件或趨勢，以及非歷史事實的類似表述和陳述，包括我們的預期

關於我們的業務表現、我們的財務結果、我們的流動性和資本資源、或有事項以及我們的

股利政策。您可以通過使用“展望”、“相信”等詞語來識別這些前瞻性陳述。

“預期”、“潛在”、“繼續”、“可能”、“將”、“應該”、“尋求”、“大約”、“預測”、“打算”、“計劃”

“估計”，“預期”，或這些詞的否定版本或其他類似的詞。這樣的前瞻性陳述

會受到各種風險、不確定性和假設的影響。因此，有或將會有重要因素可能導致

實際結果或結果與這些陳述中顯示的結果有實質性差異，包括但不限於列出的結果或結果

以下和本年度報告表格10-K中題為“風險因素”一節中所描述的因素，因為這些因素可能

在我們提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的定期文件中不時更新，這些文件是

可在美國證券交易委員會網站www.sec.gov上訪問。這些因素不應被解釋為包羅萬象，而應加以解讀

與本年度報告中的Form 10-K和我們的其他

定期提交給美國證券交易委員會的文件。我們沒有義務公開更新或審查任何前瞻性聲明，

無論是由於新信息、未來發展還是其他原因，除非適用法律另有要求。

風險因素摘要

以下僅是可能對我們的業務、財務狀況造成實質性不利影響的主要風險的摘要

經營狀況、經營結果和現金流。以下內容應與以下內容的完整討論一起閲讀

我們面臨的風險因素，列於第1A項“風險因素”中。

與我們公司相關的風險

•不利的經濟和市場狀況以及世界各地的其他事件或狀況可能會對我們的

在許多方面開展業務，包括降低我們投資基金所作投資的價值或業績

並降低我們投資基金籌集資金的能力，任何一項都可能實質性地減少我們的收入，

收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響。

•我們使用槓桿可能會使我們面臨巨大的風險。

•我們的收入、收益、淨收入和現金流都可能有很大的差異，這可能會使我們很難實現

季度收益穩步增長。

•鑑於我們專注於實現卓越的投資業績，並維護和加強投資者關係，我們

可能會減少我們的AUM，限制其增長，降低我們的費用，或以其他方式改變我們開展業務的條款

我們認為這符合我們投資者的最大利益-即使在這種行動可能與我們的利益相牴觸的情況下-

我們股東的長期利益。

•我們依賴我們的高級凱雷專業人員，包括我們的首席執行官，以及他們服務的損失或

投資者對這些人員的信心可能會對我們的業務、運營結果和

財務狀況。

•招聘和留住我們的專業人員變得更加困難，未來可能會繼續困難，這是

可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。

•我們可能不會成功地擴展到新的投資戰略、地理市場、業務和新類型

這可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。

與監管和訴訟相關的風險

•與全球隱私、數據保護、數據傳輸、數據本地化和數據安全相關的法律法規可以

限制使用和採用我們的服務，並對我們的業務造成不利影響。

•美國和國外的廣泛監管影響了我們的活動，增加了做生意的成本，並創造了

潛在的重大責任和處罰。

•美國的金融法規及其變化可能會對我們的業務和

監管重點的增加可能會給我們的業務帶來額外的負擔和費用。

•美國以外司法管轄區的監管舉措可能會對我們的業務產生不利影響。

2

•利益相關者對可持續發展問題越來越嚴格的審查，包括我們的ESG報告，使我們面臨聲譽

和其他風險。

•我們面臨訴訟和監管程序的重大風險，並可能面臨重大責任和損害

由於我們的專業聲譽受到訴訟和監管機構的指控和負面宣傳。

與我們的業務運營相關的風險

與我們管理的資產相關的風險

•另類資產管理業務競爭激烈。

•我們的投資基金業績不佳會導致我們的收入、收入和現金流下降，這可能會迫使我們

償還以前支付給我們的附帶權益，並可能對我們為未來投資籌集資本的能力產生不利影響

資金。

•我們基金的歷史回報，包括本報告所載的回報，不應視為

表明我們基金的未來結果或我們未來的結果或對我們的投資預期的任何回報

普通股。

•我們的資產管理業務在很大程度上取決於我們從第三方投資者那裏籌集資金的能力。如果我們是

無法從第三方投資者那裏籌集資金，我們將無法收取管理費或部署他們的資本

投資，並可能收取附帶權益，這將大幅減少我們的收入和現金流，以及

對我們的財務狀況產生不利影響。

•我們越來越多地開展業務活動，以增加我們提供的投資產品的數量和類型

散户投資者，這可能使我們面臨新的更大水平的風險。

•我們的投資者可能會通過談判向我們支付更低的管理費，我們未來基金的經濟條款可能會更少

比我們現有的基金更有利，這可能會對我們的收入產生不利影響。

•我們基金中某些資產的估值方法可能涉及主觀判斷和資產的公允價值。

根據這種方法建立的數據可能是不正確的，這可能導致對基金業績的錯誤陳述

和應計績效分配。

•我們對我們投資基金的投資進行的盡職調查過程可能不會揭示所有

可能與投資有關的事實。

•高利率和具有挑戰性的債務市場狀況可能對某些資產的價值產生負面影響

投資以及我們的基金及其投資組合公司以有吸引力的條款進入資本市場的能力，

這可能會對投資和變現機會產生不利影響，導致低收益的投資，並可能

減少我們的淨收入。

•我們的基金投資於風險相對較高、流動性較差的資產，我們可能在一段時間內無法從這些活動中實現任何利潤。

在相當長的一段時間內，否則我們將損失部分或全部本金投資。

•我們的基金投資於總部設在美國以外的公司，這可能會使我們面臨更多的風險

通常不會與投資總部位於美國的公司相關的風險。

•我們的某些基金投資可能集中在特定的資產類型或地理區域，這可能

加劇這些基金的任何負面表現，達到這些集中投資表現不佳的程度。

•我們的CLO業務和對CLO的投資涉及一定的風險。

•我們的全球投資解決方案業務面臨着額外的風險。

與我們管理的資產相關的行業風險

•我們的房地產基金受到房地產所有權和運營以及建設和發展過程中固有風險的影響

房地產開發。

•我們的能源業務涉及石油和天然氣投資(即勘探、生產、儲存、運輸、物流、

煉油、營銷、貿易、石化、能源服務和其他機會主義投資)，這需要很高的

風險程度。

•對自然資源行業的投資，包括基礎設施和電力行業，涉及各種

運營、建設和監管風險。

•對保險業的投資(包括我們對堅韌的投資)可能會受到保險的不利影響

法規和潛在的監管改革。

3

與我們普通股相關的風險

•由於符合未來條件的普通股數量眾多，我們普通股的市場價格可能會下跌。

sale.

•凱雷集團管理有限公司對我們有重大影響，它的利益可能與我們或您的利益衝突。

•我們的創始人有權指定我們的董事會成員。

•我們修改和重述的公司註冊證書並不限制我們的前普通合夥人、創始人、

董事、高級管理人員或股東與我們競爭。

•我們的組織文件和特拉華州法律中的反收購條款可能會阻止或推遲收購嘗試

對我們來説，股東可能認為是有利的。

與税收有關的風險

•有關税收法律、法規或條約的變更或税務機關對這些事項的不利解釋可能

對我們的有效税率、納税義務和/或某些基金的業績產生負面影響

評估為有價證券投資(公司)或基金收益。

•美國和外國的税收法規可能會對我們從某些外國投資者那裏籌集資金的能力產生不利影響，並增加

合規成本。

2020年1月1日，我們完成了從特拉華州有限合夥企業凱雷集團(Carlyle Group L.P.)的轉換。

轉變為特拉華公司，名為凱雷集團(Carlyle Group Inc.)(連同此類重組步驟和相關

交易，“轉換”)。

除非上下文另有説明，本報告中提及的“凱雷”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”

請參閲凱雷集團及其合併子公司。對我們之前期間的普通股或股份的引用

轉換指的是凱雷集團的共同單位。當我們提到我們的“高級凱雷專業人士”時，我們

都是指我們公司的合夥人級別的人員。本報告中提及高級凱雷的所有權

專業人士包括這些個人的個人規劃工具的所有權。當我們提到“凱雷控股”時

合夥企業“或”凱雷控股“，我們指的是凱雷控股I L.P.、凱雷控股II L.P.和凱雷控股

III L.P.，在轉換之前是本公司和我們的高級凱雷通過其控股合夥企業

凱雷控股合夥單位的專業人士和其他持有者在我們的業務中擁有各自的權益。

“凱雷基金”、“我們的基金”和“我們的投資基金”是指凱雷為其提供諮詢的投資基金和投資工具。

“套利資金”通常是指封閉式投資工具，在這種投資工具中，承諾額在一年內提取。

指定的投資期，在此期間，普通合夥人從有限責任公司獲得特別剩餘收入分配

在基金實現特定投資回報的情況下，我們稱之為附帶權益的合夥人。

涉及套利資金的披露還將包括某些承諾的影響，這些承諾不賺取附帶權益，但

或者是我們套利基金的一部分，或者與我們的套利基金有關。附帶權益的比率，以及分配給

凱雷，可能會因套利基金平臺的不同而有所不同。套利基金一般包括以下投資工具

三個業務細分市場：

•全球私募股權：收購、中間市場和成長型資本、房地產、基礎設施和自然資源

由凱雷提供諮詢的基金，以及由我們的戰略合作伙伴NGP Energy Capital提供諮詢的某些能源基金

管理(“NGP”)，凱雷有權獲得一份附帶權益(“NGP套利資金”)；

•全球信貸：機會主義信貸、飛機融資和其他由凱雷提供諮詢的封閉式信貸基金；以及

•全球投資解決方案：由AlpInvest Partners B.V.及其附屬公司提供諮詢的基金和工具

(“AlpInvest”)，包括一級基金、二級和證券組合融資，以及聯合投資戰略。

套利基金明確排除某些遺留的艾賓沃斯基金，凱雷無權在這些基金中獲得份額

附帶權益、抵押貸款債券工具(“CLO”)、我們的業務發展公司和聯營公司管理

賬户，以及從直接投資堅韌(定義見下文)的第三方戰略投資者籌集的資金

此外還有一筆套利基金。

4

關於本報告中使用的基金首字母縮寫的解釋，請參閲項目1“業務-我們的全球投資

供品。“

“堅韌”係指2021年10月1日以前的堅韌集團控股有限公司(“堅韌控股”)和FGH

Parent，L.P.(“FGH Parent”)，自2021年10月1日起。2021年10月1日，堅韌控股的所有者貢獻了他們的

FGH母公司的權益，使FGH母公司成為堅韌控股的直接母公司。堅韌控股擁有100%的股份

在百慕大註冊的再保險公司堅韌再保險有限公司(“堅韌再保險”)的已發行普通股。

請參閲備註5請參閲本報告第二部分第8項中的合併財務報表，以瞭解有關

公司對堅韌的戰略投資。

“管理下的賺取費用的資產”或“賺取費用的AUM”是指我們管理的資產或從中提供建議的資產

我們獲得經常性的基金管理費。我們賺取費用的AUM通常基於以下之一，一旦費用達到

已激活：

(a)有限合夥人的資本承諾額，通常用於原投資期為

未到期和AlpInvest承諾費期間的進賬資金；

(b)有限合夥人按成本價投資的剩餘資本，通常用於附帶資金和某些共同投資

原投資期已滿的車輛，以及我司業務發展公司之一；

(c)我們的CLO和其他證券化工具的可賺取手續費的抵押品餘額總額，定義見

截至本季度的基金契約(2020年前CLO年份通常不包括股票和違約頭寸)

截止日期；

(d)某些套息基金資產淨值的外部投資者部分;

(e)根據戰略諮詢服務協議投資的Fortitude一般賬户資產的公允價值;

(f)我們其中一項業務的總資產（包括以槓桿方式收購的資產），不包括現金及現金等價物

開發公司和某些套利基金;或

(g)投資資本的成本或公允價值中的較低者，通常用於AlpInvest攜帶資金的承諾費

當投資期限已屆滿時，某些基金將繼續持有。

“管理的資產”或“AUM”是指我們管理或建議的資產。我們的AUM通常等於

以下各項：

（a） 我們的賬面資金和相關共同投資工具以及單獨管理賬户的總公允價值，加上

凱雷有權從這些基金和工具的投資者那裏募集的資本（包括凱雷對

這些基金和工具以及凱雷高級專業人員和員工）根據其資本條款

對這些基金和工具的承諾;

(b) 抵押品餘額總額和本金現金或我們CLO票據的本金總額

及其他結構性產品（包括所有持倉）;

(c) 某些套息基金的資產淨值;

(d)戰略諮詢服務協議涵蓋的Fortitude一般賬户資產的公允價值;以及

(e) 我們業務發展公司的總資產（包括以槓桿方式收購的資產），加上

凱雷有權根據這些工具的投資者對這些工具的資本承諾條款，

車輛.

我們在計算資產管理規模和賺取費用的資產管理規模時，包括了我們認為

與Riverstone Holdings L.L.C.(“Riverstone”)和NGP共同提供由NGP提供諮詢的資金。我們的

AUM的計算還包括通過凱雷附屬公司為堅韌投資籌集的第三方資本

投資基金和戰略投資者，他們與基金一起直接投資于堅韌基金。總的AUM和費用-

賺取與堅韌的戰略諮詢服務協議相關的AUM包括

5

對凱雷產品的投資。這些金額也反映在以下戰略的AUM和可賺取費用的AUM中

他們是被投資的。

對於我們的大多數套利基金，總的AUM包括投資資本的公允價值，而賺取費用的AUM

包括資本承諾額或投資資本的餘額，這取決於原始的

該基金的投資期已過。因此，當總體公平時，賺取費用的AUM可能大於總AUM

剩餘投資的價值低於這些投資的成本。

我們對AUM和賺取手續費的AUM的計算可能與其他資產管理公司的計算不同。結果,

這些措施可能無法與其他資產管理公司提出的類似措施相提並論。另外，我們的計算是

AUM(但不包括賺取費用的AUM)包括對我們投資的未催繳承諾以及投資於該投資的資本的公允價值

來自凱雷和我們人員的資金，無論此類承諾或投資資本是否受管理

費用、獎勵費用或績效分配。我們對AUM或賺取費用的AUM的計算不是基於任何定義

管理我們管理或建議的投資基金的協議中規定的AUM或賺取費用的AUM。

“績效費用合格AUM”代表我們有權獲得績效的資金的AUM

分配，包括對這些基金的投資的公允價值(我們將其稱為“績效費用合格公平”

價值“)及其可用資本。符合績效費用條件的公允價值是“績效費用產生”，當與

基金已達到基金協議條款所要求的具體投資回報，並正在積累

截至季度末報告日期的業績收入。業績分配被視為與費用相關的基金

這些指標不包括績效分配。

“永久資本”是指我們管理或提供諮詢的資產，其期限不確定，且不存在

在用這些資本進行的投資變現後立即向投資者返還資本的要求，但下列情況除外

適用法律所要求的。在某些情況下，永久資本可能會大幅減少或終止，包括

因估值和向投資者付款的變化而減少，包括通過投資者選舉贖回

投資、股息支付和其他付款義務，以及終止或未能續期各自的

投資諮詢協議。永久資本包括：(A)根據戰略諮詢服務協定管理的資產

憑藉堅韌，(B)我們的Core Plus房地產基金，(C)我們的業務發展公司和某些其他直接貸款

產品，(D)我們的區間基金(“CTAC”)和(E)我們的封閉式收購要約基金凱雷AlpInvest私人市場基金

(“CAPM”)。

“傳統能源樂趣”DS“包括Energy III、Energy IV和RenewII，並由Riverstone及其

附屬公司。這些基金的投資期已經屆滿，各基金的剩餘投資正在處置中。

在正常的業務過程中。這些資金的影響對我們的運營結果不再重要。

“Metropolitan”或“MRE”指的是Metropolitan Real Estate Management，LLC，它被包括在Global

2021年4月1日出售之前的投資解決方案業務部門。

6

第一部分：

 

第1項。生意場

概述

凱雷是一家全球投資公司，擁有深厚的行業專業知識，將私人資本部署在三個業務領域

細分市場：全球私募股權、全球信貸和全球投資解決方案。我們的團隊通過一系列戰略進行投資

利用我們深厚的行業專業知識、本地洞察力和全球資源，在

投資週期。自從我們的公司1987年在華盛頓特區成立以來，我們已經成長為4,260億美元在AUM中作為

的2023年12月31日. 我們經驗豐富、多元化的團隊超過2,200員工包括超過720投資

專業人士在28遍佈各地的辦公室四各大洲，我們服務於3000多人活躍的套利基金投資者來自87國家。

我們尋求在目標明確、適應性強的情況下進行投資，並在我們的利益和我們的

基金投資者、股東和其他利益相關者.

年我們公司的運營和戰略重點2023包括： 

•為了繼續加強利益相關者的協調，我們更新我們的員工補償計劃

提高績效分配用於補償員工的比例，有效

2023年12月31日。根據調整後的計劃，我們預計將分配一系列60%至70%的

對員工的績效分配和獎勵費用，高於之前通常45%至50%的範圍

到12月31日，2023. WE預計FRE將增加，並保留已實現的績效收入部分

由公司從2024年開始減少。

•管理的資產增長14%至4,260億美元截至2023年12月31日從…3730億美元截至

2022年12月31日，以及管理的可賺取費用的資產增加15%至3,070億美元，由

堅韌不拔與林肯金融集團的交易帶來的240億美元資金流入以及籌資總額

的371億美元。永久資本產品現在包括890億美元，或29%，我們的手續費收入資產

管理層。

•我們投資了198億美元在我們的套利資金中2023和變現的收益206億美元為了我們的提貨

基金投資商.

•2023年，我們任命了幾位新的領導人加入我們的執行團隊，以制定和實施凱雷的戰略

用於駕駛長期增長，併為公司未來定位，其中包括我們的負責人

財富戰略，我們的首席信息官兼技術轉型主管，以及我們的全球

分銷主管。

•我們仍然專注於員工的職業發展和健康福祉。

2023年。我們繼續推出了幾個領導力發展計劃，並實施了福祉

側重於使員工能夠培養情感、身體、財務、環境和社交能力的戰略

幸福。

•在.期間2023，隨着從員工調查中收到的反饋，我們繼續重新設想我們的流程，辦公室

環境和業務運營。

•我們繼續顯著加強我們的可持續發展和多樣性、公平和包容(DEI)努力：

◦我們是聯合國支持的《負責任投資原則》的簽署國，並將繼續

參與該領域的幾項重要行業倡議，其中包括

環境、社會和治理(ESG)數據融合倡議，國際

可持續發展標準委員會投資者諮詢小組(IIAG)，另類投資

管理協會(AIMA)全球負責任投資指導委員會

星球私募股權基金倡議。

◦我們繼續深化可持續發展和ESG在我們投資團隊中的整合，並

投資組合公司，大多數凱雷投資決策中都包括ESG評估，使用

我們的全球私募股權、全球信貸和全球投資中的專有盡職調查工具

解決方案細分市場。

◦我們通過Dei Incentive Awards計劃的第三年投資增強了Dei，

我們向來自全球的64名員工頒發了約200萬美元的獎勵，這些員工做出了

對凱雷的Dei產生了影響。

7

◦我們繼續了Dei Leadance Network，這是一個由全球投資組合公司首席執行官組成的聯盟

建立一個共享資源和洞察力的同齡人小組，幫助在他們的

各自的公司。

▪我們的三個全球業務部門的運營和戰略重點2023包括：

全球私募股權投資公司(GPE):

◦在.期間2023，GPE投資86億美元整個細分市場，包括$在美洲，61億美元，2.0美元

歐洲為10億美元，亞洲為4億美元。

◦我們的GPE基金實現了以下收益135億美元對於我們的GPE套利基金投資者來説2023，混合在一起

交易-出售、公開市場大宗交易、資本重組和股息。

◦在.期間2023，我們提高了87億美元在我們GPE基金的新資本承諾中，包括

推出我們第六隻亞洲收購基金(“CAP VI”)和我們的第五隻日本收購基金(“CJP V”)。

全球信用(“GC”):

◦總體而言，我們提高了157億美元在2023年對我們全球信貸產品的新資本承諾中，

並將總體AUM增加到$187.810億美元，反映了籌資活動以及與

堅韌林肯交易記錄。凱雷戰術私人信貸基金(“CTAC”)，我們的封閉式區間

該基金在整個全球信貸平臺上進行投資，在

2023, 使CTAC的AUM總額增長64%，達到33億美元2023年12月31日.

◦在我們的CLO業務中，我們關閉了$2.2美國有10億個新的CLO我們有 $49.310億美元

我們在美國和歐洲CLO的AUM：2023年12月31日，以及19億美元的總AUM

我們的中端市場CLO。

全球投資解決方案(“地理信息系統”):

◦在.期間2023，我們籌集了$12.810億美元的資本承諾，包括推出我們最新的葡萄酒

共同投資和次級基金以及證券融資基金，包括超過35億美元的資本

對單獨管理的帳户的承諾。我們部署了78億美元在我們的整個投資中

全球投資解決方案平臺，我們實現了50億美元為我們的全球投資

解決方案投資者.

業務細分

我們的業務涉及三個領域：(1)全球私募股權，(2)全球信貸和(3)全球投資

解決方案。有關我們細分市場的信息應與第二部分，項目7《管理層的討論和分析》一起閲讀

財務狀況和經營業績。“

全球私募股權投資

我們的GPE部門為我們的收購、增長、房地產、基礎設施和自然資源基金提供建議。跨越我們的GPE

基金，截至2023年12月31日，我們對300多家活躍的投資組合公司進行了投資，這些公司僱用了近 1.5

百萬人口環遊世界。我們的GPE團隊有以下重點領域：

企業私募股權。我們的企業私募股權團隊為投資於

專注於特定地理位置或策略的交易。我們的收購基金專注於企業收購和戰略

少數股權投資。我們成長型資本基金的投資任務是尋找具有以下潛力的公司

顛覆性增長。我們的核心戰略尋求持續時間更長的私募股權投資機會，目標是穩定的企業

可持續的市場領先地位，有機會改善運營。我們的企業私募股權基金

由在他們投資的市場生活和工作的當地專業人員團隊提供建議。2023年，我們投資了37億美元

通過我們的公司私募股權基金進行新的和後續的投資。自.起2023年12月31日，我們的企業私有

股票基金總共擁有$108.110億美元的AUM。

房地產。我們的房地產團隊為投資於美國和歐洲的房地產基金提供建議，專注於廣泛的

包括住宅物業、高級生活設施、工業物業和自助倉儲物業在內的一系列機會，

但限制了我們對寫字樓、酒店和零售物業的敞口。我們的房地產基金一般都專注於收購

單一物業資產，而不是擁有房地產投資組合的大盤股公司，並在

超過750個城市或世界各地的大都市統計地區，從一開始到2023年12月31日。自.起

2023年12月31日，我們的房地產基金管理的資產總額為27.810億美元的AUM。

8

基礎設施和自然資源。我們積極的基礎設施和自然資源基金專注於基礎設施和

能源投資。我們的基礎設施業務由投資於六個主要領域的團隊組成：可再生能源，能源

基礎設施、水和廢物、交通、數字基礎設施和發電。我們的能源活動集中在

在中游、上游、下游、能源和油田進行收購、增長型資本投資和戰略合資企業

世界各地的服務業。我們的國際能源投資團隊專注於能源價值領域的投資

北美以外的連鎖店。我們通過對NGP的戰略投資進行北美能源投資，

德克薩斯州能源投資者截至 2023年12月31日，我們設法 254億美元通過我們的基礎設施，

自然資源基金。

下表顯示了截至2013年12月31日有關我們全球私募股權部門的某些數據。 2023年12月31日（美元）

億元）。

AUM(1)

佔全球總數的% AUM

賺取費用 AUM

主動型 投資

主動型 基金(3)

可用 資本

投資 專業人士(2)

投資金額 自《盜夢空間》以來

自那以來，投資一直在增長 開始

$161

38%

$107

925+

75

$37

425

$225

2,550+

(1)Total AUM包括NGP，它建議八擁有以下功能的基金112億美元在AUM中，截至2023年12月31日。通過我們的戰略

與NGP合作，我們有權獲得作為NGP顧問的NGP實體管理費相關收入的55%

NGP能源基金，以及與NGP Carry基金普通合夥人收到的附帶權益有關的收入分配

資金。

(2)GPE投資專業人員總數不包括NGP員工。

(3)主動型GPE基金包括八由NGP建議的NGP套利資金。我們不控制NGP，我們也不是一種投資

NGP基金的顧問。

全球信用

我們的全球信貸部門，它有1,878億美元截至管理的資產中2023年12月31日，建議

跨信貸領域追求投資策略的產品，包括：流動信貸、私人信貸和實物資產

信貸，以及平臺倡議，如凱雷戰術私人信貸基金(“CTAC”)和信貸戰略解決方案。

全球信貸，包括我們的保險解決方案和全球資本市場業務，一直是凱雷最快的-

在過去五年中，市場份額不斷增長，同期總資產規模增長了四倍多。自.以來成立了

全球信貸1999年，這些不同的資本來源為凱雷提供了提供高度可定製和

為借款人提供創造性的融資解決方案，以滿足其特定的資金需求。凱雷利用專業知識和承銷

我們的能力205投資專業人士並利用凱雷全球網絡的資源和行業專業知識

為借款人提供創造性的解決方案。

我們全球信用平臺的主要重點領域包括：

流動信貸

•貸款和結構性信貸。我們的結構性信貸基金主要投資於履行優先擔保的銀行貸款。

通過CLO和其他投資工具。在……裏面2023，我們關門了五美國新CLO，總規模為

22億美元。自.起2023年12月31日，我們的貸款和結構性信貸團隊為結構性信貸基金提供建議

合計532億美元在AUM中.

私人信貸

•直接借貸。我們的直接貸款業務包括我們投資的業務發展公司(“BDC”)

主要是中端市場的第一留置權貸款(包括單位貸款、先出貸款和最後出貸款)和第二市場留置權貸款

中端市場公司的留置權貸款，通常定義為年EBITDA在25美元之間的公司

100萬至1億美元，無法進入廣泛的銀團貸款和債券市場。自.起12月31日，

2023，我們的直接貸款投資團隊建議AUM總計96億美元.

•機會主義信用。我們的機會主義信貸團隊主要投資於高度結構化和私下協商的

資本解決方案通過擔保貸款、優先次級債務、夾層債務、

可轉換票據和其他類似債務的工具，以及優先股和普通股。該團隊還將

希望投資於特殊情況(即，表現出信貸和股票混合特徵的事件驅動型機會)，如

以及市場混亂(即，對流動債務工具的一級和二級市場投資，如

市場暫時波動的結果)。在某些投資中，我們的基金可能會尋求重組前的

重組債務債權轉換為重組後公司股權的控制權。自.起

2023年12月31日，我們的機會主義信貸團隊建議的產品總額為15.810億美元的AUM。

9

不動產信貸

•飛機金融。凱雷航空合作伙伴是我們的多策略投資平臺，致力於

商用航空飛機融資和投資貫穿整個商業航空業。自.起

2023年12月31日，凱雷航空合作伙伴公司大約有121億美元在跨境套利基金AUM中，

證券化工具、流動性策略等工具。

•基礎設施債務。我們的基礎設施債務團隊主要投資於直接發起和私人協商的

與全球基礎設施項目有關的債務工具，主要是在電力、能源、交通、水/

廢物、電信和社會基礎設施部門。該團隊主要專注於高級、下屬、

和夾層債務，並尋求主要在經濟合作與發展組織內的發達市場投資

合作與發展(“經合組織”)。自.起2023年12月31日，我們的基礎設施債務團隊管理

39億美元在奧姆。

平臺計劃

•跨平臺信貸產品。我們的平臺計劃包括CTAC，我們的封閉式區間基金，投資於

跨凱雷的整個信貸平臺，以及跨平臺的單獨管理的賬户，這些賬户是為

根據個人投資者的具體投資需求，在凱雷的信貸平臺上進行投資。這些

產品還包括結構化解決方案，這些解決方案側重於私人投資，主要是投資級投資，由

按具有合同現金流的資產分類。自.起2023年12月31日，代表的全球信貸平臺倡議

54億美元的AUM。

•信貸戰略解決方案。信用戰略解決方案(“CS”)是一種資產支持的私人固定收益投資

全球信貸內部的戰略，尋求與傳統固定收益相比產生溢價回報

和信貸投資，以合同現金流收購和貸款多元化資產池。

CS結合了凱雷在結構性信貸方面的悠久歷史、私人資產承銷專業知識以及

資本市場能力，為整個債務和股權提供量身定做的以資產為中心的融資解決方案

資本結構。自.起2023年12月31日, 表示的css64億美元在奧姆。

保險解決方案

•凱雷保險解決方案(“CIS”)將我們深厚的保險專業知識與投資組合構建結合在一起

能力、資金來源和資產來源優勢，以提供全面的負債融資和

為(再)保險公司和基金投資者提供再保險、資產管理和諮詢解決方案。獨聯體

團隊負責監督對堅韌的投資，以及與某些公司簽訂的戰略諮詢服務協議

堅韌的子公司。自.起2023年12月31日，AUM與從第三方投資者籌集的資本相關

獲得堅韌的控股權是59億美元。自.起2023年12月31日, 與戰略相關的AUM

諮詢服務協議為747億美元，自2004年簽署協議以來，該公司的股價上漲了50%以上。

2022年4月。這一餘額包括凱雷產品投資的資產淨值，這也反映在

他們所投資的戰略的AUM和可賺取費用的AUM。堅韌和一定的堅韌

再保險交易對手已承諾約 175億美元到目前為止，

戰略佈局

全球資本市場

•凱雷全球資本市場（“GCM”）是一家於2018年推出的貸款銀團和資本市場業務。

GCM的主要重點是安排，地方，承銷，發起和銀團貸款和承銷

通過TCG Capital Markets和TCG Senior處理第三方和凱雷投資組合公司的證券

經費TCG Capital Markets是FINRA註冊的經紀交易商。GCM也可以作為初始購買者，

這些貸款和證券。GCM收取費用，包括承銷、配售、結構、交易和

銀團費用、佣金、承銷和原始發行折扣、利息支付和其他

對上述活動的補償，可以現金、證券或貸款支付，

可選擇免收該等費用。

下表列出了截至2013年12月31日有關我們全球信貸部門的某些數據。 2023年12月31日（美元數額，

十億）。

AUM		佔全球總數的% AUM		賺取費用 AUM		可用 資本		主動型 基金		投資 專業人士
$188		44%		$155		$16		128		205

10

全球投資解決方案

我們的全球投資解決方案部門成立於2011年，提供全面的投資機會和

為我們的投資者和客户提供資源，通過基金的基金、二次購買或

現有投資組合的融資和有管理的共同投資計劃。從2023年開始，投資者還可以在我們的

平臺通過凱雷AlpInvest私募市場基金(CAPM)，封閉式收購要約基金。全球投資

解決方案公司通過AlpInvest執行這些活動，AlpInvest是世界上最大的私募股權投資者之一。

我們的全球投資解決方案團隊主要關注的領域包括：

•私募股權二級投資和投資組合融資。由AlpInvest管理的基金建立投資

私募股權投資組合通過收購有限合夥企業在二級市場的權益

市場和其他類型的交易，如基金資本重組、投資組合重組和剝離，以及

投資組合融資。希望出售或重組已有投資的私募股權投資者

對基金的承諾可能會談判將基金權益出售給AlpInvest。在這種情況下，AlpInvest的次要

和證券組合融資投資團隊提供全方位的流動性和重組解決方案，從債務到

第三方私募股權投資者的股權。自.起2023年12月31日，我們的二級和投資組合融資

投資計劃總計302億美元在奧姆。

•私募股權共同投資。AlpInvest與其投資的其他私募股權和夾層基金一起投資

或者某些AlpInvest有限合夥人通常在整個歐洲、北美擁有主要的基金投資

和亞洲。這些投資通常是在投資機會對特定基金來説太大的情況下進行的

因此，該基金的發起人尋求從以下來源籌集額外的“共同投資”資金

AlpInvest。自.起2023年12月31日，我們的共同投資項目總計209億美元在奧姆。

•私募股權基金投資。我們由AlpInvest建議的基金的基金工具作出投資承諾

直接投資於由其他普通合夥人提供諮詢的收購、成長資本、風險投資和其他另類資產基金。AS

的2023年12月31日，AlpInvest建議258億美元在AUM投資私募股權基金。

下表顯示了截至以下日期我們全球投資解決方案部門的某些數據2023年12月31日

(以十億美元計的美元金額)。

AUM		佔全球總數的% AUM		賺取費用 AUM		基金管理 車輛		可用 資本		投資 專業人士		投資金額 自《盜夢空間》以來
$77		18%		$46		383		$24		93		$95

投資方式

全球私募股權投資

我們GPE團隊的投資方式總體特徵如下：

•始終如一、自律的投資流程。我們相信，我們成功的投資記錄是

部分，是我們投資過程的一致和有紀律的應用。我們GPE的投資機會

資金最初由我們的一個或多個交易團隊進行來源和評估。交易團隊始終如一地努力

並尋找我們可以利用凱雷的競爭優勢、行業經驗和

全球平臺。盡職調查和交易審查程序特別強調，酌情和

在其他考慮因素中，目標公司股東和管理層的聲譽、公司或

資產的規模和對現金流產生的敏感度、業務部門和競爭風險、投資組合的契合度、退出

特定投資的風險和其他關鍵因素。在評估每筆交易時，我們會考慮哪些專業知識

或者我們可以將經驗帶到交易中，為我們的投資者提高價值。每個投資機會

必須獲得適用投資基金的投資委員會的批准才能繼續進行。幫助

確保一致性，我們在所有GPE基金中使用標準的投資委員會流程，儘管NGP

對於其建議的基金，遵循其自身的政策和程序。投資委員會批准

流程涉及對交易和投資主題、業務、風險因素和盡職調查的詳細審查

問題，以及財務模型。

•獨具特色的投資組合構建原則。我們尋求主動地管理我們投資組合的構建

通過深思熟慮的跨行業、跨地域和跨週期的多元化，並避免某些

面臨經濟或行業逆風的資產。例如，我們的房地產投資組合目前相對較少

對商業辦公物業、商務酒店和零售物業的敞口。

•以地理和行業為重點。我們已經建立了一個由當地投資團隊組成的全球網絡，並擁有

採取了以行業為重點的投資方式。我們廣泛的全球投資專業人士網絡

11

地方一級的知識、經驗和關係，使他們能夠識別和利用

沒有我們的全球影響力和資源的公司可能無法獲得的機會。我們相信我們的

全球平臺有助於加強投資過程的所有階段，包括通過促進更快和更多

有效的勤奮，對全球行業趨勢的更深入瞭解，以及優先進入資本市場。我們

在航空航天和政府服務、消費者、媒體和零售、金融等領域擁有特殊的行業專業知識

服務業、醫療保健、工業、科技、房地產、自然資源和基礎設施。因此，我們

相信我們對特定行業的深入瞭解提高了我們尋找和創造交易的能力，

進行有效和更有見地的盡職調查，與管理團隊建立牢固的關係並使用

這些行業內的聯繫人和關係，以推動價值創造。

•可變的交易規模和創造性的結構。我們相信，擁有足夠的資源來完成對

不同的規模為我們提供了提高投資回報的能力，同時提供了謹慎的行業，

地域和規模多元化。我們團隊的工作人員不僅是為了有效地進行大額交易，而且

還有其他不同規模的交易。我們經常投資較小的公司或單一的房地產交易，

這使我們能夠在整個投資組合中獲得更大的多樣性。此外，我們可能會承接大型、

有一定控制權的戰略性少數股權投資或私募股權投資(PIPE)

有明確退出策略的大公司的交易。在世界各地的某些司法管轄區，我們可能會

很少或根本沒有債務融資的投資，並尋求替代結構，以機會主義地進行交易。

我們通常尋求獲得董事會代表，並通常任命我們的投資專業人士和顧問。

在我們投資的公司的董事會中代表我們。我們的資金，無論是單獨的還是作為

財團不是控股投資者，我們通常根據適用的監管要求，收購

重要的投票權和其他控制權，以確保對企業行為的影響力。

•推動價值創造。我們的GPE團隊尋求對我們的投資組合公司和資產進行投資

特定的優勢和資源可能會被用來達到他們的最大優勢。通常，作為GPE的一部分

投資，我們的投資團隊將準備並執行制定的系統價值創造計劃

在徹底的盡職調查工作中，並利用我們全球平臺上可用的深層資源，

具體依賴於：

◦夠得着。我們的全球團隊和全球業務使我們能夠支持我們業務的國際擴張

公司的努力和全球供應鏈倡議。

◦專業知識。我們深厚的投資專業人士和行業專家隊伍提供了廣泛的行業-

具備專業知識和本地市場專業知識。我們的投資團隊受益於一流的支持

通過全球凱雷集團提供的服務和基礎設施。凱雷的整體基礎設施

支助服務涵蓋所有行政職能，包括基金管理、會計、

法律和合規、人力資源、信息技術、税務和對外事務。此外，在哪裏

適當地，我們可能會尋求與第三方合作，這些第三方的行業或市場專業知識可能會提高我們的價值

投資中的創造。例如，在我們的美國房地產基金中，我們可能會與合資企業合作

具有重要運營專業知識和/或交易採購能力的合作伙伴或經理。

◦洞察力。為了補充我們的投資專業知識，我們保留了一批 45運營管理人員和

顧問AS獨立顧問與我們的投資團隊合作，提供董事會級別的治理和

為我們的投資組合公司提供支持和建議。這些運營高管和顧問通常是前

一些世界上最成功的公司的首席執行官和其他高級管理人員，目前

在不同公司的董事會任職。運營管理人員和顧問都是獨立的

顧問，而不是凱雷的僱員。凱雷經常聘請運營高管和顧問

主要協助尋找交易、盡職調查和市場情報。運營管理人員和

顧問也可能被我們的投資組合公司聘為董事或以其他方式提供建議並獲得報酬。

投資組合公司管理。

◦數據。我們研究職能的目標是從我們的投資組合中提取儘可能多的信息

目前的經濟狀況及其在中短期內可能的演變。我們的企業私人

股票投資組合包括200多項活躍的公司投資2023年12月31日,

跨越各自生成多個數據點的各種行業和地理區域(例如，訂單，

出貨量、生產量、入住率、預訂量)。通過系統地評估這些數據，我們

努力找出與宏觀經濟數據相關性最高的數據，並繪製觀察到的動向圖

投資組合中預期的經濟變化，包括各行業增長率的變化

和地理位置。我們將這些專有數據納入我們的投資組合管理策略，

持續做出退出決定。我們相信，這一強勁的數據使我們比其他同行更具優勢

沒有那麼大的全球影響力。此外，我們正在利用技術創新和人工

智能工具，可在整個交易生命週期內提供運營效率潛力，從採購和

12

勤奮，一路走到出口。這些工具使我們的交易團隊能夠通過以下方式更高效地運營

使對數據分析的訪問變得大眾化，並使更多例行任務自動化，從而使團隊有更多時間集中精力

關鍵問題，並推動更大的投資洞察力。

◦人才和組織績效。我們的投資專業人士致力於增強領導力和

通過專有和第三方數據驅動的評估、最佳實踐提高組織效率

攻略和知識共享論壇。

◦尋求最佳退出選擇。在決定何時退出投資時，我們的投資團隊會考慮

一家投資組合公司或資產是否實現了其目標，財務回報(毛利率和

淨內部收益率)，以及在行業週期和公司或資產開發中的適當時機，以爭取

最佳值。每隻基金的投資委員會都會批准所有的退出決定。

◦價值創造.我們的全球產品組合解決方案團隊幫助將我們的協作文化轉化為服務

和運營能力，支持我們的投資流程和投資組合公司和資產。我們的

該方法確保利用凱雷的全球網絡、深厚的行業知識和運營專業知識

支持和加強我們的投資.

▪信息技術資源。我們已經建立了信息技術能力，

對盡職調查、投資組合公司戰略和投資組合公司運營做出貢獻。這個

能力包括專門的信息技術和業務流程資源，包括

協助投資組合公司風險評估和增強的交易分析。

▪數字化。鑑於數字工具和資源在全球經濟中的重要性日益增加，

我們已經建立了一個專門的小組，專門致力於識別、開發和

實施數字化轉型戰略，幫助推動增長、釋放價值和驅動

提高我們投資組合公司的效率。

▪採購部。我們開發了槓桿收購努力，為投資組合公司提供

有效的採購計劃，更好的定價和服務水平，幫助創造運營價值。

該計劃旨在降低成本，並在普通間接支出方面提供更好的服務

分類和傳播管理人力資本領域職能支出的最佳做法

管理、員工福利、公司房地產、信息技術、財務和風險。

自.起2023年12月31日, 超過150家投資組合公司積極參與可選項目

計劃，受益於100多個類別安排和首選供應商安排。

▪可持續發展。我們致力於建立更好的業務意味着投資的原則

負責任地參與我們工作和投資的社區。作為一個負責任的全球

致力於通過尋求為利益相關者服務來推動價值的組織，凱雷已使其成為

優先投資於一個框架和必要的資源，以瞭解、監測和

管理整個產品組合中與可持續性和ESG相關的風險和機會。我們相信

可持續發展和ESG提供了一個額外的視角來幫助我們評估和緩解風險

發現並利用潛在的機會。

全球信用

我們全球信用平臺的投資方式總體特徵如下：

•尋找投資機會。我們的全球信貸團隊從兩家主要銀行尋找投資機會

通過我們的全球網絡和與金融界的牢固關係，我們可以在全球和二級市場開展業務。我們

通常瞄準那些在盈利能力、市場領先地位等方面有良好記錄的投資組合公司

他們各自的利基市場、可預測的現金流、可定義的競爭優勢以及符合以下條件的產品或服務

為他們的客户羣增加價值。

•進行基本盡職調查並進行資本結構分析。在確定機會之後，

我們的全球信貸投資專業人員進行基本盡職調查，以確定

潛在投資和資本結構分析，以確定信用價值。我們的盡職調查方法

通常包括與管理層的會議、公司設施訪問、與行業分析師的討論以及

諮詢人和對財務結果和預測的深入審查。在進行盡職調查時，我們的

全球信用團隊採用集成的跨平臺方法和行業專用的信用研究

整個資本結構中的分析師和非投資級專業知識。我們的全球信貸團隊還尋求

利用來自整個公司的資源，利用從我們的300多家公司獲得的信息 活躍的投資組合

公司和借貸關係，信貸行業研究團隊，以及內部政府事務和

經濟研究團隊。我們在我們的全球信用中使用專有的ESG重要性評估工具

13

幫助我們的投資專業人員高效地瞭解公司或資產對材料的風險敞口的平臺

ESG風險作為盡職調查過程的一部分。

•對宏觀經濟因素的評價。我們的全球信用團隊評估技術因素，如供應和

需求、市場對一家公司的預期以及短期和長期價值的存在

創造或毀滅的催化劑。在信用評估的所有階段中，固有的是確定

潛在的催化劑正在出現，如公司重組、資本重組、資產出售、

公司的流動資金和併購。

•將風險降至最低。我們的全球信貸團隊尋求對那些處於有利地位的公司進行投資

天氣低迷和/或業績低於計劃。該團隊致力於構建具有強大財務實力的投資結構

契約、頻繁報告要求和董事會代表，如果可能的話。通過董事會代表或

觀察權，我們的全球信貸團隊致力於為股權發起人提供協商、互動的方法

和管理合作夥伴，作為整個投資組合管理流程的一部分。在我們的CLO業務中，我們的液體

信用團隊使用內部風險和分析平臺來監控和分析我們的投資組合，並重新定位

投資組合視情況而定。分析平臺還用於生成關鍵風險因素的敏感性分析

例如違約率、提前還款率和清算價格。

全球投資解決方案

我們的全球投資解決方案團隊致力於應用廣泛的功能來幫助客户滿足其投資需求

目標。我們全球投資解決方案平臺的投資方式總體特徵如下：

•消息靈通、紀律嚴明的投資流程。我們遵循嚴格的、高度挑剔的投資流程，

尋求通過在經濟週期、細分市場和投資風格之間部署資本來實現多元化。我們的

整合和協作文化貫穿我們的戰略，並通過對信息技術的投資得到加強

解決方案，提供對基金經理投資組合和運營的深入洞察，以支持我們的嚴格選擇

進程。

•主動採購。AlpInvest在全球範圍內擁有廣泛的私募股權經理網絡，使我們能夠

找出其他投資者可能無法獲得的投資機會。我們的投資戰略是由

一種強烈的信念，認為最有吸引力的機會出現在競爭較少的領域

壓力。因此，我們的團隊積極尋找專有投資，否則我們的

投資者可以單獨訪問。

•全球規模和存在。我們在亞洲、歐洲和歐洲三大洲的規模和實地業務

北美-讓我們對私募股權市場有一個獨特而全面的視角。我們的馬廄，

敬業的、經驗豐富的團隊對全球各自的市場有深刻的瞭解。我們相信

這提高了我們在全球投資市場的可見度，並提供了詳細的本地信息

加強我們的投資評估流程。

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我們的全球投資產品

下表提供了我們總資產中包含的產品和相關縮略語的細目

在管理下4,260億美元截至2023年12月31日對於我們的三個全球業務部門中的每一個(以十億計)：

全球私募股權投資1	$161.3		全球信用	$187.8
企業私募股權	$108.1		保險5	$80.6
美國收購(CP)	52.2		流動信貸	$53.2
亞洲收購(CAP)	13.2		美國克洛斯	37.8
歐洲收購(CEP)	11.1		歐洲CLO	11.5
凱雷全球合夥人(Carlyle Global Partners)	6.7		循環信貸	2.0
歐洲技術(CETP)	6.5		CLO投資產品	1.9
日本收購(CJP)	5.1		私人信貸	$25.4
美國增長(CP Growth/CEOF)	3.6		機會信貸(CCOF/CSP)	15.8
生命科學(ABV/ACCD)	2.1		直接借貸6	9.6
亞洲增長(CAP增長/CAGP)	1.2		不動產信貸	$16.9
其他2	6.3		航空業(SASOF/CALF)	12.1
			基礎設施(CICF)	3.9
房地產	$27.8		其他7	0.8
美國房地產(CRP)	16.9		平臺計劃	$11.8
核心加房地產(CPI)	7.5		信貸戰略解決方案	6.4
國際房地產(CER)	3.3		凱雷戰術私人信貸(CTAC)	3.3
			其他跨平臺信貸產品	2.0
基礎設施和自然資源	$25.4		全球投資解決方案	$76.9
NGP能源3	11.2		二級市場和投資組合融資(ASF/ASPF)	$30.2
基礎設施和可再生能源4	7.5		共同投資(ACF)	$20.9
國際能源(CIEP)	6.7		主要投資和其他 8	$25.8

注：所有顯示的金額代表截至2023年12月31日，由於四捨五入的原因，合計可能不是總和。在……裏面

此外，此處所包括的某些套利基金如果沒有進行初始資本募集或

開始投資活動。

(1)Global Private Equity還包括我們與Riverstone Holdings L.L.C.(The Riverstone Holdings L.L.C.)聯合提供諮詢的基金中管理的資產

“傳統能源基金”)。這些資金的影響對我們的運營結果不再重要。

(2)包括我們的金融服務(CGFSP)、撒哈拉以南非洲收購(CSSAF)、南美收購(CSABF)、祕魯收購(CPF)、

中東和北非收購和愛爾蘭收購(CICF)基金，以及跨公司私募股權戰略投資的平臺賬户。

(3)NGP能源基金的顧問是獨立註冊的投資顧問公司NGP Energy Capital Management，LLC。我們並不是作為

這些基金的投資顧問。

(4)包括我們的基礎設施(CGIOF)、可再生能源(CRSEF)和電力基金(CPP/CPOCP)。

(5)包括凱雷FRL，這是從戰略第三方投資者那裏籌集的資金，這些投資者與凱雷FRL一起直接投資于堅韌

作為與堅韌的戰略諮詢服務協議所涵蓋的一般賬户資產的公允價值。

(6)包括我們的業務發展公司(CSL/CARS)和我們新推出的長青基金(CDLF)。

(7)包括我們的能源信貸(CEMOF)和房地產信貸(CNLI)基金。

(8)包括夾層基金和凱雷AlpInvest私人市場基金(CAPM)。

組織結構

2020年1月1日，我們完成了從特拉華州有限合夥企業凱雷集團(Carlyle Group L.P.)的轉換。

成為一家名為凱雷集團的特拉華州公司。我們的普通股股東有權每股一票，並有權

對特拉華州總公司的股東通常有權表決的所有事項進行投票

法律(“DGCL”)，包括我們董事會的選舉。

關於轉換，凱雷的高級專業人士和其他一些前有限合夥人

與轉換有關而成為普通股持有人的凱雷控股通常被要求

授予凱雷集團管理有限公司不可撤銷的委託書，該公司由我們的創始人和其他高級管理人員全資擁有

凱雷專業人士。見項目1A“風險因素--與我們普通股相關的風險--凱雷集團管理有限公司。

對我們有重大影響，它的利益可能與我們或你們的利益衝突。

有限合夥人關係

我們多樣化和成熟的投資者基礎包括超過3000多人積極投資我們的產品

位於87國家。我們的眾多長期基金投資者包括養老基金、主權財富基金、

美國、亞洲、歐洲、中東和南美的保險公司和高淨值個人。

15

我們有一個專門的內部投資者關係小組，致力於與

我們的有限合夥人。我們的團隊將強大的細分市場銷售與公司層面的戰略和協調結合在一起，以充分利用

凱雷致我們的有限合夥人。每個細分市場團隊由專注於地理位置的專業人員和

專門的產品專家，他們協作滿足投資者的需求。分部團隊由中央工作人員提供支持

負責數據分析和額外的履行職責。此外，我們的凱雷私人財富團隊

致力於在全球私人財富渠道籌集資金，並在其三個組成部分中按區域組織

細分市場：家族財富、財富管理和國民賬户。

我們的投資者關係專業人員與我們的基金投資者定期對話，使我們能夠監控投資者

偏好和量身定製未來的基金產品，以滿足投資者的需求。我們尋求通過KEY確保先發優勢

投資者，通常是通過在當地建立存在和提供廣泛和多樣化的投資機會。在……裏面

此外，我們不斷努力擴大我們的夥伴關係，分享我們對市場和

以及討論我們如何幫助投資者實現他們的目標。我們還繼續使用

技術，以提高我們基金的透明度和圍繞見解的溝通，以及促進一致的對話

通過虛擬和麪對面的會議和活動。這種夥伴關係的籌款方式在籌集資金方面發揮了關鍵作用。

1183億美元在過去三年裏。

自.起2023年12月31日，大約94%的承諾(按美元金額計算)來自以下投資者

致力於多個產品，並且大約78%的承諾(按美元金額計算)來自以下投資者

致力於五種以上的產品。我們相信我們套利基金投資者基礎的忠誠度，正如我們的大量

多基金關係的數量，增強了我們在現有戰略中籌集新基金和後續基金的能力。

投資者服務

我們有一支團隊841世界各地的投資者服務專業人士。投資者服務組執行了一系列

為我們的投資團隊、有限責任公司關係集團和凱雷的企業基礎設施提供支持。我們的投資者服務

專業人員提供重要的控制職能，確保交易的結構符合合夥關係

協議，協助全球監管合規要求，以及投資者報告，使投資者能夠輕鬆監控

他們的投資業績。我們投入了大量的資源來創造全面和及時的投資者

報告，這對我們的投資者基礎越來越重要。投資者服務部還與

投資團隊貫穿每個基金的生命週期，從基金的形成和投資到投資組合的監控和基金

清算。我們擁有一支內部全球法律和合規團隊，其中包括44專業人士和政府

關係組：6截至2015年， 2023年12月31日.

我國投資基金的結構和運作

我們主要通過以下方式贊助和管理我們的套利基金和其他投資工具

有限合夥企業，由我們組織，接受機構投資者的投資承諾和/或資金

高淨值人士。一般來説，每個投資基金，是一個有限合夥，或“合夥”基金，有一個

一般合夥人，負責基金事務的管理和運作，並制定所有政策和投資

與投資基金業務的進行有關的決定。一般而言，此類基金的有限合夥人不參與

經營或控制該等基金的業務，並無權利或權力代表該等基金行事或約束該等基金，亦無

對此類基金持有的證券或其他資產的投票或處置施加影響，儘管此類有限合夥人可能

合夥人應當對合夥企業的經營活動負責。

多數票，如下文所述。我們的大部分基金亦設有投資者諮詢委員會，成員包括

某些有限合夥人，他們可能會考慮和/或放棄利益衝突，或以其他方式與普通合夥人協商，

某些合夥關係的事對於我們建議的某些獨立管理賬户，投資者（而不是我們）可以

控制該資產或與之相關的投資決策，或控制持有或託管的某些投資工具或實體

這樣的資產。

每項投資基金及客户（如屬我們的獨立管理賬户）均聘請一名投資顧問。

凱雷投資管理有限責任公司（“CIM”）或其子公司或聯屬公司之一擔任大多數投資顧問

我們的套利基金，並根據1940年的投資顧問法（經修訂）（“顧問法”）註冊。凱雷

環球信貸投資管理有限責任公司（“CGCIM”）是CIM的附屬公司，並擔任大部分投資顧問，

我們的Global Credit擁有資金，以及我們的兩個BDC。CGCIM還擔任凱雷信貸的投資顧問

收入基金(“CCIF”)和CTAC，這兩個基金是根據“顧問法案”註冊的投資基金。此外，AlpInvest

Partners B.V.及其附屬公司是我們大多數全球投資解決方案基金和工具的投資顧問。我們的

投資顧問通常有權從他們作為投資對象的每個投資基金中收取管理費。

顧問。關於我們的投資顧問有權在我們的各種類型的

投資基金，見下文“獎勵安排/收費結構”。

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投資基金本身通常不會根據#年的《投資公司法》註冊為投資公司。

經修正的《1940年法案》(《1940年法案》或《投資公司法》)，依據其第3(C)節或第7(D)節。

1940年法案第3(C)(7)節豁免投資基金的登記要求，投資基金的證券在

購買這類證券的時間由1940年法案所界定的“合格購買者”擁有，他們購買

他們在私募中的利益。1940年法案第3(C)(1)節免除了1940年法案的登記要求

私募投資基金，其證券由不超過100人實益擁有，併購買

他們在私募中的利益。此外，根據美國證券交易委員會目前的某些解釋，

委員會(“美國證券交易委員會”)，1940年法案第7(D)節豁免任何非美國投資基金註冊，其全部

未償還證券由非美國居民實益擁有，或由符合資格的購買者和

以私募方式購買他們的權益。然而，我們的某些投資基金依賴於其他豁免

根據1940年法案或根據1940年法案註冊為投資公司，或選擇根據1940年法案受BDC監管。

我們絕大多數投資基金的管理協議規定，在某些條件下，

在這些基金中持有多數權益(基於資本承諾)的第三方投資者有權取消一般

因基金合夥人的原因和/或無故加快投資基金的清算日期。此外，

我們許多投資基金的管理協議通常要求這些基金的投資者投票贊成

如果我們的投資基金中的某些“關鍵人物”沒有提供指定的

對基金或我們公司的時間承諾不再控制普通合夥人(或類似的管理實體)或投資

顧問或停止在普通合夥人中持有指定百分比的經濟權益(任何此類事件，“關鍵人物”

事件“)。

除了有限的例外，我們的套利基金、BDC、NGP前身基金和某些其他投資工具是

封閉式基金。在封閉式基金結構中，一旦投資者進行投資，投資者通常無法

撤回或贖回其權益，但在非常有限的情況下除外。此外，每項投資的管理協議

Vehicle包含對投資者轉移其在基金中的權益的能力的限制。在我們建議的基金中那個出價

贖回權，投資者的利益通常被鎖定一段時間，之後投資者通常可以贖回

在有足夠現金可用的情況下，按季度計算其利息。

關於我們的封閉式全球私募股權和全球信用套利基金，投資者普遍同意

他們在一段時間內的承諾。對於這類結轉資金，承諾期通常持續到(I)

生效日期(在適用的有限合夥協議中定義)或初始結束的六週年

日期；(2)基金最後結束日期的五週年；(3)普通合夥人取消投資者的

因適用法律、商業條件的變化或至少在重大情況下為出資提供資金的義務

對基金的資本承諾的一部分(可能在75%至90%之間)已投資、承諾或

預留給投資；(Iv)投資者以絕對多數權益(根據資本承諾)投票終止的日期

承諾期；或(V)關鍵人物事件的發生，除非在這些事件中的任何一項上，投資者投票支持

繼續承諾期。承諾期終止後，投資者一般將被釋放。

免除對其未提取資本承諾的任何進一步債務，但支付合夥企業所需的債務除外

費用和管理費，為未償還借款和擔保提供資金，完成與交易有關的投資

承諾在承諾期結束前對現有投資進行後續投資(集體、

“終止合同後的義務”)。一般而言，投資者為後續投資提供資金的義務在下列情況下繼續存在

承諾期結束時，儘管某些基金對允許基金提供資金的時間和金額有限制

這樣的後續投資。在那些存在這種限制的基金中，通常從基金的15%到20%不等

總資本承諾。

對於我們最新一代的封閉式房地產基金，承諾期的長短因基金而異

基金，通常自最終結束之日起運行四至五年，條件是普通合夥人

可單方面將到期日延長一年，並可經以下各方的多數同意再延長一年

該基金的有限合夥人。我們最新一代封閉式房地產基金的投資者也有義務

繼續為後續投資出資，並在一段時間內償還債務

在承諾期原定到期日之後，以及為夥伴關係費用和管理費提供資金

在基金的存續期內。

每個封閉式全球私募股權基金和全球信貸套利基金的期限一般為10年

從最初的結束日期開始，或在某些情況下，從最終結束日期開始，但這樣的終止日期在某些情況下可能更早

情況(例如，對於某些凱雷航空夥伴基金，為六年；對於某些基金，為七年

全球信貸基金)或以後，如果由普通合夥人提供(在許多情況下，徵得過半數利息的同意

（根據投資者或投資顧問委員會的資本承擔）連續一年期間，

通常最長為兩年。某些此類投資基金的初始終止日期可能較長（例如

基金，“長期基金”），如15年，從最後關閉日期，或可能是開放式的。

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關於我們的全球投資解決方案工具和獨立管理賬户，凱雷除外

AlpInvest私人市場基金（“資本資產定價模型“），承諾期一般為一至五年，

投資工具的初始截止日期和每個基金的期限一般將從初始截止日期起8至12年結束。

在某些情況下，如果普通合夥人延長終止日期（在許多情況下，

投資者或投資顧問委員會的大多數權益（基於資本承諾）），

最多三年，或直至普通合夥人能夠清算基金的合理必要時間

資產。

獎勵安排/收費結構

基金管理費。我們為我們持有普通合夥人權益的基金提供管理服務，

我們有一個投資顧問協議 對於全球私募股權部門的封閉式套利基金，

管理費一般由 1.0%至2.0%有限合夥人在基金承諾期間的資本承諾

句號。對於全球信貸部門的封閉式結轉資金，管理費通常為1.0%至2.0%的

有限合夥人的已投入資本。承諾期屆滿或終止後，管理費

一般是根據投資資本的成本或公允價值較低，收取的費率也可能會降低。這些條款

對於單獨管理的賬户、開放式基金、較長期套利基金和其他封閉式基金，可能會有所不同。這個

投資顧問將在規定的時間內收取管理費，一般為從最初的十年起計

終止日期，或在某些情況下，從最終結束日期開始，但這種終止日期在一定範圍內可能更早

情況或以後(例如，如果連續延長一年，通常最多延長兩年，或直到

最後一筆投資的處置)。投資諮詢協議和相關協議的條款規定

收取管理費的頻率(例如，每季度或每半年收取一次)，以及是否提前或提前收取管理費

欠款。

在全球信貸部分，對於CLO和其他結構性產品，管理費通常在

0.4%至0.5%基於CLO中的資產面值總額或到期票據的本金總額

每季度一次。CLO和其他結構性產品的管理費由契據和抵押品管理管理

協議。投資顧問將收取CLO的管理費，直至贖回由

CLO。BDC的管理費每季度拖欠一次，年利率為1.0%資產淨值的

(根據催繳資本、股息再投資、支付的分配和發行人股份回購進行調整)1.5%總額的

資產(不包括現金和現金等價物)。中國民航管理費按月拖欠，按年率計算1.0%

中國運通的月末淨資產價值。凱雷資本收益基金(“CCIF”)管理費於#年按月到期。

欠款年率為CCIF管理資產月末價值的1.75%。 凱雷航空合作伙伴的基金已經

不同的管理費安排取決於特定基金的策略。在戰略諮詢服務下

根據與堅毅的協議，本公司根據堅韌的一般賬户資產賺取經常性管理費，該管理費

根據堅韌的整體盈利能力在商定的範圍內進行調整，並按季度拖欠。受管

全球信貸部門的賬户有不同的管理費安排，具體取決於

特定帳户。

我們的Global Investment Solutions Carry Funds的投資顧問通常會收到年度管理費

這一數字從0.25%至1.5%年內基金的資本承諾或投資承諾資本

有關基金的承諾費期限。承諾費期滿後，管理費

通常範圍從0.25%至1.5%(I)淨投資資本；(Ii)投資資本的成本或資產淨值中較低者；或

(3)未實現投資的資產淨值。管理費在適用的全球

投資解決方案根據以下條件提供資金(I)投資資本淨額；(Ii)資產淨值，加上對以下項目的未出資承諾；或

(3)基礎投資的淨投資資本，加上對相關投資的無資金承諾。我們從中國收取的管理費

我們的全球投資解決方案攜帶的基金工具通常是按季度預付的。的投資顧問

CAPM有權每月獲得相當於1.25%按年率計算的基金資產淨值為

這個月的最後一天。

我們在NGP中的股權使我們有權獲得相當於管理費相關收入55%的收入分配

作為NGP能源基金顧問的NGP實體。

我們某些全球私募股權和全球信貸的普通合夥人或投資顧問將資金從

在完成我們許多基金的收購交易後，不定期收到慣常的交易費，收到

在收購後從其投資組合中的許多公司收取監管費，並可能獲得與以下相關的其他費用

他們的活動。他們收到的持續監測費用通常以固定金額或按

特定投資組合公司的特定財務指標的百分比。他們收到的交易費一般是

按固定金額或百分比計算(一般範圍為1%，但在某些情況下可能超過1%

情況)投資的企業總價值或資本化。我們向投資者收取的管理費

套利資金通常是此類交易費、監管費和某些其他費用中可分配部分的100%，這些費用

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由普通合夥人及其關聯公司收到。對於我們最新的年份，管理費通常不會被

凱雷全球資本市場(“GCM”)收到的與資本市場活動相關的費用。

此外，凱雷航空合作伙伴可能會收到與資產擔保融資相關的服務費

某些凱雷航空合作伙伴基金的交易，一般在租金的2%範圍內，獎勵費用最高可達租金的5%

總體而言，銷售收益的3%來自此類資產。在該等融資工具由

基金的管理費或合夥費用一般抵銷基金的管理費或合夥費用。

績效分配。我們每個套利基金的普通合夥人也從套利中獲得附帶權益。

資金。附帶權益使普通合夥人有權從第三方資本中獲得特殊的剩餘利潤分配。在.的情況下

我們的封閉式套利基金，附帶權益一般按“已實現收益”計算，每名普通合夥人

一般有權享有等同於20%分配(或大約2%至12.5%對於大多數我們更多的人來説

成熟的全球投資解決方案攜帶資金)已實現淨利潤(一般考慮未實現虧損)

由投資於該基金的第三方資本產生。已實現淨利潤或淨虧損不在基金之間或基金之間淨額計算。我們的

在這些業務中工作的凱雷高級專業人員和其他人員也在我們的普通合夥人中擁有權益

持有基金，以便更好地使他們的利益與我們自己的利益以及基金投資者的利益保持一致，以及這樣一些

其他人員參加混合附帶權益池計劃。從歷史上看，我們分配了一系列一般的45%

至50%我們為這些個人賺取的任何附帶權益以及我們的附帶權益池計劃。自12月31日起生效，

2023，未來我們預計將把大約60%到70%的績效分配和獎勵費用分配給我們的

人事部。

對於大多數套利基金，附帶權益的年優先回報率為7%至9%及退還某些基金

費用(一般以基金有限合夥協議中規定的追趕條款為準)。這些條款可能因以下原因而有所不同

較長期基金、某些信貸基金，以及我們的外部聯合投資工具。如果，由於性能下降，

在封閉式基金生命週期的後期，基金實現的投資回報(在大多數情況下)不會超過

優先回報門檻或(在幾乎所有情況下)普通合夥人獲得的收益超過分配的附帶權益，我們將

有義務償還先前分配給我們的附帶權益超過以下金額的金額

我們最終有權。這一義務被稱為“回饋”義務，適用於給定的承兑。

基金本身的淨投資業績，通常以基金收到的附帶權益的税後金額為上限

普通合夥人。附帶權益分配的每個接受者對他或她的比例份額負個人責任

任何“回饋”義務，我們歷來從附帶權益分配中扣留一部分現金給

個人作為潛在的“回饋”義務的保障。然而，我們可以保證這種“回饋”的全額

與凱雷收到的金額和某些其他金額有關的債務。關於任何承運物的部分

分配給公司的權益，我們預計將從可用現金中為任何“回饋”義務提供資金。我們產生載波的能力

利息是我們業務的重要元素，附帶權益歷來在我們的業務中佔很大比例

收入。

與我們的套利基金投資有關的附帶權益的收取由合夥企業的條款規定。

管理此類基金的協議，這些協議通常允許就一項投資進行附帶權益分配

在所有已實現的投資、任何已實現的投資的資本返還義務得到履行後發生的變現事件

損失、可分配的費用和開支，以及適用的年度優先回報。附帶權益最終實現並

在以下情況下分配：(I)標的投資得到有利可圖的處置；(Ii)投資者承擔的某些成本已

報銷；(Iii)投資基金的累計已實現回報是否超過優先回報；及(Iv)我們是否有

決定收取套利，而不是向投資者返還額外資本。向符合資格的凱雷高級專業人員分發

對這種附帶權益的尊重通常是在此後不久作出的。我們收取套利的決定考慮了以下因素

內含估值收益水平、基金投資份額、基金返還給投資者的份額以及投資期限

基金的結轉時間，以及其他質量指標。我們的全球投資解決方案基金不符合條件

用於附帶權益分配，直到所有投資和費用的資本繳款和優先回報門檻

已被退還。儘管凱雷很少有義務支付退還義務，但這種義務，如果有的話，涉及

先前已變現的附帶權益，於根據

基金夥伴關係協議的條款，在許多情況下，退還也是按以前的間隔計算的。

對於我們單獨管理的賬户，BDC、CCIF、CAPM和CTAC，附帶權益通常是

被稱為“激勵費”。激勵費用由管理層依據績效激勵安排構成。

當所管理資產的回報超過某些基準回報或其他業績目標時簽訂合同。

獎勵費用在達到業績基準時確認。

根據我們與凱雷航空合作伙伴歷史所有者的安排，我們有權獲得100%

擔任顧問或顧問的凱雷航空合夥人的管理費相關收入和諮詢費相關收入

凱雷航空合作伙伴基金和投資組合的服務提供商。

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關於我們與NG的安排，我們有權獲得相當於所攜帶收入的47.5%的收入分配

某些當前和未來NGP套利基金的普通合夥人收到的利息。根據更新後的員工

薪酬計劃於2023年12月31日生效，我們預計將分配約60%至70%的績效

根據這些安排獲得的分配和獎勵費用給我們的員工.

根據我們與AlpInvest歷史所有者和管理團隊的安排，我們一般不會保留任何

與我們的基金的基金工具的歷史投資和承諾有關的附帶權益，截至7月1日，

2011年(包括在該日期之後增加任何此類承諾的任何備選辦法)。在某些情況下，w我們有權獲得

AlpInvest歷史所有者於2011年至年間的承諾附帶權益的15%

2020.

如上所述，在籌集新資金或獲得對現有基金的額外投資方面，我們

與現有和潛在的投資者就此類基金和投資的條款進行談判。這種談判的結果可能是

導致我們同意的條款比我們之前建議的基金或我們建議的基金的條款要差得多

我們的競爭對手。見項目1A“風險因素--與我們的業務運營相關的風險--與我們的資產相關的風險

管理-我們的投資者可能會協商向我們支付更低的管理費，我們未來基金的經濟條款可能是

對我們來説不如我們現有基金的基金有利，這可能會對我們的收入產生不利影響。

投資於我們的投資基金及與之一同投資的資本

為了進一步將我們的利益與我們投資基金的投資者的利益保持一致，我們將自己的資本和

與我們贊助和建議的投資基金一起，我們的高級凱雷專業人士也是如此。凱雷總體上

承諾提供約0.75%的資金對我們未來的全球私募股權和全球信貸的資本承諾

持有基金，儘管我們可能會選擇將額外金額投資於專注於新投資領域的基金。我們還打算

投資於我們的全球投資解決方案攜帶基金、我們的開放式基金、我們的BDC和其他1940年受監管的法案

車輛，以及我們的CLO車輛。此外，某些合格的凱雷專業人士和其他合格的個人(包括

某些個人可能不是公司的員工，但與凱雷或

特定投資基金可能投資的行業的行業專業知識)是允許的，但必須符合某些條件

限制，與我們贊助和建議的投資基金一起投資。評估的費用或在該等項目上的利潤分配

這類人的投資可能會被取消或大幅減少。

對我們投資基金的最低普通合夥人資本承諾是分別確定的

投資基金。我們可能會不時行使我們的權利，在我們的投資基金中購買額外的權益，

在其正常運作過程中隨時可用。見第二部分，項目7“管理層對

財務狀況和經營結果-流動資金和資本資源“，瞭解有關我們的

對我們基金的最低普通合夥人資本承諾。我們的普通合夥人資本承諾由現金和

不是附帶權益或通過免收管理費計劃。

員工

我們相信，我們成功的優勢和主要原因之一是我們人民的素質和奉獻精神。

自.起2023年12月31日，我們僱用了多過2,200個人，包括超過720投資專業人士，位於

28遍佈各地的辦公室四大洲

一種凱雷文化

我們在全球各地的員工被我們統一的凱雷文化團結在一起，這是由我們明智投資的使命驅動的。

並在實現我們的增長、建設和績效戰略計劃的同時創造價值。我們尋求實現我們的使命並交付

通過創建一種員工努力超越、為公司交付、挑戰現狀和

利用不同的視角。此外，我們鼓勵員工走出舒適區，尋求領先優勢

同時以激情、創造力和堅定不移的決心為我們的利益相關者提供服務。我們還尋求促進

在凱雷內外建立橫向工作關係，同時作為一個團隊共同推動長期價值創造。

此外，我們努力以身作則，推動和擁抱變革。我們通過鼓勵我們的

員工以坦率和多元化的思維與他人打交道，促進包容和

令人振奮。

多樣性、公平性和包容性

我們致力於發展和培育一個促進多樣性、公平和包容的環境(Dei)和

重視員工和其他利益相關者的不同視角、背景、經驗和地理位置。我們在尋找

促進員工的多元化，增進對主旨問題的認識和理解，獎勵進步

在我們的Dei目標上，並營造一個我們的員工和其他利益相關者感到被納入和被重視的環境

不同的經歷和視角。我們努力通過利用我們的勢力範圍，將Dei嵌入到我們所做的每一件事中。AS

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我們點燃了凱雷內部、我們的投資和商界的行動，我們正在短期內在Dei方面取得進展

併為未來更大的影響奠定基礎。

凱雷。對Dei努力的關注植根於我們公司的最高層，包括我們的董事會，以及

由我們的執行團隊成員以及全球各地的主要高級領導人組成的Dei Council提供指導。我們

努力創造一種工作場所文化，提高我們從廣泛的員工中招聘、開發和留住人才的能力

背景和經驗，為此，自2021年以來，我們要求我們的所有員工設定一個個人Dei目標。

包容性領導能力是我們的核心領導能力之一，Dei Council參與審查晉升

針對我們的高級人員的流程。我們所有被提名為董事董事總經理或合作伙伴的員工

對他們在2023年期間發揮的作用進行了包容性領導和管理技能的評估。繼續增強包容性

決策，在2023年期間，我們繼續“更好的決策2019年發起的倡議，提供教育

以及建立對無意識偏見的認識並減輕其負面影響的工具。我們所有員工中的大多數

多個級別都參與了該計劃的面對面或虛擬會議。2022年，我們推出了一個新的研討會，幫助我們的

人事經理明白他們作為領導者所擁有的權力，可以最大限度地提高團隊的績效。到目前為止，已經有200多個

領導人們已經完成了一項“電源會議並應用了實用工具和指導，為團隊的蓬勃發展創造了條件

跨越不同的部門。除了這些舉措外，我們還鼓勵員工相互參與和支持

通過我們的全球員工資源組，包括多元化能力、LGBTQ+、多元文化、退伍軍人、女性、

工作父母和下一代團體，成立的目的是培養和留住多樣化、公平和包容的勞動力。

在過去的三年裏，我們通過Dei Incentive Awards計劃投資於增強Dei，在該計劃中，我們

每年向對Dei產生影響的全球員工頒發約200萬美元的獎勵

凱雷通過發展我們的員工、吸引和招聘人才、建設包容的文化和/或促進董事會

我們投資組合公司的多樣性。獲獎者由同行提名，由組長審查，並得到確認

由神職人員委員會主持。2023年，64名員工被評為Dei激勵獎變革者。我們還繼續了Dei

領導力網絡，一個由全球投資組合公司首席執行官組成的聯盟，旨在為共享資源和

有助於提升各自公司DeI的洞察力。

企業和社區。我們接觸到的社區為我們提供了推動變革的機會。作為以下內容的一部分

不斷努力提升行業內的Dei，凱雷努力改善多樣性並促進包容性文化

婦女和該行業中代表不足的專業人員。凱雷是Institution Limited的創始簽字人之一

合作伙伴協會的多樣性行動倡議，並已加入米爾肯研究所作為戰略合作伙伴和第一個

DEI資產管理計劃的承銷商，該計劃旨在改善招聘、保留和晉升

為資產管理行業內的女性和黑人、土著人和有色人種提供服務。另外我們

連續六年在人權運動企業平等指數上獲得滿分，

表彰企業支持LGBTQ+員工的努力。凱雷也是30%聯盟的成員，該聯盟致力於

實現高級領導層和公司董事會的多元化。此外，我們還與以下組織建立了合作伙伴關係，

英國的10，000名黑人實習生計劃，20級，大學畢業生，以及亞洲網絡的多樣性和包容性。

員工敬業度

我們照例評估、修改和改進我們的內部流程和技術，以提高員工的敬業度，

生產力和效率。在這方面，我們提供強大的反饋培訓和溝通活動，以提供真正的-

時間反饋，以及正式的績效對話和簡化的績效管理系統。為了

為了衡量員工敬業度，我們每年進行敬業度調查以及其他脈搏調查。我們繼續

在過去的一年裏，我們專注於員工的滿意度和健康，我們計劃繼續使用年度和脈衝

調查，以評估我們的表現，並指導我們的決策。

我們繼續擴大員工培訓計劃，包括那些專注於提高管理和

公司各級領導能力。 我們的計劃側重於我們的專業人員在各個層次的發展，從

通過我們的海軍上將計劃， 未來領袖學院，職業生涯

戰略計劃，領導原則計劃，更好的領導者計劃，更好的管理者計劃，以及全球

指導計劃。通過這些計劃，我們正在投資於我們的專業人員和公司的未來，通過專注於

發展和培養領導技能，同時提供寶貴的指導資源。

薪酬和福利

我們相信，公平的薪酬和激勵計劃對於招聘和留住高素質人才至關重要。

人民。我們尋求為我們的行業提供在當地市場上具有競爭力的薪酬和福利方案

獎勵和留住員工，吸引和留住人才。薪酬包括受薪員工的基本工資和

小時工的每小時報酬與滿足其角色的日常期望有關。我們的年度，

可自由支配的績效獎金計劃是我們薪酬計劃和獎勵的重要組成部分

基於公司、部門、投資基金、部門和個人業績的員工，直接與我們的員工保持一致

21

與我們的財務業績和戰略目標相結合。進一步使員工的利益與股東的利益保持一致，並

培養強烈的主人翁意識和對本公司的承諾，某些員工也有資格獲得

限制性股票單位和/或參與我們的其他長期激勵計劃。 為了進一步推動

我們的員工的利益與我們的股東和改善留住我們的人員，部分以業績為基礎

2023年的業績獎金是以授予限制性股票單位的形式支付給某些凱雷高級專業人員的

那背心在三年內分期付款. 此外，在2024年2月，我們授予了限制性股票單位

基於績效的授予條件，授予一些有責任幫助我們的凱雷高級專業人員

實現我們的增長目標。這些單位與我們的股東高度一致，因為它們只與股價掛鈎。

感激之情。

我們業務的成功從根本上與我們人民的福祉有關。我們致力於他們的

健康、安全和健康，並尋求為我們的全球員工提供與當地相關的福利。例如，我們的

美國福利計劃包括健康和福利福利(包括醫療保健、牙科福利和視力福利等

其他)、退休待遇(包括僱主的匹配繳費，取決於資格要求)、僱員

援助計劃、面向家庭和照顧者的福利、通勤福利以及其他福利。此外，我們

為符合條件的員工提供病假、假期、個人假期、帶薪假期和帶薪假期的各種休假政策

育兒假。我們還尋求在全球範圍內提供符合當地市場實踐的強有力的福利計劃。

符合我們的指導原則，即建立更好的業務意味着負責任地投資和參與

我們工作和投資的社區，我們鼓勵我們的員工參與他們生活、工作和投資的地方，通過

我們的志願者和財富分享計劃。2023年，超過270名凱雷員工捐贈了600多份慈善禮物，其中

我們配對了。這些捐贈支持了全球230多個非營利組織。凱雷的員工也把他們的時間和

通過我們辦公室的志願者活動提供專業知識。

員工幸福感

我們相信，投資於員工的一個關鍵組成部分是投資於他們的健康。我們專注於五大支柱

為我們的員工帶來福祉：身體、環境、情感、社會和經濟。在2023年期間，我們提供了我們的

有致力於健康的活動的員工，包括與外部健康提供者的研討會和互動體檢

活動。在2023年期間，我們連續第三年為符合條件的員工每年提供750美元的福利

用於個人健康需要的津貼和我們在2023年8月設立了一個為期一週的假期，

為我們的員工協調休息。我們繼續與員工溝通，以適應不斷變化的環境

同時繼續致力於我們員工的健康和安全。

可持續性

我們承諾的原則是，建立一個更好的業務意味着負責任的投資和參與

我們工作和投資的社區。作為一個負責任的全球性組織，致力於通過尋求服務於

凱雷已將投資於一個框架和必要的資源作為優先事項，以瞭解，監測，

及管理我們投資組合的環境、社會及管治（“ESG”）風險及機遇。我們相信ESG

整合提供了一個額外的視角，幫助我們評估和減輕風險，並確定和利用潛在的機會。

T為了將這些原則落實到我們的投資過程中，我們在2008年制定了一套負責任的

投資，這有助於為我們的投資實踐提供信息。2020年12月，我們通過

發佈我們全面的ESG政策，其中概述了我們的ESG整合方法，以及我們的資源、範圍和

投資申請，並取代了我們的負責任投資指南。

我們不斷尋求加強我們的治理、資源配置、報告和可持續發展的透明度

及ESG相關事宜。 2010年，我們成為首批發布ESG報告的主要私募股權公司之一，2014年，

我們聘請了第一位專注於可持續發展的專業人士。從那時起，我們不斷擴大我們的團隊，

可持續發展專業人員。2020年，我們進一步加強了圍繞評估新投資的政策和做法

ESG的影響，建立一個高級ESG審查委員會來評估更復雜的ESG問題，以幫助提供信息

我們的投資分析。同樣在2020年，我們發佈了我們成立的與氣候相關的財務披露特別工作組(TCFD)

報告，強調了我們應對氣候變化的不斷演變的方法，以及發佈了我們的第一個企業可持續性

利用全球報告倡議(GRI)標準進行披露，這些標準提供了一個國際公認的框架，以

向我們的各個利益相關者傳達可持續發展和ESG問題。2022年，我們成為美國的簽字國

國家支持的負責任投資原則，並繼續參與幾個重要的行業倡議

領域，除其他外，包括ESG數據融合倡議、國際可持續性標準委員會投資者

諮詢小組(IIAG)、另類投資管理協會(AIMA)全球負責任投資指導

委員會和一個星球私募股權基金倡議。

我們的董事會監督我們公司的可持續發展方法，因為我們對

查看主題。董事會定期收到關於我們的可持續發展戰略和某些投資影響的最新情況，以及

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接收有關主題的信息，如我們應對氣候風險和機遇的方法以及Dei。T他提名和

董事會的企業管治委員會，在塑造企業管治方面擔當領導角色，包括

我們的可持續發展戰略，已任命一名董事會成員擔任可持續發展負責人，負責監督

該公司在這方面的工作。此外，凱雷的可持續發展聯席主管直接負責我們的氣候戰略，

在公司首席運營官的最終監督下。

關於我們的投資，我們可能會跟蹤我們認為的某些ESG關鍵績效指標(KPI

作為我們公司跨不同地理位置和資產的風險緩解和/或價值創造的潛在驅動力

私募股權和自然資源投資，包括與氣候有關的指標。對於我們的一些更大的戰略，我們

通常與符合條件的投資組合公司合作，收集更多量身定製的ESG KPI和與氣候相關的數據，例如

碳足跡。

凱雷擁有一支專注於可持續發展的內部團隊，擁有豐富的經驗，幫助確定關鍵的ESG問題

在我們的投資過程中，以及外部專家網絡，使我們的投資團隊能夠有選擇地更深入地

重要的可持續性和ESG因素，並確定給定投資的潛在增長機會

投資期。我們相信，我們的可持續性方法可能會加強戰略，為運營帶來新的想法

效率，並幫助某些投資組合公司釋放價值。

自凱雷成立以來，我們已經認識到保持以

投資基本面、強有力的治理和透明度。我們致力於保持強大的內部企業

管理過程和受託職能，並受監管監督。凱雷專業人士定期收到

就許多與公司治理和合規有關的問題進行有針對性的培訓，如反腐敗、衝突

利息、經濟制裁和反洗錢。我們的政策要求所有員工每年證明他們的

瞭解並遵守凱雷全球關鍵政策和程序。

全球技術與解決方案

全球技術與解決方案，我們稱之為GTS，對於凱雷開展投資活動至關重要，

管理內部管理活動，並連接我們的全球企業。作為我們GTS戰略和治理的一部分

在此過程中，我們開發並定期改進我們的技術架構和解決方案，為我們的投資者帶來價值。我們的

系統、數據、網絡和基礎架構由正式的控制和風險管理流程進行監控和管理

這有助於保護我們員工、投資者和其他利益相關者的數據和隱私。此外，我們的業務連續性

計劃旨在允許關鍵業務功能在系統中斷時以有序方式繼續運行。我們的

GTS團隊與我們的業務部門團隊密切合作，通過業務連續性保持運營彈性

規劃和年度IT災難恢復和事件響應計劃測試，共同支持以下目標

風險是即將發生的緊急情況。

我們的董事會監督我們的企業風險管理戰略，包括我們的網絡安全戰略

風險，直接和通過其委員會。董事會的審計委員會監督我們的風險管理

該計劃側重於我們在短期、中期和長期時間框架內面臨的最重大風險。我們的

資訊保安督導委員會(“ISSC”)，由我們的首席資訊保安主任擔任主席，並由

由我們的業務、合規和風險管理部門的高級代表組成，監控威脅並確定

我們的信息安全計劃的倡議。此外，我們尋求教育我們的員工如何保護凱雷的

通過側重於網絡風險的安全意識培訓以及模擬網絡釣魚練習獲得信息資產

深入瞭解我們安全培訓的有效性。員工在保護凱雷的數據和

證明在入職期間和每年都遵守各種要求。

競爭

作為一家全球投資公司，我們與廣泛的地區性和全球性投資公司以及全球

銀行機構和其他類型的金融機構和市場，面向員工、投資者和投資

機遇。一般來説，我們的競爭在不同的業務領域、不同的地理位置、不同的分銷渠道和不同的金融市場。

我們相信，我們對投資者的競爭主要基於投資業績、業務關係、質量

向投資者提供的服務、聲譽和品牌認可度、定價、市場情緒以及

某一特定基金打算投資的特定機會。為了保持競爭力，我們認為，

能夠為基金投資者提供一套定製的投資產品，使他們能夠在

在我們的三個全球業務部門提供的產品。在我們繼續瞄準高淨值投資者的同時，我們還面臨

來自共同基金和投資公司的競爭，這些共同基金和投資公司擁有與之競爭的零售產品。我們相信

各行各業對投資機會的競爭各不相同，但通常基於行業專業知識和潛力

關於增值、定價、條款和擬議投資的結構以及執行的確定性。

我們通常在我們的所有細分市場上與公共和私人投資基金的贊助商競爭。除了……之外

這些傳統的競爭對手，我們越來越多地面臨來自當地和地區公司、保險和再保險的競爭

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不同國家的公司、主權財富基金、家族理財室以及政府機構和機構

我們對其進行了投資。這一趨勢在新興市場尤為明顯，當地公司往往擁有更多

與我們試圖投資的公司建立了關係。大型機構投資者和主權

財富基金越來越多地開始發展自己的內部投資能力，並可能與我們競爭

投資機會和對諮詢公司或內部投資管理的更多依賴可能會減少基金的基金

吸引大型機構投資者。

在我們的GPE部門中，投資機會的主要競爭對手通常是其他私募股權公司

作為戰略收購者的贊助商、主權財富基金和運營公司，以及房地產開發

公司等基礎設施投資業務。在我們的全球信貸部門，我們的主要競爭對手是私人信貸

戰略，業務發展公司，不良債務基金，夾層基金，商用飛機出租人，

基礎設施貸款人、其他CLO發行人和資產支持貸款人。在我們的全球投資解決方案部門，我們的主要

競爭對手是其他基金的基金管理公司和/或將業務模式轉向全權委託的顧問公司

投資諮詢服務。隨着較大的主權財富基金和養老基金追求直接承諾和次級承諾，

我們的全球投資解決方案基金可能面臨投資和共同投資的競爭加劇

機遇。

我們與之競爭的一些實體規模更大，擁有更大的財務、技術、營銷和

更多的人力物力我們的許多競爭對手最近也籌集了，或預計將籌集，

大量的資本，其中許多人的投資目標與我們相似，這可能會創造額外的

投資機會和投資者資本的競爭。其中一些競爭對手的資金成本可能也較低

以及獲得我們無法獲得的資金來源，這可能會在採購時對我們造成競爭劣勢

投資機會。此外，我們的一些競爭對手可能具有更高的風險承受能力，不同的風險評估，或

更低的回報門檻，這可能使他們能夠考慮更廣泛的投資範圍，並比我們更積極地出價

用於投資。戰略買家還可以在以下方面實現協同成本節約或收入增加：

一個有針對性的投資組合公司，我們可能無法通過我們自己的投資組合實現，這可能會為他們提供

在競標此類投資時具有競爭優勢。

監管及合規事宜

美國

我們的業務以及整個金融服務業都受到美國廣泛的監管，

國家和其他地方。一般而言，SEC、商品期貨交易委員會（CFTC）和其他監管機構

近年來，全球大幅增加了對全球投資公司的監管活動。

我們的某些子公司在美國證券交易委員會註冊為投資顧問。註冊投資顧問為

受制於《顧問法》的要求和規定。除其他事項外，這些要求涉及受託責任

對諮詢客户的責任，維持有效的合規計劃，招攬協議，利益衝突，

記錄保存和報告要求、披露要求、對機構間交易和主體交易的限制

顧問和諮詢客户之間的關係，以及一般的反欺詐禁令。此外，我們的註冊投資顧問是

接受美國證券交易委員會工作人員的例行定期檢查和其他檢查。根據我們為提高合規性所做的努力

方案以及在審查過程中從美國證券交易委員會收到的建議，某些額外的

政策和程序已經到位，但我們的註冊投資顧問的業務沒有實質性的變化

是該等檢查的結果。我們的註冊投資顧問也沒有受到材料的限制

美國證券交易委員會的監管或紀律處分。此外，我們的某些投資顧問受美國證券交易委員會的限制

披露要求為“免責報告顧問”。

自2022年1月3日起，凱雷的兩家關聯經紀自營商實體TCG Securities，L.L.C.(以下簡稱TCG Securities)

和TCG Capital Markets L.L.C.(“TCG Capital Markets”)，重組後現在運營為TCG Capital Markets。TCG

Capital Markets在美國證券交易委員會和50個州、哥倫比亞特區、聯邦政府註冊為經紀交易商。

波多黎各和維爾京羣島，是金融業監管局(“FINRA”)成員。此外,

TCG Capital Markets在加拿大不列顛哥倫比亞省艾伯塔省的國際交易商豁免下運營，

馬尼託巴省、新不倫瑞克、紐芬蘭和拉布拉多、新斯科舍省、安大略省、魁北克省和薩斯喀徹温省。TCG資本

Markets可能在證券發行中充當承銷商、辛迪加或配售代理，而TCG Advanced Funding L.L.C.可能

擔任貸款來源的承銷商、發起人、辛迪加或配售代理。TCG Capital Markets還開展了美國-

基於我們的全球私募股權、全球信貸和全球投資解決方案的營銷和籌資活動

業務線，幷包含我們的反洗錢合規功能。TCG Capital Markets擔任配售代理，On

盡最大努力，為此類業務線在私人基金和其他投資工具中的權益。

註冊經紀交易商須接受FINRA工作人員的例行、定期和其他檢查。無材料

由於這些檢查，我們的經紀-交易商業務已經發生了變化。

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經紀自營商須遵守與特定交易所及/或市場上的交易有關的規則，以及與

公司的內部業務及其與客户的交易，包括但不限於

商號、聯繫人士、高級管理人員和董事的資格、淨資本和客户保護規則、賬簿和

記錄、財務報表和報告。特別是，由於其註冊身份，TCG Capital Markets必須

根據經修訂的1934年《證券交易法》(以下簡稱《交易所》)下的《美國證券交易委員會統一淨資本規則》第15c3-1條

法案“)，其中規定了經紀交易商相對於其業務範圍必須保持的最低淨資本水平

活動和淨資本流動性參數。美國證券交易委員會和FINRA要求遵守關鍵的財務責任規則，

包括維持充足的資金以支付費用和合同義務，以及預警規則

當一家公司的資本低於最低要求時，通過加速財務報告向監管機構強制通知

水平。統一淨資本規則將被視為股權的合格次級債務的金額限制為特定的

在債務與股本比率測試下的百分比，並進一步限制股權資本的提取，這取決於特定的

公告規定。此外，遵守淨資本規則可能會限制一家公司擴大業務的能力，特別是

那些需要使用資本的活動。違反淨資本規則可能會導致譴責、罰款、發行

停止和終止令，吊銷許可證或註冊，暫停或驅逐出證券業的

經紀自營商或其官員或僱員，或監管機構的其他類似後果。迄今為止，TCG資本市場

沒有任何資本充足問題，目前的資本化水平超過了

監管者。

凱雷全球信貸投資管理有限責任公司（“CGCIM”）和CSL III Advisor，LLC，凱雷的子公司，

擔任某些封閉式投資公司的投資顧問，這些公司已選擇根據

投資公司法（以及某些私人基金和其他客户）。因此，這些BDC受所有

根據投資公司法的相關規定，註冊為投資公司。此外，CGCIM還擔任

CTAC和CCIF的投資顧問，這兩家公司都是根據《投資法》受監管的註冊投資公司。

公司法。此外，凱雷的子公司AlpInvest Private Equity Investment Management，LLC擔任

作為CAPM的投資顧問，CAPM是根據《投資公司法》註冊的投資公司。

CGCIM還擔任CAPM的副顧問。

聯合王國和歐洲聯盟

與美國類似，我們在美國以外的司法管轄區（特別是歐洲）開展業務，

受到不斷擴大的監管機構的約束，其中一些監管機構複雜而規範。政府監管機構和

歐洲的其他當局已經提出或實施了一些倡議和額外的規則和條例，

對我們的業務產生不利影響。這些包括適用於我們的英國（“英國”）的規則和法規

在英國成立的子公司，以及歐盟實施的規則和法規，或除此之外

（“歐盟”）指令或法規，一般適用於整個歐洲經濟區（“EEA”），但可能

歐盟各國之間也存在實質性差異，因為它們是根據每個成員國的立法實施的。

進程。

在英國，監管金融服務的主要立法是《2000年金融服務和市場法》(The Financial Services and Markets Act 2000

FSMA)，而影響我們在歐盟的業務行為的主要歐洲立法通過以下條款實施

金融工具市場指令(“MiFID”)和另類投資基金經理指令

(“AIFMD”)，儘管英國和歐盟也有一些其他立法影響我們的業務，

例如《一般數據保護條例》(及其在英國的對應法規)。FSMA的規則和歐盟法律

因英國退出歐盟而被納入英國法律(例如，金融工具市場

法規)或在這種撤回之前已經通過國內立法或監管規則在英國實施(例如，

Mifid和AIFMD)，全面監管我們資產管理和諮詢業務的大部分方面

英國，包括銷售、研究和貿易實踐、提供投資建議、公司融資、交易、使用和

客户資金和證券的保管、記錄保存、保證金做法和程序、反洗錢、定期

報告、結算程序、證券化、衍生品交易、審慎資本要求、數據保護和利息

利率基準。尚未生效的立法和未來的立法舉措將影響我們的業務。見第1A項“風險”

因素-與監管和訴訟相關的風險-美國以外司法管轄區的監管舉措可能

對我們的業務造成不利影響。

CECP Advisors LLP(“CECP”)是我們在英國的子公司之一，根據FSMA授權並受

金融市場行為監管局(“FCA”)。CECP擁有從事某些投資諮詢和相關活動的許可

在英國-在整個英國這些機構為某些類型的投資提供建議和安排交易。CECP僅限於

被允許對符合條件的交易對手和專業客户開展這些活動。

我們在英國的另一家子公司CELF Advisors LLP(“CELF”)也得到了

FCA，但獲準從事比CECP更廣泛的受監管活動，即安排交易

投資，投資諮詢，投資管理，代理投資交易，並安排

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保護和管理資產。只有符合條件的人才能從事這些活動。

交易對手和專業客户。

2023年8月，我們完成了向AlpInvest Partners的FCA提交授權申請

有限責任公司將進行投資監督和相關活動，包括就某些類型的交易提供諮詢和安排

與符合條件的交易對手和專業客户有關的投資。此申請仍有待FCA的批准。

2022年，我們收購了由FCA授權和監管的Abingworth LLP(“Abingworth”)，

允許建立、運營或清盤集體投資計劃，以及管理未經授權的AIF。

Abingworth只被允許在與合格的交易對手和專業客户有關的情況下進行這些活動。

同樣在2022年，CECP任命CIC Advisors LLP(“CIC”)為指定代表。在這項安排下，

CECP作為中投公司的負責人，承擔了對中投公司開展諮詢活動的監管責任

投資和安排投資交易。根據指定代表的安排，中投公司只能

針對符合條件的交易對手和專業客户開展這些活動。

隨着英國於2020年1月31日退出歐盟，以及12月31日英國退歐過渡期結束，

2020年，歐洲經濟區通行權(以前有權向CECP和CELF提供某些投資服務

跨境基礎上的歐洲經濟區和Abingworth在歐洲經濟區以跨境的基礎上營銷其基金)不再可用於

CECP、CELF和阿賓沃斯。這些公司以前進行的某些面向歐洲經濟區投資者的活動已經

重新組織，以便它們現在由歐洲經濟區建立的不同附屬機構在替代許可安排下執行，

這種情況在未來可能會繼續改變。這些安排可能會使我們承擔額外的監管義務，並可能

阻礙我們從歐洲經濟區投資者那裏籌集資金的能力。2020年12月24日，英國和歐盟宣佈，他們已經

就一項貿易與合作協議(TCA)達成協議，該協議解決了兩國未來的關係

派對。TCA於2020年12月30日獲得英國議會批准。TCA是由歐盟正式批准的

並自2021年5月1日起永久申請。然而，TCA並沒有實質性地涉及未來

在同等條件下，英國公司在金融服務部門的合作或互惠的市場準入

不管是不是安排。然而，TCA的影響和運作可能會發生變化和/或發展

在短時間內。此外，臨時營銷許可制度(“TMPR”)允許歐盟AIFM繼續

在英國市場，那些在2020年12月31日存在的基金，其條款與之前應用的大致相同。

TTMPR於2023年12月31日到期。在2020年12月31日之後成立的新基金的任何營銷活動都必須

在英國的國傢俬募制度下。

我們的某些歐洲子公司必須遵守與AIFMD相關的合規要求，

管理在歐洲經濟區設立的管理另類投資基金的另類投資基金管理人(“AIFM”)

(“AIF”)。在英國，AIFMD的保留版本存在。AIFMD還對以下方面進行監管和強制執行監管義務

尊重AIFM(無論是在歐洲經濟區還是在其他地方設立)在歐洲經濟區營銷AIF(無論設立於

歐洲經濟區或其他地方)。AIFMD於2014年在歐洲經濟區各國普遍生效。目前，凱雷擁有

歐洲經濟區的三個授權AIFM：AlpInvest，CIM Europe S.a.r.l.(“CIM Europe”)和凱雷房地產SGR S.p.A.在……裏面

在英國，阿賓沃斯是根據英國保留版本的AIFMD授權的。

AIFMD對AIFM施加了重要的監管要求。AIFMD通過以下方式監管基金經理：

其他，規定AIFM的授權條件，限制AIFM可以進行的活動，

規定與以下事項有關的組織要求、運營條件和監管標準

資本、薪酬、衝突、風險管理、槓桿、流動性管理、職責下放、透明度和

報告要求。AIFMD有可能限制凱雷的基金營銷戰略，並在

其授權的AIFM的合規義務，除其他外，形式包括薪酬政策、資本

要求、報告要求、槓桿監督和流動性管理。

授權的AIFM有權根據營銷護照在整個歐洲經濟區推廣其AIF。在.之下

AIFMD，AIFM除其基金管理活動外，還可被授權提供某些投資服務

否則，這將需要MiFID的授權。AIFMD下的授權目前僅適用於歐洲經濟區

基金經理。AlpInvest作為AIFM獲得了荷蘭金融市場管理局(The

《原子力顯微鏡》)。AlpInvest還獲得了AFM的許可，可以提供以下一些額外的投資服務

否則，一般保留給MiFID公司。CIM Europe於2018年初在盧森堡獲得AIFM授權。

CIM Europe還於2023年12月21日向盧森堡監管機構提交了監管申請，要求增加額外的

Mifid的投資服務許可證正在等待監管部門的批准。凱雷房地產SGR S.p.A.註冊地址為

意大利銀行的AIFM在2017年登記在第127號下。

AIFMD允許成員國允許非歐洲經濟區基金經理在其成員國進行營銷(根據

所謂的國傢俬募制度)，只要當地法律規定了某些最低限度的要求。

成員國可能會提出更嚴格的要求。目前，一些歐洲經濟區國家已經選擇不運營國家

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私募制度，一些歐洲經濟區國家實行最低要求，另一些國家要求最低要求加幾個

附加要求(例如，指定託管機構)，有些要求基本上符合所有

AIFMD。凱雷的某些基金目前在歐洲經濟區的選定成員國根據國家

相關歐洲經濟區管轄區的私募制度。

2023年11月10日，歐盟委員會發布了一項接近最終的指令，修改了AIFMD，通常

被稱為“AIFMD II”。假設AIFMD II迅速被採用並毫不遲疑地發表在官方期刊上

到2024年，大部分變化將於2026年生效，但某些要求需要一些準備期。

AIFMD II徵收對AIFMD的一些修正案，包括更繁瑣的授權要求，得到了加強

實質要求，對AIFM的額外流動資金管理規定，只要它們管理不限成員名額

AIF，以及修訂的監管報告和投資者披露要求。它還提出了重要的新要求

與發起貸款的基金的活動有關(這可能會影響我們的一些基金)，包括對

這類資金可以採用的結構和槓桿限額對開展實質性貸款活動的資金來説是必要的。

此外，AIFMD II為非EEA AIFM引入了新的條件，例如我們的某些美國附屬公司能夠

利用歐洲經濟區國家的私募制度，包括一項條件，即

AIFM和AIF已被確定為税收方面的不合作第三國，也沒有被歐盟視為不遵守

充分遵守《經合組織關於收入和資本的税務示範公約》第26條規定的標準，從而

確保有效地交換税務信息。這導致了我們的某些AIF可能無法

利用這種制度從歐洲經濟區投資者那裏籌集資金，可能幾乎不需要事先通知。鑑於……的重要性

AIFMD II及其對歐洲基金業框架的潛在影響，我們將繼續考慮其潛在影響

在我們的生意上。遵守AIFMD II，除其他外，可能會增加籌資的成本和複雜性，可能

減緩籌款步伐，限制運營，增加運營成本，並使我們的投資基金作為競標者處於不利地位

與非AIF/AIFM競爭對手相比，位於歐洲經濟區的私營公司的潛在所有者。中的變化

AIFMD II不會在英國複製，但FCA已表示，英國可能會有一些有針對性的放鬆

AIFMD要求。

2021年8月，(歐盟)2019/1160號指令和(EU)2019/1156號條例(《跨境營銷規則》)

在歐盟生效。引入跨境營銷規則是為了簡化某些方面的工作

通過協調歐盟AIFM在整個歐盟分銷AIF的能力來營銷投資基金，包括通過

引入一種新的“售前”制度。此外，這些規定還對以下方面施加了新的限制和新的義務

在歐盟進行基金預售的基金經理。此外，一些歐盟成員國(但不是所有)也

將或打算將某些跨境營銷規則應用於非歐盟基金經理(包括英國和美國基金

基金經理)與其基金的營銷過程有關。因此，我們在歐洲市場營銷我們的基金的能力

儘管有這項泛歐盟規定，但各國的歐盟將有所不同。

如上所述，我們的某些歐洲子公司，特別是英國的CECP、CELF和CIC，必須

遵守MiFID建立的監管框架(包括在英國保留的監管框架)，該框架管理該條款

以及在整個歐洲經濟區開展投資服務和活動。MiFID的某些方面也適用於AlpInvest by

憑藉其作為其AIFMD授權的一部分的MiFID“充值”許可，也將適用於

去CIM歐洲。MIFD對投資公司的組織和業務行為規定了詳細的要求，

受監管的市場，以及某些其他實體，如信貸機構，在其履行投資服務或

活動。

MiFID的最新版本，指令2014/65/EU(“MiFID II”)以及所附法規(EU)

第600/2014號(《金融工具市場條例》或《MiFIR》)，對MiFID的要求進行了多項擴展

並要求投資公司在以下方面履行更具規範性和更繁重的義務：

成本和收費披露、產品設計和治理、誘因的收取和支付、

投資研究、適當性和適當性評估、利益衝突、記錄保存、最佳

執行、交易和貿易報告、薪酬、培訓和能力以及公司治理。不遵守規定

MiFID II及其相關立法法案可能導致國家監管機構的制裁，失去市場準入，

以及其他一些不利後果，這將對我們的業務產生不利影響。儘管英國有

現已退出歐盟，其實施MiFID的規則繼續有效，MiFIR已被納入英國法律

(須作出某些修訂，以確保其在英國特有的情況下正常運作)。在……裏面

2022年8月，歐盟提出了MiFID II修正案。主要要求是歐盟MiFID公司提供

財務建議和投資組合管理需要對其可持續發展偏好進行強制性評估

客户。總的來説，可持續性偏好涉及分類調整、可持續財務披露監管(“SFDR”)

可持續投資調整，並考慮主要不利影響。歐盟MiFID公司必須考慮到這些

在選擇金融產品的過程中。

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英國為英國投資公司引入了審慎監管框架(投資公司保誠

制度“或”IFPR“)，它緊密基於在歐盟一級通過

歐盟投資公司監管和投資公司指令(統稱為“IFR/IFD”)。IFPR自1月1日起生效，

2022，並適用於我們根據MiFID II屬於英國投資公司的子公司，即CECP、CELF和受FCA約束的子公司

批准，AlpInvest Partners LLP。根據IFPR，除其他要求外，CECP和CELF都必須遵守FCA

批准，AlpInvest Partners LLP，需要維持更嚴格的薪酬政策，設定適當的比率

薪酬總額的變動部分和固定部分之間，並滿足對可變結構的要求

報酬。這些要求可能會使我們在某些情況下更難吸引和留住員工。

重要的是，英國公司過去可以根據以下情況取消某些薪酬規則的廣泛自由裁量權

“相稱性”不適用於IFPR。根據IFPR、CECP和CELF，並經FCA批准，AlpInvest

合夥人LLP，每個都被要求在他們的網站上公開披露關於他們(I)自己的資金，自己的資金

要求和治理結構；(2)風險管理；(3)薪酬，包括以下方面的量化信息

支付給工作人員的報酬。IFPR的結果是在提高CECP的監管資本和流動性充足率要求方面，

特別是，可能會繼續增加做生意的成本，並可能阻礙集團內的資本和現金流。

在歐盟，IFR/IFD從2021年6月26日起生效，代表着對

歐盟並大幅提高了對某些投資公司的監管資本要求，並要求

薪酬規則，修訂和擴大內部治理、披露、報告、流動性和集團“審慎”

合併要求，以及其他要求。IFR/IFD影響我們的子公司之一AlpInvest，因為它是AIFM在

荷蘭擁有充值許可，可提供投資服務。特別是，作為AlpInvest管理的資產

由於MiFID II監管的單獨賬户增加，AlpInvest的監管資本和流動性充足率也將增加

這可能會增加做生意的成本，並可能阻礙集團內的資本和現金流。這是有可能的

未來，CIM歐洲公司可能還必須在其MiFID充值許可方面遵守IFR/IFD；然而，

盧森堡目前不將該制度適用於有MiFID充值的AIFM。

英國引入了一項重要而實質性的制度--“消費者責任”，旨在改善

散户投資者，從2023年7月31日開始適用於開放的基金，並將開始適用於關閉的基金

從2024年7月31日起。儘管凱雷實體一般不與普通意義上的消費者打交道，但這一制度可能適用

對我們的某些基金，除非凱雷可以依賴於某些最低限度的產品獲得重要的豁免制度

教派。這一豁免以前曾受到FCA的質疑，但仍適用於Asset

投資基金的經理。如果取消，這可能會使消費者税的影響更加顯著和廣泛

如果凱雷實體無法依賴另一項豁免，這將對它們產生重要影響。我們打算繼續

與外部法律顧問和顧問密切合作，監控任何事態發展。

其他司法管轄區

我們的某些子公司需要註冊並遵守非美國

政府、其各自機構和/或各種自律組織或交易所，除其他外

投資諮詢服務和投資產品的營銷，以及任何不遵守本條例的行為

可能使我們承擔責任和/或損害我們的聲譽。我們的某些私人資金也被要求遵守

非美國證券監管機構的交易和披露規則和法規。

經濟合作與發展組織(“經合組織”)制定了共同報告

標準(CRS)規則適用於經合組織之間類似FATCA的金融賬户信息的自動交換

成員國。與FATCA一樣，CRS對各種

凱雷實體。儘管CRS不包含潛在的扣繳要求，但不遵守規定可能會使凱雷

某些聲譽損害和潛在的經濟處罰。

凱雷香港股票管理有限公司獲香港證券及期貨事務監察委員會發牌

就專業投資者進行第1類(證券交易)受規管活動。

凱雷亞洲有限公司獲香港證券及期貨事務監察委員會發牌經營第一類(買賣

第四類(就證券提供意見)及第四類(就證券提供意見)受規管活動。

為了繼續在亞洲擴張，AlpInvest還在為以下項目尋求投資諮詢牌照

來自香港證券及期貨事務監察委員會的AlpInvest Partners Limited，負責進行類型4“顧問服務”

關於“證券”的受監管活動，預計將於2024年第一季度批准。

凱雷毛里求斯投資顧問有限公司和凱雷毛里求斯獨聯體投資管理有限公司

毛里求斯境內有執照的投資管理服務提供者，並受適用的毛里求斯法律的約束

證券法和金融服務委員會的監督。凱雷毛里求斯投資顧問有限公司持有

印度證券交易委員會頒發的“境外機構投資者”許可證，使該實體有權從事

在印度的活動有限。凱雷毛里求斯獨聯體投資管理有限公司持有“合格境外機構”

28

中國證券監督管理委員會頒發的《投資者許可證》，該實體有權投資於某些許可的

在人民交易所交易或上市的金融工具(包括股權)和衍生品Republic of China。

凱雷澳大利亞股權管理有限公司獲得澳大利亞證券和投資公司的許可

作為澳大利亞金融服務持牌人，並獲授權經營金融服務業務，以提供

為批發客户提供金融產品(管理投資計劃和證券)的諮詢和交易。

凱雷日本股權管理有限責任公司(“CJEM”)在日本金融廳註冊，

OUT第二類金融工具業務作為金融工具業務經營者，它也是

第二類金融工具公司協會，日本的一個自律組織。根據這項註冊，CJEM是

允許就有限權益向指定投資者進行營銷活動和私募

夥伴關係。

凱雷日本有限責任公司(“CJLLC”)在日本金融廳註冊，進行投資

諮詢和代理業務作為金融工具業務運營商，它也是日本投資公司的成員

顧問協會，日本的一個自律組織。根據這項登記，CJLLC獲準進行

日本《金融工具和交易法》所界定的投資諮詢和代理業務。

Carlyle MENA Investment Advisors Limited是迪拜金融中心的股份有限公司，持有

由迪拜金融服務管理局頒發的3C類許可證，並被授權安排信貸或進行投資交易，

為金融產品或信貸提供建議，並管理集合投資基金。

凱雷中東和北非顧問有限公司是阿布扎比全球市場的股份有限公司，由

阿布扎比金融服務公司並獲授權安排投資交易、就投資提供意見或

信貸，並管理集體投資基金。

凱雷新加坡投資顧問有限公司持有資本市場牌照和豁免財務顧問

擁有新加坡金融管理局的地位，從事基金管理和交易受監管的資本市場產品

與機構投資者和認可投資者有關的活動。

AlpInvest Partners Pte Limited持有新加坡金融管理局的資本市場許可證，可繼續經營

針對機構投資者和認可投資者的基金管理活動。

凱雷房地產SGR S.p.A.持有意大利銀行的授權，可以經營符合AIFMD標準的基金

管理和房地產活動。它在意大利銀行的AIFM登記處登記，編號為127。

凱雷投資(加拿大)公司，前身為多元化全球資產管理公司，持有

向安大略省證券委員會豁免市場交易商牌照，以便利凱雷基金在

加拿大。

AlpInvest在金融管理局註冊為一家跨境可自由支配投資管理公司

韓國監督局。

凱雷CLO管理有限責任公司註冊為一家跨境可自由支配投資管理公司，

韓國金融監督局。

由我們擔任顧問的一家投資基金持有堅毅再保險和堅毅國際的間接控股權。

再保險有限公司(“堅毅國際再保險”)，百慕大公司註冊為4類和E類保險公司。堅韌不拔

和堅毅國際再保險受百慕大金融管理局(BMA)的監管和監督，以及

遵守所有適用的百慕大法律和百慕大保險法規，包括但不限於

1978年保險法(百慕大)及其頒佈的規則和條例(“百慕大保險法”)。在……裏面

此外，由於我們的投資基金擁有堅韌，某些凱雷附屬公司作為普通合夥人和

該基金的投資顧問受百慕大某些保險法律法規的約束，成為堅韌的“控制人”

根據百慕大保險法，再保險公司和堅韌國際再保險公司。本法律法規包括若干通知

對任何已成為或因一項產權處置而不再是註冊公司的股東控權人的人的規定

不遵守這些要求是一種違法行為，應受到法律的懲罰。

此外，我們和/或我們的聯屬公司和附屬公司可能會受到

未來，只要我們在現有和新的司法管轄區擴大我們的投資諮詢業務。還有一些

在美國和世界各地懸而未決或最近頒佈的立法和監管倡議，可能

顯著影響我們的業務。見項目1A“風險因素--與監管和訴訟有關的風險--廣泛的

美國和國外的監管影響了我們的活動，增加了做生意的成本，並創造了

重大責任和處罰，“”財務法規及其在美國的變化可能對我們的

業務和監管重點增加的可能性可能會給我們的業務帶來額外的負擔和費用。

“美國以外司法管轄區的監管舉措可能對我們的業務產生不利影響。”

29

我們的業務已經在一個框架內運營多年，這要求我們能夠監控和遵守

有廣泛的法律和法規發展影響我們的活動，我們有義務遵守所有

這樣的法律法規和對內政策是嚴肅的。我們的聲譽取決於我們的誠信和商業判斷力

我們努力在整個公司保持一種合規的文化。我們已經開發並堅持，

合規政策和程序，如行為準則、合規系統、教育和溝通

合規很重要。這些政策的重點是內幕交易、反腐敗、文件保留、衝突

利息，反洗錢，以及其他事項。我們的法律和合規團隊監控我們對所有法律

和法規要求，並管理我們的合規政策和程序。我們的法律和

合規團隊還監控我們維護的信息障礙，以限制機密信息的流動，

包括重要的非公開信息，橫跨我們的業務。我們的企業風險管理職能分析了我們的

運營和投資戰略，以確定公司面臨的主要風險，並與法律和合規團隊密切合作

來解決他們的問題。該公司還有一個獨立和客觀的內部審計部門，採用基於風險的審計

側重於遵守薩班斯-奧克斯利法案、企業風險管理職能和其他感知風險領域的方法

並旨在向管理層和董事會提供合理保證，確保我們的風險得到良好管理和控制

是適當和有效的。

網站、社交媒體披露和美國證券交易委員會備案文件的可用性

我們的網站地址是www.carlyle.com。我們在我們的網站上免費提供，或在我們的

我們的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告的網站，以及任何

對根據《交易法》第13(A)或15(D)節提交或提交的報告的修訂，在合理的情況下儘快

在這些報告以電子方式提交給或提交給美國證券交易委員會之後是可行的。要獲取這些備案文件，請訪問“美國證券交易委員會”

我們網站上“股東”頁面的“文件”部分。您也可以訪問我們提交的報告和其他文件

與美國證券交易委員會在美國證券交易委員會維護的網站www.sec.gov上。

我們使用我們的網站(www.carlyle.com)、我們的公司Facebook頁面(www.facebook.com/onecarlyle)、我們的公司

X帳户(@one Carlyle或www.twitter.com/onecarlyle)、我們的公司Instagram帳户(@onecarlyle或

Www.instagram.com/onecarlyle)、我們的企業LinkedIn帳户(www.linkedin.com/Company/the-carlyle-group)、我們的

企業YouTube頻道(www.youtube.com/user/onecarlyle)，和我們的企業微信賬號(ID：GH_3e34f090ec20)AS

物資公司信息的發佈渠道。例如，關於我們的財務和其他材料信息

公司經常發佈在www.carlyle.com上，並可在www.carlyle.com上訪問。因此，投資者應該監控這些渠道，在

除了關注我們的新聞稿、美國證券交易委員會備案文件以及公共電話會議和網絡廣播外，我們還將繼續關注我們的新聞發佈會、美國證券交易委員會備案以及公開電話會議和網絡廣播。此外，您還可以

當您通過訪問註冊您的電子郵件地址時，自動收到有關凱雷的電子郵件警報和其他信息

Http://ir.carlyle.com/email-alerts.上的“電子郵件提醒”欄目我們網站和社交媒體渠道的內容不是，

然而，本年度報告的10-K表格的一部分並不包含在本文中作為參考。

凱雷集團於2011年7月18日在特拉華州作為合夥企業成立，並於

2020年1月1日。我們的主要行政辦公室位於華盛頓州西北部賓夕法尼亞大道1001號，郵編：20004-2505.

I項目1A。風險因素

與我們公司相關的風險

不利的經濟和市場狀況以及世界各地的其他事件或狀況可能會對我們的

在許多方面開展業務，包括降低我們投資基金所作投資的價值或業績

並降低我們投資基金籌集資金的能力，任何一項都可能實質性地減少我們的收入，

收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響。

我們的業務和我們投資的公司的業務受到

全球金融市場，以及世界各地的經濟狀況或其他我們無法控制的事件，

包括但不限於利率、信貸供應和成本、通貨膨脹率、貸款供應和成本的變化

能源、經濟不確定性、全球增長放緩、法律變化(包括與税收和法規有關的法律

關於金融業)、疾病、流行病或其他嚴重公共衞生事件、貿易壁壘、商品價格、貨幣

匯率和管制、國家和國際政治環境(包括政府關門、戰爭、恐怖分子

行動或安保行動)、地緣政治緊張和不穩定、社會動盪、供應鏈壓力和氣候影響

變化。在過去的幾年裏，市場受到了新冠肺炎疫情的影響，美國股市大幅上漲。

利率、通脹壓力、地緣政治緊張局勢加劇(包括美國與中國、中國和

臺灣，以色列和哈馬斯，以及俄羅斯和烏克蘭之間)，實施出口管制和貿易壁壘，

實施經濟和政治制裁(針對特定個人或公司以及整個國家、行業和部門

限制)，與美國主要貿易夥伴正在進行的貿易談判，以及美國税收法規的變化。

30

在這方面，我們的投資基金專注於亞洲，投資組合公司在非亞洲投資基金中擁有

重大業務或連接以及對亞洲公司和上市公司的證券或債務工具的依賴，或

行業，可能會受到全球供應鏈任何中斷的影響，這些中斷可能是由於緊張局勢升級、爭端或

臺灣海峽周邊地區的潛在衝突。由此採取的行動，國際社會的反應

社區，以及其他影響與中國貿易的因素或臺灣的政治或經濟狀況可能會擾亂

製造多種業務關鍵產品或硬件組件，特別是半導體和這些

這些事件可能會影響整個部門和行業，無論它們的業務是否靠近臺灣海峽。例如，在

如果此類條件影響供應商、合同製造商、物流提供商和/或分銷商，則可能導致

不利的商業和貿易條件，包括材料成本和長期成本的增加、更高的運輸和

運費，以及對進出受影響地區的產品的物質影響或延誤，這可能

對亞洲內外投資組合公司的業務和運營產生不利影響，包括它們的收入和

財務業績。這些情況、事件和因素不在我們的控制範圍之內，可能會影響

證券價格、流動性和投資價值，我們可能無法或可能選擇不管理我們的

暴露在他們身上。在市場低迷的情況下，我們的每一項業務都可能受到不同方面的影響。

在截至2023年12月31日的12個月裏，S指數上漲了24.2%，而MSCI明晟所有國家

世界指數(MSCI)增加了20.1%。全球市場走強，儘管通脹持續，貨幣政策鷹派，

和地緣政治方面的擔憂，比如俄羅斯與烏克蘭正在進行的戰爭。然而，通過積極和同步的緊縮措施

央行對進一步的全球擴張構成了更高的風險，因為由於時間滯後，積極的推動力可能會消退。

貨幣政策影響經濟活動和通貨膨脹。儘管政策利率可能已達到終端水平，

市場參與者仍不確定利率將在當前水平附近維持多長時間。各國央行重申

儘管基本宏觀經濟狀況有所緩和，但通脹率仍高於目標水平。影響因素

衝擊全球市場，包括通脹、利率、監管和政治環境，可能是不可預測的

投資者情緒可能在未來迅速變化，而市場波動可能會在宏觀或負面因素面前加速

地緣政治動態。如果全球市場變得不穩定，資產賣家可能會重新調整估值，並

有吸引力的投資機會可能會出現。另一方面，我們計劃出售的某些資產的估值

在不久的將來可能會受到負面影響，以及我們投資組合公司的估值，因此，我們的

應計業績收入。

市場波動可能會在幾個方面對我們的籌資努力產生不利影響。投資者經常將資金配置到另類投資

資產類別(包括私募股權)，基於其整體投資組合的目標百分比。如果投資者所持股票的價值

如果投資組合整體下降，可分配給另類資產(包括私募股權)的金額可能會下降。在……裏面

此外，投資者在考慮從現有基金獲得的分派金額時，通常會對其進行評估。

對新基金的承諾。投資者還可能權衡地緣政治緊張局勢、跨境監管以及

其他因素，如一般市場波動和/或在考慮分配給投資者時分配給投資者的減少

給新的投資基金。投資者對我們基金承諾的金額的減少可能會對最終規模產生影響

我們的資金和產生的管理費的數額。

在下列情況下，重大收購和處置交易的融資可獲得性和成本可能受到影響

股票和信貸市場的波動性加劇。例如，在美國，市場持續波動

在整個2023年，由於持續的高通脹促使美聯儲繼續提高短期利率。

在截至2023年12月31日的12個月中，10年期美國國債收益率波動較大，峯值為110個基點(Bps)

高於2022年年底，但最終與2022年年底持平，高收益信貸利差保持在339

Bps。在高收益債券市場和槓桿貸款市場獲得融資目前都是具有挑戰性的。如果信用

未來市場進一步疲軟，我們和我們的投資基金可能無法完成重大

以可接受的條件進行收購和處置交易，或者如果我們或我們的基金無法為這些類型的

以有吸引力的條款進行的交易，或交易對手無法獲得適當融資的情況。

2023年全球併購交易總額為2.9萬億美元，較2022年下降21%。如果有續集

由於缺乏合適的融資或風險增加，全球併購活動放緩

厭惡情緒和不確定性，這可能會導致我們的投資步伐放緩，進而可能對

我們有能力創造未來的業績收入，並將可用資本完全投資於我們的基金，並減少

從我們的基金投資中退出並實現價值的機會。我們可用資金部署的放緩可能會

影響我們從基金和託管賬户賺取的管理費，這些基金和託管賬户根據投資(而不是

承諾)資本。我們可用資金部署的放緩也可能對我們籌集和

募集後續投資基金的時機。在……裏面2023，我們幾乎投資了200億美元通過我們的套利基金。

31

當前的美國政治環境以及由此帶來的有關美國實際和潛在變化的不確定性。

本屆政府的外商投資、貿易、税收、經濟、環境等政策，以及

地緣政治緊張局勢的影響，如美國與中國的雙邊關係惡化或

俄羅斯與烏克蘭或以色列與哈馬斯之間的衝突進一步升級，可能會導致混亂、不穩定和

全球市場的波動，這也可能對我們在受負面影響的行業或

地理位置。先前通過的立法的後果也可能影響我們未來的商業運作。為

例如，2018年8月頒佈的兩黨立法大幅增加，並可能繼續大幅增加

年受外國投資委員會管轄的投資交易的數量和類型

美國(“CFIUS”)。根據實施改革立法的最終條例，該條例於#年生效

2020年10月，美國外國投資委員會有權審查，並可能建議總裁解除、阻止或強制

美國企業中某些非控制性外國投資的條件，這些投資以某些方式處理“關鍵”

技術“、”關鍵基礎設施“和/或”敏感個人數據“(這些術語在

規則)。CFIUS擴大管轄權可能會減少美國公司的潛在買家和投資者的數量，

因此，可能會限制我們的基金實現價值和/或退出某些現有和未來投資的能力。我們的

某些交易的結構或融資的靈活性也可能同樣受到限制，我們無法預測是否和

圍繞經濟和市場狀況或特定行業的不利狀況或事件的不確定性有多大

可能會導致我們的表現受到影響。本屆政府還可能推行税收政策，尋求增加公司的

税率，並進一步限制利息和補償的扣除額，或實質性改變資本利得税，

其他的事情。這樣的變化可能會大幅增加對我們或我們的基金投資組合公司徵收的税收。見“風險”

與税收有關-相關税收法律、法規或條約的變化，或税收對這些項目的不利解釋

當局可能會對我們的有效税率、納税義務和/或某些基金的業績產生負面影響

對證券投資(公司)或基金收入評估意外税款。此外，負面的公眾情緒

可能導致對我們的業務和投資進行更嚴格的審查和批評。

在困難的市場狀況或經濟放緩時期(可能發生在一個或多個行業或

地理位置)，我們基金的投資組合公司可能會經歷不利的經營業績，收入下降，財務

虧損、信用評級下調、難以獲得融資以及融資成本增加。負財務

我們基金投資組合公司的業績可能會導致整個投資組合的升值較少，我們基金的回報也會較低。

因為我們的投資基金通常會進行有限數量的投資，而且這種投資通常涉及

高風險，投資基金投資組合中少數幾家公司的負面財務結果可能會嚴重影響

基金的總回報。這可能會對我們籌集新資金的能力以及我們的經營業績產生實質性的不利影響

現金流。在這種疲軟時期，我們基金的投資組合公司可能也難以擴大其

企業和業務或履行其償債義務或到期的其他費用，包括費用

付給我們的。此外，這種負面的市場狀況可能會導致投資組合公司進入破產程序。

訴訟程序，或在某些房地產基金的情況下，放棄或喪失抵押品贖回權，從而可能

導致基金對這種投資組合公司或實物資產的投資完全損失，併產生重大負面影響

基金的業績，以及我們的經營結果和現金流，以及我們的聲譽。負市

條件也可能增加我們的基金持有的有大量債務的投資的違約風險。

投資，如我們的全球信貸基金。此外，隨着資本市場活動放緩，我們可能會經歷相應的

降低我們通過凱雷全球資本市場(GCM)獲得的與活動相關的資本市場費用

與債務和股權證券的承銷、發行和配售有關。

此外，在市況困難或經濟放緩期間，我們持有的投資的估值

基金可能會受到影響。如果我們以這些較低的價值實現投資，我們的投資回報可能不會超過

實現業績收入所需的返還障礙，否則我們可能有義務償還以前的業績收入

我們收到了。支付較少的或沒有績效收入可能會導致我們的運營現金流大幅下降

減少，這可能會對我們的流動性狀況和手頭可進行的現金數量產生實質性的不利影響

我們的業務和分紅給我們的股東。業績收入減少也可能影響我們的槓桿率

比率和遵守我們的定期貸款契約。手頭的現金減少可能會反過來要求我們依賴其他來源

現金(如資本市場，我們可能無法以可接受的條款或根本不能獲得)來開展我們的業務，

其中包括，例如，為我們套利基金的重大普通合夥人和共同投資承諾提供資金。此外,

在不利的經濟和市場狀況下，我們可能無法續訂或再融資我們的全部或部分信貸安排，或

在商業上合理的條件下尋找替代融資。因此，我們使用的現金可能會超過我們的現金來源，

從而潛在地影響我們的流動性狀況。

32

另一場大流行或全球衞生危機，如新冠肺炎大流行，可能會對我們的業績和成果產生不利影響

行動。

從2020年到2022年，為應對新冠肺炎疫情，許多國家採取措施限制疫情的蔓延。

病毒，包括建立隔離或封鎖，對某些工人實施旅行限制和疫苗接種

或活動，並限制某些非必要業務的經營。這些限制導致勞動力短缺並擾亂了

全球供應鏈，這導致全球經濟長期中斷。一種廣泛的重演

新冠肺炎，或另一次大流行或全球衞生危機的發生，可能會增加

對業務經營的限制，這可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績、

這將對流動性和前景產生重大影響，並加劇本“風險因素”一節中討論的許多其他風險。

在發生另一場大流行或像新冠肺炎大流行這樣的全球健康危機時，我們基金的投資組合公司

可能會經歷收入和收益的下降，這可能會對我們實現這些價值的能力產生不利影響

投資，進而減少我們的演出收入。對某些部門的投資，包括酒店業、基於位置的投資

娛樂、零售、旅遊、休閒和活動，在某些地區，寫字樓和住宅可能特別

受到負面影響，就像新冠肺炎大流行期間的情況一樣。我們基金的投資組合公司也可能面臨

由於金融市場波動、收入來源減少以及獲得機會有限或成本較高而產生的信貸和流動性風險

融資，這可能會導致我們或我們基金的投資潛在減值。此外，貸款的借款人貸款，票據，

a和我們信貸基金投資組合中的其他信貸工具可能無法履行其本金或利息支付義務

或者滿足金融契約，租賃我們基金擁有的房地產的租户可能無法在

及時或根本不會導致我們基金的信貸和房地產投資價值下降。在以下情況下

由於大流行或類似的全球健康危機導致信貸市場大幅收縮，我們的某些資金可能會受到限制

他們有能力以有吸引力的價格或及時出售資產，以避免損失和信貸追加保證金

供應商。在我們的流動性投資工具中，這種收縮可能會導致投資者尋求以下形式的流動性

從我們的基金贖回，對管理費產生不利影響。如果出現以下情況，我們的管理費也可能受到負面影響

我們經歷了資本部署或籌資速度的放緩。

此外，大流行或全球衞生危機可能會帶來更大的業務風險。例如，我們的員工可能

生病或因其他原因不能長期履行職責，以及延長公共衞生限制和

遠程工作安排可能會影響員工的士氣、新員工的融合以及我們“一體”的保存

凱雷“文化。遠程工作環境也可能不那麼安全，更容易受到黑客攻擊。而且，我們的

第三方服務提供商可能會受到因大流行相關限制而無法履行職責或以下情況的影響，

或者對他們的技術平臺的攻擊。

我們使用槓桿可能會使我們面臨巨大的風險。

我們定期將負債作為一種為業務運營融資的手段，這使我們面臨着相關的風險

我們依賴金融機構以合理的條件向我們提供信貸，為我們的

公事。 不能保證金融機構會繼續向我們提供信貸或續期現有信貸。

我們與他們達成的協議是以優惠條款或根本不存在的條件達成的，或者我們將能夠為我們的未償還票據或其他

到期時的債務。此外，未來發生的額外債務可能會導致我們的評級下調

現有的企業信用評級，這可能會限制未來融資的可獲得性和/或增加我們的借貸成本。AS

，我們的信貸安排下的借款或任何其他債務到期，我們可能被要求通過簽訂一項

新貸款或發行額外債務，這可能導致更高的借貸成本，或發行額外股本，這將

稀釋現有股東的股權。此外，我們可以用手頭的現金償還他們，我們繼續提供的現金

運營，或出售我們資產的現金，這可能會減少我們股東的股息。我們也可能會遇到困難

在未來以有吸引力的條款進入新的設施或發行債務或股權證券，或者根本不是。

有時，我們可以通過發行債務證券進入資本市場。2021年，我們發行了5億美元

本金總額為4.625釐的次級債券，於2061年5月到期。我們也有本金總額較高的票據。

金額13.75億美元截至2023年12月31日，以及一項提供10億美元循環貸款的信貸協議

最終到期日為2027年4月29日的貸款(見附註7對本報告第二部分第8項中的合併財務報表

有關我們的優先票據和次級票據和信貸協議的更多信息，請參閲Form 10-K年度報告)。這個

信貸協議包含我們需要遵守的金融和非金融契約，以保持對該來源的訪問

流動資金。不遵守任何金融或非金融公約而不採取補救措施或放棄，將構成

違約事件，以及因違反某些金融或非金融契約而導致的違約事件，在

貸款人的選擇權，加速償還本金和利息，並終止信貸協議。

此外，如果相對於我們目前的收入水平，我們產生了額外的債務，或者我們的收入水平有所下降

33

如果收益減少，我們的信用評級可能會受到不利影響，這將增加我們在信貸安排下的利息支出。

標準普爾和惠譽在2023年11月和10月都以穩定的評級展望確認了我們的A-信用評級。

2023年，分別。

債務融資市場的顯著萎縮或與債務條件有關的其他不利變化

融資，包括來自美聯儲行動和股本要求的迅速提高的利率等

限制性契約，可能會對我們的業務、我們的投資基金及其投資組合產生實質性的不利影響

公司。

自2022年1月1日以來，美國各銀行不得發行任何與倫敦銀行間同業拆借利率掛鈎的新債券

Rate(“LIBOR”)。美國聯邦儲備委員會與另類參考利率委員會聯手，指導

由美國大型金融機構組成的委員會正式建議有擔保的隔夜融資利率

(“SOFR”)作為LIBOR的首選替代利率。我們已經修改了我們的信貸協議和相關貸款文件，

以及我們的CLO，以供參考SOFR。目前，還不可能預測停產的全部影響

倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)或建立SOFR等替代參考利率，將對我們或我們的借款成本產生影響。SOFR是一種

相對較新的參考利率及其構成和特點與LIBOR不同。考慮到有限的歷史

SOFR和潛在波動性與其他基準或市場利率相比，SOFR未來的表現不能

根據歷史業績進行預測。從倫敦銀行間同業拆借利率過渡到SOFR的後果可能包括

以我們的浮動利率債務為代價。

我們的收入、收益、淨收入和現金流都可能有很大的差異，這可能會使我們很難實現

季度收益穩步增長。

我們的收入、收益、淨收入和現金流都是可變的。例如，我們的現金流波動是因為我們

只有當投資變現並獲得一定的優先回報時，才能從我們的套利基金中獲得附帶權益。我們可以

我們的季度和年度業績也出現波動，包括我們的收入和淨收入，原因是許多其他因素

因素，包括我們基金投資的賬面價值和業績的變化，這些變化可能會導致

我們應計的附帶權益(或我們已沖銷先前應計權益的附帶權益)的波動性，如

以及就我們基金的投資而支付的分配、收益、股息或利息的金額變化，以及

戰略投資(例如，我們對堅韌的投資)、我們運營費用的變化、我們遇到的程度

競爭，以及總體的經濟和市場條件。我們基金所作投資的估值也可能是

受地緣政治衝突以及政府政策變化或預期變化的影響，包括與

税制改革、金融服務監管、國際貿易、移民、環境、醫療保健、勞工、基礎設施和

能量。基金投資的賬面價值，特別是我們的進位基金投資組合，可能會更多

在市場波動時期是可變的。自.起2023年12月31日, 5%我們全球私募股權套利基金投資組合的

在公共證券中. R利率不變，利潤率持續收縮，再加上對免税額的限制

利息支出，可能會對我們的投資組合和公司的業績和估值產生負面影響

往前走。

GCM產生與承銷、發行和配售相關活動相關的資本市場費用。

為我們的投資組合公司和第三方客户提供債務和股權證券以及貸款辛迪加。資本

產生的市場費用通常取決於交易頻率和交易量，市場活動放緩可能

對資本市場業務產生的手續費產生不利影響。我們正在尋求充實和發展我們的資本

與債務和股權證券的承銷、發行和配售有關的市場業務和相關費用流

以及為我們的投資組合公司和第三方客户提供貸款辛迪加，我們預計，如果成功，這將

隨着時間的推移，對資本市場費用產生積極影響。我們還為我們的套利基金賺取交易費，通常

與我們的基金投資者分享。這些費用的確認可能不穩定，因為它們主要是由投資產生的

因此，我們的套利基金投資的速度和規模都會對投資活動產生影響。

更高的籌資活動可能會產生增量支出，而且由於新的資本承諾可能不會立即

產生費用，直到他們激活管理費，我們可能會在產生收入之前產生與籌資相關的成本。在……裏面

此外，股票市場的低迷可能會使以低價出售股票的方式退出投資變得更加困難。

合理的價值。如果我們在特定季度有一個實現事件，該事件可能會對我們的

該特定季度的季度業績和現金流，可能不會在隨後的季度複製。我們無法預測

投資變現的確切時間或是否發生，當變現發生時，基金將處於其生命週期的何處，或

基金是否會變現附帶權益。

34

我們根據我們已實現和未實現的可分配份額確認投資基金的投資收入。

此類投資基金報告的收益(或虧損)以及已實現或未實現收益的下降，或已實現或未實現收益的增加

未實現的虧損將對我們的收入產生不利影響，這可能會進一步增加我們季度業績的波動性和

現金流。因為我們的套利基金有更好的投資者回報門檻，在我們收到任何

附帶權益、套利基金投資組合賬面價值下降或未能充分增加賬面價值

可延遲或取消就該基金向我們支付的任何附帶權益分配。這是因為

基金中的資產需要恢復到它們的總成本基礎上加上隨着時間的推移的優先回報，我們才會

有權從該基金或工具獲得任何附帶權益。

變現附帶權益的時間和收入也因我們的套利基金的生命週期而異，通常有一個

我們開始為財務報告目的應計附帶權益的時間與實現和

這種附帶權益的分配。然而，當一項投資有利可圖時，業績收入最終會實現

處置後，有限合夥人投資者承擔的某些費用已得到報銷，投資基金的累計淨值

回報超過優先回報，因此我們決定收取附帶權益，而不是返還額外資本

給有限合夥人投資者。在決定變現附帶權益時，我們會考慮嵌入估值水平等因素。

收益，基金投資的部分，基金返還給有限合夥人投資者的部分，基金的時間長度

已在進位等定性措施。在大多數基金中，我們最初會推遲實現附帶權益，即使在

合同上有權獲得它，允許附帶權益累積，直到確定退還風險實質上是

減少了。由於這種延遲，我們通常有權在某些情況下獲得不成比例的利潤分配水平。

在收穫期的時候。在某些情況下，我們可能還需要降低實現

利息，或暫時停止變現附帶權益，以維持充足的準備金水平，並降低

未來潛在的回饋義務。除了單一基金的已實現附帶權益的時間不確定性外，還可能存在

也是基金家族已實現附帶權益的代際低谷或差距，因為前身基金向其

後繼者基金。在這種情況下，即使前身和後繼者基金都有強勁的業績並賺取收益

如果有興趣，前身基金可能會在後繼者基金處於足夠地位之前大量退出其投資組合。

開始變現附帶權益。請參閲“與我們的業務運營相關的風險-與我們管理的資產相關的風險-

我們的投資者可能會通過談判向我們支付更低的管理費，我們未來基金的經濟條款可能會更少

比我們現有的基金更有利，這可能會對我們的收入產生不利影響。

我們的手續費收入也可能取決於我們基金的投資活動速度。在我們的許多套利基金中，基地

當基金已將其基本所有的資本承諾或綜合公平投資後，管理費可予降低。

基金投資的市值低於其成本。如果有，我們可能會從這些基金中獲得較低的管理費

在投資期間或投資期過後，以及在此期間，基金正在收穫其投資。因此，

我們的許多套利基金投資資本和處置投資的速度不定可能會導致我們的管理費

收入將在每個季度有所不同。此外，某些基金只在投資的基礎上收取管理費。

資本，我們投資的速度，我們持有這種投資的時間長度，以及

處置將直接影響我們的收入。

基金的投資期可以在募集繼承人基金之前屆滿。在適當的情況下，我們可能會

與我們的基金投資者延長投資期，這使我們有機會投資於任何剩餘的資本

基金。通常，原始投資期結束(無論是否延長)將觸發

從承諾資本到投資資本計算管理費的資本基礎。在某些情況下，降級

也可能出現用於計算管理費的適用費率。此外，我們可能會籌集投資基金，並推遲

在基金募集後開始收費，以便更好地使我們的管理費開始日期與我們準備開始的時間保持一致

投資這隻基金。雖然基金在整個生命週期內收取的管理費總額不會受到影響，但這

可能導致延遲收取管理費。

鑑於我們專注於實現卓越的投資業績，並維護和加強投資者關係，我們

可能減少我們的AUM，限制其增長，降低我們的費用，或以其他方式改變我們的業務條款，當我們

認為這符合我們投資者的最大利益-即使在這種行動可能與短期內相反的情況下也是如此

我們股東的利益。

如果我們不時地認為這符合利益相關者的最佳利益，我們可能會採取行動，以減少

我們本來可以在短期內實現的利潤。雖然我們相信我們公平對待投資者的承諾是

為了我們和我們的股東的長期利益，我們的股東應該明白，我們可能會採取可能對我們不利的行動

這可能會影響我們的短期盈利能力，而且不能保證這些行動將使我們長期受益。手段是通過

我們尋求在我們的每一項戰略中實現卓越的投資業績，這可能包括限制我們的

我們認為可以根據我們的投資理念和當前情況進行適當投資的策略

35

或預期的經濟和市場狀況。此外，我們可能尋求退出或結束無利可圖或規模較小的投資，

這可能會降低我們的AUM和/或管理費，同時總體上提高我們的FRE利潤率。我們也可以自願

在我們認為適當的時候，甚至在這樣做的時候，降低我們某些基金或策略的管理費費率和條款

可能會減少我們的短期收入。例如，為了加強我們與某些基金投資者的關係，

在特定情況下降低管理費或停止對某些基金收取管理費。於若干投資

基金，我們已同意根據投資資本或資產淨值收取管理費，而不是收取

根據承諾資本收取管理費。在某些情況下，我們會向某些投資者提供“費用假期”，

我們不收取固定期限的管理費。我們也可能收到減少管理費的請求

未來的其他基金。請參閲“與我們的業務營運有關的風險-與我們管理的資產有關的風險-我們的

投資者可以協商支付我們較低的管理費，我們未來基金的經濟條件可能不那麼有利，

我們的現有基金，這可能會對我們的收入產生不利影響。”

我們的許多投資基金在收到資金之前利用認購信貸額度為投資提供資金

基金投資者的捐款。由於使用認購熱線時，向基金投資者發出的資本要求會被推遲，

由於信貸的減少，這種投資者資本的投資期縮短，這可能會增加一個投資者的淨內部收益率。

然而，由於認購信貸額度項下的利息開支及其他借貸成本是一項

投資基金的費用，投資基金的投資資本的淨倍數將減少，

基金產生的附帶權益。基金產生的附帶權益金額的任何重大減少將

對我們的收入產生了不利影響。 參見“與本公司相關的風險-不利的經濟和市場條件以及其他事件”

或世界各地的條件可能會在許多方面對我們的業務產生負面影響，包括降低價值或

我們的投資基金的投資表現，並降低我們的投資基金籌集資金的能力，

其中任何一項都可能大幅減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景產生不利影響，

條件”。

我們還可能採取其他行動，包括免除特定投資或基金的管理費，

在我們認為適當的情況下，對我們的短期經營業績產生不利影響。此外，我們通常會延遲

如果我們確定（基於各種因素，包括

基金的生命週期所處的階段以及基金迄今累積的利潤程度），

潛在的未來回報。任何此類延遲都可能導致將已實現附帶權益推遲至隨後的

期請參閲“與我們公司相關的風險-我們的收入、收益、淨收入和現金流都可能發生重大變化，

這可能使我們難以實現季度盈利的穩定增長。”

我們依賴我們的高級凱雷專業人員，包括我們的首席執行官，以及他們服務的損失或

投資者對這些人員的信心可能會對我們的業務、運營結果和

財務狀況。

我們依靠凱雷高級專業人員的努力、技能、聲譽和業務聯繫，包括我們的

首席執行官，哈維M。Schwartz和我們的其他執行官，投資委員會的成員，

我們的投資基金和我們投資團隊的高級成員，他們和其他人產生的信息和交易流

在其正常活動過程中，以及我們所擁有的不同專業知識和知識領域之間的協同作用，

專業人士

在2月份2023年，我們任命Schwartz先生為首席執行官兼董事會成員。正如

施瓦茨繼續發展和實施他的領導願景，他可能會尋求額外的變化，我們的業務運營

這給我們的業務和投資者，包括我們的員工、股東和其他利益相關者帶來了不確定性。在

加法，O您的高管和高級凱雷專業人員沒有義務繼續受僱於我們在他們目前的

能力或者根本沒有能力。為了繼續加強我們的人才基礎，我們已經並將繼續招聘和內部開發高級人才

專業人士將在未來擔任整個公司的關鍵領導職位。這種未來的可用性和有效性

領導力可能會對我們的業務構成不利風險。

我們的資深凱雷專業人士，包括我們的創始人，擁有豐富的經驗和專業知識，並擁有強大的

與我們基金的投資者和商界的其他成員建立業務關係。因此，這些產品的損失

人員，包括任何可能的離職或退休，可能會危及我們與我們基金投資者的關係，以及

並導致資產管理規模減少或投資機會減少。例如，如果有任何

如果我們的資深凱雷專業人士加入或組建一家競爭對手的公司，這一行動可能會對我們的

業務、經營結果和財務狀況。過去曾有人員離開公司，其他人可能會在

未來，我們無法預測任何關鍵人員的離開將對我們實現

目標。失去任何關鍵人員的服務都可能對我們的收入產生實質性的不利影響，淨額

36

收入和現金流，並可能損害我們在現有資金中維持或增長AUM或在

未來。我們許多投資基金的管理協議一般要求這些基金的投資者投票

如果我們的投資基金中的某些“關鍵人物”沒有提供規定的時間，繼續投資期限

對基金的承諾或我們公司不再控制普通合夥人。

招聘和留住我們的專業人員變得更加困難，未來可能會繼續困難，這是

可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。

我們最重要的資產是我們的員工，我們的持續成功在很大程度上依賴於我們資深員工的努力。

凱雷專業人士和其他員工。我們未來的成功和增長在很大程度上取決於我們的能力

留住和激勵我們的高級凱雷專業人員和其他員工，以戰略性地招聘、留住和激勵人才

人員，包括凱雷的高級專業人員。對合格專業人員的市場競爭在各個層面都非常激烈。

我們可能無法成功地招聘、留住和激勵這些專業人員。那裏有

也是向混合工作模式的轉變，在我們的招聘努力中，我們看到潛在候選人的關注度越來越高

關於遠程和混合工作安排和安排，提供更大的靈活性，包括在地點附近。雖然我們

通常已轉移到混合工作模式，在這種模式下，我們的許多員工都可以遠程為指定的

他們工作時間的一部分，並預計將在他們的工作時間的指定部分來凱雷辦公室，我們

繼續關注遠程工作安排。我們還經歷了薪酬方案的上漲壓力。

鑑於招聘和留住人才的競爭加劇，我們可能需要調整現金數額

薪酬以及我們向員工提供的股權激勵的類型、條款和金額，這可能具有積極或

對通常用來衡量我們業績的財務指標產生負面影響。即使當我們提供頂級的市場

由於員工優先事項的變化，我們可能無法吸引和留住所有想要的人員。

此外，股權激勵所受的最低保留所有權要求和轉讓限制

某些情況會隨着時間推移而失效，並不是在所有情況下都可以強制執行，並且可以放棄。不能保證

凱雷某些高級專業人員必須遵守的競業禁止和競業禁止協議，以及

我們與他們的其他安排，將防止他們離開，加入我們的競爭對手，或以其他方式與我們競爭。在……裏面

此外，不能保證此類協議在所有情況下都可強制執行。這些非競爭性和非邀請性

協議也會在一段時間後到期，屆時這些資深凱雷專業人士將可以自由競爭

對我們不利，招攬我們的客户和員工。在這方面，2023年1月，美國聯邦貿易委員會(FTC)

發佈了一項擬議的規則，如果最終發佈，通常將禁止離職後競業禁止條款(或其他

在僱主和僱員之間的協議中具有同等效力的條款)。我們正在監督擬議中的規則

以及它可能對我們招聘和留住專業人員的能力產生的影響。

對於我們的投資專業人士來説，我們歷史上部分依賴於他們在我們的投資基金中的利益

利息和獎勵費用，以阻止他們離開公司。自2023年12月31日起生效， 我們預計支付

大約60%到70%的績效分配和激勵費用給我們的人員，這將進一步束縛財務

利益 一個更廣泛的羣體我們的人員為我們的投資基金取得了成功。就我們投資基金的表現而言

很差，從而減少了附帶權益和獎勵費用方面的分配可能性，這些權益變成了

不那麼值錢，而且可能會成為一種不那麼有效的保留工具。還有一些我們無法控制的因素可能會影響我們的

努力招聘、留住和激勵投資專業人員，特別是在涉及以下方面的税務考慮時

附帶權益。附帶權益的税收處理一直是#年政策制定者和政府官員關注的領域。

最近幾年。例如，2017年頒佈的《減税和就業法案》(TCJA)一般要求附帶權益

滿足三年以上的持有期(而不是先前法律規定的一年以上的持有期)才有資格

對個人按優惠税率徵税的長期資本收益。國會和現任政府可能會考慮

建議將附帶權益視為普通收入，而不是税務上的資本利得，以徵收附加費

附帶權益，以進一步延長附帶權益的持有期，以符合長期資本利得處理的資格，或

提高資本利得税税率，每一項都可能導致我們所承擔的税額大幅增加

參與者將被要求支付費用。雖然大多數關於附帶權益徵税的提案都需要實現

在適用普通所得率之前，美國聯邦立法之前已經出臺了要求持有者

每年確認特定數額的視為補償收入，而不管

投資合夥企業確認收入或收益，而不管持有人是否以及何時收到分配

尊重他們的附帶權益。如果附帶權益的税收處理仍然是政策制定者和

政府官員表示，這可能導致聯邦、州或非美國政府採取進一步的監管行動。例如，某些

包括紐約州和加利福尼亞州在內的各州此前曾提議立法，對附帶權益徵收額外的州税。

我們在許多國際組織中看到了關於適當處理附帶權益的類似政策討論。

我們擁有投資專業人士的司法管轄區。財政赤字的額外壓力加劇了這些風險。

因為國際當局正在考慮增加税收的方法。這種修改税收的立法和監管變化

對附帶權益的處理可能會使我們更難激勵、招聘和留住投資專業人士，

37

這可能會對我們實現投資目標的能力產生不利影響，從而減少税後收入

以及與我們的業務、我們對股東的分配以及我們股票的市場價格相關的收益。

我們已經授予並預計將授予股權獎勵關於我們的普通股。這包括獎勵

從我們的股權激勵計劃中，為此，我們的股東批准了額外的2380萬股

在我們的2023年年度股東大會上頒發獎項，並向我們的首席執行官頒發限制性股票單位

在股權激勵計劃之外授予的與其僱用相關的人員，以及截至

2023年12月31日，我們總共授予了約710萬股限制性股票單位(包括股息等值

獲得此類獎勵的單位)。對我們普通股股票的優先和未來股權獎勵

已經引起並將會引起稀釋。當我們評估我們的股權激勵計劃授予員工的股權獎勵時

在每年的基礎上，補助金的數額(如果有)由我們酌情決定，每年可能有很大的差異，

包括作為特殊計劃或重要的高級人員聘用的結果。如果我們增加對股權獎勵的使用

我們的股權激勵計劃在未來，與股權薪酬相關的費用可能會大幅增加。在……裏面2023,

我們產生的股權補償費用為2.491億美元與授予限制性股票單位有關。在2月份

2024年，我們總共批准了1810萬 對我們人員的限制性股票單位，這將增加我們基於股權的

未來幾年的補償費用。O如果是這些 1810萬 限制性股票單位，1320萬限制性股票單位是

授予凱雷高級專業人士，並有資格在三年內根據

達到適用起始股價的120%、140%和160%的絕對股價目標.緊隨其後的是

自#年首次批准股權激勵計劃以來，上述授予與其他限制性股票單位授予一起

2021年6月，有1010萬根據股權激勵計劃，剩餘普通股可供授予。

截至12月31日，2023, 我們的員工總共持有2220萬未歸屬的限制性股票單位，即歸屬於

在不同的時間段(通常從一年至授予之日起計四年)和/或取決於

不同的業績目標。我們創始人持有的所有普通股都是完全歸屬的。為了招募和

為了留住現有和未來的凱雷高級專業人員和其他關鍵人員，我們可能需要增加

我們向他們支付的補償，其中可能包括授予大量限制性股票單位獎勵或其他

股權激勵計劃下的股權激勵獎勵。因此，當我們提拔或聘用新的凱雷高級專業人員時

和其他關鍵人員隨着時間的推移或試圖留住我們某些關鍵人員的服務，我們可能會增加

我們支付給這些個人的補償，這可能導致我們的總員工補償和福利費用作為

佔我們總收入的百分比將增加，並對我們的盈利能力產生不利影響。

我們可能無法成功地擴展到新的投資戰略、地理市場、業務和新類型的

投資者，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。

我們的組織文件不限制我們進入新業務線的能力，我們可以擴展到

新的投資戰略、地理市場、商業和我們傳統上不追求的新類型的投資者，如

作為散户基金投資者。在這方面，我們的增長戰略的重點是提供資源，促進新的

我們的投資專業人員提供的產品和業務策略。鑑於我們的平臺多樣化，這些舉措可以

與現有產品產生利益衝突，增加我們的成本，並使我們面臨新的市場風險和法律和

監管要求。這些產品可能與我們的傳統投資基金具有不同的經濟結構，並可能

需要一種不同的營銷方法。這些活動還可能給我們帶來額外的合規負擔，使我們受到

加強監管審查，使我們面臨更大的聲譽和訴訟風險。

我們的增長戰略能否成功，除其他因素外，將取決於：

•我們有能力正確識別和創造吸引我們投資者的產品；

•將管理層的時間和注意力從我們現有的業務上轉移；

•管理層花時間開發和整合新業務的能力以及

整合努力；

•我們妥善管理利益衝突的能力；

•我們識別和管理新業務線和新類型投資者風險的能力；

•我們有能力實施和維護適當的投資流程、控制程序和程序

平臺；

38

•我們有能力從相關政府當局獲得必要的批准和許可證，並

遵守適用的法律和法規，不會招致不必要的費用和延誤；以及

•我們成功地與我們的交易對手談判並達成有利安排的能力。

在某些情況下，我們可能會確定特定領域的增長最好是通過收購

現有業務，或較小規模的提升投資團隊，以增強我們的平臺。我們完善和完善

收購將取決於我們準確和成功地識別和評估潛在收購機會的能力

與可能擁有更多財務資源的公司爭奪這些業務。即使我們能夠辨認出

成功談判並完成收購，這些交易可能很複雜，我們可能會遇到意想不到的情況

困難、延誤或招致意想不到的成本。

除了上述問題外，每筆單獨的收購交易都對

最終取得成功，公司收購的成功將受到以下因素的影響：

•與業務和系統整合有關的困難和費用；

•難以將被收購企業的內部控制和程序整合到我們現有的控制中

結構；

•與員工同化相關的困難和成本；以及

•所有權變更將對被收購方與被收購方之間的關係產生負面影響的風險

投資者對其投資工具的投資。

進入某些行業可能會使我們受到我們不熟悉或不熟悉的新法律和法規的約束

這是我們目前豁免的，可能會導致增加的責任、訴訟、監管風險和費用。如果一家新企業

產生的收入不足，或者如果我們不能有效地管理擴大的業務，我們的業務結果可能

受到不利影響。此外，如果內部或通過收購開發的新產品、業務或企業不成功，

我們可能會決定結束、清算和/或停止它。這樣的行為可能會對我們的關係產生負面影響

這些企業的投資者可能會讓我們受到訴訟或監管調查，並可能讓我們承擔額外的費用，

包括減值費用和潛在的投資者責任或其他投訴。

2022年8月， 我們收購了生命科學投資公司Abingworth，以擴大我們的醫療投資

平臺，新增近20億美元的管理資產和20多個投資的專業團隊

專業人士和顧問。阿賓沃斯與我們的整合，以及凱雷相應地進入生命科學

行業，可能構成上述風險的一部分或全部。

運營風險(包括與我們的業務模式相關的風險)、系統安全風險、違反數據保護、

網絡攻擊，或我們的員工或其他有權訪問我們的網絡的人的行為或未採取行動，包括我們的

為此類風險投保的能力可能會擾亂我們的業務、導致損失或限制我們的增長.

我們嚴重依賴我們的財務、會計、信息和其他數據處理系統。我們面臨着各種各樣的安全

經常受到威脅，包括對我們信息技術基礎設施的持續網絡安全威脅和攻擊

旨在訪問我們的專有信息，銷燬數據，或禁用、降級或破壞我們的系統。這些

安全威脅的來源多種多樣，包括已知或未知的外部第三方以及當前或

擁有或曾經訪問我們的設施、系統和信息的前員工和承包商。

隨着被挫敗的攻擊，我們面臨的安全威脅的頻率和複雜性都有所增加

從那些普通的到一般的企業，到那些更高級和更持久的，可能針對我們

因為，作為一家全球投資管理公司，我們持有大量關於

我們的投資者、我們的投資組合公司、潛在的投資和我們的員工。因此，我們可能面臨更高的風險

與此信息有關的安全漏洞、在線勒索企圖或業務中斷，由

各種不良行為者，包括黑客活動家、網絡罪犯、外國政府、網絡勒索者或網絡恐怖分子。如果

如果成功，對我們網絡或其他系統的這些類型的攻擊可能會對我們的業務產生實質性的不利影響

除其他事項外，由於投資者或專有數據的丟失或暴露、投資者或專有數據的損失或暴露

我們保留的個人信息、業務中斷或延遲以及對我們聲譽的損害。我們的供應商，

與我們有業務往來的承包商、投資者和其他第三方也會遇到網絡威脅和攻擊

39

在頻率和複雜程度上相似。供應鏈攻擊的頻率和對其業務的影響都在增加

影響。我們無法持續瞭解我們供應鏈實體或為我們的供應提供服務的供應商的安全性

鏈式實體，必須依賴合同保證以及供應商、承包商、

投資者和其他第三方來防禦、響應和報告此類攻擊。在某些情況下，存在有限的

可以提供特定服務的供應商，如基金管理，以及無法與這些供應商合作或

無法獲得這些供應商可能會對我們提供此類服務的能力產生重大不利影響。

那些已經或曾經授權訪問我們網絡的人，包括現任和前任員工和承包商，

可能會通過用户錯誤或如果他們是“網絡釣魚”、社會工程、賄賂、

脅迫，或對我們懷有惡意。因此，我們實施了安全意識培訓計劃。目標是

該計劃的目的是告知凱雷人員和承包商他們對信息安全的責任，幷包括

在線培訓、現場宣傳活動和網絡釣魚模擬。此培訓是對我們現有的入職要求的補充

以及年度網絡安全培訓。

我們無法知道未來網絡事件的潛在影響，這些事件的嚴重程度和規模差異很大。可能會有

不能保證我們用來緩解這些威脅的各種程序和控制措施足以防止中斷

對我們的系統，特別是因為使用的網絡攻擊技術經常變化或直到啟動才被識別，以及

因為網絡攻擊的來源多種多樣。如果我們實施的任何控制措施不起作用

正確或出於任何原因被禁用，或者如果存在任何未經授權的數據泄露，無論是由於篡改，

如果我們的網絡安全系統遭到破壞，發生網絡事件或攻擊，或者其他情況，我們可能會遭受巨大的經濟損失，

成本增加，業務中斷，對基金和投資者的責任，監管調查，幹預和

罰款和名譽損害。與網絡或其他安全威脅或中斷相關的費用可能沒有完全投保，或者

否則就會得到賠償。競爭對手全球投資公司發生重大安全事件，而我們沒有直接參與其中

受影響可能間接導致投資者盡職調查、修改保險費等帶來的成本增加

廣泛和/或頻繁的監管檢查。

我們的信息系統和技術可能無法繼續適應我們的增長，以及

維護這樣的系統可能會在目前的水平上增加。例如，我們現有的系統可能不足以

識別或控制我們可能推出的新投資基金所採用的投資策略中的相關風險。任何失敗

為了適應與這類信息系統相關的增長或成本增加，可能會對我們產生實質性的不利影響。

此外，我們在業務的某些方面依賴第三方服務提供商，包括某些信息

系統、技術和管理我們的業務開發公司、註冊投資公司、

結構性信貸基金和全球投資解決方案部門。例如,凱雷簽約信息系統備份

以及對某些公司的恢復服務。這些第三方服務提供商已經並將繼續面臨

網絡安全威脅，因此，未經授權的個人可能會以不正當的方式訪問我們的機密數據。任何攻擊

這些第三方的性能或其信息系統故障或中斷或惡化，以及

技術還可能損害基金的運營質量，影響我們的聲譽，並對我們的業務產生不利影響。

我們的技術、數據和知識產權以及我們產品組合的技術、數據和知識產權

公司也面臨着更高的被盜、破壞或損害的風險，就像我們和我們的投資組合公司

參與美國以外的業務，特別是在那些沒有可比水平的

保護專有信息和無形資產，如知識產權和客户信息和記錄。

此外，我們和我們的投資組合公司可能被要求妥協保護或放棄對技術、數據和

知識產權，以便在外國司法管轄區經營或進入外國司法管轄區的市場。任何此類直接或間接的妥協

這些資產可能會對我們或我們的投資產生實質性的不利影響。

支持我們業務的基礎設施發生災難或中斷，包括涉及電子設備的中斷

由我們或與我們有業務往來的第三方使用的或直接影響我們辦公室的通信或其他服務，

可能會對我們不間斷地繼續運營業務的能力產生實質性的不利影響。我們的災難

恢復計劃可能不足以減輕此類災難或中斷可能造成的傷害。例如,

系統性亞馬遜或微軟雲服務的大規模和長期全球故障等風險可能會導致

連鎖的災難性系統故障。我們可能還需要承擔額外的管理、運營和財務

尋找新的專業人員加入我們的公司，並維護適當的運營和財務系統，以

充分支持擴張。招聘有才華的專業人士，包括IT和網絡安全專業人員的市場是

競爭激烈，我們可能無法以我們希望的速度增長。

此外，我們和我們的投資組合公司可能無法獲得或維持足夠的保險(包括網絡

保險)以商業上合理的條款或具有足夠的承保水平，以應對我們可能面臨的潛在責任

40

與潛在索賠有關，這可能對我們的業務產生實質性的不利影響。我們可能會面臨損失的風險

各種索賠，包括與證券、反壟斷、合同、網絡事件、欺詐、業務中斷和各種

其他潛在索賠，不論此類索賠是否有效。保險和其他保障措施可能只會部分補償我們

我們的損失，如果索賠成功，超出或不在我們的保險單範圍內，我們可能會被要求

就該等成功的申索支付一大筆款項。由於市場條件、保費和免賠額

某些保單，特別是董事和高級管理人員、網絡和財產保險，大幅增加和

可能會進一步增加，在某些情況下，某些保險可能變得不可用或只有在金額減少時才能獲得

覆蓋面很廣。此外，我們遇到的索賠金額和/或索賠數量也可能隨時增加，

這可能會進一步增加我們的成本。

某些災難性的損失，如戰爭、與網絡動能戰有關的系統性風險、地震、

洪水、颱風、流行病、恐怖襲擊或其他類似事件可能無法投保，或者只能按以下費率投保

是如此之高，以至於維持保險將對我們的業務、我們的投資基金和他們的投資組合造成不利影響

公司。與新冠肺炎疫情有關的損失一般不在大多數商業財產保險的範圍內

政策和業務中斷政策，未來將不在新政策的涵蓋範圍內。一般而言，相關的損失

恐怖主義和災難性的民族國家黑客攻擊正變得更加困難和昂貴，以防範。在這方面，一些人

保險公司將恐怖主義行為和災難性的民族國家黑客攻擊排除在其所有風險保單之外。在某些情況下，

保險公司針對恐怖主義行為提供的保險非常有限，需要額外的保費，這可能會大大增加

財產意外傷害保險的總費用。因此，我們、我們的投資基金和他們的投資組合公司可能不會

為恐怖主義或某些其他災難性損失投保或全額投保。

我們的投資組合公司還依賴數據和處理系統以及安全的處理、存儲和傳輸

包括高度敏感的金融、醫療和關鍵基礎設施數據在內的信息。擾亂或妥協

這些系統，包括來自網絡攻擊或網絡事件的系統，可能對這些系統的價值產生實質性的不利影響

做生意。我們的投資基金可以投資於具有國家或地區形象的戰略資產或基礎設施資產，

與其他資產相比，其性質可能使其面臨更大的恐怖襲擊或安全漏洞風險

也不是生意。此類事件可能會對我們的投資或同類資產產生不利影響，或者可能需要

投資組合公司增加預防性安全措施或擴大保險覆蓋範圍。

未能維護我們的信息和技術網絡的安全，包括個人身份信息，

知識產權和專有商業信息可能會對我們產生實質性的不利影響。

在我們的正常業務過程中，我們收集和存儲敏感數據，包括我們的專有業務

信息和知識產權，以及我們員工、投資者和潛在客户的個人身份信息

投資者、我們的數據中心、我們的網絡、我們的雲環境以及我們的第三方服務提供商。這樣的數據

可能受美國和外國的數據保護和隱私法以及其他合同義務的約束。安全處理，

維護和傳輸這一信息對我們的行動至關重要。雖然我們採取了各種措施，已經

作出並將繼續作出重大投資，以確保我們系統的完整性，並防止此類

失敗或安全漏洞，包括治理、戰略和風險管理機制，不能保證

這些措施和投資將提供足夠的保護。在這方面，新冠肺炎大流行加劇了

這些風險是由於對在線交流和混合工作環境的更嚴重和持續的依賴，而這種依賴可能會更少

安全，涉及勒索軟件、勒索和商業的惡意網絡活動顯著增加

電子郵件泄露。2023年，凱雷沒有發生重大網絡事件，對日常事務做出了迅速有效的反應

事件，如用户錯誤、網絡釣魚活動和供應商違規通知，不會對凱雷造成實質性損害。在……裏面

此外，我們和我們的員工一直並預計將繼續成為欺詐性電話和電子郵件的目標，

冒充和欺詐性的錢款請求，包括試圖將物質付款轉給欺詐性銀行

帳户和其他形式的垃圾郵件攻擊、網絡釣魚或其他社會工程、供應鏈攻擊、勒索軟件或其他

事件。我們也曾經是，將來也可能是一種被稱為商業電子郵件的電匯詐騙的目標

第三方通過不適當的授權，試圖從歪曲員工或基金投資者的行為中獲利的妥協

電匯指令中的電匯或更改。雖然我們的政策和程序在很大程度上有效地打擊了這一欺詐行為

重大的實際或潛在的盜竊、損失、腐敗、曝光、欺詐性使用或濫用投資者、員工或其他

個人可識別的或專有的業務數據，無論是由第三方提供的，還是由於員工瀆職或

否則，不遵守我們關於此類數據或知識產權的合同或其他法律義務，或

違反我們關於此類數據的隱私和安全政策可能會導致重大補救和其他成本，

美國聯邦和州政府、歐盟或其他機構對我們的罰款、訴訟或監管行動

司法管轄區，或各種監管組織或交易所。這樣的事件還可能擾亂我們的運營和

我們向投資者提供的服務損害了我們的聲譽，導致競爭優勢的喪失，影響了我們的能力

41

提供及時和準確的財務數據，並導致對我們的服務和財務報告失去信心，這可能

對我們的業務、收入、競爭地位和投資者信心造成不利影響。

我們使用人工智能技術可能會導致我們的數據暴露或其他不良影響等

技術也可能導致更有效的威脅行為者。

人工智能和機器學習技術的最新技術進步(統稱為“AI

技術“)，包括例如OpenAI ChatGPT應用程序，為我們、我們的資金、投資創造機會

投資工具和賬户、投資組合公司以及風險。我們使用並計劃在以下領域擴大人工智能技術的使用

我們的業務和投資活動以及我們的投資組合公司和投資也使用此類技術。

我們和我們的投資組合公司繼續評估人工智能技術的快速發展前景。人工智能的實際使用

我們的業務、基金和投資組合公司以及投資項目的技術各不相同。雖然我們時不時地期待，

採用和調整管理我們人員使用人工智能技術的使用政策和程序，存在以下風險

濫用這類人工智能技術。 

此外，人工智能技術依賴於收集和分析海量數據和複雜

算法。在這方面，將所有相關數據整合到AI Technologies的模型中是不可能或不可行的

利用來操作，我們也不期望參與這種數據的收集或算法的開發

我們的業務進程。因此，預計此類模型中的數據將包含一定程度的不準確和誤差，

可能在很大程度上，而且這種數據和算法可能不充分或有缺陷，這很可能

降低AI技術的有效性，並可能對我們和我們的投資組合公司和投資產生不利影響

我們或他們在多大程度上依賴這些人工智能技術的工作產品。

對數據和算法的數量和依賴也使AI Technologies，進而使我們和我們的投資組合

公司和投資，更容易受到網絡安全威脅，包括數據中毒和

基礎模型、培訓數據或其他知識產權。我們和我們的投資組合公司和投資可能是

暴露在第三方服務提供商或任何交易對手在其業務中使用人工智能技術的程度上的風險

活動。在這方面，我們無法控制第三方產品的開發或維護方式，也無法控制第三方產品的方式-

我們提供了利用人工智能技術的派對服務。此外，AI技術可能會與業務競爭

或增加投資組合公司的產品或服務過時的可能性(特別是

隨着人工智能技術能力的提高)，相應地，人工智能技術的更多采用和使用可能會

對我們的投資組合公司或其各自業務的不利影響。請參閲“與我們公司相關的風險-運營風險”

風險(包括與我們的業務模式相關的風險)、系統安全風險、數據保護漏洞、網絡攻擊或

我們的員工或其他有權訪問我們的網絡的人的行為或失敗，包括我們是否有能力確保

防範此類風險，可能會擾亂我們的業務，導致損失，或限制我們的增長。

此外，使用人工智能技術可能包括輸入我們的機密信息(包括非

公共信息)由第三方違反保密協議，或由我們的人員或其他相關方

違反我們的政策和程序(或任何此類各方根據我們的政策、程序和/或非

公開協議)，並且可能導致這種機密信息成為通常可訪問的數據集的一部分

由AI技術應用程序和用户提供。 

人工智能技術及其當前和潛在的未來應用，包括在私人投資和金融領域

各部門及其運作所在的法律和監管框架繼續快速發展。是不可能的

預測與之相關的當前或未來風險的全部範圍。

與監管和訴訟相關的風險

與全球隱私、數據保護、數據傳輸、數據本地化和數據安全相關的法律法規可以

限制使用和採用我們的服務，並對我們的業務造成不利影響。

世界各地的立法者和監管機構將數據安全和隱私列為首要任務。因此，我們正在

遵守越來越多的聯邦、州、地方和國際法律、指令和法規，以及合同

與個人信息的收集、使用、保留、安全、披露、轉移和其他處理有關的義務

和其他機密數據。隱私、數據保護和數據傳輸的全球法律框架正在迅速演變

而且在可預見的未來可能仍然不確定。我們的某些活動可能受一般數據的約束

保護條例(GDPR)、美國州隱私法、開曼羣島數據保護法(DPA)、英國數據

42

《保護法》(“英國GDPR”)、《個人信息保護法》(《個人信息保護法》)以及其他現有和發展中的法律

和規定。

在……裏面2022年2月，美國證券交易委員會提出了有關網絡安全的規則，要求註冊投資顧問

和註冊基金實施旨在應對網絡安全風險的書面政策和程序，報告稱

將網絡安全事件以建議的形式在規定的期限內提交給美國證券交易委員會，並不斷列舉

與網絡安全相關的書籍和記錄。此外，2022年3月，美國證券交易委員會發布了一項擬議規則，該規則於2022年敲定

2023年7月，要求上市公司在Form 8-K中報告重大網絡安全事件，並強制披露

網絡安全風險管理、戰略和治理。根據這些擬議的和最終的規則以及聯邦

近年來，監管機構普遍對網絡安全進行了審查，我們預計與網絡安全相關的美國證券交易委員會執法活動將會增加

事項，包括由美國證券交易委員會合規性辦公室在其審查方案中進行的檢查和審查，其中

網絡安全已被列為優先事項，其中重點是網絡存儲設備的適當配置，

信息安全治理，以及與零售交易信息安全相關的政策和程序。

儘管我們維持旨在防止網絡事件發生的網絡安全控制，但沒有任何安全措施

網絡攻擊無法穿透。目前和未來的網絡執法活動可能會針對我們

認為是合規的，但美國證券交易委員會不這麼認為。此外，我們開展業務的許多司法管轄區都有其他法律和

與數據隱私、網絡安全、數據傳輸、數據本地化和個人信息保護有關的法規。我們的

使用人工智能技術還可能使我們面臨額外的網絡安全風險以及監管審查。請參閲“風險相關”

對我們公司-我們使用人工智能技術可能會導致我們的數據暴露或其他不利影響

而這樣的技術也可能帶來更有效的威脅行為者。對這些規定合規性的任何監管調查

法律和法規將代價高昂，並可能導致鉅額罰款、服務中斷、失去執照和其他損害

致公司。

I在歐洲經濟區(EEA)，一般數據保護條例(GDPR)確立了要求

適用於個人資料的處理，賦予個人資料保護權利，並對違反規定的行為施加懲罰

實施GDPR的每個歐洲經濟區州的法律，包括那些導致嚴重數據泄露的法律。此外，英國退歐花費了

2020年1月生效，這導致了英國GDPR和進一步的立法變化，增加了處理負擔

以及傳輸歐洲經濟區和英國居民的個人數據。為了滿足這些要求，我們可能還需要利用

替代數據傳輸機制，如歐盟委員會或SCCS批准的標準合同條款。

未來對數據傳輸規則的任何更新都可能需要我們花費大量資源來更新我們的合同安排

並以其他方式遵守該等義務。此外，數據保護當局可能要求在

除SCC外，還可向EEA以外的國家轉移。我們的第三方服務提供商也可能受到這些影響

改變。除了其他影響外，我們可能會遇到額外的成本來遵守這些變化，我們和我們的

客户可能面臨歐洲經濟區的監管機構對從歐洲經濟區轉移個人數據應用不同標準的可能性。

到美國和其他非歐洲經濟區國家。英國和歐洲經濟區正在考慮或已經頒佈了各種其他法律和

《數字運營彈性法案》(EEA)、《在線安全法案》(英國)和《人工智能法案》等法規

所有這些都可能對凱雷及其投資組合公司開展業務的能力產生實質性影響。我們

無法預測這些數據保護法律或法規可能會如何發展。

中國繼續加強個人信息保護，收緊跨境數據管控

實施網絡安全法(CSL)、數據安全法(DSL)和個人

信息保護法(“PIPL”)。這些法律可能會影響凱雷和我們的投資組合公司在

遵循以下方式。首先，凱雷和我們的投資組合公司在開展業務和

在中國中處理個人信息或其他數據。第二，這些法律可在域外適用於對

由凱雷或我們的投資組合公司以外的公司執行時源自中國的個人信息和其他數據

中國。第三，這些法律可能會對跨境數據傳輸和向第三方供應商傳輸數據施加新的規定

由凱雷和我們的投資組合公司進行。PIPL規定了幾個限制某些跨境轉移的條件

中國居民的個人信息，而數字用户線限制“重要數據”轉移到中國以外的地方。範圍

“重要數據”的範圍尚不清楚，但可能包括凱雷和我們的投資組合收集和/或生成的某些數據

中國的公司，在這種情況下，這些限制可能會損害凱雷及其投資組合公司，這些公司依賴於

自由地將數據轉移到中國之外。最後，凱雷和我們的投資組合公司可能會受到某些合同的約束

根據這些法律，在與中國的交易對手進行交易時的合規義務。

此外，《國家情報法》(NIL)，加上最近頒佈的《間諜法》，允許

當局要求凱雷及其投資組合公司等組織提供必要的支持、援助和

對中國政府的合作。Nil規定了廣泛的警察權力，包括情報官員有能力

43

進入相關禁區和場館，向有關組織學習詢問，收集相關檔案、資料、

或物品，包括電子信息。

遵守PIPL、CSL、DSL和NIL以及任何其他協議的成本和其他負擔

中國的網絡安全和相關法律，可能會對我們的業務產生不利影響，並增加我們的合規負擔。A

中國政府認定凱雷或其投資組合公司違反了其中一項法律，可能會導致

各種處罰，包括高達全球收入5%的罰款、警告、返還、暫停業務活動

或許可證，關閉收集敏感信息的網站或應用程序，吊銷營業執照或

相關許可證。某些處罰也可適用於對違規行為負有責任的個別工作人員。缺乏清晰度和

在一些問題上的監管指導增加了合規風險。任何無法或被認為無法充分解決的問題

隱私和數據保護問題，或遵守中國的法律、法規、政策、行業標準、合同

義務或其他法律義務可能會導致額外的成本和責任，並可能損害我們的聲譽和不利

影響我們的業務和我們投資組合公司的業務。

凱雷和我們的投資組合公司所在司法管轄區的許多其他外國和政府機構

開展業務有比美國更嚴格的隱私和數據保護法律法規。

例如，《香港個人資料(私隱)條例》、《澳洲私隱法案》和《巴西銀行保密條例》

法律。這一領域的全球法律在其要求的廣度和深度上正在迅速增加，這往往是額外的-

在領土性質上，全球監管機構正尋求在其境外執行本國的法律。此外，我們

由於我們與交易對手的合同義務，我們經常增加隱私合規要求。這些

法律和合同義務加強了我們在日常業務過程中的隱私義務

美國和國際上。

在美國，國會正在考慮聯邦隱私立法，並可能導致重大的新的

對我們和我們的投資組合公司的義務。在此期間，一些正在通過的州法律，如加利福尼亞州

消費者隱私法“(”CCPA“)，於2020年1月生效。《消費者權益保護法》加強了對消費者的保護

對於加州居民來説，針對某些數據泄露的私人訴訟權預計會增加相關訴訟，以及

對違反CCPA的法定罰款。此外，CCPA要求覆蓋的公司向加州提供新的披露

併為這些居民提供了選擇不出售某些個人信息的新方式。

加州選民還於2020年11月批准了加州隱私權法案(CPRA)。開始生效日期

2023年1月1日，CPRA對CCPA進行了重大修改，包括擴大了某些權利

敏感的個人信息，並創建一個新的州機構來執行CCPA。除非有一部聯邦隱私法

這一先發制人的州法律頒佈後，各州將繼續在全國範圍內塑造數據隱私環境。例如，弗吉尼亞州

頒佈《弗吉尼亞州消費者數據保護法》(《VCDPA》)，自2023年1月1日起生效，科羅拉多州通過

《隱私權法案》於2023年7月1日生效，康涅狄格州通過了《康涅狄格州數據隱私法》，

2023年7月1日生效，猶他州通過了猶他州消費者隱私法(UCPA)，2023年12月31日生效。幾個

美國其他州在2023年頒佈了隱私法，這些法律將在未來幾年生效，各州還存在許多其他提案

這可能會增加我們的潛在責任，增加我們的合規成本，並影響我們的能力

處理與我們的業務不可或缺的個人信息。這些州隱私法規的各個方面仍然不清楚，導致進一步

法律上的不確定性，可能需要我們修改我們的數據實踐和政策，併產生大量的額外

合規成本。

遵守各種現有的、擬議的或尚未擬議的法律、法規、修訂或重新-

對現有法律和法規的解釋，以及與隱私、數據保護、數據

傳輸、數據本地化或信息安全可能需要我們對我們的服務進行更改，以使我們或我們的

客户滿足新的法律要求、產生鉅額運營成本、修改我們的數據做法和政策，以及

限制我們的業務運營。我們實際或被認為未能遵守這些法律、法規或其他

義務可能導致鉅額罰款、處罰、監管調查、訴訟、補救費用以及其他

負債。

例如，與數據保護失敗相關的監管調查或處罰可能會導致負面宣傳

並可能導致我們的投資者對我們安全措施的有效性失去信心。任何無能，或感覺到

無法充分解決隱私和數據保護問題，或遵守適用的法律、法規、政策、

行業標準、合同義務或其他法律義務也可能導致額外的成本和責任，並可能

損害我們的聲譽並對我們的業務造成不利影響。

44

美國和國外的廣泛監管影響了我們的活動，增加了做生意的成本，並創造了

潛在的重大責任和處罰。

我們的業務受到廣泛的監管，包括定期檢查、詢問和調查，由

我們在世界各地開展業務的司法管轄區內的政府機構和自律組織。這些

當局擁有監管金融服務多方面的權力，包括授予的權力，以及

特定情況下取消，允許進行特定活動。其中許多監管機構，包括美國和

外國政府機構和自律組織以及美國的州證券委員會

有權進行可能導致罰款的檢查、調查、調查和行政訴訟，

暫停工作人員、改變政策、程序或披露或採取其他行動，包括譴責、發佈

停止令，暫停或開除經紀交易商或投資顧問的註冊或會員資格

或開始對我們或我們的工作人員提起民事或刑事訴訟。

即使調查或程序沒有導致對我們或我們的人員的制裁或制裁

監管機構的金額很小，迴應此類事項所產生的成本可能是實質性的，而

與調查、程序或實施這些制裁有關的負面宣傳可能會損害我們的聲譽並導致

美國失去現有投資者，或未能獲得新投資者，或阻止其他人與我們做生意。我們的一些人

投資基金投資於在高度監管的行業中運營的企業，包括受

美國聯邦通信委員會以及美國聯邦和州銀行當局。要遵守的監管制度

這類業務除其他事項外，可能會以我們的基金投資於這些業務的能力為條件

滿足適用的所有權限制或資格要求。我們未能獲得或維持任何監管規定

我們的基金投資於這些行業所需的審批可能會取消我們的基金參與某些投資的資格

或者要求我們的基金剝離某些資產。

近年來，美國證券交易委員會及其工作人員專注於與全球投資公司相關的問題，並形成了

專門審查這類公司的專門單位，在某些情況下，對這些公司提起執法行動，他們的

校長和他們的僱員。我們已經並預計將繼續看到更高水平的美國證券交易委員會執法活動

現任政府，雖然我們相信我們有一個強有力的合規計劃，但這是可能的

執法活動將針對我們認為合規的做法。最近美國證券交易委員會的重點領域還包括使用和

律師事務所負責人和外部業務活動的經營夥伴或顧問的薪酬和披露

員工和團體採購安排、賬簿和記錄的保留以及一般利益衝突的披露。這個

美國證券交易委員會還專注於遵守基金髮行文件中披露的做法，管理衝突交易，

管理費計算、績效廣告和投資盡職調查實踐。

外界普遍預計，美國證券交易委員會對全球投資公司的監管將繼續聚焦相關擔憂。

到透明度、投資者披露做法、投資風險和利益衝突、費用和開支、流動性、估值

資產，以及對重大非公開信息的控制，這可能會以各種方式影響凱雷。例如，我們的

私募股權基金經常聘請運營高管和高級顧問，他們經常與我們的投資團隊合作

在盡職調查期間，提供董事會級別的治理，併為投資組合公司管理層提供支持和建議。運營中

高管和高級顧問通常是第三方，不被視為凱雷員工，通常受聘於

根據諮詢協議，我們的私募股權基金的投資者可能會承擔運營高管的費用

或高級顧問薪酬，在相關基金法律文件允許的情況下。在某些情況下，運營主管或

高級顧問可由投資組合公司直接聘用，在這種情況下，投資組合公司可補償

運營主管或高級顧問直接(意味着我們私募股權基金的投資者可能間接承擔

運營主管或高級顧問薪酬的成本)。雖然我們相信我們已經做出了適當和及時的

關於我們運營高管和高級顧問的聘用和薪酬披露，美國證券交易委員會員工可能

我不同意。

美國證券交易委員會還表示，將繼續關注私人投資基金特有的問題，包括

業績廣告，在附函中列入優先流動資金和披露條款，基金費用的透明度和

費用，以及以高級表格和PF表格向美國證券交易委員會報告信息，包括對錶格高級表格的擬議修訂

這將需要加強對網絡安全事件和ESG做法的披露，並對Form PF進行最終修訂

這將引入對某些事件的“當前報告”要求，並要求加強對基金的披露

投資和結構。此外，2024年2月，美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會聯合通過修正案，擴大了

私募基金顧問必須報告其表格PF備案的信息。這些聯合修正案的合規日期為

預計PF表將於2025年上半年發佈。 美國證券交易委員會在這些領域的任何新規則制定都可能對我們的

並導致額外的運營、管理和法規遵從性負擔和成本，並可能

導致我們的收入、收益和現金流減少。見“與監管和訴訟有關的風險--金融

45

美國的法規及其變化可能會對我們的業務產生不利影響，並可能增加

對監管的關注可能會給我們的業務帶來額外的負擔和費用。我們還經常被要求

美國證券交易委員會和其他監管機構的信息、詢問和非正式或正式調查，我們

例行的合作。在當前的監管環境下，即使是以前審查過的歷史做法也是

被重新審視。例如,作為對金融服務和投資諮詢公司的全面調查的一部分，在10月份

2022年，我們收到美國證券交易委員會的請求，要求提供與保存某些類型的電子商務有關的信息

通信(例如，文本消息和WhatsApp、微信及類似應用上的消息)。我們打算合作

與美國證券交易委員會的調查完全一致。這些額外的監管要求將增加我們的合規成本，並可能使我們面臨

如果我們不遵守適用的法律、規則和法規，我們將承擔責任和處罰。

我們經常依賴於1933年修訂的《證券法》(簡稱《證券法》)的各種要求的豁免

法案“)、《交易法》、《投資公司法》、《商品交易法》和《美國僱員退休法》

經修訂的1974年收入保障法(“ERISA”)，用於在美國開展資產管理活動。如果用於

我們無法獲得這些豁免的任何原因，都可能成為監管行動或第三方的制約因素

索賠和我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

同樣，在美國以外開展資產管理活動時，我們依賴可用的豁免

來自不同外國司法管轄區的監管制度。這些豁免不受美國國內和國外的監管

有時非常複雜，在某些情況下可能依賴於我們不遵守的第三方

控制力。如果由於任何原因，我們無法獲得這些豁免，我們可能會受到監管行動的影響，或者

第三方索賠和我們的業務可能會受到實質性的不利影響。此外，我們提出的要求

監管機構的主要目的是確保金融市場的健全，並保護我們基金的投資者和

不是為了保護我們的股東。因此，這些規定經常用來限制我們的活動並強制

繁重的合規要求。見項目1“業務--監管和合規事項”。

當我們擴展我們的產品供應時，可能會受到額外的監管和合規負擔的影響

投資平臺，包括面向散户的註冊產品。例如，我們有幾個封閉式

我們全球信貸和全球投資解決方案部門中受投資影響的投資公司

公司法及其下的規則，除其他外，對主要交易施加監管限制

投資公司與其某些關聯公司，包括其投資顧問之間的共同交易。

其中一些投資公司由於其公開上市公司的身份，受到證券法的額外要求。

交易發行人，以及適用的國家證券交易所的上市標準。其他司法管轄區，特別是在

歐洲和聯合王國對註冊產品的提供施加了類似(如果不是更大的)監管負擔。我們預計

在未來向美國和非美國投資者提供更多此類註冊投資產品。這些額外的監管

要求將增加我們的合規成本，如果我們不遵守

適用的法律、規則和條例。

我們受到美國和外國反腐敗、反賄賂和反洗錢法律的約束，包括美國。

《反海外腐敗法》(下稱《反海外腐敗法》)、《美國國內行賄法》、《美國旅行法》等

在我們開展活動的國家/地區的反腐敗、反賄賂和反洗錢法律。反腐倡廉

法律的解釋很寬泛，禁止我們直接或間接授權、提供或提供不當付款。

或對公共或私營部門的接受者有價值的東西。2024年2月，美國財政部

金融犯罪執法網(FinCEN)提出了一項規則，要求註冊投資顧問和

除其他措施外，豁免申報顧問(“電子逆向拍賣”)採取反清洗黑錢及打擊資助

恐怖主義(“反洗錢/反洗錢”)方案，並向FinCEN提交某些報告。擬議的規則還將授權給

美國證券交易委員會將審查註冊投資顧問和電子逆向拍賣對這些要求的遵守情況。如果這項提議被採納，它將

可能會對我們的投資諮詢業務施加與AML/CFT相關的額外監管義務。此外，我們正在

遵守《反海外腐敗法》的會計和內部控制條款，這些條款要求我們保持準確的賬簿和記錄

以及足以發現和防止腐敗行為的內部控制制度。我們還受到美國的出口管制

和經濟制裁由美國商務部、外國資產管制辦公室(OFAC)和

美國財政部和美國國務院。這樣的出口管制法律法規和經濟

制裁基於美國的外交政策和國家安全目標，針對目標國家、司法管轄區、

領土、政權、實體、組織和個人。

非美國司法管轄區的法律，包括涉及反賄賂、反腐敗、反洗錢、

經濟制裁或出口管制可能會施加比美國此類法律更嚴格或更苛刻的要求，

遵守這些外國法律可能會擾亂我們的業務，或者導致我們產生更多的成本來遵守

那些法律。例如，在英國，我們受英國《2002年犯罪得益法》的約束。

46

防止洗錢和資助恐怖主義，以及英國2010年《反賄賂法》，禁止私人和

公共部門行賄。不同的法律也可能包含相互衝突的條款，使遵守所有法律變得更加困難。

我們無法預測我們未來可能受到的監管要求的性質、範圍或影響，也無法預測

哪些現有的法律可以被執行、解釋或執行。我們基金的投資組合公司的合規政策和

程序可能無法阻止所有洗錢或賄賂或其他被禁止交易的情況，包括

由僱員、代表或其他代理人的行為引起，我們或他們可能對此負責。

這些各種反腐敗、反洗錢、出口管制和制裁法律法規涉及

我們業務的幾個方面，包括服務現有的基金投資者，尋找新的基金投資者，並尋求新的

投資，以及我們的基金的投資組合公司的活動，並需要不斷監測投資者和

投資組合資產。美國政府監管機構，包括美國司法部、SEC和OFAC，

資源，以執行FCPA和出口管制和制裁法，因為執法已成為更優先的，

近年其他幾個國家，包括我們和我們的基金投資組合公司維持業務的國家，

在開展業務方面，還大大擴大了執法活動，特別是在反腐敗方面。最近，

美國政府還利用制裁和出口管制來處理更廣泛的外交和國際經濟政策

目標.雖然我們制定並實施了旨在確保我們和我們的員工遵守法律的政策和程序，

根據FCPA和其他反腐敗法律，以及出口管制和經濟制裁法律，我們不能

確保我們的員工、代表、承包商、合作伙伴和代理人不會採取違反我們的

政策和適用法律，我們可能最終對此負責。任何認定我們違反了

法律可能會使我們受到民事和刑事處罰，物質罰款，利潤上繳，

未來的行為，證券訴訟，取消資格，以及投資者信心的普遍喪失，其中任何一個都可能導致

對我們的經營業績、財務狀況和現金流以及我們的聲譽造成重大不利影響。

此外，2012年《減少伊朗威脅和敍利亞人權法案》（“ITRA”）擴大了美國對敍利亞制裁的範圍。

對伊朗的制裁和ITRA第219條修正了交易法，要求公司向SEC報告

《交易法》第13條規定的在定期報告中披露具體交易或交易的義務

涉及伊朗或外國資產管制處頒佈的某些制裁措施所針對的其他個人和實體，

或其任何關聯公司，包括我們的一些投資組合公司，在相關定期所涵蓋的期間內

報告情況。在某些情況下，ITRA要求公司披露交易，即使這些交易是美國法律允許的。在……裏面

此外，ITRA規定有義務單獨向美國證券交易委員會提交一份通知，説明具體活動已在

我們的季度和年度報告，以及美國證券交易委員會被要求在其網站上發佈本披露通知，並將報告發送到

美國總裁和某些美國國會委員會要求披露ITRA指定的活動，即使此類活動是

法律上允許的且不受適用法律制裁的，以及實際對我們或我們的

任何不允許的活動可能會損害我們的聲譽，並對我們的業務產生負面影響。在……裏面

過去，我們曾根據《交易法》第13條披露某些允許的交易和交易，以及

截至目前，我們尚未收到關於對此類活動進行任何調查的通知。

2022年1月，美國司法部反壟斷司和聯邦貿易委員會發起了一項聯合公開調查，旨在

在加強對非法合併的執法方面，援引證據表明，整個經濟中的許多行業正在成為

更集中，競爭力更低，2023年7月，司法部和聯邦貿易委員會發布了一份更新草案

合併準則於2023年12月定稿，描述和指導各機構對合並和

收購以確定是否符合聯邦反壟斷法。在這方面，國外的幾家反壟斷監管機構

司法管轄區也宣佈了類似的反壟斷執法舉措。這些舉措預計將加強對

合併和收購，並導致採用更嚴格的合併預先審批准則。因此，

獲得聯邦貿易委員會和其他非美國反壟斷機構對合並和收購的預先批准的過程

由我們管理的投資基金承擔的工作預計將變得更具挑戰性、更耗時和更多

很貴的。如果我們管理的投資基金對投資組合公司的某些擬議收購或處置被推遲

或被反壟斷監管機構拒絕，它可能會對我們未來產生業績收入的能力產生不利影響，並

將可用資本充分投資於我們的基金，同時減少退出我們基金並實現其價值的機會

投資。

如果我們不遵守這眾多的法律法規，即使在發生法律衝突的地方，我們也可能

面臨損害賠償、民事或刑事處罰、監禁我們的員工、限制我們的運營

(包括取消律師資格)和其他責任，特別是在非美國監管機構增加執法活動的情況下，這可能

對我們的業務、經營結果、財務狀況、現金流和我們的聲譽造成實質性的不利影響。在……裏面

此外，我們可能因違反《反海外腐敗法》或其他賄賂行為或違反適用的反腐敗法而承擔繼承人責任。

我們或我們的基金投資的公司或我們或我們的基金所投資的公司實施的腐敗、制裁或出口管制法律

收購。

47

美國的金融法規及其變化可能會對我們的業務和

監管重點的增加可能會給我們的業務帶來額外的負擔和費用。

2010年頒佈的《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》(簡稱《多德-弗蘭克法案》)

給美國金融服務業的幾乎每一個方面都帶來了重大變化，包括我們業務的各個方面。

2018年5月24日，《經濟增長、監管救濟和消費者保護法》(《改革法》)簽署生效

法律。改革法案修改了多德-弗蘭克法案的多個條款，包括修改沃爾克規則以免除

某些有保險的存款機構。

經《改革法案》修正的《沃爾克規則》一般禁止任何“銀行實體”(廣義定義為

有保險的存管機構，但有某些例外，包括沒有和沒有的存管機構

由一家總合並資產超過100億美元或擁有大量交易資產和負債的公司控制，

任何控制這類機構的公司，即被視為銀行控股公司的非美國銀行。

銀行法及上述實體的任何附屬公司或附屬公司)贊助、收購或保留所有權

依據第3(C)(1)條或第3(C)(7)條對不受1940年法令規定約束的基金的權益

1940年的法案。沃爾克規則還授權實施額外的資本要求和某些其他

對某些非銀行金融公司從事此類活動的數量限制

金融穩定監督委員會(FSOC)具有系統重要性，並受到聯邦政府的監督

儲備，儘管沒有明確禁止這類實體贊助或投資這類基金。2019年7月，美國

聯邦監管機構通過了沃爾克規則條例修正案，以實施沃爾克規則修正案

包括在改革法案中，也是在2019年，這些美國聯邦監管機構通過了對

沃爾克規則規則，簡化和定製與沃爾克規則相關的某些合規性要求。 2020年6月，

美國聯邦監管機構對沃爾克規則對銀行實體贊助的限制進行了額外修訂

以及投資於某些備兑對衝基金和私募股權基金，包括採取新的豁免措施，允許銀行業

實體無限制地發起和投資於信貸資金、風險投資基金、客户促進基金和家族財富

管理車輛 (“備抵基金修正案”)。 涵蓋基金的修正案還放寬了某些其他

限制境外基金活動以及與備兑基金一起進行的直接平行或共同投資。被遮蓋的

因此，基金修正案應擴大銀行實體投資和贊助私人基金的能力。被遮蓋的

基金修正案、改革法案和此類監管發展以及各種其他建議，重點是放鬆對

美國金融服務業可能會對我們的業務產生加劇競爭或以其他方式減少

投資機會，這可能會對我們產生不利影響。

2010年6月，美國證券交易委員會根據《顧問法》批准了關於通過投資方式進行支付的第206(4)-5條規則

涉及向政府客户和民選官員提供競選捐款和其他付款的顧問能夠

對這類客户的影響。該規定禁止投資顧問向投資者提供薪酬諮詢服務。

政府客户為期兩年，除非常有限的例外情況外，在投資顧問、其高級管理人員或其

參與招商引資的人員向某些候選人和官員提供幫助

影響這類政府客户聘用投資顧問的職位。我方未能遵守的任何事項

這項規定可能會讓我們面臨重大處罰、費用損失和聲譽損害。2017年8月，FINRA的《Pay to Play》

法規開始生效。這些FINRA規則實際上禁止從州或地方政府獲得賠償

在經紀自營商或其其中一人作出被禁止的捐款後兩年內進行招攬和分銷活動的機構

被掩護的同夥。一些州也通過了類似的法律、規則、條例和/或政策，

市政養老金計劃，禁止、限制或要求披露支付給州政府的款項(和/或與之簽訂的某些合同)

尋求與國家實體做生意的個人和實體的官員，包括公共退休基金的投資。

多德-弗蘭克法案還對“掉期”市場施加了監管結構，包括對清算的要求。

交易所交易、資本、保證金、報告和記錄保存。CFTC已經敲定了許多適用於掉期市場的規則

參與者，包括掉期交易商的業務行為標準、報告和記錄保存、強制性清算

掉期、適用於掉期的交易所交易規則、未結算掉期交易的初始和變動保證金要求、

以及對跨境掉期活動的監管要求。這些要求可能會降低市場流動性，併產生不利影響。

影響我們的業務，包括降低我們進行掉期交易的能力。

多德-弗蘭克法案授權聯邦監管機構審查，並在某些情況下禁止賠償

金融機構的安排，激勵員工從事被視為鼓勵不適當行為的行為

擔保金融機構的風險承擔。2016年5月16日，美國證券交易委員會等聯邦監管機構提出一項規則

這將適用於“覆蓋金融機構”基於激勵的薪酬安排的要求，包括

超過特定資產門檻的某些註冊投資顧問和經紀交易商。這項規則，如果被採納，可能會限制我們的

有能力招聘和留住投資專業人士和高級管理人員。然而，擬議的規則仍然

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待定，可能會有重大修改。此外，根據多德-弗蘭克法案的指示，10月26日，

2022年，美國證券交易委員會通過了最終規則，根據該規則，在紐約證交所和納斯達克上市的公司必須採取“追回”措施

強制公司追回授予現任和前任高管的某些基於激勵的薪酬的政策

在會計重述的情況下。

2018年5月，《經濟增長、監管救濟和消費者保護法》成為法律，修改後

被認為具有系統重要性的金融實體的自動附加監管合規性問題

機構“(SIFI)從500億美元的資產規模增加到2500億美元的資產規模。未來的立法有可能將這種情況恢復到

指定回到500億美元，並擴大其應用範圍，包括私募股權資產管理公司。

在2020年美國總統和國會選舉之後，出現

可能對我們和我們的基金的投資組合公司業務產生不利限制和影響的立法和監管行動。為

例如，2019年7月提交給美國國會的擬議立法於2021年10月重新提出，

其中包含了一些會對另類資產管理公司產生不利影響的條款。在其他方面，

建議的法案：(1)使私人基金和其中某些經濟利益的持有者對所有人承擔連帶責任

投資組合公司的負債；(2)要求私人基金向所有有限責任合夥人提供相同的條款和福利；(3)

要求披露投資於私人基金的每個有限責任合夥人以及敏感基金和投資組合公司的名稱-

水平資料；。(4)限制利息開支只適用於以下人士擁有的公司

私募基金；(5)修改已確定的破產法，以打擊私募股權基金的交易；(6)提高攜帶的税率

利息；以及(7)禁止投資組合公司支付股息或回購其股票或將工作外包給

在收購投資組合公司後的頭兩年內投資組合公司。此外，在2021年8月，

參議院提出了一項立法，要求附帶權益的持有者承認特定數量的

被視為每年的補償收入，無論投資合夥企業是否確認收入或收益以及

無論持有人是否以及何時收到關於其附帶權益的分配。如果類似的立法

如果成為法律，它可能會對我們、我們基金的投資組合公司和我們的投資者產生負面影響。

美國證券交易委員會修訂後的投資顧問營銷規則於2022年11月生效。規則增加

監管義務和潛在的審查，並對投資顧問的營銷施加更多指令性要求

活動，包括但不限於禁止具有誤導性的廣告或包含具有誤導性的重大陳述

投資顧問不能證實表演廣告和使用證言的要求，

代言和安置代理安排。這一規定影響了我們某些基金和其他投資的營銷

諮詢功能。遵守新規則需要支付合規和運營成本。美國證券交易委員會也已經建立了

並解決了針對違反營銷規則的投資顧問的多起訴訟，美國證券交易委員會工作人員的出版物

表示將繼續專注於投資顧問對營銷規則的持續遵守。

未來的立法、監管或指導可能對整個基金業和/或我們產生不利影響。

具體地説。金融服務監管，包括適用於我們業務的監管，在最近幾年顯著增加

未來可能受到進一步加強的政府審查和/或更嚴格的監管，包括

由於美國行政管理或國會領導層的變化而產生的。美國證券交易委員會已經採納了一定的規則和

提出了多項其他規則，將影響凱雷投資的業務運營和合規義務

顧問和基金：

•2023年8月，美國證券交易委員會通過了新規則和對現有規則的修改(統稱為

“私人基金顧問規則”)具體涉及投資顧問及其與私人基金有關的活動

他們建議的基金。特別是，《私人基金顧問規則》要求註冊投資顧問：

向私人基金投資者分發季度報表，其中包含有關薪酬、費用和

費用、證券投資、資本流入和流出以及業績等；獲得年度收益

對其管理的私人基金進行審計；並要求註冊顧問獲得公平或估值意見

並就顧問主導的二級交易進行某些披露。此外，私募基金

顧問規則限制所有投資顧問從事以下做法，除非他們滿足某些

披露，在某些情況下是同意的，要求：向私人基金客户收取相關費用和開支

通過監管和調查相關費用，按比例收取費用和費用分配，減少

通過實際、潛在或假設的税收從諮詢費中追回的金額，以及從

私募基金客户。私募基金顧問規則也禁止投資顧問提供優惠

在流動性和信息權方面給予投資者待遇，除非他們滿足特定條件並要求

顧問須就向私人基金投資者提供的優惠待遇向私人基金投資者作出某些披露

該基金的投資者。私募基金顧問規則的合規日期為2024年9月或2025年3月。

儘管私募基金顧問規則面臨懸而未決的法律挑戰，但目前尚不確定這種法律是否

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挑戰一定會成功。雖然私募基金顧問規則的全部影響還不能確定，但它是

普遍預期它們將對私人基金顧問及其業務產生重大影響，包括

增加監管和合規成本和負擔，並增加監管行動的風險。這是意料之中的

凱雷提供諮詢的私募基金將(直接或間接)承擔一定的監管和合規

與《私人基金顧問規則》有關的費用私募基金顧問規則還可能轉移時間、注意力和

凱雷投資顧問及其人員不管理基金投資活動的資源以及

監管其投資組合中的公司。出於這些原因，私募基金顧問規則可能會產生實質性的負面影響

對凱雷投資顧問實體和私募基金的運營和財務業績的影響

他們設法做到了。

此外，美國證券交易委員會還修改了顧問法案下的賬簿記錄和合規規則，要求，

私募基金的註冊投資顧問須保留某些紀錄，以證明其遵守

私人基金顧問規則和所有註冊投資顧問將其年度合規審查記錄在案。

•2023年5月，美國證券交易委員會通過了對PF表的修改，這是一種與私人基金和

旨在供金融穩定監督顧問(“FSOC”)用於系統性風險監督目的。這

修正案擴大了現有的報告義務要求大型對衝基金顧問在72小時內提交申請

某些當前報告事件的小時數，包括異常投資損失和與保證金相關的某些事件

和贖回，私募股權基金顧問對顧問主導的二級市場進行季度申報，並取消

基金的普通合夥人和大型私募股權基金顧問提供有關一般

合夥人追回和基金戰略以及在其年度財務報表中的借款。某些項目的合規性日期

這些擴展的表格PF報告要求是在2023年12月，另一個是合規日期

要求是2024年6月。此外，2024年2月，美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會聯合通過了擴大

私募基金顧問必須在其個人財務報表備案文件中報告的信息。這些聯合的合規日期

預計將在2025年上半年對錶格PF進行修正。

•2023年7月，美國證券交易委員會通過了新的和修訂後的規則，要求凱雷等上市公司描述其

評估和管理來自網絡安全威脅的重大風險的流程，向董事會通報

這些流程，並通過Form 8-K備案及時披露任何重大網絡安全事件。合規性

這些規定的實施日期是2023年12月。此外，2022年2月，美國證券交易委員會提出了關於註冊的規則

投資顧問和基金的網絡安全風險管理，這將要求他們採用和實施

網絡安全政策和程序，加強對網絡安全事件和監管風險的披露

備案，投資顧問迅速向美國證券交易委員會報告某些網絡安全事件。此外，在三月份，

2023年，美國證券交易委員會提議修改S-P監管機構的金融隱私規則，其中將要求

投資公司、經紀自營商和在美國證券交易委員會註冊的投資顧問通知受影響個人的事情

在意識到發生涉及其個人財務信息的泄露的30天內。這

採用規則，以及其中一項或兩項建議，可能會增加我們的合規成本和潛在的監管

與網絡安全相關的責任。見“與監管和訴訟有關的風險--與下列有關的法律和法規”

全球範圍內的隱私、數據保護、數據傳輸、數據本地化和數據安全可能會限制使用和採用

影響了我們的服務，並對我們的業務產生了不利影響。

•2023年2月，美國證券交易委員會提出對美國證券交易委員會註冊投資託管規則進行廣泛修改

顧問。如果獲得通過，除其他事項外，修正案將要求顧問：獲得某些合同

來自每個諮詢客户的合格託管人的條款；不能維持私募證券的文件

由合格託管人；並迅速從獨立公共會計師那裏獲得任何購買的核實，

出售或轉讓私募證券。修正案還將適用於客户的所有資產，包括

房地產、合同和其他根據聯邦證券法一般不被視為證券的資產。如果

如果獲得通過，這些修訂可能會使我們的註冊投資顧問承擔額外的監管責任，增加

合規成本，並對我們的投資活動施加限制。

•2023年，美國證券交易委員會通過了新的或修訂的規則，加快了公司提交申請的截止日期

實益所有權並擴大需要提交此類申請的實例範圍，要求某些資產管理公司

每月向美國證券交易委員會提交與其賣空活動有關的某些數據，並要求每年報告

他們如何就薪酬代理權進行投票很重要。這些規則的採用預計將要求我們投入更多的

資源用於履行這些報告義務，並可能導致對以下方面的額外監管關注

活動。2022年10月，美國證券交易委員會提出了一項新規則和相關修正案，將對

註冊投資顧問有義務進行初步盡職調查和持續監察

我們可以在我們的投資諮詢業務中使用的服務提供商的宇宙。如果這些擬議的規則生效，

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它們可能會增加對我們使用服務提供商進行投資諮詢的能力的限制

業務，給我們使用和監控服務提供商增加了額外的成本和負擔，並使我們受到

加強監管審查。

•2023年7月，美國證券交易委員會提出了新的預測數據分析規則，需要註冊投資

顧問(和經紀交易商)消除或中和(而不是披露和緩解)某些利益衝突

所涵蓋的技術，包括人工智能和機器學習，關於它們之間的相互作用

與客户和投資者在集合投資工具中。如果被採納，這一規定可能會使凱雷面臨額外的風險

監管不確定性、責任，以及增加的合規性和其他成本。為了限制他們潛在的責任

根據這一規則，我們的投資顧問實體可以選擇改變或停止其某些活動，或不

從事與此類技術有關的活動，這可能對基金及其投資者和

他們的財務表現。請參閲“與我們公司相關的風險-我們使用人工智能技術

可能會導致我們的數據暴露或其他不利影響，而此類技術也可能導致更有效

威脅行為者。

•美國證券交易委員會還通過或提出了許多新的和修訂的規則，這些規則將適用於市場參與者

我們經常作為交易對手或我們的其他業務活動進行互動，包括經紀-交易商執行

貿易和貿易的清算和結算。這些規則可能會影響我們的業務，使其成本更高

對我們來説，從事某些商業交易在財務上或負擔上。此外，修訂後的美國證券交易委員會規則和

隨後的指導意見將從2025年1月開始，禁止經紀交易商提供

某些私人債務證券產品，除非有關這些證券的發行人的信息是最新的和公開的

可用。這一規定可能會影響我們交易某些私人債務證券的能力。

•2023年9月，美國證券交易委員會通過了基金名稱規則修正案，要求受投資的基金

其名稱表明其投資包含一個或多個ESG因素的1940年公司法必須採用

至少80%的資產按照該政策進行投資的政策。 此修正案的合規日期為

取名規則是2025年12月。

2022年9月至2024年2月，美國證券交易委員會宣佈對大約40家經紀自營商提出指控

和/或投資諮詢公司對公司及其員工普遍和長期的失職進行維護和

保護電子通信。兩家公司承認了各自美國證券交易委員會訂單中列出的事實，承認

他們的行為違反了記錄根據聯邦證券法的規定，同意支付聯合罰款

約13億美元，並同意改進其合規政策和程序，以解決這些問題

事情。作為對金融服務和投資諮詢公司的全面調查的一部分，2022年10月，我們收到了一份

從美國證券交易委員會請求與保存某些類型的電子商務通信有關的信息(例如，

文本消息和WhatsApp、微信及類似應用上的消息)。我們願與美國證券交易委員會全面合作

問詢。

很難確定任何新的法律、法規或可能的倡議對我們的影響的全部程度

提案中是否有任何提案將成為法律。適用於我們的監管框架的任何變化

業務，包括上述變化，可能會給我們帶來額外的成本，影響我們的創收能力，

需要我們的高級管理層的注意，否則會導致我們的業務方式受到限制。

此外，我們預計對以下交易和其他投資活動的監管調查可能會增加

私募基金，包括我們的投資基金。遵守任何新的法律或法規(包括最近加強的美國證券交易委員會

對顧問遵守顧問自身內部政策的審查)可能會使遵守變得更加困難

成本高昂，影響我們開展業務的方式，並對我們的盈利能力產生不利影響。

不斷變化的衍生品和大宗商品利益交易法規可能會對以下各方面產生不利影響

我們的業務.

美國等國對衍生品和大宗商品利益交易的監管是一個迅速

這是一個不斷變化的法律領域，並受到政府和司法行動的不斷修改。我們和我們的合作伙伴進入

為各種目的，包括管理與我們業務相關的金融風險，我們會將其納入衍生品交易。因此，

這個不斷演變的規管制度對我們業務的影響難以預測，但可能是重大和不利的。

某些集合投資工具的經理人可能需要承擔某些類型的衍生工具風險，

在CFTC註冊為商品池運營商（“CPO”）和/或商品交易顧問（“CTA”），併成為

國家期貨協會（National Futures Association，簡稱NFA）。因此，我們或我們的附屬公司的若干風險管理或

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其他與商品利益相關的活動可能受到CFTC的監督。因此，CFTC的某些規則暴露了

全球投資公司，如我們，以增加登記和報告要求，與交易，

期貨、掉期和其他受CFTC監管的衍生品。這些規定要求我們重新評估某些業務

與我們的集合工具相關的做法，考慮在CFTC註冊某些實體，或申請額外的豁免

這樣的註冊要求。此外，由於其衍生品相關活動，我們的某些實體可能會

須遵守廣泛的其他監管要求，例如：

•可能遵守某些商品的利息頭寸限制或頭寸責任規則;

•行政要求，包括記錄保存、交易確認和貿易數據核對;

和

•強制性中央結算和抵押品要求。

我們的業務可能會增加與監督CFTC註冊合規性相關的持續成本

和豁免義務，並遵守各種報告和記錄保存要求。在

此外，新制定和修訂的法規可能會顯著增加簽訂衍生品合同的成本。

(包括要求提供可能對我們的可用流動性產生不利影響的抵押品)，實質性地改變條款

減少衍生品的可獲得性，以防範我們遇到的風險，降低我們的能力

重組我們現有的衍生品合約，增加我們對信譽較差的交易對手的敞口。如果我們減少我們的使用

由於這些法規(和任何新法規)導致的衍生品，我們的運營結果可能會變得更加不穩定

我們的現金流可能更難預測，這可能會對我們履行債務或計劃和

為資本支出提供資金。

巴塞爾資本標準的短期和長期影響仍不確定。

2011年6月，由高級代表組成的國際機構巴塞爾銀行監管委員會

包括美國在內的27個國家的銀行監管機構和央行宣佈了最終的

一套全面的資本和流動資金標準框架，通常稱為“巴塞爾協議III”，適用於國際

活躍的銀行組織和某些其他類型的金融機構。巴塞爾III標準於2017年修訂為

這是被銀行業稱為“巴塞爾協議IV”(或最近稱為“巴塞爾協議III終局”)的一攬子改革的一部分。這些

標準通常要求銀行持有更多資本，主要是普通股，而不是以前的標準。

資本框架，降低槓桿率，提高流動性標準。美國聯邦銀行監管機構，包括聯邦

美聯儲、貨幣監理署和聯邦存款保險公司已通過，並

繼續採用最終法規，以實施美國銀行組織的這些標準。

這些規則的持續實施可能會限制銀行維持某些資本水平或類型的能力。

在目前資產負債表結構下的市場風險敞口，並促使這些實體有序地籌集額外資本

在我們的市場上保持活躍。因此，他們的業務、運營結果、財務狀況或前景可能是

受到重大不利影響，這反過來又可能通過增加借款而對我們產生意想不到的不利後果

成本，減少了獲得某些類型信貸的機會，增加了我們或我們的資金進行交易的成本和難度

這是我們正常的業務流程。此外，這些增加的監管責任和增加的成本可能會減少

一些市場參與者的交易，這反過來可能對流動性造成不利影響，並增加市場的波動性

並使我們的基金面臨與其交易活動相關的更大風險。

美國以外司法管轄區的監管舉措可能會對我們的業務產生不利影響。

與美國的環境類似，目前美國以外司法管轄區的環境

我們運營的銀行，尤其是歐盟和英國，已受到越來越多的監管機構的約束。政府部門

歐盟和英國的監管機構和其他當局已經提出或實施了一些倡議和額外的

可能對我們的業務產生不利影響的規章制度。

歐盟和英國投資公司的審慎制度。自2021年6月26日起，投資公司條例和

投資公司指令(統稱為“IFR/IFD”)取代了以前適用於歐盟投資的審慎框架。

律所。IFR/IFD代表着對“審慎”監管(即資本充足率、流動性充足率、

治理、薪酬政策和做法、公共透明度和監管報告)

提高對某些投資公司的監管資本要求，並實施更繁瑣的薪酬規則，以及

修訂並擴大內部治理、披露、報告、流動性和集團“審慎”合併要求

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(在其他方面)。IFR/IFD影響到我們的子公司之一AlpInvest，因為它是一家另類投資基金管理公司

在荷蘭擁有MiFID充值許可，提供投資服務。有可能在未來，CIM歐洲

可能還必須遵守IFR/IFD關於其MiFID充值權限的規定；然而，盧森堡目前沒有

將這一制度應用於有MiFID充值的AIFM。

英國已經實施了自己版本的IFR/IFD，即投資公司審慎制度(“IFPR”)，它

自2021年1月1日起生效。IFPR適用於我們的子公司，這些子公司是英國退歐後的英國投資公司-

金融工具留存市場指令(如重申，“MiFID II”)，即CECP、CELF和受FCA約束

批准，AlpInvest Partners LLP。根據IFPR，除其他要求外，CECP和CELF都必須遵守FCA

批准，AlpInvest Partners LLP，需要維持更嚴格的薪酬政策，設定適當的比率

可變薪酬與固定薪酬構成之間的關係以及滿足可變薪酬結構的要求

報酬。這些要求可能會使我們在某些情況下更難吸引和留住員工。IFPR

還導致對CECP的監管資本和流動性充足率要求增加，特別是可能繼續

增加做生意的成本，並可能阻礙集團內部的資本和現金流。

AIFMD。AIFMD於2014年7月22日在歐洲經濟區的大多數司法管轄區實施。AIFMD規定

在歐洲經濟區設立的管理另類投資基金(“AIF”)的另類投資基金經理(“AIFM”)。

AIFMD還對AIFM在EEA中的營銷進行監管並施加監管義務(無論

(無論是在歐洲經濟區還是在其他地方設立)。英國實施了AIFMD

雖然它仍然是歐盟的成員，並將其作為英國法律的一部分，因此類似的要求繼續適用於

儘管英國退歐了，但英國仍在。阿賓沃斯在英國被FCA授權為AIFM。AlpInvest，我們的一員

子公司，於2015年獲得授權，在荷蘭獲得AIFM牌照。此外，在2017年，我們的一個

子公司凱雷房地產SGR S.p.A在意大利註冊為AIFM，2018年，我們的子公司之一CIM

歐洲，在盧森堡獲得了AIFM的授權。

2023年11月10日，歐盟委員會發布了一項接近最終的指令，修改了AIFMD，通常

被稱為“AIFMD II”。假設AIFMD II迅速通過，並在#年毫不拖延地在官方期刊上發表

到2024年，大部分變化將於2026年生效，但某些要求需要一些準備期。

AIFMD II對AIFMD提出了一些修正案，包括更繁瑣的授權要求，增強了

實質要求，對AIFM的額外流動資金管理規定，只要它們管理不限成員名額

AIF，以及修訂的監管報告和投資者披露要求。它還提出了重要的新要求

與發起貸款的基金的活動有關(這可能會影響我們的一些基金)，包括對

這類資金可以採用的結構和槓桿限額對開展實質性貸款活動的資金來説是必要的。

此外，AIFMD II為非EEA AIFM引入了新的條件，例如我們的某些美國附屬公司能夠

利用歐洲經濟區國家的私募制度，包括一項條件，即

AIFM和AIF已被確定為税收方面的不合作第三國，也沒有被歐盟視為不遵守

充分遵守《經合組織關於收入和資本的税務示範公約》第26條規定的標準，從而

確保有效地交換税務信息。這導致了我們的某些AIF可能無法

利用這種制度從歐洲經濟區投資者那裏籌集資金，可能幾乎不需要事先通知。

鑑於AIFMD II的重要性及其對歐洲基金行業框架的潛在影響，我們

繼續考慮其對我們業務的潛在影響，特別是對我們從事貸款發起的基金的影響，

將某些AIFM責任委託給第三國，可能會影響CIM歐洲和AlpInvest的運營模式，

將該指令擴展到第三國公司，並推動協調可轉讓集體投資

證券(“UCITS”)和AIFMD框架。AIFMD II有可能限制我們非歐盟基金的市場準入。

此外，遵守AIFMD II可能會增加籌資的成本和複雜性，可能會放緩

籌資速度，限制運營，增加運營成本，並使我們的投資基金作為投標人處於不利地位，

與非AIF/AIFM競爭對手相比，位於歐洲經濟區的私營公司的潛在所有者。

CBDF指令和CBDF法規。2021年8月，兩項主要立法文書，指令（歐盟）2019/1160

(the CBDF指令”）和法規（歐盟）2019/1156（“CBDF法規”）生效。CBDF法規

和CBDF指令規定了基金經理在起草前

營銷和營銷傳播。這些立法文書還統一了各部門的上市前要求，

歐洲經濟區，要求歐盟AIFM通知其當地監管機構其在某些歐洲經濟區司法管轄區進行預上市的意圖

在上市前的兩週內。CIM Europe和AlpInvest開始提交此類上市前通知

與CSSF就任何新基金進行合作，我們正在努力將相關要求納入CBDF指令，

CBDF法規納入公司的全球營銷政策。

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償付能力指令II。歐洲償付能力框架和保險公司和再保險公司的審慎制度，

II指令2009/138/EC（“償付能力II”）於2016年1月1日全面生效。償付能力II是一種監管制度，

對所有歐盟成員國實施基於經濟風險的償付能力要求，並由三大支柱組成：第一支柱，

定量資本要求，基於對整個資產負債表的估值;第二支柱，定性監管審查，

包括治理、內部控制、企業風險管理和監督審查流程;以及第三支柱，市場

紀律，這是通過向監管機構和公眾報告保險公司的財務狀況來實現的。償付能力指令II

歐盟委員會授權法規（EU）2015/35（“授權法規”），其他歐洲

委員會“授權法案”和具有約束力的技術標準，以及歐洲保險和

職業養卹金管理局。授權條例規定了個人保險的詳細要求，

再保險業務，以及集團，根據償付能力II的總體規定，共同構成了

歐盟保險和再保險業務單一審慎規則手冊的核心。

Solvency II為歐洲保險公司和再保險公司制定了更嚴格的資本充足率和風險管理要求

特別是，規定了這些公司必須持有多少資本來對抗其負債，並引入了基於風險的

評估這些負債。此外，償付能力II規定，除其他事項外，

對保險公司和再保險公司的定性資本要求以及其他監管和披露要求。雖然我們

不受償付能力II的約束，我們的許多歐洲保險公司或再保險基金投資者都受此指令的約束，

根據適用的國內法。償付能力II還可能影響保險公司和再保險公司的投資決策及其資產

撥款。此外，保險公司和再保險公司將面臨更繁重的數據整理和報告要求。作為

因此，償付能力II可能會對我們的業務產生不利的間接影響，其中包括限制

歐洲保險公司和再保險公司投資於我們基金的能力，並要求我們進行廣泛的披露和報告

對投資於我們基金的保險公司和再保險公司的責任。《償付能力指令II》的廣泛審查由

2020年歐盟委員會（“2020年償付能力II審查”），歐洲保險和職業

養老金管理局（“EIOPA”）。這包括歐盟委員會7月發起的相關公眾諮詢

2020. 2020年12月17日，EIOPA向歐盟委員會提交了關於Solvency II 2020審查的意見。的

償付能力II 2020年審查預計將導致對償付能力II各個方面的修訂，儘管這些修訂的程度

修正案目前未知。在此之後，2021年9月22日，歐盟委員會發布了建議，

修訂償付能力指令II的立法。這些提案受到歐盟普通立法程序的約束，目前仍在

正在由歐洲議會和歐洲理事會審議，修訂後的償付能力實施日期

II指令目前未知。目前尚不清楚對償付能力II的擬議修正案將在多大程度上

對我們的業務產生間接影響.

英國退歐後，Solvency II被擱置在英國。2022年11月，國王陛下的財政部(“英國財政部”)發佈了

它對關於審查償付能力二的協商的答覆，概述了將通過以下途徑實現的改革領域

修改英國審慎監管局(“PRA”)的規則和立法。自那以來，已有兩份諮詢文件

緊隨其後的是，第一本於2023年6月29日出版，第二本於2023年9月28日出版。第一份諮詢文件的重點是

簡化現有框架，以減少行政和報告要求(進而減少費用)

對英國保險公司來説。第二份諮詢文件包括改革保險公司的配對調整機制，

意在擴大保險公司在其投資組合中可以持有的資產類別。預期的實施

諮詢文件中提出的大部分修改的日期是2024年12月31日，並對配套進行了改革

調整改革將於2024年6月30日生效。目前尚不清楚擬議的修正案在多大程度上

英國版的償付能力II將對我們的業務產生間接影響。

Mifid II。《金融工具市場指令》與《金融工具市場監管》

(統稱為《MiFID II》)於2018年1月3日生效。雖然英國現在已經退出了歐盟，

其實施金融工具市場重組指令的規則繼續有效，市場在

金融工具監管已納入英國法律(需要進行某些修訂，以確保其正常運行

在聯合王國特有的情況下)與這種退出有關。MiFID II修訂了現有的MiFID制度，併除其他外

要求，為歐洲經濟區的投資公司引入了新的組織和業務行為要求。一定的

MiFID II的要求也適用於擁有MiFID“充值”許可的AIFM，如AlpInvest。

Mifid II擴大了MiFID在一些領域的要求，如接受和支付獎勵

(包括投資研究)、適當性和適當性評估、利益衝突、記錄保存、費用和

收費披露、最佳執行、產品設計和治理，以及交易和交易報告。在MiFID II下，

還要求國家主管當局就下列職位的最大規模設定職位限制

相關人士可以持有某些商品衍生品。這些限制適用於在交易場所交易的合約及其

經濟等值的場外交易合同。建立的職位限制，並不時修改，我們的能力依賴

任何豁免可能會影響我們可能進行的投資的規模和類型。未遵守MiFID II和

54

它的相關立法行為可能導致國家監管機構的制裁，失去市場準入，以及其他一些

會對我們的業務產生不利影響的不利後果。MIFID II的某些方面和市場

金融工具條例(“MiFIR”)在歐盟和英國都會受到審查和修改。

《瑞士營銷條例》。《瑞士金融服務法》(FinSA)和《金融機構法》(FinIA)

自2020年1月1日起施行，過渡期至2021年12月31日止。FinSA尋求保護以下客户

金融服務提供者，併為金融服務機構提供金融服務創造可比條件

瑞士金融服務提供商(FSP)，因此有助於提高瑞士金融中心的聲譽和競爭力。FinIA

引入對各類金融機構的協調監管：投資組合經理、受託人、

集體資產、基金管理公司、證券公司。瑞士的新法規對此次發行產生了影響

以及在瑞士跨境銷售外國投資基金份額，併為以下方面創造了新的要求

金融服務提供商。

反洗錢。2020年間，歐盟兩項新的反洗錢指令生效：

第五個反洗錢歐盟指令(AMLD5)和第六個反洗錢歐盟指令(AMLD6)。AMLD5於#年在英國法律中實施

2020年1月10日。AMLD5下的變化包括新的更嚴格的客户盡職調查措施和要求

報告所持有的資料與公司登記冊之間的差異，並在

推出或使用新產品和業務實踐。AMLD5增加了我們內部流程和任何

我們在採用AMLD5時發現的缺陷可能會給我們的業務帶來聲譽風險。AMLD6協調了

在整個歐盟範圍內，洗錢的定義擴大了屬於金錢定義的犯罪數量

反洗錢法“並將刑事責任擴大到包括對包括合夥實體在內的法人的懲罰。7月20日，

2021年，歐盟委員會提出了一項雄心勃勃的一攬子立法建議，以加強歐盟的反金錢

反洗錢和打擊資助恐怖主義(反洗錢/反洗錢)規則，包括建立一個新的泛歐盟監督機構

打擊洗錢的權力機構。英國政府選擇退出AMLD6。然而，英國財政部推出了一項

將於2023年6月就改革英國的反洗錢/反洗錢制度進行諮詢，預計將提出對

現有的政權。

證券化監管。《條例(歐盟)2017/2402》(《證券化條例》)是歐洲

證券化，於2019年1月1日起生效。在歐盟營銷資金的非歐盟AIFM存在風險

投資於證券化頭寸可能在證券化條例規定的某些要求範圍內。發送到

如果非歐盟AIFM在證券化法規的範圍內，它只能在以下情況下持有證券化風險敞口

發起人、發起人或原始貸款人保留證券化的5%。 如果我們的非歐盟AIFM屬於

證券化監管，它可能會影響我們的某些基金的資產價值，迫使某些資產在低迷時撤資

價格，並增加我們的CLO的運營成本。儘管英國脱歐，英國仍採用了證券化法規。

然而，英國打算廢除其目前的執行情況，並與歐盟的證券化法規背道而馳。它有

發佈立法草案（“證券化條例2023”）作為政策聲明的一部分，確定了幾個領域，

在英國的修訂。《2023年證券化條例》仍在審查中，因此最終規則仍然存在

我們將繼續監測行業慣例及其實施情況。

ESG與可持續金融監管。與ESG和可持續金融相關的新監管舉措，

將適用於我們，我們的基金，以及他們的投資組合公司可能會對我們的業務產生不利影響。2018年，歐洲

委員會通過了“為可持續增長籌資的行動計劃”（“行動計劃”）。該行動計劃除其他外，

這些項目旨在界定和調整投資方向，使之轉向更可持續的經濟活動。《行動計劃》設想，

除其他外，制定歐盟綠色債券標準，為綠色金融產品建立歐盟標籤，

資產管理者和機構投資者在投資決策過程中對可持續性的責任，

提高金融服務部門關於可持續性的披露要求，

公司的環境、社會及管治政策及相關流程和管理系統，並在

歐盟銀行和保險公司的審慎規則，將氣候風險和其他環境因素納入

銀行和保險公司的風險管理政策。

2020年6月22日，歐盟官方公報公佈了一個分類系統，該系統建立了一個清單，

環境可持續經濟活動，並列出了經濟活動必須滿足的四個首要條件

為了達到環境可持續的標準(歐洲議會和歐洲議會理事會第2020/852號條例

2020年6月18日，關於建立促進可持續投資的框架，並修訂條例(歐盟)

2019/2088，《分類規則》)。《分類規則》除其他外，引入了強制性披露和

報告要求和對《可持續財務披露條例》(《條例》)框架的補充

(歐盟)2019年11月27日歐洲議會和理事會關於可持續發展相關披露的2019/2088號

金融服務部門(“SFDR”)，它要求披露某些信息，説明是否以及如果是的話，可持續性

55

在投資過程中考慮到風險和對環境和社會因素的負面影響，並可能

可持續性風險對金融產品收益的影響。以目標為目標的金融產品

要求“可持續投資”或促進具有約束力的環境或社會特徵的機構披露這一目標

或根據AIFMD要求的合同前披露中的那些特徵，並持續報告其

在實現這一目標方面的業績或根據《行動綱領》編寫的定期報告中的這些特點。在……裏面

此外，如果一種金融產品不促進環境或社會特徵，或不以此為目標

“可持續投資”，根據適用的部門立法披露的信息也必須是

然後是一份聲明，表明該金融產品沒有考慮到歐盟的環境標準

可持續的經濟活動。SFDR中的披露要求由授權的委員會補充

2022年4月6日的(歐盟)2022/1288號條例，要求在合同前文件中加強在網站上的披露

以及在定期報告中。歐洲監管機構於2023年12月4日公佈了一項提案，該提案彌補了

SFDR下的某些披露要求。

2023年9月，歐盟委員會以問卷調查的形式啟動了關於SFDR的磋商

其產品，包括經修訂的規則，通常被稱為“SFDR II”。遵守任何新的

SFDR II項下的要求可能會導致管理負擔和費用增加。諮詢中沒有包含太多的

政策建議或修正案草案的方式，儘管問題的範圍在一定程度上表明瞭委員會的

考慮到改革，我們不能保證我們目前的合規方法將滿足未來的監管要求，

報告框架或最佳做法，這可能增加相關執法行動的風險。

對我們來説，這主要影響我們的AIFM及其管理的基金，因為它要求我們在公司層面上披露我們的

關於如何將可持續性風險納入投資過程的網站，考慮以下不利影響

關於可持續性因素的投資決定，以及關於整合可持續性的薪酬政策的透明度

風險，以及將某些信息納入《反洗錢法》要求的合同前披露和定期披露。我們

一直與外部法律顧問合作準備此類披露，並確保相關內部團隊瞭解

投資者關係和產品分類和報告的其他影響。關於公共網站的披露

對於私人資金的要求，我們打算繼續遵守和監測歐盟的公共透明度要求，同時

也遵守證券發行法，如證券法。

歐盟委員會授權條例(EU)2021/1255修訂授權條例(EU)231/2013，要求

可持續性風險被整合到投資決策、風險管理和合規職能中，並

歐盟AIFM的流程。這些要求自2022年8月起生效並適用於我們。選委會

授權條例(EU)2021/1253修訂了(EU)2017/565號條例，除其他外，要求某些公司

對客户的可持續性偏好進行強制性評估，將可持續性納入風險管理

政策，並在產品審批和治理過程中考慮可持續性因素，這也變得有效和

自2022年8月以來一直向我們申請。

有一種風險是，在實施這些可持續金融之後，市場的重大重新定位

如果我們的投資組合公司被認為價值較低，監管和進一步的措施可能會對它們不利

結果，除其他外，他們的碳足跡或指控或證據的“綠色清洗”。這也有一個風險

與SFDR金融產品分類相關的市場預期可能會對我們提高

資本。

在這方面，可持續融資倡議繼續快速發展，現階段不可能充分

確定地評估我們的業務將受到怎樣的影響。我們正在關注與歐盟可持續金融有關的事態發展

以及企業可持續發展報告和要求對供應鏈進行盡職調查的法律建議。來自歐盟的指導

政策制定者和金融監管者經常發生變化。我們、我們的基金和他們的投資組合公司都面臨着風險

在我們或他們目前有投資或計劃投資的其他司法管轄區可能會引入類似的措施

在未來。

此外，2023年1月5日，《企業可持續發展報告指令》(CSRD)生效。大體上，

CSRD修訂和加強了為公司、銀行和保險公司引入的可持續性報告規則

根據非財務報告指令(2014/95/EU)(“NFRD”)。CSRD將需要更廣泛的公司

在其財務報表中就與可持續性有關的事項編制詳細和規範的報告，包括大型

歐盟公司(包括非歐盟母公司的歐盟子公司)、歐盟和非歐盟公司(包括小型和

中型企業)在受歐盟監管的市場(微型企業除外)上市的證券，以及擁有

巨大的營業額和在歐盟市場上的合法存在。

56

報告要求將從2024年開始分階段實施，第一批報告將包括以下方面的審計信息

將於2025年出版與可持續發展相關的事項，以涵蓋2024財年。具體的情況仍然存在不確定性

CSRD的報告要求，因為CSRD下的具體部門報告標準仍將於#年公佈

目前只有授權法案和標準草案可供使用。不能保證不利的事態發展

對於此類風險，不會對我們基金在某些國家持有的資產或這些資產的回報產生不利影響。

FCA引入了一個監管框架，重點是實施金融機構的建議

穩定委員會氣候相關財務披露工作組(“TCFD”)，特別是通過引入強制性TCFD--

統一了對某些FCA授權公司的披露要求。這些規則在《ESG資料手冊》的

《FCA規則和指南手冊》(《ESG資料手冊》)的業務標準部分。這些規則捕獲了某些資產

基金經理，包括某些私募基金顧問，如CECP和投資組合經理，如

以及保險公司和受FCA監管的養老金提供者。這些措施的實施是分階段進行的。

規矩。對於最大的範圍內公司(那些在AUM中超過500億GB的公司，按3年滾動平均計算)，規則

從2022年1月1日開始申請，第一次公開披露將於2023年6月30日之前完成。對於低於這一門檻的人

但超過50億GB的AUM(按3年滾動平均值計算)，規則從2023年1月1日起適用，

披露日期為2024年6月30日。

2023年11月28日，英國FCA發佈了可持續發展披露要求(SDR)的規則和指南

以及投資產品的可持續性標籤(“PS23/16”)，除其他要求外，該標籤還規定了一種防綠色化

關於某些金融產品和公司的規則和可持續性相關披露要求。新的規則已經

已添加到ESG Sourcebook中，重點關注英國經理和英國管理的基金，不包括海外經理或

在英國銷售的產品。然而，FCA已表示，它打算就擴大規模進行進一步諮詢

這些要求的範圍可能涵蓋投資組合管理人(特別是可自由支配的財富管理服務，

儘管延期的範圍尚不清楚，而且可能會更廣泛)，海外產品，以及養老金產品，其中

未來可能會更實質性地捕獲我們的英國顧問和非英國實體。SDR下唯一適用於所有人的規則

FCA監管的公司是新的反綠色清洗規則，適用於與金融機構溝通或批准金融機構

自2024年5月31日起針對英國客户的促銷活動。這一制度有別於其他與可持續發展有關的國際制度

信息披露制度，包括歐盟自由貿易區和美國證券交易委員會的提議。我們正在監測這些事態發展，特別是如何

它們可能會影響我們的業務。如果延期後，SDR實質上適用，可能會產生額外的監管成本

向我們的英國授權實體和/或基金提供資金。這樣的新規則也可能對我們的基金投資策略產生影響

和財務回報，結果是。

2021年3月，美國證券交易委員會宣佈成立執法工作組，審查ESG做法和

上市公司和投資經理的披露。2022年，美國證券交易委員會啟動了針對至少

兩個與ESG披露以及政策和程序失敗有關的投資顧問，我們預計將有一個

今後在這一領域開展更大規模的執法活動。此外，2022年5月，美國證券交易委員會宣佈了兩項規則建議

這將導致對ESG基金和與ESG有關的索賠實行更嚴格的監管：(1)關於“增強的”的擬議規則

某些投資顧問和投資公司關於環境、社會和治理的披露

“投資慣例”(“ESG基金報告規則”)和(2)關於“投資公司名稱”的擬議規則，

將根據1940年法案修訂規則35d-1(“名稱規則”)。這些提案將阻止註冊基金以外的

專注於ESG的基金(如美國證券交易委員會的加強披露提案中所定義)，不得使用ESG術語，如“綠色”

“可持續”或“以ESG為重點”，並需要將ESG因素納入其投資戰略的資金，以

提供關於ESG戰略的更多披露，ESG(包括温室氣體排放)如何納入

投資決策，以及基金如何在ESG問題上與投資組合公司接觸。根據ESG基金報告

規則，將ESG因素作為投資決策的重要或主要考慮因素的資金將被要求，受

報告投資組合公司温室氣體排放量的某些例外情況，包括碳足跡和加權平均

碳強度。2023年9月，美國證券交易委員會通過了名稱規則修正案，要求符合以下條件的資金

1940年的《投資公司法》，其名稱表明其投資包含一個或多個ESG因素，必須

採取與該政策一致的至少80%的資產進行投資的政策。本修正案的合規日期

命名規則是2025年12月。

2022年，美國證券交易委員會還提出了廣泛的規則，旨在加強和規範與氣候相關的披露

努力提高氣候相關信息的一致性、可比性和可靠性。擬議的規則建立在

根據TCFD在英國實施的強制性框架和披露。該提案如果獲得通過，將需要國內

註冊人和外國私人發行人在其註冊聲明和年度報告中包括某些與氣候有關的信息

報告，包括有關温室氣體排放的數據和與氣候有關的風險和機會的信息

以及相關的財務影響、治理和戰略。 雖然最終生效日期和最終形式和

擬議規則的要求的實質內容尚不清楚，對我們業務的最終範圍和影響是

57

不確定的、對擬議規則的遵守，如果最終敲定，可能會導致法律、會計和財務方面的合規性增加

成本，並使一些活動變得更加困難、耗時和昂貴。美國證券交易委員會在其2023年秋季的Reg Flex議程中，

確認將對氣候變化披露規則採取最後行動的日期推遲到2024年4月(即

最初提議的通過時間表)。

此外，美國證券交易委員會還宣佈正在研究強制披露其他某些ESG的提案-

相關事項，包括董事會多樣性和人力資本管理。在這個時候，存在着不確定性

關於這類建議的範圍或何時生效。隨着法規的發展，我們將考慮

重疊的全球措施對我們業務的影響，以及它們如何相互配合。遵守任何新法律或

法規增加了我們的監管負擔，並可能使合規變得更加困難和昂貴，增加了我們

受到強制執行，影響我們或我們的投資組合公司開展業務的方式，並對

影響我們的盈利能力。

遵守這類性質的可持續融資框架，包括《分類條例》、《可持續發展報告》和

CSRD已經並將繼續造成額外的合規負擔，並增加法律、合規、治理、報告、

以及我們、我們的基金和他們的投資組合公司的其他成本，因為需要收集某些信息來滿足

披露要求，需要更新或制定新的政策和程序，以滿足監管要求和

關聯的ESG承諾、索賠和計劃，以及我們、我們的基金或其投資組合的方式變化

公司經營業務。此外，在可持續融資的運作存在不確定性的情況下

框架，缺乏官方、相互衝突或不一致的監管指導，缺乏既定的市場慣例，和/或數據

可能需要影響我們和我們的投資組合公司收集相關數據的能力的差距或方法挑戰

聘請第三方顧問和/或服務提供商來滿足要求，從而加劇

合規負擔和成本。

委任代表安排。任命代表安排是加強監管的一個領域

重點放在英國。FCA再次強調，校長需要有效地承擔責任，並

建立適當的制度，充分監督他們指定的代表。CECP是一家主要的公司，

CIC的責任。2022年12月8日，FCA更新了關於指定代表的規則，其中包括更多

主要公司的廣泛義務，我們已經更新了我們的政策和程序，以考慮到修訂後的規則

確保CIC和CECP保持合規。 

槓桿交易。 2017年5月，歐洲央行（“ECB”）發佈了槓桿化的指導意見，

交易，適用於歐洲央行在歐元區成員國監管的重要信貸機構。下

根據指導意見，信貸機構應制定內部政策，其中包括“槓桿交易”的定義。貸款或

借款人的信貸風險應被視為槓桿交易，如果：（i）借款人的融資後水平，

槓桿率超過總債務與EBITDA比率的4.0倍，或（ii）借款人由一個或多個“財務贊助商”擁有。

就這些目的而言，財務發起人是一家投資公司，從事私募股權投資和/或槓桿投資。

收購公司。根據這些指導方針，歐元區的信貸機構可以在未來限制，延遲或限制

信貸的可用性和/或增加信貸成本，為我們的投資基金或投資組合公司參與槓桿

交易這一政策領域仍在密切審查中，今後可能會在短時間內發佈進一步指導。

CSPD。2018年3月，歐盟委員會發布了一項關於監管信貸服務商的指令的提案，

信貸購買者，以及收回與貸款有關的抵押品（“信貸服務商和購買者指令”或

“CSPD”）。CSPD背後的政策目標是發展一個運作良好的不良資產二級市場

貸款CSPD於2021年12月8日定稿並發表在歐盟官方公報上，並進入

於2021年12月28日生效。成員國必須通過以下方式採取和實施執行《社會發展政策》的措施：

2023年12月30日，以及從2023年12月30日起進行信貸服務活動的實體，將被要求獲得

在2024年6月29日之前根據CSPD進行授權。

CSPD除其他外，適用於“信貸服務商”和“信貸購買者”，並將實施一些新的

與許可、開展業務和提供信息有關的要求。“信貸服務機構”一詞的定義

歐盟委員會的提議涉及面足夠廣，可以被解讀為包括資產管理公司。該指令限制了範圍

對信貸服務商和信貸購買者的要求是什麼，以償還或購買原本的信貸協議

由在歐盟設立的信貸機構或其在歐盟設立的子公司發行。這是

然而，取決於個別成員國的自由裁量權。這些成員國可選擇將CSPD的要求擴大到

不是由歐盟信貸機構簽發的信貸協議。受前述可能通過以下方式擴展範圍的限制

在個別成員國，償還最初由信貸資金(而不是歐盟銀行)提供的貸款將

不屬於CSPD的範圍。資產管理公司不太可能充當主要的信貸購買者。然而，他們可能會

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作為代理代表基金或單獨管理的賬户購買範圍內的信貸協議

因此在實踐中可能需要代表相關客户履行相關義務。合規性

這些規定可能會給我們的業務帶來實質性的成本。

香港保安法。2020年6月30日，中國的全國人民代表大會通過了國家安全法

(《國家安全法》)，將分裂國家、顛覆中國政府、

恐怖主義，以及與外國實體勾結。《國家安全法》也適用於非永久居民。儘管

《國家安全法》域外適用範圍仍不明朗，存在適用《國家安全法》的風險

香港非永久性居民在香港以外地方活動的法律可限制其活動或產生負面影響

美國、我們的投資基金和/或投資組合公司。《國家安全法》遭到美國譴責，

英國和幾個歐盟國家。美國和其他國家可能會對其領導人中國採取行動，

和香港領導人，這可能包括實施制裁。國家危機導致的緊張局勢升級

保安法，包括中國與其他國家的衝突、抗議等政府措施，以及其他

未來的經濟、社會或政治動亂可能對該地區的安全與穩定產生不利影響，並可能對

對我們、我們的投資基金和投資組合公司或其各自所在國家的實質性不利影響

人員或資產的位置。此外，香港經濟如出現任何不景氣，都可能對我們的財政狀況造成負面影響。

聲明和我們的投資，或可能對我們參與的行業產生重大影響，並可能產生不利影響

影響我們的運營、我們的投資基金和投資組合公司，包括留存投資等關鍵

位於香港的專業人士。

中國的規定。2014年8月，中國證券監督管理委員會(“證監會”)，中國

證券監管機構，頒佈《私募投資基金監督管理暫行條例》

(《中國證監會條例》)。《中國證監會條例》對私募投資基金作了寬泛的定義，包括私募

股票基金。根據中國證監會的規定和中國其他有關法律、法規和授權，

證監會成為中國私募股權基金的主要監管者。2020年12月，中國證監會進一步頒佈

關於加強私募投資基金監管的若干規定，中國證監會據此加強了對私募投資基金的監管。

對私募投資基金和私募投資基金管理人的規定。2023年7月，國務院

Republic of China頒佈了私募基金(包括私募股權和風險投資)中的第一部行政法規

在中國領域，《私募投資基金監督管理條例》採取了

於2023年9月生效，並就該行業的重大問題制定了高級別的原則和規則。中國證監會已經

指定行業機構中國資產管理協會(以下簡稱協會)負責介紹和

在中國推動私募股權基金實現一定程度的自律監管。近年來，法規，

國資委的指示和指引繼續對中國註冊的私募投資基金進行監管。為

例如，AMAC已經發布了“私募投資基金管理人內部控制指引” （2月

2016), “私募投資基金信息披露管理辦法“(2016年2月)，

“關於進一步規範私募基金管理人登記有關事項的通知

基金” (2016年2月)，“私募基金定向增發管理辦法“(2016年4月)，

“私募股權基金合同準則第1、2和3號” (2016年4月)、“《私法管理辦法》

投資基金服務(2017年3月)、《基金投資者適宜性管理實施指引》

培養機構” (2017年7月)，“私募股權投資估值指引

資金(試行)(2018年7月)，關於私募投資基金名稱的指引“(#年11月

2018), “關於私募基金管理人註冊的通知(2018年12月)，關於私募投資的通知

基金備案(2019年12月)，關於便利私募基金管理人申請的通知

註冊(2020年2月)，以及關於加強私募基金自律管理的通知

信息提交與優化產業服務“(2021年2月)，除了來自

中國證監會和AMAC。

如果私募股權基金希望接受中國政府機構或主管部門的出資，該基金

還需要服從自己(包括關於普通合夥人和/或私人投資基金的具體條件

經理)接受國家發展和改革委員會(“發改委”)的監督。如果一傢俬募股權基金

希望接受一家中國保險公司的出資，該基金還需要遵守(包括具體的

關於普通合夥人和/或私募投資基金管理人的條件)由中國銀行監管

和保險監督管理委員會(“銀監會”)。根據國家發改委關於政府性基金的規定

基金參與股權投資基金，和/或銀監會關於保險公司、私募投資的規定

基金受行業重點、投資範圍、投資限制、風險控制、

信息披露。普通合夥人和/或私人投資基金管理人也須繳納額外費用。

限制和資格要求，並必須履行向發改委和/或國家發改委報告和備案的義務

銀監會(除對中國證監會、AMAC、地方金融局或其他機構的任何報告或備案義務外)。這些

59

法規可能會對我們和/或我們的人民幣(人民幣)-以人民幣計價的投資基金等

如果我們承認，增加了為人民幣計價投資基金籌集資金的監管負擔和成本

受上述監管機構監管的投資者。

數據隱私。 許多外國和政府機構，包括歐洲聯盟和其他有關機構

凱雷和我們的投資組合公司開展業務的司法管轄區，都有關於收款的法律法規

以及從其居民或在其管轄範圍內經營的企業獲得的PII和其他數據的使用

比美國的限制更嚴格，在某些情況下可能與美國的限制衝突。見“與監管有關的風險和

訴訟-與隱私、數據保護、數據傳輸、數據本地化和數據安全相關的法律法規

全球範圍內可能限制使用和採用我們的服務，並對我們的業務造成不利影響“瞭解更多信息.

其他類似措施。我們的投資業務面臨着類似措施可能在

我們的投資基金目前有投資或計劃未來投資的其他國家，或其他立法機構

或可能在任何一個國家頒佈對其各自證券投資產生負面影響的監管措施

他們在其中投資。與這些舉措有關的報道可能會轉移我們員工和管理層的注意力

我們投資組合公司的團隊。此外，與我們或我們的投資組合公司有關的敏感商業信息可能是

公開發布。

請參閲“與我們的業務運營相關的風險-與我們管理的資產相關的風險-我們的資金使

投資於總部設在美國以外的公司，這可能會使我們面臨通常不常見的額外風險

與投資總部設在美國的公司有關“和項目1”商業--監管和合規

如需瞭解更多信息，請參閲《問題》。

利益相關者對可持續發展問題越來越嚴格的審查，包括我們的ESG報告，使我們面臨聲譽

和其他風險。

我們、我們的基金和他們的投資組合公司面臨着與可持續性和ESG相關的越來越多的公眾審查

活動以及ESG政策、流程和/或業績，包括來自基金投資者、股東、監管機構和

其他利益相關者。如果我們或他們失敗或被認為沒有采取行動，我們和他們可能會損害我們的品牌和聲譽

負責任地在幾個領域，如多樣性、公平和包容性、環境管理、支持當地社區、

公司治理和透明度，並在我們的投資過程中考慮ESG因素。此外，不同的

利益攸關方團體對可持續性和與ESG有關的事項有不同的看法，包括在我們所在的國家

運營和投資，以及我們為公共部門客户提供服務的州和地區。這種分歧增加了以下風險

在ESG問題上的任何行動或不採取任何行動都將被至少一些利益相關者視為負面和不利的

影響我們的聲譽和業務。如果我們不能成功管理各種可持續發展和ESG相關預期

在利益相關者的不同利益範圍內，它可能會侵蝕利益相關者的信任，影響我們的聲譽，並限制我們的

投資機會。與可持續性和ESG相關活動有關的不良事件或策略、流程和/或

或業績，包括有關我們基金的投資策略或我們基金的ESG努力的任何聲明，或

不準確或具有誤導性的或被認為不準確的倡議，可能影響我們品牌的價值，或我們的品牌

基金或他們的投資組合公司，我們或他們的運營成本，以及與投資者的關係，所有這些都可能

對我們的業務和經營結果產生不利影響。特別是，有很大的負面宣傳和投資者

以及監管機構對“洗綠”現象的關注(即，對

產品、業務或業務實踐的可持續性或ESG相關特徵)。我們可能會遭受重大損失

聲譽損害和監管審查--如果我們受到“綠化”指控，包括與

關於投資的聲明我們基金的戰略或ESG或我們、我們的基金的可持續發展努力和倡議，

以及我們的投資組合公司。此類指控還可能導致訴訟，並對我們籌集資金和

吸引新的投資者。

儘管我們認為應用我們的可持續發展戰略是加強或保護

我們的投資的長期表現，我們不能保證我們的可持續性戰略，這部分依賴於

在定性判斷上，將對任何個人投資或我們的基金的財務或ESG表現產生積極影響

一個完整的。同樣，就我們與第三方可持續發展顧問就ESG-

相關的做法和潛在的增強，不能保證這種接觸將改善長期

投資的價值。我們或第三方可持續發展或ESG顧問的成功接觸努力將

依賴我們或任何此類第三方顧問識別和分析物質可持續性或與ESG相關的其他內容的能力

因素及其價值，而且不能保證所採用的戰略或技術一定會成功。 此外,

我們的可持續發展戰略，包括相關的程序和做法，預計將隨着時間的推移而變化。

60

我們和我們的許多投資組合公司自願就各種可持續發展事項進行報告，包括：

例如，温室氣體排放、供應鏈實踐和人力資本管理。跟蹤和跟蹤的標準

關於可持續性問題的報告相對較新，尚未協調一致，而且還在繼續發展，我們可能無法

成功實施或遵守這些快速發展的可持續性標準和要求。此外，在

在進行ESG報告時，我們可能會尋求與特定的披露框架和/或報告標準保持一致，這些框架和標準包括

不斷進化。我們對披露框架和報告標準的選擇可能會不時改變，並可能導致

缺乏各時期一致或有意義的比較數據，以及對可持續發展目標的重大修訂，

倡議、承諾或目標或報告的實現進展情況。由於缺乏一個單一的、全面的

所有資產管理公司都使用的可持續發展戰略，我們和我們的投資組合公司可能會利用

或在必要和相關的情況下開發專有框架。此外，我們和我們的投資組合公司

選擇報告框架或標準，以及其他方法選擇，例如使用某些業績

指標、量化級別、價值鏈報告或重要性標準可能會隨着時間的推移而變化，可能不會始終保持一致

不斷變化的投資者和維權人士的預期或市場實踐。我們和我們的投資組合公司可能會蒙受聲譽損失

如果我們或他們的ESG披露被視為不符合最佳實踐，或者如果此類報告表明ESG，則會造成損害

業績不符合投資者、維權人士、員工、客户或其他利益相關者的期望。關於這兩個問題

自願和強制的ESG披露，我們和我們的投資組合公司可能無法成功實施衡量

滿足投資者、維權人士或監管機構不斷變化的期望的流程和披露控制程序。此外,

加強這類程序和控制的費用可能很高，並會造成重大的行政負擔。例如,

收集、衡量和報告可持續性或與ESG相關的信息和指標可能成本高昂、難度大、耗時長

消費，受制於不斷變化的報告標準，並可能提出許多運營、聲譽、財務、法律和

其他風險。如果我們或我們的投資組合公司沒有成功實施與報告可持續性或ESG相關的控制-

相關信息，這可能會導致法律責任和聲譽損害，這可能會影響我們吸引和

留住投資者和員工。

目前尚不清楚聯合王國退出歐盟將對該公司或該基金產生什麼影響

投資組合公司。

英國於2020年1月31日退出歐洲經濟區，過渡期於12月結束

2020年31月31日，為英國公司在歐洲經濟區和歐洲經濟區進入英國提供便利的歐洲經濟區通行權不是

可用時間更長。各種歐盟法律已被納入英國國內立法和某些過渡制度，

糾正缺陷的權力存在，以減輕過渡的壓力。

2020年12月24日，英國和歐洲經濟區宣佈，他們已就貿易與合作達成協議

協議(“TCA”)，處理各方之間的未來關係。TCA得到了英國的批准

歐洲議會於2020年12月30日正式批准，自那以來一直永久適用

2021年5月1日。雖然TCA包括英國和歐洲經濟區承諾保持其市場對希望

通過常設機構提供金融服務，但沒有實質性地解決未來在

金融服務部門或英國公司根據對等安排進入歐洲經濟區的互惠市場準入或

否則的話。

雖然TCA在某些領域提供了澄清，但英國退歐對我們在英國和歐洲經濟區的業務運營的影響，

而對私人投資基金行業和更廣泛的全球金融市場而言，仍存在不確定性。這是開進來的

部分原因是與等價性和歐洲經濟區將在多大程度上給予英國互惠准入的持續不確定性有關

金融服務部門的公司。TCA的影響和運作也可能會發生變化和/或發展

在短時間內。

英國已經建立了一個臨時制度TMPR，允許歐盟AIFM繼續在

2020年12月31日存在的英國法律，其條款與之前適用的條款大體相同。然而，TMPR

於2023年12月31日到期。

自2021年1月1日起，我們的英國FCA授權附屬公司CECP和CELF不再有權行使Single

在跨境服務的基礎上，向歐洲經濟區提供投資服務的市場護照權利。此外,

Abingworth不再能夠行使單一市場護照在歐洲經濟區推銷其基金。面向某些歐洲經濟區投資者

以前由CECP和CELF進行的活動已進行了重組，以便由不同的EEA執行

在替代許可安排下建立的附屬公司。我們也可能繼續對#年的安排作出改變。

未來。這些安排可能會使我們承擔額外的監管義務，並可能阻礙我們籌集資金的能力。

來自歐洲經濟區投資者。

61

在這方面和其他方面，不確定將如何解決這些和其他複雜問題

可能會對我們、我們的投資基金和投資組合公司產生不利影響(特別是如果我們的投資基金包括或暴露

這些企業依賴於單一市場準入、關税同盟，或其價值受到

英國未來與歐盟的關係)。英國經濟的規模和重要性，加上不確定性或

在以下情況下，其與歐盟未來法律、政治和經濟關係的確切性質不可預測

實施TCA(以及英國和歐盟隨後就不在其範圍內的事項進行的任何討論)

可能繼續對國際市場造成不穩定、貨幣大幅波動和/或其他不利影響，

國際貿易協定和/或其他現有的跨境合作安排(無論是經濟、税收、財政、

法律、法規或其他方面)。此外，如果任何其他成員國考慮脱歐，英國退歐可能會產生不穩定的影響

退出歐盟。任何其他成員國退出歐盟的決定都可能加劇這種不確定性

和不穩定，並可能給我們、我們的投資基金帶來類似和/或額外的潛在風險和後果，以及

基金投資組合公司。

此外，英國未來立法方法的發展以及英國與歐盟的分歧程度

立法仍不確定。《2023年金融服務和市場法》(FSMA 2023)是一項重要的立法

於2023年6月29日獲得皇室批准。FSMA 2023為重大改革和重組奠定了基礎

英國退歐後對金融服務、支付服務和金融營銷基礎設施的監管框架，

通過廢除保留的歐盟立法，以及將該法律的大部分移植到監管規則手冊中，以及新的

賦予英國監管機構權力。立法改革很可能是緩慢的，英國財政部證實，它預計會這樣

僅完成廢除保留的歐盟法律就需要幾年的時間。在某種程度上，英國在物質上

與歐盟制度背道而馳，遵守歐盟和英國兩個不同監管制度的要求可能會繼續

增加我們在這些司法管轄區的運營負擔和成本。

這些複雜的問題和英國退歐的其他副產品可能會增加運營、進行

商業，並在英國和歐洲進行投資。因此，我們專注於投資的基金的業績

在英國，與那些投資更多的基金相比，整個歐洲可能會受到不成比例的影響

廣泛分佈在全球各地或專注於不同地區。

圍繞英國未來與歐盟法律關係的確切性質的不確定性可能繼續是一個

對國際市場產生重大匯率波動和/或其他不利影響的來源。非套期保值貨幣

波動有可能對我們的基金及其標的投資組合公司產生不利影響。

英國或歐盟及其成員國監管制度的變化可能會對我們的業務產生實質性影響

前景和機遇，增加我們的成本。此外，英國退歐可能會破壞我們所在的税收司法管轄區

以對我們和/或我們的資金不利的方式運作和影響這些或其他司法管轄區的税收優惠或債務。

我們面臨訴訟和監管程序的重大風險，並可能面臨重大責任和損害

由於我們的專業聲譽受到訴訟和監管機構的指控和負面宣傳。

在日常業務過程中，我們面臨重大訴訟的風險，並面臨重大監管

上級要員近年來，在這類法律程序中，

金融服務業普遍增長。我們在資產管理中做出的投資決策

我們的投資專業人員代表我們的套利基金的投資組合公司的業務和活動可能會受到

他們和我們的風險，第三方訴訟所產生的投資者不滿的表現，這些投資

基金、所謂的利益衝突、我們投資組合公司的活動以及各種其他訴訟索賠，

監管調查和行動。我們和我們的投資組合公司已經並可能不時受到監管機構的監管。

與我們同意收購上市公司的交易有關的訴訟和股東集體訴訟。

在某種程度上，我們的投資基金的投資者因欺詐、重大過失、故意

不當行為，或其他類似的不當行為，投資者可以對我們，我們的投資基金，我們的委託人，或我們的

附屬機構。我們的某些管理賬户或其他賬户可能適用更高的謹慎標準或額外的信託責任。

諮詢合同。如果我們與客户簽訂的協議包含此類條款或適用法律要求，

提高謹慎或責任標準，例如，我們可能對某些客户的簡單疏忽或違約行為負責

這些職責可能包括將客户的資金分配給我們的附屬基金。即使沒有不當行為，

我們可能會面臨訴訟或其他不利後果，如果投資表現不佳，

我們的資金遭受損失。我們投資基金的普通合夥人和投資顧問，包括其董事，

管理人員、其他員工和附屬機構，通常會受到我們基金的監督，因為他們的行為與

管理我們投資基金的業務和事務。如果某一特定基金對我們負有賠償義務，

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但該基金的資產已耗盡或已分配給有關的基金投資者，該基金可能沒有足夠的資產，

如果不承擔賠償義務，公司就可能遭受經濟損失。

在訴訟中辯護可能代價高昂。此類訴訟費用不能從保險或其他方式追回

賠償。凱雷此前已追回了大量保險收益。總的來説，我們預計

保險費用將大幅增加，我們不相信我們能收回同樣數額的保險

收益與前幾年一樣。

管轄此類發行人和投資組合公司有限責任的法律和法規因司法管轄區而異。

對於管轄權，在某些情況下，某些法域的法律可能不僅規定從有限責任中剝離

對發生債務的發行人或投資組合公司的保護，以及對其他實體資產的追索權

與發行人處於共同控制之下的，或屬於同一經濟集團的。例如，如果我們的一個投資組合

公司在一個司法管轄區受到破產或無力償債程序的約束，並被發現在當地法律下負有責任

消費者保護法、勞動法、税法或破產法，該司法管轄區的法律可能允許當局或債權人申請留置權。

在該司法管轄區內的其他投資組合公司(包括本公司)持有的資產上，或在其他方面有追索權。

不能保證本公司不會因上述風險而受到不利影響。

如果針對我們的任何訴訟或監管行動導致了重大法律責任的發現，

訴訟可能會對我們的業務、運營結果或財務狀況產生實質性的不利影響，或造成重大影響

對我們的聲譽造成損害，這可能會對我們的業務造成實質性影響。最近，人們對此的關注程度有所提高。

我們的行業和我們的資金所投資的公司，包括更加關注商業活動的外部性，

例如ESG方面的考慮。見“與監管和訴訟相關的風險--美國廣泛的監管和

海外影響了我們的活動，增加了做生意的成本，併產生了重大負債的可能性

罰金。“我們在很大程度上依賴於我們的業務關係以及我們誠信和高素質的聲譽

提供專業服務以吸引和留住投資者，併為我們的基金尋找投資機會。因此，指控

私人訴訟當事人(包括我們基金的投資者)、監管機構或員工的不當行為，無論是

最終結果對我們有利或不利，以及對我們、我們的投資的負面宣傳和媒體猜測

活動、整個私募股權行業或我們的工作場所，無論是否有效，都可能損害我們的聲譽，這可能是

對我們業務的損害比對其他類型的業務更大。

此外，由於勞動力由許多高薪專業人員組成，我們面臨着與以下方面有關的訴訟風險

賠償要求，可能是個別的或合計的數額很大。解決任何此類問題的成本

索賠可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生負面影響。

我們的附屬子公司是我們許多管理基金的普通合夥人，並可能在某些情況下承擔責任

基金義務。

我們的附屬子公司是我們許多基金的普通合夥人。因此，根據適用的法律和基金

根據合夥協議，我們的子公司可能對我們基金的義務負有責任，如果這些基金的資產不足以

自行支付此類義務，包括合同義務、償還基金債務的義務、未投保的

訴訟損害賠償金的或有義務，或被確定為該基金所欠的税款。總的來説，這些基金

賠償我們的此類義務；但如果相關基金的資產已耗盡或分配給基金投資者，

基金可能無法向我們支付此類賠償義務，我們可能會遭受重大損失和費用。

員工不當行為或欺詐行為可能會傷害我們，並使我們承擔重大法律責任和聲譽損害，這

可能會削弱我們吸引和留住基金投資者的能力。欺詐、其他欺騙性做法或其他不當行為

我們的投資組合公司同樣可能讓我們承擔責任和聲譽損害，也會損害業績。

有一些廣為人知的案件涉及僱員的欺詐或其他不當行為

金融服務行業近年來，我們的員工或顧問有可能從事不當行為或

對我們的業務產生不利影響的欺詐行為。員工、顧問或其他第三方服務提供商的不當行為或欺詐

可能會造成重大損失。除其他事項外，員工不當行為或欺詐行為可能包括約束公司

超過授權限額或存在不可接受的風險以及其他未經授權的活動或隱瞞的交易

不成功的投資(在任何一種情況下，都可能導致未知和未管理的風險或損失)，或以其他方式收費

(或試圖收取)不適當的費用或從事不適當或非法的行為或行動

其他員工。並不總是能夠阻止員工或服務提供商的不當行為或欺詐行為，以及預防措施

我們採取的檢測和預防這種活動的方法可能並不是在所有情況下都有效。在當前的混合工作環境中，我們可能

沒有能力監督我們的員工，這可能會使我們面臨更大的不當行為或欺詐風險。

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我們吸引和留住投資者以及為我們的投資基金尋找投資機會的能力取決於

在很大程度上依賴我們專業人士的聲譽，特別是我們凱雷的資深專業人士。因為我們的業務多元化

和我們運營所依據的監管制度，我們受到許多義務和標準(以及相關的

政策和程序)產生於我們的資產管理業務以及我們對我們資產管理的資產的權限

管理事務。我們的任何人違反這些義務和標準(以及相關政策和程序)

員工會對我們以及我們的投資基金和投資者造成不利影響。例如，我們可能會失去籌集資金的能力

新的投資基金如果我們的任何“承保人員”是刑事、監管或法院命令或其他

取消比賽資格的賽事。見“與監管和訴訟相關的風險--美國和國外的廣泛監管”

影響我們的活動，增加做生意的成本，並可能產生重大責任和處罰。在……裏面

此外，在某些司法管轄區，我們可能對員工在社交媒體上發表的某些聲明負責。例如,

員工以個人身份在網上發表的任何聲明(無論該員工是否在網上將其標識為

根據某些規定，仍可歸於凱雷。在某種程度上表達個人觀點

這意味着企業背書可能會造成誤解，並對我們和我們的員工產生不利後果。

我們的業務經常要求我們處理對公司非常重要的機密事務，在這些公司中，我們的

投資基金可以投資。如果我們的員工、顧問或其他第三方服務提供商使用或披露

如果保密信息不當，我們可能會對我們的聲譽、財務狀況以及當前和未來造成嚴重損害

商業關係，以及可能面臨的重大訴訟。發現或阻止員工並不總是可能的

不當行為或欺詐，包括財務欺詐、挪用我們業務或投資基金的資金，或

針對其他員工的不當或非法行為或行動，以及我們採取的廣泛預防措施

防止這種活動並不是在所有情況下都有效的。如果我們的任何員工從事不當行為或欺詐或

如果被指控犯有這種不當行為或欺詐行為，無論是否得到證實，我們的業務和聲譽都可能

這可能會對我們造成不利影響，並可能導致投資者失去信心，這將對我們未來籌集資金的能力產生不利影響。

近年來，美國司法部和美國證券交易委員會在以下方面投入了更多資源

《反海外腐敗法》的執行。此外，聯合王國和其他司法管轄區已顯著擴大了

他們的反賄賂法律。雖然我們制定和實施了旨在確保合規的政策和程序，但

美國和我們的人員與FCPA和英國的反賄賂法律，這樣的政策和程序可能並不是所有的有效

實例，以防止違規。任何認定我們違反了《反海外腐敗法》、英國反賄賂法或其他

適用的反腐敗法可能會使我們受到民事和刑事處罰、物質罰款、利潤

歸還，對未來行為的禁令，證券訴訟，以及投資者信心的普遍喪失，其中任何一項

可能對我們的業務前景、財務狀況或我們普通股的市場價值產生不利影響。

此外，如果存在欺詐、其他欺騙性做法或其他不當行為，我們也將受到不利影響

我們的基金投資的投資組合公司的人員，包括在我們收購之前的活動

投資組合公司。例如，我們投資組合公司人員的不當或非法行為，或

遵守反賄賂、貿易制裁、反騷擾、法律和監管要求的人員可能會產生不利影響

影響我們的業務和聲譽。此類不當行為或欺詐行為也可能破壞有關以下方面的任何盡職調查努力

這可能會對基金投資的估值產生負面影響。

實施某些政策和程序以緩解潛在的利益衝突並解決某些監管問題

需求可能會降低我們各種業務的協同效應，並抑制我們保持協作的能力

文化。

我們認為我們的“一卡萊爾”文化和我們的專業人員跨行業溝通和協作的能力

基金、行業和地域是我們重要的競爭優勢之一。由於我們的平臺擴展到

資產管理行業的各種業務，我們對新業務的收購，以及我們管理的

帳户業務，我們受到一些實際和潛在的利益衝突，並受到更嚴格的監管

如果我們只有一條線的話，監管會更好。例如，某些監管要求要求我們通過以下方式限制訪問

我們基金中的某些人員有權獲得關於這些人正在考慮或進行的某些交易或投資的信息

資金。此外，隨着我們不斷擴大我們的平臺，在我們的投資之間分配投資機會

基金預計將變得更加複雜。在解決這些衝突和我們各個部門的監管要求時

對於企業，我們已經並可能繼續實施某些政策和程序，如信息壁壘。作為一個實用的

重要的是，這種信息壁壘的建立和維護意味着我們投資之間的合作

跨各種平臺或與某些投資有關的專業人員可能會受到限制，從而降低了潛在的協同效應

我們在這些業務中耕耘。例如，儘管我們對Global Investment Solutions保持最終控制權

我們已經在AlpInvest的管理團隊之間建立了一道信息屏障

還有凱雷集團的其他成員。請參閲“與我們的業務運營相關的風險-與我們管理的資產相關的風險-我們的全球

64

投資解決方案業務面臨額外的風險。“此外，我們可能會獲得非公有材料

關於我們可能考慮投資的發行人的信息。因此，我們可能會被排除在外

向我們的其他可能受益於此類信息的企業提供此類信息或其他想法。

我們未能妥善處理利益衝突可能會損害我們的聲譽

對我們的業務造成不利影響。

隨着我們的擴張以及我們業務的數量和範圍的不斷擴大，我們越來越多地面臨

與我們基金的投資活動有關的潛在利益衝突。在這方面，投資經理的利益衝突

仍然是監管機構和媒體關注的重要領域。由於我們的規模和業務的多樣性，以及

我們追求的投資策略，與投資經理相比，我們可能面臨更嚴格的審查

規模較小或專注於較少的資產類別。我們的某些基金可能有重疊的投資目標，包括

有不同的收費結構和/或更狹隘的投資策略。可能會產生潛在的衝突

關於投資機會的分配在我們、我們的基金和我們的附屬公司中，包括基金

文件沒有規定具體的投資分配。例如，我們可能會分配一個投資機會，

適用於兩個或多個投資基金，其方式是排除一個或多個基金或導致不成比例的

根據我們確定的因素或標準進行分配，例如交易來源、投資的特定性質、

或者投資的規模和類型，以及其他因素。我們還可以決定向某些公司提供共同投資的機會

而不是將投資的一部分分配給我們的基金。此外，配置投資的挑戰

當我們將業務擴展到包括更多業務線時，某些基金的機會可能會加劇，包括

公共交通工具。適當分配投資機會往往涉及重大和主觀的判斷。

基金投資者或監管機構可能挑戰配置決定，稱其與我們的義務不符的風險

不能取消適用的法律、管理基金協議或我們自己的政策。此外，人們對

不遵守此類要求或政策可能會損害我們在基金投資者中的聲譽。

此外，我們可能會導致不同的基金投資於單一的投資組合公司，例如，該基金

初始投資不再有可供投資的資本。我們也可能會產生不同的資金，我們設法

在同一家投資組合公司購買不同類別的證券。例如，我們的一個CLO基金可能會收購一筆債務

由我們的私募股權基金之一擁有普通股證券的同一家公司發行的證券。直接衝突

如果這樣一家公司出現破產問題，債務持有人和股權持有人之間可能產生利益衝突，

我們將不得不小心地處理這場衝突。決定獲取一家公司的重要非公開信息

在追求某一特定基金的投資機會時，當它導致我們的

必須限制其他基金對該公司採取任何行動的能力。我們的附屬公司或投資組合公司

可能是我們基金或投資組合公司的服務提供者或交易對手，並收取費用或其他補償

不與我們的基金投資者共享的服務。在這種情況下，我們可能會受到激勵，使我們的基金或投資組合

公司從我們的附屬公司或投資組合公司購買此類服務，而不是從獨立的服務提供商那裏購買

儘管第三方服務提供商可以潛在地提供更高質量的服務或以更低的成本提供它們。此外，

利益衝突可能存在於我們的投資估值，以及員工的個人交易和

在我們、我們的基金及其投資組合公司以及我們的關聯公司之間分配費用和開支。此外，在某些情況下，

在極少數情況下，我們可能會與我們的投資基金一起購買投資，或將投資出售給我們的

投資基金和衝突可能會出現在分配，定價和時間安排等投資和最終的

處置此類投資。除其他外，如果不能適當處理這些衝突，

聲譽和能力，以籌集額外的資金或導致潛在的訴訟或監管行動對我們。採取的任何步驟

美國證券交易委員會排除或限制某些利益衝突將使我們的基金更難進行交易，

可能對基金及其投資者具有吸引力，從而可能對基金業績產生不利影響。

與我們的業務運營相關的風險

與我們管理的資產相關的風險

資產管理行業競爭激烈。

資產管理業務競爭激烈，競爭基於多種因素，包括

投資業績、業務關係、向客户提供的服務質量客户端、投資者可獲得的資本以及

投資意願、基金條款（包括費用和流動性條款）、品牌認知度、提供的產品類型，

考慮ESG問題和商業信譽。我們的投資業務，以及我們的投資基金，

一些私募基金、專業投資基金、為個人投資者構建的基金、對衝基金、對衝基金

基金和管理資本池的其他發起人，以及企業買家，傳統資產管理公司，商業銀行，

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投資銀行和其他金融機構(包括主權財富基金)，以及我們預計，競爭將

有增無損。例如，某些傳統資產管理公司已經發展了自己的私人股本和零售業務

平臺，並將其他資產配置策略作為基金投資的替代方案進行營銷。此外，中國的發展

金融技術，或金融科技，如分佈式分類賬技術，或區塊鏈，有可能擾亂金融

行業和改變金融機構以及資產管理公司的經營方式。有幾個因素有助於增加

我們的競爭風險：

•在我們的一些業務中，我們的許多競爭對手在財務、籌資、技術、研究、

市場營銷和其他資源以及比我們更多的人員；

•我們的一些基金的表現可能不如競爭對手的基金或其他可用的投資產品；

•基金投資者可基於以下因素減少對我們基金的投資或減少對新基金的配置

各種因素，如經濟低迷的發生、其可用資金、監管

要求、希望鞏固與投資公司的關係或其他考慮因素；

•我們的幾個競爭對手擁有大量資本，其中許多都有類似的投資

目標，這可能會造成對投資機會的額外競爭，並可能減少

定價低效的規模和持續時間，這是許多另類投資策略試圖利用的；

•我們的一些競爭對手，特別是戰略競爭對手，可能擁有較低的資本成本，這可能是

利息支出可扣減額的限制加劇了這種情況；

•我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度、不同的風險評估或較低的回報

門檻，這可以讓他們考慮更廣泛的投資種類，並更積極地競標

對於我們希望通過不同渠道進行或尋求退出機會的投資，例如

特殊用途採購車；

•我們的一些競爭對手可能會受到較少的監管，因此可能會有更大的靈活性

比我們承擔和執行某些業務或投資和/或承擔的合規費用更少

美國；

•我們的一些競爭對手在籌集某些類型的投資基金方面可能比我們更靈活。

與投資者協商的投資管理合同；

•在開發面向投資者的新產品方面，我們的一些競爭對手可能比我們更成功

對新的或不同的投資戰略和/或監管改革的需求，包括

包含ESG考慮事項的要求的產品，或為個人開發的產品

投資者或目標保險資金；

•我們的一些競爭對手可能擁有更好的專業知識，或者被投資者視為在以下領域擁有更好的專業知識

比我們更具體的資產類別或地理區域；

•我們的競爭對手是企業買家，或許能夠在以下方面實現協同成本節約：

投資，這可能為他們在競標投資方面提供競爭優勢；

•我們的競爭對手已經或可能建立低成本、高速的金融應用程序和服務

人工智能和新競爭對手可能會利用新的投資進入資產管理領域

基於人工智能的平臺；

•阻礙新投資公司形成的進入壁壘相對較少，而成功的

新進入我們各種業務的人的努力，包括廣大的前“明星”投資組合經理

多樣化的金融機構以及此類機構本身，預計將繼續導致

競爭加劇；

•一些投資者可能更喜歡直接投資，而不是通過我們的基金進行投資；

66

•一些投資者可能更喜歡投資於不公開交易或規模較小的投資經理。

只管理一至兩種投資產品；以及

•其他業界人士會不時尋求招聘我們的投資專業人士和其他

員工遠離我們。

如果我們不匹配投資價格、結構、產品或條款，我們可能會失去未來的投資機會

由競爭對手提供。或者，如果我們匹配，我們可能會遇到回報率下降和損失風險增加的情況。

競爭對手提供的投資價格、結構、產品和條件。此外，如果我們被迫與其他人競爭

在資產管理公司定價的基礎上，我們可能無法維持我們目前的基金手續費和附帶權益條款。我們有

從歷史上看，競爭主要是基於我們基金的表現，而不是我們的費用或附帶權益相對於

我們的競爭對手。然而，投資管理行業的手續費和附帶權益存在一個風險，即

拒絕，而不考慮經理的歷史表現。費用或附帶權益收入減少現有或

如果我們的成本結構沒有相應的下降，未來的資金將對我們的收入和盈利能力產生不利影響。

此外，相對於其他投資產品的投資，我們投資基金的吸引力可能

根據經濟狀況而減少。此外，任何針對美國金融機構的新的或增量的監管措施

服務業可能會增加成本，併為我們的許多基金帶來監管不確定性和額外的競爭。看見

“與我們的業務運營相關的風險--與我們管理的資產相關的風險--我們的投資者可能會協商支付給我們

較低的管理費和未來基金的經濟條件對我們可能不如現有基金有利，

這可能會對我們的收入產生不利影響。

這種競爭壓力可能會對我們進行成功投資的能力產生不利影響，並限制我們

募集未來投資資金，其中任何一項都會對我們的業務、收入、運營結果和現金產生不利影響

流。

我們的投資基金業績不佳會導致我們的收入、收入和現金流下降，這可能會迫使我們

償還以前支付給我們的附帶權益，並可能對我們為未來投資籌集資本的能力產生不利影響

資金。

如果我們的任何投資基金表現不佳，我們的收入、收入和現金流將

拒絕。投資者還可以要求降低現有或未來基金的手續費或手續費優惠，這也同樣會減少

在收購業務的情況下，我們的收入或需要我們記錄無形資產和/或商譽的減值。在……裏面

我們的一些基金，如我們的套利基金，可能會導致這些基金持有的投資組合價值下降。

減少我們賺取的附帶權益或我們的管理費。在我們的CLO中，CLO的違約或降級

潛在的抵押品義務可能導致某些過度抵押測試的失敗，以及潛在的不足

為任何此類CLO支付預期管理費的資金，這將導致臨時延期或永久損失

這樣的管理費。請參閲“與我們的業務運營相關的風險-與我們管理的資產相關的風險-我們的

CLO業務和對CLO的投資涉及一定的風險。

我們還可能因為業績不佳而將自有資本投資於我們的基金而蒙受損失。

通過我們的投資基金。如果由於套利基金生命週期中後來的投資表現不佳，該基金沒有實現

為基金在其存續期內的某些投資回報，我們將有義務償還附帶權益

以前分發給我們的金額超過了我們最終有權獲得的金額。這些償還義務可能是

與我們完成首次公開募股之前分配給凱雷高級專業人員的金額有關

發行，我們的股東並沒有從中獲得任何利益。請參閲“與我們的業務運營相關的風險-

與我們管理的資產相關的風險-如果根據

管理與我們的投資者的協議“和説明9對本年度第二部分第8項中的合併財務報表

表格10-K的報告

我們的投資基金表現不佳，可能會使我們更難籌集新資本。投資者在我們的

基金可能會拒絕投資於我們未來募集的投資基金。我們基金的投資者和潛在投資者不斷評估

我們的投資基金的表現，以及我們為現有和未來的投資基金籌集資本的能力，並避免過度

贖回水平將取決於我們的投資基金持續令人滿意的表現。因此，貧乏的資金

業績可能會阻止未來對我們基金的投資，從而減少投資於我們基金的資本，最終，

我們的管理費收入。

67

我們基金的歷史回報，包括本報告所載的回報，不應視為

表明我們基金的未來結果或我們未來的結果或對我們的投資預期的任何回報

普通股。

我們已在這份Form 10-K年度報告中提供了與我們的

投資基金。然而，我們建議的投資基金的歷史和潛在未來回報並不直接

與我們普通股的回報掛鈎。因此，我們建議的投資基金的任何持續積極表現

不一定會給我們的普通股投資帶來正回報。然而，表現不佳的

我們建議的投資基金會導致我們來自此類投資基金的收入下降，因此可能會有

對我們的業績、我們籌集未來資金的能力以及很可能對我們的

普通股。

此外，就我們投資基金的歷史回報而言：

•我們的歷史回報主要來自我們現有基金的表現，我們可能會創建新的基金

未來反映了不同的資產組合和不同的投資策略，以及不同的

與我們目前的基金相比，地理和行業敞口，以及任何這樣的新基金可能

回報低於我們現有或以前的基金；

•我們套利基金的表現反映了我們對這些基金持有的未實現投資的估值。

使用我們認為在這種情況下是合理的假設，但實際實現的回報率

除其他因素外，這些投資將取決於未來的經營業績和資產價值以及

處置時的市場狀況，所有這些都可能與以下假設不同

我們的歷史回報中的估值是基於的，這可能會對從

未實現的投資；

•近年來，對私募股權投資機會的競爭加劇，導致

從投資於另類投資基金的資本增加，債券市場的高流動性，

和強勁的股票市場，以及日益激烈的投資競爭可能會減少我們在

未來；

•我們的一些基金在某些年份的回報率受到一些因素的積極影響

在下列日期之後經歷快速和大幅增值的投資

進行了投資，這可能不會發生在未來的投資中；

•我們的投資基金在某些年份的回報得益於投資機會和一般市場

條件，包括利率和通貨膨脹率低於目前的市場條件，這可能已經

比目前的市場狀況更有利於產生積極的表現，或者

我們未來可能經歷的、可能不會重演的市場狀況；

•我們現在或將來的投資基金可能無法利用可比較的投資。

機會或市場狀況，以及我們的基金在什麼情況下可能做出未來

投資可能與過去的情況有很大不同；

•新成立的基金可能會在其資本配置期間產生較低的回報；

和

•在較新的基金中引入了基金級別的槓桿，提高了這些基金的回報率

相比之下，如果沒有使用這種槓桿，它們將是什麼樣子。

我們近年來的表現總體上得益於最近的高市盈率和資產價格。在當前

市場環境下，我們預計從新投資中獲得這樣的回報將比過去困難得多，而且

任何現有或未來基金的未來內部回報率可能與歷史內部回報率有很大不同。

由某一特定基金或為我們整個基金產生的。未來的回報也將受到上述風險的影響

在本報告的其他地方，包括特定基金投資的行業和企業的風險。見第二部分，項目7。

“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--細分分析--基金

Performance Metrics“瞭解更多信息。

68

風險管理活動可能會對我們和我們基金的投資回報產生不利影響。

在管理我們的市場風險敞口時，我們可能會不時地(代表我們自己或代表我們的基金)

使用遠期合約、期權、掉期、上限、套頭和底線，或採用其他策略或使用其他形式的衍生品

限制我們對市場發展可能導致的投資相對價值變化的敞口的工具，

包括現行利率、貨幣匯率和商品價格的變化。風險管理的範圍

我們所進行的活動是有選擇性的，並根據利率水平和波動性以及當時的外幣而有所不同。

匯率、所作投資的類型以及其他不斷變化的市場狀況。我們不尋求對衝我們的

所有貨幣或所有投資的風險敞口，這意味着我們對某些市場風險的敞口不受限制。哪裏

適用時，我們使用套期保值交易和其他衍生工具來減少資產價值下降的影響

頭寸，但它們不能消除頭寸價值波動的可能性，也不能防止損失，如果

倉位下降。然而，這種活動可以建立旨在從這些相同的發展中獲益的其他職位，

從而抵消了頭寸價值的下降。這類交易還可能限制獲利機會，如果價值

頭寸的增加。此外，可能不可能限制對一個如此普遍的市場發展的敞口。

預期不能以可接受的價格進行套期保值或其他衍生交易。貨幣波動，在

特別是，可以對我們的現金流和財務狀況產生實質性的影響。

任何套期保值或其他衍生品交易的成功通常將取決於我們正確預測的能力

市場變化，衍生工具價格變動之間的相關程度，被對衝的頭寸，

交易對手的信譽等因素。因此，雖然我們可能會達成這樣的交易，以

降低我們對市場風險的敞口，這筆交易可能會導致公司或投資的整體表現比

沒有被處死。如果對衝頭寸的價值增加，這類交易也可能限制獲利機會。

雖然這種套期保值安排可以降低某些風險，但這種安排本身可能會帶來某些其他風險。

風險。這些安排可能要求在基金現金不足或非流動資產的時候過帳現金抵押品。

因此，不可能過帳現金，或者需要以不反映其標的的價格出售資產

價值。此外，這些套期保值安排可能產生大量交易成本，包括潛在的税收成本，

可能會減少公司或基金產生的回報。見“與法規和訴訟變更法規相關的風險”

有關衍生品和大宗商品的利息交易可能會對我們業務的各個方面產生不利影響。

即將進行的監管改革和進一步監管改革的可能性可能會給我們的投資組合公司和我們的

投資策略，並對我們的投資組合公司、我們的業務部門和我們的

公事。

自2018年3月以來，美國已經或威脅要對各種

對美進口貨物，重點是中國、歐盟、墨西哥進口貨物。

這些關税或美國貿易政策的其他變化已經並可能繼續引發受影響的報復行動

國家，特別是中國。2022年10月，美國貿易代表(USTR)向公眾宣佈

這是其對中國301條款關税進行的為期四年的法定審查的評論階段。宣佈這一消息後，

美國貿易代表要求有關各方提供有關其調查的補充資料。以管理為基礎

根據官員的公開聲明，這種審查似乎越來越有可能持續到2024年。然而，目前還不清楚是否有

作為調查的結果，關税將被取消、修改或增加。

美國政府還實施和擴大了一些經濟制裁方案和出口

以國家安全為由針對中國實體和國民的管制，並對我們的能力施加限制

收購併保留某些中國實體的證券權益。 例如，這些倡議針對的是中國對

香港政治示威，中國在香港對待維吾爾族和其他少數民族的行為

新疆，以及被美國政府指認為中共軍事公司的某些中國實體，

在其他事情中。

地緣政治緊張局勢仍在加劇，外國直接投資法仍有可能進一步修改。在8月份

2023年，美國財政部發布了一份擬議規則制定的提前通知，以創建一個出境

投資審查制度，以防止美國資本促進中國增兵技術的發展

某些司法管轄區的半導體、量子和人工智能行業，如中國。一個持續的問題

美國政策制定者中的一個觀點是，美國的投資，特別是對中國的投資，促進了技術和技術的轉讓或積累

這種技術可能會增強另一個國家的民事和軍事能力，從而損害美國的利益。另一個

持續關注的問題是美國的供應鏈安全--在面對

衝突、經濟脅迫或自然災害造成的破壞。對外投資審查可能會，取決於

69

根據範圍，限制我們在未獲得美國政府批准的情況下進行某些投資的能力。此外，外國的

非美國司法管轄區的直接投資法也可能需要批准，這可能會推遲投資或撤資

基金中的資產。美國政府還可以通過法律或法規決定修改美國的出口管制制度，以

進一步限制對某些司法管轄區的技術出口。

美國大多數州已經通過或可能考慮通過外國直接投資法。這些法律中的大多數都是

防止“受關注國家”的個人或實體直接或間接擁有不動產，包括

中國。這些法律的演變仍然不穩定，但可能會對基金投資於某些特定領域的能力造成一定的限制

一個州的不動產類型。

任何政府行動，包括上述行動，都有可能增加成本、降低利潤率、

降低當前和未來投資組合公司提供的產品和服務的競爭力，並對

業務依賴受影響國家進口或出口的貨物的公司的收入和盈利能力

這樣的政策。此外，這些行動可能會對我們的供應商和我們投資組合中的某些其他客户造成不利影響

這可能會放大對我們的經營業績或未來現金流的負面影響。

我們的資產管理業務在很大程度上取決於我們從第三方投資者那裏籌集資金的能力。如果我們是

無法從第三方投資者那裏籌集資金，我們將無法收取管理費或將他們的資金配置到

投資，並可能收取附帶權益，這將大大減少我們的收入和現金流，並對

影響我們的財務狀況。

我們提高了過去三年1,183億美元的新資本承諾，2023年的籌款活動由

在我們的戰略解決方案業務中籌集的第三方資本，我們亞洲收購業務的籌資活動(凱雷日本合作伙伴

和凱雷亞洲合夥人)，以及我們的旗艦次級基金和全球投資解決方案部門的聯合投資基金。

我們不能保證我們以前在籌集資金方面的成功將在未來繼續下去。在這方面，我們預計

隨着有限合夥人繼續重新評估他們的投資組合，籌資格局將繼續具有越來越大的競爭力

根據市場波動及其流動資金需求制定分配目標。因此，某些產品的籌款-

特別是在企業私募股權戰略方面-可能需要更長的時間才能完成，資金規模可能達不到

否則將在一個更有利的市場環境中。籌款活動的放緩也可能推遲追趕管理費。

這將在隨後的交易中向投資者收取資金，較小的基金規模可能會導致較低的管理費

未來。

我們從第三方投資者那裏籌集資金的能力取決於許多因素，包括以下某些因素

超出了我們的控制範圍。其中某些因素，如經濟和市場狀況(包括股票的表現

市場)，從我們的基金和其他資產管理公司的基金分配的速度，或資產配置規則或

這些第三方投資者必須遵守的法規或投資政策，無論是根據他們自己的政策還是法律和

各自司法管轄區的法規，可能會限制或限制第三方投資者投資於

我們的投資基金。例如，包括馬裏蘭州和馬裏蘭州在內的許多州的州政客和立法者

賓夕法尼亞州繼續提出建議或表示打算採取措施減少或最大限度地減少他們的能力

國家養老基金投資於另類資產類別，包括提議增加報告或其他義務

適用於投資於此類資產類別的州養老基金。這樣的提議或行動可能會使人泄氣

這類國家養老基金通過將有意義的合規負擔和成本強加於另類資產類別

這可能會對我們從這些州養老基金籌集資金的能力產生不利影響。其他州可能會採取

類似的行動，可能會進一步削弱我們從歷史上代表着

我們籌款的很大一部分。

私募股權、房地產和私人信貸基金的第三方投資者通常使用之前的分配

滿足未來資本要求的投資。在現有投資估值下降的情況下，投資步伐會被推遲

和/或分配的速度放緩，投資者可能不能或不願意做出新的承諾或為現有的資金提供資金

對第三方管理投資基金的承諾，如我們建議的那些。此外，由我們發起的許多基金

近年來，我們的競爭對手的投資速度比過去更快。因此，投資者可能會推遲進行新的

承諾直到這種時候，這些投資才開始分配資本。

不能保證對我們基金的歷史或當前水平的承諾將繼續下去。例如,

從固定收益養老金計劃向固定繳款計劃的持續轉變，可能會減少

可供我們代表某些客户管理的資產數量。此外，投資者可能會縮減他們的資產規模

將投資分配給其他管理人，包括私募基金和基金的基金工具，以重新平衡

他們的整體投資組合在資產類別中的權重不成比例。投資者也可能尋求整合

70

他們與數量較少的投資經理進行投資，或傾向於直接進行投資而不是投資

通過我們的基金，每一項都可能影響他們對我們基金的分配金額。例如，某些

機構投資者正表現出更傾向於從自己的投資專業人員手中採購，並直接投資於

在沒有像我們這樣的另類資產顧問幫助的情況下投資於另類資產。這類機構投資者可以

成為我們的競爭對手，並可能不再是我們的客户。

此外，隨着一些現有投資者停止或大幅減少對另類投資的承諾

在投資基金方面，我們可能需要物色和吸引新的投資者，以維持或增加我們投資基金的規模。這個

國際和國內税收法規的持續變化，包括BEPS，可能會對我們的税收中性產生不利影響

這反過來又可能限制某些類別的投資者對我們基金的投資。我們正在努力創造一條

我們希望通過它來吸引一個新的個人投資者基礎。我們不能保證我們能找到或確保

來自這些新投資者的承諾。我們籌集新資金的能力也可能同樣受到阻礙，如果

私人股本和另類投資將會下滑。

對私募股權、信貸或房地產基金的投資流動性較差，此類投資的回報可能是

比對證券的投資更不穩定，因為證券市場更活躍、更透明。私募股權、信貸和

由於對流動性和短期表現的擔憂，房地產投資可能會失寵。是這樣的

公共養老基金可能尤其會表現出擔憂，它們歷史上一直是中國最大的投資者之一

另類資產。對流動性的擔憂可能會導致此類公共養老基金重新評估替代方案的適當性

投資。

此外，我們基金投資者不斷變化的偏好可能需要傳統基金的替代方案

投資基金結構，如管理賬户、較小的基金和聯合投資工具，在我們的

業務繼續向前發展。某些投資者也已經或可能實施限制，禁止投資某些

資產類別或行業的類型，例如碳氫化合物，這可能會影響我們籌集專注於這些資產的新資金的能力

類，如專注於常規能源或自然資源的基金，這可能會對我們的

有能力退出我們的某些能源投資，或者我們有能力將資本投資於我們的傳統能源基金。考慮到

專注於投資碳基能源的基金仍是我們業務的一部分(4%佔總AUM的百分比2023年12月31日),

能源行業疲軟的市場基本面持續存在，可能轉化為未來表現低於投資者

預期，再加上對碳能源基金的負面情緒，可能會導致投資者對

這些基金在未來。如果我們無法籌集到我們的下一代能源相關基金，在相同的水平上，或者根本不能，

我們的收費AUM和未來的管理費可能會受到不利影響。這可能會增加我們籌集資金的成本

我們歷史上取得的規模。

此外，基金投資者、股東和潛在投資者，包括養老基金，越來越受到關注。

關於ESG事宜和某些投資者在決定是否投資於我們的基金和我們的普通股時考慮ESG因素

股票。此外，一些基金投資者使用第三方基準或評分來評估我們的ESG實踐，並可能將其用作

決定是否向我們承諾資本或投資於我們的基金的投入，並可能進一步限制對我們的資本承諾

我們採取或剋制不採取某些行動。ESG評級可能在方法上存在很大差異，這些方法往往不完全

由評級機構公開披露。投資者和股東可以選擇不投資我們的基金，或排除我們的

出於一系列原因，他們的投資中的普通股，包括如果我們的ESG實踐或評級與他們的

投資概況，如果我們未能或被認為未能證明在實現ESG目標、計劃、

承諾或目標(包括任何與氣候有關的目標和相應的時間表)，可

對我們的聲譽和籌集資金的能力造成不利影響，削弱我們維持資金規模的能力，並可能

導致我們普通股的價格下降。

相反，反ESG情緒在美國各地也有所抬頭，有幾個州

制定或提出“反ESG”政策、立法或發佈相關法律意見。例如，針對金融機構的抵制法案

在某些行業(如能源和採礦)“抵制”或“歧視”公司並禁止國家

實體與此類機構做生意和/或通過以下方式投資國家資產(包括養老金計劃資產)

這類機構和ESG投資禁令要求國家實體或國家投資的管理者/管理者

僅根據金錢因素進行投資，而不考慮ESG因素。如果投資者受到此類

立法認為我們的資金或ESG做法，包括我們與氣候有關的目標和承諾，是相互矛盾的

對於這種“反ESG”的政策、法規或法律意見，這樣的投資者可能不會投資於我們的基金，我們的能力維持在

我們的資金規模可能會受到損害，並可能對我們普通股的價格產生負面影響。

未能成功提高對新投資基金的資本承諾，也可能使我們面臨信貸風險

我們可以向這些基金提供資金方面的問題。對新投資基金的現有資本承諾是

71

不足以為新的投資基金參與交易提供全額資金，我們可以借錢給或借錢給

金融機構代表此類投資基金彌補這一差額，並用資本償還這筆融資

該基金的後續投資者。我們無法確定和確保新投資者對這些基金的資本承諾

可能使我們蒙受損失(在我們直接借給這些基金的錢的情況下)，或對我們償還這些資金的能力產生不利影響

借款或其他方式對我們的流動性狀況有不利影響。此外，如果我們尋求表達以及進入其他行業

我們可能無法籌集足夠的資金來充分支持這類業務。我們的失敗

投資基金籌集足夠的資金可能會導致我們的AUM減少，以及管理費和

交易手續費收入，或可能導致我們的AUM以及管理費和交易費的增長率下降

其中任何一項都可能對我們的收入和財務狀況產生實質性的不利影響。我們過去的經驗是

AUM的增長並不能為未來提供保證。

我們越來越多地開展業務活動，以增加我們提供的投資產品的數量和類型

散户投資者，這可能使我們面臨新的更大水平的風險。

雖然散户投資者一直是我們歷史上分銷努力的一部分，但我們越來越多地承擔業務

計劃增加我們為高淨值個人、家族理財室和

其他大眾富裕的投資者。在某些情況下，我們尋求將我們的未註冊資金間接分配給這些散户投資者。

通過經紀公司、私人銀行或其他類似第三方贊助的支線基金，在其他情況下，直接向

私人銀行的合格客户、獨立投資顧問和經紀人。我們也提供註冊投資產品。

專為散户和機構投資者的直接投資而設計。我們接觸散户投資者的舉措

這需要投入資源，我們的目標可能無法完全實現。

零售投資者和銷售零售定向產品使我們面臨新的和更大的風險，包括

提高訴訟和監管執行風險。就我們通過新渠道分銷零售產品而言，

包括通過非關聯公司，我們可能無法有效地監控或控制其分銷方式，

這可能導致對我們的訴訟，包括關於，除其他事項外，

通過這些渠道分發給不適合的客户或以任何其他不適合的方式分發。

方式雖然我們透過盡職審查及監管程序，確保一般投資者

在通過這些渠道獲取我們的投資產品時，我們的投資

產品通過第三方分銷，我們面臨聲譽受損和可能的法律責任，

這些第三方不正當地向投資者銷售我們的產品。同樣，僱用員工監督獨立的

顧問和經紀人如果不遵守培訓、審查和監督程序，就會帶來風險。此外該

通過新的渠道分銷零售產品，無論是直接還是通過市場中介，都可能使我們面臨

州和聯邦監管機構對我們不當行為和/或行動的指控形式的額外監管風險

在美國和美國以外的司法管轄區的監管機構，其中包括產品

適當性、利益衝突以及向通過這些渠道分銷我們產品的客户披露的充分性

頻道。

由於我們可能會尋求擴大產品分銷到美國以外的散户投資者，我們

越來越多地暴露在非美國司法管轄區的風險中。雖然我們在非美國司法管轄區面臨的許多風險與

我們在向美國散户投資者分銷產品時所面臨的那些、證券法和其他適用的

監管制度可能廣泛、複雜，並因管轄區而異。此外，產品分銷到零售

美國以外的投資者可能涉及複雜的結構和市場做法，這些結構和市場做法因當地司法管轄區而異。作為一個

結果，這種擴展使我們面臨額外的複雜性、訴訟和監管風險。

此外，我們擴大散户投資者基礎的措施，包括在美國以外的地區，需要

投入大量時間、精力和資源，包括可能僱用更多人員、實施

新的運營、合規和其他系統和流程以及新技術的開發或實施。

我們不能保證我們為散户投資者管理的資產的增長努力一定會成功。

我們的投資者可能會通過談判向我們支付更低的管理費，我們未來基金的經濟條款可能會更少

比我們現有的基金更有利，這可能會對我們的收入產生不利影響。

關於籌集新資金或獲得對現有基金的額外投資，我們就這些條款進行談判。

現有和潛在投資者的基金和投資。這種談判的結果可能會導致我們同意

與我們之前建議的基金或我們的競爭對手建議的基金相比，條款對我們的好處要小得多。

這些條款可能會限制我們籌集投資資金的能力，因為我們的投資目標或戰略與

現有基金，減少我們賺取的手續費收入，減少我們分享或增加的第三方資本利潤的百分比

72

我們在管理基金方面的支出和義務，或增加我們的潛在負債，所有這些最終都可能減少

我們的盈利能力。此外，增加基金投資者有權獲得的手續費收入的條款的變化可能會

導致來自交易手續費的收入大幅下降。例如，我們最近幾代美國人，

歐洲和亞洲收購基金提高了與基金投資者分享的交易手續費比例，從80%

我們產生的可分配費用的100%。鑑於這一條款的變化，以及我們在一定程度上改變了我們對其他

如果有了後繼基金，我們賺取的交易手續費收入可能會大幅下降。尤其是，如果

我們的基金投資者沒有繼續同意我們被允許保留從資本市場交易中獲得的費用。

涉及我們的投資組合公司，我們的GCM集團產生手續費收入的能力可能會受到嚴重阻礙。

此外，隨着機構投資者日益鞏固他們與投資公司的關係和競爭

如果情況變得更加嚴重，我們可能會收到更多要求修改新基金條款的要求，包括削減管理費用

手續費。任何對我們不利的協議或條款的變化都可能導致我們的盈利能力大幅下降。

此外，某些機構投資者公開批評了某些基金的收費和費用結構，包括

管理費。我們已經收到並預計將繼續面對來自各種投資者和團體的請求

代表投資者降低費用並修改我們的附帶權益和激勵費用結構，這可能導致

減少或延遲收到我們賺取的費用、附帶權益和獎勵費用的時間。除了……之外

在談判管理費的整體基金費率時，某些基金投資者已經就替代管理進行了談判

我們的幾個投資基金的收費結構。例如，某些基金為以下基金提供管理費費率折扣

在每隻基金的第一個收盤時進入的某些投資者。在某些情況下，我們已同意收取管理費

對投資資本或資產淨值收取管理費，而不是對承諾資本收取管理費。此外，美國證券交易委員會的重點是

某些基金費用和費用安排可能會導致更多的宣傳，從而可能導致基金投資者進一步抵制

某些費用和費用報銷。對我們現有的費用或運輸安排或費用或運輸的任何修改

新投資基金的結構可能會對我們的運營結果產生不利影響。請參閲“與我們業務相關的風險”

運營--與我們管理的資產相關的風險--資產管理業務競爭激烈。

我們可能需要支付“回饋”義務，如果它們被觸發根據與我們的

投資者。

如果，在我們的全球私募股權和全球信貸結轉資金的任何生命週期結束時(或更早關於

我們的某些基金)，套利基金沒有獲得(在大多數情況下)超過首選回報的投資回報。

門檻或(在幾乎所有情況下)普通合夥人在基金存續期內獲得的淨利潤超過其可分配份額

根據適用的合夥協議，我們將有義務償還相當於

以前分配給我們的利息超過了我們最終有權獲得的金額。這筆還款

義務被稱為“回饋”義務。自.起2023年12月31日，我們累積了一筆回饋義務，$44.0

百萬，代表瞭如果套利基金在他們的公司清算時需要由公司支付的回饋義務

當時的公允價值，其中大約2,370萬美元都要歸功於我們。其餘的義務是

與以前分配給凱雷高級專業人員的金額有關，其中大部分與應計

CSP III和傳統能源基金的退還債務。

當預計(或“實現”)返還債務時，這一債務的預期部分

由普通股股東承擔(即，預計不會由凱雷專業人士提供資金的金額)的影響是

減少我們的可分配收益。任何需要以我們的基金的名義提供資金的剩餘退還義務將

一般在基金的剩餘資產清算時到期。

如果，截至2023年12月31日，我們的套利基金持有的所有投資都被認為一文不值，

有可能退還的已實現和分配的附帶權益將是16億美元，在税後基礎上，

適用。自.起2023年12月31日，我們已經意識到2.424億美元自成立以來的總返還債務，其中

資金主要來自與回饋債務有關的員工應收賬款和凱雷

專業人士及其他非控制性利益者應承擔其應盡的義務。中的2.424億美元總而言之，回饋

從開始到結束實現的債務2023年12月31日, 7230萬美元歸因於凱雷。見第II部分，第7項

《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--關鍵財務指標--

“投資收益。”

雖然回饋義務是特定於每個接受分發的人的，而不是共同義務，但

我們基金的管理協議一般規定，如果接受者不為他或她各自的份額提供資金，那麼

我們可能不得不為這些超出我們保留的附帶權益金額的額外金額提供資金，儘管我們通常會這樣做

保留根據該等管治協議向附帶權益接受者尋求任何補救的權利

73

不能為他們的義務提供資金的人。自.起2023年12月31日，大約2,030萬美元我們的4400萬美元應計

回饋義務歸因於各種現任和前任凱雷高級專業人士。我們歷史上一直扣留着

從附帶權益分配中獲得的現金部分，作為擔保分配給凱雷高級專業人士和其他員工

因為他們潛在的回饋義務。我們可能需要使用或儲備現金來償還此類退還義務，而不是使用

現金用於其他用途。見第一部分，項目1“我們投資基金的業務--結構和運作--激勵

安排/收費結構“和第二部分，項目7”管理層對財務狀況和結果的討論和分析

業務部--合同債務--或有債務(歸還)“和説明2和9到綜合財務部門

報表載於本年度報告第II部分第8項的表格10-K。

我們幾乎所有套利基金的第三方投資者都有權將基金的普通合夥人

原因，以簡單多數票加速投資基金的清盤日期，並終止

投資期在某些情況下，我們建議的某些投資基金的投資者可贖回其

投資。這些事件將導致我們的收入下降，這可能是巨大的。

我們幾乎所有套利基金的管理協議都規定，在某些條件下，第三方

這些基金的投資者有權出於某種原因將基金的普通合夥人除名，或加快清盤日期

該投資基金以簡單多數票通過。此外，我們的投資工具被構建為“基金”

或單獨管理的帳户中，有一個投資者或幾個附屬投資者通常有權

在某些情況下終止投資期或者導致車輛解散的。這些行動將導致

減少我們將從這些投資基金、工具或賬户中賺取的管理費，並可能導致

大幅減少預期的附帶權益總額和來自這些投資基金、投資工具、

或者賬户。由於我們無法實現價值最大化，附帶權益和獎勵費用可能會大幅減少

在清算過程中或在觸發“回饋”義務的情況下，投資基金的投資。

最後，在完成清算和清盤後，適用的投資基金、工具或賬户將不復存在-

向上。

此外，我們某些投資基金的管理協議規定，在某些情況下，

我們投資基金中的“人員”在管理基金方面沒有履行規定的時間承諾(例如，

在投資委員會任職或為基金提供建議的某些投資專業人士)，然後是某些投資者

基金有權按照規定以簡單多數票表決終止投資期

程序，加快在逐個投資者的基礎上撤出其資本，否則基金的投資期將

自動終止，並需要簡單多數投資者的投票才能重啟。雖然我們相信我們的

投資專業人士有適當的激勵留在各自的職位上，基於股權所有權、利潤

參與，以及其他合同條款，我們不能保證管理團隊的持續參與

議員對我們的資金的看法。除了對我們的收入、收益和現金流產生重大負面影響外，

與我們的任何投資基金有關的關鍵人物事件的發生可能會導致重大的聲譽

對我們造成損害，並可能對我們未來的籌款努力產生負面影響。

AlpInvest基金一般規定，如果發生關鍵人物事件，則暫停投資期，

簡單多數或絕對多數投資者有理由，在某些情況下，無理由地除名普通合夥人，但

一般都沒有規定無理由清算。當AlpInvest基金包括“關鍵人物”條款時，它們是

如果適用，重點關注特定的、現有的AlpInvest人員。

此外，由於我們的投資基金一般都有根據《顧問法》註冊的顧問，

我們每個投資基金的管理協議將在“轉讓”給這些基金的第三方時終止。

未經適當投資者同意的協議，在這些顧問發生以下情況時可視為發生了轉讓

體驗一次控制權的改變。我們不能確定我們的投資管理轉讓是否需要徵得同意

如果控制權發生變化，將獲得協議。在未經投資者同意的情況下轉讓這些協議可能

導致我們失去從這樣的投資基金中賺取的費用。

以承諾為基礎的投資基金的第三方投資者可能無法履行其合同義務。

在我們提出要求時為資本募集提供資金，這可能會對基金的運營和業績產生不利影響。

我們套利基金的投資者對我們有權從這些投資者那裏贖回的基金做出資本承諾

在規定的期間內的任何時間。當我們從投資者那裏募集資金時，我們依賴於他們履行承諾。

在下列情況下下令這些基金完成投資並以其他方式支付其義務(例如管理費)

到期了。任何沒有為資本募集提供資金的投資者通常都會受到幾種可能的懲罰，包括

在該基金中喪失了相當數量的現有投資。然而，處罰的影響與

74

投資者以前在基金中投資的資本額，如果投資者只投入了很少的資本或沒有投入資本，

例如，在基金生命的早期，沒收罰金可能沒有意義。投資者也可以就

在基金成立之初就減輕或減輕處罰，從而抑制了我們執行資本募集資金的能力。我們的

在從基金投資者那裏募集資金之前，使用認購信用額度購買投資可能會增加

有限合夥人違約的盛行。如果通過基金信用額度融資的投資價值下降，

特別是在基金生命週期的早期，基金的投資者只貢獻了最少的資本，有限合夥人可以

決定不為其承諾提供資金。此外，第三方投資者通常使用以前投資的分配來滿足

未來的資本募集。在投資者現有投資的估值下降和分配速度放緩的情況下，

投資者可能無法對第三方管理的投資基金做出新的承諾，比如我們建議的那些。如果

投資者不能滿足任何一個或多個特定基金的大量資本金要求，運營和

這些基金的業績可能會受到實質性的不利影響。

此外，我們未能遵守適用的付費遊戲法律、法規和/或多家公司採用的政策

州和市政養老基金，以及紐約州總檢察長的公共養老基金改革法

在某些情況下，可以免除公共養老基金投資者進一步資本化的義務

與一項投資的全部或任何部分有關的供款，或允許其從基金中撤出。如果一個公共養老基金投資者

尋求免除為任何一個或多個特定基金的大量資本募集提供資金的情況下，運營和

這些基金的業績可能會受到實質性的不利影響。

我們基金中某些資產的估值方法可能涉及主觀判斷和資產的公允價值。

根據這種方法建立的數據可能是不正確的，這可能導致對基金業績的錯誤陳述

和應計績效分配。

我們的大部分非流動性投資往往沒有現成的市場價格。

投資基金。我們至少每季度根據我們的投資基金的

由美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)制定的公允價值準則。公允價值

計量會計準則建立了一個分級披露框架，對市場投入的可觀測性進行排名

用於以公允價值計量金融工具。輸入的可觀測性受到許多因素的影響，包括

金融工具的類型、金融工具的特定特徵和市場狀況，

包括市場參與者之間交易的存在和透明度。隨手可得的金融工具

可用報價，或其公允價值可以根據活躍市場的報價來衡量的價格，通常具有

在確定公允價值時採用較高的市場價格可觀測性和較低的判斷程度。

無法觀察到市場價格的投資包括但不限於經營中的非流動性投資。

公司、房地產、能源企業、基礎設施項目、結構化車輛和其他基金，並涵蓋所有

資本結構的組成部分，包括股權、夾層、債務、優先股和衍生工具，如

期權和認股權證。此類投資的公允價值是參考市場法確定的(即乘以

被投資公司或資產的關鍵業績指標，如EBITDA，由在

可比公共實體或交易的範圍，由管理層根據不同的情況進行適當調整

投資和參考的可比性)、收益法(即，對被投資人預計的未來現金流量進行貼現

公司或資產和/或資本化代表被投資公司或資產的穩定現金流)和其他

方法，如信譽良好的經銷商或定價服務提供的價格、期權定價模型、重置成本和

基金利息的資產淨值估計。

使用這些方法確定公允價值時考慮了一系列因素，包括但不包括

僅限於獲得投資的價格、投資的性質、當地市場狀況、

可比證券、當前和預期經營業績以及收購後的融資交易

這項投資。這些估值方法在很大程度上涉及管理層的判斷。例如，關於

我們與其他贊助商分享的投資，我們可能會採用與其他贊助商不同的估值方法。

和/或獲得與其他贊助商從相同投資中獲得的價值不同的價值，這可能會導致一些投資者

以及監管機構對我們的估值提出質疑。

由於非流動性投資的估值或價值的穩定性存在重大不確定性，

反映在投資基金資產淨值中的此類投資的公允價值不一定反映以下價格

將由我們代表投資基金在該等投資變現時取得。價值變現

大大低於投資反映在先前基金資產淨值中的價值，將導致

減少適用基金的收益或虧損，並可能造成附帶權益和獎勵費用的損失。中的更改

不同季度的投資價值可能會導致資產淨值和經營業績的波動

75

我們會在不同時期進行報道。此外，資產價值與價值有很大不同的情況

反映在之前的基金資產淨值中，可能會導致投資者對我們失去信心，進而可能導致

籌集額外資金。

我們對我們投資基金的投資進行的盡職調查過程可能不會揭示所有事實

這可能與一項投資有關。

在進行私募股權和其他投資之前，我們會進行我們認為合理和

根據已知的事實和適用於每項投資的情況適當。盡職調查的目標

過程是根據已知事實和情況以及初步風險評估來確定有吸引力的投資機會

圍繞一項投資，並根據我們對私募股權投資的所有權或控制權，準備一個框架

可以從收購之日起用於推動運營業績和價值創造。在進行應有的操作時

勤奮，我們可能會被要求評估重要和複雜的商業、金融、監管、税務、會計、環境

(包括氣候變化)、社會、治理和法律問題。外部顧問、法律顧問、會計師和

根據投資類型的不同，投資銀行可能會在不同程度上參與盡職調查過程。

然而，在對一項投資進行盡職調查和評估時，我們依賴於資源

向我們提供的信息，包括由投資目標提供的信息，在某些情況下還包括第三方提供的信息

調查和分析。對於新組建的公司，盡職調查過程有時可能是主觀的

只有有限的信息可用。4.由於市場競爭激烈，我們可能沒有那麼多時間了

過去完成我們的盡職調查或我們的競爭對手可能會審查更少的盡職調查，從而提高速度與

他們完成了他們的審查。我們不能確定我們對任何

投資機會將揭示或突出所有可能對評估投資有必要或有幫助的相關事實

機會。在這方面，我第三方顧問在調查期間提供或使用的信息和數據可能

不完整、不準確或不可用，並可能導致我們不正確地識別、確定優先級、評估或分析或省略檢查

詳細説明被投資實體的ESG做法和/或相關的風險和機會。此外，在考慮ESG因素時

評估一項投資可能會導致根據我們或第三方顧問的

查看某些與ESG相關的因素或其他因素，或可能導致基金不進行本來可能進行的投資，

這帶來的風險是，我們的基金可能會與不考慮相同ESG因素的投資基金表現不同

以類似的方式進行説明。此外，ESG因素只是我們在進行投資時考慮的眾多因素中的一部分，

也不能保證我們在盡職調查期間對ESG因素的考慮最終會提高長期價值

我們的投資。

與分拆交易相關的盡職調查過程可能低估了

企業對母公司和附屬實體的依賴。鑑於創業企業往往沒有

準確反映其作為獨立企業的真實財務業績的財務報表，盡職調查評估

這樣的投資可能會特別困難。舞弊、會計違規和其他不正當、非法或

欺騙性做法很難被發現，欺詐和其他欺騙性做法在某些司法管轄區可能很普遍。

我們的幾隻基金投資於新興市場國家，這些國家可能還沒有建立起法律法規，

像在更發達的國家那樣嚴格，或者現有的法律法規可能得不到始終如一的執行。例如,

根據國際評級，我們的基金投資於那些對腐敗有實質性看法的司法管轄區

這些標準包括中國、印度、印度尼西亞、拉丁美洲、中東和北非和撒哈拉以南非洲地區。同樣，我們的基金投資於

美國和其他司法管轄區和地區的公司，腐敗程度較低，但其業務可能

在其他高風險司法管轄區進行。

對這些司法管轄區的投資機會進行盡職調查往往更加複雜，因為一致和

在這些地方可能不會制定統一的商業做法，或者我們獲得信息的機會可能非常有限。詐騙，

在這些地方，會計違規行為和欺騙性做法可能特別難以發現。此外，投資

機會可能出現在歷史上和/或未解決的監管、税務、欺詐或會計相關的公司

調查、審計或調查，和/或受到不當行為的公開指控。然而，即使是

對這類問題加強和具體的盡職調查可能不會揭示或突出所有相關的

在評估此類投資機會時可能必要或有幫助的事實和/或能夠準確識別的事實，

評估和量化可能出現的和解、執法行動和判決，這些行動和判決可能對

對投資組合公司的業務、財務狀況和運營的影響，以及對投資組合公司的潛在重大損害。

公司的聲譽和前景。我們不能確定我們的盡職調查將導致

投資成功或投資的實際財務業績不會低於財務業績

我們在評估這項投資時使用的預測。未能識別與我們的投資相關的風險可能會導致

對我們的業務造成重大不利影響。

76

我們的基金對投資的重大槓桿的依賴可能會對我們實現有吸引力的利率的能力產生不利影響

這些投資的回報。

我們的許多套利基金的投資嚴重依賴於槓桿的使用，以及我們實現有吸引力的利率的能力。

投資回報將取決於我們能否以具吸引力的利率獲得足夠的債務來源。例如在

許多私募股權投資，債務可能構成，歷史上已經構成高達70%或更多的投資組合

公司或房地產資產的總債務和股權資本化，包括可能發生的債務，

投資，無論是在投資層面實體發生還是在投資層面實體之上發生。缺乏足夠的債務來源

因此，長期融資可能會對我們的全球私募股權業務產生重大不利影響。在

2019冠狀病毒病疫情開始，以確保在未知的一段時間內有足夠的流動性，並避免潛在的

未來正常的金融市場功能中斷，我們的許多投資組合公司在2009年提取了可用的信貸額度。

典型的過度使用。這些預防措施提供了週轉資金，避免了不必要的

業務中斷。若干該等投資組合公司已保留或可能會在較長時間內保留該資本。

因此，這些投資組合公司的槓桿將增加。

一般利率水平或負債來源所要求的風險利差的增加

將使這些投資的融資成本更高，從而降低迴報。雖然加息可能會導致

在利息扣除限制的情況下，為我們的全球信貸業務提供更高的風險調整後回報

費用，這種增加還可能導致更高的違約率和更低的現有資產估值，並導致部署

資本放緩、現金流問題和/或信貸挑戰--如果這些利率沒有以其他方式固定或對衝的話。

利率上升也可能使尋找和完善私募股權投資變得更加困難，因為其他

潛在買家，包括充當戰略買家的運營公司，可能能夠以更高的價格競購到期的資產。

較低的整體資本成本或他們從收購後節省的較高成本中受益的能力

資產。見“與我們公司相關的風險-不利的經濟和市場狀況以及其他事件或狀況

可能會在許多方面對我們的業務產生負面影響，包括降低

我們的投資基金所做的投資，降低了我們投資基金的籌資能力，其中任何一項

可能會大幅減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響。在……裏面

此外，用於為私人股本投資融資的部分債務通常包括槓桿貸款和高收益債券

及在公開資本市場發行的其他債務證券及私募予機構投資者的債務工具

私人資本市場。從槓桿貸款、高收益和私人債務市場獲得的資本受到

巨大的波動性，有時我們可能無法以有吸引力的利率進入這些市場，或者根本不能，

在完成一項投資時。某些投資也可以通過在基金級債務安排上借款來籌集資金，

它們可能會在各自的期限結束時進行再融資，也可能無法進行再融資。此外，在某種程度上，

在較長一段時間內可獲得的融資減少時，潛在買家的購買力可能是

更有限，對我們基金投資的公允價值產生不利影響，從而降低收購價格。最後，

美國和國際税收政策的最新發展大大限制了以下方面的所得税減免

槓桿的利息支付用於為我們基金的一些投資提供資金。利息扣除規則繼續演變，

美國和其他司法管轄區預計會有進一步的限制和變化。見“與税收相關的風險--

有關税收法律、法規或條約的變更或税務機關對這些事項的不利解釋可能

對我們的有效税率、納税義務和/或某些基金的業績產生負面影響

評估為證券投資(公司)或基金收益。蘇CH限制可能會降低税後回報率

受影響的投資，可能會對我們的業務和財務業績產生不利影響。

對高槓杆實體的投資也天生對收入的下降、費用的增加更敏感

和利率，以及不利的經濟、市場和行業發展。此外，重大事件的發生

除其他事項外，實體的債務數額可能：

•使實體受到許多限制性契約、條款和條件的約束，任何違反這些條款和條件的行為都可能

被債權人視為違約事件，並可能對我們從

投資；

•允許運營現金流即使適度減少，使實體無法償還債務，

導致企業破產或其他重組，部分或全部股權投資損失

在它裏面；

•產生使用超額現金流強制提前償還債務的義務，這可能會限制

實體應對不斷變化的行業狀況的能力，達到需要額外現金的程度

應對措施，進行計劃外但必要的資本支出，或利用增長機會；

77

•限制實體適應不斷變化的市場條件的能力，從而使其處於具有競爭力的

與負債相對較少的競爭對手相比處於劣勢；

•限制實體進行戰略性收購的能力，這些收購可能是產生吸引力所必需的

回報或進一步增長；以及

•限制實體獲得額外融資的能力或增加獲得這種融資的成本，

包括用於資本支出、營運資金或其他一般企業用途。

因此，與槓桿化實體相關的虧損風險通常比與

相對較少的債務。同樣，我們房地產基金投資的槓桿性增加了

標的房地產或有形資產的公允價值下降將導致它們被放棄或喪失抵押品贖回權。

當我們的全球私募股權基金的投資組合達到這樣的地步時，

投資到期的金額很大，必須償還或再融資，如果發生以下情況，這些投資可能會受到嚴重影響

他們沒有產生足夠的現金流來償還到期的債務，而且在

融資市場允許它們以令人滿意的條款為即將到期的債務進行再融資，或者根本不需要。如果有限的資金來源

出於這樣的目的，將持續很長一段時間，當大量債務為我們的

如果全球私募股權基金的投資組合到期，這些基金可能會受到實質性的不利影響。

我們的許多全球信貸基金可能會選擇使用槓桿作為各自投資計劃的一部分，並

定期借入相當數量的資本。槓桿的使用構成了很大程度的風險，並增強了

投資組合價值出現重大損失的可能性。基金可以不時地借錢來

購買或攜帶證券，或可能與以下交易對手進行衍生品交易(如總回報掉期)

內嵌的槓桿。與這種借款有關的利息支出和其他費用不得通過

購買或攜帶並將丟失的證券的增值，以及此類損失的時間和規模可能是

加速或加劇，在此類證券市值下跌的情況下。借入資金實現的收益

可能導致基金的資產淨值以比沒有借款的情況下更快的速度增長。但是，如果

投資結果無法覆蓋借款成本，該基金的資產淨值也可能比如果有

沒有借過錢。利率上升也可能降低我們投資的固定利率債務投資的價值。

資金創造了。此外，如果税法的任何變化都會降低債務融資對某些類別的

對於借款人來説，這可能會對我們專注於信貸的基金的投資機會產生不利影響。

上述任何情況都可能對我們的經營業績、財務狀況產生重大不利影響

狀況和現金流。

高利率和具有挑戰性的債務市場狀況可能對某些資產的價值產生負面影響

投資以及我們的基金及其投資組合公司以有吸引力的條款進入資本市場的能力，

這可能會對投資和變現機會產生不利影響，導致低收益的投資，並可能

減少我們的淨收入。

2022年和2023年，鑑於通脹上升，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)11次加息。而當

政策利率可能已經達到終端水平，市場參與者仍不確定利率將保持多久

接近當前水平。利率上升對房地產價格和固定利率債務價值造成下行壓力

我們的基金所做的投資。此外，我們的基金在實現以下價值方面已經並可能繼續面臨困難

由於對利率的擔憂導致股票市場價值持續下跌，這是一項投資。

利率上升已經並可能繼續增加我們資金交易的債務融資成本

追逐。此外，a債務融資市場的顯著收縮或疲軟或與以下方面有關的其他不利變化

債務融資的條款(例如，更高的股本要求和/或更具限制性的公約)，特別是在

私募股權和房地產交易的收購融資領域，可能會對我們的

公事。例如,用於為某些基金投資提供資金的部分債務通常包括高收益債務。

在資本市場發行的證券。高收益債券市場的資本可獲得性受制於

波動性，有時我們可能無法以有吸引力的利率進入這些市場，或者根本不能

完成一項投資。此外，收購的融資或我們基金投資組合公司的運營

債務由於企業利息支出扣除的限制，可能會變得不那麼有吸引力。請參閲“與以下內容相關的風險

税收-有關税收法律、法規或條約的變化或税務機關對這些事項的不利解釋

78

可能會對我們的有效税率、納税義務和/或某些基金的業績產生負面影響

根據投資組合進行評估投資(公司)或基金收益。

如果我們的資金無法為潛在的收購獲得承諾的債務融資，只能在

提高利率或以不利的條款或扣除公司利息費用的能力是非常有限的，我們的

基金可能面臨來自資產戰略買家的日益激烈的競爭，這些買家可能具有整體較低的資本成本或

能夠從收購後更高的成本節約中受益，或者在其他方面可能難以完成

有利可圖的收購或可能產生低於其他情況下的利潤，每一項收購都可能導致

我們的基金業績下降，因此我們的收入也會下降。此外，利率上升，加上一段時間的

股票和信貸市場的大幅波動，可能會使我們更難找到有吸引力的機會

我們的資金退出，並從現有投資中實現價值。

我們基金的投資組合公司也經常利用公司債券市場為其

行動。在貨幣政策、税收或其他監管變化或信貸市場困難的程度上提供這種融資

難以獲得、更昂貴或更不具吸引力，這也可能對這些公司的財務業績產生負面影響

投資組合公司，因此，我們的基金的投資回報。此外，如果市場狀況和/或

税收或其他監管改革使短期內到期的債務再融資變得困難或不可能，我們的一些

基金的投資組合公司可能無法在到期時償還此類債務，並可能被迫出售資產，經歷

資本重組，或尋求破產保護。

我們的基金投資於風險相對較高、流動性較差的資產，我們可能在一段時間內無法從這些活動中實現任何利潤。

在相當長的一段時間內，否則我們將損失部分或全部本金投資。

我們的許多投資基金投資於未公開交易的證券。在許多情況下，我們的投資

合同或適用的證券法可能禁止基金在一段時間內出售此類證券。我們的

投資基金通常不能公開出售這些證券，除非它們的出售是根據適用的

證券法，或除非有這種登記的豁免。我們很多投資基金的能力，

尤其是我們的私募股權基金，處置投資嚴重依賴於公募股權市場。例如,

投資實現任何價值的能力可能取決於完成首次公開募股的能力

持有此類投資的投資組合公司。即使證券是公開交易的，大量持有的證券也可以

通常只在相當長的時間內處置，使投資回報面臨下行風險

預期處置期內的市場價格。另外，因為我們很多基金的投資策略，

尤其是我們的私募股權和房地產基金，往往需要我們在基金的公共投資組合中擁有代表權

對於公司董事會，我們的資金在某些時間段內實現此類銷售的能力可能會受到限制。因此，

在某些情況下，我們的投資基金可能被迫以低於預期的價格出售證券。

實現或推遲，可能在相當長的一段時間內，他們計劃進行的銷售。

我們已經並預計將繼續在當前和未來的投資中進行重大本金投資。

資金。向這些投資基金出資是有風險的，我們可能會損失我們的部分或全部本金

投資。

我們的投資基金對我們無法控制的公司進行投資。

我們許多投資基金的投資將包括我們公司的債務工具和股權證券

不要控制。此類工具和證券可由我們的投資基金通過交易活動或通過

從發行人手中購買證券。此外，我們的基金可能會在大型交易中收購少數股權，這

由於投資的規模和所需資本額的不同，可能被安排為“財團交易”。

投資了。財團交易涉及兩個或兩個以上私募股權或其他公司服務的股權投資。

共同或集體作為股權發起人。我們在前幾年參與了多筆財團交易，原因是

我們參與的許多交易的規模都有所增加，未來可能還會繼續這樣做。財團

交易通常會降低我們公司對投資的控制水平，因為治理權必須

與其他財團贊助商共享。因此，我們可能無法控制與財團有關的決定。

投資，包括與公司的管理和運營以及任何退出的時機和性質有關的決定。

隨着時間的推移，我們的基金可能還會以以下方式處置其在投資組合公司的大部分股權投資

結果是這些基金保留了少數投資。這些投資可能會受到以下風險的影響：

投資可能會作出我們不同意或不同意的商業、税務、法律、財務或管理決定

大多數利益相關者或公司管理層可能會承擔風險或以不符合我們的

79

興趣。如果發生上述任何一種情況，我們基金的投資價值可能會下降，我們的財務

因此，情況、運營結果和現金流可能會受到影響。

我們的投資基金可能投資於以不同於基金所屬貨幣的貨幣計價的資產

以面值計價。

當我們的投資基金投資於以不同於

對於相關基金而言，貨幣匯率的波動可能會影響此類投資基金的業績。例如，凱雷

贊助以美元計價的基金，投資於以外幣計價的資產，如我們的收購和增長

亞洲和南美的基金。如果美元升值，這些投資的市場價值

即使以本幣計算的基礎投資表現良好，基金也會減少。此外，我們的收購和增長基金

在歐洲是以歐元計價的，投資可能以美元、英鎊或其他貨幣計價。在……裏面

如果歐元升值，這些基金的投資市值將下降，即使基礎投資

以當地貨幣計算，表現良好。

我們可以使用對衝技術來管理這些風險，但我們不能保證這樣的策略將是

有效的或節税的. 如果我們從事套期保值交易，我們可能會面臨與此相關的額外風險

交易記錄。請參閲“與我們的業務運營相關的風險-與我們管理的資產相關的風險-風險管理

活動可能會對我們和我們基金的投資回報產生不利影響“和與監管和訴訟相關的風險

美國的金融法規及其變化可能會對我們的業務和

監管重點的增加可能會給我們的業務帶來額外的負擔和費用。“

我們的基金投資於總部設在美國以外的公司，這可能會使我們面臨更多的風險

通常不會與投資總部位於美國的公司相關的風險。

我們的許多投資基金通常將其資產的很大一部分投資於股權、債務、貸款或其他

總部位於美國以外的發行人的證券，如中國、印度、印度尼西亞和拉丁美洲。一個

這些外國投資中有相當一部分是由我們的套利基金進行的投資。例如，截至

2023年12月31日，大約36%我們的全球私募股權和全球信貸累計投入的資本

套利資金歸因於外國投資。對非美國證券的投資涉及通常不相關的風險

投資美國證券，包括：

•某些經濟和政治風險，包括潛在的外匯管制法規和對我們的

非美國投資和投資利潤或投資資本的匯回，政治風險，

經濟或社會不穩定，徵收或沒收税收的可能性，以及不利的經濟

和政治發展；

•對我們的基金出售投資或其他分配的收益徵收非美國税；

•缺乏統一的會計、審計和財務報告標準、做法和披露

要求少，政府監管少；

•法律的變更或對現有法律的澄清可能會影響我們的税收條約地位，這可能

對我們的投資回報產生不利影響；

•某些法域對所得税利息扣除的限制；

•法律和監管環境的差異或加強法律和監管的合規性；

•對用於收購或分紅的借款的限制；

•對外國或私募股權投資者投資的政治敵意，包括政府風險增加

徵收；

•流動性較差的市場；

•依賴數量更有限的商品投入、服務提供者和/或分配機制；

80

•貨幣匯率的不利波動和與轉換投資本金有關的費用

以及從一種貨幣到另一種貨幣的收入；

•通貨膨脹率較高；

•較高的交易成本；

•減少政府對交易所、經紀商和發行人的監管；

•較不發達的破產、有限責任公司、公司、合夥和其他法律(可能有

忽視或以其他方式規避有限責任結構可能導致

一隻基金或一家投資組合公司的行動或債務對我們或一隻無關基金或

投資組合公司)；

•難以履行合同義務(例如，包括採購協議和保險

政策)；

•與受託責任相關的不那麼嚴格的要求；

•對非美國公司的投資者保護更少，公開信息更少。

市場；以及

•價格波動更大。

例如，新國家安全法的實施增加了相關風險的總體不確定性

隨着與香港的國際貿易，與香港有關的交易的税收增加的可能性，以及新的

對在香港(包括我們的香港)經營的企業的監管限制和數據保護問題

操作)。此外，2020年4月，印度政府發佈了新聞説明3，這需要事先獲得政府批准

非居民實體在共享一塊土地的國家進行的所有外國直接投資，或在這些國家有受益所有者的外國直接投資

與印度接壤。這些規則的應用仍然不穩定，可能會抑制我們的基金完成以下投資的能力

並可能要求將來自與印度接壤的國家的任何基金投資者部分或全部排除在此類投資之外。

適用這些規則所產生的不確定性也可能導致更高的借款金額或更長的借款期限

投資基金正在等待審批，如果不同的監管機構提出申請，我們或我們的基金將被罰款

並以不同的方式執行規則。

我們在世界各地的許多國家和地方司法管轄區開展業務，並受到複雜的

可能導致徵收超過作為現金或現金預留的任何金額的税收要求

為此目的，財務報表很重要。此外，我們投資基金的投資組合公司通常會受到

在他們經營的司法管轄區的税收。税務當局有可能對我們的税收採取相反的看法。

或在對特定投資組合公司的投資日期之後法律可能發生變化，該公司將

對該項投資的回報產生不利影響，或對特定司法管轄區的任何預期投資產生不利影響，

例如，由於任何這類地方司法管轄區的新立法影響利息或其他費用的扣除

與收購融資有關。

如果美國以外的投資組合公司遇到財務困難，我們可以考慮當地

法律、公司組織結構、對區內其他投資組合公司的潛在影響，以及

發展我們的業務響應。在其他行動中，我們可能會尋求加強管理團隊或資助額外的

資金來自我們的投資基金、我們的資深凱雷專業人士和/或我們。在一定程度上我們和/或我們的高級

凱雷專業人士向一家正在經歷困難的公司提供額外資本，我們可能會被要求整合

根據適用的美國公認會計準則將該實體納入我們的財務報表。見“與我們普通股相關的風險--

整合我們投資組合公司的投資基金、控股公司或運營業務可能會使其

難以理解公司的經營業績，並可能給公司帶來經營風險。

我們的基金以外幣計價的投資將受到以下風險的影響：

特定貨幣將相對於一種或多種其他貨幣發生變化，或者貨幣成本將發生變化

兑換和/或外匯管制法規。在可能影響貨幣價值的因素中，包括貿易平衡、

短期利率，不同貨幣同類資產的相對價值差異，長期機會

投資和資本增值，以及政治發展。此外，美元的升值使其成為

81

對於依賴非美元收入的美國以外的公司來説，償還或再融資美元變得更加困難

負債和美元走強也降低了總部位於美國的企業的海外銷售和收益的國內價值。

對外匯和貨幣匯出實施管制的監管行動也可能影響到

我們的投資基金收到的投資收益、利息和股息的美元價值，以及在

出售投資以及分配給我們的時間和金額(如果有的話)。比如某些亞洲國家，

包括中國在內，對外匯和出境匯款實施了更嚴格的管制，以及幾個政府部門

中國人民銀行(PBOC)、國家外匯管理局(SAFE)、國家外匯管理局(NSA)、中國人民銀行(PBoC)、國家外匯管理局(SAFE)、中國人民銀行(PBoC)、國家外匯管理局(SAFE)

發展和改革委員會(發改委)和商務部(商務部)已制定了額外的

圍繞資本賬户項目對外支付控制的報告、審查和核實步驟。此外，在某些情況下，

在某些情況下，我們的基金管理費是以外幣計價的。關於這些資金，我們面臨的風險是

一種特定貨幣的價值將相對於基金產生的一種或多種其他貨幣發生變化。

已支出或已進行投資。

我們的股權投資和許多債務投資往往排在別人的投資後面，這讓我們暴露在

失去我們的投資的風險更大。

在許多情況下，我們或我們的基金投資的公司有或被允許有未償債務。

或優先於我們或我們基金投資的股權證券。根據其條款，此類票據可規定其

持票人有權在付款日期或之前收到分派、利息或本金的付款。

是就我們或我們基金的投資作出的。發生破產、清算、解散、重組或

一家進行投資的公司破產，優先於我們投資的證券的持有者

通常有權在就我們的投資進行分配之前獲得全額付款。此外，債務

我們或我們的基金在我們的投資組合公司中所作的投資可能在公平上從屬於

我們投資組合公司中的第三方。在償還優先證券持有人後，該公司可能沒有任何剩餘資產

用來償還我們的投資所欠款項。在任何資產剩餘的範圍內，債權的持有者

與我們的投資一樣，將有權在平等和應課税額的基礎上分享由這些資金組成的分配

資產。此外，在財務困難或破產後，我們或我們的資金有能力影響

公司事務和採取行動保護投資的費用很可能比優先債權人少得多。

我們的某些基金投資可能集中在特定的資產類型或地理區域，這可能

加劇這些基金的任何負面表現，達到這些集中投資表現不佳的程度。

我們投資基金的管理協議只包含有限的投資限制和有限的

基金投資多元化的要求，按地理區域或資產類型分列。例如，我們為基金提供建議

主要投資於美國、歐洲、亞洲和日本，我們建議投資於單一行業的基金

金融服務、航空和電力等部門。在市場狀況困難、經濟放緩或增長的時期

借款人在這些部門或地理區域違約、收入減少、難以獲得融資以及

我們的基金經歷的融資成本增加可能會因這種投資集中而加劇，這可能會導致

我們基金的投資回報較低。這種集中可能會增加影響特定地理區域的事件的風險

與投資更多的基金相比，地區或資產類型可能會對此類投資基金產生不利或不同的影響

大體上説。影響特定公司或證券的特殊因素可能會對基金業績產生實質性影響，具體取決於

頭寸的大小。

我們的某些投資基金可能會投資於正在經歷重大財務或業務的公司的證券。

困難，包括涉及破產或其他重組和清算程序的公司。是這樣的

投資可能面臨更大的表現不佳或虧損的風險。

我們的一些投資基金，特別是我們的不良資金，可以投資於從事工作的企業--

清盤、清算、重組、破產和類似交易，並可能購買高風險應收賬款。一個

對該企業的投資涉及該企業所涉及的交易的風險

將不會成功，將需要相當長的時間，或者將導致分配現金或新證券，其價值將

低於該項分發所關乎的證券或其他金融工具的基金買入價

收到了。此外，如果預期的交易實際上並未發生，基金可能會被要求以

損失。對陷入困境的公司的投資也可能受到美國聯邦和州法律的不利影響，這些法律涉及

物品，欺詐性轉讓，可撤銷的優惠，貸款人責任，以及破產法院的自由裁量權不允許，

從屬於或剝奪特定權利要求的權利。對陷入困境的公司的證券和私人債權的投資

在破產案件中試圖影響重組提案或重組計劃也可能涉及

82

重大訴訟，有可能對我們或無關的基金或投資組合公司產生不利影響。由於

涉及陷入財務困境的公司的交易結果存在很大的不確定性，存在潛在的風險

基金對該公司的全部投資的損失。

此外，至少有一家聯邦巡迴法院裁定，投資基金可能對ERISA第四章負有責任

其投資組合的養卹金義務(包括與工會多僱主計劃有關的提款負債)

公司，如果這種基金是一種“交易或業務”，並且基金在投資組合公司中的所有權權益很大

足以將該投資基金納入投資組合公司的“受控集團”。雖然許多案件都認為

出於税務目的，管理投資不是一種“貿易或業務”，巡迴法院在本案中得出結論認為，投資基金

根據某些因素，對於ERISA而言，可能是一種“貿易或業務”，包括基金參與

其投資組合公司的管理及其管理費安排的性質。與巡回法庭有關的訴訟

法院的裁決表明，其他因素可能與確定投資基金是否可以

面臨ERISA下的“受控集團”負債，包括投資結構和基金的性質

與投資組合公司的其他關聯投資者和共同投資者的關係。此外，無論是否有一個

就ERISA而言，投資基金被確定為一種“交易或業務”，法院可能會裁定該基金的

投資組合公司可能成為另一家投資組合公司無資金支持的養老金負債的連帶責任

根據ERISA“受控集團”規則，取決於相關的投資結構和所有權利益，如

如上所述。

或有負債可能損害基金業績。

我們可能會使我們的基金獲得一項受或有負債約束的投資。這種或有負債

可能是我們在購買時不知道的，或者，如果我們知道它們，我們可能無法準確地評估或預防

它們所帶來的風險。因此，已獲得的或有負債可能會給我們的基金帶來不可預見的損失。此外,

就處置投資組合公司的投資而言，基金可被要求作出申述。

有關該投資組合公司的業務及財務事宜，該等業務及財務事宜是與出售

公事。還可能需要一個基金來賠償這種投資的購買者，只要任何此類

陳述是不準確的。這些安排可能導致基金產生或有負債，即使在

一項投資的處置。因此，基金做出的陳述和擔保的不準確可能會損害這些

基金的表現。

我們和我們的投資基金在使用大宗經紀商、託管人、管理人和其他代理人和

第三方服務提供商。

我們和我們的許多投資基金依賴於大宗經紀商、託管人、管理人和其他人的服務

代理和第三方服務商開展一定的證券交易等業務職能。

我們或我們基金的一個或多個合同安排的交易對手可能會違約

那份合同。如果交易對手違約，我們和我們的資金可能無法採取行動彌補風險，而我們或一個或

我們的更多資金可能會招致重大損失。在其他系統中，我們的數據安全、數據隱私、投資者報告和

業務連續性流程可能會受到第三方無法或不願執行的影響，根據我們的

此外，如果我們不履行義務，我們可能會受到法律和聲譽的損害。

無法履行我們與第三方簽訂的合同或其他合同規定的義務，並可能在以下情況下蒙受損失

無法遵守某些其他協議。此外，在某些本地清算和結算制度下，我們或我們的基金

可能會被處以和解紀律罰款。

我們與第三方簽訂的證券交易合同的條款往往是定製的和複雜的，並且

其中許多安排發生在市場上，或與不受監管監督的產品有關。特別是，

我們的一些基金利用與相對有限的交易對手達成的大宗經紀安排，這具有以下效果

將這些基金的交易量(和相關交易對手違約風險)集中在這些交易對手身上。

交易對手的合併和淘汰可能會增加我們交易對手風險的集中度，降低

潛在交易對手的數量。我們的套利資金一般不受限制地處理任何特定的

交易對手或將其任何或全部交易集中於一個交易對手。在一家公司破產的情況下

持有我們的資產或我們的基金的資產作為抵押品的一方，我們和我們的基金可能無法收回同等資產

總而言之，我們和我們的資金將成為交易對手的無擔保債權人。此外，我們和我們的基金持有的現金

與大宗經紀人、託管人或交易對手的關係不得與大宗經紀人、託管人或交易對手的交易分開

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擁有現金，因此我們和我們的資金可以被列為與之相關的無擔保債權人。無法恢復我們的或

我們投資基金的資產可能會對我們或我們基金的業績產生實質性影響。

此外，我們基金的某些業務和投資與第三方服務對接和/或依賴

提供者，包括但不限於基金管理人和合資夥伴、運營夥伴和第三方

可能從事基金投資的物業管理人。與此相關的成本、費用和開支

由第三方服務供應商提供這類服務，一般會由基金承擔，因此增加了開支。

由基金和凱雷承擔，凱雷可能無法核實此類第三方的風險或可靠性。

基金、凱雷或一項投資可能會因第三方的行動、錯誤或失敗而遭受不利後果

服務提供者，並將承擔義務，包括賠償義務，對他們的追索權有限。例如,

合資夥伴、經營夥伴和第三方物業管理人受各種適用法律和

關於其活動的條例，包括反壟斷和競爭規則(包括關於操縱價格或

其他反競爭行為)，適用於美國和其開展業務的任何其他國家或地區，且未能

遵守這些規則可能會導致制裁、罰款或處罰，包括民事損害訴訟，或延誤完成

投資。不能保證一隻基金、凱雷或其投資不會直接或間接地經歷這樣的情況

負面影響或受到訴訟或調查的影響或牽連，涉及任何可能的違反

這類服務提供商的法律。

此外，我們進行投資的基金和實體通常有義務賠償某些

與這些人簽訂的各種協議下的交易對手就他們或他們各自的

關聯公司可能因其與此類基金和/或投資的關係而招致損失。例如，某些這樣的

預計各實體將與合資夥伴、運營夥伴和第三方物業管理公司簽訂協議

根據該條款，這些當事方在某些情況下將有權獲得賠償，包括在制裁方面，

對他們與我們的基金和他們的基金有關的活動處以罰款或處罰，包括民事損害訴訟

投資。

我們的投資受到許多固有風險的影響。

我們的業績在很大程度上取決於我們持續從投資中獲得誘人回報的能力。

我們業務部門的投資涉及許多重大風險，包括：

•我們建議投資於在各種行業運營的企業的基金受到廣泛的

國內外監管，如電信業、航空航天、國防和

政府服務行業、生命科學行業和醫療保健行業(包括

向政府機構提供設備和服務)，這可能會由於迅速

這些部門不斷變化的市場和政府條件；

•我們的投資嚴重未能遵守適用的法律和法規，可能會暴露我們的風險

負債、罰款或處罰，可能會影響我們的基金在某些方面投資於其他公司的能力

未來的行業，並可能損害我們的聲譽；

•進行投資的公司可能財務資源有限，可能無法滿足

他們的債務，這可能伴隨着他們的股權證券或任何

就其債務提供的抵押品或擔保；

•進行投資的公司或資產更有可能依賴於管理人才和

一小羣人的努力，結果是一人或一人的死亡、殘疾、辭職或終止

其中更多的人可能會對他們的業務和前景產生實質性的不利影響，

所作投資；

•進行投資的公司可能是從更大規模的運營中收購的企業或部門

可能需要重建或更換財務報告、信息技術、後備

辦公、辦公等業務；

•所投資的公司或資產可能不時是訴訟的一方，可以是

從事快速變化的業務，產品面臨極大的過時風險，並可能

84

需要大量額外資金來支持其運營、融資擴展或維護其

競爭地位；

•投資組合高級管理人員實施的欺詐、腐敗和其他欺騙性行為

我們的基金投資的公司可能會破壞我們對此類公司的盡職調查努力。

而且，一旦發現這種欺詐行為，就會對基金投資的估值以及

加劇整體市場波動，從而對基金的投資計劃產生負面影響；

•我們的基金可能會在適用日期之前進行不利於處置的投資。

基金因基金期限屆滿或其他原因而解散，導致收益低於預期

投資的回報，可能還有基金本身的回報；

•我們的基金一般建立在投資組合公司的資本結構的基礎上

預測主要基於管理層的判斷和假設以及一般經濟狀況

以及其他因素可能導致實際業績低於這些財務預測，這可能會導致

我們在投資組合公司所持股票的價值大幅下降，並導致我們的基金

業績沒有達到我們的預期；

•我們的交易涉及複雜的税收結構，可能會受到質疑或被忽視，這可能會導致

喪失條約利益或以其他方式對我們的投資產生不利影響；以及

•股權保薦人的高級管理人員、董事和僱員可以被列為訴訟被告

涉及正在進行或正在進行投資的公司或資產。

我們的私募股權基金的業績，以及我們的業績，已經並可能在未來受到

我們的投資組合公司和我們的基金所投資的行業的財務業績。

我們的業績和我們的私募股權基金的業績受到

我們的資金所投資的公司。我們的基金投資於許多不同行業的公司，每個行業都是

受各種因素的波動影響，包括經濟、市場和地緣政治因素。在經濟衰退期間，

不確定性升高的時期，或具有挑戰性的經濟和市場狀況的階段，如今天的高環境

在通貨膨脹、利率迅速上升以及全球糧食和能源短缺的情況下，我們經歷了

我們基金持有的證券的公允價值。短期內增長的障礙有很多，例如地緣政治和國內

政治不確定性，持續存在的風險高通脹、貨幣和財政政策的急劇轉變、勞動力的低迷

參與，高水平的公共債務，放緩的人口增長，供應鏈壓力，以及世界以外的經濟壓力

美國。這些因素和其他總體經濟趨勢可能會影響許多投資組合公司的業績

行業和地理位置。此外，我們在金融服務業投資組合公司的投資價值為

受到信貸和股票市場整體健康和穩定的影響。美元在2023年保持強勢，儘管

它已經從頂峯迴落。非常強勁的美元壓低了擁有大量外資的國內公司的利潤

收入，增加了以美元計價的貸款和新興市場企業發行的債券的違約風險

由於大多數商品都是以美元計價的，這對市場經濟(“EMEs”)是不利的，加劇了EMEs的糧食和能源危機。一個

美元相對於全球貨幣的持續高值期將延續並惡化這些趨勢。一個

新興市場企業或主權債務違約的增加可能會進一步損害融資條件或壓低#年的資產價格

這些經濟體。

我們私募股權基金的表現，以及我們的表現，可能會在一定程度上受到我們基金的不利影響

投資組合公司因外部因素而經歷不利業績或額外壓力，如俄羅斯

入侵烏克蘭和另一場大流行或像新冠肺炎大流行這樣的全球衞生危機。例如，在2022年期間，我們

記錄了400萬美元的減值費用，用於與凱雷航空合作伙伴作為

由於在俄羅斯租賃的飛機的收入來源受損。此外，我們的投資基金和

我們的投資組合公司可能會受到通脹壓力增加的不利影響，如員工工資增長或

投入成本上升，這可能會壓縮利潤率，特別是在我們的投資組合公司，這些公司無法有效

作為迴應，提高價格。在房地產方面，各種因素可能對投資業績產生不利影響，

包括但不限於消費價格通縮，消費者對經濟的信心水平較低，和/或

住宅房地產市場和不斷上升的抵押貸款利率。為了應對目前正在出現的財政困難

某些投資組合公司或房地產投資經歷過或將來可能經歷的情況，我們可能會考慮

法律、法規、税收或其他因素決定我們可能採取的支持此類公司或投資的步驟，

可能包括加強管理團隊或從我們的投資基金中資助額外的資本投資，我們的資深員工

85

凱雷專業人士和/或我們。我們可能採取的行動來支持經歷金融危機的公司或投資

困難可能無法成功地彌補財政困難和我們的投資基金，我們的高級凱雷

我們可能無法收回為支持此類公司或投資而進行的部分或全部資本投資。

我們的CLO業務和對CLO的投資涉及一定的風險。

CLO可能存在與其他類型債務類似的風險，事實上，此類風險可能更大

對於CLO來説。 在這方面，CLO在槓桿基礎上投資於本身槓桿率很高的貸款或證券

對基礎抵押品的投資，這既增加了獲得更高回報的機會，

與無槓桿投資相比的損失。由於此類基金的槓桿頭寸，CLO及其投資者面臨以下風險：

遭受損失。 例如，對結構性工具的投資，包括CLO發行的股票和次級債務證券，

涉及流動性風險、信用風險和市場風險等風險。利率和信貸質量的變化可能會導致短期-

長期價格波動、信用利差增加、評級下降或長期減值。此外，

信貸市場的流動性可能導致信貸息差增加，評級、業績和市場表現下降。

槓桿貸款的價值。我們通過投資於CLO基金，對這些市場有重大敞口。

除了與投資於債務及股本證券有關的一般風險外，CLO證券亦附帶額外風險，

風險，包括但不限於抵押資產的分配不足以產生利息或

向我們支付的其他款項和抵押品的質量可能會貶值、違約或被降級。此外，

CLO持有的抵押品可能導致我們持有的工具的付款暫時或永久減少。

不付款可能導致我們的收入和收入減少。CLO證券的流動性可能低於其他類型的

證券，往往比構成CLO的單個資產更不穩定。此外，CLO和其他結構化

金融證券可能面臨提前還款風險。此外，CLO或其他結構性融資證券的表現是

一般受多種因素影響，包括證券在發行人資本結構中的優先次序，

任何信貸增級的可獲得性、付款和收回的水平和時間以及

基礎應收賬款、貸款或正在證券化的其他資產，這些資產與發起人或

轉讓人、任何相關抵押品的充分性和變現能力，以及證券化的服務機構的能力

資產。CLO的受託人沒有正確履行CLO的職責也存在風險，可能會導致

輸給CLO。此外，證券的複雜結構可能會產生意想不到的投資結果，特別是在

市場壓力或波動的時期。結構性金融證券的投資也可能面臨流動性風險。

在.期間2023，我們大約賺到了214.1美元和100萬美元在我們CLO的管理費中，在

整合，其中大約63%是以從屬費用的形式存在的。我們從我們的

如果一個或多個CLO未能通過與過度抵押相關的某些測試，CLO業務可能會受到負面影響

利益轉移測試)在各自的契約中列明。如果信貸狀況惡化和/或

貸款表現惡化通常會導致CLO的基本抵押品義務違約或降級，一

或多個CLO可能未能通過一項或多項過度抵押測試和/或利息轉移測試。這些風險是相互關聯的，因為

當基礎附隨債務違約或降級至某一門檻以下時，此類附隨債務

低於面值，用於過度抵押和利益轉移測試，使任何此類測試失敗的可能性更大

很可能會發生。任何此類失敗都將導致資金以其他方式可用於支付我們因此而賺取的管理費

相反，投資工具將用於(X)償還該工具發行的證券的本金

使該等測試通過或(Y)購買足夠數量的抵押品，以使該CLO通過該等測試

測試。如果發生這兩種情況中的任何一種，則剩餘資金可能不足以支付預期

任何此類CLO的管理費，這將導致此類管理的暫時推遲或永久喪失

費

承銷、銀團和證券配售活動使我們面臨風險。

TCG Capital Markets可擔任證券發行和TCG的承銷商、辛迪加或配售代理

Advanced Funding L.L.C.可在貸款發放中擔任承銷商、發起人、辛迪加或配售代理。如果我們是

無法以我們作為承銷商、辛迪加或配售機構的預期價格出售證券或發放貸款

代理商，我們可能會蒙受損失，名譽受損。

作為承銷商、辛迪加或配售代理，我們也可能對材料承擔潛在的責任。

招股説明書及其他招股文件中與本行承銷、銀團或

地點。在某些情況下，我們的投資基金可能會以

購買或賣出證券，這可能構成利益衝突或使我們遭受損害或聲譽損害。

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我們的全球投資解決方案業務面臨着額外的風險。

我們的全球投資解決方案業務面臨其他風險，包括：

•全球投資解決方案業務通常會受到業務和其他風險和不確定性的影響

與我們的業務整體一致，包括但不限於法律、税務和監管風險，

避免或管理利益衝突以及吸引和留住投資專業人員的能力

以及與收購新投資平臺相關的風險。

•根據我們目前與各企業的安排，我們限制參與

全球投資解決方案部門開展的投資活動（包括

AlpInvest），這可能反過來限制我們應對其投資活動所產生風險的能力。為

例如，儘管我們對AlpInvest擁有最終控制權，但其管理團隊（我們的

僱員）繼續行使獨立的投資權力，不涉及其他凱雷

人員的只要這些安排仍然存在，

能夠獲取投資信息或參與AlpInvest投資的日常工作

企業，包括限制AlpInvest投資決策的制定和維護，

凱雷其他人員參與，沒有具體的投資數據，

投資基金及管理户口的投資表現。一般來説，我們有

確定或應對投資和其他業務問題的能力下降，

全球投資解決方案業務，相對於其他凱雷投資基金。

•與我們業務的其他部分類似，Global Investment Solutions正在尋求通過以下方式擴大其投資者基礎：

為投資者籌集資金，併為每個賬户提供獨立賬户的建議，

由於持續的籌資，此類投資者委託和基金結構的複雜性有所增加

努力，並激活現有投資者的授權。

•此類全球投資解決方案基金或獨立管理賬户（例如，

投資機會的競爭），在某些情況下，全球投資

解決方案基金或管理賬户和凱雷基金。此外，某些管理賬户可能有

不同的或更高的護理標準，如果他們投資於我們贊助的其他投資基金，可以

與凱雷的典型投資基金相比，我們的管理費和附帶權益更低。

•我們的全球投資解決方案業務與公司的其他業務之間有一堵信息牆隔開

旨在防止某些類型的信息從全球投資解決方案平臺流動

給公司的其他人。這種信息障礙限制了我們投資專業人士之間的合作

關於具體的投資。

與我們管理的資產相關的行業風險

我們的房地產基金受到房地產所有權和運營以及建設和發展過程中固有風險的影響

房地產開發。

我們的房地產基金的投資受到房地產所有權和運營的固有風險的影響，

與房地產相關的業務和資產。這些風險包括：

•與不動產所有權負擔有關的；

•一般和當地的經濟狀況；

•某一地區競爭性物業的供求變化(例如，

過度建設)；

•利率的變化和借貸成本的相關增加；

•酒店和學生宿舍的平均入住率和房價波動；

87

•商業寫字樓物業需求的變化(包括由於

遠程工作)；

•人口和人口結構的變化；

•租户的經濟來源；

•借款人或租户違約；

•建築、環境、分區和其他法律的變化；

•限制性契約、產權負擔和其他土地或用途限制；

•未獲得必要的批准和/或許可的；

•能源和供應短缺；

•傷亡或懲罰性損失；

•各種未投保或不可投保的險別；

•自然災害，包括氣候變化帶來的物質風險增加例如事件驅動曝光

導致服務器數量增加極端天氣事件的嚴重性，如氣旋、颶風或洪水，以及

例如，氣候模式的長期變化的後果是，可能會持續更高的氣温

造成海平面上升或慢性熱浪，以及氣候變化對供需的影響；

•政府法規的變化(如租金管制和旨在應對氣候變化的法規)；

•因流行病或其他不可預見的事件而改變房地產的佔用方式；

•房地產税率和營業費用的變動；

•抵押資金或包括建築融資在內的其他形式融資的可獲得性減少，

這可能使財產的出售或再融資變得困難或不切實際；

•無力履行債務義務；

•第三方違反合同義務，包括土地出租人、土地承租人、房東、

和租户；

•第三方，包括鄰近的土地所有者和房主協會的索賠；

•經濟的負面發展抑制了旅行和租賃活動或租金；

•環境責任；

•處置資產的或有負債；

•增加保險費和保險市場的變化；

•與開發項目有關的意外費用超支和延誤；

•恐怖襲擊、戰爭和其他我們無法控制的因素；以及

•依賴當地的運營夥伴。

我們的房地產基金的投資組合受到各種風險的影響，這些風險導致入住率、租金

利率、營業收入和費用，或使基金的投資組合物業難以出售或融資的因素

88

或者沒有吸引力，這種風險因新冠肺炎大流行而加劇，並可能因另一場大流行而進一步加劇

或全球健康危機。例如，在租户的租約終止或到期後，可能會有一段時間

在基金的投資組合開始收取替代租賃下的租金之前。在此期間，

證券投資(間接地，基金)將繼續承擔固定費用，如利息、房地產税、

維護和其他運營費用。此外，不斷下滑的經濟狀況可能會損害證券投資。

有能力吸引替代租户，並達到等於或高於以前租約支付的租金的租金。

對租户的競爭加劇將要求投資組合對我們

否則是不會有計劃的。基金進行的任何未編入預算的資本改善都可能轉移現金，從而

否則，可供分配給投資者。在有價證券投資不能續訂租約或重新-

租約到期後，租户的現金流將會減少，這將對相關基金的

迴歸。我們的房地產基金也可能投資於住宅房地產項目和/或以其他方式參與

與住宅房地產資產或其投資組合相關的融資機會，可能會更多

極易受到當前經濟和/或市場狀況不利變化的影響，並存在與以下方面相關的額外風險

商業地產資產的所有權和經營權。

關於潛在的環境責任，我們投資基金或投資工具中的實物資產的所有權可能

增加我們根據法律承擔責任的風險，這些法律規定，無論過錯如何，我們都要對補救費用承擔連帶責任

污染和損害賠償。此外，環境法律或法規的變化或環境

投資條件可能會產生收購時不存在的負債。例如，當前的

政府已經宣佈了幾項舉措，並提出了新的法規，重點是可能影響到的氣候危機

我們的房地產資產在投資時沒有考慮到的各種方式。即使在我們所處的情況下

由賣方賠償因違反環境法律法規而產生的責任，不能沒有

對賣方的財務可行性的保證，以滿足此類賠償或我們執行此類賠償的能力

賠償金。

除了房地產資產，我們的房地產基金還可能投資於房地產相關的運營公司，如

作為物流樞紐和數據中心。這些投資類似於我們的收購和增長所進行的投資組合投資

基金的風險和不確定因素與經營公司的風險和不確定性相似。請參閲“與我們的

業務運營-與我們管理的資產相關的風險-我們私募股權基金的投資須遵守

固有風險的數量。

房地產市場可能會經歷資本化率的大幅上升和價值的下降

經濟衰退、融資渠道有限以及房地產基金的某些投資價值可能會

顯著下降。此外，如果我們的房地產基金直接或間接獲得未開發土地或

不發達的房地產往往不會產生收入，它們將面臨通常相關的風險

此類資產和開發活動，包括與提供和及時收到分區和其他項目有關的風險

監管或環境審批、建設成本和及時完成(包括超出以下控制範圍的風險

我們的資金，如天氣或勞動力條件或材料短缺)，以及建築和永久設施的可用性

以優惠的條件融資。此外，我們房地產基金的資產往往由第三方管理，這使得我們

依賴於此類第三方，並使我們面臨與此類第三方的行為相關的風險。這些因素中的任何一個

可能會導致我們房地產基金的投資價值下降，這可能會對我們的業績產生實質性影響

行動。

此外，商業房地產融資的貸款人一直要求無追索權分拆擔保和

環境賠償，通常規定貸款人可以向擔保人追回某些不良行為的損失，如

欺詐或故意虛報、故意浪費、故意不當行為、犯罪行為、挪用資金、

自願承擔被禁止的債務，以及貸款人遭受的環境損失。對於我們的收購，無追索權

我們的資金可能會延長雕刻擔保和環境賠償。我們預計商業地產

一般情況下，融資安排將越來越需要無追索權分拆擔保和環境保護。

賠償金。此外，貸款人可能要求與房地產相關的利息、利息和/或付款擔保。

融資安排，可能由基金提供。在任何此類擔保或賠償被要求時，基金的

否則，我們的資產可能會受到負面影響，我們或我們的資金可能會承擔債務。

不動產的取得、所有權和處分存在一定的訴訟風險。訴訟可能是

就與取得之前的期間有關的事件或情況而取得的財產而開始的

這樣的財產。此外，在處置時，其他潛在買受人可以提出與資產有關的或到期的債權。

勤奮費用或其他損害。在出售房地產資產後，買家稍後可能會起訴我們的基金或我們，要求我們賠償損失。

89

與未在盡職調查中發現的潛在缺陷或其他問題相關。可能會因事件或情況而引起訴訟

在所有權期間發生的或據稱發生的。

我們或我們的基金也可能面臨與投資相關的某些風險，尤其是與房地產相關的風險。

資產。房地產投資信託基金(“REITs”)和其他類型的所有者可能會受到其價值變化的影響

借款人或租户的基礎財產和違約，以及在REITS的情況下，税法的變化或未能

獲得免税直通收入的資格可能會削弱房地產投資信託基金產生現金流進行分配的能力。

REIT的資格還取決於REIT是否有能力滿足美國國税局提出的各種要求

經修訂的1986年守則(“守則”)，涉及組織結構、年度分配、庫存多樣性

所有權，以及對其資產性質和收入來源的某些限制。如果房地產投資信託基金未能

在任何課税年度符合REIT資格，它將按常規公司税率繳納美國聯邦所得税，並適用於

州和地方税，這將減少可用於分配給其股東的現金數量。

房地產債務投資可能是無擔保的和/或從屬於大量

債務，可能不受金融契約的保護。房地產不良貸款可能需要大量的

大量的解決方案談判和/或修改，除其他外，這可能導致大量減少

利率及大幅減記該等貸款的本金。投資商業按揭貸款須受

拖欠、喪失抵押品贖回權和本金損失的風險。如果我們直接持有的抵押貸款發生任何違約，或

我們的基金之一，我們或我們的基金將承擔本金損失的風險，以任何不足的價值之間的程度，

抵押品和貸款的本金和應計利息。對不良資產或企業的投資可能很少或沒有

短期現金流，涉及高度風險，如果破產或資不抵債，可能會被次級或

不允許。

我們的能源業務涉及石油和天然氣投資（即勘探，生產，儲存，運輸，物流，

煉油、營銷、貿易、石化、能源服務和其他機會主義投資)，這需要很高的

風險程度。

我們的能源團隊專注於石油和天然氣生產，開發和銷售相關業務的投資。

勘探，這可能是一種涉及高度風險的投機性業務，包括：

•使用新技術;

•在評估現有的地質、地球物理、

各水庫的工程和經濟數據;

•遇到意外地層或壓力，儲層過早下降，井噴，設備

完井失敗和其他事故以及其他事故，火山口，酸性氣體釋放，無法控制的

石油、天然氣或井液的流動，惡劣的天氣條件，污染，火災，泄漏和其他

環境風險；

•石油和天然氣價格的波動及其對石油和天然氣產品和服務需求的影響

(是否與氣候變化有關)及

•對人為氣候變化的潛在貢獻，以及監管和利益相關者審查

與之相關的。

為了更好地管理這些風險，我們尋求幫助部分投資組合公司加快與以下方面相關的進展

氣候變化和能源轉型。例如，我們幫助選擇測量、監控和管理碳排放的公司

排放，設定脱碳目標和相關途徑，並考慮投資於新技術，以建立更多

這些公司的長期價值，並定位他們尋找機會，以應對不斷變化的市場動態；

然而，不能保證這樣的努力一定會成功。

石油、天然氣和產品價格受到國際供需動態的影響，因此與

利潤率可能會波動。總體而言，政治事態發展、俄羅斯入侵烏克蘭和戰爭等全球衝突

在以色列和哈馬斯領導的巴勒斯坦激進組織之間，拉鋸戰供需動態，技術變革，全球

宏觀經濟狀況、公共衞生風險以及石油輸出國組織影響力的變化

各國(“歐佩克”)可能會繼續影響未來的大宗商品價格和我們一些國家的財務表現

現有和未來的投資。我們的投資受到能源價格的影響，無論是作為能源消費者還是生產者，

90

它們的財務業績一直受到能源價格持續波動的影響，而且很可能繼續受到影響。

如果目前的情況持續或惡化，可能會對銀行的財務業績產生不利影響

受影響的企業，取決於它們能否獲得融資或信貸，以及它們的資產價格和估值。

油價往往會隨着宏觀經濟趨勢、貿易發展、

地緣政治事件，以及庫存、全球需求、未來供應和美元強勢的數據。 石油和天然石油的價格

天然氣受到較大波動的影響，以響應石油和天然氣供需的相對較小的變化，

以及許多其他因素，如市場不確定性、投機行為、消費產品需求水平、

石油購買者的煉油能力、天氣狀況、國內和非美國政府法規(包括

貿易和經濟制裁)、美元升值或貶值、替代燃料的價格和可獲得性、

中東、非洲和東歐的政治狀況、歐佩克的行動、非美國的石油供應和自然資源

天然氣、美國和全球庫存、非美國進口商品的價格以及整體經濟狀況。此外，在

根據生產和生產的特點，不同地區的商品價格可能會有很大差異。

用於將石油和天然氣運往市場的收集、運輸、加工和儲存設施的可用性。在

如果未來油價大幅下跌，或未能維持價格上漲勢頭，我們的投資組合可能會

受到了不利影響。如果全球大宗商品市場持續混亂，能源價格居高不下或上漲

在未來，我們的投資組合可能會受到財政制度潛在變化的不利影響

我們投資的東道國適用於能源生產商。

分別為關於俄羅斯入侵烏克蘭以及以色列和哈馬斯領導的巴勒斯坦激進組織之間的戰爭，以及

發展中的法律和地緣政治反應，我們正在監測在我們的全球範圍內對這些國家和相關國家的敞口

從經濟、法律和人力資本的角度進行投資組合。我們正在與外部制裁律師密切合作，以

與迅速變化的制裁和地緣政治風險保持同步，並幫助支持我們整個投資組合的合規。給定

我們的能源團隊所投資的行業的性質，必然與俄羅斯擁有的石油和天然氣有關

公司。這些聯繫，以及與俄羅斯所有的石油和天然氣公司的其他交易，都受到了密切的審查

地緣政治考量。有鑑於此，存在與烏克蘭戰爭有關的國家和國際制裁的風險，

以及相關的合規和監管問題，可能會對我們的業務產生實質性影響。然而，迄今為止，我們還沒有

確定因此類制裁而引發不利監管擔憂的任何事項.

本屆政府已經發布了幾項行政命令，包括“確保未來在所有

《全體美國工人的美國》和《支持國內製造和發展的聯邦研究與發展》

美國就業“，這可能會影響聯邦承包商和某些贈款和貸款接受者以及他們的

承包商。在這方面，已下令在管理和預算辦公室內設立一個“美國製造”辦公室。

審查與國內來源產品不可用有關的聯邦機構豁免請求的預算。時間越長-

《聯邦購置條例》和商業項目法定豁免的潛在變化的長期影響

信息技術和貿易協定以及更改某些贈款和貸款的豁免程序要求

這些項目可能會影響某些投資。見“風險”與我們的業務運營相關-與我們的資產相關的風險

管理-自然資源行業的投資，包括基礎設施和電力行業，涉及各種

運營、建設和監管方面的風險。

對自然資源行業的投資，包括基礎設施和電力行業，涉及各種

運營、建設和監管風險。

基礎設施資產投資涉及一定的差異化風險。項目收入可能受到以下幾個因素的影響

因素的影響。基礎設施資產運營所需投入的可得性或價格的意外變化可能

對投資或相關項目的整體盈利能力產生不利影響。投資組合公司無法控制的事件，

如政治行動、政府監管(包括潛在氣候變化倡議)、人口變化、

經濟增長、燃料價格上漲、政府宏觀經濟政策、服務或產品價格、社會穩定、

來自其他企業和基礎設施的競爭、自然災害(與氣候變化有關或不相關)、天氣變化

模式、產品或服務需求的變化、大客户的破產或財務困難，以及戰爭或

恐怖主義，可能會顯著減少所產生的收入或顯著增加建造、運營、

維護或恢復基礎設施。反過來，這可能會削弱投資組合公司償還債務的能力，使

分配，甚至導致適用的特許權或其他協議的終止。儘管投資組合公司可能

按合理的商業條款(如商業條款)投保，以防範某些風險

旨在彌補運營中斷期間收入損失的中斷保險)，此類保險受

通常的免賠額和承保限額，可能不足以彌補一項投資的全部損失。此外，一旦

基礎設施資產的投資變得可操作，他們可能面臨來自其他基礎設施資產的競爭

91

他們經營的資產的附近，這些資產的存在在一定程度上取決於政府的計劃和政策，我們

無法控制。

基礎設施投資受到政府的嚴格監管，政府有相當大的

酌情實施可能影響基礎設施投資業務的法規。在許多情況下，操作或

基礎設施資產的收購涉及對政府機構或來自政府機構的持續承諾，以及

基礎設施資產通常依賴於政府許可、許可證、特許權、租賃或合同。這些東西的性質

義務和依賴關係使基礎設施資產的所有者受到比通常情況下更高級別的監管控制

強加於其他企業，導致政府實體對這些所有者產生重大影響。

凡投資組合公司持有政府的特許權或租約，該特許權或租約可限制

投資組合公司以最大化現金流和盈利能力的方式運營業務的能力。租約或

特許權還可能包含比典型的商業合同更有利於政府交易對手的條款。為

例如，租約或特許權可使政府在某些情況下終止租約或特許權。

而不需要支付足夠的補償。

發電或基礎設施的開發、運行和維護涉及各種

運營風險，可能包括機械和結構故障、事故、勞工問題或技術故障

表現符合預期。應對我們無法控制的事件，如經濟發展、燃料價格變化或其他

原料、政府政策、能源需求和類似事件，可能會大幅減少產生的收入或

增加建設、運營、維護或恢復發電業務的費用。

可能會損害投資組合公司償還債務或開展業務的能力。我們也可能選擇或被要求這樣做

使發電設施或其他資產退役。退役過程可能會延長，並導致

發生重大財務和/或監管義務或其他不確定因素。

我們的自然資源投資組合公司也可能面臨典型的能源建設和運營風險，

基礎設施和發電基礎設施業務，包括但不限於：

•勞動爭議、停工、熟練勞動力短缺的；

•燃料或材料短缺；

•施工進度慢於預計，以及無法獲得或延遲交付必要設備；

•因取得必要的監管批准或許可而造成的延誤；

•惡劣的天氣條件和意外的施工條件；

•事故或設備或工藝的故障或故障；

•難以獲得適當或充足的融資;以及

•不可抗力或爆炸、火災、恐怖活動等災難性事件以及其他類似事件

超出了我們的控制範圍

這種事態發展可能導致大量意外延誤或費用，在某些情況下，

可能會妨礙施工活動的完成。建築成本可能會超過各種估計

原因，包括不準確的工程和規劃，勞動力和建築材料成本超過預期，以及

項目啟動過程中出現的意外問題。這種意外的增加可能會導致償債成本和資金增加

不足以完成建設。發展中的組合投資或收購的組合投資，

從收購之日起至開發完成之日，開發商可能收到很少或根本沒有現金流，

完成後可能出現經營赤字。此外，市場狀況可能會在整個過程中發生變化。

使該發展項目的吸引力較開始時為低。任何這種性質的事件

嚴重延誤或妨礙工程完成，或顯著增加工程成本。此外，還有風險

建築工程中固有的可能不時引起對我們的投資組合公司之一的索賠或要求，

時間任何能源或電力項目的延遲完工都可能導致收入損失或費用增加，包括

與此類投資組合公司相關的運營和維護成本較高。

92

我們可能收購開發項目的股權，包括但不限於輸電和電力

設施開發和/或從事輸電和電力設施開發的企業。只要我們

投資於該等發展活動，將須承受通常與該等活動有關的風險。這些風險包括，

但不限於，與分區和其他監管批准的可用性和及時收到有關的風險，

及時完成施工（包括我們無法控制的風險，如天氣或勞動條件或材料

資金短缺)，以及以優惠條件獲得建設和永久融資。這些風險可能會導致

嚴重的意想不到的延誤或費用，在某些情況下可能會阻礙開發工作的完成

一旦開展活動，任何活動都可能對財務狀況和業務成果產生不利影響。

美國和國外對電力公用事業行業的投資繼續增加

競爭壓力，主要是在批發市場，由於消費者需求，技術進步，更大

天然氣的可獲得性等因素。監管的變化可能不僅支持國內企業之間的整合

公用事業，但也將垂直整合的公用事業分解為獨立的發電、輸電和配電

做生意。因此，更多的重要競爭對手可能會在獨立電力行業變得活躍起來。

我們投資於生產HY的公司dRoCarons，它的燃燒釋放出與以下物質有關的温室氣體

氣候變化。政府和監管機構、投資者、消費者和其他利益相關者越來越關注

應對氣候變化和若干司法管轄區已經採用或正在考慮採用監管

減少温室氣體排放的框架。這些措施包括採用總量管制和交易制度、碳税、限制性

在允許的情況下，提高能效標準、與氣候有關的報告以及對可再生能源的獎勵或授權，其中包括

其他。遵守這些法規要求可能代價高昂，延長項目實施時間，而且

隨着消費者偏好的變化和替代能源領域的技術進步，減少對

碳氫化合物，以及將碳氫化合物需求轉向相對低碳的來源，如天然氣。當前和

即將出台的温室氣體法規或政策也可能增加我們和/或我們投資組合公司的合規成本，例如

至於監測或封存排放，並推廣碳氫化合物的替代品。生產碳氫化合物的公司

也越來越多地受到與此類公司相關的激進主義、訴訟和監管執法的風險

運營，或實際或聲稱的環境影響，以及貸款人對可持續性的更嚴格審查

考慮因素。這種要求以及社會、經濟和技術發展可能產生負面影響。

關於我們獲得適當或足夠的融資、退出某些能源投資或對預期產生不利影響的能力

新投資機會的回報。

能源、基礎設施、電力和自然資源部門受到全面的美國和非美國

聯邦、州和地方法律法規。這些監管機構包括聯邦能源管理委員會，它已經

管轄州際商業中的電力傳輸和批發銷售，以及運輸、儲存、

以及在州際商業中的某些天然氣銷售，包括費率、費用和其他條款和條件

服務和北美電力可靠性公司，其目的是建立和執行

適用於大容量電力系統所有用户、所有者和操作員的可靠性標準。這些監管者從他們的

除其他法律外，權力來自經修訂的《聯邦電力法》、2005年《能源政策法》、《天然氣法》，以及

修訂，以及州和地方公用事業法律。在州一級，一些州的法律需要得到州委員會的批准。

在該州運營的電力公用事業公司可以剝離或轉讓發電設施之前。大多數州法律要求

在州經營的電力公用事業公司經國家發改委批准，可以剝離或者轉讓配電。

設施。如果不遵守適用的法律、規則、法規和標準，可能會導致

某些設施或防止將此類設施出售給第三方，以及某些費率權限的喪失，

退款責任，罰款和其他補救措施，所有這些都可能導致投資組合公司的額外成本，

影響投資效果。此外，本屆政府或國會為推翻或修改《憲法》所作的任何立法努力，

由前任政府制定的政策或法規，並對煤炭和天然氣發電施加額外的限制，

採礦和/或勘探可能會對我們的替代能源投資產生不利影響。

投資可能無法獲得收購或以其他方式經營

投資，包括在為進行這種投資而付出大量費用之後。額外或非預期

監管批准，包括但不限於續期、延期、轉讓、轉讓、再發行或類似行動，

可能需要獲得或運營基礎設施資產，並且由於以下原因，未來可能會適用額外的批准

法律法規的變化、投資組合公司客户的變化或其他原因。此外，許可證或

可能需要對税收、財務和監管相關問題作出特別裁決。不能保證投資組合

公司將能夠（i）獲得其尚未獲得或未來可能需要的所有必要的監管批准，

(ii)獲得對現有監管批准的任何必要修改，或（iii）保持所需的監管批准。任何

延遲獲得或未能獲得並維持任何監管批准或其修訂的充分效力，或

93

延遲或未能滿足任何監管條件或其他適用要求可能會妨礙設施的運營、銷售

向第三方披露，或可能導致額外成本並對投資產生的回報產生不利影響。

環境法律、法規和監管舉措（包括潛在的氣候變化舉措）發揮着重要作用，

在電力、基礎設施、可再生能源和替代能源行業中發揮重要作用，並可能對

投資這個行業。投資組合公司的項目可能會受到不斷變化和越來越嚴格的

環境、健康和安全法律、法規和許可證要求。例如，全球倡議儘量減少

污染在對天然氣和替代能源需求的增加中發揮了重要作用，

新的投資機會。相反，環境合規所需的支出已產生不利影響。

該行業多個細分領域的投資回報。能源和電力行業將繼續面臨相當大的

環境監管部門的監督和非政府組織和特別組織的重大影響

利益集團。我們的投資基金可能會投資於投資組合公司，這些公司可能會受到變化和日益嚴格的限制。

環境、健康和安全法律、法規和許可證要求。

估計因素，如太陽能強度以及風和水流的運動(對於太陽能、風能和

在評估某些能源和電力公司時，合格的工程師往往是一個關鍵因素。

做出這些估計的過程是複雜的，需要在評估中做出重大決定和假設

可獲得的地質、地球物理、工程和經濟數據。對市場狀況和供應的估計或預測

和需求動態是評估潛在投資機會和評估投資及相關投資的關鍵因素

資產。上述估計可能會根據市場狀況、潛在因素的變化而產生較大差異

假設，以及與技術或投資有關的假設。

任何可再生能源投資的運作和財務業績將在很大程度上取決於

支持可再生能源的政府政策和監管框架。投資於可再生能源和

相關業務和/或資產目前得到國家、州和地方政府及監管機構的支持

旨在資助或支持其融資發展，如美國聯邦投資税收抵免和聯邦政府

生產税收抵免，美國財政部撥款，各種可再生和替代投資組合標準

幾個州頒佈的要求、可再生能源信用和州一級的公用事業計劃，如系統福利

收費和客户選擇計劃。類似的支持、倡議和安排也存在於美國以外的司法管轄區，

比如在歐盟。非美國司法管轄區可能對可再生能源政策有更多不同的看法

(例如，可能更願意或更有可能放棄有關可再生能源的倡議，轉而支持更多的碳-

傳統能源生產的集約化形式)。這些計劃的綜合效果是部分補貼

可再生能源項目的開發、所有權和運營，特別是在可再生能源成本低的環境中

否則，化石燃料可能會使利用可再生能源生產能源的成本變得不經濟。不能保證

政府將繼續支持可再生能源，有利的立法將獲得通過，或者產生的電力

可再生能源投資將繼續有資格通過可再生能源組合標準計劃獲得支持。這個

取消或減少支持可再生能源的政府政策(包括優惠的税收政策)

對可再生能源投資組合公司的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。相反，

因為支持可再生能源倡議的政策可能會在經濟上阻礙更多碳密集型能源的使用

對於傳統能源發電，這類政策可能會對其他不涉及可再生能源的投資產生不利影響

項目。

氣候變化以及減少氣候變化的監管和其他努力可能會對我們的業務產生不利影響。

我們和我們基金的投資組合公司面臨許多與氣候變化相關的風險，包括

過渡和物質風險。可能影響我們公司和我們的基金投資組合的過渡風險

公司包括與美國和外國氣候和ESG相關立法和監管的影響相關的風險，如

以及氣候相關商業趨勢帶來的風險。此外，我們和我們的基金在投資組合公司的投資是

容易受到氣候變化實際影響的風險。

與氣候變化相關的新法規或對現有法律的解釋可能會導致更多的信息披露

可能對我們或我們的基金在投資組合公司的投資產生負面影響的義務，並大幅增加我們的

監管負擔。加強監管通常會增加我們、我們的基金和我們基金的投資組合公司的成本，以及

如果新的法律需要額外的資源，包括花費更多的時間，僱用更多的人，

增加人員或投資新技術。此外，監管合規費用的大幅增加可能

對我們的基金及其投資組合公司的投資產生負面影響。特別是遵守氣候和其他

歐盟的可持續發展或ESG相關規則預計將導致法律和合規成本和費用增加，

將由我們、我們的基金和/或我們基金的投資組合公司承擔。此外，我們的基金投資組合公司可能面臨

94

如果實施碳相關法規或税收，則存在過渡風險。參見“與監管和訴訟相關的風險-

美國以外司法管轄區的監管舉措可能對我們的業務產生不利影響”，越來越多的審查

利益相關者對可持續發展事務的意見，包括我們的ESG報告，使我們面臨聲譽和其他風險。

我們還面臨與業務趨勢相關的氣候風險。某些基金投資者越來越多地考慮ESG

在決定是否投資於我們管理的基金時，我們會考慮各種因素，包括氣候風險。此外，我們的聲譽和

投資者關係可能會因為我們或我們的基金參與某些行業而受到損害，

投資組合公司，或與被認為導致或加劇氣候變化的活動有關的交易，以及

正如我們做出的任何決定，繼續進行或改變我們的活動，以應對與氣候有關的考慮，

變化。

此外，氣候變化的重大物理影響，包括極端天氣事件，如颶風或

洪水，也可能對我們的某些基金在投資組合公司和其他投資中的投資產生不利影響，

特別是依賴實體工廠、廠房或商店的實物資產和基礎設施投資以及投資組合公司

位於受影響地區。隨着氣候變化影響的增加，我們預計天氣和氣候的頻率和影響

相關事件和條件也會增加。

對保險業的投資(包括我們對堅韌的投資)可能會受到保險的不利影響

法規和潛在的監管改革。

關聯投資基金凱雷集團(Carlyle FRL，L.P.)持有堅韌集團38.5%的控股權，

包括我們10.5%的利息。保險業受到高度監管，許多司法管轄區的監管機構擁有廣泛的、

在某些情況下，對保險公司的酌處權，除其他外，包括營銷方面的權力

實踐、政策利率上調、準備金要求、資本充足率、允許的投資和關聯交易。在……裏面

此外，保險行業經常受到監管變化的影響。雖然我們打算投資於公司並收購

尋求遵守適用的法律法規、與保險業有關的法律法規的企業

可能是複雜的，可能是模稜兩可的，或者可能缺乏明確的司法或監管解釋性指導。即使是法律或法規

聲稱在不同的司法管轄區是相同的，它們可能被不同的監管機構不一致地適用

司法管轄區。

就監管方面的變化而言，以下變化尤其可能影響我們的運營和前景

保險業投資，包括堅韌：(一)中央銀行利率和政策的變化

監管當局；(2)適用的直接或間接税、徵費或收費的變化；(3)政府或

在我們的投資所在的特定市場，可能會對投資者決策產生重大影響的監管政策；(Iv)

與旨在促進金融穩定的資本充足率框架和規則有關的變化，兩者都是針對個人的

(E)保險公司層面和集團層面；(V)改變投保人的保障；及(Vi)金融服務的發展

報道。任何適用的司法或監管機構對任何此類法律或法規的不利審查或裁定，

或適用的監管要求、司法或監管解釋或補償計劃的不利變化，

可能會對我們在保險業的投資的運營和/或財務表現產生重大不利影響

(包括堅韌)，並可能增加他們的合規和法律成本。任何此類成本都可能對

我們的投資和我們能夠從這些投資中產生的回報。SEE“與我們公司相關的風險--不利的

世界各地的經濟和市場狀況以及其他事件或狀況可能會對我們的業務產生負面影響

許多方法，包括通過降低我們投資基金所作投資的價值或業績，以及減少

我們的投資基金籌集資本的能力，其中任何一項都可能實質性地減少我們的收入、收益和現金流，以及

對我們的財務前景和狀況產生不利影響。

保險監管機構和監管組織繼續審查另類資產管理公司的

參與保險業，包括這種管理人或其關聯基金的所有權，

以及代表保險公司的資產管理。例如，保險監管機構越來越關注

根據投資管理協議的條款和結構，包括它們是否保持距離，建立控制

對保險公司的投資策略給予資產管理人過大的權力，

或者規定不公平合理的管理費。監管機構也越來越關注銀行的風險狀況

保險公司持有的某些投資(包括但不限於結構性信貸資產，如抵押貸款

貸款義務)、投資評級的適當性和潛在的利益衝突(包括附屬投資)，以及

潛在的激勵錯位和來自保險公司的這些方面和其他方面的任何潛在風險

與另類資產管理公司的關係可能會影響保險公司的風險狀況。這種加強的審查可能會

增加了針對我們的監管行動的風險，並可能導致新的或修訂的法規限制我們的能力，或使其

95

與保險公司簽訂投資管理協議或諮詢，以及

從而發展我們的保險戰略。

我們與堅韌的關係可能不會對我們的收入和我們的間接所有權產生有意義的貢獻

堅韌可能會導致實際或表面上的利益衝突。

雖然我們希望從我們的投資中為我們的業務部門的收入做出有意義的貢獻

與堅韌的In和戰略資產管理關係，如註釋中所述5至第II部分第8項“--投資--

堅韌的戰略投資，“我們這樣做可能不會成功。根據投資管理協議

我們已經與堅韌的子公司和他們簽訂了再保險協議的某些公司簽訂了協議(

“割讓公司”)，我們的某些子公司從套利基金和

獨立管理的賬户，堅韌再保險和剝離的公司投資於這些賬户。通過我們管理的子公司

或被建議175億美元根據這些投資管理協議進行的投資的可歸屬資本，截至

2023年12月31日。此外，在2022年4月，我們與某些子公司簽訂了戰略諮詢服務協議。

通過我們的保險投資顧問凱雷保險解決方案管理有限責任公司(“凱雷保險解決方案管理有限公司”)，堅韌。在.之下

根據協議，CISM為堅韌提供某些服務，包括業務發展和增長、交易發起

和執行，以及資本管理服務，以換取基於堅韌通用的經常性管理費

賬户資產，根據堅韌的整體盈利能力在商定的範圍內進行調整。該管理費可

如果我們管理的資產的公允價值和/或投資組合的表現出現相應的下降，就會出現下跌。

我們與堅韌子公司和割讓公司的投資管理協議可根據

在某些情況下。如果終止此類投資管理協議，可能會對

我們的業務、經營結果和財務狀況。不能保證我們從堅韌中獲得的好處

子公司不會因為堅韌的業務中斷或下降或我們與堅韌的關係發生變化而減少，

包括我們在堅韌的間接權益和/或投資管理協議中的投資收入

堅韌的子公司和割讓的公司。我們可能無法彌補從

如果我們的關係，堅韌再保險和/或割讓公司及時對我們的基金和實體進行投資

如果堅韌將發生變化，或者堅韌將對其業務產生實質性的不利影響。

凱雷FRL擁有堅韌的控股權，並有權任命董事會的多數成員。

因此，在影響凱雷管理的公司的事項上，可能存在真實或明顯的利益衝突

基金及其投資組合公司和堅韌，包括我們的員工的受託責任

董事會成員除了對公司負有責任外，還應堅韌不拔。此外，利益衝突可能

涉及公司、堅韌和各自各自之間的業務往來的交易

附屬公司。上述利益衝突也可能與堅韌的子公司有關。

我們在生命科學行業的投資可能會使我們面臨更大的風險。

阿賓沃斯的投資可能會使我們面臨更大的風險。例如：

•生命科學和醫療保健公司受到美國食品和藥物管理局的廣泛監管

政府、類似的外國監管機構，以及程度較輕的其他聯邦和州機構。

這些公司受到產品審批過程的費用、延遲和不確定性的影響，而且

不能保證特定的候選產品將獲得監管部門的批准。此外，

當前的監管框架可能會在產品期間的任何階段發生變化或出現額外的監管規定

投資的開發階段，這可能會延遲或阻止適用的監管審批或影響

排他性期限。如果我們的資金所投資的公司無法獲得監管部門的批准，

產品候選，或者我們的基金投資的產品候選沒有獲得監管部門的批准，

及時或根本不這樣做，我們的投資價值將受到不利影響。此外，一位臨牀醫生

藥品的試驗(包括登記)或監管審批程序已經並可能處於

因流行病(包括新冠肺炎)而延誤、阻礙或放棄未來

可能對投資進行試驗或獲得批准的能力產生負面影響，以及

從而可能對投資的績效產生不利影響。如果這樣的臨牀試驗沒有

遵守對其適用的複雜監管要求，此類公司可能會受到

監管行動。

•知識產權往往是生命科學公司資產的重要組成部分，具有競爭力

優勢，特別是在特許權使用費貨幣化交易方面。在一定程度上，這些公司的智力

96

與阿賓沃斯投資的產品有關的財產頭寸，無論是通過特許權使用費

無論貨幣化與否，阿賓沃斯的投資價值都受到挑戰、無效或規避

可能會受到損害。生命科學投資的成功在一定程度上取決於

艾賓沃斯投資其產品以獲得和捍衞其產品的生物製藥或醫療器械公司

專利權和其他對這類產品商業化很重要的知識產權

產品。這類公司的專利狀況可能非常不確定，而且往往涉及複雜的法律，

科學的和事實的問題。

•如果政府或第三方付款人不這樣做，產品的商業成功可能會受到影響

提供保險和報銷、違反、撤銷或修改其合同或報銷政策，或者

對這類產品延遲付款。在美國和國外市場，生命科學的成功銷售

公司的產品取決於獲得和維持足夠的承保範圍和報銷的能力

第三方付款人，包括政府醫療保健計劃和私人保險計劃。政府和

第三方付款人繼續推行積極的舉措，以控制成本和管理藥品使用，並

越來越關注類似治療的有效性、益處和成本，這可能會導致

更低的報銷率和更窄的人羣，阿賓沃斯投資的產品將

由付款人報銷。例如，在美國，聯邦立法已經通過，修改了保險，

報銷，以及某些產品的定價政策。儘管此類立法的某些部分

尚未由監管機構實施或定義，這樣的立法可能會導致無法獲得

充分的第三方付款人補償，使阿賓沃斯能夠實現適當的回報

投資。

航空租賃行業的波動性很大，可能會讓我們面臨額外的風險。

凱雷航空合夥人參與飛機租賃行業，該行業歷史上一直是週期性的

一些行業參與者無法控制的原因，包括：(1)航空旅行需求；(2)地緣政治

以及其他事件，包括烏克蘭戰爭，以色列和哈馬斯戰爭，以及其他戰爭，內亂，恐怖主義行為，

流行病的爆發，包括新冠肺炎全球大流行；和自然災害；(3)政府監管，

包括對貿易的管制，如實施進出口管制、關税和其他貿易壁壘；

資本和信貸市場疲軟以及信貸的可獲得性；(5)購買力大幅下降的原因是

（vi）利率的波動，不論是否由貨幣政策的改變、供應不足或其他因素引起

經濟狀況;（vii）政治狀況的變化，包括保護主義和專制政權抬頭的風險，

限制移民，或施加新的貿易壁壘，包括額外的經濟制裁或出口管制

（包括因烏克蘭戰爭而引入的風險）;（viii）網絡風險，包括信息黑客、病毒和惡意軟件;

(ix)運營成本、噴氣燃料的供應和價格，以及影響飛機運營的一般經濟狀況;（x）

客户重組和破產以及客户信譽下降;（Xi）製造商生產

（xii）飛機及引擎型號退役或因其他原因而過時;（xiii）

停止生產飛機或發動機類型的行業;（xiv）新進入的製造商生產更多的飛機，

（xv）飛機的年齡和新型號飛機的出現;（xvi）適航指令和服務

公告;（xvii）安全、噪音及廢氣排放標準及規例;及（xviii）備用零件的供應。

對租賃飛機的需求普遍下降，或由於上述因素，

在租金率，導致租賃違約，並延遲或阻止重新租賃或以優惠條件出售資產。

與我們普通股相關的風險

由於符合未來條件的普通股數量眾多，我們普通股的市場價格可能會下跌。

sale.

我們的普通股的市場價格可能會下降，因為大量的普通股股票出售，

未來的市場或這種銷售可能發生的看法。這些銷售，或者這些銷售可能發生的可能性，

這也可能使我們在未來以我們認為合適的時間和價格出售普通股變得更加困難。

在某些情況下，須遵守我們的內幕交易政策、最低保留所有權要求以及

根據證券法第144條適用於關聯公司的限制，所有這些股票都可以自由交易。此外，

這些股份的持有者享有與我們簽訂的登記權協議的利益。此外，作為自由貿易的持有者

普通股而不是凱雷控股部門，前私人單位持有人現在能夠更容易地出售

普通股進入市場(或將普通股捐贈給慈善機構，慈善機構可能會將這些普通股出售給市場)

例如，前私人單位持有人不再受以下限制：

97

大多數情況下，他們將持有的單位換成普通單位的能力限制在規定的季度交換日期。這

可能導致前私人單位持有人更快和/或更大規模地處置他們在我們的股權

因此，我們普通股的市場價格可能會下降。受以下描述的限制的約束，

我們未來可能會發行和出售額外的普通股。增發股權證券或有價證券

可轉換為股權證券也將導致我們現有股東的股權被稀釋。香港郵政發行

增發普通股，出售普通股由我們的顯著股東，以及歸屬和出售

或認為可能發生此類出售的看法可能導致我們普通股的市場價格

拒絕。

AS的2023年12月31日，我們的首席執行官總共舉行了6,532,880未歸屬的限制性股票單位

(包括已記入此類獎勵貸方的未歸屬股息等值單位)

在股權激勵計劃之外，與他的聘用有關。根據我們的股權激勵計劃， 2220萬

未歸屬的限制性股票單位 2023年12月31日。2021年6月，我們的股東批准了一項經修訂的

重列股權激勵計劃，據此，我們獲授權就最多16，000，000股

普通股，並在我們的2023年年度股東大會上，我們的股東批准了一項修訂和重述，

股權激勵計劃，以增加根據股權激勵計劃預留髮行的普通股股份，

額外23，800，000股（由修訂及重列前的16，000，000股增至合共39，800，000股

修訂和重述後）。截至 2023年12月31日，可供出售的普通股股份總數

根據經修訂及重列的股權激勵計劃， 27.3萬 在二月份頒發獎項後，

2024年，根據經修訂和重述的股權激勵計劃是

1010萬。進一步增加以股支薪獎勵計劃項下可供授出的股份數目，ld要求

股東批准，任何此類批准將導致更多股票可能被交付，以解決既得利益限制

股票單位獎勵，最終可能會在市場上出售，這可能會導致我們的

普通股。我們已經提交了幾份註冊聲明，並打算在S-8表格中提交更多的註冊聲明

根據證券法登記普通股或可轉換為普通股或可交換為普通股的證券

根據我們修訂和重述的股權激勵計劃(如適用)，已發行或可供未來授予。任何此類表格S-8

登記聲明自提交之日起自動生效。因此，在這種情況下登記的普通股

登記説明書將在公開市場發售。作為限制性股票單位獎勵歸屬和普通股

股票被交付給受限制的股票單位持有人，如果這些持有人選擇

出售他們的普通股。我們的股權計劃服務提供商摩根士丹利可能會不定期擔任經紀人，

交易商、代理商或以其他方式通過我們共同的大宗交易或其他方式促進公開市場銷售

代表計劃參與人的股票，包括與出售普通股有關的股票，以資助納税義務

根據我們修訂和重述的股權激勵計劃授予獎勵時應支付的。

我們普通股的市場價格一直並可能繼續波動，這可能會導致您的

投資將會下降。

由於數量有限，我們的普通股交易頻率可能低於某些更成熟的公司。

非關聯公司持有的普通股的流通股。由於交易量如此有限，我們的普通股價格

股票有時可能會出現突然或反覆無常的波動。投資者可能也更難大量買入和賣出

在不對現行市場價格造成不利影響的情況下，我們的普通股數量。

我們普通股的市場價格一直並可能繼續波動，並可能受到廣泛的影響

波動。全球證券市場經歷了價格和成交量的大幅波動。這一市場波動也是如此

作為一般的經濟、市場或政治條件，可能會降低我們普通股的市場價格，儘管我們

經營業績。此外，我們的經營業績可能低於公開市場分析師和

投資者由於一些潛在因素，包括我們季度經營業績的變化或股息向普通股

股東、關鍵管理人員的增加或離職、未能達到分析師的收益預期、出版

關於我們的行業、訴訟和政府調查、法律或法律變更或擬議變更的研究報告

法規或對其不同的解釋或執行影響我們的業務，市場對任何

我們可能產生的債務或我們未來可能發行的證券，類似公司的市值變化或

媒體或投資界的猜測，我們的競爭對手宣佈重大合同，收購，

處置、戰略合作伙伴關係、合資企業或資本承諾、對我們所在行業的負面宣傳

參與或個別醜聞、另一場大流行或類似新冠肺炎大流行的全球衞生危機，一般市場

情況，以及其他事件或事件，作為迴應，我們普通股的市場價格可能會大幅下降。

你可能無法以或高於你購買普通股的價格轉售普通股。

98

在過去的幾年裏，股票市場經歷了極端的價格和成交量波動。在以下時間段

在整體市場波動和一家公司證券的市場價格方面，證券集體訴訟經常被提起

對上市公司提起訴訟。如果對我們提起此類訴訟，可能會導致鉅額費用和

轉移我們管理層的注意力和資源。

凱雷集團管理有限公司對我們有重大影響，它的利益可能與我們或您的利益衝突。

凱雷集團管理有限公司，由我們的創始人和其他高級凱雷公司全資擁有和控制

專業人士，擁有我們普通員工約41%的投票權CK截止日期2023年12月31日，根據一個

凱雷高級專業人士和凱雷控股的某些前有限合夥人授予它的不可撤銷的委託書

成為與轉換有關的普通股的持有人。

只要凱雷集團管理有限公司繼續擁有對我們相當大比例的

普通股，即使這個數量不到50%，它也會對我們的構成產生重大影響

董事會和需要股東批准的行動的批准。因此，在這段時間裏，凱雷

集團管理有限責任公司將對我們的管理、業務計劃和政策產生重大影響，

包括我們軍官的任免。特別是，只要凱雷集團管理有限公司。

繼續持有我們相當大比例的普通股，它將能夠導致或防止我們的

公司或我們董事會組成的變化，並可能排除任何主動收購我們的

公司。所有權的集中可能會推遲或阻止我們公司控制權的可能變化，並可能剝奪

作為出售我們公司的一部分，您有機會獲得您的普通股溢價，並最終

可能會影響我們普通股的市場價格。此外，我們的一位或多位創始人出售我們的普通股可能

導致普通股的市場價格波動。凱雷集團管理有限公司的利益可能不一致

我們的利益或我們普通股的其他持有者的利益。見“與我們普通股相關的風險--

我們普通股的市場價格一直並可能繼續波動，這可能會導致您的投資價值

謝絕了。

我們的創始人有權指定我們的董事會成員。

根據與我們每一位創辦人的股東協議，只要該創辦人和/或其“創辦人

集團“(定義見股東協議)實益擁有本公司至少5%的已發行及已發行普通股，

我們的每位創始人將有權提名一名董事進入我們的董事會。此外，每個創始人都將擁有

有權提名第二位董事進入我們的董事會，直到該創始人和/或他的

方正集團不再實益持有至少2000萬股我們的普通股，以及(Y)2027年1月1日。這麼久了

由於至少有一位創始人有權任命兩名董事進入董事會，當時在我們董事會任職的創始人

董事可(I)指定一名創辦人擔任主席或聯席主席及(Ii)指定一名創辦人擔任各

薪酬和提名委員會以及任何執行委員會，受適用法律和上市標準的限制。

因此，在這段時間內，我們的創始人將對我們董事會的組成產生重大影響

並可防止我們的董事會組成發生某些變化。

我們修改和重述的公司註冊證書並不限制我們的前普通合夥人、創始人、

董事、高級管理人員或股東與我們競爭。

我們修訂和重述的公司註冊證書規定，凱雷集團管理有限公司、任何

控制凱雷集團管理有限公司的人，以及我們的創始人、董事和高管以及股東

避免直接或間接從事相同的業務活動或類似的業務活動或

我們經營的業務。在正常的商業活動過程中，這些人可以從事下列活動

他們的利益與我們或我們其他股東的利益相沖突。

這些人也可能尋求可能與我們的業務互補的收購機會，因此，

這些收購機會可能不適用於公司。此外，這些人可能對我們的

追求收購，剝離和其他交易，在他們的判斷，可以提高他們的投資，即使

這種交易可能會給我們的普通股東帶來風險。

99

我們的組織文件和特拉華州法律中的反收購條款可能會阻止或推遲收購嘗試

對我們來説，股東可能認為是有利的。

我們修訂和重述的公司註冊證書和章程包含可能使合併或

如果沒有我們董事會的批准，收購我們公司會更加困難。除此之外，這些

條文：

•規定只有在有因由的情況下才可將董事免職;

•規定，如果在任何時候任何個人或團體（凱雷集團管理有限責任公司除外）及其附屬機構，a

凱雷集團管理有限責任公司的直接或隨後批准的受讓人或其附屬公司）實益擁有

20%或以上的任何類別的股票，然後流通，該人或團體將失去投票權的所有股份，

股份，而該等股份不得就任何事項表決;

•將允許我們授權發行一個或多個系列的優先股，包括與

股東權利計劃、融資交易或其他方式，其條款可以建立，

其股份可以在未經股東批准的情況下發行，並且可以包括超級投票權，特別

批准、股息或其他高於普通股持有人權利的權利或優先權;

•除非董事會同意，否則禁止股東以書面形式採取行動;

•規定召開特別股東大會的某些限制；

•提供(I)明確授權董事會制定、更改或廢除我們的附則，以及(Ii)確保我們的

股東只有在至少獲得所有流通股的多數批准的情況下才能修改我們的章程。

我們有權投票的股本；以及

•確定提名進入我們董事會的候選人或提名候選人的要求

股東可以在股東大會上採取行動的事項。

此外，作為特拉華州的一家公司，我們必須遵守特拉華州法律的規定，這些規定可能會阻礙或阻止

我們的股東可能會發現有益的收購嘗試。這些反收購條款和其他條款

特拉華州法律、我們與創始人的股東協議以及凱雷集團管理有限公司持有的委託書可能會

阻止、延遲或阻止涉及我們公司控制權變更的交易，包括我們的

股東可能認為對我們普通股的交易價格有利，或可能對其產生負面影響。這些規定可能

也不鼓勵代理權競爭，並使您和其他股東更難選舉您選擇的董事和

以促使我們採取您想要的其他公司行動。

我們修訂和重述的公司註冊證書的規定要求在大法官法院專屬地點

在特拉華州，某些類型的訴訟可能會阻止針對我們和我們的

董事、高級管理人員和股東。

我們修改和重述的公司證書要求，在法律允許的最大程度上，任何索賠，

由我們修訂和重述的公司註冊證書引起或以任何方式與之相關的訴訟、訴訟或法律程序可

只能提交到特拉華州衡平法院，或者如果該法院沒有主題管轄權

其中，特拉華州任何其他擁有標的物管轄權的法院。這一規定的效力可能是

阻止針對我們和我們的董事、高級管理人員和股東的訴訟。

如果凱雷集團根據《投資公司法》被視為“投資公司”，適用

限制可能會使我們不切實際地繼續我們所設想的業務，並可能對我們產生實質性的不利影響

對我們業務的影響。

就《投資公司法》而言，一個實體一般將被視為“投資公司”，條件是：

•該公司是或顯示其主要從事或擬主要從事投資業務，

再投資或證券交易；或

100

•在沒有適用豁免的情況下，它擁有或建議收購價值超過40%的投資證券

未合併基礎上的總資產價值(不包括美國政府證券和現金項目)。

我們相信，我們主要從事提供資產管理服務的業務，而不是

證券投資、再投資或證券交易業務。我們堅持自己是一家資產管理公司，而不是

建議主要從事證券投資、再投資或交易的業務。因此，我們不相信

凱雷集團是投資公司第3(A)(1)(A)條所界定的“正統”投資公司

行動，並在上面第一個項目符號中描述。此外，凱雷集團沒有任何其他實質性資產

其在某些全資擁有的子公司中的權益，而這些子公司除了普通合夥人權益外沒有其他實質性資產

在凱雷控股合夥企業中。這些全資子公司是凱雷控股的唯一普通合夥人

凱雷控股合夥公司擁有對凱雷控股合夥公司的所有管理和控制權。我們不相信

凱雷集團在其全資子公司中的股權或這些全資子公司的普通合夥人權益

凱雷控股合夥企業中擁有的子公司是投資證券。此外，因為我們認為首都

我們相信，我們基金的普通合夥人在各自基金中的權益既不是證券，也不是投資證券。

凱雷集團S總資產(不包括美國政府證券和現金項目)的不到40%

未合併基礎由可被視為投資證券的資產組成。因此，我們不認為

凱雷集團是一家無意中的投資公司，根據《投資協議》第3(A)(1)(C)條中的40%標準。

公司法，如上文第二個要點所述。此外，我們認為凱雷集團並不是

《投資公司法》第3(B)(1)條規定的投資公司，因為它主要從事非投資

公司的事。

《投資公司法》及其規則載有組織和運作的詳細參數

投資公司。除其他事項外，《投資公司法》及其規則限制或禁止

與關聯公司的交易，對債務和股權證券的發行施加限制，一般禁止發行

選項，並施加某些治理要求。我們打算開展我們的業務，以便凱雷集團

不應被視為《投資公司法》規定的投資公司。如果發生任何事情，那將導致

凱雷集團被視為《投資公司法》規定的投資公司

根據《投資公司法》，包括對我們的資本結構、與附屬公司進行業務交易的能力的限制

(包括我們)和補償關鍵員工的能力，可能會使我們繼續目前的業務不切實際

進行、破壞凱雷集團和我們的資深凱雷之間的協議和安排

並對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。此外，我們還可以

被要求限制我們作為本金進行的投資額或以其他方式經營我們的業務

不受《投資公司法》的註冊和其他要求的約束。

我們投資組合公司的投資基金、控股公司或運營業務的整合可能會使其

更難了解公司的經營業績，並可能給公司帶來經營風險。

根據適用的美國公認會計準則，我們可能被要求合併我們的某些投資基金，持有

公司或經營企業，如果我們確定這些實體是VIE，並且我們是

VIE，如備註中所述2在本年度報告表格10-K第II部分第8項中，請參閲我們的綜合財務報表。這個

這類實體的合併可能會使投資者難以區分我們的資產、負債和結果

除資產、負債和綜合VIE的經營結果外的經營。被合併企業的資產

VIE不能滿足我們的流動資金要求，同樣，我們通常也沒有擔保或假設有任何

償還合併VIE負債的義務。

截至12月31日，2023，反映在綜合餘額中的綜合投資企業的總資產和負債

牀單是78億美元和六十九億元，分別為。

與税收有關的風險

有關税收法律、法規或條約的變更或税務機關對這些事項的不利解釋可能

對我們的有效税率、納税義務和/或某些基金的業績產生負面影響

評估為有價證券投資(公司)或基金收益。

我們的有效税率和納税義務是基於現行所得税法律、法規和條約的適用。

這些法律、法規和條約是複雜的，它們適用於我們和我們的資金的方式有時是開放的

釋義。在確定我們的所得税撥備，即我們的遞延税金時，需要有重大的管理層判斷。

資產和負債，以及從我們的遞延税項淨資產中記錄的任何估值備抵。儘管管理層認為

101

經税務機關審查，對現行法律、法規、條約的適用是正確的、可持續的，

税務當局(包括美國國税局(IRS))，在通貨膨脹下獲得了額外資金

2022年減税法案(IRA)以支持美國税法的執行)可能會挑戰我們的解釋，導致

額外的納税義務或對所得税撥備的調整可能會提高我們的實際税率。

在以下司法管轄區，税法或税法解釋可能發生變化(可能具有追溯力)

我們經營、管理、建議、推廣或投資的公司。這樣的變化可能會大幅增加

納税，我們、我們的投資組合公司、我們的投資者或我們的員工以及其他關鍵人員和服務提供商都是必需的

來付錢。特別是，徵税的水平和基礎都可能發生變化。更改税收條約或對税收的解釋

一個或多個此類司法管轄區與我們通過其持有投資的國家之間的條約，或引入或

歐盟指令的更改可能會對我們有效實現收入或資本利得以及高效

將收入和資本利得從產生收入和資本利得的法域匯回國內。

税收法律法規過去和未來的變化可能會對我們產生不利影響，包括通過

對我們的投資價值或進行某些投資的可行性產生不利影響。這可能會嚴重影響

給投資者的回報，導致我們重估我們的遞延税項淨資產，和/或對我們的有效税率進行實質性改變

納税義務。例如，2017年頒佈的TCJA導致美國聯邦收入發生了許多重大變化

税法，包括對附帶權益徵税的更改、對某些利息支出扣除的更改以及

補償，對淨營業虧損的利用限制，以及與美國

對國際業務的收入徵税(包括通過擴大“受管制外國公司”的定義

公司，“對”全球無形低税收入“(”GILTI“)實行最低税率，並對

外國税收的可抵扣性)。此外,2022年公佈的外國税收抵免條例引入了重大的、

對什麼被認為是可抵扣的外國所得税的定義進行了根本性的改變，包括歸屬

要求，這可能會對我們、我們的投資組合公司和/或我們的投資者產生不利影響。然而，美國

財政部和國税局在2023年暫時免除了某些外國税收抵免條款

規章制度。 2023年還發布了與功能貨幣和外匯税收有關的擬議條例

交易，這可能會改變納税人目前計算外匯的方式。此外，愛爾蘭共和軍

除其他事項外，對某些大型企業的“調整後財務報表收入”實行15%的替代性最低税率

公司和對某些實際和被視為股票回購的1%的消費税。我們希望成為一家適用的公司

這是受替代最低税，以及涵蓋的公司，受到1%的消費税。這些和

其他變化不僅可能實質性地改變我們和我們的投資組合公司可能被要求的税額和/或時間

支付，但也可能增加與税收相關的監管和合規成本。替代最低税率需要複雜的

要執行的計算以前不是美國税法要求的，重要的判決將在

解釋《愛爾蘭共和軍》的規定、計算中的重大估計數以及資料的準備和分析

以前不相關的或不定期生產的。美國財政部、美國國税局和其他標準制定機構

已經發布了一些指導意見，並預計將發佈額外的指導意見，説明

愛爾蘭共和軍將適用或以其他方式管理，可能與我們的解釋不同。由於我們遵守

IRA，收集和準備必要的數據，並解釋任何額外的指導，我們可能會對臨時

我們記錄的金額可能會對我們在調整期間的所得税撥備產生重大影響

都是製造出來的。

州和地方政府也可能頒佈税法，這可能會導致州和地方政府的根本變化

並對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。具體地説，兩者

徵税的水平和基礎可能會發生變化。例如，紐約州於2023年12月27日發佈了最終規定，

這將對公司、銀行和保險公司實施全面的特許經營税改革。這件事沒有一個

對我們的合併財務報表的實質性影響，但我們將繼續監測，因為發佈了額外的指導

由紐約州提出。

一些國家正在實施或正在考慮實施與以下遠程工作有關的新立法

新冠肺炎大流行，即結束在大流行期間應用的優惠待遇。我們的員工和其他關鍵

與大流行之前相比，人員和服務提供者的分佈仍然更加多樣化，這一領域的發展可能

可能導致税收和合規成本增加，包括#年工資税和社會保障成本增加的結果

我們的實體，以及我們的實體在目前被認為沒有應税的司法管轄區應納税

在場。如果我們的員工或其他關鍵人員和服務提供商承擔了增加的税收成本，或者如果我們需要採取更嚴格的

在工作方法方面，這也可能影響我們留住這些人的能力。

國際税務發展也可能對我們產生重大影響。經合組織的基數侵蝕和利潤轉移

(“BEPS”)項目側重於若干問題，包括在不同税種的關聯實體之間轉移利潤

102

司法管轄區、利息抵扣和享受雙重徵税條約利益的資格。幾項擬議的措施，

包括涉及條約濫用的措施（包括反濫用“主要目的”測試）、利息的可扣除性、

費用、當地關係要求、轉讓定價和混合不匹配安排可能與我們的一些

結構，並可能對我們的基金，投資者和/或我們的投資組合公司產生不利的税務影響，包括不利的

影響我們有效實現和匯回收入和資本收益的能力。

許多 個別司法管轄區已經引入了實施BEPS某些行動要點的國內立法，但是，

由於實施的時間和採取的具體措施將因參與成員國而異，

關於BEPS提案的影響仍然存在重大不確定性。而且很多 我們所處的司法管轄區

已經進行（或預期進行）投資的國家現在已經批准、接受並批准了經合組織的多邊文書，

對雙重徵税條約資格作出了一些相關的修改。雖然這些變化仍在繼續，

我們是否以及在多大程度上可以從這些條約中受益，以及我們的資金是否可以

向投資者出售，以獲得税收協定或其他利益。這一立場可能在若干年內仍不確定。

此外，歐盟還通過（並隨後延長）了《反避税指令》（“ATAD規則”），

它直接在歐盟法律範圍內實施BEPS項目的一些行動要點，並要求歐盟成員國將

ATAD規則納入國內法。ATAD規則，其中包括針對反向混合動力車的規則，以及國內

實施這些措施的法律廣泛而複雜，可適用於各種情況。雖然有些國家

儘管我們發佈了關於這些規則應用的指導，但ATAD規則及其對我們實體的應用的影響仍然存在，

不確定這些規則可能會對我們的公司、基金、投資者和/或我們的投資組合公司產生不利的税務影響。

2023年1月17日，歐洲議會批准了一項反避税指令提案，

規則防止在歐盟內部出於税收目的濫用殼實體(“揭殼提議”，也稱為“ATAD”)

III“)。最終文本將需要得到歐盟理事會的批准。如果實施，Unshell提案

除其他外，可以對我們的實體徵收額外的税(包括對

利息支付扣減)和/或影響我們將投資回報和/或國際利潤匯回國內的能力

有效的方法導致額外的税收成本和/或報告、披露和計算義務(這可能導致

增加的行政和合規成本)。

此外，歐盟委員會已經或預計將進一步發佈一些建議

加強並超越BEPS項目的工作。首先，歐洲通過了一攬子税收改革方案。

2023年9月12日，歐盟委員會，由以下內容組成：《關於歐洲商業理事會指令的提案：

所得税“(”befit“)(旨在為歐盟的營業税制定一個全面的解決方案)和

“關於關於轉讓定價的理事會指令的提案”(該指令旨在協調歐盟內部的轉讓定價規則和

確保採用共同的轉讓定價方法)。Befit旨在引入一套通用規則，供歐盟公司計算

他們的徵税基礎，同時確保更有效地在歐盟國家之間分配利潤。在通過後，

歐洲理事會，該提案計劃於2028年7月1日(為合適)和2026年1月1日(為合適)生效

轉讓定價建議)。BEFIT有可能改變與歐盟的徵税權利，並可能包括實質性的改變

適用的税收規則。其次，歐盟委員會已提議對整個歐洲使用的程序進行修改

在預扣税方面的聯盟。具體地説，這些變化旨在簡化退款或申請程序

然而，該提案可能會產生更廣泛的影響。如果通過，這些預扣税提案將是

預計將於2027年1月1日生效。會否落實這些建議;若會，詳情及

實施的時間以及對我們的基金或我們的基金投資的任何實體的影響尚不確定。

經合組織還發布了通常被稱為“BEPS 2.0”的提案，從根本上改變了

國際税收制度。這些建議基於兩個“支柱”，涉及將徵税權轉移到

消費者（“第一支柱”）和確保所有公司支付全球最低公司税（“第二支柱”）。

在第一支柱下，全球年營業額至少為200億歐元的跨國企業（“MNE”）將要BE

根據規則，將超過10%利潤率的合併利潤的公式份額分配給以下司法管轄區：

它們的消費者或用户的位置（受閾值規則的約束）。從事特定低風險活動的跨國公司被排除在外，

包括“受監管的金融服務”第二支柱對跨國企業徵收15%的最低有效税率，

在過去四年中至少有兩年的合併收入至少為7.5億歐元。第二支柱引入了兩項相關税收

措施（“GlobE”規則）：收入包含規則（“IIR”）對母實體徵收最高税，其中組成部分

MNE集團的成員具有低税收收入，而免税支付規則（“UTPR”）適用於集團內部

如果一個成員的收入不被IIR徵税，則支付。此外，一個受税收規則（“STTR”）將允許來源

司法管轄區對低税率的關聯方付款徵收有限的預扣税，這將可抵免

Globe規定了納税義務。經合組織發佈了第二支柱的示範規則和評註，包括關於

根據美國全球無形低税收入制度，美國公司對非美國收入支付的税款的處理。

103

這些建議很複雜，存在很大的不確定性，就規則的某些方面進行諮詢是必要的。

我們正在等待經合組織的進一步指導。預計某些通常豁免的實體類

起税將不屬於第二支柱的範圍，包括投資基金和房地產投資工具(如

分別定義)，它們是MNE集團的最終母實體(以及此類實體的某些控股工具)；

然而，這些豁免適用於我們的實體仍然存在很大的不確定性。儘管某些元素

第二支柱已經實施或即將實施的重要細節，特別是關於

支柱一某些要素的落實仍在等待中。UTPR預計要到2025年才會適用。

許多國家已經實施或打算實施經合組織推薦的示範規則。尤其是，

歐洲聯盟理事會正式通過第二支柱，並要求所有27個歐盟成員國通過當地立法

在2023年期間實施適用於2023年12月31日開始的財政年度的支柱兩項規則，以及一項

歐盟成員國以外的其他一些國家已經實施(或目前正在提議實施)核心

第二支柱提案的要點。許多其他國家也將尋求實施其他提議，包括潛在的

數字服務税。這些規則和主題之間的相互作用仍然存在很大的不確定性為發展和發展

第一支柱和第二支柱的執行情況(包括任何國內立法、雙重徵税條約的細節

修正案，以及執行修正案可能需要的多邊協議)，有效税率可能會提高我們的

公司、基金、投資組合公司和投資者，包括通過徵收更高水平的税收，可能拒絕

扣減、增加的預扣税和/或利潤分配方式不同。我們的實體很可能也將

受制於重大的額外遵守和/或報告義務。任何新頒佈的税收法律、法規或條約或

未來的立法可能還會導致我們重新評估我們的遞延税項淨資產，並對我們的實際税率進行實質性的改變

和納税義務，結果是。

此外，荷蘭繼續更新其股息預扣税的最新情況。截至1月

2024年，荷蘭公司向在被列入黑名單的司法管轄區建立的“關聯受益人”發放股息

(或非列入黑名單的司法管轄區，在被視為“虐待”的情況下)可受有條件的

預繳税金。適用税率與相關年度的最高企業所得税掛鈎(年税率為25.8%

2024). 關於擬議的股息預扣税退出費用的法案草案，包括修正案，已提交給

議會。如果該法案被接受，它將追溯到2021年12月8日起生效。我們正在評估和監測

這些變化的影響，可能導致對我們的投資基金徵收額外的預扣税或

將產生的收入和收益匯回國內。

美國和外國的税收法規可能會對我們從某些外國投資者那裏籌集資金的能力產生不利影響，並增加

合規成本。

我們必須遵守多個司法管轄區複雜而廣泛的税務申報制度，這些制度

要求我們進行盡職調查，並報告有關某些帳户持有人和投資者的信息，以及潛在的

扣留。如果不遵守這些要求，可能會導致我們的

投資實體，在某些情況下，可能使我們的投資實體繳納更多的預扣税或貨幣

罰則。

項目1B。未解決的員工意見

沒有。

項目1C。網絡安全

風險管理和戰略

我們定期評估網絡安全威脅的風險，監控我們的信息系統是否存在潛在的漏洞，以及

根據我們的網絡安全政策、標準、流程和實踐測試這些系統，這些政策、標準、流程和實踐已集成到我們的

全面風險管理體系。 為了保護我們的信息系統免受網絡安全威脅，我們使用了各種安全工具

幫助我們識別、防範、檢測、響應和恢復安全事件。這些努力通過以下方式實施

我們的全球技術與解決方案(GTS)團隊與我們的業務、法律和合規團隊合作，並

對於我們進行投資活動、管理內部管理活動以及連接我們的全球企業來説，這是至關重要的。

我們的系統、數據、網絡和基礎設施由正式控制和風險管理進行監控和管理

記錄事件並幫助保護公司數據的流程。此外，我們的業務連續性計劃旨在允許

關鍵業務職能在緊急情況下有序地繼續運行。GTS團隊與我們的

業務部門團隊通過業務連續性規劃和年度信息保持運營彈性

104

技術災難恢復和事件響應計劃測試，它們共同支持降低風險的目標

緊急情況發生。這些努力的基礎是在可能的情況下實施安全最佳做法，例如：

•遠程訪問的多因素身份驗證、系統管理員的特權訪問管理、

終端上的應用程序白名單、筆記本電腦加密和高級惡意軟件防禦；

•事故準備和反應規劃以及風險緩解；

•獨立和連續的 安全測試、評估和漏洞管理；

•針對凱雷授權用户的定期安全意識培訓，包括網絡釣魚模擬；

•對訪問個人電子郵件帳户、雲存儲、社交媒體、基於風險的類別的限制

網站和USB存儲設備；

•設備和系統訪問管理策略和程序，限制員工或

承包商與公司分離；以及

•凱雷員工在受僱時對公司政策的合規性證明，如我們的可接受使用政策

而且每年都會。

此外，我們與第三方合作評估我們的網絡安全計劃的有效性，包括審計和

在凱雷內部審計團隊的指導下進行的評估，該團隊與第三方網絡安全共同外包

專家對其進行審查。GTS還管理該公司的網絡第三方風險管理計劃，該計劃評估

入職前提供外部服務提供商，並根據一定的風險提供持續監控

網絡安全標準。

據我們所知，網絡安全威脅，包括之前任何網絡安全事件的結果，都沒有

對我們產生了實質性影響，包括我們的業務戰略、經營結果或財務狀況。網絡的複雜性

威脅繼續增加，不能保證我們用來緩解這些威脅的各種程序和控制措施

威脅將足以防止我們的系統中斷。因此，鑑於網絡安全的規模

事件或威脅很難預測，我們目前無法確定來自網絡安全威脅的風險是否

合理地可能對我們產生實質性影響，包括我們的業務戰略、經營結果或財務狀況。對於一個

關於網絡安全風險和對我們的潛在相關影響的補充説明，見第一部分第1A項“風險因素--風險”

與我們公司相關-運營風險(包括與我們的業務模式相關的風險)、系統安全風險、

違反數據保護、網絡攻擊或我們的員工或其他有權訪問我們的

網絡，包括我們防範此類風險的能力，可能會擾亂我們的業務，導致損失，或限制我們的增長。

治理

我們的董事會監督我們的企業風險管理戰略，包括我們的網絡安全戰略

風險，直接和通過其委員會。在這方面，董事會審計委員會(“審計委員會”)

委員會“)監督我們的風險管理計劃，該計劃側重於我們在短期內面臨的最重大風險--

中期和長期時間框架。審計委員會會議包括討論整個審計委員會的具體風險領域

去年，除其他外，包括與網絡安全有關的報告，以及審計署署長就我們的企業風險所作的報告

每年一次的個人資料。此外，我們的首席信息安全官(CISO)領導我們的網絡安全計劃，擔任主席

我們的信息安全指導委員會(“ISSC”)，並向我們的審計委員會提供網絡安全狀態報告，地址為

至少每年一次。ISSC每季度召開一次會議，確保網絡安全倡議與凱雷的戰略保持一致

優先事項。

我們對網絡安全採取基於風險的方法，並實施了網絡安全政策、標準、流程、

在我們的運營中旨在應對網絡安全威脅、事件和事件的操作和實踐。特別是，

我們的網絡安全計劃支持安全治理、安全意識和培訓、安全工程和架構，

安全風險管理、漏洞管理、安全監控和事件響應能力。此外，我們的

事件響應計劃包含上報和報告協議，包括向公司的披露委員會報告

考慮一下網絡安全事件的重要性。政策和程序已經到位，以協助公司的披露委員會

符合這些重要性評估和任何由此產生的報告要求。

我們的CISO與我們的首席財務官、首席合規官、首席信息官、

首席風險官和首席審計官以及其他一些高級管理人員負責領導評估

105

和網絡安全風險的管理。現任CISO在信息安全領域擁有30多年的經驗，是一家

經過認證的信息系統安全專業人員。如上所述，我們的CISO領導我們的網絡安全計劃，主席

凱雷的ISSC，由高級管理層和其他部門代表組成，提供網絡安全地位

如有必要，至少每年向我們的審計委員會報告。

第二項。特性

我們的主要行政辦公室位於租用的辦公空間，位於華盛頓州西北部賓夕法尼亞大道1001號，

華盛頓特區。我們還把空間租給了我們的另一位27辦公室。我們沒有任何不動產。我們認為這些設施是

適合並足以管理和運營我們的業務。

第三項。法律程序

在正常經營過程中，本公司是一方當事人，與訴訟、調查、詢問、僱傭有關

事項、爭議和其他可能的索賠。請參閲備註9對本年度第二部分第8項中的合併財務報表

表格10-K的報告，以討論其中某些事項。

第四項。煤礦安全信息披露

不適用。

第二部分。

第五項。註冊人普通股市場，相關股東事項

和發行人購買股權證券

我們的普通股在納斯達克全球精選市場交易，代碼為“CG”。

截至，我們普通股的記錄持有人人數 2024年2月16日曾經是8。這不包括

通過銀行或經紀自營商以“街頭名義”持有股票的股東數量。

股利政策

根據我們普通股的股利政策，我們希望每年向普通股股東支付股息。

每股普通股1.40美元，相當於普通股每股0.35美元的季度股息。

宣佈和支付任何股息給我們普通股的持有者取決於我們的

董事會，這可能會隨時或不時地改變我們的股息政策，以及我們的證書的條款

成立為法團。不能保證股息會按計劃發放，或者根本不能保證，也不能保證任何特定的股利政策

將會得到維護。

股票表現圖表

下圖描繪了從12月31日收盤價到我們普通股持有者的總回報，

2018，我們2018財年的最後一個交易日，到2023年12月29日，2023財年的最後一個交易日，

相對於道瓊斯美國資產管理公司指數、S指數和S中型股400指數的表現。

2023年11月，該公司被納入S&P MidCap 400指數因此，本公司已選擇

在下圖中，將S指數替換為S MidCap 400指數。在這個過渡年，我們包括了這兩個方面

指數在下面的圖表中。圖表假設在2018年12月31日投資100美元，收到的股息再投資於

安全或索引。

106

性能曲線圖並不是為了指示未來的性能。性能曲線不應為

根據《交易法》第18條的規定，被視為“徵集材料”或已向“美國證券交易委員會”“備案”，或以其他方式符合

該條款下的責任，不應被視為通過引用併入公司的任何文件中

根據《證券法》或交易所行動起來。

發行人購買股票證券

下表列出了截至12月31日的三個月內我們普通股的回購情況，2023為

這幾個時期表明：

期間	(A)總人數 股票 購得	(B)平均數 支付的價格為 分享	(C)總人數 購買的股份作為 公開的一部分 宣佈的計劃或 節目	(D)最高人數 (或近似美元 價值)的股份 但仍可通過以下方式購買 計劃或方案
	(百萬美元，單位和單位數據除外)
2023年10月1日至2023年10月31日(1)	—	$—	—	$396.8
2023年11月1日至2023年11月30日（1）	—	$—	—	$396.8
2023年12月1日至2023年12月31日（1）	—	$—	—	$396.8
總計	—		—

(1)於2021年10月28日，我們宣佈本公司董事會授權回購最多

總計4億美元的普通股，2022年1月1日生效。2023年2月，董事會

補充了回購計劃，並將普通股的總限額擴大至5億美元，

3月3日1, 2023.

2024年2月7日，我們宣佈董事會將股份回購授權總額重置為1.4美元

億股普通股，自2024年2月6日起生效。根據這一回購計劃，

到期日，普通股股份可以不時在公開市場交易中回購，在私下

談判交易，或以其他方式，包括通過規則10 b5 -1計劃。普通股的時間和實際數量

回購股票將取決於各種因素，包括法律要求和價格，經濟和市場條件。

除回購普通股外，回購計劃還將用於支付預扣税款

根據我們的股權激勵計劃授出的股權獎勵淨額結算後，或根據

本應發給裁決持有人的款項被扣留。股票回購計劃可能會暫停或

可隨時停止使用，且沒有指定的失效日期。

107

出售未登記的證券

2017年，我們修改了我們和NGP管理層的協議根據修訂後的協議，我們同意，

其他事項，分別在2018年2月1日、2019年2月1日和2020年2月1日增發普通股，價值10.0美元

每年向NGP Management的一家附屬公司支付100萬美元。*此後的每一年，我們同意額外發行普通股

在任何情況下，2月1日的庫存金額均基於公司從NGP管理部門收到的全部分配

每年不超過1,000萬美元。

為了落實經修訂的NGP協議，我們與NGP Management的一家附屬公司簽訂了協議

於以下每個日期交付以下股份：

	8月份交付/交付的普通股股份，
	2021		2022		2023		2024		2025		2026		2027
協議日期：
2018年2月1日	120,159		—		—		—		—		—		—
2019年2月1日	164,391		164,393		—		—		—		—		—
2020年2月1日	119,760		89,821		89,820		—		—		—		—
2021年2月1日	—		116,559		87,419		87,418		—		—		—
2022年2月1日	—		—		75,290		56,467		56,467		—		—
2023年2月1日	—		—		—		103,432		77,574		77,573		—
2024年2月1日	—		—		—		—		98,918		74,188		74,187

此類證券的發售和出售是依據《證券》第4(A)(2)節所載的豁免。

作為發行人的交易，不涉及公開發行。沒有一般徵集或承銷商參與

報價和銷售。

規則10b5-1交易平面圖

根據我們管理我們證券交易的政策和程序，由我們的董事、執行人員

高級人員和其他僱員，其中一些人可能會制定符合以下條件的計劃或安排

交易法下的10b5-1規則，以及與我們的普通股相關的類似計劃和安排。

第六項。[已保留]

108

第7項。管理層對財務狀況和結果的討論與分析

運營部

除非上下文另有説明，本報告中提及的“凱雷”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”

請參閲凱雷集團及其合併子公司。下面的討論應該結合

本年度報告中包含的合併財務報表和相關附註為Form 10-K。

這個下面的討論包括對我們截至2023年12月31日和2022。為.

關於我們截至12月31日的年度業績的討論，2021以及截至以下年度的業績比較12月31日，

2022和2021，見第II部分第7項“管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析”

截至本年度的Form 10-K年度報告2022年12月31日，具體討論通過以下方式併入本文

參考資料。

概述

我們是世界上最大的全球投資公司之一，在其業務中部署私人資本，我們

通過三個可報告的部門開展我們的業務：全球私募股權、全球信貸和全球投資

解決方案。

 

•全球私募股權投資-我們的全球私募股權部門為我們的收購、中間市場和增長提供建議

資本基金，我們專注於美國和國際的房地產基金，以及我們的基礎設施和自然資源

資源基金。該部門還包括由NGP建議的NGP套利基金。自.起12月31日，

2023，我們的全球私募股權部門1613億美元在AUM和1,067億美元在賺取手續費的奧姆。

•全球信用-我們的全球信貸部門為追求投資戰略的基金和工具提供建議

包括貸款和結構性信貸、直接貸款、機會性信貸、不良信貸、飛機融資

和服務、基礎設施債務、保險解決方案和全球資本市場。自.起2023年12月31日,

我們的全球信貸部門1,878億美元在AUM和1,552億美元在賺取手續費的奧姆。

•全球投資解決方案-我們的全球投資解決方案部門為全球私募股權提供諮詢

方案及相關的共同投資和次級活動。自.起2023年12月31日，我們的全球

投資解決方案部門擁有769億美元在AUM和455億美元在賺取手續費的奧姆。

我們根據與我們管理的投資基金的合同安排賺取管理費和手續費。

向這些基金的投資組合公司提供交易諮詢和監督服務。我們通常還會收到一個

來自投資基金的績效費用，可以是獎勵費用，也可以是特殊的剩餘收益分配，

我們稱之為業績分配，或附帶權益，如果通過以下方式實現指定的投資回報

基金。根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)，我們需要合併一些

我們建議的投資基金。然而，為了分部報告的目的，我們在以下基礎上列報收入和費用

解除這些投資基金的合併。因此，我們的部門收入主要包括基金管理。收費和

關聯交易和投資組合諮詢費及其他收入、已實現業績收入(包括獎勵費用

和業績分配)，已實現本金投資收入，包括我們基金投資的已實現收益

和其他交易證券，以及利息收入。我們的部門支出主要包括現金薪酬和

福利支出，包括薪金、獎金和已實現的績效付款安排，以及一般和行政費用

費用。雖然我們的部門費用包括折舊和利息費用，但我們的部門費用不包括收購和

處置相關費用以及無形資產和減值的攤銷。請參閲備註16到綜合財務部門

包括在本年度報告中的Form 10-K報表，以瞭解有關我們的財務業績差異的更多信息

根據美國公認會計原則和我們的財務業績報告，用於分部報告目的。

109

影響我們業務的趨勢

全球經濟在2023年表現出韌性，儘管大多數央行都在積極收緊貨幣政策

旨在對抗通脹的銀行。美國經濟增長超出預期，儘管潛在因素出現波動

支出類別方面，歐元區經濟顯示出韌性，儘管能源密集型工業和

儘管各行業的增長率參差不齊，但德國、中國的經濟仍實現了增長目標，而印度和韓國

經濟活動和消費保持增長。美國經濟第四季度摺合成年率增長3.3%

2023年第四季度，在強勁的消費者支出的推動下，企業繼續在技術(軟件、數據分析、人工智能、

其他數字服務)，以及製造設施投資的持續上升，去年年底超過兩

乘以2019年的水平。儘管在服務(體驗)上的總體支出水平佔消費的大部分

在2023年的增長中，消費模式已經開始轉向商品。這一轉變，加上減產

日程表，幫助庫存與銷售額的比率正常化。這種正常化預計將導致工業領域的反彈

活動，繼2023年表現較弱後。去年核心通脹率和整體通脹率分別上升3.9%和3.4%。

在服務成本的推動下，核心商品成本的下降部分抵消了這一影響。然而，停止

去庫存的影響，再加上紅海堵塞的影響，帶來了價格上漲的風險。美聯儲正在

可能是在其緊縮週期結束時，因為通脹壓力已變得不那麼明顯，美聯儲官員已發出信號

當前的貨幣政策已經變得足夠嚴格，足以遏制通脹。儘管價格壓力有所減輕，

通脹仍高於目標，勞動力市場保持韌性，經濟增長穩定，這推動了不確定性

市場參與者就可能降息的時機和幅度進行了討論。

在中國，官方數據顯示經濟恢復了動力，同比增長5.2%，超過了剛剛過去的5%

2022年為3%。擴張在很大程度上是由服務消費的強勁推動的，我們的專有投資組合

截至2023年12月的公司數據和官方數據突出顯示，我們網絡中的整個經濟領域的零售客流量

與去年同期相比，增長了25.4%，餐飲和住宿支出增長了14.5%。這一增長是

部分被房地產市場的疲軟所抵消，12月份售出的新樓面面積比同期下降了24%

一年前。這種下降似乎是政策制定者的刻意選擇，他們希望將該行業的規模縮小到更高的水平

這與中國目前的人口現實和內部流動趨勢是一致的。年經濟活動的廣泛衡量標準

韓國表示，第四季度國內需求繼續上升，而印度的這些指標表明，國內需求持續增長

勢頭也是如此。

考慮到加息450個基點的綜合影響，歐洲經濟繼續表現良好

利率以及俄羅斯與烏克蘭正在進行的能源戰爭的影響。我們的數據與1月份0.4%的收縮相一致

第四季度整體GDP，但其中大部分可以歸因於德國工業訂單和能源的下降-

密集的製造業活動。剔除德國後，歐洲整體經濟活動較上年同期增長約8%

俄羅斯於2022年2月入侵烏克蘭。2023年年底，歐元區整體通貨膨脹率同比上升2.9%。

這表明，9月份25個基點的加息可能是歐洲央行本週期的最後一次加息，使它們處於

類似於美聯儲的觀望立場。

對S標準普爾500指數成份股公司2023年收益和收入增長的估計，突顯出與

2022年觀察到的速度。全年盈利預期穩步下調，目前盈利增長

今年的增長率僅為0.9%，而2023年的收入預計僅增長2.4%。然而，估計

在通信服務的帶動下，2023年第四季度的收益同比增長了3.2%。

消費者可自由支配和公用事業。據報道，2023年第四季度的估計混合淨利潤率為

11.1%，與去年同期11.2%的利潤率幾乎持平。

在人工智能推動的科技股反彈以及美國股市暴跌的提振下，2023年美國股市表現良好

利率預期和風險保費。道瓊斯指數、羅素2000指數和納斯達克100指數分別上漲13.7%、15.1%和53.8%，

分別為2022年12月31日至2023年12月31日。在美國，排名前七的股票(蘋果、微軟、

英偉達、Alphabet、亞馬遜、特斯拉和Meta)佔S指數S 24.2%年漲幅的60%以上，而S指數

493“感謝12.5%在2023年。同期，全球股市也普遍走強：摩根士丹利資本國際ACWI指數

和EuroStoxx 600分別上漲20.1%和12.7%，而上證綜指下跌3.7%

中國房地產低迷和地緣政治擔憂的影響。

我們的套利基金投資組合受到讚賞7%在2023年期間。在我們的全球私募股權部門，我們的企業私募

股票基金增值5%，我們的基礎設施和自然資源資金8%，和我們的房地產基金

折舊(1)%反映了更高的上限利率的負面影響。我們的全球信用結轉資金(代表

大約11%佔截至2023年12月31日的全球信貸剩餘公允價值總額)12%在2023年和

歡迎在我們的全球投資解決方案部門攜帶資金10%. 

110

2023年的戰略併購活動經歷了自2013年以來的最低年度交易量，儘管開始出現回升

快到年底了。包括金融贊助商交易，約佔全球併購的13%

交易量方面，交易總額約為3.2萬億美元，較上年下降16%，至十年來的最低水平。

2023年全球IPO活動也依然低迷，總募集資金略低於1320億美元，較2022年下降33%。

我們的交易和投資組合諮詢費，包括我們與以下活動相關的資本市場費用

債務和股權證券的承銷、發行和配售通常跟蹤整體市場活動的步伐。

在截至2023年12月31日的年度內，我們的交易和投資組合諮詢費淨額為 6860萬美元 減少了35%

1.062億美元 去年，但在2023年第四季度大幅回升，幾乎是第四季度收入的兩倍

2022年的第四季度。與更廣泛市場的趨勢一致，我們宣佈的在我們的

2023年，套利資金增長較慢，但我們產生了206億美元在我們套利基金的實現收益中-超過

這個198億美元2023年，我們在套利基金中投資了新的或後續交易，提供了淨正收益

分配給我們的投資者。

在槓桿融資市場，利差收緊；然而，鑑於基本利率繼續上升(SOFR上升

從2022年初到2023年12月底超過500個基點)，融資成本與之前

高峯期。平均債務倍數在第四季度保持低迷。再融資仍然是

槓桿貸款發行量佔本季度美國機構貸款市場總髮行量的50%以上，

但今年槓桿貸款的總髮行量比2022年下降了26%，降至2010年以來的最低水平。儘管

在金融狀況相當緊張的情況下，槓桿收購活動重獲動力，2023年全球槓桿收購活動總額超過3200億美元。

主要由瞄準美國市場收購的金融贊助商牽頭。相比之下，風險資本和成長型資本

仍然低迷，融資數量為2014年以來的最低水平。隨着公司重新評估其資本結構

特別是考慮到即將到來的債務到期日，我們預計我們的全球信貸將有強大的部署機會

細分市場，特別是我們的機會主義信貸戰略。

我們有22億美元在2023年CLO發行方面，這一速度反映了新的廣泛銀團貸款的疲軟

不過，有跡象顯示槓桿貸款市場在#年回調後開始復甦。

與加息有關。我們的全球CLO投資組合的違約率繼續低於行業

平均水平，我們正在積極管理我們的信貸頭寸，以保持平衡的風險調整後的信貸質量。然而，雖然

違約率一直保持在低位，我們鋸2023年違約率上升，原因是通脹和融資成本上升

對借款人償債能力構成壓力，我們預計這一趨勢在短期內將繼續下去。

2023年，我們的直接貸款戰略的總髮放量為17億美元，低於創紀錄的

2022年的發起量，反映了贊助商併購活動的放緩。然而，今年的原創產品一直處於收益率水平。

高於我們的歷史平均水平，信用質量也更高。除了總髮稿外，現有價值20億美元

倉位，或我們直接貸款組合的18%O改進了契諾和文件，或受益於其他

年內保薦人股本，降低我們的投資組合的風險，並在超過一半的成交量中，增加

分攤或賺取修改費。截至2023年12月31日，我們業務發展公司的股息收益率為

大約10%，我們的區間基金CTAC大約10%。

我們提高了371億美元2023年的新資本，我們通過Global Credit和Global籌集資金的第三高年份

投資解決方案佔新承諾的75%以上。雖然我們相信我們將繼續吸引大量的

我們收購基金的資本額，我們已經看到，並預計將繼續看到，大多數收購基金的規模都在下降

地理位置，反映整個行業對投資者的淨負分配的複合影響，結合

不斷增加的地緣政治風險和持續的全球經濟不確定性，給本已具有挑戰性的籌資格局帶來了挑戰。這個

變現放緩對投資者流動性的影響因對投資者資本的需求增加而加劇，因為

增加的成本和通常用於溝通資本募集的認購額度減少，導致借款

償還和限制在當前投資活動中的使用。這可能會降低全球私募股權公司的管理費

在未來。

美國證券交易委員會已經提出了幾項規則建議，我們正在評估對我們業務和

業務和我們投資組合公司的業務。這些建議包括廣泛披露氣候變化等。

管理和保護註冊投資顧問的諮詢客户資產。2023年7月，美國證券交易委員會通過最終

上市公司網絡安全披露規則要求發行人以8-K表格的形式提供最新信息披露

網絡安全事件和網絡安全風險管理、戰略和治理表格10-K的定期披露。在……裏面

2023年8月，美國證券交易委員會根據1940年《投資顧問法案》通過了最終的私募基金顧問改革規則，要求

在美國證券交易委員會註冊的私募基金顧問向投資者提供季度和年度報表等

詳細説明私募基金的業績、費用和支出情況；對每個私募基金進行年度審計；

獲得與顧問主導的二級交易有關的公平意見或估值意見；不提供某些

111

向基金投資者提供優先權利，並在投資者買入基金前披露其他優先權利；以及

在將某些費用或支出分配給基金或從基金借入或接受信貸之前，應徵得投資者的同意。我們

正在密切評估這些規則的採用以及各種財務、監管和其他方面對我們業務的潛在影響

本屆政府和國會提出的提案，以及2022年的通脹削減法案。潛力

因為政策變化可能會給我們的投資策略和我們的投資組合公司帶來監管不確定性，並可能

對我們的盈利能力和我們投資組合公司的盈利能力產生不利影響。

RessNT Deve斜面

薪酬戰略的更新

從2023年12月31日起，我們更新了我們的薪酬和激勵計劃，以增強所有員工的一致性

我們的利益相關者(我們的基金投資者、我們的員工和其他人員以及我們的股東)。與此相關的是

變化，我們的績效分配收入中將有更高比例用於補償我們的人員(而不是

由公司保留)，從而增加了與業績有關的人員薪酬總額的比例

我們的資金。根據調整後的計劃，我們預計將分配一系列60%至70%績效分配和激勵

支付給我們的人員的費用，從通常的一系列45%至50%2023年12月31日之前(儘管實際金額可能會有所不同

按基金)。我們薪酬計劃的這次更新導致了11億美元計入績效分配和激勵

截至2023年12月31日的年度綜合經營報表中與費用有關的補償費用，以及

截至2023年12月31日綜合資產負債表上應計薪酬和福利金額相同的應計項目，

以反映未實現業績分配的增量支出。由於它與我們的部門業績有關，我們預計我們的

調整薪酬計劃，積極影響與費用相關的收益並降低已實現業績的部分

公司在未來期間保留的收入。

股票回購計劃

O我們的董事會重新設定回購授權總額， 14億美元我們的普通股，有效

截至2024年2月6日。根據我們的回購計劃，普通股股份可以不時公開回購，

市場交易，私下協商交易，或其他方式，包括通過規則10 b5 -1計劃。的定時和

回購普通股的實際數量將取決於各種因素，包括法律要求，

價格、經濟和市場條件。除回購普通股外，回購計劃還將用於

根據我們的股權激勵計劃授予的股權獎勵淨額結算時支付的預扣税金額，或

其他方面則根據本應向獎勵持有人發行的被扣留股份的價值計算。股份回購

程序可以隨時暫停或中止，並且沒有指定的截止日期。

Div伊杜斯

在……裏面2024年2月，董事會宣佈每股普通股0.35美元的季度股息，

股東的登記，在營業時間結束時， 2024年2月23日，須於2024年3月1日.

112

關鍵財務措施

我們的關鍵財務指標和運營指標將在以下幾頁中討論。更多信息

有關美國GAAP措施和我們的其他重要會計政策，請參閲附註2向整合後的

本年度報告中包含的財務報表為Form 10-K。

收入

收入主要包括基金管理費、激勵費、投資收益(含業績

我們基金和其他本金投資的分配、已實現收益和未實現收益)以及利息

和其他收入。

基金管理費.基金管理費包括管理費、交易和投資組合諮詢費。

我們為我們持有普通合夥人權益的基金或基金提供的諮詢服務賺取管理費

與我們有投資諮詢或投資管理協議的某些投資組合公司。這些費用是

主要來自傳統的封閉式長期基金(高度可預測和穩定)或永久資本

定義的產品在下面。管理費還包括追趕管理費，這在性質上是間歇性的，

指在基金隨後結束時向基金投資者收取的管理費，適用於

收費開始日期和隨後的截止日期。我們還從CLO和其他結構化產品中賺取管理費

產品。

交易和投資組合諮詢費。交易和投資組合諮詢費一般包括資本市場費。

由凱雷全球資本市場(“GCM”)產生，與承銷、發行和

配售債務和股權證券，以及為我們的投資組合公司和第三方客户提供貸款辛迪加，這些是

對於我們最新的年份，通常不受以下關於我們最新年份的回扣抵消的影響(但受到回扣的影響

以下為較老的基金列出的抵銷)。承銷費包括於年內發行證券所產生的收益、虧損及費用。

我們參與了承銷商辛迪加。

交易和投資組合諮詢費還包括我們收到的交易和投資組合諮詢服務的費用。

我們為我們的投資組合公司提供。當單獨的合同協議涵蓋時，我們承認交易和

當履約義務已履行併合理收取時，這些服務的投資組合諮詢費

有把握。我們通常需要通過賺取的交易和諮詢費來抵消我們的基金管理費，而我們

指的是“返點抵銷”。

投資組合諮詢費、交易費和資本市場費的確認可能會因此而波動。

主要由我們基金內的投資活動產生，因此受到我們投資速度的影響。

獎勵費用。獎勵費用包括根據管理合同基於業績的獎勵安排，

主要來自我們的某些全球信貸資金，當管理的資產回報率超過某些基準時

退貨或其他業績目標。在這種安排中，激勵費用在業績基準達到以下條件時確認

已經實現了。

投資收益(虧損)。投資收益(虧損)包括我們的業績分配以及已實現和

權益法投資和其他本金投資產生的未實現損益。

業績分配主要包括基於業績的資本分配，從基金有限合夥人到

美國，通常被稱為附帶權益，從我們的某些投資基金，我們稱為“套利基金”。

附帶權益收入由凱雷在我們的基金投資估值高於某些

每項合作伙伴協議中規定的退貨障礙，並基於根據

基金合夥協議在每一期間結束時，猶如基金是在該日期清盤一樣。因此，

被確認為業績分配的附帶權益反映了我們在相關的

基金的基礎投資以其當時的公允價值相對於前一年末的公允價值計量

句號。因此，在適用的報告期內賺取的業績分配額並不代表任何未來期間，

由於公允價值是基於截至報告日期的普遍情況。有關更多信息，請參閲“-影響我們業務的趨勢”

討論。

對於任何給定的期間，我們的經營報表上的業績分配收入可能包括沖銷

先前確認的業績分配，原因是某一特定基金的價值下降，導致

到目前為止獲得的累計績效分配。由於基金回報障礙是累積的，因此以前已確認

113

在低於特定基金門檻利率的增值期，業績分配也可能發生逆轉。

此外，未實現的績效分配與已實現和未實現的績效分配相反

如果已實現的性能分配量超過總的性能分配量，則性能分配可能為負值

在該期間內生成。已實現績效分配的時間和接收情況因套利基金的生命週期而異

而且，我們開始積累績效分配和實現績效之間的時間往往是不同的。時間的選擇

績效分配實現來自我們的全球投資解決方案、凱雷航空和阿賓沃斯基金通常是

晚於我們在其他地方根據此類安排的條款結轉資金。

根據我們與AlpInvest和Abingworth歷史所有者和管理團隊的安排，

我們有權享有的附帶權益的比例各有不同。在某些情況下，我們有權獲得以下附帶權益的15%

AlpInvest歷史所有者在2011至2020年間的承諾. 在某些情況下，攜帶

在荷蘭，與AlpInvest基金工具相關的利息需要繳納實體所得税。此外，在

關於收購Abingworth，我們有權獲得高達15%的附帶權益，這些附帶權益來自

阿賓沃斯基金。

如果基金的投資價值下降到以下水平，已實現的附帶權益可能會被追回或返還給基金

某些回報障礙，這些障礙因基金而異。這筆錢被稱為“退還債務”。在所有情況下，每個

在評估附帶權益和潛在的回饋債務時，投資基金被分開考慮。請參閲備註9發送到

本年度報告表格10-K第II部分第8項中的綜合財務報表，以提供更多信息。

應計業績分配和應計還款債務在某一時間點假設為清算

這些基金的投資按當時的公允價值計算。在評估進位時，每個投資基金都是單獨考慮的

利息和潛在的回饋義務。這些資產和負債將繼續根據公允價值進行波動。

基金投資的價值，直到它們變現。本公司使用“應計業績淨收入”來指代

應計業績分配和獎勵費用扣除(一)應計回款債務，(二)應計淨額

績效分配和獎勵費用相關的薪酬；(三)績效分配和獎勵費用相關的税收

應計業績分配和可歸因於非控股權益的獎勵費用。應計淨額

績效收入不包括任何已實現但將實現的應計績效分配和獎勵費用淨額

在以後各期間收集的，以及作為費用相關業績列報的應計業績收入淨額

在我們的非公認會計準則財務指標中實現的收入。

此外，已實現的業績分配可能會在未來期間發生逆轉，條件是這些數額變為

受回饋義務的約束。自凱雷成立以來實現的回饋債務總額

2.424億美元, 1.608億美元其中與多個傳統能源基金有關。鑑於凱雷現任和前任高管

凱雷控股合夥企業的專業人士和其他有限合夥人負責支付大部分

已實現的返還義務，僅限7230萬美元 的2.424億美元合計回饋債務從一開始就實現了

歸因於凱雷。本公司部分債務的回饋義務的實現減少

已實現期間的可分配收益.此外，在附帶權益中持有股權的每一位個人

我們的資金和是一個 已實現附帶權益的接受者通常簽署擔保協議或合夥協議，

個人有義務按比例返還先前已變現附帶權益的按比例份額

分發的，後來被追回的。因此，作為績效分配補償的附帶權益應予以返還

在為回饋義務提供資金的情況下，向公司提供資金。一般來説，實際的退還責任(如果有的話)不會成為

到期，直到基金的壽命結束。

此外，在我們對非GAAP結果的討論中，我們使用術語“已實現的淨業績收入”來指代

從我們的基金中實現業績分配和獎勵費用，扣除分配給我們投資的部分

專業人士和其他員工贊成以及與某些合夥人的附帶權益相關的某些税收支出，以及

員工薪酬支出，體現為已實現的績效分配和激勵費用相關的薪酬支出。見“-

已確認已實現淨業績收入的“非GAAP財務計量”和“分部分析”

每期及相關討論。

投資收益也代表我們的本金投資的已實現和未實現的收益和損失，包括

我們對凱雷基金的投資沒有合併，我們對NGP的戰略投資如下所述，以及

任何利息和其他收入e. 已實現本金投資收益(損失)在我們贖回全部或部分

投資或當我們收到或應付現金收入時，如股息或分配。已實現本金投資虧損

當一項投資被認為一文不值時，也會被記錄下來。未實現本金投資收益(虧損)

基礎投資公允價值的變化，以及先前確認的未實現收益(損失)的沖銷

在投資變現的時候。

114

我們在NGP的投資是按照權益會計方法核算的。我們對NGP的投資包括

NGP Management Company，L.L.C.(“NGP Management”)的股權以及若干套利基金的普通合夥人

由NGP提供建議。這些權益使我們有權獲得相當於管理費相關收入的55.0%的收入分配

NGP Management，擔任某些NGP基金的投資顧問，以及47.5%(在本案中為40%或42.75%

某些資金)NGP從其獲得的績效分配NGP攜帶資金。我們記錄了投資收益

(虧損)從NGP管理費相關收入中分配我們的股權收入，並記錄我們在任何分配的

來自NGP管理的費用，與戰略投資的補償要素相關的費用. 我們也

將來自NGP業績分配的權益收益分配記錄在權益本金投資收益(虧損)中

在我們的合併操作報表中進行方法投資而不是績效分配NS。我們不能控制或

管理NGP。此外，我們不經營NGP的業務，在NGP的董事會中有代表，或作為投資

我們是NGP贊助的任何投資基金的顧問，也不指導任何NGP投資組合公司的運營。而當

我們對NGP在正常業務過程之外的某些重大行動擁有同意權(包括，

例如，對項目的同意權，如對我們所投資實體的組織文件的修正案，

NGP根據其基金協議賺取的管理費流的變化，或NGP產生的某些債務

和其他類似項目)，我們在任何選擇投資的NGP投資委員會沒有投票權或同意權

將由NGP基金製作。有關我們對NGP的戰略投資的更多信息，請參閲註釋5發送到

合併財務報表載於本年度報告表格10-K第二部分第8項。

利息和其他收入。利息和其他收入主要是指償還在以下方面發生的某些費用

代表我們的基金以及我們從現金和貨幣市場賬户和其他方面賺取的利息收入

投資，包括CLO優先票據和次級票據。

綜合基金的利息和其他收入。綜合基金的利息和其他收入主要

代表CLO資產賺取的利息。

綜合基金投資淨收益(虧損). 綜合基金投資淨收益(虧損)大體上

計量綜合基金資產與負債之間公允價值差異的變動。收入

(虧損)表示綜合基金資產的公允價值增值較多(較少)，或折舊較少(較多)，

綜合基金負債的公允價值。收益或虧損不一定代表投資

綜合基金的表現，並不影響凱雷因其業務而收取的管理費或獎勵費用

綜合基金的管理。應佔綜合基金投資淨收益(虧損)部分

向有限合夥人投資者分配非控股權益。因此，預計收益或虧損不會有

對公司的收入或盈利能力產生重大影響。此外，雖然綜合基金的資產是

根據美國公認會計原則合併到我們的資產負債表中，最終我們對此類資產和

對我們來説，債務一般是無追索權的。因此，綜合基金的收入或虧損一般不會影響

我們普通股股東可以獲得的資產。

費用

薪酬和福利。薪酬包括工資、獎金、基於股權的薪酬和績效

付款安排。獎金在與之相關的服務期內累加。

我們確認績效分配和獎勵費用中的一部分作為薪酬支出

員工、凱雷高級專業人員、顧問和運營管理人員，以與我們認識到的方式一致的方式

績效分配和獎勵費用收入。這些金額將作為補償費用一併入賬。

與相關的績效分配和獎勵費用收入，在支付之前，被確認為應計項目的組成部分

賠償和福利責任。與績效分配和獎勵費用有關的薪酬在以下情況下支付

相關的績效分配和激勵費用是實現的，而不是當這種績效分配和激勵費用實現的時候

都是累積起來的。這些基金沒有統一分配績效分配和獎勵費用給我們的員工，高級

凱雷的專業人士、顧問和運營高管。然而，在對我們的薪酬進行更新之後

戰略於2023年12月31日生效，我們一般預計將分配一系列60%至70%績效分配和

獎勵費。因此，我們預計績效分配和與獎勵費用相關的薪酬將增加，並

從2024年開始，基於現金的薪酬和福利將減少。

此外，我們還實施了各種基於股權的薪酬安排，這些安排需要凱雷的高級管理層

專業人士和其他僱員在一般 一年至四年為了讓你

在適用的股權中，根據美國公認會計原則，這將導致本期和未來期間的補償費用。

在我們的某些基於股權的薪酬安排中，授予是基於某些業績目標的實現。

或者市場狀況。請參閲備註15 本年度報告表格10第II部分第8項的綜合財務報表-

115

K以獲取更多信息。與所有基於股權的薪酬授予相關的薪酬費用不包括在

與費用相關的收益和可分配收益。

我們可能會僱傭更多的人，整體薪酬水平可能會相應提高，這可能會導致

在一個I中增加薪酬和福利支出。由於之前的收購，我們有與以下方面相關的指控

或有對價以賺取收益和分享利潤的形式，其中一些體現為補償

費用。

一般、行政和其他費用。一般、行政和其他費用包括佔用和

設備費用和其他費用，其中主要包括專業費用，包括與我們的全球

合規計劃、籌款的外部成本、差旅和相關費用、通信和信息

服務、折舊和攤銷(包括無形資產攤銷和減值)和外幣

交易記錄。我們預計，由於罕見或不尋常的情況，一般、行政和其他費用將有所不同

項目，如無形資產減值或租賃使用權資產和費用或與以下相關的保險追回

訴訟和意外情況。此外，在重大籌款期間，如果我們使用第三方來協助我們的

籌款努力後，我們的一般、行政和其他費用可能會相應增加。同樣，我們的將軍，

行政和其他費用可能會增加，因為作為盡職調查的一部分而產生的專業和其他費用

與戰略收購和新產品開發相關。此外，我們預計一般、行政和其他

由於外匯交易的影響，費用將在各個期間波動。

合併資金的利息和其他支出。合併基金的利息及其他開支包括

主要是利息支出，主要涉及 我們的CLO貸款、專業費用和其他第三方費用。

所得税。所得税採用資產負債會計法入賬。在這種方法下，

遞延税項資產及負債乃就賬面值與可收回金額之間的差額的預期未來税務後果而確認。

資產及負債的金額及其各自的税基，採用現行税率計算。對遞延税項的影響

税率變動所產生的資產和負債在變動發生期間的收入中確認。遞延税項

當部分或全部遞延所得税資產很可能不會被收回時，

意識到了。

於合併實體的非控股權益。於綜合實體之非控股權益指

非由我們持有的合併實體的權益部分。這些權益根據普通合夥人分配額進行調整。

每股普通股收益。我們根據ASC 260計算每股普通股收益， 盈利

分享。每股普通股的基本收益是通過除以公司普通股的淨收益(虧損)來計算的

公司按當期已發行普通股的加權平均數計算。稀釋後每股普通股收益

反映所有稀釋性證券的假定轉換。請參閲備註 13 第二部分第8項中的合併財務報表

有關其他資料，請參閲本年報的10-K表格。

非公認會計準則財務指標

可分配收益。可分配收益，或R“de，”是a在我們行業中使用的關鍵性能基準

由管理層在作出資源部署和薪酬決定以及在評估

我們三個細分市場的表現。我們還在預算、預測和全面管理中使用DE

細分市場。我們相信，報告DE有助於瞭解我們的業務，投資者應該對此進行審查

管理層用來分析部門業績的補充財務指標。De旨在顯示金額

在不受合併基金合併影響的情況下實現淨收益。De源自我們的細分市場

報告結果，是評估業績的另一項措施。

可分配收益不同於根據美國計算的所得税撥備前的收入(虧損)。

公認會計原則，因為它包括與某些國外績效收入(由績效組成)相關的某些税費

分配和獎勵費用)，不包括未實現的業績分配和相關的薪酬費用，

未實現本金投資收入、股權薪酬支出、可歸因於非凱雷的淨收益(虧損)

對合並實體的利息，或與凱雷公司行動和非經常性項目相關的費用(信用)。收費

與凱雷公司行動和非經常性項目相關的(信用)包括：與收購、處置相關的費用

或戰略投資、應收税項協議負債變動、攤銷及任何相關減值費用

對於收購的無形資產，與收購和處置相關的交易成本，與收益相關的費用-

支出和或有對價，包括與或有公允價值估計相關的損益

與收購或戰略投資、與租賃權相關的減值費用-

使用中的資產、債務償還的損益、與合同終止相關的費用和員工

116

遣散費，以及在未來付款時間不確定的情況下確定的一般、行政和其他費用。我們

我認為，包括或排除這些項目為投資者提供了關於我們核心運營的有意義的指示

性能。這一措施是對業務成果的補充，應作為對業務成果的補充而不是替代。

在根據美國公認會計原則編制的“--綜合經營業績”一節中進一步討論。

與費用相關的收益。與費用相關的收入，或FRE，是DE的一個組成部分，用於評估

從總費用收入中支付基本薪酬和運營費用的業務。FRE調整DE以排除已實現淨額

業績收入、投資凱雷基金的已實現本金投資收入、淨利息(利息

收入減去利息支出)。與費用相關的收益包括與費用相關的績效收入和相關薪酬

費用，一般約佔與費用相關的演出收入的45%。與費用相關的業績收入

表示在經常性基礎上衡量和收到的績效收入的已實現部分，不依賴於

關於實現事件，並且沒有回饋的風險。

運營指標

我們監控資產管理行業常見的某些運營指標。

管理的賺取手續費的資產。管理下的賺取費用的資產或賺取費用的AUM是指

我們管理或建議的資產，我們從這些資產中獲得經常性基金管理費。我們賺取費用的AUM通常基於

在激活費用後，在以下其中一項上：

(a)有限合夥人的資本承諾額，一般為進賬資金所在的原定投資期

未到期且AlpInvest在承諾費期間進位資金(請參閲“基於

下表中的“資本承諾額”，表示各期間這一組成部分的數額)；

(b)按成本計算的有限合夥人投入資本的剩餘金額，通常用於套利資金和某些共同出資

投資工具中原投資期已屆滿的地方和我們的業務發展之一

公司(見下表“基於投資資本的收費AUM”，瞭解該部分的金額

在每個時期)；

(c)我們CLO和其他證券化工具的可賺取手續費的抵押品餘額總額，如

在基金契約中定義(2020年前CLO年份通常不包括股票和違約頭寸)

截至季度截止日期；

(d)某些套利基金資產淨值的外部投資者部分(見“基於淨值的可賺取手續費的AUM”

下表中的“資產價值”為每一期間這一構成部分的金額)；

(e)根據戰略諮詢服務協議投資的堅韌公司普通賬户資產的公允價值(見

“以公允價值和其他為基礎的可賺取費用的管理資產”，見下表)；

(f)總資產(包括通過槓桿獲得的資產)，不包括現金和現金等價物，

業務發展公司和某些進賬資金(包括在基於成本較低的收費AUM中

或公允價值及其他“)；及

(g)投資資本的成本或公允價值中的較低者，通常用於AlpInvest攜帶資金的承諾費

期間已屆滿，以及投資期已屆滿的某些套利基金(包括在“賺取費用”內

AUM基於成本或公允價值和其他中的較低者(見下表)。

117

下面的圖表顯示了每個時期每個細分市場的手續費收入AUM，單位為數十億美元。

下表按每個期間的各個組成部分詳細説明瞭可產生費用的AUM。

	截至2013年12月31日，
	2023		2022
合併結果	(百萬美元)
可賺取費用的AUM的組成部分
基於資本承諾的可賺取費用的AUM	$71,920		$81,057
基於投入資本的收費AUM	69,371		60,459
基於抵押品餘額的收費AUM，按面值計算	49,999		46,173
基於資產淨值的可賺取手續費的AUM	19,537		11,979
基於公允價值和其他的可賺取費用的AUM	96,591		66,909
期末餘額(1)	$307,418		$266,577

(1)截止日期的期末餘額2023年12月31日和2022排除153億美元和 111億美元，分別，正在等待收費的AUM

尚未啟動收費的項目。

下表提供了賺取費用的AUM的期間至期間前滾。

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022
合併結果	(百萬美元)
賺取費用的AUM前滾
期初餘額	$266,577		$193,419
流入(1)	55,531		95,534
流出(包括變現)(2)	(18,329)		(18,431)
市場活動及其他(3)	2,873		(505)
外匯交易(4)	766		(3,440)
期末餘額	$307,418		$266,577

(1)流入指通過我們的套利基金或單獨管理的賬户籌集的有限合夥人資本，管理費基於這些賬户

在此期間啟動了承諾，即投資於管理費所依據的車輛的賺取費用的承諾

關於投資資本，新CLO發行的賺取手續費的抵押品餘額，堅韌已完成的再保險交易，以及

118

我們車輛的總認購額，管理費是根據資產淨值計算的。資金流入不包括籌款金額

尚未啟用費用的期間，稱為待定可賺取費用的AUM。截至該年度的資金流入

2023年12月31日包括260億美元的可賺取手續費的AUM，這些AUM與Foritance已完成的再保險交易有關。本年度的流入量

截至2022年12月31日，包括作為2022年8月Abingworth交易的一部分收購的20億美元可賺取費用的AUM，48美元

2022年4月1日生效的與堅韌的戰略諮詢服務協議相關的10億可賺取費用的AUM，

以及在2022年3月的CBAM交易中收購的150億美元收費AUM。

(2)流出是指車輛變現的影響，管理費基於按成本或公允計算的剩餘投資資本。

價值，投資期、加權平均投資期或承諾費期間發生的基金基礎的變化

期內到期，不再收取費用的基金減少，開放式基金的總贖回，以及

CLO抵押品餘額。基金在期內按承諾額賺取管理費的分配不影響手續費-

賺取AUM。

(3)市場活動和其他是指我們套利基金投資組合的已實現和未實現收益(虧損)，基於較低的

成本或公允價值和資產淨值、按資產總值收取費用的基金活動以及堅韌基金公允價值的變動

戰略諮詢服務協定涵蓋的一般賬户資產。

(4)外匯代表匯率波動對非美元計價貨幣換算的影響

資金。該期間的活動按該期間的平均匯率折算。期末餘額按即期匯率換算

週期結束。

有關影響以下項目的收費AUM活動的詳細討論，請參閲“-細分分析”

按細分顯示的每個期間。

管理下的資產。管理下的資產或“AUM”是指我們管理或建議的資產。我們的AUM

通常等於以下各項之和：

（a） 我們的賬面資金和相關共同投資工具以及單獨管理賬户的總公允價值，加上

凱雷有權從這些基金和工具的投資者那裏募集的資本（包括凱雷對

這些基金和工具以及凱雷高級專業人員和員工）根據其資本條款

對這些基金和工具的承諾;

(b) 合計抵押品餘額及本金面值或本金總額

CLO和其他結構性產品(包括所有頭寸)；

(c) 某些套息基金的資產淨值;

(d)根據戰略諮詢服務協議投資的堅毅的一般賬户資產的公允價值；以及

(e) 我們業務發展公司的總資產（包括以槓桿方式收購的資產），加上

凱雷有權根據這些工具的投資者對這些工具的資本承諾條款，

車輛.

119

下面的圖表顯示了每個時期每個細分市場的總資產管理規模(以十億為單位)。

我們在計算AUM和賺取費用的AUM時，將我們與之聯合提供諮詢的傳統能源基金計算在內

Riverstone和NGP能源基金，由NGP提供建議。我們對AUM的計算還包括第三方資本

通過凱雷關聯的投資基金和戰略投資者為堅韌的投資籌集資金，這些戰略投資者直接

與該基金一起投資于堅韌基金。與戰略諮詢服務協議有關的AUM和收費AUM

與堅韌是包括在凱雷產品投資的資產淨值。這些金額也反映在

他們所投資的戰略的AUM和賺取費用的AUM。

對於我們的大多數套利基金，總的AUM包括投資資本的公允價值，而賺取費用的AUM

包括資本承諾額或投資資本的餘額，這取決於原始的

該基金的投資期已過。因此，當總體公平時，賺取費用的AUM可能大於總AUM

剩餘投資的價值低於這些投資的成本。

我們對AUM和賺取手續費的AUM的計算可能與其他資產管理公司的計算不同。結果,

這些措施可能無法與其他資產管理公司提出的類似措施相提並論。另外，我們的計算是

AUM(但不包括賺取費用的AUM)包括對我們投資的未催繳承諾以及投資於該投資的資本的公允價值

來自凱雷和我們人員的資金，無論此類承諾或投資資本是否受管理

費用或績效分配。我們對AUM或賺取費用的AUM的計算不是基於對AUM或

管理我們管理或提供建議的投資基金的協議中規定的賺取費用的AUM。

我們通常使用賺取手續費的AUM作為衡量我們從中賺取經常性收入的資產變化的指標

管理費總資產管理規模往往是衡量我們投資和籌資業績的更好指標，因為它反映了

按公允價值加可用資本計量的投資。

120

下表提供了總資產管理規模的期間結轉。

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022
	(百萬美元)
合併結果
總AUM前滾
期初餘額	$372,691		$300,957
流入(1)	63,466		94,824
流出(包括變現)(2)	(25,880)		(35,665)
市場活動及其他(3)	13,563		18,109
外匯交易(4)	2,154		(5,534)
期末餘額	$425,994		$372,691

(1)流入反映了在此期間Fortitude的總籌資和已完成的再保險交易的影響。對於基金或車輛

以外幣計值，這反映了按季度平均匯率換算，而單獨報告的籌資指標

是按每筆交易的即期匯率折算的。截至2023年12月31日止年度的流入包括260億美元的AUM

與Fortitude的再保險交易有關 截至2022年12月31日止年度的流入包括20億美元的AUM

作為2022年8月Abingworth交易的一部分，AUM與戰略諮詢服務相關的480億美元

與堅韌的協議，於2022年4月1日生效，以及在2022年3月的CBAM交易中收購的150億美元的AUM。

(2)流出包括在我們的套利基金、相關的聯合投資工具和單獨的分配中扣除可回收或可回收金額的分配

管理賬户、開放式基金的總贖回、CLO抵押品餘額的流出以及可用資金的到期。

(3)市場活動及其他活動一般指我們套利基金及

相關共同投資工具和單獨管理的賬户，以及費用、支出和非投資收入的淨影響，

我們的業務發展公司的總資產價值變化，c堅韌公司一般賬户資產的公允價值變動

在戰略諮詢服務協議範圍內，以及AUM的其他變化。

(4)外匯代表匯率波動對非美元計價貨幣換算的影響

資金。該期間的活動按該期間的平均匯率折算。期末餘額按即期匯率換算

週期結束。

有關影響#年總AUM的活動的詳細討論，請參閲“-細分分析”

呈現的每一個時期。

可用資金。“可用資本”是指可動用的資本承諾額。

投資，可減少通過基金信貸安排提供資金並預計將從

投資者在以後的日期，加上基金層面的任何額外資產/負債，而不是積極投資。以前的金額

在某些分配之後，被催繳可能會被加回到可用資本中。“到期可用資本”指的是一筆資金

已過投資和後續階段，不能再將資本投資於新的或現有的交易。任何剩餘的

可用資本，通常是由於循環分配或為下列後續期間建立的特定準備金的結果

不能提取，只能用於費用和支出，因此從總AUM計算中刪除。

永久資本. “永續資本”是指我們管理或建議的、期限不定的資產。

投資變現後，並無即時要求向投資者返還資本。

資本金，除非適用法律另有要求。永久資本可在下列情況下大幅減少或終止

條件，包括因估值和向投資者付款的變化而減少，包括通過投資者選舉

贖回其投資、股息支付和其他付款義務，以及終止或未能續期

各自的投資諮詢協議。永久資本包括：(A)根據戰略諮詢管理的資產

服務協議，(B)我們的Core Plus房地產基金，(C)我們的業務發展公司和某些其他公司

直接借貸產品，(D)我們的區間基金(“CTAC”)和(E)我們的封閉式收購要約基金Carlyle AlpInvest Private

市場基金(“CAPM”)。自.起2023年12月31日，我們的總AUM和收費AUM包括在內920億美元和$89.1

十億Perpetual Capital的。

符合績效費用條件的AUM。“符合績效費用標準的AUM”代表我們所要獲得的資金的AUM

有權獲得業績分配，包括投資於這些基金的公允價值(我們稱之為

“符合績效費用的公允價值”)及其可用資本。符合條件的績效費用公允價值為“績效費用-

當相聯基金已達到基金條款所規定的指定投資回報時“

協議，並截至季度末報告日期應計業績收入。業績分配為

121

被視為與費用相關的績效分配不在這些指標之外。自.起2023年12月31日，我們的總AUM

包括在內2,176億美元符合績效費用條件的AUM。

合併某些凱雷基金

該公司通過多數表決權權益或作為主要實體合併其控制的所有實體

可變利益實體的受益人。我們合併的實體在我們的

合併財務報表。自.起2023年12月31日，我們的綜合基金約佔2%我們的AUM；

2%我們的管理費；以及40%在截至該年度的未合併基礎上的總投資收益或虧損

2023年12月31日.

根據合併指導，我們不需要在財務報表中合併大部分投資

我們建議的基金。然而，我們合併了某些CLO和我們建議的某些其他基金。自.起2023年12月31日vt.的.

綜合基金的資產和負債主要與我們的綜合CLO有關，這些CLO持有約$6.8

十億佔總資產的比例67億美元綜合基金負債總額的百分比。綜合企業的資產和負債

基金一般由不同的法人實體持有，因此，綜合基金的負債是無追索權的

敬我們。

一般而言，綜合基金的合併會對我們的資產、負債和現金流產生累積影響

但對本公司應佔淨收益及權益並無淨影響。淨經濟所有制的大多數

合併基金的權益在合併中反映為合併實體的非控制權益

財務報表。

合併基金在列報的所有期間都不是相同的實體。未來期間的合併基金

可能會因基金條款的變化、新基金的形成和基金的終止而發生變化。因為只有一小部分

我們的基金是合併的，綜合基金的表現不一定與或代表

我們所有基金的綜合業績趨勢。

有關我們的合併政策和某些基金的合併的進一步信息，請參見附註2發送到

合併財務報表包含在本年度報告中的10-K表格中。

綜合經營成果

下表和討論列出了有關我們多年來的綜合經營結果的信息

告一段落2023年12月31日和2022。我們的合併財務報表基本上是以相同的基礎編制的

對於列報的所有歷史期間；但是，合併資金在列示的所有期間並不是相同的實體，原因是

基金條款的變更以及基金的設立和終止。如上所述，這些基金的合併

主要有利息和其他收入增加的影響，合併基金的利息和其他費用

合併基金、初始基金當年的綜合基金投資淨收益(虧損)

已合併。合併這些資金對本公司當期應佔淨收益沒有影響

呈上了。

122

	截至2013年12月31日止的年度，				變化
	2023		2022		$		%
	(百萬美元)
收入
基金管理費	$2,043.2		$2,030.1		$13.1		1%
獎勵費	93.7		63.7		30.0		47%
投資收益
績效分配	(88.6)		1,327.5		(1,416.1)		NM
本金投資收益	133.4		570.5		(437.1)		(77)%
總投資收益	44.8		1,898.0		(1,853.2)		(98)%
利息和其他收入	212.1		135.9		76.2		56%
綜合基金的利息和其他收入	570.1		311.0		259.1		83%
總收入	2,963.9		4,438.7		(1,474.8)		(33)%
費用
薪酬和福利
基於現金的薪酬和福利	1,023.7		1,052.0		(28.3)		(3)%
基於股權的薪酬	249.1		154.0		95.1		62%
與績效分配和獎勵費用相關 補償	1,103.7		719.9		383.8		53%
薪酬和福利總額	2,376.5		1,925.9		450.6		23%
一般、行政和其他費用	652.1		575.8		76.3		13%
利息	123.8		110.4		13.4		12%
綜合基金的利息及其他開支	419.1		211.6		207.5		98%
其他營業外費用	0.2		1.0		(0.8)		(80)%
總費用	3,571.7		2,824.7		747.0		26%
其他收入(虧損)
綜合基金投資淨收益(虧損)	6.9		(41.5)		48.4		NM
未計提所得税準備的收入(虧損)	(600.9)		1,572.5		(2,173.4)		NM
所得税撥備(福利)	(104.2)		287.8		(392.0)		NM
淨收益(虧損)	(496.7)		1,284.7		(1,781.4)		NM
合併後非控股權益應佔淨收益 實體	111.7		59.7		52.0		87%
可歸因於凱雷集團普通股的淨收益(虧損) 股東	$(608.4)		$1,225.0		$(1,833.4)		NM

NM--沒有意義。

123

收入

基金管理費。*基金管理費增額 1,310萬美元截至該年度為止2023年12月31日

與2022，主要原因如下：

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023 v. 2022
	(百萬美元)
從投資期開始對某些新籌集的資金收取更高的管理費 資金	$73.8
從承諾到投資資本的基礎改變所產生的較低管理費 某些基金和來自基金的淨投資活動，其管理費是以投資為基礎的 資本，包括戰略諮詢服務項下費率和(或)基數變化的影響 與堅韌達成一致	(48.7)
因隨後關閉籌款基金而增加的追趕管理費 期間	6.8
CBAM和Abingworth收購帶來的更高管理費	26.7
降低交易和投資組合諮詢費	(37.6)
所有其他更改	(7.9)
總計增加在基金管理費方面(1)	$13.1

(1)基金管理費增加總額不包括我們從NGP管理費相關收入中分配的權益收入。

我們不控制NGP，並根據美國公認會計原則將我們對NGP的戰略投資作為權益法投資入賬。

因此，與NGP相關的基金管理費包括在我們的美國公認會計準則結果的本金投資收益(虧損)中。

凱雷合夥公司VIII，L.P.(“CP VIII”)的管理費，這是我們在美國的第八筆收購基金曾經是

大約11%及基金管理費的10%於截至2023年12月31日和

2022年12月31日，分別為。在本報告所述期間，沒有其他基金產生超過總管理費10%的收入。

基金管理費包括交易和投資組合諮詢費，扣除回扣抵銷後的淨額，6860萬美元和

1.062億美元在過去幾年裏2023年12月31日和2022，分別為。

獎勵費. 獎勵費 增額 3000萬美元截至該年度為止2023年12月31日與2022,

主要是由於我們的獎勵費用增加全球信用分部T，主要與CTAC有關，收購CLO

作為收購CBAM的一部分，以及我們的BDC。

124

投資收益。--投資收益減少 19億美元截至該年度為止2023年12月31日與

2022，其中包括減少在績效分配中14億美元和減少本金投資收益(虧損)

的4億美元.

投資收益的構成見下表：

	截至十二月三十一日止的年度：				變化
	2023		2022		$		%
	(百萬美元)
績效分配	$(88.6)		$1,327.5		$(1,416.1)		NM
本金投資收益(虧損)：
來自NGP的投資收入，包括業績 分配	138.3		663.3		(525.0)		(79)%
我們套利基金的投資收益(虧損)：
全球私募股權投資	16.4		76.4		(60.0)		(79)%
全球信用	10.7		(14.6)		25.3		NM
全球投資解決方案	19.2		9.5		9.7		NM
我們CLO的投資收益(虧損)	21.3		(48.6)		69.9		NM
凱雷FRL投資虧損	(100.7)		(119.0)		18.3		(15)%
來自我們其他全球信貸產品的投資收益(虧損)	34.3		(0.7)		35.0		NM
外幣套期保值投資收益	2.0		1.1		0.9		82%
所有其他投資收益(虧損)	(8.1)		3.1		(11.2)		NM
本金投資收益(虧損)合計	133.4		570.5		(437.1)		(77)%
總投資收益	$44.8		$1,898.0		$(1,853.2)		(98)%

績效分配.*截至年度按部門劃分的業績分配2023年12月31日和2022

包括以下內容：

	截至十二月三十一日止的年度：				變化
	2023		2022		$		%
	(百萬美元)
全球私募股權投資	$(551.5)		$1,098.3		$(1,649.8)		NM
全球信用	163.7		24.0		139.7		NM
全球投資解決方案	299.2		205.2		94.0		46%
總績效分配	$(88.6)		$1,327.5		$(1,416.1)		NM

主要驅動因素對於減少量在績效分配中截至該年度為止2023年12月31日與2022

包括在內:

•減少的16億美元在截至本年度的全球私募股權部門2023年12月31日與

2022，主要是由CP VIIa應計利差的逆轉推動的s優先回報超過套利基金投資組合

升值，以及我們的歐洲收購和技術基金應計項目減少，部分被CP較低的逆轉所抵消

VI由較低的投資組合折舊推動。此外，截至該年度的減幅2023年12月31日比較

至2022還包括我們的房地產和基礎設施以及自然資源基金中較低的套利應計利潤，原因是

較低的套利基金組合增值。

•加價的1.397億美元 在我們的全球信貸部門，主要由CCOF II中與以下相關的結轉應計項目推動

截至年度的投資組合增值2023年12月31日，與CSP IV I中應計套利的沖銷相比n

2022.

•加價的9,400萬美元在我們的G環球投資S截至本年度的解決方案部分2023年12月31日

與2022，主要是由與以下方面相關的較高套利應計項目推動的欣賞 在我們的中學和聯合中學-

投資策略.

125

整體套利基金投資組合增值7%截至該年度為止2023年12月31日與11%這一年的

告一段落2022年12月31日。投資組合增值7%在……裏面2023由以下內容組成：5% 欣賞用於在我們的

全球私募股權部門，包括5% 欣賞對於專注於企業私募股權的基金，1% 折舊對於資金

專注於房地產，以及8% 欣賞用於以基礎設施和自然資源為重點的資金；12% 欣賞為

將資金轉入我們的全球信貸部門；以及10% 欣賞用於在我們的全球投資解決方案細分市場中攜帶資金恩特。

我們的公開交易投資，包括5%在我們套利基金投資組合的總公允價值中，是平坦的在這一年裏。

雖然沒有針對整個投資組合或其任何細分市場的完全可比的市場指數基準，或

策略、MSCI ACWI、富時NAREIT綜合指數和S槓桿貸款指數年內升值20%,

7%，以及4%S油氣勘探生產指數折舊率分別為4%。而S指數

500人感激24%2023年，他的前七大股票(蘋果、微軟、英偉達、Alphabet、亞馬遜、特斯拉和Meta)

佔全年漲幅的60%以上--不包括這7只股票，S 493指數升值13%在2023年。見“-

影響我們業務的趨勢“，瞭解更多詳細信息。

本金投資收益(虧損).這個減少量截至本年度的本金投資收益(虧損)

2023年12月31日與2022主要是因為減少與我們的權益法有關的投資收益

投資於NGP建議的某些套利基金的普通合夥人，原因是與NGP xi和

NGP XII，部分抵消截至本年度的CLO投資收益2023年12月31日與投資損失相比

截至12月31日止年度，2022.

此外，截至該年末，我們對凱雷FRL的權益法投資造成的投資虧損2023年12月31日

包括一筆1.04億美元的投資損失，這是由於稀釋我們在

堅韌從13.5%降至10.5%，與堅韌資本募集的最終撤資有關。我們的投資虧損

在截至2022年12月31日的年度內，凱雷FRL的權益法投資包括176.9美元的投資虧損

百萬美元，被記錄為資源我們在堅韌股份的間接持股比例從19.9%稀釋至13.5%

隨着堅韌不拔的資本募集的初始縮水。請參閲備註5對本報告第8項下的合併財務報表

表格10-K中的年度報告以瞭解更多信息。

利息和其他收入。利息和其他收入增額 7620萬美元截至該年度為止2023年12月31日AS

與2022。這個增加截至該年度為止2023年12月31日主要是由於利息收入增加。

在利率上升的推動下，從企業國庫投資、現金和其他貨幣市場投資中賺取的收益，以及

增加代表凱雷基金髮生的某些費用的報銷。

綜合基金的利息和其他收入。綜合基金的利息和其他收入增額 $259.1

百萬截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022。幾乎所有的利息和其他方面的增長

綜合基金的收入與綜合CLO的利息收入增加有關。我們的CLO產生利息

主要來自債券和貸款投資的收入，包括攤銷折扣和產生的其他收入

同意和修改費。CLO和其他綜合基金的幾乎所有利息和其他收入合計

連同我們CLO的利息支出和綜合基金的淨投資收益(虧損)應歸因於相關基金的

有限合夥人或CLO投資者。因此，該等金額對可歸因於

結伴。

費用

薪酬和福利總額. 薪酬和福利總額增額 4.506億美元截至該年度為止

2023年12月31日與2022, 驅動 加價在績效分配和獎勵費用中相關補償

的3.838億美元和 加價在基於股權的薪酬中9,510萬美元，部分偏移減少以現金為基礎

的薪酬和利益2,830萬美元.

與績效分配和激勵費用相關的薪酬支出.這個增加在績效分配和

與獎勵費用相關的薪酬支出主要是由11億美元反映以下項目的增量費用的費用

由於薪酬方案的更新，截至2023年12月31日的未實現業績分配(見“-最近

發展-薪酬戰略的更新”).這一增長被以下因素的影響部分抵消減少量在……裏面

績效分配，績效分配和與獎勵費用相關的薪酬是以此為基礎的。

績效分配和與獎勵費用相關的薪酬佔績效分配的百分比

獎勵費用根據對績效分配作出貢獻的資金和給定的獎勵費用的組合而波動

句號。例如，我們全球投資解決方案部門的業績分配可能會支付更高的比率

126

績效分配和獎勵費用作為補償，主要是由於我們收購AlpInvest的條款造成的

(請參閲“-主要財務指標-收入-投資收益瞭解有關我們收購條款的更多信息)。

基於股權的薪酬.這個增加在基於股權的薪酬中，扣除沒收的淨額主要是由於

增加對終了年度限制性股票單位的授權額2023年12月31日與2022。2023年，我們總共批准了

的1120萬限制股票單位給我們的人員，包括某些高級凱雷專業人員和其他關鍵人員，如

以及作為一個集料680萬與任命有關的基於時間和業績的激勵股權獎勵

我們的首席執行官.截至2022年12月31日的年度包括約1,000萬美元的淨支出，涉及

與我們前首席執行官離職有關的某些限制性股票獎勵的修改。在……裏面

2024年2月，我們批准1810萬限制性股票單位。這些獎項包括1320萬已批出的限制性股票單位

向某些凱雷高級專業人士出售，估計授予日期公允價值約為3.47億美元以及哪些是

以股票收益為基礎進行歸屬性價比條件在三年的服務期內。作為一個

這些贈款的結果，加上2021年長期戰略限制性獎勵的贈款和#年贈款的較多

2023, 我們預計基於股權的薪酬將是2024年較高，之後下降.

基於現金的薪酬和福利.這個減少量現金薪酬和福利的主要原因是a

減少量在與或有收益付款相關的薪酬支出中，之前的收購合計$77.6

百萬, 部分被增加的影響所抵消D人員編制，以支持我們的增長和優化計劃.

一般、行政和其他費用。一般、行政和其他費用增額 7630萬美元為

截至年底的年度2023年12月31日與2022，主要是由於加價在外幣折算調整中

的3890萬美元，反映截至2023年12月31日止年度的匯兑虧損與匯兑收益

截至2022年12月31日止的年度與歐元相對於美元的變動有關, 加價在無形資產中

攤銷3,110萬美元主要與CBAM和Abingworth的收購有關，和加價在技術上

費用、佔用費用和籌款費用2,030萬美元。這些被部分抵消了減少在專業費用方面

的3330萬美元.

利息。-利息增額 1,340萬美元截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022主要是由於

我們CLO定期貸款的基準利率較高，與CBAM相關的CLO定期貸款的利息於3月收購

2022年，以及在較小程度上在2023年簽訂的新CLO定期貸款。請參閲備註7到合併財務報表

請參閲本年度報告表格10-K的第8項，以獲取更多資料。

合併資金的利息和其他支出。綜合基金的利息和其他費用增額

2.075億美元截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022，主要是由於

合併CLO。CLO的應付貸款產生利息支出，併產生包括受託人費用在內的其他支出，

評級機構收費和專業收費。我們CLO的幾乎所有利息和其他收入連同利息支出

我們的CLO和綜合基金的淨投資收益(虧損)應歸因於相關基金的有限合夥人或

CLO投資者。因此，該等金額對本公司應佔淨收入並無重大影響。

綜合基金投資淨收益(虧損)

下表彙總了我們的綜合基金的淨投資收益(虧損)的組成部分，包括我們的

合併CLO和某些其他基金：

	截至2013年12月31日的一年，				變化
	2023		2022		$		%
	(百萬美元)
已實現收益(虧損)	$(80.8)		$(29.6)		$(51.2)		NM
未實現收益(虧損)淨變化	327.7		(378.5)		706.2		NM
總收益(虧損)	246.9		(408.1)		655.0		NM
CLO負債損益	(240.0)		366.6		(606.6)		NM
綜合基金投資淨收益(虧損)合計	$6.9		$(41.5)		$48.4		NM

所得税撥備(福利)

在過去幾年裏2023年12月31日和2022，我們的所得税撥備(福利)是(104.2)百萬美元和

2.78億美元，我們的有效税率是 17.3%和18.3%，分別為。歷年實際税率

告一段落2023年12月31日和2022主要由21%的美國聯邦企業所得税税率加上

美國州和外國企業所得税規定(福利)和非控股權益。企業所得税的實際税率

127

截至2023年12月31日的年度a由於以下因素的影響，LSO與法定利率不同不可扣除的限制性股票單位.

截至2022年12月31日止年度的實際税率亦與法定税率不同，原因是税收優惠淨額

可扣除的限制性股票單位的歸屬以及我們全球投資公司所有權重組帶來的税收優惠

解決方案業務。

自.起2023年12月31日和2022，該公司的聯邦、州、地方和外國應繳税額為4690萬美元

和3970萬美元，分別記為應付賬款、應計費用和其他負債的組成部分

在隨附的合併資產負債表上。

合併實體非控股權益應佔淨收益

可歸因於合併實體中非控股權益的淨收入為1.117億美元和5970萬美元為

截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，分別為。這些數額主要歸因於

每一期間的合併基金，基本上全部分配給相關基金的有限合夥人或CLO

投資者，以及我們的保險解決方案業務和某些其他產品的淨收益，這些產品分配給

第三方投資者。我們綜合基金的淨收益(虧損)在沖銷後為8260萬美元和3610萬美元

為截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，分別為。這些數額還反映了可歸因於非

附帶權益、回饋債務和為附帶權益分配而持有的現金的控制權益。

非公認會計準則--財務指標

下表列出了管理層在進行資源部署時使用的格式的信息

在決策和評估我們部門的表現方面。這些非公認會計準則財務指標是為止年度

2023年12月31日和2022年12月31日. 我們的非公認會計準則財務指標不包括未實現業績分配淨額的影響

相關薪酬支出、未實現本金投資收益、合併資金、收購和處置-

相關項目，包括已收購無形資產的攤銷和任何減值費用以及或有對價

以收益的形式，與租賃使用權資產相關的減值費用，與股權相關的費用

賠償、應收税金協議負債的變化、公司行為以及不常見或不尋常事件。

下表顯示了我們的總細分市場De和Fre，為截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度.

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023		2022
	(百萬美元)
部門總收入	$3,405.1		$4,401.4
分部費用總額	1,974.6		2,492.4
(=)可分配收益	$1,430.5		$1,909.0
(-)已實現的業績淨收入	531.0		998.5
(-)已實現本金投資收益	88.8		150.6
(+)淨利息	48.7		74.5
(=)與費用相關的收入	$859.4		$834.4

128

下表列出了我們年收入總額。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度.

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023		2022
	(百萬美元)
細分市場收入
基金級手續費收入
基金管理費	$2,064.4		$1,996.9
投資組合諮詢費和交易費，淨額和其他	80.4		111.1
與費用相關的業績收入	161.0		129.3
基金級手續費總收入	2,305.8		2,237.3
已實現的業績收入	938.3		1,980.7
已實現本金投資收益	88.8		150.6
利息收入	72.2		32.8
部門總收入	$3,405.1		$4,401.4

下表列出了我們的部門總支出截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度.

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023		2022
	(百萬美元)
細分市場費用
薪酬和福利
基於現金的薪酬和福利	$1,031.9		$994.2
已實現績效收入相關薪酬	407.3		982.2
薪酬和福利總額	1,439.2		1,976.4
一般、行政和其他間接費用	376.5		369.8
折舊及攤銷費用	38.0		38.9
利息支出	120.9		107.3
分部費用總額	$1,974.6		$2,492.4

129

所得税撥備前的收益(虧損)是美國公認會計準則中最接近可分配的財務指標

收益和與費用相關的收益。下表是所得税撥備前收入(虧損)的對賬。

可分配收益和與費用相關的收益。

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023		2022
	(百萬美元)
未計提所得税準備的收入(虧損)	$(600.9)		$1,572.5
調整：
與未實現業績和費用相關的業績收入淨額	1,659.2		(183.7)
未實現本金投資(收益)損失	(36.1)		38.3
堅韌的間接投資稀釋造成的本金投資損失	104.0		176.9
基於股權的薪酬(1)	260.1		161.9
與購置或處置有關的費用，包括無形資產攤銷 和減值	145.3		187.4
與某些國外業績收入相關的税收(費用)優惠	(1.0)		3.0
可歸因於合併實體非控股權益的淨收入	(111.7)		(59.7)
其他調整，包括遣散費	11.6		12.4
(=)可分配收益	1,430.5		1,909.0
(-)已實現的績效收入淨額，扣除相關薪酬(2)	531.0		998.5
(-)已實現本金投資收益(2)	88.8		150.6
(+)淨利息	48.7		74.5
(=)與費用相關的收入	$859.4		$834.4

(1)基於股權的薪酬截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度 包括本金投資中列報的金額

在我們的美國公認會計準則經營報表中，收入以及一般、行政和其他費用。

(2) 請參閲下面與最直接可比的美國GAAP衡量標準的對賬：

	截至2023年12月31日的年度
	凱雷 已整合		調整(3)		總計 可報告 細分市場
	(百萬美元)
業績收入	$(88.6)		$1,026.9		$938.3
與績效收入相關的薪酬支出	1,103.7		(696.4)		407.3
淨業績收入	$(1,192.3)		$1,723.3		$531.0
本金投資收益(虧損)	$133.4		$(44.6)		$88.8
	截至2022年12月31日的年度
	凱雷 已整合		調整(3)		總計 可報告 細分市場
	(百萬美元)
業績收入	$1,327.5		$653.2		$1,980.7
與績效收入相關的薪酬支出	719.9		262.3		982.2
淨業績收入	$607.6		$390.9		$998.5
本金投資收益(虧損)	$570.5		$(419.9)		$150.6

(3)業績收入和本金投資收入(損失)的調整涉及：(1)未實現業績分配淨額

相關薪酬支出和未實現本金投資收入，不包括在我們的非公認會計準則結果中，(2)

從合併基金賺取的金額，這些金額在美國的GAAP合併中被取消，但包括在

非公認會計準則結果，(3)可歸因於合併實體中非控股權益的金額，不包括在

非GAAP結果，(Iv)NGP業績收入的重新分類，包括在美國的投資收入。

公認會計準則財務報表，(5)與費用有關的業績收入的重新分類，這些收入包括在基金水平費用中

130

該分部的收入包括：(I)與某些海外業績收入相關的税項支出的重新分類；以及(Vi)與某些國外業績收入相關的税務支出的重新分類。

對本金投資收益(損失)的調整還包括對NGP投資的收益重新分類。

管理層及其附屬公司對非GAAP結果的適當經營標題，不包括相關費用

由於對NGP管理公司及其附屬公司的投資被排除在非GAAP結果之外，並被排除在

稀釋對堅韌的間接投資造成的本金投資損失(見附註5合併財務報表)。

我們可報告部門的可分配收益如下：

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023		2022
	(百萬美元)
全球私募股權投資	$1,071.8		$1,505.6
全球信用	274.4		315.5
全球投資解決方案	84.3		87.9
可分配收益	$1,430.5		$1,909.0

細分市場分析

下面討論的是我們的細分市場在所示期間的DE和FRE。我們的細分市場信息反映在

以我們高級管理層做出運營和薪酬決定、評估業績和分配資金的方式

資源。

就分部報告而言，收入和費用的列報基礎是解除合併後的

資金。因此，來自管理費、已實現業績收入和已實現本金投資的分部收入

收入(虧損)不同於在綜合美國公認會計原則基礎上列報的收入，因為這些收入在

某些段是從合併基金收到的，當在合併的

美國公認會計準則基礎。此外，分部費用不同於在合併的美國公認會計原則上列報的相關金額

這是由於不包括由綜合基金支付的基金費用所致。

WE預計我們調整後的薪酬計劃將於2023年12月31日生效，將對與費用相關的項目產生積極影響

收益並減少公司留存的已實現業績收入部分 從2024年開始。

131

全球私募股權投資

下表顯示了我們全球私募股權的運營結果(1)細分市場：

	截至十二月三十一日止的年度：				變化
	2023		2022		$		%
	(百萬美元)
細分市場收入
基金級手續費收入
基金管理費	$1,309.8		$1,300.9		$8.9		1%
投資組合諮詢費和交易費，淨額和其他	18.4		29.5		(11.1)		(38)%
與費用相關的業績收入	68.3		69.4		(1.1)		(2)%
基金級手續費總收入	1,396.5		1,399.8		(3.3)		—%
已實現的業績收入	805.1		1,656.6		(851.5)		(51)%
已實現本金投資收益	45.3		108.7		(63.4)		(58)%
利息收入	31.6		14.9		16.7		NM
總收入	2,278.5		3,180.0		(901.5)		(28)%
細分市場費用
薪酬和福利
基於現金的薪酬和福利	583.8		598.3		(14.5)		(2)%
已實現績效收入相關薪酬	308.1		751.5		(443.4)		(59)%
薪酬和福利總額	891.9		1,349.8		(457.9)		(34)%
一般、行政和其他間接費用	221.9		235.3		(13.4)		(6)%
折舊及攤銷費用	26.0		25.6		0.4		2%
利息支出	66.9		63.7		3.2		5%
總費用	1,206.7		1,674.4		(467.7)		(28)%
(=)可分配收益	$1,071.8		$1,505.6		$(433.8)		(29)%
(-)已實現的業績淨收入	497.0		905.1		(408.1)		(45)%
(-)已實現本金投資收益	45.3		108.7		(63.4)		(58)%
(+)淨利息	35.3		48.8		(13.5)		(28)%
(=)與費用相關的收入	$564.8		$540.6		$24.2		4%

(1)為呈列本分部的經營業績，本集團於NGP的投資的盈利於各經營分部呈列。

字幕

132

可分配收益

可分配收益減少 4.338億美元截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022。這個

下表提供截至2011年12月31日止年度可分派盈利變動的組成部分 2023年12月31日:

	截至的年度 十二月三十一日，
	2023 v. 2022
	(百萬美元)
可分配收益，2022年12月31日	$1,505.6
與費用相關的收入增加	24.2
已實現的淨業績收入減少	(408.1)
已實現本金投資收益減少	(63.4)
淨利息減少	13.5
總降幅	(433.8)
可分配收益，2023年12月31日	$1,071.8

已實現的淨業績收入。已實現的淨業績收入減少 4.081億美元截至該年度為止

2023年12月31日與之相比2022, 反映出2023年市場活動急劇放緩，以應對更高的

利率和經濟前景的不確定性。這一下降主要是由某些美國、歐洲、亞洲和

日本收購、美國房地產和歐洲科技基金， 部分被已實現的業績收入所抵消NGP和一個

增加我們的股權機會基金的套利變現。已實現的淨業績收入主要來自

以下資金用於截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，分別為：

截至十二月三十一日止的年度：
2023		2022
NGP XII(1)		CP V
CEOF II		CP VI
CEOF I		CEOF II
CEP IV		CGFSP II
CP VI		CEP IV
C反應蛋白VIII		第IV章
		CJP III
		CETP IV
		C反應蛋白VIII

(1)在更新後的員工補償計劃於2023年12月31日生效之前(見“-最近的發展-薪酬的更新

戰略”), o我們的已實現績效收入與薪酬相關的薪酬佔已實現績效收入的百分比通常為45%

全球私募股權部門。我們在NGP普通合作伙伴中的股權通常使我們有權獲得業績的47.5%

這類基金獲得的收入，主要分配給凱雷，因為NGP基金的投資團隊不是受僱於

卡萊爾。因此，與薪酬相關的已實現績效收入佔我們全球私人部門已實現績效收入的百分比

截至2023年12月31日止年度的權益分部為38%.我們不控制或建議NGP攜帶資金。

已實現本金投資收益。已實現本金投資收益減少 6 340萬美元這一年的

告一段落2023年12月31日與之相比2022，主要是由於 我們的美國，歐洲和亞洲

收購和美國房地產基金。

133

與費用相關的收入

費用相關收益 增額 2 420萬美元截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022。這個

下表提供截至2011年12月31日止年度費用相關盈利變動的組成部分 2023年12月31日:

	截至的年度 十二月三十一日，
	2023 v. 2022
	(百萬美元)
與費用相關的收益，2022年12月31日	$540.6
手續費收入減少	(3.3)
基於現金的薪酬和福利減少	14.5
一般費用、行政費用和其他間接費用減少	13.4
*所有其他更改	(0.4)
合計增長	24.2
與費用相關的收益，2023年12月31日	$564.8

手續費收入。手續費總收入 減少 330萬美元截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022,

由於以下原因：

	截至的年度 十二月三十一日，
	2023 v. 2022
	(百萬美元)
基金管理費較高	$8.9
更低的投資組合諮詢和交易費用，淨額和其他	(11.1)
與性能相關的費用收入減少	(1.1)
費用收入減少總額	$(3.3)

這個增加截至2011年12月31日止年度的基金管理費 2023年12月31日與之相比2022曾經是主要由於

由於CETP V和CRSEF II的全年管理費和額外籌款的影響， 從而激活了

2022年期間,CP VIII和CP Growth的額外籌資和追趕管理費， 以及

整個平臺的融資和2022年8月收購的Abingworth的管理費。這些增加

被管理費所依據的基金的投資變現的影響部分抵消投入資本l.

請參閲“-可賺取費用的AUM“以下是有關該部門在年內的收費AUM變動的其他詳情

截至的年度2023年12月31日.

這個減少量截至本年度的與費用相關的業績收入2023年12月31日與之相比2022曾經是

受CPI推動，CPI將逐季波動.

投資組合諮詢費和交易費，淨額和其他減少截至該年度為止2023年12月31日與之相比

2022，主要是由於終止了與變現某些投資組合有關的投資組合費用。

公司去年的收入，以及與我們的美國收購戰略相關的交易費在2022年賺取。認識到

投資組合諮詢費和交易費可能不穩定，因為它們主要是由我們基金內的投資活動產生的，

因此受到我們投資速度的影響。

基於現金的薪酬和福利支出。基於現金的薪酬和福利費用減少 $14.5

百萬，截至2023年12月31日與之相比2022，主要是由於部分抵消了員工人數的減少

受到2022年8月收購阿賓沃斯的影響。

一般、行政和其他間接費用。一般、行政和其他間接費用減少

1,340萬美元截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022, 主要是由於較低的專業費用以及

償還一家投資組合公司的750萬美元預付款，此前預留於2022年，部分被較低的

外幣收益.

134

賺取手續費的AUM

下面列出了每個時期的可賺取費用的AUM，以及每個時期的變化部分

句號。

下表按每個期間的不同組成部分分列了可賺取費用的AUM。

	截至2013年12月31日，
	2023		2022
	(百萬美元)
全球私募股權投資
可賺取費用的AUM的組成部分(1)
基於資本承諾的可賺取費用的AUM	$52,172		$55,227
基於投入資本的收費AUM	44,524		42,028
基於資產淨值的可賺取手續費的AUM	6,877		6,188
基於成本或公允價值較低的收費AUM及其他	3,078		4,358
可賺取費用的AUM總額	$106,651		$107,801
年化管理費費率(2)	1.22%		1.23%

(1)有關可賺取費用的AUM組成部分的更多信息，請參閲“-關鍵財務指標-經營指標”。

(2)代表基金管理費除以年初的平均數和每個季度末在

報告期。

下表提供了賺取費用的AUM的期間至期間前滾。

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022
	(百萬美元)
全球私募股權投資
賺取費用的AUM前滾
期初餘額	$107,801		$104,252
流入(1)	6,863		12,983
流出(包括變現)(2)	(7,917)		(8,306)
市場活動及其他(3)	(413)		61
外匯交易(4)	317		(1,189)
期末餘額	$106,651		$107,801

(1)流入指通過我們的套利基金或單獨管理的賬户籌集的有限合夥人資本，管理費基於這些賬户

在此期間，啟動了承諾，並將賺取費用的承諾投資於管理費為

以投入資本為基礎。截至2022年12月31日的年度流入包括20億美元與

阿賓沃斯在2022年8月進行了交易。流入不包括尚未交納費用的期間的籌款金額

激活，它們被引用為待定的可賺取費用的AUM。

(2)流出是指車輛變現的影響，管理費基於按成本或公允計算的剩餘投資資本。

價值，投資期、加權平均投資期或承諾費期間發生的基金基礎的變化

在此期間到期，以及減少不再需要收費的基金。基金收取管理費的幾點體會

基於此期間的承諾不影響賺取手續費的AUM。

(3)市場活動和其他是指我們套利基金投資組合的已實現和未實現收益(虧損)，基於較低的

成本或公允價值。

(4)外匯代表匯率波動對非美元計價貨幣換算的影響

資金。該期間的活動按該期間的平均匯率折算。期末餘額按即期匯率換算

週期結束。

收費AUM為 1,067億美元在…2023年12月31日，減少了11億美元，或1%，與$107.8

十億在…2022年12月31日。這一下降是由於 79億美元從收取費用的基金中變現

基於投入資本。德意志銀行摺痕部分被流入的資金所抵消六十九億元主要與激活

NGP XIII和CRSEF II中的管理費、CPI中的資本部署以及在CP

135

VIII和CP增長。仍處於投資期的基金的投資和分配活動不影響手續費收入

AUM，因為這些基金是基於承諾的。

總AUM

下表提供了總資產管理規模的期間結轉。

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022
	(百萬美元)
全球私募股權投資
總AUM前滾
期初餘額	$163,098		$162,117
流入(1)	8,759		12,391
流出(包括變現)(2)	(14,375)		(22,086)
市場活動及其他(3)	3,073		12,554
外匯交易(4)	753		(1,878)
期末餘額	$161,308		$163,098

(1)資金流入反映了在此期間籌資總額的影響。對於以外幣計價的基金或投資工具，這反映了

按季度平均匯率折算，而單獨報告的籌款指標按每個人的即期匯率折算

關門了。截至2022年12月31日的年度資金流入包括與2022年8月阿賓沃斯相關的20億美元AUM

收購。

(2)流出包括在我們的套利基金、相關的聯合投資工具和單獨的分配中扣除可回收或可回收金額的分配

管理賬户、我們開放式基金的總贖回以及可用資金到期。

(3)市場活動和其他一般是指我們套利基金投資組合的已實現和未實現收益(虧損)。

共同投資工具和單獨管理的賬户，以及費用、支出和非投資收入等的影響

AUM中的變化。

(4)外匯代表匯率波動對非美元計價貨幣換算的影響

資金。該期間的活動按該期間的平均匯率折算。期末餘額按即期匯率換算

週期結束。

總AUM為1613億美元在…2023年12月31日，減少了18億美元，或1%，與1631億美元在…

2022年12月31日。導致減少的是 144億美元主要來自投資收益分配，

這個NGP能源、美國房地產、美國收購和國際能源基金。抵消這一點的是 88億美元的流入，

主要是由於在 CAP VI、NGP XIII和CJP V，年內首次關閉，

募資 CP VIII和CP增長。投資組合增值 31億美元是由以下因素驅動的CP增值11億美元

七、CP八中的10億美元，以及NGP XII中的7億美元被CP VI折舊13億美元部分抵銷。

基金業績指標

我們一般至少擁有10億美元資本的投資基金的基金業績信息

承諾、累計投資股本或截至的總價值2023年12月31日，我們稱之為我們的“重要基金”，

包括在整個討論和分析過程中，以便於瞭解我們在這段時期的業務結果

呈上了。本討論及分析所反映的基金回報資料，並不代表基金的表現

這也不一定預示着任何一隻基金的未來表現。一項對

凱雷集團不是對我們任何基金的投資。不能保證我們的任何資金或我們的其他資金

現有和未來的基金將實現類似的回報。見第一部分第1A項“風險因素--與我們業務有關的風險”。

運營-與我們管理的資產相關的風險-我們基金的歷史回報，包括

在本報告中提出的，不應被視為我們基金或我們未來業績或任何

對我們普通股的投資預期回報。

下表反映了我們在全球私募股權投資業務中重要基金的表現。見第I部分，

項目1“業務--我們的全球投資產品”為下文所列基金首字母縮寫的圖例。

136

(以百萬為單位)					總投資							已實現/部分實現 已實現的投資 (5)
					截至2023年12月31日							截至2023年12月31日
基金(收費起始日/降級日) (19)		vbl.承諾 資本 (20)	累計 已投資 資本(1)	百分比 已投資	已實現 價值(2)	剩餘 公允價值 (3)	MoIC (4)	毛收入 內部收益率 (6)(12)	網絡 內部收益率 (7)(12)	應計淨額 進位/ (回贈) (8)		總計 公平 價值(9)	MoIC (4)	毛收入 內部收益率 (6)(12)
企業私募股權
CP VIII(2021年10月/2027年10月)		$14,797	$7,490	51%	$680	$8,229	1.2x	NM	NM	$1		不適用	不適用	不適用
CP VII(2018年5月/2021年10月)		$18,510	$17,740	96%	$2,150	$22,495	1.4x	11%	8%	$45		$1,632	1.2x	13%
方案六(2013年5月/2018年5月)		$13,000	$13,140	101%	$23,982	$5,249	2.2x	18%	14%	$210		$26,623	2.5x	22%
CP V(2007年6月/2013年5月)		$13,720	$13,238	96%	$28,073	$832	2.2x	18%	14%	$58		$28,149	2.3x	20%
CEP V(2018年10月/2024年9月)		€6,416	€5,538	86%	€1,446	€6,141	1.4x	17%	9%	$85		不適用	不適用	不適用
CEP IV(2014年9月/2018年10月)		€3,670	€3,797	103%	€6,188	€1,371	2.0x	18%	12%	$87		€6,277	2.1x	20%
CEP III(2007年7月/2012年12月)		€5,295	€5,177	98%	€11,716	€110	2.3x	19%	14%	$9		€11,654	2.3x	19%
第五章(2018年6月/2024年6月)		$6,554	$5,713	87%	$1,499	$6,260	1.4x	18%	8%	$81		$916	1.8x	142%
第四章(2013年7月/2018年6月)		$3,880	$4,146	107%	$6,400	$2,424	2.1x	18%	13%	$165		$7,577	2.9x	26%
CJP IV(2020年10月/2026年10月)		¥258,000	¥180,016	70%	¥53,996	¥237,248	1.6x	50%	29%	$45		¥50,774	3.5x	155%
CJP III(2013年9月/2020年8月)		¥119,505	¥91,192	76%	¥214,998	¥39,358	2.8x	24%	17%	$17		¥203,055	3.4x	27%
CGFSP III(2017年12月/2023年12月)		$1,005	$942	94%	$383	$1,701	2.2x	30%	21%	$70		$781	6.2x	50%
第二期CGFSP(2013年6月/2017年12月)		$1,000	$943	94%	$1,960	$538	2.7x	26%	20%	$30		$1,956	2.4x	28%
CP增長(2021年10月/2027年10月)		$1,283	$353	27%	$—	$386	1.1x	NM	NM	$—		不適用	不適用	不適用
第二屆CEOF(2015年11月/2020年3月)		$2,400	$2,361	98%	$3,095	$1,914	2.1x	21%	15%	$82		$3,122	2.9x	37%
CETP V(2022年3月/2028年6月)		€3,180	€1,024	32%	€—	€1,033	1.0x	NM	NM	$—		不適用	不適用	不適用
CETP IV(2019年7月/2022年6月)		€1,350	€1,177	87%	€813	€1,740	2.2x	39%	27%	$67		€788	9.3x	122%
CETP III(2014年7月/2019年7月)		€657	€602	92%	€1,278	€736	3.3x	42%	29%	$46		€1,288	3.4x	46%
CGP II(2020年12月/2025年1月)		$1,840	$984	53%	$16	$1,180	1.2x	11%	6%	$6		不適用	不適用	不適用
CGP(2015年1月/2021年3月)		$3,588	$3,206	89%	$1,427	$3,011	1.4x	6%	5%	$31		$1,688	2.1x	16%
第四期CAGP(2008年8月/2014年12月)		$1,041	$954	92%	$1,141	$79	1.3x	6%	1%	$—		$1,131	1.3x	7%
CSABF(2009年12月/2016年12月)		$776	$773	100%	$541	$326	1.1x	2%	負數	$—		$660	1.3x	5%
所有其他主動型基金和工具(10)			$20,535	不適用	$17,154	$15,493	1.6x	21%	14%	$35		$17,146	2.1x	29%
完全變現基金和工具(11)(21)			$31,019	不適用	$74,477	$2	2.4x	28%	20%	$—		$74,479	2.4x	28%
企業私募股權投資總額(13家)			$144,619	不適用	$188,611	$84,396	1.9x	25%	17%	$1,169		$189,797	2.4x	26%
房地產
CRP IX(2021年10月/2026年10月)		$7,987	$3,573	45%	$—	$3,726	1.0x	NM	NM	$—		$35	1.2x	NM
CRP VIII(2017年8月/2021年10月)		$5,505	$5,160	94%	$4,674	$4,171	1.7x	39%	24%	$109		$4,718	2.1x	54%
CRP VII(2014年6月/2017年12月)		$4,162	$3,843	92%	$4,912	$1,426	1.6x	17%	11%	$38		$4,874	1.8x	22%
CRP VI(2011年3月/2014年6月)		$2,340	$2,179	93%	$3,790	$147	1.8x	27%	18%	$3		$3,709	1.9x	29%
消費物價指數(2016年5月/不適用)		$7,534	$7,852	104%	$2,442	$7,666	1.3x	14%	12%	不適用*		$1,376	1.7x	10%
所有其他主動型基金和工具(14)			$3,131	不適用	$1,258	$2,974	1.4x	9%	8%	$9		$876	1.7x	20%
完全變現基金和工具(15)(21)			$13,011	不適用	$19,611	$14	1.5x	10%	6%	$—		$19,624	1.5x	10%
房地產總量(13)			$38,749	不適用	$36,687	$20,125	1.5x	12%	8%	$158		$35,213	1.7x	13%
基礎設施和自然資源
CIEP II(2019年4月/2025年4月)		$2,286	$1,008	44%	$707	$927	1.6x	32%	14%	$25		$644	2.7x	NM**
CIEP I(2013年9月/2019年6月)		$2,500	$2,409	96%	$2,310	$2,198	1.9x	16%	10%	$102		$3,392	2.7x	24%
CPP II(2014年9月/2021年4月)		$1,527	$1,583	104%	$1,220	$1,728	1.9x	16%	10%	$80		$1,633	3.2x	30%
CGIOF(2018年12月/2023年9月)		$2,201	$1,871	85%	$447	$2,347	1.5x	22%	12%	$47		$416	1.5x	25%
CRSEF II(2022年11月/2027年8月)		$1,004	$265	26%	$—	$340	1.3x	NM	NM	$2		不適用	不適用	不適用
NGP XIII(2023年2月/2028年2月)		$1,628	$140	9%	$—	$142	1.0x	NM	NM	$—		不適用	不適用	不適用
NGP XII(2017年7月/2022年7月)		$4,304	$3,014	70%	$3,527	$2,683	2.1x	22%	16%	$41		$3,537	3.5x	41%
NGP xi(2014年10月/2017年7月)		$5,325	$5,034	95%	$5,796	$3,848	1.9x	14%	10%	$136		$6,837	2.1x	24%
NGP X(2012年1月/2014年12月)		$3,586	$3,351	93%	$3,414	$292	1.1x	3%	負數	$—		$3,261	1.2x	5%
所有其他主動型基金和工具(17)			$4,855	不適用	$3,031	$4,325	1.5x	14%	12%	$20		$3,229	2.3x	24%
完全變現的資金和工具(18)			$1,190	不適用	$1,435	$—	1.2x	3%	1%	$—		$1,435	1.2x	3%
整體基礎設施和自然 資源			$24,720	不適用	$21,887	$18,830	1.6x	12%	8%	$452		$24,384	2.1x	16%
傳統能源基金(16只)			$16,741	不適用	$24,001	$33	1.4x	12%	6%	$(1)		$23,568	1.5x	14%

137

*CPI與應計費用相關的淨業績收入為500萬美元，不包括在應計淨業績收入中。這些

金額將在實現時反映為與費用相關的業績收入，並計入我們部門的基金水平費用收入

結果。

**內部收益率無法計算，當分配發生在有限合夥人出資之前的情況下，由於

使用資金層面的信貸安排。

   (1)    代表基金成立以來的原始投資成本。

(2)代表基金成立以來的所有已實現收益。

(3)代表未扣除管理費、費用和附帶權益的剩餘公允價值，可包括剩餘

已實現投資的託管價值。

(4)投資資本倍數(“MOIC”)表示扣除管理費、費用和進賬前的總公允價值。

利息，除以累計投資資本。

(5)當投資基金完全退出並不再擁有其權益時，一項投資被視為已實現，

這項投資。一項投資被認為是部分變現，當從以下方面收到的收益總額

這種投資，包括股息、利息或其他分配和/或資本回報，至少佔85%

已投入資本，這種投資尚未完全實現。因為我們的價值創造戰略的一部分包括

在尋求最佳退出選擇時，我們認為有關已實現/部分已實現的MoIC和總內部收益率的信息，

當與提供的其他投資業績指標一起考慮時，為投資者提供了有意義的

通過消除重大變現的投資的影響，提供有關我們投資業績的信息

活動尚未發生。已實現/部分已實現的MoIC和總內部收益率作為衡量標準具有侷限性

投資業績，不應孤立地加以考慮。這些限制包括以下事實：這些措施

不包括早期階段的業績和其他不符合上述標準的投資。這個

排除此類投資將對已實現/部分已實現的MoIC和總內部收益率產生積極影響

與這類投資有關的MoIC和總內部收益率低於MoIC和Gross的總和的情況

IRR。我們對已實現/部分已實現的MoIC和總內部收益率的測量可能無法與其他

使用類似標題措施的公司。

(6)總內部收益率(“總內部收益率”)代表有限合夥人投資的年化時間加權回報率

資本，基於截至報告日的繳款、分配和未實現公允價值，在

管理費、合夥企業費用和附帶權益。對於2017年及以後的基金年份，總內部收益率包括

與投資籌資有關的利息支出對基金信貸額度的影響。總內部收益率是根據

關於有限合夥人現金流的時間安排，這可能與實際投資的時間安排不同

基金的現金流。小計多個基金的總內部收益率合計是根據實際現金流量計算的

每個基金的日期，並代表有限合夥人按順序投資於

每隻基金。

(7)淨內部收益率(“淨內部收益率”)代表有限合夥人投資的年化時間加權回報率

資本，以截至報告日期的繳款、分配和未實現公允價值為基礎，在所有影響之後

管理費、合夥企業費用和附帶權益，包括當期應計項目。淨內部收益率按以下公式計算

有限合夥人現金流的計時，可能與實際投資現金的計時不同

該基金的資金流動。基金級別的內部收益率基於有限合夥人現金流的總和，這一混合回報可能

不同於個人有限合夥人。因此，某些基金可能會產生應計業績收入。

其混合淨內部收益率低於該基金的首選回報門檻。以下項目的內部回報率合計淨額

多個基金是根據每個基金的實際現金流量日期計算的，並代表理論上的時間加權

對順序投資於每隻基金的有限合夥人的回報。

(8)表示截至本季度末的應計淨績效收入餘額/(返還債務)。

(9)指所有已實現收益加上未計管理費、費用和結轉的剩餘公允價值

利息。

(10)合計包括以下基金，以及所有活躍的共同投資、單獨管理的賬户(SMA)和

我們安排的獨立投資：中東和北非、CCI、CSSAF I、CPF I、CAP Growth I、CAP Growth II、CBPF II、CEP

II、ABV 8和ACCD 2。

(11)合計包括以下基金以及相關的共同投資、單獨管理的賬户(SMA)和

我們安排的某些其他獨立投資：CP I、CP II、CP III、CP IV、CEP I、CAP I、CAP II、CAP III、CBPF

CJP I、CJP II、CMG、CVP I、CVP II、CUSGF III、CGFSP I、CEVP I、CETP I、CETP II、CAVP I、CAVP II、CAGP III、

CEOF I和墨西哥。

(12)對於標有“NM”的基金，內部收益率可以是正的，也可以是負的，但由於時間有限，被認為沒有意義

從初始投資到資本部署的早期階段。對於被標記為“負面”的基金，內部收益率被認為是有意義的

但截至報告期結束時為負值。

(13)為便於彙總，以外幣報告的資金在報告時已兑換成美元

期間即期匯率。

138

(14)合計包括以下基金，以及所有活躍的共同投資、單獨管理的賬户(SMA)和

由我們安排的獨立投資：CCR、CER I和CER II。

(15)合計包括以下基金以及相關的共同投資、單獨管理的賬户(SMA)和

我們安排的其他獨立投資：CRPI、CRPII、CRPIII、CRPIV、CRPV、CRCP I、CAREP I、

CAREP II、CEREP I、CEREP II和CEREP III。

(16)合計包括以下傳統能源基金和相關共同投資：能源一、能源二、能源三、

能量四、更新一、更新二。

(17)合計包括以下基金，以及所有活躍的共同投資、單獨管理的賬户(SMA)和

我們安排的獨立投資：NGP GAP、NGP RP I、NGP RP II、NGP ETP IV、CPOCP和CRSEF。

(18)合計包括以下基金以及相關的共同投資、單獨管理的賬户(SMA)和

由我們安排的其他獨立投資：CIP。

(19)基金停用日期是指基金根據有關基金協議於

其中收費基礎逐步取消的情況尚未發生。沒有列出收費開始日期和降級日期的基金

尚未啟動收費。

(20)所有所示金額均為截至2023年12月31日的資本承擔總額。我們最近的一些老式基金

目前正在籌款，總資本承諾可能會發生變化。

(21)  在所有投資都已實現時，將資金列入。可能存在剩餘公允價值和應計淨結轉

有未付的託管餘額或未分配的收益。

139

全球信用

下表呈列我們全球信貸分部的經營業績：

	截至十二月三十一日止的年度：				變化
	2023		2022		$		%
	(百萬美元)
細分市場收入
基金級手續費收入
基金管理費	$512.2		$473.1		$39.1		8%
投資組合諮詢費和交易費，淨額和其他	62.0		81.6		(19.6)		(24)%
與費用相關的業績收入	89.1		59.9		29.2		49%
基金級手續費總收入	663.3		614.6		48.7		8%
已實現的業績收入	43.5		131.5		(88.0)		(67)%
已實現本金投資收益	37.1		38.1		(1.0)		(3)%
利息收入	34.7		15.3		19.4		NM
總收入	778.6		799.5		(20.9)		(3)%
細分市場費用
薪酬和福利
基於現金的薪酬和福利	324.5		284.2		40.3		14%
已實現績效收入相關薪酬	20.3		61.3		(41.0)		(67)%
薪酬和福利總額	344.8		345.5		(0.7)		—%
一般、行政和其他間接費用	106.8		97.7		9.1		9%
折舊及攤銷費用	7.6		8.2		(0.6)		(7)%
利息支出	45.0		32.6		12.4		38%
總費用	504.2		484.0		20.2		4%
(=)可分配收益	$274.4		$315.5		$(41.1)		(13)%
(-)已實現的業績淨收入	23.2		70.2		(47.0)		(67)%
(-)已實現本金投資收益	37.1		38.1		(1.0)		(3)%
(+)淨利息	10.3		17.3		(7.0)		(40)%
(=)與費用相關的收入	$224.4		$224.5		$(0.1)		—%

140

可分配收益

可分配收益減少 4,110萬美元截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022。這個

下表提供截至2011年12月31日止年度可分派盈利變動的組成部分 2023年12月31日:

	截至的年度 十二月三十一日，
	2023 v. 2022
	(百萬美元)
可分配收益，2022年12月31日	$315.5
與手續費相關的收入減少	(0.1)
已實現的淨業績收入減少	(47.0)
已實現本金投資收益減少	(1.0)
淨利息減少	7.0
總降幅	(41.1)
可分配收益，2023年12月31日	$274.4

已實現的淨業績收入。已實現的淨業績收入減少 4700萬美元截至該年度為止

2023年12月31日與之相比2022，主要是由於我們的

結構性信貸基金和CCOF I，部分被CSP II在2023年產生的已實現淨業績收入所抵消。我們

截至2023年12月31日止年度，CSP III的已實現回饋債務淨額分別為170萬美元和590萬美元

分別為2022年。

已實現本金投資收益。已實現本金投資收益減少 100萬美元截至該年度為止

2023年12月31日與之相比2022，主要是由於我們歐洲的已實現本金投資收入較低

CLO，部分被來自我們的已實現本金投資收入增加所抵消直接貸款策略.

與費用相關的收入

費用相關收益 減少 10萬美元截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022。這個

下表提供截至2011年12月31日止年度費用相關盈利變動的組成部分 2023年12月31日:

	截至的年度 十二月三十一日，
	2023 v. 2022
	(百萬美元)
與費用相關的收益，2022年12月31日	$224.5
費用收入增加	48.7
現金薪酬和福利增加	(40.3)
一般、行政和其他間接費用增加	(9.1)
*所有其他更改	0.6
總降幅	(0.1)
與費用相關的收益，2023年12月31日	$224.4

141

手續費收入。手續費收入增額 4870萬美元截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022，到期

至以下各項：

	截至的年度 十二月三十一日，
	2023 v. 2022
	(百萬美元)
基金管理費較高	$39.1
更低的投資組合諮詢和交易費用，淨額和其他	(19.6)
更高的與費用相關的績效收入	29.2
手續費收入合計增長	$48.7

這個增加截至2011年12月31日止年度的基金管理費 2023年12月31日與之相比2022主要是

受增長的4200萬美元在我們的私人信貸和流動信貸戰略中，部分被減少14.2美元所抵消

在我們的保險和不動產信貸策略中有100萬美元。私人信貸的增長主要是由投資推動的。

CCOF II的活動被CCOF I投資變現的影響部分抵消。流動信貸增加

主要受2022年美國和歐洲CLO發行的影響，以及全年影響CBAM的

2022年3月的交易。我們減少保險和房地產信貸策略的主要原因是投資。

第二期CEMOF的實現情況以及戰略諮詢服務協定項下費率和基數變化的影響

堅韌不拔。

這個增加在與費用相關的業績收入中截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022曾經是

主要是由於與業績相關的費用收入增加， CTAC和我們的直接貸款產品。見“-賺取費用

有關截至二零一零年十二月三十一日止年度該分部賺取費用的管理資產變動的更多詳情，請參閲下文“管理資產”一節。

2023年12月31日.

這個減少量投資組合諮詢和交易費淨額以及截至2011年12月31日止年度的其他費用 2023年12月31日AS

與2022主要是因為 通過 2022年我們的保險和實物資產信貸策略中的交易費用。的

交易費和資本市場費的確認可能不穩定，因為它們主要由投資活動產生。

以現金為基礎的薪酬和福利費用。基於現金的薪酬和福利費用增額 $40.3

百萬截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022，反映出員工人數的增加以及10.6美元

與費用相關的績效收入帶來的薪酬增加100萬.

一般、行政和其他間接費用。一般、行政和其他間接費用增額

910萬美元截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022, 主要由更高代其招致的費用

籌款時的某些基金以及增加教育技術成本，由下限部分抵消專業費

142

賺取費用的AUM：

下面列出了每個時期的可賺取費用的AUM，以及每個時期的變化部分

句號。

下表按每個期間的不同組成部分分列了可賺取費用的AUM。

	截至2013年12月31日，
	2023		2022
	(百萬美元)
全球信用
可賺取費用的AUM的組成部分(1)
基於資本承諾的可賺取費用的AUM	$2,260		$6,240
基於投入資本的收費AUM	16,388		13,446
基於抵押品餘額的收費AUM，按面值計算	49,999		46,173
基於資產淨值的可賺取手續費的AUM	2,130		2,008
基於公允價值和其他的可賺取費用的AUM(2)	84,461		53,362
可賺取費用的AUM總額	$155,238		$121,229
年化管理費費率(3)	0.39%		0.50%

(1)有關可產生費用的AUM組成部分的其他信息，請參閲“-關鍵財務指標-運營指標。”

(2)包括戰略諮詢服務協議所涵蓋的堅韌公司普通賬户資產和收費基金的公允價值

基於總資產價值。

(3)代表基金管理費除以年初的平均數和每個季度末在

報告期。

下表提供了賺取費用的AUM的期間至期間前滾。

	截至2013年12月31日止年度，
	2023		2022
	(百萬美元)
全球信用
賺取費用的AUM前滾
期初餘額	$121,229		$51,718
流入(1)	35,568		78,057
流出(包括變現)(2)	(4,705)		(6,845)
市場活動及其他(3)	2,793		(1,103)
外匯交易(4)	353		(598)
期末餘額	$155,238		$121,229

(1)流入指通過我們的套利基金或單獨管理的賬户籌集的有限合夥人資本，管理費基於這些賬户

在此期間啟動了承諾，即投資於管理費所依據的車輛的賺取費用的承諾

在投資資本方面，新發行CLO的收費抵押品餘額，以及我們工具的總認購

管理費是根據資產淨值計算的。截至2023年12月31日的年度流入包括260億美元的收費AUM

與堅韌已結清的再保險交易有關。截至2022年12月31日的年度流入包括480億美元的手續費收入

與堅韌的戰略諮詢服務協議相關的AUM，該協議於2022年4月1日生效，費用為140億美元-

2022年3月在CBAM交易中獲得的收益AUM。在以下費用期間，資金流入不包括籌款金額

尚未激活，它們被稱為待定可賺取手續費的AUM。

(2)流出是指車輛變現的影響，管理費基於按成本或公允計算的剩餘投資資本。

價值，投資期、加權平均投資期或承諾費期間發生的基金基礎的變化

期間到期，不再收取費用的基金減少，我們的開放式基金的總贖回，以及徑流

CLO抵押品餘額。期內基金按承諾收取管理費的變現不影響手續費--

賺取AUM。

(3)市場活動及其他指投資於基金或投資工具的已實現和未實現收益(虧損)，其基礎是

成本或公允價值或資產淨值較低，基金活動按資產總值收取費用，以及c公允價值中的折讓

戰略諮詢服務協議涵蓋的堅韌的一般賬户資產。

143

(4)外匯代表匯率波動對非美元計價貨幣換算的影響

資金。該期間的活動按該期間的平均匯率折算。期末餘額按即期匯率換算

週期結束。

收費AUM為 1,552億美元在…2023年12月31日，增加了340億美元，或28%，與$121.2

十億在…2022年12月31日。這一增長是由356億美元流入的資金主要來自260億美元封閉式再保險

堅韌的交易，對我們機會主義信貸和信貸戰略解決方案基金的投資活動，以及

我們最新的五款美國古董克洛斯。此外，積極的市場活動也促進了增長28億美元主要來自

戰略諮詢服務協議涵蓋的堅韌公司一般賬户資產的公允價值增加。這

資金外流最小限度地抵消了這一增長47億美元主要是因為減少了不再需要的資金

管理費、與投資資本掛鈎的費用在基金中的變現，以及我們CLO抵押品餘額的流失。

仍處於投資期的套利基金的分配不會影響賺取手續費的AUM，因為這些基金是基於

承諾而不是投資資本。

總AUM

下表提供了總資產管理規模的期間結轉。

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022
	(百萬美元)
全球信用
總AUM前滾
期初餘額	$146,302		$73,384
流入(1)	41,975		78,277
流出(包括變現)(2)	(5,613)		(5,741)
市場活動及其他(3)	4,789		991
外匯交易(4)	373		(609)
期末餘額	$187,826		$146,302

(1)資金流入反映了在此期間籌資總額的影響。對於以外幣計價的基金或投資工具，這反映了

按季度平均匯率折算，而單獨報告的籌款指標按每個人的即期匯率折算

關門了。截至2023年12月31日的年度流入包括260億美元與已完成的再保險交易有關的AUM

堅韌。截至2022年12月31日的年度資金流入包括與戰略諮詢服務相關的480億美元資產管理

與堅韌的協議，於2022年4月1日生效，以及在3月的CBAM交易中收購的150億美元的AUM

2022.

(2)流出包括在我們的套利基金、相關的聯合投資工具和單獨的分配中扣除可回收或可回收金額的分配

管理賬户、我們開放式基金的總贖回、CLO抵押品餘額的流出以及可用資本的到期。

(3)市場活動和其他一般是指我們套利基金投資組合的已實現和未實現收益(虧損)。

共同投資工具和單獨管理的賬户，以及費用、支出和非投資收入的影響

我們業務發展公司的總資產價值，堅韌的一般賬户資產的公允價值的變化

戰略諮詢服務協議，以及AUM的其他變化。

(4)外匯代表匯率波動對非美元計價貨幣換算的影響

資金。該期間的活動按該期間的平均匯率折算。期末餘額按即期匯率換算

週期結束。

總AUM為1,878億美元在…2023年12月31日，增加了415億美元，或28%，與1,463億美元

在…2022年12月31日。這一增長是由420億美元流入的資金主要來自260億美元封閉式再保險

堅韌的交易，以及在我們的信貸戰略解決方案和機會主義信貸基金中籌集的資金，以及

我們最新的五個年份的美國CLO也推動了增長48億美元與經濟增長相關的積極市場活動

戰略諮詢服務協議涵蓋的堅韌一般賬户資產的公允價值以及在我們的

機會主義信貸資金。這一增長被以下資金流出所抵銷56億美元由於ClO和其他污染物的徑流

抵押品餘額，以及基礎設施信貸和機會性信貸的分配和乾粉到期

資金。

基金業績指標

我們的某些全球信貸基金的基金業績信息包括在整個討論中，並且

分析，以便於瞭解我們在本報告所述期間的經營結果。資金回報信息

144

反映在這一討論和分析中的不是凱雷集團的業績，也不是

必然預示着任何特定基金的未來表現。對凱雷集團的投資並不是

投資於我們的任何基金。不能保證我們的任何基金或其他現有的和未來的基金將

獲得類似的回報。見第I部分，第1A項“風險因素--與我們的業務運營有關的風險--與

我們管理的資產-我們基金的歷史回報，包括本報告中介紹的那些，不應

被認為是我們基金的未來結果或我們未來的結果或預期的投資回報

我們的普通股。

下表反映了我們全球信貸業務的結轉資金表現。這些表格是分開的

目前的套利基金，截至本報告所述期間，至少有10億美元的資本承諾，累計股本投資

或總股本價值。見第一部分，項目1“業務-我們的全球投資產品”，瞭解所列基金首字母縮寫的圖例

下面。

(百萬美元)					全球投資總額
					截至12月31日，2023
基金(開始收費日期/降低收費日期)(11)		vbl.承諾 《資本論》(12)	累計 投資額 資本(1)	百分比 已投資	已實現 價值(2)	剩餘 公允價值計量	MoIC (4)	總內部收益率 (5)(8)	淨內部收益率 (6)(8)	應計淨額 結轉/（返還） (7)
CCOF III（2023年2月/2028年6月）		$2,273	$896	39%	$14	$949	1.1x	NM	NM	$1
CCOF II（2020年11月/2025年10月）		$4,430	$5,148	116%	$1,073	$5,228	1.2x	16%	11%	$65
CCOF I（2017年11月/2022年9月）		$2,373	$3,471	146%	$3,005	$1,740	1.4x	17%	12%	$27
CSP IV（2016年4月/2020年12月）		$2,500	$2,500	100%	$948	$2,319	1.3x	11%	5%	$—
CSP III（2011年12月/2015年8月）		$703	$703	100%	$931	$31	1.4x	18%	8%	$—
CEMOF II（2015年12月/2019年6月）		$1,692	$1,713	101%	$1,841	$333	1.3x	7%	3%	$—
SASOF III（2014年11月/ n/a）		$833	$991	119%	$1,197	$63	1.3x	18%	10%	$5
所有其他活躍基金和工具（9）			$9,828	不適用	$2,208	$8,256	1.1x	4%	3%	$20
完全實現的基金和工具（10）（13）			$6,625	不適用	$8,190	$—	1.2x	9%	3%	$—
全球信用結轉資金合計			$31,875	不適用	$19,406	$18,918	1.2x	10%	5%	$118

(1)代表基金成立以來的原始投資成本。對於CSP III和CSP IV，反映的是

扣除投資水平可收回收益後的淨額，調整後的淨收益反映了投資資本的可回收性。

計算基金MoIC。

(2)代表基金成立以來的所有已實現收益。

(3)代表未扣除管理費、費用和附帶權益的剩餘公允價值，可包括剩餘

已實現投資的託管價值。

(4)投資資本倍數(“MOIC”)表示扣除管理費、費用和進賬前的總公允價值。

利息，除以累計投資資本。

(5)總內部收益率(“總內部收益率”)代表有限合夥人投資的年化時間加權回報率

資本，基於截至報告日的繳款、分配和未實現公允價值，在

管理費、合夥企業費用和附帶權益。對於2017年及以後的基金年份，總內部收益率包括

與投資籌資有關的利息支出對基金信貸額度的影響。總內部收益率是根據

關於有限合夥人現金流的時間安排，這可能與實際投資的時間安排不同

基金的現金流。小計多個基金的總內部收益率合計是根據實際現金流量計算的

每個基金的日期，並代表有限合夥人按順序投資於

每隻基金。

(6)淨內部收益率(“淨內部收益率”)代表有限合夥人投資的年化時間加權回報率

資本，以截至報告日期的繳款、分配和未實現公允價值為基礎，在所有影響之後

管理費、合夥企業費用和附帶權益，包括當期應計項目。淨內部收益率按以下公式計算

有限合夥人現金流的計時，可能與實際投資現金的計時不同

該基金的資金流動。基金級別的內部收益率基於有限合夥人現金流的總和，這一混合回報可能

不同於個人有限合夥人。因此，某些基金可能會產生應計業績收入。

其混合淨內部收益率低於該基金的首選回報門檻。以下項目的內部回報率合計淨額

多個基金是根據每個基金的實際現金流量日期計算的，並代表理論上的時間加權

對順序投資於每隻基金的有限合夥人的回報。

(7)表示截至本季度末的應計淨績效收入餘額/(返還債務)。

(8)對於標有“NM”的基金，內部收益率可以是正的，也可以是負的，但由於時間有限，被認為沒有意義

從初始投資到資本部署的早期階段。對於被標記為“負面”的基金，內部收益率被認為是有意義的

但截至報告期結束時為負值。

(9)合計包括以下基金，以及所有活躍的共同投資、單獨管理的賬户(SMA)和

我們安排的獨立投資：SASOF IV、SASOF V、CALF和CICF。

145

(10)合計包括以下基金以及相關的共同投資、單獨管理的賬户(SMA)和

我們安排的某些其他獨立投資：CSP I、CSP II、CEMOF I、CSC、CMP I、CMP II、SASOF II，以及

卡斯科夫。

(11)基金停用日期是指基金根據有關基金協議於

其中收費基礎逐步取消的情況尚未發生。沒有列出收費開始日期和降級日期的基金

尚未啟動收費。

(12)所有所示金額均為截至2023年12月31日的資本承擔總額。我們最近的一些老式基金

目前正在籌款，總資本承諾可能會發生變化。第二屆CEMOF的承諾資本

反映了28億美元的原始承諾資本，減去了因

關鍵人員事件。CCOF II的承諾資本不包括CCOF II投資者承諾的1.5億美元資本

側車。

(13)在所有投資都已實現時，將資金列入。可能存在剩餘公允價值和應計淨結轉

有未付的託管餘額或未分配的收益。

全球投資解決方案

下表顯示了我們全球投資解決方案部門的運營結果：

	截至十二月三十一日止的年度：				變化
	2023		2022		$		%
	(百萬美元)
細分市場收入
基金級手續費收入
基金管理費	$242.4		$222.9		$19.5		9%
與費用相關的業績收入	3.6		—		3.6		不適用
基金級手續費總收入	246.0		222.9		23.1		10%
已實現的業績收入	89.7		192.6		(102.9)		(53)%
已實現本金投資收益	6.4		3.8		2.6		68%
利息收入	5.9		2.6		3.3		NM
總收入	348.0		421.9		(73.9)		(18)%
細分市場費用
薪酬和福利
基於現金的薪酬和福利	123.6		111.7		11.9		11%
已實現績效收入相關薪酬	78.9		169.4		(90.5)		(53)%
薪酬和福利總額	202.5		281.1		(78.6)		(28)%
一般、行政和其他間接費用	47.8		36.8		11.0		30%
折舊及攤銷費用	4.4		5.1		(0.7)		(14)%
利息支出	9.0		11.0		(2.0)		(18)%
總費用	263.7		334.0		(70.3)		(21)%
(=)可分配收益	$84.3		$87.9		$(3.6)		(4)%
(-)已實現的業績淨收入	10.8		23.2		(12.4)		(53)%
(-)已實現本金投資收益	6.4		3.8		2.6		68%
(+)淨利息	3.1		8.4		(5.3)		(63)%
(=)與費用相關的收入	$70.2		$69.3		$0.9		1%

146

可分配收益

可分配收益減少 360萬美元截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022。這個

下表提供截至2011年12月31日止年度可分派盈利變動的組成部分 2023年12月31日:

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023 v. 2022
	(百萬美元)
可分配收益，2022年12月31日	$87.9
與費用相關的收入增加	0.9
已實現的淨業績收入減少	(12.4)
已實現本金投資收益增長	2.6
淨利息減少	5.3
總降幅	(3.6)
可分配收益，2023年12月31日	$84.3

已實現的淨業績收入。Global Investment Solutions已實現以下業績收入8970萬美元

和1.926億美元為截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，分別為。然而，這些實現中的大多數是

來自AlpInvest基金工具，我們通常不保留任何附帶權益；因此，我們的淨已實現業績

收入為1 080萬美元和2,320萬美元為截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，分別為。

已實現本金投資收益. 已實現本金投資收益增額 260萬美元截至該年度為止

2023年12月31日與之相比2022，主要是由於對我們二級基金的投資實現了更高的收益。

與費用相關的收入

費用相關收益 增額 90萬美元截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022。這個

下表提供截至該年度與費用有關的收益變動的組成部分2023年12月31日:

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023 v. 2022
	(百萬美元)
與費用相關的收益，2022年12月31日	$69.3
費用收入增加	23.1
增加基於現金的薪酬	(11.9)
一般、行政和其他間接費用增加	(11.0)
*所有其他更改	0.7
合計增長	0.9
與費用相關的收益，2023年12月31日	$70.2

手續費收入。總fee收入 增額 2,310萬美元截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022,

主要由於2023年我們的第二次和共同投資策略中的費用激活，

對投資資本收取費用的基金，以及來自新推出的封閉式資本資產管理（CAPM）的與業績相關的費用收入。

投標基金

以現金為基礎的薪酬和福利費用。基於現金的薪酬和福利費用增額 $11.9

百萬截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022，包括增加與費用相關的補償

相關業績收入。

一般、行政和其他間接費用。一般、行政和其他間接費用增額

1100萬美元截至該年度為止2023年12月31日與之相比2022，主要是由於與更高的外部成本相關

通過籌款活動.

147

賺取手續費的AUM

下面列出了每個時期的可賺取費用的AUM，以及每個時期的變化部分

句號。

下表按期內可賺取費用的管理金額按其各自組成部分列出分項數字。

	截至2013年12月31日，
	2023		2022
	(百萬美元)
全球投資解決方案
可賺取費用的AUM的組成部分(1)
基於資本承諾的可賺取費用的AUM	$17,488		$19,590
基於投入資本的收費AUM(2)	8,459		4,985
基於資產淨值的可賺取手續費的AUM	10,530		3,783
基於成本或公平市場價值較低的可賺取費用的AUM	9,052		9,189
可賺取費用的AUM總額	$45,529		$37,547
年化管理費費率(3)	0.60%		0.60%

(1)有關可賺取費用的AUM組成部分的更多信息，請參閲“-關鍵財務指標-經營指標”。

(2)包括承諾給某些AlpInvest基金或為其保留的金額。

(3)代表基金管理費除以年初的平均數和每個季度末在

報告期。

下表提供了賺取費用的AUM的期間至期間前滾。

	截至2013年12月31日止年度，
	2023		2022
	(百萬美元)
全球投資解決方案
賺取費用的AUM前滾
期初餘額	$37,547		$37,449
流入(1)	13,100		4,494
流出(包括變現)(2)	(5,707)		(3,280)
市場活動及其他(3)	493		537
外匯交易(4)	96		(1,653)
期末餘額	$45,529		$37,547

(1)流入指通過我們的套利基金或單獨管理的賬户籌集的有限合夥人資本，管理費基於這些賬户

在此期間啟動了承諾，並將賺取費用的承諾投資於管理費為

以投入資本為基礎。流入不包括尚未啟用費用的期間的籌款金額，這些金額是

引用為待定的可賺取費用的AUM。

(2)流出是指車輛變現的影響，管理費基於按成本或公允計算的剩餘投資資本。

價值，投資期、加權平均投資期或承諾費期間發生的基金基礎的變化

在此期間到期，以及減少不再需要收費的基金。基金管理費收入的分配

基於此期間的承諾不影響賺取手續費的AUM。

(3)市場活動和其他是指我們套利基金投資組合的已實現和未實現收益(虧損)，基於較低的

成本或公允價值和淨資產價值。截至以下年度2023年12月31日和2022年12月31日，這包括負面的

我們的美元投資在歐元內的轉換所產生的外匯積極影響-

AlpInvest計價基金。

(4)外匯代表匯率波動對非美元計價貨幣換算的影響

資金。該期間的活動按該期間的平均匯率折算。期末餘額按即期匯率換算

週期結束。

賺取手續費的AUM曾經是455億美元在…2023年12月31日，增加了80億美元，或21%，與$37.5

十億在…2022年12月31日。推動增長的是資金流入131億美元主要歸因於籌款，

148

特別是在ASF VIII和ACF IX中，以及部署在我們基金中的資本，這些資本根據投資資本收取費用，以及

市場對5億美元。這部分被資金外流所抵銷。57億美元主要歸因於分發

以及降低收費基數。仍處於承諾期或加權平均投資期的基金的分配不

影響賺取費用的資產管理公司，因為這些基金是基於承諾而不是投資資本。

總AUM

下表提供了總資產管理規模的期間結轉。

	截至2013年12月31日止年度，
	2023		2022
	(百萬美元)
全球投資解決方案
總AUM前滾
期初餘額	$63,291		$65,456
流入(1)	12,732		4,156
流出(包括變現)(2)	(5,892)		(7,838)
市場活動及其他(3)	5,701		4,564
外匯交易(4)	1,028		(3,047)
期末餘額	$76,860		$63,291

(1)資金流入反映了在此期間籌資總額的影響。對於以外幣計價的基金或投資工具，這反映了

按季度平均匯率折算，而單獨報告的籌款指標按每個人的即期匯率折算

關門了。

(2)流出包括我們套利基金、相關的共同投資工具和單獨管理的賬户中的分配，以及

可用資金到期。

(3)市場活動和其他一般是指我們套利基金投資組合的已實現和未實現收益(虧損)。

共同投資工具和單獨管理的賬户、費用、支出和非投資收入的淨影響以及其他

AUM中的變化。

(4)外匯代表匯率波動對非美元計價貨幣換算的影響

資金。該期間的活動按該期間的平均匯率折算。期末餘額按即期匯率換算

週期結束。

總AUM為769億美元截至2023年12月31日，增加了136億美元，或21%，與$63.3

十億截至2022年12月31日。推動增長的是127億美元籌資資金的流入，特別是在ASF VIII

和ACF IX，市場對57億美元反思10%本年度的增值，以及10億美元積極的對外關係

交流活動。這一增長被部分抵消了59億美元由於我們AlpInvest基金的分配而導致的資金外流。

基金業績指標

我們擁有至少10億美元資本的Global Investment Solutions基金的基金業績信息

承諾、累計投資股本或截至的總價值2023年12月31日，我們稱之為我們的“重要基金”

包括在整個討論和分析過程中，以便於瞭解我們在這段時期的業務結果

呈上了。我們還提供由單獨管理的賬户持有的投資組合的基金業績信息，

通常與相關的混合基金一起投資或在指定的時間段內進行彙總。基金回報

本討論和分析中反映的信息不能反映凱雷集團的業績，也

並不一定預示着任何特定基金的未來表現。對凱雷集團的投資並不是

投資於我們的任何基金。不能保證我們的任何基金或其他現有的和未來的基金將

獲得類似的回報。見第I部分，第1A項“風險因素--與我們的業務運營有關的風險--與

我們管理的資產-我們基金的歷史回報，包括本報告中介紹的那些，不應

被認為是我們基金的未來結果或我們未來的結果或預期的投資回報

我們的普通股。

149

下表反映了我們在全球投資解決方案業務中重要基金的表現。

				全球投資總額
				截至2023年12月31日
全球投資解決方案(1)(8)		復古葡萄酒 年	基金規模	累計 已投資 資本 (2)(3)	已實現 價值(3)	剩餘 公允價值 (3)	總交易會 價值 (3)(4)	MoIC (5)	毛收入 內部收益率 (6)(10)	網絡 內部收益率 (7)(10)	應計淨額 進位/ (回贈) (12)
				(以當地貨幣報道，以百萬為單位)
中學和中學 投資組合 金融	ASF VIII	2023	$5,546	$792	$13	$1,065	$1,078	1.4x	NM	NM	$12
	ASF VII	2020	$6,769	$5,160	$939	$6,096	$7,035	1.4x	25%	19%	$76
	ASF VII-SMAS	2020	€2,016	€1,539	€340	€1,844	€2,184	1.4x	25%	21%	$29
	ASF VI	2017	$3,333	$3,147	$2,885	$1,983	$4,868	1.5x	17%	14%	$57
	ASF VI-SMA	2017	€2,817	€2,671	€2,052	€2,208	€4,260	1.6x	16%	14%	$45
	ASF V	2012	$756	$658	$998	$198	$1,195	1.8x	18%	15%	$8
	ASF V-SMA	2012	€3,916	€4,063	€6,787	€809	€7,596	1.9x	21%	20%	$15
	SMAS 2009-2011	2010	€1,859	€2,000	€3,404	€53	€3,457	1.7x	19%	18%	$—
	所有其他活躍基金和工具（9）	五花八門		$1,244	$516	$1,162	$1,678	1.3x	23%	21%	$15
	完全變現的資金和工具	五花八門		€4,240	€6,955	€35	€6,990	1.6x	19%	18%	$—
共同投資	ACF IX	2023	$2,327	$269	$—	$268	$268	1.0x	NM	NM	$—
	ACF VIII	2021	$3,614	$3,043	$37	$3,598	$3,635	1.2x	12%	9%	$17
	ACF VIII-家SMA	2021	$1,069	$796	$20	$942	$962	1.2x	13%	11%	$5
	ACF VII	2017	$1,688	$1,633	$764	$2,365	$3,129	1.9x	18%	15%	$54
	ACF VII-SMAS	2017	€1,452	€1,415	€548	€1,966	€2,515	1.8x	17%	15%	$43
	SMAS 2014-2016	2014	€1,274	€1,114	€2,135	€789	€2,925	2.6x	25%	23%	$14
	SMAS 2012-2013	2012	€1,124	€1,061	€2,724	€293	€3,018	2.8x	28%	26%	$2
	SMAS 2009-2010	2010	€1,475	€1,377	€3,483	€572	€4,056	2.9x	23%	22%	$—
	戰略SMA	五花八門		$3,528	$1,028	$4,834	$5,861	1.7x	20%	18%	$58
	所有其他活躍基金和工具（9）	五花八門		€442	€583	€105	€687	1.6x	16%	14%	$2
	完全變現的資金和工具	五花八門		€5,710	€9,834	€1	€9,835	1.7x	14%	13%	$—
主要 投資	SMAS 2021-2023	2021	€4,349	€631	€12	€696	€708	1.1x	NM	NM	$—
	SMAS 2018-2020年	2018	$3,101	$1,999	$275	$2,454	$2,729	1.4x	17%	16%	$1
	SMAS 2015-2017	2015	€2,501	€2,411	€2,074	€2,588	€4,662	1.9x	22%	21%	$10
	SMAS 2012-2014	2012	€5,080	€5,869	€8,386	€4,548	€12,934	2.2x	19%	18%	$16
	SMAS 2009-2011	2009	€4,877	€5,709	€9,817	€2,530	€12,347	2.2x	17%	17%	$1
	SMAS 2006-2008	2005	€11,500	€13,384	€21,730	€1,512	€23,242	1.7x	10%	10%	$—
	SMAS 2003-2005	2003	€4,628	€5,063	€7,988	€202	€8,190	1.6x	10%	9%	$—
	所有其他活躍基金和工具（9）	五花八門		€1,816	€1,740	€323	€2,063	1.1x	3%	2%	$—
	完全變現的資金和工具	五花八門		€4,942	€8,042	€40	€8,082	1.6x	12%	11%	$—
全球投資解決方案總額(美元)(11)				$94,695	$116,606	$48,328	$164,934	1.7x	14%	13%	$481

(1)包括私募股權和夾層一級基金投資、二級基金投資和聯合投資

由AlpInvest發起。所列業績資料中不包括：(A)沒有

由AlpInvest發起(即AlpInvest沒有做出原始投資決定或建議)；(B)直接

投資，2005年從AlpInvest剝離出來；(C)凱雷AlpInvest私人市場基金；以及(D)LP co-

由AlpInvest管理的投資工具。截至2023年12月31日，這些排除的投資組合總計

總計約49億美元的AUM。 

(2)代表基金成立以來的原始投資成本。

(3)為了排除外匯的影響，所有外幣現金流都已轉換為代表

按報告期即期匯率向相關基金承諾的大部分資本。

(4)指所有已實現收益加上未計管理費、費用和結轉的剩餘公允價值

利息。

(5)投資資本倍數(“MOIC”)表示扣除管理費、費用和進賬前的總公允價值。

利息，除以累計投資資本。

(6)內部總回報率(“總內部回報率”)是指有限責任合夥人所指期間的年化內部回報率

基於標的投資的投資貢獻、分配和未實現價值的投資資本，

未計管理費、支出和AlpInvest水平的附帶權益。

(7)淨內部收益率(“淨內部收益率”)是指有限合夥人所列期間的年化內部收益率

基於標的投資的投資貢獻、分配和未實現價值的投資資本，

扣除管理費、開支及附帶權益後。基金層面的內部收益率基於有限合夥人的總現金

150

這一混合回報可能與單個有限合夥人的回報不同。因此，某些基金可能

產生應計業績收入，混合淨內部收益率低於該基金的首選回報門檻。

(8)“ASF”代表AlpInvest Secondary Fund，“ACF”代表AlpInvest Co-Investment Fund，“SMA”代表

單獨管理賬户。“ASF-SMA”和“ACF-SMA”反映了投資組合的彙總情況，

由SMA在相關戰略範圍內持有，並與相關ASF或ACF（如適用）一起投資。戰略

SMA反映了SMA投資者自己的SMA共同投資的彙總投資組合

私募股權基金投資組合。其他管理協議反映的是

在相應的時間段開始進行投資的相關策略。2014-2016年共同投資SMA

不包括2016年開始的兩個SMA，但與ACF VII一起投資了絕大多數。這兩

SMA已改為與ACF VII -SMA分組。SMA可以採取多種投資策略，

多年來的承諾。

(9)包括AlpInvest Atom基金、所有夾層投資組合、所有“清潔技術”私募股權投資

投資組合、所有戰略投資組合融資投資組合、ASF VIII -SMA、ACF IX -SMA以及任何以州為重點的

投資委託組合。

(10)對於標為“NM”的基金，IRR可能為正或負，但由於有限的

自初始投資以來的時間和資本部署的早期階段。對於標記為“負”的基金，

有意義，但截至報告期末為負數。

(11)為便於彙總，以外幣報告的資金在報告時已兑換成美元

期間即期匯率。

(12)表示截至本季度末的應計淨績效收入餘額/(返還債務)。總淨值

應計利利不包括截至2023年12月31日的200萬美元應計利得淨額，該淨額作為

2021年4月1日出售MRE。

流動性與資本資源

歷史流動性與資本來源

我們歷來需要有限的資本資源來支持我們的營運資金和運營需求

公事。我們的管理費在很大程度上涵蓋了我們的運營成本和所有已實現的績效分配，

包括相關補償，可供分配給股東。約佔總資本的95%-97%

對我們基金的承諾是由我們的基金投資者提供的，剩餘金額通常是由凱雷投資，我們的

凱雷高級專業人士、顧問和其他專業人士。我們可能會選擇將額外的金額投資於專注於

新的投資領域。

我們的流動資金來源

我們有多種流動性來源來滿足我們的資本需求，包括手頭現金、年度現金流、

來自我們的高級循環信貸安排的累積收益和資金，這已經10億美元可用容量的百分比

2023年12月31日。我們相信，這些來源將足以滿足我們至少未來12個月的資本需求。

我們相信，我們將通過現有現金的組合來滿足較長期的預期未來現金需求和債務。

和現金等值餘額、運營現金流、累計收益和可從我們的

優先循環信貸安排或其他融資。

現金和現金等價物。 現金和現金等價物約為14億美元在…2023年12月31日.

然而，這筆現金的一部分被分配用於特定的商業目的，包括但不限於：(I)業績

已收到但尚未作為績效分配和獎勵分配的與分配和獎勵費用相關的現金

與費用有關的補償和欠非控制性權益的金額；(2)從已實現投資中獲得的收益

可分配給非控股權益；以及(Iii)監管資本。

扣除分配給上述具體要求的現金金額後，剩餘現金、現金

當量大約是13億美元截至2023年12月31日。剩下的錢將用於我們的初選

流動性需求，如下一節所述。這一數額不包括正常業務過程。

用於特定業務目的的應付款項和準備金。

高級循環信貸安排。循環信貸安排下的能力為10億美元而這個設施是

計劃於2027年4月29日。公司的借款能力取決於金融機構的能力

在銀團中履行其在循環信貸安排下各自的義務。未償還本金

根據經修訂及重述的循環信貸安排，借款人可選擇(A)以另一方式收取利息

基本利率加上每年不超過0.50%的適用保證金，或(B)SOFR(或類似的基準利率，對於非美國

151

美元借款)加上0.10%的調整和不超過適用的利潤率1.50%每年(6.45%在…12月31日，

2023)。自.起2023年12月31日，有幾個不是優先循環信貸安排項下的未償還金額。

高級循環信貸安排是無擔保的。我們需要維護管理費收入資產(如

經修訂及重述的優先循環信貸安排)至少1,266億美元及總槓桿率低於

在每種情況下，都要每季度測試一次。不遵守任何金融或非金融契諾

如果沒有補救措施或豁免，將構成優先循環信貸安排下的違約事件。違約事件

因違反某些金融或非金融契約而產生的後果，可能會在貸款人的選擇下導致加速

未償還本金和利息，以及終止優先循環信貸安排。高級信貸安排還包括

包含其他慣例違約事件，包括因破產和無力償債、不付款、不付款等事件而違約

到期的本金、利息或費用、違反指明的契諾、控制權的變更及申述的重大失實

和保修。

全球信貸循環信貸安排. 本公司的某些子公司是循環信貸額度的當事人，

主要用於支持全球信貸部門內的某些貸款活動。2023年8月，某些子公司

公司簽署了一項全球信貸循環信貸安排修正案，以增加

現有的循環信貸額度從2.5億美元增加到3億美元(“2027年一批循環貸款”)，並延長

到期日為2027年9月。這項修正案還規定了新的一批有能力的循環貸款

2024年8月到期的2億美元(“2024年期循環貸款”，連同2027年期循環貸款

貸款，“全球信貸循環信貸安排”)。本公司的借款能力受制於

銀團內的金融機構須履行環球信貸循環信貸項下各自的義務

設施。未償還本金按適用的SOFR或歐洲貨幣利率計提利息，外加適用的利潤率

2.00%或備用基本利率外加1.00%的適用保證金。本公司未在全球信貸項下借款

截至年度止年度內的循環信貸安排2023年12月31日和t截至以下日期，沒有未付餘額12月31日，

2023.

CLO借款。對於我們的某些CLO，公司通過

從與金融機構的定期貸款和其他融資安排或其他融資安排收到的收益。

該公司的CLO借款為4.317億美元和4.217億美元在…2023年12月31日和2022，分別為。這個

CLO借款以本公司在各自CLO的投資為抵押，在

管理CLO的凱雷實體，通常對任何其他凱雷實體沒有追索權。截至 2023年12月31日,

4.088億美元該等借貸的其中一部分以The Carlyle Group Inc.應佔投資作抵押。見附註 7我們的

有關我們的CLO借款的更多信息，請參閲財務報表。

高級附註。本公司若干間接融資附屬公司已發行優先票據，其利息為

每半年支付一次，如下所述。優先票據為各自之無抵押及非後償責任，

附屬公司，並由本公司及凱雷各自共同及個別提供全面及無條件擔保，

控股夥伴關係。管理每份優先票據的契約包含慣例契約，其中包括

限制發行人和債務人的能力，但有某些例外，承擔債務擔保的留置權，

有表決權的股份或利潤分享的股權，或合併，合併或出售，轉讓或租賃資產。

附註亦載有慣常的違約事件。本公司可選擇贖回全部或部分票據，

部分，在任何時間和不時，在其規定的到期日之前，在完整的贖回價格載於票據。

如果發生控制權變更回購事件，則該票據將按

筆記。

3.500%優先票據。2019年9月，凱雷金融子公司L.L.C.發行了4.250億美元的3.500%的高級債券，

2029年9月19日到期的票據，票面利率為99.841%。

5.625釐高級債券.2013年3月，凱雷控股二期金融有限公司發行了4.0億美元的5.625%優先股

債券將於2043年3月30日到期，票面利率為99.583。2014年3月，在這些票據中，額外發行了2億美元

面值的104.315%，並被視為單一類別，已償還本金總額4,000,000美元

這些筆記。

5.650釐高級債券.2018年9月，凱雷金融有限公司發行了3.5億美元、利率為5.650的優先債券，到期

2048年9月15日，面值的99.914%。

附屬票據。2021年5月和6月，凱雷金融有限公司發行了5.0億美元的本金總額

4.625%的次級債券將於2061年5月15日到期。附屬票據為無抵押債券及附屬債券

發行人，並由本公司以從屬地位共同及各別全面及無條件地擔保，

凱雷控股合夥企業，以及CG子公司Holdings L.L.C.，後者是本公司的間接子公司。契約

152

管理次級票據的慣例契約，除其他外，限制發行人和擔保人的

除某些例外情況外，產生與次級票據或債務等值的債務的能力

由有表決權的股票或其利潤參與的股權的留置權擔保的附屬票據的級別較低

或合併、合併或出售、轉讓或租賃其全部或實質上所有資產。附屬票據也

包含違約的慣常事件。全部或部分票據可按我們的選擇贖回，全部或部分可在任何

在2026年6月15日或之後，在規定的到期日之前，以相當於本金的贖回價格贖回

數額加上到贖回日(但不包括贖回日)的任何應計利息和未付利息。如附屬債券的利息到期

在美國被認為不再可以扣除，“税收贖回事件”，次級票據可以贖回，

在該事件發生後120天內，以相等於其本金額的贖回價贖回全部而非部分

另加計至贖回日期（但不包括贖回日期）的應計及未付利息。此外，次級票據可被贖回，

在2026年5月15日之前的任何時間，在評級機構確定

根據評級機構的標準，次級債券不應再接受部分股權待遇，即“評級機構

事件”，贖回價相等於其本金額的102%另加任何應計及未付利息，但不包括，

贖回的日期。

CLO的義務。合併基金的應付貸款主要包括應付債務持有人的款項

CLO發行的證券。我們不對CLO的任何應付貸款負責。CLO的應付貸款為

以CLO持有的資產作抵押，且一家CLO的資產不得用於清償另一家CLO的負債。

該抵押品包括現金及現金等價物、公司貸款、公司債券及其他證券。

已實現績效分配收入。我們可用於滿足資本需求的另一個流動性來源是

實現了我們的投資基金產生的業績分配收入。績效分配總體實現

當相關投資被獲利處置，且基金的累計回報超過優先回報時。

對於某些基金，一旦所有投資資本和費用都已返還給基金，

投資者和基金的累計回報都超過了優先回報。從我們的CLO車輛上賺取的獎勵費

一般在這些車輛解體時支付。

截至2020年12月31日按分部劃分的應計業績分配 2023年12月31日、毛收入和扣除應計回扣後的淨額

義務，規定如下：

	應計 性能 分配		應計 回饋 義務		應計淨額 性能 收入
	(百萬美元)
全球私募股權投資	$4,310.7		$(18.4)		$4,292.3
全球信用	323.4		(25.6)		297.8
全球投資解決方案	1,535.8		—		1,535.8
總計	$6,169.9		$(44.0)		$6,125.9
加上：NGP套利基金的應計績效分配					484.4
減去：應計績效分配淨額作為與費用相關的績效收入列示					(5.2)
減去：應計績效分配相關薪酬					(4,255.8)
加：應收現任和前任僱員的返還義務					11.5
減：某些國外應計業績分配的遞延税項					(27.1)
減╱加：非控股權益應佔應計表現分配╱回還責任淨額 合併實體					7.4
加：合併基金應計業績分配淨額，在合併時沖銷					9.1
扣除時間差異前的應計業績收入淨額					2,350.2
減/加：應計業績分配款/返還債務 已實現和收集/分發期間					28.6
凱雷集團應佔應計業績收入淨額					$2,378.8

153

凱雷集團應佔的應計業績收入淨額，不包括已實現數額，

我們的攜帶基金和我們的其他車輛， 2023年12月31日，以及套息基金增值（折舊），

以下是部分（百萬美元）：

		結轉資金增值/（折舊）(1)						應計淨額 性能 收入
		FY 2021		FY 2022		2023財年
整體結轉基金增值/(折舊)		41%		11%		7%
全球私募股權投資(2)								$1,777.5
企業私募股權		41%		6%		5%		1,168.5
房地產		39%		16%		(1)%		158.4
基礎設施和自然資源		34%		48%		8%		451.6
全球信用結轉資金		22%		3%		12%		117.9
全球投資解決方案提供資金		48%		6%		10%		483.4
應計業績收入淨額								$2,378.8

(1)升值/(折舊)是指在扣除費用和費用前的總回報基礎上，該期間的未實現收益/(虧損)。回報率為

計算方法為：期末剩餘投資公允市值加上淨投資流出(銷售收益減去淨買入)減去期初餘額

投資公平市價除以期初剩餘投資公平市價。金額僅為基金，不包括共同投資。

(2)包括100萬美元從我們的傳統能源基金中收回的應計淨額。

已實現本金投資收益。我們可以用來滿足我們的資本需求的另一個流動性來源是已實現的

本金投資我們的權益法投資和其他本金投資產生的收入。本金投資

當我們贖回全部或部分投資時，或者當我們收到或到期的現金收入時，收入就實現了，例如

分紅或分配。凱雷集團的某些投資(不包括某些普通合夥人

權益、某些策略性投資及某些CLO的投資)可由吾等酌情出售作為流動資金來源。

截至的投資2023年12月31日包括以下內容：

	投資 在凱雷 基金		投資 在NGP中(1)		總計
	(百萬美元)
投資，不包括業績分配	$2,930.7		$854.7		$3,785.4
減去：合併實體中非控股權益應佔金額	(173.9)		—		(173.9)
加分：合併基金投資，在合併中剔除	140.1		—		140.1
較少：NGP管理中的戰略權益法投資	—		(370.3)		(370.3)
減去：對NGP普通合夥人的投資--應計業績分配	—		(484.4)		(484.4)
可歸因於凱雷集團的總投資。	$2,896.9		$—		$2,896.9

(1)見附註5在合併財務報表中。

我們的投資截至2023年12月31日可進一步歸因如下（百萬美元）：

投資於凱雷基金（不包括CLO）：
全球私人股本基金(1)	$892.1
全球信貸基金(2)	1,069.7
全球投資解決方案基金	240.8
凱雷基金投資總額，不包括CLO	2,202.6
對CLO的投資	559.2
其他投資	135.1
可歸因於凱雷集團的總投資。	2,896.9
以凱雷集團應佔投資作抵押的CLO貸款及其他借款。(3)	(408.8)
凱雷集團應佔投資總額，扣除CLO貸款及其他借款	$2,488.1

(1)不包括我們對NGP管理的戰略權益法投資和對NGP普通合夥人的投資-應計業績分配。

154

(2)包括本公司通過凱雷附屬投資基金凱雷FRL對Fortitude的間接投資，如附註 5發送到

合併財務報表。該投資的賬面價值為 5.954億美元截至2023年12月31日.

(3)的 4.317億美元截至的CLO借款總額2023年12月31日正如在Note中披露的那樣7合併財務報表，4.088億美元

以可歸因於凱雷集團的投資為抵押。2,290萬美元CLO借款的抵押總額為

歸屬於非控股權益的投資。

我們的流動性需求

我們通常使用營運資本和現金流來投資於增長計劃，償還債務，為運營提供資金

我們的業務和資本需求投資基金並返還資金向我們的普通股股東以股息或

股票回購.

在未來，我們預計我們的主要流動性需求將是：

•提供資金以促進我們現有業務線的增長；

•提供資金，促進我們擴展到新的、互補的業務線，包括收購；

•支付運營費用，包括賠償和合規成本以及其他產生的義務;

•訴訟和意外開支的基金費用，包括相關的法律費用;

•為凱雷在我們基金中的資本投資提供資金;

•資金資本支出;

•償還借款及相關利息成本和費用;

•支付與我們的收購和戰略投資相關的盈利和或有現金對價;

•繳納所得税，包括企業所得税;

•根據我們的股息政策向我們的普通股股東支付股息;

•根據遞延債務向凱雷控股合夥單位的前持有人分期付款，

在轉換中交換的;

•回購我們的普通股並支付任何相關税款;

•結算與基於權益的獎勵的淨股份結算有關的預扣税義務。

普通股股東股息。 根據我們普通股的股息政策，我們的目的是向

我們的普通股持有人，每季度普通股0.35美元（每年1.40美元），從

2023年第一季度股息於2023年5月支付。在2023年第一季度股息之前，我們向我們的

普通股每股0.325美元（每年1.30美元）。就美國聯邦所得税而言，任何

我們支付的股息通常將被視為合格股息收入（通常對美國個人股東徵税，

資本收益率），以我們當前或累積的收益和利潤支付的程度，

確定為美國聯邦所得税的目的，與任何超額股息視為資本回報的範圍內，

股東基礎。宣佈和支付股息給我們普通股的持有者將完全由下列人士決定：

根據適用的法律，我們的董事會和我們的股息政策可能隨時改變。

關於股息年度2023，董事會宣佈向普通股股東派發股息總計

大約5.06億美元，或$1.40每股，包括以下內容：

普通股股息--2023年股利年度
季度	每股股息 普普通通 分享	派發股息至 普普通通 股東	記錄日期	付款日期
(百萬美元，每股數據除外)
Q1 2023	$0.35	$126.7	2023年5月16日	2023年5月23日
Q2 2023	0.35	126.3	2023年8月15日	2023年8月23日
Q3 2023	0.35	126.3	2023年11月21日	2023年11月29日
Q4 2023	0.35	126.7	2024年2月23日	2024年3月1日
總計	$1.40	$506.0

155

關於股息年度2022，董事會宣佈向普通股股東發放累計股息

總計約為4.725億美元給普通股股東，包括以下內容：

普通股股息--2022年股利年度
季度	每股股息 普普通通 分享	派發股息至 普普通通 股東	記錄日期	付款日期
(百萬美元，每股數據除外)
Q1 2022	$0.325	$117.6	2022年5月10日	2022年5月17日
Q2 2022	0.325	118.3	2022年8月9日	2022年8月16日
Q3 2022	0.325	118.2	2022年11月18日	2022年11月25日
Q4 2022	0.325	118.4	2023年2月22日	2023年3月1日
總計	$1.30	$472.5

於截至該年度止年度向普通股股東支付的股息2023年12月31日總計4.977億美元，包括

三月份支付的金額2023的$0.325關於#年第四季度的每股普通股2022。向普通股派息

股東於截至本年度底止年度內支付的股息2022年12月31日總計4.436億美元，包括2月份支付的金額2022

關於#年第四季度的每股普通股0.25美元2021.

資金承諾。一般而言，凱雷承諾提供約0.75%的資金給我們的

未來套利基金，儘管我們可能會選擇將額外金額投資於專注於新投資領域的基金。我們可以，

不時行使我們的權利購買我們的投資基金中的額外權益，這些權益將在

他們正常運作的過程。我們期待凱雷的高級專業人員和員工繼續做出重大貢獻

根據基金現有的承諾向我們的基金出資，並對未來的基金作出資本承諾

與他們的歷史承諾水平一致。我們還打算投資於我們的開放式基金和我們的

CLO車輛。我們對歐洲CLO工具的投資將遵守《Risk》中討論的風險保留規則

保留規則“將在本節的後面部分介紹。

自我們成立以來，通過2023年12月31日，我們和我們的高級凱雷專業人士、運營管理人員和

其他專業人士已投資或承諾投資於我們的基金或與我們的基金一起投資。約佔總資本的3%至5%

對我們基金的承諾是由我們和我們的高級凱雷專業人士、運營高管和其他人共同出資的

專業人士。其餘承諾的絕大部分預計將由凱雷的高級專業人士提供資金。

運營管理人員和其他專業人員通過我們的內部共同投資計劃。中的37億美元無資金來源的

承諾，大約31億美元由凱雷高級專業人士、運營管理人員和

其他專業人員，其餘部分由公司直接提供資金。完畢80%的37億美元資金不足的承付款

與我們全球私募股權部門的投資基金有關。

在凱雷全球資本市場平臺下，我們的某些子公司可以作為承銷商、辛迪加

或證券發行和貸款發行的配售代理。我們賺取與這些活動相關的費用，並承擔

出售此類證券和安置此類貸款的風險，這些貸款的期限可能更長。自.起2023年12月31日，我們有過

不是與凱雷全球資本市場項下貸款和證券的發起和辛迪加有關的承諾

站臺。

回購計劃。2021年10月，我們的董事會授權回購高達4億美元的

普通股，取代了2021年2月提供的回購授權，2022年1月1日生效。在2月份

2023年，董事會補充了回購計劃，並將回購上限擴大到5億美元的普通股

總計，2023年3月31日生效。本計劃授權在#年不時回購普通股。

公開市場交易，包括通過規則10b5-1計劃進行的私下談判交易或其他交易。對於年

截至2023年12月31日，我們總共支付了的203.5美元和100萬美元回購E和大約退休650萬的股份

通過公開市場和經紀交易完成所有回購的普通股。自.起2023年12月31日, $396.8

百萬的回購能力仍在計劃之下。我們的董事會將回購授權總額重新設定為

14億美元我們的普通股股份，自2024年2月6日起生效.

156

現金流

我們的合併現金流量表中的重大標題和金額，包括我們的影響，

根據美國公認會計原則的合併基金和CLO概述如下。

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022
	(百萬美元)
現金流量表數據
經營活動提供(用於)的現金淨額	$204.9		$(379.3)
用於投資活動的現金淨額	(43.6)		(828.8)
融資活動提供的現金淨額(用於)	(99.6)		114.8
外匯匯率變動的影響	18.9		(20.3)
現金、現金等價物和限制性現金淨變化	$80.6		$(1,113.6)

經營活動提供(用於)的現金淨額.經營活動提供的現金淨額（用於）包括

我們的綜合基金的投資活動。不包括這項活動，經營活動提供的現金淨額（用於）

主要是由我們在調整重大非現金活動（包括非現金活動）後的相應期間的盈利驅動

績效分配與激勵費用、相關非現金績效分配與激勵費用相關

薪酬、非現金股權薪酬以及折舊、攤銷和減值，所有這些都包括在內

在收入方面。

年經營活動的現金流截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，不包括我們的

合併基金，是9.557億美元和8.607億美元，分別為。經營性現金流入主要包括收據

管理費、已實現業績分配和獎勵費用，而經營性現金流出主要包括

支付運營費用，包括補償，以及一般、行政和其他費用。在.期間歲月流逝

截至2023年12月31日和2022年12月31日，經營活動提供的現金淨額主要包括管理層的收據

費用，以及已實現的績效分配和獎勵費用，總額約為30億美元和41億美元，分別為。

這些流入部分被補償、所得税、利息以及一般、行政和其他支出所抵消

AP費用proxi合乎情理24億美元和31億美元為截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，分別為。

截至2023年12月31日止年度的經營流出亦包括 6860萬美元與凱雷有關的付款

航空合作伙伴盈利和 2 030萬美元向前凱雷控股單位持有人支付與欠款有關的款項

根據應收税款協議。

用於購買投資的現金以及出售此類投資的收益也反映在我們的

作為投資的經營活動是我們經營活動的正常部分。止年度 2023年12月31日,

投資收益為4.722億美元而投資購買則是3.012億美元，其中包括我們的5000萬美元

對凱雷FRL的後續投資以及我們對紐約證券交易所的凱雷資本收益基金(CCIF)的4000萬美元投資

上市封閉式基金，主要投資於CLO的股權和次級債務部分。截至年底止年度12月31日，

2022，投資收益為4.749億美元而投資購買則是6.299億美元，其中包括我們的200美元

通過我們的房地產信貸基金和我們對凱雷FRL的4900萬美元后續投資，對iStar進行了100萬美元的投資。

經營活動提供的現金淨額2023年12月31日也反映了投資

我們的綜合基金的活動。截至該年度為止2023年12月31日，出售和結算的收益

綜合基金的投資包括23億美元，而綜合基金購買的投資是$3.1

十億。截至該年度為止2022年12月31日，綜合公司出售和結算投資的收益

資金是29億美元，而綜合基金購買的投資是38億美元.

用於投資活動的現金淨額.我們的投資活動通常反映用於收購的現金、固定資產、

供內部使用的軟件，以及企業國庫投資。截至該年度為止2023年12月31日，用於投資的現金

活動主要反映購買公司國庫投資187.3美元和100萬美元和固定資產淨購入額

6 660萬美元，部分被公司財務投資收益所抵銷， 2.103億美元。截至該年度為止

2022年12月31日投資活動所用現金主要反映購買無形資產及CLO投資淨額

從CBAM交易 6.184億美元購買Abingworth 1.502億美元購買企業

國庫投資 6 960萬美元，以及固定資產購置淨額， 4,060萬美元.

融資活動提供的現金淨額(用於).2009年籌資活動提供（使用）的現金淨額 歲月流逝

截至2023年12月31日和2022年12月31日，不包括我們的合併基金的活動， (8億)美元和(11)億美元,

分別進行了分析。支付給我們普通股股東的股息是4.977億美元和4.436億美元為止年度

157

2023年12月31日和2022年12月31日，尊重很活潑，我們付了錢203.5美元和100萬美元和185.6美元和100萬美元分別回購和回購

退休650萬和500萬，分別，普通股的股份。 我們還在2023年1月分別支付了6880萬美元

和2022年1月，即應支付給前凱雷的遞延代價的第四和第三年度分期付款

持有與轉換有關的單位持有人。12月31日終了年度用於籌資活動的現金淨額，

2022年(在合併影響之前)還包括4.562億美元，主要與為橋樑提供資金有關

在我們的全球私募股權部門積極籌集資金的綜合基金的投資活動。這項投資

活動在我們的綜合現金流量表中反映為投資購買。

年內綜合基金應付貸款的借款淨額截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度

是7.006億美元和6.242億美元，分別為。為截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，供稿自

非控股股東是1.77億美元和3.912億美元，它們主要與捐款有關

來自綜合基金的非控股權益持有人。為截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度,

對非控股股東的分配是1.397億美元和2.168億美元，它們主要涉及

分配給綜合基金中的非控股利益持有人。

我們的資產負債表

總資產為212億美元在…2023年12月31日, 減少的2億美元從…2022年12月31日。這個

減少量資產總額的主要原因是 減少投資的業績分配，包括 $0.8

十億，部分偏移加價在合併基金的投資 4億美元和加價現金及現金

合併基金持有的等價物 1億元。這個減少量包括業績分配在內，

主要原因是應計業績分配減少，反映了實現情況和業績分配

某些基金的逆轉，抵消了7%2023年我們的套利基金增值。

總負債為154億美元在…2023年12月31日, 加價的8億美元從…2022年12月31日。這個

增加負債的主要原因是加價在應計薪酬和福利中6億美元和一個

增加在……裏面綜合基金應付貸款的6億美元，部分偏移減少在……裏面遞延税項負債的$0.4

十億。這個增加應計薪酬和福利的主要原因是11億美元提高應計業績

分配和獎勵費用相關的薪酬我們最新的員工補償計劃生效

2023年12月31日(見“-最新發展動態—薪酬戰略的更新”).這一增長是部分偏移量

與業績分配減少和凱雷航空夥伴收益減少有關的應計薪酬沖銷

付款。這個減少量遞延税項負債主要是由於應計業績分配減少所致。

綜合基金的資產和負債一般由不同的法人實體持有，因此，

綜合基金的資產不能滿足我們的流動資金要求，同樣地，綜合基金的負債

合併基金對我們沒有追索權。此外，如前所述，CLO定期貸款一般由

本公司對CLO的投資，在管理CLO的凱雷實體中擁有一般無擔保權益，並

不得求助於任何其他凱雷實體。

我們的資產負債表不受綜合基金的影響，見附註18到綜合財務部門

包括在本年度報告中的10-K表格中的聲明。在…2023年12月31日，我們的總資產不受

合併基金是139億美元，包括現金和現金等價物14億美元和淨應計績效

的收入24億美元.

未合併實體

我們的某些基金已進入信用額度，以其投資者未償還的資本承諾或通過

標的投資股權的質押。這些信貸額度主要用於減少

向投資者募集資金或滿足營運資金需求。然而，在某些情況下，它們可能被用於其他投資

與此相關的活動，包括作為投資的過渡性融資。我們所採用的槓桿程度各不相同

資金。

2022年3月，凱雷附屬的投資基金凱雷租賃淨收益公司收購了一個多元化的投資組合

來自iStar，Inc.的三重淨租賃，企業價值30億美元，資金來自20億美元的債務和10億美元

在股權方面。投資基金不是由我們合併的，債務對我們是無追索權的。作為該公司的普通合夥人

投資基金，我們出資2億美元作為少數股權資產負債表投資，這筆投資包括在我們的全球

信貸本金權益法投資(見年度報告所載綜合財務報表附註6

截至2022年12月31日止年度的表格10-K)。

158

表外安排

在正常業務過程中，我們達成各種表外安排，包括贊助和

在合併和非合併基金中擁有有限合夥人或普通合夥人權益，進行衍生品交易，

並訂立擔保安排。我們還與我們的某些公司有持續的資本承諾安排

合併基金和非合併基金。我們沒有任何其他表外安排需要我們

在我們的任何其他投資基金中，基金損失或向投資者保證目標回報。

有關我們表外安排的更多信息，請參見附註2和備註9向整合後的

本年度報告中包含的財務報表為Form 10-K。

合同義務

下表列出了截至以下日期我們合同義務的相關信息2023年12月31日在一個

在綜合基礎上和在不包括綜合基金債務的基礎上：

	2024		2025-2026		2027-2028		此後		總計
	(百萬美元)
債務義務(1)	$—		$71.0		$95.4		$2,140.3		$2,306.7
應付利息(2)	117.9		221.7		118.0		1,736.6		2,194.2
其他注意事項(3)	185.5		37.0		30.3		—		252.8
經營租賃義務(4)	66.9		124.1		121.4		286.5		598.9
對凱雷基金的資本承諾(5)	3,742.8		—		—		—		3,742.8
應收税金協議付款(6)	3.1		11.9		13.1		51.2		79.3
綜合基金應付貸款(7)	392.1		782.0		783.1		7,971.3		9,928.5
CLO資金不足的承擔額(8)	1.2		—		—		—		1.2
合併合同義務	4,509.5		1,247.7		1,161.3		12,185.9		19,104.4
綜合基金應付貸款(7)	(392.1)		(782.0)		(783.1)		(7,971.3)		(9,928.5)
對凱雷基金的資本承諾(5)	(3,065.7)		—		—		—		(3,065.7)
CLO資金不足的承擔額(8)	(1.2)		—		—		—		(1.2)
凱雷經營實體的合同義務	$1,050.5		$465.7		$378.2		$4,214.6		$6,109.0

(1)上表假設高級票據和次級票據沒有預付款，高級票據上的未償還餘額(如果有的話)

信貸安排及環球信貸循環信貸安排於信貸安排到期日償還。CLO定期貸款包括在

以上表格以所述到期日或CLO預期解散日期中較早者為準。請參閲備註7到綜合財務部門

我們借款不同到期日的報表。

(2)截至的債務的利率2023年12月31日包括：4.25億美元優先債券的3.500%，3.5億美元優先債券的5.650%

優先債券，6,000萬美元優先債券的利率為5.625，5,000萬美元的次級債券的利率為4.625，幅度約為5.37%至

12.03%用於我們的CLO定期貸款。利息支付假定不進行預付款，貸款保留到到期，但

CLO定期貸款，基於規定的到期日或CLO預期解散日期中較早的日期。

(3)這些債務是我們對與收購或有現金債務相關的或有現金債務的估計金額凱雷航空

合作伙伴以及阿賓沃斯，與我們對堅韌的戰略投資相關的遞延對價，以及其他義務。這些義務還包括

對凱雷控股合夥單位前持有人的遞延付款義務如下所述。關於轉換，

凱雷控股合夥企業的前持有者將獲得總計約3.44億美元的現金支付，相當於

在轉換中交換的凱雷控股合夥單位每股1.50美元，分五次每年支付0.30美元，其中第四個發生在

2023年第一季度。付款義務是公司或其附屬公司的無擔保債務，在權利上從屬於

償還本公司及其子公司的債務，不計息。

(4)我們在世界各地租賃辦公空間，包括我們在華盛頓特區、紐約、倫敦、阿姆斯特丹的最大辦公室

和香港，這兩個城市的租賃協議不可取消，將在2036年之前的不同年份到期。此表中的金額代表最低

在租賃期內需要支付的租賃費。

(5)這些債務通常代表我們的承諾，即為我們基金進行的每項投資支付部分購買價格。這些

數額一般按需支付，因此列報在一年以下類別。這些投資中的大部分是

預計將由凱雷高級專業人士和其他專業人士通過我們的內部共同投資計劃提供資金。中的37億美元的

對基金的無資金承付款，大約31億美元由凱雷資深專業人士、顧問和其他人士單獨訂閲

專業人士，其餘部分由公司直接提供資金。

(6)關於我們的首次公開募股，我們與凱雷控股合夥企業的有限合夥人簽訂了一項應收税款協議

據此，我們同意向這些有限合夥人支付美國聯邦、州和地方所得税中節省的現金税款的85%，如果有的話，作為

將凱雷控股合夥單位交換為凱雷集團的共同單位而導致計税基準增加的結果

轉換完成後，凱雷控股合夥單位的前持有人無權根據税收穫得任何付款

應收賬款協議，但在轉換時已存在的付款義務除外，該債務涉及在

轉換。這些債務被我們預計將實現的未來現金税收節省所抵消。

159

(7)這些債務是應付綜合CLO工具發行的債務證券持有人的金額。這些義務包括利息

已就綜合CLO工具發行的債務證券支付。利息支付假設不提前還款，貸款被擱置到

成熟。對於只對CLO剩餘價值有權且沒有明示權益的債務證券，不包括利息支付

計算。可變利率債務證券的利息支付是基於自2023年12月31日，按與市場利率的利差計算

根據債務協議，範圍從1.15%至14.28%.

(8)這些債務代表CLO為某些投資提供資金的承諾。這些金額通常是按需支付，因此

在不到一年的類別中提出。

不包括在上表中的不確定税務狀況的負債。4,230萬美元在…2023年12月31日因為我們

無法估計何時可能支付這樣的金額。

企業收購和戰略投資的或有現金支付

我們有某些與收購Abingworth相關的或有現金債務，這些債務被記為

補償費用，並在服務期內累加。如果賺到了，付款將在下一年進行

與付款相關的績效年度。對於我們對Abingworth的收購，或有現金債務涉及

未來最高可達1.3億美元的獎勵付款，應在年內實現某些業績目標時支付

2023年至2028年，這是可以從與

收購Abingworth，截至2023年12月31日。資產負債表上未確認與下列項目有關的重大金額

這些或有現金債務截至2023年12月31日.

在我們收購凱雷航空合作伙伴的過程中，我們有與收入相關的或有現金支付-

在年內實現某些收入和收益業績目標時應支付的高達1.5億美元

2020年到2025年。截至2022年12月31日，我們支付了5360萬美元與這一收益相關的費用。年第一季度

2023年，我們簽訂了關於收益的終止和和解協議，根據該協議，我們支付了68.6美元

100萬美元，並將在2024年和2025年分期付款總計240萬美元。

風險保留規則

我們將繼續遵守我們是保薦人的歐洲發佈的CLO的風險保留規則，

這需要我們資產負債表中的資本、凱雷高級專業人士的承諾和/或第三

派對融資。有關美國風險保留規則的更多信息，見第一部分第1A項“風險因素--風險”

與監管和訴訟相關-美國的金融法規及其變化可能會對我們的

業務和監管重點增加的可能性可能會給我們的業務帶來額外的負擔和費用。“

擔保

請參閲備註9向本年度報告所載的綜合財務報表提交10-K表格以供參考

與我們所有的物質保證有關。

彌償

在我們的許多服務合同中，我們同意在某些情況下對第三方服務提供商進行賠償。

賠償條款因合同的不同而不同，賠償責任的金額(如果有)不能

已確定且未計入上表，或記錄於本公司截至

2023年12月31日.

請參閲備註9向本年度報告所載的綜合財務報表提交10-K表格以供參考

與賠償有關的問題。

或有債務(返還)

附帶權益最終在以下情況下實現：(1)標的投資被有利可圖地處置，(2)某些成本

由有限合夥人承擔的投資者已得到報銷，(3)基金的累計收益超過優先股

回報和(4)我們決定向有限合夥人投資者收取套利，而不是返還額外資本。已實現進位

如果基金的投資價值跌至特定水平以下，我們可能需要在未來一段時間內返還利息。

當基金投資的公允價值保持不變或跌破某些回報障礙時，以前公認的

績效分配被顛倒。請參閲備註9於本年度報告所載綜合財務報表

表格10-K，以獲取與我們的或有債務相關的其他信息(回贈)。

160

其他或有事項

在正常的業務過程中，我們是訴訟、調查、詢問、與僱傭有關的事項的當事人，

糾紛和其他潛在的索賠。我們在筆記中討論了其中的某些問題9到合併財務報表

包括在本年度報告的Form 10-K中。

凱雷普通股

我們已發行的普通股在截至12月31日的年度中的前滾，2023和2022具體如下：

	截至2013年12月31日止年度，
	2023		2022
	(百萬美元)
期初餘額	362,298,650		355,367,876
已發行股份	5,532,559		11,857,133
回購/停用的股份	(6,505,037)		(4,926,359)
期末餘額	361,326,172		362,298,650

上表所列期間發行的凱雷集團普通股股份涉及

歸屬公司的限制性股票單位，根據我們可以分配變現的計劃發行的股票

與績效分配相關的新發行全額股票薪酬(見附註14到隨行的

合併財務報表)、420萬股和60萬股作為年內收購價格對價的一部分發行

截至2022年12月31日止年度內的CBAM及Abingworth交易(見附註3至隨附的綜合

財務報表)，以及與我們的權益法投資相關的發行和交付的股份多年來的NGP

截至2023年12月31日和2022年12月31日。

在上表所列期間回購的凱雷集團普通股與股票有關

於截至年底止年度內購回2023年12月31日和2022年12月31日作為我們股票回購的一部分，隨後退休

程序。

截至2023年12月31日的總股份不包括約70萬股淨普通股

與2023年12月31日之後將參與共同的受限股票單位的歸屬有關

將於2024年3月1日支付的股東股息。

關鍵會計政策和估算

按照美國公認會計原則編制合併財務報表要求我們的管理層：

作出估計和判斷，影響資產和負債，收入和費用的報告金額，

或有資產和負債的披露。這些估計和判斷是基於歷史信息、信息

我們目前可獲得的數據，以及管理層認為在當時情況下合理的各種其他假設。

實際結果可能與該等估計有所不同，我們可能會在未來評估中更改我們的估計和假設。

該等估計及假設的變動可能對我們的經營業績及財務狀況造成重大影響。我們

我們相信，以下討論的關鍵會計政策會影響我們在報告中使用的更重要的判斷和估計。

編制我們的合併財務報表，並應與我們的合併財務報表一併閲讀。

本報告所載的説明和相關説明。

會計基礎。公司的財務報表是按照美國公認會計原則編制的。管理

已確定本公司的基金是美國公認會計原則下的投資公司，用於財務報告目的。

投資公司的美國公認會計原則要求投資按估計公允價值和未實現收益記錄

投資公允價值的變動和（或）損失按當期基準在業務報表中確認。另夕h

基金不會合並其擁有多數股權及控制的投資（“投資組合公司”）。組所編寫

在合併財務報表中，本公司保留了對基金的專門會計處理。

鞏固原則。本公司將其控制的所有實體合併，或通過多數投票

或作為可變利益實體（“VIE”）的主要受益人。本公司描述政策及程序

它用於評估實體是否合併到Note中2至本年度所包括的綜合財務報表

表格10-K的報告作為其合併程序的一部分，本公司評估：(1)其是否持有

一個實體，(2)該實體是否是VIE，以及(3)公司的參與是否會使其成為主要受益者。

•在評估公司是否持有可變權益時，費用(包括管理費、激勵費和

業績分配)符合慣例並與所提供的服務水平相稱，如果

161

公司在實體中持有的其他經濟利益不會超過微不足道的

實體的預期損失或收益的數額，不被視為可變利息。“公司”(The Company)

考慮所有經濟利益，包括間接利益，以確定費用是否被視為可變利息。

•對於本公司持有可變權益的實體，本公司決定是否每一項

實體有資格成為VIE，如果有，無論公司是否為主要受益者。評估

實體是否為VIE一般是定性的，這需要判斷。這些判斷

包括：(A)確定有風險的股權投資是否足以使該實體為其融資

在沒有額外從屬財政支助的情況下開展活動，(B)評價股權持有人作為一個羣體，

可以作出對實體的經濟業績有重大影響的決定，(C)確定

是否應將兩方或更多方的股權合計，以及(D)確定股權是否

投資者對承擔損失的義務有相應的投票權，或有權從投資者那裏獲得回報。

實體。

•對於被確定為VIE的實體，公司將合併其已確定為VIE的實體

主要受益人。主要受益人被定義為可變利益持有者，有權(A)

指導VIE的活動，以最大限度地影響實體的經濟業績；和(B)

承擔實體損失的義務或從實體獲得利益的權利

對VIE具有重要意義。在評估本公司是否為主要受益人時，本公司評估其

本公司直接或間接持有的實體的經濟權益。

對這些判決的更改可能會導致法律實體的合併結論發生變化。

不符合VIE資格的實體通常被評估合併為有投票權的利益實體。在投票過程中

根據權益實體模式，本公司通過擁有多數表決權的權益合併其控制的實體。

績效分配。自.起2023年12月31日，我們的績效分配為62億美元。性能

分配主要包括根據業績分配本公司將獲得的某些基金的利潤

權利人(通常指附帶權益)。公司通常有權獲得20%的分配(這一比例可能會因

基金)將淨已實現收入或收益作為附帶權益返還投資資本後，優先分配

回報和某些基金成本的回報(一般受基金有限合夥企業規定的追趕條款的約束

協議)。附帶權益最終在以下情況下實現：(1)當標的投資被有利可圖地處置時，(2)在某些成本下

由有限合夥人承擔的投資者已得到報銷，(Iii)基金的累計回報是否超過優先股

及(Iv)本公司已決定向有限合夥人投資者收取套利而非退還額外資本。

附帶權益在基金的投資價值高於設定的某些回報門檻時予以確認。

在各自的合夥協議中，公司根據以下條件確認可歸因於業績分配的收入

根據基金合夥協議在每一期間終了時應支付的數額，猶如基金在

那一天。因此，確認為與業績分配相關的投資收入的金額反映了公司的

按當時公允價值相對計量的聯營基金相關投資的損益份額

至上一期間期末的公允價值。因為在衡量投資的公允價值時存在固有的不確定性

在沒有下文討論的可觀察市場價格的情況下，這些估計值可能與值有很大差異。

如果投資有現成的市場，這一點就會被使用，而且這種差異很有可能

實事求是地去做。如果，在2023年12月31日，公司基金持有的所有投資都被認為一文不值，有可能

管理層認為是遙遠的，可退還的已實現和分配的附帶權益的金額將是

16億美元，在適用的情況下以税後為基礎，其中約7億美元將是目前的責任

以及前凱雷高級專業人士。

請參閲備註2向本年度報告所載的綜合財務報表提交10-K表格以供參考

與不同基金類型的業績分配、優先回報率、業績分配的時間有關

投資收入的確認，以及業績分配收入逆轉的可能性。

績效分配相關薪酬.自.起2023年12月31日，我們已經累積了績效分配

和獎勵費相關的補償 43億美元。所賺取的績效分配的一部分是由於僱員和

公司的顧問。該等金額於確認補償開支時入賬列作補償開支。

相關績效分配收入，並在支付之前確認為應計薪酬和福利的組成部分

責任。因此，當業績分配收入轉回時，相關的補償費用（如有）也

顛倒了

所得税。凱雷集團Inc.is為美國聯邦所得税法團，因此須繳納美國所得税。

聯邦（州和地方）企業所得税。根據適用的聯邦、外國、州和地方税法，

記錄某些實體的所得税準備金。本公司的税務狀況須接受

美國聯邦、州、地方和外國税務機關。

162

自.起2023年12月31日，我們的遞延税項資產總額為 15億美元。該公司負責所得税的核算

使用資產和負債法，這要求確認預期未來的遞延税項資產和負債

已包括在財務報表或納税申報表中的事件的後果。估值免税額記在

當公司的遞延税項總資產“很有可能”不會變現時。在評估時

對公司遞延税項資產的變現能力進行評估，包括正面和負面的所有證據。自.起

2023年12月31日，我們記錄了一項估值津貼為6280萬美元我們的遞延税金總額。中考慮的項目

這一分析包括挽回損失的能力、扭轉暫時差異、税收籌劃戰略以及

對未來收益的預期。最後，本公司將全球無形低税所得税(“GILTI”)的會計核算為

已發生並因此沒有記錄與GILTI海外子公司相關的遞延税金。隨着判決的改變

與這些資產的變現能力有關，以及公司税率的潛在變化將產生以下影響

大幅減少遞延税項資產的價值。

根據美國所得税公認會計原則，要確認的税收優惠金額是

很有可能“在檢查後得到支持”。該公司分析了其在美國所有聯邦、州、

要求提交所得税申報單的本地和外國税務管轄區，以及這些地區的所有開放納税年度

司法管轄區。如果根據這一分析，公司確定存在税務狀況的不確定性，則負債為

已設立，計入合併財務中的應付帳款、應計費用和其他負債

發言。本公司確認與未確認税務頭寸有關的應計利息和罰款

所得税。如果確認，未確認的税收頭寸的全部金額將作為準備金的減少額入賬

個人所得税。自.起2023年12月31日，我們有未確認的税收優惠4,230萬美元，如果被識別，它將

導致所得税撥備減少#3,120萬美元.

公允價值計量。在缺乏可觀察到的市場價格的情況下，公司對其投資和其

基金使用始終如一的估值方法進行投資。對於一些投資來説，市場活躍度很低

可能是存在的。管理層對公允價值的確定是基於當時情況下可獲得的最佳信息

可能包含管理層自己的假設，並涉及很大程度的判斷，考慮到

結合內部和外部因素，包括對不良表現和流動性風險進行適當的風險調整。

無法觀察到市場價格的投資包括對運營公司股權的私人投資以及

房地產和某些債務頭寸。每一項投資的估值技術都在注中介紹2至

本年度報告中包含的合併財務報表為Form 10-K。

基金投資的估值用於計算上文討論的應計業績分配。

評估方法可能涉及主觀判斷，以及根據這種判斷確定的資產公允價值。

方法可能不正確，這可能導致對基金業績和應計業績的錯誤陳述

分配。因為非流動性投資的估值或價值的穩定性存在重大不確定性，

反映在投資基金資產淨值中的此類投資的公允價值不一定反映以下價格

將由我們代表投資基金在該等投資變現時取得。價值變現

大大低於投資反映在先前基金資產淨值中的價值將導致

減少適用基金的收益或虧損、潛在業績分配和獎勵費用的損失。中的更改

不同季度的投資價值可能會導致資產淨值和經營業績的波動

我們會在不同時期進行報道。此外，資產價值最終與反映的價值有實質性差異的情況

在之前的基金中，資產淨值可能會導致投資者對我們失去信心，這反過來可能導致難以籌集資金。

額外的資金。見第一部分第1A項“風險因素--與我們的業務運營有關的風險--與資產有關的風險”。

我們管理-我們基金中某些資產的估值方法可能涉及主觀判斷，以及

根據這種方法建立的資產可能不正確，這可能導致對基金業績的錯誤陳述

和應計績效分配。

本金權益法投資。該公司對其擁有或不擁有的所有投資進行核算

假定具有重大影響力，包括對未合併基金的投資和戰略投資，使用

權益會計法。權益法投資的賬面價值是根據

公司，根據被投資人根據各自的合夥企業或其他公司分配的收益或虧損中的權益進行調整

協議，收到的分發較少。每當發生事件時，公司就評估其權益法投資的減值

或者情況的變化表明這種投資的賬面價值可能無法收回。

我們對NGP的權益法投資使我們有權獲得NGP實體管理費相關收入的55%

擔任NGP能源基金的顧問，並根據美國公認會計準則股權會計進行減值

方法投資。每當發生事件或發生變化時，我們都會評估我們在NGP中的權益法投資以計提減值

情況表明，投資的賬面價值可能無法收回，但不低於季度。為

例如，籌資方面的挑戰或未來較低的管理費可能會導致我們對NGP的投資減值

未來。自.起2023年12月31日，我們仍然相信我們對NGP的投資沒有受到損害。

163

基於股權的薪酬。截至年底止年度2023年12月31日，我們認識到2.491億美元以股權為基礎

補償費用。與向凱雷員工發放股權獎勵有關的薪酬支出為

按授予日的公允價值計量。在確定任何獎勵贈款的總公允價值時，我們會就以下方面作出判斷

授予日的公允價值，特別是與歸屬期間不參與分紅的獎勵相關的折扣

句號。折扣的減少將導致基於股權的薪酬支出增加。

無形資產和商譽。公司的無形資產包括獲得的賺取未來的合同權利

手續費收入，包括管理和諮詢費、客户關係和獲得的商標。我們分配交易會

購入的有形資產、承擔的負債和購入的無形資產的對價

估計公允價值。購買對價的公允價值超過這些可識別資產的公允價值

負債記為商譽。這些估值要求管理層做出重大判斷、假設和

估計。購買對價對可識別資產和負債的分配會影響我們的攤銷費用，因為

已取得的有限年限無形資產在其估計使用年限內攤銷，而商譽不攤銷。

自.起2023年12月31日，我們有無形資產，扣除累計攤銷後，7.661億美元，包括

1.04億美元是善意的。我們有限壽命的無形資產估計的使用壽命從四年到八年不等，

並在發生事件或情況變化表明資產的賬面價值時進行減值審查

可能無法恢復。商譽代表收購企業的成本超過可識別淨資產的部分，並

以被收購實體的本位幣記錄。商譽被確認為資產，並進行減值審查

從10月1日起每年一次，當事件和情況表明可能已經發生減值時，每年一次的年度測試之間。

損害測試要求對定性和定量因素進行評估，包括但不限於

商業環境是否發生了重大或不利的變化，可能影響資產和/或價值

現金流量預測或盈利預測的重大或不利變動。這些評估要求管理層作出

判斷、假設及估計。截至 2023年12月31日，我們繼續相信我們的無形資產和商譽

並沒有受損。

近期會計公告

我們在附註中討論最近的會計公告 2綜合財務報表附註

Form 10-K年度報告

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

我們面臨的主要市場風險與我們作為投資的普通合夥人或投資顧問的角色有關

基金及其投資公允價值變動的敏感性，包括對管理費的影響，

獎勵費、業績分配和本金投資收入。

雖然我們的投資基金有許多共同的主題，但我們的每一個資產管理資產類別都有自己的主題。

投資及風險管理程序，並須符合我們的整體風險承受能力及理念。我們的投資過程

投資基金涉及全面的盡職調查方法，包括審查股東的聲譽，

管理、公司規模和現金流生成的敏感性、業務部門和競爭風險、投資組合匹配、退出

交易團隊強調的風險和其他關鍵因素。關鍵投資決策須經基金-

一級常務董事，以及投資委員會，通常由一個或多個三個

創始合夥人、一名“部門”主管、一名或多名顧問以及與該項目有關的高級投資專業人員

基金。一旦對投資組合公司進行了投資，我們的基金團隊就會密切關注

投資組合公司，一般通過與管理層的頻繁接觸和收到財務和管理報告。

對基金管理費的影響

管理費只會直接受到市場狀況短期變化的影響，影響程度取決於管理費的基礎

資產淨值或代表永久性價值減值。這些管理費將直接增加(或減少)

按我們在相關基金的投資市值變動的影響比例計算。此外，該協議的條款

與我們的某些套利基金有關的管理協議規定，當

基金投資的總公平市場價值低於其成本。我們管理費的比例是基於

資產淨值取決於現有投資基金的數量和類型，以及每個基金生命週期的當前階段。

對績效分配的影響

業績分配反映的收入主要來自我們套利基金的附帶權益。在我們對“鑰匙”的討論中

財務措施“和”關鍵會計政策“，我們披露績效分配是根據

我們基金的投資估值高於某些回報障礙，並基於

164

應在每個報告日期到期支付給凱雷，就像基金是按當時的公允價值清算一樣。公允價值變動

基金的投資可能會對業績分配產生重大影響，這取決於各自基金的業績

與其障礙率和相關載體瀑布相比的日期。

下表彙總了總變化10%帶來的增量影響，包括我們的合併基金

截至分部的剩餘公允價值2023年12月31日關於我們的業績分配收入：

	10%的增長 總計 剩餘 公允價值		10%的降幅 總計 剩餘 公允價值
	(百萬美元)
全球私募股權投資	$2,702.9		$(1,417.8)
全球信用	189.8		(264.1)
全球投資解決方案	343.7		(352.8)
總計	$3,236.4		$(2,034.7)

這個績效分配收入的可變性的影響將被績效分配部分抵消

相關補償。

對所管理資產的影響

一般來説，我們管理的可賺取手續費的資產不會受到估值變化的影響。然而，總資產

資產管理受到資產淨值估值變動的影響。下表顯示了剩餘的公允價值:

	剩餘 公允價值
	(百萬美元)
全球私募股權投資	$124,580
全球信用	$171,960
全球投資解決方案	$52,982

匯率風險

我們的投資基金持有以非美元貨幣計價的投資，這些投資可能受到

美元和非美元貨幣之間的匯率變動。非美元計價資產

和負債按年終匯率折算，合併業務報表賬户折算

按全年有效匯率計算。此外，我們的部分管理費以美國以外的地區計價。

美元貨幣。我們估計，截至2023年12月31日如果所有外國貨幣的匯率下降10%

貨幣兑美元，對本公司截至該年度的綜合經營業績的影響如下

以下是： (A)基金管理費將減少5390萬美元；(B)業績分配將減少37.1美元

(C)本金投資收入將減少290萬美元.

利率風險

我們在CLO定期貸款下有義務按可變利率計息。利率變動可能

因此影響利息支付額、未來收益和現金流。CLO定期貸款的利息為

EURIBOR或SOFR加上適用利率。我們並無就該等借款訂立任何利率掉期。

根據我們截至2013年12月31日的 2023年12月31日，我們估計與變量相關的利息支出

利率將增加約430萬美元如果利率上升一個百分點，

個百分點。

信用風險

我們的某些投資基金持有衍生工具，這些衍生工具包含風險因素，

交易對手無法滿足此類協議的條款。此外，本公司須承受信貸風險，

金融機構無法履行其義務。我們通過限制交易對手，

我們與符合既定信貸和資本準則的銀行和投資銀行簽訂合同.

165

第八項。財務報表和補充數據

獨立註冊會計師事務所報告

本公司董事會及董事會成員名單如下：

對財務報表的幾點看法

我們已審計所附凱雷集團(本公司)截至12月31日的綜合資產負債表，

2023年和2022年，相關的綜合業務報表、全面收益、權益和現金流量變動

在截至2023年12月31日的期間內的每一年，以及相關的附註(統稱為

“合併財務報表”)。我們認為，合併財務報表在所有重要方面都公平地列報，

本公司於2023年12月31日及2022年12月31日的財務狀況，以及#年的經營業績及現金流

截至2023年12月31日的三年中的每一年，符合美國公認會計

原則。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會的標準進行了審計。

(PCAOB)，公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制，基於

內部控制--特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的綜合框架

(2013年框架) 我們2024年2月22日的報告對此發表了毫無保留的意見。

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是表達對

根據我們的審計編制的公司財務報表。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，

根據美國聯邦證券法和適用的

美國證券交易委員會和PCAOB的規章制度。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行

審計以獲得對財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於

錯誤或欺詐。我們的審計包括執行程序，以評估財務重大錯報的風險

無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括

對財務報表中有關金額和披露情況的證據進行檢驗。我們的審計還包括

評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估總體

財務報表的列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是因本期財務報表審計而產生的事項，

已傳達或被要求傳達給審計委員會，並且：(1)涉及以下賬目或披露

對財務報表具有重要意義，以及(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。這個

關鍵審計事項的溝通不會以任何方式改變我們對合並財務報表的意見

作為一個整體，我們不是，通過傳達下面的關鍵審計事項，提供關於關鍵審計的單獨意見

有關事項或與其有關的賬目或披露。

166

本金權益法投資的計量，包括應計業績分配

描述： 物質	截至2023年12月31日，公司投資的賬面價值合計為 大約100億美元。如綜合財務報表附註2和附註5所述 報表，對公司本金權益法計量的重要投入 基金投資和應計業績分配，是管理層估計的 各基金所持投資的公允價值。管理層估計的公允價值 這些基金的投資，包括對私人運營公司股權的投資， 房地產和某些債務頭寸，通過應用 注2和5，並使用不可觀察到的輸入和假設。 審計管理層對某些基金投資的公允價值的估計 重大的不可觀察的輸入和假設是複雜和判斷的，因為這些 投資表現出較高的估計不確定性。
我們是如何解決的 我們的問題是 審計	我們取得了瞭解，對設計進行了評估，並測試了運行效果 對基金的投資估值過程進行控制。這包括管理層的審查 對評估方法、重要投入和假設的控制 包括在公允價值估計中，以及管理層圍繞完整性的審查， 這些估算中使用的數據的準確性和合理性。 我們的審計程序涉及的投資估值樣本使用顯著 不可觀察到的投入包括評估估值方法是否 使用了適當的評估模型，並檢驗了評估模型的數學準確性。 對於一個投資估值樣本，我們得到了管理層的估值模型和 將模型中使用的目標輸入與協議或基礎原始文檔進行比較 由本公司提供。我們評估了某些不可觀察到的輸入的適當性 和估值模型中使用的假設，通過將它們與基礎支持或 可獲得的市場數據和評估調整的適當性。我們的程序 根據選定進行測試的投資的性質而有所不同。 例如，對於對私人運營公司股權的某些投資，我們 評估管理層確定公開市場可比性的適當性 公司和類似的交易。對於這些精選的投資，我們還評估了 對選定的未計利息、税項、折舊和利潤的收益進行調整 攤銷(EBITDA)從可比公司得出的倍數或貼現率 考慮被投資方具體和相關的市場信息。 對於某些投資，我們獨立開發了公允價值估計，並得到了 估值專家，使用被投資人和市場信息，並將它們與基金的 公允價值估計。 對於年內出售的投資樣本，我們執行了以下程序 評估管理層估計的歷史合理性。我們還評估了後續的 事件和交易，並考慮它們是證實了還是矛盾了這一年- 結束預估。

/s/ 安永律師事務所

自2002年以來，我們一直擔任該公司的審計師。

弗吉尼亞州泰森斯

2024年2月22日

167

獨立註冊會計師事務所報告

本公司董事會及董事會成員名單如下：

財務報告內部控制之我見

我們根據標準審計了凱雷集團S截至2023年12月31日的財務報告內部控制

在內部控制中建立--特德威贊助組織委員會發布的綜合框架

委員會(2013年框架)(COSO標準)。在我們看來，凱雷集團公司(本公司)總體上

重大方面，根據COSO標準，截至2023年12月31日對財務報告進行有效的內部控制。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會的標準進行了審計。

(PCAOB)，公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的綜合資產負債表，相關的綜合

期間內每一年的業務表、全面收益、權益變動和現金流量

截至2023年12月31日，相關説明和我們2024年2月22日的報告表達了無保留意見

在上面。

意見基礎

公司管理層負責保持對財務報告的有效內部控制，並負責其

對所附管理層報告中財務報告的內部控制有效性的評估

論財務報告的內部控制。我們的責任是就公司的內部控制發表意見

基於我們審計的財務報告。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，要求

根據美國聯邦證券法和適用的規則，獨立於公司

美國證券交易委員會和PCAOB的規定。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行

審計，以獲得對財務報告是否保持有效的內部控制的合理保證

物質上的尊重。

我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估材料

存在弱點，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運行有效性，以及

在這種情況下執行我們認為必要的其他程序。我們相信，我們的審計提供了一個

我們的觀點有合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司財務報告的內部控制是一個旨在為以下方面提供合理保證的過程

財務報告的可靠性和根據一般情況編制對外財務報表

公認的會計原則。公司對財務報告的內部控制包括這些政策和程序

(1)與保持合理詳細、準確和公平地反映交易和

對公司資產的處置；(2)提供合理的保證，即交易記錄是必要的，以允許

按照公認會計原則編制財務報表，且收據和

公司的支出僅根據管理層和董事的授權進行

公司；以及(3)提供關於防止或及時檢測未經授權的獲取、使用或

可能對財務報表產生重大影響的公司資產處置。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。另外，

對未來期間的任何有效性評估的預測都有可能出現控制措施不足的風險。

由於條件的變化，或遵守政策或程序的程度可能惡化。

/S/安永律師事務所

弗吉尼亞州泰森斯

2024年2月22日

168

合併資產負債表

(百萬美元)

	十二月三十一日，
	2023		2022
資產
現金和現金等價物	$1,440.3		$1,360.7
合併基金持有的現金和現金等價物	346.0		209.0
受限現金	1.8		0.8
企業國庫投資	—		20.0
投資，包括應計業績分配$6,169.9和$7,117.7截至12月31日， 2023和2022，分別	9,955.3		10,767.9
綜合基金的投資	7,253.1		6,894.4
聯屬公司應收賬款和其他應收賬款淨額	691.6		579.4
合併基金的聯屬公司和其他應收款的應收款，淨額	141.0		101.9
固定資產，淨額	161.5		139.9
租賃使用權資產，淨額	332.2		337.0
存款和其他	70.6		78.4
無形資產，淨額	766.1		897.8
遞延税項資產	16.5		15.8
總資產	$21,176.0		$21,403.0
負債和權益
債務義務	$2,281.0		$2,271.7
綜合基金應付貸款	6,486.5		5,905.2
應付賬款、應計費用和其他負債	333.8		369.2
應計薪酬和福利	4,922.2		4,320.9
由於附屬公司	275.9		362.5
遞延收入	140.3		126.4
遞延税項負債	45.3		402.7
綜合基金的其他負債	374.4		279.3
租賃負債	488.1		502.9
應計退還債務	44.0		40.9
總負債	15,391.5		14,581.7
承付款和或有事項
普通股，$0.01面值，100,000,000,000授權股份(361,326,172和362,298,650 截至的已發行及已發行股份2023年12月31日和2022年12月31日，分別)	3.6		3.6
額外實收資本	3,403.0		3,138.5
留存收益	2,082.1		3,401.1
累計其他綜合損失	(297.3)		(322.2)
合併實體中的非控股權益	593.1		600.3
總股本	5,784.5		6,821.3
負債和權益總額	$21,176.0		$21,403.0

請參閲隨附的説明。

凱雷集團。

169

合併業務報表

(百萬美元，不包括每股和每股數據)

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023		2022		2021
收入
基金管理費	$2,043.2		$2,030.1		$1,667.5
獎勵費	93.7		63.7		48.8
投資收益
績效分配	(88.6)		1,327.5		6,084.6
本金投資收益	133.4		570.5		637.3
總投資收益	44.8		1,898.0		6,721.9
利息和其他收入	212.1		135.9		90.7
綜合基金的利息和其他收入	570.1		311.0		253.2
總收入	2,963.9		4,438.7		8,782.1
費用
薪酬和福利
基於現金的薪酬和福利	1,023.7		1,052.0		908.0
基於股權的薪酬	249.1		154.0		163.1
與績效分配和獎勵費用相關的薪酬	1,103.7		719.9		2,961.0
薪酬和福利總額	2,376.5		1,925.9		4,032.1
一般、行政和其他費用	652.1		575.8		431.7
利息	123.8		110.4		113.3
綜合基金的利息及其他開支	419.1		211.6		178.5
其他營業外費用	0.2		1.0		1.5
總費用	3,571.7		2,824.7		4,757.1
其他收入(虧損)
綜合基金投資淨收益(虧損)	6.9		(41.5)		2.5
未計提所得税準備的收入(虧損)	(600.9)		1,572.5		4,027.5
所得税撥備(福利)	(104.2)		287.8		982.3
淨收益(虧損)	(496.7)		1,284.7		3,045.2
可歸因於合併實體非控股權益的淨收入	111.7		59.7		70.5
歸屬於凱雷集團的淨收入（虧損）	$(608.4)		$1,225.0		$2,974.7
歸屬於凱雷集團的淨收入（虧損）每股普通股（見附註 13)
基本信息	$(1.68)		$3.39		$8.37
稀釋	$(1.68)		$3.35		$8.20
加權平均普通股
基本信息	361,395,823		361,278,064		355,241,653
稀釋	361,395,823		365,707,722		362,574,564

幾乎所有的收入都來自本公司的附屬公司。參見隨附註釋。

凱雷集團。

170

綜合全面收益表

(百萬美元)

 

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023		2022		2021
淨收益(虧損)	$(496.7)		$1,284.7		$3,045.2
其他綜合收益(虧損)，税後淨額
外幣換算調整，扣除所得税（福利）費用 $10.9, $(16.0)和$1.2在過去幾年裏二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日，分別	41.7		(107.8)		(56.3)
固定福利計劃，淨額
當期未實現淨收益(虧損)，扣除所得税(福利)費用後的淨額 $(1.3), $4.6和$2.9在過去幾年裏二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日, 分別	(3.9)		14.5		9.5
減去：所包括期間內未確認收益的重新分類調整 在基本薪酬費用中，扣除所得税(福利)費用後的$(0.1), $0.3和$0.7在過去幾年裏二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日, 分別	(0.3)		1.0		2.1
其他全面收益(虧損)	37.5		(92.3)		(44.7)
綜合收益(虧損)	(459.2)		1,192.4		3,000.5
合併實體非控股權益應佔全面收益	124.3		42.1		64.6
可歸因於凱雷集團的全面收益(虧損)	$(583.5)		$1,150.3		$2,935.9

請參閲隨附的説明。

凱雷集團。

171

合併權益變動表

(以百萬為單位的美元和股票)

	普普通通 股票		普普通通 庫存		其他內容 實收資本		保留 收益 (赤字)		累計 其他 全面 收入(虧損)		非控制性 在以下方面的權益 已整合 實體		總計 權益
2020年12月31日餘額	353.5		$3.5		$2,546.2		$348.2		$(208.7)		$241.0		$2,930.2
回購股份	(3.2)		—		—		(161.8)		—		—		(161.8)
基於股權的薪酬	—		0.1		166.6		—		—		—		166.7
為基於股權的獎勵而發行的股票	5.0		—		—		—		—		—		—
為分配業績而發行的股票	0.1		—		4.8		—		—		—		4.8
投稿	—		—		—		—		—		216.2		216.2
股息和分配	—		—		—		(355.8)		—		(94.6)		(450.4)
淨收入	—		—		—		2,974.7		—		70.5		3,045.2
貨幣換算調整	—		—		—		—		(50.4)		(5.9)		(56.3)
固定福利計劃，淨額	—		—		—		—		11.6		—		11.6
2021年12月31日的餘額	355.4		$3.6		$2,717.6		$2,805.3		$(247.5)		$427.2		$5,706.2
回購股份	(5.0)		$—		$—		$(185.6)		$—		$—		$(185.6)
基於股權的薪酬	—		—		162.5		—		—		—		162.5
為基於股權的獎勵而發行的股票	6.2		—		—		—		—		—		—
為分配業績而發行的股票	0.9		—		38.9		—		—		—		38.9
與收購CBAM有關的已發行股份	4.2		—		194.5		—		—		—		194.5
與收購有關的已發行股份 阿賓沃斯	0.6		—		25.0		—		—		—		25.0
投稿	—		—		—		—		—		391.2		391.2
股息和分配	—		—		—		(443.6)		—		(216.8)		(660.4)
淨收入	—		—		—		1,225.0		—		59.7		1,284.7
合併後實體的解除合併	—		—		—		—		—		(47.6)		(47.6)
與收購相關的非控制性權益 阿賓沃斯的	—		—		—		—		—		4.2		4.2
貨幣換算調整	—		—		—		—		(90.2)		(17.6)		(107.8)
固定福利計劃，淨額	—		—		—		—		15.5		—		15.5
2022年12月31日的餘額	362.3		$3.6		$3,138.5		$3,401.1		$(322.2)		$600.3		$6,821.3
回購股份	(6.5)		—		—		(203.5)		—		—		(203.5)
基於股權的薪酬	—		—		255.1		—		—		—		255.1
為基於股權的獎勵而發行的股票	5.5		—		—		—		—		—		—
某些股權的股息等價權-- 以獎勵為基礎	—		—		9.4		(9.4)		—		—		—
投稿	—		—		—		—		—		177.0		177.0
股息和分配	—		—		—		(497.7)		—		(139.7)		(637.4)
淨收入	—		—		—		(608.4)		—		111.7		(496.7)
合併實體的解除合併	—		—		—		—		—		(168.8)		(168.8)
貨幣換算調整	—		—		—		—		29.1		12.6		41.7
固定福利計劃，淨額	—		—		—		—		(4.2)		—		(4.2)
2023年12月31日的餘額	361.3		$3.6		$3,403.0		$2,082.1		$(297.3)		$593.1		$5,784.5

請參閲隨附的説明。

凱雷集團。

172

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023		2022		2021
經營活動的現金流
淨收益(虧損)	$(496.7)		$1,284.7		$3,045.2
將淨收入與經營活動的現金流量淨額進行調整：
折舊及攤銷	180.6		147.4		52.0
使用權資產減值，扣除經紀費	—		—		24.8
基於股權的薪酬	249.1		154.0		163.1
非現金業績分配和獎勵費，淨額	1,572.8		393.6		(1,670.7)
非現金本金投資（收益）損失	(123.9)		(553.4)		(618.5)
其他非現金數額	23.8		(10.3)		29.1
合併基金相關：
合併基金投資的已實現/未實現（收益）損失	(246.9)		408.1		(76.6)
合併基金應付貸款已實現/未實現（收益）損失	240.0		(366.6)		74.1
合併基金購買投資	(3,084.7)		(3,826.2)		(5,407.0)
合併基金出售和結算投資的收益	2,348.8		2,860.4		4,888.7
非現金利息收入淨額	(27.2)		(12.1)		(11.8)
合併基金持有的現金及現金等價物的變動	(171.8)		(61.0)		30.3
合併基金持有的其他應收款的變化	(30.1)		19.3		(45.7)
合併基金持有的其他負債的變動	97.1		(336.8)		115.6
合併基金的其他非現金金額	—		0.1		—
購買投資	(301.2)		(629.9)		(276.7)
出售投資所得收益	472.2		474.9		668.4
或有對價的支付	(68.6)		(5.7)		(48.0)
遞延税金變動，淨額	(368.7)		(73.2)		508.4
關聯公司和其他應收賬款的到期變更	(33.4)		(82.5)		(25.7)
存款及其他項目的變動	6.3		(11.8)		(12.5)
應付帳款、應計費用和其他負債的變動	(33.2)		(14.3)		105.7
應計報酬和福利的變動	10.6		(135.4)		239.0
因附屬公司而發生的變化	(14.5)		1.7		0.2
租賃使用權資產和租賃負債變動	(10.8)		(8.8)		4.5
遞延收入變動	15.3		4.5		35.1
經營活動提供(用於)的現金淨額	204.9		(379.3)		1,791.0
投資活動產生的現金流
購買企業國庫投資	(187.3)		(69.6)		—
企業國庫投資收益	210.3		50.0		—
固定資產購置額，淨額	(66.6)		(40.6)		(41.4)
購買Abingworth，扣除所獲得的現金	—		(150.2)		—
購買CBAM無形資產和投資	—		(618.4)		—
出售MRE的收益，扣除出售的現金	—		—		5.9
出售巴西管理實體的收益，扣除出售的現金	—		—		3.3
用於投資活動的現金淨額	(43.6)		(828.8)		(32.2)

凱雷集團。

合併現金流量表

(百萬美元)

173

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023		2022		2021
融資活動產生的現金流
信貸安排下的借款	—		—		70.0
信貸安排項下的還款	—		—		(70.0)
發行：4.625%2061年到期的次級票據，扣除融資成本	—		—		484.1
回購3.875%2023年到期的優先票據	—		—		(259.9)
CLO借款收益，扣除融資成本	12.0		73.2		111.7
CLO借款的償付	(17.2)		(16.7)		(232.5)
綜合基金應付貸款借款淨額	700.6		624.2		182.9
或有對價的支付	—		—		(0.1)
向普通股股東分紅	(497.7)		(443.6)		(355.8)
支付凱雷控股單位的遞延代價	(68.8)		(68.8)		(68.8)
非控股權益持有人之供款	177.0		391.2		216.2
對非控股股東的分配	(139.7)		(216.8)		(94.6)
為業績分配而發行的普通股	—		38.9		4.8
回購普通股	(203.5)		(185.6)		(161.8)
應收/應付附屬公司融資活動款項的變化	(62.3)		(81.2)		(68.7)
融資活動提供的現金淨額(用於)	(99.6)		114.8		(242.5)
外匯匯率變動的影響	18.9		(20.3)		(30.8)
增加(減少)現金、現金等價物和限制性現金	80.6		(1,113.6)		1,485.5
期初現金、現金等價物和限制性現金	1,361.5		2,475.1		989.6
現金、現金等價物和受限現金，期末	$1,442.1		$1,361.5		$2,475.1
補充現金披露
支付利息的現金	$91.8		$91.5		$92.7
繳納所得税的現金	$250.1		$402.1		$402.6
補充非現金披露
發行與收購CBAM和Abingworth相關的普通股	$—		$219.5		$—
取消合併基金的淨資產影響	$(110.4)		$(47.7)		$(34.4)
現金、現金等價物和受限現金的對賬，期末：
現金和現金等價物	$1,440.3		$1,360.7		$2,469.5
受限現金	1.8		0.8		5.6
現金總額、現金等價物和受限現金，期末	$1,442.1		$1,361.5		$2,475.1
合併基金持有的現金和現金等價物	$346.0		$209.0		$147.8

請參閲隨附的説明。

凱雷集團。

合併現金流量表

(百萬美元)

174

1.陳述的組織和依據

凱雷是世界上最大的全球投資公司之一，將私人資本部署到其業務和

通過以下方式進行運營三可報告的細分市場：全球私募股權、全球信貸和全球投資

解決方案(請參閲備註16)。在全球私募股權領域，凱雷為收購、增長、房地產、基礎設施和

自然資源基金。全球信貸部門的主要重點領域是流動信貸、私人信貸、實物資產

信貸，以及其他信貸，如保險解決方案，平臺倡議和資本市場。全球投資解決方案

細分市場通過二次購買和融資為投資者和客户提供投資機會和資源

現有投資組合、有管理的共同投資計劃和主要基金投資。凱雷通常擔任將軍

合夥人、投資經理或抵押品經理，就這些資產做出日常投資決策

產品。

陳述的基礎

隨附的財務報表包括本公司及其合併子公司的賬目。在……裏面

此外，由公司管理的某些凱雷關聯基金、相關共同投資實體和某些CLO

(統稱為“綜合基金”)已在所附財務報表中根據

美國普遍接受的會計原則(“美國公認會計原則”)，如附註所述2。合併後的

合併基金通常對資產、負債和現金流有總體影響，對淨額一般沒有影響。

本公司應佔收入。綜合基金其他投資者的經濟所有權權益為

在所附合並財務報表中反映為合併實體的非控股權益(見附註

2).

2.主要會計政策摘要

合併原則

該公司通過多數表決權權益或作為主要實體合併其控制的所有實體

可變利益實體受益人(“可變利益實體”).

本公司評估(1)是否持有某實體的可變權益，(2)該實體是否為VIE，以及(3)

該公司的參與是否會使其成為主要受益者。在評估公司是否持有

浮動利息、費用(包括管理費、獎勵費和績效分配)

與所提供的服務水平相稱，並且公司在實體中沒有其他經濟利益

這將吸收實體預期損失或回報的微不足道的數額，不被視為可變

興趣。公司考慮所有經濟利益，包括間接利益，以確定費用是否被視為

可變利息。

對於本公司持有可變權益的實體，本公司確定這些實體中的每一個

是否符合VIE的條件，如果是，無論公司是否為主要受益者。對實體是否為

VIE通常是定性的，這需要判斷。這些判決包括：(A)確定是否

有風險的股權投資足以使實體在不增加附屬資金的情況下為其活動提供資金

支持，(B)評估股權持有人作為一個羣體是否能夠作出對經濟有重大影響的決定

實體的業績；(C)確定是否應彙總兩個或更多當事人的股權權益；和(D)

確定股權投資者是否對其承擔的吸收損失的義務或權利擁有相應的投票權

接收來自實體的退貨。

對於被確定為VIE的實體，公司合併其認為是VIE的實體

主要受益人。主要受益人被定義為具有(A)指導活動的權力的可變利益持有人

對實體的經濟業績有最重大影響的VIE，以及(B)承擔實體的損失的義務

或從實體獲得可能對VIE具有重大意義的利益的權利。在評估是否有

公司是主要受益人，公司評估其在直接或間接持有的實體中的經濟利益

由本公司提供。

自.起 2023年12月31日, 綜合資產負債表中反映的綜合投資企業的資產和負債

是$7.8十億 和 $6.9十億，分別為。截至2022年12月31日，合併VIE的資產和負債

凱雷集團。

合併財務報表附註

175

反映在綜合資產負債表中的是$7.21000億美元 和 $6.21000億美元，分別為。但在

至於VIE的綜合資產，綜合VIE負債的持有人一般對本公司並無追索權。

公司的綜合基金主要是CLO，這些CLO是VIE，發放由

主要由貸款或結構性債務組成的多元化抵押品資產組合。作為管理抵押品的交換條件

對於CLO，公司賺取投資管理費，在某些情況下包括從屬管理費和

或有獎勵費用。在公司合併CLO的情況下(主要是因為保留的權益

對CLO意義重大)，這些管理費和或有激勵費作為公司間費用已被取消

交易記錄。自.起 2023年12月31日，本公司持有 $138.4百萬 在這些CLO中的投資，代表其

最大的損失風險。公司在這些CLO中的投資一般從屬於實體中的其他權益

並使本公司有權按比例從實體獲得剩餘現金流的一部分(如有)。CLO的投資者

對於CLO結構中遭受的任何損失，本公司沒有追索權。本公司的綜合基金亦

將某些投資基金計入我們的全球私募股權部門，由於

提供融資以過渡投資購買的公司。自.起2023年12月31日，本公司持有$309.9萬的

來自這些投資基金的應收票據，代表其最大應收賬款K的損失。公司的綜合基金

還包括我們的全球信貸和全球投資解決方案部門中的某些基金，這些基金被合併入賬

由於本公司透過C公司對堅韌的投資(見

注5)。

不符合VIE資格的實體通常被評估合併為有投票權的利益實體。在投票過程中

根據權益實體模式，本公司通過擁有多數表決權的權益合併其控制的實體。

所有重大的實體間交易和合並實體的餘額均已註銷。

對未合併的可變利息實體的投資

本公司於若干可變權益實體持有可變權益，而該等可變權益實體並未綜合入賬，因為本公司並非

主要受益人，包括其對某些信貸工具和某些AlpInvest工具的投資，以及其戰略

投資NGP管理公司。（“NGP管理”，連同其附屬公司，“NGP”）)。參考

注意事項5有關NGP策略投資的資料。本公司與該等實體的參與形式為

直接或間接股權及費用安排。最大損失風險是指已確認的資產損失

本公司就其於該等未綜合入賬實體之可變權益作出之披露。 本公司確認的資產

與公司在這些非合併可變權益實體中的可變權益相關的合併資產負債表如下:

	截至12月31日，
	2023		2022
	(百萬美元)
投資	$1,118.4		$1,124.0
應計業績分配款	492.3		406.0
管理費應收款項	65.1		49.6
總計	$1,675.8		$1,579.6

這些金額代表了公司截至2020年12月31日與未合併可變權益實體相關的最大損失風險。

2023年12月31日和2022.

會計基礎

所附財務報表是根據美國公認會計準則編制的。管理層已確定

就財務報告而言，該公司的基金是符合美國公認會計原則的投資公司。美國公認會計準則

投資公司要求投資以估計公允價值和未實現的收益和/或損失記錄在

投資的公允價值在經營報表中按當期確認。此外，這些基金不會

合併他們擁有多數股權和控制的投資(“投資組合公司”)。在準備這些文件時

在合併財務報表中，本公司保留了對基金的專門會計處理。

綜合基金持有的所有投資及發行的票據均按估計公允價值列報於

公司的綜合資產負債表。綜合基金利息及其他收入、利息支出及其他

凱雷集團。

合併財務報表附註

176

綜合基金的費用和綜合基金的投資淨收益(虧損)計入公司的

合併經營報表。

預算的使用

按照美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出假設，並

影響在#年日報告的資產和負債額以及或有資產和負債披露的估計數

本報告所述期間的財務報表和報告的收入和支出數額。管理層的

估計是基於歷史經驗和其他因素，包括管理層對未來事件的預期

認為在這種情況下是合理的。它還要求管理人員在申請過程中做出判斷

公司的會計政策。關於投資及其所產生的估值的假設和估計

對績效分配和獎勵費用的影響涉及更高程度的判斷力和複雜性，這些

假設和估計可能會對合並財務報表及其對業績的影響產生重大影響

分配和獎勵費用。實際結果可能與這些估計不同，這種差異可能是實質性的。

企業合併

本公司採用收購會計方法對企業合併進行會計核算，在這種情況下，

收購的收購價格分配給收購的資產和承擔的負債，使用由

自收購之日起進行管理。作為轉移的對價要素的或有對價義務包括

自收購日起確認為被收購企業轉讓的公允價值的一部分。收購-

與企業合併相關產生的成本在發生時計入費用。

收入確認

本公司根據ASC 606確認收入，與客户簽訂合同的收入。收入是

當公司將承諾的商品或服務轉讓給客户時，確認的金額反映了

該公司希望有權獲得該等商品或服務。ASC 606包括五步框架

這要求實體：(I)確定與客户的合同(S)，其中包括評估

它將有權獲得的對價，以換取轉讓給客户的貨物或服務，(Ii)確定

合同中的履行義務，(Iii)確定交易價格，(Iv)將交易價格分配給

於合約中的履約責任;及（v）於實體履行履約責任時確認收入。

本公司對錶現分配進行會計處理，表現分配代表來自基金的基於表現的資本分配

有限合夥人向本公司（俗稱“附帶權益”），作為金融資產範圍內的收益，

ASC 323，投資--權益法和合資企業，因此不在ASC 606的範圍內。根據

ASC 323，本公司記錄權益法收入（損失）作為投資收益的組成部分，根據其變化，

按比例對投資基金淨資產提出的索賠，包括業績分配，假設投資基金

根據每個基金的管理協定，截至每個報告日已清算的基金。見附註5 瞭解更多有關

投資和投資收入的組成部分。不符合基於績效的定義的績效費

資本分配屬於ASC 606的範圍，幷包含在合併運營報表中的激勵費用中。

未實現業績收入的計算利用了基金基礎投資的投資估值，

使用公司估值小組編制的政策、方法和模板得出，如 注意事項

4公允價值計量。

雖然在合同安排中確定誰是客户將根據合同逐一確定，

在此基礎上，客户一般會為本公司的重大投資基金管理和諮詢合同。

客户的決定影響公司對合同成本會計的分析。

基金管理費

本公司向其持有普通合夥人權益的基金或基金或某些基金提供管理服務

與其有投資諮詢或投資管理協議的投資組合公司。本公司考慮

履約義務在其合同中以其資金予以承諾提供(或安排第三方提供)

與基金的管理、政策和運作有關的投資管理服務。

由於涉及本公司提供投資管理服務的履約義務，本公司

通常在提供服務時隨着時間的推移履行這一履行義務，因為資金同時收到和

凱雷集團。

合併財務報表附註

177

在公司執行服務時享受所提供的福利。交易價格是對價金額

作為將承諾的服務轉移到基金的交換，該公司預計將有權獲得。管理費

每一份投資管理合同在合同期內賺取的收入代表可變對價，因為

對價本公司有權根據管理費基礎的波動而變化，例如資金淨值

資產價值(“資產淨值”)或管理資產(“資產管理”)。鑑於管理費的基礎是受市場影響的

不受公司影響的因素，管理費受到限制，因此對未來期間的估計

管理費一般不包括在交易價格中。為投資管理確認的收入

提供的服務通常是在期末確定的數額，因為那時不確定

期間已解決。

對於全球私募股權部門的封閉式套利基金，管理費通常在1.0%至2.0%

基金承諾期內有限合夥人的資本承諾。對於全局信用中的封閉式結轉資金

分部，管理費 通常範圍從1.0%至2.0%有限合夥人的投資資本。在到期後或

在投資期終止時，管理費一般以投資資本的成本或公允價值中較低者為準。

而收取的費率也可能會降低。對於某些單獨管理的帳户，這些條款可能會有所不同，期限較長

基金等封閉式基金。公司將在指定的時間段內收取管理費，即

大體上十年從最初的結束日期開始，或在某些情況下，從最終結束日期開始，但這樣的終止日期

在某些有限的情況下可以更早，如果延長為連續的一-年份句號，通常最大值為

的兩年。視投資諮詢或投資管理及相關協議的合同條款而定，

這些費用通常被稱為每半年預付一次，並被確認為在隨後的六月份句號。

對於某些期限較長的套利基金和某些其他封閉式基金，管理費在有效期內稱為季度管理費。

這些資金。

在全球信貸部分，對於CLO和其他結構性產品，管理費通常在

0.4%至0.5%基於CLO中的資產面值總額或票據本金總額，以及

根據條款，一般每季度應繳欠款，並在各自的期間內確認。CLO的管理費

其他結構性產品受契約和抵押品管理協議的約束。公司將收到

CLO的管理費一般五至十年發行後，包括CLO贖回日期後直至所有

符合條件的資產被處置，或者抵押品管理人可以酌情免除費用。管理費：

業務發展公司每季度應支付欠款，年利率從1.0%管理下的資本

至1.5%總資產，不包括現金和現金等價物。凱雷戰術私人信貸的管理費(“中國交投”)

每月到期拖欠，按年率計算1.0%CTAC的資產淨值的月末價值。凱雷航空

合夥人的基金根據特定基金的策略有不同的管理費安排。在.之下

戰略諮詢服務協議，公司賺取經常性管理費根據堅韌的

一般賬户資產，根據堅韌公司的總體盈利能力在商定的範圍內進行調整，應

每季度拖欠一次。全球信貸部門的託管賬户有不同的管理費安排

取決於特定客户的策略。

公司在全球投資解決方案部門的套利基金工具的管理費一般在

從…0.25%至1.5%在相關基金的承諾費期間，該工具的資本承諾。緊隨其後的是

承諾費期滿後，管理費一般由0.25%至1.5% oN(I)投資淨額

資本，(2)投資資本的成本或資產淨值中的較低者，或(3)未實現投資的資產淨值。

Global Investment Solutions Carry基金工具的管理費一般每季度提前支付，

在相關季度內確認。CAPM的投資顧問有權每月獲得相當於

1.25%按年率計算基金截至當月最後一天的資產淨值。

這個公司還為投資組合公司提供交易諮詢和投資組合諮詢服務，以及

由單獨的合同協議涵蓋，確認這些服務的費用時

令人滿意，收集是合理的保證。本公司一般須抵銷其基金管理費收入

交易和諮詢費收入的一個百分比，稱為“回扣抵消”，即大體上100%.

本公司還確認本公司貸款辛迪加和資本市場業務凱雷的承銷費

全球資本市場。基金管理費包括交易和投資組合諮詢費，以及資本市場費。

的$68.6百萬, $106.2百萬和$90.7百萬為截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，分別為淨額

在各自的合作伙伴協議中定義的返點抵消。

凱雷集團。

合併財務報表附註

178

基金管理費不包括報銷公司代表公司支付的任何合夥費用

根據有限合夥協議的凱雷基金，包括與追求實際、建議或

未完成投資、專業費用、與收購、持有和處置有關的費用

投資和其他基金管理費。對於公司為投資安排的專業費用

關於資金，公司的結論是，其承諾的性質是安排提供服務，它不控制

第三方在將服務轉移給客户之前提供的服務。因此，該公司得出結論，它是在採取行動

以特工的身份。因此，代表投資基金支付的這些專業費用的償還額為

在合併業務報表中以淨額列報一般費用、行政費用和其他費用。

公司還產生一定的費用，主要是員工差旅和娛樂費、員工薪酬

和系統費用，它從投資基金得到與其業績義務有關的償還

提供投資和管理服務。對於可報銷的差旅、補償和系統費用，公司

結論是，它控制着員工提供的服務和用於開發適用系統的資源，以便在

被轉給客户，因此是本金。因此，對這些費用的報銷由

公司管理該基金的有限合夥企業是按毛利和其他收入列報的

合併業務報表和一般費用、行政費用和其他費用或按現金計算

合併經營報表中的薪酬和福利支出。

獎勵費

在c中與其某些全球信貸基金的管理合同有關，該公司還有權

當所管理資產的回報超過某些基準回報或

其他績效目標。在這種安排中，獎勵費用在業績基準達到

已實現。獎勵費用是可變的對價，因為它們取決於投資工具是否達到規定的

投資回報障礙。投資回報極易受本公司影響以外的市場因素影響。

因此，激勵費用受到限制，直到所有不確定性都得到解決。對未來期間獎勵費用的估計為

通常不包括在交易價格中，因為這些估計受到限制。獎勵費用的成交價

通常是在與之相關的每個會計期間結束時確定的金額，因為當

這段時間的不確定性得到了解決，因為這些費用不會受到追回的影響。

投資收益(虧損)，包括業績分配

投資收益(虧損)是指公司股權產生的未實現和已實現的損益

方法投資，包括任何相關的普通合夥人業績分配，以及其他本金投資；

包括CLO。

一般合夥人業績分配包括從某些基金中分配利潤，這些基金是

公司有權(通常稱為附帶權益)。對於全球私募股權和全球基金中的封閉式套利基金

信貸部分，本公司一般有權獲得20%分配(或大約2%至12.5%對於全球大多數人來説

投資解決方案分部將淨已實現收入或收益作為附帶權益返還

投資資本、優先收益的配置一般7%至9%和退還某些基金成本(一般受

基金有限合夥協議中規定的追趕條款)。這些條款在較長期的基金上可能會有所不同，

信貸基金和外部共同投資工具。附帶利息於基金投資增值時確認

超過各自合夥協議中規定的某些回報障礙的價值。公司確認收入

根據《基金夥伴關係協定》，

每一期間結束時，如同基金在該日終止一樣。因此，確認為投資收入的金額

業績分配反映了公司在相關基金基礎投資的收益和損失中所佔的份額

按其當時公平值相對於上一期間結束時之公平值計量。由於固有的

由於存在不確定性，這些估計值可能與在市場上使用的價值存在很大差異。

該等投資已存在，而該差額可能屬重大的合理可能性。

附帶權益最終在下列情況下實現：（i）相關投資被有利可圖地處置，（ii）某些成本

由有限合夥人承擔的投資者已得到報銷，(Iii)基金的累計回報是否超過優先股

及(Iv)本公司已決定向有限合夥人投資者收取套利而非退還額外資本。

如果基金的投資價值，

低於一定水平。當基金投資的公允價值保持不變或低於某些回報障礙時，

以前確認的業績分配額被沖銷。在所有情況下，在這方面對每個基金都單獨考慮，

凱雷集團。

合併財務報表附註

179

對於一個給定的基金，業績分配在基金的生命週期內永遠不會是負的。如果在假設的清算時，

基金的投資按當時的公允價值計算，以前確認和分配的附帶權益將被要求

如果被歸還，則為潛在的歸還義務確定一項負債。自.起2023年12月31日和2022年12月31日、The Company

已經積累了$44.0百萬和$40.9百萬，分別用於回饋義務。

本金投資收益(虧損)在公司贖回全部或部分投資時或在以下情況下實現

公司收到或到期的現金收入，如股息或分配。未實現本金投資收益(虧損)

來自公司在被投資人未實現收益中的比例份額的結果，包括

基礎投資，以及在投資變現時未實現收益(虧損)的沖銷。因為它與

公司對NGP的投資(見附註5)，本金投資收益包括基礎的相關攤銷

本公司投資的賬面價值與本公司所佔基礎淨資產的差額

被投資方，以及與公司提供的補償安排有關的補償費用

其權益法被投資人的員工。

利息收入

利息收入在賺取時確認。代表非投資級實益權益的債務證券

在證券化中，有效收益率是根據證券的估計現金流確定的。有效匯率的變化

這些證券由於估計現金流的變化而產生的收益在預期的基礎上確認為利息調整。

未來期間的收入。本公司賺取的利息收入計入利息和其他收入中

合併經營報表。綜合基金的利息收入為$512.4百萬, $282.3百萬和

$231.3百萬為截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，幷包括在利息和其他

所附合並業務表中合併基金的收入。

信貸損失

本公司根據報告日期所持有的金融資產的所有預期信貸損失計量

ASC 326， 金融工具--信貸損失根據歷史經驗、現實條件和合理選擇

可支持的預測。本公司評估其應收賬款的催收風險特徵

分支機構平衡到以下池應收款：

•應收可報銷基金費用，

•應收管理費，

•應收獎勵費用，

•應收交易手續費，

•投資組合費用應收賬款，以及

•應收票據。

公司一般使用歷史信用損失信息或貼現現金流來計算預期

每個池的信用損失。本公司的應收賬款主要來自其投資基金，這些資金的風險較低

基於公司歷史經驗的信用損失。歷史信用損失數據可能會根據當前條件和

合理和可支持的預測，包括公司基於流動資金的短期變現預期

關聯投資基金。

薪酬和福利

基於現金的薪酬和福利-以現金為基礎的薪酬和福利包括工資、獎金

(酌情獎勵和保證金額)、績效薪酬安排和支付給凱雷的福利

員工。獎金在與之相關的服務期內累加。

基於股權的薪酬 -與發放基於股權的獎勵有關的薪酬支出按

授予日的公允價值。在未來服務期內授予的獎勵的薪酬支出在

以直線為基礎的相關服務期。不需要未來服務的獎勵的補償費用為

立刻被認出來了。現金結算的基於股權的獎勵被歸類為負債，並在每個年末重新計量

報告期。包含績效條件的獎勵的薪酬費用在可能的情況下確認

表演條件將是達到。包含市場條件的獎勵的薪酬費用是基於

在授予日的公允價值中，考慮到市場狀況將達到的概率，並在

按直線計算的必要服務期。

凱雷集團。

合併財務報表附註

180

某些基於股權的獎勵包含股息等價權，這些權利受相同條款和條件的約束，

包括在歸屬和和解方面，適用於相關裁決。股息等價物計入

在宣佈股息時將留存收益重新歸類為額外實收資本，但不會導致

遞增的薪酬費用。

發放給非僱員的基於股權的獎勵一般被確認為一般、行政和其他費用，

除非它們被確認為公司權益法收益的一部分，因為它們是發給員工的

權益法被投資人。

公司確認基於股權的獎勵在其發生期間被沒收，這是對之前

根據服務和/或績效條件授予獎勵的已確認薪酬支出.減少了

補償費用是根據在此期間被沒收的具體賠償金確定的。此外，該公司

在合併經營報表中將所有超額税收優惠和不足確認為所得税優惠或費用.

對於因市場原因而被沒收的具有市場條件(例如，達到某些股價關口)的獎勵

未達到條件的，相關股權補償費用不轉回。

與績效分配和獎勵費用相關的薪酬 –部分績效分配和

獎勵費以及某些其他利益收入應歸功於公司的員工和顧問。這些金額是

在補償費用中系統合理地核算為利潤分享利益，並與

確認相關的業績分配和獎勵費用收入，並在支付之前確認為

應計補償和福利負債。該負債的計量假設是假設

聯營基金截至計量日期的標的投資。因此，在業績分配發生逆轉時

或者獎勵費用收入，相關的薪酬費用，如果有的話，也是倒回的。因為任何歸屬要求都會被加速

一旦實現，在根據假設記錄負債時，服務期不被視為實質性

清算價值。自.起2023年12月31日和2022年12月31日，公司已記錄了一項負債$4.3十億和$3.6十億,

分別與應支付給員工和顧問的應計業績分配和獎勵費用部分有關，

分別列入所附合並資產負債表的應計報酬和福利.

2021年10月，公司啟動了一項計劃，根據該計劃，公司可酌情20%的

超過門檻金額的已實現績效分配相關補償可以在新發行的完全既得利益的情況下分配

公司普通股的股份。根據該計劃發行的股票計入業績分配和

獎勵費用與薪酬相關，不會導致薪酬支出的增量。該公司已決定

根據本方案暫停股票發行。

所得税

凱雷集團是一家為美國聯邦所得税目的成立的公司，因此受美國聯邦、州

和地方企業所得税。該公司的税務立場受到美國聯邦、州、地方

和外國税務機關。

本公司採用資產負債法核算所得税，這要求確認

已列入財務報表的事件的預期未來後果的遞延税項資產和負債

報表或納税申報單。在這種方法下，遞延税項資產和負債是根據下列差額確定的

年內採用現行税率的財務報表報告及資產和負債的計税基礎

這種差異有望逆轉。確認税率變動對遞延税項資產和負債的影響。

在所得税準備變動期間。此外，遞延税項資產確認為預期的

實現可用淨營業虧損和税額抵免結轉。估值津貼記錄在公司的

當遞延税項資產“很有可能”不會變現時，指遞延税項資產總額。在評估可實現性時

在公司的遞延税項資產中，所有證據，無論是正面的還是負面的，都要進行評估。本分析中考慮的項目

包括挽回損失的能力、扭轉暫時的差異、税務籌劃策略和對未來的預期

收入。本公司對其遞延税項資產的估值準備評估進行會計處理，而不考慮

公司未來潛在的公司替代最低税(“CAMT”)地位。最後，本公司負責以下方面的税項

已發生的全球無形低税收入(“GILTI”)，因此沒有記錄與GILTI有關的遞延税款

外國子公司。

 

根據美國所得税公認會計原則，要確認的税收優惠金額是

很有可能“在檢查後得到支持”。該公司分析了其在美國所有聯邦、州、

凱雷集團。

合併財務報表附註

181

要求提交所得税申報單的本地和外國税務管轄區，以及這些地區的所有開放納税年度

司法管轄區。如果根據這一分析，公司確定存在税務狀況的不確定性，則負債為

已設立，計入合併財務中的應付帳款、應計費用和其他負債

發言。本公司確認與未確認税務頭寸有關的應計利息和罰款

所得税。如果確認，未確認的税收頭寸的全部金額將作為準備金的減少額入賬

個人所得税。

非控制性權益

於綜合實體之非控股權益指由下列人士持有之綜合實體權益部分：

第三方投資者。這些權益根據本報告所述期間發生的普通合夥人分配款進行調整。任何

附屬公司的擁有權變動而控股財務權益保留，則入賬列作權益交易

控制性和非控制性利益之間的關係。與所有權變更有關的交易費用

附屬公司的負債列作權益直接支銷。

普通股每股收益

公司根據ASC 260計算每股普通股收益， 每股收益。基本盈利

每股普通股淨收益（虧損）除以本公司普通股淨收益（虧損）計算。

本期發行在外的普通股加權平均數。每股普通股攤薄收益反映了

假設轉換所有稀釋性證券。本公司採用庫藏股法確定稀釋性

加權平均普通股發行在外的某些股權為基礎的補償獎勵.對於某些基於

包含業績或市場條件的補償獎勵，或有可發行普通股的數量為

包括在稀釋每股普通股盈利的基礎上的普通股數量，如果有，將根據發行

倘報告期末為或然期間期末，且結果具攤薄影響，則獎勵之條款。

金融工具的公允價值

本公司管理及投資（及於若干情況下合併）的相關實體主要為

投資公司按估計公允價值將其投資入賬。

ASC主題820下的公允價值計量會計指南， 公允價值計量(“ASC 820”)，

建立分級披露框架，對用於衡量金融市場價格的投入的可觀測性進行排名

按公允價值計價的票據。投入的可觀測性受到許多因素的影響，包括金融的類型

金融工具、金融工具特有的特徵和市場狀況，包括是否存在和

市場參與者之間交易的透明度。具有現成報價的金融工具，或

哪個公允價值可以從活躍市場的報價中衡量，一般都會有更高的市場價格

在確定公允價值時採用可觀察性和較小程度的判斷力。

按公允價值計量和報告的金融工具根據可觀察性進行分類和披露

在確定公允價值時使用的投入如下：

I級-對估值方法的投入是對相同工具在活躍市場上的報價，如

報告日期的日期。這類金融工具的類型包括股票等不受限制的證券。

以及在活躍市場上市的衍生品。本公司不會調整這些工具的報價，即使在

公司持有大量頭寸的情況下，出售可能合理地影響報價。

II級-對估值方法的投入不是活躍市場的報價，而是直接

或截至報告日期可間接觀察到的。這一類別的金融工具類型包括流動性較差的

和在活躍市場上市的受限制證券，在活躍市場以外交易的證券，政府和機構

證券和某些場外衍生品，其中公允價值是基於可觀察到的投入。

第三級-估值方法的投入是不可觀察的，對整體公允價值計量具有重要意義。

確定公允價值的投入需要大量的管理層判斷或估計。這些類型的

這類金融工具包括對私人持股實體的投資、非投資級剩餘

證券化、貸款抵押債券和某些場外衍生品的權益，而公允價值

是基於不可觀察到的輸入。

凱雷集團。

合併財務報表附註

182

在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值等級的不同級別。在這樣的情況下

在某些情況下，確定公允價值層次中的哪個類別適合任何給定的金融工具是

以對公允價值計量有重要意義的最低投入水平為基礎。本公司對本公司

對整個公允價值計量的特定投入的重要性需要進行判斷，並考慮特定於

金融工具。

在某些情況下，債務證券和股權證券(包括公司國庫投資)以價格為基礎進行估值。

由信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間的有序交易。在確定

對於特定投資的價值，定價服務可以使用關於此類投資的交易的某些信息，

交易商的報價，定價矩陣，可比投資的市場交易，以及

投資。

在沒有可觀察到的市場價格的情況下，公司使用以下方法對其投資和基金的投資進行估值

在一致的基礎上應用估值方法。對於一些投資來説，市場活躍度可能很低。管理層的

然後，公允價值的確定是基於在該情況下可獲得的最佳信息，並可合併

管理層自己的假設，並涉及很大程度的判斷，考慮到組合

內部和外部因素，包括對不良業績和流動性風險進行適當的風險調整。投資於

哪些市場價格無法觀察到，包括對運營公司和房地產公司的股權和債務的私人投資

資產、CLO投資、CLO應付貸款和基金投資。每一項投資的估值技巧是

具體描述如下：

對運營公司和不動產的投資-私人投資運營公司的公允價值

實物資產一般參照收益法(包括貼現現金流)確定

方法和收入資本化方法)和市場法(包括可比上市交易

公司法和可比交易法)。這些方法下的估值通常由以下公式得出

參考特定於投資的投入(如預計現金流、息税折舊前收益和

攤銷(“EBITDA”)和淨營業收入)與基於市場的投入(如貼現率、

EBITDA倍數和資本化率)。在許多情況下，特定於投資的投入當時未經審計

收到了。管理層還可以調整基於市場的投入，以考慮到主體之間的差異

投資以及用於獲得基於市場的投入的公司、資產或投資。調整為可觀測

估值措施經常在初始投資時進行，以校準初始投資估值以

行業可觀察到的投入。這樣的調整是為了使投資與可觀察到的行業投入保持一致

規模、盈利能力、預計增長率、地理位置、資本結構和其他適用因素的差異。

然後在每次隨後的估值中審查這些調整，以評估投資是如何相對演變的

到可觀察到的輸入。此外，投資可能會受到某些特定風險和/或發展的影響

在估值評估中也考慮到的里程碑。期權定價模型和類似工具可以

也會被考慮，但目前不會推動運營公司或實際資產估值的很大一部分，並且

主要用於對權證、衍生品、某些限制和其他非典型投資工具進行估值。

信貸導向型投資-以信貸為導向的投資的公允價值(包括公司金庫

投資)一般是根據信譽良好的交易商提供的市場參與者之間的價格確定的

或定價服務。在確定特定投資的價值時，定價服務可能會使用某些信息

關於此類投資的交易，交易商的報價，定價矩陣，市場交易

可比投資和投資之間的各種關係。具體地説，針對不良債務的投資

對於公司貸款和債券，公允價值通常由可比投資的估值確定。在……裏面

在某些情況下，公司可能會使用其他估值方法，包括貼現現金流量法。

CLO投資和CLO應付貸款-本公司衡量其合併CLO的財務負債

基於其綜合CLO的金融資產的公允價值，因為本公司認為

金融資產更容易被觀察到。CLO貸款和債券資產的公允價值主要基於

來自信譽良好的經銷商或相關定價服務機構的報價。在無法獲得估值報價的情況下，

這些資產的估值基於類似的證券、市場指數變化和其他因素。該公司履行

確保CLO資產和CLO定價服務報價可靠性的某些程序

結構性資產頭寸，通常包括用貼現現金流分析來證實價格。

一般情況下，CLO的貸款和債券資產不公開交易，被歸類為III級。公允價值

的CLO結構性資產頭寸是根據貼現現金流分析和第三方確定的

凱雷集團。

合併財務報表附註

183

引語。這些分析考慮了第三方CLO的頭寸規模、流動性和目前的財務狀況

融資環境、再投資率、回收滯後、貼現率和違約預測，並與

經紀人報價來自做市商和第三方交易商。

本公司按公允基準計量第三方實益權益持有人持有的CLO貸款應付款項

CLO的金融資產價值和公司持有的實益權益。本公司將繼續

根據相關定價服務或貼現現金流，以公允價值計量其持有的CLO應付貸款

分析，如上所述。

基金投資-公司對外部資金的一級和二級投資一般按其

標的的第三方普通合夥人提供的最新資產淨值的比例份額

基金合夥企業，根據從基礎基金合夥企業收到或分配給基礎基金合夥企業的後續現金流量進行調整。

本公司亦會就相關基金持有的公開證券的市場價格的任何變動作出調整

並可應用市場調整，以反映基礎資產公允價值的估計變化

從第三方提供的最新資產淨值之日起為合夥企業的非公開投資提供資金

普通合夥人。

負責標的投資的投資專業人士負責準備

根據本公司估值小組編制的政策、方法和模板進行投資估值，

是一個由專門的估值專業人員組成的團隊，向公司的首席會計官報告。估值

該小組負責維護公司的估值政策和相關的指導，模板和系統，

旨在與ASC 820中的指南保持一致。這些估值、輸入數據和初步結論是

審查 基金管理團隊然後，由各自的基金估值委員會審查和批准估值

小組委員會，包括各基金主管、分部主管、首席財務官和首席會計官，

以及估價小組的成員。估值小組編制綜合業績和重大事項，

提交給包括公司首席執行官在內的全球估值委員會審查和批准

首席風險官、首席財務官、首席會計官和業務部門負責人，並由

首席合規官、內部審計總監、公司審計委員會等。此外，每個季度

外部估值公司對估值進行了抽樣審查。計算中使用了基金投資的估值

應計績效分配或“附帶權益”。

投資，按公允價值

投資包括（i）公司在基金中的所有權權益（通常為普通合夥人權益），包括

這個公司對Fortitude的投資（按權益法投資入賬）（二）公司投資

（iii）合併基金持有的投資（

在本公司綜合財務報表中按公允價值列報)，及(Iv)某些信貸導向型投資，

包括對凱雷擔保貸款公司的CLO和優先證券的投資

“TCG BDC，Inc.”，其優先證券被稱為“BDC優先股”)(會計為

證券交易)。

在出售證券或其他投資時，已實現的淨收益或損失按加權平均成本計算。

基準，但CLO持有的投資除外，CLO計算先進先出的已實現淨收益或虧損

基礎。證券交易以交易日為單位進行記錄。

權益法投資

本公司對其具有或以其他方式推定具有重大影響力的所有投資進行核算，

包括對未合併基金的投資和本公司對NGP的投資，採用

會計學。權益法投資的賬面價值是根據本公司的投資額確定的。

按被投資方收益或虧損中的權益(包括績效分配)進行調整

各自的夥伴關係協議，收到的分配較少。公司對其權益法投資進行評估

當事件或情況變化表明此類投資的賬面價值可能不是

可回收的。

凱雷集團。

合併財務報表附註

184

現金和現金等價物

現金和現金等價物包括銀行持有的現金和為分配而持有的現金，包括

購買時原始到期日不到三個月的。公司面臨信用風險，如果發生財務風險

金融機構無法履行其義務，以及如果金融機構持有的餘額超過保險限額.

合併基金持有的現金和現金等價物

綜合基金持有的現金和現金等價物包括綜合基金持有的現金和現金等價物

資金，雖然不受法律限制，但不能用於滿足公司的一般流動資金需求。

受限現金

限制性現金主要指公司境外子公司因某些政府原因而持有的現金

監管資本要求以及代表凱雷基金持有的某些金額。

企業國庫投資

企業國庫投資是對美國財政部和政府機構債務的投資，

商業票據、存單、其他投資級證券和原始到期日為

購買時超過三個月。這些投資被記為交易證券，其中

每項投資的公允價值通過投資收益(虧損)計入。債務投資所賺取的任何利息均為

通過利息和其他收入記錄。

衍生工具

公司使用衍生工具主要是為了減少對外幣兑換變化的風險敞口

費率。衍生工具在綜合資產負債表中按公允價值按公允價值變動確認。

在所有非指定為對衝工具的衍生工具的綜合經營報表中確認。

根據回購協議出售的證券

由於它與本公司贊助的某些歐洲CLO有關，根據回購協議出售的證券

(“回購協議”)作為抵押融資交易入賬。該公司向以下公司提供證券

交易對手將根據回購協議借入的金額抵押，其條款允許交易對手

將證券再質押或者轉賣給他人。自.起2023年12月31日, $305.1百萬%的證券被轉移到

回購協議下的交易對手，並計入綜合資產負債表中的投資。現金

根據回購協議收到的款項在綜合資產負債表中確認為債務負債。看見

注意事項7以獲取更多信息。

 固定資產

固定資產包括傢俱、固定裝置和設備、租賃改進、計算機硬件和軟件、

和公務機的零碎股份，按成本減去累計折舊和攤銷。折舊

在資產的估計使用年限內以直線方法確認，對於租賃改善而言，這是較小的

租賃條款或資產的壽命，以及 三至 七年了 其他固定資產。對固定資產進行審查以確定

當發生的事件或情況變化表明一項資產的賬面價值可能無法收回時，減值。

租契

本公司根據ASC 842對其租約進行會計處理，租契，並承認以下租賃法律責任及權利-

合併資產負債表中確定為租賃或包含租賃的合同的使用資產。該公司的

租賃主要包括對全球不同國家的辦公空間的運營租賃。該公司還擁有

辦公設備和車輛的運營租賃，數額不大。本公司不單獨進行非租賃

租賃構成部分用於其辦公空間和設備運營租賃，而不是分別核算每個

租賃組件及其關聯的非租賃組件作為單個租賃組件。使用權資產代表

公司在租賃期內使用標的資產的權利和租賃負債代表公司有義務

租賃產生的租賃付款。公司的使用權資產和租賃負債在租賃時確認

根據租賃期內租賃付款的現值開始。租賃使用權資產包括初始直接

本公司產生的成本，在扣除遞延租金和租賃激勵措施後列報。在沒有隱含利率的情況下

凱雷集團。

合併財務報表附註

185

租賃時，本公司根據有關資料，採用經抵押影響調整後的遞增借款利率

在開始確定租賃付款的現值時可用。該公司的租賃條款可能包括

在合理確定公司將行使該等選擇權時，延長或終止租約的選擇權。租賃

租賃付款的費用在租賃期內以直線基礎確認。對租賃使用權資產進行審查

當事件或情況變化顯示資產的賬面金額可能無法收回時，減值。

本公司不在資產負債表中確認短期租賃的租賃負債或使用權資產。

相反，該公司將短期租賃付款確認為租賃期內的一項直線費用。一小段-

定期租賃的定義是，在開始之日，租期為12個月或更短的租賃，不包括

購買承租人合理確定將行使的標的資產的選擇權。在確定租約是否

作為短期租賃，公司以與所有其他租賃相同的方式評估租期和購買選項

租約。

無形資產與商譽

該公司的無形資產包括已獲得的賺取未來手續費收入的合同權利，包括

管理和諮詢費、客户關係和獲得的商標。壽命有限的無形資產攤銷

他們的估計使用壽命，範圍從四至八年，並在任何事件或

情況的變化表明，資產的賬面價值可能無法收回。

商譽代表所收購企業的成本超過可識別淨資產的部分，並計入

被收購主體的本位幣。商譽被確認為資產，並每年審查減值，截至

10月1日和年度測試之間，當事件和情況表明可能已經發生減損時。

遞延收入

遞延收入是指在資產負債表日之前收到的管理費和其他收入，

還沒有賺到.遞延收入還包括公司收到的交易和投資組合諮詢費，這些費用是

根據相關基金協議，需要衝抵基金管理費。自.起2023年12月31日和2022年，這個

餘額主要包括抵消基金管理費所需的交易和投資組合諮詢費。

累計其他綜合收益(虧損)

公司累計的其他綜合收益(虧損)包括外幣換算

AlpInvest贊助的固定福利計劃的調整和損益。 累計其他項目的組成部分

截至的全面收益(虧損)2023年12月31日和2022年12月31日具體情況如下：

	截至12月31日，
	2023		2022
	(百萬美元)
貨幣換算調整	$(292.8)		$(322.0)
固定福利計劃的未實現虧損	(4.5)		(0.2)
總計	$(297.3)		$(322.2)

外幣折算

非結雅計值資產及負債按期末匯率換算，而綜合

業務報表按整個期間的有效匯率折算。 外匯收益（損失）

以本集團實體之功能貨幣以外之交易所產生 $(13.6)百萬, $25.2百萬和$(13.5)百萬

為截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度分別列入一般、行政及其他開支

在合併業務報表中。

近期會計公告

本公司認為，所有會計準則更新（“ASU”）發佈的適用性和影響，

財務會計準則委員會（“FASB”）。對未在下文列出的ASU進行了評估，

適用或預期對公司合併財務報表的影響極小。

凱雷集團。

合併財務報表附註

186

2022年6月，FASB發佈了ASU 2022-03，公允價值計量(主題820)：公允價值計量

受合同銷售限制的股權證券。此更新中的修改澄清了主題820中的指導

在計量受合同銷售限制的股權證券的公允價值並引入新的披露時

與此類股權證券相關的要求。這些修正案在12月15日之後的財政年度內有效，

2023年，允許提前收養。本公司預計本指南的影響不會對其

合併財務報表。

2023年11月，FASB發佈了ASU 2023-07，細分市場報告-對可報告細分市場的改進

披露，除其他事項外，要求披露每一項的重大分部費用類別和數額

中期和年度可報告分部。該指導意見在12月15日之後的財政年度內有效，

2023年，以及2024年12月15日之後開始的財政年度的過渡期，允許提前採用。該公司做到了

預計這一指導方針的影響不會對其合併財務報表產生實質性影響。

2023年12月，FASB發佈了ASU 2023-09， 所得税信息披露的改進，這需要

披露關於報告實體有效税率調節的分類信息，使用百分比和

報告特定標準化類別的貨幣金額，以及披露按以下類別分列的已繳納所得税

司法管轄權。該指南在2024年12月15日之後的年度期間有效，允許提前採用。

本公司預期該指引不會對其綜合財務報表產生重大影響。

3.收購

Abingworth收購

於2022年8月1日，本公司收購 100%Abingworth是一家總部位於倫敦的生命科學公司，

投資公司。阿賓沃思已經 $21000億美元在管理的資產中，幷包括在公司的全球私人

股權業務板塊。購買價格包括 $161.2萬現金和大約0.6萬新發行的，

完全歸屬的普通股（$25.0萬根據收盤時的股票價值）。該交易還包括一個賺-

多達 $130.0萬在實現某些收入和盈利業績目標後，

2023年至2028年，將作為補償費用入賬。本公司合併財務狀況

和Abingworth的運營結果將於2022年8月1日生效，並將此次交易作為業務合併進行會計處理。

在這筆交易中，該公司產生了大約$7.7萬中反映的採購成本的

截至2022年12月31日的年度合併業務報表中的一般費用、行政費用和其他費用。

見公司2022年年報10-K表格中包含的合併財務報表附註4

有關阿賓沃斯收購的更多信息。

從CBAM Partners LLC收購CLO管理合同

2022年3月21日，公司收購了主要與資產組合有關的管理合同

由美國和歐洲CLO以及CBAM Partners LLC(“CBAM”)的私人信貸中的其他資產組成。這個

購買價格：$812.9萬由以下各項組合而成$618.4萬現金，包括大約$3.4萬的

與交易有關的公司產生的收購成本，以及大約4.2萬新發行的，全額

已歸屬普通股（$194.5萬根據收盤時的股票價值）。

就收購CLO管理合約而言，本公司收購CLO高級及

次級票據 $175.9萬。這些CLO投資的一部分通過定期貸款和其他融資提供資金

與金融機構的安排，這是由本公司在各自的CLO投資擔保，有

管理CLO的凱雷實體的一般無擔保權益，一般對凱雷的任何其他實體沒有追索權。

實體（參見注釋 7).

該交易入賬列作資產收購，而所收購的 $794.3萬是

壽命有限的無形資產。有限年期無形資產採用直線法按下列期間攤銷：

主要是七年了，反映本公司就重設CLOs及延長CLO的假設

管理合同。

見公司2022年年報10-K表格中包含的合併財務報表附註4

有關從CBAM收購CLO管理合同的更多信息。

凱雷集團。

合併財務報表附註

187

4.公允價值計量

下表概述了本公司的資產和負債按公允價值計量的經常性基礎上，

附註2所披露的公允價值層級，截至 2023年12月31日:

	I級		II級		第三級		總計
資產	(百萬美元)
綜合基金的投資(1):
股權證券(2)	$—		$—		$377.6		$377.6
債券	—		—		522.5		522.5
貸款	—		—		5,862.1		5,862.1
	—		—		6,762.2		6,762.2
對CLO和其他的投資：
對CLO的投資	—		—		532.6		532.6
其他投資(3)	38.7		42.8		84.6		166.1
	38.7		42.8		617.2		698.7
小計	$38.7		$42.8		$7,379.4		$7,460.9
按資產淨值計量的投資							502.0
總計							$7,962.9
負債
綜合基金應付貸款(4)(5)	$—		$—		$6,298.6		$6,298.6
總計	$—		$—		$6,298.6		$6,298.6

(1)這一餘額不包括$490.9萬 相關計入按淨額計量的投資的綜合基金投資

資產價值。

(2)這一餘額包括$322.0萬與公司已過渡到投資基金的投資有關，並

截至時計為合併VIE2023年12月31日.

(3)第三級餘額不包括$50.4萬與公司在股權證券方面的三項公司投資有關

根據公允價值不能輕易確定的權益證券的計量選擇選擇核算

ASC 321，投資--股票證券。作為非經常性公允價值計量，這些權益證券的公允價值為

被排除在表格式的第三級前滾披露之外。

(4)CLO工具發行的優先及次級票據按CLO財務的更易察覺的公允價值進行估值

資產，減去(I)本公司持有的任何實益權益的公允價值及(Ii)任何符合以下條件的實益權益的賬面價值

代表對服務的補償。

(5)綜合基金應付貸款餘額不包括a$177.9萬循環信貸餘額和$10.0萬高年級學生和

附屬票據，不按公允價值計量。

凱雷集團。

合併財務報表附註

188

下表概述了本公司的資產和負債按公允價值計量的經常性基礎上，

高於公允價值層次結構水平2022年12月31日:

(百萬美元)	I級		II級		第三級		總計
資產	(百萬美元)
綜合基金的投資(1):
股權證券(2)	$—		$—		$430.6		$430.6
債券	—		—		594.9		594.9
貸款	—		—		5,352.9		5,352.9
	—		—		6,378.4		6,378.4
對CLO和其他的投資：
對CLO的投資	—		—		526.1		526.1
其他投資(3)	1.6		41.6		79.4		122.6
	1.6		41.6		605.5		648.7
企業國庫投資
商業票據和其他	—		20.0		—		20.0
	—		20.0		—		20.0
外幣遠期合約	—		2.2		—		2.2
小計	$1.6		$63.8		$6,983.9		$7,049.3
按資產淨值計量的投資							528.5
總計							$7,577.8
負債
綜合基金應付貸款(4)	$—		$—		$5,491.6		$5,491.6
外幣遠期合約	—		3.2		—		3.2
總計	$—		$3.2		$5,491.6		$5,494.8

(1)這一餘額包括$377.4萬與公司已過渡到投資基金的投資有關，並

截至時計為合併VIE2022年12月31日.

(2)第III級餘額不包括$58.2萬與公司在股權證券上的兩項公司投資有關

根據公允價值不能輕易確定的權益證券的計量選擇選擇核算

ASC 321，投資--股票證券。作為非經常性公允價值計量，這些權益證券的公允價值為

被排除在表格式的第三級前滾披露之外。

(3)CLO工具發行的優先及次級票據按CLO財務的更易察覺的公允價值進行估值

資產減去(I)本公司持有的任何實益權益的公允價值及(Ii)任何實益權益的賬面價值

這代表了對服務的補償。

(4)綜合基金應付貸款餘額不包括a$235.6萬按攤銷成本計量的優先票據和

$178.0萬循環信貸結餘，並非按公平值計量。

凱雷集團。

合併財務報表附註

189

本公司使用第三級輸入數據計量的以公允價值計量的金融工具的變動，

確定公允價值如下（百萬美元）：

	金融資產截至二零二三年十二月三十一日止年度
	綜合基金的投資						投資 的clo				總計
	權益 證券		債券		貸款				其他 投資
期初餘額	$430.6		$594.9		$5,352.9		$526.1		$79.4		$6,983.9
取消合併資金(1)	(20.0)		—		(429.5)		—		—		(449.5)
購買	85.8		168.9		2,549.5		2.0		—		2,806.2
銷售和分銷	(104.5)		(269.0)		(1,151.2)		(58.0)		(3.5)		(1,586.2)
聚落	—		(8.2)		(740.4)		—		—		(748.6)
已實現和未實現收益(虧損)淨額
包括在收入中	(14.4)		21.0		182.7		43.4		8.7		241.4
包括在其他全面收入中	0.1		14.9		98.1		19.1		—		132.2
期末餘額	$377.6		$522.5		$5,862.1		$532.6		$84.6		$7,379.4
包含的未實現收益(虧損)變動 與金融資產相關的收益仍在 報告日期	$(15.7)		$13.8		$131.5		$43.3		$5.2		$178.1
包含的未實現收益(虧損)變動 與財務相關的其他全面收入 在報告日期仍持有的資產	$0.1		$12.4		$93.4		$19.1		$—		$125.0

	截至2022年12月31日的金融資產年度
	綜合基金的投資						投資 的clo				總計
	權益 證券		債券		貸款				其他 投資
期初餘額	$17.9		$599.5		$5,898.1		$361.1		$78.7		$6,955.3
取消合併資金(2)	(47.7)		—		—		—		—		(47.7)
購買	486.5		515.4		2,485.0		263.4		0.9		3,751.2
銷售和分銷	(14.5)		(419.6)		(1,738.7)		(41.9)		(4.7)		(2,219.4)
聚落	—		(1.6)		(649.8)		—		—		(651.4)
已實現和未實現收益(虧損)淨額
包括在收入中	(10.9)		(60.5)		(392.7)		(25.6)		4.5		(485.2)
包括在其他全面收入中	(0.7)		(38.3)		(249.0)		(30.9)		—		(318.9)
期末餘額	$430.6		$594.9		$5,352.9		$526.1		$79.4		$6,983.9
包含的未實現收益(虧損)變動 與金融資產相關的收益仍在 報告日期	$(16.4)		$(56.9)		$(380.6)		$(25.6)		$1.0		$(478.5)
包含的未實現收益(虧損)變動 與財務相關的其他全面收入 在報告日期仍持有的資產	$(0.6)		$(16.5)		$(162.5)		$(30.9)		$—		$(210.5)

 

(1)由於解除合併， 三截至該年度止年度的基金2023年12月31日.

(2)因解除合併而產生的一基金於截至該年度止2022年12月31日.

凱雷集團。

合併財務報表附註

190

	金融負債
	綜合資金應付借款
	截至十二月三十一日止的年度：
	2023		2022
期初餘額	$5,491.6		$5,811.0
借款	903.0		1,603.1
支付費用	(159.6)		(421.0)
銷售額	(290.8)		(892.4)
已實現和未實現(收益)損失，淨額
包括在收入中	239.7		(366.6)
包括在其他全面收入中	114.7		(242.5)
期末餘額	$6,298.6		$5,491.6
未實現(收益)損失變動計入與以下相關的收益 截至報告日仍持有的金融負債	$250.1		$(364.2)
其他全面計入的未實現(收益)虧損變動 截至報告日仍持有的與金融負債有關的收入	$112.4		$(239.6)

 

已實現和未實現損益計入CLO和CLO投資的第三級投資收益

其他投資計入投資收益(虧損)，並計入綜合基金投資損益

綜合基金的應付貸款計入綜合基金的淨投資收益(虧損)

合併經營報表。

計入所有三級金融資產和負債的其他全面收益的損益計入

合併實體中累計的其他綜合虧損和非控股權益。

 

凱雷集團。

合併財務報表附註

191

下表彙總了截至以下日期公司III級投入的量化信息 12月31日，

2023:

	公允價值在						射程 (加權 平均)
(百萬美元)	2023年12月31日		估價技巧(S)		看不見的輸入(S)
資產
綜合基金的投資：
股權證券	$3.3		共識定價		指示性報價(每股$)		0.00 - 208.38 (0.11)
	322.1		貼現現金流		貼現率		10% - 11% (10%)
					終端增長率		0% - 7% (5%)
			可比倍數		EBITDA倍數		12.7x - 12.7x (12.7x)
					Tcf多個		24.3x - 24.3x (24.3x)
	44.4		貼現現金流		貼現率		10% - 10% (10%)
					終端增長率		7% - 7% (7%)
			可比倍數		Tcf多個		24.3x - 24.3x (24.3x)
	7.8		其他(1)		不適用		不適用
債券	522.5		共識定價		指示性報價(面值百分比)		30 - 105 (90)
貸款	5,829.3		共識定價		指示性報價(面值百分比)		0 - 102 (95)
	11.0		貼現現金流		貼現率		7% - 16% (15%)
	9.4		貼現現金流		貼現率		17% - 17% (17%)
					恆定預付率		8% - 8% (8%)
					恆定違約率		1% - 1% (1%)
					回收率		0% - 0% (0%)
	12.4		其他(1)		不適用		不適用
	6,762.2
對CLO的投資
高級擔保票據	472.2		貼現現金流 共識定價		指示性報價(面值百分比)		72 - 101 (96)
					折扣利潤率(基數 積分)		139 - 1,600 (319)
					違約率		2% - 2% (2%)
					回收率		60% - 60% (60%)
附屬票據和優先票據 股票	59.4		貼現現金流 共識定價		指示性報價(面值百分比)		6 - 90 (40)
					貼現率		11% - 40% (21%)
					違約率		1% - 2% (2%)
					回收率		60% - 60% (60%)
	1.0		其他(1)		不適用		不適用
其他投資：
BDC優先股	81.7		市場收益率分析		市場收益率		11% - 11% (11%)
航空次級票據	2.9		貼現現金流		貼現率		21% - 21% (21%)
總計	$7,379.4
負債
合併資金應付貸款：
高級擔保票據	$6,090.1		其他(2)		不適用		不適用
附屬票據和優先票據 股票	190.0		貼現現金流 共識定價		指示性報價(面值百分比)		16 - 103 (41)
					貼現率		14% - 30% (21%)
					違約率		2% - 2% (2%)
					回收率		60% - 60% (60%)
	18.5		其他(1)		不適用		不適用
總計	$6,298.6

(1)公允價值是指接近報告日期的交易價格。

(2)  CLO工具發行的優先票據和次級票據根據CLO財務的更可觀察的公允價值進行分類

資產，減去(I)本公司持有的任何實益權益的公允價值及(Ii)任何符合以下條件的實益權益的賬面價值

代表對服務的補償。

凱雷集團。

合併財務報表附註

192

下表彙總了截至以下日期公司III級投入的量化信息12月31日，

2022:

	公允價值在						射程 (加權 平均)
(百萬美元)	2022年12月31日		估價技巧(S)		看不見的輸入(S)
資產
綜合基金的投資：
股權證券	$3.1		共識定價		指示性引語 (每股$)		0.00 - 4.73 (0.18)
	363.5		貼現現金流		貼現率		10% - 10% (10%)
					終端增長率		0% - 7% (5%)
			可比倍數		EBITDA倍數		12.7x - 12.7x (12.7x)
					Tcf多個		23.8x - 23.8x (23.8x)
	64.0		其他(1)		不適用		不適用
債券	594.9		共識定價		指示性報價(面值百分比)		46 - 105 (88)
貸款	5,043.4		共識定價		指示性報價(面值百分比)		0 - 100 (91)
	11.8		貼現現金流		貼現率		0% - 9% (1%)
	248.7		貼現現金流		貼現率		7% - 10% (8%)
	37.4		共識定價		指示性報價(面值百分比)		97% - 98% (97%)
	11.1		共識定價		指示性報價(面值百分比)		91% - 91% (91%)
其他	0.5		其他(1)		不適用		不適用
	6,378.4
對CLO的投資
高級擔保票據	462.1		貼現現金流 共識定價		指示性報價(面值百分比)		67 - 100 (93)
					折扣利潤率(基數 積分)		170 - 1,800 (386)
					違約率		2% - 3% (2%)
					回收率		50% - 70% (60%)
附屬票據和優先票據 股票	64.0		貼現現金流 共識定價		指示性報價(面值百分比)		0 - 82 (40)
					貼現率		15% - 25% (20%)
					違約率		2% - 3% (2%)
					回收率		50% - 70% (60%)
其他投資：
BDC優先股	76.9		市場收益率分析		市場收益率		11% - 11% (11%)
航空次級票據	2.5		貼現現金流		貼現率		21% - 21% (21%)
總計	$6,983.9
負債
合併資金應付貸款：
高級擔保票據	$5,303.3		其他(2)		不適用		不適用
附屬票據和優先票據 股票	188.3		貼現現金流 共識定價		指示性報價(面值百分比)		21 - 96 (38)
					貼現率		15% - 25% (20%)
					違約率		2% - 3% (3%)
					回收率		50% - 70% (60%)
總計	$5,491.6

 

(1)公允價值是指接近報告日期的交易價格。

凱雷集團。

合併財務報表附註

193

(2)CLO工具發行的優先票據和次級票據根據CLO財務的更可觀察的公允價值進行分類

資產減去(I)本公司持有的任何實益權益的公允價值及(Ii)任何實益權益的賬面價值

這代表了對服務的補償。

本公司綜合投資的公允價值計量中使用的重大不可觀察的投入

基金是指示性的報價。單獨的指示性報價的顯著減少將導致公允價值顯著降低

測量。

本公司於CLO投資之公平值計量所使用之重大不可觀察輸入數據及

其他投資包括指示性報價、貼現幅度、貼現率、違約率和回收率。顯著

指示性報價或回收率單獨下降將導致公允價值計量大幅降低。

貼現率、貼現率或違約率單獨大幅增加將導致公平值大幅降低。

價值衡量。

本公司應付貸款公允價值計量中使用的重大不可觀察輸入數據如下：

合併基金是貼現率，違約率，回收率和指示性報價。貼現率大幅提高

或違約率將導致公允價值計量顯著降低。回收率大幅下降

或指示性報價將導致公允價值計量顯著降低。

5.投資

投資包括以下內容：

	截至2013年12月31日，
	2023		2022
	(百萬美元)
應計業績分配款	$6,169.9		$7,117.7
本金權益法投資，不包括業績分配	3,024.1		2,922.0
對CLO的主要投資	532.6		526.1
其他投資	228.7		202.1
總計	$9,955.3		$10,767.9

應計績效分配

應計業績分配的構成部分如下：

	截至12月31日，
	2023		2022
	(百萬美元)
全球私募股權投資	$4,310.7		$5,577.1
全球信用	323.4		193.9
全球投資解決方案	1,535.8		1,346.7
總計	$6,169.9		$7,117.7

無公司從單個基金獲得的應計業績分配超過應計總額的10%

績效分配在2023年12月31日.

大致13%的應計績效分配2022年12月31日與凱雷合夥人六世，L.P.，

一該公司的全球私募股權基金。

凱雷集團。

合併財務報表附註

194

應計績效分配顯示為公司應計績效分配和獎勵費用的總和

相關補償(見附註8)和應計退還債務，分別在合併報告中列報

資產負債表。應計回饋債務的組成部分如下：

	截至12月31日，
	2023		2022
	(百萬美元)
全球私募股權投資	$(18.4)		$(18.4)
全球信用	(25.6)		(22.5)
總計	$(44.0)		$(40.9)

本金權益法投資，不包括業績分配

公司的本金權益法投資(不包括業績分配)包括其基金投資

在全球私募股權、全球信貸和全球投資解決方案中，通常作為普通合夥人利益，其

通過凱雷附屬基金(包括在全球信貸中)和NGP(包括在全球

私募股權)，這些公司沒有合併。本金投資涉及以下細分市場：

	截至2013年12月31日，
	2023		2022
	(百萬美元)
全球私募股權投資(1)	$1,798.3		$1,853.5
全球信用(2)	987.4		974.2
全球投資解決方案	238.4		94.3
總計	$3,024.1		$2,922.0

(1)餘額包括$916.2萬和$1,015.7萬截至2023年12月31日和2022年12月31日分別與本公司的權益法有關

對NGP的投資。

(2) 自.起2023年12月31日和2022年12月31日，餘額包括$595.4萬和$646.0萬分別與本公司的

對堅韌的投資。

這個自初始投資之日起，公司權益法被投資人的財務信息摘要如下

具體數字如下(百萬美元)：

	全球私募股權投資						全球信用						全球投資解決方案						合計總數
	截至該年度為止 12月31日，						截至該年度為止 12月31日，						截至該年度為止 12月31日，						截至該年度為止 12月31日，
	2023		2022		2021		2023		2022		2021		2023		2022		2021		2023		2022		2021
營運説明書 信息
投資收益	$2,652.7		$3,129.1		$1,736.4		$3,497.5		$1,803.9		$2,000.5		$74.8		$115.2		$107.2		$6,225.0		$5,048.2		$3,844.1
費用	2,320.4		2,151.6		1,511.4		1,019.5		591.8		448.5		1,238.5		1,139.2		1,524.2		4,578.4		3,882.6		3,484.1
淨投資收益 (虧損)	332.3		977.5		225.0		2,478.0		1,212.1		1,552.0		(1,163.7)		(1,024.0)		(1,417.0)		1,646.6		1,165.6		360.0
Net已實現和 未實現收益(虧損)	2,980.0		10,643.7		26,875.3		224.7		(1.9)		918.1		4,159.4		2,876.1		10,593.0		7,364.1		13,517.9		38,386.4
淨收益(虧損)	$3,312.2		$11,621.2		$27,100.3		$2,702.7		$1,210.2		$2,470.1		$2,995.7		$1,852.1		$9,176.0		$9,010.7		$14,683.5		$38,746.4

 

凱雷集團。

合併財務報表附註

195

	全球私募股權投資				全球信用				全球投資解決方案				合計總數
	截至2013年12月31日，				截至2013年12月31日，				截至2013年12月31日，				截至2013年12月31日，
	2023		2022		2023		2022		2023		2022		2023		2022
資產負債表信息
投資	$102,536.5		$115,130.1		$26,814.0		$24,555.6		$40,170.7		$32,326.2		$169,521.2		$172,011.9
總資產	$106,116.6		$118,731.6		$32,803.3		$25,476.7		$40,156.2		$32,294.5		$179,076.1		$176,502.8
債務	$8,355.4		$15,924.8		$6,601.0		$5,150.3		$2,305.2		$2,261.2		$17,261.6		$23,336.3
其他負債	$1,329.3		$1,338.3		$777.7		$418.0		$2,149.7		$825.6		$4,256.7		$2,581.9
總負債	$9,684.7		$17,263.1		$7,378.7		$5,568.3		$4,454.9		$3,086.8		$21,518.3		$25,918.2
合夥人資本	$96,431.9		$101,468.5		$25,424.6		$19,908.4		$35,701.3		$29,207.7		$157,557.8		$150,584.6

堅韌的投資

2018年11月13日，本公司收購了一家19.9%對堅韌集團控股有限責任公司(“堅韌”)的興趣

美國國際集團(“AIG”)的全資子公司。堅韌控股擁有100%的

堅毅再保險有限公司是一家在百慕大註冊的再保險公司(“堅韌再保險”)的已發行普通股。這個

公司已支付$381百萬在成交時以現金支付，並將支付$95百萬在2024年3月31日之前進行額外的延期審議.

2020年5月，最初的購置價上調了$99.5萬按照採購協議的規定

堅韌控股選擇不按計劃向AIG派發非按比例派息。公司支付了其中的$79.6萬在……裏面

2020年5月。剩下的$19.9萬將在2024年3月31日之前支付.

2020年6月2日，凱雷附屬投資基金凱雷FRL，L.P.和T&D聯合資本

戰略第三方投資者T&D有限公司收購了一家51.6%所有權權益和25.0%所有權權益，

分別是來自美國國際集團的堅韌控股。在結束時，該公司貢獻了其現有的19.9%對堅韌的興趣

控股出售給凱雷FRL，使凱雷FRL持有71.5%對堅韌控股的興趣。加在一起，凱雷FRL和

T&D有過96.5%堅韌控股的所有權。2021年10月，凱雷FRL、T&D和美國國際集團的一家附屬公司貢獻了

FGH母公司(“FGH母公司”)是一家新成立的實體，作為

堅韌控股的直接母公司，以換取FGH母公司的同等所有權權益。提及“堅韌”一詞

在此次重組之前，請參考Fortendant Holdings，並在隨後的期間參考FGH母公司。

2022年3月，公司籌集了$2.01000億美元凱雷FRL和凱雷FRL的某些投資者的第三方股權資本

T&D，並承諾$100萬從公司獲得額外的股權資本在堅韌。2022年5月，堅韌的呼喚

$1.11000億美元資本籌集的減少，將公司對堅韌的間接所有權從19.9%至13.5%。由於……

攤薄後，本公司錄得權益法投資的賬面價值減少及相應的虧損。

$176.9萬。2023年5月，堅韌給剩下的人打電話$11000億美元資本承諾和本公司的間接

堅韌的所有權進一步下降，從13.5%至10.5%，導致賬面價值的額外減少和

相應的損失$104.0萬。自2023年10月起，凱雷FRL的第三方投資者收到了

通過基金間接持有的FGH母公司的權益，使凱雷FRL在FGH母公司的所有權減少到38.5%.

總的來説，凱雷FRL及其戰略第三方投資者繼續持有96.5%對FGH母公司的興趣。自.起

2023年12月31日，公司投資凱雷FRL的賬面價值，凱雷FRL是一家投資公司，

按公允價值計算，其在堅韌公司的投資是$595.4萬，相對於投資的股本$564.7萬.

公司與堅韌有資產管理關係，根據該關係，堅韌承諾分配

本公司及其聯屬公司的資產管理策略和工具中的資產。自.起2023年12月31日，堅韌，ITS

關聯公司和某些堅韌再保險對手方承諾了大約$17.51000億美元到目前為止的資本

凱雷的各種戰略。2022年4月1日，公司與若干公司簽訂了戰略諮詢服務協議

堅韌的子公司穿過凱雷保險解決方案管理有限責任公司(以下簡稱“凱雷保險解決方案管理公司”)，一家投資顧問公司。在.之下

根據協議，CISM為堅韌提供某些服務，包括業務發展和增長、交易發起

和執行，以及資本管理服務，以換取基於堅韌通用的經常性管理費

賬户資產，根據堅韌的整體盈利能力在商定的範圍內進行調整。第三方投資者

參與了2022年3月的增資也對中信股份進行了少數股權投資，這體現為非控股

在合併財務報表中對合並實體的權益。

凱雷集團。

合併財務報表附註

196

對NGP的投資

本公司擁有普通合夥人NGP Management Company，L.L.C.(“NGP Management”)的股權

由NGP提供諮詢的某些套利基金，以及對某些NGP基金的本金投資，如下所述。該公司做到了

不控制NGP，並按照權益會計方法核算其在NGP的投資，包括

對全球私募股權部門的投資。截至，公司對NGP的投資2023年12月31日和2022年12月31日是

詳情如下：

	截至12月31日，
	2023		2022
	(百萬美元)
NGP管理方面的投資	$370.5		$369.7
對NGP普通合夥人的投資--應計業績分配	484.4		564.5
NGP基金的本金投資	61.3		81.5
NGP總投資	$916.2		$1,015.7

對NGP管理的投資。公司在NGP管理公司的股權使公司有權獲得

收入的分配等於55.0%NGP Management的管理費相關收入，作為

NGP能源基金的投資顧問。管理費一般按以下方式計算1.0%至2.0%有限的

合作伙伴在基金投資期內的承諾，以及0.5%至2.0%以成本或公平市價中較低者為準

投資期屆滿或終止後的投資資本。管理費相關收入來自

NGP管理主要由NGP XII和NGP xi在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度.

公司計入與NGP管理費相關的權益收益分配的投資收益(虧損

收入，並記錄其在NGP Management分配的任何費用中的份額，與

投資的補償性要素，以及與可確認的固定壽命有關的基礎差異的攤銷

NGP Management的無形資產。公司合併報表確認的投資淨收益(虧損)

的運營權截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度具體情況如下：

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
來自NGP管理的管理費相關收入	$78.6		$71.0		$72.9
與NGP管理投資相關的費用	(13.8)		(11.5)		(10.8)
從NGP管理投資中攤銷基差	—		(1.4)		(2.9)
來自NGP管理的淨投資收益	$64.8		$58.1		$59.2

公司投資的剩餘賬面價值與其在基礎淨值中所佔份額之間的差額

被投資方的資產為$1.4百萬截至2021年12月31日；這一差額在一段時間內攤銷10年份從…

初始投資日期，並於2022年12月31日全額攤銷。該公司評估剩餘的攜帶量

當發生的事件或情況表明賬面價值可能

不可收回，並考慮包括但不限於其未來利息的預期現金流在內的因素

管理費和NGP籌集新資金的能力。

對NGP普通合夥人的投資攜帶資金。本公司對本公司普通合夥人的投資

NGP套利資金使其有權47.5% (40.0%或42.75%就某些基金而言)收到的績效撥款

某些當前和未來的NGP基金普通合夥人。公司記錄其從NGP中分配的股權收入

權益法投資的本金投資收益(虧損)中的業績分配，而不是業績

在其合併業務報表中的撥款。本公司確認的投資淨收益(虧損)與

在其綜合業務報表中的這些業績分配$65.5百萬, $560.7百萬和$3.8萬為

截止的年數二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日，分別為。

凱雷集團。

合併財務報表附註

197

對NGP基金的本金投資。該公司還持有NGP套利基金的本金投資。這個

公司在年度合併報表中確認與本金投資收益相關的淨投資收益(虧損)。

的操作$8.0百萬, $44.5百萬和$20.1百萬在過去幾年裏二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日,

分別進行了分析。

CLO的本金投資和其他投資

截至CLO的本金投資2023年12月31日和2022年12月31日是$532.6百萬和$526.1百萬,

分別包括對CLO優先票據和次級票據的投資。公司本金的一部分

對CLO的投資是CLO定期貸款的抵押品(見注7). 自.起2023年12月31日和2022年12月31日、其他

投資包括本公司按公允價值$81.7萬和$76.9萬,

分別(見附註10).

投資收益(虧損)

投資收益(虧損)的構成如下：

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
績效分配
已實現	$867.0		$2,048.8		$2,956.7
未實現	(955.6)		(721.3)		3,127.9
	(88.6)		1,327.5		6,084.6
權益法投資本金投資收益(虧損)(不包括 績效分配)
已實現	231.7		73.1		266.2
未實現	(115.1)		546.4		290.8
	116.6		619.5		557.0
來自CLO和其他投資的本金投資收益(虧損) 投資
已實現	(1.1)		5.0		1.9
未實現(1)	17.9		(54.0)		78.4
	16.8		(49.0)		80.3
總計	$44.8		$1,898.0		$6,721.9

(1)止年度 2023年12月31日及2021年12月31日包括投資虧損 $13.3萬以及投資款收入 $49.8萬,

根據ASC 321，與公司投資的重新計量相關，由可觀察的價格變化引起， 投資

- 股本證券.

計入收益的表現分配來自以下分部：

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
全球私募股權投資	$(551.5)		$1,098.3		$5,223.2
全球信用	163.7		24.0		156.6
全球投資解決方案	299.2		205.2		704.8
總計	$(88.6)		$1,327.5		$6,084.6

下表彙總了2009年12月31日終了年度作為業績分配主要驅動因素的基金。

2023年12月31日, 2022，以及2021，以及確認的總收入，包括業績分配和基金

管理費和本金投資收益：

凱雷集團。

合併財務報表附註

198

截至的年度2023年12月31日
(百萬美元)
全球私募股權投資	CP VI	$(238.0)
全球私募股權投資	CP VII	(391.8)

截至的年度2022年12月31日
(百萬美元)
全球私募股權投資	CP VI	$(436.9)

截至的年度2021年12月31日
(百萬美元)
全球私募股權投資	CP VI	$1,453.1
全球私募股權投資	CP VII	988.4

凱雷的本金權益法投資收益(虧損)包括：

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
全球私募股權投資	$157.6		$744.8		$346.7
全球信用	(60.0)		(134.8)		183.4
全球投資解決方案	19.0		9.5		26.9
總計	$116.6		$619.5		$557.0

全球私募股權的本金投資收入包括公司從NGP分配的股權收入

的績效分配$65.5百萬, $560.7百萬和$3.8萬多年來結束了二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日,

分別進行了分析。本金投資截至該年度的全球信貸虧損2023年12月31日包括投資損失

$104.0萬論公司權益法投資凱雷FRL與稀釋公司的間接股權

堅韌的所有權來自13.5%至10.5%。環球信貸截至年度的本金投資虧損2022年12月31日

包括投資損失$176.9萬關於公司對凱雷FRL的權益法投資與

將公司在堅韌公司的間接所有權從19.9%至13.5%.

綜合基金的投資

該公司合併其為主要的某些CLO的財務狀況和經營結果

受益人。截至年底止年度2023年12月31日，公司成立了二以公司為代表的新CLO

主要受益人。截至綜合基金的投資2023年12月31日還包括$322.0萬相關內容

已由公司與正在積極籌款的投資基金銜接的投資，並計入

合併後的VIE。

凱雷集團。

合併財務報表附註

199

下表彙總了綜合基金持有的投資。由基金持有的投資

合併基金並不代表凱雷贊助的所有基金的投資。

	公允價值				佔總投資的百分比 合併基金
地理區域/儀器類型/行業	12月31日，				12月31日，
描述或投資策略	2023		2022		2023		2022
	(百萬美元)
美國
股權證券：
基礎設施	$366.5		413.4		5.05%		6.00%
其他	7.8		13.9		0.11%		0.20%
股本證券總額（ $397.3和$436.0在…12月31日， 2023和2022，分別)	374.3		427.3		5.16%		6.20%
合夥企業和有限責任公司利益：
基金投資	$490.9		$515.9		6.77%		7.48%
合夥企業和有限責任公司權益總額（ $389.2和$504.2在… 2023年12月31日和2022，分別)	490.9		515.9		6.77%		7.48%
貸款：
航空航天與國防	$10.1		$10.9		0.14%		0.16%
債務抵押債券	13.0		11.6		0.18%		0.17%
環境產業	0.9		0.9		0.01%		0.01%
教育	14.7		—		0.20%		—%
貸款總額(成本$36.3和$26.4在…2023年12月31日和2022, 分別)	38.7		23.4		0.53%		0.34%
CLO的資產：
債券	$80.5		$57.5		1.11%		0.83%
權益	2.0		1.3		0.03%		0.02%
貸款	3,100.0		2,717.9		42.74%		39.42%
CLO的總資產(成本$3,256.0和$2,974.2在… 2023年12月31日和2022，分別)	3,182.5		2,776.7		43.88%		40.27%
美國總人數	$4,086.4		$3,743.3		56.34%		54.29%

歐洲
CLO的資產：
債券	$437.9		$533.5		6.04%		7.74%
權益	1.3		2.1		0.02%		0.03%
貸款	2,652.6		2,527.2		36.57%		36.66%
CLO的總資產(成本$3,231.8和$3,334.0在… 2023年12月31日和2022，分別)	3,091.8		3,062.8		42.63%		44.43%
整個歐洲	$3,091.8		$3,062.8		42.63%		44.43%
全球
CLO的資產：
債券	$4.1		$3.9		0.06%		0.06%
貸款	70.8		84.4		0.97%		1.22%
CLO的總資產(成本$77.3和$96.7在… 2023年12月31日和2022，分別)	74.9		88.3		1.03%		1.28%
全球合計	$74.9		$88.3		1.03%		1.28%
綜合基金投資總額(成本$7,387.9和$7,371.5 在…2023年12月31日和2022，分別)	$7,253.1		$6,894.4		100.00%		100.00%

沒有一項投資的公允價值大於五百分比 公司總資產的任何

提交的時間段。

凱雷集團。

合併財務報表附註

200

綜合基金的利息和其他收入

綜合基金的利息和其他收入構成如下：

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
投資利息收入	$512.4		$282.3		$231.3
其他收入	57.7		28.7		21.9
總計	$570.1		$311.0		$253.2

合併基金投資淨收益(虧損)

淨投資收益(虧損)包括出售投資和投資的已實現淨收益(虧損)

綜合基金投資公允價值變動導致的未實現收益(虧損)。Net的組件

綜合基金的投資收益(虧損)如下：

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
綜合基金投資收益(虧損)	$246.9		$(408.1)		$76.6
CLO負債損益	(240.0)		366.6		(74.1)
總計	$6.9		$(41.5)		$2.5

下表列出了從綜合投資中獲得的已實現和未實現的收益(虧損)

資金：

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
已實現收益(虧損)	$(80.8)		$(29.6)		$9.6
未實現收益(虧損)淨變化	327.7		(378.5)		67.0
總計	$246.9		$(408.1)		$76.6

6.無形資產和商譽

下表彙總了截至的無形資產賬面價值2023年12月31日和2022年12月31日:

	截至2013年12月31日，
	2023		2022
	(百萬美元)
已獲得的合同權利	$924.1		$920.2
累計攤銷	(262.0)		(126.3)
有限壽命無形資產淨額	662.1		793.9
商譽	104.0		103.9
無形資產，淨額	$766.1		$897.8

自.起2023年12月31日, 包括商譽$91.0百萬與公司於年的全球私募股權部門有關

與收購阿賓沃斯有關。餘額還包括$5.5萬從兩個版本開始2023年12月31日和2022年12月31日

屁股與公司的全球信貸部門有關。餘額包括： $7.5萬和$7.3萬截至

2023年12月31日和2022年12月31日 分別與公司的全球投資解決方案部門相關。

凱雷集團。

合併財務報表附註

201

如附註中所述2，本公司於發生無形資產減值事件或變動時檢討無形資產減值。

資產的賬面值可能無法收回，並考慮包括但不限於以下因素

僅限於其未來管理費權益的預期現金流a以及籌集新資金的能力. 年內

告一段落2023年12月31日，公司記錄了不是減值損失。止年度 2022年12月31日vt.的.

公司錄得減值開支 $4.0萬收購凱雷航空相關的某些合同權利

由於在俄羅斯租賃飛機的收入流受損，合作伙伴。 不是減值虧損於

截至12月31日的年度，2021.

無形資產攤銷費用為 $135.0百萬, $103.9百萬和$10.2百萬為止年度

二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日，幷包含在一般、行政和其他費用在

合併經營報表。某些無形資產由本位幣不是實體持有

美元。任何相應的貨幣換算都記錄在其他全面收益中。

下表彙總了#年的預期攤銷費用2024穿過2028此後(以美元為單位

百萬)：

截至十二月三十一日止的年度：
2024	$131.1
2025	131.1
2026	131.0
2027	120.9
2028	113.8
此後	34.2
	$662.1

7.借款

本公司為其一般經營及投資目的而借貸及訂立信貸協議。 這個

公司的債務包括以下內容：

	截至2013年12月31日，
	2023				2022
	借債 傑出的		攜帶 價值		借債 傑出的		攜帶 價值
	(百萬美元)
CLO借款(見下文)	$431.7		$426.4		$421.7		$418.1
3.500%優先債券將於2029年9月19日到期	425.0		422.5		425.0		422.0
5.625%優先債券將於2043年3月30日到期	600.0		600.6		600.0		600.6
5.650%優先債券將於2048年9月15日到期	350.0		346.4		350.0		346.3
4.625%次級債券將於2061年5月15日到期	500.0		485.1		500.0		484.7
債務總額	$2,306.7		$2,281.0		$2,296.7		$2,271.7

 

高級信貸安排

自.起2023年12月31日，2022年4月29日修訂的高級信貸安排包括$1.0十億 在一個

循環信貸安排。 公司的借款能力取決於金融機構在銀行的能力

銀團履行其在循環信貸安排下的各自義務。循環信貸安排計劃為

成熟於 2027年4月29日，以及循環信貸安排項下未償還的本金應計利息，可選擇

借款人，(A)以備用基本利率加不超過適用的保證金0.50%每年，或(B)在SOFR(或

非美元借款的類似基準)加上0.10% 調整和適用的邊際不得超過 1.50%每

年利率(年利率2023年12月31日，利率是 6.45%).曾經有過不是循環信貸項下未償還的金額

設施截止日期2023年12月31日. 該公司製造了不是 循環信貸安排下的借款截至以下年度

凱雷集團。

合併財務報表附註

202

2023年12月31日和2022年12月31日。高級信貸安排項下的利息開支為不是不重要的是截至去年12月底止年度

31、2023、2022和2021.

全球信貸循環信貸安排

本公司的某些子公司是循環信貸額度的當事人，主要目的是支持某些

全球信貸部門內的貸款活動。2023年8月，修訂了全球信貸循環信貸安排

增加現有循環信貸額度的能力，從$250萬至$300萬(《2027年分期付款循環

貸款“)，並將期限延長至2027年9月。這項修正案還規定了一批新的循環貸款，

容量：$200萬 2024年8月到期(“2024期循環貸款”，連同2027期

循環貸款，“全球信貸循環信貸機制”)。公司的借款能力受制於以下能力

銀團中的金融機構履行各自在信貸安排下的義務。本金

該貸款項下的未償還金額按適用的SOFR或歐洲貨幣利率加適用的保證金計提利息

2.00%或備用基本利率加上適用的利潤率1.00%.

截至及截至以下兩個年度2023年12月31日和2022，曾經有過不是未清償餘額和公司

製造不是全球信貸循環信貸安排下的借款。截至該年度為止2021年12月31日、The Company

借來$70.0萬並償還了$70.0萬在信貸安排下，有不是本項下未償還的借款

設施截止日期2021年12月31日。利息支出是不是不重要的是截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度.

凱雷集團。

合併財務報表附註

203

CLO借款

就本公司的若干CLO而言，本公司透過

從與金融機構的定期貸款和其他融資安排中獲得的收益。本公司的傑出員工

CLO借款包括以下內容(單位：百萬美元)：

形成日期		借債 傑出的 2023年12月31日			借債 傑出的 2022年12月31日		到期日(1)		利率截至 十二月三十一日，2023
2017年2月28日		$39.9			$38.7		2029年9月21日		6.02%	(2)
2017年6月29日		45.6			54.8		2030年7月20日		6.86%	(4)
2017年12月6日，		41.1			43.8		2031年1月15日		7.04%	(5)
2019年3月15日		1.8			1.8		2032年3月15日		12.03%	(3)
2019年8月20日		4.0			3.9		二〇三二年八月十五日		8.74%	(3)
2020年9月15日		19.7			19.1		二〇三三年四月十五日		5.55%	(3)
2021年1月8日		20.6			19.9		二〇三四年一月十五日		6.46%	(3)
2021年3月9日		16.8			19.1		2030年8月15日		5.41%	(3)
2021年3月30日		18.6			18.0		2032年3月15日		5.63%	(3)
2021年4月21日		3.6			3.4		二〇三三年四月十五日		9.81%	(3)
2021年5月21日		15.5			15.0		2031年11月17日		5.37%	(3)
2021年6月4日		20.7			20.0		2034年1月16日		6.24%	(3)
2021年6月10日		1.3			1.3		2031年11月17日		6.85%	(3)
2021年7月15日		15.5			15.0		2034年7月15日		6.26%	(3)
2021年7月20日		20.6			20.0		2031年7月20日		6.27%	(3)
2021年8月4日		16.7			16.2		二〇三二年八月十五日		5.75%	(3)
2021年10月27日		24.0			23.3		2035年10月15日		6.37%	(3)
2021年11月5日		14.3			13.8		2034年1月14日		6.05%	(3)
2022年1月6日		20.7			20.1		2035年2月15日		6.38%	(3)
2022年2月22日		20.8			20.1		2035年11月10日		6.43%	(3)
2022年7月13日		17.5			16.9		2035年1月13日		7.27%	(3)
2022年10月25日		18.1			17.5		2035年10月25日		7.70%	(3)
2023年9月5日		14.3			—		2031年8月28日		5.43%	(3)
		$431.7			$421.7

(1)  到期日在註明日期或CLO解散日期之前。

(2)按EURIBOR加協議定義的適用保證金計息。

(3)按每一類已購買證券的平均實際利率加0.50%利差百分比。

(4)招致對Sofr Plus的興趣1.45%.

(5)招致對Sofr Plus的興趣1.64%.

CLO術語貸款是由公司的投資擔保的，在各自的CLO中，有一般的無擔保

在管理CLO的凱雷實體中擁有權益，通常對任何其他凱雷實體沒有追索權。利息

截至年度的開支二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日 曾經是$24.9百萬, $10.7百萬，以及 $5.6百萬,

分別進行了分析。CLO定期貸款未償還餘額的公允價值在…2023年12月31日和2022年12月31日 近似標準桿

以類似債務工具的當前市場利率為基礎的價值。這些CLO定期貸款被歸類為III級貸款

公允價值層次結構。

歐洲CLO融資-2017年2月28日

2017年2月28日，公司旗下一家子公司與數家金融機構訂立融資協議

這些金融機構在哪些機構下提供 €36.1百萬定期貸款($39.9百萬在…2023年12月31日)至

凱雷集團。

合併財務報表附註

204

公司。這筆定期貸款是以公司對某些歐洲CLO的留存票據的投資為擔保的

成立於2014年和2015年。這筆定期貸款將於2029年9月21日較早的日期或某些

歐洲CLO保留票據已被贖回。本公司可隨時預付全部或部分定期貸款。

這筆定期貸款的利息按EURIBOR加適用保證金計算(6.02%在…2023年12月31日).

總信貸協議-定期貸款

本公司根據CBAM先前訂立的總信貸協議承擔債務，根據該協議，

金融機構向CBAM提供定期貸款，用於購買CLO的合資格權益(見附註3)。定期貸款

根據這些主信貸協議發行的債券以本公司在各自CLO以及任何

每個CLO應支付的高級管理費和從屬管理費。定期貸款通常在SOFR計息

加上CLO票據相對於SOFR的加權平均利差，這是每季度到期的。自.起2023年12月31日，定期貸款

根據這些協議，$86.7萬太棒了。主信貸協議將於2030年7月和2031年1月到期，

分別進行了分析。在2023年第三季度之前，這些協議下的利率基礎是LIBOR。

CLO回購協議

於2019年2月5日，本公司訂立總信貸安排協議(“凱雷CLO融資

貸款“)，為本公司管理的若干歐洲CLO的部分風險保留投資提供資金。每個

根據凱雷CLO融資機制訂立的交易將按加權平均利率計息

已售出的每一類證券的實際利率加上雙方商定的利差。自.起

2023年12月31日, €213.8百萬 ($236.5百萬)在凱雷CLO融資機制下尚未償還。其他內容

借款可按本公司與交易對手議定的條款進行，但須受

凱雷CLO融資機制。

本公司根據CBAM先前訂立的總信貸安排協議(

“CBAM CLO融資機制”，連同凱雷CLO融資機制，“CLO融資機制”)，以

為CBAM管理的某些歐洲CLO的部分風險保留投資提供資金(見附註3)。最大值

貸款金額為 €100.0萬，但可按本公司與對手方協定之條款擴大

根據CBAM CLO融資工具的條款和條件。根據CBAM CLO達成的每項交易

融資工具將按以下各類別證券的加權平均實際利率計息：

已售出，加上雙方商定的價差。截至 2023年12月31日, €61.9萬 ($68.5萬)是

CBAM CLO融資額度下的未償貸款。

根據CLO融資工具達成的每筆交易均提供付款淨額結算，

對於CLO融資工具的交易對手違約或類似事件，規定了跨交易的淨額結算。

一般而言，在交易對手違約時，本公司可終止CLO融資額度項下的所有交易，

其在任何一項交易中對抵押品（如有）所欠的金額，或其在任何交易中收到的其他金額

CLO融資額度下的其他交易;但是，在某些違約情況下，公司可以

僅可就受違約影響的交易終止和抵銷。在一個

根據CLO融資工具達成的交易，本公司將交付現金或可接受的額外證券，

如果所出售的證券違約，則為交易對手。交易終止後，本公司將購回

先前以先前確定的回購價格從交易對手處出售證券。CLO融資機制可

在雙方同意的某些違約或情況下，可隨時終止。

回購協議可能導致在交易對手無法

履行合同義務。公司通過監測將與這些活動相關的信用風險降至最低

交易對手信用風險敞口和抵押品價值。除保證金要求外，本公司不受額外

條款或或有事項，將使公司承擔基於證券表現的額外義務

作為抵押品質押。

凱雷集團。

合併財務報表附註

205

高級附註

本公司若干間接附屬公司以優先票據形式發行長期借款，

利息每半年支付一次，拖欠。下表提供了有關這些優先票據的信息(美元單位

百萬)：

	集料 本金 金額						利息支出
			公允價值(1) 截至12月31日，				截至去年十二月底止年度 31,
			2023		2022		2023		2022		2021
3.875%優先債券於2023年2月1日到期(2)	$—		$—		$—		$—		$—		$8.9
3.500%優先債券將於2029年9月19日到期(3)	425.0		401.9		364.1		15.3		15.3		15.3
5.625%優先債券將於2043年3月30日到期(4)	600.0		594.6		545.8		33.7		33.7		33.7
5.650%優先債券將於2048年9月15日到期(5)	350.0		336.0		322.2		19.9		19.9		19.9
							$68.9		$68.9		$77.8

(1)包括應計利息。公允價值以指示性報價為基礎，票據在公允價值內被歸類為第二級。

層級結構。

(2)於2013年1月在99.966%標準桿。2021年11月，本公司完成了上述票據的贖回工作

下面。

(3)於2019年9月於99.841%標準桿。

(4)已發出$400.0百萬本金合計為99.583%於2013年3月達到標準桿。一項額外的$200.0百萬合計本金

已在104.315%於2014年3月獲得標準桿，並被視為具有傑出成績的單級$400.0百萬在高級筆記中

以前發行過的。

(5)於2018年9月於99.914%標準桿。

發行人可於任何時間全部或不時贖回部分優先票據，贖回價格相等於

(I)較大者100%贖回票據的本金金額及。(Ii)其餘票據的現值總和。

任何正在贖回的票據的預定本金和利息的支付，貼現至贖回日，每半年一次

基數為國庫券利率加40基本點（30基點在以下情況下3.875%和3.500%高級註釋)，每個加號

應計案件和贖回本金的未付利息。在……裏面2021年11月，本公司贖回

剩餘本金總額為$250.0萬在……裏面3.875%優先票據按設定的全額贖回價格

在筆記中， $10.1萬利息費用的成本在債務提前償還。

附屬票據

在……裏面2021年5月，本公司發行的間接附屬公司 $435.0萬本金總額4.625%

於2061年5月15日到期的後償票據（“後償票據”），利息自2061年5月15日起按季度支付。

2021年11月11日2021年6月，新增 $65.0萬該等後償票據的本金總額已發行，

被視為一個單一的系列， $435.0萬本金總額。次級票據

為發行人的無抵押及後償責任，並獲全面及無條件擔保（“擔保”），

本公司、凱雷控股合夥企業及CG附屬公司以從屬關係共同及個別地

控股有限責任公司，本公司之間接附屬公司（統稱“擔保人”）。合併基金不

擔保人，因此，綜合基金的資產不能用於償還附屬債券。

保證。附屬債券可由發行人選擇於任何時間全部或部分贖回

或在2026年6月15日之後，贖回價格相等於這些債券的本金加任何應計和未付的利息，但

不包括贖回日期。如果附屬票據的到期利息在美國被視為不再可以扣除，則a

《贖税事件》次級票據可在以下時間內全部贖回，但不能部分贖回120日數的

發生此類事件，贖回價格相當於其本金加上應計利息和未付利息，但

不包括贖回日期。此外，附屬債券可於任何時間全部贖回，但不能部分贖回

2026年5月15日前，在90日數評級機構決定附屬債券不應再收到

根據評級機構的標準進行的部分股權處理，即“評級機構事件”，贖回價格等於102%的

本金加上贖回日(但不包括贖回日)的任何應計利息和未付利息。

凱雷集團。

合併財務報表附註

206

自.起2023年12月31日和2022年12月31日，附屬債券的公允價值為$411.8萬和

$323.8萬，分別為。公允價值以活躍的市場報價為基礎，票據在公允內被歸類為I級。

價值層次結構。在過去幾年裏2023年12月31日和2022，公司招致$23.5萬和$23.5萬的

附屬債券的利息開支分別為。

債務契約

本公司根據其貸款協議須遵守多項財務契約，其中包括

維持最低數額的管理費收入資產。本公司還受制於各種非財務

其貸款協議下的契約和管理其優先票據的契約。該公司遵守了所有

各種貸款協議下的金融和非金融契約，截至2023年12月31日.

 綜合基金應付貸款

綜合基金的應付貸款主要是應付持有本公司發行的債務證券的

克洛斯。自.起2023年12月31日和2022年12月31日，以下借款未償還(百萬美元)：

	截至2023年12月31日
	借債 傑出的		公允價值		加權 平均值 利率		加權 平均值 剩餘 到期日： 年份
高級擔保票據(1)	$6,171.9		$6,097.9		6.32%		8.99
附屬票據(2)	173.5		210.7		不適用	(4)	9.16
循環信貸安排(3)	177.9		177.9		6.46%		5.05
總計	$6,523.3		$6,486.5

 

	截至2022年12月31日
	借債 傑出的		公允價值		加權 平均值 利率		加權 平均值 剩餘 到期日： 年份
高級擔保票據(1)	$5,849.2		$5,538.9		4.07%		9.60
附屬票據	56.1		188.4		不適用	(4)	9.69
循環信貸安排(3)	177.9		177.9		4.85%		4.30
總計	$6,083.2		$5,905.2

 

(1)截至的未償還借款和公允價值2023年12月31日和2022包括$7.8百萬和$235.6萬，分別為

按面值計價的高級擔保票據。

(2)截至的未償還借款和公允價值2023年12月31日包括$2.2萬按票面價值持有的從屬票據

價值。

(3)截至的公允價值2023年12月31日和2022反映未償還循環信貸餘額的攤銷成本

接近公允價值。

(4)次級票據沒有合約利率，而是從超額現金流中獲得分配

克洛斯。

CLO的應付貸款以CLO持有的資產為抵押，CLO的資產不得

用於償還另一個人的債務。這些抵押品包括現金和現金等價物、公司貸款、公司債券。

和其他有價證券。自.起 2023年12月31日和2022年12月31日, CLO資產的公允價值為 $6.8十億和$6.2十億,

分別進行了分析。

凱雷集團。

合併財務報表附註

207

8.應計薪酬及福利

應計報酬和福利包括以下內容：

	截至2013年12月31日，
	2023		2022
	(百萬美元)
應計績效分配和與獎勵費用相關的薪酬(1)	$4,255.8		$3,625.3
應計獎金	498.2		466.6
基於就業的或有現金對價(2)	2.5		76.5
應計養卹金負債	13.1		9.5
其他(3)	152.6		143.0
總計	$4,922.2		$4,320.9

(1)包括一次性$1.11000億美元反映未實現的績效分配和產生的某些其他利益的增量費用的費用

根據截至2023年12月31日的績效分配退還，這是更新的員工薪酬計劃的結果，這增加了

將用於補償員工的績效分配收入的比例。

(2)2018年12月對凱雷航空合作伙伴有限公司(凱雷航空合作伙伴，前身為阿波羅航空集團)的收購包括

最高可獲得$150.0萬這是在2020年至2025年期間實現某些收入和收益業績目標後支付的，

這筆錢被記為補償費用。於截至2023年3月31日止三個月內，本公司訂立終止及和解協議

與收益有關的協議，公司根據該協議支付$68.6萬，基於凱雷航空的表現，並將支付一筆

集料$2.4萬在2024年和2025年分期付款。2022年8月收購Abingworth LLP(“Abingworth”)包括高達

$130萬付款日期為2023年至2028年期間某些收入和收益業績目標的實現情況，其核算如下

補償費用。請參閲備註3以獲取更多信息。

(3)包括$44.5萬和$26.7萬截至以下日期尚未支付給參與者的已實現績效分配和獎勵費用相關薪酬

2023年12月31日和2022年12月31日，分別為。

下表列出了已實現和未實現的績效分配以及與獎勵費用相關的薪酬：

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
已實現	$473.8		$1,026.4		$1,414.5
未實現(1)	629.9		(306.5)		1,546.5
總計	$1,103.7		$719.9		$2,961.0

(1)包括一次性$1.11000億美元反映截至2023年12月31日未實現績效分配的增量支出的費用。

更新了員工薪酬計劃，增加了將用於員工薪酬的績效分配收入的比例。

一定的AlpInvest的員工由AlpInvest贊助的固定收益養老金計劃覆蓋。自.起十二月

31、2023年和2022年，這些養老金計劃的福利義務總額約為$71.9百萬 和$60.6百萬,

分別進行了分析。自.起2023年12月31日和2022年12月31日，這些計劃的資產的公允價值約為 $58.8百萬和$51.1

百萬，分別為。在…2023年12月31日和2022年12月31日，公司確認了一項債務$13.1百萬和$9.5百萬,

分別代表各計劃的供資狀況，該狀況已列入

隨附的合併財務報表。為截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，淨週期

確認的收益成本為$1.7萬, $4.1萬和$6.1萬分別包括在以現金為基礎的

薪酬和福利費用(用於服務成本構成)和其他非業務費用(用於非服務成本

在所附的合併財務報表中)。本公司的其他員工均不受

固定收益養老金計劃。

凱雷集團。

合併財務報表附註

208

9.承付款和或有事項

資本承諾

本公司及其未合併聯屬公司的未出資承諾總額為$3.7十億截至12月31日，

2023，其中大約$3.1十億由凱雷資深專業人士、顧問和其他人士單獨訂閲

專業人士。我除這些資金不足的承諾外，本公司可不時行使其購買權

在其正常運作過程中可獲得的投資基金的額外權益。

在凱雷全球資本市場平臺下，本公司的某些子公司可以擔任承銷商，

證券發行和貸款發行的辛迪加或配售代理。該公司賺取與這些相關的費用

並承擔出售此類證券和配售此類貸款的風險，這些貸款的期限可能較長。自.起

2023年12月31日，該公司擁有不是 承諾 與貸款和證券的發起和辛迪加有關

凱雷全球資本市場平臺。

擔保貸款

本公司或其附屬公司可不時訂立協議，以保證

例如，與信貸安排或股權承諾有關的投資基金。本集團的若干合併附屬公司

公司是全球投資解決方案部門某些基金的循環信貸安排的擔保人。

擔保限於在信貸安排下提取的總金額或公司資產淨值中的較小者

擔保人子公司加上適用普通合夥人的任何未催繳資本，約為$10.4百萬截至

2023年12月31日*未償還餘額由相關基金的未催繳資本承擔及

該公司認為，根據這一擔保獲得任何實質性資金的可能性微乎其微。

或有債務(返還)

A可能償還以前收到的履約分配額的負債：$44.0百萬在…12月31日，

2023，在合併資產負債表中顯示為應計的回贈債務，即

如果這些資金按目前的公允價值按2023年12月31日。然而，終極的

退還義務，如果有的話，通常不會在基金生命週期結束之前支付，或者如果返還變得固定和更早的話

付款由基金的合作伙伴商定(見附註2)。自.起2023年12月31日和2022，該公司擁有

$11.5萬和$10.4萬分別為前任和現任員工以及凱雷高級員工的未開單應收賬款

與回饋義務相關的專業人士。任何此類應收賬款都以個人高級職員的投資為抵押。

凱雷贊助基金的專業人士和員工。此外,$145.4萬和$135.9萬已

在向凱雷高級專業人員和員工分配附帶權益時扣留，以履行潛在的回饋義務

截至2023年12月31日和2022年12月31日，分別。該等款項乃代表現任及前任凱雷各自持有，

僱員以滿足他們可能欠下的任何回饋，並由未包括在隨附的綜合財務報表中的實體持有。

資產負債表凱雷現任和前任高級專業人員和員工個人負責他們的回饋

義務截至 2023年12月31日，大約$20.3百萬本公司的應計歸還義務是

各種現任和前任高級凱雷專業人員和凱雷的其他前有限合夥人的責任

控股合夥企業，本公司應佔的應計歸還義務淨額為 $23.7百萬.

如果在 2023年12月31日，該公司基金持有的所有投資都被視為毫無價值，

管理層認為是遙遠的，可退還的已實現和分配的附帶權益的金額將是

$1.6十億，在適用的情況下以税後為基礎，其中約$0.71000億美元將是目前的責任

以及前凱雷高級專業人士。

租契

該公司的租賃主要包括對全球不同國家的辦公空間的運營租賃，

包括其在華盛頓特區、紐約、倫敦和香港的最大辦事處。這些租約還有剩餘的租約

條款一年 至 13年份，其中一些選項最多可擴展到 五年 其中一些還包括一個選項

終止以下項目的租約一年. 該公司還擁有辦公設備和車輛的運營租賃，這些設備和車輛沒有

意義重大。

本公司評估其租賃使用權資產的減值與其對其他資產的減值評估一致

長壽資產。關於2021年4月1日出售Metropolitan Real Estate，本公司簽訂了一份轉租

凱雷集團。

合併財務報表附註

209

就其在紐約的部分現有辦公空間達成協議。作為轉租交易的結果，本公司記錄了

租賃減值費用為$26.8萬在截至2021年12月31日的年度內，即超額

相關租賃使用權資產的價值超過其估計公允價值。本公司估計公允價值時使用

估計分租租金收入淨額的貼現現金流。減值費用包括在一般情況下，

合併業務報表中的行政費用和其他費用。

下表彙總了公司的租賃成本、現金流和其他與以下項目相關的補充信息

其運營租賃(百萬美元)：

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023		2022
經營租賃成本	$58.5		$56.3
轉租收入	(5.9)		(6.0)
*經營租賃總成本	$52.6		$50.3
為計入經營租賃負債的金額支付的現金	$68.3		$64.1
加權平均剩餘租期	10.4		10.8
加權平均貼現率	4.3%		4.2%

與經營租賃有關的租賃負債到期日如下(百萬美元)：

截至十二月三十一日止的年度：
2024	$66.9
2025	63.4
2026	60.7
2027	61.3
2028	60.1
此後	286.5
租賃付款總額	$598.9
扣除計入的利息	(110.8)
租賃總負債	$488.1

房租費用大約是 $58.5百萬, $56.3百萬和$55.5百萬為截至12月31日的年度，

2023年、2022年和2021年，分別，並計入合併報表中的一般、行政和其他費用

行動計劃。

法律事務

在正常的業務過程中，本公司是與訴訟、調查、詢問、僱傭相關的當事人

事項、爭議和其他可能的索賠。下面將對其中某些事項進行描述。該公司目前無法

估計未發生的事項的合理可能的損失金額或損失範圍，超出應計金額

已經解決了。本公司不認為任何現有訴訟、調查、糾紛的結果

或其他潛在索賠將對公司或這些財務報表產生超過應計金額的重大影響。

Authentix事件

Authentix，Inc.(“Authentix”)是本公司投資基金之一的多數股權投資組合公司，

凱雷美國增長基金III，L.P.(“CGF III”)當Authentix被CGF III擁有時，二公司員工的比例

曾在Authentix的董事會任職。經過漫長的出售過程，Authentix以總售價

$87.5萬。2020年8月7日，Authentix的某些前小股東向特拉華州衡平法院提起訴訟

法院，指控Authentix董事會、CGF III和公司違反了各種受託責任，同意

在不合時宜的時候以太低的價格出售Authentix。原告要求賠償損失的一部分

凱雷集團。

合併財務報表附註

210

銷售利潤-實際銷售價格與Authentix聲稱的最高金額之間的差額

可能已經售出，乘以原告的所有權百分比。原告還要求歸還該公司收到的任何利潤

公司是從出售中產生的。特拉華州衡平法院的審判於2024年2月初完成。一個

預計法院將在今年晚些時候進行庭審後的簡報後做出裁決。Authentix的前董事們

通過Authentix的賠償和Authentix的保險單。被告預計將繼續對這些指控提出異議。

力爭上游。

應收税金協議事項

公司成立於2020年1月1日，當時其前身凱雷集團(Carlyle Group，L.P.)

從合夥企業轉變為公司(“轉換”)。2022年7月29日，一名所謂的公司股東，

匹茲堡市綜合市政信託基金(原告)，向特拉華州衡平法院提起訴訟，

聲稱就違反公司註冊證書向公司提出直接索賠，並代表

針對公司的某些現任和前任高級管理人員和董事。原告對收據提出質疑

PTP的高級人員和PTP的普通合夥人的某些董事，有權獲得與

取消與轉換有關的應收税款協議。原告要求金錢賠償，恢復原狀，

以及禁止公司將來為取消應收税金而支付任何現金的禁令

與轉換有關的協議。由於主要權利要求的派生性質(即權利要求是

主要針對某些高管和董事)，公司本身將根據以下情況支付重大損害賠償金是遙不可及的

原告的索賠，儘管預計公司將產生保險不涵蓋的法律辯護費用。這個

被告提交了駁回申訴的動議，並預計法院將在2024年對該動議做出裁決。這位官員

董事的被告打算對這些指控進行激烈的抗辯。

美國證券交易委員會調查

作為對金融服務和投資諮詢公司的全面調查的一部分，2022年10月，該公司

收到美國證券交易委員會關於提供與保存某些類型的電子商務有關的信息的請求

通信(例如，文本消息和WhatsApp、微信及類似應用上的消息)。該公司打算

全力配合美國證券交易委員會的調查。鑑於可能影響問題解決的各種因素的不確定性，

本公司目前無法估計這件事可能造成的合理損失或損失範圍。

本公司目前正在並預計將繼續不時地接受檢查、正式和

由各種美國和非美國政府和監管機構進行的非正式詢問和調查，包括但不是

僅限於美國證券交易委員會、司法部、州總檢察長、FINRA、全國期貨協會和英國。

金融市場行為監管局。本公司經常配合此類檢查、詢問和調查，並且他們

可能導致對公司或其人員提起民事、刑事、行政或其他訴訟。

無法預測所有懸而未決的調查和法律程序以及就業的最終結果-

相關事項，上述討論的一些事項涉及對潛在鉅額和/或不確定數額的索賠

損害賠償。根據管理層已知的信息，管理層不認為截至本申請之日，最終

上述事項的解決將對本公司的合併財務報表產生重大影響。然而，

考慮到在某些此類事項中尋求的潛在的鉅額和/或不確定的損害賠償，以及固有的

調查和訴訟的不可預測性，在某些問題上的不利結果可能會不時地

時間因素對本公司於任何特定期間的財務業績有重大影響。

當估計損失或有負債很可能已經發生時，本公司應計提此類負債

而損失的金額可以合理地估計。自.起十二月三十一日，2023, 該公司已記錄了債務

彙總到大約$35百萬用於與訴訟相關的意外情況、監管審查和查詢以及其他

事情。本公司每季度評估其未決的法律和監管程序及其他事項，以評估其

虧損或有事項應計項目，並根據以下條件對該等應計項目進行適當的向上或向下調整

管理層與律師協商後的最佳判斷。不能保證公司的虧損應計項目

未來將不需要對或有事項進行調整，鑑於此類事項所涉及的不確定性，最終的

這些事項的解決將不會顯著超過本公司已記錄的應計項目。

彌償

在正常業務過程中，公司及其子公司簽訂的合同包含各種

陳述和保證，並提供一般賠償。公司在這些條款下的最大風險敞口

凱雷集團。

合併財務報表附註

211

安排未知，因為這將涉及到未來可能對公司提出的尚未提出的索賠

發生了。然而，根據經驗，該公司認為物質損失的風險很小。

關於本公司於2021年8月出售其在巴西當地管理實體的權益，

公司向收購公司提供高達BRL的擔保100.0萬 ($20.6百萬截至2023年12月31日)

因涉税賠償所產生的責任。這一將於2027年8月到期的保證書只會來

在用盡所有替代補救辦法後生效。該公司認為，任何實質性資金的可能性

在這項保證下將是偏遠的。

風險和不確定性

凱雷的基金尋求有可能實現大幅資本增值的投資機會。

特定於基礎被投資人開展業務的每個行業的特定事件，以及一般情況

經濟、政治、監管和公共衞生狀況，可能對公司的

投資和盈利能力。公司管理的資金也可能出現部署放緩的情況

資本，這可能會對公司為新資金或後續資金籌集資金的能力產生不利影響，也可能影響

管理費公司從其結轉資金和管理賬户中賺取的管理費，和/或導致無形資產減值

資產和/或商譽適用於本公司收購的業務。此類事件不是本公司所能控制的，

他們可能發生的可能性和對公司的影響無法預測。

此外，這些基金的某些投資是在私人公司進行的，通常沒有公開的

目前標的證券的市場。這些基金清算其公開交易投資的能力是

通常受到限制，包括由於股票數量的原因可能需要在報價上採取的折扣

被賣了。這些基金清算其投資和實現價值的能力受到重大限制，

不確定因素，包括貨幣波動和自然災害等。

該公司和這些基金在美國以外進行投資。美國以外的投資可能

受不太發達的破產法、公司法、合夥企業法和其他法律的約束(這些法律可能具有無視或

以其他方式規避可能導致某一基金或投資組合的行動或負債的有限責任結構

對公司或不相關的基金或投資組合公司產生不利影響)。非美國投資受制於

與公司在美國的投資相關的相同風險以及其他風險，如外幣波動

匯率，監管要求的意外變化，政治和經濟不穩定的風險增加，

管理非美國投資的困難、潛在的不利税收後果以及遵守廣泛的

各種外國法律。

此外，凱雷面臨着與某些大型投資相關的經濟風險集中，以及

投資集中在某些行業和地區。

此外，公司還面臨信用風險。信用風險是指公司的交易對手違約的風險

借款人、承租人或衍生品交易對手的債務證券、貸款、租賃和衍生工具的投資

無力或不願意支付所要求的或預期的款項。公司面臨信用風險，如果發生財務風險

機構無法履行其義務。

本公司考慮現金、現金等價物、證券、應收賬款、本金權益法投資、賬户

綜合基金和或有基金的應付、應計費用、其他負債、貸款、優先票據、資產和負債以及

將收購作為其金融工具的其他考慮。除高級票據、附屬票據及

收購的或有補償性和其他對價，在合併餘額中報告的賬面金額

這些金融工具的表面值等於或接近其公允價值。老年人和老年人的公允價值

次級票據在附註中披露7.

凱雷集團。

合併財務報表附註

212

10.關聯方交易

應收聯屬公司和其他應收款，淨額

本公司的聯營公司及其他應收賬款於 2023年12月31日和2022年12月31日:

	截至2013年12月31日，
	2023		2022
	(百萬美元)
應計獎勵費用	$22.9		$16.4
應收現職和離職員工債務的未開賬單	11.5		10.4
應收票據和關聯公司的應計利息	44.2		41.5
應收管理費，淨額	277.8		220.4
來自未合併基金和附屬公司的可償還費用和其他應收款，淨額	335.2		290.7
總計	$691.6		$579.4

某些未合併基金和投資組合公司的可償還費用和其他應收款涉及

用於應收諮詢費和代表這些實體支付的費用。這些成本通常代表與以下項目相關的成本

尋求實際或擬議的投資、專業費用和與收購、持有和

投資的處置。聯屬公司有義務由公司自行決定報銷相關費用。基座

根據管理層的決定，本公司對關聯賬户的應付金額計入利息並計入利息

費率最高可達7.02%截至2023年12月31日。應計及向聯營公司收取的利息並不重大

所呈現的任何期間。

應收票據包括公司為應付短期債務而向某些未合併資金提供的貸款

購買投資的義務。截止日期的應收票據2023年12月31日和2022年12月31日還包括利息-

承貸……$25.0萬和$23.2萬分別發給某些符合條件的凱雷員工，這不包括第16條

高級管理人員和其他高級管理層成員，為他們在凱雷贊助的某些基金中的投資提供資金。這些

預付款按《華爾街日報》最優惠利率減去利息計提1.00%浮動，下限利率為3.50% (7.50%截至12月31日，

2023)，並以每個借款人在凱雷贊助基金中的權益為抵押。

這些應收賬款被定期評估是否可收回。對於應收管理費，確定的金額為

壞賬在合併經營報表中記為收入減少。對於所有其他應收款，

被確定為無法收回的金額直接計入綜合賬目中的一般、行政和其他費用

運營報表。記錄了相應的壞賬準備，但數額不大。

在任何提交的期間內。

由於附屬公司

本公司有下列應付聯屬公司結餘的款項2023年12月31日和2022年12月31日:

	截至2013年12月31日，
	2023		2022
	(百萬美元)
欠綜合基金附屬公司的款項	$6.3		$16.4
由於未合併的附屬公司	97.0		87.1
應收税金協議項下的欠款	79.3		100.0
凱雷控股子公司的遞延對價	68.4		134.4
其他	24.9		24.6
總計	$275.9		$362.5

該公司已記錄了應付其某些關聯公司的款項的債務。公司會定期進行補償

它代表其附屬公司為這些債務支付的費用。

凱雷集團。

合併財務報表附註

213

對凱雷控股單位的遞延對價涉及對凱雷持有者的剩餘債務

控股合夥單位將獲得現金付款合計$1.50按凱雷控股合夥單位計算

與轉換有關的匯兑，須於五每年分期付款 $0.30. 這個第五最後年度

分期付款發生在2024年1月。該債務最初按公允價值扣除 $11.3

百萬並使用公允價值層級中的第三級輸入數據計量。

就本公司首次公開募股而言，本公司與

凱雷控股合夥企業的有限合夥人，據此，合夥企業的某些子公司同意向

參與任何交換交易的凱雷控股合夥企業的有限合夥人 85%現金税的金額

由於交換導致税基增加而實現的美國聯邦、州和地方所得税的節省（如果有的話）

凱雷控股合夥企業單位為凱雷集團有限責任公司的普通單位。

其他關聯方交易

在正常業務過程中，本公司曾使用由凱雷高層控制的實體所擁有的飛機，

專業人士凱雷的高級專業人員支付了購買飛機的費用，並承擔了所有運營、人員和

與個人使用相關的維護費用。本公司為商業用途支付的款項

凱雷的高級專業人員和其他員工在全年按市場價格製造了一架飛機，

商業用途。當實際業務使用超過預算飛機使用時，公司向

飛機所有人和/或飛機管理公司，視情況而定。同樣，當支付的總金額

預算飛機使用量超過實際商務使用的計算成本，或導致費率超過市場飛機

如收取包機費，公司將從飛機所有人和/或飛機處獲得多付款項的補償

管理公司，視情況而定。這些調整是每年計算的，付款或報銷是

一般是在年底以後做的。截至以下年度2022年12月31日和2021，本公司已支付淨額

$0.7萬並收到淨報銷金額$1.1百萬分別與這些飛機租賃協議有關。這個

飛機費用的應計費用計入綜合業務報表中的一般費用、行政費用和其他費用。

D在截至2022年12月31日的年度內，本公司終止了剩餘的飛機租賃協議。截至12月31日，

2022年，公司有一筆應收報銷款項$0.4萬與實際業務使用和市場費率相關

調整，於2023年1月收到。自.起2023年12月31日，該公司沒有有效的飛機租賃

協議。

2020年5月5日，公司購買2,000,000CSL以私募方式配售的BDC優先股

價格是$25每股。股息按季度支付，初始金額相當於7.0%年息須於

現金，或者，根據CSL的選擇，9.0%每年以額外的BDC優先股支付。BDC的優先股是

可由公司選擇全部或部分轉換為相當於以下數額的普通股$25每股

加上任何累積但未支付的股息除以初始轉換價格$9.50每股，但須受某些條件規限

調整。自2023年5月5日起生效，並經其董事會批准，CSL有權贖回BDC

全部或部分優先股。在這種情況下，本公司有權在下列時間之前全部或部分轉換其股份

贖回的日期。本公司錄得股息收入為$3.5萬和$3.5萬，分別在多年來

告一段落2023年12月31日和2022年12月31日。BDC優先股的股息收入計入利息和其他收入。

在合併業務報表中。本公司對BDC優先股的投資，已在公交會上記錄

價值，是$81.7百萬和$76.9萬截至2023年12月31日和2022，幷包括在投資中，

包括應計業績分配，列入合併資產負債表。

允許凱雷高級專業人士和員工參與投資凱雷的聯合投資實體

基金或與凱雷基金一起。在許多情況下，法律將參與限制為符合適用條件的個人。

法律要求。這些共同投資實體通常不需要凱雷的高級專業人員和員工支付

管理或績效分配，然而，凱雷專業人士和員工需要支付他們的部分

合夥費用。

來自某些基金的附帶權益收入可以通過

目前的基礎上，但須由作為基金普通合夥人的本公司附屬公司償還

某些特定的回報門檻最終沒有達到。凱雷的高級專業人士和其他某些人

投資專業人士已親自擔保，在某些限制的情況下，這些子公司在

尊重這一普通合夥人義務。這種擔保是多個的，而不是連帶的，僅限於特定個人的

已收到分發。

凱雷集團。

合併財務報表附註

214

該公司與其投資組合中的一些公司有業務往來；所有此類安排都是在談判的基礎上進行的。

幾乎所有收入都來自凱雷的附屬公司。 

11.所得税

未計提所得税準備的收入(虧損)包括以下內容：

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
美國國內收入(虧損)	$(857.6)		$1,402.9		$3,816.2
外國收入	256.7		169.6		211.3
未計提所得税準備前的總收入(虧損)	$(600.9)		$1,572.5		$4,027.5

所得税撥備包括以下內容：

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
當前
聯邦所得税	$186.0		$263.6		$351.3
州和地方所得税	29.1		30.4		59.6
的所得税税款	46.2		55.6		56.5
總電流	261.3		349.6		467.4
延期
聯邦所得税	(333.4)		(25.1)		450.7
州和地方所得税	(26.0)		(3.3)		48.9
的所得税税款	(6.1)		(33.4)		15.3
延期合計	(365.5)		(61.8)		514.9
所得税撥備(福利)總額	$(104.2)		$287.8		$982.3

下表彙總了有效所得税税率：

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
未計提所得税準備的收入(虧損)	$(600.9)		$1,572.5		$4,027.5
所得税撥備(福利)	$(104.2)		$287.8		$982.3
有效所得税率	17.34%		18.30%		24.39%

實際税率受到多種因素的影響，包括但不限於税源的變化

期內的收益或虧損，以及該等收益或虧損是否應向本公司及其附屬公司納税。以下是

該表將有效所得税税率與美國聯邦法定税率進行了核對：

凱雷集團。

合併財務報表附註

215

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022		2021
美國法定聯邦所得税率	21.00%		21.00%		21.00%
州和地方所得税	1.55%		0.83%		2.35%
外國所得税(1)	(1.19)%		(1.75)%		0.64%
傳遞給普通股持有人和非控制性權益的收入 持有者(2)	3.17%		(0.67)%		(0.07)%
基於股權的薪酬	(2.76)%		(0.67)%		(0.60)%
估值免税額(3)	(1.02)%		0.30%		0.79%
未確認的税收優惠	(1.13)%		0.01%		0.02%
其他調整(3)	(2.28)%		(0.75)%		0.26%
有效所得税率	17.34%		18.30%		24.39%

(1)2022年包括因重組其外國全球投資解決方案業務的所有權而獲得的税收優惠，以及修改

公司2020年的納税申報單要求外國税收抵免，而不是原來申請外國税收扣除的位置。

(2)包括本公司及其子公司不應納税的收入。

(3)2023包括更新以這個與提交公司2022年納税申報單相關的當期和/或遞延税款餘額。這些措施的嚴重影響

預算的更改至估值津貼和其他調整 1.36%和(0.86)%，分別為。

遞延所得税反映賬面值之間可能存在的暫時性差異的淨税務影響

用於財務報告目的的資產和負債以及用於所得税目的的金額，

預期差額將於該年度逆轉。 下表總結了

暫時性差異：

	截至12月31日，
	2023		2022
	(美元，單位：百萬美元)
遞延税項資產
聯邦外國税收抵免結轉	$46.8		$37.3
結轉國有淨營業虧損	5.7		5.9
税務基礎商譽和無形資產	240.3		259.8
折舊及攤銷	61.7		25.4
遞延限制性公用單位補償	36.5		24.7
租賃負債	116.1		119.0
應計補償	926.2		781.3
其他	109.8		140.4
減值準備前的遞延税項資產	1,543.1		1,393.8
估值免税額	(62.8)		(56.7)
遞延税項資產總額	$1,480.3		$1,337.1
遞延税項負債(1)
未實現的投資增值	$1,333.8		$1,558.0
租賃使用權資產	87.7		89.2
投資基數差異	48.8		47.9
其他	38.8		28.9
遞延税項負債總額	$1,509.1		$1,724.0
遞延税項淨資產(負債)	$(28.8)		$(386.9)

(1)自.起2023年12月31日和2022年12月31日, $1,463.8萬和$1,321.3百萬的遞延税項資產被抵銷，並作為單一遞延税項列報

由於該等遞延税項資產及負債與同一司法管轄區有關，本公司綜合資產負債表上的負債金額。

該公司擁有$16.5百萬和$15.8百萬截至的遞延税項資產2023年12月31日和2022年12月31日,

若該等資產及負債與同一税務管轄區有關，則由遞延税項負債抵銷。在……裏面

凱雷集團。

合併財務報表附註

216

這兩個年度的遞延税項資產主要來自聯邦和州税屬性的結轉，但部分被

估值免税額、財務報表與資產和負債計税基礎之間的暫時性差異

公司的境外顧問實體。遞延税項資產的變現取決於公司未來的應納税

與設立遞延税項資產有關的扣除前收益。遞延税項資產餘額包括

與未來普通收入相關的變現部分和與未來普通收入相關的變現部分

以及未來的資本收益。

在確定遞延税項資產的最終變現能力時，公司評估了各種證據來源

包括預計未來應納税所得額的性質和時間，以及公司申請外國税收抵免的能力

(“聯邦貿易委員會”)。本公司繼續維持一項估值津貼為$2.3萬關於某一國有企業的淨營業虧損

集團其他成員不能利用的具有實體級別國家淨營業虧損的公司子公司。此外，

公司繼續維持估值津貼為$45.1萬關於2020年產生的某些FTC結轉和

由於聯邦政府對其使用的限制，預計不會實現的遠期。自.起2023年12月31日和2022年12月31日vt.的.

公司設立的總估值免税額為$62.8百萬和$56.7萬，分別隨着淨增長

主要是由於聯邦貿易委員會結轉和相關的遞延税項資產以及某些非

預計將通過釋放已確定的税務屬性結轉的估值免税額來抵消

在未來的時期內可變現。對於所有其他遞延税項資產，公司已得出結論，它們更有可能

可以實現，並且不需要在2023年12月31日.

本公司已遞延納税義務為$45.3百萬和$402.7百萬截至2023年12月31日和2022年12月31日,

若該等資產及負債與同一税務管轄區有關，則分別與遞延税項資產抵銷。這些

遞延税項負債主要是由於應計項目的財務報表和計税基礎之間的暫時性差異造成的。

績效分配。這些遞延税項負債是扣除相關補償後的淨額，並以遞增計税方式抵銷。

因轉換和未來攤銷税基無形資產所產生的

應收税金協議(請參閲附註2).

自.起2023年12月31日，公司有累計國家税前淨營業虧損結轉

大約$65.3百萬 ($5.7萬受税收影響)，這將可用於抵消未來的應税收入。如果未使用，則會引發

結轉狀態的一部分將於#年開始到期2025。此外，該公司還有一項FTC結轉$46.8

百萬，這與在外國司法管轄區繳納的税款有關。如果不使用，部分將在2025在未來的幾年裏，這是

在上文提到的估值免税額評估中考慮.

在正常的業務過程中，公司受到聯邦和某些州、地方和外國的審查

税務監管機構。除少數例外情況外， 2023年12月31日，公司多年來的美國聯邦所得税申報單

2020 穿過 2022 在正常情況下打開 三年制 訴訟時效，因此要接受審查。 州和州

本地報税表一般須由 2018至2022。外國的納税申報單一般要從 2011

至2022. 該公司的某些附屬公司目前正在接受聯邦、州和外國税務機關的審計。“公司”(The Company)

不相信審計的結果會要求它為不確定的税收狀況記錄材料儲備，或者

這一結果將對合並財務報表產生重大影響。

根據美國所得税公認會計原則，要確認的税收優惠金額是

很有可能“在檢查後得到支持”。本公司已記錄了以下未確認的税收優惠$42.3百萬和

$39.3百萬截至2023年12月31日和2022年12月31日分別反映在應付賬款、應計費用和

隨附的合併資產負債表中的其他負債。這些餘額包括$17.8百萬和$13.1百萬

與不確定的税務狀況相關的利息和罰金2023年12月31日和2022年12月31日，分別為。如果

公認的，$31.2百萬不確定的税收狀況將作為所得税撥備的減少入賬。

凱雷集團。

合併財務報表附註

217

未確認的税收優惠的開始和結束金額的對賬，不包括罰款和利息，

如下所示：

	截至12月31日，
	2023		2022		2021
	(美元，單位：百萬美元)
1月1日的餘額	$26.2		$20.6		$17.2
基於與本年度相關的納税頭寸的增加	1.5		2.4		1.3
增加前幾年的納税狀況	1.6		5.3		2.6
前幾年的減税情況	(0.2)		(1.6)		(0.5)
因訴訟時效失效而減少的費用	(4.6)		(0.5)		—
12月31日的結餘	$24.5		$26.2		$20.6

本公司不認為其有任何合理可能的税務頭寸的總額

未確認的税收優惠將在未來12個月內大幅增加或減少。

2022年8月16日，2022年《降低通脹法案》(簡稱《愛爾蘭共和軍》)簽署成為法律。愛爾蘭共和軍頒佈了15%的

對某些大公司的“調整後財務報表收入”徵收的公司替代最低税(“CAMT”)，

於2023年1月1日生效。該公司預計利率協議不會對其

所得税，因為根據CAMT支付的任何本年度付款都將被允許結轉

並在未來幾年用作抵免，從而產生遞延税收優惠。該公司將繼續監測作為額外的

指導意見由財政部、美國國税局和其他標準制定機構發佈。

2023年12月27日，紐約州發佈了實施全面特許經營税的最終規定

對公司、銀行和保險公司進行改革。這就是原因不會對公司的合併產生實質性影響

財務報表。隨着紐約州發佈更多指導意見，公司將繼續進行監測。

12.合併實體中的非控股權益

本公司在合併實體中的非控股權益的構成如下：

	截至2013年12月31日，
	2023		2022
	(百萬美元)
綜合基金中的非凱雷權益	$415.3		$412.0
非凱雷在控股子公司中的權益	184.5		186.9
附帶權益、退還債務和為結轉持有的現金中的非控制性權益 利益分配	(6.7)		1.4
合併實體中的非控股權益	$593.1		$600.3

 

本公司在合併實體收入中的非控股權益的構成如下：

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
綜合基金中的非凱雷權益	$82.6		$36.1		$2.7
非凱雷在控股子公司中的權益	27.4		20.7		55.1
附帶權益、退還債務和現金的非控制性權益 為附帶權益分配而持有	1.7		2.9		12.7
合併主體收入中的非控制性權益	$111.7		$59.7		$70.5

凱雷集團。

合併財務報表附註

218

13.普通股每股收益

普通股基本淨收益(虧損)和稀釋後淨收益(虧損)計算如下： 

	截至2023年12月31日的年度				截至2022年12月31日的年度				截至2021年12月31日的年度
	基本信息		稀釋		基本信息		稀釋		基本信息		稀釋
淨收益(虧損)可歸因於 普通股	$(608,400,000)		$(608,400,000)		$1,225,000,000		$1,225,000,000		$2,974,700,000		$2,974,700,000
加權平均普通股 傑出的	361,395,823		361,395,823		361,278,064		365,707,722		355,241,653		362,574,564
每股普通股淨收益(虧損)	$(1.68)		$(1.68)		$3.39		$3.35		$8.37		$8.20

已發行普通股、基本普通股和稀釋普通股的加權平均計算如下：

	截至2023年12月31日的年度				截至2022年12月31日的年度				截至2021年12月31日的年度
	基本信息		稀釋		基本信息		稀釋		基本信息		稀釋
凱雷集團加權平均指數 已發行普通股	361,395,823		361,395,823		361,278,064		361,278,064		355,241,653		355,241,653
未歸屬的限制性股票單位	—		—		—		2,394,372		—		4,713,277
可發行普通股和業績- 歸屬限制性股票單位	—		—		—		2,035,286		—		2,619,634
加權平均已發行普通股	361,395,823		361,395,823		361,278,064		365,707,722		355,241,653		362,574,564

公司採用庫存股方法確定稀釋性加權平均普通股

以未歸屬的限制性股票單位為代表。也包括在確定稀釋性加權平均共同

股票是與公司的收購、對NGP的投資、業績歸屬相關的可發行普通股

與公司分配變現計劃相關的限制性股票單位和可發行普通股

與績效分配相關的新發行全額股票薪酬(見附註14到綜合財務部門

聲明)。截至該年度為止2023年12月31日，所有此類獎勵都是反稀釋的，不包括在

考慮到普通股股東的淨虧損，稀釋後的每股收益。

14.權益

股票回購計劃

2021年10月，公司董事會授權回購至多$400百萬屬於普通的

股票。2023年2月，董事會補充了回購計劃，並將限額擴大到$500萬的

普通股合計，2023年3月31日生效。在.期間截至2023年12月31日的年度，公司支付了

合計$203.5百萬回購並退休6.5百萬所有回購均通過公開市場和

中間人交易。自.起2023年12月31日, $396.8百萬的回購能力仍在該計劃下。這個

董事會將回購授權總額重置為 $1.41000億美元以我們的普通股股份，自

2024年2月6日根據這一回購計劃，普通股股份可不時公開回購，

市場交易，在私下談判的交易或其他方式，包括通過規則10 b5 -1計劃。的定時和

回購普通股的實際數量將取決於各種因素，包括法律要求，

價格、經濟和市場條件。除回購普通股外，回購計劃還將用於

根據我們的股權激勵計劃授予的股權獎勵淨額結算時支付的預扣税金額，或

否則，根據本應向獎勵持有人發行的被扣留股份的價值。股份

回購計劃可隨時暫停或終止，且並無指定到期日。

這個愛爾蘭共和軍還制定了1%的消費税的某些實際和視為股票回購公開交易的美國。

公司將於2023年1月1日生效。應納税的回購價值減去任何已發行股票的價值

公司在納税年度內發行或提供給公司僱員的股票。消費税是

於權益中入賬為額外 回購成本截至二零二三年十二月三十一日止年度的消費税並不重大。

與收購有關的股份

2022年8月，本公司發行了 0.6萬普通股，代表 $25.0萬的

在收購Abingworth時支付的購買價格。2022年3月，本公司發佈4.2萬普通股，

它代表了$194.5萬在收購與以下投資組合有關的管理合同時支付的購買價

凱雷集團。

合併財務報表附註

219

來自CBAM的資產。請參閲備註3有關這些事項的進一步説明，請參閲未經審計簡明綜合財務報表

收購。

為績效分配相關薪酬而發行的股票

2021年10月，公司啟動了一項計劃，根據該計劃，公司可酌情20%已實現的

超過一定限額的績效分配和與獎勵費用相關的薪酬可以全額分配

公司普通股的既得、新發行的股份。根據該計劃發行的股票入賬如下

績效分配和獎勵費用與薪酬相關，不會導致薪酬支出的增量。在

2022年第三季度，本公司根據本方案和本公司暫停發行股票做不問題

截至本年度止年度與業績分配相關的薪酬股份2023年12月31日。截至年底止年度

2022年12月31日，該公司分發850,110與以前應計的相關的完全既得、新發行的普通股

績效分配和與激勵費用相關的薪酬$38.9萬.

分紅

下表提供有關普通股季度股息的信息，這些股息是在

本公司董事會擁有全權決定權。

股利記錄日期		股息支付日期		每股普通股股息 分享		向普通股派息 股東
				(百萬美元，每股數據除外)
2022年5月10日		2022年5月17日		$0.325		$117.6
2022年8月9日		2022年8月16日		0.325		118.3
2022年11月18日		2022年11月25日		0.325		118.2
2023年2月22日		2023年3月1日		0.325		118.4
2022年分紅年度合計				$1.30		$472.5
2023年5月16日		2023年5月23日		$0.35		$126.7
2023年8月15日		2023年8月23日		0.35		126.3
2023年11月21日		2023年11月29日		0.35		126.3
2024年2月23日		2024年3月1日		0.35		126.7
2023年分紅年度合計				$1.40		$506.0

董事會將考慮總體經濟和商業狀況，以及公司的

戰略計劃和前景、商業和投資機會、財務狀況和義務、法律、税收和

監管限制、公司向其普通股股東支付股息的其他限制或

本公司的附屬公司及董事會可能認為相關的其他因素。此外，該協議的條款

公司的信貸安排對公司支付股息的能力提供了一定的限制。

15.基於股權的薪酬

2012年5月，該合夥公司的普通合夥人凱雷集團管理有限公司採取了股權激勵

計劃一下。股權激勵計劃，於2020年1月1日修訂，與轉換相關，以反映

公司的普通股，是允許公司授予凱雷員工的基於股權的獎勵的來源，

董事和顧問非限制性期權、股票增值權、普通股、限制性股票單位和其他

以公司普通股為基礎的獎勵。2021年6月1日，公司股東批准了經修訂的

重述股權激勵計劃，取消了自動增加公司股票數量的規定

可供授予的普通股，並將可授予的普通股總數重置為16,000,000股票

2021年6月1日後根據該計劃授予的獎勵的普通股。2023年5月30日，公司股東

批准了進一步修訂和重述的股權激勵計劃，增加了普通股的總數

適用於2021年6月1日後根據股權激勵計劃授予獎勵的額外23,800,000的股份

普通股(自16,000,000普通股股份轉至39,800,000普通股)。自.起2023年12月31日,

根據經修訂及重述的股權激勵計劃可供授予的公司普通股股份總數

計劃是27,280,126.

凱雷集團。

合併財務報表附註

220

普通股

關於其對NGP的戰略投資，公司同意按年度授予普通股

值不能超過基於$10.0百萬基於規定的公式，該公式將賦予42-月句號。因為

本公司對NGP的投資採用權益會計法核算，股份的公允價值為

確認為本金投資收入的減少。在.期間截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度vt.的.

公司獲得認可$8.8百萬, $8.4百萬和$9.2百萬分別作為本金投資收入的減少。

與這些股票相關。

限售股單位

遞延限制性股票單位在授予時不歸屬，並在服務期內按比例歸屬，通常

範圍從一年至四年。授予凱雷的遞延限制性股票單位的授予日期公允價值

員工在所要求的服務期內以直線方式計入基於股權的薪酬支出。

此外，費用的計算假定每單位折扣範圍為2%至20%，因為這些未授予的獎項

不參與任何分紅。股權薪酬支出產生遞延税項資產，在以下情況下實現

這些單位都穿着背心。本公司記錄的補償費用為$249.1百萬, $154.0百萬和$163.1百萬為歲月流逝

截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，分別與$41.1百萬, $28.7百萬和$33.4百萬對應的

分別享受遞延税收優惠。與股權薪酬相關的累計遞延税項資產的一部分

費用是重新分類為當期税收優惠由於單位歸屬於截至2023年12月31日及

2021。因以權益為基礎的薪酬支出而增加/(減少)遞延税項資產的淨影響

在此期間，對歸屬單位的減税扣除為$12.7百萬, $(3.2)百萬和$10.0百萬為歲月流逝

截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，分別為。自.起2023年12月31日，全部以未確認股權為主

與未歸屬遞延限制性股票單位相關的補償費用為$466.9百萬，這一點有望得到承認

在加權平均項上2.3年份.

發放給非僱員，包括非僱員董事和顧問的基於股權的獎勵被確認為

一般、行政和其他費用。授予非僱員的遞延限制性股票單位於授予日的公允價值

在歸屬期間以直線方式計入費用。基於股權的獎勵需要滿足未來的要求

在相關服務期內認可服務標準。發放給非僱員的股權獎勵的費用

曾經是$6.5百萬, $5.0百萬和$5.2百萬為截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，分別為。

於2023年，本公司授予6.8百萬與因以下事項而授予的股權激勵獎勵有關的股份

公司首席執行官的任命，包括符合以下條件的時間限制性股票單位

按比例分四個等額分期付款，以及包含股價表現的基於業績的限制性股票單位

條件。包含市場情況(包括股價表現情況)的獎勵的補償成本為

基於授予日期的公允價值，該公允價值考慮了市場狀況將達到並被確認超過

按直線計算的必要服務期限。

於2021年期間，本公司授予7.1萬長期的、戰略性的限制性股票單位

專業人員，其中大多數有資格根據年度業績目標的完成情況授予四年

公司的多名員工。如果是，則在必要的服務期限內確認補償成本

很可能會滿足性能條件。

2024年2月，公司授予18.1萬限制性股票單位。這些獎項包括13.2萬

授予某些凱雷高級專業人士的限制性股票單位，估計授予日期公允價值約為

$347百萬並根據服務對股價表現條件的實現情況進行歸屬

期限：三年.

凱雷集團。

合併財務報表附註

221

本公司的非既得股權獎勵情況摘要2023年12月31日和一份總結

的更改2020年12月31日穿過2023年12月31日，現列載如下：

		凱雷集團。
		股權結算獎
未歸屬股份		受限 庫存 單位		加權的- 平均值 授予日期 公允價值		未歸屬的 普普通通 股票(1)		加權的- 平均值 授予日期 公允價值
平衡，2020年12月31日		8,523,082		$21.70		748,344		$25.39
授與(2)		11,207,062		$31.64		291,396		$32.93
既得		4,625,457		$22.64		404,310		$24.73
被沒收		329,036		$31.02		—		$—
平衡，2021年12月31日		14,775,651		$30.70		635,430		$29.27
授與		4,216,827		$40.35		188,223		$49.06
既得		5,805,437		$28.15		370,773		$26.54
被沒收		2,321,793		$30.84		—		$—
平衡，2022年12月31日		10,865,248		$35.78		452,880		$39.73
授與(3)		18,273,547		$29.88		258,579		$39.73
既得		5,280,029		$31.86		252,530		$34.85
被沒收		1,685,119		$32.24		—		$37.91
平衡，2023年12月31日		22,173,647		$32.12		458,929		$37.87

(1)包括與公司對NGP的投資相關而發行的普通股。

(2)包括7.1萬長期、戰略性限制性股票單位授予某些高級專業人員，其中大多數有資格根據

完成年度業績目標超過四年公司的多名員工。

(3)包括6.8百萬與本公司首席執行官任命相關的股權激勵獎勵有關的股份，

以及0.3百萬某些限制性股票單位持有的股利等價權清償後預留供發行的股份

與限售股的股份結算同時進行。

16.分部報告

凱雷通過以下途徑開展業務三可報告的細分市場：

全球私募股權投資*-全球私募股權部門為公司收購、中間市場和增長提供諮詢

資本基金、專注於美國和國際的房地產基金，以及基礎設施和自然資源基金。

該部門還包括由NGP建議的NGP套利基金。

全球信用*-全球信貸部門為追求投資戰略的基金和工具提供建議，包括

貸款和結構性信貸、直接貸款、機會性信貸、不良信貸、飛機融資和維修，

基礎設施債務、保險解決方案、資產擔保貸款，以及全球資本市場。

全球投資解決方案-全球投資解決方案部門為全球私募股權計劃和

相關的共同投資和次級活動。

該公司的可報告業務部門因其不同的投資重點和戰略而有所不同。

間接費用一般根據各分部的現金薪酬和福利支出進行分配。這個

公司在NGP上的投資收益顯示在Global Private中各自的運營標題中

股權部分。

可分配收益。可分配收益，或“DE”，是公司業績的關鍵基準

在制定資源配置和薪酬決策時由管理層定期進行評估，並在

評估公司的業績三可報告的細分市場。管理層還將DE用於預算、預測和

公司各部門的全面管理。管理層認為，報告DE有助於理解

公司的業務，投資者應審查管理層用於

分析公司細分市場的表現。DE旨在顯示在不受以下影響的情況下的已實現淨收益

合併基金的合併。DE源自本公司分部報告的業績。

凱雷集團。

合併財務報表附註

222

 可分配收益不同於根據美國計算的所得税撥備前的收入(虧損)。

公認會計原則，因為它包括與某些國外績效收入(由績效組成)相關的某些税費

分配和獎勵費用)，不包括未實現的業績分配和相關的薪酬費用，

未實現本金投資收入、股權薪酬支出、可歸因於非凱雷的淨收益(虧損)

合併實體的權益，或與凱雷公司行動和非經常性項目相關的費用(信用)。收費

與凱雷公司行動和非經常性項目相關的(信用)包括：與收購相關的費用(信用)，

處置或戰略投資、應收税金協議負債的變化、攤銷和任何減值

與收購的無形資產相關的費用、與收購和處置相關的交易成本

與收益和或有對價相關，包括與估計公允價值相關的損益

與收購或戰略投資、減值費用相關的或有對價

租賃使用權資產、償還債務的收益和損失、與合同終止有關的費用和

當未來付款的時間不確定時，僱員遣散費以及一定的一般、行政和其他費用。

管理層認為，包括或排除這些項目為投資者提供了一個有意義的跡象

公司的核心經營業績。

與費用相關的收入.與費用相關的收益，或“FRE”，是DE的一個組成部分，用於評估

從總費用收入中支付基本薪酬和運營費用的業務。FRE調整DE以排除已實現淨額

業績收入、已實現本金投資收入和淨利息(利息收入減去利息支出)。收費

相關收益包括與費用相關的績效收入和相關薪酬支出，一般為

大約45%與費用相關的業績收入。與費用相關的績效收入代表實現的部分

定期測量和收到的績效收入，不依賴於實現事件，並且

沒有回饋的風險。

凱雷集團。

合併財務報表附註

223

下表列出了公司的財務數據 三截至本年度及本年度之可呈報分部

告一段落2023年12月31日:

	截至2023年12月31日的年度
	全球 私 權益		全球 信用		全球 投資 解決方案		總計
	(百萬美元)
細分市場收入
基金級手續費收入
基金管理費	$1,309.8		$512.2		$242.4		$2,064.4
投資組合諮詢費和交易費，淨額和其他	18.4		62.0		—		80.4
與費用相關的業績收入	68.3		89.1		3.6		161.0
基金級手續費總收入	1,396.5		663.3		246.0		2,305.8
已實現的業績收入	805.1		43.5		89.7		938.3
已實現本金投資收益	45.3		37.1		6.4		88.8
利息收入	31.6		34.7		5.9		72.2
總收入	2,278.5		778.6		348.0		3,405.1
細分市場費用
薪酬和福利
基於現金的薪酬和福利	583.8		324.5		123.6		1,031.9
已實現績效收入相關薪酬	308.1		20.3		78.9		407.3
薪酬和福利總額	891.9		344.8		202.5		1,439.2
一般、行政和其他間接費用	221.9		106.8		47.8		376.5
折舊及攤銷費用	26.0		7.6		4.4		38.0
利息支出	66.9		45.0		9.0		120.9
總費用	1,206.7		504.2		263.7		1,974.6
可分配收益	$1,071.8		$274.4		$84.3		$1,430.5
(-)已實現的業績淨收入	497.0		23.2		10.8		531.0
(-)已實現本金投資收益	45.3		37.1		6.4		88.8
(+)淨利息	35.3		10.3		3.1		48.7
(=)與費用相關的收入	$564.8		$224.4		$70.2		$859.4
截至2023年12月31日的部門資產	$8,442.5		$3,282.8		$2,172.8		$13,898.1

 

凱雷集團。

合併財務報表附註

224

下表列出了公司的財務數據 三截至本年度及本年度之可呈報分部

告一段落2022年12月31日:

 

	截至2022年12月31日的年度
	全球 私 權益		全球 信用		全球 投資 解決方案		總計
	(百萬美元)
細分市場收入
基金級手續費收入
基金管理費	$1,300.9		$473.1		$222.9		$1,996.9
投資組合諮詢費和交易費，淨額和其他	29.5		81.6		—		111.1
與費用相關的業績收入	69.4		59.9		—		129.3
基金級手續費總收入	1,399.8		614.6		222.9		2,237.3
已實現的業績收入	1,656.6		131.5		192.6		1,980.7
已實現本金投資收益	108.7		38.1		3.8		150.6
利息收入	14.9		15.3		2.6		32.8
總收入	3,180.0		799.5		421.9		4,401.4
細分市場費用
薪酬和福利
基於現金的薪酬和福利	598.3		284.2		111.7		994.2
已實現績效收入相關薪酬	751.5		61.3		169.4		982.2
薪酬和福利總額	1,349.8		345.5		281.1		1,976.4
一般、行政和其他間接費用	235.3		97.7		36.8		369.8
折舊及攤銷費用	25.6		8.2		5.1		38.9
利息支出	63.7		32.6		11.0		107.3
總費用	1,674.4		484.0		334.0		2,492.4
可分配收益	$1,505.6		$315.5		$87.9		$1,909.0
(-)已實現的業績淨收入	905.1		70.2		23.2		998.5
(-)已實現本金投資收益	108.7		38.1		3.8		150.6
(+)淨利息	48.8		17.3		8.4		74.5
(=)與費用相關的收入	$540.6		$224.5		$69.3		$834.4
截至2022年12月31日的部門資產	$9,790.8		$3,141.6		$1,860.4		$14,792.8

凱雷集團。

合併財務報表附註

225

下表列出了公司的財務數據 三截至本年度的可申報分部

2021年12月31日:

	截至2021年12月31日的年度
	全球 私 權益(1)		全球 信用		全球 投資 解決方案(2)		總計
	(百萬美元)
細分市場收入
基金級手續費收入
基金管理費	$1,111.8		$314.4		$228.4		$1,654.6
投資組合諮詢費和交易費，淨額和其他	34.3		62.2		0.5		97.0
與費用相關的業績收入	—		43.2		—		43.2
基金級手續費總收入	1,146.1		419.8		228.9		1,794.8
已實現的業績收入	2,757.8		(6.0)		186.8		2,938.6
已實現本金投資收益	167.8		31.9		9.8		209.5
利息收入	1.4		5.6		0.2		7.2
總收入	4,073.1		451.3		425.7		4,950.1
細分市場費用
薪酬和福利
基於現金的薪酬和福利	546.2		237.1		108.2		891.5
已實現績效收入相關薪酬	1,243.6		(2.7)		168.1		1,409.0
薪酬和福利總額	1,789.8		234.4		276.3		2,300.5
一般、行政和其他間接費用	172.5		63.1		32.0		267.6
折舊及攤銷費用	25.1		8.0		4.5		37.6
利息支出	63.8		26.1		10.8		100.7
總費用	2,051.2		331.6		323.6		2,706.4
可分配收益	$2,021.9		$119.7		$102.1		$2,243.7
(-)已實現業績收入淨額	1,514.2		(3.3)		18.7		1,529.6
(-)已實現本金投資收益	167.8		31.9		9.8		209.5
(+)淨利息	62.4		20.5		10.6		93.5
(=)與費用相關的收入	$402.3		$111.6		$84.2		$598.1

(1)於2021年8月31日，本公司出售 100%其在巴西當地管理實體中的權益，並與

收購公司，該公司將提供諮詢服務，就凱雷的巴西投資組合。本公司錄得出售及相關虧損

交易成本 $4.7萬，計入合併經營報表的其他營業外支出（收入），以及

外幣折算損失 $14.7萬與先前計入累計其他全面收益的金額有關，主要是

包括在綜合業務報表的一般、行政和其他費用中。這些金額不包括在公司的

分部報告。

(2)2021年4月1日，本公司出售 100%大都會房地產（“MRE”）的權益，並記錄了 $5萬從銷售中獲利，這是

包括在其他營業外費用(收入)關於合併業務報表。這一金額不包括在公司的部門中

報道。本公司保留對中期業績評估基金的現有投資和承擔，以及在應計淨業績中的權益

在現有基金中的撥款。

 

凱雷集團。

合併財務報表附註

226

下表將會計分部總額與公司截至

在過去的幾年裏2023年12月31日和2022年12月31日:

	2023年12月31日，該年度即告結束
	可報告的總金額 細分市場		已整合 基金		對賬 項目				凱雷 已整合
	(百萬美元)
收入	$3,405.1		$570.1		$(1,011.3)		(a)		$2,963.9
費用	$1,974.6		$460.3		$1,136.8		(b)		$3,571.7
其他收入	$—		$6.9		$—		(c)		$6.9
可分配收益	$1,430.5		$116.7		$(2,148.1)		(d)		$(600.9)
總資產	$13,898.1		$7,805.5		$(527.6)		(e)		$21,176.0

 

	2022年12月31日，該年度即告結束
	可報告的總金額 細分市場		已整合 基金		對賬 項目				凱雷 已整合
	(百萬美元)
收入	$4,401.4		$311.0		$(273.7)		(a)		$4,438.7
費用	$2,492.4		$255.3		$77.0		(b)		$2,824.7
其他損失	$—		$(41.5)		$—		(c)		$(41.5)
可分配收益	$1,909.0		$14.2		$(350.7)		(d)		$1,572.5
總資產	$14,792.8		$7,213.3		$(603.1)		(e)		$21,403.0

下表將各分部總額與公司本年度未計税前收入進行了核對

告一段落2021年12月31日:

	2021年12月31日，該年度即告結束
	可報告的總金額 細分市場		已整合 基金		對賬 項目				凱雷 已整合
	(百萬美元)
收入	$4,950.1		$253.2		$3,578.8		(a)		$8,782.1
費用	$2,706.4		$217.8		$1,832.9		(b)		$4,757.1
其他收入	$—		$2.5		$—		(c)		$2.5
可分配收益	$2,243.7		$37.9		$1,745.9		(d)		$4,027.5
總資產	$14,498.2		$6,948.0		$(195.8)		(e)		$21,250.4

 

(a)收入調整主要是指未實現業績收入、未實現本金投資。

收益(虧損)(包括堅韌)，稀釋對堅韌的間接投資造成的本金投資損失，

從合併基金獲得的收入，在合併中被沖銷，達到公司的總額

收入，可歸因於合併實體中非控股權益的金額的調整，相關調整

與NGP管理公司及其附屬公司的投資相關的費用，包括在運營中

標題或從分部結果中排除，調整以反映在以下時間發生的某些費用的報銷

代表凱雷基金按淨額計算，並計入與某些海外業績有關的税項開支

收入，詳情如下：

凱雷集團。

合併財務報表附註

227

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
未實現業績和與費用相關的業績收入	$(1,046.6)		$(142.5)		$3,155.6
未實現本金投資收益	36.1		(38.3)		351.8
堅韌的間接投資稀釋造成的本金投資損失	(104.0)		(176.9)		—
與NGP投資相關的費用調整 管理層及其附屬公司	(13.8)		(12.9)		(13.7)
與某些國外業績收入相關的税費	—		0.1		0.2
非控制性權益和其他調整，以淨額列報某些成本 基礎	191.6		119.0		159.6
取消合併基金的收入	(74.6)		(22.2)		(74.7)
	$(1,011.3)		$(273.7)		$3,578.8

下表將各細分基金的總費用收入與最直接可比的美國公認會計原則進行了核對

本公司截至年度的綜合基金管理費二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日:

	截至十二月三十一日止的年度：
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
應報告部門總額--基金級別的手續費收入	$2,305.8		$2,237.3		$1,794.8
調整(1)	(262.6)		(207.2)		(127.3)
凱雷綜合基金管理費	$2,043.2		$2,030.1		$1,667.5

(1)調整是指將NGP管理費從本金投資收入中重新分類，

業務發展公司和其他產品與費用有關的業績收入的重新分類，

從合併基金賺取的管理費，這些管理費在合併中被取消，以達到公司的

基金管理費， 以及重新分類包括在投資組合諮詢費中的某些金額，淨額和其他

美國公認會計準則結果中計入利息和其他收入的分部結果。

(b)費用調整是指沖銷應支付給

公司，包括基於股權的薪酬，與已實現業績相關的某些税費

與收入相關的薪酬，以及與未實現績效收入相關的薪酬，調整與

包括在經營標題中的與NGP管理投資相關的費用，調整至

反映了代表凱雷基金髮生的某些費用的報銷在淨額基礎上的税收變化

應收賬款協議負債，以及與凱雷公司行為和非經常性行為相關的費用和信貸

具體項目如下：

凱雷集團。

合併財務報表附註

228

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
未實現績效和與費用相關的績效收入補償支出	$612.6		$(326.2)		$1,549.4
基於股權的薪酬	260.1		161.9		172.9
無形資產的購置或處置相關費用和攤銷 損傷	145.3		187.4		37.7
與某些國外績效收入相關的税收(費用)優惠 補償	(1.0)		2.9		(17.3)
非控股權益和其他調整，以按淨額列報某些成本	148.7		82.7		78.5
清償債務成本	—		—		10.2
使用權資產減值	—		—		26.8
其他調整	11.6		12.4		14.2
取消合併基金的費用	(40.5)		(44.1)		(39.5)
	$1,136.8		$77.0		$1,832.9

 

(c)其他收入(虧損)調整來自綜合基金，這些基金在合併中被註銷，以

得出公司的全部其他收入(虧損)。

(d)下表是所得税撥備前的收入(虧損)與可分配收益的對賬

以及與費用相關的收益：

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
未計提所得税準備的收入	$(600.9)		$1,572.5		$4,027.5
調整：
與未實現業績和費用相關的業績收入淨額	1,659.2		(183.7)		(1,606.2)
未實現本金投資(收益)損失	(36.1)		38.3		(351.8)
堅韌的間接投資稀釋造成的本金投資損失	104.0		176.9		—
基於股權的薪酬(1)	260.1		161.9		172.9
與購置或處置有關的費用，包括無形資產攤銷 和減值	145.3		187.4		37.7
可歸因於合併實體非控股權益的淨收入	(111.7)		(59.7)		(70.5)
與某些國外業績收入相關的税收(費用)優惠	(1.0)		3.0		(17.1)
清償債務成本	—		—		10.2
使用權減值	—		—		26.8
其他調整	11.6		12.4		14.2
可分配收益	$1,430.5		$1,909.0		$2,243.7
已實現績效收入，扣除相關薪酬後的淨額(2)	531.0		998.5		1,529.6
已實現本金投資收益(2)	88.8		150.6		209.5
淨利息	48.7		74.5		93.5
與費用相關的收入	$859.4		$834.4		$598.1

（一） 基於股權的薪酬 截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度包括以本金列示的金額

投資收入和一般，行政和其他費用在公司的美國公認會計原則的綜合報表，

行動。

(2)請參閲下面與最直接可比的美國GAAP衡量標準的對賬：

凱雷集團。

合併財務報表附註

229

	截至2023年12月31日的年度
	凱雷 已整合		調整(3)		總計 可報告 細分市場
	(百萬美元)
業績收入	$(88.6)		$1,026.9		$938.3
與績效收入相關的薪酬支出	1,103.7		(696.4)		407.3
淨業績收入	$(1,192.3)		$1,723.3		$531.0
本金投資收益(虧損)	$133.4		$(44.6)		$88.8

	截至2022年12月31日的年度
	凱雷 已整合		調整(3)		總計 可報告 細分市場
	(百萬美元)
業績收入	$1,327.5		$653.2		$1,980.7
與績效收入相關的薪酬支出	719.9		262.3		982.2
淨業績收入	$607.6		$390.9		$998.5
本金投資收益(虧損)	$570.5		$(419.9)		$150.6

	截至2021年12月31日的年度
	凱雷 已整合		調整(3)		總計 可報告 細分市場
	(百萬美元)
業績收入	$6,084.6		$(3,146.0)		$2,938.6
與績效收入相關的薪酬支出	2,961.0		(1,552.0)		1,409.0
淨業績收入	$3,123.6		$(1,594.0)		$1,529.6
本金投資收益(虧損)	$637.3		$(427.8)		$209.5

 

(3)對業績收入和本金投資收入（損失）的調整涉及㈠未實現的業績分配

扣除相關補償費用和未實現的主要投資收入，這些費用不包括在該部分中

結果，（ii）從合併基金中賺取的金額，這些金額在美國公認會計原則合併中被消除，但

包括在分部業績中的金額，（iii）合併實體的非控股權益應佔金額，

不包括在分部業績中，（iv）NGP績效收入的重新分類，其包括在主要

美國公認會計原則財務報表中的投資收入，（v）與費用相關的業績收入的重新分類，

包括在分部業績中的基金水平費用收入中，以及（vi）相關税收費用的重新分類

有一定的國外演出收入。對本金投資收入（虧損）的調整還包括

將NGP管理公司及其附屬公司的投資收益重新分類為適當的經營項目

對於分部業績，排除與NGP管理及其附屬公司的投資相關的費用，

不計入分部業績，以及不計入間接投資攤薄的主要投資虧損。

對堅韌的投資。

(e)資產總額調整是指合併基金資產的增加，這些資產在

合併，以達到公司的總資產。

按地理位置劃分的信息

凱雷主要在美國開展業務，其相當大一部分收入來自

在國內。公司建立了投資工具，其主要重點是在特定的領域進行投資

地理位置。下表按區域重點列出了綜合收入和資產

關聯投資工具。

 

凱雷集團。

合併財務報表附註

230

	總收入				總資產
	分享		%		分享		%
	(百萬美元)
截至2023年12月31日的年度
美洲(1)	$1,289.0		44%		$11,129.2		52%
歐洲、中東和非洲地區(2)	1,318.9		44%		8,797.2		42%
亞太(3)	356.0		12%		1,249.6		6%
總計	$2,963.9		100%		$21,176.0		100%

 

	總收入				總資產
	分享		%		分享		%
	(百萬美元)
截至2022年12月31日的年度
美洲(1)	$2,560.0		58%		$11,662.8		55%
歐洲、中東和非洲地區(2)	1,603.8		36%		8,632.9		40%
亞太(3)	274.9		6%		1,107.3		5%
總計	$4,438.7		100%		$21,403.0		100%

 

	總收入				總資產
	分享		%		分享		%
	(百萬美元)
截至2021年12月31日的年度
美洲(1)	$5,434.6		62%		$10,874.2		51%
歐洲、中東和非洲地區(2)	2,629.3		30%		8,920.4		42%
亞太(3)	718.2		8%		1,455.8		7%
總計	$8,782.1		100%		$21,250.4		100%

 

(1)涉及主要關注美國、墨西哥或南美的投資工具。

(2)涉及主要關注歐洲、中東和非洲的投資工具。

(3)涉及主要關注亞洲的投資工具，包括中國、日本、印度和澳大利亞。

 

凱雷集團。

合併財務報表附註

231

17.後續活動

在……裏面2024年2月，董事會宣佈季度股息為$0.35每股普通股

普通股股東的記錄，在營業時間結束時， 2024年2月23日，須於2024年3月1日.

凱雷集團。

合併財務報表附註

232

18.補充性財務信息

以下補充財務資料説明合併基金對

公司財務狀況截至 2023年12月31日和2022年12月31日和經營成果 截至12月31日的年度，

2023年、2022年和2021年。現金流量表的補充列報不受合併基金的影響。

	截至2023年12月31日
	已整合 運營中 實體		已整合 基金		淘汰		已整合
	(百萬美元)
資產
現金和現金等價物	$1,440.3		$—		$—		$1,440.3
合併基金持有的現金和現金等價物	—		346.0		—		346.0
受限現金	1.8		—		—		1.8
投資，包括以下方面的業績分配$6,169.9	10,104.5		—		(149.2)		9,955.3
綜合基金的投資	—		7,313.9		(60.8)		7,253.1
聯屬公司應收賬款和其他應收賬款淨額	1,009.2		—		(317.6)		691.6
合併基金的聯屬公司和其他應收款的應收款，淨額	—		141.0		—		141.0
固定資產，淨額	161.5		—		—		161.5
租賃使用權資產，淨額	332.2		—		—		332.2
存款和其他	66.0		4.6		—		70.6
無形資產，淨額	766.1		—		—		766.1
遞延税項資產	16.5		—		—		16.5
總資產	$13,898.1		$7,805.5		$(527.6)		$21,176.0
負債和權益
債務義務	$2,281.0		$—		$—		$2,281.0
綜合基金應付貸款	—		6,796.4		(309.9)		6,486.5
應付賬款、應計費用和其他負債	333.8		—		—		333.8
應計薪酬和福利	4,922.2		—		—		4,922.2
由於附屬公司	269.6		6.3		—		275.9
遞延收入	140.3		—		—		140.3
遞延税項負債	45.3		—		—		45.3
綜合基金的其他負債	—		374.4		—		374.4
租賃負債	488.1		—		—		488.1
應計退還債務	44.0		—		—		44.0
總負債	8,524.3		7,177.1		(309.9)		15,391.5
普通股	3.6		—		—		3.6
額外實收資本	3,403.0		223.8		(223.8)		3,403.0
留存收益	2,082.1		—		—		2,082.1
累計其他綜合損失	(292.7)		(10.7)		6.1		(297.3)
合併實體中的非控股權益	177.8		415.3		—		593.1
總股本	5,373.8		628.4		(217.7)		5,784.5
負債和權益總額	$13,898.1		$7,805.5		$(527.6)		$21,176.0

凱雷集團。

合併財務報表附註

233

	截至2022年12月31日
	已整合 運營中 實體		已整合 基金		淘汰		已整合
	(百萬美元)
資產
現金和現金等價物	$1,360.7		$—		$—		$1,360.7
合併基金持有的現金和現金等價物	—		209.0		—		209.0
受限現金	0.8		—		—		0.8
企業國庫投資	20.0		—		—		20.0
投資，包括以下方面的業績分配$7,117.7	10,989.9		—		(222.0)		10,767.9
綜合基金的投資	—		6,894.4		—		6,894.4
聯屬公司應收賬款和其他應收賬款淨額	960.5		—		(381.1)		579.4
合併基金的聯屬公司和其他應收款的應收款，淨額	—		101.9		—		101.9
固定資產，淨額	139.9		—		—		139.9
租賃使用權資產，淨額	337.0		—		—		337.0
存款和其他	70.4		8.0		—		78.4
無形資產，淨額	897.8		—		—		897.8
遞延税項資產	15.8		—		—		15.8
總資產	$14,792.8		$7,213.3		$(603.1)		$21,403.0
負債和權益
債務義務	$2,271.7		$—		$—		$2,271.7
綜合基金應付貸款	—		6,279.7		(374.5)		5,905.2
應付賬款、應計費用和其他負債	369.2		—		—		369.2
應計薪酬和福利	4,320.9		—		—		4,320.9
由於附屬公司	346.1		16.5		(0.1)		362.5
遞延收入	126.4		—		—		126.4
遞延税項負債	402.7		—		—		402.7
綜合基金的其他負債	—		279.7		(0.4)		279.3
租賃負債	502.9		—		—		502.9
應計退還債務	40.9		—		—		40.9
總負債	8,380.8		6,575.9		(375.0)		14,581.7
普通股	3.6		—		—		3.6
額外實收資本	3,138.5		238.7		(238.7)		3,138.5
留存收益	3,401.1		—		—		3,401.1
累計其他綜合損失	(319.5)		(13.3)		10.6		(322.2)
合併實體中的非控股權益	188.3		412.0		—		600.3
總股本	6,412.0		637.4		(228.1)		6,821.3
負債和權益總額	$14,792.8		$7,213.3		$(603.1)		$21,403.0

 

凱雷集團。

合併財務報表附註

234

	截至2023年12月31日的年度
	已整合 運營中 實體		已整合 基金		淘汰		已整合
	(百萬美元)
收入
基金管理費	$2,074.3		$—		$(31.1)		$2,043.2
獎勵費	96.2		—		(2.5)		93.7
投資收益(虧損)
績效分配	(85.0)		—		(3.6)		(88.6)
本金投資收益	160.2		—		(26.8)		133.4
總投資收益	75.2		—		(30.4)		44.8
利息和其他收入	222.7		—		(10.6)		212.1
綜合基金的利息和其他收入	—		570.1		—		570.1
總收入	2,468.4		570.1		(74.6)		2,963.9
費用
薪酬和福利
基於現金的薪酬和福利	1,023.7		—		—		1,023.7
基於股權的薪酬	249.1		—		—		249.1
與績效分配和獎勵費用相關的薪酬	1,103.7		—		—		1,103.7
薪酬和福利總額	2,376.5		—		—		2,376.5
一般、行政和其他費用	651.4		—		0.7		652.1
利息	123.8		—		—		123.8
綜合基金的利息及其他開支	—		460.3		(41.2)		419.1
其他營業外費用	0.2		—		—		0.2
總費用	3,151.9		460.3		(40.5)		3,571.7
其他收入
綜合基金投資淨收益	—		6.9		—		6.9
未計提所得税準備的收入(虧損)	(683.5)		116.7		(34.1)		(600.9)
所得税優惠	(104.2)		—		—		(104.2)
淨收益(虧損)	(579.3)		116.7		(34.1)		(496.7)
可歸因於合併實體非控股權益的淨收入	29.1		—		82.6		111.7
歸屬於凱雷集團的淨收入（虧損）	$(608.4)		$116.7		$(116.7)		$(608.4)

凱雷集團。

合併財務報表附註

235

	截至2022年12月31日的年度
	已整合 運營中 實體		已整合 基金		淘汰		已整合
	(百萬美元)
收入
基金管理費	$2,056.7		$—		$(26.6)		$2,030.1
獎勵費	63.8		—		(0.1)		63.7
投資收益
績效分配	1,332.8		—		(5.3)		1,327.5
本金投資收益	542.5		—		28.0		570.5
總投資收益	1,875.3		—		22.7		1,898.0
利息和其他收入	154.1		—		(18.2)		135.9
綜合基金的利息和其他收入	—		311.0		—		311.0
總收入	4,149.9		311.0		(22.2)		4,438.7
費用
薪酬和福利
基於現金的薪酬和福利	1,052.0		—		—		1,052.0
基於股權的薪酬	154.0		—		—		154.0
與績效分配和獎勵費用相關的薪酬	719.9		—		—		719.9
薪酬和福利總額	1,925.9		—		—		1,925.9
一般、行政和其他費用	576.2		—		(0.4)		575.8
利息	110.4		—		—		110.4
綜合基金的利息及其他開支	—		255.3		(43.7)		211.6
其他營業外費用	1.0		—		—		1.0
總費用	2,613.5		255.3		(44.1)		2,824.7
其他損失
綜合基金投資淨虧損	—		(41.5)		—		(41.5)
未計提所得税準備的收入	1,536.4		14.2		21.9		1,572.5
所得税撥備	287.8		—		—		287.8
淨收入	1,248.6		14.2		21.9		1,284.7
可歸因於合併實體非控股權益的淨收入	23.6		—		36.1		59.7
可歸因於凱雷集團的淨收入。	$1,225.0		$14.2		$(14.2)		$1,225.0

 

凱雷集團。

合併財務報表附註

236

	截至2021年12月31日的年度
	已整合 運營中 實體		已整合 基金		淘汰		已整合
	(百萬美元)
收入
基金管理費	$1,691.5		$—		$(24.0)		$1,667.5
獎勵費	48.8		—		—		48.8
投資收益
績效分配	6,084.6		—		—		6,084.6
本金投資收益	666.0		—		(28.7)		637.3
總投資收益	6,750.6		—		(28.7)		6,721.9
利息和其他收入	112.7		—		(22.0)		90.7
綜合基金的利息和其他收入	—		253.2		—		253.2
總收入	8,603.6		253.2		(74.7)		8,782.1
費用
薪酬和福利
基於現金的薪酬和福利	908.0		—		—		908.0
基於股權的薪酬	163.1		—		—		163.1
與績效分配和獎勵費用相關的薪酬	2,961.0		—		—		2,961.0
薪酬和福利總額	4,032.1		—		—		4,032.1
一般、行政和其他費用	431.9		—		(0.2)		431.7
利息	113.3		—		—		113.3
綜合基金的利息及其他開支	—		217.8		(39.3)		178.5
其他營業外費用	1.5		—		—		1.5
總費用	4,578.8		217.8		(39.5)		4,757.1
其他收入
綜合基金的淨投資收益	—		2.5		—		2.5
未計提所得税準備的收入	4,024.8		37.9		(35.2)		4,027.5
所得税撥備	982.3		—		—		982.3
淨收入	3,042.5		37.9		(35.2)		3,045.2
可歸因於合併實體非控股權益的淨收入	67.8		—		2.7		70.5
可歸因於凱雷集團的淨收入。	$2,974.7		$37.9		$(37.9)		$2,974.7

 

凱雷集團。

合併財務報表附註

237

	截至2013年12月31日止的年度，
	2023		2022		2021
	(百萬美元)
經營活動的現金流
淨收益(虧損)	$(579.3)		$1,248.6		$3,042.5
對淨收益(虧損)與經營活動現金流量淨額的調整：
折舊及攤銷	180.6		147.4		52.0
基於股權的薪酬	249.1		154.0		163.1
使用權資產減值，扣除經紀費	—		—		24.8
非現金業績分配和獎勵費，淨額	1,569.2		387.5		(1,670.7)
非現金本金投資收益	(130.7)		(501.5)		(628.9)
其他非現金數額	23.8		(10.3)		29.1
購買投資	(345.8)		(737.7)		(384.5)
出售投資所得收益	485.9		498.0		708.3
或有對價的支付	(68.6)		(5.7)		(48.0)
遞延税金變動，淨額	(368.7)		(73.2)		508.4
關聯公司和其他應收賬款的到期變更	(33.5)		(82.3)		(25.1)
存款及其他項目的變動	6.3		(11.8)		(12.5)
應付帳款、應計費用和其他負債的變動	(33.2)		(14.3)		105.7
應計報酬和福利的變動	10.6		(135.4)		239.0
因附屬公司而發生的變化	(14.5)		1.7		0.2
租賃使用權資產和租賃負債變動	(10.8)		(8.8)		4.5
遞延收入變動	15.3		4.5		35.1
經營活動提供的淨現金	955.7		860.7		2,143.0
投資活動產生的現金流
購買企業國庫投資	(187.3)		(69.6)		—
企業國庫投資收益	210.3		50.0		—
固定資產購置額，淨額	(66.6)		(40.6)		(41.4)
購買Abingworth，扣除所獲得的現金	—		(150.2)		—
購買CBAM無形資產和投資	—		(618.4)		—
出售MRE的收益，扣除出售的現金	—		—		5.9
出售巴西管理實體的收益，扣除出售的現金	—		—		3.3
用於投資活動的現金淨額	(43.6)		(828.8)		(32.2)
融資活動產生的現金流
信貸安排下的借款	—		—		70.0
信貸安排項下的還款	—		—		(70.0)
發行：4.625%2061年到期的次級票據，扣除融資成本	—		—		484.1
回購3.875%2023年到期的優先票據	—		—		(259.9)
CLO借款收益，扣除融資成本	12.0		73.2		111.7
CLO借款的償付	(17.2)		(16.7)		(232.5)
或有對價的支付	—		—		(0.1)
向普通股股東分紅	(497.7)		(443.6)		(355.8)
支付凱雷控股單位的遞延代價	(68.8)		(68.8)		(68.8)
非控股權益持有人之供款	11.8		9.2		19.4
對非控股股東的分配	(64.0)		(78.7)		(74.5)
為業績分配而發行的普通股	—		38.9		4.8
回購普通股	(203.5)		(185.6)		(161.8)
應收/應付附屬公司融資活動款項的變化	(16.2)		(456.2)		(68.7)
用於融資活動的現金淨額	(843.6)		(1,128.3)		(602.1)
外匯匯率變動的影響	12.1		(17.2)		(23.2)
增加(減少)現金、現金等價物和限制性現金	80.6		(1,113.6)		1,485.5
期初現金、現金等價物和限制性現金	1,361.5		2,475.1		989.6
現金、現金等價物和受限現金，期末	$1,442.1		$1,361.5		$2,475.1

凱雷集團。

合併財務報表附註

238

補充非現金披露
發行與收購CBAM和Abingworth相關的普通股	$—		$219.5		$—
現金、現金等價物和受限現金的對賬，期末：
現金和現金等價物	$1,440.3		$1,360.7		$2,469.5
受限現金	1.8		0.8		5.6
現金總額、現金等價物和受限現金，期末	$1,442.1		$1,361.5		$2,475.1
合併基金持有的現金和現金等價物	$346.0		$209.0		$147.8

凱雷集團。

合併財務報表附註

239

第九項。會計和會計方面的變更和與會計師的分歧

財務披露

沒有。

 

第9A項。控制和程序

信息披露控制和程序的評估

我們維持披露控制和程序(該術語在規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義)

經修訂的1934年證券交易法(“交易法”))，旨在確保所要求的信息

根據交易法在我們的報告中披露的信息在時間段內被記錄、處理、彙總和報告

在美國證券交易委員會的規則和表格中指定的，並且這些信息被積累並傳達給我們的管理層，

包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於

在設計披露控制和程序時，我們的管理層必須應用其

在評估可能的披露控制和程序的成本-收益關係時的判斷。任何一種

披露控制和程序也在一定程度上基於對未來事件可能性的某些假設，以及

不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功地實現其規定的目標。任何

控制和程序，無論設計和操作有多好，只能提供合理的，而不是絕對的保證

達到預期的控制目標。

在首席執行官和首席財務官的參與下，我們的管理層已經對

截至下列期間結束時，我們的披露控制和程序的設計和運作的有效性

這份報告。根據上述評估，我們的主要執行官員和主要財務人員

官員的結論是，截至本報告所涉期間結束時，我們的披露控制和運營的設計和運作

程序在合理的保證水平上有效地實現了它們的目標。

財務報告內部控制的變化

我們對財務報告的內部控制沒有變化(定義見規則13a-15(F))和規則15d-15(F)

根據《交易法》)2023年12月31日有重大影響的，或合理的

可能會對我們的財務報告內部控制產生實質性的影響。

管理層關於財務報告內部控制的報告

公司管理層負責建立和維護充分的財務內部控制

報道。公司財務報告的內部控制是在委託人的監督下設計的過程

執行董事和主要財務官，並由公司董事會、管理層和其他人員負責，

對財務報告的可靠性及其合併財務的編制提供合理保證

根據美國公認會計原則進行外部報告的報表。

公司對財務報告的內部控制包括與以下方面有關的政策和程序

保持合理詳細、準確和公平地反映公司的交易和處置的記錄

資產；提供合理保證，確保必要時記錄交易，以便編制合併財務

根據美國公認會計原則編制的報表，

公司只有按照管理層和董事的授權才能成立；並提供合理的

保證防止或及時發現未經授權獲取、使用或處置公司資產的行為

可能對其合併財務報表產生實質性影響。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。在……裏面

此外，對未來期間的任何有效性評估的預測可能會受到控制措施可能成為

由於條件的變化或對政策或程序的遵守程度可能惡化而造成的不充分。

管理層對公司財務報告內部控制的有效性進行了評估

截至2023年12月31日基於中建立的框架內部控制--綜合框架(2013)*由本局發出

特雷德韋委員會贊助組織委員會。根據這一評估，管理層已確定

截至，公司對財務報告的內部控制2023年12月31日 w同樣有效。

240

安永會計師事務所是一家獨立註冊會計師事務所，已審計了該公司的綜合

包括在本年度報告中的10-K表格中的財務報表，併發布了關於公司

截至財務報告的內部控制2023年12月31日，它包含在這裏。

 

項目9B。其他信息

沒有。

項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露

不適用。

241

第三部分。

 

第10項。董事、行政人員和公司治理

有關我們董事的信息，包括我們的審計委員會、高管和公司治理，將

在我們的最終委託書中2024年度股東大會，預計不遲於120提交

在我們的財政年度結束後幾天2023年12月31日(“2024委託書“)，標題為”公司

治理“、”項目1.董事選舉“和”行政人員“，並納入本年度報告

參考表格10-K。

有關我們遵守《交易法》第16(A)條的信息(如果有的話)將在2024代理

在標題為“拖欠第16(A)條報告”下的聲明，並被納入本年度報告的10-K表格

參考資料。

金融專業人員行為準則和道德準則

我們有金融專業人員的行為準則和道德準則，適用於我們的主要高管

高級管理人員、主要財務人員和主要會計人員。這些代碼中的每一個都可以在我們的網站http：//

Ir.carlyle.com。我們打算披露對《行為準則》的任何修改或放棄以及對我們的《道德準則》的任何放棄

對於財務專業人員，代表高管或董事在我們的網站或在Form 8-K備案中。

第11項。高管薪酬

有關我們的高管和董事薪酬以及薪酬委員會的信息將在

這個2024“薪酬事宜”和“薪酬委員會聯鎖和內幕”標題下的委託書

參與“，並以參考方式併入本年度報告的10-K表格。

第12項。某些實益所有人和管理層的擔保所有權以及

相關股東事項

與根據股權補償計劃獲授權發行的證券有關的資料、證券所有權

我們普通股的某些實益所有人，以及與我們管理層的擔保所有權相關的信息將是

在2024“實益所有權”和“根據股權授權發行的證券”標題下的委託書

薪酬計劃“，並以參考方式併入本年度報告的10-K表格中。

第13項。某些關係和相關交易，以及董事

獨立

有關某些關係和相關交易以及董事獨立性的信息將在2024

委託書，標題為“若干關係及相關交易”及“董事獨立”，並

以表格10-K的形式併入本年度報告，以供參考。

第14項。首席會計師費用及服務

有關主要會計費用和服務的資料將刊載於2024標題下的代理聲明

“項目2.批准安永律師事務所為我們的獨立註冊會計師事務所2024“而且是

以表格10-K的形式併入本年度報告，以供參考。

242

第四部分。

 

第15項。展品、財務報表附表

(A)作為本報告一部分提交的文件

1.財務報表

獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID：42)	166
截至12月31日的綜合資產負債表，2023和2022	169
12月31日終了年度綜合業務報表，2023, 2022和2021	170
截至12月31日止年度的綜合全面收益表，2023, 2022和2021	171
截至12月31日的綜合權益變動表，2023, 2022和2021	172
12月31日終了年度合併現金流量表，2023, 2022和2021	173
合併財務報表附註	175

2.財務報表附表

所有財務明細表都被省略了，因為所需的信息要麼在合併的

作為本年度報告的一部分以Form 10-K或其附註形式提交的財務報表或不適用或不需要的財務報表。

3.展品

作為本報告的一部分，需要提交或提供的證物清單載於下面的證物索引。

展品索引
展品 不是的。		描述
3.1		修訂和重新發布的凱雷集團註冊證書(通過引用合併而成 註冊人於2023年6月2日向美國證券交易委員會提交的當前8-K表格報告的附件3.1)。
3.2		凱雷集團公司章程(通過引用註冊人當前報告的附件3.3併入 Form 8-K於2020年1月2日提交給美國證券交易委員會)。
4.1		截至2013年3月28日凱雷控股二期財務有限公司、凱雷集團、 凱雷控股I L.P.、凱雷控股III L.P.和紐約梅隆銀行信託公司，N.A. 受託人(在註冊人提交的表格8-K的當前報告中通過引用附件4.1併入 2013年3月28日美國證券交易委員會)。
4.2		凱雷控股二期財務有限責任公司於2013年3月28日簽署的第一份補充契約 Group L.P.、Carlyle Holdings I L.P.、Carlyle Holdings II L.P.、Carlyle Holdings III L.P.和紐約銀行 作為受託人的紐約州約克梅隆信託公司(通過引用註冊人的附件4.2成立 目前的Form 8-K報告於2013年3月28日提交給美國證券交易委員會)。
4.3		2043年到期的5.625%高級票據的格式(包括在登記人當前報告的表格8-K的附件4.2中 2013年3月28日向美國證券交易委員會提交的文件)。
4.4		凱雷控股II Finance L.L.C.於2014年3月10日簽署的第二份補充契約， 凱雷集團、凱雷控股一期、凱雷二期、凱雷三期和美國銀行 紐約梅隆信託公司，N.A.，作為受託人(通過引用註冊人的附件4.1合併而成 目前的Form 8-K報告於2014年3月10日提交給美國證券交易委員會)。
4.5		凱雷控股II Finance L.L.C.於2020年1月1日簽署的第三份補充契約 凱雷集團、凱雷控股一期、凱雷二期、凱雷二期、凱雷 Holdings III L.P.、CG子公司Holdings L.L.C.和紐約梅隆銀行信託公司，N.A. 受託人(通過引用註冊人提交的10-K表格年度報告的附件4.9而成立 2020年2月12日美國證券交易委員會)。

243

4.6		截至2018年9月14日凱雷金融有限公司、凱雷集團、凱雷 Holdings I L.P.、Carlyle Holdings II L.P.、Carlyle Holdings III L.P.和紐約梅隆銀行信託 作為受託人的N.A.公司(註冊人當前表格報告的附件4.1已合併 8-K於2018年9月14日向美國證券交易委員會提交了申請)。
4.7		凱雷金融有限公司、凱雷集團於2018年9月14日簽署的第一份補充契約 L.P.、Carlyle Holdings I L.P.、Carlyle Holdings II L.P.、Carlyle Holdings III L.P.和紐約銀行 作為受託人的北卡羅來納州梅隆信託公司(通過引用註冊人當前 2018年9月14日提交給美國證券交易委員會的Form 8-K報告)。
4.8		2048年到期的5.650%高級票據的格式(包括在登記人當前報告的表格8-K的附件4.2中 2018年9月14日向美國證券交易委員會提交)。
4.9		凱雷金融有限公司、凱雷集團於2020年1月1日簽署的第二份補充契約 、凱雷控股有限公司、凱雷控股二期、凱雷控股二期、凱雷控股三期 子公司控股有限公司和紐約梅隆銀行信託公司為受託人(註冊成立為法團 參照註冊人2月12日向美國證券交易委員會提交的10-K表格年度報告的附件4.12， 2020).
4.10		截至2019年9月19日凱雷金融子公司L.L.C.、凱雷集團、 凱雷控股I L.P.、凱雷控股II L.P.、凱雷控股III L.P.和紐約梅隆銀行 信託公司，N.A.，作為受託人(通過參考註冊人當前報告的附件4.1註冊成立 Form 8-K於2019年9月19日向美國證券交易委員會提交)。
4.11		凱雷金融子公司L.L.C.凱雷集團於2019年9月19日簽署的第一份補充契約 Group L.P.、凱雷控股I L.P.、凱雷控股II L.P.、凱雷控股III L.P.和紐約銀行 作為受託人的北卡羅來納州梅隆信託公司(通過引用註冊人當前報告的附件4.2合併於 Form 8-K於2019年9月19日向美國證券交易委員會提交)。
4.12		2029年到期的3.500%優先票據表格(載於登記人當前報告的表格8-K的附件4.2 2019年9月19日向美國證券交易委員會提交)。
4.13		凱雷金融子公司L.L.C.於2020年1月1日簽署的第二份補充契約， 凱雷集團、凱雷控股一期、凱雷二期、凱雷二期、凱雷 Holdings III L.P.、CG子公司Holdings L.L.C.和紐約梅隆銀行信託公司，N.A. 受託人(參照註冊人提交的10-K表格年度報告的附件4.17註冊成立 2020年2月12日美國證券交易委員會)。
4.14		證券説明(參照註冊人年報表格附件4.14併入 2022年3月2日向美國證券交易委員會提交的10-K/A)。
4.15		日期為2021年5月11日的凱雷金融有限公司附屬契約，擔保人 和作為受託人的紐約梅隆銀行信託公司(參照附件4.1成立為法團)。 註冊人目前的8-K表格報告於2021年5月11日提交給美國證券交易委員會)。
4.16		日期為2021年5月11日的凱雷金融有限公司的第一份補充契約，擔保人名為 和作為受託人的紐約梅隆銀行信託公司(通過參考成立為法團 註冊人於2021年5月11日向美國證券交易委員會提交的當前8-K表格報告的附件4.2)。
4.17		2061年到期的4.625%次級票據的格式(包括在登記人當前報告附件4.2中 Form 8-K於2021年5月11日提交給美國證券交易委員會)。
4.18		第二份補充契約日期為2021年6月8日的凱雷金融有限公司，擔保人名為 和作為受託人的紐約梅隆銀行信託公司(通過參考成立為法團 註冊人於2021年6月8日向美國證券交易委員會提交的當前8-K表格報告的附件4.3)。

10.1		應收税金協議，日期為2012年5月2日，由凱雷集團、凱雷控股有限公司和凱雷集團之間簽訂 GP Inc.、Carlyle Holdings I L.P.以及凱雷控股合夥公司的每一位有限合夥人 (通過引用附件10.2併入登記人提交的8-K表格當前報告的附件10.2 2012年5月8日發佈的美國證券交易委員會)。
10.2		卡萊爾公司應收税金協議修正案，日期為2020年1月1日 Holdings I GP Inc.、Carlyle Holdings I L.P.以及凱雷控股合夥公司的每一位有限合夥人 締約方(通過引用登記人當前提交的表格8-K報告的附件99.2而合併 與2020年1月2日的美國證券交易委員會)。

展品 不是的。		描述

244

10.3		合夥企業、MDC/TCP Investments(開曼)I，Ltd.、MDC/ TCPInvestments(Cayman)II，Ltd.、MDC/Tcp Investments(Cayman)III、MDC/Tcp Investments (開曼)IV，Ltd.、MDC/TCP Investments(Cayman)V，Ltd.、MDC/TCP Investments(Cayman)VI，Ltd.和 五海外投資有限責任公司，日期為2012年5月8日(通過引用附件10.7註冊成立 註冊人目前的8-K表格報告於2012年5月8日提交給美國證券交易委員會)。
10.4		修訂和重新簽署了與凱雷高級專業人員的註冊權協議，日期為1月1日， 2020年公司、TCG Carlyle Global Partners L.L.C.和承保人員(定義 其中)締約方(通過引用登記人當前報告的表格8-K的附件99.3併入 (於2020年1月2日向美國證券交易委員會提交)。
10.5+		凱雷集團修訂和重申的2012年股權激勵計劃(通過引用附件併入 10.1至註冊人於2023年6月2日向美國證券交易委員會提交的當前8-K表格報告)。
10.6+		與小威廉·E·康威簽訂的競業禁止協議。(通過引用附件10.10併入 註冊人於2012年3月15日向美國證券交易委員會提交的S-1/A表格註冊聲明)。
10.7+		與Daniel·A·丹尼洛簽訂的競業禁止協議(通過引用附件10.11納入 註冊人於2012年3月15日向美國證券交易委員會提交的S-1/A表格註冊聲明)。
10.8+		與David·M·魯賓斯坦簽訂的競業禁止協議(通過引用附件10.12合併到 註冊人於2012年3月15日向美國證券交易委員會提交的S-1/A表格註冊聲明)。
10.9+		公司與小威廉·E·康威簽訂的股東協議，日期為2020年1月1日 (通過引用附件10.1併入登記人於#年#日提交給美國證券交易委員會的8-K表格當前報告的附件10.1 2020年1月2日)。
10.10+		本公司與Daniel·A·丹尼洛簽訂的股東協議，日期為2020年1月1日 (通過引用附件10.2併入登記人於#年#日提交給美國證券交易委員會的8-K表格的當前報告中 2020年1月2日)。
10.11+		本公司與David·M·魯賓斯坦簽訂的股東協議，日期為2020年1月1日 (通過引用附件10.3併入登記人於#年#日提交給美國證券交易委員會的8-K表格當前報告的附件10.3 2020年1月2日)。
10.12		票據和單位認購協議，日期為2010年12月16日，由TC Group，L.L.C.，TC 開曼集團、TC集團投資控股公司、TC集團開曼投資控股公司、TCG 控股，L.L.C.，TCG Holdings Cayman，L.P.，TCG Holdings II，L.P.，TCG Holdings Cayman II，L.P.，第40 投資公司L.L.C.、MDC/TCP Investments(開曼)I，Ltd.、MDC/TCP Investments(Cayman)II、 MDC/TCP Investments(開曼)III，Ltd.，MDC/TCP Investments(Cayman)IV，Ltd.，MDC/TCP 投資(開曼)V，Ltd.、MDC/TCP Investments(開曼)VI，Ltd.和Five Overseas Investment L.L.C. (通過引用登記人登記聲明的S-1/A表格附件10.14併入 2012年2月14日的美國證券交易委員會)。
10.13		修訂和重新調整美國教師保險和年金協會之間的辦公室租賃 和Carlyle Investment Management L.L.C.，日期為2019年6月14日(通過引用附件10.2合併 參見2018年8月1日提交給美國證券交易委員會的註冊人Form 10-Q季度報告)。

10.14		修訂和重新簽署的基金普通合夥人有限合夥協議格式(特拉華州) (通過引用登記人登記聲明的S-1/A表格附件10.21併入，提交於 2012年2月14日的美國證券交易委員會)。
10.15		經修訂及重新簽署的基金普通合夥人有限合夥協議格式(開曼羣島) (通過引用登記人登記聲明的S-1/A表格附件10.22併入 2012年2月14日的美國證券交易委員會)。
10.16		修訂和重新簽署的信貸協議，日期為2019年2月11日，TC集團投資控股公司， TC Group Investment Holdings，L.P.，TC Group Cayman Investment Holdings，L.P.，TC Group Cayman， 借款人為TC Group，L.L.C.，Carlyle Holdings I L.P.， 凱雷控股二期和凱雷控股三期作為擔保人，作為本協議的貸款方，以及花旗銀行， 作為行政代理的N.A.以及花旗銀行、摩根大通銀行和瑞士信貸融資有限責任公司 作為聯合牽頭安排人和簿記管理人以及摩根大通銀行，N.A.和瑞士信貸貸款融資有限責任公司 作為辛迪加代理(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.22而合併 10-K於2019年2月13日向美國證券交易委員會提交了申請)。

展品 不是的。		描述

245

10.17		第二次修訂和重新簽署的信貸協議，日期為2022年4月29日TC Group Cayman，L.P.， 作為借款人的凱雷投資管理有限公司和CG子公司控股有限公司，TC Group，L.L.C.， 凱雷控股I L.P.、凱雷控股II L.L.C.、凱雷控股III L.P.和凱雷金融子公司 L.L.C.為擔保人，本合同的貸款方，花旗銀行為行政代理，花旗銀行，N.A. 摩根大通銀行，N.A.瑞士信貸貸款融資有限責任公司，美國銀行證券公司和富國銀行證券， LLC為聯合牽頭安排人和簿記管理人，摩根大通銀行，N.A.，瑞士信貸貸款融資 LLC，Bank of America，N.A.和Wells Fargo Bank，National Association，作為辛迪加代理(註冊成立 參照註冊人於7月28日向美國證券交易委員會提交的10-Q表格季度報告的附件10.22， 2022).
10.18*		循環信貸協議，日期為2018年12月17日，經12月1日第1號修正案修正 2019年12月16日，2020年12月15日第2號修正案，2021年9月1日第3號修正案， 4 2022年1月25日和2023年8月23日修正案5在TCG Capital Markets L.L.C.和 TCG Advanced Funding L.L.C.作為借款人，本合同的貸款方，以及瑞穗銀行，Ltd.作為管理機構 代理商和瑞穗銀行，作為唯一的首席安排人和唯一的簿記管理人。
10.19+		賠償協議格式(通過引用附件10.23併入註冊人年度 2020年2月12日提交給美國證券交易委員會的Form 10-K報告)。
10.20+		布魯斯·M·拉森的僱傭協議，日期為2019年8月5日(通過引用附件併入 10.23至註冊人於2023年2月9日向美國證券交易委員會提交的Form 10-K年度報告)。
10.21+		哈維·M·施瓦茨的僱傭協議，日期為2023年2月5日(通過引用併入 註冊人於2023年5月4日向美國證券交易委員會提交的10-Q表格季度報告的附件10.1)。
10.22+		凱雷投資管理有限公司和詹姆斯之間的運營高管諮詢協議 H.Hance，日期為2012年11月1日(通過引用註冊人季度報告的附件10.1併入 2012年11月13日提交給美國證券交易委員會的Form 10-Q報告)。
10.23+		2022年基於時間的授予的全球限制性股票單位協議的格式(通過引用併入 註冊人於2022年4月28日向美國證券交易委員會提交的10-Q表格季度報告的附件10.21)。
10.24+		戰略股權全球限制性股票單位協議格式--時間授予其他高管的RSU 高級人員(參照註冊人提交的表格10-Q季度報告的附件10.32成立為法團 與2021年4月29日的美國證券交易委員會)
10.25+		戰略股權業績的全球限制性股票單位協議-授予高管RSU的格式 高級人員(參照註冊人提交的表格10-Q季度報告的附件10.33成立為法團 與2021年4月29日的美國證券交易委員會)
10.26+		凱雷集團激勵獎–《全球限制性股票單位協議》格式(由 關於2月3日向美國證券交易委員會提交的註冊人S-8表格登記聲明的附件4.3的參考 13, 2023).
10.27+		凱雷集團獎勵獎勵-基於業績的限制性股票單位協議形式 (通過引用註冊人登記聲明的S-8表格附件4.4併入 2023年2月13日美國證券交易委員會)。
10.28+		基於時間的獎勵的全球限制性股票單位協議的格式(通過引用圖表併入 10.4至2023年5月4日向美國證券交易委員會提交的註冊人Form 10-Q季度報告)。
10.29+		2023年全球限制性股票單位協議格式一次性基於時間的獎勵(由 參考附件10.5註冊人於2023年5月4日向美國證券交易委員會提交的Form 10-Q季度報告)。
10.30+		2023年全球限制性股票單位協議格式 行政人員(參照註冊人季度報告表格10-Q的附件10.6註冊成立 2023年5月4日向美國證券交易委員會提交)。
10.31+		以時間為基礎獎勵非僱員董事的全球限制性股票單位協議格式 (通過引用併入註冊人向美國證券交易委員會提交的10-Q表格季度報告的附件10.2 2023年8月2日)。
10.32*		針對某些執行官員的限制性公約信函的格式。
21.1*		註冊人的子公司。
22*		優先票據和次級票據、發行人和擔保人。
23.1*		安永律師事務所同意。
31.1*		根據規則第13a-14(A)條簽發首席執行幹事證書。

展品 不是的。		描述

246

31.2*		根據細則13a-14(A)對首席財務官進行認證。
32.1*		根據《美國法典》第18編第1350條對首席執行官的證明，該條款是根據《美國法典》第18編第1350條通過的。 2002年《薩班斯-奧克斯利法案》的第906條。
32.2*		根據《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明，該條款是根據《美國法典》第18編第1350條通過的 2002年《薩班斯-奧克斯利法案》的第906條。
97*		凱雷集團多德-弗蘭克激勵性薪酬追回政策。

101.INS		內聯XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互數據文件中，因為它的 XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH		內聯XBRL分類擴展架構文檔。
101.CAL		內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。
101.DEF		內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔。
101.LAB		內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。
101.PRE		內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。
104		凱雷集團S截至12月財政年度的Form 10-K年度報告 2023年3月31日，格式為內聯XBRL(包含在附件101中)。

*隨函存檔

+董事和/或高級管理人員有資格簽訂的管理合同或補償計劃或安排

參與進來。

作為本報告證物提交的協議和其他文件並不打算提供事實信息或其他

披露協議或其他文件本身的條款以外的信息，您不應依賴

就是為了這個目的。特別是，我們在這些協議或其他文件中作出的任何陳述和保證

僅在相關協定或文件的特定背景下作出，不得描述

自作出之日起或在任何其他時間發生的事務。

第16項。表格10-K摘要

沒有。

展品 不是的。		描述

247

簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已適當地促成了這一點

報告由下列簽署人代表簽署，並經正式授權。

日期：2024年2月22日

 

凱雷集團。
發信人：		/S/約翰·C·雷德特
		姓名：約翰·C·雷德特
		職位：首席財務官

 

簽名		標題
/S/哈維·M·施瓦茨 哈維·M·施瓦茨		董事首席執行官兼首席執行官 (首席行政官)
/S/約翰·C·雷德特 約翰·C·雷德特		首席財務官 (首席財務官)
/S/小威廉·E·康威 小威廉·E·康威		聯合創始人、聯合董事長兼董事
/S/David M.魯賓斯坦 David·M·魯賓斯坦		聯合創始人、聯合董事長兼董事
/S/Daniel A.D‘Aniello Daniel·A·達涅洛		聯合創始人、榮譽董事長兼董事
/s/ Sharda Chewoo Sharda Cherwoo		董事
琳達·H.填料 琳達·H填料		董事
Lawton W. Fitt 勞頓W. Fitt		董事
詹姆斯·H.小漢斯 James H.小漢斯		董事
/s/ Mark S. Ordan Mark S. Ordan		董事
/s/ Derica W.水稻 德瑞卡W水稻		董事
/s/ Dr. Thomas S.羅伯遜 Thomas S.羅伯遜		董事
/S/威廉·J·肖 威廉·J·肖		董事
/S/安東尼·韋爾特斯 安東尼·韋爾特斯		董事
/S/小查爾斯·E·安德魯斯 小查爾斯·E·安德魯斯		首席會計官 (首席會計官)

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