BXMT-20231231
0001061630假象2023財年Http://fasb.org/us-gaap/2023#AccountingStandardsUpdate202006MemberHttp://fasb.org/us-gaap/2023#InterestExpenseHttp://fasb.org/us-gaap/2023#InterestExpenseHttp://fasb.org/us-gaap/2023#InterestExpense00010616302023-01-012023-12-3100010616302023-06-30ISO 4217：美元00010616302024-02-07Xbrli：共享00010616302023-12-3100010616302022-12-31ISO 4217：美元Xbrli：共享0001061630Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2023-12-310001061630Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-12-3100010616302022-01-012022-12-3100010616302021-01-012021-12-310001061630美國-美國公認會計準則：普通股成員2020-12-310001061630US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2020-12-310001061630Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310001061630美國-公認會計準則：保留預付款成員2020-12-310001061630美國-GAAP：母公司成員2020-12-310001061630美國公認會計準則：非控制性利益成員2020-12-3100010616302020-12-310001061630美國-美國公認會計準則：普通股成員2021-01-012021-12-310001061630US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2021-01-012021-12-310001061630美國-GAAP：母公司成員2021-01-012021-12-310001061630美國-公認會計準則：保留預付款成員2021-01-012021-12-310001061630美國公認會計準則：非控制性利益成員2021-01-012021-12-310001061630Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-12-310001061630美國-美國公認會計準則：普通股成員2021-12-310001061630US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2021-12-310001061630Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-12-310001061630美國-公認會計準則：保留預付款成員2021-12-310001061630美國-GAAP：母公司成員2021-12-310001061630美國公認會計準則：非控制性利益成員2021-12-3100010616302021-12-310001061630Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMemberUS-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2021-12-310001061630Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember美國-公認會計準則：保留預付款成員2021-12-310001061630Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember美國-GAAP：母公司成員2021-12-310001061630Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2021-12-310001061630美國-美國公認會計準則：普通股成員2022-01-012022-12-310001061630US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2022-01-012022-12-310001061630美國-GAAP：母公司成員2022-01-012022-12-310001061630美國-公認會計準則：保留預付款成員2022-01-012022-12-310001061630美國公認會計準則：非控制性利益成員2022-01-012022-12-310001061630Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2022-01-012022-12-310001061630美國-美國公認會計準則：普通股成員2022-12-310001061630US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2022-12-310001061630Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2022-12-310001061630美國-公認會計準則：保留預付款成員2022-12-310001061630美國-GAAP：母公司成員2022-12-310001061630美國公認會計準則：非控制性利益成員2022-12-310001061630美國-美國公認會計準則：普通股成員2023-01-012023-12-310001061630US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2023-01-012023-12-310001061630美國-GAAP：母公司成員2023-01-012023-12-310001061630美國-公認會計準則：保留預付款成員2023-01-012023-12-310001061630美國公認會計準則：非控制性利益成員2023-01-012023-12-310001061630Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2023-01-012023-12-310001061630美國-美國公認會計準則：普通股成員2023-12-310001061630US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2023-12-310001061630Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2023-12-310001061630美國-公認會計準則：保留預付款成員2023-12-310001061630美國-GAAP：母公司成員2023-12-310001061630美國公認會計準則：非控制性利益成員2023-12-310001061630BXMT：WalkerAndDunlopMember2017-12-31Xbrli：純00010616302017-12-310001061630美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2023-12-31BXMT：貸款0001061630美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員SRT：最小成員數US-GAAP：測量輸入CapRateMembers2023-12-310001061630美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員US-GAAP：測量輸入CapRateMembersSRT：最大成員數2023-12-310001061630美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員SRT：最小成員數2023-12-310001061630美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員SRT：最大成員數2023-12-31Bxmt：證券_貸款0001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員2023-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員2022-12-310001061630bxmt：SecuredOvernightFinancingRateSOFR成員2023-01-012023-12-310001061630bxmt：SecuredOvernightFinancingRateSOFR成員2022-01-012022-12-310001061630bxmt：SecuredOvernightFinancingRateSOFR成員2023-12-310001061630US-GAAP：InterestRateSwapMember2023-12-310001061630bxmt：預付款限制（包括收益率維護）鎖定配置成員2023-12-310001061630bxmt：WithoutPrepaymentRestrictionsMember2023-12-310001061630bxmt：預付款限制（包括收益率維護）鎖定配置成員2022-12-310001061630bxmt：WithoutPrepaymentRestrictionsMember2022-12-310001061630bxmt：FixedRateMember貨幣：美元2023-12-310001061630bxmt：FixedRateMemberbxmt：非美元貨幣2023-12-310001061630bxmt：FixedRateMember2023-12-310001061630bxmt：零值或無樓層成員貨幣：美元2023-12-310001061630bxmt：零值或無樓層成員bxmt：非美元貨幣2023-12-310001061630bxmt：零值或無樓層成員2023-12-310001061630bxmt：ZeroPointZeroOneChallenge ToOneChallenge FloorMember貨幣：美元2023-12-310001061630bxmt：ZeroPointZeroOneChallenge ToOneChallenge FloorMemberbxmt：非美元貨幣2023-12-310001061630bxmt：ZeroPointZeroOneChallenge ToOneChallenge FloorMember2023-12-310001061630bxmt：OnePointZeroOneToTwoOneFloorMember貨幣：美元2023-12-310001061630bxmt：OnePointZeroOneToTwoOneFloorMemberbxmt：非美元貨幣2023-12-310001061630bxmt：OnePointZeroOneToTwoOneFloorMember2023-12-310001061630bxmt：TwoPointZeroOne-ToThreeOne-FloorMember貨幣：美元2023-12-310001061630bxmt：TwoPointZeroOne-ToThreeOne-FloorMemberbxmt：非美元貨幣2023-12-310001061630bxmt：TwoPointZeroOne-ToThreeOne-FloorMember2023-12-310001061630貨幣：美元bxmt：ThreePointZeroOnePoint或MoreFloorMember2023-12-310001061630bxmt：ThreePointZeroOnePoint或MoreFloorMemberbxmt：非美元貨幣2023-12-310001061630bxmt：ThreePointZeroOnePoint或MoreFloorMember2023-12-310001061630貨幣：美元2023-12-310001061630bxmt：非美元貨幣2023-12-310001061630SRT：權重平均成員2023-12-310001061630SRT：權重平均成員2022-12-310001061630SRT：OfficeBuildingMember2023-01-012023-12-310001061630SRT：OfficeBuildingMember2023-12-310001061630SRT：多家庭成員2023-01-012023-12-310001061630SRT：多家庭成員2023-12-310001061630BXMT：醫院成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：醫院成員2023-12-310001061630BXMT：IndustrialMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：IndustrialMember2023-12-310001061630SRT：零售站點成員2023-01-012023-12-310001061630SRT：零售站點成員2023-12-310001061630BXMT：生命科學工作室成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：生命科學工作室成員2023-12-310001061630SRT：OtherPropertyMember2023-01-012023-12-310001061630SRT：OtherPropertyMember2023-12-310001061630BXMT：UnitedStates SunbeltMembers2023-01-012023-12-310001061630BXMT：UnitedStates SunbeltMembers2023-12-310001061630bxmt：UnitedStatesNortheastMember2023-01-012023-12-310001061630bxmt：UnitedStatesNortheastMember2023-12-310001061630bxmt：美國西部成員2023-01-012023-12-310001061630bxmt：美國西部成員2023-12-310001061630bxmt：UnitedStatesMidwestMember2023-01-012023-12-310001061630bxmt：UnitedStatesMidwestMember2023-12-310001061630bxmt：美國西北部成員2023-01-012023-12-310001061630bxmt：美國西北部成員2023-12-310001061630國家：美國2023-01-012023-12-310001061630國家：美國2023-12-310001061630國家：GB2023-01-012023-12-310001061630國家：GB2023-12-310001061630國家/地區：澳大利亞2023-01-012023-12-310001061630國家/地區：澳大利亞2023-12-310001061630國家/地區：IE2023-01-012023-12-310001061630國家/地區：IE2023-12-310001061630國家：ES2023-01-012023-12-310001061630國家：ES2023-12-310001061630國家：東南部2023-01-012023-12-310001061630國家：東南部2023-12-310001061630BXMT：其他歐洲成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：其他歐洲成員2023-12-310001061630美國-GAAP：非美國成員2023-01-012023-12-310001061630美國-GAAP：非美國成員2023-12-310001061630BXMT：JuniorLoanParticipationMember2023-12-310001061630BXMT：老年人貸款參與成員2023-12-310001061630SRT：OfficeBuildingMember2022-01-012022-12-310001061630SRT：OfficeBuildingMember2022-12-310001061630SRT：多家庭成員2022-01-012022-12-310001061630SRT：多家庭成員2022-12-310001061630BXMT：醫院成員2022-01-012022-12-310001061630BXMT：醫院成員2022-12-310001061630BXMT：IndustrialMember2022-01-012022-12-310001061630BXMT：IndustrialMember2022-12-310001061630SRT：零售站點成員2022-01-012022-12-310001061630SRT：零售站點成員2022-12-310001061630BXMT：生命科學工作室成員2022-01-012022-12-310001061630BXMT：生命科學工作室成員2022-12-310001061630SRT：OtherPropertyMember2022-01-012022-12-310001061630SRT：OtherPropertyMember2022-12-310001061630BXMT：UnitedStates SunbeltMembers2022-01-012022-12-310001061630BXMT：UnitedStates SunbeltMembers2022-12-310001061630bxmt：UnitedStatesNortheastMember2022-01-012022-12-310001061630bxmt：UnitedStatesNortheastMember2022-12-310001061630bxmt：美國西部成員2022-01-012022-12-310001061630bxmt：美國西部成員2022-12-310001061630bxmt：UnitedStatesMidwestMember2022-01-012022-12-310001061630bxmt：UnitedStatesMidwestMember2022-12-310001061630bxmt：美國西北部成員2022-01-012022-12-310001061630bxmt：美國西北部成員2022-12-310001061630國家：美國2022-01-012022-12-310001061630國家：美國2022-12-310001061630國家：GB2022-01-012022-12-310001061630國家：GB2022-12-310001061630國家/地區：澳大利亞2022-01-012022-12-310001061630國家/地區：澳大利亞2022-12-310001061630國家：ES2022-01-012022-12-310001061630國家：ES2022-12-310001061630國家/地區：IE2022-01-012022-12-310001061630國家/地區：IE2022-12-310001061630國家：東南部2022-01-012022-12-310001061630國家：東南部2022-12-310001061630國家：加利福尼亞州2022-01-012022-12-310001061630國家：加利福尼亞州2022-12-310001061630BXMT：其他歐洲成員2022-01-012022-12-310001061630BXMT：其他歐洲成員2022-12-310001061630美國-GAAP：非美國成員2022-01-012022-12-310001061630美國-GAAP：非美國成員2022-12-310001061630BXMT：老年人貸款參與成員2022-12-310001061630BXMT：RiskRatingOneMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：RiskRatingOneMember2023-12-310001061630BXMT：RiskRatingTwoMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：RiskRatingTwoMember2023-12-310001061630BXMT：RiskRatingThreeMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：RiskRatingThreeMember2023-12-310001061630BXMT：RiskRating4成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：RiskRating4成員2023-12-310001061630BXMT：RiskRatingFiveMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：RiskRatingFiveMember2023-12-310001061630BXMT：RiskRatingOneMember2022-01-012022-12-310001061630BXMT：RiskRatingOneMember2022-12-310001061630BXMT：RiskRatingTwoMember2022-01-012022-12-310001061630BXMT：RiskRatingTwoMember2022-12-310001061630BXMT：RiskRatingThreeMember2022-01-012022-12-310001061630BXMT：RiskRatingThreeMember2022-12-310001061630BXMT：RiskRating4成員2022-01-012022-12-310001061630BXMT：RiskRating4成員2022-12-310001061630BXMT：RiskRatingFiveMember2022-01-012022-12-310001061630BXMT：RiskRatingFiveMember2022-12-310001061630美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員2022-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員2022-12-310001061630BXMT：UniqueLoansMember2022-12-310001061630BXMT：不良貸款成員2022-12-310001061630美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員2023-01-012023-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：UniqueLoansMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：不良貸款成員2023-01-012023-12-310001061630美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員2023-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員2023-12-310001061630BXMT：UniqueLoansMember2023-12-310001061630BXMT：不良貸款成員2023-12-310001061630美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員2021-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員2021-12-310001061630BXMT：UniqueLoansMember2021-12-310001061630BXMT：不良貸款成員2021-12-310001061630美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員2022-01-012022-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員2022-01-012022-12-310001061630BXMT：UniqueLoansMember2022-01-012022-12-310001061630BXMT：不良貸款成員2022-01-012022-12-310001061630BXMT：不良貸款成員2023-10-012023-12-310001061630BXMT：不良貸款成員BXMT：ThreeLoansMember2023-10-012023-12-310001061630BXMT：不良貸款成員BXMT：Thirteen LoansMembers2023-12-310001061630BXMT：不良貸款成員BXMT：Thirteen LoansMembers2023-01-012023-12-310001061630BXMT：OneLoanPastDueMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：OneLoanPastDueMember2023-12-310001061630BXMT：FiveLoansMembers2022-12-310001061630BXMT：FiveLoansMembers2022-01-012022-12-310001061630美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員BXMT：RiskRatingOneMember2023-12-310001061630BXMT：RiskRatingTwoMember美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員2023-12-310001061630美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員BXMT：RiskRatingThreeMember2023-12-310001061630美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員BXMT：RiskRating4成員2023-12-310001061630美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員BXMT：RiskRatingFiveMember2023-12-310001061630美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員2023-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員BXMT：RiskRatingOneMember2023-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員BXMT：RiskRatingTwoMember2023-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員BXMT：RiskRatingThreeMember2023-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員BXMT：RiskRating4成員2023-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員BXMT：RiskRatingFiveMember2023-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員2023-12-310001061630BXMT：UniqueLoansMemberBXMT：RiskRatingOneMember2023-12-310001061630BXMT：RiskRatingTwoMemberBXMT：UniqueLoansMember2023-12-310001061630BXMT：UniqueLoansMemberBXMT：RiskRatingThreeMember2023-12-310001061630BXMT：UniqueLoansMemberBXMT：RiskRating4成員2023-12-310001061630BXMT：UniqueLoansMemberBXMT：RiskRatingFiveMember2023-12-310001061630BXMT：不良貸款成員BXMT：RiskRatingOneMember2023-12-310001061630BXMT：不良貸款成員BXMT：RiskRatingTwoMember2023-12-310001061630BXMT：不良貸款成員BXMT：RiskRatingThreeMember2023-12-310001061630BXMT：不良貸款成員BXMT：RiskRating4成員2023-12-310001061630BXMT：不良貸款成員BXMT：RiskRatingFiveMember2023-12-310001061630美國公認會計準則：應收貸款成員BXMT：RiskRatingOneMember2023-12-310001061630BXMT：RiskRatingTwoMember美國公認會計準則：應收貸款成員2023-12-310001061630美國公認會計準則：應收貸款成員BXMT：RiskRatingThreeMember2023-12-310001061630美國公認會計準則：應收貸款成員BXMT：RiskRating4成員2023-12-310001061630美國公認會計準則：應收貸款成員BXMT：RiskRatingFiveMember2023-12-310001061630美國公認會計準則：應收貸款成員2023-12-310001061630美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員BXMT：RiskRatingOneMember2022-12-310001061630BXMT：RiskRatingTwoMember美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員2022-12-310001061630美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員BXMT：RiskRatingThreeMember2022-12-310001061630美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員BXMT：RiskRating4成員2022-12-310001061630美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員BXMT：RiskRatingFiveMember2022-12-310001061630美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員2022-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員BXMT：RiskRatingOneMember2022-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員BXMT：RiskRatingTwoMember2022-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員BXMT：RiskRatingThreeMember2022-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員BXMT：RiskRating4成員2022-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員BXMT：RiskRatingFiveMember2022-12-310001061630美國-GAAP：地理分佈外國成員2022-12-310001061630BXMT：UniqueLoansMemberBXMT：RiskRatingOneMember2022-12-310001061630BXMT：RiskRatingTwoMemberBXMT：UniqueLoansMember2022-12-310001061630BXMT：UniqueLoansMemberBXMT：RiskRatingThreeMember2022-12-310001061630BXMT：UniqueLoansMemberBXMT：RiskRating4成員2022-12-310001061630BXMT：UniqueLoansMemberBXMT：RiskRatingFiveMember2022-12-310001061630BXMT：不良貸款成員BXMT：RiskRatingOneMember2022-12-310001061630BXMT：不良貸款成員BXMT：RiskRatingTwoMember2022-12-310001061630BXMT：不良貸款成員BXMT：RiskRatingThreeMember2022-12-310001061630BXMT：不良貸款成員BXMT：RiskRating4成員2022-12-310001061630BXMT：不良貸款成員BXMT：RiskRatingFiveMember2022-12-310001061630美國公認會計準則：應收貸款成員BXMT：RiskRatingOneMember2022-12-310001061630BXMT：RiskRatingTwoMember美國公認會計準則：應收貸款成員2022-12-310001061630美國公認會計準則：應收貸款成員BXMT：RiskRatingThreeMember2022-12-310001061630美國公認會計準則：應收貸款成員BXMT：RiskRating4成員2022-12-310001061630美國公認會計準則：應收貸款成員BXMT：RiskRatingFiveMember2022-12-310001061630美國公認會計準則：應收貸款成員2022-12-310001061630美國-美國公認會計準則：付款延期成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：PaymentDeferralLoanOneMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：PaymentDeferralLoanTwoMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：PaymentDeferralLoanThreeMember2023-01-012023-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員美國-美國公認會計準則：付款延期成員2023-12-310001061630美國-公認會計準則：擴展的匹配成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：ExtendedMaturityLoanOneMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：ExtendedMaturityLoanTwoMember2023-01-012023-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員美國-公認會計準則：擴展的匹配成員2023-12-310001061630美國公認會計準則：Corporation JointVentureMembersSRT：多家庭成員2023-12-310001061630美國公認會計準則：Corporation JointVentureMembersSRT：多家庭成員2022-12-310001061630美國-公認會計準則：關聯方成員2023-12-310001061630美國-公認會計準則：關聯方成員2022-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員2022-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員美國-GAAP：地理分佈外國成員2022-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員BXMT：UniqueLoansMember2022-12-310001061630BXMT：不良貸款成員美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員2022-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員2023-01-012023-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員美國-GAAP：地理分佈外國成員2023-01-012023-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員BXMT：UniqueLoansMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：不良貸款成員美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員2023-01-012023-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員2023-01-012023-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員2023-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員美國-GAAP：地理分佈外國成員2023-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員BXMT：UniqueLoansMember2023-12-310001061630BXMT：不良貸款成員美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員2023-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員2021-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員美國-GAAP：地理分佈外國成員2021-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員BXMT：UniqueLoansMember2021-12-310001061630BXMT：不良貸款成員美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員2021-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員2021-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員美國-美國公認會計準則：地理分佈國內成員2022-01-012022-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員美國-GAAP：地理分佈外國成員2022-01-012022-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員BXMT：UniqueLoansMember2022-01-012022-12-310001061630BXMT：不良貸款成員美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員2022-01-012022-12-310001061630美國公認會計準則：未提供資金的貸款委員會成員2022-01-012022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMemberBXMT：NewBorrowingsMember2023-01-012023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMemberBXMT：NewBorrowingsMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMemberBXMT：NewBorrowingsMember2022-01-012022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMemberBXMT：NewBorrowingsMember2022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：AcquisitionFacilityMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：AcquisitionFacilityMember2022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMember2022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-01-012023-12-31BXMT：貸款人0001061630US-GAAP：LineOfCreditMember貨幣：美元Bxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-01-012023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMember貨幣：美元Bxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-12-310001061630SRT：最小成員數US-GAAP：LineOfCreditMember貨幣：美元Bxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberSRT：最大成員數貨幣：美元Bxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember貨幣：英鎊2023-01-012023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember貨幣：英鎊2023-12-310001061630SRT：最小成員數US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember貨幣：英鎊2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberSRT：最大成員數Bxmt：SecuredCreditFacilityMember貨幣：英鎊2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMember貨幣：歐元Bxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-01-012023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMember貨幣：歐元Bxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-12-310001061630SRT：最小成員數US-GAAP：LineOfCreditMember貨幣：歐元Bxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMember貨幣：歐元SRT：最大成員數Bxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBXMT：其他貨幣成員Bxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-01-012023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBXMT：其他貨幣成員Bxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-12-310001061630SRT：最小成員數US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberSRT：最大成員數Bxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt:VariableInterestRateOnePointFiveZeroPercentOrLessMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-01-012023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt:VariableInterestRateOnePointFiveZeroPercentOrLessMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt:VariableInterestRateOnePointFiveOnePercentToOnePointSevenFivePercentMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-01-012023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt:VariableInterestRateOnePointFiveOnePercentToOnePointSevenFivePercentMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt:VariableInterestRateOnePointSevenSixPercentToTwoPointZeroZeroPercentMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-01-012023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt:VariableInterestRateOnePointSevenSixPercentToTwoPointZeroZeroPercentMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMemberbxmt：可變費率TwoPointZeroOnePointOrMoreMember2023-01-012023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMemberbxmt：可變費率TwoPointZeroOnePointOrMoreMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt:VariableInterestRateOnePointFiveZeroPercentOrLessMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2022-01-012022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt:VariableInterestRateOnePointFiveZeroPercentOrLessMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt:VariableInterestRateOnePointFiveOnePercentToOnePointSevenFivePercentMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2022-01-012022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt:VariableInterestRateOnePointFiveOnePercentToOnePointSevenFivePercentMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt:VariableInterestRateOnePointSevenSixPercentToTwoPointZeroZeroPercentMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2022-01-012022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt:VariableInterestRateOnePointSevenSixPercentToTwoPointZeroZeroPercentMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMemberbxmt：可變費率TwoPointZeroOnePointOrMoreMember2022-01-012022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMemberbxmt：可變費率TwoPointZeroOnePointOrMoreMember2022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：SecuredCreditFacilityMember2022-01-012022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：AcquisitionFacilityMember2023-01-012023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberBxmt：AcquisitionFacilityMember2022-01-012022-12-310001061630SRT：最小成員數2023-01-012023-12-310001061630SRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001061630SRT：最小成員數2023-12-310001061630SRT：最大成員數2023-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBxmt:TwentyTwentyOneFLFourCollateralizedLoanObligationMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBxmt:TwentyTwentyOneFLFourCollateralizedLoanObligationMember2023-12-310001061630Bxmt:TwentyTwentyOneFLFourCollateralizedLoanObligationMemberBxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:TwentyTwentyOneFLFourCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:TwentyTwentyOneFLFourCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2023-12-310001061630Bxmt:TwentyTwentyOneFLFourCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員BXMT：UnderingCollateralAssetsMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBxmt:TwentyTwentyFlThreeCollateralizedLoanObligationMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBxmt:TwentyTwentyFlThreeCollateralizedLoanObligationMember2023-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員Bxmt:TwentyTwentyFlThreeCollateralizedLoanObligationMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:TwentyTwentyFlThreeCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:TwentyTwentyFlThreeCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2023-12-310001061630BXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員Bxmt:TwentyTwentyFlThreeCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberbxmt：TwentyTwentyFlTwoCollateralizedLoanObligationMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberbxmt：TwentyTwentyFlTwoCollateralizedLoanObligationMember2023-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員bxmt：TwentyTwentyFlTwoCollateralizedLoanObligationMember2023-01-012023-12-310001061630bxmt：TwentyTwentyFlTwoCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2023-01-012023-12-310001061630bxmt：TwentyTwentyFlTwoCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2023-12-310001061630BXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員bxmt：TwentyTwentyFlTwoCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMember2023-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：UnderingCollateralAssetsMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：UnderingCollateralAssetsMember2023-12-310001061630BXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員BXMT：UnderingCollateralAssetsMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBxmt:TwentyTwentyOneFLFourCollateralizedLoanObligationMember2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBxmt:TwentyTwentyOneFLFourCollateralizedLoanObligationMember2022-12-310001061630Bxmt:TwentyTwentyOneFLFourCollateralizedLoanObligationMemberBxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:TwentyTwentyOneFLFourCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:TwentyTwentyOneFLFourCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2022-12-310001061630Bxmt:TwentyTwentyOneFLFourCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員BXMT：UnderingCollateralAssetsMember2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBxmt:TwentyTwentyFlThreeCollateralizedLoanObligationMember2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBxmt:TwentyTwentyFlThreeCollateralizedLoanObligationMember2022-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員Bxmt:TwentyTwentyFlThreeCollateralizedLoanObligationMember2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:TwentyTwentyFlThreeCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:TwentyTwentyFlThreeCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2022-12-310001061630BXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員Bxmt:TwentyTwentyFlThreeCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberbxmt：TwentyTwentyFlTwoCollateralizedLoanObligationMember2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberbxmt：TwentyTwentyFlTwoCollateralizedLoanObligationMember2022-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員bxmt：TwentyTwentyFlTwoCollateralizedLoanObligationMember2022-01-012022-12-310001061630bxmt：TwentyTwentyFlTwoCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2022-01-012022-12-310001061630bxmt：TwentyTwentyFlTwoCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2022-12-310001061630BXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員bxmt：TwentyTwentyFlTwoCollateralizedLoanObligationMemberBXMT：UnderingCollateralAssetsMember2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMember2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMember2022-12-310001061630Bxmt:SeniorCollateralizedLoanObligationSecuritiesOutstandingMemberBXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員2022-01-012022-12-310001061630BXMT：UnderingCollateralAssetsMember2022-01-012022-12-310001061630BXMT：UnderingCollateralAssetsMember2022-12-310001061630BXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員BXMT：UnderingCollateralAssetsMember2022-01-012022-12-310001061630BXMT：資產規格融資成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：資產規格融資成員2023-12-310001061630BXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員BXMT：資產規格融資成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：資產規格融資成員2022-01-012022-12-310001061630BXMT：資產規格融資成員2022-12-310001061630BXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員BXMT：資產規格融資成員2022-01-012022-12-310001061630BXMT：老年人貸款參與成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員BXMT：老年人貸款參與成員2023-12-310001061630BXMT：TotalSeniorLoanParticipationMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：TotalSeniorLoanParticipationMember2023-12-310001061630BXMT：TotalSeniorLoanParticipationMemberBXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員2023-12-310001061630BXMT：JuniorLoanParticipationMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員BXMT：JuniorLoanParticipationMember2023-12-310001061630BXMT：TotalJuniorLoanParticipationMembers2023-01-012023-12-310001061630BXMT：TotalJuniorLoanParticipationMembers2023-12-310001061630BXMT：TotalJuniorLoanParticipationMembersBXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員2023-12-310001061630BXMT：老年人和青少年貸款參與成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：老年人和青少年貸款參與成員2023-12-310001061630Bxmt:TotalSeniorAndJuniorLoanParticipationMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:TotalSeniorAndJuniorLoanParticipationMember2023-12-310001061630BXMT：老年人貸款參與成員2022-01-012022-12-310001061630BXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員BXMT：老年人貸款參與成員2022-12-310001061630BXMT：TotalSeniorLoanParticipationMember2022-01-012022-12-310001061630BXMT：TotalSeniorLoanParticipationMember2022-12-310001061630BXMT：TotalSeniorLoanParticipationMemberBXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員2022-12-310001061630BXMT：老年人和青少年貸款參與成員2022-01-012022-12-310001061630BXMT：老年人和青少年貸款參與成員2022-12-310001061630Bxmt:TotalSeniorAndJuniorLoanParticipationMember2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:TotalSeniorAndJuniorLoanParticipationMember2022-12-310001061630bxmt：TwentyNineteenTermLoanMember2023-12-310001061630bxmt：TwentyNineteenTermLoanMemberBXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員2023-01-012023-12-310001061630bxmt：TwentyTwentyTermLoanMember2023-12-310001061630bxmt：TwentyTwentyTermLoanMemberBXMT：倫敦銀行間同業拆借利率1成員2023-01-012023-12-310001061630bxmt：TwentyTwentyTwoTermLoanMember2023-12-310001061630bxmt：TwentyTwentyTwoTermLoanMemberUs-gaap:SecuredOvernightFinancingRateSofrOvernightIndexSwapRateMember2023-01-012023-12-310001061630bxmt：TermLoanMember2023-12-310001061630bxmt：TwentyTwentyTermLoanMember2023-01-012023-12-310001061630bxmt：TwentyTwentyTwoTermLoanMember2023-01-012023-12-310001061630bxmt：TermLoanMember2023-01-012023-12-310001061630bxmt：TermLoanMember2022-12-310001061630美國-GAAP：老年人注意事項成員bxmt：SeniorSecuredNotesDue2027成員2023-12-310001061630美國-GAAP：老年人注意事項成員bxmt：SeniorSecuredNotesDue2027成員2023-01-012023-12-310001061630美國-GAAP：老年人注意事項成員bxmt：SeniorSecuredNotesDue2027成員2022-01-012022-12-310001061630美國-GAAP：老年人注意事項成員bxmt：SeniorSecuredNotesDue2027成員2022-12-310001061630Bxmt:FourPointSevenFivePercentConvertibleSeniorNotesMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:FourPointSevenFivePercentConvertibleSeniorNotesMember2023-12-310001061630Bxmt:FivePointFiveZeroPercentConvertibleSeniorNotesMember2023-12-310001061630Bxmt:FivePointFiveZeroPercentConvertibleSeniorNotesMember美國-美國公認會計準則：普通股成員2023-12-310001061630Bxmt:FivePointFiveZeroPercentConvertibleSeniorNotesMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:FivePointFiveZeroPercentConvertibleSeniorNotesMember美國-美國公認會計準則：普通股成員2023-01-012023-12-3100010616302023-12-290001061630BXMT：可轉換高級注意成員2023-12-310001061630BXMT：可轉換高級注意成員2022-12-310001061630BXMT：可轉換高級注意成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：可轉換高級注意成員2022-01-012022-12-310001061630BXMT：可轉換高級注意成員2021-01-012021-12-310001061630美國公認會計準則：可轉換債務成員2023-12-310001061630美國公認會計準則：可轉換債務成員2022-12-310001061630Bxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellSwedishKronaMember美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembersUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2023-12-31BXMT：衍生工具ISO4217：SEK0001061630Bxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellSwedishKronaMember美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembersUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2022-12-310001061630美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembersBxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellGreatBritainPoundMemberUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2023-12-31ISO4217：英鎊0001061630Bxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellEuropeanDollarMember美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembersUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2022-12-31ISO4217：歐元0001061630Bxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellEuropeanDollarMember美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembersUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2023-12-310001061630美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembersBxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellGreatBritainPoundMemberUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2022-12-310001061630Bxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellAustraliianDollarMember美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembersUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2023-12-31ISO4217：澳元0001061630Bxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellAustraliianDollarMember美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembersUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2022-12-310001061630美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembersUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMemberBxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellDanishKroneMember2023-12-31ISO4217：DKK0001061630美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembersUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMemberBxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellDanishKroneMember2022-12-310001061630美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembersBxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellSwissFrancMemberUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2023-12-31ISO 4217：瑞士法郎0001061630Bxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellCanadaDollarMember美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembersUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2022-12-31ISO 4217：CAD0001061630美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembersBxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellSwissFrancMemberUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2022-12-310001061630Bxmt:ForeignExchangeContractBuySwedishKronaSellUnitedStatesDollarMember美國-公認會計準則：非指定成員2023-12-310001061630美國-公認會計準則：非指定成員Bxmt:ForeignExchangeContractBuyGreatBritainPoundSellUnitedStatesDollarMember2022-12-310001061630Bxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellSwedishKronaMember美國-公認會計準則：非指定成員2023-12-310001061630Bxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellGreatBritainPoundMember美國-公認會計準則：非指定成員2022-12-310001061630美國-公認會計準則：非指定成員Bxmt:ForeignExchangeContractBuyGreatBritainPoundSellUnitedStatesDollarMember2023-12-310001061630美國-公認會計準則：非指定成員Bxmt:ForeignExchangeContractBuyAustralianDollarSellUnitedStatesDollarMember2022-12-310001061630Bxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellGreatBritainPoundMember美國-公認會計準則：非指定成員2023-12-310001061630美國-公認會計準則：非指定成員Bxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellAustralianDollarMember2022-12-310001061630美國-公認會計準則：非指定成員Bxmt:ForeignExchangeContractBuyAustralianDollarSellUnitedStatesDollarMember2023-12-310001061630美國-公認會計準則：非指定成員Bxmt:ForeignExchangeContractBuyUnitedStatesDollarSellAustralianDollarMember2023-12-310001061630美國公認會計準則：現金流量對衝成員US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMemberUS-GAAP：InterestRateSwapMember2023-12-310001061630美國公認會計準則：現金流量對衝成員US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMemberUS-GAAP：InterestRateSwapMember2023-01-012023-12-310001061630美國-公認會計準則：利息收入成員美國-公認會計準則：外匯遠期成員US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2023-01-012023-12-310001061630美國-公認會計準則：利息收入成員美國-公認會計準則：外匯遠期成員US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2022-01-012022-12-310001061630美國-公認會計準則：利息收入成員美國-公認會計準則：外匯遠期成員US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2021-01-012021-12-310001061630美國-公認會計準則：外匯遠期成員美國公認會計準則：利息支出成員US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2023-01-012023-12-310001061630美國-公認會計準則：外匯遠期成員美國公認會計準則：利息支出成員US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2022-01-012022-12-310001061630美國-公認會計準則：外匯遠期成員美國公認會計準則：利息支出成員US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2021-01-012021-12-310001061630美國-公認會計準則：利息收入成員美國-公認會計準則：非指定成員美國-公認會計準則：外匯遠期成員2023-01-012023-12-310001061630美國-公認會計準則：利息收入成員美國-公認會計準則：非指定成員美國-公認會計準則：外匯遠期成員2022-01-012022-12-310001061630美國-公認會計準則：利息收入成員美國-公認會計準則：非指定成員美國-公認會計準則：外匯遠期成員2021-01-012021-12-310001061630美國-公認會計準則：非指定成員美國-公認會計準則：外匯遠期成員美國公認會計準則：利息支出成員2023-01-012023-12-310001061630美國-公認會計準則：非指定成員美國-公認會計準則：外匯遠期成員美國公認會計準則：利息支出成員2022-01-012022-12-310001061630美國-公認會計準則：非指定成員美國-公認會計準則：外匯遠期成員美國公認會計準則：利息支出成員2021-01-012021-12-310001061630美國-公認會計準則：外匯遠期成員2023-01-012023-12-310001061630美國-公認會計準則：外匯遠期成員2022-01-012022-12-310001061630美國-公認會計準則：外匯遠期成員2021-01-012021-12-310001061630美國-美國公認會計準則：外匯合同成員US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2023-12-310001061630美國-美國公認會計準則：外匯合同成員US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2022-12-310001061630US-GAAP：InterestRateContractMembersUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2023-12-310001061630US-GAAP：InterestRateContractMembersUS-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2022-12-310001061630US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2023-12-310001061630US-GAAP：DesignatedAsHedgingInstrumentMember2022-12-310001061630美國-公認會計準則：非指定成員美國-美國公認會計準則：外匯合同成員2023-12-310001061630美國-公認會計準則：非指定成員美國-美國公認會計準則：外匯合同成員2022-12-310001061630US-GAAP：InterestRateContractMembers美國-公認會計準則：非指定成員2023-12-310001061630US-GAAP：InterestRateContractMembers美國-公認會計準則：非指定成員2022-12-310001061630美國-公認會計準則：非指定成員2023-12-310001061630美國-公認會計準則：非指定成員2022-12-310001061630美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembers美國-美國公認會計準則：外匯合同成員2023-01-012023-12-310001061630美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembers美國-美國公認會計準則：外匯合同成員2022-01-012022-12-310001061630美國公認會計準則：NetInvestmentHedgingMembers美國-美國公認會計準則：外匯合同成員2021-01-012021-12-310001061630US-GAAP：InterestRateContractMembers美國公認會計準則：現金流量對衝成員2023-01-012023-12-310001061630US-GAAP：InterestRateContractMembers美國公認會計準則：現金流量對衝成員2022-01-012022-12-310001061630US-GAAP：InterestRateContractMembers美國公認會計準則：現金流量對衝成員2021-01-012021-12-310001061630US-GAAP：InterestRateContractMembers美國公認會計準則：利息支出成員美國公認會計準則：現金流量對衝成員2023-01-012023-12-310001061630US-GAAP：InterestRateContractMembers美國公認會計準則：利息支出成員美國公認會計準則：現金流量對衝成員2022-01-012022-12-310001061630US-GAAP：InterestRateContractMembers美國公認會計準則：利息支出成員美國公認會計準則：現金流量對衝成員2021-01-012021-12-310001061630BXMT：AtTheMarketGonementMember2021-01-012021-12-310001061630BXMT：AtTheMarketGonementMember2021-12-310001061630SRT：董事成員美國-公認會計準則：受限的股票成員2023-01-012023-12-310001061630SRT：董事成員美國-公認會計準則：受限的股票成員2022-01-012022-12-310001061630美國-公認會計準則：受限的股票成員2023-01-012023-12-310001061630美國-公認會計準則：受限的股票成員2022-01-012022-12-310001061630美國-公認會計準則：受限的股票成員2021-01-012021-12-310001061630Bxmt:DividendReinvestmentAndDirectStockPurchasePlanMember2014-03-250001061630Bxmt:DividendReinvestmentAndDirectStockPurchasePlanMember2023-12-310001061630BXMT：AtTheMarketGonementMember2023-01-012023-12-31BXMT：協議0001061630BXMT：AtTheMarketGonementMember2022-01-012022-12-310001061630BXMT：AtTheMarketGonementMember2023-12-3100010616302023-12-152023-12-150001061630美國-公認會計準則：公共類別成員2023-01-012023-12-310001061630美國-公認會計準則：公共類別成員2022-01-012022-12-310001061630美國-公認會計準則：公共類別成員2021-01-012021-12-310001061630Bxmt:BXMTAdvisorsLimitedLiabilityCompanyMember2023-12-310001061630Bxmt:BXMTAdvisorsLimitedLiabilityCompanyMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:BXMTAdvisorsLimitedLiabilityCompanyMember2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:BXMTAdvisorsLimitedLiabilityCompanyMember2021-01-012021-12-310001061630Bxmt:BXMTAdvisorsLimitedLiabilityCompanyMember2022-12-310001061630美國公認會計準則：Corporation JointVentureMembersSRT：多家庭成員2023-01-012023-12-310001061630美國公認會計準則：Corporation JointVentureMembersSRT：多家庭成員2022-01-012022-12-310001061630美國公認會計準則：Corporation JointVentureMembersSRT：多家庭成員2021-01-012021-12-3100010616302013-05-012013-05-31BXMT：計劃0001061630Bxmt：StockIncentiveCurrentPlanMember美國-公認會計準則：公共類別成員2023-12-310001061630BXMT：ExpiredPlansMember2023-12-310001061630美國-公認會計準則：受限的股票成員2021-12-310001061630美國-公認會計準則：受限的股票成員2022-12-310001061630美國-公認會計準則：受限的股票成員2023-12-310001061630Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheOneMember美國-公認會計準則：受限的股票成員2023-12-310001061630美國-公認會計準則：受限的股票成員Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheTwoMember2023-12-310001061630Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheThreeMember美國-公認會計準則：受限的股票成員2023-12-310001061630美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2023-12-310001061630美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2023-12-310001061630美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-12-310001061630美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-12-310001061630美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2022-12-310001061630美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2022-12-310001061630美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001061630美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001061630Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2023-12-310001061630Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2023-12-310001061630Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2022-12-310001061630Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberUs-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberUs-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2023-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberUs-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2022-12-310001061630US-GAAP：LineOfCreditMemberUs-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2022-12-310001061630Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMemberbxmt：TermLoanMember2023-12-310001061630Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberbxmt：TermLoanMember2023-12-310001061630Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMemberbxmt：TermLoanMember2022-12-310001061630Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberbxmt：TermLoanMember2022-12-310001061630美國-GAAP：老年人注意事項成員Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2023-12-310001061630美國-GAAP：老年人注意事項成員2023-12-310001061630美國-GAAP：老年人注意事項成員Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2023-12-310001061630美國-GAAP：老年人注意事項成員Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2022-12-310001061630美國-GAAP：老年人注意事項成員2022-12-310001061630美國-GAAP：老年人注意事項成員Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2022-12-310001061630BXMT：可轉換高級注意成員Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2023-12-310001061630Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberBXMT：可轉換高級注意成員2023-12-310001061630BXMT：可轉換高級注意成員Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2022-12-310001061630Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberBXMT：可轉換高級注意成員2022-12-310001061630Bxmt:BXMTAdvisorsLimitedLiabilityCompanyMember美國-公認會計準則：關聯方成員2023-01-012023-12-310001061630美國-公認會計準則：關聯方成員Bxmt:BxmtAdvisorsLimitedLiabilityCompanyAndAffiliatesMember2023-12-310001061630美國-公認會計準則：關聯方成員Bxmt:BxmtAdvisorsLimitedLiabilityCompanyAndAffiliatesMember2022-12-310001061630Bxmt:BXMTAdvisorsLimitedLiabilityCompanyMember美國-公認會計準則：關聯方成員2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:BXMTAdvisorsLimitedLiabilityCompanyMember美國-公認會計準則：關聯方成員2021-01-012021-12-310001061630Bxmt:BXMTAdvisorsLimitedLiabilityCompanyMember美國-公認會計準則：關聯方成員美國-公認會計準則：受限的股票成員美國-美國公認會計準則：普通股成員2023-12-310001061630Bxmt:BXMTAdvisorsLimitedLiabilityCompanyMember美國-公認會計準則：受限的股票成員美國-公認會計準則：關聯方成員美國-美國公認會計準則：普通股成員BXMT：經理成員2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:BXMTAdvisorsLimitedLiabilityCompanyMember美國-公認會計準則：關聯方成員美國-公認會計準則：受限的股票成員美國-美國公認會計準則：普通股成員2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:BXMTAdvisorsLimitedLiabilityCompanyMember美國-公認會計準則：關聯方成員美國-公認會計準則：受限的股票成員美國-美國公認會計準則：普通股成員2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:BXMTAdvisorsLimitedLiabilityCompanyMember美國-公認會計準則：關聯方成員美國-公認會計準則：受限的股票成員美國-美國公認會計準則：普通股成員2021-01-012021-12-310001061630美國-公認會計準則：公共類別成員美國-公認會計準則：關聯方成員2023-12-310001061630美國-公認會計準則：公共類別成員SRT：關聯實體成員2023-12-310001061630SRT：關聯實體成員2023-12-310001061630BXMT：DeferredStockUnitsMemberSRT：董事成員2023-12-310001061630美國-公認會計準則：關聯方成員2021-01-012021-12-310001061630Bxmt:RevantageCorporateServicesLLCAndRevantageGlobalServicesEuropeS.aR.l.Member美國-公認會計準則：關聯方成員2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:RevantageCorporateServicesLLCAndRevantageGlobalServicesEuropeS.aR.l.Member美國-公認會計準則：關聯方成員2022-01-012022-12-310001061630Bxmt:RevantageCorporateServicesLLCAndRevantageGlobalServicesEuropeS.aR.l.Member美國-公認會計準則：關聯方成員2021-01-012021-12-310001061630美國-公認會計準則：關聯方成員BXMT：BTIGLLCM成員2023-01-012023-12-310001061630美國-公認會計準則：公共類別成員美國-公認會計準則：關聯方成員美國-美國公認會計準則：普通股成員BXMT：BTIGLLCM成員2022-01-012022-12-310001061630BXMT：高級終端設施成員2019-03-310001061630Bxmt:SeniorLoanOriginationUnderMarketedProcessMemberBXMT：高級終端設施成員美國-公認會計準則：關聯方成員2022-06-300001061630Bxmt:SeniorLoanOriginationUnderMarketedProcessMemberBXMT：高級終端設施成員美國-公認會計準則：關聯方成員2022-06-300001061630Bxmt:SeniorLoanOriginationUnderMarketedProcessMemberBXMT：高級終端設施成員美國-公認會計準則：關聯方成員BXMT：BlackstoneAdvisedInvestmentVehicleMember2022-06-300001061630Bxmt:BlackstoneAdvisedInvestmentVehiclesOrTheFundsMember美國-公認會計準則：關聯方成員bxmt：TwentyTwentyTwoTermLoanMember2022-12-310001061630Bxmt:BlackstoneAdvisedInvestmentVehiclesOrTheFundsMember美國-公認會計準則：關聯方成員bxmt：TwentyTwentyTwoTermLoanMember2022-04-012022-12-310001061630Bxmt:BlackstoneAdvisedInvestmentVehiclesOrTheFundsMember美國-公認會計準則：關聯方成員美國-GAAP：老年人注意事項成員2021-12-310001061630Bxmt:BlackstoneAdvisedInvestmentVehiclesOrTheFundsMember美國-公認會計準則：關聯方成員Bxmt:AdditionalSeniorLoanOriginationUnderMarketedProcessMember美國-GAAP：老年人注意事項成員2021-12-310001061630Bxmt:BlackstoneAdvisedInvestmentVehiclesOrTheFundsMemberbxmt：TwentyTwentyTermLoanMember美國-公認會計準則：關聯方成員2020-06-300001061630Bxmt:BlackstoneAdvisedInvestmentVehiclesOrTheFundsMemberbxmt：TwentyTwentyTermLoanMember美國-公認會計準則：關聯方成員2021-06-300001061630Bxmt:BlackstoneAdvisedInvestmentVehiclesOrTheFundsMemberbxmt：TwentyTwentyTermLoanMember美國-公認會計準則：關聯方成員2020-04-012020-06-300001061630Bxmt:BlackstoneAdvisedInvestmentVehiclesOrTheFundsMemberbxmt：TwentyTwentyTermLoanMember美國-公認會計準則：關聯方成員2021-04-012021-06-300001061630bxmt：TwentyNineteenTermLoanMemberBxmt:BlackstoneAdvisedInvestmentVehiclesOrTheFundsMember美國-公認會計準則：關聯方成員2021-03-310001061630bxmt：TwentyNineteenTermLoanMemberBxmt:BlackstoneAdvisedInvestmentVehiclesOrTheFundsMember美國-公認會計準則：關聯方成員2021-01-012021-03-310001061630美國公認會計準則：應收貸款成員2023-01-012023-12-310001061630美國-GAAP：SecuredDebt成員2023-12-310001061630Bxmt：資產規範債務協議成員2023-12-310001061630BXMT：SecuredTermLoansMembers2023-12-31北京時間：董事0001061630BXMT：董事會成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：審計總監成員2023-01-012023-12-310001061630Bxmt：修正案一號成員Bxmt:CompensationAndCorporateGovernanceCommitteesMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:CompensationAndCorporateGovernanceCommitteesMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：審計委員會成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：InvestmentRiskManagement Committee成員2023-01-012023-12-310001061630BXMT：BorrowerAMemberSRT：OfficeBuildingMemberSTPR：紐約Bxmt:SeniorMortgageLoansInExcessOfThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：BorrowerAMemberSRT：OfficeBuildingMemberSTPR：紐約Bxmt:SeniorMortgageLoansInExcessOfThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMember2023-12-310001061630BXMT：BorrowerBMember國家/地區：IEBxmt:SeniorMortgageLoansInExcessOfThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberBXMT：MixedUseMember2023-01-012023-12-310001061630BXMT：BorrowerBMember國家/地區：IEBxmt:SeniorMortgageLoansInExcessOfThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberBXMT：MixedUseMember2023-12-310001061630國家/地區：澳大利亞Bxmt:SeniorMortgageLoansInExcessOfThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberBXMT：BorrowerCMembersBXMT：醫院成員2023-01-012023-12-310001061630國家/地區：澳大利亞Bxmt:SeniorMortgageLoansInExcessOfThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberBXMT：BorrowerCMembersBXMT：醫院成員2023-12-310001061630SRT：最小成員數Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：OfficeBuildingMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：OfficeBuildingMemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：OfficeBuildingMember2023-12-310001061630SRT：最小成員數Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：多家庭成員2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：最大成員數SRT：多家庭成員2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：多家庭成員2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：多家庭成員2023-12-310001061630SRT：最小成員數Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberBXMT：醫院成員2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：最大成員數BXMT：醫院成員2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberBXMT：醫院成員2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberBXMT：醫院成員2023-12-310001061630SRT：最小成員數Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberBXMT：MixedUseMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：最大成員數BXMT：MixedUseMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberBXMT：MixedUseMember2023-12-310001061630SRT：最小成員數Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberBXMT：IndustrialMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberBXMT：IndustrialMemberSRT：最大成員數2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberBXMT：IndustrialMember2023-12-310001061630SRT：最小成員數Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：OtherPropertyMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：最大成員數SRT：OtherPropertyMember2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：OtherPropertyMember2023-12-310001061630SRT：最小成員數Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：零售站點成員2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：最大成員數SRT：零售站點成員2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：零售站點成員2023-12-310001061630SRT：最小成員數Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberBXMT：生命科學工作室成員2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberSRT：最大成員數BXMT：生命科學工作室成員2023-01-012023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMemberBXMT：生命科學工作室成員2023-12-310001061630Bxmt:SeniorMortgageLoansLessThanThreePercentageOfCarryingAmountOfLoansMember2023-12-310001061630美國公認會計準則：FirstMortgageMember2023-12-310001061630SRT：最小成員數美國公認會計準則：第二抵押貸款成員BXMT：各種成員2023-01-012023-12-310001061630美國公認會計準則：第二抵押貸款成員SRT：最大成員數BXMT：各種成員2023-01-012023-12-310001061630美國公認會計準則：第二抵押貸款成員BXMT：各種成員2023-12-310001061630美國公認會計準則：第二抵押貸款成員2023-12-310001061630BXMT：紐約市內醫院資產成員2023-12-31

美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-K
☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

截至本財政年度止12月31日, 2023或
☐根據《1934年財產交換法》第13或15（d）節提交的過渡報告 到
佣金文件編號1-14788
Mortgage_Trust_Lock_Up_Standard_GIF.gif
Blackstone Mortgage Trust，Inc.
(註冊人的確切姓名載於其章程)
馬裏蘭州94-6181186
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)
(税務局僱主
識別號碼)
公園大道345號, 24樓
紐約, 紐約10154
（主要行政辦事處地址）（郵政編碼）
註冊人的電話號碼，包括區號：(212) 655-0220
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
A類普通股，每股票面價值0.01美元BXMT紐約證券交易所
根據該法第12(G)條登記的證券：無
如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是☒沒有☐
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是的☐不是 ☒
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒沒有☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是☒沒有☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義：
大型加速文件服務器☒加速文件管理器☐
非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☐
  新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒
如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐
用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐
用複選標記表示登記人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所界定)。是☐沒有☒
註冊人非關聯公司持有的已發行A類普通股的總市值約為#美元。3.4截至2023年6月30日(註冊人最近完成的第二財季的最後一個工作日)，以該日在紐約證券交易所的收盤價計算。
截至2024年2月7日，有173,674,472 oA類普通股。
以引用方式併入的文件
這份10-K表格年度報告的第三部分引用了註冊人關於其2024年年度股東大會的最終委託書中的信息，這些信息將在註冊人的財政年度結束後120天內提交給證券交易委員會。


目錄表
  頁面
第一部分：
第1項。
生意場
3
第1A項。
風險因素
10
項目1B。
未解決的員工意見
58
項目1C。
網絡安全
59
第二項。
特性
60
第三項。
法律程序
60
第四項。
煤礦安全信息披露
60
第二部分。
第五項。
註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券
61
第六項。
[已保留]
61
第7項。
管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析
62
第7A項。
關於市場風險的定量和定性披露
93
第八項。
財務報表和補充數據
95
第九項。
會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧
96
第9A項。
控制和程序
96
項目9B。
其他信息
97
項目9C。
關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
97
第三部分。
第10項。
董事、行政人員和公司治理
98
第11項。
高管薪酬
98
第12項。
某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和有關股東的事項
98
第13項。
某些關係和相關交易，以及董事的獨立性
98
第14項。
首席會計師費用及服務
98
第四部分。
第15項。
展品、財務報表附表
99
第16項。
表格10-K摘要
108
簽名
109
合併財務報表和明細表索引
F-1


前瞻性信息；風險因素摘要

本年度報告中的10-K表格包含符合1933年《證券法》(經修訂)第27A條或《證券法》(經修訂)和《1934年證券交易法》(經修訂)第21E條定義的前瞻性陳述，這些陳述涉及某些已知和未知的風險和不確定因素。前瞻性陳述預測或描述了我們未來的運營、業務計劃、業務和投資戰略、投資組合管理以及我們的投資業績。 這些前瞻性陳述通常通過使用“打算”、“目標”、“估計”、“預期”、“項目”、“預測”、“計劃”、“尋求”、“預期”、“將會”、“應該”、“可能”、“可能”、“旨在”、“可預見的未來”、“相信”、“預定”等術語和短語來識別。我們的實際結果或結果可能與預期的大不相同。告誡您不要過度依賴這些前瞻性陳述，它們只反映了陳述發表之日的情況。我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，除非法律要求。
我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述明示或暗示的任何結果大不相同。 下面總結了使我們的證券投資具有風險並可能導致我們實際結果不同的主要風險因素。 以下僅是可能對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響的主要風險的摘要。 閲讀本摘要時，應結合本報告題為“風險因素”的一節對我們面臨的風險因素進行更全面的討論。
•利率和信用利差的波動可能會降低我們從貸款和其他投資中獲得收入的能力，這可能會導致我們的運營結果、現金流和投資的市場價值大幅下降，並可能限制我們向股東支付股息的能力。
•房地產和房地產資本市場的不利變化，特別是在北美、歐洲和澳大利亞，可能會使我們的抵押貸款借款人更難履行其債務償還義務，從而對我們的業績產生負面影響，這可能導致我們的貸款投資虧損和/或使我們更難產生一致或有吸引力的風險調整後回報。
•如果我們遇到以下情況，我們的經營業績、財務狀況、流動資金狀況和業務可能會受到重大不利影響：(I)難以獲得融資或籌集資金，包括由於資本市場嚴重混亂或關閉；(Ii)我們的投資收益率下降；(Iii)我們的融資成本增加；(Iv)無法根據我們的融資安排借入增量金額或償還金額；或(V)借款人拖欠未償還貸款的償債能力。
•導致我們當前預期信貸損失準備金增加的事件，包括當前經濟環境的影響，已經對我們的業務和經營業績產生了不利影響，並可能在未來對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。
•如果我們通過止贖或其他方式成為房地產的所有者，我們就會受到房地產所有權和運營以及房地產開發的固有風險的影響。
•我們的貸款和投資活動受制於我們投資所在的美國和外國司法管轄區的一般政治、經濟、資本市場、競爭和其他條件，包括新冠肺炎大流行和其他顯著影響美國或外國金融市場的事件的長期宏觀經濟影響。
•不利的立法或監管發展，包括税法、證券法以及管理金融和貸款機構的法律，可能會增加我們的經營成本和/或降低我們的經營靈活性和A類普通股的價格。
•天災，如颶風、地震和其他自然災害、流行病或傳染病爆發、戰爭和/或恐怖主義行為以及其他可能顯著影響金融市場的事件，可能會給我們或確保我們投資的房地產所有者和經營者造成意想不到的和未投保的業績下降和/或損失。
•確保我們投資的物業的業績惡化可能會導致我們的投資業績惡化，此類物業發生違約或喪失抵押品贖回權的情況，並可能導致我們的本金損失。
•無論是由於競爭、監管還是其他原因，在可獲得理想的投資機會方面出現不利發展，都可能對我們的運營結果產生不利影響。
•在重新部署償還我們現有貸款和投資的收益方面遇到困難或拖延，可能會導致我們的財務業績和投資者回報下降。
1

•來自從事按揭貸款和/或投資與我們類似資產的實體的競爭加劇，可能會限制我們發起或獲得理想的貸款和投資或處置投資的能力，還可能影響這些投資的收益，並對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。
•涉及國際房地產相關資產的貸款或投資受到我們可能無法有效管理的特殊風險的影響，包括貨幣兑換風險、遵守國際監管要求的負擔、與税收相關的風險以及某些經濟和政治風險，這些風險可能對我們的經營業績和財務狀況以及我們向股東分配產品的能力產生重大不利影響。
•如果我們不保持房地產投資信託基金的資格，我們將像普通公司一樣納税，並可能面臨巨大的納税義務。我們的應税房地產投資信託基金子公司須繳納所得税。
•如果我們不繼續根據1940年修訂的《投資公司法》或《投資公司法》將我們排除在註冊之外，我們的業務和投資將受到嚴格的監管和限制。
儘管我們認為前瞻性陳述中反映的預期是合理的，但我們不能保證未來的結果、活動水平、業績或成就。我們告誡您不要過度依賴這些前瞻性陳述。所有可歸因於我們或代表我們行事的人的書面和口頭前瞻性陳述均受這些警告性陳述的完整限制。此外，除非法律要求我們更新這些陳述，否則我們不一定更新或修改本年度報告中包含或引用的任何前瞻性陳述，以使其與實際結果或我們預期的變化保持一致。我們敦促您認真考慮上述摘要以及第一部分第1A項中討論的風險。風險因素和第二部分，第7項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析.
網站信息披露
我們使用我們的網站(www.BlackstonMuseum tgagetrust.com)作為發佈公司信息的渠道。我們通過此渠道發佈的信息可能被視為重要信息。因此，投資者除了關注我們的新聞稿、證券交易委員會或美國證券交易委員會、備案文件和公開電話會議以及網絡廣播外，還應該關注這個渠道。此外，當您註冊您的電子郵件地址時，您可能會自動收到有關Blackstone Mortgage Trust的電子郵件提醒和其他信息，方法是訪問我們網站的“聯繫我們和電子郵件提醒”部分，網址為http://ir.blackstonemortgagetrust.com.然而，我們網站的內容和任何警報都不是本報告的一部分。
2

第一部分：
第1項。生意場
除文意另有所指外，此處提及的“Blackstone Mortgage Trust”、“Company”、“We”、“Us”或“Our”均指黑石抵押信託公司(Blackstone Mortgage Trust，Inc.)、馬裏蘭州一家公司及其子公司。
我公司
Blackstone Mortgage Trust是一家房地產金融公司，以北美、歐洲和澳大利亞的商業房地產為抵押，提供優先貸款。我們的投資組合主要由主要市場上高質量的機構資產擔保的貸款組成，由經驗豐富、資本充裕的房地產投資所有者和經營者贊助。這些優先貸款通過獲得各種融資選擇來資本化，包括在我們的信貸安排下借款、發行CLO或單一資產證券化，以及公司融資，這取決於我們對每項投資可用的最謹慎融資選項的看法。我們不從事購買或交易證券的業務，我們擁有的唯一證券是我們證券化融資交易的留存權益，我們沒有為這些交易提供融資。我們由BXMT Advisors L.L.C.或我們的經理(Blackstone Inc.或Blackstone的子公司)進行外部管理，是一家房地產投資信託基金，或REIT，在紐約證券交易所(NYSE)交易，代碼為“BXMT”。我們的主要執行辦公室位於紐約公園大道345號24層，郵編：10154。
出於美國聯邦所得税的目的，我們以房地產投資信託基金的形式開展業務。我們一般不需要為我們的應税收入繳納美國聯邦所得税，只要我們每年將所有應税收入淨額分配給股東，並保持我們作為REIT的資格。我們的業務運營方式也允許我們根據《投資公司法》將我們排除在註冊之外。我們是一家控股公司，主要通過我們的各種子公司開展業務。我們作為一個部門經營我們的業務，該部門發起和獲得商業抵押貸款和相關投資。
我們的經理
我們由我們的經理進行外部管理和建議，負責管理我們的業務活動和日常運營，併為我們提供執行管理團隊、投資團隊和其他人員的服務。

我們的基金管理公司是全球最大另類資產管理公司黑石集團的一部分。黑石管理的資產包括專注於 私募股權、房地產、公共債務和股票、基礎設施、生命科學、成長型股權、機會主義、非投資級信貸、房地產資產和二級基金的投資工具，所有這些都是以全球為基礎的。通過其不同的業務，截至2023年12月31日，黑石管理的總資產超過1.0萬億美元。
我們的經理得益於Blackstone全球房地產集團782名專業人士的資源、關係和專業知識。截至2023年12月31日，黑石集團已建立起全球卓越的房地產業務，管理着336.9億美元的投資者資本。Kathen McCarthy和Nadeem Meghji是Blackstone房地產集團的全球聯席主管，他們是本基金經理投資委員會的成員。Kenneth Caplan是Blackstone聯席首席投資官，負責包括房地產在內的業務領域，他也是我們基金經理投資委員會的成員。
Blackstone房地產債務策略(BREDS)於2008年在Blackstone的全球房地產集團內推出，目的是在全球範圍內尋找與房地產債務投資相關的機會，重點主要放在北美和歐洲。包括BRED在內的Blackstone Real Estate Credit全球主管喬納森·波拉克是我們基金經理投資委員會的成員，也是我們的董事會成員。BREDS全球負責人蒂姆·約翰遜擔任我們的董事會主席，也是我們基金投資委員會的成員。Katharine Keenan是Blackstone Real Estate Credit的全球首席運營官，也是我們基金經理投資委員會的成員，她是我們的首席執行官和董事會成員。此外，邁克爾·納什在從Blackstone退休之前一直擔任BREDS的主席，直到最近還擔任我們董事會的執行主席，他仍然是我們的董事會成員。截至2023年12月31日，133名專注的釀酒專業人士，包括28名駐倫敦和澳大利亞的投資專業人士，管理着842億美元的投資者資本。
3

我們的首席執行官、首席財務官和其他高級管理人員都是資深的Blackstone房地產專業人士。我們的經理、高管或經理提供給我們的其他人員都沒有義務在我們的業務上投入任何特定的時間。我們的經理受董事會的監督和監督，只有董事會委派給我們的職能和權力。根據經理與我們之間的管理協議或我們的管理協議，我們的經理有權獲得基本管理費、激勵費和費用報銷。有關管理協議條款的更多詳情，請參閲我們綜合財務報表的附註14和19，以及根據我們關於2024年股東周年大會的最終委託書中第13項“若干關係及相關交易及董事的獨立性”須予披露的資料，該委託書以參考方式併入本Form 10-K年度報告中。
我們的投資策略
我們的投資戰略是在有吸引力的地點發起貸款，投資於由機構優質商業房地產支持的債務和相關工具。通過我們的經理，我們利用Blackstone廣泛的房地產債務投資平臺及其成熟的採購、承銷和結構能力來執行我們的投資戰略。此外，我們還可以使用Blackstone廣泛的網絡以及Blackstone的大量房地產和其他投資資產，這使我們的經理能夠以市場上其他人通常無法獲得的規模訪問市場數據。
我們在北美、歐洲和澳大利亞的商業房地產收購、再融資和資本重組中直接發起、共同發起和收購債務工具，專注於履行由資本充足的物業和借款人支持的貸款。我們相信，我們資本的規模和靈活性，以及我們基金經理和Blackstone的關係，使我們能夠通過強有力的贊助瞄準機會，投資於以優質資產和投資組合為抵押的大額貸款或其他債務。
隨着市場狀況隨着時間的推移而演變，我們預計會適當地適應。我們相信，我們目前的投資策略將產生重要的機會，以進行具有吸引力的風險回報概況的投資。然而，為了利用可能出現在經濟週期其他各個點的投資機會，我們可以通過瞄準商業或住宅房地產擔保的其他信貸導向型投資來擴大或改變我們的投資策略。
我們相信，我們投資組合的多樣化，我們積極管理這些投資的能力，以及我們戰略的靈活性，使我們能夠在長期內在各種市場條件下為我們的股東創造誘人的回報。
我們的投資組合
我們的業務目前專注於發放或獲得優先浮動利率抵押貸款，這些貸款由北美、歐洲和澳大利亞的商業房地產資產的優先抵押擔保。這些投資可以是整體貸款的形式，平價通行證參與抵押貸款或其他類似結構。雖然優先、浮動利率抵押貸款是我們的主要關注領域，但我們也可能發起或獲得固定利率貸款和次級貸款，包括次級抵押貸款利息和夾層貸款。這一重點貸款戰略旨在創造誘人的當前收入，同時保護投資者的資本。
在截至2023年12月31日的一年中，貸款資金總額為16億美元，貸款償還和銷售額為38億美元，淨償還金額為22億美元。
4

下表詳細介紹了截至2023年12月31日我們貸款組合的總體統計數據(以千美元為單位)：
資產負債表
投資組合
貸款
暴露(1)
貸款户數178 178 
本金餘額$23,923,719 $24,971,028 
賬面淨值$23,210,076 $23,210,076 
資金不足的貸款承諾(2)
$2,430,664 $2,430,664 
加權平均現金券(3)
+ 3.37 %+ 3.31 %
加權平均總產量(3)
+ 3.71 %+ 3.66 %
加權平均最高到期日（年）(4)
2.42.4 
初始貸款價值比（LTV）(5)
63.6 %63.6 %
(1)總貸款風險反映我們對每項貸款投資的總風險。截至2023年12月31日，總貸款風險包括（i）計入我們綜合財務報表的未償還本金餘額為239億美元的貸款，（ii）我們已出售的貸款中未計入我們綜合財務報表的11億美元非綜合優先權益，不包括（iii）我們已出售但仍包括在我們的綜合財務報表中的1.009億美元次級貸款權益。截至2023年12月31日，我們保留了總計2.894億美元的次級夾層貸款，這些貸款與我們資產負債表投資組合中包含的非合併高級權益有關。
(2)未撥備資金的承諾將主要用於為借款人建設或開發房地產相關資產、現有資產的資本改進或租賃相關支出提供資金。這些承付款一般將在每筆貸款的期限內供資，在某些情況下有一個到期日。不包括與我們的非合併優先權益相關的3.812億美元無資金準備的貸款承諾，因為這些承諾不需要我們支付現金。
(3)加權平均現金票息及全部收益率以相關浮動基準利率（包括SOFR、SONIA、EURIBOR及適用於每項投資的其他指數）的息差表示。截至2023年12月31日，按貸款風險總額計算，我們99%的貸款按浮動利率計息，主要與SOFR掛鈎，其餘1%的貸款按固定利率計息。浮動利率風險包括我們簽訂的名義金額為2.299億美元的利率掉期，該利率掉期有效地將我們的某些固定利率貸款風險轉換為浮動利率風險。除了現金息票，全收益率還包括遞延發起和延期費用、貸款發起成本和購買折扣的攤銷，以及退出費用的應計費用。不包括按成本回收法入賬的貸款。
(4)最長到期日假設借款人已行使所有延期選擇權，但我們的貸款及其他投資可於該日期前償還。截至2023年12月31日，按貸款風險總額計，我們的貸款中有16%受收益維持或其他提前還款限制所規限，而84%可由借款人償還而毋須罰款。
(5)根據貸款發放或我們獲得貸款之日的LTV，不包括任何出售的次級參與者。
5

下圖詳列截至2023年12月31日，為我們的投資組合提供擔保的物業的地理分佈及類型：

地域多元化
(Net貸款風險）(1)(2)

MD&A_Geographic Chart.jpg



抵押品多元化
(Net貸款風險）(1)(3)1099511629009
(1)淨貸款敞口反映截至2023年12月31日我們面臨信用損失風險的每筆貸款的金額，這是我們的總貸款敞口淨額(I)11億美元的未合併優先利息，(Ii)10億美元的資產特定債務，(Iii)出售的236.8億美元的優先貸款參與，(Iv)5,300萬美元的成本回收收益，以及(V)我們的總應收貸款當前預期信用損失，或CECL，準備金576.9美元。我們出售的非綜合優先權益、特定於資產的債務和貸款參與在結構上是無追索權的，並與相應的抵押品貸款期限匹配。
(2)淨貸款敞口不到1%的國家被排除在外。
(3)具有多個組成部分的資產根據每種抵押品類型的分配價值按比例分配到相關抵押品類型中。
關於我們截至2023年12月31日的貸款組合的更多信息，請參閲本年度報告10-K表格中的第7項--“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--II.貸款組合”和--“VI.貸款組合細節”。
融資策略
為了保持充足的可用流動資金並執行我們的業務計劃，我們尋求各種資本來源。除了通過公開發行股票和債務證券籌集資本外，我們的融資戰略還包括擔保債務、證券化和資產特定融資，以及公司定期貸款、優先擔保票據和可轉換票據。除了我們目前的融資來源組合外，我們還可能獲得其他形式的融資，包括再證券化以及我們或我們的子公司發行的公共和私人、擔保和無擔保債務。
截至2023年12月31日，我們的總流動性為17億美元。 在2026年之前沒有公司債務到期日。
於截至2023年12月31日止年度，我們(I)償還2023年到期的4.75釐可轉換優先票據的本金總額220.0,000,000美元，(Ii)以加權平均價85%購回2027年到期的本金總額3,390萬美元的3.750釐優先擔保票據，或高級擔保票據，從而產生收益。
6

清償460萬美元的債務，以及(Iii)償還我們投資組合融資項下的12億美元淨額，導致我們的投資組合和企業融資在年內總共減少14億美元。我們還保持了全年的投資組合融資成本，截至2023年12月31日，我們127億美元擔保債務的加權平均利差為+1.89%，而截至2022年12月31日的加權平均利差為+1.85%。
下表詳細説明瞭截至2023年12月31日我們的未償還證券組合融資安排(以千美元為單位)：

證券組合融資
未償還本金餘額
2023年12月31日
有擔保債務$12,697,058 
證券化2,507,514
資產專有債務1,004,097
證券組合融資總額$16,208,669 
我們對特定資產使用的槓桿量將取決於我們對這些資產的信貸、流動性、價格波動和其他風險以及相關融資結構的評估，當時特定類型融資的可用性，以及我們信貸安排下的金融契約。我們使用槓桿為我們的資產融資的決定將由我們的經理酌情決定，不會得到我們股東的批准。我們目前預計，在債務與股本的基礎上，我們的槓桿率通常將低於4：1。我們將努力匹配我們資產和負債的期限、貨幣和指數，包括在某些情況下通過使用衍生品。我們還將尋求限制與追索權借款相關的風險。
我們不時地進行套期保值交易，以期減輕貨幣或利率波動對我們現金流的影響。這些對衝交易可以採取多種形式，包括掉期或上限協議、期權、期貨合約、遠期匯率或貨幣協議或類似的金融工具。
浮動利率投資組合
一般來説，我們的商業模式是，利率上升將增加我們的淨收入，而利率下降將減少淨收入。截至2023年12月31日，按貸款敞口總額計算，我們99%的貸款賺取了浮動利率，並以浮動利率支付利息的負債融資，這導致淨股本金額與利率上升呈正相關，受利率下限對我們某些浮動利率貸款的影響。
請參閲“第I部分，第1A項。風險因素-與我們的貸款和投資活動相關的風險-從參考利率轉向和使用替代替代參考利率可能會對與我們的貸款和投資相關的淨利息收入產生不利影響，或對我們的經營業績、現金流和投資的市場價值產生不利影響。
投資指導方針
我們的董事會已經批准了以下投資指導方針：
•我們將尋求將我們的資本投資於公共和/或私人債務、非控制性股權、貸款和/或與房地產資產(包括其池)、房地產公司和/或房地產相關控股有關的其他權益(包括“夾層”權益和/或期權或衍生品)或與之相關的廣泛投資；
•在將資本用於投資之前，我們可以將我們的資本投資於貨幣市場基金、銀行賬户、與以美國政府直接債務為抵押的主要聯邦儲備銀行交易商達成的隔夜回購協議以及合理確定為高質量的其他工具或投資；
•未經本公司董事會投資風險管理委員會多數成員批准(但有一項理解是，就前述集中度限制而言，如果任何投資由證券組成(無論是通過結構性投資工具或其他安排)，則不超過本公司股本的25%(見管理協議))投資於任何個人投資。
7

多個證券組合發行人的工具或資產，就上述限制而言，此類投資應被視為對該等標的證券、工具和資產的多項投資，而不是對其集合的特定工具、產品或其他安排的投資)；
•超過3.5億美元的投資須經我公司董事會投資風險管理委員會過半數批准；
•任何投資不得導致我們不符合1986年修訂的《國税法》或《國税法》規定的房地產投資信託基金資格；以及
•任何投資不得導致我們或我們的任何子公司作為投資公司受到《投資公司法》的監管。
經董事會多數成員(必須包括大多數獨立董事)批准後，本投資指導方針可被修改、重述、修改、補充或放棄，而無需我們股東的批准。
競爭
我們在一個競爭激烈的市場中開展業務，爭取貸款和投資機會，這種競爭可能會加劇。在發起或獲得我們的投資時，我們與各種機構貸款人和投資者爭奪機會，包括其他REITs、專業金融公司、公共和私人基金、商業和投資銀行、商業金融和保險公司以及其他金融機構(包括由Blackstone關聯公司管理的投資工具)。我們的一些競爭對手已經籌集了大量資本，而且未來可能會籌集到大量資金，而且它們的投資目標可能與我們的目標重疊，這可能會造成對貸款和投資機會的額外競爭。一些競爭對手可能擁有較低的資金成本和獲得我們無法獲得的資金來源的機會，例如美國政府。我們的許多競爭對手不受與REIT税務合規或根據投資公司法維持排除在監管之外的相關運營限制的限制。此外，我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估，這可能使他們能夠考慮更廣泛的貸款和投資，提供更具吸引力的定價或其他條款，並建立比我們更多的關係。此外，對投資的競爭可能會導致收益率下降，這可能會進一步限制我們產生預期回報的能力。
面對這場競爭，我們可以接觸到Blackstone的專業人士以及他們的行業專業知識和關係，我們相信這為我們提供了競爭優勢，並幫助我們評估風險併為潛在投資確定適當的定價。我們相信，這些關係將使我們能夠更有效地競爭有吸引力的投資機會。然而，由於我們面臨的競爭風險，我們可能無法實現我們的業務目標或預期。有關這些競爭風險的更多信息，請參見第1A項--“風險因素--與我們的貸款和投資活動有關的風險”。
環境、社會和治理(“ESG”)
我們致力於負責任地管理風險，為股東保值。在作出資本分配決定時，我們努力考慮與我們的潛在抵押品和借款人相關的ESG因素，並在適用的情況下將ESG盡職實踐作為我們投資過程的一部分。
我們的日常運營由Blackstone的子公司我們的經理進行外部管理。因此，Blackstone實施的許多ESG計劃都會影響或適用於我們。我們與Blackstone共享的主要ESG計劃包括在適當的情況下在投資過程中考慮ESG、專門用於ESG治理和監督的資源、ESG事項的行業參與、公司可持續發展和我們辦公地點的環境績效改進，以及某些員工和社區參與以及多樣性、公平和包容計劃。
人力資本管理
我們沒有任何員工。根據我們的管理協議，我們由我們的經理進行外部管理。我們的高級管理人員作為經理的高級管理人員，並受僱於經理的附屬公司。請參閲“項目1--我們的經理”。
8

政府監管
在某些情況下，我們在北美、歐洲和澳大利亞的業務受美國和其他政府機構的監督和監管，並可能受到施加各種要求和限制的各種法律和司法及行政決定的約束，這些要求和限制除其他外包括：(I)監管授信活動；(Ii)設定最高利率、融資收費和其他收費；(Iii)要求向客户披露；(Iv)管理擔保交易；以及(V)設定收取、止贖、收回和索賠處理程序以及其他貿易慣例。我們還必須遵守《平等信用機會法》中適用於商業貸款的某些條款。我們打算繼續經營我們的業務，這樣我們或我們的任何子公司都不需要根據《投資公司法》註冊為投資公司。
根據我們的判斷，現有的法律法規並未對我們的業務產生實質性的不利影響。近年來，美國和其他國家的立法者表示，需要對金融服務公司進行更嚴格的監管，特別是在風險管理、槓桿和信息披露等領域。雖然我們預計在這些領域將採用更多新法規，現有法規可能會在未來發生變化，但目前無法預測未來任何立法、法規、司法裁決、命令或解釋的確切性質，也無法預測它們對我們未來業務、財務狀況、運營或前景的影響。
有關政府監管的更多信息，請參閲“第I部分--第1A項。風險因素--與我們公司相關的風險。
公司的課税
為了美國聯邦所得税的目的，我們已選擇作為房地產投資信託基金(REIT)根據美國國税法徵税。我們通常必須每年分配至少90%的應納税所得額，但需要進行某些調整，不包括任何淨資本利得，這樣美國聯邦所得税才不適用於我們的收入。在一定程度上，如果我們滿足分配要求，但分配的應税收入淨額低於100%，我們將為未分配的應税收入繳納美國聯邦所得税。此外，如果我們在一個日曆年度向股東支付的實際金額低於美國聯邦税法規定的最低金額，我們將被徵收4%的不可抵扣消費税。
我們作為房地產投資信託基金的資格還取決於我們是否有能力滿足國內收入法施加的各種其他要求，這些要求涉及組織結構、股票所有權的多樣性，以及對我們的資產性質和收入來源的某些限制。即使我們有資格成為房地產投資信託基金，我們也可能需要繳納某些美國聯邦所得税和消費税，以及我們的收入和資產的州和地方税。如果我們未能在任何課税年度保持房地產投資信託基金的資格，我們可能會受到實質性處罰，以及按正常公司税率計算的應納税所得額的聯邦、州和地方所得税，並且我們將無法在隨後的四個完整納税年度獲得房地產投資信託基金的資格。
此外，我們的應税房地產投資信託基金子公司，或TRS，須就其應納税所得額繳納聯邦、州和地方所得税。有關其他税務狀況的資料，請參閲第1A項“風險因素--與我們的房地產投資信託基金地位及某些其他税務項目有關的風險”。
房地產投資信託基金股息的徵税
根據2017年的減税和就業法案，非公司納税人收到的REIT股息(資本利得股息除外)可能有資格獲得20%的扣減。這項扣除只適用於BXMT中收取股息的投資者，對我們沒有任何影響。如果沒有進一步的立法，這項扣除將在2025年後日落。投資者應就這一變化對其REIT股息的實際税率的影響諮詢他們自己的税務顧問。
報告的網站訪問權限
我們維護着一個網站：Www.blackstonemortgagetrust.com。我們提供我們網站的地址僅供投資者參考。我們網站上的信息不是本報告的一部分，也不會通過引用將其納入本報告。通過我們的網站，我們在以電子方式將材料提交給美國證券交易委員會或向美國證券交易委員會提供這些材料後，在合理可行的範圍內儘快免費提供我們的年度委託書、Form 10-K的年度報告、Form 10-Q的季度報告、Form 8-K的當前報告以及根據交易法第13(A)或15(D)節提交或提交的那些報告的修訂版。美國證券交易委員會建立了一個網站，其中包含這些報告，網址為Www.sec.gov.
9

項目1A.    風險因素

與我們的借貸和投資活動相關的風險
我們的貸款和投資通常使我們面臨與債務導向型房地產投資相關的風險。
我們尋求主要投資於與房地產相關資產相關的債務工具。因此，除其他事項外，我們還面臨借款人在支付未償債務的還本付息時違約的風險，以及我們的貸款和投資的其他減值。房地產基本面的任何惡化，特別是在北美、歐洲和澳大利亞，可能會使我們抵押貸款的借款人或借款人實體更難履行其債務償還義務，增加適用於借款人實體的違約風險，和/或使我們更難產生有吸引力的風險調整後回報，從而對我們的業績產生負面影響。總體經濟狀況的變化將影響借款人實體的信譽和/或與我們的投資有關的基礎房地產抵押品的價值，可能包括經濟和/或市場波動、建築、環境、分區和其他法律的變化、傷亡或譴責損失、對租金的監管限制、物業價值下降、物業對租户的吸引力變化、房地產產品供求變化、房地產基本面的波動、借款人實體的財務資源、能源供應短缺、各種未投保或無法投保的風險、自然災害、流行病或傳染病爆發、政治事件、恐怖主義和戰爭行為、政府法規的變化。這些因素包括：貨幣政策的變化、房地產税率及/或税收抵免的變化、營運開支的變化、資本開支成本的變化、利率的變化、通貨膨脹率的變化、外匯匯率的變化、債務融資及/或按揭資金供應的變化、可能導致物業銷售或再融資困難或不可行的情況、按揭違約率增加、借貸利率上升、消費開支的變化、經濟的負面發展及/或房地產價值的一般不利變化，以及其他非我們所能控制的因素。最近對房地產市場、高利率、通脹、能源成本、地緣政治問題以及其他我們無法控制的全球事件的擔憂，加劇了波動性，降低了對經濟和市場未來的預期。

我們無法預測總體經濟狀況，尤其是房地產債務投資狀況將在多大程度上改善或下降。美國和全球經濟或房地產債務市場表現的任何下降都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

由房地產直接或間接擔保的商業房地產相關投資可能會出現拖欠、喪失抵押品贖回權和損失，這可能會給我們帶來損失。
我們投資於商業房地產債務工具(例如，抵押貸款、夾層貸款和優先股)，這些工具直接或間接由商業地產擔保。借款人償還由創收財產擔保的貸款的能力通常主要取決於財產的成功運作，而不是借款人是否有獨立的收入或資產。如果物業的淨營業收入減少，借款人償還貸款的能力可能會受損。可產生收入的物業的淨營業收入會受到以下因素的影響：
•租户組合和租户破產；
•租户業務的成功；
•財產管理決定，包括關於基本建設改善的決定，特別是舊建築結構的決定；
•可能限制或完全停止作業的翻新或重新安置；
•物業地點和狀況，包括但不限於解決物業氣候相關風險或環境污染問題的任何需要；

•來自提供相同或類似服務的其他物業的競爭；
•增加運營費用或限制可能收取的租金的法律變化；
10

•利率、匯率以及信貸和證券化市場以及債務和股權資本市場狀況的變化，包括商業房地產的可獲得性減少或缺乏債務融資；
•全球貿易中斷、供應鏈問題、重大貿易壁壘的引入和雙邊貿易摩擦；
•勞動力短缺和工資上漲；
•通貨膨脹率較高；
•全球、國家、區域或地方經濟狀況和/或特定行業狀況的變化；
•全球、國家、區域或地方房地產價值下降；
•全球、國家、區域或地方租金和/或入住率下降；
•房地產税率、税收抵免和其他經營費用的變化；
•改變政府規章、條例和財政政策，包括所得税條例和環境立法；
•與該物業的環境問題有關的任何責任；
•天災、自然災害、流行病、與氣候有關的風險、恐怖主義、社會動亂和內亂，這些可能會減少可獲得保險的機會或增加保險成本或造成未投保的損失；
•區劃法的不利變化。
此外，我們面臨着與借款人和我們投資的實體進行司法訴訟的風險，包括破產或其他訴訟，作為一種戰略，以避免我們作為貸款人或投資者喪失抵押品贖回權或強制執行其他權利。如果以我們的貸款或投資為基礎或抵押的任何物業或實體經歷或繼續經歷任何其他前述事件或事件，則該等投資的價值和回報可能會減少，這將對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。
利率和信用利差的波動可能會降低我們從貸款和其他投資中獲得收入的能力，這可能會導致我們的運營結果、現金流和投資的市場價值大幅下降，並可能限制我們向股東支付股息的能力。
我們的主要利率敞口涉及我們的貸款和其他投資的收益率和我們債務的融資成本，以及我們可能用於對衝目的的利率掉期。利率和信用利差的變化可能會影響我們來自貸款和其他投資的淨收入，這是我們從賺取利息的投資中賺取的利息和相關收入與我們為這些投資融資而產生的利息和相關費用之間的差額。利率和信用利差波動導致我們的利息和相關費用超過利息和相關收入，將導致我們的經營虧損。利率水平和信用利差的變化也可能影響我們的貸款或投資能力、我們貸款和投資的價值以及我們從資產處置中實現收益的能力。利率和信貸利差的上升也可能對貸款需求產生負面影響，並可能導致借款人違約率上升。在2022年和2023年，美聯儲11次上調基準隔夜利率，並可能在2024年進一步加息，這已經增加了借款人的利息支付，並可能繼續增加。加息也可能對商業房地產的價值產生不利影響，對於我們的某些借款人來説，已經並可能繼續導致貸款不良、修改、違約、喪失抵押品贖回權和/或物業銷售，這可能會導致我們的投資出現虧損。

我們的經營業績在一定程度上取決於我們的投資收入、扣除信貸損失和融資成本之間的差額。隨着利率的變化，我們的浮動利率資產的收益率和我們的借款成本往往是朝着同一個方向變動的。然而，其中一種可能比另一種上升或下降得更快，導致我們的淨息差擴大或縮小。此外，我們可能會經歷投資收益率的下降和融資成本的上升。儘管我們尋求使我們的負債條款與我們獲得或產生的貸款的預期壽命相匹配，但可能會出現我們的負債期限短於我們的資產的情況，導致它們對利率變化的反應更快。在我們的投資不匹配的任何期間-
11

在有資金支持的情況下，這類投資的收入對利率波動的反應可能比我們的借款成本更慢。因此，利率的變化，特別是短期利率的變化，可能會立即顯著降低我們的運營結果和現金流以及我們投資的市場價值，任何此類變化都可能限制我們向股東支付股息的能力。此外，除非我們對我們使用資產負債表融資的那部分資產進行對衝或類似的交易，否則我們在此類資產上實現的回報通常會隨着這些資產的利率上升和下降而上升和下降。
償還貸款的時間很難預測，可能會對我們的財務業績和現金流產生不利影響。

我們目前的業務重點是以商業房地產資產為抵押的浮動利率抵押貸款。一般來説，我們的按揭貸款借款人可以在規定的期限之前償還貸款。在利率和/或信用利差下降的時期，貸款的提前還款利率通常會上升。如果一般利率或信用利差同時下降，在此期間收到的此類預付款的收益在一段時間內可能不會再投資，或者我們可能會再投資於收益率低於預付資產的資產。在利率和/或信用利差增加的時期，貸款的提前還款額通常會下降，這可能會影響我們的流動性，或增加我們對貸款不良的潛在風險敞口。

貸款的提前還款額可能受到多種因素的影響，包括但不限於當時的利率和信用利差水平、資產價值的波動、抵押貸款的可用性、相關物業所在地區的相對經濟活力、貸款的償還情況、税法的可能變化、其他投資機會，以及其他我們無法控制的經濟、社會、地理、人口和法律因素。因此，這種提前還款率在不同時期可能會有很大差異，不能肯定地預測。任何戰略都不能完全使我們免受提前還款或其他此類風險的影響，提前還款速度的加快或放緩可能會對我們的盈利能力和可供分配給股東的現金產生不利影響。

我們的貸款通常包含催繳保護條款，無論貸款何時償還，都要求我們支付一定的最低利息。這些費用包括預付費用，以未償還本金餘額的百分比表示，或從還款之日起至通常是發債日期後12個月或18個月的日期為止應支付給我們的利息收入淨額。超過贖回保護期或收益率維持期的未償還貸款可以在不收取預付款費用或罰款的情況下償還。缺乏贖回保護條款可能會使我們面臨提前償還貸款的風險，以及無法以增量方式重新配置資本。

在重新部署償還現有貸款和投資所得收益方面的困難，可能會導致我們的財務業績和投資者回報受到影響。
隨着我們的貸款和投資得到償還，我們將不得不將我們獲得的收益重新配置為新的貸款和投資(可能包括與我們現有貸款相關的未來資金)，償還我們信貸安排下的借款，向我們的股東支付股息或回購我們A類普通股的流通股。我們可能無法確定能夠提供回報的再投資選擇，或與償還的資產相媲美的風險狀況。如果我們不能將償還貸款所獲得的收益重新配置到同等或更好的替代方案中，我們的財務業績和投資者的回報可能會受到影響。

我們在競爭激烈的市場中經營貸款和投資機會，這種競爭可能會加劇，競爭可能會限制我們發起或獲得理想的貸款和投資或處置投資的能力，還可能影響這些投資的收益，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們在一個競爭激烈的市場中開展業務，爭取貸款和投資機會，這種競爭可能會加劇。我們的盈利能力在很大程度上取決於我們以有吸引力的條款發起或獲得投資的能力。在發起或獲得我們的投資時，我們與各種機構貸款人和投資者爭奪機會，包括其他REITs、專業金融公司、公共和私人基金、商業和投資銀行、商業金融和保險公司以及其他金融機構(包括由Blackstone關聯公司管理的投資工具)。我們的一些競爭對手已經籌集了大量資本，而且未來可能會籌集到大量資金，而且它們的投資目標可能與我們的目標重疊，這可能會造成對貸款和投資機會的額外競爭。一些競爭對手可能擁有較低的資金成本，並有機會獲得我們無法獲得的資金來源，例如美國政府。我們的許多競爭對手不受與REIT税務合規或根據投資公司法維持排除在監管之外的相關運營限制的限制。此外，我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估，這可能使他們能夠考慮更廣泛的貸款和投資，提供更具吸引力的定價或其他條款，並建立比我們更多的關係。此外，對投資來源的競爭可能會導致收益率下降，這可能會進一步限制我們產生所需投資的能力
12

迴歸。此外，由於這種競爭，未來理想的貸款和投資可能會受到限制，我們可能無法不時利用有吸引力的貸款和投資機會，從而限制我們識別和發起貸款或獲得貸款或進行與我們的投資目標一致的投資的能力。我們不能向您保證，我們面臨的競爭壓力不會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響。

如果我們不能成功整合新的資產或業務並管理我們的增長，我們的運營結果和財務狀況可能會受到影響。
我們過去已經並可能在未來大幅增加我們的資產組合的規模和/或改變其組合，或收購或以其他方式進入新的業務線，包括通過合資企業。我們可能無法成功和有效地將新收購的資產或業務整合到我們現有的業務中，或以其他方式有效地管理我們的資產或我們的增長。此外，我們資產組合的增加和/或我們資產或業務線組合的變化可能會對我們經理的行政、運營、資產管理、財務和其他資源產生重大需求。如果不能有效地管理我們規模的增長，可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。

我們某些資產的流動性不足可能會對我們的業務產生不利影響。
如果需要，我們某些資產的流動性不足可能會使我們很難出售此類投資。特別是某些資產，例如按揭、B-票據、夾層及其他貸款(包括參股)及優先股，由於其壽命較短，屬流動性相對較低的投資，可能不適合證券化，在借款人違約時收回的難度較大。我們還被要求在某些證券化交易中持有某些風險留存權益。此外，我們的某些投資在我們的投資後可能會由於違約或違約或市場狀況動盪的時期而變得流動性較差，包括由於當前的市場狀況和加劇的市場波動，這可能會使我們更難在有利的時機或以及時的方式處置此類資產。此外，我們投資的許多貸款和證券沒有根據相關證券法進行登記，導致對其轉讓、出售、質押或處置存在限制或禁止。因此，我們的許多投資都是非流動性的，如果我們被要求迅速清算我們的全部或部分投資組合，例如由於追加保證金通知，我們實現的價值可能會遠遠低於我們之前記錄的投資價值。此外，我們清算投資的能力可能面臨其他限制，前提是我們或我們的經理(和/或其附屬公司)已經或可能被歸因於擁有關於借款人實體的重要、非公開信息。因此，我們根據經濟和其他條件的變化而改變投資組合的能力可能會受到限制，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。

我們所做的任何不良貸款或投資，或後來變得不良的貸款和投資，都可能使我們蒙受損失和其他風險。

雖然我們的貸款和投資主要集中在“履行”與房地產相關的權益，但我們的貸款和投資也可能包括不時進行不良投資(例如，對違約、失寵或不良貸款和債務證券的投資)，或者可能涉及在我們發起或收購後變得“不合格”或“不合格”的投資。我們的某些投資可能包括槓桿率很高的物業，對現金流造成重大負擔，因此涉及高度風險。在經濟低迷或衰退期間，陷入財務或經營困境的借款人或發行人的貸款或證券比其他借款人或發行人的貸款或證券更有可能違約。與沒有遇到這種困難的借款人或發行人的貸款或證券相比，財務或經營困難的發行人的貸款或證券的流動性較差，波動性更大。這類證券的市場價格會受到不穩定和突然的市場波動的影響，買賣價格之間的價差可能比通常預期的要大。投資於陷入財務或經營困境的借款人或發行人的貸款或證券，涉及高度的信用和市場風險。

我們投資策略的成功在一定程度上取決於我們成功完成貸款修改和/或重組的能力。
在某些有限的情況下(例如，涉及我們的一項或多項投資的調整、重組和/或止贖程序)，我們投資策略的成功在一定程度上取決於我們與借款人進行貸款修改和/或重組的能力。確定和實施成功的修改和重組的活動需要高度的不確定性，包括我們無法控制的宏觀經濟和借款人特有的因素，這些因素影響我們的借款人及其運作。我們不能保證我們進行的任何貸款修改和重組都將成功，或者(I)我們將能夠就我們可能獲得的任何其他不良貸款或投資確定和實施成功的修改和/或重組。
13

或(Ii)我們有足夠的資源在普遍的市場挑戰時期實施此類修改和/或重組。此外，這種貸款修改和/或重組可能需要大幅降低利率和/或大幅註銷此類貸款、債務證券或其他利息的本金。此外，即使成功完成重組，也存在這樣的風險，即當此類房地產貸款、債務證券或其他利息到期時，將無法獲得替代的“外賣”融資。此外，這樣的貸款修改可能會導致我們成為標的房地產的所有者。見“-我們可能取消某些我們發起或獲得的貸款的抵押品贖回權，這可能會導致損害我們的經營業績和財務狀況的損失，”以及“-如果我們成為房地產的所有者，我們將受到房地產所有權和運營以及房地產建設和開發的固有風險的影響。”

借款人的財務或經營困難可能會導致我們面臨破產程序。

我們的借款人可能面臨的財務或經營困難，如其他風險因素中描述的那些，可能永遠無法克服，並可能導致借款人受到破產或其他類似行政程序的影響。借款人可能參與根據《美國破產法》以及一個或多個司法管轄區的法律法規進行的重組、破產程序或重組，這些法律法規可能與《美國破產法》相似，也可能不相似，這可能會對我們貸款的權利或優先權產生不利影響。我們有可能在我們的投資上蒙受重大或全部損失，在某些情況下，我們可能會承擔某些額外的潛在負債，這些負債可能會超過我們在這些投資中的原始投資價值。例如，在某些情況下，貸款人不適當地對債務人的管理和保單行使控制權，其債權可能被置於次要地位或被拒絕，或可能被裁定對當事人因這種行為而遭受的損害承擔責任。在與我們的投資有關的任何重組或清算程序中，我們可能會失去我們的全部投資，可能被要求接受價值低於我們原始投資的現金或證券，和/或可能被要求接受不同的條款，包括在較長時間內付款。此外，在某些情況下，如果根據適用的破產法和破產法，任何此類付款或分配後來被確定為欺詐性轉讓、優先付款或類似交易，則向我們支付的款項可能會被收回。此外，破產法和適用於行政訴訟的類似法律可能會推遲我們從抵押品中為我們的貸款頭寸實現價值的能力，可能會通過衡平法從屬等原則對這類貸款的經濟條款和優先順序產生不利影響，或者可能會導致通過破產法的“緊縮”條款等原則對債務進行重組。

我們可能會取消某些我們發起或獲得的貸款的抵押品贖回權，這可能會導致損害我們的運營結果和財務狀況的損失。
我們可能會發現取消某些我們發起或獲得的貸款的抵押品贖回權是必要的或可取的，而喪失抵押品贖回權的過程可能會漫長而昂貴。如果我們對一項資產取消抵押品贖回權，我們可能會獲得擔保該資產的財產的所有權，如果我們不出售或不能出售該財產，我們就會擁有它，並將其作為“房地產所有”進行運營。擁有和經營房地產涉及的風險不同於擁有由該財產擔保的資產所面臨的風險(在許多方面更大)。與經營和重建物業相關的成本，包括任何經營缺口和重大資本支出，可能會對我們的經營業績、財務狀況和流動資金產生重大不利影響。此外，我們可能最終會擁有一個物業，否則我們不會決定以原始投資的價格直接購買，或者根本不會決定購買，而出售相關房地產時的清算收益可能不足以收回我們在貸款中的成本基礎，導致我們蒙受損失。

無論我們是否參與了任何此類貸款條款的談判，我們都不能向您保證適用貸款條款的保護是否充分，包括貸款的有效性或可執行性，以及適用擔保權益的預期優先權和完美性的維持。此外，貸款人或借款人可能會主張索賠，這可能會干擾我們權利的執行。借款人可能會通過主張許多針對我們的索賠、反索賠和抗辯來抵制止贖行動，包括但不限於貸款人責任索賠和抗辯，即使這些主張可能沒有事實依據，以努力延長止贖行動，並試圖迫使貸款人修改貸款或有利地買斷借款人在貸款中的地位。美國一些州的止贖訴訟可能需要幾年或更長時間才能提起訴訟，在美國其他州和我們開展業務的外國司法管轄區完成也可能既耗時又昂貴。在止贖程序之前或期間的任何時候，借款人都可以申請破產，這將具有暫停止贖行動和進一步推遲止贖程序的效果，並可能導致借款人債務的減少或清償。止贖可能會造成公眾對相關財產的負面看法，導致其價值縮水。即使我們成功止贖了一筆貸款，出售相關房地產後的清算收益也可能不足以收回我們在貸款中的成本基礎，導致我們的損失。此外，取消貸款抵押品贖回權或相關財產清算所涉及的任何成本或延誤將進一步減少銷售淨收益，從而增加我們的任何此類損失。

14

如果我們成為房地產的所有者，我們就會受到房地產所有權和運營以及房地產建設和開發所固有的風險的影響。

我們可能通過喪失抵押品贖回權、代理契據或其他方式成為房地產的所有者，從而成為 受制於房地產及與房地產相關的業務和資產的所有權和經營所固有的風險。該等投資受房地產基本面可能惡化以及本地市場和經濟狀況出現不利變化的風險所影響，這些風險可能包括某一地區相互競爭的物業的供求變化、利率的變化和借貸成本的相關上升、酒店物業的平均入住率和房價的波動、對商業寫字樓物業的需求變化(包括越來越普遍的遠程辦公)、租户財務資源的變化、借款人或租户的違約以及缺乏按揭資金，這可能會使物業的銷售或再融資變得困難或不可行。此外，對房地產及房地產相關業務和資產的投資可能會受到以下風險的影響：環境責任、處置資產時的或有負債、傷亡或譴責損失、能源供應短缺、自然災害、與氣候有關的風險(包括過渡風險、急性和慢性有形風險)、天災、恐怖襲擊、戰爭和其他超出我們控制範圍的事件，以及各種未投保或不可投保的風險。此外，對房地產和與房地產相關的業務和資產的投資可能會受到法律和法規的變化，包括建築、環境和分區法律、租金管制和其他影響住宅房地產投資的法規，以及税收法律和法規的變化，包括房地產和所得税税率、企業實體的税收和企業利息支出的扣除。此外，如果我們收購未開發土地或未開發房地產的直接或間接權益，這些資產和開發活動可能通常不會產生收入，我們將面臨與此類資產和開發活動通常相關的風險，包括與分區和其他監管或環境批准的可用性和及時性相關的風險、建設成本和及時完成建設的風險(包括我們無法控制的風險，如天氣或勞動力條件或材料短缺)，以及以優惠條款獲得建設和永久融資的可能性。

此外，房地產所有權可能會增加我們根據環境法承擔直接和/或間接責任的風險，環境法規定，無論過錯如何，我們都要為補救污染的費用和損害賠償承擔連帶責任。此外，環境法律法規的變化或房地產的環境狀況可能會產生我們成為此類房地產所有者時不存在的責任。即使在我們因違反法律和法規(包括環境法律和法規)而獲得賠償的情況下，也不能保證第三方的財務能力足以滿足此類賠償或我們執行此類賠償的能力。

我們CECL準備金的增加已經並可能繼續對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們根據財務會計準則委員會(FASB)、會計準則編纂(ASC)或ASC，主題326“金融工具--信貸損失”或ASC 326要求的CECL準備金，反映了我們目前對合並資產負債表中與貸款相關的潛在信貸損失的估計。我們CECL儲備的變化已經並將繼續通過我們綜合經營報表上的淨收入確認。有關CECL儲備的進一步討論，請參閲我們的合併財務報表附註2和附註3。

雖然ASC 326不需要任何特定的方法來確定CECL準備金，但它確實規定準備金應基於關於過去事件的相關信息，包括歷史損失經驗、當前投資組合和市場狀況，以及對每筆貸款期限的合理和可支持的預測。由於我們確定CECL儲量的方法可能與其他公司使用的方法不同，我們的CECL儲量可能無法與其他公司報告的CECL儲量進行比較。此外，除了少數幾個狹隘的例外，ASC 326要求所有受CECL模型約束的金融工具都有一定數額的損失準備金，以反映CECL模型背後的GAAP本金，即所有貸款、債務證券和類似資產都有一些固有的損失風險，無論信用質量、附屬資本或其他緩解因素。例如，在截至2023年12月31日的一年中，我們與應收貸款和無資金貸款承諾相關的CECL準備金總共增加了2.498億美元，使我們截至2023年12月31日的CECL準備金總額達到5.923億美元。這些CECL準備金反映了我們投資組合中的某些減值貸款，以及由於宏觀經濟狀況而導致我們CECL準備金的額外增加。我們未來可能需要進一步增加我們的CECL儲備，這取決於我們投資組合的表現和更廣泛的市場狀況，我們的CECL儲備水平可能會出現波動。如果我們因任何原因被要求大幅增加我們的CECL準備金，這種增加可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

15

我們對某些貸款和投資的控制可能是有限的。

我們管理貸款和投資組合的能力可能會受到貸款和投資形式的限制。在某些情況下，我們：

•收購債權人間、服務協議或證券化文件項下受高級級別、特殊服務商或抵押品管理人權利約束的投資；
•質押我們的投資，作為融資安排的抵押品；
•僅獲得標的投資的少數和/或非控股參與；
•通過合夥、合營或者其他實體與他人共同投資，取得非控股權益；
•在資產管理方面依靠獨立的第三方管理或服務。
此外，在我們發起或收購由Blackstone建議的投資工具全部或部分擁有的與借款人有關的貸款的情況下，只要Blackstone建議的投資工具擁有此類借款人超過一定門檻，我們通常會放棄貸款項下的所有非經濟權利，包括投票權。

因此，我們可能無法對我們的貸款或投資的所有方面進行控制。此類金融資產可能涉及優先債權人、次級債權人、服務商、第三方控股投資者或黑石建議的投資工具不涉及的投資中不存在的風險。我們在借款人違約後控制過程的權利可能受制於優先或初級債權人或服務商的權利，他們的利益可能與我們的利益不一致。合作伙伴或合資企業可能遇到財務困難，從而對此類資產造成負面影響，可能具有與我們的投資目標不一致的經濟或商業利益或目標，或者可能採取與我們的投資目標相反的行動。此外，我們通常將支付與我們的合資企業有關的全部或部分費用，在某些情況下，我們可能要為我們的合作伙伴或共同合資企業的行為承擔責任。

B-票據、夾層貸款和其他在發行人資本結構中從屬或次要的投資，涉及私下協商的結構，將使我們面臨更大的虧損風險。
我們可以發起或收購B-票據、夾層貸款和其他投資(如優先股)，這些投資在發行人的資本結構中處於從屬或次要地位，並涉及私下協商的結構。只要我們投資於次級債務或實體資本結構的夾層部分，此類投資和我們與此相關的補救措施，包括取消任何擔保此類投資的抵押品的能力，將受制於發行人資本結構中更優先部分的持有人的權利，並在適用的範圍內，受制於合同債權人間、共同貸款人和/或參與協議條款。與此類貸款或投資相關的重大損失可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。

由於這類貸款和投資的條款受制於貸款人、聯貸代理人和其他人之間的合同關係，它們在結構特徵和其他風險方面可能會有很大差異。例如，B-票據持有者在借款人違約後控制過程的權利可能因交易而異。

與B-票據一樣，夾層貸款的性質在結構上從屬於更高級的房地產融資。如果借款人拖欠我們的夾層貸款或優先於我們貸款的債務，或者如果借款人破產，我們的夾層貸款將只有在物業水平的債務和其他優先債務得到全額償還後才能得到償還。因此，基礎抵押品價值的部分損失可能導致夾層貸款價值的全部損失。此外，即使我們能夠在夾層貸款違約後取消抵押品的抵押品贖回權，我們也將取代違約借款人，如果基礎物業產生的收入不足以支付物業的未償債務義務，我們可能需要承諾大量額外資本和/或由信譽良好的實體(可能包括我們)提供替代擔保，以穩定物業並防止對現有物業留置權的貸款人發生更多違約。此外，夾層貸款可能比傳統按揭貸款具有更高的貸款與價值比率，導致物業的股本較少，並增加本金損失的風險。與我們的B-票據和夾層貸款相關的重大虧損將導致我們的運營虧損，並可能限制我們向股東支付股息的能力。

16

過渡期物業的貸款可能比傳統按揭貸款涉及更大的損失風險。

我們的大部分貸款涉及向借款人提供過渡性貸款，這些借款人通常尋求相對短期的資金用於收購或修復物業。過渡性貸款中的典型借款人通常會確定其認為被低估的資產，即管理不善和/或處於復甦市場中的資產。如果借款人對資產被低估的評估是不準確的，或者如果資產所在的市場未能根據借款人的預測改善，或者如果借款人未能改善資產管理的質量和/或資產的價值，借款人可能得不到足夠的資產回報來償還過渡性貸款，我們承擔了我們可能無法收回全部或部分投資的風險。在由於宏觀經濟因素、租户的財政資源減少以及借款人或租户違約而導致對某些房產的需求減少的時期，借款人在過渡房產方面面臨更多的挑戰。市場低迷或其他不利的宏觀經濟因素對我們投資組合中的過渡性貸款的影響可能比以更穩定的資產擔保的貸款更不利。我們貸款的很大一部分是以寫字樓和類似的商業地產為抵押的。這一部門最近受到某些宏觀經濟因素的影響，例如遠程工作日益普遍。

此外，借款人通常使用出售或再融資的收益來償還貸款，出售和再融資都面臨更廣泛的風險，即基礎抵押品可能沒有流動性，融資可能無法以可接受的條件或根本不能獲得。如果我們的任何一筆貸款發生違約，我們將承擔本金損失、利息和手續費拖欠的風險，但不得超過標的抵押品的價值與貸款本金和未付利息之間的差額。如果我們在貸款方面遭受此類損失，可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。

過渡期物業的成本超支和未完成翻新的風險可能導致重大損失。

借款人翻新、整修或擴建轉型中的物業會帶來成本超支和無法完工的風險。為使過渡中的購置財產達到為該財產的市場定位所確定的標準，對改善費用的估計可能被證明是不準確的。勞動力和材料成本的上漲，以及全球供應鏈短缺或放緩，也可能給借款人在轉移房產方面帶來挑戰。其他風險可能包括修復成本超過最初的估計，可能使項目不經濟、環境風險、法律和其他批准(例如，公寓)的延誤以及修復和隨後的物業租賃不能如期完成。如果此類翻新不能及時完成，或者成本超過預期，借款人可能會經歷淨營業收入長期減少的情況，並可能無法及時或根本無法支付我們的投資，這可能會導致重大損失。

我們的建築貸款活動涉及的風險增加了。

我們的建築貸款活動，包括我們對貸款的投資，這些貸款為房地產相關資產的建設或開發提供資金，可能會使我們面臨更大的貸款風險。由於各種因素，建築貸款可能比其他類型的貸款涉及更高程度的不付款和損失風險，包括估計建築成本和預計建築延誤(或政府關閉建築活動)的困難，以及一般情況下依賴於及時、成功完成以及完工後租賃和開始運營。此外，由於此類貸款通常比以創收物業為抵押的按揭貸款風險更大，我們可能需要在未來增加CECL的準備金，以應對與此類貸款相關的可能發生的信貸損失的增加。此外，作為建築貸款的貸款人，我們可能有義務在一個或多個未來日期為全部或很大一部分貸款提供資金。我們可能在這樣的未來日期(S)沒有資金來履行我們在貸款項下的資金義務。在這種情況下，我們很可能會違反貸款，除非我們能夠從其他來源籌集資金，而我們可能無法以有利的條款或根本無法實現這一點。

如果借款人未能完成項目建設或經歷成本超支，可能會產生與貸款相關的不良後果，包括擔保貸款的房產價值下降、借款人因我們選擇停止融資而未能履行貸款文件而向我們索賠、借款人無法支付的借款人成本增加、借款人申請破產以及借款人放棄貸款抵押品。

17

涉及國際房地產相關資產的貸款或投資面臨特殊風險，我們可能無法有效管理，這可能對我們的經營業績和財務狀況以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們將資本的很大一部分投資於美國以外的資產，隨着時間的推移，我們在美國以外的投資比例可能會增加。我們對非國內房地產相關資產的投資使我們面臨與一般國際投資相關的某些風險，其中包括：
•貨幣兑換問題，包括貨幣匯率的波動，以及與投資本金和收入從一種貨幣轉換為另一種貨幣相關的成本，這可能會對我們的資產或收入的估值產生不利影響，包括出於我們REIT要求的目的，無論我們進行任何對衝活動，這可能是不夠的；
•金融市場不如美國發達或有效，這可能導致潛在的價格波動和相對缺乏流動性；
•遵守國際監管要求的負擔，包括我們的國際附屬公司列出與我們的貸款或涉及國際房地產相關資產的投資的融資有關而發行的債務證券的交易所施加的要求，以及不同法域的禁令；
•可能影響我們的税收條約地位的法律變更或對現有法律的澄清，這可能會對我們的投資回報產生不利影響；
•法律或監管環境欠發達、法律和監管環境不同或法律和監管合規性增強；
•對外國投資者投資的政治敵意；
•通貨膨脹率較高；
•較高的交易成本；
•履行合同義務的難度更大；
•投資者保護減少；
•戰爭或其他敵對行動；
•某些經濟和政治風險，包括潛在的外匯管制法規和對我們非美國投資的限制以及投資利潤或投資資本的匯回，政治、經濟或社會不穩定的風險，徵收或沒收税收的可能性，以及不利的經濟和政治發展；以及
•潛在的不利税收後果。
如果上述任何風險成為現實，都可能對我們的經營業績和財務狀況以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
長期的經濟放緩、長期或嚴重的衰退或房地產價格下跌可能會損害我們的投資，損害我們的運營。
我們認為，在經濟放緩或衰退期間，如果伴隨着房地產價值的下跌，與我們業務相關的風險將更加嚴重。房地產價值的下降可能會降低新的抵押貸款和其他房地產相關貸款的水平，因為借款人經常利用現有房產的升值來支持購買或投資更多房產。如果房地產價值下降，借款人支付貸款本金和利息的能力也會降低。此外，房地產價值的下降大大增加了我們在發生違約時遭受貸款損失的可能性，因為我們的抵押品價值可能不足以彌補貸款成本。任何持續增加的拖欠、喪失抵押品贖回權或
18

虧損可能會對我們經理投資、出售和證券化貸款的能力產生不利影響，這將對我們的運營業績、財務狀況、流動性和業務以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

單一國家的市場混亂可能導致地區甚至全球層面的狀況惡化，而單一國家的經濟問題正越來越多地影響其他市場和經濟體。如果這一趨勢繼續下去，可能會在一個國家造成問題，對區域乃至全球經濟狀況和市場產生不利影響。例如，在上一次經濟衰退中，對某些歐洲國家財政穩定性和增長前景的擔憂對歐元區大多數經濟體和全球市場產生了負面影響。此外，俄羅斯入侵烏克蘭，以及最近中東的衝突和不斷加劇的緊張局勢，擾亂了歐洲和中東的能源價格和貨物流動，這已經並可能繼續導致更廣泛的能源成本和通脹上升。如果未來發生類似的危機，可能會導致整個區域乃至全球各國的經濟和金融市場波動加劇。

此外，全球貿易中斷、大量引入貿易壁壘和雙邊貿易摩擦，包括由於戰爭或其他敵對行動，以及由此導致的全球經濟未來的任何衰退，都可能對我們的業績產生不利影響。

放棄參考利率和使用替代替代參考利率可能會對與我們的貸款和投資相關的淨利息收入產生不利影響，或者對我們的運營業績、現金流和我們投資的市場價值產生不利影響。
倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)和其他某些浮動利率基準指數一直是國家、國際和監管指導以及改革或取代建議的主題。美聯儲與由美國大型金融機構組成的指導委員會另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)合作，將SOFR確定為其首選的美元LIBOR替代利率。SOFR是一種使用美國國債支持的短期回購協議計算的指數。截至2023年12月31日，我們所有的浮動利率貸款和相關融資都已過渡到適用的重置基準利率，或引用了預計不會被替換的基準利率。我們的貸款協議通常允許我們在當前指數不再可用的情況下，根據可比信息選擇新的指數。雖然最近行業工作組就某些過渡里程碑的建議時間和形式對產品的指導做出了重大澄清，但總的來説，市場上仍存在大量關於從IBOR基準過渡的不確定性。雖然我們已經完成了貸款組合的轉型，使其與美元LIBOR和其他IBOR基準掛鈎，但持續的市場發展和不確定性可能會對我們的資本成本和淨投資收入產生重大影響，基準利率的任何變化都可能增加我們的融資成本，這可能會影響我們的運營結果、現金流和我們投資的市場價值。取消IBOR基準和/或更改另一個指數可能會導致與我們正在融資的投資的利率不匹配。見“與我們的融資和對衝相關的風險--我們使用槓桿可能會造成與我們正在融資的投資的期限和利率不匹配。”此外，逐步取消或取代國際銀行同業拆借利率可能會擾亂整個金融市場。

以外幣計價的交易使我們面臨更高的風險，包括外幣風險和監管風險。

我們持有以各種外幣計價的資產，包括但不限於英鎊、歐元、瑞典克朗、瑞士法郎、丹麥克朗、加拿大元和澳元，這使我們面臨外幣風險。因此，外幣匯率的變化可能會對我們的資產估值以及我們的收入和現金流產生不利影響。雖然於截至2023年12月31日止年度內，我們並未因使用衍生工具而受到任何不利影響，但我們不能保證我們會繼續使用該等措施或該等措施會否成功。外幣匯率的任何變化都可能影響我們在房地產投資信託基金測試中對此類資產或收入的計量，並可能影響我們A類普通股的可支付股息金額。

我們的成功取決於有吸引力的投資的可用性，以及我們的經理識別、構建、完善、槓桿、管理和實現投資回報的能力。
我們的經營結果取決於我們投資的可用性以及我們經理識別、組織、完善、槓桿、管理和實現投資回報的能力。一般來説，有利的投資機會的可獲得性以及我們的回報將受到利率和信用利差的水平和波動、金融市場狀況、總體經濟狀況、對投資機會的需求以及對這些投資機會的資金供應的影響。我們不能向您保證，我們的經理將成功地識別和
19

完成符合我們回報率目標的投資，或此類投資一旦完成，就能達到預期的效果。
房地產估值本質上是主觀的和不確定的，可能會發生變化，特別是在波動時期。
房地產的估值以及作為我們貸款基礎的任何抵押品的估值本質上是主觀的，原因包括每個物業的個別性質、其位置、該特定物業的預期未來租金收入以及所採用的估值方法。我們從第三方評估師那裏獲得的評估可能被誇大了，或者市場價值可能下降，這可能導致我們發放的貸款的抵押品不足。此外，如果我們投資於過渡性或建設貸款，初始估值將假定業務計劃或項目已完成。因此，我們將用來發放或收購貸款的房地產資產的估值受到很大程度的不確定性，並基於可能被證明不準確的假設和方法，特別是在商業或住宅房地產市場波動、交易流量低或債務供應受限的時期。無論評估在完成時是否準確，所有估值都可能發生變化，特別是在市場波動或房地產需求減少的時期，這可能會使其難以確保貸款在整個貸款期限內按預期進行抵押。見“-與傳統按揭貸款相比，過渡期物業的貸款涉及更大的損失風險”和“-我們的建築貸款活動涉及的風險增加。”
我們持有的資產或貸款的估值可能不反映資產或貸款最終在市場上出售的價格，該估值與最終銷售價格之間的差異可能是實質性的。估值方法可能會不時發生變化e.

我們的貸款和投資可能集中在地理位置、資產類型和贊助商上，這可能會增加我們的損失風險。

我們不需要遵守具體的多元化標準，除非我們的董事會通過的投資指南中可能提出的標準，該指南目前不包括多元化標準。因此，我們的投資有時可能集中在某些可能面臨較高違約或喪失抵押品贖回權風險的物業類型，或由集中在有限地理位置的物業擔保。

在某種程度上，我們的資產集中在任何一個地區、贊助商或資產類型，經濟和商業衰退
對於此類資產，保薦人或地區可能會在短時間內導致我們的多項投資違約，這可能會對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。此外，由於資產集中，即使基礎房地產資產價值的輕微變化也可能對我們的投資價值產生重大影響。

由於高度集中，任何不利的經濟、政治或其他條件對這些地理區域或資產類別產生不成比例的影響，都可能對我們的運營結果和財務狀況產生放大的不利影響，我們股東的投資價值可能比我們投資於更多樣化的貸款組合時變化更大。

我們的經理對投資機會進行的盡職調查過程可能不會揭示與投資相關的所有事實，如果我們的經理錯誤地評估了我們投資的風險，我們可能會遭受損失。
在為我們進行投資之前，我們的經理會根據與每項潛在投資相關的事實和情況，進行其認為合理和適當的盡職調查。在進行盡職調查時，我們的經理可能被要求評估重要而複雜的問題，包括但不限於與商業、財務、税務、會計、環境、ESG、法律以及監管和宏觀經濟趨勢有關的問題。關於ESG，我們經理的盡職調查的性質和範圍會因投資的不同而有所不同，但可能包括對以下方面的審查：能源管理、空氣和水污染、土地污染、人力資本管理、人權、員工健康和安全、會計標準以及賄賂和腐敗。外部顧問、法律顧問、會計師和投資銀行可能會在不同程度上參與盡職調查過程，具體程度視潛在投資的類型而定。對任何投資機會的盡職調查可能不會揭示或突出評估該投資機會所必需的或有助於評估該投資機會的所有相關事實(包括欺詐)或風險，我們的經理可能不會識別或預見可能對投資產生重大不利影響的未來事態發展。此外，選擇和評估重要的ESG因素本質上是主觀的，不能保證我們的經理或第三方ESG專家(如果有)使用的標準或執行的判斷將反映任何特定投資者的信念、價值觀、內部政策或首選做法，或與以下投資者的信念或價值觀或首選做法保持一致
20

其他資產管理公司或市場趨勢。可持續性風險的重要性以及對個人潛在投資或整個投資組合的影響取決於許多因素，包括相關行業、國家、資產類別和投資風格。我們經理的損失估計可能不準確，因為實際結果可能與估計不同。如果我們的經理相對於我們為特定投資支付的價格低估了資產水平的損失，我們可能會被要求確認與此類投資相關的減值和/或實現損失。

此外，基金經理可能經常需要加快進行投資分析及決策，以把握投資機會。在此等情況下，我們的基金經理在作出投資決定時可獲得的資料可能有限，而他們可能無法取得有關該等投資的詳細資料。此外，我們的管理人盡職調查所涵蓋的某些事項（如環境、社會及管治）不斷演變，而我們的管理人可能無法準確或全面預測該等演變。例如，我們的管理人的ESG框架並不代表評估ESG考慮因素的普遍認可標準，因為其他資產管理人正在實施不同的框架和方法，此外還有許多關於該主題的國際倡議。

貸款和房地產證券抵押品的保險可能不包括所有損失。
有些類型的損失，通常是災難性的，例如地震、洪水、颶風、恐怖主義或戰爭行為，可能是不可保的或在經濟上不可保的。通貨膨脹，建築法規和條例的變化，環境因素和其他因素也可能導致保險收益不足以修復或更換損壞或摧毀的財產。在此等情況下，就與我們其中一項投資有關的物業所收取的保險收益可能不足以恢復我們就投資所取得的經濟狀況。任何未投保的損失可能導致我們與該物業相關的投資相應不履約或損失。
未來任何恐怖主義襲擊的影響以及可負擔得起的恐怖主義保險的可用性使我們面臨某些風險。
包括網絡破壞或類似攻擊在內的恐怖主義攻擊、對任何此類攻擊的預期以及美國及其盟國的任何軍事或其他反應的後果可能對全球金融市場和整體經濟產生不利影響。我們無法預測任何此類未來事件對全球金融市場、經濟或我們業務的影響的嚴重程度。未來任何恐怖襲擊都可能對我們部分貸款和投資的信貸質量產生不利影響。我們的部分貸款和投資將比其他貸款和投資更容易受到此類不利影響，特別是那些以主要城市的物業或著名地標或公共景點的物業作為抵押的貸款和投資。我們可能因任何未來恐怖襲擊的不利影響而蒙受損失，而該等損失可能對我們的經營業績產生不利影響。
此外，2002年頒佈的《恐怖主義風險保險法》要求保險公司在其財產和傷亡保險單中提供恐怖主義保險，並向保險公司提供保險損失的聯邦賠償。TRIA於2019年12月重新授權，對其條款進行了一些調整，為期七年，至2027年12月31日。然而，這項立法並不規範此類保險的定價，也不能保證這項立法將延長到2027年以後。缺乏負擔得起的保險可能會對一般房地產貸款市場、貸款量和市場的整體流動性產生不利影響，並可能減少我們可獲得的合適投資機會的數量和我們能夠進行投資的速度。如果我們投資的物業無法獲得負擔得起的保險，這些投資的價值可能會下降，如果發生未投保的損失，我們可能會損失全部或部分投資。
我們投資的相關物業可能涉及未知負債，包括環境負債，可能影響該等物業的價值，從而影響我們的投資。
我們投資的抵押品可能涉及未知或無法量化的負債，可能對我們的投資價值產生不利影響。該等瑕疵或不足可能包括所有權瑕疵、所有權爭議、抵押財產的留置權、役權或其他抵押權。發現該等未知缺陷、不足及負債可能影響借款人向我們付款的能力或可能影響我們取消贖回權及╱或出售相關物業的能力，從而可能對我們的經營業績及財務狀況造成不利影響。

此外，就我們已延長貸款的物業而言，如果我們取消贖回權，我們可能會因此類取消贖回權的物業而產生環境責任。根據美國聯邦、州和地方的各種法律，房地產的所有者或經營者可能要承擔清除其財產上釋放的某些有害物質的費用。這些法律往往規定賠償責任，而不考慮所有人或經營人是否知道或負有責任
21

這類有害物質的釋放。此外，我們可能會在適用的外國司法管轄區承擔類似的責任。
如果我們取消任何投資相關物業的贖回權，物業上存在有害物質可能會對我們出售物業的能力產生不利影響，我們可能會產生大量補救成本，因此，發現該等物業附帶的重大環境責任可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。
與氣候變化相關的風險可能會對我們的業務和財務業績產生不利影響，並損害我們的聲譽。

人們越來越多地認識到惡劣天氣和歷史標準以外的其他氣候事件，政府機構也越來越關注氣候變化對環境的影響。旨在減少温室氣體排放和潛在氣候變化影響的政府限制、標準或法規等過渡風險正在出現，並可能在未來以對商業房地產開發的限制或額外要求的形式增加。這些限制和要求，加上氣候變化導致的保險費上漲，可能會增加我們的成本，或者需要借款人進行額外的技術和資本投資，這可能會對我們的運營結果產生不利影響。在美國西部和東北部，這是一個特別令人擔憂的問題，那裏已經頒佈了美國一些最廣泛和最嚴格的環境法律和建築建築標準，而且我們在那裏擁有確保我們投資組合安全的房產。此外，與氣候變化相關的新法規可能會導致披露義務的加強，這可能會大幅增加我們的監管負擔和合規成本。見-我們受制於不斷變化的ESG披露標準和預期，這使我們面臨許多風險。

此外，氣候變化的實際影響，包括全球天氣模式的變化、海平面上升、平均或極端温度的變化以及颶風、乾旱或洪水等極端天氣事件，也可能對某些財產產生不利影響。隨着氣候變化影響的增加，我們預計天氣和氣候相關事件和條件的頻率和影響也將增加。例如，反常或極端天氣事件可能會對酒店業或物業產生實質性影響。

鑑於可能發生的極端天氣或與氣候變化有關的其他事件的未知可能性，所有財產，特別是某些地點的財產，都存在一些固有的物質風險。

我們受制於不斷變化的ESG披露標準和預期，這些標準和預期使我們面臨許多風險。

最近，倡導團體、政府機構和公眾越來越關注ESG問題，監管機構、客户、投資者、員工和其他利益相關者越來越關注ESG問題和相關披露。政府、投資者和社會對ESG事項的這種關注，包括擴大關於氣候變化、人力資本管理、勞工和風險監督等主題的強制性和自願性報告、盡職調查和披露，可能會擴大我們需要管理、評估和報告的事項的性質、範圍和複雜性。
我們可能會選擇在提交給我們的美國證券交易委員會的文件或其他披露中，傳達關於環境問題、人力資本管理、負責任的採購和社會投資以及其他與ESG相關的事項的某些倡議、承諾和目標。目前或未來的任何此類舉措、承諾和/或目標都是令人嚮往的，不能保證所有或任何此類舉措、承諾或目標都會實現；它們可能難以實施且成本高昂，我們可能會因披露的準確性、充分性或完整性而受到批評。關於我們與ESG相關的倡議、承諾和目標以及針對這些目標的進展情況的陳述，可能基於衡量仍在發展中的進展的標準、繼續發展的內部控制和流程，以及未來可能發生變化的假設。此外，我們可能會因此類倡議、承諾或目標的範圍或性質、任何未能或被認為未能證明在實現這些承諾和目標方面取得進展，或因對這些承諾和目標的任何修訂而受到批評。此外，作為我們ESG實踐的一部分，我們可能會不時依賴第三方數據、服務和方法，而這些服務、數據和方法可能被證明是不完整或不準確的。如果我們或此類第三方的ESG相關數據、流程或報告不完整或不準確，如果我們不能及時在ESG倡議、承諾和目標方面取得進展，或者根本不能，我們的聲譽和業務結果可能會受到不利影響，特別是如果與任何此類事件相關，我們可能會面臨潛在的“環保”責任。此外，制定和實施ESG計劃，以及收集、衡量和報告與ESG相關的信息和指標可能成本高昂、難度大、耗時長，並受制於在全球範圍內缺乏協調一致的不斷髮展的報告標準，所有這些都使我們的業務面臨額外的風險。

22

投資者和其他利益相關者越來越關注於瞭解公司如何應對各種ESG因素。在評估投資決策時，許多投資者不僅會考慮公司披露的信息，還會考慮第三方開發的ESG評級系統，這些系統允許在公司之間進行ESG比較。這些評級系統中使用的標準可能會經常發生衝突和變化，我們無法預測這些第三方將如何對我們進行評分，也不能保證他們對我們或其他公司的評分準確，或者其他公司向他們提供了準確的數據。如果我們的ESG評級、披露或做法不符合這些投資者或我們的股東設定的標準，他們可以選擇不投資我們的A類普通股。與此相關的是，如果我們不在温室氣體排放、能源管理、人權、社區關係、勞動力健康和安全以及商業道德和透明度等多個領域採取負責任的行動，我們的聲譽可能會受到損害。與ESG事宜有關的不良事件或ESG負面評級或第三方ESG評級機構的評估可能會影響我們的品牌價值，或我們的運營成本和與投資者的關係，所有這些都可能對我們的業務和運營結果產生不利影響。

各司法管轄區對提高可持續發展因素的定義、計量和披露的透明度越來越感興趣，以使投資者能夠驗證和更好地瞭解可持續性主張，我們也受到一些政府和自律組織頒佈的不斷變化的規則和法規的約束，包括美國證券交易委員會、紐約證券交易所和財務會計準則委員會。這些規則和條例在範圍和複雜性上不斷演變，許多新的要求是為了響應國會頒佈的法律而產生的，這使得遵守變得更加困難和不確定。此外，美國、歐盟和英國與氣候變化和ESG相關的新的和正在出現的監管舉措可能會對我們的業務產生不利影響，包括歐盟委員會2018年5月的“可持續增長融資行動計劃”以及英國的S規定要求某些實體進行氣候相關披露的倡議和法規，目前是根據氣候相關財務披露特別工作組(TCFD)的框架。

2022年3月21日，美國證券交易委員會發布了關於加強和規範投資者氣候相關強制性披露的暫行規則。擬議的規則將要求某些上市公司廣泛披露與氣候有關的數據、風險和機會，包括財務影響、有形和過渡風險、相關治理和戰略以及温室氣體排放。 雖然擬議規則的最終生效日期、最終形式和實質內容尚不清楚，最終範圍和對我們業務的影響也不確定，但如果最終確定遵守擬議規則，可能會導致法律、會計和財務合規成本增加，使一些活動更加困難、耗時和成本更高，並給我們的人員、系統和資源帶來壓力。此外，美國證券交易委員會於2021年成立了一個執法工作組，調查上市公司和投資管理公司的ESG實踐和披露，並已開始根據與實際投資流程不符的ESG披露採取執法行動。在州一級，加利福尼亞州於2023年頒佈立法，最終要求在加州開展業務的某些公司(I)在第三方保證的情況下公開披露其1、2和3範圍的温室氣體排放，併發布關於其與氣候相關的金融風險和相關緩解措施的公開報告，以及(Ii)在加州開展業務並提出某些與氣候相關的聲明，以加強對此類聲明實現情況的披露。在美國以外，多個政府機構提出或實施了碳税、要求資產管理公司在投資和風險管理流程中納入氣候風險考量、以及要求上市發行人、某些資產管理公司和非上市公司提交與TCFD一致的強制性報告等要求。

投資者和監管機構對ESG因素的興趣與日俱增，以及對ESG相關披露的需求和審查增加，也增加了公司可能被視為或被指控對其ESG努力或舉措做出不準確或誤導性陳述或洗白的風險。這種看法或指控可能損害我們的聲譽，導致訴訟或監管行動，並對我們籌集資金的能力產生不利影響。與此相關的是，某些投資者也開始使用ESG數據、第三方基準和ESG評級，以允許他們監控其投資的ESG影響。

這些不斷變化的規則、條例和利益相關者的期望已經並可能繼續導致一般和行政費用的增加，以及用於遵守或滿足這些條例和期望的管理時間和注意力的增加。如果我們或我們的借款人未能或被認為未能遵守適用的規則、法規和利益相關者的期望，可能會對我們的聲譽和業務結果產生負面影響。此外，我們的業務未來可能會受到額外的監管、處罰和/或監管審查和執法的風險。我們不能保證我們目前的ESG實踐將符合未來的監管要求、報告框架或最佳實踐，從而增加相關執法的風險。遵守新要求可能會增加管理負擔和成本。美國、歐盟和英國的倡議也存在不匹配的風險。一般來説，我們預計投資者的需求和現行的法律環境將要求我們在審查預期投資和管理現有投資時將額外資源投入到ESG事項上，這可能會增加我們的支出。
23


我們可能會受到貸方責任索賠的影響，如果我們在此類索賠下承擔責任，我們可能會遭受損失。
近年來，一些司法裁決根據各種不斷髮展的法律理論，支持借款人起訴貸款機構的權利，這些理論統稱為“貸款人責任”。一般來説，貸款人責任的前提是貸款人違反了對借款人負有的誠實信用和公平交易的義務，無論是默示的還是合同的，或者對借款人承擔了一定程度的控制，從而產生了對借款人或其其他債權人或股東的受託責任。我們不能向潛在投資者保證不會發生此類索賠，或者如果發生此類索賠，我們將不會承擔重大責任。
我們對CMBS、CLO、CDO和其他類似結構性金融投資的投資，以及我們組織、贊助或安排的投資，會帶來額外的風險，包括證券化過程的風險，以及特殊服務機構CT Investment Management Co.，LLC或Blackstone的子公司CTIMCO可能採取的行動可能對我們的利益造成不利影響的風險。
我們已經投資，並可能在未來不時投資CMBS、CLO、CDO和其他類似證券，我們的投資可能包括由抵押貸款或貸款池擔保的結構性金融投資中的附屬證券類別。因此，此類證券可能是最先承擔標的抵押品重組或清算損失的證券或其中之一，並可能是最後收到利息和本金支付的證券，僅有名義金額的股權或其他債務證券低於該等頭寸。這類次級權益的估計公允價值往往比更高級的證券對不利的經濟低迷和潛在的借款人發展更敏感。例如，對經濟衰退的預測可能會導致信用質量較低的CMBS、CLO或CDO的價格下降，因為借款人支付抵押貸款或此類證券相關貸款的本金和利息的能力可能會受到損害。
附屬權益，如CMBS、CLO、CDO和類似結構性金融投資中的附屬證券類別，通常交易不活躍，是流動性相對較差的投資。CMBS、CLO和CDO交易市場的波動可能會導致這些投資的價值下降。此外，若相關按揭組合被髮起人高估，或其後價值下降，以致抵押品價值減少，以支付與信託或其他渠道安排有關的利息、本金及任何其他費用，吾等可能會蒙受重大損失。
對於我們已經投資並可能在未來投資的CMBS、CLO和CDO，對相關標的貸款的控制將通過CTIMCO或由“指導證書持有人”或“控股類代表”指定的另一家特殊服務機構或抵押品管理人行使，或根據相關證券化文件進行。我們過去有，將來可能會收購各類CMBS、CLO或CDO，對於這些類別，我們可能無權指定直接證書持有人或以其他方式指導特殊服務或抵押品管理。對於這些貸款的管理和服務，相關的特別服務機構或抵押品管理人可能會採取可能對我們的利益造成不利影響的行動。關於與我們的證券化交易相關的其他風險的討論，請參閲“-與我們的融資和對衝相關的風險-我們已經並可能在未來利用無追索權證券化為我們的貸款和投資融資，這可能使我們面臨可能導致損失的風險”.
對不合規和非投資級評級貸款或證券的投資涉及更高的損失風險。

我們的許多投資可能不符合傳統貸款人採用的傳統貸款標準，或者不會被評級機構評級為非投資級(這是私人貸款的典型情況)。信用評級機構往往不會對私人貸款進行評級。非投資級評級通常源於貸款的整體槓桿、貸款相關物業缺乏良好的運營歷史、借款人的信用記錄、相關物業的現金流或其他因素。因此，與投資級評級資產相比，這些投資的違約和損失風險應該更高。我們遭受的任何損失都可能是重大的，並可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。在我們的投資組合中，我們可以持有的未評級或非投資級評級資產的百分比沒有限制。

CECL的儲量很難估計.

我們的CECL儲量每季度進行一次評估。我們對CECL儲量的確定需要我們做出某些估計和判斷，這可能很難確定。我們的估計和判斷基於多個因素，包括擔保我們貸款的抵押品的預計現金流、債務結構，包括準備金和追索權擔保的可獲得性、貸款到期時全額償還的可能性、再融資的可能性、借款人的信譽以及用作償還貸款抵押品的房地產和其他資產的價值。
24

不同房地產類型的貸款和預期市場貼現率，所有這些都仍然不確定，都是主觀的。 在確定我們的CECL儲備是否充足時，我們依賴我們的經驗以及我們對經濟狀況和市場因素的評估。如果我們的假設被證明是不正確的，我們的CECL準備金可能不足以彌補我們貸款組合中固有的損失，可能需要進行調整，以考慮到不同的經濟狀況或我們貸款組合中的不利發展。因此，如果一筆或多筆貸款出現問題，我們可能需要大幅提高CECL的準備金水平。我們的估計和判斷可能不正確，因此，我們的運營結果和財務狀況可能會受到嚴重影響。

我們的一些有價證券投資可能以公允價值入賬，因此，這些投資的價值將存在不確定性。
我們的一些組合投資可能是未公開交易的頭寸或證券的形式，但以估計公允價值記錄。非公開交易的證券和其他投資的公允價值可能不容易確定。我們將按公允價值對這些投資進行季度估值，其中可能包括不可觀察到的投入。由於此類估值是主觀的，我們某些資產的公允價值可能會在短時間內波動，我們對公允價值的確定可能與這些證券存在現成市場時所使用的價值大不相同。如果我們對這些投資的公允價值的確定大大高於我們在出售這些投資時最終實現的價值，我們的運營結果和財務狀況可能會受到不利影響。

我們缺乏唯一決策權、我們對合資夥伴的財務狀況和流動資金的依賴以及我們與我們的合資夥伴之間的糾紛可能會對合資投資產生不利影響。

我們已經通過合資企業進行了投資，未來也可能進行投資。此類合資投資可能涉及我們在沒有合作伙伴的情況下發起或收購投資時所不存在的風險，包括：

•我們可能對投資或合資企業沒有獨家控制權，這可能會阻止我們採取符合我們最大利益的行動，並可能造成決策陷入僵局的潛在風險，例如在收購或處置方面；

•合資協議通常限制合作伙伴的權益轉讓，或可能以其他方式限制我們在我們希望和/或以有利的條件出售權益的能力；

•合資協議可包含買賣條款，根據該條款，一方合夥人可啟動程序，要求另一方合夥人在購買另一合夥人的權益或將其權益出售給該合夥人之間做出選擇；

•合作伙伴可能在任何時候擁有與我們的商業利益或目標不一致或可能不一致的經濟或商業利益或目標；

•合夥人可能無法支付其所需出資份額，或可能破產，這可能意味着我們和任何其他剩餘合夥人一般仍將對合資企業的債務承擔責任；

•我們與合作伙伴之間的糾紛可能會導致訴訟或仲裁，這可能會增加我們的費用，使我們的經理和我們的高級管理人員和董事無法將他們的時間和精力集中在我們的業務上，並可能導致合資企業擁有的投資面臨額外風險；或

•在某些情況下，我們可能對合夥人的行為負責，合夥人的活動可能會對我們成為REIT的資格或根據《投資公司法》將我們排除在註冊之外的能力產生不利影響，即使我們不控制合資企業。

以上任何一項都可能使我們承擔超過預期的負債，並對我們合資企業的價值產生不利影響。


25

與我們的融資和對衝相關的風險
我們的鉅額債務可能會使我們面臨更大的損失風險，並可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
我們目前有未償還的債務，在市場狀況和可獲得性的情況下，我們可能會通過回購協議、銀行信貸安排(包括定期貸款和循環貸款)、倉庫貸款和結構性融資安排、公共和私人債務發行(包括證券化)和衍生工具，以及交易或資產特定融資安排，產生大量額外債務。我們還可能發行額外的債務或股權證券，為我們的增長提供資金。我們使用的槓桿的類型和百分比將根據我們的可用資本、我們獲得和獲得與貸款人的融資安排的能力、我們正在融資的資產類型、融資是追索權還是無追索權、這些融資安排中包含的債務限制以及貸款人和評級機構對我們投資組合現金流穩定性的估計而有所不同。我們可以在沒有董事會批准的情況下，隨時大幅增加槓桿率。此外，我們可能會在更高的水平上槓杆化個別資產。承擔鉅額債務可能使我們面臨許多風險，如果實現這些風險，將對我們產生重大不利影響，包括以下風險：

•我們的經營現金流可能不足以支付所需的債務本金和利息，或者我們可能無法遵守我們的債務協議中包含的契諾，如果我們無法從融資交易對手那裏獲得對此類契諾的修訂或豁免，這可能會導致(I)此類債務(以及任何其他包含交叉違約或交叉加速條款的債務)加速，屆時我們可能無法從內部資金償還或以優惠條款進行再融資，或者根本無法(Ii)我們無法根據我們的融資安排借入未提取的金額，即使我們正在根據這些安排支付借款，這將導致我們的流動資金減少，和/或(Iii)喪失部分或全部抵押品資產以喪失抵押品贖回權或出售；

•我們的債務可能會增加我們在不利經濟和行業條件下的脆弱性，而不能保證投資收益率的增長足以抵消更高的融資成本；

•我們可能被要求將運營現金流的很大一部分用於償還債務，從而減少了可用於運營、未來商業機會、股東分紅或其他目的的資金；以及

•我們可能無法對任何在基礎投資到期(或變現)之前到期的債務進行再融資，這些債務曾被用於以優惠的條款或根本不融資。
不能保證槓桿策略會成功，這種策略可能會使我們面臨更大的虧損風險，損害我們的流動性，並可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
利率波動可能會增加我們的融資成本，這可能會導致我們的運營業績、現金流和我們投資的市場價值大幅下降。
如果我們的融資成本是參考浮動利率(如SOFR、SONIA或類似的指數)來確定的，那麼此類成本的金額將取決於利率水平和變動。在利率上升的時期，我們的浮動利率債務的利息支出將會增加，而我們從浮動利率投資中獲得的任何額外利息收入可能會受到上限限制，可能不會彌補這種利息支出的增加。同時，我們的固定利率投資的利息收入不會改變，我們的固定利率投資的存續期和加權平均壽命將增加，我們的固定利率投資的市場價值將會下降。同樣，在利率下降的時期，我們的浮動利率投資的利息收入將會減少，而我們的浮動利率債務利息的任何減少可能會受到下限的限制，可能不會補償利息收入的這種下降，而我們的固定利率債務的利息不會改變。任何此類情況都可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。

我們的有抵押債務協議施加了限制性契約，而額外的貸款安排可能會施加限制性契約，這可能會限制我們決定經營政策和投資策略的靈活性。
我們根據擔保債務協議，包括通過主回購協議、定期貸款安排和票據，與各種交易對手借入資金。管理這些擔保債務協議和相關擔保的文件包含，額外的借貸便利可能包含習慣性的肯定和否定契約，包括可能限制某些付款或分配的金融契約，我們如何以其他方式配置資本，或我們的靈活性，以
26

確定我們的經營政策和投資戰略。除其他事項外，這些協議要求我們維持特定的最低流動性水平。因此，我們可能無法像我們選擇的那樣充分利用我們的資產，這可能會降低我們的資產回報率。如果我們無法履行這些抵押品義務，我們的財務狀況和前景可能會顯著惡化。如果我們未能履行或滿足這些公約中的任何一項，我們將在這些協議下違約，我們的貸款人可以選擇宣佈未償還的到期和應付金額，終止他們的承諾，要求發佈額外的抵押品，並以現有抵押品為抵押強制執行他們的利益。在我們的其他債務安排中，我們還可能受到交叉違約和加速權利的約束。此外，這也可能使我們難以滿足必要的分配要求，以保持我們作為美國聯邦所得税目的REIT的資格。

我們的主回購協議、信貸安排，或我們未來可能用來為我們的資產融資的其他融資，目前或未來可能需要我們提供額外的抵押品或償還債務。
吾等與各交易對手簽訂的主回購協議、任何銀行信貸安排(包括定期貸款及循環貸款)，以及吾等未來可能訂立的額外回購協議或其他融資安排，均涉及吾等質押或出售予融資提供者的資產市值可能下跌的風險，在此情況下，貸款人或交易對手可能會要求吾等提供額外抵押品或催繳保證金，以致吾等可能需要償還全部或部分預支資金。我們屆時可能沒有資金償還債務，這可能會導致違約，除非我們能夠從其他來源籌集資金，包括在我們可能沒有選擇這樣做的時候出售資產，以及當我們可能無法以優惠條款或根本無法這樣做的時候。發佈額外的抵押品將減少我們可用於其他更高收益投資的現金，從而降低我們的股本回報率。如果我們不能滿足這些要求，貸款人或交易對手可能會加速我們的負債，提高預付資金的利率，並終止我們向其借入資金的能力，這可能會對我們的財務狀況和實施我們投資戰略的能力造成重大不利影響。在回購交易的情況下，如果標的證券的價值在該期限結束時下降，或者如果我們在回購協議下違約，我們可能會在回購交易中蒙受損失。

我們使用槓桿可能會造成與我們正在融資的投資的期限和利率不匹配。
我們的槓桿結構通常是為了將我們的投資期限與我們用來為此類投資融資的槓桿之間的差異降至最低。如果我們的槓桿期限短於融資投資，我們可能無法延長或找到合適的替代槓桿，這將對我們的流動性和回報產生不利影響。如果我們的槓桿期限比融資投資的期限更長，我們可能無法償還此類槓桿，或用最佳替代品取代融資投資，或者根本無法償還融資投資，這將對我們預期的槓桿回報產生負面影響。

我們還尋求調整我們的槓桿結構，使我們的投資利率和槓桿利率之間的變異性降至最低--使用浮動利率槓桿為浮動利率投資提供融資，使用固定利率槓桿為固定利率投資提供融資。如果我們不能以合理的條件從我們的貸款人那裏獲得這樣的槓桿，我們可能會使用對衝工具，努力有效地創造這樣的匹配。例如，在固定利率投資的情況下，我們可以通過浮動利率槓桿為此類投資融資，但使用對衝策略有效地將全部或部分隨之而來的槓桿轉換為固定利率。

我們嘗試降低此類風險的成功與否受制於我們無法控制的因素，例如我們能否以有利的條件獲得融資和對衝選擇，包括期限和期限匹配方面的選擇。當借款人比預期更快或更慢地預付貸款時，也可能發生期限錯配。期限錯配的風險還被貸款延期的可能性放大，以便在貸款遇到信貸或業績挑戰的情況下最大限度地提高其回收價值的可能性和幅度。採用這種資產管理做法將有效地延長我們的投資期限，而我們的對衝或負債可能已經設定了到期日。

我們的貸款和投資可能會受到利率波動的影響，而我們的對衝策略可能沒有提供足夠的保護，或者根本沒有保護。
我們的資產可能包括浮動利率或固定利率的貸款。浮動利率貸款根據指數(通常為一個月的SOFR)不時調整(通常為每月)的利率賺取利息。這些浮動利率貸款不受特別由於利率變化引起的價值變化的影響；然而，他們賺取的息票根據利率(同樣，通常是一個月的SOFR)波動，在利率下降和/或低利率的環境下，這些貸款將獲得較低的利率，這將影響我們的經營業績。有關我們最近終止某些金融參考利率的風險的更多信息，請參閲“-與以下內容相關的風險
27

我們的貸款和投資活動。 然而，固定利率貸款沒有調整利率，這些貸款的固定現金流的相對價值將隨着現行利率的上升或下降而減少，從而可能導致價值的重大變化。我們可以使用各種對衝策略來限制利率(在某些情況下還包括信用利差)變化的影響，包括參與利率掉期、上限、上限、下限和其他利率衍生品。我們認為，沒有任何策略可以完全使我們免受與利率變化相關的風險的影響，而且存在這樣的風險，即這些策略可能根本沒有提供任何保護，並可能加劇利率變化的影響。此外，衍生性金融工具和其他風險管理策略的使用可能沒有被恰當地設計來對衝、管理或以其他方式降低我們預期的利率風險，可能沒有按照設計正確地實施，或者沒有以其他方式有效地抵消我們已經確定的風險。此外，我們可能沒有確定，甚至可能無法確定我們面臨的所有重大利率風險，我們也可能選擇不對已確定的任何利率風險進行全部或部分對衝。 套期保值交易還涉及某些額外風險，如交易對手風險、槓桿風險、套期保值合同的法律可執行性、被套期保值交易的提前償還以及利率意外和重大變化可能導致合同基礎重大損失和本期費用變化的風險。我們不能保證我們將能夠進行套期保值交易，或此類套期保值交易將充分保護我們免受上述風險的影響。

根據公認會計原則對衍生品進行會計處理可能會很複雜。如果我們未能達到根據公認會計原則應用對衝會計的要求，可能會對我們的收益造成不利影響。特別是，衍生品必須非常有效地抵消套期保值項目的價值或現金流的變化(並適當地指定和/或記錄)。如果確定衍生工具在對衝指定風險方面不是非常有效，對衝會計將被終止，該工具的公允價值變化將計入我們的報告淨收入。

無法獲得資金可能會對我們的運營結果、財務狀況和業務產生實質性的不利影響。
我們為貸款和投資提供資金的能力可能會受到我們獲得銀行信貸安排(包括定期貸款和循環貸款)、倉庫安排和結構性融資安排、公共和私人債務發行(包括通過證券化)和衍生工具的能力的影響，此外，我們還可能以可接受的條款獲得交易或資產特定融資安排和額外回購協議。高利率已經增加，並可能繼續增加我們所追求的交易的債務融資成本。我們還可能依賴短期融資，這將特別容易受到可獲得性變化的影響。我們公司債券的市場價格，以及我們以優惠利率進入債務資本市場的能力，也將取決於許多其他因素，包括：

•金融市場以及全球和國內經濟的總體狀況；
•市場對我們資產質量的看法；

•市場對我們增長潛力的看法；

•我們當前和潛在的未來收益和現金股息；

•我們的財務狀況、經營業績和未來前景；

•我們或我們的公司債務可能從主要信用評級機構獲得的任何信用評級；

•投資者認為與我們相當的其他公司支付的現行利率；

•我們公司債券的市場價格；以及

•我們A類普通股的市場價格。

我們可能需要定期進入資本市場，以籌集現金為新的貸款和投資提供資金。不利的經濟或資本市場條件可能會增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者可能導致我們的潛在貸款人決定不發放信貸。無法成功進入資本市場可能會限制我們發展業務和全面執行業務戰略的能力，並可能減少我們的收益和流動性。此外，資本和信貸市場的任何錯位或疲軟都可能對我們的貸款人造成不利影響，並可能導致我們的一個或多個貸款人不願或無法向我們提供融資或增加
28

融資的成本。此外，隨着對我們貸款人的監管資本要求增加，他們可能會被要求限制或增加他們向我們提供的融資成本。總體而言，這可能會增加我們的融資成本，減少我們的流動性，或者要求我們在不合適的時間或不利的價格出售資產。此外，作為借款人的貸款人，我們可能有義務在一個或多個未來日期為我們同意的貸款的全部或很大一部分提供資金。2023年期間，銀行倒閉和其他影響金融機構的事件加劇了全球市場的波動，使整個市場的流動性和信貸供應減少。

任何一家主要信用機構對我們或我們公司債務的信用評級的任何下調，都可能使我們更難獲得資本，成本也更高。此外，在我們的證券化交易中發行的票據，我們被要求保留一部分信用風險，已經並可能在未來被評級機構評級。我們不能保證我們公司債務的信用評級或我們在證券化交易中發行的票據的信用評級在未來不會被下調，無論是由於總體經濟狀況惡化、未能成功實施我們的經營戰略或上述任何一項對我們的運營業績或流動性狀況的不利影響，或者其他原因。

金融市場的狀況和當時的利率在過去是波動的，未來也可能波動。這種波動可能會對我們的公司債務價格產生不利影響。此外，信用評級機構不斷審查他們跟蹤的公司的評級。如果未來一家或多家評級機構對我們或我們的公司債務或我們在證券化交易中發行的票據進行評級，然後降低或撤回它們的評級，這些債務或票據或我們A類普通股的市場價格可能會受到不利影響。

涉及流動性有限、違約、業績不佳或影響金融服務業或金融服務業其他公司的其他不利發展的實際事件，或對任何此類事件或其他類似風險的擔憂或傳言，過去和未來可能會導致整個市場的流動性問題。銀行業最近或正在發生的事態發展，如銀行倒閉，也可能對包括利率政策在內的更廣泛的經濟和貨幣政策產生其他影響，並可能影響美國以外銀行和其他金融機構的財務狀況。

此外，資本和信貸市場最近經歷了極端的波動和經濟混亂，通貨膨脹和利率的快速上升導致以前發行的利率低於當前市場利率的政府證券的交易價值下降，這可能會給我們和/或更廣泛的金融服務業帶來額外的流動性擔憂。

如果我們無法獲得資金，我們可能在這個未來日期(S)沒有資金來履行我們在貸款中的資金義務。在這種情況下，我們很可能會違反我們在此類貸款下的協議。我們不能保證我們將能夠以優惠的條件或根本不能獲得任何額外的融資。

我們已經並可能在未來繼續利用無追索權證券化為我們的貸款和投資融資，這可能會使我們面臨可能導致損失的風險。
我們已利用並可能在未來利用我們的某些組合投資的無追索權證券化來產生現金，為新貸款和投資以及其他目的提供資金。這些交易通常涉及創建一個特殊目的實體，向該實體貢獻我們的資產池，並在無追索權的基礎上向買家（我們預計他們願意接受較低的利率投資於投資級貸款池）出售該實體的權益。我們預計將保留全部或部分股權，並可能保留證券化貸款或投資池中的其他部分。此外，我們過去保留並可能在未來保留對證券化貸款池的同等參與。由於我們保留的權益，特別是與股權或類似的次級份額有關的權益，CTIMCO或任何其他作為特別服務機構的實體所採取的行動可能在未來與我們的利益發生衝突。請參閲“-與我們的借貸及投資活動有關的風險-我們對CMBS、CLO、CDO及其他類似結構性融資投資的投資，以及我們架構、保薦或安排的投資，構成額外風險，包括證券化過程的風險，以及特殊服務機構CT Investment Management Co.，LLC或Blackstone的子公司CTIMCO可能採取可能對我們的利益產生不利影響的行動。

如果我們無法完成投資組合的證券化以長期為我們的貸款和投資提供資金，我們可能需要尋求其他形式的潛在吸引力較低的融資，或者在不合適的時間或以不利的價格清算資產，這可能會對我們的業績和我們發展業務的能力產生不利影響。此外，資本市場的情況，包括我們目前所經歷的資本和信貸市場的波動和混亂，可能不允許在任何特定時間進行無追索權證券化，或可能使發行任何此類證券化對我們的吸引力降低，即使我們確實擁有足夠的合資格資產。如果我們獲得的抵押貸款在證券化之前價值下降，我們也可能遭受損失。抵押貸款的價值下降可能是由於
29

利率的變化和貸款信用質量的變化。此外，我們可能會因執行這些交易而產生的交易成本而遭受損失。如果我們因上述原因或其他原因而在執行或參與未來證券化時蒙受損失，則可能對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響。此外，無法將我們的投資組合證券化可能會損害我們的業績和我們發展業務的能力。

此外，我們的投資組合證券化可能會擴大我們的損失風險，因為我們在發行實體中保留的任何股權或其他從屬權益將從屬於向投資者發行的票據，因此，我們將在票據所有者遭受任何損失之前吸收與證券化資產池有關的所有損失。此外，《2010年多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act of 2010），或稱《多德-弗蘭克法案》（Dodd-Frank Act），包含了所有資產支持證券的風險自留要求，要求公共和私人證券化機構為任何資產支持證券發行保留不少於5%的資產抵押品信用風險。就誰可持有風險自留權益、持有風險自留權益的實體的結構以及何時及如何轉讓該等風險自留權益而言，存在重大限制，且未來可能增加額外限制。因此，這種風險自留權益通常是非流動性的。由於風險自留要求，我們已經並可能在未來被要求購買和保留證券化的某些權益，我們出售抵押貸款和/或當我們作為發行人時，可能被要求以低於證券化中某些權益歷史收益水平的價格出售此類權益，和/或或可能被要求訂立某些與風險自留有關的安排，而我們在歷史上並沒有被要求訂立這些安排。因此，風險自留規則可能會增加我們的潛在負債及╱或減少我們與按揭貸款證券化有關的潛在利潤。因此，這些風險自留規則可能會增加資產證券化的行政和運營成本。此外，SEC最近通過的一項關於某些證券化中利益衝突的規則限制初始購買者、發起人和其他證券化參與者在一年內參與某些資產支持證券交易，其中證券化參與者被視為具有規則中定義的某些利益衝突。該規則可能會限制我們作為保薦人或初始投資者和/或我們的交易對手參與某些被視為存在規則定義的衝突的資產支持證券交易。

我們可能會因附屬公司或合營企業或共同投資夥伴的債務及或然責任的現時及未來擔保而產生虧損。
我們目前根據各種安排為我們子公司的某些債務提供擔保，這些安排規定了大量的總借款，我們未來可能會擔保額外子公司的債務的履行，包括但不限於額外的回購協議、衍生協議和無擔保債務。我們目前還為我們與Walker&Dunlop Inc.的合資企業產生的某些債務提供擔保，未來可能會同意為其他合資企業或共同投資夥伴發生的其他債務或其他義務提供擔保。此類擔保可能是與該合資企業或共同投資夥伴共同提供的，在這種情況下，如果該合作伙伴不履行其擔保義務，我們可能要承擔責任。不履行該等義務可能會導致我們的損失超過我們最初在該等義務下投資或承諾的資本，並且不能保證我們將有足夠的資本來彌補任何此類損失。

對衝利率或貨幣風險可能會對我們的收益產生不利影響，這可能會減少我們可用於分配給股東的現金。
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下，我們可能會採取各種對衝策略，以減少利率和貨幣波動的不利影響。我們的對衝活動可能會根據利率、匯率、所持資產的類型和其他不斷變化的市場狀況的水平和波動性而有所不同。利率和貨幣對衝可能無法保護我們，或可能對我們產生不利影響，原因包括：
•利率、貨幣和/或信貸對衝可能代價高昂，並可能導致我們產生的淨收入減少；
•現有的利率或貨幣套期保值可能與尋求保護的利率或貨幣風險不直接對應；
•由於信用損失、提前還款或資產出售，套期保值的期限可能與相關資產或負債的期限不符；
•房地產投資信託基金為抵銷利率損失而進行的套期交易(符合《國税法》某些要求的套期交易或通過TRS(定義如下)進行的對衝交易除外)可獲得的收入受美國聯邦所得税管理REITs條款的限制；
30

•套期保值交易對手在套期保值上欠錢的信用質量可能會被降低到損害我們出售或轉讓我們這一方的對衝交易的能力的程度；
•套期保值交易中欠款的套期保值交易對手可能不履行支付義務；
•我們可能無法有效地重新計算、重新調整和執行套期保值；以及
•可能會發生法律、税收和監管方面的變化，並可能對我們實施對衝策略和/或增加實施此類策略的成本的能力產生不利影響。
我們從事的任何套期保值活動都可能對我們的運營結果和現金流產生重大不利影響。因此，雖然我們可能會進行此類交易以降低風險，但利率、信用利差或貨幣的意外變化可能會導致比我們沒有進行任何此類對衝交易的整體投資表現更差。此外，套期保值策略中使用的工具的價格變動與被對衝的投資組合頭寸或負債的價格變動之間的關聯程度可能會有很大差異。此外，由於各種原因，我們可能不會尋求在此類對衝工具與被對衝的投資組合頭寸或負債之間建立完美的相關性。任何這種不完美的相關性都可能阻止我們實現預期的對衝，並使我們面臨損失的風險。

此外，一些對衝工具還包含額外的風險，因為它們不是在受監管的交易所交易，不受交易所或其清算機構的擔保，也不受任何美國或外國政府當局的監管。因此，我們不能保證購買或出售的套期保值工具將存在流動的二級市場，我們可能被要求維持頭寸，直到行使或到期，這可能會導致重大損失。此外，有關衍生工具的監管要求，包括交易對手的資格、報告、記錄保存、保證金交換、財務責任或客户資金和頭寸的分離仍在制定中，可能會影響我們的套期保值交易以及我們和我們的交易對手必須如何管理此類交易。如果我們因為這些監管要求而減少對衍生品的使用，我們的運營結果可能會變得更加不穩定，我們的現金流可能會變得更難預測。

我們受到與我們的對衝活動相關的交易對手風險的影響。
截至2023年12月31日，我們是未償還衍生品協議的一方，名義總價值為23億美元。我們須承受衍生合約交易對手的信貸風險(無論是交易所買賣工具的結算公司或場外交易工具的另一第三方)。如果交易對手破產或因財務困難而未能履行其在衍生產品合同下的義務，我們可能會在解散、為債權人利益而轉讓、清算、清盤、破產或其他類似程序中根據衍生產品合同獲得任何追償方面遇到重大延誤。此外，如果交易對手未能或拒絕履行衍生合約下的義務，我們減輕風險的努力可能會無效，這可能會對我們的財務狀況產生不利影響。如果衍生品交易的對手方破產，衍生品交易通常將按其公平市價終止。如果吾等在終止衍生工具交易時被欠下該公平市價，而吾等的債權又是無抵押的，吾等將被視為該交易對手的一般債權人，並將不會就相關證券享有任何債權。在這種情況下，我們可能只獲得有限的恢復，或者可能得不到恢復。此外，我們與之進行套期保值交易的交易對手的業務失敗很可能導致其違約，這可能導致潛在的未來價值損失和我們的對衝損失，並迫使我們以當時的市場價格償還我們的承諾(如果有的話)。

若吾等進行某些對衝交易或以其他方式投資於某些衍生工具，如未能取得及維持豁免受商品池營運商監管，則吾等可能須遵守額外的監管及合規要求，從而對吾等的業務及財務狀況造成重大不利影響。
多德-弗蘭克法案下的規則為衍生品合約建立了一個全面的監管框架，通常被稱為“掉期”。在這一監管框架下，交易大宗商品權益頭寸(包括掉期)的抵押房地產投資信託基金(MREITs)被視為“大宗商品池”，此類mREITs的運營商將被視為“大宗商品池運營商”(CPO)。如果沒有救濟，CPO必須在美國商品期貨交易委員會(CFTC)註冊，併成為美國國家期貨協會(NFA)的成員，NFA要求遵守NFA的規則，並使此類CPO受到CFTC的監管，包括在披露、報告、記錄保存和商業行為方面。我們可能會不時地直接或間接地投資於符合《多德-弗蘭克法案》規定的“掉期”定義的工具，這可能會使我們受到CFTC的監督。我們的董事會已經任命我們的經理擔任我們的首席運營官，以防我們被視為商品池。

31

如果我們投資於商品權益，在沒有救濟的情況下，我們的經理將被要求註冊為CPO。根據對符合資格的抵押貸款房地產投資信託基金的抵押貸款信託基金首席運營官的某些不採取行動的減免，我們的經理被豁免在CFTC註冊為抵押貸款信託基金主管(在這方面，我們打算將其確定為美國聯邦所得税目的的“抵押貸款房地產投資信託基金”)。此外，我們的經理可能會在未來申請CFTC註冊為CPO的不同豁免。因此，與註冊CPO不同，我們的經理不會被要求向潛在投資者提供符合CFTC標準的披露文件，也不會被要求向投資者提供滿足CFTC規則適用於註冊CPO的與任何股票發行相關的定期賬目報表或經認證的年度報告。

作為豁免註冊的另一種選擇，我們的經理可以向CFTC註冊為CPO，並根據CFTC規則4.7利用某些披露、報告和記錄保存救濟。

CFTC對違反其管轄的法律，包括反欺詐和反操縱條款，擁有實質性的執行權。除其他事項外，商品期貨交易委員會可以暫停或撤銷不遵守規定的人的註冊，禁止此人與註冊實體進行交易或做生意，施加民事罰款，要求恢復原狀，並對刑事違規行為尋求罰款或監禁。此外，對於違反商品期貨交易委員會管轄的法律或故意協助、教唆、勸説、誘使或促成違反這些法律的人，存在私人訴訟權利。如果我們未能從CFTC獲得關於此事的解釋性救濟，無法申請註冊豁免，以及未能遵守這些新規則的監管要求，我們可能無法使用某些類型的對衝工具，或者我們可能受到鉅額罰款、處罰和其他民事或政府訴訟或法律程序，任何這些都可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。

與我們與經理及其附屬公司的關係相關的風險
我們的成功有賴於我們的經理及其工作人員。如果管理協議終止，或者關鍵人員不再受僱於我們的經理或Blackstone，或者我們無法找到合適的替代人員，我們可能找不到合適的經理替代我們的經理。
我們由Blackstone的附屬公司我們的經理進行外部管理和提供建議。我們目前沒有員工，我們所有的官員都是黑石或其附屬公司的員工。我們完全依賴我們的經理，他在執行我們的投資和運營政策和戰略方面擁有很大的自由裁量權。
我們的成功在很大程度上取決於我們經理及其附屬公司的高級管理人員和關鍵人員以及我們經理保留的代表我們提供服務的人員和公司的努力、經驗、勤奮、技能和業務聯繫網絡。我們的經理由Blackstone的資深專業人士管理。這些人監督我們貸款和其他投資及融資的評估、談判、執行和監督，以及我們作為房地產投資信託基金的資格的保持和不受《投資公司法》監管的限制；因此，我們的成功取決於他們的技能和管理專長以及我們經理及其附屬公司的持續服務。此外，金融贊助商、投資銀行和其他房地產債務投資者之間在聘用和留住合格投資專業人員方面的競爭日益激烈，無法保證這些專業人員將繼續與我們、我們的經理或其附屬公司聯繫在一起，或任何繼任者將表現良好。
不能保證Blackstone的高級專業人員遵守的任何競業禁止和競業禁止協議，以及Blackstone與他們的其他安排，都不能阻止他們離開、加入我們的競爭對手或以其他方式與我們競爭。此外，不能保證此類協議在所有情況下都可強制執行，特別是在各州頒佈旨在有效禁止競業禁止協議的立法的情況下。此外，2023年1月，美國聯邦貿易委員會公佈了一項擬議的規則，如果最終發佈，一般將禁止僱主與僱員之間的協議中的離職後競業禁止條款(或其他具有類似效果的條款)。

此外，我們不能保證我們的經理將繼續擔任我們的投資經理，或者我們將繼續接觸我們經理的高級管理人員和關鍵人員。管理協議的當前期限延長至2024年12月19日，並可在此後續期一年；但我們的經理可在提前180天的事先通知下每年終止管理協議。如果管理協議終止，而找不到合適的替代人選來管理我們，我們可能無法實現我們的投資目標。此外，我們可能會因終止管理協議而招致某些費用。
32

我們經理的人員，作為我們的外部經理，不需要將他們的特定部分時間專門用於管理我們的業務。
我們的經理或任何其他Blackstone附屬公司都沒有義務專門為我們指派任何特定人員，他們或他們的人員也沒有義務將他們的任何特定時間用於管理我們的業務。此外，根據我們的管理協議條款，我們的經理為我們的利益和費用保留某些其他個人和公司的服務，這些人和公司是我們的經理認為與管理我們的運營相關的必要或建議的。其中某些供應商包括黑石的附屬公司及其投資組合公司。因此，我們不能保證我們的經理或其關聯公司將專門管理我們的業務的時間，並且我們的經理在分配其時間、資源和服務時，可能會在我們的業務和我們的經理(或其人員)可能管理的任何其他投資工具和賬户之間發生衝突，如果保留第三方為我們提供服務，則可分配給我們的費用可能會增加。我們的每一位高級職員也是我們的經理或其他Blackstone關聯公司的僱員，他們現在或可能會對目前由Blackstone及其關聯公司管理的其他投資工具負有重大責任。因此，如果我們被內部管理，我們可能得不到支持和援助的水平。本基金經理及其附屬公司不受限制，不得建立其他投資顧問關係或從事其他商業活動。
基金經理根據非常廣泛的投資指導方針管理我們的投資組合，不需要就其作出的每一項投資、融資、資產分配或對衝決定尋求董事會的批准，這可能會導致我們做出風險更高的貸款和投資，並可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
我們的基金經理被授權遵循非常廣泛的投資指導方針，這些準則賦予其在投資、融資、資產配置和對衝決策方面的廣泛自由裁量權。我們的董事會將定期審查我們的投資指導方針和我們的貸款和投資組合，但不會，也不會被要求提前審查和批准我們所有擬議的貸款和投資，或基金經理的融資、資產配置或對衝決定。此外，在進行定期審查時，我們的董事主要依靠我們的經理或其關聯公司向他們提供的信息。在保持我們的房地產投資信託基金資格和我們不受《投資公司法》監管的限制的情況下，我們的經理在確定其為我們提供的貸款和投資的類型以及該等貸款和投資的融資或對衝方式方面擁有很大的自由度，這可能會導致投資回報大幅低於預期或導致虧損，這可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
本基金經理的費用結構可能不會產生適當的激勵，或可能誘使本基金經理及其關聯公司進行某些貸款或投資，包括投機性投資，從而增加我們貸款和投資組合的風險。
無論我們的投資組合表現如何，我們都會向基金經理支付基本管理費。我們的經理有權獲得基礎管理費，這不是基於業績指標或目標，這可能會降低其將時間和精力投入到為我們的投資組合提供有吸引力的風險調整後回報的貸款和投資的動機。由於基本管理費也部分基於我們的已發行股本，我們的經理可能也會受到激勵，以推進增加我們股本的策略，而且在某些情況下，增加我們的股本不會為我們的股東帶來最佳回報。因此，我們被要求在特定時期內支付經理基本管理費，儘管在此期間我們的投資組合出現淨虧損或價值下降。此外，我們過去和未來可能會以A類普通股的股票支付經理費用，這可能會稀釋我們股東的所有權。

我們的經理還能夠根據我們的收益每季度賺取獎勵費用，這可能會激勵我們的經理投資於具有更高收益潛力的資產，這些資產通常風險更高或更具投機性，或者過早出售資產以獲取收益，以努力增加我們的短期淨收入，從而增加其有權獲得的獎勵費用。

此外，我們必須向經理或其關聯公司報銷其及其關聯公司代表我們發生的有據可查的成本和開支，但根據我們的管理協議明確要求由經理承擔的費用除外。因此，如果我們的經理保留其他各方為我們提供服務，那麼分配給我們的費用將會增加。如果我們的利益與我們經理的利益不一致，我們的業務計劃的執行和我們的經營結果可能會受到不利影響，這可能會對我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。

33

我們和Blackstone投資工具已經並在未來可能會與Blackstone或其關聯公司建立和/或管理的現有和未來的私人和公共投資工具競爭或進行交易，這可能會存在各種利益衝突，限制我們尋求某些投資機會或採取其他有利於我們業務的行動和/或導致不符合我們股東最佳利益的決定。
我們與Blackstone(包括我們的經理及其附屬公司)的關係會產生利益衝突。有三名Blackstone員工在我們的董事會任職：Blackstone Real Estate Credit(包括Blackstone Real Estate Debt Strategy，簡稱BREDS)全球負責人Jonathan Pollack，我們董事會主席兼BREDS全球負責人Timothy Johnson，以及Blackstone Real Estate Credit首席執行官兼全球首席運營官Katharine A.Keenan。此外，邁克爾·B·納什在從Blackstone退休之前一直擔任BREDS的主席，直到最近還擔任我們董事會的執行主席，他仍然是我們的董事會成員。我們的首席財務官和其他高級管理人員也是Blackstone和/或其一個或多個附屬公司的員工。我們由我們的經理管理，這是Blackstone的子公司。如果發生任何事情，Blackstone本着善意判斷其判斷構成實際和重大利益衝突，Blackstone及其相關關聯公司將採取其認為適當的行動來緩解衝突，並根據我們的管理協議行事。不能保證我們採用的政策和程序、管理協議的條款和條件或我們的經理、Blackstone及其關聯公司採用的政策和程序將使我們能夠以對我們有利的方式識別、充分解決或緩解這些利益衝突。由於我們與基金經理和Blackstone的關係，可能出現的利益衝突的一些例子包括：

•廣泛而廣泛的活動。我們的經理、Blackstone及其附屬公司從事廣泛的活動，包括與房地產行業投資相關的廣泛活動，並通過各種投資基金、管理賬户和與Blackstone關聯的其他工具投資或承諾數十億美元的資本。在業務活動的正常過程中，我們的經理、Blackstone及其關聯公司可能會從事Blackstone及其關聯公司(包括我們的經理)的某些部門的利益或其客户的利益可能與我們的股東的利益發生衝突的活動。與我們經理有關聯的這些部門和實體中的某些已經或可能具有與我們的投資戰略類似的投資戰略，因此可能會與我們競爭。特別是，BREDS通過眾多不同的投資基金、管理賬户和其他工具投資於廣泛的房地產相關債務投資。
•黑石集團的政策和程序。Blackstone及其附屬公司(包括我們的經理)為緩解潛在的利益衝突並解決某些監管要求和合同限制而實施的特定政策和程序可能會削弱Blackstone及其附屬公司的各種業務的優勢，Blackstone希望利用這些優勢來尋求有吸引力的投資機會。由於Blackstone有許多不同的業務，包括Blackstone Capital Markets Group，Blackstone投資團隊和投資組合公司可能會聘請Blackstone Capital Markets Group為債務和股權融資提供建議和執行，因此Blackstone面臨許多實際和潛在的利益衝突、更嚴格的監管監督以及更多的法律和合同限制，如果它只有一條業務線的話就會受到更多法律和合同限制。在解決各種業務中的這些衝突以及法規、法律和合同要求時，Blackstone實施了某些政策和程序(例如信息牆)，這些政策和程序可能會減少Blackstone在識別和管理我們的投資時預期將為我們的經理帶來的好處。例如，Blackstone可能掌握有關Blackstone或其附屬公司客户的重要非公開信息，而我們的經理可能正在考慮對這些公司進行投資。因此，這些可能對我們的經理有益的信息可能僅限於那些其他業務，否則我們的經理將無法獲得這些信息，還可能限制我們經理的活動。此外，與Blackstone的任何投資工具已經或已經考慮進行投資的公司或作為Blackstone及其關聯公司客户的公司簽訂的保密條款或其他協議，可能會限制或以其他方式限制Blackstone或其關聯公司(包括我們的經理)從事與此類公司競爭的業務或活動的能力。

•投資機會的分配. 某些固有的利益衝突源於Blackstone及其附屬公司，包括我們的經理，將向我們和任何其他個人或實體提供投資管理和其他服務，無論任何其他個人或實體的投資目標或指導方針是否與我們的類似，包括但不限於，贊助、關閉和/或管理由Blackstone或其附屬公司贊助、建議和/或管理的任何投資基金、工具、REITs、賬户、產品和/或其他類似安排，無論是當前存在的還是後來成立的(在每個情況下，包括任何相關的後續基金、替代工具、補充資本工具、激增基金、與Blackstone或其附屬公司相關的溢出資金、共同投資工具、其他實體並存或附加
34

與此相關的普通合夥人投資，以及投資組合公司/實體)，我們將其稱為Blackstone工具。我們的業務和某些Blackstone投資工具各自的投資指導方針和計劃全部或部分重疊，如果有任何此類重疊，我們和Blackstone工具之間的投資機會將以一種可能導致分配給我們的投資機會少於沒有此類Blackstone工具的情況下的方式分配。特別是，我們的主要投資策略不同於Blackstone最新的旗艦房地產債務基金Blackstone Real Estate Debt Strategy V L.P.和潛在的繼任者基金和相關的單獨管理賬户，或者統稱為BREDS債務基金和Blackstone Real Estate Income Trust或Breit，因為我們通常尋求主要投資於優先抵押貸款和其他類似權益，而BREDS債務基金通常尋求主要投資於具有高收益風險特徵的房地產相關債務，如次級抵押貸款、夾層債務和其他從屬結構性債務投資。Breit通常尋求主要投資於房地產股權，其投資組合中的一小部分投資於流動債務證券，BREDS債務基金和Breit(和/或其他黑石工具)的相當大一部分資本仍可能投資於也適合我們的投資。我們與一個或多個Blackstone工具之間應用的分配方法可能會導致我們不參與(和/或不參與相同程度)某些投資機會，而如果相關分配是在不考慮該等指導方針的情況下和/或僅根據該等特定投資的情況確定的，我們本會參與其中。我們的經理、Blackstone或其關聯公司也可能向Blackstone Vehicles提供與我們提供的建議不同的建議，即使他們的投資目標可能與我們的相同或相似。

因此，我們將不時投資於房地產相關債務投資，以及屬於BREDS計劃一部分的某些Blackstone工具和其他專注於房地產相關債務投資的工具，包括但不限於BREDS債務基金和BREIT。如果任何Blackstone工具的投資目標或指導方針與我們的投資目標或指導方針全部或部分重疊，則屬於此類共同目標或指導方針範圍內的投資機會通常將在我們的經理和適用的Blackstone關聯公司自行確定為公平合理的基礎上，在我們的一個或多個公司和此類其他Blackstone工具之間進行分配，根據（i）任何適用於我們及該等其他Blackstone媒介的適用投資目標、參數、限制及其他合同規定，（ii）我們及該等其他Blackstone媒介擁有與此相關的可用資本，及（iii）法律、税務、會計，管理人及其聯屬公司認為相關的監管及其他考慮因素（包括但不限於該等投資及工具類型的相對風險回報概況、投資的特定性質及條款、投資的規模及類型，隨時可用的融資、相關投資策略和主要投資授權、投資組合多樣化關注點、投資重點、指導方針、限制以及每個投資基金或工具的策略、共同投資安排、每個基金或工具的不同流動性狀況和要求、貸款的承保槓桿水平、投資組合集中度考慮因素（包括但不限於，（A）我們或Blackstone工具維持特定投資類型的特定集中度所需的分配，以及（B）我們或特定Blackstone工具是否已在相關投資、部門、行業、地理區域或市場中擁有所需的風險敞口）、合同義務、其他預期的資本用途、投資機會的來源，信用評級，客户、基金和/或工具在收購、持有或處置特定投資機會時採用槓桿、對衝、衍生品、銀團策略或其他類似策略的能力，以及任何現有槓桿工具的任何要求或其他條款，地理重點，剩餘投資期限，發行人的信用/違約情況，專門負責管理人和其他Blackstone工具的各投資專業人員團隊的參與程度、止贖或轉換為股權或控制權機會的可能性/即時性，以及他們全權酌情認為真誠相關的其他考慮因素）。不能保證任何衝突都將以有利於我們的方式解決。

•投資於發行人不同級別或類別的證券.我們和Blackstone Vehicles已在發行人或借款人資本結構的不同層面進行投資，未來可能會進行投資（例如，Blackstone Vehicle對我們擁有債務權益的同一投資組合公司的股權、債務或夾層權益的投資，反之亦然）或對同一發行人的不同類別證券的投資。我們可能會進行優先於或優先於Blackstone投資工具的投資，或擁有與Blackstone投資工具不同或相反的權利和利益（在某些情況下，由於信息牆或其他原因，我們的經理人將不知道另一個Blackstone投資工具的參與）。該等投資可能與該等Blackstone媒介在相關投資中的利益發生衝突，並且在任何該等投資發生違約或重組的情況下，任何該等利益衝突的可能性可能會增加。可能會對Blackstone工具採取對我們不利的行動，包括出售的時間和方式以及在財務困境情況下采取的行動。此外，對於此類投資，Blackstone通常會尋求實施某些程序以減少利益衝突，這通常涉及我們在任何此類投資中保持非控股權益，並禁止
35

本協議不適用於與Blackstone工具相關的權利，包括某些非經濟權利，例如Blackstone可能導致我們拒絕對投資組合公司行使某些控制權和/或止贖相關的權利(包括在其他第三方貸款人全面投票後或以其他方式迴避我們的決定)，包括關於正常進行中的事項(如關於債權人間協議中貸款修改的同意權)以及違約、止贖、解決方案、重組和/或退出機會，但受某些限制。如果我們如上所述迴避決策，我們通常會依賴第三方貸款人做出決定，第三方貸款人可能會有衝突，或者做出我們不會做出的決定。預計我們參與任何此類投資和交易將由第三方根據市場條款和價格進行談判。我們的管理協議要求我們的經理定期向我們的董事會提供與上述有關的合理信息，包括涉及發行人或借款人資本結構不同水平的投資的交易，我們的經理已同意向我們的董事會提供季度最新情況。我們持有黑石工具在擔保或支持此類投資的抵押品中擁有權益的投資，或在此類投資的資本結構的其他部分擁有權益的投資。雖然Blackstone將尋求在解決Blackstone工具之間的衝突方面以公平和公平的方式解決任何衝突，但此類交易不需要提交我們的董事會批准，也不能保證任何衝突的解決將對我們有利。

•權利的轉讓、分享或限制。我們已經並在未來可能會與其他Blackstone工具一起投資，並且出於可能與我們無關的法律、税收、監管或其他原因，我們已經並期望與其他Blackstone工具分享或轉讓我們全部或部分的某些權利，或限制我們的權利，包括與此類共享投資相關的某些控制權和/或止贖相關權利，和/或以其他方式同意實施某些程序以緩解利益衝突，這些程序通常涉及在任何此類投資中保持非控股權益並容忍我們的權利。包括某些非經濟權利(包括在其他第三方貸款人普遍投票後或在其他情況下對某些決定予以撤銷，包括關於正常進行中的事項(例如關於債權人間協議中貸款修改的同意權)以及違約、喪失抵押品贖回權、解決辦法、重組和/或退出機會)，但須受某些限制。雖然預計我們參與任何此類投資和交易將由第三方根據市場價格進行談判，但此類投資和交易將導致潛在或實際的利益衝突。我們不能保證任何這樣的衝突都會以有利於我們的方式得到解決。如果我們在貸款或證券中持有的權益(包括就其相對資歷而言)不同於此類其他Blackstone工具所持有的權益(反之亦然)，則當基金/工具的利益發生衝突時，我們的管理人及其關聯公司可能會被提示和/或可能有有限的或沒有權利作出決定。這種權利的分享或轉讓可能會使我們更難保護我們的利益，並可能導致衝突(在財務困難的情況下可能會加劇)，並可能導致另一家Blackstone工具以對我們不利的方式行使此類權利。

•為其他Blackstone工具擁有的資產提供債務融資。我們已經，而且未來可能會提供融資(I)作為第三方出價或收購的一部分，以收購由一個或多個Blackstone工具或其關聯公司擁有的投資組合公司的權益(或以其他方式投資於其標的資產)，(Ii)與一個或多個Blackstone工具或關聯公司建議的收購或投資有關的一個或多個投資組合公司或借款人，與該投資組合公司和/或其標的資產有關，和/或(Iii)在其他交易或正常過程中，關於其他Blackstone工具和/或關聯公司目前持有或擬收購權益的投資組合公司。這可能包括作出承諾，在任何此類買方承諾或作出此類投資時、之前或前後提供融資。雖然任何該等債務承諾及相關安排的條款及條件一般與市場條款一致，但吾等及/或該等其他Blackstone工具或聯屬公司參與該等交易可能會影響市場條款。例如，在融資辛迪加向Blackstone投資組合公司發放貸款的情況下，如果我們同意按銀團中第三方參與者談判的條款參與，則Blackstone投資組合公司可能需要向貸款人提供更好或更差的條款來全額認購辛迪加。此外，任何此類交易或安排可能會以其他方式影響Blackstone對我們和/或其他Blackstone工具和/或相關Blackstone投資組合公司的管理決策，這將導致潛在或實際的利益衝突，並可能對我們產生不利影響。

•從其他黑石投資工具獲得融資。我們可能會不時從其他Blackstone工具(包括BREDS債務基金)獲得融資。吾等及/或Blackstone可能因任何借款或與該等融資協議(S)有關的糾紛而面臨利益衝突，而該等借款或糾紛可能會對吾等造成不利影響。
36


•追求差異化戰略。有時，受僱於本基金經理或其聯屬公司及其他Blackstone工具的投資專業人士可能會決定投資機會可能只適用於他或她行使投資責任的部分Blackstone工具，或可能決定某些Blackstone工具應對特定證券採取不同的立場。在這些情況下，投資專業人士可能會對一個或多個Blackstone工具進行單獨的交易，這可能會影響證券的市場價格或交易的執行，或兩者兼而有之，從而損害或有利於一個或多個其他Blackstone工具。例如，一位投資專業人士可能認為，出售我們長期持有的證券符合另一家Blackstone投資工具的利益，可能會導致我們持有的證券的市值縮水。

•財務和其他利益的差異。如果我們的經理或其關聯公司所管理的Blackstone工具之間的財務或其他利益不同，則會產生利益衝突。如果不同Blackstone投資工具的基本管理費、獎勵費用和/或我們經理或其附屬公司薪酬的金額或結構不同(例如，某些基金或賬户支付較高的基本管理費、獎勵費用、績效管理費或其他費用)，我們的經理可能會有動機幫助某些Blackstone工具勝過我們。同樣，為了維持我們經理管理下的資產或提高我們經理的業績記錄或獲得其他獎勵，無論是財務上的還是其他方面的獎勵，都可能會影響我們的經理向那些可能使我們的經理或其附屬公司受益最大的Blackstone工具提供優惠待遇。例如，我們的經理可能有動機分配有利或有限的機會投資，或安排投資時機，以便優先於其他Blackstone工具而不是我們。此外，我們的經理可能會傾向於它擁有所有權權益或Blackstone和/或其附屬公司擁有所有權權益的其他Blackstone工具。相反，如果我們經理或其附屬公司的一名投資專業人士並不親自持有我們的投資，而是持有其他Blackstone工具的投資，則該投資專業人士與我們之間的利益衝突可能更加尖鋭。

•承銷、諮詢和其他關係。作為其常規業務的一部分，Blackstone提供廣泛的承銷、投資銀行、配售代理服務和其他服務。在以公開發售的方式出售投資方面，Blackstone經紀交易商已經並可能在未來擔任主承銷商或承銷團成員，並已在此基礎上向我們購買證券，並在未來可能會在此基礎上購買證券。Blackstone可能會保留任何佣金、薪酬或其他利潤，並從此類可能造成利益衝突的承銷活動中獲得補償。Blackstone還可能不時參與我們或Blackstone Vehicle的投資組合公司/實體的承銷團，或以其他方式參與我們或該等投資組合公司/實體發行的債務或股權證券的私募，或以其他方式安排融資或就此類交易提供建議。在符合適用法律的情況下，Blackstone可能會收到承銷費、配售佣金或與此類活動有關的其他補償，但不會與我們或我們的股東分享。如果Blackstone作為投資組合公司/實體證券的承銷商，我們或持有此類證券的適用Blackstone工具在根據適用法規進行發售後可能會受到“禁售期”的限制，在此期間，我們出售我們繼續持有的任何證券的能力受到限制。這可能會損害我們在適當時候處置此類證券的能力。

在其投資銀行業務的常規過程中，Blackstone代表潛在的買家、賣家和其他相關方，包括公司、財務買家、管理層、股東和機構，涉及適合我們投資的資產。在這種情況下，Blackstone的客户通常會要求Blackstone專門代表其採取行動，從而阻止我們收購此類資產。黑石沒有義務拒絕任何此類接觸，以向我們提供投資機會。

Blackstone與許多公司及其高級管理層有着長期的合作關係。在決定是否代表我們投資於特定交易時，我們的經理可能會考慮那些關係(受其在管理協議下的義務的約束)，這些關係可能導致某些交易，鑑於這種關係，我們的經理不會代表我們進行這些交易。

•服務提供商。我們的某些服務提供商或其附屬公司(包括會計師、管理人、貸款人、經紀人、律師、顧問、所有權代理、貸款服務和管理提供商、物業經理以及投資銀行或商業銀行公司)也向Blackstone提供商品或服務，或與Blackstone建立業務、個人或其他關係。例如，Blackstone可能持有房地產相關信息技術和其他行業中可能向我們或其他Blackstone工具提供產品或服務或與我們或其他Blackstone工具簽訂合同的公司或企業的股權或其他投資。在連接中
37

對於任何此類投資，Blackstone或其他Blackstone工具(或其各自的投資組合公司/實體)可能會轉介或介紹其他投資組合公司/實體，部分原因是為了增加該等公司或業務的客户基礎，從而增加投資價值，或者因為此類推薦或介紹可能會導致財務激勵(包括額外的股權所有權)和/或與投資組合公司/實體的參與相關的轉介或介紹方受益的里程碑。此外，此類介紹或推薦可能涉及在我們、Blackstone和Blackstone工具以及其他Blackstone客户之間調動某些人員或員工，這可能會導致一個此類實體向另一個實體支付解約費或類似款項。我們不會分享黑石或其他黑石工具因這些關係而產生的任何費用、經濟或股權。此外，我們可能會就團體採購(如團體採購組織)、福利管理、從第三方或Blackstone關聯公司購買所有權和/或其他保單(將因規模而不時合併和打折)以及其他類似的運營、行政或管理相關活動達成協議，從而導致向Blackstone或其關聯公司(包括人員)支付佣金、折扣或類似款項，包括與實現的部分節省相關的交易。這種服務提供者可能是投資機會的來源，也可能是共同投資者或商業對手方。這種關係可能會影響我們的經理決定是否選擇這樣的服務提供商。在某些情況下，服務提供商或其關聯公司可能對向Blackstone或其關聯公司提供的服務收取不同的費率(包括低於市場價或免費)，或與向我們提供的服務相比有不同的安排，在某些情況下，這可能會導致比我們應支付的費率或安排更優惠。例如，我們已聘請Blackstone Vehicles旗下的投資組合公司Revantage Corporate Services、LLC和Revantage Global Services Europe S.à.r.l.為我們的某些投資直接提供企業支持服務(包括但不限於會計/審計(包括估值支持服務)、賬户管理、現金管理、數據管理、環境盡職調查支持和工程評估、信息技術/系統支持、報告、法律、税務和金庫)和交易支持服務(包括但不限於貸款調查、承保和處理、收集相關信息、進行財務和市場分析)。此外，在多個Blackstone業務可能正在探索潛在的個人投資的情況下，這些服務提供商中的某些可能會選擇與其他Blackstone附屬公司接觸，而不是我們。

此外，某些顧問和服務提供商(包括律師事務所)可根據各種安排(包括免費或免費)向Blackstone、US或其他Blackstone工具或其投資組合公司臨時提供人員。雖然我們和其他Blackstone投資工具及其投資組合公司通常是此類安排的受益者，但Blackstone也不時成為此類安排的受益者，包括在顧問或服務提供商也在正常過程中向我們提供服務的情況下。該等人員可就多項事宜提供服務，包括與Blackstone、其聯屬公司及/或投資組合公司有關的事宜，並可相應分配該等人員的任何費用。

CTIMCO是Blackstone的子公司，在我們的CLO交易中擔任特殊服務機構，並可能在未來的證券化融資交易中擔任特殊服務機構。CTIMCO作為特別服務機構，可能需要履行義務或採取某些可能與我們的利益相沖突的其他行動。

列剋星敦國家土地服務公司(LNLS)是Blackstone的聯營公司，(I)作為業權代理促進和發行業權保險，(Ii)為業權保險承保人提供業權支持服務，以及(Iii)就我們、其他Blackstone車輛及其聯屬公司和關聯方以及第三方(包括我們的借款人)的投資擔任託管代理。作為此類服務的交換，LNLS賺取費用，否則這些費用將支付給第三方。如果LNLS參與我們參與的交易，LNLS將在市場數據可用的範圍內作為此類費用的基準，除非LNLS在保險費或託管費(視情況而定)受國家監管的州提供此類服務，或者當LNLS是產權保險公司財團的一部分，其中保險費由其他產權保險承保人或其代理人協商。

•材料，非公開信息。我們可能直接或通過Blackstone、我們的經理或他們各自的某些關聯公司獲得有關我們已投資或可能投資的發行人或借款人的重要非公開信息。如果發生這種情況，我們的經理可能會被限制代表我們購買或出售發行人或借款人的證券、衍生品或貸款，直到信息公開或不再被視為重要信息。向負責管理我們業務的人員披露此類信息可能只是在需要知道的基礎上，我們可能不能自由根據任何此類信息採取行動。因此，我們和/或我們的經理可能無法訪問Blackstone擁有的可能與我們的經理代表我們做出的投資決策相關的重要非公開信息，並且我們的經理可能會發起交易或購買或出售投資，如果該信息
38

它已經知道，可能還沒有進行過。由於這些限制，基金經理可能無法代表我們發起其可能發起的交易，也可能無法購買或出售其原本可能購買或出售的投資，這可能會對我們的運營產生負面影響。

•未來可能的活動。隨着時間的推移，我們的經理及其附屬公司可能會擴大他們提供的服務範圍。除非在我們的管理協議中明確規定，否則我們的經理及其關聯公司的業務範圍或執行任何此類服務(無論是現在提供的服務還是將來提供的服務)都不會受到限制，即使此類活動可能會導致利益衝突，也不管是否在本文中描述了此類衝突。我們的經理、Blackstone及其附屬公司繼續與大量公司、財務贊助商及其高級經理髮展關係，包括與可能持有或曾經持有與我們打算進行的投資類似的投資的客户的關係。這些客户本身可能代表着我們合適的投資機會，也可能與我們爭奪投資機會。

•與黑石汽車的交易。我們可能會不時與Blackstone Vehicles進行買賣交易。此類交易將按照管理協議的條款和條件(包括向Blackstone、任何Blackstone工具或其任何關聯公司出售或收購投資必須事先獲得我們多數獨立董事的批准)、我們的商業行為和道德準則以及適用的法律和法規進行，並受其約束。雖然我們的經理人將尋求參與市場化過程，或以其他方式對任何此類交易的價格和條款進行基準，但不能保證我們出售給另一家Blackstone工具的任何資產的估值或分配價格不會低於該資產被第三方而不是另一家Blackstone工具收購時的價格。

•貸款再融資. 我們過去和未來可能會不時參與與Blackstone工具(包括BREDS債務基金)持有的貸款再融資相關的投資。此外，Blackstone Vehicles可能會參與與我們持有的貸款再融資相關的投資。雖然預計其他Blackstone工具或我們在參與再融資交易時將保持一定的距離，並按市場/合同條款進行，但此類交易可能會導致潛在或實際的利益衝突，並且不能保證此類融資不會被估值或分配的價格低於由第三方而不是其他Blackstone工具或我們提供的情況下的價格(或其他Blackstone工具或我們提供的任何融資的定價和條款將與第三方提供的融資一樣優惠)。

•其他關聯交易。我們過去和未來可能會收購借款人發行的債務，而Blackstone或其其他附屬公司(包括BREDS債務基金)已對其進行了單獨的股權或另一項債務投資。對於我們與其他Blackstone工具(包括BREDS債務基金)一起參與的投資，出於法律、税收、監管或其他類似原因，我們可能會不時與其他Blackstone工具分享與此類投資相關的某些權利，包括(在某些情況下)與共同持有投資的某些控制權相關的權利。在進行任何此類投資時，可能存在利益衝突。不能保證我們的投資回報將等於或高於Blackstone或其其他關聯公司獲得的回報。

•家庭關係。Blackstone的某些人員和其他專業人員的家人或親戚積極參與我們投資的行業和部門，和/或與房地產行業的公司建立業務、個人、財務或其他關係，這會導致潛在或實際的利益衝突。例如，這些家庭成員或親屬可能是我們或我們的其他交易對手的實際或潛在投資的公司或資產的高級管理人員、董事、人員或所有者。此外，在某些情況下，我們可以與這些家庭成員或親屬擁有的公司進行交易，或與這些家庭成員或親屬有其他參與的公司進行交易。在大多數此類情況下，我們不會被排除進行任何此類投資活動或交易。在Blackstone認為適當的範圍內，它可能會針對特定情況制定衝突緩解策略，例如內部信息障礙或迴避、披露或經理確定的其他適當步驟。Blackstone可能會在某些地區或與某些類型的投資建立一種或多種戰略合作關係，儘管這些投資旨在為我們提供更多機會，但可能要求我們分享此類機會或以其他方式限制我們可以利用的機會數量。

一旦我們和黑石或其附屬公司進行了各自的投資，可能會出現進一步的衝突。例如，如果一家公司進入破產或重組程序，破產或遭遇財務困境，或無法履行其付款義務，或無法遵守與我們或Blackstone或其
39

關聯公司、Blackstone或其關聯公司可能擁有與我們的利益衝突的利益，或者Blackstone或其關聯公司可能擁有我們無權訪問的有關公司的信息。如果因財政或其他困難而需要額外的融資，提供這種額外的融資可能不符合我們的最佳利益。如果Blackstone或其附屬公司因這些困難而損失各自的投資，我們的經理推薦符合我們最佳利益的行動的能力可能會受到損害。

終止我們的管理協議將是代價高昂的。
無故終止我們的管理協議將是困難和昂貴的。本公司的獨立董事每年審查本公司經理的業績，每年經至少三分之二的獨立董事投贊成票後，可終止管理協議，其依據是(I)本公司經理的業績不令人滿意且對本公司造成重大損害，或(Ii)支付給本公司經理的基本管理費和激勵費不公平(在此情況下，本公司經理將有機會在終止前重新協商管理費和激勵費)。我們必須提前180天通知我們的經理任何這樣的終止。此外，在此類終止後，或如果吾等嚴重違反管理協議而吾等經理終止吾等的管理協議，管理協議規定吾等將向吾等經理支付相當於平均年度基本管理費與終止日期前24個月期間賺取的平均年度獎勵費總和的三倍的終止費，該總和以終止日期前最近完成的財政季度結束時計算。這些條款增加了我們終止管理協議的成本，並對我們無故解僱我們經理的能力產生了不利影響。

我們的經理與我們保持合同關係，而不是信託關係。根據我們的管理協議，經理的責任是有限的，我們已同意就某些責任向經理提供賠償。

根據吾等的管理協議，吾等經理除提供本管理協議所要求的服務外，並不承擔任何責任，亦不對本公司董事會採納或拒絕採納其建議或建議的任何行動負責。我們的經理與我們保持合同關係，而不是信託關係。根據管理協議的條款，本公司經理及其聯屬公司及其各自的董事、高級職員、僱員及股東對吾等、吾等董事、吾等股東或彼等的任何附屬公司、或彼等的董事、高級職員、僱員或股東根據管理協議履行的任何作為或不作為概不負責，但因構成惡意、故意失當、嚴重疏忽或罔顧彼等在管理協議下的職責的作為或不作為除外。吾等已同意賠償吾等經理人及其聯屬公司及其董事、高級管理人員、僱員及股東因吾等經理人的行為或不作為而產生的一切開支、損失、損害賠償、債務、索償、收費及索償，而該等行為或不構成惡意、故意不當行為、嚴重疏忽或魯莽漠視責任，以及按照管理協議及根據管理協議誠信履行或不誠信地履行或不履行職責。因此，我們可能會遇到業績不佳或虧損的情況，我們的經理不會對此負責。

我們不擁有Blackstone或BXMT名稱，但根據與Blackstone關聯公司簽訂的商標許可協議，我們可能會將其用作公司名稱的一部分。其他方使用該名稱或終止我們的商標許可協議可能會損害我們的業務。

我們已經與Blackstone的一家附屬公司簽訂了商標許可協議，根據該協議，我們獲得了使用“Blackstone Mortgage Trust，Inc.”名稱的全額支付、免版税、非獨家、不可轉讓的許可。和“BXMT”根據本協議，只要我們的經理(或作為許可方的Blackstone的另一家關聯公司)擔任我們的經理(或其他管理實體)，並且我們的經理仍是商標許可協議項下許可方的關聯公司，我們就有權使用這些名稱。任何一方也可以因某些違約行為或為方便起見，提前90天書面通知提前終止商標許可協議；但在我方發出終止通知後，許可人可以選擇在通知之日起30天后的任何時間立即終止商標許可協議。許可方及其附屬公司，如Blackstone，將保留繼續使用“Blackstone”和“BXMT”名稱的權利。此外，我們無法阻止許可方向第三方授權或轉讓“Blackstone”或“BXMT”名稱的所有權，其中一些第三方可能會與我們構成競爭。因此，我們將無法阻止許可方、Blackstone或其他人的活動可能對商譽造成的任何損害。此外，如果商標許可協議終止，我們將被要求更改我們的名稱和紐約證券交易所股票代碼等。這些事件中的任何一個都可能擾亂我們在市場上的認可，損害我們可能產生的任何商譽，並以其他方式損害我們的業務。

40

與我們公司相關的風險
我們的投資策略或指導方針、資產配置和融資策略可能會在未經股東同意的情況下發生變化。

我們的經理被授權遵循我們董事會批准的廣泛的投資指導方針。這些投資指導方針以及我們關於投資、發起、收購、增長、運營、負債、資本化和股息的融資策略或對衝政策，可能在不通知我們的股東或徵得他們的同意的情況下隨時改變。這可能會導致投資組合具有不同的風險狀況。我們投資策略的改變可能會增加我們對利率風險、違約風險和房地產市場波動的敞口。此外，我們資產配置的變化可能會導致我們對不同於本報告中描述的資產類別進行投資。這些變化可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。

我們必須管理我們的投資組合，這樣我們才不會成為一家受《投資公司法》監管的投資公司。

我們開展業務是為了使我們不需要根據《投資公司法》註冊為投資公司。根據《投資公司法》第3(A)(1)(C)條，如果一家公司從事或擬從事證券投資、再投資、擁有、持有或交易業務，並在非綜合基礎上擁有或擬收購價值超過其總資產(不包括美國政府證券和現金項目)價值40%的“投資證券”，則該公司被視為投資公司。“投資證券”不包括(A)美國政府證券，(B)由僱員證券公司發行的證券，以及(C)由持有多數股權的子公司發行的證券，這些證券(I)不是投資公司，(Ii)不受《投資公司法》第3(C)(1)或3(C)(7)節關於投資公司的定義的例外。我們開展業務的目的是為了不符合《投資公司法》第3(A)(1)(C)節對投資公司的定義，因為在非合併基礎上，我們的總資產(不包括美國政府證券和現金項目)中，只有不到40%的資產是“投資證券”。

為避免註冊為投資公司，根據《投資公司法》第3(C)(1)條或第3(C)(7)條被排除在投資公司定義之外的任何全資或控股子公司向我們發行的證券，以及我們可能擁有的任何其他投資證券，其價值不得超過我們未合併基礎上總資產的40%(不包括美國政府證券和現金項目)。雖然我們監控我們的持股以確保持續遵守這項測試，但不能保證我們將能夠避免註冊為投資公司的需要。這項測試限制了我們可以通過子公司從事的業務類型。此外，我們和我們的子公司可能發起或獲得的資產受到《投資公司法》的規定和根據《投資公司法》頒佈的規則和法規的限制，這可能會對我們的業務產生不利影響。

我們主要通過直接或間接全資或控股子公司持有我們的資產，根據《投資公司法》第3(C)(5)(C)節的規定，其中某些子公司被排除在投資公司的定義之外，該節規定主要從事獲取抵押和其他房地產留置權或權益的公司不包括在內。為符合排除資格，該等附屬公司必須根據美國證券交易委員會投資管理部或該司在解釋性函件及不採取行動函件中所持的立場，維持至少相當於其總資產價值的55%的不動產、按揭貸款及某些夾層貸款，以及該司在各種不採取行動函件及其他指引中認定為相當於房地產留置權或權益的其他資產，我們稱之為合資格權益，以及至少80%的合資格權益及與房地產有關的資產。在美國證券交易委員會或事業部沒有指導意見支持將其他投資視為合格權益的情況下，我們將視情況適當地將這些其他投資視為房地產相關資產或雜項資產。對於根據《投資公司法》維持此項排除或另一項排除或豁免的子公司(除第3(C)(1)條或第3(C)(7)條以外)，我們在這些子公司中的權益不構成也不會構成“投資證券”。

如果美國證券交易委員會或其工作人員就涉及投資公司法第3(C)(5)(C)節要求的任何事項提供了新的具體指導，我們可能需要相應地調整我們的戰略。美國證券交易委員會或其工作人員提供的任何額外指導都可能進一步抑制我們實施所選戰略的能力。
由於註冊為投資公司將嚴重影響我們從事某些交易或以目前的方式進行結構的能力，我們打算開展業務，以便繼續滿足作為投資公司的要求，以避免受到監管。由於我們尋求繼續根據《投資公司法》將我們排除在註冊之外，我們和/或我們的子公司可能會受到限制，不能進行某些投資，或者可能會以一種對我們不利的方式進行投資，而不是在沒有此類要求的情況下。特別是，我們任何資產的價值變化都可能
41

負面影響我們根據《投資公司法》將我們排除在註冊之外的能力，並導致需要重組我們的投資組合。例如，這些限制可能會限制我們和我們的子公司直接投資於優先貸款、證券化的債務和股權部分和某些資產支持證券、房地產公司的非控股股權或與房地產無關的資產中低於全部所有權的抵押貸款支持證券的能力；然而，我們和我們的子公司可能在一定程度上投資於此類證券。此外，尋求根據《投資公司法》將我們排除在註冊之外，可能會導致我們和/或我們的子公司收購或持有我們本來可能不會獲得或持有的額外資產，或者處置我們和/或我們的子公司可能不會以其他方式處置的投資，這可能導致我們獲得的成本更高或收益更低，如果我們不尋求遵守這些要求的話，我們將支付或獲得的收益。因此，根據《投資公司法》，繼續將我們排除在註冊之外，可能會阻礙我們僅以利潤最大化為基礎進行運營的能力。

不能保證我們和我們的子公司將能夠根據《投資公司法》成功地將我們排除在註冊之外。如果確定我們是一家未經註冊的投資公司，我們將面臨這樣的風險：我們將在美國證券交易委員會提起的訴訟中受到罰款和禁令救濟，我們將無法執行與第三方的合同，第三方可能尋求撤銷在確定我們是未經註冊的投資公司期間進行的交易，以及我們將受到公司槓桿限制，這將對我們的投資回報產生不利影響。為了遵守允許我們避免根據《投資公司法》註冊的後果的條款，我們可能需要放棄其他有吸引力的機會，並限制我們開展業務的方式。因此，遵守這些規定可能會阻礙我們僅以利潤最大化為基礎進行運營的能力。如果我們被要求根據《投資公司法》註冊為投資公司，我們將在資本結構(包括我們使用借款的能力)、管理、運營、與關聯人的交易(根據《投資公司法》的定義)和投資組合構成方面受到實質性監管，包括關於多元化和行業集中度以及其他事項的披露要求和限制。因此，遵守《投資公司法》將限制我們進行某些投資的能力，並要求我們大幅重組我們的運營和投資目標，這可能對我們的股價、業績和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

我們其他房地產相關投資價值的快速變化可能會使我們更難保持房地產投資信託基金的資格，或者被排除在投資公司法的監管之外。

如果房地產相關投資的市場價值或收入潛力下降，我們可能需要增加我們的房地產投資和收入和/或清算我們不符合條件的資產，以保持我們的REIT資格或將其排除在投資公司法法規之外。如果房地產資產價值和/或收入的下降速度很快，這可能特別難實現。我們可能擁有的任何不符合條件的資產的非流動性性質，可能會加劇這一困難。如果沒有《房地產投資信託基金資格和投資公司法》的考慮，我們可能不得不做出否則不會做出的投資決定。

管理我們業務的法律或法規的變化，其解釋或新頒佈的法律或法規的變化，以及我們未能遵守這些法律或法規的任何情況，都可能要求我們改變某些業務做法，對我們的業務、現金流或財務狀況產生負面影響，增加我們的成本，使我們面臨更激烈的競爭，或以其他方式對我們的業務產生不利影響。

管理我們業務的法律法規及其解釋可能會不時變化，並可能制定新的法律法規。因此，這些法律或法規的任何變化、其解釋或新頒佈的法律或法規的任何變化，以及我們未能遵守這些法律或法規的任何情況，都可能要求我們改變某些業務做法，對我們的運營、現金流或財務狀況產生負面影響，給我們帶來額外成本，或以其他方式對我們的業務產生不利影響。歐盟制定的某些法規，包括但不限於市場濫用法規和證券化法規，會給我們帶來額外的合規成本，並可能增加我們的融資成本。此外，如果監管資本要求--無論是根據《多德-弗蘭克法案》、《巴塞爾協議三》(即針對國際活躍的銀行組織的一套全面的資本和流動性標準框架，巴塞爾銀行監管委員會於2011年6月通過，該國際機構由包括美國在內27個國家的銀行監管機構和中央銀行的高級代表組成)--或其他監管行動--被強加於向我們提供資金的私人貸款人，或將被強加於我們的私人貸款人，則它們或我們可能被要求限制或提高它們向我們或我們向他人提供的融資的成本。在其他方面，這可能會增加我們的融資成本，降低我們發放或獲得貸款的能力，並減少我們的流動性，或者要求我們在不合適的時間或不利的價格出售資產。

目前存在限制銀行和某些其他金融機構投資活動的各種法律法規，但不適用於我們，我們認為這為我們參與某些投資創造了機會，
42

這些更受監管的機構無法獲得。然而，在2018年，當時的總統特朗普簽署了一項法案，根據多德-弗蘭克法案放鬆對某些銀行的監管和監督。如果修改以前頒佈的法律，或者通過新的立法或監管改革，現任政府或未來政府的努力可能會對我們的行業產生進一步的影響。此外，未來政府的變化可能導致一些美國聯邦監管機構的領導層發生變化，這些機構負責監督美國金融服務業。這種變化將對這些機構目前的政策重點造成不確定性，並可能導致金融服務業的監管執法活動增加。任何變動或改革可能會對我們目前或未來的投資造成額外成本，需要高級管理層的關注，或對我們的業務或投資造成其他限制。我們目前無法預測任何此類變化或改革的可能性或影響。

在過去幾年中，監管部門也越來越關注傳統銀行部門以外的信貸擴展，這增加了非銀行金融部門的一部分將受到新監管的可能性。雖然目前尚不清楚是否會實施任何監管或將採取何種形式，但對非銀行信貸發放的監管增加可能會對我們的運營、現金流或財務狀況產生負面影響，對我們造成額外成本，加強對我們的監管或對我們的業務產生不利影響。

此外，2012年《減少伊朗威脅和敍利亞人權法案》（ITRA）擴大了美國對伊朗和敍利亞的制裁範圍。特別是，《投資和貿易法》第219條修訂了《交易法》，要求根據《交易法》第13條須向證券交易委員會報告的公司在其定期報告中披露涉及伊朗或美國財政部外國資產管制辦公室頒佈的某些制裁所針對的其他個人和實體的具體交易或交易，報告公司或其任何附屬公司在有關定期報告所涉期間從事的活動。這些公司必須單獨向SEC提交一份通知，説明這些活動已在相關定期報告中披露，SEC必須在其網站上發佈這一披露通知，並將報告發送給美國總統和某些美國國會委員會。此後，美國總統必須啟動調查，並在對某些被披露的活動啟動調查後180天內決定是否應實施制裁。披露此類活動，即使此類活動不受適用法律的制裁，以及由於這些活動而對我們或我們的關聯公司實際施加的任何制裁，也可能損害我們的聲譽並對我們的業務產生負面影響。從2022年2月開始，由於俄羅斯在烏克蘭採取的行動，美國和其他國家開始對俄羅斯實施有意義的制裁。我們必須遵守美國和其他國家實施的這些以及可能的額外製裁，目前尚不清楚這些制裁對我們業務和前景的全部成本、負擔和限制。

國家和外國的許可要求將導致我們產生費用，我們未能獲得適當的許可可能會對我們和我們的運營產生重大不利影響。

非銀行公司通常需要在美國多個州和外國司法管轄區持有許可證才能開展貸款活動。這些頒發許可證的法規因法域而異，規定或施加了各種記錄要求;對貸款發放和服務做法的限制，包括對財務費用以及收費類型、數額和方式的限制;披露要求;對持許可證者提交定期審查的要求;擔保債券和最低規定淨值要求;定期財務報告要求;對主要官員、股權或公司控制權變動的通知要求;對廣告的限制;以及對提交貸款表格以供審查的要求。獲得和維持許可證將導致我們產生費用，並且未能根據該等法律獲得適當許可，否則可能對我們和我們的運營產生重大不利影響。

美國政府（包括美國國會、聯邦儲備委員會、財政部及其他政府和監管機構）為穩定或改革金融市場而採取的行動，或市場對這些行動的反應，可能無法達到預期效果，並可能對我們的業務產生不利影響。

2010年7月，多德-弗蘭克法案簽署成為法律，對銀行實體和其他對美國金融穩定具有重要意義的組織施加了重大投資限制和資本要求。例如，《多德-弗蘭克法案》中的所謂“沃爾克規則”條款對銀行實體的自營交易活動以及它們贊助或投資於私募股權和對衝基金的能力施加了重大限制。它還指示適用的聯邦監管機構依法對被金融穩定監督委員會(FSOC)指定為“具有系統重要性”的非銀行金融公司實施更高的資本金要求和從事此類活動的數量限制，並接受美聯儲委員會的綜合監管。2023年11月，FSOC通過了關於將非銀行金融公司指定為具有系統重要性的金融機構(SIFI)的程序的修正案，取消了FSOC在識別、評估和應對金融穩定潛在風險的先前指導下，將“基於活動”的方法放在首位的做法。取消將個別公司指定為非銀行SIFI的“以活動為本”的方法。
43

對FSOC於2023年11月通過的非銀行SIFI指定指南的修正案可能會增加FSOC指定一家或多家公司為非銀行SIFI的可能性。如果我們被指定為SIFI，或者如果我們的任何業務活動被FSOC或任何其他監管機構確定為需要加強監管或某些監管機構的話，我們可能會受到更高水平的監管，其中包括但不限於，要求我們在資本、槓桿、流動性、風險管理、信用敞口報告和集中度限制、收購限制以及接受美聯儲年度壓力測試方面採取更高的標準。

多德-弗蘭克法案還改革了資產擔保證券化市場(包括抵押擔保證券市場)，要求保留證券化資產池中固有的部分信用風險，並規定了額外的登記和披露要求。根據五家聯邦銀行和住房機構以及美國證券交易委員會於2014年10月發佈的最終信用風險保留規則，資產支持證券的保薦人通常被要求保留與此類資產支持證券相關的至少5%的信用風險。自那以後，該規則已對所有資產類別生效。這些規則可能會限制信貸的可獲得性，並可能對為我們的投資提供資金的信貸的條款和可獲得性產生負面影響。見“-與我們的融資和對衝相關的風險-我們已經並可能在未來利用無追索權證券化為我們的貸款和投資融資，這可能會使我們面臨可能導致損失的風險。”雖然不能全面評估《多德-弗蘭克法案》的全部影響，但《多德-弗蘭克法案》的廣泛要求可能會對金融市場產生重大影響，並可能影響我們的貸款人交易對手融資的可用性或條款，以及抵押貸款支持證券的可用性或條款，這反過來可能對我們的業務產生不利影響。

2015年12月16日，CFTC發佈了一項最終規則，管理註冊掉期交易商和主要掉期參與者簽訂的未清算掉期的保證金要求，這些參與者不受聯邦儲備委員會、貨幣監理署、聯邦存款保險公司、農場信貸管理局和聯邦住房金融局(我們統稱為保誠監管機構)的監管，這些監管機構統稱為“擔保掉期實體”，並於2018年11月19日修訂了該規則。最後一項規則一般要求擔保掉期實體在符合某些門檻和豁免的情況下，收取和公佈與其他擔保掉期實體和金融終端用户進行的未清算掉期交易的保證金。特別是，最終規則要求覆蓋的掉期實體和金融終端用户擁有“重大掉期敞口”，其定義為每日平均未清算掉期名義金額超過特定指定金額，就每個未清算掉期收取和/或公佈(如適用)最低金額的“初始保證金”；重大掉期敞口的指定金額因分階段時間表而異，直至2020年9月1日，屆時從上一個日曆年度的6、7和8月計算，平均每日名義總金額將為80億美元。2020年11月9日，CFTC發佈了一項最終規則，將其對未清算掉期的初始保證金要求的最後實施階段從2021年9月1日延長至2022年9月1日。此外，最終規則要求與其他覆蓋掉期實體或金融終端用户訂立未清算掉期的覆蓋掉期實體，無論掉期風險如何，都必須公佈和/或收集(視情況而定)“變動保證金”，以反映自執行掉期或上次交換此類保證金以來，未清算掉期按市值計價的變化。商品期貨交易委員會最終規則與保誠監管機構於2015年10月通過的要求交換初始和變動保證金的類似規則(經修訂)基本一致，該規則適用於受一個或多個保誠監管機構監管的註冊掉期交易商、主要掉期參與者、基於證券的掉期交易商和主要基於證券的掉期參與者，以及美國證券交易委員會於2019年6月通過的經修訂的最終規則，該規則適用於不受一個或多個保誠監管的基於證券的掉期交易商和主要基於證券的掉期參與者。這些關於未清算掉期的保證金要求的規則可能會對我們的業務產生不利影響，包括我們進入此類掉期的能力或我們的可用流動性。
目前的監管環境可能會受到未來立法發展的影響，例如修訂《多德-弗蘭克法案》的關鍵條款，包括規定資本和風險留存要求的條款。
金融服務監管，包括適用於我們的監管，近年來顯著增加，未來可能會受到進一步加強的政府審查和/或加強監管，包括由於美國行政管理或國會領導層的變化。儘管我們無法預測美國或任何其他司法管轄區未來的立法或行政行動可能產生的政府監管的可能性、性質或程度，但法律規則和法規的變化，或者對它們的解釋或執行，可能會對我們的業務產生負面的財務影響。

我們依賴我們的經理及其附屬公司制定適當的系統和程序來控制操作風險。

交易確認或結算過程中出現的錯誤、交易記錄、評估或核算不當所產生的經營風險，或我們經營中的其他類似中斷，可能會導致我們遭受財務損失、我們的業務中斷、對第三方的責任、監管幹預或我們的聲譽受損。我們依賴我們的經理及其附屬公司制定適當的系統和程序來控制操作風險。我們嚴重依賴我們的金融、會計和其他數據處理系統。我們系統的適應能力
44

交易還可能限制我們妥善管理投資組合的能力。一般來説，我們的經理不會對因任何此類錯誤的發生而造成的損失承擔責任。

網絡安全風險和數據保護可能導致數據丟失、業務中斷、損害我們的聲譽，並使我們受到監管行動、成本增加和財務損失的影響，每一項都可能對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。

我們的業務高度依賴我們的信息系統和技術，我們嚴重依賴我們和Blackstone的財務、會計、財務、通信和其他數據處理系統。由於篡改或破壞網絡安全系統或其他原因，這樣的系統可能不能正常運行或被禁用。此外，這類系統有時會受到網絡攻擊，這些攻擊正在不斷演變，未來可能會變得更加複雜和頻繁。對Blackstone及其聯屬公司、其投資組合公司和服務提供商系統的攻擊可能涉及，在過去曾涉及的嘗試，旨在未經授權訪問我們的專有信息或股東的個人身份信息，銷燬數據或禁用、降級或破壞我們的系統，或挪用或以其他方式竊取資金，包括通過引入“網絡釣魚”嘗試和其他形式的社會工程、計算機病毒和其他惡意代碼。

網絡安全事件和網絡攻擊、拒絕服務攻擊、勒索軟件攻擊和社會工程嘗試(包括業務電子郵件泄露攻擊) 已經在全球範圍內以更頻繁和更嚴重的水平發生，並可能在未來繼續增加頻率(包括由於新冠肺炎大流行和虛擬工作安排頻率增加的結果)。最近發生了一些廣為人知的案件，涉及傳播、盜竊和破壞公司信息或其他資產，原因是僱員或承包商沒有遵守程序，或者是包括民族國家行為者和恐怖主義或犯罪組織在內的各種第三方的行動造成的。Blackstone、我們和我們的服務提供商以及其他市場參與者越來越依賴複雜的信息技術和通信系統來執行業務職能，他們的運營依賴於安全地訪問、處理、存儲和傳輸其系統及其各自的第三方服務提供商的系統中的機密和其他信息。這些信息、技術和通信系統受到許多不同威脅或風險的影響，這些威脅或風險可能對Blackstone或我們產生不利影響。例如，Blackstone及其投資組合公司和其他相關方(如服務提供商)的信息和技術系統可能容易受到網絡安全漏洞、計算機病毒或其他惡意代碼、網絡故障、計算機和電信故障、未經授權人員的滲透和其他安全漏洞、各自專業人員或服務提供商的使用錯誤、電力、通信或其他服務中斷和災難性事件(如火災、龍捲風、洪水、颶風和地震)的破壞或中斷。網絡攻擊、勒索軟件和其他安全威脅可能來自各種各樣的外部來源，包括網絡罪犯、民族國家黑客、黑客活動家和其他外部各方。網絡攻擊和其他安全威脅也可能源於內部人員的惡意或意外行為。

Blackstone面臨的網絡和安全威脅的頻率和複雜程度都有所增加，攻擊範圍從一般企業常見的攻擊到更高級和更持久的攻擊，這些攻擊可能針對Blackstone，因為Blackstone持有大量關於其和我們的投資者、其和我們的投資組合公司以及潛在投資的機密和敏感信息。因此，我們和Blackstone可能面臨與此信息有關的安全漏洞或中斷的更高風險。如果成功，對我們或Blackstone的網絡或其他系統的此類攻擊可能會對我們的業務和運營結果產生重大不利影響，原因包括丟失投資者或專有數據、中斷或延遲我們的業務運營以及損害我們的聲譽。不能保證Blackstone為確保其系統的完整性而採取的措施將提供保護，特別是因為經常變化的網絡攻擊技術可能會持續很長一段時間而未被發現，並且可能無法及時緩解以防止或最大限度地減少攻擊對Blackstone或其關聯公司的影響。

如果未經授權的各方獲得訪問此類信息和技術系統的權限，他們可能能夠竊取、發佈、刪除或修改私人和敏感信息，包括與股東（及其受益所有人）有關的非公開個人信息和重大非公開信息。儘管Blackstone已實施，其投資組合公司和服務提供商也可能實施各種措施來管理與此類事件相關的風險，但此類系統可能被證明是不充分的，並且如果受到攻擊，可能會在很長一段時間內無法運行，停止正常運行或無法充分保護私人信息。還有幾起公開的勒索軟件案件，黑客要求支付贖金，以換取不披露客户或客户信息或恢復對信息技術或通信系統的訪問。Blackstone無法控制第三方服務提供商實施的網絡安全計劃和系統，此類第三方服務提供商可能對Blackstone、其投資組合公司和我們負有有限的賠償義務，因此可能會對每個公司產生負面影響。違規行為，如涉及祕密引入的惡意軟件，冒充授權用户和工業或
45

其他間諜活動即使有先進的預防和檢測系統也可能無法識別，可能造成進一步的損害，使其無法得到適當處理。這些系統或災難恢復計劃因任何原因出現故障都可能導致Blackstone、其關聯公司、其投資組合公司或我們的運營嚴重中斷，並導致無法維護敏感數據（包括與股東相關的個人信息）的安全性、機密性或隱私性，Blackstone和投資組合公司擁有的重大非公開信息、知識產權和商業祕密以及其他敏感信息。我們、Blackstone或投資組合公司可能被要求進行重大投資，以彌補任何此類失敗的影響、對他們聲譽的損害、他們及其各自關聯公司可能面臨的法律索賠、因適用隱私和其他法律而產生的監管行動或強制執行、負面宣傳以及可能影響他們業務和財務業績的其他事件。

即使我們或Blackstone不是直接攻擊目標，也可能會發生針對美國和外國政府、金融市場、金融機構或其他企業（包括借款人、供應商、軟件創建者、網絡安全服務提供商以及與我們有業務往來的其他第三方）的網絡攻擊，此類事件可能會在未來破壞我們的正常業務運營和網絡。

此外，Blackstone的業務高度依賴信息系統和技術。與網絡或其他安全威脅或中斷相關的成本可能無法通過其他方式完全保險或補償。此外，我們還可能因更新或未能及時更新我們的信息系統和技術而遭受損失。此外，我們依賴第三方服務提供商提供我們業務的某些方面，包括行政服務，以及某些信息系統和技術，包括基於雲的服務。這些第三方服務提供商還可能面臨持續的網絡安全威脅和系統受損，因此，未經授權的個人可能會訪問某些機密數據。

網絡安全已成為世界各地監管機構的首要任務。美國證券交易委員會最近通過了與受交易法報告要求(如BXMT)約束的實體的網絡安全風險管理、戰略、治理和事件報告相關的規則修正案，我們和黑石運營的許多司法管轄區已經或正在考慮採用與數據隱私、網絡安全和個人信息保護相關的法律法規，例如，2018年5月生效的歐盟《一般數據保護條例》和2020年1月1日生效的《加州消費者隱私法》，並經2023年1月1日生效的《加州隱私權法案》修訂。弗吉尼亞州、科羅拉多州、猶他州和康涅狄格州最近頒佈了類似的數據隱私法，並於2023年生效，康涅狄格州、印第安納州、蒙大拿州、俄勒岡州、田納西州和德克薩斯州也頒佈了法律，將在2026年之前的不同時間生效。一些司法管轄區還頒佈或提出了法律，要求公司在涉及某些類型的個人數據的數據安全漏洞時通知個人和政府機構。

雖然我們已經採取了各種措施並做出了重大努力和投資，以確保我們的政策、程序和系統既穩健又符合這些義務，但我們的潛在責任仍然令人擔憂，特別是考慮到世界各地隱私法律和法規的持續快速發展，此類法律和法規缺乏協調，以及刑事和民事執法行動和私人訴訟的增加。我們不能向您保證，我們的數據保護努力和我們在信息技術方面的投資將防止我們的系統或第三方供應商、其他承包商和顧問的系統發生重大故障、數據泄露、入侵或其他可能對我們的聲譽、業務、運營或財務狀況產生重大不利影響的網絡事件。網絡犯罪分子使用的技術經常變化，可能要到啟動時才能被識別，並且可能來自廣泛的來源。我們的任何不能或被認為不能充分解決隱私問題，或遵守適用的法律、法規、政策、行業標準和指南、合同義務或其他法律義務，即使沒有根據，也可能導致重大的監管和第三方責任，增加成本，擾亂我們的業務和運營，並失去借款人、貸款人和投資者的信心和其他聲譽損害。此外，隨着新的隱私相關法律和法規的實施，我們遵守這些法律和法規所需的時間和資源繼續增加，併成為重要的合規工作流程。

我們的安全或第三方服務提供商的安全漏洞，無論是惡意的，還是無意的傳輸或其他數據丟失，都可能危及我們和Blackstone、Blackstone的員工或我們的投資者或交易對手的機密、專有和其他信息，這些信息在我們或Blackstone的計算機系統和網絡中處理和存儲並傳輸，或以其他方式導致我們或Blackstone的、其員工、我們的投資者、我們的交易對手或第三方的業務和運營中斷或故障，這可能導致重大財務損失、成本增加、我們的業務中斷、對我們的投資者和其他交易對手的責任，監管幹預和聲譽損害。此外，如果我們或Blackstone未能遵守相關法律法規或未能及時提供適當的監管或其他違規通知，可能會導致監管機構調查和處罰，這可能會導致負面宣傳和聲譽
46

損害並可能導致我們的投資者或Blackstone基金投資者和客户對我們或Blackstone的安全措施的有效性失去信心。

Blackstone的技術、數據和知識產權以及其投資組合公司的技術、數據和知識產權也面臨更高的被盜或損害風險，因為Blackstone及其投資組合公司在美國以外的地區開展業務，特別是在那些對專有信息和資產(如知識產權、商標、商業祕密、專有技術和客户信息和記錄)沒有類似水平保護的司法管轄區。此外，黑石及其投資組合公司可能被要求妥協保護或放棄技術、數據和知識產權的權利，才能在外國司法管轄區運營或進入外國司法管轄區的市場。對這些資產的任何這種直接或間接的損害都可能對這些企業產生實質性的不利影響。

最後，我們依賴於我們在紐約市的總部，也就是我們業務涉及的大多數Blackstone人員所在的地方，來繼續我們的業務運營。支持我們業務的基礎設施的災難或中斷，包括涉及我們或與我們有業務往來的第三方使用的電子通信或其他服務的中斷，或直接影響我們總部的中斷，可能會對我們繼續不間斷運營業務的能力產生重大不利影響。Blackstone的災難恢復計劃可能不足以減輕此類災難或中斷可能造成的傷害。此外，保險和其他保障措施可能只會部分補償我們的損失，如果有的話。

我們某些交易的會計規則非常複雜，涉及重大判斷和假設。會計詮釋或假設的變動可能影響我們及時編制綜合財務報表的能力。

金融資產轉讓、證券化交易、可變利益實體合併、CECL儲備及我們業務其他方面的會計規則非常複雜，涉及重大判斷及假設。這些複雜性可能會導致財務信息的準備和向我們的股東提供這些信息的延遲。會計詮釋或假設的變動可能影響我們的綜合財務報表及我們及時編制綜合財務報表的能力。我們無法及時編制未來的綜合財務報表可能會對我們的股價產生重大不利影響。

與我們的REIT狀況和某些其他税收項目相關的風險
如果我們不保持房地產投資信託基金的資格，我們將像普通公司一樣納税，並可能面臨巨大的納税義務。我們的應税房地產投資信託基金子公司須繳納所得税。
我們希望繼續經營，以符合國內税收法下的房地產投資信託基金的資格。然而，REITs的資格要求必須適用技術性強且複雜的《國內税收法》條款，而對這些條款的司法或行政解釋數量有限。儘管《國內税收法》中有補救條款，但我們可能無法滿足各種合規要求，這可能危及我們的REITs地位。此外，新的税法、行政指導或法院判決，在每種情況下都可能具有追溯效力，可能使我們更難或不可能繼續符合REITs的資格。如果我們在任何一個納税年度都不符合REITs的資格，那麼：
•我們將作為一家普通的國內公司納税，根據現行法律，這意味着在計算應納税所得額時不能扣除股東的股息，並按普通企業所得税税率對我們的應納税所得額繳納美國聯邦所得税;

•任何由此產生的税務責任可能是巨大的，並可能對我們的賬面價值產生重大不利影響;

•除非我們有權根據適用的法律規定獲得減免，否則我們將被要求納税，因此，我們可分配給股東的現金將在我們不符合REIT資格且我們有應納税收入的每個年度減少;以及

•我們通常在隨後的四個完整的納税年度內沒有資格重新獲得REIT的資格。

在某些情況下，我們可能會產生納税義務，這將減少我們可用於分配給股東的現金。

即使我們符合資格並保持REIT的地位，我們也可能需要繳納美國聯邦所得税以及相關的州税、地方税和外國税。例如，出售物業的淨收益是由
47

房地產投資信託基金(根據《國税法》被禁止的交易)將被徵收100%的税。我們可能不會支付足夠的股息來避免適用於REITs的消費税。同樣，如果我們沒有通過收入測試(並且沒有失去我們的REIT地位，因為這種失敗是由於合理的原因而不是故意忽視)，我們將對不符合收入測試要求的收入徵税。我們也可以決定保留我們從出售或以其他方式處置我們的投資所獲得的淨資本收益，並直接為這些收入繳納所得税。在這種情況下，我們的股東將被視為他們賺取了這筆收入，並直接繳納了税款。然而，免税的股東，如慈善機構或合格的養老金計劃，將不會從他們被視為支付此類税收義務中受益，除非他們提交美國聯邦所得税申報單，並在其上尋求退還此類税款。我們還可能對我們的收入或財產繳納州税、地方税和外國税，包括特許經營税、工資税、抵押貸款記錄税和轉讓税，直接或在我們間接擁有我們資產的其他公司(如我們的TRS)的水平上繳納，這些公司需要繳納全額的美國聯邦、州、地方和外國公司級所得税。我們直接或間接繳納的任何税款都將減少我們可用於分配給股東的現金。

遵守REIT的要求可能會導致我們放棄其他有吸引力的機會，並限制我們的擴張機會。

為了符合美國聯邦所得税的REIT資格，我們必須不斷滿足有關我們的收入來源、我們的投資和相關資產的性質、我們分配給我們的股東的金額以及我們的股票所有權等方面的測試。我們也可能被要求在不利的時候或當我們沒有現成的資金可供分配時，向股東支付股息。因此，遵守REIT要求可能會阻礙我們為實現利潤最大化而運營的能力。

遵守REIT的要求可能會迫使我們清算或重組其他有吸引力的投資。

為了符合REIT的資格，我們必須確保在每個日曆季度末，我們的資產價值中至少有75%由現金、現金項目、政府證券和合格的REIT房地產資產組成。我們對證券的剩餘投資不得超過任何一家發行人的未償還有表決權證券的10%或任何一家發行人的未償還證券(符合直接債務安全港資格的證券除外)總價值的10%，除非我們和該發行人共同選擇將該發行人視為美國國税法規定的“應税房地產投資信託基金子公司”或TRS。如果債務是按要求或在指定日期支付某筆錢的書面無條件承諾，債務不能直接或間接轉換為股票，並且債務的利率和付息日期不取決於利潤、借款人的自由裁量權或類似因素，則債務通常符合“直接債務”的安全港。我們對TRSS的所有投資的總價值不能超過我們總資產價值的20%。此外，一般而言，我們資產價值的5%(政府證券和合格房地產資產除外)可以由除TRS以外的任何一個發行人的證券組成。如果我們在任何日曆季度結束時未能遵守這些要求，我們必須在該日曆季度結束後30天內糾正不符合要求的情況，或有資格獲得某些法定救濟條款，以避免失去我們的REIT資格和遭受不利的税收後果。因此，我們可能被要求從我們的投資組合中清算資產，或者不進行其他有吸引力的投資，以保持我們作為REIT的資格。這些行動可能會減少我們的收入和可分配給我們股東的金額。

遵守房地產投資信託基金的要求可能會限制我們有效對衝的能力，並可能導致我們承擔納税義務。

《國税法》的REIT條款大大限制了我們對衝負債的能力。我們為管理與收購或持有房地產資產有關的借款的利率變化風險而進行的適當和及時識別的對衝交易的任何收入，對於我們必須滿足75%或95%毛收入測試的目的，並不構成“毛收入”，以保持我們作為REIT的資格。在我們進行其他類型的套期保值交易的情況下，這些交易的收入很可能在這兩項總收入測試中被視為不符合條件的收入。作為這些規則的結果，我們打算限制我們對有利對衝技術的使用，或者通過TRS實施這些對衝。這可能會增加我們對衝活動的成本，因為我們的TRS將對收益徵税，或者使我們面臨與利率變化相關的更大風險，而不是我們本來想要承擔的風險。此外，我們TRS的虧損通常不會提供任何税收優惠，除非在TRS中結轉到未來的應納税所得額。

遵守REIT的要求可能會迫使我們借錢向股東支付股息。
有時，我們的應税收入可能會超過我們可供分配給股東的現金流。如果我們在這些情況下沒有其他資金可用，我們可能無法根據國內收入法REIT條款的要求分配基本上所有的應納税所得額。因此，我們可能被要求借入資金，以不利的價格出售一部分資產，或者尋找另一種選擇。這些選項可能會增加我們的成本或降低我們股權的價值。
48


我們的章程不允許任何個人(包括被視為個人的某些實體)持有我們A類普通股或我們股本的9.9%以上，如果不事先獲得我們董事會的豁免，收購我們A類普通股或超過9.9%限制的任何我們股本的嘗試將不會生效。

對於符合《國內税法》規定的房地產投資信託基金的資格，在一個納税年度的最後半年，我們的已發行股票價值的50%可能不超過50%由五個或更少的個人(包括為此被視為個人的某些實體)直接或間接擁有。為了保持我們作為美國聯邦所得税REIT的資格，以及其他目的，我們的章程禁止任何個人(包括為此被視為個人的某些實體)以價值或股份數量超過一定百分比(目前為9.9%)持有我們A類普通股或我們的股本的流通股的特定百分比(目前為9.9%)，我們將其稱為“所有權限制”。國税法和我們章程下的推定所有權規則很複雜，可能會導致一組相關個人或實體擁有的A類流通股普通股被視為由一個人推定擁有。因此，個人或實體收購我們已發行的A類普通股或股本的比例低於9.9%，可能會導致個人建設性地分別持有超過9.9%的A類已發行普通股或我們的股本，從而違反所有權限制。我們不能保證我們的董事會在未來會增加或不會減少這個所有權限制，這是憲章允許的。任何未經本公司董事會同意而持有或轉讓超過所有權限額的A類普通股的企圖，將導致股份根據本公司章程轉讓給一家慈善信託基金，而試圖收購該等超額股份的人對該等超額股份沒有任何權利，或導致轉讓無效。

所有權限制可能會阻止第三方改變對我們的控制權，即使控制權的改變將符合我們股東的最佳利益，或者將導致獲得相對於我們A類普通股價格的溢價(即使這種控制權的改變不會合理地危及我們的REIT地位)。

我們可能會選擇以我們自己的股票進行分配，在這種情況下，您可能需要繳納所得税，而不會收到任何現金分配。

關於我們作為REIT的資格，我們被要求每年向我們的股東分配至少90%的REIT應税收入(這不等於按照公認會計原則計算的淨收入)，該收入不考慮支付的股息扣除，不包括淨資本收益。為了滿足這一要求，我們可以在每個股東的選擇下，以現金和/或A類普通股的股票進行分配。由於我們是一家公開發行的房地產投資信託基金，如果總分派的至少20%可用現金支付，並且滿足某些其他要求，美國國税局將把股票分配視為股息(只要適用規則將此類分配視為從我們當前或累積的收益和利潤中進行的，根據美國聯邦所得税目的確定)。在美國國税局的指導下，這一門檻在過去暫時降低了，未來可能會降低。收到此類股息的應税股東將被要求將此類股息的全額計入普通股息收入。因此，美國股東可能被要求為這種現金/股票分配支付超過收到的現金部分的所得税。因此，接受我們股票分配的美國股東可能被要求出售在該分配中收到的股票，或可能被要求在可能不利的時候出售其擁有的其他股票或資產，以支付對該分配徵收的任何税款。如果美國股東出售其作為分配的一部分收到的股票以繳納此税，則銷售收益可能少於其在現金/股票分配方面必須包括在收入中的金額，這取決於出售時我們股票的市場價格。此外，對於某些非美國股東，我們可能被要求扣繳與此類分配有關的美國税，包括應以股票形式支付的全部或部分此類分配，方法是扣繳或處置此類分配中包括的部分股票，並使用此類處置的收益來支付徵收的預扣税。此外，如果我們的大量股東決定出售我們A類普通股的股票以支付股息收入所欠的税款，這種出售可能會給我們A類普通股的市場價格帶來下行壓力。

儘管美國國税局在2017年的收入程序中解決了這種應税現金/股票股息的一些税務方面的問題，並在2021年的收入程序中進一步解決了這種現金/股票股息，但不能保證國税局未來不會對應税現金/股票股息施加要求，包括追溯要求，也不能斷言這種應税現金/股票股息的要求沒有得到滿足。

49

房地產投資信託基金的應付股息不符合某些股息的降低税率。
目前，適用於支付給某些非公司美國股東的合格股息收入的最高税率為20%。然而，REITs支付的股息通常不符合降低的利率。雖然這不會對REITs或REITs應支付股息的税收產生不利影響，但適用於常規公司合格股息的較優惠税率可能會導致某些非公司投資者認為投資於REITs的吸引力相對低於投資於支付股息的非REITs公司的股票，這可能對REITs的股票價值產生不利影響，包括我們的A類普通股。

根據現行法律，在2026年1月1日之前的納税年度，非公司納税人收到的REIT股息(資本利得股息和合格股息除外)可能有資格獲得20%的扣減，如果全額允許，這相當於普通REIT股息的最高美國聯邦有效所得税税率為29.6%。潛在投資者應諮詢其自己的税務顧問，瞭解這一規則對其REIT股息的實際税率的影響。

我們在很大程度上依賴外部資本來源為我們的增長提供資金。
與其他REITs一樣，但與一般公司不同的是，我們為我們的增長提供資金的能力必須主要由外部資本來源提供資金，因為我們通常必須將我們REIT應税收入的90%分配給我們的股東，才有資格成為REIT，包括我們沒有收到相應現金的應税收入。我們能否獲得外部資本將取決於許多因素，包括一般市場狀況、市場對我們增長潛力的看法、我們當前和潛在的未來收益、現金股息以及我們A類普通股的市場價格。

我們對某些債務工具的投資可能會導致我們為了美國聯邦所得税的目的確認“影子收入”，即使我們沒有收到債務工具的現金支付，而且我們對此類債務的某些修改可能會導致修改後的債務不符合REIT良好資產的資格，從而危及我們的REIT資格。

我們的應税收入可能大大超過我們根據公認會計原則確定的淨收入，並且在確認應税收入和實際收到現金之間可能會出現時間上的差異。例如，我們可能會收購資產，包括債務證券，要求我們應計原始發行折扣或OID，或確認市場折扣收入，這些收入產生的應税收入超過經濟收入，或提前從資產中獲得相應的現金流，稱為“影子收入”。此外，我們通常被要求在某些財務報表反映某些金額之前，將這些金額計入應納税所得額。這一規則的適用可能要求我們的債務工具(如OID)比一般税務規則下的情況更早地應計應納税所得額，從而導致我們的“影子收入”增加。此外，如果某一債務工具的借款人遇到財務困難，無法支付到期的規定利息，我們仍可能被要求繼續將未支付的利息確認為應納税收入，結果是我們將確認收入，但將沒有相應金額的現金可用於分配給我們的股東。

由於上述原因，我們在特定年度產生的現金流可能少於應税收入，並在某些情況下難以或不可能滿足REIT的分配要求。在這種情況下，我們可能被要求(A)在不利的市場條件下出售資產，(B)以不利的條款借款，(C)分配原本用於未來收購或用於償還債務的金額，或(D)將我們的A類普通股作為分配的一部分進行應税分配，在分配中，股東可以選擇接受A類普通股或(受以總分配的百分比衡量的限制)現金，以遵守REIT分配要求。

此外，我們可能會收購不良貸款或其他不良債務投資，這些投資需要通過與借款人達成協議進行後續修改。如果對未償債務的修改是根據適用的財政部法規的“重大修改”，修改後的債務可能被視為已在與借款人進行的債務對債務的應税交換中重新發行給我們。在某些情況下，如果標的證券的價值下降，這種被視為重新發行的債務可能會阻止部分經修改的債務符合資格成為良好的房地產投資信託基金資產，並將導致我們在經修改的債務本金超過未經修改債務的經調整税基的範圍內確認收入。
50

“應税抵押貸款池”規則可能會增加我們或我們的股東可能產生的税收，並可能限制我們實現未來證券化的方式。
證券化可能導致為美國聯邦所得税目的創建應税抵押貸款池。作為房地產投資信託基金，只要我們擁有應課税按揭貸款池的100%股權，我們一般不會因證券化被定性為應税按揭池而受到不利影響。然而，我們將被禁止向外部投資者出售這些證券化的股權，或出售與這些證券化相關的任何債務證券，這些證券可能被視為出於税收目的的股權。某些類別的股東，如有資格享受條約或其他福利的外國股東、有淨營業虧損的股東，以及某些免税股東，如果他們從我們那裏獲得的部分股息收入可歸因於“超額包含收入”，則可能需要增加税收。此外，如果我們的股票由免税的“不符合資格的組織”擁有，例如某些與政府相關的實體和慈善剩餘信託基金，不需要對無關的業務收入徵税，我們可能會對我們從應税抵押貸款池中獲得的一部分收入徵收公司税。在這種情況下，我們可以減少我們的股息金額，以支付任何“超額包含性收入”自己的税收。這些限制可能會阻止我們使用某些技術來最大化證券化交易的回報。

為了更好地控制，並試圖避免任何“超額包含性收入”分配給我們的股東，我們的一家子公司REIT目前擁有我們證券化創建的每個應税抵押貸款池的100%股權。雖然我們相信我們的證券化結構使得上述税收不適用於我們的股東，但我們的子公司REIT部分由我們的TRS擁有，該TRS將為從子公司REIT分配的任何收入支付公司税。此外，我們的附屬REIT必須獨立地滿足上述REIT的資產、收入、組織、分配、股東所有權和其他要求，如果它不符合REIT的資格，那麼(I)我們的子公司REIT將面臨與我們作為REIT資格類似的不利税收後果，以及(Ii)這種失敗可能會對我們遵守REIT收入和資產測試的能力產生不利影響，從而削弱我們作為REIT資格的能力，除非我們可以利用某些減免條款。.

夾層貸款未能符合房地產資產的資格，可能會對我們成為房地產投資信託基金的資格產生不利影響。
我們可以發起或獲得夾層貸款，美國國税局為這些貸款提供了避風港，但沒有實體法規則。根據安全港，如夾層貸款符合若干規定，則在進行房地產投資信託基金資產測試時，該夾層貸款會被美國國税局視為房地產資產，而就房地產投資信託基金75%及95%總收益測試而言，來自夾層貸款的利息將被視為合資格的按揭利息。我們可能會發起或獲得不符合本安全港所有要求的夾層貸款。如果我們擁有一筆不符合安全港的夾層貸款，美國國税局可能會在REIT資產和收入測試中質疑這筆貸款作為房地產資產的待遇，如果這種挑戰持續下去，我們可能無法獲得REIT的資格。

如果受回購協議約束的資產未能符合房地產資產的資格，可能會對我們成為房地產投資信託基金的資格產生不利影響。
吾等已訂立出售及回購協議形式的融資安排，根據該等安排，吾等名義上將若干資產出售予交易對手，並同時訂立一項協議，於稍後日期回購該等資產以換取買入價。從經濟上講，這些協議是以根據協議出售的資產為擔保的融資。吾等相信，就房地產投資信託基金的資產及收入測試而言，吾等將被視為任何該等買賣及回購協議的標的資產的擁有人，儘管該等協議可能會在協議期限內將該等資產的創紀錄所有權轉讓予交易對手。然而，美國國税局可能會斷言，在出售和回購協議期間，我們並不擁有這些資產，在這種情況下，我們可能無法符合REIT的資格。

資產清算可能會危及我們的房地產投資信託基金資格，或為我們帶來額外的税務負擔。
要繼續符合REIT的資格，我們必須遵守關於我們的資產和收入來源的要求。如果我們被迫清算我們的投資以償還對貸款人的債務，我們可能無法遵守這些要求，最終危及我們作為房地產投資信託基金的資格，或者如果我們出售被視為“交易商”財產的資產，我們可能要對任何由此產生的收益徵收100%的税。

51

我們對任何TRS的所有權和與其的關係將受到限制，如果不遵守這些限制，將危及我們的REIT地位，並可能導致適用100%消費税。
房地產投資信託基金最多可以擁有一個或多個TRS的100%股票。TRS可能獲得的收入，如果直接由母公司REIT賺取，將不是合格的收入。子公司和房地產投資信託基金必須共同選擇將子公司視為TRS。TRS直接或間接擁有超過35%的投票權或股票價值的公司將自動被視為TRS。總體而言，房地產投資信託基金資產價值的20%不得超過一個或多個TRS的股票或證券。我們在TRS中的權益的價值以及在TRS中持有的資產金額也可能受到限制，因為我們需要根據《投資公司法》作為投資公司有資格被排除在監管之外。TRS將按正常的公司税率為其賺取的任何收入繳納美國聯邦、州和地方所得税。此外，TRS規則限制TRS向其母公司REIT支付或累算的利息的扣除額，以確保TRS須繳納適當水平的公司税。此外，現行法律規定，企業利息支出(即使支付給第三方)不得扣除超過納税人的企業利息收入和企業調整後應納税所得額30%的總和，該企業的應納税所得額是在不考慮企業利息收入或支出、淨營業虧損或傳遞收入扣除的情況下計算的。TRS規則還對TRS與其母公司REIT之間的某些交易徵收100%的消費税，這些交易不是以公平的方式進行的。

我們擁有的任何國內TRS都將為其應税收入繳納美國聯邦、州和地方所得税，其税後淨收入將可分配給我們。儘管我們計劃監控我們在TRSS上的投資，但不能保證我們將能夠遵守上述限制或避免適用上述100%消費税。

我們可能會受到不利的立法或監管税收變化的影響，這可能會增加我們的納税義務，降低我們的經營靈活性，並降低我們A類普通股的價格。

近年來，美國聯邦所得税法中適用於類似於投資A類普通股的投資的條款在立法、司法和行政方面做出了許多變化。税法的更多變化可能會繼續發生，我們不能保證任何這樣的變化不會對股東的税收產生不利影響。任何此類變化都可能對對我們股票的投資、對我們資產的市值或轉售潛力產生不利影響。敦促股東就最近有關投資我們股票的立法的影響、立法、監管或行政發展和建議的現狀以及它們對投資我們股票的潛在影響諮詢他們的税務顧問。儘管與作為普通公司徵税的實體相比，REITs通常會獲得某些税收優惠，但未來的立法可能會導致REIT享有較少的税收優惠，而且對於投資房地產的公司來説，選擇作為公司來對待美國聯邦所得税可能會變得更有利。因此，我們的章程賦予我們的董事會在某些情況下撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉的權力，並導致我們作為一個普通公司被徵税，而不是我們的股東投票。我們的董事會對我們負有責任，只有在確定這樣的改變符合我們公司的最佳利益的情況下，才能導致我們的税收待遇發生這樣的變化。

2022年8月16日，拜登總統簽署了《2022年通貨膨脹削減法案》（IRA）。愛爾蘭共和軍包括許多影響公司的税收規定，包括實施公司替代最低税作為“適用公司”，以及對某些股票回購和經濟上類似的交易徵收1%的消費税。然而，REITs被排除在“適用公司”的定義之外，因此不受公司替代最低税的約束。此外，1%的消費税特別不適用於REITs的股票回購。我們的儲税券以獨立公司形式運作，因此可能受到利率協議的不利影響。我們將繼續分析和監控IRA在我們業務中的應用。

税制改革對您在美國的投資的影響是不確定的。潛在投資者應就税法的變化諮詢自己的税務顧問。

與A類普通股相關的風險
我們的A類普通股的市場價格一直並可能繼續波動，並可能下跌。

資本和信貸市場有時會經歷極端動盪和混亂的時期。我們A類普通股的市場價格和市場流動性已經並可能在未來受到許多因素的重大影響，其中一些因素超出了我們的控制範圍，可能與我們的經營業績沒有直接關係。
52


可能對我們A類普通股的市場價格產生負面影響的一些因素包括：

•我們的實際或預計經營業績、財務狀況、現金流和流動性，或業務戰略或前景的變化;

•與我們的經理或Blackstone的其他關聯公司以及個人（包括我們的高管）的實際或可感知的利益衝突;

•我們發行股票，或我們的股東轉售股票，或認為此類發行或轉售可能發生;

•失去主要資金來源;

•市場利率上升，這可能導致投資者要求我們的A類普通股獲得更高的分配收益率，並將導致我們某些債務的利息支出增加;

•實際或預期的會計問題;

•發表研究報告，包括賣空者的研究報告，或媒體或投資界對我們或房地產行業的猜測;

•同類公司的市場估值變化；

•市場對我們採用的槓桿水平的不利反應;

•我們的經理或Blackstone的主要人員的增加或離職;

•新聞界或投資界的投機行為；

•我們未能達到或降低我們或任何證券分析師的盈利預期;

•我們投資收益的壓縮和我們負債成本的增加;

•未能保持我們的REIT資格或被排除在《投資公司法》監管之外;

•整體股市的價格和成交量不時出現波動；

•一般市場和經濟狀況、趨勢，包括對通貨膨脹的擔憂，以及信貸和資本市場的現狀；

•上市的REITs或包括我們在內的行業內其他公司的證券市場價格和交易量大幅波動，這與這些公司的經營業績沒有必然的關係；

•法律、監管政策或税收指導方針的變化或對其的解釋，特別是與REITs有關的變化；

•我們投資組合價值的變化；

•收入或淨利潤的任何不足或虧損比投資者或證券分析師預期的水平有所增加；

•公司的經營業績可與我們媲美；

•對我們A類普通股或一般REITs股票的賣空壓力；以及

•圍繞美國經濟實力的不確定性，特別是在預算赤字擔憂和其他美國和國際政治經濟事務方面。

53

如上所述，與我們的業績無關的市場因素也可能對我們A類普通股的市場價格產生負面影響。投資者在決定是否買入或賣出我們的A類普通股時可能考慮的因素之一是我們的分銷率佔我們股票價格相對於市場利率的百分比。如果市場利率繼續上升，潛在投資者可能會要求更高的分配率，或者尋求支付更高股息或利息的替代投資。因此，利率波動和資本市場狀況可能會影響我們A類普通股的市值。

我們的章程和章程以及馬裏蘭州法律的一些條款可能會阻止收購企圖，這可能會限制我們的股東以有利的價格出售他們的股票的機會。
下文討論的馬裏蘭州法律以及我們的章程和章程的一些條款可能會使第三方更難收購我們，即使這樣做可能對我們的股東有利，因為他們有機會以高於當時市場價格的溢價出售他們的股票。

未經股東批准發行股票。我們的章程授權我們的董事會在沒有股東批准的情況下，授權發行最多4億股A類普通股和最多1億股優先股。我們的章程還授權我們的董事會在未經股東批准的情況下，將我們A類普通股和優先股的任何未發行股票分類或重新分類為其他類別或系列的股票，並修改我們的章程，以增加或減少章程授權發行的股票總數或任何類別或系列的股票數量。優先股可以按一個或多個類別或系列發行，其條款可以由我們的董事會決定，而不需要股東採取進一步行動。在發行任何此類類別或系列之前，我們的董事會將制定任何此類類別或系列的條款，包括優先、轉換或其他權利、投票權、限制、股息或其他分派的限制、資格以及贖回條款或條件。發行任何優先股都可能對我們A類普通股持有者的權利產生重大不利影響，因此可能會降低A類普通股的價值。此外，授予我們優先股未來持有者的特定權利可能被用來限制我們與第三方合併或向第三方出售資產的能力。在某些情況下，我們的董事會有權促使我們發行優先股，這可能會使收購或實施控制權變更的工作變得更加困難、拖延、打擊、阻止或使其成本更高，從而保留現有股東的控制權。
《預先通知附例》。我們的章程規定了股東開展新業務和提名董事的事先通知程序。在某些情況下，這些規定可能會阻礙委託書競爭，並使您和其他股東更難選舉股東提名的董事，並提出並最終批准管理層反對的股東提案。

馬裏蘭州收購法規。馬裏蘭州一般公司法的某些條款可能會阻止第三方提出收購我們的提議，或阻止我們在其他情況下改變我們的控制權，否則我們A類普通股的持有者有機會實現相對於此類股票當時現行市場價格的溢價。我們受《馬裏蘭州商業合併法》的約束，該法案禁止我們與“有利害關係的股東”(一般定義為在有關日期之前的兩年內的任何時間實益擁有我們當時已發行的有表決權股份的10%或以上投票權的任何人，或我們的關聯公司或聯營公司在有關日期之前的任何時間是我們當時已發行有表決權股份的10%或以上的實益擁有人)或其關聯公司之間的某些業務合併，在該股東成為有利害關係的股東的最近日期之後的五年內，規定特殊的股東投票要求，以批准這些合併，除非普通股股東收到的對價滿足某些條件。

該法規允許不同的豁免條款，包括在利益相關股東成為利益股東之前被董事會豁免的企業合併。自2012年9月27日起，我們的董事會已豁免任何涉及哈士奇收購有限責任公司或黑石或其關聯公司的哈士奇收購，或自2012年9月27日開始的Blackstone及其關聯公司的任何業務合併；但是，條件是自2012年9月27日開始的赫斯基收購或其任何關聯公司，以及自2012年9月27日開始的Blackstone及其任何關聯公司，在未經我們董事會至少大多數非赫斯基收購或Blackstone的關聯公司或聯營公司的董事會成員事先批准的情況下，不得與我們達成任何“業務合併”。因此，哈士奇收購或其關聯公司可能會與我們進行業務合併，而無需遵守五年禁令或超級多數投票要求以及法規的其他規定。

我們還受馬裏蘭州控制股份收購法案的約束。除某些例外情況外，馬裏蘭州一般公司法規定，馬裏蘭州公司的“控制權股份”持有人在“控制權股份收購”中對這些股份沒有投票權，除非獲得有權就該事項投下的三分之二的投票權，不包括收購人、我們的高級職員或我們的高級職員擁有的股份。
54

董事是我們的僱員。我們的章程包含一項條款，免除哈士奇收購或截至2012年9月27日為哈士奇收購附屬公司的任何個人或實體，或Blackstone或其任何附屬公司的收購不受本法規的約束。

我們還有資格選擇遵守馬裏蘭州主動收購法案，該法案允許我們的董事會在沒有股東批准的情況下，除其他事項外，並儘管我們的章程或章程中有任何規定，但實施某些收購防禦措施，如機密董事會，其中一些我們還沒有。

我們的章程包含旨在減少或取消Blackstone和我們的董事在公司機會和競爭活動方面的責任的條款。

我們的章程包含旨在減少或取消Blackstone及其附屬公司(該術語在章程中定義)、我們的董事或我們的董事控制的任何人避免與我們競爭或向我們提供商機的條款，否則在沒有此類章程條款的情況下可能存在的商業機會。根據我們的章程，Blackstone及其聯屬公司和我們的董事或我們董事控制的任何人將沒有義務向我們提供機會，除非該等機會明確地以董事或Blackstone Mortgage Trust高級職員的身份提供給該人士，並且這些人士將能夠從事競爭活動，而不會因Blackstone或其聯屬公司的股東身份或Blackstone聯屬公司作為Blackstone Mortgage Trust的高級職員或董事的身份而受到任何限制。

我們還沒有建立最低分配支付水平，我們不能向您保證我們未來支付股息的能力。
我們一般被要求每年將至少90%的REIT應税收入分配給我們的股東，我們才有資格根據國內收入法成為REIT，目前我們打算通過該年度所有或基本上所有REIT應税收入的季度股息來滿足這一要求，但需要進行某些調整。雖然我們一般每年向A類普通股持有人分配並打算繼續分配大部分應納税所得額，以符合國內税法的REIT規定，但我們並未設定最低股息支付水平，我們支付股息的能力可能會受到多個因素的不利影響，包括本報告所述的風險因素。所有股息將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的收益、我們的財務狀況、流動資金、債務契約、我們REIT資格的維持、適用的法律以及我們的董事會可能不時認為相關的其他因素。我們認為，以下任何一個因素的變化都可能對我們的經營業績產生不利影響，並削弱我們向股東支付股息的能力：

•我們進行有利可圖的投資的能力；
•追加保證金通知或其他減少我們現金流的費用；
•資產組合出現違約或資產組合價值縮水；
•利率變動對淨利息收入的影響；以及
•預期的運營費用水平可能不準確，因為實際結果可能與估計的不同。
因此，不能保證我們向股東支付的任何股息水平將實現市場收益，或隨着時間的推移而增加甚至保持，其中任何一項都可能對我們A類普通股的市場價格產生實質性的不利影響。我們可以利用我們的淨營業虧損，在可用範圍內，結轉來抵消未來REIT的應税收入，從而減少我們的股息要求。此外，我們的一些股息可能包括資本返還，這將減少可用於運營我們業務的資本額。

此外，我們向股東支付的股息通常將作為普通收入向我們的股東徵税。然而，我們可能會將我們的部分股息指定為長期資本利得，前提是這些紅利可歸因於我們確認的資本收益收入，或者如果紅利超過我們為美國聯邦所得税目的確定的收益和利潤，則可能構成資本回報。資本返還不需納税，但會降低股東對我們A類普通股的投資基數。

55

投資我們的A類普通股可能會有很高的風險。
與其他投資選擇相比，我們根據投資目標進行的投資可能會導致較高的風險以及本金的波動或損失。我們的投資可能具有高度的投機性和侵略性，因此投資於我們的A類普通股可能不適合風險承受能力較低的人。

未來發行的股票或債務證券，可能包括優先於我們A類普通股的證券，可能會對我們A類普通股的市場價格產生不利影響。
發行我們A類普通股的額外股票，包括與轉換我們2027年到期的5.50%的未償還可轉換優先票據有關，通過我們現有的A類普通股在市場上的發行，或與我們A類普通股或可轉換或可交換為股權證券的優先股或證券的其他未來發行有關，可能會稀釋我們A類普通股現有持有者的所有權權益。截至2023年12月31日，我們A類普通股的銷售總價為4.809億美元，仍可根據我們現有的“按市場”發行。如果我們發行優先於我們A類普通股的股票或債務證券，這類證券很可能將受到契約或其他工具的管理，該契約或其他文書包含限制我們經營靈活性的契約。此外，我們發行的任何可轉換或可交換證券可能具有比我們A類普通股更有利的權利、優先權和特權，並可能導致我們A類普通股所有者的股權被稀釋。我們和我們的股東將間接承擔發行和服務此類證券的成本。由於我們決定在未來的任何發行中發行額外的股票或債務證券將取決於市場狀況和其他我們無法控制的因素，我們無法預測或估計我們未來發行的金額、時間或性質。此外，我們無法預測未來出售A類普通股或未來可供出售的股票對我們A類普通股的市場價格的影響。大量出售A類普通股或認為可能發生此類出售的看法可能會對我們A類普通股的現行市場價格產生不利影響。因此，我們A類普通股的持有者將承擔我們未來發行的風險，降低我們A類普通股的市場價格，稀釋他們在我們持有的股票的價值。

一般風險因素

新冠肺炎大流行的長期宏觀經濟影響以及未來的任何大流行或流行病都可能對我們的財務業績和運營業績產生不利影響。
包括新冠肺炎在內的傳染性疾病的爆發，或美國或全球其他不利的公共衞生事態發展，可能會對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。雖然新冠肺炎疫情的許多直接影響已經緩解，但對全球供應鏈的長期宏觀經濟影響、通脹、勞動力短缺和工資上漲仍在影響許多行業，包括與我們某些貸款的抵押品相關的行業。此外，由於現有病毒可能出現新的毒株，或出現其他大流行或流行病，政府和企業可能會重新實施激進措施，以幫助減緩其在未來的傳播。

大流行或疫情的長期宏觀經濟影響，包括供應和勞動力短缺、為應對具有挑戰性的經濟狀況而進行的裁員，或房地產需求的變化，可能會對我們的投資組合產生不利影響，其中包括以寫字樓、酒店和其他資產類別為抵押的貸款，這些資產類別特別受到此類供應和勞動力問題的負面影響。這種長期影響的影響可能會不成比例地影響某些資產類別和地理區域。例如，許多企業越來越多地允許員工在家工作，並利用靈活的工作時間、開放式工作場所、視頻會議和電話會議，這可能會對商務旅行對辦公空間和酒店房間的需求產生較長期的影響，這可能會對我們對辦公室或酒店物業擔保資產的投資產生不利影響。雖然我們相信我們的貸款本金通常受到相關物業價值的充分保障，但不能保證我們會變現某些投資的全部本金。有關我們貸款組合物業類型和地理區域的信貸風險集中度的更多信息，請參閲我們綜合財務報表的附註3。

新冠肺炎的影響和影響的全面程度，以及未來的任何流行病或流行病，將取決於未來的發展，除其他因素外，包括變種的發展速度、疫苗的可獲得性、接受度和有效性以及相關的旅行建議、檢疫和限制、中斷的供應鏈和行業的恢復時間、勞動力市場中斷的影響、政府幹預的影響、以及全球經濟放緩持續時間的不確定性。新冠肺炎，或未來的任何流行病或流行病，以及由此對金融、經濟和資本市場環境以及這些和其他領域未來發展的影響，給我們的業績、經營結果和分紅能力帶來了不確定性和風險。
56


我們投資於衍生工具，這將使我們面臨更大的損失風險。

在保持我們作為房地產投資信託基金資格的前提下，我們擁有並可能投資於衍生工具。衍生工具，尤其是名義規模較大或涉及較不常見的基礎利率、指數、工具或資產的衍生工具，可能並非在所有情況下都具有流動性，因此在波動的市場中，我們可能無法在不蒙受損失的情況下平倉。衍生工具的價格通常包括掉期、期貨、遠期和期權，價格可能波動很大，這些工具可能會給我們帶來重大損失。這類衍生品的價值還取決於標的工具或資產的價格或參考市場利率或指數的水平。衍生工具也面臨相關交易對手不履行的風險。此外，對價格波動的實際或隱含的每日限制，以及我們可以在其中進行衍生工具交易的交易所或場外交易市場或場外交易市場的頭寸限制，可能會阻止頭寸迅速清算，使我們面臨更大損失的可能性。我們可能購買或出售的衍生工具可能包括作為雙邊交易在場外交易而非在交易所交易的工具。債務人對這類場外衍生工具不履行義務的風險可能更大，而我們處置或達成與此類工具有關的交易的難度可能比交易所交易工具的情況要小。此外，場外衍生工具的“買入”和“要價”之間可能存在顯著差異。此類場外衍生品還受到不同於交易所交易工具的投資者保護或政府監管的類型和水平的約束。

此外，在符合我們的投資目標和法律允許的範圍內，我們可以投資於目前尚未考慮或目前可用的衍生工具，但未來可能會開發的衍生工具。任何此類投資都可能使我們面臨獨特的和目前不確定的風險，其影響可能無法確定，直到開發出此類工具和/或我們決定進行此類投資。

我們受制於與債務義務相關的交易對手風險。

我們關鍵金融關係的交易對手可能包括國內和國際金融機構。這些機構可能受到信貸市場動盪、立法修改、民事或刑事不當行為指控的嚴重影響，因此可能面臨財務或其他壓力。此外，如果貸款人或交易對手申請破產或資不抵債，我們與他們的融資協議下的借款可能會受到破產或破產程序的影響，從而至少暫時剝奪我們對這些資產的好處。這樣的事件可能會限制我們獲得融資的機會，並增加我們的資金成本。如果我們的任何交易對手限制或停止運營，可能會給我們帶來財務損失。

我們可能會進行對衝交易，這可能會讓我們在未來面臨或有負債。

在保持我們作為REIT資格的前提下，我們的部分投資策略可能涉及在某些情況下需要我們為現金支付提供資金的對衝交易(例如，因違約事件或其他提前終止事件而導致的對衝工具提前終止，或交易對手決定要求根據對衝工具的條款持有的保證金證券)。與提前終止有關的到期金額一般等於與有關交易對手之間這種未平倉交易頭寸的未實現損失，還可包括其他費用和收費。這些經濟損失將反映在我們的經營業績中，我們為這些債務提供資金的能力將取決於我們資產的流動性和當時獲得資本的機會，而為這些義務提供資金的需要可能會對我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。
 

57

項目1B。未解決的員工意見
沒有。
58

項目1C。網絡安全
網絡安全風險管理與策略
作為一家外部管理的公司，我們的日常運營由我們的經理和高管在董事會的監督下進行管理。我們的管理人員是資深的Blackstone房地產專業人士，我們的經理是Blackstone的子公司。因此，我們依賴Blackstone來評估、識別和管理網絡安全威脅給我們的業務帶來的重大風險。以下是Blackstone向我們提供的與我們相關的網絡安全計劃的詳細信息。
Blackstone維護着全面的網絡安全計劃，包括旨在保護其系統、運營以及包括我們在內的使用和委託給它的數據免受預期威脅或危險的政策和程序。Blackstone利用各種保護措施作為其網絡安全計劃的一部分。這些措施包括適當的物理和數字訪問控制、補丁管理、身份驗證和移動設備管理軟件、員工網絡安全意識和最佳做法培訓方案、報告異常活動的安全基線和工具，以及監測數據使用情況、硬件和軟件。
Blackstone通過自動和手動漏洞掃描定期測試其網絡安全防禦系統，以識別和修復關鍵漏洞。此外，它還進行每年一次的白帽滲透測試，以驗證其安全態勢。黑石每兩到三年與第三方一起檢查其網絡安全計劃，評估其有效性的部分方法是考慮行業標準和既定框架，如美國國家標準與技術研究所和互聯網安全中心作為指導方針。此外，Blackstone還參與了涉及假想網絡安全事件的網絡事件桌面演習和情景規劃演習，以測試其網絡事件響應流程。Blackstone的首席安全官(CSO)以及Blackstone的高級管理層、法律和合規、技術和創新(BXTI)以及全球企業事務部門的成員參與了這些活動。從這些桌面練習和任何活動中吸取的經驗教訓都會在適當的情況下進行審查、討論並納入其網絡安全框架。
除了Blackstone進行內部演習以測試其網絡安全計劃的各個方面外，Blackstone還定期聘請獨立第三方評估與其信息技術資源和信息資產相關的風險。除其他事項外，這些第三方分析Blackstone信息技術資源用户(包括Blackstone員工)的交互數據，並進行滲透測試和掃描練習，以評估Blackstone的網絡安全系統和流程的性能。
Blackstone有一個全面的安全事件響應計劃，即IRP，旨在根據事件帶來的預期風險，適當地上報(包括適當地通知我們的高管和我們經理或其附屬公司的其他代表)非常規的可疑或已確認的信息安全或網絡安全事件。可酌情組建一個由幾個內部技術和管理職能的人員組成的安全事件響應小組，以調查和補救事件並確定所需的外部顧問支持的程度，包括外部律師、法醫調查人員和/或執法部門。IRP規定了在事件解決後將採取的持續監測或補救行動。IRP至少每年進行一次審查。
Blackstone擁有正式的網絡安全風險管理流程和網絡安全風險登記冊，旨在跟蹤公司的網絡安全風險，並將這些流程整合到上述公司的整體風險管理實踐中。Blackstone的CSO定期與其企業風險委員會討論和審查網絡安全風險和相關緩解措施，並在半年度企業風險管理報告中納入相關的網絡安全風險更新和指標。
Blackstone有一個流程，旨在評估與第三方供應商接洽相關的網絡安全風險，包括由Blackstone外部管理的公司的供應商。此評估依據的因素包括所提供的服務類型以及第三方供應商訪問或處理的Blackstone數據的範圍和類型。根據對第三方供應商的初步風險評估，Blackstone可能會進行進一步的網絡安全審查，或要求對任何實際或潛在的已確定的網絡安全風險進行補救或提供合同保護。此外，在適當的情況下，Blackstone尋求在其與某些第三方供應商的合同安排中包含有關數據和網絡安全的最佳實踐的條款，以及評估、監控、審計和測試此類供應商的網絡安全計劃和實踐的權利。Blackstone還利用多個至少每年審查一次的數字控制來監控和管理第三方對其內部系統和數據的訪問。有關網絡安全威脅的風險如何影響我們的業務以及我們對Blackstone在管理這些風險方面的依賴的討論，請參閲“第1部分，第1A項。風險因素-與我們公司相關的風險-網絡安全風險和數據保護可能會導致數據丟失、業務中斷、聲譽受損，並使我們
59

監管行動、成本增加和財務損失，每一項都可能對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響“在這份表格10-K的年度報告中。
網絡安全治理
Blackstone擁有一個專門的網絡安全團隊，由Blackstone的CSO領導，他與Blackstone的高級管理層(包括Blackstone的首席技術官或CTO)密切合作，制定和推進公司的網絡安全戰略，該戰略適用於我們。
黑石集團的首席技術官和首席技術官分別在網絡安全和技術方面擁有豐富的經驗。Blackstone的首席技術官Adam Fletcher是北京泰晤士報董事的高級董事總經理，負責整個Blackstone的網絡和物理安全的方方面面。在2017年被任命為CSO之前，Fletcher先生是Blackstone的副CSO。在2014年加入Blackstone之前，Fletcher先生於2012至2014年間領導Equifax國際安全組織。黑石集團首席技術官約翰·斯特謝爾是董事的高級董事總經理兼BXTI負責人。斯特謝爾負責整個黑石集團的所有技術方面。Stecher先生還為Blackstone的投資團隊提供建議，併為Blackstone投資組合公司和我們等外部管理公司提供技術相關事務方面的資源。在2020年加入黑石之前，Stecher先生是董事的董事總經理以及巴克萊的首席技術官和首席創新官。他也是巴克萊技術管理委員會的成員。在2017年加入巴克萊之前，Stecher先生在高盛資本市場和技術部門擔任過各種高級管理和工程職務。
BXTI定期進行網絡安全風險評估，包括對第三方供應商的評估或審計，並協助管理和緩解已確定的網絡安全風險。CSO和CTO每年都會審查Blackstone的網絡安全框架，並在必要時根據事件驅動進行審查。CSO和CTO還定期審查Blackstone的網絡安全措施的範圍，包括在可能影響Blackstone信息和系統的安全性或完整性的業務實踐發生變化的情況下。
我們的董事會負責瞭解我們業務面臨的主要風險。我們董事會的審計委員會負責與管理層一起審查我們和我們經理的IT安全控制，並評估我們和我們經理的IT安全計劃的充分性、合規性和與管理層的控制。
Blackstone的CSO每年向我們的高管以及我們的董事會和/或審計委員會報告網絡安全問題，包括我們和我們經理面臨的風險以及適用的某些事件。除此類年度報告外，我們的董事會和/或審計委員會還會定期從Blackstone收到有關我們和我們的經理面臨的主要網絡安全風險、我們和我們的經理正在採取的降低此類風險的措施的最新信息，以及我們和我們經理的網絡安全風險概況的變化或某些新發現的風險的最新情況。
第二項。特性
我們的主要行政和行政辦公室位於24號公園大道345號的租賃空間內這是地址：紐約，郵編：10154。截至2023年12月31日，我們沒有任何不動產。我們認為這些設施對我們業務的管理和運營是合適和足夠的。
第三項。法律程序
我們可能會不時涉及日常業務過程中出現的各種索賠和法律訴訟。截至2023年12月31日，我們未涉及任何重大法律程序。
第四項。煤礦安全信息披露
不適用。
60

第二部分。
第五項。註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券
我們的A類普通股在紐約證券交易所掛牌交易，代碼為“BXMT”。截至2024年2月7日，共有257家 A類普通股的持有者。這還不包括通過銀行或經紀自營商以“街頭名義”持有股票的股東數量。
我們一般打算每年將我們幾乎所有的應税收入(不一定等於根據公認會計原則或GAAP計算的淨收入)分配給我們的股東，以遵守國內收入法中REIT的規定。此外，我們的股息政策仍可由我們的董事會酌情修改。所有分配將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的實際運營結果和流動性等。這些結果和我們的支付分配能力將受到各種因素的影響，包括我們的應税收入、我們的財務狀況、我們對REIT地位的維持、適用法律，以及我們董事會認為相關的其他因素。
發行人購買股票證券
在截至2023年12月31日的三個月或年度內，我們沒有購買任何A類普通股。

第六項。[已保留]
61

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
以下討論應與本年度報告10-K表中其他部分的合併財務報表及其附註一併閲讀。除了歷史數據外，這一討論和分析還包含基於當前預期的關於我們的業務、運營和財務業績的前瞻性陳述，這些預期涉及風險、不確定性和假設。由於各種因素，我們的實際結果或結果可能與本討論和分析中的結果大不相同，這些因素包括但不限於1.本年度報告表格10-K中的第1A項“風險因素”。
引言
Blackstone Mortgage Trust是一家房地產金融公司，以北美、歐洲和澳大利亞的商業房地產為抵押，提供優先貸款。我們的投資組合主要由主要市場上高質量的機構資產擔保的貸款組成，由經驗豐富、資本充裕的房地產投資所有者和經營者贊助。這些優先貸款通過獲得各種融資選擇來資本化，包括在我們的信貸安排下借款、發行CLO或單一資產證券化，以及公司融資，這取決於我們對每項投資可用的最謹慎融資選項的看法。我們不從事購買或交易證券的業務，我們擁有的唯一證券是我們證券化融資交易的留存權益，我們沒有為這些交易提供融資。我們由BXMT Advisors L.L.C.或我們的經理(Blackstone Inc.或Blackstone的子公司)進行外部管理，是一家房地產投資信託基金，或REIT，在紐約證券交易所(NYSE)交易，代碼為“BXMT”。
我們受益於我們的經理的深厚知識、經驗和信息優勢，這是Blackstone房地產平臺的一部分。Blackstone建立了世界領先的全球房地產業務，擁有成功駕馭市場週期並在動盪時期變得更加強大的良好記錄。來自Blackstone平臺實力的市場領先的房地產專業知識深入瞭解我們的信貸和承保流程，我們相信這為我們提供了在經濟壓力和不確定時期熟練管理我們投資組合中的資產並與借款人合作的工具。
出於美國聯邦所得税的目的，我們以房地產投資信託基金的形式開展業務。我們一般不需要為我們的應税收入繳納美國聯邦所得税，只要我們每年將所有應税收入淨額分配給股東，並保持我們作為REIT的資格。我們的業務運營方式也允許我們根據1940年修訂後的《投資公司法》將其排除在註冊之外。我們是一家控股公司，主要通過我們的各種子公司開展業務。
最新發展動態

宏觀經濟環境

截至2023年12月31日的一年，全球市場持續波動，原因是投資者對通脹、利率上升、經濟增長放緩、政治和監管不確定性以及地緣政治狀況的擔憂。年內影響金融機構的事件也加劇了全球市場的波動，減少了流動性和信貸供應。
2023年期間，由於各國央行採取了包括加息在內的貨幣政策緊縮行動，通貨膨脹開始緩和。雖然預計各國央行可能會在2024年開始降息，但利率可能會保持在或接近近期的高點，這給經濟和借款人帶來了進一步的不確定性。儘管我們的商業模式是這樣的，在其他條件不變的情況下，較高的利率將與更高的淨收入相關，但長期保持較高的利率可能會對我們現有的借款人產生不利影響，並導致不良業績，因為更高的成本可能會抑制消費者支出和減緩企業利潤增長，這可能會對我們某些貸款的抵押品產生負面影響。此外，較高的利率可能會對商業房地產的價值產生不利影響。目前仍很難預測近期事件以及未來利率或通脹變化的全部影響。

中間價改革

倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)和其他某些浮動利率基準指數一直是國家、國際和監管指導以及改革或取代建議的主題。美聯儲，與替代參考一起
62

由美國大型金融機構組成的指導委員會利率委員會將SOFR確定為其首選的美元LIBOR替代利率。SOFR是使用美國國債支持的短期回購協議計算的指數。截至2023年12月31日，我們所有的浮動利率貸款和相關融資都已過渡到適用的重置基準利率，或參考了預計不會被替換的基準利率。

請參閲“第I部分，第1A項。風險因素--與我們的貸款和投資活動相關的風險--不再使用參考利率和使用替代替代參考利率可能會對與我們的貸款和投資有關的淨利息收入產生不利影響，或者對我們的經營業績、現金流和我們投資的市場價值產生不利影響。“本年度報告的表格10-K。

2023年亮點
經營業績：
•淨收益為2.466億美元，或每股1.43美元，可分配收益為5.263億美元，或每股3.05美元，宣佈股息為4.279億美元，或每股2.48美元。年內，基於我們的公認會計準則淨收入和可分配收益，我們的股息覆蓋率分別為58%和123%。淨收入包括 將當前預期信貸損失準備金增加249.8美元，該準備金不包括在可分配收益中，如下所述。
•截至2023年12月31日，每股賬面價值為25.16美元，扣除CECL每股3.41美元的累計準備金。
貸款組合：
•截至2023年12月31日的178項投資組合，加權平均發起貸款與價值比率為63.6%，加權平均綜合收益率為+3.66%。
•年內，我們有38億美元的貸款償還和平均面值99.99%的銷售，其中包括962.7美元的寫字樓貸款。
•根據淨貸款敞口，截至2023年12月31日，93%的貸款表現良好。年內確認的利息收入的99.9%為當期支付。在確定不良貸款已減值後，我們的不良貸款沒有記錄任何收入。
資本市場、融資和流動性：
•截至2023年12月31日，我們的總流動性為17億美元。 在2026年之前沒有公司債務到期日。
•於截至2023年12月31日止年度，我們(I)償還於2023年到期的4.75%可轉換優先票據的本金總額220.0,000,000美元，(Ii)以加權平均價85%購回本金總額3,390萬美元的優先擔保票據，從而獲得4,600,000美元的債務清償收益，及(Iii)償還我們投資組合融資項下的12億美元淨額，導致年內我們的投資組合及公司融資總額減少14億美元。這導致我們的債務權益比從3.8倍降至3.7倍。
•我們全年保持了投資組合融資的成本，截至2023年12月31日，我們127億美元擔保債務的加權平均利差為+1.89%，而截至2022年12月31日的加權平均利差為+1.85%。
一、主要財務指標和指標
作為一家房地產金融公司，我們認為我們業務的關鍵財務指標和指標是每股收益、宣佈的股息、可分配收益和每股賬面價值。在截至2023年12月31日的三個月裏，我們錄得每股基本淨虧損0.01美元，宣佈每股派息0.62美元，報告每股可分配收益0.69美元。此外，截至2023年12月31日，我們的賬面價值為每股25.16美元，這是扣除CECL每股3.41美元的累積準備金後的淨額。在截至2023年12月31日的一年中，我們記錄的每股收益為1.43美元，宣佈總股息為每股2.48美元，報告每股可分配收益為3.05美元。
如下文進一步描述的，可分配收益是一種不按照美國公認會計原則或公認會計原則編制的計量。可分配收益幫助我們評估我們的業績，不包括某些交易和GAAP調整的影響，我們認為這些交易和GAAP調整不一定表明我們目前的貸款組合和業務。此外，可分配收益是我們在宣佈股息時考慮的業績指標。

63

宣佈的每股收益和股息
下表列出了每股基本淨(虧損)收入和宣佈的每股股息(千美元，每股數據除外)的計算方法：
 截至三個月截至十二月三十一日止的年度：
2023年12月31日20232022
淨(虧損)收益(1)
$(2,376)$246,555 $248,642 
加權平均流通股，基本股172,824,083172,672,038170,631,410
每股基本金額$(0.01)$1.43 $1.46 
宣佈的每股股息$0.62 $2.48 $2.48 
(1)代表可歸因於Blackstone Mortgage Trust的淨(虧損)收入。有關每股攤薄淨收益的計算，請參閲本公司合併財務報表附註13。
可分配收益
可分配收益是一種非GAAP計量，我們將其定義為GAAP淨收益(虧損)，包括本期GAAP淨收益(虧損)中未確認的已實現收益和虧損，不包括(I)非現金股權補償費用，(Ii)折舊和攤銷，(Iii)未實現收益(虧損)和(Iv)某些非現金項目。可分配收益也可能根據GAAP的變化和我們經理確定的某些其他非現金費用的變化而不時調整，以排除一次性事件，但須得到我們大多數獨立董事的批准。可分配收益反映了我們經理與我們之間的管理協議或我們的管理協議中的條款，用於計算我們的獎勵費用支出。
根據我們現有的報告可分配收益的政策，我們的CECL準備金已被排除在與其他未實現收益(虧損)一致的可分配收益中。我們預計只有在可分配收益中確認此類潛在信貸損失時，此類金額才會變現且在變現事件中被視為不可追回。這通常是在償還貸款時，或在喪失抵押品贖回權的情況下，標的資產被出售時，但如果在我們的確定中，幾乎可以肯定所有到期的金額都不會被收回，變現和不可收回也可能結束。我們可分配收益中任何此類信用損失變現的時間可能與我們根據公認會計原則編制的合併財務報表中CECL準備金或沖銷的時間有很大不同。反映在可分配收益中的已實現虧損金額將等於收到或預期收到的現金與資產賬面價值之間的差額，反映了我們的經濟經驗，因為它與貸款的最終實現有關。
我們認為，除了根據公認會計原則確定的經營活動的淨收益(虧損)和現金流量外，可分配收益還提供了需要考慮的有意義的信息。我們相信，對於我們A類普通股的現有和潛在未來持有者來説，可分配收益是一個有用的財務指標，因為從歷史上看，隨着時間的推移，可分配收益一直是我們每股紅利的有力指標。作為一家房地產投資信託基金，我們通常必須每年至少分配我們應税淨收入的90%，並進行某些調整，因此我們認為我們的股息是股東投資於我們A類普通股的主要原因之一。有關我們作為房地產投資信託基金的分配要求的進一步討論，請參閲我們合併財務報表的附註15。此外，可分配收益幫助我們評估我們的業績，不包括某些交易和GAAP調整的影響，我們認為這些交易和GAAP調整不一定指示我們目前的貸款組合和業務，是我們在宣佈股息時考慮的業績指標。
可分配收益不代表淨收益(虧損)或經營活動產生的現金，不應被視為GAAP淨收益(虧損)的替代方案，或我們來自運營的GAAP現金流的指示，我們的流動性的衡量，或我們現金需求的可用資金的指示。此外，我們計算可分配收益的方法可能與其他公司計算相同或類似補充業績指標的方法不同，因此，我們報告的可分配收益可能無法與其他公司報告的可分配收益進行比較。
64

下表提供了可分配收益與GAAP淨(虧損)收入(千美元，每股數據除外)的對賬：
截至三個月截至十二月三十一日止的年度：
2023年12月31日20232022
淨(虧損)收益(1)
$(2,376)$246,555 $248,642 
增加當期預期信貸損失準備金115,261249,790211,505
非現金補償費用7,72930,65533,414
已實現套期保值和外匯損失淨額(2)
(1,557)(766)(3,239)
可歸因於非控股權益的調整，淨額(83)(35)(361)
其他項目871(131)
可分配收益$118,982 $526,270 $489,830 
加權平均流通股，基本股(3)
172,824,083172,672,038170,631,410
基本每股可分配收益$0.69 $3.05 $2.87 
(1)代表可歸因於Blackstone Mortgage Trust的淨(虧損)收入。
(2)代表未對衝外幣匯回的已實現虧損。這些金額沒有包括在GAAP淨(虧損)收入中，而是作為我們合併財務報表中其他全面收入的組成部分。
(3)加權平均流通股基本不包括可發行股票，不包括我們當時已發行可轉換票據的潛在轉換。與對可分配收益的其他未實現調整的處理方式一致，這些潛在的可發行股票將被排除在外，直到發生轉換。有關每股攤薄淨收益的計算，請參閲本公司合併財務報表附註13。
每股賬面價值
下表計算了我們每股的賬面價值(千美元，不包括每股數據)：

 2023年12月31日2022年12月31日
股東權益$4,367,711 $4,518,794 
股票
A類普通股173,209,933171,695,985
遞延股票單位359,464410,608
未償債務總額173,569,397172,106,593
每股賬面價值(1)
$25.16 $26.26 
(1)每股賬面價值不包括可發行股票，不包括我們當時已發行的可轉換票據的潛在轉換。有關每股攤薄淨收益的計算，請參閲本公司合併財務報表附註13。
二、貸款組合
在截至2023年12月31日的一年中，貸款資金總額為16億美元，貸款償還和銷售總額為38億美元，淨償還金額為22億美元。在截至2023年12月31日的年度內，我們產生了20億美元的利息收入和14億美元的利息支出，從而產生了670.7億美元的淨利息收入。
65

投資組合概述
下表詳細説明瞭我們的貸款發放活動(以千美元為單位)：
 截至2023年12月31日的三個月截至2023年12月31日的年度
貸款來源(1)
$46,000 $96,000 
貸款資金(2)
$316,633 $1,643,513 
貸款償還和銷售(3)
(643,822)(3,770,339)
淨還款額合計$(327,189)$(2,126,826)
(1)包括新的貸款來源和在現有貸款項下作出的額外承諾。
(2)截至2023年12月31日的三個月和年度的貸款資金分別包括3,610萬美元和294.1美元的相關非合併優先權益項下的額外資金。
(3)在截至2023年12月31日的年度內，貸款償還和銷售包括795.8美元的額外償還或相關非合併優先權益項下貸款敞口的減少。此外，在截至2023年12月31日的三個月和年度內，貸款償還和銷售分別包括5,000萬美元和1.007億美元的初級貸款利息銷售。

66

下表詳細介紹了截至2023年12月31日我們貸款組合的總體統計數據(以千美元為單位)：
  
資產負債表
投資組合
貸款
暴露(1)
貸款户數178 178 
本金餘額$23,923,719 $24,971,028 
賬面淨值$23,210,076 $23,210,076 
資金不足的貸款承諾(2)
$2,430,664 $2,430,664 
加權平均現金券(3)
+ 3.37 %+ 3.31 %
加權平均總產量(3)
+ 3.71 %+ 3.66 %
加權平均最高到期日（年）(4)
2.42.4 
初始貸款價值比（LTV）(5)
63.6 %63.6 %
(1)貸款總敞口反映了我們對每筆貸款投資的總敞口。截至2023年12月31日，總貸款敞口包括(I)包括在我們的合併財務報表中的未償還本金餘額239億美元的貸款，(Ii)我們已出售的貸款中11億美元的非合併優先權益，這些未包括在我們的綜合財務報表中，不包括(Iii)我們已出售的100.9美元的初級貸款利息，但這些利息仍包括在我們的綜合財務報表中。截至2023年12月31日，我們保留了總計2.894億美元的夾層次級貸款，這些貸款與我們資產負債表投資組合中包括的非合併優先權益有關。
(2)未撥備資金的承諾將主要用於為借款人建設或開發房地產相關資產、現有資產的資本改進或租賃相關支出提供資金。這些承付款一般將在每筆貸款的期限內供資，在某些情況下有一個到期日。不包括與我們的非合併優先權益相關的3.812億美元無資金準備的貸款承諾，因為這些承諾不需要我們支付現金。
(3)加權平均現金票息及全部收益率以相關浮動基準利率（包括SOFR、SONIA、EURIBOR及適用於每項投資的其他指數）的息差表示。截至2023年12月31日，按貸款風險總額計算，我們99%的貸款按浮動利率計息，主要與SOFR掛鈎，其餘1%的貸款按固定利率計息。浮動利率風險包括我們簽訂的名義金額為2.299億美元的利率掉期，該利率掉期有效地將我們的某些固定利率貸款風險轉換為浮動利率風險。除了現金息票，全收益率還包括遞延發起和延期費用、貸款發起成本和購買折扣的攤銷，以及退出費用的應計費用。不包括按成本回收法入賬的貸款。
(4)最大到期日假設借款人行使了所有延期選擇權，但我們的貸款和其他投資可能會在該日期之前償還。截至2023年12月31日， 按總貸款敞口計算，我們16%的貸款受到收益維持或其他提前還款限制，84%的貸款可以由借款人償還，而不會受到懲罰。
(5)根據貸款發放或我們獲得貸款之日的LTV，不包括任何出售的次級參與者。

67

下表詳細説明瞭基於截至2023年12月31日的總貸款敞口的我們貸款組合的指數利率下限(以千美元為單位)：
 
總貸款敞口(1)
指數利率下限美元
非美元(2)
總計
固定費率$327,643 $— $327,643 
0.00%或無下限(3)
4,921,8927,015,78911,937,681
0.01%至1.00%下限6,797,524810,9797,608,503
1.01%至2.00%下限2,792,918295,3843,088,302
2.01%至3.00%下限1,334,636—1,334,636
3.01%或以上下限478,007196,256674,263
總計(4)
$16,652,620 $8,318,408 $24,971,028 
(1)貸款總敞口反映了我們對每筆貸款投資的總敞口。截至2023年12月31日，總貸款敞口包括(I)包括在我們的合併財務報表中的未償還本金餘額239億美元的貸款，(Ii)我們已出售的貸款中11億美元的非合併優先權益，這些未包括在我們的綜合財務報表中，不包括(Iii)我們已出售的100.9美元的初級貸款利息，但這些利息仍包括在我們的綜合財務報表中。有關出售貸款參與的進一步討論，請參閲我們的合併財務報表附註2。
(2)包括歐元、英鎊、瑞典克朗、澳元、瑞士法郎和丹麥克朗。
(3)包括我們簽訂的名義金額為2.299億美元的利率掉期，該利率掉期實際上將我們的某些固定利率貸款敞口轉換為浮動利率敞口。
(4)截至2023年12月31日，我們總貸款敞口的加權平均指數利率下限為0.56%。剔除0.0%的指數利率下限和沒有下限的貸款，加權平均指數利率下限為1.02%。截至2022年12月31日，我們總貸款敞口的加權平均指數利率下限為0.38%。剔除0.0%的指數利率下限和沒有下限的貸款，加權平均指數利率下限為0.65%
下表詳細説明瞭基於截至2023年12月31日的總貸款敞口(貸款總敞口金額以千為單位)的我們貸款組合的浮動基準利率：
貸款
數數
一種貨幣
總貸款敞口(1)
浮動利率指數(2)
現金券(3)
綜合成品率(3)
141$$16,652,620 
*SOFR(4)
+ 3.10%+ 3.40%
20££2,701,814 索尼婭+ 3.84%+ 4.33%
11€€2,524,591 Euribor+ 3.16%+ 3.61%
6五花八門$2,091,833 
其他(5)
+ 4.14%+ 4.45%
178$24,971,028 + 3.31%+ 3.66%
(1)貸款總敞口反映了我們對每筆貸款投資的總敞口。截至2023年12月31日，貸款風險總額包括(I)未償還本金餘額239億美元的貸款，這些貸款包括在我們的合併財務報表中，(Ii)我們出售的貸款中11億美元的非合併優先權益，這些權益不包括在我們的合併財務報表中，並且不包括(Iii)我們已經出售的1.009億美元的初級貸款利息，但這些利息仍然包括在我們的合併財務報表中。有關出售貸款參與的進一步討論，請參閲我們的合併財務報表附註2。
(2)我們使用外幣遠期合約來保護某些投資或現金流的價值或以美元固定金額。我們在遠期合約中賺取遠期點數，這些遠期合約反映了我們外幣投資適用的基本利率與美國現行利率之間的利差。這些遠期合約有效地將此類投資的外幣匯率敞口轉換為美元等值利率。
(3)除現金息票外，全額收益還包括遞延發端和延長期費用、貸款發端成本和購買折扣的攤銷，以及退出費用的應計。不包括按成本回收法入賬的貸款。
(4)包括我們簽訂的名義金額為2.299億美元的利率掉期，該利率掉期實際上將我們的某些固定利率貸款敞口轉換為浮動利率敞口。
(5)包括與Stibor、BBSY、Saron和Cibor指數掛鈎的浮動利率貸款。
68

以下圖表詳細説明瞭截至2023年12月31日，確保我們貸款組合安全的物業的地理分佈和類型：

地域多元化
(Net貸款風險）(1)182
抵押品多元化
(Net貸款風險）(1)(2)245
______________
(1)貸款淨敞口反映截至2023年12月31日我們面臨信用損失風險的每筆貸款的金額，這是我們的總貸款敞口淨額(I)11億美元的非合併優先權益，(Ii)10億美元的資產特定債務，(Iii)出售的236.8億美元的優先貸款參與，(Iv)5,300萬美元的成本回收收益，以及(V)我們的應收貸款CECL準備金576.9美元。我們出售的非綜合優先權益、特定於資產的債務和貸款參與在結構上是無追索權的，並與相應的抵押品貸款期限匹配。
(2)具有多個組成部分的資產根據每種抵押品類型的分配價值按比例分配到相關抵押品類型中。
關於我們逐筆貸款的貸款組合的詳細情況，請參閲本項目7的第六節。
投資組合管理
截至2023年12月31日， 以貸款淨額計算，99.5%的借款人遵守每筆貸款的合約條款。我們相信，這表明了我們貸款組合的整體實力以及我們借款人的承諾和財務資金，這些借款人主要與大型房地產私募股權基金和其他強大、資本充足和經驗豐富的贊助商有關聯。截至2023年12月31日，我們有一筆貸款，其攤銷成本基礎為140.0美元，超過了當前到期日。這筆貸款的利息逾期不到30天，截至2023年12月31日的風險評級為“5”。
我們與借款人保持着牢固的資產管理關係，並利用這些關係來最大化我們投資組合的表現，包括在波動時期。我們相信，我們受益於這些關係和我們長期的核心業務模式，即通過經驗豐富、資本充裕的機構贊助商，以主要市場的大筆資產為抵押，發放優先貸款。截至2023年12月31日，我們的貸款組合的低加權平均初始LTV為63.6%，不包括出售的任何初級參與，反映了我們預期的顯著股權價值
69

贊助商將有動力在週期性中斷期間提供保護。雖然我們認為我們的貸款本金通常得到了基本抵押品價值的充分保護，但我們存在着無法實現某些投資的全部本金價值的風險。截至2023年12月31日，我們擁有與13筆應收貸款相關的總計417.7美元的CECL特定資產準備金，扣除成本回收收益後，總攤銷成本為19億美元。這筆CECL準備金是根據我們對截至2023年12月31日的每筆貸款基礎抵押品的公允價值的估計而記錄的。
我們的投資組合監控和資產管理業務得益於我們作為Blackstone房地產平臺一部分的地位所帶來的深厚知識、經驗和信息優勢。Blackstone建立了世界領先的全球房地產業務，擁有成功駕馭市場週期並在動盪時期變得更加強大的良好記錄。來自Blackstone平臺實力的市場領先的房地產專業知識為我們的信貸和承保流程提供了深刻的信息，併為我們提供了在經濟壓力和不確定時期熟練地管理我們的投資組合和與借款人合作的工具。
正如我們的綜合財務報表附註2所述，我們對我們的貸款組合進行季度審查，評估每筆貸款的表現，並給予其“1”至“5”之間的風險評級，從較低風險到較高風險。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，我們的貸款組合加權平均風險評級分別為3.0和2.9。
下表根據我們的內部風險評級分配賬面淨值、總貸款敞口和淨貸款敞口餘額(以千美元為單位)：
2023年12月31日
風險評級數
貸款的比例		賬面淨值
貸款總額
暴露(1)
淨貸款
暴露(2)
115$763,101 $811,217 $763,223 
2366,143,1846,618,3195,095,395
39912,277,51812,573,28211,964,620
4152,725,9303,036,8372,668,025
5131,877,2791,931,3731,460,725
應收貸款178$23,787,012 $24,971,028 $21,951,988 
CECL儲量(576,936)
應收貸款淨額$23,210,076 
(1)貸款總敞口反映了我們對每筆貸款投資的總敞口。截至2023年12月31日，貸款風險總額包括(I)未償還本金餘額239億美元的貸款，這些貸款包括在我們的合併財務報表中，(Ii)我們出售的貸款中11億美元的非合併優先權益，這些權益不包括在我們的合併財務報表中，並且不包括(Iii)我們已經出售的1.009億美元的初級貸款利息，但這些利息仍然包括在我們的合併財務報表中。有關出售貸款參與的進一步討論，請參閲我們的合併財務報表附註2。
(2)貸款淨敞口反映截至2023年12月31日我們面臨信用損失風險的每筆貸款的金額，這是我們的總貸款敞口淨額(I)11億美元的非合併優先權益，(Ii)10億美元的資產特定債務，(Iii)出售的236.8億美元的優先貸款參與，(Iv)5,300萬美元的成本回收收益，以及(V)我們的應收貸款CECL準備金576.9美元。我們出售的非綜合優先權益、特定於資產的債務和貸款參與在結構上是無追索權的，並與相應的抵押品貸款期限匹配。
當期預期信用損失準備金
GAAP要求的CECL準備金反映了我們目前對合並資產負債表中與貸款相關的潛在信貸損失的估計。除了少數幾個狹隘的例外，GAAP要求所有受CECL模型約束的金融工具都有一定數額的損失準備金，以反映CECL模型背後的原則，即所有貸款和類似資產都有一些固有的損失風險，無論信用質量、附屬資本或其他緩解因素。
在截至2023年12月31日的一年中，我們的CECL準備金相對於我們的應收貸款組合總共增加了2.508億美元，使我們截至2023年12月31日的應收貸款CECL準備金總額達到5.769億美元。這些CECL準備金反映了我們投資組合中的某些減值貸款，以及由於宏觀經濟狀況而導致我們CECL準備金的額外增加。
70

在截至2023年12月31日的三個月內，我們在與我們的減值貸款相關的特定資產CECL準備金中錄得總計9,510萬美元的淨增長。這一增長主要是由截至2023年12月31日的三個月內額外三筆減值貸款推動的。截至2023年12月31日，由於收入和本金的回收存在疑問，這些貸款暫停了應計收益。在截至2023年12月31日的三個月內，我們記錄了這三筆貸款的590萬美元利息收入。
截至2023年12月31日，我們擁有與13筆應收貸款相關的總計4.177億美元的特定於資產的CECL準備金，扣除成本回收收益後，總攤銷成本基礎為19億美元。這筆CECL準備金是根據我們對截至2023年12月31日的每筆貸款基礎抵押品的公允價值的估計而記錄的。在確定減值貸款已減值後，我們的減值貸款沒有記錄任何收入。截至2023年12月31日，其中一筆攤銷成本為140.0美元的貸款已超過當前到期日。這筆貸款的利息逾期不到30天，風險評級為“5”。截至2023年12月31日，所有其他借款人都遵守了各自貸款的合同條款，包括任何需要支付的利息。在截至2023年12月31日的年度內，我們從該等貸款中獲得總計5,300萬美元的現金收益，作為對每筆貸款的攤銷成本基礎的扣減。請參閲附註2，進一步討論我們的收入確認政策和我們的CECL儲備。
多家族合資企業
截至2023年12月31日，我們的多家族合資企業持有6.129億美元的貸款，這些貸款包括在上述貸款披露中。有關我們多家族合資企業的其他討論，請參閲我們合併財務報表的附註2。
證券組合融資
我們的投資組合融資包括擔保債務、證券化和特定於資產的債務。下表詳細介紹了我們的投資組合融資(以千美元為單位)：
 
證券組合融資
未償還本金餘額
 2023年12月31日2022年12月31日
有擔保債務$12,697,058 $13,549,748 
證券化2,507,5142,673,541
資產專有債務1,004,097950,278
證券組合融資總額$16,208,669 $17,173,567 
有擔保債務
下表詳細説明瞭我們的未償還擔保債務(以千美元為單位)：
 有擔保債務
未償還借款
 2023年12月31日2022年12月31日
擔保信貸安排$12,697,058 $13,549,748 
採購設施——
有擔保債務總額$12,697,058 $13,549,748 
71

擔保信貸安排
下表詳細説明瞭截至2023年12月31日，我們的擔保信貸安排在適用的基本利率上的利差(以千美元為單位)：
截至2023年12月31日的年度2023年12月31日
傳播(1)
新的融資方式(2)
總計
借款
WTD。平均
全包成本(1)(3)(4)
抵押品(5)
WTD。平均
綜合成品率(1)(3)
淨利息
利潤率(6)
+1.50%或以下
$— $5,647,848 +1.53 %$8,341,383 +3.24 %+1.71 %
+1.51%至+1.75%
— 2,679,699 +1.82 %3,723,365 +3.49 %+1.67 %
+1.76%至+2.00%
42,908 1,850,809 +2.11 %2,913,067 +3.92 %+1.81 %
+2.01%或以上
70,8452,518,702 +2.64 %3,616,503 +4.30 %+1.66 %
總計$113,753 $12,697,058 +1.89 %$18,594,318 +3.58 %+1.69 %
(1)利差、綜合成本和綜合收益率是根據相關浮動基準利率表示的，浮動基準利率包括SOFR、SONIA、EURIBOR和其他適用的指數。
(2)代表截至2023年12月31日的未償還借款，用於截至2023年12月31日的年度內完成的新融資。
(3)除利差外，成本還包括與各自借款有關的相關遞延費用和支出。除現金息票外，全額收益還包括遞延發端和延長期費用、貸款發端成本和購買折扣的攤銷，以及退出費用的應計。綜合收益不包括按成本回收法計入的貸款。
(4)代表截至2023年12月31日的加權平均整體成本，不一定表明適用於近期或未來借款的利差。
(5)表示抵押品資產的本金餘額。
(6)表示加權平均綜合收益率與加權平均綜合成本之間的差值。
採購設施
我們擁有1億美元的完全追索權擔保信貸安排，旨在為符合條件的第一按揭貸款提供長達九個月的融資，作為無需獲得酌情貸款人批准即可獲得定期融資的橋樑。根據該安排，借款成本是可變的，具體取決於貸款抵押品的類型，其到期日為2024年4月3日。截至2023年12月31日，我們沒有資產質押給我們的收購設施，也沒有未償還的借款。
72

證券化
證券化債務憑證
我們通過抵押貸款債券(CLO)為某些貸款池提供資金。下表詳細説明瞭我們的證券化債務債券和由我們的CLO融資的基礎抵押品資產(以千美元為單位)：

 2023年12月31日
證券化債務憑證數數
本金
收支平衡
書
價值(1)
WTD。平均
產量/成本(2)(3)
術語(4)
2021年FL4抵押貸款債券     
傑出的高級CLO證券1$803,750 $801,800 + 1.70 %2038年5月
基礎抵押品資產261,000,0001,000,000+ 3.28 %2025年12月
2020年FL3抵押貸款債券
傑出的高級CLO證券1714,352714,352+ 2.18 %2037年11月
基礎抵押品資產15905,602905,602+ 2.87 %2025年9月
2020年FL2抵押貸款債券
傑出的高級CLO證券1989,412989,265+ 1.57 %2038年2月
基礎抵押品資產151,246,2871,246,287+ 2.85 %2025年10月
總計
傑出的高級CLO證券(4)
3$2,507,514 $2,505,417 + 1.79 %
基礎抵押品資產56$3,151,889 $3,151,889 + 2.99 %
(1)相關抵押品資產的賬面值不包括任何適用的CECL儲備。
(2)除了現金息票，全收益率還包括遞延發起和延期費用的攤銷、貸款發起成本、購買折扣和應計退出費用。
(3)加權平均總收益率和成本以SOFR的息差表示，SOFR是每項證券化債務的相關浮動基準利率。總收益率不包括根據成本回收法核算的貸款。
(4)基礎抵押資產期限代表此類貸款的加權平均最終到期日，假設借款人行使所有延期選擇權。證券化債務的償還與相關抵押貸款資產的償還時間掛鈎。這些義務的期限代表證券化的額定最終分發日期。
(5)截至2023年12月31日止年度，我們錄得與證券化債務有關的利息開支1.714億美元。
有關證券化債務的更多詳情，請參閲我們的綜合財務報表附註6及附註18。
73

特定資產債務
下表詳列我們的資產特定債務（以千元計）：
 2023年12月31日
特定資產債務數數
本金
收支平衡
賬面價值(1)
WTD。平均
產量/成本(2)
WTD。平均
第二個任期(3)
提供的資金2$1,004,097 $1,000,210 + 3.14 %2026年3月
抵押品資產2$1,194,408 $1,186,559 + 3.98 %2026年3月
(1)相關抵押品資產的賬面值不包括任何適用的CECL儲備。
(2)這些浮動利率貸款和相關負債的貨幣和指數與每項安排中相關的適用基準利率相匹配。除現金息票外，收益率/成本還包括遞延發端費用和融資成本的攤銷。
(3)加權平均期限是根據相應貸款的最長期限確定的，假設所有延期選擇權都由借款人行使。我們的無追索權、特定於資產的債務在每種情況下都與相應的抵押品貸款相匹配。
企業融資
下表詳細説明瞭我們未完成的公司融資(以千美元為單位)：
 企業融資
未償還本金餘額
 2023年12月31日2022年12月31日
定期貸款$2,135,221 $2,157,218 
高級擔保票據366,090 400,000 
可轉換票據300,000 520,000 
企業融資總額$2,801,311 $3,077,218 

74

下表詳細説明瞭截至2023年12月31日我們的未償還優先定期貸款安排，或定期貸款、高級擔保票據和可轉換優先票據或可轉換票據(以千美元為單位)：
企業融資面值
利率(1)
全包成本(1)(2)
成熟性
定期貸款
B-1定期貸款$910,852 + 2.36 %+ 2.65 %2026年4月23日
B-3定期貸款410,942 + 2.86 %+ 3.54 %2026年4月23日
B-4定期貸款813,427 + 3.50 %+ 4.11 %2029年5月9日
定期貸款總額$2,135,221 
高級擔保票據
高級擔保票據$366,090 3.75 %4.02 %2027年1月15日
可轉換票據發行
可轉換票據(3)
$300,000 5.50 %5.94 %2027年3月15日
企業融資總額$2,801,311 
(1)B-3定期貸款和B-4定期貸款借款的下限為0.50%。定期貸款以一個月的SOFR為指標。
(2)包括髮行折扣、交易費用及/或發行成本(如適用)，於每次融資期間透過利息支出攤銷。
(3)可轉換票據的轉換價格為36.27美元，這是按27.5702的轉換率計算的每股A類普通股價格。轉換率代表每1,000美元可轉換票據本金中可發行的A類普通股數量。截至2023年12月31日，累計分紅門檻尚未超過。
截至2023年12月31日止年度，我們以85%的加權平均價回購本金總額3390萬美元的高級擔保票據。這導致在截至2023年12月31日的一年中獲得了460萬美元的債務清償收益。
有關我們的定期貸款、高級擔保票據和可轉換票據的額外討論，請參閲我們合併財務報表的附註2、附註9、附註10和附註11。
浮動利率投資組合
一般來説，我們的商業模式是，利率上升將增加我們的淨收入，而利率下降將減少淨收入。截至2023年12月31日，按貸款敞口總額計算，我們99%的貸款賺取了浮動利率，並以浮動利率支付利息的負債融資，這導致淨股本金額與利率上升呈正相關，受利率下限對我們某些浮動利率貸款的影響。
我們的負債通常與每項抵押品資產的貨幣和指數相匹配，導致對基準利率變動的淨敞口，基準利率的變動根據浮動利率資產和負債的相對比例而因貨幣豎井而異。
75

下表詳細説明瞭我們的投資組合截至2023年12月31日按貨幣劃分的利率敞口(金額以千為單位)：
 
美元
英鎊
歐元
所有其他(1)
浮動利率貸款(2)(3)(4)(5)(6)
$13,573,013 £2,515,814 €2,524,591 $2,091,833 
浮動利率債務(2)(5)(7)
(12,290,685)(1,836,346)(1,873,765)(1,646,904)
淨浮動利率敞口$1,282,328 £679,468 €650,826 $444,929 
以美元計的淨浮動利率敞口(8)
$1,282,328 $865,031 $718,447 $444,929 
(1)包括澳元、丹麥克朗、瑞典克朗和瑞士法郎。
(2)我們的浮動利率貸款和相關負債的貨幣和指數與每項安排中相關的適用基準利率相匹配。
(3)包括我們簽訂的名義金額為2.299億美元的利率掉期，該利率掉期實際上將我們的某些固定利率貸款敞口轉換為浮動利率敞口。
(4)不包括在成本回收法下計入的16億美元浮動利率貸款。
(5)不包括截至2023年12月31日出售的11億美元非合併優先權益和3.377億美元的貸款參與。我們出售的非綜合優先權益和貸款參與在結構上是無追索權的，並與相應的貸款期限匹配，對我們的淨浮動利率敞口沒有影響。.
(6)我們的貸款協議通常要求我們的借款人購買利率上限，這減輕了我們的借款人對利率上升的風險。
(7)包括擔保債務、證券化、資產特定債務和定期貸款項下的未償還金額。
(8)代表截至2023年12月31日的美元等值。

除了與利率變動相關的現金流和資產價值波動相關的風險外，浮動利率資產還存在無法履行的風險。在利率大幅上升的情況下，抵押品房地產資產的現金流可能不足以支付我們貸款項下到期的債務，這可能會導致不良表現，在嚴重情況下，可能會違約。我們在承保過程中考慮進行利率上升壓力測試，這通常包括要求借款人與非關聯第三方購買利率上限合同、提供利息準備金存款和/或提供利息或其他結構性保障，從而部分緩解了這一風險。截至2023年12月31日，我們97%的履約貸款有加權平均執行價3.3%或利息擔保的利率上限。在截至2023年12月31日的一年中，147億美元貸款的利率上限到期，加權平均執行價格為3.1%，93%被新的利率上限取代，加權平均執行價格為3.7%，或利息擔保。
76

三、我們的經營成果
經營業績
下表列出了我們截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的綜合經營業績信息(千美元，每股數據除外)：

 截至十二月三十一日止的年度：2023年VS 2022年截至十二月三十一日止的年度：2022年VS 2021年
 20232022$20222021$
貸款和其他投資的收入
利息及相關收入$2,037,621 $1,338,954 $698,667 $1,338,954 $854,690 $484,264 
減去：利息及相關費用1,366,956710,904656,052710,904340,223370,681
來自貸款和其他投資的收入，淨額670,665628,05042,615628,050514,467113,583
其他費用
管理費和獎勵費119,089110,2928,797110,29288,46721,825
一般和行政費用51,14352,193(1,050)52,19343,1689,025
其他費用合計170,232162,4857,747162,485131,63530,850
(增加)減少當期預期信貸損失準備(249,790)(211,505)(38,285)(211,505)39,864(251,369)
債務清償收益4,616—4,616———
所得税前收入255,259254,0601,199254,060422,696(168,636)
所得税撥備5,3623,0032,3593,0034232,580
淨收入249,897251,057(1,160)251,057422,273(171,216)
可歸於非控股權益的淨收入(3,342)(2,415)(927)(2,415)(3,080)665
Blackstone Mortgage Trust，Inc.的淨收入。$246,555 $248,642 $(2,087)$248,642 $419,193 $(170,551)
普通股基本和稀釋後每股淨收益$1.43 $1.46 $(0.03)$1.46 $2.77 $(1.31)
加權平均已發行普通股基本和稀釋後的股份172,672,038170,631,4102,040,628170,631,410151,521,94119,109,469
宣佈的每股股息$2.48 $2.48 $— $2.48 $2.48 $— 

來自貸款和其他投資的收入，淨額
在截至2023年12月31日的一年中，來自貸款和其他投資的收入與截至2022年12月31日的年度相比淨增加了4260萬美元。這主要是由於(I)與截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日的年度的浮動利率指數增加，以及(Ii)截至2023年12月31日的年度，我們貸款組合的加權平均本金餘額較截至2022年12月31日的年度增加4.018億美元。這被(I)截至2023年12月31日止年度的未償還融資安排加權平均本金餘額較截至2022年12月31日止年度增加3.575億美元及(Ii)截至2023年12月31日止年度全部或部分按成本回收法計入額外貸款的利息收入下降所抵銷。
在截至2022年12月31日的財年中，來自貸款和其他投資的收入與截至2021年12月31日的財年相比淨增113.6美元。這一增長主要是由於(I)2022年期間浮息指數的增加和(Ii)截至2022年12月31日的年度我們貸款組合的加權平均本金餘額比截至2021年12月31日的年度增加了57億美元。這一增長主要被
77

截至2022年12月31日的年度，我們的未償還融資安排的加權平均本金餘額與截至2021年12月31日的年度相比增加了50億美元。
其他費用
其他費用包括支付給經理的管理費和激勵費，以及一般和行政費用。在截至2023年12月31日的年度內，與截至2022年12月31日的年度相比，其他支出增加了770萬美元，原因是(I)由於可分配收益的增加，應支付給我們經理的獎勵費用增加了690萬美元，(Ii)應支付給我們經理的管理費190萬美元，主要是由於股本增加，以及(Iii)其他運營費用增加了170萬美元。這被與我們長期激勵計劃授予的股票相關的非現金限制性股票攤銷減少270萬美元所抵消。
在截至2022年12月31日的年度內，與截至2021年12月31日的年度相比，其他支出增加了3090萬美元，這是由於(I)應支付給我們經理的獎勵費用增加了1300萬美元，主要是由於可分配收益的增加，(Ii)應支付給我們經理的管理費880萬美元，主要是由於股本增加，(Iii)一般運營費用730萬美元，以及(Iv)與根據我們的長期激勵計劃發行的股票相關的非現金限制性股票攤銷170萬美元。
當期預期信貸損失準備金變動情況
在截至2023年12月31日的年度內，我們的CECL儲備增加了2.498億美元，而截至2022年12月31日的年度增加了211.5美元。這些CECL準備金反映了我們投資組合中的某些減值貸款，以及由於宏觀經濟狀況而導致我們CECL準備金的額外增加。
在截至2022年12月31日的年度內，我們的CECL儲備增加了2.115億美元，而截至2021年12月31日的年度則減少了3990萬美元。這些CECL準備金反映了我們投資組合中的某些減值貸款，以及由於宏觀經濟狀況而導致我們CECL準備金的額外增加。
債務清償收益
在截至2023年12月31日的年度內，我們確認了與回購3390萬美元優先擔保票據本金總額相關的460萬美元債務清償收益。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，沒有回購活動或債務清償收益。
所得税撥備
由於我們美國和外國應税子公司的活動增加，截至2023年12月31日的年度所得税撥備比截至2022年12月31日的年度增加了240萬美元。
由於我們美國和外國應税子公司的活動增加，截至2022年12月31日的年度所得税撥備比截至2021年12月31日的年度增加了260萬美元。
每股股息
在截至2023年12月31日的一年中，我們宣佈的總股息為每股2.48美元，或4.279億美元。在2022年期間，我們宣佈的總股息為每股2.48美元，即423.6美元。在2021年期間，我們宣佈的總股息為每股2.48美元，或3.839億美元。

78

下表列出了截至2023年12月31日和2023年9月30日的三個月的綜合運營業績信息(千美元，每股數據除外)：

 截至三個月變化
 2023年12月31日2023年9月30日$
貸款和其他投資的收入
利息及相關收入$505,003 $519,342 $(14,339)
減去：利息及相關費用351,238353,972(2,734)
來自貸款和其他投資的收入，淨額153,765165,370(11,605)
其他費用
管理費和獎勵費26,34228,882(2,540)
一般和行政費用13,25412,0011,253
其他費用合計39,59640,883(1,287)
增加當期預期信貸損失準備金(115,261)(96,900)(18,361)
債務清償收益754,541(4,466)
所得税前收入(虧損)(1,017)32,128(33,145)
所得税撥備6981,568(870)
淨(虧損)收益(1,715)30,560(32,275)
可歸於非控股權益的淨收入(661)(1,036)375
歸屬於Blackstone Mortgage Trust，Inc.的淨（虧損）收入$(2,376)$29,524 $(31,900)
每股普通股基本和攤薄淨（虧損）收益$(0.01)$0.17 $(0.18)
加權平均已發行普通股基本和稀釋後的股份172,824,083172,648,118175,965
宣佈的每股股息$0.62 $0.62 $— 
來自貸款和其他投資的收入，淨額
截至2023年12月31日止三個月，貸款及其他投資收入淨額較截至2023年9月30日止三個月減少1160萬元。減少主要是由於（i）截至2023年12月31日止三個月，我們貸款組合的加權平均本金餘額較截至2023年9月30日止三個月減少5.435億元;及（ii）截至12月31日止三個月，與根據成本回收法入賬的額外貸款有關的利息收入減少，2023.截至2023年12月31日止三個月，我們的未償還融資安排的加權平均本金結餘較截至2023年9月30日止三個月減少5. 874億元，抵銷了上述減少。
其他費用
其他開支包括應付管理人的管理及獎勵費用以及一般及行政開支。截至2023年12月31日止三個月的其他開支較截至2023年9月30日止三個月減少130萬元，主要由於應付管理人的獎勵費用減少260萬元。一般業務費用增加110萬美元，抵消了上述減少額。
當期預期信用損失準備變動
截至2023年12月31日止三個月，我們的CECL儲備增加了1.153億美元，而截至2023年9月30日止三個月則增加了9690萬美元。這些CECL儲備反映了我們投資組合中的某些減值貸款，以及我們的CECL儲備因宏觀經濟狀況而額外增加。

79

債務清償收益
截至2023年12月31日止三個月，我們確認與回購本金總額為500，000元的高級有抵押票據有關的債務償還收益75，000元。截至2023年9月30日止三個月，我們確認了與回購本金總額為3340萬美元的高級有擔保票據有關的債務償還收益450萬美元。
所得税撥備
截至2023年12月31日止三個月的所得税撥備較截至2023年9月30日止三個月減少870，000美元，主要由於與我們的美國及海外應課税附屬公司有關的所得税撥備減少。
每股股息
截至2023年12月31日止三個月，我們宣派的股息總額為每股0. 62美元，即1. 074億美元。截至2023年9月30日止三個月，我們宣佈的股息總額為每股0.62美元，即1.068億美元。
四.流動資金及資本資源
大寫
迄今為止，我們主要通過發行和出售A類普通股、公司債務和資產級融資來實現業務資本化。截至二零二三年十二月三十一日，我們的資本結構包括 $4.4 10億美元的普通股，28億美元的公司債務和162億美元的資產級融資。我們28億美元的公司債務包括21億美元的定期貸款借款、3.661億美元的高級擔保票據和3億美元的可轉換票據。我們162億美元的資產級融資包括127億美元的擔保債務、25億美元的證券化和10億美元的特定資產債務，所有這些都是為了產生期限、貨幣和指數匹配的融資，沒有基於資本市場事件的追加保證金規定。
截至2023年12月31日，我們有$1.7億美元的流動資金，可用於滿足我們的短期現金需求，並作為我們業務的營運資金。
請參閲本公司的註釋5、6、7、8、9、10及11有關我們的擔保債務、證券化債務、特定資產債務、出售的貸款參與者、定期貸款、高級擔保票據和可轉換票據的更多詳細信息，請參閲合併財務報表。
80

負債權益比率和總槓桿比率
下表載列我們的負債權益比率及總槓桿比率：
 2023年12月31日2022年12月31日
債務與股本比率(1)
債務權益比(2)
3.7x3.8x
調整後的債務權益比(3)
3.2x3.5x
總槓桿率(1)
總槓桿率(4)
4.3x4.4x
調整後的總槓桿率(5)
3.7x4.1x
(1)上述計算中包括的債務和槓桿金額使用未償還本金餘額總額，不包括任何未攤銷遞延融資成本和貼現。
(2)於期末，指(I)未償還擔保債務、特定資產債務、定期貸款、高級擔保票據及可轉換票據的總額，減去現金至(Ii)股本總額。
(3)於期末，指(I)未償還擔保債務、特定資產債務、定期貸款、高級擔保票據及可轉換票據減去現金後的總額至(Ii)經調整股本。調整後股本是一項非公認會計準則的財務衡量標準。有關調整後股本的定義及調整後總股本的對賬，請參閲下文“調整後債務與權益比率及調整後總槓桿率”。
(4)於期末，指(I)未償還擔保債務、證券化、特定資產債務、定期貸款、高級擔保票據及可轉換票據的總額，減去現金至(Ii)股本總額。
(5)於期末，指(I)未償還擔保債務、證券化、特定資產債務、定期貸款、高級擔保票據及可轉換票據的總額減去現金至(Ii)經調整股本。調整後股本是一項非公認會計準則的財務衡量標準。有關調整後股本的定義及調整後總股本的對賬，請參閲下文“調整後債務與權益比率及調整後總槓桿率”。
調整後的債務權益比和調整後的總槓桿率
我們調整後的債務權益比率和總槓桿率不是根據公認會計準則編制的，因為它們是使用調整後股本計算的，我們將調整後股本定義為我們的總股本，不包括CECL關於我們的應收貸款和無資金支持的貸款承諾的總準備金。
我們相信，在評估我們的債務權益比率和總槓桿率時，調整後的股本除了根據公認會計準則確定的總股本外，還提供了有意義的信息供考慮。調整後的債務權益比和總槓桿率是我們在評估資本結構時除未調整的債務權益比和總槓桿率之外使用的指標，因為調整後的股本排除了我們的CECL準備金的未實現影響，隨着我們貸款組合的變化以及市場和經濟狀況的變化，這些影響可能會因季度而異。我們相信，這些比率，以及我們的調整後股本，對於我們A類普通股的現有和潛在未來持有者來説，是有用的財務指標，在評估我們的業務如何資本化和我們業務中的相對槓桿率時，可以考慮這些指標。
調整後股本並不代表我們的總股本，不應被視為GAAP總股本的替代方案。此外，我們計算調整後股本的方法可能不同於其他公司計算相同或類似補充計量的方法，因此，我們報告的調整後股本可能無法與其他公司報告的調整後股本進行比較。
下表提供了調整後股本與我們的GAAP總股本的對賬(以千美元為單位)：
2023年12月31日2022年12月31日
總股本
$4,387,504 $4,544,200 
補充：CECL總儲備592,307342,517
調整後的股本$4,979,811 $4,886,717 

81

流動資金來源
我們的主要流動性來源包括現金和現金等價物、我們擔保債務工具下的可用借款，以及與償還貸款有關的服務商的應收賬款淨額，如下表所示(以千美元為單位)：
 2023年12月31日2022年12月31日
現金和現金等價物$350,014 $291,340 
有擔保債務項下的可用借款1,269,1111,536,638
服務商持有的貸款本金付款，淨額(1)
48,2877,425
$1,667,412 $1,835,403 
(1)代表我們的第三方服務商在資產負債表日持有的貸款本金付款，在隨後的匯款週期中匯給我們，扣除相關的擔保債務餘額。
在截至2023年12月31日的年度內，我們從經營活動中產生了4.588億美元的現金流，並從貸款本金收取、銷售收益和成本回收收益中獲得了28億美元。此外，我們可以透過若干CLO的補充撥備產生額外的流動資金，讓我們可以透過增加現有CLO抵押品資產的本金額以維持CLO抵押品資產的總額及相關的未償還融資，以取代CLO中已償還的貸款。
我們可以通過公開和非公開發行股票和債務證券、銀團定期貸款和類似交易來獲得更多流動性。為便利公開發行，2022年7月，我們向美國證券交易委員會提交了擱置登記書，有效期三年，2025年7月到期。根據這一擱置登記聲明將發行的證券的金額在提交時沒有具體説明，我們可能發行的證券的金額也沒有具體的美元限制。本登記聲明涵蓋的證券包括：(I)A類普通股；(Ii)優先股；(Iii)代表優先股的存托股份；(Iv)債務證券；(V)認股權證；(Vi)認購權；(Vii)購買合同；以及(Viii)由一種或多種此類證券或這些證券的任何組合組成的單位。未來任何發行的細節，以及任何發行證券的收益的使用，將在任何發行時的招股説明書附錄或其他發行材料中詳細説明。
我們還可以通過我們的股息再投資計劃和直接股票購買計劃獲得流動性，根據該計劃，截至2023年12月31日，我們可發行9974,961股A類普通股，根據我們的股票發行計劃，我們可以不時出售截至2023年12月31日的A類普通股最多4.809億美元的額外股票。有關更多詳情，請參閲本公司合併財務報表附註13。
流動性需求
除了我們的貸款發放和融資活動以及一般運營費用外，我們的主要流動資金需求包括在我們的127億美元擔保債務項下的未償還借款、我們的資產特定債務、我們的定期貸款、我們的高級擔保票據和我們的可轉換票據項下的利息和本金支付。我們也可以不時回購我們的未償債務或A類普通股的股份。此類回購(如果有的話)將取決於當時的市場狀況、我們的流動性要求、合同限制和其他因素。任何此類購買交易所涉及的金額，無論是單獨的還是合計的，都可能是實質性的。在截至2023年12月31日的年度內，我們以85%的加權平均價回購了本金總額3390萬美元的高級擔保票據。這導致在截至2023年12月31日的一年中獲得了460萬美元的債務清償收益。
截至2023年12月31日，我們有與99筆應收貸款有關的24億美元未融資承諾，以及13億美元的已承諾或已確定的這些承諾融資，導致未融資承諾淨額為12億美元。未提供資金的貸款承諾包括資本支出和建設資金、租賃成本以及利息和附帶成本。貸款資金承諾一般受某些條件的制約，包括但不限於資本項目的進展、租賃和擔保我們貸款的物業的現金流。因此，這類未來貸款資金的確切時間和金額是不確定的，將取決於相關抵押品資產的當前和未來表現。我們預計在相關貸款的剩餘期限內為我們的貸款承諾提供資金，這些貸款的加權平均未來資金期限為2.6年。

82

合同義務和承諾
截至2023年12月31日，我們的合同義務和承諾如下(千美元)：

  付款時機
 
總計
義務
少於
1年(1)
1至3
年份
3至5個
年份
多過
5年
資金不足的貸款承諾(2)
$2,430,664 $552,002 $1,030,091 $396,584 $451,987 
有擔保債務的本金償還(3)
12,697,0582,445,5765,876,7863,653,714720,982
特定資產債務項下的本金償還(3)
1,004,097—825,687—178,410
定期貸款本金償還(4)
2,135,22121,9971,324,57016,516772,138
優先擔保票據本金償還366,090——366,090—
可換股票據本金償還(5)
300,000——300,000—
利息支付(3)(6)
3,148,6761,171,8661,513,357410,83152,622
總計(7)
$22,081,806 $4,191,441 $10,570,491 $5,143,735 $2,176,139 
(1)指與我們的合約責任及承諾有關的已知及估計短期現金需求。請參閲上文流動資金來源一節，瞭解我們滿足短期現金需求的資金來源。
(2)我們的無資金準備貸款承諾的分配基於承諾到期日或最終貸款到期日中的較早者，但我們可能有義務在該日期之前為這些承諾提供資金。
(3)我們的擔保債務和特定資產債務協議通常與其相關抵押品的期限相匹配。因此，該等協議項下本金及利息付款的分配一般按抵押貸款的最高到期日分配，並假設借款人已行使所有延期選擇權。在少數情況下，使用相關債務協議的到期日。
(4)定期貸款部分攤銷，金額相等於按季度分期到期的初始本金結餘的每年1. 0%。有關定期貸款的進一步詳情，請參閲我們的綜合財務報表附註9。
(5)反映可換股票據之未償還本金結餘（不包括任何潛在轉換溢價）。有關可換股票據的進一步詳情，請參閲綜合財務報表附註11。
(6)代表我們的擔保債務、特定資產債務、定期貸款、高級擔保票據和可轉換票據的利息支付。未來利息支付責任乃假設於二零二三年十二月三十一日生效的利率於未來維持不變而估計。這只是一個估計，因為實際借款金額和利率將隨着時間的推移而變化。
(7)總額不包括25億美元的綜合證券化債務債券、11億美元的非綜合優先權益和3.377億美元的貸款參與出售，因為償還這些債務不需要我們的現金支出。
本行亦須於到期時與衍生工具交易對手結算外匯及利率衍生工具，視外幣兑換及利率變動而定，可能導致從該等交易對手收到或應付該等交易對手的現金。上表不包括這些數額，因為它們不是固定和可確定的。有關衍生工具合約的詳情，請參閲本公司綜合財務報表附註12。
根據我們的管理協議，我們需要向經理支付基本管理費、獎勵費用和某些費用的報銷。上表不包括根據我們的管理協議應支付給我們經理的金額，因為它們不是固定和可確定的。有關管理協議項下應付費用的額外條款及詳情，請參閲本公司綜合財務報表附註14。
作為房地產投資信託基金，我們通常必須以股息的形式將我們幾乎所有的應納税所得淨額分配給股東，以符合國內税法中房地產投資信託基金的規定。我們的應税收入不一定等於我們按照公認會計原則計算的淨收入，或者我們如上所述的可分配收益。
83

現金流
下表提供了現金和現金等價物淨變化的細目(以千美元為單位)：
截至12月31日止年度，
 202320222021
經營活動提供的現金流$458,841 $396,825 $382,483 
由投資活動提供(用於)的現金流1,444,077(3,253,535)(5,627,461)
融資活動提供的現金流(用於)(1,847,943)2,607,2245,508,224
現金及現金等價物淨增(減)$54,975 $(249,486)$263,246 
截至2023年12月31日的年度，我們的現金及現金等價物淨增加5500萬美元，而截至2022年12月31日的年度，現金及現金等價物淨減少2.495億美元。於截至2023年12月31日止年度，我們從貸款本金收入及銷售收益收到38億美元，其中28億美元反映在我們根據公認會計原則編制的綜合現金流量表中，不包括(I)相關非綜合優先權益項下額外償還或減少貸款風險7.958億美元，(Ii)Servicer持有的貸款組合付款1.524億美元，及(Iii)不符合GAAP銷售會計資格的次級貸款利息銷售1.07億美元。此外，在截至2023年12月31日的一年中，我們(I)為13億美元的貸款提供了資金，(Ii)償還了11億美元的擔保債務借款，(Iii)支付了426.9美元的A類普通股股息，(Iv)償還了220.0美元的可轉換票據，以及(V)償還了166.0美元的證券化債務。
截至2022年12月31日的年度，我們的現金及現金等價物淨減少2.495億美元，而截至2021年12月31日的年度，現金及現金等價物淨增加2.632億美元。在截至2022年12月31日的年度內，我們(I)為68億美元的貸款提供了資金，(Ii)償還了4.025億美元的可轉換票據，(Iii)為我們的A類普通股支付了421.4美元的股息。於截至2022年12月31日止年度，吾等收到(I)貸款本金收入及銷售所得款項淨額33億美元，(Ii)有擔保債務借款所得款項淨額17億美元，(Iii)有擔保定期貸款借款所得款項淨額807.8美元，(Iv)特定資產債務所得款項淨額562.0美元，(V)外幣遠期合約現金結算淨額330.3美元，(Vi)發行可轉換票據所得款項淨額294.0億美元，(Vii)出售優先貸款參與權所得款項淨額245.3億美元，及(Viii)發行A類普通股所得款項淨額7,070萬美元。
有關貸款活動的進一步討論，請參閲我們合併財務報表的附註3。請參閲我們合併財務報表的附註5、7、8、9、11和13，以分別對我們的擔保債務、資產特定債務、出售的貸款參與、定期貸款、可轉換票據和股權進行額外討論。
五、其他事項
所得税
為了美國聯邦所得税的目的，我們已選擇作為房地產投資信託基金(REIT)根據美國國税法徵税。我們通常必須每年分配至少90%的應納税所得額，但需要進行某些調整，不包括任何淨資本利得，這樣美國聯邦所得税才不適用於我們的收入。在一定程度上，如果我們滿足分配要求，但分配的應税收入淨額低於100%，我們將為未分配的應税收入繳納美國聯邦所得税。此外，如果我們在一個日曆年度向股東支付的實際金額低於美國聯邦税法規定的最低金額，我們將被徵收4%的不可抵扣消費税。
我們作為房地產投資信託基金的資格還取決於我們是否有能力滿足國內收入法施加的各種其他要求，這些要求涉及組織結構、股票所有權的多樣性，以及對我們的資產性質和收入來源的某些限制。即使我們有資格成為房地產投資信託基金，我們也可能需要繳納某些美國聯邦所得税和消費税，以及我們的收入和資產的州和地方税。如果我們未能在任何課税年度保持房地產投資信託基金的資格，我們可能會受到實質性處罰，以及按正常公司税率計算的應納税所得額的聯邦、州和地方所得税，並且我們將無法在隨後的四個完整納税年度獲得房地產投資信託基金的資格。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，我們符合所有REIT要求。
此外，我們的應税房地產投資信託基金子公司的應納税所得額須繳納聯邦、州和地方所得税。有關所得税的額外討論，請參閲我們合併財務報表的附註15。
84

關鍵會計政策
我們對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析是以我們的合併財務報表為基礎的，這些報表是根據公認會計準則編制的。在編制這些財務報表時，我們的經理需要作出估計和假設，以影響資產、負債、收入和費用的報告金額以及或有資產和負債的相關披露。實際結果可能與這些估計不同。在2023年期間，我們的經理審查和評估了我們的關鍵會計政策，並認為這些政策是適當的。以下是我們認為受經理的判斷、估計和假設影響最大的重要會計政策的摘要：
當前預期信貸損失
目前的預期信用損失，或CECL，根據FASB會計準則編纂，或ASC，主題326“金融工具-信用損失”，或ASC 326，反映了我們目前對與我們的應收貸款組合相關的潛在信用損失的估計。我們主要使用加權平均剩餘期限法或温法來估計我們的CECL準備金，該方法已在財務會計準則委員會工作人員問答題目326第1號中被確定為一種可接受的估計CECL準備金的損失率方法。估算CECL準備金需要判斷，包括以下假設：
•歷史貸款損失參考數據：為了估計與我們的投資組合相關的歷史貸款損失，我們使用Trepp LLC授權的市場貸款損失數據增強了我們的歷史貸款表現。該數據庫包括1999年1月1日至2023年11月30日發行的商業抵押貸款支持證券(CMBS)。在這個數據庫中，我們將我們的歷史損失參考計算集中在可用的CMBS數據中最相關的子集上，這些數據是基於與我們的貸款組合最具可比性的貸款指標確定的，包括資產類型、地理位置和發起貸款價值比(LTV)。我們相信，包括月度貸款和房地產表現在內的CMBS數據是與我們的投資組合最相關、最可用和最具可比性的數據集。
•預計未來貸款資金和償還的時間和金額：預計的信貸損失是在每筆貸款的合同期限內估計的，並根據預期償還進行了調整。作為我們貸款組合季度審查的一部分，我們評估每筆貸款的預期償還日期，該日期用於確定合同期限，以計算我們的CECL準備金。此外，在我們貸款的合同期內預期的信貸損失有義務通過我們的無資金貸款承諾提供信貸。CECL的無資金貸款承諾準備金每季度調整一次，因為我們考慮了貸款估計壽命內未來資金義務的預期時間。我們為無資金貸款承諾估算CECL準備金時的考慮因素與用於相關未償還應收貸款的考慮因素類似。
•我們投資組合的當前信用質量：我們的風險評級是我們在評估CECL準備金時的主要信用質量指標。我們對我們的貸款組合進行季度風險評估，並根據各種因素對每筆貸款進行風險評級，這些因素包括但不限於來源LTV、債務收益率、物業類型、地理和當地市場動態、實物條件、現金流波動性、租賃和租户概況、貸款結構和退出計劃以及項目贊助。
•對業績和市場狀況的預期：我們的CECL儲備進行了調整，以反映我們對當前和未來經濟狀況的估計，這些經濟狀況會影響獲得我們貸款的商業房地產資產的表現。這些估計包括失業率、利率、對通脹和/或衰退的預期，以及其他宏觀經濟因素，這些因素會影響我們貸款在預期期限內潛在信貸損失的可能性和規模。除了我們從Trepp LLC獲得的CMBS數據外，我們還獲得了某些宏觀經濟財務預測的許可，以告知我們對更廣泛的經濟狀況可能對我們的貸款組合業績產生的未來潛在影響的看法。我們通常也會納入其他來源的信息，包括我們經理可獲得的信息和意見，以進一步告知這些估計。這一過程需要對未來事件做出重大判斷，雖然這些判斷是基於我們截至資產負債表日期獲得的信息，但最終是不確定的，影響我們投資組合的實際經濟狀況可能與我們截至2023年12月31日的估計有很大不同。
•減損：減值是指我們被認為很可能無法根據貸款合同條款收回所有應付款項的情況。確定貸款減值需要管理層作出重大判斷，並基於若干因素，包括(I)基本抵押品表現、(Ii)與借款人的討論、(Iii)借款人違約事件以及(Iv)影響借款人支付根據貸款條款到期的合同金額能力的其他事實。如果一筆貸款被確定為減值，我們通過適用抵押品依賴貸款的實際權宜之計，將減值記錄為我們CECL準備金的一部分。CECL的儲備是根據這些貸款的個別情況進行評估的，方法是比較
85

標的抵押品的估計公允價值減去出售成本，減去相應貸款的賬面價值。這些估值需要作出重大判斷，包括有關資本化率、折扣率、租賃、主要租户的信譽、入住率、融資的可用性和成本、退出計劃、貸款贊助、其他貸款人的行動以及我們認為相關的其他因素的假設。實際損失，如果有的話，最終可能與這些估計大不相同。我們預計，只有當我們的綜合財務報表中的減值損失被視為不可收回時，我們才會根據公認會計原則對該等金額進行撇賬。這通常是在償還貸款或喪失抵押品贖回權的時候。然而，如果在我們的確定中，幾乎可以肯定所有到期的金額都不會被收回，那麼也可以得出不可收回的結論。
隨着我們貸款組合的變化以及市場和經濟狀況的演變，這些假設因季度而異。每種假設的敏感性及其對CECL儲備量的影響可能會隨着時間和時期的不同而變化。在截至2023年12月31日的一年中，與我們的應收貸款和無資金貸款承諾相關的CECL準備金總共增加了249.8億美元，使我們截至2023年12月31日的總儲備達到592.3億美元。有關CECL儲備的進一步討論，請參閲我們的合併財務報表附註2和附註3。


收入確認
我們應收貸款組合的利息收入在每項投資的有效期內使用有效利息方法確認，並按權責發生制記錄。與這些投資相關的費用、保費和折扣的確認被推遲，並在貸款期限內記錄為收益調整。對於逾期90天還款或我們認為無法收回收入和本金的貸款，通常在較早的日期暫停應計收益。然後根據具體事實和情況，將收到的利息記為收入或攤銷成本基礎上的減少額，直到貸款在合同上保持流動並證明恢復履約時才恢復應計。此外，對於我們發起的貸款，相關的發起費用被遞延並確認為利息收入的減少，但與我們獲得的貸款相關的費用在發生時計入一般和行政費用。
86

六、貸款組合詳情
下表提供了截至2023年12月31日我們的貸款組合詳情(以百萬美元為單位)：
貸款類型(1)
起源
日期(2)
總計
貸款(3)(4)
本金
天平(4)
上網本
價值
現金
息票(5)
 
全注
產率(5)
 
極大值
成熟性(6)
位置屬性類型每筆貸款
平方英尺/單位/關鍵字
起源
LTV(2)
風險
額定值
1優先貸款4/9/2018$1,487 $1,156 $1,155 +4.29 %+4.60 %6/9/2025紐約辦公室每平方英尺408美元48 %2
2優先貸款8/14/20191,0861,000996+3.03 %+3.78 %12/23/2024都柏林-IE混合用途每平方英尺332美元74 %3
3優先貸款6/24/2022901901895+4.75 %+5.07 %6/21/2029多元化--AU熱情好客每平方英尺410美元59 %3
4優先貸款3/22/2018612612611+3.25 %+3.31 %3/15/2026多元化--西班牙混合用途不適用71 %4
5
優先貸款(4)
8/7/2019571571116+3.22 %+3.46 %9/9/2025洛杉磯辦公室每平方英尺712美元59 %2
6優先貸款3/30/2021477477474+3.20 %+3.41 %5/15/2026多元化-SE工業每平方英尺91美元76 %2
7優先貸款7/23/2021480462459+3.60 %+4.04 %8/9/2027紐約多頭619,756美元/套58 %2
8
優先貸款(4)
11/22/201947038577+3.78 %+4.13 %12/9/2025洛杉磯辦公室每平方英尺705美元69 %4
9優先貸款12/9/2021385368367+2.76 %+3.00 %12/9/2026紐約混合用途每平方英尺127美元50 %2
10優先貸款9/23/2019386361361+3.00 %+3.27 %8/16/2024多元化--西班牙熱情好客每把鑰匙128,685美元62 %3
11優先貸款4/11/2018345338338+2.25 %+2.28 %5/1/2025紐約辦公室每平方英尺429美元71 %4
12優先貸款10/25/2021307307306+4.00 %+4.32 %10/25/2024多元化--AU熱情好客151,079美元/鑰匙56 %2
13優先貸款7/15/2021316304301+4.25 %+4.75 %7/16/2026多元化--歐元熱情好客232,169美元/鑰匙53 %3
14優先貸款5/6/2022303303301+3.50 %+3.79 %5/6/2027多元化-英國工業每平方英尺96美元53 %2
15優先貸款2/27/2020303302302+2.70 %+2.94 %3/9/2025紐約多頭795,074美元/套59 %3
16優先貸款3/25/2022296296295+4.50 %+4.86 %3/25/2027多元化-英國熱情好客130,510美元/鑰匙65 %2
17優先貸款12/11/2018356294296+1.75 %+1.76 %12/9/2026芝加哥辦公室每平方英尺249美元78 %4
18優先貸款9/29/2021312294293+2.81 %+3.03 %10/9/2026華盛頓特區辦公室每平方英尺383美元66 %2
19優先貸款11/30/20182862862707.90 %7.90 %8/9/2025紐約熱情好客306,870美元/鑰匙73 %5
20優先貸款10/23/2018290284283+2.86 %+3.01 %11/9/2024亞特蘭大混合用途每平方英尺265美元64 %2
21優先貸款9/30/2021280276276+2.61 %+2.88 %9/30/2026達拉斯多頭145,940美元/套74 %3
22優先貸款1/11/2019265265265+5.04 %+5.06 %6/14/2028多元化-英國其他每平方英尺262美元74 %3
23優先貸款6/8/2022272264262+3.65 %+4.00 %6/9/2027紐約辦公室每平方英尺1,475美元75 %3
24優先貸款11/30/2018260260260+4.80 %+4.80 %12/9/2024舊金山熱情好客每把鑰匙378,454美元73 %5
25優先貸款9/14/2021259255255+2.61 %+2.87 %9/14/2026達拉斯多頭206,610美元/套72 %3
26優先貸款2/23/2022245232231+2.60 %+2.84 %3/9/2027裏諾多頭215,210美元/套74 %3
27
優先貸款(7)
9/16/2021229229229+1.63 %+1.63 %11/9/2025舊金山辦公室每平方英尺277美元53 %4
28優先貸款6/28/2022675223216+4.60 %+5.07 %7/9/2029奧斯汀混合用途每平方英尺185美元53 %3
29優先貸款7/16/2021233221219+3.25 %+3.51 %2/15/2027倫敦--英國多頭227,951美元/套69 %2
30
優先貸款(4)
11/10/202136221843+4.11 %+4.93 %12/9/2026舊金山生命科學每平方英尺414美元66 %3










繼續…






87

貸款類型(1)
起源
日期(2)
總計
貸款(3)(4)
本金
天平(4)
上網本
價值
現金
息票(5)
 
全注
產率(5)
 
極大值
成熟性(6)
位置屬性類型每筆貸款
平方英尺/單位/關鍵字
起源
LTV(2)
風險
額定值
31優先貸款12/22/2016$252 $212 $206 +10.50 %+10.50 %6/9/2028紐約辦公室每平方英尺299美元64 %5
32優先貸款6/27/2019212211210+2.80 %+2.94 %8/15/2026柏林--德國辦公室每平方英尺442美元62 %3
33優先貸款4/23/2021219209203+3.65 %+3.65 %5/9/2024華盛頓特區辦公室每平方英尺234美元57 %5
34優先貸款6/28/2019208208208+3.82 %+4.08 %6/26/2024倫敦--英國辦公室每平方英尺502美元71 %3
35優先貸款8/31/2017203203188+2.62 %+2.62 %1/9/2024橘子縣辦公室236美元/平方英尺64 %5
36優先貸款9/30/2021256203202+3.11 %+3.50 %10/9/2028芝加哥辦公室每平方英尺224美元74 %4
37優先貸款7/29/2022255196193+4.60 %+5.92 %7/27/2027倫敦--英國工業每平方英尺259美元52 %3
38優先貸款9/25/2019187187187+4.47 %+4.84 %9/26/2024倫敦--英國辦公室每平方英尺873美元72 %3
39優先貸款11/23/2018186186186+2.68 %+2.92 %2/15/2024多元化-英國辦公室每平方英尺1,151美元50 %3
40優先貸款12/21/2021192186185+2.82 %+3.11 %4/29/2027倫敦--英國工業每平方英尺377美元67 %3
41
優先貸款(8)
7/23/2021244184183-1.30 %-0.92 %8/9/2028紐約辦公室每平方英尺596美元53 %4
42優先貸款2/15/2022191180179+2.90 %+3.14 %3/9/2027丹佛辦公室每平方英尺358美元61 %4
43優先貸款1/27/2022178177176+3.10 %+3.40 %2/9/2027達拉斯多頭115,406美元/套71 %3
44優先貸款5/13/2021199176175+3.66 %+4.11 %6/9/2026波士頓生命科學$890 /平方英尺64 %3
45優先貸款3/9/2022172172171+2.95 %+3.17 %8/15/2027多元化-英國零售$146 /平方英尺55 %2
46優先貸款12/17/2021168165165+3.95 %+4.33 %1/9/2026多樣化-美國其他$5，601/單位48 %1
47優先貸款10/7/2021165161160+3.25 %+3.49 %10/9/2025洛杉磯辦公室$327 /平方英尺68 %4
48優先貸款3/7/2022156156156+3.45 %+3.63 %6/9/2026洛杉磯熱情好客624，000美元/鍵64 %3
49
優先貸款(4)
3/17/2022225156205+2.52 %+4.38 %6/30/2025倫敦--英國辦公室每平方英尺700美元50 %3
50優先貸款1/17/2020203154154+2.86 %+3.00 %2/9/2025紐約混合用途每平方英尺128美元43 %3
51優先貸款5/27/2021184154153+2.31 %+2.63 %6/9/2026亞特蘭大辦公室每平方英尺129美元66 %3
52優先貸款6/4/2018153153153+3.50 %+3.74 %6/9/2025紐約熱情好客251,647美元/鑰匙52 %3
53優先貸款1/7/2022155152151+3.70 %+3.97 %1/9/2027勞德代爾堡辦公室每平方英尺392美元55 %1
54優先貸款12/23/2021329150145+4.25 %+5.22 %6/24/2028倫敦--英國多頭165,256美元/套59 %3
55優先貸款9/30/2021189148146+4.00 %+4.51 %9/30/2026多元化--西班牙熱情好客127,539美元/鑰匙60 %3
56優先貸款2/20/2019172146146+4.07 %+4.53 %2/19/2024倫敦--英國辦公室每平方英尺587美元61 %3
57
優先貸款(4)
9/30/2021145145195+2.96 %+3.38 %10/9/2026博卡拉頓多頭每套396,175美元58 %3
58優先貸款11/18/2021144144144+3.25 %+3.51 %11/18/2026倫敦--英國其他每平方英尺181美元65 %2
59優先貸款12/20/2019143143143+3.22 %+3.44 %12/18/2026倫敦--英國辦公室每平方英尺729美元75 %3
60優先貸款3/10/2020140140140+3.10 %+3.10 %10/11/2024紐約混合用途每平方英尺854美元53 %5



繼續…






88

貸款類型(1)
起源
日期(2)
總計
貸款(3)(4)
本金
天平(4)
上網本
價值
現金
息票(5)
 
全注
產率(5)
 
極大值
成熟性(6)
位置屬性類型每筆貸款
平方英尺/單位/關鍵字
起源
LTV(2)
風險
額定值
61優先貸款2/25/2022$139 $139 $138 +4.05 %+4.43 %2/25/2027哥本哈根--DK工業每平方英尺79美元69 %2
62優先貸款1/26/2022338137134+4.10 %+4.70 %2/9/2027西雅圖辦公室每平方英尺286美元56 %3
63優先貸款8/24/2021156133133+2.71 %+3.03 %9/9/2026聖何塞辦公室$317 /平方英尺65 %3
64
優先貸款(4)
3/29/202222413226+4.50 %+5.67 %4/9/2027邁阿密多頭224，248美元/單位72 %3
65優先貸款9/14/2021132129129+2.81 %+3.07 %10/9/2026聖貝納迪諾多頭260，871美元/台75 %3
66優先貸款6/30/2022129129129+3.75 %+3.93 %9/30/2025堪培拉-澳大利亞熱情好客$251，317/鍵60 %2
67優先貸款12/15/2021150127126+2.96 %+4.12 %12/9/2026都柏林-IE多頭$319，129/台79 %3
68優先貸款5/20/2021150126123+3.76 %+3.76 %6/9/2026聖何塞辦公室每平方英尺322美元65 %5
69優先貸款3/29/2021130125125+4.02 %+4.61 %3/29/2026多元化-英國多頭54,881美元/套61 %3
70優先貸款4/6/2021123122122+3.31 %+3.60 %4/9/2026洛杉磯辦公室每平方英尺508美元65 %3
71優先貸款6/1/2021120120120+2.96 %+3.17 %6/9/2026邁阿密多頭298,507美元/套61 %2
72優先貸款3/28/2022130119118+2.55 %+2.85 %4/9/2027邁阿密辦公室每平方英尺322美元69 %3
73優先貸款4/29/2022118118118+3.50 %+3.77 %2/18/2027納帕谷熱情好客1,240,799美元/鑰匙66 %3
74優先貸款8/27/2021122118118+3.11 %+3.41 %9/9/2026聖地亞哥零售每平方英尺447美元58 %3
75優先貸款6/28/2019125117117+2.87 %+3.13 %2/1/2024洛杉磯演播室每平方英尺591美元48 %3
76優先貸款12/21/2021120117117+2.70 %+3.00 %1/9/2027華盛頓特區辦公室每平方英尺401美元68 %3
77優先貸款7/15/2019138117116+3.01 %+3.43 %8/9/2024休斯敦辦公室每平方英尺211美元58 %4
78優先貸款10/21/2021114114114+3.01 %+3.26 %11/9/2025勞德代爾堡多頭334，311美元/單位64 %2
79優先貸款12/10/2021135111110+3.11 %+3.42 %1/9/2027邁阿密辦公室$370 /平方英尺49 %3
80優先貸款3/13/2018123108108+3.11 %+3.34 %4/9/2027火奴魯魯熱情好客$167，735/鍵50 %3
81優先貸款12/29/2021110106105+2.85 %+3.06 %1/9/2027鳳凰城多頭181，512美元/單位64 %3
82優先貸款2/15/2022106105104+2.85 %+3.19 %3/9/2027坦帕多頭$239，655/單位73 %2
83優先貸款3/29/2022103102102+2.70 %+2.96 %4/9/2027邁阿密多頭284,656美元/套75 %3
84優先貸款11/27/2019104102101+2.86 %+3.12 %12/9/2024明尼阿波利斯辦公室102美元/平方英尺64 %3
85優先貸款1/30/2020104101101+2.96 %+3.11 %2/9/2026火奴魯魯熱情好客274,466美元/鑰匙63 %3
86優先貸款10/1/2021101100100+2.86 %+3.13 %10/1/2026鳳凰城多頭231,021美元/套77 %3
87優先貸款4/3/20181009999+2.86 %+3.03 %4/9/2024達拉斯零售每平方英尺601美元64 %3
88優先貸款6/18/2021999998+2.71 %+2.95 %7/9/2026紐約工業每平方英尺51美元55 %1
89優先貸款6/14/20211009692+3.81 %+3.81 %7/9/2024邁阿密辦公室203美元/平方英尺65 %5
90優先貸款10/28/2021969695+3.00 %+3.35 %11/9/2026費城多頭352,399美元/套79 %3



繼續…






89

貸款類型(1)
起源
日期(2)
總計
貸款(3)(4)
本金
天平(4)
上網本
價值
現金
息票(5)
 
全注
產率(5)
 
極大值
成熟性(6)
位置屬性類型每筆貸款
平方英尺/單位/關鍵字
起源
LTV(2)
風險
額定值
91優先貸款12/21/2018$98 $94 $92 +2.71 %+2.71 %1/9/2024芝加哥辦公室每平方英尺182美元72 %5
92優先貸款3/25/2020949493+2.40 %+2.67 %3/31/2025多元化--NL多頭114，143美元/單位65 %2
93優先貸款10/27/2021939392+2.61 %+2.81 %11/9/2026奧蘭多多頭$155，612/單位75 %3
94優先貸款4/1/20211029390+7.41 %+7.41 %4/9/2026聖何塞辦公室$621 /平方英尺67 %5
95優先貸款3/3/2022929292+3.45 %+3.76 %3/9/2027波士頓熱情好客$418，182/鍵64 %2
96優先貸款12/22/2021919190+3.18 %+3.44 %1/9/2027拉斯維加斯多頭205，682美元/台65 %3
97優先貸款12/15/2021919090+2.96 %+3.22 %1/9/2027夏洛特多頭每套256,393美元76 %4
98優先貸款12/15/2021898988+4.00 %+4.29 %12/15/2026墨爾本--澳大利亞多頭64,829美元/套38 %2
99優先貸款10/16/2018888888+3.36 %+3.36 %11/9/2024舊金山熱情好客191,807美元/鑰匙72 %5
100優先貸款6/25/2021858586+2.86 %+3.31 %7/1/2026聖路易斯多頭80,339美元/套70 %3
101優先貸款6/27/2019888585+2.75 %+2.99 %7/9/2024西棕櫚灘辦公室294美元/平方英尺70 %2
102優先貸款6/14/20221068584+2.95 %+3.30 %7/9/2027舊金山混合用途每平方英尺175美元76 %3
103優先貸款3/9/2022928484+2.90 %+3.43 %3/9/2025波士頓辦公室222美元/平方英尺68 %4
104優先貸款3/31/2017848484+9.41 %+9.41 %4/9/2024紐約辦公室每平方英尺403美元64 %5
105優先貸款7/29/2021828281+2.76 %+3.08 %8/9/2026夏洛特多頭222,786美元/套78 %3
106優先貸款8/27/2021797878+4.10 %+4.35 %9/9/2026多樣化-美國熱情好客116,059美元/鑰匙67 %3
107優先貸款11/23/2021927777+2.85 %+3.17 %12/9/2026洛杉磯工業每平方英尺219美元66 %3
108
優先貸款(4)
12/30/20212287314+4.00 %+5.07 %1/9/2028洛杉磯多頭209,770美元/套50 %3
109優先貸款12/21/2021747272+2.70 %+3.06 %1/9/2027坦帕多頭212,382美元/套77 %2
110優先貸款8/14/2019707070+2.56 %+2.80 %9/9/2024洛杉磯辦公室每平方英尺684美元57 %3
111優先貸款8/17/2022787070+3.35 %+3.83 %8/17/2027都柏林-IE工業109美元/平方英尺72 %3
112優先貸款10/28/2021696969+2.66 %+2.86 %11/9/2026塔科馬多頭209,864美元/套70 %3
113優先貸款8/16/2022686766+4.75 %+5.19 %8/16/2027倫敦--英國熱情好客494,061美元/鑰匙64 %3
114優先貸款3/24/2022656565+3.50 %+3.59 %4/1/2027費爾菲爾德多頭406,250美元/套70 %3
115優先貸款7/30/2021676565+2.61 %+2.87 %8/9/2026洛杉磯多頭169,297美元/套70 %2
116優先貸款3/31/2022706564+2.80 %+3.14 %4/9/2027拉斯維加斯多頭141,534美元/套71 %3
117優先貸款12/17/2021666565+4.35 %+4.42 %1/9/2026多樣化-美國其他每套4,886美元37 %1
118優先貸款3/31/2021626262+4.14 %+4.45 %4/1/2024波士頓多頭316,327美元/套75 %3
119優先貸款7/30/2021626262+2.86 %+3.06 %8/9/2026鹽湖城多頭224,185美元/套73 %3
120優先貸款4/15/2021666161+3.06 %+3.34 %5/9/2026奧斯汀辦公室每平方英尺296美元73 %4



繼續…






90

貸款類型(1)
起源
日期(2)
總計
貸款(3)(4)
本金
天平(4)
上網本
價值
現金
息票(5)
 
全注
產率(5)
 
極大值
成熟性(6)
位置屬性類型每筆貸款
平方英尺/單位/關鍵字
起源
LTV(2)
風險
額定值
121優先貸款6/30/2021$65 $61 $61 +2.95 %+3.23 %7/9/2026納什維爾辦公室每平方英尺250美元71 %3
122
優先貸款(4)
3/23/2020595912+3.82 %+4.60 %4/9/2025納什維爾辦公室每平方英尺90美元60 %1
123優先貸款12/17/2021585858+2.65 %+2.85 %1/9/2027鳳凰城多頭209,601美元/套69 %3
124優先貸款7/16/2021585858+2.75 %+3.03 %8/1/2025奧蘭多多頭195,750美元/套74 %2
125優先貸款12/10/2020615656+3.30 %+3.56 %1/9/2026勞德代爾堡辦公室195美元/平方英尺68 %3
126優先貸款11/11/2021555556+6.07 %+6.81 %8/12/2026倫敦--英國熱情好客197,559美元/鑰匙40 %3
127優先貸款1/21/2022685555+3.70 %+4.09 %2/9/2027丹佛辦公室$327 /平方英尺65 %4
128優先貸款12/22/2021555554+2.82 %+2.96 %1/1/2027洛杉磯多頭272,500美元/套68 %3
129優先貸款8/22/2019545454+2.66 %+2.89 %9/9/2024洛杉磯辦公室每平方英尺310美元63 %3
130優先貸款12/14/2018545454+3.01 %+3.27 %1/9/2025多樣化-美國工業每平方英尺40美元57 %1
131優先貸款8/5/2021575353+2.96 %+3.24 %8/9/2026丹佛辦公室每平方英尺202美元70 %3
132優先貸款12/9/2021515151+2.75 %+2.89 %1/1/2027波特蘭多頭241,825美元/套65 %3
133優先貸款2/17/2021535151+3.66 %+3.86 %3/9/2026邁阿密多頭290,985美元/套64 %2
134優先貸款2/1/2022805150+4.50 %+6.37 %2/1/2027多元化-英國生命科學每平方英尺391美元45 %3
135優先貸款7/28/2021535050+2.75 %+3.07 %8/9/2026洛杉磯多頭每套285,420美元71 %3
136優先貸款9/23/2021494949+2.75 %+2.86 %10/1/2026波特蘭多頭232,938美元/套65 %3
137優先貸款7/20/2021484848+2.86 %+3.21 %8/9/2026洛杉磯多頭每套366,412美元60 %3
138優先貸款10/21/2022484848+4.14 %+4.51 %10/18/2027多元化--歐盟工業每平方英尺68美元74 %3
139優先貸款4/7/2022574847+3.25 %+3.54 %4/9/2027丹佛辦公室每平方英尺140美元59 %3
140優先貸款12/29/2021474746+2.85 %+2.96 %1/1/2027達拉斯多頭155,000美元/套73 %3
141優先貸款11/30/2016554646+3.33 %+3.40 %12/9/2025芝加哥零售每平方英尺804美元54 %4
142優先貸款7/30/2021454545+2.75 %+2.86 %8/1/2026波特蘭多頭62,378美元/套64 %3
143優先貸款12/8/2021484343+2.75 %+2.96 %12/9/2026哥倫布多頭140,343美元/套69 %3
144優先貸款7/29/2021424242+2.86 %+3.06 %8/9/2026拉斯維加斯多頭167,113美元/套72 %2
145優先貸款3/11/20144141411.50 %1.50 %11/9/2028紐約多頭464,425美元/套65 %5
146優先貸款11/3/2021414141+2.71 %+3.05 %11/9/2026華盛頓特區多頭137,788美元/套68 %2
147優先貸款12/23/2021424141+3.30 %+3.45 %1/1/2027達拉斯多頭110,522美元/套65 %3
148優先貸款10/1/2019383838+3.80 %+4.05 %10/9/2025亞特蘭大熱情好客216,005美元/鑰匙74 %3
149優先貸款3/31/2022423737+2.80 %+3.15 %4/9/2027拉斯維加斯多頭148,187美元/套72 %3
150優先貸款12/23/2021363636+1.71 %+2.61 %11/15/2025紐約多頭176,496美元/套68 %2



繼續…






91

貸款類型(1)
起源
日期(2)
總計
貸款(3)(4)
本金
天平(4)
上網本
價值
現金
息票(5)
 
全注
產率(5)
 
極大值
成熟性(6)
位置屬性類型每筆貸款
平方英尺/單位/關鍵字
起源
LTV(2)
風險
額定值
151 - 178優先貸款五花八門829799797+3.11 %+3.57 %1.9年五花八門五花八門五花八門62 %2.2
CECL儲量(577)
應收貸款淨額$27,783 $24,971 $23,210 +3.31 %+3.66 %2.4年64 %3.0

(1)優先貸款包括優先按揭和類似信貸質素的貸款，包括相關的相連次級貸款和優先按揭貸款的同等權益。
(2)貸款由我們發起或獲得的日期，以及截至該日期的LTV，不包括出售的任何初級參與。隨後更新起始日期以反映材料借用修改。
(3)貸款總額反映未償還本金餘額以及任何相關的無資金來源的貸款承諾。
(4)貸款總敞口反映了我們對每筆貸款投資的總敞口。截至2023年12月31日，總貸款敞口包括(I)包括在我們的合併財務報表中的未償還本金餘額239億美元的貸款，(Ii)我們已出售的貸款中11億美元的非合併優先權益，這些未包括在我們的綜合財務報表中，不包括(Iii)我們已出售的100.9美元的初級貸款利息，但這些利息仍包括在我們的綜合財務報表中。
(5)加權平均現金票面利率和綜合收益率表示為與相關浮動基準利率的利差，浮動基準利率包括SOFR、SONIA、EURIBOR和適用於每筆貸款的其他指數。截至2023年12月31日，按貸款敞口總額計算，我們99%的貸款獲得了浮動利率，主要與SOFR掛鈎。按貸款敞口總額計算，其餘1%的貸款賺取了固定利率。除現金息票外，全額收益還包括遞延發端和延長期費用、貸款發端成本和購買折扣的攤銷，以及退出費用的應計。不包括按成本回收法入賬的貸款。
(6)最大到期日假設所有延期選項都已行使，但我們的貸款可能會在該日期之前償還。
(7)這筆貸款按固定利率收取利息。現金券和全額收益率以浮動利率表示，以包括我們達成的利率互換，該利率互換實際上將貸款轉換為浮動利率敞口。
(8)這筆貸款的利率為SOFR負1.30%，SOFR下限為3.50%，截至2023年12月31日的全息利率為4.05%。
92

第7A項包括關於市場風險的定量和定性披露
利率風險
有關金融參考匯率改革的信息，請參閲“第二部分”。項目7.管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析-參考利率改革”和“第一部分”。項目1A.風險因素-與我們的貸款和投資活動相關的風險-從參考利率過渡和使用替代參考利率可能會對我們的貸款和投資相關的淨利息收入產生不利影響，或對我們的經營業績、現金流和我們投資的市場價值產生不利影響。在10-K表格上填寫年度報告。
投資組合淨利息收入
一般來説，我們的商業模式是，利率上升將增加我們的淨收入，而利率下降將減少淨收入。截至2023年12月31日，按貸款敞口總額計算，我們99%的貸款賺取了浮動利率，並以浮動利率支付利息的負債融資，這導致淨股本金額與利率上升呈正相關，受利率下限對我們某些浮動利率貸款的影響。
下表預測了2023年12月31日之後的12個月期間對我們的利息收入和支出（扣除獎勵費用）的盈利影響，我們的投資組合所參考的各種浮動利率指數相對於截至2023年12月31日止三個月的平均指數的上升（假設信貸息差、投資組合組成或資產表現並無變動）（以千元計）：
 
對利率變動敏感的資產（負債）(1)
截至2023年12月31日的利率敏感度(2)(3)
 增加差餉費率減少
50個基點
100個基點
50個基點100個基點
浮動利率資產(4)(5)(6)(7)
$21,654,625 $86,619 $173,237 $(86,619)$(173,237)
浮息負債(6)(8)
(18,343,890)(73,576)(147,151)73,576147,151
淨曝光量$3,310,735 $13,043 $26,086 $(13,043)$(26,086)
(1)反映以外幣計值的浮動利率資產及負債的美元等值。
(2)利息收入及開支之增加（減少）乃扣除獎勵費後呈列。有關獎勵費計算的其他詳情，請參閲我們的綜合財務報表附註14。
(3)不包括按成本回收法入賬的貸款收入。
(4)包括我們簽訂的名義金額為2.299億美元的利率掉期，該利率掉期實際上將我們的某些固定利率貸款敞口轉換為浮動利率敞口。
(5)不包括在成本回收法下計入的16億美元浮動利率貸款。
(6)不包括截至2023年12月31日出售的11億美元非合併優先權益和3.377億美元的貸款參與。我們出售的非綜合優先權益和貸款參與在結構上是無追索權的，並與相應的貸款期限匹配，對我們的淨浮動利率敞口沒有影響。
(7)我們的貸款協議通常要求我們的借款人購買利率上限，這減輕了我們的借款人對利率上升的風險。
(8)包括擔保債務、證券化、資產特定債務和定期貸款項下的未償還金額。
投資組合價值
截至2023年12月31日，我們99%的投資組合賺取了浮動利率，因此此類投資的價值通常不會受到市場利率變化的影響。截至2023年12月31日，我們投資組合中剩餘的1%賺取了固定利率，因此，此類貸款的價值對利率變化很敏感。此外，我們通常將所有貸款持有到到期，因此不希望因我們的貸款組合進行任何按市值計價的估值調整而實現收益或虧損。
不履行義務的風險
除了與利率變動相關的現金流和資產價值波動相關的風險外，浮動利率資產還存在無法履行的風險。在利率大幅上升的情況下，抵押品房地產資產的現金流可能不足以支付我們貸款項下到期的債務，這可能會導致不良表現，在嚴重情況下，可能會違約。我們對利率上升的考慮部分地減輕了這種風險。
93

承保過程中的壓力測試，通常包括要求借款人與非關聯第三方購買利率上限合同、提供利息準備金存款和/或提供利息或其他結構性保護。截至2023年12月31日，我們97%的履約貸款有加權平均執行價3.3%或利息擔保的利率上限。在截至2023年12月31日的一年中，147億美元貸款的利率上限到期，加權平均執行價格為3.1%，93%被新的利率上限取代，加權平均執行價格為3.7%，或利息擔保。
信用風險
我們的貸款還面臨信用風險，包括違約風險。我們貸款的表現和價值取決於贊助商運營作為我們抵押品的物業的能力，從而產生足夠的現金流來支付我們應得的利息和本金。為了監控這一風險，我們的資產管理團隊審查我們的貸款組合，在某些情況下，與借款人保持定期聯繫，監控抵押品的表現，並在必要時執行我們的權利。
此外，我們還面臨與商業房地產市場普遍相關的風險，包括入住率、資本化率、吸收率和其他我們無法控制的宏觀經濟因素的變化。我們尋求通過我們的承保和資產管理流程管理這些風險。
我們與借款人保持着牢固的資產管理關係，並利用這些關係來最大化我們投資組合的表現，包括在波動時期。我們相信，我們受益於這些關係和我們長期的核心業務模式，即通過經驗豐富、資本充裕的機構贊助商，以主要市場的大筆資產為抵押，發放優先貸款。截至2023年12月31日，我們的貸款組合的低加權平均初始LTV為63.6%，不包括出售的任何初級參與，反映了顯著的股權價值，我們預計我們的保薦人將有動力在週期性中斷期間保護這些價值。雖然我們相信我們的貸款本金通常得到了基本抵押品價值的充分保護，但我們存在着無法實現某些貸款的全部本金價值的風險。截至2023年12月31日，我們擁有與13筆應收貸款相關的總計417.7美元的CECL特定資產準備金，扣除成本回收收益後，總攤銷成本為19億美元。這筆CECL準備金是根據我們對截至2023年12月31日的每筆貸款基礎抵押品的公允價值的估計而記錄的。
我們的投資組合監控和資產管理業務得益於我們作為Blackstone房地產平臺一部分的地位所帶來的深厚知識、經驗和信息優勢。Blackstone建立了世界領先的全球房地產業務，擁有成功駕馭市場週期並在動盪時期變得更加強大的良好記錄。來自Blackstone平臺實力的市場領先的房地產專業知識深入瞭解我們的信貸和承保流程，我們相信這為我們提供了在經濟壓力和不確定時期熟練地管理我們的投資組合並與借款人合作的工具。
截至2023年12月31日的一年，全球市場持續波動，原因是投資者對通脹、利率上升、經濟增長放緩、政治和監管不確定性以及地緣政治狀況的擔憂。年內影響金融機構的事件也加劇了全球市場的波動，減少了流動性和信貸供應。
2023年期間，由於各國央行採取了包括加息在內的貨幣政策緊縮行動，通貨膨脹開始緩和。雖然預計各國央行可能會在2024年開始降息，但利率可能會保持在或接近近期的高點，這給經濟和借款人帶來了進一步的不確定性。儘管我們的商業模式是這樣的，在其他條件不變的情況下，較高的利率將與更高的淨收入相關，但長期保持較高的利率可能會對我們現有的借款人產生不利影響，並導致不良業績，因為更高的成本可能會抑制消費者支出和減緩企業利潤增長，這可能會對我們某些貸款的抵押品產生負面影響。此外，較高的利率可能會對商業房地產的價值產生不利影響。目前仍很難預測近期事件以及未來利率或通脹變化的全部影響。
資本市場風險
我們面臨與股權資本市場相關的風險，以及我們通過發行A類普通股或其他股權工具籌集資金的相關能力。我們還面臨與債務資本市場相關的風險，以及我們通過信貸安排或其他債務工具借款為業務融資的相關能力。作為房地產投資信託基金，我們被要求每年分配很大一部分應税收入，這限制了我們的能力
94

積累運營現金流，因此需要我們利用債務或股權資本來為我們的業務融資。我們尋求通過監控債務和股權資本市場來緩解這些風險，以便為我們關於籌集資金的數量、時機和條款的決定提供信息。
我們信貸安排下的追繳保證金條款不允許根據資本市場事件進行估值調整，並僅限於通常根據商業合理基礎確定的抵押品特定信用標記。
交易對手風險
我們的業務性質要求我們持有現金和現金等價物，並從各種金融機構獲得融資。這使我們面臨這樣的風險，即這些金融機構可能無法根據這些不同的合同安排履行它們對我們的義務。我們通過存放我們的現金和現金等價物，並與高信用質量的機構達成融資協議來減輕這種風險。
我們貸款的性質也使我們面臨這樣的風險，即我們的交易對手無法在預定的到期日支付所需的利息和本金。我們尋求通過在發放貸款之前進行全面的信用分析和積極監控作為我們抵押品的資產組合來管理這一風險，如上所述。
貨幣風險
我們以外幣計價的貸款也會受到與匯率波動有關的風險。我們通常通過將我們資產的貨幣與我們資產的融資貨幣相匹配來減輕這種風險。因此，我們大幅減少了與外幣匯率變化相關的投資組合價值變化的風險敞口。此外，截至2023年12月31日，我們幾乎所有的外幣淨資產敞口都通過外幣遠期合約進行了對衝。
下表概述了我們以外幣計價的資產和負債(以千計)：
 2023年12月31日
英鎊歐元
所有其他(2)
外幣資產£2,790,247 €2,569,672 $2,124,007 
外幣負債(2,084,493)(1,887,172)(1,659,790)
外幣合約-名義合約(696,919)(673,644)(457,035)
匯率波動的淨風險敞口£8,835 €8,856 $7,182 
美元匯率波動的淨風險敞口(1)
$11,249 $9,776 $7,182 
(1)代表截至2023年12月31日的美元等值。
(2)包括瑞典克朗、澳元、加元、瑞士法郎和丹麥克朗。


 2022年12月31日
歐元英鎊
所有其他(2)
外幣資產€2,825,694 £2,827,531 $2,138,380 
外幣負債(2,080,867)(2,120,269)(1,614,464)
外幣合約-名義合約(722,311)(690,912)(515,512)
匯率波動的淨風險敞口€22,516 £16,350 $8,404 
美元匯率波動的淨風險敞口(1)
$24,102 $19,756 $8,404 
(1)代表截至2022年12月31日的美元等值。
(2)包括瑞典克朗、澳元、加元、瑞士法郎和丹麥克朗。
第八項。財務報表和補充數據
本項目要求的財務報表和項目14(A)(2)要求的獨立會計師的報告載於F-2至F-48頁。見F-1頁合併財務報表所附索引。
95

第九項。會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧
沒有。
項目9A：管理控制和程序
信息披露控制和程序的評估
公司擁有披露控制和程序(該術語在交易法下的規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義)，旨在確保根據交易法要求在公司報告中披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給公司管理層，包括其首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於所需披露的決定。任何控制和程序，無論設計和操作得多麼好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證。在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下，對截至本年度報告10-K表格所涵蓋期間結束時我們的披露控制和程序的設計和運作的有效性進行了評估。基於這項評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論認為，我們的披露控制和程序(A)有效，可確保我們在根據交易所法案提交或提交的報告中披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，(B)包括但不限於旨在確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中必須披露的信息被累積並傳達給我們的管理層(包括首席執行官和首席財務官)的控制和程序，以便及時就所需披露做出決定。
財務報告內部控制的變化
在最近一個季度內，我們的“財務報告內部控制”(根據交易所法案第13a-15(F)條的定義)沒有發生重大影響或合理地可能對財務報告內部控制產生重大影響的變化。
管理層關於財務報告內部控制的報告
Blackstone Mortgage Trust，Inc.及其子公司或Blackstone Mortgage Trust的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。Blackstone Mortgage Trust對財務報告的內部控制是在其首席執行官和首席財務官的監督下設計的，旨在根據美國公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部報告目的編制綜合財務報表提供合理保證。
Blackstone Mortgage Trust對財務報告的內部控制包括與保存記錄相關的政策和程序，這些政策和程序能夠合理詳細地準確和公平地反映資產的交易和處置；提供合理的保證，確保交易被記錄為必要的，以便根據公認的會計原則編制財務報表，並且僅根據管理層和我們董事的授權進行收支；以及就防止或及時發現可能對其財務報表產生重大影響的未經授權的資產收購、使用或處置提供合理保證。
由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測可能會因為條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
管理層對截至2023年12月31日Blackstone Mortgage Trust的財務報告內部控制有效性進行了評估，該框架基於內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。基於這一評估，管理層確定，截至2023年12月31日，Blackstone Mortgage Trust對財務報告的內部控制是有效的。
96

獨立註冊會計師事務所Deloitte&Touche LLP已審計了本報告中包含的Blackstone Mortgage Trust的Form 10-K財務報表，併發布了截至2023年12月31日Blackstone Mortgage Trust對財務報告的內部控制有效性的報告，該報告包含在本報告中。
項目9B。其他信息
第13(R)條披露

根據2012年《減少伊朗威脅和敍利亞人權法案》第219節，其中增加了《交易法》第13(R)節，我們在此引用本報告的附件99.1，其中包括關於Mundys S.p.A.(前身為“Atlantia S.p.A.”)活動的披露，該公司可能是或當時可能被認為是Blackstone的附屬公司，因此也可能是我們的附屬公司。

項目9C.禁止披露妨礙檢查的外國司法管轄區
不適用。
97

第三部分。
第10項。董事、行政人員和公司治理
本項目所要求的信息通過參考公司的最終委託書納入，該委託書將根據交易所法案第14A條的規定於2024年4月29日之前提交給美國證券交易委員會。
第11項。高管薪酬
本項目所要求的信息通過參考公司的最終委託書納入，該委託書將根據交易所法案第14A條的規定於2024年4月29日之前提交給美國證券交易委員會。
第12項。某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和有關股東的事項
股權薪酬計劃信息
下表彙總了截至2023年12月31日與我們的股權補償計劃有關的信息，根據這些計劃，我們A類普通股或其他股權證券的股票可能會不時獲得授予：
計劃類別
(a)
證券數量
將在以下日期發出
演練
未完成的選項，
認股權證和權利
(b)
加權平均
行權價格
未完成的選項，
認股權證和權利
(c)
證券數量
保持可用
用於未來的發行
在股權薪酬下
計劃(不包括證券
反映在(A)欄)
證券持有人批准的股權補償計劃(1)
359,464
(2)
$— 7,754,648
未經證券持有人批准的股權補償計劃(3)
———
總計359,464$— 7,754,648
(1)剩餘可供日後發行的證券數目包括根據我們的股票獎勵計劃及管理人獎勵計劃可發行的合共7，754，648股股份。根據董事會的決定，計劃下的獎勵可能包括限制性股票、非限制性股票、股票期權、股票單位、股票增值權、業績股、業績股、遞延股單位或其他基於股權的獎勵。
(2)反映授予非僱員董事的遞延股票單位。遞延股票單位在非僱員董事從公司離職時結算，每結算一個遞延股票單位，向非僱員董事交付一股A類普通股或現金等價物。由於該等獎勵並無行使價，故（b）欄的加權平均行使價並無計及該等獎勵。
(3)我們所有的股權補償計劃都得到了證券持有人的批准。
本項目所需的其餘信息通過引用併入公司的最終委託書聲明，該聲明將不遲於2024年4月29日根據《交易法》第14 A條向SEC提交。
第13項。某些關係和相關交易，以及董事的獨立性
本項目所要求的信息通過參考公司的最終委託書納入，該委託書將根據交易所法案第14A條的規定於2024年4月29日之前提交給美國證券交易委員會。
第14項。首席會計師費用及服務
本項目所要求的信息通過參考公司的最終委託書納入，該委託書將根據交易所法案第14A條的規定於2024年4月29日之前提交給美國證券交易委員會。
98

第四部分。
第15項。展品和財務報表附表
(a) (1)財務報表
參見隨附的F-1頁財務報表附表索引。
(a) (2)合併財務報表附表
參見隨附的F-1頁財務報表附表索引。
(a) (3)陳列品


99

展品索引
展品
不是的。
展品説明
2.1
資本信託公司和哈士奇收購有限責任公司之間的買賣協議，日期為2012年9月27日(作為註冊人於2012年10月3日提交的8-K表格當前報告(1-14788號文件)的附件2.1提交，並通過引用併入本文)
2.2
Blackstone Mortgage Trust，Inc.(前身為Capital Trust，Inc.)於2021年7月21日簽署的買賣協議修正案1和哈士奇收購有限責任公司(作為註冊人於2022年2月9日提交的10-K表格年度報告(1-14788號文件)的附件2.2提交，並通過引用併入本文)
3.1.a
修訂和重述條款(作為2003年4月2日提交的註冊人當前8-K報告(1-14788號文件)的附件3.1.a提交，並通過引用併入本文)
3.1.b
通知證書(作為註冊人於2007年2月27日提交的8-K表格當前報告(1-14788號文件)的附件3.1提交，並通過引用併入本文)
3.1.c
A系列初級參與優先股補充條款(作為註冊人於2011年3月3日提交的8-K表格(1-14788號文件)當前報告的附件3.1提交，並通過引用併入本文)
3.1.d
修訂條款(作為註冊人於2012年12月21日提交的當前8-K表報告(1-14788號文件)的附件3.1提交，並通過引用併入本文)
3.1.e
修訂條款(作為註冊人於2013年5月7日提交的8-K表格當前報告(1-14788號文件)的附件3.1提交，並通過引用併入本文)
3.1.f
補充條款(作為註冊人於2013年5月29日提交的當前8-K表報告(1-14788號文件)的附件3.1提交，並通過引用併入本文)
3.1.g
修訂條款，日期為2015年4月13日(作為註冊人於2015年4月13日提交的8-K表格當前報告(1-14788號文件)的附件3.1提交，並通過引用併入本文)
3.1.h
2020年6月8日的修訂條款(作為註冊人於2020年6月11日提交的8-K表格當前報告的附件3.1提交，並通過引用併入本文)
3.2
Blackstone Mortgage Trust，Inc.第七次修訂和重新修訂的章程(作為註冊人當前報告的附件3.1提交於2023年4月21日提交的Form 8-K(文件編號1-14788)，並通過引用併入本文
4.1
Blackstone Mortgage Trust，Inc.的證券説明(作為註冊人於2023年2月8日提交的10-K年度報告(1-14788號文件)的附件4.1提交，並通過引用併入本文)
4.2
Blackstone Mortgage Trust，Inc.和紐約銀行梅隆信託公司作為受託人之間的契約，日期為2013年11月25日(作為註冊人於2013年11月25日提交的8-K表格當前報告(1-14788號文件)的附件4.1提交，通過引用併入本文)
4.3
第四補充契約，日期為2022年3月29日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.和紐約銀行梅隆信託公司作為受託人。(作為公司於2022年3月29日提交的8-K表格(1-14788號文件)的當前報告的附件4.2提交，並通過引用併入本文)
4.4
2027年到期的5.50%可轉換優先票據的格式(作為附件4.3的附件A)
4.5
作為受託人和抵押品代理人的Blackstone Mortgage Trust，Inc.、擔保人和紐約銀行梅隆信託公司之間的契約，日期為2021年10月5日(作為註冊人於2021年10月5日提交的8-K表格當前報告(1-14788號文件)的附件4.1提交，通過引用併入本文)


100

4.6
2027年到期的3.750釐高級抵押票據表格(作為附件4.5的附件B)
4.7
質押和擔保協議，日期為2021年10月5日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其他不時授予人和作為抵押品代理人的紐約銀行梅隆信託公司簽署(作為登記人於2021年10月5日提交的8-K表格當前報告(1-14788號文件)的附件4.3提交，並通過引用併入本文)
4.8
第一份留置權債權人間協議，日期為2021年10月5日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.，JPMorgan Chase Bank，N.A.，作為定期貸款信貸協議下的代理人，以及New York Mellon Trust Company，N.A.，作為受託人和票據抵押品代理人(作為註冊人於2021年10月5日提交的8-K表格當前報告(1-14788號文件)的附件4.4提交，通過引用併入本文)
10.1
第二次修訂和重新簽署的管理協議，日期為2014年10月23日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.和BXMT Advisors L.L.C.(作為註冊人於2014年10月28日提交的10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.1提交，通過引用併入本文)
10.2
修訂和重新簽署的商標許可協議，日期為2017年12月21日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.(F/k/a Capital Trust，Inc.)和Blackstone TM L.L.C.(作為註冊人於2018年2月13日提交的10-K年度報告(1-14788號文件)的附件10.2提交，並通過引用併入本文)
10.3
轉讓協議，日期為2012年12月19日，由哈士奇收購有限責任公司、Blackstone Holdings III L.P.和Capital Trust，Inc.簽署(作為註冊人於2012年12月21日提交的8-K表格當前報告(1-14788號文件)的附件10.2提交，通過引用併入本文)
10.4
修訂和重新簽署的註冊權協議，日期為2013年5月6日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、Blackstone Holdings III L.P.和BREDS/CT Advisors L.L.C.(作為註冊人於2013年5月6日提交的10-Q季度報告(文件編號1-14788)的附件10.2提交，通過引用併入本文)
10.5
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.2018年股票激勵計劃(作為註冊人於2018年6月21日提交的8-K表格當前報告(1-14788號文件)的附件10.1提交，並通過引用併入本文)
10.6
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.2018年股票激勵計劃限制性股票獎勵表格(作為註冊人於2020年2月11日提交的10-K表格年度報告(1-14788號文件)的附件10.19提交，通過引用併入本文)
10.7
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.2018年經理激勵計劃(作為註冊人於2018年6月21日提交的8-K表格當前報告(1-14788號文件)的附件10.2提交，並通過引用併入本文)
10.8
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.2018年經理激勵計劃限制性股票獎勵表格(作為註冊人於2020年2月11日提交的10-K年度報告(1-14788號文件)的附件10.21提交，通過引用併入本文)
10.9
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.2018年股票激勵計劃非僱員董事限制性股票獎勵協議表格(作為註冊人於2022年7月27日提交的10-Q表格季度報告的第10.8號文件(提交編號1-14788，通過引用併入本文))。
10.10
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.股票激勵計劃(作為註冊人於2022年6月17日提交的8-K表格當前報告(1-14788號文件)的附件10.1提交，並通過引用併入本文)
10.11
*+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.股票激勵計劃下遞延股票單位獎勵條款摘要
10.12
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.經理激勵計劃(作為註冊人於2022年6月17日提交的8-K表格當前報告(1-14788號文件)的附件10.2提交，並通過引用併入本文)
101

10.13
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.股票激勵計劃非僱員董事限制性股票獎勵協議表格(作為註冊人於2022年7月27日提交的10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.9提交，通過引用併入本文
10.14
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.股票激勵計劃限制性股票獎勵協議表格(作為註冊人於2022年7月27日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.10提交，通過引用併入本文
10.15
+
Blackstone Mortgage Trust，Inc.經理激勵計劃限制性股票獎勵協議表格(作為註冊人於2022年7月27日提交的10-Q表格季度報告(1-14788號文件)的附件10.11提交，通過引用併入本文
10.16
+
賠償協議表(作為註冊人於2012年12月21日提交的8-K表(1-14788號文件)當前報告的附件10.1提交，並通過引用併入本文)
10.17
Parlex 2 Finance，LLC，Parlex 2A Finco，LLC，Parlex 2 UK Finco，LLC，Parlex 2 EUR Finco，LLC，Parlex 2 AU Finco，LLC，Parlex 2 CAD Finco，LLC和Citibank，N.A.(作為註冊人於2021年7月28日提交的10-Q季度報告(文件編號1-14788)的附件10.4提交)之間的第五份修訂和重新簽署的主回購協議
10.18
截至2021年8月26日，Parlex 2 Finance，LLC，Parlex 2A Finco，LLC，Parlex 2 UK Finco，LLC，Parlex 2 EUR Finco，LLC，Parlex 2 AU Finco，LLC，Parlex 2 CAD Finco，LLC，WISPAR 5 Finco，LLC和Citibank，N.A.之間的第五次修訂和重新簽署的主回購協議(作為註冊人於2021年10月27日提交的10-Q表格季度報告(1-14788號文件)的附件10.1，通過參考併入本文)
10.19
截至2021年12月24日，Parlex 2 Finance，LLC，Parlex 2A Finco，LLC，Parlex 2 UK Finco，LLC，Parlex 2 EUR Finco，LLC，Parlex 2 AU Finco，LLC，Parlex 2 CAD Finco，LLC，WISPAR 5 Finco，LLC和Citibank，N.A.之間日期為2021年12月24日的第五次修訂和重新簽署的主回購協議(作為註冊人於2022年2月9日提交的10-K表格年度報告(1-14788號文件)的附件10.25，通過參考併入本文)
10.20
Parlex 2 Finance，LLC，Parlex 2A Finco，LLC，Parlex 2 UK Finco，LLC，Parlex 2 EUR Finco，LLC，Parlex 2 AU Finco，LLC，Parlex 2 CAD Finco，LLC，WISPAR 5 Finco，LLC，Silver Fin II Sub TC Pty Ltd和Citibank，N.A.(於2022年7月27日提交的註冊人季度報告10Q表格(文件編號1-4788)的附件10.5)
10.21
Parlex 2 Finance，LLC，Parlex 2A Finco，LLC，Parlex 2 UK Finco，LLC，Parlex 2 EUR Finco，LLC，Parlex 2 AU Finco，LLC，Parlex 2 CAD Finco，LLC，WISPAR 5 Finco，LLC，Silver Fin II Sub TC Pty Ltd和Citibank，N.A.(於2023年4月26日提交的註冊人季度報告10Q表格(文件編號1-4788)的附件10.1)
10.22
有限擔保，日期為2013年6月12日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.以花旗銀行為受益人(作為註冊人於2013年7月30日提交的10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.11提交，通過引用併入本文)
10.23
有限擔保第一修正案，日期為2013年11月20日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.提出，受益人為花旗銀行，N.A.(作為2015年2月17日提交的註冊人年度報告10-K表(1-14788號文件)的附件10.36提交，通過引用併入本文)
10.24
對有限擔保的第二修正案，日期為2014年2月24日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.提出，受益人為花旗銀行，N.A.(作為2014年4月29日提交的註冊人季度報告10-Q表(1-14788號文件)的附件10.3提交，通過引用併入本文)
10.25
對有限擔保的第三次修正案，日期為2017年3月31日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.做出，受益人為花旗銀行，N.A.(作為註冊人於2017年4月25日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.2提交，通過引用併入本文)
102

10.26
對有限擔保的第四修正案，日期為2018年10月12日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.和Citibank，N.A.(作為註冊人於2019年2月12日提交的10-K年度報告(1-14788號文件)的附件10.41提交，通過引用併入本文)
10.27
有限擔保第五修正案，日期為2019年2月15日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.和花旗銀行，N.A.(作為註冊人於2019年4月23日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.2提交，通過引用併入本文)
10.28
有限擔保第六修正案，日期為2021年4月16日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.和Citibank，N.A.(作為註冊人於2021年7月28日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.5提交，通過引用併入本文)
10.29
擔保協議，日期為2014年3月13日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.為富國銀行(Wells Fargo Bank，N.A.)訂立(作為註冊人於2014年4月29日提交的10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.10提交，通過引用併入本文)
10.30
修訂和重新簽署了Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association之間的主回購和證券合同，日期為2014年4月4日(作為註冊人於2015年4月28日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.7，通過引用併入本文)
10.31
修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第1號修正案，日期為2014年10月23日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作為註冊人於2015年4月28日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.8提交，通過引用併入本文)
10.32
修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第2號修正案，日期為2015年3月13日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作為註冊人於2015年4月28日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.9提交，通過引用併入本文)
10.33
修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第3號修正案，日期為2015年4月14日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作為註冊人於2015年7月28日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.4提交，通過引用併入本文)
10.34
修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第4號修正案，日期為2016年3月11日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作為註冊人於2016年4月26日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.5提交，通過引用併入本文)
10.35
修訂和重新簽署的主回購和證券合同，日期為2016年6月30日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association簽訂(作為註冊人於2016年7月26日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.2提交，通過引用併入本文)
10.36
修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第6號修正案，日期為2017年3月13日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作為註冊人於2017年4月25日提交的10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.3提交，通過引用併入本文
10.37
修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第7號修正案，日期為2017年3月31日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作為註冊人於2017年4月25日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.4提交，通過引用併入本文
10.38
修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第8號修正案，日期為2018年3月13日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作為註冊人於2018年4月24日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.4提交，通過引用併入本文)
103

10.39
修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第9號修正案，日期為2018年12月21日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作為註冊人於2019年2月12日提交的Form 10-K年度報告(1-14788號文件)的附件10.52提交，通過引用併入本文)
10.40
修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第10號修正案，日期為2019年11月13日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作為註冊人於2020年4月28日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.1提交，通過引用併入本文)
10.41
修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第11號修正案，日期為2019年12月23日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association簽訂(作為註冊人於2020年4月28日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.2提交，通過引用併入本文)
10.42
修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第12號修正案，日期為2020年3月13日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作為註冊人於2020年4月28日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.5提交，通過引用併入本文)
10.43
修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第13號修正案，日期為2021年3月12日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作為註冊人於2021年4月28日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的證據10.2提交，通過引用併入本文)
10.44
修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第14號修正案，日期為2022年3月11日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作為註冊人於2022年4月27日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的證據10.1提交，通過引用併入本文)
10.45
修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第15號修正案，日期為2022年6月29日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作為註冊人於2022年7月27日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的證據10.4提交，通過引用併入本文)
10.46
修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第16號修正案，日期為2023年3月13日，由Parlex 5 Finco，LLC和Wells Fargo Bank，National Association(作為註冊人於2023年4月26日提交的Form 10-Q季度報告(1-14788號文件)的證據10.2提交，通過引用併入本文)
10.47
修訂和重新簽署的擔保協議，日期為2015年6月30日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.為富國銀行全國協會訂立(作為2015年7月28日提交的註冊人季度報告10-Q表(1-14788號文件)的附件10.3提交，通過引用併入本文)
10.48
擔保人確認書，日期為2016年6月30日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.以富國銀行為受益人，全國協會(作為註冊人於2016年7月26日提交的10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.4提交，通過引用併入本文)
10.49
定期貸款信貸協議，日期為2019年4月23日，協議的貸款人為Blackstone Mortgage Trust，Inc.，行政代理為摩根大通銀行，JP Morgan Chase Bank，N.A.，JP Morgan Chase Bank，N.A.，Merrill Lynch，Piells，Fenner&Smith Inc.，Barclays Bank Plc，Deutsche Bank Securities Inc.和Blackstone Consulting Partners LP，作為聯合牽頭安排人和聯合簿記管理人(作為附件10.1提交於2020年7月29日提交的註冊人季度報告10-Q表(文件編號1-14788，通過引用併入本文))
10.50
定期貸款信貸協議第一修正案，日期為2019年11月19日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其附屬擔保方、每個貸款方以及作為行政代理和抵押品代理的摩根大通銀行(作為登記人於2020年7月29日提交的10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.2提交，通過引用併入本文)
104

10.51
定期貸款信貸協議第二修正案，日期為2020年5月20日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其附屬擔保方、每個貸款方以及作為行政代理和抵押品代理的北卡羅來納州摩根大通銀行(作為登記人於2020年7月29日提交的10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.3提交，並通過引用併入本文)
10.52
對定期貸款信貸協議的第三次修訂，日期為2020年6月11日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其附屬擔保人一方、每個貸款人和作為行政代理和抵押品代理的摩根大通銀行之間(作為登記人於2020年7月29日提交的10-Q表格季度報告(1-14788號文件)的附件10.4提交，通過引用併入本文)
10.53
定期貸款信貸協議第四修正案，日期為2021年2月19日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其附屬擔保方、每個貸款方以及作為行政代理和抵押品代理的摩根大通銀行(作為登記人於2021年4月28日提交的10-Q表格季度報告(1-14788號文件)的附件10.1提交，通過引用併入本文)
10.54
定期貸款信貸協議第五修正案，日期為2021年6月21日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其附屬擔保方、每個貸款方以及作為行政代理和抵押品代理的摩根大通銀行(作為登記人於2021年7月28日提交的10-Q表格季度報告(1-14788號文件)的附件10.1提交，通過引用併入本文)
10.55
定期貸款信貸協議第六修正案，日期為2022年5月9日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其附屬擔保方、每個貸款方以及作為行政代理和抵押品代理的摩根大通銀行(作為登記人於2022年7月27日提交的10-Q表格季度報告(1-14788號文件)的附件10.3提交，通過引用併入本文)
10.56
對定期貸款信貸協議的第七項修正案，日期為2022年11月4日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其附屬擔保方、每個貸款方和作為行政代理人的摩根大通銀行(作為登記人於2023年2月8日提交的Form 10-K年度報告(1-14788號文件)的附件10.53提交，通過引用併入本文)
10.57
定期貸款信貸協議第八修正案，日期為2023年6月7日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.、其附屬擔保方、每個貸款方和作為行政代理人的摩根大通銀行(作為註冊人於2023年7月26日提交的10-Q季度報告(1-14788號文件)附件10.2提交，通過引用併入本文)
10.58
貸款擔保，於2019年4月23日由附屬擔保人及其他人士不時與摩根大通銀行作為行政代理人及抵押品代理人訂立(作為登記人於2020年7月29日提交的10-Q表格季度報告(第1-14788號檔案)附件10.5存檔，併入本文作為參考)
10.59
質押和擔保協議，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.和作為行政代理和抵押品代理的北卡羅來納州摩根大通銀行簽訂，於2019年4月23日簽訂(作為註冊人於2020年7月29日提交的10-Q季度報告(1-14788號文件)的附件10.6，通過引用併入本文)
10.60
主回購協議，日期為2022年5月31日，由Parlex 3A U.S.IE Issuer指定活動公司、Parlex 3A GBP IE Issuer指定活動公司、Parlex 3A EUR IE Issuer指定活動公司、Parlex 3A SEK IE Issuer指定活動公司、Perperual Corporation Trust Limited作為Parlex 2022-1發行者信託的受託人、Parlex 3A Finco，LLC、Parlex 3A UK Finco，LLC、Parlex 3A EUR Finco，LLC、Parlex 3A SEK Finco，LLC、Silver Fin Sub TC Pty Ltd.、GlossFinco，LLC、Parlex 3A UK Finco，LLC、Parlex 3A SER Finco，LLC、Parlex 3A SEK Finco，LLC、Silver Fin Sub TC Pty Ltd有限責任公司和巴克萊銀行公司(作為註冊人季度報告的附件10.1提交於2022年7月27日提交的10-Q表格(文件編號1-14788)，通過引用併入本文
105

10.61
主回購協議第一修正案，日期為2022年8月22日，由Parlex 3A U.S.IE Issuer指定活動公司、Parlex 3A GBP IE Issuer指定活動公司、Parlex 3A EUR IE Issuer指定活動公司、Parlex 3A SEK IE Issuer指定活動公司、作為Parlex 2022-1發行人信託受託人的永久企業信託有限公司、Parlex 3A Finco，LLC、Barclays Bank PLC、Parlex 3A Finco，LLC、Parlex 3A UK Finco，LLC、Parlex 3A EUR Finco，LLC、Parlex 3A SEK Finco，LLC，Silver Fin TC Sub Pty Ltd.和GLoss Finco 1，有限責任公司(作為註冊人於2022年10月26日提交的10-Q表格季度報告的附件10.2(1-14788號文件)，通過引用併入本文)
10.62
對主回購協議的第二次修訂，日期為2022年12月23日，由Parlex 3A U.S.IE Issuer指定活動公司、Parlex 3A GBP IE Issuer指定活動公司、Parlex 3A EUR IE Issuer指定活動公司、Parlex 3A SEK IE Issuer指定活動公司、作為Parlex 2022-1發行者信託受託人的Perpetual Corporation Trust Limited、Parlex 3A Finco，LLC、Barclays Bank PLC、Parlex 3A Finco，LLC、Parlex 3A UK Finco，LLC、Parlex 3A EUR Finco，LLC、Parlex 3A SEK Finco，LLC，Silver Fin TC Sub Pty Ltd.和Goss Finco 1，有限責任公司(作為註冊人於2023年2月8日提交的10-K表格年度報告(1-14788號文件)的附件10.61提交，並通過引用併入本文)
10.63
對主回購協議的第三次修訂，日期為2023年5月31日，由Parlex 3A U.S.IE Issuer指定活動公司、Parlex 3A GBP IE Issuer指定活動公司、Parlex 3A EUR IE Issuer指定活動公司、Parlex 3A SEK IE Issuer指定活動公司、作為Parlex 2022-1發行者信託受託人的Perpetual Corporation Trust Limited、Parlex 3A Finco，LLC、Barclays Bank PLC、Parlex 3A Finco，LLC、Parlex 3A UK Finco，LLC、Parlex 3A EUR Finco，LLC、Parlex 3A SEK Finco，LLC，Silver Fin TC Sub Pty Ltd.和Goss Finco 1，有限責任公司(作為註冊人於2023年7月26日提交的10-Q表格季度報告的附件10.1(1-14788號文件)，通過引用併入本文)
10.64
*
主回購協議第四修正案，日期為2023年11月22日，由Parlex 3A U.S.IE Issuer指定活動公司、Parlex 3A GBP IE Issuer指定活動公司、Parlex 3A EUR IE Issuer指定活動公司、Parlex 3A SEK IE Issuer指定活動公司、作為Parlex 2022-1發行者信託受託人的Perpetual Corporation Trust Limited、Parlex 3A Finco，LLC、Barclays Bank PLC、Parlex 3A Finco，LLC、Parlex 3A UK Finco，LLC、Parlex 3A EUR Finco Finco，LLC、Parlex 3A SEK Finco，LLC，Silver Fin TC Sub Pty Ltd.和GLoss Finco 1，LLC
10.65
擔保，日期為2022年5月31日，由Blackstone Mortgage Trust，Inc.為Parlex 3美元IE發行者指定活動公司、Parlex 3A英鎊IE發行者指定活動公司、Parlex 3A EUR IE發行者指定活動公司和Parlex 3A SEK IE發行者指定活動公司(作為登記人於2022年7月27日提交的10-Q表格季度報告(1-14788號文件)的附件10.2提交)作出。
21.1
*
黑石抵押信託公司的子公司。
23.1
*
德勤律師事務所同意
31.1
*
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的首席執行官證書
31.2
*
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的首席財務官證書
32.1
*
依照2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官證書(隨函提供)
32.2
*
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席財務官證書(隨函提供)
97.1*+
激勵性薪酬追回政策
99.1
*
第13(R)條披露
101.INS
++
XBRL實例文檔-實例文檔不會出現在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
106

101.SCH
++
內聯XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL
++
內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.LAB
++
內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE
++
內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
101.DEF
++
內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
104
封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)
*
隨函存檔
+
本文件已被確定為管理合同或補償計劃或安排。
++
本展品不應被視為根據《交易法》第18條的規定或以其他方式提交
受制於該款的責任。此類證物不應被視為已納入《證券法》或《交易法》規定的任何文件中。
作為本報告證物存檔的協議和其他文件，除了協議或其他文件本身的條款外，不打算提供事實信息或其他披露，您不應依賴它們來實現這一目的。特別是，我們在這些協議或其他文件中作出的任何陳述和保證僅在相關協議或文件的特定背景下作出，不得描述截至作出日期或任何其他時間的實際情況。
 
 
107

第16項。表格10-K摘要
沒有。
108

簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式安排由正式授權的以下籤署人代表其簽署本報告。
Blackstone Mortgage Trust，Inc.
2024年2月14日發信人：凱瑟琳·A.基南
日期
凱瑟琳·A基南
首席執行官
(首席行政主任)

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下注冊人以登記人的身份在指定日期簽署。
2024年2月14日/s/ Timothy S.約翰遜
日期帝莫西·S.約翰遜，董事會主席
2024年2月14日 凱瑟琳·A.基南
日期
凱瑟琳·A基南
董事首席執行官兼首席執行官
(首席行政主任)
2024年2月14日 /S/小安東尼·F·馬龍
日期
小安東尼·F·馬龍
首席財務官
(首席財務官和首席會計官)
2024年2月14日 /S/倫納德·W·科頓
日期倫納德·W·科頓，董事
2024年2月14日 /S/託馬斯·E·多布羅克西
日期託馬斯·E·多布洛夫斯基，董事
2024年2月14日/S/Nenna J.Lynch
日期妮娜·J·林奇，董事
2024年2月14日/S/邁克爾·B·納什
日期邁克爾·B·納什，董事
2024年2月14日/S/亨利·N·拿騷
日期亨利·N·拿騷，董事
2024年2月14日/發稿S/吉爾達·佩雷斯-阿爾瓦拉多
日期吉爾達·佩雷斯-阿爾瓦拉多，董事
2024年2月14日/S/喬納森·L·波拉克
日期喬納森·L·波拉克，董事
2024年2月14日/S/林恩·B·薩加林
日期林恩·B·薩加林，董事
109


合併財務報表和明細表索引
獨立註冊會計師事務所報告 (PCAOB ID號34)
F-2
截至的綜合資產負債表二零二三年及二零二二年十二月三十一日
F-5
截至年度的綜合業務報表2023年、2022年和2021年12月31日
F-6
截至年度的綜合全面收益表2023年、2022年和2021年12月31日
F-7
截至年度的綜合權益變動表2023年、2022年和2021年12月31日
F-8
截至年度的綜合現金流量表2023年、2022年和2021年12月31日
F-9
合併財務報表附註
F-11
附表IV--房地產按揭貸款
S-1
所列附表以外的其他附表被省略，因為這些附表不適用，或所要求的或同等的資料已列入合併財務報表或附註。
F-1

獨立註冊會計師事務所報告
致本公司股東及董事會
黑石抵押信託公司
紐約，紐約

關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法

本核數師已審核Blackstone Mortgage Trust，Inc.及其附屬公司(“本公司”)於2023年12月31日及2022年12月31日的綜合資產負債表，截至2023年12月31日止三個年度各年度的相關綜合經營報表、全面收益、權益變動及現金流量，以及列於指數第15(A)項的相關附註及附表(統稱“財務報表”)。我們還根據特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，對公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。

我們認為，上述財務報表在所有重大方面公允地反映了貴公司於2023年及2022年12月31日的財務狀況，以及截至2023年12月31日止三個年度各年的經營業績和現金流量，符合美國公認會計原則。此外，我們認為，截至2023年12月31日，貴公司根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架》（2013年）中確立的標準，在所有重大方面對財務報告保持了有效的內部控制。

意見基礎

本公司管理層負責編制這些財務報表，對財務報告保持有效的內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的管理層財務報告內部控制報告中。我們的責任是對這些財務報表發表意見，並根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得合理保證，以確定財務報表是否沒有重大錯報，無論是由於錯誤還是欺詐，以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。

我們對財務報表的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

F-2

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

關鍵審計事項

下文所述之關鍵審核事項為因本期審核財務報表而產生並已知會或須知會審核委員會之事項，且（1）與對財務報表屬重大之賬目或披露事項有關及（2）涉及我們作出特別具挑戰性、主觀或複雜之判斷。傳達關鍵審計事項並不以任何方式改變我們對財務報表整體的意見，我們在下文傳達關鍵審計事項，並非對關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨意見。

本期預期信用損失（“CECL”）準備金-為反映管理層對經濟狀況的估計而進行的調整-請參閲財務報表附註2

關鍵審計事項説明

本公司主要使用加權平均剩餘期限（“加權平均剩餘期限”）法估計其CECL儲備，該方法已被識別為估計CECL儲備的可接受損失率方法。本公司利用其自身的歷史貸款損失數據，並輔以從外部服務提供商獲得的數據。所獲得的數據需要經過多次篩選和/或判斷調整，以便更好地將此貸款級別數據與公司貸款組合的屬性相匹配。

根據WARM方法確定的公司CECL儲備進一步調整，以反映管理層對當前和未來經濟狀況的估計，這些經濟狀況可能影響為公司貸款提供擔保的商業房地產資產的表現。管理層估計中考慮的項目包括失業率、利率和其他宏觀經濟因素，這些因素會影響公司貸款在預期期限內發生潛在信貸損失的可能性和幅度。
我們將對CECL儲備的調整確定為關鍵審計事項，以反映管理層對當前和未來經濟狀況的估計，這些經濟狀況可能會影響為公司貸款提供擔保的商業房地產資產的表現，因為為考慮宏觀經濟因素而進行的此類調整具有主觀性、複雜性和估計不確定性。這需要高度的審計判斷力，並在執行審計程序時加大努力，以評估管理層確定的調整是否合理和適當地量化了與公司貸款組合相關的宏觀經濟風險，包括需要我們的信貸專家參與。
如何在審計中處理關鍵審計事項

我們評估管理層就當前及未來經濟狀況對CECL儲備所作調整的審計程序包括（其中包括）：

•我們測試了貴公司就設立CECL儲備所實施的控制的設計及運作成效。具體而言，就其為反映當前及未來經濟狀況而對CECL儲備作出的調整而言，我們的程序集中於與評估宏觀經濟因素及釐定該等調整所涉及的其他判斷有關的內部監控。

•我們評估了管理層用於制定調整的方法和假設的適當性和一致性，並評估了宏觀經濟和行業趨勢。

•我們測試了管理層用於制定調整以反映當前及未來經濟狀況的定量數據的準確性和完整性。

•我們利用信貸專家協助評估管理層的CECL方法和假設，包括對經濟狀況的估計。




F-3

CECL準備金-減值貸款相關抵押品公允價值的估計-請參閲財務報表中的附註2和附註3

關鍵審計事項説明

本公司通過比較相關抵押品的估計公允價值減去出售成本與相應貸款的賬面價值，對CECL減值貸款準備金進行個別評估。這些估值需要重大判斷，其中包括有關資本化率、折扣率、租賃、主要租户的信譽、入住率、融資的可獲得性和成本、退出計劃、貸款贊助、其他貸款人的行動以及公司認為相關的其他因素的假設。

由於評估方法和假設涉及的複雜性和判斷，以及評估中使用的不可觀察的投入的主觀性，我們將對減值貸款相關抵押品的公允價值的估計確認為一項重要的審計事項。審核減值貸款相關抵押品的公允價值需要高度的審計師判斷力和更大的努力，包括需要我們的公允價值專家參與。

如何在審計中處理關鍵審計事項

我們的審計程序涉及作為估計CECL準備金的一部分的減值貸款基礎抵押品的公允估計，其中包括：

•我們測試了對減值貸款相關抵押品公允價值估計的控制的設計和運作有效性，具體包括管理層對估值模型和用於估計相關抵押品公允價值的基本假設的審查。

•我們通過獨立分析和與外部來源的比較來檢驗管理層的假設。

•我們利用內部公允價值專家協助評估管理層的估值方法和假設。在我們專家的幫助下，我們評估了其中的某些假設(例如，指導交易、貼現率、資本化率)。我們的內部專家程序包括測試假設的基本來源信息，以及制定一系列獨立估計並將這些估計與管理層使用的假設進行比較。


/s/ 德勤律師事務所
紐約，紐約
2024年2月14日
自2013年以來，我們一直擔任公司的審計師
















F-4

黑石抵押信託公司
合併資產負債表
(單位：千，共享數據除外)
 2023年12月31日2022年12月31日
資產
現金和現金等價物$350,014 $291,340 
應收貸款23,787,01225,017,880
當期預期信貸損失準備金(576,936)(326,137)
應收貸款淨額23,210,07624,691,743
其他資產476,088370,902
總資產$24,036,178 $25,353,985 
負債與權益
有擔保債務，淨額$12,683,095 $13,528,164 
證券化債務，淨額2,505,4172,664,010
特定資產債務淨額1,000,210942,503
貸款參與者淨銷售額337,179224,232
定期貸款，淨額2,101,6322,114,549
高級擔保票據，淨額362,763395,166
可轉換票據，淨額295,847514,257
其他負債362,531426,904
總負債19,648,67420,809,785
承付款和或有事項——
權益
A類普通股，$0.01面值，400,000,000授權股份，173,209,933和171,695,985截至2023年12月31日和2022年12月31日的已發行和已發行股票
1,7321,717
額外實收資本5,507,4595,475,804
累計其他綜合收益9,45410,022
累計赤字(1,150,934)(968,749)
Blackstone Mortgage Trust，Inc.股東權益4,367,7114,518,794
非控制性權益19,79325,406
總股本4,387,5044,544,200
負債和權益總額$24,036,178 $25,353,985 
注意事項：截至2023年及2022年12月31日的合併資產負債表包括合併可變利益實體（VIE）的資產（僅可用於清償各相關VIE的債務），以及合併VIE的負債（債權人對Blackstone Mortgage Trust，Inc.無追索權）。截至2023年和2022年12月31日，合併VIE的資產總額為$3.010億美元3.2億美元，合併VIE的負債總額為美元2.53億美元和3,000美元2.7億元，分別。有關可變利益實體的其他討論，請參閲附註18。
見合併財務報表附註。




F-5

黑石抵押信託公司
合併業務報表
(以千為單位，不包括每股和每股數據)
 截至十二月三十一日止的年度：
 202320222021
貸款和其他投資的收入
利息及相關收入$2,037,621 $1,338,954 $854,690 
減去：利息及相關費用1,366,956710,904340,223
來自貸款和其他投資的收入，淨額670,665628,050514,467
其他費用
管理費和獎勵費119,089110,29288,467
一般和行政費用51,14352,19343,168
其他費用合計170,232162,485131,635
(增加)減少當期預期信貸損失準備(249,790)(211,505)39,864
債務清償收益4,616——
所得税前收入255,259254,060422,696
所得税撥備5,3623,003423
淨收入249,897251,057422,273
可歸於非控股權益的淨收入(3,342)(2,415)(3,080)
Blackstone Mortgage Trust，Inc.的淨收入。$246,555 $248,642 $419,193 
普通股基本和稀釋後每股淨收益$1.43 $1.46 $2.77 
加權平均普通股流通股、基本普通股和稀釋普通股172,672,038170,631,410151,521,941
見合併財務報表附註。
F-6

黑石抵押信託公司
綜合全面收益表
(單位：千)
 截至十二月三十一日止的年度：
 202320222021
淨收入$249,897 $251,057 $422,273 
其他綜合(虧損)收入
外幣折算未實現收益(虧損)75,339(171,652)(84,470)
衍生金融工具的已實現和未實現(虧損)收益(75,907)173,36681,608
其他綜合(虧損)收入(568)1,714(2,862)
綜合收益249,329252,771 419,411
非控股權益應佔綜合收益(3,342)(2,415)(3,080)
Blackstone Mortgage Trust，Inc.的全面收入$245,987 $250,356 $416,331 
見合併財務報表附註。
F-7
黑石抵押信託公司
合併權益變動表(千)
 
Blackstone Mortgage Trust，Inc.
  
 A類
普普通通
中國股票
額外支付-
在《資本論》
累計其他
*全面
營業收入(虧損))
累計
貿易逆差
股東的
*公平
非控制性
他們的利益
總計
權益
2020年12月31日餘額
$1,468 $4,702,713 $11,170 $(829,284)$3,886,067 $18,164 $3,904,231 
A類已發行普通股，淨額202637,802——638,004—638,004
受限制的A類普通股收益1231,040——31,052—31,052
股息再投資—879——879—879
遞延董事薪酬—595——595—595
淨收入———419,193419,1933,080422,273
其他綜合損失——(2,862)(2,862)—(2,862)
普通股和遞延股票單位宣佈的股息，$2.48每股
———(384,741)(384,741)—(384,741)
非控股權益的貢獻—————55,91255,912
對非控股權益的分配—————(46,632)(46,632)
2021年12月31日的餘額
$1,682 $5,373,029 $8,308 $(794,832)$4,588,187 $30,524 $4,618,711 
採用ASU 2020-06—(2,431)—1,954(477)—(477)
A類已發行普通股，淨額2370,628——70,651—70,651
受限制的A類普通股收益1232,712——32,724—32,724
股息再投資—1,176——1,176—1,176
遞延董事薪酬—690——690—690
淨收入———248,642248,6422,415251,057
其他綜合收益——1,7141,714—1,714
普通股和遞延股票單位宣佈的股息，$2.48每股
———(424,513)(424,513)—(424,513)
非控股權益的貢獻—————5,0405,040
對非控股權益的分配—————(12,573)(12,573)
2022年12月31日的餘額
$1,717 $5,475,804 $10,022 $(968,749)$4,518,794 $25,406 $4,544,200 
受限制的A類普通股收益1529,960——29,975—29,975
股息再投資—1,015——1,015—1,015
遞延董事薪酬—680——680—680
淨收入———246,555246,5553,342249,897
其他綜合損失——(568)—(568)—(568)
普通股和遞延股票單位宣佈的股息，$2.48每股
———(428,740)(428,740)—(428,740)
對非控股權益的分配—————(8,955)(8,955)
2023年12月31日的餘額
$1,732 $5,507,459 $9,454 $(1,150,934)$4,367,711 $19,793 $4,387,504 
見合併財務報表附註。
F-8


黑石抵押信託公司
合併現金流量表
(單位：千)
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
經營活動的現金流
淨收入$249,897 $251,057 $422,273 
將淨收入與業務活動提供的現金淨額進行調整
非現金補償費用30,65533,41431,647
攤銷貸款和債務證券的遞延費用(78,428)(81,748)(68,905)
攤銷遞延融資成本和債務溢價/折價54,26450,02041,002
扣除收到的利息後的實物支付利息(2,865)——
當期預期信用損失準備金增加(減少)249,790211,505(39,864)
債務清償收益(4,616)——
以外幣計價的資產未實現收益，淨額—(31)(6,866)
衍生金融工具未實現損失(收益)，淨額2,769(4,339)(3,934)
衍生金融工具已實現(收益)損失，淨額(28,202)(15,609)3,890
資產和負債變動，淨額
其他資產(20,666)(106,372)(21,616)
其他負債6,24358,92824,856
經營活動提供的淨現金458,841396,825382,483
投資活動產生的現金流
應收貸款本金(1,344,130)(6,810,218)(12,550,463)
應收貸款和債務證券的本金收取、銷售收益和成本回收收益2,840,4673,254,5956,730,339
應收貸款的發端和其他費用17,99274,930143,002
衍生金融工具項下的付款(233,544)(23,057)(77,772)
衍生金融工具項下的收入163,682353,32576,383
根據衍生工具協議存放的抵押品(352,120)(217,220)(109,670)
歸還根據衍生工具協議繳存的抵押品351,730114,110160,720
投資活動提供(用於)的現金淨額1,444,077(3,253,535)(5,627,461)

繼續…
見合併財務報表附註。
F-9


黑石抵押信託公司
合併現金流量表
(單位：千)
截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
融資活動產生的現金流
擔保債務項下的借款$1,636,899 $5,282,882 $12,475,664 
有擔保債務的償還(2,742,450)(3,578,806)(7,801,330)
發行證券化債務所得收益——803,750
償還證券化債務(166,027)(182,084)(888,763)
特定資產債務項下的借款292,019770,665272,065
特定資產債務的償還(239,037)(208,644)(271,065)
出售貸款參與人所得款項100,692245,278—
定期貸款借款所得款項淨額—807,750298,500
償還定期貸款(21,997)(17,053)(13,495)
發行優先擔保票據所得款項——400,000
優先擔保票據的回購(28,945)——
發行可轉換票據所得款項淨額—294,000—
可轉換票據的償還(220,000)(402,500)—
支付遞延融資成本(23,215)(45,996)(43,725)
非控股權益的貢獻—5,04055,912
對非控股權益的分配(8,955)(12,573)(46,632)
發行A類普通股所得款項淨額—70,651638,005
A類普通股已付股息(426,927)(421,386)(370,662)
融資活動提供的現金淨額(用於)(1,847,943)2,607,2245,508,224
現金及現金等價物淨增(減)54,975(249,486)263,246
年初現金及現金等價物291,340551,154289,970
貨幣換算對現金及現金等價物的影響3,699(10,328)(2,062)
年終現金及現金等價物$350,014 $291,340 $551,154 
補充披露現金流量信息
利息的支付$(1,292,958)$(608,259)$(287,715)
所得税的繳納$(6,668)$(676)$73 
補充披露非現金投資和融資活動
宣佈的股息，未支付的股息$(107,390)$(106,455)$(104,271)
服務商持有的貸款本金付款，淨額$48,287 $7,425 $17,528 
見合併財務報表附註。





F-10


1. 組織
除文意另有所指外，此處提及的“Blackstone Mortgage Trust”、“Company”、“We”、“Us”或“Our”均指黑石抵押信託公司(Blackstone Mortgage Trust，Inc.)、馬裏蘭州公司及其子公司。
Blackstone Mortgage Trust是一家房地產金融公司，以北美、歐洲和澳大利亞的商業房地產為抵押，提供優先貸款。我們的投資組合主要由主要市場上高質量的機構資產擔保的貸款組成，由經驗豐富、資本充裕的房地產投資所有者和經營者贊助。這些優先貸款通過獲得各種融資選擇來資本化，包括在我們的信貸安排下借款、發行CLO或單一資產證券化，以及公司融資，這取決於我們對每項投資可用的最謹慎融資選項的看法。我們不從事購買或交易證券的業務，我們擁有的唯一證券是我們證券化融資交易的留存權益，我們沒有為這些交易提供融資。我們由BXMT Advisors L.L.C.或我們的經理(Blackstone Inc.或Blackstone的子公司)進行外部管理，是一家房地產投資信託基金，或REIT，在紐約證券交易所(NYSE)交易，代碼為“BXMT”。我們的主要執行辦公室位於紐約公園大道345號24層，郵編：10154。
出於美國聯邦所得税的目的，我們以房地產投資信託基金的形式開展業務。我們一般不需要為我們的應税收入繳納美國聯邦所得税，只要我們每年將所有應税收入淨額分配給股東，並保持我們作為REIT的資格。我們的業務運營方式也允許我們根據1940年修訂後的《投資公司法》將其排除在註冊之外。我們是一家控股公司，主要通過我們的各種子公司開展業務。
2. 重要會計政策摘要
陳述的基礎
隨附的綜合財務報表乃根據美國公認會計原則或公認會計原則編制，並在綜合基礎上包括吾等的賬目、吾等全資擁有的附屬公司、控股附屬公司及吾等為主要受益人的可變權益實體的賬目。所有公司間餘額和交易均已在合併中沖銷。
為與本期列報一致，在上期與限制性A類普通股相關的權益變動表以及附註3中與風險評級、財產類型和地理位置相關的應收貸款披露中進行了某些重新分類。
合併原則
我們合併我們通過多數股權或投票權控制的所有實體。此外，我們整合了我們被認為是主要受益者的所有VIE。VIE被定義為股權投資者(I)不擁有具有控股權特徵的權益及/或(Ii)在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下，沒有足夠的風險股本為實體的活動提供資金的實體。合併VIE的實體被稱為VIE的主要受益人，通常具有(I)指導對VIE的經濟表現影響最大的活動的權力和(Ii)從VIE獲得利益的權利或承擔VIE可能對VIE產生重大損失的義務。
2017年，我們與Walker&Dunlop Inc.成立了一家合資企業，即我們的多家族合資企業，發起、持有和融資多家族過渡性貸款。根據管理合資企業的協議條款，沃克·鄧洛普律師事務所貢獻了15%的股權資本，我們出資85%。我們合併了多家族合資企業，因為我們擁有控股權。包括在我們合併資產負債表中的非控股權益代表了我們多家族合資企業中由Walker&Dunlop擁有的股權。根據Walker&Dunlop對我們多家族合資企業的按比例所有權，我們將把我們多家族合資企業合併後的股本和經營成果的一部分分配給這些非控股權益。
預算的使用
根據公認會計原則編制合併財務報表時，我們需要作出估計和假設，以影響截至合併財務報表日期的已報告資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內已報告的收入和支出金額。實際結果最終可能與這些估計大相徑庭。
F-11

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
收入確認
我們應收貸款組合的利息收入在每項投資的有效期內使用有效利息方法確認，並按權責發生制記錄。與這些投資相關的費用、保費和折扣的確認被推遲，並在貸款期限內記錄為收益調整。對於逾期90天還款或我們認為無法收回收入和本金的貸款，通常在較早的日期暫停應計收益。然後根據具體事實和情況，將收到的利息記為收入或攤銷成本基礎上的減少額，直到貸款在合同上保持流動並證明恢復履約時才恢復應計。此外，對於我們發起的貸款，相關的發起費用被遞延並確認為利息收入的減少，但與我們獲得的貸款相關的費用在發生時計入一般和行政費用。
現金和現金等價物
現金和現金等價物是指銀行持有的現金和原始到期日不超過三個月的流動投資。我們的銀行餘額可能超過聯邦保險金額；然而，我們將現金和現金等價物存入高信用質量的機構，以將信用風險敞口降至最低。我們沒有經歷過，也不會預期我們的現金或現金等價物會出現任何損失。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們都不是我們合併資產負債表上的受限現金。
通過我們的子公司，我們監督與第三方服務商或服務賬户持有的某些服務賬户，這些賬户涉及借款人託管和其他現金餘額總計#美元。640.6百萬美元和美元459.6分別截至2023年、2023年和2022年12月31日。這些現金保存在單獨的銀行賬户中，這些金額不包括在我們綜合資產負債表中列報的資產和負債中。在未來發生某些事件時，根據適用貸款協議的條款，這些服務賬户中的現金將由相應的第三方服務機構轉移給借款人或我們。我們不會因為這些服務帳户而產生任何收入或產生任何費用。
應收貸款
我們發起和購買商業房地產債務和相關工具，一般以攤餘成本作為長期投資持有。
當前預期信貸損失準備金
根據財務會計準則委員會(FASB)、會計準則編纂(ASC)或ASC主題326“金融工具-信貸損失”(ASC 326)要求的當前預期信貸損失或CECL準備金，反映了我們目前對合並資產負債表中與貸款相關的潛在信貸損失的估計。CECL準備金的變化通過我們綜合經營報表上的淨收入確認。雖然ASC 326不需要任何特定的方法來確定CECL準備金，但它確實規定準備金應基於過去事件的相關信息，包括歷史損失經驗、當前投資組合和市場狀況，以及對每筆貸款期限的合理和可支持的預測。此外，除了少數幾個狹隘的例外，ASC 326要求所有受CECL模型約束的金融工具都有一定數額的損失準備金，以反映CECL模型背後的GAAP本金，即所有貸款和類似資產都有一些固有的損失風險，無論信用質量、附屬資本或其他緩解因素。
我們主要使用加權平均剩餘期限法或温法來估算我們的CECL準備金，該方法已在FASB人員問答題目326第1號中被確定為一種可接受的估算CECL準備金的損失率方法。温法要求我們參考一個可比數據集的歷史貸款損失數據，並將該損失率應用於我們每筆貸款的預期剩餘期限，同時考慮到相關時間框架內的預期經濟狀況。我們將温法應用於我們的大部分貸款組合，這些組合由具有相似風險特徵的貸款組成。在某些情況下，對於具有獨特風險特徵的貸款，我們可能會使用概率加權模型，該模型考慮了每筆此類貸款違約的可能性和預期損失。
應用WARM方法估計CECL準備金需要判斷，包括(I)適當的歷史貸款損失參考數據，(Ii)未來貸款資金和償還的預期時間和金額，以及(Iii)我們投資組合的當前信用質量以及我們對相關時間段內業績和市場狀況的預期。為了估計與我們的投資組合相關的歷史貸款損失，我們利用Trepp LLC授權的市場貸款損失數據擴大了我們的歷史貸款表現。這個數據庫包括商業抵押貸款支持證券，或CMBS，已發行
F-12

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
從1999年1月1日到2023年11月30日。在這個數據庫中，我們將我們的歷史損失參考計算集中在可用的CMBS數據中最相關的子集上，這些數據是基於與我們的貸款組合最具可比性的貸款指標確定的，包括資產類型、地理位置和發起貸款價值比(LTV)。我們相信，包括月度貸款和房地產表現在內的CMBS數據是與我們的投資組合最相關、最可用和最具可比性的數據集。
我們的貸款通常包括承諾在貸款期限內為借款人的增量收益提供資金。這些未來的資金承諾也受制於CECL模式。與未來貸款資金相關的CECL準備金被記錄為我們綜合資產負債表中其他負債的一個組成部分。CECL準備金的估算過程與上文概述的未償還貸款餘額的估算過程相同，CECL準備金的這一部分的變化也將同樣影響我們的綜合淨收入。對於我們貸款的有資金和無資金部分，我們將每筆貸款的內部風險評級視為我們評估的主要信用質量指標。
CECL準備金是在類似資產池中存在類似風險特徵的情況下以集體為基礎計量的。我們確定了以下資金池，並使用以下方法計算信貸損失準備金：
•美國貸款：Ware方法，結合了歷史損失數據的子集、我們貸款池的預期加權平均剩餘期限和經濟觀點。
•非美國貸款：Ware方法，結合了歷史損失數據的子集、我們貸款池的預期加權平均剩餘期限和經濟觀點。
•獨一無二的貸款：在給定違約模式的情況下，違約和損失的概率，按個人評估。
•減值貸款：減值是指我們被認為很可能無法根據貸款合同條款收回所有應付款項的情況。確定貸款減值需要管理層作出重大判斷，並基於若干因素，包括(I)基本抵押品表現、(Ii)與借款人的討論、(Iii)借款人違約事件以及(Iv)影響借款人支付根據貸款條款到期的合同金額能力的其他事實。如果一筆貸款被確定為減值，我們通過適用抵押品依賴貸款的實際權宜之計，將減值記錄為我們CECL準備金的一部分。通過比較相關抵押品的估計公允價值減去出售成本與相應貸款的賬面價值，對這些貸款的CECL儲備進行個別評估。這些估值需要作出重大判斷，包括有關資本化率、折扣率、租賃、主要租户的信譽、入住率、融資的可用性和成本、退出計劃、貸款贊助、其他貸款人的行動以及我們認為相關的其他因素的假設。實際損失，如果有的話，最終可能與這些估計大不相同。我們預計，只有當我們的綜合財務報表中的減值損失被視為不可收回時，我們才會根據公認會計原則對該等金額進行撇賬。這通常是在償還貸款或喪失抵押品贖回權的時候。然而，如果在我們的確定中，幾乎可以肯定所有到期的金額都不會被收回，那麼也可以得出不可收回的結論。
合同期限和無資金的貸款承諾
預期信貸損失是在每筆貸款的合同期限內估計的，並根據預期償還進行調整。作為我們貸款組合季度審查的一部分，我們評估每筆貸款的預期償還日期，該日期用於確定合同期限，以計算我們的CECL準備金。
此外，在我們貸款的合同期內預期的信貸損失有義務通過我們的無資金貸款承諾提供信貸。CECL的無資金貸款承諾準備金每季度調整一次，因為我們考慮了貸款估計壽命內未來資金義務的預期時間。我們為無資金貸款承諾估算CECL準備金時的考慮因素與用於相關未償還應收貸款的考慮因素類似。
信用質量指標
我們的風險評級是我們評估當前預期信用損失準備金的主要信用質量指標。我們對我們的貸款組合進行季度風險評估，並根據各種因素對每筆貸款進行風險評級，這些因素包括但不限於來源LTV、債務收益率、物業類型、地理和當地市場動態、實物條件、現金流波動性、租賃和租户概況、貸款結構和退出計劃以及項目贊助。基於5點
F-13

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
在規模方面，我們的貸款評級為“l”至“5”，相對於我們的貸款組合總額，風險從低到高，評級定義如下：
1 -風險非常低
2 -低風險
3 -中等風險
4 -高風險/潛在損失：有本金損失風險的貸款。
5 -受損/可能損失：有很高風險實現本金損失或以其他方式產生本金損失的貸款。

經濟條件估計
除上文所述的WARM法計算及概率加權模型外，我們的CECL儲備亦經調整以反映我們對影響為我們的貸款作擔保的商業房地產資產表現的當前及未來經濟狀況的估計。該等估計包括失業率、利率、通脹及╱或經濟衰退預期，以及其他宏觀經濟因素，影響我們的貸款於預期期限內出現潛在信貸虧損的可能性及幅度。除了我們從Trepp LLC獲得許可的CMBS數據外，我們還獲得了某些宏觀經濟財務預測的許可，以告知我們對更廣泛的經濟狀況可能對我們的貸款組合業績產生的潛在未來影響的看法。我們一般亦會納入其他來源的資料，包括管理人可獲得的資料及意見，以進一步為該等估計提供資料。此過程需要對未來事件作出重大判斷，而該等未來事件雖然基於我們於結算日可得的資料，但最終並不確定，且影響我們投資組合的實際經濟狀況可能與我們於二零二三年十二月三十一日作出的估計有重大差異。
衍生金融工具
我們將所有衍生金融工具按公平值於綜合資產負債表分類為其他資產或其他負債。
在我們訂立衍生工具合約之日，我們將每份合約指定為（i）對海外業務的淨投資的對衝，或淨投資對衝，（ii）對預測交易或與已確認資產或負債有關的將收取或支付的現金流量的可變性的對衝，或現金流量對衝，（iii）對已確認資產或負債的對衝，或公允價值對衝，或（iv）並非指定為對衝衍生工具或非指定對衝的衍生工具。對於除指定為非指定對衝外的所有衍生工具，我們在合約開始時正式記錄我們的對衝關係和指定。該等文件包括識別對衝工具及對衝項目、其風險管理目標、進行對衝交易的策略及我們對其對衝交易有效性的評估。
每季度，我們還正式評估我們在每個套期關係中指定的衍生工具是否預期能夠並且已經能夠非常有效地抵消套期項目的價值或現金流量的變化。倘釐定衍生工具對對衝指定風險並非高度有效，則對衝會計處理會終止，而該工具之公平值變動會計入未來淨收入。我們的淨投資對衝採用基於即期匯率變動的方法進行評估。收益及虧損（即有效性評估中不包括的對衝部分）按我們的淨投資對衝的合約年期，按系統及合理的基準於綜合經營報表的利息收入中確認，並根據我們的會計政策選擇於對衝開始時記錄。合資格作為對衝的衍生工具的所有其他公平值變動於綜合財務報表中呈報為累計其他全面收益（虧損）的組成部分。遞延收益及虧損自累計其他全面收益（虧損）重新分類至被對衝交易影響盈利的同一期間或期間的淨收益，並於被對衝項目的盈利影響的同一項目中呈列。對於現金流套期，這通常發生在進行定期掉期結算時，而對於淨投資套期，這發生在被套期項目被出售或實質性清算時。倘衍生工具不符合對衝會計處理及被視為非指定對衝，則其公平值變動同時計入淨收入。
衍生工具定期結算的所得款項或付款在我們的綜合現金流量表中分類為相關對衝項目的同一部分。
F-14

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
有擔保債務和特定資產債務
我們將以有擔保債務或特定資產債務融資的投資記錄為獨立資產，而任何有擔保債務或特定資產債務項下的相關借款則在綜合資產負債表中作為獨立負債記錄。投資產生的利息收入和有擔保債務或特定資產債務產生的利息支出在我們的綜合經營報表中單獨報告。
貸款參與權已售出
在某些情況下，我們執行了向第三方提供無追索權貸款利息的辛迪加。根據銀團的特定結構，貸款利息可能會保留在我們的GAAP資產負債表上，或者在其他情況下，出售將被確認，貸款利息將不再包括在我們的綜合財務報表中。當這些銷售沒有根據公認會計準則確認時，我們通過在我們的綜合資產負債表上記錄貸款參與銷售負債來反映交易，但這一毛收入不影響股東權益或淨收入。當銷售被確認時，我們的資產負債表只包括我們剩餘的貸款利息，而不包括我們出售的貸款的利息。
定期貸款
我們將定期貸款作為負債記錄在我們的綜合資產負債表上。在適用情況下，任何發行折扣或交易費用將遞延至定期貸款到期日作為額外的非現金利息支出攤銷。
高級擔保票據
我們將優先擔保票據作為負債記錄在我們的綜合資產負債表上。在適用情況下，任何發行折扣或交易費用將遞延至優先擔保票據到期日作為額外非現金利息支出攤銷。
可轉換票據
可轉換票據的收益被歸類為債務，除非發行時有相當大的溢價或嵌入了轉換功能。此外，根據我們的可轉換票據發行的股票包括在我們的合併財務報表中的稀釋每股收益中，如果影響是稀釋的，使用IF-轉換方法，而不考慮結算意圖。在適用情況下，任何發行折扣或交易費用將遞延至可轉換票據到期日，並作為額外的非現金利息支出攤銷。
遞延融資成本
在我們的綜合資產負債表中，作為相關負債賬面淨值減少計入的遞延融資成本包括髮行和其他與我們的債務義務相關的成本。這些成本採用實際利息法在相關債務的存續期內攤銷為利息支出。
承銷佣金及招股費用
與普通股發行相關的承銷佣金和發行成本反映為額外實收資本的減少。與完成普通股發行沒有直接關聯的成本在發生時計入。
金融工具的公允價值
“公允價值計量和披露”主題FASB或ASC 820定義了公允價值，建立了公允價值計量框架，並要求根據公認會計準則披露有關公允價值計量的某些信息。具體地説，本指引基於退出價格或在計量日期市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債時將收到的價格來定義公允價值。
ASC 820還建立了公允價值層次結構，對用於衡量金融工具的市場價格可觀察性水平進行優先排序和排名。市場價格的可觀測性受到許多因素的影響，包括金融工具的類型、金融工具的特定特徵以及市場狀況，包括
F-15

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
市場參與者之間交易的存在和透明度。在活躍市場上有現成報價的金融工具一般具有較高的市場價格可觀測性，而用於計量公允價值的判斷程度較低。
按公允價值計量和報告的金融工具根據確定中使用的投入的可觀測性進行分類和披露，如下：
•第1級：一般只包括截至報告日期活躍市場上相同金融工具的未調整報價。
•第2級：定價輸入包括類似工具在活躍市場的報價，相同或類似工具在不太活躍或不活躍的市場上的報價，其中可以獲得多個價格報價，以及其他可觀察到的輸入，如利率、收益率曲線、信用風險和違約率。
•第三級：金融工具的定價投入是不可觀察的，包括金融工具市場活動很少(如果有的話)的情況。這些投入要求第三方管理層在確定公允價值時作出重大判斷或估計，通常代表不符合第一級和第二級標準的任何東西。
由於減值或其他事件，我們的某些其他資產在季度末按公允價值報告，(I)基於經常性基礎或(Ii)基於非經常性基礎。我們按公允價值記錄的資產將在附註17中進一步討論。我們一般通過(I)根據關於本金和利息的收取以及估計市場利率的假設對預期現金流量進行折現，或(Ii)從第三方獲得評估，從而按公允價值對我們的資產進行估值。對於被確認為減值的抵押品依賴型貸款，我們通過將我們對基礎抵押品的公允價值減去銷售成本的估計與相應貸款的賬面價值進行比較來衡量減值。這些估值需要做出重大判斷，其中包括關於資本化率、貼現率、租賃、主要租户的信譽、入住率、融資的可獲得性和成本、退出計劃、貸款贊助、其他貸款人的行動以及其他因素的假設。
截至2023年12月31日，我們的總金額為417.7與以下項目相關的百萬資產特定CECL準備金13我們的應收貸款，總攤銷成本為#美元1.910億美元，扣除成本回收收益後的淨額。CECL準備金是根據我們對截至2023年12月31日貸款總標的抵押品的公允價值的估計而記錄的。因此，這些應收貸款在使用重大不可觀察投入的非經常性基礎上按公允價值計量，並在公允價值層次中被歸類為3級資產。我們通過考慮包括房地產表現、市場數據和可比銷售額在內的各種因素，估計了這些應收貸款的公允價值。使用的重要不可觀察的輸入包括用於預測相關房地產抵押品的未來銷售價格的退出資本化率假設，範圍為5.25%至8.00%，以及無槓桿貼現率，其範圍為7.28%至11.00%.
根據公認會計原則，吾等亦須披露有關金融工具的公允價值信息，而該等金融工具並未在綜合資產負債表中以公允價值報告，但以估計該等工具的公允價值為限。這些披露要求不包括某些金融工具和所有非金融工具。
下列方法和假設用於估算每一類金融工具的公允價值，對這些金融工具估算公允價值是可行的：

•現金和現金等價物：現金和現金等價物的賬面價值接近公允價值。

•應收貸款淨額：這些貸款的公允價值是使用貼現現金流量法估計的，考慮了各種因素，包括資本化率、貼現率、租賃、主要租户的信用可靠性、入住率、融資的可用性和成本、退出計劃、貸款贊助、其他貸款人的行動和其他因素。

•衍生金融工具：我們的外幣和利率合約的公允價值是根據合約現金流和可觀察到的投入(包括外幣利率和信用利差)，根據第三方衍生品專家的建議進行估計的。

•擔保債務，淨額：這些工具的公允價值是根據類似信貸安排目前的定價利率估計的。

F-16

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
•證券化債務債券，淨額：這些工具的公允價值是通過利用第三方定價服務提供商估計的。在確定特定投資的價值時，定價服務提供商可以使用經紀-交易商報價、報告的交易或來自其內部定價模型的估值來確定報告的價格。

•特定於資產的債務，淨額：這些工具的公允價值是根據類似協議目前的定價利率估計的。

•出售貸款參與，淨額：這些工具的公允價值是根據相關貸款應收資產的價值估計的。

•定期貸款，淨額：這些工具的公允價值是通過第三方定價服務提供商估計的。在確定特定投資的價值時，定價服務提供商可以使用經紀-交易商報價、報告的交易或來自其內部定價模型的估值來確定報告的價格。

•高級擔保票據，淨額：這些工具的公允價值是通過利用第三方定價服務提供商估計的。在確定特定投資的價值時，定價服務提供商可以使用經紀-交易商報價、報告的交易或來自其內部定價模型的估值來確定報告的價格。

•可轉換票據淨額：每一系列可轉換票據交易活躍，其公允價值是根據報價的市場價格獲得的。
所得税
我們的財務結果一般不反映我們的REIT應税收入的當期或遞延所得税撥備。我們相信，我們的經營方式將繼續允許我們作為房地產投資信託基金納税，因此，除了我們的應税房地產投資信託基金子公司應支付的税款外，我們通常預計不會支付大量的公司層面税款。如果我們未能滿足這些要求，我們可能會受到聯邦、州和地方對當前和過去收入的所得税以及罰款。有關其他信息，請參閲附註15。
基於股票的薪酬
我們的股票薪酬包括頒發給我們經理的獎勵、我們經理的關聯公司僱用的某些個人、授予獎勵有效期的某些董事會成員，以及發給我們董事會某些成員的遞延股票單位。基於股票的薪酬支出在這些獎勵的淨收入中以可變基礎在獎勵的適用歸屬期間確認，以我們A類普通股的價值為基礎。有關其他信息，請參閲附註16。
每股收益
基本每股收益或基本每股收益是按照兩級法計算的，其計算依據是：(I)可分配給A類普通股(包括受限A類普通股和遞延股票單位)的淨收益除以(Ii)期間我們A類普通股(包括受限A類普通股和遞延股票單位)的加權平均股數。根據GAAP的定義，我們的A類限制性普通股被視為參與型證券，並已根據兩類方法被納入我們的基本每股收益中，因為這些限制性股票與我們A類普通股的其他股票享有相同的權利，包括參與任何收益或損失。
稀釋每股收益，或稀釋每股收益，是使用IF-轉換方法確定的，其基礎是(I)經相關期間我們的可轉換票據產生的利息支出調整後的淨收益，扣除獎勵費用後，可分配給我們A類普通股的淨收益，包括受限A類普通股和遞延股票單位，除以(Ii)我們A類普通股的加權平均股數，包括受限A類普通股、遞延股票單位和根據我們的可轉換票據可發行的A類普通股。有關每股收益的額外討論，請參閲附註13。
F-17

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
外幣
在正常的業務過程中，我們進行不以美元計價的交易。此類交易產生的匯兑損益在我們的綜合經營報表中記為損益。此外，我們還合併擁有非美元功能貨幣的實體。非美元計價的資產和負債按報告日的匯率換算為美元，收入、費用、收益和虧損按適用期間的平均匯率換算。因折算非美元附屬公司而產生的累計折算調整計入其他全面收益(虧損)。
近期會計公告
2023年12月，FASB發佈了會計準則更新，或ASU，2023-09“所得税(主題740)：所得税披露的改進”，或ASU 2023-09。ASU 2023-09要求提供更多關於實體有效税率對賬的分類披露，以及關於已支付所得税的更多細節。ASU 2023-09在預期基礎上生效，並可選擇追溯應用，從2024年12月15日之後的年度期間開始，並允許提前採用。我們預計ASU 2023-09的採用不會對我們的合併財務報表產生實質性影響。
2023年11月，FASB發佈了ASU 2023-07“分部報告(主題280)：對可報告分部披露的改進”，或ASU 2023-07。ASU 2023-07在年度和中期基礎上加強了對可報告部門的披露要求。ASU 2023-07在2023年12月15日之後的年度期間內追溯生效，在2024年12月15日後的財政年度內的中期期間內生效，並允許提前採用。我們預計ASU 2023-07的採用不會對我們的合併財務報表產生實質性影響。
2022年3月，FASB發佈了ASU，2022-02“金融工具-信貸損失(主題326)：問題債務重組和年份披露”，或ASU 2022-02。ASU 2022-02取消了對問題債務重組的會計指導，並要求披露按貸款來源年份列出的當期總沖銷。此外，ASU 2022-02更新了ASC 326項下的信貸損失會計處理，並增加了關於貸款再融資和重組的強化披露，形式包括本金豁免、利率優惠、非微不足道的付款延遲或當借款人遇到財務困難時延長期限。ASU 2022-02在2022年12月15日之後的財年生效，並允許提前採用。修訂應具有前瞻性，但對於問題債務重組的確認和計量，該實體可以選擇採用修改後的追溯過渡法，從而對採納期間的留存收益進行累積效果調整。2023年1月1日採用ASU 2022-02並未對我們的合併財務報表產生實質性影響。
中間價改革
倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)和其他某些浮動利率基準指數一直是國家、國際和監管指導以及改革或取代建議的主題。美聯儲與由美國大型金融機構組成的指導委員會另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)合作，將SOFR確定為其首選的美元LIBOR替代利率。SOFR是一種使用美國國債支持的短期回購協議計算的指數。截至2023年12月31日，我們所有的浮動利率貸款和相關融資都已過渡到適用的重置基準利率，或參考了預計不會被替換的基準利率。
F-18

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
3. 應收貸款淨額
下表詳細介紹了我們應收貸款組合的總體統計數據(以千美元為單位)：
2023年12月31日2022年12月31日
貸款户數178 203 
本金餘額$23,923,719 $25,160,343 
賬面淨值$23,210,076 $24,691,743 
資金不足的貸款承諾(1)
$2,430,664 $3,806,153 
加權平均現金券(2)
+ 3.37 %+ 3.44 %
加權平均總產量(2)
+ 3.71 %+ 3.84 %
加權平均最高到期日（年）(3)
2.43.1
(1)未注資的承諾將主要用於資助借款人建造或開發與房地產相關的資產、改善現有資產的資本結構或與租賃相關的支出。這些承諾一般將在每筆貸款的期限內提供資金，在某些情況下受到期日的限制。
(2)加權平均現金票面利率和綜合收益率表示為與相關浮動基準利率的利差，這些浮動基準利率包括SOFR、美元LIBOR、SONIA、EURIBOR和適用於每筆貸款的其他指數。截至2023年12月31日99按本金餘額計算，我們的貸款中有%獲得了浮動利率，主要與SOFR掛鈎，其餘的1我們的貸款中有%賺取了固定利率。截至2022年12月31日，我們按本金餘額計算的幾乎所有貸款都獲得了浮動利率，主要與SOFR和美元LIBOR掛鈎。截至2023年12月31日的浮動利率敞口包括我們簽訂的名義金額為美元的利率互換。229.9該計劃有效地將我們的某些固定利率貸款風險轉換為浮動利率風險。除了現金息票，全收益率還包括遞延發起和延期費用、貸款發起成本和購買折扣的攤銷，以及退出費用的應計費用。不包括按成本回收法入賬的貸款。
(3)最長到期日假設借款人行使所有延期選擇權，但我們的貸款可能會在該日期之前償還。截至2023年12月31日， 14我們的貸款本金餘額的%受到收益率維持或其他提前還款限制， 86%的借款人可以在不受懲罰的情況下償還貸款。截至2022年12月31日， 50我們的貸款本金餘額的%受到收益率維持或其他提前還款限制， 50%的借款人可以在不受懲罰的情況下償還貸款。

F-19

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
下表詳列截至2023年12月31日我們應收貸款組合的指數利率下限（以千元計）：

 應收貸款本金餘額
指數利率下限美元
非美元(1)
總計
固定費率$327,643 $— $327,643 
0.00%或無下限(2)
4,292,6207,066,71411,359,334
0.01%至1.00%下限6,683,636810,9797,494,615
1.01%至2.00%下限2,437,844295,3842,733,228
2.01%至3.00%下限1,334,636—1,334,636
3.01%或以上下限478,007196,256674,263
總計(3)
$15,554,386 $8,369,333 $23,923,719 
(1)包括歐元、英鎊、瑞典克朗、澳元、瑞士法郎和丹麥克朗。
(2)包括我們達成的名義金額為#美元的利率互換229.9100萬美元，有效地將我們的某些固定利率貸款敞口轉換為浮動利率敞口。
(3)截至2023年12月31日，我行應收貸款本金餘額加權平均指數利率下限為0.56%。剔除0.0%的指數利率下限和沒有下限的貸款，加權平均指數利率下限為1.00%。截至2022年12月31日，我行應收貸款本金餘額加權平均指數利率下限為0.36%。剔除0.0%的指數利率下限和沒有下限的貸款，加權平均指數利率下限為0.64%.

與我們的應收貸款組合有關的活動如下(千美元)：
 
本金
天平
遞延費用/
其他項目(1)
上網本
價值
應收貸款，截至2021年12月31日
$22,156,437 $(153,420)$22,003,017 
貸款資金6,810,218—6,810,218
還貸和銷售收益(3,168,155)—(3,168,155)
外幣折算未實現收益(虧損)(638,157)5,255(632,902)
遞延費用和其他項目—(74,930)(74,930)
攤銷費用和其他項目—80,63280,632
應收貸款，截至2022年12月31日
$25,160,343 $(142,463)$25,017,880 
貸款資金1,344,130—1,344,130
貸款償還、銷售和成本回收收益(2,871,423)(52,978)(2,924,401)
扣除收到的利息後的實物支付利息2,865—2,865
外幣折算未實現收益(虧損)287,804(1,702)286,102
遞延費用和其他項目—(17,992)(17,992)
攤銷費用和其他項目—78,42878,428
應收貸款，截至2023年12月31日
$23,923,719 $(136,707)$23,787,012 
CECL儲量(576,936)
截至2023年12月31日的應收貸款淨額
$23,210,076 
(1)其他項目主要包括購買和銷售折扣或溢價、退場費、遞延發起費用和成本回收收益。
F-20

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
下表詳細説明瞭確保我們投資組合中貸款的物業類型和地理分佈(以千美元為單位)：
2023年12月31日
屬性類型貸款數量
網絡
賬面價值
貸款總額
暴露在空氣中(1)
淨貸款
暴露在空氣中(2)
淨貸款敞口百分比
投資組合
辦公室54$9,253,609 $10,072,963 $7,956,472 36%
多個家庭735,876,1285,997,8865,756,19226
熱情好客234,161,5254,194,5883,804,09117
工業122,189,8082,201,4972,190,91410
零售6814,241834,825785,5734
生命科學/工作室4385,098561,517384,2192
其他61,106,6031,107,7521,074,5275
應收貸款總額178$23,787,012 $24,971,028 $21,951,988 100%
CECL儲量(576,936)
應收貸款淨額$23,210,076 
地理位置貸款數量
網絡
賬面價值
貸款總額
暴露在空氣中(1)
淨貸款
暴露在空氣中(2)
淨貸款敞口百分比
投資組合
美國    
陽光地帶65$5,658,172 $5,786,395 $5,402,732 25%
東北方向305,386,9405,426,9514,340,66020
西313,088,6444,108,0742,910,55913
中西部9944,132945,222913,9734
西北6382,591385,978383,3822
小計14115,460,47916,652,62013,951,30664
國際
英國203,470,1203,439,6783,181,48914
澳大利亞51,429,1441,437,8701,432,1467
愛爾蘭31,191,0681,197,3371,188,5545
西班牙31,117,7901,120,3751,078,8115
瑞典1474,262476,718476,2812
其他歐洲5644,149646,430643,4013
小計378,326,5338,318,4088,000,68236
應收貸款總額178$23,787,012 $24,971,028 $21,951,988 100%
CECL儲量(576,936)
應收貸款淨額$23,210,076 
(1)貸款總敞口反映了我們對每筆貸款投資的總敞口。截至2023年12月31日，貸款風險總額包括(I)未償還本金餘額為#美元的貸款。23.9包括在我們的合併財務報表中的10億美元，(Ii)$1.1我們已出售貸款中未合併的優先權益10億美元，不包括在我們的綜合財務報表中，不包括(Iii)$100.9我們已經出售了100萬美元的次級貸款利息，但這些利息仍包括在我們的合併財務報表中。有關出售的貸款參與的進一步討論，請參閲附註2。
(2)淨貸款敞口反映了截至2023年12月31日我們面臨信用損失風險的每筆貸款的金額，這是我們的總貸款敞口淨額(I)$1.1未合併的優先權益，(Ii)$1.030億美元的資產專有債務，(Iii)美元236.8出售的優先貸款參與，(Iv)$53.0400萬美元的成本回收收益，以及(V)我們的應收貸款CECL準備金總額為#美元576.91000萬美元。我們出售的非綜合優先權益、特定於資產的債務和貸款參與在結構上是無追索權的，並與相應的抵押品貸款期限匹配。
F-21

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)

2022年12月31日
屬性類型數量
銀行貸款		網絡
賬面價值
貸款總額
暴露在空氣中(1)
淨貸款
暴露在空氣中(2)
淨貸款敞口百分比
投資組合
辦公室60$9,082,946 $10,023,495 $8,099,334 34%
多個家庭806,214,1236,330,1536,189,29826
熱情好客304,879,3144,908,5834,552,40419
工業122,140,6362,236,7162,150,5019
零售91,098,3151,141,9321,090,2385
生命科學/工作室4358,676570,089359,8302
其他81,243,8701,599,3131,217,5785
應收貸款總額203$25,017,880 $26,810,281 $23,659,183 100%
CECL儲量(326,137)
應收貸款淨額$24,691,743 
地理位置數量
銀行貸款		網絡
賬面價值
貸款總額
暴露在空氣中(1)
淨貸款
暴露在空氣中(2)
淨貸款敞口百分比
投資組合
美國    
陽光地帶75$6,538,034 $6,802,928 $6,244,886 27%
東北方向365,339,8745,666,9684,570,18019
西333,515,5174,547,9463,486,34315
中西部10987,7181,091,882984,1514
西北6317,863321,937320,1561
小計16016,699,00618,431,66115,605,71666
國際
英國233,362,6293,393,1263,123,92513
澳大利亞51,405,6011,417,3181,408,5656
西班牙41,237,4461,241,8081,204,2185
愛爾蘭31,192,2201,199,4061,197,8925
瑞典1473,374476,673476,3672
加拿大149,40949,43249,398—
其他歐洲6598,195600,857593,1023
小計438,318,8748,378,6208,053,46734
應收貸款總額203$25,017,880 $26,810,281 $23,659,183 100%
CECL儲量(326,137)
應收貸款淨額$24,691,743 
(1)貸款總敞口反映了我們對每筆貸款投資的總敞口。截至2022年12月31日，貸款風險總額包括(I)未償還本金餘額為#美元的貸款。25.2我們合併財務報表中包含的10億美元和(Ii)美元1.6我們出售的貸款中未合併的優先權益達10億美元，這些權益不包括在我們的合併財務報表中。有關出售的貸款參與的進一步討論，請參閲附註2。
(2)淨貸款敞口反映了截至2022年12月31日我們面臨信用損失風險的每筆貸款的金額，這是我們的總貸款敞口淨額(I)$1.6未合併的優先權益，(Ii)$950.3百萬美元特定於資產的債務，(Iii)美元224.7出售了100萬份優先貸款參與，以及(Iv)我們的應收貸款CECL準備金總額為美元326.11000萬美元。我們出售的非綜合優先權益、特定於資產的債務和貸款參與在結構上是無追索權的，並與相應的抵押品貸款期限匹配。
F-22

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
貸款風險評級對銀行和銀行的影響。
如附註2所述，我們每季度評估我們的貸款組合。結合我們的季度貸款組合審查，我們評估每筆貸款的風險因素，並根據幾個因素給予風險評級。評估中考慮的因素包括但不限於損失風險、發起LTV、債務收益率、抵押品表現、結構、退出計劃和贊助。貸款評級為“1”(風險較低)至“5”(風險較大)，其評級在附註2中定義。
下表根據我們的內部風險評級分配賬面淨值、總貸款敞口和淨貸款敞口餘額(以千美元為單位)：
2023年12月31日
風險
評級：
數
貸款額度
網絡
賬面價值
貸款總額
暴露在空氣中(1)
淨貸款
暴露在空氣中(2)
115$763,101 $811,217 $763,223 
2366,143,1846,618,3195,095,395
39912,277,51812,573,28211,964,620
4152,725,9303,036,8372,668,025
5131,877,2791,931,3731,460,725
應收貸款總額178$23,787,012 $24,971,028 $21,951,988 
CECL儲量(576,936)
應收貸款淨額$23,210,076 
2022年12月31日
風險
評級：
數
貸款額度
網絡
賬面價值
貸款總額
暴露在空氣中(1)
淨貸款
暴露在空氣中(2)
117$1,403,185 $1,428,232 $1,170,725 
2365,880,4246,562,8525,292,933
313414,128,13315,209,01813,826,730
4112,677,0272,680,1452,628,539
55929,111930,034740,256
應收貸款總額203$25,017,880 $26,810,281 $23,659,183 
CECL儲量(326,137)
應收貸款淨額$24,691,743 
(1)貸款總敞口反映了我們對每筆貸款投資的總敞口。截至2023年12月31日，貸款風險總額包括(I)未償還本金餘額為#美元的貸款。23.930億美元計入我們的合併財務報表，(2)美元1.1我們已出售貸款中未合併的優先權益10億美元，不包括在我們的綜合財務報表中，不包括(Iii)$100.9我們已經出售了100萬美元的次級貸款利息，但這些利息仍包括在我們的合併財務報表中。截至2022年12月31日，貸款風險總額包括(I)未償還本金餘額為#美元的貸款。25.230億美元包括在我們的合併財務報表中和(Ii)美元1.6我們已出售的貸款中未合併的優先權益有1000億美元，這些權益不包括在我們的合併財務報表中。有關出售的貸款參與的進一步討論，請參閲附註2。
(2)淨貸款敞口反映了截至2023年12月31日我們面臨信用損失風險的每筆貸款的金額，這是我們的總貸款敞口淨額(I)$1.1未合併的優先權益，(Ii)$1.030億美元的資產專有債務，(Iii)美元236.8出售的優先貸款參與，(Iv)$53.0400萬美元的成本回收收益，以及(V)我們的應收貸款CECL準備金總額為#美元576.91000萬美元。截至2022年12月31日，我們的淨貸款敞口是我們的總貸款敞口淨額(I)美元1.6未合併的優先權益，(Ii)$950.31億美元的資產專有債務，(3)美元224.7出售的優先貸款參與，以及(Iv)我們的應收貸款CECL準備金總額為$326.11000萬美元。我們出售的非綜合優先權益、特定於資產的債務和貸款參與在結構上是無追索權的，並與相應的抵押品貸款期限匹配。
我們的貸款組合的加權平均風險評級為3.0和2.9分別截至2023年、2023年和2022年12月31日。
F-23

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
當期預期信用損失準備金
根據GAAP要求的CECL準備金反映了我們目前對與我們綜合資產負債表中包括的貸款相關的潛在信貸損失的估計。有關CECL儲備的進一步討論，請參閲附註2。下表按投資池列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度我們的應收貸款CECL準備金中的活動(以千美元為單位)：
 
美國貸款(1)
非美國
銀行貸款		獨一
銀行貸款		受損的
銀行貸款		總計
應收貸款淨額     
截至2022年12月31日的CECL儲量
$67,880 $22,519 $45,960 $189,778 $326,137 
CECL儲量增加10,4559,0413,411227,892250,799
截至2023年12月31日的CECL儲量
78,33531,56049,371417,670576,936
截至2021年12月31日的CECL儲量
$26,885 $10,263 $32,657 $54,874 $124,679 
CECL儲量增加40,995 12,256 13,303 134,904 201,458 
截至2022年12月31日的CECL儲量
$67,880 $22,519 $45,960 $189,778 $326,137 
(1)包括加拿大貸款，其風險特徵與美國貸款相似。
在截至2023年12月31日的年度內，我們錄得總計增長$250.8我們的應收貸款組合中的應收貸款準備金為100萬美元，使我們的應收貸款準備金總額達到$576.9截至2023年12月31日，為100萬。這些CECL準備金反映了我們投資組合中的某些減值貸款，以及由於宏觀經濟狀況而導致我們CECL準備金的額外增加。
在截至2023年12月31日的三個月內，我們錄得總計淨增長$95.1與我們的減值貸款相關的特定資產CECL準備金中的100萬美元。這一增長主要是由三在截至2023年12月31日的三個月內減值的額外貸款。截至2023年12月31日，由於收入和本金的回收存在疑問，這些貸款暫停了應計收益。在截至2023年12月31日的三個月內，我們錄得5.91000萬美元的利息收入三貸款。
截至2023年12月31日，我們的總金額為417.7 百萬資產特定CECL儲備相關 13我們的應收貸款，總攤銷成本為$1.9 10億美元，扣除成本回收收益後的淨額。該CECL儲備乃根據我們對截至2023年12月31日各貸款相關抵押品的公允價值的估計記錄。 不是我們的減值貸款在確定其減值後記錄了收入。截至2023年12月31日， 一這些貸款的攤銷成本為$140.0 百萬美元，已超過目前的到期日。該筆貸款逾期未付利息少於30日，風險評級為“5”。截至2023年12月31日，所有其他借款人均遵守各項相關貸款的合約條款，包括任何所需支付的利息。截至2023年12月31日止年度，我們共收到$53.0 該等貸款的現金收益已用作扣減每筆貸款的攤銷成本。有關我們的收入確認政策及我們的CECL儲備的進一步討論，請參閲附註2。
截至2022年12月31日，我們有$189.8 百萬CECL準備金，特別涉及 五我們的應收貸款，以攤銷成本為基礎，929.1 萬該CECL儲備乃根據我們對截至2022年12月31日各貸款相關抵押品的公允價值的估計記錄。









F-24

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
我們的主要信貸質素指標為我們的風險評級，詳情於上文詳述。下表分別呈列我們於二零二三年及二零二二年十二月三十一日的貸款組合賬面淨值，按發起年份、投資組合及風險評級（以千元計）：
 
應收貸款的賬面淨值（按起始年份）(1)
 截至2023年12月31日
風險評級
20232022202120202019之前總計
美國貸款
1$— $172,575 $443,739 $39,877 $52,939 $53,971 $763,101 
2—195,7551,883,16232,179200,9171,438,1753,750,188
3—1,870,6103,730,842613,688380,726359,2576,955,123
4—317,665924,070—193,168679,8852,114,788
5———————
美國貸款總額$— $2,556,605 $6,981,813 $685,744 $827,750 $2,531,288 $13,583,200 
非美國貸款
1$— $— $— $— $— $— $— 
2—1,034,1961,230,76293,42334,615—2,392,996
3—643,0181,084,137—2,249,931—3,977,086
4———————
5——— ————
非美國貸款總額$— $1,677,214 $2,314,899 $93,423 $2,284,546 $— $6,370,082 
獨一無二的貸款
1$— $— $— $— $— $— $— 
2———————
3—894,599——264,457186,253 1,345,309
4—————611,142611,142
5———————
獨有貸款總額$— $894,599 $— $— $264,457 $797,395 $1,956,451 
減值貸款
1$— $— $— $— $— $— $— 
2———————
3———————
4———————
5——508,264140,000—1,229,0151,877,279
減值貸款總額$— $— $508,264 $140,000 $— $1,229,015 $1,877,279 
應收貸款總額
1$— $172,575 $443,739 $39,877 $52,939 $53,971 $763,101 
2—1,229,9513,113,924125,602235,5321,438,1756,143,184
3—3,408,2274,814,979613,6882,895,114545,51012,277,518
4—317,665924,070—193,1681,291,0272,725,930
5——508,264140,000—1,229,0151,877,279
應收貸款總額$— $5,128,418 $9,804,976 $919,167 $3,376,753 $4,557,698 $23,787,012 
CECL儲量(576,936)
應收貸款淨額$23,210,076 
(1)我們發起或獲得貸款的日期。隨後更新起始日期以反映材料借用修改。
F-25

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
 
應收貸款的賬面淨值（按起始年份）(1)
 截至2022年12月31日
風險評級
20222021202020192018之前總計
美國貸款(2)
1$145,152 $563,426 $5,075 $231,894 $415,471 $— $1,361,018 
2117,3141,742,289362,062156,4781,178,721—3,556,864
32,035,1115,776,346411,880735,772472,13480,3239,511,566
4———96,5421,160,627132,6871,389,856
5———————
美國貸款總額$2,297,577 $8,082,061 $779,017 $1,220,686 $3,226,953 $213,010 $15,819,304 
非美國貸款
1$— $— $— $— $— $— $— 
2590,580609,27094,9951,028,715——2,323,560
3977,7671,586,266—896,39286,706—3,547,131
4———344,089——344,089
5———————
非美國貸款總額$1,568,347 $2,195,536 $94,995 $2,269,196 $86,706 $— $6,214,780 
獨一無二的貸款
1$42,167 $— $— $— $— $— $42,167 
2———————
3893,114———176,322—1,069,436
4———289,141653,941—943,082
5———————
獨有貸款總額$935,281 $— $— $289,141 $830,263 $— $2,054,685 
減值貸款
1$— $— $— $— $— $— $— 
2———————
3———————
4———————
5—208,894——284,809435,408929,111
減值貸款總額$— $208,894 $— $— $284,809 $435,408 $929,111 
應收貸款總額
1$187,319 $563,426 $5,075 $231,894 $415,471 $— $1,403,185 
2707,8942,351,559457,0571,185,1931,178,721—5,880,424
33,905,9927,362,612411,8801,632,164735,16280,32314,128,133
4———729,7721,814,568132,6872,677,027
5—208,894——284,809435,408929,111
應收貸款總額$4,801,205 $10,486,491 $874,012 $3,779,023 $4,428,731 $648,418 $25,017,880 
CECL儲量(326,137)
應收貸款淨額$24,691,743 
(1)我們發起或獲得貸款的日期。隨後更新起始日期以反映材料借用修改。
(2)包括加拿大貸款，加拿大貸款的風險特徵與美國貸款相似。

F-26

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
根據ASC 326進行的貸款修改
在截至2023年12月31日的年度內，我們簽訂了五根據ASC 326要求披露的貸款修改。四這些貸款中有寫字樓資產作抵押，一被一家酒店資產抵押了。
三貸款修改包括非重大延遲付款，特別是實物支付利息的選項。其中一筆貸款的最大到期日延長了一年，借款人出資$2.0700萬美元的額外準備金，利率增加了5.11%。第二次修改包括一項額外的4.00%退場費。第三項修改包括一項額外的2.00%退場費，利率上浮2.00%。截至2023年12月31日，這些貸款的總攤銷成本基礎為#美元。546.31000萬美元，或2.3佔我們總應收貸款組合的%，總金額為10.01.8億筆資金不足的承諾。截至2023年12月31日，這些貸款的表現符合合同條款，截至2023年12月31日的風險評級為“5”，並擁有特定於資產的CECL準備金。
另一個二貸款修改包括對貸款合同條款的一系列更改，包括延長期限、非重大延遲付款和/或降低利率。第一次貸款修改包括將期限延長19幾個月，利率下調2.74%和轉換為固定利率，部分利息以實物支付。借款人償還了$。4.9修改時貸款的1,300萬美元，外加1美元2.5在最初的到期日到期的1.8億美元的還款。第二次貸款修改包括延長4.5幾年來，增長率為8.50%，以實物支付利息，借款人供款$2.0900萬美元的額外儲備，以及1美元50.0我們的總貸款承諾增加了100萬美元。截至2023年12月31日，這些貸款的總攤銷成本基礎為#美元。434.51000萬美元，或1.8佔我們總應收貸款組合的%，總金額為40.01.8億筆資金不足的承諾。這些貸款是根據截至2023年12月31日的合同條款履行的。截至2023年12月31日，其中一筆貸款的風險評級為“4”，其修改後的條款計入我們一般CECL準備金的確定，另一筆貸款的風險評級為“5”，並有特定於資產的CECL準備金。
允許選擇支付實物利息的貸款修改增加了我們的潛在經濟性和我們有擔保債權的規模，因為利息被資本化並添加到適用貸款的未償還本金餘額中。截至2023年12月31日，我們所有風險評級為“5”的貸款均採用成本回收法入賬，在確定它們已減值後，此類貸款沒有記錄任何收入。
多家族合資企業
如附註2所述，我們於2017年4月成立了一家多家族合資企業。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們的多家族合資企業持有美元612.9百萬美元和美元795.6貸款分別為百萬美元，包括在上述貸款披露中。有關我們多家族合資企業的其他討論，請參閲附註2。
4. 其他資產和負債
其他資產
下表詳細説明瞭我們其他資產的組成部分(以千美元為單位)：
 2023年12月31日2022年12月31日
應計應收利息$214,835 $189,569 
服務商持有的貸款組合付款(1)
152,42368,489
根據衍生工具協議存放的抵押品103,500103,110 
應收賬款和其他資產2,4201,318 
衍生資產1,8907,349 
預付費用1,0201,067 
總計$476,088 $370,902 
(1)主要是指我們的第三方貸款服務商在資產負債表日期持有的貸款本金，這些本金在隨後的匯款週期中匯給了我們。
F-27

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
其他負債
下表詳細説明瞭我們其他負債的組成部分(以千美元為單位)：
 2023年12月31日2022年12月31日
應計應付股息$107,390 $106,455 
應計應付利息97,820 80,263 
衍生負債94,817 119,665 
應付應計管理費和獎勵費用26,342 33,830 
無資金貸款承諾的當前預期信貸損失準備金(1)
15,371 16,380 
等待服務商匯款的有擔保債務償還(2)
13,526 60,585 
應付帳款和其他負債7,265 9,726 
總計$362,531 $426,904 
(1)代表與我們的無資金貸款承諾相關的CECL準備金。關於CECL儲備金的進一步討論見附註2。
(2)代表在隨後的匯款週期中從我們的第三方貸款服務機構向我們的銀行交易對手匯款的待定轉賬。
無資金貸款承諾的當前預期信貸損失準備金
截至2023年12月31日，我們的未到位資金承諾總額為2.410億美元與以下相關99應收貸款。我們的貸款在合同期內的預期信貸損失受到我們通過無資金貸款承諾進一步發放信貸的義務的影響。見附註2，進一步討論與我們的無資金貸款承諾有關的CECL準備金，以及附註20，進一步討論我們的無資金貸款承諾。下表列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，CECL準備金中與我們按投資池分列的無資金貸款承諾有關的活動(以千美元為單位)：
 美國貸款
非美國
銀行貸款
獨一
銀行貸款
受損的
銀行貸款
總計
截至2022年12月31日的CECL儲量
$11,748 $4,632 $— $— $16,380 
CECL儲備量減少(693)(316)— — (1,009)
截至2023年12月31日的CECL儲量
$11,055 $4,316 $— $— $15,371 
截至2021年12月31日的CECL儲量
$4,072 $2,191 $— $— $6,263 
CECL儲量增加7,676 2,441 — — 10,117 
截至2022年12月31日的CECL儲量
$11,748 $4,632 $— $— $16,380 
F-28

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
5. 擔保債務，淨額
我們的擔保債務包括我們的擔保信貸安排和收購安排。在截至2023年12月31日的年度內，我們獲得了$112.1百萬美元的新借款141.9上百萬的抵押品資產。在截至2022年12月31日的年度內，我們獲得了$4.610億美元的新借款與5.9數十億美元的抵押品資產。下表詳細説明瞭我們的擔保債務(以千美元為單位)：
 
有擔保債務
未償還借款
 2023年12月31日2022年12月31日
擔保信貸安排$12,697,058 $13,549,748 
採購設施——
有擔保債務總額$12,697,058 $13,549,748 
遞延融資成本(1)
(13,963)(21,584)
有擔保債務的賬面淨值$12,683,095 $13,528,164 
(1)與我們的擔保債務相關的成本在發生時被記錄在我們的綜合資產負債表上，並在每個相關貸款的生命週期內被確認為利息支出的組成部分。
擔保信貸安排

我們的擔保信貸安排是雙邊協議，我們用來為具有足夠靈活性的多元化優先貸款抵押品池提供資金，以適應我們的投資和資產管理戰略。這些工具的結構是統一的，可以提供貨幣、指數和期限匹配融資，而不需要基於資本市場的按市值計價條款。我們的信貸安排是多元化的15交易對手，主要由頂級全球金融機構組成，以將我們的交易對手風險敞口降至最低。
下表詳細説明瞭截至2023年12月31日，我們的擔保信貸安排在適用的基本利率上的利差(以千美元為單位)：

2023年12月31日
     追索權限制
貨幣
出借人(1)
借款
WTD。平均成熟性(2)
貸款盤點
抵押品(3)
WTD。平均
成熟性(4)
WTD。平均射程
美元14$6,643,853 2026年6月125$10,584,023 2026年6月35%
25% - 100%
英鎊72,337,852 2026年6月193,143,684 2026年8月27%
25% - 50%
歐元72,068,449 2025年9月112,786,896 2025年9月41%
25% - 100%
其他(5)
41,646,904 2027年7月72,079,715 2027年7月25%
25%
總計15$12,697,058 2026年6月162$18,594,318 2026年6月33%
25% - 100%
(1)表示以每種貨幣預付資金的貸款人數量，以及貸款機構總數。
(2)我們的擔保債務協議通常與其基礎抵押品的期限匹配。因此，假設借款人行使了所有延期選擇權，加權平均到期日一般是根據抵押品貸款的最大到期日分配的。在有限的情況下，使用各自擔保信貸安排的到期日。
(3)表示抵押品資產的本金餘額。
(4)最大到期日假設借款人行使了所有延期選擇權，但我們的貸款可能會在該日期之前償還。
(5)包括澳元、丹麥克朗、瑞典克朗和瑞士法郎。

我們的擔保信貸安排下的資金可獲得性是基於批准抵押品的金額，該抵押品由吾等酌情建議，並由相應的交易對手酌情批准，從而形成雙方同意的抵押品組合結構。我們的擔保信貸安排的某些結構要素，包括
F-29

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
對我們的追索權限制和設施經濟，受到每個設施的具體抵押品組合結構的影響，因此在設施內和設施之間有所不同。

下表詳細介紹了截至2022年12月31日、2023年和2022年我們的擔保債務的利差(以千美元為單位)：
 截至2023年12月31日的年度2023年12月31日
傳播(1)
新的融資方式(2)
總計
借款
WTD。平均
全包成本(1)(3)(4)
抵押品(5)
WTD。平均
綜合成品率(1)(3)
淨利息
利潤率(6)
+1.50%或以下$— $5,647,848 +1.53 %$8,341,383 +3.24 %+1.71 %
+1.51%至+1.75%— 2,679,699 +1.82 %3,723,365 +3.49 %+1.67 %
+1.76%至+2.00%42,908 1,850,809 +2.11 %2,913,067 +3.92 %+1.81 %
+2.01%或以上70,8452,518,702 +2.64 %3,616,503 +4.30 %+1.66 %
總計$113,753 $12,697,058 +1.89 %$18,594,318 +3.58 %+1.69 %
 截至2022年12月31日的年度2022年12月31日
傳播(1)
新的融資方式(2)
總計
借款
WTD。平均
全包成本(1)(3)(4)
抵押品(5)
WTD。平均
綜合成品率(1)(3)
淨利息
保證金(6)
+1.50%或以下$1,329,508 $7,433,204 +1.53 %$10,465,647 +3.24 %+1.71 %
+1.51%至+1.75%368,2652,246,223+1.88 %3,538,815+3.73 %+1.85 %
+1.76%至+2.00%405,7231,514,541+2.16 %2,483,240+4.14 %+1.98 %
+2.01%或以上1,246,6502,355,780+2.63 %3,207,088+4.78 %+2.15 %
總計$3,350,146 $13,549,748 +1.85 %$19,694,790 +3.70 %+1.85 %
(1)利差、綜合成本和綜合收益率是根據相關浮動基準利率表示的，浮動基準利率包括SOFR、美元LIBOR、SONIA、EURIBOR和其他適用的指數。
(2)代表截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的未償還借款，用於分別在截至2023年12月31日的年度和截至2022年12月31日的年度內完成的新融資。
(3)除利差外，成本還包括與各自借款有關的相關遞延費用和支出。除現金息票外，全額收益還包括遞延發端和延長期費用、貸款發端成本和購買折扣的攤銷，以及退出費用的應計。綜合收益不包括按成本回收法計入的貸款。
(4)分別代表截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的加權平均綜合成本，不一定表明適用於最近或未來借款的利差。
(5)表示抵押品資產的本金餘額。
(6)表示加權平均綜合收益率與加權平均綜合成本之間的差值。
我們的擔保信貸安排一般允許我們在某些最高/最低金額和頻率限制內酌情增加或減少針對質押抵押品的預付款。截至2023年12月31日，總金額為1.3根據我們的信貸安排，可根據我們的酌情決定提取10億美元。
採購設施
我們有一美元100.0百萬全追索權擔保信貸安排，旨在為符合條件的第一抵押貸款提供長達九個月的融資，作為無需獲得酌情貸款人批准的定期融資的橋樑。根據該安排，借款成本是可變的，具體取決於貸款抵押品的類型，其到期日為2024年4月3日。
在截至2023年12月31日的一年中，我們有不是收購安排下的借款，我們記錄的利息支出為#美元。722,000，包括$233,000遞延費用和支出的攤銷。
在截至2022年12月31日的一年中，我們有不是收購安排下的借款，我們記錄的利息支出為#美元。1.2百萬美元，包括$333,000遞延費用和支出的攤銷。
F-30

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
金融契約
我們必須遵守以下與我們的擔保債務相關的財務契約：(I)我們的利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)與協議中定義的固定費用的比率不應低於1.4至1.0；(Ii)根據協議的定義，我們的有形淨值不得低於#美元3.6(截至每個測量日期)以及75%至852023年12月31日之後未來發行股票的現金淨收益的%；(3)現金流動資金不得低於(X)$10.0百萬或(Y)不超過5我們追索權債務的%；以及(Iv)我們的債務不得超過83.33佔我們總資產的%。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，我們遵守了這些公約。
6. 證券化債務債券，淨額
我們通過抵押貸款債券(CLO)為某些貸款池提供資金。CLO在我們的財務報表中合併，併發行了對我們沒有追索權的證券化債務債券。有關我們CLO的進一步討論，請參閲附註18。下表詳細説明瞭我們的證券化債務債券和由我們的CLO融資的基礎抵押品資產(以千美元為單位)：
 2023年12月31日
證券化債務憑證數數
本金
收支平衡
書
價值(1)
WTD。平均
產量/成本(2)(3)
術語(4)
2021年FL4抵押貸款債券     
傑出的高級CLO證券1$803,750 $801,800 + 1.70 %2038年5月
基礎抵押品資產261,000,0001,000,000+ 3.28 %2025年12月
2020年FL3抵押貸款債券
傑出的高級CLO證券1714,352714,352+ 2.18 %2037年11月
基礎抵押品資產15905,602905,602+ 2.87 %2025年9月
2020年FL2抵押貸款債券
傑出的高級CLO證券1989,412989,265+ 1.57 %2038年2月
基礎抵押品資產151,246,2871,246,287+ 2.85 %2025年10月
總計
傑出的高級CLO證券(5)
3$2,507,514 $2,505,417 +1.79 %
基礎抵押品資產56$3,151,889 $3,151,889 + 2.99 %
(1)相關抵押品資產的賬面值不包括任何適用的CECL儲備。
(2)除了現金息票，全收益率還包括遞延發起和延期費用的攤銷、貸款發起成本、購買折扣和應計退出費用。
(3)加權平均綜合收益率和成本表示為與SOFR的利差，SOFR是每個證券化債務債券的相關浮動基準利率。綜合收益不包括按成本回收法計入的貸款。
(4)基礎抵押資產期限代表此類貸款的加權平均最終到期日，假設借款人行使所有延期選擇權。證券化債務的償還與相關抵押貸款資產的償還時間掛鈎。這些義務的期限代表證券化的額定最終分發日期。
(5)在截至2023年12月31日的年度內，我們錄得171.4與我們的證券化債務債券相關的利息支出達百萬美元。

F-31

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
 2022年12月31日
證券化債務憑證數數
本金
收支平衡
賬面價值(1)
WTD。平均
產量/成本(2)(3)
術語(4)
2021年FL4抵押貸款債券
傑出的高級CLO證券1$803,750 $799,626 + 1.57 %2038年5月
基礎抵押品資產301,000,0001,000,000+ 3.47 %2025年5月
2020年FL3抵押貸款債券
傑出的高級CLO證券1808,750806,757+ 2.14 %2037年11月
基礎抵押品資產161,000,000 1,000,000 + 3.25 %2024年11月
2020年FL2抵押貸款債券
傑出的高級CLO證券11,061,0411,057,627+ 1.55 %2038年2月
基礎抵押品資產171,317,9161,317,916+ 3.42 %2024年11月
總計
傑出的高級CLO證券(4)
3$2,673,541 $2,664,010 +1.73 %
基礎抵押品資產63$3,317,916 $3,317,916 +3.38 %
(1)相關抵押品資產的賬面值不包括任何適用的CECL儲備。
(2)除了現金息票，全收益率還包括遞延發起和延期費用的攤銷、貸款發起成本、購買折扣和應計退出費用。
(3)加權平均綜合收益率和成本以相關浮動基準利率的利差表示，浮動基準利率包括SOFR和美元LIBOR，適用於每項證券化債務債券。綜合收益不包括按成本回收法計入的貸款。
(4)基礎抵押資產期限代表此類貸款的加權平均最終到期日，假設借款人行使所有延期選擇權。證券化債務的償還與相關抵押貸款資產的償還時間掛鈎。這些義務的期限代表證券化的額定最終分發日期。
(5)在截至2022年12月31日的年度內，我們錄得87.6與我們的證券化債務債券相關的利息支出達百萬美元。
7. 資產特定債務，淨額
下表詳列我們的資產特定債務（以千元計）：

 2023年12月31日
特定資產債務數數
本金
收支平衡
賬面價值(1)
WTD。平均
產量/成本(2)
WTD。平均
第二個任期(3)
提供的資金2$1,004,097 $1,000,210 + 3.14 %2026年3月
抵押品資產2$1,194,408 $1,186,559 + 3.98 %2026年3月
 
 2022年12月31日
特定資產債務數數
本金
收支平衡
賬面價值(1)
WTD。平均
產量/成本(22)
WTD。平均
第二個任期(3)
提供的資金4$950,278 $942,503 + 3.29 %2026年1月
抵押品資產4$1,094,450 $1,081,035 + 4.73 %2026年1月
(1)相關抵押品資產的賬面值不包括任何適用的CECL儲備。
(2)這些浮動利率貸款和相關負債的貨幣和指數與每項安排中相關的適用基準利率相匹配。除現金息票外，收益率/成本還包括遞延發端費用和融資成本的攤銷。
(3)加權平均期限是根據相應貸款的最長期限確定的，假設所有延期選擇權都由借款人行使。我們的無追索權、特定於資產的債務在每種情況下都與相應的抵押品貸款相匹配。
F-32

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
8. 貸款參與銷售淨額
根據公認會計原則，通過參與協議出售貸款中的無追索權權益一般不符合出售會計條件。因此，對於此類交易，我們將整筆貸款作為資產，並將出售的貸款參與作為負債在我們的綜合資產負債表中列報，直至貸款償還。我們一般沒有義務支付這些負債的本金和利息，出售的貸款參與者的總列報不影響我們的股東權益或淨收入。

下表詳列我們出售的貸款參與者（以千元計）：
 2023年12月31日
貸款參與權已售出數數
本金
收支平衡
賬面價值(1)
WTD。平均
產量/成本(2)
 
術語(3)
高級講師
參貸
1$236,797 $236,499 + 3.22 %2027年3月
貸款總額1295,996 294,783 + 4.86 %2027年3月
簡體中文
參貸
2$100,924 $100,680 + 7.50 %2026年2月
貸款總額
2401,569 399,603 + 4.75 %2026年2月
總計
參貸(4)
3$337,721 $337,179 
貸款總額
3$697,565 $694,386 
 
 2022年12月31日
貸款參與權已售出數數本金
收支平衡
賬面價值(1)
WTD。平均
產量/成本(2)
 
術語(3)
高級講師
參貸
1$224,744 $224,232 + 3.22 %2027年3月
貸款總額1280,930 278,843 + 4.86 %2027年3月
總計
參貸(4)
1$224,744 $224,232 
貸款總額
1$280,930 $278,843 
(1)相關抵押品資產的賬面值不包括任何適用的CECL儲備。
(2)這種非債務參與出售結構在貨幣和利率方面內在地匹配。除現金息票外，收益率/成本還包括遞延費用和融資成本的攤銷。
(3)該期限是根據貸款的最長期限確定的，假設所有延期選項都由借款人行使。我們出售的貸款份額本質上是無追索權的，並與相應的貸款期限匹配。
(4)在截至2023年12月31日的年度內，我們錄得20.6與我們的貸款參與相關的利息支出達百萬美元。在截至2022年12月31日的年度內，我們錄得7.9與我們的貸款參與相關的利息支出達百萬美元。
F-33

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
9. 定期貸款，淨額
截至2023年12月31日，以下高級定期貸款工具或定期貸款未償還(以千美元為單位)：

定期貸款面值
利率(1)
全包成本(1)(2)
成熟性
B-1定期貸款$910,852 + 2.36 %+ 2.65 %2026年4月23日
B-3定期貸款410,942 + 2.86 %+ 3.54 %2026年4月23日
B-4定期貸款813,427 + 3.50 %+ 4.11 %2029年5月9日
總面值$2,135,221 
(1)B-3定期貸款和B-4定期貸款借款的下限為0.50%。定期貸款以一個月的SOFR為指標。
(2)包括髮行貼現和交易費用，這些費用在定期貸款的有效期內通過利息費用攤銷。
定期貸款部分攤銷，金額相當於1.0按季度分期付款的初始本金餘額總額的年利率。B-1定期貸款的發行貼現和交易費用為#美元。3.1百萬美元和美元12.6分別為2.5億美元和2.5億美元。B-3定期貸款的發行貼現和交易費用為1美元。9.6百萬美元和美元5.4分別為100萬美元。B-4定期貸款的發行貼現和交易費用為1美元。17.3百萬美元和美元10.3分別為100萬美元。這些折扣和費用在每筆定期貸款的有效期內攤銷為利息費用。在截至2023年12月31日的年度內，我們錄得181.1與我們的定期貸款相關的利息支出，包括$9.3遞延費用和支出的攤銷百萬美元。
下表詳細説明瞭我們合併資產負債表中定期貸款的賬面淨值(以千美元為單位)：

 2023年12月31日2022年12月31日
面值$2,135,221 $2,157,218 
遞延融資成本和未攤銷折扣(33,589)(42,669)
賬面淨值$2,101,632 $2,114,549 
定期貸款包含我們的債務不得超過的財務契約。83.33佔我們總資產的%。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，我們遵守了這一公約。有關定期貸款會計政策的詳細討論，請參閲附註2。
10. 高級擔保票據，淨額
截至2023年12月31日，以下高級擔保票據或高級擔保票據未償還(以千美元為單位)：

高級擔保票據面值利率
全包成本(1)
成熟性
高級擔保票據$366,090 3.75 %4.02 %2027年1月15日
(1)包括在高級擔保票據有效期內通過利息支出攤銷的交易費用。
高級擔保票據的交易費用為$6.3百萬美元，在高級擔保票據的有效期內攤銷為利息支出。在截至2023年12月31日的年度內，我們錄得15.7與我們的高級擔保票據相關的利息支出百萬美元，包括$1.2遞延費用和支出的攤銷百萬美元。
在截至2023年12月31日的年度內，我們回購了本金總額為$33.9以加權平均價格計， 85%.這導致債務減免收益為$4.6 於截至2023年12月31日止年度，本集團錄得約100，000萬港元。有 不是截至2022年12月31日止年度的回購活動。
F-34

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
下表詳列我們的綜合資產負債表中的優先擔保票據賬面淨值（以千元計）：
2023年12月31日2022年12月31日
面值$366,090 $400,000 
遞延融資成本(3,327)(4,834)
賬面淨值$362,763 $395,166 
優先擔保票據包含我們的債務不得超過 83.33%的總資產。於二零二三年及二零二二年十二月三十一日，我們已遵守該契諾。在某些情況下，我們可以選擇解除所有為我們的優先擔保票據提供擔保的抵押品，在這種情況下，我們還需要保持無擔保資產總額與無擔保債務總額的比率為 1.20或更大由於我們的高級有抵押票據的抵押品尚未解除，因此該契約目前尚未生效。
11. 可兑換票據淨額
於截至2023年12月31日止年度，我們已償還合共$220.0 我們的百萬本金 4.75%於二零二三年到期之可換股優先票據於二零二三年三月十五日到期。
於二零二三年十二月三十一日，以下可換股優先票據或可換股票據尚未償還（以千元計）：

可轉換票據發行面值利率
全包成本(1)
折算價格(2)
成熟性
二零二二年三月可換股票據$300,000 5.50%5.94%$36.272027年3月15日
(1)包括以實際利率法於可換股票據年期內透過利息開支攤銷之發行成本。
(2)代表每股A類普通股的價格，基於 27.5702可轉換債券的轉換率代表每美元可發行的A類普通股的股數。1,000可換股票據的本金額。截至2023年12月31日，尚未超過累計股息門檻。
除有關可換股票據的選擇性贖回條文所規定者外，我們不可於到期前贖回可換股票據。可換股票據僅可於特定情況下於二零二六年十二月十四日營業時間結束前按轉換日期生效的適用轉換率按持有人選擇轉換為本公司A類普通股股份。其後，可換股票據可由持有人選擇於緊接到期日前第二個預定交易日前任何時間兑換。我們A類普通股的最後報告銷售價格為美元21.27於2023年12月29日（即截至2023年12月31日止年度之最後交易日），可換股票據之每股兑換價低於可換股票據之每股兑換價。
下表詳列本公司可換股票據於綜合資產負債表的賬面淨值（以千元計）：
 2023年12月31日2022年12月31日
面值$300,000 $520,000 
遞延融資成本和未攤銷折扣(4,153)(5,743)
賬面淨值$295,847 $514,257 
F-35

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
下表詳列我們與可換股票據有關的利息開支（以千元計）：
 截至十二月三十一日止的年度：
 202320222021
現金券$18,639 $28,859 $28,059 
貼現和發行成本攤銷1,5892,8533,486
利息支出總額$20,228 $31,712 $31,545 
可換股票據之應付應計利息為4.9百萬美元和美元7.9分別於二零二三年及二零二二年十二月三十一日止。有關可換股票據之會計政策之進一步討論，請參閲附註2。
12. 衍生金融工具
我們使用衍生金融工具的目的是儘量減少與我們的投資和/或融資交易相關的風險和/或成本。根據ASC 815 -“衍生工具和套期”的套期會計要求，這些衍生工具可能符合也可能不符合淨投資、現金流或公允價值套期。未指定為對衝的衍生工具並非投機性，並用於管理我們對利率變動及其他已識別風險的敞口。有關指定及非指定對衝之會計處理之額外討論，請參閲附註2。
使用衍生金融工具涉及若干風險，包括該等合約安排之對手方未能按協定履行之風險。為減低此風險，我們僅與具有適當信貸評級且為與我們及我們的聯屬公司亦有其他財務關係的主要金融機構的交易對手訂立衍生金融工具。
外匯風險的淨投資對衝
我們的某些國際投資使我們面臨外國利率和貨幣匯率波動的風險。這些波動可能會影響我們以功能貨幣美元計算的現金收入和支付的價值。我們使用外匯遠期合約來保護價值或固定某些投資或現金流的美元金額。
外匯風險指定對衝
下表詳列我們指定為外幣風險淨投資對衝的未償還外匯衍生工具（名義金額以千計）：
2023年12月31日2022年12月31日
外幣衍生品
數量
美國儀器公司
概念上的
--金額
外幣衍生品
數量
美國儀器公司
概念上的
--金額
遠期買入美元/賣出瑞典克朗2KR：973,246 遠期買入美元/賣出瑞典克朗2KR1,003,626 
遠期買入美元/賣出英鎊7£696,919 遠期買入美元/賣出歐元8€722,311 
遠期買入美元/賣出歐元8€673,644 遠期買入美元/賣出英鎊6£690,912 
遠期買入美元/賣出澳元10A$471,989 遠期買入美元/賣出澳元8A$541,813 
買入美元/賣出丹麥克朗遠期2克朗195,674 買入美元/賣出丹麥克朗遠期3克朗195,019 
買入美元/賣出瑞士法郎遠期4CHF8,352 買入美元/賣出加元遠期2C$22,187 
買入美元/賣出瑞士法郎遠期2CHF5,263 

F-36

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
外匯風險的非指定對衝
下表詳列本集團作為外幣風險非指定對衝的未償還外匯衍生工具（名義金額以千計）：
2023年12月31日2022年12月31日
非指定限制語
數量
美國儀器公司
概念上的
--金額
非指定限制語
數量
美國儀器公司
概念上的
--金額
遠期買入瑞典克朗/賣出美元1KR：30,800 遠期買入英鎊/賣出美元2£109,076 
遠期買入美元/賣出瑞典克朗1KR：30,800 遠期買入美元/賣出英鎊2£109,076 
遠期買入英鎊/賣出美元2£26,900 遠期買入澳元/賣出美元1A$23,600 
遠期買入美元/賣出英鎊2£26,900 遠期買入美元/賣出澳元1A$23,600 
遠期買入澳元/賣出美元1A$7,600 
遠期買入美元/賣出澳元1A$7,600 
利率風險的現金流對衝
我們的某些融資交易使我們的資產和負債之間存在固定利率與浮動利率的錯配。我們使用衍生金融工具，包括利率掉期，也可能包括利率上限、利率期權、下限和其他利率衍生合約，以對衝與我們的借款相關的利率風險，因為我們的借款可能存在指數錯配。
下表詳細説明瞭我們的未償還利率衍生品，這些衍生品被指定為利率風險的現金流對衝(名義金額以千計)：
2023年12月31日
利率衍生品儀器數量名義金額固定費率索引WTD。平均到期日(年)
利率互換1$229,858 4.60%軟性0.9
截至2022年12月31日，沒有未完成的利率風險現金流對衝。
在與衍生品相關的累計其他綜合收益(虧損)中報告的金額將重新歸類為利息支出，因為我們的浮動利率債務需要支付利息。在2023年12月31日之後的12個月裏，我們估計額外的美元317,000將從累積的其他全面收益(虧損)中重新分類為利息支出的減少額。

F-37

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
外幣套期保值對財務報表的影響及利率風險
下表列出了我們的衍生金融工具對我們的綜合經營報表的影響(以千美元為單位)：
 增加(減少)衍生工具確認的淨利息收入
截至十二月三十一日止的年度：
衍生品
在對衝關係中
收入來源
已確認的費用
202320222021
指定的限制條件
利息收入(1)
$25,439 $19,910 $7,296 
指定的限制條件
利息支出(2)
893——
非指定限制語
利息收入(1)
65(62)(342)
非指定限制語
利息支出(3)
(71)100(6,911)
總計 $26,326 $19,948 $43 
(1)代表我們的外幣遠期合約所賺取的遠期點數，反映適用於我們外幣投資的基本利率與現行美國利率之間的利差。這些遠期合約有效地將此類投資的外幣匯率敞口轉換為美元等值利率。
(2)表示與我們的利率互換相關的定期結算的收益(付款)對財務報表的影響，這被指定為現金流對衝。
(3)代表我們的非指定外幣對衝中的現貨匯率變動，這些對衝按市價計價並在利息支出中確認。
估值及其他綜合收益
下表彙總了我們衍生金融工具的公允價值(以千美元為單位)：
 
資產中衍生產品的公允價值
位置(1)截至
負債狀況下衍生產品的公允價值(2)截至
2023年12月31日2022年12月31日2023年12月31日2022年12月31日
指定為對衝工具的衍生工具：
外匯合約$30 $501 $92,922 $111,573 
利率衍生品317 — — — 
指定為對衝工具的衍生工具總額$347 $501 $92,922 $111,573 
未被指定為對衝工具的衍生工具：
外匯合約$1,543 $6,848 $1,895 $8,092 
利率衍生品— — — — 
未被指定為對衝工具的衍生品總額$1,543 $6,848 $1,895 $8,092 
總導數$1,890 $7,349 $94,817 $119,665 
(1)計入我們綜合資產負債表的其他資產。
(2)計入我們綜合資產負債表的其他負債。

F-38

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
下表呈列我們的衍生金融工具對我們的綜合全面收益及經營報表的影響（以千元計）：
套期保值關係中的衍生工具
確認的(損失)收益金額
關於衍生品的保監處		地點：
收益(虧損)
已重新分類
將累積的保單轉化為收入		數額：
損益重新歸類自
將累積的保監處計入收入
截至十二月三十一日止的年度：截至十二月三十一日止的年度：
202320222021202320222021
淨投資對衝 
外匯合約(1)
$(76,224)$173,362 $81,603 利息支出$— $— $— 
現金流對衝 
利率衍生品1,210—(5)
利息支出(2)
893(4)(10)
總計$(75,014)$173,362 $81,598  $893 $(4)$(10)
(1)在截至2023年12月31日的年度內，我們支付了淨現金結算美元69.9在我們的外幣遠期合約上有一百萬美元。在截至2022年12月31日的年度內，我們收到淨現金結算$330.3在我們的外幣遠期合同上有100萬美元。在截至2021年12月31日的年度內，我們支付了淨現金結算美元1.4在我們的外幣合同上有100萬美元。這些金額作為累積其他全面收入的組成部分計入我們的綜合資產負債表。
(2)於截至2023年12月31日止年度內，我們錄得利息及相關開支總額為$1.410億美元，減少了美元893,000與我們的現金流對衝產生的收入相關。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，我們記錄的利息和相關費用總額為$710.9百萬美元和美元340.2分別為100萬美元，其中包括美元4,000及$10,000，分別與我們的現金流對衝有關。

與信用風險相關的或有特徵
吾等已與若干衍生工具交易對手訂立協議，當中載有條款，規定倘若吾等拖欠任何債務，包括貸款人未加速償還債務的違約，吾等亦可能被宣佈拖欠衍生工具債務。此外，我們與衍生品交易對手的某些協議要求我們提供抵押品以確保淨負債頭寸。截至2023年12月31日，我們對交易對手處於淨負債狀態。截至2023年12月31日，我們擁有103.5向我們的交易對手提交了數百萬份抵押品。截至2022年12月31日，我們與其中一個交易對手的淨負債頭寸和與另一個交易對手的淨資產頭寸。截至2022年12月31日，我們與交易對手的抵押品金額為$103.1百萬美元。
13. 股權
股票和股票等價物
授權資本
截至2023年12月31日，我們有權發行最多500,000,000股票，由以下部分組成400,000,000A類普通股及100,000,000優先股的股份。在符合適用的紐約證券交易所上市要求的情況下，我們的董事會有權在未經股東批准的情況下安排我們發行額外的授權股票。此外，在未發行的範圍內，目前授權的股票可能會被重新分類為A類普通股和優先股。我們做到了不截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日，是否發行和發行了任何優先股。
A類普通股和遞延股單位
我們A類普通股的持有者有權就提交股東投票表決的所有事項投票，並有權獲得我們董事會授權並由我們宣佈的股息，在所有情況下，均受已發行優先股(如果有)持有者的權利的限制。

F-39

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
我們做到了不在截至2023年12月31日的年度內，以包銷的公開發行方式發行任何A類普通股。下表詳細説明瞭我們在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內發行的A類普通股。
(千美元，每股數據除外)：
A類普通股發行
2022(1)
2021(2)
已發行股份2,303,469 20,361,408 
每股毛價/淨髮行價(3)
31.23 / 30.92
31.64 / 31.37
淨收益(4)
$70,651 $638,005 
(1)代表根據我們的市場交易計劃發行的股票。
(2)發行內容包括296,901根據我們的在市場計劃下發行的股票，加權平均股票發行總價為$33.67.
(3)代表每股已發行毛價，以及扣除承銷或銷售折扣及佣金後的每股淨收益。
(4)淨收益是指從承銷商收到的收益減去適用的交易成本。
根據我們的股票激勵計劃，我們還發行限制性A類普通股。有關這些長期激勵計劃的其他討論，請參閲附註16。除了我們的A類普通股外，我們還向我們的某些董事會成員發行遞延股票單位，以表彰他們所提供的服務。這些遞延股票單位沒有投票權，但有權以額外遞延股票單位的形式獲得股息，金額相當於支付給A類普通股持有者的現金股息。
下表詳細説明瞭我們的A類普通股流通股的變動情況，包括限制性A類普通股和遞延股票單位：
 截至十二月三十一日止的年度：
未償還普通股(1)
202320222021
期初餘額172,106,593168,543,370147,086,722
發行A類普通股(2)
6,5872,311,71120,363,592
發行受限制的A類普通股，淨額(3)(4)
1,402,3291,204,4761,036,175
發行遞延股票單位53,88847,03656,881
期末餘額173,569,397172,106,593168,543,370
(1)包括359,464, 410,608，以及363,572截至2023年、2022年和2021年12月31日，我們董事會成員持有的遞延股票單位。
(2)包括6,587, 8,242，以及2,184在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度內，根據我們的股息再投資計劃發行的股票。
(3)包括25,482和13,197分別於截至2023年、2023年及2022年12月31日止年度向本公司董事會發行限制性股份。
(4)淨額15,477, 39,655，以及29,580在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度內，根據我們的股票激勵計劃沒收的限制性A類普通股的股票。
股利再投資與直接購股計劃
我們採用了股息再投資和直接購買股票的計劃，根據該計劃，我們總共登記和保留了發行，10,000,000A類普通股。根據該計劃的股息再投資部分，我們的A類普通股股東可以指定他們的全部或部分現金股息再投資於A類普通股的額外股票。直接股票購買部分允許股東和新投資者在獲得我們的批准後，直接從我們手中購買A類普通股。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內，我們發佈了6,587股票，8,242共享，以及2,184根據該計劃的股息再投資部分，分別為A類普通股。截至2023年12月31日，共有9,974,961根據股息再投資和直接股票購買計劃，A類普通股仍可供發行。
F-40

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
在市場股票發行計劃中
截至2023年12月31日，我們是七股權分銷協議，或自動櫃員機協議，根據該協議，我們可以不時地出售，總銷售價格高達$699.1百萬股我們的A類普通股。根據我們的自動櫃員機協議進行的A類普通股的銷售可以通過談判交易或被視為“在市場上”發行的交易進行，如1933年證券法(經修訂)第415條所定義的那樣。實際銷售取決於各種因素，包括市場狀況、我們A類普通股的交易價格、我們的資本需求，以及我們對滿足這些需求的適當資金來源的確定。在截至2023年12月31日的一年中，我們做到了不是Idon‘我不會根據自動取款機協議發行我們A類普通股。在截至2022年12月31日的年度內，我們發行和出售2,303,469自動櫃員機協議下的A類普通股，產生淨收益總計$70.7百萬美元。在截至2021年12月31日的年度內，我們發行和出售296,901自動櫃員機協議下的A類普通股，產生淨收益總計$9.91000萬美元。截至2023年12月31日，我們A類普通股的銷售總價為$480.9根據我們的自動取款機協議，仍有100萬美元可供發行。
分紅
我們一般打算每年基本上將我們所有的應税收入(不一定等於根據GAAP計算的淨收入)分配給我們的股東，以遵守修訂後的1986年國內税法或國內税法中的REIT條款。我們的股息政策仍可由我們的董事會酌情修改。所有分派將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的應納税所得額、我們的財務狀況、我們對REIT地位的維持、適用法律以及我們董事會認為相關的其他因素。
2023年12月15日，我們宣佈股息為$0.62每股，或$107.4總計100萬美元，於2024年1月16日支付給截至2023年12月29日登記在冊的股東。
下表詳細説明瞭我們的分紅活動(千美元，每股數據除外)：
 截至十二月三十一日止的年度：
 202320222021
宣佈的普通股每股股息$2.48$2.48$2.48
應按普通股息徵税的百分比100.00 %100.00 %100.00 %
應作為資本利得股息徵税的百分比— %— %— %
100.00 %100.00 %100.00 %
宣佈的A類普通股股息$427,862$423,568$383,929
宣佈的遞延股票單位股息878945812
 $428,740$424,513$384,741
每股收益
我們使用兩類方法計算所有期間的基本每股收益和稀釋後每股收益，這些期間作為我們受限的A類普通股的非既得性股票符合GAAP的定義，屬於參與證券。這些限制性股票與我們的其他A類普通股擁有相同的權利，包括參與任何股息，因此已計入我們的基本和稀釋後每股淨收益計算。我們的可轉換票據項下可發行的股份採用IF-轉換法計入每股攤薄收益。
F-41

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
下表説明瞭根據限制性和非限制性A類普通股已發行股票的加權平均計算A類普通股的基本和稀釋後每股淨收益(千美元，每股數據除外)的計算方法：
 截至十二月三十一日止的年度：
202320222021
淨收入(1)
$246,555 $248,642 $419,193 
加權平均流通股、基本股和稀釋股(2)
172,672,038170,631,410151,521,941
每股基本和稀釋後的金額(2)
$1.43 $1.46 $2.77 
(1)代表可歸因於Blackstone Mortgage Trust的淨收入。
(2)在截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度，我們的可轉換票據不包括在稀釋後每股收益的計算中，因為影響是反稀釋的。於截至2021年12月31日止年度，在採用ASU 2020-06年度“債務與轉換及其他期權(分主題470-20)及衍生工具及對衝-實體本身權益合約(分主題815-40)：實體本身權益中可轉換票據及合約的會計處理”前，我們的可轉換票據並未被評估攤薄，因為我們有意圖及有能力以現金結算可轉換票據。我們的可轉換票據可能會稀釋未來的每股收益。有關我們的可轉換票據的進一步討論，請參閲附註11。
其他資產負債表項目
累計其他綜合收益
截至2023年12月31日，累計其他綜合收益總額為美元9.52000萬美元，主要代表$183.9與衍生工具公允價值變動有關的已實現淨收益和未實現淨收益由#美元抵銷174.4累計以外幣計價的資產和負債的未實現貨幣換算調整。截至2022年12月31日，累計其他綜合收益總額為美元10.02000萬美元，主要代表$259.8與衍生工具公允價值變動有關的已實現淨收益和未實現淨收益由#美元抵銷249.8累計以外幣計價的資產和負債的未實現貨幣換算調整。
非控制性權益
包括在我們綜合資產負債表中的非控股權益代表我們多家族合資企業中不屬於我們所有的股權。我們多家族合資企業的部分綜合股本和經營成果將根據他們對我們多家族合資企業的按比例所有權分配給這些非控股權益。截至2023年12月31日，我們的多家族合資企業的總股本為$132.01000萬美元，其中112.21000萬美元歸我們所有，還有1美元19.8向非控股權益分配了1.8億歐元。截至2022年12月31日，我們的多家族合資企業的總股本為$169.41000萬美元，其中144.01000萬美元歸我們所有，還有1美元25.4向非控股權益分配了1.8億歐元。
14. 其他費用
我們的其他費用包括我們支付給經理的管理費和激勵費，以及我們的一般和行政費用。
管理費和獎勵費
根據經理與我們之間的管理協議或我們的管理協議，我們的經理賺取相當於以下金額的基本管理費1.50按管理協議的定義，年利率乘以我們的未償還股本餘額。此外，我們的經理有權獲得相當於(I)乘積的獎勵費用20%及(Ii)扣除(A)本公司過去12個月的核心收益(定義見我們的管理協議)超過(B)的差額，相當於7.00年利率乘以我們的未償還股本，前提是我們的核心收益高於三年制期間大於零。根據我們的管理協議的定義，核心收益通常等於我們的GAAP淨收益(虧損)，包括本期GAAP淨收益(虧損)中未確認的已實現收益和虧損，不包括(I)非現金股權薪酬支出，(Ii)折舊和
F-42

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
攤銷，(Iii)未實現收益(虧損)，(Iv)可歸因於我們傳統投資組合的淨收益(虧損)，(V)某些非現金項目，以及(Vi)獎勵管理費。

在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度內，我們產生了74.81000萬，$73.01000萬美元和300萬美元64.2分別支付給我們經理的管理費為1000萬美元。此外，在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內，我們產生了44.21000萬，$37.31000萬美元和300萬美元24.3分別支付給我們經理的獎勵費用為1000萬美元。
截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日，我們已累計支付給經理的管理費和激勵費為$26.31000萬美元和300萬美元33.8分別為100萬美元。
一般和行政費用
一般和行政費用包括以下費用(千美元)：

 截至十二月三十一日止的年度：
 202320222021
專業服務$13,269 $10,924 $7,759 
運營成本和其他成本7,219 7,8553,762
小計(1)
20,488 18,77911,521
非現金補償費用
受限制的A類普通股收益29,975 32,72431,052
董事股票薪酬680 690 595
小計30,655 33,41431,647
一般和行政費用總額$51,143 $52,193 $43,168 
(1)在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內，我們確認的總額為1.2百萬，$1.1百萬美元，以及$748,000分別用於與我們的多家族合資企業相關的費用。
15. 所得税
為了美國聯邦所得税的目的，我們已選擇作為房地產投資信託基金(REIT)根據美國國税法徵税。我們通常必須每年分配至少90%的應納税所得額，但需要進行某些調整，不包括任何淨資本利得，這樣美國聯邦所得税才不適用於我們的收入。在一定程度上，如果我們滿足分配要求，但分配的應税收入淨額低於100%，我們將為未分配的應税收入繳納美國聯邦所得税。此外，如果我們在一個日曆年度向股東支付的實際金額低於美國聯邦税法規定的最低金額，我們將被徵收4%的不可抵扣消費税。
我們作為房地產投資信託基金的資格還取決於我們是否有能力滿足國內收入法施加的各種其他要求，這些要求涉及組織結構、股票所有權的多樣性，以及對我們的資產性質和收入來源的某些限制。即使我們有資格成為房地產投資信託基金，我們也可能需要繳納某些美國聯邦所得税和消費税，以及我們的收入和資產的州和地方税。如果我們未能在任何課税年度保持房地產投資信託基金的資格，我們可能會受到實質性處罰，以及按正常公司税率計算的應納税所得額的聯邦、州和地方所得税，並且我們將無法在隨後的四個完整納税年度獲得房地產投資信託基金的資格。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，我們符合所有REIT要求。
證券化交易可能導致為聯邦所得税目的創建應税抵押貸款池。作為房地產投資信託基金，只要我們擁有應課税按揭貸款池的100%股權，我們一般不會因證券化被定性為應税按揭池而受到不利影響。然而，某些類別的股東，如有資格享受條約或其他福利的外國股東，有淨營業虧損的股東，以及某些免税股東，需要繳納不相關的商業所得税，或UBTI，他們從我們那裏獲得的部分股息收入可能會被增加可歸因於應税抵押貸款池的税收。我們還沒有向我們的普通股股東進行UBTI分配，也不打算在未來進行這樣的UBTI分配。
F-43

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內，我們記錄了現行的所得税撥備共$5.4百萬，$3.0百萬美元，以及$423,000分別主要與我們在美國和外國的應税子公司和各個州的活動有關和地方税。截至2023年12月31日或2022年12月31日，我們沒有任何遞延税項資產或負債。
我們有由我們的前身業務產生的淨營業虧損，或NOL，可能會結轉並在當前或未來期間使用。由於我們發行了25,875,000A類普通股2013年5月，我們的NOL的可獲得性一般限制為$2.0根據美國國税局頒佈的關於Blackstone Mortgage Trust所有權的控制條款變更條款，每年可獲得100萬歐元的收入。截至2023年12月31日，我們估計NOL為$159.02029年將有100萬美元到期，除非我們在到期前使用它們。此前，我們針對該等NOL記錄了全額估值津貼，因為我們預計這些NOL將到期而未使用。然而，儘管不確定，我們可能會在到期前使用部分NOL。我們預計NOL的使用不會對我們的合併財務報表產生實質性影響。我們已就該等淨資產計提全額估值津貼，因為該等淨資產很可能會到期而未予使用。
截至2023年12月31日，2020至2023年的納税年度仍需接受税務機關的審查。
16. 股權激勵計劃
我們由我們的經理進行外部管理，目前沒有任何員工。然而，截至2023年12月31日，我們的經理、我們經理的關聯公司僱用的某些個人以及我們的某些董事會成員獲得了部分補償，這部分是通過我們發行基於股票的工具來實現的。
在我們的二目前的股票激勵計劃，最多10,400,000我們的A類普通股可以發行給我們的經理、我們的董事和高級管理人員，以及我們經理的關聯公司的某些員工。截至2023年12月31日，有7,754,648根據我們目前的股票激勵計劃可獲得的股票。在我們的新股票激勵計劃於2022年6月獲得採納和股東批准之前，我們在以下條款下有基於股票的獎勵懸而未決九股票激勵計劃。在採納我們的新股票激勵計劃時，我們整合了新計劃下所有未償還的遞延股票單位，並停用了七剩餘的歷史計劃。因此，不是可以根據這些到期計劃頒發新的獎勵，儘管我們的2018年計劃將繼續管理以前根據該計劃頒發的未完成獎勵，但DSU除外，直到此類獎勵成為既得或到期為止。

下表詳細説明瞭我們的限制性A類普通股流通股的變動情況以及加權平均授予日期每股公允價值：
 
受限A類
*普通股
加權平均
*贈與日期交易會
每股收益
截至2021年12月31日的餘額
1,706,121$31.19 
授與1,244,13126.92
既得(1,026,813)32.06
被沒收(39,655)30.76
截至2022年12月31日的餘額
1,883,784$27.90 
授與1,417,80622.07
既得(1,105,932)27.35
被沒收(15,477)24.55
截至2023年12月31日的餘額
2,180,181$24.41 
這些股份通常在一段時間內分批授予三年，根據各自授予協議的條款和我們現有福利計劃的條款。這個2,180,181截至2023年12月31日已發行的限制性A類普通股股票歸屬如下：1,148,236股票將在2024年授予；727,820股票將於2025年歸屬；以及304,125股票將於2026年歸屬。截至2023年12月31日，與未歸屬的基於股份的薪酬安排相關的未確認薪酬成本總額為$51.2百萬股，基於授予日授予的股份的公允價值。這一成本預計將在加權平均期內確認1.2從2023年12月31日開始的幾年。
F-44

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
17. 公允價值
按公允價值計量的資產和負債
下表彙總了我們按公允價值經常性計量的資產和負債(千美元)：
 2023年12月31日2022年12月31日
 1級2級3級總計1級2級3級總計
資產        
衍生品$— $1,890 $— $1,890 $— $7,349 $— $7,349 
負債
衍生品$— $94,817 $— $94,817 $— $119,665 $— $119,665 
有關公允價值計量的進一步討論，請參閲附註2。
金融工具的公允價值
正如附註2所述，公認會計原則要求披露有關金融工具的公允價值信息，無論是否在財務狀況表中按公允價值確認，因此估計該價值是切實可行的。
下表詳細説明瞭附註2所述金融工具的賬面價值、面值和公允價值(以千美元為單位)：
 2023年12月31日2022年12月31日
 
書
價值
臉
--金額
公平
價值
書
價值
臉
--金額
公平
價值
金融資產      
現金和現金等價物$350,014 $350,014 $350,014 $291,340 $291,340 $291,340 
應收貸款淨額23,210,076 23,923,719 23,015,737 24,691,743 25,160,343 24,445,042 
金融負債
有擔保債務，淨額12,683,095 12,697,058 12,425,609 13,528,164 13,549,748 13,121,306 
證券化債務，淨額2,505,417 2,507,514 2,323,441 2,664,010 2,673,541 2,597,377 
特定資產債務淨額1,000,210 1,004,097 992,357 942,503 950,278 934,815 
貸款參與者淨銷售額337,179 337,721 333,745 224,232 224,744 217,717 
有擔保定期貸款，淨額2,101,632 2,135,221 2,102,950 2,114,549 2,157,218 2,103,943 
高級擔保票據，淨額362,763 366,090 327,081 395,166 400,000 343,665 
可轉換票據，淨額295,847 300,000 272,076 514,257 520,000 478,232 
現金及現金等價物和可轉換票據的公允價值估計使用可觀察、報價的市場價格或第1級投入來計量。證券化債務憑證、定期貸款和高級擔保票據的公允價值估計使用非活躍市場中的可觀察市場報價或二級投入來計量。所有其他公允價值重大估計均使用不可觀察的投入或第三級投入計量。有關我們某些資產和負債的公允價值計量的進一步討論，請參閲附註2。
18. 可變利息實體
我們通過CLO為我們的貸款提供了一部分資金，這些CLO都是VIE。我們是CLO的主要受益人，並因此鞏固我們資產負債表上的CLO，因為我們(I)控制CLO的相關權益，使我們有權指導對CLO影響最大的活動，以及(Ii)有權獲得利益和義務通過我們擁有的從屬權益吸收CLO的損失。
F-45

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
下表詳細説明瞭我們合併VIE的資產和負債(以千美元為單位)：
 2023年12月31日2022年12月31日
資產
應收貸款$3,061,278 $3,317,316 
當期預期信貸損失準備金(183,508)(93,396)
應收貸款淨額2,877,7703,223,920
其他資產103,69215,995
總資產$2,981,462 $3,239,915 
負債
證券化債務，淨額$2,505,417 $2,664,010 
其他負債8,1017,234
總負債$2,513,518 $2,671,244 
這些VIE持有的資產受到限制，只能用於償還VIE的債務，包括我們擁有的從屬權益。這些VIE的負債對我們沒有追索權，只能通過VIE的資產來償還。這些VIE的合併導致我們的總資產、負債、利息收入和利息支出增加，但不影響我們的股東權益或淨收入。我們沒有義務向這些合併的職業教育機構提供、沒有提供、也不打算提供財務支持。
19. 與關聯方的交易
我們由我們的經理根據管理協議進行管理，該協議的當前期限將於2024年12月19日到期，並將自動續訂一年制除非提前終止，否則在該日及之後的每一週年均有效。
截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月，我們的合併資產負債表包括26.3百萬美元和美元33.8應分別支付給我們經理的應計管理費和激勵費。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內，我們支付的管理和激勵費用總額為126.6百萬，$104.8百萬美元，以及$79.3百萬美元，分別給我們的經理。此外，在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內，我們產生了#美元的費用。3.41000萬，$896,000、和$601,000分別由我們的經理支付，並將由我們報銷。
截至2023年12月31日，我們的經理持有1,311,056未歸屬限制性A類普通股，其總授予日期公允價值為$32.21000萬美元，並分期付款三年自簽發之日起生效。在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，我們記錄了與我們經理持有的股票相關的非現金費用$14.61000萬，$16.62000萬美元，和美元15.3分別為2.5億美元。有關我們受限的A類普通股的更多細節，請參閲附註16。
截至2023年12月31日，我們的經理、其附屬公司、Blackstone員工和我們的董事舉行了一次12,531,542股票，或7.2%，我們的A類普通股，其中7,582,044股票，或4.4%，由Blackstone的子公司持有，包括我們的經理。此外，我們的董事還舉行了359,464截至2023年12月31日的遞延股票單位。
本基金經理的附屬公司CT Investment Management Co.，LLC或CTIMCO是CLO的特殊服務機構。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內，CTIMCO沒有賺取任何與CLO相關的特別服務費。
在截至2021年12月31日的一年中，我們發起了三借款人各自聘請本行經理的關聯公司作為業權保險代理人的貸款。我們沒有因這些交易而產生任何費用或獲得任何收入。在截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度內，沒有類似的交易。
我們已聘請Blackstone諮詢投資工具擁有的投資組合公司Revantage Corporate Services，LLC和Revantage Global Services Europe S.àR.L.提供適用的企業支持服務，運營
F-46

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)
服務和管理服務。這些服務是按分配成本提供的。此外，我們還聘請了我們經理的一家附屬公司提供內部審計服務。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度內，我們產生了658,000, $524,000、和$385,000作為我們經理的附屬公司的這些服務提供商的各種行政和運營服務的費用。

我們經理的關聯公司擁有BTIG、LLC或BTIG的控股實體的權益。我們利用BTIG作為經紀商，聘請第三方幫助我們回購我們的高級擔保票據。在截至2023年12月31日的年度內，我們回購了$500,000使用BTIG作為經紀商的高級擔保票據。BTIG收到的費用總額為#美元1,000以這樣的身份。這些費用的條款與其他類似安排下的經紀相同。在截至2022年12月31日或2021年12月31日的年度內，BTIG並未作為經紀商聘請第三方回購我們的高級擔保票據。此外，我們聘請BTIG作為銷售代理，根據我們的自動取款機協議出售我們A類普通股的股票。在截至2022年12月31日的年度內，BTIG收到的費用總額為191,000以這樣的身份。支付的費用與根據我們的自動取款機協議受僱出售股票的其他銷售代理的條款相同。在截至2023年12月31日或2021年12月31日的幾年裏，BTIG沒有根據我們的自動取款機協議出售任何股份。
2019年第一季度，我們發起了GB240.1GB總量中的1000萬GB490.0向借款人發放的100萬美元優先貸款，該借款人由一家由黑石諮詢的投資工具全資擁有。貸款條款是由我們的第三方聯合貸款人協商的，只要由Blackstone建議的投資工具控制借款人，我們就放棄貸款項下的所有非經濟權利，包括投票權。2023年第二季度，對貸款進行了修改，除其他變化外，包括延長貸款到期日、增加借款人股本繳款和部分償還，以及提高貸款的合同利率(其中一部分是實物支付)。修改的條款是由我們的第三方聯合貸款人協商的，我們同意在這些條款上進行修改。
在2022年第二季度，我們參與了澳元1.31000億美元，或24.5%，總和為A$5.410億美元的優先貸款，由獨立的第三方向借款人發放，借款人由黑石諮詢的投資工具全資擁有。另一家由黑石集團提供諮詢的投資工具參與了另外一筆澳元的投資。1.31000億美元，或24.5%，貸款。我們將放棄貸款項下的所有非經濟權利，包括投票權，只要我們是借款人的附屬公司。優先貸款條款是由第三方協商的，沒有我們的參與，我們的24.5優先貸款的利息是按這樣的市場條款支付的。
2022年第二季度，我們共同發起了GB250.01億億GB的總容量500.0向一家獨立的第三方提供100萬美元的優先貸款。一家由黑石集團提供諮詢的投資工具共同發起了額外的同等股權。250.02000萬美元的貸款。
在2022年第二季度和第四季度，一家由黑石集團提供諮詢的投資工具總計收購了33.0萬人參與，或4作為廣泛銀團牽頭的一部分，B-4定期貸款總額的1%，由摩根大通安排。我們經理的附屬公司Blackstone Securities Partners L.P.受聘為這筆交易的簿記管理人，並獲得總計$825,000以這樣的身份。這兩筆交易的條款都與非關聯方的條款相同。
在2021年第四季度，我們發行了400.0本金總額為1,000萬美元3.75高級擔保票據百分比。高級擔保票據按面值發行，到期日為2027年1月15日。我們經理的關聯公司Blackstone Securities Partners L.P.參與了高級擔保票據的發售，並獲得了#美元的補償400,000與此相關。這筆交易的條款與非關聯方的條款相同。
在2021年第二季度和2020年第二季度，某些由黑石提供諮詢的投資工具總共獲得了20.0萬人參與，或15作為廣泛銀團牽頭的一部分，初始總B-3定期貸款的%，由摩根大通安排。我們經理的附屬公司Blackstone Securities Partners L.P.受聘為這筆交易的簿記管理人，並獲得總計$350,000以這樣的身份。這兩筆交易的條款都與非關聯方的條款相同。
2021年第一季度，一家由黑石集團提供諮詢的投資工具總計收購了5.5萬人參與，或3%，在$200.0作為廣泛銀團牽頭的一部分，我們的B-1定期貸款增加了100萬美元-由摩根大通安排。我們經理的附屬公司Blackstone Securities Partners L.P.受聘為這筆交易的簿記管理人，並獲得總計$200,000以這樣的身份。這兩筆交易的條款都與非關聯方的條款相同。
F-47

Blackstone Mortgage Trust，Inc.
合併財務報表附註(續)

20. 承付款和或有事項
應收貸款項下未籌措資金的承付款
截至2023年12月31日，我們的未到位資金承諾總額為2.410億美元99應收貸款和美元1.3為這些承付款承諾或已確定的供資，導致未供資承付款淨額為#美元1.21000億美元。未提供資金的貸款承諾包括資本支出和建設資金、租賃成本以及利息和附帶成本。貸款資金承諾一般受某些條件的制約，包括但不限於資本項目的進展、租賃和擔保我們貸款的物業的現金流。因此，這類未來貸款資金的確切時間和金額是不確定的，將取決於相關抵押品資產的當前和未來表現。我們預計在相關貸款的剩餘期限內為我們的貸款承諾提供資金，這些貸款的加權平均未來資金期限為 2.6好幾年了。

還本付息
截至2023年12月31日，我們的合同本金債務償還情況如下(以千美元為單位)：
年
安全
債務(1)
特定資產債務(1)
術語
貸款(2)
高級擔保票據
可轉換票據(3)
總計(4)
2024$2,445,576 $— $21,997 $— $— $2,467,573 
20251,577,980 825,687 21,997 — — 2,425,664 
20264,298,806 — 1,302,575 — — 5,601,381 
20273,153,609 — 8,258 366,090 300,000 3,827,957 
2028500,105 — 8,256 — — 508,361 
此後720,982 178,410 772,138 — — 1,671,530 
總債務$12,697,058 $1,004,097 $2,135,221 $366,090 $300,000 $16,502,466 
(1)我們的擔保債務和特定於資產的債務協議通常與其基礎抵押品的期限匹配。因此，這類協議下的付款分配一般是根據抵押品貸款的最大到期日分配的，前提是借款人行使了所有延期選擇權。在有限的情況下，使用各自債務協議的到期日。
(2)定期貸款部分攤銷，金額相當於1.0按季度分期付款的初始本金餘額的年利率。有關我們定期貸款的進一步詳情，請參閲附註9。
(3)反映可換股票據的未償還本金結餘，不包括任何潛在兑換溢價。有關可換股票據的進一步詳情，請參閲附註11。
(4)總額不包括$2.510億美元合併證券化債務，美元1.1億美元的非合併優先權益，以及337.7億美元的貸款參與者出售，因為這些債務的滿足將不需要我們的現金支出。
董事會薪酬
截至二零二三年十二月三十一日， 十我們的董事會成員，我們的 六獨立董事每年可獲得$的薪酬210,000其中，$95,000以現金和美元支付115,000以遞延股票單位的形式支付，或者根據他們的選擇，以限制性普通股的形式支付。截至2023年12月31日，其他 四董事會成員，包括我們的主席和首席執行官，不因其作為董事的服務而獲得我們的報酬。此外，（i）我們的審計、薪酬和公司治理委員會主席每年額外獲得現金薪酬100萬美元。20,000, $15,000、和$10,000及（ii）我們的審計及投資風險管理委員會成員每年額外獲得現金補償$10,000及$7,500，分別為。

訴訟
我們可能會不時涉及日常業務過程中出現的各種索賠和法律訴訟。截至2023年12月31日，我們未涉及任何重大法律程序。
F-48
黑石抵押信託公司
附表IV--房地產按揭貸款
截至2023年12月31日
(單位：千)
貸款類型/借款人描述/位置
付息利率(2)
極大值
*到期日(3)
週期性的
付款方式：
新的條款(4)
之前
留置權(5)
面額
貸款額度
攜帶
金額：
銀行貸款(6)
拖欠本金或利息的貸款本金金額
優先按揭貸款(1)
超過總貸款賬面價值3%的優先貸款
借款人A
辦公室/紐約
+ 4.29%2025I/O$— $1,156,396 $1,154,771 $— 
借款人B
混合用途/愛爾蘭
+ 3.03%2024I/O—999,907995,570—
借款人C
招待/澳大利亞
+ 4.75%2029I/O—901,228894,599—
佔貸款總額賬面金額3%以下的優先貸款
優先按揭貸款辦公室/多元化
-1.30% – 10.50%
2024 – 2028
I/O—6,507,6936,455,942—
優先按揭貸款多家庭/多元化
+1.71% – 5.45%
固定1.50%
2024 – 2029
I/O和P/I—5,882,5065,859,896—
優先按揭貸款好客/多元化
+2.31% – 6.07%
固定7.90%
2024 – 2027
I/O和P/I—3,230,4713,205,185—
優先按揭貸款混合用途/多樣化
+2.76% – 4.60%
2024 – 2029
I/O—1,864,8321,855,982140,000
優先按揭貸款行業/多元化
+2.71% – 4.60%
2025 – 2027
I/O和P/I—1,647,7041,637,876—
優先按揭貸款其他/多樣化
+3.25% – 5.04%
2024 – 2028
I/O—641,703640,913—
優先按揭貸款零售業/多元化
+2.36% – 3.33%
2024 – 2027
I/O和P/I—458,495456,993—
優先按揭貸款生命科學/工作室/多元化
+2.87% – 4.50%
2024 – 2027
I/O—343,430341,918—
—20,576,83420,454,705140,000
高級按揭貸款總額$— $23,634,365 $23,499,645 $140,000 
次級貸款(7)
次級貸款低於總貸款賬面價值的3%
次級貸款多樣化/多樣化
+3.22% – 4.50%
2025 – 2028
I/O1,148,233289,354287,367—
次級貸款總額$1,148,233 $289,354 $287,367 $140,000 
貸款總額$1,148,233 $23,923,719 $23,787,012 $140,000 
CECL儲量(8)
(576,936)
貸款總額，淨額$23,210,076 
(1)包括優先按揭及類似信貸質素貸款，包括相關的相連次級貸款，以及優先按揭貸款的同等權益。
(2)利息支付利率表示為與相關浮動基準利率的利差，這些浮動基準利率包括SOFR、SONIA、EURIBOR和適用於每筆貸款的其他指數。
(3)最大到期日假設所有延期選項均已行使。
(4)I/O=只計息，P/I=本金加息。
(5)僅代表第三方留置權。
(6)上述貸款的課税基準為$23.5截至2023年12月31日。
(7)我們之前發起了一筆完整的貸款，並將優先抵押貸款利息出售給第三方，從而產生了抵押貸款和夾層貸款的這些從屬權益。
(8)截至2023年12月31日，我們的應收貸款CECL準備金總額為$576.9100萬美元，其中417.71000萬美元具體涉及13我們的應收貸款，總攤銷成本為#美元1.9截至2023年12月31日的10億美元。這些CECL準備金反映了我們投資組合中的某些減值貸款，以及由於宏觀經濟狀況而導致我們CECL準備金的額外增加。有關我們的CECL儲備的更多信息，請參閲注3。
S-1
黑石抵押信託公司
附表IV的附註
截至2023年12月31日
(單位：千)

1.房地產按揭貸款對賬：
下表對截至年度的房地產抵押貸款進行了核對：
 202320222021
1月1日的餘額，$25,017,880 $22,003,017 $16,572,715 
期間增加：
貸款資金1,344,1306,810,21812,550,463
扣除收到的利息後的實物支付利息2,865——
攤銷費用和其他項目78,42880,63268,267
期間扣除：
貸款償還、銷售和成本回收收益(2,924,401)(3,168,155)(6,733,105)
本金沖銷——(14,427)
外幣折算未實現收益(虧損)286,102(632,902)(297,894)
遞延費用和其他項目(17,992)(74,930)(143,002)
截至12月31日的結餘，$23,787,012 $25,017,880 $22,003,017 
CECL儲量(576,936)(326,137)(124,679)
截至12月31日的淨餘額，$23,210,076 $24,691,743 $21,878,338 

S-2