目錄表

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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，郵編：20549

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表格：10-K

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☒根據1934年《證券交易法》第13節或第15(D)款，美國證券交易所負責提交年度報告。

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截至本財政年度止十二月三十一日，2023

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☐根據1934年《證券交易法》第13節或第15(D)款的規定，美國政府將提交過渡報告。

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對於從日本向日本過渡的過渡期，日本將繼續向中國過渡。

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佣金文件編號001-39143

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阿爾卑斯山收入財產信託公司。

(註冊人的確切姓名載於其章程)

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註冊人的電話號碼，包括區號

(407) 904-3324

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根據ACT第12(B)節登記的證券

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根據ACT第12(G)節登記的證券：

無

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用複選標記表示註冊人是否為證券法規則第405條所定義的知名經驗豐富的發行人。是☐    不是  ☒

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如果註冊人不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。是☐    不是  ☒

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用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13節或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。這是一個很大的問題。是  ☒*☐

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用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。這是一個很大的問題。是  ☒*☐

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用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

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如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☒

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用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。 ☐    

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。 ☐    

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。 ☐    

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用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如該法第12b-2條所界定)。是☐他説，沒有任何問題。☒

2023年6月30日，也就是註冊人最近完成的第二財季的最後一個營業日，註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值為$208,761,768以註冊人普通股在紐約證券交易所報告的日期的收盤價為基礎。就本次計算而言，註冊人知悉的註冊人普通股的所有高級職員、董事和10%的實益擁有人被視為聯營公司。這一決定不應被視為承認該等高級職員、董事或10%的實益擁有人實際上是註冊人的關聯公司。

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註冊人於2024年2月1日發行的普通股數量為13,618,108.

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以引用方式併入的文件

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註冊人2024年年度股東大會委託書的一部分，將在註冊人財政年度結束後120天內提交給美國證券交易委員會12月31日2023年，以引用方式併入本報告第三部分。

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第I部分

當我們提到“我們”、“鬆樹”或“公司”時，我們指的是阿爾卑斯收入財產信託公司及其合併子公司。凡提及“財務報表附註”，是指載於本年度報告第10-K表格第8項內的阿爾卑斯收入財產信託公司合併財務報表附註。此外，當公司使用“預期”、“假設”、“相信”、“估計”、“預期”、“打算”或類似的表述時，公司都是在發表前瞻性聲明。儘管管理層認為這些前瞻性陳述中反映的預期是基於目前的預期和合理的假設，但公司的實際結果可能與前瞻性陳述中陳述的大不相同。可能導致實際結果或事件與公司預期或項目大不相同的某些因素在“項目1a”中描述。本年度報告“10-K表格的風險因素”。鑑於這些不確定性，告誡讀者不要過度依賴此類聲明，這些聲明僅説明截至本年度報告10-K表格的日期，或通過引用併入本文的任何文件。公司不承擔公開發布這些前瞻性陳述的任何修訂的義務，這些前瞻性陳述可能會反映本年度報告10-K表格日期之後的事件或情況。

關於前瞻性陳述的特別説明

本報告包含1995年《私人證券訴訟改革法》(見修訂後的1933年《證券法》第27A節和修訂後的1934年《證券交易法》(下稱《交易法》)第21E節)所指的“前瞻性陳述”。“相信”、“估計”、“預期”、“打算”、“預期”、“將會”、“可能”、“應該”、“計劃”、“潛在”、“預測”、“預測”、“項目”等詞語及其類似的表述及其變體標識了某些此類前瞻性表述，這些表述僅説明瞭這些前瞻性表述的日期。前瞻性陳述是基於管理層對未來發展及其對公司的潛在影響的預期和信念作出的。不能保證未來的發展將符合管理層的預期，也不能保證未來發展對公司的影響將符合管理層的預期。

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由於前瞻性陳述與未來有關，從本質上講，它們受到內在的不確定性、風險和難以預測的情況變化的影響。這些風險和不確定性包括但不限於：房地產市場的強勢；經濟長期衰退或衰退的影響；我們成功執行收購或發展戰略的能力；與我們投資商業貸款和投資有關的信用風險；關鍵管理人員的任何損失；影響房地產開發業務和房地產的本地、地區、全國和全球經濟狀況的變化，包括由於地緣政治衝突、通脹和利率上升等原因導致的宏觀經濟狀況不穩定；房地產競爭活動的影響；任何主要物業租户的損失；大流行病的最終地理傳播、嚴重程度和持續時間、政府當局可能採取的遏制或應對大流行病影響的行動、以及大流行病對全球經濟和我們的財政狀況和經營成果的潛在負面影響；以及資金的可獲得性。這些風險和不確定性可能導致我們未來的實際結果與我們的前瞻性陳述中所表達的大不相同。

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見“第1A項。這份10-K表格年度報告中的“風險因素”用於進一步討論這些風險，以及可能導致實際結果或事件與公司前瞻性陳述中描述的大不相同的其他風險和不確定因素。鑑於這些風險和不確定性，提醒讀者不要過度依賴此類聲明，這些聲明僅在本年度報告以Form 10-K的日期發表。公司沒有義務公開發布對這些前瞻性陳述的任何修訂，這些修訂可能反映本年度報告10-K表格之後的事件或情況。

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第一項：銀行業務、銀行業務、銀行業務。

概述

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我們是一家房地產投資信託基金(“REIT”)，擁有和運營位於美國的高質量商業淨租賃物業組合。我們的物業主要出租給行業領先、信譽良好的租户，其中許多租户所在的行業我們認為能夠抵禦電子商務的影響。我們的投資組合包括138處淨租賃物業，分佈在35個州的104個市場。我們投資組合中的物業主要受長期租賃的約束，這通常要求租户直接支付或償還我們的物業運營費用，如房地產税、保險、評估和其他政府費用、水電費、維修和維護以及某些資本支出。我們也可以收購或發起商業貸款和投資。我們對商業貸款的投資通常以房地產或借款人質押其在擁有房地產的實體的所有權權益為擔保。

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該公司經營兩個主要業務部門：收入物業以及商業貸款和投資。

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公司沒有員工，由阿爾卑斯收入物業管理公司(以下簡稱“經理”)進行外部管理。阿爾卑斯收入物業管理公司是特拉華州的一家有限責任公司，也是CTO Realty Growth，Inc.(紐約證券交易所代碼：CTO)(以下簡稱“CTO”)的全資子公司。CTO是一家馬裏蘭州的公司，是一家上市的多元化房地產投資信託基金，也是我們基金經理的唯一成員。

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本公司選擇從截至2019年12月31日的初始納税年度開始，就美國聯邦所得税而言，作為房地產投資信託基金徵税。我們相信，根據美國聯邦所得税法，我們的組織和運營方式使我們有資格並保持作為房地產投資信託基金的納税資格。我們打算繼續以這種方式運營，但不能保證我們將繼續以這樣一種方式運營，即根據美國聯邦所得税法，我們將有資格並保持我們作為REIT的税收資格。

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我們的主要目標是通過收購具有吸引力的長期房地產基本面的優質淨租賃商業物業的多元化投資組合，以及通過投資商業房地產抵押的商業貸款，通過所有權、運營和增長來產生穩定且不斷增長的現金流和誘人的風險調整回報，從而最大限度地提高現金流和每股價值。我們投資組合中的138處物業入住率為99%，佔可出租總面積的380萬平方英尺，租約加權平均租期為7.0年(加權基於截至2023年12月31日的年化基本租金)。我們的投資組合代表了我們的投資戰略，包括以下一項或多項核心投資標準：

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除了我們的收入物業投資組合外，截至2023年12月31日，我們的業務還包括以房地產為抵押的三項商業貸款投資組合。

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組織

該公司是馬裏蘭州的一家公司，成立於2019年8月19日。2019年11月26日，公司完成首次公開發行(IPO)。我們的普通股在紐約證券交易所(“NYSE”)上市，代碼為“PINE”。在IPO中，我們以每股19.00美元的價格出售了750萬股普通股。CTO購買了我們在IPO中出售的普通股中的421,053股。我們將IPO、CTO私募(定義見下文)以及我們在紐約證券交易所上市時執行的其他交易統稱為“形成交易”。

我們透過阿爾卑斯山收入物業OP，LP(“營運合夥企業”)進行大部分業務，而我們幾乎所有資產均由該公司持有。我們的全資附屬公司阿爾卑斯收入物業有限責任公司(“PINE GP”)是經營合夥企業的唯一普通合夥人。截至2023年12月31日，我們在經營合夥企業中擁有91.8%的總所有權權益，CTO直接和間接持有經營合夥企業8.2%的所有權權益。吾等於營運合夥企業的權益一般使吾等有權按我們的持股比例分享營運合夥企業的現金分配及盈虧。根據合夥協議，我們透過PINE GP一般擁有管理及處理經營合夥企業的業務及事務的獨家權力，但須受有限合夥人的某些批准及投票權所規限。我們的董事會(“董事會”)管理我們的業務和事務。

營運合夥的每名有限責任合夥人均有權要求營運合夥贖回部分或全部營運合夥單位(“營運單位”)，以贖回時同等數量的普通股價值為基礎，或在吾等選擇的情況下，自該等營運單位發行12個月後開始，以一對一的方式贖回我們的普通股，但須受若干調整及吾等章程對吾等股票所有權及轉讓的限制所規限。每次贖回OP單位將增加我們在經營合夥企業中的百分比所有權權益，以及我們在其現金分配和損益中的份額。

我們由我們的經理進行外部管理。在IPO結束的同時，CTO投資了1550萬美元，換取了815,790股我們的普通股。有關CTO在首次公開招股後購買PINE普通股的披露，請參閲財務報表附註中的附註18，“關聯方管理公司”。他説：

資本市場

公平。2020年12月1日，本公司提交了S-3表格的擱置登記書，內容涉及其普通股、優先股、權證、權利和最高總髮行價不超過3.5億美元的單位的登記和可能發行(《2020年登記書》)。美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)宣佈2020年12月11日起生效的《2020年註冊聲明》。

2023年9月27日，本公司提交了S-3表格的擱置註冊書，涉及其普通股、優先股、債務證券、權證、權利和最高總髮行價不超過3.5億美元的單位的註冊和潛在發行(《2023年註冊書》)。《2020年登記表》與提交《2023年登記表》同時終止。美國證券交易委員會宣佈2023年註冊聲明於2023年9月29日生效。

2021年6月，本公司完成了以下後續公開發行3,220,000 普通股，其中包括全面行使承銷商購買額外420,000股普通股的選擇權。vt.在.的基礎上

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收盤時，該公司發行了322萬股股票，扣除承銷折扣和費用後，淨收益為5430萬美元。

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2020年12月14日，公司實施了一項1.00億美元的“市值”股票發行計劃(“2020年自動取款機計劃”)，根據該計劃，公司可以不時出售公司普通股。在截至2022年12月31日的年度內，該公司根據2020自動取款機計劃出售了446,167股票，總收益為870萬美元，加權平均價為每股19.44美元，扣除總計10萬美元的交易費用後，淨收益為860萬美元。在截至2021年12月31日的年度內，該公司根據2020自動取款機計劃出售了761,902股股票，總收益為1,400萬美元，加權平均價為每股18.36美元，扣除總計20萬美元的交易費用後，淨收益為1,380萬美元。在截至2020年12月31日的年度內，本公司在2020年自動櫃員機計劃下並不活躍。在實施以下定義的2022年ATM計劃之前，2020年ATM計劃被終止。

2022年10月21日，公司實施了一項1.5億美元的“市值”股票發行計劃(“2022年自動取款機計劃”)，根據該計劃，公司可以不定期地出售公司普通股。在截至2023年12月31日的年度內，該公司出售了2022年自動取款機計劃下的665,929股股票，總收益為1,260萬美元，加權平均價為每股18.96美元，扣除總計20萬美元的交易費用後，淨收益為1,240萬美元。在截至2022年12月31日的年度內，該公司出售了2022年自動取款機計劃下的1,479,241股票，總收益為2,780萬美元，加權平均價為每股18.81美元，扣除總計40萬美元的交易費用後，淨收益為2,740萬美元。

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總體而言，在2020年ATM計劃和2022年ATM計劃下，在截至2022年12月31日的年度內，公司以每股18.96美元的加權平均價出售了1,925,408股股票，總收益為3,650萬美元，扣除總計50萬美元的交易費用後，淨收益為3,600萬美元。

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債務. 信貸安排。2022年9月30日，本公司和經營合夥企業與KeyBank National Association作為行政代理以及其中點名的某些其他貸款人簽訂了一項信貸協議(“2022年修訂和重新簽署的信貸協議”)，修訂和重述了2027年定期貸款信貸協議(下文定義)，其中包括(除其他外)：

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根據2022年經修訂及重訂信貸協議，信貸安排下的未償還債務按SOFR+0.10%加125個基點至220個基點的幅度計提，按2022年經修訂及重訂信貸協議所界定的信貸安排下未償還餘額佔本公司總資產價值的百分比計算。本公司可自行選擇使用每日簡單SOFR或術語SOFR。信貸安排還根據未使用部分是否大於或低於總借款能力的50%，為借款能力的任何未使用部分收取15或25個基點的費用。

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2026年定期貸款。 於二零二一年五月二十一日，經營合夥企業、本公司及本公司若干附屬公司與作為行政代理的Truist Bank，N.A.及當中點名的若干其他貸款人訂立信貸協議(“2026年定期貸款信貸協議”)，提供本金總額為6,000,000美元、年期為五年的定期貸款(“2026年定期貸款”)。於2022年4月14日，本公司訂立《2026年定期貸款信貸協議修訂、增加及合併》(《2026年定期貸款修訂》)，將2026年定期貸款項下的定期貸款承擔額增加4,000萬美元至合共1億美元。2026年定期貸款修正案還實現了基礎浮動利率從LIBOR向SOFR的過渡。

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於2022年10月5日，本公司訂立了一項修正案，其中包括修訂若干財務契約，並加入與可持續發展掛鈎的定價成分，與2022年修訂及重新簽署的信貸協議(“2026年定期貸款第二修正案”)所載內容一致，自2022年9月30日起生效。

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2027年定期貸款。於2021年9月30日，經營合夥企業、本公司及本公司若干附屬公司與KeyBank National Association作為行政代理及當中所指名的若干其他貸款人訂立信貸協議(“2027年定期貸款信貸協議”)，本金總額為800,000,000美元(“定期承諾”)於2027年1月到期。本公司於2022年4月14日訂立《2027年定期貸款信貸協議修訂、增加及合併》(以下簡稱《2027年定期貸款修訂》)，將定期承諾金額增加2,000萬美元至合共1億美元。2027年定期貸款修正案還實現了基礎浮動利率從LIBOR向SOFR的過渡。

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於2022年9月30日，本公司訂立2022年修訂及重訂信貸協議，修訂及重述2027年定期貸款信貸協議，包括如上所述發起2.5億美元的新循環信貸安排。2022年修訂和重新簽署的信貸協議包括手風琴選項，允許公司申請額外的循環貸款承諾和總計不超過7.5億美元的額外定期貸款承諾。

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應付按揭票據。 於2021年6月30日，就向CTO收購六項租賃物業淨額(“CMBS組合”)而言，本公司承擔了一筆現有3,000萬美元的抵押按揭，按4.33%的固定利率計息(“CMBS貸款”)。2022年12月1日，公司完成了CMBS貸款的失敗，解除了CMBS投資組合的負擔。在失敗後，該公司在截至2022年12月31日的一年中出售了六處房產中的四處。

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市場機遇

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我們認為，淨租賃物業市場在過去幾年穩步擴張，投資者對淨租賃物業的需求總體上保持穩定。與毛租不同，毛租將大部分費用的財務責任交給了房產所有者，而淨租賃結構除了支付租金外，還將財產税、保險、維護，通常還有公用事業和資本支出的大部分或全部成本轉移到承租人身上。淨租期一般為10至15年，但20年和25年的租期並不少見。租賃協議通常包括租户可以延長的多種選擇，還可能包括定期加租的條款。相比之下，總租約下的多租户商業房地產的平均初始租期通常在五年至十年之間，可續期的選擇較短或較少。租金上升通常也會以每年現有租金的指定百分比增幅或參考通脹指標(例如消費物價指數)來釐定。由於現金流應該是被動的、穩定的、定期支付的，淨租賃房地產在許多方面類似於計息公司債券，但標的房地產的價值有額外的升值潛力。

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投資策略

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我們尋求收購、擁有和運營主要根據三重淨值長期租約租賃的位於美國的獨立商業房地產。我們主要專注於零售物業的投資。我們的目標是那些我們認為受到當前支持消費者支出的宏觀經濟趨勢有利影響的行業的租户，例如強勁且不斷增長的就業和積極的消費者信心，以及那些表現出對不斷增長的電子商務零售部門的影響表現出抵制的行業的租户，或者將實體存在作為其全方位渠道戰略的組成部分的行業的租户。我們還尋求投資於淨出租給租户的物業，我們認為這些物業具有有吸引力的信貸特徵、穩定的運營歷史和健康的租金覆蓋水平，位於各自市場內，租金低於或低於市值租金水平。此外，我們相信，至少在短期內，我們公司的規模允許我們將投資活動集中在收購單個物業或較小的物業組合上，這代表了我們的大多數上市淨租賃REIT同行不會始終如一地追求的交易規模。

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我們投資創收物業的策略專注於各種因素，包括但不限於房地產的長期基本面，包括那些正在經歷顯著經濟增長的市場。我們採用一種方法來評估對創收物業的目標投資，包括評估：(I)房地產的屬性(例如，位置、市場人口統計數據、市場上可比的物業等)；(Ii)對現有租户(S)的評估(例如，信用等級、物業銷售水平、與市場相比的租户租金水平等)；(Iii)其他特定市場條件(例如，租户行業、市場中的就業和人口增長、當地經濟等)；及(Iv)與本公司業務及策略有關的考慮因素(例如，資產類別的戰略契合、物業管理需求、與本公司架構的配合等)。

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我們相信，我們擁有和打算收購的淨租賃物業將為我們的股東提供多樣化的投資，並能夠帶來強勁的風險調整後的回報。我們預計我們的淨租賃物業的大部分將是零售物業。我們相信，我們投資組合中零售物業的風險調整回報具有吸引力，並提供誘人的投資收益、相當於或低於現行市場租金的租金，以及低於重置成本的投資基礎。

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我們還可能收購或發起與位於美國的商業房地產相關的商業貸款和投資。我們對商業貸款的投資通常以房地產或借款人質押其在擁有房地產的實體的所有權權益為擔保。該公司尋求投資於商業貸款和以房地產為抵押的投資，其一般基本面與我們的淨租賃物業投資相同。

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物業組合

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截至2023年12月31日，該公司在35個州擁有138處物業。以下為該等物業的有關租約摘要：

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在截至2023年12月31日和2021年12月31日的年度內，公司收入物業組合中的某些個人租户佔公司收入物業租賃收入的10%以上。在截至2022年12月31日的年度內，沒有任何個人租户佔本公司收入物業租賃收入的10%以上。在截至2023年12月31日的一年中，沃爾格林佔公司收入物業租賃收入的11%。 富國銀行佔該公司截至2021年12月31日的年度收入物業租賃收入的12%。截至2023年12月31日，按面積計算，公司收入物業組合的13%、11%和11%分別位於德克薩斯州、新澤西州和密歇根州。截至2022年12月31日，該公司以平方英尺為基礎的收入房地產投資組合中，有19%位於德克薩斯州。

商業貸款和投資

我們對商業貸款的投資通常以房地產或借款人對其在擁有房地產的實體的所有權權益的質押為擔保。截至2023年12月31日，我們的對商業貸款的投資都與位於美國的商業房地產有關，都是流動的和業績良好的，並以固定利率計息。

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2023年商業貸款和投資組合。在截至2023年12月31日的年度內，本公司投資了三筆商業貸款，總資金承諾為3860萬美元。截至2023年12月31日，該公司的商業貸款投資組合包括兩筆建築貸款和一筆抵押貸款，總賬面價值為3510萬美元。見附註4，“商業貸款和投資”在財務報表附註中有關公司截至2023年12月31日的商業貸款和投資的其他披露。

管理協議

2019年11月26日，經營合夥企業與PINE與管理人簽訂管理協議(《管理協議》)。根據管理協議的條款，我們的經理在董事會的指導和監督下，根據董事會批准和監督的投資指引，管理、運營和管理我們的日常運營、業務和事務。我們向經理支付的基本管理費相當於我們“總股本”的每季度0.375%的管理費(根據管理協議的定義，按1.5%的年率計算)，每季度以現金計算並支付。

我們的經理人有能力根據我們的股東總回報超過8%的累積年門檻比率(“優勝者金額”)賺取年度激勵費，但須受高水位標的價格的約束。我們將就每個年度測算期向經理支付獎勵費用，金額為(I)0.00美元和(Ii)乘以(A)-15%乘以(B)-表現優異的金額乘以(C)加權平均股份。截至2023年12月31日、2022年或2021年的年度無需支付獎勵費用。

管理協議的初始期限將於2024年11月26日到期，並將在此後自動續簽不限數量的連續一年期限，除非該協議未獲續簽或根據其條款終止。

我們的獨立董事每年審查我們經理的表現和管理費，在初始任期之後，管理協議可能每年在三分之二的獨立董事投贊成票或我們普通股的大部分流通股持有人基於(I)經理的表現不令人滿意而對我們造成重大損害或(Ii)確定向經理支付的管理費不公平的情況下終止，但我們的經理有權通過接受三分之二獨立董事同意的減少管理費來防止由於不公平費用而終止管理協議。吾等亦可在董事會發出30天前書面通知的情況下，隨時終止管理協議，包括在初始期限內，而無須支付任何終止費用。在管理協議的初始期限內，除因其他原因外，我們不得終止管理協議。

我們直接支付或報銷經理的某些費用，如果是由經理承擔的。我們不會報銷經理或其附屬公司發生的任何補償費用。我們經理的費用在每個季度結束後每季度以現金報銷。此外，我們支付我們所有的運營費用，但根據管理協議明確要求我們的經理承擔的費用除外。

RoFo協議

2019年11月26日，PINE還與CTO簽訂了排他性及第一要約權協議(《RoFo協議》)。在RoFo協議期限內，CTO將不會，也將導致其每一關聯公司(就RoFo協議而言，不包括我們的公司和我們的子公司)不會直接或間接收購單租户淨租賃物業，除非CTO已通知我們這一機會，並且我們明確拒絕了獲得適用物業的機會。

RoFo協議的條款並不限制CTO或其任何聯屬公司為第三方收購單租户淨租賃物業提供融資，或開發和擁有任何單租户淨租賃物業。

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根據RoFo協議，CTO或其任何關聯公司(就RoFo協議而言，不包括我們公司和我們的子公司)不得向任何第三方出售任何符合以下條件的單租户淨租賃物業

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在IPO截止日期由CTO或其任何關聯公司擁有；或在IPO結束日期後由CTO或其任何關聯公司開發和擁有，而沒有首先向我們提供購買該等財產的權利。

只要與我們經理的管理協議有效，RoFo協議的條款將繼續有效。

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利益衝突

與首席技術官及其附屬公司之間可能存在或將來可能出現的利益衝突，包括我們的經理、擔任我們的執行董事和首席技術官的個人、作為我們公司的董事和首席技術官的董事的任何個人以及經營合夥企業的任何有限責任合夥人。衝突可能包括但不限於：因執行我們與CTO或我們的經理之間的協議而產生的衝突；通過我們的經理提供給我們的CTO的高管和員工在我們的事務上花費的時間與CTO的事務之間的衝突；以及我們可能與CTO及其附屬公司進行的未來交易中的衝突。我們一般不期望與CTO成立合資企業，但如果我們這樣做，我們合資投資的條款和條件將得到董事會大多數公正董事的批准。

此外，我們與經理的關係也會產生利益衝突。根據管理協議，我們的經理有義務為我們提供高級管理團隊。然而，我們的經理沒有義務將任何特定的CTO人員專用於我們，經理提供給我們的CTO人員也沒有義務將他們的任何特定時間投入到我們的業務管理中。此外，我們的經理是CTO的全資子公司。我們所有的高管都是CTO的高管和員工，我們的一名高管(約翰·P·奧爾布賴特)也是CTO的董事會成員。因此，我們的經理和它提供給我們的CTO人員可能會在他們對我們的職責與他們對CTO的職責和利益之間存在衝突。

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我們可能會收購或出售可能符合本基金經理或其附屬公司投資標準的淨租賃物業。同樣，我們的經理或其附屬公司可能會收購或出售可能符合我們的投資標準的淨租賃物業。儘管此類收購或處置可能存在利益衝突，但我們仍可能繼續並完成此類交易。此外，我們可能會直接與基金經理或其附屬公司進行交易，包括購買和出售全部或部分投資組合資產。如果我們從CTO或其關聯公司購買淨租賃物業，或將淨租賃物業出售給CTO或其關聯公司，我們向CTO或其關聯公司支付的購買價格或CTO或其關聯公司支付給我們的購買價格可能分別高於或低於如果交易是與獨立第三方進行公平談判的結果將支付給我們或由我們支付的購買價格。

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在決定是否發行額外的債務證券或股權證券時，我們將部分依賴我們經理提出的建議。雖然該等決定須經董事會批准，但我們的經理有權獲得根據我們的“總股本”(定義見管理協議)支付的基本管理費。因此，我們的經理可能會有動機建議我們以稀釋價格發行額外的股權證券。

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我們所有的高管都是CTO的高管和員工。這些人員和通過經理提供給我們的其他CTO人員在經理認為合適的情況下儘可能多地花時間在我們身上。然而，我們的高管和通過我們的經理提供給我們的其他CTO人員在我們和CTO及其附屬公司之間分配他們的時間和服務時可能會發生衝突。在長期經濟疲軟或影響房地產行業的另一次經濟低迷期間，或在其他時候，當我們需要經理和首席技術官以及通過經理提供給我們的其他人員的集中支持和幫助時，我們可能得不到我們所需的必要支持和幫助，或者如果我們是自我管理的話，我們可能得不到其他方式的支持和幫助。

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此外，RoFo協議確實包含CTO對只包括單租户淨租賃物業附帶權益的機會的排他性的例外情況。因此，RoFo協議不會阻止CTO尋求某些收購機會，否則就會滿足我們當時的投資標準。

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目錄表

根據適用的馬裏蘭州法律，我們的董事和高管對我們公司負有與他們管理我們公司相關的責任。同時，PINE GP作為普通合夥人，對經營合夥企業和特拉華州法律規定的有限合夥人負有與經營合夥企業管理相關的受託責任。作為經營合夥企業及其合夥人的普通合夥人，這些職責可能與我們的董事和高管對我們的職責相沖突。除相關合夥協議另有規定外，特拉華州法律一般要求特拉華州有限合夥企業的普通合夥人遵守受託責任標準，根據該標準，該普通合夥人對其有限合夥人負有最高的忠誠和注意義務，並且一般禁止該普通合夥人採取任何行動或從事與其存在利益衝突的任何交易。合夥協議規定，如果我們股東的利益與經營合夥企業的有限合夥人之間發生衝突，PINE GP將真誠地努力以不對我們的股東或有限合夥人不利的方式解決衝突；然而，只要吾等擁有營運合夥企業的控股權，吾等根據其唯一及絕對酌情決定權，認為不能以不對吾等股東或營運合夥企業的有限合夥人不利的方式解決的任何此類衝突，應以有利於吾等股東的方式解決，吾等不對有限合夥人因該等決定而蒙受的損失、所招致的責任或未能獲得的利益承擔金錢損害責任。

競爭

總體而言，房地產行業競爭激烈。我們打算重點投資於主要通過向租户出租資產產生收入的商業房地產，以及收購或發起商業貸款和與位於美國的商業房地產相關的投資。為了尋找創收房地產資產、商業貸款和投資的投資機會，並實現我們的投資目標，我們與許多公司和組織競爭，無論是公共的還是私人的，從在當地運營的組織到具有全國規模和覆蓋範圍的組織，在某些情況下，我們與個人房地產投資者競爭。在我們競購淨租賃物業的所有市場中，價格是主要的競爭方式，交易結構和執行的確定性也是潛在賣家的重要考慮因素。我們面臨着對房地產收購和收購以及商業貸款和來自投資者的投資的競爭，投資者包括交易和非交易的公共REITs、私募股權投資者、機構投資基金、債務基金、專業財務公司、儲蓄和貸款協會、銀行、抵押貸款銀行家、保險公司、共同基金、投資銀行、金融機構、對衝基金、政府機構和其他實體，其中許多實體比我們擁有更多的財力，更有能力借入資金來購買或發起財產或其他投資，以及接受更多的風險。這種競爭可能會增加對我們通常投資的物業或商業貸款和投資類型的需求，從而減少我們可獲得的合適投資機會的數量，並提高為此類收購物業或商業貸款和投資支付的價格。如果房地產投資相對於其他形式的投資變得更具吸引力，這種競爭將會加劇。

作為房東，我們在價值數十億美元的商業房地產市場上與無數開發商和業主競爭，他們中的許多人在我們的物業所在的同一市場擁有與我們類似的物業。我們的一些競爭對手比我們擁有更大的規模經濟、更低的資本成本、更多的資源和更高的知名度。如果我們的競爭對手以低於當前市場價格或低於我們目前向租户收取的租金的租金提供空間，我們可能會失去租户或潛在租户，我們可能會被迫降低租金或提供大幅租金減免、租户改善津貼、提前解約權或低於市場的續約選項，以便在租約到期時留住租户。

新興成長型公司地位

我們是2012年JumpStart Our Business Startups Act或JOBS Act中定義的“新興成長型公司”，我們有資格獲得某些特定的減少披露和其他一般適用於非“新興成長型公司”的上市公司的要求，包括但不限於，不遵守薩班斯-奧克斯利法案第404節的審計師認證要求。我們已不可撤銷地選擇退出證券法第7(A)(2)(B)節為新興成長型公司提供的延長過渡期，以符合新的或修訂的財務會計準則。因此，我們將遵守新的

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目錄表

或與其他非新興成長型公司的上市公司在同一時間框架內修訂會計準則。

我們將一直是一家“新興成長型公司”，直至下列最早出現：(I)財政年度的最後一天，其間我們的年度總收入等於或超過1.235美元(經通脹調整)；(Ii)2024年12月31日(上市五週年後的財政年度的最後一天)；(Iii)在前三年期間，我們發行了超過10億美元的不可轉換債務證券；以及(Iv)根據經修訂的1934年《證券交易法》或《交易法》，我們被視為“大型加速申請者”的日期。

我們也是證券法下S-K法規所定義的“較小的報告公司”，可能會利用較小的報告公司可獲得的某些大規模披露。即使我們不再是一家“新興成長型公司”，我們也可能是一家規模較小的報告公司。

監管

將軍。我們的財產受各種法律、條例和法規的約束，包括與消防和安全要求有關的法律、條例和法規，以及肯定和消極的公約，在某些情況下，還必須遵守公共區域義務。根據我們的租約，我們的租户負有遵守這些要求的主要責任。我們相信，我們的每一處物業都有必要的許可和批准。

《美國殘疾人法案》。根據《美國殘疾人法》(ADA)第三章及其頒佈的規則，為了保護殘疾人，公共設施必須從現有公共設施中移除具有結構性的建築和通信障礙，達到“容易實現”的程度。此外，根據《反殘疾人法》，對公共住宿場所或商業設施進行改建，應在可行的最大程度上使這些改建部分便於殘疾人進入和使用。除其他因素外，“容易實現的”標準還考慮了受影響場地和業主、出租人或其他適用人員的財政資源。

遵守ADA以及其他聯邦、州和地方法律，可能需要對我們目前擁有的或可能購買的物業進行修改，或可能限制這些物業的翻新。不遵守這些法律或法規可能會導致對私人訴訟當事人處以罰款或賠償損失，以及為達到合規而進行修改的成本，未來的法律可能會對我們的財產施加額外的義務或限制。雖然我們的租户通常負責根據我們的租約對物業的所有維護和維修，包括遵守美國反興奮劑機構和其他類似的法律或法規，但如果我們的租户之一未能遵守這些法律或法規，我們可能作為物業的所有者承擔責任。

環境問題

聯邦、州和地方環境法律法規對向環境中排放危險或有毒物質進行監管，並規定責任。根據這些法律和法規，房地產的現任或前任業主、經營者或承租人可能被要求調查和清理危險或有毒物質、危險廢物或石油產品泄漏或泄漏威脅，並可能被要求對政府實體或第三方負責財產損害以及調查、清理和監測與實際或威脅污染有關的費用。這些法律可以強制規定清理責任和責任，而不考慮過錯，也不考慮業主、經營者或租户是否知道或造成污染的存在。這些法律規定的責任可以是連帶責任，承擔已發生或將發生的調查、清理和監測費用或將採取的行動的全部費用，儘管承擔連帶責任的當事一方可以尋求從其他確定的、有償付能力的責任方那裏獲得其公平份額的這些費用的捐款。這些成本可能很大，可能會超過房產的價值。此外，一些環境法可能會在受污染的場地上設立留置權，有利於政府賠償與污染有關的損害和費用。作為房地產的擁有人或經營者，根據普通法，我們還可能對房地產造成的環境污染造成的損害和傷害向第三者承擔法律責任。污染的存在，或未能適當地

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目錄表

如果對物業的污染進行補救，可能會對業主、經營者或租户出售或出租該物業或將該物業作為抵押品進行借貸的能力產生不利影響，並可能對我們對該物業的投資產生不利影響。

我們的一些物業包含、曾經包含或毗鄰或靠近已包含或目前包含用於儲存石油產品或其他危險或有毒物質的儲罐的其他物業。同樣，我們的一些物業過去被用於商業或工業目的，或目前被用於商業目的，涉及或涉及使用石油產品或其他危險或有毒物質，或與曾經或正在用於類似商業或工業目的的物業相鄰或附近。這些作業可能會導致石油產品或其他危險或有毒物質的泄漏，我們可能會被要求支付清理任何污染的費用。此外，環境法還對房地產上可能發生的各種活動進行了監管，包括石油產品或其他危險或有毒物質的儲存、空氣排放、水排放和接觸含鉛油漆。此類法律可對違規行為處以罰款或處罰，並可能要求經營涉及此類活動的企業必須獲得許可或其他政府批准。由於上述原因，我們可能會受到實質性的不利影響。

環境法還管理含石棉材料(“ACM”)的存在、維護和移除。聯邦法規要求建築物業主和對建築物管理實施控制的人通過標誌和標籤識別和警告工作場所暴露於安裝在其建築物中的ACM帶來的潛在危險。這些規定還規定了與ACM有關的員工培訓、記錄保存和盡職調查要求。如果違反這些規定，可能會被處以鉅額罰款。由於這些規定，建築物業主和那些對建築物管理行使控制權的人可能會受到工人和其他暴露於ACM的人員人身傷害訴訟的增加。這些規定可能會影響我們所投資的包含ACM的建築的價值。聯邦、州和地方法律法規還規定，當ACM材料狀況不佳時，或在建築、改建、翻新或拆除時，這些材料的移除、封裝、幹擾、處理和/或處置。這些法律可能會對ACM的不當處理或釋放到環境中施加責任，並可能規定對與ACM相關的房地產所有者或經營者處以罰款，並要求第三方向其尋求賠償。

當建築物或建築材料中積累了過多的水分時，可能會發生黴菌生長，特別是如果濕度問題仍未被發現或在一段時間內沒有得到解決。有些黴菌可能會產生空氣中的毒素或刺激物。室內空氣質量問題還可能源於通風不足、室內或室外來源的化學污染以及其他生物污染物，如花粉、病毒和細菌。室內暴露在一定水平以上的空氣中的毒素或刺激物可能會導致各種不利的健康影響和症狀，包括過敏或其他反應。因此，如果我們的任何物業存在嚴重的黴菌或其他空氣污染物，我們可能需要採取代價高昂的補救計劃，以控制或移除受影響物業中的黴菌或其他空氣污染物，或增加室內通風。此外，如果發生財產損失或人身傷害，重大黴菌或其他空氣污染物的存在可能會使我們承擔租户、租户員工或其他人的責任。

我們對所收購的物業進行第一階段環境評估。第一階段環境現場評估的範圍有限，因此可能無法揭示影響物業的所有環境條件。然而，如果在初步評估中提出建議，我們可能會進行額外的評估，如土壤和/或地下水採樣或其他有限的地下調查和ACM或黴菌調查，以測試令人擔憂的物質。我們物業或歷史業務的先前業主或經營者可能造成了我們或準備現場評估的獨立顧問所不知道的重大環境狀況。重大環境條件可能在審查完成後出現，也可能在未來出現，未來的法律、條例或法規可能會施加重大的額外環境責任。如果在任何初始或補充評估中未能圓滿解決環境問題，我們可能會根據財產類型、保險的可獲得性和成本以及我們認為相關的各種其他因素，獲得針對潛在環境風險或損失的環境保險單。我們對環境條件的最終責任可能超過我們獲得的任何環境保險單的保單限額(如果有的話)。

一般來説，我們的租約要求承租人遵守環境法，並規定承租人將賠償我們因承租人違反環境法或存在、使用或釋放而造成的任何損失或費用。

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目錄表

屬於承租人的我們財產上的危險材料。如果我們的承租人不遵守環境法，或者我們無法履行承租人的賠償義務，我們的經營結果將受到不利影響。

我們無法預測未來還會制定哪些其他環境立法或法規，現有或未來的法律或法規將如何管理或解釋，或者未來我們的物業可能存在哪些環境條件。遵守現有和新的法律法規可能需要我們或我們的租户花費資金來補救環境問題。如果我們或我們的租户承擔重大的環境責任，我們可能會受到實質性和不利的影響。

員工

本公司並無僱員，並由本公司經理根據管理協議向外管理及提供意見。我們的經理是CTO的全資子公司。我們的所有高管還兼任首席技術官，我們的一位高管兼董事約翰·P·奧爾布賴特也是首席技術官兼董事的首席執行官。

可用信息

本公司設有網站，網址為Www.alpinereit.com。該公司提供其網站的地址僅供投資者參考。公司網站上的信息不屬於，也不會以引用的方式併入本10-K表格年度報告中。本公司於以電子方式將有關材料存入或提供予美國證券交易委員會後，將透過其網站在合理可行範圍內儘快免費提供其年度委託書、Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告及根據1934年證券交易法(經修訂)第13(A)或15(D)節提交或提交的報告修訂本。公眾可以閲讀並獲得公司提交給美國證券交易委員會的任何電子材料的副本，網址為www.sec.gov。

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項目1A.*風險因素

投資我們的證券涉及高度的風險。您應仔細考慮本表格10-K年度報告中包含的本項目1A“風險因素”中概述的風險。這些風險包括但不限於以下幾點：

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目錄表

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目錄表

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與我們的收入物業分部有關的風險

我們受制於與商業房地產所有權相關的風險，這些風險可能會影響我們物業的表現和價值。

我們無法控制的因素可能影響我們物業的表現及價值。我們的核心業務是擁有商業淨租賃物業。因此，我們的表現受商業房地產所有權附帶的風險影響，包括：

對經濟或其他條件變化的反應;

抑制對我們物業所在市場的興趣;

基於租金、物業的年齡和位置以及維護、保險的質量的競爭

和管理服務;

租户或造成市場租金下降的；

即使市場因素和競爭等情況導致我們的收入減少，也可能發生這種情況；

遵守法律法規、財政政策和法令的成本，包括應對全球大流行病，迫使我們的租户僅在有限的基礎上關閉或繼續營業的成本；以及

上述任何風險的發生都可能導致我們物業的性能和價值下降，這可能會對我們造成實質性的不利影響。

影響我們租户業務的美國、全球和本地地區或市場的不利變化可能會對我們以及我們的租户根據我們的租約向我們支付租金的能力產生重大和不利的影響。

我們的運營結果以及我們租户的運營結果對美國、全球和本地地區或市場的變化非常敏感，這些變化影響了我們的租户的業務。美國、全球或

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目錄表

地區經濟狀況可能會影響我們租户的財務狀況，這可能會對他們根據與我們簽訂的租約向我們支付租金的能力產生不利影響，也可能影響他們目前或未來的租賃做法。不利的經濟狀況，如高失業率、利率上升、税率上升以及燃料和能源成本上升，可能會對我們的租户的經營業績和財務狀況產生影響，這可能會對我們造成不利影響。在經濟放緩和房地產需求下降的時期，我們可能會經歷租金普遍下降或租約違約率上升的情況。缺乏對租賃空間的需求可能會對我們維持現有租户和獲得新租户的能力產生不利影響，這可能會影響我們的增長、盈利能力和派息能力。

我們的業務有賴於我們的租户成功運營他們的業務，如果他們做不到這一點，可能會對我們產生實質性的不利影響。

我們的大部分房產都是由一個租户佔用的。因此，我們在這些物業上的投資成功與否，在很大程度上取決於每個物業各自租户的表現。我們任何一個租户的財務表現取決於租户的個人業務、所在行業，在許多情況下，還取決於租户可能隸屬於或在其下運營的更大商業網絡的表現。我們的任何一個租户的財務表現都可能受到管理不善、總體上不利的經濟狀況、消費者趨勢和偏好的變化減少對租户的產品或服務的需求或其他因素的不利影響，包括影響美國的全球大流行的影響，而他們和我們都無法控制。我們的投資組合包括租賃給在多個地點運營的單個租户的物業，這意味着我們擁有由同一租户運營的多個物業。就我們擁有由一個租户經營的多個物業而言，該單一租户的全面倒閉或其業務的虧損或大幅下降可能會對我們造成重大和不利的影響。

在任何特定時間，任何租户的業務都可能出現下滑，這可能會削弱其經營業績或個別物業或其整體業務的整體財務狀況。任何此類下降都可能導致我們的租户未能在到期時支付租金、在租約到期時拒絕延長租約、推遲我們物業的入住期或租約開始時間，或破產或宣佈破產。我們依賴我們的租户在我們擁有的物業中經營他們的業務，以產生足夠的收入，使他們能夠履行他們對我們的義務，包括支付租金、維持一定的保險覆蓋範圍、支付房地產税、進行維修和以其他方式維護我們的物業。租户履行租約義務的能力可能部分取決於其運營的整體盈利能力。某些租户業務產生的現金流可能不足以讓租户履行其根據適用租約對吾等承擔的義務。如果代表我們經營業績重要部分的租户或我們的多個租户無法履行對我們的義務，我們可能會受到重大和不利的影響。

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我們對某些租户的業務不受電子商務壓力影響的評估可能被證明是不正確的，宏觀經濟趨勢的變化可能會對我們的租户產生不利影響，其中任何一種情況都可能削弱我們的租户向我們支付租金的能力，從而對我們產生重大和不利的影響。

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我們投資於出租給租户的房產，在許多情況下，租户從事的業務通常不受電子商務的影響。雖然我們相信我們的評估是準確的，但之前被認為抵抗電子商務水平不斷提高的壓力的企業最終被證明容易受到來自電子商務的競爭。整體業務狀況和技術的影響，特別是在零售業，正在迅速變化，我們的租户可能會受到技術創新、不斷變化的消費者偏好和來自非傳統來源的競爭的不利影響。如果我們的租户面臨來自互聯網供應商等非傳統競爭對手的日益激烈的競爭，他們的業務可能會受到影響。我們不能保證我們的租户將成功應對任何新的競爭，而我們的租户業務的惡化可能會削弱他們履行對我們的租賃義務的能力，從而對我們造成重大和不利的影響。

此外，我們相信，租户經營的許多企業都受益於支持消費者支出的宏觀經濟趨勢，如低失業率和積極的消費者情緒。經濟狀況通常是週期性的，阻礙消費者支出的事態發展，如失業增加、工資停滯不前、房地產價值下降、通脹或利率上升，可能會對我們的租户產生不利影響，削弱他們履行對我們的租賃義務的能力，並對我們產生實質性和不利的影響。

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目錄表

根據單一租約由單一租户佔用的物業使我們面臨租户違約的重大風險。

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我們的大部分房產都是由一個租户佔用的。因此，租户在財務上的失敗或拖欠租約的款項，可能會導致我們從該物業獲得的租金收入大幅或完全減少，並可能導致該物業的價值縮水。在轉租或出售這類物業時，我們也可能會遇到困難或嚴重延誤。如果我們將多個物業出租給一個租户，而租户業務的財務失敗影響到的不僅僅是一個物業，這種風險就會放大。這類租户的倒閉或違約可能會減少或消除多個物業的租金收入，並降低該等物業的價值，這可能會對我們造成重大和不利的影響。

我們可能會經歷房地產資產公允價值的下降，這可能會導致減值，並將影響我們的財務狀況和經營業績。

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如果與資產有關的某些條件或情況發生變化，而我們將就任何此類資產確定現金流量不再支持資產的賬面價值，則長期資產的公允市場價值下降可能需要我們確認針對此類資產的減值(定義見財務會計準則委員會或FASB，權威會計準則)。我們長期資產的公允價值取決於市場狀況，包括對這些資產未來需求的估計，以及這些資產可以產生的收入。如果作出這樣的決定，我們將通過收益確認估計的未實現虧損，並根據該等資產被視為減值當日的公允價值，將該等資產的折舊成本減記為新的成本基礎。該等減值費用反映確認時的非現金虧損，而隨後處置或出售該等資產可能會進一步影響我們未來的虧損或收益，因為該等減值費用是根據出售時收到的銷售價格與該等資產的經調整折舊成本之間的差額計算的。

我們的投資組合具有地理市場集中度，這使得我們容易受到這些地理市場不利發展的影響。

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除了總體、地區、國家和全球經濟狀況外，我們的經營業績還受到我們所在的特定地理市場的經濟狀況的影響，我們所在的地區是物業集中的地區。我們的投資組合包括截至2023年12月31日在德克薩斯州、新澤西州和密歇根州的大量資產(基於平方英尺)。如果我們物業集中的州內的任何州或市場的條件變得不那麼有利，我們的地理集中度可能會對我們的經營業績產生不利影響。我們的投資可能比其他地區更多地集中在受疫情或新冠肺炎等流行病影響的某些地區，這可能會加劇這種地理集中度。我們不能向您保證，我們的任何市場都會增長，不會出現不利的發展，也不能保證潛在的房地產基本面將有利於商業物業的所有者和運營商。如果在我們的市場上建造競爭對手的物業，我們的運營也可能受到影響。我們所在的州或地區的經濟低迷，或這些州或地區內的市場，可能會對我們在這些州或地區經營業務的租户產生不利影響，削弱他們向我們支付租金的能力，從而對我們產生重大和不利的影響。

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我們受到與租户集中相關的風險的影響，而與大型租户有關的不利發展可能會對我們產生實質性和不利的影響。

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我們過去有，將來可能會有相當大的租户和物業集中度。如果租户佔用了我們大量的物業或其租賃支付佔我們租金收入的很大一部分，出現財務困難或申請破產，可能會對我們產生重大不利影響。

我們的某些租户沒有得到公認的信用評級機構的評級，或者沒有得到這樣的機構的投資級評級。具有未評級或非投資級租户的租約可能面臨更大的違約風險。

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截至2023年12月31日，我們約35%的租户或其母公司(基於年化直線基本租金)未獲評級或未獲認可評級機構給予投資級信用評級。與非投資級或未評級租户的租約可能面臨更大的違約風險。未評級租户或非投資級租户

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目錄表

與擁有投資級信用評級的租户相比，租户也更有可能經歷財務疲軟或申請破產。當我們考慮以未評級或非投資級租户的就地租賃收購物業，或將物業租賃給沒有信用評級或投資級評級的租户時，我們會在物業層面和公司層面(如適用)評估建議租户的業務實力，並可能使用內部開發的方法或第三方提供的評估來考慮租户/公司破產的風險。如果我們對未評級或非投資級租户的信用評估不準確，與租户相關的違約或破產風險可能比預期的要大。如果我們的任何未評級租户出現財務疲軟或申請破產，可能會對我們產生實質性的不利影響。

零售空間需求的減少可能會對我們造成實質性的不利影響。

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截至2023年12月31日，根據年化直線基本租金計算的租賃100%與經營零售業務的租户訂立。未來，我們擬收購額外物業，出租予在該物業經營零售業務的單一租户。因此，對租賃零售空間的需求下降可能對我們造成的不利影響比我們在零售物業上的投資減少更大。零售空間租賃市場歷來受到國家、地區及地方經濟疲弱、部分大型零售公司財務狀況不佳、零售行業整合、多個市場零售空間過剩及電子商務壓力增加的不利影響。在不利條件出現或持續的情況下，可能會對零售空間的市場租金產生負面影響，並可能對我們產生重大不利影響。

我們可能無法續簽租約、租賃空置空間或重新租賃空間，因為租約以優惠條款到期，或者根本不能。

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我們的經營業績取決於我們租賃物業的能力，包括續租即將到期的租約、租賃即將到期的物業中的空置空間和重新租賃空間，以及租賃與新項目開發相關的空間。在出租或重新出租我們的物業時，我們可能無法優化我們的租户組合或以比先前的租賃更經濟有利的條款執行租賃。我們的租户可能拒絕或可能沒有可用的財務資源續訂其租約，且無法保證續訂的租約的條款將與到期的租約條款一樣對我們有利。如果租户在租約到期時不續約，我們將不得不尋找新租户來租賃我們的物業，並且不能保證我們將能夠找到新租户，或者我們的物業將以等於或高於先前租賃的租金或當前平均租金的租金重新租賃，或者大幅租金減免，租户改善津貼，房屋署不會提供提早終止租約的權利或低於市值的續租選擇，以吸引新租户。我們可能會因重新出租物業而增加成本，這可能會對我們產生重大不利影響。

我們租約的某些條款可能無法執行。

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我們在租賃方面的權利和義務受書面協議管轄。法院可以裁定此類協議的一項或多項條款不可執行。如果這發生在一個或一組財產上，我們可能會受到不利影響。

我們的任何租户破產或資不抵債可能導致該租户的租約終止，並給我們帶來重大損失。

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在大多數情況下，租户破產或資不抵債的發生會減少我們從該租户的租賃或租賃中獲得的收入，或者由於當地租户的違約或破產法院拒絕租户租賃而迫使我們重新承租受影響的財產。當租户申請破產或資不抵債時，聯邦法律可能禁止我們僅基於此類破產或資不抵債而驅逐此類租户。此外，破產或無力償債的承租人可被授權拒絕和終止其與我們的租賃。就未付租金或未來租金向該破產租户提出的任何申索將受法定限制所規限，可能導致我們收取的租金收入遠低於我們根據租約所欠的合約訂明租金。此外，我們對過去未付租金的任何索賠，如果有的話，可能不會全額支付。我們也可能無法重新租賃未終止或拒絕的租賃物業，或以可比或更優惠的條款重新租賃。因此，租户破產或無力償債可能會對我們造成重大不利影響。

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目錄表

在截至2023年3月31日的三個月裏，我們三個獨立主租約的一個租户申請了破產保護，並最終進行了清算，導致此類主租約終止，涵蓋七家便利店物業。在截至2023年12月31日的年度內，公司記錄了290萬美元的減值費用，這是我們收入物業部門與這七家便利店物業相關的損失準備。2023年8月，作為破產程序的一部分，這七家便利店物業的七份租約被拒絕。290萬美元的減值費用等於這七家便利店物業的估計銷售價格(在估計減值時在已簽署的意向書中闡明)減去截至2023年12月31日的資產賬面價值減去估計銷售成本。截至2023年12月31日，公司正在繼續評估所有七個便利店物業的潛在銷售，以及目前未出租的便利店物業的租賃機會。

我們可能不會獲得我們正在評估的物業。

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我們通常尋求保持強勁的投資機會渠道。交易可能因各種原因而未能完成，包括髮現以前未知的負債或在我們的盡職調查過程中發現的其他項目。同樣，我們可能永遠不會對目前受非約束性意向書約束的物業執行具有約束力的購買協議，我們正在談判的物業可能永遠不會導致任何意向書的簽署。由於許多其他原因，我們可能最終不會收購我們正在籌備中的物業。

隨着我們繼續收購房產，我們可能會減少或無法增加我們投資組合的多樣性。

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雖然我們通常尋求通過未來的收購來維持或增加我們投資組合的租户、地理位置和行業多元化，但我們可能會決定完成一項或多項實際上降低我們投資組合多樣性的收購。如果我們的投資組合變得不那麼多樣化，我們的業務將對租户或市場因素更加敏感，包括租户的破產或資不抵債，特定行業消費趨勢的變化，以及市場或特定地理區域的總體經濟低迷或衰退。

當我們購買物業時，我們可能只獲得有限的保修，如果我們的盡職調查沒有發現任何可能使我們承擔未知債務或降低我們財產價值的問題，而這些問題可能會對我們的財務狀況和向您分發產品的能力產生不利影響，則我們可能只能獲得有限的追索權。

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房產的賣家通常以“原樣”的狀態出售房產，條件是“原狀”和“所有瑕疵”，而沒有任何適銷性或是否適合某一特定用途或目的的擔保。此外，購買協議可能只包含有限的保證、陳述和賠償，這些保證、陳述和賠償在交易結束後僅在有限的一段時間內有效。收購或購買有限保修物業增加了我們可能損失部分或全部物業投資資本、損失該物業的租金收入或可能承擔有關該等物業的未知責任的風險。

許多租户在依賴消費者可自由支配支出的行業中競爭。消費者將其可自由支配收入用於承租人和潛在承租人的業務的意願或能力下降，可能會對承租人的業務產生不利影響，從而對我們收取租金的能力產生不利影響，並減少租賃我們物業的需求。

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我們投資組合中的某些物業出租給經營零售、服務型或體驗型業務的租户。百貨、金融服務、酒店、家居和娛樂在我們的投資組合中佔據了相當大的比例。在這些行業經營業務的大多數租户能否成功，取決於消費者的需求，更具體地説，取決於消費者是否願意使用其可自由支配的收入向租户購買產品或服務。消費者使用可自由支配收入的能力可能會受到影響美國的全球大流行等問題的影響。由於電子商務的影響，長期的經濟疲軟、美國經濟的再次低迷或這些行業的加速錯位，可能會導致消費者總體上減少可自由支配的支出，特別是在這些地點的支出，這可能會對我們產生實質性和不利的影響。

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如果我們的一個或多個物業空置，可能會導致我們不得不產生鉅額資本支出來重新租用空間。

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租户的損失，無論是由於租約到期或租户破產或資不抵債，都可能需要我們花費大量資本來翻新物業，然後才能適合新的租户，並導致我們產生尋找新租户的鉅額成本。在許多情況下，我們簽訂或通過收購獲得的租約是針對特別適合我們租户的特定業務的物業。由於這些物業是為特定租户設計或實際改裝的，如果當前租約終止或不續簽，我們可能需要以高昂的成本翻新物業、降低我們收取的租金或提供其他優惠，以便將物業出租給另一租户。此外，如果我們決定出售物業，我們可能很難將其出售給租户以外的其他人，因為該物業可能是為特殊目的而設計或修改的。這種對我們出售物業能力的潛在限制可能會限制我們根據租户的業務前景、經濟或其他條件(包括租户需求)的變化快速修改我們的投資組合的能力。這些限制可能會對我們產生實質性的不利影響。

我們可能無法確定和完成合適的物業收購或開發，這可能會阻礙我們的增長，我們未來的收購和開發可能無法產生我們預期的回報。

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我們通過收購和開發進行擴張的能力要求我們識別和完成符合我們的投資和增長戰略以及我們的投資標準的收購和新的房地產開發，併成功地將新收購的物業整合到我們的投資組合中。我們的經理不斷為我們評估投資機會，但我們以優惠條件收購或開發新物業併成功運營的能力可能會受到以下重大風險的制約：

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如果這些風險中的任何一個成為現實，我們可能會受到實質性和不利的影響。

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我們可能無法完成對RoFo協議涵蓋的CTO擁有的物業的收購，並且任何已完成的此類物業收購可能無法產生我們預期的回報。

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雖然RoFo協議為我們提供了關於CTO擁有的某些單租户淨租賃物業的第一要約權利，但不能保證CTO將來會選擇出售這些物業。即使CTO未來選擇出售這些物業，我們也可能無法與CTO就購買該等物業的條款達成協議，或可能沒有資金或能力購買該等物業。因此，不能保證我們將來能夠收購RoFo協議涵蓋的任何物業。此外，即使我們能夠收購RoFo協議涵蓋的物業，也不能保證該等物業將能夠保持其歷史表現，或我們將能夠從這些物業中實現與CTO相同的回報。

我們面臨着爭奪租户的激烈競爭，這可能會對我們投資組合的入住率水平產生不利影響，或者阻止我們物業的租金上漲。

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我們與眾多淨租賃物業的開發商、業主和運營商競爭，其中許多淨租賃物業的規模要大得多，在我們物業所在的同一市場擁有與我們類似的物業。我們的競爭對手的規模和財力可能會讓他們以低於當前市場價格或低於我們向租户收取的租金的租金提供空間。因此，我們可能會失去現有租户或找不到未來的租户，而這些其他業主、運營商和開發商造成的下行壓力可能會導致我們降低租金，或提供更多實質性的租金減免、租户改善、提前解約權或低於市價的續約選項，以便在租約到期時留住租户。對租户的競爭可能會對我們資產組合的入住率水平產生不利影響，或者阻止我們物業的租金上漲，這可能會對我們造成實質性的不利影響。

通貨膨脹可能會對我們和我們的租户造成實質性的不利影響。

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通脹上升在過去和未來可能再次對利率產生不利影響，這對我們或我們租户的可變利率債務的成本產生了負面影響，並可能對我們未來獲得的任何可變利率債務的成本產生負面影響。當通脹升幅超過租約所提供的租金增幅時，我們的租金水平將趕不上通脹上升所帶來的成本。如果我們的租户的經營開支增長超過他們可能達到的收入增長，成本的增加可能會對租户產生不利影響，這可能會對租户支付欠我們的租金的能力造成不利影響。

我們物業的重新開發或翻新可能會導致我們經歷意想不到的成本，並有可能對我們產生實質性和負面影響的其他風險。

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我們可能會在未來重新開發、大幅翻新或以其他方式投資更多資本來改善我們的物業，並增加獲得誘人的風險調整後回報的機會。這些活動面臨許多風險，包括與建築工程有關的風險，以及由於施工延誤或其他可能增加項目預期成本的因素而造成的成本超支風險。此外，我們可能會招致與最終無法完成的項目有關的費用。我們的任何重建或翻新項目都可以獲得資金。如果不能以可接受的條件獲得融資，我們的重建和翻新活動可能不會進行，或者可能會被削減。此外，這類活動可能會減少信貸安排或我們未來可能擁有的任何其他信貸安排的可用借款能力，這將限制我們使用這些資金來源購買物業和其他運營需求的能力。與重建和翻新活動相關的風險，包括但不一定限於上述風險，可能會對我們產生重大和不利的影響。

我們的房地產投資通常缺乏流動性，這可能會嚴重影響我們對市場變化或與我們的租户或我們的物業表現有關的不利變化的反應能力。

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我們已作出及預期將作出的房地產投資對我們來説相對難以迅速出售。因此，我們因應經濟或其他情況而迅速調整投資組合規模及內容的能力有限。非流動性資產通常會經歷更大的價格波動，因為不存在現成的市場，並且可能更難以估值。此外，驗證第三方對非流動性資產的定價可能更具主觀性，

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流動資產因此，如果我們被要求迅速清算全部或部分投資組合，我們可能會實現比我們以前記錄的資產價值低得多的價值。

此外，經修訂的1986年《國內税收法》（以下簡稱“《税法》”）對REITs處置財產的能力施加了限制，而這些限制不適用於其他類型的房地產公司。特別是，適用於房地產投資信託基金的税法實際上要求我們持有物業作投資用途，而非主要在日常業務過程中出售，這可能導致我們放棄或推遲出售原本符合我們最佳利益的物業。因此，我們可能無法根據經濟或其他條件迅速或以優惠條款改變我們的投資組合，這可能對我們產生重大不利影響。

我們可能無法處置我們計劃出售的物業，以回收我們的資本。

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儘管我們可能尋求有選擇地出售物業以循環我們的資本，但由於不利的市場或其他條件，我們可能無法出售目標處置的物業，或者無法實現與我們預期一致的定價或時機。這可能會對我們將資本用於收購其他物業和執行我們的整體經營戰略的能力產生不利影響，從而可能對我們產生重大和不利影響。

新項目和/或物業的開發可能會導致我們遇到意想不到的成本，並存在可能對我們產生重大負面影響的其他風險。

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我們可能會開發新的項目，以增加實現有吸引力的風險調整後回報的機會。新項目開發面臨一系列風險，包括與獲得並及時獲得分區和其他監管批准相關的風險、及時完成施工的風險(包括天氣、勞動力條件或材料短缺等我們無法控制的因素帶來的風險)，以及由於施工延誤或其他可能增加項目預期成本的因素而導致成本超支的風險。這些風險可能會導致嚴重的意外延誤，並在某些情況下為租户提供推遲租金開始、減租或終止租約的機會。此外，我們可能會招致與最終無法完成的項目有關的費用。任何新的開發項目都可能獲得資金。如果不能以可接受的條件獲得這種資金，我們的發展活動可能不會進行或可能會被削減。此外，此類活動可能會減少我們未來可能擁有的循環信貸安排或任何其他信貸安排的可用借款能力，這將限制我們利用這些資金來源購買物業和滿足其他運營需求的能力。與新項目開發活動相關的風險，包括但不一定限於上述風險，可能會對我們產生實質性的不利影響。

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我們與新項目開發有關的活動能否成功，我們將保留所有權權益，這在一定程度上取決於能否以可接受的價格獲得合適的未開發土地。

*我們能否成功發展我們將保留業權權益的項目，在一定程度上取決於是否有適合預期發展的未開發土地。是否有未開發土地可供以可接受的價格購買，取決於許多我們無法控制的因素，包括對土地的競爭性過高競標的風險，以及限制土地潛在用途的政府法規。如果合適的土地機會減少，我們可以進行的發展項目可能會減少。因此，缺乏合適的土地機會可能會對我們的運營業績和增長前景產生重大不利影響。

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與我們的商業貸款和投資部門相關的風險

我們的投資戰略的一部分是投資於商業貸款和可能涉及信用風險的投資。

我們已投資於以商業房地產為抵押的商業貸款，並可能在未來不時機會性地投資於以商業房地產為抵押的額外商業貸款或以房地產為抵押的類似融資。投資於商業貸款或類似的房地產融資涉及借款人、借款人的業務和為融資提供擔保的房地產的信用風險。信用風險包括，但不是

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這些風險包括但不限於借款人執行其業務計劃及策略的能力、借款人維持及/或改善抵押品物業所產生的經營業績的能力、借款人持續經營的能力，以及與抵押品物業所處的市場或行業相關的風險。我們對抵押貸款或類似融資的投資機會的評估包括這些信用風險元素以及其他承保標準和因素。此外，我們可能會依賴第三方資源來協助我們進行投資評估過程以及進行慣例的盡職調查。我們對投資的承保或對信用風險的估計可能被證明是不準確的，因為實際結果可能與我們的估計不同。如果我們低估借款人和/或保證我們商業貸款或融資的基礎房地產的表現，我們可能會遇到關於我們的投資和我們的財務狀況、運營結果和現金流的損失或意外成本，可能會受到不利影響。

我們的商業貸款和投資部門也普遍面臨與房地產投資相關的風險。

房地產基本面的任何惡化，特別是在美國，都可能對我們的商業貸款和投資部門的表現產生負面影響，因為這會使借款人更難償還債務，增加適用於借款人的違約風險，並使我們的商業貸款和投資部門更難產生有吸引力的風險調整後回報。房地產投資面臨各種風險，包括本10-K表格中關於我們直接擁有的財產的其他描述的風險。我們的借款人可能會受到同樣風險的影響，這可能會使他們更難履行對我們的債務償還義務。

我們發起或獲得建築貸款使我們面臨更大的損失風險。

我們已經發起，並可能在未來發起或獲得額外的建築貸款。如果我們未能為我們對建設貸款的全部承諾提供資金，或者借款人未能以其他方式完成項目的建設，可能會產生與貸款相關的不良後果，包括但不限於：擔保貸款的財產價值損失，特別是如果借款人無法從其他來源籌集資金完成建設；借款人因未能履行貸款文件而向我們索賠；借款人無法支付的借款人成本增加；借款人申請破產；以及借款人放棄貸款抵押品。在房地產尚未完工的情況下，借款人拖欠建築貸款的風險比傳統貸款更大，因為在房地產能夠產生收入之前，需要完成貸款。喪失抵押品贖回權的過程是耗時的，如果我們在這些或其他情況下取消抵押品贖回權，以獲得貸款，我們可能會產生鉅額費用。

我們對建築貸款的投資要求我們對可能受到美國國税局(IRS)質疑的土地改善的公允價值進行估計。

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我們已經並可能在未來發起或獲得額外的建設貸款，這些貸款的利息將是REIT收入測試的合資格收入，前提是獲得建設貸款的房地產的貸款價值等於或大於建設貸款在任何課税年度的最高未償還本金金額。就建築貸款而言，房地產的貸款價值是土地的公允價值加上將獲得貸款並將用貸款收益建造的改善或發展(非個人財產)的合理估計成本。不能保證美國國税局不會質疑我們對房地產貸款價值的估計。

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我們可能會投資於固定利率貸款投資，而利率上升可能會對這些投資的價值產生不利影響，這可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。

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利率上升可能會對我們投資的市場價值產生負面影響，特別是我們投資的任何固定利率商業貸款或其他融資。一般來説，任何固定利率的商業貸款或其他融資都會受到利率上升的負面影響，而不是可調整利率資產。我們投資公允價值的減少可能會減少我們可能借來購買額外商業貸款或類似融資投資的金額，這可能會影響我們提高經營業績和現金流的能力。此外，如果我們的借款

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成本上升，而我們的固定利率投資利息收入是固定的，我們的借貸成本與我們從商業貸款或類似融資投資中賺取的固定利率之間的利差將收縮或可能變為負值，這將對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。

我們已經獲得和未來可能獲得的商業貸款或類似的融資，由商業房地產擔保，通常取決於物業所有者從運營物業中獲得收入的能力。如果不這樣做，可能會導致拖欠和/或喪失抵押品贖回權。

商業貸款由商業財產擔保，有拖欠和喪失抵押品贖回權的風險，因此也有損失的風險。借款人償還由創收財產擔保的貸款的能力通常主要取決於這種財產的成功運作，而不是借款人是否有獨立的收入或資產。如果物業的淨營業收入減少，借款人償還貸款的能力可能會受損。如果我們直接持有的商業貸款發生違約，我們將承擔抵押品價值與商業貸款本金和應計利息之間的任何不足之處的本金損失風險，這可能對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。在商業貸款借款人破產的情況下，向該借款人提供的抵押貸款將被視為僅在破產時基礎抵押品的價值(由破產法院確定)範圍內得到擔保，而在根據州法律無法強制執行的範圍內，擔保貸款的留置權將受制於破產受託人或佔有債務人的撤銷權。取消抵押品贖回權可能是一個昂貴而漫長的過程，這可能會對我們取消抵押品贖回權的商業貸款的預期回報產生重大負面影響。如果借款人無法償還抵押貸款或類似融資，我們無法及時止贖資產，和/或我們無法從轉售或以其他方式處置與我們投資基礎相同的資產獲得價值，將對我們的財務狀況、運營結果和現金流產生不利影響。

當借款人拖欠貸款而相關抵押品的價值低於到期金額時，我們可能會蒙受損失。

如果借款人拖欠無追索權貸款，我們將只能對抵押貸款的房地產相關資產進行追索權。如果標的抵押品價值低於貸款金額，我們將蒙受損失。相反，我們投資的商業貸款可能是無擔保的，或者只以借款實體的股權為擔保。這些貸款面臨這樣的風險，即資本堆棧中的其他貸款人可能直接以借款人的房地產資產作為擔保，或者可能以其他方式擁有更高的償還權。一旦違約，這些抵押貸款機構在出售標的房地產的收益方面將優先於我們。在這種情況下，我們可能缺乏對違約前抵押我們貸款的標的資產或借款人的標的資產的控制，因此，資產的所有者或管理人的行為或不作為可能會導致抵押品的價值減少。

我們可能投資的商業貸款可能會得到借款人或其附屬公司的個人或公司擔保，而這些擔保是沒有擔保的。如果擔保不是完全或部分擔保的，我們通常依賴借款人和擔保人的金融契約，這些契約旨在要求借款人或擔保人保持一定的信用水平。如果我們沒有為滿足此類擔保或追索權貸款而質押的特定抵押品的追索權，我們作為無擔保債權人將只能追索借款人或擔保人的一般資產，其中部分或全部可能被質押為其他貸款人的抵押品。我們不能保證借款人或擔保人會遵守其財務契約，也不能保證有足夠的資產來償還根據我們的貸款和擔保而欠我們的款項。由於這些因素，我們可能遭受額外的損失，這可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

一旦借款人破產，我們可能無法完全追索借款人的資產來償還我們的貸款。此外，在某些情況下，我們的貸款可能從屬於某些借款人的其他債務。如果借款人拖欠我們的貸款或優先於我們貸款的債務，或者借款人申請破產，我們的貸款將只有在優先債務收到付款後才能得到償還。如果存在優先於我們貸款的債務，債權人之間的安排可能會限制我們修改貸款文件、轉讓貸款、接受提前還款、行使補救措施(通過“停頓期”)和控制破產程序中做出的決定的能力。破產和借款人訴訟會顯著增加收集成本和我們獲得標的抵押品所有權(如果適用)所需的時間，在此期間抵押品和/或借款人的財務狀況可能會下降，導致我們遭受額外損失。

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如果貸款的抵押品價值下降，或在貸款期限內利率上升，借款人可能無法通過再融資獲得必要的資金，以在到期時償還我們的貸款，因為基礎財產收入無法滿足獲得新融資所需的償債要求。如果借款人無法在到期時償還我們的貸款，我們可能會遭受額外的損失，這可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。

由於上述任何因素或事件，我們可能遭受的損失可能對我們的財務狀況、經營業績及現金流量產生不利影響。

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如果美國國税局成功地質疑我們對我們投資的夾層貸款的處理，我們可能無法繼續獲得房地產投資信託基金的資格。

我們可能在未來發起或收購夾層貸款，夾層貸款是由直接或間接擁有不動產的實體的股權擔保的貸款，而不是由不動產的直接抵押擔保。在《2003-65年税收程序》中，美國國税局建立了一個安全港，根據該安全港，由擁有不動產的合夥企業或有限責任公司的所有權權益中的第一優先擔保權益擔保的貸款，在REITs資產測試中將被視為不動產資產，而這些貸款產生的利息將被視為75%和95%總收入測試的合格收入，只要滿足幾個要求。雖然税收程序2003-65提供了一個納税人可以依賴的安全港，但它並沒有規定實體税法的規則。此外，我們的夾層貸款可能無法滿足依賴安全港的所有要求。因此，無法保證IRS不會質疑我們將此類貸款視為合格房地產資產的做法，這可能會對我們繼續符合REIT資格的能力產生不利影響。

與某些事件、環境問題和氣候變化有關的風險

自然災害、恐怖襲擊、其他暴力行為或戰爭或其他突發事件可能對我們產生重大不利影響。

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自然災害、恐怖襲擊、其他暴力行為或戰爭或其他突發事件，包括影響美國經濟的全球流行病，可能會嚴重中斷我們（或我們租户的業務運營），導致消費者信心和支出下降，或導致美國和全球金融市場和經濟的波動加劇。它們還可能導致或延長經濟衰退。任何該等事件均可能對我們造成重大不利影響。

此外，我們的公司總部和我們的某些物業位於佛羅裏達州，那裏發生了重大颶風。根據颶風登陸的地點，我們在佛羅裏達州的財產可能會遭受重大損失。此外，佛羅裏達州颶風的發生和頻率也可能對我們位於該州的物業的需求產生負面影響，因為消費者對颶風風險的看法。除了颶風，佛羅裏達州（以及我們物業所在的其他州）發生的其他自然災害和氣候條件，如龍捲風，洪水，火災，異常大雨或長時間降雨，乾旱和熱浪，可能會對我們的租户產生不利影響，這可能會對我們收取租金收入的能力產生不利影響。如果發生颶風、地震、自然災害或其他類似的重大中斷，我們的運營可能會中斷，我們的財產可能會受損，這可能會對我們產生重大不利影響。

恐怖襲擊或其他暴力行為也可能對我們的運營產生負面影響。這些攻擊可能會直接影響我們的有形資產或業務運營或我們的租户、貸款人或與我們有關係的其他機構的財務狀況。美國可能捲入武裝衝突，這也可能對租户、貸款人或與我們有關係的其他機構產生影響。武裝衝突的後果是不可預測的，我們可能無法預見可能對我們的業務產生不利影響的事件。任何該等事件均可能對我們造成重大不利影響。

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我們的財產保險可能無法充分覆蓋所有損失，未投保的損失可能會對我們產生重大不利影響。

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我們的租約通常規定，房東或租户將為從我們租賃的物業購買財產和責任保險。如果我們的租户被要求進行責任和/或財產保險，我們的租户被要求命名我們（和我們的任何貸款人，有抵押貸款的租户租賃的財產）作為額外的被保險人在他們的責任政策和額外命名的被保險人和/或損失收款人（或抵押，在我們的貸款人的情況下）在他們的財產政策。根據財產的位置，災難性的損失，如颶風，地震和洪水造成的損失，可能會被我們的租户持有的保險單所覆蓋，但有一些限制，如租户可能無法滿足的大額免賠額或共付額。此外，災難性的損失，如風、冰雹、颶風、恐怖主義或戰爭行為造成的損失，可能無法保險或在經濟上無法保險。如果我們的財產受到保險範圍之外的損害，並且這些財產受到債務追索權的限制，我們將繼續對債務承擔責任，即使這些財產受到不可修復的損害。

通貨膨脹、建築法規和條例的改變、環境考慮和其他因素，包括恐怖主義或戰爭行為，可能會使我們收到的任何保險收入不足以在財產受損或被毀時修復或更換它。在這種情況下，收到的保險收益可能不足以恢復我們在受影響的房地產及其租金收入方面的經濟地位。此外，如果我們的其中一處物業遭受重大或全面損失，我們可能無法在沒有重大資本支出的情況下將該物業重建至其現有規格，而資本支出可能超過根據保險單收到的任何金額，因為重建或改善此類物業可能需要進行重大升級，以滿足分區和建築法規要求。由於重大未投保損失，我們在物業上的資本投資或預期未來回報的損失可能會對我們造成重大和不利的影響。

遵守環境法律的成本或與環境法律相關的責任可能會對我們產生重大不利影響。