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目錄表

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

____________________________________________________________________________

表格10-Q

☒						根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節規定的季度報告

截至本季度末的季度2023年9月30日

或

☐						根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的過渡報告

在從美國到美國的過渡期內，美國從美國到日本。     

委員會檔案號：001-32141 

Assured Guaranty Ltd.

(註冊人的確切姓名載於其章程)

百慕大羣島						98-0429991
(成立為法團的國家或其他司法管轄區)						(税務局僱主身分證號碼)

伍德本大道30號

哈密爾頓HM 08, 百慕大羣島

(主要執行辦公室地址)

(441) 279-5700

(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每節課的題目：						交易代碼			註冊所在的交易所名稱
普通股			每股面值0.01美元			在此之前			紐約證券交易所
Assured Guaranty US Holdings Inc.2028年到期的6.125%優先債券(及註冊人的相關擔保)						28年前			紐約證券交易所
Assured Guaranty US Holdings Inc.3.150%2031年到期的優先債券(及註冊人的相關擔保)						3月31日			紐約證券交易所
Assured Guaranty US Holdings Inc.3.600%2051年到期的優先債券(及註冊人的相關擔保)						AGO/51			紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒不是的。☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章232.405節)第405條規則要求提交的每個交互數據文件。是 ☒不是的。☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器

☒

加速的文件管理器

☐

非加速文件管理器

☐

規模較小的新聞報道公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。o

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ 沒有問題。☒

截至2023年11月6日，已發行的註冊人普通股(面值0.01美元)數量為57,256,573(包括38,464股未歸屬的限制性股票)。

---

目錄表

Assured Guaranty Ltd.

指數將形成10-Q

						頁面
第一部分			財務信息			1
第1項。			財務報表：			1
			截至2023年9月30日和2022年12月31日的簡明綜合資產負債表(未經審計)			1
			截至二零二三年及二零二二年九月三十日止三個月及九個月之簡明綜合經營報表（未經審核）			2
			截至2023年9月30日和2022年9月30日止三個月和九個月簡明綜合全面收益(虧損)表(未經審計)			3
			截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的簡明股東權益綜合報表(未經審計)			4
			截至2023年9月30日和2022年9月30日的9個月簡明綜合現金流量表(未經審計)			6
			簡明合併財務報表附註(未經審計)			8
			1.業務和呈報依據			8
			2.細分市場信息			10
			3.突出曝光率			14
			4.預計應支付(追回)的損失			25
			5.將合同列為保險			34
			6.作為信用衍生工具入賬的合同			40
			7.投資			42
			8.金融擔保可變利息主體和綜合投資工具			48
			9.公允價值計量			54
			10.資產管理費			70
			11.長期債務			71
			12.所得税			71
			13.承付款和或有事項			74
			14.股東權益			75
			15.每股收益			78
第二項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			79
			前瞻性陳述			79
			可用信息			80
			概述			81
			業務			81
			經濟環境			81
			關鍵業務戰略			82
			執行摘要			85
			保證擔保的財務表現			86
			其他事項			89
			經營成果			89
			關鍵會計估計			90
			按細分市場劃分的運營結果			90
			保險細分市場			91
			資產管理部門			101
			公司			102
			其他			102
			與公認會計準則的對賬			104
			非公認會計準則財務指標			106
			投保投資組合			110
			流動性與資本資源			114
			AGL及其美國控股公司			114
			保險子公司			117
			投資組合			121
			租賃義務			124
			金融擔保變息主體與綜合投資工具			124
			壓縮合並現金流			125
第三項。			關於市場風險的定量和定性披露			126
第四項。			控制和程序			126
第II部			其他信息			127
第1項。			法律訴訟			127
項目1A.			風險因素			127
第二項。			未登記的股權證券銷售和收益的使用			128
第5項。			其他事項			128
第6項。			陳列品			129

 

---

目錄表

第一部分：報告財務信息。

 

項目1.編制財務報表

Assured Guaranty Ltd.

簡明綜合資產負債表(未經審計) 

(除股票數據外，以百萬美元計) 

			自.起
			2023年9月30日						2022年12月31日
資產
投資：
固定到期日證券，可供出售，按公允價值，扣除信貸損失準備金#美元。86及$65(攤銷成本為$6,971及$7,707)			$	6,267					$	7,119
固定期限證券，按公允價值交易			350						303
按公允價值計算的短期投資			1,426						810
其他投資資產			765						133
總投資			8,808						8,365
現金			108						107
應收保費，扣除應付佣金			1,376						1,298
遞延收購成本			158						147
可追償的救助和代位求償			282						257
財務擔保可變利益實體的資產（包括326及$413，按公允價值計算)			327						416
合併投資工具的資產（包括318及$5,363，按公允價值計算)			330						5,493
商譽和其他無形資產			6						163
其他資產(包括#美元112及$148，按公允價值計算)			549						597
總資產			$	11,944					$	16,843
負債
未賺取的保費準備金			$	3,600					$	3,620
損失及損失調整費用準備			361						296
長期債務			1,693						1,675
信貸衍生工具負債，按公允價值計量			50						163
財務擔保可變利率實體負債，按公允價值（有追索權）531及$702，無追索權$11及$13)			542						715
合併投資工具的負債(包括#美元0及$4,431，按公允價值計算)			4						4,625
其他負債			393						457
總負債			6,643						11,551
承付款和或有事項(附註13)
股東權益
普通股($0.01面值，500,000,000授權股份；57,819,732和59,013,040已發行及已發行股份)			1						1
留存收益			5,815						5,577
累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額$(97)和$(84)			(565)						(515)
遞延權益薪酬			1						1
Assured Guaranty Ltd.應佔股東權益總額			5,252						5,064
不可贖回的非控股權益(附註8)			49						228
股東權益總額			5,301						5,292
總負債和股東權益			$	11,944					$	16,843

附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。

1

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併業務報表(未經審計)

 

(除股票數據外，以百萬美元計)

			截至9月30日的三個月，												截至9月30日的9個月，
			2023						2022						2023						2022
收入
淨賺得保費			$	95					$	89					$	261					$	385
淨投資收益			100						67						270						191
資產管理費			—						16						53						71
已實現投資淨收益(虧損)			(9)						(14)						(20)						(39)
信用衍生產品的公允價值收益(損失)			9						(48)						115						(42)
承諾資本證券的公允價值收益(損失)			(20)						1						(35)						12
金融擔保變動利息實體公允價值收益(損失)			6						11						(2)						27
合併投資工具的公允價值損益			(4)						8						60						25
重計量匯兑損益			(39)						(80)						9						(181)
證券交易的公允價值收益(損失)			4						(8)						42						(30)
出售資產管理子公司的收益			255						—						255						—
其他收入(虧損)			6						(1)						38						12
總收入			403						41						1,046						431
費用
虧損和虧損調整費用(收益)			100						(75)						159						(29)
利息支出			24						20						67						60
遞延收購成本的攤銷			4						4						10						11
員工薪酬和福利支出			47						57						199						189
其他運營費用			44						37						170						120
總費用			219						43						605						351
被投資企業税前收益(虧損)和權益收益(虧損)			184						(2)						441						80
被投資人收益(虧損)中的權益			18						(20)						25						(31)
所得税前收入(虧損)			202						(22)						466						49
減去：所得税撥備(福利)			43						(27)						84						(6)
淨收益(虧損)			159						5						382						55
減去：非控股權益			2						(6)						19						25
可歸因於Assured Guaranty Ltd.的淨收益(虧損)			$	157					$	11					$	363					$	30
每股收益：
基本信息			$	2.65					$	0.18					$	6.11					$	0.47
稀釋			$	2.60					$	0.18					$	5.99					$	0.46

 

附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。

2

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明綜合全面收益(虧損)表(未經審計)

 

(單位：百萬)

 

			截至9月30日的三個月，												截至9月30日的9個月，
			2023						2022						2023						2022
淨收益(虧損)			$	159					$	5					$	382					$	55
以下項目未實現淨收益(虧損)的變化：
無信用減值的投資，扣除税收撥備(收益)$(23), $(39), $(15)和$(139)			(113)						(277)						(54)						(857)
有信貸減值的投資，扣除税項撥備(利益)後的淨額(2), $1, $(4)和$(18)			(8)						2						(13)						(81)
投資未實現淨收益(虧損)的變化			(121)						(275)						(67)						(938)
金融擔保可變利息實體負債的特定工具信用風險隨追索權的變化，税後淨額			10						(3)						11						(1)
其他，扣除税收後的淨額			4						(4)						6						(13)
其他全面收益(虧損)			(107)						(282)						(50)						(952)
綜合收益(虧損)			52						(277)						332						(897)
減去：可歸因於非控股權益的綜合收益(虧損)			2						(6)						19						25
可歸屬於Assured Guaranty Ltd.的全面收益(虧損)			$	50					$	(271)					$	313					$	(922)

 

附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。

3

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明股東權益綜合報表(未經審計)

(百萬美元，共享數據除外)

截至2023年9月30日的三個月

												Assured Guaranty Ltd.應佔股東權益
			未償還普通股									常見的問題 股票 面值						留存收益						累計 其他 綜合收益(虧損)						延期 股權補償						總計						不可贖回的非控制性權益						股東權益
截至2023年6月30日			58,850,144									$	1					$	5,732					$	(458)					$	1					$	5,276					$	179					$	5,455
淨收入			—									—						157						—						—						157						2						159
股息(美元)0.28每股)			—									—						(16)						—						—						(16)						—						(16)
普通股回購			(1,065,902)									—						(64)						—						—						(64)						—						(64)
基於股份的薪酬			35,490									—						6						—						—						6						—						6
其他綜合損失			—									—						—						(107)						—						(107)						—						(107)
解除投資工具的合併			—									—						—						—						—						—						(132)						(132)
截至2023年9月30日			57,819,732									$	1					$	5,815					$	(565)					$	1					$	5,252					$	49					$	5,301

截至二零二二年九月三十日止三個月

												Assured Guaranty Ltd.應佔股東權益
			未償還普通股									常見的問題 股票 面值						留存收益						累計 其他 綜合收益(虧損)						延期 股權補償						總計						不可贖回的非控制性權益						股東權益
截至2022年6月30日			62,475,739									$	1					$	5,672					$	(370)					$	1					$	5,304					$	243					$	5,547
淨收益(虧損)			—									—						11						—						—						11						(6)						5
股息(美元)0.25每股)			—									—						(16)						—						—						(16)						—						(16)
普通股回購			(1,790,395)									—						(97)						—						—						(97)						—						(97)
基於股份的薪酬			34,087									—						9						—						—						9						—						9
投稿			—									—						—						—						—						—						23						23
分配			—									—						—						—						—						—						(36)						(36)
其他綜合損失			—									—						—						(282)						—						(282)						—						(282)
截至2022年9月30日			60,719,431									$	1					$	5,579					$	(652)					$	1					$	4,929					$	224					$	5,153

4

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明股東權益綜合報表(未經審計)

(百萬美元，共享數據除外)

截至2023年9月30日的9個月

												Assured Guaranty Ltd.應佔股東權益
			未償還普通股									常見的問題 股票 面值						留存收益						累計 其他 綜合收益(虧損)						延期 股權補償						總計						不可贖回的非控制性權益						股東權益
截至2022年12月31日			59,013,040									$	1					$	5,577					$	(515)					$	1					$	5,064					$	228					$	5,292
淨收入			—									—						363						—						—						363						19						382
股息(美元)0.84每股)			—									—						(51)						—						—						(51)						—						(51)
普通股回購			(1,556,213)									—						(90)						—						—						(90)						—						(90)
基於股份的薪酬			362,905									—						16						—						—						16						—						16
重新分類為負債			—									—						—						—						—						—						(16)						(16)
投稿			—									—						—						—						—						—						20						20
分配			—									—						—						—						—						—						(70)						(70)
其他綜合損失			—									—						—						(50)						—						(50)						—						(50)
解除投資工具的合併			—									—						—						—						—						—						(132)						(132)
截至2023年9月30日			57,819,732									$	1					$	5,815					$	(565)					$	1					$	5,252					$	49					$	5,301

截至2022年9月30日的9個月

												Assured Guaranty Ltd.應佔股東權益
			未償還普通股									常見的問題 股票 面值						留存收益						累計 其他 綜合收益(虧損)						延期 股權補償						總計						不可贖回的非控制性權益						股東權益
截至2021年12月31日			67,518,424									$	1					$	5,990					$	300					$	1					$	6,292					$	186					$	6,478
淨收入			—									—						30						—						—						30						26						56
股息(美元)0.75每股)			—									—						(49)						—						—						(49)						—						(49)
普通股回購			(7,134,565)									—						(403)						—						—						(403)						—						(403)
基於股份的薪酬			335,572									—						11						—						—						11						—						11
投稿			—									—						—						—						—						—						63						63
分配			—									—						—						—						—						—						(51)						(51)
其他綜合損失			—									—						—						(952)						—						(952)						—						(952)
截至2022年9月30日			60,719,431									$	1					$	5,579					$	(652)					$	1					$	4,929					$	224					$	5,153

附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。

5

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併現金流量表(未經審計)

 (單位：百萬)

 

			截至9月30日的9個月，
			2023						2022
經營活動提供(用於)的現金流量淨額			$	258					$	(1,848)
投資活動產生的現金流：
固定期限證券，可供出售：
購買			(458)						(279)
銷售額			767						560
到期日和還款			528						585
原始期限在三個月以上的短期投資：
購買			(16)						(42)
銷售額			4						—
到期日和還款			35						23
原始期限三個月以下的短期投資淨賣出(買入)			(638)						64
固定期限證券的銷售、交易			—						121
金融擔保變息實體資產清償			88						74
購買其他投資資產			(128)						(11)
出售和返還其他投資資產的資本			16						35
出售資產管理子公司，扣除現金			(14)						—
其他			(1)						(2)
投資活動提供(用於)的現金流量淨額			183						1,128
融資活動的現金流：
已支付的股息			(51)						(49)
普通股回購			(90)						(400)
金融擔保可變利息實體負債的淨償付			(141)						(92)
發行長期債務，扣除發行成本			345						—
贖回債務			(330)						—
其他			(15)						(6)
綜合投資工具的現金流：
發行貸款抵押債券所得款項			—						1,372
償還抵押貸款債券			(1)						(373)
發行倉儲融資債所得款項			—						882
償還倉儲融資債務			(166)						(758)
在信貸安排下的借款(付款)			(4)						46
非控股權益對合並投資工具的貢獻			—						52
合併投資工具對非控股權益的分配			(80)						(19)
融資活動提供(用於)的現金流量淨額			(533)						655
外匯匯率變動的影響			—						(6)
增加(減少)現金及現金等價物和限制性現金			(92)						(71)
期初現金及現金等價物和限制性現金			207						342
期末現金及現金等價物和限制性現金			$	115					$	271

(下一頁續)

6

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

現金流量表簡明合併報表(未經審計)-(續)

 (單位：百萬)

			截至9月30日的9個月，
			2023						2022
補充現金流量信息
已繳(已收)所得税			$	3					$	97
為長期債務支付的利息			55						47
補充披露非現金活動：
波多黎各計劃考慮(見附註3)
固定到期日證券，可供出售，作為殘值收到			$	1					$	610
可供出售的固定期限證券，轉讓給再保險公司			—						27
固定到期日證券，交易，作為殘值收到			—						550
固定期限證券，交易，轉讓給再保險公司			—						6
作為救助收到的金融擔保變息實體的債務證券			—						54
非控制性權益的貢獻			20						32
對非控股權益的分配			27						53
出售資產管理子公司(見附註1)
收購的資產			444						—
轉讓的資產			241						—
轉移的負債			66						—
			自.起
			2023年9月30日						2022年9月30日
核對現金和現金等價物，並將現金限制在簡明綜合資產負債表內：
現金			$	108					$	131
受限現金(包括在其他資產中)			—						1
合併投資工具的現金和現金等價物(見附註8)			7						139
期末現金及現金等價物和限制性現金			$	115					$	271

附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。

7

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)

1.    業務和演示基礎

 

業務

 

Assured Guaranty Ltd.(AGL及其子公司Assured Guaranty或本公司)是一家總部位於百慕大的控股公司，通過其全資運營子公司向美國(美國)以及非美國公共金融(包括基礎設施)和結構性金融市場。Assured Guaranty還參與資產管理業務，如下所述。

保險

通過其保險子公司，公司主要運用其信用承保判斷、風險管理技能和資本市場經驗提供金融保證保險，保護債務工具和其他貨幣義務的持有人免受預定付款違約的影響。如果債務人拖欠一項債務的預定付款，包括預定的本金或利息支付(統稱為償債)，根據其無條件和不可撤銷的財務擔保，本公司必須向債務持有人支付差額。該公司直接向公共金融和結構性金融證券的發行人和承銷商以及此類債務的投資者推銷其金融保證保險。本公司擔保主要在美國和英國(英國)發行的債務。併為包括西歐在內的其他國家和地區發行的債務提供擔保。該公司還為風險狀況與其結構性金融風險敞口以財務擔保形式承保的交易提供特殊保險和再保險。

資產管理

在2023年7月1日之前，公司一直通過Assured Investment Management LLC(AssuredIM LLC)及其投資管理附屬公司(連同AssuredIM LLC、AssuredIM)擔任抵押貸款債券(CLO)和機會基金以及某些需要有序清盤的傳統對衝基金和機會基金的投資顧問。自2023年7月1日起，公司通過其在Sound Point Capital Management LP(Sound Point)的所有權權益參與資產管理業務，如下所述。

2023年7月1日，Assured Guaranty向Sound Point貢獻了其大部分資產管理業務，但Assured Healthcare Partners LLC(AssuredIM Confined Business)在2023年4月5日與Sound Point簽訂的交易協議(交易協議)中預期的資產管理業務除外。此外，根據2023年7月1日生效的書面協議(信件協議)的條款，Assured Guaranty市政公司和Assured Guaranty Corp.(統稱為美國保險子公司)(I)聘請Sound Point作為他們唯一的替代信貸管理人，(Ii)將某些現有替代投資和相關承諾的管理移交給Sound Point。《函件協議》還規定，在第一條中兩年在Sound Point參與後，美國保險子公司將在獲得監管機構批准的情況下，對Sound Point管理的基金、其他工具和單獨管理的賬户進行新的投資，與從AssuredIM轉移過來的替代投資和承諾相結合，總額將達到1十億美元。見附註7，投資。根據某些潛在的成交後調整，已收到保證擔保，代表Sound Point的共同利益30Sound Point的百分比參與百分比，以及相關Sound Point實體的若干其他權益(交易協議及函件協議項下擬進行的交易，Sound Point交易)。

2023年7月，Assured Guaranty將其在Assured Healthcare Partners LLC(AHP)的所有股權出售給了由AHP的管理合夥人擁有和控制的一個實體(AHP交易)。就AHP交易而言，本公司同意繼續作為若干AHP投資工具的戰略投資者，保留AHP實體的若干附帶權益，並收取其他代價。

於Sound Point交易及AHP交易完成後，本公司解除大部分相應AssuredIM實體(先前被分類為持有以待出售)的合併，並報告一項對Sound Point的投資，該投資按權益法入賬。關於Sound Point交易和AHP交易，本公司重新評估了每個合併投資工具(CIV)的合併結論，並解除了除三CIV。見附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。

8

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

下表列出了與Sound Point交易和AHP交易相關的收益計算。

Sound Point交易和AHP交易的收益

			(單位：百萬)
Sound Point投資的公允價值			$	419
其他對價的公允價值			25
--總對價			444
減去轉讓的擔保IM子公司的資產賬面淨值(1)			189
出售資產管理子公司的收益(2)			$	255

____________________

(1)資產主要由商譽和無形資產組成，金額為1美元。155百萬美元。

(2)它由一美元組成248Sound Point交易的百萬美元收益，以及7AHP交易獲得了100萬美元的收益，這兩筆收益都在公司部門中報告了。

本公司在Sound Point的權益在綜合資產負債表的其他投資資產中列報。於收購日期，本公司投資Sound Point的成本基準為本公司於Sound Point的擁有權的公允價值，以及於相關Sound Point實體(統稱為Sound Point實體)的若干其他權益。收購日期成本基準包括基差，即公司在Sound Point Entities的所有權權益的公允價值超出#美元。419百萬美元，超過公司在Sound Point實體股權中的比例份額。基差必須在可識別的資產和負債之間分配。收購日的賬面價值根據公司在Sound Point實體的綜合收益或虧損中的份額(滯後一個季度)、分配、貢獻和固定存在的無形資產的攤銷進行定期調整。截至本報告提交時，本公司尚未最終確定基差的計算或分配。對Sound Point的權益法投資必須進行定期的非臨時性減值(OTTI)分析。

公司確認的費用為#美元。14百萬美元和美元46在截至2023年9月30日的三個月期間(2023年第三季度)和截至2023年9月30日的九個月期間(2023年9月30日止九個月)，分別與Sound Point交易和AHP交易相關。

持有待售資產和負債

該公司將支持保險部門的某些資產和負債指定為2023年第一季度持有出售，預計該等資產的出售將於2024年完成。出售集團按賬面值或公允價值減去與交易有關的任何成本中較低者計量。本公司對出售集團進行減值評估，並確定截至2023年9月30日不存在減值。於出售集團分類為持有待售後，本公司停止折舊持有待售固定資產及攤銷持有待售無形資產。持有待售資產為$28百萬美元，持有待售債務為$2截至2023年9月30日，已分別在“其他資產”和“其他負債”中報告了100萬歐元。

陳述的基礎

 

未經審計的中期簡明綜合財務報表是按照美國公認會計原則編制的。管理層認為，為公平陳述本公司的財務狀況、經營業績及現金流量所需的所有重大調整，包括其綜合可變利息實體(VIE)，均已反映於列報期間，並屬正常的經常性性質。按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響截至財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和支出的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。

這些未經審計的中期簡明合併財務報表是截至2023年9月30日，涵蓋2023年第三季度、截至2022年9月30日的三個月期間(2022年第三季度)、2023年9個月期間和截至2022年9月30日的9個月期間(2022年9月30日止9個月)。某些財務信息通常包括在根據公認會計原則編制的年度財務報表中，但不是中期報告所必需的，現已濃縮。

9

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

或者被省略。年終簡明綜合資產負債表數據來自經審計的財務報表，但不包括公認會計準則要求的所有披露。上一年的某些餘額已重新分類，以符合本期的列報方式。

    未經審核的中期簡明綜合財務報表包括AGL、其直接及間接附屬公司的賬目，以及其綜合財務擔保機構(FG VIE)及CIV的賬目。見附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。所有合併實體之間的公司間賬户和交易已取消。

 

這些未經審計的中期簡明合併財務報表應與提交給美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)的截至2022年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的合併財務報表一起閲讀。

該公司的主要保險子公司包括：

•Assured Guaranty City Corp.(AGM)，註冊地在紐約；

•Assured Guaranty Corp.(AGC)，註冊地在馬裏蘭州；

•Assured Guaranty UK Limited(AGUK)，在英國成立；

•Assured Guaranty(歐洲)SA(AGE)，在法國組織；

•Assured Guaranty Re Ltd.(AG Re)，註冊地在百慕大；以及

•Assured Guaranty Re Overseas Ltd.(AGRO)，註冊地在百慕大。

        

這兩家美國保險子公司共同擁有一家投資子公司AG Asset Strategy LLC(AGAS)，該子公司投資於Sound Point、AHP管理的基金，並在2023年7月1日之前投資AssuredIM(Sound Point和AHP基金，其中一些基金以前稱為AssuredIM基金)。

AGL直接或間接擁有多家控股公司，二其中-Assured Guaranty US Holdings Inc.(AGUS)和Assured Guaranty City Holdings Inc.(AGMH以及與AGUS一起的美國控股公司)-有未償還的公共債務。見附註11，長期債務。

採用的最新會計準則

有針對性地改進長期合同的會計處理

2018年8月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了《會計準則更新(ASU)2018-12》，金融服務-保險(主題944)：對長期合同會計的針對性改進本公司於2023年1月1日採用本ASU，對本公司合併財務報表並無任何影響。

2.    細分市場信息

     該公司於#年報告其經營業績二分部：保險和資產管理，獨立於其公司部門以及合併FG VIE和CIV的影響，這與公司首席運營決策者(CODM)審查業務以評估業績和分配資源的方式一致。

保險部門主要包括：(I)本公司的保險子公司；以及(Ii)AGAS。2023年7月1日之前，資產管理部門由AssuredIM組成，為第三方投資者以及美國保險子公司和Agas提供資產管理服務。從2023年7月開始，本公司通過其對Sound Point的投資參與資產管理業務，如附註1，業務和列報基礎所述。從2023年第三季度開始，資產管理部門主要包括公司對Sound Point實體的權益法投資的結果，這些結果報告滯後了一個季度。

據報道，公司部門主要包括美國控股公司債務的利息支出和債務清償或回購的任何虧損，以及歸因於AGL和美國控股公司的公司活動的任何損益和其他運營費用，包括與Sound Point交易和AHP交易相關的收益。

    

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

此外，另一類主要包括合併FG VIE和CIV的影響、部門間取消和可償還基金費用的重新分類。見附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。

此外，分部業績在某些方面與綜合財務報表有所不同。保險部門包括：(I)由美國保險子公司出具的金融保證保險單的保費和損失，這些保險為FG VIE的債務提供擔保；(Ii)Agas在Sound Point和AHP基金的投資收益中所佔的份額，在“被投資人的收益(虧損)中的權益”。根據公認會計原則，(I)FG VIE由美國保險子公司合併，與FG VIE債務相關的財務擔保保單相關的保費和損失/收回被剔除(下面的對賬表格在“其他”中列出FG VIE和相關抵銷)，以及(Ii)CIV由AGUS或AGAS合併(在下表中，與Agas在CIV中的所有權權益相關的保險部門“被投資人的收益(虧損)中的權益”的CIV和相關抵銷在“其他”中列出)。在2023年7月1日之前，根據公認會計原則，可償還的基金費用顯示為資產管理費的一個組成部分，幷包括在總收入中，而在資產管理部門的下表中，這些費用計入“部門費用”。

公司用“分部調整後的營業收入(虧損)”來分析每個分部的經營業績。根據時間研究和基於員工人數或其他指標的其他成本分配方法，每個部門的結果包括具體可識別的費用以及適用的部門間費用分配。分部調整後的營業收入被定義為“可歸因於AGL的淨收益(虧損)”，並對主要影響保險分部和公司部門的下列項目進行了調整：

 

•沖銷公司投資的已實現收益(虧損)，但不包括歸類為交易的證券的收益和虧損。

•抵銷在淨收益中確認的信用衍生產品的非信用減值相關未實現公允價值收益(虧損)，淨收益是指超過預期估計經濟信貸損失現值的未實現公允價值收益(虧損)，以及非經濟付款。

•消除在淨收入中確認的公司承諾資本證券(CCS)的公允價值收益(虧損)。

•抵銷在淨收入中確認的重新計量應收保費淨額和損失及虧損調整費用準備金的匯兑收益(損失)。

•消除與上述調整相關的税收影響，這些調整是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。

本公司不按可報告分部報告資產，因為CODM不評估業績和根據資產分配資源。

下表列出了該公司經營部門的信息。部門間收入包括部門之間、公司部門和其他部門之間的交易。

細分市場信息

						第三季度
						2023												2022
						保險						資產管理						保險						資產管理
						(單位：百萬)
第三方收入						$	206					$	—					$	145					$	13
部門間收入						2						—						2						8
細分市場收入						208						—						147						21
細分市場費用						165						—						(16)						24
被投資方收益(虧損)中的分部權益						25						—						(11)						—
減去：所得税分部撥備(福利)						9						—						(7)						—
分部調整後營業收入(虧損)						$	59					$	—					$	159					$	(3)

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

						九個月
						2023												2022
						保險						資產管理						保險						資產管理
						(單位：百萬)
第三方收入						$	615					$	44					$	558					$	59
部門間收入						7						27						6						29
細分市場收入						622						71						564						88
細分市場費用						354						75						147						91
被投資方收益(虧損)中的分部權益						60						—						(46)						—
減去：所得税分部撥備(福利)						46						(1)						24						—
分部調整後營業收入(虧損)						$	282					$	(3)					$	347					$	(3)

下表列出了分部信息的重要組成部分與可比合並金額的對賬。

分部信息與合併信息的對賬

截至2023年9月30日的三個月

															被投資人收益(虧損)中的權益						更少：												可歸因於AGL的淨收益(虧損)
			收入						費用												所得税撥備(福利)						非控制性權益
			(單位：百萬美元)
細分市場：
保險			$	208					$	165					$	25					$	9					$	—					$	59
資產管理			—						—						—						—						—						—
總細分市場			208						165						25						9						—						59
公司事業部			259						57						—						47						—						155
其他			(4)						(3)						(7)						(2)						2						(8)
小計			463						219						18						54						2						206
對帳項目：
已實現的投資收益(虧損)			(9)						—						—						—						—						(9)
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)			6						—						—						—						—						6
CCS公允價值損益			(20)						—						—						—						—						(20)
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑收益(損失)			(37)						—						—						—						—						(37)
税收效應			—						—						—						(11)						—						11
合併總數			$	403					$	219					$	18					$	43					$	2					$	157

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

分部信息與合併信息的對賬

截至2022年9月30日的三個月

															被投資人收益(虧損)中的權益						更少：												可歸因於AGL的淨收益(虧損)
			收入						費用												所得税撥備(福利)						非控制性權益
			(單位：百萬美元)
細分市場：
保險			$	147					$	(16)					$	(11)					$	(7)					$	—					$	159
資產管理			21						24						—						—						—						(3)
總細分市場			168						8						(11)						(7)						—						156
公司事業部			1						34						—						(3)						—						(30)
其他			13						2						(9)						1						(6)						7
小計			182						44						(20)						(9)						(6)						133
對帳項目：
已實現的投資收益(虧損)			(14)						—						—						—						—						(14)
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)			(50)						(1)						—						—						—						(49)
CCS公允價值損益			1						—						—						—						—						1
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑收益(損失)			(78)						—						—						—						—						(78)
税收效應			—						—						—						(18)						—						18
合併總數			$	41					$	43					$	(20)					$	(27)					$	(6)					$	11

分部信息與合併信息的對賬

截至2023年9月30日的9個月

															被投資人收益(虧損)中的權益						更少：												可歸因於AGL的淨收益(虧損)
			收入						費用												所得税撥備(福利)						非控制性權益
			(單位：百萬美元)
細分市場：
保險			$	622					$	354					$	60					$	46					$	—					$	282
資產管理			71						75						—						(1)						—						(3)
總細分市場			693						429						60						45						—						279
公司事業部			263						165						—						37						—						61
其他			28						12						(35)						(8)						19						(30)
小計			984						606						25						74						19						310
對帳項目：
已實現的投資收益(虧損)			(20)						—						—						—						—						(20)
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)			108						(1)						—						—						—						109
CCS公允價值損益			(35)						—						—						—						—						(35)
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑收益(損失)			9						—						—						—						—						9
税收效應			—						—						—						10						—						(10)
合併總數			$	1,046					$	605					$	25					$	84					$	19					$	363

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

分部信息與合併信息的對賬

截至2022年9月30日的9個月

															被投資人收益(虧損)中的權益						更少：												可歸因於AGL的淨收益(虧損)
			收入						費用												所得税撥備(福利)						非控制性權益
			(單位：百萬美元)
細分市場：
保險			$	564					$	147					$	(46)					$	24					$	—					$	347
資產管理			88						91						—						—						—						(3)
總細分市場			652						238						(46)						24						—						344
公司事業部			3						104						—						(3)						—						(98)
其他			34						14						15						3						25						7
小計			689						356						(31)						24						25						253
對帳項目：
已實現的投資收益(虧損)			(39)						—						—						—						—						(39)
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)			(51)						(5)						—						—						—						(46)
CCS公允價值損益			12						—						—						—						—						12
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑收益(損失)			(180)						—						—						—						—						(180)
税收效應			—						—						—						(30)						—						30
合併總數			$	431					$	351					$	(31)					$	(6)					$	25					$	30

3.    未處理的風險暴露

 

本公司主要以金融保證保險的形式銷售信用保障。該公司還可以通過發佈保證信用違約互換(CDS)下的付款義務的保單來銷售信用保護。本公司作為信用衍生品入賬的合同的一般結構使本公司有義務支付損失的情況與其金融擔保保險合同的情況相似。

該公司尋求通過承銷其最初認為是投資級的債務來限制其虧損敞口，儘管有時它可能會承銷它認為低於投資級(BIG)的新發行，這通常是其針對現有問題敞口的虧損緩解戰略的一部分。本公司亦尋求透過收購該等公司或為保險組合提供再保險，從不再承保新業務的財務擔保人手中收購保險組合；在此情況下，本公司會在建議交易的範圍內評估目標投資組合的整體風險特徵，其中可能包括一些重大風險。該公司將其保險投資組合分散在不同部門和地區，在結構性金融投資組合中，通常需要從屬或抵押品來保護其免受損失。可以使用再保險來減少對某些保險交易的淨風險敞口。

本公司承保的公共財政債務主要包括由美國州或市政府主管部門的税權支持的一般義務債券，以及由州或市政府主管部門或其他市政義務人為公共服務或特定基礎設施項目徵收和收取費用的契諾支持的税收支持債券、收入債券和其他義務。該公司在公共財政義務中包括由租賃現金流或服務於重大公共目的的項目的其他收入支持的債務，這些項目包括公用事業、收費公路、醫療設施和政府辦公樓。該公司還在公共財政義務中包括由美國和非美國主權和次主權發行人和政府當局發行的類似債務。

本公司承保的結構性融資債券通常由包括VIE在內的特殊目的實體發行，並由具有可確定現金流或市值或其他專門財務義務的資產池支持。其中一些VIE被合併，如附註8，Financial Guaranty可變利息實體和

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

合併投資工具。除另有説明外，本附註所列未償還面值及償債金額包括該等VIE的未償還風險，不論該等VIE是否合併。

該公司還承保與其風險狀況相一致的專業業務，並從其承保經驗和其他類型的財務擔保中獲益。

監視類別

 

本公司將其保險投資組合分為投資級和大型監督類別，以促進適當分配資源用於監測和減少損失的努力，並幫助建立定期審查每個風險敞口的適當週期。大風險敞口包括內部信用評級低於BBB-的所有風險敞口。

該公司的內部信用評級是基於對違約可能性和違約時損失嚴重程度的內部評估。內部信用評級採用與評級機構使用的評級級別類似的評級級別，並通常反映與評級機構採用的方法類似的方法，不同的是，公司的內部信用評級側重於未來業績而不是終身業績。

本公司將受惠於以信託形式以可接受償付結構持有的合資格資產抵押的償付義務的風險部分歸類為AA或其當前內部評級中的較高者。除非另有説明，否則本公司保險投資組合中披露的評級反映其內部評級。

本公司監控其受保投資組合，並根據本公司對個人風險敞口的信用質量、虧損潛力、波動性和行業的看法，每季度、每半年或每年一次更新其對個人風險敞口的內部信用評級。對被確定為壓力最大或最具潛在波動性的行業的風險敞口的評級每季度進行一次審查，儘管公司也可能在沒有安排評級審查的情況下根據影響信用的事態發展審查評級。對於假定的風險敞口，公司可以使用割讓公司對交易的信用評級，如果它自己分配評級是不切實際的。

 

被確定為大風險敞口的風險敞口將接受進一步審查，以確定虧損的可能性。見附註4，預期應支付(追回)損失。然後，監督人員將每筆大筆交易分配給三下文描述的大的監控類別基於是否預期未來的損失以及是否已經支付了索賠。本公司使用相關子公司投資組合的税前賬面收益來計算預計付款和收回的現值，並確定未來是否預計會出現虧損，以便為交易分配適當的大監督類別。出於財務報表計量的目的，該公司使用每季度確定的無風險費率來計算預期損失。

因此，所有大型監控類別都採用了更廣泛的監控和幹預措施，並每季度審查一次內部信用評級。為了確定適當的監督類別，公司預計當公司認為至少有一項50按現值計算，未來支付該交易的索賠不會得到全額償還的可能性為%。這個三主要的監控類別包括：

 

•大類1：低於投資級的交易，表現出足夠的惡化，使未來可能出現虧損，但目前預計不會出現任何虧損。

•第二大類：預計未來將出現虧損但沒有索賠的投資級別以下的交易(流動資金索賠除外，即公司預計將在以下時間內償還的索賠一年)尚未支付。

•大類3：預計未來將出現虧損且已支付債權(流動性債權除外)的投資級以下交易。

財務擔保風險敞口

    該公司以(I)未償還的總面值和淨面值以及(Ii)總償債和淨償債來衡量其財務擔保風險。

他説，公司通常會擔保到期償債。由於這些付款中的大部分將在未來到期，該公司通常使用未償還的毛利和淨面值作為其財務擔保風險的指標。未償還的總面值通常代表保險債務在某一時間點的本金金額。未償還淨面值等於未償還總面值扣除任何再保險後的淨額。該公司在其未清償面值計算中計入了任何

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消費者物價指數增加到報告日期，如果是增加(零息)債務，則增加到報告日期。未償還的非美元面值按報告期末的即期匯率換算。

此外，為了減輕保險損失的經濟影響(減損證券)，本公司不時購買其已投保的證券，並預計將為此支付損失。該公司將可歸因於減損證券的金額從面值和未償還債務中剔除，而是在投資組合中報告減損證券。該公司將此類證券作為投資而不是保險風險進行管理。截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司不包括未償還淨面值美元1.210億美元1.3分別為30億美元，主要歸因於減損證券。

未償還債務總額是指在未貼現的基礎上，就保險債務估計的所有未來債務償還金額的總和。未償還債務淨額等於未償還債務總額扣除任何再保險後的淨額。未來的償債付款包括報告日期之後任何消費價格指數膨脹的影響，以及在報告日期之後增加(零息)債務的影響。

**本公司未償還債務計算如下：

•對於沒有同質資產池支持的保險債務(該類別包括公司的大部分公共財政交易)，作為到期的估計合同未來債務償還總額，無論債務是否可以被收回，也無論在標的資產進行本金支付時本金支付到期的債務，公司是否相信債務將在合同到期之前償還；以及

•對於由合同允許預付本金的同質資產池支持的承保債務(這一類別包括例如住宅抵押貸款支持證券(RMBS))，作為通過各自預期條款對承保債務到期的估計預期未來償債總額，其中包括公司對債務是否可以被收回的預期，如果債務是在標的資產進行本金支付時到期的，則當公司預計本金支付將在合同到期之前支付時。

此外，計算償債需要使用估計，公司定期更新估計，包括對同質資產池支持的保險債務的預期剩餘期限的估計和假設、浮動和浮動利率保險債務的更新利率、具有消費者價格指數膨脹的債務的消費者價格指數行為、匯率和基於每一保險債務的特徵的其他假設。償債是在考慮公司根據其財務擔保合同可獲得的基礎抵押品和其他補救措施的各種法律權利之前，估計的對保險債務的最大潛在敞口。

由於退款、終止、談判重組、預付款、可變利率保險債務的利率變化、消費者物價指數行為與預期的不同、非美元計價保險債務的外匯匯率變化以及其他因素，實際償債能力可能與估計的債務償債能力不同。

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Assured Guaranty Ltd.

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金融擔保組合

還本付息和未償還票面金額

			截至2023年9月30日												截至2022年12月31日
			毛收入						網絡						毛收入						網絡
			(單位：百萬美元)
還本付息
公共財政			$	372,908					$	372,711					$	359,899					$	359,703
結構性融資			11,290						11,265						10,273						10,248
財務擔保總額			$	384,198					$	383,976					$	370,172					$	369,951
未完成的標準桿
公共財政			$	231,871					$	231,721					$	224,254					$	224,099
結構性融資			10,138						10,112						9,184						9,159
財務擔保總額			$	242,009					$	241,833					$	233,438					$	233,258

除上表所示數額外，該公司還有#美元的未償承付款。1.5十億美元的公共財政直接毛面值和1.3截至2023年9月30日，結構性融資直接毛面值為10億美元。這些承諾取決於保函中規定的所有條件是否得到滿足，可在未使用的情況下終止，也可應交易對手的要求予以取消。因此，總承諾額不一定反映未來的實際保證額。

按內部評級劃分的金融擔保組合

截至2023年9月30日

						公共財政 美國												公共財政 非美國												結構性金融 U.S												結構性金融 Non-U.S												總計
額定值 類別						淨額 傑出的						%						淨額 傑出的						%						淨額 傑出的						%						淨額 傑出的						%						淨額 傑出的						%
						(美元，單位：百萬美元)
AAA級						$	212					0.1		%				$	2,004					4.4		%				$	860					9.6		%				$	457					40.2		%				$	3,533					1.5		%
AA型						16,994						9.1						3,298						7.2						4,545						50.7						12						1.0						24,849						10.3
A						101,243						54.5						10,545						23.1						1,932						21.5						568						50.0						114,288						47.2
BBB						64,220						34.5						29,083						63.5						586						6.5						100						8.8						93,989						38.9
大的						3,304						1.8						818						1.8						1,052						11.7						—						—						5,174						2.1
未償還淨面值總額						$	185,973					100.0		%				$	45,748					100.0		%				$	8,975					100.0		%				$	1,137					100.0		%				$	241,833					100.0		%

按內部評級劃分的金融擔保組合

截至2022年12月31日 

						公共財政 美國												公共財政 非美國												結構性金融 U.S												結構性金融 Non-U.S												總計
額定值 類別						淨額 傑出的						%						淨額 傑出的						%						淨額 傑出的						%						淨額 傑出的						%						淨額 傑出的						%
						(美元，單位：百萬美元)
AAA級						$	222					0.1		%				$	1,967					4.4		%				$	926					11.2		%				$	469					50.4		%				$	3,584					1.5		%
AA型						16,241						9.1						3,497						7.9						4,633						56.3						12						1.3						24,383						10.5
A						96,807						53.9						9,271						20.9						1,075						13.1						340						36.5						107,493						46.1
BBB						62,570						34.8						28,747						64.6						479						5.8						110						11.8						91,906						39.4
大的						3,796						2.1						981						2.2						1,115						13.6						—						—						5,892						2.5
未償還淨面值總額						$	179,636					100.0		%				$	44,463					100.0		%				$	8,228					100.0		%				$	931					100.0		%				$	233,258					100.0		%

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

金融擔保組合

大網標準桿出類拔萃的組成部分

截至2023年9月30日

			大股東淨值：出類拔萃																								淨額
			《大爆炸》1						《大人物2》						《大人物3》						總規模很大						傑出的
															(單位：百萬美元)
公共財政：
美國公共財政			$	1,290					$	926					$	1,088					$	3,304					$	185,973
非美國公共財政			818						—						—						818						45,748
公共財政			2,108						926						1,088						4,122						231,721
結構性金融：
美國RMBS			23						36						897						956						1,817
其他結構性融資			—						28						68						96						8,295
結構性融資			23						64						965						1,052						10,112
總計			$	2,131					$	990					$	2,053					$	5,174					$	241,833

金融擔保組合

大網標準桿出類拔萃的組成部分

截至2022年12月31日

			大股東淨值：出類拔萃																								淨額
			《大爆炸》1						《大人物2》						《大人物3》						總規模很大						傑出的
															(單位：百萬美元)
公共財政：
美國公共財政			$	2,364					$	108					$	1,324					$	3,796					$	179,636
非美國公共財政			981						—						—						981						44,463
公共財政			3,345						108						1,324						4,777						224,099
結構性金融：
美國RMBS			18						39						953						1,010						1,956
其他結構性融資			—						34						71						105						7,203
結構性融資			18						73						1,024						1,115						9,159
總計			$	3,363					$	181					$	2,348					$	5,892					$	233,258

金融擔保組合

大額淨票面餘額和風險數量

截至2023年9月30日

						淨值：優秀																		風險數量： (2)
描述						金融 擔保 保險(1)						信用 衍生品						總計						金融 擔保 保險(1)						信用 衍生品						總計
						(美元，單位：百萬美元)
大1						$	2,115					$	16					$	2,131					102						2						104
大人物2						980						10						990						13						2						15
三大巨頭						2,024						29						2,053						109						7						116
總規模大						$	5,119					$	55					$	5,174					224						11						235

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

 金融擔保組合

大額淨票面餘額和風險數量

截至2022年12月31日

						淨值：優秀																		風險數量： (2)
描述						金融 擔保 保險(1)						信用 衍生品						總計						金融 擔保 保險(1)						信用 衍生品						總計
						(美元，單位：百萬美元)
大1						$	3,357					$	6					$	3,363					122						1						123
大人物2						171						10						181						14						2						16
三大巨頭						2,307						41						2,348						111						10						121
總規模大						$	5,835					$	57					$	5,892					247						13						260

_____________________

(1)包括FG VIE。

(2)A風險是指為償還債務而共享同一收入來源的金融擔保政策的總和。

波多黎各的風險敞口

    

**該公司已為波多黎各聯邦(波多黎各或英聯邦)各主管當局和公共公司的債務風險敞口及其總金額為美元的一般義務債券提供保險。1.110億美元1.4截至2023年9月30日和2022年12月31日的未償還淨面值分別為10億美元。該公司在波多黎各的所有保險敞口都被評為大風險敞口。除了市財政局(MFA)、波多黎各渡槽和下水道管理局(PRASA)和波多黎各大學(公關大學)外，該公司已經支付了因拖欠其在波多黎各的所有未償還風險敞口而產生的索賠，這三家機構都繼續及時償還債務。

2016年6月30日，波多黎各《監督、管理和經濟穩定法》(PROMESA)簽署成為法律。普羅梅薩設立了一個由七名成員組成的財務監督和管理委員會(FOMB)，有權要求波多黎各通過和執行平衡預算和財政計劃。《破產法》第三章規定了類似於《美國破產法》第9章規定的自願破產程序。

經過五年多的談判，公司在波多黎各的很大一部分風險已於2022年根據波多黎各美國地區法院(波多黎各聯邦地區法院)輸入的四項命令得到解決，這四項命令涉及公司對2022年除波多黎各電力局(PREPA)以外的所有波多黎各保險信貸的風險敞口(2022年波多黎各決議)。由於2022年波多黎各決議的結果，2022年期間，該公司根據其涵蓋波多黎各會議中心地區管理局(PRCCDA)和波多黎各基礎設施管理局(PRIFA)債務的保險單所承擔的義務已被取消，其對波多黎各一般義務債券、公共建築管理局債券和波多黎各駭維金屬加工和運輸管理局債券的保險敞口大幅減少。如下所述，2023年8月31日，本公司通過履行其對持有代表傳統保險GO和PBA債券權益的託管收據的保險債券持有人的義務，消除了其對GO和PBA債券的剩餘敞口。

根據經修訂的波多黎各聯邦第八次修訂標題III聯合調整計劃、波多黎各聯邦政府僱員退休制度和波多黎各公共建築局(GO/PBA計劃)，公司收到現金、新的一般義務債券(新GO債券)和或有價值工具(CVIS)。關於經修訂的第五次修訂後的PRHTA調整計劃(HTA計劃)和相關安排，公司從PRHTA和英聯邦CVIS收到了由通行費收入支持的現金和新債券(通行費債券，以及新的GO債券、新的回收債券)。根據2022年波多黎各決議收到的現金、新的復甦債券和CVI統稱為計劃審議。

計劃對價在現金、投資或FG VIE的資產中報告，如下所述。

•投資和現金。本公司承保的債券本金在英聯邦被加速，並根據2022年波多黎各法案到期並應支付的債券持有人收到的計劃對價

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

決議在現金和投資中報告。有關截至2023年9月30日剩餘的新恢復債券和CVI的公允價值，請參閲附註7，投資。

•FG VIE的資產。選擇收取託管收據的受保債券持有人所收到的計劃對價，代表持有遺留保險單的託管信託的權益，加上構成HTA計劃或GO/PBA計劃下的分配的計劃對價，在FG VIE的資產中報告。本公司的保險單繼續按照保險單的條款在原計劃的遺留債券利息和本金支付日期擔保遺留保險債券到期的本金和利息，條件是計劃對價的分配不足以支付或預付該等金額。於2023年8月31日，在通知若干託管收據持有人後，本公司履行該等遺留保險債券項下的責任，金額為$108截至2023年8月31日的未償還淨面值百萬美元，以及向AGC和AGM新恢復債券和CVIS發行的託管信託，公允價值總計為$73截至2023年8月31日。關於截至2023年9月30日剩餘的新復甦債券的公允價值，請參閲附註8，金融擔保可變利息實體和合並投資工具。

該公司已出售其收到的部分新回收債券和CVI，並可能在未來出售其繼續持有的任何新回收債券或CVI。公司保留的任何新回收債券和CVI的公允價值將自其收購之日起波動。在投資組合中銷售新復甦債券和CVI的任何收益或虧損分別報告為投資的已實現收益和虧損，以及交易證券的公允價值收益(虧損)，而不是虧損和LAE。

CVIS旨在為債權人提供與波多黎各5.5%的銷售和使用税(SUT)收入相對於2020年5月經認證的財政計劃預測的表現優異相關的額外回收，但受年度和終身上限的限制。CVI的名義金額代表持有人根據CVI可獲得的最大分配的總和，受累積上限和年度上限的限制，如果SUT充分超過2020年經認證的財政計劃預測，則不在時間上有任何折扣。截至2023年9月30日，所有CVI都報告為投資。

該公司正在繼續努力解決波多黎各剩餘的一項保險風險，即拖欠付款，即PREPA。經濟、政治和法律發展，包括通貨膨脹和石油產品成本的增加，可能會影響公司PREPA保險風險的任何決議，以及與2022年波多黎各決議或公司PREPA保險風險的任何未來決議相關的任何剩餘對價的價值。任何季度或年度與波多黎各有關的事態發展都可能對公司的經營業績和股東權益產生重大影響。

波多黎各票面和償債時間表

波多黎各的所有風險敞口在內部都被評為大型敞口。下表顯示了該公司對波多黎各的一般義務債券及其相關當局和上市公司的各種債務的保險敞口。

波多黎各

未償還的總面值和總償債

			未償還總票面價值												未償還債務總額
			自.起												自.起
			2023年9月30日						2022年12月31日						2023年9月30日						2022年12月31日
			(單位：百萬美元)
波多黎各的風險敞口			$	1,121					$	1,378					$	1,529					$	1,899

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

波多黎各

未償還的淨標準桿

			自.起
			2023年9月30日						2022年12月31日
			(單位：百萬美元)
波多黎各違約風險敞口
PREPA			$	624					$	720
全部違約			624						720
解決波多黎各的風險敞口
PRHTA(運輸收入)(1)			244						298
PRHTA(駭維金屬加工營收)(1)			128						182
波多黎各聯邦-GO (1)			—						25
PBA(1)			—						4
已解決的總數			372						509
波多黎各的其他風險敞口
MFA(2)			108						131
PRASA和U of PR(2)			1						1
總計其他			109						132
對波多黎各的總淨敞口			$	1,105					$	1,361

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(1)根據2022年波多黎各決議得到解決。

(2)確認到目前為止，所有這些保險風險的償債都已支付，沒有向本公司提出任何保險索賠。

    下表顯示了波多黎各承保的一般義務債券及其有關當局和公共公司的各種債務的預定攤銷情況。本公司保證在計劃支付利息和本金時支付利息和本金，並且不能要求加速支付，儘管在某些情況下，公司可能會選擇這樣做。在債務人違約的情況下，本公司只需支付任何指定期間到期的債務償還與債務人支付的金額之間的差額。

波多黎各攤銷日程表

淨面值未償還和淨償債未償還

截至2023年9月30日

			預定淨面值攤銷						預定淨償債攤銷
			(單位：百萬)
2023年(10月1日至12月31日)			$	—					$	3
2024年(1月1日至3月31日)			—						24
2024年(4月1日至6月30日)			—						3
2024年(7月1日至9月30日)			110						134
2024年(10月1日至12月31日)			—						3
小計2024			110						164
2025			84						132
2026			140						185
2027			120						158
2028-2032			293						427
2033-2037			235						302
2038-2041			123						140
總計			$	1,105					$	1,511

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目錄表

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PREPA

截至2023年9月30日，該公司擁有624未償還的PREPA債務的保險淨面值為百萬美元。該公司認為，PREPA債券是以電力系統收入的留置權作為擔保的。

2022年4月8日，波多黎各聯邦地區法院法官勞拉·泰勒·斯温發佈命令，任命美國破產法官謝利·查普曼(首席調解人)、羅伯特·德雷恩和布倫丹·香農為PREPA調解小組成員。斯温法官還發布了一項單獨的命令，確立了調解的條款和條件，包括調解將於2022年6月1日結束。自那以後，斯温法官多次延長了這種調解的期限，最近一次是在2023年9月29日將期限延長至2024年3月29日。FOMB於2022年12月16日向波多黎各聯邦地區法院提交了PREPA的初步調整計劃和披露聲明，並於2023年2月9日提交了修訂版(FOMB PREPA計劃)。

2023年3月22日，波多黎各聯邦地區法院裁定，PREPA債券持有人只完善了存入根據PREPA信託協議設立的償債基金和相關基金的收入的留置權，債券受託人對這些基金擁有控制權，但在存入這些基金之前對未來收入沒有留置權。然而，波多黎各聯邦地區法院也裁定，根據PREPA信託協議，PREPA債券持有人確實以無擔保淨收入債權的形式享有追索權。當時，波多黎各聯邦地區法院拒絕評估無擔保淨收入索賠或其確定方法。根據波多黎各聯邦地區法院的説法，索賠的最終價值應通過索賠評估程序確定。

2023年6月6日至8日，波多黎各聯邦地區法院進行了索賠估算程序，並於2023年6月26日發佈了一項意見和命令，估計無擔保淨收入索賠為#美元。2.4截至2017年7月3日。這一估計包括確定PREPA的貼現現金流，使用FOMB在一年內的基本情況增量淨收入100年收款期和貼現率為7%，則為$3.0十億美元，應該再減少一個20託收風險為%。PREPA債券持有人要求獲得約#美元的無擔保淨收入債權。8.5十億美元。

該公司預計將對2023年3月22日的裁決的部分內容提出上訴，包括留置權範圍裁決和索賠評估程序的必要性，以及2023年6月26日的索賠評估裁決，屆時波多黎各聯邦地區法院將對PREPA留置權挑戰對抗性程序中的所有索賠和反索賠進行最終裁決。

2023年10月27日，FOMB向波多黎各聯邦地區法院提交了第三次修改後的PREPA調整計劃和支持性補充披露聲明(FOMB PREPA計劃)，該計劃基於FOMB於2023年6月23日認證的最後一次修訂的PREPA財政計劃(2023年PREPA財政計劃)。FOMB PREPA計劃將債券持有人分成兩組：一組將就債權人償還是否僅限於現有賬户的訴訟達成和解，另一組將繼續就債券持有人是否以PREPA當前和未來的收入為擔保進行訴訟。FOMB PREPA計劃還將進一步將結算債券持有人分成兩個子組：一個由某些原始結算債券持有人組成，這些債券持有人將獲得增強的回收(與非結算債券持有人相比)，外加其他支持債權人的付款，而第二個結算子組將只獲得增強的回收。FOMB稱，除養卹金索賠外，PREPA的債務能力為#美元。2.5億美元，其中約1.410億美元被分配給清算債權人。剩餘的$1.110億美元按比例分配給(I)非清償債券持有人，(Ii)一般無擔保債權人(GUC)。最新修訂的FOMB PREPA計劃規定減少對債券持有人的支付，因為2023年PREPA財政計劃中包括的預計PREPA收入比之前預期的要低。FOMB PREPA計劃估計，未結算的債券持有人將獲得12.5其允許的無擔保淨收入債權的%。該公司反對FOMB PREPA計劃，並加入了一羣非和解債券持有人的行列，繼續就債權人償還是否包括未來的收入收入提起訴訟。

FOMB PREPA計劃的補充披露聲明聽證會定於2023年11月14日舉行。FOMB PREPA計劃的確認聽證會目前計劃於2024年3月舉行。

PRHTA

截至2023年9月30日，該公司擁有372PRHTA債券的未償還保險淨面值：百萬美元244未償還的PRHTA(運輸收入)債券的承保淨面值為百萬美元128百萬保價未償還駭維金屬加工(PRHTA)債券淨面值。PRHTA未償還淨面值主要指本公司在受保債券持有人方面的風險敞口，這些受保債券持有人選擇收取代表遺留保險單的權益的託管收據，以及根據HTA計劃構成分發的通行費債券。

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波多黎各圍棋和PBA

本公司於2023年8月31日終止對GO債券及PBA債券的風險敞口，因此，截至2023年9月30日，本公司已不是剩餘的GO債券和PBA債券的未償還保險淨面值。

波多黎各的其他風險敞口

該公司在波多黎各的剩餘敞口的所有償債付款為#美元109截至本文件提交之日，債務人已全額支付未償還的保險淨面值百萬美元。這些風險主要包括#美元。108未償還的MFA債券淨面值為100萬歐元，以地方税收的留置權為擔保。

波多黎各訴訟

 

目前，有許多與英聯邦及其某些償債工具違約有關的法律訴訟，以及相關事項，本公司是其中一些訴訟的當事方。本公司已採取法律行動，並可能在未來採取更多法律行動，以執行其與波多黎各義務有關的權利，本公司承保的義務。此外，英聯邦、FOMB和其他機構已採取法律行動，將該公司列為締約方。

2022年3月15日，涉及該公司並與英聯邦、PRCCDA和PRIFA有關的一些法律訴訟，以及與為確保PRHTA發行的債券而承諾的某些消費税和收入的追回有關的索賠，已於2022年3月15日得到解決，所有涉及該公司並與PRHTA相關的其餘法律訴訟於2022年12月6日得到解決，這共同構成了波多黎各2022年決議的完成。除一項與PREPA有關的訴訟外，所有涉及本公司並與英聯邦或其金融工具違約有關的訴訟均被擱置，以待波多黎各聯邦地區法院就調整計劃或其他訴訟作出裁決。

該公司參與的下列波多黎各訴訟不再被擱置：

•2019年7月1日，FOMB對作為PREPA債券受託人的美國銀行全國協會提起對抗性訴訟，反對並挑戰以這些債券為擔保的請願前擔保權益的有效性、可執行性和範圍，並尋求其他救濟。2022年9月30日，FOMB對受託人提出了修訂後的申訴(I)反對並質疑以PREPA債券為擔保的請願前擔保權益的有效性、可執行性和範圍，以及(Ii)辯稱PREPA債券持有人的追索權僅限於受託人持有的某些存款賬户。2022年10月7日，法院批准了一項規定，允許AGM和AGC作為被告進行幹預。原告和被告於2022年10月24日提出簡易判決動議。如上所述，2023年3月22日，波多黎各聯邦地區法院部分批准和部分駁回了各方要求即決判決的交叉動議。波多黎各聯邦地區法院認定，PREPA債券持有人只完善了存入根據PREPA信託協議設立的償債基金和債券受託人控制的相關基金的收入的留置權。波多黎各聯邦地區法院還認為，根據信託協議，PREPA債券持有人確實以無擔保淨收入債權的形式享有追索權，但拒絕對無擔保淨收入債權進行估值。2023年4月13日，法院發佈了一項命令，提出了一項程序，以估計因受託人有能力行使補救措施而產生的無擔保淨收入索賠的價值，以獲得PREPA的契諾的具體履行，為償債基金提供資金，這必須根據破產法進行。該命令還設定了證據開示和專家報告時間表，並指示當事人進行善意調解。2023年6月6日至8日舉行了索賠估計聽證會，在2023年6月26日的意見中，法院估計PREPA債券持有人允許的無擔保淨收入索賠為$2.4法院通過在很大程度上採納FOMB專家報告中的結論來計算這一數字。2023年5月3日，法院駁回了PREPA債券持有人提出的證明其中間上訴的請求，即PREPA債券持有人只完善了存放在根據PREPA信託協議設立的償債基金和債券受託人控制的相關基金中的收入的留置權。2023年5月15日，FOMB提交了駁回受託人和債券持有人反訴的動議。除非調解或確認的調整計劃導致可接受的結果，否則AGM和AGC預計將在法院做出最終裁決後對法院裁決的部分提出上訴，包括留置權範圍裁決和索賠估計程序的結果。

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該公司參與的下列波多黎各訴訟程序仍處於擱置狀態：

•2017年6月26日，AGM和AGC向波多黎各聯邦地區法院提起訴訟，要求FOMB根據ProMesa第六章認證PREPA RSA以便實施。2017年7月21日，考慮到2017年7月2日的PREPA第三標題請願書，FOMB提交了ProMesa項下的暫緩通知。

•2017年7月18日，AGM和AGC向波多黎各聯邦地區法院提交了一項動議，要求免除

自動暫停在PREPA第三標題破產程序中提交。法院於9月14日駁回了這項動議，

2017年，但2018年8月8日，美國第一巡迴上訴法院撤銷併發回法院的裁決。2018年10月3日，AGM和AGC與其他債券保險公司一起向法院提交了一項動議，要求取消自動暫停，以啟動針對PREPA的訴訟，要求任命接管人。在沒有決議的情況下終止調解，並提出動議，要求駁回PREPA的第三章案件或取消自動擱置以允許指定接管人之後，法院實際上擱置了這一事項，直到計劃確認程序終止。

•2019年5月20日，FOMB和無擔保債權人官方委員會向波多黎各聯邦地區法院提起對抗性訴訟，質疑PRHTA收入中擔保權益的有效性、可執行性和範圍。與此相關的是，2020年1月16日，FOMB代表PRHTA在波多黎各聯邦地區法院對PRHTA債券的AGM和AGC和其他保險公司提起對抗性訴訟，反對債券保險商在PRHTA第三章訴訟程序中的索賠，並尋求駁回此類索賠。這些事情目前被擱置了。2022年10月12日，法院作出命令和判決，確認FOMB於2022年9月6日向法院提交的經修訂的PRHTA調整計劃(HTA確認令)，其中規定，這些對抗性訴訟必須在HTA確認令成為最終命令後五個工作日內被駁回，這應發生在HTA確認令的所有上訴得到解決後。

•2019年9月30日，某些曾向PREPA提供購買燃料的預付款或已繼承此類索賠的各方(燃油線路貸款人)對FOMB和包括AGC和AGM在內的其他各方提出了修訂後的敵意申訴，要求PREPA債券持有人的索賠從屬於燃油線路貸款人的索賠。2019年11月12日，AGC和AGM提出動議，駁回修改後的對手起訴書。2022年9月29日，法院發佈了一項命令，終止了在不造成損害的情況下駁回訴訟的動議，並表示，只有在與PREPA債券的擔保和追索權有關的問題得到解決後，或者在必要時確認PREPA的調整計劃後，才會解決對抗性訴訟程序中的問題。

•2019年10月30日，PREPA員工退休系統(SREAEE)向波多黎各聯邦地區法院提交了針對FOMB和其他各方的修訂後的對抗性訴狀，尋求將PREPA債券持有人的索賠從屬於SREAEE的索賠。2019年11月7日，法院批准了AGC和AGM進行幹預的動議。2019年11月13日，AGC和AGM提出動議，駁回修改後的對手起訴書。2022年9月29日，法院發佈了一項命令，在不造成損害的情況下終止駁回動議，並指出，只有在與PREPA債券的擔保和追索權有關的問題得到解決後，或在必要時，與確認PREPA調整計劃有關的問題得到解決後，才會解決對抗性訴訟程序中的問題。

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專業業務

該公司還為特殊業務提供擔保，其風險狀況類似於其以財務擔保形式書寫的結構性金融風險敞口。

專業業務

						截至2023年9月30日												截至2022年12月31日
						總暴露量						淨曝光量						總暴露量						淨曝光量
						(單位：百萬)
人壽保險交易(1)						$	1,325					$	1,003					$	1,314					$	986
飛機殘值保單						355						200						355						200
其他擔保						2,090						2,090						228						228

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(1)預計人壽保險交易淨敞口將達到美元1.12024年將達到10億。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，總風險敞口為144百萬美元，淨風險敞口為$84百萬架飛機殘值保險被內部評為大額。上表中的所有其他風險敞口都被評為投資級。

專業業務包括為2042年到期的內部評級為AA的多元化房地產投資組合提供最低限度賬單租金的超額損失擔保。公司在本擔保項下的最大潛在風險，根據會計準則編纂(ASC)460核算，保證，是$1.6截至2023年9月30日。

4.    預計應支付(追回)的損失

 

*預計應支付(追回)的損失等於預期未來損失和現金流出的現值。

LAE付款，扣除：（i）預期救助、代位求償和其他收回的流入;以及（ii）基礎資產的超額利差

抵押品，如適用。現金流量按現行無風險利率貼現。本公司每季度更新貼現率，並反映該等變動對經濟虧損發展的影響。將予支付（收回）之預期虧損淨額已扣除分予再保險人之金額。本公司的淨預期損失支付（收回）納入管理層的概率加權情景。

預期現金流出和流入是概率加權的現金流量，反映了管理層基於公司所有可用信息對所有可能結果的可能性的假設。這些假設考慮了相關的事實和情況，並與通過公司的監督和風險管理職能跟蹤和監控的信息一致。預期將支付（收回）的損失很重要，因為它代表本公司預期在未來期間就所有合同支付或收回的金額的現值。

在公司購買了自己的保險義務，預期損失的情況下，

如果被保險債務的發行人被選定，或者公司和發行人雙方同意作為談判的一部分，

基礎抵押品、被保險債務或新的證券，預計將支付（收回）的損失減少，

收到的資產根據該文書的適用指南預先入賬。本公司購買的具有預期損失的投保債務被稱為損失緩解證券，並按公允價值記錄在投資組合中，不包括本公司保險的價值。對於損失緩解證券，被保險義務的購買價格與不包括公司保險價值（收購日期）的公允價值之間的差額被視為已付損失。見附註7，投資和附註9，公允價值計量。

經濟損失發展指受保交易的經濟表現變動、根據觀察到的市場趨勢作出的假設變動、貼現率變動、貼現增加及減輕損失措施的經濟影響所產生的預期將支付（收回）的淨損失變動。

為了有效地評估和管理整個保險組合的經濟性和流動性，管理層對其所有風險敞口以相同的方式分配評級和計算預期損失，而無論其形式或不同的會計模型如何。附註3“未償風險”中報告的風險包括根據不同會計模式入賬的政策，具體取決於合同的特徵和公司的控制權。三個主要

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

模型是：（1）保險，如附註5“入賬列作保險的合約”所述;（2）衍生工具，如附註6“入賬列作信貸衍生工具的合約”及附註9“公平值計量”所述;及（3）FG VIE綜合，如附註8“財務擔保可變利益實體及綜合投資工具”所述。本公司已支付並預期支付未來虧損及/或收回屬於上述每種會計模式的保單的過往虧損。本附註提供有關根據受保組合內所有合約預期作出及/或收回的索償付款的資料。

損失估算流程

公司的損失準備金委員會通過審查考慮各種情況的分析，並分配相應的概率，來估計所有合同的預期損失。根據風險的性質、公司對任何損失的潛在規模的看法以及公司可獲得的信息，該分析可能基於單獨開發的現金流模型、內部信用評級評估、行業驅動的損失嚴重程度假設和/或判斷評估。在其承擔的業務的情況下，本公司可以進行自己的分析，如剛才所述，或根據本公司的任何損失的潛在規模和本公司可獲得的信息的意見，本公司可以使用由割讓保險公司提供的損失估計。本公司監控其預期虧損交易的表現，本公司的虧損準備金委員會每季度根據期內的實際發展及其對未來業績的看法，審查並更新其虧損預測假設、情景以及分配給這些情景的概率。

本公司發行的財務擔保書確保擔保義務在較長時間內（在某些情況下超過 30在大多數情況下，本公司無權取消此類財務擔保。因此，本公司對保單最終損失的估計在被保險交易的存續期內存在重大不確定性。在大多數合同的有效期內，信貸業績可能受到經濟、財政和金融市場波動的不利影響。

他説，該公司不使用傳統的精算方法來確定其預期損失的估計。確定預期應支付(追回)的損失是一個內在的主觀過程，涉及管理層的許多估計、假設和判斷，使用關於頻率、損失嚴重程度、經濟預測、政府行動、談判、回收率、拖欠和預付款率(相對於RMBS)、現金流的時間以及其他影響信貸業績的因素的內部和外部數據來源。這些估計、假設和判斷以及它們所依據的因素可能在報告期內發生重大變化，並對公司的財務報表產生重大影響。每個季度，公司可能會修改其情景並更新其假設，包括基於公開信息以及通過其監控和減損活動獲得的非公開信息的情景的概率權重。

在報告期內，公司對由特定收入流支持的公共財政債務(如收費公路當局、市政公用事業公司或機場當局發行的收入債券)的虧損估計的變化通常將受到影響其收入水平的因素的影響，如需求的變化；人口結構的變化；以及其他經濟因素，特別是如果這些債務沒有從其他税收或政府當局的財政支持中受益。在報告期內，公司對其税收支持和一般義務公共財政交易的虧損估計的變化一般將受到影響公共發行人支付能力和意願的因素的影響，例如相關地區經濟和人口的變化；發行人增税、減少開支或接受聯邦援助的能力或意願的變化；新立法；評級機構影響發行人為即將到期的債務再融資或以合理成本發行新債務的能力；養老金和其他欠工人債務的優先順序或金額的變化；重組或和解談判的發展；以及其他政治和經濟因素。虧損估計的變化也可能受到公司減少虧損的努力和其他變數的影響。

因此，公司結構性金融交易虧損估計的變化一般將受到影響支持這些交易的資產表現的因素的影響。例如，在報告期內，公司對其RMBS交易的虧損估計的變化可能受到以下因素的影響：所經歷的貸款違約的水平和時間、房價的變化、公司減損活動的結果以及其他變量。

報告所述期間的淨經濟損失發展(收益)可能歸因於一些相互關聯的因素，如貼現率的變化、交易業績的改善或惡化、沖銷、減少損失的活動、預測違約曲線的變化、嚴重性比率和爭端解決。實際損失最終將取決於未來的事件、交易表現或其他難以預測的因素。因此，公司目前對虧損的預測可能會有很大的波動，可能不會反映公司最終支付的索賠。

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在某些情況下，公司保單的條款或某些結算單和決議的條款使其可以選擇支付已在交易中確認但尚未要求支付的本金損失，從而減少未來到期的擔保利息金額。該公司有時會行使這一選擇權，這會加速現金流出，但減少了所支付的總體損失。

應支付(追回)的淨預期損失和發展的淨經濟損失(效益)

按會計模型

						應支付(追回)的淨預期損失												淨經濟損失發展(效益)
						自.起												第三季度												九個月
會計模式						2023年9月30日						2022年12月31日						2023						2022						2023						2022
						(單位：百萬美元)
保險(見附註5)						$	252					$	205					$	92					$	(67)					$	160					$	(137)
FG VIE(請參見注釋8)(1)						235						314						(6)						(6)						(15)						(16)
信貸衍生工具(見附註6)						3						3						1						1						2						5
總計						$	490					$	522					$	87					$	(72)					$	147					$	(148)

____________________

(1)此外，預計為FG VIE支付的淨虧損主要涉及作為合併後的2022年波多黎各決議(波多黎各信託)的一部分而設立的信託。

    

下表列出了所有合同應支付(追回)的淨預期損失的前滾，這些合同按照下列會計模式之一進行會計處理：保險、衍生工具和FG VIE。該公司對以美元計價的債務使用無風險利率，範圍為4.51%至5.45%，加權平均值為4.80截至2023年9月30日和3.82%至4.69%，加權平均值為4.08截至2022年12月31日。美元計價交易應支付的淨預期損失約為98.2%和98.5分別為截至2023年9月30日和2022年12月31日的總數的1%。

應支付(追回)的淨預期損失

前滾

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬美元)
期初應支付(追回)的淨預期損失			$	560					$	442					$	522					$	411
因下列原因造成的經濟損失發展(效益)：
折扣的增加			6						3						15						8
貼現率的變化			(12)						(25)						(8)						(114)
時間和假設的變化			93						(50)						140						(42)
經濟總損失發展(效益)			87						(72)						147						(148)
淨(已付)挽回損失(1)			(157)						357						(179)						464
預計應支付(追回)的淨損失，期末			$	490					$	727					$	490					$	727

____________________

(1)2023年淨(已支付)挽回的虧損包括在某些GO、PBA和HTA保險敞口到期和清償時轉移到公司投資組合的各種波多黎各證券的相關追回。2022年追回的(已支付)損失淨額包括根據2022年波多黎各決議收到的淨額，如附註3“未清償風險”所述。

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應支付(追回)的淨預期損失

按扇區前滾

						2023年第三季度
扇區						截至2023年6月30日，預計淨虧損應支付(追回)						淨經濟損失 發展(效益)						淨額(已付) 已恢復 損失 (1)						截至2023年9月30日，預計淨虧損應支付(追回)
						(單位：百萬美元)
公共財政：
美國公共財政						$	433					$	135					$	(169)					$	399
非美國公共財政						10						(1)						—						9
公共財政						443						134						(169)						408
結構性金融：
美國RMBS						73						(48)						13						38
其他結構性融資						44						1						(1)						44
結構性融資						117						(47)						12						82
總計						$	560					$	87					$	(157)					$	490

						2022年第三季度
扇區						截至2022年6月30日，預計淨虧損將支付(追回)						淨經濟損失 發展(效益)						淨額(已付) 已恢復 損失 (1)						截至2022年9月30日，預計淨虧損應支付(追回)
						(單位：百萬美元)
公共財政：
美國公共財政						$	210					$	24					$	392					$	626
非美國公共財政						7						(2)						1						6
公共財政						217						22						393						632
結構性金融：
美國RMBS						179						(95)						(32)						52
其他結構性融資						46						1						(4)						43
結構性融資						225						(94)						(36)						95
總計						$	442					$	(72)					$	357					$	727

						2023年9個月
扇區						截至2022年12月31日，預計淨虧損應支付(追回)						淨經濟損失 發展(效益)						淨額(已付) 已恢復 損失 (1)						截至2023年9月30日，預計淨虧損應支付(追回)
						(單位：百萬美元)
公共財政：
美國公共財政						$	403					$	193					$	(197)					$	399
非美國公共財政						9						—						—						9
公共財政						412						193						(197)						408
結構性金融：
美國RMBS						66						(52)						24						38
其他結構性融資						44						6						(6)						44
結構性融資						110						(46)						18						82
總計						$	522					$	147					$	(179)					$	490

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						2022年9個月
扇區						截至2021年12月31日，預計淨虧損將支付(追回)。						淨經濟損失 發展(效益)						淨額(已付) 已恢復 損失(1)						截至2022年9月30日，預計淨虧損將支付(追回)。
						(單位：百萬美元)
公共財政：
美國公共財政						$	197					$	(16)					$	445					$	626
非美國公共財政						12						(6)						—						6
公共財政						209						(22)						445						632
結構性金融：
美國RMBS						150						(127)						29						52
其他結構性融資						52						1						(10)						43
結構性融資						202						(126)						19						95
總計						$	411					$	(148)					$	464					$	727

____________________

(1)扣除割讓的已支付損失後的淨額，無論該等金額是否已與再保險人達成和解。通常情況下，讓渡的已支付損失會得到解決45在報告所述期間結束後的幾天內。這類金額被記錄為“其他資產”中已支付損失的可收回再保險。

上表包括：(I)支付的LAE淨額為#美元9百萬，$5百萬，$17百萬美元和美元252023年第三季度、2022年第三季度、2023年9個月和2022年9個月分別為百萬美元，以及(Ii)預計支付的LAE淨額為$29百萬美元和美元11分別截至2023年9月30日和2022年12月31日。

公共財政

應支付(收回)的公共財政淨預期損失和發展淨經濟損失(收益)的最大組成部分是美國的風險敞口，包括波多黎各的風險敞口，這在附註3，未償風險敞口中討論過。

美國RMBS虧損預測

 

此外，該公司通過預測基礎抵押貸款池隨時間的表現，然後將RMBS的結構特徵(例如，付款優先級和分批)以及任何預期的陳述和保修(R&W)回收/應付款應用於抵押品隨時間的預計表現，從而逐筆交易地預測其承保的美國RMBS的損失。然後使用無風險費率對由此產生的預計索賠付款或償還額進行貼現。

    

在每一期間，該公司都會審查用於預測RMBS損失的假設，並考慮其保險交易(包括早期拖欠、後期拖欠和損失嚴重程度)以及住宅房地產市場和總體經濟的最新表現。在觀察到變化的程度上，它會判斷這些變化是正常波動還是更長期趨勢的一部分。公司用來預測RMBS損失的假設顯示在以下各節中。

淨經濟損失發展(效益)

美國RMBS

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬)
第一留置權美國RMBS			$	(12)					$	(38)					$	(12)					$	(34)
第二留置權美國RMBS			(36)						(57)						(40)						(93)

First Lien U.S.RMBS虧損預測：Alt-A、Prime、期權ARM和次貸

**預計美國第一留置權RMBS交易的大部分預計損失將來自不良抵押貸款(那些現在或最近二或更多的付款已被修改、處於止贖狀態或已被止贖)。不良貸款額較上期預計金額變動

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是這一投資組合中虧損預測的主要驅動因素之一。為了預測這些拖欠和喪失抵押品贖回權的貸款造成的違約數量，該公司對各種不良貸款類別的貸款採用了清算率假設。該公司根據從第三方供應商購買的數據以及關於止贖過程的延遲和貸款修改最終可能如何影響貸款清算速度的假設來計算其清算率。每個季度，該公司都會審查最新數據，並(如有必要)根據觀察結果調整其清算率。下表顯示了各種不良和再履行類別的清算假設。

第一留置權美國RMBS清算利率

			自.起
			2023年9月30日						2022年12月31日
現役但最近犯罪
Alt-A和Prime			20%						20%
選項臂			20%						20%
次貸			20%						20%
拖欠30-59天
Alt-A和Prime			35%						35%
選項臂			35%						35%
次貸			30%						30%
拖欠60-89天
Alt-A和Prime			40%						40%
選項臂			45%						45%
次貸			40%						40%
逾期90天以上
Alt-A和Prime			55%						55%
選項臂			60%						60%
次貸			45%						45%
破產
Alt-A和Prime			45%						45%
選項臂			50%						50%
次貸			40%						40%
止贖
Alt-A和Prime			60%						60%
選項臂			65%						65%
次貸			55%						55%
擁有的房地產
全			100%						100%

雖然該公司使用上述清算利率來預測不良貸款(包括最近修改或拖欠的現有貸款)的違約，但它通過應用條件違約率(CDR)曲線來預測當前貸款的違約。CDR曲線的開始是基於公司項目將出現的違約，這些違約將出現在目前的不良貸款、最近的不良貸款和修改後的貸款中。不良貸款的預期違約總額被轉換為一個恆定的CDR(即CDR平臺值)，如果應用於下一個36因此，預計各種拖欠行為類別將會出現違約情況。然後，每個RMBS的違約抵押品池中單獨計算的CDR被用作CDR曲線的起點，用於預測當前履行的貸款的違約情況。

 

在權重最大的方案(基本方案)中，在36-月CDR平臺期，預計每筆交易的CDR將有所改善12幾個月到最終的CDR5平臺期CDR的%。在基本方案中，公司假設最終CDR將達到一年後36-月CDR平臺期。根據該公司的方法，預計違約將發生在第一季度36月份是指可歸因於最近修改或拖欠的貸款，或當前拖欠或喪失抵押品贖回權的貸款，而使用預測的CDR預計將發生違約的月份

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第一次之後的趨勢36-月期間指可歸因於目前正在履行或預計將再次履行的借款人的違約。

此外，虧損預測的另一個重要驅動因素是虧損嚴重性，即在應用處置標的財產的淨收益後，交易在貸款上產生的損失金額。該公司在基本情景中假設，在累計拖欠和喪失抵押品贖回權成本的貸款清算後，最近(仍處於歷史高位)的損失嚴重性將有所改善。該公司在基本情景中假設，最近的水平將繼續保持到另一個水平18月份。該公司根據最近的實際經驗確定其初始損失嚴重程度。每個季度，該公司都會審查現有數據，並(如有必要)根據其觀察結果調整其嚴重性。然後，公司假設損失嚴重性開始恢復到與承保假設一致的水平，從最初的18-月期，拒絕40基本方案中的百分比超過2.5好幾年了。

 

下表顯示了以未償還淨保險面值加權的主要假設的範圍以及按未償還淨保險面值加權的平均值，這些主要假設用於計算2004-2008年第一留置權美國RMBS的個別交易預期支付(追回)的損失。

基本情景預期損失估計中的主要假設

第一留置權美國RMBS

 

			截至2023年9月30日																		截至2022年12月31日
			射程												加權平均						射程												加權平均
Alt-A和Prime：
高原CDR			0.3		%	-			9.7%						3.8%						1.6		%	-			11.5%						5.1%
最終CDR			0.0		%	-			0.5%						0.2%						0.1		%	-			0.6%						0.3%
初始損失嚴重程度：
2005年及以前			50%																		50%
2006			50%																		50%
2007+			50%																		50%
選項ARM：
高原CDR			0.0		%	-			9.2%						3.6%						2.0		%	-			7.7%						4.3%
最終CDR			0.0		%	-			0.5%						0.2%						0.1		%	-			0.4%						0.2%
初始損失嚴重程度：
2005年及以前			50%																		50%
2006			50%																		50%
2007+			50%																		50%
次級抵押貸款：
高原CDR			0.2		%	-			9.6%						4.7%						2.7		%	-			9.7%						5.6%
最終CDR			0.0		%	-			0.5%						0.2%						0.1		%	-			0.5%						0.3%
初始損失嚴重程度：
2005年及以前			50%																		50%
2006			50%																		50%
2007+			50%																		50%

 

自願提前償還貸款本金的利率可能會影響預計的損失金額（因為該金額是CDR、損失嚴重程度和貸款餘額隨時間變化的函數）以及超額利差金額（借款人就基礎貸款支付的利息超過保險義務所欠利息的金額）。自願有條件提前還款率（CPR）的假設遵循與CDR相似的模式。目前的自願提前還款水平假設將持續穩定期，然後逐漸增加， 12最後一次CPR前的幾個月， 15%，在基本方案中。對於初始CPR高於最終CPR的事務，初始CPR保持恆定並且不使用最終CPR。該等CPR假設與本公司於2022年12月31日使用的假設相同。

 

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本公司將收回假設納入其儲備模型，以反映先前已註銷的經修改的第一留置權貸款的遞延本金餘額收回的觀察趨勢。對於本公司擁有詳細貸款信息的交易，本公司假設，在基本情況下， 30遞延貸款餘額的%最終將在出售抵押品或貸款再融資時收回。在2023年第一季度，鑑於利率、抵押貸款市場和房價的波動，公司開始合併10在壓力最大的情況下收回遞延本金餘額的百分比50在壓力最小的情況下恢復%。此外，在2023年第三季度，由於房價達到歷史最高水平和高股本水平，公司增加了基於情景的復甦假設，使加權平均復甦百分比從20%到大約30%。這些更新的假設對預期損失的影響為#美元。7百萬美元。

在估計預期損失時，該公司通過改變其對預計復甦速度的假設，對美國第一留置權RMBS交易的敏感性進行了建模和概率加權。用於對敏感性進行建模的變量之一是CDR恢復到其建模均衡的速度，其定義為5平臺期CDR的%。該公司還強調了CPR和損失嚴重程度恢復的速度。公司概率加權總數為五截至2023年9月30日和2022年12月31日的情景。

當某些交易由大部分固定利率資產(最初固定或修改為固定)支持，但已承保與有擔保隔夜融資利率(SOFR)掛鈎的浮動利率債務時，某些交易將受益於超額利差。預計SOFR的增加會減少超額價差，而較低的SOFR會導致較高的超額價差。

該公司使用了與截至2022年12月31日類似的方法來建立截至2023年9月30日的情景，增加和減少了與基本情景中使用的情景相比的壓力時期，但上文關於遞延本金回收增加的情況除外。在公司壓力最大的情況下，10已收回遞延本金餘額的%，假設損失嚴重性上升，然後恢復九年並假設CDR的初始下降發生在16幾個月後，預計將支付的損失將比目前的預測增加約#美元。28所有第一留置權美國RMBS交易均為100萬美元。在公司壓力最小的情況下，50假定已收回遞延本金餘額的%，CDR平臺期為六個月較短的(30幾個月，有效地假設清算率將有所改善)，CDR恢復更加明顯(包括CDR最初的下降八個月)，預計將支付的損失將比目前的預測減少約#美元。20所有第一留置權美國RMBS交易均為100萬美元。

第二留置權美國RMBS損失預測

 

第二留置權美國RMBS交易包括房屋淨值信用額度(HELOC)和封閉式第二留置權抵押貸款。本公司認為，影響其在第二留置權RMBS交易中預期虧損的主要變量是支持交易的抵押品池中未來損失或收回的金額和時間(包括從先前註銷的貸款中收回的損失)。預期損失也是交易結構、抵押品的提前還款速度、利率環境和對損失嚴重性的假設的函數。

 

該公司通過首先計算拖欠貸款的預期清算率，並對當前拖欠貸款應用清算率，以得出當前拖欠抵押品(平臺期違約)的預期美元違約金額，來估計未來幾年將違約的貸款額。

與First Lien U.S.RMBS交易類似，該公司隨後計算CDR，該CDR將導致目標金額的清算在平臺期發生。

對於基本場景，CDR(平臺CDR)在以下時間保持不變36月份。一旦平臺期結束，假定CDR將以統一的增量向下一年其最終的長期穩定狀態CDR(CDR：行情)5原始平臺的百分比)。

HELOC貸款一般只允許借款人支付最初期限的利息(通常十年)，並在此之後要求借款人每月支付利息和每月本金。這會導致借款人的每月總還款額在最初的僅限利息期限結束時增加，有時甚至大幅增加。該公司保險交易中的大量貸款已被修改，將僅供利息的期限延長至15好幾年了。大多數修改後的貸款已在2022年底之前重置為全額攤銷，其餘大部分貸款將在未來幾年重置。

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最近，該公司觀察了最終重置為全額攤銷(佔延長貸款的大部分)的修改後貸款的表現，並注意到拖欠水平較低，即使每月還款額大幅增加。這種觀察到的表現降低了關於這個修改後的隊列的不確定性水平，因為其餘的隊列繼續重置。

當第二筆留置權貸款違約時，通常會有較低的回收率。該公司假設，截至2023年9月30日和2022年12月31日，它將總體恢復2在註銷時，未來違約抵押品的百分比，隨着時間的推移，預計會有更多的註銷後收回。在貸款註銷並將損失應用於交易後，對借款人房屋的第二留置權可保留在公司的第二留置權交易中，特別是在第一留置權持有人尚未喪失抵押品贖回權的情況下。如果保留第二留置權，房屋價值增加，服務機構可能能夠利用第二留置權，通過安排借款人恢復還款或在出售標的房地產時變現價值來增加收回。公司根據一段時期內觀察到的已註銷貸款的實際收回情況和對未來收回的合理預期，每季度評估其假設。在本公司能夠獲得有關已註銷貸款的留置權狀況的信息的情況下，本公司假設在第二留置權仍然完好無損的情況下，未來將有一定程度的已註銷貸款餘額的收回。本公司已註銷貸款的基本情景回收假設為40%(從30)，如下表所示，這是基於觀察到的趨勢和對未來複蘇的合理預期。這樣的恢復被假設在接下來的幾年裏均勻地接收五年。在2023年第一季度，鑑於利率、抵押貸款市場和房價的波動，正如前面詳述的第一筆留置權遞延本金餘額一樣，本公司還擴大了潛在收回貸款餘額的範圍，作為已註銷貸款餘額的百分比。2023年第三季度，由於房價創下歷史新高，這一區間進一步擴大，代表着未來可能出現更大的復甦。對本季度的假設從10在壓力最大的情況下收回已註銷貸款餘額的百分比80在壓力最小的情況下恢復%。這些更新的假設對預期應支付(追回)的損失的影響是#美元。31百萬美元。

貸款本金的預付比率可能會影響預計的損失額和超額利差。在基本情景中，假設平均CPR(基於過去一年的經驗)一直持續到高原結束，然後在CDR下降的同一時期逐漸增加到最終CPR。最後的心肺復甦被認為是15對於第二留置權美國RMBS交易(在基本情況下)，這一百分比低於歷史平均水平，但反映了公司對這些交易中借款人的預期表現的持續不確定性。對於初始CPR高於最終CPR的交易，初始CPR保持不變，不使用最終CPR。這一模式與該公司截至2022年12月31日的CPR建模方式一致。如果預付款與預計水平不同，公司預計的超額差額和虧損可能會發生重大變化。

 

在估計預期損失時，公司進行了建模和概率加權五情景，每個情景都有不同的CDR曲線，適用於恢復到長期穩定狀態CDR之前的時期。本公司相信，提高的CDR水平及其持續的時間長度和最終的預付款率是抵押品可能遭受的損失金額的主要驅動因素。

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下表顯示了按未償還淨面值加權的主要假設的範圍以及按未償還淨面值加權的平均值，這些主要假設用於計算2004年10月至2008年的HELOCs個別交易的預期損失。

基本情景預期損失估計中的主要假設

HELOCs

			截至2023年9月30日																		截至2022年12月31日
			射程												加權平均						射程												加權平均
高原CDR			0.4		%	-			8.7%						2.7%						0.4		%	-			8.4%						3.5%
最終CDR趨勢降至			0.0		%	-			0.4%						0.1%						0.0		%	-			0.4%						0.2%
清算率：
現役但最近犯罪			20%																		20%
拖欠30-59天			30																		30
拖欠60-89天			40																		40
逾期90天以上			60																		60
破產			55																		55
止贖			55																		55
擁有的房地產			100																		100
未來違約的損失嚴重程度			98%																		98%
預計未來對以前註銷的貸款的回收			40%																		30%

該公司繼續評估影響其建模結果的假設。該公司認為，其預計的第二留置權RMBS虧損的最重要驅動因素是其HELOC交易的表現。

該公司模擬了違約期較長的情景和違約期較短的情景。在公司壓力最大的情況下，假設10已註銷貸款的回收率，將CDR平臺期提高到42幾個月，並通過以下方式增加坡度四個月至16月(總應激期為58幾個月)將使預期回收減少約$89100萬美元用於HELOC交易。另一方面，在公司壓力最小的情況下，假設80已註銷貸款的回收率，將CDR平臺期降至30幾個月，並將CDR斜坡的長度減少到八個月(對於總應激期為38月)，並將最終提前還款額降至10%將使預期回收增加約$120100萬美元用於HELOC交易。

追償訴訟和糾紛解決

在各自業務的正常運作過程中，AGL的若干附屬公司涉及與第三方的訴訟或其他糾紛解決，以追回已支付的保險損失或退還以前期間收到的福利，或防止或減少未來的損失。這些訴訟和其他訴訟對公司最終收到的賠償金額和未來支付的損失的影響(如果有的話)是不確定的，任何一個或多個此類訴訟在任何季度或年度內的影響可能對公司的財務報表產生重大影響。

此外，該公司已在多個法律程序中就其在波多黎各的敞口提出索賠。關於公司在波多黎各的風險敞口以及公司正在進行的相關追償訴訟的討論，見附註3，未償還風險敞口。

5.    合同作為保險入賬

附註3，未償還風險敞口和附註4，預期將支付(追回)損失中討論的未償還風險組合包括作為保險合同、衍生品和綜合FG VIE入賬的合同。除非另有説明，本附註所列金額僅與作為保險入賬的合同有關。見附註6，作為信用衍生工具入賬的合同，涉及CDS的金額；以及附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具，入賬為綜合FG VIE的金額。

34

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

保費

淨賺得保費

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬美元)
財務保證保險：
預定淨賺得保費			$	73					$	70					$	212					$	219
退款和終止帶來的加速(1)			14						12						26						145
應收保費淨額折價增加			7						6						20						18
財務保證保險淨賺取保費			94						88						258						382
專業淨賺得保費			1						1						3						3
*淨賺得保費			$	95					$	89					$	261					$	385

____________________

(1)2022年前9個月的加速包括美元104與PRCCDA、PRIFA和GO/PBA暴露有關的100萬人。見注3，突出曝光。

應收毛保費，

已承擔業務的應付佣金淨額

前滾 

			九個月
			2023						2022
			(單位：百萬美元)
年初			$	1,298					$	1,372
減去：應收特殊保險費			1						1
應收財務保證保險費			1,297						1,371
新業務扣除佣金後的毛保費			215						232
扣除佣金後收到的毛保費			(170)						(258)
調整：
預期期限和償債假設的變化			4						(5)
在承擔的業務中扣除佣金後的折扣增加			20						18
重新計量的匯兑損益			9						(181)
應收財務保證保險費			1,375						1,177
應收特殊保險費			1						1
9月30日，			$	1,376					$	1,178

大致70%和74截至2023年9月30日和2022年12月31日的應收毛保費中，扣除應付佣金後的百分比分別以美元以外的貨幣計價，主要是英鎊和歐元。

 

由於匯率波動、交易對手可回收性問題、加速、換算、重組、消費價格指數變化、預期壽命變化和新業務等因素，實際收款和淨賺得保費的時間和累計金額可能與下表中預期收款和預期淨賺得保費的時間和累計金額不同。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

財務保證保險

預期未來保費收入和收益

			截至2023年9月30日
			未來毛保費 待收集(1)						未來淨保費 待賺取(2)
			(單位：百萬美元)
2023年(10月1日至12月31日)			$	45					$	72
2024			134						277
2025			104						259
2026			100						243
2027			97						230
2028-2032			402						958
2033-2037			264						635
2038-2042			182						390
2042年之後			360						537
總計			$	1,688					3,601
未來吸積									313
未來淨賺取保費總額									$	3,914

____________________

(1)扣除承擔的應付佣金後的淨額。

(2)增加再保險淨額。

分期付款的金融保證保險單精選信息

			自.起
			2023年9月30日						2022年12月31日
			(美元，單位：百萬美元)
應收保費，扣除應付佣金			$	1,375					$	1,297
遞延保費收入			1,702						1,663
用於貼現保費的加權平均無風險利率			1.9%						1.8%
加權平均應收保費期間(年)			12.2						12.9

損失和追回

對於以美元計價的金融保證保險義務，損失準備金和救助按無風險利率貼現，範圍為4.51%至5.45%，加權平均值為4.86截至2023年9月30日和3.82%至4.69%，加權平均值為4.15截至2022年12月31日。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

    下表提供了關於淨準備金(殘留額)的信息，其中包括損失準備金和LAE準備金以及可收回的救助和代位權，兩者均為再保險淨額。

按行業分列的淨準備金(殘值)

						自.起
扇區						2023年9月30日						2022年12月31日
						(單位：百萬)
公共財政：
美國公共財政						$	123					$	71
非美國公共財政						1						1
公共財政						124						72
結構性金融：
美國RMBS						(89)						(77)
其他結構性融資						42						42
結構性融資						(47)						(35)
總計						$	77					$	37

下表提供了財務保證保險合同應支付(追回)的淨預期損失與應支出的淨預期損失的對賬。金融保證保險合同預期應支付(追回)的損失與預期應支出的虧損不同，原因如下：(I)已支付的抵銷損失，即已支付和已收到的尚未在經營報表中確認的索賠付款；(Ii)對於處於淨回收狀態的交易，公司尚未收到以前支付的索賠(因此已在收入中確認，但尚未收到)的回收和代位權；以及(Iii)已建立的損失準備金(因此已支出但尚未支付)。

對應支付(追回)的淨預期損失進行對賬

至淨預期虧損應攤銷

金融保證保險合同

			截至2023年9月30日
			(單位：百萬美元)
應支付(追回)的淨預期損失--財務保證保險			$	249
對價支付，淨額			21
可回收的救助和代位權，淨額			281
損失和LAE準備金--金融保證保險合同，再保險淨額			(355)
預計應攤銷淨虧損(現值)			$	196

37

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

    下表提供了預計淨虧損支出的預計時間的時間表。由於加速、換乘、預期壽命的變化和損失估計的更新等因素，實際損失和LAE的金額和時間可能與下面所示的估計不同。此表不包括與FG VIE相關的金額，這些金額在合併中被剔除。

應計提的淨預期虧損

金融保證保險合同 

			截至2023年9月30日
			(單位：百萬)
2023年(10月1日至12月31日)			$	2
2024			13
2025			12
2026			15
2027			16
2028-2032			63
2033-2037			49
2038-2042			13
2042年之後			13
應計提的淨預期虧損			196
未來吸積			39
預期未來損失總額和LAE			$	235

 

下表列出了按行業分列的簡明綜合經營報表中報告的保險合同損失和LAE(收益)。列報的金額是扣除再保險後的淨額。

按行業劃分的虧損和LAE(收益)

  

			第三季度												九個月
扇區			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬美元)
公共財政：
美國公共財政			$	134					$	1					$	186					$	67
非美國公共財政			—						—						—						—
公共財政			134						1						186						67
結構性金融：
美國RMBS			(35)						(78)						$	(31)					$	(97)
其他結構性融資			1						2						4						1
結構性融資			(34)						(76)						(27)						(96)
損失和LAE（受益）			$	100					$	(75)					$	159					$	(29)

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

下表提供了被歸類為BIG的財務保證保險合同的信息。

財務保證保險

BIG交易損失彙總

截至2023年9月30日 

			毛收入																								BIG共計
			《大爆炸》1						《大人物2》						《大人物3》						總規模大
			(美元，單位：百萬美元)
風險數量（1）			102						13						109						224						224
剩餘加權平均期（年）			9.8						16.1						7.7						10.2						10.2
突出的曝光：
帕爾			$	2,121					$	980					$	2,033					$	5,134					$	5,119
利息			1,125						922						824						2,871						2,867
總計(2)			$	3,246					$	1,902					$	2,857					$	8,005					$	7,986
預期現金流出（流入）			$	113					$	180					$	1,621					$	1,914					$	1,903
潛在回收（3）			(324)						(78)						(1,223)						(1,625)						(1,615)
小計			(211)						102						398						289						288
折扣			60						(25)						(74)						(39)						(39)
預計將支付（收回）的損失			$	(151)					$	77					$	324					$	250					$	249
遞延保費收入			$	96					$	64					$	146					$	306					$	306
儲備（救助）			$	(178)					$	37					$	215					$	74					$	74

 

39

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

財務保證保險

BIG交易損失彙總

截至2022年12月31日 

			毛收入																								BIG共計
			《大爆炸》1						《大人物2》						《大人物3》						總規模大
			(美元，單位：百萬美元)
風險數量（1）			122						14						111						247						247
剩餘加權平均期（年）			11.3						8.7						7.6						9.8						9.8
突出的曝光：
帕爾			$	3,363					$	171					$	2,318					$	5,852					$	5,835
利息			2,177						77						894						3,148						3,144
總計(2)			$	5,540					$	248					$	3,212					$	9,000					$	8,979
預期現金流出（流入）			$	128					$	121					$	1,771					$	2,020					$	2,008
潛在回收（3）			(294)						(79)						(1,364)						(1,737)						(1,725)
小計			(166)						42						407						283						283
折扣			35						(13)						(104)						(82)						(82)
預計將支付（收回）的損失			$	(131)					$	29					$	303					$	201					$	201
遞延保費收入			$	170					$	15					$	160					$	345					$	345
儲備（救助）			$	(174)					$	21					$	186					$	33					$	33

____________________

(1)A風險是指為償還債務而共享同一收入來源的金融擔保保單的總和。

(2)包括與FG VIE相關的金額。

(3)代表債務人根據重組協議、和解、任何基礎抵押品的超額利差和其他估計收回的未來付款的預期流入。潛在的恢復還包括對某些投資級信用的恢復，主要與以前規模較大的風險敞口有關，而且過去已經為這些風險支付了索賠。

6.    合同作為信用衍生產品入賬

 

本附註所列金額僅與作為衍生工具入賬的合同有關。該公司的信用衍生品(符合根據公認會計原則定義的衍生品的合同)主要是CDS，還包括利率互換。

 

該公司的信用衍生品一般受國際掉期和衍生工具協會的文件管轄，並具有不同於金融擔保保險合同的某些特徵。例如，公司對CDS下的參考義務的控制權可能比公司發行金融保證保險合同時更有限。此外，在更多情況下，公司可能有義務付款。與金融保證保險合同類似，如果債務人未能按計劃全額支付本金或利息，本公司將有義務支付。在某些信貸衍生產品交易中，本公司亦特別同意在債務人破產或參考債務重組的情況下付款。此外，在某些信用衍生品交易中，公司可能因與履行信用衍生品所指義務無關的事件而被要求支付款項。如果發生信用衍生工具文件中規定的違約或終止事件，非違約方或不受影響的一方(可能是本公司或交易對手)可根據情況決定在到期前終止信用衍生工具。在這種情況下，公司可能被要求在終止交易時向其掉期交易對手支付終止付款。如無違約或終止事件，本公司不得單方面終止信用衍生產品合約；但本公司有時會與各交易對手達成協議，終止某些CDS交易。

按行業劃分的本公司未償還信貸衍生工具淨面值的組成部分載於下表。估計信貸衍生工具的剩餘加權平均壽命為11.4年和12.8分別截至2023年9月30日和2022年12月31日。

40

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

 信用衍生品(1) 

						截至2023年9月30日												截至2022年12月31日
扇區						淨額 傑出的						公允價值淨資產(負債)						淨額 傑出的						公允價值淨資產(負債)
						(單位：百萬美元)
美國公共財政						$	1,074					$	(15)					$	1,175					$	(79)
非美國公共財政						1,478						(19)						1,565						(58)
美國結構性金融						327						(13)						342						(22)
非美國結構性融資						610						(2)						121						(3)
總計						$	3,489					$	(49)					$	3,203					$	(162)

____________________

(1)預計將支付的損失為$。3截至2023年9月30日和2022年12月31日，均為100萬。

內部評級未償還信用衍生品淨面值的分佈 

						截至2023年9月30日												截至2022年12月31日
評級類別						淨額 傑出的						佔全球總數的%						淨額 傑出的						佔全球總數的%
						(美元，單位：百萬美元)
AAA級						$	1,255					36.0		%				$	1,260					39.3		%
AA型						1,020						29.2						1,064						33.2
A						689						19.7						232						7.2
BBB						470						13.5						590						18.5
大的						55						1.6						57						1.8
信用衍生工具未償還淨面值						$	3,489					100.0		%				$	3,203					100.0		%

 信用衍生產品的公允價值收益(損失)

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬美元)
已實現損益及其他結算			$	—					$	(1)					$	1					$	(2)
未實現淨收益(虧損)			9						(47)						114						(40)
信用衍生產品的公允價值收益(損失)			$	9					$	(48)					$	115					$	(42)

    

在確定這些公允價值時，信貸利差變化的影響將根據交易量、期限、利率和其他市場狀況而有所不同。此外，由於每筆交易都有獨特的抵押品和結構性條款，因此每筆交易的公允價值變動可能會有很大差異。信用衍生工具合約的公允價值一般也反映了本公司基於購買AGC信用保護的價格而產生的自身信用成本。本公司主要根據每個資產負債表日在AGC上交易的CDS報價來確定其自身的信用風險。

 

CDS與AGC利差(以基點為單位)

			截至9月30日， 2023						截至2022年12月31日						截至9月30日， 2022						截至2021年12月31日
五年期CDS利差			98						63						70						49
一年期CDS利差			41						26						28						16

41

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

信用衍生資產(負債)的公允價值

和AGC信用利差的影響

			自.起
			2023年9月30日						2022年12月31日
			(單位：百萬)
AGC信用利差影響前信用衍生品的公允價值			$	(80)					$	(207)
加：AGC信用利差的影響			31						45
信用衍生工具的公允淨值			$	(49)					$	(162)

在考慮適用於AGC信用利差的好處之前，CDS合約截至2023年9月30日的公允價值是當前市場條件下相對較大的信用利差的直接結果，而不是某些期限較長的標的信用承銷時的信用利差。

7.    投資

大部分投資組合由由管理的投資級固定期限證券組成。三外部經理。該公司為這些投資經理制定了關於信用質量、對特定部門的敞口以及對部門內特定債務人的敞口的投資指導方針。

投資組合的其餘部分主要包括(I)減損證券；(Ii)因完成2022年波多黎各決議而收到的新恢復債券和CVI；(Iii)權益法投資；(Iv)短期投資及(Iv)其他投資。權益法投資主要包括對Sound Point的投資和各種策略的基金投資。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

投資組合

賬面價值

			自.起
			2023年9月30日						2022年12月31日
			(單位：百萬美元)
可供出售的固定期限證券(1)：
外部管理(2)			$	5,316					$	5,824
減損證券			495						548
波多黎各，新復甦債券(3)			78						358
其他(4)			378						389
固定期限證券，交易-波多黎各，CVIS(3)			350						303
短期投資			1,426						810
其他投資資產：
權益法投資：
聲點			419						—
另類投資(5)			331						123
其他			15						10
總計			$	8,808					$	8,365

____________________

(1)    7.6%和7.4截至2023年9月30日和2022年12月31日，固定期限證券的評級分別為大比例，主要包括減損證券。2.4%和5.9分別截至2023年9月30日和2022年12月31日，未評級的百分比。

(2)截至2023年9月30日和2022年12月31日的總金額包括美元294百萬美元和美元305在AssuredIM於2023年6月過渡到外部管理人之前，分別有100萬個CLO由AssuredIM根據投資管理協議在內部管理。

(3)未對這些證券進行評級。2023年8月31日，該公司履行了波多黎各某些信託基金的義務，因此68按公允價值計算的波多黎各新復甦債券100萬美元和5按公允價值計算，100萬美元的CVI從波多黎各合併信託基金轉移到AGC和AGM的投資組合中。見注3，突出曝光。

(4)截至2023年9月30日和2022年12月31日，金額包括美元214百萬美元和美元232在2023年6月之前，AssuredIM根據投資管理協議管理的市政債券分別為100萬美元，現在由美國保險子公司為自己的賬户管理。

(5)不包括對合並並計入CIV的基金的某些投資。見附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。

    

在7月份Sound Point交易和AHP交易完成後，該公司已將其同意投資於另類投資的總金額增加到美元1.5億美元，其中包括110億美元的Sound Point，有待監管部門批准，其中包括630投資資本(按公允價值)百萬美元，以及890百萬美元的無資金承付款(其中#美元332百萬美元承諾用於特定的資金)。有關Sound Point交易的説明，請參閲附註1，業務和列報基礎。

在美元中1.5以上提到的10億美元，美國保險子公司通過其共同擁有的投資子公司Agas，被授權投資至多$750百萬美元外加先前分配的收益$132100萬美元，共計882截至2023年9月30日，100萬。截至2023年9月30日，Agas對Sound Point和AHP基金的承諾為$703百萬美元(其中446百萬美元的資金來自淨資產價值(NAV)469百萬)。這筆資本承諾投資於幾隻基金，每隻基金都致力於一項單一戰略，包括CLO、基於資產的融資和醫療保健結構性資本。截至2023年9月30日，三的六Agas投資的基金被計入CIV。見附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。

在“其他資產”中報告的應計投資收入為#美元。78截至2023年9月30日，百萬美元71截至2022年12月31日，為100萬。於2023年的9個月及2022年的9個月內，本公司並無撇銷任何應計投資收益。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按證券類型劃分的可供出售的固定期限證券 

截至2023年9月30日

安全類型						百分比 的 總計(1)						攤銷 成本						信貸損失準備						毛收入 未實現 收益						毛收入 未實現 損失						估計數 公平 價值
						(美元，單位：百萬美元)
國家和政治分部的義務						42		%				$	2,938					$	(14)					$	20					$	(178)					$	2,766
美國政府和機構						1						65						—						—						(7)						58
公司證券(2)						33						2,321						(6)						1						(307)						2,009
抵押貸款支持證券(3)：
RMBS						6						430						(20)						2						(82)						330
商業抵押貸款支持證券(CMBS)						3						198						—						—						(10)						188
資產支持證券：
克洛斯						7						463						—						1						(10)						454
其他						6						440						(46)						6						(31)						369
非美國政府證券						2						116						—						—						(23)						93
可供出售的固定期限證券總額						100		%				$	6,971					$	(86)					$	30					$	(648)					$	6,267

按證券類型劃分的可供出售的固定期限證券 

截至2022年12月31日 

安全類型						百分比 的 總計(1)						攤銷 成本						信貸損失準備						毛收入 未實現 收益						毛收入 未實現 損失						估計數 公平 價值
						(百萬美元)
國家和政治分部的義務						45		%				$	3,509					$	(14)					$	37					$	(138)					$	3,394
美國政府和機構						2						118						—						1						(8)						111
公司證券(2)						31						2,387						(6)						2						(299)						2,084
抵押貸款支持證券(3)：
RMBS						5						418						(19)						3						(62)						340
CMBS						4						282						—						—						(11)						271
資產支持證券：
克洛斯						6						449						—						—						(21)						428
其他						5						423						(26)						22						(26)						393
非美國政府證券						2						121						—						—						(23)						98
可供出售的固定期限證券總額						100		%				$	7,707					$	(65)					$	65					$	(588)					$	7,119

____________________

(1)按攤銷成本計算。

(2)包括由應税大學和醫院發行的證券。

(3)美國政府機構的義務大約是38%和30根據公允價值，截至2023年9月30日和2022年12月31日的抵押貸款支持證券的比例分別為%。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按時間長度分列的未實現虧損總額

對於未記錄信用損失的可供出售的固定期限證券

截至2023年9月30日 

			不到12個月												12個月或更長時間												總計
			公平 價值						未實現總額 損失						公平 價值						未實現總額 損失						公平 價值						未實現總額 損失
			(美元，單位：百萬美元)
國家和政治分部的義務			$	1,610					$	(39)					$	899					$	(136)					$	2,509					$	(175)
美國政府和機構			21						—						32						(7)						53						(7)
公司證券			381						(14)						1,396						(236)						1,777						(250)
抵押貸款支持證券：
RMBS			55						(3)						122						(14)						177						(17)
CMBS			3						—						184						(10)						187						(10)
資產支持證券：
克洛斯			18						(2)						402						(8)						420						(10)
其他			1						—						26						(2)						27						(2)
非美國政府證券			4						—						89						(23)						93						(23)
總計			$	2,093					$	(58)					$	3,150					$	(436)					$	5,243					$	(494)
證券數量(1)									795												1,308												2,079

 

按時間長度分列的未實現虧損總額

對於未記錄信用損失的可供出售的固定期限證券

截至2022年12月31日

			不到12個月												12個月或更長時間												總計
			公平 價值						未實現總額 損失						公平 價值						未實現總額 損失						公平 價值						未實現總額 損失
			(美元，單位：百萬美元)
國家和政治分部的義務			$	1,763					$	(79)					$	163					$	(56)					$	1,926					$	(135)
美國政府和機構			32						—						52						(8)						84						(8)
公司證券			1,276						(95)						519						(147)						1,795						(242)
抵押貸款支持證券：
RMBS			147						(9)						3						(1)						150						(10)
CMBS			270						(11)						—						—						270						(11)
資產支持證券：
克洛斯			171						(7)						250						(14)						421						(21)
其他			27						(2)						—						—						27						(2)
非美國政府證券			65						(10)						30						(13)						95						(23)
總計			$	3,751					$	(213)					$	1,017					$	(239)					$	4,768					$	(452)
證券數量(1)									1,340												466												1,776

___________________

(1)由於由相同證券組成的地段在不同時間被購買，並出現在上述兩個類別中(即少於12個月和12個月或更長)，因此證券數量不會相加。如果證券同時出現在兩個類別中，則只在合計列中計算一次。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

該公司在確定證券是否有信用損失時，考慮了信用質量、現金流、利率變動、持有證券以恢復的能力以及出售證券的意圖。本公司已確定，截至2023年9月30日和2022年12月31日錄得的未實現虧損主要與較高的利率有關，而不是與信貸質量有關。截至2023年9月30日，本公司不打算也不需要在預期價值回升之前出售未實現虧損頭寸的投資。截至2023年9月30日，未實現損失頭寸中未記錄信用損失準備金的證券，641證券的未實現虧損超過其賬面價值的10%，而截至2022年12月31日，567證券的未實現損失超過其賬面價值的10%。這些證券的未實現虧損總額為#美元。351截至2023年9月30日，百萬美元329截至2022年12月31日，為100萬。

截至2023年9月30日，按合同到期日計算的可供出售固定期限證券的攤餘成本和估計公允價值如下所示。預期到期日將不同於合同到期日，因為借款人可能有權催繳或預付債務，包括或不包括催繳或預付罰款。

 

按合同到期日分列的可供出售固定期限證券

截至2023年9月30日

			攤銷 成本						估計數 公允價值
			(單位：百萬美元)
在一年內到期			$	248					$	239
應在一年至五年後到期			1,526						1,406
在五年至十年後到期			1,760						1,629
10年後到期			2,809						2,475
抵押貸款支持證券：
RMBS			430						330
CMBS			198						188
總計			$	6,971					$	6,267

根據公允價值，根據法定要求以信託形式為第三方讓渡保險公司的利益持有、為滿足國家許可要求而存放的投資和其他資產，或以其他方式質押或限制的投資和其他資產總計為$224截至2023年9月30日，百萬美元222截至2022年12月31日，為100萬。投資組合還包括由某些AGL子公司以信託形式持有的證券，或根據法律和法規要求為其他AGL子公司的利益而受到限制的證券，金額為$1,107百萬美元和美元1,169百萬美元，分別基於截至2023年9月30日和2022年12月31日的公允價值。

投資收益

淨投資收入是公司從可供出售的固定期限證券和短期投資中賺取的收益以及此類投資組合規模的函數。投資收益是投資時市場利率的函數，也是投資組合中證券的類型、信用質量和到期日的函數。

波多黎各的CVI在投資組合中被歸類為交易證券。被投資人收益(虧損)中的權益代表公司在其權益法投資收益中的權益。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

投資收益

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬美元)
投資收益：
固定期限證券，可供出售：
外部管理(1)			$	51					$	50					$	156					$	150
減損證券			24						9						46						24
波多黎各，新的復甦債券			1						1						5						5
其他(2)			5						4						12						11
短期投資			21						4						53						5
其他投資資產			—						—						2						—
投資收益			102						68						274						195
投資費用			(2)						(1)						(4)						(4)
淨投資收益			$	100					$	67					$	270					$	191
證券交易公允價值收益(損失)(3)			$	4					$	(8)					$	42					$	(30)
被投資方收益(虧損)中的權益(4)			18						(20)						25						(31)

____________________

(1)2022年的總金額包括以前由AssuredIM管理的CLO投資組合部分的收入。

(2)2022年的收入包括之前由AssuredIM管理的市政債券投資組合部分的收入。

(3)截至2023年9月30日，與仍持有的證券有關的交易證券的公允價值收益為美元42023年第三季度為百萬美元，422023年9個月100萬美元。截至2022年9月30日，與仍持有的證券有關的證券交易的公允價值損失為$22022年第三季度為百萬美元，182022年9個月100萬美元。

(4)從2023年第四季度開始，收益(虧損)中的權益將包括公司在Sound Point實體收益中的份額，這一份額的報告滯後了一個季度。

已實現投資收益(虧損)

    下表列出了已實現投資淨收益(虧損)的構成部分。銷售投資的已實現損益採用特定的確認方法確定。

已實現投資淨收益(虧損)

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬美元)
出售可供出售證券的已實現收益總額(1)			$	2					$	—					$	21					$	—
出售可供出售證券的已實現虧損總額(1)			(1)						(10)						(16)						(33)
淨外幣收益(虧損)			(1)						—						(1)						(3)
信貸損失撥備和出售意向的變化			(8)						(4)						(23)						(13)
其他已實現淨收益（損失）			(1)						—						(1)						10
已實現投資淨收益(虧損)			$	(9)					$	(14)					$	(20)					$	(39)

____________________

(1)之前，格羅斯在所有期間實現了銷售損益，主要與作為2022年波多黎各決議的一部分收到的新復甦債券的銷售有關。

出售歸類為可供出售的固定到期日證券的收益為#美元。732023年第三季度為2.5億美元，2072022年第三季度為2.5億美元，7672023年在9個月內達到1000萬美元，560在2022年的9個月內達到400萬美元。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

下表列出了可供出售的固定期限證券的信貸損失撥備的前滾。

對以下項目的津貼前滾

可供出售固定期限證券的信貸損失

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬美元)
期初餘額			$	79					$	51					$	65					$	42
對以前未確認信貸損失的證券的追加			—						1						—						4
購買證券的增加計入信用惡化的已購買金融資產			—						2						—						2
以前確認信貸損失的證券的增加(減少)			7						3						21						9
期末餘額			$	86					$	57					$	86					$	57

於2022年第三季度，本公司購買了公允價值為#美元的減損證券22100萬美元，被視為信用惡化的購買證券。在收購時，該證券的剩餘抵押品本金為#美元。312000萬美元，信貸損失準備金為$。21000萬美元，以及與信貸無關的折扣$71000萬美元。《公司》做到了不在2023年第三季度和2023年9個月內購買任何信用惡化的證券。本公司信用惡化的證券大多為減損證券。

8.    金融擔保變息主體與綜合投資工具

FG VIE

結構性金融和其他FG VIE

    

保險子公司為包括VIE在內的特殊目的實體的債務義務提供財務擔保，但不擔任其擔保的任何VIE義務的服務機構或抵押品管理人。這種交易結構一般為保險子公司提供了一定的財務保護。這種金融保護可以採取幾種形式，其中最常見的是過度抵押、優先損失保護(或從屬)和超額利差。在過度抵押的情況下(即證券化資產的本金超過結構性金融債務的本金)，該結構允許證券化資產在保險子公司擔保的結構性金融債務違約之前違約。在第一損失的情況下，保險子公司的財務保證保險單僅涵蓋VIE發行的多重義務所經歷的較高層次的損失。與資產有關的第一個損失風險要麼由賣方保留，要麼以股權或夾層債務的形式出售給其他投資者。在超額利差的情況下，貢獻給VIE的金融資產產生的利息收入超過VIE發行的債務的利息支付。這種超額利差通常通過交易的現金流瀑布分配，可用於創造額外的信用增強，用於贖回VIE發行的債務(從而創造額外的超額抵押)，或分配給交易中的股權或其他投資者。

此外，保險子公司對其承保的結構性融資和其他FG VIE(不包括下文所述的波多黎各信託)發行的債務不負主要責任，僅在此類債務的發行人拖欠到期的任何本金或利息且僅支付差額的情況下才需要支付這些承保的債務。AGL及其保險子公司的債權人對支持結構性融資和其他FG VIE發行的債務的抵押品沒有任何權利。出售所得款項、到期日、預付款項及該等相關抵押品的利息只可用於支付結構性融資及其他FG VIE負債的償債。

作為其財務擔保合同條款的一部分，保險子公司獲得了關於VIE的某些保護權，這使它們能夠對VIE進行額外的控制。這些保護權是由某些事件的發生觸發的，例如由於交易業績不佳或服務商或抵押品管理人的財務狀況惡化而未能遵守公約。在交易開始時，保險子公司通常不被視為控制VIE；然而，一旦觸發事件發生，保險子公司對VIE的控制通常會增加。“公司”(The Company)

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

持續評估其指導對VIE經濟表現影響最大的活動的能力，這些VIE的債務義務由保險子公司承保，因此，它們有義務吸收VIE損失或獲得可能對VIE具有重大意義的福利。根據公認會計原則，保險子公司被視為某些VIE的控制方，通常當它們的保護權賦予它們終止和更換交易服務機構或抵押品經理的權力時，這是公司財務擔保合同特有的特徵。如果可能使保險子公司成為控制方的保護權沒有被觸發，那麼VIE就不會合並。如果保險子公司被視為不再擁有這些保護權，VIE將被解除合併。

由保險子公司擔保的結構性融資和其他FG VIE的負債被視為有追索權，因為無論相關FG VIE的資產表現如何，保險子公司都會擔保本金和利息的支付。不受保險附屬公司擔保的結構性融資及其他FG VIE負債被視為無追索權，因為該等負債的本金及利息的支付完全取決於FG VIE的資產表現。

本公司已為結構性融資和其他FG VIE的所有資產和所有負債選擇FVO。所有結構性融資及其他FG VIE資產及負債的公允價值變動於簡明綜合經營報表的“FG VIE公允價值收益(虧損)”中列報，但可歸因於結構性融資及其他FG VIE負債的特定工具信貸風險(ISCR)變動的公允價值變動，則於其他全面收益(OCI)中列報。截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司合併25結構性金融和其他FG VIE。

波多黎各信託基金

關於《2022年波多黎各決議》所涵蓋的某些受保證券，允許受保債券持有人選擇收取代表遺留保險單中的利益的託管收據，外加構成《2022年波多黎各決議》分配的現金、新的恢復債券和/或CVI。(為每個遺留的保險債券至少設立了一個單獨的託管信託，這些信託在償還時被解除合併。)對於做出這一選擇的人，計劃對價的分配將立即傳遞給託管收據下的保險債券持有人，範圍為託管信託中持有的任何現金或新證券的收益，並用於支付和/或預付根據傳統保險債券到期的金額。本公司的保險單繼續按照保險單的條款在原計劃的遺留債券利息和本金支付日期擔保遺留保險債券到期的本金和利息，前提是計劃對價的分配在實施前一句話所述的分配後不足以支付或預付該等金額。對於選擇接受託管收據的保險債券持有人，本公司保留在此後任何時間就相關的遺留保險債券履行保單義務的權利，30提前三天通知，支付當時未償還的保險債券本金的100%，外加應計利息。

於2023年8月31日，在通知若干託管收據持有人後，本公司履行該等遺留保險債券項下的責任，金額為$108截至2023年8月31日的未償還淨面值百萬美元，以及向AGC和AGM新恢復債券和/或CVI發行的託管信託，公允價值總計為$73截至2023年8月31日。截至2023年9月30日和2022年12月31日，本公司合併24和45作為波多黎各2022年決議的一部分設立的託管信託，見附註3，未清償風險敞口，對波多黎各的風險敞口。

新的復甦債券

在FG VIE的資產中報告

可供出售

						攤銷 成本						毛收入 未實現 收益						毛收入 未實現 損失						估計數 公平 價值
						(美元，單位：百萬美元)
截至2023年9月30日						$	136					$	10					$	—					$	146
截至2022年12月31日						204						4						(4)						204

截至2023年9月30日，不是波多黎各信託基金的新復甦債券處於嚴重的未實現虧損狀態。截至2022年12月31日，14波多黎各信託基金的新復甦債券處於未實現的嚴重虧損狀態，總額為#美元。4百萬美元，公允價值為$110百萬美元，所有這些公司都處於持續未實現虧損狀態，持續時間不到12

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

個月本公司考慮信貸質素、現金流量、利率變動、持有證券以收回的能力及出售證券的意圖，以釐定證券是否有信貸虧損。

本公司已確定，截至2022年12月31日記錄的未實現虧損主要歸因於利率變動，而非信貸質量。本公司無意亦毋須在預期價值恢復前出售該等投資。截至2022年12月31日，未計提信用損失準備的未實現損失證券中， 八證券的未實現損失超過其賬面價值的10%。這些證券的未實現虧損總額為#美元。3百萬美元。

截至2023年9月30日，按合約到期日劃分的可供出售新回收債券的攤銷成本及估計公允價值如下所示。預期到期日將不同於合同到期日，因為借款人可能有權要求或提前償還債務，包括或不包括要求或提前償還罰款。

新回收債券，可供出售

在FG VIE的資產中報告

按合約到期日分配

截至2023年9月30日

			攤銷 成本						估計數 公允價值
			(單位：百萬美元)
在五年至十年後到期			$	28					$	30
10年後到期			108						116
總計			$	136					$	146

FG VIE的資產和負債組成部分

FG VIE的淨公允價值收益和虧損預計將逆轉至 零除保險子公司根據財務保證保險合同收到的淨保費和支付的淨索賠外，FG VIE的債務到期日除外。本公司對FG VIE預計將支付(追回)的虧損的估計包括在附註4，預期將支付(追回)虧損。

50

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

下表顯示了按抵押品類型劃分的FG VIE資產和負債的賬面價值。

按抵押品類型合併的FG VIE

			自.起
			2023年9月30日						2022年12月31日
			(單位：百萬美元)
FG VIE的資產：
美國RMBS第一留置權			$	146					$	167
美國RMBS第二留置權			27						30
波多黎各信託的資產(包括#美元146及$209按公允價值計算)(1)			147						212
其他			7						7
FG VIE的總資產			$	327					$	416
FG VIE的追索權負債：
美國RMBS第一留置權			$	156					$	176
美國RMBS第二留置權			20						24
波多黎各信託公司的負債			347						495
其他			8						7
具有追索權的FG VIE的總負債			$	531					$	702
FG VIE無追索權的負債：
美國RMBS第一留置權			$	11					$	13
FG VIE無追索權的總負債			$	11					$	13

____________________

(1)收入包括美元2截至2022年12月31日的現金為百萬美元。

在2023年第三季度和2023年9個月的簡明綜合經營報表中報告的本公司選擇FVO的FG VIE資產(FG VIE於2023年9月30日持有的FG VIE資產)的ISCR變動為收益$3百萬美元和美元1分別為100萬美元。截至2022年9月30日，FG VIE在FVO持有的資產的ISCR變化為$15百萬美元和美元112022年第三季度和2022年9個月分別為100萬美元。“國際財務報告準則”的金額是根據合併當日的預期現金流量，按實際收益率貼現減去按該原始實際收益率貼現的當前預期現金流量來確定的。

根據國際財務報告準則，FG VIE應佔具追索權負債(所有該等負債均按FVO公允價值計量)開始至今的公允價值變動，是通過維持各證券的所有本期假設不變，並隔離保險子公司CDS利差從最近合併日期至本期的影響而計算的。

FG VIE資產和負債精選信息

在FVO下測量

			自.起
			2023年9月30日						2022年12月31日
			(單位：百萬美元)
未付本金超過公允價值的部分：
FG VIE的資產			$	266					$	265
FG VIE有追索權的負債			51						21
FG VIE無追索權的負債			16						15
逾期90天或以上的FG VIE資產的未付本金餘額			29						34
FG VIE有追索權的債務的未付本金 (1)			582						723

____________________

(1)新的FG VIE有追索權的負債將在2023年至2041年的不同日期到期。

51

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目錄表

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CIV

關於Sound Point交易和AHP交易，公司重新評估了每個CIV的合併結論，並解除了除三CIV。截至2023年9月30日，CIV由Sound Point管理的某些基金組成，這些基金之前由AssuredIM管理。當公司被認為是主要受益者時，根據其指導每個VIE最重要活動的權力及其在實體中的經濟利益水平，公司合併投資工具。

作為Sound Point交易和AHP交易的結果，在2023年第三季度和2023年9個月期間，公司解除了CIV資產的合併4.730億美元和CIV負債4.41000億美元。該公司確認瞭解除合併虧損#美元。161000萬美元，在“CIV的公允價值收益(損失)”中報告。在2022年的9個月內，公司解除了CLO的合併，資產和負債為#美元4171000萬美元。

公司CIV的資產和負債由不同的法人實體持有。除適用的CIV的債權人外，公司的債權人不能獲得CIV的資產。此外，除適用的CIV的資產外，CIV的債權人對本公司的資產沒有追索權。本公司CIV的可用流動資金不能滿足公司的流動資金需求，除非本公司對基金的投資，但受贖回條款的限制。CIV資產和負債的公允價值變動、利息收入和支出以及CIV合併和解除合併的損益在簡明綜合經營報表的“CIV公允價值收益(虧損)”中列報。CLO資產的利息收入按合同利率入賬。

按類型劃分的合併CIV數量

						自.起
Civ類型						2023年9月30日						2022年12月31日
基金						3						8
克洛斯						—						10
CLO倉庫						—						4
合併CIV總數(1)						3						22

____________________

(一)截至2022年12月31日。二CIV是有投票權的利益實體(VOE)。當公司擁有基本上所有的經濟和決策權力時，基金就符合合併VOE的標準。

52

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CIV的資產和負債

			自.起
			2023年9月30日						2022年12月31日
			(單位：百萬美元)
資產：
基金資產：
現金和現金等價物			$	7					$	59
基金投資，按公允價值計算
股權證券及認股權證			79						434
結構化產品			239						128
公司證券			—						96
其他			5						1
CLO和CLO倉庫資產：
現金			—						38
CLO投資：
CLO和CLO倉庫中的貸款			—						4,570
按公允價值計算的短期投資			—						135
經紀人和交易對手的到期款項			—						32
總資產(1)			$	330					$	5,493
負債：
CLO義務，FVO (2)			—						4,090
倉庫融資債務，FVO(3)			—						313
由於經紀人和交易對手			4						112
其他負債(4)			—						110
總負債			$	4					$	4,625

____________________

(1)資產包括對AssuredIM基金和其他附屬實體的投資，金額為$392截至2022年12月31日，為100萬。包括VOE的資產和負債#美元58百萬美元和美元1截至2022年12月31日，分別為100萬。

(2)截至2022年12月31日，CLO債務的加權平均到期日為6.2年，CLO債務的加權平均利率為5.3%.

(3)CLO倉庫倉庫融資債加權平均期限為1.9截至2022年12月31日。CLO倉庫倉庫融資債加權平均利率為4.5截至2022年12月31日。

(4)截至2022年12月31日的資產包括可贖回的非控股權益(NCI)。

截至2023年9月30日，CIV有資金不足的投資承諾為$143百萬美元。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，CIV包括名義金額總計為美元的衍生品合約。36百萬美元和美元46分別為100萬美元和平均名義金額#41百萬美元和美元47分別為100萬美元。衍生工具合約的公允價值在簡明綜合資產負債表的“CIV資產”或“CIV負債”中列報。公允價值的淨變動在簡明綜合經營報表中的“CIV公允價值收益(損失)”中報告。衍生工具合約的公允價值淨變動為收益#美元。72022年9個月100萬美元。

CIV中的非傳染性疾病

NCI代表非公司所有的合併基金的比例，包括第三方、員工和前員工的所有權權益。NCI是不可贖回的，並在股東權益表上展示。

其他綜合VIE

*在某些情況下，如果本公司合併VIE，而該VIE是作為減損談判和解的一部分而設立的，並導致終止原始財務保證保險或受保信用衍生品合同下的義務，則本公司將該VIE的資產和負債分類為最準確反映

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

此類資產和負債的性質，而不是在FG VIE的資產和FG VIE的負債內。其中最大的VIE擁有#美元的資產。87百萬美元和負債$7截至2023年9月30日的百萬美元，資產為86百萬美元和負債$12截至2022年12月31日，主要報告於簡明綜合資產負債表上的“投資”及“信貸衍生負債”。

非合併VIE

 

根據附註3，未償還風險敞口中所述，本公司監控投保組合中的所有保單。在大約15截至2023年9月30日監控的1000份保單，大約141000份保單不在FASB ASC 810的範圍內，因為這些財務擔保涉及政府組織或由政府組織設立的融資實體的債務義務。其餘的大部分保單涉及本公司目前被視為對FG VIE最重要的活動沒有控制權的交易。截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司確認66和85分別是包含可能引發合併的條款和經歷過的事件的政策。

    

由於本公司並非主要受益人，故本公司持有未合併的非FG VIE的可變權益。截至2023年9月30日，公司與這些非FG VIE相關的最大虧損敞口為$251百萬美元，以這些投資的賬面價值為限。239百萬美元和其他資產12百萬美元。

9.    公允價值計量

 

本公司大部分資產及負債均按公允價值計提。公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間的有序交易中為出售資產而收到的價格或為轉移負債而支付的價格(即退出價格)。價格代表資產或負債在主要市場上的可用價格。如果沒有主要市場，那麼價格是基於一個假設的市場，該市場使資產的收受價值最大化或為負債支付的金額最小(即，在最有利的市場)。

 

公允價值以市場報價為基礎(如有)。如果無法獲得上市價格或報價，則公允價值是基於內部開發的模型，該模型主要使用基於市場或獨立來源的市場參數作為投入，包括但不限於收益率曲線、利率和債務價格，或者在獨立第三方的輔助下使用貼現現金流法和第三方的專有定價模型。除市場信息外，模型還包括交易細節，如票據的到期日和旨在減少公司信用風險的合同特徵，如適用的抵押權。

可作出估值調整，以確保金融工具按公允價值入賬。這些調整包括反映交易對手信用質量、公司信譽和流動性限制的金額。隨着市場和產品的發展，某些產品的定價或多或少變得透明，公司可能會改進其方法和假設。於2023年的9個月內，本公司的估值模式並無作出任何對本公司的簡明綜合資產負債表或經營報表及全面收益有重大影響或預期會有重大影響的變動。

 

本公司的估值方法所產生的公允價值可能不代表可變現淨值或未來公允價值。使用不同的方法或假設來釐定某些金融工具的公允價值，可能會導致在報告日期對公允價值的估計出現重大差異。

 

公允價值體系內的分類是根據用於計量公允價值的估值技術的投入是可觀察的還是不可觀察的來確定的。可觀察到的輸入反映了從獨立來源獲得的市場數據，而不可觀察到的輸入反映了公司對市場假設的估計。公允價值層次將模型輸入劃分為三個大致級別，級別1是最高的，級別3是最低的。資產或負債在層次結構中的分類是基於對其估值的重要投入的最低水平。

第1級-活躍市場上相同工具的報價。本公司通常將活躍市場定義為交易量巨大的市場。活躍的市場通常比不活躍的市場流動性更強，買賣價差更低。

 

二級--活躍市場中類似工具的報價；不活躍市場中相同或類似工具的報價；以及報價以外的可觀察投入，如利率或收益率曲線以及源自可觀察市場投入或得到可觀察市場投入證實的其他投入。

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級別3-模型派生估值，其中一個或多個重要投入或重要價值驅動因素不可觀察。當使用定價模型、貼現現金流方法或類似技術確定金融工具的價值，並且至少有一個重要的模型假設或投入不可觀察時，金融工具被視為3級。第3級金融工具還包括公允價值的確定需要管理層做出重大判斷或估計的金融工具。

在2023年第三季度和2023年9個月期間，投資組合中的固定期限證券從3級轉移到2級。在本報告所述期間，沒有其他資金從3級轉出或轉入3級。

 

按公允價值結轉

 

固定期限證券

固定期限證券的公允價值通常基於從第三方定價服務或具有合理價格透明度的替代定價來源收到的價格。定價服務使用其定價模型編制公允價值估計，其中考慮了：基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人利差、雙邊市場、基準證券、出價、報價、參考數據、行業和經濟事件以及行業分組。可以考慮的其他估值因素是名義利差和流動性調整。定價服務基於相關的市場和信用信息、感知的市場走勢和行業新聞來評估每種資產類別。

在許多情況下，基準收益率優先於交易頻率較低的證券或不良交易的報告交易，因此可能不能反映市場。每種投入的使用程度取決於資產類別和市場狀況。當市場因缺乏基於市場的投入而降低流動性時，固定期限證券的估值更具主觀性。

 

*截至2023年9月30日，公司使用型號定價189證券。所有3級證券都是在獨立第三方的協助下定價的。定價基於使用第三方專有定價模型的現金流貼現方法。這些模型使用了以下輸入：預計的提前還款速度；嚴重程度假設；恢復滯後假設；估計違約率(根據對抵押品屬性、歷史抵押品表現、借款人概況和其他與抵押品信用質量評估相關的特徵的分析確定)；基於宏觀經濟預測的房價升值/折舊率；以及最近的交易活動。用於貼現預計現金流的收益率是通過審查證券的各種屬性來確定的，包括抵押品類型、加權平均壽命、對損失的敏感性、年份和凸度，以及可比證券的市場數據。任何這些投入的重大變化都可能實質性地改變這些證券中現金流動的預期時間，這是確定證券公允價值的一個重要因素。

短期投資

 

在活躍市場交易的短期投資被歸類為1級，因為它們的價值是基於報價的市場價格。貼現票據等證券被歸類為2級，因為這些證券由於即將到期而通常交易不活躍，因此其成本接近公允價值。

其他資產

 

承諾資本證券

AGC和AGM分別與以下公司簽訂看跌期權協議四允許AGC和AGM各自發行總額為$的獨立託管信託200向信託公司出售100萬美元非累積可贖回永久優先證券，以換取現金。創建每個託管信託的主要目的是發行$50百萬面值CCS，將所得投資於優質資產，並與AGC或AGM訂立認沽期權(視情況而定)。

CCS的公允價值在簡明綜合資產負債表的其他資產中列報，代表AGC CCS和AGM承諾優先信託證券(AGM CPS)協議下剩餘預期認沽期權溢價支付的現值與本公司假設目前必須為可比證券支付的估計現值之間的差額。AGC CCS和AGM CPS的公允價值變動在簡明綜合經營報表的“承諾資本證券公允價值收益(虧損)”中列報。公司當前CCS的估計成本是基於幾個因素，包括AGM和AGC CDS利差，

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

據估計，該公司公開交易的債務和證券期限仍未償還。AGC CCS和AGM CPS被列為3級。

補充行政人員退休計劃

此後，本公司將本公司各種補充高管退休計劃所包括的資產分類為1級或2級。這些資產的公允價值基於計劃中所包括的基礎共同基金的可觀察公佈的每日價值(1級)，或如果沒有公佈的每日價值，則基於基金的資產淨值(2級)。淨資產淨值是基於可觀察到的信息。這些資產的公允價值變動在簡明綜合經營報表的“其他經營費用”中列報。

     

合同作為信用衍生產品入賬

該公司在保險部門的信用衍生品主要包括有保險的CDS合同，還包括符合公認會計原則衍生產品資格的利率互換，這些利率互換要求根據精簡綜合經營報表中報告的公允價值變化進行公允價值計量。本公司訂立CDS合約並非為了交易此等合約，本公司不得單方面終止CDS合約，除非發生違約或終止事件，使本公司有權終止該等合約；然而，本公司不時與各交易對手就終止某些CDS交易達成協議。在對手方無權終止的交易中，此類交易的終止金額通常接近未來保費的現值或協商的金額，而不是按公允價值終止。

 

該公司CDS合同的條款不同於金融擔保行業以外的公司銷售的更標準化的信用衍生品合同。非標準條款一般包括沒有抵押品支助協議或立即結算條款。此外，本公司採用相對較高的附着點，並不退出其出售的衍生品，除非在特定情況下，如與交易對手達成相互協議。管理層在釐定該等合約的公允價值時，會考慮本公司信貸衍生合約的非標準條款。

 

由於缺乏其工具或類似工具的報價和其他可觀察到的投入，本公司主要通過內部開發的專有模型來確定其信用衍生品合約的公允價值，這些模型同時使用可觀察和不可觀察的市場數據投入。目前尚無金融擔保信用衍生品交易活躍的既定市場，因此，管理層根據其進入市場確定本公司信用衍生品的退出市場為假設性市場。這些合約被歸類為公允價值等級中的第三級，因為有多個被認為對估值模型重要的不可觀察的投入，最重要的是公司對其信用衍生品合同的非標準條款和條件的價值的估計，以及公司自身的信用利差如何影響其交易的定價。

 

本公司信用衍生合約的公允價值為本公司預期收到的剩餘保費現值與具有類似信譽的財務擔保人假設在報告日期收取相同保費的估計保費現值之間的差額。公司信用衍生產品的公允價值取決於許多因素，包括合同名義金額、預期期限、信用利差、利率變化、參考實體的信用評級、公司自身的信用風險和剩餘的合同現金流。預期剩餘的合同溢價現金流是最容易觀察到的投入，因為它們是以CDS合同條款為基礎的。信貸利差反映了這些合約的回收率和標的資產表現等因素的影響。與前幾年一樣，2023年9月30日的市場狀況導致公司CDS合約的市場價格不可用。

假設和投入

    對衡量公司CDS合同的公允價值至關重要的各種投入和假設如下：毛利差、毛利差在銀行利潤、淨利差和對衝成本之間的分配，以及基於償債時間表的加權平均壽命。該公司從第三方公佈的市場數據來源(例如，與公司交易中的資產類似的抵押品的交易商價格表)獲得其未償還合約的毛利差，以及由市場來源提供或從市場來源獲得的抵押品特定價差。銀行利潤代表發起人(通常是投資銀行)為安排交易和為交易融資而實現的利潤；淨利差代表為公司提供的信用保護而向公司支付的保費；對衝成本代表發起人為對衝交易對手對公司的信用風險敞口而購買的CDS保護的成本。

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用於確定總價差的主要信息來源包括：

 

•實際抵押品特定信用利差(如果有最新和可靠的基於市場的利差)。

•在特定資產類別和特定評級的特定季度內定價或完成的交易。

•信用利差根據市場指數進行調整，以反映公司CDS合同的非標準條款。

•信用利差是根據相似資產類別、相似評級和相似到期時間的交易推斷出來的。

•信用違約互換交易對手提供的信用利差。

 

用於貼現未來預期保費現金流的利率範圍為3.62%至5.412023年9月30日和2.78%至5.082022年12月31日。

該公司收到的溢價稱為“淨價差”。該公司的定價模型不僅考慮了它承擔的影響定價的風險的信用價差，而且還考慮了公司自身的信用利差如何影響其交易的定價。本公司本身的信用風險被計入基於購買給本公司的信用保護報價市場價格變化的影響而確定的淨利差，這反映在參考AGC的CDS報價市場價格上。由於AGM投資組合中剩餘的CDS合約的數量和特點相對較低，AGM的信用利差變化不會對這些CDS合約的公允價值產生重大影響。本公司從第三方發佈的市場數據來源獲取在AGC交易的CDS合約的報價。獲得參照AGC的CDS保護的成本會影響公司保留的CDS交易的價差，從而影響其公允價值。隨着獲得參照AGC的CDS保護的成本增加，公司在交易中保留的溢價金額通常會減少。

在公司的估值模型中，公司收取的溢價不得低於公司目前為承擔類似風險而收取的最低費率。這一假設可能會限制在某些CDS合約上確認的未實現收益的數量。鑑於市場狀況和公司自身的信用利差，大約11.2根據公允價值，截至2023年9月30日，使用這一最低溢價對公司的CDS合同進行了公允價值評估。截至2022年12月31日，最低溢價的使用對公允價值沒有顯著影響。由於AGC信用利差的變化，使用最低保費定價的交易比例會有所波動。總體而言，當AGC的信用利差收窄時，對衝AGC名稱的成本會下降，更多交易的價格會高於之前確立的下限水平。與此同時，當AGC的信用利差擴大時，對衝AGC名稱的成本就會增加，導致更多交易以既定的下限水平定價。本公司確認其公允價值模型中的假設，包括由其交易對手與獨立第三方定期對衝的AGC風險敞口部分。AGC自身信用利差的交易水平表明，AGC的隱含信用風險是銀行或交易對衝的AGC風險敞口的一個重要因素。當AGC的信用利差擴大時，銀行或發起人的對衝成本就會增加。較高的對衝成本減少了AGC可以作為出售其保護的溢價獲得的合同現金流，而較低的對衝成本增加了AGC可以獲得的合同現金流。

金融保證保險市場參與者可以要求的保費金額與保險公司的信用保護成本成反比，後者是以市場信用利差衡量的，假設所有其他假設保持不變。這是因為信用保護的買方通常會將一部分風險對衝給財務擔保人，這是因為公司合同的合同條款通常不要求擔保人提交抵押品。對衝的程度取決於承保工具的類型和當前的市場狀況。

已出售保險的信用衍生負債是有效交易的合同現金流入的結果，低於假設的金融擔保人在報告日期以相同風險出售保險所能獲得的金額。如果公司能夠自由交換這些合同(即假設其合同不包含轉讓禁令，並且有一個可行的交易所市場)，它將實現一項損失，即它有權獲得的較低合同溢價與類似合同的當前市場溢價之間的差額。該公司通過將當前淨價差與每份合同剩餘期限的合同淨價差之間的差額應用於該合同的名義價值，並使用與該合同的加權平均剩餘壽命相對應的適用貼現率對這些金額進行貼現，從而確定其CDS合同的公允價值。

 

模型的優勢和劣勢

 

該公司的信用衍生品估值模型與任何金融模型一樣，都有一定的優勢和劣勢。

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該公司CDS建模技術的主要優勢是：

 

•該模型考慮了交易結構和市場價值的關鍵驅動因素。

•該模型最大限度地利用了市場驅動的投入，只要它們是可用的。

•該模型是一種對頭寸進行估值的一致方法。

該公司CDS建模技術的主要弱點是：

 

•沒有退出市場，也沒有任何實際的退出交易，因此，公司的退出市場是一個基於公司進入市場的假設性市場。

•有一個非常有限的市場來驗證公司模式所制定的公允價值的合理性。

•該模型的投入市場流動性極差，這影響了它們的可靠性。

•由於本公司訂立衍生工具合約的非標準條款，其信用衍生工具的公允價值可能不會反映在交易活躍的信用衍生工具市場所觀察到的相同價格，而該等市場並不包含與金融擔保市場所觀察到的條款及條件相類似的條款及條件。

FG VIE的資產和負債

FG VIE包括波多黎各信託和結構性金融以及其他FG VIE。波多黎各信託的資產由新回收債券和CVI組成，被歸類為2級。該公司為波多黎各信託的負債選擇了FVO，它們被歸類為3級。有關波多黎各信託中新回收債券和CVI的公允價值方法的説明，請參閲上文“固定到期日證券”。結構性融資和其他FG VIE的資產和負債根據FVO按公允價值列賬，並被歸類為3級。

住宅按揭貸款FG VIE的資產的公允價值一般對估計提前還款速度、估計違約率(根據對抵押品屬性的分析確定)的變化敏感，這些抵押品屬性包括：歷史抵押品表現、借款人概況和其他與抵押品信用質量評估相關的特徵；類似證券的市場價格所隱含的收益率；以及在適用的情況下，基於宏觀經濟預測的房價貶值/增值率。其中一些投入的重大變化可能會大幅改變FG VIE資產的公允價值和這些交易中的隱含抵押品損失。一般而言，FG VIE資產的公允價值對預計抵押品損失的變動最為敏感，抵押品損失的增加通常會導致FG VIE資產的公允價值減少，而抵押品損失的減少通常會導致FG VIE資產的公允價值增加。

FG VIE的資產和負債價格通常是在獨立第三方的協助下根據貼現現金流量法確定的。第三方定價服務利用內部模型來確定適當的收益率，通過將抵押品類型、加權平均壽命和其他與所定價的證券特定的結構性屬性考慮在內，將證券的現金流貼現。預期收益率通過利用旨在聚合由獨立第三方收到的可比債券的市場顏色的算法來進一步校準。

用於為FG VIE負債(波多黎各信託的負債除外)定價的模型一般採用在確定FG VIE資產公允價值時使用的相同投入。對於公司承保的負債，也考慮到公司保證及時償還債務的保險單的利益。波多黎各信託的負債是根據波多黎各信託的資產價值來定價的，包括保險子公司的財務擔保保單的價值。

上述任何投入的重大變化可能會實質性地改變保險交易中預期損失的時間，這是確定本公司保證及時支付FG VIE發行的已保險債務部分的本金和利息的保險單的隱含利益的重要因素。一般來説，將公司支付預期損失的時間延長到未來通常會導致公司保險價值的下降和公司FG VIE有追索權負債的公允價值的下降，而公司縮短預期損失支付的時間通常會導致公司保險價值的增加和公司FG VIE有追索權負債的公允價值增加。

FG VIE資產和負債的公允價值變動在簡明綜合經營報表的“FG VIE公允價值收益(虧損)”中列報，但(I)可歸因於FG的“國際財務報告準則”變動的公允價值變動除外

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VIE的負債，以及(Ii)波多黎各信託的新復甦債券的未實現收益和虧損，這些收益和虧損在保監處報告。利息收入和利息支出來自受託人報告，也包括在“FG VIE的公允價值收益(虧損)”中。新復甦債券的投資收入和波多黎各信託中CVIS的公允價值變動均在簡明綜合經營報表上的“FG VIE公允價值收益(虧損)”中報告。

CIV的資產和負債

CIV持有的在國家證券交易所或市場上市或報價的投資，以確定之日最後報告的銷售價格計價。CIV持有的投資並非在交易所上市或報價，但在場外交易，或在沒有報告銷售的交易所上市，按本公司在考慮第三方數據後通常按出價和出價之間的平均值確定的公允價值進行估值。對這些投資進行估值的方法和程序可能包括但不限於：(I)與可比或類似投資的價格進行比較；(Ii)從發行人那裏獲得與估值相關的信息；(Iii)計算未來現金流的現值；(Iv)評估與投資有關的其他分析數據和作為價值指示的信息；(V)獲取第三方提供的信息；和/或(Vi)評估這些投資的管理層提供的信息。這些公允價值一般基於交易商報價、價值指示或考慮貨幣時間價值、當前市場、合同價格和標的金融工具潛在波動性的定價模型。投入用於應用各種估值技術，廣義上指市場參與者用來做出估值決策的當前假設，包括對風險的假設。投入可能包括交易商報價、收益率曲線、信用曲線、遠期/CDS/指數價差、提前還款額、執行和到期日期、波動率統計數據和其他因素。私募股權基金的投資通常利用資產淨值進行估值。

截至2023年7月1日，綜合CLO為抵押融資實體(CFE)，因此，綜合CLO發行的債務和持有的貸款是根據FVO使用CFE實務權宜之計計量的。CLO中的貸款是使用貸款定價服務定價的，該服務彙總了貸款市場參與者的報價。貸款均為2級資產，較綜合CLO發行的3級債務的公允價值更為可見。因此，較難觀察到的CLO債務是根據較可觀察到的CLO貸款來衡量的。根據CFE實務權宜指引，綜合CLO的貸款按公允價值計量，綜合CLO的債務按：(1)(I)金融資產的公允價值及(Ii)暫時持有的任何非金融資產的賬面價值減去(2)本公司保留的任何實益權益(代表服務補償的權益除外)的公允價值及(Iv)本公司代表服務補償的任何實益權益的賬面價值之和計量。由此產生的金額分配給個人金融負債(不包括本公司保留的實益權益的相關金融負債)。

在證券化之前，當貸款被存放在投資工具中時，這種工具不被視為CFE。本公司選擇FVO來衡量CLO倉庫持有的貸款和發行的債務，以減輕CLO倉庫證券化併成為CLO時該等資產和負債之間的會計錯配。

截至2022年12月31日，CIV的二級資產包括合併CLO的資產和合並基金的某些資產。CIV中的3級資產包括綜合基金投資資產的剩餘部分。CIV的二級負債包括用於為CLO倉庫提供資金的高級倉庫融資債務(根據FVO計量)。CIV的3級負債包括各種CLO債務、首次虧損附屬倉儲融資和證券化借款。上述任何投入的重大變動都可能對合並資產和負債的公允價值產生重大影響。

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本公司財務報表中按公允價值記錄的金額見下表。

按公允價值列賬的金融工具的公允價值層次

截至2023年9月30日

			公允價值與等級
			第1級						二級						第三級						總計
			(單位：百萬)
資產：
固定期限證券，可供出售
國家和政治分部的義務			$	—					$	2,764					$	2					$	2,766
美國政府和機構			—						58						—						58
公司證券			—						2,009						—						2,009
抵押貸款支持證券：
RMBS			—						177						153						330
CMBS			—						188						—						188
資產支持證券			—						27						796						823
非美國政府證券			—						93						—						93
可供出售的固定期限證券總額			—						5,316						951						6,267
固定期限證券、交易			—						350						—						350
短期投資			1,418						8						—						1,426
其他投資資產(1)			—						—						3						3
FG VIE的資產			—						146						180						326
CIV的資產：
股權證券及認股權證			—						4						75						79
結構化產品			—						66						173						239
CIV的總資產			—						70						248						318
其他資產			51						48						13						112
按公允價值列賬的資產總額			$	1,469					$	5,938					$	1,395					$	8,802
負債：
信用衍生工具負債			$	—					$	—					$	50					$	50
FG VIE的負債(3)			—						—						542						542
按公允價值列賬的負債總額			$	—					$	—					$	592					$	592

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按公允價值列賬的金融工具的公允價值層次

截至2022年12月31日 

			公允價值與等級
			第1級						二級						第三級						總計
			(單位：百萬)
資產：
固定期限證券，可供出售
國家和政治分部的義務			$	—					$	3,347					$	47					$	3,394
美國政府和機構			—						111						—						111
公司證券			—						2,084						—						2,084
抵押貸款支持證券：
RMBS			—						161						179						340
CMBS			—						271						—						271
資產支持證券			—						27						794						821
非美國政府證券			—						98						—						98
可供出售的固定期限證券總額			—						6,099						1,020						7,119
固定期限證券、交易			—						303						—						303
短期投資			771						39						—						810
其他投資資產(1)			2						—						5						7
FG VIE的資產			—						209						204						413
CIV的資產(2)：
基金投資：
股權證券及認股權證			—						5						297						302
公司證券			—						—						96						96
結構化產品			—						82						46						128
CLOS和CLO倉庫資產：
貸款			—						4,570						—						4,570
短期投資			135						—						—						135
CIV的總資產			135						4,657						439						5,231
其他資產			54						46						48						148
按公允價值列賬的資產總額			$	962					$	11,353					$	1,716					$	14,031
負債：
信用衍生工具負債			$	—					$	—					$	163					$	163
FG VIE的負債(3)			—						—						715						715
CIV的負債：
CFE的CLO義務			—						—						4,090						4,090
倉庫融資債務			—						277						36						313
證券化借款			—						—						28						28
CIV的總負債			—						277						4,154						4,431
其他負債			—						7						—						7
按公允價值列賬的負債總額			$	—					$	284					$	5,032					$	5,316

___________________

(1)    包括按公允價值在非經常性基礎上記錄的3級按揭貸款。

(2)截至2022年12月31日的收入，不包括美元5在AssuredIM基金的投資中，該公司記錄了100%的NCI。這些基金的合併導致合併財務報表上的資產和淨資產總額增加；然而，它沒有產生可歸因於AGL的經濟權益或淨收入。

(3)負債包括FG VIE有追索權的負債和FG VIE無追索權的負債。見附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。

61

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

第3級公允價值計量的變化

 

下表顯示了本公司在2023年第三季度、2022年第三季度、2023年9個月和2022年9個月期間按公允價值經常性列賬的3級金融工具的前滾。

按公允價值經常性結轉3級資產(負債)

2023年第三季度

			固定期限債券，可供出售																								CIV的資產
			義務 州政府和 政治 細分						RMBS						資產- 後備 證券						FG和VIEs的 資產						股權證券及認股權證						公司證券						結構化產品						其他 (7)
			(單位：百萬)
截至2023年6月30日的公允價值			$	46					$	162					$	800					$	188					$	290					$	84					$	—					$	33
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			—						4			(1)			13			(1)			1			(2)			5			(4)			—						7			(4)			(20)			(3)
其他全面收益(虧損)			(3)						(6)						(2)						—						—						—						—						—
購買			—						—						—						—						3						—						—						—
銷售額			—						—						—						—						(4)						—						—						—
聚落			(1)						(7)						(15)						(9)						—						—						—						—
整合			—						—						—						—						—						—						—						—
解除合併			—						—						—						—						(219)						(84)						166						—
轉出級別3			(40)						—						—						—						—						—						—						—
截至2023年9月30日的公允價值			$	2					$	153					$	796					$	180					$	75					$	—					$	173					$	13
截至2023年9月30日與持有的金融工具相關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益																					$	—					$	6		(4)			$	—					$	7		(4)			$	(20)		(3)
保監處			$	—					$	(6)					$	3																													$	—

按公允價值經常性結轉3級資產(負債)

2023年第三季度

			信用衍生品 負債，淨額(5)						FG VIE的負債(8)						CIV的負債
			(單位：百萬)
截至2023年6月30日的公允價值			$	(57)					$	(699)					$	(4,199)
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			9			(6)			17			(2)			—
其他全面收益(虧損)			—						13						—
聚落			(1)						127						—
解除合併			—						—						4,199
截至2023年9月30日的公允價值			$	(49)					$	(542)					$	—
截至2023年9月30日與持有的金融工具相關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益			$	9		(6)			$	9		(2)			$	—
保監處									$	13					$	—

62

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按公允價值經常性結轉3級資產(負債)

2022年第三季度

			固定期限債券，可供出售																								CIV的資產
			義務 州政府和 政治 細分						RMBS						資產- 後備 證券						FG和VIEs的 資產						股權證券及認股權證						公司證券						結構化產品						其他 (7)
			(單位：百萬)
截至2022年6月30日的公允價值			$	51					$	184					$	805					$	223					$	258					$	90					$	38					$	37
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			—						3			(1)			2			(1)			3			(2)			(11)			(4)			(2)			(4)			(3)			(4)			1			(3)
其他全面收益(虧損)			(3)						(8)						1						—						—						—						—						—
購買			—						22						4						—						52						1						8						—
銷售額			—						—						(1)						—						(2)						(2)						—						—
聚落			—						(9)						(5)						(16)						—						—						—						—
截至2022年9月30日的公允價值			$	48					$	192					$	806					$	210					$	297					$	87					$	43					$	38
截至2022年9月30日與持有的金融工具相關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益																					$	3		(2)			$	(11)		(4)			$	(2)		(4)			$	(3)		(4)			$	1		(3)
保監處			$	(3)					$	(8)					$	1																													$	—

按公允價值經常性結轉3級資產(負債)

2022年第三季度

			信用衍生品 負債，淨額(5)						FG VIE的負債(8)						CIV的負債
			(單位：百萬)
截至2022年6月30日的公允價值			$	(147)					$	(282)					$	(3,987)
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			(48)			(6)			8			(2)			(31)			(4)
其他全面收益(虧損)			—						(4)						41
發行			—						—						(8)
銷售額			—						—						2
聚落			1						27						—
整合			—						—						(26)
截至2022年9月30日的公允價值			$	(194)					$	(251)					$	(4,009)
截至2022年9月30日與持有的金融工具相關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益			$	(46)		(6)			$	8		(2)			$	(13)		(4)
保監處									$	(4)					$	41

63

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按公允價值經常性結轉3級資產(負債)

2023年9個月

			固定期限債券，可供出售																								CIV的資產
			義務 州政府和 政治 細分						RMBS						資產- 後備 證券						FG和VIEs的 資產						股權證券及認股權證						公司證券						結構化產品						其他 (7)
			(單位：百萬)
截至2022年12月31日的公允價值			$	47					$	179					$	794					$	204					$	297					$	96					$	46					$	50
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			1			(1)			11			(1)			13			(1)			—						45			(4)			(3)			(4)			9			(4)			(33)			(3)
其他全面收益(虧損)			(3)						(14)						(10)						—						—						—						—						—
購買			—						—						23						—						41						6						—						—
銷售額			—						—						(2)						—						(89)						(15)						(48)						—
聚落			(3)						(23)						(22)						(24)						—						—						—						(4)
解除合併			—						—						—						—						(219)						(84)						166						—
轉出級別3			(40)						—						—						—						—						—						—						—
截至2023年9月30日的公允價值			$	2					$	153					$	796					$	180					$	75					$	—					$	173					$	13
截至2023年9月30日與持有的金融工具相關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益																					$	(3)		(2)			$	6		(4)			$	—					$	7		(4)			$	(33)		(3)
保監處			$	—					$	(13)					$	—																													$	—

按公允價值經常性結轉3級資產(負債)

2023年9個月

			信用衍生品 負債，淨額(5)						FG VIE的負債(8)						CIV的負債
			(單位：百萬)
截至2022年12月31日的公允價值			$	(162)					$	(715)					$	(4,154)
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			115			(6)			18			(2)			(45)			(4)
其他全面收益(虧損)			—						14						(13)
聚落			(2)						141						13
解除合併			—						—						4,199
截至2023年9月30日的公允價值			$	(49)					$	(542)					$	—
截至2023年9月30日與持有的金融工具相關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益			$	114		(6)			$	11		(2)			$	—
保監處									$	14					$	—

64

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按公允價值經常性結轉3級資產(負債)

2022年9個月

			固定期限債券，可供出售																								CIV的資產
			義務 州政府和 政治 細分						RMBS						資產- 後備 證券						FG和VIEs的 資產						股權證券						公司證券						結構化產品						其他 (7)
			(單位：百萬)
截至2021年12月31日的公允價值			$	72					$	216					$	863					$	260					$	239					$	91					$	—					$	27
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			—						13			(1)			2			(1)			—						15			(4)			4			(4)			(6)			(4)			12			(3)
其他全面收益(虧損)			(11)						(27)						(36)						—						—						—						—						(1)
購買			—						22						39						—						57						2						50						—
銷售額			—						—						(13)						—						(14)						(10)						(21)						—
聚落			(13)						(32)						(49)						(50)						—						—						—						—
整合			—						—						—						15						—						—						—						—
解除合併			—						—						—						(15)						—						—						20						—
截至2022年9月30日的公允價值			$	48					$	192					$	806					$	210					$	297					$	87					$	43					$	38
截至2022年9月30日與持有的金融工具相關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益																					$	1		(2)			$	7		(4)			$	3		(4)			$	(6)		(4)			$	12		(3)
保監處			$	(13)					$	(25)					$	(35)																													$	(1)

65

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按公允價值經常性結轉3級資產(負債)

2022年9個月

			信用衍生品 負債，淨額(5)						FG VIE‘ 負債(8)						CIV的負債
			(單位：百萬)
截至2021年12月31日的公允價值			$	(154)					$	(289)					$	(3,705)
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			(42)			(6)			34			(2)			264			(4)
其他全面收益(虧損)			—						(1)						97
發行			—						—						(1,416)
銷售額			—						—						2
聚落			2						92						401
整合			—						(102)						(26)
解除合併			—						15						374
截至2022年9月30日的公允價值			$	(194)					$	(251)					$	(4,009)
截至2022年9月30日與持有的金融工具相關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益			$	(41)		(6)			$	57		(2)			$	289		(4)
保監處									$	(1)					$	97

____________________

(1)計入“已實現投資淨收益(虧損)”和“淨投資收益”。

(2)計入“FG VIE的公允價值收益(虧損)”。

(3)在“CCS公允價值收益(虧損)”、“淨投資收益”和“其他收益(虧損)”中列報。

(4)在“CIV的公允價值收益(損失)”中報告。

(5)代表信用衍生品的淨頭寸。信貸衍生資產(於“其他資產”中列報)及信貸衍生負債(以獨立項目列示)按交易淨額在簡明綜合資產負債表中列示為資產或負債。

(6)在“信用衍生產品的公允價值收益(損失)”中報告。

(7)包括CCS和其他投資資產。

(8)包括FG VIE有追索權的負債和FG VIE無追索權的負債。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

第3級公允價值披露

有關第三級公允價值投入的量化信息

截至2023年9月30日

金融工具：説明						公允價值資產(負債) (單位：百萬)						重大的、不可觀察的數據輸入						射程												加權平均值(4)
投資(2)：
可供出售的固定期限證券(1)：
國家和政治分部的義務						$	2					產率						8.8		%	-			21.5%						9.1%
RMBS						153						心肺復甦						0.0		%	-			15.0%						3.9%
												cdr						1.4		%	-			16.0%						5.7%
												損失嚴重程度						50.0		%	-			125.0%						82.6%
												產率						8.2		%	-			11.9%						9.7%
資產支持證券：
人壽保險交易						331						產率						8.1%
克洛斯						454						貼現保證金						1.3		%	-			7.8%						2.7%
其他						11						產率						6.3		%	-			12.3%						12.1%
FG VIE的資產(1)						180						心肺復甦						0.1		%	-			21.2%						8.0%
												cdr						1.3		%	-			41.0%						9.3%
												損失嚴重程度						45.0		%	-			100.0%						82.6%
												產率						8.1		%	-			11.5%						10.1%
CIV的資產(3)：
股權證券及認股權證						75						貼現率						20.9%
												市場多重定價預訂						1.10x
												市盈率						5.25x
												終端增長率						4.0%
												退出多重定價以預訂						1.10x
												退出市盈率倍數						5.25x
結構化產品						173						產率						7.5		%	-			28.1%						17.9%
其他資產(1)						12						隱含收益率						7.7		%	-			8.2%						7.9%
												期限(年)						10年份
信貸衍生負債，淨額(1)						(49)						對衝成本(Bps)						17.2			-			39.2						24.1
												銀行利潤(Bps)						115.5			-			293.2						155.7
												內部地板(以bps為單位)						10.0
												內部信用評級						AAA級			-			CCC						A
FG VIE的負債(1)						(542)						心肺復甦						0.1		%	-			21.2%						8.0%
												cdr						1.3		%	-			41.0%						9.3%
												損失嚴重程度						45.0		%	-			100.0%						82.6%
												產率						5.5		%	-			11.5%						6.5%

___________________

(1)以折現現金流作為主要估值方法。

(2)不包括公允價值為#美元的“其他投資資產”中報告的幾項投資。3百萬美元。

(3)雖然主要估值方法採用收益法和/或市場法；估值的關鍵投入是收益率/貼現率和市場倍數。

(4)加權平均按所有類別的當期未償還面值的百分比計算，但CIV的資產除外，而CIV的資產按公允價值的百分比計算。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

有關第三級公允價值投入的量化信息

截至2022年12月31日

金融工具：説明						公允價值資產(負債) (單位：百萬)						重大的、不可觀察的數據輸入						射程												加權平均值(4)
投資(2)：
可供出售的固定期限證券(1)：
國家和政治分部的義務						$	47					產率						7.4		%	-			13.5%						9.4%
RMBS						179						心肺復甦						3.8		%	-			16.1%						8.2%
												cdr						1.5		%	-			12.0%						5.9%
												損失嚴重程度						50.0		%	-			125.0%						82.5%
												產率						7.5		%	-			11.3%						9.0%
資產支持證券：
人壽保險交易						342						產率						11.3%
克洛斯						428						貼現保證金						1.8		%	-			4.1%						3.0%
其他						24						產率						7.4		%	-			12.9%						12.8%
FG VIE的資產(1)						204						心肺復甦						0.9		%	-			21.9%						12.9%
												cdr						1.3		%	-			41.0%						7.6%
												損失嚴重程度						45.0		%	-			100.0%						81.0%
												產率						6.6		%	-			10.9%						7.5%
CIV的資產(3)：
股權證券及認股權證						297						產率						10.0%
												貼現率						19.8%			-			25.1%						22.7%
												市場多元化--企業價值/收入						1.05x			-			1.10x						1.08x
												市場多企業價值/息税前利潤(6)						2.50x			-			11.00x						10.25x
												市場多重定價預訂						1.15x
												市盈率						4.50x
												終端增長率						3.0%			-			4.0%						3.5%
												退出多個-EBITDA						8.00x			-			12.00x						10.53x
												退出多重定價以預訂						1.30x
												退出市盈率倍數						5.50x
												成本						1.00x
公司證券						96						貼現率						20.8		%	-			23.8%						21.7%
												產率						16.3%
												退出多個-EBITDA						8.00x
												成本						1.00x
												市場多重企業價值/息税折舊攤銷前利潤						2.50x			-			2.75x						2.63x
結構化產品						46						產率						12.8		%	-			37.1%						18.9%
其他資產 (1)						47						隱含收益率						7.7		%	-			8.4%						8.1%
												期限(年)						10年份

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

金融工具：説明						公允價值資產(負債) (單位：百萬)						重大的、不可觀察的數據輸入						射程												加權平均值(4)
信貸衍生負債，淨額(1)						(162)						第一年的虧損估計						11.5		%	-			25.2%						15.7%
												銀行利潤(Bps)						51.0			-			270.5						109.4
												內部信用評級						AAA級			-			CCC						AA型
FG VIE的負債(1)						(715)						心肺復甦						0.9		%	-			21.9%						6.3%
												cdr						1.3		%	-			41.0%						3.7%
												損失嚴重程度						45.0		%	-			100.0%						39.9%
												產率						4.8		%	-			10.9%						5.9%
CIV的負債(1)：
CFE的CLO義務(5)						(4,090)						產率						3.0		%	-			27.4%						5.5%
倉庫融資債務						(36)						產率						11.7		%	-			16.9%						12.9%
證券化借款						(28)						貼現率						20.9%
												終端增長率						3.0%
												退出多個-EBITDA						11.00x
												市場多重企業價值/息税折舊攤銷前利潤						10.00x			-			11.00x						10.50x

____________________

(1)以折現現金流作為主要估值方法。

(2)不包括公允價值為#美元的“其他投資資產”中報告的幾項投資。5百萬美元。

(3)當主要估值方法採用收益法和/或市場法時，估值的關鍵輸入是收益率/貼現率和市場倍數。

(4)加權平均按所有類別的當期未償還面值的百分比計算，但CIV的資產除外，而CIV的資產按公允價值的百分比計算。

(5)請參閲上文所述的合併CLO的CFE公允價值方法。

(6)扣除利息、税項、折舊及攤銷前收益(EBITDA)。

未按公允價值列賬

金融保證保險合同

    公允價值是基於管理層對類似評級的財務保證保險公司收購本公司有效財務保證保險業務賬簿所需費用的估計。它基於各種因素，其中可能包括管理層對金融擔保市場上發生的投資組合轉移、折算和收購所觀察到的定價假設，還包括對壓力損失、放棄佣金和資本回報的調整。公司將金融保證保險合同的公允價值歸類為3級。

 

長期債務

 

美國控股公司發行的長期債務由經紀自營商使用第三方獨立定價來源和標準市場慣例進行估值，並在公允價值層次中被歸類為第二級。市場慣例利用本公司可比工具的市場報價和市場交易，以及在較小程度上利用更廣泛的保險業的類似工具。

CIV的資產和負債

現金等價物按接近公允價值的成本入賬。應付/應付經紀及交易對手主要包括現金、保證金存款、與結算經紀及各交易對手的現金抵押品，以及於結算日尚未結算的證券交易的應收/應付淨額。應付/應付經紀及交易對手指根據可強制執行的淨額結算安排而存在合約抵銷權利的簡明綜合資產負債表上按交易對手淨額計算的結餘。經紀商的現金部分與賣空證券和衍生品合同的抵押品有關；因此，在購買證券或成交衍生品合同之前，其使用受到限制。賬面價值接近這些項目的公允價值，並被視為公允價值層次中的第一級。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

其他負債

截至2022年12月31日，美元35根據主回購協議，AssuredIM有義務為AssuredIM購買5某些合併的歐洲CLO發行的優先票據和股權票據中，有%被納入“其他負債”，這些票據被要求遵守其歐洲風險保留義務。

本公司非按公允價值列賬的金融工具的賬面金額及估計公允價值見下表。

未按公允價值列賬的金融工具的公允價值

			截至2023年9月30日												截至2022年12月31日
			攜帶 金額						估計數 公允價值						攜帶 金額						估計數 公允價值
			(單位：百萬美元)
資產(負債)：
CIV的資產(1)			$	21					$	21					$	46					$	46
其他資產(包括其他投資資產)(2)			106						107						92						93
金融保證保險合同(三)			(2,280)						(1,712)						(2,335)						(986)
長期債務			(1,693)						(1,477)						(1,675)						(1,477)
CIV的負債(4)			(4)						(4)						(170)						(170)
其他負債(5)			(17)						(17)						(43)						(43)

____________________

(1)債務包括經紀人和交易對手的到期債務和現金等價物。賬面價值接近公允價值。

(2)現金主要包括應計利息、參與貸款和賬面價值接近公允價值的出售證券的應收賬款。還包括截至2023年9月30日從Sound Point應收的票據和截至2022年12月31日的應收管理費。

(三)賬面金額包括與金融保證保險合同保費、損失、救助代位權和其他可收回的再保險淨額相關的資產和負債。

(4)債務包括應付經紀人和交易對手的債務，以及截至2022年12月31日的基金應付貸款。賬面價值接近公允價值。

(5)負債主要包括應計利息、截至2022年12月31日的回購協議負債，以及所購買的賬面價值接近公允價值的證券的應付款項。

10.    資產管理費

    下表列出了截至2023年6月30日的綜合資產管理費來源。在Sound Point交易和AHP交易完成後，本公司解除了轉讓的Assured IM子公司的合併，並將其對Sound Point的投資報告為權益法投資(滯後一個季度)。因此，該公司在其綜合經營報表中不再有資產管理費收入。

資產管理費

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬美元)
管理費			$	—					$	11					$	21					$	41
演出費用			—						2						18						17
可報銷的基金費用			—						3						14						13
總資產管理費			$	—					$	16					$	53					$	71

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11.    長期債務

本公司債務的本金和賬面價值見下表。

 

長期債務本金和賬面金額 

			截至2023年9月30日												截至2022年12月31日
			本金						攜帶 價值						本金						攜帶 價值
			(單位：百萬美元)
阿古斯5高級附註百分比			$	—					$	—					$	330					$	329
阿古斯6.125高級附註百分比			350						345						—						—
阿古斯3.15高級附註百分比			500						495						500						495
阿古斯7高級附註百分比			200						198						200						198
阿古斯3.6高級附註百分比			400						395						400						395
AGUS系列：增強型次級債券			150						150						150						150
AGMH次級債券(1)			146						110						146						108
總計			$	1,746					$	1,693					$	1,726					$	1,675

 ____________________

(1)實際賬面值與本金金額不同，主要是由於收購AGMH當日的公允價值調整，這些調整在該等債務的剩餘期限內計入利息支出。扣除AGMH被AGUS購買的長期債務後的淨額。

6.125高級註釋百分比。2023年8月21日，AGUS發行了$350百萬美元6.1252028年到期的優先債券百分比(6.125高級債券百分比)，淨收益為$345百萬美元。發行所得款項淨額用於於2023年9月25日贖回美元3302024年，阿古斯將有100萬美元債務到期。AGUS可贖回全部或部分6.125優先債券於2028年8月15日之前的任何時間或不時(即債券到期日期前一個月的日期)6.125%優先票據)，按其選擇，贖回價格相等於以下兩者中較大者：(I)100本金的%6.125正在贖回的優先票據；及。(Ii)餘下的預定支付的本金及利息的現值總和。6.125%在贖回日期至2028年8月15日期間贖回的優先票據(不包括贖回日應計的利息)每半年貼現至贖回日(假設一年360天，由12個30天月組成)，貼現率等於國庫利率加30在每種情況下，再加上應計利息和未付利息6.125%優先債券須贖回至贖回日期，但不包括贖回日期。AGUS可贖回全部或部分6.125在2028年8月15日及之後的任何時間或不時贖回的優先票據，按其選擇，贖回價格相等於100本金的%6.125正在贖回的優先票據，另加應計和未償還的利息6.125%優先債券須贖回至贖回日期，但不包括贖回日期。這個6.125%優先票據由AGL在優先無抵押基礎上提供全面及無條件擔保。這個6.125優先票據是AGUS的優先無擔保債務，與AGUS的所有其他無擔保和未償還的無附屬債務具有同等的償付權。該擔保是AGL的優先無擔保債務，與AGL所有其他未償還的無擔保和無從屬債務具有同等的償債權利。

12.    所得税

概述

 

根據百慕大現行法律，AGL及其百慕大子公司AG Re、AGRO和Cedar Personnel Ltd.(統稱為百慕大子公司)無需繳納任何所得税、預扣税或資本利得税。AGL在美國、英國和法國的子公司分別繳納美國、英國和法國當局徵收的所得税，並提交適用的納税申報單。此外，百慕大註冊公司AGRO已根據美國國税法第953(D)條選擇作為美國國內公司徵税。

AGL是英國的税務居民，儘管它仍然是一家總部位於百慕大的公司，其行政和總部職能繼續在百慕大進行。

AGUS向其所有美國子公司提交了一份合併的聯邦所得税申報單。Assured Guaranty Overseas US Holdings Inc.及其子公司agro和AG Intermediate Inc.提交了自己的合併聯邦所得税申報單。

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2023年7月，英國政府通過立法，實施經濟合作與發展組織(OECD)基礎侵蝕和利潤轉移(BEPS)支柱兩項收入納入規則。這包括一項跨國充值税，該税將適用於大型跨國公司從2023年12月31日或之後開始的會計期間。預計這將適用於AGL及其子公司，要求其運營的所有司法管轄區的最低有效税率為15%。

此外，2023年8月，百慕大政府發佈了兩次公眾諮詢中的第一次，以迴應第二支柱倡議，在百慕大引入企業所得税。百慕大税收預計將於2023年頒佈，2025年生效。根據百慕大政府財政部發布的第二份公眾諮詢文件，百慕大政府認為，任何新的百慕大企業所得税制度取代給予AGL及其百慕大子公司等公司的任何現有税收保證是合理和相稱的。

該公司正在評估英國立法和百慕大提案的影響。

納税資產(負債)

遞延和流動税項資產(負債)

			自.起
			2023年9月30日						2022年12月31日
			(單位：百萬)
遞延税項淨資產(負債)			$	82					$	114
當期税金淨資產(負債)			34						63

評税免税額

 

2023年期間，公司記錄了經費調整的返還，其中包括使用#美元。3外國税收抵免100萬美元，從而使公司的外國税收抵免(FTC)從5截至2022年12月31日，百萬美元至2截至2023年9月30日。截至2023年9月30日，本公司認為，有關實現本公司外國税收抵免的正面證據的份量超過了負面證據，從而釋放了相應的估值津貼。

本公司的結論是，在權衡了GAAP要求的所有正面和負面證據後，遞延税項資產更有可能完全變現。被認為是積極的證據包括公司在過去一年中獲得的累計收入三年以及應當計入應納税所得額的重大非勞動保費收入。積極的證據勝過任何存在的消極證據。因此，本公司認為，與剩餘遞延税項資產相關的估值撥備並無必要。該公司將繼續按季度分析估值津貼的需求。

2023年至2022年期間市場狀況的變化，包括利率上升，導致與未實現税項資本損失淨額相關的遞延税項資產入賬。在評估該等遞延税項資產的可回收性時，如有需要，本公司會考慮持有相關證券以收回價值的能力及意向，以及上文所述的其他因素。截至2023年9月30日及2022年12月31日，根據所有現有證據，包括資本損失結轉能力，本公司得出結論，與可供出售證券投資組合的未實現税項資本損失相關的遞延税項資產更有可能實現。

所得税撥備

然而，本公司中期財政期間的所得税撥備並非基於估計的年度有效税率，例如由於損失準備金、其信用衍生工具和VIE的公允價值以及匯兑損益的可變性，使本公司無法預測2023年全年的可靠估計年度有效税率和税前收入。對每個過渡期的撥備進行離散計算。

*實際税率反映本公司各營運附屬公司確認的收入比例，美國附屬公司按美國邊際企業所得税率21%，法國子公司按法國公司邊際税率25%，公司的百慕大子公司無需繳税，除非通過選舉繳納美國税。2017年4月1日至2023年3月31日期間，英國公司税率為19%。對於期間

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自2023年4月1日起，英國公司税率已上調至25%。2023年全年，英國子公司將按英國混合邊際公司税率23.5%。該公司的整體有效税率根據收入在不同司法管轄區的分配而波動。

 

應課税管轄區所得税撥備與按法定税率計提的預期税收撥備之間的差額的對賬如下。

有效税率對賬 

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬美元)
預期税收撥備(優惠)			$	45					$	(6)					$	88					$	6
免税利息			(3)						(3)						(9)						(10)
NCI			(1)						1						(4)						(5)
返回撥備調整			(6)						(20)						(6)						(20)
州税			1						2						8						10
外國税			7						(1)						8						9
再保險税費			(1)						—						(1)						(1)
基於股票的薪酬			2						—						2						4
其他			(1)						—						(2)						1
所得税撥備(福利)總額			$	43					$	(27)					$	84					$	(6)
實際税率			21.4		%				123.5		%				18.1		%				(12.1)		%

預期税收撥備(優惠)的計算方法是每個司法管轄區的税前收入乘以將對其徵税的司法管轄區的法定税率。如果一個司法管轄區出現税前虧損，而另一個司法管轄區出現税前收益，則合併預期税率可能高於或低於任何一個單獨的法定税率。

 下表列出了按司法管轄區分列的税前收入和收入。

 

按税區劃分的税前收益(虧損)

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬美元)
美國			$	233					$	3					$	458					$	112
百慕大羣島			(17)						10						41						27
英國			(10)						(30)						(25)						(75)
其他			(4)						(5)						(8)						(15)
總計			$	202					$	(22)					$	466					$	49

按税收管轄區劃分的收入

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬美元)
美國			$	373					$	60					$	901					$	435
百慕大羣島			30						4						123						43
英國			1						(21)						22						(39)
其他			(1)						(2)						—						(8)
總計			$	403					$	41					$	1,046					$	431

     

在保險損失不成比例的情況下，司法管轄區的税前收入可能與司法管轄區的收入不成比例。

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審計

截至2023年9月30日，AGUS在美國國税局(IRS)擁有2018年的開放納税年度，目前正在接受2018和2019年納税年度的審計。截至2023年9月30日，Assured Guaranty Overseas US Holdings Inc.已向美國國税局開放了2019年的納税年度，目前不在美國國税局的審計之下。2022年9月，國王陛下的税務和海關完成了從2022年7月開始的Assured Guaranty業務風險評估，並對英國的公司税給予了低風險評級。該公司的法國子公司目前沒有受到審查，並已開始2019年的納税年度。

13.    承付款和或有事項

法律訴訟

    訴訟是在公司正常經營過程中發生的。根據現有資料，本公司管理層認為，針對本公司的個別或整體訴訟的預期結果不會對本公司的財務狀況產生重大不利影響，儘管在一個財政季度或年度針對本公司的訴訟的不利解決可能會對本公司在特定季度或年度的經營業績或流動資金產生重大不利影響。

此外，在各自業務的正常運作過程中，AGL的若干保險子公司涉及與第三方的訴訟，以追回前期支付的保險損失或防止或減少未來的損失。例如，該公司參與了波多黎各聯邦地區法院的若干法律訴訟，以強制執行或捍衞其在其為波多黎各及其相關當局和公共公司提供保險的義務方面的權利。有關這類行動的説明，見附註3“波多黎各風險敞口”一節，未清償風險敞口。這些訴訟和其他訴訟對公司未來收到的賠償金額和支付的損失的影響(如果有的話)是不確定的，任何一個或多個此類訴訟在任何季度或年度的影響都可能對公司在該特定季度或年度的經營業績產生重大影響。在2023年第一季度，公司減少了之前記錄的應計項目#美元20百萬美元至零與訴訟的發展有關。

此外，該公司還不時收到監管機構的傳票和質詢。

訴訟

2011年11月28日，雷曼兄弟國際(歐洲)(管理中)(LBIE)起訴AGC的附屬公司AG Financial Products Inc.(AGFP)，後者過去曾根據CDS向交易對手提供信用保護。根據這些CDS，AGC充當AGFP的信貸支持提供商。LBIE的申訴是在紐約州最高法院(法院)提起的，聲稱違反了基於AGFP於2008年12月終止的默示誠信和公平交易契約。九LBIE和AGFP之間的信用衍生品交易，以及基於AGFP於2009年7月終止的違約和違反誠信與公平交易默示契約的索賠28LBIE和AGFP之間的其他信用衍生品交易以及AGFP與這些交易相關的終止付款的計算28其他信用衍生產品交易。在LBIE違約後，AGFP已按照AGFP與LBIE之間的協議終止了有關交易，並正確計算出LBIE欠AGFP約$4被駁回的索賠(如下所述)百萬美元和約#美元21，而LBIE在起訴書中稱，AGFP欠LBIE一筆約#美元的終止款1.4十億美元。2013年3月15日，法院批准了AGFP關於駁回與九信貸衍生品交易，並縮小了LBIE關於28其他信用衍生產品交易。在2023年3月8日的長凳審判之後，法院做出了裁決，並做出了有利於AGFP的裁決。2023年6月30日，書記官作出了有利於AGFP的判決，數額約為$54百萬外加預判單利，年利率為8%。2023年9月22日，LBIE對這一判決提出上訴。2023年7月1日，AGFP向法院提出動議，判給它大約$58截至2023年3月，AGFP發生的律師費和開支為100萬美元。雙方就這項動議就律師費達成保密和解，AGFP於2023年10月30日在沒有損害的情況下撤回了動議。該公司沒有在其財務報表中計入其獲得的判決或其要求的律師費。

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14.    股東權益

其他全面收入

 

下表列出了累計其他全面收益各組成部分的變化情況，以及將其他全面收益重新歸類到簡明綜合業務報表中的各個項目的影響。

按構成部分累計其他全面收益(虧損)變動情況

2023年第三季度

			以下投資的未實現淨收益(虧損)：												ISCR打開 *FG VIE有追索權的負債						累計 翻譯 調整，調整						現金流： 樹籬						AOCI合計
			無信用減值						信貸減值
			(單位：百萬)
平衡，2023年6月30日			$	(284)					$	(115)					$	(22)					$	(42)					$	5					$	(458)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)			(115)						(14)						10						(1)						—						(120)
減去：金額從AOCI重新分類為：
已實現投資淨收益(虧損)			(2)						(7)						—						—						—						(9)
CIV的公允價值收益(虧損)			—						—						—						(6)						—						(6)
税前合計			(2)						(7)						—						(6)						—						(15)
税收(規定)優惠			—						1						—						1						—						2
從AOCI重新分類的税後淨額總額			(2)						(6)						—						(5)						—						(13)
其他全面收益(虧損)			(113)						(8)						10						4						—						(107)
平衡，2023年9月30日			$	(397)					$	(123)					$	(12)					$	(38)					$	5					$	(565)

按構成部分累計其他全面收益(虧損)變動情況

2022年第三季度

			以下投資的未實現淨收益(虧損)：												ISCR打開 *FG VIE有追索權的負債						累計 翻譯 調整，調整						現金流： 樹籬						AOCI合計
			無信用減值						信貸減值
			(單位：百萬)
平衡，2022年6月30日			$	(205)					$	(107)					$	(19)					$	(45)					$	6					$	(370)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)			(286)						(1)						(3)						(4)						—						(294)
減去：金額從AOCI重新分類為：
已實現投資淨收益(虧損)			(11)						(3)						—						—						—						(14)
税前合計			(11)						(3)						—						—						—						(14)
税收(規定)優惠			2						—						—						—						—						2
從AOCI重新分類的税後淨額總額			(9)						(3)						—						—						—						(12)
其他全面收益(虧損)			(277)						2						(3)						(4)						—						(282)
平衡，2022年9月30日			$	(482)					$	(105)					$	(22)					$	(49)					$	6					$	(652)

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按構成部分累計其他全面收益(虧損)變動情況

2023年9個月

			以下投資的未實現淨收益(虧損)：												ISCR打開 *FG VIE有追索權的負債						累計 翻譯 調整，調整						現金流： 樹籬						AOCI合計
			無信用減值						信貸減值
			(單位：百萬)
平衡，2022年12月31日			$	(343)					$	(110)					$	(23)					$	(45)					$	6					$	(515)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)			(54)						(31)						9						2						—						(74)
減去：金額從AOCI重新分類為：
已實現投資淨收益(虧損)			2						(22)						—						—						—						(20)
FG VIE的公允價值收益(虧損)			—						—						(2)						—						—						(2)
CIV的公允價值收益(虧損)			—						—						—						(6)						—						(6)
利息支出			—						—						—						—						1						1
税前合計			2						(22)						(2)						(6)						1						(27)
税收(規定)優惠			(2)						4						—						1						—						3
從AOCI重新分類的税後淨額總額			—						(18)						(2)						(5)						1						(24)
其他全面收益(虧損)			(54)						(13)						11						7						(1)						(50)
平衡，2023年9月30日			$	(397)					$	(123)					$	(12)					$	(38)					$	5					$	(565)

按構成部分累計其他全面收益(虧損)變動情況

2022年9個月

			以下投資的未實現淨收益(虧損)：												ISCR打開 *FG VIE有追索權的負債						累計 翻譯 調整，調整						現金流： 樹籬						AOCI合計
			無信用減值						信貸減值
			(單位：百萬)
平衡，2021年12月31日			$	375					$	(24)					$	(21)					$	(36)					$	6					$	300
重新分類前的其他綜合收益(虧損)			(886)						(92)						(2)						(13)						—						(993)
減去：金額從AOCI重新分類為：
已實現投資淨收益(虧損)			(35)						(13)						—						—						—						(48)
FG VIE的公允價值收益(虧損)			—						—						(2)						—						—						(2)
税前合計			(35)						(13)						(2)						—						—						(50)
税收(規定)優惠			6						2						1						—						—						9
從AOCI重新分類的税後淨額總額			(29)						(11)						(1)						—						—						(41)
其他全面收益(虧損)			(857)						(81)						(1)						(13)						—						(952)
平衡，2022年9月30日			$	(482)					$	(105)					$	(22)					$	(49)					$	6					$	(652)

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股份回購

*2023年11月1日，董事會(董事會)授權額外回購美元300百萬股普通股。根據這一授權和之前的授權，截至2023年11月7日，該公司被授權購買$372百萬股普通股。本公司預期會不時在公開市場或私下協商的交易中回購股份。根據該計劃回購股份的時間、形式和金額由管理層酌情決定，並將取決於各種因素，包括母公司的可用資金、此類資金的其他潛在用途、市場狀況、公司的資本狀況、法律要求和其他因素。董事會可隨時修改、延長或終止回購計劃。它沒有到期日。

股份回購

期間						回購股份數量						付款總額 (單位：百萬)						每股平均支付價格
2022年(1月1日至3月31日)						2,738,223						$	155					$	56.62
2022年(4月1日至6月30日)						2,605,947						151						58.03
2022年(7月1日至9月30日)						1,790,395						97						53.77
2022年(10月1日至12月31日)						1,713,416						100						58.34
總計2022年						8,847,981						$	503					56.79
2023年(1月1日至3月31日)						36,369						2						62.23
2023年(4月1日至6月30日)						453,942						24						53.08
2023年(7月1日至9月30日)						1,065,902						64						59.67
2023年(10月1日至11月7日)						682,676						42						61.17
總計2023年						2,238,889						$	132					58.83

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15.    每股收益

 

每股收益的計算 

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬，每股除外)
基本每股收益(EPS)：
可歸因於AGL的淨收益(虧損)			$	157					$	11					$	363					$	30
減去：非既得股東可獲得的已分配和未分配的收入(虧損)			2						—						3						—
AGL及其子公司普通股股東可獲得的已分配和未分配收入(虧損)			$	155					$	11					$	360					$	30
基本股份			58.5						61.7						58.9						63.9
基本每股收益			$	2.65					$	0.18					$	6.11					$	0.47
稀釋每股收益：
AGL及其子公司普通股股東可獲得的已分配和未分配收入(虧損)			$	155					$	11					$	360					$	30
另外：對AGL及其子公司的非既得利益股東可獲得的未分配收入(虧損)進行重新分配			—						—						—						—
AGL及其子公司普通股股東可獲得的已分配和未分配收益(虧損)，稀釋後			$	155					$	11					$	360					$	30
基本股份			58.5						61.7						58.9						63.9
稀釋性證券：
限制性股票獎勵			1.1						1.2						1.1						1.2
稀釋後股份			59.6						62.9						60.0						65.1
稀釋每股收益			$	2.60					$	0.18					$	5.99					$	0.46
潛在攤薄證券因反攤薄效應而被排除在每股收益計算之外			0.1						0.1						0.1						0.8

78

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目錄表

第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

前瞻性陳述

本10-Q表格包含的信息包括或基於1995年《私人證券訴訟改革法》意義上的前瞻性陳述。前瞻性陳述提供了對Assured Guaranty有限公司(AGL)及其子公司(與AGL、Assured Guaranty或本公司統稱)未來事件的預期或預測。這些陳述可以通過它們不嚴格地與歷史或當前事實相關，而與未來的經營或財務業績相關的事實來識別。

 

Assured Guaranty在本文中的任何或全部前瞻性陳述都是基於當前的預期和當前的經濟環境，可能被證明是不正確的。Assured Guaranty的實際結果可能會有很大差異。可能導致實際結果不同的因素包括：

•通貨膨脹、利率、世界信貸市場或其部分、信貸利差、匯率或一般經濟狀況的重大變化，包括經濟衰退或滯脹的可能性；

•地緣政治風險，包括俄羅斯入侵烏克蘭及其造成的經濟制裁、能源價格波動、網絡攻擊增加的可能性、北大西洋公約組織(北約)與俄羅斯之間故意或意外升級的風險、中東衝突、伊朗核計劃的對抗以及美(美)中國戰略競爭和追求技術獨立；

•美國政府關門的可能性，美國政府債務或相關機構、機構或工具發行、擔保或擔保的工具的償付違約，以及其信用評級下調的可能性；

•公共衞生危機，包括流行病和地方病，以及政府和私營部門為應對這類事件採取的行動；

•世界金融和資本市場的發展，包括美國銀行機構財務狀況的壓力，對與商業房地產、市政當局和其他保險債務人有關的償還率、Assured Guaranty的保險損失或追回經驗或Assured Guaranty的投資產生不利影響；

•可獲得的保險機會減少和/或對被保證保證保險的需求減少；

•預算或養老金不足或其他因素可能導致州、地區和地方政府及其相關當局和公共公司為保證保險或再保險提供擔保的義務發生信貸損失或減值；

•保險損失，包括與相關法律訴訟有關的損失，超過Assured Guaranty預期的損失，或Assured Guaranty未能實現其保險敞口預期損失估計中假定的損失追回，包括Assured Guaranty對波多黎各剩餘敞口的最終解決，或與已經解決的波多黎各敞口解決相關的收到的證券所收回的金額；

•公司履行保單規定的義務對承保的波多黎各遺留債券的影響；

•競爭加劇，包括來自金融擔保行業的新進入者、拒付保險以及銀行和保險公司可獲得的其他形式的資本節約或風險辛迪加；

•Assured Guaranty對其投資組合進行的投資，包括另類投資和其管理的投資，可能沒有產生預期的收益，或在Assured Guaranty需要流動性時導致流動性減少，或造成其他負面或意想不到的後果；

•Assured Guaranty與Sound Point資本管理公司、LP(Sound Point)和/或Assured Healthcare Partners LLC(AHP)的交易完成對Assured Guaranty及其與其股東、監管機構、評級機構、員工和承保義務人的關係以及對資產管理業務的影響對Sound Point和AHP的業務及其與各自客户和員工的關係產生了影響；

•Assured Guaranty進行的戰略交易，包括與Sound Point和/或AHP交易的完成，沒有產生預期的好處或使Assured Guaranty遭受負面後果的可能性；

•無法控制本公司持有少數股權的實體的業務、管理或政策；

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目錄表

•市場波動對Assured Guaranty按市值計價的資產和負債的影響，包括其某些投資、作為衍生品入賬的合同以及某些合併的可變利益實體；

•評級機構的行動，包括評級下調、前景改變、將評級列入降級觀察名單，或隨時改變AGL或其任何保險子公司的評級標準，和/或AGL或其任何子公司發行的任何證券，和/或AGL的保險子公司承保的交易；

•保證擔保無法以可接受的條件獲得外部資金來源；

•適用的會計政策或做法的變化；

•適用法律或法規的變化，包括保險、破產法和税法，或其他政府行為；

•Assured Guaranty業務戰略執行困難；

•關鍵人員流失；

•合併、收購和資產剝離的影響；

•自然災害或人為災難或流行病；

•氣候變化對Assured Guaranty業務的影響以及針對此類風險採取的監管行動；

•在提交給美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)的文件中確定的其他風險因素；

•目前尚未確定的其他風險和不確定性；以及

•管理層對這些因素的反應。

上述對重要因素的審查不應被解釋為詳盡無遺，應與本10-Q表中包含的其他警告性聲明和風險因素以及公司2022年報中10-K表中包含的風險因素一起閲讀。除非法律要求，否則公司沒有義務公開更新或審查任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來發展或其他原因。然而，建議投資者參考公司在提交給美國證券交易委員會的報告中就相關主題所做的任何進一步披露。

 

如果這些或其他風險或不確定性中的一個或多個成為現實，或者如果公司的基本假設被證明是不正確的，實際結果可能與公司預測的大不相同。這份10-Q表格中的任何前瞻性陳述都反映了公司對未來事件的當前看法，並受到與其運營、運營結果、增長戰略和流動性有關的這些和其他風險、不確定性和假設的影響。

 

對於這些陳述，公司聲稱受到1933年《證券法》(經修訂)第27A節(《證券法》)和1934年《證券交易法》(經修訂)第21E節(《交易法》)中前瞻性陳述的保護。

可用信息

 

**公司維護一個互聯網站：Www.assuredguaranty.com。該公司在其網站上免費提供(根據Www.assuredGuaranty.com/美國證券交易委員會-備案)在公司向美國證券交易委員會提交或向美國證券交易委員會提交這些材料後，公司的年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告Form 10-Q、Form 8-K的當前報告以及根據交易所法案第13(A)或15(D)節提交或提供的報告的修正案。該公司還免費通過其網站(在Www.assuredGuaranty.com/治理)鏈接到公司的公司治理準則、公司的全球道德準則、AGL的公司細則和董事會委員會章程。此外，美國證券交易委員會還設有一個網站(位於Www.sec.gov)，其中包含報告、委託書和信息聲明，以及有關以電子方式向美國證券交易委員會提交的發行人的其他信息。

該公司經常在其網站上為投資者發佈重要信息(在Www.assuredGuaranty.com/COMPANY-STATES更廣泛地説，在投資者信息選項卡下Www.assuredGuaranty.com/Investor-Information和業務選項卡，請訪問Www.assuredGuaranty.com/business)。該公司還在領英(LinkedIn)上保留了社交媒體賬户。Www.linkedin.com/Company/Assured-Guaranty/)。本公司使用其網站，並可能使用其社交媒體賬户作為披露重大信息的手段，並履行其根據美國證券交易委員會法規和FD(公平披露)規定的披露義務。因此，投資者除了關注公司的新聞稿、美國證券交易委員會申報文件、公開電話會議、演示文稿和網絡廣播外，還應該關注公司聲明、投資者信息、公司網站的商業部分以及公司在領英上的社交媒體賬户。

公司網站或社交媒體帳户上包含的或可能通過其訪問的信息未通過引用併入本報告，也不是本報告的一部分。

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目錄表

概述

業務

該公司報告了保險和資產管理兩個不同部門的經營結果，這與公司首席運營決策者審查業務以評估業績和分配資源的方式一致。公司的公司部門和其他活動(包括財務擔保VIE(FG VIE)和綜合投資工具(CIV))單獨列報。

在保險領域，該公司向美國和非美國公共金融(包括基礎設施)和結構性金融市場提供信用保護產品。在2023年7月1日之前，公司通過AssuredIM LLC(AssuredIM LLC)及其投資管理附屬公司(連同AssuredIM LLC、AssuredIM)擔任抵押貸款債券(CLO)和機會基金的投資顧問。自2023年7月1日起，本公司通過其在Sound Point的所有權權益參與資產管理業務，如下所述。

公司部門主要包括Assured Guaranty US Holdings Inc.(AGUS)和Assured Guaranty City Holdings Inc.(AGMH)(美國控股公司)債務的利息支出，以及歸因於控股公司活動的其他運營費用，包括某些子公司為控股公司提供的行政服務。其他活動包括合併FG VIE和CIV的效果(FG VIE和CIV合併)。見項目1，財務報表，附註2，分部信息。

資產管理交易記錄

2023年7月1日，Assured Guaranty向Sound Point貢獻了其大部分資產管理業務，但Assured Healthcare Partners LLC(AssuredIM Confined Business)在2023年4月5日與Sound Point簽訂的交易協議(交易協議)中預期的資產管理業務除外。此外，根據2023年7月1日生效的信函協議(信函協議)的條款，Assured Guaranty City Corp.(AGM)和Assured Guaranty Corp.(AGC)(統稱為美國保險子公司)(I)聘請Sound Point作為他們唯一的替代信貸管理人，(Ii)將某些現有替代投資和相關承諾的管理移交給Sound Point。Letter協議還規定，在Sound Point參與的頭兩年，美國保險子公司將在獲得監管機構批准的情況下，對Sound Point管理的基金、其他工具和單獨管理的賬户進行新的投資，與從AssuredIM轉移過來的替代投資和承諾相結合，總額將達到10億美元。見附註7，投資。Assured Guaranty已收到Sound Point的共同權益(佔Sound Point的30%參與百分比)，以及相關Sound Point實體的某些其他權益(交易協議及函件協議項下預期的交易，Sound Point交易)，但須待交易完成後作出某些可能的調整。截至2023年9月30日，按管理資產(AUM)計算，Sound Point是全球第五大CLO管理人(基於2023年9月30日CreditFlux CLO管理人排名)。

2023年7月，Assured Guaranty將其在Assured Healthcare Partners LLC(AHP)的所有股權出售給了由AHP的管理合夥人擁有和控制的一個實體(AHP交易)。就AHP交易而言，本公司同意繼續作為若干AHP投資工具的戰略投資者，保留AHP實體的若干附帶權益，並收取其他代價。

經濟環境

    

根據美國經濟分析局(BEA)發佈的預估，在截至2023年9月30日的三個月期間(2023年第三季度)，實際國內生產總值(GDP)按年率計算增長4.9%，而2023年第二季度的增幅為2.1%。截至2023年9月底，經季節性調整後的美國失業率為3.8%，略高於本季度初的3.6%，低於2020年4月新冠肺炎疫情爆發時14.7%的高點。該公司認為，更強勁的經濟會降低其擔保債務的債務人違約的可能性。

根據美國勞工統計局(BLS)的數據，在截至2023年9月的12個月裏，美國以所有城市消費者消費價格指數(CPI-U)衡量的季節性調整前的通貨膨脹率為3.7%，而截至2023年6月的12個月的通貨膨脹率為3.0%。根據英國(U.K.)英國國家統計局表示，在截至2023年9月的12個月裏，包括業主住房成本在內的消費者價格指數(CPIH)為6.3%，低於截至2023年6月的12個月的7.3%。消費物價上漲可能會間接影響本公司，使債務人更難償還債務或導致利率普遍上升。此外，英國的消費價格通脹報告了某些英國的淨面值增長。

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目錄表

截至2023年9月30日，淨面值約為212億美元的風險敞口，還增加了此類風險敞口在風險敞口期限內以分期付款方式支付至少一部分溢價的部分的預計未來分期付款保費。

隨着聯邦公開市場委員會(FOMC)承認有必要抗擊通脹，FOMC在2022年3月再次開始上調聯邦基金利率的目標區間，並表示將減持美國國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券。2022年3月至2023年7月26日，聯邦公開市場委員會在2022年7月25日至26日的會議上將聯邦基金利率的目標區間從2022年開始的0%至0.25%上調至5.25%至5.50%。聯邦公開市場委員會一再宣佈，它尋求在較長期內以2%的速度實現最大就業和最大通脹率。聯邦公開市場委員會在確定進一步的政策緊縮在多大程度上可能適合隨着時間的推移將通貨膨脹率恢復到2%時，表示它將考慮貨幣政策的累積收緊、貨幣政策影響經濟活動和通脹的滯後以及經濟和金融發展。自2023年7月25日至26日的會議以來，聯邦公開市場委員會一直將聯邦基金利率維持在5.25%至5.50%之間，包括在2023年10月31日至11月1日舉行的最近一次會議上，聲明將繼續評估更多信息及其對貨幣政策的影響。

利率和信用利差的水平和方向對公司的影響是多方面的。一方面，較高的利率可能會降低公司投資組合中目前持有的固定期限證券的公允價值，抑制市政債券的發行，並對公司為其付款提供保險的一些債務人的財務產生負面影響。另一方面，較高的利率往往伴隨着更大的利差，這可能會使該公司的信用增強產品在美國市政債券市場更具吸引力，並提高對這些產品的溢價水平。

30年AAA市政市場數據(MMD)利率是該公司最大的金融保證保險市場--美國公共財政--利率的衡量標準。截至2023年9月的季度，MMD利率平均為3.77%，高於截至2023年6月的季度的3.41%，也高於截至2022年9月的季度的3.22%。與此同時，在截至2023年9月的季度裏，30年期BBB級一般債券與30年期AAA MMD之間的利差或信用利差平均為101個基點(Bps)，與截至2023年6月的季度相同，但高於截至2022年9月的季度的平均95個基點。該公司認為，隨着時間的推移，更大的利差可能會使其能夠提高新業務的保費費率，更高的利率也可能增加本公司從其主要固定期限證券上獲得的收入。

此外，該公司認為，較高的利率正在阻礙房主搬家，因為許多人被鎖定在他們所居住的房屋的較低抵押貸款利率，這反過來限制了房屋庫存，並導致房價上漲，因為需求超過了供應。房價的上漲可能會使該公司承保的不良住房抵押貸款支持證券(RMBS)受益。根據全美房地產經紀人協會的報告，2023年9月成屋銷售比一年前下降了15.4%。2023年9月所有住房類型的現房價格中值為394,300美元，比2023年6月(410,200美元)下降了3.9%。

關鍵業務戰略

此外，公司不斷評估其業務戰略，目前正在三個領域推行關鍵業務戰略：(I)保險；(Ii)資產管理和另類投資；以及(Iii)資本管理。

保險

隨後，該公司尋求通過新業務的產生、收購目前處於流失狀態且不再積極承保新業務(傳統單一險種保險公司)或對其投保組合進行再保險的單一險種財務擔保公司來增長保險業務，並繼續減少其當前投保組合中的損失。

*促進了投保組合的增長

此外，該公司尋求通過在其每個市場：公共金融(包括基礎設施)和結構性金融產生新的業務來擴大其金融保證保險組合。該公司認為，波多黎各、底特律、密歇根和加利福尼亞州斯托克頓等市政債務人的高調違約以及新冠肺炎大流行等事件使人們更加認識到債券保險的價值，並刺激了對該產品的需求。本公司相信市場對其保險的需求將會持續，因為對於本公司所擔保的風險，本公司承擔信貸選擇、分析、條款談判、監察及在必要時減輕損失的任務。本公司相信其保險：(I)鼓勵散户投資者，他們的資源通常較

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目錄表

這包括：(1)允許分析市政債券的公司購買此類債券；(2)使機構投資者能夠更有效地運作；(3)允許規模較小、知名度較低的發行人以更具成本效益的方式獲得市場準入。

從2008年金融危機開始到2020年初，低利率環境和緊縮的美國市政信貸利差抑制了對債券保險的需求，與金融危機前的水平相比。在2020年初新冠肺炎疫情爆發後，由於市場擔心新冠肺炎疫情對部分市政信貸的影響，信用利差最初擴大，從而即使在低利率環境下也改善了對金融保證保險的需求，然後在2022年再次收窄。該公司相信，隨着時間的推移，更大的信用利差可能會改善對債券保險的需求。

在基礎設施及結構性金融市場的某些細分市場，本公司相信其金融擔保產品與其他融資選擇相比具有競爭力。*例如，某些投資者可能會因本公司的擔保而獲得有利的資本要求待遇。該公司認為參與基礎設施和結構性金融交易是有益的，因為這類交易使公司的商業機會和風險狀況多樣化，超出了美國公共金融的範疇。基礎設施和結構性金融部門新業務生產的時間通常受到較長準備時間的影響，因此可能會因時期而異。

美國市政市場數據和債券保險滲透率(1)

基於銷售日期

			2023年9個月						2022年9個月						截至2022年12月31日的年度報告
			(美元數十億美元，不包括髮行數量和百分比)
標準桿：
新發行的市政債券			$	266.2					$	292.2					$	359.7
總投保額			$	22.6					$	22.9					$	28.8
由保證保證投保			$	14.1					$	12.9					$	17.0
問題數量：
新發行的市政債券			5,393						6,420						7,902
總投保額			1,000						1,146						1,420
由保證保證投保			467						529						648
債券保險市場滲透率的基礎是：
帕爾			8.5		%				7.8		%				8.0		%
問題數量			18.5		%				17.9		%				18.0		%
單杆A標準桿售出			34.3		%				29.9		%				30.2		%
單A成交成交			61.4		%				58.8		%				59.0		%
2500萬美元及以下成交價			24.1		%				21.6		%				21.9		%
成交金額2,500萬元及以下			22.7		%				21.0		%				21.4		%

____________________

(一)數據來源：表格中的金額為湯森路透報導的金額。該表不包括由Assured Guaranty承保的公司-CUSIP交易，該公司也將其視為公共財政業務。

此外，該公司還考慮收購財務擔保投資組合的機會，無論是通過收購不再積極承保新業務的財務擔保人，還是他們的保險投資組合，通常是通過再保險。這些交易使公司能夠改善其未來的收益並部署多餘的資本。

**減少損失：

    

此外，為了避免、減少或挽回其保險投資組合中的損失和潛在損失，該公司採用了多項戰略。

    

在公共財政領域，該公司相信，其經驗和準備部署的資源，以及作為解決方案一部分提供債券保險或其他貢獻的能力，在陷入困境的公共財政情況下，比沒有它參與的情況下會產生更有利的結果。公司在底特律、密歇根和加利福尼亞州斯托克頓金融危機中的作用，以及最近公司在談判與波多黎各聯邦債務重組和以下各項義務有關的各種協議方面所發揮的作用，都説明瞭這一點

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目錄表

其相關主管部門和上市公司。該公司還將在適當的情況下提起訴訟，以強制執行其權利。例如，該公司發起了若干法律行動，以執行其在波多黎各聯邦的義務及其相關當局和公共公司的各種義務方面的權利。

經過五年多的談判，2022年是一個轉折點，根據波多黎各美國地區法院(波多黎各聯邦地區法院)輸入的四項命令，解決了公司在波多黎各的大部分風險敞口，這四項命令涉及公司面臨除波多黎各電力局(PREPA)以外的所有波多黎各違約信用風險(2022年波多黎各決議)，如財務報表第1項，附註3，未償還風險敞口-波多黎各風險敞口所討論。

由於波多黎各2022年的決議，該公司在其涵蓋波多黎各會議中心地區管理局(PRCCDA)和波多黎各基礎設施管理局(PRIFA)債務的保險單下的義務已被取消，其對波多黎各一般義務債券、公共建築管理局債券和波多黎各駭維金屬加工和運輸管理局債券的保險敞口大幅減少。該公司認為，2022年波多黎各決議標誌着其波多黎各減少虧損努力的重要里程碑。關於2022年波多黎各決議，該公司收到了大量現金、新的一般義務債券(新的GO債券)和由通行費收入支持的新債券(通行費債券，連同新的GO債券、新的恢復債券)和與其直接敞口相關的或有價值工具(CVI)。該公司已出售了與2022年波多黎各決議有關的部分新恢復債券和CVI，並可能根據市場狀況繼續出售其仍保留的金額。該公司繼續努力解決其尚未解決的波多黎各違約風險敞口PREPA。有關波多黎各的事態發展和該公司正在進行的相關追償訴訟的更多信息，請參見下文第1項財務報表、附註3、未償還風險和保險投資組合部分。

多年來，該公司一直在與其承保的部分RMBS交易的服務商合作，鼓勵服務商為陷入困境的借款人提供替代方案，鼓勵他們繼續償還貸款，以幫助改善相關RMBS的表現。

該公司還購買價格誘人的債券，包括低於投資級的(大)債券，它已經投保，並預計將為此支付損失，以減輕投保損失的經濟影響(減損證券)。截至2023年9月30日(不包括本公司保險價值)的減損證券的公允價值為4.48億美元，面值為7.45億美元。

在某些情況下，公司的保單條款使其可以選擇在其已支付索賠的債務的基礎上加速支付本金，從而減少未來到期的擔保利息金額。該公司有時行使這一選擇權，它使用現金，但減少了預計的未來損失。本公司還可通過為再融資債券提供保險或購買再融資債券，或兩者兼而有之，為再融資債券的發行提供便利。退還債券可能會為發行人提供付款減免。

資產管理和另類投資

    

直到2023年7月1日，該公司一直通過AssuredIM實施其資產管理戰略。隨着Sound Point交易和AHP交易的完成，自2023年7月1日起，公司通過其在Sound Point的所有權權益參與資產管理業務，不再直接為第三方管理投資。

該公司在Sound Point的所有權權益進一步推動了其參與基於費用的收益流的戰略，該流獨立於其金融擔保業務產生的基於風險的保費。通過增加AssuredIM的AUM(不包括與AHP相關的AUM)，Sound Point業務得到了加強。

該公司還期望它與Sound Point的關係將增加它的另類投資機會。在7月份Sound Point交易和AHP交易完成後，該公司已將其同意投資於另類投資的總金額增加到15億美元，其中包括與Sound Point的10億美元，有待監管部門批准。有關Sound Point交易的説明，請參閲附註1，業務和列報基礎。在這15億美元中，美國保險子公司通過其共同擁有的投資子公司AG Asset Strategy LLC(AGAS)，被授權投資至多7.5億美元，外加先前分配的1.32億美元的收益，截至2023年9月30日，投資總額為8.82億美元。截至2023年9月30日，Agas對Sound Point、AHP以及2023年7月1日之前AssuredIM(Sound Point和AHP基金，其中一些以前稱為AssuredIM基金)管理的基金的承諾為7.03億美元。

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目錄表

資本管理

他説，公司已經制定了戰略，以有效地管理Assured Guaranty集團內的資本。

    

自2013年至2023年11月7日，本公司已回購1.43億股普通股，回購金額約為48億美元，約佔2013年回購計劃開始時已發行股份總數的74%。2023年11月1日，AGL董事會(董事會)授權回購額外3億美元的普通股。根據這一授權和之前的授權，截至2023年11月7日，公司被授權購買3.72億美元的普通股。股票可不時在公開市場或私下協商的交易中回購。根據該計劃回購股份的時間、形式和金額由管理層酌情決定，並將取決於各種因素，包括母公司的可用資金、此類資金的其他潛在用途、市場狀況、公司的資本狀況、法律要求和其他因素。回購計劃可由董事會隨時修改、延長或終止，且沒有到期日。有關公司回購普通股的更多信息，見財務報表附註14，股東權益項目1。

股份回購摘要

			金額						股份數量						平均價格 每股
			(單位：百萬，不包括每股數據)
2013 - 2022			$	4,661					140.875						$	33.09
2023年(第一季度)			2						0.036						62.23
2023年(第二季度)			24						0.454						53.08
2023年(第三季度)			64						1.066						59.67
2023年(至11月7日)			42						0.683						61.17
自2013年初以來的累計回購			$	4,793					143.114						33.49

截至2023年9月30日，自2013年初以來累計回購普通股的估計增值效應約為：每股AGL應佔股東權益40.71美元，調整後營業股東權益每股46.65美元，調整後賬麪價值每股81.29美元。

本公司考慮在其資本結構中適當的債務和股權的組合。2023年，公司發行了3.5億美元2028年到期的6.125%優先債券，並將所得資金主要用於贖回3.3億美元2024年到期的5%優先債券。2021年，該公司還利用發行9億美元較短期、較低票面利率債務的收益贖回了6億美元的長期高票面利率債務。未用於贖回債務的債務發行所得資金用於一般企業用途，包括股票回購。自2017年第二季度以來，AGUS還購買了AGMH未償還次級債券的1.54億美元本金。

公司可以選擇在未來贖回或額外購買這筆或其他公司債務。有關美國控股公司的長期債務，請參閲“-流動性和資本資源-AGL及其美國控股公司”。

執行摘要

  

這份管理層討論和分析的執行摘要重點介紹了選定的信息，可能不包含對本季度報告的讀者很重要的所有信息。有關事件、趨勢和不確定性以及資本、流動性、信用、運營和市場風險以及影響公司的關鍵會計政策和估計的更詳細描述，應閲讀本季度報告全文以及公司2022年年度報告Form 10-K。

公司淨收入波動的主要驅動因素包括：損失和虧損調整費用(LAE)、信用衍生工具、FG VIE、CIV和承諾資本證券(CCS)的公允價值變化，以及外匯收益(損失)、保險債務的償還水平、公司另類投資價值的變化、任何大筆和解的影響、折算和減少虧損的戰略等因素。除其他因素外，法律法規的變化也可能對特定報告期內報告的淨收益或虧損產生重大影響。

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目錄表

保證擔保的財務表現

財務業績

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬，每股除外)
公認會計原則
可歸因於AGL的淨收益(虧損)			$	157					$	11					$	363					$	30
每股攤薄後可歸因於AGL的淨收益(虧損)			$	2.60					$	0.18					$	5.99					$	0.46
加權平均稀釋股份			59.6						62.9						60.0						65.1
非公認會計原則
調整後營業收入(虧損)(1)			$	206					$	133					$	310					$	253
調整後每股攤薄營業收入			$	3.42					$	2.11					$	5.12					$	3.88
加權平均稀釋股份			59.6						62.9						60.0						65.1
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)計入調整後的營業收入			$	(8)					$	7					$	(30)					$	7
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)計入調整後的每股營業收入			$	(0.13)					$	0.12					$	(0.49)					$	0.11
調整後營業收入(虧損)總額的構成
保險分部			$	59					$	159					$	282					$	347
資產管理細分市場			—						(3)						(3)						(3)
公司事業部			155						(30)						61						(98)
其他(2)			(8)						7						(30)						7
調整後營業收入(虧損)			$	206					$	133					$	310					$	253
保險細分市場
毛保費(GWP)			$	40					$	94					$	221					$	229
新業務生產現值(PVP) (1)			46						95						249						240
毛票面記錄			5,948						3,846						20,285						15,012

			截至2023年9月30日												截至2022年12月31日
			金額						每股						金額						每股
			(單位：百萬，每股除外)
AGL應佔股東權益			$	5,252					$	90.84					$	5,064					$	85.80
調整後的營業股東權益(1)			5,735						99.18						5,543						93.92
調整後的賬面價值(1)			8,559						148.03						8,379						141.98
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)計入調整後的營業股東權益			4						0.06						17						0.28
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)計入調整後的賬面價值			(2)						(0.03)						11						0.19
已發行普通股(3)			57.8												59.0

____________________

(1)見“--非GAAP財務計量”，以瞭解未按照美國公認會計原則(GAAP)確定的財務計量的定義、非GAAP財務計量與最直接可比的GAAP計量(如果有)的對賬，以及更多細節。

(2)這與整合FG VIE和CIV的效果有關。

(3)有關普通股回購的信息，請參見上面的“-概述-關鍵業務戰略-資本管理”。

86

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目錄表

    

簡明綜合經營成果

簡明綜合經營成果

			截至9月30日的三個月，												截至9月30日的9個月，
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬)
收入：
淨賺得保費			$	95					$	89					$	261					$	385
淨投資收益			100						67						270						191
資產管理費			—						16						53						71
已實現投資淨收益(虧損)			(9)						(14)						(20)						(39)
信用衍生產品的公允價值收益(損失)			9						(48)						115						(42)
CCS公允價值損益			(20)						1						(35)						12
FG VIE的公允價值收益(虧損)			6						11						(2)						27
CIV的公允價值收益(虧損)			(4)						8						60						25
重計量匯兑損益			(39)						(80)						9						(181)
證券交易的公允價值收益(損失)			4						(8)						42						(30)
出售資產管理子公司的收益			255						—						255						—
其他收入(虧損)			6						(1)						38						12
總收入			403						41						1,046						431
費用：
損失和LAE（受益）			100						(75)						159						(29)
利息支出			24						20						67						60
遞延收購成本(DAC)攤銷			4						4						10						11
員工薪酬和福利支出			47						57						199						189
其他運營費用			44						37						170						120
總費用			219						43						605						351
被投資企業税前收益(虧損)和權益收益(虧損)			184						(2)						441						80
被投資人收益(虧損)中的權益			18						(20)						25						(31)
所得税前收入(虧損)			202						(22)						466						49
減去：所得税撥備(福利)			43						(27)						84						(6)
淨收益(虧損)			159						5						382						55
減去：非控股權益			2						(6)						19						25
可歸因於Assured Guaranty Ltd.的淨收益(虧損)			$	157					$	11					$	363					$	30
實際税率			21.4		%				123.5		%				18.1		%				(12.1)		%

2023年第三季度與2022年第三季度相比

與截至2022年9月30日的三個月期間（2022年第三季度）相比，2023年第三季度應佔AGL的淨收入增加主要是由於：

•與Sound Point交易和AHP交易相關的收益，扣除交易費用後，為2.41億美元（税前），

•2023年第三季度信用衍生品的公允價值收益，而2022年第三季度為虧損，

•減少重新計量的外匯損失，以及

•固定期限和另類投資組合的收入較高。

87

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目錄表

該等增加部分被2023年第三季度的虧損及LAE所抵銷，而2022年第三季度則為收益。

二零二三年九個月與二零二二年九個月比較

    

截至2023年9月30日止六個月期間（2023年九個月）應佔AGL的淨收入較截至2022年9月30日止九個月期間（2022年九個月）為高，主要由於：

•與Sound Point交易和AHP交易相關的收益，扣除交易費用後，為2.15億美元（税前），

•2023年9個月的重新計量外匯收益，而2022年9個月的虧損，

•2023年9個月信貸衍生工具的公允價值收益，而2022年9個月為虧損，以及

•固定期限和另類投資組合的收入較高。

這些增加額被下列因素部分抵消：

•2023年9個月的虧損和LAE與2022年9個月的收益相比，

•與2022年9個月相比，2023年9個月的淨已賺保費有所下降，這得益於與2022年波多黎各決議有關的保費加速，以及

•2023年9個月的運營費用增加，主要是由於與Sound Point交易和AHP交易相關的4600萬美元費用。

本公司的實際税率反映了本公司各運營子公司確認的收入的比例，美國子公司一般按21%的美國邊際企業所得税率徵税，英國子公司在2023年3月31日之前按19%的英國邊際企業税率納税，2023年4月1日後按25%的英國邊際企業税率納税，法國子公司按25%的法國邊際企業税率徵税，本公司的百慕大子公司不納税，除非通過選舉或作為美國控制的外國公司繳納美國税。見項目1.財務報表，附註12，所得税。

調整後的營業收入

2023年第三季度調整後的營業收入為2.06億美元，而2022年第三季度為1.33億美元。這一增長主要是由於與Sound Point交易和AHP交易相關的收益，但部分被較高的虧損費用所抵消。2023年9個月的調整後營業收入為3.1億美元，而2022年為2.53億美元。這一增長主要是由於與Sound Point交易和AHP交易相關的收益，但部分被2023年9個月的虧損支出增加和淨賺取保費下降所抵消，而2022年的9個月包括與2022年波多黎各決議相關的1.04億美元的保費加速。有關可歸因於AGL的淨收益(虧損)與調整後的營業收入(虧損)的對賬，請參閲“-經營業績--與公認會計準則對賬”。

賬面價值和調整後的賬面價值

截至2023年9月30日，AGL的股東權益與2022年12月31日相比有所增加，原因是淨收益被股息、股票回購和投資未實現虧損部分抵消。調整後營業股東權益和調整後賬麪價值的增加主要是由於3.1億美元的營業收入部分被股息和股份回購1.41億美元部分抵消，就調整後賬麪價值而言，增加的主要原因也是毛保費2.21億美元，但被1.47億美元的經濟虧損發展部分抵消。有關AGL應佔股東權益與經調整營運股東權益及經調整賬面價值的對賬，請參閲下文“非公認會計原則財務措施”。

88

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目錄表

其他事項

通貨膨脹率

從一些關鍵指標來看，近幾年美國和英國的消費者價格通脹率高於數十年來的水平，利率普遍上升。英國的消費價格通脹直接影響到公司，因為某些與指數掛鈎的英國債務的風險敞口隨着通脹的增加而增加，而且這種風險敞口中至少在風險敞口期限內以分期付款的方式支付部分保費的未來分期付款預期保費也增加了。消費價格通脹也可能間接影響本公司，使債務人更難償還債務，並可能伴隨更高的利率，這可能會在幾個方面影響本公司。

更高的利率對公司有許多其他方面的影響。例如，較高的利率往往伴隨着更大的信用利差，這可能會使該公司的信用增強產品在市場上更具吸引力，並提高該產品的保費水平。儘管自2022年以來最近加息，但信貸利差擴大的步伐較為温和，與2021年利率較低時相比，市政債券保險在美國公共金融市場的市場滲透率相對持平。隨着時間的推移，較高的利率也會增加該公司從其主要固定期限投資組合中賺取的金額。然而，更高的利率可能反過來降低其以固定利率為主的固定期限投資組合的公允價值，抑制市政債券發行，並對一些承保義務人的財務產生負面影響。

見“概述--經濟環境”。

俄羅斯入侵烏克蘭

俄羅斯入侵烏克蘭導致許多西方國家對俄羅斯和某些俄羅斯個人實施經濟制裁，全球能源市場混亂，大規模難民流動，以及俄羅斯某些信貸違約。西方政府實施的經濟制裁，以及私營公司關於其在俄羅斯存在的決定，繼續減少西方與俄羅斯的經濟聯繫，並更廣泛地重塑全球經濟和政治聯繫，該公司無法預測衝突對世界或對該公司的所有潛在影響。

該公司的監督和財務職能分別審查了該公司的保險和投資組合，沒有發現對烏克蘭或俄羅斯的重大直接敞口。事實上，截至2023年9月30日，該公司對東歐的直接保險敞口一般限於未償還淨面值約2.49億美元，其中包括對波蘭主權債務的2.08億美元淨面值敞口和匈牙利一條收費公路的4100萬美元淨面值敞口。該公司將所有此類風險敞口評級為投資級。

中東衝突

鑑於最近在中東發生的事件，該公司的監督和財務職能部門已經分別審查了該公司的保險和投資組合，以瞭解其在中東的風險敞口。經審核後，本公司的監察及財資職能並無發現對該等領域有重大直接風險。截至2023年9月30日，該公司在中東的直接保險風險一般限於未償還淨面值約4900萬美元，其中包括對認購融資機制的資金承諾；然而，如果這些機制下所有未融資的承諾最終得到資金支持，這種風險敞口可能增加到總計約9400萬美元。該公司將所有此類保險風險敞口評級為投資級。

所得税

美國國税局和財政部於2020年10月發佈了最終和擬議的法規，涉及被動外國投資公司的税收待遇。預計最終規則不會對本公司的業務運營或其股東產生重大影響，本公司正在繼續評估擬議的規則。見附註12，所得税。

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目錄表

經營成果

關鍵會計估計

根據公認會計原則編制財務報表需要應用會計政策，這些政策往往涉及很大程度的判斷，並要求公司根據現有信息進行估計和假設，這些估計和假設影響財務報表中報告的資產、負債、收入和費用的數額。估計數字必然會有變動，實際結果可能與估計數字有所不同，而這些差異可能會對簡明綜合財務報表產生重大影響。

關鍵估計及假設乃根據歷史發展、市況、行業趨勢及其他在當時情況下屬合理的資料持續進行評估。不能保證實際結果與估計和假設相符，也不能保證報告的經營結果在未來不會有實質性差異，以反映這些估計和假設不時發生的變化。

本公司認為最依賴於判斷、估計和假設的應用的會計政策如下。有關公司的重要會計政策，請參閲公司2022年年報的Form 10-K的第II部分，第8項，財務報表和補充數據，附註1，業務和列報基礎，瞭解公司的重要會計政策，其中包括對適用説明的引用，其中提供了有關重大估計和假設的進一步細節，以及公司2022年年報的第II部分，第7A項，關於市場風險的定量和定性披露，瞭解有關敏感性分析的進一步細節。

•預計應支付(追回)的損失；

•某些資產和負債的公允價值，主要包括：

▪投資

▪CIV的資產和負債

▪財務總監的資產和負債

▪信用衍生品；

•金融工具的信用減值；

•權益法投資非暫時性減值；

•收入確認；

•所得税資產和負債，包括遞延税項資產(負債)的可回收性。

按細分市場劃分的運營結果

本公司使用財務報表第1項、附註2、分部信息中所述的各分部的調整後營業收入，分析各分部的經營業績。

90

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目錄表

保險部門業績

保險部門業績

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
細分市場收入
淨賺取保費和信貸衍生產品收入			$	99					$	92					$	271					$	397
淨投資收益			101						69						273						198
證券交易的公允價值收益(損失)			4						(8)						42						(30)
重新計量匯兑損益和其他收入(損失)			4						(6)						36						(1)
部門總收入			208						147						622						564
細分市場費用
損失費用(收益)			101						(75)						154						(32)
利息支出			—						—						—						1
DAC攤銷			4						4						10						11
員工薪酬和福利支出			37						34						112						107
其他運營費用			23						21						78						60
部門總費用			165						(16)						354						147
被投資人收益(虧損)中的權益			25						(11)						60						(46)
分部調整後所得税前營業收入(虧損)			68						152						328						371
減去：所得税撥備(福利)			9						(7)						46						24
分部調整後營業收入(虧損)			$	59					$	159					$	282					$	347

    

**淨賺取保費和信用衍生品收入

大多數保費是在金融保證保險合同的合同期限內賺取的，或者在由同質資產池支持的保險義務的情況下，是在剩餘的預期期限內賺取的。本公司定期估計其由同質資產池支持的保險債務的剩餘預期壽命，並根據預期壽命的變化進行預期調整。預定的淨賺取保費每年都在下降，除非被更多的新業務或在業務合併中收購的業務賬簿所取代。其他資料見項目1，財務報表，附註5，作為保險、保費入賬的合同。

加速產生的淨賺取保費可歸因於保險債務預期壽命的變化，原因是：(I)保險債務的退還；或(Ii)通過談判達成的協議或公司行使合同權利加速支付索賠而終止保險債務。

    

通常，當市政當局和其他公共財政發行人在原定到期日之前償還承保債務時，公共財政市場就會發生類似的退款。當發行人能夠以比目前支付的利率更低的利率為債務再融資時，償還往往會增加。市政當局和其他公共財政發放者與投保債務有關的保費一般在債務發行和投保時預先收取。當發行人償還承保債務時，公司不再面臨付款違約的風險，因此加快了對剩餘的不可退還的遞延保費收入的確認。除了根據2022年波多黎各決議退還波多黎各保單外，公司未償還的業務賬簿攤銷以及之前高水平的退款活動導致過去幾年退款機會減少。

這些終止一般是與受益人協商達成的協議，導致本公司保險義務的終止。終止在結構性金融資產類別中更為常見，但也可能發生在公共金融資產類別中。雖然每次終止可能有不同的條款，但它們都會導致本公司的保險風險到期，相關遞延保費收入的確認加快，以及任何剩餘的應收保費減少。

91

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目錄表

保險細分市場

淨賺取保費和信用衍生產品收入

 

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬)
淨賺取保費：
財務保證保險：
公共財政
預定淨賺得保費(1)			$	65					$	62					$	188					$	196
加速：
退款			14						12						26						145
總加速度			14						12						26						145
公共財政總額			79						74						214						341
結構性融資預定淨賺取保費(1)			16						15						47						44
專業保險和再保險			1						1						3						3
淨賺得保費總額			96						90						264						388
信貸衍生品收入：
預定淨賺得保費			2						2						6						7
加速度			1						—						1						2
信貸衍生產品收入總額			3						2						7						9
淨賺取保費和信用衍生產品收入總額			$	99					$	92					$	271					$	397

____________________

(1)它包括折扣的累加。

    與2022年第三季度相比，2023年第三季度的淨賺取保費和信用衍生品收入有所增加，這主要是由於2023年第三季度的退款增加以及2022年第三季度債務償還假設的更新。與2022年9個月相比，2023年9個月的淨賺取保費和信用衍生產品收入下降，主要是由於與項目1.財務報表附註3未償還風險有關的1.04億美元的退款，涉及項目1.財務報表，附註3，未償還風險敞口。截至2023年9月30日，金融保證保險的遞延保費淨收入在保險合同有效期內仍有36億美元。

    

92

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目錄表

新業務生產

毛保費和

新業務生產

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬)
全球升温潛能值(1)
公共財政-美國			$	29					$	54					$	129					$	160
公共財政--非美國			(5)						44						40						66
結構性金融-美國			15						(2)						48						4
結構性融資-非美國			1						(2)						4						(1)
全球變暖總和			$	40					$	94					$	221					$	229
PVP(1)：
公共財政-美國			$	30					$	57					$	129					$	163
公共財政--非美國			2						37						38						67
結構性金融-美國			12						1						42						3
結構性金融--非美國(2)			2						—						40						7
總PVP			$	46					$	95					$	249					$	240
毛票面記錄 (1):
公共財政-美國			$	5,098					$	3,622					$	15,752					$	13,982
公共財政--非美國			61						194						670						624
結構性金融-美國			267						30						1,101						106
結構性金融--非美國(2)			522						—						2,762						300
總票面價值			$	5,948					$	3,846					$	20,285					$	15,012

____________________

(1)上表所列價格、PVP和毛票面價值是根據交易結算時的“成交日期”計算的。見“--非公認會計準則財務計量--新業務生產的現值或現值”。由於償債假設的變化，GWP可能為負值。

(2)2023年和2022年的前九個月的PVP和毛面值分別包括與公司所作的財務擔保相關的未來總收入和風險的現值，根據公認會計準則，該財務擔保根據會計準則編纂(ASC)460進行會計處理。擔保.

2023年第三季度

2023年第三季度美國公共財政GWP和PVP低於2022年第三季度的可比GWP和PVP，這是因為2022年第三季度有一筆大規模的運輸收入交易，而2023年第三季度沒有發生，而且與2022年第三季度相比，2023年第三季度溢價率較低的信用質量更高的新業務。2023年第三季度，該公司的直接面值債券佔美國市政市場保險發行總額的61%，而2022年第三季度為56%；2023年第三季度，該公司在所有市政債券中的滲透率為4.6%，而2022年第三季度為3.2%。

2023年第三季度的結構性融資GWP和PVP主要包括保險證券化。

2023年9個月

2023年9個月的美國公共財政GWP和PVP低於2022年9個月的可比GWP和PVP，主要是因為與2022年的9個月相比，2023年9個月的二級市場交易較少。2023年9個月，該公司的直接面值債券佔美國市政市場承保發行總量的62%，而2022年為56%；2023年，該公司對所有市政債券的滲透率為5.3%，而2022年為4.4%。

由於2022年有大量二級市場交易，2023年9個月的非美國公共財政GWP和PVP低於9個月的GWP和PVP。在2023年的9個月裏，新業務主要包括與格拉斯哥市議會的一項長期銷售和回租交易的擔保，以及幾筆受監管的公用事業交易。

93

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目錄表

2023年9個月的結構性融資GWP和PVP分別為5200萬美元和8200萬美元，而2022年9個月的GWP和PVP分別為300萬美元和1000萬美元。2023年9個月的結構性融資GWP和PVP包括一項保險證券化和幾項認購融資擔保，以及對多元化房地產投資組合最低金額賬單租金的超額損失擔保，這些房地產投資組合沒有根據GAAP報告GWP，因為它沒有被視為保險。

非美國公共金融和結構性金融部門的業務活動通常有很長的準備時間，因此可能會因時期而異。

投資收益

淨投資收入是公司從可供出售的固定期限證券和短期投資中賺取的收益以及此類投資組合規模的函數。固定期限證券的投資收益率是投資時市場利率的函數，也是該投資組合中證券的類型、信用質量和期限的函數。

由波多黎各發布並作為2022年波多黎各決議的一部分收到的CVI被歸類為交易，其公允價值變動在關於業務的簡明綜合報表中的“交易證券公允價值收益(損失)”中報告。截至2023年9月30日，此類工具的公允價值為3.5億美元。

保險部門的權益法投資包括美國保險子公司對某些替代投資的投資，主要是Sound Point和AHP基金。這類投資的收益(虧損)在“被投資人的權益收益(虧損)”中報告，通常代表這些基金的資產淨值(NAV)和公司在其他被投資人的收益中所佔份額的變化。

94

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目錄表

保險細分市場

投資收益

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬)
淨投資收益
固定期限證券，可供出售：
外部管理(1)			$	51					$	49					$	156					$	147
減損證券			24						10						48						27
波多黎各，新的復甦債券			1						1						5						5
其他(2)			5						4						12						11
短期投資			19						4						47						5
公司間貸款			2						2						7						7
其他投資資產			—						1						2						1
投資收益			102						71						277						203
投資費用			(1)						(2)						(4)						(5)
淨投資收益			$	101					$	69					$	273					$	198
證券交易的公允價值收益(損失)			$	4					$	(8)					$	42					$	(30)
被投資人收益(虧損)中的權益
資產管理公司(3)			$	—					$	—					$	—					$	—
克洛斯			7						6						23						(10)
基於資產			—						—						3						7
醫療保健			12						3						21						(6)
其他			6						(20)						13						(37)
被投資人收益(虧損)中的權益			$	25					$	(11)					$	60					$	(46)

____________________

(1)2022年的總金額包括以前由AssuredIM管理的CLO投資組合部分的收入。

(2)2022年的收入包括之前由AssuredIM管理的市政債券投資組合部分的收入。

(3)公司於2023年7月1日收購了對Sound Point的投資，並在這筆投資的股本收益中滯後了一個季度。

*與2022年第三季度相比，2023年第三季度的淨投資收入增加，主要是由於來自虧損緩解證券的收入增加，以及短期利率的增加和平均短期餘額的增加。2023年9個月的淨投資收入比2022年的9個月有所增加，這主要是由於短期利率增加和平均短期餘額增加，以及減少損失的證券。截至2023年9月30日，可供出售的固定期限證券和短期投資的整體税前賬面收益率為4.04%，截至2022年9月30日的税前賬面收益率為3.01%。

重計量匯兑損益和其他收入(虧損)

與2022年9個月相比，2023年9個月“重新計量和其他收入(損失)的匯兑收益(損失)”的增加主要是由於沖銷了先前記錄的2023年9個月訴訟應計項目2000萬美元，以及2023年9個月重新計量外匯收益100萬美元，而2022年9個月虧損700萬美元。更多信息見項目1，財務報表，附註13，承付款和或有事項。

95

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目錄表

經濟虧損發展

 

根據合同的特點和公司的控制權，保險投資組合包括在幾種不同會計模式下入賬的保單。關於預計應支付(追回)損失的方法和重大估計的討論，見公司2022年年報10-K表格第二部分第8項財務報表和補充數據附註4，預期應支付(追回)損失。關於每種合同的計量和確認的GAAP會計政策在公司2022年年報Form 10-K的第二部分第8項財務報表和補充數據中列出的附註中介紹：

•附註5：合同作為保險入賬；

•作為信用衍生品入賬的合同附註6；

•附註8適用於功能組別VIE；及

•關於信用衍生工具和FG VIE資產和負債的公允價值方法的附註9。

他説，為了有效地評估和管理整個投保組合的經濟狀況，管理層一致地彙編和分析所有保單的預期損失信息。以下對損失的討論包括保險投資組合中所有合同的預期損失，而不考慮會計模式，除非另有説明。應支付(收回)的淨預期虧損主要包括未來的現值：預期索賠和LAE付款；預期從發行人收回或超額利差；割讓給再保險公司；因違反陳述和保證(R&W)而預期收回/應付款項；以及其他減損策略的影響。在確定應支付(追回)的淨預期損失時所用的假設，如拖欠、嚴重程度、貼現率和預期的追回時間框架，在各個部門都是一致的，無論使用何種會計模式。

目前的無風險利率用於在每個報告期結束時貼現預期損失。因此，這些比率的變化會影響經濟損失的發展和損失以及LAE。然而，貼現率變化的影響並不表明該期間的實際信貸減值或改善。截至2023年9月30日和2022年12月31日，用於貼現預期損失(收回)的加權平均貼現率分別為4.80%和4.08%。

下表列出了按會計模型和部門分列的經濟損失發展(效益)的構成，並討論了經濟損失發展(效益)的驅動因素。

應支付(追回)的淨預期損失和發展的淨經濟損失(效益)

按會計模型

						應支付(追回)的淨預期損失												淨經濟損失發展(效益)
						自.起												第三季度												九個月
會計模式						2023年9月30日						2022年12月31日						2023						2022						2023						2022
						(單位：百萬美元)
保險						$	252					$	205					$	92					$	(67)					$	160					$	(137)
FG VIE						235			(1)			314			(1)			(6)						(6)						(15)						(16)
信用衍生品						3						3						1						1						2						5
總計						$	490					$	522					$	87					$	(72)					$	147					$	(148)
評級為大的淨風險敞口						$	5,258					$	5,976

____________________

(1)他説，預計為FG VIE支付的損失主要涉及根據2022年波多黎各決議設立的信託(波多黎各信託)。見項目1，財務報表，附註3，未償還風險，和附註4，預期應支付(追回)損失。

96

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目錄表

應支付(追回)的淨預期損失

按扇區前滾

						2023年第三季度
扇區						截至2023年6月30日，預計淨虧損應支付(追回)						淨經濟損失 發展(效益)						淨額(已付) 已恢復 損失 (1)						截至2023年9月30日，預計淨虧損應支付(追回)
						(單位：百萬美元)
公共財政：
美國公共財政						$	433					$	135					$	(169)					$	399
非美國公共財政						10						(1)						—						9
公共財政						443						134						(169)						408
結構性金融：
美國RMBS						73						(48)						13						38
其他結構性融資						44						1						(1)						44
結構性融資						117						(47)						12						82
總計						$	560					$	87					$	(157)					$	490

						2022年第三季度
扇區						截至2022年6月30日，預計淨虧損將支付(追回)						淨經濟損失 發展(效益)						淨額(已付) 已恢復 損失 (1)						截至2022年9月30日，預計淨虧損應支付(追回)
						(單位：百萬美元)
公共財政：
美國公共財政						$	210					$	24					$	392					$	626
非美國公共財政						7						(2)						1						6
公共財政						217						22						393						632
結構性金融：
美國RMBS						179						(95)						(32)						52
其他結構性融資						46						1						(4)						43
結構性融資						225						(94)						(36)						95
總計						$	442					$	(72)					$	357					$	727

						2023年9個月
扇區						截至2022年12月31日，預計淨虧損應支付(追回)						淨經濟損失 發展(效益)						淨額(已付) 已恢復 損失 (1)						截至2023年9月30日，預計淨虧損應支付(追回)
						(單位：百萬美元)
公共財政：
美國公共財政						$	403					$	193					$	(197)					$	399
非美國公共財政						9						—						—						9
公共財政						412						193						(197)						408
結構性金融：
美國RMBS						66						(52)						24						38
其他結構性融資						44						6						(6)						44
結構性融資						110						(46)						18						82
總計						$	522					$	147					$	(179)					$	490

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目錄表

						2022年9個月
扇區						截至2021年12月31日，預計淨虧損將支付(追回)。						淨經濟損失 發展(效益)						淨額(已付) 已恢復 損失(1)						截至2022年9月30日，預計淨虧損將支付(追回)。
						(單位：百萬美元)
公共財政：
美國公共財政						$	197					$	(16)					$	445					$	626
非美國公共財政						12						(6)						—						6
公共財政						209						(22)						445						632
結構性金融：
美國RMBS						150						(127)						29						52
其他結構性融資						52						1						(10)						43
結構性融資						202						(126)						19						95
總計						$	411					$	(148)					$	464					$	727

____________________

(1)扣除割讓的已支付損失後的淨額，無論該等金額是否已與再保險人達成和解。割讓的已付損失通常在報告期結束後45天結清。這類金額被記錄為“其他資產”中已支付損失的可收回再保險。

2023年第三季度淨經濟虧損發展

公共財政：2023年第三季度美國風險敞口的經濟損失為1.35億美元，主要歸因於PREPA。

美國RMBS：美國RMBS的經濟收益為4800萬美元，主要歸因於與有擔保的第二留置權註銷貸款的較高回收有關的3700萬美元收益、與貼現率變化相關的1100萬美元收益以及與第一留置權交易中遞延本金較高假設回收相關的600萬美元收益，但與較低的超額利差相關的虧損部分抵消了這一收益。

補充資料見項目1，財務報表，附註4，預計應支付(追回)的損失。

2022年第三季度淨經濟虧損發展

公共財政：2022年第三季度美國風險敞口的經濟損失為2400萬美元，主要歸因於醫療保健和波多黎各風險敞口，但被貼現率變化的影響部分抵消。公共財政預計將支付的損失主要與美國的敞口有關，截至2022年9月30日，美國的未償還淨面值為42億美元，而截至2021年12月31日的未償還淨面值為54億美元。淨面值減少的主要原因是波多黎各通過了2022項決議。

美國RMBS：美國RMBS的經濟收益為9500萬美元，主要是與購買減少虧損證券有關的2700萬美元收益，與預計條件違約率(CDR)曲線更新相關的2600萬美元收益，與剝離公司與R&W提供商之間的和解相關的某些假定RMBS交易的1700萬美元收益，與某些交易表現改善有關的1600萬美元收益，與貼現率變化有關的1200萬美元收益，以及與有擔保的第二留置權註銷貸款更高回收相關的700萬美元收益，但與超額利差降低相關的1000萬美元虧損部分抵消了這一收益。

2023年9個月 淨經濟損失發展

公共財政：2023年9個月美國公共財政敞口的經濟損失為1.93億美元，這主要是由於PREPA和醫療保健敞口，但其他市政敞口的預期回收率較高，部分抵消了這一損失。

美國RMBS：可歸因於美國RMBS的淨收益為5200萬美元，主要歸因於與有擔保的第二留置權註銷貸款的較高回收率有關的5000萬美元的效益、與某些交易表現改善有關的1100萬美元的效益、與貼現率變化有關的900萬美元的效益以及與第一留置權交易中遞延本金的較高假定回收有關的600萬美元的效益。這些好處被與以前收到的某些資金的返還有關的1800萬美元的發展虧損和與較低的超額利差有關的600萬美元部分抵消。

98

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目錄表

2022年9個月經濟淨虧損發展

公共財政：2022年9個月美國公共財政敞口的經濟效益為1600萬美元，這主要是由於貼現率的變化和某些敞口的更高預期收入，但部分被醫療保健和波多黎各的敞口所抵消。

美國RMBS：可歸因於美國RMBS的淨收益為1.27億美元，主要涉及與貼現率變化有關的5600萬美元收益，與某些交易表現改善有關的4300萬美元收益，與購買減少虧損證券有關的2700萬美元收益，與預計CDR曲線更新有關的2600萬美元收益，與有擔保的第二留置權註銷貸款更高回收有關的2500萬美元收益，與剝離公司與R&W提供商之間的和解有關的某些假定RMBS交易帶來的1700萬美元收益，以及與較低嚴重性假設相關的1200萬美元收益。部分被與較低超額利差相關的7,900萬美元虧損所抵消。

*保險分部損失費用

因此，經濟淨虧損發展與綜合經營報表中列報的“虧損及LAE(收益)”金額之間的主要差異在於，虧損及LAE(收益)：(I)在計算金融保證保險合同的損失準備金時考慮遞延保費收入；(Ii)消除與FG VIE相關的虧損及LAE；及(Iii)不包括信用衍生工具的估計虧損。.

其他保險部門的虧損費用包括金融保證保險合同的損失和LAE以及信用衍生品的損失，但不包括與FG VIE合併相關的抵銷。

對於金融保證保險合同，每筆交易的預期損失將與該交易的遞延保費收入進行比較。預計將支出的損失是指尚未支出的過去或預期未來淨索賠付款。這筆款項將在未來期間隨着遞延保費收入攤銷為金融保證保險單收入而支出。預計應攤銷虧損是指公司對未來期間將確認的已發生虧損的預測，不包括增加的貼現。當預期將支出的虧損超過遞延保費收入時，將在收益中確認超出部分的虧損。因此，在收入中確認損失的時間不一定與在淨經濟損失發展中報告的實際信用減值或改善的時間重合。從傳統金融保證保險公司獲得的業務組合或經驗豐富的投資組合中獲得的交易(尤其是大型交易)，通常擁有最大的遞延保費收入餘額。因此，在金融保證保險合同上，淨經濟損失發展和損失與LAE之間的最大差異通常與這些保單有關。

雖然預期應支付(追回)虧損是提供公司預期在未來期間支付或收回所有合同金額的現值的重要指標，但預計將支出的虧損也很重要，因為它反映了公司對預期淨虧損的預測，隨着遞延保費收入攤銷為財務保證保險單的收入，預計淨虧損將在未來各時期的綜合經營報表中予以確認。

保險分部損失費用的數額，包括所有保單，不論其形式如何，是上文討論的經濟損失發展數額和特定期間的遞延保費收入攤銷的函數，按合同計算。下表顯示了保險部門的損失費用(福利)。

保險細分市場

損失費用(收益)

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬)
美國公共財政			$	138					$	4					$	184					$	70
結構性金融：
美國RMBS			(38)						(82)						(35)						(104)
其他結構性融資			1						3						5						2
結構性融資			(37)						(79)						(30)						(102)
保險分部損失費用(收益)合計			$	101					$	(75)					$	154					$	(32)

99

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目錄表

他説，2022年9個月的公共財政損失支出與經濟效益之間的差異主要是由於釋放了與PRCCDA、PRIFA和GO/PBA敞口相關的未賺取保費準備金。因此，該公司確認了以前沒有在經營報表中報告的損失和LAE費用，並將相應的淨賺取保費確認為已消除的波多黎各敞口的剩餘遞延保費收入。關於預計淨預計損失的預計支出時間的補充資料，見財務報表第1項，附註5，合同入賬為保險。

員工薪酬和福利費用及其他運營費用

 

2023年9個月與2022年9個月相比增加的主要原因是增值税增加以及某些與員工福利相關的成本增加。

財務實力評級

 

因此，對本公司保險子公司出具的財務擔保的需求可能會受到評級機構分配給它們的信用評級變化的影響。分配給AGL保險子公司的財務實力評級(或類似評級)，以及分配評級的評級機構最近一次評級行動(或確認)的日期顯示在下表中。

S全球評級，標準普爾金融服務有限責任公司(S)的一個部門

Kroll債券評級 代理處

穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service)

上午，最佳公司， Inc.

年度股東大會

AA(穩定)(7/13/23)

AA+(穩定)(10/20/23)

A1(穩定)(3/18/22)

—

AGC

AA(穩定)(7/13/23)

AA+(穩定)(10/20/23)

(1)

—

Assured Guaranty Re Ltd.(AG Re)

AA(穩定)(7/13/23)

—

—

—

Assured Guaranty Re海外有限公司(農業)

AA(穩定)(7/13/23)

—

—

A+(穩定)(7/21/23)

Assured Guaranty UK Limited(AGUK)

AA(穩定)(7/13/23)

AA+(穩定)(10/20/23)

A1(穩定)(3/18/22)

—

Assured Guaranty(歐洲)SA(AGE)

AA(穩定)(7/13/23)

AA+(穩定)(10/20/23)

—

—

____________________

(1)美國AGC於2017年1月要求穆迪撤銷對AGC的財務實力評級，但穆迪拒絕了這一請求。穆迪評級為AGC A2(穩定)。

評級機構隨時會對評級機構進行持續審查和修訂或撤銷評級。此外，本公司還定期評估分配給其每家公司的每個評級的價值，作為評估的結果，評級機構可能會要求評級機構增加或取消其某些公司的評級。不能保證任何評級機構不會在未來對AGL的保險子公司的財務實力評級(或類似評級)採取負面行動，或停止對AGL的一個或多個保險子公司進行評級，無論是自願還是應該子公司的要求。

有關評級行動對本公司的影響超出對其保險產品需求的潛在影響的討論，請參閲下面的“-流動性和資本資源-保險子公司”一節。

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目錄表

資產管理部門業績

資產管理部門業績

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬)
細分市場收入
管理費			$	—					$	18					$	35					$	66
演出費用			—						2						29						20
重新計量匯兑損益和其他收入(損失)			—						1						7						2
部門總收入			—						21						71						88
細分市場費用
利息支出			—						—						1						—
員工薪酬和福利支出			—						16						59						62
其他運營費用			—						8						15						29
部門總費用			—						24						75						91
分部調整後所得税前營業收入(虧損)			—						(3)						(4)						(3)
減去：所得税撥備(福利)			—						—						(1)						—
分部調整後營業收入(虧損)			$	—					$	(3)					$	(3)					$	(3)

    

2023年上半年，在Sound Point交易和AHP交易之前，公司擁有併合並AssuredIM，並報告了資產管理費(主要來自CLO和機會基金)的收入。自2023年7月1日起，公司通過被投資人收益中的股權(滯後一個季度)報告其在Sound Point的所有權權益。

管理的資產

直到2023年7月1日，也就是Sound Point交易和AHP交易的生效日期，該公司一直使用AUM作為衡量其資產管理部門進展的指標之一。資產管理是指由AssuredIM管理、建議或服務的資產。截至2023年6月30日的資產管理規模為164億美元。截至2023年7月1日，大約151億美元的資產管理(其中3.85億美元歸因於該公司)被轉移到Sound Point。同樣在2023年7月，通過將AHP出售給由其管理合夥人擁有和控制的實體，剩餘AUM約13億美元的管理(其中1.85億美元可歸因於本公司)被轉移。AHP將繼續管理醫療基金。在2023年第二季度，(I)在某些清盤和機會基金的收穫期管理約1.59億美元的資產管理資產，轉移給第三方清算人；(Ii)根據IMA管理的投資級市政債券和CLO按公允價值計算約5.13億美元的管理轉移到內部經理和公司的一名外部固定到期日證券經理。隨着Sound Point交易和AHP交易的生效，公司不再擁有任何AUM。見附註1，業務和列報依據。

    

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目錄表

企業部門業績

企業部門業績

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬美元)
收入
出售資產管理子公司的收益			$	255					$	—					$	255					$	—
其他			4						1						8						3
總收入			259						1						263						3
費用
利息支出			26						22						73						66
員工薪酬和福利支出			10						7						28						20
其他運營費用			21						5						64						18
總費用			57						34						165						104
被投資人收益(虧損)中的權益			—						—						—						—
調整後的所得税前營業收入(虧損)			202						(33)						98						(101)
減去：所得税撥備(福利)			47						(3)						37						(3)
調整後營業收入(虧損)			$	155					$	(30)					$	61					$	(98)

    

出售資產管理子公司的收益與Sound Point交易和AHP交易有關。見項目1.財務報表，附註1，業務和列報基礎。

公司部門利息支出主要涉及美國控股公司發行的債務，還包括主要與向美國保險子公司發行的2.5億美元AGUS債務有關的部門間利息支出。2023年8月21日，AGUS發行了3.5億美元2028年到期的利率為6.125的優先債券。2023年9月25日，AGUS用此次發行的收益贖回了3.3億美元2024年到期的5%優先債券。2023年第三季度和2023年9個月的利息支出高於2022年的可比期間，這是由於6.125%優先債券的額外利息支出和可變利率動漫債券A系列增強型次級債券的利息上升所致。見項目1.財務報表，附註11，長期債務。

公司事業部員工薪酬福利支出是根據時間研究進行的費用分配，是指在控股公司活動、資本管理、公司監督和治理方面發生的成本和花費的時間，包括董事董事會費用、法律費用和其他直接或分配費用。2023年第三季度和2023年9個月的運營費用還包括與Sound Point交易和AHP交易相關的費用，以及2023年9個月的增值税更高費用。Sound Point和AHP公司部門的交易相關費用2023年第三季度為1,400萬美元，2023年9個月為4,000萬美元，主要包括2,500萬美元的諮詢和同意費以及800萬美元的法律費用。

其他(合併FG VIE和CIV的效果)

 

在合併FG VIE和CIV的影響下，部門間的取消和可報銷基金費用的重新分類在“其他”中列出。見項目1，財務報表，附註2，分部信息。

當公司被視為主要受益人時，公司合併的實體類型主要包括：(I)保險子公司承保其債務義務的實體；(Ii)與完成2022年波多黎各決議有關的託管信託；以及(Iii)投資工具，如(A)抵押融資實體、截至2023年7月1日的CLO倉庫和(B)Sound Point和AHP基金。該公司消除了其FG VIE和CIV與其保險和資產管理子公司之間的公司間交易以及CIV之間的公司間交易的影響。

*合併財務會計準則(相對於保險分部的相關保險合約)對綜合財務報表有重大的毛利影響，包括：(I)財務會計準則的資產負債及簡明綜合財務報表公允價值的相關變動；(Ii)取消

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目錄表

與保險子公司與財務保證保險公司之間的財務保證保險合同相關的保費和損失/追回；以及(Iii)沖銷保險子公司購買財務保證保險公司債務的相關投資餘額。

合併CIV(而不是將其計入權益法投資)對資產、負債和現金流有重大影響，包括：(I)CIV的資產和負債的設立以及相關的公允價值變動；(Ii)AssuredIM從CIV賺取的資產管理費(2023年7月1日之前)；(Iii)取消保險子公司的權益法投資和被投資方收益(虧損)中的相關權益；以及(Iv)為非公司所有的金額建立非控制性權益。美國保險子公司在CIV中的所有權權益的經濟影響在保險部門中顯示為被投資人的收益(虧損)中的權益，而CIV的影響在合併的基礎上作為單獨的項目(“合併投資工具的公允價值收益(損失)”和“非控制權益”)顯示。由於Sound Point交易和AHP交易，公司解除合併CIV資產47億美元和CIV負債44億美元。該公司在解除合併時確認了1,600萬美元的虧損，這筆虧損在“CIV的公允價值收益(虧損)”中報告。請參閲項目。1，財務報表，附註1，業務和列報基礎，附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具，以瞭解更多信息。

下表反映了合併FG VIE和CIV對簡明合併經營報表的影響。該等金額包括：(I)FG VIE及CIV的收入及開支；及(Ii)合併後的FG VIE或CIV與營運及投資附屬公司之間的合併、調整及註銷。

合併FG VIE和CIV對合並經營報表的影響

增加(減少)

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
對財務報表行項目的影響			(單位：百萬)
FG VIE的公允價值收益(虧損)(1)			$	6					$	11					$	(2)					$	27
CIV的公允價值收益(虧損)			(4)						8						60						25
被投資方收益(虧損)中的權益(2)			(7)						(9)						(35)						15
其他(3)			(3)						(8)						(42)						(32)
對税前收入的影響			(8)						2						(19)						35
減去：税收撥備(福利)			(2)						1						(8)						3
對淨收益(虧損)的影響			(6)						1						(11)						32
減去：對非控股權益的影響(4)			2						(6)						19						25
對可歸因於AGL的淨收益(虧損)的影響			$	(8)					$	7					$	(30)					$	7
按VIE類型
FG VIE			$	2					$	6					$	(13)					$	9
CIV			(10)						1						(17)						(2)
對可歸因於AGL的淨收益(虧損)的影響			$	(8)					$	7					$	(30)					$	7

____________________

(1)可歸因於(I)本公司本身對FG負債與追索權競爭負債的信用風險的變化及(Ii)可供出售的固定到期日證券的未實現損益以外的因素導致的FG VIE資產及負債的公允價值變動。

(2)股權是指Agas及其他附屬公司在某些另類投資，主要是Sound Point和AHP基金的投資中，被投資人在收益(虧損)中的權益消除。

(三)負債包括淨賺取保費、淨投資收益、資產管理費、重計量匯兑收益(虧損)、其他收益(虧損)、虧損和LAE(收益)及其他經營費用。

(4)A代表Sound Point管理的合併基金的比例，在2023年7月1日之前，AssuredIM基金的收入不屬於Agas或任何其他子公司的所有權權益。

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目錄表

與公認會計準則的對賬

可歸因於AGL的淨收益(虧損)的對賬

調整後營業收入(虧損)

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬)
可歸因於AGL的淨收益(虧損)			$	157					$	11					$	363					$	30
税前調整較少：
已實現的投資收益(虧損)			(9)						(14)						(20)						(39)
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)			6						(49)						109						(46)
CCS公允價值損益			(20)						1						(35)						12
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑收益(損失)			(37)						(78)						9						(180)
税前調整總額			(60)						(140)						63						(253)
税前調整對税收的影響較小			11						18						(10)						30
調整後營業收入(虧損)			$	206					$	133					$	310					$	253
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)(扣除税收撥備(收益)$(2)、$1、$(8)和$3)，計入調整後的營業收入			$	(8)					$	7					$	(30)					$	7

    

已實現投資淨收益(虧損)

下表列出了已實現投資淨收益(虧損)的構成部分。

已實現投資淨收益(虧損)

 

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬)
出售可供出售證券的已實現收益總額			$	2					$	—					$	21					$	—
出售可供出售證券的已實現虧損總額			(1)						(10)						(16)						(33)
淨外幣收益(虧損)			(1)						—						(1)						(3)
信貸損失撥備和出售意向的變化			(8)						(4)						(23)						(13)
其他已實現淨收益（損失）			(1)						—						(1)						10
已實現投資淨收益(虧損)			$	(9)					$	(14)					$	(20)					$	(39)

截至目前，格羅斯在所有時期實現了銷售損益，主要與作為2022年波多黎各決議的一部分收到的新復甦債券的銷售有關。

信用衍生產品的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)

 

信用衍生品的公允價值的變化是由於公司自身的信用評級和信用利差、抵押品信用利差、名義金額、參考實體的信用評級、預期條款、已實現收益(虧損)和其他結算、利率和其他市場因素的變化。與信用衍生工具收入相關的信用衍生工具公允價值變動及預期虧損變動部分計入保險分部業績。信用衍生工具未實現公允價值收益和虧損的非信用減值相關變化不包括在調整後營業收入的保險分部計量中，因為它們不代表實際索賠或損失，預計隨着風險敞口接近到期日將逆轉為零。本公司信用衍生工具的公允價值變動不反映實際或預期的索賠或信貸損失，對本公司的法定索賠支付資源、評級機構資本或監管資本狀況沒有影響。信用衍生品的未實現收益(虧損)可能在未來一段時間內大幅波動。除在保險分部確認為虧損支出的基礎信貸減值外，承保投資組合中信貸衍生工具的公允價值調整屬非經濟調整，在該投資組合的剩餘期限內轉為零。

104

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目錄表

在確定公允價值時，信貸利差變化的影響將根據交易量、期限、利率和其他市場狀況而有所不同。此外，由於每筆交易都有獨特的抵押品和結構性條款，因此每筆交易的公允價值的潛在變化可能會有很大差異。信用衍生產品合約的公允價值也反映了公司自身的信用成本根據購買AGC信用保護的價格而發生的變化。由於AGM投資組合中剩餘的信用違約互換(CDS)合約的成交量和特性相對較低，AGM的信用利差變化不會對這些CDS合約的公允價值產生重大影響。本公司根據每個資產負債表日在AGC上交易的CDS報價確定其自身的信用風險。一般來説，基礎債務的信用利差擴大會導致未實現損失，而基礎債務的信用利差收緊會導致未實現收益。在AGC上交易的CDS價格的擴大，可以抵消因一般市場信用利差擴大而產生的未實現損失，而在AGC上交易的CDS價格的收窄，可以抵消因一般市場信用利差收窄而產生的未實現收益。

 

本公司信用衍生合約的估值需要使用包含重大、不可觀察的投入的模型。用於確定公允價值的模型主要是根據公司過去觀察到的類似交易的市場慣例在內部開發的。自2009年以來，該市場的新發行活動非常有限，截至2023年9月30日，本公司信用衍生品合約的市場價格普遍不可用。公允價值估計的投入包括各種市場指數、信用價差、公司自身的信用價差和估計的合同付款。其他信息見項目1，財務報表，附註9，公允價值計量。

2023年第三季度非信貸減值未實現公允價值收益主要是由於抵押品資產利差普遍較低而產生的。2023年9個月信用衍生品的非信用減值未實現公允價值收益主要是由於抵押品資產利差普遍較低和AGC利差擴大所致。

2022年第三季度非信貸減值未實現公允價值虧損主要是由於資產利差擴大和AGC利差收緊造成的。2022年9個月信貸衍生工具的非信貸減值未實現公允價值虧損主要是由於資產利差擴大所致，但部分被AGC利差擴大和貼現率變化所抵消。

對信用利差變化的敏感性

 

下表彙總了假設公司假設的淨利差立即發生變化時，公司信用衍生頭寸淨餘額的公允價值估計變化。淨息差受標的抵押品的利差和AGC的信用利差影響。

信用利差變動的影響

						截至2023年9月30日												截至2022年12月31日
信貸利差(1)						估計淨額 公允價值 (税前)						估計的變化 在損益中 (税前)						估計淨額 公允價值 (税前)						估計的變化 在損益中 (税前)
						(單位：百萬)
增加25個基點						$	(112)					$	(63)					$	(233)					$	(71)
基本方案						(49)						—						(162)						—
降低25個基點						(33)						16						(99)						63
所有交易均以底價定價						(19)						30						(27)						135

 ____________________

(1)包括對標的資產類別和公司自身信用利差的影響。

    

CCS公允價值損益

預計CCS在2023年第三季度和2023年9個月的公允價值虧損主要是由於市場利差收緊。CCS在2022年第三季度和2022年9個月的公允價值收益主要是由於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)大幅上升。CCS的公允價值收益(虧損)受市場利差和利率、信用利差和其他市場因素的變化影響很大，並在一定程度上隨其波動，預計不會導致經濟損益。

105

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目錄表

重新計量的匯兑損益

*所有期間的匯兑損益主要與重新計量長期應收保費有關，為此，公司記錄了未來分期付款保費的現值，主要是由於英鎊匯率的變化，其次是歐元對美元匯率的變化。截至2023年9月30日和2022年12月31日，分別有約70%和74%的應收毛保費(扣除應付佣金)以美元以外的貨幣計價，主要是英鎊和歐元。歐洲基礎設施和結構性金融交易的保費通常是以分期付款的方式全部或部分支付的，而美國公共金融交易的保費通常是預先支付的。

下表顯示了截至資產負債表日期的外匯匯率。

外匯匯率

美元/外幣

			截至2023年9月30日						截至2022年12月31日						截至2022年9月30日						截至2021年12月31日
英鎊，英鎊			$1.220						$1.208						$1.117						$1.353
歐元			$1.057						$1.071						$0.980						$1.137

非公認會計準則財務指標

 

該公司同時披露：(1)根據公認會計原則確定的財務措施；(2)不按照公認會計原則(非公認會計原則)確定的財務措施。被確定為非公認會計準則的財務計量不應被視為公認會計準則財務計量的替代品。非GAAP財務衡量標準的主要侷限性是可能與其他公司的財務衡量標準缺乏可比性，其他公司對非GAAP財務衡量標準的定義可能與本公司的定義不同。

該公司認為，它提出的非公認會計準則財務指標提供了必要的信息，以便分析師在他們關於Assured Guaranty的研究報告中計算他們對Assured Guaranty財務結果的估計，並供投資者、分析師和財經新聞媒體評估Assured Guaranty的財務結果。

《公認會計原則》要求公司合併其被視為主要受益者的實體，包括：

•本公司不擁有的FG VIE，其風險僅限於其在金融保證保險合同下的義務，以及

•某些子公司投資的CIV。

該公司披露了FG VIE和CIV合併的影響，這些合併包含在每項適用的非GAAP財務衡量標準中。該公司相信，這些信息也可能有助於分析師和投資者評估Assured Guaranty的財務業績。就綜合FG VIE及CIV而言，各綜合FG VIE及CIV對本公司的經濟影響主要反映在保險分部的業績中。

公司管理層和AGL董事會使用進一步調整的非GAAP財務指標，以剔除FG VIE和CIV合併(公司稱為其核心財務指標)的影響，以及GAAP財務指標和其他因素，以評估公司的經營結果、財務狀況和實現長期目標的進展。該公司在其決策過程中使用核心財務措施，並在計算管理薪酬的某些組成部分時使用。本公司用以釐定薪酬的財務措施包括：(1)經調整的營業收入，進一步調整以消除FG VIE及CIV合併的影響；(2)經調整的營運股東權益，進一步調整以消除FG VIE及CIV合併的影響；(3)經調整的每股賬面價值，進一步調整以消除FG VIE及CIV合併的影響；及(4)PVP。

    

AGL管理層認為，許多投資者、分析師和財經新聞記者將調整後的經營股東權益和/或調整後的賬面價值(每一項進一步調整以消除FG VIE和CIV合併的影響)作為評估AGL當前股價或預期股價的主要財務指標，也作為他們決定推薦、購買或出售AGL普通股的基礎。管理層還認為，公司的許多固定收益投資者還使用調整後的運營股東權益，進一步調整以消除FG VIE和CIV合併的影響，以評估公司的資本充足率。

106

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目錄表

根據FG VIE和CIV合併的影響進一步調整後的調整後營業收入，使投資者和分析師能夠與財務數據庫公開發布的分析師共識估計相比較，評估公司的財務業績。

 

以下段落定義了公司披露的每一項非GAAP財務衡量標準，並描述了為什麼它是有用的。就存在直接可比GAAP財務指標的程度而言，非GAAP財務指標與最直接可比較的GAAP財務指標的對賬如下。

 

調整後的營業收入

管理層認為，調整後的營業收入是一項有用的措施，因為它澄清了對公司經營業績的理解。調整後的營業收入定義為根據公認會計準則報告的可歸因於AGL的淨收益(虧損)，經下列因素調整：

 

1)註銷公司投資的已實現收益(虧損)，但歸類為交易的證券的損益除外。實現損益的時間在很大程度上取決於市場信貸週期，在不同時期可能會有很大差異。出售的時間在很大程度上取決於公司的酌情決定權，並受到市場機會以及公司的税收和資本狀況的影響。

2)消除在淨收益中確認的信用衍生品的非信用減值相關未實現公允價值收益(虧損)，淨收益是指超過預期估計經濟信貸損失現值的未實現公允價值收益(虧損)，以及非經濟付款。該等公允價值調整受市場利率、本公司信貸息差及其他市場因素的變化嚴重影響，並在一定程度上隨市場利率的變化而波動，預計不會導致經濟損益。

 

3)在淨收入中確認的公司CCS的公允價值收益(虧損)的沖銷。這些數額受到市場利率變化、公司信用利差、公司公開交易債務的價格指標和其他市場因素的影響，預計不會導致經濟收益或損失。

 

4)取消重新計量淨保費應收賬款和在淨收入中確認的損失和LAE準備金的匯兑收益(損失)。長期應收賬款及損失和LAE準備金代表未來合同或預期現金流的現值。因此，本期匯兑重估損益並不一定代表公司最終將確認的匯兑損益總額。

 

5)消除與上述調整有關的税收影響，這些調整是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。

關於可歸因於AGL的淨收入(虧損)與調整後的營業收入(虧損)的對賬，見“--業務結果--按照公認會計準則對賬”。

調整後的營業股東權益和調整後的賬面價值

 

瑞士信貸管理層認為，調整後的經營股東權益是一項有用的衡量標準，因為它排除了預計不會導致經濟損益的投資、信用衍生品和CCS的公允價值調整。

**調整後的營業股東權益定義為根據GAAP報告的歸屬於AGL的股東權益，經以下因素調整：

 

1)抵銷信用衍生品的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)，即超過預期估計經濟信用損失現值的未實現公允價值收益(損失)和非經濟付款。此類公允價值調整受市場利率、信用利差和其他市場因素的變化影響很大，並在一定程度上隨市場因素的變化而波動，預計不會導致經濟損益。

 

2)公司CCS公允價值損益的抵銷。這些數額受到市場利率變化、公司信用利差、公司公開交易債務的價格指標以及其他市場因素的影響，預計不會導致經濟收益或損失。

107

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目錄表

3)沖銷計入累計其他全面收益(AOCI)的公司投資的未實現收益(虧損)。投資組合的公允價值調整中的AOCI部分被視為不經濟，因為本公司通常持有這些投資至到期，因此不會確認經濟收益或損失。

4)消除與上述調整有關的税收影響，這些調整是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。

管理層使用調整後的賬面價值，進一步調整以消除FG VIE和CIV合併的影響，衡量公司的內在價值，不包括特許經營價值。經調整的每股賬面價值，經FG VIE和CIV合併進一步調整(經核心調整的賬面價值)，是決定某些長期薪酬元素對管理層和員工的金額時使用的關鍵財務指標之一，並由評級機構和投資者使用。管理層認為，調整後的賬面價值是一種有用的衡量標準，因為它能夠評估公司的有效保費和扣除預期虧損後的收入。調整後的賬面價值是調整後的經營股東權益，如上文所述，進一步調整後的賬面價值如下：

 

1)消除遞延收購成本，淨額。這些數額是已經支付或應計的、將在未來會計期間支出的遞延費用淨額。

 

2)增加估計未來淨收入的淨現值。請參見下面的內容。

3)扣除再保險後，超過預期損失的財務擔保合同遞延保費收入增加。這一數額代表預期未來淨賺取保費的現值，減去未反映在公認會計準則權益中的預期虧損現值。

4)消除與上述調整有關的税收影響，這些調整是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。

調整後賬麪價值中包含的未賺取保費和收入將在未來期間賺取，但由於匯率、提前還款速度、終止付款、信用違約和其他因素的變化，實際收益可能與確定當前調整後賬麪價值時使用的估計金額有實質性差異。

108

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目錄表

AGL應佔股東權益對賬

調整後的經營股東權益和調整後的賬面價值 

			截至2023年9月30日												截至2022年12月31日
			税後						每股						税後						每股
			(美元，單位為百萬美元，不包括股份金額)
AGL應佔股東權益			$	5,252					$	90.84					$	5,064					$	85.80
税前調整較少：
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)			38						0.66						(71)						(1.21)
CCS公允價值損益			12						0.21						47						0.80
投資組合的未實現收益(虧損)			(609)						(10.52)						(523)						(8.86)
更少的税收			76						1.31						68						1.15
調整後的營業股東權益			5,735						99.18						5,543						93.92
税前調整：
減去：遞延收購成本			158						2.73						147						2.48
加值：估計未來淨收入的淨現值			190						3.28						157						2.66
加上：金融擔保合同的淨遞延保費收入超過預期損失將計入費用			3,404						58.88						3,428						58.10
加税			(612)						(10.58)						(602)						(10.22)
調整後的賬面價值			$	8,559					$	148.03					8,379						141.98
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)包括在：
調整後的營運股東權益(扣除税項撥備(利益)1美元和4美元)			$	4					$	0.06					$	17					$	0.28
調整後賬麪價值(扣除税收撥備(收益)$(1)和$3)			(2)						(0.03)						11						0.19

估計未來淨收入的淨現值

 

管理層認為，這一數額是一項有用的衡量標準，因為它能夠評估非金融保證保險合同的估計未來收入淨額的現值。這一數額是扣除再保險、轉讓佣金和保費税後這些合同的估計未來收入(具有淨預期損失的信用衍生品除外)的淨現值。

未來分期付款保費按上一日曆年度購買的固定期限證券(減損證券除外)的大約平均税前賬面收益率貼現。貼現率每年重新計算一次，並在必要時更新。債務的估計未來收入的淨現值可能會因貼現率的變化或債務的估計未來淨收入的變化而發生變化，這可能會由於外匯匯率、提前還款速度、終止、信用違約或其他影響面值未償債務或債務最終到期日的因素的變化而變化。沒有相應的公認會計準則財務衡量標準。

PVP或新業務產品的現值

管理層認為，PVP是一種有用的衡量標準，因為它能夠通過考慮報告期內承保的所有新合同的估計未來分期付款保費的價值以及現有合同的額外分期付款保費和費用(可能源於附加費或費用或發行人沒有調用公司預計將被召回的承保債務)來評估保險部門的新業務生產的價值，無論形式如何，管理層認為GAAP毛保費和信用衍生品公允價值的變化沒有充分衡量這一點。在某一特定時期內簽訂的合同的預付保費和分期付款保費總額，以及預計未來分期付款保費總額的現值。

未來分期付款保費按上一歷年購買的固定期限證券的大約平均税前賬面收益率貼現，但不包括某些固定期限證券，如減損證券。這個

109

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目錄表

貼現率每年重新計算一次，並在必要時更新。根據公認會計原則，財務擔保分期付款保費以無風險利率貼現。此外，根據公認會計原則，管理層根據交易的合同條款記錄涵蓋非同質資產池的金融擔保保險合同的未來分期付款保費，而出於PVP的目的，管理層記錄公司預期收到的未來分期付款保費的估計，這可能基於比交易合同條款更短的時間段。

*實際分期付款保費可能與公司在PVP計算中估計的不同，原因包括但不限於外匯匯率變化、預付款速度、終止、信用違約或其他影響面值未償債務或債務最終到期日的因素。

GWP與PVP的對賬

			2023年第三季度																														2022年第三季度
			公共財政												結構性金融																		公共財政												結構性金融
			美國						非美國						美國						非美國						總計						美國						非美國						美國						非美國						總計
			(單位：百萬)
全球變暖			$	29					$	(5)					$	15					$	1					$	40					$	54					$	44					$	(2)					$	(2)					$	94
減去：分期付款GWP和其他GAAP調整(1)			6						(5)						15						1						17						—						44						(3)						(2)						39
前期GWP			23						—						—						—						23						54						—						1						—						55
另加：分期付款及其他(2)			7						2						12						2						23						3						37						—						—						40
PVP			$	30					$	2					$	12					$	2					$	46					$	57					$	37					$	1					$	—					$	95

			2023年9個月																														2022年9個月
			公共財政												結構性金融																		公共財政												結構性金融
			美國						非美國						美國						非美國						總計						美國						非美國						美國						非美國						總計
			(單位：百萬)
全球變暖			$	129					$	40					$	48					$	4					$	221					$	160					$	66					$	4					$	(1)					$	229
減去：分期付款GWP和其他GAAP調整(1)			55						37						48						4						144						—						66						1						(1)						66
前期GWP			74						3						—						—						77						160						—						3						—						163
另加：分期付款及其他(2)			55						35						42						40						172						3						67						—						7						77
PVP			$	129					$	38					$	42					$	40					$	249					$	163					$	67					$	3					$	7					$	240

___________________

(1)這包括按規定的GAAP貼現率貼現的分期付款保單新業務的現值、由於假設變化而對現有分期付款保單進行的GWP調整以及其他GAAP調整。

(2)它包括分期付款的未來保費和新業務費用的現值，按上一日曆年度購買的固定期限證券的大約平均税前賬面收益率貼現，但不包括某些固定期限證券，如減損證券。2023年和2022年的9個月還包括未來保費和與公司承保的其他擔保相關的費用的現值，根據公認會計準則，這些擔保是根據會計準則編纂(ASC)460核算的，保證。

投保投資組合

財務擔保風險敞口

*以下表格提供有關金融擔保保險投資組合的信息，以補充財務報表第1項，附註3，未償還風險中提供的披露和討論。

110

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目錄表

下表列出了按行業劃分的財務擔保投資組合，扣除對再保險公司的割讓。它包括截至提交日期的所有未清償金融擔保合同，無論書面形式(即信用衍生品形式或傳統金融保證保險形式)或適用的會計模式(即保險、衍生品或FG VIE合併)。

金融擔保組合

按行業劃分的未償還淨面值

						截至2023年9月30日												截至2022年12月31日
扇區						(百萬美元)
公共財政：
美國公共財政：
一般義務						$	73,322											$	71,868
税收支持						32,982												33,752
市政公用事業						28,541												26,436
交通運輸						20,602												19,688
醫療保健						11,842												11,304
基礎設施融資						8,808												6,955
高等教育						7,256												7,137
住房收入						1,141												959
投資者所有的公用事業公司						329												332
可再生能源						171												180
其他公共財政						979												1,025
美國公共財政總額						185,973												179,636
非美國公共財政：
受監管的公用事業						19,207												17,855
基礎設施融資						14,031												13,915
主權國家和次主權國家						9,403												9,526
可再生能源						2,021												2,086
池化基礎設施						1,086												1,081
非美國公共財政總額						45,748												44,463
公共財政總額						231,721												224,099
結構性金融：
美國結構性金融：
人壽保險交易						4,663												3,879
RMBS						1,817												1,956
集合公司債務						595												625
金融產品						447												453
消費者應收賬款						342												437
其他結構性融資						1,111												878
美國結構性融資總額						8,975												8,228
非美國結構性融資：
集合公司債務						339												344
RMBS						248												263
其他結構性融資						550												324
非美國結構性融資總額						1,137												931
結構性融資總額						10,112												9,159
未償還淨面值總額						$	241,833											$	233,258

111

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目錄表

第二次支付保險面值未償債務是指本公司已承保的已由另一家金融保證保險人承保的交易，並且只有當基礎保險義務的債務人和主要金融保證保險人都違約時，本公司才有義務根據其保險支付此類交易。本公司根據相關承保債務承保此類交易，而不考慮主要財務保證保險人，並對交易進行內部評級，標的債務評級和主要財務擔保人的評級中較高者。截至2023年9月30日和2022年12月31日，第二支付保險面值的未償還金額分別為42億美元和43億美元。截至2023年9月30日和2022年12月31日，主要金融保證保險公司和基礎保險交易的評級不是投資級的次要支付敞口的面值分別為1600萬美元和1900萬美元。

波多黎各的風險敞口

         

截至2023年9月30日，該公司已為波多黎各聯邦(波多黎各或英聯邦)各當局和公共公司的債務風險敞口及其未償還的一般義務債券提供保險，所有這些債券都被評為大型債券。從2016年1月1日開始，波多黎各的一些風險敞口已經拖欠債券付款，該公司現在已經就其在波多黎各的所有風險敞口支付了索賠，市財政局(MFA)、波多黎各渡槽和下水道管理局(PRASA)和波多黎各大學(U Of PR)除外。

下表提供了有關波多黎各風險敞口的信息，以補充項目1，財務報表，附註3，未清償風險敞口中提供的披露和討論。

公司對波多黎各的風險敞口

截至2023年9月30日

						未償還的淨標準桿
						年度股東大會						AGC						AG Re						淘汰(1)						總計 未償還的淨標準桿						毛收入 未完成的標準桿
						(單位：百萬美元)
波多黎各違約風險敞口
PREPA						$	377					$	67					$	180					$	—					$	624					$	634
全部違約						377						67						180						—						624						634
解決波多黎各的風險敞口
PRHTA(運輸收入)(2)						14						157						87						(14)						244						244
PRHTA(駭維金屬加工營收)(2)						109						11						8						—						128						128
已解決的總數						123						168						95						(14)						372						372
波多黎各的其他風險敞口
MFA(3)						84						6						18						—						108						114
PRASA和U of PR(3)						—						1						—						—						1						1
總計其他						84						7						18						—						109						115
對波多黎各的總風險敞口						$	584					$	242					$	293					$	(14)					$	1,105					$	1,121

 ___________________

(1)淨面值未償抵銷涉及第二次支付保單，根據該保單，一家Assured Guaranty保險子公司擔保另一家Assured Guaranty保險子公司已經承保的義務。

(2)根據2022年波多黎各決議得到解決。根據HTA計劃收到的與剩餘保險風險相關的對價在FG VIE的資產中報告(見財務報表第1項，附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具)。

(3)確認到目前為止，所有這些保險風險的償債都已支付，沒有向公司提出任何保險索賠。

112

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目錄表

*下表顯示波多黎各的一般義務債券及其相關當局和公司承保的公共公司的各種債務的預定攤銷情況。本公司保證在預定支付且不能要求加速支付的情況下支付償債。在債務人違約的情況下，本公司將只支付在任何給定期間到期的債務償還與債務人支付的金額之間的差額。

波多黎各淨面值攤銷時間表

截至2023年9月30日

			預定淨面值攤銷
			2023 (4Q)			2024 (1Q)			2024 (2Q)			2024 (3Q)			2024 (4Q)			2025			2026			2027			2028 - 2032			2033 - 2037			2038 - 2041			總計
			(單位：百萬美元)
波多黎各違約風險敞口
PREPA			$	—		$	—		$	—		$	93		$	—		$	68		$	105		$	105		$	240		$	13		$	—		$	624
全部違約			—			—			—			93			—			68			105			105			240			13			—			624
解決波多黎各的風險敞口
PRHTA(運輸收入)			—			—			—			—			—			—			—			—			—			121			123			244
PRHTA(駭維金屬加工收入)			—			—			—			—			—			—			—			—			27			101			—			128
已解決的總數			—			—			—			—			—			—			—			—			27			222			123			372
波多黎各的其他風險敞口
MFA			—			—			—			16			—			16			35			15			26			—			—			108
PRASA和U of PR			—			—			—			1			—			—			—			—			—			—			—			1
波多黎各其他風險敞口總額			—			—			—			17			—			16			35			15			26			—			—			109
總計			$	—		$	—		$	—		$	110		$	—		$	84		$	140		$	120		$	293		$	235		$	123		$	1,105

波多黎各淨償債攤銷明細表

截至2023年9月30日

			預定淨償債攤銷
			2023 (4Q)			2024 (1Q)			2024 (2Q)			2024 (3Q)			2024 (4Q)			2025			2026			2027			2028 - 2032			2033 - 2037			2038 - 2041			總計
			(單位：百萬美元)
波多黎各違約風險敞口
PREPA			$	3		$	12		$	3		$	105		$	3		$	92		$	126		$	122		$	273		$	14		$	—		$	753
全部違約			3			12			3			105			3			92			126			122			273			14			—			753
解決波多黎各的風險敞口
PRHTA(運輸收入)			—			6			—			6			—			13			13			12			65			173			140			428
PRHTA(駭維金屬加工收入)			—			3			—			3			—			7			7			7			61			115			—			203
已解決的總數			—			9			—			9			—			20			20			19			126			288			140			631
波多黎各的其他風險敞口
MFA			—			3			—			19			—			20			39			17			28			—			—			126
PRASA和U of PR			—			—			—			1			—			—			—			—			—			—			—			1
波多黎各其他風險敞口總額			—			3			—			20			—			20			39			17			28			—			—			127
總計			$	3		$	24		$	3		$	134		$	3		$	132		$	185		$	158		$	427		$	302		$	140		$	1,511

113

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目錄表

對美國RMBS的金融擔保敞口

 

下表提供了有關美國RMBS風險的信息，以補充第1項財務報表，附註3，未償還風險和附註4，預期將支付(追回)損失中提供的披露和討論。截至2023年9月30日，美國RMBS敞口占未償還淨面值總額的0.8%，美國大額RMBS佔未償還大額淨面值總額的18.5%。

     

截至2023年9月30日按投保年份和風險類型劃分的美國RMBS分佈

年 投保人：						素數 第一留置權						Alt-A 第一，留置權						選擇權 武器						次貸 第一留置權						第二 留置權						總票面淨值 傑出的
						(單位：百萬美元)
2004年及之前版本						$	8					$	7					$	—					$	311					$	10					$	336
2005						21						112						14						180						44						371
2006						22						23						1						38						96						180
2007						—						184						16						562						138						900
2008						—						—						—						30						—						30
總暴露量						$	51					$	326					$	31					$	1,121					$	288					$	1,817
被評為大風險敞口						$	31					$	195					$	14					$	610					$	106					$	956

    

流動性與資本資源

AGL及其美國控股公司

 

AGL直接擁有(I)AG Re保險公司，這是一家總部設在百慕大的保險公司；以及(Ii)AGUS，一家擁有未償還公共債務的美國控股公司。AGUS直接擁有：(I)AGC，一家總部設在馬裏蘭州的保險公司；以及(Ii)AGMH，一家未償還公共債務的美國控股公司。AGMH直接擁有AGM，這是一家註冊在紐約的保險子公司。AGUS和AGMH統稱為美國控股公司。

資金來源和用途

 

AGL及其美國控股公司的流動性在很大程度上依賴於其運營子公司的股息和其他分配(有關股息和其他資本分配限制的説明，請參閲下文-保險子公司-保險子公司的分配)及其獲得外部融資的機會。AGL和美國控股公司的經營流動性要求包括：

•AGUS和AGMH發行的債務本金和利息；

•AGL普通股的股息；以及

•經營費用的支付。

AGL及其美國控股公司也可能需要流動性來：

•對其經營子公司進行資本投資；

•為收購新業務提供資金；

•購買或贖回公司的未償債務；或

•根據AGL的股份回購授權回購AGL的普通股。

在正常業務過程中，本公司會根據控股公司開支和股息政策，以及評級機構的考慮，評估其流動資金需求和資本資源。該公司還對其現金流預測及其資產進行壓力測試，保持流動資產餘額為其受壓力的運營公司淨現金流的1.5倍。管理層相信，AGL將有足夠的流動資金滿足其在未來12個月的需求。有關普通股回購的信息，請參閲上面的“-概述-關鍵業務戰略，資本管理”。

114

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目錄表

長期債務債務

 

該公司有由美國控股公司發行的未償還長期債務。見公司截至2022年12月31日的年度報告10-K表第II部分，第8項，財務報表和補充數據，附註12，長期債務和信貸安排，以及-擔保人和美國控股公司的財務信息摘要，如下所示。

美國控股公司

長期債務和公司間貸款

															截至2023年9月30日						截至2022年12月31日
															(單位：百萬美元)
			實際利率						最終成熟度						本金金額
AGUS--長期債務
5%優先票據			5.00%						2024						$	—					$	330
6.125釐高級債券			6.125%						2028						350						—
3.15%高級債券			3.15%						2031						500						500
7%高級債券			6.40%						2034						200						200
高級債券，年息3.6釐			3.60%						2051						400						400
系列A增強型次級債券(1)			3個月CME期限SOFR+2.64%						2066						150						150
AGUS長期債務															1,600						1,580
AGUS-公司間貸款來源：
AGC和AGM			3.50%						2029						250						250
農業(2)			5.00%						2028						20						20
AGUS公司間貸款															270						270
AGUS長期債務和公司間貸款總額															1,870						1,850
AGMH
次級債券(3)			6.40%						2066						300						300
AGMH長期債務總額															300						300
AGMH被AGUS購買的長期債務(4)															(154)						(154)
美國控股公司的長期債務															$	2,016					$	1,996

____________________

(1)在2023年6月30日之前，A系列增強型次級債券以LIBOR為基礎支付利息。該等債券中對LIBOR的提及已被基於三個月期芝加哥商品交易所(CME)期限擔保隔夜融資利率(SOFR)的利率所取代。

(2)在2023年第二季度，農業貸款的最終到期日從2023年延長至2028年，浮動利率轉換為5%的固定利率。

(3)如果AGMH次級債券在2036年12月15日之後仍未償還，則未償還債券的本金將以一個月CME期限SOFR加2.33%計息。

(4)*代表AGMH發行的、由AGUS購買的次級債券的本金金額。

2023年8月21日，AGUS發行了3.5億美元2028年到期的利率為6.125的優先債券。2023年9月25日，AGUS贖回了3.3億美元2024年到期的5%優先債券。見項目1.財務報表，附註11，長期債務。

AGL及其子公司不時地達成公司間貸款安排。例如，2013年10月25日，AGL作為借款人，AGUS作為貸款人，簽訂了一項循環信貸安排，根據該安排，AGL可不時為一般企業目的借款。根據信貸安排，AGUS承諾貸款本金總額不超過2.25億美元。*循環信貸安排下的承諾於2033年10月25日(貸款承諾終止日期)終止。*每筆貸款的未償還本金金額將按相當於根據美國國內收入法典第1274(D)節確定的當時適用利率的100%的固定利率每半年計息一次。所有貸款的應計利息將在每年6月和12月的最後一天以及到期時支付。AGL必須償還未償還的本金金額

115

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目錄表

在貸款承諾終止日期的三週年之前，如果有貸款的話。AGL沒有使用信貸安排。

欲瞭解更多信息，請參閲公司2022年年度報告Form 10-K，第二部分，第8項。財務報表和補充數據，附註12，長期債務和信貸安排。

擔保人和美國控股公司的財務信息摘要

AGL全面和無條件地擔保美國控股公司發行的14.5億美元票據本金總額、美國控股公司發行的次級債券本金總額4.5億美元以及公司間貸款的本金和利息。下表包括AGL和美國控股公司的彙總財務信息，不包括它們在子公司的投資。

			截至2023年9月30日
			AGL						美國控股公司
			(單位：百萬)
資產
固定期限證券(1)			$	20					$	4
對Sound Point的投資			—						419
短期投資、其他投資資產和現金			23						56
關聯公司應收賬款(2)			69						95
美國控股公司應收賬款			70						—
其他資產			3						64
負債
長期債務			—						1,693
應付給關聯公司的貸款			—						270
應支付給附屬公司(2)			13						40
應付AGL			—						70
其他負債			6						123

____________________

(1)截至2023年9月30日，AGL和美國控股公司的固定期限證券(不包括AGUS對AGMH債務的投資)的加權平均期限分別為9.2年和4.1年。

(2)應收賬款是指與非擔保人子公司的應收賬款和應付賬款。

			2023年9個月
			AGL						美國控股公司
			(單位：百萬)
收入
出售資產管理子公司的收益(1)			$	—					$	258
其他收入			1						6
費用
利息支出			—						73
其他費用			35						51
被投資企業未計提所得税準備和權益收益(虧損)前的收益(虧損)			(34)						140
淨收益(虧損)			(34)						105

____________________

(1)這不包括AGUS的一家子公司報告的300萬美元商譽註銷。

116

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目錄表

下表列出了AGL和美國控股公司的重大現金流量項目(不包括投資收入、運營費用和税收)，這些項目與子公司的分配以及用於償債、分紅和其他資本管理活動的流出有關。

AGL與美國控股公司

選定的現金流量項目

			2023年9個月
			AGL						美國控股公司
			(單位：百萬)
從子公司收到的股息(1)			$	193					$	153
支付的利息			—						(55)
對子公司的投資			—						(13)
支付給AGL的股息			—						(140)
已支付的股息			(51)						—
普通股回購(2)			(90)						—
發行長期債務，扣除發行成本			—						345
贖回債務			—						(330)

____________________

(1)*AGL的股息包括來自AGUS的股息。

(2)有關股份回購和授權的更多信息，請參見財務報表第1項，附註14，股東權益。

一般來説，美國公司支付給百慕大控股公司的股息要繳納30%的預扣税。在美高梅成為英國税務居民後，它受到適用於在英國居住的公司的税收規則的約束，包括英國《S税收條約》所提供的優惠。英國和美國之間的所得税條約減少或取消了美國對某些來自美國的投資收入的預扣税(至5%或0%)，包括美國子公司向有權享受該條約好處的英國居民支付的股息。

    

欲瞭解更多信息，請參閲公司截至2022年12月31日的Form 10-K年度報告的第二部分，第8項.財務報表和補充數據，附註12，長期債務和信貸安排。

外部融資

AGL及其子公司不時尋求外部債務或股權融資，以履行其義務。本公司可能獲得或無法獲得外部融資來源，如果有，此類融資的成本可能無法為本公司所接受。

保險子公司

該公司有幾個保險子公司。美國保險子公司包括AGM和AGC。AGM擁有：(I)AGUK，一家在英國註冊的保險子公司；(Ii)AGE，一家在法國註冊的保險公司。AGUK和AGE統稱為歐洲保險子公司。AG Re是一家註冊在百慕大的保險公司，它擁有保險子公司agro，也在百慕大註冊。

資金來源和用途

保險子公司的流動資金主要用於支付：

•運營費用，

•對保險投資組合的索賠，

•給母公司的股息或其他分配，

•再保險費，

•剩餘票據的本金及利息(如適用的話)

•在適當的情況下，對自己的子公司和另類投資進行資本投資。

117

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目錄表

管理層認為，保險子公司未來12個月的流動性需求可以通過流動現金、短期投資和運營現金流來滿足，包括保費收取和息票支付以及各自投資組合的預定到期日和償付，儘管公司可能與金融機構簽訂有擔保的短期貸款安排，以提供短期流動性，以支付其可能就波多黎各其他風險敞口的未來決議提出的保險索賠。該公司通常將其流動性最強的資產(包括現金和短期證券、美國國債、機構RMBS和預償還的市政債券)的餘額定為未來四個季度預計運營公司現金流需求的1.5倍。截至2023年9月30日，本公司打算持有並有能力持有處於未實現虧損狀態的證券，直到預期收回攤銷成本之日。

在未來12個月之後，運營子公司宣佈和支付股息的能力可能會受到各種因素的影響，包括市場狀況、一般經濟狀況，以及就本公司的保險子公司而言，保險法規和評級機構的資本要求。

金融擔保政策

出具的保險單一般規定，義務持有人不得加速本金、利息和其他保險金額的支付。因此，公司支付的金額通常與債務的原始付款時間表一致，除非公司自行選擇加快付款時間表。從財務擔保合同收到的保險費在保險義務存續期內預先支付或分期支付。

為清償本公司因其承保投資組合而產生的債務而支付的款項可能而且經常每年都有很大的差異，這主要取決於付款違約的頻率和嚴重程度，以及公司是否選擇加快付款義務以減少未來的損失。例如，該公司在2022年為解決某些波多黎各信貸問題支付了大量索賠。該公司正在繼續努力解決波多黎各剩餘的一個未解決的保險風險，即拖欠付款的PREPA。截至2023年9月30日，該公司對PREPA的未償還淨面值為6.24億美元。如項目1，財務報表，附註3，未清風險敞口所述，在實施GO/PBA計劃和HTA計劃方面，某些受保債券持有人選擇獲得代表遺留保險單權益的託管收據，以及構成GO/PBA計劃或HTA計劃分配的現金、新回收債券和CVI(視情況而定)。對於那些選擇了GO/PBA計劃和HTA計劃的人，GO/PBA計劃和HTA計劃下的分配立即傳遞給託管收據下的保險債券持有人，範圍為託管信託中持有的新證券的任何現金或收益，並用於支付和/或預付遺留保險債券下的到期金額。本公司的保險單繼續根據保險單的條款，在原計劃的遺留債券利息和本金支付日期為遺留保險債券的到期本金和利息提供擔保，前提是GO/PBA計劃或HTA計劃(視情況而定)下的分配在實施前一句中描述的分配後不足以支付或預付該等金額。對於選擇接受託管收據的保險債券持有人，本公司保留在此後任何時間，通過支付當時未償還的保險債券本金加應計利息的方式，在30天前通知相關遺留保險債券的保險單下履行其義務的權利。

2023年8月31日，在向代表傳統保險GO、PBA和HTA債券權益的某些託管收據持有人發出通知後，公司履行了該等傳統保險債券項下的義務，涉及截至2023年8月31日未償還的1.08億美元淨面值，以及截至2023年8月31日向AGC和AGM新回收債券和/或CVI發行的託管信託，截至2023年8月31日的公允價值總計7300萬美元。因此，截至2023年9月30日，該公司已取消其對波多黎各GO/PBA的敞口，波多黎各HTA的未償還淨面值為3.72億美元，其中包括債券持有人選擇獲得託管收據和從第三方財務擔保人承擔的風險敞口。

關於收購AGMH，年度股東大會同意保留與槓桿租賃業務的債務和剝離保單部分相關的風險(如下所述)。在槓桿租賃交易中，免税實體(如運輸機構)通過轉讓地鐵車廂等可折舊資產的所有權，將税收優惠轉移給納税實體。然後，免税實體從新所有者手中租回資產。

提前終止租賃的，免税單位必須向出租人支付提前終止租金。提前終止付款的一部分資金來自在槓桿租賃交易結束時預籌和投資的資金(以及這些投資資金的收益)。免税實體有義務從自己的來源支付這筆提前終止付款的剩餘無資金部分(稱為剝離保險)。年度股東大會簽發財務保證保險單(稱為脱單保單)，保證向出租人支付這些資金不足的脱單保險金額，

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目錄表

免税單位不履行支付這部分提前解約金的義務。在這種情況發生後，AGM可以向免税實體尋求償還其剝離政策付款，也可以出售轉讓的可折舊資產，並從銷售收益中償還自己。

目前，所有AGM擔任條帶覆蓋提供商的槓桿租賃交易都違反了與AGM相關的評級觸發，並被提前終止。然而，如果免税實體支付了所需的終止款項，提前終止租賃並不會導致提取年度股東大會政策。如果所有租賃都提前終止，而免税實體沒有提前支付所需的提前終止款項，那麼截至2023年9月30日，年度股東大會將面臨可能的流動性索賠，總敞口約為3.93億美元。到目前為止，涉及年度股東大會的槓桿租賃交易中，沒有一筆因租賃違約和對年度股東大會保單的索賠而提前終止。截至2023年9月30日，自2008年以來，在雙方同意的基礎上，已終止了約19億美元的累積條帶平價敞口。雙方同意的終止導致沒有人對年度股東大會提出索賠。

該公司CDS合同的條款一般是根據國際掉期和衍生工具協會批准的標準CDS合同格式修改的，以便按預定的“現收現付”方式付款，並複製傳統金融保證保險單的條款。對某些信用違約互換的文件進行了談判，以要求公司在債務人破產或參考債務重組的情況下也進行支付。此外，一些信用違約互換文件要求公司因與信用衍生品中所指債務的履行無關的事件而付款。如果發生信用衍生工具文件中規定的違約或終止事件，本公司可能被要求在終止時向其掉期交易對手支付現金終止付款。任何這類付款很可能發生在參考債務到期之前，而且數額大於按“現收現付”計算的這一期間的應付數額。

來自保險子公司的分配

此外，本公司預期，在未來十二個月內，AGL的直接及間接保險子公司支付的股息或其他分派金額將成為控股公司流動資金的主要來源。保險子公司支付股息的能力取決於其財務狀況、經營結果、現金需求、此類資金的其他潛在用途以及符合評級機構的要求，並受其住所所在州的保險法和相關法規的限制。有關本公司適用於AGC、AGM、AG Re和AGRO的股息限制的完整討論，請參閲公司截至2022年12月31日的年度報告Form 10-K第II部分，第8項，財務報表和補充數據，附註15，保險公司監管要求。

    

以下是保險子公司的派息限制如下：

•2023年，AGM(AGMH的子公司)在未經監管部門批准的情況下可作為股息分配的最高金額約為2.57億美元。2023年第四季度約有1.57億美元可供分配，其中7700萬美元已於2023年10月支付

•2023年，AGC(AGUS的子公司)可作為普通股息分配的最高金額約為1.02億美元。2023年第四季度約有5800萬美元可供分配，其中1600萬美元已於2023年10月支付。

•根據適用法律及法規，AG Re(AGL的附屬公司)於2023年於本年度首九個月派發股息5,300萬美元，並有能力(I)在未經百慕大金融管理局(管理局)事先批准的情況下作出總額達1.29億美元的資本分配，及(Ii)於2023年9月30日宣佈及支付總額達約2.09億美元的股息。這種股息能力進一步受到以下因素的限制：(I)AG Re未擔保資產的實際金額，部分由於抵押品登記要求而不時發生變化，截至2023年9月30日約為1.17億美元，以及(Ii)法定盈餘金額，截至2023年9月30日為赤字4100萬美元。

•根據適用的法律和法規，2023年，AGRO(AG Re的間接子公司)有能力(I)在未經管理局事先批准的情況下進行總金額高達2100萬美元的資本分配，以及(Ii)宣佈和支付截至2023年9月30日的總金額約9800萬美元的股息。這種分紅能力還受到以下因素的限制：(1)農業公司未擔保資產的實際金額，部分由於抵押品入賬要求，該金額不時變化，約為

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目錄表

截至2023年9月30日的3.64億美元，以及(Ii)法定盈餘金額，截至2023年9月30日為2.59億美元。

來自保險公司子公司的分配

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬)
AGC向AGUS支付的股息			$	—					$	16					$	44					$	165
股東周年大會向股東周年大會支付的股息			60						77						100						173
股份公司再保險向AGL支付的股息			24						—						53						—
從AGUK到年度股東大會的股息			—						—						127						—

評級對金融擔保業務的影響

 

如果交易對手對投保義務人行使降級引發的合同權利，而投保義務人無法支付，則AGL的一家保險子公司降級可能導致公司出具的財務擔保項下索賠增加。見公司截至2022年12月31日的Form 10-K年度報告的第二部分，第7項，管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動性和資本資源-保險子公司。

假定再保險

公司的一些保險子公司(假設是子公司)從傳統的第三方債券保險公司那裏承擔了財務保證保險。根據該等承擔附屬公司承擔該等業務的協議，在(I)假設附屬公司未能符合若干財務及監管準則的情況下；(Ii)若承擔附屬公司未能維持指定的最低財務實力評級；或(Iii)假設附屬公司的控制權發生若干變動時，該等承擔附屬公司可選擇終止該等業務。於因上述事件之一而終止時，假設附屬公司通常須向割讓公司退還按美國法定基準計算的可歸因於承擔業務的未賺取保費(已扣除割讓佣金)及損失準備金(在某些情況下，另加所需款項)，之後承擔附屬公司將獲免除與該等業務有關的責任。

截至2023年9月30日，如果每家將業務割讓給承擔的子公司的第三方公司都有權重新獲得此類業務，並選擇行使這種權利，這些子公司可能需要向所有此類割讓公司支付的總金額約為2.64億美元，其中包括AGC支付的2.37億美元和AG Re支付的2700萬美元。

承諾資本證券

此外，AGC和AGM各自與四個獨立的託管信託簽訂了看跌期權協議，允許AGC和AGM各自向這些信託發行總計2億美元的非累積可贖回永久優先證券，以換取現金。設立每個託管信託的主要目的是發行面值5,000萬美元的CCS，將所得資金投資於優質資產，並與AGC或AGM(視情況而定)訂立認沽期權。該公司不是這些信託的主要受益人，因此這些信託沒有在Assured Guaranty的財務報表中合併。

該等信託透過行使認沽期權，使AGC及AGM可按其各自的全權酌情決定獲得新股本。於AGC或AGM行使其認沽期權後，有關信託將清算其合資格資產組合，並將所得款項用於購買AGC或AGM優先股(視何者適用而定)。AGC或AGM可將其出售優先股所得款項用於任何目的，包括支付債權。看跌期權協議沒有預定的終止日期或到期日。然而，如果(在某些寬限期的限制下)發生特定事件，每個看跌期權協議將終止。AGC和AGM繼續有能力行使各自的看跌期權，並促使相關信託購買其優先股。

在2008年或2007年之前，對CCS支付的金額是通過拍賣程序確定的。所有這些拍賣都在2008年或2007年失敗，CCS支付的費率達到了各自的最高水平。截至2023年7月，AGC CCS的年化利率為一個月CME期限SOFR加261個基點，AGM承諾優先信託證券的年化利率為一個月CME期限SOFR加211個基點。

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目錄表

投資組合

該公司管理其投資組合的主要目標是支持每個運營公司獲得儘可能高的評級，在保險風險基礎組合的背景下管理投資風險，保持足夠的流動性以應對保險組合中的意外壓力，並最大限度地增加税後淨投資收入。大約61%的總投資組合由外部各方管理。根據本公司的投資指引，三名外聘投資經理均須維持本公司的投資組合，其整體信用質素分別被S/穆迪/惠譽評級為最低A+/A1/A+。

利率的變化會影響公司固定期限證券的價值。隨着利率下降，固定期限證券的公允價值一般會增加，而隨着利率上升，固定期限證券的公允價值通常會減少。該公司的固定期限證券組合主要由投資級、流動性工具組成。其他投資資產包括其他另類投資，這些投資通常流動性較差。有關投資組合的更多信息和公司投資估值的詳細説明，請參閲項目1，財務報表，附註7，投資，以及附註9，公允價值計量。

投資組合

賬面價值

			自.起
			2023年9月30日						2022年12月31日
			(單位：百萬美元)
可供出售的固定期限證券(1)			$	6,267					$	7,119
固定期限證券，交易(2)			350						303
短期投資			1,426						810
其他投資資產			765						133
總計			$	8,808					$	8,365

____________________

(1)截至2023年9月30日和2022年12月31日的預算分別包括因完成2022年波多黎各決議而收到的7800萬美元和3.58億美元的新復甦債券。

(2)它代表根據2022年波多黎各決議收到的CVIS。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司可供出售的固定期限證券的存續期分別為4.1年和4.4年。

按合同到期日分列的可供出售的固定期限證券

按合同到期日計算，該公司可供出售的固定到期日證券的攤銷成本和估計公允價值如下。預期到期日將不同於合同到期日，因為借款人可能有權催繳或預付債務，包括或不包括催繳或預付罰款。

按合同到期日分列的可供出售固定期限證券

截至2023年9月30日

 

			攤銷 成本						估計數 公允價值
			(單位：百萬美元)
在一年內到期			$	248					$	239
應在一年至五年後到期			1,526						1,406
在五年至十年後到期			1,760						1,629
10年後到期			2,809						2,475
抵押貸款支持證券：
RMBS			430						330
商業抵押貸款支持證券			198						188
總計			$	6,971					$	6,267

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目錄表

按評級劃分的可供出售和交易的固定期限證券

下表彙總了截至2023年9月30日和2022年12月31日該公司可供出售的固定期限證券的評級分佈。評級通常反映穆迪和S分類中較低的一種，但(I)減損證券，使用Assured Guaranty的內部評級分類，或(Ii)根據2022年波多黎各決議收到的波多黎各證券，不進行評級。

 按評級劃分的可供出售固定期限證券分佈

 

						自.起
額定值						2023年9月30日						2022年12月31日
AAA級						13.8		%				14.2		%
AA型						38.4						37.1
A						26.2						24.4
BBB						11.6						11.0
大(1)						7.6						7.4
未評級(2)						2.4						5.9
總計						100.0		%				100.0		%

____________________

(1)主要包括減損證券。更多信息見項目1，財務報表，附註7，投資。

(2)主要包括因完成2022年波多黎各決議而收到的新復甦債券。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，該公司還分別有3.5億美元和3.03億美元的固定期限證券交易，代表根據2022年波多黎各決議收到的未評級的CVI。

其他投資

其他投資資產的流動性通常低於固定期限證券，主要包括對Sound Point的投資和各種策略的基金投資。

保險部門將Agas對Sound Point和AHP基金的所有權百分比報告為權益法投資，資產淨值的變化包括在保險部門調整後的營業收入中。截至2023年9月30日，Agas投資的基金中有三隻被合併，其餘的在公司的精簡合併財務報表中作為權益法投資入賬。截至2022年12月31日，AGAS直接投資的所有資金均合併在公司的精簡合併財務報表中。見-承諾如下。

按策略劃分的資產管理公司投資和另類投資

截至2023年9月30日

						投資						淘汰						已整合
						(單位：百萬美元)
聲點(1)						$	419					$	—					$	419
另類投資：
CLOS(2)						246						(184)						62
基於資產						132						(88)						44
醫療保健						103						—						103
其他						149						—						149
總計						$	1,049					$	(272)					$	777

____________________

(1)確認對Sound Point的投資按收購日的公允價值計提。在一個季度滯後的情況下，收購日期公允價值將根據公司在Sound Point收益和無形資產攤銷中的利益進行調整。

(2)虧損主要指對美國和歐洲CLO股權的投資，以及CLO的首次虧損股權。

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目錄表

按策略分類的另類投資

截至2022年12月31日

						投資						淘汰						已整合
						(單位：百萬美元)
克洛斯						$	272					$	(272)					$	—
基於資產						101						(101)						—
醫療保健						91						(91)						—
市政債券(1)						105						(105)						—
其他						133						—						133
總計						$	702					$	(569)					$	133

____________________

(1)在2023年第一季度，該基金將其幾乎所有可用現金分配給了Agas和該基金的其他投資者。

按策略劃分的另類投資的公允價值變動

截至2023年9月30日的9個月

						投資						淘汰						已整合
						(單位：百萬美元)
克洛斯						$	21					$	(23)					$	(2)
基於資產						3						(3)						—
醫療保健						21						(9)						12
其他						13						—						13
總計						$	58					$	(35)					$	23

按策略劃分的另類投資的公允價值變動

截至2022年9月30日的9個月

						投資						淘汰						已整合
						(單位：百萬美元)
克洛斯						$	(10)					$	10					$	—
基於資產						7						(7)						—
醫療保健						(6)						8						2
市政債券						(4)						4						—
其他						(34)						—						(34)
總計						$	(47)					$	15					$	(32)

自2023年第三季度開始，本公司根據財務報表第1項，附註1，業務和列報基礎中所述的Sound Point交易，記錄對Sound Point的權益法投資

受限資產

根據公允價值計算，截至2023年9月30日和2022年12月31日，以公允價值為基礎的投資和其他資產總額分別為2.24億美元和2.22億美元，這些資產要麼是按照法定要求以信託形式為第三方割讓保險公司的利益持有的，要麼是為了滿足國家許可要求而存放的，要麼是以其他方式質押或限制的。投資組合還包含由某些AGL子公司信託持有的證券，或根據法律和監管要求為其他AGL子公司的利益而限制的證券，金額分別為11.07億美元和11.69億美元，基於公允價值，截至2023年9月30日和2022年12月31日。

承付款

在7月份Sound Point交易和AHP交易完成後，該公司已將其同意投資於另類投資的總金額增加到15億美元，其中包括與Sound Point的10億美元，有待監管部門批准，其中包括6.3億美元的投資資本(按公允價值)，以及8.9億美元的無資金承諾。關於Sound Point交易的説明，見項目1，財務報表，附註1，業務和列報基礎。

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目錄表

在上述15億美元中，美國保險子公司通過其共同擁有的投資子公司Agas被授權投資至多7.5億美元，外加先前分配的1.32億美元的收益，截至2023年9月30日總計8.82億美元。截至2023年9月30日，Agas對Sound Point和AHP基金的承諾為7.03億美元(其中4.46億美元的資產淨值為4.69億美元)。這筆資本承諾投資於幾隻基金，每隻基金都致力於一項單一戰略，包括CLO、基於資產的融資和醫療保健結構性資本。截至2023年9月30日，Agas投資的六隻基金中有三隻佔比為CIV。

租賃義務

本公司已就百慕大、紐約、舊金山、

倫敦、巴黎和其他有不同租賃條款的地點。最低租賃義務和其他租賃承諾表見公司截至2022年12月31日的年度報告Form 10-K第II部分第8項財務報表和補充數據附註17租賃。

FG VIE和CIV

此外，公司通過評估現金流來管理其流動性需求，而不受合併FG VIE和CIV的影響；然而，公司的簡明合併財務報表包括合併FG VIE和CIV的影響。Assured Guaranty的FG VIE和CIV的主要現金來源和用途如下：

•FG VIE。FG VIE的主要現金來源是收取支持債務的抵押品的本金和利息，現金的主要用途是支付債務的本金和利息。保險附屬公司對其承保的VIE所發行的債務並無主要責任，而只須在該等債務債務的發行人拖欠任何到期本金或利息且只須支付差額的情況下，才須就該等承保債務支付款項。AGL及其保險子公司的債權人對支持FG VIE發行的債務的抵押品沒有任何權利。波多黎各信託基金的主要現金來源是收取信託資產的還本付息，現金的主要用途是支付信託的債務。

•CIV。CIV現金的主要來源和用途是從投資者那裏籌集資金，利用資本進行投資，從投資中產生現金收入，支付費用，向投資者分配現金流，以及借入資金為投資融資。公司CIV的資產和負債由不同的法人實體持有。除適用的CIV的債權人外，公司的債權人不能獲得CIV的資產。此外，除適用的CIV的資產外，CIV的債權人對本公司的資產沒有追索權。本公司CIV的可用流動資金不能滿足公司的流動資金需求，除非本公司對基金的投資，但受贖回條款的限制。

請參閲項目。1，財務報表，附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具，瞭解更多信息。

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目錄表

壓縮合並現金流

 

*下表彙總簡明綜合現金流量表分別顯示保險及資產管理業務及控股公司合計的現金流量影響，以及合併FG VIE及CIV的合計影響。2023年第三季度，由於Sound Point交易和AHP交易，公司解除了所有CLO和CLO倉庫以及某些基金的合併。因此，從2023年7月1日起，公司的現金流量表將不再包括非合併CIV的所有運營、投資和融資現金流量活動。更多信息見財務報表，附註1，業務和列報基礎，以及附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。

彙總簡明合併現金流量

			第三季度												九個月
			2023						2022						2023						2022
			(單位：百萬)
經營活動提供(使用)的淨現金流量，不包括FG VIE和CIV經營現金流			$	(210)					$	87					$	(217)					$	(534)
FG VIE和CIV運營現金流			32						(141)						475						(1,314)
經營活動提供(用於)的現金流量淨額			(178)						(54)						258						(1,848)
由投資活動提供(用於)的淨現金流量，不包括FG VIE和CIV投資現金流			250						25						358						1,006
FG VIE和CIV投資現金流			61						45						(175)						122
投資活動提供(用於)的現金流量淨額			311						70						183						1,128
融資活動提供(使用)的淨現金流量，不包括FG VIE和CIV融資現金流量
已支付的股息			(16)						(16)						(51)						(49)
普通股回購			(64)						(97)						(90)						(400)
發行長期債務，扣除發行成本			345						—						345						—
贖回債務			(330)						—						(330)						—
其他			—						—						(15)						(6)
FG VIE和CIV為現金流融資			(135)						109						(392)						1,110
融資活動提供(用於)的現金流量淨額(1)			(200)						(4)						(533)						655
匯率變動的影響，不包括FG VIE和CIV			(2)						(4)						—						(6)
匯率變動對FG VIE和CIV的影響			—						—						—						—
匯率變動的影響			(2)						(4)						—						(6)
增加(減少)現金及現金等價物和限制性現金			(69)						8						(92)						(71)
期初現金及現金等價物和限制性現金			184						263						207						342
期末現金和現金等價物及限制性現金			$	115					$	271					$	115					$	271

____________________

(1)就綜合FG VIE支付的所有索賠在簡明綜合現金流量表中列報，作為FG VIE在融資活動而不是經營活動中負債償還的組成部分。

據估計，不包括FG VIE和CIV的運營現金流在2023年的9個月內流出2.17億美元，在2022年的9個月內流出5.34億美元。2023年9個月期間資金外流減少的主要原因是，索賠付款淨額減少3.62億美元，這主要是由於2022年波多黎各決議，以及繳税減少9400萬美元。FG VIE及CIV的營運現金流於2023年錄得9個月的流入及2022年的9個月的流出，主要是由於所有CLO及CLO倉庫於2023年上半年的營運活動及新股發行有限，有待Sound Point交易及AHP交易完成，屆時CLO及CLO倉庫將被解除合併。這個

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目錄表

簡明綜合現金流量表列示綜合Sound Point基金的投資活動，前身為AssuredIM Funds、AssuredIM Funds和CLO，分別為營運現金流。與2022年9個月相比，2023年9個月的資金流入增加，主要原因是投資購買減少27.14億美元，但投資銷售、到期和償還減少8.5億美元，部分抵消了這一減少。

投資活動主要包括固定期限和短期投資的淨銷售(購買)以及FG VIE資產的償還和出售。2023年9個月投資現金流入比2022年9個月投資現金流入減少的主要原因是，與2022年9個月短期和固定期限投資的淨銷售額相比，2023年9個月的短期投資有所增加。在2022年的9個月裏，投資流入被用於根據2022年波多黎各決議支付索賠和股票回購。關於更多信息，見項目1.財務報表、現金流量表簡明合併報表和附註3：未償風險。

融資活動主要包括(I)AGL股份回購和派息，(Ii)償還FG VIE的負債，以及(Iii)CLO發行和CLO倉庫融資活動。CIV的融資現金流主要包括CLO和CLO倉庫融資債務的發行和償還。來自VIE的融資現金流活動減少，主要是由於發行減少22.54億美元，但被先前合併的CLO和CLO倉庫的償還減少9.64億美元部分抵消。CLO發行和CLO倉庫借款的收益用於購買貸款。FG VIE的現金流與FG VIE的負債償還有關。見項目1.財務報表，附註8，財務擔保可變利息實體和合並投資工具。

從2023年10月1日至2023年11月7日，公司額外回購了682,676股普通股。截至2023年11月7日，公司被授權購買3.72億美元的普通股。關於本公司股份回購和授權的更多信息，請參見財務報表第1項，附註14，股東權益。

第三項：加強對市場風險的定量和定性披露

截至2023年9月30日，本公司自2022年12月31日以來面臨的市場風險沒有發生實質性變化。

項目4.管理控制和程序

Assured Guaranty的管理層在AGL的總裁和首席執行官兼首席財務官的參與下，負責建立和維護信息披露控制和程序(根據《交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)條規則的定義)，在美國證券交易委員會的規則和表格規定的時間內有效地記錄、處理、彙總和報告AGL根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息，並確保積累此類信息並將其傳達給管理層，包括總裁和首席執行官和首席財務官。酌情允許就所需披露做出及時決定。

 

公司管理層在總裁和首席執行官兼首席財務官的參與下，評估了截至2023年9月30日公司披露控制程序的有效性。根據本10-Q表格涵蓋的截至2023年9月30日的評估，公司總裁和首席執行官兼首席財務官得出結論，公司的披露控制和程序是有效的。

此外，根據交易法第13a-15或15d-15條規定的評估，本公司於2023年第三季度的財務報告內部控制並無發生重大影響或合理地可能對本公司財務報告內部控制產生重大影響的變化。

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目錄表

第二部分。其他信息

第1項。法律程序

 

如第一部分，第1項，財務報表，附註13，承諾和或有事項--法律訴訟以及附註3，未清償風險的“PREPA”和“波多黎各訴訟”部分所述，公司受到法律訴訟和索賠的約束 和“追償訴訟和爭議解決”部分 在附註4中，預期應支付(追回)的損失包含在本表格10-Q中，並通過引用併入本文。有關其他信息，請參閲第二部分第8項財務報表和補充數據附註18(承付款和或有事項)的“法律訴訟”和“訴訟”部分，附註4的“追回訴訟”部分，預計將支付(追回)的損失，以及附註3“未決風險敞口”的“波多黎各訴訟”部分，在公司截至2022年12月31日的年度報告Form 10-K中。

第1A項。風險因素

見第一部分第1A項所列風險因素。風險因素“公司截至2022年12月31日的10-K表格年度報告(2022年年報)和第II部分，第1A項。風險因素“適用於公司截至2023年6月30日的季度報告Form 10-Q(Q2季度報告)。除題為“擴大本公司投資的類別和類型(包括計入CIV的投資)可能使其面臨更高的信貸、利率、流動性和其他風險”和“AGL、AG Re和AGRO可能在2035年3月後在百慕大納税，這可能對本公司未來的經營業績和對本公司的投資產生不利影響”的風險因素外，2022年年報中列出的這些因素已全部刪除並替換，如下所述。在截至2023年9月30日的9個月內，2022年年報或第二季度報告中披露的風險因素沒有實質性變化。

擴大公司投資的類別和類型(包括計入CIV的投資), i包括向Sound Point分配投資以及與Sound Point達成排他性安排，可能會使其面臨更多的信貸、利率、流動性和其他風險。

該公司正在利用Sound Point的投資知識和經驗來擴大其另類投資的種類和類型(包括那些被計入CIV的投資)：(A)在Sound Point管理的基金中分配10億美元的資本；(B)在未來的Sound Point基金中重新分配分配給Sound Point的初始金額；以及(C)讓Sound Point擔任美國保險子公司唯一的另類信貸管理人。投資類別和類型的擴大、對Sound Point的分配以及與Sound Point的排他性安排可能會增加公司投資(包括計入CIV的投資)的信貸、利率和流動性風險。此外，大多數這些資產的公允價值在經營業績中報告，可能比公司進行的其他投資更具波動性。由於公司擴大了投資的種類和類型，截至2023年9月30日，美國保險子公司對Sound Point管理基金的投資公允價值為3.78億美元。此外，該公司還在合併財務報表中報告了2.52億美元的其他非Sound Point替代投資。這一擴張還導致本公司將其投資組合的一部分投資於流動性低於其部分其他投資的資產，因此可能會增加“-運營風險-AGL及其子公司滿足其流動性需求的能力可能有限”一節中描述的風險。擴大公司投資的類別和類型(包括計入CIV的投資)、對Sound Point的分配以及與Sound Point的獨家安排也可能使公司面臨其他類型的風險，包括聲譽風險。

AGL、AG Re和AGRO可能會在百慕大納税，這可能會對公司未來的經營業績和對公司的投資產生不利影響。

根據經修訂的百慕大《1966年豁免企業税務保護法》，百慕大財政部長已向AGL、AG Re和AGRO保證，如果百慕大頒佈任何法律，對按利潤或收入計算的税項，或對任何資本資產、收益或增值計算的税項，或任何屬遺產税或遺產税性質的税項，則在一定限制下，任何該等税項的徵收將在2035年3月31日之前不適用於AGL、AG Re或AGRO，或AGL或其附屬公司的任何業務、股票、債券或其他債務。鑑於財政部長的保證期限有限，該公司不能確定它在2035年3月31日之後不會被徵收百慕大税。

此外，2023年8月8日，百慕大政府發表了一系列公眾諮詢文件中的第一份，作為其關於開徵公司所得税的考慮的一部分，在計算有效的

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目錄表

經合組織全球反基地侵蝕(GLOBAL)規則下百慕大企業的税率。2023年10月8日發佈的第二份公眾諮詢文件表明，百慕大政府認為，任何新的百慕大企業所得税制度取代新百慕大企業所得税範圍內的實體持有的任何現有税務保證證書是合理和相稱的。根據目前的提議，百慕大公司所得税將僅適用於全球規則定義的大型跨國企業(MNE)，在前四個會計期間中至少有兩個期間全球總收入為7.5億歐元或更多。擬議的百慕大公司所得税立法目前預計將在2025年1月1日或之後的納税年度生效。百慕大政府正在考慮是否有必要修訂現行的税務保證證書制度，以確保可以在百慕大向受擬議的百慕大企業所得税制度管轄的實體徵收税款。雖然我們無法預測任何新的百慕大企業所得税法將於何時或是否會被採納或生效，但徵收百慕大企業所得税可能會對本公司(或本公司在百慕大註冊的任何子公司)的財務狀況和經營業績產生不利影響。

第二項禁止股權證券的未登記銷售和所得資金的使用

 

發行人購買股票證券的情況

 

下表反映了該公司在2023年第三季度購買的AGL普通股。

 

期間						總計 數量： 股票 購得						平均值 付出的代價 每股收益						總人數： 購買股票的時間為 公開的第二部分 已公佈的計劃(1)						最大數量 (或近似美元價值)可能尚未確定的股票 購得 在中國方案下(2)
7月1日-7月31日						257,066						$	57.64					257,066						$	162,128,831
8月1日-8月31日						264,107						$	59.73					261,580						$	146,509,723
9月1日-9月30日						547,256						$	60.61					547,256						$	113,343,260
總計						1,068,429						$	59.67					1,065,902

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(1)自2013年1月18日董事會首次批准回購計劃至2023年11月7日，自實施回購以來，本公司已按每股33.49美元的平均價，回購了總計1.43億股普通股，回購金額約為48億美元(不包括佣金)。2023年11月1日，該公司宣佈，董事會已批准額外3億美元的股票回購。截至2023年11月7日，在結算基礎上，該公司被授權購買的剩餘授權為3.72億美元的普通股。回購計劃沒有到期日，董事會此前曾定期增加授權。

(2)價格不包括佣金。

項目5.其他事項

10B5-1交易計劃

2023年第三季度，本公司的董事或高級管理人員(定義見《交易法》第16a-1(F)條)通過, 已終止或修改規則10b5-1交易安排或非規則10b5-1交易安排(此類術語在證券法S-K條例第408項中定義)。

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目錄表

第六項。展品

 

以下是與本報告一同提交的證據：

 

展品 數						文件説明
4.1						與2028年到期的6.125%高級債券有關的高級船員證書格式，內含2028年到期的6.125%高級債券的格式，作為附件A(參照2023年8月21日提交的表格8-K的附件4.1合併)
10.1						本公司與David A·布岑於2023年7月7日簽訂的分居協議*
22.0						擔保證券的附屬公司和發行人
31.1						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的交易法規則13A-14和15D-14對首席執行官的認證
31.2						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的交易法規則13A-14和15D-14對CFO的認證
32.1						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350節對首席執行官的認證
32.2						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350節對CFO的證明
101.1						以下財務信息來自Assured Guaranty Ltd.的S截至2023年9月30日的季度Form 10-Q季度報告，該報告採用內聯XBRL格式：(I)截至2023年9月30日和2022年12月31日的簡明綜合資產負債表；(Ii)截至2023年9月30日、2023年和2022年9月30日的三個月和九個月的簡明綜合經營報表；(Iii)截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的簡明全面收益表；(Iv)截至2023年9月30日、2023年和2022年9月30日的三個月和九個月的簡明綜合股東權益表；(V)截至2023年9月30日和2022年9月30日止九個月的簡明綜合現金流量表；及(Vi)簡明綜合財務報表附註。
104.1						來自Assured Guaranty Ltd.的S關於截至2023年9月30日的季度Form 10-Q季度報告的封面交互數據文件，格式為內聯XBRL(封面XBRL標籤嵌入內聯XBRL文檔幷包含在附件101中)。

* 管理合同或補償計劃

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目錄表

簽名

 

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式安排由正式授權的簽署人代表其簽署本報告。

 

			Assured Guaranty Ltd. (註冊人)
日期：2023年11月8日			發信人：			/S/羅伯特·A·拜倫森
						羅伯特·A·拜倫森 首席財務官(首席財務官和正式授權幹事)

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