阿波羅戰術收益基金公司

美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

表單 N‑CSR

註冊管理層的認證股東報告

投資公司

《投資公司法》檔案編號 811-22591

阿波羅戰術收益基金公司

（章程中規定的註冊人的確切姓名）

西 57 街 9 號

紐約，紐約 10019

（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）

詹姆斯·瓦內克，總裁

西 57 街 9 號

紐約，紐約 10019

（服務代理的名稱和地址）

註冊人的電話號碼，包括區號： (212) 515‑3200

財政年度結束日期：十二月 31

報告期日期：六月 30, 2023

第 1 項。向股東報告。

(a)

隨函附上股東報告。

阿波羅高級浮動利率基金公司（紐約證券交易所代碼：AFT）

阿波羅戰術收益基金公司（紐約證券交易所代碼：AIF）

半年度報告

2023年6月30日

（未經審計）


經理評論			1
財務數據和基金表現
阿波羅高級浮動利率基金公司			3
阿波羅戰術收益基金公司			5
合併投資計劃
阿波羅高級浮動利率基金公司			7
阿波羅戰術收益基金公司			13
合併資產負債表			19
合併運營報表			20
合併淨資產變動表
阿波羅高級浮動利率基金公司			21
阿波羅戰術收益基金公司			22
合併現金流量表
阿波羅高級浮動利率基金公司			23
阿波羅戰術收益基金公司			24
合併財務摘要
阿波羅高級浮動利率基金公司			25
阿波羅戰術收益基金公司			26
合併財務報表附註			27
基金投資目標、政策與風險			45
附加信息			59
有關此報告的重要信息			63

經濟和市場狀況經常變化。

無法保證本報告中描述的趨勢會持續或開始。

本報告，包括此處的財務信息，已轉交給基金的股東供他們參考。這不是招股説明書。不應將本報告中顯示的過去的業績結果視為未來業績的代表。此處的聲明和其他信息均以日期為準，可能會發生變化。

阿波羅高級浮動利率基金公司

阿波羅戰術收益基金公司

經理評論

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

親愛的股東們，

首先，我們要感謝您對阿波羅高級浮動利率基金公司和阿波羅戰術收益基金公司（“基金”）的關注。我們感謝您通過對基金的投資對我們給予我們的信任和信心。

正如我們在年度報告中討論的那樣，儘管固定收益市場的波動性仍然很高，但市場在2022年下半年出現積極變化，市場趨於穩定，基於標準普爾槓桿貸款指數（S&P LII）的槓桿貸款在今年最後六個月中有五個月的回報率為正值。2023年上半年，美國槓桿貸款市場受到信貸條件緊縮、併購渠道萎縮、銀行傳染擔憂以及債務成本上漲的困擾。在如此艱難的背景下，市場表現出了相當大的實力。除了3月份銀行倒閉引發的短暫不穩定外，信貸市場普遍出現了上升勢頭。儘管人們一直擔心今年晚些時候和2024年經濟即將放緩，但信貸市場與股市一起上漲。儘管美聯儲發表鷹派言論和緊縮政策，但在勞動力市場數據彈性的背景下，利差在上半年收緊，槓桿信貸市場反彈。標準普爾LII在高收益率和投資級別上的表現優於固定息票同行，截至2023年6月30日，年初至今上漲了約6.48％，是自2009年以來所有可比時期的最高水平。根據標準普爾LII，在2010年至2022年的前六個月中，貸款平均增長了2.1％。股票是2023年表現最強勁的股票，根據標準普爾500指數，年初至今的漲幅為+19.59％。基於晨星美國高收益指數的高收益債券¹和基於標準普爾美國10年期指數的美國國債也參與了上漲，1月至6月的回報率分別為5.32％和2.19％。高收益債券收益率以及晨星美國高收益指數和標普投資級公司債券指數之間的利差²截至6月份，分別為8.71％和434個基點（基點），比年初至今的低點高出61個基點和1個基點。6月份的利差為434個基點，而2022年底為511個基點，2021年底為375個基點。根據標準普爾LII和截至6月的利差，槓桿貸款平均收益率分別為9.52％和534個基點，比年初至今的低點高出53個基點和5個基點。6月份的利差為534個基點，而10年平均值為463個基點，15年平均值為524個基點³.

標準普爾LII在上半年上漲了6.48％，這凸顯了二級市場與2020年前所未有的疫情或2022年烏克蘭戰爭的開始（以及利率上升、通貨膨脹和勞動力短缺）相比更加平靜。但是，撇開這兩年，槓桿貸款價格在2023年的平均波動幅度超過了自2008年全球金融危機爆發以來的任何一年。標準普爾LII追蹤了46個連續七天期貸款虧損或增長超過50個基點，佔符合條件的七天期限的26％，低於2022年的30％，但遠高於2021年的2％。儘管利率上升支撐了貸款回報，但今年迄今為止，標準普爾LII的平均出價在大約230個基點之間，1月1日的低點為92.44點^st2月9日最高點為94.71^第四。6月份出現了最強勁的漲勢，加權平均出價上漲了+135個基點，本季度收於94.24。年初至今，平均出價已上漲180個基點。貸款資金外流，加上資產輪換，使貸款價格持續低迷。6月7日當週除外^第四，數據顯示，截至6月28日，貸款共同基金和交易所買賣基金連續33周流出^第四，總額為206億美元⁴。今年迄今為止，投資者已從該資產類別中提取了133億美元，而去年同期的流入量為120億美元。貸款資金的提取並不是影響貸款價格的唯一因素，因為資本市場活動一直低迷，遠低於過去幾十年的步伐。在過去七個月中，發行前再融資/重新定價平均每月僅為50億美元，而2021年為每月340億美元。儘管新發行市場的債務成本已大幅增加，但基於標準普爾LII的未償貸款的平均名義利差並未發生重大變化。截至6月30日，標準普爾LII中貸款的加權平均名義利差為364個基點，而2022年底為358個基點。在我們看來，這是由於缺乏新供應所致，這意味着新交易在整個指數選區中的份額非常低。由於交易成本上漲和貨幣中心銀行投資需求持續缺乏使發行條件惡化，美國第二季度的CLO交易量降至Covid-19疫情最嚴重以來的最低水平，CLO供應並未為該資產類別提供太多支持。由於普遍的銀團貸款（BSL）CLO定價相對稀缺（與去年相比為552億美元/-25％），巴克萊銀行和摩根大通都下調了對2023年CLO發行量的初始預期，理由是面對債務利差升高和資產成本上漲使套利水平降至三年來的最低水平，管理人面臨持續的交易挑戰。

2022年下半年出現並持續到2023年的一個重要主題是整個信貸質量範圍內的價格減壓。利率上升的環境加劇了這種情況，因為潛在的影響

晨星美國高收益指數

²	摩根大通高收益債券和槓桿貸款市場監測，7月 5, 2023

³	摩根大通高收益債券和槓桿貸款市場監測，7月 5, 2023

⁴	PitchBook 數據/LCD June Wrap

半年度報告 | 1

阿波羅高級浮動利率基金公司

阿波羅戰術收益基金公司

經理評論（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

信貸質量增長放緩，特別是評級較低和槓桿率較高的發行人的信貸質量增長放緩，開始減弱投資者的信心。創紀錄的36％的標準普爾LII貸款屬於評級為B-負或更低的借款人，違約率正以2020年疫情以來最快的速度上升（儘管低於歷史平均水平），其他壓力指標則呈紅色閃爍，例如利息覆蓋率下降和降級與升級比率增加。標普LII中B-負評級的發行人從去年同期的31.5％上升至6月份的36％，這給較低評級的信貸帶來了壓力，仍然令人擔憂，特別是對於注重評級的CLO投資者羣體而言⁵。我們認為，對B級發行人的潛在需求不足代表了增長前景惡化以及利率上升導致的資本成本增加，這兩個因素都加劇了人們認為的降級和違約風險。過去12個月的違約率，以違約證券的美元金額衡量。上漲99個基點，至1.71％⁶。這遠低於自1998年以來2.7％的長期平均水平，但這是自2014年以來六個月來的最大漲幅。儘管如此，所有評級羣體的貸款價格都保持了彈性，今年迄今為止，CCC評級貸款的平均出價上漲了4個百分點（點），至78.30點，而B和BB評級的發行人緊隨其後，年初至今分別上漲了3個百分點和1個百分點。與2022年底以來的持續趨勢一致，由於借貸成本上升和資本市場封閉使發行人難以為短期到期的再融資，違約和不良交易所活動在2023年有所增加。2023年受違約/不良交易所活動影響的月平均債券/貸款為87億美元，而2021/22年度為26億美元，2008年金融危機後為41億美元。2023年違約/不良交易所的合計總額已超過去年的478億美元，是2021年14年全年低點139億美元的三倍⁷.

在應對這種環境方面，我們專注於高質量的信貸選擇和風險緩解、再融資和降級風險，並謹慎對待某些似乎更容易受到負面宏觀趨勢（例如持續通貨膨脹、消費者疲軟以及評級較低發行人的信貸指標惡化）影響的行業。儘管銀團市場已開始退出為某些情況提供融資，但2023年已經展示了Apollo的發起能力以及我們為公司和贊助商交易對手製定創造性融資解決方案的能力。我們與越來越多的公司和贊助商合作，在具有速度、確定性和靈活性優勢的引人注目的私人信貸市場中尋求替代融資。在如此動盪的環境和充滿不確定性的時期，我們認為，更廣泛的阿波羅平臺的規模和規模將帶來在正常市場中無法獲得的引人注目的機會，而我們完全有能力抓住和創造這些機會。

感謝您對基金的關注和支持。如果您對基金有任何疑問，請致電1-877-864-4834，或訪問我們的網站www.apollofunds.com。

真誠地，

阿波羅信貸管理有限責任公司

⁵	PitchBook 數據/LCD June Wrap

⁶	PitchBook 數據/LCD June Wrap

⁷	摩根大通高收益債券和槓桿貸款市場監測，7月 5, 2023

2 | 半年度報告

阿波羅高級浮動利率基金公司

財務數據

2023 年 6 月 30 日（未經審計）


投資組合構成（佔當前市場的百分比）投資證券的價值）


貸款		91.0%
高收益債券		8.4%
股票/其他		0.6%


投資組合特徵^(a)


加權平均浮動利率點差		4.79%
加權平均固定利率息票		7.47%
加權平均到期日（以年為單位）（浮動資產）		4.59
加權平均到期日（以年為單位）（固定資產）		5.55
加權平均修改時長（以年為單位）（固定資產）		4.08
加權平均修改時長（以年為單位）^(e)		3.53
按發行人劃分的平均頭寸規模^(f)	$	3,951,744
發行人數量^(f)		93
標準普爾加權平均評級^(g)		B
加權平均評級係數（穆迪）^(g)		3,146


信貸質量^(b)


BB		3.0%
B		67.7%
CCC+ 或更低		10.0%
未評級		19.3%


排名前五的行業（佔當前市值的百分比投資證券）^(c)


高科技行業				19.7%
服務：商業				15.6%
醫療保健和製藥				12.9%
銀行、金融、保險和房地產				9.5%
化學品、塑料和橡膠				5.6%
總計				63.3%


十大發行人（佔當前市值的百分比）投資證券）^(d)


加爾達世界安全公司				3.0%
UKG, Inc.				2.5%
Solera, LLC				2.4%
Gainwell 收購公司				2.4%
dCert Buyer, Inc.				2.4%
佩拉頓公司				2.1%
Trident TPI 控股有限公司				2.1%
LBM 收購有限責任公司				2.1%
豪頓集團控股有限公司				2.0%
麥格勞-希爾教育有限公司				1.9%
總計				22.9%

^(a)	平均值基於投資證券的面值，但基於市場價值的加權平均修改期限除外。

^(b)	信用質量按截至2023年6月30日的投資證券公允價值的百分比計算。所反映的質量評級由國際公認的統計評級組織標普全球評級（“標準普爾”）發佈。信用質量評級反映的是評級機構對基金投資組合中標的頭寸的信用質量的看法，而不是基金本身的看法。信用質量評級可能會發生變化。

^(c)	報告的行業分類來自廣為認可的市場指數或評級組指數，和/或由基金管理層定義，主要來源為國際認可的統計評級組織穆迪投資者服務公司（“穆迪”）。

^(d)	館藏內容可能會發生變化，僅供參考。

^(e)	不包括股票投資，包括固定和浮動利率資產。

^(f)

不包括股票投資。

^(g)	不包括截至2023年6月30日沒有評級的證券或不良違約證券。

半年度報告 | 3

阿波羅高級浮動利率基金公司

基金表現

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

截至2023年6月30日，阿波羅高級浮動利率基金公司（“AFT”）按每股淨資產價值計算的回報率為9.87％，按每股市價計算為10.29％，表現優於標準普爾/LSTA槓桿貸款指數，後者同期回報率為6.48％。截至2023年6月30日，AFT持有第一和第二留置權槓桿貸款佔其投資證券公允價值的91.0％，高收益債券的8.4％，股票和其他證券的0.6％。AFT相對於該指數的表現主要是由信貸選擇推動的，因為許多特殊的機會和事件導致了超額回報。此外，與該指數相比，AFT增持了B級和CCC評級的信貸，該指數的表現也跑贏了該指數。

性能比較

年初至

5 年

10 年

由於
盜夢空間^(d)

AFT-市場價格

10.29%

^(a)

3.33%

^{(a) (b)}

3.40%

^{(a) (b)}

3.95%

^{(a) (b)}

船尾-導航

9.87%

^(a)

4.58%

^{(a) (b)}

5.26%

^{(a) (b)}

5.49%

^{(a) (b)}

標普/LSTA 槓桿貸款指數^(c)

6.48%

4.13%

^(b)

4.07%

^(b)

4.16%

^(b)


分佈^(e)


當前每月分配（每股）	$0.118
按市場價格計算的當前分銷率^(f)	10.97	%
按資產淨值計算的當前分配率^(f)	9.57	%

^(a)	業績反映了假設所有分配均按股息再投資率進行再投資的總回報。過去的表現不一定表明基金未來的表現。提供的業績信息並未反映股東將從基金收到的分配中扣除的税款。

^(b)

按年計算。

^(c)	標準普爾/LSTA槓桿貸款指數是一個廣泛的指數，旨在反映槓桿貸款市場中美元融資的表現。

^(d)	成立日期：2011 年 2 月 23 日。

^(e)	基金的全部或部分分配可能包括普通收入、資本收益和/或資本回報。參見合併財務報表附註中的附註7。

^(f)	分配率代表最新申報的定期分配，按年計算，相對於最近的月末市場價格和資產淨值。特殊分配不包括在計算中。

4 | 半年度報告

阿波羅戰術收益基金公司

財務數據

2023 年 6 月 30 日（未經審計）


投資組合構成（佔當前市場的百分比）投資證券的價值）


貸款		72.0%
高收益債券		20.6%
結構化產品		7.0%
股票/其他		0.4%


投資組合特徵^(a)


加權平均浮動利率點差		5.41%
加權平均固定利率息票		6.99%
加權平均到期日（以年為單位）（浮動資產）		5.11
加權平均到期日（以年為單位）（固定資產）		5.05
加權平均修改期限（以年為單位）（固定資產）		3.94
加權平均修改時長（以年為單位）^(e)		3.57
按發行人劃分的平均頭寸規模^(f)	$	3,567,840
發行人數量^(f)		96
標準普爾加權平均評級^(g)		B
加權平均評級係數（穆迪）^(g)		3,241


信貸質量^(b)


BB		11.8%
B		46.1%
CCC+ 或更低		13.2%
未評級		28.9%


排名前五的行業（佔當前市值的百分比投資證券）^(c)


高科技行業				18.9%
醫療保健和製藥				14.1%
銀行、金融、保險和房地產				7.7%
服務：商業				7.5%
媒體：廣告、印刷和出版				7.0%
總計				55.2%


十大發行人（佔當前市值的百分比）投資證券）^(d)


豪頓集團控股有限公司				2.7%
Gainwell 收購公司				2.7%
丘吉爾中間市場 CLO, Ltd.				2.6%
dCert Buyer, Inc.				2.4%
佩拉頓公司				2.4%
Solera, LLC				2.2%
Mavis 輪胎快遞服務公司				2.1%
Inovalon Holdings, Inc.				2.0%
豐澤信貸 CLO, Ltd.				2.0%
PetSmart, Inc.				2.0%
總計				23.1%

^(a)	平均值基於投資證券的面值，但基於市場價值的加權平均修改期限除外。

^(b)	信用質量按截至2023年6月30日的投資證券公允價值的百分比計算。所反映的質量評級由國際公認的統計評級組織標準普爾發佈。信用質量評級反映的是評級機構對基金投資組合中標的頭寸的信用質量的看法，而不是基金本身的看法。信用質量評級可能會發生變化。

^(c)	報告的行業分類來自廣為認可的市場指數或評級組指數，和/或由基金管理層定義，主要來源為國際認可的統計評級組織穆迪。上面的五大行業表格不包括結構性產品，截至2023年6月30日，結構性產品佔投資組合的7.0％。

^(d)	館藏內容可能會發生變化，僅供參考。

^(e)	不包括股票投資，包括固定和浮動利率資產。

^(f)

不包括股票投資。

^(g)	不包括截至2023年6月30日沒有評級或違約的證券。

半年度報告 | 5

阿波羅戰術收益基金公司

基金表現

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

截至2023年6月30日，阿波羅戰術收益基金公司（“AIF”）按每股淨資產價值計算，回報率為10.24％，按每股市價計算，回報率為10.94％，超過標準普爾/LSTA槓桿貸款指數，後者同期回報率為6.48％。截至2023年6月30日，AIF在第一和第二留置權槓桿貸款中持有投資證券公允價值的72.0％，在高收益債券中持有20.6％，在抵押貸款債券（“CLO”）中持有7.0％，持有股票和其他證券的0.4％。除了導致大部分跑贏大盤的信用選擇外，AIF還增持了B和CCC評級的信貸，這有助於改善業績。


性能比較


	年初至			5 年			10 年			由於盜夢空間^(d)
AIF-市場價格		10.94	%^(a)		4.47	%^{(a) (b)}		5.46	%^{(a) (b)}		4.38	%^{(a) (b)}
AIF-導航		10.24	%^(a)		4.93	%^{(a) (b)}		6.35	%^{(a) (b)}		6.14	%^{(a) (b)}
標普/LSTA 槓桿貸款指數^(c)		6.48	%		4.13	%^(b)		4.07	%^(b)		4.03	%^(b)


分佈^(e)
當前每月分配（每股）	$0.122
按市場價格計算的當前分銷率^(f)	11.54	%
按資產淨值計算的當前分配率^(f)	10.16	%

^(a)	業績反映了假設所有分配均按股息再投資率進行再投資的總回報。過去的表現不一定表明基金未來的表現。提供的業績信息並未反映股東將從基金收到的分配中扣除的税款。

^(b)

按年計算。

^(c)	標準普爾/LSTA槓桿貸款指數是一個廣泛的指數，旨在反映槓桿貸款市場中美元融資的表現。

^(d)	成立日期為 2013 年 2 月 25 日。

^(e)	基金的全部或部分分配可能包括普通收入、資本收益和/或資本回報。參見合併財務報表附註中的附註7。

^(f)	分配率代表最新申報的定期分配，按年計算，相對於最近的月末市場價格和資產淨值。特殊分配不包括在計算中。

6 | 半年度報告

阿波羅高級浮動利率基金公司

合併投資計劃

2023 年 6 月 30 日（未經審計）



	校長金額 ($)		價值 ($)

優先貸款-136.7%^(a)

航空航天與國防-4.2%

Peraton 公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 3.75%，下限 0.75%），8.95%，02/01/28^(c)		7,486,877		7,370,568
Vertex 航空航天服務公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 3.75％，下限0.75％），8.95％，28年6月28日^(c)		2,285,105		2,287,493

				9,658,061


銀行、金融、保險和房地產-14.0%

Alliant Holdings 中間有限責任公司
第一留置權定期貸款 B4，（100 萬倫敦銀行同業拆借利率 + 3.50%，下限 0.50%），8.65%，27 年 5 月 11 日^(c)		4,366,599		4,346,316

Apex 集團財資有限責任公司
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 5.00％，下限0.50％），9.99％，28年7月27日^(c)		1,554,688		1,548,857
第一留置權定期貸款，（3M倫敦銀行同業拆借利率+ 3.75％，下限0.50％），9.07％，28年7月27日^(c)		2,926,729		2,893,804

Asurion, LLC
第一留置權定期貸款 B10，（100 萬英鎊 SOFR + 4.00％，下限0.00％），9.20％，08/19/28^(c)		992,500		941,942
第一留置權定期貸款 B11，（100 萬英鎊 SOFR + 4.25%，下限 0.00%），9.45%，08/19/28^{(b) (c)}		1,479,410		1,410,529
第二留置權定期貸款 B4，（100 萬英鎊 SOFR + 5.20%，下限 0.00%），10.47%，29年1月20日^(c)		3,866,174		3,253,115

豪登集團控股有限公司（英國）
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 5.25％，下限0.75％），10.35％，27年12月11日^{(c) (d) (e)}		7,000,000		7,000,000

SG 收購有限公司
第一留置權增量定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.00％，下限0.50％），11.20％，2017年1月27日^{(c) (d)}		4,000,000		3,920,000
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.00％，下限0.50％），11.20％，2017年1月27日^{(c) (d)}		851,064		834,043

愛德曼金融中心有限責任公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬倫敦銀行同業拆借利率 + 3.75%，下限 0.75%），8.94%，04/07/28^(c)		2,239,006		2,187,095
第二留置權定期貸款，（100萬倫敦銀行同業拆借利率+ 6.75％，下限0.00％），11.94％，26年7月20日^(c)		3,993,954		3,869,642

				32,205,343



	校長金額 ($)		價值 ($)


資本設備-2.7%

安全艦隊控股有限責任公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 3.75％，下限0.50％），8.93％，29年2月23日^(c)		994,962		995,584
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 5.00％，下限0.50％），10.18％，29年2月23日^(c)		396,000		396,000
第二留置權定期貸款，（100萬倫敦銀行同業拆借利率+ 6.75％，下限1.00％），11.94％，2月26日^(c)		1,403,846		1,311,894

SPX Flow, Inc.
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 4.50％，下限0.50％），9.70％，04/05/29^(c)		3,447,336		3,411,432

				6,114,910


化學品、塑料和橡膠-8.1%

Geon 性能解決方案有限責任公司
第一留置權定期貸款 B，（3M LIBOR + 4.50%，下限 0.75%），10.04%，08/18/28^(c)		3,283,892		3,243,877

LSF11 A5 Holdco LLC
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 3.50％，下限0.50％），8.72％，28年10月15日^(c)		3,733,650		3,686,401
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 4.25％，下限0.50％），9.45％，28年10月15日^(c)		2,874,897		2,858,136

盧森堡投資公司 428 SARL（盧森堡）
第一留置權定期貸款 B，（3M SOFR + 5.00％，下限0.50％），10.39％，01/03/29^{(c) (e)}		4,695,549		3,495,250

奧林巴斯水務美國控股公司
第一留置權增量定期貸款，（SOFR + 5.00％，下限0.50％），5.50％，2018年9月11日^{(b) (c)}		909,000		881,162
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 4.50％，下限0.50％），9.84％，28年9月11日^(c)		2,776,233		2,684,700
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 3.75％，下限0.50％），9.25％，28年9月11日^(c)		423,201		407,595

W.R. Grace Holdings, LLC
第一留置權定期貸款 B，（3M LIBOR + 3.75%，下限 0.50%），9.31%，09/22/28^(c)		1,428,482		1,422,361

				18,679,482


建築與建築-0.8%

Cornerstone 建築品牌有限公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 5.63％，下限0.50％），10.77％，08/01/28^(c)		1,992,517		1,917,798

見隨附的合併財務報表附註。| 7

阿波羅高級浮動利率基金公司

合併投資表（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）



	校長金額 ($)		價值 ($)

優先貸款^(a)（續）

消費品：非耐用品-3.2%

ABG 中級控股 2 LLC
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 3.50％，下限0.50％），8.70％，28年12月21日^(c)		2,359,726		2,353,237
第一留置權定期貸款 B2，（100萬英鎊SOFR + 4.00％，下限0.00％），9.20％，28年12月21日^(c)		1,694,444		1,692,962
第二留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.00％，下限0.50％），11.20％，29年12月20日^(c)		1,710,576		1,599,388
Iconix 品牌集團
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 6.00％，下限1.00％），11.39％，08/22/29^{(c) (d)}		1,811,538		1,775,308

				7,420,895


容器、包裝和玻璃-6.1%
安可玻璃容器公司
第一留置權增量定期貸款，（600萬倫敦銀行同業拆借利率+ 5.00％，下限1.00％），10.21％，23年7月12日^(c)		1,570,174		1,224,736
第一留置權定期貸款，（600萬倫敦銀行同業拆借利率+ 2.75％，下限1.00％），8.04％，23年7月12日^(c)		4,221,080		3,256,817
柏林包裝有限責任公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬倫敦銀行同業拆借利率 + 3.75%，下限 0.50%），8.98%，03/11/28^(c)		2,303,741		2,269,669
Trident TPI 控股有限公司
第一留置權增量定期貸款，（3M SOFR + 5.25％，下限0.50％），10.49％，28年9月15日^(c)		1,327,545		1,316,480
第一留置權定期貸款 B3，（3M 倫敦銀行同業拆借利率 + 4.00%，下限 0.50%），9.54%，28 年 9 月 15 日^(c)		5,980,501		5,899,346

				13,967,048


環境產業-2.6%
Dispatch 收購控股有限公司
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 4.63％，下限0.75％），10.02％，28年3月27日^(c)		495,000		443,025
第一留置權定期貸款 B，（3M SOFR + 4.25％，下限0.75％），9.64％，28年3月27日^(c)		2,940,000		2,631,300
LTR 中間控股有限公司
第一留置權定期貸款，（100萬倫敦銀行同業拆借利率+ 4.50％，下限1.00％），9.72％，05/05/28^(c)		3,194,351		2,853,625

				5,927,950


林業產品和紙張-0.3%
Spa US Holdco, Inc.（芬蘭）
第一留置權定期貸款 B，（3M LIBOR + 3.75%，下限 0.75%），9.29％，2月28日4月28日^{(c) (e)}		656,539		616,736



	校長金額 ($)		價值 ($)


醫療保健和製藥-18.7%
Advarra Holdings, Inc.
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 5.75％，下限0.75％），10.85％，29年8月24日^{(c) (d)}		6,387,750		6,323,872
AthenaHealth, Inc.
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 3.50%，下限 0.50%），8.59%，29 年 2 月 15 日^(c)		5,266,106		5,081,793
Azurity 製藥有限公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬倫敦銀行同業拆借利率 + 6.00%，下限 0.75%），11.22%，27 年 9 月 20 日^(c)		1,982,142		1,917,722
Bausch 健康公司有限公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 5.25%，下限 0.50%），10.44%，27 年 2 月 1 日^{(b) (c)}		4,564,825		3,461,507
蓋恩韋爾收購公司
第一留置權定期貸款 B，（3M SOFR + 4.00%，下限 0.75%），9.34%，27 年 1 月 10 日^(c)		8,520,188		8,403,035
盧瓦爾芬科盧森堡 SARL（英國）
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 3.50%，下限 0.75%），8.60%，27 年 4 月 21 日^{(c) (e)}		1,955,447		1,906,561
LSCS 控股有限公司
第一留置權定期貸款，（100萬倫敦銀行同業拆借利率+ 4.50％，下限0.50％），9.69％，28年12月16日^(c)		2,011,256		1,968,516
醫療解決方案控股有限公司
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 3.25％，下限0.50％），8.61％，28年1月11日^(c)		4,471,225		4,211,894
菲尼克斯新聞公司
第一留置權定期貸款，（100萬倫敦銀行同業拆借利率+ 3.25％，下限0.50％），8.47％，28年11月15日^(c)		3,984,874		3,958,972
Resonetics, LLC
第一留置權定期貸款，（600萬倫敦銀行同業拆借利率+ 4.00％，下限0.75％），9.10％，28年4月28日^(c)		3,930,000		3,828,075
Zest 收購公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 5.50％，下限0.00％），10.64％，28年8月28日^(c)		1,995,000		1,925,175

				42,987,122


高科技行業-27.0%
Anaplan, Inc.
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.50％，下限0.75％），11.60％，21年6月21日^{(c) (d)}		5,650,529		5,622,276
Avalara, Inc.
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 7.25％，下限0.75％），12.49％，28年10月19日^{(c) (d)}		4,545,455		4,477,273
Capstone Borrower, Inc.
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 3.75％，下限0.00％），9.00％，30年6月17日^(c)		2,896,320		2,843,824

8 | 見隨附的合併財務報表附註。

阿波羅高級浮動利率基金公司

合併投資表（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）



	校長金額 ($)		價值 ($)

優先貸款^(a)（續）

高科技行業（續）
雲軟件集團有限公司
第一留置權定期貸款 A，（3M SOFR + 4.50%，下限 0.50%），9.84%，09/29/28^(c)		4,985,980		4,680,189
Coupa 軟件有限公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 7.50％，下限0.75％），12.60％，30年2月27日^{(c) (d)}		2,591,455		2,526,668
dCert Buyer, Inc.
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 4.00％，下限0.00％），9.26％，26年10月16日^(c)		4,592,310		4,560,026
第二留置權定期貸款，（3M SOFR + 7.00％，下限0.00％），12.26％，29年9月19日^(c)		3,927,401		3,619,767
成像電子有限公司
第一留置權定期貸款，（600萬倫敦銀行同業拆借利率+ 5.00％，下限0.00％），10.21％，26年7月23日^(c)		4,897,059		3,350,396
Flexera 軟件有限責任公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 3.75%，下限 0.75%），8.97%，28 年 3 月 3 日^(c)		3,364,012		3,320,902
Imperva, Inc.
第一留置權定期貸款，（3M倫敦銀行同業拆借利率+ 4.00％，下限1.00％），9.34％，26年12月26日^(c)		5,451,253		4,950,419
Imprivata, Inc.
第二留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.25％，下限0.50％），11.35％，28年1月12日^{(c) (d)}		2,205,882		2,117,647
河牀科技股份有限公司
第一留置權退出定期貸款，（2.00% PIK），（3M LIBOR + 6.00%，下限 1.00%），2.00%，26年7月26日^{(c) (f) (g)}		838,660		227,696
Sovos 合規有限責任公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 4.50％，下限0.50％），9.72％，08/11/28^(c)		3,459,294		3,346,556
UKG, Inc.
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 3.75％，下限0.00％），8.90％，05/04/26^(c)		7,592,004		7,500,938
第二留置權定期貸款，（3M SOFR + 5.25％，下限0.50％），10.62％，05/03/27^(c)		1,000,000		972,500
Virtusa 公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 3.75％，下限0.75％），8.95％，29年2月15日^(c)		3,730,302		3,692,999
Zendesk, Inc.
第一留置權定期貸款，（3.50% PIK），（3M SOFR + 7.00%，下限 0.75%），12.25%，28 年 11 月 22 日^{(c) (d) (f)}		4,458,274		4,391,400

				62,201,476


酒店、博彩和休閒-2.3%
Fertitta 娛樂有限責任公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 4.00%，下限 0.50%），9.10%，29年1月27日^(c)		5,428,494		5,367,993



	校長金額 ($)		價值 ($)


媒體：廣告、印刷和出版-7.1%
協會公司
第一留置權定期貸款，（2.50% PIK），（3M SOFR + 6.50%，下限 1.00%），11.72%，2017年2月27日^{(c) (d) (f)}		3,076,768		3,076,768
Houghton Mifflin Harcourt 公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 5.25%，下限 0.50%），10.45%，04/09/29^(c)		4,687,531		4,025,417
麥格勞-希爾教育有限公司
第一留置權定期貸款，（600萬倫敦銀行同業拆借利率+ 4.75％，下限0.50％），9.97％，28年7月28日^{(b) (c)}		6,215,097		5,842,192
R. R. Donnelley & Sons 公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 7.25％，下限0.75％），12.45％，2018年3月17日^(c)		3,473,459		3,460,434

				16,404,811


媒體：廣播和訂閲-3.1%
Anuvu 控股 2, LLC
第一留置權延遲提款定期貸款，（3M倫敦銀行同業拆借利率+ 7.00％，下限1.00％），12.54％，23年9月25日^{(c) (d)}		73,747		72,641
第一留置權定期貸款，（3M倫敦銀行同業拆借利率+ 8.00％，下限1.00％），13.54％，25年3月24日^(c)		2,479,047		2,435,663
第一留置權定期貸款，（6.75% PIK），（3M LIBOR + 8.25%，下限 1.00%），13.79%，26年3月23日^{(c) (d) (f)}		2,111,016		1,657,148
CSC 控股有限責任公司
第一留置權定期貸款B，（100萬倫敦銀行同業拆借利率+ 2.25％，下限0.00％），7.44％，25年7月17日^(c)		2,992,481		2,890,243

				7,055,695


零售業-3.7%
克萊爾百貨公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 6.50%，下限 0.00%），11.70%，26 年 12 月 18 日^(c)		2,018,668		1,857,175
Petco 健康與保健公司
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 3.25％，下限0.75％），8.75％，03/03/28^(c)		1,890,435		1,879,688
PetSmart, Inc.
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 3.75％，下限0.75％），8.95％，2月28日11月28日^(c)		4,714,806		4,713,840

				8,450,703


服務：商業-21.4%
優勢銷售與營銷公司
第一留置權定期貸款 B1，（3M倫敦銀行同業拆借利率+ 4.50％，下限0.75％），9.72％，2017年10月28日^{(b) (c)}		2,967,950		2,799,162

見隨附的合併財務報表附註。| 9

阿波羅高級浮動利率基金公司

合併投資表（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）



	校長金額 ($)		價值 ($)

優先貸款^(a)（續）

服務：商業（續）
聯合環球控股有限責任公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 3.75％，下限0.50％），8.95％，28年12月5日^(c)		4,044,186		3,938,592
Carestream Health,
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 7.50％，下限1.00％），12.84％，2017年9月30日^{(c) (d)}		116,773		82,325
Coretrust 採購集團有限責任公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.75％，下限0.75％），11.85％，29年1月10日^{(c) (d)}		2,311,692		2,242,341
迪爾菲爾德達科他控股有限責任公司
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 3.75%，下限 1.00%），8.99%，04/09/27^(c)		6,237,944		6,069,738
電子研究技術有限公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 4.50%，下限 1.00%），9.72%，2027 年 4 月 2 日^(c)		6,343,578		6,116,795
加爾達世界安全公司（加拿大）
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 4.25％，下限0.00％），9.33％，29年1月29日^{(c) (e)}		1,721,737		1,706,672
第一留置權定期貸款 B2，（100 萬 SOFR + 4.25%，下限 0.00%），9.43%，26 年 10 月 30 日^{(c) (e)}		8,539,602		8,507,579
Ingenovis Health, Inc.
第一留置權定期貸款，（600萬英鎊SOFR + 4.25％，下限0.50％），9.21％，03/06/28^(c)		995,000		962,663
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 3.75%，下限 0.75%），8.97%，28 年 3 月 6 日^(c)		3,933,598		3,795,922
美國星球買家有限責任公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.75％，下限0.75％），11.85％，02/01/30^{(c) (d)}		2,770,833		2,687,708
Solera, LLC
第一留置權定期貸款 B，（3M LIBOR + 4.00%，下限 0.50%），9.54%，06/02/28^(c)		4,003,154		3,696,232
第二留置權定期貸款，（14.61% PIK），（3M SOFR + 9.25%，下限 1.00%），14.61%，29日6月29日^(c)^(f)		5,076,906		4,746,907
韋爾斯基
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 5.75％，下限0.75％），10.97％，28年10月3日^{(c) (d)}		1,985,000		1,915,525

				49,268,161


服務：消費者-1.2%
2U, Inc.
第一留置權定期貸款 B，（600萬英鎊SOFR + 6.50％，下限0.75％），11.32％，26年12月28日^(c)		1,610,333		1,554,986
MH Sub I, LLC
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 4.25％，下限0.50％），9.35％，05/03/28^(c)		1,272,245		1,222,309

				2,777,295



	校長金額 ($)		價值 ($)


電信-6.6%
康普公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 3.25%，下限 0.00%），8.47%，04/06/26^(c)		1,115,759		1,071,268
Flight Bidco, Inc.
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 3.50％，下限0.00％），8.72％，25年7月23日^(c)		2,591,009		2,437,712
MLN US Holdco LLC
第一留置權二次出院定期貸款，（3M SOFR + 6.70%，下限 1.00%），11.78%，27 年 10 月 18 日^{(c) (d)}		3,807,495		3,245,889
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 6.44％，下限1.00％），11.52％，2017年10月18日^{(c) (d)}		638,138		615,803
Orbcomm, Inc.
第一留置權定期貸款，（1M/3M LIBOR + 4.25％，下限0.75％），9.58％，09/01/28^(c)		1,034,270		836,895
美國電信太平洋公司
第一留置權定期貸款，（6.00％ PIK），（SOFR + 7.00％，下限0.00％），7.00％，2月26日5日^{(c) (f)}		3,190,859		1,324,207
第三留置權定期貸款，0.00％，05/02/27^{(c) (d) (j)}		319,086		—
Zacapa SARL（盧森堡）
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 4.00％，下限0.50％），9.24％，29年3月22日^{(c) (e)}		3,753,173		3,663,754
Zayo 集團控股有限公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 4.25％，下限0.50％），9.43％，2017年9月3日^(c)		2,404,129		1,915,790

				15,111,318


運輸：貨物-0.7%
Channelside 收購有限公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.75％，下限1.00％），11.89％，06/30/28^{(c) (d)}		1,621,935		1,573,277


批發-3.1%
LBM 收購有限責任公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬倫敦銀行同業拆借利率 + 3.75%，下限 0.75%），8.95%，27 年 12 月 17 日^(c)		7,398,965		7,125,351


高級貸款總額（花費 328,362,188 美元）				314,831,425

公司票據和債券-12.6%

汽車-1.6%
Carvana Co. 10.25%, 05/01/30^{(h) (i)}		4,735,000		3,622,275


銀行、金融、保險和房地產-0.3%
KCF 波多黎各有限責任公司（波多黎各） 0.00%, 06/28/28^{(d) (e) (j)}		882,529		607,722

10 | 見隨附的合併財務報表附註。

阿波羅高級浮動利率基金公司

合併投資表（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）



	校長金額 ($)		價值 ($)

公司票據和債券（續）

化學品、塑料和橡膠-0.3%
Cheever 託管發行人有限責任公司 7.13%, 10/01/27^{(h) (i)}		750,000		679,112


容器、包裝和玻璃-0.4%
LABL, Inc. 5.88%, 11/01/28^{(h) (i)}		1,000,000		913,250


能源：石油和天然氣-1.1%
莫斯溪資源控股有限公司 10.50%, 05/15/27^{(h) (i)}		2,538,000		2,439,494


林業產品和紙張-0.5%
Spa US Holdco, Inc.（芬蘭） 4.88%, 02/04/28^{(e) (h) (一)}		1,500,000		1,240,228


醫療保健和製藥-0.7%
Bausch 健康公司有限公司 5.50%, 11/01/25^{(h) (i)}		750,000		662,805
Embecta 公司 5.00%, 02/15/30^{(h) (i)}		1,063,000		883,252

				1,546,057


高科技行業-2.5%
Wolfspeed, Inc. 9.88%, 06/23/30^{(d) (h) (一)}		6,000,000		5,760,000


酒店、博彩和休閒-1.5%
嘉年華公司 10.38%, 05/01/28^{(h) (i)}		2,028,000		2,219,393
NCL 株式會社 9.75%, 02/22/28^{(d) (h) (一)}		1,153,000		1,224,601

				3,443,994


媒體：廣告、印刷和出版-0.4%
麥格勞-希爾教育有限公司 5.75%, 08/01/28^{(h) (i)}		1,000,000		868,542


媒體：廣播和訂閲-0.6%
CSC 控股有限責任公司 4.13%, 12/01/30^{(h) (i)}		2,000,000		1,398,464


金屬和採礦-0.0%
ERP 鐵礦石有限責任公司倫敦銀行同業拆借利率 + 8.00%， 0.00%, 12/31/19^{(d) (g) (j)}		18,879		—
Magnetation, LLC /Mag Finance 0.00%, 05/15/18^{(d) (g) (h) (i) (j)}		639,000		—

				—


服務：商業-1.6%

優勢銷售與營銷公司 6.50%, 11/15/28^{(h) (i)}		3,327,000		2,815,474

聯合環球控股有限責任公司 4.63%, 06/01/28^{(h) (i)}		1,000,000		847,095

				3,662,569



	校長金額 ($)		價值 ($)


電信-1.2%

邊境通信控股有限責任公司 5.00%, 05/01/28^{(h) (i)}		3,239,000		2,799,873


公司票據和債券總額（花費 31,274,161 美元）				28,981,580




	數量		價值 ($)
普通股-0.8%

汽車-0.0%

APC Parent, Inc.^{(d) (j)}		241,972		—


能源：石油和天然氣-0.0%

RDV Resources, Inc.^{(d) (j)}		28,252		21,323


高科技行業-0.0%

河牀控股有限公司^{(d) (j)}		32,644		—


媒體：廣告、印刷和出版-0.0%

Acosta, Inc.^{(d) (j)}		3,133		33,209


媒體：廣播和訂閲-0.3%

Anuvu 公司^{(d) (j)}		108,418		533,417


服務：商業-0.5%

Carestream Health,^{(d) (j)}		118,564		1,145,328


普通股總數（花費 6,691,651 美元）				1,733,277


優先股-0.1%

高科技行業-0.0%

河牀控股有限公司^(d)		22,342		–


媒體：廣告，印刷和出版- 0.1%

Acosta, Inc.，（PIK 14.50%）^{(d) (f)}		4,138		204,020


優先股總數（花費 717,268 美元）				204,020


投資總額-150.1% （費用為367,045,268美元）				345,750,302
其他資產和負債，淨額-6.3%				14,435,984
未償貸款-(56.4%)^{(k) (l)}				(129,830,022	)

淨資產（適用於普通股）-100.0%				230,356,264

見隨附的合併財務報表附註。| 11

阿波羅高級浮動利率基金公司

合併投資表（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

^(a)	“優先貸款” 是向債務低於投資等級的公司以及具有相似經濟特徵的投資發放的優先擔保貸款。優先貸款通常擁有第一留置權優先權，除非另有説明，否則必須按浮動利率支付利息，浮動利率參照基本貸款利率加上利差定期重置。在某些情況下，顯示的費率代表截至2023年6月30日的加權平均匯率。優先貸款通常不根據1933年《證券法》（“1933年法案”）進行註冊，通常對轉售有某些限制，不能公開出售。優先貸款通常要求從多餘的現金流中預付款，或者允許借款人選擇還款。借款人的還款程度，無論是作為合同要求還是根據自己的選擇，都無法準確預測。因此，實際到期日可能大大低於規定的到期日。

^(b)	該優先貸款的全部或部分頭寸尚未結算。全額合同費率要到結算日才生效，因此可能會發生變化。

^(c)

該優先貸款的利率受基本貸款利率加上利差的影響。這些基本貸款利率主要是倫敦銀行同業拆借利率（“LIBOR”）或有擔保隔夜融資利率（“SOFR”），其次是美國一家或多家主要銀行提供的最優惠利率（“Prime”）。利率受最低利率限制，該下限可能小於或大於現行的期末倫敦銀行同業拆借利率/SOFR/最優惠利率。截至2023年6月30日，1、3和6個月的倫敦銀行同業拆借利率分別為5.22％、5.54％和5.76％，1、3和6個月的SOFR利率分別為5.14％、5.27％和5.39％，優惠貸款利率為8.25％。優先貸款可能包含同一發行人的多份合約，除了規定的利差外，這些合約還可能受倫敦銀行同業拆借利率、SOFR和Prime（“可變”）的基本貸款利率的約束。

^(d)	公允價值3級安全性。

^(e)	外國發行人以美元交易。

^(f)	代表實物支付（“PIK”）證券，可以按額外的本金/股票數量支付利息。

^(g)	發行人申請破產和/或拖欠本金和/或利息支付。

^(h)

固定利率資產。

⁽ⁱ⁾	根據1933年法案第144A條，證券免於註冊。這些證券只能通過免於註冊的交易轉售給合格的機構買家。截至2023年6月30日，這些證券總額為28,373,859美元，佔淨資產的12.32％。

^(j)

非創收資產。

^(k)	如果信貸額度出現違約，基金已為其幾乎所有資產提供擔保權益。

^(l)	本金為1.3億美元，減去未攤銷的遞延融資成本169,978美元。

12 | 見隨附的合併財務報表附註。

阿波羅戰術收益基金公司

合併投資計劃

2023 年 6 月 30 日（未經審計）



	校長金額 ($)		價值 ($)

優先貸款-109.4%^(a)

航空航天與國防-3.5%

Peraton 公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 3.75%，下限 0.75%），8.95%，02/01/28^(c)		7,486,877		7,370,568


銀行、金融、保險和房地產-10.0%

Asurion, LLC
第一留置權定期貸款 B10，（100 萬英鎊 SOFR + 4.00％，下限0.00％），9.20％，08/19/28^(c)		994,987		944,302
第一留置權定期貸款 B11，（100 萬英鎊 SOFR + 4.25%，下限 0.00%），9.45%，08/19/28^{(b) (c)}		915,825		873,183
第二留置權定期貸款 B4，（100 萬英鎊 SOFR + 5.20%，下限 0.00%），10.47%，29年1月20日^(c)		2,885,398		2,427,860
豪登集團控股有限公司（英國）
第一留置權增量定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 4.00%，下限 0.50%），9.10%，30 年 4 月 18 日^{(c) (e)}		1,605,975		1,604,971
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 5.25％，下限0.75％），10.35％，27年12月11日^{(c) (d) (e)}		7,000,000		7,000,000
SG 收購有限公司
第一留置權增量定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.00％，下限0.50％），11.20％，2017年1月27日^{(c) (d)}		4,000,000		3,920,000
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.00％，下限0.50％），11.20％，2017年1月27日^{(c) (d)}		851,064		834,043
愛德曼金融中心有限責任公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬倫敦銀行同業拆借利率 + 3.75%，下限 0.75%），8.94%，04/07/28^(c)		1,421,481		1,388,524
第二留置權定期貸款，（100萬倫敦銀行同業拆借利率+ 6.75％，下限0.00％），11.94％，26年7月20日^(c)		1,966,751		1,905,536

				20,898,419


飲料、食品和煙草-0.9%

終極烘焙食品 Midco LLC
第一留置權定期貸款 L，（100 萬英鎊 SOFR + 6.25%，下限 1.00%），11.45%，08/13/27^{(c) (d)}		2,020,581		1,957,741


資本設備-1.5%

安全艦隊控股有限責任公司
第二留置權定期貸款，（100萬倫敦銀行同業拆借利率+ 6.75％，下限1.00％），11.94％，2月26日^(c)		1,403,846		1,311,894
SPX Flow, Inc.
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 4.50％，下限0.50％），9.70％，04/05/29^(c)		1,748,096		1,729,890

				3,041,784



	校長金額 ($)		價值 ($)


化學品、塑料和橡膠-5.2%

LSF11 A5 Holdco LLC
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 4.25％，下限0.50％），9.45％，28年10月15日^(c)		2,874,897		2,858,136
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 3.50％，下限0.50％），8.72％，28年10月15日^(c)		2,201,912		2,174,047
盧森堡投資公司 428 SARL（盧森堡）
第一留置權定期貸款 B，（3M SOFR + 5.00％，下限0.50％），10.39％，01/03/29^{(c) (e)}		4,695,549		3,495,250
奧林巴斯水務美國控股公司
第一留置權增量定期貸款，（SOFR + 5.00％，下限0.50％），5.50％，2018年9月11日^{(b) (c)}		909,000		881,162
W.R. Grace Holdings, LLC
第一留置權定期貸款 B，（3M LIBOR + 3.75%，下限 0.50%），9.31%，09/22/28^(c)		1,428,482		1,422,362

				10,830,957


建築與建築-0.2%

Cornerstone 建築品牌有限公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 5.63％，下限0.50％），10.77％，08/01/28^(c)		395,805		380,963


消費品：非耐用品-2.3%

ABG 中級控股 2 LLC
第一留置權定期貸款 B2，（100萬英鎊SOFR + 4.00％，下限0.00％），9.20％，28年12月21日^(c)		1,355,556		1,354,369
第二留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.00％，下限0.50％），11.20％，29年12月20日^(c)		1,710,576		1,599,389
Iconix 品牌集團
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 6.00％，下限1.00％），11.39％，08/22/29^{(c) (d)}		1,811,538		1,775,308

				4,729,066


容器、包裝和玻璃-3.0%

安可玻璃容器公司
第一留置權增量定期貸款，（600萬倫敦銀行同業拆借利率+ 5.00％，下限1.00％），10.21％，23年7月12日^(c)		1,479,007		1,153,625
第一留置權定期貸款，（600萬倫敦銀行同業拆借利率+ 2.75％，下限1.00％），8.04％，23年7月12日^(c)		4,134,818		3,190,260
Trident TPI 控股有限公司
第一留置權增量定期貸款，（3M SOFR + 5.25％，下限0.50％），10.49％，28年9月15日^(c)		1,990,000		1,973,413

				6,317,298

見隨附的合併財務報表附註。| 13

阿波羅戰術收益基金公司

合併投資表（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）



	校長金額 ($)		價值 ($)

優先貸款^(a)（續）

環境產業-1.4%

LTR 中間控股有限公司
第一留置權定期貸款，（100萬倫敦銀行同業拆借利率+ 4.50％，下限1.00％），9.72％，05/05/28^(c)		3,194,351		2,853,625


林業產品和紙張-0.5%

Spa US Holdco, Inc.（芬蘭）
第一留置權定期貸款 B，（3M LIBOR + 3.75%，下限 0.75%），9.29％，2月28日4月28日^{(c) (e)}		1,144,576		1,075,186


醫療保健和製藥-20.8%

Advarra Holdings, Inc.
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 5.75％，下限0.75％），10.85％，29年8月24日^{(c) (d)}		6,387,750		6,323,872
AthenaHealth, Inc.
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 3.50%，下限 0.50%），8.59%，29 年 2 月 15 日^(c)		4,032,166		3,891,040
Azurity 製藥有限公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬倫敦銀行同業拆借利率 + 6.00%，下限 0.75%），11.22%，27 年 9 月 20 日^(c)		2,510,713		2,429,114
Bausch 健康公司有限公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 5.25%，下限 0.50%），10.44%，27 年 2 月 1 日^{(b) (c)}		3,611,662		2,738,723
蓋恩韋爾收購公司
第一留置權定期貸款 B，（3M SOFR + 4.00%，下限 0.75%），9.34%，27 年 1 月 10 日^(c)		8,520,188		8,403,035
Gateway 美國控股有限公司
第一留置權延遲提款定期貸款，（3M SOFR + 6.50％，下限0.75％），11.89％，26年9月22日^{(c) (d)}		122,076		120,245
第一留置權第八 AMD 延遲抽獎，（3M SOFR + 6.50%，下限 0.75%），11.89%，09/22/26^{(c) (d)}		642,300		632,666
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 6.50％，下限0.75％），11.89％，26年9月22日^{(c) (d)}		2,796,018		2,754,078
Inovalon Holdings, Inc.
第一留置權定期貸款，（2.75% PIK），（3M SOFR + 6.25%，下限 0.75%），11.66%，28 年 11 月 24 日^{(c) (d) (f)}		6,441,943		6,313,104
第二留置權定期貸款，（15.99% PIK），（3M SOFR + 10.50%，下限 0.75%），15.99%，33 年 11 月 25 日^{(c) (d) (f)}		121,957		118,908
醫療解決方案控股有限公司
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 3.25％，下限0.50％），8.61％，28年1月11日^(c)		2,984,962		2,811,835



	校長金額 ($)		價值 ($)


醫療保健與製藥（續）

Tivity Health, In
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 6.00％，下限0.75％），11.24％，29年6月28日^{(c) (d)}		4,962,500		4,912,875
Zest 收購公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 5.50％，下限0.00％），10.64％，28年8月28日^(c)		1,995,000		1,925,175

				43,374,670


高科技行業-25.7%

Anaplan, Inc.
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.50％，下限0.75％），11.60％，21年6月21日^{(c) (d)}		5,650,529		5,622,276
Avalara, Inc.
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 7.25％，下限0.75％），12.49％，28年10月19日^{(c) (d)}		4,545,455		4,477,273
Capstone Borrower, Inc.
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 3.75％，下限0.00％），9.00％，30年6月17日^(c)		2,896,320		2,843,824
雲軟件集團有限公司
第一留置權定期貸款 A，（3M SOFR + 4.50%，下限 0.50%），9.84%，09/29/28^(c)		2,991,588		2,808,114
Coupa 軟件有限公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 7.50％，下限0.75％），12.60％，30年2月27日^{(c) (d)}		1,727,637		1,684,446
dCert Buyer, Inc.
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 4.00％，下限0.00％），9.26％，26年10月16日^(c)		4,134,152		4,105,089
第二留置權定期貸款，（3M SOFR + 7.00％，下限0.00％），12.26％，29年9月19日^(c)		3,933,068		3,624,991
成像電子有限公司
第一留置權定期貸款，（600萬倫敦銀行同業拆借利率+ 5.00％，下限0.00％），10.21％，26年7月23日^(c)		986,180		674,710
Imperva, Inc.
第一留置權定期貸款，（3M倫敦銀行同業拆借利率+ 4.00％，下限1.00％），9.34％，26年12月26日^(c)		6,797,039		6,172,561
Imprivata, Inc.
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 3.75％，下限0.50％），8.97％，27年1月12日^(c)		492,443		483,641
第二留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.25％，下限0.50％），11.35％，28年1月12日^{(c) (d)}		2,205,882		2,117,647
IQN 控股公司
第一留置權循環定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 5.25％，下限0.75％），10.35％，05/02/28^{(c) (d)}		53,476		53,209

14 | 見隨附的合併財務報表附註。

阿波羅戰術收益基金公司

合併投資表（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）



	校長金額 ($)		價值 ($)

優先貸款^(a)（續）

高科技行業（續）

第一留置權定期貸款，（600萬英鎊SOFR + 5.25％，下限0.75％），10.38％，05/02/29^{(c) (d)}		3,908,356		3,888,814
河牀科技股份有限公司
第一留置權退出定期貸款，（2.00% PIK），（3M LIBOR + 6.00%，下限 1.00%），2.00%，26年7月26日^{(c) (f) (g)}		748,804		203,300
Sovos 合規有限責任公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 4.50％，下限0.50％），9.72％，08/11/28^(c)		3,459,294		3,346,556
UKG, Inc.
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 3.75％，下限0.00％），8.90％，05/04/26^(c)		3,810,596		3,764,888
第二留置權定期貸款，（3M SOFR + 5.25％，下限0.50％），10.62％，05/03/27^(c)		2,000,000		1,945,000
Virtusa 公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 3.75％，下限0.75％），8.95％，29年2月15日^(c)		2,742,802		2,715,374
Zendesk, Inc.
第一留置權定期貸款，（3.75% PIK），（3M SOFR + 7.00％，下限0.75％），12.25％，28年11月22日^{(c) (d) (f)}		2,982,391		2,937,655

				53,469,368


媒體：廣告、印刷和出版-9.5%

Accelerate360 控股有限公司
第一留置權循環定期貸款，（3M SOFR + 6.00％，下限0.00％），11.51％，2月27日^{(c) (d)}		636,092		636,092
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 6.00％，下限0.00％），11.51％，2月27日^{(c) (d)}		4,141,019		4,141,019
協會公司
第一留置權定期貸款，（2.50% PIK），（3M SOFR + 6.50%，下限 1.00%），11.72%，2017年2月27日^{(c) (d) (f)}		3,076,768		3,076,768
Houghton Mifflin Harcourt 公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 5.25%，下限 0.50%），10.45%，04/09/29^(c)		4,149,227		3,563,148
麥格勞-希爾教育有限公司
第一留置權定期貸款，（600萬倫敦銀行同業拆借利率+ 4.75％，下限0.50％），9.97％，28年7月28日^{(b) (c)}		5,279,598		4,962,822
R. R. Donnelley & Sons 公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 7.25％，下限0.75％），12.45％，2018年3月17日^(c)		3,473,459		3,460,434

				19,840,283



	校長金額 ($)		價值 ($)


媒體：廣播和訂閲-1.9%

Anuvu 控股 2, LLC
第一留置權延遲提款定期貸款，（3M倫敦銀行同業拆借利率+ 7.00％，下限1.00％），12.54％，23年9月25日^{(c) (d)}		69,796		68,749
第一留置權定期貸款，（3M倫敦銀行同業拆借利率+ 8.00％，下限1.00％），13.54％，25年3月24日^(c)		2,346,207		2,305,148
第一留置權定期貸款，（6.75% PIK），（3M LIBOR + 8.25%，下限 1.00%），13.79%，26年3月23日^{(c) (d) (f)}		1,997,898		1,568,350

				3,942,247


零售業-3.0%

克萊爾百貨公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 6.50%，下限 0.00%），11.70%，26 年 12 月 18 日^(c)		2,018,668		1,857,175
PetSmart, Inc.
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 3.75％，下限0.75％），8.95％，2月28日11月28日^(c)		4,384,688		4,383,789

				6,240,964


服務：商業-9.2%

優勢銷售與營銷公司
第一留置權定期貸款 B1，（3M倫敦銀行同業拆借利率+ 4.50％，下限0.75％），9.72％，2017年10月28日^{(b) (c)}		1,483,976		1,399,582
聯合環球控股有限責任公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 3.75％，下限0.50％），8.95％，28年12月5日^(c)		945,424		920,739
Carestream Health,
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 7.50％，下限1.00％），12.84％，2017年9月30日^{(c) (d)}		54,489		38,415
Coretrust 採購集團有限責任公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.75％，下限0.75％），11.85％，29年1月10日^{(c) (d)}		2,311,692		2,242,341
電子研究技術有限公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 4.50%，下限 1.00%），9.72%，2027 年 4 月 2 日^(c)		3,011,150		2,903,502
美國星球買家有限責任公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.75％，下限0.75％），11.85％，02/01/30^{(c) (d)}		2,770,833		2,687,708
Solera, LLC
第一留置權定期貸款 B，（3M LIBOR + 4.00%，下限 0.50%），9.54%，06/02/28^(c)		2,817,153		2,601,162
第二留置權定期貸款，（14.61% PIK），（3M SOFR + 9.25%，下限 1.00%），14.61%，29日6月29日^(c)^(f)		4,727,113		4,419,850

見隨附的合併財務報表附註。| 15

阿波羅戰術收益基金公司

合併投資表（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）



	校長金額 ($)		價值 ($)

優先貸款^(a)（續）

服務：商業（續）

韋爾斯基
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 5.75％，下限0.75％），10.97％，28年10月3日^{(c) (d)}		1,985,000		1,915,525

				19,128,824


服務：消費者-2.8%

Mavis 輪胎快遞服務公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 4.00％，下限0.75％），9.22％，05/04/28^(c)		4,600,655		4,567,600
MH Sub I, LLC
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 4.25％，下限0.50％），9.35％，05/03/28^(c)		1,272,245		1,222,309

				5,789,909


電信-4.8%

康普公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬英鎊 SOFR + 3.25%，下限 0.00%），8.47%，04/06/26^(c)		1,010,682		970,381
Flight Bidco, Inc.
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 3.50％，下限0.00％），8.72％，25年7月23日^(c)		2,371,702		2,231,380
MLN US Holdco LLC
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 6.44％，下限1.00％），11.52％，2017年10月18日^{(c) (d)}		382,882		369,481
第一留置權二次出院定期貸款，（3M SOFR + 6.70%，下限 1.00%），11.78%，27 年 10 月 18 日^{(c) (d)}		2,284,497		1,947,533
美國電信太平洋公司
第一留置權定期貸款，（6.00％ PIK），（SOFR + 7.00％，下限0.00％），7.00％，2月26日5日^{(c) (f)}		3,190,859		1,324,207
第三留置權定期貸款，0.00％，05/02/27^{(c) (d) (j)}		319,086		—
Zacapa SARL（盧森堡）
第一留置權定期貸款，（3M SOFR + 4.00％，下限0.50％），9.24％，29年3月22日^{(c) (e)}		2,760,711		2,694,937
Zayo 集團控股有限公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 4.25％，下限0.50％），9.43％，2017年9月3日^(c)		613,612		488,972

				10,026,891


運輸：貨物-0.8%

Channelside 收購有限公司
第一留置權定期貸款，（100萬英鎊SOFR + 6.75％，下限1.00％），11.89％，06/30/28^{(c) (d)}		1,621,935		1,573,277



	校長金額 ($)		價值 ($)


批發-2.4%

LBM 收購有限責任公司
第一留置權定期貸款 B，（100 萬倫敦銀行同業拆借利率 + 3.75%，下限 0.75%），8.95%，27 年 12 月 17 日^(c)		5,231,945		5,038,468


高級貸款總額（成本 237,685,564 美元）				227,880,508


公司票據和債券-30.7%

汽車-2.4%

Carvana Co.
10.25%, 05/01/30^{(h) (i)}		6,601,000		5,049,765


銀行、金融、保險和房地產-1.7%

Alliant Holdings 中間有限責任公司
5.88%, 11/01/29^{(h) (i)}		3,400,000		2,994,788
KCF 波多黎各有限責任公司
（波多黎各）0.00%，28 年 6 月 28 日^{(d) (e) (j)}		814,642		560,974

				3,555,762


化學品、塑料和橡膠-1.8%

奧林巴斯水務美國控股公司
9.75%, 11/15/28^{(h) (i)}		2,000,000		1,951,850
W.R. Grace Holdings, LLC
4.88%, 06/15/27^{(h) (i)}		2,000,000		1,854,234

				3,806,084


容器、包裝和玻璃-0.9%

LABL, Inc.
5.88%, 11/01/28^{(h) (i)}		2,000,000		1,826,500


能源：石油和天然氣-4.2%

莫斯溪資源控股有限公司
7.50%, 01/15/26^{(h) (i)}		484,000		445,431
10.50%, 05/15/27^{(h) (i)}		5,541,000		5,325,940
風險環球液化天然氣有限公司
8.13%, 06/01/28^{(h) (i)}		3,000,000		3,050,595

				8,821,966


林業產品和紙張-0.6%

Spa US Holdco, Inc.（芬蘭）
4.88%, 02/04/28^{(e) (h) (一)}		1,500,000		1,240,229


醫療保健和製藥-0.6%

Bausch 健康公司有限公司
5.50%, 11/01/25^{(h) (i)}		500,000		441,870
Embecta 公司
5.00%, 02/15/30^{(h) (i)}		1,063,000		883,252

				1,325,122

16 | 見隨附的合併財務報表附註。

阿波羅戰術收益基金公司

合併投資表（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）



	校長金額 ($)		價值 ($)

公司票據和債券（續）

高科技行業-3.1%

奧斯汀 BidCo Inc.
7.13%, 12/15/28^{(h) (i)}		2,000,000		1,638,125
Wolfspeed, Inc.
9.88%, 06/23/30^{(d) (h) (一)}		5,000,000		4,800,000

				6,438,125


酒店、博彩和休閒-6.6%

Allwyn 娛樂融資有限公司（捷克共和國）
7.88%, 04/30/29^{(e) (h) (一)}		1,050,000		1,072,005
嘉年華公司
10.38%, 05/01/28^{(h) (i)}		2,028,000		2,219,392
CDI 託管發行人有限公司
5.75%, 04/01/30^{(h) (i)}		2,000,000		1,862,500
6.75%, 05/01/31^{(h) (i)}		2,500,000		2,474,408
Life Time, Inc.
5.75%, 01/15/26^{(h) (i)}		5,000,000		4,879,023
NCL 株式會社
9.75%, 02/22/28^{(d) (h) (一)}		1,153,000		1,224,601

				13,731,929


媒體：廣告、印刷和出版-0.9%

奧特弗蘭特媒體資本有限責任公司
5.00%, 08/15/27^{(h) (i)}		2,000,000		1,816,650


金屬和採礦-0.0%

ERP 鐵礦石有限責任公司
倫敦銀行同業拆借利率 + 8.00%，0.00%， 12/31/19^{(d) (g) (j)}		86,775		—
Magnetation, LLC /Mag Finance
0.00%, 05/15/18^{(d) (g) (h) (i) (j)}		2,937,000		—

				—


零售業-1.0%

PetSmart, Inc.
7.75%, 02/15/29^{(h) (i)}		2,000,000		1,989,499


服務：商業-1.9%

優勢銷售與營銷公司
6.50%, 11/15/28^{(h) (i)}		2,683,000		2,270,489
聯合環球控股有限責任公司
4.63%, 06/01/28^{(h) (i)}		2,000,000		1,694,190

				3,964,679


服務：消費者-1.0%

Mavis 輪胎快遞服務公司
6.50%, 05/15/29^{(h) (i)}		2,405,000		2,072,990


電信-3.5%

邊境通信控股有限責任公司
8.63%, 03/15/31^{(h) (i)}		2,000,000		1,939,510



	校長金額 ($)		價值 ($)


電信（續）

Lumen 科技公司
4.00%, 02/15/27^{(h) (i)}		3,000,000		2,235,000
4.25%, 07/01/28^{(h) (i)}		3,000,000		1,938,480
Uniti 集團 LP
10.50%, 02/15/28^{(h) (i)}		1,209,000		1,202,955

				7,315,945


批發-0.5%

LBM 收購有限責任公司
6.25%, 01/15/29^{(h) (i)}		1,344,000		1,112,160


公司票據和債券總額（花費 69,319,282 美元）				64,067,405


可轉換債券-0.5%

酒店、博彩和休閒-0.5%

Peloton Interactive, Inc
0.00%, 02/15/26^{(h) (j)}		1,300,000		986,375


可轉換債券總額（花費 1,140,522 美元）				986,375


結構性產品-10.7%^(m)

Basswood Park CLO 有限公司（開曼羣島）
2021-1，E 級 11.40%， 04/20/34^{(e) (i) (n)}		2,000,000		1,822,012
丘吉爾中間市場 CLO, Ltd.（開曼羣島）
2021‑1A E，E 類 13.43%，10/24/33^{(e) (i) (n)}		4,000,000		3,559,124
豐澤信貸 BSL CLO, Ltd.（開曼羣島）
2021-3 E 級 12.31%， 07/20/34^{(e) (i) (n)}		3,000,000		2,739,534
豐澤信貸機會有限公司（開曼羣島）
2018-11A，E 類 12.41%， 04/15/31^{(e) (i) (n)}		4,000,000		3,692,136
富蘭克林公園廣場 CLO, Ltd.（開曼羣島）
2022-1A，E 類 12.49%，35 年 4 月 14 日^{(e) (i) (n)}		2,000,000		1,775,336
Golub Capital Partners CLO, Ltd.（開曼羣島）
2021-55A，E 類 11.81%，07/20/34^{(e) (i) (n)}		2,000,000		1,809,322
KKR Financial CLO, Ltd.（開曼羣島）
2017 年，ER 級 12.65%， 04/15/34^{(e) (i) (n)}		2,750,000		2,356,610
TIAA 丘吉爾中間市場 CLO, Ltd.（開曼羣島）
2016‑1A，ER 級 13.22%，10/20/30^{(e) (i) (n)}		5,000,000		4,565,060


結構性產品總額（成本 24,329,509 美元）				22,319,134

見隨附的合併財務報表附註。| 17

阿波羅戰術收益基金公司

合併投資表（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）



	數量		價值 $

普通股-0.5%

汽車-0.0%

APC Parent, Inc.^{(d) (j)}		241,972		—


能源：石油和天然氣-0.0%

RDV Resources, Inc.^{(d) (j)}		7,743		5,844


高科技行業-0.0%

河牀控股有限公司^{(d) (j)}		29,146		—


媒體：廣告、印刷和出版-0.0%

Acosta, Inc.^{(d) (j)}		3,133		33,209


媒體：廣播和訂閲-0.2%

Anuvu 公司^{(d) (j)}		102,608		504,831


服務：商業-0.3%

Carestream Health,^{(d) (j)}		55,323		534,420


普通股總數（花費 5,150,061 美元）				1,078,304



	數量		價值 $

優先股-0.1%

高科技行業-0.0%

河牀控股有限公司^(d)		19,948		—


媒體：廣告、印刷和出版-0.1%

Acosta, Inc.，（PIK 14.50%）^{(d) (f)}		4,138		204,020


優先股總數（成本 658,665 美元）				204,020


投資總額-151.9%				316,535,746
（花費 338,283,603 美元）
其他資產和負債，淨值-6.1%				12,706,396
未償貸款-(58.0%)^{(k) (l)}				(120,852,685	)


淨資產（適用於普通股）股票）-100.0%				208,389,457

^(a)	“優先貸款” 是向債務低於投資等級的公司以及具有相似經濟特徵的投資發放的優先擔保貸款。優先貸款通常擁有第一留置權優先權，除非另有説明，否則必須按浮動利率支付利息，浮動利率參照基本貸款利率加上利差定期重置。在某些情況下，顯示的費率代表截至2023年6月30日的加權平均匯率。優先貸款通常不根據1933年《證券法》（“1933年法案”）進行註冊，通常對轉售有某些限制，不能公開出售。優先貸款通常要求從多餘的現金流中預付款，或者允許借款人選擇還款。借款人的還款程度，無論是作為合同要求還是根據自己的選擇，都無法準確預測。因此，實際到期日可能大大低於規定的到期日。

^(b)	該優先貸款的全部或部分頭寸尚未結算。全額合同費率要到結算日才生效，因此可能會發生變化。

^(c)

^(d)	公允價值3級安全性。

^(e)	外國發行人以美元交易。

^(f)	代表實物支付（“PIK”）證券，可以按額外的本金/股票數量支付利息。

^(g)	發行人申請破產和/或拖欠本金和/或利息支付。

^(h)

固定利率資產。

⁽ⁱ⁾	根據1933年法案第144A條，證券免於註冊。這些證券只能通過免於註冊的交易轉售給合格的機構買家。截至2023年6月30日，這些證券總額為85,825,563美元，佔淨資產的41.19％。

^(j)

非創收資產。

^(k)	如果信貸額度出現違約，基金已為其幾乎所有資產提供擔保權益。

^(l)	本金為1.21億美元，減去未攤銷的遞延融資成本147,315美元。

^(m)

結構性產品包括抵押貸款債務（“CLO”）。CLO通常採用融資公司的形式（通常稱為特殊目的工具或 “SPV”），其創建目的是重新分配資產池的風險和回報特徵。雖然CLO的標的資產通常是優先貸款或公司票據和債券，但這些資產也可能包括（i）次級貸款；（ii）其他CLO的債務部分；以及（iii）優先貸款投資附帶的股權證券。本基金可能投資於較低的CLO，與較高級別的CLO相比，這些CLO的回收率通常較低，損失或延期支付或不支付利息的風險更大。CLO結構的一個關鍵特徵是在CLO的幾個類別中對來自債務證券池的現金流進行優先排序。SPV是一家為證券化該資產池產生的付款索賠而成立的公司。在此基礎上，有價證券由SPV發行，這些證券通常在到期時從所收債權產生的現金流中贖回。

⁽ⁿ⁾	浮動利率資產。顯示的利率反映了2023年6月30日的有效利率。

18 | 見隨附的合併財務報表附註。

阿波羅高級浮動利率基金公司

阿波羅戰術收益基金公司

合併資產負債表

2023 年 6 月 30 日（未經審計）


	阿波羅資深浮動利率 Fund Inc.			阿波羅戰術收入 Fund Inc.
資產：

按公允價值計算的投資證券（分別為367,045,268美元和338,283,603美元）	$	345,750,302		$	316,535,746
現金和現金等價物		2,279,735			3,856,020
應收利息		1,538,010			2,645,427
出售投資證券的應收賬款		17,995,373			12,766,691
未到位承付款的未實現增值淨額（附註9）		—			9,037
來自關聯公司的應收賬款		—			25,576
預付費用		239,254			240,068


總資產	$	367,802,674		$	336,078,565


負債：

信貸額度下的借款（本金分別為1.3億美元和1.21億美元，減去未攤銷的遞延融資成本分別為169,978美元和147,315美元）（注8）	$	129,830,022		$	120,852,685
購買的投資證券的應付款		6,762,188			6,048,228
無準備金承付款的未實現淨折舊（附註9）		4,418			—
應付利息		241,932			224,258
應付投資諮詢費		294,966			269,783
應付給關聯公司的其他應付賬款和應計費用		76,348			82,297
其他應付賬款和應計費用		236,536			211,857


負債總額	$	137,446,410		$	127,689,108


承付款和或有開支（注9）

淨資產（適用於普通股股東）	$	230,356,264		$	208,389,457


淨資產包括：

實收資本（面值0.001美元，999,998,466美元，以及 1,000,000,000分別獲得授權的普通股，以及已發行和流通的分別為15,573,575股和14,464,026股）（注6）	$	295,515,991		$	275,434,361
累計虧損總額		(65,159,727	)		(67,044,904	)


淨資產（適用於普通股股東）	$	230,356,264		$	208,389,457


的數量普通股傑出		15,573,575			14,464,026
每股普通股淨資產價值	$	14.79		$	14.41

見隨附的合併財務報表附註。| 19

阿波羅高級浮動利率基金公司

阿波羅戰術收益基金公司

合併運營報表

截至2023年6月30日的六個月（未經審計）


	阿波羅資深浮動利率 Fund Inc.			阿波羅戰術收入 Fund Inc.
投資收益：

利息	$	18,792,406		$	17,522,742


總投資收入		18,792,406			17,522,742


費用：

投資諮詢費（注3）		1,774,941			1,620,549
利息和承諾費支出（注8）		3,761,815			3,498,628
專業費用		72,144			72,144
法律費用		128,378			131,689
顧問的行政服務（注3）		300,428			316,458
基金管理和會計服務（附註3）		119,445			112,693
保險費用		170,643			170,643
董事會費用（注3）		72,903			72,903
遞延融資成本的攤銷（附註8）		70,651			90,078
其他運營費用		83,762			90,304


支出總額		6,555,110			6,176,089
減去：費用豁免（注3）		—			(25,576	)


淨支出		6,555,110			6,150,513


淨投資收益		12,237,296			11,372,229


投資的已實現和未實現淨收益/（虧損）

已實現的投資淨虧損		(2,370,055	)		(2,547,521	)
投資和未到位承付款的未實現增值的淨變動（附註9）		10,099,779			9,818,872


已實現和未實現的投資淨收益		7,729,724			7,271,351


運營產生的適用於普通股股東的淨資產淨增長	$	19,967,020		$	18,643,580

20 | 見隨附的合併財務報表附註。

阿波羅高級浮動利率基金公司

合併淨資產變動表


	對於六個月已結束 2023年6月30日（未經審計）			對於年末 2022年12月31日
淨資產增加/（減少）來自：

運營

淨投資收益	$	12,237,296		$	17,051,351
已實現的投資淨虧損		(2,370,055	)		(9,097,630	)
投資和無準備金承付款的未實現增值/（折舊）淨變動		10,099,779			(26,091,075	)


運營淨資產增加/ (減少) 淨額		19,967,020			(18,137,354	)


對普通股股東的分配
向普通股股東分配的總額		(10,636,751	)		(17,037,490	)


淨資產增加/（減少）總額	$	9,330,269		$	(35,174,844	)

適用於普通股的淨資產

期初		221,025,995			256,200,839

期末	$	230,356,264		$	221,025,995

見隨附的合併財務報表附註。| 21

阿波羅戰術收益基金公司

合併淨資產變動表


	對於六個月已結束 2023年6月30日（未經審計）			對於年末 2022年12月31日
淨資產增加/（減少）來自：

運營

淨投資收益	$	11,372,229		$	17,236,013
已實現的投資淨虧損		(2,547,521	)		(11,050,299	)
投資和無準備金承付款的未實現增值/（折舊）淨變動		9,818,872			(28,069,497	)


運營淨資產增加/ (減少) 淨額		18,643,580			(21,883,783	)


對普通股股東的分配
向普通股股東分配的總額		(10,587,666	)		(17,009,694	)


淨資產增加/（減少）總額	$	8,055,914		$	(38,893,477	)

適用於普通股的淨資產

期初		200,333,543			239,227,020

期末	$	208,389,457		$	200,333,543

22 | 見隨附的合併財務報表附註。

阿波羅高級浮動利率基金公司

合併現金流量表

截至2023年6月30日的六個月（未經審計）


來自經營活動的現金流：

運營淨資產淨增額	$	19,967,020

為調節運營淨資產淨增長與經營活動中使用的淨現金流量而進行的調整：
已實現的投資淨虧損		2,370,055
投資未實現增值和未到位承付款的淨變動		(10,099,779	)
淨攤銷/（增加）保費/（折扣）		(760,044	)
購買投資證券		(88,103,131	)
處置投資證券和本金償還所得收益		62,000,571
實物付款利息		(356,835	)
遞延融資成本的攤銷		70,651
經營資產和負債的變化：
應收利息減少		345,659
減少預付費用		154,639
應付利息減少		(245,210	)
減少應付的投資諮詢費		(5,419	)
應付給關聯公司的其他應付賬款和應計費用增加		68,366
其他應付賬款和應計費用減少		(121,032	)


用於經營活動的淨現金流量		(14,714,489	)


來自融資活動的現金流：
已支付的遞延融資成本		(1,032	)
支付給普通股股東的分配（扣除應付給普通股股東的分配變動後的淨額）		(10,636,751	)

用於融資活動的淨現金流量		(10,637,783	)


現金和現金等價物的淨減少		(25,352,272	)

現金和現金等價物，期初		27,632,007


現金和現金等價物，期末	$	2,279,735


現金流信息的補充披露
在此期間支付的現金，用於支付利息和承諾費	$	4,007,025

見隨附的合併財務報表附註。| 23

阿波羅戰術收益基金公司

合併現金流量表

截至2023年6月30日的六個月（未經審計）


來自經營活動的現金流：

運營淨資產淨增額	$	18,643,580

為調節運營淨資產淨增長與經營活動中使用的淨現金流量而進行的調整：
已實現的投資淨虧損		2,547,521
投資未實現增值和未到位承付款的淨變動		(9,818,872	)
淨攤銷/（增加）保費/（折扣）		(721,918	)
購買投資證券		(78,921,658	)
處置投資證券和本金償還所得收益		62,404,183
實物支付利息		(439,240	)
遞延融資成本的攤銷		90,078
經營資產和負債的變化：
應收利息增加		(59,588	)
來自關聯公司的應收賬款減少		54,536
減少預付費用		154,293
應付利息減少		(226,590	)
減少應付的投資諮詢費		(5,233	)
應付給關聯公司的其他應付賬款和應計費用增加		69,110
其他應付賬款和應計費用減少		(77,105	)


用於經營活動的淨現金流量		(6,306,903	)

來自融資活動的現金流：
已支付的遞延融資成本		(9,781	)
支付給普通股股東的分配（扣除應付給普通股股東的分配變動後的淨額）		(10,587,666	)

用於融資活動的淨現金流量		(10,597,447	)


現金和現金等價物的淨減少		(16,904,350	)

現金和現金等價物，期初		20,760,370


現金和現金等價物，期末	$	3,856,020

現金流信息的補充披露
在此期間支付的現金，用於支付利息和承諾費	$	3,725,218

24 | 見隨附的合併財務報表附註。

阿波羅高級浮動利率基金公司

合併財務摘要

對於已發行的普通股


普通股每股經營業績：	對於六人來説已結束的月份 2023年6月30日（未經審計）			本年度的已結束十二月三十一日 2022			本年度的已結束十二月三十一日 2021^(f)			本年度的已結束十二月三十一日 2020^(f)			本年度的已結束十二月三十一日 2019^(f)			本年度的已結束十二月三十一日 2018^(f)
期初淨資產價值	$	14.19		$	16.45		$	16.15		$	16.94		$	16.34		$	17.86

投資業務收入：
淨投資收益^(a)		0.79			1.09			0.86			0.98			1.21			1.25
投資和未到位承付款的已實現和未實現淨收益/（虧損）		0.49			(2.26	)		0.41			(0.75	)		0.59			(1.51	)

來自投資業務的總額		1.28			(1.17	)		1.27			0.23			1.80			(0.26	)

減去支付給普通股股東的分配，來自：
淨投資收益		(0.68	)		(1.09	)		(0.90	)		(1.02	)		(1.20	)		(1.26	)
資本回報		—			—			(0.07	)		—			—			—

支付給普通股股東的分配總額		(0.68	)		(1.09	)		(0.97	)		(1.02	)		(1.20	)		(1.26	)

期末資產淨值	$	14.79		$	14.19		$	16.45		$	16.15		$	16.94		$	16.34
市場價值，期末	$	12.91		$	12.34		$	16.11		$	14.40		$	15.14		$	14.39
基於淨資產價值的總回報^(b)		9.87	%^(c)		(6.46	)%		8.38	%		2.99	%		12.35	%		(0.98	)%
基於市場價值的總回報^(b)		10.29	%^(c)		(16.94	)%		19.04	%		2.75	%		14.02	%		(3.98	)%
適用於普通股股東的平均淨資產比率：
與平均淨資產的比率（包括利息支出）
支出與平均淨資產的比率，不包括支出豁免		6.01	%^(d)		3.87	%		2.91	%		3.12	%		4.01	%		3.84	%
支出與平均淨資產的比率，包括費用減免		6.01	%^(d)		3.87	%		2.89	%		3.12	%		4.01	%		3.84	%
淨投資收入與平均淨資產的比率		10.67	%^(d)		7.20	%		5.22	%		6.37	%		7.23	%		7.10	%
與平均淨資產的比率（不包括利息支出）
支出與平均淨資產的比率，不包括支出豁免		2.44	%^(d)		2.38	%^(g)		2.39	%^(g)		2.24	%^(g)		2.21	%^(g)		2.18	%^(g)
支出與平均淨資產的比率，包括費用減免		2.44	%^(d)		2.38	%^(g)		2.36	%^(g)		2.24	%^(g)		2.21	%^(g)		2.18	%^(g)
補充數據：
投資組合週轉率		22.5	%^(c)		75.2	%		123.3	%		93.6	%		101.2	%		122.4	%
期末淨資產（000）	$	230,356		$	221,026		$	256,201		$	251,534		$	263,807		$	254,427
高級證券：
未償還的本金貸款（單位：000）	$	130,000		$	130,000		$	130,000		$	121,000		$	141,000		$	141,000
每1,000美元未償貸款的資產覆蓋率^(e)	$	2,772		$	2,700		$	2,971		$	3,079		$	2,871		$	2,804

^(a)	基於加權平均流通股。

^(b)	總回報基於淨資產價值和基於市場價值的總回報，假設所有分配均按再投資率進行再投資。

^(c)

未按年計算。

^(d)

按年計算。

^(e)	計算方法是從基金的總資產中減去基金的總負債（不包括未償借款），然後除以未償借款金額。

^(f)	不合並列報。（注一）

^(g)

未經審計。

見隨附的合併財務報表附註。| 25

阿波羅戰術收益基金公司

合併財務摘要

對於已發行的普通股


普通股每股經營業績：	為了六個人已結束的月份 2023年6月30日（未經審計）			本年度的已結束十二月三十一日 2022			本年度的已結束十二月三十一日 2021^(f)			本年度的已結束十二月三十一日 2020^(f)			本年度的已結束十二月三十一日 2019^(f)			本年度的已結束十二月三十一日 2018^(f)
期初淨資產價值	$	13.85		$	16.54		$	16.27		$	16.85		$	16.07		$	17.44

投資業務收入：
淨投資收益^(a)		0.79			1.19			0.94			1.02			1.25			1.33
投資和未到位承付款的已實現和未實現淨收益/（虧損）		0.50			(2.70	)		0.33			(0.54	)		0.77			(1.38	)

來自投資業務的總額		1.29			(1.51	)		1.27			0.48			2.02			(0.05	)

減去支付給普通股股東的分配，來自：
淨投資收益		(0.73)			(1.18	)		(0.99	)		(1.06	)		(1.24	)		(1.32	)
資本回報		—			—			(0.01	)		—			—			—

支付給普通股股東的分配總額		(0.73)			(1.18	)		(1.00	)		(1.06	)		(1.24	)		(1.32	)

期末淨資產價值	$	14.41		$	13.85		$	16.54		$	16.27		$	16.85		$	16.07
市場價值，期末	$	12.69		$	12.12		$	15.32		$	14.48		$	15.10		$	13.77
基於淨資產價值的總回報^(b)		10.24	%^(c)		(8.38	)%		8.44	%		4.71	%		13.97	%		0.47	%
基於市場價值的總回報^(b)		10.94	%^(c)		(13.44	)%		12.86	%		3.99	%		19.20	%		(4.67	)%
適用於普通股股東的平均淨資產比率：
與平均淨資產的比率（包括利息支出）
支出與平均淨資產的比率，不包括支出豁免		6.27	%^(d)		4.03	%		3.01	%		3.16	%		4.03	%		3.85	%
支出與平均淨資產的比率，包括費用減免		6.23	%^(d)		4.00	%		2.92	%		3.16	%		4.03	%		3.85	%
淨投資收入與平均淨資產的比率		10.97	%^(d)		7.96	%		5.66	%		6.72	%		7.53	%		7.65	%
與平均淨資產的比率（不包括利息支出）
支出與平均淨資產的比率，不包括支出豁免		2.57	%^(d)		2.45	%^(g)		2.45	%^(g)		2.29	%^(g)		2.25	%^(g)		2.25	%^(g)
支出與平均淨資產的比率，包括費用減免		2.53	%^(d)		2.42	%^(g)		2.36	%^(g)		2.29	%^(g)		2.25	%^(g)		2.25	%^(g)
補充數據：
投資組合週轉率		22.1	%^(c)		90.9	%		137.5	%		96.4	%		112.3	%		130.9	%
期末淨資產（000）	$	208,389		$	200,334		$	239,227		$	235,278		$	243,751		$	232,432
高級證券：
未償還的本金貸款（單位：000）	$	121,000		$	121,000		$	121,000		$	110,000		$	126,500		$	126,500
每1,000美元未償貸款的資產覆蓋率^(e)	$	2,722		$	2,656		$	2,977		$	3,139		$	2,927		$	2,837

^(a)	基於加權平均流通股。

^(b)	總回報基於淨資產價值和基於市場價值的總回報，假設所有分配均按再投資率進行再投資。

^(c)

未按年計算。

^(d)

按年計算。

^(e)	計算方法是從基金的總資產中減去基金的總負債（不包括未償借款），然後除以未償借款金額。

^(f)	不合並列報。（注一）

^(g)

未經審計。

26 | 見隨附的合併財務報表附註。

阿波羅高級浮動利率基金公司

阿波羅戰術收益基金公司

合併財務報表附註

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

注意事項 1。組織與運營

阿波羅高級浮動利率基金公司（“AFT”）和阿波羅戰術收益基金公司（“AIF”）（分別為 “基金”，或合稱 “基金”）是根據馬裏蘭州法律組建的公司，根據經修訂的1940年《投資公司法》（“投資公司法”）在美國證券交易委員會（“SEC”）註冊，為多元化的封閉式管理投資公司。AFT 和 AIF 分別於 2011 年 2 月 23 日和 2013 年 2 月 25 日開始運營。在此之前，除了與其組織有關的事項以及以每股19.10美元的價格向Apollo Credit Management, LLC（“顧問”）出售和發行每隻基金中的5,236股普通股外，這些基金沒有其他業務。該顧問擔任基金的投資顧問，是阿波羅環球管理公司（“AGM”）的子公司。基金的普通股在紐約證券交易所（“NYSE”）上市，交易代碼分別為 “AFT” 和 “AIF”。

AFT和AIF各擁有100％的所有權，合併並控制AFT Alpine SPV LLC、AFT Zorro SPV LLC、AFT Mantle SPV LLC和AIF Lender LLC（合稱 “AFT SPV”）、AIF Alpine SPV LLC、AIF Zorro SPV LLC、AIF Mantle SPV LLC和AIF Lender LLC（合稱 “AFT SPV”）的重大運營、財務和貨幣決策 SPV”）（分別為 “子公司”，或合稱 “子公司”）。AFT Alpine SPV LLC和AIF Alpine SPV LLC是根據特拉華州法律成立的有限責任公司，於2022年6月17日開始運營，並於2023年3月15日停止運營。AFT Zorro SPV LLC和AIF Zorro SPV LLC是根據特拉華州法律成立的有限責任公司，於2022年11月17日開始運營，並於2023年3月15日停止運營。AFT Mantle SPV LLC和AIF Mantle SPV LLC是根據特拉華州法律成立的有限責任公司，於2023年2月27日開始運營，並於2023年4月27日停止運營。AFT Lender LLC和AIF Lender LLC是根據特拉華州法律成立的有限責任公司，於2023年4月13日開始運營。根據有限責任公司運營協議，AFT和AIF分別是AFT SPV和AIF SPV的管理成員和唯一成員。子公司的主要目的是促進基金某些投資的持有。

每隻基金的董事會（合稱AFT和AIF的董事會，“董事會” 或 “董事會”）任命詹姆斯·瓦內克接替約瑟夫·莫羅尼擔任基金的總裁兼首席投資官，自2023年5月18日起生效。莫羅尼先生之所以決定辭職，並不是因為與顧問或其關聯公司在其運營、政策、做法或其他方面存在任何分歧。

投資目標

AFT的投資目標是尋求當前收入和資本保值。AFT尋求通過主要投資於向債務評級低於投資等級的公司（“優先貸款”）和具有類似特徵的投資提供優先擔保貸款來實現其投資目標。優先貸款通常擁有第一留置權優先權，並按浮動基礎貸款利率加上利差定期確定的利率支付利率。這些基本貸款利率主要是倫敦銀行同業拆借利率（“LIBOR”）；但是，也可以使用有擔保隔夜融資利率（“SOFR”）或一家或多家美國主要銀行提供的最優惠利率以及商業貸款機構使用的存款證利率。優先貸款通常發放給在不同行業和地理區域運營的美國公司、合夥企業和其他商業實體（“借款人”），在有限的範圍內。AFT尋求通過嚴格的信貸選擇方法創造當期收入並保護資本，在正常的市場條件下，AFT將把至少80％的管理資產投資於浮動利率優先貸款和具有相似經濟特徵的投資。本政策和AFT的投資目標不是基本的，可以由AFT董事會進行修改，但須至少提前60天向股東發出書面通知。AFT的部分投資目標是尋求資本保值。AFT實現資本保值的能力可能受到其對具有投機特徵的信貸工具的投資的限制。無法保證AFT會實現其投資目標。

半年度報告 | 27

阿波羅高級浮動利率基金公司

阿波羅戰術收益基金公司

合併財務報表附註（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

以及市政債務、抵押貸款支持證券、回購協議和其他可能由期權、遠期、期貨合約或互換協議等衍生品代表的類似性質的固定收益工具。本政策和AIF的投資目標不是基本的，董事會可以在至少提前60天向股東發出書面通知後進行修改。AIF將尋求在符合其主要投資目標的範圍內保留資本。AIF實現資本保值的能力可能因其對具有投機特徵的信貸工具的投資而受到限制。無法保證AIF會實現其投資目標。

注意事項 2。重要會計政策

基金是遵循適用於投資公司的會計準則編纂主題946中會計和報告指導的投資公司。基金的合併財務報表是根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則（“美國公認會計原則”）編制的，這些原則要求管理層做出影響財務報表中報告的金額和披露的估算和假設。實際結果可能與這些估計值不同。

整合原則

AFT SPV和AIF SPV的財務狀況和經營業績分別包含在AFT和AIF的合併財務報表和腳註中。在合併中，所有公司間交易和餘額均已刪除。

基金估值

每隻基金的每股淨資產價值（“NAV”）將每天確定，通常從紐約證券交易所開放交易的每天下午 4:00 開始，或者在董事會確定的其他時間確定。每隻基金普通股的資產淨值是基金的總資產（包括所有證券、現金和其他資產）減去基金總負債（包括應計費用、應付股息、借款和任何優先股的清算價值）之和除以基金已發行普通股總數。

證券估值

基金主要使用國家認可的證券定價服務機構或經紀人提供的買入價和賣出價的平均值對投資進行估值。優先貸款、公司票據和債券、普通股、結構性產品、優先股和認股權證根據經批准的獨立定價服務機構或經紀商（如果有）提供的估值進行定價。如果沒有市場或經紀商報價，或者獨立定價服務機構或經紀人無法提供價格，或者如果認為獨立定價服務或經紀人提供的價格不可靠，則顧問將作為基金董事會（“董事會”）批准的估值指定人對證券進行公允估值。一般而言，證券的公允價值是指基金在報告日有意向的市場參與者在有序交易中出售資產或為轉移負債付款時可能合理預期獲得的金額。公允價值程序通常會考慮任何被認為相關的因素，其中可能包括（i）證券的性質和定價歷史，（ii）特定證券市場的流動性或流動性不足，（iii）特定證券或類似證券的近期購買或出售交易，以及（iv）發佈的有關發行人的新聞稿和其他信息。在這些情況下，基金的淨資產價值（“NAV”）將反映估值指定人確定的受影響投資組合證券的公允價值，而不是由市場決定。使用公允價值定價方法對證券進行估值可能會導致其價值與證券的最新銷售價格以及其他投資公司計算其資產淨值時使用的價格不同。公允價值的確定是不確定的，因為它涉及主觀判斷和估計。無法保證基金對證券的估值不會與出售此類證券時變現的金額有所不同。

公允價值測量

每隻基金的估值指定人都對所有現有投資進行了分析，以確定其公允價值確定中所有投入的重要性和特徵。用於衡量養恤基金投資的公允價值投入水平以公允價值等級為特徵。公允價值層次結構的三個級別描述如下：

級別 1— 基金在計量之日可以進入的活躍市場中相同資產和負債的未經調整的報價；

級別 2— 活躍市場中類似資產和負債的報價、非活躍市場中相同或相似資產和負債的報價，但根據已執行交易進行估值，構成可執行價格的經紀人報價，以及由可觀察輸入支持的替代定價來源，在每種情況下，與衡量日的市場數據相關的資產可以直接或間接地觀察到；以及

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級別 3— 模型派生估值，其中一項或多項重要投入或重要價值驅動因素不可觀察到。在某些情況下，歸類為3級的投資可能包括基金已從經紀交易商那裏獲得指示性報價的證券，這些報價不一定代表經紀商可能願意交易的價格，因為此類報價可能受物資管理層判斷的約束。不可觀察的輸入是那些反映估值指定人自己的假設的輸入，市場參與者將使用這些假設根據現有的最佳信息對資產或負債進行定價。

在每個報告期結束時，管理層會評估2級和3級資產（如果有）的流動性變化，包括但不限於：經紀商是否願意按報價執行，獨立定價服務提供的價格的深度和一致性，以及市場上是否存在同期、可觀察的交易。

截至2023年6月30日，估值指定人用來衡量公允價值的估值技術最大限度地使用了可觀察投入，並最大限度地減少了不可觀察投入的使用。用於對證券進行估值的投入或方法不一定表明與投資這些證券相關的風險。截至2023年6月30日，按公允價值層次結構分類的基金投資摘要如下：


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	總公允價值為 2023年6月30日			第 1 級報價		第 2 級意義重大可觀察輸入			第 3 級意義重大無法觀察輸入


資產：
現金和現金等價物	$	2,279,735		$	2,279,735	$	—		$	—
優先貸款		314,831,425			—		258,673,513			56,157,912
公司票據和債券		28,981,580			—		21,389,257			7,592,323
普通股		1,733,277			—		—			1,733,277
優先股		204,020			—		—			204,020
未到位承諾的未實現增值		18,638			—		7,422			11,216

總資產	$	348,048,675		$	2,279,735	$	280,070,192		$	65,698,748

負債：
無準備金承付款的未實現折舊		(23,056	)		—		(13,790	)		(9,266	)

負債總額		(23,056	)		—		(13,790	)		(9,266	)

	$	348,025,619		$	2,279,735	$	280,056,402		$	65,689,482

以下是截至2023年6月30日使用大量不可觀察投入來確定公允價值的3級持股的對賬表：


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	總計			高級貸款			企業備註和債券		常見股票			首選股票		沒有資金承諾


期初總公允價值	$	55,573,493		$	52,192,218		$	596,966	$	2,599,549		$	190,255	$	(5,495	)
購買，包括資本化 PIK		26,366,747			19,465,277			6,901,470		—			—		—
銷售/收益		(7,717,167	)		(7,665,747	)		—		(51,420	)		—		—
折扣的增加/（攤銷）/（保費）		72,092			70,919			1,173		—			—		—
已實現淨收益/（虧損）		(1,816,048	)		(1,867,468	)		—		51,420			—		—
未實現淨增值/（折舊）的變化		2,887,582			3,639,930			92,714		(866,272	)		13,765		7,445
轉入第 3 級		—			—			—		—			—		—
轉出第 3 級		(9,677,217	)		(9,677,217	)		—		—			—		—

期末公允價值總額	$	65,689,482		$	56,157,912		$	7,592,323	$	1,733,277		$	204,020	$	1,950

資產從2級轉移到3級或從3級轉移到2級，這是在遵守上文討論的各種標準時流動性市場可觀察性的變化所致。歸因於截至2023年6月30日仍持有的3級投資的未實現升值/（折舊）淨變化為852,770美元。

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下表提供了用於確定截至2023年6月30日的三級投資公允價值的量化衡量標準：

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資產/負債

公允價值為
2023年6月30日

估值技術^(a)

不可觀察的輸入

的範圍
無法觀察
已使用的輸入

加權平均值
不可觀察的輸入

優先貸款

49,830,592

折扣現金流^(b)

折扣率^(b)

8.45% ‑ 27.71%

11.61%

—

可恢復性^(c)

預計收益^(c)

$—

6,327,320

交易方法^(d)

成本^(d)

不適用

公司票據和債券

1,224,601

折扣現金流^(b)

折扣率^(b)

7.49%

607,722

折扣現金流^(b)

折扣率^(b)

5.40%

可恢復性^(c)

預計收益^(c)

$55.5m

—

可恢復性^(c)

預計收益^(c)

$—

5,760,000

交易方法^(d)

成本^(d)

不適用

普通股

21,323

折扣現金流^(b)

折扣率^(b)

5.44%

可恢復性^(c)

預計收益^(c)

$9.1m

—

可恢復性^(c)

預計收益^(c)

$—

1,178,537

上市公司指南^(e)

TEV/息税折舊攤銷前利潤倍數^(e)

2.50 倍-7.00 倍

3.11x

533,417

上市公司指南^(e)

TEV/息税折舊攤銷前利潤倍數^(e)

3.00x-4.00x

3.50x

上市公司指南^(f)

TEV /收入^(f)

1.35 倍-1.55 倍

1.45x

優先股

—

可恢復性^(c)

預計收益^(c)

$—

204,020

上市公司指南^(e)

TEV/息税折舊攤銷前利潤倍數^(e)

7.00x

資金未到位的承諾

3,322

折扣現金流^(b)

折扣率^(b)

9.84% ‑ 21.16%

14.31%

(1,372

)

交易方法^(d)

成本^(d)

不適用

公允價值總額

65,689,482

^(a)	對於採用多種估值技術的資產，基金可以根據權重在0-100％之間單獨或總體上依賴這些技術。

^(b)	基金使用貼現現金流模型對這種證券進行公允估值。估值模型中使用的重要不可觀察的輸入是貼現率，貼現率是根據投資者對具有相似風險的類似投資的預期市場利率確定的。將貼現率應用於估值模型中預計現金流的現值。貼現率的大幅提高可能會大大降低投資的公允價值；相反，貼現率的大幅降低可能會顯著增加投資的公允價值。

^(c)	養恤基金採用了可收回性方法對這筆證券進行公允估值，特別是清算分析。估值分析中使用了與公司資產的清算價值相關的各種公司特定輸入。估值模型中使用的重要不可觀察的輸入是估計的收益。單獨而言，投入的顯著增加或減少可能導致公允價值衡量值的顯著提高或降低。

^(d)	養恤基金利用最近的一筆交易，特別是收購價格，對該證券進行公允估值。

^(e)	該基金採用了上市公司指導性方法對這種證券進行公允估值。估值模型中使用的重要不可觀察輸入是企業總價值（“TEV”）和基於具有相似風險的類似投資的可比倍數計算的利息、税項、折舊和攤銷前收益（“EBITDA”）。單獨而言，這兩種投入的顯著增加或減少都可能導致公允價值衡量值的顯著提高或降低。

^(f)	該基金採用了上市公司指導性方法對這種證券進行公允估值。估值模型中使用的重要不可觀察的輸入是企業總價值（“TEV”）和基於具有相似風險的類似投資的可比倍數的收入。單獨而言，這兩種投入的顯著增加或減少都可能導致公允價值衡量值的顯著提高或降低。

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	總公允價值為 2023年6月30日			第 1 級報價		第 2 級意義重大可觀察輸入			第 3 級意義重大無法觀察輸入


資產：
現金和現金等價物	$	3,856,020		$	3,856,020	$	—		$	—
優先貸款		227,880,508			—		150,171,090			77,709,418
公司票據和債券		64,067,405			—		57,481,830			6,585,575
可轉換債券		986,375			—		986,375			—
結構化產品		22,319,134			—		22,319,134			—
普通股		1,078,304			—		—			1,078,304
優先股		204,020			—		—			204,020
未到位承諾的未實現增值		34,915			—		5,938			28,977

總資產	$	320,426,681		$	3,856,020	$	230,964,367		$	85,606,294

負債：
無準備金承付款的未實現折舊		(25,878	)		—		(10,709	)		(15,169	)

負債總額		(25,878	)		—		(10,709	)		(15,169	)

	$	320,400,803		$	3,856,020	$	230,953,658		$	85,591,125

以下是截至2023年6月30日使用大量不可觀察投入來確定公允價值的3級持股的對賬表：


阿波羅戰術收益基金公司


	總計			高級貸款			企業備註和債券		常見股票			首選股票		沒有資金承諾


期初總公允價值	$	75,631,009		$	73,159,804		$	551,046	$	1,753,260		$	188,448	$	(21,549	)
購買，包括資本化 PIK		22,170,051			16,228,581			5,941,470		—			—		—
銷售/收益		(6,694,142	)		(6,680,049	)		—		(14,093	)		—		—
折扣的增加/（攤銷）/（保費）		95,858			94,685			1,173		—			—		—
已實現淨收益/（虧損）		(1,828,328	)		(1,842,421	)		—		14,093			—		—
未實現淨增值/（折舊）的變化		3,259,851			3,791,992			91,886		(674,956	)		15,572		35,357
轉入第 3 級		—			—			—		—			—		—
轉出第 3 級		(7,043,174	)		(7,043,174	)		—		—			—		—

期末公允價值總額	$	85,591,125		$	77,709,418		$	6,585,575	$	1,078,304		$	204,020	$	13,808

資產從2級轉移到3級或從3級轉移到2級，這是在遵守上文討論的各種標準時流動性市場可觀察性的變化所致。歸因於截至2023年6月30日仍持有的3級投資的未實現升值/（折舊）淨變動為411,028美元。

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合併財務報表附註（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

下表提供了用於確定截至2023年6月30日的三級投資公允價值的量化衡量標準：

阿波羅戰術收益基金公司

資產/負債

公允價值為
2023年6月30日

估值技術^(a)

不可觀察的輸入

的範圍
無法觀察
已使用的輸入

加權平均值
不可觀察的輸入

優先貸款

71,382,098

折扣現金流^(b)

折扣率^(b)

8.45% ‑ 27.71%

11.21%

—

可恢復性^(c)

預計收益^(c)

$—

6,327,320

交易方法^(d)

成本^(d)

不適用

公司票據和債券

1,224,601

折扣現金流^(b)

折扣率^(b)

7.49%

560,974

折扣現金流^(b)

折扣率^(b)

5.40%

可恢復性^(c)

預計收益^(c)

$55.5m

—

可恢復性^(c)

預計收益^(c)

$—

4,800,000

交易方法^(d)

成本^(d)

不適用

普通股

—

可恢復性^(c)

預計收益^(c)

$—

5,844

折扣現金流^(b)

折扣率^(b)

5.44%

可恢復性^(c)

預計收益^(c)

$9.1m

567,629

上市公司指南^(e)

TEV/息税折舊攤銷前利潤倍數^(e)

2.50x-7.00x

3.23x

504,831

上市公司指南^(e)

TEV/息税折舊攤銷前利潤倍數^(e)

3.00x-4.00x

3.50x

上市公司指南^(f)

TEV /收入^(f)

1.35 倍-1.55 倍

1.45x

優先股

—

可恢復性^(c)

預計收益^(c)

$—

204,020

上市公司指南^(e)

TEV/息税折舊攤銷前利潤倍數^(e)

7.00x

無資金的承諾

15,180

折扣現金流^(b)

折扣率^(b)

9.30% ‑ 21.16%

12.85%

(1,372

)

交易方法^(d)

成本^(d)

不適用

公允價值總額

85,591,125

^(a)	對於採用多種估值技術的資產，基金可以根據權重從0-100％不等的單獨或總體上依賴這些技術。

^(b)	基金使用貼現現金流模型對這種證券進行公允估值。估值模型中使用的重要不可觀察的輸入是貼現率，貼現率是根據投資者對具有相似風險的類似投資的預期市場利率確定的。將貼現率應用於估值模型中預計現金流的現值。貼現率的大幅提高可能會大大降低投資的公允價值；相反，貼現率的大幅降低可能會顯著增加投資的公允價值。

^(c)	養恤基金採用了可收回性方法對這筆證券進行公允估值，特別是清算分析。估值分析中使用了與公司資產的清算價值相關的各種公司特定輸入。估值模型中使用的重要不可觀察的輸入是估計的收益。單獨而言，投入的顯著增加或減少可能導致公允價值衡量值的顯著提高或降低。

^(d)	養恤基金利用最近的一筆交易，特別是收購價格，對該證券進行公允估值。

^(e)	該基金採用了上市公司指導性方法對這種證券進行公允估值。估值模型中使用的重要不可觀察輸入是企業總價值（“TEV”）和基於具有相似風險的類似投資的可比倍數計算的利息、税項、折舊和攤銷前收益（“EBITDA”）。單獨而言，這兩種投入的顯著增加或減少都可能導致公允價值衡量值的顯著提高或降低。

^(f)	該基金採用了上市公司指導性方法對這種證券進行公允估值。估值模型中使用的重要不可觀察的輸入是企業總價值（“TEV”）和基於具有相似風險的類似投資的可比倍數的收入。單獨而言，這兩種投入的顯著增加或減少都可能導致公允價值衡量值的顯著提高或降低。

32 | 半年度報告

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2023 年 6 月 30 日（未經審計）

現金和現金等價物

基金的現金和現金等價物包括銀行賬户中持有的現金和流動投資，截至收購之日到期日不超過90天，有時可能超過聯邦保險限額。截至2023年6月30日，現金和現金等價物由存放在美國金融機構的現金組成，其賬面價值接近公允價值，被視為公允價值層次結構中的第一級。

行業分類

基金投資的行業分類，如隨附的合併投資附表所示，代表了管理層對此類投資分類最有意義的列報方式的看法。出於基金合規目的，基金的行業分類是指一個或多個廣受認可的市場指數或評級集團指數使用的任何一個或多個行業子分類，主要來源是穆迪，和/或由基金管理層定義。這些定義可能不適用於本報告的目的，該報告可能會合並行業子分類。

金融工具的公允價值

根據美國公認會計原則，符合金融工具資格的基金資產和負債的公允價值近似於隨附的資產負債合併報表中列報的賬面金額。

證券交易和投資收益

基金的證券交易在交易日記錄，用於財務報告目的。成本是根據給定的對價確定的，投資證券的未實現升值/（折舊）是根據董事會批准的估值政策確定的公允價值與成本之間的差額。證券交易和外幣交易的已實現損益（如果有）根據確定的成本進行記錄，並在合併運營報表中單獨列報。利息收入按應計制入賬，包括在相應債務證券有效期內使用有效利率法增加原始發行折扣和保費攤銷（如果適用）。股票投資的股息收入記錄在除息日。基金根據相應投資條款記錄私人投資的股息收入和應計利息收入。

基金持有的投資具有指定實物支付（“PIK”）利息。PIK利息包含在利息收入中，並在付款日期之前作為應收賬款反映在應計利息中。在付款日，基金將應計應收利息資本化為額外投資，並按與該頭寸相關的公允價值進行標記。

美國聯邦所得税狀況

根據經修訂的適用於受監管投資公司的1986年《國税法》M分章，這些基金每年都打算保持其作為受監管投資公司的地位，並將基本分配其納税年度的所有淨投資收入和淨資本收益（如果有）。如果董事會從現金管理的角度或出於其他事實和情況考慮股東的最大利益而認為這是謹慎的，則基金可以選擇徵收消費税。在截至2022年12月31日的年度中，AFT和AIF沒有記錄美國聯邦消費税條款。該基金在2023年沒有繳納任何與2022納税年度相關的消費税。在截至2023年6月30日的六個月中，不需要聯邦所得税條款或消費税條款。

基金遵循了關於會計和披露税收狀況不確定性的權威指導方針，該指導方針要求基金根據立場的技術依據，通過審查，包括解決任何相關的上訴或訴訟程序，確定税收狀況是否更有可能得以維持。養恤基金已確定，遵循這一權威指導對財務報表沒有實質性影響。在正常業務過程中，對於適用時效法規尚未到期的納税年度，基金須接受聯邦、州和地方司法管轄區的審查（如適用）。截至2019年12月31日至2022年的年度內，AFT聯邦和州納税申報的時效仍然有效。截至2019年12月31日至2022年的年度內，AIF的聯邦和州填補時效仍然有效。

半年度報告 | 33

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阿波羅戰術收益基金公司

合併財務報表附註（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

向普通股股東的分配

這些基金打算每月定期向普通股股東分配全部或部分淨投資收入的現金。基金打算在支付已發行優先股和/或票據或基金使用的其他形式的槓桿所欠股息和利息後，每年至少向普通股股東支付全部或基本全部資本收益和淨投資收益，但出於現金管理目的，基金可以選擇保留可分配金額並繳納上述消費税。如果基金進行長期資本收益分配，則它們將被要求在普通股和基金髮行的任何優先股之間按收益實現當年支付給每個類別的總股息成比例分配此類收益。

任何整年或部分年度的分配金額可能不相等，而且一種分配可能大於另一種分配。只有獲得董事會授權並由基金宣佈無法合法分配的資產，基金才會進行分配。如有必要，基金可以在每個日曆年結束時支付特別分配，以遵守美國聯邦所得税要求。在某些情況下，這種分配政策可能會對基金及其股東產生某些不利影響，因為它可能導致向股東返還資本，這將降低基金的資產淨值，並可能隨着時間的推移增加基金的支出比率。如果基金分配資本回報，則意味着基金將部分投資返還給股東，而不是通過基金的所得收入或其他利潤進行分配。董事會可以隨時選擇更改AFT或AIF的分配政策。

衍生品

儘管《投資公司法》第18條對發行 “優先證券” 有限制，但基金仍依靠《投資公司法》第18f-4條中的某些豁免進行衍生品交易和某些其他交易。該規則還影響無資金承諾協議和反向回購協議的使用。規則18f-4對基金可以進入的衍生品金額施加了限制，要求基金將衍生品視為優先證券，並要求使用衍生品超過有限特定風險敞口金額的基金建立和維持全面的衍生品風險管理計劃並任命衍生品風險經理。此外，簽訂無資金承諾協議的基金在簽訂此類協議時通常必須確定其是否有足夠的現金和現金等價物來履行其在所有到期的無資金承諾協議方面的債務。此外，簽訂反向回購協議或其他類似融資交易的基金必須（i）遵守第18條的資產保險要求（在計算相關資產覆蓋比率時，將與所有反向回購協議或類似融資相關的負債總額與代表負債的任何其他優先證券的總額合計）或（ii）將所有反向回購協議或類似融資交易視為衍生品交易規則 18f-4。就細則18f-4中的衍生品交易豁免而言，每隻基金均作為 “有限衍生品用户” 運營。要獲得有限衍生品用户資格，基金的 “衍生品風險敞口” 僅限於其淨資產的10％，某些貨幣或利率套期保值交易除外（根據規則18f-4計算）。如果任一基金不再有資格成為規則18f-4中定義的 “有限衍生品用户”，則該規則除其他外，將要求該基金制定全面的衍生品風險管理計劃，遵守某些基於風險價值的槓桿限制，任命衍生品風險經理，並就其衍生品頭寸向公開和美國證券交易委員會提供額外披露。

注意事項 3。與關聯公司簽訂的投資諮詢、管理和其他協議

投資諮詢費

顧問根據與各基金簽訂的投資諮詢和管理協議，向基金提供某些投資諮詢、管理和行政服務。就其服務而言，每隻基金每月向顧問付款，年利率為基金管理資產平均每日價值的1.0％。管理資產被定義為基金的總資產（包括可歸屬於可能發行的任何優先股或基金借款或發行的票據的任何資產）減去基金應計負債總額，包括應計利息和累計分紅（借款負債（包括優先股的清算優先權）或已發行票據除外）。顧問可不時自行決定選擇放棄收到

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2023 年 6 月 30 日（未經審計）

來自基金的諮詢費。如果顧問選擇放棄薪酬，則此類行動可能會對基金的業績或收益率產生積極影響。顧問沒有義務免除費用，可以選擇不這樣做，可以決定定期免除薪酬，也可以決定在任何給定時間只免除其中一隻基金的薪酬。在截至2023年6月30日的六個月中，該顧問分別從AFT和AIF獲得了1,774,941美元和1,620,549美元的費用。

行政服務和費用報銷

基金和顧問簽訂了行政服務和費用報銷協議，根據這些協議，顧問向基金提供某些行政服務、人員和設施，並提供基金其他服務提供者未以其他方式提供的基金運作所必需的業務服務。這些服務可能包括但不限於某些簿記和記錄服務、合規和法律服務、投資者關係援助以及會計和審計支持。根據這些協議，基金將應顧問的要求，按成本向顧問償還基金的管理和運作所必需的某些費用和開支。此外，顧問或其關聯公司之一可以代表基金支付某些費用，然後將這些費用分配給基金進行報銷。在截至2023年6月30日的六個月中，顧問根據這些協議分別為AFT和AIF提供了總額為300,428美元和316,458美元的服務，這在合併運營報表中列為顧問的行政服務。這些金額中分別包括AFT和AIF的約71,082美元和70,849美元的基金官員的薪酬。在截至2023年6月30日的六個月中，只有AIF累積了總額為25,576美元的自願費用豁免。該金額反映在合併資產負債表中的關聯公司應收賬款中。這種豁免完全由顧問自願，顧問可以隨時終止，恕不另行通知。

每隻基金都與美國銀行基金服務有限責任公司（d/b/a）美國銀行全球基金服務公司簽訂了單獨的協議，以提供會計和管理服務，並分別與美國銀行全國協會（統稱為 “美國銀行”）簽訂了提供託管服務的協議。根據協議條款，美國銀行負責為基金的日常運營提供必要的服務，例如維護基金的賬簿和記錄、計算基金的資產淨值、結算所有投資組合交易、準備監管文件和擔任公司祕書。每隻基金還與美國股票轉讓與信託公司有限責任公司（“AST”）簽訂了單獨的協議，以充當該基金的過户代理人、股息支付代理人和再投資計劃管理人。在截至2023年6月30日的六個月中，美國銀行和AST分別為AFT和AIF提供的服務總額為119,445美元和112,693美元，這些服務包含在合併運營報表的基金管理和會計服務中。

董事會費用

AFT和AIF每年向每位不是基金 “利害關係人”（定義見《投資公司法》）（“獨立董事會成員”）的董事會成員支付每隻基金28,000美元的年度預付金，外加單一基金每次面對面董事會會議（包括通過視頻會議舉行的會議）2,000美元（每隻基金3,000美元，合每隻基金1,500美元，用於兩隻基金的聯席會議）），外加1 000美元，用於出席單一基金的電話董事會會議或參加不與單一基金同時舉行的特別委員會會議定期舉行的董事會會議（兩隻基金的聯席會議為1,500美元，合每隻基金750美元）。此外，審計委員會主席每年從每個基金獲得5,000美元。基金還向獨立董事會成員報銷與此類會議相關的差旅費和自付費用，而基金則分攤涉及AFT和AIF的會議的此類費用。截至2023年6月30日的六個月的董事會費用合併運營報表中分別包括AFT和AIF的72,903美元和72,903美元與董事會相關的費用。

其他加盟交易

顧問的各個關聯公司不時參與交易，通過這些交易賺取某些費用，包括但不限於架構、承保、安排、配售、銀團、諮詢或類似服務（統稱為 “資本解決方案” 服務），並在某些情況下將全部或部分退還基金。在截至2023年6月30日的六個月中，某些關聯公司分別沒有向AFT和AIF提供任何費用回扣。

半年度報告 | 35

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2023 年 6 月 30 日（未經審計）

注意事項 4。投資交易

在截至2023年6月30日的六個月中，投資購買成本以及出售證券和本金償還的收益如下：


基金	購買			銷售


阿波羅高級浮動利率基金公司		$	78,117,050		$	77,495,377
阿波羅戰術收益基金公司		$	79,173,634		$	68,351,840

根據董事會根據《投資公司法》（“規則”）第17a-7條批准的程序，允許基金從其他阿波羅實體購買和出售證券（“交叉交易”）。根據該規則的規定，每筆交叉交易均以公平的市場價格執行。在截至2023年6月30日的六個月中，基金沒有參與任何交叉交易活動。

注意事項 5。風險

高級貸款

優先貸款的評級通常低於投資等級，也可能被評為未評級。因此，儘管優先貸款是優先貸款和有擔保的，但與優先貸款相關的風險與低於投資等級的固定收益工具的風險相似，而其他低於投資等級的固定收益工具通常是次級或無抵押的。由於發行人存在信用風險，對評級低於投資等級的優先貸款的投資被視為投機性的。與投資級別的發行人相比，此類發行人被認為更有可能拖欠基金的利息和本金，這種違約可能會減少基金的資產淨值和收益分配。經濟衰退通常會導致更高的不還款率，而優先貸款可能會在違約發生之前損失可觀的市場價值。此外，任何用於擔保優先貸款的特定抵押品都可能貶值或失去流動性，這將對優先貸款的價值產生不利影響。優先貸款面臨多種風險，包括流動性風險和投資低於投資等級的固定收益工具的風險。

優先貸款存在不支付預定利息或本金的風險。這種不付款將導致基金收入減少，投資價值降低，基金資產淨值可能降低。無法保證在未償還定期利息或本金的情況下，對優先貸款擔保的任何抵押品的清算能夠履行借款人的義務，也無法保證抵押品可以輕易清算。如果借款人破產或破產，基金在實現優先貸款擔保抵押品的好處方面可能會遇到延誤或限制。如果借款人破產或破產，擔保優先貸款的抵押品可能會損失其全部或幾乎全部價值。一些優先貸款面臨的風險是，法院可能根據欺詐性轉讓或其他類似法律，將此類優先貸款置於借款人目前存在或未來的債務之下，或者採取其他不利於優先貸款持有人的行動，包括在某些情況下使此類優先貸款無效或導致先前支付的利息退還給借款人。

與許多其他類型的證券相比，大多數優先貸款的信息可能不那麼容易獲得和可靠，包括在根據1933年《證券法》（“1933年法案”）註冊的交易中發行的證券或根據1934年《證券交易法》註冊的證券。因此，顧問將主要依賴自己對借款人信貸質量的評估，而不是依賴任何可用的獨立來源。因此，基金將特別依賴顧問的分析能力。

總的來説，優先貸款的二級交易市場並不發達。某些優先貸款可能不存在活躍的交易市場，這可能使其難以估值。流動性不足和不利的市場條件可能意味着基金可能無法快速或以合理的價格出售優先貸款。如果某些優先貸款確實存在二級市場，則這些貸款的市場可能會受到不規律的交易活動、較大的買入/賣出價差和延長的交易結算期的影響。

優先貸款通常不根據1933年法案進行登記，通常對轉售有某些限制，不能公開出售。優先貸款通常要求從多餘的現金流中預付款，或者允許借款人還款

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2023 年 6 月 30 日（未經審計）

在選舉中。借款人的還款程度，無論是作為合同要求還是在他們選擇時，都無法準確預測。因此，實際到期日可能大大低於合併投資表中顯示的規定到期日。

基金可以通過任務或參與獲得優先貸款。轉讓的購買者通常繼承轉讓機構的所有權利和義務，並根據有關債務的信貸協議成為貸款人；但是，購買者的權利可能比轉讓機構的權利受到更多限制，基金可能無法單方面強制執行貸款和任何相關抵押品下的所有權利和補救措施。一般而言，參與只是與分派利息的機構的合同關係，而不是與借款人的合同關係。參與權的賣方通常包括銀行、經紀交易商和其他金融和貸款機構。在購買股份時，基金通常無權強制借款人遵守針對借款人的貸款協議條款，基金也不得直接從支持其購買股份的債務的抵押品中受益。因此，基金將面臨借款人和出售股份的機構的信用風險。此外，在購買貸款集團的股份時，基金將無法對借款人或所購買的優先貸款的質量進行盡職調查，而基金如果直接投資優先貸款，則可能導致基金在借款人或優先貸款方面面臨更大的信用或欺詐風險。

基金還可以直接發放貸款。在發放貸款方面，基金依賴顧問的專有采購渠道，這些渠道針對的是大型企業和私人贊助商支持的發行人。在決定是否發放貸款時，基金依賴顧問對借款人和/或任何用於支付利息和償還本金的抵押品的信譽的分析。進行這種分析所需的分析複雜程度很高，顧問必須更多地依賴自己的資源對借款人進行盡職調查，而不是在二級市場購買債務。基金髮放的貸款通常是優先貸款，但是這兩個基金髮放的貸款的類型、金額或規模都不受限制，也沒有針對特定類型的借款人的限制。基金將賺取與發放和安排貸款相關的發放費和其他類型的借款人費用。直接貸款不公開交易，可能沒有二級市場。直接貸款面臨更高的流動性風險和利率風險，一些直接貸款可能被視為流動性不足。基金在直接發放方面也可能面臨激烈的競爭，這可能導致基金被要求進行收益較低的投資。

公司債券

基金可能投資於由美國和外國公司、其他商業實體、政府和市政當局以及其他發行人發行的各種不同期限的債券。公司債券的發行具有不同的特徵，可能在利息的計算方式、付款金額和頻率、抵押品類型（如果有）以及特殊特徵（例如發行人的轉換權、看漲權或其他權利）的存在方面有所不同。基金對公司債券的投資可能包括但不限於優先債券、次級債券、有擔保債券和無抵押債券、票據和其他債務證券，可能為固定利率、浮動利率或浮動利率等。

顧問預計，基金投資的大多數公司債券將是高收益債券（通常被稱為 “垃圾” 債券）。公司債券的發行人通常向投資者支付固定利率，並且必須在到期日當天或之前償還借入的款項。公司債券的投資回報反映了證券的利息和證券市場價值的變化。通常可以預計，公司債券的市值將與利率成反比上升和下降。中期和長期公司債券的價值通常比短期公司債券的價值波動更大，以應對利率的變化。公司債券的市場價值還可能受到投資者對發行人信譽的看法、發行人的業績以及市場上對發行人的看法的影響。

次級貸款

次級貸款通常面臨與優先貸款投資相關的風險相似，唯一的不同是此類貸款的還款次級和/或留置權優先權低於第一留置權持有人。如果次級貸款出現違約，則第一優先留置權持有人首先對貸款的標的抵押品提出索賠。次級貸款面臨的額外風險是，借款人的現金流和擔保貸款或債務的財產（如果有）可能是

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在借款人的優先無抵押債務或優先擔保債務生效後，不足以按期還款。對於次級無抵押貸款或沒有特定抵押品擔保權益支持的債務，這種風險通常更高。次級貸款的價格波動性通常比優先貸款大，流動性也可能較低。

結構性產品

投資結構性產品涉及風險，包括信用風險和市場風險。當基金對結構性產品（例如債務抵押債券、CLO和資產支持證券）的投資基於一個或多個因素的變動，包括貨幣匯率、利率、參考債券（或貸款）或股票指數，具體取決於所使用的係數以及乘數或平減指數的使用，則利率的變化和任何因素的變動都可能導致大幅的價格波動。此外，參考工具或證券的變化可能導致結構性產品的利率降至零，而參考工具的任何進一步變化都可能減少結構性產品到期時應付的本金。結構性產品的流動性可能低於其他類型的證券，並且比產品所依據的參考工具或證券更具波動性。

基金可能僅有權從結構化產品中獲得付款，並且通常對發行人或出售要證券化資產的實體沒有直接權利。雖然某些結構性產品使投資者能夠獲得證券池的權益，而無需支付與直接持有相同證券相關的經紀費用和其他費用，但結構化產品的投資者通常支付其在結構性產品的管理費用和其他費用中所佔的份額。儘管很難預測指數和證券標的結構性產品的價格是上漲還是下跌，但這些價格（以及結構性產品的價格）將受到通常影響證券和資本市場發行人的相同類型的政治和經濟事件的影響。如果結構性產品的發行人使用短期融資購買長期證券，則發行人在獲得短期融資時可能被迫以低於市場價格出售證券，這可能會對基金擁有的結構性產品的價值產生不利影響。

某些結構性產品的交易量可能很少或交易市場有限。CLO 通常是私下發行和出售的。因此，基金可能將對CLO的投資描述為流動性不足的證券。CLO帶來額外的風險，包括但不限於：（i）抵押證券的分配可能不足以支付利息或其他款項，（ii）抵押品的質量可能下降或違約，（iii）對CLO的投資可能從屬於CLOs的其他類別或部分，（iv）證券的複雜結構在投資時可能無法完全理解，並可能與發行人產生糾紛或出現意想不到的投資結果。

參考匯率

基金可以投資於最近從使用或繼續使用基於倫敦銀行同業拆借利率的浮動利率或（“LIBOR”）（主要國際銀行之間短期歐元美元存款的發行利率）過渡到的金融工具。監管倫敦銀行同業拆借利率的英國金融行為監管局（“FCA”）宣佈逐步取消倫敦銀行同業拆借利率，因此在2023年6月30日之後，隔夜、1個月、3個月、6個月和12個月的美元LIBOR設置停止公佈或不再具有代表性。所有其他倫敦銀行同業拆借利率設置和某些其他銀行間同業拆借利率，例如歐元隔夜平均指數（“EONIA”），將在2021年12月31日後停止公佈。有擔保隔夜融資利率（“SOFR”）是衡量在回購協議（“回購”）市場中借入由美國國債抵押的隔夜現金的成本的廣泛指標，並且越來越多地在自願的基礎上用於新工具和交易。2022年3月15日，《可調利率法》簽署成為法律，為某些參考倫敦銀行同業拆借利率但沒有足夠備用條款的合約提供了一種法定後備機制，該基準利率由美聯儲委員會選擇，並基於SOFR。2022年12月16日，美聯儲委員會通過了實施《可調整利率法》的法規，該法案根據SOFR確定了基準利率，該基準利率在2023年6月30日之後取代了不同類別的金融合約中的倫敦銀行同業拆借利率。除其他限制外，這些規定僅適用於受美國法律管轄的合同。

倫敦銀行同業拆借利率過渡過程的影響及其最終成功尚不清楚。並非所有基於倫敦銀行同業拆借利率的現有工具都可能有其他利率設定條款，發行人在某些現有工具中增加替代利率設定條款的意願和能力仍存在不確定性。使用倫敦銀行同業拆借利率的合同、證券或其他工具的當事方可能在過渡利率或適用的過渡監管的適用上存在分歧，這可能導致業績的不確定性和訴訟的可能性。該基金可能擁有與其他銀行同業拆借利率掛鈎的工具，這些工具將來也可能停止公佈。

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2023 年 6 月 30 日（未經審計）

注意事項 6。普通股

普通股交易如下：


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	六個月已結束 2023年6月30日					年終了 2022年12月31日
	股份		金額			股份		金額


期初已發行普通股		15,573,575		$	295,515,991		15,573,575		$	295,515,991
作為股息再投資而發行的普通股		—			—		—			—
永久差額重新分類（主要是不可扣除的費用）		—			—		—			—
資本回報		—			—		—			—

期末已發行普通股		15,573,575		$	295,515,991		15,573,575		$	295,515,991



阿波羅戰術收益基金


	六個月已結束 2023年6月30日					年終了 2022年12月31日
	股份		金額			股份		金額


期初已發行普通股		14,464,026		$	275,434,361		14,464,026		$	275,434,361
作為股息再投資而發行的普通股		—			—		—			—
永久差額重新分類（主要是不可扣除的費用）		—			—		—			—
資本回報		—			—		—			—

期末已發行普通股		14,464,026		$	275,434,361		14,464,026		$	275,434,361

截至本報告發布之日，記錄日期為2023年1月1日或之後的普通股申報股息如下：


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分紅申報日期	除息日	記錄日期	付款日期	Per 分享金額			格羅斯分佈			現金分佈			新品的價值常見股份已發行


2023年1月11日	2023年1月20日	2023年1月23日	2023年1月31日		$	0.1080		$	1,681,946		$	1,681,946	—
2023年2月9日	2023年2月17日	2023年2月21日	2023年2月28日		$	0.1130		$	1,759,814		$	1,759,814	—
2023年3月13日	2023年3月23日	2023年3月24日	2023年3月31日		$	0.1130		$	1,759,814		$	1,759,814	—
2023年4月10日	2023年4月20日	2023年4月21日	2023年4月28日		$	0.1130		$	1,759,814		$	1,759,814	—
2023年5月11日	2023年5月22日	2023年5月23日	2023年5月31日		$	0.1180		$	1,837,682		$	1,837,682	—
2023年6月12日	2023年6月22日	2023年6月23日	2023年6月30日		$	0.1180		$	1,837,682		$	1,837,682	—
2023年7月14日*	2023年7月21日	2023年7月24日	2023年7月31日		$	0.1260		$	1,962,270		$	1,962,270	—
2023年8月11日*	2023年8月23日	2023年8月24日	2023年8月31日		$	0.1260

* 在 2023 年 6 月 30 日之後宣佈


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分紅申報日期	除息日	記錄日期	付款日期	Per 分享金額			格羅斯分佈			現金分佈			新品的價值常見股份已發行


2023年1月11日	2023年1月20日	2023年1月23日	2023年1月31日		$	0.1220		$	1,764,611		$	1,764,611	—
2023年2月9日	2023年2月17日	2023年2月21日	2023年2月28日		$	0.1220		$	1,764,611		$	1,764,611	—
2023年3月13日	2023年3月23日	2023年3月24日	2023年3月31日		$	0.1220		$	1,764,611		$	1,764,611	—
2023年4月10日	2023年4月20日	2023年4月21日	2023年4月28日		$	0.1220		$	1,764,611		$	1,764,611	—
2023年5月11日	2023年5月22日	2023年5月23日	2023年5月31日		$	0.1220		$	1,764,611		$	1,764,611	—
2023年6月12日	2023年6月22日	2023年6月23日	2023年6月30日		$	0.1220		$	1,764,611		$	1,764,611	—
2023年7月14日*	2023年7月21日	2023年7月24日	2023年7月31日		$	0.1220		$	1,764,611		$	1,764,611	—
2023年8月11日*	2023年8月23日	2023年8月24日	2023年8月31日		$	0.1220

* 在 2023 年 6 月 30 日之後宣佈

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2023 年 6 月 30 日（未經審計）

AFT被授權發行999,998,466股普通股。AIF被授權發行100億股普通股。每隻基金都已使用 “上架” 註冊程序（“上架註冊聲明”）提交了與發行普通股有關的註冊聲明，每份聲明均於2022年5月25日生效。

上架註冊聲明允許每隻基金髮行和出售總髮行價值不超過5000萬美元的普通股。根據經修訂的1940年《投資公司法》（“投資公司法”），每隻基金通常不得以低於此類普通股當前淨資產價值的價格出售普通股，不包括任何分配佣金或折扣。因此，普通股的發行可能會不時暫停，尤其是在普通股的交易價格低於其資產淨值的情況下。根據上架註冊聲明，每隻基金無需發行普通股，並且任何一隻基金都可以選擇不這樣做。截至2023年6月30日，基金尚未根據上架註冊聲明出售任何普通股。

每隻基金都與Virtu Americas LLC（“Virtu”）簽訂了市場銷售協議（“銷售協議”），根據該協議，Virtu擔任基金髮行和出售普通股的代理人或委託人。Virtu有權獲得補償，佣金率最高為根據銷售協議出售的每股總銷售價格的1.0％。

每隻基金因初始上架註冊報表而產生的成本記為預付費用，幷包含在合併資產負債表的 “預付費用” 中，並在貨架註冊聲明生效之日起三年內攤銷。

注意 7。聯邦税務信息

收入和資本收益分配的時間和特徵是根據所得税法規確定的，而所得税法規可能與美國公認會計原則不同。因此，報告期內投資交易的淨投資收益/（虧損）和已實現淨收益/（虧損）可能與該期間的分配有很大差異。

在截至2022年12月31日的財政年度中，AFT支付的分配款的税收特徵如下：


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支付給普通股股東的分配來自：	2022


普通收入*		$	17,037,490
資本回報			—

總分佈		$	17,037,490

* 出於税收目的，短期資本收益分配（如果有）被視為普通收入分配。

在截至2022年12月31日的財政年度中，AIF支付的分配款的税收性質如下：


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向普通股股東的分配來自：	2022


普通收入*		$	17,009,694
資本回報			—

總分佈		$	17,009,694

* 出於税收目的，短期資本收益分配（如果有）被視為普通收入分配。

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2023 年 6 月 30 日（未經審計）

截至2022年12月31日，即最近的納税年度末，按納税計算的累計虧損組成部分如下：


基金	未分配普通收入			未分配長期資本收益			未實現淨額讚賞/ （折舊）*				累積的資本和其他損失


阿波羅高級浮動利率基金公司		$	67,189		$	—		$	(32,336,918	)		$	(42,220,267	)
阿波羅戰術收益基金公司			251,203			—			(32,575,500	)			(42,776,521	)

* 賬面基準和税基未實現淨增值/（折舊）之間的任何差異主要是由於虛假銷售、違約證券利息調整、基礎投資合夥企業調整和重組税收調整等延期虧損所致。

出於聯邦所得税的目的，資本損失結轉可用於抵消未來的資本收益。截至2022年12月31日，AIF的短期和長期資本損失結轉額分別為2811,795美元和39,408,472美元，AIF的短期和長期資本損失結轉額分別為5,093,253美元和37,683,268美元，可以無限期結轉。

截至2023年6月30日，未實現的升值/（折舊）和用於美國聯邦所得税目的的投資基礎如下：


	阿波羅老人浮動利率 Fund Inc.				阿波羅戰術收入 Fund Inc.


聯邦税收基礎、成本		$	367,219,695			$	338,530,506

未實現的感激之情		$	2,508,379			$	2,202,726
未實現折舊			(23,977,772	)			(24,197,486	)

未實現淨增值/（折舊）*		$	(21,469,393	)		$	(21,994,760	)

* 賬面基準和税基未實現淨增值/（折舊）之間的任何差異主要是由於虛假銷售、違約證券利息調整、基礎投資合夥企業調整和重組導致的不允許虧損的延期。

注 8。信貸協議和優先股

基金利用槓桿，可以在法律允許的最大範圍內利用槓桿進行投資和其他一般公司用途。基金可以通過發行優先股和/或票據來獲得槓桿作用，也可以從銀行和其他金融機構借入資金。基金還可以通過掉期和其他衍生品綜合獲得槓桿作用。使用槓桿購買更多證券為增加普通股分紅創造了機會，但也會給普通股股東帶來風險，包括基金淨收益、分配和/或資產淨值與市場變化相關的波動性增加。槓桿是一種投機技術，與未實施相比，它使基金面臨更大的風險和更高的成本。由於使用槓桿，基金投資組合價值的增減將被放大。特別是，槓桿可能放大利率風險，即如果此類證券的市場利率上升（或下降），投資組合證券的價格將下跌（或上漲）。因此，槓桿作用可能會導致基金的資產淨值發生更大變化，資產淨值將完全由基金的普通股股東承擔。如果基金髮行優先股和/或票據或從事其他借款，則它們將必須支付股票分紅或票據或借款的利息，這將增加支出並可能降低基金的回報。這些股息支付或利息支出（將完全由普通股股東承擔）可能大於基金標的投資回報率。基金的槓桿策略可能不成功。

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2022年9月1日，AFT簽訂了第三次修訂和重列的信貸額度（“AFT第三次修訂信貸額度”），由三井住友銀行（“三井住友銀行”）作為貸款人，該貸款將於2024年9月1日到期。根據AFT第三次修訂信貸額度的條款，AFT可以借入不超過1.121億美元的單期貸款，也可以循環再借入最多1200萬美元的貸款（“AFT循環貸款”）。該融資機制下的借款利率為SOFR加0.90％。AFT循環貸款中任何未使用的部分均需繳納

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合併財務報表附註（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

季度承諾費等於每年平均每日可用承諾金額的0.125％。此外，AFT第三次修訂信貸額度還允許該基金設立某些全資子公司。如果根據AFT第三修正信貸額度發生違約，AFT已為其幾乎所有資產提供了擔保權益。截至2023年6月30日，AFT第三次修訂信貸額度下的未償本金為1.3億美元，其中包括1.21億美元的定期貸款和900萬美元的循環貸款。

在截至2023年6月30日的六個月中，平均每日未償還本金貸款餘額為1.3億美元，加權平均年利率為5.83％，包含在合併運營報表中的利息和承諾費支出為3,759,930美元。

根據收益率分析，AFT在AFT第三次修訂信貸額度下的借款的公允價值近似於隨附的資產負債合併報表中列報的賬面金額，AFT已確定剩餘到期日將在公允價值層次結構中歸類為第二級。

AFT第三次修訂信貸額度包含某些慣常的平權和負面契約，包括對債務的限制、留置權和限制性付款，以及某些投資組合限制和慣例的預付款條款，包括要求在未達到某些資產價值測試的情況下預付貸款或採取某些其他行動。截至2023年6月30日，AFT尚未發現任何與AFT第三修正信貸額度有關的違規事件。

與AFT加入AFT第三次修訂信貸額度有關，某些債務融資成本由AFT承擔，在合併資產負債表中列出了扣除本金後的淨額。遞延融資成本在信貸額度的有效期內攤銷。遞延融資成本的攤銷包含在合併運營報表中。

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2023年1月24日，AIF對第二修正和重列的信貸額度（“AIF第三次修訂信貸額度”）進行了第三次修正案，三井住友銀行是貸款人，將於2024年4月4日到期，允許基金修改某些投資政策。根據AIF第三次修正貸款的條款，該融資機制將按SOFR加0.875％至1.25％的利率支付利息。基本上所有其他條款保持不變。如果根據AIF第三修正信貸額度發生違約，AIF已為其幾乎所有資產提供了擔保權益。截至2023年6月30日，AIF第三次修訂信貸額度下的未償本金為1.21億美元，其中包括1.1億美元的定期貸款和1100萬美元的循環貸款。

2023年1月24日之前，AIF對第二修正和重列的信貸額度（“AIF第二修正信貸額度”）進行了第二項修正案，SMBC為貸款人，將於2024年4月4日到期，該修正案允許該基金設立某些全資子公司。根據AIF第二修正信貸額度的條款，AIF被允許借入不超過1.1億美元的單期貸款，並且可以循環再借款33,000,000美元（“AIF循環貸款”）。該融資機制下的借款利息為SOFR + 0.875％。AIF循環貸款的任何未使用部分均需繳納季度承諾費，相當於每年0.125％的每日可用承諾金額。

在截至2023年6月30日的六個月中，平均每日未償還本金貸款餘額為1.21億美元，加權平均年利率為5.81％，合併運營報表中包含的利息和承諾費支出為3,484,802美元。

根據收益率分析，AIF在AIF第三次修訂信貸額度下借款的公允價值近似於隨附的資產負債合併報表中列報的賬面金額，AIF已確定剩餘到期日將在公允價值層次結構中歸類為第二級。

AIF第三次修訂信貸額度包含某些慣常的平權和負面契約，包括對債務的限制、留置權和限制性付款，以及某些投資組合限制和慣例預付款

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合併財務報表附註（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

條款，包括要求在未達到某些資產價值測試的情況下預付貸款或採取某些其他行動。截至2023年6月30日，AIF尚未發現任何與AIF第三次修訂信貸額度有關的違規事件。

與AIF加入AIF第三次修訂信貸額度有關，某些債務融資成本由AIF承擔，在合併資產負債表中列出的扣除本金後。遞延融資成本在AIF第三修正信貸額度的有效期內攤銷。遞延融資成本的攤銷包含在合併運營報表中。

注 9。一般承諾和意外開支

截至2023年6月30日，基金有未償還資金的承付款，可以由借款人選擇延期，詳情如下：


借款人	船尾			AIF


ABG 中級控股公司 2, LLC 延遲提款定期貸款		$	555,556		$	444,444
Accelerate 360 Holdings, LLC 循環定期貸款***			—			890,529
Advarra Holdings, Inc. 延遲提款定期貸款			580,151			580,151
Anaplan, Inc. 循環定期貸款			349,471			349,471
Anuvu Holdings 2, LLC 延遲提款定期貸款			35,074			33,195
Anuvu Holdings 2, LLC 延遲提款定期貸款 B			582,017			550,829
Athenahealth Group, Inc. 延遲提款定期貸款			648,563			496,593
Avalara, Inc. 循環定期貸款			454,545			454,545
Channelside AcquitionCo, Inc. 延遲提款定期貸款**			207,333			207,333
Channelside AcquisitionCo, Inc. 循環定期貸款			166,667			166,667
Coretrust 採購集團有限責任公司延遲提款定期貸款			338,346			338,346
Coretrust 採購集團有限責任公司循環定期貸款			338,346			338,346
Coupa Software, Inc. 延遲提取定期貸款			231,380			154,253
Coupa Software, Inc. 循環定期貸款			177,165			118,110
Gateway US Holdings, Inc. 延遲提款定期貸款*			—			23,728
Gateway US Holdings, Inc. 循環定期貸款*			—			112,686
Inovalon Holdings, Inc. 延遲提款定期貸款*			—			660,211
IQN Holding Corp. 延遲提款定期貸款* **			—			741,711
IQN Holding Corp. 循環定期貸款*			—			267,380
NCL 株式會社支持票據			694,000			694,000
NCL 株式會社 B 類橋牌票據			1,153,000			1,153,000
Planet US Buyer LLC 循環定期貸款			222,222			222,222
終極烘焙食品 Midco LLC 循環定期貸款*			—			248,649
Zendesk, Inc. 延遲提款定期貸款			1,104,901			739,130
Zendesk, Inc. 循環定期貸款			454,959			304,348

		$	8,293,696		$	10,289,877

* 沒有資金的承諾僅在AFT或AIF中持有。

** 2023年6月30日之後，全部或部分未兑現的未到位承諾已獲得資助。

根據基金的估值政策，未到位的承付款在估值的相關當天掛牌上市。未到位承付款項的任何相關未實現增值/（折舊）均記錄在合併資產負債表和合並運營報表中。在截至2023年6月30日的六個月中，AFT和AIF記錄了無準備金貸款承諾的未實現增值淨變動，總額分別為52,082美元和69,820美元。

此外，顧問及其關聯公司可能會不時代表其管理的基金（包括基金）承諾進行投資。這些投資的某些條款在承諾時尚未最終確定，每個基金的分配可能會在資金到期日之前發生變化。在這方面，基金將來可能必須為目前沒有義務但可能在將來的某個時候承付的額外承付款提供資金。

注意 10。賠償

根據與服務提供商簽訂的合同，各基金都有各種賠償義務。基金在這些安排下的最大風險敞口尚不清楚，因為這將取決於未來可能對基金提出的索賠。根據歷史經驗，此類索賠造成的損失風險目前被認為微乎其微；但是，無法保證不會發生損失，也無法保證如果向基金提出索賠，損失不會是重大損失。

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合併財務報表附註（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

注 11。後續事件

管理層評估了截至財務報表發佈之日的所有後續事件對基金的影響，並確定隨後沒有需要在財務報表中披露或調整的事件。

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基金投資目標、政策與風險

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

最近的變化：

本節總結了自 2022 年 12 月 31 日以來的某些變化。這些信息可能無法反映自您購買基金股票以來發生的所有變化。

自每隻基金上次發佈年度報告以來，投資政策沒有變化。

AFT — 投資目標和政策：

AFT的投資目標是尋求當前收入和資本保值。AFT尋求通過主要投資於向債務評級低於投資等級的公司（“優先貸款”）和具有類似特徵的投資提供優先擔保貸款來實現其投資目標。優先貸款通常擁有第一留置權優先權，並按浮動基礎貸款利率加上利差定期確定的利率支付利率。這些基本貸款利率主要是倫敦銀行同業拆借利率（“LIBOR”）或有擔保隔夜融資利率（“SOFR”），其次，也可以使用一家或多家美國主要銀行提供的最優惠利率以及商業貸款機構使用的存款證利率。優先貸款通常發放給在不同行業和地理區域運營的美國公司、合夥企業和其他商業實體（“借款人”），在有限的範圍內。AFT尋求通過嚴格的信貸選擇方法創造當期收入並保護資本，在正常的市場條件下，AFT將把其 “管理資產” 的至少80％投資於浮動利率優先貸款和具有相似經濟特徵的投資。基金將 “管理資產” 定義為基金的總資產（包括可歸屬於可能發行的任何優先股或基金借款或發行的票據的任何資產）減去基金應計負債總額，包括應計利息和累計分紅（借款負債或發行票據負債以及優先股的清算優先權除外）。

這項80％的政策以及AFT的投資目標不是基本的，可以由AFT董事會進行更改，但須至少提前60天向股東發出書面通知。AFT的部分投資目標是尋求資本保值。AFT實現資本保值的能力可能受到其對具有投機特徵的信貸工具的投資的限制。無法保證AFT會實現其投資目標。

該基金旨在通過主要投資優先貸款和具有相似經濟特徵的投資來實現其投資目標。優先貸款擁有第一留置權優先權，通常按浮動基準貸款利率定期確定的利率支付利率，外加溢價。除其他原因外，借款人可以獲得優先貸款，用於為現有債務再融資，用於收購、分紅、槓桿收購和一般公司用途。該基金通常將投資於最近發行的優先貸款，這些貸款具有結構性特徵，包括更強的貸款人保護，對投資者更有利。這些優先貸款提供最低息票（稱為 “下限”），有助於在利率下降或統一利率的環境中保護基金的收入。基金還可能通過投資互換，包括單名信用違約互換、單名貸款信用違約互換、總回報互換、抵押貸款債務（包括合成抵押貸款債務）、反向回購協議和其他類似交易，尋求獲得優先貸款敞口。

基金可以投資次級貸款。基金可以投資於不良證券，包括在二級市場購買的貸款，這些證券已進入破產程序或在基金收購時存在違約或有可能違約償還本金和/或利息的風險。本基金可以投資位於世界任何地方的發行人以及在任何行業運營的發行人的美元和非美元計價證券。

本基金可以投資任何期限的債務證券，包括永續證券，並且不管理尋求維持目標美元加權平均到期水平的投資組合。在正常的市場條件下，顧問預計將維持不到一年的平均期限（包括預期槓桿的影響）。

基金目前利用信貸額度的槓桿作用來推動這一投資策略。

為了實現基金的投資目標，顧問積極建立和管理優先貸款和其他投資組合。顧問的投資流程是嚴格、積極和持續的。關閉

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基金投資目標、政策與風險（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

對投資組合中的每項投資進行監控可以為做出買入、賣出和持有決策提供前瞻性。該顧問採用了它認為是保守的方法，側重於信貸基本面、抵押品覆蓋範圍和結構性資歷。顧問還可以使用行業分析來評估可能影響借款人未來潛在現金產生能力以及盈利能力、資產價值、財務需求和潛在負債的行業趨勢和特徵。顧問在信貸投資選擇過程中採取了嚴格的方法，在該過程中，對借款人的信用評級進行了評估，但不被視為選擇的唯一或決定性因素。顧問在信貸選擇中使用的標準可能包括評估優先貸款是充足的抵押還是超額抵押，以及是否有足夠的收益和現金流來支付，以及時償還借款人的債務。該顧問希望獲得各行各業、具有不同特徵和回報狀況的借款人的機會。

與對優先貸款和其他債務投資的投資類似，顧問對基金對結構性產品的投資，包括抵押貸款債務，也堅持嚴格的態度。顧問將尋求選擇結構良好、以優先貸款為主的投資組合作為抵押的結構性產品，顧問認為這些產品具有足夠的質量、多樣性和金額，足以支持該結構並充分抵押基金購買的批次。同樣，在促使基金進行互換或其他衍生品交易時，顧問將評估交易對手的信譽和參考資產的投資特徵。

AIF — 投資目標和政策：

AIF的主要投資目標是尋求當前收入，其次要目標是保護資本。AIF主要通過根據絕對和相對價值考慮以及對信貸市場的分析在不同類型的信貸工具之間分配資產來實現其投資目標。這種動態分配AIF資產的能力可能會導致AIF的投資組合集中在特定類型的信貸工具（例如優先貸款或高收益公司債券）上，而對其他類型信貸工具的投資則大大減少。在正常市場條件下，AIF的 “管理資產” 中至少有80％將投資於信貸工具和具有相似經濟特徵的投資。就本政策而言，“信貸工具” 包括優先貸款、次級貸款、高收益公司債券、票據、債券、不良證券、夾層證券、結構性產品（包括但不限於抵押債務債務（“CDO”）、抵押貸款債務（“CLO”）和資產支持證券）、銀行貸款、公司貸款、可轉換和優先證券、政府和債務、抵押貸款支持證券、回購協議和其他類似性質的固定收益工具這可以用期權、遠期、期貨合約或互換協議等衍生品來代表。基金將 “管理資產” 定義為基金的總資產（包括可歸屬於可能發行的任何優先股或基金借款或發行的票據的任何資產）減去基金應計負債總額，包括應計利息和累計分紅（借款負債或發行票據負債以及優先股的清算優先權除外）。

80％的政策以及AIF的投資目標不是基本的，可以由AIF董事會進行更改，但須至少提前60天向股東發出書面通知。AIF將尋求在符合其主要投資目標的範圍內保留資本。AIF實現資本保值的能力可能因其對具有投機特徵的信貸工具的投資而受到限制。無法保證AIF會實現其投資目標。

評級低於Caa或CCC的證券。AIF採取了一項政策，即不將其管理資產的20％以上投資於穆迪或CCC評級為Caa或更低或標準普爾或惠譽評級更低的信貸工具。未評級的信貸工具不受本政策的約束。

結構化產品。AIF已採取一項政策，將不超過其管理資產的20％投資於結構性產品。

顧問主要通過根據絕對和相對價值考慮及其對信貸市場的分析，將基金的資產分配給不同類型的信貸工具，來實現基金的投資目標。該基金的投資主要包括優先貸款和公司債券。但是，基金有

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基金投資目標、政策與風險（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

使顧問能夠根據其對信貸市場的分析，靈活地投資不同類型的信貸工具。這種動態分配基金資產的能力可能導致基金的投資組合集中在特定類型的信貸工具（例如優先貸款或公司債券）上，而對其他類型信貸工具的投資則大大減少。

基金可以投資次級貸款。基金可以投資於不良證券，包括在二級市場購買的貸款，這些證券已進入破產程序或在基金收購時存在違約或有可能違約償還本金和/或利息的風險。該基金可能投資於非美國實體，包括新興市場的發行人，但預計對外國發行人的任何投資將主要投資於以美元計價的證券。

本基金保留投資任何期限的信貸工具的權利。本基金保留投資任何期限的信貸工具的權利。預計基金投資組合的期限將低於整個 “垃圾債券” 市場的期限。期限是衡量債券或基金投資組合對利率變化的敏感程度的指標。

基金目前利用信貸額度的槓桿作用來推動這一投資策略。

為了實現基金的投資目標，顧問將積極建立和管理信貸工具和其他投資組合。顧問將根據絕對和相對價值考慮及其對信貸市場的分析，定期重新平衡基金在不同類型信貸工具中的資產分配，以尋求優化基金對信貸工具的配置，顧問認為，在投資時存在的市場條件下，這些信貸工具有望有助於實現基金的投資目標。

顧問的投資流程是嚴格、積極和持續的。密切監控投資組合中的每項投資為做出買入、賣出和持有決策提供了依據。該顧問採用了它認為是保守的方法，側重於信貸基本面、抵押品覆蓋範圍和結構性資歷。顧問還可以使用行業分析來評估行業趨勢和特徵，這些趨勢和特徵可能會影響發行人未來潛在的現金產生能力，以及盈利能力、資產價值、財務需求和潛在負債。顧問在信貸投資選擇過程中採取了嚴格的方法，在該過程中，對發行人的信用評級進行了評估，但不被視為選擇的唯一或決定性因素。顧問在信貸選擇中使用的標準可能包括評估發行人的債務是否得到充足的抵押或超額抵押，以及其是否有足夠的收益和現金流來及時償還債務。該顧問希望獲得各行各業、具有不同特徵和回報狀況的發行人的曝光率。

與投資其他信貸工具類似，該顧問在基金對結構性產品的投資方面堅持紀律嚴明的態度。顧問將尋求選擇結構良好、由信貸工具或其他資產組合進行抵押的結構性產品，顧問認為這些產品具有足夠的質量、多樣性和金額，足以支持該結構並充分抵押基金購買的工具。同樣，在促使基金進行互換或其他衍生品交易時，顧問將評估交易對手的信譽和參考資產的投資特徵。

AFT 風險因素：

普通的。投資普通股涉及某些風險，養恤基金可能由於各種原因而無法實現預期的結果，包括基金可能無法按預期安排投資。由於您在基金中的投資價值會波動，因此您有可能蒙受損失。除其他外，如果基金的投資價值下降，您的投資價值將下降。您的普通股價值還將受到基金成功實施其投資策略的能力以及市場、經濟和其他條件的影響。與任何證券一樣，您的投資有可能完全蒙受損失。

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2023 年 6 月 30 日（未經審計）

優先貸款的評級通常低於投資等級，也可能被評為未評級。因此，儘管優先貸款是優先貸款和有擔保的，但與優先貸款相關的風險與低於投資等級的固定收益工具的風險相似，而其他低於投資等級的固定收益工具通常是次級或無抵押的。由於發行人存在信用風險，對評級低於投資等級的優先貸款的投資被視為投機性的。與投資級別的發行人相比，此類發行人被認為更有可能拖欠養恤基金的利息和本金，這種違約可能會減少養恤基金的淨資產價值和收益分配。經濟衰退通常會導致更高的不還款率，而優先貸款可能會在違約發生之前損失可觀的市場價值。此外，任何用於擔保優先貸款的特定抵押品都可能貶值或失去流動性，這將對優先貸款的價值產生不利影響。優先貸款面臨多種風險，包括流動性風險和投資低於投資等級的固定收益工具的風險。

市場風險。全球經濟和金融市場越來越相互關聯，這增加了一個國家或地區的狀況可能對另一個國家或地區的發行人產生不利影響的可能性。影響整體經濟的情況，包括地方、區域或全球層面的政治、社會或經濟不穩定，也可能影響證券的市場價值。健康危機，例如流行病和流行病，以及自然災害、戰爭或內亂、恐怖主義行為、停電和其他不可預見的外部事件，以及公眾對此類疾病或事件的反應或恐懼，可能會對基金的投資和資產淨值產生不利影響，並可能導致市場波動加劇。例如，政府針對此類疾病或事件可能採取的任何預防或保護措施都可能導致一段時期的業務中斷，無法獲得原材料、供應品和零部件，並減少或中斷基金投資的發行人的業務。此類疾病或事件的發生和持續可能對特定國家或全球的經濟和金融市場產生不利影響。

2022年2月24日，俄羅斯對烏克蘭發動了大規模入侵，極大地加劇了本已存在的地緣政治緊張局勢。對此類軍事行動的實際和威脅應對措施可能會影響某些大宗商品和各種發行人的市場，並可能對全球市場產生附帶影響。軍事行動的範圍和持續時間、由此產生的制裁和其他懲罰性行動以及由此導致的未來市場混亂，包括歐洲股市和俄羅斯主權債務價值的下跌，不容易預測，但可能很嚴重。由俄羅斯的軍事行動或其他行動（包括網絡攻擊和間諜活動）造成的任何此類幹擾，或由此產生的對此類活動的實際和威脅反應，包括不斷升級和更廣泛的軍事衝突、購買和融資限制、抵制或消費者或購買者偏好的變化、制裁、關税或網絡攻擊，都可能影響全球經濟和基金組織在各個市場的投資。

高級貸款。優先貸款存在不支付預定利息或本金的風險。這種不付款將導致基金收入減少，投資價值降低，基金資產淨值可能減少。無法保證在未償還定期利息或本金的情況下，對優先貸款擔保的任何抵押品的清算能夠履行借款人的義務，也無法保證抵押品可以輕易清算。如果借款人破產或破產，基金在實現優先貸款擔保抵押品的好處方面可能會遇到延誤或限制。如果借款人破產或破產，擔保優先貸款的抵押品可能會損失其全部或幾乎全部價值。一些優先貸款面臨的風險是，法院可能根據欺詐性轉讓或其他類似法律，將此類優先貸款置於借款人目前存在或未來的債務之下，或者採取其他不利於優先貸款持有人的行動，包括在某些情況下使此類優先貸款無效或導致先前支付的利息退還給借款人。

與許多其他類型的證券相比，大多數優先貸款的信息可能不那麼容易獲得和可靠，包括在根據1933年法案註冊的交易中發行的證券或根據1934年《證券交易法》註冊的證券。因此，顧問將主要依賴自己對借款人信貸質量的評估，而不是依賴任何可用的獨立來源。因此，基金將特別依賴顧問的分析能力。

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2023 年 6 月 30 日（未經審計）

總的來説，優先貸款的二級交易市場還不發達。某些優先貸款可能不存在活躍的交易市場，這可能使其難以估值。流動性不足和不利的市場條件可能意味着基金可能無法快速或以合理的價格出售優先貸款。如果某些優先貸款確實存在二級市場，則這些貸款的市場可能會受到不規律的交易活動、較大的買入/賣出價差和延長的交易結算期的影響。

優先貸款通常不根據1933年法案進行登記，通常對轉售有某些限制，不能公開出售。優先貸款通常要求從多餘的現金流中預付款，或者允許借款人選擇還款。借款人的還款程度，無論是作為合同要求還是在他們選擇時，都無法準確預測。因此，實際到期日可能大大低於合併投資表中顯示的規定到期日。

該基金可以通過任務或參與獲得優先貸款。轉讓的購買者通常繼承轉讓機構的所有權利和義務，並根據有關債務的信貸協議成為貸款人；但是，購買者的權利可能比轉讓機構的權利受到更多限制，基金可能無法單方面強制執行貸款和任何相關抵押品下的所有權利和補救措施。一般而言，參與只是與分派利息的機構的合同關係，而不是與借款人的合同關係。參與權的賣方通常包括銀行、經紀交易商和其他金融和貸款機構。在購買股份時，基金通常無權強制借款人遵守針對借款人的貸款協議條款，基金也不得直接從支持其購買股份的債務的抵押品中受益。因此，基金將面臨借款人和出售股份的機構的信用風險。此外，在購買貸款辛迪加的股份時，基金將無法對借款人或他們購買的優先貸款的質量進行盡職調查，而如果他們直接投資優先貸款，基金將無法進行盡職調查，這可能導致基金在借款人或優先貸款方面面臨更大的信用或欺詐風險。

基金還可以直接發放貸款。在發放貸款方面，該基金依賴顧問的專有采購渠道，這些渠道針對的是大型企業和私人贊助商支持的發行人。在決定是否發放貸款時，基金依賴顧問對借款人和/或任何用於支付利息和償還本金的抵押品的信譽的分析。進行這種分析所需的分析複雜程度很高，顧問必須更多地依賴自己的資源對借款人進行盡職調查，而不是在二級市場購買債務。基金髮放的貸款通常是優先貸款，但是該基金在可能發放的貸款類型、金額或規模方面不受限制，也沒有向特定類型的借款人發放的貸款的限制。該基金將賺取與發放和安排貸款有關的發放費和其他類型的借款人費用。直接貸款不公開交易，可能沒有二級市場。直接貸款面臨更高的流動性風險和利率風險，一些直接貸款可能被視為流動性不足。基金還可能面臨直接發放資金的激烈競爭，這可能導致基金被要求進行收益較低的投資。

次級貸款風險。次級貸款通常面臨與優先貸款投資相關的風險相似，唯一的不同是此類貸款的還款次級和/或留置權優先權低於第一留置權持有人。如果次級貸款出現違約，則第一優先留置權持有人首先對貸款的標的抵押品提出索賠。次級貸款面臨的額外風險是，在借款人的優先無抵押或優先擔保債務生效後，借款人的現金流和擔保貸款或債務的財產（如果有）可能不足以支付預定還款。對於沒有特定抵押品擔保權益支持的次級無抵押貸款或債務，這種風險通常更高。次級貸款的價格波動性通常比優先貸款大，流動性也可能較低。

低於投資等級的證券風險。該基金預計，它將把大部分資產投資於優先貸款、次級貸款和其他評級低於投資等級的債務工具。非投資級固定收益或可轉換證券，通常被稱為 “垃圾債券”、“槓桿貸款” 或 “高收益” 證券，是被主要評級機構評級低於投資等級的債務證券，或者是顧問認為質量可比的未評級證券。儘管通常提供更多的收入和獲利機會，但非投資級債務證券和類似債務工具可能比信用評級較高的證券或工具面臨更大的風險，包括違約風險高。高收益證券的信用評級確實如此

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2023 年 6 月 30 日（未經審計）

不一定能解決其市值風險，評級可能會不時發生正面或負面的變化，以反映發行人財務狀況的發展。高收益證券和類似工具通常被認為對發行人按時償還本金和根據債務條款支付利息或股息的能力具有投機性，可能比評級較高的證券具有更大的信用風險。較低等級的證券和類似的債務工具可能特別容易受到經濟衰退的影響。長期或加深的經濟衰退可能會對發行此類證券和類似債務工具的借款人償還該工具本金和支付利息的能力產生不利影響，增加違約發生率，並嚴重擾亂證券和類似債務工具的市場價值。

盟約精簡版貸款風險。基金可能投資的某些貸款或債務是 “契約精簡版”，這意味着貸款或債務包含的財務維持契約少於其他貸款或債務（在某些情況下，沒有），並且不包括允許貸款人監督借款人表現並在違反某些標準時宣佈違約的條款。基金對契約精簡貸款的投資可能會阻礙對與發行人相關的信用風險進行重新定價的能力，降低重組有問題的貸款和減少潛在損失的能力。基金在行使其持有的契約精簡貸款或債務的權利時也可能遇到困難、支出或延誤。由於這些風險，養恤基金的虧損風險可能會增加，這可能對基金造成不利影響。

信用風險。信用風險指基金投資組合中一種或多種債務證券由於證券發行人的財務狀況下降而在到期時價格下跌或無法支付利息或本金的風險。儘管借款人資本結構中的高級職位可以為基金對優先貸款的投資提供一定的保護，但由於優先貸款的市場價值受到借款人信譽以及總體經濟和特定行業條件的影響，仍可能出現虧損。如果基金投資於低於投資等級的證券，則與投資投資級別證券的基金相比，其面臨的信用風險將更大。與較高等級證券的價格相比，較低等級證券的價格對負面發展（例如發行人收入下降或總體經濟衰退）更為敏感。此外，如果衍生品所依據的證券違約，基金可能會使用信貸衍生品，這可能會使其面臨額外風險。

預付款風險。在利率下降期間，借款人可以行使提前預付本金的選擇權。對於固定利率證券，此類付款通常發生在利率下降時期，這可能需要基金對收益較低的證券進行再投資，從而可能導致基金的收入和對股東的分配減少。這被稱為預付款或 “通話” 風險。低於投資等級的證券通常具有看漲功能，只有在滿足某些規定的條件（“看漲保護”）的情況下，發行人才能在規定的到期日之前的日期以指定價格（通常高於面值）贖回證券。例如，如果發行人由於利率下降或發行人信用狀況改善而能夠以較低的成本為債務再融資，則發行人可以贖回低於投資等級的證券。次級貸款通常沒有來電保護。對於基金購買的溢價債券（以超過其面值或本金的價格收購的債券），預付款風險可能會增加。

優先貸款存在預還款風險，通常沒有呼叫保護。借款人預付優先貸款的程度，無論是作為合同要求還是由他們選擇，都可能受到總體業務狀況、借款人財務狀況和優先貸款投資者競爭條件等的影響。出於這些原因，無法準確預測預付款。預付部分或全部款項後，基金從中獲得利息收入的未償債務將減少。基金可能無法以與預付貸款一樣優惠的條件對收到的收益進行再投資。

利率風險。基金投資的市場價格將隨着利率和其他因素的變化而變化。在利率下降時期，固定利率工具的市場價格通常會上漲。相反，在利率上升時期，此類工具的市場價格通常會下跌。對於期限較長的工具，固定利率信貸工具的市場價格波動幅度通常更大。養恤基金投資市場價格的波動不會影響基金已經擁有的工具所產生的利息收入，但會反映在養恤基金的資產淨值中。此外，一些信貸工具可能允許發行人選擇基於倫敦銀行同業拆借利率或SOFR的利率和基於銀行最優惠利率的利率，這可能會影響基金的淨資產價值。基金可能使用某些策略，包括掉期投資，以降低投資組合的利率敏感度並降低

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養恤基金面臨的利率風險，儘管無法保證它會這樣做，也無法保證此類策略如果使用會成功。

參考利率風險。基金可以投資於最近從使用或繼續使用基於倫敦銀行同業拆借利率（“LIBOR”）的浮動利率過渡的金融工具，倫敦銀行同業拆借利率是主要國際銀行之間短期歐元美元存款的發行利率。監管倫敦銀行同業拆借利率的英國金融行為監管局（“FCA”）宣佈逐步取消倫敦銀行同業拆借利率，因此在2023年6月30日之後，隔夜、1個月、3個月、6個月和12個月的美元LIBOR設置停止公佈或不再具有代表性。所有其他倫敦銀行同業拆借利率設置和某些其他銀行間同業拆借利率，例如歐元隔夜平均指數（“EONIA”），將在2021年12月31日後停止公佈。有擔保隔夜融資利率（“SOFR”）是衡量在回購協議（“回購”）市場中借入由美國國債抵押的隔夜現金的成本的廣泛指標，並且越來越多地在自願的基礎上用於新工具和交易。2022年3月15日，《可調利率法》簽署成為法律，為某些參考倫敦銀行同業拆借利率但沒有足夠備用條款的合約提供了一種法定後備機制，該基準利率由美聯儲委員會選擇，並基於SOFR。2022年12月16日，美聯儲委員會通過了實施《可調整利率法》的法規，該法案根據SOFR確定了基準利率，該基準利率在2023年6月30日之後取代了不同類別的金融合約中的倫敦銀行同業拆借利率。除其他限制外，這些規定僅適用於受美國法律管轄的合同。

流動性風險。養恤基金通常認為 “流動性不足的證券” 是在正常業務過程中無法在七天內以大約相當於基金在確定其淨資產價值時使用的價值出售的證券。養恤基金可能無法輕易地以接近基金在證券交易範圍擴大時可以出售的價格處置這些證券，而且，由於這種流動性不足，基金可能不得不在必要時出售其他投資或進行借貸交易，以籌集現金來履行其債務。有限的流動性還會影響證券的市場價格，從而對基金的淨資產價值和分配股息的能力產生不利影響。

一些優先貸款不容易出售，可能會受到轉售限制。優先貸款通常不在任何國家證券交易所上市，基金可能投資的優先貸款可能不存在活躍的交易市場。當二級市場存在時（如果有的話），某些優先貸款的市場可能會受到不規律的交易活動、較大的買入/賣出價差和延長的交易結算期的影響。基金對可以投資於不易出售或受轉售限制的證券的資產金額沒有限制。

不良證券和違約證券風險。基金可以投資於證券，包括在二級市場購買的屬於破產程序標的的的證券，或在基金收購時存在違約或有可能違約償還本金和/或利息的證券。投資這些不良證券是投機性的，涉及重大風險。

槓桿風險。本基金使用槓桿，可以在法律允許的最大範圍內使用槓桿進行投資和其他一般公司用途。該基金可以通過發行優先股和/或票據來獲得槓桿作用，也可以從銀行和其他金融機構借入資金。該基金還可以通過掉期和其他衍生品綜合獲得槓桿作用。使用槓桿購買更多證券為增加普通股分紅創造了機會，但也會給普通股股東帶來風險，包括基金淨收益、分配和/或淨資產價值與市場變化相關的波動性增加。槓桿是一種投機手段，與未實施相比，它使基金面臨更大的風險和更高的成本。如果基金使用槓桿，則基金投資組合價值的增減幅度將被放大。特別是，槓桿可能放大利率風險，即如果此類證券的市場利率上升（或下降），投資組合證券的價格將下跌（或上漲）。因此，槓桿可能導致基金的淨資產價值發生更大的變化，淨資產價值將完全由基金的普通股股東承擔。如果基金投資於優先貸款或其他貸款

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2023 年 6 月 30 日（未經審計）

採用最低利率結構的債務工具，如果利率升至利率下限以下，基金將無法獲得額外收入，但基金的融資成本預計將增加，從而有可能降低基金可用於分紅或分配的收入水平。如果基金髮行優先股和/或票據或從事其他借款，則必須為其股票支付股息或票據或借款的利息，這將增加支出並可能降低基金的回報。這些股息支付或利息支出（將完全由普通股股東承擔）可能大於基金標的投資的回報率。基金的槓桿策略可能不成功。

封閉式結構；淨資產價值的市場折扣。在二級市場上交易的封閉式投資公司的股票通常以低於其淨資產價值的市場價格進行交易。這通常被稱為 “折扣交易”。因此，該基金主要為長期投資者設計。儘管市場參與者在決定是購買還是賣出股票時通常會考慮基金淨資產的價值，但投資者在出售股票時是否會實現收益或虧損將完全取決於出售時股票的市場價格是否高於或低於投資者購買股票的價格。由於股票的市場價格將由市場上股票的相對供求關係、總體市場和經濟狀況以及基金無法控制的其他因素決定，因此基金無法預測股票的交易價格是否將等於、低於或高於資產淨值。與任何證券一樣，完全損失投資是可能的。

AIF 風險因素:

一般風險。投資普通股涉及某些風險，養恤基金可能由於各種原因而無法實現預期的結果，包括基金可能無法按預期安排投資。由於您在基金中的投資價值會波動，因此您有可能蒙受損失。除其他外，如果基金的投資價值下降，您的投資價值將下降。您的普通股價值還將受到基金成功實施其投資策略的能力以及市場、經濟和其他條件的影響。與任何證券一樣，您的投資有可能完全蒙受損失。

低於投資級工具的風險。基金對低於投資等級的質量證券和工具（通常被稱為 “高收益” 證券、“垃圾債券” 或 “槓桿貸款”）的投資被認為在發行人支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機特徵

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2023 年 6 月 30 日（未經審計）

符合義務條款，在不利條件下涉及重大風險敞口。評級低於投資等級的信貸工具的當前收益率通常高於評級較高證券的收益，但通常涉及更大的風險。這些投資特別容易受到總體經濟狀況的不利變化、發行人財務狀況的變化以及利率變動引起的價格波動的影響。在經濟衰退或利率上升時期，低於投資等級的工具的發行人可能會面臨財務壓力，這可能會對他們償還債務本金和利息的能力產生不利影響，並增加違約的可能性。高收益工具的二級市場的流動性可能不如評級更高的工具的二級市場，這一因素可能會對基金處置特定高收益證券的能力產生不利影響。市場上高收益工具的交易商少於投資級債券的交易商。不同交易商的報價可能有很大差異，高收益工具的買入價和賣出價之間的價差通常比高質量工具的買入價和賣出價差大得多。在持續不利的市場或經濟條件下，無論特定發行人的狀況發生任何具體的不利變化，高收益工具的二級市場都可能進一步收縮，這些工具可能會變得缺乏流動性。此外，負面宣傳和投資者的看法，無論是否基於基本面分析，也可能降低低於投資等級的工具的市場價值和流動性，尤其是在交易量低的市場中。

違約或市場認為發行人可能違約，可能會降低基金持有的工具的價值和流動性，這可能會對基金的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。此外，違約可能導致基金在尋求收回其投資組合持有的本金和/或利息時產生費用。在與投資組合公司有關的任何重組或清算程序中，基金可能會損失全部投資，或者可能被要求接受價值低於其原始投資的現金或證券或其他工具，和/或此類證券或工具的出售可能受到限制。投資陷入困境的實體的固有風險之一是，往往很難獲得有關發行人真實財務狀況的信息。顧問對發行人的信用質量及其證券相對價值的判斷可能被證明是錯誤的。投資低於投資等級的工具可能會給基金帶來特殊的税收問題，前提是這些工具的發行人違約這些工具，而作為此類工具的持有人，聯邦所得税對基金的後果可能尚不明確。

固定收益工具風險。除了本文所述的其他風險外，包括高收益證券在內的固定收益信貸工具也面臨某些風險，包括：

發行人風險。信貸工具的價值可能由於與發行人直接相關的多種原因而下降，例如管理業績、財務槓桿以及對發行人商品和服務的需求減少。

信用風險。信用風險指基金投資組合中一種或多種債務證券由於證券發行人的財務狀況下降而在到期時價格下跌或無法支付利息或本金的風險。與較高等級證券的價格相比，較低等級證券的價格通常對負面發展（例如發行人收入下降或總體經濟衰退）更為敏感。

利率風險。基金投資的市場價格將隨着利率和其他因素的變化而變化。在利率下降時期，固定利率工具的市場價格通常會上漲。相反，在利率上升時期，此類工具的市場價格通常會下跌。固定利率信貸工具的市場價格波動幅度通常更大。

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2023 年 6 月 30 日（未經審計）

期限更長。養恤基金投資市場價格的波動不會影響基金已經擁有的工具所產生的利息收入，但會反映在養恤基金的資產淨值中。此外，一些信貸工具可能允許發行人選擇基於倫敦銀行同業拆借利率或SOFR的利率和基於銀行最優惠利率的利率，這可能會影響基金的淨資產價值。基金可以利用某些策略，包括掉期投資，以降低投資組合的利率敏感度並減少基金的利率風險敞口，儘管無法保證它會這樣做，也無法保證這些策略如果得到利用，也會取得成功。

再投資風險。再投資風險是指當基金以低於投資組合當前收益率的市場利率投資到期、交易或稱為固定收益工具的收益時，基金投資組合的收入下降的風險。收入下降可能會影響基金普通股的市場價格或其整體回報。

利差風險。信貸利差擴大和市值下降通常反映出固定收益工具的信貸穩健性惡化以及發行人認為違約的可能性或風險更大。固定收益工具通常通過以更高的利率支付利息來補償更大的信用風險。證券收益率與基準收益率（例如期限相近的美國國債）之間的差額（或 “利差”）衡量為信用風險支付的額外利息。隨着證券價差的擴大（或增加），證券的價格（或價值）通常會下降。除了由於特定證券的信用風險增加而導致利差擴大外，由於市場對市場穩定的擔憂、供應過剩、其他市場的普遍信貸擔憂、市場特定的信貸問題或風險承受能力的普遍降低，也可能出現利差擴大的情況。

預付款風險。在利率下降期間，信貸工具的發行人可能會行使提前預付本金的選擇權，迫使基金將此類預付款的收益再投資於收益較低的工具，這可能導致基金的收入和對普通股股東的分配減少。這被稱為預付款或 “通話” 風險。信貸工具通常具有看漲功能，只有在滿足某些規定的條件（“看漲保護”）的情況下，發行人才能在規定的到期日之前的日期以指定價格（通常高於面值）贖回該工具。例如，如果由於利率下降或發行人信用狀況改善，發行人可以以較低的成本為固定收益工具再融資，則發行人可以選擇贖回該工具。對於基金購買的溢價債券（以超過其面值或本金的價格收購的債券），預付款風險可能會增加，並可能導致基金蒙受損失。

高級貸款風險。優先貸款的評級通常低於投資等級，也可能被評為未評級。因此，儘管優先貸款是優先貸款和有擔保的，但與優先貸款相關的風險與低於投資等級的固定收益工具的風險相似，而其他低於投資等級的固定收益工具通常是次級或無抵押的。但是，用於擔保優先貸款的任何特定抵押品都可能貶值或失去流動性，這將對優先貸款的價值產生不利影響。

與許多其他類型的證券相比，大多數優先貸款的信息可能不那麼容易獲得和可靠，包括在根據1933年法案註冊的交易中發行的證券，或根據1934年《證券交易法》註冊的證券。因此，顧問將主要依靠自己對借款人信貸質量的評估，而不是依賴任何可用的獨立來源。因此，基金將特別依賴顧問的分析能力。

優先貸款和其他浮動利率債務工具存在定期利息或本金逾期還款的風險。這種拖欠付款將導致基金收入減少，基金價值降低

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投資以及基金資產淨值的潛在下降.同樣，市場利率的突然大幅上升可能會增加拖欠付款的風險，並導致這些投資的價值和養恤基金的淨資產價值下降。其他因素（包括但不限於評級下調、信用惡化、股價大幅下跌、某些證券的供需差距或減少流動性的市場狀況）可能會降低優先貸款和其他債務的價值，從而損害基金的淨資產價值。

優先貸款面臨立法風險。如果立法、州或聯邦法規對金融機構發放貸款的能力施加額外要求或限制，則基金提供優先貸款進行投資可能會受到不利影響。此外，此類要求或限制可能會減少或消除某些發行人的融資來源。這將增加違約的風險。如果立法或聯邦或州法規要求金融機構增加資本要求，這可能會導致金融機構處置被視為高槓杆交易的優先貸款。顧問認為，此類銷售可能導致價格不代表公允價值。如果基金試圖在金融機構進行優先貸款銷售時出售優先貸款，則該基金可能獲得的優先貸款價格可能會受到不利影響。

該基金可以通過任務或參與獲得優先貸款。轉讓的購買者通常繼承轉讓機構的所有權利和義務，並根據有關債務的信貸協議成為貸款人；但是，購買者的權利可能比轉讓機構的權利受到更多限制，基金可能無法單方面強制執行貸款和任何相關抵押品下的所有權利和補救措施。一般而言，參與只是與分攤利息的機構的合同關係，而不是與借款人的合同關係。參與權的賣方通常包括銀行、經紀交易商、其他金融機構和貸款機構。在購買股份時，基金通常無權強制借款人遵守針對借款人的貸款協議條款，基金也不得直接從支持其購買股份的債務的抵押品中受益。因此，基金將面臨借款人和出售股份的機構的信用風險。此外，在購買貸款辛迪加的股份時，基金將無法對借款人或其購買的優先貸款的質量進行盡職調查，而基金如果直接投資優先貸款，則可能導致基金在借款人或優先貸款方面面臨更大的信用或欺詐風險。

次級貸款風險。次級貸款通常面臨與優先貸款投資相關的風險相似，唯一的不同是此類貸款的還款次級和/或留置權優先權低於第一留置權持有人。如果次級貸款出現違約，則第一優先留置權持有人首先對貸款的標的抵押品提出索賠。這些貸款面臨的額外風險是，在借款人的優先無抵押或優先擔保債務生效後，借款人的現金流和擔保貸款或債務的財產（如果有）可能不足以支付預定還款。對於次級無抵押貸款或沒有任何特定抵押品擔保權益支持的債務，這種風險通常更高。次級貸款的價格波動性通常比優先貸款大，流動性也可能較低。

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不良和違約證券風險。基金可以投資於在基金收購時已進入破產程序或其他違約或有違約風險的證券。對這些不良證券的投資是投機性的，涉及重大風險。

槓桿風險。本基金使用槓桿，並可在法律允許的最大範圍內使用槓桿進行投資和其他一般公司用途。該基金可以通過發行優先股和/或票據來獲得槓桿作用，也可以從銀行和其他金融機構借入資金。該基金還可以通過掉期和其他衍生品綜合獲得槓桿作用。使用槓桿購買更多證券為增加普通股分紅創造了機會，但也會給普通股股東帶來風險，包括基金淨收益、分配和/或淨資產價值與市場變化相關的波動性增加。槓桿是一種投機手段，與未實施相比，它使基金面臨更大的風險和更高的成本。如果基金使用槓桿，則基金投資組合價值的增減幅度將被放大。特別是，槓桿可能放大利率風險，即如果此類證券的市場利率上升（或下降），投資組合證券的價格將下跌（或上漲）。因此，槓桿可能導致基金的淨資產價值發生更大的變化，淨資產價值將完全由基金的普通股股東承擔。如果基金投資於優先貸款或其他具有最低利率的債務工具，則如果利率上升到低於最低利率的水平，則基金將無法獲得額外收入，但基金的融資成本預計將增加，從而有可能降低基金可用於分紅或分配的收入水平。如果基金髮行優先股和/或票據或從事其他借款，則必須為其股票支付股息或票據或借款的利息，這將增加支出並可能降低基金的回報。這些股息支付或利息支出（將完全由普通股股東承擔）可能大於基金標的投資的回報率。基金的槓桿策略可能不成功。

參考利率風險。基金可以投資於最近從使用或繼續使用基於倫敦銀行同業拆借利率（“LIBOR”）的浮動利率過渡的金融工具，倫敦銀行同業拆借利率是主要國際銀行之間短期歐元美元存款的發行利率。監管倫敦銀行同業拆借利率的英國金融行為監管局（“FCA”）宣佈逐步取消倫敦銀行同業拆借利率，因此在2023年6月30日之後，隔夜、1個月、3個月、6個月和12個月的美元LIBOR設置停止公佈或不再具有代表性。所有其他倫敦銀行同業拆借利率設置和某些其他銀行間同業拆借利率，例如歐元隔夜平均指數（“EONIA”），將在2021年12月31日後停止公佈。有擔保隔夜融資利率（“SOFR”）是衡量在回購協議（“回購”）市場中借入由美國國債抵押的隔夜現金的成本的廣泛指標，並且越來越多地在自願的基礎上用於新工具和交易。2022年3月15日，《可調利率法》簽署成為法律，為某些參考倫敦銀行同業拆借利率但沒有足夠備用條款的合約提供了一種法定後備機制，該基準利率由美聯儲委員會根據SOFR選定，取代倫敦銀行同業拆借利率。2022年12月16日，美聯儲委員會通過了實施《可調整利率法》的法規，確定了基於SOFR的基準利率，該基準利率將在2023年6月30日之後取代不同類別的金融合約中的倫敦銀行同業拆借利率。除其他限制外，這些規定僅適用於受美國法律管轄的合同。

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由於股票的市場價格將由市場上股票的相對供求關係、總體市場和經濟狀況以及基金無法控制的其他因素決定，因此基金無法預測股票的交易價格是否將等於、低於或高於資產淨值。與任何證券一樣，完全損失投資是可能的。

AFT 基本投資限制：

以下投資限制是基金的基本政策，未經基金大多數已發行普通股持有人的批准，不得更改（為此，根據《投資公司法》，這意味着（i）出席普通股已發行普通股50％以上的會議的普通股67％或（ii）超過50％的已發行普通股中較低者）。在獲得此類股東批准的前提下，基金不得：

1。以行使控制或管理為目的進行投資。

2。購買或出售房地產、大宗商品或商品合約，但在適用法律允許的範圍內，基金可以 (i) 直接或間接投資於房地產或其權益的證券進行投資，或投資房地產或其權益的實體發行的證券；(ii) 投資由投資或持有此類商品的實體發行的商品或證券直接或間接擔保的證券；以及 (iii) 買入和賣出遠期合約、金融期貨合約和期權。

3。發行優先證券或借錢，除非《投資公司法》第18條允許或適用法律允許的其他情況。

4。承銷其他發行人的證券，除非根據《證券法》，基金在出售投資組合證券時可能被視為承銷商。

5。除非《投資公司法》允許，否則應根據具有管轄權的監管機構的解釋或修改或以其他方式允許進行貸款。

6。將其總資產（按每次投資時的市值計算）的25％以上投資於任何一個行業的發行人的證券；前提是美國政府或其機構或部門發行或擔保的證券以及政府或其政治分支機構的免税證券不被視為代表一個行業。基金參照全球行業分類標準來確定行業，因為該標準可能會不時修訂。

AIF 基本投資限制：

1。以行使控制或管理為目的進行投資；

2。購買或出售房地產、大宗商品或大宗商品合約，但在適用法律允許的範圍內，本基金可以 (i) 直接或間接投資房地產或其權益的證券進行投資；(ii) 投資由投資或持有此類商品的實體發行的商品或證券直接或間接擔保的證券；以及 (iii) 買入和賣出遠期合約、互換合約、期貨合約，以及相關選項；

3。發行優先證券或借錢，除非《投資公司法》第18條允許或適用法律允許的其他情況；

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4。承銷其他發行人的證券，除非根據《證券法》，基金在出售投資組合證券時可能被視為承銷商；

5。除非《投資公司法》允許，否則應根據具有管轄權的監管機構的解釋或修改或以其他方式允許進行貸款。

6。將其總資產（按每次投資時的市值計算）的25％或更多投資於任何一個行業的發行人的證券；前提是美國政府或其機構或部門發行或擔保的證券以及政府或其政治分支機構的免税證券不被視為代表一個行業。基金參照全球行業分類標準來確定行業，因為該標準可能會不時修訂。

其他公司治理

每隻基金都選擇加入《馬裏蘭州控制股份收購法》（“MCSAA”）。受MCSAA約束的選舉限制了 “控制股” 持有人對那些高於不同門檻水平（起價為10％）的股票進行投票的能力，除非基金的其他股東按照MCSAA的規定，在股東大會上恢復或批准這些投票權。每隻基金的章程規定，MCSAA的規定不適用於該基金任何優先股持有人的投票權（但僅適用於此類優先股）。

上面對 MCSAA 的描述僅為簡要摘要，並不聲稱完整。投資者應參考MCSAA的實際條款和每隻基金的章程，以獲取更多信息，包括關鍵術語的定義、法規範圍的各種例外和豁免，以及股東批准恢復 “控制股” 持有人投票權的程序。

58 | 半年度報告

阿波羅高級浮動利率基金公司

阿波羅戰術收益基金公司

附加信息

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

股息再投資計劃

除非股東特別選擇按下文規定獲得基金的普通股，否則董事會宣佈的所有淨投資收益分紅和所有資本收益分配將以現金支付。

股東可以選擇將淨投資收益分紅和資本收益分配再投資於基金的普通股。要行使該選擇權，該股東必須以書面形式通知AST、計劃管理人以及基金的過户代理人和登記處，以便計劃管理人在董事會為所涉淨投資收益分紅和/或資本收益分配確定的記錄日期前不少於10天收到此類通知。

計劃管理人將為每位選擇獲得股息和基金普通股額外分配的股東（每位股東均為 “參與者”）開設根據計劃收購的股份賬户。計劃管理員可以以計劃管理員或其被提名人的名義以非證書形式持有每位參與者的股份以及其他參與者的股份。

股票由計劃管理人為參與者賬户收購，具體視下述情況而定，可以（i）通過從基金獲得額外未發行但經授權的普通股（“新發行股票”），或（ii）通過在紐約證券交易所或其他地方購買公開市場上已發行的普通股（“公開市場購買”）。如果在股息支付日，普通股的每股資產淨值等於或小於普通股每股的市場價格加上估計的經紀佣金（這種條件被稱為 “市場溢價”），則計劃管理人將代表參與者將股息金額投資於新發行的股票。存入參與者賬户的新發行普通股數量將通過股息的美元金額除以股票發行之日的每股資產淨值來確定，除非資產淨值低於當時每股市場價格的95％，在這種情況下，股息的美元金額將除以當時每股市場價格的95％。如果在股息支付日，每股資產淨值大於市場價值（這種條件被稱為 “市場折扣”），則計劃管理人將把股息金額投資於代表參與者在公開市場購買中收購的股票。

計劃管理人的服務費（如果有）以及管理計劃的費用將由基金支付。如果參與者通過書面通知計劃管理人選擇讓計劃管理人出售計劃管理人在參與者賬户中持有的部分或全部股份並將所得款項匯給參與者，則計劃管理人有權從所得款項中扣除15美元的交易費加上每股12美分的經紀佣金。

以股票形式獲得股息的股東所承擔的聯邦、州和地方税收後果與選擇以現金領取股息的股東相同。股東確定出售基金股息中獲得的股票收益或虧損的依據將等於應付給股東的股息的總美元金額。出於税收目的，以股息形式收到的任何股票都將有一個新的持有期，從股票存入美國股東賬户的第二天開始。

參與者可以通過以下方式終止該計劃下的賬户：通過其網站www.astfinancial.com通知計劃管理人，填寫參與者報表底部的交易申請表並將其發送給紐約州紐約華爾街站郵政信箱922號郵政信箱10269-0560的計劃管理人，或者致電1-877-864−4834。

半年度報告 | 59

阿波羅高級浮動利率基金公司

阿波羅戰術收益基金公司

其他信息（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

基金可以在基金支付任何股息或分配的任何記錄日期前至少30天向每位參與者發送書面通知後終止該計劃。與計劃有關的所有信函，包括索取更多信息的請求，均應通過郵件發送給計劃管理人，郵寄地址為美國股票轉讓和信託公司，LLC，6201 15^第四紐約布魯克林大道 11219。

批准AFT和AIF的投資諮詢和管理協議

在2023年2月16日舉行的阿波羅高級浮動利率基金公司（“AFT”）和阿波羅戰術收益基金公司（“AIF”）（各為 “基金”，合稱 “基金”）董事會（合稱 “董事會” 或 “董事”）會議上，董事會親自開會，審議批准AFT與阿波羅信貸管理有限責任公司（“AIF”）之間的投資諮詢和管理協議 “顧問”）以及AIF與顧問之間的投資諮詢和管理協議（均為 “諮詢協議”，合計為 “諮詢協議”），用於再延長一年的任期。雖然會議是同時舉行的，但董事們分別審議了每份諮詢協議。

根據經修訂的1940年《投資公司法》（“1940年法案”），董事會有責任在為就續訂進行表決而召開的董事會會議上批准每隻基金諮詢協議的年度續期。董事會通常在董事會的季度會議上接收、審查和評估有關顧問及其關聯公司的服務和人員的信息。儘管在審議續訂諮詢協議的會議上，可以特別強調有關每個基金的投資業績、每隻基金的費用和支出與其他基金的費用和開支相比以及顧問的盈利能力的信息，但評估每個基金的投資諮詢和管理安排的過程是一個持續的過程。

為了準備審查諮詢協議，出席會議的基金中所有不是《1940年法案》所定義的 “利害關係人”（“獨立董事”）的董事在執行會議上會見了他們的獨立顧問。在考慮是否批准諮詢協議時，包括獨立董事在內的各位董事會審查了顧問和法律顧問在會前向獨立董事提供的材料以及其他材料，其中包括：(i) 有關顧問向每隻基金提供服務的信息；(ii) 有關顧問管理每隻基金所產生的收入和支出的信息；(iii) 概述董事會根據該協議承擔的法律義務的備忘錄 1940 年法案。董事會還審查了第三方服務提供商Strategic Insight編寫的信息，其中包括每隻基金的業績與Strategic Insight精選的一組可比基金（“同行集團”）和更廣泛的基金（“晨星類別”）的業績進行比較的信息，以及（2）基金的合同和淨管理費以及總淨支出與同行集團和晨星類別的表現。

獨立董事的律師討論了聯邦法院概述的與董事會考慮批准投資諮詢協議相關的因素，並請董事們參閲與會議有關的材料。董事們還定期收到有關每隻基金的運營、支出和業績的信息。

顧問提供的服務的性質、範圍和質量。顧問的代表一般性地提到了顧問在會前向董事會提供的材料，然後討論了顧問向每隻基金提供的服務的性質、範圍和質量，包括顧問在管理貸款組合方面的專業知識、顧問及其關聯公司的綜合平臺以及顧問能夠訪問的平臺的好處、資源和機會。基金管理層討論了顧問工作人員的規模和經驗、其主要人員在提供投資管理服務方面的經驗、顧問人員使用的系統以及顧問吸引和留住有能力人員的能力。顧問的代表討論了顧問的聲譽、合規歷史、合規計劃和財務狀況。他們討論了每項諮詢協議的條款以及顧問對每項基金的責任。

60 | 半年度報告

阿波羅高級浮動利率基金公司

阿波羅戰術收益基金公司

其他信息（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

基金和顧問的投資業績。顧問的代表與董事會一起審查了每隻基金的業績。基金管理層討論了每隻基金的股票價格及其收益率。顧問的代表將每隻基金的收益率（基於淨投資收入與平均淨資產的比率）與顧問確定的某些同行基金自基金成立以來不同時期的平均收益率進行了比較。然後，基金管理層討論了每隻基金在不同時期的投資業績與相關參考指數（“基準”）以及同行組和晨星類別的表現進行比較。總體而言，每隻基金都經歷了業績優異的時期和一些業績不佳的時期，顧問代表對此作出瞭解釋，令獨立董事感到滿意。

顧問及其關聯公司提供的服務成本和通過與基金的關係實現的利潤。董事們收到了顧問向顧問提供的有關每隻基金盈利能力的信息，並回顧了先前收到的信息，並討論了顧問在分配基金運營成本和計算盈利能力時所使用的方法。此外，董事們還考慮了顧問是否因與基金的關聯而獲得任何直接或間接的附帶利益。有人指出，每個基金都與顧問簽訂了《行政服務和償還協議》，根據該協議，顧問向基金提供相關諮詢協議未另行提供的某些人員和服務，基金的運作需要這些服務，基金通常按成本向顧問償還此類服務的費用。

隨着基金的增長，規模經濟將在多大程度上實現，以及費用水平是否會反映這種規模經濟。董事們考慮了規模經濟與基金的相關程度。有人指出，由於每隻基金都是封閉式基金，資產水平的任何提高通常都必須通過投資業績實現實質性增值。另據指出，每隻基金的投資目標是尋求當期收入，預計每隻基金的大部分已實現收入將通過每月分紅分配給其股東。

比較根據其他投資諮詢合同（例如相同合同和其他投資顧問或其他客户的合同）提供的服務和支付的費用。董事會與顧問代表討論了《戰略洞察》報告中列出的淨管理費和淨總支出比率的比較。對於每隻基金，養恤基金的合同管理費均在其同行集團基金的合同管理費範圍之內。每隻基金在管理資產和普通資產層面的淨總支出比率均位居同行組和晨星類別的第四個四分位數。在考慮將每個基金提供的服務和支付的費用與其他投資諮詢合同下的服務及支付的費用進行比較時，董事們意識到每個基金投資策略的性質，也意識到相關比較基金的投資策略、限制和槓桿可能與基金的投資策略、限制和槓桿作用不同。關於就其他基金或賬户向顧問支付的補償，顧問表示，其或其任何關聯公司所建議的其他基金或賬户在投資策略方面均無法與任何一隻基金相提並論。

結論。在考慮了上述因素後，包括獨立董事在內的董事一致投票批准了每份諮詢協議，將任期延長一年。

股東會結果

2023年6月9日，AFT舉行了年度股東大會，以選舉董事並批准對德勤會計師事務所（“德勤”）作為AFT2023財年獨立註冊會計師事務所的任命。表決的決議如下：


姓名	對於		反對		扣留		不投票
羅伯特·L·博登		11,682,656		610,266		136,540		—
梅雷迪思·科菲		12,057,856		239,344		132,262		—


	對於		反對		扣留		不投票
批准德勤為獨立註冊會計師事務所		12,169,622		137,388		122,452		—

半年度報告 | 61

阿波羅高級浮動利率基金公司

阿波羅戰術收益基金公司

其他信息（續）

2023 年 6 月 30 日（未經審計）

2023年6月9日，AIF舉行了年度股東大會，以選舉董事並批准對德勤會計師事務所（“德勤”）作為AIF2023財年獨立註冊會計師事務所的任命。投票結果如下：


姓名	對於		反對		扣留		不投票
羅伯特·L·博登		11,669,676		954,651		88,152		—
梅雷迪思·科菲		11,943,864		690,308		78,307		—


	對於		反對		扣留		不投票
批准德勤為獨立註冊會計師事務所		12,605,289		26,424		80,766		—

62 | 半年度報告

有關此報告的重要信息

投資顧問

阿波羅信貸管理有限責任公司

西 57 街 9 號

紐約州紐約 10019

管理員

美國 Bancorp 基金服務有限責任公司

d/b/a 美國銀行全球基金服務

東密歇根街 615 號

威斯康星州密爾沃基 53

轉賬代理

美國股票轉讓與信託公司有限責任公司

6201 15^第四大道

紐約州布魯克林 11219

保管人

美國銀行 N.A.

企業信託服務

1 聯邦街

馬薩諸塞州波士頓 02110

獨立註冊會計師事務所

德勤會計師事務所

洛克菲勒廣場 30 號

紐約州紐約 10112

基金顧問

Willkie Farr & Gallagher LLP

第七大道 787 號

紐約州紐約 10019

本報告是為阿波羅高級浮動利率基金公司和阿波羅戰術收益基金公司（“基金”）的股東編寫的。基金向每個股東地址郵寄一份股東報告。如果您想要多份報告，請致電股東服務部，致電1-877-864-4834，其他報告將發送給您。

基金用於確定如何對與其投資組合證券相關的代理人進行投票的政策和程序的描述，以及截至2023年6月30日的最新期間的基金代理投票記錄（i）可應要求免費獲取，請致電美國證券交易委員會網站 http://www.sec.gov 1‑877-864‑4834 和（ii）。

基金在N-PORT表格上向美國證券交易委員會提交了每個財年第一和第三季度的完整投資組合持有清單。基金的N-PORT表格可在美國證券交易委員會的網站上查閲，網址為 http://www.sec.gov。

半年度報告 | 63

有關此報告的重要信息（續）

隱私政策

無論您是我們網站的訪問者、潛在股東、現任股東還是前股東，我們都承認並尊重您的隱私期望。

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•

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•

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紐約州紐約市西 57 街 9 號，42 樓 10019

收件人：Ryan Del Giudice

選擇不披露您的非公開個人信息的能力可能不適用於實施或管理基金股票交易或維護或服務您的賬户所必需的安排。

如果您選擇寫信或致電我們，您的請求應包括您的姓名、地址、電話號碼和選擇退出所適用的賬號，以及您的個人信息將被保留的範圍。如果您是聯名賬户所有者，我們會將這些説明應用於整個賬户。如果您與我們的關聯公司有賬户或關係，您可能會收到他們的多項隱私政策，並且需要單獨通知這些公司您對這些賬户或關係的隱私選擇。

請理解，如果您限制我們共享或我們的關聯公司對個人信息的使用，則您和任何聯名賬户持有人可能無法收到有關我們關聯公司產品和服務的信息，包括可以幫助您管理財務資源和實現投資目標的產品或服務。

如果您的股票以 “街道名稱” 在銀行或經紀行持有，則我們無法訪問您的個人信息，您應參閲銀行或經紀人的隱私政策，以瞭解您的個人信息處理聲明。

如果您對本政策有任何疑問，請隨時聯繫 privacy@apollo.com。

64 | 半年度報告

紐約州紐約市西 57 街 9 號 10019

1‑877-864‑4834 • www.apollofunds.com

6/30/2023

截至本申報之日，在註冊人最近提交的N-CSR表格年度報告中，根據本項目第 (a) (1) 段確定的任何投資組合經理均未發生變化。

自注冊人上次根據S-K（17 CFR 229.407）條例第407（c）（2）（iv）項（根據附表14A（17 CFR）第22（b）（15）項的要求提供披露信息以來，股東可以向註冊人董事會推薦候選人的程序沒有重大變化（17 CFR）（17 CFR） 240.14a-101)),或者這個物品。

根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求，註冊人已正式安排下列簽署人代表其簽署本報告，並獲得正式授權。

根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求，本報告由以下人員代表註冊人以指定身份和日期簽署。


(a)(1)		不適用。

(a)(2)		根據規則進行認證 30a-2 (a)根據1940年法案和2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條，隨函附上。

(b)		根據規則進行認證 30a-2 (b)根據1940年法案和2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條，隨函附上。