附錄 99.2

管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績

以下是對Toro Corp.（“Toro”）截至2022年9月30日和2023年9月30日的九個月期間的財務狀況和經營業績的討論。除非此處另有規定，否則提及的 “公司”、“我們” 和 “我們” 或類似術語應包括 Toro 及其全資子公司。您應該閲讀以下討論和分析，以及本報告其他地方包含的未經審計的 中期簡明合併財務報表和相關附註。本節顯示的與同期比較中百分比變動相關的金額來自那些未經審計的中期 簡明合併財務報表。以下討論包含前瞻性陳述，這些陳述反映了我們未來的計劃、估計、信念和預期業績。這些前瞻性陳述取決於我們可能無法控制的事件、風險 和不確定性，這些事件或條件可能導致實際事件或條件與此類前瞻性陳述當前預期、表達或暗示的事件或條件存在重大差異。要更完整地討論 這些風險和不確定性，請閲讀標題為 “關於前瞻性陳述的警示聲明” 和 “第 3 項” 的部分。關鍵信息——D. 風險因素”，見我們於2023年3月8日向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的截至2022年12月31日的年度報告（“2022年年度 報告”），以及此處標題為 “風險因素” 的部分。有關我們的管理層對 財務狀況和經營業績的討論和分析的更多信息，請參閲我們的 2022 年年度報告。除非本文另有定義，否則此處使用的大寫術語和表述應與2022年年度報告中賦予它們的含義相同。

業務概述和機隊信息

我們是一家以增長為導向的獨立航運公司，由Castor Maritime Inc.（“Castor”）於 2022 年 7 月 根據馬紹爾羣島共和國法律註冊成立，是卡斯特以前的油輪所有子公司和 Elektra Shipping Co.的控股公司。（以前擁有M/T Wonder Arcturus），涉及 將Castor的油輪業務分拆為一家獨立的上市公司（“分拆公司”）。分拆於 2023 年 3 月 7 日完成，當天我們開始作為一家獨立的上市公司進行交易。有關分拆的更多信息 ，請參閲 2022 年年度報告。

我們收購、擁有、租用和運營遠洋油輪和液化石油氣運輸船，併為 原油、精煉石油產品和液化石油氣（“LPG”）提供全球海運運輸服務。

截至2023年11月8日，我們運營着一支由八艘船組成的船隊，從事原油和精煉石油產品的全球運輸， 包括（i）一艘Aframax/LR2油輪和一艘Aframax油輪，每艘運送原油，（ii）兩艘運輸精煉石油產品的Handysize油輪，每艘運輸液化石油氣（5,000立方米）（一起， 我們的 “艦隊”）。我們的機隊的總載貨能力為30萬載重噸，平均船齡為12.7年。由於原油（由Aframax/LR2油輪運輸）、精煉石油 產品（由Handysize油輪運輸）和液化石油氣（由液化石油氣運輸船運輸）的不同特徵，以及液化石油氣、精煉石油產品和原油的貿易、貿易路線、租船和貨物裝卸性質的差異，我們已確定 我們目前在三個區域運營便攜式航段：（i）Aframax/LR2 油輪段，（ii）Handysize 油輪段和（iii）液化石油氣運輸船段。

目前，我們的機隊簽訂了合同，將混合使用泳池、航程包機和定期租船運營。我們的商業策略主要側重於 ，根據我們對市場狀況的評估，在混合租船、包機包機和定期包機下部署我們的艦隊。我們調整這些租船的組合，以利用與定期租船相關的船舶相對穩定的現金流和較高的利用率 ，在與航程包機相關的強勁租船市場條件下從有吸引力的租船費率中獲利，或者在包租市場條件強勁的時期，利用我們的船隻的高利用率 ，在租賃市場條件強勁的時期，享受誘人的租船費率。

在2022年6月30日之前，我們的艦隊在技術上由Pavimar S.A.（“Pavimar”）管理，該關聯方由Petros Panagiotidis的姊妹公司Ismini Panagiotidis控制，由Petros Panagiotidis控制的Castor Ships S.A.（“Castor Ships”）進行商業管理。自2022年7月1日起，經雙方同意，Pavimar與該公司擁有油輪 的子公司之間達成的技術管理協議已終止。自2022年7月1日起，Castor Ships通過與無關的第三方管理人簽訂分包協議，為船舶提供船舶管理和租船服務。

1
下表彙總了截至 2023 年 11 月 8 日的有關我們艦隊的關鍵信息：

艦隊艦艇：

船名
  
容量
（載重噸）
    
年
建成
  
的國家
施工
的類型
憲章
  
總章程
費率
    
估計的
最早的章程
到期
    
預計最新
憲章
到期
  
aframax/LR2 分段
                                    
M/T Wonder Sirius
    
115,341
      
2005
  
南朝鮮
時限章程(1)
  
$
  
每天 40,000
    
2023 年 11 月
    
2024 年 6 月
  
M/T Wonder Vega(2)
    
106,062
      
2005
  
南朝鮮
油輪池(3)
      
不適用
    
不適用
    
不適用
  
 
                                          
便攜式分段
                                            
M/T Wonder Mimosa
    
36,718
      
2006
  
南朝鮮
油輪池(4)
      
不適用
    
不適用
    
不適用
  
M/T Wonder Formosa(2)
    
36,660
      
2006
  
南朝鮮
油輪池(4)
      
不適用
    
不適用
    
不適用
  
 
                                          
液化石油氣運輸船段
                                          
LPG Dream Terrax
    
4,743
      
2020
  
日本
時限章程
  
$
  
每月 310,000
    
2024 年 8 月
    
2025 年 8 月
  
LPG Dream Arrax
    
4,753
      
2015
  
日本
未修復
      
未修復
    
不適用
    
不適用
  
LPG Dream Syrax
    
5,158
      
2015
  
日本
時限章程
  
$
  
每月 308,500
    
2024 年 2 月
    
2024 年 2 月
  
液化石油氣夢幻Vermax
    
5,155
      
2015
  
日本
時限章程
  
$
  
每月 314,950
    
2024 年 3 月
    
2025 年 3 月
  
 
(1)
該船目前正在前往即將進行的幹船塢調查，並將在幹船塢調查完成後交還給租船人。
 
(2)
該船預計將在2023年第四季度交付給其新船東，並被歸類為待售。
 
(3)
該船目前正在參與V8 Plus Pool，這是一個運營船齡在十五（15）年或以上的Aframax油輪的船池，由V8 Plus管理私人有限公司管理，我們的董事長兼首席執行官Petros Panagiotidis持有該公司的少數股權。
 
(4)
該船目前正在參與一個專門僱用Handysize油輪的獨立油輪池。
 
最近的事態發展

有關2023年9月30日之後的事態發展，請參閲我們未經審計的中期簡明合併財務報表附註17。

2
經營業績

影響我們的業務、經營業績和財務狀況的主要因素

我們的經營業績受到多種因素的影響。以下討論和 分析中列出了在財政期內影響業務並可能繼續影響我們業務的主要因素如下：

•
我們經營的航運業的海運貨物和船舶噸位的需求和供應水平；

•
總體而言，航運業的週期性質及其對包機和運費以及船舶價值的影響；

•
成功實施我們的業務戰略，包括能夠以可接受和有吸引力的條件獲得股權和債務融資，為未來的資本支出提供資金和/或實施此 業務戰略；

•
全球經濟增長前景和趨勢；

•
影響航運和油輪運輸業的經濟、監管、政治和政府條件，包括國際衝突或戰爭（或戰爭威脅），例如俄羅斯和烏克蘭之間 之間以及中東；

•
我們船隊的僱用和運營，包括我們船隻的使用率；

•
在我們的包機 到期或以其他方式終止時，能夠以具有經濟吸引力的價格成功使用我們的船隻，以及就我們的船隊在航行、定期租船和泳池市場的就業結構做出戰略決策；

•
管理我們開展業務和機隊所有權所涉及的運營、財務、一般和行政要素，包括 我們的經理及其子經理及其每位供應商對我們的機隊進行有效和高效的管理；

•
使用我們服務的租船人和泳池運營商的數量及其協議義務的履行情況，包括他們及時向我們付款的能力；

•
與現有租船人和泳池運營商保持牢固工作關係的能力，以及我們通過發展新的工作關係增加租船人數量的能力；

•
石油巨頭和化學品分銷協會（CDI）要求對我們 經理和/或子經理管理的船隻的審查批准；

•
幹船塢和特別調查的費用和持續時間，包括預期的和意想不到的；

•
我們的借款水平和與未償債務相關的財務成本以及我們對債務契約的遵守情況；

•
管理我們的財務資源，包括銀行關係以及與各種利益相關者的關係；以及

•
重大疾病疫情（例如 COVID-19）和政府對此的應對措施；以及

•
我們所有類別股票的任何分配水平。

這些因素是不穩定的，在某些情況下可能不在我們的控制範圍內。因此，過去的表現不一定代表未來 的表現，因此很難確定地預測未來的表現。另請參閲 “項目 3。關鍵信息——我們的 2022 年年度報告中的 “D. 風險因素” 以及此處的 “風險因素”。由於其中許多因素超出我們 的控制範圍，而且其中某些因素歷來一直處於波動狀態，因此過去的表現不一定代表未來的表現，因此很難確定地預測未來的表現。

3
我們機隊的就業和運營

影響我們盈利能力的另一個因素是我們機隊的使用和運營。我們船隊的盈利就業在很大程度上取決於我們運營的航運領域的需求和 供應水平、我們的商業戰略，包括關於定期和航次包機以及聯合安排中船隊的就業組合的決策，以及我們的經理和副經理 利用我們與現有或潛在客户關係的能力。作為油輪和液化石油氣運輸業務的新進入者，我們的客户羣目前集中在少數租船人和池塘經理身上。在截至2023年9月30日 的九個月中，我們83％的收入來自與兩位池經理達成的池池安排。我們客户羣的廣度已經並將繼續影響我們業務的盈利能力。此外，我們的船隊的有效 運營主要需要定期維護和維修、有效的船員選擇和培訓、持續向船隊提供所需的備件和儲備、應急響應計劃、對船隻 船上安全程序的審計、安排船舶保險、租船、對船上和岸上人員進行有關船舶安全和安全響應計劃（ISPS）的培訓，獲得 ISM 認證、 遵守環境法規以及標準，並在接管船隻後的一年內對船舶進行必要的審計，並對船隻進行持續的性能監測。

財務、一般和行政管理

管理我們的業務和船舶所有權所涉及的財務、一般和行政要素要求我們管理我們的財務資源， 包括管理銀行關係、管理我們的銀行賬户、管理我們的會計系統、記錄和財務報告、監測和確保遵守影響我們的業務 和資產的法律和監管要求，以及管理我們與服務提供商和客户的關係。


分析運營結果的重要衡量標準和定義

我們的管理層使用以下指標來評估我們的經營業績，包括我們在細分市場層面的經營業績，並相應地分配資本：

船舶總收入。船舶總收入來自航程租賃、 定期租船和聯營安排。船舶總收入受我們船隊中船隻數量、租金和運費率以及船舶運營天數的影響，這些因素反過來又受到多種因素的影響，包括我們在船隻定位上花費的 時間、我們的船隻在幹船塢進行維修、維護和升級工作的時間、船舶的年齡、狀況和規格以及 海上工地的供應和需求水平運輸市場。船舶總收入也受到我們的商業戰略的影響，該戰略涉及我們的船隊在定期租船的船隻、以遠洋租船運營的船隻和聯營船隻之間的就業結構。
 
我們衡量每個細分市場的三項獨立活動的收入：（i）定期租船收入，（ii）航行包機收入和（iii）集體收入。

航行費用。我們的航行費用主要包括燃油費、港口和運河費用以及與租船有關的經紀佣金 。航行費用主要在租船期間或船舶重新定位或失業時產生。在 租船期間，燃油費用、港口和運河費會增加，因為在本例中，這些費用由我們承擔。根據定期租約，租船人支付幾乎所有與船舶航行相關的費用。根據集合安排，航行費用由泳池運營商承擔 。如果出售給新租船人的船用燃料的成本高於或低於所購船用燃料的成本，也可能出現船用燃料的收益/損失。


4
運營費用。我們負責船舶運營成本，包括船員配備、維修和 維護費用、保險成本、噸位税、備件和消耗品庫存成本、潤滑油成本、通信費用和船舶管理費。維修和保養費用往往會因時期而波動 ，因為大多數維修和保養通常發生在定期的幹船停靠期間。我們控制船隻運營支出的能力也會影響我們的財務業績。每日船舶運營開支的計算方法是將船隊運營 費用除以相關期間的所有權天數。

停租。停租是指我們的船隊由於定期維修、船舶升級、幹船停靠或特殊或中期檢查或其他不可預見的事件等 原因而無法提供包機所要求的服務的時期。

乾式裝卸/特別調查。我們會定期對我們的船隊進行幹船塢和/或進行特殊檢查，以進行檢查、維修 和維護以及為遵守行業認證或政府要求而進行的任何修改。我們控制幹船塢和特別調查費用的能力以及我們按時完成預定的幹船塢和/或 特別調查的能力也會影響我們的財務業績。幹船塢和特別調查費用採用延期法入賬，根據延期法，產生的實際費用被遞延並在直線基礎上攤銷，直至下一次調查預定到期之日 為止。

所有權日。所有權天數是我們擁有船隻的時期內的日曆天總數。 所有權天數是衡量我們一段時間內機隊規模的指標，並決定了該特定時期內記錄的收入和支出水平。

可用天數。可用天數是指一段時間內的所有權天數減去我們的船隻 因定期維修、幹船停靠或特殊或中期檢查而停租的總天數。航運業使用可用天數來衡量一段時間內船舶可用於創收的總天數。我們的 計算的可用天數可能無法與其他公司報告的計算結果相提並論。

營業日。營業天數是減去計劃外停工和空閒天數後一段時間內的可用天數。

艦隊利用率。機隊利用率的計算方法是將某個時段內的運營 天數除以該期間的可用天數。艦隊利用率用於衡量公司有效為其船舶找到合適工作機會的能力，並最大限度地減少因重大維修、船舶升級、幹船停靠或特殊或中期檢查和其他不可預見事件等原因而停租的船隻天數 。
 
運營結果

合併經營業績

截至2023年9月30日的九個月，而截至2022年9月30日的九個月為止的九個月

5
   
九個月已結束
2022年9月30日
    
九個月已結束
2023年9月30日
    
更改-
金額
  
船舶總收入
  
$
73,860,480
    
$
66,544,790
    
$
(7,315,690
)
費用：
                        
航行費用（包括向關聯方支付的佣金）
    
(26,031,974
)
    
(3,094,774
)
    
22,937,200
  
船舶運營費用
    
(15,905,448
)
    
(16,548,113
)
    
(642,665
)
向關聯方收取的管理費
    
(2,115,900
)
    
(2,446,101
)
    
(330,201
)
折舊和攤銷
    
(5,440,750
)
    
(5,459,406
)
    
(18,656
)
一般和管理費用（包括來自關聯方的費用）
    
(1,337,136
)
    
(3,072,345
)
    
(1,735,209
)
收回可疑賬款準備金
    
—
      
266,732
      
266,732
  
出售船隻的收益
    
3,222,631
      
74,270,047
      
71,047,416
  
營業收入
  
$
26,251,903
    
$
110,460,830
    
$
84,208,927
  
利息和財務成本，淨額(1)
    
(602,474
)
    
1,915,745
      
2,518,219
  
外匯損失
    
(6,651
)
    
(23,885
)
    
(17,234
)
關聯方的股息收入
    
—
      
381,944
      
381,944
  
所得税
    
(797,807
)
    
(324,289
)
    
473,518
  
淨收益和綜合收益
  
$
24,844,971
    
$
112,410,345
    
$
87,565,374
  
A 系列優先股的分紅
    
—
      
(808,889
)
    
(808,889
)
A 系列優先股的視同股息
    
—
      
(1,676,671
)
    
(1,676,671
)
歸屬於普通股股東的淨收益
  
$
24,844,971
    
$
109,924,785
    
$
85,079,814
  
普通股每股收益，基本
    
2.63
      
6.78
          
攤薄後每股普通股收益
    
0.57
      
2.23
          
普通股加權平均數，基本
    
9,461,009
      
16,203,797
          
加權平均普通股數量，攤薄
    
43,709,458
      
50,452,246
          

(1)
包括扣除利息收入後的利息和財務成本（如果有）。

船舶總收入

扣除租船人佣金後的船舶總收入從2022年同期的7,390萬美元降至截至2023年9月30日的九個月中的6,650萬美元。 的下降在很大程度上是由我們艦隊的可用天數從2022年同期的2339天減少到截至2023年9月30日的九個月中的2097天所致，這要歸因於2022年7月15日出售了（i）M/T Wonder Arcturus，（ii）M/T Wonder Bellatrix 於2023年6月22日出售，（iii）M/T Wonder Polaris，2023 年， (iv) 2023 年 7 月 6 日的 M/T Wonder Musica 和 (v) 2023 年 7 月 17 日的 M/T Wonder Avior。與2022年同期相比，Aframax/LR2和Handysize油輪市場租船費率的提高部分抵消了可用天數的減少。在截至2023年9月30日的九個月中，儘管可用天數有所減少，但我們的機隊的平均每日TCE收入為30,258美元，而2022年同期的平均每日TCE費率為20,448美元。根據美國公認會計原則，每日TCE利率不是公認的衡量標準。請參閲附錄A，瞭解該指標的定義以及與根據美國公認會計原則計算和列報的最直接的 可比財務指標的對賬情況。

航行費用

我們的油輪船隊的航行費用從2022年同期的2600萬美元減少了2,290萬美元，至截至2023年9月30日的九個月中的310萬美元。 航行費用的減少主要與（i）與我們的船舶商業僱用安排相關的費用減少有關，因為在截至2023年9月30日的九個月中，我們的八艘油輪中有七艘根據 聯營協議運營，根據這些協議，我們的船舶運營商承擔燃料消耗成本和港口費用，導致此類費用與截至2022年9月30日的九個月相比大幅減少，當時我們的Aframax/LRL 2 油輪航段 主要根據航次包機運營由於在截至2023年9月30日的九個月中，運營船舶的平均數量從2022年同期的8.7艘減少至截至2023年9月30日的九個月中的2,195天，從 2022年同期的2379天減少到8.0艘。

6
船舶運營費用

截至2023年9月30日的九個月中，船舶運營費用增加了60萬美元，從2022年同期的1,590萬美元增加到1,650萬美元， 主要反映了在截至2023年9月30日的九個月中，每日船舶運營費用從2022年同期的6,686美元增加到7,539美元，這要歸因於 聘請新的第三方經理所產生的額外費用分包對我們的多艘船隻進行技術管理，但部分被我們船隊的所有權天數減少到2,195天所抵消截至2023年9月30日 的九個月為2022年同期的2379天。

管理費

管理費從2022年同期的210萬美元增加了30萬美元，至截至2023年9月30日的9個月中的240萬美元，這主要反映了 (i) 在我們簽訂了自2022年7月1日起生效的經修訂和重述的主管理協議以及從2023年7月1日起對通貨膨脹進行費用調整後，(ii) 與Castor簽訂了新的管理協議 我們的四艘液化石油氣運輸船S.A.，自購買協議簽訂之日起，即 2023 年 4 月 26 日生效。部分被我們艦隊所有權天數的減少所抵消。

折舊和攤銷

由於機隊所有權天數減少 ，我們機隊的折舊費用從2022年同期的500萬美元降至2023年9月30日的九個月中的430萬美元。截至2023年9月30日的九個月中，幹船塢和特別調查攤銷費用為110萬美元，而在截至2022年9月30日的九個月中，攤銷費用為50萬美元。幹船塢攤銷費用的這種 變化主要是由於幹船塢攤銷天數從截至2022年9月30日的九個月中的380天增加到截至2023年9月30日的九個月中的768天干船塢攤銷天數。

一般和管理費用

在截至2023年9月30日的九個月中，一般和管理費用為310萬美元，而在2022年同期，一般費用和 管理費用總額為130萬美元。這一增長主要與（i）主要與我們公司的發展和2023年3月7日成為上市公司相關的法律和其他公司費用以及（ii）2023年3月7日至2023年9月30日期間的固定管理費 金額為180萬美元。在截至2022年9月30日的九個月中，以及從 2023年1月1日至3月7日（分拆完成），一般和管理費用反映了Castor根據我們艦隊船隻的所有權天數佔Castor全部船隊所有權天數 總所有權天數的比例向公司分配的費用。

出售船隻的收益

2023年6月22日，我們完成了對M/T Wonder Bellatrix的出售，根據2023年5月 12日達成的協議，我們以3,700萬美元的現金對價將其出售。此次出售為公司帶來了3580萬美元的淨收益，該公司在2023年第二季度實現了1,930萬美元的淨銷售收益。2023年6月26日，我們完成了對M/T Wonder Polaris的 出售，根據2023年5月18日的協議，我們以3,450萬美元的現金對價將其出售。此次出售為該公司帶來了3,330萬美元的淨收益， 公司在2023年第二季度的出售淨收益為2,130萬美元。2023年7月6日，我們完成了對M/T Wonder Musica的出售，根據2023年6月 15日的協議，我們以2800萬美元的現金對價將其出售。此次出售為公司帶來了2720萬美元的淨收益，該公司在2023年第三季度實現了1,610萬美元的淨收益。2023年7月17日，我們完成了對M/T Wonder Avior的 出售，根據2023年4月28日的協議，我們以3,010萬美元的現金對價將其出售。此次出售使該公司的淨收益為2910萬美元， 公司在2023年第三季度淨出售收益為1,760萬美元。
 
7
利息和財務成本，淨額

在截至2023年9月30日的九個月中，利息和財務成本淨額為190萬美元，而在2022年同期，利息和財務成本淨額為 至60萬美元。這種變化主要是由於與2022年同期相比現金餘額增加，以及截至2023年9月30日的九個月中可用現金的利息收入增加，這足以抵消我們長期債務的加權平均利率從截至2022年9月30日的九個月的4.3％上升到2023年同期的8.1％。

截至2023年9月30日的九個月，而截至2022年9月30日的九個月——Aframax/LR2 油輪板塊

   
九個月已結束
2022年9月30日
    
九個月已結束
2023年9月30日
    
更改 —
金額
  
船舶總收入
  
$
  
​64,787,887
    
$
  
​ 51,537,266
    
$
(13,250,621
)
費用：
                            
航行費用（包括向關聯方支付的佣金）
      
(25,897,133
)
      
(1,225,152
)
    
24,671,981
  
船舶運營費用
      
(12,824,845
)
      
(10,304,389
)
    
2,520,456
  
向關聯方收取的管理費
      
(1,628,800
)
      
(1,262,223
)
    
366,577
  
折舊和攤銷
      
(4,382,226
)
      
(3,264,170
)
    
1,118,056
  
收回可疑賬款準備金
      
—
        
266,732
      
266,732
  
出售船隻的收益
      
3,222,631
        
74,270,047
      
71,047,416
  
分部營業收入
  
$
  
​ 23,277,514
     $  
110,018,111
    
$
86,740,597
  

船舶總收入

在截至2023年9月30日的九個月中，扣除租人佣金後，我們的Aframax/LR2油輪板塊的船舶總收入為5,150萬美元，而2022年同期為6,480萬美元。減少的主要原因是，由於2022年7月15日出售了 (i) M/T Wonder Arcturus，(ii) M/T Wonder Bellatrix 於 2023 年 6 月 22 日出售 M/T Wonder Bellatrix，(ii) M/T Wonder Bellatrix 於 2023 年 6 月 30 日止九個月的可用天數從 2022 年同期的 1,793 天減少到了 1,225 天 2023 年 6 月 26 日的 M/T Wonder Polaris，(iv) 2023 年 7 月 6 日的 M/T Wonder Musica 和 (v) 2023 年 7 月 17 日的 M/T Wonder Avior，與 相比，aframax/LR2 油輪市場包機費率的提高部分抵消了2022 年的相應時期。在截至2023年9月30日的九個月中，我們的Aframax/LR2油輪船隊的平均每日TCE利率為41,071美元，而2022年同期 的平均每日TCE費率為21,690美元，但被截至2023年9月30日的九個月中可用天數從2022年同期的1,793天減少至1,225天所部分抵消。根據美國公認會計原則，每日 TCE 利率不是公認的 衡量標準。請參閲附錄A，瞭解該指標的定義以及與船舶總收入的對賬情況，船舶總收入是根據美國公認會計原則計算和列報的最直接可比的財務指標。

航行費用

在截至2023年9月30日的九個月和2022年同期中，我們的Aframax/LR2油輪板塊的航行費用分別為120萬美元和2590萬美元。 這種下降主要與 (i) 我們的船隻，包括在此期間出售的船隻，在截至2023年9月30日的九個月中主要根據聯營協議運營，根據該協議，我們的船舶運營商承擔燃料消耗 和港口費用，而在2022年同期，我們的Aframax/LR2油輪船隊主要以航程包機運營，我們承擔所有航行費用，包括燃料和港口費用，以及 (ii) 2022 年 7 月 15 日出售 M/T Wonder Arcturus。

船舶運營費用

運營費用從2022年同期的1,280萬美元減少了250萬美元，至截至2023年9月30日的九個月中的1,030萬美元，這主要反映了我們船隊中Aframax/LR2船舶所有權天數的減少，但被截至2023年9月30日的九個月中，每個所有權日的運營費用與 2022年同期相比有所增加所部分抵消。

8
管理費

管理費從2022年同期的160萬美元減少了30萬美元，至截至2023年9月30日的9個月中的130萬美元，這主要反映了我們的Aframax/LR2油輪船隊所有權天數的減少，但我們簽訂了自2022年7月1日起生效的經修訂和重述的主管理協議以及基於通貨膨脹的 調整管理費後，管理費增加，部分抵消了這一點這已於 2023 年 7 月 1 日生效。

折舊和攤銷

我們的Aframax/LR2油輪板塊的折舊費用從2022年同期的420萬美元降至截至2023年9月30日的九個月中的260萬美元，這是 我們的Aframax/LR2油輪船隊所有權天數減少的結果。在截至2023年9月30日的九個月中，幹船塢和特別調查攤銷費用為70萬美元，與M/T Wonder Musica、M/T Wonder Avior和M/T Wonder Vega號在此期間的攤銷有關，因為這些船隻分別在2022年第二季度、2022年第四季度和2023年第三季度進行了預定的幹船塢維修。2022年同期，幹船塢和特別調查攤銷費用為20萬美元，與M/T Wonder Musica的攤銷有關。

出售船隻的收益

有關出售M/T Wonder Bellatrix、 M/T Wonder Polaris、M/T Wonder Musica和M/T Wonder Avior的詳細信息，請參閲上文 “合併經營業績——出售船隻的收益” 下的討論。

截至2023年9月30日的九個月，而截至2022年9月30日的九個月為止的九個月——手持油輪板塊

​
  
九個月已結束
2022年9月30日
  
九個月已結束
2023年9月30日
    
更改-
金額
  
船舶總收入
  
$
9,072,593
  
$​
  
11,860,168
    
$
2,787,575
  
費用：
                        
航行費用（包括向關聯方支付的佣金）
    
(134,841
)
    
(151,741
)
    
(16,900
)
船舶運營費用
    
(3,080,603
)
    
(4,124,057
)
    
(1,043,454
)
向關聯方收取的管理費
    
(487,100
)
    
(544,126
)
    
(57,026
)
折舊和攤銷
    
(1,058,524
)
    
(1,259,518
)
    
(200,994
)
分部營業收入
  
$
4,311,525
  
$​
  
5,780,726
    
$
1,469,201
  

船舶總收入

在截至2023年9月30日的九個月中，扣除Handysize油輪板塊的租船佣金後的船舶總收入為1190萬美元，而2022年同期為910萬美元。增長主要是由於Handysize油輪市場與2022年同期相比有所改善，這反映在截至2023年9月30日的九個月 個月中，Handysize船隊的平均每日TCE費率從2022年同期的16,370美元提高到23,277美元。根據美國公認會計原則，每日TCE利率不是公認的衡量標準。請參閲附錄A，瞭解該指標的定義以及與船舶總收入的對賬情況，船舶總收入是根據美國公認會計原則計算和列報的最具直接可比性的財務指標。

船舶運營費用

我們的Handysize油輪板塊的運營費用從2022年同期的310萬美元增加了100萬美元，至截至2023年9月30日的9個月中的410萬美元，這主要反映了船員費用的增加以及與分包對我們的多艘船舶進行技術管理的第三方經理變更相關的額外費用。

9
管理費

我們的Handysize油輪板塊的管理費從2022年同期的50萬美元增加了10萬美元，至截至2023年9月30日的九個月中的60萬美元，這主要反映了我們簽訂自2022年7月1日起生效的經修訂和重述的主管理協議後管理費的增加，以及2023年7月1日生效的基於通貨膨脹的管理費調整，因為管理費沒有變化兩個時段的所有權天數。

折舊和攤銷

在截至2023年9月30日的九個月和2022年同期 ，我們的Handysize油輪板塊的折舊費用為80萬美元，因為這兩個時期的所有權天數都沒有變化。在截至2023年9月30日的九個月和2022年同期中，幹船塢攤銷費用分別為40萬美元和30萬美元， 增加的10萬美元與M/T Wonder Formosa有關，該公司從2023年2月初到2023年3月初接受了預定的幹船塢和特別調查。
 
截至 2023 年 9 月 30 日的九個月——液化石油氣運輸板塊

我們在2023年第二季度進入液化石油氣業務，因此，截至2022年9月30日的九個月中沒有可比的財務信息。

​
  
九個月已結束
2023年9月30日
  
船舶總收入
  
$
3,147,356
  
費用：
        
航行費用（包括向關聯方支付的佣金）
    
(1,717,881
)
船舶運營費用
    
(2,119,667
)
向關聯方收取的管理費
    
(639,752
)
折舊和攤銷
    
(935,718
)
分部營業虧損
  
$
(2,265,662
)

船舶總收入

在截至2023年9月30日的九個月中，我們的液化石油氣運輸船板塊的船舶總收入為310萬美元。在截至2023年9月30日的九個月中，我們平均擁有1.4家液化石油氣 承運人，每日TCE費率為3,874美元。根據美國公認會計原則，每日TCE利率不是公認的衡量標準。請參閲附錄A，瞭解該指標的定義以及與船舶總收入的對賬情況，船舶總收入是根據美國公認會計原則計算和列報的最直接可比的 財務指標。在我們擁有它們期間，我們的兩家液化石油氣承運人都從事航程租賃。

航行費用

在截至2023年9月30日的九個月中，我們的液化石油氣運輸部門與航程包機相關的航行費用為170萬美元，主要包括燃油消耗成本和港口 費用。

船舶運營費用

在截至2023年9月30日的九個月中，我們的液化石油氣運輸板塊的運營費用為210萬美元，主要包括船員工資成本、維修和保養 成本以及潤滑油的消耗成本。

管理費

在截至2023年9月30日的九個月中，我們的液化石油氣運輸板塊的管理費為60萬美元。

10
折舊和攤銷

在截至2023年9月30日的九個月中，折舊和攤銷費用為90萬美元，僅與我們擁有這些船隻期間的 艘船的折舊有關。
 
流動性和資本資源

我們在資本密集型行業開展業務，我們預計將通過運營現金、股票發行 收益和債務交易借款相結合的方式為購買更多船舶和其他資本支出提供資金。我們的流動性要求涉及償還債務的本金和利息、為資本支出和營運資金提供資金（包括維持船舶的質量 以及遵守國際航運標準和環境法律法規），以及維持現金儲備，以滿足我們信貸額度中包含的某些最低流動性限制。 根據我們的業務戰略，其他流動性需求可能與為新船的潛在投資提供資金以及維持現金儲備以防運營現金流波動有關。我們的資金和財資活動旨在 最大限度地提高投資回報，同時保持適當的流動性。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們的現金和現金等價物分別為1.031億美元和4180萬美元，其中不包括債務協議下每個時期分別為40萬美元和70萬美元的 限制性現金。現金和現金等價物主要以美元持有。

截至2023年9月30日，根據我們的債務協議，我們的未償債務總額為560萬美元，其中130萬美元將在截至2024年9月30日的十二個月 期內到期。截至2023年9月30日，我們遵守了債務協議中包含的所有財務和流動性契約。

營運資金等於流動資產減去流動負債。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我們的營運資金盈餘分別為1.292億美元和4,820萬美元。

我們認為，我們目前的資金來源以及我們預計將在內部產生的資金來源將足以為機隊的運營提供資金，滿足我們正常的營運 資本要求並償還未來十二個月的債務本金和利息。

我們的借貸活動

有關我們截至2023年9月30日的借款活動的信息，請參閲我們未經審計的中期簡明合併財務報表附註6（包含在本文其他地方）。
 
現金流

下表彙總了截至2023年9月30日的九個月和截至2022年9月30日的九 個月中由/（用於）運營、投資和融資活動提供的淨現金流：

​
在這九個月裏
已結束
    
在這九個月裏
已結束
  
​
9月30日
2022
    
9月30日
2023
  
經營活動提供的淨現金
14,134,377
      
49,752,931
  
投資活動提供的淨現金
11,857,256
      
3,240,280
  
淨現金（用於）/由融資活動提供
(2,591,887
)
    
8,006,545
  

11
經營活動：截至2023年9月30日 的九個月中，經營活動提供的淨現金為4,980萬美元，其中淨收入為1.124億美元，對出售M/T Wonder Bellatrix、M/T Wonder Polaris、 M/T Wonder Musica和M/T Wonder Avior的總收益進行了非現金調整，與折舊和攤銷相關的非現金調整為550萬美元百萬美元，遞延財務費用攤銷10萬美元， 支付的幹船塢費用為250萬美元，淨減少850萬美元營運資金主要來自應收賬款貿易減少570萬美元，“關聯方應收賬款” 增加了490萬美元，預付費用減少了440萬美元。在截至2022年9月30日的九個月中，經營活動提供的淨現金為1,410萬美元，其中包括2480萬美元的淨收入、與折舊 和攤銷相關的非現金調整、10萬美元的遞延財務費用攤銷、320萬美元的M/T Wonder Arcturus的銷售收益和110萬美元的幹船塢成本支付，部分抵消了 營運資金淨增加1,200萬美元，這主要是由於應付賬款減少了290萬美元，應收賬款交易額增加了590萬美元，“關聯方應收賬款” 增加了 730萬美元。在截至2023年9月30日的九個月中，來自經營活動的淨現金與2022年同期相比增加了3560萬美元，這主要反映了淨收入的增加，這主要是由上述船隻 的銷售收益推動的。

投資活動：在截至2023年9月30日的九個月中，投資活動提供的淨現金為320萬美元，主要反映了（i）出售 M/T Wonder Bellatrix、M/T Wonder Polaris、M/T Wonder Musica 和 M/T Wonder Avior 的淨收益，總額為1.254億美元，部分被收購液化石油氣夢幻露臺、液化石油氣夢幻阿拉克斯、液化石油氣夢幻西拉的船隻所抵消 X和LPG Dream Vermax的總額為7,070萬美元 (ii) 購買了Castor的5萬股5.00％累計永久可轉換優先股每筆金額為1,000美元，購買價為5,000萬美元，以及（iii）支付總額為150萬美元的初始船隻和BWTS安裝費用 。在截至2022年9月30日的九個月中，投資活動提供的淨現金為1190萬美元，主要反映了出售M/T Wonder Arcturus的淨收益，總額為1,270萬美元，部分被去年同期支付的80萬美元初始船舶和BWTS安裝費用所抵消。

融資活動：在截至2023年9月30日的九個月中，融資活動提供的淨現金為800萬美元，涉及（i）Castor代表我們產生的分拆費用，根據我們 與Castor於2023年2月24日簽訂的出資和分拆分配協議，這些費用由我們報銷，總額為270萬美元，（ii）170萬美元的定期本金返還與我們的1,800萬美元定期貸款機制相關的還款以及600萬美元用於提前償還未償還款項的款項我們的部分貸款由M/T Wonder Polaris擔保，以及（iii）向Castor支付的2023年3月7日至2023年7月14日期間金額為50萬美元的A系列優先股股息，部分抵消了根據與由我們的董事長兼首席執行官控制的公司 Pani Corp. 簽訂的850萬股普通股的淨收益所抵消前母公司投資淨增20萬美元。在截至2022年9月30日的九個月 個月中，用於融資活動的淨現金為260萬美元，涉及：（i）前母公司投資淨減少20萬美元，以及（ii）與我們的1,800萬美元定期貸款機制相關的240萬美元定期本金償還額。

關鍵會計估計

關鍵會計估算是根據公認會計原則做出的估計，這些估算涉及相當大的估算不確定性，並且已經或有理由可能對我們的財務狀況或經營業績產生重大影響。我們根據美國公認會計原則編制財務報表。 管理層定期審查會計政策、假設、估計和判斷，以確保我們的財務報表按照美國公認會計原則公允列報。但是，由於無法確定未來的事件及其影響 ，因此實際結果可能與我們的假設和估計有所不同，這種差異可能是重大的。有關我們的關鍵會計估算的更多詳細信息，請閲讀 “第5.E項。關鍵會計估計”，載於我們的 2022 年年度 報告。有關我們重要會計政策的描述，請閲讀我們未經審計的中期簡明合併財務報表附註2，“項目18。我們的2022年年度報告中的財務報表”，更確切地説，“附註2。我們的合併分拆財務報表的 “重要會計政策摘要 ” 已包含在我們的 2022 年年度報告中。

12
附錄 A

非公認會計準則財務信息

每日 TCE 費率。每日定期租船等值費率（“每日 TCE 費率”）是衡量船舶平均每日收入表現 的指標。每日TCE利率不是衡量美國公認會計原則下的財務業績（即非公認會計準則指標），也不應被視為根據美國 公認會計原則列報的任何財務業績衡量標準的替代方案。我們計算每日 TCE 費率的方法是將總收入（定期租船和/或航次包機收入和/或總收入，扣除租船佣金）減去航程費用，除以該期間的可用天數。根據 定期租賃，租船人基本上支付所有與船舶航行相關的費用。但是，在租船期或其他租船期之前或之後、在 段商業等待期間、在幹船停靠期間或由於其他不可預見的情況而停靠時，我們可能會產生與航行相關的費用。根據航次租賃，大部分航行費用通常由我們承擔，而對於池中的船隻，此類費用由 運營商承擔。每日TCE利率是航運業的標準績效衡量標準，主要用於比較公司業績的逐期變化，管理層認為，每日TCE利率為我們的投資者提供了有意義的 信息，因為它比較了我們的船隻在兩個時期之間使用哪種租船類型（例如定期租船、航次租賃、聯營租船或其他租船類型）所產生的每日淨收益 ，同時它進一步幫助我們的管理層做出關於部署和使用我們的產品的決定船隻以及評估我們的財務業績。我們對每日 TCE 費率的計算可能與其他公司報告的 不同，也可能無法與之相比。下表將我們船隊的每日 TCE 費率與船舶總收入（最直接可比的 美國 GAAP 財務指標）的計算結果進行了核對（金額以美元計，可用天數除外）：

每日TCE費率與船舶總收入的對賬

​
  
九個月已結束
9月30日
  
九個月
已結束
9月30日
  
​
  
2022
  
2023
  
船舶總收入
  
$
73,860,480
    
$
66,544,790
  
航行費用——包括關聯方的佣金
    
(26,031,974
 )
    
(3,094,774
)
TCE 收入
  
$
47,828,506
    
$
63,450,016
  
可用天數
    
2,339
      
2,097
  
每日 TCE 費率
  
$
20,448
    
$
30,258
  

每日TCE率與船舶總收入的對賬——Aframax/LR2油輪細分市場

​
  
九個月已結束
9月30日
    
九個月已結束
9月30日
  
​
  
2022
    
2023
  
船舶總收入
  
$
64,787,887
    
$
51,537,266
  
航行費用——包括關聯方的佣金
    
(25,897,133
)
    
(1,225,152
)
TCE 收入
   $
​38,890,754
    
$
50,312,114
  
可用天數
    
1,793
      
1,225
  
每日 TCE 費率
  
$
21,690
    
$
41,071
  

13
每日TCE費率與船舶總收入的對賬——Handysize 油輪細分市場

​
九個月已結束
9月30日
    
九個月已結束
9月30日
  
​
2022
    
2023
  
船舶總收入
  
$
9,072,593
    
$
11,860,168
  
航行費用——包括關聯方的佣金
    
(134,841
)
    
(151,741
)
TCE 收入
  
$
8,937,752
    
$
11,708,427
  
可用天數
    
546
      
503
  
每日 TCE 費率
   $
​16,370
    
$
23,277
  

每日TCE費率與船舶總收入的對賬——液化石油氣運輸公司細分市場

   
九個月已結束
9月30日
  
​
  
2023
  
船舶總收入
  
$
3,147,356
  
航行費用——包括關聯方的佣金
    
(1,717,881
)
TCE 收入
  
$
1,429,475
  
可用天數
    
369
  
每日 TCE 費率
  
$
3,874
  


14