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最大成員US-GAAP：隔夜指數互換率成員的擔保隔夜融資利率US-GAAP：公允價值輸入二級會員2023-01-012023-09-300000064996mcy：unsecuredNotestoMemberUS-GAAP：後續活動成員US-GAAP：循環信貸機制成員2022-11-182023-10-260000064996mcy：unsecuredNotestoMember美國公認會計準則：無擔保債務成員美國公認會計準則：借款會員US-GAAP：公允價值輸入二級會員2022-12-310000064996美國公認會計準則：無擔保債務成員美國公認會計準則：借款會員mcy：unsecuredNotesOneMemberUS-GAAP：公允價值輸入二級會員2017-03-0800000649962017-03-080000064996mcy：unsecuredNotestoMemberUS-GAAP：循環信貸機制成員2021-03-310000064996mcy：unsecuredNotestoMemberUS-GAAP：循環信貸機制成員2022-11-180000064996mcy：unsecuredNotestoMemberUS-GAAP：循環信貸機制成員US-GAAP：隔夜指數互換率成員的擔保隔夜融資利率SRT: 最低成員2023-01-012023-09-300000064996mcy：unsecuredNotestoMemberUS-GAAP：循環信貸機制成員US-GAAP：隔夜指數互換率成員的擔保隔夜融資利率SRT: 最低成員2022-11-180000064996mcy：unsecuredNotestoMemberUS-GAAP：循環信貸機制成員SRT: 最大成員US-GAAP：隔夜指數互換率成員的擔保隔夜融資利率2022-11-180000064996mcy：unsecuredNotestoMemberUS-GAAP：循環信貸機制成員SRT: 最低成員2022-11-182022-11-180000064996mcy：unsecuredNotestoMemberUS-GAAP：循環信貸機制成員SRT: 最大成員2022-11-182022-11-180000064996mcy：unsecuredNotestoMemberUS-GAAP：循環信貸機制成員SRT: 最大成員2023-09-300000064996mcy：unsecuredNotestoMemberUS-GAAP：循環信貸機制成員SRT: 最低成員2023-01-012023-09-300000064996mcy：unsecuredNotestoMemberUS-GAAP：後續活動成員US-GAAP：循環信貸機制成員2023-10-260000064996MCY：綜合保險附屬會員mcy：unsecuredNotestoMemberUS-GAAP：循環信貸機制成員2023-01-012023-09-3000000649962022-11-212022-11-2100000649962021-01-012021-03-3100000649962023-05-152023-05-1500000649962023-04-242023-04-24MCY：子公司mcy: Statemcy: 分段0000064996US-GAAP：所有其他細分市場成員2023-07-012023-09-300000064996US-GAAP：所有其他細分市場成員2022-07-012022-09-300000064996US-GAAP：所有其他細分市場成員2023-01-012023-09-300000064996US-GAAP：所有其他細分市場成員2022-01-012022-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害個人保險產品線成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2023-07-012023-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害個人保險產品線成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2023-07-012023-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害個人保險產品線成員2023-07-012023-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害個人保險產品線成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2022-07-012022-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害個人保險產品線成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2022-07-012022-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害個人保險產品線成員2022-07-012022-09-300000064996US-GAAP：財產保險產品系列成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2023-07-012023-09-300000064996US-GAAP：財產保險產品系列成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2023-07-012023-09-300000064996US-GAAP：財產保險產品系列成員2023-07-012023-09-300000064996US-GAAP：財產保險產品系列成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2022-07-012022-09-300000064996US-GAAP：財產保險產品系列成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2022-07-012022-09-300000064996US-GAAP：財產保險產品系列成員2022-07-012022-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害商業保險產品線成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2023-07-012023-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害商業保險產品線成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2023-07-012023-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害商業保險產品線成員2023-07-012023-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害商業保險產品線成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2022-07-012022-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害商業保險產品線成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2022-07-012022-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害商業保險產品線成員2022-07-012022-09-300000064996US-GAAP：其他保險產品系列成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2023-07-012023-09-300000064996US-GAAP：其他保險產品系列成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2023-07-012023-09-300000064996US-GAAP：其他保險產品系列成員2023-07-012023-09-300000064996US-GAAP：其他保險產品系列成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2022-07-012022-09-300000064996US-GAAP：其他保險產品系列成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2022-07-012022-09-300000064996US-GAAP：其他保險產品系列成員2022-07-012022-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害個人保險產品線成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2023-01-012023-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害個人保險產品線成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2023-01-012023-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害個人保險產品線成員2023-01-012023-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害個人保險產品線成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2022-01-012022-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害個人保險產品線成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2022-01-012022-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害個人保險產品線成員2022-01-012022-09-300000064996US-GAAP：財產保險產品系列成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2023-01-012023-09-300000064996US-GAAP：財產保險產品系列成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2023-01-012023-09-300000064996US-GAAP：財產保險產品系列成員2023-01-012023-09-300000064996US-GAAP：財產保險產品系列成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2022-01-012022-09-300000064996US-GAAP：財產保險產品系列成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2022-01-012022-09-300000064996US-GAAP：財產保險產品系列成員2022-01-012022-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害商業保險產品線成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2023-01-012023-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害商業保險產品線成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2023-01-012023-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害商業保險產品線成員2023-01-012023-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害商業保險產品線成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2022-01-012022-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害商業保險產品線成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2022-01-012022-09-300000064996US-GAAP：財產和意外傷害商業保險產品線成員2022-01-012022-09-300000064996US-GAAP：其他保險產品系列成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2023-01-012023-09-300000064996US-GAAP：其他保險產品系列成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2023-01-012023-09-300000064996US-GAAP：其他保險產品系列成員2023-01-012023-09-300000064996US-GAAP：其他保險產品系列成員MCY：財產和意外傷害熱線會員2022-01-012022-09-300000064996US-GAAP：其他保險產品系列成員US-GAAP：所有其他細分市場成員2022-01-012022-09-300000064996US-GAAP：其他保險產品系列成員2022-01-012022-09-30
目錄
美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
_________________________
表單 10-Q
（Mark One）
☒
根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告
在截至的季度期間 2023年9月30日
或者
☐
根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告
從 ___________ 到 ___________ 的過渡期

委員會文件編號001-12257
 ______________________________
水星總公司
（註冊人的確切姓名如其章程所示）
 ________________________________
加利福尼亞95-2211612
（州或其他司法管轄區
公司或組織）		（美國國税局僱主
證件號）
威爾希爾大道 4484 號
洛杉磯，加利福尼亞90010
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
註冊人的電話號碼，包括區號:(323) 937-1060
 _______________________________
根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易品種註冊的每個交易所的名稱
普通股MCY紐約證券交易所
用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。是的  ☒沒有☐
用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。是的☒ 沒有☐
用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。 
大型加速過濾器☒  加速過濾器☐
非加速過濾器☐  規模較小的申報公司☐
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ☐
用複選標記註明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是 ☐ 不是☒
截至2023年10月26日，註冊人已發行和未償還的總額為 55,371,127其普通股的股份。

目錄


水星總公司
10-Q 表格的索引
 
  頁面
第一部分-財務信息
第 1 項
財務報表
3
截至2023年9月30日和2022年12月31日的合併資產負債表
3
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的合併運營報表
4
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月的合併股東權益表
5
截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月合併現金流量表
6
合併財務報表附註
7
第 2 項
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
25
第 3 項
關於市場風險的定量和定性披露
43
第 4 項
控制和程序
45
第二部分-其他信息
第 1 項
法律訴訟
45
第 1A 項
風險因素
46
第 2 項
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
46
第 3 項
優先證券違約
46
第 4 項
礦山安全披露
46
第 5 項
其他信息
46
第 6 項
展品
46
簽名
47
2
目錄
第一部分-財務信息
 
第 1 項。財務報表

水星總公司及其子公司
合併資產負債表
（以千計）

2023年9月30日2022年12月31日
 （未經審計） 
資產
按公允價值計算的投資：
固定到期證券（攤銷成本 $4,306,573; $4,226,790)
$4,114,657 $4,088,311 
股權證券（成本 $679,105; $668,843)
670,993 699,552 
短期投資（成本 $212,715; $123,928)
211,778 122,937 
投資總額4,997,428 4,910,800 
現金453,936 289,776 
應收賬款：
保費624,953 571,910 
應收保費信貸損失備抵額 (5,200)(5,800)
應收保費，扣除信貸損失備抵額619,753 566,110 
應計投資收益58,273 52,474 
其他18,262 11,358 
應收款總額696,288 629,942 
再保險應收賬款（扣除信貸損失備抵後的淨額）$6; $0)
26,446 25,895 
遞延保單購置成本296,572 266,475 
固定資產（扣除累計折舊 $）314,718; $332,938)
148,668 171,442 
經營租賃使用權資產17,843 20,183 
當期所得税75,279 55,136 
遞延所得税66,156 42,903 
善意42,796 42,796 
其他無形資產，淨額8,553 9,212 
其他資產92,273 49,628 
總資產$6,922,238 $6,514,188 
負債和股東權益
虧損調整費用儲備金$2,723,776 $2,584,910 
未賺取的保費1,748,554 1,545,639 
應付票據573,629 398,330 
應付賬款和應計費用166,750 151,686 
經營租賃負債19,047 21,924 
其他負債316,150 289,568 
負債總額5,547,906 4,992,057 
承付款和意外開支
股東權益：
沒有面值或規定價值的普通股：
已授權 70,000股票；已發行和流通股份 55,371; 55,371
98,947 98,947 
留存收益1,275,385 1,423,184 
股東權益總額1,374,332 1,522,131 
負債和股東權益總額$6,922,238 $6,514,188 

參見隨附的合併財務報表附註。
3
目錄
水星總公司及其子公司
合併運營報表
（以千計，每股數據除外）
（未經審計）
 
 截至9月30日的三個月截至9月30日的九個月
 2023202220232022
收入：
淨賺取的保費$1,090,311 $996,939 $3,129,483 $2,947,000 
淨投資收益 60,965 44,563 171,287 118,469 
已實現的投資淨虧損 (90,001)(144,213)(60,772)(581,237)
其他3,917 2,998 15,000 7,141 
總收入1,065,192 900,287 3,254,998 2,491,373 
費用：
損失和損失調整費用823,742 787,462 2,651,081 2,436,175 
保單購置成本181,569 168,870 518,813 487,444 
其他運營費用69,192 68,585 207,223 208,305 
利息5,918 4,273 16,398 12,822 
支出總額1,080,421 1,029,190 3,393,515 3,144,746 
所得税前虧損(15,229)(128,903)(138,517)(653,373)
所得税優惠(7,002)(30,600)(43,459)(147,471)
淨虧損$(8,227)$(98,303)$(95,058)$(505,902)
每股淨虧損：
基本$(0.15)$(1.78)$(1.72)$(9.14)
稀釋 $(0.15)$(1.78)$(1.72)$(9.14)
加權平均已發行股數：
基本55,371 55,371 55,371 55,371 
稀釋55,371 55,371 55,371 55,371 






















 

參見隨附的合併財務報表附註。
4
目錄
水星總公司及其子公司
股東權益綜合報表
（以千計）
（未經審計）

 截至9月30日的三個月截至9月30日的九個月
 2023202220232022
普通股，期初$98,947 $98,947 $98,947 $98,943 
基於股份的薪酬支出— — — 15 
行使的股票期權的預扣税— — — (11)
普通股，期末98,947 98,947 98,947 98,947 
期初留存收益1,301,192 1,563,418 1,423,184 2,041,338 
淨虧損(8,227)(98,303)(95,058)(505,902)
支付給股東的股息(17,580)(17,581)(52,741)(87,902)
期末留存收益1,275,385 1,447,534 1,275,385 1,447,534 
期末股東權益總額$1,374,332 $1,546,481 $1,374,332 $1,546,481 


































參見隨附的合併財務報表附註。
5
目錄
水星總公司及其子公司
合併現金流量表
（以千計）
（未經審計）
 截至9月30日的九個月
 20232022
來自經營活動的現金流
淨虧損 $(95,058)$(505,902)
為使淨收入與經營活動提供的淨現金保持一致而進行的調整：
折舊和攤銷54,154 64,647 
已實現的投資淨虧損60,772 581,237 
出售固定資產的淨（收益）虧損(5,857)85 
應收保費增加(53,643)(25,202)
再保險應收賬款（增加）減少(551)19,691 
當期和遞延所得税的變化(43,396)(147,595)
遞延保單購買成本增加(30,097)(21,467)
損失和損失調整費用準備金的增加138,866 206,304 
未賺取的保費增加202,915 115,660 
應付賬款和應計費用的增加（減少）16,088 (11,708)
其他，淨額(16,540)9,121 
經營活動提供的淨現金227,653 284,871 
來自投資活動的現金流
性質上可供出售的固定到期證券：
購買(459,389)(1,299,431)
銷售160,115 621,519 
看漲期權或到期日184,038 388,421 
性質上可供出售的股權證券：
購買(970,935)(755,838)
銷售987,078 843,283 
應付和應收證券的變化(12,844)(11,303)
短期投資（增加）減少 (81,991)39,634 
購買固定資產(26,985)(25,589)
固定資產的銷售29,873 3 
其他，淨額6,143 3,808 
用於投資活動的淨現金(184,897)(195,493)
來自融資活動的現金流量
支付給股東的股息(52,741)(87,902)
融資租賃債務的付款(855)(1,147)
銀行借款收益175,000 — 
由（用於）融資活動提供的淨現金121,404 (89,049)
現金淨增加164,160 329 
現金：
年初289,776 335,557 
期末$453,936 $335,886 
補充現金流披露
支付的利息$19,534 $16,612 
已繳納的所得税（已退還），淨額$(64)$179 






參見隨附的合併財務報表附註。
6
目錄
水星總公司及其子公司
合併財務報表附註
（未經審計）

1. 普通的

合併和列報基礎
中期合併財務報表包括Mercury General Corporation及其子公司（此處統稱為 “公司”）的賬目。有關本公司子公司的名單，見附註1。公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告中合併財務報表附註的重要會計政策摘要。這些中期財務報表是根據美國公認會計原則（“GAAP”）編制的，這些原則在某些方面與在向保險監管機構提交的報告中提交的會計原則不同。此處包含的公司財務數據未經審計。管理層認為，所有正常的經常性重大調整都是為了公允地列報公司截至2023年9月30日的財務狀況以及本期的經營業績和現金流。所有公司間交易和餘額均已清除。

某些財務信息通常包含在根據公認會計原則編制的年度財務報表中，但不是中期報告所必需的，但隨附的中期合併財務報表和相關附註中省略了。敦促讀者查看公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告，以獲取更完整的描述和討論。截至2023年9月30日的九個月的經營業績和現金流不一定代表截至2023年12月31日的年度的預期業績。

某些上期數額已重新分類，以符合本期列報方式。

估算值的使用
按照公認會計原則編制財務報表要求管理層做出影響報告的資產和負債金額、財務報表之日的或有資產和負債披露以及報告期內報告的收入和支出金額的估計和假設。這些估計要求公司運用複雜的假設和判斷，而且公司通常必須對本質上不確定且可能在後續時期發生變化的事項的影響做出估計。編制這些合併財務報表時最重要的假設涉及虧損準備金和損失調整費用（“LAE”）。實際結果可能與這些估計值不同。參見注釋 1。截至2022年12月31日止年度的公司10-K表年度報告中合併財務報表附註的重要會計政策摘要.
每股收益（虧損）
潛在的稀釋性證券代表 17,500在截至2023年9月30日的三個月和九個月中，普通股被排除在攤薄後的每股虧損的計算之外，因為它們的影響本來是反稀釋的。代表潛在稀釋性的證券 17,500截至2022年9月30日的三個月中，普通股被排除在攤薄後的每股虧損的計算之外，因為它們的影響本來是反稀釋的。在截至2022年9月30日的九個月中， 1,294由於公司產生淨虧損，增量股票被排除在攤薄後每股虧損的計算之外。
每股分紅
公司宣佈並派發每股股息為美元0.3175在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月中，每股分紅為美元0.9525和 $1.5875在分別截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中。
遞延保單收購成本
遞延保單購買成本包括支付給外部代理人的佣金、保費税、工資和某些其他承保成本，這些成本是遞增的，或者與成功收購新的和續訂的保險合同直接相關，並在相關保單的有效期內按所賺保費的比例攤銷。遞延保單購買成本僅限於從未賺取的保費和預期的投資收入、估計的虧損和虧損調整費用以及賺取保費時產生的服務成本後剩餘的金額。通過排除與成功收購保險合同沒有直接關係的成本，進一步限制了公司的遞延保單收購成本。遞延保單收購成本攤銷額為 $181.6百萬和美元168.9百萬換成了
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目錄
分別截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月，以及518.8百萬和美元487.4截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，分別為百萬美元。公司不推遲廣告支出，而是按實際支出支出。該公司記錄的淨廣告費用約為 $2.4百萬和美元2.3截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月，分別為百萬美元，以及美元6.6百萬和美元10.0在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，分別為百萬美元。

固定資產

歸類為待售的固定資產按其賬面金額或公允價值減去出售成本中較低者計量，與其他固定資產分開列報。位於佛羅裏達州克利爾沃特的一棟辦公樓最初被歸類為2022年12月31日持有的待售物業，$20.2當日公司合併資產負債表中的其他資產中，有百萬美元計入了公司合併資產負債表中的其他資產，即該物業的公允價值減去估計的出售成本。該公司於2023年3月31日完成了該物業的出售，總售價為美元19.6百萬，並確認虧損 $1.8與此次出售相關的百萬美元，這筆收入包含在公司截至2023年9月30日的九個月合併運營報表中的其他收入中。$9.8銷售總價中的百萬美元是以期票（“票據”）的形式收到的。$8.5在結清銷售費用和該物業的未付金額後，銷售價格中有百萬美元是以現金收到的。公司截至2023年9月30日的九個月合併現金流量表中僅包含出售該物業時獲得的現金。該票據由所售房產擔保，年利率為 7.0前兩年的百分比，並調整為中較大者 7.0% 或一年期美國國庫券在剩餘期限的兩年週年紀念日的利率。該註釋的期限是 四年利息按月分期支付。關於該物業的出售，公司簽訂了一份租賃協議，根據該協議，公司租賃了該房產 14,883平方英尺的辦公空間，或大約 9出售房產總面積的百分比，來自該物業的新所有者。租賃期限為 五年，從 2023 年 4 月 1 日開始，平均年基本租金約為 $0.4百萬。

該公司於2023年5月完成了對位於加利福尼亞州庫卡蒙格牧場的一棟辦公樓的出售，總銷售價格為美元22.3百萬，並確認收益為 $7.9與此次出售相關的百萬美元，這筆收入包含在公司截至2023年9月30日的九個月合併運營報表中的其他收入中。公司收到了 $21.4在結算銷售費用後，有百萬美元的現金。關於該物業的出售，公司簽訂了一份租賃協議，根據該協議，公司租賃了該房產 6,000平方英尺的辦公空間，或大約 5出售房產總面積的百分比，來自該物業的新所有者。租賃期限為 兩年，從2023年5月16日開始，平均年基本租金約為美元0.2百萬。這棟辦公樓最初被歸類為2023年3月31日待售房產，$13.6當日，待售財產中有100萬套（代表該物業的賬面金額）包含在公司合併資產負債表中的其他資產中。

此外，位於加利福尼亞州佈雷亞的一棟辦公樓被歸類為2023年9月30日待售房產，美元10.7在公司合併資產負債表中的其他資產中，有100萬英鎊包含在當日該物業的賬面金額中。該公司正在積極出售這棟辦公樓，因為其大多數員工目前都在家工作，而且該物業的使用有限。

再保險

未賺取的保費和虧損調整費用準備金在隨附的合併財務報表中列報，然後再扣除割讓的再保險。在公司的合併資產負債表中，未賺取的保費和虧損調整費用準備金分別記入其他資產和再保險應收賬款。收入保費、虧損和虧損調整費用均扣除割讓的再保險扣除額後列報。
根據有效期至2025年12月31日的災難參與再保險合同（以下簡稱 “合同”），公司是假設再保險公司。公司補償金額最高為 $30如果實際損失比率超過門檻損失比率，則合同項下災難損失組合的比例損失為百萬美元 73.5%。如果實際虧損率低於門檻虧損率，則公司有資格獲得一定比例的承保利潤。

該公司是《災難再保險條約》（以下簡稱 “條約”）的締約方，該條約涵蓋各種風險，有效期至2024年6月30日。該條約規定 $1,111在承保的災難損失超過美元之後，每次發生的保險額為百萬美元100百萬公司留存上限。該條約明確不包括對佛羅裏達州任何企業和加利福尼亞地震損失的保險，例如房主，但確實涵蓋了地震後火災造成的損失。該條約規定全面恢復覆蓋範圍限制，但某些上層的覆蓋範圍略有例外，還包括一些額外的次要地域和覆蓋範圍限制。

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目錄
再保險對開具和賺取的財產和意外傷害保費的影響如下：

截至9月30日的三個月截至9月30日的九個月
2023202220232022
 （金額以千計）
已寫的保費
直接 $1,230,024 $1,049,088 $3,374,477 $3,086,222 
割讓(30,889)(22,805)(78,463)(57,776)
假定195 138 15,293 10,582 
Net$1,199,330 $1,026,421 $3,311,307 $3,039,028 
賺取的保費
直接$1,110,013 $1,009,829 $3,174,296 $2,974,651 
割讓(30,917)(22,825)(78,114)(57,383)
假定3,883 2,684 11,630 8,142 
Net$1,082,979 $989,688 $3,107,812 $2,925,410 

公司確認了賺取的割讓保費約為 $30.9百萬和美元22.8截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月，分別為百萬美元，以及美元78.1百萬和美元57.4截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月分別為百萬美元，包含在其合併運營報表中獲得的淨保費中。公司確認的割讓損失和虧損調整費用約為 $ (0.3) 百萬和 $ (1.8) 截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月，分別為百萬美元，以及3.8百萬和 $ (14.7）截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月分別為百萬美元，這些費用包含在其合併運營報表中的虧損和虧損調整費用中。截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月以及截至2022年9月30日的九個月中，負的割讓虧損和虧損調整費用主要是前幾年割讓給公司再保險公司的災難損失取得有利進展的結果。

如果再保險公司無法履行再保險協議規定的義務，則公司的保險子公司作為主要保險公司必須支付損失。
與客户簽訂合同的收入（主題 606）

公司與客户簽訂合同的收入是其100％擁有的保險機構從第三方保險公司獲得的佣金收入，約為$5.2百萬和美元4.5百萬，相關費用為 $2.7百萬和美元2.5在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月中，分別為百萬美元，以及美元15.0百萬和美元13.5百萬，相關費用為 $8.2百萬和美元8.0在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，分別為百萬美元。扣除相關費用後的所有佣金收入均包含在公司合併運營報表中的其他收入中，也包含在公司分部報告中，財產和意外傷害業務板塊的其他收入中（見附註13）。區段信息）。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，該公司已經 不合同資產和合同負債，以及 不與未確認收入相關的剩餘履約義務。

信用損失備抵金

金融工具-信用損失（主題 326）使用 “預期損失” 方法通過淨收益確認未按公允價值計入的金融資產的信貸損失。該公司的投資組合，不包括應計投資收益，不受Topic 326的影響，因為它對所有投資都採用了公允價值期權。截至2023年9月30日和2022年12月31日的估計信貸損失備抵金額主要與應收保費有關。

應收保費

公司的大部分應收保費本質上是短期的，應在一年內到期，這與其出售的保險單的保單期限一致。通常，保費是在提供風險保險之前收取的，從而最大限度地減少公司的信用風險敞口。在估算無法收回的應收保費備抵時，公司按州、業務領域和保費開具年份評估客户餘額和註銷額。估計的津貼是
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目錄
基於經當前趨勢影響調整的歷史核銷百分比以及合理和可證實的預測以及註銷款項的預期回收額.

下表彙總了應收保費中信貸損失備抵額的變化：
 截至9月30日的三個月截至9月30日的九個月
 2023202220232022
 （金額以千計）
期初餘額$5,400 $6,000 $5,800 $6,000 
期內預期信貸損失準備金 537 1,153 2,005 3,330 
該期間的註銷金額(863)(1,311)(3,010)(3,798)
在先前註銷的款項期間追回的款項 126 158 405 468 
期末餘額 $5,200 $6,000 $5,200 $6,000 

應計利息應收賬款

公司對議題326允許的應計利息應收賬款做出了某些會計政策選擇：a) 選擇在資產負債表上將應計利息應收賬款餘額與關聯金融資產分開列報；b) 選擇不計入應計應收利息金額的貸記損失備抵金，而是通過沖銷利息收入來及時註銷無法收回的應計利息金額。公司的應計應收利息餘額包含在其合併資產負債表中的應計應收投資收益中。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中，沒有被視為無法收回或註銷的應計應收利息金額。

2. 最近發佈的會計準則

2020年3月，財務會計準則委員會（“FASB”）發佈了 ASU 2020-04，”參考利率改革（主題848），促進參考利率改革對財務報告的影響。“如果滿足某些標準，亞利桑那州立大學2020-04提供了可選的權宜之計和例外情況，可以將GAAP應用於合約、套期保值關係和其他受參考利率改革影響的交易。本ASU的修正案僅適用於合約、套期保值關係和其他提及倫敦銀行同業拆借利率或其他因參考利率改革而預計將終止的銀行同業拆借利率的交易。截至2020年3月12日至2022年12月31日，亞利桑那州立大學2020-04對所有實體生效。2022 年 12 月，財務會計準則委員會發布了《亞利桑那州立大學2022-06》，”參考利率改革（主題 848），推遲主題 848 的終止日期，” 它將話題 848 的終止日期從 2022 年 12 月 31 日推遲到 2024 年 12 月 31 日。該公司預計，應用這些ASU不會對其合併財務報表和相關披露產生任何重大影響。

3. 金融工具

合併資產負債表中記錄的金融工具包括投資、應收票據、其他應收賬款、已售期權、應付賬款和無抵押應付票據。由於其短期到期，其他應收賬款和應付賬款的賬面價值接近其公允價值。所有投資均按公允價值計入合併資產負債表。

下表列出了金融工具的公允價值：
2023年9月30日2022年12月31日
 （金額以千計）
資產
投資$4,997,428 $4,910,800 
應收票據9,888 — 
負債
已售期權512 162 
應付票據549,539 375,631 
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投資
投資持有的利息和股息收入在每個計量日按應計制確認，並計入公司合併運營報表中的淨投資收益。出售投資的成本按先入先出的方法確定，已實現的收益和虧損包含在已實現的投資淨收益或虧損中 in 公司的合併運營報表.

在正常的投資活動中，公司要麼與可變權益實體（“VIE”）建立或建立關係。VIE是一種實體，其投資者要麼缺乏控股財務權益的某些基本特徵，例如簡單多數股權，要麼缺乏足夠的資金在沒有其他實體提供財務支持的情況下為自己的活動融資。公司對VIE進行持續的定性評估，以確定公司是否在VIE中擁有控股財務權益，因此是主要受益人。如果公司既有能力指導對VIE經濟表現影響最大的活動，又有義務吸收損失或有權從VIE中獲得可能對VIE具有重要意義的收益，則該公司被視為擁有控股財務權益。根據公司的評估，如果公司確定自己是主要受益人，則公司將在合併財務報表中合併VIE。

公司不時設立特殊目的投資工具，以促進其涉及衍生工具（例如總回報互換）或有限合夥企業（例如私募股權基金）的投資活動。這些特殊目的投資工具是合併的VIE，因為公司已確定自己是此類VIE的主要受益者。如果這些VIE違約，債權人將無法向公司追索權。截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司對這些VIE沒有任何暗示或無準備金的承諾。公司向這些VIE提供的財務或其他支持及其損失風險僅限於其抵押品和原始投資。

公司通過合併後的VIE直接或間接投資於有限合夥企業或有限責任公司，例如私募股權基金。這些投資是非合併的VIE，因為公司已確定它不是此類VIE的主要受益者。公司對這些VIE的最大虧損風險僅限於公司合併資產負債表中股票證券中包含的總賬面價值。截至2023年9月30日和2022年12月31日，該公司的收入約為美元8百萬和美元9對這些VIE的無準備金承付款分別為百萬美元。
    
應收票據

出售一棟辦公樓所產生的應收票據。有關更多信息，請參閲註釋 1。一般—固定資產。應收票據包含在公司合併資產負債表中的其他資產中，應收票據所得的利息在公司合併運營報表中的其他收入中確認。

已售期權
該公司通過上市和場外交易所開立有擔保的看漲期權。當公司發行期權時，等於公司獲得的溢價的金額被記錄為負債，然後根據所出期權的當前公允價值進行調整。公司將從未行使到期的期權中獲得的溢價視為到期日的已實現投資收益。如果行使了看漲期權，則溢價將添加到出售標的證券或貨幣的收益中，以確定公司是否實現了收益或虧損。作為期權的撰寫者，公司承擔書面期權所依據的證券價格出現不利變化的市場風險。擔保看漲期權的負債包含在公司合併資產負債表中的其他負債中。

應付票據
公司公開交易美元的公允價值375截至2023年9月30日和2022年12月31日的百萬張無抵押票據及其美元200百萬和美元25截至2023年9月30日和2022年12月31日，在無抵押信貸額度下提取的百萬美元分別來自第三方定價服務。

有關估算公允價值時使用的方法和假設的其他披露，見附註5。公允價值測量。

4. 公允價值期權

公司將公允價值期權適用於所有固定期限和股權投資證券、短期投資、
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目錄
和應收票據。選擇公允價值選項的主要原因是簡化和成本效益方面的考慮，以及根據財務會計準則委員會在金融工具會計方面的長期衡量目標，擴大公司對公允價值計量的使用。

應用公允價值期權後以公允價值計量的金融工具的公允價值變動所產生的收益或虧損包含在公司合併運營報表中已實現的淨投資虧損中。

下表列出了適用公允價值期權後因金融工具公允價值變動而確認的收益（虧損）：
 截至9月30日的三個月截至9月30日的九個月
 2023202220232022
（金額以千計）
固定期限證券$(70,855)$(83,257)$(53,915)$(329,458)
股權證券(29,452)(45,779)(38,820)(220,469)
短期投資63 1,817 54 152 
投資損失總額$(100,244)$(127,219)$(92,681)$(549,775)
應收票據(37)— 88 — 
損失總額$(100,281)$(127,219)$(92,593)$(549,775)

5. 公允價值測量

公司採用公允價值層次結構，優先考慮用於衡量公允價值的估值技術的投入。金融工具的公允價值是指在計量日市場參與者之間使用退出價格進行有序交易時出售資產或為轉移負債而支付的金額。因此，當市場可觀察到的數據不容易獲得時，將使用公司自己的假設來反映假設市場參與者在衡量之日對資產或負債進行定價時使用的假設。

合併資產負債表上按公允價值記錄的資產和負債根據與用於衡量其公允價值的投入相關的判斷水平和市場價格可觀測性水平進行了分類，如下所示：

第 1 級截至報告日，活躍市場上有相同資產或負債的未經調整的報價。
第 2 級
定價輸入不是活躍市場的報價，後者基於以下因素：
 
•活躍市場中類似資產或負債的報價；
 
• 非活躍市場中相同或相似資產或負債的報價；或
 
• 截至報告之日可直接或間接觀察到的投入。
第 3 級定價投入是不可觀察的，對整個公允價值計量具有重要意義，公允價值的確定需要管理層的重大判斷或估計。

在某些情況下，用於衡量公允價值的投入可能屬於公允價值層次結構的不同級別。在這種情況下，整個公允價值衡量標準所屬的公允價值層次結構中的級別是根據對整個公允價值衡量至關重要的最低層次輸入確定的。因此，三級公允價值衡量可能包括可觀察（1 級或 2 級）和不可觀察（級別 3）的輸入。公司評估特定投入對整個公允價值計量的重要性需要判斷和考慮資產或負債的特定因素。

公司使用截至計量之日的最新價格和投入，包括在市場混亂期間。在市場混亂時期，許多工具觀察價格和投入的能力可能會降低。這種情況可能會導致樂器從 1 級重新分類為 2 級，或者從 2 級重新歸類為 3 級。公司在事件的實際發生日期或導致轉移的情況發生變化時確認級別之間的轉移。

金融資產和金融負債的重要估值技術摘要
公司的公允價值衡量標準基於市場方法，即利用相同或相似工具的市場交易數據。該公司獲得了未經調整的公允價值 98.2截至2023年9月30日，其按公允價值計算的投資組合中來自獨立定價服務的百分比。
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目錄

1 級測量-金融資產和金融負債的公允價值來自獨立的定價服務，並基於活躍市場中相同資產或負債的未經調整的報價。使用其他定價服務和收盤交易所價值進行比較，以確保在對投資組合進行定價時使用合理的公允價值。
美國政府債券和機構 /短期債券：使用活躍市場中相同資產的未經調整的報價進行估值。
普通股：由交易活躍、在交易所上市的美國和國際股票證券組成，其估值基於活躍市場中相同資產的未經調整的報價。
貨幣市場工具：根據活躍市場中相同資產的未經調整的報價進行估值。
已售期權：由獨立的交易所上市衍生品組成，這些衍生品交易活躍，並根據活躍市場中相同工具的未經調整的報價進行估值。
2 級測量-金融資產和金融負債的公允價值是從獨立定價機構或外部經紀人那裏獲得的，並基於活躍市場中類似資產或負債的價格或估值模型，這些模型的投入在資產或負債的整個期限內可以直接或間接觀察。其他定價服務被用作比較，以確保在對投資組合進行定價時使用可靠的公允價值。
市政證券：根據模型或矩陣進行估值，使用諸如活躍市場中相同或相似資產的報價之類的投入。
抵押貸款支持證券：由住宅和商業抵押貸款抵押貸款抵押的證券組成，這些貸款基於模型或矩陣進行估值，使用多種可觀察的輸入，例如基準收益率、報告的交易和經紀人/交易商報價，用於活躍市場中相同或相似的資產。該公司的持股量為 $25.5百萬和美元27.3截至2023年9月30日和2022年12月31日，按公允價值計算的商業抵押貸款支持證券分別為百萬美元。

公司證券/短期債券：基於多維模型進行估值，該模型使用多個可觀察的輸入，例如活躍市場中相同或相似的資產的基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價和發行點差。
不可贖回的優先股: 根據可觀察到的投入進行估值，例如同一發行人的標的股票和普通股，以及活躍市場中相同或相似資產在可比美國國債上的適當點差。
抵押貸款債務（“CLO”）：根據標的債務工具和活躍市場中類似資產的適當基準點差進行估值。
其他資產支持證券：由非抵押資產（例如汽車貸款）抵押的證券組成，這些證券根據模型或矩陣進行估值，使用多種可觀察的輸入，例如基準收益率、報告的交易和經紀商/交易商報價，對活躍市場中的相同或相似資產進行估值。
應收票據：根據可觀察的投入（例如基準收益率）進行估值，並根據類似工具的報價市場價格，考慮既定利率與市場利率之間差異的任何溢價或折扣。
3 級測量-金融資產和金融負債的公允價值基於既不可觀察又對整體公允價值衡量具有重要意義的投入，包括任何其他地方獲得的評估價格被認為處於不良交易水平的項目。根據三級衡量標準，截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司沒有任何金融資產或金融負債。
使用資產淨值實用的權宜之計進行公允價值測量-根據外部基金經理和第三方管理人的建議，公司對私募股權基金投資的公允價值以淨資產價值（“NAV”）計量，使用資產淨值確定。根據基金的管理文件和公認會計原則，公司在該基金中的有限合夥企業或有限責任公司權益的資產淨值基於經理和管理人對標的持股的估值。根據適用的會計指導，使用資產淨值實用權宜之計以公允價值計量的私募股權基金未歸入公允價值層次結構。截至2023年9月30日，公司已將資本投資於五只此類基金：三隻此類基金的策略，總公允價值約為美元89.2截至2023年9月30日，百萬美元將主要投資於擔保貸款、CLO或CLO發行人以及為購買和倉儲貸款而設立的工具的股權，為投資者提供當期收入；另一隻公允價值約為美元的此類基金的策略02023年9月30日，將通過投資私人控股的科技、醫療保健、專業消費品和服務公司，實現良好的長期財務回報和可衡量的積極社會和環境回報；以及該戰略
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目錄
另一隻公允價值約為美元的此類基金1.7截至2023年9月30日，百萬美元將通過私下談判對具有技術支持的商業模式的種子期和早期投資組合公司進行風險資本投資，實現長期資本增值。該公司大約有 $8截至2023年9月30日，以資產淨值計量的私募股權基金有100萬筆未到位的承諾。預計這些基金的標的資產將在大約一段時間內清算 一年到 九年從 2023 年 9 月 30 日起。此外，未經普通合夥人或每隻基金經理的同意，公司無權贖回或提取資金，也無權出售、轉讓、質押或轉讓其投資，但將根據標的資產的清算和標的資產的利息收益獲得分配。
公司按公允價值計算的金融工具按交易日反映在合併資產負債表中。相關的未實現損益在合併經營報表的已實現投資收益或虧損淨額中確認。公允價值計量不根據交易成本進行調整。

下表列出了有關定期按公允價值計量的公司資產和負債的信息，並説明瞭公司用來確定此類公允價值的估值技術的公允價值層次結構：

 2023年9月30日
 第 1 級第 2 級第 3 級總計
 （金額以千計）
資產
固定期限證券：
美國政府債券和機構$118,528 $42,657 $— $161,185 
市政證券— 2,645,979 — 2,645,979 
抵押貸款支持證券 — 175,965 — 175,965 
公司證券— 590,545 — 590,545 
抵押貸款債務— 436,217 — 436,217 
其他資產支持證券— 104,766 — 104,766 
固定到期證券總額118,528 3,996,129 — 4,114,657 
股權證券：
普通股530,267 — — 530,267 
不可贖回的優先股— 49,865 — 49,865 
以資產淨值計量的私募股權基金 (1)
90,861 
股票證券總額530,267 49,865 — 670,993 
短期投資：
短期債券29,848 4,488 — 34,336 
貨幣市場工具177,397 — — 177,397 
其他45 — — 45 
短期投資總額207,290 4,488 — 211,778 
其他資產：
應收票據
— 9,888 — 9,888 
按公允價值計算的總資產$856,085 $4,060,370 $— $5,007,316 
負債
其他負債：
已售期權$512 $— $— $512 
按公允價值計算的負債總額$512 $— $— $512 
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目錄
 2022年12月31日
 第 1 級第 2 級第 3 級總計
 （金額以千計）
資產
固定期限證券：
美國政府債券 $103,519 $55,088 $— $158,607 
市政證券— 2,737,183 — 2,737,183 
抵押貸款支持證券 — 166,260 — 166,260 
公司證券— 569,553 — 569,553 
抵押貸款債務— 320,252 — 320,252 
其他資產支持證券— 136,456 — 136,456 
固定到期證券總額103,519 3,984,792 — 4,088,311 
股權證券：
普通股558,169 —— 558,169 
不可贖回的優先股— 51,236 — 51,236 
以資產淨值計量的私募股權基金 (1)
90,147 
股票證券總額558,169 51,236 — 699,552 
短期投資：
短期債券51,638 8,238 — 59,876 
貨幣市場工具63,021 — — 63,021 
其他40 — — 40 
短期投資總額114,699 8,238 — 122,937 
按公允價值計算的總資產$776,387 $4,044,266 $— $4,910,800 
負債
其他負債：
已售期權$162 $— $— $162 
按公允價值計算的負債總額$162 $— $— $162 
__________ 
(1) 公允價值是使用資產淨值實用權宜之計來衡量的；因此，它不屬於公允價值層次結構。此表中列出了公允價值金額，以便將公允價值層次結構與公司合併資產負債表中列出的金額進行對賬。

有 不在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，公允價值層次結構的第1、2和3級之間的轉移。

截至2023年9月30日，沒有以公允價值計量的非經常性重大資產或負債。
按公允價值披露但未持有的金融工具
下表列出了按公允價值披露但未記賬的公司金融工具的賬面價值和公允價值，以及此類工具在公允價值層次結構中的分類水平：
 2023年9月30日
 賬面價值公允價值第 1 級第 2 級第 3 級
 （金額以千計）
負債
應付票據：
不安全的票據$373,629 $349,556 $— $349,556 $— 
無抵押信貸額度200,000 199,983 — 199,983 — 
總計$573,629 $549,539 $— $549,539 $— 
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目錄
 2022年12月31日
 賬面價值公允價值第 1 級第 2 級第 3 級
 （金額以千計）
負債
應付票據：
不安全的票據$373,330 $350,644 $— $350,644 $— 
無抵押信貸額度25,000 24,987 — 24,987 — 
總計$398,330 $375,631 $— $375,631 $— 

無抵押票據
公司公開交易美元的公允價值375截至2023年9月30日和2022年12月31日，百萬張無抵押票據是基於無風險收益率曲線以上的利差。這些點差通常來自新發行市場、二級交易和經紀交易商報價。參見注釋 11。應付票據以獲取有關無抵押票據的更多信息。

無抵押信貸額度
公司 $ 的公允價值200百萬和美元25截至2023年9月30日和2022年12月31日，在無抵押信貸額度下提取的百萬美元分別基於活躍市場中類似票據未經調整的報價。參見注釋 11。有關無抵押信貸額度的更多信息的應付票據。

6. 衍生金融工具

公司面臨與其持續業務運營相關的某些風險。使用衍生工具管理的主要風險是股票價格風險。各種股票證券的股票合約（賣出的期權）旨在管理與此類證券的預測買入或出售相關的價格風險。公司還不時簽訂衍生品合約，以提高其投資組合的回報。
下表列出了合併資產負債表中衍生品公允價值的位置和金額以及合併運營報表中的衍生品損益：
 衍生品
2023年9月30日2022年12月31日
 （金額（以千計）
已售期權-其他負債$512 $162 
總計 $512 $162 
 淨虧損中確認的收益
 截至9月30日的三個月截至9月30日的九個月
2023202220232022
 （金額以千計）
已售期權-已實現的淨投資虧損$2,968 $1,311 $5,793 $3,939 
總計$2,968 $1,311 $5,793 $3,939 

出售的大多數期權都包括擔保看漲期權。公司將持有的標的股票頭寸的承保看漲期權作為一種增強的收益策略，根據法定法規，允許公司的保險子公司使用這種策略。公司通過嚴格的資本限制和各行業的資產多元化來管理與擔保看漲期權相關的風險。參見注釋 5。公允價值衡量標準，用於進一步披露所售期權。
7. 商譽和其他無形資產
善意
有 不在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中，商譽賬面金額的變化。 沒有截至2023年9月30日和2022年12月31日，存在累計商譽減值虧損。每年對商譽進行減值審查，如果存在潛在的減值指標，則更頻繁地進行減值審查。 沒有減值指標是在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中確定的。公司的所有商譽都與之相關
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目錄
與財產和意外傷害業務板塊合作（見注13）。細分市場信息（有關應報告的業務板塊的更多信息）。
其他無形資產
下表列出了其他無形資產的組成部分：
總承載量
金額		累積的
攤銷		淨負載
金額		有用的生命
 （金額以千計）（以年為單位）
截至2023年9月30日：
客户關係$54,862 $(53,644)$1,218 11
商標名稱15,400 (9,465)5,935 24
科技4,300 (4,300)— 10
保險執照1,400 — 1,400 無限期
其他無形資產總額，淨額$75,962 $(67,409)$8,553 
截至 2022 年 12 月 31 日：
客户關係$54,862 $(53,467)$1,395 11
商標名稱15,400 (8,983)6,417 24
科技4,300 (4,300)— 10
保險執照1,400 — 1,400 無限期
其他無形資產總額，淨額$75,962 $(66,750)$9,212 

每年對其他無形資產進行減值審查，如果存在潛在的減值指標，則更頻繁地進行審查。 沒有減值指標是在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月和九個月中確定的。

其他有明確使用壽命的無形資產在其使用壽命內按直線攤銷。其他無形資產的攤銷費用為美元0.2百萬和美元0.3截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月，分別為百萬美元，以及美元0.7百萬和美元0.8在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，分別為百萬美元。

下表列出了截至2023年9月30日與其他無形資產相關的預計未來攤銷費用：
年攤銷費用
 （金額以千計）
2023 年的剩餘時間$220 
2024851 
2025807 
2026807 
2027807 
此後3,661 
總計$7,153 

8. 基於股份的薪酬

2015年2月，公司董事會通過了2015年激勵獎勵計劃（“2015年計劃”），取代了於2015年1月到期的2005年股權激勵計劃。2015年計劃在2015年5月的公司年度股東大會上獲得批准。最多為 4,900,000根據2015年計劃，普通股在行使股票期權、股票增值權和其他獎勵，或者限制性股票單位（“RSU”）或遞延股票獎勵歸屬後獲準發行。公司授予 80,000股票期權， 10,000其中被沒收，有 4,830,000截至2023年9月30日，根據2015年計劃可供未來授予的普通股。

授予或修改的所有股票期權的股票期權基於其估計的授予日期公允價值。這些補償費用在裁決的必要服務期內以直線方式予以確認。那個
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公司估計，在確定每個時期將確認的補償成本金額時，預計會發生沒收情況。截至2023年9月30日，所有已發行股票期權的期限為 十年從授予之日起，並在補助日期的第一至四週年之際分四次等額分期行使。股票期權獎勵的公允價值是使用Black-Scholes期權定價模型以及授予日期假設和加權平均公允價值估算的。

2018年2月，公司董事會薪酬委員會共裁定了 80,000股票期權至 四2015年計劃下的高級管理人員，該計劃歸屬於 四年必要的服務期限，但以下情況除外 10,000其中一些股票期權在一名高級管理人員離職後於2019年2月被沒收。這些股票期權的公允價值是在授予之日使用封閉式期權估值模型（Black-Scholes）估算的。

下表提供了根據Black-Scholes期權定價模型計算這些股票期權的授予日公允價值時使用的假設：

加權平均授予日公允價值$8.09 
預期波動率33.18 %
無風險利率2.62 %
預期股息收益率5.40 %
預期期限（月）72

預期的波動率基於公司股票在股票期權期限內的歷史波動率。股票期權的預期期限代表授予的股票期權的預期未償還期限，是根據歷史行權模式和歸屬後的終止行為估算的。無風險利率是根據美國國債收益率確定的，授予時等值的剩餘期限仍然有效。
截至2023年9月30日，該公司已經 不與根據2015年計劃授予的股票期權相關的未確認薪酬支出。
沒有在截至2023年9月30日的九個月內，發放了基於股份的薪酬獎勵。
9. 所得税

出於財務報表的目的，只有在頭寸 “更有可能” 可持續的情況下，公司才在納税申報表中確認與已持或預計將持有的頭寸相關的税收優惠。一旦達到這一門檻，公司對其預期税收優惠的衡量將在其合併財務報表中予以確認。

與税收不確定性相關的未確認税收優惠總額減少了約美元2.1在截至2023年9月30日的九個月中，百萬美元。下降是與加州特許經營税委員會對2012和2013納税年度的審計有關的和解協議的結果。

公司及其子公司向美國國税局和各州的税務機關提交所得税申報表。聯邦税仍需接受主要税收管轄區審查的納税年度為2020年至2022年，加利福尼亞州税的納税年度為2011年和2020年至2022年。公司在2011納税年度存在某些未解決的加利福尼亞州税收評估問題，這些問題對其合併財務報表不重要。加利福尼亞州税的2012至2019年納税年度已經解決，沒有未決問題。

遞延所得税資產和負債是根據公司資產和負債的財務報告基礎與各自税基之間的差異以及利用淨營業虧損、資本虧損和税收抵免結轉的預期收益所產生的預計未來税收後果進行確認的。公司評估其遞延所得税資產變現的可能性，如果管理層認為這些資產不太可能變現，則設立估值補貼。遞延所得税資產和負債是使用已頒佈的税率來衡量的，這些税率預計將適用於這些臨時差額預計將收回或結算的年份的應納税所得額。税率或法律的變化對遞延所得税資產和負債的影響在包括頒佈日期在內的期間的淨收入（虧損）中確認。

截至2023年9月30日，公司的遞延所得税處於淨資產狀態，其中包括普通和資本遞延所得税支出或福利的組合。在評估公司變現遞延所得税資產的能力時，管理層會考慮部分或全部遞延所得税資產是否有可能無法變現
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目錄
已實現。遞延所得税資產的最終變現取決於在税法規定的結轉期和結轉期內產生足夠的、具有適當性質的應納税所得額。管理層在進行評估時會考慮遞延所得税負債的逆轉、適當性質的預計未來應納税收入以及税收籌劃策略。公司認為，通過預測未來適當性質的應納税所得額、使用謹慎的税收籌劃策略以及產生資本收益，將實現足夠的收入，從而最大限度地發揮其遞延所得税資產的全部收益。儘管變現得不到保證，但管理層認為，公司的遞延所得税資產很有可能變現。

10. 虧損調整費用準備金

下表列出了虧損調整費用準備金的活動：
 截至9月30日的九個月
 20232022
 （金額以千計）
期初準備金總額$2,584,910 $2,226,430 
未付損失的再保險應收賬款，期初
(25,322)(41,377)
期初淨儲備2,559,588 2,185,053 
發生的損失和損失調整費用與以下內容有關：
本年度2,683,219 2,386,233 
前幾年(32,138)49,942 
發生的損失和損失調整費用總額2,651,081 2,436,175 
損失和損失調整費用付款與以下方面有關：
本年度1,461,077 1,267,535 
前幾年1,052,386 945,371 
付款總額2,513,463 2,212,906 
期末淨儲備金2,697,206 2,408,322 
期末未付損失的再保險應收賬款26,570 24,412 
總儲備金，期末$2,723,776 $2,432,734 

在截至2023年9月30日的九個月中，往年的保險事故準備金減少了美元32.1百萬美元主要歸因於私人乘用車和房主保險業務的虧損和損失調整費用低於預期，但部分被商業財產保險業務的不利發展所抵消。在截至2022年9月30日的九個月中，往年的保險事故準備金增加了美元49.9百萬美元主要歸因於私人乘用車保險業務的損失和損失調整費用高於預期。 2022年的極端通貨膨脹率已在2023年開始放緩，但仍然居高不下。通貨膨脹壓力對汽車保險業務損失嚴重程度的影響增加了本事故年度保險事件的損失和損失調整費用 在截至2023年9月30日的九個月中與2022年同期相比。

在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，除去再保險後，公司蒙受了災難性損失，約為美元223百萬和美元62分別為百萬。這些損失沒有再保險補助金，因為在這些時期發生的所有災難事件都沒有單獨導致的損失超過公司的保留限額。在截至2023年9月30日的九個月中，災難損失主要是由加利福尼亞州、德克薩斯州和俄克拉荷馬州的冬季風暴和暴雨以及颶風希拉里對加利福尼亞的影響造成的。在截至2022年9月30日的九個月中，災難損失主要是由德克薩斯州和俄克拉荷馬州的冬季風暴、暴雨和冰雹、颶風伊恩對佛羅裏達州的影響以及加利福尼亞的冬季風暴造成的。該公司經歷了約為 $ 的有利發展4百萬美元和大約$的不利發展4截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，往年的災難損失分別為百萬美元。







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11. 應付票據

下表列出了有關公司應付票據的信息：
貸款人利率到期日2023年9月30日2022年12月31日
（金額以千計）
高級無抵押票據(1)
公開交易4.40%2027年3月15日$375,000 $375,000 
無抵押信貸額度(2)
美國銀行、富國銀行和美國銀行
術語 SOFR plus 112.5-150.0基點
2026年11月16日200,000 25,000 
本金總額575,000 400,000 
減去未攤銷的折扣和債務發行成本(3)
1,371 1,670 
債務總額$573,629 $398,330 
__________ 
(1)2017年3月8日，公司完成了公開發行，發行了$375數百萬張優先票據。這些票據是公司的無抵押優先債務，具有 4.4自2017年9月15日起每年的3月15日和9月15日支付的年息百分比。這些票據將於2027年3月15日到期。該公司將票據的收益用於償還現有貸款和信貸額度下的未償還款項以及用於一般公司用途。該公司產生的債務發行成本約為美元3.4百萬，包括承保人費用。這些票據的發行價格略有折扣 99.847面值的百分比，導致包括債務發行成本在內的有效年化利率約為 4.45%.
(2)2021年3月31日，該公司簽訂了一筆無抵押的美元75百萬五年期循環信貸額度。2022年11月18日，公司簽署了該信貸額度的第一修正案。第一修正案將貸款的到期日從2026年3月31日延長至2026年11月16日，如果滿足某些條件，可能會進一步延期，將所有貸款機構的總承諾增加到美元200百萬美元起75百萬，並用SOFR一詞取代了倫敦銀行同業拆借利率。信貸額度下的借款利率基於公司的債務與總資本的比率，範圍從定期SOFR plus不等 112.5當比率低於時為基點 20% 佔期限 SOFR plus 150.0當比率大於或等於時為基點 30%。信貸額度中未提取部分的承諾費範圍為 12.5當比率低於時為基點 20% 至 22.5當比率大於或等於時為基點 30%。債務與總資本的比率以 (a) 合併債務與 (b) 合併股東權益加上合併債務的百分比表示。該公司的債務與總資本的比率為 29.5截至 2023 年 9 月 30 日的百分比，結果是 17.5信貸額度任何未提取部分的基點承諾費。截至2023年10月26日，總計為美元200在該融資機制下以三個月的循環方式提取了百萬美元，年利率約為 6.75%，和 不剩餘金額可供提取。該公司出資了 $150百萬美元從其合併保險子公司的盈餘中提取，其餘部分用於一般公司用途。
(3)未攤銷的折扣和債務發行成本與公開交易的美元有關375百萬張優先無抵押票據。這些餘額在票據的有效期內攤銷為利息支出，未攤銷餘額作為直接從債務賬面金額中扣除的形式列報在公司的合併資產負債表中。未攤銷的成本約為 $0.7百萬美元與輸入 $ 有關2002026年11月16日到期的百萬美元無抵押循環信貸額度包含在公司合併資產負債表中的其他資產中，並在信貸額度期限內攤銷為利息支出。
12. 突發事件

在與其保險業務相關的各種訴訟或監管行動中，公司不時被指定為被告。對公司提起的大多數訴訟都涉及在正常業務過程中產生的保險索賠，這些索賠是通過儲備程序保留的。有關公司儲備方法的討論，請參閲公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告。

2021年9月10日，加州保險部（“DOI”）向公司發出違規通知（“NNC”），指控其2014年評級和承保審查報告存在違規行為，該報告於2019年由加利福尼亞州保險部通過。NNC逐項列舉了涉嫌的違規行為，管理層認為其中許多違規行為在審查過程中已得到糾正或以其他方式得到解決，並尋求處罰。自審查報告通過以來，公司參與了與加州DOI的漫長而詳細的討論，以期解決加州DOI認為未解決的問題，並採取了加州DOI批准的其他幾項糾正措施。該公司正在繼續與加利福尼亞州DOI進行討論，以解決懸而未決的問題，或者至少是
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目錄
如果未達成和解，請獲得加利福尼亞州司法部的同意，將已解決的項目從NNC中刪除，然後再進入正式聽證程序。2022 年 8 月 1 日，加州 DOI 公開宣佈，它打算就某些未決問題對公司提起行政訴訟。該公司於2022年9月29日向NNC提交了書面答覆。答覆包括辯護通知、罷工動議和解僱動議，以程序和實質性理由對NNC提出了質疑。2022 年 11 月 9 日，加州 DOI 對公司的發現請求提出了異議和非實質性迴應。該公司正在繼續與加利福尼亞州DOI進行和解討論。雙方還在商討是否可能提交經修正的NNC，該文件將刪除已解決的項目，並在該事項進入聽證會時確定剩餘的爭議問題。公司無法合理地預測任何聽證程序或行政訴訟的可能性、時間或結果，也無法合理地估計罰款金額（如果有）。

2021年10月5日，公司收到了加利福尼亞州DOI的來信，要求提供更多信息，説明公司已向其私人乘用車保單持有人提供或計劃進一步提供的保費退款或抵免額度，以及由於疫情期間減少駕駛而在確定2020年3月至至少2021年3月期間此類退款或抵免額時使用的方法。2021年10月6日，加州DOI發佈了一份新聞稿，指控該公司和另外兩家保險公司沒有通過保費退款或抵免額度向保單持有人提供足夠的保費減免，以應對因疫情期間減少駕駛而導致的較低頻率。2022年第一季度還對該公司提起了兩起私人訴訟，代表一類據稱處境相似的保單持有人提出了基本相同的論點，並要求賠償據稱在疫情期間收取的過高保費。2022年11月21日，在審查了公司要求並由公司提供的損失和支出數據後，加利福尼亞州財政部通知公司，額外的退款總額約為美元52據稱，根據其對公司數據的分析，應向其私人乘用車保單持有人提供百萬美元。該公司認為，迄今為止退還的金額，包括個人保單的里程減免，為其保單持有人提供了適當和實質性的救濟，加州DOI或法院沒有法律依據要求公司發放額外退款。通過退款或抵免額向公司保單持有人退還的保費總額約為 $128百萬，這減少了其2020年的淨保費。該公司還與其代理人和保單持有人合作，根據個人保單對風險敞口進行了重新分類，包括自疫情開始以來減少大量車輛的里程數。管理層認為，里程削減大大降低了這些個人保單的保費，這與公司申報和批准的費率一致。公司與加利福尼亞州DOI進行了討論，2023年4月24日，公司與加利福尼亞州DOI簽訂了規定的和解協議（“和解條款”），該協議完全解決了與加利福尼亞州DOI涉嫌的COVID退款義務有關的所有問題，但涉及該公司小型合併子公司獵户座賠償公司的類似問題除外，該問題於2023年5月15日與加利福尼亞州DOI單獨解決，金額約為2023年5月15日 $0.25百萬美元將支付給其現有的加州私人乘用車保單持有人。根據和解條款，公司同意提供總額為美元的信貸金額25從2023年7月7日起，以抵免未來私人乘用車續保費義務的方式，向公司重要的合併子公司水星保險公司（“MIC”）和加州汽車保險公司（“CAIC”）的現有加州私人乘用車保單持有人提供百萬美元。續保保費抵免額將作為公司所得淨保費的扣減額入賬，並記入適用保單續期內。儘管公司認為迄今為止退還的自願金額為其保單持有人提供了適當的救濟，而且加州DOI沒有法律依據要求公司發放額外退款，但公司同意通過和解條款來解決此問題，促進及時審查和批准其待處理的費率申請。該公司根據禁止此類追溯救濟的加利福尼亞判例法以及與加利福尼亞州司法部達成的決議，提出了一項動議，要求駁回兩起尋求與COVID相關的賠償的私人訴訟。2023年8月，法院批准了公司的駁回動議，有利於該公司的判決現為最終判決。

當公司認為可能出現損失並能夠估計其潛在風險時，公司將為與保險索賠無關的訴訟、監管行動和其他突發事件建立儲備金。對於認為合理可能的意外損失，公司還披露了意外損失的性質以及對可能損失的估計、損失範圍或無法做出此類估計的聲明。此外，公司還應計與此類訴訟和監管行動相關的預期法律辯護費用。儘管實際損失可能與記錄的金額不同，而且公司未決行動的最終結果通常尚無法確定，但公司認為，目前懸而未決的法律或監管程序的最終解決，無論是單獨還是總體而言，都不會對其財務狀況或現金流產生重大不利影響。

在所有情況下，除非合理的和解似乎是適當的，否則公司都會大力為自己辯護。有關任何其他監管或法律問題的討論，請參閲公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告。



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目錄
13. 細分信息

該公司主要從事個人汽車保險的撰寫，並通過以下方式向其客户提供相關的財產和意外傷害保險產品 12子公司在 11各州，主要在加利福尼亞州。
該公司有 一應報告的業務板塊——財產和意外傷害業務板塊。
公司首席運營決策者根據税前承保業績評估經營業績，税前承保業績的計算方法是收入淨保費減去 (a) 虧損和虧損調整費用以及 (b) 承保費用（保單收購成本和其他運營費用）。
費用是根據某些假設進行分配的，這些假設主要與保費和損失有關。在評估税前承保利潤時，不包括公司的淨投資收益、已實現的投資收益或虧損淨額、其他收入和利息支出。公司在評估税前承保利潤時不分配其資產，包括投資或所得税。
財產和意外傷害賠償熱線
財產和意外傷害業務部門為公司的個人客户和小型企業客户提供多種保險產品。這些保險產品是：作為公司主要業務的私人乘用車，以及相關的保險產品，例如房主、商用汽車和商業地產。這些相關的保險產品主要出售給公司的個人客户和小型企業客户，這增加了公司私人乘用車客户羣的留存率。構成財產和意外傷害業務板塊的保險產品通過相同的分銷渠道出售，主要是通過獨立和100％持股的保險代理人進行銷售，並經過類似的承保流程。

其他線路
其他業務板塊代表不符合被視為應申報細分市場所需的量化門檻的運營部門開具和賺取的淨保費。該運營部門提供汽車機械保護擔保，主要通過汽車經銷商和信用合作社出售。

下表按應報告細分市場列出了公司的經營業績：
截至9月30日的三個月
20232022
 財產和意外傷害險其他總計財產和意外傷害險其他總計
（金額以百萬計）
淨賺取的保費$1,083.0 $7.3 $1,090.3 $989.7 $7.2 $996.9 
減去：
損失和損失調整費用819.7 4.0 823.7 783.8 3.7 787.5 
承保費用247.1 3.7 250.8 233.6 3.8 237.4 
承保收益（虧損）16.2 (0.4)15.8 (27.7)(0.3)(28.0)
投資收益61.0 44.6 
已實現的投資淨虧損(90.0)(144.2)
其他收入3.9 3.0 
利息支出(5.9)(4.3)
税前虧損$(15.2)$(128.9)
淨虧損$(8.2)$(98.3)

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目錄
截至9月30日的九個月
20232022
 財產和意外傷害險其他總計財產和意外傷害險其他總計
（金額以百萬計）
淨賺取的保費$3,107.8 $21.7 $3,129.5 $2,925.4 $21.6 $2,947.0 
減去：
損失和損失調整費用2,639.4 11.7 2,651.1 2,425.1 11.1 2,436.2 
承保費用715.1 10.9 726.0 687.3 8.5 695.8 
承保（虧損）收益(246.7)(0.9)(247.6)(187.0)2.0 (185.0)
投資收益171.3 118.5 
已實現的投資淨虧損(60.8)(581.2)
其他收入15.0 7.1 
利息支出(16.4)(12.8)
税前虧損$(138.5)$(653.4)
淨虧損$(95.1)$(505.9)

下表列出了按應申報的分部和保險業務類別開列的公司淨賺取的保費和直接保費：
截至9月30日的三個月
 20232022
 財產和意外傷害險其他總計財產和意外傷害險其他總計
（金額以百萬計）
私人乘用車$713.2 $— $713.2 $665.6 $— $665.6 
房主244.0 — 244.0 213.0 — 213.0 
商用汽車78.4 — 78.4 68.0 — 68.0 
其他47.4 7.3 54.7 43.1 7.2 50.3 
淨賺取的保費$1,083.0 $7.3 $1,090.3 $989.7 $7.2 $996.9 
私人乘用車$772.8 $— $772.8 $680.6 $— $680.6 
房主307.7 — 307.7 251.8 — 251.8 
商用汽車93.7 — 93.7 66.5 — 66.5 
其他55.8 7.2 63.0 50.2 8.0 58.2 
直接開具的保費$1,230.0 $7.2 $1,237.2 $1,049.1 $8.0 $1,057.1 

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目錄
截至9月30日的九個月
 20232022
 財產和意外傷害險其他總計財產和意外傷害險其他總計
（金額以百萬計）
私人乘用車$2,048.5 $— $2,048.5 $1,990.9 $— $1,990.9 
房主700.4 — 700.4 610.9 — 610.9 
商用汽車219.6 — 219.6 198.6 — 198.6 
其他139.3 21.7 161.0 125.0 21.6 146.6 
淨賺取的保費$3,107.8 $21.7 $3,129.5 $2,925.4 $21.6 $2,947.0 
私人乘用車$2,105.6 $— $2,105.6 $2,015.6 $— $2,015.6 
房主843.8 — 843.8 713.9 — 713.9 
商用汽車256.4 — 256.4 207.9 — 207.9 
其他168.7 20.7 189.4 148.8 23.3 172.1 
直接開具的保費$3,374.5 $20.7 $3,395.2 $3,086.2 $23.3 $3,109.5 




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目錄
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
前瞻性陳述

1995年的《私人證券訴訟改革法》為某些前瞻性陳述提供了 “安全港”。本報告中包含的某些陳述是前瞻性陳述，其基礎是公司當前對未來發展及其對公司的潛在影響的預期和信念。無法保證影響公司的未來發展會是公司的預期。實際結果可能與前瞻性陳述中的預測有所不同。這些前瞻性陳述涉及重大風險和不確定性（其中一些是公司無法控制的），可能會因各種因素而發生變化，包括但不限於以下風險和不確定性：對公司保險產品需求的變化、通貨膨脹和總體經濟狀況，包括與公司投資組合相關的一般市場風險；公司定價方法的準確性和充足性；公司所服務的市場的災難；不確定性總體而言，與估計、假設和預測有關；實際虧損情況可能與為確定公司總體虧損準備金而做出的精算估計存在不利差異；公司獲得其運營所在州簽發的保險單保費率變更的能力和批准時間；公司運營所在州可能頒佈的對汽車保險行業或業務普遍不利的立法；公司成功管理其在非加利福尼亞州的業務各州；擁有更多財務資源的競爭對手的存在以及競爭性定價和營銷活動的影響；公司成功地將業務減少或退出的各州使用的資源分配給其他州的業務的能力；駕駛模式和虧損趨勢的變化；戰爭行為和恐怖活動；流行病、流行病、大規模的突發衞生事件或傳染病的爆發；法院裁決和訴訟及醫療保健和汽車維修成本的趨勢；以及法律，網絡安全、監管和訴訟風險。公司沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。有關上述一些風險和不確定性的更詳細討論，請參閲公司於2023年2月14日向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的10-K表年度報告。
概述
A. 一般情況

由於競爭對定價的影響、損失的頻率和嚴重程度、天氣和自然災害對損失的影響、總體經濟狀況、保險公司運營所在州的總體監管環境、包括保費率在內的各州對保險的監管、投資公允價值的變化以及税法變化等其他因素，財產和意外傷害保險公司的經營業績每季度和逐年波動幅度很大。財產和意外傷害保險行業的週期性很強，保費率高，承保能力短缺，然後是激烈的價格競爭和產能過剩的時期。這些週期可能會對公司發展和留住業務的能力產生重大影響。

本節討論了管理層在評估公司業績、前景和風險時考慮的一些相關因素。它並非包羅萬象，應與管理層的全部討論和分析、公司的合併財務報表及其附註以及本10-Q表季度報告中包含的所有其他項目一起閲讀。

B. 商業

該公司主要通過位於11個州（主要是加利福尼亞州）的12家保險子公司（“保險公司”）撰寫個人汽車保險。該公司還撰寫房主、商用汽車、商業地產、機械保護和雨傘保險。該公司的保險單主要通過獨立代理人出售，這些代理人因銷售保單而獲得佣金。公司認為，它擁有完善的承保和索賠處理流程，再加上其代理關係，為公司提供了競爭優勢。





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目錄
下表列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中按州和保險業務部門開具的直接保費：

截至2023年9月30日的九個月
（千美元）
私人
乘用車		房主商用
汽車
其他線路 (2)
總計
加利福尼亞 $1,713,133 $610,662 $181,024 $177,512 $2,682,331 79.0 %
德州93,197 113,941 40,782 4,221 252,141 7.4 %
其他州 (1)
299,270 119,185 34,640 7,653 460,748 13.6 %
總計$2,105,600 $843,788 $256,446 $189,386 $3,395,220 100.0 %
62.0 %24.9 %7.6 %5.6 %100.0 %

截至 2022 年 9 月 30 日的九個月
（千美元）
私人
乘用車		房主商用
汽車
其他線路 (2)
總計
加利福尼亞$1,672,123 $544,374 $143,991 $159,404 $2,519,892 81.1 %
德州73,022 81,129 34,555 4,998 193,704 6.2 %
其他州 (1)
270,407 88,396 29,391 7,672 395,866 12.7 %
總計$2,015,552 $713,899 $207,937 $172,074 $3,109,462 100.0 %
64.8 %23.0 %6.7 %5.5 %100.0 %
______________
(1)沒有哪個州佔直接保費總額的5％以上。
(2)沒有哪個保險業務在直接保費總額中所佔比例超過5％。

C. 監管和法律事務

公司運營所在的每個州的保險部（“DOI”）負責定期對各州的保險公司進行財務、市場行為以及評級和承保審查。市場行為審查通常會審查在評級、承保、索賠處理、計費和其他做法方面是否遵守保險法規和法規。

下表概述了近期和即將舉行的考試：

州考試類型涵蓋的考試時間狀態
CA、FL、GA、IL、OK、TX協調的多州金融2018-2021收到了期末考試報告。

在考試過程中和考試結束時，負責審查的DOI通常向公司報告調查結果。在協調的多州財務審查的最終審查報告中沒有發現任何實質性調查結果。

2023年1月，加州DOI批准將公司的合併子公司水星保險公司（“MIC”）和加州汽車保險公司（“CAIC”）的私人乘用車保險業務利率提高6.9％。這些加息措施於2023年3月生效。加州DOI於2023年6月批准將MIC和CAIC的私人乘用車保險業務再提高6.99％的費率。這些加息措施於2023年7月生效。此外，2023年7月，公司向加州DOI申請將私人乘用車保險業務的MIC費率提高22.5％，將CAIC的利率提高6.99％。在截至2023年9月30日的九個月中，MIC和CAIC的私人乘用車保險業務分別佔公司總淨保費收入的49％和5％。加州法律允許消費者團體幹預費率申報（見第1A項。公司向美國證券交易委員會提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告中的風險因素（以獲取更多信息）。該公司於2023年7月提交的MIC和CAIC的當前費率申請尚未得到幹預。
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2023年3月，加州DOI批准將加州房主保險業務的利率提高12.6％。此次加息於 2023 年 5 月生效。此外，2023年5月，公司向加州DOI提交申請，要求將加州房主保險業務的利率提高6.99％。該費率申請沒有得到幹預。在截至2023年9月30日的九個月中，加州房主保險業務約佔公司淨保費收入總額的16％。

在與其保險業務相關的各種訴訟或監管行動中，公司不時被指定為被告。對公司提起的大多數訴訟都涉及在正常業務過程中產生的保險索賠，這些索賠是通過儲備程序保留的。有關公司儲備方法的討論，請參閲公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告。

當公司認為可能出現損失並能夠估計其潛在風險時，公司將為與保險索賠無關的訴訟、監管行動和其他突發事件建立儲備金。對於認為合理可能的意外損失，公司還披露了意外損失的性質以及對可能損失的估計、損失範圍或無法做出此類估計的聲明。此外，公司還應計與此類訴訟和監管行動相關的預期法律辯護費用。儘管實際損失可能與記錄的金額不同，而且公司未決行動的最終結果通常尚無法確定，但公司認為，目前懸而未決的法律或監管程序的最終解決，無論是單獨還是總體而言，都不會對其財務狀況或現金流產生重大不利影響。

在所有情況下，除非合理的和解似乎是適當的，否則公司都會大力為自己辯護。有關任何其他監管或法律問題的討論，請參閲公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告和附註12。本季度報告合併財務報表附註的意外開支。

D. 關鍵會計估計

虧損調整費用準備金（“損失準備金”）

編制公司的合併財務報表需要管理層的判斷和估計。最重要的是損失準備金的估計。估算損失準備金是一個困難的過程，因為許多因素最終會影響索賠的最終結算，從而影響所需的損失準備金。估算損失準備金的一個關鍵假設是，用於分析儲備金的歷史數據在多大程度上可以預測已發生索賠的最終索賠成本。監管和法律環境的變化、訴訟結果、醫療費用、維修材料成本和勞動力費率等因素都可能影響這一假設。此外，時間可能是保留決定的關鍵部分，因為損失發生與索賠的付款或和解之間的時間跨度越長，最終結算金額的可變性就越大。因此，短尾索賠，例如財產損失索賠，往往比長尾責任索賠更容易預測。

公司計算的是虧損儲備點的估計值，而不是區間。估計存在固有的不確定性，損失準備金估計尤其如此。這種不確定性來自許多因素，其中可能包括索賠報告和結算模式的變化、監管和法律環境的變化、通貨膨脹率的不確定性以及未知項目的不確定性。公司沒有為這些不確定性提供具體的準備金，而是在建立虧損準備金時考慮這些不確定性，方法是審查歷史模式和趨勢，並將其預測到當前的虧損準備金。作為編制損失準備金估算基礎的基本因素和假設包括已付和已發生的損失發展因素、每項索賠的預期平均成本、通貨膨脹趨勢、預期損失比率、行業數據和其他相關信息。

公司還聘請獨立精算顧問來審查公司的虧損準備金，並按照州法規的要求根據法定會計原則提供年度精算意見。公司主要使用已發生的損失、已付損失、平均嚴重程度加上索賠計數計算方法和下述廣義線性模型（“GLM”）每季度分析損失儲備。在決定使用的方法時，公司會根據可用數據的成熟度以及保險業務領域中每項特定保險業務或承保範圍的索賠解決做法來評估每種方法的可信度。公司還可以評估定性因素，例如可能影響索賠處理的法律或法律裁決的已知變化，或其他可能影響索賠解決的外部環境因素或內部因素。在建立損失準備金時，公司通常會分析所有所用方法的結果，而不是依賴單一的方法。儘管這些方法旨在確定公司保單下索賠的最終損失，但所有精算模型都存在固有的不確定性，因為它們使用歷史數據來預測結果。該公司認為，其使用的技術提供了
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估算損失準備金的合理依據。

•這個 蒙受損失法分析歷史發生的案件損失（案例儲備金加上已付損失）的發展情況，以估計最終損失。公司根據當前案例按事故期間蒙受的損失採用發展係數來計算最終預期損失。該公司認為 蒙受損失法為評估最終損失提供了合理的依據，尤其是在公司運營歷史悠久的規模更大、更成熟的保險業務領域。
•這個 已付損失法分析歷史支付模式，以估計尚未支付的損失金額。
•這個 平均嚴重性方法分析歷史損失付款和/或蒙受的損失除以已結索賠和/或索賠總額，計算出每項索賠的估計平均費用。由此可以估算出每項索賠的預期最終平均費用。的 平均嚴重性方法再加上 索賠計數開發方法提供有關通貨膨脹和頻率趨勢的有意義的信息，公司認為這些信息有助於建立虧損準備金。的 索賠計數開發方法分析歷史索賠數量變化情況，以估計當前索賠的未來發生的索賠數量變化情況。公司將這些發展因素應用於當前按事故期間劃分的索賠數量，以計算最終的預期索賠數量。
•GLM 確定已結索賠中每個百分位數的平均嚴重程度，佔預計最終索賠的百分比。對未結索賠採用平均嚴重程度，以估算尚未支付的損失金額。GLM利用運營時間，該時間按已結索賠的百分位數確定，而不是有限的日曆期，這抵消了索賠處理時間變化的影響。

該公司將災難損失與非災難損失分開分析。對於災難損失，公司通常根據報告的索賠和對先前災難的發展預期來確定索賠數量，並根據理算師確定的損失準備金和先前類似災難的平均損失計算每項索賠的平均預期損失。對於預計為全部損失的個人財產的災難性損失，公司通常在保單限額內設立儲備金。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司記錄的損失準備金分別約為27.2億美元和25.8億美元（扣除再保險後的27億美元和25.6億美元），其中包括已發生但未報告的虧損準備金（“IBNR”）的約15.6億美元和14.5億美元（扣除再保險後的15.6億美元和14.5億美元）。IBNR包括根據過去經驗對最終擬定成本的估計，該估算值可能與案例估算值不同；在2023年9月30日和2022年12月31日當天或之前發生的未報告的索賠，以及重新審理的索賠的預計未來付款額。管理層認為，損失準備金負債足以支付損失的最終淨成本和迄今為止發生的虧損調整費用；但是，由於準備金必須基於估計，因此最終負債可能多於或少於此類準備金。
公司每季度評估其虧損準備金。當管理層確定估計的最終索賠費用需要減少先前報告的事故年份時，就會出現有利的發展，並報告當期損失和損失調整費用減少。如果估計的最終索賠費用要求增加先前報告的事故年份，則會出現不利的事態發展，並報告當期損失和損失調整費用增加。
有關公司儲備方法的進一步討論，請參閲公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告。


操作結果
截至 2023 年 9 月 30 日的三個月，而截至 2022 年 9 月 30 日的三個月

收入

截至2023年9月30日的三個月，所得淨保費與2022年同期相比增長了9.4％，淨保費增加了16.6％。淨保費收入的增加主要是由於加利福尼亞州汽車和房主保險業務以及加利福尼亞州以外各州的某些保險業務領域的費率上漲，以及在加利福尼亞州以外開具的保單數量的增加。

獲得的淨保費包括截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月中分別獲得的3,090萬美元和2,280萬美元的割讓保費。淨承保費包括3,090萬美元的割讓保費和2,280萬美元
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目錄
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月中，分別為百萬美元。所得的割讓保費和已繳保費的增加主要是由於再保險覆蓋範圍和費率的提高以及業務承保額的增長。

賺取的淨保費是公認會計準則的一項衡量標準，是指淨保費中在列報期間的財務報表中確認為收入並在保單期限內按比例賺取的部分。淨保費是一種非公認會計準則財務指標，代表在財政期間簽發的保單上收取的保費，扣除任何適用的再保險。寫入的淨保費是一項旨在確定生產水平的法定衡量標準。

以下是所得淨保費與淨保費的對賬表：
 截至9月30日的三個月
 20232022
 （金額以千計）
淨賺取的保費$1,090,311 $996,939 
未賺取的淨保費的變化116,192 37,537 
寫入的淨保費$1,206,503 $1,034,476 

開支

損失和支出比率用於解釋財產和意外傷害保險公司的承保經驗。下表列出了根據公認會計原則確定的保險公司的虧損、支出和合並比率：
 截至9月30日的三個月
 20232022
損失比率75.6 %79.0 %
支出比率23.0 %23.8 %
合併比率98.6 %102.8 %

虧損比率的計算方法是將虧損和虧損調整費用除以所得的淨保費。2023年和2022年第三季度的虧損率受到先前事故年度損失和損失調整費用準備金分別約為1200萬美元和100萬美元的有利發展的影響。2023年第三季度的良好發展主要歸因於私人乘用車和房主保險業務的虧損和虧損調整費用低於預期，但部分被保險業務商業財產領域的不利發展所抵消。2022年第三季度的良好發展主要歸因於商業地產和傘形保險業務的虧損和損失調整費用低於預期。

此外，2023年的損失率受到約3,600萬美元的災難損失的負面影響，其中不包括前幾年約300萬美元的災難損失，這主要是由於加利福尼亞州希拉里颶風和加利福尼亞以外的極端天氣事件的影響。2022年的損失比率受到約1,800萬美元的災難損失的負面影響，其中不包括前幾年約100萬美元的災難損失，這主要是由於颶風伊恩對佛羅裏達州的影響以及德克薩斯州和俄克拉荷馬州的暴雨造成的。

不包括災難損失的影響，2023年第三季度和2022年第三季度的損失率分別為72.2％和77.2％。虧損率的下降主要是由於加州汽車和房主保險業務以及加利福尼亞州以外各州某些保險業務線的費率上漲所產生的淨保費增加，但汽車保險業務損失嚴重程度的增加部分抵消了虧損淨額的增加。此外，虧損率的下降部分歸因於2023年第三季度前事故年度的虧損和損失調整費用準備金增長了約1200萬美元，而2022年同期的有利發展約為100萬美元。

費用比率的計算方法是將保單購置成本和其他運營費用之和除以所得淨保費。截至2023年9月30日的三個月中，支出比率與2022年同期相比略有下降，這在一定程度上得益於上文討論的費率上調。由於公司的大多數員工繼續在家工作，由於某些辦公樓的出售和某些辦公租約的終止，房地產運營和辦公室租賃的支出有所減少。此外，某些與盈利相關的應計賬款的支出減少了。
29
目錄

合併比率等於虧損率加上支出比率，是財產和意外傷害保險行業傳統上使用的衡量承保業績的關鍵指標。低於100％的合併比率通常反映盈利的承保業績，而超過100％的合併比率通常反映無利可圖的承保業績。
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月，所得税優惠分別為700萬美元和3,060萬美元。所得税優惠的減少主要是由於税前虧損總額減少了1.137億美元。公司的有效所得税税率可能受到多種因素的影響。這些通常與全額應納税收入構成的重大變化有關，包括已實現的淨投資收益或虧損、免税投資收入、不可扣除的費用，以及定期的非例行税收項目，例如與税收不確定性相關的未確認税收優惠的調整。截至2023年9月30日的三個月，税前虧損為1,520萬美元，包括2,200萬美元的免税投資收入，700萬美元的所得税優惠，使有效税率為46.0％，高於21％的法定税率，1.289億美元的税前虧損為3,060萬美元，包括1,950萬美元的免税投資收入，產生了有效税收 2022年同期的税率為23.7％。

投資

下表列出了公司的投資業績：
 截至9月30日的三個月
 20232022
 （千美元）
按成本計算的平均投資資產 (1)
$5,106,049 $4,912,521 
淨投資收益 (2)
所得税前$60,965 $44,563 
扣除所得税後$51,958 $38,653 
平均年投資收益率 (2)
所得税前4.8 %3.6 %
扣除所得税後4.1 %3.2 %
已實現的投資淨虧損$(90,001)$(144,213)
__________ 
(1) 按攤銷成本計算的固定到期日和短期債券；按成本計算的股票和其他短期投資。按成本計算的平均投資資產基於每個時期投資資產的每月攤銷成本。
(2) 截至2023年9月30日的三個月中，所得税前後的淨投資收入與2022年同期相比有所增加，這主要是由於更高的平均收益率加上更高的平均投資資產的增加。截至2023年9月30日的三個月中，所得税前後的平均投資年收益率與2022年同期相比有所增加，這主要是由於整體市場利率上升，在市場利率較低時購買的收益較低的投資已到期並替換為收益較高的投資，以及基於浮動利率的投資收益率提高.


















30
目錄
下表列出了淨虧損中包含的已實現投資淨收益或虧損的組成部分：
截至2023年9月30日的三個月
淨虧損中確認的收益（虧損）
 銷售
公允價值的變化
總計
 （金額以千計）
已實現的淨投資收益（虧損）
固定到期證券 (1)(2)
$973 $(70,855)$(69,882)
股權證券 (1)(3)
6,339 (29,452)(23,113)
短期投資 (1)
— 63 63 
應收票據 (1)
— (37)(37)
已售期權2,436 532 2,968 
總計$9,748 $(99,749)$(90,001)
截至 2022 年 9 月 30 日的三個月
淨虧損中確認的收益（虧損）
 銷售公允價值的變化總計
 （金額以千計）
已實現的淨投資收益（虧損）
固定到期證券 (1)(2)
$(30,841)$(83,257)$(114,098)
股權證券 (1)(3)
14,017 (45,779)(31,762)
短期投資 (1)
(1,481)1,817 336 
已售期權1,216 95 1,311 
總計$(17,089)$(127,124)$(144,213)
__________ 
(1)投資組合公允價值的變化是由於採用了公允價值期權。
(2)2023年第三季度和2022年第三季度的固定到期證券公允價值的下降主要是由於市場利率的上升。
(3)2023年第三季度和2022年第三季度股票證券公允價值下降的主要原因是股票市場的整體下跌。


淨收益（虧損）
 截至9月30日的三個月
20232022
 （金額以千計，每股數據除外）
淨虧損$(8,227)$(98,303)
基本平均已發行股數55,371 55,371 
攤薄後的平均已發行股數55,371 55,371 
每股基本數據：
淨虧損$(0.15)$(1.78)
已實現的淨投資虧損，扣除税款$(1.28)$(2.06)
攤薄後每股數據：
淨虧損$(0.15)$(1.78)
已實現的淨投資虧損，扣除税款$(1.28)$(2.06)


31
目錄
截至 2023 年 9 月 30 日的九個月與截至 2022 年 9 月 30 日的九個月相比

收入

截至2023年9月30日的九個月中，所得淨保費與2022年同期相比增長了6.2％，淨保費增長了8.8％。所得淨保費的增加主要是由於加利福尼亞州汽車和房主保險業務以及加利福尼亞州以外各州某些保險業務領域的費率上漲，加上在加利福尼亞州以外開具的保單數量的增加，但在加利福尼亞州開具的私人乘用車和房主保單數量的減少部分抵消了這一點。

獲得的淨保費包括截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中分別賺取的7,810萬美元和5,740萬美元的割讓保費。淨保費包括截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中分別承保的7,850萬美元和5,780萬美元的割讓保費。所得的割讓保費和已繳保費的增加主要是由於再保險覆蓋範圍和費率的提高以及業務承保額的增長。

以下是所得淨保費與淨保費的對賬表：
 截至9月30日的九個月
 20232022
 （金額以千計）
淨賺取的保費$3,129,483 $2,947,000 
未賺取的淨保費的變化202,566 115,267 
寫入的淨保費$3,332,049 $3,062,267 

開支

下表列出了根據公認會計原則確定的保險公司的虧損、支出和合並比率：
 截至9月30日的九個月
 20232022
損失比率84.7 %82.7 %
支出比率23.2 %23.6 %
合併比率107.9 %106.3 %

2023年和2022年九個月的虧損率分別受到先前事故年度損失和損失調整費用儲備金約3,200萬美元的有利發展和約5000萬美元的不利發展的影響。2023年九個月的良好發展主要歸因於私人乘用車和房主保險業務的虧損和損失調整費用低於預期，但部分被保險業務商業財產領域的不利發展所抵消。2022年九個月的不利發展主要歸因於私人乘用車保險業務的虧損和損失調整費用高於預期。

此外，2023年的損失比率受到約2.27億美元的災難損失的負面影響，其中不包括前幾年約400萬美元的災難損失，這主要是由於加利福尼亞州、德克薩斯州和俄克拉荷馬州的冬季風暴和暴雨以及加利福尼亞州希拉里颶風的影響。2022年的損失比率受到約5800萬美元災難損失的負面影響，其中不包括往年約400萬美元的災難損失，這主要是由於德克薩斯州和俄克拉荷馬州的冬季風暴、暴雨和冰雹、佛羅裏達州颶風伊恩的影響以及加利福尼亞的冬季風暴造成的。

不包括前一時期估計的虧損發展和災難損失的影響，2023年和2022年前九個月的損失率分別為78.5％和79.0％。虧損率略有下降的主要原因是加州汽車和房主保險業務以及加利福尼亞州以外各州的某些保險業務領域的費率上升，但汽車保險業務損失嚴重程度的增加主要抵消了損失。 2022年的極端通貨膨脹率已在2023年開始放緩，但仍處於較高水平。該公司已在許多州提高利率並申請進一步加息，並且正在採取各種非利率行動來提高盈利能力.
32
目錄

截至2023年9月30日的九個月中，支出比率與2022年同期相比略有下降，這在一定程度上得益於上文討論的費率上調。由於公司的大多數員工繼續在家工作，由於某些辦公樓的出售和某些辦公租約的終止，房地產運營和辦公室租賃的支出有所減少。此外，廣告支出和某些與盈利相關的應計費用減少了。
截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，所得税優惠分別為4,350萬美元和1.475億美元。所得税優惠的減少主要是由於税前虧損總額減少了5.149億美元。在截至2023年9月30日的九個月中，1.385億美元的税前虧損為4,350萬美元，包括6,580萬美元的免税投資收入，使有效税率為31.4％，高於21％的法定税率，而税前虧損為6.534億美元（包括5,420萬美元的免税投資收入）的所得税優惠為1.475億美元，從而得出有效税率 2022年同期為22.6％。

投資

下表列出了公司的投資業績：
 截至9月30日的九個月
 20232022
 （千美元）
按成本計算的平均投資資產 (1)
$5,060,778 $4,889,050 
淨投資收益 (2)
所得税前$171,287 $118,469 
扣除所得税後$146,571 $103,091 
平均年投資收益率 (2)
所得税前4.5 %3.2 %
扣除所得税後3.9 %2.8 %
已實現的投資淨虧損$(60,772)$(581,237)
__________ 
(1) 按攤銷成本計算的固定到期日和短期債券；按成本計算的股票和其他短期投資。按成本計算的平均投資資產基於每個時期投資資產的每月攤銷成本。
(2) 截至2023年9月30日的九個月中，所得税前後的淨投資收入與2022年同期相比有所增加，這主要是由於更高的平均收益率以及更高的平均投資資產。截至2023年9月30日的九個月中，所得税前後的平均投資年收益率與2022年同期相比有所增加，這主要是由於整體市場利率上升，在市場利率較低時購買的收益較低的投資已到期並替換為收益較高的投資，以及基於浮動利率的投資收益率提高.



















33
目錄
下表列出了淨虧損中包含的已實現投資淨收益或虧損的組成部分：
截至2023年9月30日的九個月
淨虧損中確認的收益（虧損）
 銷售
公允價值的變化
總計
 （金額以千計）
已實現的淨投資收益（虧損）
固定到期證券 (1)(2)
$(373)$(53,915)$(54,288)
股權證券 (1)(3)
26,405 (38,820)(12,415)
短期投資 (1)
(4)54 50 
應收票據 (1)
— 88 88 
已售期權5,591 202 5,793 
總計$31,619 $(92,391)$(60,772)
截至 2022 年 9 月 30 日的九個月
淨虧損中確認的收益（虧損）
 銷售公允價值的變化總計
 （金額以千計）
已實現的淨投資收益（虧損）
固定到期證券 (1)(2)
$(53,224)$(329,458)$(382,682)
股權證券 (1)(3)
20,311 (220,469)(200,158)
短期投資 (1)
(2,488)152 (2,336)
已售期權3,915 24 3,939 
總計$(31,486)$(549,751)$(581,237)
__________ 
(1)投資組合公允價值的變化是由於採用了公允價值期權。
(2)截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，固定期限證券的公允價值下降主要是由於市場利率的上升。
(3)在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，股票證券公允價值下降的主要原因是股票市場的整體下跌。


淨收益（虧損）
 截至9月30日的九個月
20232022
 （金額以千計，每股數據除外）
淨虧損$(95,058)$(505,902)
基本平均已發行股數55,371 55,371 
攤薄後的平均已發行股數55,371 55,371 
每股基本數據：
淨虧損$(1.72)$(9.14)
已實現的淨投資虧損，扣除税款$(0.87)$(8.29)
攤薄後每股數據：
淨虧損$(1.72)$(9.14)
已實現的淨投資虧損，扣除税款$(0.87)$(8.29)



34
目錄
流動性和資本資源

A. 現金流

自1985年11月公開發行普通股以來，該公司每年都從運營中產生正現金流。公司並不試圖將資產到期的期限和時間與負債的期限和時間相匹配；相反，它管理投資組合，以期實現總回報最大化，重點是税後收入。截至2023年9月30日，公司現金和短期投資合計為6.657億美元，該公司認為其運營現金流足以在不強制出售投資的情況下滿足其流動性需求。還提供投資到期日以滿足公司的流動性需求。但是，公司在快速發展且往往不可預測的商業環境中運營，這可能會改變未來預期現金收入和支出的時間或金額。因此，無法保證公司的資金來源足以滿足其流動性需求，也無法保證公司無需通過出售股權或債務證券或通過貸款機構的信貸額度籌集額外資金來滿足這些需求或未來的業務擴張。

截至2023年9月30日的九個月中，經營活動提供的淨現金為2.277億美元，與2022年同期相比減少了5,720萬美元。減少的主要原因是虧損補助金和虧損調整費用的增加，但部分被保費收取和收到的投資收入的增加所抵消。在截至2023年9月30日的九個月中，公司將經營活動提供的現金主要用於淨購買投資證券和向股東支付股息。

下表列出了未來五年按合同到期日分列的截至2023年9月30日的固定到期證券的估計公允價值：
 固定到期證券
 （金額以千計）
在一年或更短的時間內到期$251,895 
一年到兩年後到期203,604 
兩年至三年後到期206,699 
三年至四年後到期317,319 
四年至五年後到期174,570 
五年內到期總額$1,154,087 

B. 再保險
對於加州房主保單，該公司通過直接向加州地震管理局（“CEA”）提供地震風險，減少了地震造成的災難風險。但是，地震發生後，該公司仍然面臨災難性的火災風險。
公司是災難參與再保險合同（“合同”）下的承保再保險公司，有效期至2025年12月31日。如果實際損失比率超過73.5％的門檻損失率，公司根據合同割讓給公司的保費，向割讓公司的一組關聯公司按比例償還災難損失投資組合中的一部分股份。在截至2023年12月31日至2025年的12個月期間，合同項下的假設保費總額為1,500萬美元，截至2022年12月31日的12個月中，每期的假設保費總額為1,000萬美元。在截至2023年12月31日至2025年的12個月期間，根據合同，公司可能蒙受的損失總額為3,000萬美元，在截至2022年12月31日的12個月中，公司可能蒙受的損失總額為2,500萬美元。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三個月中，公司在合同下分別確認了380萬美元和250萬美元的所得保費以及220萬美元和220萬美元的發生虧損，在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，分別確認了1,130萬美元和750萬美元的所得保費以及760萬美元和630萬美元的發生虧損。

該公司是《災難再保險條約》（以下簡稱 “條約”）的割讓方，該條約涵蓋各種風險，有效期至2024年6月30日。在截至2024年6月30日和2023年6月30日的12個月中，在承保的災難損失分別超過公司1億美元和6000萬美元的留存限額之後，該條約按每起事件分別提供約11.11億美元和9.36億美元的保險。該條約特別不包括對佛羅裏達州任何企業和加利福尼亞地震損失的保險，例如房主，但確實涵蓋了地震後火災造成的損失。該條約包括其他限制，如下表所示。


35
目錄
該條約規定的截至2024年6月30日的12個月內個別災難的保險範圍分層列示如下：
 災難損失和 LAE
超過最多覆蓋百分比
 （金額以百萬計）
已保留$— $100 — %
覆蓋層100 140 5.0 
覆蓋層 (1) (3)
140 610 100.0 
覆蓋層 (2) (3) (4)
610 1,120 99.8 
覆蓋層1,120 1,250 100.0 
__________ 
(1) 該圖層中約有4％僅覆蓋加利福尼亞州、亞利桑那州和內華達州。
(2) 該圖層中約有30％僅覆蓋加利福尼亞州、亞利桑那州和內華達州。
(3) 覆蓋層表示多個實際的條約層，這些層次是為了演示目的而分組的。
(4) 該圖層中約有10％僅涵蓋加利福尼亞的野火和加利福尼亞地震後的火災，並且不受恢復的限制。

該條約規定的截至2023年6月30日的12個月內個人災難的保險範圍分層列示如下：
災難損失和 LAE
超過最多覆蓋百分比
（金額以百萬計）
已保留$— $60 — %
覆蓋層60 100 19.5 
覆蓋層100 200 98.8 
覆蓋層 (1)
200 530 98.6 
覆蓋層 (2) (3) (4)
530 930 100.0 
覆蓋層930 1,035 98.9 
__________ 
(1) 該圖層中約有5％僅覆蓋加利福尼亞州、亞利桑那州和內華達州。
(2) 該圖層中約有33％僅覆蓋加利福尼亞州、亞利桑那州和內華達州。
(3) 覆蓋層表示多個實際的條約層，這些層次是為了演示目的而分組的。
(4) 該圖層中約有6％僅涵蓋加利福尼亞的野火和加利福尼亞地震後的火災，並且無需恢復。

下表分別列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日的12個月中，該條約規定的再保險總保費（年度保費和復職保費）：
條約
年度保費 (1)
復職保費 (2)
合併保費總額 (2)
 （金額以百萬計）
在截至2024年6月30日的 12 個月中
$99 $— $99 
在截至2023年6月30日的12個月中$74 $— $74 
__________ 
(1) 年度保費的增加主要是由於再保險覆蓋範圍和費率的增加以及承保業務賬簿的增長。
(2) 截至2024年6月30日的條約期內，復權保費和總保費是預計要支付的金額，前提是假設在此條約期內不會發生復職。截至2023年6月30日的協議期內，由於沒有實際支付復職保費，因此復職保費為零。

截至2024年6月30日和2023年6月30日的條約均規定全面恢復保險限制。復職保費以公司使用的再保險金額為年保費率的100％計算，其中
36
目錄
上表中列出的復職限制除外，最高復職保費約為9,500萬美元，如果在截至2024年6月30日和2023年6月30日的12個月中使用全部補助金，則最高復職保費為7,200萬美元。

復職保費總額記作在災難事件發生時根據預計用於該事件的再保險福利總額記入的割讓的復職保費，此類復職保費在條約的剩餘期限內按比例確認為所得的割讓的復職保費。

2023年發生的災難事件給公司造成了約2.27億美元的損失，這主要是由加利福尼亞州、德克薩斯州和俄克拉荷馬州的冬季風暴和暴雨以及加利福尼亞州希拉里颶風的影響造成的。該條約沒有為這些損失提供再保險福利，因為在截至2024年6月30日和2023年6月30日的12個月中，2023年災難事件單獨造成的損失均未超過該條約規定的1億美元和6000萬美元的每次損失留存限額。

截至2023年9月30日，2022年發生的災難事件給公司造成了約1.06億美元的損失，這主要是由於冬季風暴埃利奧特的深度凍結以及德克薩斯州、俄克拉荷馬州和喬治亞州的其他極端天氣事件、加利福尼亞的冬季風暴以及颶風伊恩對佛羅裏達州的影響。根據該條約，沒有為這些損失提供任何再保險福利，因為在截至2023年6月30日和2022年6月30日的12個月中，2022年災難事件分別造成的損失均未超過該條約規定的6000萬美元和4000萬美元的每次損失留存限額。

該公司簽訂了商業傘式再保險條約和按風險分攤的財產再保險協議，並尋求針對大型財產風險的兼性安排。此外，公司還有其他生效的再保險，這些再保險對合並財務報表不重要。如果任何再保險公司無法履行再保險條約規定的義務，則作為主要保險公司，公司必須完全履行對保單持有人的所有義務。

C. 投資資產

投資組合構成

公司財務業績的一個重要組成部分是其投資組合的回報。該公司的投資策略強調在總回報框架內本金的安全和穩定的創收。該投資策略歷來側重於最大限度地提高税後收益，主要重點是維持多元化、投資級的固定收益投資組合，以支持基礎負債，實現資本回報率和盈利增長。該公司認為，通過選擇長期表現良好的資產，以及處置某些資產以提高税後收益率並最大限度地減少降級和違約的潛在影響，可以最大限度地提高投資收益。該公司認為，這種策略可以實現長期維持投資收益所必需的最佳投資業績。該公司的投資組合管理方法利用市場風險和一致的資產配置策略作為配置利息敏感型、流動性和信貸資產以及確定低於投資等級的總體風險敞口和多元化要求的主要依據。在資產配置策略設定的範圍內，戰術性投資決策是在考慮當前市場條件的情況下做出的。
37
目錄
下表顯示了截至2023年9月30日公司總投資組合的構成：
成本(1)
公允價值
 （金額以千計）
固定期限證券：
美國政府債券和機構$163,133 $161,185 
市政證券2,759,455 2,645,979 
抵押貸款支持證券195,897 175,965 
公司證券629,767 590,545 
抵押貸款債務442,252 436,217 
其他資產支持證券116,069 104,766 
4,306,573 4,114,657 
股權證券：
普通股471,942 530,267 
不可贖回的優先股64,860 49,865 
以資產淨值計量的私募股權基金 (2)
142,303 90,861 
679,105 670,993 
短期投資212,715 211,778 
投資總額$5,198,393 $4,997,428 
______________
(1)按攤銷成本計算的固定到期日和短期債券；按成本計算的股票和其他短期投資。
(2)公允價值是使用資產淨值的實用權宜之計來衡量的。參見注釋 5。合併財務報表附註的公允價值計量以獲取更多信息。
截至2023年9月30日，公司按公允價值計算的總投資組合中有46.6％和按公允價值計算的固定到期證券總額的56.6％投資於免税的州和市政債券。持有的股票包括不可贖回的優先股、分紅普通股（其股息收入受到50％的公司股息扣除額的部分税收保護）和私募股權基金。截至2023年9月30日，83.8％的短期投資包括每天或每週可贖回的高評級短期證券。

固定到期證券和短期投資

固定到期證券包括債務證券，它們主要是長期債券和其他債務，自購買之日起到期日至少為一年，可能有固定或可變的本金支付時間表，可以無限期持有，可以作為公司資產/負債策略的一部分，也可以根據利率、預期預付款、風險/回報特徵、流動性需求、税收籌劃考慮或其他經濟因素的變化而出售。短期工具包括貨幣市場賬户、期權和短期債券，它們是高評級的短期證券，可以在一年內贖回。

固定到期證券的主要風險敞口是利率風險。期限越長，資產對市場利率波動的敏感度就越高。由於到期日較長的資產往往會產生更高的當前收益率，因此該公司的歷史投資理念導致投資組合的期限適中。該公司的投資組合主要以投資級免税市政債券為主。公司購買的固定到期證券通常附帶看漲期權，隨着利率的下降，這進一步縮短了資產的期限。權重較高且票息發行量高的持股預計將在到期前被收回。修改後的期限衡量平均需要多長時間才能收到債券產生的所有現金流的現值，包括利息再投資。由於它衡量了決定對利率變化的敏感度的四個因素（到期日、票面利率、收益率和看漲期限），因此修改後的期限被認為是比僅僅簡單到期更好的價格波動指標。








38
目錄
下表列出了公司固定到期證券和短期投資的到期日和期限：
2023年9月30日2022年12月31日
（以年為單位）
固定到期證券
名義平均到期日：
不包括短期投資11.912.4
包括短期投資11.312.0
看漲期權調整後的平均到期日：
不包括短期投資7.54.9
包括短期投資7.24.8
修改後的持續時間反映了預期的提前通話：
不包括短期投資3.93.6
包括短期投資3.73.5
短期投資——

與固定到期證券相關的另一項風險敞口是信用風險，其管理方式是在2023年9月30日將按公允價值計算的加權平均投資組合信用質量評級維持在A+，與2022年12月31日的平均評級一致。截至2023年9月30日，該公司持有的市政債券（其中88.0％是免税的）佔其固定到期證券投資組合的56.6％，按公允價值計算，並且在地域上具有廣泛的多元化。參見第一部分第3項。有關各州市政債券持有量細分的市場風險的定量和定性披露。
為了計算本10-Q表季度報告中披露的加權平均信用質量評級，根據全國認可的證券評級機構分配的公允價值和信用質量評級對個別證券進行了加權。
應納税持股主要包括投資等級債券。截至2023年9月30日，按公允價值計算，持有評級低於投資等級的固定期限證券和非評級債券總額分別為640萬美元和1,280萬美元，分別佔固定到期證券總額的0.2％和0.3％。大多數非評級發行是市政當局對這些發行進行預先融資並使用隱含的AAA等值信用風險的美國政府證券進行抵押的結果。截至2022年12月31日，按公允價值計算，持有評級低於投資等級的固定期限證券和非評級債券總額分別為660萬美元和2650萬美元，分別佔固定到期證券總額的0.2％和0.6％。
在截至2023年9月30日的九個月中，公司固定到期證券投資組合的整體信用評級相對穩定，82.9％的公允價值固定到期證券的總體評級沒有變化。在截至2023年9月30日的九個月中，按公允價值計算的固定到期證券中，分別有14.9％和2.2％經歷了升級和降級。
39
目錄
下表按公允價值列出了按證券類型劃分的公司固定到期證券的信用質量評級：
 2023年9月30日
 （千美元）
安全類型
AAA(1)
AA(1)
A(1)
BBB(1)
未評級/其他(1)
完全公平
價值(1)
美國政府債券和機構：
代理機構$42,657 $— $— $— $— $42,657 
國庫117,736 792 — — — 118,528 
總計160,393 792 — — — 161,185 
99.5 %0.5 %— %— %— %100.0 %
市政證券：
被保險人21,975 244,089 79,597 25,862 5,806 377,329 
沒有保險78,116 754,361 1,298,386 126,045 11,742 2,268,650 
總計100,091 998,450 1,377,983 151,907 17,548 2,645,979 
3.8 %37.7 %52.1 %5.7 %0.7 %100.0 %
抵押貸款支持證券：
商用15,452 5,164 4,890 — — 25,506 
代理機構12,603 — — — — 12,603 
非機構：
主要35,854 92,334 8,137 — 344 136,669 
Alt-A— 430 123 — 634 1,187 
總計63,909 97,928 13,150 — 978 175,965 
36.3 %55.6 %7.5 %— %0.6 %100.0 %
公司證券：
通信— 167 — 6,204 — 6,371 
消費者，週期性— 1,845 — 39,157 — 41,002 
消費類，非週期性— — 17,627 8,094 — 25,721 
能量— 6,569 3,363 31,781 — 41,713 
金融— 20,068 186,110 55,962 3,610 265,750 
工業— 62,101 84,741 44,060 — 190,902 
科技— — — 706 — 706 
公共事業— — 8,773 9,607 — 18,380 
總計— 90,750 300,614 195,571 3,610 590,545 
— %15.4 %50.9 %33.1 %0.6 %100.0 %
抵押貸款債務：
企業101,940 106,010 228,267 — — 436,217 
總計101,940 106,010 228,267 — — 436,217 
23.4 %24.3 %52.3 %— %— %100.0 %
其他資產支持證券7,629 — 64,241 32,896 — 104,766 
7.3 %— %61.3 %31.4 %— %100.0 %
總計$433,962 $1,293,930 $1,984,255 $380,374 $22,136 $4,114,657 
10.5 %31.4 %48.2 %9.2 %0.5 %100.0 %
_____________
(1)每個級別都包含中間評級（例如，AA 包括 AA+、AA 和 AA-）。


美國政府債券和機構

截至2023年9月30日和2022年12月31日，該公司的收入分別為1.612億美元和1.586億美元
40
目錄
按公允價值計算，佔其固定到期證券投資組合3.9％的美國政府債券和機構，在每個日期均按公允價值計算。截至2023年9月30日，穆迪和惠譽對美國政府發行債務的評級分別為Aaa和AA+，截至2022年12月31日，分別為Aaa和AAA。該公司瞭解到，市場參與者繼續使用美國政府債務的回報率作為無風險利率，並繼續投資美國國債。截至2023年9月30日和2022年12月31日，反映預期的提前贖回權的美國政府債券和機構投資組合的修改期限分別為1.2年和1.4年。

市政證券

截至2023年9月30日和2022年12月31日，該公司以公允價值計算，有26.5億美元和27.4億美元，佔其固定到期證券投資組合的64.3％和67.0％，其中3.773億美元和3.952億美元已投保。截至2023年9月30日和2022年12月31日，評級機構已將投保市政債券的基礎評級計入證券的平均評級，絕對證券評級與標的信用評級之間沒有顯著差異。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，按公允價值計算的受保市政證券中，分別有69.5％和65.5％由債券保險公司投保，這些證券提供信用增強和反映標的發行人信用的評級，其中大部分為投資級別。截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司受保市政證券的平均評級為A+，相當於投資級債券保險公司的平均評級。截至2023年9月30日和2022年12月31日，剩餘的30.5％和34.5％的已投保市政證券為非評級或低於投資等級，由債券保險公司投保，公司認為這些保險公司沒有提供信用增強。截至2023年9月30日和2022年12月31日，反映預期提前看漲的市政證券投資組合的修改期限分別為4.2年和3.6年。
公司認為，標的信貸的強勁可以緩衝債券保險公司未來評級下調可能導致的潛在市值下跌。此外，該公司持有的市政債券有長期的時間範圍，這通常使其能夠在到期時收回全部本金，並避免在到期前強行出售因債券保險公司評級下調而市值下降的債券。基於圍繞這些保險公司財務狀況的不確定性，評級機構將來可能會將評級下調至低於投資等級，而這種降級可能會影響市政債券的估計公允價值。

抵押貸款支持證券

截至2023年9月30日和2022年12月31日，按公允價值計算，幾乎所有1.760億美元和1.663億美元的抵押貸款支持證券投資組合，分別佔公司固定期限證券投資組合的4.3％和4.1％，都被歸類為向 “優質” 住宅和商業房地產借款人的貸款。截至2023年9月30日和2022年12月31日，該公司分別持有按公允價值計算的2550萬美元和2730萬美元（按攤銷成本計算為2,620萬美元和2,840萬美元）的商業抵押貸款支持證券。
2023年9月30日和2022年12月31日，整個抵押貸款支持證券投資組合的加權平均評級均為AA。截至2023年9月30日和2022年12月31日，反映預期的早期看漲期限的抵押貸款支持證券投資組合的修改期限分別為9.0年和7.3年。

公司證券

固定到期證券中包含的公司證券如下：
2023年9月30日2022年12月31日
 （千美元）
按公允價值計算的公司證券$590,545 $569,553 
佔固定到期證券投資組合總額的百分比14.4 %13.9 %
修改後的持續時間2.5 年3.1 年
加權平均評級AA-

41
目錄
抵押貸款義務

固定到期證券中包含的抵押貸款債務如下：
2023年9月30日2022年12月31日
 （千美元）
按公允價值計算的抵押貸款債務$436,217 $320,252 
佔固定到期證券投資組合總額的百分比10.6 %7.8 %
修改後的持續時間3.6 年4.6 年了
加權平均評級AA-A+

其他資產支持證券

固定到期證券中包含的其他資產支持證券如下：
2023年9月30日2022年12月31日
 （千美元）
其他按公允價值計算的資產支持證券$104,766 $136,456 
佔固定到期證券投資組合總額的百分比2.5 %3.3 %
修改後的持續時間2.4 年3.1 年
加權平均評級AA+

股票證券

截至2023年9月30日和2022年12月31日，按公允價值分別持有的6.710億美元和6.996億美元的股票包括不可贖回的優先股、股息收入受到50％公司股息扣除部分税收保護的普通股以及私募股權基金。截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，由於公司股票證券投資組合公允價值的變化，該公司的淨虧損分別為3,880萬美元和2.205億美元。截至2023年9月30日和2022年9月30日的九個月中，公司股票證券投資組合公允價值下降的主要原因是股票市場的整體下跌。

該公司的普通股配置旨在提高整個投資組合的回報率併為其提供多元化。截至2023年9月30日，按公允價值計算的總投資組合中有13.4％持有股權證券，而截至2022年12月31日，這一比例為14.2％。
D. 債務

2017年3月8日，公司完成了發行3.75億美元優先票據的公開發行。這些票據是公司的無抵押優先債務，從2017年9月15日起，每年的3月15日和9月15日分別支付4.4％的年息票。這些票據將於2027年3月15日到期。該公司將票據的收益用於償還現有貸款和信貸額度下的未償還款項以及用於一般公司用途。該公司產生的債務發行成本約為340萬美元，其中包括承銷商的費用。這些票據的發行價格略有折扣，為面值的99.847％，因此包括債務發行成本在內的有效年化利率約為4.45％。

2021年3月31日，該公司簽訂了7500萬美元的無抵押五年期循環信貸額度。2022年11月18日，公司簽訂了該信貸額度的第一修正案。第一修正案將貸款的到期日從2026年3月31日延長至2026年11月16日，如果滿足某些條件，則可能進一步延期，將所有貸款人的承諾總額從7500萬美元增加到2億美元，並用SOFR期限取代了倫敦銀行同業拆借利率。信貸額度下的借款利率基於公司的債務與總資本的比率，範圍從比率低於20％時的SOFR期加112.5個基點到比率大於或等於30％時的SOFR期限加上150.0個基點不等。信貸額度未提取部分的承諾費從比率低於20％的12.5個基點到比率大於或等於30％時的22.5個基點不等。債務與總資本比率以（a）合併債務與（b）合併股東權益加合併債務的百分比表示。截至2023年9月30日，該公司的債務與總資本比率為29.5％，因此信貸額度中任何未提取部分的承諾費均為17.5個基點。截至2023年10月26日，該融資機制共提取了2億美元，循環三個月，年利率約為6.75％，沒有剩餘金額可供提取。那個
42
目錄
公司從其合併保險子公司的盈餘中提取的總金額中出資1.5億美元，其餘部分用於一般公司用途。

截至2023年9月30日，該公司遵守了與最低法定盈餘、債務與總資本比率以及無抵押信貸額度下基於風險的資本比率有關的所有財務契約。

有關債務的更多信息，見附註11。合併財務報表附註的應付票據。

E. 監管資本要求

除其他考慮因素外，行業和監管準則建議，財產和意外傷害保險公司的年度淨保費與法定保單持有人盈餘的比率不應超過3.0比1。根據截至2023年9月30日所有保險公司的15.7億美元合併盈餘，以及截至該日的十二個月淨計保費42.5億美元，截至2023年9月30日，淨保費與盈餘的比率為2.71比1。
 
第 3 項。有關市場風險的定量和定性披露

公司承受各種市場風險敞口，這主要是由於其投資和借貸活動。初級市場風險敞口是利率、股票價格和信用風險的變化。由於市場流動性的變化或市場對信譽和風險承受能力的看法的變化，這些利率和價格可能會發生不利的變化。以下披露反映了對未來業績和經濟狀況的估計。實際結果可能有所不同。
概述
公司的投資政策定義了管理市場和投資風險的總體框架，包括對風險管理活動的問責和控制，並根據子公司的流動性、盈餘、產品狀況和監管要求規定了適當的投資限額和策略。對投資活動的行政監督主要通過公司的投資委員會進行。該公司的投資委員會側重於提高税後收益率、降低市場風險和優化資本以提高盈利能力和回報的策略。
公司通過使用資產配置、期限和信用評級來管理市場風險敞口。資產配置限制限制了可以投資於某一資產類別的資金總額。固定到期證券投資組合的期限限制限制了可能承擔的利率風險金額。當投資組合經理根據投資政策確定的可接受界限在各自的市場內買入和賣出時，就會對明確的容忍範圍內的市場風險進行全面的日常管理。

信用風險

信用風險源於交易對手履行義務能力的不確定性。通過維持高信用質量的固定到期證券投資組合來管理信用風險。截至2023年9月30日，按公允價值計算，固定到期證券投資組合的估計加權平均信用質量評級為A+，與2022年12月31日的平均評級一致。

下表列出了截至2023年9月30日各州的固定期限市政證券，按公允價值持有量降序排列：
國家公允價值平均評級
 （金額以千計） 
佛羅裏達$317,203 A+
德州223,021 AA-
加利福尼亞171,326 AA-
紐約167,629 AA-
伊利諾伊163,790 A+
其他州1,603,010 A+
總計$2,645,979 

截至2023年9月30日，固定期限市政證券投資組合在各州和各州之間實現了廣泛的多元化
43
目錄
最大的資產位於佛羅裏達州和德克薩斯州等人口稠密的州。這些持股進一步多元化，主要分佈在城市、縣、學校、公共工程、醫院和州一般債務之間。公司力求通過限制對任何特定發行人的風險敞口，最大限度地降低整體信用風險並確保多元化。

截至2023年9月30日，應納税固定期限證券佔公司按公允價值計算的固定到期證券投資組合總額的43.4％。截至2023年9月30日，公司按公允價值計算的應納税固定到期證券中有9.0％由美國政府債券和機構組成。截至2023年9月30日，公司按公允價值計算的應納税固定到期證券投資組合總額的0.1％被評為低於投資等級。以下投資等級的債券被公司視為 “觀察清單” 項目，其狀態將在公司整體投資組合和投資政策的背景下進行評估，並以綜合風險管理為基礎，評估它們在個別問題上收回投資的能力。

股票價格風險
股票價格風險是指公司因股票市場的不利變化而蒙受損失的風險。

截至2023年9月30日，公司普通股投資的主要目標是當期收入。股票投資的公允價值包括5.303億美元的普通股、4,990萬美元的不可贖回優先股和9,090萬美元的私募股權基金。正如市場所認為的那樣，普通股的估值通常是針對未來經濟前景的。
截至2023年9月30日，普通股佔按公允價值計算的總投資的10.6％。Beta是衡量證券系統性（不可分散）風險的指標，其衡量標準是市場回報率變化1％的個人證券回報率的百分比變化。
基於股票市場總價值的假設下降，下表説明瞭截至2023年9月30日和2022年12月31日公司普通股投資組合總價值的估計下降幅度：
2023年9月30日2022年12月31日
（金額以千計，Beta版平均值除外）
平均測試版0.84 0.84 
假設股票市場總價值下跌25％ $110,826 $116,518 
假設股票市場總價值下跌50％ $221,652 $233,036 

利率風險

利率風險是指公司因利率相對於計息資產和負債的利率特徵的不利變化而蒙受損失的風險。該公司面臨利率風險，因為它將大量資金投資於利息敏感資產，並持有利息敏感負債。利率風險包括與美國國債收益率和其他關鍵基準的變化相關的風險，以及由於信用利差擴大和抵押證券的信用敞口而導致的利率變化。
截至2023年9月30日，按公允價值計算，固定期限證券投資組合佔總投資的82.3％，存在利率風險。市場利率的變化與固定期限證券投資組合公允價值的變化成反比。衡量固定到期證券利息敏感度的常見指標是修改期限，該計算方法利用到期日、票面利率、收益率和看漲期限來計算獲得此類資產產生的所有現金流（包括利息再投資）的現值的平均年齡。期限越長，資產對市場利率波動越敏感。
該公司歷來投資固定期限證券，目標是最大限度地提高税後收益率，並在到期日或到期日之前持有資產。由於期限較長的資產往往會產生更高的當前收益率，因此公司的歷史投資理念促成了期限適中的投資組合。公司購買的固定到期證券通常附帶看漲期權，隨着利率的下降，這會進一步縮短資產的期限。截至2023年9月30日和2022年12月31日，反映預期提前看漲的整體固定到期證券投資組合的修改期限分別為3.7年和3.5年。

如果利率上升100和200個基點，該公司估計，截至2023年9月30日，其固定到期證券投資組合的公允價值將分別減少1.612億美元和3.223億美元。相反，如果利率降低，公司固定到期證券投資組合的公允價值將上升，並可能導致
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目錄
需要收回的公司固定到期證券數量更多。所謂的固定到期證券的收益可能會以較低的收益率進行再投資，這將導致公司的總體投資收入降低。

第 4 項。控制和程序

評估披露控制和程序

公司維持披露控制和程序，旨在確保在美國證券交易委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告根據經修訂的1934年《證券交易法》提交的公司報告中要求披露的信息，並收集此類信息並傳達給公司管理層，包括其首席執行官和首席財務官，以便及時就所需的披露做出決定。在設計和評估披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和運作多好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層必然需要在評估可能的控制和程序的成本效益關係時運用自己的判斷。
根據美國證券交易委員會規則13a-15（b）的要求，公司在包括公司首席執行官兼首席財務官在內的公司管理層的監督和參與下，對截至本10-Q表季度報告所涵蓋的季度末公司披露控制和程序的設計和運作的有效性進行了評估。基於上述情況，公司首席執行官兼首席財務官得出結論，公司的披露控制和程序在合理的保證水平上是有效的。
財務報告內部控制的變化

在公司最近一個財季中，公司對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理可能對公司財務報告的內部控制產生重大影響的變化。公司評估控制和程序的過程是持續的，包括不斷改進既定控制和程序的設計和有效性，以及糾正在此過程中可能發現的任何缺陷。

第二部分-其他信息
 
第 1 項。法律訴訟

在與其保險業務相關的各種訴訟或監管行動中，公司不時被指定為被告。對公司提起的大多數訴訟都涉及在正常業務過程中產生的保險索賠，這些索賠是通過儲備程序保留的。有關公司儲備方法的討論，請參閲公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告。
當公司認為可能出現損失並能夠估計其潛在風險時，公司將為與保險索賠無關的訴訟、監管行動和其他突發事件建立儲備金。對於認為合理可能的意外損失，公司還披露了意外損失的性質以及對可能損失的估計、損失範圍或無法做出此類估計的聲明。此外，公司還應計與此類訴訟和監管行動相關的預期法律辯護費用。儘管實際損失可能與記錄的金額不同，而且公司未決行動的最終結果通常尚無法確定，但公司認為，目前懸而未決的法律或監管程序的最終解決，無論是單獨還是總體而言，都不會對其財務狀況或現金流產生重大不利影響。
在所有情況下，除非合理的和解似乎是適當的，否則公司都會大力為自己辯護。有關任何其他法律事項的討論，請參閲公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告。另請參閲 “概述-C.監管和法律事務” 第一部分第 2 項。管理層對本10-Q表季度報告的財務狀況和經營業績的討論和分析。
不存在根據聯邦、州或地方法律或法規提起的環境訴訟可供討論。



45
目錄
第 1A 項。風險因素

公司的業務、經營業績和財務狀況面臨各種風險。本10-Q表季度報告以及公司向美國證券交易委員會提交的其他文件，包括公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告，其他地方描述了這些風險。公司截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告中確定的風險因素在任何重大方面都沒有變化。

第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用

沒有。

第 3 項。優先證券違約

沒有。

第 4 項礦山安全披露

不適用。

第 5 項。其他信息

在截至2023年9月30日的三個月中，公司沒有董事或高級管理人員 採用要麼 終止a “規則 10b5-1 交易安排” 或 “非規則 10b5-1 交易安排”，每個術語的定義見第 S-K 法規第 408 (a) 項。

第 6 項。展品
 
15.1
獨立註冊會計師事務所的報告。
15.2
獨立註冊會計師事務所的宣傳信。
31.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對註冊人的首席執行官進行認證。
31.2
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對註冊人的首席財務官進行認證。
32.1
根據《美國法典》第 18 章第 1350 條對註冊人首席執行官進行認證，該條款由 2002 年《薩班斯-奧克斯利法案》第 906 條制定。該認證僅為本10-Q表季度報告一起提供，不是為了經修訂的1934年《證券交易法》第18條的目的提交的，也不得以提及方式納入公司的任何文件中。
32.2
根據《美國法典》第 18 章第 1350 條對註冊人的首席財務官進行認證，該條款由 2002 年《薩班斯-奧克斯利法案》第 906 條制定。該認證僅為本10-Q表季度報告一起提供，不是為了經修訂的1934年《證券交易法》第18條的目的提交的，也不得以提及方式納入公司的任何文件中。
101.INSXBRL 實例文檔-實例文檔未出現在交互式數據文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在 Inline XBRL 文檔中。
101.SCHXBRL 分類擴展架構文檔。
101.CALXBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔。
101.LABXBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔。
101.PREXBRL 分類擴展演示鏈接庫文檔。
101.DEFXBRL 分類法擴展定義鏈接庫文檔。
104封面交互式數據文件（格式為 Inline XBRL，包含在附錄 101 中）。

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目錄
簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
 
 水星總公司
日期：2023 年 10 月 31 日 來自：/s/ Gabriel Tirador
 加布裏埃爾·蒂拉多
 總裁兼首席執行官
日期：2023 年 10 月 31 日 來自：/s/ Theodore R. Stalick
 Theodore R. Stalick
 高級副總裁兼首席財務官
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