2023 年第三季度

財報電話會議

視頻更新

Max K. Broden

2023年11月1日

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初步説明：前瞻性信息和非美國GAAP 財務指標

前瞻性信息

1995年的《私人證券訴訟改革法》提供了一個 “安全港”，鼓勵公司提供潛在信息，前提是這些信息陳述被確定為前瞻性陳述，並附有有意義的警示性聲明，這些聲明指出了可能導致實際業績與前瞻性陳述中包含的結果存在重大差異的重要因素。該公司希望利用這些規定。本記錄包含警示性聲明，指出了可能導致實際業績與本文以及公司官員在與金融界溝通時發表幷包含在向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件中的任何其他聲明中的預期結果存在重大差異的重要因素。前瞻性陳述不是基於歷史信息，而是與未來的運營、戰略、財務業績或其他發展有關。此外，前瞻性信息受許多假設、風險和不確定性的影響。特別是，包含 “期望”、“預期”、“相信”、“目標”、“目標”、“可能”、“應該”、“估計”、“打算”、“項目”、“將”、“假設”、“潛力”、“目標”、“展望” 或類似詞語以及對未來業績的具體預測的陳述通常符合前瞻性。Aflac沒有義務更新此類前瞻性陳述。

該公司提醒讀者，除了不時提到的其他因素外，以下因素可能導致實際業績與前瞻性陳述所設想的結果存在重大差異：

•全球資本市場和經濟的困難條件，包括通貨膨脹和 COVID-19 造成的持續影響

•投資違約和信用降級

•全球利率波動和重大利率風險敞口

•業務集中在日本

•可接受的以日元計價的投資的可用性有限

•日元/美元匯率的外幣波動

•適用於投資估值的不同解釋

•在確定公司投資中記錄的預期信用損失時做出重大估值判斷

•公司財務實力或債務評級下降

•其他金融機構的信譽下降

•公司的投資集中在任何特定的單一發行人或行業

•重大公共衞生問題，包括 COVID-19 以及由此產生或偶然對公司業務和財務業績產生的任何經濟影響

•公司吸引和留住合格的銷售人員、經紀人、員工和分銷合作伙伴的能力

•實際經驗與定價和預留假設的偏差

•能夠繼續開發和實施信息技術系統的改進，以及成功執行收入增長和支出管理計劃

•電信、信息技術和其他操作系統的中斷，或未能維護此類系統上敏感數據的安全、機密性或隱私

•子公司向母公司支付股息的能力

•風險管理政策和程序的固有侷限性

•第三方供應商的運營風險

•適用於公司的税率可能會發生變化

•未能遵守對保單持有人隱私和信息安全的限制

•政府當局對法律或法規的廣泛監管和修改

•競爭環境以及預測和應對市場趨勢的能力

•災難性事件，包括但不限於由氣候變化、流行病、流行病（如 COVID-19）、龍捲風、颶風、地震、海嘯、戰爭或其他軍事行動、恐怖主義或其他暴力行為引起的災難性事件，以及此類事件的附帶損失

•保護 Aflac 品牌和公司聲譽的能力

•有效管理關鍵高管繼任的能力

•會計準則的變化

•訴訟的級別和結果

•對美國工人錯誤分類的指控或認定

非美國GAAP 財務衡量標準和對賬

本文件提到了公司的財務業績指標，這些指標不是根據美國公認會計原則（U.S. GAAP）（非美國公認會計原則）計算的GAAP）。財務指標不包括公司認為可能掩蓋保險業務基本面和趨勢的項目，因為它們往往是由總體經濟狀況和事件驅動的，或者與與保險業務沒有直接關係的罕見活動有關。

公司非美國公司的定義本記錄附帶的演示幻燈片中提供了GAAP財務指標以及與最具可比性的美國公認會計準則指標的適用對賬。

由於Aflac Japan的規模，其功能貨幣為日元，日元/美元匯率的波動可能會對報告的業績產生重大影響。在日元貶值的時期，將日元兑換成美元會導致報告的美元減少。當日元走強時，將日元兑換成美元會導致報告的美元增加。因此，日元疲軟的效果是抑制了與前一同期相比的本期業績，而日元走強的效果是放大了與前一同期相比的本期業績。公司很大一部分業務以日元進行，從未兑換成美元，而是出於美國公認會計原則報告的目的折算成美元，這會對按美國公認會計原則計算的收益、現金流和賬面價值產生外幣影響。管理層評估公司的財務業績，包括和不包括外幣折算的影響，以分別監測一段時間內的累積貨幣影響和貨幣中立的經營業績。日元/美元的平均匯率基於三菱日聯銀行有限公司公佈的電匯中間匯率（TTM）。

Max K. Broden

2023 年第三季度首席財務官視頻更新

2023年11月1日

感謝您加入我的行列，我將介紹Aflac Incorporated2023年第三季度業績的最新財務狀況。

第三季度，調整後的攤薄後每股收益同比增長27.8％，至1.84美元，該季度外匯的負面影響為0.06美元。這是新的LDTI會計制度下的第三個季度，我們至少每年評估發病率、持續性和死亡率的儲備假設，以查看是否需要更新。如有必要，這些假設將像本季度一樣在預期的基礎上解開，從而重新衡量2.05億美元的收益。可變投資收益為1,300萬美元，合每股0.02美元，低於我們的長期回報預期。我們還減記了美國板塊的某些軟件無形資產，每股影響業績0.04美元。

包括外幣折算損益在內的調整後的每股賬面價值增長了10.3％，調整後的投資回報率為15.6％，這與我們的資本成本相差很大。總體而言，我們認為本季度的這些業績是穩健的。

從我們的日本板塊開始，本季度的淨賺保費下降了2.8％，這反映了已付保單、1月1日再保險交易和遞延利潤負債的影響。失誤有所增加，但符合我們的預期。但是，如果對所有這些因素進行調整，所得保費估計下降了1.7％。

日本本季度的總收益比率為65.1％，同比下降170個基點，第三行業收益比率為54.8％，同比下降約460個基點。我們的價格合理、規模龐大、成熟的現有區塊的實際表現仍然好於預期。我們估計，重新計量收益的影響為260個基點，有利於第三季度的收益率。與癌症治療和住院有關的長期經驗趨勢繼續存在，從而帶來了持續的良好承保體驗。

持續性保持穩定，為93.5％，但同比下降80個基點。在產品更新方面，隨着客户更新和更新保障，我們的失誤往往會有所增加，最近更新的癌症和第一產業產品就是如此。

我們在日本的支出比率為19.0％，同比下降100個基點，這主要是由於良好的支出控制，在某種程度上，還受到再保險交易的支出補貼和DAC佣金調整的推動。預計全年支出比率將降至20％至22％的低點。

以日元計算的調整後淨投資收益增長了7.2％，這是因為我們的美元計價投資收益率更高，相關的有利外匯收益率也更高，而我們的另類投資組合的回報率更符合長期回報預期。這被再保險產生的資產轉移所抵消。

在本季度，我們減少了外匯遠期合約，增加了名義外匯看跌期權，從而降低了運行利率對衝成本，更有效地使用了我們的投資風險資本。

日本本季度的税前利潤率為32.8％，同比增長350個基點；本季度業績非常好。

談到美國的業績，淨賺保費上漲了3.2％。持續性同比增長80個基點至78.7％。這是由於持續性不佳的季度不符合衡量標準，以及許多產品類別的穩定，尤其是集團自願福利。

我們的總收益比率低於預期，為35.9％，比2022年第三季度低了整整890個基點。我們估計，重新計量的收益對本季度的收益比率影響了12.1個百分點。理賠利用率仍然受到抑制，隨着我們將最近的經驗納入儲備金模型，我們已經釋放了一些儲備金。我們現在估計，全年收益比率將大大低於47％至50％的展望區間。但是，不包括重新計量的收益，我們的預期範圍遠在47％至50％的範圍內。

我們在美國的支出比率為40.6％，同比增長70個基點。這包括軟件無形資產減記產生的190個基點的影響。調整這筆減記後，我們正朝着正確的方向發展。

我們的增長計劃——團體人壽與殘疾、網絡牙科和視力以及直接面向消費者——使我們的總支出比率提高了330個基點。我們預計，隨着這些業務規模的擴大和盈利能力的提高，這種影響將隨着時間的推移而降低。現在，我們預計全年支出比率將略高於37％至40％的展望區間。

美國調整後的淨投資收益增長了13.0％，這主要是由於我們的固定利率和浮動利率投資組合收益率均有所提高，以及本季度的可變投資收益更符合長期回報預期。

美國板塊的盈利能力穩健，税前利潤率為28.8％，這主要是由解鎖帶來的重新計量收益推動的。

如你所知，商業房地產市場正在經歷數十年來最糟糕的週期，尤其是在辦公子行業。我們看到大多數房地產價格下跌了25％至40％，但一些不景氣的情況使市場價值下跌了60％，遠遠超過了金融危機35％至40％的跌幅。我們的商業房地產關注名單總額仍約為10億美元，其中約三分之二處於活躍的止贖程序中。由於目前的低估值，我們在本季度將與這些貸款相關的CECL儲備金增加了3,400萬美元。我們還將兩處房產移至自有房地產，從而減記了5300萬美元。我們認為，當前的不良市場並不能表明目前處於止贖過程中的標的物業的真實內在經濟價值。我們仍然相信，我們有能力獲得這些優質建築的所有權並在這個週期中對其進行管理，這將使我們能夠最大限度地提高回收率。

在我們的公司板塊中，我們的税前虧損為4,900萬美元，略低於去年同期，這主要是由於我們的再保險交易。由於税收抵免投資量的增加，調整後的淨投資收入比去年減少了800萬美元。更高的利率開始獲利，攤銷的對衝收入也增加了。出於美國公認會計原則的目的，這些税收抵免投資對企業淨投資收入額度產生了6,400萬美元的負面影響，同時還對税收額度進行了相關的抵免。本季度對我們利潤的淨影響為380萬美元。迄今為止，這些投資表現良好，符合預期。

我們將繼續建設我們的再保險平臺，我對結果和表現感到滿意。在第四季度，我們打算再執行一筆與今年1月以來的第一筆交易結構和經濟性相似的交易。

我們的資本狀況仍然強勁，我們在本季度末日本的SMR超過1,000％，合併後的加拿大皇家銀行雖然尚未最終確定，但我們估計將超過650％。控股公司的未支配流動性為33億美元，比我們的最低餘額高出16億美元。這些都是強勁的資本比率，我們會積極監測、施加壓力並設法抵禦信貸週期和外部衝擊。美國的州減值為400萬美元，日本金融服務管理局的減值為29億日元，約合2000萬美元。這完全符合我們的預期，對收益和資本的影響有限。

槓桿率保持在舒適的18.8％，略低於我們20％至25％的槓桿率走廊。本季度的下跌主要是由日元疲軟推動的。由於我們持有約三分之二以日元計價的債務，因此我們的槓桿率將隨着日元/美元匯率的變動而波動。這是故意的，也是我們企業對衝計劃的一部分——以美元計算，保護Aflac Japan的經濟價值。

我們在第三季度回購了7億美元的自有股票並支付了2.48億美元的股息，為這些資本部署提供了良好的相對內部收益率。我們將繼續靈活和戰術地管理資產負債表和部署資本，以推動強勁的風險調整後投資回報率，使我們的資本成本得到合理的分散。

感謝您抽出寶貴的時間和關注。我期待在明天的財報電話會議上進一步詳細討論我們的業績。