美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表格 N-CSR
註冊股東的認證報告
管理投資公司
《投資公司法》文件編號：811-21926
摩根士丹利中國 A Share Fund, Inc. （章程中規定的註冊人的確切名稱）
| 第五大道 522 號，紐約，紐約 | 10036 |
| （主要行政辦公室地址） | （郵政編碼） |
約翰·H·傑農
紐約第五大道 522 號，紐約 10036
（服務代理的名稱和地址）
註冊人的電話號碼，包括區號：212-762-1886
財政年度結束日期:十二月 31,
報告期日期：2023年6月30日
第 1 項-向股東報告
摩根士丹利投資管理公司
顧問
摩根士丹利中國A股基金有限公司紐約證券交易所：CAF
半年度報告
2023年6月30日
摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未經審計）
目錄
|
致股東的信 |
3 |
||||||||||
|
性能摘要 |
5 |
||||||||||
|
投資組合 |
6 |
||||||||||
|
資產負債表 |
8 |
||||||||||
|
運營聲明 |
9 |
||||||||||
|
淨資產變動表 |
10 |
||||||||||
|
財務要聞 |
11 |
||||||||||
|
財務報表附註 |
12 |
||||||||||
|
投資諮詢協議批准 |
22 |
||||||||||
|
投資組合管理 |
25 |
||||||||||
|
投資政策 |
26 |
||||||||||
|
股息再投資計劃 |
34 |
||||||||||
|
美國客户隱私聲明 |
35 |
||||||||||
|
董事和高級管理人員信息 |
. |
封底 |
|||||||||
2
摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未經審計）
致股東的信
性能
在截至2023年6月30日的六個月中，摩根士丹利中國A股基金有限公司（“基金”）的總回報率為-8.44％，按每股市值（包括分配再投資）計算為-10.49％，而基準摩根士丹利中國A股在岸指數（“指數”）的回報率為-4.41％，而中國混合指數的回報率為-4.41％，由摩根士丹利資本國際中國A股在岸指數的80％和摩根士丹利資本國際中國指數的20％的自定義混合物，後者的回報率為-4.54％。2023年6月30日，該基金在紐約證券交易所的股票收盤價為12.71美元，比基金每股淨資產價值折讓18.68％。過去的表現並不能保證未來的業績。
影響性能的因素
• 2023年初，中國股市表現強勁，對 COVID-19 限制解除後經濟重新開放持樂觀態度，但由於經濟復甦進展令人失望和地緣政治緊張局勢加劇，在接下來的幾個月中回吐了大部分漲幅。進入2023年第二季度，中國經濟失去了動力，原因是經濟重新開放後，房地產行業未能維持短暫的反彈，出口引擎受到冷淡的全球需求的影響。在中美利率差異擴大的情況下，中國人民幣也在2023年第二季度再次出現疲軟，兑美元跌至七個月低點。i
• 在過去的六個月中，股票市場見證了各行各業的廣泛表現分散。房地產和材料等週期性行業在2023年上半年表現不佳，消費必需品和醫療保健等消費相關行業也落後於乏善可陳的消費復甦。另一方面，在ChatGPT成功後人們對人工智能技術的興奮推動下，通信服務和信息技術領域的表現跑贏大盤。
• 對於基金而言，在截至2023年6月30日的六個月中，我們在工業板塊的選股為相對回報做出了巨大貢獻，這是因為受益於機器人滲透率上升的趨勢，我們對一家工業自動化組件製造公司的增持獲得了強勁的收益。我們的選股以及對基礎設施建設公司和大型國有銀行的增持也增加了業績，因為它們在穩定的增長趨勢和低估值的背景下跑贏大盤。由於經濟復甦不佳和大宗商品需求疲軟，該行業下滑，我們對材料行業的增持不足，從而帶來了相對回報。
• 但是，我們在信息技術和非必需消費品板塊的股票選擇被減損所抵消。由於行業產能過剩和利潤率惡化的擔憂，該股下跌，我們對一家中國太陽能電池板製造商的增持有所減損。同時，我們對許多因人工智能炒作而股價上漲的中國國內IT和技術公司的權重不足，拖累了相對的表現。在非必需消費品行業，由於中國消費復甦低於預期，該股下跌，我們對一家免税商店運營商的增持有所減損。
3
摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未經審計）
致股東的信（續）
管理策略
• 我們預計，隨着家庭收入和消費者信心的逐步恢復，中國經濟將在2023年下半年恢復勢頭。未來幾個月可能會推出進一步的政策支持，以維持穩定的經濟背景。
• 我們的中國A投資組合仍然側重於長期基本面，疫情的市場影響並未改變我們的投資理念。我們繼續在中國尋找結構性增長機會。在短期內，我們認為，鑑於宏觀不利因素，我們處於防禦傾向。
• 我們對市場的中期看法取決於中國能否承受外部壓力，實施長期結構性改革，實現由技術創新和生產率提高推動的更可持續增長的經濟轉型。提高經濟質量和可持續性可能有助於提高中國的企業股本回報率和估值倍數。我們還旨在確定中國具有結構性增長潛力的有吸引力的投資主題，包括消費升級、高端製造業和可再生能源開發。
• 在中國增長放緩和利率降低的宏觀背景下，我們認為，具有長期增長潛力的高質量公司可能會繼續享受估值溢價，並且從長遠來看錶現優於市場。因此，我們認為自下而上的選股對於創造業績很重要。我們尋找具有結構性增長、競爭優勢、強大公司治理和財務實力的公司。
真誠地，
John H. Gernon 總裁兼首席執行官 2023 年 7 月
i來源：截至2023年6月30日的彭博有限合夥企業數據。
4
摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未經審計）
性能摘要
截至2023年6月30日的平均年度總回報
|
6 個月* |
一年 |
五年 |
十年 |
||||||||||||||||
|
導航 |
-8.44 |
% |
-20.52 |
% |
-5.22 |
% |
7.13 |
% |
|||||||||||
|
市場價格 |
-10.49 |
% |
-24.91 |
% |
-5.98 |
% |
5.85 |
% |
|||||||||||
|
摩根士丹利資本國際中國A股在岸指數(1) |
-4.41 |
% |
-19.71 |
% |
2.73 |
% |
4.63 |
% |
|||||||||||
|
中國混合指數(2) |
-4.54 |
% |
-18.80 |
% |
1.28 |
% |
4.53 |
% |
|||||||||||
* 累積回報
表中引用的績效數據代表過去的業績，這並不能保證未來的業績，並且當前的業績可能低於或高於所示的數字。業績假設所有股息和分配（如果有）均按基金股息再投資計劃下獲得的價格進行再投資。有關最新的月末業績數據，請訪問 www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderReports。投資回報和本金價值將波動，因此基金股票在出售時的價值可能高於或低於其原始成本。該表沒有反映股東為基金分配或出售基金份額而需繳納的税款的扣除額。總回報、市場價格、資產淨值、市場價格分配率和資產淨值分配率將隨着市場狀況的變化而波動。基金的總回報基於該期間最後一個工作日的市值和資產淨值。
|
分佈 |
|||||||
|
該期間每股分配總額 |
不適用 |
||||||
|
按資產淨值計算的當前分配率(3) |
不適用 |
||||||
|
按市場價格計算的當前分銷率(3) |
不適用 |
||||||
|
溢價/（折價）佔資產淨值的百分比(4) |
(18.68 |
)% |
|||||
(1) 摩根士丹利資本國際中國A股在岸指數是一種經自由流通調整的市值指數，旨在涵蓋在上海和深圳交易所上市的中國證券的大中盤股代表性。該指數的表現以美元列出，並假設淨股息再投資。該指數處於非管理狀態，其回報不包括任何銷售費用或費用。這樣的成本會降低性能。不可能直接投資指數。自2018年3月1日起，摩根士丹利資本國際中國A股指數更名為摩根士丹利資本國際中國A股在岸指數。
(2) 中國混合指數由80％的摩根士丹利資本國際中國A股在岸指數和20％的摩根士丹利資本國際中國指數（該基準反映了中國A股、H股、B股、紅籌股、P籌股和境外上市（例如ADR）的大中盤股代表性。該指數處於非管理狀態，其回報不包括任何銷售費用或費用。這樣的成本會降低性能。不可能直接投資指數。
(3) 分配率基於該期內基金最後一次定期每股分配（按年計算）除以期末基金的資產淨值或市場價格。該基金的分配可能包括出於聯邦所得税目的被歸類為合格和不合格普通股息、資本收益和非股息分配（也稱為資本回報率）的金額。該基金將在日曆年結束後確定向股東支付的分配的聯邦所得税性質。基金的分配由投資顧問根據其目前對基金長期回報潛力的評估確定。基金分配可能受到多種因素的影響，包括基金業績的變化、槓桿融資成本、投資組合持有量、已實現和預計回報以及其他因素。隨着投資組合和市場條件的變化，基金支付的分配率可能會發生變化。
(4) 基金股票的交易價格通常高於其淨資產價值的折扣或溢價。折扣或保費可能隨時間而變化，可能高於或低於本報告中引用的內容。
5
摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未經審計）
投資組合
|
股份 |
值 (000) |
||||||||||
|
普通股（93.5%） |
|||||||||||
|
汽車 (2.3%) |
|||||||||||
|
比亞迪公司有限公司 |
219,000 |
$ |
7,811 |
||||||||
|
銀行（20.7%） |
|||||||||||
| 中國建設銀行股份有限公司，A類 |
17,835,411 |
15,381 |
|||||||||
|
招商銀行股份有限公司有限公司， A 級 |
5,033,108 |
22,754 |
|||||||||
|
工商銀行 中國有限公司，A級 |
25,116,497 |
16,679 |
|||||||||
|
中國郵政儲蓄銀行股份有限公司 有限公司，A 級 |
23,400,800 |
15,775 |
|||||||||
|
70,589 |
|||||||||||
|
飲料 (8.2%) |
|||||||||||
|
貴州茅臺酒股份有限公司有限公司，A 級 |
110,649 |
25,793 |
|||||||||
| 山西杏花村芬酒廠有限公司有限公司，A 級 |
85,200 |
2,173 |
|||||||||
|
27,966 |
|||||||||||
|
化學品 (1.2%) |
|||||||||||
| 中纖科技股份有限公司有限公司，A 級 |
602,800 |
3,929 |
|||||||||
|
建築與工程 (4.4%) |
|||||||||||
| 中國建築工程總公司有限公司，A 級 |
19,034,440 |
15,050 |
|||||||||
|
電氣設備 (3.7%) |
|||||||||||
|
南瑞科技股份有限公司有限公司，A 級 |
4,018,133 |
12,795 |
|||||||||
|
電子設備、儀器及組件 (1.3%) |
|||||||||||
| 上海友誼電子科技股份有限公司，A類 |
172,995 |
4,498 |
|||||||||
|
食品 (4.6%) |
|||||||||||
| 福建安佳食品有限公司有限公司，A 級 |
778,625 |
15,766 |
|||||||||
|
醫療保健設備和用品 (7.4%) |
|||||||||||
|
iRay 科技公司有限公司，A 級 |
153,776 |
5,984 |
|||||||||
| 深圳邁瑞生物醫療電子有限公司有限公司，A 級 |
420,195 |
17,388 |
|||||||||
|
Sonoscape Medical Corp.，A 級 |
258,125 |
1,938 |
|||||||||
|
25,310 |
|||||||||||
|
醫療保健提供商和服務 (1.1%) |
|||||||||||
| 愛爾眼科醫院集團有限公司有限公司，A 級 |
1,530,049 |
3,916 |
|||||||||
|
股份 |
值 (000) |
||||||||||
|
家用耐用品 (10.6%) |
|||||||||||
| 珠海格力電器有限公司，A級 |
4,630,546 |
$ |
23,308 |
||||||||
|
美的集團有限公司有限公司，A 級 |
1,586,446 |
12,896 |
|||||||||
|
36,204 |
|||||||||||
|
獨立電力生產商和能源貿易商（6.3%） |
|||||||||||
| 中國長江電力有限公司有限公司，A 級 |
7,068,314 |
21,470 |
|||||||||
|
保險（1.5%） |
|||||||||||
| 中國平安保險集團股份有限公司，A類 |
785,999 |
5,026 |
|||||||||
|
生命科學工具和服務 (3.0%) |
|||||||||||
|
無錫藥明康德有限公司有限公司，A 級 |
1,198,840 |
10,310 |
|||||||||
|
機械（4.5%） |
|||||||||||
| 東莞怡合達自動化有限公司有限公司，A 級 |
995,740 |
6,139 |
|||||||||
|
Leader Harmony 驅動系統 Co.有限公司，A 級 |
342,009 |
7,669 |
|||||||||
|
洛陽新強聯迴轉有限公司 Bearing Co.有限公司，A 級 |
304,832 |
1,571 |
|||||||||
|
15,379 |
|||||||||||
|
個人護理產品 (4.3%) |
|||||||||||
|
珀萊雅化粧品有限公司有限公司，A 級 |
825,262 |
12,787 |
|||||||||
| 雲南博塔尼生物科技集團有限公司有限公司，A 級 |
166,962 |
2,047 |
|||||||||
|
14,834 |
|||||||||||
|
房地產管理與開發（1.9%） |
|||||||||||
|
中國萬科公司有限公司，A 級 |
3,362,084 |
6,491 |
|||||||||
|
半導體和半導體設備 (3.4%) |
|||||||||||
| 隆基綠能科技股份有限公司，A級 |
2,911,350 |
11,519 |
|||||||||
|
專業零售 (3.1%) |
|||||||||||
| 中國旅遊集團免税有限公司，A類 |
702,628 |
10,724 |
|||||||||
| 普通股總額（成本為410,261美元） |
319,587 |
||||||||||
所附附附註是財務報表的組成部分。
6
摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未經審計）
投資組合（續）
|
股份 |
值 (000) |
||||||||||
|
短期投資（1.0%） |
|||||||||||
|
投資公司 (1.0%) |
|||||||||||
|
摩根士丹利機構流動性基金-政府 投資組合-機構類別 （見附註 E）（成本 3,549 美元） |
3,548,844 |
$ |
3,549 |
||||||||
|
投資總額（94.5%） （成本 413,810 美元）(a) (b) |
323,136 |
||||||||||
|
超過負債的其他資產（5.5%） |
18,746 |
||||||||||
|
淨資產 (100.0%) |
$ |
341,882 |
|||||||||
(a) 近似公允價值和淨資產百分比分別為319,587,000美元和93.5％，代表根據財務報表附註A-1所述的國際投資公允估值政策進行公允估值的證券。
(b) 截至2023年6月30日，聯邦所得税的總成本近似於賬面總成本。未實現的總增值總額約為711.5萬美元，未實現的總折舊額約為97,789,000美元，因此未實現淨折舊約為90,674,000美元。
投資組合構成
|
分類 |
的百分比 投資總額 |
||||||
|
其他* |
44.0 |
% |
|||||
|
銀行 |
21.8 |
||||||
|
家用耐用品 |
11.2 |
||||||
|
飲料 |
8.6 |
||||||
|
醫療保健設備和用品 |
7.8 |
||||||
|
獨立電力生產商和能源貿易商 |
6.6 |
||||||
|
投資總額 |
100.0 |
% |
|||||
* 佔總投資不足 5% 的行業和/或投資類型。
所附附附註是財務報表的組成部分。
7
摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未經審計）
財務報表
|
資產負債表 |
2023 年 6 月 30 日 (000) |
||||||
|
資產： |
|||||||
|
按價值投資非關聯發行人的證券（成本為410,261美元） |
$ |
319,587 |
|||||
|
按價值投資關聯發行人的證券（成本為3,549美元） |
3,549 |
||||||
|
按價值計算的證券投資總額（成本為413,810美元） |
323,136 |
||||||
|
按價值計算的外幣（成本為18,618美元） |
18,155 |
||||||
|
現金 |
— |
@ |
|||||
|
應收股息 |
1,191 |
||||||
|
來自關聯公司的應收賬款 |
16 |
||||||
|
其他資產 |
56 |
||||||
|
總資產 |
342,554 |
||||||
|
負債： |
|||||||
|
應付諮詢費 |
435 |
||||||
|
應付託管費 |
102 |
||||||
|
應付專業費用 |
40 |
||||||
|
應付管理費 |
23 |
||||||
|
回購股份 |
20 |
||||||
|
應付股東服務代理費 |
3 |
||||||
|
其他負債 |
49 |
||||||
|
負債總額 |
672 |
||||||
|
淨資產 |
|||||||
|
適用於 21,873,730 股已發行和流通面值 0.01 美元的股票（已授權 1 億股） |
$ |
341,882 |
|||||
|
每股淨資產價值 |
$ |
15.63 |
|||||
|
淨資產包括： |
|||||||
|
普通股 |
$ |
219 |
|||||
|
實收資本 |
505,105 |
||||||
|
累計虧損總額 |
(163,442 |
) |
|||||
|
淨資產 |
$ |
341,882 |
|||||
@ 金額低於 500 美元。
所附附附註是財務報表的組成部分。
8
摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未經審計）
財務報表（續）
|
運營聲明 |
六個月已結束 2023年6月30日 (000) |
||||||
|
投資收益： |
|||||||
|
非關聯發行人證券的股息（扣除345美元的外國預扣税款） |
$ |
3,107 |
|||||
|
關聯發行人的證券分紅（附註 E） |
85 |
||||||
|
非關聯發行人證券的利息（扣除4美元的外國預扣税款） |
40 |
||||||
|
總投資收益 |
3,232 |
||||||
|
費用： |
|||||||
|
諮詢費（注 B） |
2,805 |
||||||
|
託管費（注 D） |
238 |
||||||
|
管理費（注 C） |
150 |
||||||
|
專業費用 |
81 |
||||||
|
股東報告費用 |
20 |
||||||
|
股東服務代理費 |
8 |
||||||
|
董事費用和開支 |
4 |
||||||
|
其他開支 |
18 |
||||||
|
支出總額 |
3,324 |
||||||
|
摩根士丹利關聯公司的回扣（注 E） |
(3 |
) |
|||||
|
淨支出 |
3,321 |
||||||
|
淨投資虧損 |
(89 |
) |
|||||
|
已實現收益（虧損）： |
|||||||
|
已售投資 |
(5,677 |
) |
|||||
|
外幣兑換 |
1,223 |
||||||
|
已實現淨虧損 |
(4,454 |
) |
|||||
|
未實現升值（折舊）變動： |
|||||||
|
投資 |
(25,550 |
) |
|||||
|
外幣兑換 |
(1,363 |
) |
|||||
|
未實現升值（折舊）的淨變動 |
(26,913 |
) |
|||||
|
已實現淨虧損和未實現升值變動（折舊） |
(31,367 |
) |
|||||
|
運營導致的淨資產淨減少 |
$ |
(31,456 |
) |
||||
所附附附註是財務報表的組成部分。
9
摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023年6月30日
財務報表（續）
|
淨資產變動表 |
六個月已結束 2023年6月30日 （未經審計） (000) |
年底 2022年12月31日 (000) |
|||||||||
|
淨資產增加（減少）： |
|||||||||||
|
操作： |
|||||||||||
|
淨投資收益（虧損） |
$ |
(89 |
) |
$ |
3,089 |
||||||
|
已實現淨虧損 |
(4,454 |
) |
(69,792 |
) |
|||||||
|
未實現升值（折舊）的淨變動 |
(26,913 |
) |
(65,840 |
) |
|||||||
|
運營導致的淨資產淨減少 |
(31,456 |
) |
(132,543 |
) |
|||||||
|
股息和股東分配 |
— |
(59 |
) |
||||||||
|
股本交易： |
|||||||||||
|
回購股份（7,735 股和 0 股） |
(97 |
) |
— |
||||||||
|
股本交易導致的淨資產淨減少 |
(97 |
) |
— |
||||||||
|
總降幅 |
(31,553 |
) |
(132,602 |
) |
|||||||
|
淨資產： |
|||||||||||
|
期初 |
373,435 |
506,037 |
|||||||||
|
期末 |
$ |
341,882 |
$ |
373,435 |
|||||||
所附附附註是財務報表的組成部分。
10
摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023年6月30日
財務要聞
精選每股數據和比率
|
六個月已結束 2023年6月30日 |
截至12月31日的年度 |
||||||||||||||||||||||||||
|
（未經審計） |
2022 |
2021 |
2020 |
2019 |
2018 |
||||||||||||||||||||||
|
期初淨資產價值 |
$ |
17.07 |
$ |
23.13 |
$ |
25.09 |
$ |
24.59 |
$ |
21.38 |
$ |
28.14 |
|||||||||||||||
|
淨投資收益（虧損）(1) |
(0.00 |
)(2) |
0.14 |
0.10 |
0.15 |
0.14 |
0.10 |
||||||||||||||||||||
|
已實現和未實現淨收益（虧損） |
(1.44 |
) |
(6.20 |
) |
(0.72 |
) |
2.65 |
3.89 |
(5.13 |
) |
|||||||||||||||||
|
來自投資業務的總額 |
(1.44 |
) |
(6.06 |
) |
(0.62 |
) |
2.80 |
4.03 |
(5.03 |
) |
|||||||||||||||||
|
來自和/或超過以下來源的分配： |
|||||||||||||||||||||||||||
|
淨投資收益 |
— |
(0.00 |
)(2) |
(0.21 |
) |
(0.23 |
) |
(0.10 |
) |
(0.12 |
) |
||||||||||||||||
|
已實現淨收益 |
— |
— |
(1.13 |
) |
(2.07 |
) |
(0.72 |
) |
(1.61 |
) |
|||||||||||||||||
|
總分佈 |
— |
(0.00 |
)(2) |
(1.34 |
) |
(2.30 |
) |
(0.82 |
) |
(1.73 |
) |
||||||||||||||||
|
股票回購計劃的抗稀釋作用 |
0.00 |
(2) |
— |
— |
— |
— |
— |
||||||||||||||||||||
|
期末淨資產價值 |
$ |
15.63 |
$ |
17.07 |
$ |
23.13 |
$ |
25.09 |
$ |
24.59 |
$ |
21.38 |
|||||||||||||||
|
每股市值，期末 |
$ |
12.71 |
$ |
14.20 |
$ |
20.41 |
$ |
22.15 |
$ |
21.72 |
$ |
18.26 |
|||||||||||||||
|
總投資回報：(3) |
|||||||||||||||||||||||||||
|
市場價值 |
(10.49 |
)%(4) |
(30.41 |
)% |
(1.84 |
)% |
12.56 |
% |
23.43 |
% |
(14.61 |
)% |
|||||||||||||||
|
資產淨值 |
(8.44 |
)%(4) |
(26.19 |
)% |
(1.76 |
)% |
12.57 |
% |
19.35 |
% |
(16.93 |
)% |
|||||||||||||||
|
與平均淨資產的比率和補充數據： |
|||||||||||||||||||||||||||
|
期末淨資產（千） |
$ |
341,882 |
$ |
373,435 |
$ |
506,037 |
$ |
548,898 |
$ |
537,987 |
$ |
467,760 |
|||||||||||||||
|
支出比率 |
1.78 |
%(5)(6) |
1.79 |
%(6) |
1.74 |
%(6) |
1.75 |
%(6) |
1.74 |
%(6) |
1.73 |
%(6) |
|||||||||||||||
|
淨投資收益（虧損）比率 |
(0.05 |
)%(5)(6) |
0.76 |
%(6) |
0.42 |
%(6) |
0.60 |
%(6) |
0.58 |
%(6) |
0.38 |
%(6) |
|||||||||||||||
|
摩根士丹利關聯公司的回扣比例 |
0.00 |
%(5)(7) |
0.00 |
%(7) |
0.00 |
%(7) |
0.00 |
%(7) |
0.00 |
%(7) |
0.00 |
%(7) |
|||||||||||||||
|
投資組合週轉率 |
8 |
%(4) |
31 |
% |
121 |
% |
112 |
% |
109 |
% |
113 |
% |
|||||||||||||||
(1) 每股金額基於平均已發行股份。
(2) 金額低於每股0.005美元。
(3) 基於每股淨資產價值的總投資回報反映了每期淨資產價值變化對基金業績的影響，並假設股息和分配（如果有）已進行再投資。由於股票的市場價格與基金每股資產淨值之間的差異，該百分比並不表示股東根據市值對基金的投資業績。總回報基於每個週期最後一個工作日的市值和資產淨值。
(4) 未按年計算。
(5) 按年計算。
(6) 支出比率和淨投資收益比率（虧損）反映了該期間與摩根士丹利關聯公司投資相關的某些基金支出的返還。回扣對比率的影響在上表中披露為 “摩根士丹利關聯公司的回扣佔平均淨資產的比率”。
(7) 金額低於 0.005%。
所附附附註是財務報表的組成部分。
11
摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未經審計）
財務報表附註
摩根士丹利中國A股基金有限公司（“基金”）於2006年7月6日在馬裏蘭州註冊成立，根據經修訂的1940年《投資公司法》（“該法”）註冊為一家非多元化的封閉式管理投資公司。基金適用投資公司會計和報告指導會計準則編纂（“ASC”）題目946。該基金的投資目標是在正常情況下，通過將其至少80％的資產投資於在上海和深圳證券交易所上市的中國公司的A股來尋求資本增長。A股的價格以人民幣（“人民幣”）報價，只有中國國內投資者和某些合格境外機構投資者（“QFII”）才能在股票通計劃之外交易A股。如果本基金投資於結構正相關且與中國A股掛鈎的衍生工具或其他工具，則此類投資將計入基金上述政策中。在基金進行此類投資的範圍內，基金將承擔本文所述衍生品或其他工具的風險。
該基金的顧問摩根士丹利投資管理有限公司（“顧問”）已獲得QFII牌照，根據該牌照，它被授權代表基金投資中國A股和其他允許的中國證券，最高不超過其規定的2億美元投資額度，該額度會不時更新、修改或更新（“A股配額”）。該顧問的A股配額增加了2.5億美元，其中約1.38億美元是通過2010年8月的供股使用的。2020年5月7日，中國人民銀行和國家外匯管理局聯合發佈了《境外機構投資者證券期貨投資資金條例》（中國人民銀行和國家外匯管理局公告） [2020]第2號），於2020年6月6日生效。新法規統一併取代了適用於QFII和RQFII制度的規則。新法規的關鍵變化之一是取消了QFII和RQFII對投資的配額限制。沒有
保證新法規將來不會被修改。
顧問以QFII的身份代表基金購買的證券將存入基金在中國的QFII託管人的證券交易賬户。本基金投資中國A股所獲得的所有資本收益和收入均存放在該賬户中，並可在QFII向基金的QFII託管人作出税務清關承諾後匯回本基金，除非本基金已清盤，在這種情況下，資本收益和收入的匯出須經上海税務局的納税申報審批。未能及時提供納税確認書可能會對基金分配應納税收入和資本收益的能力產生不利影響，並導致基金有責任繳納美國聯邦所得税。見附註F. 聯邦所得税。
答：重要會計政策：以下重要會計政策符合美國公認會計原則（“GAAP”）。養恤基金在編制財務報表時一貫遵循這些政策。GAAP可能要求管理層做出影響財務報表中報告的金額和披露的估算和假設。實際結果可能與這些估計值不同。
1。證券估值：（1）在交易所上市或交易的股票投資組合證券按其最新報告的銷售價格（如果該交易所公佈的官方收盤價為交易所的官方收盤價，則按交易所官方收盤價）進行估值，如果給定日期沒有銷售，如果該交易所沒有官方的交易所收盤價，則該證券的估值為上次報告的買入價和賣出價之間的平均值（如果相關交易所有該買入價和賣出價）。如果只有出價可用，則可以使用最新的出價。在估值日未交易且交易所未報告的買入價和賣出價的上市股票證券的估值為當前買入價和賣出價之間的平均值
12
摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未經審計）
財務報表附註（續）
更有信譽的經紀人/交易商。如果證券在多個交易所交易，則該證券在指定為主要市場的交易所進行估值；（2）場外交易（“場外交易”）市場報價的所有其他股票投資組合證券均按最新公佈的銷售價格（如果該市場公佈官方收盤價，則按市場官方收盤價）估值，如果該證券在給定日期沒有交易且沒有交易則按市場官方收盤價估值當天相關市場的官方收盤價，該證券的估值介於兩者之間的平均值最後報告的買入價和賣出價（如果相關市場上有這樣的買入價和賣出價）。未在估值日交易且無法從相關市場獲得買入價和要價的非上市股票證券的估值為從一家或多家信譽良好的經紀商/交易商那裏獲得的當前買入價和賣出價之間的平均值；(3) 固定收益證券可以由基金董事會批准的外部定價服務/供應商（“董事”）進行估值。定價服務/供應商可能採用考慮到出價、收益差價和/或其他市場數據和特定安全特徵等因素的定價模型。如果顧問和摩根士丹利投資管理公司（“次級顧問”）（均為摩根士丹利的全資子公司）確定外部定價服務/供應商提供的價格不能反映證券的公允價值或無法提供價格，則也可以使用經紀商/交易商的價格。在這種情況下，證券的價值將是從經紀商/交易商那裏獲得的買入價和賣出價的平均值；（4）根據該法第2a-5條的規定，當市場報價不容易獲得時，包括顧問或副顧問認為收盤價、最後銷售價格或上次報告的買入價和賣出價之間的平均值不能反映證券的市場價值的情況，投資組合證券按其公允價值估值如
根據董事批准的程序並在董事的總體監督下真誠地決定。有時，影響證券和其他資產收盤價的事態發展可能會在確定此類證券的估值（即證券交易的外國市場收盤）和紐約證券交易所（“紐約證券交易所”）營業結束之間發生。如果在預計將對此類證券的價值產生重大影響的時期內發生的事態發展，則可以調整此類估值以反映截至紐約證券交易所收盤時此類證券的估計公允價值，該估值由董事或顧問使用董事批准的定價服務和/或程序真誠地確定；(5) 外匯交易（“現貨合約”）和外匯遠期合約（“遠期合約”）每天使用獨立估值分別按即期和遠期匯率對供應商進行定價，截至紐約證券交易所收盤；以及（6）對包括摩根士丹利機構流動性基金在內的共同基金的投資按截至每個工作日收盤時的淨資產價值（“NAV”）估值。
根據該法第2a-5條，董事們已指定基金顧問為其估值指定人。估值指定人負責確定公允價值，並根據董事先前批准的公允估值方法進行實際計算。根據董事批准的程序，基金顧問作為估值指定人成立了一個估值委員會，其成員由董事批准。估值委員會負責管理和監督基金的估值政策和程序，董事們至少每年對這些政策和程序進行審查。這些程序使養恤基金能夠利用獨立的定價服務、證券和金融工具交易商的報價以及其他市場來源的報價來確定公允價值。
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摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未經審計）
財務報表附註（續）
2。公允價值計量：財務會計準則委員會（“FASB”）ASC 820，“公允價值計量”（“ASC 820”），將公允價值定義為在衡量日市場參與者之間的有序交易中出售資產或支付負債轉移費用而獲得的價格。ASC 820建立了三級層次結構，以區分 (1) 反映市場參與者在估值資產或負債時將使用的假設的輸入項（可觀察到的輸入）和 (2) 反映申報實體自己對市場參與者在評估資產或負債時將使用的假設的假設的輸入項（不可觀察的輸入），以及（2）反映報告實體自己對市場參與者在對資產或負債進行估值時將使用的假設的輸入（不可觀察的輸入）公允價值分類用於披露目的的測量。在確定養恤基金投資價值時使用了各種投入。這些意見歸納為以下三個主要層面：
• 第 1 級 — 相同投資在活躍市場中未經調整的報價
• 第 2 級 — 其他重要的可觀察投入（包括類似投資的報價、利率、預還款速度、信用風險等）
• 第三級 — 重大不可觀察的投入，包括基金自己在確定投資公允價值方面的假設。做出這一決定時考慮的因素可能包括但不限於通過聯繫發行人、分析師或相應的證券交易所（交易所交易證券）獲得的信息、對發行人財務報表或其他可用文件的分析，以及在必要時提供有關類似情況下其他證券的可用信息。
用於估值證券的投入或方法不一定表明與投資這些證券相關的風險，確定特定投入對整個公允價值計量的重要性需要判斷和考慮每種證券的特定因素。
以下是截至2023年6月30日基金投資估值所使用的投入摘要：
|
投資類型 |
第 1 級 未經調整 引用 價格 (000) |
第 2 級 其他 顯著 可觀察 輸入 (000) |
第 3 級 意義重大 不可觀察 輸入 (000) |
總計 (000) |
|||||||||||||||
|
資產： |
|||||||||||||||||||
|
普通股 |
|||||||||||||||||||
|
汽車 |
$ |
— |
$ |
7,811 |
$ |
— |
$ |
7,811 |
|||||||||||
|
銀行 |
— |
70,589 |
— |
70,589 |
|||||||||||||||
|
飲料 |
— |
27,966 |
— |
27,966 |
|||||||||||||||
|
化學品 |
— |
3,929 |
— |
3,929 |
|||||||||||||||
| 建築與工程 |
— |
15,050 |
— |
15,050 |
|||||||||||||||
|
電氣 裝備 |
— |
12,795 |
— |
12,795 |
|||||||||||||||
|
電子 設備， 樂器和 組件 |
— |
4,498 |
— |
4,498 |
|||||||||||||||
|
食品 |
— |
15,766 |
— |
15,766 |
|||||||||||||||
|
醫療保健 設備和 補給品 |
— |
25,310 |
— |
25,310 |
|||||||||||||||
|
醫療保健 提供商和 服務 |
— |
3,916 |
— |
3,916 |
|||||||||||||||
|
家庭 耐用物品 |
— |
36,204 |
— |
36,204 |
|||||||||||||||
|
《獨立報》 權力 製片人和 能量 交易者 |
— |
21,470 |
— |
21,470 |
|||||||||||||||
|
保險 |
— |
5,026 |
— |
5,026 |
|||||||||||||||
14
摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未經審計）
財務報表附註（續）
|
投資類型 |
第 1 級 未經調整 引用 價格 (000) |
第 2 級 其他 顯著 可觀察 輸入 (000) |
第 3 級 意義重大 不可觀察 輸入 (000) |
總計 (000) |
|||||||||||||||
|
資產：（續） |
|||||||||||||||||||
|
普通股（續） |
|||||||||||||||||||
|
生命科學工具和 服務 |
$ |
— |
$ |
10,310 |
$ |
— |
$ |
10,310 |
|||||||||||
|
機械 |
— |
15,379 |
— |
15,379 |
|||||||||||||||
|
個人護理 產品 |
— |
14,834 |
— |
14,834 |
|||||||||||||||
|
房地產 管理與 發展 |
— |
6,491 |
— |
6,491 |
|||||||||||||||
|
半導體和 半導體 裝備 |
— |
11,519 |
— |
11,519 |
|||||||||||||||
|
專業零售 |
— |
10,724 |
— |
10,724 |
|||||||||||||||
|
總常見 股票 |
— |
319,587 |
— |
319,587 |
|||||||||||||||
|
短期投資 |
|||||||||||||||||||
| 投資公司 |
3,549 |
— |
— |
3,549 |
|||||||||||||||
|
總資產 |
$ |
3,549 |
$ |
319,587 |
$ |
— |
$ |
323,136 |
|||||||||||
隨着市場的波動和/或投資估值中使用的數據可用性的變化，投資水平之間的轉移可能會發生。
3。外幣折算和外國投資：基金的賬簿和記錄以美元保存。外幣金額按如下方式折算成美元：
— 按估值日的現行匯率計算的投資、其他資產和負債；
— 按此類交易當日的現行匯率計算的投資交易和投資收益。
儘管養恤基金的淨資產在期末按外匯匯率和市值列報，但養恤基金並未將因外匯匯率變動而產生的這部分經營業績與期末持有的證券市場價格變動所產生的波動區分開來。同樣，養恤基金沒有將外匯匯率變動的影響與該期間出售證券的市場價格變動所產生的波動區分開來。因此，證券投資的已實現和未實現外幣收益（虧損）包含在報告的投資交易和餘額的已實現和未實現淨收益（虧損）中。但是，根據美國聯邦所得税法規，出於美國聯邦所得税的目的，某些外幣交易的損益以及外幣計價債務證券銷售和到期日實現的損益中的外幣部分被視為普通收入。
外幣交易的已實現淨收益（虧損）代表外幣遠期外匯合約的銷售和到期日、外幣處置、證券交易交易和結算日之間實現的貨幣收益（虧損），以及基金賬面上記錄的投資收入和外國預扣税金額與實際收到或支付的美元等值金額之間的差額。該期間外幣交易的未實現貨幣收益（虧損）的變化反映在運營報表中。
基金淨資產的很大一部分由位於中國的發行人以外幣計價的證券。貨幣匯率的變化將影響證券的價值和投資收入
15
摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未經審計）
財務報表附註（續）
來自此類證券。總體而言，與總部設在美國的公司的證券相比，中國證券的價格波動更大，資本化和流動性有限，通貨膨脹率也更高。
此外，中國證券可能受到政府對經濟的大量參與以及更大的社會、經濟和政治不確定性的影響。此類證券可能集中在單個或有限數量的國家和地區，並且全年可能有所不同。
4。賠償：基金簽訂了包含各種賠償的合同。基金在這些安排下的最大風險敞口尚不清楚。但是，養恤基金以前沒有根據這些合同提出索賠或損失，預計損失風險很小。
5。股息和股東分配：股息和對股東的分配記錄在除息日。淨投資收入的股息（如果有）每年申報和支付。已實現的淨資本收益（如果有）至少每年分配一次。
6。其他：證券交易在買入或賣出證券之日入賬。出售投資證券的已實現收益（虧損）是根據具體確定的成本確定的。利息收入按應計制確認，除非收款有疑問，並扣除外國預扣税後入賬。折扣是累積的，保費在相應證券的期限內攤銷。股息和分配在除息日入賬（某些股息除外，這些股息可能在基金得知此類股息後立即入賬），扣除適用的預扣税。
B. 諮詢/次級諮詢費：顧問是摩根士丹利的全資子公司，向基金提供
根據投資諮詢協議條款提供的諮詢服務，每週計算，按月支付，年利率為基金平均每週淨資產的1.50％。
該顧問已與摩根士丹利的全資子公司副顧問簽訂了次級諮詢協議。副顧問向基金提供諮詢服務，但須接受顧問以及基金幹事和董事的全面監督。顧問每月向副顧問支付顧問從基金收到的淨諮詢費的一部分。
C. 管理費：顧問還擔任基金管理人，根據《管理協議》提供行政服務，年費按日計算，按月支付，佔基金每週平均淨資產的0.08％。
根據管理人與道富銀行和信託公司（“State Street”）之間的管理分包協議，State Street向基金提供某些管理服務。對於此類服務，署長向State Street支付了署長從基金獲得的部分費用。
D. 託管費：根據託管協議，State Street（“託管人”）還擔任基金的託管人。託管人根據該法的要求持有基金的現金、證券和其他資產。託管費根據託管資產、投資購買和銷售活動以及賬户維護費按月支付，外加某些自付開支的報銷。
E. 證券交易和與關聯公司的交易：在截至2023年6月30日的六個月中，除長期美國政府證券和短期投資外，基金投資證券的買入和賣出分別約為62,141,000美元和28,351,000美元。在截至2023年6月30日的六個月中，沒有買入和賣出美國長期政府證券。
16
摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未經審計）
財務報表附註（續）
該基金投資於摩根士丹利機構流動性基金——政府投資組合（“流動性基金”）的機構類別，這是一家由顧問管理的開放式管理投資公司。基金支付的諮詢費減少的金額等於基金因投資流動資金而支付的諮詢費和管理費中按比例分攤的數額。在截至2023年6月30日的六個月中，與基金投資流動性基金有關的諮詢費減少了約3,000美元。
截至2023年6月30日的六個月中，基金的關聯投資股票交易摘要如下：
|
關聯公司 投資 公司 |
值 十二月三十一日 2022 (000) |
購買 不惜成本 (000) |
收益 來自銷售 (000) |
股息 收入 (000) |
|||||||||||||||
|
流動性基金 |
$ |
1,925 |
$ |
5,144 |
$ |
3,520 |
$ |
85 |
|||||||||||
|
關聯公司 投資 公司（續） |
已實現 收益（損失） (000) |
改進 未實現 讚賞 （折舊） (000) |
值 6月30日 2023 (000) |
||||||||||||
|
流動性基金 |
$ |
— |
$ |
— |
$ |
3,549 |
|||||||||
根據董事根據該法第17a-7條（“規則”）批准的程序，允許基金向其他摩根士丹利基金以及顧問或顧問的關聯公司擔任投資顧問的其他基金和客户賬户買賣證券（“交叉交易”）。根據規則的規定，每筆交叉交易均按當前市場價格執行。在截至2023年6月30日的六個月中，該基金沒有進行任何交叉交易交易。
該基金有一個資金不足的遞延薪酬計劃（“薪酬計劃”），該計劃允許每位獨立董事推遲支付其全部或部分費用
因在董事會任職而獲得。每位符合條件的董事通常可以選擇將遞延金額記入相當於根據薪酬計劃作為投資期權提供的摩根士丹利一項或多隻基金的總回報的回報。從這些投資中獲得的增值/折舊和分配以抵消遞延薪酬義務的增加/減少進行記錄，並且不影響基金的資產淨值。
F. 聯邦所得税：基金打算繼續獲得受監管的投資公司的資格並分配其所有應納税收入。因此，財務報表中無需為聯邦所得税編列經費。
基金可能需要繳納其投資所在國徵收的税款。此類税收通常基於所得或匯回的收入和/或資本收益。税收是根據淨投資收益、已實現淨收益和未實現淨增值進行應計的，因為此類收入和/或收益是賺取的。税收也可以以外幣交易為基礎，並根據以外幣計價的投資的價值計算。
FASB ASC 740-10 “所得税——總體” 規定了財務報表確認納税申報表中已採取或預計將採取的納税頭寸的好處的最低門檻。管理層得出結論，不存在需要在財務報表中確認的重大不確定税收狀況。如果適用，基金在運營報表的 “利息支出” 中確認與未確認的税收優惠相關的應計利息，在 “其他費用” 中確認罰款。基金向美國國税局、紐約州和各州提交納税申報表。通常，截至2022年12月31日的四年期內，每個納税年度仍需接受税務機關的審查。
由於短期資本收益被視為普通税收收入，支付的分配的税收特徵可能與出於公認會計原則目的顯示的分配性質不同
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摩根士丹利中國A股基金有限公司
2023 年 6 月 30 日（未經審計）
財務報表附註（續）
目的。在2022和2021財年支付的分配款的税收特徵如下：
|
2022 年發行版 付款來源： |
2021 年發行版 付款來源： |
||||||||||||||
|
普通的 收入 (000) |
長期 資本 獲得 (000) |
普通的 收入 (000) |
長期 資本 獲得 (000) |
||||||||||||
| $ |
59 |
$ |
— |
$ |
23,424 |
$ |
5,897 |
||||||||
待分配的收入和收益的金額和性質是根據可能與GAAP不同的所得税法規確定的。這些賬面/税收差異要麼被視為暫時性的，要麼是永久性的。
暫時性差異歸因於在確認某些投資交易的收益（虧損）的時間和扣除某些費用的時間方面存在不同的賬面和税收待遇。
出於税收目的過度分配股息導致的永久性差異導致截至2022年12月31日淨資產組成部分進行了以下重新分類：
|
總計 累積的 損失 (000) |
已付款- 資本 (000) |
||||||
| $ |
297 |
$ |
(297 |
) |
|||
截至2022年12月31日，該基金沒有按税收計算的可分配收益。
截至2022年12月31日，該基金可用於聯邦所得税目的的未使用短期和長期資本損失分別約為32,29萬美元和33,885,000美元，且沒有到期日。
如果資本損失結轉用於抵消任何未來已實現的資本收益，則基金將不為已實現和未分配的收益承擔資本利得税負債。
在抵消資本收益的範圍內，此類收益將不會分配給股東。
合格年末虧損是指10月31日之後但在應納税年度內發生的資本損失和特定普通虧損，包括貨幣損失，如果選擇，則被視為在基金下一個應納税年度的第一天發生。在截至2022年12月31日的年度中，出於美國聯邦所得税的目的，基金打算將以下虧損推遲到2023年1月1日：
|
年底符合資格 普通損失 (000) |
十月之後 資本損失 (000) |
||||||
| $ |
1,378 |
$ |
— |
||||
由於上述最近的變化，未能及時提供納税確認書可能會對基金分配應納税收入和資本收益的能力產生不利影響。因此，如果顧問不滿意基金能夠或將來能夠通過從中國匯回資金來為此類分紅提供資金，則基金保留不支付任何股息或推遲支付股息的權利。這可能導致基金有責任繳納美國聯邦所得税。
G. 其他：根據企業所得税（“CIT”）法，中華人民共和國（“中國”）納税居民企業按25％的企業所得税税率徵税。根據《企業所得税法》及其詳細實施細則，未在中國設立常設機構（或在中國設有常設機構但所得收入與此類常設機構沒有有效關聯的非中國税務居民）需繳納來自中國的收入（包括但不限於股息、利息、資產轉讓收益等被動收入）的10％的中國預扣所得税（“WIT”），除非法定税額為10％ 或根據適用税收予以豁免與中華人民共和國簽署的條約。
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2023 年 6 月 30 日（未經審計）
財務報表附註（續）
目前的美國和中國税收協定對出售中國證券實現的收益免徵資本利得税，但土地資源豐富的公司的證券除外，這些公司的資產超過50％位於中國的土地或不動產。
2014年11月，中國財政部（“MOF”）和國家税務總局（“SAT”）發佈了《財税》 [2014]第79號（“79號通告”），其中規定，QFII在2014年11月17日當天或之後從A股等中國股票投資的交易中獲得的收益暫時不受WIT的約束。第79號通告沒有説明臨時豁免將延長多長時間。第79號通告還確認，根據現行法律，QFII在2014年11月17日之前獲得的收益應納税。
財政部和國家税務總局發佈了《財水》 [2014]81 號和 Caishui [2016]第127號規定，外國投資者通過股票通交易中國A股所獲得的收益暫時不受WIT的約束。這些通告沒有説明臨時豁免將延長多長時間。
中國的税法和法規可能會發生變化，並可能具有追溯效力的變更。中國税務機關對税收法律法規的解釋和適用性不如較發達國家的統一和透明，並且可能因地區而異。因此，QFII應繳的中國税款和關税可能隨時發生變化。
根據基金髮行招股説明書的允許，董事們於2007年6月19日批准了一項股票回購計劃，目的是提高股東價值並降低基金股票從其資產淨值中交易的折扣。自該計劃啟動以來，在截至2023年6月30日的六個月中，該基金以資產淨值的平均折扣為19.53％，回購了7,735股股票。董事們定期監控基金的股票回購計劃，這是他們的一部分
審查和考慮基金的溢價/折扣歷史。基金只能在其認為有助於實現上述目標的時間和金額回購其已發行股份，並須接受董事的審查以及基金將資本收益和收入匯出中國的能力。您可以通過摩根士丹利投資管理公司的網站訪問有關每月股票回購結果的信息：www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports。
截至2023年6月30日，該基金擁有創紀錄的10％或以上的所有者。這些股東的投資活動可能對基金產生重大影響。此類所有者的總百分比為65.7％。
H. 年度股東大會的結果：2023年6月22日，舉行了基金股東年會，目的是就以下事項進行表決，其結果如下：
所有股東選舉董事：
|
對於 |
反對 |
||||||||||
|
弗朗西斯·L·卡什曼 |
13,782,626 |
5,502,833 |
|||||||||
|
凱瑟琳·丹尼斯 |
7,134,884 |
12,150,575 |
|||||||||
|
約瑟夫·J·卡恩斯 |
7,128,478 |
12,156,981 |
|||||||||
|
帕特里夏·A·馬列斯基 |
13,778,916 |
5,506,543 |
|||||||||
I. 市場風險：對基金的投資基於基金的投資價值，這些價值可能會因影響市場以及影響特定地區、國家、行業、公司或政府的經濟和其他事件而發生變化。社會、政治、經濟和其他狀況和事件，例如戰爭、自然災害、突發衞生事件（例如流行病和流行病）、恐怖主義、衝突、社會動盪、衰退、通貨膨脹、利率快速變化和供應鏈中斷，可能會發生並可能對發行人、行業、政府和其他系統，包括金融市場和全球經濟產生重大影響。很難預測事件何時會影響美國或全球
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2023 年 6 月 30 日（未經審計）
財務報表附註（續）
金融市場可能發生，這些事件可能產生的影響以及這些影響的持續時間（可能持續很長時間）。這些事件可能是突然而重大的，可能會對廣大企業和人羣產生負面影響，並對基金投資的業績和/或收入或收益產生重大而迅速的負面影響，並加劇基金先前存在的風險。例如，突發公共衞生事件的影響程度取決於未來的發展，包括 (i) 突發公共衞生事件的持續時間和範圍，(ii) 限制和建議，(iii) 對金融市場的影響，(iv) 政府和監管對策，以及 (v) 消費者需求、經濟產出和供應鏈中斷等事態發展對整體經濟的影響。目前無法合理地預測或估計這些或其他類型的不利經濟和市場條件以及長期不確定性的發生、持續時間和程度。突發公共衞生事件或其他不利的經濟或市場發展的最終影響以及相關條件對基金的影響程度也將取決於其他未來的發展，這些發展高度不確定，難以準確預測，隨時可能發生變化。由於這些以及類似類型的因素和發展，基金投資的財務業績（以及基金的投資業績）及其流動性可能會受到不利影響。
有關投資組合控股的更多信息
在基金第二和第四財季結束後的60天內，基金在其半年度和年度報告中提供了投資組合持有量的完整時間表。半年度報告和年度報告分別以電子形式以N-CSRS表格和N-CSR表格向美國證券交易委員會提交。摩根士丹利還向基金股東提交半年度和年度報告，並在其公開網站www.morganstanley.com/im/closedendedfundsshareholderreports上公佈這些報告。每隻摩根士丹利非貨幣市場基金還向美國證券交易委員會提交了該基金第一和第三財季的完整投資組合持有時間表，作為N-PORT表的附件。摩根士丹利沒有向股東提供第一和第三財季的報告，但在其公開網站上公佈了該基金第一和第三財季的完整投資組合持有時間表。每隻貨幣市場基金的持股量也發佈在摩根士丹利公共網站上。您可以訪問美國證券交易委員會的網站www.sec.gov，獲取N-PORT表格申報（以及表格N-CSR和N-CSRS申報）。在支付複印費後，您也可以通過向美國證券交易委員會的電子郵件地址 (publicinfo@sec.gov) 提出電子申請，索取這些材料的副本。
除了每個財政季度向美國證券交易委員會提交投資組合持有量的完整時間表外，該基金還通過在其公共網站www.morganstanley.com/im/closedendedfundsshareholderreports上提供投資組合持有量信息來提供投資組合持有量信息。基金每月在公共網站上提供完整的投資組合持有量表，時間為月底後至少15個日曆日，並在基金投資組合持有量披露政策所述的其他條件下提供。您可以撥打免費電話1 (800) 231-2608，獲取基金每月網站帖子的副本。
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財務報表附註（續）
代理投票政策和程序以及代理人投票記錄
（1）基金有關基金投資組合證券代理人投票的政策和程序；以及（2）基金在截至6月30日的最近十二個月期間如何投票代理投資組合證券的副本，可通過撥打免費電話1 (800) 231-2608或訪問我們的網站www.morganstanley.com/im/closedendfundsshare免費獲得持有人報告。這些信息也可以在美國證券交易委員會的網站上找到，網址為www.sec.gov。
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投資諮詢協議批准
服務的性質、範圍和質量
聯委會審查並審議了顧問根據諮詢協議提供的投資諮詢服務的性質和範圍，包括投資組合管理、投資研究以及股票和固定收益證券交易。審計委員會酌情審查了有關副顧問的類似資料和因素。審計委員會還審查和審議了署長根據行政協議提供的非諮詢性行政服務的性質和程度，包括會計、業務、文員、簿記、合規、業務管理和規劃、法律服務以及由顧問出資提供用品、辦公空間和水電費。聯委會還考慮了顧問對有利於養恤基金的人事和基礎設施的投資。（顧問、副顧問和署長合稱為 “顧問”，諮詢、次級諮詢和行政協議合稱為 “管理協議”。）董事會還認為，該顧問為各種其他投資諮詢客户提供服務，並具有監督服務提供者的經驗。董事會還將顧問提供的服務的性質與Broadridge Financial Solutions, Inc.（“Broadridge”）編制的非關聯顧問提供的類似服務進行了比較。
聯委會審查並考慮了向基金提供諮詢和行政服務的投資組合經理、高級行政管理人員和顧問其他關鍵人員的資格。董事會確定，該顧問的投資組合經理和關鍵人員具有良好的教育和/或培訓和經驗，能夠以高效、專業的方式提供服務。聯委會得出結論，所提供的諮詢和行政服務的性質和範圍對於養恤基金開展業務和投資活動是必要和適當的，並支持其批准管理協議的決定。
基金的業績、費用和開支
董事會審查了Broadridge編制的基金與同行相比的業績、費用和開支，並酌情審查了適當的基準。董事會與顧問討論了業績目標和在管理基金方面取得的實際成果。在考慮基金的業績時，董事會和顧問將重點放在趨勢和長期回報上（重點關注截至2022年12月31日或自成立以來的一年、三年和五年業績，視情況而定）。當基金的表現低於其基準和/或同行平均水平時，董事會和顧問將討論這種表現不佳的原因，並在必要時討論投資策略或投資人員的具體變化。審計委員會注意到，養恤基金在一年、三年和五年期的業績均低於同行平均水平。董事會與顧問討論了該基金的諮詢和管理費（統稱 “管理費”）與顧問建議的可比基金和/或其他賬户相比和/或Broadridge編制的同行相比的水平。除管理費外，聯委會還審查了養恤基金的總支出比率。當基金的管理費和/或其總支出比率高於同行時，董事會和顧問會討論其中的原因，並酌情討論可能的豁免和/或上限。審計委員會注意到，養恤基金的管理費和總支出比率高於同類平均水平。經過討論，聯委會得出結論，養恤基金的業績、管理費和總支出比率是可以接受的。
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投資諮詢協議批准（續）
規模經濟
聯委會考慮了養恤基金的規模和增長前景，以及這與基金的總支出比率，特別是不包括斷點的養恤基金管理費率的關係。在審查顧問盈利能力的同時，聯委會與顧問討論了資產的變化如何影響基金管理的效率或效力，以及管理費水平相對於當前和預計的資產水平是否合適，以及/或者管理費結構是否反映了隨着資產水平變化的規模經濟。審計委員會認為，就封閉式基金而言，資產不太可能隨着新的銷售而增長，也不太可能因資本增值而大幅增長。聯委會得出結論，基金的規模經濟不是目前需要考慮的因素。
顧問和關聯公司的盈利能力
聯委會審議了有關顧問及其關聯公司去年與基金的關係以及過去兩年中與摩根士丹利基金綜合體的關係所產生的費用和實現的利潤的信息，並與顧問一起審查了用於確定顧問和關聯公司盈利能力的成本分配方法。董事會確定，其對顧問支出和盈利能力分析的審查支持了其批准管理協議的決定。
這種關係的其他好處
董事會考慮了顧問和（或）其關聯公司因與基金和顧問建議的其他基金的關係而獲得的其他直接和間接利益。除其他外，這些好處可能包括交易、分銷和/或股東服務費用以及證券貸款代理人使用的交易處理和報告平臺的費用，以及顧問從基金投資組合交易上花費的佣金中獲得的研究。董事會與顧問一起審查了這些安排以及顧問的費用相對於所提供服務的合理性。董事會認定，其對顧問或其關聯公司獲得的其他福利的審查支持了其批准管理協議的決定。
顧問的資源和基金與顧問之間的歷史關係
審計委員會審議了顧問的財務狀況是否健全，是否有履行管理協議規定的義務所需的資源。聯委會還審查和考慮了基金與顧問之間的歷史關係，包括顧問的組織結構、顧問為管理基金業務而制定和通過的政策和程序，以及聯委會對顧問高級管理人員和關鍵人員的能力和品德的信心。審計委員會得出結論, 顧問擁有履行管理協議規定的義務所需的財政資源, 基金繼續與顧問保持關係對養恤基金有好處.
其他因素和當前趨勢
聯委會審議了顧問通過和實施並由養恤基金首席合規幹事監測的控制和程序，得出的結論是，顧問的業務行為表明它真誠地努力在開展養恤基金業務時遵守高道德標準。
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投資諮詢協議批准（續）
一般結論
在考慮並權衡了上述所有因素以及顧問提供的各種書面材料和口頭信息之後，董事會得出結論，批准將管理協議再延長一年符合基金及其股東的最大利益。在得出這一結論時，審計委員會沒有特別重視上述任何一條信息或因素。董事會在一年中並在許多會議上考慮了這些因素和信息，其中一些會議是在只有獨立董事會成員及其律師出席的執行會議上。個別董事會成員在做出批准《管理協議》的個人決定時，可能以不同的方式權衡了這些因素和所提供的信息。
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投資組合管理
該基金由新興市場股票團隊管理。該團隊由投資組合經理和分析師組成。主要負責基金投資組合日常管理的團隊成員為摩根士丹利亞洲有限公司（“MSAL”）董事總經理孫亮和摩根士丹利投資管理公司（“MSIM Co.”）董事總經理Amay Hattangadi。
自2021年3月以來，孫先生一直與澳門特別行政區有聯繫。在加入MSAL之前，孫先生自2011年起在一家大型資產管理公司擔任高級投資組合經理兼香港和中國投資主管。自2017年以來，哈坦加迪先生一直以投資管理身份加入MSIM Co.，在此之前，他自1997年起擔任投資管理顧問。
在向基金提供投資諮詢服務時，顧問使用MSIM Inc.的外國（非美國）子公司的投資組合管理、研究和其他資源，該子公司未根據經修訂的1940年《投資顧問法》註冊，並可能通過 “參與關聯公司” 安排向基金提供服務，因為該術語用於美國證券交易委員會工作人員給予的救濟，允許美國註冊投資顧問使用受該法約束的諮詢附屬公司的投資組合管理或研究資源監管監督註冊投資顧問。
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投資政策
衍生品
基金可以（但不是必須）將衍生品和其他類似工具用於各種目的，包括套期保值、風險管理、投資組合管理或賺取收入。基金使用的衍生工具將計入基金對本文所列證券的風險敞口，前提是它們具有與此類證券相似的經濟特徵。衍生品是一種金融工具，其價值部分基於標的資產、利率、指數或金融工具的價值。除其他外，現行利率和波動水平也會影響衍生工具的價值。衍生品和其他類似工具的風險通常與標的資產或工具的風險相似，並且可能存在額外的風險，包括衍生品與標的資產的價值之間不完美的相關性，某些交易的交易對手違約風險，衍生工具所涉及的證券、工具、指數或利率的市值變化導致的損失放大，交易可能無法流動的風險，保證金和付款要求產生的風險，因定價錯誤或估值複雜性而產生的風險以及運營和法律風險。衍生工具的使用所涉及的風險不同於其他證券投資的相關風險，甚至可能大於這些風險。衍生工具可能涉及使用高度專業化的工具，這些工具需要與其他證券投資不同的投資技巧和風險分析。
某些衍生品交易可能會產生某種形式的槓桿。槓桿可以放大潛在的收益和損失的風險。與衍生品交易相關的槓桿可能導致基金在可能不利的情況下清算投資組合頭寸，或者可能導致基金比未使用槓桿時更具波動性。儘管顧問尋求使用衍生品來推進基金的投資目標，但無法保證使用衍生品會實現這一結果。
以下是對基金可能使用的衍生工具和技術及其相關風險的描述：
差價合約（“差價合約”）。差價合約是買方和賣方雙方私下談判達成的合同，規定賣方將向買方支付或收取合約開盤時標的工具的面值與合約結束時該工具的價值之間的差額。標的工具可以是單一證券、一籃子股票或指數。差價合約可以設置為持有標的工具的空頭或多頭頭寸。買家和賣家通常都需要繳納保證金，利潤率每天都會調整。買方還將根據賣方使用的資本的名義金額減去保證金存款向賣方支付融資利率。差價合約通常由買方主動終止。差價合約的賣方只需匹配標的工具在公開市場上的敞口，雙方將交換應付的款項。與擁有任何金融工具一樣，購買差價合約也存在損失風險。例如，如果基金買入多頭差價合約，而標的證券在合約到期時價值降低，則該基金將被要求向賣方付款並蒙受損失。此外，如果標的工具缺乏流動性，則可能存在流動性風險，因為差價合約的流動性取決於標的工具的流動性。另一個風險是，標的證券的不利變動將要求買方支付額外的保證金。差價合約還帶有交易對手風險，即差價合約交易的交易對手可能無法或不願根據合同條款付款或以其他方式履行其財務義務的風險。如果交易對手這樣做，合同和基金股份的價值可能會降低。本基金不會進行與其投資目標、政策和策略不一致的差價合約交易。
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投資政策（續）
外幣遠期外匯合約。在投資外國證券方面，基金還可能與銀行、經紀人或交易商簽訂合同，在將來的某個日期買入或出售證券或外幣。外幣遠期匯兑合約（“貨幣合同”）是合同雙方通過談判達成的協議，在未來的特定時間以規定的匯率兑換指定金額的貨幣。該匯率可以高於或低於合同標的貨幣之間的即期匯率。基金還可能投資不可交割的外幣遠期外匯合約（“NDF”）。NDF與其他外幣遠期外匯合約類似，但不要求或不允許在結算時進行貨幣實物交割。取而代之的是，結算時根據合同匯率和即期外匯匯率之間的差額以現金結算。貨幣合約可用於防範未來外幣匯率水平的不確定性，或獲得或修改特定貨幣的風險敞口。此外，基金可以對基金投資組合或貨幣風險敞口的貨幣使用交叉貨幣套期保值或代理套期保值。交叉貨幣和代理套期保值涉及出售一種貨幣以抵消對另一種貨幣的正向敞口，可用於套期保值或確定任意兩種貨幣之間匯率的活躍敞口。在使用貨幣合約進行套期保值的範圍內，通常不可能精確匹配貨幣合約金額和所涉證券的價值，因為在合同訂立之日和到期之日之間，此類證券的外幣價值將隨着這些證券價值的市場波動而發生變化。此外，如果貨幣的價值朝着與所持立場相反的方向移動，則此類交易可能會減少或排除獲利的機會。還有一個風險是，如果貨幣的價值朝着與所持立場相反的方向移動，則此類交易可能會減少或排除獲利機會，而且貨幣合約會給基金證券未計價的貨幣帶來風險。貨幣合同的使用涉及因合同對手破產或破產或交易對手未能付款或以其他方式遵守合同條款而蒙受損失的風險。
期貨。期貨合約是一種標準化的交易所交易協議，用於在未來的特定時間以特定價格買入或賣出特定數量的標的資產、參考匯率或指數。雖然期貨合約的價值往往會隨着標的工具的價值而增加或減少，但期貨市場和標的資產市場之間的差異可能會導致相關性不完善。根據特定合約的條款，期貨合約通過在結算日實物交割標的工具或在結算日支付現金結算金額來結算。決定是否、何時以及如何使用期貨合約需要運用技巧和判斷力，即使是構思周密的期貨交易也可能因為市場行為或意外事件而失敗。除了上文討論的衍生品風險外，期貨合約的價格可能波動很大，使用期貨合約會降低總收益，期貨合約的潛在損失可能超過基金對此類合約的初始投資。無法保證任何特定的期貨合約在任何特定時間都存在流動性市場。如果基金與之持有期貨合約未平倉頭寸的經紀商破產，基金也有可能損失保證金存款。
選項。如果基金購買期權，則會購買一份法律合約，賦予其以商定的價格買入或賣出特定金額的標的工具、外幣或合約，例如互換協議或標的工具或外幣的期貨合約，通常以換取基金支付的溢價。如果基金出售期權，則向他人出售向基金購買或出售特定金額標的工具、交換外幣或期貨的權利
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投資政策（續）
在一段時間內或指定日期以商定的價格簽訂標的工具或外幣的合約，通常以換取基金收到的溢價。購買期權場外交易時，基金承擔的風險是，持有期權的交易對手將無法或不願履行期權合約規定的義務。期權也可能缺乏流動性，基金可能難以平倉。關於是否、何時以及如何使用期權的決定涉及技能和判斷力的運用，即使是精心構思的期權交易也可能由於市場行為或意外事件而失敗。期權的價格可能波動很大，使用期權會降低總回報。
結構性投資。基金還可將其部分資產投資於結構性投資。結構性投資是一種衍生證券，旨在提供與特定標的證券、貨幣、商品或市場掛鈎的回報。結構性投資可能有多種形式，包括票據（例如交易所交易票據）、認股權證和購買證券的期權。從税收或成本的角度來看，當直接進入市場的機會有限或效率低下時，基金通常會使用結構性投資來獲得允許的標的證券、貨幣、大宗商品或市場的敞口。無法保證結構性投資的交易價格或價值與標的證券、貨幣、大宗商品或市場相同。結構性投資涉及的風險包括髮行人風險、交易對手風險和市場風險。結構性投資的持有人承擔標的投資的風險，並面臨發行人或交易對手的風險，因為本基金依賴該發行人或交易對手的信譽，並且對標的投資沒有權利。某些結構性投資可能交易稀薄或交易市場有限，可能會增加基金的流動性不足，以至於基金在特定時間點可能無法找到這些證券的合格買家。
互換。基金可以簽訂場外掉期合約或已清算掉期交易。場外掉期合約是雙方之間的協議，根據該協議，雙方在規定的名義金額基礎上在指定日期交換付款，付款參照特定的證券、指數、參考匯率、貨幣或其他工具計算。通常，互換協議規定，當雙方的期限付款日期相同時，按淨額付款（即從兩個付款流中扣除，僅將一方支付給另一方的淨金額）。根據雙方持有的頭寸的相對價值，基金在按淨額簽訂的互換合同下的義務或權利通常僅等於協議下應支付或收到的淨金額。清算掉期交易可能有助於降低交易對手的信用風險。在已清算掉期中，基金的最終交易對手是清算所，而不是掉期交易商、銀行或其他金融機構。場外掉期協議不是在交易所簽訂或交易的，掉期通常沒有中央清算或擔保功能。這些場外掉期通常面臨信用風險或交易對手違約或不履約的風險。某些掉期已開始在稱為掉期執行設施的交易所進行交易。交易所交易預計將增加掉期交易的流動性。如果基金沒有正確預測利率、外幣匯率或其他因素，或者參考指數、證券或投資表現不如預期，場外交易和已清算掉期都可能導致損失。《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》及相關的監管發展要求對某些標準化掉期交易進行清算和交易所交易。強制性交易所交易和清算是分階段進行的。基金每次簽訂、修改或終止互換協議時都可能支付費用或產生成本。基金對掉期的使用可能包括基於標的證券信用的掉期，通常被稱為 “信用違約互換”。如果基金是信用違約互換合同的買方，則它通常有權從該合約中獲得參考債務的面值（或其他商定的）價值
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投資政策（續）
僅在第三方違約或類似事件的情況下才是合同的對手。如果不發生違約，基金將在合同期限內定期向交易對手付款，而不會從合同中獲得任何好處。當基金是信用違約互換合約的賣方時，它通常會收到一筆款項，但在相關債務的發行人違約或類似事件時，它有義務支付相當於參考債務債務面值（或其他商定的）價值的金額。
與網絡安全相關的特殊風險
養恤基金及其服務提供商容易受到網絡安全風險的影響，其中包括機密和高度受限數據的盜竊、未經授權的監控、發佈、濫用、丟失、銷燬或損壞；拒絕服務攻擊；未經授權訪問相關係統；基金及其服務提供商用來為基金業務服務的網絡或設備遭到入侵；或支持基金及其服務提供商的有形基礎設施或操作系統的運營中斷或故障。針對基金或其服務提供商的網絡攻擊或安全故障可能會對基金及其股東產生不利影響，除其他外，可能導致財務損失；基金股東無法進行業務交易，基金無法處理交易；無法計算基金的資產淨值；違反適用的隱私和其他法律；監管罰款、處罰、聲譽損害、報銷或其他補償成本；和/或額外的合規成本。基金可能會為網絡安全風險管理和補救目的產生額外費用。此外，網絡安全風險也可能影響基金投資的證券發行人，這可能導致基金對此類發行人的投資貶值。無法保證基金或其服務提供商將來不會因網絡攻擊或其他信息安全漏洞而遭受損失。
市場和地緣政治風險
您對本基金的投資價值取決於基金投資的價值，這些價值可能會因經濟和其他事件而發生變化，這些事件會影響整個市場，以及影響特定地區、國家、行業、公司或政府的那些事件。價格變動，有時稱為波動率，可能或多或少，取決於基金擁有的證券類型和證券交易的市場。金融市場和經濟的波動和混亂可能是突然和意想不到的，使養恤基金面臨更大的風險，包括與市場流動性和公允估值減少相關的風險，並對基金的業務產生不利影響。例如，由於任何國內或全球市場混亂，顧問都可能無法以有利的時間或價格執行投資決策，而市場流動性的減少可能會影響基金出售證券以兑現贖回的能力。
全球經濟體和金融市場之間日益增強的互聯性增加了一個地區或金融市場的事件或狀況可能對另一個國家、地區或金融市場的發行人產生不利影響的可能性。由於通貨膨脹（或通貨膨脹預期）、利率、全球對特定產品或資源的需求、自然災害、突發衞生事件（例如流行病和流行病）、恐怖主義、監管事件以及政府或準政府行動，基金投資組合中的證券可能表現不佳。與近年來相似的全球事件的發生，例如世界各地的恐怖襲擊、自然災害、突發衞生事件、社會和政治分歧或債務危機和降級等，可能會導致市場波動，並可能對美國和全球金融市場產生長期影響。通貨膨脹率可能經常變化，
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投資政策（續）
主要是因為各種因素，包括國內或全球經濟的意外變化以及貨幣或經濟政策的變化（或對這些政策可能變化的預期）。預期通貨膨脹率的變化可能會對市場和經濟狀況、養恤基金的投資以及對基金的投資產生不利影響。
其他金融、經濟和其他全球市場和社會發展或混亂可能導致類似的不利情況，因此很難預測影響美國或全球金融市場的類似事件何時會發生、這些事件可能產生的影響以及這些影響的持續時間（可能持續很長時間）。總的來説，顧問認為代表有吸引力的投資機會或基金尋求投資的證券或其他工具可能無法完全獲得，也可能無法達到基金所尋求的特定數量。因此，基金可能需要通過不太有利的投資獲得預期的風險敞口，放棄當時的投資，或者尋求通過衍生品交易或投資其他投資工具來複制預期的風險敞口。任何此類事件都可能對基金投資組合的價值和風險狀況產生重大不利影響。投資該基金有可能使您蒙受損失。
社會、政治、經濟和其他條件和事件，例如戰爭、自然災害、突發衞生事件（例如新型冠狀病毒疫情、流行病和其他流行病）、恐怖主義、衝突和社會動盪、衰退、通貨膨脹、快速利率變化和供應鏈中斷可能會減少消費者需求或經濟產出，導致市場關閉、旅行限制或隔離，通常會對經濟和金融市場以及顧問的投資諮詢產生重大影響其他人的活動和服務服務提供商, 這反過來可能對養恤基金的投資和其他業務產生不利影響.
政府和其他公共債務，包括基金可能投資的市政債務，可能會受到當地和全球經濟狀況的重大突然變化導致債務水平增加的不利影響。儘管高額的政府債務和其他公共債務不一定表示或造成經濟問題，但如果不實施健全的債務管理措施，高額債務可能會造成某些系統性風險。高債務水平可能會增加滿足發行人融資需求的市場壓力，這可能會增加借貸成本，並導致政府或公共或市政實體發行額外債務，從而增加再融資的風險。高負債水平也引發了人們的擔憂，即發行人可能無法或不願償還債務的本金或利息，這可能會對基金持有的依賴此類還款的工具產生不利影響。政府和準政府對某些經濟或其他條件的應對措施可能導致政府和其他公共債務增加，從而加劇這些風險。不可持續的債務水平可能導致貨幣價值下跌，並可能阻礙政府在經濟衰退期間實施有效的反週期財政政策，可能造成或助長經濟衰退，或導致其他不利的經濟或市場發展，例如通貨膨脹或波動性增加。政府和其他公共債務的增加可能會對各種資產類別的發行人、債務人、擔保人或工具產生不利影響。
全球事件可能對廣泛的企業和人口產生負面影響，對基金的投資表現造成重大負面影響，並加劇基金先前存在的政治、社會和經濟風險。基金的業務可能因此而中斷，這可能會對投資業績產生負面影響。此外，政府、其監管機構或自律組織可能會採取行動，影響基金投資的工具或此類工具的發行人，其方式可能會對基金的投資業績產生重大負面影響。
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2023 年 6 月 30 日（未經審計）
投資政策（續）
外國和新興市場證券
投資於外國發行人的證券，特別是位於新興市場或發展中國家的證券發行人的證券，會帶來一個國家或地區特有的新聞和事件會影響這些市場及其發行人的風險。基金股票的價值可能因影響國外公司的政治和經濟因素而有很大差異。同樣的事件不一定會對美國經濟或位於美國的類似發行人產生影響。此外，由於某些外國市場的持續發展和條件的變化，在歷史上被認為是穩定的外國市場的投資可能會變得更加不穩定，風險也可能增加。此外，全球經濟和金融市場日益緊密的互聯性增加了一個國家或區域的不利事態發展和條件影響其他國家或區域經濟和金融市場穩定的可能性。
在國外市場的投資涉及特殊風險，例如貨幣、政治（包括地緣政治）、經濟和市場風險。此外，市場波動性可能更大，財務信息更不可靠，交易和託管成本增加，市場流動性降低，與外國市場投資相關的政府和交易所監管也可能減少。某些外國市場可能嚴重依賴特定行業或外國資本，更容易受到外交發展、對特定國家、組織、實體和/或個人實施的經濟制裁、國際貿易模式的變化、貿易壁壘和其他保護主義或報復性措施的影響。除其他外，經濟制裁可能有效限制或取消基金在相當長的一段時間內購買或出售證券或證券組的能力，並可能使養恤基金對此類證券的投資更難估值。對國外市場的投資也可能受到政府行動的不利影響，例如實施資本管制、對公司或工業實行國有化、沒收資產或徵收懲罰性税收。某些國家的政府可能禁止或嚴格限制外國投資於其資本市場或某些行業或行業。此外，外國政府可能會限制或拖延其貨幣的可兑換性或匯出，這將對以該貨幣計價的投資的美元價值和/或流動性產生不利影響。某些外國投資可能會因市場發展或投資者的負面看法而變得流動性降低或流動性不足，或者在基金購買後變得流動性不足，尤其是在市場動盪時期。由於政府、監管或其他類似行動，投資的流動性也可能降低或缺乏流動性。當養恤基金持有流動性不足的投資時，其投資組合可能更難估值，基金可能無法輕易地以接近基金在交易範圍更廣或更具流動性的情況下可以出售此類投資的價格出售此類投資。因此，基金可能不得不在必要時出售其他投資或進行借款或其他類似交易，以籌集資金以履行其義務，基金分配股息的能力可能會受到不利影響。此外，基金的投資如果流動性降低或流動性不足，也可能突然大幅下跌，從而對養恤基金產生不利影響。在新興市場國家投資的風險大於投資外國發達國家的風險。此外，基金對外國發行人的投資可能以外幣計價，因此，在未套期保值的情況下，投資價值將隨美元匯率波動。
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2023 年 6 月 30 日（未經審計）
投資政策（續）
通過股票通計劃在交易所上市的股票
滬港通計劃和最近推出的深港通計劃（“深港通”）允許非中國投資者（例如基金）通過香港的經紀人購買某些上市股票。儘管滬深港通允許非中國投資者在沒有許可證的情況下交易中國股票，但通過滬深港通購買證券受到每日全市場配額限制，這可能會使基金無法在其他有利的情況下購買滬深港通證券。一旦上海證券交易所（“上交所”）或深圳證券交易所（“深交所”）的每日額度用完，上交所或深交所（如適用）的相應買入訂單將立即暫停接受，並且在交易日的剩餘時間內將不接受進一步的買入訂單。已接受的買入訂單不會受到每日配額用盡的影響，而賣出訂單將繼續被接受。投資者不能在同一個交易日買入和賣出相同的證券，這可能會限制基金通過股票通投資中國A股，以及在有利的情況下在同一交易日進入或退出交易的能力。由於Acconnect交易是通過香港經紀商和香港證券交易所進行的，因此Acconnect受到中國或香港交易假期的影響，而在中國的某些交易日，A股通投資者將無法進行交易。因此，當基金無法增持或退出頭寸時，通過股票通購買的證券的價格可能會波動。只有某些中國A股有資格通過股票通進行交易。此類證券可能隨時失去資格，在這種情況下，它們可以出售，但不能再通過Acconnect購買。由於A股通相對較新，因此其對中國A股交易市場的影響尚不確定。此外，運營滬深港通所需的交易、結算和信息技術系統相對較新，並且還在不斷髮展。如果相關係統無法正常運行，則通過Acconnect進行的交易可能會中斷。
滬深港通受香港和中國的監管。無法保證進一步的監管不會影響該計劃中證券的可用性、贖回頻率或其他限制。儘管對於2020年1月1日或之後發生的香港經紀商違約，香港投資者賠償基金將彌補投資者因在上交所和/或深交所運營的股票市場上交易的證券而蒙受的損失，上海證券交易所或深交所的投資者保護計劃均不涵蓋滬股通或深交所的投資者保護計劃。在中國，港股通證券由香港證券結算有限公司（“香港結算”）代表最終投資者（例如基金）作為提名人持有。儘管中國監管機構已經確認最終投資者持有股票互聯互通證券的實益權益，但有關此類權利的法律尚處於初期階段，受益所有人可能用來行使權利的機制尚未經過檢驗，因此構成了不確定的風險。此外，中國法院在應用受益所有權概念方面的經驗有限，圍繞受益所有權的法律將繼續演變。因此，隨着法律的檢驗和發展，基金行使所有權的能力可能會受到負面影響。如果投資組合因香港結算的業績或破產而蒙受損失，則該投資組合與香港結算沒有法律關係，也沒有針對香港結算的直接法律追索權。在這種情況下，投資組合可能無法完全彌補損失，流程可能會延遲。由於時間限制或其他運營原因，本基金可能無法參與影響滬深港通證券的公司行動。同樣，基金將
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投資政策（續）
除非通過香港結算公司，否則無法在股東大會上投票，也無法出席股東大會。Acconnect交易以人民幣（RMB）結算，投資者必須能夠在香港及時獲得可靠的人民幣供應，這並不能保證。
Stock Connect的交易要麼受某些交易前要求的約束，要麼必須存入特殊的隔離賬户，這樣經紀商就可以通過確認賣出股東有足夠的股票來完成銷售來遵守這些交易前要求。如果基金不使用特殊隔離賬户，則基金將無法在任何不遵守交易前檢查的交易日出售股票。此外，實際上，這些交易前要求可能會限制基金可以用來執行交易的經紀人數量。儘管基金可能使用特殊隔離賬户代替交易前支票，但一些市場參與者尚未全面實施必要的信息技術系統，以及時完成涉及此類賬户中證券的交易。特殊隔離賬户的市場慣例在繼續演變。通過A股通進行投資受中國當局的監管。中國法律可能要求將基金持有的股票通證券與顧問的其他客户的證券合併，以披露在市場上持有的頭寸，默許監管文件完成之前可能實行的暫停交易或遵守中國的短期交易規則。
資產淨值的確定
基金決定紐約證券交易所開市當天紐約證券交易所收盤（通常為美國東部時間下午 4:00）的每股資產淨值。通常不會在紐約證券交易所收盤的日子對股票進行定價。如果紐約證券交易所因惡劣天氣、技術問題或任何其他原因而在通常開放營業的當天關閉，或者紐約證券交易所在其開業當天計劃外提前收盤，則只要顧問認為市場總體上仍然充足，基金就保留將該日視為工作日並根據紐約證券交易所常規交易的正常收盤日計算其資產淨值的權利以獲得可靠和準確的市場報價。基金可以選擇在紐約證券交易所收盤但基金證券交易的主要證券市場仍然開放的日子對其股票進行定價。
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股息再投資計劃
根據股息再投資計劃（以下簡稱 “計劃”），除非股東另有書面指示，否則每位股東將被視為已選擇將所有分配自動再投資於基金份額。
股息和資本收益分配（分配）將在再投資日再投資於全部和部分股份。如果再投資日的每股市場價格等於或超過每股淨資產價值，則基金將按資產淨值向參與者發行股票，或者，如果再投資日淨資產價值低於市場價格的95％，則將以市場價格的95％發行股票。如果再投資日的淨資產價值超過市場價格，則參與者將獲得按市場價格估值的股票。基金可由董事會自行決定在公開市場上購買與股息再投資要求相關的普通股。如果基金宣佈僅以現金支付分配，則計劃代理人將作為參與者的代理人在公開市場上為參與者購買基金份額。
計劃代理人對分配進行再投資的費用將由基金支付。但是，每位參與者的賬户將被按比例收取代表該參與者進行的任何公開市場購買所產生的經紀佣金。儘管本計劃的股東可能不會獲得任何現金分配，但參與該計劃並不能免除參與者可能為此類股息或分配繳納的任何所得税。
對於為其他受益所有人持有股票的股東，例如銀行、經紀人或被提名人，計劃代理人將根據股東不時認證的股票數量管理計劃，這些股票數量代表以股東名義登記並存入參與本計劃的受益所有人賬户的總金額。
不希望將分紅自動再投資的股東應書面通知計劃代理人。不參與或退出本計劃不會受到任何處罰，之前退出本計劃的股東可以隨時重新加入。有關本計劃的更多信息或任何信函的請求應通過以下地址向計劃代理人提出：
摩根士丹利中國A股基金有限公司Computershare信託公司，N.A.
郵政信箱 43006
羅德島州普羅維登斯 02940-3006
1 (800) 231-2608
週一至週五上午 8:30 至下午 6:00 之間（美國東部夏令時間）
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2021 年 4 月美國客户隱私聲明
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事實 |
MSIM 會如何處理你的個人信息？ |
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為什麼？ |
金融公司選擇如何共享您的個人信息。聯邦法律賦予消費者限制部分但不是全部共享的權利。聯邦法律還要求我們告訴您我們如何收集、共享和保護您的個人信息。請仔細閲讀本聲明以瞭解我們的工作。 |
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什麼？ |
我們收集和共享的個人信息類型取決於您向我們提供的產品或服務。這些信息可能包括：◼ 社會安全號碼和收入 ◼ 投資經驗和風險承受能力 ◼ 查看賬號和電匯指示 |
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怎麼樣？ |
所有金融公司都需要共享客户的個人信息來開展日常業務。在以下部分中，我們列出了金融公司可以共享其客户個人信息的原因；MSIM選擇共享的原因；以及您是否可以限制這種共享。 |
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我們可以分享您的個人信息的原因 |
MSIM 會共享嗎？ |
你能限制這種分享嗎？ |
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為了我們的日常業務目的 — 例如處理您的交易、維護您的賬户、迴應法院命令和法律調查，或向徵信機構報告 |
是的 |
沒有 |
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出於我們的營銷目的 — 向您提供我們的產品和服務 |
是的 |
沒有 |
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用於與其他金融公司的聯合營銷 |
沒有 |
我們不分享 |
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為了我們的投資管理關聯公司的日常業務目的 — 有關您的交易、經歷和信譽的信息 |
是的 |
是的 |
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出於我們關聯公司的日常業務目的 — 有關您的交易和經歷的信息 |
是的 |
沒有 |
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出於我們關聯公司的日常業務目的 — 有關您的信譽的信息 |
沒有 |
我們不分享 |
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2023 年 6 月 30 日（未經審計）
《美國客户隱私聲明》（續）2021 年 4 月
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我們可以分享您的個人信息的原因 |
MSIM 會共享嗎？ |
你能限制這種分享嗎？ |
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讓我們的投資管理關聯公司向您推銷 |
是的 |
是的 |
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讓我們的關聯公司向您推銷 |
沒有 |
我們不分享 |
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讓非關聯公司向您進行營銷 |
沒有 |
我們不分享 |
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限制我們的共享 |
撥打免費電話 (844) 312-6327 或發送電子郵件至：imprivacyinquiries@morganstanley.com請注意： 如果你是一個 新的客户，我們可以在發送此通知之日起 30 天后開始共享您的信息。當你在 不再我們的客户，我們將繼續按照本聲明中的説明共享您的信息。但是，您可以隨時聯繫我們以限制我們的共享。 |
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有問題嗎？ |
撥打免費電話 (844) 312-6327 或發送電子郵件至：imprivacyinquiries@morganstanley.com |
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我們是誰
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誰在提供這份通知？ |
摩根士丹利投資管理公司及其投資管理關聯公司（“MSIM”）(看到投資管理關聯公司定義如下） | ||||||
我們在做什麼
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MSIM 如何保護我的個人信息？ |
為了保護您的個人信息免遭未經授權的訪問和使用，我們使用符合聯邦法律的安全措施。這些措施包括計算機安全措施以及保護文件和建築物。我們制定了管理人員正確處理客户信息的政策，並要求提供支持的第三方遵守與此類信息相關的適當安全標準。 |
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MSIM 如何收集我的個人信息？ |
我們會收集您的個人信息，例如，當您 ◼ 開設賬户或從您的賬户中存款或取款時 ◼ 向我們購買證券或進行電匯 ◼ 向我們提供您的聯繫信息 我們還會從其他人那裏收集您的個人信息，例如徵信機構、關聯公司或其他公司。 |
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2023 年 6 月 30 日（未經審計）
《美國客户隱私聲明》（續）2021 年 4 月
我們在做什麼
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為什麼我不能限制所有共享？ |
聯邦法律僅允許您限制 ◼ 出於關聯公司的日常商業目的共享 — 有關您的信譽的信息 ◼ 關聯公司不得使用您的信息向您進行營銷 ◼ 共享，讓非關聯公司向您進行營銷 州法律和個別公司可能會賦予您限制共享的額外權利。有關州法律賦予您的權利的更多信息，請參見下文。 |
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定義
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投資管理關聯公司 |
MSIM投資管理關聯公司包括註冊投資顧問、註冊經紀人/交易商以及投資管理部的註冊和未註冊基金。投資管理關聯公司不包括與摩根士丹利財富管理相關的實體，例如摩根士丹利史密斯巴尼有限責任公司和摩根士丹利公司。 |
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附屬公司 |
通過共同所有權或控制權關聯的公司。它們可以是金融公司和非金融公司。◼我們的關聯公司包括以摩根士丹利名義的公司和金融公司，例如摩根士丹利 Smith Barney LLC 和摩根士丹利公司。 | ||||||
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非關聯公司 |
沒有共同所有權或控制權的公司。它們可以是金融公司和非金融公司。◼MSIM不與非關聯公司共享，因此他們可以向您進行營銷。 | ||||||
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聯合營銷 |
共同向您銷售金融產品或服務的非關聯金融公司之間的正式協議。◼MSIM 不聯合營銷 | ||||||
其他重要信息
佛蒙特州：除非法律允許，否則我們不會與非關聯公司共享我們收集的佛蒙特州居民的個人信息，除非您書面同意我們共享此類信息。
加利福尼亞州：除非法律允許，否則我們不會與非關聯公司共享我們收集的有關加利福尼亞州居民的個人信息，並且為了遵守適用於我們的加州隱私法，我們將限制與關聯公司共享此類個人信息。
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導演
弗蘭克·鮑曼弗朗西斯·卡什曼
凱瑟琳·丹尼斯
南希·C·埃弗雷特
埃迪·A·格里爾
Jakki L. Haussler
曼努埃爾·約翰遜博士
約瑟夫·J·卡恩斯
邁克爾·克萊因
帕特里夏·A·馬列斯基
W. Allen Reed， 董事會主席
軍官
約翰·H·傑農總裁兼首席執行官
Deidre A. Downes
首席合規官
弗朗西斯·史密斯
財務主管兼首席財務官
瑪麗·E·穆林
祕書
邁克爾·J·基
副總統
顧問兼行政長官
摩根士丹利投資管理公司第五大道522號
紐約，紐約 10036
副顧問
摩根士丹利投資管理公司教堂街23號
新加坡首都廣場 16-01 號 049481
保管人
道富銀行和信託公司國會街一號
馬薩諸塞州波士頓 02114
股東服務代理
Computershare 信託公司，N.A.P.O. Box 505000
肯塔基州路易斯維爾 40233
法律顧問
Dechert LLP1095 美洲大道
紐約，紐約 10036
獨立董事法律顧問
Perkins Coie LLP1155 美洲大道，
22 樓
紐約，紐約 10036
獨立註冊會計師事務所
安永會計師事務所 LLP200 克拉倫登街
馬薩諸塞州波士頓 02116
欲瞭解更多基金信息，包括基金的每股資產淨值以及有關構成基金投資組合的投資的信息，請撥打免費電話1 (800) 231-2608或訪問我們的網站www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports。所有投資都涉及風險，包括可能的本金損失。
© 2023 摩根士丹利
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CECAFSAN 5856894 EXP 08.31.24 |
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第 2 項。道德守則。
不適用於半年度報告。
第 3 項。審計委員會財務專家。
不適用於半年度報告。
第 4 項。首席會計師費用和服務。
不適用於半年度報告。
第 5 項。上市註冊人審計委員會。
不適用於半年度報告。
第 6 項。
(a) 參見第 1 項。
(b) 不適用。
第 7 項。披露封閉式 管理投資公司的代理投票政策和程序。
不適用於半年度報告。
第 8 項。封閉式管理投資公司的投資組合經理
僅適用於封閉式基金提交的年度報告。
第 9 項。封閉式基金回購
註冊人購買股權證券
| 時期 | (a) 總數 股份（或單位） 已購買 | (b) 平均支付價格 每股（或單位） | (c) 股票總數 （或單位）以 公開宣佈的一部分 計劃或計劃 | (d) 最大人數（或 近似美元價值） 的股份（或單位） 可能還會被購買 根據計劃或 程式 | ||||||
| 2023 年 1 月 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |||||||
| 2023 年 2 月 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |||||||
| 2023 年 3 月 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |||||||
| 2023 年 4 月 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |||||||
| 2023 年 5 月 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |||||||
| 2023 年 6 月 | 7,735 | 不適用 | 不適用 | |||||||
| 總計 | 7,735 | $ | 12.65 | 不適用 | 不適用 | |||||
第 10 項。將事項提交證券持有人表決
自基金上次就該項目提供披露以來，股東 向基金董事會推薦被提名人的程序沒有重大變化。
項目 11。控制和程序
(a) 註冊人的首席執行官兼主要 財務官得出結論，註冊人的披露控制和程序足以確保在本表格N-CSR中要求註冊人披露的信息 在證券交易委員會規則和表格規定的時限內 得到記錄、處理、彙總和報告，並以這些官員截至該日期對這些控制和程序的評估為依據 自報告提交之日起 90 天內。
(b) 在本報告所涉期間，註冊人對 財務報告的內部控制沒有發生任何變化，也沒有對註冊人對財務報告的內部控制產生重大影響或有理由可能產生重大影響。
第 12 項。披露封閉式 管理投資公司的證券借貸活動。
(a) 在2023年6月30日的半年度內，該基金因其證券貸款活動獲得了收入並承擔了以下成本和支出：
| 基金 | 格羅斯 收入1 | 收入 斯普利特2 | 現金 抵押品 管理 費用3 | 行政 費用4 | 賠償 費用5 | 返利 到 借款人 | 其他 費用 | 總計 的成本 這 證券 貸款 活動 | 網 收入 來自 證券 貸款 活動 | |||||||||||||||||||
摩根士丹利中國A股基金有限公司 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 |
1 總收入包括 現金抵押品再投資的收入。
2 收入分割代表證券借貸計劃產生並支付給State Street的 收入份額。
3 現金抵押品管理費包括從不包含在收入分割中的集合現金抵押品再投資工具中扣除的 費用。
4 這些管理費不包含在收入分割中 。
5 這些賠償費不包含在收入分成中 。
| (b) | 根據基金與State Street Bank 和信託公司（“State Street”）之間的協議，該基金可以作為證券貸款代理通過State Street將其證券借給 某些合格的借款人。作為基金的證券貸款代理機構，State Street管理該基金的證券貸款計劃。 這些服務包括向經批准的借款人安排證券貸款並在貸款終止後將其返還給基金、 談判此類貸款的條款、選擇要貸款的證券以及監控與借出證券相關的分紅活動。 State Street 還會在每日市場上標記借出證券和抵押品的價值，必要時可能需要借款人提供額外的抵押品 。State Street還可以根據證券貸款授權協議，以證券借貸代理人的身份，將作為抵押品收到的現金投資於預先批准的 投資。State Street保留貸款和從中獲得的收入 的記錄，並提供基金認為必要的記錄，以監督證券貸款計劃。 |
項目 13。展品
(a) 道德守則——不適用於半年度報告。
(b) 作為EX-99.CERT的一部分，為註冊人的每位首席執行官和首席財務官提供單獨的認證。
(c) 第 906 條認證
簽名
根據1934年《證券 交易法》和1940年《投資公司法》的要求，註冊人已正式安排以下籤署人代表其簽署本報告，並獲得正式授權。
摩根士丹利中國A股基金有限公司
| /s/ John H. Gernon | |
| 約翰·H·傑農 | |
| 首席執行官 | |
| 2023年8月17日 |
根據1934年 《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求，本報告由以下人員代表註冊人簽署，以 的身份在指定的日期簽署。
| /s/ John H. Gernon | |
| 約翰·H·傑農 | |
| 首席執行官 | |
| 2023年8月17日 |
| /s/ 弗朗西斯 ·J· 史密斯 | |
| 弗朗西斯·史密斯 | |
| 首席財務官 | |
| 2023年8月17日 |
