美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表單
在截至的財年中
要麼
從 到 的過渡期。
委員會文件編號：
（註冊人的確切姓名在其 章程中指定）
| （州或其他司法管轄區 註冊或組織） | （美國國税局僱主 身份證號） |
（主要行政辦公室地址）（Zip 代碼）
（註冊人的電話號碼，包括 區號）
根據該法第12 (b) 條註冊的證券：
| 每個班級的標題 | 交易品種 | 註冊的每個交易所的名稱 | ||
| | | |||
航運交易所買賣基金 | | |
根據該法第 12 (g) 條註冊的證券 ：無
按照《證券法》第 405 條的定義，用複選標記指明註冊人是否是
知名的、經驗豐富的發行人。 ☐
是的 ☒
用複選標記表示註冊人是否不需要
根據該法第 13 條或第 15 (d) 條提交報告。 ☐
是的 ☒
用勾號指明註冊人
(1) 是否在過去 12 個月
（或註冊人必須提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，並且 (2) 在過去的 90 天內一直受到此類申報要求
的約束。 ☒
用複選標記指明註冊人
在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）是否以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。 ☒
用複選標記指明註冊人 是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。 參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報機構”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
| 大型加速過濾器 ☐ | 加速過濾器 ☐ |
| 規模較小的申報公司 | |
| 新興成長型公司 |
如果是新興成長型公司，請用勾號 註明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂的財務報告準則 。 ☐
用勾號指明註冊人
是否已就其管理層對編制或
發佈審計報告的註冊會計師事務所根據《薩班斯-奧克斯利法案》（15 U.S.C. 7262 (b)）第404（b）條對其財務報告進行內部控制的有效性提交了報告和證明。
如果證券
是根據該法第12（b）條註冊的，請用複選標記註明申報中包含的註冊人
的財務報表是否反映了對先前發佈的財務報表錯誤的更正。
用複選標記指明這些錯誤 更正中是否有一項是重述，需要根據第 240.10D-1 (b) 節，對註冊人的任何 執行官在相關恢復期內獲得的基於激勵的薪酬進行恢復分析。☐
用勾號指明註冊人
是否為空殼公司（定義見《交易法》第 12b-2 條）。 ☐
是的
截至2022年12月31日，註冊人的非關聯公司持有的註冊人
股份的總市值為：$
截至2022年12月31日，註冊人的非關聯公司持有的註冊人 股份的總市值為：不適用。（BWET）
註冊人有
註冊人有
| 審計員姓名： | 審計員地點： | 審計公司編號： | ||
ETF Managers Group 商品信託基金 I
目錄
| 頁面 | |
| 第一部分 | |
| 第 1 項。商業。 | 1 |
| 第 1A 項。風險因素。 | 17 |
| 項目 1B。未解決的員工評論。 | 17 |
| 第 2 項。屬性。 | 17 |
| 第 3 項。法律訴訟。 | 17 |
| 第 4 項。礦山安全披露。 | 17 |
| 第二部分。 | |
| 第 5 項。註冊人普通股市場、相關股東事務和發行人購買股權證券。 | 18 |
| 第 6 項。已保留。 | 19 |
| 第 7 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。 | 19 |
| 項目 7A。關於市場風險的定量和定性披露。 | 32 |
| 第 8 項。財務報表和補充數據。 | 33 |
| 第 9 項。會計師在會計和財務披露方面的變化和分歧。 | 59 |
| 項目 9A。控制和程序。 | 59 |
| 項目 9B。其他信息。 | 59 |
| 項目 9C。有關阻止檢查的外國司法管轄區的披露。 | 59 |
| 第三部分。 | |
| 第 10 項。董事、執行官和公司治理。 | 60 |
| 項目 11。高管薪酬。 | 61 |
| 項目 12。某些受益所有人的擔保所有權以及管理及相關股東事務。 | 62 |
| 項目 13。某些關係和關聯交易，以及董事獨立性。 | 62 |
| 項目 14。首席會計師費用和服務。 | 62 |
| 第四部分。 | |
| 項目 15。附錄和財務報表附表。 | 63 |
| 展品索引。 | 63 |
| 簽名。 | 65 |
| i |
第一部分
第 1 項。商業
信託和基金
ETF Managers Group I大宗商品信託基金（“信託”） 於2014年7月23日作為特拉華州的法定信託成立。該信託是根據《特拉華州法定信託法》成立的系列信託，目前包括兩個獨立的系列：(i) Breakwave Dry Bulk Shipping ETF（“BDRY”），這是一個大宗商品池， 持續發行實益股票，可在紐約證券交易所阿卡證券交易所（“NYSE Arca”）、 和（ii）Breakwave Tanker Shipping ETF（“BDRY”）進行買賣 WET”，再加上BDRY，每個基金都是一個 “基金”，統稱為 “基金”）， 也是一個持續發行可能具有實益權益的股票的大宗商品池在紐約證券交易所Arca上購買和出售。
BDRY 於 2018 年 3 月 22 日開始投資業務。BDRY於2018年3月22日在紐約證券交易所Arca開始交易，交易代碼為 “BDRY”。BWET 於 2023 年 5 月 3 日開始投資 業務。BWET於2023年5月3日開始在紐約證券交易所Arca上市，交易代碼為 “BWET”。
信託和基金的主要辦公室 位於楓樹街30號，2號套房，新澤西州薩米特07901。電話號碼是 (844) 383-6477。
贊助商
每隻基金均由ETF Managers Capital LLC（“贊助商”）管理和控制。ETF Managers Capital LLC（“贊助商”）是一家於2014年6月12日在特拉華州成立的單一成員有限責任公司。每隻基金向發起人支付管理費。贊助商的主要業務辦公室位於楓樹街30號，2號套房， Summit，新澤西州 07901。贊助商的電話號碼是 (844) 383-6477。
根據《商品交易法》（“CEA”）的定義，每個基金都是 “商品池” 。因此，保薦人已在商品期貨交易委員會（“CFTC”）註冊為商品池運營商（“CPO”） ，並且是美國國家期貨協會（“NFA”）的成員。
保薦人是交易所 Traded Managers Group LLC（“ETFMG”）的全資子公司，該公司是一家註冊地和總部位於新澤西州的有限責任公司。
Breakwave 幹散貨運ETF
BDRY 投資目標
BDRY的投資目標是通過跟蹤投資組合（“BDRY Benchmark Portfolio”）的表現，為投資者提供幹散貨運費期貨價格每日變化的敞口（“BDRY 基準投資組合”），該投資組合由交易所清算的幹散貨運費用的期貨合約（“乾貨 期貨”）組成。BDRY尋求通過將其幾乎所有資產投資於目前構成BDRY基準投資組合的乾貨期貨 來實現其投資目標。
BDRY基準投資組合由 Breakwave Advisors LLC（“Breakwave”）維護，該公司也是BDRY的大宗商品交易顧問（“CTA”）。 BDRY基準投資組合由Breakwave維護，並將每年進行重新平衡。
BDRY 大宗商品交易顧問
Breakwave 是 BDRY 的 CTA。Breakwave 是一家特拉華州有限責任公司。
Breakwave 已在美國商品期貨交易委員會 註冊為 CTA，並且是 NFA 的成員。
Breakwave 根據與贊助商簽訂的服務協議 向 BDRY 提供服務。根據該協議，Breakwave已同意撰寫和維護BDRY Benchmark投資組合 ，並許可贊助商使用BDRY Benchmark投資組合。
| 1 |
BDRY 投資策略
BDRY尋求通過將其幾乎所有資產投資於目前構成BDRY基準投資組合的乾貨期貨來實現其投資目標 。BDRY 基準投資組合將包括直至到期的所有現有頭寸，並以現金結算。在任何給定的日曆季度中，BDRY 基準投資組合將逐步將其頭寸增加到下一個日曆季度的三個月期，從而隨着頭寸的到期，乾貨期貨市場的敞口保持不變 。
BDRY基準投資組合將維持乾貨期貨的僅限多頭 頭寸。BDRY基準投資組合將包括Capesize、Panamax和Supramax Dry Freight 期貨的組合。更具體地説，BDRY基準投資組合將包括Capesize乾貨期貨合約的50％敞口，巴拿馬乾貨期貨合約的40％敞口 和Supramax乾貨期貨合約的10％敞口。BDRY Benchmark Portfolio 將 不包括也不會投資掉期、未清算的幹散貨遠期或其他未通過交易所或清算所清算的場外衍生工具 。BDRY可能持有乾貨期貨的交易所交易期權。BDRY Benchmark 投資組合由Breakwave維護，並將每年進行重新平衡。目前構成BDRY基準 投資組合的乾貨期貨以及BDRY的每日持倉量將在BDRY的網站www.drybulketf.com上公佈。
在乾貨期貨中建立頭寸時， BDRY需要存入初始保證金，其價值約為每個乾貨期貨 頭寸開立時名義價值的10％至40％。這些保證金要求是由相關的 交易所、清算所或BDRY的期貨佣金交易商（“FCM”）制定的，可能會不時更改。BDRY將有義務每天支付 或有權獲得變動保證金，其金額等於其乾貨期貨 頭寸每日結算水平的變化。任何不需要在BDRY的FCM中作為保證金過賬的資產通常將以現金 或現金等價物形式存放在BDRY的託管人手中，如下所述。
BDRY將持有現金或現金等價物，例如 美國國債或其他高信貸質量、短期固定收益或類似證券，用於直接投資和其他流動性 目的，並滿足持續可能需要的贖回。BDRY還可能從其持有 美國國債或其他市場利率工具中獲得利息收入。
BDRY 基準投資組合
BDRY Benchmark 投資組合由 Breakwave 維護，後者也是BDRY的CTA。BDRY基準投資組合由乾貨期貨組成，乾貨期貨是衡量幹散貨運費率 的特定指數（每個指數都是 “參考指數”）的最近日曆季度的期貨合約，用於衡量幹散貨運費率 。每個參考指數均由總部位於倫敦的波羅的海交易所 Ltd.（“波羅的海交易所”）在每個英國工作日發佈，用於衡量特定尺寸的貨物類別 船——Capesize、Panamax或Supramax——的幹散貨的租船費率。三個參考索引如下：
| ● | Capesize：Capesize 5TC 指數； |
| ● | Panamax：Panamax 4TC 指數；以及 |
| ● | Supramax：Supramax 10TC 指數。 |
截至2023年6月30日，目前構成BDRY基準投資組合 的乾貨期貨包括：
| 姓名 | Ticker | 市場價值（美元） | ||||
| 波羅的海海角定期包船——7 月 23 日 | BFFATC N23 指數 | $ | 9,552,340 | |||
| 波羅的海海角型時空包機——8 月 23 日 | BFFATC 第 23 季度指數 | 10,172,340 | ||||
| 波羅的海海角定期包機——9 月 23 日 | BFFATC U23 指數 | 10,781,180 | ||||
| 波羅的海交易所 PANAMAX T/C 平均航線指數——7 月 23 日 | BFFAP N23 指數 | 7,122,330 | ||||
| 波羅的海交易所 PANAMAX T/C 平均航線指數——8 月 23 日 | BFFAP 第 23 季度指數 | 8,311,410 | ||||
| 波羅的海交易所PANAMAX T/C平均航線指數——9月23日 | BFFAP U23 指數 | 9,218,610 | ||||
| 波羅的海交易所 SUPRAMAX T/C 平均航線指數——7 月 23 日 | S58FM N23 指數 | 1,752,750 | ||||
| 波羅的海交易所 SUPRAMAX T/C 平均航線指數——8 月 23 日 | S58FM 第 23 季度指數 | 1,938,000 | ||||
| 波羅的海交易所 SUPRAMAX T/C 平均航線指數——9 月 23 日 | S58FM U23 指數 | 2,120,000 | ||||
| 2 |
Capesize 5TC指數的價值在倫敦時間上午11點公佈 ，Panamax 4TC指數和Supramax 10TC指數的價值分別在倫敦時間下午1點公佈 。波羅的海交易所發佈的參考指數信息還包括每個參考指數中 中每個成分的組成部分和價值。路透社和/或其他主要市場數據供應商也廣泛傳播此類參考指數信息。
Breakwave Tanker
BWET 投資目標
BWET的投資目標是通過追蹤投資組合 （“BWET基準投資組合” 以及與BDRY基準投資組合合在一起的 “基準投資組合”）的表現 ，向投資者提供原油油輪運費期貨價格每日變化的敞口 ，該投資組合包括交易所清算的原油運輸成本期貨合約（“石油運費期貨”，統稱為 ，乾貨期貨，“貨運期貨”）。BWET尋求通過將其所有資產大量投資於目前構成BWET基準投資組合的石油貨運期貨來實現其投資目標。
BWET Benchmark 投資組合由 Breakwave 維護，後者也是 BWET 的 CTA。BWET基準投資組合由Breakwave維護，並將每年進行重新平衡。
BWET 大宗商品交易顧問
Breakwave 是 BWET 的 CTA。Breakwave 是一家特拉華州有限責任公司。
Breakwave 已在美國商品期貨交易委員會 註冊為 CTA，並且是 NFA 的成員。
Breakwave 根據與贊助商簽訂的服務協議 向 BWET 提供服務。根據該協議，Breakwave已同意撰寫和維護BWET Benchmark投資組合 ，並許可贊助商使用BWET Benchmark投資組合。
BWET 投資策略
BWET尋求通過將其幾乎所有資產投資於目前構成BWET基準投資組合的石油貨運期貨來實現其投資目標 。BWET Benchmark 投資組合將包括所有直至到期的現有頭寸，並以現金結算。在任何給定的日曆季度中，BWET 基準投資組合將逐步將其頭寸增加到下一個日曆季度的三個月期，從而隨着頭寸的到期，石油貨運期貨市場的敞口保持不變 。
BWET基準投資組合將在石油貨運期貨中維持僅限多頭 的頭寸。BWET基準投資組合將包括TD3C和TD20石油貨運期貨的組合。更具體地説， BWET基準投資組合將包括TD3C石油貨運期貨合約的90％敞口和TD20石油貨運期貨合約的10％敞口 合約。BWET基準投資組合將不包括也不會投資掉期、未清算的原油遠期貨運或 其他未通過交易所或清算所清算的場外衍生工具。BWET可能持有交易所交易的石油貨運期貨 期權。BWET基準投資組合由Breakwave維護，並將每年進行重新平衡。目前構成BWET基準投資組合的石油貨運 期貨以及BWET的每日持倉量將在BWETS的 網站www.tankeretf.com上公佈。
| 3 |
在建立石油貨運期貨頭寸時， BWET將被要求存入初始保證金，其價值約為每個石油貨運期貨 頭寸成立時名義價值的10％至40％。這些保證金要求是由相關的 交易所、清算所或BWET的期貨佣金交易商（“FCM”）制定的，可能會不時更改。BWET將有義務每天支付 或有權獲得變動保證金，其金額等於其石油貨運期貨 頭寸每日結算水平的變化。任何不需要在BWET的FCM中作為保證金過賬的資產通常將以現金 或現金等價物形式存放在BWET的託管人手中，如下所述。
BWET將持有現金或現金等價物，例如 美國國債或其他高信貸質量、短期固定收益或類似證券，用於直接投資和其他流動性 目的，並滿足持續可能需要的贖回。BWET還可能從其持有 美國國債或其他市場利率工具中獲得利息收入。
BWET 基準投資組合
BWET Benchmark 投資組合由 Breakwave 維護，後者也是 BWET 的 CTA。BWET基準投資組合由石油貨運期貨組成，該期貨是衡量原油運輸費率 的特定指數（每個指數 “參考指數”）的最近日曆季度的期貨合約的三個月 。每個參考指數由波羅的海交易所每個工作日發佈，用於衡量特定尺寸的貨船類別和特定航線（TD3C或TD20）的原油運輸的租船費率 。兩個參考 索引如下：
| ● | TD3C：TD3C 指數； 和 |
| ● | TD20：TD20指數。 |
截至2023年6月30日，目前構成 BWET 基準投資組合 的石油貨運期貨包括：
| 姓名 | Ticker | 市值美元 | ||||
| 波羅的海 TD3C 時空包機——7 月 23 日 | BFFA3D N23 指數 | $ | 1,296,000 | |||
| 波羅的海 TD3C 時空包機——8 月 23 日 | BFFA3D 第 23 季度指數 | 1,229,400 | ||||
| 波羅的海 TD3C 時空包機——9 月 23 日 | BFFA3D U23 指數 | 1,234,800 | ||||
| 波羅的海 TD20 定時包機——7 月 23 日 | BFFD20 N23 指數 | 95,450 | ||||
| 波羅的海 TD20 定時包機——8 月 23 日 | BFFD20 第 23 季度指數 | 179,400 | ||||
| 波羅的海 TD20 定時包機——9 月 23 日 | BFFD20 U23 指數 | 89,150 | ||||
波羅的海交易所於倫敦時間每天下午 4:00 公佈TD3C指數和TD20指數 的價值。波羅的海交易所 發佈的參考指數信息還包括每個參考指數中每個成分的組成部分和價值。路透社和/或其他主要市場數據供應商也廣泛傳播此類參考指數信息 。
基金交易政策
流動性
每隻基金主要投資於交易所 清算期貨，發起人認為，這些期貨的交易量足以允許隨時接受這些 金融工具的訂單。
| 4 |
槓桿作用
保薦人努力使每個 基金的國債、現金和現金等價物，無論是基金持有的還是作為保證金或抵押品入賬，其價值始終與其在基金運費期貨權益下的債務的總市值相當，並根據本月貨運期貨合約中價值已經評估過的比例 進行調整。
借款
每隻基金都不打算或預見到 需要借錢或建立信貸額度。
金字塔
每隻基金都不會也不會採用通常被稱為金字塔的技術，即投機者使用現有頭寸的未實現利潤作為買入相同大宗商品權益的額外頭寸的變動保證金 。
沒有分佈
發起人對基金進行的所有 分配擁有自由裁量權。鑑於每隻基金的目標是尋求可觀的資本增值，保薦人目前 不打算促使基金進行任何分配，但可以自行決定不時這樣做。
保證金要求和按市值計價的期貨頭寸
“初始保證金” 是大宗商品交易者必須向交易者的經紀人存入的資金 ，才能開設期貨合約的未平倉頭寸。保證金 存款就像現金績效保證金。它有助於確保交易者買入 或賣出的期貨合約的表現。期貨合約通常以初始保證金買入和賣出，初始保證金佔合約總買入價 或銷售價格的一小部分。特定期貨合約所需的保證金金額由交易該合約的交易所 設定。經紀公司，例如基金的清算經紀商，為大宗商品 利息合約的交易者開設賬户，作為政策問題，可能需要更高的保證金，以進一步保護自己。
期貨合約在每個交易日結束時 按市價計價，此類合約所需的保證金也相應調整。這種按市值計價的過程 旨在防止虧損累積在任何期貨賬户中。因此，如果基金的期貨頭寸在 價值上有所下降，則基金可能需要公佈 “變動保證金” 以彌補這一下降。或者，如果基金的期貨 頭寸價值增加，則增加的金額將記入基金賬户。
期貨合約
基金簽訂期貨合約是為了獲得基準投資組合價值變化的敞口 。期貨合約規定賣方有義務在指定的時間和地點交付（買方 接受）特定數量和類型的國債期貨合約的未來現金結算。國債期貨合約買方或賣方的 合同義務通常可以通過在指定交割日期之前在同一交易所或關聯交易所進行抵消性出售或 購買相同的期貨合約來履行。
簽訂期貨合約後， 基金都必須存入並維持至少受影響 交易的交易所要求的初始保證金作為抵押品。正如資產和負債合併報表 和負債表中所披露的那樣，初始保證金作為經紀人持有的現金分開，其使用受到限制。根據期貨合約，各基金同意從 經紀人那裏獲得或向經紀人支付相當於期貨合約價值每日波動的現金。此類收款或付款被稱為 變動幅度，由基金記錄為未實現損益。基金將在完成 期貨交易後實現收益或虧損。
期貨合約在不同程度上涉及市場風險（特別是國債價格風險）和超過變動幅度金額的虧損敞口 個要素。面值 或合約金額反映了基金在特定類別工具中的總風險敞口程度。與使用期貨合約相關的其他風險 包括期貨合約的價格變動與 標的證券的市值之間的相關性不完善，以及期貨合約可能出現流動性不足的市場。對於期貨合約， 對基金的交易對手風險最小，因為期貨合約是在交易所交易，而交易所的清算所作為所有交易所交易期貨合約的 交易對手，為期貨合約提供保障，免遭違約。
| 5 |
基金的服務提供商
管理人、託管人、基金會計師和過户代理人
各基金均指定總部設在威斯康星州密爾沃基的全國性 銀行協會美國銀行為託管人（“託管人”）。其關聯公司 U.S. Bancorp Fund Services 是基金的基金會計師（“基金會計”）、基金股份的過户代理人（“過户 代理人”）和基金的管理人（“管理人”）。它為基金提供某些管理 和會計服務，並代表基金編寫某些美國證券交易委員會、美國國家證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會的報告。（美國銀行和美國銀行 基金服務以下統稱為 “美國銀行”）。
分銷商
ETFMG的全資子公司ETFMG Financial LLC（“ETFMG Financial”）自2023年8月14日開始在紐約證券交易所Arca上市 以來一直為每隻基金提供法定和批發分銷服務。每隻基金向ETFMG Financial支付了法定和批發分銷服務 以及相關管理服務的年費，金額為15,000美元，佔該基金平均每日淨資產的0.02％，以較高者為準，按月支付。 根據發起人、每隻基金和ETFMG Financial之間的營銷代理協議，ETFMG Financial協助發起人和 適用基金履行與適用基金的分銷和營銷服務有關的某些職能和職責，包括 審查和批准營銷材料以及某些監管合規事宜。ETFMG Financial還協助處理 的創建和兑換訂單。
自2023年8月14日起，發起人 代表信託基金和基金與 Foreside Fund Services, LLC（“Foreside”）簽訂了營銷代理協議（“營銷代理協議”），根據該協議，Foreside向基金提供某些營銷服務。 每隻基金為此類分銷服務和相關管理服務支付的年費等於 大約 0.00006佔基金平均每日淨資產的百分比，每年至少應付約7,150美元。根據發起人、基金和前方之間的 營銷代理協議，Foreside協助發起人和基金履行與向基金提供分銷和營銷服務有關的某些 職能和職責，包括審查和批准營銷 材料以及某些監管合規事宜。Foreside 還協助處理創建和兑換訂單。 Foreside 的主要營業地址是緬因州波特蘭市運河廣場三號100號套房 04101。Foreside是一家在美國金融監管局註冊的經紀交易商 。
受託人
根據每隻基金威爾明頓信託公司的信託和信託協議（每份協議均為 “信託協議”）的相應修訂和重述聲明 ，每個 基金的受託人（“受託人”）是特拉華州每隻基金的唯一受託人。受託人將接受特拉華州有關基金的 法律程序，並將根據《特拉華州法定信託法》提交某些文件。根據每隻基金的信託 協議，發起人對基金業務的各個方面擁有獨家管理和控制權。受託人 對基金、發起人或基金股東不承擔任何其他責任。受託人沒有責任監督 或監督保薦人的表現，受託人也不對保薦人的作為或不作為承擔任何責任。
期貨佣金商人
Marex Financial（“Marex”）在英格蘭註冊 ，擔任基金的清算經紀人（“大宗商品經紀人”）。大宗商品 經紀人以清算經紀人的身份執行和清算基金的期貨交易，併為基金提供某些管理服務。ED&F Man Capital Markets Limited從2022年6月3日起擔任BDRY的清算經紀商，直到2023年10月3日被Marex收購。 根據美國商品期貨交易委員會第30.10號條例，Marex免於在美國商品期貨交易委員會註冊為期貨佣金交易商。這些基金為代表其執行和清算交易向Marex 支付佣金。
| 6 |
在過去五年中，沒有針對Marex或其負責人提起、待審或已結案的重大行政、民事 或刑事訴訟。
Marex不隸屬於基金或 贊助商。因此，保薦人和基金不認為基金與Marex或其交易主體 存在任何利益衝突，因為它們充當基金的FCM。
法律顧問
Eversheds Sutherland（美國）LLP擔任信託基金 和基金的法律顧問。
基金費用
管理費和 CTA 費
BDRY和BWET各自向發起人支付管理費（“贊助費”），以考慮發起人向基金提供的諮詢服務。此外，BDRY和BWET 各自向Breakwave支付許可和服務費（“CTA費”）。
BDRY每月支付拖欠的贊助費 ，金額等於BDRY平均每日淨資產的0.15％或12.5萬美元，以較高者為準。BDRY的贊助費是 支付的，這是對贊助商向BDRY提供的管理服務的對價。BDRY還每月向Breakwave支付拖欠的CTA費用，用於使用BDRY的基準投資組合，金額相當於BDRY平均每日淨資產的1.45％。
Breakwave已同意免除其CTA費用， 贊助商已同意相應承擔BDRY的剩餘費用，這樣BDRY的支出就不超過BDRY平均每日 淨資產價值（“BDRY支出上限”）3.50％的年利率（不包括經紀佣金、利息支出和特別費用）。2025年3月31日之前，贊助商和Breakwave的費用承擔和Breakwave的 部分的費用承擔和免除Breakwave的合同約定。如果在該日期之後，贊助商和/或Breakwave不再分別承擔 費用或免除CTA費用，則BDRY可能會受到不利影響，包括其實現投資目標的能力。
根據BDRY支出上限，贊助商為 BDRY承擔的費用為美元-0-正如合併運營報表所披露的那樣，截至2023年6月30日和2022年6月30日的年度分別為-0美元。 合併運營報表披露，根據合同豁免 ，截至2023年6月30日和2022年6月30日的年度中，Breakwave的CTA費用豁免額分別為22,434美元和-0美元。BDRY目前根據既定的個人支出類別金額 或BDRY支出上限（以總金額較小者為準）來累積其每日費用。在每個月底，應計金額匯給發起人 ，因為發起人負責支付基金的日常運營、管理和其他普通費用。BDRY 的總支出為 $2,420,639截至2023年6月30日和2022年6月30日的年度分別為3,280,229美元， 。
BWET每月支付拖欠的贊助費 ，金額等於BWET平均每日淨資產的0.30％或50,000美元，以較高者為準。BWET 的贊助費是 支付的，這是對贊助商向 BWET 提供的管理服務的對價。BWET還每月向Breakwave支付拖欠的CTA費用，用於使用BWET的基準投資組合，金額相當於BWET平均每日淨資產的1.45％。
Breakwave已同意免除其CTA費用， 贊助商已同意相應承擔BWET的剩餘費用，以使BWET的支出不超過BWET平均每日 淨資產價值（“BWET 費用上限”）3.50％的年利率（不包括經紀佣金、利息支出和特別費用）。在2025年3月31日之前，贊助商和Breakwave的 部分的費用承擔和Breakwave的CTA費用的豁免分別是合同約定的。如果在該日期之後，贊助商和/或Breakwave不再分別承擔 費用或免除CTA費用，則BWET可能會受到不利影響，包括其實現投資目標的能力。
根據BWET支出上限，贊助商 為BWET承擔的費用為美元77,450如合併運營報表所披露的那樣，從2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間。根據該承諾，免除 Breakwave 的 CTA 費用為 $7,574如合併運營報表所披露的那樣，在2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日的 期間。BWET 目前根據既定的個人支出類別金額或 BWET 支出上限（以總金額少於 為準）來累計 其每日費用。在每個月底，應計金額匯給發起人，因為發起人負責支付基金的 例行運營、管理和其他普通費用。BWET 的總支出為 $123,053 適用於2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間。
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管理人、託管人、基金會計師和過户代理人 費用
基金已同意向美國銀行支付資產管理規模的0.05％ ，其中BDRY和BWET的最低年費分別為50,000美元和45,000美元，用於其管理、會計和 過户代理服務，以及資產管理規模的0.01％，託管服務每年最低為4,800美元。根據合併運營報表披露，截至2023年6月30日和2022年6月30日的年度，BDRY分別向美國銀行支付了66,005美元和64,618美元。BWET 已向美國銀行 $ 付款9,666正如 在合併運營報表中披露的那樣，從2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間。
分銷費
每隻基金向ETFMG Financial支付了法定和批發分銷服務及相關管理服務的年費 ，金額為15,000美元，佔每隻基金平均每日淨資產的0.02％，以較高者為準，按月支付。根據發起人、每個 基金和ETFMG Financial之間的《營銷代理協議》，ETFMG Financial協助發起人和每隻基金履行與每隻基金的 分銷和營銷服務有關的某些職能和職責，包括審查和批准營銷材料以及某些監管 合規事宜。ETFMG Financial還協助處理了創建和兑換訂單。正如合併運營報表中披露的那樣，在截至2023年6月30日和2022年6月30日的年度中，BDRY在分銷和相關管理服務方面分別產生了15,707美元和 15,707美元。正如合併運營報表所披露的那樣，BWET在2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間，在分銷和相關管理服務方面產生了2539美元。
BDRY向贊助商支付批發支持 服務的年費為25,000美元，外加BDRY平均每日淨資產的0.12％，按月支付。正如合併運營報表 所披露的那樣，截至2023年6月30日和2022年6月30日的年度中，BDRY分別產生了87,902美元和 112,393美元的批發支持費。
BWET向贊助商支付批發支持 服務的年費為15,000美元，外加BWET平均每日淨資產的0.15％，按月支付。正如 合併運營報表所披露的那樣，在2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間，BWET產生了3,209美元的 批發支持費。
期貨佣金商户費用
每隻基金支付經紀佣金，包括 適用的交易所費用、NFA費用、放棄費、Pit經紀費以及與美國商品期貨交易委員會監管的投資中的交易活動相關的其他交易相關費用和開支 。期貨合約的經紀佣金按半回合計算。
保薦人預計，BDRY的經紀佣金和費用每年不會超過0.40％，BWET的佣金和費用將超過1.30％（不包括創建 和/或贖回活動對基金的影響）以及代表BDRY的執行和清算服務每手超過7美元，儘管經紀佣金和清算服務的實際金額為BWET的每手7美元任何年份或任何一年的任何 部分都可能更長。交易點差、與金融工具相關的融資成本以及與購買貨運期貨、國債工具或類似的高信用質量短期固定收益或類似 證券有關的成本 的影響不包括在上述分析中。根據合併運營報表披露，在截至2023年6月30日和2022年6月30日的 年度中，BDRY分別產生了684,169美元和665,810美元的經紀佣金和費用。正如 合併運營報表所披露的那樣，BWET在2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間產生了19,746美元的 經紀佣金。
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其他費用
每隻基金負責某些其他 支出，包括專業服務（例如外部審計師費、律師費和開支）、股東表格 K-1、納税申報表準備、監管合規以及關聯和非關聯服務 提供商提供的其他服務。發起人向 基金提供的首席財務官、首席合規官和監管報告服務的費用每年各為25,000美元。
特別費用
每隻基金支付其所有特別費用和 費用（如果有）。特別費用和開支是指非經常性且性質不尋常的費用和開支，例如法律索賠 和負債、訴訟費用或賠償或其他意想不到的開支。就其性質而言，這種非同尋常的費用和開支在時間和金額上是不可預測的。
股份形式
註冊表格
根據每隻基金的信託協議，這些基金的股票以註冊形式 發行。美國銀行已被指定為註冊商和過户代理人，負責以證書形式轉讓 股票。美國銀行在登記處 （“登記冊”）中以證書形式保存所有有限合夥人和股份持有人的記錄。只有在根據每隻基金相應的 信託協議進行的情況下，保薦人才承認以認證形式進行的股份轉讓。此類股票的實益權益通過存款信託公司（“DTC”）的參與者和/或賬户持有人 以賬面記賬形式持有。
圖書入口
不為 股票發行個人證書。取而代之的是，股票由一個或多個全球證書代表，這些證書由管理員或代表 DTC 存放，並以Cede & Co. 的名義註冊，作為DTC的提名人。全球證書可以隨時證明所有已發行股份 。股東僅限於 (1) DTC的參與者，例如銀行、經紀人、交易商和信託公司（“DTC參與者”）， (2) 直接或間接與DTC參與者（“間接參與者”）保持託管關係或通過其清算的銀行、經紀人、交易商和信託公司，以及 (3) 通過DTC參與者或間接參與者持有股票權益的人 ，在每種情況下，誰都符合股份轉讓的要求。
對於DTC參與者，股東將僅通過存管機構保存的記錄顯示，並且 份股份的轉讓只能通過存管機構保存的記錄進行，如果是 間接參與者和通過DTC參與者或間接參與者持有的股東，則通過這些記錄或相關DTC參與者或間接參與者的記錄 進行。股東應從或通過股東 購買股票時收到與其購買股票有關的書面確認。
DTC
DTC是一家根據紐約州法律組建的有限目的信託公司，是聯邦儲備系統的成員，是《紐約統一商法》 所指的 “清算公司”，也是根據《交易法》第17A 條的規定註冊的 “清算機構”。DTC為DTC參與者持有證券，並通過對DTC參與者的賬户進行電子賬面記賬變更，為DTC 參與者之間交易的清算和結算提供便利。
計算資產淨值
每隻基金的資產淨值通過以下公式計算：
| ● | 取其總資產的當前市值 ； |
| ● | 減去任何負債； 和 |
| ● | 將該總數除以 已發行股票總數。 |
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管理員在每個紐約證券交易所Arca交易日計算一次基金的資產淨值 。特定交易日的資產淨值在美國東部時間下午 4:00 之後公佈。NYSE Arca 的常規交易通常在美國東部時間下午 4:00 收盤。管理員使用波羅的海交易所的結算價來計算運費期貨和期權合約。 根據美國銀行基金服務公司、基金和發起人之間現行的《行政代理協議》，管理員使用市場報價（如果有）或 通常用於確定截至紐約證券交易所Arca收盤（通常為美國東部時間下午4點 ）時此類投資的公允價值的其他信息，計算或確定所有其他BDRY和BWET投資的價值。
此外，為了向投資者和市場專業人士提供與基金有關的最新信息 ，在每個交易日的美國東部時間上午9點30分至下午4點的核心交易時間內，通過在線信息服務提供最新的基金指示性價值（“IFV”）。IFV 的計算方法是使用每隻基金前一天的收盤每股資產淨值作為基準，並在整個交易日更新該值 ，以反映每隻基金持有的期貨和/或期權最近報告的交易價格的變化。某些貨運期貨 經紀商通過其網站或彭博社 或路透社等數據供應商向公眾提供實時定價信息。不應將紐約證券交易所Arca核心交易時段發佈的IFV視為資產淨值的實際實時更新，因為 資產淨值僅在每個交易日結束時根據每筆基金投資的相關收盤價值計算一次。
在紐約證券交易所Arca的常規核心交易時段內，IFV每15秒按每股發佈一次 15秒。Freight Futures交易的慣常交易時間為美國東部時間上午3點 至美國東部時間下午 12:00。這意味着在紐約證券交易所Arca交易基金 股票的每天開始和/或結束時都有時間間隔，但沒有合約的實時交易價格。在這樣的時間間隙中，IFV 將根據波羅的海交易所前一個交易時段的此類合約的收盤價格來計算。 此外，基金持有的其他投資將由管理人根據客户認可的 第三方供應商（例如路透社和財富管理公司）獲得的利率和積分以及顧問或經紀交易商報價進行估值。這些投資將不包含在 IFV 中。
紐約證券交易所 Arca 通過 CTA/CQ 高速線的 設施傳播 IFV。此外，IFV還發布在紐約證券交易所Arca的網站上，可通過彭博社和路透社等在線 信息服務獲得。
IFV的發佈提供了其他信息 ，這些信息是公眾無法獲得的，對於投資者和市場專業人士在紐約證券交易所Arca上交易 Funds的股票非常有用。投資者和市場專業人士可以在整個交易日比較基金股票和IFV的市場價格 。如果基金股票的市場價格與IFV存在顯著差異，則市場專業人士 將有動力進行套利交易。例如，如果與IFV相比，基金的股票似乎以折扣價交易，則市場專業人士可以在紐約證券交易所Arca購買基金的股票，而在Freight Futures中持相反的頭寸。 此類套利交易可以收緊基金股票市場價格與IFV之間的跟蹤，因此可能對所有市場參與者都有利 。
股份的創建和贖回
基金不時創建和贖回股票，但只能在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。籃子的創建和贖回只能以交換 交付給基金或由基金分配以創建或兑換的籃子所代表的現金金額， 的金額基於截至正確收到創建或贖回籃子的訂單當天美國東部時間下午 4:00 的已創建或兑換籃子中包含的股票數量的合併資產淨值 。
授權參與者是 唯一可以下訂單創建和兑換購物籃的人。授權參與者必須是 (1) 註冊經紀交易商或其他證券市場 參與者，例如銀行和其他金融機構，無需註冊為經紀交易商即可從事下述證券 交易，以及 (2) DTC 參與者。要成為授權參與者，個人必須與贊助商簽訂授權參與者 協議。《授權參與者協議》規定了創建和贖回籃子的程序以及 交付美國國債的程序以及此類創建和贖回所需的任何現金。未經任何有限合夥人或股東或 授權參與者的同意，基金可以修改授權參與者協議 及其所附相關程序。授權參與者將為創建 或兑換一個或多個籃子的每筆訂單向託管人支付 300 美元的交易費。向基金存款以換取籃子的授權參與者不會從基金或贊助商那裏獲得任何形式的費用、佣金 或其他形式的補償或誘因，該人對發起人或基金沒有任何義務或責任來出售或轉售股票。
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根據《交易法》，每位授權參與者都必須在 註冊為經紀交易商，並且是FINRA信譽良好的會員，或者免除註冊為經紀交易商或FINRA成員的要求 ，並且有資格在其業務性質要求的州或其他司法管轄區擔任經紀人或交易商 。某些授權參與者也可能受到聯邦和州銀行法 和法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息屏障， 根據自己的監管制度認為是適當的。
根據授權參與者協議， 發起人已同意向授權參與者賠償某些負債，包括1933年法案規定的負債，並且 為授權參與者可能被要求為這些負債支付的款項繳款。
創建程序
在任何工作日，授權參與者 都可以向轉讓代理下訂單，並由分銷商接受，以創建一個或多個籃子。就處理 購買和兑換訂單而言，“工作日” 是指除紐約證券交易所Arca、紐約證券交易所 交易所或波羅的海交易所因常規交易而關閉的日子以外的任何一天。必須在美國東部時間下午 12:00 或紐約證券交易所 Arca 核心交易時段收盤之前（以較早者為準）下達採購訂單。根據 “授權參與者協議” 的條款，收到有效採購訂單的當天稱為採購訂單日期。採購訂單是不可撤銷的。在 交付採購訂單的籃子之前，將向授權參與者收取購買 訂單應付的不可退還的交易費。
創作的方式由 《授權參與者協議》的條款規定。
確定所需付款
每隻基金的創設籃子存款為購買訂單當日25,000股的 資產淨值，但前提是及時收到所需的付款。為了計算資產淨值，管理員 將使用波羅的海交易所的運費期貨結算價（通常分別在美國東部時間下午 12:00 和美國東部時間下午 2:00 之後確定 BWET 和 BDRY Freight 期貨）。
由於購買創作籃子的訂單必須不遲於美國東部時間中午 12:00 下單，但是創建創建購物籃所需的總付款通常要等到美國東部時間下午 12:00 之後或 BWET 和 BDRY 的美國東部時間下午 2:00 之後才能確定，因此在收到採購訂單之日，授權參與者 將不知道創建創建購物籃所需的付款總額當他們提交不可撤銷的採購訂單時。 從提交 不可撤銷的採購訂單到確定與之相關的購買價格金額之間，資產淨值和創建創建籃子所需的付款總額可能會大幅上升或下降。
交付所需款項
下達購買 訂單的授權參與者應在採購訂單 日期後的下一個工作日結束之前向管理員轉移所需金額的現金。收到存款金額後，管理員將指示 DTC 在採購訂單日期後的下一個工作日將訂購的創建籃數量存入授權 參與者的 DTC 賬户。
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暫停採購訂單
在紐約證券交易所Arca 或其他股票上市交易所休市的任何期間，保薦人單獨或通過管理人 或分銷商行事，可以暫停購買權或推遲購買結算日期，但例假日或週末或交易受限 或暫停交易時除外。對於任何此類暫停或推遲可能造成的任何損失或 損害，贊助商、營銷代理或管理員均不對任何人或以任何方式承擔責任。
拒絕採購訂單
在以下情況下，單獨或通過分銷商 行事的贊助商擁有拒絕採購訂單或創作籃存款的絕對權利，但沒有義務：
| ● | 它確定購買 訂單或創建籃子存款的形式不正確； |
| ● | 贊助商的律師認為，接受或接收 採購訂單或 Creation Basket 存款將是非法的；或 |
| ● | 由於贊助商、分銷商或託管人無法控制 的情況，實際上，處理籃子的創建是不可行的。 |
贊助商、分銷商或託管人 均不對任何採購訂單或創作籃子存款的拒絕承擔責任。
兑換程序
授權參與者 兑換一個或多個籃子的程序反映了創建籃子的程序。在任何工作日，授權參與者均可向分銷商下單 以兑換一個或多個籃子。兑換訂單必須在美國東部時間下午 12:00 或紐約證券交易所Arca的核心 交易時段結束之前下達，以較早者為準。如此收到的兑換訂單將在分銷商收到 令人滿意的形式之日起生效。贖回程序允許授權參與者兑換籃子，而不授權 個人股東贖回金額低於贖回籃子的任何股票，也無權通過授權 參與者以外的其他方式贖回籃子。兑換訂單不可撤銷。
兑換的方式由 《授權參與者協議》的條款規定。通過下達BDRY或BWET的兑換籃訂單，授權參與者 同意在兑換訂單日期後的下一個工作日不遲於美國東部時間下午 12:00 之前將通過DTC的賬面記錄系統兑換的兑換籃交付給相應的基金。在兑換分配 或收益交付之前，將向授權參與者收取兑換訂單到期的不可退還的交易費。
贖回收益的確定
基金的贖回收益包括現金贖回金額 ，該金額等於授權參與者在贖回訂單當日的贖回令 中申請的籃子數量的資產淨值。為了計算資產淨值，管理員將使用波羅的海交易所的運費期貨結算價（通常在美國東部時間下午 12:00 和美國東部時間下午 2:00 之後分別確定 和美國東部時間下午 2:00 之後）作為運費期貨。
由於兑換籃子的訂單必須在美國東部時間中午 12:00 之前下單 ，但是兑換收益總額通常要等到美國東部時間下午 12:00 之後 或美國東部時間下午 2:00 之後才能確定 BWET 和 BDRY，因此在收到兑換訂單之日，授權參與者在提交不可撤回的兑換時不會知道 兑換收益的總金額訂購。從提交不可撤銷的贖回訂單到確定贖回金額 的收益金額之間，資產淨值和贖回 收益總額可能會大幅上升或下降。
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贖回收益的交付
如果屆時基金的DTC賬户已存入待兑換的籃子，則基金到期的贖回收益將於 於美國東部時間下午 1:00，即贖回訂單日期 之後的下一個工作日立即交付給授權參與者。如果基金的DTC賬户 在此時尚未將所有要兑換的籃子存入 ，則贖回分配將以收到的整個 籃子為限進行兑換。如果基金收到適用於延長贖回分配日期的費用，則所有剩餘的贖回分配將在下一個工作日交付，前提是基金收到的適用於延期贖回分配日期的費用，該費用將在 的下一個工作日美國東部時間下午 1:00 之前存入基金的DTC賬户。任何未償還的兑換訂單均應取消。如果授權參與者已按贊助商可能不時確定的條款抵押其通過DTC賬面記錄系統交付籃子的義務 ，則贊助商仍可以要求兑換分配 在美國東部時間下午 12:00 之前存入基金的DTC賬户，也就是在贖回訂單日期之後的下一個工作日 。
暫停或拒絕贖回訂單
保薦人可以自行決定暫停 的贖回權或推遲贖回結算日期，(1) 在紐約證券交易所 Arca 或波羅的海交易所 除慣常的週末或假日收盤以外的任何時期，或者暫停或限制紐約證券交易所Arca或波羅的海交易所的交易， (2) 由於交割而出現緊急情況的任何時期，處置或評估贖回分配 或贖回收益（如適用）在合理上不切實際，或 (3) 對此類其他款項進行處置或評估保薦人認為保護有限合夥人或股東所必需的期限 。例如，發起人可能會決定有必要暫停贖回 ，以便按適當價值有序清算基金資產，為贖回提供資金。如果保薦人 難以清算其頭寸，例如，由於期貨市場的市場混亂事件或期貨合約上市的交易所 暫停交易，則在此類情況得到糾正之前暫停贖回可能是適當的。 發起人、分銷商、過户代理人、管理人或託管人均不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能造成的任何損失或損害承擔責任 。
兑換訂單必須整籃下單。 如果兑換訂單的形式不符合適用的授權參與者協議 中所述，或者如果其律師認為兑換訂單的履行可能是非法的，則贊助商將拒絕該訂單。如果 被贖回的股票數量會將剩餘的已發行股票減少到50,000股（紐約證券交易所Arca維持上市的最低要求 ）或更少，則保薦人也可以拒絕贖回令，除非保薦人有理由相信贖回令的出讓人確實擁有所有已發行的 股票並可以交割。
創建和贖回交易費
為了補償基金在 中與創建和贖回籃子相關的費用，授權參與者必須向託管人 支付每筆訂單300美元的交易費，以創建或兑換籃子，無論該訂單中的籃子數量如何。一個訂單可能包含多個籃子。 贊助商可以減少、增加或以其他方式更改交易費用。贊助商將向DTC通報交易 費用的任何變化，並且在通知之日起30天之前不會增加籃子兑換費用。
税收責任
授權參與者應承擔任何 轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或適用於籃子的創建 或兑換的類似税款或政府費用，無論此類税收或費用是否直接向授權參與者徵收，並同意 如果法律要求贊助商和基金繳納任何此類税款以及任何適用的罰款，則向他們提供賠償，以及任何適用的罰款，追加 br} 對其徵税和利息。
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二級市場交易
如前所述，基金不時創建和贖回股票，但只能在一個或多個創建籃子或兑換籃子中創建和贖回股票。籃子的創建和贖回只能通過交換 向基金交付或基金分配現金金額（以正在創建的籃子或 贖回的籃子表示），其金額將基於在正確收到創建或兑換籃子的訂單當天確定的正在創建或兑換的籃子中包含的股票數量的總資產淨值 。
如上所述，授權參與者是 唯一可以下訂單創建和兑換購物籃的人。授權參與者必須是註冊的經紀交易商或其他 證券市場參與者，例如不需要註冊為經紀交易商即可從事證券交易的銀行和其他金融機構。授權參與者沒有義務創建或兑換籃子，授權參與者 也沒有義務向公眾發行其創建的任何籃子的股票。從其創建的籃子中向公眾發售 股票的授權參與者將按每股發行價格發行，這些價格預計將反映紐約證券交易所Arca股票的交易價格、授權參與者購買創立籃子時的基金資產淨值以及向公眾發行股票時的 股票淨值、股票的供應和需求等因素賣出時，以及期貨合約市場的 流動性。預計授權參與者發行的股票價格將介於基金的 資產淨值和出售時紐約證券交易所Arca股票的交易價格之間。
最初包含相同籃子的股票，但 由授權參與者在不同時間向公眾發行的股票可能有不同的發行價格。授權參與者可以代表多個客户下單購買一個或多個籃子 。使用基金存款以兑換籃子的授權參與者不會從任何一隻基金或 發起人那裏獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘因，該人對發起人或基金沒有任何義務或責任來出售或轉售股票。
股票在紐約證券交易所二級市場交易 Arca。股票在二級市場上的交易價格可能低於或高於其每股資產淨值。交易價格中相對於每股資產淨值的折扣 或溢價金額可能會受到各種因素的影響，包括尋求在二級市場買入或賣出股票的投資者數量 以及期貨合約市場的流動性。雖然股票在紐約證券交易所Arca的正常交易時段交易 ，直到美國東部時間下午4點，但在 貨運期貨市場於美國東部時間下午 12:00 左右收盤後，貨運期貨市場的流動性可能會減少。因此，在此期間，股票的交易點差以及由此產生的 溢價或折價可能會擴大。
有最少數量的指定籃子 和關聯股票。一旦達到最低購物籃數量，在創建 購物籃出現之前，就不能再兑換籃子。在這種情況下，做市商可能不太願意從二級市場的投資者那裏購買股票，這反過來又可能限制 基金股東在二級市場出售股票的能力。截至本年度報告發布之日，BDRY和BWET的最低 水平均為50,000股，相當於兩個籃子。
出售Creation Baskets 的所有收益將盡快投資於招股説明書中描述的投資。基金的現金和投資通過其託管人、商品期貨經紀人的賬户或高評級金融機構的活期存款持有 。 這兩個基金的運營都沒有規定的最長時限，基金可以繼續運營，直到所有 股票被贖回或根據基金信託協議的條款清算基金為止。
監管環境
歷史上，對期貨市場、期貨合約、 和期貨交易所的監管是全面的。美國商品期貨交易委員會和交易所有權在 出現市場緊急情況時採取特別行動，包括追溯實施投機頭寸限額、提高保證金 要求、設定每日價格限制和暫停交易。
在美國，對商品權益交易的監管 是一個不斷演變的法律領域，需要通過政府和司法行動不斷修改。監管部門的大量關注都集中在美國公開發行的非傳統投資池上。 未來美國內部的監管變化有可能在很大程度上改變對基金的投資性質或基金繼續實施其投資策略的能力。此外，美國 以外的各個國家政府都對大宗商品市場投機性交易的破壞性影響以及 監管整個衍生品市場的必要性表示擔憂。未來任何監管變化對基金的影響都無法預測，但是 可能是巨大和不利的。
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美國商品期貨交易委員會擁有專屬管轄權，可以監管商品池運營商和大宗商品交易顧問在期貨、 掉期和期權等 “大宗商品權益” 方面的活動，並對這些個人和/或實體的活動通過了法規。根據CEA，註冊的 首席財務官，例如保薦人，必須每年向美國商品期貨交易委員會和NFA提交文件，描述其組織、資本結構、管理 和控股人。此外，CEA授權美國商品期貨交易委員會要求和審查 註冊CPO的賬簿、記錄和文件。根據這一授權，美國商品期貨交易委員會要求CPO保留其 運營的每個資金池的準確、最新和有序的記錄。美國商品期貨交易委員會可以暫停商品池運營商的註冊 (1) 如果美國商品期貨交易委員會發現該運營商的交易行為 傾向於擾亂有序的市場狀況，(2) 如果該運營商的任何控制人受到美國商品期貨交易委員會下達的命令的約束，拒絕該人在任何交易所的交易特權，以及 (3) 在某些其他情況下。暫停、限制或終止保薦人 作為商品池運營商的註冊將使其無法在恢復註冊之前管理基金，如果沒有根據信託協議選出繼任保薦人， 可能會導致基金終止。
根據CEA，基金的投資者享有規定的 賠償權利。投資者還可以保留對違反CEA的行為提起私人訴訟的權利。 美國商品期貨交易委員會通過了執行CEA賠償條款的規則，其中規定，任何人都可以因違反CEA而向美國商品期貨交易委員會提出賠償 的投訴，要求對現場經紀人或FCM、介紹經紀人、大宗商品交易顧問、CPO 和 各自的關聯人作出賠償 裁決。
根據CEA的授權，NFA已成立 ，並在美國商品期貨交易委員會註冊為註冊期貨協會。目前，除期貨交易所外，NFA是唯一一個面向大宗商品利益專業人士的自我監管 組織。美國商品期貨交易委員會已將 註冊CPO和FCM及其各自關聯人員的責任委託給了NFA。贊助商是NFA的成員，因此，它將受NFA與公平貿易慣例、財務狀況和消費者保護有關的標準的約束。NFA 還對會員與其客户之間的爭議 進行仲裁，並對會員資格申請人進行註冊和體能篩查，並對其現有 成員進行審計。信託基金和基金都無需成為NFA的成員。
美國商品期貨交易委員會和美國國家食品藥品監督管理局的規定禁止 在美國商品期貨交易委員會註冊的個人或任何NFA成員的陳述、在美國商品期貨交易委員會的註冊或NFA的成員資格在任何方面表明美國商品期貨交易委員會或NFA已批准或認可該人或該人的交易計劃 或目標。不得將本摘要中描述的各方的註冊和成員資格視為構成任何此類 的批准或認可。同樣，沒有期貨交易所給予或將給予任何類似的批准或認可。
根據CEA，美國期貨交易所受 不同程度的監管，具體取決於該交易所是指定合約市場、豁免交易委員會 還是電子交易設施。清算組織還受CEA以及據此通過的 由美國商品期貨交易委員會管理的規則和條例的約束。美國商品期貨交易委員會的職能是實現CEA的目標，即防止價格操縱和過度 投機，促進商品利益市場的有序和高效。此外，各種交易所和清算組織 本身對其成員公司行使監管和監督權。
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《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》（“多德-弗蘭克法案”）是為應對2008年和2009年的經濟危機而頒佈的，它極大地改變了證券和大宗商品市場所受的監管制度。迄今為止，美國商品期貨交易委員會已經發布了《多德-弗蘭克法案》要求其頒佈的幾乎所有規則的擬議或最終 版本。該法律的規定包括要求 對各種大宗商品權益設定頭寸限制，包括農業、能源和金屬類大宗商品 期貨合約、此類期貨合約的期權以及經濟上等同於此類期貨 合約和期權的清算和未清算掉期；對掉期市場參與者的新的註冊和記錄保存要求； “掉期交易商” 和 “主要掉期參與者” 的資本和保證金要求，由新法律和適用法規確定；向掉期數據存儲庫報告 所有掉期交易；以及強制使用清算所機制進行足夠標準化的掉期 交易，這些交易歷來是在場外交易市場進行的，但現在被指定為受清算要求約束； 和不受清算要求約束的場外掉期的保證金要求。
多德-弗蘭克法案旨在減少可能導致2008/2009年金融危機的系統性 風險。自後來成為多德-弗蘭克法案的初稿出臺以來，支持者 和反對者一直在就該立法的範圍進行辯論。隨着美國政府的變化，解釋和實施 也將隨之發生變化。儘管如此，任何形式的監管改革都可能對美國受監管的實體產生重大影響。
多德-弗蘭克 法案下的現行規章制度要求加強客户保護、風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、 客户披露以及FCM的審計和審查計劃。這些規定旨在為市場參與者 提供更大的保證，即保護客户的隔離資金和擔保金額，向客户適當通報期貨 交易的風險以及他們可能選擇與之開展業務的FCM的風險，FCM正在強有力地監控和管理風險，FCM的資本 和流動性得到加強，以保護CFTC的持續運營以及審計和審查計劃 自律組織正在監視FCM的活動以徹底的方式。
美國以外的監管機構也已通過 或提出或將來可能提出類似於《多德-弗蘭克法案》的立法或其他包含 其他限制的立法，這些限制可能會對大宗商品市場的流動性產生不利影響並增加參與大宗商品市場的成本。例如， 自2018年1月3日起適用的《歐盟金融工具市場指令》（第2014/65/EU號指令）和《金融工具市場條例》（第 （歐盟）第600/2014號法規）（合稱 “MiFID II”）管理投資服務的提供 、與股票、債券、單位等金融工具相關的活動以及集體投資單位等金融工具的有組織交易 } 計劃和衍生品。特別是，MiFID II要求歐盟成員國對一個人可以隨時在歐盟交易場所交易的大宗商品衍生品和 “經濟等效的” 場外交易 （“OTC”）合約中持有的淨頭寸規模適用頭寸限制。再舉一個例子，《歐洲市場基礎設施條例》（第648/2012號法規（歐盟），經修訂的 ）（“EMIR”）對場外衍生品引入了某些要求，包括：（i）強制清算宣佈受清算義務約束的 場外衍生品合約；（ii）未清算的場外衍生品 合約的風險緩解技術，包括未清算的場外衍生品的強制性保證金衍生品合約；以及 (iii) 所有衍生品合約的報告和記錄保存要求 。如果EMIR和MiFID II的要求適用，預計這些要求將增加 衍生品交易的成本。
此外，監管部門的大量關注 都集中在非傳統的公開分配投資池上，例如基金。此外，各國家政府 對某些大宗商品市場投機交易的破壞性影響以及總體上監管 衍生品市場的必要性表示擔憂。未來任何監管變化對基金的影響都無法預測，但可能是巨大的 和不利影響。
美國證券交易委員會報告
每隻基金在合理可行的情況下儘快在其網站（BDRY為www.drybulketf.com，BWET為www.tankeretf.com）上免費提供10-K表的年度報告、 10-Q表的季度報告、8-K表的當前報告以及根據交易所法第13 (a) 或15 (d) 條提交或提供的這些報告的修正案 在這些表格提交給美國證券交易委員會或提供給美國證券交易委員會之後才可用。這些報告也可以通過 美國證券交易委員會的網站獲得，網址為：www.sec.gov。
美國商品期貨交易委員會報告
該信託基金還在其網站上提供 其月度報告和根據美國商品期貨交易委員會規定要求向NFA提交的年度報告。
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第 1A 項。風險因素
對於小型申報公司來説不是必需的。
項目 1B。未解決的員工評論。
不適用。
第 2 項。屬性。
不適用。
第 3 項。法律訴訟
儘管基金可能不時捲入 在正常業務過程中或其他情況下因其運營而引起的訴訟，但這些基金目前不是任何未決的 法律訴訟的當事方。
保薦人的負責人馬蘇奇先生和保薦人的某些 關聯公司已就ETFMG Alternative Harvest ETF（MJ）參與其前託管人管理的證券 貸款計劃而產生的某些涉嫌利益衝突與美國證券交易委員會（“SEC”）簽訂了和解協議。在不承認或否認美國證券交易委員會的調查結果的情況下，馬蘇奇同意了停止和終止令 ，支付40萬美元的罰款，並同意根據經修訂的1940年《投資顧問法》設立協會律師協會，以及經修訂的1940年《投資公司法》規定的禁令 ，並有權在三年後重新申請。贊助商的某些關聯公司同意 接受譴責、終止令，並共同和單獨支付400萬美元的民事罰款。該和解協議解決了 SEC 對馬蘇奇先生和保薦人關聯公司的調查。
第 4 項。礦山安全披露。
不適用。
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第二部分
第 5 項。註冊人普通股、相關股東 事項和發行人購買股票證券的市場。
自2018年3月22日以來，BDRY的股票一直在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼為 “BDRY”。
截至2023年6月30日，BDRY擁有約12,563名其 股票的持有人。
自2023年5月3日以來，BWET的股票一直在紐約證券交易所Arca上市，交易代碼為 “BWET”。
截至2023年6月30日，BWET擁有約202名股票持有人。
分紅
這些基金沒有向股東進行現金分配，目前也不打算 進行現金分配。
發行人購買股票證券
基金不直接從 其股東那裏購買股票。
在2023年4月1日至2023年6月30日期間以及2022年4月1日至2022年6月30日期間， 每隻基金的授權參與者贖回活動如下：
| BDRY | |||||||
| 贖回期限 | 總數 的股份 已兑換 |
平均值 價格 按每人支付 分享 |
|||||
| 從 2023 年 4 月 1 日到 2023 年 6 月 30 日這段時間 | 1,725,000 | $ | 8.69 | ||||
| 從 2022 年 4 月 1 日到 2022 年 6 月 30 日這段時間 | 1,550,000 | $ | 21.21 | ||||
| BEWET | |||||||
| 贖回期限 | 總計 數字 的股份 已兑換 |
平均值 價格 按每人支付 分享 |
|||||
| 從 2023 年 4 月 1 日到 2023 年 6 月 30 日這段時間 | — | $ | — | ||||
| 從 2022 年 4 月 1 日到 2022 年 6 月 30 日這段時間 | — | $ | — | ||||
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第 6 項。已保留。
第 7 項。管理層對財務 狀況和經營業績的討論和分析。
以下討論應與本10-K表年度報告其他地方包含的信託和基金財務報表及其附註一起閲讀 。
這些信息應與 與本年度報告（“報告”）第8項中包含的財務報表和附註一起閲讀。隨後的討論和分析 可能包含1934年《證券交易法》第21E條所指的趨勢分析和其他前瞻性陳述，這些陳述反映了我們目前對未來事件和財務業績的看法。諸如 “預期”、 、“期望”、“打算”、“計劃”、“相信”、“尋找”、“展望” 和 “估計” 之類的詞以及類似的單詞和短語，都表示前瞻性陳述。ETF Managers Group Commodity Trust I的前瞻性 陳述並不能保證未來的業績和狀況，重要因素、風險和不確定性可能導致我們的實際業績 與前瞻性陳述中表達的業績存在重大差異。
您不應過分依賴任何 前瞻性陳述。除非聯邦證券法明確要求，否則ETF Managers Capital, LLC沒有義務在本報告發布之日之後公開更新或修改任何前瞻性陳述或本報告中描述的風險、不確定性或其他因素 ，因為新信息、未來事件或情況變化或出於任何其他原因。
概述
該信託是特拉華州的一家法定信託，成立於 2014 年 7 月 23 日 。該信託基金是一個系列信託基金，目前由兩個公開上市的系列組成：Breakwave Dry Bulk Shipping ETF（“BDRY”） 和Breakwave Tanker Shipping ETF（“BWET”）（“BWET”）。該信託的所有系列統稱為 “基金” ，單獨稱為 “基金”。每隻基金髮行普通單位，稱為 “股份”，代表相應基金中的部分不可分割 實益權益。信託和基金根據信託基金經修訂和重述的信託和信託協議聲明 （“信託協議”）運作。
保薦人有權和權力在其認為必要或可取的情況下不時設立 和指定一個或多個系列併發行其股票。保薦人擁有排他性 權力，可以確定和確定任何系列股票之間關於贖回權、股息和其他分配的特殊權利 和相對權利，以及清算、轉換權以及該系列 擁有單獨表決權或沒有表決權的條件的相對權利和優先權。信託的存在期限自提交信託證書之日開始，信託、基金和未來創建的任何其他系列將永久存在，除非根據信託協議的規定提前 終止。應為每隻基金保留單獨和不同的記錄， 與基金相關的資產應存放在單獨和不同的記錄中（直接或間接，包括被提名人或 其他），並與任何其他系列的資產分開記入此類單獨和不同的記錄中。就分配給基金的資產和負債而言，基金和每個 期貨系列將與所有此類系列分開，每個單獨的系列 將代表信託的獨立投資組合。
信託的唯一受託人是威爾明頓信託基金， N.A.（“受託人”），根據特拉華州法定 信託法（“DSTA”）的要求，受託人擔任信託的公司受託人。受託人的主要辦公室位於特拉華州威爾明頓市北市場街1100號，19890年。 受託人與發起人無關。受託人和保薦人在發行 股份、基金管理層和股東方面的權利和義務受DSTA條款和信託協議的約束。
2018年3月9日，美國證券交易委員會宣佈BDRY 最初的S-1表格生效。2018年3月21日，該基金髮行了兩個創作籃子，分別為10萬股和250萬美元。 該基金於2018年3月22日開始在紐約證券交易所（“紐約證券交易所”）Arca上市。
2023年4月28日，美國證券交易委員會宣佈BWET的S-1表格 生效。 2023年5月1日，該基金髮行了八個Creation Baskets，分別是 20萬股和300萬美元。該基金於2023年5月3日開始在紐約證券交易所Arca上市。
每隻基金的設計和管理都是為了追蹤由期貨合約（“基準成分工具”）組成的投資組合（“基準投資組合”）的 表現。
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運營結果
BDRY於2018年3月22日以每股25.00美元的價格開始投資業務。這些股票自2018年3月22日以來一直在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼為 “BDRY”。
BWET 於 2023 年 5 月 3 日開始投資業務，價格為 $15.00每股。這些股票自2023年5月3日以來一直在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼為 “BWET”。
每隻基金都試圖追蹤 基準投資組合在一段時間內的每日回報，以及基金持有的利息收入超過 基金支出的部分（如果有）。
下圖説明瞭 (i) 每隻基金股票價格的變化（如適用，反映在 “截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月中每股BDRY資產淨值與BDRY市場 價值的比較”、“截至2023年6月30日和2022年6月30日止年度每股BDRY資產淨值與BDRY市值的比較” 以及 “BWET每股資產淨值與BDRY市值的比較” 和 “BWET每股資產淨值與BDRY市值的比較” 圖表中 2023年5月3日（開始運營 ）至2023年6月30日期間的WET市值” 和（ii）每隻基金的資產淨值（反映在 “BDRY資產淨值與基準資產淨值的比較 ” 圖表中 截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月指數”、“截至2023年6月30日和2022年6月30日的BDRY資產淨值與基準指數的比較” 以及 “2023年5月3日（開始運營） 至2023年6月30日期間BWET資產淨值與基準指數的比較”）。BWET於2023年5月3日開始運營，因此，沒有前一個時期可以與之比較。
每個基準投資組合都是無摩擦的，因為 它不考慮與投資適用基金相關的費用或支出。基金的表現涉及 摩擦，因為費用和開支會拖累業績。
Breakwave 幹散貨運ETF
在截至2023年6月30日的一年中，幹散貨 現貨價格與去年同期相比有所放鬆，基準波羅的海乾旱指數穩步下跌，在2023年2月達到最低點 ，與疫情初期的水平大致相同，然後在年底時略有回升。與去年相比，業績相對較差的主要原因是 中國對大宗商品的需求相對平緩，再加上 COVID-19 疫情導致的港口擁堵緩解和船隊效率低下導致的船隊供應增加。全球大宗交易的同比增長強勁，但由於2022年的絕對水平非常低，這種表現主要反映了基礎效應。
在這一年中，在經歷了兩年出人意料的強勁運費之後，運費又回到了歷史區間。在 期間，夏季利率疲軟的模式再次顯而易見，隨後在日曆年末對鐵礦石和煤炭運輸的需求增加。2023年第一季度經歷了季節性疲軟的利率，符合預期，但最初預期的春季強勁復甦 未能實現，導致期貨曲線重新定價，因為市場參與者開始意識到 恢復歷史模式的確正在實現。
同時，與近年來相比，中國經濟繼續表現出明顯疲軟，尤其是在房地產市場方面，房地產市場是鐵 礦石需求的主要來源，因此也是幹散貨運的主要來源。2023年第一季度的一些早期復甦跡象帶來了一些希望，但這種復甦 是短暫的，隨着 上半年的推進，大多數房地產和建築業指標都未能提供可持續的復甦跡象。
在疫情期間，主要 港口的擁堵大幅增加，導致有效船隊供應減少。此外，與 COVID-19 相關的各種港口政策 導致的船隊效率低下，也加劇了有效船隊供應的減少。這種擁堵和效率低下現已逐漸消失 ，從而增加了有效的車隊供應。
穩定的中國大宗商品 需求和更高的有效車隊供應相結合，給現貨運費帶來了壓力，導致同比表現相對不佳。
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基準回報率和每股BDRY淨資產價值 的差異主要是由以下因素造成的：
| ● | 基準投資組合使用運費期貨的結算價與BDRY的收盤價對比BDRY的收盤價。 |
| ● | Benchmark的投資組合滾動方法假設在幾分之一的手數下均勻地進行滾動，而BDRY則根據市場慣例以實際最小手數進行交易（最少5手）。 |
| ● | 基準投資組合假設按每日結算價格進行滾動，而BDRY則以當天的現行價格進行交易，該價格可能等於結算價格，也可能不等於結算價格。 |
| ● | Benchmark投資組合假設沒有交易佣金，而BDRY每筆交易支付的佣金名義價值為10個基點。 |
| ● | 基準投資組合假設不收清算費，而BDRY每筆交易每手支付約12美元的清算費。 |
| ● | 與BDRY的費用結構相比，基準投資組合假設沒有管理費。 |
| ● | 導致貨運期貨市場交易的創設和贖回的價格可能與結算價格不同。 |
| 21 |
無論是基金過去的表現 還是之前的指數水平和變化，無論是正面還是負面，都不應被視為基金未來表現的指標。
截至2023年6月30日的三個月，BDRY的每股市值及其資產淨值 密切跟蹤。
無論是基金過去的表現 還是之前的指數水平和變化，無論是正面還是負面，都不應被視為基金未來表現的指標。
截至2023年6月30日止年度，BDRY的每股市值及其資產淨值 密切跟蹤。
| 22 |
無論是基金過去的表現 還是之前的指數水平和變化，無論是正面還是負面，都不應被視為基金未來表現的指標。
截至2022年6月30日的三個月，BDRY的每股市值及其資產淨值 密切跟蹤。
無論是基金過去的表現 還是之前的指數水平和變化，無論是正面還是負面，都不應被視為基金未來表現的指標。
截至2022年6月30日止年度，BDRY的每股市值及其資產淨值 密切跟蹤。
| 23 |
無論是基金過去的表現 還是先前的基準投資組合水平和變化，無論是正面還是負面，都不應視為基金未來表現的指標 。
上圖將BDRY的回報率與截至2023年6月30日的三個月的基準投資組合回報率 進行了比較。資產淨值價格和基準值的差異通常會導致資產淨值溢價或低於基準。差異與上圖所示期間 基金收入和支出對資產淨值的累積影響有關。
無論是基金過去的表現 還是先前的基準投資組合水平和變化，無論是正面還是負面，都不應視為基金未來表現的指標 。
上圖將BDRY 的回報率與截至2023年6月30日止年度的基準投資組合回報進行了比較。資產淨值價格和基準值的差異通常會導致資產淨值溢價或低於基準。差異與上圖所示期間基金支出對資產淨值 的累積影響有關。
| 24 |
無論是基金過去的表現 還是先前的基準投資組合水平和變化，無論是正面還是負面，都不應視為基金未來表現的指標 。
上圖將BDRY的回報率與截至2022年6月30日的三個月的基準投資組合回報率 進行了比較。資產淨值價格和基準值的差異通常會導致資產淨值溢價或低於基準。差異與上圖所示期間 基金收入和支出對資產淨值的累積影響有關。
無論是基金過去的表現 還是先前的基準投資組合水平和變化，無論是正面還是負面，都不應視為基金未來表現的指標 。
上圖將BDRY的回報率與截至2022年6月30日止年度的基準投資組合回報率 進行了比較。資產淨值和基準值的差異通常會導致 出現資產淨值溢價或低於基準。差異與上圖所示期間基金 收入和支出對資產淨值的累積影響有關。
截至2023年6月30日止年度
基金份額價格表現
在截至2023年6月30日的一年中， NYSE Arca每股市值從2022年6月30日收盤價的每股17.17美元下降至每股5.55美元，即2023年6月30日的收盤價。截至2023年6月30日止年度的股價最高和最低價以及與2022年6月30日收盤股價相比 的相關變化如下：股票交易價格從2022年7月1日的最高每股17.16美元（-0.06％） 至2023年6月28日的低點每股5.48美元（-68.08％）。
| 25 |
基金份額淨資產價值表現
在截至2023年6月30日的年度中，每股淨資產 價值從每股17.06美元下降至每股5.53美元（-67.6％）。期貨合約的淨虧損和基金支出 導致截至2023年6月30日止年度的每股資產淨值總體下降。
截至2023年6月30日的財年， 的淨虧損為36,530,822美元，原因是投資和期貨合約的已實現淨虧損為30,983,820美元，投資 和期貨合約的未實現淨虧損為4,404,570美元，淨投資虧損為1,142,432美元。
截至2022年6月30日的財年
基金份額價格表現
在截至2022年6月30日的一年中，紐約證券交易所 Arca每股市值從2021年6月30日收盤價的每股29.35美元降至每股17.17美元，即2022年6月30日的收盤價，跌幅為-41.50％。截至2022年6月30日止年度的股價最高和最低價以及與2021年6月30日收盤股價相比的相關變動如下：股票交易價格從2021年10月 6日的最高每股42.22美元（+43.85％）至2021年11月16日的低點每股19.12美元（-34.86％）。
基金份額淨資產價值表現
在截至2022年6月30日的年度中，每股淨資產 價值從每股28.88美元下降至每股17.06美元（-40.93％）。期貨合約的淨虧損和基金支出 導致截至2022年6月30日止年度的每股資產淨值總體下降。
截至2022年6月30日的年度淨虧損為 33,398,736美元，原因是投資和期貨合約的已實現淨收益為836,968美元，投資 和期貨合約的未實現淨虧損為30,998,515美元，淨投資虧損為3,247,189美元。
截至2023年6月30日的三個月
基金份額價格表現
在截至2023年6月30日的三個月中， 紐約證券交易所Arca每股市值從每股10.10美元（即2023年3月31日的收盤價）下降至每股5.55美元，即2023年6月30日的收盤價。截至2023年6月30日的三個月的股價最高和最低價以及與2023年3月31日收盤股價相比的相關變化如下：股票交易價格從2023年4月4日的最高每股10.35美元（+2.48％） 至2023年6月28日的低點每股5.48美元（-45.73％）。
基金份額淨資產表現
在截至2023年6月30日的三個月中，每股的 淨資產價值從每股10.01美元下降至每股5.53美元（-44.76％）。在截至2023年6月30日的三個月中，投資和期貨合約虧損以及基金支出導致該期間每股資產淨值總體下降。
截至2023年6月30日的三個月， 的淨虧損為42,142,612美元，原因是投資和期貨合約的已實現淨虧損為8,182,777美元， 投資和期貨合約的未實現淨虧損為33,858,687美元，淨投資虧損為101,148美元。
截至2022年6月30日的三個月
基金份額價格表現
在截至2022年6月30日的三個月中， NYSE Arca每股市值從2022年3月31日的收盤價的每股24.18美元降至每股17.17美元，即2022年6月30日的收盤價，跌幅為-28.99％。截至2022年6月30日的三個月，股價的最高和低點以及與2022年3月31日收盤價相比 的相關變化如下：股票交易價格從2022年5月18日 的每股26.07美元的最高水平（+7.82％）至2022年6月28日的每股15.60美元（-35.48％）的低點。
基金份額淨資產表現
在截至2022年6月30日的三個月中，每股的 淨資產價值從每股24.03美元下降至每股17.06美元（-21.01％）。在截至2022年6月30日的三個月中，投資和期貨合約的虧損足以抵消基金支出，導致該期間每股資產淨值總體下降 。
截至2022年6月30日的三個月， 的淨虧損為20,741,430美元，原因是投資和期貨合約的已實現淨虧損為7,373,153美元，投資 和期貨合約的未實現淨虧損為12,614,155美元，淨投資虧損為754,122美元。
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Breakwave Tanker
在從2023年5月3日開始至2023年6月30日的 期間，原油油輪現貨價格波動很大，超大型原油運輸船（VLCC）的現貨價格在6月初大幅上漲 ，然後在本月底之前回調至之前的水平。表現如此波動的主要原因 是天氣，由於印度洋出現颱風，一些意想不到的船隻延誤，導致租船人尋找替代的 船，從而在此過程中推高了VLCC的運費。此外，大西洋盆地對VLCC的強勁需求也促成了市場緊張，從而支撐了現貨運費。
中國經濟疲軟仍然是油輪市場的主要擔憂，因為絕大多數增量的原油運往亞洲，主要是中國。2023年到目前為止， 中國增長放緩並未對石油需求產生重大影響，因為由於2022年底取消了Covid-19限制，運輸燃料的需求與去年相比大幅增長 。但是，如果中國經濟進一步惡化， ，消費增長進一步放緩，那麼對石油的需求也將受到負面影響，因此對油輪的需求將 下降，這可能會對VLCC的現貨運費率產生負面影響。
基準回報率和BWET每股淨資產價值 的差異主要是由以下因素造成的：
| ● | 基準投資組合使用運費期貨的結算價與BWET的收盤價對比BWET的收盤價。 |
| ● | Benchmark的投資組合滾動方法假設在幾分之一的手數下均勻地進行滾動，而BWET則根據市場慣例以實際最小手數進行交易（最少5手）。 |
| ● | 基準投資組合假設按每日結算價格進行滾動，而BWET則以當天的現行價格進行交易，該價格可能等於結算價格，也可能不等於結算價格。 |
| ● | 基準投資組合假設沒有交易佣金，而BWET每筆交易每噸支付0.04美元的佣金。 |
| ● | 基準投資組合假設沒有清算費，而BWET每筆交易支付的清算費用約為7美元。 |
| ● | 與BWET的費用結構相比，基準投資組合假設沒有管理費。 |
| ● | 導致貨運期貨市場交易的創設和贖回的價格可能與結算價格不同。 |
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無論是基金過去的表現 還是之前的指數水平和變化，無論是正面還是負面，都不應被視為基金未來表現的指標。
在2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間，BWET的每股市值及其資產淨值 密切關注。
無論是基金過去的表現 還是先前的基準投資組合水平和變化，無論是正面還是負面，都不應視為基金未來表現的指標 。
上圖將BWET 的回報率與2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間的基準投資組合回報進行了比較。資產淨值價格和基準值的差異 通常會導致資產淨值溢價或低於基準。 的差異與上圖 所示期間基金支出對資產淨值的累積影響有關。
截至2023年6月30日的三個月
基金份額價格表現
在2023年5月3日（開始運營） 至2023年6月30日期間，紐約證券交易所Arca每股市值從2023年5月3日的初始交易 的每股14.35美元上漲至每股20.88美元，即2023年6月30日的收盤價。 2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間的最高和最低股價以及與2023年5月3日開盤股價的相關變化如下： 股票從2023年6月15日的最高每股22.92美元（+59.72％）至2023年5月8日的每股12.47美元（-13.10％）的低點。
| 28 |
基金份額淨資產表現
在2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日的 期間，每股淨資產價值從每股15.00美元上漲至每股20.83美元（+38.87％）。在2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間，投資和期貨合約的收益足以抵消 基金支出，導致該期間每股資產淨值總體增長。
2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間的淨收益 為1,167,252美元，原因是投資和期貨 合約的已實現淨收益為375,516美元，投資和期貨合約的未實現淨收益為825,287美元，淨投資虧損為33,551美元。
關鍵會計估計
根據美國公認的會計原則編制合併財務 報表和相關披露需要適用 適當的會計規則和指導以及使用估算值。每個基金對這些政策的適用都涉及 判斷和估算值的使用。實際結果可能與使用的估計值不同，這種差異可能很大。 基金以期貨合約和貨幣市場基金持有很大一部分資產，這些合約和貨幣市場基金按公允價值持有。
在編制這些合併財務報表時沒有使用重大估計，這些估計涉及相當大的估計不確定性，並且已經或有理由可能對基金的財務狀況產生重大影響。
流動性和資本資源
基金預計不會使用借款 或其他信貸額度來履行其債務。基金在正常業務過程中通過出售投資的收益 或其持有的現金和現金等價物來滿足其流動性需求。基金的流動性需求包括：贖回 股票，為現有的基準成分工具提供保證金存款，購買額外的基準成分工具， 以及支付費用。
這些基金主要從 (i) Creation Baskets 的出售和 (ii) 現金和現金等價物賺取的利息中產生現金。通常，基金的所有淨資產 都分配給基準成分工具的交易。基金的大部分資產存放在貨運期貨、現金 和/或現金等價物中，這些等價物可以或可用作基準成分工具交易的保證金或抵押品。隨着基準 成分工具市值的變化，此類資產佔總淨資產的 百分比將因時期而異。基金計息資產所賺取的利息支付給基金。在截至2023年6月30日和2022年6月30日的年度中，BDRY的利息收入分別為1,255,773美元和33,040美元。在2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間，BWET的利息收入為4,478美元 。
由於市場狀況、監管考慮和其他原因，基金對基準成分 工具的投資可能會出現流動性不足的時期。這種 條件可能會阻止基金立即清算基準成分工具的頭寸。商品交易所可能會通過被稱為 “每日限額” 的規定限制某些期貨合約價格在一天內的 波動。在 單日內，不得以超過每日限額的價格執行任何期貨交易。一旦期貨合約的價格上漲或 下跌等於每日限額的金額，除非交易者 願意在限額內或之內進行交易，否則此類期貨合約的頭寸既不能被持倉也不能被清算。期貨合約價格偶爾會連續幾天跌至每日限價 天，很少或根本沒有交易。這種市場條件可能會使基金無法迅速清算其期貨頭寸。
由於基金交易期貨合約， 由於這些合約價值的變化（市場風險）或交易對手無法根據合約條款履行（信用風險）， 其資本處於風險之中。
| 29 |
市場風險
將基準成分工具（例如 ）作為期貨合約進行交易將涉及基金簽訂合同承諾，在未來的指定日期購買或出售特定數量的工具 。預計合約的總金額或面值將大大超過基金未來的現金需求 ，因為基金打算在合同到期日之前關閉任何未平倉頭寸。因此，基金的 市場風險是由於合約價值下跌而產生的損失風險，而不是由於需要根據合約進行交割而產生的損失風險。 基金將衍生工具的 “公允價值” 視為合約的未實現損益。與基金承諾購買特定合約相關的市場 風險將僅限於所持合約的總面值 。
基金面臨的市場風險敞口將取決於多種因素，包括特定工具的市場、利率和外匯利率的波動 、特定工具市場的流動性以及基金持有的合約之間的關係。
信用風險
當基金進入基準成分 工具時，它們將面臨交易對手無法履行其義務的信用風險。就信用 風險而言，在期貨交易所交易或由期貨交易所清算的基準成分工具的交易對手是與這些交易所關聯的清算所 。通常，清算所由其成員提供支持，他們可能需要分擔因其中一個成員的不表現而導致的財務負擔 ，這將大大降低信用風險。無法保證任何交易對手、 清算所或其財務支持者會履行對基金的義務。
贊助商通常會嘗試通過以下方式最大限度地降低某些市場和信用風險：
| ● | 根據保薦人的決定，執行和清算與信譽良好的交易對手的交易； |
| ● | 限制基金交易對手應付的未付金額； |
| ● | 不直接向交易對手公佈保證金；以及 |
| ● | 限制FCM公佈的保證金或溢價金額。 |
《商品交易法》（“CEA”） 要求所有期貨交易商，例如基金的清算經紀人，滿足和維持特定的健康和財務要求，將 客户資金與自有資金分開，並將所有客户的資金和頭寸分開賬户，並保留特定的賬簿 和記錄供美國商品期貨交易委員會工作人員查閲。美國商品期貨交易委員會對介紹經紀人或招攬或接受商品利息交易訂單但不接受保證金存款以執行交易的人擁有類似的權力。CEA授權 美國商品期貨交易委員會監管期貨交易商及其高級管理人員和董事的交易，允許美國商品期貨交易委員會要求交易所在 市場緊急情況下采取行動，並制定了行政程序，根據該程序，客户可以就涉嫌違反 CEA 而造成的損害提出投訴。CEA還賦予各州執行其條款和美國商品期貨交易委員會法規的權力。
2013年11月14日，美國商品期貨交易委員會發布了最終 法規，要求加強客户保護、風險管理計劃、內部監測和控制、資本和流動性 標準、客户披露以及針對期貨交易商的審計和審查計劃。這些規則旨在向 市場參與者提供更大的保證，即客户隔離資金和擔保金額受到保護，向客户提供有關期貨交易風險以及他們可能選擇與之開展業務的期貨交易商的風險的適當通知，期貨交易商正在以強有力的方式 監控和管理風險，加強期貨交易商的資本和流動性以保障CM的持續運營以及審計和檢查計劃 聯邦貿易委員會和自律組織正在監測聯邦商品交易商的活動以徹底的方式。
| 30 |
資產負債表外融資
截至2023年6月30日，除了在正常業務過程中籤訂的協議外，信託基金和 基金均沒有任何貸款擔保、信貸支持或其他資產負債表外安排，其中可能包括與服務提供商在 提供符合基金最大利益的服務時承擔的某些風險有關的賠償條款。雖然無法估算基金在這些賠償條款下的風險敞口 ，但預計它們不會對基金的財務狀況產生重大影響。
兑換籃義務
除了為實現基金的投資 目標和支付下述合同義務所必需的以外，基金將需要流動性來贖回贖回籃子。 基金打算通過轉移基金現金（必要時通過出售Freight 期貨產生）來履行這一義務，其金額與贖回的股票數量成正比。
合同義務
基金 的主要合同義務將由贊助商和某些其他服務提供商承擔。
Breakwave 幹散貨運ETF
BDRY每月支付拖欠的贊助費，金額等於 (i) 每年基金平均每日淨資產的0.15％；或 (ii) 12.5萬美元，以較高者為準。保薦人費用是 支付的，以考慮保薦人為基金提供的管理服務。BDRY還每月向Breakwave支付拖欠的許可和服務費（ “CTA費”），用於使用BDRY的基準投資組合，金額相當於該基金平均每日淨資產的1.45％。
Breakwave Tanker
BWET每月按拖欠支付贊助費，金額等於 (i) 每年基金平均每日淨資產的0.30％；或 (ii) 50,000美元，以較高者為準。保薦人費用是 支付的，以考慮保薦人為基金提供的管理服務。BWET還每月向Breakwave支付拖欠的許可和服務費（ “CTA費”），用於使用BWET的基準投資組合，金額相當於該基金平均每日淨資產的1.45％。
兩隻基金
Breakwave已同意免除其許可費和 服務費，發起人已同意相應承擔基金的剩餘費用，這樣每隻基金的支出 的年利率不超過基金平均每日淨資產（“支出上限”）的3.50％（不包括經紀佣金、利息支出和特別費用）。2025年3月31日之前，贊助商和Breakwave的費用承擔和許可和服務 費的豁免分別由贊助商和Breakwave簽訂合同。如果在該日期之後，發起人和/或 Breakwave 不再分別承擔費用或免除CTA費用，則基金可能會受到不利影響，包括其實現投資目標的能力 。
基金目前根據發起人確定和監控的應計支出金額累積每日支出 ，但須遵守支出上限。在每個月底， 應計金額將按照發起人的假設匯給發起人，並負責支付基金的日常運營、 管理和其他普通費用。BDRY 共計 734,699 美元和 783,914 美元，其中-0- 在截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月中，Breakwave分別免除了-0美元和-美元。BWET共計123,053美元，其中 在2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間，Breakwave免除了7,574美元。此外，在截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月中，贊助商為BDRY承擔的費用總額分別為-0美元和-0美元。對於 BWET，贊助商承擔了從2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間的77,450美元的費用。
| 31 |
每隻基金的持續運營費用、成本和支出 不受支出上限約束，包括經紀費、經紀利息和監管資本費用以及與基金交易活動有關的其他費用和 佣金，以及特別費用（包括但不限於 法律索賠和負債以及訴訟費用以及與之相關的任何賠償）。受支出上限約束的費用包括 (i) 與註冊額外基金股份或發行基金股份相關的費用；(ii) 與編制以及必要時打印和郵寄適用的美國聯邦和州監管機構要求的月度、季度、年度和其他報告、信託會議以及準備、打印和郵寄給股東的委託書相關的常規 費用； (iii) 受託人、法律顧問和獨立會計師的日常服務；(iv)例行會計、簿記、託管 和過户代理服務，無論是由外部服務提供商還是由贊助商的關聯公司提供；(v) 郵資和保險； (vi) 與客户關係和服務相關的成本和支出；(vii) 所有聯邦、州、地方和外國 納税申報表的準備費用以及基金收入、資產或運營的任何應納税款。
儘管保薦人已同意向美國證券交易委員會和任何其他監管機構支付與每隻基金 招股説明書中發行的股票有關的註冊 費、與此類註冊相關的法律、印刷、會計和其他費用，以及在紐約證券交易所Arca上市 股票的初始費用7,500美元，但每隻基金將負責支付與 相關的任何註冊費和相關費用} 未來任何超過其招股説明書中發行的基金股份的要約和出售。
信託的任何一般費用將在基金和信託的任何其他系列之間分配 ，由發起人自行決定。信託還負責支付特別費用，包括但不限於法律索賠和責任、訴訟費用以及與之相關的任何賠償 。在某些情況下，信託和/或發起人可能需要對受託人、分銷商或管理人進行賠償。
雙方無法預測這些安排下未來時期所需的付款金額 ，因為要等到將來的某個日期才能知道實現 基金投資目標的資產淨值和交易水平。這些協議在雙方商定的具體期限內有效，可以選擇續訂 ，或者在某些情況下，在基金存在期間有效。出於協議中列出的某些原因，雙方可以提前終止這些協議 。
第 7A 項。關於市場風險的定量和定性披露 。
不適用於小型申報公司。
| 32 |
第 8 項。財務報表和補充數據。
交易所買賣基金經理集團大宗商品信託 I
資產和 負債合併報表
2023年6月30日
| BREAKWAVE 乾貨 | BREAKWAVE | |||||||||||
| 配送 ETF | 運輸 ETF | 合併 | ||||||||||
| 資產 | ||||||||||||
| 按公允價值投資證券（成本 $ | $ | $ | $ | |||||||||
| 經紀人持有的隔離現金 | ||||||||||||
| 未平倉期貨合約的應收款 | ||||||||||||
| 應收利息 | ||||||||||||
| 總資產 | ||||||||||||
| 負債 | ||||||||||||
| 應歸贊助商 | ||||||||||||
| 在未平倉期貨合約上支付 | ||||||||||||
| 其他應計費用 | ||||||||||||
| 負債總額 | ||||||||||||
| 淨資產 | $ | $ | ||||||||||
| 已發行股份（無限授權） | ||||||||||||
| 每股淨資產價值 | $ | $ | ||||||||||
| 每股市值 | $ | $ | ||||||||||
見合併財務報表附註。
| 33 |
ETF 經理集團大宗商品信託基金 I
合併資產負債表
2022年6月30日
| BREAKWAVE 乾貨 | BREAKWAVE | |||||||||||
| 配送 ETF | 運輸 ETF | 合併 | ||||||||||
| 資產 | ||||||||||||
| 按公允價值投資證券（成本 $ | $ | $ | $ | |||||||||
| 經紀人持有的隔離現金 | ||||||||||||
| 應收訂閲 | ||||||||||||
| 應收利息 | ||||||||||||
| 總資產 | ||||||||||||
| 負債 | ||||||||||||
| 應歸贊助商 | ||||||||||||
| 在未平倉期貨合約上支付 | ||||||||||||
| 其他應計費用 | ||||||||||||
| 負債總額 | ||||||||||||
| 淨資產 | $ | $ | $ | |||||||||
| 已發行股份（無限授權） | ||||||||||||
| 每股淨資產價值 | $ | $ | ||||||||||
| 每股市值 | $ | $ | ||||||||||
見 合併財務報表的附註。
| 34 |
ETF 經理集團大宗商品信託基金 I
合併投資表
2023年6月30日
| BREAKWAVE 乾貨 | BREAKWAVE | |||||||||||
| 配送 ETF | 運輸 ETF | 合併 | ||||||||||
| 貨幣市場基金- | ||||||||||||
| 第一隻美國國債基金，X類， | $ | $ | $ | |||||||||
| 貨幣市場基金總額（成本 $ | ||||||||||||
| 總投資（成本 $ | ||||||||||||
| 其他超過負債的資產- | ||||||||||||
| 淨資產總額- | $ | $ | $ | |||||||||
| (a) |
| (b) |
| BREAKWAVE 幹散貨運輸等 | 未實現 | 未實現 | 交易所買賣基金經理集團 | |||||||||
| 期貨合約 | 讚賞/ | 讚賞/ | 商品 | |||||||||
| 2023年6月30日 | （折舊） | （折舊） | 相信我 | |||||||||
| Baltic Capesize Time Charter 將於 2023 年 7 月 28 日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | |||||
| Baltic Capesize Time Charter 將於 2023 年 8 月 25 日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| Baltic Capesize Time Charter 將於 2023 年 9 月 29 日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 波羅的海交易所 Panamax T/C 平均航線指數將於 2023 年 7 月 28 日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 波羅的海交易所Panamax T/C平均航線指數將於2023年8月25日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 波羅的海交易所Panamax T/C平均航線指數將於2023年9月29日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 波羅的海交易所 Supramax T/C 平均航線將於 2023 年 7 月 28 日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 波羅的海交易所 Supramax T/C 平均航線將於 2023 年 8 月 25 日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 波羅的海交易所 Supramax T/C 平均航線將於 2023 年 9 月 29 日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | ||||||
| 防波油輪運輸 ETF | 未實現 | 未實現 | 交易所買賣基金經理集團 | |||||||||
| 期貨合約 | 讚賞/ | 讚賞/ | 商品 | |||||||||
| 2023年6月30日 | （折舊） | （折舊） | 相信我 | |||||||||
| 波羅的海貨運路線中東海灣至中國將於 2023 年 7 月 28 日到期（按市值計算的標的票面金額——$ | $ | $ | $ | |||||||||
| 波羅的海貨運路線中東海灣至中國將於 2023 年 8 月 25 日到期（按市值計算的標的票面金額——$ | ||||||||||||
| 波羅的海貨運路線中東海灣至中國將於 2023 年 9 月 29 日到期（按市值計算的標的票面金額——$ | ||||||||||||
| 西非至英國大陸的波羅的海貨運航線將於 2023 年 7 月 28 日到期（按市值計算的標的票面金額——$ | ||||||||||||
| 西非至英國大陸的波羅的海貨運航線將於2023年8月25日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ||||||||||||
| 西非至英國大陸的波羅的海貨運航線將於2023年9月29日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ||||||||||||
| $ | $ | $ | ||||||||||
見 合併財務報表的附註。
35
ETF 經理集團大宗商品信託基金 I
合併投資明細表
2022年6月30日
| BREAKWAVE 乾貨 | BREAKWAVE | |||||||||||
| 配送 ETF | 運輸 ETF | 合併 | ||||||||||
| 貨幣市場基金- | ||||||||||||
| 第一隻美國國債基金，X類， | $ | $ | $ | |||||||||
| 貨幣市場基金總額（成本 $ | ||||||||||||
| 總投資（成本 $ | ||||||||||||
| 其他超過負債的資產- | ||||||||||||
| 淨資產總額- | $ | $ | $ | |||||||||
| (a) |
| (b) |
| BREAKWAVE 幹散貨運輸等 | 未實現 | 交易所買賣基金經理集團 | ||||||
| 期貨合約 | 讚賞/ | 商品 | ||||||
| 2022年6月30日 | （折舊） | 相信我 | ||||||
| Baltic Capesize Time Charter 將於 2022 年 7 月 29 日到期（按市值計算的標的面值——美元 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||
| Baltic Capesize Time Charter 將於 2022 年 8 月 26 日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||
| Baltic Capesize Time Charter 將於 2022 年 9 月 23 日到期（按市值計算的標的面值——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 波羅的海交易所Panamax T/C平均航線指數將於2022年7月29日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 波羅的海交易所Panamax T/C平均航線指數將於2022年8月26日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 波羅的海交易所Panamax T/C平均航線指數將於2022年9月23日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 波羅的海交易所 Supramax T/C 平均航線將於 2022 年 7 月 29 日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 波羅的海交易所 Supramax T/C 平均航線將於 2022 年 8 月 26 日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 波羅的海交易所 Supramax T/C 平均航線將於 2022 年 9 月 23 日到期（按市值計算的標的票面金額——美元 | ( | ) | ( | ) | ||||
| $ | ( | ) | $ | ( | ) | |||
參見合併財務 報表的附註。
36
ETF 經理集團大宗商品信託基金 I
合併運營報表
截至2023年6月30日止年度
| BREAKWAVE 乾貨 | BREAKWAVE | |||||||||||
| 配送 ETF | 運輸 ETF* | 合併 | ||||||||||
| 投資收益 | ||||||||||||
| 利息 | $ | $ | $ | |||||||||
| 開支 | ||||||||||||
| 贊助費 | ||||||||||||
| CTA 費用 | ||||||||||||
| 審計費 | ||||||||||||
| 税務準備費 | ||||||||||||
| 管理員/會計/託管人/過户代理費 | ||||||||||||
| 法律費用 | ||||||||||||
| 首席合規官費用 | ||||||||||||
| 首席財務官費用 | ||||||||||||
| 監管報告費 | ||||||||||||
| 經紀佣金 | ||||||||||||
| 分銷費 | ||||||||||||
| 新澤西州申請費 | ||||||||||||
| 保險費用 | ||||||||||||
| 上市和計算代理費 | ||||||||||||
| 營銷費用 | ||||||||||||
| 其他開支 | ||||||||||||
| 網站支持和營銷材料 | ||||||||||||
| 印刷和郵費 | ||||||||||||
| 批發支持費 | ||||||||||||
| 利息支出 | ||||||||||||
| 支出總額 | ||||||||||||
| 減去：豁免 CTA 費用 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||
| 減去：贊助商承擔的費用 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 淨支出 | ||||||||||||
| 淨投資收益（虧損） | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||
| 投資活動已實現和未實現的淨收益（虧損） | ||||||||||||
| 的淨已實現收益（虧損） | ||||||||||||
| 投資和期貨合約 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 未實現收益（虧損）的變化 | ||||||||||||
| 投資和期貨合約 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 已實現和未實現淨收益（虧損） | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 淨收益（虧損） | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | |||||
| * |
見合併財務報表附註。
37
ETF 經理集團大宗商品信託基金 I
操作的組合語句
截至2022年6月30日止年度
| BREAKWAVE 幹散裝 | BREAKWAVE | |||||||||||
| 運輸 ETF | 運輸 ETF | 合併 | ||||||||||
| 投資收益 | ||||||||||||
| 利息 | $ | $ | $ | |||||||||
| 開支 | ||||||||||||
| 贊助費 | ||||||||||||
| CTA 費用 | ||||||||||||
| 審計費 | ||||||||||||
| 税務準備費 | ||||||||||||
| 管理員/會計/託管人/過户代理費 | ||||||||||||
| 法律費用 | ||||||||||||
| 首席合規官費用 | ||||||||||||
| 首席財務官費用 | ||||||||||||
| 監管報告費 | ||||||||||||
| 經紀佣金 | ||||||||||||
| 分銷費 | ||||||||||||
| 新澤西州申請費 | ||||||||||||
| 保險費用 | ||||||||||||
| 上市和計算代理費 | ||||||||||||
| 營銷費用 | ||||||||||||
| 發行成本的攤銷 | ||||||||||||
| 其他開支 | ||||||||||||
| 網站支持和營銷材料 | ||||||||||||
| 印刷和郵費 | ||||||||||||
| 批發支持費 | ||||||||||||
| 利息支出 | ||||||||||||
| 支出總額 | ||||||||||||
| 減去：豁免 CTA 費用 | ||||||||||||
| 減去：贊助商承擔的費用 | ||||||||||||
| 淨支出 | ||||||||||||
| 淨投資收益（虧損） | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 投資活動已實現和未實現的淨收益（虧損） | ||||||||||||
| 的淨已實現收益（虧損） | ||||||||||||
| 投資、期貨和期權合約 | ||||||||||||
| 未實現收益（虧損）的變化 | ||||||||||||
| 投資、期貨和期權合約 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 已實現和未實現淨收益（虧損） | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 淨收益（虧損） | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | |||||
見 合併財務報表的附註。
38
ETF 經理集團大宗商品信託基金 I
淨資產變動合併表
截至2023年6月30日的年度
| BREAKWAVE 乾貨 | BREAKWAVE | |||||||||||
| 配送 ETF | 運輸 ETF* | 合併 | ||||||||||
| 年初淨資產 | $ | $ | $ | |||||||||
| 股票交易淨資產增加（減少） | ||||||||||||
| 的添加 | ||||||||||||
| 兑換 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 股票交易淨資產增加（減少） | ||||||||||||
| 運營淨資產增加（減少） | ||||||||||||
| 淨投資收益（虧損） | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||
| 已實現淨收益（虧損） | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 未實現淨收益（虧損）的變化 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 運營淨資產淨增加（減少） | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 年底淨資產 | $ | $ | $ | |||||||||
| * |
見合併財務報表附註。
39
ETF 經理集團大宗商品信託基金 I
淨資產變動合併報表
截至2022年6月30日的財年
| BREAKWAVE 乾貨 | BREAKWAVE | |||||||||||
| 配送 ETF | 運輸 ETF | 合併 | ||||||||||
| 年初淨資產 | $ | $ | $ | |||||||||
| 股票交易淨資產增加（減少） | ||||||||||||
| 的添加 | ||||||||||||
| 兑換 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 股票交易淨資產增加（減少） | ( | ) | - | ( | ) | |||||||
| 運營淨資產增加（減少） | ||||||||||||
| 淨投資收益（虧損） | ( | ) | - | ( | ) | |||||||
| 已實現淨收益（虧損） | ||||||||||||
| 未實現淨收益（虧損）的變化 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 運營淨資產淨增加（減少） | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 年底淨資產 | $ | $ | $ | |||||||||
見 合併財務報表的附註。
40
ETF 經理集團大宗商品信託基金 I
合併現金流量表
截至2023年6月30日的年度
| BREAKWAVE 乾貨 | BREAKWAVE | |||||||||||
| 配送 ETF | 運輸 ETF* | 合併 | ||||||||||
| 經營活動提供/使用的現金流 | ||||||||||||
| 淨收益（虧損） | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | |||||
| 調整淨收益（虧損）與經營活動提供/使用的淨現金： | ||||||||||||
| 投資的已實現淨收益（虧損） | ( | ) | ||||||||||
| 投資未實現淨收益（虧損）的變化 | ( | ) | ||||||||||
| 經營資產和負債的變化： | ||||||||||||
| 出售（購買）投資——淨額 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 應收訂閲減少 | ||||||||||||
| 應收利息增加 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||
| 未平倉期貨合約的應收賬款增加 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 未平倉期貨合約的應付金額增加 | ||||||||||||
| 應付贊助商款額增加（減少） | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 其他應計費用增加（減少） | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 經營活動提供的淨現金 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||
| 來自融資活動的現金流 | ||||||||||||
| 出售股票的收益 | ||||||||||||
| 在贖回股票時支付 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 融資活動提供/使用的淨現金 | ||||||||||||
| 現金和限制性現金淨增加（減少） | ( | ) | ||||||||||
| 現金和限制性現金，年初 | ||||||||||||
| 現金和限制性現金，年底 | $ | $ | $ | |||||||||
| 下表提供了合併資產負債表中報告的現金和 限制性現金的對賬情況，這些現金總和與 合併現金流量表中顯示的此類金額的總和。 | ||||||||||||
| 現金 | $ | $ | $ | |||||||||
| 經紀人持有的隔離現金 | ||||||||||||
| 現金 流量合併報表中顯示的現金和限制性現金總額。 | $ | $ | $ | |||||||||
| * |
見合併財務報表附註。
41
ETF 經理集團大宗商品信託基金 I
現金流合併報表
截至2022年6月30日的財年
| 防波幹散貨 | BREAKWAVE | |||||||||||
| 配送 ETF | 運輸 ETF | 合併 | ||||||||||
| 經營活動提供/使用的現金流 | ||||||||||||
| 淨收益（虧損） | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | |||||
| 調整淨收益（虧損）與經營活動提供/使用的淨現金： | ||||||||||||
| 投資的已實現淨收益（虧損） | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 投資未實現淨收益（虧損）的變化 | ||||||||||||
| 經營資產和負債的變化： | ||||||||||||
| 出售（購買）投資——淨額 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 應收利息增加 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 未平倉期貨合約的應收賬款減少 | ||||||||||||
| 未平倉期貨合約的應付金額增加 | ||||||||||||
| 減少預付費用 | ||||||||||||
| 應付贊助商款額增加（減少） | ||||||||||||
| 其他應計費用減少 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 經營活動提供的淨現金 | ||||||||||||
| 來自融資活動的現金流 | ||||||||||||
| 出售股票的收益 | ||||||||||||
| 在贖回股票時支付 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 融資活動提供/使用的淨現金 | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 現金和限制性現金淨增加（減少） | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 現金和限制性現金，年初 | ||||||||||||
| 現金和限制性現金，年底 | $ | $ | $ | |||||||||
| 下表提供了資產負債表中報告的現金 和限制性現金的對賬，這些現金總和與現金流量表 中顯示的此類金額的總和。 | ||||||||||||
| 現金 | $ | $ | $ | |||||||||
| 經紀人持有的隔離現金 | ||||||||||||
| 現金流量表上顯示的現金和限制性現金總額。 | $ | $ | $ | |||||||||
見 合併財務報表的附註。
42
ETF 經理集團大宗商品信託基金 I
合併財務報表附註
2023年6月30日和2022年6月30日
(1) 組織結構
ETF Managers Group I大宗商品信託基金（“信託”） 於2014年7月23日作為特拉華州的法定信託成立。該信託是根據特拉華州法定信託法 成立的系列信託，目前由兩個獨立的系列組成。BREAKWAVE DRY BULK SHIPPING ETF（“BDRY）是該信託基金的第一個系列， 是一個持續發行實益股票的大宗商品池，可以在紐約證券交易所Arca上買賣。信託的第二個 系列，BREAKWAVE TANKER SHIPPING ETF（“BWET”，每個基金都是 “基金”，與BDRY一起是 “基金”）， 也是一個持續發行實益股票的大宗商品池，可以在紐約證券交易所Arca上買賣。基金 由特拉華州的一家有限責任公司ETF Managers Capital LLC（“贊助商”）管理和控制。保薦人 在商品期貨交易委員會（“CFTC”）註冊為 “商品池運營商”（“CPO”） ，並且是美國國家期貨交易協會（“NFA”）的成員。Breakwave Advisors, LLC（“Breakwave”）已在美國商品期貨交易委員會註冊為 “大宗商品交易顧問”（“CTA”），並擔任基金的大宗商品交易顧問。
BDRY 於 2018 年 3 月 22 日開始投資業務。BDRY於2018年3月22日在紐約證券交易所Arca開始交易，交易代碼為 “BDRY”。
BDRY的投資目標是通過追蹤 投資組合（“BDRY Benchmark Portfolio”）的表現，為投資者提供在扣除BDRY費用和負債之前的幹散貨期貨價格每日變化的敞口，該投資組合由衡量幹散貨運費率的最近日曆的 季度期貨合約組成 （“運費期貨”）。每個參考指數均由總部位於倫敦的波羅的海交易所 Ltd.（“波羅的海交易所”）在每個英國工作日發佈，用於衡量特定尺寸的貨物 船——Capesize、Panamax或Supramax——的幹散貨運費率。三個參考索引如下：
| ● | Capesize：Capesize 5TC 指數； |
| ● | Panamax：Panamax 4TC 指數；以及 |
| ● | Supramax：Supramax 6TC 指數。 |
Capesize 5TC指數的價值在倫敦時間上午11點公佈 ，Panamax 4TC指數和Supramax 6TC指數的價值分別在倫敦時間下午1點公佈 。波羅的海交易所發佈的參考指數信息還包括每個參考指數中 中每個成分的組成部分和價值。路透社和/或其他主要市場數據供應商也廣泛傳播此類參考指數信息。
BDRY尋求通過將其幾乎所有資產投資於目前構成BDRY基準投資組合的貨運期貨來實現其投資目標 。BDRY Benchmark 投資組合包括所有到期的現有頭寸，並以現金結算。在任何給定的日曆季度中，BDRY Benchmark 投資組合逐漸將其頭寸增加到下一個日曆季度的三個月期，從而隨着頭寸的到期，貨運期貨市場的風險敞口保持不變。
BDRY基準投資組合在貨運期貨中僅維持多頭
頭寸。BDRY基準投資組合包括Capesize、Panamax和Supramax貨運期貨的組合。更具體地説，BDRY Benchmark 投資組合包括
43
在Freight Futures中建立頭寸時，
BDRY需要存入價值約為的初始保證金
BDRY的創建是為了為投資者提供一種具有成本效益的 和便捷的方式，讓他們接觸貨運期貨價格的每日變化。BDRY旨在用作多元化 機會，作為完整投資組合的一部分，而不是完整的投資計劃的一部分。
該基金將產生與其業務相關的某些費用。該基金將持有現金或現金等價物，例如美國國債或其他高信貸質量、短期固定收益 或類似證券，用於直接投資或作為美國國債工具的抵押品和其他流動性目的，並用於持續必要的 贖回。這些支出以及來自持有的現金和現金等價物的收入可能會導致 基金淨資產價值（“NAV”）的變化與基準投資組合的變化之間存在不完美的相關性， 因為基準投資組合不反映支出或收入。
基金尋求在 到期之前交易其頭寸；因此，自然市場力量可能會使基金在進行再平衡時付出代價。每當基金尋求重組頭寸時， 除非標的證券變動，否則期貨和期權價格可能會更高或更低。除非 標的證券的價格變動，否則這種價格差異將構成 “滾動收益”，並可能抑制基金 實現其投資目標的能力。
有幾個因素決定了 投資期貨合約頭寸的總回報。影響投資近月期貨 合約和每個月 “展期” 這些合約所產生的總回報的一個因素是當前近月合約 和下個月合約之間的價格關係。
當 認為合適時，CTA 將平倉現有頭寸，並將所得款項再投資於其他頭寸。也可以平倉以滿足兑換籃子的訂單 。
BWET 於 2023 年 5 月 3 日開始投資業務 。BWET於2023年5月3日開始在紐約證券交易所Arca上市，交易代碼為 “BWET”。
BWET的投資目標是通過跟蹤投資組合（“BWET基準投資組合”）的表現（“BWET Benchmark Portfolitio”）的表現，向 投資者提供在扣除基金費用和負債之前的原油油輪運費期貨價格每日變化的敞口， ，該指數主要由衡量原油運輸價格（“Freight 期貨”）的特定指數（“參考指數”）（“Freight 期貨”）的期貨合約組成。運費期貨反映了市場對未來原油運輸成本的預期。每個參考指數均由總部位於倫敦的波羅的海交易所有限公司（“波羅的海交易所”）在每個英國工作日發佈，用於衡量特定規模貨船類別和特定航線的原油租船費率 。兩個參考索引如下：
| ● | TD3C指數：波斯灣至中國，27萬噸貨物（超大型原油船或VLCC油輪）； |
| ● | TD20指數：西部 非洲至歐洲，13萬噸貨物（Suezmax Tankers） |
TD3C指數和TD20指數 的價值由波羅的海交易所於倫敦時間下午4點公佈。路透社、 彭博社和/或其他主要市場數據供應商也廣泛傳播此類參考指數信息。
44
該基金旨在通過將其幾乎所有資產投資於目前構成BWET基準投資組合的貨運期貨來實現其投資目標
。BWET Benchmark
投資組合包括TD3C和TD20運費期貨的組合。更具體地説，基準投資組合包括
BWET Benchmark 投資組合不包括 ，BWET 不投資掉期、未清算的遠期貨運或其他未通過交易所或清算所清算的場外衍生工具 。BWET可能持有Freight Futures的交易所交易期權。BWET基準投資組合由Breakwave維持 ，並將每年進行重新平衡。目前構成BWET基準投資組合的貨運期貨以及BWET的每日持倉量可在BWET的網站www.tankeretf.com上查閲。
在 Freight Futures 中建立頭寸時，
BWET 需要存入價值約為的初始保證金
BWET的創建是為了為投資者提供一種具有成本效益的 和便捷的方式，讓他們接觸貨運期貨價格的每日變化。BWET旨在用作多元化 機會，作為完整投資組合的一部分，而不是完整的投資計劃的一部分。
該基金將產生與其業務相關的某些費用。該基金將持有現金或現金等價物，例如美國國債或其他高信貸質量、短期固定收益 或類似證券，用於直接投資或作為美國國債工具的抵押品和其他流動性目的，並用於持續必要的 贖回。基金還可能從其持有的美國國債 或其他市場利率工具中獲得利息收入。這些支出和來自持有的現金和現金等價物的收入可能會導致基金淨資產價值（“NAV”）的變化與基準投資組合的變化之間存在不完美的相關性 ，因為基準 投資組合不反映支出或收入。
基金尋求在 到期之前交易其頭寸；因此，自然市場力量可能會使基金在進行再平衡時付出代價。每當基金尋求重組頭寸時， 除非標的證券變動，否則期貨和期權價格可能會更高或更低。除非 標的證券的價格變動，否則這種價格差異將構成 “滾動收益”，並可能抑制基金 實現其投資目標的能力。
有幾個因素決定了 投資期貨合約頭寸的總回報。影響投資近月期貨 合約和每個月 “展期” 這些合約所產生的總回報的一個因素是當前近月合約 和下個月合約之間的價格關係。
當 認為合適時，CTA 將平倉現有頭寸，並將所得款項再投資於其他頭寸。也可以平倉以滿足兑換籃子的訂單 。
(2) 重要會計政策摘要
(a) 會計基礎
隨附的基金合併財務報表 是根據美國公認的會計原則（“美國公認會計原則”）編制的。根據美國公認會計準則編纂第946條，每隻基金 都有資格成為財務報告的投資公司。
(b) 估計數的使用
根據美國公認會計原則編制合併財務 報表要求管理層做出估計和假設，這些估計和假設會影響合併財務報表之日報告的資產 和負債金額以及或有資產和負債的披露以及隨附的 附註。實際結果可能與這些估計值不同。在編制合併財務 報表時沒有使用重要的估計數。
45
(c) 現金
現金在資產負債合併報表 中顯示時，代表託管人的非隔離現金，不包括短期投資。
(d) 經紀人持有的現金
Breakwave註冊為 “大宗商品 交易顧問”，並以此身份為基金行事。基金與其FCM的安排要求基金通過將現金 存入大宗商品經紀人（定義見下文），來滿足與基金持有的期貨合約的價格走勢（正面和負面）相關的變動 保證金要求。這些金額在資產和負債合併報表 中顯示為經紀人持有的隔離現金。每隻基金存入現金或美國國庫債務（如適用），FCM須遵守美國商品期貨交易委員會 法規以及各種交易所和經紀商要求。每隻基金的存款與FCM的現金和美國國庫債務（如適用）以及未平倉期貨合約的未實現損益（變動保證金）的組合代表了每個 基金在其經紀交易賬户中的總權益。基金使用FCM持有的現金來滿足個別基金變動 的保證金要求。基金從存入FCM的現金中賺取利息，利息收入按應計制入賬。
(e) 財政期的最終淨資產價值
截至2023年6月30日和2022年6月30日止年度的基金創設和贖回基金份額的最終 淨資產價值的計算時間分別為美國東部時間 時間2023年6月30日和2022年6月30日下午4點。
儘管在計算最終資產淨值後，基金的股票可能會繼續 在二級市場上交易，但美國東部時間下午 4:00 是截至2023年6月30日和2022年6月30日止年度的創設或贖回籃子進行交易的最後機會 。
每股公允價值在紐約證券交易所Arca收盤時確定。
出於財務報告的目的，每隻基金根據其主要市場的最終收盤價估值 其投資頭寸。因此，這些 合併財務報表中的投資估值與計算基金截至2023年6月30日和2022年6月30日的最終創設/贖回資產淨值時使用的估值不同。
(f) 投資估值
短期投資，不包括美國國債 票據，按攤餘成本進行，該成本接近公允價值。由基金持有的美國國庫券的估值由獨立定價機構確定 ，其方法包括考慮以下因素：同等質量證券的收益率或價格、 息票、到期日和類型；交易商的價值指示；以及總體市場狀況。
期貨和期權合約的估值以該期貨和/或期權合約交易的適用交易所的最後結算價格 。
(
每隻基金都根據財務會計準則委員會（“FASB”）的公允價值計量和披露指導方針披露其投資的公允價值 ，該指南要求採用公允價值層次結構，優先考慮用於衡量公允價值的估值技術的投入。披露要求 建立了一個公允價值層次結構，區分了：（1）根據從基金獨立來源獲得的市場數據 得出的市場參與者假設（可觀察的投入）；（2）基金自己對市場參與者假設的假設 是根據當時現有的最佳信息（不可觀察的輸入）制定的。披露 要求層次結構定義的三個級別如下：
第一級：活躍 市場中申報實體在衡量之日能夠訪問的相同資產和負債的報價（未經調整）。
46
第二級：除報價之外的投入包括第一級中的 ，這些投入可以直接或間接地觀察到資產或負債。二級輸入包括以下內容：活躍市場中類似資產或負債的報價 價格、 不活躍的市場中相同或相似資產或負債的報價、資產或負債可觀察到的報價以外的投入，以及主要通過關聯或其他手段從可觀察的市場數據中得出或由其證實的投入（經市場證實的投入）。
第三級：資產或負債在計量 日不可觀察的定價輸入。如果不可觀察的投入 可用，則應使用不可觀察的投入來衡量公允價值。
在某些情況下，用於衡量 公允價值的投入可能屬於公允價值層次結構的不同級別。公允價值層次結構中整個公允價值 衡量標準所處的水平應根據對整個公允價值計量 具有重要意義的最低投入水平來確定。
當資產或負債的數量和活動水平顯著下降以及情況 表明交易不井然時，公允價值衡量還要求額外披露 。
下表使用公允價值層次結構彙總了截至2023年6月30日和2022年6月30日的BDRY投資估值 ：
| 2023年6月30日 | ||||||||||||
| 短期 投資 | 期貨 合約 | 總計 | ||||||||||
| I 級 — 報價 | $ | $ | ( | $ | ||||||||
a –
b –
| 2022年6月30日 | ||||||||||||
| 短期 投資 | 期貨 合約 | 總計 | ||||||||||
| I 級 — 報價 | $ | $ | ( | $ | ||||||||
a — 包含在資產負債合併報表中的證券投資 中。
b — 包含在合併的 資產負債表中未平倉期貨合約的應付賬款中。
等級之間的調動在報告期結束時確認 。在截至2023年6月30日和2022年6月30日的年度中，BDRY沒有認定來自1級、 2級或3級的轉賬。
下表使用公允價值層次結構彙總了截至2023年6月30日的BWET投資估值 ：
| 2023年6月30日 | ||||||||||||
| 短期 投資 | 期貨 合約 | 總計 | ||||||||||
| I 級 — 報價 | $ | $ | $ | |||||||||
a — 包含在資產負債合併報表中的證券投資 中。
b –
用於對投資進行估值的投入或方法 不一定表明與投資這些證券相關的風險。
47
(h) 投資交易和相關收益
投資交易記錄在交易 日期。所有此類交易均按已確定的成本記錄並按每日市場標記。未平倉期貨 合約的未實現損益反映在資產負債合併報表中未平倉期貨合約的應收賬款/應付賬款中，各期之間未實現損益的變化 反映在合併運營報表中。短期 證券和存入Marex Financial Ltd.的現金所賺取的基金利息每天累計，並在 合併運營報表中反映為利息收入（如適用）。
(i) 聯邦所得税
每隻基金均註冊為特拉華州法定 信託，出於美國聯邦所得税目的被視為合夥企業。因此，基金預計不會承擔美國聯邦 所得税義務；相反，每位受益所有人都必須考慮其在基金收入中的可分配份額、 收益、虧損、扣除額和其他項目，這些應納税年度以受益所有人的應納税年度結束，或在受益所有人的應納税年度內。
基金管理層審查了開放的 納税年度和主要司法管轄區，得出的結論是，與2023年6月30日和2022年6月30日的未來納税申報表中已採取或預計採取的不確定的 所得税頭寸相關的未確認税收優惠不存在納税義務。基金也不知道 在未來十二個月內，未確認的税收優惠總額有可能發生重大變化 。管理層將持續監測其所採取的税收狀況，以確定是否有必要根據以下因素調整其結論 ：包括但不限於財務會計準則委員會預期的指導方針的進一步實施以及對税法、法規及其解釋的持續分析 。基金的聯邦納税申報表在提交後的三年內須接受美國國税局 局的審查。
(3) 投資
(a) 短期投資
基金可以購買美國國庫券、機構 證券以及其他高信用質量的短期固定收益或類似證券，其原始到期日為一年或更短。 這些投資的一部分可用作基金期貨合約交易的保證金。
(b) 衍生工具的會計
為了實現每隻基金的投資目標 ，大宗商品交易顧問使用數學方法進行投資。使用這種方法，大宗商品交易顧問 確定其認為組合在一起應產生與 基金目標一致的投資頭寸的類型、數量和組合。
合併投資附表中披露了截至2023年6月30日和2022年6月30日的所有未平倉衍生品頭寸，這些未平倉頭寸相對於基金股東資本的名義價值 通常代表基金在整個報告期內未平倉頭寸對股東 資本的名義價值。與衍生品頭寸相關的交易量每天都在變化，因為 基金交易衍生品合約，以實現以名義價值表示的適當風險敞口，而股東 資本與符合適用基金投資目標的資本相比。
以下是對基金在報告期內使用的衍生工具 的描述，包括主要的標的風險敞口。
(c) 期貨合約
基金簽訂期貨合約是為了獲得基準投資組合價值變化的敞口 。期貨合約規定賣方有義務在指定的時間和地點交付（買方 接受）特定數量和類型的運費期貨合約的未來現金結算。國債期貨合約買方或賣方的合同義務 通常可以通過在指定交割日期之前在同一交易所或關聯交易所進行抵消性出售或購買 相同的期貨合約來履行。
48
簽訂期貨合約後，基金 必須存入並維持至少受交易影響 的交易所要求的初始保證金作為抵押品。正如資產負債合併報表 中所披露的那樣，初始保證金被隔離為經紀商持有的現金，其使用受到限制。根據期貨合約，基金同意從經紀人那裏獲得或向經紀人支付相當於期貨合約價值每日波動的現金 。此類收款或付款被稱為變動保證金，由基金記錄為未實現損益。基金將在期貨交易結束時實現收益或虧損。
期貨合約在不同程度上涉及市場風險（特別是運費期貨價格風險）和超過變動幅度金額的虧損敞口 個要素。 面值或合約金額反映了基金在特定類別工具中的總風險敞口程度。與使用期貨合約相關的其他 風險包括期貨合約價格變動 與標的證券的市值之間的關聯性不完善，以及期貨合約可能出現流動性不足的市場。對於期貨合約， 對基金的交易對手風險最小，因為期貨合約是在交易所交易，而交易所的清算所作為所有交易所交易期貨合約的 交易對手，為期貨合約提供保障，免遭違約。
BREAKWAVE 幹散貨運輸等
截至2023年6月30日 30日衍生工具的公允價值
| 資產衍生品 | 負債衍生品 | |||||||||||||
| 衍生品 | 資產和負債合併報表 | 公平 值 | 的合併聲明 資產和負債 | 公平 值 | ||||||||||
| 幹散貨指數利率 市場風險 | $ | |||||||||||||
| * |
BREAKWAVE 幹散貨運輸等
截至2022年6月30日 30日衍生工具的公允價值
| 資產衍生品 | 負債衍生品 | |||||||||||||
| 衍生品 | 的合併聲明 資產和負債 | 公平 值 | 合併
的聲明 資產和負債 | 公平 值 | ||||||||||
| 幹散貨指數利率 市場風險 | $ | |||||||||||||
| * | 代表合併資產負債表中報告的期貨合約的累計折舊。 |
BREAKWAVE 幹散貨運輸等
衍生工具對合並 運營報表的影響
截至2023年6月30日止年度
| 衍生品 | 衍生品收益（虧損）的位置 | 已實現 輸了 衍生品 已認可 在收入中 | 變化 未實現 確認的衍生品收益（虧損） 在收入中 | |||||||
| 幹散貨指數評級市場風險 | $ | ( | $ | ( | ||||||
2023年6月30日開盤的期貨合約表明了截至2023年6月30日止年度的活動。
49
BREAKWAVE 幹散貨運輸等
衍生工具對合並 運營報表的影響
截至2022年6月30日止年度
| 衍生品 | 衍生品收益（虧損）的位置 | 已實現 輸了 衍生品 已認可 在收入中 | 變化 未實現 確認的衍生品收益（虧損） 在收入中 | |||||||
| 幹散貨指數評級市場風險 | $ | $ | ( | |||||||
2022年6月30日開盤的期貨合約 表明了截至2022年6月30日止年度的活動。
防波油輪運輸 ETF
截至2023年6月30日 30日衍生工具的公允價值
| 資產衍生品 | 負債衍生品 | |||||||||||
| 衍生品 | 合併
的聲明 資產和負債 | 公平 值 | 的合併聲明 資產和 負債 | 公平 值 | ||||||||
| 原油油輪 指數利率市場風險 | $ | |||||||||||
| * |
防波油輪運輸 ETF
衍生工具對合並 運營報表的影響
截至2023年6月30日止年度
| 衍生品 | 衍生品收益（虧損）的位置 | 已實現 輸了 衍生品 已認可 在收入中 | 變化 未實現 確認的衍生品收益（虧損） 在收入中 | |||||||
| 原油油輪指數 評級市場風險 | $ | $ | ||||||||
2023年6月30日開盤的期貨合約 表明了2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間的活動。
(4) 協議
(a) 管理費
每隻基金向發起人支付贊助費（ “贊助費”），以考慮發起人為基金提供的諮詢服務。此外，每隻基金向大宗商品 交易顧問支付許可和服務費（“CTA費”）。
BDRY向贊助商支付年度贊助費，
每月拖欠一次，金額按以下兩者中較高者計算
50
根據承諾
，BDRY的CTA費用減免額為美元
BWET 每年向贊助商支付拖欠的贊助費
，金額按以下兩者中較高者計算
根據該承諾，BWET 的 CTA 費用豁免額為 $
基金目前累積每日
支出，最高不超過適用的支出上限，如果低於該上限，則按發起人確定的應計預算。在每個月底，
應計金額將按照發起人的假設匯給發起人，並負責支付超過基金各自支出上限的基金常規
運營、管理和其他普通費用，在
中，BDRY的總支出上限為$-
(b) 管理人、託管人、基金會計師和過户代理人
每隻基金都指定總部設在威斯康星州密爾沃基的全國性 銀行協會美國銀行作為託管人（“託管人”）。其關聯公司 U.S. Bancorp Fund Services 是基金的基金會計師（“基金會計”）、基金份額的過户代理人（“過户 代理人”）和基金的管理人（“管理人”）。它為基金提供某些管理和 會計服務，並代表基金編寫某些美國證券交易委員會、NFA和CFTC報告。（美國銀行和美國銀行基金 服務以下統稱為 “美國銀行”）。
51
每個
基金都同意向美國銀行付款
(c) 分銷商
每個
基金向ETFMG Financial LLC付款。（“分銷商”），贊助商的關聯公司，法定和批發
分銷服務以及相關管理服務的年費，金額以美元中較高者為準
BDRY
花了 $
BDRY
花了 $
(d) 商品經紀人
在英國註冊的Marex Financial Ltd. 是每隻基金的清算經紀人（“大宗商品經紀人”）。商品經紀人以清算經紀人的身份 執行和清算每隻基金的期貨交易，併為基金提供某些管理 服務。
基金支付相應的經紀佣金，包括適用的交易所費用、美國國家期貨協會（“NFA”）費用、 放棄費、pit 經紀費以及與美國商品期貨交易委員會 監管投資的交易活動相關的其他交易相關費用和開支。期貨合約的經紀佣金按半回合計算。
贊助商預計年度經紀佣金和費用不會超過
52
(e) 受託人
根據每隻基金威爾明頓信託公司
經修訂和重述的信託協議聲明（“信託協議”），每隻基金的受託人（“受託人”）是特拉華州每隻基金的唯一受託人。
受託人將接受特拉華州基金的法律程序送達，並將根據特拉華州
《法定信託法》提交某些文件。根據每隻基金的信託協議，發起人對基金業務的各個方面擁有獨家管理和控制權。受託人不對基金、基金的發起人或股東承擔任何其他責任。
受託人沒有義務或義務監督或監督保薦人的表現，受託人也不對保薦人的作為或不作為承擔任何責任。BDRY 產生了 $
(f) 例行發行、運營、管理和其他普通費用
贊助商根據BDRY的支出上限限制，在Breakwave免除BDRY的部分CTA費用後，
BDRY的所有例行發行、運營、管理和其他普通費用超出以下金額後支付了BDRY的所有常規發行、運營、管理和其他普通費用
Breakwave 對 BDRY 的
CTA 費用豁免額為 $
贊助商根據 BWET 費用上限限制，在
Breakwave 免除 BWET 的部分CTA費用後，支付了超過BWET的所有例行發行、運營、管理和其他普通費用
Breakwave 對 BDRY 的
CTA 費用豁免額為 $
此外，根據承諾（如附註
4a 所述），發起人假設的基金支出高於BWET支出上限的金額為美元
(g) 組織和產品成本
與組織BDRY和BWET以及分別於2018年3月22日和2023年5月3日開始投資業務時發行股票有關的費用 由發起人和Breakwave支付，沒有報銷。
因此， 所有這些費用均未反映在合併運營報表中。基金將承擔持續發行 股票的成本和持續的發行費用。此類持續發行成本將作為例行發行、運營、 管理和其他普通費用的一部分。這些費用將包括監管機構的註冊費以及與之相關的所有法律、會計、 印刷和其他費用。這些成本將記作遞延費用，然後在十二個月內按直線分攤為 支出，如果有必要，則在更短的時間內攤銷。
在截至2021年6月30日的
年度中，為了維持股票的持續發行，保薦人承諾註冊BDRY的額外股份
，其成本由基金承擔，合計美元
53
(h) 特別費用和開支
基金將支付所有額外費用和開支（如果有）。特別費用和開支是 非經常性且性質不尋常的費用和開支，例如法律索賠和責任、訴訟費用或賠償或其他意想不到的 費用。這種特殊的費用和開支，就其性質而言，在時間和金額上都是不可預測的。在截至2023年6月30日和2022年6月30日的 年中，BDRY沒有產生此類費用。在2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間，BWET沒有產生此類費用。
(5) 創作和兑換
每個
基金都會不時發行和贖回股票，但只能在一個或多個創建或贖回籃子中發行。創作或兑換籃子
是一個方塊
除了 在創建或贖回籃子中合計外，這些股票不是可贖回證券。因此，散户投資者通常無法直接從基金或與基金一起購買或贖回股票。相反，大多數散户投資者將在經紀人的協助下購買或賣出 二級市場的股票。因此，這些合併財務報表附註 中包含的某些信息，例如對創作和贖回徵收的交易費的提及，與散户投資者無關。
(a) 創作和兑換交易的交易費
在
創建和兑換一個或多個創作籃或兑換籃子的訂單中，授權參與者需要支付
$ 的交易費或 AP 交易費
(b)
BREAKWAVE 幹散貨運ETF
| 截至2023年6月30日止年度的股票交易摘要 | ||||||||
| 股份 | 淨資產增加 | |||||||
| 已售股票 | $ | |||||||
| 已兑換的股份 | ( | ) | ( | |||||
| 淨增量 | $ | |||||||
BREAKWAVE 幹散貨運ETF
| 截至2022年6月30日止年度的股票交易摘要 | ||||||||
| 股份 | 淨資產減少 | |||||||
| 已售股票 | $ | |||||||
| 已兑換的股份 | ( | ( | ||||||
| 淨減少 | ( | $ | ( | |||||
BREAKWAVE 油輪航運 ETF
| 2023年5月3日至2023年6月30日期間的股票交易摘要 | ||||||||
| 股份 | 淨資產增加 | |||||||
| 已售股票 | $ | |||||||
| 已兑換的股份 | ||||||||
| 淨增量 | $ | |||||||
54
(6) 風險
(a) 投資相關風險
每隻基金股票的 資產淨值與每隻基金持有的相應運費期貨投資組合、現金和現金等價物 的價值直接相關。這些資產價格的波動可能會對BDRY和BWET股票的投資 的價值和表現產生重大不利影響。過去的表現不一定代表未來的業績；對BDRY或BWET的全部或幾乎所有投資 都可能虧損。
BDRY和BWET股票的 資產淨值與每隻基金持有的期貨投資的價值直接相關，這些期貨投資受到即期租船利率變動的重大影響 。幹散貨船和原油油輪的租船費率波動不定，自歷史最高水平以來已大幅下降 ，未來可能會保持在較低水平或進一步下降。
期貨 和期權合約都有到期日。在合同到期之前或之後，BDRY和/或BWET可能需要簽訂價格高於或條款不如被替換合約的 替換合約（見下文 “負值 滾動風險”）。貨運期貨市場以現金結算已公佈的指數，因此 期貨合約沒有實物交割。
與其他期貨合約類似 ，Freight Futures 曲線的形狀可以是 “contango”（其中期貨曲線向上 傾斜，下一個期貨價格高於當前合約），也可以是 “向後”（下一個期貨價格都低於當前價格 ）。Contango曲線通常以負的滾動成本為特徵，因為假設手數相同，到期的合約價值低於下一個即期合約價值 。這意味着每個 週期展期合約時可能會蒙受損失（“負滾動風險”），並且此類損失與貨運期貨價格水平無關。
俄烏戰爭對全球經濟增長構成越來越大的風險。鑑於歐盟依賴俄羅斯的石油和天然氣出口，再加上全球此類大宗商品的剩餘產能 有限，對俄羅斯的重大經濟制裁對石油和天然氣價格產生了相當大的影響。能源價格大幅上漲，給嚴重依賴俄羅斯石油和天然氣出口的主要發達國家 帶來了巨大的通貨膨脹壓力。就BDRY而言，俄羅斯/烏克蘭地區的合併約佔全球穀物產量的四分之一，這是幹散貨船運輸的主要貨物之一，而該地區的煤炭和鐵礦石 出口也減少了。上述因素可能會對幹散貨運輸的需求產生重大負面影響， 而經濟增長放緩也可能對世界其他地區對幹散貨商品的需求產生負面影響，從而導致幹散貨運費降低 。
俄羅斯和烏克蘭之間的 衝突正在對包括穀物和煤炭在內的全球大宗商品價格產生深遠影響，穀物和煤炭是幹散貨運輸中最重要的兩種大宗商品。鑑於該地區在穀物和煤炭出口量中的重要性，長期 停工可能會導致運費大幅降低，從而導致運費期貨價格下跌和BDRY價值下降。 儘管煤炭供應可能來自其他地方，部分緩解了產量損失的負面影響，但全球 穀物產能有限，因此無法輕易緩解產量損失的影響。此外，最近的地緣政治動盪導致政府在大宗商品方面的保護主義加劇，如果這種趨勢持續下去， 從長遠來看，可能會導致全球大宗商品交易量下降。這種情況對幹散貨運輸的影響將是負面的 ，導致現貨費率降低，從而降低運費期貨價格和BDRY的價值下降。
以
BWET為例，俄羅斯和烏克蘭之間的衝突也對油價產生了深遠影響，從而對油輪費率產生了深遠影響
，並可能在未來幾年內繼續影響油輪費率水平。俄羅斯的佔比超過
此外，中華人民共和國（“中國”）佔石油需求的很大一部分，中國經濟 和政治環境的變化以及政府為監管其經濟而採取的政策可能會對油輪租船費率產生重大不利影響 ，從而對貨運期貨產生重大不利影響 。
55
(b) 流動性風險
在 某些情況下，例如 基金投資的期貨合約或金融工具的有序市場中斷，基金可能無法快速處置某些持股，也無法以代表有序市場中可能的市值 的價格處置某些持股。期貨和期權頭寸不能總是以所需的價格進行清算。當市場上的買入和賣出訂單數量相對較少時，很難以特定的價格執行 交易。市場混亂還可能 使清算頭寸變得困難。基金可能收購的大量頭寸增加了流動性不足的風險 ，這既使頭寸更難清算，也可能在嘗試清算時增加損失。這種情況 可能會使基金無法限制虧損、實現收益或與適用的基準投資組合實現高度相關性。
(c) 自然災害/流行病風險
自然災害 或環境災害，例如地震、火災、洪水、颶風、海嘯和其他與惡劣天氣相關的現象， 和包括流行病和流行病（例如新型冠狀病毒 COVID-19）在內的廣泛疾病，已經而且可能對經濟和市場造成嚴重破壞 ，最近導致並可能繼續導致市場波動加劇和市場大幅下跌 。此類自然災害和健康危機可能會加劇前面提到的政治、社會和經濟風險，並導致 受到影響的重要全球、地方和區域供應鏈出現嚴重故障、延誤、停工、社會孤立和其他中斷，從而可能對基金及其投資的經營業績產生相應的結果。不確定性 和恐慌氣氛，包括傳染性病毒或疾病的傳播，可能會對全球、區域和地方經濟產生不利影響， 減少潛在投資機會的可用性，增加進行盡職調查和建模 市場狀況的難度，從而有可能降低財務預測的準確性。在這種情況下，基金可能難以實現其投資目標，這可能會對業績產生不利影響。此外，此類事件可能對經濟 和市場造成嚴重幹擾，嚴重幹擾個別公司（包括但不限於基金的發起人和 第三方服務提供商）、行業、市場、證券和商品交易所、貨幣、利息和通貨膨脹率、信用評級、投資者情緒以及其他影響基金投資價值的因素的運營。這些因素可能導致 大幅的市場波動。交易所交易暫停和關閉，並可能影響基金完成贖回的能力 ，並以其他方式影響每隻基金的表現和基金在二級市場的交易。一場廣泛的危機也可能以目前不一定可以預見的方式影響全球經濟。無法預測此類事件將持續多長時間以及 它們會持續還是重演。這些事件的影響可能會對基金的業績產生重大影響， 導致基金蒙受損失。
(7) 損益分配和分配
根據 信託協議，分配基金的收入和支出 按比例計算根據截至上個月最後一個交易日收盤時 各自的百分比權益，每月在股東中間。分配給保薦人的任何超過保薦人資本餘額的虧損將根據股東各自在 適用基金中的權益佔股東總資本的百分比分配給股東。分配（單位兑換除外）可由贊助商全權決定 按比例計算依據股東的各自利益。
56
(8) 賠償
保薦人以自己的身份或作為發起人並代表基金簽訂了各種服務協議 ，其中包含各種陳述，或者提供了與服務提供商在提供符合基金最大利益的服務時承擔的某些風險相關的賠償條款 。截至2023年6月30日，基金尚未收到任何索賠或根據這些協議蒙受任何損失 ，預計此類損失的風險將微乎其微。
(9) 終止
除非在適用的招股説明書中描述的某些情況下提前終止，否則每隻基金的 期限是永久性的。
(10) 資產淨值和財務亮點
基金將酌情列出以下淨資產價值和財務摘要，這些淨資產價值和財務摘要分別與截至2023年6月30日和2022年6月30日止年度的已發行股票的投資業績有關。淨投資收入和總支出比率是使用平均淨資產計算的
。淨資產價值列報的計算方法是將每隻基金的淨資產除以平均每日
已發行股票數量。
| BREAKWAVE 乾貨 | BREAKWAVE | |||||||||||||||
| 航運等 | 航運等 | |||||||||||||||
| 截至6月30日的財年， | 截至6月30日的財年， | |||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 2023* | 2022 | |||||||||||||
| 資產淨值 | ||||||||||||||||
| 年初每股淨資產價值 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 淨投資收益（虧損） | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||
| 已實現和未實現淨收益（虧損） | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
| 淨收益（虧損） | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
| 每股淨資產價值，年底 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 每股市值，年底 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 與平均淨資產的比率** | ||||||||||||||||
| 費用比率**** | % | % | % | |||||||||||||
| 豁免/假設前的費用比率**** | % | % | % | |||||||||||||
| 淨投資收益（虧損） | ( | )% | ( | )% | ( | )% | ||||||||||
| 按資產淨值計算的總回報*** | ( | )% | ( | )% | % | |||||||||||
| 按市值計算的總回報*** | ( | )% | ( | )% | % | |||||||||||
| * | |
| ** | |
| *** | |
| **** |
(11) 後續事件
自
2023年8月14日起，發起人代表信託基金
和基金與Foreside Fund Services, LLC（“Foreside”）簽訂了營銷代理協議（“營銷協議”），根據該協議，Foreside向基金提供某些營銷
服務。每個基金為此類分銷服務和相關管理服務支付的年費約等於大約
發起人打算退出信託和基金的保薦人職務，並任命Amplify Investments LLC或關聯公司（“Amplify”） 作為信託的保薦人，從保薦人辭職（“保薦人替代者”）開始。此後，Amplify 將擔任信託的唯一讚助商，並打算開展信託和基金的業務。預計更換贊助商 將在2023年第四季度進行，但須遵守某些條件，包括但不限於Amplify 在美國商品期貨交易委員會註冊為首席財務官。預計更換保薦人不會以任何方式影響信託基金、其股東或對 基金股票的投資。
57
獨立註冊會計師事務所的報告
致贊助商和股東
ETF 經理集團大宗商品信託基金 I
對財務報表的意見
我們已經審計了以下內容：
| ● | 隨附的截至2023年6月30日和2022年6月30日Breakwave Dry Bulk Shipping ETF（“BDRY”）和Breakwave Tanker Shipping ETF（“BWET”）（統稱 “基金”）（統稱 “基金”）（以下簡稱 “基金”）的資產和 負債報表，包括基金的 投資表和信託的合併附表，相關的截至該日止年度的信託業務報表、淨資產和現金流變動以及相關附註； |
| ● | 隨附的一系列信託基金Breakwave Tanker Shipping ETF（“BWET”）的運營報表，包括2023年5月3日（生效日期）至2023年6月30日期間淨資產和現金流的變化以及相關附註； |
| ● | 以上統稱為 “財務報表”。 |
我們認為，財務報表按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則， 在所有重大方面公允列報了截至2023年6月30日和2022年6月30日的基金和信託的財務狀況以及截至該日止年度的運營業績和現金流。
意見依據
這些財務報表由基金和信託管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對基金和信託基金的 財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及 美國證券交易委員會和PCAOB的適用規章制度，我們必須在基金和信託方面保持獨立 。
我們根據 PCAOB 的標準 進行了審計。這些標準要求我們計劃和進行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報表 是否存在因錯誤或欺詐造成的重大錯報。公司無須對其財務報告的內部控制進行審計，也沒有聘請我們對其進行審計。作為審計的一部分，我們必須瞭解財務報告的內部 控制，但不是為了就該實體的內部控制 對財務報告的有效性發表意見。因此，我們沒有發表這樣的意見。
我們的審計包括執行程序以評估 財務報表出現重大錯報的風險，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序 。此類程序包括在測試的基礎上審查支持財務 報表中金額和披露內容的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和做出的重要估計，以及 評估財務報表的總體列報方式。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。
/s/withumSmith+Brown，P
自2014年以來，我們一直擔任信託和基金的審計師。
紐約，紐約
2023年9月26日
58
項目 9.會計師在會計和財務披露方面的變化和分歧。
不適用。
商品 9A。控制和程序。
披露 控制和程序
信託和基金維持披露控制和程序，旨在確保根據經修訂的1934年《證券交易法》（經修訂）提交或提交的信託定期報告中要求披露的重要信息得到記錄、 處理、彙總和報告。
正式任命的保薦人官員，包括其首席執行官和首席財務官，已經評估了信託和基金披露控制和程序的 有效性，得出的結論是，截至本10-K表年度報告所涉期末，信託和基金的披露控制和程序已生效。
管理層的 財務報告內部控制年度報告
發起人的管理層 代表信託和基金負責建立和維持對 財務報告的充分內部控制。信託和基金的內部控制系統旨在就已公佈財務報表的編制和公允列報向發起人 提供合理的保證。所有內部控制系統，無論設計多麼精良， 都有固有的侷限性。因此，即使是那些被確定為有效的系統，也只能為財務報表的編制和列報提供合理的保證。
保薦人的管理層 ，包括保薦人首席執行官馬修·布羅姆伯格和保薦人首席財務官約翰·弗拉納根 ，他們履行的職能與信託首席執行官和首席財務官 （如果信託有高管）相同，他們評估了截至2023年6月30日信託基金和基金對財務報告的內部控制的有效性 。在進行這項評估時，它使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會 於2013年發佈的內部控制——綜合框架中的標準。根據評估，管理層認為，截至2023年6月30日， 財務報告的內部控制對信託和基金有效。
財務報告內部控制中的 變更
在上一財季中，信託或基金對財務報告的內部控制沒有發生任何變化 對信託或基金對 財務報告的內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響。
商品 9B。其他信息。
在截至2023年6月30日的三個月 中，沒有一個 根據第10b5-1條或非第10b5-1條交易 安排（此類條款定義見1933年《證券法》第S-K條第408項）採用、修改或終止信託或基金的交易計劃。
商品 9C。有關阻止檢查的外國司法管轄區的披露。
不適用。
59
第三部分
項目 10.董事、執行官和公司治理。
贊助商及其管理層
信託基金和基金都沒有執行官。根據基金信託協議的條款，基金的事務 由發起人管理。贊助商的業務和事務由其首席執行官馬修·布羅姆伯格管理。
以下是 個人負責人，正如美國商品期貨交易委員會規則3.1中定義的那樣，贊助商：Samuel R. Masucci，III、Bernard Karol、Matthew J. Bromberg、John A. Flanagan。布羅姆伯格先生和弗拉納根先生因其職位而成為校長。Masucci 先生和卡羅爾先生之所以成為負責人，是因為他們擁有ETFMG的所有權。
John A. Flanagan。 弗拉納根先生擔任保薦人和信託基金的首席財務官。根據美國商品期貨交易委員會第3.1條的定義，弗拉納根先生於2015年1月8日被列為保薦人的委託人 。自2014年6月以來，弗拉納根先生一直擔任多系列交易所交易基金Absolute Shares Trust的 獨立受託人。自 2010 年 12 月以來，弗拉納根先生一直是 John A. Flanagan CPA, LLC 的總裁兼唯一所有者 。弗拉納根先生在2007年1月至2010年12月期間擔任交易所交易基金 發行商MacroMarkets LLC的首席財務官。
馬修 J. Bromberg。 Bromberg先生自2020年4月1日起擔任保薦人 的母公司交易管理人集團有限責任公司（“ETFMG”）的總法律顧問，自2022年9月1日起擔任ETFMG首席運營官，自2022年10月26日起擔任保薦人首席合規官，自2023年7月17日起擔任保薦人臨時首席執行官。2020年10月21日，他被美國商品期貨交易委員會第3.1條所定義的保薦人列為委託人 。在這些職位上，Bromberg先生對贊助商的業務和事務進行全面和積極的管理和控制，他負責ETFMG和贊助商 業務的所有法律事務，以及贊助商合規計劃的實施。布羅姆伯格先生自2020年4月1日起擔任ETFMG旗下的投資顧問子公司ETF Managers Group LLC的總法律顧問，自2022年10月26日起擔任ETF Managers Group LLC的首席合規官。2022年3月10日至2022年12月14日，他被列為ETF Managers Group LLC的負責人。他 在2019年9月至2020年3月期間擔任德滙律師事務所的合夥人，在那裏他為客户提供投資 管理和金融服務方面的諮詢。2016年2月至2019年9月，他還是註冊投資顧問的米靈頓證券公司和WBI Investments, Inc. 的總法律顧問，並於2015年8月至2016年1月在禮德律師事務所擔任合夥人 。
大宗商品 交易顧問
破浪
贊助商還與 Breakwave 簽訂了許可和服務協議。根據該協議，Breakwave已同意組建和維護BDRY和BWET基準投資組合，並許可贊助商使用BDRY和BWET基準投資組合。
Breakwave 是一家有限責任公司。以下個人是總裁、唯一的投資專業人士和負責人，該術語在 CFTC 第 3.1 條中定義 ：
John Kartsonas。約翰·卡爾索納斯是總部位於紐約的大宗商品交易諮詢公司 Breakwave Advisors LLC. 的負責人兼管理合夥人。卡爾索納斯先生於2017年5月17日被列為贊助商的負責人。自 2017 年 5 月 17 日起，他一直是 Breakwave 的註冊關聯人 和 NFA 準會員。從2017年至今，Kartsonas先生還擔任在納斯達克資本市場上市的國際航運公司 Seanergy Maritime 的董事。在此之前，卡爾索納斯先生於2012年10月至2017年1月在凱雷大宗商品管理公司擔任高級投資組合 經理。凱雷大宗商品管理公司是一家專注於大宗商品的投資公司，總部位於紐約， 隸屬於凱雷集團。他負責公司的航運和貨運投資。在任職期間，他管理着全球最大的貨運期貨基金之一 。Kartsonas 先生擁有羅切斯特大學西蒙商學院的工商管理碩士學位。
60
道德守則
發起人通過了《商業行為與道德守則》（“道德守則”），該守則適用於其所有高管（包括 高級財務官）和員工；贊助商的《道德守則》涵蓋管理信託 和基金的所有高管和員工。任何人都可以免費獲得《道德守則》的印刷本，只需與贊助商 簽訂合同，地址為：
ETF Managers Group 商品信託基金 I
c/o ETF Managers 資本有限責任公司
楓樹街 30 號
Suite 2
Summit， NJ 07901
項目 11.高管薪酬。
基金沒有員工、高級管理人員或董事，由發起人管理。保薦人的董事或高級管理人員均未從基金中獲得 報酬。
發起人每月向BDRY收取拖欠的管理費，金額等於BDRY每日資產淨值 的0.15％或12.5萬美元，以較高者為準。保薦人每月向BWET收取拖欠的管理費，金額等於BWET每日資產淨值的0.30％ 或50,000美元，以較高者為準。發起人已通過合同同意承擔基金的費用（不包括經紀費、利息支出和特別費用），以便在2025年3月31日之前將每隻基金的年度總支出限制在3.50％。截至2023年6月30日和 2022年6月30日的年度中，BDRY向保薦人支付的管理費分別為128,597美元和131,335美元。在2023年5月3日（ 開始運營）至2023年6月30日期間，BWET向發起人支付的管理費為8,083美元。
發起人還為 基金提供首席財務官、首席合規官、監管報告和批發支持服務。截至2023年6月30日的年度中，向BDRY提供的每項服務的費用如下，所有費用均已支付或應計， 2023年6月30日：
| 服務 | BDRY 金額 | |||
| 首席財務官 | $ | 24,999 | ||
| 首席合規官 | 24,999 | |||
| 監管報告 | 24,999 | |||
| 法律 | 45,002 | |||
| 批發支持 | 87,902 | |||
在2023年5月3日（開始運營）至2023年6月30日期間，向BWET提供的上述服務的 費用如下， 已於2023年6月30日支付或應計：
| 服務 | BWET 金額 | |||
| 首席財務官 | $ | 4,041 | ||
| 首席合規官 | 4,041 | |||
| 監管報告 | 4,041 | |||
| 法律 | 7.274 | |||
| 批發支持 | 3,209 | |||
除上述內容外，分銷商還向基金提供分銷服務。截至2023年6月30日止年度，支付給分銷商 的分銷服務費用為15,707美元，在2023年5月3日（開始運營） 至2023年6月30日期間，BWET支付給分銷商的分銷服務費用為2539美元。
61
項目 12.某些受益所有人的擔保所有權以及管理及相關股東事務。
某些受益所有人的安全 所有權。下表列出了截至2023年6月30日的股份，以及已知實益擁有信託任何系列已發行股份5％以上的每個人 的信息：
| 信託系列 | 姓名 和地址 of 有益 所有者 | 金額 和自然 of 有益的 所有權 | 的百分比 級 | |||||||||
| BDRY | — | — | — | % | ||||||||
| BEWET | Jane
街頭集團有限責任公司
250 維西街 六樓 紐約州紐約 10281 | 179,350 股 | 89.63 | % |
安全 管理所有權。
保薦人的董事或執行官中沒有一個 擁有基金的任何股份。
在控件中更改 。
發起人打算退出信託和基金的保薦人職務，並任命Amplify Investments LLC或關聯公司（“Amplify”）作為信託的保薦人，從保薦人辭職（“保薦人替代者”）開始。此後，Amplify將擔任 信託的唯一讚助商，並打算開展信託和基金的業務。預計更換贊助商 將在2023年第四季度進行，但須遵守某些條件，包括但不限於Amplify 在美國商品期貨交易委員會註冊為首席財務官。預計更換保薦人不會以任何方式影響信託基金、其股東或對 基金股票的投資。
項目 13.某些關係和關聯交易，以及董事獨立性。
某些 關係和相關交易
請參閲 第 11 項和第 12 項。
信託和基金均未達成任何超過12萬美元的交易，其中任何關聯人擁有直接或間接的重大利益 ，信託和基金也不打算進行任何此類交易。
導演 獨立性
由於 是非法人實體，註冊人沒有董事會。
項目 14.首席會計師費用和服務。
截至2023年6月30日和2022年6月30日止年度，其獨立審計師應計和/或向BDRY和BWET收取的服務 費用為 如下：
| 2023 | 2022 | |||||||
| 審計費 | $ | 98,000 | $ | 69,847 | ||||
| 與審計相關的費用 | - | - | ||||||
| 税費 | 221,641 | 461,064 | ||||||
| 所有其他費用 | - | - | ||||||
| 總計 | $ | 319,641 | $ | 530,911 | ||||
批准 獨立註冊會計師事務所的服務和費用
贊助商批准了 withumSmith+Brown、PC 向上述基金提供的所有服務。發起人預先批准了所有審計 ，並允許基金的獨立註冊會計師事務所提供非審計服務，包括所有聘用費和條款。
62
第四部分
項目 15.附錄和財務報表附表。
| 1. | 參見第33頁的財務 報表索引。 |
| 2. | 此處未提交財務報表 附表，因為 (i) 不需要此類附表或 (ii) 所需信息已在上述 財務報表中列報。 |
| 3. | 證物必須按 S-K 法規第 601 項提交 。 |
附錄 索引
下面列出的 是作為本10-K表年度報告的一部分提交或提供的證物（根據S-K法規第601項中分配給它們的編號 ）：
| 3.1(a) | 經修訂和重述的註冊人信託聲明和信託協議。（參照2015年1月12日提交的第333-199190號註冊聲明生效前第2號修正案納入。） | |
| 3.1(b) | 設立基金的文書。（參照2017年10月6日提交的第333-218453號註冊聲明生效前第1號修正案納入。） | |
| 3.1(c) | 經修訂和重述的信託信託聲明和信託協議附錄C。（參照2017年10月6日提交的第333-218453號註冊聲明生效前第1號修正案納入。） | |
| 3.1(d) | 設立基金的文書。（參照2022年8月17日提交的S-1表格，註冊聲明編號333-266945合併。） | |
| 3.2 | 註冊人的信任證書。（參照2017年10月6日提交的第333-218453號註冊聲明生效前第1號修正案納入。 | |
| 4.1 | 信託證券的描述。（參照信託基金於2019年9月30日提交的10-K表年度報告而納入。） | |
| 10.1 | 《授權參與者協議》的表格。（參照2015年1月28日提交的第333-199190號註冊聲明生效前第3號修正案納入。） | |
| 10.2 | 營銷代理協議。（參照信託基金於2017年4月12日提交的8-K表格最新報告而納入。） | |
| 10.3 | 《營銷代理協議》第1號修正案。（參照2018年3月6日提交的333-218453號註冊聲明生效前第3號修正案納入。） | |
| 10.4 | 《營銷代理協議》第2號修正案。（參照2018年3月6日提交的333-218453號註冊聲明生效前第3號修正案納入。） | |
| 10.5 | 《營銷代理協議》第3號修正案。（參照2023年3月30日提交的第333-266945號註冊聲明生效前第1號修正案納入。） | |
| 10.6 | 有關BDRY的許可和服務協議。（參照2018年3月6日提交的333-218453號註冊聲明生效前第3號修正案納入。） | |
| 10.7 | 有關BWET的許可和服務協議。（參照2023年3月30日提交的第333-266945號註冊聲明生效前第1號修正案納入。） | |
| 10.8 | 託管協議。（參照2015年1月28日提交的第333-199190號註冊聲明生效前第3號修正案納入。） | |
| 10.9 | 《託管協議》第1號修正案。（參照2018年3月6日提交的333-218453號註冊聲明生效前第3號修正案納入。） | |
| 10.10 | 《託管協議》第3號修正案。（參照2023年3月30日提交的第333-266945號註冊聲明生效前第1號修正案納入。） | |
| 10.11 | 基金管理服務協議。（參照2015年1月28日提交的第333-199190號註冊聲明生效前第3號修正案納入。） | |
| 10.12 | 《基金管理服務協議》第1號修正案。（參照2018年3月6日提交的333-218453號註冊聲明生效前第3號修正案納入。） | |
| 10.13 | 《基金管理服務協議》第3號修正案。（參照2023年3月30日提交的第333-266945號註冊聲明生效前第1號修正案納入。） |
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| 10.14 | 基金會計服務協議。（參照2015年1月28日提交的第333-199190號註冊聲明生效前第3號修正案納入。） | |
| 10.15 | 《基金會計服務協議》第1號修正案。（參照2018年3月6日提交的333-218453號註冊聲明生效前第3號修正案納入。） | |
| 10.16 | 《基金會計服務協議》第3號修正案。（參照2023年3月30日提交的第333-266945號註冊聲明生效前第1號修正案納入。） | |
| 10.17 | 過户代理服務協議。（參照2015年1月28日提交的第333-199190號註冊聲明生效前第3號修正案納入。） | |
| 10.18 | 《過户代理服務協議》第1號修正案。（參照2018年3月6日提交的333-218453號註冊聲明生效前第3號修正案納入。） | |
| 10.19 | 《過户代理服務協議》第3號修正案。（參照2023年3月30日提交的第333-266945號註冊聲明生效前第1號修正案納入。） | |
| 10.20 | 有關BDRY的費用減免協議。（參照信託基金於2022年9月6日提交的8-K表格最新報告而納入。） | |
| 10.21 | 有關BDRY的費用限制協議。（參照信託基金於2022年9月6日提交的8-K表格最新報告而納入。） | |
| 10.22 | 有關BWET的費用減免協議。（參照2023年3月30日提交的第333-266945號註冊聲明生效前第1號修正案納入。） | |
| 10.23 | 有關BWET的費用限制協議。（參照2023年3月30日提交的第333-266945號註冊聲明生效前第1號修正案納入。） | |
| 23.1 | 沙利文和伍斯特律師事務所的同意。（參照2021年3月23日提交的第333-254634號S-1表格註冊聲明納入。） | |
| 23.2 | Eversheds Sutherland（美國）LLP的同意（參照2023年3月30日提交的第333-266945號註冊聲明生效前第1號修正案納入。） | |
| 23.2 | WithumSmith & Brown, P.C. 對信託的同意（隨函提交。） | |
| 23.3 | WithumSmith & Brown, P.C. 對贊助商的同意。（參照信託基金於2022年4月28日提交的8-K表格最新報告而納入。） | |
| 31.1 | 註冊人首席執行官根據《交易法》第13a-14條和第15d-14條進行認證。（隨函附上。） | |
| 31.2 | 註冊人的首席財務官根據《交易法》第13a-14條和第15d-14條進行認證。（隨函附上。） | |
| 32.1 | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18章第1350條，由註冊人首席執行官進行認證。（隨函附上。） | |
| 32.2 | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18章第1350條，由註冊人的首席財務官進行認證。（隨函附上。） | |
| 101.INS | 內聯 XBRL 實例文檔。 | |
| 101.SCH | 內聯 XBRL 分類擴展架構文檔。 | |
| 101.CAL | 內聯 XBRL 分類擴展計算 Linkbase 文檔。 | |
| 101.DEF | 內聯 XBRL 分類法擴展定義 Linkbase 文檔。 | |
| 101.LAB | 內聯 XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔。 | |
| 101.PRE | 內聯 XBRL 分類法擴展演示 Linkbase 文檔。 | |
| 104 | 封面交互式數據文件（格式為 Inline XBRL，包含在附錄 101 中）。 |
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簽名
根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條的要求，註冊人已正式促使下列簽署人代表其簽署本報告 ，並獲得正式授權。
| ETF 經理集團大宗商品信託基金 I （註冊人） |
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| 來自： | 交易所買賣基金經理資本有限責任公司 | |
| 它的贊助商 | ||
| 來自： | /s/ Matthew J. Bromb | |
| 姓名： | 馬修·布羅姆伯格 | |
| 首席執行官 | ||
| 來自： | /s/ John A. Flanagan | |
| 姓名： | 約翰·A·弗拉納根 | |
| 首席財務官 | ||
日期： 2023 年 9 月 27 日
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