建議向公眾出售的大約開始日期：在本註冊聲明生效後，在切實可行的範圍內儘快開始。

如果只有在此表格上註冊的證券是根據股息或利息再投資計劃提供的，請選中下面的框。o

如果根據《1933年證券法》第415條的規定，本表格中登記的任何證券將以延遲或連續方式發售，但僅與股息或利息再投資計劃有關的證券除外，請勾選以下方框。x

如果此表格是為了根據證券法下的規則462(B)註冊發行的額外證券而提交的，請選中下面的框，並列出同一發行的較早生效註冊聲明的證券法註冊聲明編號。 o

如果此表格是根據證券法下的規則462(C)提交的生效後修訂，請選中以下複選框並列出同一產品的較早生效註冊聲明的證券法註冊聲明編號。o

如果此表格是根據《一般指示I.D.》或其生效後修訂的註冊聲明，並在根據證券法下的規則462(E)向證監會提交後即生效，請勾選以下複選框。o

如果此表格是根據《證券法》規則413(B)註冊額外的證券或其他類別的證券而根據一般指示ID提交的註冊聲明的生效後修訂，請勾選以下複選框。o

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的申報公司或新興成長型公司。見1934年法案第12b-2條中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義：

如果是新興成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守證券法第7(A)(2)(B)節規定的任何新的或修訂的財務會計準則。o

註冊人特此修改本《註冊説明書》，修改日期為必要的一個或多個日期，以推遲其生效日期，直至註冊人提交進一步的修訂，明確規定本《註冊説明書》此後將根據《1933年證券法》第8(A)條生效，或直至《註冊説明書》於證券和證監會根據上述第8(A)條決定的日期生效。

此招股説明書中的信息不完整，可能會更改。在提交給美國證券交易委員會的註冊聲明生效之前，我們不能出售這些證券。本招股説明書不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的司法管轄區徵求購買這些證券的要約。

美國石油基金是一家以有限合夥形式組織的交易所交易基金，發行在紐約證券交易所(NYSE Arca)交易的股票。USO的投資目標是其每股資產淨值(NAV)的每日百分比變化，以反映交付到俄克拉荷馬州庫欣的輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變化，該價格以特定的短期輕質低硫原油期貨合約(稱為“基準石油期貨合約”)的價格每日變化衡量，加上USO的抵押品持有賺取的利息，減去USO的費用。USO尋求通過投資實現其投資目標，以便在任何連續30個估值日期間，USO資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準石油期貨合約價格平均每日百分比變動的正負10% (10%)之內。

USO向其普通合夥人美國商品基金有限責任公司(“USCF”)支付管理費和運營成本。USO和USCF位於1850山。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。USO和USCF的電話號碼都是510.522.9600。為了讓一項假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設出售價格為每股63.64美元(截至2023年6月30日的資產淨值)，投資必須產生0.00%或0.00美元的回報。

USO是一種交易所交易基金。這意味着，決定買賣USO股票的大多數投資者通過他們的經紀人下交易訂單，可能會產生慣例的經紀佣金和手續費。股票在紐約證券交易所的交易代碼是“USO”，整個交易日都是以買入和要價買賣，就像其他公開交易的證券一樣。

股票最初被“授權參與者”購買後在紐約證券交易所Arca交易，這些機構公司通過USO的營銷代理Alps Distributors， Inc.(“營銷代理”)購買和贖回股票，每股10萬股，稱為“籃子”。籃子的價格等於市場營銷代理接受購買籃子的訂單當天100,000股的資產淨值(“NAV”)。每股資產淨值的計算方法是：以USO總資產的當前市值(紐約證交所收盤後)減去任何負債，然後將該總資產除以流通股總數。USO股票的發售是“盡力而為”的發售，這意味着營銷代理或任何授權參與者都不需要購買特定數量或美元的股票。USCF向市場營銷代理支付營銷費，其中包括固定的年度金額外加基於所售股票數量的獎勵費用。授權參與者不會從USO、USCF或其任何關聯公司獲得與出售股票相關的任何費用或其他補償。向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與本次股票發行相關的分銷相關服務的補償總額將不超過此次發行總收益的10%(10%) 。

投資者在當天從其經紀人處買賣股票時，可以相對於USO投資的基礎石油期貨合約的市值溢價或折價，這是因為二級交易市場上的供求力量與影響原油價格的力量密切相關，但與作為USO投資基準的石油期貨合約的影響力量並不完全相同。投資USO涉及的風險類似於直接投資於石油市場的風險，但它不是直接在石油市場進行交易的指標。投資USO還涉及下文所述的關聯風險和其他重大風險。2020年原油市場史無前例的波動表明，這些風險是真實存在的。在做出投資決定之前，您應該仔細考慮下面描述的風險。參見第10頁開始的“投資USO涉及的風險因素”。

根據1933年證券法(“1933年法”)，聯合包裹服務公司股票的發行在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)登記。是次發售將為持續發售，預計不會終止直至所有登記股份已售出或自最初發售日期起計三年(以較早者為準)。除非根據1933年法令的規則準許延長髮售期限，否則發售可能會暫時中止，但如並無合適的投資可供USO使用或實際可行，則發售可能會暫停。USO不是根據1940年《投資公司法》(“1940法案”)註冊的共同基金，不受1940年法案的監管。

美國證券交易委員會和任何州證券委員會都沒有批准或不批准本招股説明書中提供的證券，也沒有確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

USO是商品池，而USCF是商品池運營商，受商品期貨交易委員會(CFTC)和國家期貨協會(NFA)根據商品交易法(CEA)監管。

商品期貨交易委員會沒有傳遞參與這個集合的優點，也沒有就本披露文件的充分性或準確性通過。

您應仔細考慮您的財務狀況是否允許您加入商品池。在這樣做的過程中，您應該意識到，大宗商品利息交易可能很快導致巨大的損失和收益。此類交易損失可能會大幅降低資金池的資產淨值，從而降低您在資金池中的權益價值。此外，兑換限制可能會影響您撤回參與池的能力。

此外，商品池可能需要收取高額管理費、諮詢費和經紀費。受這些費用影響的那些池可能有必要賺取可觀的交易利潤，以避免其資產枯竭或耗盡。本披露文件在第9頁包含了對這一集合的每項費用的完整描述，並在第52頁包含了盈虧平衡所需的百分比回報報表。

本簡短聲明不能披露評估您參與此商品池所需的所有風險和其他因素。因此，在您決定加入此商品池之前，您應仔細閲讀本披露文件，包括第10頁對此投資的主要風險因素的描述。

您還應該知道，這個大宗商品池可能會交易外國期貨或期權合約。在位於美國以外的市場進行的交易，包括與美國市場正式掛鈎的市場，可能會受到相關法規的約束，這些法規可能會對聯營公司及其參與者提供不同的或減少的保護。此外，美國監管當局可能無法強制執行監管當局的規則或在非美國司法管轄區內的市場，在那裏可能對集合進行交易。

掉期交易與其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易條款和您的情況。然而，一般來説，所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。

高度定製的掉期交易尤其可能增加流動性風險，從而可能導致贖回暫停。由於基礎或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化，高槓杆交易可能會經歷重大的價值收益或損失。

在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到：掉期交易只有在原始各方相互同意並按照單獨協商的條款達成一致的情況下才能修改或終止。因此，商品池運營商可能無法修改、終止或抵消池的義務或池在預定終止日期之前面臨的與交易相關的風險。

招股説明書摘要

這只是招股説明書的摘要，雖然它包含有關USO及其股票的重要信息，但不包含或彙總本招股説明書中包含的有關USO和股票的所有重要信息和/或對您可能重要的信息。在作出有關股票的投資決定之前，您應閲讀完整的招股説明書，包括從第10頁開始的《投資USO涉及的風險因素》。有關已定義術語的詞彙表，請參閲附錄A。

美國石油基金有限公司(USO)是特拉華州的一家有限合夥企業，是一家大宗商品基金，持續發行可在紐約證交所Arca證券交易所(“NYSE Arca”)買賣的受益普通股。USO由特拉華州有限責任公司美國商品基金有限責任公司(“USCF”)管理和控制。USCF在CFTC註冊為CPO，是NFA的成員。

USO的投資目標和戰略

USO的投資目標是以其每股資產淨值(“NAV”)的每日百分比變化來反映交付到俄克拉荷馬州庫欣的輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變化，以特定的輕質低硫原油期貨合約(稱為“基準石油期貨合約”)價格的每日變化衡量，加上USO抵押品持有的利息，減去USO的費用。USO尋求通過投資來實現其投資目標，以便在任何連續30個估值日期間，USO資產淨值的平均每日百分比變動將在同一期間基準石油期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。因此，投資者應該意識到，即使USO每日資產淨值的變化與基準石油期貨合約每日價格的變化之間存在重大偏離，USO仍將實現其投資目標，前提是USO連續30個估值日的平均每日資產淨值百分比變化在基準石油期貨合約價格每日平均變化百分比的正負10%(10%)以內。

什麼是《基準石油期貨合約》？

基準石油期貨合約是指在紐約商品交易所(“NYMEX”)交易的輕質低硫原油期貨合約，即在10天內到期的近月合約，並在10天內轉換為下一個月到期的NYMEX期貨合約。從近月合約到下個月合約的變化發生在每個月的開始，並將與總淨資產在十天滾動期的每一天中大致成比例。

USO尋求通過主要投資於在NYMEX、ICE Futures Europe和ICE Futures U.S.(統稱為“ICE Futures”)或其他美國和外匯交易所(統稱為“Oil Futures”)交易的輕質低硫原油、其他類型原油、柴油取暖油、汽油、天然氣和其他基於石油的燃料的期貨合約(統稱為“石油期貨合約”)來實現其投資目標，並在較小程度上為遵守監管要求而採取風險緩解措施(包括USO、USO和USO可能採取的措施其他石油相關投資，例如石油期貨合約的現金結算期權、石油遠期合約、結算掉期合約及非交易所交易(“場外交易”或“場外交易”)交易(“場外交易”或“場外交易”)，以石油及其他以石油為基礎的燃料、石油期貨合約及指數為基礎的交易(統稱為“其他石油相關投資”)。USCF目前預計的市場狀況可能導致USO投資於其他石油相關投資，包括但不限於允許USO獲得更大流動資金或以更優惠的價格執行交易。為方便起見，除非另有説明，否則石油期貨合約和其他石油相關投資在本招股説明書中統稱為“石油權益”。

USCF 認為，市場套利機會將導致USO在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化，以密切跟蹤USO每股資產淨值按百分比的每日變化，但不能保證這一點。 USCF進一步認為，基準石油期貨合約價格的每日變化在歷史上密切跟蹤輕質低硫原油現貨價格的每日變化。USCF認為，這些關係的淨影響將是： USO在紐約證交所Arca的股票按百分比計算的每日價格變化將密切跟蹤按百分比計算的每桶輕質低硫原油現貨價格的每日變化加上USO抵押品所賺取的利息減去USO的費用。投資者應該知道，USO的投資目標是不使其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於輕質低硫原油現貨價格或基於輕質低硫原油的任何特定期貨合約，也不是USO的投資目標是其資產淨值的百分比變化，以反映某一特定期貨合約價格在一段時間內的百分比變化不止一天 這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量可能會影響和已經影響對USO股票的投資相對於假設的原油直接投資的總回報，而且在未來，USO股票的市場價格和輕質低硫原油現貨價格之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到，上述披露忽略了與實際擁有和儲存原油相關的潛在成本，這可能是巨大的。)

2020影響USO實現其投資目標的方式的發展

在2020年春季之前，USO通過主要投資基準石油期貨合約和在NYMEX和ICE Futures交易的與基準石油期貨合約到期月份相同的輕質低硫原油石油期貨合約來實現其投資目標。2020年春季，原油市場和石油期貨市場出現了顯著的市場波動。造成這種波動的原因是新冠肺炎大流行、相關的供應鏈中斷以及產油國之間關於原油潛在產量限制的爭端，以及相應的原油需求暴跌和陸上原油儲存不足。這種波動導致的某些情況導致USO投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約。這些情況包括：

需要遵守監管要求(包括但不限於紐約商品交易所施加的責任級別和頭寸限制，以及法定或監管的限制)；

市場條件(包括但不限於允許USO獲得更大流動性 (即流動性要求)或以更有利的定價執行交易)；和

風險緩解措施，包括USO和USO期貨委員會商家採取的措施，限制USO投資於特定的原油期貨合約。

這些條件嚴重限制了USO將相當一部分資產投資於基準石油期貨合約和同月的某些其他石油期貨合約的能力，例如在洲際交易所期貨交易的現金結算但基本相似的石油期貨合約(“ICE WTI合約”)。

因此，USO投資於，並從那時起繼續投資於在基準石油期貨合約之後的幾個月到期的其他許可石油期貨合約。USO還投資並繼續投資於其他獲準投資，包括其他與石油相關的投資，包括場外掉期。此外，在2020年春季，USO不得不比過去更頻繁地重新平衡和調整其投資組合中的類型的持股。

從2023年9月的每月滾動開始，到2024年1月結束，USO的意圖是開始過渡其投資組合，以便主要投資於基準石油期貨合約，這與USO在2020年春季之前的投資戰略一致。然而，USO已經並將繼續有能力投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和其他石油相關投資，如場外掉期，如果市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或其他因素要求USO為實現其投資目標而這樣做，USO可能會投資於基準石油期貨合同以外的石油期貨合同，和/或其他與石油相關的投資。作為結果或對上述任何因素的響應。此外，USO可能需要將其投資組合中的很大一部分以現金形式持有超過其歷史持有的現金比例，原因包括(但不限於)應對市場狀況變化的需要、監管要求或風險緩解措施或滿足潛在保證金要求的需要。

USO將繼續在其網站上披露其日終投資組合，Www.uscfinvestments.com。USO網站上披露的當日結束投資組合將反映在基準石油期貨合約之外對石油期貨合約的任何投資，和/或根據市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或其他因素進行的其他石油相關投資。

USO購買基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和/或其他與石油相關的投資(如果有的話)取決於各種因素，包括USO對期貨合約的投資相對於到期月份的多樣化以及特定合約的現行價格波動。USCF不使用發佈買入和賣出指令的技術交易系統。相反，USCF採用量化方法，即每次出售創造籃子時，USCF購買的石油權益的總市場價值接近於發行創造籃子時收到的國債和/或現金的金額。雖然USCF對NYMEX石油期貨合約進行了大量投資，但出於各種原因，包括確定原油市場風險敞口的能力、頭寸限制或其他監管要求限制USO的持有量以及市場狀況，USO已經並可能繼續投資於在其他交易所交易的石油期貨合約，並投資於其他與石油相關的投資。就USO投資於其他石油相關投資而言，它優先投資於在經濟上與基準石油期貨合約相當的合同和工具，包括滿足此類標準的清算掉期，然後在較小程度上投資於其他類型的清算掉期和其他合約、工具和非清算掉期，如場外掉期。

對石油期貨合約的投資超出基準石油期貨合約和其他石油相關投資，可能導致USO投資的表現與基準石油期貨合約之間的偏離較大如果USO的投資主要由基準石油期貨合約組成，並且USO股價的變化可能無法跟蹤基準石油期貨合約價格的變化，在連續30天的任何期間內，USO的投資可能無法跟蹤基準石油期貨合約價格的變化，如果USO的投資主要由基準石油期貨合約組成，則會出現這種情況。

未利用USO 。儘管根據其有限責任協議允許這樣做，但USO沒有也不打算通過借款或其他方式利用其資產，並相應地進行投資。與前述一致，USO的投資將考慮到USO需要保持充足的流動資金以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免USO被槓桿化。如果市場情況需要，這些降低風險的程序，包括改變USO的投資，可能會在短時間內發生。

USO不會也不會借錢或使用債務來履行其投資的保證金或抵押品義務，但如果USO持有的資產不足，不僅可以滿足此類投資所需的當前，而且未來的保證金或抵押品義務，USO 可能會變得槓桿化。如果USO持有值小於零的資產，則可能會發生這種情況。

USCF 努力使USO持有的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由USO持有的，還是作為保證金或其他抵押品入賬的，在任何時候都接近其根據其石油期貨合約和其他與石油相關的投資所承擔的義務的總市值。

USO 可能會暫時限制創建籃子的提供。USO可決定通過向其授權購買者提供創建籃子來限制其股票的發行，以便允許其以滿足其投資目標的方式將出售其創建籃子的收益再投資於當前允許的資產。

USO將通過提交當前的8-K表格報告向市場宣佈其是否打算限制創建籃子的提供以使其能夠以滿足其投資目標的方式將出售其創建籃子的收益更好地再投資於當前可用的許可資產。USO將按照收到訂單的順序來考慮接受創建籃子訂單。在有限發售創設籃子期間，USO將繼續接受授權買家通過贖回籃子贖回其股票的請求。在此期間，USO將繼續按照此處披露的參數進行投資。如果USO確定USO無法通過投資石油期貨合約和其他石油相關投資來合理地實現USO的投資目標，它可以繼續限制USO增發股份的請求，直到它確定有適當的投資可用為止。看見,投資USO-USO涉及的風險因素可能決定，為了允許其以滿足其投資目標的方式將其創建籃子的銷售收益再投資於當前允許的資產，它可以限制或暫停其創建籃子的報價。

投資USO的本金投資風險

投資USO涉及一定程度的風險。下面總結了您可能面臨的一些風險。從第10頁開始，將對這些風險進行更廣泛的討論。

投資風險

投資者可以選擇使用USO作為間接投資原油的一種方式。投資USO涉及的風險與直接投資石油市場的風險類似，但它不是直接在石油市場進行交易的指標。投資USO還涉及下文所述的關聯風險和其他重大風險。原油行業存在潛在的重大風險和危險，可能導致原油價格大幅波動。原油市場在2020年春季發生的前所未有的波動表明，這些風險是真實存在的。在作出投資決定之前，您應仔細考慮下面所述的風險。投資USO包括以下投資風險：

USO股票的資產淨值與基準石油期貨合約的價值和USO持有的其他資產直接相關，這些資產價格的波動可能對USO股票的投資產生重大不利影響。過去的業績不一定預示着未來的結果；對USO的全部或幾乎所有投資都可能損失。

原油需求與總體經濟增長率密切相關。

可能影響原油需求從而影響原油價格的其他因素包括：能源效率的技術改進；季節性天氣模式，這會影響與供暖和降温相關的原油需求；提高替代能源的競爭力到目前為止，在沒有政府補貼或授權的情況下，這些替代能源通常無法與石油競爭。以及改變燃料選擇的技術或消費者偏好的變化，例如轉向替代燃料或電動交通以及個人收入水平的廣泛變化。

原油價格也因影響原油供需的諸多因素而異，包括與戰爭、恐怖主義行為和國家間緊張關係有關的地緣政治風險。

原油的供應和需求也可能受到利率變化、通貨膨脹和其他當地或地區市場狀況的影響，以及替代能源的開發。

價格波動可能會導致您的投資全部損失。

俄羅斯入侵烏克蘭，以及美國和其他國家對俄羅斯等國實施制裁，導致許多商業部門中斷，造成重大的市場混亂，可能導致某些大宗商品價格的波動加劇，並可能導致USO的資產淨值或股價波動。

新冠肺炎和其他傳染病疫情可能會對聯合存儲投資的估值和業績產生負面影響。

USO和基準石油期貨合約的歷史表現並不代表未來的表現。

關聯風險

如下文所述，對USO的投資包括以下關聯風險：

投資USO可能只會帶來很小的多元化收益，甚至根本沒有。因此，在下跌的市場中，USO可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者可能在投資USO時蒙受損失，同時與其他資產類別發生損失。

投資者買賣股票的市場價格可能遠低於或高於資產淨值。

USO資產淨值的每日百分比變化可能與基準石油期貨合約價格的每日百分比變化無關。

基準石油期貨合約價格的每日百分比變化可能與原油現貨價格的每日百分比變化不相關。

投資USO不是投資石油市場的指標，基準石油期貨合約價格或USO資產淨值的每日百分比變化可能與輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變化無關。

石油期貨市場中被稱為“現貨溢價”和“期貨溢價”的自然力量可能會增加USO的跟蹤誤差和/或對總回報產生負面影響。

責任交易所設定的級別、頭寸限制和每日價格波動限制有可能導致跟蹤誤差，因為它限制了USO的投資，包括其完全投資於基準石油期貨合約的能力，這意味着股票價格的變化可能與基準石油期貨合約的價格變化有很大差異。

USO的FCM實施的風險緩解措施可能會限制USO的投資，包括其完全投資於基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的能力，從而可能導致跟蹤錯誤。這意味着USO股票價格的變化可能與基準石油期貨合約的價格變化有很大差異。

就投資者將USO用作間接投資原油的方式而言，USO在紐約證交所Arca的股票按百分比計算的每日價格變化可能不會密切跟蹤輕質低硫原油現貨價格按百分比計算的每日變化。如果在紐約證交所Arca交易的股票價格與USO的資產淨值沒有密切關聯，USO資產淨值的變化與基準石油期貨合約的價格變化沒有密切的關聯，或者基準石油期貨合約的價格變化與原油的現貨或現貨價格的變化沒有密切的關聯，就可能發生這種情況。這是一種風險，因為如果這些相關性不存在，投資者可能無法將USO用作間接投資原油或對衝原油相關交易中的損失風險的一種具有成本效益的方式。

構成基準石油期貨合約的近月合約和下個月合約之間的價格關係將會有所不同，並可能影響USO資產淨值隨時間的總回報。如果近月合約的價格低於次月合約的價格(在期貨市場上被稱為“期貨溢價”)，則如果沒有原油價格整體走勢的影響，基準石油期貨合約的價值將在接近到期時下降。在近月合約價格高於下個月合約價格的情況下(這種情況在期貨市場上被稱為“現貨溢價”)，如果沒有原油價格整體變動的影響，基準合約的價值將隨着到期時間的臨近而上升。期貨溢價和現貨溢價可能存在，並被放大到下一個月之後的一個月或更多個月，以及在某些市場條件下。期貨溢價和現貨溢價也會影響USO對其他石油期貨合約的投資回報因為它們與其他不同到期日的石油期貨合約的價格關係，這反過來又可能影響USO資產淨值隨時間的總回報。

市場狀況、監管要求和風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施) 等因素可能會限制USO將其大部分資產投資於基準石油期貨合約的能力。在這種情況下，如果USO認為根據市場狀況和監管要求這樣做是合適的，它可以投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和其他與石油相關的投資，如場外掉期。與USO的投資主要由基準石油期貨合約組成的情況相比，此類投資可能導致USO的投資與基準石油期貨合約之間的業績之間的偏差更大，而且USO股價的變化可能無法跟蹤基準石油期貨合約價格的變化，在任何連續30個估值日的期間內，USO的百分比變化幅度都不會像 USO的投資主要由基準石油期貨合約組成的情況那樣小。

税務風險

USO是根據其有限合夥協議(LP 協議)和適用的州法律的規定以有限合夥形式組織和運營的，因此，與傳統共同基金相比，其税務處理更為複雜。投資USO包括以下税務風險：

投資者的納税義務可能超過其股票的分派金額(如果有的話)。

投資者的應税收入或損失的可分配份額可能不同於經濟收入或股票損失。

與股票有關的收入、收益、扣除、虧損和信用項目可以重新分配用於美國聯邦所得税，而USO可能需要繳納美國聯邦所得税税，如果美國國税局(“IRS”)不接受USO在分配這些項目時應用的假設和慣例，可能會對投資者造成不利影響。

出於美國聯邦所得税的目的，USO 可以被視為一家公司，這可能會大幅降低股票價值。

USO 按照有限責任協議的規定和適用的州法律以有限合夥形式組織和運營，因此，USO的税務處理方式比傳統共同基金更為複雜。

如果要求USO對任何非美國股東代扣代繳税款，則此類代扣代繳費用可由所有股東承擔。

美國聯邦所得税法變化對USO的影響尚不確定。

場外交易(“OTC”) 合同風險

USO 還可以投資於其他與石油相關的投資，其中許多是談判或“場外”合同，流動性不如石油期貨合約，並使USO面臨其交易對手可能無法履行其對USO的義務的信用風險。對USO的投資包括以下場外合同風險：

USO 將承擔由USO簽訂或由特殊目的或結構化工具持有的場外合同交易對手的信用風險。

與交易活躍的金融工具相比，場外衍生品的估值可能不那麼確定。

USO在場外交易合同下的權利可能會受到法規的限制。

使用掉期協議可能使USO面臨提前終止風險，這可能導致 USO遭受重大損失。

其他風險

無論USO是否盈利，USO都要支付費用和開支。

與共同基金、商品池或其他投資池不同，共同基金、商品池或其他投資池管理其投資以實現收入和收益並將這些收入和收益分配給其投資者，USO通常不向股東分配現金。如果您需要從USO獲得現金分配來為您在USO的收入和收益中的份額繳税，或者出於任何其他原因，您不應投資USO。

您無權參與USO的管理，必須依靠USCF的職責和判斷來管理USO。

USO受到涉及USCF、各種商品期貨經紀商和“授權參與者”的實際和潛在內在衝突的直接購買和贖回籃子股票的機構公司的影響。USCF的官員、董事和員工不會將他們的時間專門用於USO。USCF的人員是可能與USO競爭其服務的其他實體的董事、高級職員或員工，包括USCF管理的其他商品池(相關公共基金)。USCF可能會在其對USO和這些其他實體的責任之間發生衝突。由於這些關係和其他關係，參與USO的各方有經濟動機以不符合USO和股東最佳利益的方式行事。此外，投資USO還包括以下其他風險：

USO 未加槓桿，但如果其資產不足以完全滿足與其投資相關的保證金或抵押品要求，則可能加槓桿。

USO 可能會暫時限制創建籃子的提供。

USO的某些投資可能是非流動性的，這可能會在任何時候或不時給投資者造成巨大損失。

USO 不是主動管理的，其投資目標是跟蹤基準石油期貨合約，以便在任何連續30個估值日的期間內，USO資產淨值的平均每日百分比變化將在正負10%(10%)以內基準石油期貨合約價格在同一時期內的平均每日百分比變動。

USO 可能不符合紐約證交所Arca的上市標準，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。

紐約證交所可能會暫停USO股票的交易，這可能會對投資者出售股票的能力造成不利影響。

USO股票的流動性也可能受到授權參與者退出參與的影響，這可能會對股票的市場價格產生不利影響。

非授權參與者的股東只能在二級交易市場買賣其股票，與二級市場交易相關的條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

由於缺乏活躍的USO股票交易市場，投資者在出售股票時對USO的投資可能會出現虧損。

如果USO 的資產不足以完全滿足其保證金或與其投資相關的抵押品要求，則USO 可能被槓桿化。

有限合夥人和股東不參與USO的管理，也不控制USCF，因此他們對影響USO的基本事項沒有任何影響力。

在某些情況下，有限合夥人可能承擔有限責任，包括可能對錯誤分發的退回負有責任。

USCF的有限責任公司協議為非管理董事提供了有限的授權，USCF的母公司可以解除USCF的任何董事，該母公司由MaryGold Companies，Inc.(前身為禮賓技術公司)全資擁有。一家控股的上市公司，其中大部分股份由Nicholas D.Gerber以及他的其他家族成員和某些其他股東擁有。

存在這樣一種風險，即USO無法賺取足以彌補其必須支付的費用和費用的交易收益，因此USO可能無法賺取任何利潤。

USO 需要進行廣泛的監管報告和合規。

監管變化或行動，包括新立法的實施，不可能預測，但可能會對USO產生重大不利影響。

USO 不是註冊投資公司，因此股東不受1940年法案的保護。

在國際市場交易可能使USO面臨信貸和監管風險。

USO 和USCF可能存在利益衝突，這可能允許它們偏袒自己的利益而損害股東利益。

USO 可能隨時終止並導致投資者投資的清算和潛在損失，並可能擾亂投資者投資組合的整體到期日和時機。

USO 預計不會進行現金分配。

USO 之前沒有進行過任何現金分配，打算將任何已實現的收益再投資於其他石油權益，而不是將現金分配給有限合夥人或其他股東。因此，與共同基金、商品池或其他投資池積極管理其投資以實現其投資活動的收入和收益並將這些收入和收益分配給其投資者不同，USO 通常不會將現金分配給有限責任合夥人。如果投資者需要從USO獲得現金分配來為其在USO的收入和收益中的份額繳税，或者出於任何其他原因，則投資者不應投資於USO。儘管如此，雖然USO不打算進行現金分配，但其直接持有或作為保證金入賬的投資收入可能會達到值得分配的水平，例如，在不需要這些收入來支持其在石油方面的基本投資的水平，投資者對對這些收入徵税而沒有收到可用於支付此類税收的分配做出不利反應。如果這筆收入變得相當可觀，則可以進行現金分配。

短時間內意外的贖回籃子請求數量可能會對USO的資產淨值產生不利影響。

暫停授權參與者購買創建籃子的能力可能會導致USO的資產淨值與其交易價格有實質性差異。

USO 可以確定，為了使其能夠以符合其投資目標的方式將其創建籃子的銷售收益再投資於當前允許的資產，它可以限制其創建籃子的報價。

在利率上升的環境下，USO可能無法以現行利率進行充分投資，直到任何當前國庫券投資到期，以避免虧本出售這些投資。

USO 投資政府貨幣市場基金可能會賠錢。

清算經紀商的倒閉或破產可能導致USO資產的重大損失，並可能損害USO執行交易的能力。

USO託管人的失敗或破產可能導致 USO資產的重大損失。

由於技術使用的增加，有意和無意的網絡攻擊構成了運營和信息安全風險。

USO的投資回報可能會受到氣候變化和温室氣體限制的負面影響。

USO 和USCF是集體訴訟、衍生訴訟和其他訴訟的主體。鑑於訴訟事項涉及的固有不確定性，這起訴訟的不利結果可能會對USO和USCF的財務狀況產生重大不利影響。

USO的費用和支出

此表介紹瞭如果您購買並持有USO股票可能需要支付的費用和開支。請注意，您可能會因購買和出售USO的股票而支付經紀佣金，這些佣金並未反映在表格中。授權參與者將支付適用的創作和兑換費。看見“股份的設立及贖回-創建和贖回交易費，“ 第80頁。

年度基金運營費用 (您每年支付的費用佔投資價值的百分比)

管理費	0.45	%⁽¹⁾
經銷費	無
其他基金開支	0.15	%⁽²⁾
年度基金運營費用總額	0.60	%

(1)

根據合同，USO 有義務向USCF支付相當於每年0.45%的管理費，這筆管理費是根據其平均每日總淨資產計算的，並按月支付。

(2)

基於截至2022年12月31日的年度金額。下表顯示了以美元為單位的各項費用金額。如本表所示，(I)專業開支包括法律、審計、税務會計及印刷費用；及(Ii)獨立董事及高級職員開支包括支付予獨立董事及高級職員責任保險的金額。

下表顯示了USO在截至2022年12月31日的年度中支付的費用和支出總額：

管理費	$	11,542,406
經紀佣金	$	807,322
職業費	$	1,908,299
許可證費	$	384,747
獨立董事和高級官員開支	$	828,823
註冊費	$	0

這些金額基於USO的平均總淨資產，即USO的每日總淨資產除以一年中的日曆天數。在截至2022年12月31日的一年中，USO的平均總淨資產為2,564,979,187美元。

在做出投資決定之前，您應該仔細考慮下面描述的風險。您還應參考本招股説明書中包含的其他信息以及我們的定期報告中的信息，其中包括USO的財務報表和相關的附註，這些信息通過引用併入。參見第83頁“通過引用某些信息進行合併”。

USO的投資目標是每股資產淨值的每日百分比變動，以反映以基準石油期貨合約價格每日百分比變動衡量的輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變動，加上USO抵押品持有量賺取的利息減去USO的費用。USO尋求通過投資實現其投資目標，以便在任何連續30個估值日期間，USO資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準石油期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10% (10%)之內。因此，投資者應該意識到，USO將實現其投資目標，即使其每日資產淨值的變化與基準石油期貨合約每日價格的變化之間存在重大偏差，前提是USO連續30個估值日的平均資產淨值變化在同期基準石油期貨合約價格平均每日百分比變化的正負10%(10%)以內。

USO 目前投資於基準石油期貨合約以外的其他月份的石油期貨合約。這影響了USO的業績及其實現其投資目標的能力。USO資產淨值連續30天內的平均每日百分比變動與基準石油期貨合約價格的每日平均百分比變動之間的差距非常小在2020年春季之前通常如此。

在2020年春季發生重大市場波動，以及USO和USO的FCM採取了影響USO的市場狀況、監管要求和風險緩解措施之後，USO先前披露了有關USO將持有的允許投資的決策參數，包括選擇投資時的預期優先順序和其投資組合中將持有的投資類型。從2023年9月的月度滾動開始，到2024年1月的月度滾動結束，USO的意圖是開始過渡其投資組合，以便主要投資於基準石油期貨合約，這與USO在2020年春季之前的投資戰略一致。然而，USO已經並將繼續有能力投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和其他與石油相關的投資，如場外掉期，如果市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或其他因素要求USO為實現其投資目標而進行此類投資，USO可能會進行此類投資。作為上述任何因素的結果或迴應，USO可能會投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和/或其他與石油相關的投資。

對USO的投資涉及與直接投資於石油期貨合約和其他石油相關投資類似的投資風險，但它不是投資石油市場的指標。投資USO還涉及關聯風險，即投資者購買股票以對衝原油價格變動的風險，只有當他們為股票支付的價格與原油價格密切相關時，他們才能獲得有效的對衝。除了投資風險和關聯風險外，投資USO還涉及税務風險、場外風險和其他風險。

USO股份的資產淨值與USO持有的基準石油期貨合約及其他資產的價值直接相關，而這些資產價格的波動可能對USO股份的投資產生重大不利影響。過去的業績不一定預示着未來的結果；對USO的全部或基本上所有投資都可能損失。

USO的淨資產主要包括對石油期貨合約的投資，其次是對其他石油相關投資的投資。 USO股票的資產淨值與這些資產的價值直接相關(減去負債，包括應計但未支付的費用)，而後者又與市場上輕質低硫原油的價格相關。原油價格取決於當地、地區和全球影響石油供需的事件或條件。

影響原油的經濟條件。對原油的需求與總體經濟增長率密切相關。經濟衰退或其他經濟低增長或負增長時期的發生通常會對原油需求產生直接不利影響，因此可能對原油價格產生不利影響。其他影響全球或主要地區總體經濟狀況的因素，如人口增長率的變化、內亂時期、軍事衝突、戰爭(如當前俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、流行病(如新冠肺炎)、政府緊縮計劃或貨幣匯率波動，也會影響原油需求。主權債務評級下調、違約、由於信用或法律限制而無法進入債務市場、流動性危機、歐盟等財政、貨幣或政治體系的解體或重組，以及其他損害金融市場和機構功能的事件或狀況(如新冠肺炎等大流行病)，也可能對原油需求產生不利影響。

其他與原油需求相關的因素。其他可能影響原油需求從而影響原油價格的因素包括：能源效率的技術改進；影響與供暖和降温相關的原油需求的季節性天氣模式；替代能源的競爭力增強，這些能源迄今在沒有政府補貼或強制要求的情況下通常無法與石油競爭；以及技術或消費者偏好的變化改變了燃料的選擇，例如轉向替代燃料汽車或電動交通，以及個人收入水平的廣泛變化。

其他與原油供應相關的因素。原油價格也因影響供應的諸多因素而異，包括與戰爭有關的地緣政治風險(如當前俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、恐怖襲擊和國家之間的緊張局勢，包括因上述原因而實施的制裁，這些制裁可能通過限制或擾亂國家或地區之間的貿易而對大宗商品貿易流動產生不利影響。例如，開發新的石油供應來源和加強從現有來源回收的技術增加的供應往往會降低原油價格，因為這種供應增加不會被相應的需求增長所抵消。同樣，工業煉油或石化製造能力的增加也可能影響原油供應。世界石油供應水平也可能受到減少供應的因素的影響，如成員國遵守石油輸出國組織(OPEC)的生產配額以及與戰爭、恐怖襲擊和國家之間緊張局勢相關的地緣政治風險的發生，包括因上述原因而實施的制裁可能通過限制或中斷國家或地區之間的貿易而對商品貿易流動產生不利影響、自然災害、競爭對手業務中斷，或可能中斷供應的分銷渠道意外不可用。技術變革還可以改變石油行業公司尋找、生產和提煉石油以及製造石化產品的相對成本，這反過來可能會影響石油的供應和需求。

其他影響原油市場的因素。原油的供應和需求也可能受到利率變化、通貨膨脹和其他當地或地區市場狀況的影響，以及替代能源的發展。

期貨合約具有高度的價格變化性，偶爾會發生快速而實質性的變化。因此，您可能會損失您在USO的全部或幾乎所有投資。

大宗商品市場和石油期貨市場最近出現了顯著的市場波動。這種波動在一定程度上可歸因於新冠肺炎疫情、相關的供應鏈中斷、戰爭(包括俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)以及產油國之間持續的爭端。這些事件和其他事件可能導致未來波動性持續或增加，這可能會影響一些投資或其他資產的價值、定價和流動性，包括USO持有或投資的資產，其影響可能會限制USO將相當大一部分資產投資於基準石油期貨合約的能力。在這種情況下，如果USO根據市場狀況和監管要求確定這樣做是合適的，它可以投資於其他期貨合約和/或其他與石油相關的投資，如場外掉期。

俄羅斯入侵烏克蘭，以及美國和其他國家對俄羅斯和其他國家實施的制裁，造成了許多業務部門的中斷，導致嚴重的市場中斷，這可能會導致某些大宗商品價格的波動加劇，並可能導致USO的資產淨值或股價波動。

2022年2月24日，俄羅斯對烏克蘭發動大規模入侵。軍事行動的範圍和持續時間以及由此產生的制裁以及該地區未來的市場或供應中斷是無法預測的，但可能是重大的，可能會對該地區產生嚴重的不利影響。

作為對俄羅斯入侵烏克蘭的迴應，美國、其他國家和某些國際組織已經對俄羅斯和某些俄羅斯個人、銀行實體和公司實施了廣泛的經濟制裁，未來可能還會實施額外的制裁。此類制裁(以及未來的任何制裁)將對俄羅斯和烏克蘭的經濟產生不利影響，每個國家的某些經濟部門可能會受到特別影響，包括但不限於金融服務、能源、金屬和採礦、工程和國防以及國防相關材料部門。除其他因素外，軍事行動的範圍和持續時間、國家和政治機構對俄羅斯行動的反應，包括制裁、未來的市場或供應中斷，以及烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性，可能會增加金融市場的總體波動，對地區和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並導致大宗商品市場的波動，包括能源價格，包括能源期貨，以及USO的資產淨值或股價。

烏克蘭戰爭的解決方案也可能影響某些大宗商品的市場，並可能產生附帶影響，包括增加波動性，並對某些大宗商品的供應、大宗商品和期貨價格以及全球供應鏈造成中斷。對大宗商品和期貨價格的較長期影響，包括基準石油期貨合約的價格，很難預測，並取決於未來可能對USO產生負面影響的一些因素。

像新冠肺炎這樣的傳染病暴發可能會對聯合包裹服務公司的投資的估值和業績產生負面影響。

由新型冠狀病毒新冠肺炎引起的呼吸道傳染病暴發於2019年12月在中國首次發現，並在全球蔓延。2020年3月，世界衞生組織宣佈新冠肺炎疫情為大流行。新冠肺炎導致了大量死亡、旅行限制、國際邊境關閉、入境口岸和其他地方加強健康篩查、醫療服務準備和交付中斷和延誤、長期隔離和實施當地和更廣泛的“在家工作”措施、取消訂單、失業、供應鏈中斷、消費者和機構對商品和服務的需求下降，以及普遍的擔憂和不確定性。新冠肺炎的傳播對受影響司法管轄區的當地經濟和全球經濟產生了實質性的不利影響，因為跨境商業活動和市場情緒受到疫情以及政府和其他試圖遏制其傳播的措施的影響。新冠肺炎對原油市場和石油期貨市場產生了實質性的不利影響，因為經濟活動和原油使用繼續受到限制，這反過來對石油期貨合約的價格產生了重大不利影響，包括基準石油期貨合約和其他與石油相關的投資。

像新冠肺炎這樣的傳染病疫情可能會在未來出現，並可能以不一定能預見的方式對個人發行人和資本市場產生不利影響。此外，世界各地的政府和半政府當局和監管機構為應對此類疫情而採取的行動，包括可能發生的重大財政和貨幣政策變化，可能會影響一些投資或其他資產的價值、波動性、定價和流動性，包括USO持有或投資的資產。傳染病暴發造成的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球先前存在的其他政治、社會和經濟風險，其持續時間無法確定。

USO或基準石油期貨合約過去的表現並不一定預示着未來的結果。因此，在決定是否購買USO的股票時，不應依賴USO過去的表現或基準石油期貨合約。

投資USO可能只會帶來很小的多元化收益，甚至根本沒有。因此，在下跌的市場中，USO可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者可能會在投資USO時蒙受損失，同時導致其他資產類別的損失。

只有當投資者為其股票支付的價格與原油價格密切相關時，購買股票以對衝原油價格波動的投資者才能獲得有效的對衝。出於對衝目的投資USO的股票包括以下風險：

從歷史上看，石油期貨合約和其他與石油相關的投資通常與股票和債券等其他資產類別的表現不相關。非相關性意味着期貨和其他大宗商品利息交易的表現與股票或債券之間存在較低的統計有效關係。

然而，不能保證這種非相關性在未來期間會持續下去。如果與歷史模式相反，USO的表現與金融市場的走勢大體相同，投資者將很少或根本不會從投資USO的股票中獲得多元化好處。在這種情況下，USO可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者在投資USO時可能會蒙受損失，同時他們也會遭受其他投資的損失。

乾旱、洪水、天氣、軍事衝突、流行病(如新冠肺炎)、禁運、關税和其他政治事件等變量對原油價格和原油相關工具(包括石油期貨合約和其他與石油相關的投資)的影響可能比傳統證券更大。這些額外的變數可能會產生額外的投資風險，使USO的投資比傳統證券的投資面臨更大的波動性。

不相關性不應與負相關性混淆，負相關性是兩個資產類別的表現相反。沒有歷史證據表明原油現貨價格與股票和債券等其他金融資產的價格負相關。在沒有負相關性的情況下，不能期望USO在股市不利時期自動盈利，反之亦然。

投資者買賣股票的市場價格可能顯著低於或高於資產淨值。

隨着USO組合投資的市場價值發生波動，USO的每股資產淨值將全天變化。投資者白天從其經紀人處買賣股票的公開交易價格可能不同於股票的資產淨值，這也是股票可以由贖回籃子中的授權參與者通過USO贖回的價格。通常，價格差異可能主要與二級交易市場中股票的供求力量有關，這些力量與影響輕質低硫原油價格和基準石油期貨合約價格的因素密切相關，但並不完全相同。USCF預計，授權參與者及其客户對某些套利機會的利用將傾向於導致公開交易價格隨着時間的推移密切跟蹤每股資產淨值，但無法保證。例如，市場上的USO股票短缺和其他因素可能會導致USO的股票溢價交易。投資者應該意識到，這種溢價可能是暫時的。如果投資者購買包含溢價的股票 (例如，由於授權參與者無法從USO購買可轉售到市場的額外股票而導致市場上股票短缺)，並且溢價原因不再存在，導致溢價消失 (例如，由於授權參與者可以從USO購買更多可以轉售到市場的股票) 該投資者的投資回報將因失去溢價而受到不利影響。

USO股票的資產淨值也可能受到紐約證交所和各期貨交易所之間非同步交易時間的影響輕質低硫原油在其上交易。而股票從上午9：30開始在紐約證交所Arca交易。至下午4：00東部時間，輕質低硫原油交易的期貨交易所的交易時間在這段時間內不一定都是一致的。例如，雖然股票在紐約證交所Arca交易到下午4點。東部時間，在紐約商品交易所下午2：30確定結算價後，全球清淡、甜蜜的原油市場的流動性可能會減少。東部時間，USO的 NAV是根據下午2：30石油期貨合約的結算價計算的。美國東部時間和USO在紐約證券交易所Arca的收盤價考慮了結算價格確定後石油期貨合約價格的變化。因此，在紐約證交所開盤和交易輕質低硫原油的期貨交易所關閉期間，交易價差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大，從而增加股票價格和股票資產淨值之間的差異。

USO資產淨值的每日百分比變化可能與基準石油期貨合約價格的每日百分比變化無關。

USO每股資產淨值的每日百分比變動可能與基準石油期貨合約價格的每日百分比變動並不密切相關。不相關性可能是由於輕質、低硫原油市場中斷，監管機構或交易所施加頭寸或責任限制，或其他特殊情況。當USO接近或達到基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的頭寸限制時，或者考慮到市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)和其他情況，USO已經並可能投資於除基準石油期貨合約和其他石油相關投資以外的石油期貨合約，這可能導致與基準石油期貨合約價格每日百分比變化的相關性低於基準石油期貨合約的投資。

此外，USO無法準確複製基準石油期貨合約價格的變化，因為USO產生的總回報減去了費用和交易成本，包括與USO交易活動相關的費用和交易成本，而增加了USO持有的美國國債的利息收入(定義如下)。跟蹤基準石油期貨合約需要對USO的投資組合進行交易，以跟蹤一段時間內的基準石油期貨合約，並取決於USCF及其交易主體的技能和其他因素。

基準石油期貨合約價格的每日百分比變化可能與輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變化無關。

基準石油期貨合約價格變化與輕質低硫原油現貨價格之間的相關性有時可能僅為近似值。相關性的不完善程度取決於各種情況，如投機性原油市場的變化、石油期貨合約(包括基準石油期貨合約)和其他與石油相關的投資的供求情況，以及汽油期貨交易中的技術影響。

投資USO不是投資石油市場的指標，基準石油期貨合約價格或USO資產淨值的每日百分比變化可能與輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變化無關。

投資USO並不代表投資石油市場。就投資者將USO用作間接投資原油的手段而言，USO在紐約證交所Arca的股票價格按百分比計算的每日變化將不會密切跟蹤輕質低硫原油現貨價格按百分比計算的每日變化。如果在NYSE Arca交易的股票價格與USO的資產淨值沒有密切的關聯，USO的資產淨值的變化與基準石油期貨合約的價格變化沒有密切的關聯，或者基準石油期貨合約的價格的變化與原油的現貨或現貨價格的變化沒有密切的關聯，這種情況可能發生。這是一個風險，因為如果這些相關性不存在，則投資者可能無法將USO用作間接投資原油或對衝原油相關交易中的損失風險的一種經濟高效的方式。USO股價、基準石油期貨合約價格和原油現貨價格之間的關聯度取決於各種情況，如投機石油市場的變化、石油期貨合約(包括基準石油期貨合約)和其他與石油相關的投資的供求情況，以及對石油期貨合約交易的技術影響。對石油期貨合約或影響該市場或原油市場投機交易的因素缺乏投資經驗的投資者，並且可能不具備熟悉這些市場的投資者可能擁有的背景或隨時可以獲得的信息類型，因此，與具有此類經驗和資源的其他投資者相比，他們因買賣USO股票而蒙受損失的風險可能更大。

石油期貨市場中被稱為“現貨溢價”和“期貨溢價”的自然力量可能會增加USO的跟蹤誤差和/或對總回報產生負面影響。

USO的基準石油期貨合約是到期的近月合約，直到近月合約接近到期，在從每個月的第一個工作日開始的十天內，基準石油期貨合約過渡到下個月合約到期，並保持該合約，直到下一個滾動期。在滾動期間，近月合約到期，下一個近月合約成為近月合約。如果原油期貨市場近月合約的交易價格高於下個月合約到期的價格，這種情況被描述為期貨市場的“現貨溢價”，那麼如果沒有輕質低硫原油價格整體走勢的影響，基準合約的價值將在接近到期時趨於上升。相反，如果原油期貨市場近月合約的交易價格低於下個月合約的交易價格(在期貨市場上被描述為“期貨溢價”)，那麼如果沒有原油價格整體走勢的影響，基準合約的價值將在接近到期時下降。

雖然期貨市場的交易中一直存在期貨溢價和現貨溢價，但市場力量可能會加劇這種情況。例如，2020年4月，原油期貨市場出現了異常的市場狀況，包括“超期貨溢價”(由於生產的石油過多而產生的期貨溢價水平較高，以及這種過剩供應的儲存有限)，原因是在“新冠肺炎”大流行期間需求疲軟，原油供應過剩，當時產油國之間也發生了關於限制石油生產的爭端。

由於市場和監管狀況，包括市場大幅波動、在短時間內買入大量USO股票、適用的監管問責水平和對石油期貨合約的持倉限制以及USO和USO的FCM在2020年採取的風險緩解措施，USO投資並繼續投資於到期日晚於基準石油期貨合約數月的石油期貨合約。與USO在第一個月或第二個月主要持有石油期貨合約的情況相比，持有後一個月合約的通常會導致USO經歷較小的期貨溢價和現貨溢價的影響。雖然USO繼續投資於月末合約，但當USO的期貨組合恢復主要投資於基準石油期貨合約時(從2023年9月開始)，它將受到更大的期貨溢價和現貨溢價的影響。

當與原油現貨價格等其他價格指數的總回報相比時，現貨溢價和期貨溢價的影響可能會導致USO每股資產淨值的總回報出現顯著差異。此外，如果沒有油價上漲或下跌的影響，期貨溢價的持續時間可能會對USO的每股資產淨值和總回報產生重大負面影響，投資者可能會損失部分或全部投資。有關期貨溢價和現貨溢價的潛在影響的討論，請參閲“關於USO、其投資目標和投資的更多信息”。

責任交易所設定的水平、倉位限制和每日價格波動限制有可能導致跟蹤誤差，因為它限制了USO的投資，包括其完全投資於基準石油期貨合約的能力，這意味着股票價格的變化可能與基準石油期貨合約的價格變化有很大不同。

指定的合約市場，如NYMEX和ICE Futures，對在共同交易控制下的任何個人或團體(USO的投資不是作為對衝)可以持有、擁有或控制的大宗商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭合約設定了問責級別和頭寸限制。這些水平和頭寸限制適用於USO為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了責任級別和頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還可能對期貨合約設定每日價格限制。每日價格波動限制確定了期貨合約價格較前一天結算價上下浮動的最大金額。一旦特定期貨合約達到每日價格波動限制，則不得以超過該限制的價格進行交易。

基準石油期貨合約和在美國期貨交易所(如紐約商品交易所)交易的其他石油期貨合約的責任水平並不是一個固定的上限，而是一個門檻，超過這個門檻，紐約商品交易所可以對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制。NYMEX目前對基準石油期貨合約中任何一個月投資的責任水平為10,000份合約。此外，紐約商品交易所對所有月份的20,000份輕質低硫原油期貨淨合約實行問責水平。此外，ICE Futures Europe對其輕質低硫原油期貨合約保持與NYMEX相同的責任水平、頭寸限制和監管機構。如果USO和相關公共基金對輕質低硫原油期貨合約的投資超過這些問責級別，NYMEX和ICE歐洲期貨交易所將監控此類風險敞口，並可能要求提供有關其活動的進一步信息，包括所有頭寸的總規模、投資和交易策略，以及USO和相關公共基金的流動性資源程度。如果NYMEX和/或ICE Futures Europe認為有必要，USO可能會被命令將其期貨合約淨值降回問責級別。

倉位限制不同於責任級別，因為它們代表對任何個人可以持有的期貨合約的最大數量的固定限制，並且在沒有CFTC明確授權的情況下不能超過。除了問責級別和可能隨時適用的頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對即將到期的近月合約在交易的最後幾天持有的合約實施頭寸限制。投資者應注意，上述責任水平和持倉限額可能會發生變化，進而可能改變USO投資的許可投資的金額和類型。

CFTC規定的第 150部分(“持倉限制規則”)為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約鏈接的期貨和期權、以及在經濟上與所有市場參與者必須遵守的核心參考期貨合約等同的掉期，設定了聯邦頭寸限制，但有某些豁免。

根據頭寸限制規則，基準石油期貨合約受頭寸限制，USO的交易沒有資格獲得豁免。因此，持倉限制規則可能會抑制USO投資於基準石油期貨合約的能力，從而可能對USO實現其投資目標的能力產生負面影響。

USO 不限制其發行規模，並承諾將其幾乎所有收益用於購買石油期貨合約和其他與石油相關的投資。如果USO遇到責任水平、持倉限制(包括持倉限制規則設置的限制)或NYMEX或ICE Futures石油期貨合約的價格波動限制，則在適用的監管要求允許的情況下，USO可以在交易上市原油期貨的其他交易所購買石油期貨合約，或將納入掉期或其他允許的投資，以實現其投資目標。此外，如果USO超過NYMEX或ICE Futures的責任級別，並被這類交易所要求減持，則此類減持可能會導致USO股票價格與基準石油期貨合約價格之間的跟蹤誤差。

風險 USO的FCM實施的緩解措施可能會限制USO的投資，包括其完全投資於基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的能力，從而可能導致跟蹤誤差，這意味着USO股票價格的變化可能與基準石油期貨合約的價格變化有很大差異。

USO的FCM過去對USO可能持有的基準石油期貨合約的頭寸以及其他某些月份施加了限制，這些限制限制了USO投資於基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的能力。例如，2020年春，加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(RBC Capital Markets，LLC)明確通知USO，USO不能持有2020年5月19日到期的6月基準石油期貨合約的頭寸。在加拿大皇家銀行實施這一限制時，加拿大皇家銀行繼續為USO交易和清算其他石油期貨合約，包括與其投資組合的滾動和再平衡有關的合約。當時，加拿大皇家銀行建議USO，未來，USO只能通過加拿大皇家銀行購買額外的基準石油期貨合約和其他石油期貨合約，用於滾動和再平衡USO的投資組合，而不是作為新創建籃子的收益的投資。加拿大皇家銀行對USO投資組合的持有量施加的限制適用於無論購買的石油期貨合約是否在NYMEX和ICE允許的責任水平和頭寸限制之內。此後，加拿大皇家銀行允許USO恢復購買石油期貨合約，包括基準石油期貨合約，用於投資創建籃子的收益。

USO分別於2020年5月28日、2020年6月5日、2020年12月3日和2023年8月8日分別與Marex North America，LLC(前Marex Spectron的RCG分部)、E D&F Man Capital Markets Inc.(MCM)、Macquarie Futures USA LLC(MFUSA)和ADM Investor Services，Inc.(ADMIS)簽訂了一項協議，成為USO的額外FCM，但這些都不妨礙USO收購、控股、或將購買創設籃子的收益再投資於石油期貨合約，包括基準石油期貨合約。然而，USO的任何FCM都可能施加限制，限制USO將相當大一部分資產投資於基準石油期貨合約的能力。USO無法肯定地預測未來任何FCM是否或在多大程度上會對USO施加任何限制。

此外，在提供創建籃子供購買時，交易所和/或USO的任何FCM施加的限制可能會限制USO 將購買創建籃子的收益投資於基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的能力。如果是這種情況，在出售創建籃子時，USO可能會投資於其他允許的投資，包括其他與石油相關的投資，並可能持有更多的國債、現金和現金等價物，這可能會削弱USO實現其投資目標的能力。

投資者的納税義務可能超過其股票的分派金額(如果有的話)。

現金或財產將由USCF自行決定分配。USCF沒有也不打算就股票進行現金或其他分配。投資者將被要求就其在USO應税收入中的可分配份額繳納美國聯邦所得税，在某些情況下，還需繳納州、地方或外國所得税，而無論他們是否收到分配或任何此類分配的金額或價值。因此，投資者對其股份的納税義務可能超過就該等股份分配的現金或財產價值(如有)。

投資者在應税收益或虧損中的可分配份額可能不同於經濟收益或股票虧損。

由於USO採用的假設和慣例適用於税務目的和其他因素的分配，投資者在USO的收入、收益、扣除、虧損或信用中可分配的份額可能與應税年度的經濟利潤或虧損不同。這種差異可能是暫時的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能會導致對超過其經濟收入的金額徵税。

與股票有關的收入、收益、扣除、損失和信用項目可以重新分配用於美國聯邦所得税目的，如果美國國税局不接受USO在分配這些項目時應用的假設和慣例，則USO可能需要繳納美國聯邦所得税，這可能會對投資者造成不利後果。

美國與合夥企業有關的聯邦所得税規則很複雜，它們適用於像USO這樣的大型上市合夥企業在許多方面都不確定。USO應用某些假設和慣例，試圖遵守適用規則的意圖，並以正確反映股東經濟損益的方式報告應税收入、收益、扣除、損失和信用。美國國税局可能會成功地質疑美國國税局對這些假設和慣例的應用，認為它沒有完全符合1986年修訂的《國税法》(以下簡稱《國税法》)的所有方面，以及適用的國庫法規，這些法規將要求國税局以對投資者產生不利影響的方式重新分配收入、收益、扣除、虧損或信貸項目。如果發生這種情況，投資者可能被要求提交修改後的美國聯邦所得税申報單，並支付額外的税款和不足的利息，並可能受到處罰。

USO可能對因美國國税局審計而進行的調整而產生的任何“被歸因於少繳”的税款承擔美國聯邦所得税責任。估算的少付金額一般包括分配給任何投資者的收入或收益項目的增加和分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目的減少，但不相應減少分配給任何投資者的收入或收益項目或增加分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目。如果USO被要求為任何推定的少付款項支付任何美國聯邦所得税，則由此產生的納税義務將減少USO的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下，USO可能有資格做出選擇，使投資者考慮任何估算的少付金額，包括任何相關利息和罰款。像USO這樣的上市合夥企業選擇這種待遇的能力尚不確定。如果作出選擇，USO將被要求向在調整後的分配相關年度擁有股份實益權益的投資者提供一份報表，列出他們在調整後的股份中的比例份額 (“調整後的K-1”)。投資者將被要求在發行調整後的K-1的納税年度考慮調整。

出於美國聯邦所得税的目的，USO 可以被視為公司，這可能會大幅降低股票的價值。

USO已收到法律顧問的意見，根據當前的美國聯邦所得税法，USO將被視為合夥企業，在美國聯邦所得税方面不應作為公司納税，條件是：(I)USO年度總收入的至少90%將來自(A)大宗商品(不作為庫存持有)或期貨、遠期、期權、掉期和其他名義上的主要合同的收入和收益，以及(B)利息收入；(Ii)USO是根據其管理協議和適用法律組織和運營的；以及(Iii)USO不選擇作為公司為美國聯邦所得税目的徵税。儘管USCF預計USO已經並將繼續滿足所有納税年度的“合格收入”要求，但這一結果不能得到保證。USO沒有也不會要求美國國税局就其作為美國聯邦所得税合夥企業的分類做出任何裁決。如果美國國税局成功斷言USO作為一家公司在任何納税年度作為一家公司應納税，而不是按比例將其收入、收益、虧損、扣除和抵免按比例轉移到其股東，則USO將按公司統一税率對該年度的淨收入徵收美國聯邦所得税。此外，儘管USCF目前不打算對股票進行分配，但如果出於美國聯邦收入納税的目的，將USO視為一家公司，則與USO股票有關的任何分配都將作為股息收入向股東徵税，幅度為USO當前和累計收益和利潤的。對USO作為一家公司徵税可能會大幅降低股票投資的税後回報，並可能大幅降低股票價值。

USO 是根據《有限責任合夥協議》和適用的州法律以有限合夥形式組織和運營的，因此，USO的税務處理比傳統共同基金更復雜。

根據有限合夥協議和適用的州法律，USO 以有限合夥形式組織和運營。出於美國聯邦所得税的目的，USO被視為合夥企業。USO的收入不繳納美國聯邦所得税。相反，USO將每年向股東提供美國國税局附表K-1和/或K-3(表格1065)的納税信息，並要求每個美國股東在其美國聯邦所得税申報單上報告其在USO的收入、收益、損失、扣除、和信用中的可分配份額。

這些金額必須在不考慮股東在納税年度從USO獲得的現金或財產價值(如果有)的情況下進行報告。因此，股東可能會獲得USO分配的收入或收益，但不會獲得用於支付分配所產生的納税義務的現金分配，或者可能獲得不足以支付此類負債的分配。

除美國聯邦所得税外，股東可能還需繳納其他税種，如州和地方所得税、非公司營業税、商業特許經營税和遺產税、遺產税或無形資產税，這些税可能由USO開展業務或擁有財產或股東所在的各個司法管轄區徵收。儘管此處未介紹對這些税種的分析，但每個潛在股東都應考慮它們對其在USO的投資的潛在影響。提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單是每個股東的責任。

如果要求USO對任何非美國股東代扣代繳税款，則代扣代繳的費用可能由所有股東承擔。

在某些情況下，USO可能需要為分配給非美國股東支付預扣税。儘管《有限責任協議》規定，任何此類扣繳將被視為分配給非美國股東，但USO可能無法導致此類扣繳的經濟成本由代扣代繳的非美國股東承擔，因為USO通常預計不會進行任何分配。在這種情況下，扣繳的經濟成本可能由所有股東承擔，而不僅僅是代扣代繳的股東。這可能會對股票價值產生實質性影響。

總體而言，與美國聯邦所得税有關的立法或其他行動可能會對USO或其投資者產生負面影響。參與立法程序的人員以及美國國税局和美國財政部一直在審查與美國聯邦所得税有關的規則。2022年8月16日，總裁·拜登簽署了《2022年降通脹法案》(簡稱《愛爾蘭共和軍》) ，使之成為法律。目前，我們無法肯定地預測愛爾蘭共和軍的税收條款或任何其他擬議或未來的税收立法可能會如何影響USO、其投資者或USO的投資。敦促投資者就立法、法規或行政發展和提案的現狀及其對投資我們股票的潛在影響諮詢他們的税務顧問。

USO 將承擔由USO簽訂或由特殊目的或結構化工具持有的場外交易合同交易對手的信用風險。

USO面臨場外合約交易對手不履行的風險。與期貨合約不同，這些合約的交易對手通常是一家銀行或其他金融機構，而不是由一組金融機構支持的清算組織。因此，在這些交易中會有更大的交易對手信用風險。交易對手可能無法履行其對USO的義務，在這種情況下，USO可能會在這些合同上遭受重大損失。美國監管機構實施的雙向保證金要求旨在緩解這一風險。

如果交易對手因財務困難而破產或以其他方式無法履行其義務，USO可能會經歷在破產或其他重組程序中獲得任何恢復的重大延誤。USO可能只獲得有限的恢復，或者在這種情況下可能得不到恢復。

USO通常只與主要的全球金融機構進行交易，從而緩解了這些風險。

與交易活躍的金融工具相比，場外衍生品的估值可能不那麼確定。

一般來説，對場外衍生品的估值不如對交易活躍的金融工具(如交易所交易的期貨合約和證券或清算掉期)的估值確定，因為對於場外衍生品而言，場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的，這些價格和條款可能不能反映其他來源提供的最佳價格或條款。此外，儘管做市商和交易商通常會為簽訂或終止場外交易合約提供指示性價格或條款，但他們通常沒有合同義務這樣做，特別是如果他們不是交易的一方。因此，可能很難為一筆未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。

目前有效的全球審慎監管機構通過的法規要求某些審慎監管實體及其關聯公司和附屬公司(包括掉期交易商)在其衍生品合同和某些其他金融合同中加入條款，延遲或限制交易對手(如USO)終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制信貸支持轉讓的權利，以應對審慎監管的實體和/或其關聯公司受到某些類型的清盤或破產程序的影響。類似的法規和法律已在非美國司法管轄區通過，可能適用於位於這些司法管轄區的USO交易對手。這些新要求，以及可能產生的額外政府法規，可能會對USO終止現有衍生品合同、行使違約權利或用根據此類合同收到的抵押品履行其債務的能力產生不利影響。

使用掉期協議可能會使USO面臨提前終止的風險，這可能會給USO帶來重大損失.

互換協議沒有統一的條款。掉期交易對手可能有權因發生某些事件而平掉USO的頭寸(例如，如果交易對手無法對衝其對USO的債務，或如果USO在掉期協議的某些條款下違約，或如果USO的資產淨值在特定日期大幅下降)，並要求立即支付USO根據協議所欠的金額。如果USO的資產淨值水平在一天內出現大幅變動，掉期協議的條款可能允許交易對手以交易對手計算的價格完成與USO的交易，該價格在善意的情況下代表該交易對手的損失，而這可能不代表公平的市場價值。掉期交易對手也有權在沒有任何原因的情況下平倉USO的頭寸，在某些情況下需要在當天發出通知。

USO 未加槓桿，但如果其資產不足以完全滿足與其投資相關的保證金或抵押品要求，則可加槓桿。

雖然根據其有限責任協議允許這樣做，但USO沒有也不打算通過借款或其他方式利用其資產，並相應地進行投資。與前述一致，USO的投資將考慮到USO需要保持充足的流動資金以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免USO被槓桿化。如果市場情況需要，USO可以實施降低風險的程序，其中可能包括對USO的投資進行更改，這些更改可能會在短時間內發生。

USCF 努力使USO持有的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由USO持有的，還是作為保證金或其他抵押品入賬的，在任何時候都接近其根據其石油期貨合約和其他與石油相關的投資所承擔的義務的總市值。USO可能會暫時限制創造籃子的提供。

USO可以決定通過向其授權參與者提供創建籃子來限制其股票的發行，以便允許其以滿足其投資目標的方式將出售其創建籃子的收益再投資於當前允許的資產。USO將通過提交8-K表格的最新報告向市場宣佈，是否打算在任何時候限制創造籃子的提供。在這種情況下，創建籃子的訂單將按照USO收到的順序被考慮接受，並且在有限提供創建籃子的期間，USO將繼續接受授權參與者通過贖回籃子贖回其股票的請求。

USO的某些投資可能是非流動性的，這可能會隨時或不時給投資者造成巨大損失。

期貨頭寸不能總是以所需價格平倉。當市場上的買賣訂單數量相對較少時，很難以特定的價格執行交易。市場混亂，如戰爭或外國政府採取政治行動擾亂其貨幣市場、原油生產或出口或其他主要出口，也可能使平倉變得困難。由於石油期貨合約和其他與石油相關的投資都可能缺乏流動性，因此USO的石油權益可能更多。在流動性較差的市場中很難以有利的價格進行平倉，在平倉期間可能會發生虧損。USO可能收購的大量頭寸增加了流動性不足的風險，這既使其頭寸更難清算，也可能在嘗試這樣做的同時增加損失。

不需要結算的場外合約可能比期貨合約更不適合交易，因為它們不是在交易所交易的，沒有統一的條款和條件，是根據當事人的信譽和信用支持(如抵押品)的可用性訂立的，一般來説，未經交易對手同意，它們不能轉讓。這些條件使此類合約的流動性低於在商品交易所交易的標準化期貨合約，並可能對USO實現此類合約全部價值的能力產生不利影響。此外，即使抵押品被用來降低交易對手的信用風險，場外交易價值的突然變化也可能會使一方因交易對手違約而面臨財務風險因為持有的抵押品可能無法覆蓋在這種情況下交易的風險敞口。

USO 不是主動管理的，其投資目標是跟蹤基準石油期貨合約，以便在任何連續30個估值日期間，USO資產淨值的平均每日百分比變動將在基準石油期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%) 之內。

USO 不是通過常規方法主動管理的。因此，如果USO在石油權益中的投資價值在下降，則在正常過程中，USO不會平倉，除非在贖回一籃子貨幣時向授權參與者支付收益，或平倉其在石油期貨合約和其他允許投資中的頭寸，(I)與基準石油期貨合約的月度變化有關。(Ii)當USO以其他方式確定這樣做是合適的時，例如，由於監管要求或風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)；或(Iii)避免USO變得槓桿化，並在可能的範圍內將所得資金再投資於新的石油期貨合約或其他石油相關投資。USCF將尋求使USO股票的資產淨值跟蹤基準石油期貨合約在其價格持平或下跌以及價格上漲的時期。

USO一直有能力投資基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和其他與石油相關的投資，在2020年春季發生的事件之後，USO相應地投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和場外掉期。從2023年9月的月度滾動開始，到2024年1月結束，USO的打算開始過渡其投資組合，以便主要投資於基準石油期貨合約，這與USO在2020年春季之前的投資戰略一致。然而，USO已經並將繼續有能力在基準石油期貨合約和其他石油相關投資(如場外掉期)之外投資於石油期貨合約，如果市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或其他因素要求USO為實現其投資目標，USO可以進行此類投資。作為上述任何因素的結果或迴應，USO可能會投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和/或其他與石油相關的投資。此外，USO可能需要持有其投資組合中的很大一部分現金，超過其歷史上持有的現金比例，原因包括(但不限於)需要應對市場狀況、監管要求或風險緩解措施的變化，或需要滿足潛在的保證金要求。

USO投資於基準石油期貨合約或其他獲準投資的能力可能會受到以下任何或所有因素的限制：市場狀況的變化、針對USO投資石油期貨合約的監管責任水平和持倉限制的變化、USO收購額外的石油期貨合約或出售額外股份的額外或不同的風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)。因此，為了應對和遵守已經影響並將繼續影響其投資決策的市場條件、監管要求和其他因素，USO打算在USO整體增加或減少其投資組合或其持有的特定投資時，買入或出售其允許的投資。

USO 可能不符合紐約證交所Arca的上市標準，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。

紐約證券交易所如果USO未能遵守紐約證券交易所的上市要求，或者當紐約證券交易所Arca自行決定暫停交易符合公共利益或其他理由時，Arca可以在事先通知或不事先通知USO的情況下暫停USO的股票在交易所的交易。不能保證維持USO股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。如果USO無法達到紐約證券交易所的上市標準並被摘牌，投資者出售其股票的能力將受到不利影響。

紐約證券交易所可能會暫停USO股票的交易，這可能會對投資者出售股票的能力造成不利影響。

股票交易可能會因市場狀況或根據紐約證交所Arca的規則和程序而暫停，原因是在NYSE Arca看來，股票交易是不可取的。此外，根據“熔斷機制”規則，交易受到異常市場波動導致的交易暫停的影響，該規則要求根據指定的市場下跌在指定的時間內停止交易。

USO股票的流動性也可能受到授權參與者退出的影響，這可能會對股票的市場價格產生不利影響。

如果一名或多名在股份中擁有重大權益的授權參與者退出，股份的流動資金可能會減少，這可能對股份的市場價格產生不利影響，並導致投資者蒙受投資損失。

非授權參與者的股東只能在二級市場買賣其股票，與二級市場交易相關的條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

只有授權參與者可以分別通過創建籃子或贖回籃子直接從USO購買股票或向USO贖回股票。所有希望買賣股票的其他投資者必須通過紐約證券交易所Arca或股票可能交易的其他市場(如果有)進行交易。相對於每股資產淨值，股票的交易價格可能有溢價或折讓。

由於缺乏活躍的USO股票交易市場，投資者在出售股票時在USO的投資可能會蒙受損失。

雖然USO的股票在紐約證券交易所上市和交易，但不能保證股票交易市場將保持活躍。如果投資者需要在沒有活躍的交易市場的情況下出售股票，投資者在出售股票時收到的價格(假設股票能夠出售)可能會低於存在活躍市場的情況下的價格。

如果USO 的資產不足以完全滿足與其投資相關的保證金或抵押品要求，則USO 可能會被槓桿化。

儘管USO不會也不會借錢或使用債務來償還其投資的保證金或抵押品義務，但如果USO持有的資產不足，不僅可以償還此類投資所需的當前和未來的保證金或抵押品義務，它可能會變得槓桿化。如果USO持有值小於零的資產，則可能會發生這種情況。

有限合夥人和股東不參與USO的管理，也不控制USCF，因此他們對影響USO的基本事項沒有任何影響力。

有限合夥人和股東不參與管理或控制，對USO的運營或業務幾乎沒有發言權。因此，有限合夥人和股東必須依賴USCF的職責和判斷來管理USCF的事務。有限合夥人和股東無權在年度或任何其他持續基礎上選舉USCF。如果USCF自願退出，則USO的大多數流通股(不包括退出的普通合夥人及其關聯公司擁有的股份)的持有人可以選擇其繼任者。除非獲得至少66 2/3%的USO流通股(不包括USCF及其關聯公司擁有的股)的持有者的贊成票批准，否則USCF不得被解除普通合夥人資格，但須滿足LP協議中規定的某些條件。

有限合夥人在某些情況下可能承擔有限責任，包括可能對錯誤的分發的退貨承擔責任。

根據特拉華州法律，如果有限合夥人參與控制合夥企業的業務，並且與合夥企業進行業務交易的人員認為有限合夥人是普通合夥人，則有限合夥人可能要對USO的義務承擔責任，就像它是普通合夥人一樣。

除對USO任何股份的初始資本投資外，有限合夥人不承擔任何評估責任。但是，在某些情況下，有限合夥人可能被要求向USO償還任何錯誤退還或分配給它的金額。根據特拉華州法律，如果分配導致USO的負債(因合夥人的合夥利益和無追索權負債而對合夥人的負債除外)超過USO資產的公允價值，則USO不得向有限合夥人進行分配。特拉華州法律規定，有限合夥人如果收到此類分銷，並且在分銷時知道分銷違反了法律，將在分銷之日起三年內對有限合夥企業承擔分銷金額的賠償責任。

USCF的有限責任公司協議為非管理董事提供了有限的授權，USCF的任何董事都可以由USCF的母公司解除，該母公司由MaryGold Companies，Inc.全資擁有，MaryGold Companies，Inc.是一家受控上市公司，其大部分股份由Nicholas D.Gerber及其某些其他家族成員和某些其他股東擁有。

USCF董事會目前由四名管理董事和三名非管理董事組成，他們也是USCF的高管或員工，根據適用的紐約證交所Arca和美國證券交易委員會規則，他們被視為獨立。根據USCF的有限責任公司協議，非管理董事只擁有管理董事明確授予他們的權力，這意味着非管理董事控制管理董事行動的權力可能少於公司董事會獨立成員通常的情況。此外，任何董事均可經美國華僑銀行投資有限公司(以下簡稱“美國華僑銀行投資”)(前身為温賴特控股公司)的書面同意刪除，温賴特控股公司是美國華僑銀行的唯一成員。USCF Investments的唯一股東是MaryGold Companies，Inc.，前身為Concierge Technologies，Inc.(“MaryGold”)，是一家上市交易的公司，股票代碼為“MGLD”。Nicholas D.Gerber先生及其某些家族成員和某些其他股東擁有MaryGold的大部分股份，MaryGold是USCF Investments的唯一股東，也是USCF的唯一成員。因此，儘管USCF受USCF董事會(由管理董事和非管理董事組成)管轄，但根據有限責任公司協議，Gerber先生可以對USCF Investments行使間接控制，以罷免任何董事(包括組成審計委員會的非管理董事)，並以另一名董事取代該董事。由一個人控制可能會對USCF和USO產生負面影響，包括它們的監管義務。

存在這樣一種風險，即USO無法獲得足以彌補其必須支付的費用和支出的交易收益，因此，USO可能不會獲得任何利潤。

USO根據每次買入或賣出3.50美元的經紀費，按資產淨值的0.45%支付約0.10%的經紀費，以及場外利差和非常費用(例如，後續發售費用，不在正常業務過程中的其他費用，包括在法律允許的範圍內、根據有限責任公司協議和USCF代表USCF訂立的協議對任何人的責任和義務進行賠償，以及在法律或衡平法上提起訴訟並進行辯護，以及以其他方式從事訴訟和產生的法律費用以及索賠和訴訟的和解)，這些費用無法量化。

無論USO的活動是否盈利，在所有情況下都必須支付這些費用和支出。因此，USO必須賺取足以補償這些費用和支出的交易收益，然後才能賺取任何利潤。

USO受到聯邦商品和證券法規定的全面監管方案的約束。USO可能會因未能遵守這些要求而受到制裁，這可能會對其財務業績(在財務處罰的情況下)或實現其投資目標的能力(在其交易能力受到限制的情況下)產生不利影響。

由於USO的股票是公開交易的，USO受聯邦、州和金融市場交易所實體的某些規章制度的約束，這些實體負責保護投資者並監督其證券公開交易的公司。這些實體包括上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、國家金融監管局和紐約證券交易所協會，這些機構正在繼續制定額外的法規或對現有法規的解釋。USO 為遵守這些法規和解釋所做的持續努力已經並可能繼續導致管理層將時間和注意力從創收活動轉移到與合規相關的活動上。

USO 負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。USO的內部控制系統旨在為其管理層提供關於編制和公平列報已公佈財務報表的合理保證。所有的內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使是那些被確定為有效的系統，也只能在編制和列報財務報表方面提供合理的保證。

監管變化或行動，包括新立法的實施，無法預測，但可能會對USO產生重大和不利的影響。

期貨市場受到全面的法律、法規和保證金要求的約束。此外，CFTC和期貨交易所有權在發生市場緊急情況時採取非常行動，例如，追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求，建立每日價格限制和暫停交易。美國對大宗商品利益交易的監管是一個快速變化的法律領域，可能會受到政府和司法行動的持續修改。監管機構對在美國公開分佈的非傳統投資池給予了相當大的關注。此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所有權在發生市場緊急情況時採取非常行動，例如，追溯實施投機性頭寸限制或更高的保證金要求，設定每日價格限制和暫停交易。此外，美國以外的各國政府對大宗商品市場投機性交易的破壞性影響以及監管衍生品市場的必要性表示擔憂。未來任何監管變化對USO的影響是無法預測的，但它可能是實質性的和不利的。

USO不是一家受1940年法案約束的投資公司。因此，投資者得不到該法規提供的保護，例如，該法規要求投資公司必須有大多數公正的董事，並規範投資公司與其投資管理人之間的關係。

USO主要投資於石油期貨合約，其中很大一部分在美國交易所交易，包括紐約商品交易所。然而，USO的一部分交易可能發生在美國以外的市場和交易所。在此類非美國市場或交易所進行交易存在風險，因為它們不受與美國同行相同程度的監管，包括潛在的不同或削弱的投資者保護。在以美元以外的貨幣計價的交易合約中，USO面臨美元與此類合約的功能貨幣之間匯率出現不利波動的風險。此外，在非美國交易所進行交易還會受到外匯管制、徵收、税負增加以及當地經濟衰退和政治不穩定帶來的風險的影響。任何這些變數的不利發展都可能減少受影響國際市場交易的利潤或增加損失。

USO 和USCF可能存在利益衝突，這可能允許它們偏袒自己的利益，損害股東的利益。

USO受到USCF、各種商品期貨經紀商和授權參與者的實際和潛在內在衝突的影響。USCF的高級人員、董事和員工並不專門致力於USO，也是可能與USO競爭其服務的其他實體的董事、高級人員或員工。他們對USO和其他實體的責任可能會發生衝突。由於這些關係和其他關係，與USO有關的各方有財務激勵以不符合USO和股東最佳利益的方式行事。USCF尚未建立任何解決利益衝突的正式程序。因此，投資者依賴於受此類利益衝突影響的各方的誠意來公平地解決這些衝突。儘管USCF試圖監控這些衝突，但USCF要確保這些衝突實際上不會給股東造成不利後果，即使不是不可能，也是極其困難的。

USCF是USO和相關公共基金的普通合夥人或贊助商。USCF可能存在衝突，因為它對USO的交易決定可能會受到它們對其管理的其他基金的影響。舉例來説，如果由於達到紐約商品交易所規定的頭寸限制，USO購買了石油期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到紐約商品交易所允許的最大數量，這一決定可能會影響USO購買額外石油期貨合約的能力。類似情況可能會對相關公募基金跟蹤其基準期貨合約的能力造成不利影響(S)。

USO 也可能與其FCM有關的某些衝突，包括但不限於FCM 從其他客户獲得更多賠償，或代表通過FCM交易的第三方賬户購買相對或競爭頭寸而導致的衝突。此外，USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工可以自己交易期貨和相關合約。如果他們的交易與USO使用將由USO使用的清算經紀進行的交易在同一市場且在同一時間進行，則可能存在利益衝突。如果USCF的負責人、管理人員、董事或員工更積極地交易他們的賬户，或者在他們的賬户中持有與USO持有的頭寸相反或領先的頭寸，也可能會發生潛在的衝突。

USO 可能隨時終止並導致投資者投資的清算和潛在損失，並可能擾亂投資者投資組合的整體到期日和時機。

根據有限責任協議的條款，USO可以隨時終止，無論USO是否發生了虧損。具體而言，不可預見的情況，包括但不限於：(I)市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)，導致USO 確定其無法再可預見地實現其投資目標，或USO相對於其運營費用或保證金或抵押品要求的淨資產總額使USO繼續運營不合理或不謹慎，或(Ii)判定不稱職、破產、解散、退出、或取消USCF作為USO的普通合夥人可能會導致USO終止，除非有限合夥人在活動後90天內的多數權益選擇繼續合夥並任命繼任普通合夥人，或在某些條件下有限合夥人的多數權益投贊成票。然而，任何程度的損失都不會要求USCF終止USO。USO的終止將導致投資者投資的清算和潛在損失。終止投資也可能對投資者投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。

USO 之前沒有進行任何現金分配，並打算將任何已實現的收益再投資於其他石油權益，而不是向有限合夥人或其他股東分配現金。因此，與共同基金、商品池或其他投資池不同，USO通常不會將現金分配給有限合夥人，而是積極管理其投資，試圖從其投資活動中實現收入和收益，並將這些收入和收益分配給投資者。如果投資者需要從USO獲得現金分配來為其在USO的收入和收益中的份額繳税，則投資者不應投資於USO，如果有，或出於任何其他原因。儘管如此，儘管USO不打算進行現金分配，但其直接持有或作為保證金入賬的投資所獲得的收入可能會達到值得分配的水平，例如：，在該收入不需要用於支持其在石油權益的基本投資的水平，並且投資者對對此類收入徵税而未獲得可用於支付此類税收的分配做出不利反應。如果這筆收入變得可觀，則可以進行現金分配。

短時間內意外數量的贖回籃子請求可能會對USO的資產淨值產生不利影響。

如果USO在相對較短的時間內收到相當數量的贖回籃子請求，USO可能無法滿足USO未承諾交易的資產的請求。因此，在交易策略規定清算之前，可能有必要清算USO的交易頭寸。

暫停授權參與者購買創建籃子的能力可能會導致USO的資產淨值與其交易價格有實質性差異。

在授權參與者購買額外創建籃子的能力暫停的情況下，授權參與者和其他在USO股票市場進行交易的團體可能仍將繼續積極交易股票。然而，在這種情況下，授權參與者和其他做市商可能會尋求調整他們在股票中所做的市場。具體地説，此類市場參與者可能會增加他們購買和出售股票的報價之間的價差，以使他們能夠根據潛在的不確定性進行調整，即他們何時可能能夠購買額外的創設股票籃子。此外，授權參與者可能不太願意提供報價以大量買賣股票。如果授權參與者仍然能夠自由創建新的股票籃子，則買入價和賣出價之間的價差擴大或可獲得報價的股票數量減少的潛在影響可能會與報價和進行買賣的股票數量相比，增加USO投資者的交易成本。此外，股票的交易市價和股票的資產淨值之間可能存在顯著的差異，這也是股票可以由贖回籃子中的授權參與者通過USO贖回的價格。上述情況也可能嚴重偏離USO的投資目標。授權參與者無法創建新籃子可能對USO股票市場產生的任何潛在影響，可能不會延續到額外股票註冊並可用於分發的時間之後。

例如，由於美國證券交易委員會疫情引發的上述市場波動、相關供應鏈中斷、戰爭和產油國之間的爭端，在上述市場波動期間，由於新冠肺炎疫情、相關供應鏈中斷、戰爭和產油國之間的爭端，聯合包裹服務公司可能發行的可用新冠肺炎登記股票已耗盡，因此於2020年4月暫停購買創造籃子。在此次停牌時，USO股票在2020年4月21日的市場價格比USO報告的收盤每股資產淨值高出36%。這一差異的很大一部分原因是USO的資產淨值是根據下午2：30石油期貨合約的結算價計算的。東部時間，比收盤價在東部時間下午4點確定的時間提前了90分鐘。收盤價考慮了結算價格確定後石油期貨合約價格的變化。然而，USO暫停購買創造籃子，原油期貨市場在2020年4月20日和2020年4月21日出現創紀錄的波動，以及在同一天紐約證券交易所的USO股票交易量創紀錄也是導致2020年4月21日溢價的原因之一。此外，投資者應該意識到這樣的溢價可能是暫時的。 2020年春季出現的高溢價是短暫的，幾乎立即下降，儘管創作籃子的銷售暫停。2020年4月22日，USO股票的市場價格跌至每股資產淨值之上8.66%的水平，從2020年4月23日起，繼續下跌至2020年5月1日的1.45%。自2020年5月1日至2020年5月29日止期間的平均溢價為2.25%，而從2020年6月30日至2020年12月31日期間的平均溢價為 -0.14%。授權參與者無法購買新的創作籃子可能對USO股票市場產生的任何潛在溢價或影響，可能不會延續到額外的USO股票登記並可供分配的時間之後。

USO 可以確定，為了使其能夠以滿足其投資目標的方式將出售其創建籃子的收益再投資於當前允許的資產，它可以限制其提供的創建籃子。

USO可決定通過向其授權參與者提供創建籃子來限制其股票的發行。由於本文所述的某些情況，包括(1)需要遵守監管要求(包括但不限於交易所責任水平和頭寸限制以及法定或監管限制)；(2)市場狀況(包括但不限於允許USO獲得更大流動性或以更有利的定價執行交易的情況)；和 (3)限制USO和其他市場參與者投資於特定原油期貨合約的風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施) USO管理層可以決定將限制股票發行和創設籃子的發行，因為它無法將此類發行所得的投資於使其能夠合理實現其投資目標的投資。

如果作出這樣的決定，則與暫停提供創作籃子相關的後果與上述風險因素中所述的相同，暫停授權參與者購買創建籃子的能力可能導致USO的資產淨值與其交易價格有實質性差異。”

在利率上升的環境下，為了避免虧本出售這些投資，USO可能無法在當前任何國庫券投資到期之前完全以現行利率進行投資。

當利率上升時，固定收益證券的價值通常會下降。在利率上升的環境下，USO可能無法在當前任何國庫券投資到期之前以現行利率進行充分投資，以避免虧本出售這些投資。短期投資的利率風險通常較低，長期投資的利率風險通常較高。由於長期處於歷史低位的利率結束，潛在的貨幣政策舉措的影響，包括美國聯邦儲備委員會和其他外國對等機構為抑制通脹採取的行動，以及由此產生的市場對這些舉措的反應，USO未來面臨的利率上升風險可能會更大。當利率下降時，USO可能被要求以較低的利率將出售、贖回或提前償還國庫券或貨幣市場證券的收益再投資。

USO投資於政府貨幣市場基金。儘管此類政府貨幣市場基金尋求將投資價值保持在每股1.00美元，但不能保證它們能夠做到這一點，USO投資於政府貨幣市場基金可能會虧損。政府貨幣市場基金的投資不受聯邦存款保險公司(“FDIC”)或任何其他政府機構的保險或擔保。政府貨幣市場基金的股價可能跌破1.00美元的股價。USO不能依賴或期望政府貨幣市場基金的顧問或其附屬公司簽訂支持協議或採取其他行動來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價。在某些市場上，政府貨幣市場基金所持資產的信用質量可能會迅速變化，單一所持資產的違約可能會對政府貨幣市場基金的股價產生不利影響。由於利率波動，政府貨幣市場基金持有的證券的市值可能會有所不同。在贖回壓力較大和/或市場流動性不佳的時期，政府貨幣市場基金的股價也可能受到負面影響。

清算經紀商的倒閉或破產可能導致USO資產的重大損失，並可能損害USO執行交易的能力。

CEA 和CFTC法規對旨在保護客户的FCM和票據交換所提出了幾項要求，包括要求實施風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及審計和審查計劃。特別是，CEA和CFTC的規定要求FCM和結算所將從客户那裏收到的所有資金與自有資產分開。不能保證CEA和CFTC規定的要求將防止USO或其投資者蒙受損失，或不會對其造成實質性不利影響。

具體地説，在FCM或結算所破產的情況下，USO可能僅限於按比例收回代表FCM合併客户賬户分離的所有可用資金的份額，或者USO可能不會收回任何資產。USO還可能因其未平倉和平倉而蒙受任何未實現利潤的損失。這是因為，如果發生這種破產，USO將根據美國破產法和適用的CFTC法規，獲得給予FCM客户和通過清算所清算的交易參與者的保護。此類規定一般規定，如果破產的金融資產管理公司或交易所的結算所持有的客户財產不足以滿足所有客户的索賠要求，則可按比例將其分配給客户。

清算FCM的破產可能由FCM的一個客户違約等引起。在這種情況下，交易所的結算所獲準使用USO公佈的全部保證金(以及FCM的其他客户公佈的保證金)來支付破產的FCM所欠的金額。因此，USO可能無法收回其期貨頭寸應支付的金額，包括記為保證金的資產，並可能遭受重大損失。

儘管USO在其FCM倒閉或破產時可能蒙受虧損，但USO的大部分資產以國庫券、現金和/或現金等價物形式持有，不受FCM破產的影響。

USO的大部分資產以國庫券、現金和/或託管人的現金等價物形式持有。託管人的破產可能導致該託管人所持有的USO資產的完全損失，在任何給定時間，這些資產都可能佔USO總資產的很大一部分。

由於技術使用的增加，有意和無意的網絡攻擊構成了運營和信息安全風險。

隨着互聯網等技術的使用日益增多，以及對計算機系統執行必要業務功能的依賴，USO很容易受到運營和信息安全風險的影響。通常，網絡事件可能是故意攻擊或非故意事件造成的，例如針對USO的網絡攻擊、自然災害、工業事故、USO災難恢復系統故障或相應的員工錯誤。網絡攻擊包括但不限於為挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷而未經授權訪問數字系統。網絡攻擊也可能以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致對網站的拒絕服務攻擊。網絡安全故障或USO的清算經紀人或第三方服務提供商(包括但不限於索引提供商、管理人和轉賬代理、託管人)的網絡安全故障或違規有能力造成中斷並影響業務運營，可能導致財務損失、USO股東無法進行業務交易、違反適用隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、報銷或其他賠償成本和/或額外的合規成本。如果這些事件影響USO的電子數據處理、傳輸、存儲和檢索系統，或影響我們數據的可用性、完整性、或機密性，負面影響可能會變得特別嚴重。此外，經歷了網絡安全事件的服務提供商可能會將通常用於為USO提供服務的資源轉移到處理該事件，這可能會對USO的運營產生不利影響。網絡攻擊還可能導致USO投資期貨合約的期貨交易所和票據交換所中斷，這可能導致USO實現其投資目標的能力中斷，導致 USO及其股東的財務損失。

此外，為了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生大量成本。USO及其股東可能因此受到負面影響。雖然USCF和包括USO在內的相關公共基金已經制定了業務連續性計劃，但此類計劃存在固有的侷限性，包括尚未識別某些風險或在反補貼措施實施之前出現新的風險。此外，USO無法控制其服務提供商、做市商或授權參與者的網絡安全計劃和系統。

USO的投資回報可能會受到氣候變化和温室氣體限制的負面影響。

由於對氣候變化風險的擔憂，許多國家已經或正在考慮採用監管框架來減少温室氣體排放或石油和天然氣的生產和使用。這些措施包括採用總量管制和交易制度、碳税、貿易關税、最低可再生能源使用量要求、限制性許可、提高能效標準，以及對可再生能源的激勵或強制要求。政治和其他行為者及其代理人越來越多地尋求間接推進氣候變化目標，例如尋求減少石油和天然氣部門的資金和投資的可獲得性或增加其成本，並採取旨在促進石油和天然氣公司改變商業戰略的行動。許多政府還提供税收優惠和其他補貼，以支持過渡到替代能源或強制使用石油或天然氣以外的特定燃料。根據政策的制定和應用方式，它們可能會對USO的投資回報產生負面影響，並使石油和天然氣產品變得更昂貴或更具競爭力。

USO 和USCF是集體訴訟、衍生訴訟和其他訴訟的主體。鑑於訴訟中涉及的固有不確定性這起訴訟的不利結果可能會對USO和USCF的財務狀況產生重大不利影響。

USO、USCF和USCF的董事及其某些官員目前正受到訴訟。估計USO和USCF的訴訟程序可能造成的損失的金額或範圍本身就很困難，需要廣泛的判斷，特別是在涉及不確定的金錢損害索賠並可上訴的情況下。此外，由於大多數法律訴訟都是在較長的時間內解決的，潛在的損失可能會因新的事態發展、法律戰略的變化、中間程序性和實質性裁決的結果以及其他各方的和解姿態以及他們對針對USO和USCF的案件的強弱進行評估而發生變化。由於這些原因，我們目前無法預測最終時間或結果，也無法合理估計可能造成的損失或由此導致的一系列可能損失。鑑於此類事項涉及的固有不確定性，這起訴訟的不利結果可能會對USO或USCF的財務狀況、運營結果或任何特定報告期的現金流產生重大不利影響。此外，訴訟可能導致鉅額費用，並轉移USCF管理層的注意力和資源，使其無法開展USCF的業務，包括USO和相關公共資金的管理。

USO是特拉華州的有限合夥企業，成立於2005年5月12日。它根據日期為2017年12月15日的第七次修訂和重新簽署的《有限合夥協議》(經不時修訂的《有限合夥協議》)的條款運作，該協議將USO的完全管理控制權授予USCF。USO的主要業務辦公室仍設在1850 Mt.暗黑破壞神大道，套房 640，核桃溪，加利福尼亞州94596。

USO的淨資產主要包括對石油期貨合約的投資，以及(在較小程度上)為遵守監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或(鑑於市場狀況)其他與石油相關的投資。USCF目前預計可能導致USO投資於其他石油相關投資的市場條件包括允許USO獲得更大的流動性或以更優惠的價格執行交易。

USO實質上將其全部資產投資於石油期貨合約，同時通過持有其保證金、抵押品和與美國兩年或兩年以下短期債務(“國債”)、現金和現金等價物的其他要求有關的金額來支持此類投資。USO的每日持有量可在USO的網站上查看，網址為Www.uscfinvestments.com。USO網站上披露的當日結束投資組合將反映根據市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或其他因素對石油期貨合約進行的任何投資，和/或其他與石油相關的投資。

USO在不利用槓桿或無法履行其在石油權益的投資的當前或潛在保證金或附帶義務的情況下，最大限度地對石油權益進行投資。在追求這一目標的過程中，USCF的主要重點是石油期貨合約的投資，以及USO對國債、現金和/或現金等價物的投資的管理用於保證金目的和作為抵押品。

USO尋求投資於石油權益的組合，以便其資產淨值的每日變動(以百分比衡量)將密切跟蹤基準石油期貨合約價格的每日變動(也以百分比衡量)。作為一個特定的基準，USCF致力於將USO的交易放在石油權益中，並以其他方式管理USO的投資，以使“A” 將在“B”的正負10%(10%)範圍內，其中：

USCF認為市場套利機會將導致USO在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化，以密切跟蹤USO每股資產淨值的每日變化。USCF進一步認為，USO資產淨值以百分比計算的每日變化將密切跟蹤基準石油期貨合約中以百分比計算的每日變化，減去USO的費用。然而，投資者應該意識到，即使USO每日資產淨值的變化與基準石油期貨合約每日價格的變化之間存在重大偏差，USO也會實現其投資目標，前提是USO連續30個估值日的平均資產淨值變化在同期基準石油期貨合約價格每日平均百分比變化的正負10%(10%)以內。

以下兩張圖表顯示了USO每股資產淨值變化與基準石油期貨合約變化之間的相關性。下面第一張圖表顯示了USO每股資產淨值與基準石油期貨合約在截至2023年6月30日(6月最後一個交易日)的30個估值天期內的每日變動。下面的圖表顯示了USO的月度總回報與基準石油期貨合約在截至2023年6月30日的五年中的月度價值的對比。

USCF採用“中性”投資策略，以跟蹤基準石油期貨合約價格的變化，而不管這些價格是漲是跌。USO的“中性”投資策略旨在允許投資者一般地買賣USO的股票，以便以經濟高效的方式間接投資於原油，和/或允許石油或其他行業的參與者對衝其原油相關交易中的虧損風險。因此，根據個人投資者的投資目標，通常可能存在與投資原油相關的風險和/或套期保值所涉及的風險。此外，投資USO涉及以下風險：以百分比計算的USO股票價格的每日變動無法以百分比計算準確跟蹤基準石油期貨合約的每日變動，以百分比計算的基準石油期貨合約的每日變動與以百分比計算的輕質低硫原油現貨價格的每日變動並不密切相關。

在假設USO的回報與其基準石油期貨合約的每日變化完全相同的情況下，可以通過將USO的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)與其每股資產淨值的預期變化進行比較來計算跟蹤USO回報與其基準石油期貨合約回報的替代。

截至2022年12月31日止年度，以每股資產淨值變動衡量的USO實際總回報率為29.29%。這是基於截至2021年12月31日的每股初始資產淨值為54.18美元，截至2022年12月31日的末期每股資產淨值為70.05美元。在此期間，USO未向其股東進行任何分配。然而，如果USO的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤基準石油期貨合約每日總回報的變化，USO截至2021年12月31日的每股資產淨值估計為68.18美元，相關時間段的總回報率為25.84%。 USO的實際每股資產淨值總回報為29.29%，與基於基準石油期貨合約的預期總回報25.84%之間的差額為3.45%，這意味着USO的實際總回報超出了其基準。USO產生的費用主要包括管理費、買入和賣出期貨合約的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響被利息和股息收入抵消，正執行或負執行的淨額，以及USO當前持有量與基準期貨合約之間的淨收益差往往導致USO每股資產淨值的每日變化跟蹤基準石油期貨合約價格的每日變化。

有幾個因素決定了投資期貨合約的總回報。一個因素來自於到期前每個月遠期的“滾動”期貨合約將在當月底到期(“近”或“前”月合約)。對於需要持有近月合約的策略，該期貨合約和下個月期貨合約之間的價格關係將影響回報。例如，如果近月期貨合約的價格高於下一個期貨月合約的價格(這種情況被稱為“現貨溢價”)，那麼在沒有任何其他變化的情況下，下個月期貨合約的價格隨着它成為近月期貨合約並接近到期而趨於上漲。相反，如果近月期貨合約的價格低於下個月期貨合約的價格(這種情況稱為“期貨溢價”)，那麼在沒有任何其他變化的情況下，下個月期貨合約的價格在成為近月期貨合約並接近到期時往往會下降。

例如，假設即期交割的原油價格為每桶50美元，近月期貨合約的頭寸價值也為50美元。隨着時間的推移，原油價格將根據許多市場因素而波動，包括石油相對於供應的需求。近月期貨合約的價值也將隨着許多市場因素的變化而波動。如果投資者尋求維持近月期貨合約的頭寸，而不接受現貨原油交割桶，投資者必須在臨近到期時賣出當前的近月期貨合約，並投資於下個月期貨合約。為了繼續持有當前近月期貨合約的頭寸，必須每月執行期貨合約的這一“滾動” 。

期貨溢價和現貨溢價是自然的市場力量，與假設的原油直接投資相比，過去一年對USO股票的投資總回報產生了影響。未來，USO股票的市場價格與輕質低硫原油現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。值得注意的是，這種比較忽略了與實際擁有和儲存原油相關的潛在成本，這可能是巨大的。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態，例如，當近月期貨合約的價格高於下一個月期貨合約的價格時，投資者將以低於當前近月期貨合約的價格購買下個月期貨合約。假設下個月期貨合約的價格為每桶49美元，比50美元的近月期貨合約便宜2%，那麼，假設不發生其他變化(例如，當前原油價格或現貨價格、近月合約和下個月合約之間的價格關係，並且忽略佣金成本和現金和/或現金等價物收入的影響)，49美元的下個月期貨合約的價值將在接近到期時升至50美元。在這個例子中，下個月期貨合約的投資價值往往會超過原油的現貨價格。因此，新的近月期貨合約有可能上漲12%，而原油現貨價格可能上漲幅度較小，例如僅上漲10%。同樣，原油現貨價格可能下跌了10%，而期貨合約投資的價值可能下跌了另一個數字，例如，只有8%。隨着時間的推移，如果現貨溢價保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續擴大。

如果期貨市場處於期貨溢價，投資者將以高於當前近個月期貨合約的價格購買下個月期貨合約。同樣，假設近月期貨合約為每桶50美元，則下個月期貨合約的價格可能為每桶51美元，或比前一個月期貨合約貴2%。假設沒有其他變化，下個月51美元期貨合約的價值將在接近到期時跌至50美元。在這個例子中，第二個月的投資價值往往會低於原油的現貨價格。因此，新的近月期貨合約可能只上漲10%，而原油現貨價格可能上漲更多，例如12%。同樣，原油現貨價格可能已經下跌了10%，而第二個月期貨合約的投資價值可能已經下跌了另一個金額，例如12%。隨着時間的推移，如果期貨溢價保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續擴大。

下面的圖表比較了近月原油期貨合約的每日價格與13^這是過去10年的月度原油期貨合約(即一年前的合約)。當近月期貨合約價格高於13個月期貨合約價格時^這是一個月期貨合約，市場將被描述為現貨溢價。當近月期貨合約價格低於13時^這是一個月期貨合約，市場將被描述為處於期貨溢價。雖然近月期貨合約價格和13個月的^這是月期貨合約走勢趨於齊頭並進，可以看出，有時近月期貨合約價格要高於13日^這是月期貨合約價格(現貨溢價) ，其他時候，近月期貨合約價格低於13^這是月期貨合約價格(期貨溢價)。

查看相同數據的另一種方法是從近月原油期貨合約的美元價格中減去第13個月原油期貨合約的美元價格，如下圖所示。當差價為正時，市場處於現貨溢價。當差價為負值時，市場處於期貨溢價。在過去的十年裏，原油市場在現貨溢價和期貨溢價中都度過了一段時間。

對僅擁有近月原油期貨合約的投資組合的投資可能會產生與投資於擁有相同數量的近12個月原油期貨合約的投資組合不同的結果。一般來説，當原油期貨市場處於現貨溢價時，僅由近月原油期貨合約組成的投資組合可能會比由12個月原油期貨合約組成的投資組合獲得更高的總回報。相反，如果原油期貨市場處於期貨溢價狀態，僅包含12個月原油期貨合約的投資組合的表現可能會好於僅持有近月原油期貨合約的投資組合。

從歷史上看，原油期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價的時期，自1983年石油期貨交易開始以來，現貨溢價的出現頻率略低於期貨溢價。2008年第四季度全球金融危機之後，原油市場進入期貨溢價，並主要保持期貨溢價，直到2013年。2014年，在歐佩克投票反對美國頁巖油生產商捍衞其市場份額後，全球原油庫存迅速增長，導致原油市場又一段時間主要保持期貨溢價。這段期貨溢價一直持續到2017年12月31日。從2018年初到2018年10月底，全球原油庫存下降導致市場陷入現貨溢價，在這一點上，美國持續的供應增長，加上歐佩克產量的增加，再次導致市場參與者擔心全球原油再次過剩。原油市場在2019年上半年主要處於期貨溢價，在2019年下半年主要處於現貨溢價。原油在2020年1月回升至期貨溢價，並在整個2020年保持以期貨溢價為主。

在2020年3月，期貨溢價大幅增加，並達到歷史水平，當時由於新冠肺炎疫情、相關的供應鏈中斷和產油國之間關於原油潛在產量限制的持續爭端，以及對原油需求的相應崩潰和陸地原油儲存的缺乏而引發的經濟危機，期貨溢價達到了歷史水平。這一期貨溢價水平是由於原油市場和石油期貨市場出現了重大的市場波動。原油價格在新冠肺炎需求衝擊以及沙特阿拉伯為迴應俄羅斯不願參與延長先前達成的減產協議而於2020年3月初發動的價格戰之後暴跌。據估計，由於隔離以及工業和製造業活動的大幅下降，每天約有2000萬桶原油需求蒸發。最終，美國、歐佩克、俄羅斯和世界各地的其他產油國同意歷史性地每天削減970萬桶原油供應。石油供應的減少以及2020年第三季度經濟的部分重新開放，減少了石油市場在2020年春季經歷的一些前所未有的波動。

在截至2020年12月31日的12個月內，原油期貨市場處於期貨溢價和現貨溢價狀態，以前一個月和第二個月合約之間的差額衡量，而在截至2021年12月31日的12個月內，原油期貨市場主要處於現貨溢價狀態，以前一個月和第二個月合約之間的差額衡量。在截至2022年12月31日的年度內，原油期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價(以前一個月合約與第二個月合約之間的差額衡量)，而在截至2023年6月30日的六個月期間，原油期貨主要處於期貨溢價狀態。

由於市場和監管條件，包括市場大幅波動、短期內購買了大量USO股票、適用的監管問責水平和對石油期貨合約的持倉限制以及USO和USO的FCM在2020年採取的風險緩解措施，USO投資並繼續投資於到期日比基準石油期貨合約晚個月的石油期貨合約。與USO在第一個月或第二個月主要持有石油期貨合約的情況相比，持有後一個月合約通常會導致USO受到期貨溢價和現貨溢價的影響較小。從2023年9月的月度滾動開始到2024年1月的月度滾動結束，USO的打算開始過渡其投資組合，以便主要投資於基準石油期貨合約，與USO在2020年前的投資戰略保持一致。然而，USO已經擁有並將繼續擁有投資於基準石油期貨合約和其他石油相關投資(如場外掉期)的能力，如果市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或其他因素要求USO為實現其投資目標而進行此類投資，USO可能會進行此類投資。作為上述任何因素的結果或迴應，USO可能會投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和/或其他石油相關投資。

USO的投資目標是以其股票每股資產淨值的每日百分比計算，以反映交付至俄克拉荷馬州庫欣的輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變化，以基準石油期貨合約價格的每日變化衡量，加上USO抵押品持有賺取的利息減去USO的費用。基準石油期貨合約是在紐約商品交易所(“NYMEX”)交易的輕質低硫原油期貨合約，它是在10天內到期的近月合約，並在10天內轉換為下一個月到期的NYMEX期貨合約。從近月合約到下個月合約的變化發生在每個月的月初，在十天滾動期間的每一天，相對於總淨資產，變化將大約成比例。

USO打算繼續實現如上所述的投資目標。通過儘可能充分地投資於石油期貨合約或其他石油相關投資，USCF相信USO資產淨值的每日百分比變化將繼續密切跟蹤基準石油期貨合約價格的每日百分比變化。USCF認為，某些套利機會導致在紐約證交所Arca交易的股票價格密切跟蹤USO的資產淨值。此外，基準石油期貨合約價格的每日變化密切跟蹤輕質低硫原油的現貨價格。基於這些預期的相互關係，USCF認為，USO在紐約證交所Arca交易的股票價格的每日百分比變化一直密切跟蹤並將繼續密切跟蹤輕質低硫原油現貨價格的變化。

USO從2020年春季開始的投資包括比基準石油期貨合約更晚到期的石油期貨合約。從2023年9月的月度滾動開始到2024年1月的月度滾動結束，USO打算開始過渡其投資組合，以便主要投資於基準石油期貨合約，這與USO在2020年前的投資戰略一致。然而，USO已經並將繼續擁有投資於超出基準石油期貨合約和其他石油相關投資(如場外掉期)的能力，並且如果市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或其他因素要求USO為實現其投資目標而投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約，和/或其他與石油相關的投資，USO可能會進行此類投資。作為結果或對上述任何因素的響應。

在為期十天的每個月中，USO將基準石油期貨合約(在月初是在NYMEX交易的輕質低硫原油期貨合約)改為NYMEX期貨合約(這裏稱為第一個月)，從歷史上看，NYMEX期貨合約是下一個到期的月合約(在此稱為第二個月)。這是在四天內完成的，在基準石油期貨合約結束時，基準石油期貨合約是屆時到期的下一個月合約，該合約一直是基準石油期貨合約，直到下個月基準石油期貨合約在四天期間發生變化。在四天期間的每一天，USCF通過結清或出售USO石油權益頭寸的一定比例，並將反映基準石油期貨合約變化的結清新石油權益頭寸的收益再投資於 USO的石油權益頭寸。在過去的四天期間，USCF在月底前的第一個月滾動其石油期貨合約頭寸，以避免此類合同到期並不得不交割標的商品。

USO就其投資組合繼續每月滾動過程，儘管其投資可能不集中於第一個月期貨合約，如本招股説明書日期的情況(但未來情況可能不是這樣)，USO的期貨持有量將主要包括近月基準石油期貨合約)。目前，USO滾動並重新平衡其投資組合，以：(1)出售其持有的期貨合約的最早月份，(2)以使其能夠滿足市場條件、監管要求和本文所述其他因素的方式重新平衡其投資組合，以及(3)以使USO能夠最好地實現其所述投資目標的方式，在上述限額內安排其投資。

2020年5月，由於其投資組合的規模和多樣化，USO將每月滾動/再平衡期從四天延長至十天，並解決了監管方面的擔憂。在為期十天的滾動或再平衡期間，USO將結清某些現有頭寸，例如，當它改變基準石油期貨合約並出售將於本月底到期的合約時，或當它出售石油期貨合約以應對本文討論的市場狀況、監管要求和其他因素時，並將所得資金再投資於新的石油期貨合約或其他石油相關投資。

從四天滾動改為十天滾動，無論USO在滾動時是否持有任何基準石油期貨聯繫人，除本文所述外，並未改變USO的基準或其投資目標。基準石油期貨合約仍然是在滾動期間之前的第一個月在紐約商品交易所交易的輕質低硫原油期貨合約。在滾動期間，基準石油期貨合約將在滾動的每一天按比例更改為在NYMEX交易的第二個月的輕質低硫原油期貨合約，直到滾動完成。

通常，在十天滾動期內的每一天，USO打算重新平衡其最近月份票據和其他指定工具(可以是該等權益的名義價值的100%)名義價值約十分之一的公告百分比，並將收益再投資於剩餘的當前投資組合持有量以及更長期的合同和任何新的指定投資組合持有量。此外，USO可能需要根據市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、或其他影響USO進行投資和實現其投資目標的能力的因素來調整滾動/再平衡。

USO將在隨後每個月的前10個交易日滾動其頭寸。每月滾動期的預期開始日期在USO的網站上公佈，網址為Www.uscfinvestments.com，如有更改，恕不另行通知。

USO的總投資組合構成在其網站www.uscinvestments.com上披露，紐約證交所Arca開放交易的每個工作日。網站每日披露投資組合持有量，如適用，包括每個石油權益的名稱和價值、其他石油相關投資的具體類型和該等其他石油相關投資的特徵、每個財政部和現金等價物的名稱和價值，以及USO投資組合中持有的現金金額。USO的網站可免費公開訪問。USO用於保證金和抵押品的資產根據CEA和CFTC法規在單獨的賬户中持有。

如上所述，從2023年9月的每月滾動開始，到2024年1月的每月滾動結束，USO的意圖是開始過渡其投資組合，以便主要投資於基準石油期貨合約，這與USO在2020年前的投資戰略一致。然而，USO已經並將繼續有能力投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和其他與石油相關的投資，如場外掉期，如果市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或其他因素要求USO為了實現其投資目標而進行此類投資，USO可能會進行此類投資。

這些條件可能會限制USO將相當大一部分資產投資於基準石油期貨合約和同月的某些其他石油期貨合約的能力，例如ICE WTI合約。

在管理USO資產時，USCF不使用發佈買入和賣出指令的技術交易系統。相反，USCF採用量化的方法，即每次出售創造籃子時，USCF都會購買石油權益，如基準石油期貨合約和其他石油期貨合約，其總市場價值接近發行創造籃子時收到的國債和/或現金。

USO購買基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和/或其他與石油相關的投資(如果有的話)取決於各種因素，包括USO對期貨合約的投資相對於到期月份的多樣化以及特定合約的現行價格波動。雖然USCF已對NYMEX石油期貨合約進行了大量投資，但出於各種原因，包括對原油市場的準確敞口、頭寸限制或限制USO持有量的其他監管要求以及市場狀況，USCF已經並可能繼續投資於在其他交易所交易的石油期貨合約，並投資於其他與石油相關的投資。就USO投資於其他石油相關投資而言，USO優先投資於在經濟上等同於基準石油期貨合約的合約和工具，包括滿足這些標準的清算掉期，然後在較小程度上投資於其他類型的清算掉期和其他合約、工具和非清算掉期，如場外交易市場(或通常稱為“場外市場”)的掉期。如果法律或法規要求USO或其監管機構之一(包括期貨交易所)要求USO將其在基準石油期貨合約中的頭寸減少到適用的頭寸限制或到指定的責任水平，或者如果市場狀況要求它投資於其他與石油相關的投資更合適，USO的大部分資產可以按照這種優先順序投資於石油期貨合約，但基準石油期貨合約或NYMEX和ICE Futures發行的相同月份的石油期貨合約除外，以及旨在複製基準石油期貨合約回報的其他石油相關投資。隨着USO的資產達到更高的水平，它更有可能超過頭寸限制、責任水平或其他監管限制，因此，它更有可能按照這樣的優先順序投資於其他與石油相關的投資項目，投資水平如此高。此外，USCF目前預計可能導致USO投資於其他石油相關投資的市場條件包括允許USO獲得更大流動資金或以更優惠的價格執行交易。有關監管對USO投資場外交易和清算掉期交易能力的潛在影響的討論，請參閲《投資USO的風險因素》。

USO僅投資於USCF認為交易量充足的石油期貨合約和其他石油相關投資，以允許隨時持有和清算這些財務權益的頭寸，以及USCF認為可以與原始交易對手或通過承擔USO頭寸的第三方進行清算的其他石油相關投資。

雖然交易的原油期貨合約可以實物結算，但USO不打算接受或進行實物交割。USO可能會不時交易其他與石油相關的投資，包括基於原油現貨價格的合約。

雖然根據其有限責任協議允許這樣做，但USO沒有也不打算通過借款或其他方式利用其資產，並相應地進行投資。與前述一致，USO的投資將考慮到USO需要保持充足的流動資金以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免USO被槓桿化。如果市場情況需要，這些風險降低程序，包括改變USO的投資，可能會在短時間內發生。

USO不使用借款，除非USO需要在實物交割時借錢，如果USO交易現金商品，或因意外贖回而產生的短期需求。

除了石油期貨合約外，主要期貨交易所的石油期貨合約也有許多上市期權。這些合約為投資者和套期保值者提供了另一套金融工具，用於管理對原油市場的敞口。因此，USO可能會在這些交易所購買原油期貨合約期權，以實現其投資目標。

除了石油期貨合約和石油期貨合約上的期權，還有一個活躍的非交易所交易的與原油掛鈎的衍生品市場。這些衍生品交易(也稱為場外交易合同)通常是在私人合同中的雙方之間簽訂的。與大多數交易所交易的石油期貨合約或石油期貨合約上的交易所交易期權不同，此類合約的每一方都承擔另一方的信用風險。即另一方可能無法履行其合同規定的義務的風險。

為降低與此類合同相關的信用風險，USO通常會根據國際掉期和衍生工具協會(ISDA)發佈的主協議與每一交易對手簽訂協議，該協議規定將其對其交易對手的總體風險進行淨額結算，並要求每一方公佈以市值計價的交易對手對另一交易對手的風險敞口。

USCF 根據USCF董事會批准的準則，根據評估或審查場外交易合同的每個潛在或現有交易對手的信譽。

USO可以進行某些交易，即以場外交易成分交換相應的期貨合約(“交換相關頭寸”或“EFRP”交易)。在USO達成的最常見的EFRP交易類型中，場外交易部分是購買或出售一籃子或多籃子USO股票。這些EFRP交易可能使USO在場外交易部分執行和相應期貨合約交易所之間的過渡期間面臨交易對手風險。一般來説，EFRP交易的交易對手風險僅在執行之日存在。

USO可能會在其交易中使用價差或跨境交易，以緩解其投資組合中的差異，以及跟蹤基準石油期貨合約價格的目標。當USO選擇同時持有同一標的資產上的期貨的多頭和空頭頭寸，但交割月份不同時，USO將使用價差。

在截至2022年12月31日的年度內，USO將其衍生品活動限於石油期貨合約、旨在反映USO在石油期貨合約和EFRP交易中的投資回報的場外掉期交易。

USO沒有使用，也不會使用通常稱為金字塔的技術，即投機者使用現有頭寸的未實現利潤作為買賣相同或另一種商品權益的額外頭寸的變動保證金。

USCF 管理USO，這是一個大宗商品池，發行在紐約證交所Arca交易的股票。下面的圖表顯示了截至2023年6月30日的授權參與者數量、自成立以來創建和贖回的籃子總數以及USO的流通股數量。

下表顯示了USO自成立以來至2023年6月30日的股票交易價格與每日資產淨值之間的關係。第一行顯示了自成立以來按日計算的USO收盤價與資產淨值之間的平均差額，而第二行和第三行則顯示了自成立以來日終溢價和折價相對於資產淨值的最大日金額，按百分比計算。USCF認為，通常會出現最高和最低的日終溢價和折扣，因為紐約證交所Arca的股票交易一直持續到下午4：00。在紐約商品交易所在東部時間下午2：30確定結算價之後，而USO的資產淨值是根據下午2：30的石油期貨合約結算價計算的。美國東部時間和 USO在紐約證券交易所Arca的收盤價考慮了石油期貨合約價格在結算價格確定後發生的變化。因此，在紐約證交所Arca開市和交易輕質低硫原油的期貨交易所關閉期間，交易價差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大，從而增加股票價格和股票資產淨值之間的差距。

提款： USO在指定時間段內遭受的損失。提款只按月回報計算，並不反映月內數字。

最糟糕的月度下降百分比：最近五個日曆年和年初至今遭受的最大單月損失。

最糟糕的峯谷縮水：USO歷史上每股資產淨值的最大百分比跌幅。這不一定是連續的下跌，但可以是一系列正收益和負收益，其中負收益大於正收益。最糟糕的峯谷縮水錶示月末每股資產淨值的最大累計百分比跌幅不等於或被隨後的月末每股資產淨值超過。

USCF 是一家單一成員有限責任公司，於2005年5月10日在特拉華州成立。USCF將其主要業務辦公室維持在1850 Mt。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。USCF是特拉華州公司USCF Investments的全資子公司，USCF Investments是一家擁有USCF和另一家交易所交易基金顧問的中間控股公司。USCF Investments是MaryGold(上市代碼為MGLD)的全資子公司，MaryGold是一家上市控股公司，擁有各種金融和非金融業務。Nicholas Gerber先生(下文討論)以及某些家族成員和某些其他股東擁有MaryGold的大部分股份。USCF Investments是一家控股公司，目前同時持有USCF和USCF Advisers LLC，USCF Advisers LLC是根據1940年修訂的《投資顧問法案》(“USCF Advisers”)註冊的投資顧問公司。USCF Advisers擔任USCF SummerHaven Dynamic 商品策略編號K-1基金(“SDCI”)、USCF中游能源收入基金(“UMI”)、USCF Gold Strategy Plus Income Fund(“GLDX”)、USCF股息收入基金(“UDI”)、USCF可持續電池金屬策略基金(“ZSB”)和USCF能源商品策略絕對回報基金(“USE”)的投資顧問。它也是USCF ETF Trust兩個系列的投資顧問，清算了它們的所有資產，並按比例將現金分配給所有剩餘股東：USCF SummerHaven SHPEI Index Fund(“Buy”)，至2020年10月，和USCF SummerHaven SHPEN Index Fund(“BUYN”)，至2020年5月。USCF ETF Trust是根據1940年法案註冊的。USCF ETF Trust的董事會由不同於在USCF董事會任職的獨立董事的獨立受託人組成。USCF是NFA成員，並於2005年12月1日在CFTC註冊為CPO，並於2013年8月8日註冊為掉期公司。

USCF 是USO的普通合夥人。USCF也是美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)、美國汽油基金LP(“UGA”)、美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)和美國布倫特石油基金LP(“BNO”)的普通合夥人。

USCF 也是美國商品指數基金(“USCI”)和美國銅指數基金(“CPER”)的發起人，美國商品指數基金信託基金(“USCIFT”)的一系列基金。

UNG、UGA、UNL、USL、BNO、USCI和CPER在本文中統稱為“相關公共基金”。

USO和相關公共基金須遵守經修訂的1934年證券交易法(“1934年法”)的報告要求。欲瞭解更多有關各相關公共基金的信息，USO的投資者可致電1-800-920-0259或訪問Www.uscfinvestments.com 或美國證券交易委員會網站www.sec.gov。

USCF 需要評估USO對FCM的信用風險，監督某些授權參與者(“授權參與者”)買賣USO股票的情況，審查USO的日常頭寸和保證金要求，並管理USO的投資。USCF還支付Alps Distributors，Inc.和紐約梅隆銀行(BNY Mellon)的費用，Alps Distributors，Inc.是USO的營銷代理(“營銷代理”)，紐約梅隆銀行(“BNY Mellon”)自4月1日起擔任USO的管理人(“管理員”)和託管人(“託管人”)，併為USO提供會計和轉賬代理服務。在任何情況下，向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發行相關的分銷相關服務的補償總額不得超過本次發行總收益的10%(10%)。

有限合作伙伴不參與管理或控制，在USO的運營或業務中擁有最小的話語權。有限合夥人無權在年度或任何其他持續基礎上選舉USCF。但是，如果USCF自願退出，則USO大多數流通股的持有者(不包括退出的普通合夥人及其關聯公司擁有的股份(如果有))可以選擇其繼任者。USCF不得被解除普通合夥人資格，除非獲得持有USO至少662/3%已發行股份(不包括由USCF及其關聯公司擁有的股份，如有)的持有人的贊成票，且須滿足有限責任協議中規定的某些條件。

USCF的業務和事務由董事會管理，董事會由管理董事和三名獨立董事組成，管理董事也是USCF的執行人員和員工，三名獨立董事符合紐約證券交易所Arca股權規則和2002年薩班斯-奧克斯利法案確立的獨立董事要求。管理董事有權根據有限責任公司協議的條款管理USCF。USCF通過其管理主任管理USO的日常運作。董事會有一個審計委員會，由三名獨立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M.Robinson)組成。審計委員會受審計委員會章程管轄，該章程發佈在USO的網站上，網址為Www.uscfinvestments.com。董事會已確定審計委員會的每位成員均符合紐約證券交易所ARCA的財務知識要求和審計委員會章程。董事會進一步認定，Ellis先生和Fobes先生均擁有紐約證券交易所ARCA所要求的會計或相關財務管理專業知識，因此彼等均被視為“審計委員會財務專家”，該詞的定義見S-K法規第407(D)(5)項。

USO沒有名高管。根據有限責任協議的條款，USO的事務由USCF管理。

以下是CFTC規則3.1中定義的USCF個人負責人：John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Daphne G.Frydman、Nicholas D.Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Kathryn D.Rooney、Scott Schoenberger、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum和USCF Investments，Inc.，前身為Wainwright Holdings， Inc.斯圖爾特·P·克拉姆博、達芙妮·G·弗萊德曼、安德魯·F·恩吉姆、羅伯特·L·阮、彼得·M·羅賓遜、凱瑟琳·D·魯尼、戈登·L·埃利斯、馬爾科姆·R·福布斯三世、雷·W·艾倫和凱文·A·鮑姆。此外，USCF Investments是委託人，因為它是USCF的唯一成員。委託人概無於USO擁有或擁有任何其他實益權益。雷·W·艾倫為USO做出交易和投資決策。雷·W·艾倫，Darius Coby，Seth Lancaster和Zach Sanchez代表USO執行交易。此外，Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz在CFTC註冊為USCF聯繫人，並且是NFA準成員。約翰·P·洛夫、凱文·A·鮑姆和雷·W·艾倫也作為掉期關聯人在CFTC註冊。

雷·W·艾倫66歲，自2008年1月以來擔任USCF投資組合經理。艾倫先生在2008年2月至2010年3月擔任UGA投資組合經理，從2015年5月起擔任投資組合經理，(2)UHN在2008年4月至2010年3月擔任投資組合經理，然後在2015年5月至2018年9月擔任投資組合經理，(3)從2009年11月至2010年3月擔任UNL，然後從2015年5月起擔任投資組合經理。此外，他還一直擔任：(1)DNO於2009年9月至2018年9月，(2)USO和USL自2010年3月起，(3)BNO自2010年6月以來，(4)自2015年5月以來的UNG和(4)美國3X石油基金和美國3X短線石油基金，從2017年7月至2019年12月，以及(5)USCF商品戰略基金，即USCF互惠基金信託基金系列，從2017年10月至2019年3月。Allen先生還從2018年5月至2021年10月擔任USCF SummerHaven動態商品策略No K-1基金的投資組合經理， USCF ETF Trust的系列投資組合經理，然後從2022年1月起擔任投資組合經理。Allen先生自2009年3月起在CFTC和NFA掛牌成為USCF的負責人，並自2015年7月和2008年3月至2012年11月註冊為USCF的聯繫人。此外，自2015年7月以來，Allen先生已被批准為USCF的NFA掉期關聯人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers，LLC(USCF Advisers)的聯營人員和掉期聯營人員。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。艾倫先生在加州大學伯克利分校獲得經濟學學士學位，並持有NFA系列3級證書。

凱文·A·鮑姆現年52歲，自2016年9月1日起擔任USCF首席投資官，並於2016年3月至2017年4月擔任USCF投資組合經理。自2021年6月以來，他還擔任USCF Advisers的首席投資官。在加入USCF之前，Baum先生於2015年12月至2016年3月暫時退休。包亦農在2014年10月至2015年12月期間擔任景順的副總裁總裁和高級投資組合經理，景順是一家管理一系列交易所交易基金的投資管理公司。鮑姆在2012年5月至2014年9月期間暫時退休。1993年5月至2012年4月，鮑姆先生在全球資產管理公司OppenheimerFunds，Inc.擔任高級投資組合經理兼大宗商品主管。自2016年4月起，鮑姆先生已就USCF獲批為NFA主要及聯營人士，並自2020年11月起獲批准為掉期聯營人士。他於2017年2月亦為USCF Advisers的聯營人士，並於2021年6月獲批准為USCF Advisers的主要及掉期聯營人士。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。鮑姆先生是CFA特許持有人，凱亞·特許持有人，擁有德克薩斯理工大學金融學士學位，並擁有NFA系列3註冊證書。

斯圖爾特·P·克蘭博59歲，自2023年4月起管理董事，2015年5月起擔任美中貿促會首席財務官、祕書兼財務主管。此外，克倫博先生還是MaryGold Companies，Inc.(前身為Concierge Technologies，Inc.)的首席財務官，它是USCF Investments，Inc.(前身為Wainwright Holdings，Inc.)的母公司。(“USCF投資”) 自2017年12月以來。自2019年11月以來，他也是MaryGold&Co.的財務主管和董事會成員，MaryGold是MaryGold的子公司。此外，自2016年12月以來，克倫博先生一直擔任美中貿易論壇投資公司的董事成員，該投資公司是美中貿易論壇的母公司和唯一成員。自2015年7月1日以來，克倫博先生一直是USCF的負責人，自2015年7月1日起在CFTC和NFA上市，截至2017年1月，他是USCF Advisers的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。自2015年6月以來，克倫博先生一直擔任USCF顧問的財務主管和祕書。自2015年5月以來，他一直擔任USCF ETF信託的管理受託人、首席財務官和財務主管，(2)自2016年10月以來擔任USCF共同基金信託。克倫博先生於2015年4月6日加入USCF，擔任助理首席財務官。在加入USCF之前，克倫博先生在2014年4月至2015年4月6日期間擔任錫卡軟件公司財務副總裁兼首席財務官，該公司是一家提供優化軟件和數據解決方案的軟件服務醫療保健公司。克倫博先生在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期間擔任技術會計諮詢公司Connor Group的顧問，為多家初創公司提供技術會計、IPO準備和併購諮詢服務。2012年12月至2013年12月，克倫博先生擔任住宅和商業房地產在線拍賣公司Auction.com LLC的副主計長兼財務主管總裁。2011年3月至2012年9月，克倫博先生擔任IP Infusion Inc.的首席財務官，該公司是一家技術公司，為主要移動運營商和網絡基礎設施提供商提供支持軟件定義的網絡解決方案的網絡路由和交換軟件。克倫博先生於1987年在密歇根州立大學獲得會計和工商管理學士學位，是密歇根州註冊公共會計師(非在職)。

達芙妮·G·弗萊德曼，48歲，自2018年5月以來擔任USCF和USCF顧問總法律顧問，自2022年4月以來擔任USCF合規董事律師。她自2018年5月起擔任USCF ETF Trust的首席法務官，並自2021年12月起擔任USCF ETF Trust的祕書。 Frydman女士於2016年5月至2018年5月期間擔任USCF和USCF Advisers LLC的副總法律顧問。從2001年9月到2016年4月，弗萊德曼在Sutherland AsBill&Brennan LLP律師事務所擔任私人執業律師。自2022年6月1日起，Frydman 女士被列為USCF負責人。弗萊德曼女士在西北大學普利茲克法學院獲得法學博士學位，在衞斯理大學獲得文學和西班牙語學院學士學位。

約翰·P·愛, 51,總裁自2015年5月15日起擔任中澳論壇首席執行官，2016年10月起擔任董事管理層，2019年10月起擔任中澳論壇董事會主席。樂福先生也是美國華僑銀行投資公司的董事成員，他自2016年12月以來一直擔任該職位。樂福先生曾在2010年3月至2015年5月15日期間擔任相關公共基金的高級投資組合經理。在此之前，當他還在USCF時，他是一名投資組合經理，從2006年4月USO的啟動開始。樂福先生在2006年4月至2010年3月期間擔任USO投資組合經理，並在2007年12月至2010年3月期間擔任USL投資組合經理。Love先生自2007年4月以來一直擔任UNG的投資組合經理，自2010年3月以來一直擔任UGA、UHN和UNL的投資組合經理。樂福先生自2016年11月起擔任USCF Advisers董事會成員，自2015年6月18日起擔任USCF顧問公司總裁。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。他還在2014年9月至2015年12月期間擔任USCF ETF信託的系列股票拆分指數基金的聯席投資組合經理，當時他被提升為USCF ETF信託的首席執行官兼總裁。自2016年10月至今，他還擔任過美中基金互惠基金信託基金的總裁和首席執行官。自2006年1月17日起，Love先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF負責人。樂福先生自2015年2月起及自2005年12月1日至2009年4月16日註冊為USCF聯繫人。此外，自2015年2月以來，Love先生已被批准為NFA交換相關人員。樂福先生自2017年1月起是USCF Advisers LLC的負責人。此外，自2017年2月起，他是USCF Advisers的關聯人和互換關聯人。樂福先生擁有南加州大學的學士學位，擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書，是CFA特許持有人。

安德魯·F·恩吉姆現年62歲，於2005年與人共同創立了美中貿易論壇，並於2005年5月至2023年4月擔任董事管理層，自2016年8月15日以來一直擔任美中貿易論壇首席運營官。Ngim先生自2013年1月以來一直擔任USCI和CPER的投資組合經理，並從2013年1月至2018年9月擔任美國農業指數基金的投資組合經理。Ngim先生還在2005年6月至2012年2月期間擔任USCF的財務主管。此外，自2013年6月成立以來，他一直是USCF Advisers的助理祕書和助理財務主管，自2021年3月以來一直擔任USCF Advisers的首席運營官。在為USCF和USCF Advisers服務之前及同時，Ngim先生於1999年1月至2013年1月擔任總部位於加利福尼亞州的投資顧問ameristock Corporation的董事董事總經理，該公司由他於1995年3月共同創立，並於2000年1月至2013年1月擔任ameristock Mutual Fund，Inc.的聯合投資組合經理。Ngim先生還擔任過(A)USCF ETF信託的以下系列的投資組合經理：(1)2014年9月至2017年10月的股票拆分指數基金，(2)2016年11月至2017年10月的USCF餐飲領袖基金，(3)2017年12月至2020年10月的USCF SummerHaven SHPEI指數基金，(4)2017年12月至2020年4月的USCF SummerHaven SHPEN指數基金，以及(B)USCF共同基金信託，即USCF商品策略基金。Ngim先生還擔任USCF ETF信託以下系列的投資組合經理：(1) USCF SummerHaven動態商品策略No K-1基金，從2018年5月至今，(2)USCF可持續電池金屬戰略基金從2023年1月至今，以及(3)USCF能源商品戰略絕對回報基金，從2023年5月至今。 Ngim先生擔任以下基金的管理受託人：(1)USCF ETF信託基金，自2014年8月至今；(2)USCF共同基金，從2016年10月至今。自2005年11月以來，Ngim先生一直是USCF的負責人，自2005年11月以來在CFTC和NFA上市，自2017年1月以來一直是USCF Advisers LLC的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。恩吉姆在加州大學伯克利分校獲得學士學位。

羅伯特·L·阮氏現年63歲，自2015年7月起管理董事並擔任校長。阮先生於2014年12月至2016年12月在USCF Investments董事會任職。阮於2005年與他人共同創立了美聯航，並在2012年3月之前一直擔任董事的管理層。Nguyen 先生於2013年1月至2015年3月期間擔任Ribera Investment Management的投資經理，Ribera Investment Management是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問。在為USCF服務之前和同時，Nguyen先生在2000年1月至2013年1月期間擔任ameristock Corporation的董事總經理，ameristock Corporation是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，根據他於1995年3月共同創立的1940年投資顧問法案註冊。阮氏於二零零五年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市，並於二零零七年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市之USCF聯營人士。阮氏自2015年7月起擔任USCF於CFTC及NFA上市的負責人，並自2015年12月起為USCF的聯繫人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers的聯繫人。USCF顧問是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。Nguyen先生擁有加州州立大學薩克拉門託分校的理學士學位，並擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書。

凱瑟琳·D·魯尼現年50歲，2023年4月起擔任美中貿易論壇董事管理，2016年1月起擔任美中貿易論壇首席營銷官。自2017年1月以來，她還擔任USCF Investments，Inc.的母公司MaryGold公司的董事會成員。USCF Investments，Inc.是USCF的唯一成員。在此之前，魯尼曾在2007年1月至2015年12月期間擔任美中貿促會董事全國銷售總監。2003年9月至2007年1月，魯尼女士在總部位於加利福尼亞州的註冊投資顧問公司ameristock Corporation擔任董事業務發展部負責人。在加入ameristock Corporation之前，她於2002年10月至2003年8月在Accessor資本管理公司擔任區域銷售董事職位，該公司是一家總部位於華盛頓州西雅圖的註冊投資顧問公司。於1999年6月至2002年10月在阿爾卑斯共同基金服務公司擔任全國銷售董事職位，該公司是一家為共同基金經理提供外包後臺運營和分銷服務的精品投資服務公司。於1994年6月至1999年5月在總部位於俄亥俄州的美國銀行控股公司Five Third Bancorp擔任信託官。此外，魯尼女士自2015年8月和2005年12月至2009年4月註冊為USCF的聯繫人，並於2023年4月起被列為USCF的負責人。此外，自2017年2月起，她是USCF Advisers，LLC的聯繫人，USCF Advisers，LLC是USCF的附屬公司，USCF Advisers，LLC是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，她註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。魯尼女士於1994年6月畢業於韋爾斯利學院，獲得經濟學和心理學學士學位。

戈登·L·埃利斯76歲，自2005年9月以來擔任美中貿促會獨立董事董事。此前，埃利斯先生分別於1985年7月和1988年7月擔任董事國際公司的創始人和董事長，並自1996年11月起擔任首席執行官和總裁。他還曾擔任吸收公司的董事長，該公司是國際吸收公司的全資子公司，是環保寵物護理和工業產品的領先開發商和生產商，從1985年5月到2010年7月，吸收公司被出售給私人投資銀行Kinderhoke Industries，並一直作為董事公司直到2013年3月，吸收公司再次被出售給德國製造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。同時，他創立了盧帕卡黃金公司，並從2010年11月至今擔任該公司董事長，該公司收購、勘探和開發採礦資產，目前正在對祕魯共和國提起仲裁訴訟。從2020年8月至今，他還擔任金港資源公司的董事，該公司收購、勘探和開發加拿大和智利的礦業資產。埃利斯先生從董事學院(麥克馬斯特大學和加拿大經濟諮商會的合資企業)獲得特許董事稱號。自2005年11月以來，他一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。 Ellis先生是一名專業工程師，退休後獲得了國際金融MBA學位。

馬爾科姆·R·福布斯三世現年58歲，美國董事協會獨立董事，2005年9月起擔任美國基金會審計委員會主席。他創立了伯克希爾資本控股公司，是伯克希爾資本控股公司的董事長、首席執行官和首席投資官，伯克希爾資本控股公司是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，根據1940年的《投資顧問法案》註冊，自1997年6月以來一直贊助並向共同基金提供投資組合管理服務。Fobes先生是伯克希爾基金的董事長和總裁，這是一家根據1940年《投資公司法》註冊的共同基金投資公司。自1997年以來，Fobes先生還擔任伯克希爾焦點基金的投資組合經理，該基金是根據1940年《投資公司法》註冊的共同基金，主要投資於電子技術行業。他也是《啟動成功的共同基金：逐步參考指南》(JV Books，1995)的特約編輯。Fobes先生自2005年11月以來一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。他在加利福尼亞州聖何塞州立大學獲得金融學學士學位，輔修經濟學。

彼得·M·羅賓遜，65歲，自2005年9月起擔任美中貿促會獨立董事董事。自1993年以來，羅賓遜一直是位於斯坦福大學校園內的公共政策智庫胡佛研究所的研究員。他寫了三本書，並儘快在《紐約時報》、《紅鯡魚》和《福布斯》上發表，是《國會能固定嗎？：關於國會改革的五篇文章》(胡佛機構出版社，1995)的編輯。自2005年12月以來，Robinson先生一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。他獲得斯坦福大學商學院工商管理碩士學位，1982年畢業於牛津大學，主修政治、哲學和經濟學，1979年以優異成績畢業於達特茅斯學院。

根據託管協議，紐約梅隆銀行(“紐約梅隆銀行”或“託管人”)以USO託管人的身份持有USO的國債、現金和/或現金等價物。紐約梅隆銀行也是股票的登記和轉讓代理。此外，作為大都會銀行的行政主管，紐約梅隆銀行為大都會銀行提供某些行政和會計服務，並代表大都會銀行編制美國證券交易委員會、國家財務報告和商品期貨交易委員會的報告。

作為紐約梅隆銀行以上述身份向USO提供的服務以及紐約梅隆銀行向相關公共基金提供的服務的補償，紐約梅隆銀行獲得某些自付成本、交易費和基於資產的費用，這些費用由USCF按日累計並按月支付。

紐約梅隆銀行根據紐約州銀行法的規定被授權經營商業銀行業務，並接受紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監管、監督和審查。

USO還聘請Alps Distributors，Inc.(“Alps Distributors”)作為營銷代理，這將在“什麼是分銷計劃？”一節中進一步討論。USCF向市場營銷代理支付年費。在任何情況下，向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過發售總收益的10%(10%)。

阿爾卑斯山經銷商的主要業務地址是百老匯1290號，套房1000，科羅拉多州丹佛市，郵編80203。阿爾卑斯分銷商是在美國證券交易委員會註冊的經紀自營商，是金融業監管局(“FINRA”)的成員和證券投資者保護公司(SIC)的成員。

USCF 或市場營銷代理或其附屬公司或市場營銷代理可直接或間接向某些經紀交易商支付現金，用於參與旨在使註冊代表和其他專業人員更瞭解交易所交易基金和交易所交易產品(包括USO和相關公共基金)的活動，或其他活動，如參與營銷活動和演示、教育培訓計劃、會議、技術平臺和報告系統的開發。

此外，根據書面協議，USCF可從其自身資源中向金融中介機構支付款項，以換取提供與USO股票銷售或服務相關的服務，包括免除購買或出售參與交易所交易產品的股票的佣金。

向經紀自營商或中介機構付款可能會在經紀自營商或中介機構與其客户之間產生潛在的利益衝突。上述金額可能很大，由USCF和/或市場營銷代理從他們自己的資源中支付，而不是從USO或相關公共基金的資產中支付。

2013年10月8日，USCF與加拿大皇家銀行資本市場有限公司(“RBC Capital”或“RBC”)簽訂了期貨和清算衍生品交易客户賬户協議，作為USO的FCM，自2013年10月10日起生效。自2013年10月10日起，本協議要求RBC Capital向USO提供與買賣石油期貨合約和其他石油相關投資相關的服務，這些投資可能由RBC Capital或通過RBC Capital為USO的賬户進行買賣。在2013年10月10日及之後，USO代表USO向RBC Capital支付執行和清算交易的佣金。

加拿大皇家銀行資本的主要地址是新澤西州澤西城27層哈德遜街30號，郵編07302。自2013年10月10日起，RBC Capital成為USO的期貨清算經紀商。RBC Capital在美國註冊，FINRA是經紀交易商，CFTC是FCM。RBC Capital是美國多家期貨和證券交易所的成員。

加拿大皇家銀行資本是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，加拿大皇家銀行資本的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與加拿大皇家銀行資本達成和解。RBC Capital在正在進行的所有調查和達成的所有和解協議中完全遵守監管機構的規定。此外，加拿大皇家銀行資本現在和過去一直受到不同司法管轄區的各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭就此類索賠和調查對其作出的各種命令、裁決和判決的約束。RBC Capital完全遵守其達成的所有和解以及對其不利的所有命令、裁決和判決。

加拿大皇家銀行資本已被列為與其活動相關的各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟，包括下文所述的訴訟。某些實際或威脅的法律行動包括對重大補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠，或對數額不明的損害賠償的索賠。RBC Capital還參與了政府和自律機構對RBC Capital業務的其他審查、調查和程序(包括正式和非正式的)，其中包括會計和運營事項，其中某些事項可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。

RBC Capital 在每個待決事項中對責任和/或損害賠償金額提出異議。鑑於預測此類事件的結果存在固有的困難，特別是在索賠人尋求鉅額或不確定損害賠償的情況下，或者在調查和訴訟程序處於早期階段的情況下，加拿大皇家銀行資本無法預測與此類事件相關的損失或損失範圍(如果有的話)；此類事件將如何或是否得到解決；它們最終將於何時得到解決；或最終的和解、罰款、處罰或其他救濟(如果有的話)可能是什麼。在符合上述規定的情況下，加拿大皇家銀行資本相信，根據目前所知並經與法律顧問磋商後，該等未決事項的結果不會對加拿大皇家銀行資本的綜合財務狀況產生重大不利影響。

2017年4月27日，根據一項和解提議，芝加哥期貨交易所商業行為委員會(“專家組”)的一個小組發現，RBC Capital以一種或多種方式參與了未能滿足芝加哥期貨交易所(“芝加哥期貨交易所”)規則的EFRP交易。具體地説，小組發現，RBC Capital Traders在交易雙方都有RBC Capital賬户的情況下進行EFRP交易。雖然交易的目的是在加拿大皇家銀行資本賬户之間轉移頭寸，但小組認為，交易發生的方式違反了芝加哥期貨交易所禁止清算交易的規定。小組認為，RBC Capital因此違反了CBOT規則534和(遺留)538.B.和C.。根據和解提議，小組命令RBC Capital支付17.5萬美元的罰款。2019年10月1日，CFTC發佈命令就上述活動對RBC Capital提起訴訟並達成和解，以及相關指控。該命令要求加拿大皇家銀行資本停止違反適用的規定，支付500萬美元的民事罰款，並遵守各種條件，包括有關公開聲明和未來與CFTC合作的條件。

多家監管機構正在對包括加拿大皇家銀行資本公司在內的多家銀行和其他實體在外匯交易方面可能違反反壟斷法的行為進行調查。從2015年開始，加拿大和美國針對加拿大皇家銀行資本和/或其間接母公司加拿大皇家銀行提起了可能的集體訴訟。這些訴訟分別針對多家外匯交易商，其中包括全球外匯交易中的串通行為。2018年8月，美國地區法院作出最終命令，批准加拿大皇家銀行資本與階級原告達成和解。2018年11月，之前選擇退出和解的某些機構原告向美國地區法院提起了自己的訴訟。2020年5月，美國地區法院駁回了加拿大皇家銀行資本公司的選擇退出訴訟，但批准了原告修改申訴的動議。加拿大的集體訴訟仍懸而未決，加拿大皇家銀行資本公司已就一類間接買家提起的訴訟達成和解，金額為非實質性的。加拿大皇家銀行資本公司正在等待法院對和解協議的最終批准。2020年10月，加拿大皇家銀行資本和加拿大皇家銀行提出駁回修改後的起訴書。2021年7月28日，法院駁回了加拿大皇家銀行的案件，但駁回了有關加拿大皇家銀行的動議。根據目前已知的事實，管理層目前無法預測這些集體事件的最終結果或最終解決的時間。

2015年4月13日，加拿大皇家銀行資本的關聯公司加拿大皇家銀行信託(巴哈馬)有限公司(加拿大皇家銀行巴哈馬)在法國被控合謀騙税。巴哈馬皇家銀行認為其行為沒有違反法國法律，並在法國法院對這一指控提出異議。這件事的審判已經結束，並於2017年1月12日做出裁決，宣判該公司和其他被告無罪，2018年6月29日，法國上訴法院確認無罪。2021年1月6日，法國最高法院作出裁決，推翻了法國上訴法院2018年6月29日的裁決，並將案件發回法國上訴法院重新審理，因此，該訴訟程序目前正在等待法國上訴法院的重新審判。

加拿大皇家銀行和其他負責制定美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的小組銀行已被列為在美國提起的有關美元LIBOR設定的私人訴訟的被告，其中包括已在美國紐約南區地區法院合併的多起集體訴訟。加拿大皇家銀行資本公司也被列為其中一起訴訟的被告。這些私人訴訟中的申訴主張根據美國各種法律提出索賠，包括美國反壟斷法、美國商品交易法和州法律。

除了倫敦銀行同業拆借利率的訴訟，2019年1月，包括加拿大皇家銀行資本在內的多家金融機構在紐約的一起據稱的集體訴訟中被點名，指控洲際交易所於2014年從英國銀行家協會手中接管基準利率管理後，違反了美國反壟斷法和普通法中不當得利原則。2020年3月26日，被告提出的駁回ICE LIBOR訴訟的動議獲得批准。原告於2020年4月24日向美國第二巡迴上訴法院提交了對該裁決的上訴通知，此後尋求以點名的原告取代。第二巡迴法院允許替換，但尚未對上訴的是非曲直做出裁決。2020年8月，加拿大皇家銀行等金融機構在加利福尼亞州提起的單獨的個人(即非集體)訴訟中被列為被告，指控LIBOR的使用和設置本身就構成了串通行為。2020年11月和2021年5月，原告就ICE LIBOR的設定尋求初步禁令；被告反對這些動議，並試圖將此事移交紐約。2021年6月3日，法院駁回了被告的移送動議。被告隨後採取行動駁回指控。原告要求初步禁制令的動議和被告要求駁回的動議仍懸而未決。根據目前已知的事實，目前無法預測這些訴訟的最終結果或解決的時間。

請參閲RBC Capital的表格BD，該表格可在FINRA BrokerCheck計劃中獲得，以瞭解更多詳細信息。

RBC Capital 將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金。 RBC Capital並未就本招股説明書的充分性或準確性進行評估。RBC Capital不會以任何有關USCF的監管身份或參與USCF或USO的管理。

RBC Capital 不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為其作為USO的FCM與RBC{br>Capital或其交易主體存在任何利益衝突。

2020年6月5日，USO與E D&F Man Capital Markets Inc.(“MCM”)簽訂了客户賬户協議，作為USO的FCM。本客户賬户協議於2023年7月14日終止，代之以USO與Marex North America，LLC於2020年5月28日簽訂的客户賬户協議(“MNA”)，根據該協議，作為內部重組的一部分，MNA的期貨結算業務轉移至MCM後，MNA對USO承擔了MNA對USO的權利和義務。本協議要求MCM向USO提供與購買和銷售石油期貨合約和其他石油相關投資相關的服務，這些投資可能由MCM或通過MCM為USO的賬户進行買賣。根據該協議，USO 代表USO向MCM支付執行和清算交易的佣金。

MCM的主要地址是紐約東45街140號，10樓，NY 10017。MCM在美國註冊，FINRA 為經紀交易商，CFTC為FCM。MCM是美國多家期貨和證券交易所的成員。

MCM 是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，MCM的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與MCM 達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MCM完全遵守其監管機構的規定。截至本協議發佈之日，MCM沒有實質性的訴訟要披露，因為該術語是根據CEA及其頒佈的規定定義的。

MCM在2022年下半年被Marex集團分階段收購，從E D&F Man Capital Markets，Inc.發展到Marex Capital Markets，Inc.。

MCM 將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金。MCM 未説明本招股説明書的充分性或準確性。MCM不會對USCF起到任何監督作用，也不會參與USCF或USO的管理。

MCM 不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為其作為USO的FCM與MCM 或其交易主體存在任何利益衝突。

2020年12月3日，USO聘請麥格理期貨美國有限責任公司(“MFUSA”)作為USO的額外FCM。USO和MFUSA之間的客户協議要求MFUSA向USO提供與購買和銷售期貨有關的服務，這些期貨可能由MFUSA或通過MFUSA為USO的賬户購買或出售。根據該協議，USO向MFUSA支付代表USO執行和清算交易的佣金。

MFUSA的主要地址是125 West 55^這是紐約州，街道，郵編：10019。MFUSA 在美國CFTC註冊為FCM，提供覆蓋全球期貨交易所的期貨執行和清算服務。MFUSA是美國多家期貨和證券交易所的成員。

MFUSA 是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，MFUSA的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與MFUSA達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MFUSA完全遵守其監管機構的規定。截至本協議之日，MFUSA沒有實質性的訴訟要披露，因為該術語是根據CEA及其頒佈的規定定義的。

MFUSA 將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金。MFUSA 未説明本招股説明書的充分性或準確性。MFUSA不會對USCF採取任何監督行動，也不會參與USCF或USO的管理。

MFUSA 不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為作為USO的FCM與MFUSA 或其交易主體存在任何利益衝突。

2023年8月8日，USO與ADM Investor Services，Inc.(“ADMIS”)根據簽訂了一份客户賬户協議，ADMIS同意作為USO的額外FCM。USO與ADMIS之間的客户帳户協議要求ADMIS為USO提供與購買和銷售期貨合約相關的服務，這些期貨合約可能由ADMIS購買或通過ADMIS銷售。根據該協議，USO已同意為代表USO執行和清算交易向ADMIS支付佣金。

Admis的主要地址是伊利諾伊州芝加哥2100a套房傑克遜大道141W，郵編：60604。ADMIS在美國CFTC註冊為FCM，提供覆蓋全球期貨交易所的期貨執行和清算服務。Admis是美國多家期貨和證券交易所的成員。

在正常的業務過程中，ADAMIS涉及與其大宗商品業務相關的各種法律訴訟。所有這些行動都不會對ADMIS產生實質性的不利影響，無論是單獨的還是總體的。

在過去五年中，除下列事項外，ADMIS及其任何負責人都沒有成為任何重大行政、民事或刑事訴訟的對象。

商品期貨交易委員會在2019年7月12日輸入的命令中發現，在2014年12月至2017年9月24日期間，ADMIS未能勤勉地監督其員工和代理人處理商品利息賬户以及其員工和代理人的活動，違反了CFTC規定166.3。該命令判處了25萬美元的民事罰款。

2020年1月28日，商品交易所商業行為委員會小組(“小組”)發現，在2012至2018年間，ADMIS瞭解到其經紀公司的一名客户使用先進先出法自動抵消期貨合約的綜合賬户頭寸，並錯誤報告其未平倉頭寸。小組認為，ADMIS未能要求客户提供準確和及時的所有者和控制權信息，並違反交易所細則432Q、432.X和561.C，繼續報告關於截至2018年5月的頭寸所有權和控制權的不準確信息。此外，在持續到2018年5月的多次情況下，ADMIS向交易所提供了客户提供的不準確的審計跟蹤數據。小組認為ADMIS違反了匯兑細則536.B.2。

最後，小組認為，ADMIS沒有采取有效措施確保其客户的購銷數據報告及其對交易所的答覆的準確性，也沒有適當地監督僱員。因此，小組認定ADMIS違反了匯兑細則432.W。根據一項和解提議，小組命令ADMIS支付650000美元的罰款。

商品期貨交易委員會在2022年9月29日發佈的一項命令中發現，在2016年12月至2019年9月期間，ADMIS未能監督其員工和代理人處理有關不正當或虛假的貿易轉讓請求及其作為註冊FCM業務的活動，以確保遵守商品交易法和IT法規，並阻止和發現違反CFTC條例166.3的不當行為。該命令判處了50萬美元的民事罰款。

ADMIS 將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金。ADMIS 未確認本招股説明書的充分性或準確性。ADMIS不會對USCF起到任何監督作用，也不會參與USCF或USO的管理。

ADMIS 不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為其作為USO的FCM與ADMIS 或其交易主體存在任何利益衝突。

2019年1月14日，USCF與BTIG，LLC達成協議，擔任USO的介紹經紀人。根據協議，BTIG LLC向USO提供與買賣石油期貨合約和其他石油相關投資相關的服務，這些投資可能由RBC Capital或通過RBC Capital為USO的賬户進行購買或出售。加拿大皇家銀行代表USO就某些交易向BTIG，LLC付款。

BTIG，LLC的主要地址是加利福尼亞州舊金山蒙哥馬利街600號6樓，郵編：94111。該公司將作為USO期貨交易的介紹人。BTIG在美國證券交易委員會註冊為經紀-交易商，CFTC作為介紹性經紀商，是FINRA和其他監管機構和交易所的成員。在其受監管的業務活動的正常過程中，BTIG收到監管其各項業務活動的監管機構的審查、傳票和詢問。自2017年1月至2023年5月，BTIG未涉及任何重大訴訟。

BTIG， LLC不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為作為USO的介紹經紀人與BTIG，LLC或其交易主體存在任何利益衝突。

目前，USCF不聘請大宗商品交易顧問進行USO合約交易。然而，USCF目前確實聘請SummerHaven投資管理公司作為USCF自身賬户以及USCI和CPER的大宗商品交易顧問。如果未來USCF為USO聘請大宗商品交易顧問，它將根據公平的談判選擇每個顧問，並將考慮顧問的經驗、費用和聲譽。

於2021年11月30日，USO與Macquarie Bank Limited訂立ISDA 2002總協議(“Macquarie ISDA”)，據此，Macquarie Bank Limited已同意擔任USO的場外掉期(“OTC”)交易對手。麥格理ISDA根據市場狀況、流動性、監管要求和風險分散為USO提供投資靈活性，從而使其能夠投資於場外掉期，以促進其投資目標。根據上述規定，USO可根據麥格理ISDA與麥格理進行場外掉期交易。USO根據麥格理ISDA未完成的場外掉期交易以及USO持有的其他資產將在USO的網頁上公佈，Www.uscfinvestments.com.

麥格理銀行有限公司的主要地址是英國新南威爾士州悉尼馬丁廣場50號6樓，郵編：澳大利亞，英格蘭。麥格理銀行有限公司在商品期貨交易委員會註冊為掉期交易商。截至本協議發佈之日，麥格理銀行有限公司並無重大訴訟需要披露該詞已根據《中國證券法》及其頒佈的法規進行了定義。

麥格理銀行有限公司不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO均不認為由於Macquarie Bank Limited作為USO的場外掉期交易對手而與Macquarie Bank Limited或其交易主體產生任何利益衝突。

2022年6月13日，USO與法國興業銀行簽訂了ISDA 2002主協議(“SocGen ISDA”)，據此，法國興業銀行同意擔任USO的場外掉期交易對手。

法國興業銀行‘S的主要地址是92987 CEDEX France la Defense，17 Cours Valmy Paris la Defense。法國興業銀行在CFTC註冊為掉期交易商。

法國興業銀行是一家大型掉期交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，興業銀行S的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與法國興業銀行達成和解。此外，法國興業銀行現在和過去一直受到不同司法管轄區的各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭就此類索賠和調查作出的各種命令、裁決和判決的制約。以下列出了在過去五(5)年中針對法國興業銀行的懸而未決、正在上訴或已結案的民事、行政和/或刑事訴訟，這些訴訟對法國興業銀行作為USO的場外掉期交易對手具有重要意義。

儘管法國興業銀行在2018年與美國當局就某些倫敦銀行間同業拆借利率和歐元銀行間同業拆借利率(“IBOR問題”)達成協議，並於2021年11月30日駁回了美國司法部就此事提起的法律訴訟，但法國興業銀行繼續在美國為民事訴訟辯護，並回應了從其他當局收到的信息請求，包括美國各州總檢察長和紐約金融服務部。

在美國，法國興業銀行和其他金融機構已被列為涉嫌集體訴訟的被告，這些訴訟涉及設定美元LIBOR、日元LIBOR和Euribor利率，並交易與這些利率掛鈎的工具。法國興業銀行(SociétéGénérale S.A.)也在幾起有關美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的單獨訴訟中被點名。所有這些訴訟都在曼哈頓的美國地區法院待決。

至於美元LIBOR，所有針對法國興業銀行的索賠均被地區法院駁回或被原告自願駁回，但實際上被擱置的兩起推定集體訴訟和一起個人訴訟除外。集體原告和多名個人原告向美國第二巡迴上訴法院(“第二巡迴上訴法院”)提出上訴，駁回了他們的反壟斷索賠。2021年12月30日，第二巡迴法院撤銷了駁回，恢復了反壟斷訴訟。這些恢復的索賠包括由擬議的場外原告類別和已提起個人訴訟的場外原告提出的索賠。

至於日元倫敦銀行間同業拆借利率，地方法院駁回了購買歐洲日元場外衍生品的購買者提出的申訴。2020年4月1日，第二巡迴法院撤銷了駁回，恢復了索賠。2021年9月30日，地區法院駁回了原告的《詐騙者影響和腐敗組織法》的訴訟，但維持了原告對法國興業銀行的反壟斷和州法律訴訟。在另一起於2019年9月27日由芝加哥商品交易所歐洲日元衍生品合約的買家或賣家提起的訴訟中，原告提出了等級認證動議。 2020年9月25日，地區法院批准了被告要求對訴狀進行判決的動議，並駁回了原告的剩餘索賠。原告已向第二巡迴法院提出上訴。

關於Euribor，地區法院駁回了在推定的集體訴訟中針對法國興業銀行的所有索賠，並駁回了原告提出的擬議修正申訴的動議。原告 已就這些裁決向第二巡迴法院提出上訴。

在阿根廷，法國興業銀行和其他金融機構在消費者協會代表持有政府債券或其他特定工具的阿根廷消費者提起的訴訟中被列為被告。這些消費者持有政府債券或其他特定工具，支付了與美元LIBOR掛鈎的利息。這些指控涉及與涉嫌操縱美元LIBOR利率有關的違反阿根廷消費者保護法的行為。法國興業銀行尚未收到有關此事的申訴。

2018年6月4日，CFTC發佈命令，對法國興業銀行提出指控，指控其企圖操縱和虛假報告美元、日元和歐元的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)和歐元銀行間同業拆借利率(Euribor)，操縱日元LIBOR的某些情況，以及協助和教唆另一家銀行的交易員試圖操縱Euribor。從2006年到2012年年中，世行的不當行為持續了六年多。CFTC命令要求法國興業銀行支付4.75億美元的民事罰款，停止和停止指控的進一步違規行為，並堅持具體承諾，以確保其未來提交的LIBOR、Euribor和其他基準利率的完整性。

從2019年1月15日開始，法國興業銀行和SG America Securities，LLC以及其他金融機構在曼哈頓美國地區法院提起的三起假定的反壟斷集體訴訟中被點名，這三起訴訟後來被合併。原告指控，美元洲際交易所LIBOR小組銀行合謀人為地降低對該基準的報價，以從與美元洲際交易所LIBOR掛鈎的衍生品交易中獲利。原告尋求證明由美國居民 (個人和實體)組成的類別與被告進行浮動利率債務工具或與美元倫敦銀行間同業拆借利率掛鈎的利率互換交易，並在2014年2月1日至今的任何時間收到付款，無論該工具是何時購買的。根據2020年3月26日的命令，地區法院駁回了訴訟。原告對這一裁決提出上訴。2021年4月6日，第二巡迴法院允許一名新的擬議的班級代表作為原告介入上訴，並駁回了被告因最初的擬議的班級代表退出訴訟而要求駁回上訴的動議。

法國興業銀行(Société{br)Générale S.A.和其他幾家金融機構被 列為一起可能的集體訴訟的被告，指控該行在外匯現貨和衍生品交易方面違反了美國反壟斷法和商品交易法。該訴訟是由從事某些場外和交易所交易外匯工具交易的個人或實體提起的。法國興業銀行達成1800萬美元的和解協議，法院於2018年8月6日批准了該協議。2018年11月7日，一羣選擇退出和解的個人實體對法國興業銀行、SG America Securities，LLC和其他幾家金融機構提起訴訟。 SG America Securities，LLC根據2020年5月28日的命令被駁回。對法國興業銀行和其他其餘被告的證據發現工作正在進行中。2020年11月11日，法國興業銀行(SociétéGénérale S.A.)和其他幾家銀行在英國被指串通外匯工具市場。法國興業銀行正在為這一行動辯護。

2019年5月，法國興業銀行(SociétéGénérale America Securities)與其他金融機構一起被列為美國一起可能的集體訴訟的被告，指控美國政府支持的企業(GSE)發行的機構債券的定價存在反競爭行為，這些企業包括聯邦住房貸款銀行、聯邦住房貸款抵押公司和聯邦全國抵押貸款協會。2020年6月16日，SGAS和其他12家銀行被告與原告達成最終和解。儘管SGAS在和解中的份額不是公開的，但從財務報表的角度來看，這筆金額並不重要。SGAS還在以下原告的四起獨立的選擇退出訴訟中被點名：路易斯安那州(2019年9月提交)、巴吞魯日市/東巴吞魯日教區及相關實體(2019年10月)、路易斯安那州資產管理池(2020年4月)以及新奧爾良市及相關實體(2020年9月)。這些訴訟還基於原告購買GSE債券，對SGA和其他多家銀行被告提出了反壟斷索賠(在某些情況下還包括其他相關索賠)。至於選擇退出訴訟，所有被告於2021年6月達成和解，其中SGA的份額無關緊要，這些訴訟已被駁回。SGAS還收到了美國司法部關於其美國機構債券業務的傳票。SGAS迴應了這些請求，並正在配合司法部的調查。

2020年10月15日，荷蘭住房開發商Vstia向英格蘭高等法院提起訴訟，指控法國興業銀行在2008年至2011年期間與法國興業銀行簽訂衍生產品合同的條件。Vstia聲稱，這些交易超出了其能力範圍，並聲稱這些交易是由腐敗引起的。Vestia尋求撤銷這些交易，並追回根據這些交易向法國興業銀行支付的款項。2021年1月8日，法國興業銀行提交了辯護和反訴聲明。2021年10月11日，法國興業銀行和維斯蒂亞公司達成協議，在不承認對法國興業銀行承擔任何責任的情況下解決這一爭端。

2021年9月29日，美國商品期貨交易委員會(“CFTC”)對法國興業銀行S未能遵守掉期交易商向交易對手披露中間市場標記、向掉期數據庫報告不準確的掉期估值數據以及相關監管失誤的指控達成和解。法國興業銀行同意支付1,500,000美元的民事罰款，停止並停止進一步違反商品交易法和CFTC法規，並遵守某些承諾，包括繼續補救工作和向CFTC通報其補救努力和合規情況。

法國興業銀行與其他金融機構一起被列為一起可能的集體訴訟的被告，該訴訟指控法國興業銀行與倫敦黃金市場定盤價有關，違反了美國反壟斷法和商品交易法。該訴訟是代表出售實物黃金、出售芝加哥商品交易所交易的黃金期貨合約、出售黃金交易所交易基金股票、出售芝加哥商品交易所交易的黃金看漲期權、購買在芝加哥商品交易所交易的黃金看跌期權、出售 場外黃金現貨或遠期合約或黃金看漲期權的個人或實體提起的。或購買場外黃金看跌期權。法國興業銀行與其他三名被告達成和解，以5,000萬美元了結這起訴訟。法院在2022年1月13日的命令中初步批准了和解。最後的公平聽證會定於2022年8月5日舉行。雖然法國興業銀行對S在和解協議中的份額沒有公開，但從財務角度來看並不重要。SociétéGénérale S.A.和其他金融機構也被列為加拿大兩起可能的集體訴訟(多倫多安大略省高級法院和魁北克市魁北克高級法院)涉及類似索賠的被告。法國興業銀行(SociétéGénérale)正在為這些指控辯護。

法國興業銀行不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為法國興業銀行或其交易主體因充當USO的場外掉期交易對手而產生任何利益衝突。

此表介紹瞭如果您購買並持有USO股票可能需要支付的費用和開支。請注意，您可能會因購買和出售USO的股票而支付經紀佣金，這些佣金並未反映在表格中。授權參與者將支付適用的創作和兑換費。看見“股份的設立及贖回-創建和贖回交易費，“ 第80頁。

下表顯示了USO在截至2022年12月31日的年度內支付的費用和支出總額(以美元計)：

這些金額基於USO的平均總淨資產，即USO的每日總淨資產除以一年中的日曆天數。在截至2022年12月31日的一年中，USO的平均日總淨資產為2,564,979,187美元。

下面的盈虧平衡分析顯示假設初始投資於單一股份的贖回價值所需的大約美元回報和百分比等於投資完成12個月後的投資額。為了進行本盈虧平衡分析，我們假設初始售價為每股63.64美元，相當於2023年6月30日收盤時的每股資產淨值。為了讓一項假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設出售價格為每股63.64美元，投資必須產生0.00%或0.00美元的回報。

此盈虧平衡分析是指授權參與者贖回籃子，與個人投資者為實現盈虧平衡而必須獲得的任何收益無關。盈虧平衡分析只是一個近似值。如本表所示，(I)專業開支包括法律、審計、税務會計及印刷費用；及(Ii)獨立董事及高級職員開支包括支付予獨立董事及高級職員責任保險的款項。您需要注意的是，您可能會因買賣USO股票而支付經紀佣金，但表中沒有反映這些費用；但是，USO的經紀手續費和佣金(與滾動期貨合約相關的成本)也包括在內。

在購買股票之前，您應該考慮USO的結構和運營中存在的當前和潛在的未來利益衝突。USCF將使用本衝突通知作為對任何索賠或其他程序的辯護。如果USCF不能充分解決這些利益衝突，可能會影響USO和相關公共基金實現其投資目標的能力。

USO和USCF可能存在內在衝突，因為USCF試圖保持USO的資產規模以保持其手續費收入，這可能並不總是與USO的目標一致，即使其股票的資產淨值跟蹤基準石油期貨合約價格的變化。

USCF的官員、董事和員工並不將他們的時間專門用於USO。這些人員是可能與USO競爭其服務的其他實體的董事、高級管理人員或員工。他們可能在對USO和這些其他實體的責任之間存在衝突。

USCF 已採取政策，禁止其負責人、高級管理人員、董事和員工交易USO或任何相關公共基金投資的期貨和相關合約。這些政策旨在防止發生利益衝突 USCF或其負責人、高級管理人員、董事或員工可以在USO或任何相關公共基金之前或針對USO或任何相關公共基金交易自己的賬户或交易。

USCF 擁有管理USO投資和運營的唯一當前權限，這可能允許它以促進其自身利益的方式行事，這可能會與您的最佳利益發生衝突。有限合夥人擁有有限的投票控制權，這將限制他們影響諸如修改LP協議、改變USO的基本投資政策、解散USO或出售或分配USO資產等事項的能力。

USCF 是USO及相關公共基金的普通合夥人或贊助商。USCF可能存在衝突，其對USO的交易決定可能會受到其管理的其他基金的影響。例如，如果由於達到紐約商品交易所規定的頭寸限制，USO購買了石油期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到紐約商品交易所允許的最大數量，這一決定可能會影響USO購買額外石油期貨合約的能力。類似的情況可能會對任何基金跟蹤其基準期貨合約的能力造成不利影響。

此外，如有賠償需要，USCF還需對USO的高級職員和董事及相關的公共基金進行賠償。這一潛在的賠償將導致USCF的資產減少。如果USCF的其他收入來源不足以補償賠償，則USCF可能會終止，您的投資可能會損失。

當USCF與合夥企業或任何有限責任合夥人之間存在利益衝突或產生利益衝突時，USCF就此類利益衝突提出的任何解決方案或行動應得到所有合作伙伴的允許並視為批准，且不構成違反有限責任合夥協議或本協議所述或法律或衡平法所暗示的義務，如果該解決方案或行動對合夥企業是公平的，或根據有限責任合夥協議的實施被認為是公平和合理的。如果發生糾紛，根據《有限責任協議》，它將通過與USCF的談判或由位於特拉華州的法院解決。

根據《有限責任合夥協議》，任何決議如符合下列條件，則被視為對合夥企業公平合理：

截至本招股説明書之日，前面的風險因素和利益衝突已經完成；但是，可能會發生USCF目前未預見到的其他風險和衝突。您不得將本招股説明書解讀為法律或税務建議。在投資USO之前，您應閲讀完整的招股説明書，包括LP協議，該協議可在USO的網站上找到：Www.uscfinvestments.com。你還應該諮詢你的個人法律、税務和其他專業顧問。

USCF 已聘請Eversheds Sutherland(US)LLP準備本招股説明書。USO 聘請的律師事務所或任何其他專家都不是以或有費用為基礎聘用的，這些專家負責就本發售文件的準備工作提供建議。他們目前或未來對USCF、市場營銷代理、授權參與者、託管人、管理員或USO的其他服務提供商都沒有任何興趣。

截至2023年6月30日，USCF和USCF的任何董事或高管均不持有USO的任何股份。此外，截至該日期，USO不知道有任何5%的股東持有其股份。

根據《特拉華州統一有限合夥企業法》(《特拉華州修訂的統一有限合夥企業法》)，各方當事人可以在合同上修改甚至取消有限合夥協議中對有限合夥企業本身或受有限合夥企業協議約束的另一合夥人或個人的受託責任。然而，當事人不得取消誠實信用和公平交易的默示契約。如果當事人在有限合夥協議中明確規定了受託責任，這些明示的義務將成為法院用來確定是否違反了此類義務的標準。因此，《有限責任合夥協議》沒有明確規定任何受託責任，因此普通法受託責任原則將適用於衡量USCF的行為。

潛在投資者應意識到，USCF對USO的有限合夥人負有責任，在所有交易中保持誠信和公平。USCF對有限合夥人的受託責任是一個不斷髮展和變化的法律領域，有限合夥人如對USCF的職責有疑問，應諮詢其律師。如果USO的有限合夥人認為USCF違反了其對有限合夥人的受託責任，他可以根據適用法律(包括DRULPA和大宗商品法)單獨或代表USO尋求法律救濟，以向USCF追討損害賠償或要求USCF進行會計處理。在符合適用的程序和司法管轄權要求的情況下，有限責任合夥人還可以向聯邦法院提起集體訴訟，以執行其根據聯邦證券法及美國證券交易委員會頒佈的規則和法規所享有的權利。因股份買賣而蒙受損失的有限合夥人，如因USCF違反聯邦證券法而蒙受損失，可向USCF追回損失。國家證券法律也可以為有限合夥人提供一定的補救措施。有限合夥人應意識到，USCF履行其受託責任是根據有限責任合夥協議的條款和適用法律來衡量的。有限合夥人被賦予某些權利，可以根據《中國律師協會》提起賠償訴訟，原因是USCF違反了《中國律師協會》或CFTC的任何規則、法規或命令。

根據《有限責任合夥協議》，對於任何判斷錯誤或採取的任何行動或不作為，或由於任何判斷錯誤或任何行動或不作為，或由於任何高級管理人員、董事、股東、合夥人、員工、代理或任何高級管理人員、董事、股東、合夥人、員工、代理或任何高級管理人員的疏忽、不誠實或不誠實，董事的任何高級管理人員、董事、股東、合夥人、員工、代理或任何高級管理人員，普通合夥人、USO的任何僱員或代理人或普通合夥人(“受保護人士”)的任何高級職員、董事的任何僱員或代理人或普通合夥人(“受保護人”)的任何高級職員、董事的任何僱員或代理人或普通合夥人的任何高級職員不承擔任何責任。普通合夥人的僱員或代理人，但該普通合夥人的高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人、董事的高級職員、股東、合夥人、僱員或代理人應由該普通合夥人以合理的謹慎進行挑選、聘用或聘用，但在任何訴訟中應由該普通合夥人作出最終裁決的事項除外，訴訟或其他訴訟程序在合理相信受保護人的行為符合USO最大利益的情況下不本着善意行事，但受保護人不得因故意不當行為、嚴重疏忽或魯莽無視受保護人履行職責而承擔的任何責任被免除。

USO應在法律允許的最大範圍內，但只能從USO的資產中，對普通合夥人及其每位高級管理人員、董事的股東、合夥人、僱員或代理人(包括應USO要求擔任董事、高級管理人員或受託人(其中包括作為股東、債權人或其他身份擁有權益的另一組織的董事、高級管理人員或受託人)及其各自的法定代表人和繼任者(以下簡稱被保險人“)賠償所有責任和費用，包括但不限於為履行判決而支付的折衷金額或罰款和罰金，以及任何被保險人在任職期間或之後在任何法院或行政或立法機構進行的任何訴訟、訴訟或其他民事或刑事訴訟的抗辯或處置中合理招致的律師費，其中該被保險人可能或已經作為一方或其他一方參與，或該人可能或可能受到威脅，因其作為普通合夥人、董事或其高級職員的指稱作為或不作為，或因其現在或曾經是普通合夥人、董事或高級職員的理由，但就任何事宜而言，如該被保險人在任何該等訴訟、訴訟或其他法律程序中被最終裁定並非本着真誠行事，且有合理理由相信該被保險人的行動符合該受保險人的最佳利益，則不在此限。但受保人不得因故意失職、不守信用、嚴重疏忽或罔顧該受保人的職務所涉及的職責而對USO或有限責任合夥人承擔任何法律責任而獲得賠償。任何此類被保險人因此而產生的費用，包括律師費，可由USO在任何此類訴訟、訴訟或訴訟的最終處置之前不時支付，條件是如果最終確定此類費用的賠償未獲授權，則應將所支付的金額償還給USO。

有限合夥人會議可由USCF召開，並可應持有USO至少20%流通股的有限合夥人的書面要求召開。USCF應將會議及會議目的的書面通知交存給所有有限責任合夥人，會議日期不得早於通知寄出之日起30天，也不得遲於通知寄出之日起60天，應在合理的時間和地點舉行。USCF也可以在不少於20天但不超過60天的提前通知下召開會議。

每個有限合夥人任命USCF及其每一位授權人員為其事實上的代理人，並以其名義行使全權並代之以執行、宣誓、確認、交付、存檔和記錄所有投票、同意、批准豁免、證書和其他必要或適當的文書，由USCF全權酌情作出、證據、給予、確認或批准任何投票、同意、批准、協議或由USO的合夥人作出或給予的其他行動。然而，當《有限責任合夥協議》確定採取任何行動所需的有限合夥人的百分比時，USCF只有在有限合夥人進行必要的投票、同意或批准後才可行使該授權書。

根據適用法律，USCF只有在真誠地認定引起賠償要求的作為、不作為或行為符合USO的最佳利益，並且作為此類損失、責任、損害、成本或費用的基礎的作為、不作為或活動不是疏忽或不當行為的結果，並且此類責任或損失不是USCF疏忽或不當行為的結果時，才能支付USCF的賠償，並且此類賠償或同意無害的賠償只能從USO的資產中追回，而不能從成員個人追回。

本次發行是根據聯邦和適用的州證券法進行的。美國證券交易委員會和國家證券機構採取的立場是，除非滿足某些條件，否則禁止因涉嫌違反此類法律而對美中金融合作基金進行賠償。

這些條件要求不得對USCF或USO的任何承銷商因涉嫌違反聯邦或州證券法而產生或產生的任何損失、債務或費用進行賠償，除非：(I)已就涉及針對尋求賠償的一方的涉嫌違反證券法的每一項指控的是非曲直進行了成功的裁決，並且法院批准了賠償；(Ii)此類索賠已被駁回，並損害了具有管轄權的法院對尋求賠償的一方的案情；或(Iii)有管轄權的法院批准對尋求賠償的一方的索賠達成和解，並認定應對和解和相關費用進行賠償，但條件是，在尋求批准之前，USCF或其他受賠方必須將監管機構對此類賠償的立場通知法院。這些機構是美國證券交易委員會和原告聲稱向他們提供或出售會員權益的一個或多個州的證券管理人。

由於根據1933年法案產生的責任的賠償可能被允許由USCF或其董事、官員或控制USO的人員進行，USO已被告知美國證券交易委員會和各州行政人員認為此類賠償違反了1933年法案和北美證券管理人協會(“NASAA”) 商品池指南中所表達的公共政策，因此無法強制執行。

USO將其記錄和帳簿保存在其位於1850 Mt.Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596，或行政長官辦公室，位於紐約格林威治街240，New York，10286，或行政代理辦公室，包括行政代理人，可在接到通知後指定。在USO正常營業時間內的所有合理時間內，任何人只要證明並使USO滿意地證明其為有限責任合夥人，即可在合理的提前通知下查閲這些簿冊和記錄。

USO在其辦公室保存了一份《有限責任協議》副本，可在正常營業時間內合理的次提前通知，供任何有限責任合夥人查閲。

在每個財政年度結束時，USO將向銀行、經紀交易商和信託公司(“DTC參與者”)提供一份年度報告，以便在該財政年度結束時分發給每位股東，其中包含USO經審計的財務報表和有關USO的其他信息。USCF負責根據聯邦證券法和聯邦大宗商品法以及美國或USCF可能選擇的任何其他司法管轄區的任何其他證券和藍天法律對股票進行登記和資格認定。USCF負責編制美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和紐約證交所Arca要求的所有報告，但已與署長簽訂協議，代表USO按照美國證券交易委員會、CFTC和紐約證交所Arca的要求編制這些報告。

USO的財務報表將根據法律要求和USCF的指示，由USCF不時指定的獨立註冊公共會計事務所進行審計。應股東要求，USO將向股東提供會計報告。USO將根據其法律顧問或會計師的建議進行任何適用的法規、規則或法規不時要求的選擇、提交納税申報表以及編制、分發和提交納税報告。

除了提交給美國證券交易委員會的定期報告外，包括10-K年度報告、10-Q季度報告和8-K當前報告，所有這些報告都可以在美國證券交易委員會的網站上查閲：Www.sec.gov或在USO的網站上Www.uscfinvestments.com，根據有限責任合夥協議，USO將按照以下規定的方式向有限責任合夥人提供以下報告：

年度報告 。在每個財政年度結束後的90天內，聯邦財務委員會應安排向每個在財政年度內任何時候作為有限責任合夥人的有限責任合夥人提交一份年度報告，其中包括以下內容：

季度報告。在每個財政年度每個季度結束後的45天內，USCF應安排向在當時結束的季度內的任何時間為有限合夥人的每個有限合夥人提交一份季度報告，其中包含報告所涵蓋期間的資產負債表和損益表，每一份報告都可能未經審計，但應由USCF認證為公平，説明報告所涵蓋期間合夥企業的財務狀況和運營結果。報告還應包含對報告所涵蓋期間與合夥企業業務有關的任何重大事件的描述。

每月報告。在每個月結束後的30天內，USCF應安排在其網站上張貼，並應要求向在該月結束的該月內的任何時間作為有限責任合夥人的每個有限合夥人提供一份月度報告，其中包含規定期間的賬户報表，其中將包括損益表(損益表)和資產淨值變動表。此外，賬户報表還將披露合夥企業、USCF、商品交易顧問(如果有)、FCMS、或以前未在本招股説明書或其任何修訂、其他賬目報表或年報中披露的其本金。

聯合包裹服務公司將根據美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和紐約證交所Arca的適用要求，向其股東提供信息。交易所交易證券的發行人，如USO，可能並不總是容易知道擁有這些證券的投資者的身份。 USO將在上述有限合夥人報告中發佈相同的信息，包括其每月賬户對賬單，其中將包括但不限於USO的資產淨值Www.uscfinvestments.com.

USCF、USO、DTC(作為USO全球股票證書的註冊所有人)和股東的權利受特拉華州法律管轄。USCF、USO和DTC，通過接受股份，每個DTC參與者和每個股東同意特拉華州法院和位於特拉華州的任何聯邦法院的管轄權。任何人對USCF或USO主張特拉華州管轄權不需要這樣的同意。

USO可能會不時捲入主要因其正常業務過程而引起的法律訴訟。USO目前不是任何重大法律程序的當事人。此外，USCF作為USO和相關公共基金的普通合夥人，可能會不時捲入因其在正常業務過程中的運營而引起的訴訟。除本文所述外，USO和USCF目前均未參與任何重大法律程序。

2021年11月8日，美國商會和商品期貨交易委員會分別與美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會宣佈了一項決議，涉及美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會工作人員發佈的某些富國銀行通知中所述的事項，詳情如下。2020年8月17日，美中貿促會、USO和John Love收到了美國證券交易委員會工作人員發來的“威爾斯通知”(“美國證券交易委員會威爾斯通知”)。美國證券交易委員會富國銀行通知指出，美國證券交易委員會的工作人員已初步決定建議美國證券交易委員會對USCF、USO和樂福先生提起強制執行訴訟，指控他們違反了經修訂的1933年證券法(“1933年證券法”)第17(A)(1)和17(A)(3)條、1934年證券法第10(B)條及其規則第10b-5條。

隨後，USCF、USO和Love先生於2020年8月19日收到CFTC工作人員的Wells通知(CFTC Wells通知)。 CFTC Wells通知指出，CFTC工作人員初步決定建議CFTC對USCF、USO和Love先生提起強制執行訴訟，指控他們違反了經修訂的1936年商品交易所法案(CEA)第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)條，《美國法典》第7編第6o(1)(A)和(B)和第9(1)(2018年)條，CFTC條例第4.26、4.41和180.1(A)條，第17 C.F.R.第4.26、4.41、180.1(A)條(2019年)。

2021年11月8日，根據美國公民自由聯盟和美國海軍陸戰隊提交的和解提議，美國證券交易委員會發布了一項命令，根據1933年法令第8A節提起停止訴訟、作出調查結果併發出停止令，指示美國海軍陸戰隊和美國海軍陸戰隊停止實施或導致任何違反1933年法令第17(A)(3)節的行為(“美國證券交易委員會命令”)。在美國證券交易委員會命令中，美國證券交易委員會發現，在2020年4月24日至2020年5月21日期間，美國舊金山聯邦儲備銀行和美國證券監督管理局違反了1933年法案第17(A)(3)條，該條款規定“任何人在提供或銷售任何證券時，從事任何對買方構成或將具有欺詐或欺騙作用的交易、做法或業務過程均屬違法”。美國聯邦貿易委員會和美國證券監督管理局同意在不承認或否認其中包含的調查結果的情況下進入美國證券交易委員會訂單，但司法管轄權除外。

另外，2021年11月8日，CFTC根據USCF提交的和解提議，根據《CEA》第6(C)和(D)節發佈命令，啟動停止程序，作出調查結果，併發布停止令，指示USCF 停止並停止實施或造成任何違反CEA第4O(1)(B)節、《美國法典》第7篇第6O(1)(B)條和CFTC第4.41(A)(2)條的行為。17 C.F.R.第4.41(A)(2)條(“CFTC命令”)。在CFTC命令中，CFTC發現，從2020年4月22日左右到2020年6月12日，USCF違反了CEA第4o(1)(B)條和CFTC條例4.41(A)(2)，該條例規定任何商品池運營商(CPO)從事“任何交易、實踐、或對任何客户或參與者或潛在客户或參與者進行欺詐或欺騙的業務過程“和分別禁止CPO以”對任何客户或參與者或潛在客户或參與者進行欺詐或欺騙“的方式進行廣告宣傳。USCF同意輸入CFTC命令，但不承認或拒絕其中所載的調查結果，但關於管轄權的除外。

根據《美國證券交易委員會令》和《商品期貨交易委員會令》，除責令停止實施或導致違反《1933年法案》第17(A)(3)節、《消費者權益保護法》第4O(1)(B)節和商品期貨交易委員會條例4.14(A)(2)外，還需向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付總計250萬美元(2500,000美元)的民事罰款，其中，美國聯邦貿易委員會分別向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付了125萬美元(125萬美元)。根據訂單允許的偏移量。

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列為據稱是股東羅伯特·盧卡斯提起的集體訴訟(“Lucas集體訴訟”)的被告。此後，法院將盧卡斯集體訴訟與2020年7月31日和2020年8月13日提起的兩起相關推定集體訴訟合併，並指定了一名主要原告。合併後的集體訴訟正在紐約南區美國地區法院待決，標題為在Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提交了修改後的起訴書(“修改後的盧卡斯類起訴書”)。修正後的盧卡斯類起訴書根據1933年法案、1934年法案和規則10b-5提出索賠。修改後的盧卡斯類起訴書質疑於2020年2月25日和2020年3月23日生效的註冊聲明中的聲明，以及隨後至2020年4月的公開聲明，這些聲明涉及導致石油需求急劇下降的某些非常市場狀況和隨之而來的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。經修訂的Lucas Class 起訴書聲稱是由USO的一名投資者代表一類在2020年2月25日至2020年4月28日期間購買了USO證券的類似股東並根據受到質疑的註冊聲明提出的。修改後的盧卡斯班級起訴書尋求認證班級並判給班級補償性損害賠償，金額將在審判時確定以及費用和律師費。修改後的Lucas Class起訴書被列為被告USCF，USO，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及營銷代理Alps Distributors，Inc.和授權參與者：ABN Amro，BNP Paribas Securities Corporation，Citadel Securities LLC，Citigroup Global Markets，Inc.，瑞士信貸證券美國有限責任公司，Deutsche Bank Securities Inc.，Goldman Sachs&Company，J.P.Morgan Securities Inc.美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC。

主要原告已提交自願駁回其對法國巴黎證券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券美國公司、德意志銀行證券公司、摩根士丹利公司、 Inc.、野村證券國際公司、RBC Capital Markets、LLC、SG America Securities LLC和UBS Securities LLC的索賠的通知。

USCF，USO，以及在Re：美國石油基金，LP證券訴訟打算對此類指控進行有力的抗辯，並已採取行動予以解僱。

2020年7月10日，據稱的股東Momo Wang單獨並代表其他類似情況的人對被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F.Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets Inc.、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、摩根大通證券公司提出集體訴訟。美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC，美國加州北區地區法院民事訴訟編號3：20-cv-4596(“王集體訴訟”)。

王集體訴訟根據1933年法案主張聯邦證券債權，對2020年3月19日的註冊聲明中的披露提出質疑。它聲稱被告未能向USO的投資者披露某些非常的市場狀況以及隨之而來的導致石油需求急劇下降的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。王某集體訴訟於2020年8月4日自願撤銷。

2020年8月10日，據稱的股東Darhan Mehan代表名義被告USO對被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes，III提起衍生品訴訟(“Mehan訴訟”)。這起訴訟正在加利福尼亞州高級法院作為案件編號在阿拉米達縣懸而未決。RG20070732。

Mehan 訴訟聲稱，被告違反了他們對USO的受託責任，未能在2020年3月19日的註冊聲明以及有關導致石油需求急劇下降的某些非常市場狀況(包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰)的提供和披露方面本着誠信行事。起訴書代表USO要求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。梅漢行動中的所有訴訟程序都被擱置，等待駁回動議(S)的處理在Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟.

2020年8月27日，據稱的股東邁克爾·坎特雷爾和AML製藥公司。DBA Golden International代表名義被告USO在美國紐約南區地區法院提起兩起獨立的派生訴訟，分別起訴被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson，民事訴訟編號1：20-cv-06974(“坎特雷爾訴訟”)和民事訴訟編號1：20-cv-06981(“AML訴訟”)。

坎特雷爾和反洗錢行動中的投訴幾乎相同。他們分別指控違反了1934年法案第10(B)、20(A)和21D條及其規則10b-5，以及普通法中違反受託責任、不當得利、濫用控制權、嚴重管理不善、和浪費公司資產的指控。這些指控源於USO披露的信息和被告在2020年異常市場狀況下的所謂行為，這些市場狀況導致石油需求急劇下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。這些申訴代表USO尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。坎特雷爾和反洗錢訴訟中的原告已將其訴訟標記為與盧卡斯集體訴訟有關。

法院在標題下合併了坎特雷爾和反洗錢行動在Re United States Oil Fund，LP衍生品訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-06974，並任命為聯合首席律師。所有訴訟程序均在在Re美國石油基金，有限責任公司衍生品訴訟 現暫緩處理動議(S)解散於在Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟。

USCF，USO和其他被告打算在#年積極抗辯在Re美國石油基金，有限責任公司衍生品訴訟.

2022年4月6日，在最佳策略基金I，LP提起的訴訟中，USO和USCF被列為被告，該基金據稱是USO期權合約(“最佳策略行動”)的投資者。這起訴訟正在美國康涅狄格州地區法院進行，民事訴訟編號3：22-cv-00511。

最佳策略行動根據修訂後的1934年證券交易法(“1934年法”)、規則10b-5和康涅狄格州統一證券法(“CUSA”)主張索賠。它旨在挑戰註冊中的聲明於2020年2月、2020年3月和2020年4月20日生效的聲明，以及 2020年2月至2020年5月期間的公開聲明，這些聲明涉及某些非常的市場狀況以及導致石油需求急劇下降的隨之而來的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。訴狀要求損害賠償、利息、費用、律師費和公平救濟。

2023年3月15日，法院批准了USO被告駁回申訴的動議。在其裁決中，法院批准了USO被告的動議，駁回了原告根據《交易法》第10(B)節及其規則10b-5提出的索賠，以及根據《交易法》第20(A)條提出的控制人責任索賠。法院駁回了法院對其擁有原始管轄權的所有索賠，拒絕對原告根據《美國國税法》提出的州法律索賠行使補充管轄權，並在不造成損害的情況下駁回了索賠。沒有提交上訴通知。

Eversheds Sutherland(US)LLP是USO和USCF就本協議項下發行的股票向USO和USCF提供諮詢和諮詢，並已將本協議項下發行的股票的有效性傳遞給。Eversheds Sutherland(US)LLP也向USCF提供了其對本文所述聯邦所得税問題的意見。

獨立註冊會計師事務所Spicer Jeffries LLP已審計了USO截至2022年12月31日和2021年12月31日的財務狀況報表，包括截至2022年12月31日和2021年12月31日的投資時間表，以及相關的截至2022年、2022年和2020年12月31日的年度運營報表、合作伙伴資本和現金流的變化，通過引用併入的Form 10-K年度報告。USO的財務報表採用10-K表，是根據Spicer Jeffries LLP於2023年3月1日提交的報告編制的，該報告是根據Spicer Jeffries LLP作為會計和審計專家的權威提供的。

以下討論總結了截至本報告日期購買、擁有和處置USO股份所產生的重大美國聯邦所得税後果，以及美國聯邦所得税對USO的處理方式。一般來説，本討論適用於將其股票作為資本資產持有的股東。本摘要並不是對適用於股票投資的所得税考慮因素的完整描述。例如，我們沒有描述可能與根據美國聯邦所得税法受到特殊待遇的特定類型的股東相關的税收後果，包括證券、商品或貨幣、金融機構、免税實體、保險公司的交易商或交易商，以及持有股票的人，這些人是作為美國聯邦所得税目的的對衝、轉換或其他綜合交易的一部分持股的，或者持有“功能貨幣”不是美元的股票的人。

此外，下面的討論是基於本守則的條款和美國財政部法規、裁決和截至本協議日期的司法裁決，這些授權可以被廢除、撤銷或修改(可能具有追溯力)，從而導致美國聯邦所得税後果與下文討論的不同。

考慮購買、擁有或處置股票的投資者應根據他們的具體情況以及任何其他徵税管轄區的法律規定的任何後果，就美國聯邦所得税後果諮詢他們自己的税務顧問。

此處所用的“美國股東”是指符合美國聯邦所得税目的的股份的實益擁有人：(I)是美國公民或居民的個人；(Ii)在美國、該州任何州或哥倫比亞特區內或根據美國法律成立或組織的公司(或其他被視為公司的實體)；(Iii)其收入應繳納美國聯邦所得税的遺產，不論其來源為何；或(Iv)信託(X)其管理受美國法院的主要監督，且一名或多名“美國人”(本守則所指) 有權控制該信託的所有重大決定，或(Y)已根據適用的美國財政部法規作出被視為“美國人”(本守則所指)的有效選擇。對於美國聯邦所得税而言，“非美國股東”通常是指既不是美國股東也不是合夥企業(或被視為合夥企業的其他實體或安排)的股份的實益所有者。如果合夥企業(或因美國聯邦所得税而被視為合夥企業的其他實體或安排)持有我們的股份，則合夥人在美國的聯邦所得税待遇通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。持有我們股票的合夥企業或合夥企業的合夥人應就投資於我們股票的美國聯邦所得税後果諮詢其自己的税務顧問。

USCF代表USO收到了USO的律師Eversheds Sutherland(US)LLP的意見，即美國聯邦收入對USO以及美國股東和非美國股東的重大税收後果如下所述。在陳述其意見時， Eversheds Sutherland(US)LLP依賴於本招股説明書中描述的事實和假設，以及USO和USCF所作的某些事實陳述。Eversheds Sutherland(US)LLP的意見對美國國税局沒有約束力，因此，美國國税局可能不同意美國國税局採取的美國聯邦所得税立場。如果受到美國國税局的質疑，USO的美國聯邦所得税立場可能無法得到法院的支持。尚未要求美國國税局就影響USO或潛在投資者的任何事項作出裁決。

考慮購買股票的投資者應就美國聯邦所得税法在其特定情況下的適用情況以及美國聯邦遺產税或贈與税法律、州、當地和外國法律以及税收條約的後果諮詢他們自己的税務顧問。

根據有限合夥協議和適用的州法律，USO 以有限合夥形式組織和運營。出於美國聯邦所得税的目的，USO被視為合夥企業。此外，在NYSA Arca的股票交易將使USO被歸類為美國聯邦所得税目的的“公開交易合夥企業”。根據該法，上市合夥企業通常作為一家公司在美國聯邦所得税中納税。對於上市合夥企業，如果其存在的每個納税年度的總收入至少為90%的“合格收入”(“合格收入例外”)，則《準則》規定了這一一般規則的例外。為此，法典第7704節將“合格收入”定義為在相關部分中包括利息(金融業務除外)、股息和出售或處置用於產生利息或股息的資本資產所獲得的收益。此外，如果合夥企業的主要活動是買賣商品(作為庫存以外)或與商品有關的期貨、遠期和期權，則“合資格收入”包括從此類商品和與商品有關的期貨、遠期和期權中獲得的收入和收益。USO和USCF向Eversheds Sutherland(US)LLP提交了以下內容：

部分基於這些陳述，Eversheds Sutherland(US)LLP認為，就美國聯邦所得税而言，USO將被歸類為合夥企業，因此作為一家公司，它不應納税。USO作為合夥企業而不是公司進行納税，將要求USCF以一種方式開展USO的業務活動，以滿足持續的合格收入例外。不能保證USO在任何給定年份的運營將產生滿足符合資格收入例外要求的收入。Eversheds Sutherland(US)LLP不會審查USO對這些要求的持續合規性，也沒有義務在USO或USO的股東隨後在得出其意見所依據的事實、陳述或適用法律發生任何變化時向USO或USO的股東提供建議。

如果USO 在任何一年都未能滿足符合資格的收入例外，但被美國國税局認定為疏忽並在發現後的合理時間內修復的失敗情況除外，USO將作為一家公司繳納美國聯邦所得税，並將按21%的公司統一税率徵收美國聯邦所得税。在這種情況下，股東不會在他們的美國聯邦所得税申報單上報告他們在USO的收入或虧損中所佔的份額。此外，對股東的任何分配都將被視為股息，以USO的當前和累計收益和利潤為限。在符合持有期和其他要求的情況下，向非公司分配人發放的任何此類股息可能是符合條件的股息，適用於長期資本利得的較低的美國聯邦所得税最高税率應繳納美國聯邦所得税，而公司分配人可能有資格獲得股息扣除。若分派金額超過USO的當期及累計盈利及溢利，則該分派將按股東在其股份中的經調整課税基準處理為資本回報，並將相應降低股東在其股份中的經調整課税基準(但不低於零)，而在分派金額超過股東在其股份中的經調整課税基準的範圍內，該超出部分視為出售或交換財產所得。因此，如果出於美國聯邦所得税的目的將USO視為一家公司，這種待遇可能會對投資USO的經濟回報和股票價值產生重大不利影響。

本摘要的其餘部分假定USO被歸類為合夥企業，適用於美國聯邦所得税，不應作為公司納税。

對USO的收入徵税 。USO不為其收入繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，USO提交年度信息申報單，每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報單上報告其在USO的收入、收益、損失、扣除和信用中的可分配份額。例如，股東必須考慮他們從國債和其他投資的應計利息中獲得的普通收入份額，以及他們從石油權益中獲得的份額。這些項目必須由適用的股東報告，而不考慮股東在課税年度從USO獲得的現金或財產的金額(如果有)。因此，股東可能會獲得USO分配的收入或收益，但不會獲得用於支付分配所產生的納税義務的現金分配，或者可能獲得不足以支付此類負債的分配。由於USCF目前不打算進行分配，因此很可能在任何一年 USO實現淨收益和/或收益時，美國股東將被要求為其在此類收入中的可分配份額或從USO分配以外的來源獲得的收益繳税。

分配 USO的損益。根據《守則》第704節的規定，合夥人在任何收入、收益、損失、扣減或信貸項目中的分配份額的確定受適用的組織文件管轄，除非該文件提供的分配缺乏“重大經濟效果”。

如果分配符合合夥人在合夥企業中的利益，通過考慮與合夥人之間的經濟安排有關的所有事實和情況而確定，則不會產生實質性的經濟影響。根據下文有關USO將使用的某些慣例的討論，根據有限責任協議分配USO收入應被視為具有重大經濟效果或符合股東在USO中的權益。

一般來説，USO在確定股東的經濟利潤或損失分配時，採用每月結賬慣例。收入、收益、損失和扣除是按月“按市價”確定的，考慮到當月的應計收入和扣除以及已實現和未實現的損益。USO在任何納税年度為美國聯邦所得税確認的應税收入、扣除、收益、損失和抵免項目以公平地反映經濟損益分配的方式在持有者之間進行分配。

根據USO使用的每月分配慣例，在上個月最後一個交易日收盤時持有股票的投資者在進行分配時將被視為在整個當月擁有該股票，即使該投資者在當月出售了該股票。例如，投資者在一年的4月10日買入一股股票，並於同年5月20日將其出售，將獲得5月份的所有税目(因為投資者被視為持有該股票至5月的最後一天)，但不會分配任何4月份的税目。該股票4月份的税目將分配給截至3月份最後一個交易日收盤時實際或被視為股票持有人的人。

根據月度慣例，投資者在同月買賣股票，因此在該月或上月最後一個交易日收盤時沒有持有(也不被視為持有)股票，在任何期間都不會獲得關於該股票的分配。因此，投資者可能不會獲得關於他們實際持有的股票的分配，或者可能獲得關於他們並未實際持有股票的期間的股票的分配。

通過投資股票，美國股東同意，在沒有新的立法、監管或行政指導或司法裁決的情況下，其提交美國聯邦所得税申報單的方式將與上述每月分配慣例以及美國國税局附表K-1、K-3或USO提供給股東的任何後續表格一致。

USO在確定和分配用於税務目的的項目時適用某些約定，以降低管理的複雜性和成本。 USCF認為，這些約定的應用符合《守則》的合夥條款和適用的財政部條例的意圖，因此產生的分配應具有重大的經濟效果，否則應將視為符合USO在USO中的股東利益來繳納美國聯邦所得税。《守則》和現有的財政部條例沒有明確允許採用這些慣例，儘管上述每月撥款慣例與適用的財政部條例所允許的方法以及要求撥款以適當反映所有權權益變化的條款的立法歷史一致。美國國税局可能會成功挑戰USO的分配慣例，理由是它們不符合守則或美國財政部法規的技術要求，與我們的慣例受到尊重時相比，要求股東報告更多或更少的收入、收益、虧損、扣除或信貸項目。USCF有權修改我們的分配方法，以符合未來美國財政部法規的要求。

在進行税收分配時使用的假設和慣例可能會導致股東在美國聯邦所得税中分配的收入或損失比其在持有其股票期間由USO實現的經濟收入或損失的比例更多或更少。在某些情況下，應税收入和經濟收入或損失之間的這種“不匹配”可能是暫時的，在股票出售後的一段時間內會逆轉，但可能是永久性的。

第 754節選舉。USO已使《守則》第754條允許進行選舉，未經美國國税局同意，該選舉不可撤銷。本次選舉的效果是，就二級市場銷售而言，USO將買方在其資產的經調整計税基準中的比例份額調整為公平市價，這反映在為股份支付的價格中，就好像買方直接收購了我們資產的權益一樣。第754條的選擇旨在消除合夥人在其合夥企業權益中的調整計税基礎與其在合夥企業資產的調整税基中的份額之間的差異，以便合夥人在處置資產時應分配的應納税所得額或虧損份額將與其自獲得資產權益以來在資產價值中的增值或折舊份額相對應。根據購買股票時支付的價格和USO資產的調整税基，第754條的選擇對股票購買者的影響可能是有利的，也可能是不利的。為了以具有成本效益的方式進行適當的基數調整，USO將使用某些簡化的慣例和假設。國税局可能會成功地斷言，應用的慣例和假設是不正確的，需要進行不同的基數調整，這可能會對一些股東造成不利影響。

某些交易所交易合約按市值計價 。出於美國聯邦所得税的目的，USO通常被要求使用“按市值計價”的會計方法，根據該方法，構成“第1256條合同”的票據的未實現損益目前予以確認。第1256節合同的定義是：(1)在美國證券交易委員會、被商品期貨交易委員會指定為合約市場的國內交易所、或財政部長指定的任何其他交易所或交易所進行交易或遵守規則的期貨合約，其需要繳存的金額和可提取的金額取決於“按市場計價”制度；(2)在銀行間市場交易的交易所交易外幣遠期合約；(3)在合格板或交易所交易或受其規則約束的非股權期權；(4)交易商權益期權；或(5)交易商證券期貨合約。

根據這些規則，USO在每個課税年度結束時持有的第1256條合同，包括在美國交易所或交易所或某些外匯交易的期貨合約和期貨合約的期權，將被視為在該納税年度的最後一個營業日以其公平市場價值出售(即此外，根據第1256條合同的處置、終止或按市值計價而實現的任何收益或損失通常被視為長期資本收益或損失，範圍為60%，短期資本收益或損失，範圍為40%，與實際持有期無關(“60-40處理”)。

根據該守則，USO的許多期貨合約及其部分其他商品權益將符合“第1256條合約”的資格。通過處置、終止或按市價計價的USO第1256條合同確認的收益或損失將受到60-40的處理，並根據每月分配慣例分配給股東。已清算的掉期和其他商品掉期很可能不符合第1256條的合同要求。如果商品掉期不被視為1256條款的合同，在處置或終止時確認的掉期損益將是長期或短期的資本損益，取決於掉期的持有期。

損失和某些費用的扣除限制 。本守則的許多不同條款可能推遲或不允許扣除USO分配給您的損失或費用，包括但不限於以下所述的損失或費用。

股東在USO的任何虧損中扣減其可分配份額的額度僅限於(1)其股份的調整税基或(2)如股東為個人或少數人持股公司，則該股東被視為就USO的活動而“面臨風險”的金額。一般來説，風險金額將是您的投資資本加上您在USO的任何追索權債務中所佔的份額，您對此負有責任。超過(1)股東股份的調整税基或(2)風險金額的虧損必須遞延至USO產生額外應税收入以抵銷該等結轉虧損的年度，或直至額外資本面臨風險。

非公司納税人只能扣除其在納税年度的資本利得加上3,000美元其他收入的資本損失。未使用的資本損失可以結轉，並在未來幾年用於抵消資本收益。此外，非公司納税人可以選擇將第1256條合同的淨虧損結轉到之前三年的每一年，並用它們來抵消那些年度的第1256條合同收益，但受某些限制。根據特殊的結轉和結轉規則，企業納税人一般只能扣除資本收益範圍內的資本損失。

從2026年1月1日前開始計税的年度，非公司納税人發生的其他可抵扣費用構成“雜項分項扣除”，一般包括與投資有關的費用(利息和某些其他指定費用除外)，不得扣除。對於2026年1月1日或之後開始的納税年度，此類雜項分項扣除只有在超過納税人當年調整後總收入的2%的範圍內才可扣除。雖然此事並非沒有疑問，但USO認為USO向USCF支付的管理費及其產生的其他費用將構成受雜項分項扣除限制的投資相關費用，而不是與貿易或業務相關的費用，並將按照該解釋報告這些費用。此外，對於從2026年1月1日或之後開始的課税年度，守則對調整後總收入超過特定金額的個人可允許的某些分項扣除金額施加額外限制，方法是將此類扣除中原本允許的部分減去相當於以下較小者的金額：

在2026年1月1日之前開始的應税年度，非公司股東有權獲得等於他們的“綜合合格業務收入”的扣除(受某些限制) 。為此目的的“綜合合格業務收入” 包括非公司納税人“合格上市合夥企業收入”的20%。一般而言，“合格合夥企業收入”包括非公司納税人在收入、收益、扣除和損失等“合格項目”中的可分配份額。在這方面，“合格項目”是指(1)與在美國境內的貿易或業務的開展有效相關，且(2)應計入該納税年度的收入、收益扣除或損失項目。如下文所述，雖然此事並非沒有疑問，但USO相信USO直接開展的活動不會導致USO在美國境內從事貿易或業務。請參閲下面的“非美國股東-保留分配和分配”。因此，我們預計我們的任何收入、收益、扣除或虧損項目都不會被報告為“合格上市合夥企業收入”，有資格扣除“綜合合格業務收入”。“合格的上市交易合夥企業收入” 還包括出售合夥企業的權益所產生的任何損益，其程度可歸因於第751條規定的“未實現應收款” 或“存貨”(關於第751條的討論，見下文“處置股份的税務後果” )。如果非法人納税人確認出售USO權益的任何損益可歸因於第751條規定的“未實現應收賬款”或“庫存”，則應諮詢納税人的税務顧問，以確定此類損益的任何部分是否構成有資格扣除“綜合合格業務收入”的“合格上市合夥企業收入”。

納税人一般不得扣除超過(I)該納税人的業務利息收入、(Ii)該納税人的調整後應納税所得額的30%，以及(Iii)該納税人的樓面平面圖融資利息之和。就合夥企業而言，這一決定是在合夥企業一級作出的。如果合夥企業的業務收入超過吸收合夥企業所有業務利益所需的金額，則將這筆超出的金額作為超額業務收入分配給合夥人，該金額可用於合夥人的任何業務利益(但不得用於任何其他合夥企業)。如果合夥企業有任何不允許的商業利息支出，該金額將在合夥人之間分配，減去合夥人在其合夥企業權益中的調整後計税基礎，減去其可分配的份額，並結轉到未來年度。此類結轉只有在合夥企業未來有超額業務收入的情況下才可用作扣減。如果合夥人轉讓具有任何超額業務的合夥企業權益利息結轉金額，則在轉讓之前，此類金額將增加合夥人在其合夥企業權益中的調整計税基礎。儘管它並非沒有疑問，但USO預計它不會被視為從事貿易或業務。因此，USO預計其利息支出的任何部分(如有)不會構成業務利益或股東將因持有USO股份而獲得任何額外業務收入。

非公司股東一般只能在其“淨投資收入”範圍內扣除“投資利息支出”。股東的“投資利息開支”一般包括USO應計的任何利息，以及股東為購買或持有其股份而直接借款而支付或應計的任何利息，例如與保證金賬户有關的利息。投資收入淨額一般包括為投資而持有的財產的總收入(包括被動損失規則下的“投資組合收入”，但不包括長期資本收益或某些符合資格的股息收入)，減去與產生投資收入直接相關的利息以外的可扣除支出。

在USO分配給您的損失或費用必須遞延或由於守則、美國財政部法規或其他美國聯邦所得税當局的這些或其他限制而被禁止的範圍內，您可能會對超過您的經濟收入或您的股票分配(如果有)的收入徵税。例如，您可以被分配並被要求為您在特定納税年度由USO應計的利息收入份額繳税，並在同一年被分配您當前無法扣除的資本損失份額，因為您沒有足夠的資本收益來抵消損失。又如，您可能會被分配並被要求在一年內為您的利息收入和資本利得份額繳税，但不能扣除您因您的股份而產生的部分或全部管理費和/或保證金賬户利息。敦促股東諮詢他們自己的專業税務顧問，瞭解守則、美國財政部法規和其他美國聯邦所得税當局的限制對他們扣除您應分攤的USO虧損和費用的能力的影響。

股東在其股份中的經調整税基在決定(1)出售或以其他方式處置其股份將獲得的應税損益金額，(2)其可能從USO獲得的免税分派金額，以及(3)其在納税申報單上利用其在USO任何虧損中的分配份額的能力時，具有重要意義。股東對其股份的初始計税基準將等於其股份成本加上其在購買時應承擔的USO負債(如果有)。一般而言，股東在這些負債中的“份額”將等於(I)該股東或關聯公司作為債權人、擔保人或以其他方式承擔經濟損失風險的 USO的任何其他無追索權負債的全部金額(“合夥人無追索權負債”)和(Ii)USO的任何非合夥人無追索權負債的按比例份額相對於任何股東的負債。

股東在其股份中的經調整課税基準一般將(1)增加(A)其應納税所得額中的可分配份額和(B)股東對USO的任何額外貢獻，以及(2)減去(但不低於零)(A)其可分配的USO減税和虧損份額以及(B)USO對股東的任何分配。為此，股東在USO負債中所佔份額的淨增加將被視為股東對USO的現金貢獻，該份額的淨減少將被視為USO向股東的現金分配。根據美國國税局的某些裁決，股東將被要求在其擁有的所有股份中保持一個單一的“統一”調整後納税基礎。因此，當以不同價格收購其股份的股東出售的股份少於其全部股份時，該股東將無權將特定股份(例如，調整後納税基礎較高的股份)指定為已出售。相反，它必須通過使用“公平分攤”的方法來確定其出售的損益，將其股票中統一調整後的税基的一部分分配給出售的股票。

處理USO分佈 。如果USO向股東進行非清算分配，則此類分配一般不會因美國聯邦所得税的目的而向股東徵税，除非(I)現金金額和 (Ii)分配的有價證券的公平市場價值(受某些例外和調整的限制)的總和超過股東在緊接分配前在USO的權益的調整基礎。超過股東調整税基的任何現金分配一般將被視為出售或交換股票的收益。

如果股東出售其股票，它將確認等於出售股票的變現金額與其調整後的計税基礎之間的差額的損益。股東的變現金額將是收到的現金和其他財產的公平市場價值的總和，加上其在任何未償債務中的份額。

股東因出售或交換所持股份超過一年而確認的收益或虧損，一般將按長期資本損益計税；否則，該等損益一般將按短期資本利得或虧損計税。根據美國財政部法規，有一項特殊的選擇，允許股東識別和使用出售股票的實際持有期間，以確定出售股票所確認的收益或損失是否會產生長期或短期資本收益或損失。預計大多數股東將有資格選擇，通常將選擇識別和使用出售股票的實際持有期。如果股東未能做出選擇或無法確定出售股份的持有期，該股東可能會對出售的股份進行拆分持有期。在這種情況下，股東將被要求確定其在出售的股份中的持有期，方法是首先確定其在USO的全部權益中如果其全部權益被出售將產生長期資本收益或虧損的部分，以及如果全部權益被出售將產生短期資本收益或虧損的部分。然後，股東將將出售的每一股視為產生長期資本收益或虧損和短期資本收益或虧損的相同比例，就像它已經出售了其在USO的全部權益一樣。

根據守則第751條，股東出售股份所得收益或虧損的一部分(不論該等股份的持有期 )，將按可歸因於USO擁有的“未變現應收賬款”或“存貨”的範圍，作為普通收入或虧損單獨計算及課税。術語“未實現應收賬款”包括市場貼現債券和短期債務工具，只要這些項目由USO出售將產生普通收入。但是，上文所述的第1256條合同因60-40處理而產生的短期資本收益不應受這一規則的約束。

如果您的經紀人或其他代理將您的部分或全部股票借給第三方--例如，供第三方用來進行賣空--您可能被視為已對借出的股票進行了應税處置。希望避免股票被視為出售的可能後果的股東應向其税務顧問尋求建議。

信息報告。USO將向股票的受益者和美國國税局報告税務信息。出於美國聯邦所得税的目的，USO的股東通常被視為其實益所有者。因此，USO將每年向其股東提供有關國税局附表K-1或K-3(表格1065)的税務信息，供股東填寫納税申報單。美國國税局裁定，未被接納為合夥人的合夥權益受讓人，但有能力對已轉讓的合夥權益行使實質性支配和控制能力的人，將被視為美國聯邦所得税的受益所有者。在該裁決的基礎上，除非本文另有規定，USO 將把任何其股票由經紀人或其他代名人代為持有的人視為股東，前提是該人有權指示代名人行使與股份所有權相關的所有實質性權利。

作為另一人的代名人而持有USO權益的人需要向我們提供以下信息：(1)受益所有人和被提名人的姓名、地址和納税人識別號；(2)受益擁有人是否(A)非美國人、(B)外國政府、國際組織或上述任何一項的任何全資機構或機構，或(C)免税實體；(3)為受益所有人收購或轉讓的股份的數額和名稱；(4)某些信息，包括收購和轉讓的日期、收購和轉讓的方式、購買的收購成本和銷售淨額。經紀商和金融機構被要求提供其他信息，包括他們是否為美國人，以及他們購買、持有或為自己的賬户轉讓股票的某些信息。代名人必須向股份的實益所有人提供向USO提供的信息。對於沒有報告所需信息的情況，可能會受到處罰。

合作關係審核程序。美國國税局可能會審計USO提交的美國聯邦所得税申報單。對於美國聯邦所得税審計、美國國税局對行政調整的司法審查以及税務和解程序，合夥企業通常被視為單獨的實體。合夥企業的收入、收益、虧損、扣除和抵扣等項目的税務處理是在合夥企業層面上通過統一的合夥企業程序而不是在與股東的單獨訴訟程序中確定的。

USO可能對因美國國税局審計而進行的調整導致的任何“推定少付”承擔美國聯邦所得税。推算少付的金額通常包括向任何股東分配的收入或收益項目的增加，以及對任何股東的扣除、損失或貸項分配的減少，而不會相應地減少任何股東的收入或收益項目的分配，或增加對任何股東的扣除、損失、或信用項目的分配。如果USO需要支付因推定少付而產生的任何美國聯邦所得税，由此產生的納税義務將減少USO的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下，USO可能有資格做出選擇，使股東考慮任何推定的少付的金額，包括任何利息和罰款。像USO這樣的上市合夥企業是否有能力選擇這種待遇還不確定。如果作出選擇，USO將被要求向在調整後分配相關年度的股份中擁有實益權益的股東提供一份陳述，列出他們在調整後的股份中的比例股份(“調整後K-1”)。股東將被要求在發行調整後的K-1的納税年度考慮調整。《守則》一般要求USO指定一人為“合夥企業代表”，該人有權向美國國税局就審計提出抗辯，在法院對任何調整提出質疑，並解決任何審計或其他程序。《有限合夥協議》指定USCF為USO的夥伴關係代表。

可報告的交易披露規則。在某些情況下，《守則》、美國財政部法規和美國國税局的某些行政指導要求通過納税人的美國聯邦所得税申報單所附的披露聲明來通知國税局某些應税交易。這些披露規則可能適用於交易，無論其結構是否旨在實現特定的税收優惠。如果股東因出售或贖回其股份或可能在其他情況下蒙受超過指定門檻的損失，這些披露規則可能要求USO或股東披露。雖然這些規則一般不要求披露在處置資產時確認的損失，但它們確實適用於與傳遞實體的權益有關的已確認損失，其中納税人擁有“合格的基礎”(通常是等於並完全由納税人為此類資產支付的現金金額確定的調整後的納税基礎)。如果未能遵守這些報告要求，可能會受到重罰。 股東應諮詢他們自己的税務顧問，瞭解如何將這些報告要求應用於他們的特定情況 .

投資所得附加税 。個人收入超過200,000美元(已婚個人共同申報的話為250,000美元)以及某些遺產和信託基金，需額外繳納3.8%的投資淨收入税，通常包括利息、股息、年金、特許權使用費、租金和淨資本收益(不包括從交易或業務中賺取的某些金額)。徵收3.8%附加税的收入包括從事金融工具或商品交易的任何業務的收入。

受監管的投資公司。滿足某些毛收入測試的“合格上市合夥企業”的權益和收入分別被視為符合資格的資產和收入，以確定是否符合受監管投資公司(“RIC”)的資格。RIC最多可將其資產的25%投資於符合條件的上市合夥企業的權益。每年確定一家上市合夥企業(如USO)是否為合格上市合夥企業。USO預計在其每個納税年度都是一家合格的上市交易合夥企業。然而，這種資格並不能得到保證。

通常情況下，非美國股東從美國獲得的收入或從投資或從事美國業務中獲得的收益應按兩類收入在美國納税。第一類是固定的、可確定的、年收入和定期收入，如利息、股息和租金，與美國貿易或企業(“FDAP”)的經營無關。第二類是與美國貿易或商業活動(“ECI”)有效相關的收入。FDAP收入(被視為“投資組合利息”的利息除外)一般按30%的税率徵收預扣税，根據美國與接受者居住國之間的所得税條約，某些收入類別的預扣税可能會減少。相比之下，ECI通常在提交美國納税申報單時按按累進税率計算的淨額繳納美國税。

對分配和分配扣繳。該守則規定，在納税年度內從事美國貿易或業務的合夥企業的合夥人中的非美國股東也將被視為在該年度從事美國貿易或業務的。按合夥企業將一項活動歸類為投資或經營業務是事實決定。根據守則中的某些安全港，投資基金的活動包括自營交易股票、證券或商品，一般不會被視為從事美國交易或業務，除非該投資基金是該等股票、證券或商品的交易商。這種安全港僅適用於在有組織的商品交易所進行慣常交易的商品，以及在該場所進行的慣常交易的商品投資。雖然此事並非毫無疑問，但USO相信USO直接開展的活動不會導致USO在美國境內從事貿易或業務。然而，不能保證美國國税局不會成功地斷言USO的活動構成了美國貿易或業務。

如果USO的活動被視為構成美國貿易或業務，則USO將被要求在分配或分配收入時扣繳守則第1節規定的最高税率(目前為37%(2025年12月31日之後的納税年度為39.6%)) ，以及守則第11(B)節規定的向非美國股東和公司非美國股東分配收入的最高税率(目前為21%)。擁有ECI的非美國股東通常被要求提交美國聯邦所得税申報單，該申報單將為非美國股東提供機制，要求退還超過該股東實際美國聯邦收入納税義務的任何扣繳款項。USO代表非美國股東扣留的任何金額都將盡可能視為對非美國股東的分配。在某些情況下，USO可能無法匹配履行其對特定非美國股東的扣繳義務的經濟成本，這可能導致此類成本一般由USO承擔，相應地，由所有股東承擔。

如果USO 不被視為從事美國貿易或業務，則非美國股東仍可被視為擁有FDAP收入，因為其在USO收入中的可分配份額包括FDAP收入。此類分配將被按30%的税率徵收預扣税(可能受到所得税條約的減免)。代表非美國股東代扣代繳的金額將被視為在可能範圍內分配給該股東。在某些情況下，USO可能無法匹配履行對特定非美國股東的扣繳義務的經濟成本，這可能導致此類成本一般由USO承擔，相應地由所有股東承擔。

在範圍內，分配給非美國股東的任何利息收入(否則構成FDAP)被視為“投資組合利息”，該利息收入分配給該非美國股東或隨後分配給該非美國股東將不受扣繳的限制，前提是該非美國股東沒有以其他方式在美國從事貿易或業務，並向USO提供了一份及時且適當填寫和執行的IRS表格W-8BEN，W-8BEN-E，或其他適用的形式。一般來説，“投資組合利息”是指以登記形式發行的債務支付的利息，除非“接受者”擁有發行人10%或更多的投票權。

USO預計其大部分利息收入將符合“投資組合利息”的要求。為了使USO避免扣留任何可分配給非美國股東的利息收入，這些利息收入將被視為“投資組合權益”，所有非美國股東有必要向USO提供一份及時且正確填寫和執行的W-8BEN或W-8BEN-E表格(或其他適用表格)。如果非美國股東未能提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E或其他適用表格，USCF可要求該非美國股東在USCF提出要求後15天內提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E或其他適用表格。如果非美國股東未能遵守此要求，則該非美國股東所擁有的股票將被贖回。

美國財政部法規要求對上市合夥企業在2023年1月1日或之後進行的某些分配預扣。如果上市合夥企業證明其在其納税年度內至上市合夥企業指定的日期的任何時候都沒有在美國境內從事貿易或業務，則適用本規則下的例外情況。為了獲得這一認證，上市合夥企業必須發佈一份“有條件的通知”，表明它有資格獲得這一例外。如果經紀人實際知道證書不正確或不可靠，則不得依賴此類證書。USO打算髮布符合適用要求的合格通知，並確認這一例外情況不受扣繳。這些規則的某些方面仍然不清楚。在美國國税局發佈指導意見進一步澄清這些規則之前，敦促非美國股東就這些規則對投資我們股票的影響諮詢他們的税務顧問，並敦促經紀人在根據這些規則做出扣繳決定時諮詢他們的税務顧問。

通過出售股份獲得收益。如果非美國股東是在納税年度內在美國居留183天或更長時間的非居民外籍個人，則出售或交換股票的收益可能對非美國股東徵税。在這種情況下，非居民外籍個人將被徵收預扣税，税率為該個人的收益金額的30%。此外，如果USO被視為從事美國貿易或業務，則出售或交換的部分收益將被視為實際關聯收入，繳納美國聯邦所得税，前提是出售USO的資產將產生有效關聯收入。守則第1446(F)節規定，合夥企業權益的某些轉讓，包括上市合夥企業的權益，可按10%的税率徵收預扣税。

根據美國財政部法規，經紀人通常被要求扣留合夥企業的某些權益轉移，包括上市合夥企業的權益。如果上市合夥企業在其納税年度內至上市合夥企業的指定日期期間的任何時間都沒有在美國境內從事貿易或業務，則適用本規則下的例外情況。為了獲得這一認證，上市合夥企業必須發佈一份“合格的通知”，表明它有資格獲得這一例外。如果經紀人實際知道該證書不正確或不可靠，則不能依賴該證書。USO打算髮布符合適用的要求的合格通知，並確認這一免除扣繳的例外情況。此外，這些規則的某些方面仍然不清楚。在美國國税局發佈指導意見進一步澄清這些規則之前，敦促非美國股東就這些規則對我們股票投資的影響諮詢他們的税務顧問，並敦促經紀人在根據這些規則做出扣繳決定時諮詢他們的税務顧問。

分支機構非美國公司股東的利得税。除上述税種外，任何派生ECI的非美國股東在美國聯邦所得税中被歸類為公司，還可能需要繳納30%的額外税種，即分支機構利得税。分行利得税對公司非美國股東的股息等值徵收金額，通常包括公司的税後收益和利潤，這些利潤與公司在美國的貿易或業務的開展有效相關，但不再投資於美國的貿易或業務。通過美國與非美國股東為“合格居民”的國家之間的所得税條約，可以減少或取消這項税收。

潛在的非美國股東應就這些和其他非美國股東特有的問題諮詢他們的税務顧問。

當美國股東收到股票的應税分配和出售股票或其他處置(包括股票贖回)的收益時，該美國股東可能需要進行信息報告和備用扣繳。某些美國股東，包括但不限於銀行和公司，通常免除信息報告或備用扣繳。如果美國股東沒有獲得豁免，則該美國股東將受到備用扣繳的約束，並且該美國股東：

美國股東應諮詢其税務顧問，瞭解其獲得備份扣繳豁免的資格以及獲得此類豁免的程序(如果適用)。備用預扣不是額外的美國聯邦所得税，如果納税人及時向美國國税局提供某些信息，他們可以將預扣金額用作抵免其美國聯邦所得税義務，或者可以申請退款。

我們就股票支付給任何非美國股東的應税分派金額將在美國國税局表格1042-S中每年報告給非美國股東和美國國税局，而不考慮扣繳的美國聯邦所得税金額。根據與非美國股東所在國家/地區税務機關簽訂的特定所得税條約或協議的規定，也可以提供這些信息申報單的副本。但是，非美國股東一般不會因我們向非美國股東支付的款項而受到備用扣繳和某些其他信息報告的約束，前提是我們沒有實際知識或理由知道該非美國股東是守則所指的“美國人”，並且該非美國股東遵守適用的認證和披露要求並向我們提供必要的信息。

如果非美國股東通過美國經紀人或外國經紀人的美國辦事處出售或交換股票，或者這種出售被認為是通過外國經紀人的美國辦事處進行的，則此類出售或交換的收益將受到信息報告和備用扣繳的約束，除非非美國股東向經紀人提供了證明該持有人不是美國股東的扣繳證明，並且該經紀人並不實際知道或有理由知道該持有人是美國股東，或者，非美國股東是有資格獲得信息報告和備份扣留豁免的豁免收件人。如果非美國股東通過經紀人的外國辦事處出售或交換股票，該經紀人是“美國人”(在守則的含義下)或“美國中間人”(該術語在適用的美國財政部法規中定義)，此類出售或交換的收益將受到信息報告的約束。除非該非美國股東向該經紀人提供了一份扣繳證明，證明該股東不是美國股東，並且該經紀人不知道或沒有理由知道該證據是虛假的，或者該非美國股東是有資格獲得豁免信息報告的收件人。在需要由該經紀人的外國辦事處報告信息的情況下，只有在經紀人實際知道持有人是美國股東的情況下，才需要後備扣繳。

非美國股東通常將有權將根據備份預扣規則扣繳的任何金額計入非美國股東的美國聯邦所得税責任，或者可以要求退款，前提是及時向美國國税局提供所需信息。

敦促非美國股東諮詢他們的税務顧問，瞭解如何針對其特定的情況應用信息報告和備份扣繳、是否可獲得豁免以及獲得此類豁免的程序(如果可用)。

立法通常被稱為《外國賬户税收合規法》，或“FATCA”，通常對向外國金融機構(“FFI”)支付某些類型的收入徵收30%的預扣税，除非此類FFI 以下任一項：(1)與美國財政部達成協議，報告與某些特定美國人(或由某些特定美國人為主要所有者的外國實體持有)的賬户有關的某些必要信息；或(2)居住在已與美國訂立政府間協定(“政府間協定”)的管轄區，以收集和分享此類信息，並遵守政府間協定和任何授權立法或條例的條款。應納税的收入類型包括美國來源的利息和股息。雖然該法規還將要求扣留出售任何可能產生美國來源的利息或股息的財產的毛收入，但美國財政部已表示打算取消這一要求。需要報告的信息包括作為指定美國人的每個帳户持有人的身份和納税人識別號，以及帳户內的交易活動。此外，除某些例外情況外，本法律還對向某些非FFI的外國實體支付的某些付款徵收30%的預扣税，除非該外國實體證明其所有者不超過指定的美國人 10%，或向扣繳代理人提供每個超過 10%的指定美國人的身份信息。根據受益所有人的身份和通過其持有其股份的中介機構的地位，受益所有人可能需要就其股份的分配繳納30%的預扣税。在某些情況下，受益所有人可能有資格獲得此類税款的退款或抵免。

除美國聯邦所得税外，股東可能還需繳納其他税，如外國(非美國)所得税、州和地方所得税、非公司營業税、商業特許經營税、贈與和遺產税、遺產税或無形資產税，這些税可能由USO開展業務或擁有財產或股東所在的各個司法管轄區徵收。儘管此處不提供對這些税種的分析，但每個潛在股東都應考慮其對USO投資的潛在影響。每個股東都有責任提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單。除本文討論的美國聯邦所得税問題外，Eversheds Sutherland(US)LLP未就州税、地方税或外國税或美國聯邦税的任何方面提供意見。

許多員工福利計劃和個人退休賬户(“IRA”)受1974年修訂的“僱員退休收入保障法”(“ERISA”)或守則的約束，或兩者兼而有之。本節討論ERISA和《守則》規定的受託人應考慮的某些事項：(I)ERISA定義的僱員福利計劃；(Ii)《守則》第4975節定義的計劃；或(Iii)其資產根據ERISA計劃資產規則被視為(至少部分)“計劃資產”的任何集體投資工具、商業信託、投資合夥企業、集合獨立賬户或其他實體(“計劃資產實體”)；誰擁有投資自由裁量權，在決定投資於該實體在USO的資產之前應予以考慮。員工福利計劃、根據守則第4975節定義的計劃和計劃資產實體在下文中統稱為“計劃”，具有投資自由裁量權的受託人在下文中統稱為“計劃受託人”。

本摘要基於ERISA、《規範》和截至本報告日期的適用指南的規定。本摘要並不打算完整，僅針對ERISA和《規範》中的某些問題。該摘要不包括州或地方法律。

建議潛在的計劃投資者就投資USO是否合適以及購買有限合夥企業權益的方式諮詢他們自己的專業顧問。USCF並不代表此處提供的有限合夥權益適用於計劃或任何特定計劃。

受ERISA管轄的計劃的投資須遵守ERISA的受託要求，包括投資審慎和多元化的要求。因此，每個計劃受託人在評估對USO的投資時，必須考慮與其計劃的特定情況相關的事實和情況，包括對USO的投資將在計劃的整體投資組合中扮演的角色，同時考慮計劃的目的、與投資有關的潛在回報的風險和損失、流動性、總投資組合相對於計劃的預期現金流需求的當前回報，以及投資組合的預期回報和相對於計劃投資目標的預期回報。每個計劃受託人在決定投資USO之前，必須確信其在USO的有限合夥權益的投資對於計劃是審慎的，計劃的投資適當分散，並且對USO的投資符合計劃的條款。

根據ERISA發佈的條例載有規則，用於確定計劃對有限合夥企業的股權的投資何時將導致合夥企業的基礎資產被視為ERISA和守則第 4975節所指的“計劃資產”。這些規則規定，如果購買的股權符合公開發售證券的資格，有限合夥企業的資產將不被視為購買該合夥企業股權的計劃的資產。如果就ERISA或守則第4975節而言，有限合夥企業的基本資產被視為任何計劃的資產，則該合夥企業的經營將受ERISA和守則第4975節的規定製約，在某些情況下還受到限制。

ERISA條例規定，擔保是否“可自由轉讓”應根據所有相關事實和情況作出決定。如果證券是最低投資額為10,000美元或更少的發售的一部分，則以下要求單獨或結合在一起通常不會影響證券可自由轉讓的結論：(1)不得進行違反任何聯邦或州法律的證券或與證券有關的權利的轉讓或轉讓的要求，(2)在未事先書面通知發行證券的實體的情況下不得進行轉讓或轉讓的要求，(3)對受讓人替代為合夥有限合夥人的任何限制，包括普通合夥人同意的要求，但轉讓人的所有權的經濟利益可以轉讓或轉讓，而不考慮這種限制或同意(但不遵守上述任何限制)。

USCF 認為，就有限合夥利益而言，上述條件均已滿足。USCF認為，有限合夥權益因此構成公開發售的證券，根據適用的ERISA法規，USO的標的資產不會被視為“計劃資產”。

ERISA 和《守則》一般禁止涉及計劃和與計劃有特定關係的人的某些交易。

通常，如果USCF、清算經紀人、交易顧問(如果有)或其任何關聯公司、代理或員工：

此外，在下列情況下，根據ERISA或《守則》，可能會發生被禁止的交易：(1)對股權的投資是為了避免適用ERISA的受託標準，(2)對股權的投資權益份額構成了一種安排，根據該安排，如果購買股票的計劃直接進行交易，USO將被禁止；(3)投資計劃本身有權或有影響力導致USO參與此類交易，或(4)被禁止與投資計劃進行交易的人可以，但只有在其某些關聯公司和投資計劃的幫助下，才能促使USO與該人進行此類交易。

個人退休賬户(“IRA”)不受ERISA的受託標準約束，但受其自身規則的約束，包括守則第4975節的禁止交易規則，該規則通常反映了ERISA的禁止交易規則。例如，IRA受特殊託管規則的約束，必須保持與USO及其託管安排不同的符合資格的IRA託管安排。否則，如果不維持單獨的合格託管安排，對有限合夥企業權益的投資將被視為愛爾蘭共和軍的分配。此外，IRA被禁止投資於某些混合投資，USCF沒有就投資於有限的合夥權益是否對IRA來説是不適當的混合投資做出任何陳述。最後，在適用《守則》第4975節的禁止交易條款時，除了上文概述的規則外，維持個人賬户的利益也被視為個人賬户的創建者。例如，如果個人退休帳户的擁有者或受益人訂立任何涉及其個人退休帳户資產的交易、安排或協議，使個人或個人帳户擁有者或受益人(或其親屬或企業附屬公司)本人受益，或在理解此類利益將直接或間接發生的情況下，此類交易可能導致不受任何可用豁免的禁止交易。此外，在個人退休帳户的情況下，非豁免的被禁止交易的後果是，個人退休帳户的資產將被視為已分配，導致立即對資產徵税(包括根據《守則》第72條適用的任何提前分配罰金)，以及可能適用的任何其他罰款或處罰。

政府計劃和教會計劃一般不受ERISA的約束，上述禁止交易條款不適用於它們。然而，這些計劃受到守則第503節對某些關聯方交易的禁止，這些交易的運作類似於上述被禁止的交易規則。此外，任何政府或教會計劃的受託人應考慮任何適用的州或地方法律，以及對計劃施加的普通法的任何限制和義務。

關於對USO的投資(以及對USO的任何持續投資)或對USO的運營和管理是否適合或允許《法典》第503節規定的任何政府計劃或教會計劃，或根據任何州、縣、地方或其他與此類計劃有關的法律，未表達任何觀點。

允許投資USO不應被解釋為USCF、任何交易顧問、任何清算經紀人、營銷代理或法律顧問或其他顧問向此類各方或任何其他方陳述這項投資符合與任何特定計劃的投資有關的部分或全部相關法律要求，或這項投資適用於任何此類計劃。擁有投資自由裁量權的人應根據特定計劃、現行税法和ERISA的情況，就投資於USO的適當性與計劃的律師和財務顧問進行磋商。

前述ERISA考慮事項摘要基於ERISA、司法裁決、勞工部規章和在本合同生效之日存在的裁決，所有這些內容可能會發生變化。摘要是一般性的，並不涉及可能適用於USO投資或特定投資者的每個ERISA問題。

已註冊的表單。股份根據有限責任公司協議以登記形式發行。管理人已被任命為登記員和轉讓代理，以證書形式轉讓股份。管理人以證書形式在登記處(“登記冊”)保存所有有限合夥人和股份持有人的記錄。USCF僅在按照LP協議進行的情況下，才承認以證書形式進行的股票轉讓。該等股份的實益權益由存託信託公司(“DTC”)的參與者及/或賬户持有人以簿記形式持有。

預訂條目。這些股票不會發行個人股票。相反，股票由一個或多個全局證書代表，這些證書由管理員存放在DTC，並以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的代名人。全球證書可隨時證明所有已發行股票。股東僅限於(1)DTC參與者，如銀行、經紀商、交易商和信託公司(“DTC參與者”)，(2)直接或間接與DTC參與者(“間接參與者”)保持託管關係的人，以及(3)通過DTC參與者或間接參與者持有股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人，在每種情況下，均滿足股份轉讓的要求。DTC參與者通過此類參與者在DTC的賬户代表持有股票的投資者行事，將遵循適用於符合DTC當日資金結算系統資格的證券的交割慣例。在確認收到付款後，股票將記入DTC參與者的證券賬户。

DTC。 DTC向USO提供的建議如下：DTC是根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是聯邦儲備系統的成員，是紐約統一商法典所指的“結算公司”，以及根據1934年法令第17A條的規定註冊的“結算機構”。DTC 為DTC參與者持有證券，並通過DTC參與者賬户中的電子記賬更改促進DTC參與者之間的交易清算和結算。

僅通過DTC轉讓股票。這些股份只能通過DTC的賬簿錄入系統轉讓。不是DTC參與者的有限責任合夥人可以通過DTC轉讓其股份，方法是指示持有其股份的DTC參與者(或通過指示間接參與者或通過其持有其股份的其他實體)轉讓股份。轉賬是根據證券行業的標準慣例進行的。

與DTC進行的股份權益轉讓是根據DTC的通常規則和操作程序以及轉讓的性質進行的。DTC已制定程序，以便利DTC參與者和/或賬户持有人之間的轉移。由於DTC只能代表DTC參與者行事，而DTC參與者又代表間接參與者行事，因此在全球證書中擁有權益的個人或實體將此類權益質押給未參與DTC的個人或實體的能力，或以其他方式就此類權益採取行動的能力，可能會因缺乏代表此類權益的證書或其他最終文件而受到影響。

DTC已建議USO，它將僅在一個或多個DTC參與者的指示下采取允許股東採取的任何行動(包括但不限於出示全球兑換證書)，並且僅就該DTC參與者已經或已經發出該指示的全球證書本金總額中的該部分進行貸記。

轉移/申請要求。所有USO股份的購買者，以及未來可能的任何股份購買者，如果希望成為有限合夥人或其他記錄持有人並獲得現金分派(如果有)或擁有某些其他權利，必須提交已簽署的轉讓申請書，其中購買者或受讓人必須證明，除其他事項外，他或她同意受USO的有限責任協議約束，並有資格購買USO的證券。購買本招股説明書所提供股份的每位購買者必須簽署轉讓申請和證明。提供轉讓申請表格的義務將強加於股票賣方，或者，如果通過交易所購買股票，則可以通過USO直接獲得該表格。此外，USCF可要求每個記錄持有者提供某些信息，包括該記錄持有者的國籍、公民身份或其他相關身份。記錄持有者是指作為或已申請成為有限合夥人的股東。如果非美國居民投資者的所有權會使USO面臨根據任何聯邦、州或地方法律或法規被取消或沒收的風險，則該投資者可能沒有資格成為記錄保持者或USO的有限合夥人之一。如果記錄持有人未能提供信息，或者USCF根據持有人在迴應請求時提供的信息確定該持有人沒有資格成為USO的有限責任合夥人之一，USCF可以替代記錄持有人作為持有人，然後將其視為非公民受讓人，USCF將有權贖回由記錄持有人持有的證券。

受讓人的經紀人、代理人或被指定人可以填寫、執行和交付轉讓申請和證明。USO可酌情將股份的代名人持有人視為絕對所有者。在這種情況下，受益持有人的權利僅限於因受益所有人和代名持有人之間的任何協議而對代名持有人具有的權利。

購買USO現有股票的人如果不執行轉讓申請並證明購買者有資格購買這些證券，則除了轉售這些證券的權利外，不獲得任何其他權利。無論是否收到轉讓申請或獲得USCF的同意，USO的股票都是證券，根據證券轉讓法律可以轉讓。

除非向USCF或管理人提交了完整的轉讓申請，否則轉讓代理不會記錄任何股份轉讓，也不會被USCF認可。在取得股份時，完成轉讓申請的股份受讓人將：

受讓人經USCF同意並將受讓人的姓名記錄在USO的賬簿和記錄上後，將成為轉讓股份的有限責任合夥人。該同意可由USCF自行決定是否同意。

如果USCF的同意被拒絕，則該受讓人應為受讓人。在分配和分配方面，受讓人在合夥企業中的權益應等同於有限合夥人的權益，包括但不限於合夥企業的清算分配。對於受讓人持有的股份的投票權，USCF應被視為該股份的有限責任合夥人，在就任何事項行使該等股份的投票權時，應按照該等股份的記錄持有人受讓人的書面指示投票。如果未收到此類書面指示，則不會投票表決此類股份。受讓人不享有有限合夥人的其他權利。

除非法律或證券交易所法規另有要求，否則在任何情況下，除非法律或證券交易所法規另有要求，否則在任何情況下，除非法律或證券交易所法規另有要求，否則USO和轉讓代理可將股票的記錄持有人視為股票的絕對所有者。

大多數投資者通過經紀人在二級市場交易中買賣USO的股票。股票在紐約證券交易所Arca交易，股票代碼為“USO”。股票的買賣貫穿整個交易日，就像其他公開交易的證券一樣。當通過經紀商買賣股票時，大多數投資者都會產生慣例的經紀佣金和手續費。我們鼓勵投資者查看其經紀賬户條款，以瞭解適用收費的詳細信息。

USO股票的發售是一次最大努力的發售。USO通過市場營銷代理向授權參與者持續提供包含100,000股的創作籃子。授權參與者每次訂購創建或兑換一個或多個創作籃或兑換籃時，需支付1,000美元的費用。截至2022年9月30日，由USCF承擔的營銷代理費用相當於每年425,000美元，外加USO資產從0到5億美元的0.06%的獎勵費用；USO的資產從5億到40億美元的0.04% ；USO超過40億美元的資產的0.03%。與市場營銷代理的協議已經修改，從2022年10月1日起，市場營銷代理的費用按日計算，每月支付，由USCF承擔，相當於每年425,000美元外加USO總淨資產的0.025的獎勵費用。在任何情況下，向市場營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與本次產品相關的分銷相關服務的總補償不得超過此次產品總收益的10%(10%)。

籃子的發售是根據FINRA的行為規則2310進行的。因此，未經股份購買者事先書面批准，授權參與者不得向其擁有酌情決定權的任何賬户進行任何出售。

隨後任何一天在創建籃子中提供的股票的每股股價將是在該日紐約證券交易所Arca核心交易時段收盤後不久計算的USO總資產淨值除以已發行和已發行股票的數量。授權參與者不需要出售任何特定數量或金額的股票。

當授權參與者代表USO與USCF簽署協議時(每個此類協議均為“授權參與者協議”)，該授權參與者將成為有資格向USO購買購物籃並將個購物籃兑換到USO的各方的一部分。授權參與者沒有義務創建或贖回籃子，授權參與者也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。

截至2023年6月30日，USO擁有以下授權參與者：荷蘭銀行、法國巴黎銀行證券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券美國有限責任公司、高盛公司、JP摩根證券有限責任公司、美林專業結算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、瑞銀證券美國有限責任公司和Virtu America LLC。

由於新股可以持續創建和發行，因此在USO的生命週期內的任何時刻，都將發生 1933年法案中使用的這種術語所使用的“分發”。請提醒授權參與者、其他經紀交易商和其他人員，他們的某些活動可能會導致他們被視為分銷的參與者，從而使他們成為法定承銷商，並受1933年法案的招股説明書-交付和責任條款的約束。此外，任何購買者購買股份的目的是為了分配該等股份，可被視為法定承銷商。

授權的參與者將遵守與向客户出售股票相關的招股説明書交付要求。例如，如果授權參與者、其他經紀自營商公司或其客户從USO購買創建籃子，將創建籃子分解為成份股並將股票出售給其客户，則將被視為法定承銷商；或者如果它選擇將創建新股的供應與涉及徵求二級市場需求的積極出售努力結合在一起。授權參與者還可以從事不被視為“承銷”的股票的二級市場交易。例如，授權參與者可以經紀人或交易商的身份對以前由其他授權參與者分銷的股票採取行動。在確定特定市場參與者是否為承銷商時，必須考慮與經紀自營商或其客户在特定案例中的活動有關的所有事實和情況，上述例子不應被視為導致被指定為承銷商的所有活動的完整描述，並使這些活動受制於1933年法案的招股説明書-交付和責任條款。

交易商既不是授權參與者也不是“承銷商”，但仍在參與分銷(與普通二級交易交易形成對比)，因此處理的股票屬於1933年法案第4(A)(3)(C)節所指的“未售出配售”的一部分，將無法利用1933年法案第4(A)(3)節規定的招股説明書交付豁免。

USCF 可能會對USCF選定的州的股票進行資格審查，並打算通過FINRA成員的經紀自營商進行銷售。有意通過授權參與者創建或贖回籃子的投資者，如果交易不涉及在該投資者住所或居住地註冊的經紀自營商，應在創建或贖回之前諮詢他們的法律顧問，以瞭解適用的經紀自營商或州證券法下的證券監管要求。

雖然授權參與者可能會得到USCF的賠償，但他們無權因購買創作籃子而獲得USO的折扣或佣金。

管理員在每個NYSE Arca交易日計算一次USO的每股資產淨值。正常交易日的每股資產淨值在下午4點後發佈。東部時間。在紐約證券交易所Arca的核心交易時段(通常是上午9：30)進行交易至下午4：00東部時間。管理員使用NYMEX收盤價(以NYMEX收盤或下午2：30較早者為準東部時間) 對於在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約，但使用市場報價(如果有)或其他通常用於確定此類投資的公允價值的信息來計算或確定所有其他USO投資的價值 (包括未在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約、其他與石油相關的投資和國債)，或通常用於確定此類投資截至NYSE Arca收盤前或下午4：00的公允價值的其他信息。東部時間，根據署長、USO和USCF之間的當前行政代理協議。“其他信息”通常用於確定公允價值，包括由一個或多個第三方提供的相關市場數據組成的信息，包括但不限於相關市場的相關利率、價格、收益率、收益率曲線、波動性、利差、相關性或其他市場數據；或來自內部來源的上述類型的信息，如果該信息與USO在其業務常規過程中用於對類似交易進行估值的類型相同。信息可能包括融資成本，但融資成本不是也不會是正在使用的其他信息的組成部分。提供報價或市場數據的第三方可包括但不限於相關市場的交易商、相關產品的最終用户、信息供應商、經紀商和其他市場信息來源。

此外，為了提供與USO相關的最新信息，供投資者和市場專業人士使用，ICE Data Indices，LLC計算並在每個交易日的整個核心交易時段傳播最新的指示性基金價值。指示性基金價值的計算方法是以USO前一天的收盤價每股資產淨值為基準，並在整個交易日更新該值，以反映USO持有的石油期貨合約和其他石油相關投資的最新報告交易價格的變化。在紐約證交所Arca核心交易時段發佈的指示性基金價值份額基準不應被視為每股資產淨值的實際實時更新，因為每股資產淨值僅在每個交易日結束時根據USO投資的相關日終價值計算一次。

指示性基金價值在紐約證交所Arca核心交易時段上午9：30的正常交易時段內每15秒以每股為基礎進行傳播。東部時間至下午4點東部時間。紐約商品交易所的正常交易時間是下午6點。東部時間至下午5點東部時間次日，其收盤價設定為下午2：30。東部時間。ICE期貨其石油期貨合約的正常交易時間為晚上8：00。東部時間到下午6點東部時間第二天。洲際交易所期貨也將結算價格設定為下午2：30。東部時間每個交易日。指示性基金價值：(1)上午9：30起。東部時間至下午2：30東部時間包括USO持有的在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約的實時價格； (2)此後從該時間到NYSE Arca核心交易時段收盤，以下午2：30為基礎。在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約的結算價，這與在確定USO正式收盤資產淨值時用於評估此類合約的價格相同。因此，在結算價格公佈期間(大約下午2：30)發佈靜態指示性基金價值。東部時間)，紐約商品交易所和洲際交易所期貨和紐約證券交易所Arca核心交易收盤。

此外，指示性基金價值計算還包括USO持有的其他石油期貨合約(即，在NYMEX 或ICE Futures交易的石油期貨合約除外)和其他與石油相關的投資，使用在這些其他石油期貨合約和其他與石油相關的投資的價格中引用或用作基準的在NYMEX 或ICE Futures交易的石油期貨合約的價格。這類其他石油期貨合約和其他石油相關投資，如上文提到的在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約，也使用截至下午2：30左右在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約的實時價格進行估值。東部時間，此後至紐約證交所Arca核心交易時段結束，基於下午2：30在NYMEX和ICE期貨交易的石油期貨合約的結算價。因此，在紐約商品交易所和洲際交易所期貨的結算價格公佈到紐約證交所Arca核心交易時段結束之間，與這類其他石油期貨合約和其他石油相關投資相關的指示性基金價值中的價格是靜態的。雖然國債、現金和現金等價物的日終價值包括在USO之前的日終資產淨值中，但在計算指示性基金價值時應用了石油期貨合約和其他石油相關投資價值的變化，但在計算指示性基金價值時不採用國庫券、現金和現金等價物的日內變化。

ICE Data Indices，LLC通過CTA/CQ高速線路的設施傳播指示性基金價值。此外，指示性的基金價值可通過彭博社和路透社等在線信息服務獲得。

指示性基金價值的傳播提供了公眾無法獲得的額外信息，對於投資者和市場專業人士在紐約證券交易所Arca交易USO股票方面很有用。投資者和市場專業人士可以在整個交易日內比較USO的市場價格和指示性基金價值。

USO保留未來調整USO股價的權利，以保持方便投資者的交易區間。任何調整將通過股票拆分或反向股票拆分來完成。此類拆分將減少(在拆分的情況下)或增加(在反向拆分的情況下)每股資產淨值，但不會影響USO的淨資產或股東或有限責任合夥人的比例投票權。

USO不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃或贖回籃中創建和贖回股票。創建和贖回籃子的交換條件是向USO交付或由USO分發正在創建或贖回的籃子所代表的國債和任何現金的金額，其金額是基於截至下午4：00確定的正在創建或贖回的籃子中包含的股份數量的綜合資產淨值。東部時間在創建或贖回籃子的訂單收到當天。

授權的參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是(1)註冊的經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，不需要註冊為經紀自營商即可從事下文所述的證券交易，以及(2)直接交易委員會參與者。要成為授權參與者，個人必須代表USO與USCF簽訂授權參與者協議(每個此類協議，即“授權參與者協議”)。授權參與者協議規定了創建和贖回籃子的程序，以及交付國債和此類創建和贖回所需的任何現金的程序。 USO可修改授權參與者協議及其附帶的相關程序，而無需任何有限合夥人、股東或授權參與者的同意。授權參與者將為他們下的每個訂單向 USO支付1,000美元的交易費，以創建一個或多個創作籃子或兑換一個或多個贖回籃子。USCF可能會降低、增加或以其他方式更改交易費。向USO存款以換取籃子的授權參與者不會從USO或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的誘因，並且該人員不會向USCF或USCF承擔任何義務或責任，以實現任何股份的出售或轉售。

預計某些授權參與者將能夠直接參與原油現貨市場和原油期貨市場。在某些情況下，授權參與者或其關聯公司可能會不時買賣原油或石油權益，並可能在這些情況下獲利。USCF認為，原油市場的規模和運作使得授權參與者在原油或證券市場的直接活動不太可能對原油價格、石油權益或股票價格產生重大影響。

根據1934年法案，每個授權參與者都必須註冊為經紀交易商，並且是FINRA的信譽良好的成員，或免除或不需要註冊為經紀交易商或FINRA成員，並有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀或交易商。某些授權的參與者也可能受聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息障礙，因為它根據自己的監管制度確定是合適的。

根據《授權參與者協議》，USCF和USO在有限情況下同意賠償授權參與者的某些責任，包括1933年法案下的責任，並分擔授權參與者可能被要求就這些責任支付的款項。

以下創建和贖回籃子的程序説明僅為摘要，投資者應參考有限責任公司協議的相關條款和授權參與者協議的格式瞭解更多詳細信息，每個條款均通過引用併入本招股説明書中。

在任何工作日，授權參與者可以向市場營銷代理下單以創建一個或多個籃子。就處理申購和贖回訂單而言，“營業日”是指除紐約證券交易所、紐約商品交易所或紐約證券交易所任何一家正常交易休市的日子外的任何一天。採購訂單必須在下午12：00之前下達。紐約時間或紐約證交所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。市場營銷代理收到有效採購訂單的日期稱為採購訂單日期。

通過下達購買訂單，授權參與者同意存放國債、現金或國債和現金的組合，如下所述。在交付採購訂單的購物籃之前，授權參與者還必須將採購訂單的不可退還交易費電匯給託管人。除《授權參與者協議》中的程序另有規定外，授權參與者不得撤回創建請求。

創作方式由授權參與者協議的條款規定。通過下購買訂單，授權參與者同意(1)向託管人存放國債、現金或國債和現金的組合，以及 (2)如果USCF自行決定要求，則與USO簽訂或安排大宗交易、實物交易或掉期交易，或與USO進行任何其他場外能源交易(通過其自身或指定的可接受經紀商)，以購買數量和類型的期貨合約，在購買訂單日以此類合約的收盤價結算。如果授權的參與者未能完成(1)和(2)，訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足USO的投資目標，並應通過授權參與者購買股票而購買。

創建每個創建籃子所需的總保證金(“創建籃子存款”)是與USO在購買訂單日的總資產成比例的國庫券和/或現金 (扣除估計的應計但未支付的費用、支出和其他負債) ，因為根據購買訂單將創建的股份數量與購買訂單日期的已發行股票總數成比例。USCF直接由其自行決定或與管理人協商，確定對國債的要求和現金數額，包括國債的最高允許剩餘期限，以及可包括在存款中以創建籃子的國債和現金的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈此類要求。所需的現金保證金金額是截至下午4：00要求包括在創造籃子存款中的美國國債的總市值之間的差額。紐約時間在日期正確收到購買訂單和所需的總保證金。

下采購訂單的授權參與者負責在採購訂單日期後的第二個工作日結束前將所需的金額的國債和現金轉移到託管人的USO帳户中。收到保證金後，管理員指示DTC在購買訂單日期後的第二個工作日將訂購的籃子數量記入授權參與者的DTC帳户。在託管人代表USO收到該等國債之前，其交付和所有權的費用和風險應由授權參與者獨自承擔。

由於購買購物籃的訂單必須在紐約時間下午12：00之前下達，但在紐約時間連續提供期間內創建購物籃所需的總付款要到紐約時間下午4：00之後才能確定，因此授權參與者在提交不可撤銷的購物籃採購訂單時不知道創建購物籃所需的總付款金額。USO的每股資產淨值和創建一籃子貨幣所需的支付總額在提交不可撤銷的採購訂單至確定有關購買價格的金額之間可能會大幅上升或下降。

USCF 在以下情況下，單獨或通過營銷代理採取行動應具有拒絕採購訂單或創建籃子存款的絕對權利，但沒有義務：

USCF、營銷代理或保管人均不對拒絕任何採購訂單或創建籃子存款負責。

授權參與者兑換一個或多個籃子的程序與創建籃子的程序相同。在任何工作日，授權參與者都可以向市場營銷代理下單兑換一個或多個購物籃。兑換單必須在下午12：00之前下達。紐約時間或紐約證券交易所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。如此收到的贖回訂單將於營銷代理以令人滿意的形式收到之日(“贖回訂單日期”)生效。贖回程序允許授權參與者贖回籃子，但不允許個人股東贖回少於贖回籃子的任何股份，或通過授權參與者以外的其他方式贖回籃子。

通過下達贖回訂單，授權參與者同意將待贖回的籃子通過DTC的記賬系統交付給USO，如下所述。在交付贖回訂單的贖回分配之前，授權參與者還必須將贖回訂單到期的不可退還交易費電匯到託管機構的USO帳户。除非授權參與者協議中的程序另有規定，否則授權參與者不得撤回贖回訂單。

贖回方式由授權參與者協議的條款規定。通過發出贖回訂單，授權參與者同意(1)將贖回籃子通過DTC的記賬系統發送到 USO在託管人處的賬户。紐約時間在贖回指令生效日期(“贖回分發日期”)之後的第二個工作日，以及(2)如果USCF自行決定要求，則與USO訂立或安排大宗交易、實物交換或掉期交換，或任何其他場外能源交易(通過本身或指定的可接受經紀商)，以在贖回訂單日期以此類合約的成交結算價格出售多種和類型的期貨合約。如果授權參與者未能完成上述(1)和(2)項，訂單將取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足USO的投資目標，並應作為授權參與者出售股份的結果出售。

USO的贖回分配包括向贖回授權參與者轉讓與USO總資產相同比例的國債和/或現金(扣除預計應計但未支付的費用、支出和其他負債) ，因為根據贖回令贖回的股份數量與收到贖回訂單當日的已發行股份總數成比例。USCF直接或與署長協商，確定對國債的要求和現金數額，包括國債的最高允許剩餘期限、以及可包括在用於贖回籃子的分配中的國債和現金的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈每個籃子的兑換分配估計值。

應由USO發放的贖回將在下午3：00之前送達授權參與者。贖回訂單日期後的第二個工作日的紐約時間，如果在下午3：00之前紐約時間在這樣的第二個工作日，USO的DTC帳户已記入要贖回的籃子的貸方。如果在此時間之前，USO的DTC賬户尚未貸記所有要贖回的籃子的貸方，則贖回分配將在收到的整個籃子的範圍內交付。如果USO收到適用於延長贖回分發日期的費用(USCF可不時確定)，則剩餘的贖回分發將在下一個工作日交付，且剩餘的分發將在下午3：00之前貸記到USO的DTC帳户。紐約時間在這樣的下一個工作日。贖回訂單的任何未償還金額將被取消。根據USCF的信息，託管人也將被授權交付贖回分配，儘管要贖回的籃子在下午3：00之前沒有貸記到USO的DTC帳户。紐約時間在贖回訂單日期後的第二個工作日，如果授權參與者已擔保其義務通過DTC的賬簿錄入系統按USCF不時確定的條款交付籃子。

USCF 可酌情暫停贖回權利，或推遲贖回結算日：(1)紐約證交所Arca或NYMEX關閉，或紐約證交所或NYMEX暫停或限制交易的任何期間；(2)因緊急情況而導致交付、處置或評估國債不合理可行的任何期間，或(3)USCF確定為保護有限合夥人或股東而必要的其他期間。例如，USCF可能確定有必要暫停贖回，以便以適當的價值有序清算USO的資產，從而為贖回提供資金。如果USCF在清算USO頭寸方面遇到困難，例如：，由於期貨市場發生市場混亂事件、期貨合約上市交易所暫停交易或場外交易合約的頭寸清算意外延遲，可能適合暫停贖回，直至該等情況得到糾正。USCF、營銷代理商、管理員或保管人不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害負責。

兑換訂單必須整籃子進行。如果訂單的格式不符合《授權參與者協議》的規定，或者USCF的律師認為履行訂單可能是非法的，USCF將拒絕贖回訂單。如果贖回的股份數量會使剩餘流通股減少到100,000股，USCF也可以拒絕贖回令(即一籃子)或更少，除非USCF有理由相信贖回訂單的配置人確實擁有所有流通股並能夠交付。

為了補償USO創建和贖回籃子的相關費用，授權參與者需要向USO支付每筆訂單1,000美元的交易費，以創建或贖回籃子，無論該訂單中有多少籃子。訂單可以包括多個籃子。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。USCF應將交易費用的任何變化通知DTC，並在通知日期後三十(30)天之前不會提高兑換籃子的費用。

授權參與者負責適用於創建或兑換籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税或政府收費，無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收，並同意在法律要求USCF和USO支付任何此類税以及任何適用的罰款、附加税和利息時對其進行賠償。

如上所述， USO不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子的條件僅為向USO交付或由USO分發正在創建或贖回的籃子所代表的國庫券和現金的金額，其金額將基於在適當收到創建或贖回籃子的訂單之日確定的創建或贖回籃子中包含的股票數量的合計資產淨值。

如上所述授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是註冊的經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，不需要註冊為經紀自營商即可從事證券交易。授權參與者沒有義務創建或贖回籃子，也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。授權參與者從他們創建的籃子中向公眾提供股票時，將以每股發行價進行，預計該價格將反映以下因素：紐約證交所Arca的股票交易價格、授權參與者購買股票時的每股資產淨值和向公眾提供股票時的每股資產淨值、出售時的股票供應和需求，以及石油期貨合約市場和其他與石油相關的投資市場的流動性。

最初由同一籃子組成但由授權參與者在不同時間向公眾提供的股票可能具有不同的發行價。一個或多個籃子的訂單可以由授權參與者代表多個客户下。向USO存款以換取籃子的授權參與者不會從USO或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的引誘，且該等人士對USCF或USCF沒有任何義務或責任進行任何股份出售或轉售。股票在紐約證券交易所Arca的二級市場交易。股票可能在二級市場上以低於或高於每股資產淨值的價格交易。

交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能受到各種因素的影響，其中包括：尋求在二級市場買賣股票的投資者數量、可創造籃子、石油期貨合約市場和其他石油相關投資市場的流動性。此外，USO的股票在紐約證交所Arca的核心交易時段交易至下午4：00。紐約時間，在紐約商品交易所交易的石油期貨合約和其他石油相關投資的市場流動性在紐約商品交易所於下午2：30確定結算價格後可能會減少。紐約時間，USO的資產淨值是根據基準石油期貨合約在下午2：30的結算價計算的。紐約時間和USO在紐約證券交易所的收盤價考慮了結算價格確定後基準石油期貨合約價格的變化。因此，在此期間，尤其是如果USO投資了在NYMEX交易的石油期貨合約和其他石油相關投資，交易利差以及由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大。

USCF 使USO將出售創造籃子的收益轉移給託管人或其他託管人用於交易活動。 USCF將把USO的資產投資於石油權益，並投資於美國國債、現金和/或現金等價物。當USO購買石油期貨合約和某些在交易所交易的其他石油相關投資時，USO通常需要代表交易所向出售FCM的FCM支付5%至 30%的合同價值或其他利息作為擔保，以確保到期時支付石油權益項下的債務。這筆存款被稱為初始保證金。場外交易的交易對手通常會對USO施加類似的抵押品要求。USCF將投資保證金之後的剩餘資產，抵押品以國庫券、現金和/或現金等價物入賬，受保證金和抵押品要求的限制。USCF 有權確定以下資產的百分比：

FCM、交易對手、政府機構或商品交易所可以提高適用於USO的保證金或抵押品要求，以便隨時持有交易頭寸。承諾作為保證金的資產百分比可能大大高於或低於上述5%至30%的範圍。根據石油權益價值的變化，交易所交易合約和場外交易合約通常都需要持續支付保證金和抵押品。

此外，場外交易合同的持續抵押品要求由雙方協商，可能受到整體市場波動、標的商品或指數的波動、交易對手在石油權益項下對衝風險的能力以及各方信譽的影響。保證金只是一種保證金，與所持任何頭寸的潛在利潤或虧損無關。鑑於交易所交易合約和場外交易合約對初始付款的不同要求，以及持續的保證金和抵押品支付的波動性質，無法估計USO的資產在任何給定時間將被列為保證金或抵押品的比例。USO持有的國庫券、現金和現金等價物將構成可用於滿足持續保證金和抵押品要求的儲備。所有利息收入將用於USO的福利。

根據CEA和CFTC的規定，USO記為石油期貨保證金合約的資產在單獨的賬户中持有。

如果USO 簽訂掉期協議，則USO必須向其掉期交易對手提交抵押品和獨立金額。USO發佈的抵押品金額根據USO在特定掉期交易中欠交易對手的金額而變化，而獨立的金額是USO在掉期交易開始時發佈的固定金額。向USO的掉期交易對手過賬的抵押品和獨立金額將由第三方託管人持有。

此招股説明書包含您在作出有關股票的投資決策時應考慮的信息。您只能依賴本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中包含的信息。USO和USCF均未授權任何人員向您提供不同的信息，如果任何人向您提供不同或不一致的信息，您不應依賴該信息。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售股份的司法管轄區出售股份的要約。

本招股説明書中包含的信息是從我們以及我們認為可靠的其他來源獲得的。

您應僅依賴本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中包含的信息，或通過引用本招股説明書而併入的任何信息。我們沒有授權任何人向您提供任何不同的信息。如果您收到任何未經授權的信息，您不能依賴它。您應忽略我們在之前的文檔中所説的與本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄或通過引用併入本招股説明書的任何信息不一致。如果上下文需要，當我們提到本《招股説明書》時，我們指的是本招股説明書和(如果適用)相關招股説明書附錄。

您不應假定本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中的信息截至本招股説明書首頁或任何適用招股説明書附錄首頁的日期以外的任何日期是最新的。

我們在本招股説明書中包含了對這些材料中標題的交叉引用，您可以在其中找到更多相關討論。目錄表告訴您在哪裏可以找到這些標題。

上述材料不是本招股説明書的一部分，也不是本招股説明書的一部分，已根據行業指南5提交給美國證券交易委員會的工作人員進行審查。為方便您，在此提供了本節。

USCF 擁有美國石油基金的商標註冊(美國註冊第3240929號)，用於“石油期貨合約和其他石油權益領域的投資服務”，自2006年4月30日起使用，由USO美國石油基金LP(和火焰設計) (美國REG.4440928號)，用於“石油期貨合約領域的金融投資服務，石油期貨合約的現金結算期權，石油遠期合約，基於石油價格的場外交易，以及基於上述指數的指數”，自2012年9月30日起使用，以及最初的石油ETF，(美國註冊4472747號)，自2013年9月23日起使用，用於“石油期貨合約領域的基金投資服務、石油期貨合約的現金結算期權、石油遠期合約、基於石油價格的場外交易和基於上述指標的指數”。USCF依賴這些商標，通過這些商標營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和維護品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，不受任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續訂商標註冊，USCF將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。

USCF 擁有USCF(和設計)(美國註冊第5127374號)用於基金投資服務，自2016年4月10日起使用，USCF(美國註冊編號5040755)和投資真實(美國註冊)。5450808)，用於“基金投資服務”，自2016年4月起開始使用。USCF 依靠這些商標和服務標誌來營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和維護品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，不會受到任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續訂商標註冊；它將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。 USCF已被授予兩項專利，編號7,739,186和8,019,675，用於跟蹤一種或多種商品價格的交易所交易基金(ETF)的系統和方法。

美國海軍陸戰隊已代表美國海軍陸戰隊根據1933年法案向美國證券交易委員會提交了S-3表格的登記聲明。本招股説明書未包含註冊説明書中的所有信息(包括註冊説明書中的證物)，根據美國證券交易委員會的規章制度被遺漏的部分。有關USO或共享的更多信息，請參閲註冊聲明，您可以在線訪問Www.sec.gov。有關USO和共享的信息也可以從USO的網站http：//Www.uscfinvestments.com。USO的網站地址僅為方便您而在此處提供，網站上包含或連接到該網站的信息不是本招股説明書或本招股説明書所包含的註冊聲明的一部分。USC須遵守1934年法案的信息要求，USCF將代表USO根據1934年法案向美國證券交易委員會提交某些報告和其他信息。USCF將根據1933年法案，每年為USO提交更新的招股説明書。這些報告和其他信息可以在線訪問，網址為Www.sec.gov.

本招股説明書包括“前瞻性陳述”，一般與未來事件或未來業績有關。在某些情況下，您可以通過“可能”、“將”、“應該”、“ ”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、 “潛在”或這些術語或其他類似術語的負面含義等術語來識別前瞻性陳述。本招股説明書中包含的所有涉及未來將會或可能發生的活動、事件或發展的陳述(歷史事實陳述除外)，包括諸如美國通貨膨脹的變化、股票市場的變動、美元和外幣的變動、商品市場和追蹤這些變動的指數的變動、USO的運作、USCF的計劃和對USO未來成功的提及以及其他類似事項，均屬前瞻性陳述。這些陳述只是預測。實際事件或結果可能會有很大不同。這些陳述基於USCF根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法而做出的某些假設和分析以及其他適合情況的因素。然而，實際結果和發展是否符合USCF的預期和預測，受到許多風險和不確定性的影響，包括本招股説明書中討論的特殊考慮因素、一般經濟、市場和商業狀況、法律或法規的變化，包括政府當局或監管機構作出的與税收有關的法律或法規的變化，以及其他世界經濟和政治發展。請參閲“投資USO涉及的風險因素”。因此，本招股説明書中的所有前瞻性陳述均受這些警示聲明的限制，不能保證USCF預期的實際結果或發展將會實現，或者即使它們實質上實現了，也不能保證它們會對USO的運營或其股票價值產生預期的後果或對其股票價值產生預期的影響。

我們是一家報告公司，向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告以及其他信息。美國證券交易委員會的規則允許我們通過引用併入我們向他們提交的信息，這意味着我們可以通過向您推薦這些文檔來向您披露重要信息。以參考方式併入的信息是本招股説明書的重要組成部分。在本招股説明書日期之後、任何通過本招股説明書及任何隨附的招股説明書附錄進行的任何證券發售終止之日之前，我們向美國證券交易委員會提交的任何報告將自動更新，並且在適用的情況下，將取代本招股説明書中包含的或通過引用併入本招股説明書中的任何信息。我們將以下列出的文件以及我們將在本招股説明書日期之後根據1934年法案第13(A)、13(C)、14或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何未來備案文件合併為參考文件，直至本招股説明書和任何隨附的招股説明書附錄中提供的所有證券均已出售或我們以其他方式終止提供這些證券為止。但是，在表8-K第2.02項或第7.01項下“提供”的信息，或“提供”給美國證券交易委員會的其他未被視為已備案的信息不是，也不會以引用的方式併入。本招股説明書參考併入了以下列出的文件，這些文件已以前提交給美國證券交易委員會。

我們將向收到招股説明書的每個人，包括任何受益所有人，免費提供這些文件的副本，應書面或口頭請求，地址或電話號碼如下：

美國石油基金會LP 注意：凱蒂·魯尼
1850 Mt.暗黑破壞神大道，640套房
加州核桃溪，郵編：94596
510.522.9600

USO和USCF可能會收集或訪問有關現任和前任投資者的某些非公開個人信息。非公開個人信息可能包括從投資者那裏收到的信息，如投資者的姓名、社會保險號和地址，以及從經紀公司收到的有關投資者持股和USO股票交易的信息。

USO和USCF不會披露非公開的個人信息，除非法律要求或其隱私政策中所述。一般來説，USO和USCF將他們收集的有關投資者的非公開個人信息的訪問權限限制為其及其附屬公司的員工和服務提供商需要訪問此類信息以向投資者提供產品和服務。

USO和USCF維護符合聯邦和適用州法律的保障措施，以保護投資者的非公開個人信息。這些保障措施的合理設計是：(1)確保投資者記錄和信息的安全性和保密性， (2)防止投資者記錄和信息的安全或完整性受到任何預期的威脅或危害，和(3)防止未經授權訪問或使用投資者的記錄或信息，這可能會對任何投資者造成重大傷害或不便。與USO和USCF共享有關投資者的非公開個人信息的第三方服務提供商必須同意遵循適當的安全和保密標準，包括以物理、電子和程序保護此類非公開個人信息。

在本招股説明書中，以下每個術語的含義與該術語之後的含義相同：

調整後的 K-1：向在調整後的分配所涉年度擁有股份實益權益的投資者發出的聲明，列出他們在調整中的比例份額。

授權參與者：分別從USO或向USO購買或贖回創建籃或贖回籃的人。

授權參與者協議：代表USO與USCF簽訂的協議，根據該協議，個人將成為授權參與者。

基準石油期貨合約：在NYMEX交易的輕質低硫原油期貨合約，即到期的近月合約，並在10天內轉變為NYMEX期貨合約，即下一個月到期。從近個月合約到下個月合約的變化發生在每個月的月初，在十天滾動期的每一天內，與總淨資產的比例大致成正比。

營業日：除紐約證券交易所、紐約商品交易所或紐約證券交易所因正常交易休市的任何一天以外的任何日子。

商品期貨交易委員會：商品期貨交易委員會，是一個獨立機構，負責監管美國的商品期貨和期權。

清算互換合約：一種金融合約，其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、大宗商品或其他基準的回報，在場外交易或在交易所或其他交易平臺上交易後提交給中央票據交換所。

商品池：指幾個人出資進行期貨合約或期貨合約期權集體交易的企業。

商品集合經營者或CPO：從事投資信託、辛迪加或類似企業性質的業務的任何人，與此相關，直接或通過出資、出售股票或其他形式的證券或其他方式，從他人那裏徵求、接受或接受資金、證券或財產，或以其他方式交易任何商品，以便在任何合同市場上或受任何合同市場規則的約束，進行未來交割或商品期權交易。

相關頭寸交換(EFRP)：一種場外交易，涉及以場外(OTC)頭寸交換(或交換)期貨頭寸。場外交易必須與指定商品、或實質上相似的商品或票據的數量或金額相同或相似。EFRP的場外交易端可以包括掉期、掉期期權或在場外交易市場交易的其他工具。為了能夠進行EFRP交易，場外交易和期貨交易在價值和/或數量方面必須“基本相似”。最終結果是場外頭寸(以及固有的交易對手信用風險敞口)從場外市場轉移到期貨市場。EFRPS也可以反向工作，即期貨頭寸可以逆轉並轉移到場外市場。

FDAP：固定、可確定的年度和定期收入，如利息、股息和租金，與美國貿易或企業的運營無關。

ICE期貨交易所(ICE Futures)：全球能源市場領先的電子監管期貨和期權交易所。USO 預計將主要投資於期貨合約，特別是在洲際交易所期貨交易的期貨合約。

ICE WTI合約：以在ICE期貨交易的輕質低硫原油價格為基礎的現金結算石油期貨合約。

間接參與者：直接或間接通過DTC 參與者進行清算或與其保持託管關係的銀行、經紀商、交易商和信託公司。

有限責任公司(LLC)：一種結合了公司和合夥結構的幾個特徵的企業所有權類型。

LLC 協議：USCF的第六份修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2015年5月15日(不時修訂)。

LP 協議：截至2017年12月15日的第七次修訂和重新簽署的有限合夥協議。

MaryGold： MaryGold Companies，Inc. 禮賓技術公司，一家上市交易的公司，股票代碼為 “MGLD”。

紐約商品交易所(NYMEX)：在美國交易期貨合約的主要交易所。USO預計將主要投資於期貨合約，特別是在NYMEX交易的期貨合約。USO明確否認與NYMEX或NYMEX對USO的認可，並承認“NYMEX”和“New York Mercantile Exchange” 是NYMEX的註冊商標。

石油期貨合約：在紐約商品交易所、洲際交易所期貨交易所或其他美國和外國交易所交易的原油、柴油取暖油、汽油、天然氣和其他以石油為基礎的燃料的期貨合約。

期權：在指定日期或之前以指定價格買入或賣出期貨合約或遠期合約的權利，但不是義務。

其他與石油有關的投資：石油期貨合約以外的其他與原油有關的投資，如石油期貨合約的現金結算期權、原油遠期合約和基於上述價格的原油和其他石油燃料、石油期貨合約和指數的場外交易。

場外衍生品：一種金融合約，其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、大宗商品或其他基準的回報，在場外交易或在有組織的交易所外交易。

倉位限制規則：CFTC對某些實物商品期貨和期權合約以及在經濟上等同於農業、能源和金屬市場此類合約的掉期合約的投機性倉位施加的監管限制，以及處理市場參與者被要求與其他人在共同所有權或控制下合計頭寸的情況的規則。

保誠監管機構：商品期貨交易委員會、美國證券交易委員會和貨幣監理署、美聯儲理事會、聯邦存款保險公司、農場信用管理局和聯邦住房金融局。

贖回訂單日期：以令人滿意的形式收到贖回訂單並經營銷代理批准的日期。

登記：所有股東和持股人的記錄，由管理人以證書形式保存。

相關公共基金：美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)；美國12個月石油基金LP(“USL”)；美國布倫特石油基金LP(“BNO”)；美國汽油基金LP(“UGA”)；美國天然氣基金LP(“UNG”)；美國銅指數基金(“CPER”)；美國商品指數基金(“USCI”)。

二級市場：證券交易所和場外交易市場。證券首先作為一種主要發行方式向公眾發行。當證券從第一個持有者交易到另一個持有者時，發行的證券在這些二級市場進行交易。

現貨合同：一種現貨市場交易，買賣雙方同意立即購買和銷售一種商品，通常為兩天結算。

掉期合同：掉期交易通常涉及雙方之間的合同，通過參考計算的名義金額和掉期標的資產的價格來交換付款流。一些掉期交易通過中央交易對手進行結算。這些交易被稱為清算掉期，涉及兩個交易對手首先同意掉期交易的條款，然後將交易提交給充當中央交易對手的清算機構。未通過中央交易對手進行清算的掉期交易稱為“未清算”或“場外交易”(“OTC”)掉期。

跟蹤錯誤：USO的每日資產淨值可能不會跟蹤輕質低硫原油的價格。

USCF：美國商品基金有限責任公司(普通合夥人)，特拉華州的一家有限責任公司，註冊為商品池運營商，控制USO的投資和其他決定。

WTI 合約：當前或前一個月(“第一個月”)的石油期貨合約，基於被稱為西德克薩斯中質原油(“WTI”)的輕質低硫原油的價格，或價格低於在NYMEX交易的基於WTI的石油期貨合約，包括基準石油期貨合約和ICE WTI合約。

以下是註冊人根據本註冊説明書中包含的招股説明書支付的與單位發行和分配相關的費用和支出(承銷佣金和折扣除外)的估計(另有説明)。

USO 應在法律允許的最大範圍內，但僅從USO的資產中，賠償普通合夥人及其每位高管、董事、股東、合夥人、員工或代理人(包括應USO要求擔任董事的人員、作為股東、債權人或其他身份擁有權益的另一組織的高管或受託人)及其各自的法定代表人和繼任者(下稱“承保人”)的所有責任和費用，包括但不限於為履行判決而支付的金額、折衷或罰款和罰款。以及律師費任何被保險人因任何訴訟、訴訟或其他法律程序的抗辯或處置而合理招致的費用，在任何法院或行政或立法機構面前，而該被保險人可能或已經作為或可能以其他方式捲入其中，或在任職期間或之後因被指作為普通合夥人或董事或其高級職員的作為或不作為，或由於其是或曾經是上述普通合夥人、董事或高級職員的，除非該被保險人在任何該等訴訟、訴訟或其他訴訟程序中被最終裁定並非本着善意行事，併合理地相信該被保險人的行動符合USO的最佳利益，且不會因該被保險人因故意的不當行為、不守信用、嚴重疏忽或罔顧履行其職務所涉及的職責而對USO或有限責任合夥人承擔任何責任而獲得賠償。任何此類被保險人因此而產生的費用，包括律師費，可由USO在任何此類訴訟、訴訟或訴訟的最終處置前預付，條件是如果最終確定此類費用的賠償未獲授權，則應將支付的金額償還給USO 。

對於任何此類被保險人根據同意法令或以其他方式以折衷付款方式處置的任何事宜，不得為上述付款或任何其他費用提供任何賠償，除非該折衷在通知涉及美國商品基金有限責任公司(USCF)可能向其提出問題的任何一名或多名無利害關係的個人(普通合夥人)進行此類賠償後，為USO的最佳利益而批准。但已獲得獨立法律顧問的書面意見，表明該受保人看來是本着善意行事，併合理地相信他或她的行為符合USO的最佳利益，而該等賠償並不能保障該等人士對USO或其有限責任合夥人負上任何法律責任，否則該人便會因故意的不當行為、不守信用、嚴重疏忽或罔顧執行職務所涉及的責任而負上法律責任。任何一名或多名無利害關係的人的批准不應阻止向受保人追償，如果該受保人隨後被有管轄權的法院裁定為不是出於善意行事，併合理地相信該受保人的行為符合USO的最佳利益，或因故意不當行為、不守信用、嚴重疏忽或魯莽無視該受保人的職責而對USO或其有限合夥人負有責任。

此處規定的賠償權利不排除或影響任何此類被保險人可能享有的任何其他權利。“有利害關係的被保險人”是指基於相同或類似理由對其提起的訴訟、訴訟或其他法律程序當時或已經懸而未決，而“無利害關係的人”是指當時或過去沒有或曾經基於相同或類似理由對其提起的訴訟、訴訟或其他訴訟或其他訴訟程序中沒有懸而未決的人。本規定不影響普通合夥人的人員(董事和高級管理人員除外)和其他人員根據合同或其他法律有權獲得賠償的任何權利，也不影響USO 代表任何此等人員購買和維護責任保險的權力。

本條款中的任何規定不得被解釋為使任何被保險人承擔其根據本協議或適用法律尚未承擔的責任。

每個有限合夥人同意，其不會要求美商聯合會的任何關聯方或任何高管、董事的股東、合作伙伴、員工或代理人對USCF的任何行為或因本協議或擬進行的交易而產生的任何義務或與之相關的任何義務負責。

(1) 在提出要約或出售的任何期間，對本登記聲明提出生效後的修正：

(Ii) 在招股説明書中反映在註冊説明書生效日期(或註冊説明書生效後的最新修訂)之後發生的、個別地或總體上代表註冊説明書所載信息發生根本變化的任何事實或事件。儘管有上述規定，證券發行量的任何增加或減少(如果發行證券的總美元價值不會超過登記的證券價值)以及與估計最大發行區間的低端或上限的任何偏離，可在根據規則424(B)提交給證券交易委員會的招股説明書中反映出來，前提是成交量和價格的變化合計不超過有效註冊説明書“註冊費計算”表中規定的最高發行價格的20% 。

但如登記聲明採用S-3表格或F-3表格，且登記人根據《1934年證券交易法》第13條或第15(D)條向證監會提交或提交的報告中載有根據第(Br)款規定須列入生效後修正案的資料，則本條第(A)(1)(I)、(A)(1)(Ii)及(A)(1)(Iii)段不適用。或載於根據規則第424(B)條提交的招股説明書表格內，而該表格是註冊説明書的一部分。

(3) 將以前未在登記説明中披露的與分配計劃有關的任何重大信息列入登記説明中，或在登記説明中對此類信息進行任何重大更改。

(2) 就確定1933年《證券法》規定的任何責任而言，每一項生效後的修正案應被視為與其中所提供的證券有關的新的登記聲明，而在該時間發售此類證券應被視為其最初的真誠要約。

(3) 以事後生效修正案的方式，將終止發行時仍未售出的任何正在登記的證券從登記中刪除。

(4)對於，根據1933年《證券法》確定對任何買方的責任的目的：

(I) 如果註冊人受規則430C(本章第230.430C節)的約束，根據規則424(B)提交的每份招股説明書應自生效後首次使用之日起視為登記聲明的一部分，但根據規則430B提交的註冊聲明或依據規則430A提交的招股説明書除外(本章第230.430A節)應視為註冊聲明的一部分幷包括在其中。但在登記聲明或招股説明書中作出的任何聲明，如登記聲明或招股説明書是登記聲明的一部分，或在登記聲明或招股説明書中以引用方式併入或視為併入登記聲明或招股説明書的文件中作出的任何聲明，則對於在首次使用之前簽訂了銷售合同的買方而言，不得取代或修改登記聲明或招股説明書中在緊接首次使用日期之前屬於登記聲明或招股説明書中的任何聲明。

(5)就確定註冊人根據1933年《證券法》對證券初次分銷中的任何買方承擔責任的目的而言：以下籤署的註冊人承諾，根據本登記聲明，在以下籤署的註冊人的首次證券發售中，無論用於向購買者出售證券的承銷方式如何，如果通過下列任何一種通信方式向購買者提供或出售證券，則以下籤署的註冊人將是購買者的賣方，並將被視為向購買者提供或出售此類證券：

(1) 根據規則424(本章230.424節)要求提交的與要約有關的任何初步招股説明書或以下籤署註冊人的招股説明書；

(Ii) 由下述登記人或其代表編制的、或由下述登記人使用或轉介的與發售有關的任何免費書面招股説明書；

(3) 任何其他免費撰寫的招股説明書中與發行有關的部分，其中載有由下文簽署的登記人或其代表提供的關於下文簽署的登記人或其證券的重要信息；和

(Iv) 以下籤署的登記人向買方提出的要約中的任何其他通知。

(B) 以下籤署的註冊人承諾，為了確定根據1933年《證券法》承擔的任何責任，根據1934年《證券交易法》第13(A)或15(D)節提交註冊人年度報告的每一次(如適用的話，根據1934年《證券交易法》第15(D)節提交僱員福利計劃年度報告的每一次)，應被視為與其中提供的證券有關的新註冊聲明，而屆時發行該等證券，應視為首次真誠發行。

(C) 根據上述條款或其他規定，註冊人的董事、高級管理人員和控制人員可根據1933年《證券法》規定的責任獲得賠償，註冊人已被告知，證券交易委員會認為此類賠償違反了該法所表達的公共政策，因此無法強制執行。如果董事、高級職員或控制人就登記的證券提出賠償要求，要求賠償的責任(登記人支付的費用除外)，除非註冊人的律師認為此事已通過控制先例解決，向具有適當管轄權的法院提交是否違反該法所述公共政策的問題，並將以該問題的最終裁決為準。

(1) 至少每年向受託人發送與保薦人或其關聯公司之間的任何交易的詳細報表，以及保薦人或其關聯公司在完成的財政年度內支付或應計的費用、佣金、補償和其他福利的詳細報表，説明支付或應計給每個接受者的金額和所提供的服務。

(2) 向受託人提供合夥經營的第一個完整財政年度表格10-K所規定的財務報表。

根據1933年證券法的要求，註冊人證明其有合理理由相信其滿足提交S-3表格的所有要求，並已於2023年8月25日在加利福尼亞州核桃溪市正式安排登記聲明的本生效前修正案1由其正式授權的簽署人代表其簽署。

根據1933年《證券法》的要求，註冊説明書第4號生效前修正案已由下列人員以指定的身份和日期簽署。本文件可由本文件簽字人在任何份副本上籤署，所有副本應構成一份相同的文書。

大型加速文件服務器x	加速文件管理器	o
非加速文件服務器O (不要檢查是否有較小的報告公司)	規模較小的報告公司	o
	新興成長型公司	o

	USO
平均差	$	(0.017	)
最高溢價%		36.48	%
最大折扣%		(4.52	)%

	回報率*
月份	2018			2019			2020			2021			2022			2023**
一月		7.28	%		17.83	%		(15.26	)%		6.41	%		15.08	%		(1.31	)%
二月		(4.32	)%		5.75	%		(13.57	)%		17.22	%		8.12	%		(2.52	)%
三月		5.65	%		4.60	%		(54.70	)%		(2.06	)%		9.52	%		(1.367	)%
四月		5.65	%		6.40	%		(44.52	)%		7.30	%		4.94	%		1.58	%
可能		(2.02	)%		(16.32	)%		37.83	%		4.38	%		9.76	%		(9.83	)%
六月		10.77	%		8.99	%		8.02	%		10.21	%		(5.68	)%		4.534	%
七月		(4.86	)%		0.17	%		3.50	%		1.93	%		(2.18	)%
八月		2.73	%		(5.68	)%		4.90	%		(5.37	)%		(6.31	)%
九月		5.38	%		(1.57	)%		(6.34	)%		9.46	%		(11.37	)%
十月		(10.54	)%		0.27	%		(11.02	)%		8.70	%		10.13	%
十一月		(22.11	)%		1.86	%		22.76	%		(16.72	)%		(2.19	)%
十二月		(11.04	)%		10.94	%		6.27	%		13.68	%		(0.19	)%

年收益率		(20.61	)%		33.26	%		(67.65	)%		63.83	%		29.29	%		(9.151	)%

假定每股初始售價⁽¹⁾	$	63.64
管理費(0.45%)⁽²⁾	$	0.286
創作籃子費用(0.01%)⁽³⁾	$	(0.006	)
估計佣金(0.031%)⁽⁴⁾	$	0.020
利息收入(1.227%)⁽⁵⁾	$	(0.781	)
註冊費(0.0%)⁽⁶⁾	$	0.000
紐約商品交易所許可費(0.015%)⁽⁷⁾	$	0.010
獨立董事及高級職員酬金(0.032%)⁽⁸⁾	$	0.020
專業費用(0.074%)⁽⁹⁾	$	0.047
一年結束時贖回價值所需的交易收益(損失)數額，以等於股票的初始售價	$	0.00
每股初始售價百分比		0.00	%

展品不是的。		描述

3.1⁽¹⁾		註冊人的有限合夥證書。

3.2⁽⁶⁾		第七個修改並重新簽署了《有限合夥協議》。

3.3⁽⁵⁾		第六份修訂並重新簽署的《USCF有限責任公司協議》。

5.1⁽¹⁸⁾		Eversheds Sutherland(US)LLP對股份合法性的意見。

8.1⁽¹⁸⁾		Eversheds Sutherland(US)LLP關於聯邦所得税後果的意見。

10.1⁽⁸⁾		初始授權參與者協議表格。

10.2⁽²⁾		市場營銷代理協議。

10.3⁽²⁾		《營銷代理協議》修正案。

10.4⁽⁷⁾		《營銷代理協議》第2號修正案。

10.5⁽¹⁰⁾		第三個營銷代理協議修正案。

10.6⁽¹²⁾		營銷代理協議修正案 5。

10.7⁽⁹⁾		許可證美國商品基金有限責任公司與紐約商品交易所有限公司之間的協議。

10.8⁽⁴⁾		第三項《美國商品基金有限責任公司與紐約商品交易所許可協議修正案》。

10.9⁽³⁾		託管協議。

10.10⁽³⁾		管理代理協議。

	頁面
披露文件：
招股説明書摘要	1
USO的投資目標和戰略	1
An投資USO的主要投資風險	3
USO的費用和開支	9
投資USO涉及的風險因素	10
投資風險	10
關聯風險	13
税務風險	17
場外合同風險	19
其他風險	20
有關USO、其投資目標和投資的更多信息	28
現貨溢價和現貨溢價對總收益的影響	31
USO的交易政策是什麼？	34
USO的優先性能	38
USO的綜合性能數據	39
USO的運營	40
USCF及其管理層和貿易商	40
USO的服務提供商	44
USO的費用和開支	51
盈虧平衡分析	52
利益衝突	53
USO的所有權或實益權益	54
USCF的責任和補救措施	54
責任和賠償	54
會議	55
終止事件	55
法律條文	55
書籍和記錄	56
報表、文件和報告	56
財政年度	57
管轄法律；同意特拉華州管轄權	57
法律事務	57
美國聯邦所得税的重要考慮因素	60
後備扣繳	69
《外國賬户税務遵從法》條款	70
其他税務考慮因素	70
某些ERISA和相關考慮因素	71
股份的形式	73
股份轉讓	73
分銷計劃是什麼？	75
計算每股資產淨值	76
股份的設立和贖回	77
收益的使用	81
你應該知道的信息	82
促銷和銷售材料摘要	82
知識產權	82
在那裏您可以找到更多信息	83
關於前瞻性陳述的聲明	83
借引用某些資料而成立為法團	83
隱私政策	84
附錄A	A-1
定義術語詞彙表	A-1

授權數量	籃子		籃子		傑出的
參與者	購得		贖回		股票
13		47,524		(47,276)		24,823,603

	金額
金額美國證券交易委員會註冊費(實際)	$	0
紐約證券交易所 Arca上市費(實際)	$	0
FINRA 申請費(實際)		不適用
藍色天空費用		不適用
審計師的費用和支出(估算)	$		¹
律師費和費用(估計)	$	25,000
打印費用(預估)	$		¹
總計	$		¹


10.11⁽¹¹⁾		期貨和結算衍生品交易客户賬户協議表格。

10.12⁽¹³⁾		商品期貨客户協議表格。

10.13⁽¹⁵⁾		與E D&F Man Capital Markets Inc.的客户協議表格

10.14⁽¹⁶⁾		與麥格理期貨美國有限責任公司的客户協議表格。

10.15⁽¹⁹⁾		與ADM Investor Services，Inc.簽訂的客户協議格式。

23.1⁽¹⁸⁾		同意Eversheds Sutherland(US)LLP(通過引用證物編號5.1和8.1併入本文)。

23.2^*		獨立註冊會計師事務所的同意。

107⁽¹⁷⁾		備案費明細

*		現提交本局。

(1)		通過引用2005年5月16日提交的註冊人S-1表格註冊聲明(文件編號333-124950)合併。

(2)		通過引用註冊人於2009年11月9日提交的截至2009年9月30日的Form 10-Q季度報告而併入。

(3)		引用註冊人於2020年3月30日提交的表格8-K的當前報告作為參考。

(4)		通過引用註冊人於2011年10月24日提交的表格8-K的當前報告而併入。

(5)		通過引用註冊人於2016年2月26日提交的截至2015年12月31日的Form 10-K年度報告併入本文。

(6)		通過引用註冊人於2017年12月15日提交的表格8-K的當前報告併入本文。

(7)		引用註冊人於2012年8月9日提交的截至2012年6月30日的Form 10-Q季度報告。

(8)		通過引用註冊人於2016年2月3日提交的S-3表格(文件編號333-209362)合併。

(9)		引用註冊人於2007年6月1日提交的截至2007年3月31日的Form 10-Q季度報告。

(10)		通過引用註冊人於2013年2月27日提交的截至2012年12月31日的Form 10-K年度報告而合併。

(11)		通過引用註冊人於2013年10月10日提交的表格8-K的當前報告而併入。

(12)		引用註冊人於2022年10月3日提交的表格8-K的當前報告作為參考。

(13)		通過引用註冊人於2020年5月29日提交的表格8-K的當前報告併入本文。

(14)		通過引用註冊人於2020年6月15日提交的表格8-K的當前報告併入本文。

(15)		通過引用註冊人於2020年6月9日提交的表格8-K的當前報告而併入。

(16)		通過引用註冊人於2020年12月7日提交的表格8-K的當前報告併入。

(17)		通過引用併入於2023年6月13日提交的S-3表格(檔案號：333-272617)上的註冊人註冊聲明。

(18)		通過引用2023年6月20日提交的註冊人S-3表格註冊説明書(文件編號333-272617)生效前修正案第1號合併。

(19)		通過引用註冊人於2023年8月8日提交的表格8-K的當前報告而併入。

	美國石油基金

	發信人：	美國商品基金有限責任公司作為普通合夥人

	發信人：	/S/約翰·P. 愛
		約翰·P·洛夫總裁和首席執行官

簽名	標題	日期

/S/約翰·P. 愛	總裁與首席執行官	2023年8月25日
約翰·P·洛夫	(首席行政主任)

/S/斯圖爾特 P.克蘭博	首席財務官兼管理董事	2023年8月25日
斯圖爾特·P·克蘭博	(首席財務會計官)

*	管理董事	2023年8月25日
凱瑟琳·D·魯尼

*	管理董事	2023年8月25日
Robert L.Nguyen

*	獨立董事	2023年8月25日
彼得·M·羅賓遜

*	獨立董事	2023年8月25日
戈登·L·埃利斯

*	獨立董事	2023年8月25日
馬爾科姆·R·福布斯三世