糖、乙醇和能源業務

◦ 在良好的農業生產率指標的推動下，我們在23年第二季度壓榨了360萬噸甘蔗，同比增長9.2％。與2022年第二季度相比，每公頃TRS含量增加了35％，這要歸因於天氣正常以及我們採用了預發芽幼苗（MPB）等農業技術。這使我們能夠以更快的速度繁殖更適合我們地區的品種，並降低品種的濃度。我們還從靈活性中獲益，可以改變工業生產，最大限度地提高邊際貢獻率最高的產品。在23年第二季度，我們將48％的TRS轉用於生產糖，以保持穩健的價格，南馬託格羅索州的平均交易價格比含水乙醇高出33％。在我們的乙醇生產中，我們生產了70％的無水乙醇，其溢價比含水乙醇高出10％。在乙醇銷售方面，我們利用Bonsucro認證和裝機容量向歐洲出口了15.8萬立方米的無水乙醇（在6M23期間總共出口了22.4萬立方米）。此外，我們在4月份的價格高峯期實現了52％的季度銷售額，因此價格比當前市場高出12％。利用我們的儲存能力，我們在接下來的幾個季度中儲存了超過16萬立方米的乙醇（佔我們預期年產量的30％以上），以從未來價格上漲中獲利。儘管巴西雷亞爾升值，但由於壓榨量增加，單位生產成本（-15％）降低，以及某些農業投入的成本降低，對業績產生了積極影響。以上所有因素促成了我們調整後的息税折舊攤銷前利潤，該利潤在23年第二季度達到1.168億美元，同比增長12.0％。年初至今調整後的息税折舊攤銷前利潤為1.935億美元，較2022年6個月增長19.7％，其原因與本季度相同。

◦ 糖價繼續受到強勁基本面的支撐，平均交易價格超過24美分/磅。我們完全有能力從這種情景中獲利，因為我們仍未對2023年預期糖產量的26％和2024年產量的87％（套期保值交易量分別為22.3美分/磅和23.0美分/磅）進行套期保值。假設天氣正常，我們預計2023年的破碎量將比2022年增加15％，因為我們有足夠的甘蔗供應來利用我們的工業產能。反過來，由於固定成本的攤薄效果更好，這將導致單位現金成本的降低。我們繼續用自己生產的生物肥料來取代 100% 的鉀肥需求。我們正在增加從vinasse中生產的生物甲烷，並取代部分車隊的柴油消耗。通過這樣做，我們還可以改善碳足跡，同時降低成本。

農作物、水稻、乳製品和土地轉型業務

◦ 儘管拉尼娜天氣事件影響了阿根廷和烏拉圭幾乎所有生產地區的夏季作物產量，但23年第二季度調整後的息税折舊攤銷前利潤仍達到2430萬美元，比22年第二季度增長21.8％。我們的大米和乳製品業務表現出色，推動了積極的業績。受銷售量增加和銷售價格上漲的推動，我們大米業務調整後的息税折舊攤銷前利潤比22年第二季度增長了202.6％（增長160美元/噸或33％，這要歸因於我們的生產和商業靈活性，更高的增值產品組合和更高的全球價格）。在我們的乳製品業務中，儘管飼料成本增加，但調整後的息税折舊攤銷前利潤仍增長了41.3％，這要歸功於生產率的提高，以及我們靈活地將生產轉移到液態牛奶供國內消費，這在本季度提供了更高的邊際貢獻。結果被部分抵消

我們的農作物業務表現不佳，收支平衡。22/23活動的收穫活動已接近結束，正如預期的那樣，與之前的活動相比，我們的主要農作物的產量下降了30％-40％。包括柴油和農用化學品在內的以美元計的農業投入成本上漲以及物流成本的上漲等，這給利潤帶來了壓力。在6M23期間，我們在阿根廷和烏拉圭的分部調整後的息税折舊攤銷前利潤同比下降22.9％，這主要是受創紀錄的乾旱導致農作物產量下降的影響。

◦ 我們已經開始為23/24的活動進行種植活動，首先是小麥和其他冬季作物。我們預計即將到來的季節前景樂觀，因為天氣正在轉向温和的厄爾尼諾模式，這將使土壤濕度得到改善和水庫恢復。此外，一些積極的事態發展影響了我們某些產品的價格。世界上最大的大米出口國印度最近宣佈禁止長粒白米出口，以確保國內供應。我們希望從這次活動中受益，這要歸功於我們能夠輕鬆地將銷售重定向到出口市場，並提供全面的產品可追溯性。就大米、大豆、玉米、花生和向日葵而言，阿根廷政府已通過決議，允許使用優惠匯率。

2023 年股東分佈最新情況

◦ 在今年的前七個月中，我們根據現有的股票回購計劃回購了170萬股股票（佔公司權益的1.6％），平均價格為每股8.54美元，總額為1,440萬美元。展望未來，我們預計將繼續回購股票，這符合我們向股東返還現金的承諾。

◦ 5月24日，我們支付了1750萬美元的現金分紅（約合每股0.1626美元），相當於我們的第一期年度現金分紅。第二筆分期付款應在2023年11月左右以相等的現金金額支付，因此每年的現金分紅為3500萬美元。

◦ 股息分配和股票回購是公司分配政策的一部分，該政策包括至少分配上一年度產生的調整後運營自由現金流（NCFO）的40％。2022年，我們創造了1.413億美元的NCFO。

在我們的ESG委員會的領導下，在與投資者和評級機構的對話下，我們制定了路線圖，列出了加強ESG溝通的主要優先事項。

◦ 目標：在2023年，我們將設定2030年的温室氣體排放和水密度目標。在2024年，我們將設定2030年的性別多元化目標。

◦ 承諾：我們表達了我們對《巴黎協定》和2050年碳中和的一致性。

◦ 2022年可持續發展報告：6月22日，我們發佈了經第三方驗證的綜合報告，該報告遵循綜合報告框架、GRI和SASB標準編寫，顯示了我們對聯合國2030年議程的貢獻。

◦ “E” 亮點：（i）碳強度比同比下降40％（0.108萬噸二氧化碳/噸產品），包括超過78萬噸的碳封存；（ii）公司總能耗的87％是自發和可再生的；（iii）我們自己的運營中生產了超過96萬兆瓦時的可再生能源。

◦ “” 亮點：（i）成立了多元化與包容性委員會，重點關注女性領導力、母性、社區和暴力預防；（ii）與2021年相比，2022年每位員工的培訓時長增加了20％以上。

◦ “G” 亮點：（i）從2023年開始，可變薪酬將與兩個ESG指標掛鈎。

◦ ESG評級機構：我們努力改善信息披露和溝通，包括政策的發佈等。結果，摩根士丹利資本國際公司於6月15日將Adecoagro的分數提高了一個檔次至 “AA” 類別。

◦ 創新：融入技術解決方案已融入我們的DNA，仍然是我們 ESG 戰略的基石。我們正在努力確定和分析項目，這些項目將使我們能夠減少碳足跡，同時提高盈利能力。這方面的一個明顯例子是，我們巴西部分車隊的柴油被我們自己的運營中生產的生物甲烷所取代。可持續農業是有利可圖的農業。

◦ 要訪問我們的 ESG 報告，請訪問 https://sustainability.adecoagro.com/en。

(1) 不包括22,931立方米和53,371立方米的無水乙醇，這些無水乙醇分別是在23年第二季度和6M23通過脱水我們的含水乙醇庫存進行轉化的。

今年前六個月，南馬託格羅索州的正常天氣條件有利於甘蔗的開發，夏季降雨量充足。這使我們的甘蔗種植園獲得了穩健的生產率指標，提高了生產鏈各個階段的效率，因為每公頃收穫的噸數更多，TRS含量也更高。因此，23年第二季度的破碎量為360萬噸，與去年同期相比增長9.2％。甘蔗產量達到每公頃78噸，而去年報告的每公頃產量為60噸，而TRS含量提高了6.3％，達到126千克/噸（而22年第二季度為119千克/噸）。

年初至今的破碎量達到510萬噸，與去年相比增長了42.1％。這可以用農業生產率指標的顯著改善來解釋，包括產量同比增長30.0％，達到每公頃76噸，但這主要是由於甘蔗供應量的增加，這使我們能夠在2023年第一季度恢復持續收穫模式。

我們在23年第二季度將48％的TRS轉用於糖，這符合我們的戰略，即以最高的邊際貢獻最大限度地提高產品的產量。在本季度，南馬託格羅索州的糖的交易價格比含水乙醇和無水乙醇都大幅溢價，而無水乙醇的溢價仍然高於含水乙醇。在我們的乙醇產量中，70％是無水乙醇，而22年第二季度的這一比例為43％。為了進一步從本季度無水乙醇超過含水乙醇的溢價中獲利，我們在儲罐中儲存了超過2.2萬立方米的含水乙醇，在本學期脱水了多達5.3萬立方米。

年初至今，糖和乙醇的產量組合分別為48％和52％，而去年同期報告的產量為20％-80％。儘管我們在今年前六個月最大限度地提高了糖產量，以從全球糖價的上漲中獲利，但隨着巴西的乙醇價格達到創紀錄的水平，2022年6月的情況恰恰相反。這種高度的靈活性構成了我們最重要的競爭優勢之一，因為它使我們能夠更有效地利用固定資產，並從更高的相對價格中獲利。

本季度能源出口總量為18.2萬兆瓦時，與22年第二季度相比下降2.8％。儘管破碎量同比增長，但能源出口減少的充分原因是我們的商業決定，即在乙醇脱水過程中使用甘蔗渣作為燃料，生產更多國內和出口市場都需要的無水乙醇，而不是以低現貨價格出售能源。因此，我們的熱電聯產效率比去年同期下降了11.1％。

儘管破碎量增長了42.1％，但今年迄今為止，出口能源僅同比增長16.9％，達到24.1萬兆瓦時。同樣，我們的商業策略就是將甘蔗渣用於更有利可圖的替代品。

(1) 淨銷售額按扣除ICMS、PIS COFINS、INSS和IPI税後的總銷售額計算；（2）包括來自第三方的能源商業化；（3）淨銷售總額不包括在實施名為減數分裂的農業技術期間作為覆蓋作物種植的大豆、玉米和豆類的銷售；（4）對應於在實施期間作為覆蓋作物種植的大豆、玉米和大豆的銷售減數分裂。（5）柴油由位於UMA工廠的我們自己的燃料分銷商Monte Alegre Distribuidora（MAC）出售。

23年第二季度調整後的息税折舊攤銷前利潤為1.168億美元，同比增長12.0％。其原因是（i）淨銷售額同比增長1,460萬美元，（ii）由於破碎量增加和Consecana價格略有上漲，我們收穫的甘蔗按市值計價同比增長1,380萬美元。由於去年公佈的收益增加，我們的大宗商品套期保值頭寸按市值計價同比虧損260萬美元，部分抵消了業績。

年初至今，調整後的息税折舊攤銷前利潤為1.935億美元，與去年同期相比增長19.7％。這是由於 (i) 淨收入同比增長3,840萬美元；

以及 (ii) 由於壓榨量增加和Consecana價格上漲，我們收穫的甘蔗按市值計價同比增長了2450萬美元。業績被以下因素部分抵消：（i）由於糖價上漲，我們的大宗商品套期保值頭寸按市值計價虧損660萬美元；（ii）由於糖銷售增加導致運費上漲以及通貨膨脹導致薪水上漲，銷售和收購增加了350萬美元。

淨銷售額在23年第二季度達到1.844億美元，在6個月達到2.811億美元，與去年同期相比分別增長8.6％和15.8％。在這兩個案例中，糖的銷售量增加和平均售價的上漲推動了增長。乙醇和碳信用銷售額同比下降部分抵消了業績。

就糖業而言，23年第二季度的銷售額為1.068億美元，與去年同期相比增長了5.3倍。這得益於銷售量同比增長16.5萬噸，因為我們的混合決定傾向於生產糖以彌補乙醇的價格溢價；再加上我們受益於全球供應有限導致的全球糖價上漲，平均銷售價格同比增長15.0％。在我們的銷量中，98％對應於VHP糖（極高的兩極分化），其銷售價格比上年增長了17.9％，達到23.0立方英尺/磅。年初至今，糖的銷售額達到1.543億美元，比上年增長5.5倍，這是由於銷量同比增長了25.4萬噸，平均銷售價格同比增長9.5％。

23年第二季度的乙醇銷售額為6,110萬美元，與22年第二季度相比下降了52.6％，這得益於銷量減少了43.2％，原因是我們與22年第二季度相比減少了乙醇產量組合並增加了結轉庫存。銷售額減少的原因還在於平均銷售價格下降了16.6％，這是由於同比比較艱難。正如之前的新聞稿所解釋的那樣，由於巴西收穫活動的延遲，我們在2022年第二季度銷售的總銷量中有73％集中在4月，當時乙醇價格達到峯值，超過26美分/磅糖當量。我們在2022年第二季度的生產結構轉向了乙醇。但是，值得強調的是，在2023年4月，我們向國內市場出售了5.1萬立方米的乙醇，平均價格為21.3立方米/磅糖當量（比本季度平均價格高出12％），這得益於漫長的週末導致的需求峯值。這些銷售額佔我們季度銷售量的52％，其中3萬立方米為無水乙醇，其餘為含水乙醇。這是我們商業策略的一部分，即始終以最優惠的價格銷售每種產品。

年初至今，乙醇銷售額為1.035億美元，在上述驅動因素的推動下，同比下降44.3％。就含水乙醇而言，我們還減少了該產品的銷售量，以增加庫存，這些庫存以後可以脱水並轉化為無水乙醇，這需要溢價。根據市場機會，我們可以將生產的無水乙醇出口到歐洲，因為我們擁有必要的認證和行業能力，可以滿足產品規格。在售出的13.2萬立方米無水乙醇中，出口了2.24萬立方米，平均價格為20.5立方米/磅，其中15.8萬立方米是在23年第二季度出口，平均價格為20.8立方米/磅。

由於我們的運營效率和可持續性在業內名列前茅，因此我們有權在每次銷售乙醇時發放碳信用額度（cBio）。在本季度，我們出售了價值220萬美元的CBIO，比上年下降了57.9％，平均價格為98巴西雷亞爾/cBio（20美元/cBio）。其原因是乙醇的產量和銷售量同比下降，導致發放的碳信用額度減少。今年迄今為止，我們售出了256,181份cBIO，總額為450萬美元。

23年第二季度能源淨銷售額達到900萬美元，比去年下降6.2％。儘管銷量比去年同期增長了19.7％，但該細分市場的收入減少是由能源現貨價格下跌所導致的銷售價格下降21.6％所推動的。年初至今，能源銷售額為1150萬美元，同比增長2.3％，這得益於銷量增長13.1％，這完全抵消了平均銷售價格下降9.6％的幅度。

(1) 總生產成本可能與我們的COGS數字不同，因為前者是指我們生產的商品的成本，而後者是指我們所售商品的成本。

儘管巴西雷亞爾升值，但不包括折舊和攤銷在內的總生產成本在23年第二季度達到7.5美分/磅，今年迄今為止達到8.0美分/磅，同比分別下降了15.2％和13.5％。其原因是破碎量分別增加了30萬噸和150萬噸，這使我們能夠更好地稀釋固定成本，尤其是佔我們成本結構約80％的農業成本。儘管有些項目（例如工資）會不斷變化

隨着通貨膨脹，柴油等其他產品的價格下跌。與往常一樣，我們繼續使用濃縮醋和濾餅來取代100％的鉀肥需求和48％的農業投入總需求，從而減少了我們的採購需求。

未收穫的生物資產（目前正在田裏種植，將在未來12個月內收穫）的公允價值總變化在23年第二季度和6M23分別同比增長3,270萬美元和2340萬美元。其原因是我們的甘蔗種植園的生產率前景有所改善，這得益於產量和TRS含量的提高，再加上預期價格上漲，主要來自糖。

(1) 有關調整後息税折舊攤銷前利潤和調整後息税前利潤與損益的對賬，請參閲第25頁開始的 “非國際財務報告準則指標對賬”。調整後的息税折舊攤銷前利潤率和調整後息税前利潤率按淨銷售額的百分比計算。

23年第二季度調整後的息税折舊攤銷前利潤總額為2430萬美元，與去年同期相比增長了21.8％。受銷售量增加以及平均銷售價格上漲160萬美元/萬億美元的推動，我們大米業務調整後的息税折舊攤銷前利潤同比增長980萬美元。此外，我們的乳製品業務報告稱，調整後的息税折舊攤銷前利潤比上年增長了41.2％，這是由於我們為國內市場生產了更多的液態牛奶，而國內市場的邊際貢獻最高。正如預期的那樣，由於拉尼娜天氣事件導致產量降低；（ii）全球通貨膨脹環境導致成本上漲；（iii）全球通貨膨脹環境導致成本上漲；以及（iii）銷售減少，部分抵消了業績。我們的土地轉型板塊報告稱，調整後的息税折舊攤銷前利潤與22年第二季度相比減少了260萬美元，這是由於（i）大豆價格下跌，（ii）整個季度巴西雷亞爾升值；（iii）待收的分期付款減少。

年初至今，調整後的息税折舊攤銷前利潤為4,290萬美元，比上年下降22.9％。儘管我們的大米和乳製品業務都報告了更高的業績，但由於拉尼娜天氣造成了創紀錄的乾旱，影響了產量，再加上成本上漲，我們的農作物業務表現不佳，這完全抵消了這一點。

有關更詳細的解釋，請參閲下一頁開始的每個業務線的績效描述。

(1) 包括高粱；(2) 包括大麥；(3) 包括銷售與RTRS大豆相關的認證（負責任大豆協會圓桌會議）。

在23年第二季度，銷售總額為7,430萬美元，同比下降19.4％，這得益於銷量下降39.1％和價格表現喜憂參半。正如我們預期的那樣，由於拉尼娜現象在阿根廷和烏拉圭造成的極端乾旱，我們的農作物板塊的產量大幅下降。儘管這是一次區域性天氣事件，但由於巴西和北半球的產量增加，國際價格基本保持不變。但是，我們能夠從阿根廷當地市場出現的機會中獲利。例如，阿根廷政府實施了新版本的 “大豆美元”，並將其擴展到其他農產品，例如花生和向日葵。根據這一新制度，給予優惠匯率，將銷售這些產品的收益按300阿根廷比索/美元兑換成當地貨幣，而不是按當時為220阿根廷比索/美元的官方匯率兑換。我們進行產品銷售是為了從這一措施中獲利。值得指出的是，政府在7月更新了優惠匯率，並將玉米列為該措施所青睞的產品的一部分。

本季度調整後的息税折舊攤銷前利潤為31.3萬美元，與去年同期相比下降了94.7％。除了淨銷售額下降外，業績下降的原因是 (i) 我們的生物資產按市值計價同比虧損570萬美元以及我們的可變現淨值同比虧損570萬美元

收穫後的農產品，其原因是產量下降，加上與上一次活動相比，成本上漲和種植面積減少；以及（ii）由於前一時期公佈的收益更大，我們的大宗商品套期保值頭寸按市值計價同比虧損740萬美元。

年初至今，銷售總額為1.075億美元，與去年同期相比下降18.3％，銷售量下降了36.7％，而調整後的息税折舊攤銷前利潤為50.9萬美元，同比下降97.9％。第一學期調整後息税折舊攤銷前利潤減少的主要原因是，由於拉尼娜天氣事件，我們的生物資產按市值計價虧損和收穫後農產品可變現淨值同比虧損3590萬美元。我們的大宗商品套期保值頭寸按市值計價同比增長340萬美元部分抵消了業績。

(1) 以白米當量表示

23年第二季度的總銷售額為8,020萬美元，與22年第二季度相比增長了73.3％，而今年迄今為止達到1.354億美元，比去年同期增長69.4％。在這兩個案例中，這都是由於銷量的增加（分別增長40.3％和41.4％），再加上平均售價上漲，分別為649美元/噸和613美元/噸。由於印度和中國等主要生產國的需求強勁和（ii）惡劣的天氣條件，更高的附加值產品和更高的全球價格組合得更好，我們的平均銷售價格一直在上漲。在23年第二季度，阿根廷政府將大米和其他地區產品納入了農業美元價格計劃，這使我們能夠使用優惠匯率將銷售這些產品所得的收益兑換成當地貨幣。因此，我們的大米出口受益於300阿根廷比索/美元的匯率，而不是220阿根廷比索/美元的官方匯率（最近更新了優惠匯率）。我們預計將在短期至中期內繼續從這些價格上漲中獲利，特別是因為印度（世界上最大的大米出口國）最近禁止長粒大米出口以確保國內供應，從而影響了國際大米價格。

23年第二季度調整後的息税折舊攤銷前利潤為1,470萬美元，6個月為2740萬美元，分別比去年增長980萬美元和1,430萬美元。上述銷售總額的增長完全可以解釋這一增長，這完全抵消了運營層面報告的較低業績。由於拉尼娜天氣事件對我們一些水稻農場的影響，產量與上一次活動相比有所下降，這分別導致我們的生物資產和農產品在23年第二季度和6M23年同比損失580萬美元和780萬美元。此外，我們記錄了 (i) 由於農業投入和工資的真正增加，按美元計算的成本增加；(ii) 由於銷售量的增加，銷售費用增加。

(1) 包括生牛奶、加工過的乳製品、電力和被撲殺的奶牛的銷售；(2) 包括生牛奶、液態奶、奶粉和奶酪等的銷售；(3) 加工量和銷售量之間的差異是由向第三方出售生牛奶來解釋的。

23年第二季度，農場一級的牛奶產量為4,990萬升，與去年同期相比增長9.7％。其原因是生產率提高了9.3％，達到每頭奶牛每天37.7升。今年迄今為止，牛奶總產量為9,660萬升，與22年600萬升相比，同比增長6.7％，這得益於奶牛生產率增長6.0％，而我們的奶牛羣與去年持平，因為我們的四個自由攤位已達到滿負荷產能。

在行業層面，我們在23年第二季度加工了8190萬升生牛奶，比去年下降了4.6％。在這筆交易量中，約有41％來自我們的奶牛場業務，而其餘的則來自附近地區的當地生產商或由我們為其提供收費服務的合作伙伴提供。在本學期，加工牛奶總量為1.589億升生牛奶，比上年下降9.8％。我們繼續致力於產品開發，以滿足國內和出口市場的需求。

23年第二季度調整後的息税折舊攤銷前利潤為1,020萬美元，與22年第二季度相比增長41.2％，而在6M23年，調整後的息税折舊攤銷前利潤為1,630萬美元，同比增長14.7％。業績受到以下因素的積極影響：(i) 平均銷售價格上漲導致銷售額增長，因為我們增加了增值更高的產品組合，為國內市場生產了更多的液態牛奶，這在這些時期的邊際貢獻最高；(ii) 我們持續專注於提高垂直整合業務的效率，提高我們在價值鏈各個階段的生產率水平；以及 (iii) 我們靈活地將牛奶轉用於生產各種乳製品，以及將銷售轉移到其他地方市場。由於拉尼娜天氣事件導致內部產量減少，包括飼料成本（主要是玉米青貯飼料）在內的成本上漲部分抵消了業績。

23年第二季度調整後的息税前利潤分別為750萬美元和1100萬美元。但是，一旦考慮到與金融債務相關的利息支出和外匯損失，年初至今的業績將降至負4,750萬美元。

所有其他細分市場主要包括我們的養牛業務。我們的養牛場由牧場組成，由於土壤質量原因，這些牧場不適合農作物生產，並出租給第三方用於放牧活動。23年第二季度所有其他細分市場的調整後息税折舊攤銷前利潤為負30.4萬美元，而22年第二季度為負4.1萬美元。今年迄今為止，調整後的息税折舊攤銷前利潤達到19.3萬，與去年同期相比下降了69.6％。

儘管在23年第二季度和22第二季度均未進行農場銷售，但我們的土地轉型業務調整後息税折舊攤銷前利潤分別為負50萬美元和正200萬美元。同比減少260萬美元反映了與巴西最新農場銷售相對應的應收賬款按市值計價的虧損，該應收賬款追蹤了大豆價格的演變。其原因是大豆價格下跌，加上分期付款次數減少以及巴西貨幣在23年第二季度升值。同樣的驅動因素解釋了23年6月調整後的息税折舊攤銷前利潤同比下降470萬美元的原因，而2022年6月的調整後息税折舊攤銷前利潤同比下降了470萬美元。

從會計角度來看，這些數字反映在土地轉型板塊的其他營業收入欄目中。

Adecoagro的公司支出包括未分配給特定業務領域的項目，例如執行官和總部員工的薪酬、某些專業服務、辦公室租賃費用等。如上表所示，23年第二季度的公司支出為480萬美元，與22年第二季度相比減少了19.4％，而年初至今的公司支出為1,090萬美元，與去年同期相比下降了12.1％。儘管以美元計算的通貨膨脹對成本產生了影響，但同比下降是由該公司制定的一項行動計劃來解釋的，該計劃旨在減少開支和節省開支，以及其他舉措。

23年第二季度的淨收入為4,610萬美元，與去年同期相比增加了2,800萬美元。這是由於外匯匯率的變化，同比增長5150萬美元，其原因是巴西雷亞爾在23年第二季度名義上升了5.1％，而在22年第二季度貶值了10.6％。另一方面，阿根廷比索報告的貶值速度更快，從22年第二季度的12.8％降至23年第二季度的22.8％。這被2190萬美元的所得税支出部分抵消，而前一時期的收益為1,050萬美元。

年初至今，淨收入為6,910萬美元，比去年同期下降17.0％。這主要是由於税收支出的增加（6M23為3,810萬美元，而22年6月為1,900萬美元），再加上通貨膨脹會計的影響（我們在6M23年通貨膨脹率為50.8％的負淨貨幣頭寸所面臨的風險更高，而22年6月為36.2％）。值得強調的是，通貨膨脹結果和外匯匯率結果本質上都是非現金性的。

調整後的淨收入在23年第二季度達到4,240萬美元，比22年第二季度減少160萬美元，而今年迄今為止為8,130萬美元，同比增長38.4％。我們認為，調整後淨收入是反映公司業績的更合適指標。

(1) 有關調整後淨收益的對賬，請參閲第25頁開始的 “非國際財務報告準則指標的對賬”。

截至2023年6月30日，Adecoagro的淨負債為8.524億美元，與上一季度相比增長了2.7％。儘管報告我們的現金狀況（現金及等價物+短期投資）同比增長54.6％，但淨負債的增加完全可以用債務總額增長10.8％來解釋。從季節性的角度來看，每年的第一學期是我們進行種植和收穫活動時產生的大部分成本的地方。換句話説，它的營運資金要求最高。另一方面，現金產生集中在第二學期，因為我們從產品銷售中收取收益。

淨負債同比增長2.7％，與去年同期相比增長了2.7％。這主要是由於（i）與生物資產預付款和付款相關的營運資金增加，以鞏固和保障我們在下一個收穫季節的資產負債表狀況；（ii）巴西雷亞爾比2022年6月升值8.0％，這影響了我們以該貨幣計價的債務。截至2023年6月30日，我們的流動性比率（現金及等價物+有價存貨/短期債務）達到1.27倍，這表明公司完全有能力用現金餘額償還短期債務。

截至23年第二季度，我們的淨負債比率（淨負債/息税折舊攤銷前利潤）為1.9倍，與上一季度和22年第二季度持平。我們認為，我們的資產負債表處於健康狀態，這不僅取決於充足的總體債務水平，而且還取決於我們的債務條款，其中大部分是長期債務。

Adecoagro在23年第二季度的資本支出為5,780萬美元，與去年同期相比增長12.9％，而在6M23年，資本支出為1.425億美元，同比增長8.4％。

糖、乙醇和能源業務在23年第二季度佔總資本支出的97％，佔5,610萬美元，與去年同期相比增長了33.4％。維護資本支出為4,120萬美元，比上年增長19.9％，這得益於與土壤整理相關的成本上漲以及工業和農業機械增長12.2％，更新種植量增長了23.4％。反過來，擴張資本支出與去年同期相比增長了94.2％，達到1,490萬美元。這方面的投資涉及（i）隨着我們繼續擴大甘蔗種植面積，擴大種植面積；以及（ii）小型項目，包括建造第二個生物消化池，以增加我們的沼氣產量，沼氣產量後來轉化為生物甲烷，用於取代我們的柴油消耗。今年迄今為止，資本支出為1.291億美元，與去年同期相比增長19.3％。

23年第二季度，農業和土地轉型業務佔總資本支出的3％，佔總資本支出的170萬美元，同比下降81.1％。擴張資本支出為170萬美元，重點是建造我們在乳製品業務中的第二個生物消化器（利用牛糞生產可再生能源），同時升級我們的奶酪工廠以增強我們的產品組合。另一方面，我們的農業部門在本季度沒有進行任何維護投資。由於維護資本支出要求降低，今年迄今為止，資本支出為1,350萬美元，與去年同期相比下降了42.2％。

◦ 23年第二季度，糖價在22.07美分/磅和26.99美分/磅的區間內。根據洲際交易所期貨 (Sugar #11) 的數據，以美元計算的價格平均比23年第一季度高出21％，比22年第二季度高出33％。這一增長是由於 (i) 潛在的天氣風險；(ii) 全球供應有限；(iii) 全球糖庫存減少。巴西的中南部地區目前收成異常豐收，彌補了其他國家面臨的產量短缺。儘管預計巴西的產量將增加，但印度、泰國和中國的下一個收穫季節已向下修正，使價格保持在遠高於去年的水平。關於天氣模式，厄爾尼諾天氣事件已得到證實，但到目前為止，沒有發生重大幹擾。儘管如此，各個地區的天氣狀況正在受到密切監測，這可能會對未來的產量構成潛在風險，從而對糖的供需平衡構成潛在風險。

◦ 根據ESALQ指數，含水乙醇和無水乙醇價格平均同比下降18％和15％，而與上一季度相比分別上漲了8％和11％。根據UNICA（巴西甘蔗協會）的報告，23年第二季度的乙醇總銷售額與上一季度相比增長了7％，而累計出口量與去年同期相比下降了24％。根據ANP（國家石油局）的累積數據，今年迄今為止的含水量略低於去年同期。另一方面，無水汽油的消費量更高，這主要是由於汽油C在奧託循環中的市場份額更大。但是，在經歷了數月的含水價格缺乏競爭力之後，水泵比率現在偏向含水乙醇而不是汽油。因此，由於具有吸引力的價格水平和強勁的奧託循環需求，預計乙醇總消費量將增長。

◦ RenovaBio計劃下的巴西碳信用市場在23年第二季度的價格比上一季度上漲了21％，平均價格達到114巴西雷亞爾/cbio（約合24美元/cbio）。2023年4月、5月和6月，平均價格分別約為100、136和135巴西雷亞爾/CBIO（4月份約為21美元/CBIO，5月和6月約為28美元/CBIO）。

◦ 在監管最低價格調整的推動下，23年第二季度，巴西東南部地區的能源現貨價格比第二季度上漲了24％。在4月、5月和6月，能源價格平均為69.0巴西雷亞爾/兆瓦時。儘管PLD（Preço de Liquidação das Diferencas或差異結算價）有所上漲，但價格繼續受到東南水庫水位（85％）的影響，與去年相比上漲了22％。根據CCEE（電能交易商會）的數據，6月份的消費量同比增長2％。

◦ 在23年第二季度，CBOT的大豆交易價格與23年第一季度相比上漲了6％，而玉米交易價格下跌了17％。就大豆而言，價格上漲是由於（i）美國潛在的乾旱，這可能會減少大豆和玉米的產量；以及（ii）種植面積從大豆向玉米的轉移。另一方面，玉米價格下跌的原因是（i）由於經濟增長放緩，中國的需求減少；（ii）低價來自黑海的產品流動；（iii）天氣預報顯示南美第二學期將出現 “厄爾尼諾”。對價格的支撐可能來自 (i) 穩定的宏觀情景和 (ii) 較低的通貨膨脹。在23年第二季度，基金維持了大豆和豆粉的多頭頭寸以及玉米和大豆油的空頭頭寸。與23年第一季度相比，當地市場的大豆價格下跌了8％，玉米價格下跌了19％。這是由於（i）政治和經濟的不確定性；以及（ii）政府對市場的幹預。

2022/23 豐收季

(1) 包括高粱；(2) 包括大麥和豌豆；(3) 包括奇亞籽、芝麻、土豆和豆類

截至2023年8月初，我們收穫了257,467公頃，佔總面積的95.9％，共生產了805,429噸穀物。其餘公頃預計將在本月剩餘時間內全部收穫。正如預期的那樣，由於阿根廷和烏拉圭連續第三年發生拉尼娜天氣事件，經歷了極端乾旱，我們的大部分夏季作物的產量與上一次活動相比大幅下降。

大豆第一季作物：截至7月底，我們完成了51,846公頃大豆的收穫，平均產量為1.8萬噸/公頃，比上一次活動低40.2％。儘管我們增加了種植公頃的面積，因為大豆是一種更能抵禦乾燥天氣的作物，而且產量確定階段比其他夏季作物晚得多，但眾所周知，阿根廷和烏拉圭在連續第三年的拉尼娜天氣的推動下經歷了過去100年來最嚴重的乾旱。因此，由於降雨量低於平均水平和整個定義階段的高温，產量受到負面影響。

玉米：我們仍在進行晚期玉米的收穫活動，而我們幾乎完成了與早期玉米產量相對應的收穫活動。這兩種作物的產量都受到極端乾旱天氣的負面影響，儘管在一年中的不同時期有所增長。降水

過去幾周收到的收益率只能使收益率保持在已經定義的當前水平。值得強調的是，玉米最近已被納入 “農業美元” 制度，在執行出口銷售時，該制度為農民提供的匯率高於官方匯率。

花生：我們結束了花生收穫活動，產量達到2.0噸/公頃，比之前的活動低31.1％。儘管這種作物集中在種植活動期間降雨量充足的地區，但整個夏季拉尼娜現象的影響限制了其樂觀的前景。高温加上低降水影響了作物的發育，導致產量同比下降。但是，由於花生是 “農業美元” 制度下包含的區域產品之一，因此我們通過提高銷售價格來部分緩解了負面的運營業績。

向日葵：截至7月底，我們完成了向日葵產量的收穫，產量為1.8噸/公頃，高於之前的收穫期。產量的增加是由於向日葵比玉米等其他夏季作物更能抵禦乾燥天氣和高温。

冬季作物：我們結束了冬季作物的種植活動，總種植面積超過22,000公頃。這些公頃的土地集中在濕度良好的關鍵區域。但是，在阿根廷北部地區，土壤濕度不足以種植小麥。因此，該地區稍後將種植夏季作物。

(1) 包括高粱；(2) 包括大麥：(3) 以等效的白米表示

Adecoagro的財務業績受到農產品固有的價格波動環境的影響。該公司利用遠期和衍生品市場來緩解大宗商品價格的波動並穩定現金流。

下表顯示了我們套期保值產量的平均售價，包括已經開具發票和交付的數量、固定價格的遠期合約以及通過衍生工具進行套期保值的數量。

(1) 2023年和2024年的能源價格分別按5.00巴西雷亞爾/美元和5.25巴西雷亞爾/美元的匯率折算成美元。

本新聞稿包含前瞻性陳述，這些陳述基於我們當前對我們和我們行業的預期、假設、估計和預測。這些前瞻性陳述可以用 “預期”、“預測”、“相信”、“繼續”、“估計”、“預期”、“打算”、“可能/很可能”、“可能”、“計劃”、“應該”、“將” 或其他類似的表達方式來識別。

除其他外，本新聞稿中包含的前瞻性陳述涉及：(i) 我們的業務前景和未來經營業績，包括我們對破碎和其他銷量的預期；(ii) 天氣和其他自然現象的影響；(iii) 管理我們業務的法律、法規和政府政策的發展或變化，包括限制外國實體在我們運營的某些司法管轄區對農田的所有權、環境法律和法規；(iv) 我們的業務戰略的實施；(v) 我們與收購、合資企業、戰略聯盟或剝離有關的計劃；(vi) 我們的融資戰略、資本支出計劃和分銷政策的實施；(vii) 維持我們與客户的關係；(viii) 我們經營的行業的競爭性；(ix) 融資成本和可用性；(x) 對我們生產的大宗商品的未來需求；(xi) 大宗商品的國際價格；(xii) the 我們持有的土地狀況；(xiii) 物流和基礎設施的發展我們在業務所在國的產品運輸；（xiv）南美和世界經濟的表現；（xv）巴西雷亞爾、阿根廷比索和烏拉圭比索與其他貨幣相比的相對價值。

這些前瞻性陳述涉及各種風險和不確定性。儘管我們認為我們在這些前瞻性陳述中表達的預期是合理的，但事實證明我們的預期可能不正確。我們的實際結果可能與我們的預期存在重大差異。鑑於上述風險和不確定性，本新聞稿中討論的估計和前瞻性陳述可能不會出現，而且由於包括但不限於上述因素，我們的未來業績和業績可能與這些前瞻性陳述中表達的業績和業績存在重大差異。由於這些不確定性，您不應根據這些估計和前瞻性陳述做出任何投資決定。

本新聞稿中的前瞻性陳述僅與截至本新聞稿發表聲明之日的事件或信息有關。我們沒有義務更新任何前瞻性陳述以反映陳述發表之日之後的事件或情況，也沒有義務反映意外事件的發生。

為了補充根據國際財務報告準則編制和列報的合併財務報表，我們在本新聞稿中使用了以下非國際財務報告準則財務指標：

•調整後的息税折舊攤銷前利

•調整後的息税前利潤

•調整後的息税折舊攤銷前利潤率

•淨負債

•淨負債佔調整後息税折舊攤銷前利潤

•調整後淨收益

在本節中，我們將對每項非國際財務報告準則財務指標與其最直接可比的國際財務報告準則指標進行解釋和對賬。這些財務指標的列報不應孤立考慮，也不是為了取代或優於根據國際財務報告準則編制和列報的財務信息。

我們認為，這些非公認會計準則財務指標為投資者提供了有關我們業務財務業績的有用補充信息，可以比較某些項目可能獨立於業務表現的不同時期之間的財務業績，並提高了管理層用於財務和運營決策以及作為評估期際手段的關鍵指標的透明度。

使用非國際財務報告準則財務指標作為分析工具存在一些侷限性。特別是，我們對《國際財務報告準則》財務指標的許多調整都反映了不包括折舊和攤銷、公允價值變化以及上述除外情況的相關所得税影響以及以本位幣為當地貨幣的國家的美元淨負債貨幣頭寸所產生的匯兑差異等項目，這些項目是經常性的，將在可預見的將來反映在我們的財務業績中。此外，這些衡量標準可能與其他公司使用的非國際財務報告準則財務指標不同，限制了它們在比較方面的用處。

調整後的息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税前

調整後的合併息税折舊攤銷前利潤等於我們每個運營部門的調整後分部息税折舊攤銷前利潤的總和。我們將 “調整後的合併息税折舊攤銷前利潤” 定義為 (i) 該年度的合併淨利潤（虧損），扣除利息支出、所得税、不動產、廠房和設備折舊以及無形資產攤銷、投資物業土地外匯收益或虧損的公允價值調整產生的淨收益、其他淨財務業績和低價收購收益（ii），不影響損益，但直接記錄在內股東權益，包括 (a) 出售的收益或損失主要標的資產為農田的子公司的非控股權益，反映在細列項目下：“出售子公司非控股權益的儲備金” 和（b）已出售農田價值的淨增長，已計入重估盈餘或留存收益；以及（iii）扣除運營利潤中包含的阿根廷業務適用國際會計準則第29號和第21號的綜合影響。

我們將每個運營部門的 “調整後分部息税折舊攤銷前利潤” 定義為 (i) 該分部在該年度各細分市場的合併運營利潤（虧損）中所佔份額（如適用），不包括不動產、廠房和設備折舊以及無形資產攤銷和低價收購收益，（ii）經這些項目調整，不影響損益，但直接記錄在股東權益中，包括（a）收益或出售其主要標的資產為的子公司的非控股權益所造成的損失農田，反映在 “出售子公司非控股權益的儲備金” 項下，以及 (b) 出售農田價值的淨增長，已計入重估盈餘或留存收益，反映在 “資產處置所得重估盈餘的逆轉” 項下的股東權益中；(iii) 扣除對我們的阿根廷業務適用國際會計準則第29號和第21號所產生的綜合影響從運營中獲利。

我們認為，調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後的分部息税折舊攤銷前利潤分別是衡量我們公司和每個運營部門經營業績的重要指標，因為它們使投資者能夠評估和比較我們的合併經營業績，並通過消除我們的資本結構（未償債務的利息支出）、資產基礎（折舊和攤銷）的影響，分別評估和比較各細分市場的經營業績，包括資本回報率和運營效率, 税收後果 (所得税), 低價購買收益, 外匯損益和其他財務業績.此外，通過將出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的收益或損失包括在內，投資者還可以評估和比較全部價值和回報

由我們的土地改造活動產生。其他公司可能以不同的方式計算調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後分部息税折舊攤銷前利潤，因此我們的調整後合併息税折舊攤銷前利潤和調整後分部息税折舊攤銷前利潤可能無法與其他公司使用的類似衡量標準相提並論。根據國際財務報告準則，調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後的分部息税折舊攤銷前利潤不是衡量財務業績的指標，不應單獨考慮，也不應將其作為合併淨利潤（虧損）、經營活動現金流、分部運營利潤和其他根據國際財務報告準則確定的衡量標準的替代方案。排除在調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後分部息税折舊攤銷前利潤之外的項目是我們業務運營的重要組成部分，因此，調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後的分部息税折舊攤銷前利潤只能分別用作衡量我們公司和每個運營部門運營業績的補充指標。我們還認為，調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後的分部息税折舊攤銷前利潤有助於證券分析師、投資者和其他人評估和比較我們公司和其他農業行業公司的財務業績。這些非國際財務報告準則指標應被視為我們的損益表或細分市場信息中包含的信息的補充，但不能替代或優於這些信息。

我們的調整後合併息税前利潤等於我們每個運營部門的調整後分部息税前利潤總和。我們將 “調整後的合併息税前利潤” 定義為 (i) 該年度的合併淨利潤（虧損），扣除利息支出、所得税、外匯損益和其他淨財務業績；（ii）按出售其主要標的資產農田的子公司的非控股權益的損益進行調整；（iii）出售農田價值的淨增長，已計入重估盈餘或留存收益；（iv）) 投資物業土地公允價值調整產生的淨收益/虧損；(v) 低價購買收益關於收購和 (vi) 扣除對包含在經營利潤中的阿根廷業務適用國際會計準則第29號和第21號國際會計準則的綜合影響.我們將每個運營部門的 “調整後分部息税前利潤” 定義為該分部在 (i) 融資和税前合併運營利潤（虧損）（如適用）中所佔的份額（如適用）；以及（ii）投資性房地產用地公允價值調整產生的淨收益/虧損；（iii）收購時的低價收益；以及（iv）經這些項目調整，這些項目不影響損益，但直接記入股份股東權益，包括 (a) 出售子公司非控股權益的收益或損失其主要標的資產是農田，反映在細列項目下：“出售子公司非控股權益的儲備金”；(b) 已出售農田價值的淨增長，已在留存收益的重估盈餘中確認。

我們認為，調整後的合併息税前利潤和調整後分部息税前利潤分別是衡量我們公司和每個運營部門經營業績的重要指標，因為它們使投資者能夠評估和比較我們的合併經營業績，並評估和比較我們各細分市場的經營業績，包括可折舊固定資產的影響和消除資本結構的影響（未償債務的利息支出）、税收後果（所得税）、外匯損益以及其他財務業績。此外，通過將出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益以及出售農田的收益或損失包括在內，投資者可以評估我們的土地轉型活動產生的全部價值和回報。其他公司計算調整後合併息税前利潤和調整後分部息税前利潤可能有所不同，因此我們的調整後合併息税前利潤和調整後分部息税前利潤可能無法與其他公司使用的類似衡量標準相提並論。根據國際財務報告準則，調整後的合併息税前利潤和調整後的分部息税前利潤不是衡量財務業績的指標，不應單獨考慮，也不應將其作為合併淨利潤（虧損）、經營活動現金流、分部運營利潤和其他根據國際財務報告準則確定的衡量標準的替代方案。不包括調整後的合併息税前利潤和調整後分部息税前利潤的項目是我們業務運營的重要和必要組成部分，因此，調整後的合併息税前利潤和調整後分部息税前利潤只能分別用作衡量我們公司和每個運營部門經營業績的補充指標。

調整後息税折舊攤銷前利潤和調整後息税前利潤的對賬從第28頁開始。

淨負債和淨負債與調整後息税折舊攤銷前利潤之比

淨負債定義為非流動和流動借款減去現金和現金等價物以及限制性短期投資（即用作短期借款抵押品的美國國庫券）的總和。管理層廣泛使用這一措施。管理層一直在跟蹤我們的槓桿狀況以及我們隨着時間的推移償還和償還債務的能力。因此，我們設定了槓桿率目標，該目標由淨負債除以調整後的合併息税折舊攤銷前利潤來衡量。

我們認為，淨負債與調整後合併息税折舊攤銷前利潤的比率為投資者提供了有用的信息，因為管理層使用它來管理我們的債務權益比率，以促進資本市場的准入和我們履行定期還本付息義務的能力。

    

對賬——淨負債
千美元			2Q23			1Q23			變動%			2Q22			變動%
借款總額			1,088,710			982,657			10.8%			1,018,306			6.9%
現金和現金等價物			196,609			85,867			129.0%			188,351			4.4%
限制性短期投資			39,733			66,960			(40.7)%			—			n.a
淨負債			852,368			829,830			2.7%			829,955			2.7%

調整後淨收益

我們將調整後淨收益定義為 (i) 該期間/年度的利潤/（虧損），此前投資物業土地的公允價值調整和收購的低價收購收益前的淨收益/（虧損）；加上（ii）該期間外匯損益產生的任何非現金融資成本，這些成本由匯兑差額和權益現金流對衝轉賬構成，包含在財務業績中，淨額，計入我們的損益表；扣除相關費用所得税影響，加上（iii）出售非控股權益的收益或損失主要標的資產為農田的子公司，這些資產反映在我們股東權益中，列在 “出售子公司非控股權益的儲備金”（如果有），加上（iv）上述所得税影響的逆轉，以及（v）通貨膨脹會計影響；以及（vi）出售農田價值的淨增長，已在重估盈餘或留存收益（如果有）中確認。

我們認為，調整後淨收益是衡量我們公司業績的重要指標，它使投資者能夠正確評估我們的經營業績對我們股票的影響。實際上，以外幣/報告貨幣衡量時，我們在本位幣為當地貨幣的國家以外幣持有的淨貨幣頭寸的重估效應產生的結果並不影響公司的權益。相反，上述重估效應產生的税收影響確實會影響公司的股權，因為它減少/增加了每個國家要繳納的所得税。因此，我們在調整後淨收入中增加了所得税影響。

此外，通過將出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的收益或損失包括在內，投資者還可以將我們的土地轉型活動產生的全部價值和回報包括在內。

其他公司可能以不同的方式計算調整後淨收入，因此我們的調整後淨收入可能無法與其他公司使用的類似衡量標準相提並論。根據國際財務報告準則，調整後的淨收入不是衡量財務業績的指標，不應單獨考慮，也不應將其作為合併淨利潤（虧損）的替代方案。這項非國際財務報告準則指標應被視為我們財務報表中包含的信息的補充，但不能作為替代或優於我們的財務報表中包含的信息。

調整後的運營自由現金流

我們將調整後的運營自由現金流定義為 (i) 經營活動產生的淨現金，扣除對阿根廷業務適用國際會計準則第29號和第21號的綜合影響，減去 (ii) 扣除對阿根廷業務適用國際會計準則第29號和第21號的綜合影響後用於投資活動的淨現金，減去 (iii) 扣除對阿根廷業務適用國際會計準則第29號和第21號的綜合影響後支付的利息，加 (iv) 出售子公司非控股權益的收益；減去（v）租賃付款，減去(vi) 支付給非控股權益的股息加上（vii）收購/處置限制性短期投資的淨額，即用作短期借款抵押品的美國國庫券加上（viii）擴張資本支出。

有關截至2023年6月30日的損益表、資產負債表和現金流量表，請參閲我們在www.ir.adecoagro.com上發佈的財務報表。