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© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 版權所有。2 前瞻性陳述和重要信息本演示文稿包含構成聯邦證券法所指的 “前瞻性陳述” 的陳述。除歷史事實外，所有陳述，包括但不限於關於我們當前對我們的行業、業務或與美國鋼鐵公司（U.S. Steel）的交易的預期、估計和預測的陳述，均為前瞻性陳述。我們提醒投資者，任何前瞻性陳述都存在風險和不確定性，這可能會導致實際業績和未來趨勢與此類前瞻性陳述中表達或暗示的事項存在重大差異。提醒投資者不要過分依賴前瞻性陳述。可能導致實際業績與前瞻性陳述中描述的結果不同的風險和不確定性包括：與美國鋼鐵公司的交易可能無法完成的風險；與美國鋼鐵公司的交易對克利夫斯每股收益的增加幅度可能低於預期，或者可能稀釋，這可能會對Cliffs普通股的市場價格產生負面影響；Cliffs和U.S. Steel可能發生重大交易等與潛在交易相關的成本，可能在超出Cliffs的預期；與交易相關的融資交易對合並後的公司的信用狀況或財務狀況產生負面影響的風險；Cliffs可能無法實現交易預期收益的風險；合併後的公司可能無法實現預期的協同效應或實現這些協同效應所需的時間可能比預期更長的風險；與交易有關的任何公告或交易完成都可能產生不利影響的風險對... 的影響Cliffs普通股的市場價格；以及與交易相關的Cliffs的任何不可預見的負債和未來資本支出相關的風險。有關影響Cliffs業務的其他因素，請參閲第一部分——第 1A 項。截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告以及向美國證券交易委員會提交的其他文件的風險因素。投資者和股東的重要信息本來文涉及Cliffs提出的收購美國鋼鐵公司的提案。為了推進本提案，並視未來發展而定，Cliffs可能會向美國證券交易委員會（“SEC”）提交一份或多份註冊聲明、委託書、要約要約聲明或其他文件。本通信不能取代Cliffs可能就擬議交易向美國證券交易委員會提交的任何委託書、註冊聲明、要約聲明或其他文件。我們敦促Cliffs的投資者和證券持有人仔細閲讀向美國證券交易委員會提交的委託書、註冊聲明、要約聲明和/或其他文件（如果有的話），因為這些文件將包含有關擬議交易的重要信息。任何最終委託書（如果有）都將郵寄給Cliffs的股東（如適用）。投資者和證券持有人將能夠通過美國證券交易委員會維護的網站 http://www.sec.gov 免費獲得這些文件（如果有的話）以及Cliffs向美國證券交易委員會提交的其他文件的副本。本文件不構成出售要約或徵求購買任何證券的要約，也不得在任何司法管轄區證券法規定的註冊或資格認證之前，在任何司法管轄區出售證券，如果此類要約、招標或出售是非法的。除非通過符合經修訂的1933年《證券法》第10條要求的招股説明書，否則不得發行證券。這封信既不是徵求代理人，也不是可能向美國證券交易委員會提交的任何委託書或其他文件的替代品。儘管如此，Cliffs及其董事和某些執行官可能被視為與擬議交易相關的代理人招標的參與者。有關Cliffs董事和執行官的信息載於其截至2022年12月31日的10-K表年度報告，該報告於2023年2月14日提交給美國證券交易委員會，以及2023年4月4日向美國證券交易委員會提交的2023年年度股東大會的委託書。本文件中包含的有關美國鋼鐵公司的任何信息均取自或基於公開信息。儘管Cliffs沒有任何信息表明本文件中包含的任何信息來自此類文件，但Cliffs對此類信息的準確性或完整性不承擔任何責任。迄今為止，Cliffs尚未獲得美國鋼鐵公司的賬簿和記錄。前瞻性陳述

© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 版權所有。3 1.交易價值基於克利夫蘭-克利夫斯普通股30天VWAP 向美國鋼鐵股東交付的極具説服力的提案 • 交易價值約為100億美元1 — 每股現金17.50美元 — 根據2023年8月11日克利夫蘭-克利夫斯和美國鋼鐵公司上次收盤價 42% 的收盤價計算，CLF股票的兑換率為1.023股溢價43％. 2023年7月28日（首次發售信之日）的鋼鐵普通股具有財務吸引力的要約大幅溢價全力支持和支持 USW 無融資意外情況預計監管部門會及時批准交易確定性

© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 版權所有。4 創建唯一一家進入全球十大鋼鐵製造商的美國鋼鐵公司為客户和員工提供更強大、更具創新性、更具競爭力的美國國內鋼鐵生產商聯盟的支持、有限的盡職調查需求、大量的股東重疊和融資確定性最大限度地降低執行風險鐵礦石、DRI、廢鋼和綜合/EAF 鍊鋼形成理想組合共同關注積極減排通過組合實現footprint Offer 預計可提供約 5 億美元的協同效應，為美國鋼鐵股東提供即時多重擴張，並降低美國鋼鐵公司資本支出的風險創建鋼鐵行業的新領導者... PF 2022 年收入：441 億美元注：每份美國證券交易委員會申報的財務狀況

© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 版權所有。5... 也是全球鋼鐵產量排名前十的唯一一家美國公司——前 20 名鋼鐵生產商（百萬公噸）來源：鋼鐵技術協會和世界鋼鐵協會注：反映了 2022 年的產量；IMIDRO 和 NLMK 是估計值 1。包括新餘鋼鐵的噸位 2.包括 60% 的AM/NS India（前身為 Essar Steel）3。包括本溪鋼鐵的噸位 4.包括新日鐵不鏽鋼公司；三洋特鋼、Ovako、AM/NS India 40％的股份和USIMINAS 5的31.4％的股份。原華菱集團6。Mobarakeh Steel、Esfahan Steel、Khuzestan Steel 和 NISCO 132 69 56 44 41 41 39 37 34 31 30 29 28 26 26 23 21 20 18 18 C h h 在 a a o w u rc e lo rm it ta l a n s e l n s e l n p p o n s e l s h a g a n g H B IS P O S C O J log n g s h o u g a n g C lif fs p ro f o rm a T a ta s s e l s h a n g d o n g s te e l d e l d e l h u n a n s e l J S e l J S S e l J S S e l J S e l J S S e l J S e l J S e l J S e l J S e l J S e l J S e l J S e l J S e l J S U c o r f a n g d a s e l H S te e l L iu z h o u S te e e l IM ID R O 1 2 3 4 5 6 前十名中唯一的美國製片人

© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 版權所有。6 北美最具活力、最具競爭力的鋼鐵製造商北美鋼鐵出貨量（百萬淨噸）1.表示所列每家生產商的 CY2022A 北美鋼鐵出貨量（淨噸），除非另有説明 2.不包括美國鋼鐵歐洲板塊的出貨量為380萬噸 3。紐柯的數據反映了鋼厂部門的第三方出貨量；Steel Dynamics的數字反映了鋼鐵運營部門的第三方出貨量；商業金屬數據反映了LTM 2022年11月30日鋼鐵出貨量 4。代表安賽樂米塔爾、Gerdau和SSAB在北美的鋼鐵出貨量。代表 Ternium 5 的墨西哥鋼材出貨量。根據國際貿易管理局的《美國鋼鐵監測》6，反映了 CY2022A 海運進口量。代表 CY2022A 北美淨銷售額；商業金屬反映 LTM 2022 年 11 月 30 日的淨銷售額；使用截至 2022 年 12 月 31 日的適用外匯匯率計算的美元數字北美銷售額6 39,811 41,512 2261 美元 13,774 美元 8,828 美元 5,883 美元 5,883 美元 2,509 2,248 3,085 NA 53 2 4 4 44 3 3

© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 版權所有。7 在北美提供高度互補的運營足跡 Iron Ore Metallics bf-BOF EAF 精加工/下游 Hibbing 70Mt Minorca 3.0Mt UTAC 60Mt Northshore 5.0Mt Minntac 13.5Mt Burns Harber 500 萬噸克利夫蘭 3.0 萬噸米德爾敦 3.0 萬噸 Dearborn 3.0Mt Riverdale 0.7Mt Toledo HBI 190Mt FPT 廢料 3.0Mt Gary Works 7.5Mt Mon Valley 2.9Mt Garite City 2.8Mt Mansfield 0.5Mt Butler 0.4Mt Steelton 0.3Mt Coatesville 0.2Mt Fairfield 0.9Mt Big River 1 3.3M Big River 2增長項目獨立裝修資產 10 個設施管狀和衝壓設備 12 個設施獨立裝修資產 8 個設施 Tubular 5 個設施 Gary Pig Iron 0.4Mt 年產能用斜體標註注：鐵礦石和金屬數字代表總噸，鋼鐵數字代表淨噸；鋼鐵產能代表粗鋼鍊鋼 1.代表 2022A 的產量

© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 版權所有。9 44 42 40 321 35 30 2017 2018 2019 2021 2 G H G E m is s s io n s (C O 2 e m t p e r e e a r) 創建 ESG 領導者範圍 1 和範圍 2 排放説明：Cliffs 當前運營足跡的預估温室氣體排放概況 1. 由於與疫情相關的生產，2020 年温室氣體排放水平低於預期 levels 鐵礦石顆粒在高爐中使用 HBI 低焦炭費率天然氣 BF 注入（準備用氫氣取代）在 Big 獲得 FPT LEED 認證鍊鋼的大量優質廢料River Cliffs 的絕對温室氣體排放量在 5 年內減少 32% Pro forma 公司完全有能力加快整個共享資產基礎的温室氣體減排

© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 版權所有。10 提供巨大的價值創造潛力約為5億美元的協同效應成本協同效應投資協同效應多重擴張資產和資本支出優化帶來的顯著協同效應採購節省（醫療保健、原材料、用品和運費等）降低了公司和上市公司成本的提高金融和資本市場形象以及強勁的 FCF 大大降低了美國鋼鐵公司多年戰略的風險舉措由於財務狀況的強勁和推動股東價值的增長，有可能進行多重擴張。兩家公司的股東都將直接受益於預估公司的巨大協同效應和未來的估值提升潛力

© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 版權所有。12 降低風險美國鋼鐵公司的資本支出短期資本支出（百萬美元）注：Cliffs 和 U.S. Steel 的數據代表共識估計；截至 2023 年 11 月 8 日的市場數據 1.自由現金流定義為息税折舊攤銷前利潤——資本支出 2。預估的自由現金流數據，包括2024E和2025E的5億美元短期自由現金流（百萬美元）的協同效應 1 Pro Forma 自由現金流（百萬美元）1,2 共識估計共識估計共識估計 1,440 1,575 1,947 美元（407 美元）159 1,314 202E 2025E Cliffs 美國鋼鐵 713 783 745 246 美元 1,426 812 美元 2023E 2024E 2025E Cliffs U.S. Steel 1,033 2,234 2,34 3,761 202E 2024E 2025E Pro Forma

© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 版權所有。13 Cliffs 預計將維持現有的信用評級、改善的資產負債表和財務狀況淨槓桿1 2.5倍~2.1x Cliffs Pro Forma 1。LTM 06/30/2023 槓桿（預計包括協同效應）FCF 在短期內償還債務的顯著預期表現打算保持 Cliffs 在第一年強勁（和改善）信用評級的記錄每股收益增長強勁 Pro Forma Profile 下降了大約 16%

© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 版權所有。15 1.交易詳情可在美國證券交易委員會文件2中找到。代表企業總價值；安賽樂米塔爾美國企業價值包括承擔養老金/Opeb 負債和營運資金經證實有能力提供更多就業機會和對關鍵材料進行再投資2 2020 2020 年 30 億美元 Electrical Steel 33 億美元馬口鐵 USA1 1.2 億美元超額實現了 1 個淨創造就業機會的美國供應鏈成本協同效應計劃增加約 1,700 個工作崗位

© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 保留所有權利。16 資本回報承諾自2022年以來重大股票回購計劃宣佈2022年10億美元的股票回購計劃在2022年回購了1,250萬股股票當前回購計劃下剩餘約6.66億股1 S h a re c o u n t e v o lu ti o n 2 1。截至 2023 年第二季度 2.代表攤薄後已發行股份 12% 減持585 514 2021年第二季度2023年第二季度百萬股在交易的同時啟動每股0.05美元的季度股息將向所有股東帶來約1.55億美元的年度股息未來有意義的季度股息

© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 版權所有。17 5,312 美元 5,295 美元 5,190 美元 4,621 美元 4,223 美元 3,929 美元 3,500 美元 4,500 美元 5,500 美元第四季度 20 第二季度 21 第二季度 22 第二季度 23 長期關注減少負債淨負債（百萬美元）歷史淨養老金和運營支出（百萬美元）約14億美元債務 4,207 美元 3,931 2,872 2,702 813 747 500 美元 1,500 美元 2,500 美元 3,500 美元 3,500 美元第四季度 20 第二季度 21 第二季度 22 第二季度 22 第二季度 23 養老金和 OPEB 負債減少了 82%

© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 保留所有權利。18 與不斷增長的工會員工的關係極其牢固 Cliffs 員工總數 ('000) 1.6 7.0 17.8 18.5 0.9 4.1 7.9 8.0 2.5 11.1 25.2 26.4 27.5 2019 AK後AK後FPT當前工會非工會百分比工會員工 63% 63% 71% 70% 71% 美國西部簽署的信表示對擬議交易的全力支持和支持

© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 版權所有。20 清晰的完成路線圖 1.排名前三的Cliffs股東和15名股東分別擁有美國鋼鐵公司24％和36％的股份 2。達成最終協議所需的慣常上市公司法律盡職調查擬議交易得到了USW的全力支持和支持，要求進行最低限度的私人業務盡職調查2 所有機構股東的重疊率為60％ 1 簽署了來自多家一級美國和國際銀行的高度自信的信函 Cliffs 董事會監管部門預計將及時獲得一致支持 Cliffs Board 監管部門的批准，關鍵顧問已經花費了大量時間和精力

© 2023 Cleveland-Cliffs Inc. 版權所有。21 CLIFFS 的提案對所有利益相關者來説都很有吸引力。合併為關鍵基礎設施和國家安全提供了更堅實的基礎，同時加快了創造就業機會和經濟影響國內經濟安全堅定不移地致力於所有員工，美國16個州約有40,5001名員工 1.截至 2022 年 12 月 31 日，美國鋼鐵公司活躍的北美員工和 Cliffs 美國員工擁有廣泛的鍊鋼能力，尤其是對美國經濟至關重要的增值鋼材的卓越表現股東每年交付約5億美元的協同效應、降低風險的財務狀況和強勁的資本回報率創建了全球排名前十的鋼鐵公司