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百慕大漢密爾頓（2023年8月7日）——截至2023年6月30日，懷特山保險集團有限公司（紐約證券交易所代碼：WTM）公佈的每股賬面價值為1,532美元，調整後的每股賬面價值為1,576美元。每股賬面價值和調整後的每股賬面價值在2023年第二季度均增長了1％，在截至2023年6月30日的前六個月中增長了5％和6％，包括股息。

首席執行官曼寧·朗特里評論説：“ABVPS在本季度上漲了1％。BAM在本季度創造了2600萬美元的總書面保費和會員盈餘繳款；初級市場的發行量同比下降，而定價上漲。Ark的合併比率為89％，保費同比增長50％，包括21％的風險調整後利率變化。Kudu調整後的年化息税折舊攤銷前利潤增長至4300萬美元，並在本季度完成了一項新部署。MediaAlpha的股價在本季度下跌，使ABVPS下降了2％。不包括MediaAlpha，投資組合在本季度增長了3％，股票和固定收益均有不錯的漲幅。繼我們在本季度成功要約收購MediaAlpha股票之後，目前未部署的資金約為6.8億美元。”

2023年第二季度和前六個月歸屬於普通股股東的綜合收益（虧損）為2100萬美元和2.01億美元，而2022年第二季度和前六個月分別為1.74億美元和1.43億美元。2023年第二季度和前六個月的業績包括懷特山投資MediaAlpha所產生的7,700萬美元和800萬美元的未實現投資收益（虧損），而2022年第二季度和前六個月分別為1.14億美元和9500萬美元。

BAM在2023年第二季度和前六個月收取的總書面保費和會員盈餘繳款（MSC）分別為2600萬美元和4700萬美元，而2022年第二季度和前六個月分別為4100萬美元和6300萬美元。BAM在2023年第二季度和前六個月投保了面值為34億美元和63億美元的市政債券，而2022年第二季度和前六個月分別為59億美元和93億美元。2023年第二季度和前六個月的總定價分別為77和75個基點，而2022年第二季度和前六個月的總定價分別為70和67個基點。截至2023年6月30日，BAM的索賠支付資源總額為14.51億美元，而截至2022年12月31日為14.23億美元，截至2022年6月30日為12.28億美元。

BAM首席執行官肖恩·麥卡錫表示：“面對更高的利率，市政債券的初級市場發行量在本季度和半年內保持低迷。結果，BAM的保險面值同比下降。二級市場活動仍然是一個健康的貢獻者，總定價同比上升。6月，標準普爾全球評級確認了BAM的AA評級和穩定的前景。”

HG Global報告稱，2023年第二季度和前六個月的税前收入（虧損）分別為700萬美元和2400萬美元，而2022年第二季度和前六個月分別為800萬美元和2300萬美元。HG Global的業績包括2023年第二季度和前六個月的已實現和未實現的投資收益（虧損）分別為600萬美元和200萬美元，而2022年第二季度和前六個月分別為1,500萬美元和3,800萬美元。

White Mountains報告稱，2023年第二季度和前六個月與BAM相關的税前虧損為2000萬美元和2900萬美元，而2022年第二季度和前六個月為3100萬美元和6600萬美元。BAM的業績包括2023年第二季度和前六個月的已實現和未實現的投資收益（虧損）分別為400萬美元和500萬美元，而2022年第二季度和前六個月分別為1,500萬美元和3,700萬美元。

在2023年第二季度和前六個月，ARK/WM Outrigger細分市場的合併比率分別為87％和89％。ARK/WM Outrigger報告稱，2023年第二季度和前六個月的總書面保費為6.06億美元和14.16億美元，淨書面保費為4.61億美元和10.75億美元，淨收入保費為2.93億美元和5.48億美元。ARK/WM Outrigger公佈的2023年第二季度和前六個月的税前收入為5200萬美元和9400萬美元。

方舟在2023年第二季度和前六個月的合併比率分別為89％和91％，而2022年第二季度和前六個月分別為87％和93％。方舟在2023年第二季度和前六個月的合併比率均包括去年同期四個百分點的不利發展，這主要是由於冬季風暴埃利奧特以及房地產、海洋和能源業務領域的三項鉅額索賠，而2022年第二季度和前六個月的去年同期有利發展為10個百分點和6個百分點。方舟在2023年第二季度和前六個月的合併比率包括5個百分點和3個百分點的災難損失，而2022年第二季度和前六個月的災難損失分別為11個百分點和14個百分點，主要是由烏克蘭衝突造成的損失造成的。

方舟報告稱，2023年第二季度和前六個月的總書面保費為6.06億美元和14.16億美元，淨書面保費為4.03億美元和9.73億美元，淨收入保費為2.84億美元和5.34億美元，而第二季度的書面保費總額為4.04億美元和10.37億美元，淨書面保費為2.7億美元和8.14億美元，淨收入保費為2.17億美元和4.12億美元 2022 年的前六個月。Ark報告稱，2023年第二季度和前六個月的税前收入（虧損）分別為4200萬美元和7800萬美元，而2022年第二季度和前六個月分別為2100萬美元和4,500萬美元。Ark的業績包括2023年第二季度和前六個月的已實現和未實現的淨投資收益（虧損）為1800萬美元和4,300萬美元，而2022年第二季度和前六個月分別為4,500萬美元和6200萬美元。

方舟首席執行官伊恩·比頓表示：“在持續強勁的利率環境下，我們在2023年上半年有了一個良好的開端，尤其是在房地產、海洋和能源方面。Ark在第二季度的合併比率為89％。本季度總書面保費比上年增長了50％，風險調整後的利率變動增長了21％。我們相信下半年我們已經做好了充分的準備。”

Kudu公佈的2023年第二季度總收入為1900萬美元，税前收入為1000萬美元，調整後的息税折舊攤銷前利潤為1200萬美元，而2022年第二季度的總收入為400萬美元，税前虧損為1000萬美元，調整後的息税折舊攤銷前利潤為1100萬美元。2023年第二季度的總收入、税前收入（虧損）和調整後的息税折舊攤銷前利潤包括1500萬美元的淨投資收入，而2022年第二季度為1400萬美元。總收入和税前收入（虧損）還包括2023年第二季度實現和未實現的淨投資收益（虧損）500萬美元，而2022年第二季度為1,800萬美元。

Kudu公佈的2023年前六個月的總收入為6300萬美元，税前收入為4,500萬美元，調整後的息税折舊攤銷前利潤為2300萬美元，而2022年前六個月的總收入為3100萬美元，税前收入為1,900萬美元，調整後的息税折舊攤銷前利潤為2100萬美元。2023年前六個月的總收入、税前收入和調整後的息税折舊攤銷前利潤包括2900萬美元的淨投資收入，而2022年前六個月的淨投資收入為2600萬美元。總收入和税前收入還包括2023年前六個月的3,400萬美元已實現和未實現的淨投資收益，而2022年前六個月為500萬美元。

Kudu首席執行官Rob Jakacki表示：“儘管受到我們最近投資組合退出的影響，但過去12個月的淨投資收入同比增長了1％，達到5700萬美元。本季度末年化收入為5700萬美元，調整後的年化息税折舊攤銷前利潤為4300萬美元。我們很高興完成了對Martis Capital的投資，Martis Capital是一家專門從事收購和成長型股票投資的醫療保健投資者。我們的產品線仍然強勁，我們預計今年還會有更多部署。”

2023年第二季度，White Mountains完成了以每股10.00美元的收購價格額外購買590萬股MediaAlpha股票的要約。截至2023年6月30日，White Mountains擁有MediaAlpha的2,290萬股股份，相當於36％的基本所有權（按完全稀釋/完全轉換計算為33％）。截至2023年6月30日，MediaAlpha的收盤價為每股10.31美元，低於2023年3月31日的每股14.98美元。截至2023年6月30日，懷特山脈對MediaAlpha的投資賬面價值為2.36億美元，而截至2023年3月31日為2.54億美元。MediaAlpha賬面價值下降了1800萬美元，其中包括截至2023年3月31日懷特山脈擁有的1,690萬股MediaAlpha股票造成的7900萬美元按市值計價的虧損，但部分被要約中收購的股票賬面價值增加5900萬美元以及新收購的股票按市值計價的200萬美元收益所抵消。按照我們目前的所有權水平，MediaAlpha的股價每上漲或下跌每股1.00美元，將導致White Mountains的每股賬面價值和調整後的每股賬面價值增加或減少約9.00美元。我們鼓勵你閲讀MediaAlpha的第二季度財報和相關的股東信函，該信函可在MediaAlpha的投資者關係網站www.investors.mediaalpha.com上查閲。

White Mountains的其他業務部門報告稱，2023年第二季度和前六個月的税前收入（虧損）分別為3100萬美元和8200萬美元，而2022年第二季度和前六個月分別為1.62億美元和1.33億美元。懷特山脈對MediaAlpha的投資在2023年第二季度和前六個月的未實現投資收益（虧損）分別為7,700萬美元和800萬美元，而2022年第二季度和前六個月分別為1.14億美元和9500萬美元。不包括MediaAlpha，2023年第二季度和前六個月的已實現和未實現的淨投資收益（虧損）分別為7600萬美元和1.18億美元，而2022年第二季度和前六個月分別為1,200萬美元和2000萬美元。2023年第二季度和前六個月的淨投資收入分別為700萬美元和1400萬美元，而2022年第二季度和前六個月的淨投資收入分別為300萬美元和500萬美元。與2022年第二季度和前六個月相比，2023年第二季度和前六個月的淨投資收入有所增加，這主要是由2022年第三季度出售NSM導致的投資資產增加所推動的。White Mountains的其他業務部門報告稱，2023年第二季度和前六個月的一般和管理費用為4900萬美元和8900萬美元，而2022年第二季度和前六個月為5100萬美元和8100萬美元。

2023年第二季度，懷特山脈以700萬美元的價格回購並退回了5542股普通股，平均股價為1336.68美元，佔懷特山脈截至2023年6月30日調整後每股賬面價值的85％。在2023年前六個月，懷特山脈以3,300萬美元的價格回購並退回了24,165股普通股，平均股價為1354.88美元，佔懷特山脈截至2023年6月30日調整後每股賬面價值的86％

White Mountains Advisors總裁馬克·普勞德表示：“不包括MediaAlpha，本季度投資組合的總回報率為3.0％。由於本季度利率上升，我們的短期固定收益投資組合的回報率為0.5％，遠高於BBIA指數的-0.7％的回報率。不包括MediaAlpha在內的股票投資組合的回報率為4.9％，這是一個穩健的絕對業績，但落後於標準普爾500指數8.7％的回報率。”

White Mountains是一家總部設在百慕大的金融服務控股公司，在紐約證券交易所和百慕大證券交易所上市，股票代碼為WTM。其他財務信息和其他感興趣的項目可在公司網站www.whitemountains.com上查閲。White Mountains預計今天將向美國證券交易委員會提交其10-Q表格，並敦促股東參考該文件，以獲取有關其財務業績的更完整信息。


	2023年6月30日		2022年12月31日		2022年6月30日

財務擔保 (HG Global/BAM)
固定到期投資	$	932.9	$	909.9	$	884.4
短期投資	67.5		65.9		55.3
投資總額	1,000.4		975.8		939.7
現金	2.9		18.2		21.6
應收保險費	6.4		6.6		6.9
遞延收購成本	37.4		36.0		33.9


其他資產	25.3		21.9		19.7
財務擔保資產總額	1,072.4		1,058.5		1,021.8
財產保險和再保險（ARK/WM Outrigger）
固定到期投資	755.8		772.8		739.3
普通股證券	382.6		334.6		278.6
短期投資	640.3		484.6		101.2
其他長期投資	410.7		373.6		330.0
投資總額	2,189.4		1,965.6		1,449.1
現金	101.7		101.5		214.6
再保險可收回款	669.7		595.3		504.1
應收保險費	1,077.2		544.1		894.8

遞延收購成本	232.1		127.2		192.4

商譽和其他無形資產	292.5		292.5		292.5
其他資產	69.4		65.2		67.9
財產和意外保險和再保險資產總額	4,632.0		3,691.4		3,615.4
資產管理 (Kudu)
短期投資	4.1		—		—
其他長期投資	737.1		695.9		727.0
投資總額	741.2		695.9		727.0
現金（限制13.4美元、12.2美元、7.3美元）	25.0		101.4		124.1
應計投資收入	13.1		12.4		11.2
商譽和其他無形資產	8.4		8.6		8.7
其他資產	10.0		7.6		10.4
資產管理資產總額	797.7		825.9		881.4






其他操作
固定到期投資	252.0		238.2		243.0
普通股證券	272.5		333.8		—
對 MediaAlpha 的投資	235.7		168.6		166.9
短期投資	274.2		373.6		88.6
其他長期投資	667.2		418.5		411.7
投資總額	1,701.6		1,532.7		910.2
現金	24.9		33.9		23.1




商譽和其他無形資產	72.7		91.3		96.8
其他資產	75.0		155.6		114.4
待售資產-NSM 集團	—		—		997.8

其他運營資產總額	1,874.2		1,813.5		2,142.3
總資產	$	8,376.3	$	7,389.3	$	7,660.9


	2023年6月30日		2022年12月31日		2022年6月30日
負債
財務擔保 (HG Global/BAM)
未賺取的保險費	$	303.7	$	298.3	$	274.0
債務	146.7		146.5		146.3
應計激勵補償	14.7		28.0		16.5

其他負債	34.6		29.0		32.7
財務擔保負債總額	499.7		501.8		469.5
財產保險和再保險（ARK/WM Outrigger）
虧損調整費用儲備金	1,421.0		1,296.5		1,022.1
未賺取的保險費	1,376.5		623.2		1,020.6
債務	185.1		183.7		183.5
應付再保險	247.0		251.1		418.8
或有考慮	45.1		45.3		30.2

其他負債	116.6		122.3		105.1
財產和意外保險和再保險負債總額	3,391.3		2,522.1		2,780.3









資產管理 (Kudu)
債務	203.7		208.3		253.3

其他負債	51.0		65.0		45.3
資產管理負債總額	254.7		273.3		298.6






其他操作
債務	30.6		36.7		35.0

應計激勵補償	51.0		86.1		51.1

其他負債	23.1		34.3		30.0
待售負債——NSM Group	—		—		504.4

其他業務負債總額	104.7		157.1		620.5
負債總額	4,250.4		3,454.3		4,168.9

公平
懷特山脈的普通股股東權益
懷特山脈的普通股和實收盈餘	543.2		538.6		603.2
留存收益	3,380.7		3,211.8		2,725.1
税後累計其他綜合收益（虧損）：
外幣折算產生的未實現淨收益（虧損）以及利率互換	(1.7)		(3.5)		(5.0)

懷特山的普通股股東權益總額	3,922.2		3,746.9		3,323.3
非控股權益	203.7		188.1		168.7
權益總額	4,125.9		3,935.0		3,492.0
負債和權益總額	$	8,376.3	$	7,389.3	$	7,660.9


	6月30日 2023			3月31日 2023			2022年12月31日			6月30日 2022
每股賬面價值分子（以百萬計）：
懷特山脈的普通股股東權益- GAAP 每股賬面價值分子	$	3,922.2		$	3,902.4		$	3,746.9		$	3,323.3


未來預期付款的時間價值折扣 BAM 剩餘票據 (1)	(91.8)			(93.4)			(95.1)			(115.9)
HG Global 的未賺取保費儲備 (1)	246.8			243.3			242.1			221.6
HG Global 的遞延收購淨成本 (1)	(70.7)			(69.4)			(69.0)			(62.6)
調整後的每股賬面價值分子	$	4,006.5		$	3,982.9		$	3,824.9		$	3,366.4
每股賬面價值分母（千股）：
已發行普通股——GAAP 每股賬面價值分母	2,560.4			2,564.5			2,572.1			2,942.9
未賺取的限制性普通股	(19.0)			(22.3)			(14.1)			(20.9)

調整後的每股賬面價值分母	2,541.4			2,542.2			2,558.0			2,922.0
GAAP 每股賬面價值	$	1,531.84		1,521.73			$	1,456.74		$	1,129.27
調整後的每股賬面價值	$	1,576.46		1,566.73			$	1,495.28		$	1,152.12

(1) 金額反映了懷特山脈在HG Global的96.9％的優先股所有權。

	6月30日 2023			3月31日 2023			2022年12月31日			6月30日 2022
每股GAAP賬面價值的季度至今變化，包括股息：	0.7		%	4.5		%	1.2		%	(4.5)		%
調整後每股賬面價值的季度至今變動，包括股息：	0.6		%	4.8		%	1.7		%	(4.3)		%
年初至今每股GAAP賬面價值的變化，包括股息：	5.2		%	4.5		%	24.0		%	(3.9)		%
調整後每股賬面價值的年初至今變動，包括股息：	5.5		%	4.8		%	25.7		%	(3.1)		%
年初至今每股股息	$	1.00		$	1.00		$	1.00		$	1.00


	截至6月30日的三個月				截至6月30日的六個月
	2023		2022		2023		2022
收入：
財務擔保 (HG Global/BAM)
已賺取的保險費	$	7.7	$	10.5	$	15.4	$	18.9
淨投資收益	7.6		4.8		14.8		9.4
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）	(9.9)		(30.1)		7.1		(75.2)
其他收入	.5		1.6		1.3		2.4
財務擔保收入總額	5.9		(13.2)		38.6		(44.5)
財產保險和再保險（ARK/WM Outrigger）
已賺取的保險費	293.3		217.3		548.4		411.7
淨投資收益	13.7		3.2		24.3		4.8
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）	18.0		(44.6)		42.5		(62.1)
其他收入	(2.0)		6.3		(4.7)		3.5
財產和意外保險和再保險總收入	323.0		182.2		610.5		357.9





資產管理 (Kudu)
淨投資收益	14.7		13.8		28.9		26.4
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）	4.6		(17.6)		34.2		4.7

資產管理總收入	19.3		(3.8)		63.1		31.1




其他操作

淨投資收益	7.0		3.3		14.0		5.1
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）	76.0		(11.8)		117.8		20.1
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）來自對 MediaAlpha 的投資	(77.3)		(113.5)		7.9		(94.7)

佣金收入	3.2		2.6		6.5		5.5
其他收入	21.3		30.9		51.9		56.6
其他運營收入總額	30.2		(88.5)		198.1		(7.4)
總收入	$	378.4	$	76.7	$	910.3	$	337.1


	截至6月30日的三個月				截至6月30日的六個月
	2023		2022		2023		2022
費用：
財務擔保 (HG Global/BAM)
收購費用	$	1.5	$	4.8	$	4.2	$	7.8

一般和管理費用	14.9		17.4		32.2		33.7
利息支出	2.5		3.4		7.0		3.4
財務擔保費用總額	18.9		25.6		43.4		44.9
財產保險和再保險（ARK/WM Outrigger）
損失和損失調整費用	167.5		120.5		315.3		242.5
收購費用	61.4		50.2		121.2		100.1

一般和管理費用	34.9		29.7		70.1		50.7
或有對價公允價值的變化	2.2		.1		(.2)		2.2
利息支出	5.2		3.1		10.2		6.9
財產和意外保險和再保險費用總額	271.2		203.6		516.6		402.4
資產管理 (Kudu)
一般和管理費用	4.0		3.1		7.8		5.9

利息支出	5.3		3.3		10.0		6.1
資產管理費用總額	9.3		6.4		17.8		12.0
其他操作



銷售成本	11.6		22.4		25.5		43.8
一般和管理費用	48.8		51.0		88.5		80.8

利息支出	1.2		.3		2.0		.6
其他業務費用總額	61.6		73.7		116.0		125.2
支出總額	361.0		309.3		693.8		584.5
來自持續經營業務的税前收入（虧損）	17.4		(232.6)		216.5		(247.4)
所得税（支出）補助	(.2)		16.0		(12.1)		18.7
持續經營業務的淨收益（虧損）	17.2		(216.6)		204.4		(228.7)
已終止業務的淨收益（虧損），扣除税款——NSM 羣組	—		6.4		—		10.1


淨收益（虧損）	17.2		(210.2)		204.4		(218.6)
歸屬於非控股權益的淨（收益）虧損	2.4		41.0		(5.3)		82.8
歸因於懷特山脈普通股的淨收益（虧損）股東	$	19.6	$	(169.2)	$	199.1	$	(135.8)


	截至6月30日的三個月				截至6月30日的六個月
	2023		2022		2023		2022
歸因於懷特山脈普通股的淨收益（虧損）股東	$	19.6	$	(169.2)	$	199.1	$	(135.8)
其他綜合收益（虧損），扣除税款	1.4		(1.1)		2.6		(1.5)
來自已終止業務的其他綜合收益（虧損），扣除税款-NSM Group	—		(4.0)		—		(5.9)

綜合收益（虧損）	21.0		(174.3)		201.7		(143.2)
歸屬於非控股權益的其他綜合（收益）虧損	(.4)		.5		(.8)		.7
歸因於的綜合收益（虧損）懷特山脈的普通股股東	$	20.6	$	(173.8)	$	200.9	$	(142.5)


歸屬於懷特山脈的每股收益（虧損）普通股股東	截至6月30日的三個月				截至6月30日的六個月
	2023		2022		2023		2022
每股基本收益（虧損）
持續運營	$	7.65	$	(58.78)	$	77.57	$	(48.57)
已終止的業務	—		1.98		—		3.17
合併業務總額	$	7.65	$	(56.80)	$	77.57	$	(45.40)

攤薄後的每股收益（虧損）
持續運營	$	7.65	$	(58.78)	$	77.57	$	(48.57)
已終止的業務	—		1.98		—		3.17
合併業務總額	$	7.65	$	(56.80)	$	77.57	$	(45.40)
每股懷特山脈普通股申報的股息	$	—	$	—	$	1.00	$	1.00


截至2023年6月30日的三個月	HG Global/BAM				ARK/WM Outrigger
	HG 全球		BAM		方舟		WM 支腿 Re		Kudu		其他操作		總計
收入：
已賺取的保險費	$	6.4	$	1.3	$	283.7	$	9.6	$	—	$	—	$	301.0
淨投資收益	4.1		3.5		11.2		2.5		14.7		7.0		43.0
淨投資收益（支出）- BAM 盈餘票據利息	6.5		(6.5)		—		—		—		—		—
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）	(5.7)		(4.2)		18.0		—		4.6		76.0		88.7
已實現和未實現的投資收益淨額對MediaAlpha的投資造成的（虧損）	—		—		—		—		—		(77.3)		(77.3)
佣金收入	—		—		—		—		—		3.2		3.2
其他收入	—		.5		(2.0)		—		—		21.3		19.8

總收入	11.3		(5.4)		310.9		12.1		19.3		30.2		378.4
費用：
損失和損失調整費用	—		—		167.1		.4		—		—		167.5
收購費用	1.8		(.3)		59.4		2.0		—		—		62.9

銷售成本	—		—		—		—		—		11.6		11.6
一般和管理費用	.3		14.6		34.9		—		4.0		48.8		102.6


或有對價公允價值的變化	—		—		2.2		—		—		—		2.2

利息支出	2.5		—		5.2		—		5.3		1.2		14.2
支出總額	4.6		14.3		268.8		2.4		9.3		61.6		361.0

税前收入（虧損）	$	6.7	$	(19.7)	$	42.1	$	9.7	$	10.0	$	(31.4)	$	17.4


截至2022年6月30日的三個月	HG Global/BAM				ark/WM 支腿
	HG 全球		BAM		方舟		Kudu		其他操作		總計
收入：
已賺取的保險費	$	8.7	$	1.8	$	217.3	$	—	$	—	$	227.8
淨投資收益	2.2		2.6		3.2		13.8		3.3		25.1
淨投資收益（支出）- BAM 盈餘票據利息	3.0		(3.0)		—		—		—		—
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）	(14.7)		(15.4)		(44.6)		(17.6)		(11.8)		(104.1)

已實現和未實現的淨投資收益（虧損）來自對 MediaAlpha 的投資	—		—		—		—		(113.5)		(113.5)
佣金收入	—		—		—		—		2.6		2.6
其他收入	.1		1.5		6.3		—		30.9		38.8

總收入	(.7)		(12.5)		182.2		(3.8)		(88.5)		76.7
費用：
損失和損失調整費用	—		—		120.5		—		—		120.5
收購費用	3.4		1.4		50.2		—		—		55.0

銷售成本	—		—		—		—		22.4		22.4
一般和管理費用	.8		16.6		29.7		3.1		51.0		101.2

或有對價公允價值的變化	—		—		.1		—		—		.1

利息支出	3.4		—		3.1		3.3		.3		10.1

支出總額	7.6		18.0		203.6		6.4		73.7		309.3

税前收入（虧損）	$	(8.3)	$	(30.5)	$	(21.4)	$	(10.2)	$	(162.2)	$	(232.6)


截至2023年6月30日的六個月中	HG Global/BAM				ARK/WM Outrigger
	HG 全球		BAM		方舟		WM 支腿 Re		Kudu		其他操作		總計
收入：
已賺取的保險費	$	12.8	$	2.6	$	533.6	$	14.8	$	—	$	—	$	563.8
淨投資收益	8.1		6.7		19.6		4.7		28.9		14.0		82.0
淨投資收益（支出）- BAM 盈餘票據利息	13.1		(13.1)		—		—		—		—		—
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）	2.2		4.9		42.5		—		34.2		117.8		201.6
已實現和未實現的投資收益淨額對MediaAlpha的投資造成的（虧損）	—		—		—		—		—		7.9		7.9
佣金收入	—		—		—		—		—		6.5		6.5
其他收入	—		1.3		(4.7)		—		—		51.9		48.5

總收入	36.2		2.4		591.0		19.5		63.1		198.1		910.3
費用：
損失和損失調整費用	—		—		314.7		.6		—		—		315.3
收購費用	3.6		.6		118.3		2.9		—		—		125.4

銷售成本	—		—		—		—		—		25.5		25.5
一般和管理費用	1.4		30.8		70.0		.1		7.8		88.5		198.6


或有對價公允價值的變化	—		—		(.2)		—		—		—		(.2)

利息支出	7.0		—		10.2		—		10.0		2.0		29.2
支出總額	12.0		31.4		513.0		3.6		17.8		116.0		693.8

税前收入（虧損）	$	24.2	$	(29.0)	$	78.0	$	15.9	$	45.3	$	82.1	$	216.5


截至2022年6月30日的六個月	HG Global/BAM				ARK/WM Outrigger
	HG 全球		BAM		方舟		Kudu		其他操作		總計
收入：
已賺取的保險費	$	15.6	$	3.3	$	411.7	$	—	$	—	$	430.6
淨投資收益	4.3		5.1		4.8		26.4		5.1		45.7
淨投資收益（支出）- BAM 盈餘票據利息	5.9		(5.9)		—		—		—		—
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）	(38.2)		(37.0)		(62.1)		4.7		20.1		(112.5)
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）來自對 MediaAlpha 的投資	—		—		—		—		(94.7)		(94.7)

佣金收入	—		—		—		—		5.5		5.5
其他收入	.2		2.2		3.5		—		56.6		62.5

總收入	(12.2)		(32.3)		357.9		31.1		(7.4)		337.1
費用：
損失和損失調整費用	—		—		242.5		—		—		242.5
收購費用	6.0		1.8		100.1		—		—		107.9

銷售成本	—		—		—		—		43.8		43.8
一般和管理費用	1.5		32.2		50.7		5.9		80.8		171.1



或有對價公允價值的變化	—		—		2.2		—		—		2.2

利息支出	3.4		—		6.9		6.1		.6		17.0
支出總額	10.9		34.0		402.4		12.0		125.2		584.5

税前收入（虧損）	$	(23.1)	$	(66.3)	$	(44.5)	$	19.1	$	(132.6)	$	(247.4)



	截至6月30日的三個月				截至6月30日的六個月
BAM	2023		2022		2023		2022




已發佈的一級市場保單的總面值	$	2,890.2	$	4,123.7	$	5,075.6	$	6,878.8
已發行的二級市場保單的總面值	500.3		1,743.8		1,204.5		2,442.9

已發行的市場保單的總面值	$	3,390.5	$	5,867.5	$	6,280.1	$	9,321.7
書面保費總額	$	11.6	$	17.1	$	20.8	$	26.5
MSC 收集了	14.7		24.0		26.5		36.3
已收取的總書面保費和MSC	$	26.3	$	41.1	$	47.3	$	62.8



總定價	77 bps		70 bps		75 bps		67 bps


	截至 2023年6月30日		截至 2022年12月31日		截至 2022年6月30日
保單持有人盈餘	$	281.5	$	283.4	$	303.4
應急儲備金	126.9		118.2		109.8
合格法定資本	408.4		401.6		413.2
法定未賺取的保費淨額	56.9		55.3		51.1
未來分期付款保費和MSC的現值	12.5		13.3		13.9
HG Re, Ltd 按法定價值計算的抵押品信託	573.4		553.1		499.4
Fidus Re, Ltd 按法定價值計算的抵押品信託	400.0		400.0		250.0
理賠支付資源	$	1,451.2	$	1,423.3	$	1,227.6


	截至6月30日的三個月
ARK/WM Outrigger	2023												2022
	方舟			WM 支腿紅色			消除			總計			方舟
保險費：
書面保費總額	$	606.1		$	58.3		$	(58.3)		$	606.1		$	403.9
淨書面保費	$	402.9		$	58.3		$	—		$	461.2		$	270.2
淨賺取的保費	$	283.7		$	9.6		$	—		$	293.3		$	217.3

保險費用：
損失和損失調整費用	$	167.1		$	.4		$	—		$	167.5		$	120.5
收購費用	59.4			2.0			—			61.4			50.2
其他承保費用 (1)	25.5			—			—			25.5			18.6
保險費用總額	$	252.0		$	2.4		$	—		$	254.4		$	189.3

保險比率：
虧損調整費用	58.9		%	4.2		%	—		%	57.1		%	55.5		%
收購費用	20.9			20.8			—			20.9			23.1
其他承保費用	9.0			—			—			8.7			8.6
組合比率	88.8		%	25.0		%	—		%	86.7		%	87.2		%


	截至6月30日的六個月
ARK/WM Outrigger	2023												2022
	方舟			WM 支腿紅色			消除			總計			方舟
保險費：
書面保費總額	$	1,415.5		$	102.4		$	(102.4)		$	1,415.5		$	1,037.0
淨書面保費	$	973.0		$	102.4		$	—		$	1,075.4		$	814.0
淨賺取的保費	$	533.6		$	14.8		$	—		$	548.4		$	411.7

保險費用：
損失和損失調整費用	$	314.7		$	.6		$	—		$	315.3		$	242.5
收購費用	118.3			2.9			—			121.2			100.1
其他承保費用 (1)	53.0			—			—			53.0			40.7
保險費用總額	$	486.0		$	3.5		$	—		$	489.5		$	383.3

保險比率：
虧損調整費用	59.0		%	4.1		%	—		%	57.5		%	58.9		%
收購費用	22.2			19.6			—			22.1			24.3
其他承保費用	9.9			—			—			9.7			9.9
組合比率	91.1		%	23.7		%	—		%	89.3		%	93.1		%


Kudu	截至2022年6月30日的三個月		截至2023年6月30日的三個月		截至2022年6月30日的六個月		截至2023年6月30日的六個月				截至2023年6月30日的十二個月
淨投資收益 (1)	$	13.8	$	14.7	$	26.4	$	28.9			$	56.9
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）	(17.6)		4.6		4.7		34.2				93.6

總收入	(3.8)		19.3		31.1		63.1				150.5
一般和管理費用	3.1		4.0		5.9		7.8				16.6

利息支出	3.3		5.3		6.1		10.0				18.9
支出總額	6.4		9.3		12.0		17.8				35.5
GAAP 税前收入（虧損）	(10.2)		10.0		19.1		45.3				115.0
所得税（費用）補助	1.6		(1.8)		(4.5)		(9.3)				(31.7)
GAAP 淨收益（虧損）	(8.6)		8.2		14.6		36.0				83.3

重新添加：
利息支出	3.3		5.3		6.1		10.0				18.9
所得税支出（福利）	(1.6)		1.8		4.5		9.3				31.7
一般和管理費用——折舊	—		—		—		—				.1
其他無形資產的攤銷	.1		.2		.2		.2				.3
税前利潤	(6.8)		15.5		25.4		55.5				134.3

排除：
已實現和未實現的投資（收益）淨虧損	17.6		(4.6)		(4.7)		(34.2)				(93.6)
基於非現金權益的薪酬支出	—		—		.1		—				.1
交易費用	.2		.8		.2		1.3				2.6
調整後 EBITDA	$	11.0	$	11.7	$	21.0	$	22.6			43.4

調整以按年收購的參與合同獲得的部分年度收入									6.5
調整以從出售的參與合同中刪除部分年度收入										(6.7)
年化調整後息税折舊攤銷前利潤											$	43.2

GAAP 淨投資收益											$	56.9
調整以按年收購的參與合同獲得的部分年度收入									6.5
調整以從出售的參與合同中刪除部分年度收入										(6.7)
年化收入											$	56.7

提取的淨股本資本											$	304.4
提取的債務資本											210.3
提取和投資的淨資本總額 (2)											$	514.7

GAAP 淨投資收入收入收益率											11.1%

現金收入收益率											11.0%


	截至6月30日的三個月				截至6月30日的六個月
Kudu（續）	2023		2022		2023		2022
Kudu 參與合同的期初餘額	$	683.2	$	691.8	$	695.9	$	669.5
參與合同的繳款	50.7		52.8		117.4		52.8
出售參與合同的收益	(1.4)		—		(110.4)		—
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）已售和待售的參與合約 (1)	.9		20.9		(1.2)		24.4
參與後未實現的投資收益（虧損）淨額合同-所有其他 (2)	3.7		(38.5)		35.4		(19.7)

Kudu 參與合同的期末餘額	$	737.1	$	727.0	$	737.1	$	727.0

根據公認會計原則，White Mountains必須按名義價值持有BAM剩餘票據，包括應計利息，不考慮貨幣的時間價值。根據預測BAM在盈餘票據到期前的經營業績的還本付息模型，截至2023年6月30日、2023年3月31日、2022年12月31日和2022年6月30日，BAM盈餘票據的現值，包括應計利息和使用8％的貼現率，分別比名義GAAP賬面價值低9,600萬美元和1.2億美元。

計算調整後的每股賬面價值時使用的分母等於調整後的已發行普通股數量，不包括未賺取的限制性普通股，在計算之日，其薪酬成本尚未攤銷。限制性普通股是在歸屬期內按直線賺取的。第7頁包含了每股GAAP賬面價值與調整後的每股賬面價值的對賬。

•第1頁MediaAlpha股價下跌導致調整後的每股賬面價值下降是一項非公認會計準則財務指標。White Mountains認為，這項衡量標準顯示了MediaAlpha股價變動對懷特山調整後的每股賬面價值的影響，對管理層和投資者有用。下表顯示了公認會計原則與報告百分比的對賬情況：


（百萬美元）	每股賬面價值		每股賬面價值調整 (1)		調整後的每股賬面價值
截至2023年3月31日的餘額	$	3,902.4	$	80.5	$	3,982.9
未實現的投資損失懷特山脈的投資在第二場的 MediaAlpha 中 2023 年的季度	$	77.3			$	77.3
每股賬面價值減少以及調整後的每股賬面價值來自 MediaAlpha 的衰落股票價格	2%				2%

調整後的息税折舊攤銷前利潤是一項非公認會計準則財務指標，除了未計入息税折舊攤銷前利潤的項目外，還不包括GAAP淨收益（虧損）中的某些其他項目。調整涉及（i）Kudu收入和收益參與合同的已實現和未實現的淨投資收益（虧損），（ii）基於非現金股權的薪酬支出以及（iii）交易費用。每項調整的説明如下：

White Mountains認為，這些非公認會計準則財務指標對管理層和投資者評估Kudu的業績很有用。White Mountains還認為，調整後的年化息税折舊攤銷前利潤有助於管理層和投資者瞭解庫杜截至任何12個月期末業務的完整收益狀況。有關Kudu的GAAP淨收益（虧損）與息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤和年化調整後的息税折舊攤銷前利潤的對賬，以及Kudu的GAAP淨投資收入與年化收入的對賬情況，請參閲第18頁。

•不包括MediaAlpha在內的合併投資組合總回報率和不包括MediaAlpha的股票投資組合總回報率是非公認會計準則財務指標，用於扣除懷特山對MediaAlpha的投資中的淨投資收入以及已實現和未實現的淨投資收益（虧損）。懷特山認為，無論懷特山脈對MediaAlpha的投資，這些衡量標準都能顯示懷特山投資組合和股票投資組合的基本表現，對管理層和投資者有用。下表顯示了公認會計原則與報告百分比的對賬情況：

本財報可能包含1933年《證券法》第27A條和1934年《證券交易法》第21E條所指的 “前瞻性陳述”。除歷史事實陳述外，本新聞稿中包含或引用的所有陳述均為前瞻性陳述，這些陳述涉及懷特山預計或預計將來將發生或可能發生的活動、事件或事態發展。“可以”、“將”、“相信”、“打算”、“期望”、“預期”、“項目”、“估計”、“預測” 等詞語也旨在識別前瞻性陳述。除其他外，這些前瞻性陳述包括有關懷特山脈的陳述：

這些陳述基於懷特山脈的某些假設和分析，這些假設和分析是根據其經驗和對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法，以及其他被認為適合具體情況的因素。但是，實際結果和發展是否符合其預期和預測會受到風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性可能會導致實際結果與預期存在重大差異，包括：

因此，本財報中發表的所有前瞻性陳述都受這些警示性陳述的限制，無法保證懷特山脈預期的實際業績或發展能夠實現，也無法保證它們會對懷特山脈或其業務或運營產生預期的後果或影響。White Mountains沒有義務公開更新任何此類前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。


	截至2023年6月30日的三個月
股票投資組合總回報率		1.4	%
刪除 MediaAlpha		3.5	%
不包括MediaAlpha在內的股票投資組合總回報		4.9	%


						聯繫人：Rob Seelig (603) 640-2212