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目錄
美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
___________________________________________
 表單 10-Q
______________________________________________________________________________________

☒根據1934年《證券交易法》第13或15 (d) 條發佈的截至季度期間的季度報告 2023年6月30日
要麼
☐根據1934年《證券交易法》第13或15 (d) 條提交的從_______到_______過渡期的過渡報告
委員會檔案編號： 001-15811
_________________________________________
MARKEL GROUP INC.
（註冊人的確切姓名如其章程所示）
___________________________________________________________________________________
弗吉尼亞州54-1959284
（州或其他司法管轄區
公司或組織）		（美國國税局僱主
證件號）
4521 海伍德公園大道, 格倫艾倫, 弗吉尼亞州23060-6148
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
(804) 747-0136
（註冊人）'的電話號碼，包括區號）
根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易品種註冊的交易所名稱
普通股，無面值MKL紐約證券交易所
用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。是的  x沒有☐
用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。是的  x 沒有☐
用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器x加速過濾器☐非加速過濾器☐
規模較小的申報公司☐新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ☐
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的☐沒有x
截至2023年7月26日註冊人已發行普通股的數量： 13,264,492

目錄
Markel Group Inc.
10-Q 表格
索引
 
  頁碼
第一部分財務信息
第 1 項。
財務報表
合併資產負債表——2023年6月30日和2022年12月31日
3
合併收益（虧損）和綜合收益（虧損）表——截至2023年6月30日和2022年6月30日的季度和六個月
4
合併權益變動表——截至2023年6月30日和2022年6月30日的季度和六個月
5
簡明合併現金流量表——截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月
7
合併財務報表附註
8
第 2 項。
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
30
第 3 項。
關於市場風險的定量和定性披露
50
第 4 項。
控制和程序
51
第二部分。其他信息
第 1 項。
法律訴訟
51
第 2 項。
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
52
第 5 項。
其他信息
52
第 6 項。
展品
53
簽名
55
2
目錄
第一部分財務信息

第 1 項。財務報表

MARKEL GROUP INC.和子公司
合併資產負債表

6月30日
2023		十二月三十一日
2022
（千美元）（未經審計）
資產
按估計公允價值計算的投資：
固定到期證券，可供出售（攤銷成本為美元13,653,557在 2023 年還有 $12,805,887在 2022 年）
$12,745,692 $11,856,835 
股權證券（成本為美元）3,282,591在 2023 年還有 $3,100,040在 2022 年）
8,688,860 7,671,912 
可供出售的短期投資（估計的公允價值近似於成本）2,039,061 2,669,262 
投資總額23,473,613 22,198,009 
現金和現金等價物4,305,884 4,137,432 
限制性現金和現金等價物935,045 1,084,081 
應收款3,695,172 2,961,056 
再保險可收回款8,296,043 8,446,745 
遞延保單購置成本1,013,304 925,483 
預付再保險費2,486,203 2,066,114 
善意2,626,588 2,638,838 
無形資產1,677,621 1,747,464 
其他資產3,674,660 3,586,037 
總資產$52,184,133 $49,791,259 
負債和權益
未付損失和損失調整費用$21,374,813 $20,947,898 
人壽和年金福利643,572 650,721 
未賺取的保費7,072,182 6,220,748 
應付給保險和再保險公司的款項972,194 669,742 
優先長期債務和其他債務（估計公允價值為美元）3,299,000在 2023 年還有 $3,541,000在 2022 年）
3,813,917 4,103,629 
其他負債3,603,932 3,461,482 
負債總額37,480,610 36,054,220 
可贖回的非控制性權益464,442 523,154 
承付款和意外開支
股東權益：
優先股591,891 591,891 
普通股3,515,362 3,493,893 
留存收益10,818,989 9,832,804 
累計其他綜合虧損(740,743)(767,494)
股東權益總額14,185,499 13,151,094 
非控股權益53,582 62,791 
權益總額14,239,081 13,213,885 
負債和權益總額$52,184,133 $49,791,259 

見合併財務報表附註。

3
目錄
MARKEL GROUP INC.和子公司
合併收益（虧損）和綜合收益（虧損）報表
（未經審計）
截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
2023202220232022
（千美元，每股數據除外）
營業收入
賺取的保費$2,031,143 $1,833,104 $3,998,847 $3,592,874 
淨投資收益169,693 96,795 329,028 189,099 
淨投資收益（虧損）484,527 (1,554,643)857,090 (1,913,042)
產品收入784,882 776,959 1,362,808 1,258,580 
服務和其他收入672,291 639,992 1,238,152 1,270,932 
總營業收入4,142,536 1,792,207 7,785,925 4,398,443 
運營費用
損失和損失調整費用1,187,876 1,058,810 2,360,890 2,031,182 
承保、收購和保險費用697,887 609,469 1,373,592 1,199,834 
產品費用651,469 697,718 1,167,225 1,145,537 
服務和其他費用590,817 557,481 1,071,436 1,147,372 
無形資產的攤銷44,423 45,523 88,822 91,572 
總運營費用3,172,472 2,969,001 6,061,965 5,615,497 
營業收入（虧損）970,064 (1,176,794)1,723,960 (1,217,054)
利息支出(47,221)(50,050)(96,659)(99,742)
淨外匯收益（虧損）(14,976)105,067 (47,904)128,071 
所得税前收入（虧損）907,867 (1,121,777)1,579,397 (1,188,725)
所得税（費用）補助(191,937)238,953 (325,668)257,089 
淨收益（虧損）715,930 (882,824)1,253,729 (931,636)
歸屬於非控股權益的淨收益(20,419)(32,972)(69,566)(35,901)
股東淨收益（虧損）695,511 (915,796)1,184,163 (967,537)
優先股分紅(18,000)(18,000)(18,000)(18,000)
普通股股東淨收益（虧損）$677,511 $(933,796)$1,166,163 $(985,537)
其他綜合收益（虧損）
可供出售投資的未實現淨收益（虧損）的變化，扣除税款：
期內產生的淨持倉收益（虧損）$(134,991)$(362,392)$26,215 $(883,592)
淨收益（虧損）中包含的淨虧損的重新分類調整405 1,261 3,399 1,698 
可供出售投資的未實現淨收益（虧損）的變化，扣除税款(134,586)(361,131)29,614 (881,894)
人壽和年金福利貼現率的變化，扣除税款3,224 63,198 (5,828)123,891 
外幣折算調整的變動，扣除税款361 (4,275)2,940 (5,523)
扣除税款後的精算養老金淨虧損變動18 373 36 1,505 
其他綜合收益總額（虧損）(130,983)(301,835)26,762 (762,021)
綜合收益（虧損）584,947 (1,184,659)1,280,491 (1,693,657)
歸屬於非控股權益的綜合收益(20,398)(33,029)(69,577)(35,945)
股東綜合收益（虧損）$564,549 $(1,217,688)$1,210,914 $(1,729,602)
普通股每股淨收益（虧損）
基本$50.20 $(69.15)$87.50 $(75.56)
稀釋$50.09 $(69.15)$87.34 $(75.56)
見合併財務報表附註。

4
目錄
MARKEL GROUP INC.和子公司
權益變動綜合報表
（未經審計）

截至2023年6月30日的季度首選
股票		常見
股票		已保留
收益		累積的
其他
全面
損失		總計
股東
公平		非控制性
興趣愛好		權益總額可兑換
非控制性
興趣愛好
（千美元）
2023年3月31日$591,891 $3,506,972 $10,255,401 $(609,781)$13,744,483 $44,838 $13,789,321 $491,883 
淨收入695,511 — 695,511 8,745 704,256 11,674 
其他綜合損失— (130,962)(130,962)— (130,962)(21)
綜合收入564,549 8,745 573,294 11,653 
回購普通股— — (105,197)— (105,197)— (105,197)— 
優先股分紅— — (18,000)— (18,000)— (18,000)— 
限制性股票獎勵已支出— 4,830 — — 4,830 — 4,830 — 
調整可贖回的非控股權益— — (5,758)— (5,758)— (5,758)5,758 
購買非控股權益— 3,931 — — 3,931 — 3,931 (36,431)
其他— (371)(2,968)— (3,339)(1)(3,340)(8,421)
2023年6月30日$591,891 $3,515,362 $10,818,989 $(740,743)$14,185,499 $53,582 $14,239,081 $464,442 

截至2023年6月30日的六個月首選
股票		常見
股票		已保留
收益		累積的
其他
綜合損失		總計
股東
公平		非控制性
興趣愛好		權益總額可兑換
非控制性
興趣愛好
（千美元）
2022年12月31日$591,891 $3,493,893 $9,832,804 $(767,494)$13,151,094 $62,791 $13,213,885 $523,154 
淨收入 1,184,163 — 1,184,163 53,438 1,237,601 16,128 
其他綜合收入— 26,751 26,751 — 26,751 11 
綜合收入 1,210,914 53,438 1,264,352 16,139 
回購普通股— — (187,161)— (187,161)— (187,161)— 
優先股分紅— — (18,000)— (18,000)— (18,000)— 
限制性股票獎勵已支出— 26,528 — — 26,528 — 26,528 — 
調整可贖回的非控股權益— — 7,715 — 7,715 — 7,715 (7,715)
購買非控股權益— (4,688)— — (4,688)— (4,688)(49,477)
贖回 Markel CatCo Re 的非控股權益— — — — — (62,646)(62,646)— 
其他— (371)(532)— (903)(1)(904)(17,659)
2023年6月30日$591,891 $3,515,362 $10,818,989 $(740,743)$14,185,499 $53,582 $14,239,081 $464,442 
5
目錄
MARKEL GROUP INC.和子公司
權益變動綜合報表
（未經審計）

截至2022年6月30日的季度首選
股票		常見
股票		已保留
收益		累積的
其他
全面
損失		總計
股東
公平		非控制性
興趣愛好		權益總額可兑換
非控制性
興趣愛好
（千美元）
2022年3月31日$591,891 $3,469,449 $10,277,639 $(238,166)$14,100,813 $5,554 $14,106,367 $480,351 
淨收益（虧損）(915,797)— (915,797)25,989 (889,808)6,983 
其他綜合收益（虧損）— (301,892)(301,892)— (301,892)57 
綜合收益（虧損）(1,217,689)25,989 (1,191,700)7,040 
回購普通股— — (46,995)— (46,995)— (46,995)— 
優先股分紅— — (18,000)— (18,000)— (18,000)— 
限制性股票獎勵已支出— 4,406 — — 4,406 — 4,406 — 
調整可贖回的非控股權益— — (7,498)— (7,498)— (7,498)7,498 
贖回 Markel CatCo Re 的非控股權益— — — — — (22,261)(22,261)— 
其他— 4,298 267 — 4,565 1,843 6,408 489 
2022年6月30日$591,891 $3,478,153 $9,289,616 $(540,058)$12,819,602 $11,125 $12,830,727 $495,378 

截至2022年6月30日的六個月首選
股票		常見
股票		已保留
收益		累積的
其他
全面
收入（虧損）		總計
股東
公平		非控制性
興趣愛好		權益總額可兑換
非控制性
興趣愛好
（千美元）
2021年12月31日$591,891 $3,441,079 $10,444,895 $222,007 $14,699,872 $22,860 $14,722,732 $461,378 
淨收益（虧損）(967,538)— (967,538)25,416 (942,122)10,485 
其他綜合收益（虧損）— (762,065)(762,065)— (762,065)44 
綜合收益（虧損）(1,729,603)25,416 (1,704,187)10,529 
回購普通股— — (126,291)— (126,291)— (126,291)— 
優先股分紅— — (18,000)— (18,000)— (18,000)— 
限制性股票獎勵已支出— 32,870 — — 32,870 — 32,870 — 
調整可贖回的非控股權益— — (44,438)— (44,438)— (44,438)44,438 
調整麥德龍收購價格分配— — — — — — — (18,681)
速度的處置— — — — — (22,059)(22,059)— 
贖回 Markel CatCo Re 的非控股權益— — — — — (22,261)(22,261)— 
其他— 4,204 988 — 5,192 7,169 12,361 (2,286)
2022年6月30日$591,891 $3,478,153 $9,289,616 $(540,058)$12,819,602 $11,125 $12,830,727 $495,378 

見合併財務報表附註。

6
目錄
MARKEL GROUP INC.和子公司
簡明的合併現金流量表
（未經審計）

截至6月30日的六個月
20232022
（千美元）
經營活動
淨收益（虧損）$1,253,729 $(931,636)
為將淨收益（虧損）與經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整(245,108)1,852,625 
經營活動提供的淨現金1,008,621 920,989 
投資活動
固定到期證券的銷售、到期、贖回和預付款所得收益993,834 370,028 
購買固定到期證券的成本(1,771,986)(889,888)
出售股權證券的收益138,702 146,116 
購買股權證券的成本(293,322)(209,576)
短期投資的淨變動675,339 (256,698)
購買的其他投資的成本(83,490)(18,251)
財產和設備增補(79,443)(110,544)
整合 Markel CatCo Re，淨額— 629,955 
向Markel CatCo Re的非控股權益進行收購交易的分配— (169,380)
出售子公司所得收益，淨額41,302 109,505 
其他5,503 (4,628)
投資活動使用的淨現金(373,561)(403,361)
籌資活動
優先長期債務和其他債務的補充356,085 529,051 
償還優先長期債務和其他債務(646,264)(387,165)
為償還優先長期債務提供預付資金— (350,000)
回購普通股(187,161)(126,291)
優先股的股息支付(18,000)(18,000)
贖回 Markel CatCo Re 的非控股權益(88,997)— 
購買非控股權益(21,665)7,492 
其他(23,879)(41,796)
融資活動使用的淨現金(629,881)(386,709)
外幣匯率變動對現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物的影響14,237 (100,549)
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物的增加19,416 30,370 
期初的現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物5,221,513 4,880,947 
期末現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物$5,240,929 $4,911,317 

見合併財務報表附註。
7
目錄
MARKEL GROUP INC.和子公司
合併財務報表附註

1. 重要會計政策摘要

Markel Group Inc.，前身為Markel Corporation，是一家控股公司，由以專業保險為核心的多元化公司和投資集團組成。自2023年5月26日起，Markel Corporation更名為Markel Group Inc.（Markel Group）。通過其全資子公司Markel Ventures, Inc.（Markel Ventures），Markel Group擁有在各個行業運營的企業的控股權。有關可報告細分的詳細信息，請參閲附註 2。

a) 演示基礎。 截至2023年6月30日的合併資產負債表以及截至2023年6月30日和2022年6月30日的季度和六個月的相關合並收益（虧損）和綜合收益（虧損）和權益變動表，以及截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月的簡明合併現金流量表未經審計。管理層認為，為公允列報此類合併財務報表所必需的所有調整均已包括在內。除附註1 (c) 所述的調整外，此類調整僅包括正常的經常項目。中期業績不一定代表全年的經營業績。截至2022年12月31日的合併資產負債表源自Markel集團經審計的年度合併財務報表。

隨附的合併財務報表是根據美國（美國）公認會計原則（GAAP）編制的，包括Markel Group及其合併子公司以及符合合併要求的可變權益實體（VIE）（公司）的賬目。在合併過程中，所有重要的公司間餘額和交易均已清除。公司合併其Markel Ventures子公司的業績，延遲一個月，但在此期間發生的重大交易或事件除外。上期的某些金額已重新分類，以符合本期的列報方式。

根據美國公認會計原則編制財務報表要求管理層做出估算和假設，以影響報告的資產、負債、收入和支出金額以及或有資產和負債的披露。實際結果可能與編制合併財務報表時使用的估計和假設存在重大差異。

合併財務報表和附註在10-Q表允許的情況下列報，不包含公司年度合併財務報表和附註中包含的某些信息。以下會計政策已更新，以反映2023年1月1日生效的會計準則。見附註 1 (c)。要更全面地瞭解公司的業務和會計政策，我們敦促讀者查看公司2022年10-K表年度報告。

b) 人壽和年金福利。 公司有一系列人壽和年金再保險合同，使公司面臨死亡、壽命和發病風險。自2023年1月1日起，公司通過了財務會計準則委員會（FASB）會計準則更新（ASU）第2018-12號， 金融服務—保險（主題 944）：有針對性地改進長期合同的會計處理並重報了以前列報的所有期間, 以反映新的會計準則.公司人壽和年金福利負債的主要組成部分是未來保單持有人福利負債的現值。用於確定保單持有人福利儲備金的現金流假設至少每年進行一次審查和更新。儲備金的利息增加是使用合同開始時鎖定的貼現率計算的。根據中高等級固定到期證券的收益率，使用當前的貼現率重新衡量保單福利準備金，貼現率變動的影響包含在扣除税款後的其他綜合收益中。歸因於人壽和年金再保險合同流失的所有其他業績均包含在合併收益表和綜合收益表中的服務和其他收入和服務以及其他支出中。支持保單福利儲備金的投資所賺取的投資收入計入淨投資收益。由於用於估算人壽和年金福利債務準備金的假設存在不確定性，以及這些再保險合同的長期性質，最終負債可能大於或小於估計負債。有關人壽和年金福利的更多詳情，請參閲附註9。

8
目錄
c) 最近的會計公告

採用的會計準則

自2023年1月1日起，公司通過了亞利桑那州立大學第2018-12號和幾項華碩作為亞利桑那州立大學第2018-12號修正案發佈。該標準要求籤訂長期合同的保險公司：（1）至少每年審查用於衡量預期現金流的假設，如果有變化，則更新一次；（2）在每個報告日更新貼現率假設；（3）加強某些定性和定量披露。亞利桑那州立大學第2018-12號是使用修改後的追溯方法應用的，該方法要求重報之前提交的期間，包括由於更新貼現率假設，對截至2021年1月1日（過渡日期）的累計其他綜合收益進行累計調整。 在過渡之日，亞利桑那州立大學2018-12年度的採用已經 不對留存收益的影響，但導致扣除税款後的累計其他綜合收益減少了美元15.3百萬，其中包括對人壽和年金福利以及遞延所得税負債的以下相應調整。

（千美元）2021年1月1日
與可供出售證券標的投資組合的未實現收益相關的反向準備金短缺調整
$119,548 
將更新的折扣率應用於未來保單持有人福利的負債(138,865)
增加人壽和年金福利(19,317)
遞延所得税負債減少4,057 
扣除税款後的累計其他綜合收益減少$(15,260)

過渡日之後貼現率變動對未來保單持有人福利負債的影響包含在相應時期的其他綜合收益（虧損）中，再加上過渡調整，導致公司先前公佈的合併資產負債表發生以下累積變化。

十二月三十一日
（千美元）20222021
人壽和年金福利減少（增加）$113,396 $(19,759)
遞延所得税負債減少（增加）(23,813)4,149 
扣除税款後的累計其他綜合收益（虧損）增加（減少）$89,583 $(15,610)

未來保單持有人福利負債貼現率的變化也導致收益增加了 $63.2百萬和美元79.2百萬美元是之前公佈的截至2022年6月30日的季度和六個月的其他綜合虧損，其中包括以下調整。

（千美元）截至2022年6月30日的季度截至2022年6月30日的六個月
與撤銷先前確認的準備金短缺調整相關的扣除税款的可供出售投資的未實現淨收益（虧損）變動中包含的反向收益
$— $(44,682)
人壽和年金福利貼現率的變化，扣除税款63,198 123,891 
扣除税款後的其他綜合虧損增加$63,198 $79,209 

本亞利桑那州立大學其他條款的採納並未對公司在本報告所述任何時期的財務狀況、經營業績或現金流產生重大影響。

自 2023 年 1 月 1 日起，公司採用了 ASU 第 2021-08 號， 業務合併（主題 805）：與客户簽訂的合同中的合同資產和合同負債的會計處理s. ASU 第 2021-08 號要求根據財務會計準則委員會會計準則編纂法 (ASC) 606核算合同資產和負債， 與客户簽訂合同的收入, 應在收購之日入賬, 就好像收購方在合同開始之日自己簽訂這些合同一樣, 而不是按公允價值計算.在採用時，ASU No.2021-08 並未影響公司的財務狀況、經營業績或現金流，但從前景來看，該亞利桑那州立大學將影響公司記錄的與某些收購相關的收購資產和承擔的負債金額。

9
目錄
2. 分部報告披露

首席運營決策者審查了公司在全球範圍內在以下兩個領域的持續承保業務：保險和再保險。在決定如何分配資源和評估公司承保業績的表現時，管理層會考慮許多因素，包括所售保險產品的性質、開具的賬户類型和所服務的客户類型。保險部門包括公司承保業務中所有在風險承受基礎上進行的直接業務和臨時配售。再保險部門包括公司承保業務中所有在風險承受基礎上撰寫的條約再保險。與公司保險業務有關的所有投資活動均包含在投資板塊中。

公司的其他保險業務主要包括公司與保險掛鈎的證券業務和計劃服務業務的業績。其他保險業務還包括在收購之前或與收購同時終止的業務線的業績，包括石棉和環境損失儲備金的開發以及人壽和年金再保險業務的流失所產生的業績，這些業務與公司正在進行的承保業務分開監測。就分部報告而言，這些其他保險業務均不被視為應申報的細分市場。

該公司的首席運營決策者審查和評估了Markel Ventures作為單一運營部門的總體業績。Markel Ventures部門主要由在各個行業運營的多元化業務組合中的控股權組成。

公司每個承保板塊的分部利潤以承保利潤來衡量。財產和意外傷害保險行業通常將承保利潤定義為扣除虧損和損失調整費用以及承保、收購和保險費用後的所得保費。承保利潤不能取代根據美國公認會計原則計算的作為盈利能力衡量標準的營業收入或淨收入。承保損益為管理層評估公司的承保業績提供了依據。公司承保板塊的分部利潤還可能包括其他歸因於公司承保業務但未計入承保利潤的收入和支出。投資板塊的分部利潤以公司投資組合的收入來衡量，該收入由淨投資收入和淨投資收益組成。投資板塊的分部利潤還包括權益法投資的收入，該收入包含在服務和其他收入中。Markel Ventures板塊的分部利潤以營業收入衡量。

出於管理報告的目的，公司將資產分配給其承保業務、投資和Markel Ventures部門以及某些其他業務，包括與保險掛鈎的證券和計劃服務業務。承保資產包括歸屬於公司保險和再保險部門的資產、已終止的承保業務範圍以及未專門分配給公司其他業務的資產。通常，公司管理其承保資產的總額，因此不將資產分配給個別承保部門。
10
目錄
a) 下表彙總了公司的分部披露。
截至2023年6月30日的季度
（千美元）保險再保險投資馬克爾風險投資公司
其他 (1)
合併
總保費交易量$2,455,403 $281,100 $— $— $1,051,682 $3,788,185 
淨書面保費1,946,528 261,496 — — (331)2,207,693 
賺取的保費1,763,186 268,288 — — (331)2,031,143 
虧損和虧損調整費用：
當前事故年份(1,079,450)(176,317)— — — (1,255,767)
以前的事故年份61,562 7,974 — — (1,645)67,891 
承保、收購和保險費用：
保單收購成本的攤銷(367,145)(71,574)— — — (438,719)
其他承保費用(243,502)(13,187)— — (2,479)(259,168)
承保利潤（虧損）134,651 15,184 — — (4,455)145,380 
淨投資收益— — 168,927 766 — 169,693 
淨投資收益— — 484,527 — — 484,527 
產品收入— — — 784,882 — 784,882 
服務和其他收入— — (6,378)600,931 77,738 672,291 
產品費用— — — (651,469)— (651,469)
服務和其他費用— — — (565,060)(25,757)(590,817)
無形資產的攤銷 (2)
— — — (19,859)(24,564)(44,423)
分部利潤$134,651 $15,184 $647,076 $150,191 $22,962 $970,064 
利息支出(47,221)
淨外匯損失(14,976)
所得税前收入$907,867 
(1)    其他表示未包含在應申報細分市場中的歸屬於公司運營的總利潤（虧損），以及歸屬於承保部門的無形資產的攤銷，這些資產不在保險和再保險部門之間分配。
(2)    Markel Ventures板塊的分部利潤包括歸屬於Markel Ventures的無形資產的攤銷。歸屬於公司承保板塊的無形資產（包含在 “其他” 中）的攤銷額為美元9.3截至2023年6月30日的季度為百萬美元.
11
目錄
截至2022年6月30日的季度
（千美元）保險再保險投資馬克爾風險投資公司
其他 (1)
合併
總保費交易量$2,237,158 $289,056 $— $— $753,835 $3,280,049 
淨書面保費1,828,162 273,838 — — (2,205)2,099,795 
賺取的保費1,570,001 264,154 — — (1,051)1,833,104 
虧損和虧損調整費用：
當前事故年份(919,283)(165,932)— — — (1,085,215)
以前的事故年份43,693 (13,577)— — (3,711)26,405 
承保、收購和保險費用：
保單收購成本的攤銷(323,826)(69,125)— — (32)(392,983)
其他承保費用(204,171)(11,681)— — (634)(216,486)
承保利潤（虧損）166,414 3,839 — — (5,428)164,825 
淨投資收益— — 96,695 100 — 96,795 
淨投資損失— — (1,554,643)— — (1,554,643)
產品收入— — — 776,959 — 776,959 
服務和其他收入— — (3,137)584,339 58,790 639,992 
產品費用— — — (697,718)— (697,718)
服務和其他費用— — — (536,057)(21,424)(557,481)
無形資產的攤銷 (2)
— — — (20,577)(24,946)(45,523)
分部利潤（虧損）$166,414 $3,839 $(1,461,085)$107,046 $6,992 $(1,176,794)
利息支出(50,050)
外匯淨收益105,067 
所得税前虧損$(1,121,777)
(1)     其他表示未包含在應申報細分市場中的歸屬於公司運營的總利潤（虧損），以及歸屬於承保部門的無形資產的攤銷，這些資產不在保險和再保險部門之間分配。
(2)     Markel Ventures板塊的分部利潤包括歸屬於Markel Ventures的無形資產的攤銷。歸屬於公司承保板塊的無形資產（包含在 “其他” 中）的攤銷額為美元9.6截至2022年6月30日的季度為百萬美元.
12
目錄
截至2023年6月30日的六個月
（千美元）保險再保險投資馬克爾風險投資公司
其他 (1)
合併
總保費交易量$4,553,341 $833,161 $— $— $1,837,695 $7,224,197 
淨書面保費3,648,669 777,587 — — (785)4,425,471 
賺取的保費3,474,110 525,522 — — (785)3,998,847 
虧損和虧損調整費用：
當前事故年份(2,156,996)(343,102)— — — (2,500,098)
以前的事故年份124,190 16,678 — — (1,660)139,208 
承保、收購和保險費用：
保單收購成本的攤銷(727,499)(133,352)— — — (860,851)
其他承保費用(482,650)(26,328)— — (3,763)(512,741)
承保利潤（虧損）231,155 39,418 — — (6,208)264,365 
淨投資收益— — 327,521 1,507 — 329,028 
淨投資收益— — 857,090 — — 857,090 
產品收入— — — 1,362,808 — 1,362,808 
服務和其他收入— — (8,758)1,126,944 119,966 1,238,152 
產品費用— — — (1,167,225)— (1,167,225)
服務和其他費用— — — (1,061,806)(9,630)(1,071,436)
無形資產的攤銷 (2)
— — — (39,410)(49,412)(88,822)
分部利潤$231,155 $39,418 $1,175,853 $222,818 $54,716 $1,723,960 
利息支出(96,659)
淨外匯損失(47,904)
所得税前收入$1,579,397 
(1)    其他表示未包含在應申報細分市場中的歸屬於公司運營的總利潤（虧損），以及歸屬於承保部門的無形資產的攤銷，這些資產不在保險和再保險部門之間分配。
(2)    Markel Ventures板塊的分部利潤包括歸屬於Markel Ventures的無形資產的攤銷。歸屬於公司承保板塊的無形資產（包含在 “其他” 中）的攤銷額為美元18.8截至2023年6月30日的六個月中，為百萬美元。

13
目錄
截至2022年6月30日的六個月
（千美元）保險再保險投資馬克爾風險投資公司
其他 (1)
合併
總保費交易量$4,180,464 $865,372 $— $— $1,632,500 $6,678,336 
淨書面保費3,439,182 829,058 — — (3,711)4,264,529 
賺取的保費3,047,149 548,121 — — (2,396)3,592,874 
虧損和虧損調整費用：
當前事故年份(1,805,520)(348,390)— — — (2,153,910)
以前的事故年份142,333 (15,660)— — (3,945)122,728 
承保、收購和保險費用：
保單收購成本的攤銷(634,232)(140,879)— — (32)(775,143)
其他承保費用(395,822)(26,070)— — (2,799)(424,691)
承保利潤（虧損）353,908 17,122 — — (9,172)361,858 
淨投資收益— — 188,992 107 — 189,099 
淨投資損失— — (1,913,042)— — (1,913,042)
產品收入— — — 1,258,580 — 1,258,580 
服務和其他收入— — (22,707)1,053,103 240,536 1,270,932 
產品費用— — — (1,145,537)— (1,145,537)
服務和其他費用— — — (967,960)(179,412)(1,147,372)
無形資產的攤銷 (2)
— — — (41,510)(50,062)(91,572)
分部利潤（虧損）$353,908 $17,122 $(1,746,757)$156,783 $1,890 $(1,217,054)
利息支出(99,742)
外匯淨收益128,071 
所得税前虧損$(1,188,725)
(1)     其他表示未包含在應申報細分市場中的歸屬於公司運營的總利潤（虧損），以及歸屬於承保部門的無形資產的攤銷，這些資產不在保險和再保險部門之間分配。
(2)     Markel Ventures板塊的分部利潤包括歸屬於Markel Ventures的無形資產的攤銷。歸屬於公司承保板塊的無形資產（包含在 “其他” 中）的攤銷額為美元19.4截至2022年6月30日的六個月為百萬美元。

b) 公司首席運營決策者還審查了歸屬於Markel Ventures板塊的以下金額，或將其包含在審查的衡量標準中。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）2023202220232022
折舊費用$27,419 $26,531 $54,782 $51,566 
利息支出 (1)
$12,899 $11,025 $25,822 $22,203 
所得税支出$30,583 $22,419 $43,769 $31,079 
資本支出$38,045 $50,667 $69,543 $96,680 
(1)    截至2023年6月30日的季度和六個月的利息支出包括公司間利息支出6.6百萬和美元13.3分別為百萬。截至2022年6月30日的季度和六個月的利息支出包括公司間利息支出7.0百萬和美元14.1百萬。合併中取消了公司間利息支出。
14
目錄
c) 下表將分部資產與公司的合併資產負債表進行了對賬。

（千美元）2023年6月30日2022年12月31日
分部資產：
投資$28,332,303 $26,982,280 
承保9,865,674 8,853,559 
馬克爾風險投資公司5,416,860 5,315,677 
分部資產總額43,614,837 41,151,516 
其他操作8,569,296 8,639,743 
總資產$52,184,133 $49,791,259 

3. 投資

a) 下表彙總了公司的可供出售投資。商業和住宅抵押貸款支持證券包括由美國政府贊助的企業和美國政府機構發行的證券。下表中未實現的淨持有收益（虧損）顯示在税前。

 2023年6月30日
（千美元）攤銷
成本		格羅斯
未實現
持有
收益		格羅斯
未實現
持有
損失		估計的
公平
價值
固定期限證券：
美國國債$3,262,114 $280 $(133,542)$3,128,852 
美國政府贊助的企業1,044,843 104 (106,212)938,735 
州、市和政治分區的義務4,093,715 2,728 (220,108)3,876,335 
外國政府1,691,459 3,717 (151,550)1,543,626 
商業抵押貸款支持證券2,251,522 291 (178,257)2,073,556 
住宅抵押貸款支持證券508,692 3 (28,773)479,922 
資產支持證券1,241 — (37)1,204 
公司債券799,971 811 (97,320)703,462 
固定到期證券總額13,653,557 7,934 (915,799)12,745,692 
短期投資2,036,747 3,840 (1,526)2,039,061 
可供出售的投資$15,690,304 $11,774 $(917,325)$14,784,753 

15
目錄
 2022年12月31日
（千美元）攤銷
成本		格羅斯
未實現
持有
收益		格羅斯
未實現
持有
損失		估計的
公平
價值
固定期限證券：
美國國債$3,050,089 $2,363 $(138,493)$2,913,959 
美國政府贊助的企業871,463 154 (106,079)765,538 
州、市和政治分區的義務3,973,911 6,503 (247,231)3,733,183 
外國政府1,473,658 2,843 (169,723)1,306,778 
商業抵押貸款支持證券2,109,721 395 (169,668)1,940,448 
住宅抵押貸款支持證券553,591 6 (26,804)526,793 
資產支持證券1,693 — (53)1,640 
公司債券771,761 836 (104,101)668,496 
固定到期證券總額12,805,887 13,100 (962,152)11,856,835 
短期投資2,663,560 5,760 (58)2,669,262 
可供出售的投資$15,469,447 $18,860 $(962,210)$14,526,097 

b) 下表彙總了可供出售投資的未實現投資虧損總額，按證券持續處於未實現虧損狀態的時間長度劃分。

2023年6月30日
少於 12 個月12 個月或更長時間總計
（千美元）估計的
公平
價值		格羅斯
未實現
持有虧損		估計的
公平
價值		格羅斯
未實現
持有虧損		估計的
公平
價值		格羅斯
未實現
持有虧損
固定期限證券：
美國國債$1,072,516 $(17,213)$1,956,782 $(116,329)$3,029,298 $(133,542)
美國政府贊助的企業301,249 (6,205)628,588 (100,007)929,837 (106,212)
州、市和政治分區的義務1,434,351 (18,517)1,929,349 (201,591)3,363,700 (220,108)
外國政府359,569 (12,927)1,005,886 (138,623)1,365,455 (151,550)
商業抵押貸款支持證券419,295 (12,357)1,634,450 (165,900)2,053,745 (178,257)
住宅抵押貸款支持證券115,044 (2,216)364,356 (26,557)479,400 (28,773)
資產支持證券— — 1,204 (37)1,204 (37)
公司債券90,952 (1,540)591,258 (95,780)682,210 (97,320)
固定到期證券總額3,792,976 (70,975)8,111,873 (844,824)11,904,849 (915,799)
短期投資1,324,927 (1,526)— — 1,324,927 (1,526)
總計$5,117,903 $(72,501)$8,111,873 $(844,824)$13,229,776 $(917,325)

2023年6月30日，公司舉行了會議 1,603處於未實現虧損頭寸的可供出售證券，估計總公允價值為美元13.2億美元，未實現損失總額為美元917.3百萬。其中 1,603證券， 991證券持續處於未實現虧損狀態已有一年或更長時間，估計公允價值總額為美元8.1億美元，未實現損失總額為美元844.8百萬。

16
目錄
2022年12月31日
少於 12 個月12 個月或更長時間總計
（千美元）估計的
公平
價值		格羅斯
未實現
持倉虧損		估計的
公平
價值		格羅斯
未實現
持倉虧損		估計的
公平
價值		格羅斯
未實現
持倉虧損
固定期限證券：
美國國債$735,605 $(30,583)$1,907,922 $(107,910)$2,643,527 $(138,493)
美國政府贊助的企業413,495 (40,488)331,391 (65,591)744,886 (106,079)
州、市和政治分區的義務2,474,289 (164,537)348,943 (82,694)2,823,232 (247,231)
外國政府900,322 (115,324)300,423 (54,399)1,200,745 (169,723)
商業抵押貸款支持證券1,611,603 (117,482)305,217 (52,186)1,916,820 (169,668)
住宅抵押貸款支持證券516,423 (25,232)9,342 (1,572)525,765 (26,804)
資產支持證券1,640 (53)— — 1,640 (53)
公司債券496,766 (74,542)153,035 (29,559)649,801 (104,101)
固定到期證券總額7,150,143 (568,241)3,356,273 (393,911)10,506,416 (962,152)
短期投資774,480 (58)— — 774,480 (58)
總計$7,924,623 $(568,299)$3,356,273 $(393,911)$11,280,896 $(962,210)

截至2022年12月31日，該公司舉行了會議 1,400處於未實現虧損頭寸的可供出售證券，估計總公允價值為美元11.3億美元，未實現損失總額為美元962.2百萬。其中 1,400證券， 246證券持續處於未實現虧損狀態已有一年或更長時間，估計公允價值總額為美元3.4億美元，未實現損失總額為美元393.9百萬。

公司每季度完成一次詳細分析，以評估任何低於其成本基礎的投資的公允價值下降是否是信用損失的結果。對所有有未實現虧損的可供出售證券進行審查。公司在完成對因信用減值而出現未實現虧損的證券的季度審查時考慮了許多因素，以確定是否存在信用損失，包括公允價值低於成本的程度、隱含的到期收益率、證券的評級下調以及發行人是否未能按期支付本金或利息。公司還考慮了有關發行人財務狀況的信息以及可能對發行人產生負面影響的行業因素。

如果可供出售證券的公允價值低於其攤銷成本被認為是信貸損失的結果，則公司將預計收取的現金流的估計現值與證券的攤銷成本進行比較。預計收取的現金流的估計現值在多大程度上低於證券攤銷成本，即信貸損失，記為備抵金並記入淨收益。備抵額僅限於證券的公允價值和攤銷成本之間的差額。公允價值的任何剩餘下降均為減值中的非信貸部分，計入其他綜合收益。 該公司做到了 不截至2023年6月30日或2022年12月31日，有信貸損失備抵金。

每季度，公司還會考慮是否打算出售可供出售的證券，或者是否很有可能在收回攤銷成本之前被要求出售證券。在這些情況下，公允價值的下降根據評估時證券的公允價值計入淨收益，從而為證券建立了新的成本基礎。截至 2023年6月30日，t該公司不打算出售或認為在收回攤銷成本之前需要出售任何處於未實現虧損狀況的可供出售證券。

17
目錄
c) 截至2023年6月30日的固定到期證券的攤銷成本和估計公允價值如下所示，按合同到期日劃分。

（千美元）攤銷
成本		估計的
公允價值
在一年或更短的時間內到期$1,193,540 $1,170,094 
一年到五年後到期4,544,954 4,325,414 
五年到十年後到期3,382,145 3,077,695 
十年後到期1,771,463 1,617,807 
10,892,102 10,191,010 
商業抵押貸款支持證券2,251,522 2,073,556 
住宅抵押貸款支持證券508,692 479,922 
資產支持證券1,241 1,204 
固定到期證券總額$13,653,557 $12,745,692 

d) 下表列出了淨投資收入的組成部分。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）2023202220232022
利息：
固定期限證券$88,419 $71,920 $170,547 $143,064 
短期投資23,712 3,354 50,331 4,328 
現金和現金等價物35,491 2,023 63,092 1,825 
股權證券分紅26,352 23,590 53,834 48,327 
173,974 100,887 337,804 197,544 
投資費用(4,281)(4,092)(8,776)(8,445)
淨投資收益$169,693 $96,795 $329,028 $189,099 

e) 下表列出了淨收益（虧損）中包含的淨投資收益（虧損）的組成部分以及其他綜合收益（虧損）中包含的未實現淨收益（虧損）的變化。固定到期證券、短期投資和其他投資的已實現投資損益總額對合並財務報表並不重要，在下表中按淨額列報。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）2023202220232022
固定期限證券、短期投資和其他投資：
已實現的淨投資收益（虧損）$1,155 $(2,259)$(2,066)$3,969 
股權證券：
期內出售證券的公允價值變動2,434 (2,113)13,487 (19,231)
期末持有的證券的公允價值變動480,938 (1,550,271)845,669 (1,897,780)
公允價值的總變動483,372 (1,552,384)859,156 (1,917,011)
淨投資收益（虧損）$484,527 $(1,554,643)$857,090 $(1,913,042)
其他綜合收益（虧損）中包含的可供出售投資的未實現淨收益（虧損）的變化：
固定期限證券$(167,992)$(449,089)$41,187 $(1,114,899)
短期投資(2,578)(9,239)(3,388)(3,377)
淨增加（減少）$(170,570)$(458,328)$37,799 $(1,118,276)

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目錄
4. 公允價值測量

FASB ASC 820， 公允價值計量和披露，建立了三級層次結構，優先考慮用於衡量公允價值的估值技術的輸入。公允價值層次結構將活躍市場中相同資產或負債的報價列為最高優先級（第 1 級），最低優先級為不可觀察的投入（第 3 級）。如果用於衡量資產或負債的投入屬於層次結構的不同級別，則分類基於對資產或負債的公允價值計量具有重要意義的最低水平投入。

層次結構中資產和負債的分類考慮了資產和負債的交易市場以及用於確定公允價值的假設的可靠性和透明度。該層次結構要求使用可觀察的市場數據（如果有）。層次結構的級別定義如下：

•第 1 級 — 估值方法的輸入是在活躍市場交易的相同資產或負債的報價（未經調整）。
•第 2 級 — 估值方法的輸入包括活躍市場中類似資產或負債的報價、非活躍市場中相同或相似資產或負債的報價、資產或負債可觀察到的報價以外的投入以及經市場證實的投入。
•第 3 級 — 估值方法的輸入對於資產或負債來説是不可觀察的，對公允價值的衡量具有重要意義。

根據ASC 820，公司根據在衡量日市場參與者之間的有序交易中出售資產或為轉移負債而支付的價格來確定公允價值。在確定公允價值時，公司使用各種方法，包括市場、收入和成本方法。該公司使用的估值技術可以最大限度地利用可觀察的輸入，最大限度地減少不可觀察的輸入的使用。下一節描述了公司用來按公允價值衡量資產和負債的估值方法，包括説明公允價值層次結構中每項資產或負債的總體分類水平。

可供出售的投資和股權證券。可供出售的投資和股票證券定期按公允價值入賬。可供出售的投資包括固定到期證券和短期投資。公允價值由公司在考慮各種信息來源（包括第三方定價服務機構提供的信息）後確定。定價服務為公司幾乎所有的固定到期證券和股權證券提供價格。在確定公允價值時，公司通常不會調整從定價服務獲得的價格。公司瞭解了定價服務的估值方法和相關信息，包括但不限於報告的交易、基準收益率、發行人利差、出價、報價、期限、信用評級、估計的現金流和預付款速度。公司通過審查其他定價來源的價格並在某些情況下分析定價數據來驗證定價服務提供的價格。

公司已經評估了其投資組合中的各種類型的證券，以根據交易活動和市場投入的可觀察性確定適當的公允價值層次結構。一級投資包括在活躍交易所（例如紐約證券交易所）交易的投資。二級投資包括美國國債、美國政府贊助的企業、市政債券、外國政府債券、商業抵押貸款支持證券、住宅抵押貸款支持證券、資產支持證券和公司債務證券。第三級投資包括公司對處於決流狀態的保險掛鈎證券基金的投資，這些基金不在活躍的交易所交易，使用不可觀察的投入進行估值。

可供出售投資和股票證券的公允價值是根據活躍市場的報價（如果有）來衡量的。由於交易量的變化和市場報價的缺乏，固定到期證券被歸類為二級投資。固定到期證券的公允價值通常是通過最近報告的相同或類似證券的交易得出的，根據先前描述的現有市場可觀察數據在報告日期之前進行調整。如果最近沒有報告的交易，則可以通過使用矩陣定價或模型流程得出固定到期證券的公允價值，在這種流程中，未來的現金流預期是根據抵押品表現制定的，並按估計的市場利率進行貼現。用於確定州、市政當局和政治分支機構的債務、公司債券和外國政府債務的公允價值的重要投入包括報告的交易、基準收益率、發行人利差、出價、要約、信用信息和估計的現金流。用於確定商業抵押貸款支持證券、住宅抵押貸款支持證券和資產支持證券公允價值的重要輸入包括標的資產類型、基準收益率、預還款速度、抵押品信息、批次類型和波動率、估計的現金流、信用信息、違約率、回收率、發行人利差和發行年份。

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目錄
優先長期債務和其他債務。優先長期債務和其他債務按攤銷成本記賬，估計的公允價值在合併資產負債表上披露。由於交易量的變化和市場報價的缺乏，優先長期債務和其他債務在公允價值層次結構中被歸類為二級。公允價值通常通過最近報告的交易得出，必要時根據包括美國國債和隱含信用利差在內的現有市場可觀察數據在報告日期之前進行調整。用於確定優先長期債務和其他債務公允價值的重要投入包括報告的交易、基準收益率、發行人利差、買入和要約。

下表按公允價值層次結構中按級別定期顯示了按公允價值計量的資產餘額。

2023年6月30日
（千美元）第 1 級第 2 級第 3 級總計
資產：
投資：
可供出售的固定到期證券：
美國國債$— $3,128,852 $— $3,128,852 
美國政府贊助的企業— 938,735 — 938,735 
州、市和政治分區的義務— 3,876,335 — 3,876,335 
外國政府— 1,543,626 — 1,543,626 
商業抵押貸款支持證券— 2,073,556 — 2,073,556 
住宅抵押貸款支持證券— 479,922 — 479,922 
資產支持證券— 1,204 — 1,204 
公司債券— 703,462 — 703,462 
可供出售的固定到期證券總額— 12,745,692 — 12,745,692 
股權證券：
保險、銀行和其他金融機構3,223,393 — 936 3,224,329 
工業、消費品和所有其他5,464,531 — — 5,464,531 
股票證券總額8,687,924 — 936 8,688,860 
可供出售的短期投資1,872,751 166,310 — 2,039,061 
投資總額$10,560,675 $12,912,002 $936 $23,473,613 

20
目錄
2022年12月31日
（千美元）第 1 級第 2 級第 3 級總計
資產：
投資：
可供出售的固定到期證券：
美國國債$— $2,913,959 $— $2,913,959 
美國政府贊助的企業— 765,538 — 765,538 
州、市和政治分區的義務— 3,733,183 — 3,733,183 
外國政府— 1,306,778 — 1,306,778 
商業抵押貸款支持證券— 1,940,448 — 1,940,448 
住宅抵押貸款支持證券— 526,793 — 526,793 
資產支持證券— 1,640 — 1,640 
公司債券— 668,496 — 668,496 
可供出售的固定到期證券總額— 11,856,835 — 11,856,835 
股權證券：
保險、銀行和其他金融機構2,952,689 — 899 2,953,588 
工業、消費品和所有其他4,718,324 — — 4,718,324 
股票證券總額7,671,013 — 899 7,671,912 
可供出售的短期投資2,510,164 159,098 — 2,669,262 
投資總額$10,181,177 $12,015,933 $899 $22,198,009 

下表彙總了按公允價值計量的第三級投資的經常性變化。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）2023202220232022
股票證券，期初$853 $8,468 $899 $56,472 
購買 — — — — 
銷售— (4,027)— (52,807)
淨投資收益（虧損）83 (61)37 715 
股票證券，期末$936 $4,380 $936 $4,380 

此前，第三級投資包括公司對由Markel CatCo Investment Management Ltd.（MCIM）管理的保險掛鈎證券基金的投資。2022年第一季度，公司的剩餘投資被贖回（美元41.3百萬），以及一項收購交易，該交易規定所有剩餘資本加速返還給投資者。有關公司Markel CatCo業務和收購交易的更多詳情，請參閲附註11。

該公司做到了 不在截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月內，以非經常性方式按公允價值計量的任何資產或負債。

5. 權益法投資

公司持有某些按權益會計法核算的投資。公司的權益法投資包含在合併資產負債表上的其他資產中，總額為美元489.7百萬和美元494.0截至2023年6月30日和2022年12月31日，分別為百萬人。該公司在其權益法投資中按比例分配的收益份額為虧損美元7.1百萬和美元8.7截至2023年6月30日的季度和六個月分別為百萬美元，虧損為美元4.2百萬和美元27.4截至2022年6月30日的季度和六個月分別為百萬美元。

21
目錄
該公司最重要的權益法投資是對Hagerty, Inc.（Hagerty）的投資，該投資滯後了一個季度。Hagerty 是一個汽車愛好者品牌，提供綜合會員產品和計劃，也是一家專注於全球汽車愛好者市場的專業保險提供商。該公司在哈格蒂普通股中的所有權為 23截至2023年6月30日和2022年12月31日的百分比。該公司的投資包括在紐約證券交易所上市交易的A類普通股，以及與公司原始投資相關的第五類普通股，這些普通股具有特殊投票權，可以一比一地轉換為A類普通股。公司採用權益法對其投資進行核算，因為它被認為有能力通過其投票權益、指定董事會成員的權利以及與哈格蒂開展的業務相結合，對哈格蒂的運營和財務政策施加重大影響。截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司對Hagerty的投資賬面價值為美元232.1百萬和美元245.1分別是百萬。

截至2023年6月30日和2022年12月31日，根據哈格蒂A類普通股的收盤價，公司的投資估計價值為美元730.1百萬和美元656.0分別為百萬。有關與Hagerty的關聯方交易的更多詳情，請參閲附註12。

6. 產品、服務和其他收入

下表按類型列出了與客户簽訂合同的收入，所有這些收入均包含在合併收益（虧損）和綜合收益（虧損）報表中的產品收入和服務以及其他收入中，以及與產品總收入和服務以及其他收入的對賬。

截至6月30日的季度
20232022
（千美元）馬克爾風險投資公司其他總計馬克爾風險投資公司其他總計
產品$770,171 $— $770,171 $764,543 $— $764,543 
服務569,013 1,784 570,797 561,596 8,450 570,046 
投資管理— 21,445 21,445 — 20,328 20,328 
與客户簽訂合同的總收入1,339,184 23,229 1,362,413 1,326,139 28,778 1,354,917 
項目服務和其他前沿服務— 37,563 37,563 — 29,731 29,731 
處置增益— 16,923 16,923 — — — 
權益法投資虧損(387)(6,762)(7,149)(975)(3,247)(4,222)
其他47,016 407 47,423 36,134 391 36,525 
總計$1,385,813 $71,360 $1,457,173 $1,361,298 $55,653 $1,416,951 

截至6月30日的六個月
20232022
（千美元）馬克爾風險投資公司其他總計馬克爾風險投資公司其他總計
產品$1,336,066 $— $1,336,066 $1,233,999 $— $1,233,999 
服務1,054,675 4,638 1,059,313 999,229 30,018 1,029,247 
投資管理— 31,904 31,904 — 39,556 39,556 
與客户簽訂合同的總收入2,390,741 36,542 2,427,283 2,233,228 69,574 2,302,802 
項目服務和其他前沿服務— 66,453 66,453 — 63,063 63,063 
處置增益— 16,923 16,923 — 107,293 107,293 
權益法投資收益（虧損）1,108 (9,775)(8,667)2,083 (29,493)(27,410)
其他97,903 1,065 98,968 76,372 7,392 83,764 
總計$2,489,752 $111,208 $2,600,960 $2,311,683 $217,829 $2,529,512 

2022年2月，該公司出售了其在Velocity管理總代理公司的大部分控股權，從而實現了$的收益107.3百萬。2023年6月，該公司將其一家持牌保險子公司出售給了Velocity，從而實現了$的收益16.9百萬。這兩項收益都包含在服務和其他收入中。

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目錄
與客户簽訂合同的應收賬款為 $663.7百萬和美元624.1截至2023年6月30日和2022年12月31日，分別為百萬人。

7. 未付損失和損失調整費用

下表顯示了損失和損失調整費用的合併期初和期末準備金的對賬情況。

截至6月30日的六個月
（千美元）20232022
年初虧損和損失調整費用準備金總額$20,947,898 $18,178,894 
未付損失的再保險應收款項，年初7,994,884 6,876,317 
年初虧損和虧損調整費用準備金淨額12,953,014 11,302,577 
外幣匯率變動對年初餘額的影響46,000 (149,383)
年初調整後的虧損調整後淨準備金和虧損調整費用12,999,014 11,153,194 
發生的損失和損失調整費用：
當前事故年份2,500,098 2,153,910 
以前的事故年份(139,208)(122,728)
發生的損失和損失調整費用總額2,360,890 2,031,182 
付款：
當前事故年份164,713 167,262 
以前的事故年份1,461,051 1,291,318 
付款總額1,625,764 1,458,580 
外幣匯率變動對本年度活動的影響(2,949)221 
Markel CatCo Re的虧損和虧損調整費用淨準備金變動（見附註11）
(131,874)465,196 
追溯性再保險交易可追回再保險(125,067)— 
期末虧損和損失調整費用準備金淨額13,474,250 12,191,213 
未付損失的再保險可收回款7,900,563 6,871,547 
期末損失和損失調整費用準備金總額$21,374,813 $19,062,760 

在截至2023年6月30日的六個月中，上一事故年度的損失和損失調整費用包括美元139.2前幾年的虧損儲備金出現了百萬美元的有利發展，其中包括美元169.6公司保險領域的專業責任、財產、海事和能源以及工傷補償產品線實現了百萬美元的有利發展，美元20.9公司在其再保險領域的專業責任和房地產產品線實現了數百萬美元的有利發展。截至2023年6月30日的六個月中，往年虧損準備金的有利發展被美元部分抵消53.0公司在其保險領域的一般責任產品線出現了數百萬美元的不利發展。

在截至2022年6月30日的六個月中，上一事故年度的損失和損失調整費用包括美元122.7前幾年的虧損儲備金出現了百萬美元的有利發展，其中包括美元123.3公司在保險領域的房地產、海洋和能源、工傷補償和計劃產品線實現了數百萬美元的有利發展。

2023年3月，該公司完成了一項追溯性再保險交易，以放棄其保單投資組合，其中包括其英國汽車意外傷害業務的第二輪賬面負債，以換取總額為美元的付款125.1百萬，這近似於公司在割讓保單上的虧損和虧損調整費用儲備金的賬面價值。

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8. 再保險

下表總結了再保險和追溯性再保險對已簽訂和賺取的保費的影響。

截至6月30日的季度
20232022
（千美元）直接假定割讓淨保費直接假定割讓淨保費
承保：
書面的$2,285,739 $448,837 $(526,562)$2,208,014 $2,108,859 $420,026 $(427,959)$2,100,926 
贏了2,025,324 424,404 (418,264)2,031,464 1,772,695 382,876 (321,438)1,834,133 
項目服務和其他前線：
書面的824,171 229,438 (1,053,930)(321)664,590 86,574 (752,295)(1,131)
贏了649,562 159,075 (808,958)(321)607,099 65,116 (673,244)(1,029)
合併：
書面的3,109,910 678,275 (1,580,492)2,207,693 2,773,449 506,600 (1,180,254)2,099,795 
贏了$2,674,886 $583,479 $(1,227,222)$2,031,143 $2,379,794 $447,992 $(994,682)$1,833,104 

截至6月30日的六個月
20232022
（千美元）直接假定割讓淨保費直接假定割讓淨保費
承保：
書面的$4,255,102 $1,137,732 $(966,591)$4,426,243 $3,932,114 $1,116,386 $(781,341)$4,267,159 
贏了3,997,200 823,123 (820,704)3,999,619 3,470,665 785,943 (661,367)3,595,241 
項目服務和其他前線：
書面的1,397,382 433,981 (1,832,135)(772)1,361,564 268,272 (1,632,466)(2,630)
贏了1,290,675 233,792 (1,525,239)(772)1,306,704 113,976 (1,423,047)(2,367)
合併：
書面的5,652,484 1,571,713 (2,798,726)4,425,471 5,293,678 1,384,658 (2,413,807)4,264,529 
贏了$5,287,875 $1,056,915 $(2,345,943)$3,998,847 $4,777,369 $899,919 $(2,084,414)$3,592,874 

截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月中，公司計劃服務和其他前期業務中寫入和賺取的保費幾乎全部被割讓。合併的已賺保費割讓佔總收入保費的百分比為 38% 和 37截至2023年6月30日的季度和六個月分別為百分比和，以及 35% 和 37截至2022年6月30日的季度和六個月分別為百分比。合併假設已賺保費佔淨收入保費的百分比為 29% 和 26截至2023年6月30日和2022年6月30日的季度和六個月分別為百分比 24% 和 25截至2022年6月30日的季度和六個月分別為百分比。

公司計劃服務和其他前沿業務中發生的損失和虧損調整費用幾乎全部被割讓。這些總損失總額為 $594.7百萬和美元1.1截至2023年6月30日的季度和六個月分別為10億美元，以及美元574.8百萬和美元990.5截至2022年6月30日的季度和六個月分別為百萬美元。

下表彙總了再保險和追溯性再保險對公司承保業務中損失和損失調整費用的影響。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）2023202220232022
虧損總額和損失調整費用$1,476,189 $1,186,691 $2,868,537 $2,337,040 
讓出損失和損失調整費用(288,676)(127,895)(507,931)(305,889)
淨損失和損失調整費用$1,187,513 $1,058,796 $2,360,606 $2,031,151 

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9. 人壽和年金福利

該公司的第二批人壽和年金再保險合同主要包括以歐元和美元計價的人壽偶然支付年金以及傳統和萬用壽險合同。 下表列出了公司人壽和年金福利負債的組成部分。

（千美元）2023年6月30日2022年12月31日
未來保單持有人福利的責任$549,601 $554,366 
遞延利潤負債47,122 48,569 
其他46,849 47,786 
總計$643,572 $650,721 

公司人壽和年金福利負債的主要組成部分是未來保單持有人福利的負債。人壽和年金福利儲備金是針對合約的彙總羣計算的，這些合約是根據標的合約的屬性確定的，並使用標準的精算技術和現金流模型進行貼現。由於人壽和年金再保險儲備金的開發基於現金流預測模型，因此公司根據經驗和行業死亡率表進行估算和假設。用於確定公司人壽和年金福利儲備的現金流假設至少每年更新一次。貼現率假設在每個報告日期更新。 下表顯示了未來保單持有人福利負債的現值向前滾動。

截至6月30日的六個月
（千美元）20232022
未來保單持有人福利的責任，年初$554,366 $821,632 
按原始折扣率計算的未來保單持有人福利的責任，年初667,761 745,313 
現金流量假設變化的影響— — 
與預期經驗的實際差異的影響— — 
調整後的未來保單持有人福利負債，年初667,761 745,313 
利息增加7,594 8,178 
補助金支付(26,661)(27,801)
外幣匯率變動的影響6,926 (48,509)
期末按原始折扣率計算的未來保單持有人福利的責任655,620 677,181 
貼現率假設變動的累積影響(106,019)(80,505)
未來保單持有人福利的責任，期末 (1)
$549,601 $596,676 
(1)    未來保單持有人福利的未貼現負債為 $843.3百萬和美元874.2截至2023年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日，分別為百萬人。

下表彙總了公司對未來保單持有人福利的責任的其他詳細信息。

2023年6月30日2022年12月31日
加權平均利率：
利息增率2.3 %2.3 %
當前折扣率4.2 %4.3 %
加權平均負債期限8.7年份8.6年份

10. 優先長期債務和其他債務

2023 年 3 月，該公司退出了其 3.6252023年3月30日到期的無抵押優先票據百分比（美元250.0截至2022年12月31日，未償還本金總額為百萬美元）。

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2023年6月，公司為其企業循環信貸額度簽訂了經修訂和重述的信貸協議，該協議提供高達$的資金300百萬容量用於未來的收購、投資和股票回購，以及其他營運資金和一般公司用途。由公司自行決定，最高可達 $200總容量中有百萬可以用於信用證。公司可能會將設施的容量增加多達 $200百萬以獲得增加的承諾以及某些其他條款和條件為前提。公司為該融資機制下的未償餘額支付利息，並支付根據該機制簽發的信用證的費用。公司還根據根據信貸協議計算的公司槓桿率，為貸款的未使用部分支付承諾費。信貸協議包括要求公司不超過最大債務與資本化（槓桿）比率並維持最低合併淨資產的財務契約，以及其他慣例契約和違約事件。Markel Group為也是信貸協議當事方的某些子公司的貸款項下的債務提供擔保。該設施將於 2028 年 6 月到期。該循環信貸額度的信貸協議修改並重申了公司之前的信用協議300百萬循環信貸額度。截至2023年6月30日和2022年12月31日，該公司已經 不任何一種循環信貸額度下未償還的借款。截至2023年6月30日，公司遵守了其公司循環信貸額度中包含的所有契約。

該公司的多家Markel Ventures子公司維持循環信貸額度或信貸額度，最高可提供$715用於營運資金和其他一般運營用途的總容量為百萬美元。其中某些信貸額度的一部分可用作信用證和其他債務的擔保。截至2023年6月30日和2022年12月31日，該公司的持股量為美元209.0百萬和美元238.1這些信貸額度下未償還的借款分別為百萬美元。截至2023年6月30日，公司的所有子公司都遵守了各自信貸額度中包含的所有契約。

11. 可變利息實體

MCIM是公司的全資合併子公司，是一家保險掛鈎證券投資基金經理和再保險經理，總部設在百慕大。歸因於MCIM的業績不包含在應報告的細分市場中。

MCIM擔任百慕大第三類再保險公司Markel CatCo Re Ltd.（Markel CatCo Re）的保險經理，也是由多個獨立賬户（Markel CatCo Funds）組成的百慕大豁免共同基金公司Markel CatCo Re Fund. 的投資經理。Markel CatCo Reinsurance Fund Ltd.和Markel CatCo Re的有表決權的股份由MCIM持有，MCIM有權指導對這些實體經濟表現影響最大的活動。Markel CatCo Funds向投資者發行了多類無表決權、可贖回的優先股，而Markel CatCo基金主要投資於Markel CatCo Re的無表決權優先股。Markel CatCo Re的承保業績通過其無表決權的優先股歸因於投資者。Markel CatCo Re和Markel CatCo Funds均於2019年7月進入決選。

2022年3月，公司完成了與Markel CatCo Re和Markel CatCo Funds的收購交易，該交易規定將所有剩餘資本加速返還給Markel CatCo Funds的投資者。根據交易條款，公司提供了$的現金融資45.1百萬美元用於購買Markel CatCo Funds在Markel CatCo Re的幾乎所有權益，以及投資者在Markel CatCo Funds中持有的幾乎所有優先股，包括公司先前持有的優先股。有關公司對Markel CatCo Funds的投資的詳細信息，請參閲附註4。為了完成交易，該公司還賺了 $101.9扣除保險收益後的百萬美元額外付款，扣除保險收益，這些款項被確認為公司的支出，包含在2022年第一季度的服務和其他支出中。

2022年6月，該公司收到了美元的回報24.9其在2022年3月提供的百萬美元資本和相關的優先股已贖回。截至2023年6月30日和2022年12月31日，該公司對Markel CatCo Re剩餘優先股的投資總額為美元20.1百萬，其中包括 25% 和 23分別佔Markel CatCo Re權益的百分比。通過這項投資，公司面臨着Markel CatCo Re先前為2014年至2020年發生的虧損事件簽訂的再保險合同的不利虧損發展風險。如果Markel CatCo Re持有的損失準備金足以解決剩餘未平倉合約的索賠，則公司將獲得剩餘美元的全額回報20.12022年3月提供的資金為百萬美元。Markel CatCo Re持有的虧損準備金的有利進展，減去運營費用，將分配給Markel CatCo基金，最終分配給Markel CatCo Funds的投資者。

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Markel CatCo Re被視為VIE，因為風險股權無權獲得超過公司在收購交易中提供的資本的剩餘回報。由於公司在收購交易中收購了優先股，以及其合併子公司MCIM持有的有表決權的股份，公司合併了Markel CatCo Re作為其主要受益人。歸因於Markel CatCo Re決勝的業績與公司其他ILS業務一起報告，屬於服務和其他收入和支出，不包含在應報告的細分市場中。Markel CatCo Re撰寫的再保險合同第二輪的有利虧損準備金發展為 $8.7百萬和美元53.5截至2023年6月30日的季度和六個月分別為百萬美元和美元28.2截至2022年6月30日的季度和六個月均為百萬美元。在所有時期，有利的發展都包含在服務和其他支出中，歸因於非控股權益。在截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月中，美元62.6百萬和美元22.3非控股權益持有的Markel CatCo Re分別有百萬股優先股被贖回。

該公司的合併資產負債表包括以下歸屬於Markel CatCo Re的金額。

（千美元）2023年6月30日2022年12月31日
資產
現金和現金等價物$69,744 $104,443 
限制性現金和現金等價物198,938 317,577 
其他資產和應收賬款27,846 41,357 
總資產$296,528 $463,377 
負債和權益
未付損失和損失調整費用$216,047 $347,921 
其他負債923 26,717 
負債總額216,970 374,638 
股東權益21,139 21,139 
非控股權益58,419 67,600 
權益總額79,558 88,739 
負債和權益總額$296,528 $463,377 

在收購交易中，該公司還與Markel CatCo Re簽訂了尾部風險保障。通過這份合同，公司有 $142.7Markel CatCo Re持有的虧損準備金的無抵押風險敞口超過了公司認為不太可能超過的限額，而虧損準備金的不利發展風險敞口為百萬美元。

12. 關聯方交易

公司在正常業務過程中獨立進行某些關聯方交易。

保險掛鈎證券

在公司的保險掛鈎證券業務中，公司通過Nephila Holdings Ltd.（及其子公司Nephila）提供投資和保險管理服務。內菲拉是幾家總部位於百慕大的私人基金（Nephila Funds）的投資經理。為了讓Nephila基金能夠在房地產災難、氣候和專業市場獲得各種保險掛鈎證券，內菲拉還擔任某些百慕大3級和3A級再保險公司、勞埃德辛迪加2357和勞埃德辛迪加2358（統稱Nephila Reinsurers）的保險經理。Nephila通過其保險掛鈎證券業務提供的投資和保險管理服務收取管理費，主要基於所管理賬户的淨資產價值，對於某些基金，則根據其年度業績收取激勵費。在2022年2月出售Velocity之前，Nephila還向Nephila再保險公司提供了管理總代理服務，以換取佣金。在截至2023年6月30日的季度和六個月中，歸屬於Nephila管理的未合併實體的總收入為美元20.8百萬和美元30.6分別為百萬。在截至2022年6月30日的季度和六個月中，歸屬於Nephila管理的未合併實體的總收入為美元17.5百萬和美元39.9分別是百萬。

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通過公司的計劃服務和其他前沿業務以及承保業務，公司與Nephila合作開展了計劃，通過這些計劃，公司撰寫部分或全部割讓給Nephila Reinsurers的保險單。通過這些計劃，Nephila利用公司的某些持牌保險公司來承受美國災難風險的財產風險，然後將其割讓給Nephila Reinsurers。該業務的一部分由Velocity出售，該公司在處置後保留了其少數股權。此外，通過公司的保險承保業務，公司與Nephila簽訂了配額共享協議，通過該協議，將其部分房地產業務割讓給了Nephila Reinsurers。下表彙總了向Nephila再保險公司割讓的保費。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）2023202220232022
項目服務和其他前線：
歸因於 Nephila 計劃的總保費和割讓的書面保費
$297,393 $175,185 $534,288 $490,772 
承保：
保費割讓給 Nephila 再保險公司
$16,384 $13,512 $29,847 $29,619 

截至2023年6月30日和2022年12月31日，合併資產負債表上的再保險應收賬款包括美元949.3百萬和美元1.4Nephila Reinsurers 分別應付十億美元。根據與Nephila Reinsurers合作的計劃，公司承擔承保風險，因為協議年度的年度總虧損超過公司認為不太可能超過的限額。如果這些計劃下的損失超過規定的限額，公司有義務向地主支付此類損失，而無需向Nephila Reinsurers求助。儘管公司認為這些計劃不太可能蒙受損失，但這些損失如果發生，可能會對公司的合併經營業績和財務狀況產生重大影響。

公司還在正常業務過程中與Nephila Reinsurers簽訂了其他假設和割讓的再保險交易，這些交易對公司的合併財務報表並不重要。

2023年6月，該公司將其計劃服務業務中的一家持牌保險子公司出售給了Velocity，從而實現了$的收益16.92023 年第二季度為百萬。

Hagerty

該公司持有Hagerty的少數股權，Hagerty主要作為管理總代理運營，還包括百慕大第三類再保險公司Hagerty Re Limited（Hagerty Re）。通過公司的承保業務，公司為Hagerty承保了保險，其中一部分割讓給了Hagerty Re。下表彙總了歸因於這些安排的金額。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）2023202220232022
歸屬於哈格蒂的總書面保費
$236,225 $204,392 $401,196 $343,406 
保費割讓給 Hagerty Re
$181,841 $135,241 $306,469 $227,299 

截至2023年6月30日和2022年12月31日，合併資產負債表上的再保險應收賬款包括美元178.2百萬和美元159.7分別是 Hagerty Re 應付的百萬美元

13. 股東權益

a) 該公司有 50,000,000的股份 不面值普通股已獲授權。下表顯示了已發行和流通普通股變動的展期情況。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（以千計）2023202220232022
已發行和流通普通股，期初13,362 13,570 13,423 13,632 
普通股的發行1 1 3 2 
回購普通股(78)(33)(141)(96)
已發行和流通普通股，期末13,285 13,538 13,285 13,538 
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b) 該公司還有 10,000,000的股份 不授權的面值優先股，其中 600,000股票已於2023年6月30日和2022年12月31日發行和流通。公司申報並支付了優先股的股息，金額為美元18.0百萬，或 $30在截至2023年6月30日的季度和2022年6月30日的季度中，每股收益。

c)每股普通股的淨收益（虧損）是通過將普通股股東的調整後淨收益（虧損）除以適用的加權平均已發行普通股來確定的。已發行基本普通股包括限制性股票單位，這些單位不再受發行任何突發事件的影響，但尚未發行相應的股票。攤薄後的每股普通股淨收益（虧損）的計算方法是將普通股股東的調整後淨收益（虧損）除以該期間普通股和稀釋性潛在普通股的加權平均數。 下表顯示了每股普通股的淨收益（虧損）和攤薄後的每股普通股淨收益（虧損）。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（以千計，每股金額除外）2023202220232022
普通股股東的淨收益（虧損）$677,511 $(933,796)$1,166,163 $(985,537)
調整可贖回的非控股權益(5,758)(7,498)7,715 (44,438)
普通股股東調整後的淨收益（虧損）$671,753 $(941,294)$1,173,878 $(1,029,975)
已發行基本普通股13,382 13,612 13,416 13,632 
來自限制性股票單位和限制性股票的稀釋性潛在普通股 (1)
29 — 25 — 
攤薄後已發行普通股13,411 13,612 13,441 13,632 
普通股每股基本淨收益（虧損）$50.20 $(69.15)$87.50 $(75.56)
攤薄後每股普通股淨收益（虧損） (1)
$50.09 $(69.15)$87.34 $(75.56)
(1)     的影響 31千和 29截至2022年6月30日的季度和六個月的攤薄後每股普通股淨虧損的計算中分別排除了限制性股票單位和限制性股票中的千股股票，因為這種影響本來是反稀釋的。

14. 突發事件

意外情況發生在公司的正常運營過程中，預計不會對公司的財務狀況或經營業績產生重大影響。

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第 2 項。管理's 對財務狀況和經營業績的討論與分析

以下討論和分析應與項目1財務報表下包含的合併財務報表和相關附註以及我們的2022年10-K表年度報告一起閲讀。隨附的合併財務報表和相關附註是根據美國（美國）公認會計原則（GAAP）編制的，包括Markel Group Inc.（前身為Markel Corporation）及其合併子公司的賬目，以及任何符合合併要求的可變權益實體的賬目。自2023年5月26日起，Markel Corporation更名為Markel Group Inc.（Markel Group）。本節分為以下幾節：

•我們的業務
•運營結果
•財務狀況
•關鍵會計估計
•安全港和警示聲明

我們的業務

Markel Group是一家控股公司，由多元化的企業和投資家族組成。我們業務的領導團隊以高度的獨立性運作，同時踐行我們稱之為Markel Style的價值觀。我們的專業保險業務是我們公司的核心。通過數十年的健全承保，保險團隊為我們建立了業務和投資體系提供了資本基礎，共同提高了Markel Group的耐久性和適應性。我們渴望通過讓我們的客户、員工和股東贏得勝利，並部署三大金融引擎來實現這一目標，從而成為世界上最偉大的公司之一。

保險-我們的主要業務使用多個平臺營銷和承保專業保險產品，使我們能夠最好地匹配風險和資本。

投資-我們的投資活動主要與我們的承保業務有關。我們的大部分可投資資產來自保單持有人支付的保費，其餘由股東資金組成。

馬克爾風險投資公司-通過我們的Markel Ventures業務，我們在各個行業運營的多元化業務組合中擁有控股權。

我們的三個相互依存的引擎構成了一個系統，該系統提供多樣化的收入來源，獲得廣泛的投資機會，並能夠有效地將資金轉移到整個公司的最佳想法上。我們使用多年來一直遵循的四步流程在全公司範圍內分配資本：投資現有業務以獲得有機增長機會，收購企業控股權，建立我們的股權證券投資組合，回購普通股。我們的系統為長期增長做好了獨特的準備。為了減輕短期波動的影響，並符合我們在經營業務時採用的長期前景，我們通常使用五年時間來衡量我們的業績。我們衡量財務成功的標準是我們在很長一段時間內以高回報率提高每股普通股的市場價格或股東總回報率。在截至2023年6月30日的五年期間，我們的普通股價格以5％的複合年增長率上漲。儘管這項衡量標準與其他因素無關，低於我們的內部目標，但我們認為，我們所有三臺發動機的運行性能使我們能夠很好地實現長期目標。我們還考慮了每股普通股賬面價值的長期表現，儘管我們認為，隨着我們業務的發展，該衡量標準對股東價值的反映已不那麼嚴格，因為我們的很大一部分業務沒有按公允價值記錄。在截至2023年6月30日的五年期間，每股普通股賬面價值的複合年增長率為8％。

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保險

我們的保險引擎由以下類型的業務組成：

•承保——我們的承保業務包括我們的風險承保和再保險業務。
•保險掛鈎證券-我們的保險掛鈎證券 (ILS) 業務為各種投資產品提供投資管理服務，包括保險掛鈎證券、災難債券、保險互換和天氣衍生品。
•計劃服務——我們的計劃服務業務是一個前沿平臺，為其他保險實體提供進入美國財產和意外傷害保險市場的機會。

通過我們的承保、ILS和計劃服務業務，我們擁有一套能力，通過這些能力，我們可以獲得資金來支持客户的風險，其中包括我們通過承保業務獲得的自有資本，以及通過ILS和計劃服務業務獲得的第三方資本。在這些保險平臺中，我們相信，我們的專業產品重點和利基市場戰略使我們能夠發展專業知識和專業的市場知識。我們力求通過我們的專業知識、服務、連續性和其他基於價值的考慮因素將自己與競爭對手區分開來，包括我們可以管理風險和部署資本的多個平臺。例如，通過我們的計劃服務平臺，我們有一些計劃可以代表我們的ILS業務撰寫由第三方資本支持的保險單。此外，我們將通過承保業務承擔的某些風險讓給我們的ILS業務，前提是這些風險與ILS投資者的風險狀況更加一致，而不是我們自己的企業承受能力。我們能夠訪問多個保險平臺，這使我們能夠從保險業務中獲得超越傳統承保模式的收入來源。我們相信，這種多平臺方法為我們提供了獨特的優勢，通過這種優勢，我們能夠為客户和業務合作伙伴釋放額外價值，我們稱之為 “平臺的力量”。

承保

我們的首席運營決策者審查了我們在以下兩個領域在全球範圍內正在進行的承保業務：保險和再保險。在確定如何分配資源和評估承保業績表現時，我們會考慮許多因素，包括所售保險產品的性質、開具的賬户類型以及所服務的客户類型。保險部門包括在我們的承保業務中以風險承擔為基礎的所有直接業務和兼職配售。再保險部門包括我們承保業務中所有在風險承受基礎上撰寫的條約再保險。

我們的保險領域既包括標準市場之外以超額和盈餘額度為基礎的難以置入的風險，也包括由於營銷和監管原因通常在承認的基礎上寫的獨特且難以置入的風險。在我們的保險板塊中寫入的風險要麼是直接的，要麼是認購的，後者意味着進入市場的損失敞口通常由多家保險公司或倫敦勞埃德（Lloyd's）集團承保。當我們在訂閲市場撰寫業務時，我們更願意以主承銷商的身份參與其中，以控制承保條款、保單條件和索賠處理。該細分市場包括以下產品：專業責任、一般責任、個人保險、海事和能源、主要和超額財產損失、工傷賠償、信貸和擔保保險、針對明確的利基市場的專業計劃保險和責任以及其他為獨特風險敞口量身定製的保險。該細分市場的業務主要通過我們的Markel Specialtional和Markel International部門編寫。Markel Specialty 部門主要通過我們在美國和百慕大以及英國（英國）和歐盟的平臺以超額和盈餘額度寫業務。Markel International 部門通過我們在倫敦和慕尼黑的平臺（包括世界各地的分支機構）撰寫全球業務。保險領域還包括通過我們的州國家分部在認可的基礎上撰寫的抵押品保護保險。

我們的再保險部門包括通過經紀人市場向全球其他保險和再保險公司提供的意外傷害和專業條約再保險產品。我們的協議再保險產品包括配額份額和超額損失再保險，通常以參與為基礎編制，這意味着每家再保險公司按比例分享根據書面再保險條約割讓的業務。該領域的業務主要由我們的全球再保險部門負責。主要業務領域包括：專業責任、一般責任、信貸和擔保、海事和能源以及工傷補償。

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保險掛鈎證券

我們的保險掛鈎證券業務主要由我們的Nephila業務組成，不包括在應申報的細分市場中。Nephila Holdings Ltd.（及其子公司Nephila）提供投資和保險管理服務，通過這些服務，我們為再保險市場提供替代資本，同時為投資者提供通常與傳統資產類別不相關的投資策略。對於通過這些業務提供的投資和保險管理服務，我們收取的管理費主要基於所管理賬户的淨資產價值，對於某些基金，則根據其年度業績收取激勵費。

內菲拉是幾家總部位於百慕大的私人基金（Nephila Funds）的投資經理。為了讓Nephila基金能夠在房地產災難、氣候和專業市場獲得各種保險掛鈎證券，Nephila擔任某些百慕大3級和3A級再保險公司、勞埃德辛迪加2357和勞埃德辛迪加2358（統稱內菲拉再保險公司）的保險經理。Nephila Reinsurers的業績主要通過這些實體之間的衍生品交易歸因於Nephila基金。Nephila Funds和Nephila Reinsurers都不是Markel Group的子公司，因此，這些實體不包含在我們的合併財務報表中。Nephila Reinsurers根據投資者的風險狀況訂閲各種再保險合同，包括通過我們的承保和計劃服務平臺承保的財產再保險業務。有關與通過我們的Nephila業務管理的實體進行交易的更多詳情，請參閲合併財務報表附註的附註12。

在2022年2月出售我們的Velocity管理總代理業務之前，Nephila還擔任管理總代理業務的管理總代理，並於2022年10月出售Volante管理總代理業務。

我們的保險掛鈎證券業務還包括我們的第二輪Markel CatCo業務，其業績與我們正在進行的保險掛鈎證券業務分開報告。我們的Markel CatCo業務由總部位於百慕大的ILS投資基金管理公司Markel CatCo Investment Management Ltd.（MCIM）進行。MCIM擔任百慕大第三類再保險公司Markel CatCo Re Ltd.（Markel CatCo Re）的保險經理，也是由多個獨立賬户（Markel CatCo Funds）組成的百慕大豁免共同基金公司Markel CatCo Re Fund. 的投資經理。2019年7月，這些行動進入了決勝階段。2022年3月，我們完成了一項收購交易，該交易規定將所有剩餘資本加速返還給Markel CatCo Funds的投資者。收購交易完成後，我們將Markel CatCo Re合併為其主要受益人。歸因於Markel CatCo Re決勝的業績包含在我們的其他Markel CatCo業務中，包括服務和其他費用，在截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月中，這些業績完全歸因於Markel CatCo Re的非控股權益持有人。在收購交易中，我們與Markel CatCo Re簽訂了尾部風險保險，通過該保險，我們對Markel CatCo Re持有的損失準備金的不利發展進行了無抵押的風險敞口，因為損失風險敞口超過了我們認為不太可能超過的限額。有關我們的Markel CatCo業務和Markel CatCo Re合併的更多詳細信息，請參閲合併財務報表附註的附註11。

項目服務和其他前沿服務

我們的計劃服務業務由我們的州國家分部提供，其形式是將費用割讓給其他保險公司（容量提供商），包括Nephila Reinsurers，以換取預付保險業務。通常，預付是指我們代表總代理或容量提供商簽訂保險，然後將這些保單下的全部或幾乎全部風險割讓給容量提供商以換取讓費用的業務。這些能力提供商是國內外保險公司和機構風險投資者，他們希望獲得美國財產和意外傷害保險業務的特定領域，但可能沒有所需的許可證和申報。我們的計劃服務運營結果不包含在應報告的細分市場中。

在某些情況下，我們還利用承保平臺的力量代表我們的ILS業務撰寫業務，以換取割讓費，以支持他們的商業計劃並協助他們實現預期的回報目標。該前沿業務與我們的計劃服務業務分開進行，包括遭受災難風險的財產保險和再保險業務以及專業再保險業務。

儘管我們基本上對計劃服務業務和ILS前置安排所固有的所有風險進行再保險，但我們有某些計劃限制了再保險公司對我們的義務，這使我們面臨承保風險，包括虧損率上限、總再保險限額或排除生產商的信用風險。在某些計劃下，包括與Nephila Reinsurers簽訂的計劃和合同，我們還承擔超過我們認為不太可能超過限額的年度協議年度總損失的承保風險。有關我們與Nephila Reinsurers合作的計劃的更多詳細信息，請參閲合併財務報表附註的附註12。
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目錄

投資

我們的大部分可投資資產來自保單持有人支付的保費。我們依靠健全的承保慣例來產生可投資基金。保單持有人資金主要投資於高質量的政府和市政債券以及抵押貸款支持證券，這些證券通常與我們的損失準備金的期限和貨幣相匹配。我們通常持有這些固定期限的投資直到到期。因此，隨着證券的到期，這些證券的未實現持有收益和虧損通常會逆轉。通過我們的承保業務收取的保費也可以作為短期投資或現金及現金等價物持有，為預計的理賠付款、再保險成本和運營費用提供短期流動性。我們的可投資資產餘額由股東資金組成，可用於投資於股票證券，從長遠來看，與固定到期和短期投資相比，股票證券產生了更高的回報。在購買股權證券時，我們尋求以合理的價格投資於具有誠實和才華橫溢的管理層的盈利公司，這些公司表現出再投資機會和資本紀律。我們打算長期持有這些股權投資。我們所有的投資組合基本上都由公司員工管理。

馬克爾風險投資公司

通過我們的全資子公司Markel Ventures, Inc.（Markel Ventures），我們擁有高質量企業的控股權，這些企業在不同行業運營，具有共同的價值觀，共同目標是為Markel Group的長期財務業績做出積極貢獻。每家企業的管理團隊自主運作，負責制定戰略計劃，管理日常運營，為各自公司做出投資和資本配置決策。

我們的企業管理團隊負責就收購和新投資的資本分配做出決定。我們進行這些收購的策略與購買股票證券的策略類似。我們尋求以合理的價格投資具有誠實和才華橫溢的管理層的盈利公司，這些公司表現出再投資機會和資本紀律。我們打算長期擁有收購的業務。我們的首席運營決策者為Markel Ventures細分市場分配資源並評估這些不同業務的總體業績。

Markel Ventures部門包括來自不同行業的多元化專業企業組合，為許多市場的企業和消費者提供各種類型的產品和服務。該細分市場包括以下類型的業務：建築服務、消費品和建築產品、交通相關產品、諮詢服務和設備製造產品。我們在該領域的所有業務總部均設在美國，某些業務的子公司位於美國境外。

運營結果

下表列出了營業收入的組成部分。

 截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）2023202220232022
保險板塊$1,763,186 $1,570,001 $3,474,110 $3,047,149 
再保險板塊268,288 264,154 525,522 548,121 
保險掛鈎證券、計劃服務和其他保險77,407 57,739 119,181 238,140 
保險業務2,108,881 1,891,894 4,118,813 3,833,410 
淨投資收益168,927 96,695 327,521 188,992 
淨投資收益（虧損）484,527 (1,554,643)857,090 (1,913,042)
其他(6,378)(3,137)(8,758)(22,707)
投資板塊647,076 (1,461,085)1,175,853 (1,746,757)
馬克爾風險投資板塊1,386,579 1,361,398 2,491,259 2,311,790 
總營業收入$4,142,536 $1,792,207 $7,785,925 $4,398,443 

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下表列出了股東綜合收益（虧損）的組成部分。

 截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）2023202220232022
保險板塊的利潤$134,651 $166,414 $231,155 $353,908 
再保險板塊的利潤15,184 3,839 39,418 17,122 
保險掛鈎證券、計劃服務和其他保險47,526 31,938 104,128 51,952 
無形資產的攤銷 (1)
(24,564)(24,946)(49,412)(50,062)
保險業務172,797 177,245 325,289 372,920 
投資板塊利潤（虧損）647,076 (1,461,085)1,175,853 (1,746,757)
Markel Ventures 分 (2)
150,191 107,046 222,818 156,783 
利息支出(47,221)(50,050)(96,659)(99,742)
淨外匯收益（虧損）(14,976)105,067 (47,904)128,071 
所得税（費用）補助(191,937)238,953 (325,668)257,089 
歸屬於非控股權益的淨收益(20,419)(32,972)(69,566)(35,901)
股東淨收益（虧損）695,511 (915,796)1,184,163 (967,537)
優先股分紅(18,000)(18,000)(18,000)(18,000)
普通股股東的淨收益（虧損）
677,511 (933,796)1,166,163 (985,537)
股東的其他綜合收益（虧損）(130,962)(301,892)26,751 (762,065)
股東綜合收益（虧損）
$564,549 $(1,217,688)$1,210,914 $(1,729,602)
(1)無形資產攤銷包括歸因於我們保險業務的所有攤銷。截至2023年6月30日的季度和六個月中，歸屬於承保部門的無形資產攤銷分別為930萬美元和1,880萬美元，截至2022年6月30日的季度和六個月分別為960萬美元和1,940萬美元；但是，我們不在保險和再保險部門之間分配無形資產的攤銷。截至2023年6月30日的季度和六個月，歸屬於我們的保險掛鈎證券、項目服務和其他保險業務的無形資產攤銷額分別為1,530萬美元和3,060萬美元，截至2022年6月30日的季度和六個月分別為1,530萬美元和3,070萬美元。
(2)Markel Ventures板塊的分部利潤包括歸屬於Markel Ventures的無形資產的攤銷。

與2022年第二季度相比，2023年第二季度股東綜合收益（虧損）的變化主要是由於2023年我們的股票證券的税前淨投資收益為4.834億美元，而2022年我們的股權證券的税前淨投資虧損為16億美元。

與截至2022年6月30日的六個月相比，截至2023年6月30日的六個月中，股東綜合收益（虧損）的變化主要是由於2023年我們的股票證券的税前淨投資收益為8.592億美元，而2022年我們的股票證券的税前淨投資虧損為19億美元，以及2023年固定到期證券的税前未實現淨收益為4,120萬美元 2022年我們11億美元的固定到期證券。

在 “保險業績”、“投資業績”、“Markel Ventures 業績”、“利息支出、外匯淨收益（虧損）和所得税” 以及 “股東綜合收益（虧損）和每股普通股賬面價值” 下進一步詳細討論了股東淨收益（虧損）和股東綜合收益（虧損）的組成部分。

保險業績

我們的保險引擎包括我們的承保、保險掛鈎證券、計劃服務和其他前沿業務。我們擁有一套能力，通過這些能力，我們可以獲得資金來支持客户的風險，其中包括我們通過承保業務獲得的自有資本以及通過ILS和計劃服務業務獲得的第三方資本。我們的承保業務主要由我們的保險和再保險部門組成，主要通過承保保險合同和在專業保險市場賺取保費來創造收入。我們的保險掛鈎證券和計劃服務業務分別通過投資管理服務和前期服務所賺取的費用來創造收入。我們的保險業務還包括在保險收購之前或與之同時終止的第二輪業務的承保業績，以及我們不斷縮減的人壽和年金再保險業務的業績。

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下表顯示了我們的保險引擎保費總額和營業收入的組成部分。

 截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）20232022% 變化20232022% 變化
保費總額：
承保$2,734,576 $2,528,885 8 %$5,392,834 $5,048,500 7 %
項目服務和其他前沿服務 (1)
1,053,609 751,164 40 %1,831,363 1,629,836 12 %
保險業務$3,788,185 $3,280,049 15 %$7,224,197 $6,678,336 8 %
營業收入：
保險板塊$1,763,186 $1,570,001 12 %$3,474,110 $3,047,149 14 %
再保險板塊268,288 264,154 2 %525,522 548,121 (4)%
保險掛鈎證券、計劃服務和其他保險77,407 57,739 34 %119,181 238,140 (50)%
保險業務$2,108,881 $1,891,894 11 %$4,118,813 $3,833,410 7 %
(1)在截至2023年6月30日和2022年6月30日的季度和六個月中，我們的計劃服務業務和其他前期安排的保費總額幾乎都割讓給了第三方。

承保結果

承保利潤是我們建立股東價值戰略的關鍵組成部分。我們認為，實現穩定的承保利潤的能力體現了知識和專業知識、對卓越客户服務的承諾以及管理保險風險的能力。財產和意外傷害保險行業通常將承保損益定義為扣除虧損和損失調整費用以及承保、收購和保險費用後的所得保費。我們使用承保損益和合並比率作為評估承保業績的基礎。美國公認會計原則合併比率是衡量承保業績的指標，代表了已發生的損失、損失調整費用和承保、收購和保險費用與所得保費的關係。合併比率是虧損率和支出比率之和。虧損比率表示已發生的損失和損失調整費用與所得保費的關係。支出比率代表承保、收購和保險費用與所得保費的關係。合併比率小於 100% 表示承保利潤，而合併比率大於 100% 表示承保虧損。

除了美國公認會計準則的合併比率、虧損率和支出比率外，我們還使用排除某些項目對這些比率影響的衡量標準來評估我們的承保業績。我們認為，這些調整後的指標是非公認會計準則指標，可以讓財務報表用户更好地瞭解構成我們承保業績的重要因素以及管理層如何評估承保業績。

在分析我們的合併比率時，我們不包括由於自然災害和某些重大、罕見的損失事件（例如 2022 年 2 月俄羅斯入侵烏克蘭後開始的俄羅斯和烏克蘭之間的軍事衝突）造成的當年事故年度損失和損失調整費用。由於災難損失和其他重大、罕見事件的獨特特徵，因此時間或損失金額存在固有的變異性，無法事先預測。我們認為，排除此類事件影響的衡量標準對於瞭解這些項目可能掩蓋的承保業績的潛在趨勢和變異性很有意義。

在分析損失率時，我們會將歸因於本事故年度的損失和損失調整費用與歸因於前一事故年度的損失和損失調整費用分開進行評估。上一事故年度的儲備金髮展，可以是有利的，也可以是不利的，這代表了我們對與前幾年發生的損失事件相關的損失和損失調整費用的估計變化。我們認為，討論當前事故年度損失率（不包括前一年的事故年度儲備金髮展）很有幫助，因為它可以更深入地瞭解當前承保業績的估計，不包括與上一年度損失準備金相關的估計變化。我們還分析了我們當前的事故年度損失率，其中不包括災難以及2022年俄羅斯-烏克蘭衝突造成的損失和損失調整費用。在財產和意外傷害保險行業中，當前的事故年度損失率，不包括災難和其他重大、罕見的損失事件的影響，通常也被稱為自然減損率。

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目錄
下表顯示了我們合併承保業務的彙總數據，這些業務主要由我們的保險和再保險部門組成。我們的合併承保業績還包括已終止業務範圍的業績和計劃服務業務的保留部分。

 截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）20232022% 變化20232022% 變化
總保費交易量$2,734,255$2,527,7548 %$5,392,062$5,045,8707 %
淨書面保費$2,207,693$2,099,7955 %$4,425,471$4,264,5294 %
賺取的保費$2,031,143$1,833,10411 %$3,998,847$3,592,87411 %
承保利潤$145,380$164,825(12)%$264,365$361,858(27)%
承保比率 (1)
積分變化積分變化
損失比率
當前事故年度損失率61.8 %59.2 %2.6 62.5 %59.9 %2.6 
以往事故年份的損失率(3.3)%(1.4)%(1.9)(3.5)%(3.4)%(0.1)
損失比率58.5 %57.8 %0.7 59.0 %56.5 %2.5 
支出比率34.4 %33.2 %1.2 34.3 %33.4 %0.9 
合併比率92.8 %91.0 %1.8 93.4 %89.9 %3.5 
當前事故年度損失率俄羅斯-烏克蘭衝突影響 (2)
— %— %— — %1.0 %(1.0)
當前事故年度損失率，不包括俄羅斯-烏克蘭衝突的影響61.8 %59.2 %2.6 62.5 %59.0 %3.5 
合併比率，不包括本年度俄羅斯-烏克蘭衝突的影響92.8 %91.0 %1.8 93.4 %89.0 %4.4 
(1)由於四捨五入，金額可能無法對賬。
(2)俄羅斯-烏克蘭衝突的積分影響計算方法是相關的淨虧損和損失調整費用除以所得保費總額。

保費

截至2023年6月30日的季度和六個月中，我們的承保業務總保費量的增加是由我們的保險板塊的增長推動的。截至2023年6月30日的季度，我們承保業務中保費總額的淨留存率為81％，而2022年同期為83％。截至2023年6月30日的六個月中，我們的承保業務保費總額的淨保留率為82％，而2022年同期為85％。截至2023年6月30日的季度和六個月中，淨留存率下降的原因是我們兩個承保領域的留存率下降。在我們的承保業務中，我們購買再保險和追溯性再保險，以管理個人風險的淨留存率和總體損失敞口，並使我們能夠撰寫具有足夠限額的保單以滿足保單持有人的需求。截至2023年6月30日的季度和六個月中，我們的承保業務收入保費的增加主要歸因於近期保費總額的增加。

在我們的大多數產品線連續幾年大幅提高利率之後，我們開始看到許多產品線的利率增長在 2022 年下半年放緩。2023 年上半年，我們繼續實現大多數產品線的加息；但是，當前的費率環境因產品線而異。在某些產品線中，例如財產保險、海洋和能源，由於最近的行業虧損經歷以及這些產品線中再保險成本的上漲，我們在2023年繼續實現大幅提高利率。我們的工傷補償產品線繼續出現低個位數的降幅，我們的專業責任產品線也面臨利率壓力，最值得注意的是我們的大型客户總監和高級管理人員產品。在我們的大多數傷亡熱線中，我們繼續實現加息。由於我們對利率充足性的關注，某些產品線的總保費量正在受到影響，在這些產品線中，我們擔心價格充足水平，並在某些情況下允許業務倒閉以維持承保紀律。當我們認為現行市場價格無法支持我們的承保利潤目標時，業務就不成文了。

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合併比率

與2022年同期相比，截至2023年6月30日的季度合併合併比率有所提高，這主要是由於我們兩個承保領域的當前事故年度損失率和支出比率與2022年相比均有所提高，但與2022年相比，2023年更有利的事故年度損失準備金的影響部分抵消了這一點。

截至2022年6月30日的六個月的承保業績包括因俄烏衝突造成的3,500萬美元淨虧損和虧損調整費用。不包括這些虧損，截至2023年6月30日的六個月中，我們的合併合併比率與2022年同期相比有所增加，這主要是由於我們的保險板塊2023年的自然減損率和支出比率與2022年相比更高。

保險板塊

 截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）20232022% 變化20232022% 變化
總保費交易量$2,455,403$2,237,15810 %$4,553,341$4,180,4649 %
淨書面保費$1,946,528$1,828,1626 %$3,648,669$3,439,1826 %
賺取的保費$1,763,186$1,570,00112 %$3,474,110$3,047,14914 %
承保利潤$134,651$166,414(19)%$231,155$353,908(35)%
承保比率 (1)
積分變化積分變化
損失比率
當前事故年度損失率61.2 %58.6 %2.6 62.1 %59.3 %2.8 
以往事故年份的損失率(3.5)%(2.8)%(0.7)(3.6)%(4.7)%1.1 
損失比率57.7 %55.8 %1.9 58.5 %54.6 %3.9 
支出比率34.6 %33.6 %1.0 34.8 %33.8 %1.0 
合併比率92.4 %89.4 %3.0 93.3 %88.4 %4.9 
當前事故年度損失率俄羅斯-烏克蘭衝突影響 (2)
— %— %— — %0.7 %(0.7)
當前事故年度損失率，不包括俄羅斯-烏克蘭衝突的影響61.2 %58.6 %2.6 62.1 %58.6 %3.5 
合併比率，不包括本年度俄羅斯-烏克蘭衝突的影響92.4 %89.4 %3.0 93.3 %87.7 %5.6 
(1)由於四捨五入，金額可能無法對賬。
(2)俄羅斯-烏克蘭衝突的積分影響計算方法是相關的淨虧損和損失調整費用除以所得保費總額。

保費

截至2023年6月30日的季度和六個月中，我們的保險板塊保費總額的增長是由我們的個人產品線、海運和能源、房地產和一般責任產品系列中更優惠的利率和新的業務增長所推動的，但部分被專業責任產品系列中保費量的減少所抵消，我們正在調整這些產品線以應對市場狀況的變化和利率的下行壓力。我們繼續關注利率充足率，尤其是在我們的意外傷害和專業責任產品線中的某些類別中，並且不會寫出未達到承保利潤目標的業務。截至2023年6月30日的季度，保費總額的淨留存率為79％，而2022年同期為82％。截至2023年6月30日的六個月中，保費總額的淨留存率為80％，而2022年同期為82％。淨留存率下降的主要原因是，與2022年相比，2023年我們的個人專線和專業責任產品線的割讓率更高。截至2023年6月30日的季度和六個月中，收入保費的增加主要是由於近期大多數產品線的總保費量增加。

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目錄
合併比率：本季度至今

與2022年同期相比，截至2023年6月30日的季度中，保險板塊的當前事故年度損失率有所提高，這主要歸因於2023年我們的專業責任和一般責任產品線的自然減損率與2022年相比更高。由於近期索賠趨勢的影響，包括經濟和社會通貨膨脹的影響，自2022年下半年以來，我們一直在提高這些項目的自然減損率。

截至2023年6月30日的季度，保險板塊的合併比率包括往年事故損失準備金的6160萬美元有利發展，而2022年同期為4,370萬美元。有利發展的增加主要是由於我們的專業責任產品線在2023年第二季度出現了良好的發展，這主要歸因於我們的國際業務，而2022年的不利發展幅度不大。與2022年相比，2023年我們的一般責任產品線出現了更多的不利發展，部分抵消了這一有利的變化。在截至2023年6月30日的季度中，我們一般責任產品線的不利發展主要歸因於過去幾個季度對我們的超額產品和傘式產品提出大額索賠的頻率增加，在2017年至2019年事故年份最為嚴重。

在截至2023年6月30日的季度中，我們的專業責任和財產產品線在最近的事故年份中最為有利的發展。儘管在此期間，我們的專業責任產品線取得了良好的發展，但鑑於當前的經濟環境和最近的索賠趨勢，尤其是針對美國風險的索賠趨勢，我們繼續謹慎地減少長尾專業負債和一般責任產品系列的上一年度損失準備金。2022年前幾年的虧損準備金的有利發展對我們的房地產、海洋和能源、工傷補償和項目產品線最為重要。

截至2023年6月30日的季度中，保險板塊的支出比率與2022年同期相比有所上升，這主要是由於業務組合的變化導致的保單購買成本比率上升，以及一般和管理費用的增加，這在很大程度上被收入保費增加的有利影響所抵消。

合併比率：年初至今

截至2022年6月30日的六個月中，保險板塊本年度的事故年度損失和損失調整費用包括因俄羅斯-烏克蘭衝突而產生的2,000萬美元淨虧損和損失調整費用。不包括這些損失，截至2023年6月30日的六個月中，本年度事故年度損失率與2022年同期相比有所上升，這主要歸因於2023年我們的專業責任和一般責任產品線的流失損失率與2022年相比有所提高，如前所述。2023年第一季度，我們還提高了與銀行倒閉引起的風險敞口相關的專業負債產品線的自然減損率。

截至2023年6月30日的六個月中，保險板塊的合併比率包括前一事故年度損失準備金的1.242億美元有利發展，而2022年同期為1.423億美元。有利發展的下降主要是由於與2022年的有利發展相比，2023年我們的一般責任產品線出現了不利發展，但與2022年相比，2023年我們的專業責任產品線的更有利發展部分抵消了這一點，這主要歸因於我們的國際業務。在截至2023年6月30日的六個月中，我們一般責任產品線的不利發展受到與季度迄今為止發展相同的因素的影響。

在截至2023年6月30日的六個月中，我們的專業責任、財產、海洋和能源以及工傷補償產品線在最近的事故年份中最為有利的發展。2022年前幾年的虧損準備金的有利發展對我們的房地產、海洋和能源、工傷補償和項目產品線最為重要。

截至2023年6月30日的六個月中，保險板塊的支出比率與2022年同期相比有所上升，這主要是由於業務組合的變化導致的保單購買成本比率上升，以及一般和管理費用的增加，而收入保費上漲的有利影響在很大程度上抵消了這些費用。

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再保險板塊

 截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）20232022% 變化20232022% 變化
總保費交易量$281,100 $289,056 (3)%$833,161 $865,372 (4)%
淨書面保費$261,496 $273,838 (5)%$777,587 $829,058 (6)%
賺取的保費$268,288 $264,154 2 %$525,522 $548,121 (4)%
承保利潤$15,184 $3,839 296 %$39,418 $17,122 130 %
承保比率 (1)
積分變化積分變化
損失比率
當前事故年度損失率65.7 %62.8 %2.9 65.3 %63.6 %1.7 
以往事故年份的損失率(3.0)%5.1 %(8.1)(3.2)%2.9 %(6.1)
損失比率62.7 %68.0 %(5.3)62.1 %66.4 %(4.3)
支出比率31.6 %30.6 %1.0 30.4 %30.5 %(0.1)
合併比率94.3 %98.5 %(4.2)92.5 %96.9 %(4.4)
當前事故年度損失率俄羅斯-烏克蘭衝突影響 (2)
— %— %— — %2.7 %(2.7)
當前事故年度損失率，不包括俄羅斯-烏克蘭衝突的影響65.7 %62.8 %2.9 65.3 %60.8 %4.5 
合併比率，不包括本年度俄羅斯-烏克蘭衝突的影響94.3 %98.5 %(4.2)92.5 %94.1 %(1.6)
(1)由於四捨五入，金額可能無法對賬。
(2)俄羅斯-烏克蘭衝突的積分影響計算方法是相關的淨虧損和損失調整費用除以所得保費總額。

保費

截至2023年6月30日的季度和六個月中，我們的再保險板塊保費總額下降的主要原因是我們的專業責任產品線的總保費減少，但我們的海運和能源產品線的總保費增加部分抵消了這一點。我們的專業負債產品線的總保費下降主要歸因於2023年保費調整不利，而2022年我們的交易負債產品大幅有利的保費調整，以及風險敞口和參與度減少導致續保的減少。我們的船舶和能源產品線的總保費上漲主要歸因於風險敞口增加和更優惠的費率以及新業務的推出，續保量增加。由於個人重要的合同和多年期合同，我們的再保險板塊的總保費量預計會有很大的差異。

截至2023年6月30日的季度中，保費總額的淨留存率為93％，而2022年同期為95％。截至2023年6月30日的六個月中，保費總額的淨留存率為93％，而2022年同期為96％。這兩個時期的淨留存率下降是由業務組合的變化推動的，因為我們正在撰寫更多的海洋和能源業務，這些業務的割讓率高於該細分市場的其他部分，而我們完全保留的專業責任業務則較少。

截至2023年6月30日的季度中，所得保費的增加主要歸因於我們的專業負債產品線內多年期交易的收益，這些產品線最近經歷了增長。截至2023年6月30日的六個月中，所得保費下降的主要原因是，與2022年相比，2023年的保費調整不那麼有利，這主要歸因於我們的專業責任產品線，以及我們的工傷補償產品線中沒有續訂一項大型協議。

39
目錄
合併比率：本季度至今

與2022年同期相比，截至2023年6月30日的季度，再保險板塊的當前事故年度虧損率有所上升，這主要是由於與2022年相比，2023年的保費調整不那麼有利，主要是我們的專業責任產品線。上一時期有利調整的減少抵消了該細分市場上一年事故損失率的收益。

截至2023年6月30日的季度，再保險板塊的合併比率包括以前事故年度損失準備金的800萬美元有利發展，這主要歸因於多個產品線和事故年份的適度有利發展。這種有利的發展被不利的發展和前幾年的事故年度確認的額外風險敞口部分抵消，這些風險敞口與我們的一般責任產品線的淨優惠保費調整有關。在截至2022年6月30日的季度中，合併比率包括前一事故年度損失準備金增加了1,360萬美元，這要歸因於前一事故年度確認的額外風險敞口，這些風險敞口與我們一般責任產品線的淨優惠保費調整以及我們某些其他產品線的適度不利發展有關。

與2022年同期相比，截至2023年6月30日的季度再保險板塊的支出比率有所上升，這主要是由於保單購買成本比率略高以及一般和管理費用略有增加。

合併比率：年初至今

在截至2022年6月30日的六個月中，再保險板塊的本年度事故年度損失和損失調整費用包括因俄羅斯-烏克蘭衝突而產生的1,500萬美元淨虧損和損失調整費用。不包括這些損失，截至2023年6月30日的六個月中，本年度的事故年度損失率與2022年同期相比有所上升，這主要是由於與2022年相比，2023年的保費調整不那麼有利，主要是我們的專業責任以及信貸和擔保產品線。上一時期有利調整的減少抵消了該細分市場上一年事故損失率的收益。

在截至2023年6月30日的六個月中，再保險板塊的合併比率包括以前事故年度損失準備金的1,670萬美元有利發展，這主要歸因於我們的專業責任和財產產品線在幾個事故年份中的良好發展。這種有利的發展被不利的發展和前幾年的事故年度確認的額外風險敞口部分抵消，這些風險敞口與我們的一般責任產品線的淨優惠保費調整有關。在截至2022年6月30日的六個月中，合併比率包括前一事故年度損失準備金增加了1,570萬美元，這主要歸因於前一事故年度確認的額外風險敞口，這些風險敞口與我們的一般責任、專業責任以及信貸和擔保產品線的淨優惠保費調整有關。截至2022年6月30日的六個月中，往年虧損準備金的增加被我們的信貸、擔保和房地產產品線的有利發展部分抵消。

40
目錄
保險掛鈎證券、計劃服務和其他保險

下表列出了歸因於我們的保險掛鈎證券、計劃服務和其他保險業務的營業收入和運營支出的組成部分，包括我們的第二輪人壽和年金再保險合同，這些合同均不包含在應報告的細分市場中。歸因於這些業務的承保業績包括已終止的業務線的業績，這些業務與我們的保險和再保險部門分開報告，以及我們計劃服務業務的保留部分。支持人壽和年金保單福利儲備的投資所賺取的投資收入包含在我們的投資板塊中。

截至6月30日的季度
20232022
（千美元）營業收入運營費用網營業收入運營費用網
服務及其他：
項目服務和其他前沿服務$37,680 $7,084 $30,596 $29,762 $6,731 $23,031 
計劃服務-處置收益16,923 — 16,923 — — — 
保險掛鈎證券20,803 19,041 1,762 23,201 34,849 (11,648)
人壽和年金23 3,740 (3,717)281 2,827 (2,546)
Markel CatCo Re— (8,673)8,673 — (28,199)28,199 
其他2,309 4,565 (2,256)5,546 5,216 330 
77,738 25,757 51,981 58,790 21,424 37,366 
承保(331)4,124 (4,455)(1,051)4,377 (5,428)
77,407 29,881 47,526 57,739 25,801 31,938 
無形資產的攤銷15,294 (15,294)15,302 (15,302)
$77,407 $45,175 $32,232 $57,739 $41,103 $16,636 

截至6月30日的六個月
20232022
（千美元）營業收入運營費用網營業收入運營費用網
服務及其他：
項目服務和其他前沿服務$66,870 $14,371 $52,499 $63,833 $14,114 $49,719 
計劃服務-處置收益16,923 — 16,923 — — — 
保險掛鈎證券30,581 33,442 (2,861)60,210 72,595 (12,385)
保險掛鈎證券-處置收益— — — 107,293 — 107,293 
人壽和年金48 6,946 (6,898)606 6,223 (5,617)
Markel CatCo 收購— — — — 101,904 (101,904)
Markel CatCo Re— (53,465)53,465 — (28,199)28,199 
其他5,544 8,336 (2,792)8,594 12,775 (4,181)
119,966 9,630 110,336 240,536 179,412 61,124 
承保(785)5,423 (6,208)(2,396)6,776 (9,172)
119,181 15,053 104,128 238,140 186,188 51,952 
無形資產的攤銷30,575 (30,575)30,667 (30,667)
$119,181 $45,628 $73,553 $238,140 $216,855 $21,285 

41
目錄
項目服務和其他前沿服務

在截至2023年6月30日的季度和六個月中，我們的項目服務和其他前沿業務營業收入的增長主要是由於現有計劃的擴大和新計劃的增長，我們的項目服務業務的總保費量增加。截至2023年6月30日的季度和六個月，我們的項目服務業務的總書面保費分別為8.834億美元和15億美元，而截至2022年6月30日的季度和六個月分別為7.098億美元和14億美元。

2023年6月，我們將項目服務業務中的子公司獨立專業保險公司（ISIC）出售給了Velocity Holdco, LLC（Velocity）。ISIC是一家持牌保險公司，其價值歸因於其保險執照。通過管理總代理業務，Velocity在我們的計劃服務運營方面有一個現有的計劃，通過該計劃，它代表我們的Nephila ILS業務開展業務。出售後，Velocity打算使用ISIC開始直接撰寫部分業務。此次出售在2023年第二季度帶來了1,690萬美元的收益。

截至2023年6月30日的季度和六個月，我們其他前期業務（包括我們的承保平臺代表我們的ILS業務撰寫的業務）的書面保費總額分別為1.702億美元和3.286億美元，而截至2022年6月30日的季度和六個月分別為4140萬美元和2.145億美元。

保險掛鈎證券

在截至2023年6月30日的季度和六個月中，我們的Nephila ILS業務的營業收入和運營支出的下降主要是由於我們的Volante管理總代理業務於2022年10月被處置。在截至2023年6月30日的六個月中，營業收入的下降也部分歸因於我們的基金管理業務收入減少以及我們的Velocity管理總代理業務在2022年2月被處置。出售我們在Velocity管理總代理業務中的大部分控股權益使我們在2022年第一季度獲得了1.073億美元的收益。我們在2023年的Nephila ILS業務完全由我們的基金管理業務組成。截至2023年6月30日，內菲拉管理的淨資產為72億美元。

Markel CatCo

2022年3月，我們完成了與Markel CatCo Re和Markel CatCo Funds的收購交易，該交易規定加速向Markel CatCo Funds的投資者返還所有剩餘資本，並在交易完成後對Markel CatCo Re進行了合併。為了完成交易，我們向投資者支付了1.019億美元的款項，扣除保險收益，這些款項在2022年第一季度被確認為支出。在截至2023年6月30日和2022年6月30日的季度和六個月中，歸屬於Markel CatCo Re的業績主要與再保險合約第二輪的有利虧損準備金發展有關，所有這些都歸因於Markel CatCo Re的非控股權益持有人。有關我們的Markel CatCo業務、收購交易和Markel CatCo Re合併的更多詳情，請參閲合併財務報表附註的附註11。

投資業績

我們的業務戰略認識到持續承保和營業利潤以及卓越的投資回報對於建立股東價值的重要性。我們依靠健全的承保慣例來產生可投資基金。我們通過分析投資組合獲得的淨投資收益，以及淨投資收益（包括股票投資組合的未實現收益）以及可供出售投資的未實現淨收益的變化來衡量我們的投資表現。我們的投資績效指標還包括投資收益率和應納税等值的總投資回報。我們投資業務中的其他收入或虧損主要與投資領域中的權益法投資有關，這些投資與我們的其他投資組合分開管理。

42
目錄
下表總結了我們的合併投資業績，該業績主要由我們的投資板塊組成。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）20232022改變20232022改變
淨投資收益$169,693$96,79575 %$329,028$189,09974 %
淨投資收益（虧損）$484,527$(1,554,643)$2,039,170 $857,090$(1,913,042)$2,770,132 
可供出售投資的未實現淨收益（虧損）的變化$(170,570)$(458,328)$287,758 $37,799$(1,118,276)$1,156,075 
其他$(6,378)$(3,137)$(3,241)$(8,758)$(22,707)$13,949 
投資比率
投資收益率 (1)
0.8 %0.5 %0.3 1.5 %1.0 %0.5 
應納税等值總投資回報
5.1 %(10.7)%15.8 
(1)投資收益率反映了按攤銷成本計算的淨投資收入佔每月平均投資資產的百分比。

與2022年同期相比，截至2023年6月30日的季度和六個月的淨投資收入有所增加，這主要歸因於2023年短期利率高於2022年，短期投資和現金等價物的利息收入增加。此外，我們的固定到期證券的利息收入有所增加，這主要歸因於截至2023年6月30日的季度和六個月中，與2022年同期相比，固定到期證券的收益率更高，平均持有量增加。有關淨投資收入組成部分的詳情，見合併財務報表附註3 (d)。

截至2023年6月30日的季度和六個月的淨投資收益主要歸因於有利的市值變動推動我們的股票投資組合的公允價值增加。截至2022年6月30日的季度和六個月的淨投資虧損主要歸因於不利的市值變動導致我們的股票投資組合的公允價值下降。有關淨投資收益（虧損）組成部分的更多詳情，見合併財務報表附註3 (e)。

截至2023年6月30日的季度可供出售投資未實現淨虧損的變化主要歸因於該期間利率上升導致我們的固定到期投資組合的公允價值下降。在截至2023年6月30日的六個月中，2023年第二季度利率上調對我們的固定到期投資組合的影響在很大程度上抵消了2023年第一季度利率下降的影響。截至2023年6月30日的六個月中，可供出售投資的未實現淨虧損的變化主要歸因於我們的固定到期投資組合的外匯淨收益。截至2022年6月30日的季度和六個月中，可供出售投資的未實現淨收益（虧損）的變化主要歸因於2022年上半年利率上升導致我們的固定到期投資組合的公允價值下降。截至2023年6月30日，我們的固定到期投資組合的平均評級為 “AAA”，99% 的人被至少一家全國認可的評級機構評為 “A” 或更高。

應納税等值總投資回報率是一項非公認會計準則財務指標。應納税等值總投資回報包括影響淨收入的項目，例如固定到期證券的票面利息、股票證券公允價值的變化、股票證券的股息和可供出售證券的已實現投資收益或虧損，以及不影響淨收入的可供出售證券未實現損益的變化。淨投資收入中包含的某些項目已排除在應納税等值總投資回報的計算之外，例如固定到期投資組合的攤銷和增加溢價和折扣，以便為衡量我們的投資回報與行業投資回報提供可比的基礎。應納税等值總投資回報的計算還包括與某些投資的收入相關的當前税收優惠，這些收入要麼按低於法定所得税税率的税率徵税，要麼未完全包含在美國應納税所得額中。我們認為，應納税等值的總投資回報更好地反映了我們投資某些資產類別的決定的經濟性。我們專注於長期投資回報，瞭解投資收益或損失水平可能因時期而異。

43
目錄
下表將投資收益率與應納税等值的總投資回報率進行了對賬。

截至6月30日的六個月
20232022
投資收益率 (1)
1.5 %1.0 %
將投資收益率從攤銷成本調整為公允價值(0.3)%(0.3)%
固定到期證券淨溢價的淨攤銷0.1 %0.2 %
可供出售證券的淨投資收益（虧損）和未實現的淨投資收益（虧損）的變化3.4 %(12.2)%
利息和股息的應納税等值影響 (2)
— %— %
其他 (3)
0.4 %0.6 %
應納税等值總投資回報5.1 %(10.7)%
(1)投資收益率反映了按攤銷成本計算的淨投資收入佔每月平均投資資產的百分比。
(2)調整免税利息和股息收入，以反映應納税等值基礎。
(3)調整以反映在計算應納税等值總投資回報時對投入進行時間加權的影響。

馬克爾風險投資業績

我們的Markel Ventures部門包括來自不同行業的多元化企業組合，這些企業和消費者主要在美國為企業和消費者提供各種類型的產品和服務。我們收購這些業務的策略是以合理的價格投資於具有誠實和才華橫溢的管理層的盈利公司，這些公司表現出再投資機會和資本紀律。我們根據Markel Ventures的營業收入和淨收入以及扣除利息、所得税、折舊和攤銷前的收益（EBITDA）來衡量Markel Ventures的業績。我們在延遲一個月的時間內合併Markel Ventures子公司的業績，但在此期間發生的重大交易或事件除外。

下表彙總了我們的Markel Ventures板塊的營業收入、營業收入、息税折舊攤銷前利潤和股東淨收入。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）20232022% 變化20232022% 變化
營業收入$1,386,579 $1,361,398 2 %$2,491,259 $2,311,790 8 %
營業收入$150,191 $107,046 40 %$222,818 $156,783 42 %
税前利潤$197,469 $154,154 28 %$317,010 $249,859 27 %
股東淨收益$93,804 $68,205 38 %$133,227 $93,985 42 %

與2022年同期相比，截至2023年6月30日的季度和六個月的營業收入有所增長，這得益於我們的建築服務業務和設備製造業務的收入增加，這主要是由於需求增加和價格上漲。在截至2023年6月30日的季度中，我們一家建築服務業務的營業收入與2022年同期相比有所下降，這主要是由於需求減少。在截至2023年6月30日的六個月中，營業收入的增長也反映了Metromont在2023年整整六個月的捐款，而收購後在2022年部分出資。在截至2023年6月30日的季度和六個月中，我們的其他消費品和建築產品業務以及諮詢服務業務需求下降的影響部分抵消了這些增長。

截至2023年6月30日的季度和六個月的營業收入、息税折舊攤銷前利潤和股東淨收入與2022年同期相比有所增加，這得益於我們的產品業務，尤其是消費品和建築產品業務，這些業務在2023年的利潤率高於2022年。2022年，其中許多企業的營業利潤率受到材料、運費和勞動力成本上漲的影響，這反映了更廣泛的經濟狀況的影響。隨着2023年情況穩定，特別是在材料和運費方面，我們的營業利潤率有所提高。截至2023年6月30日的季度和六個月中，我們許多業務的營業收入、息税折舊攤銷前利潤和股東淨收入的增長被我們一家建築服務業務的營業利潤率下降和諮詢服務業務收入減少的影響部分抵消。

44
目錄
Markel Ventures 息税折舊攤銷前利潤是一項非公認會計準則財務指標。我們使用Markel Ventures的息税折舊攤銷前利潤作為經營業績衡量標準，同時使用美國公認會計準則衡量標準，包括營業收入、營業收入和股東淨收入，以監測和評估我們的Markel Ventures板塊的業績。由於息税折舊攤銷前利潤不包括利息、所得税、折舊和攤銷，因此它提供了一種經濟表現指標，對管理層和投資者評估我們的Markel Ventures業務非常有用，因為它不受債務水平、利率、有效税率或購買會計產生的折舊或攤銷水平的影響。下表將Markel Ventures的營業收入與Markel Ventures的息税折舊攤銷前利潤進行了

截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）2023202220232022
Markel Ventures$150,191 $107,046 $222,818 $156,783 
折舊費用27,419 26,531 54,782 51,566 
無形資產的攤銷19,859 20,577 39,410 41,510 
Markel Ventures EBIT$197,469 $154,154 $317,010 $249,859 

利息支出、淨外匯收益（虧損）和所得税

利息支出

截至2023年6月30日的季度和六個月的利息支出分別為4,720萬美元和9,670萬美元，而2022年同期為5,010萬美元和9,970萬美元。截至2023年6月30日的季度和六個月的利息支出減少歸因於2022年7月我們4.9％的無抵押優先票據的退出以及2023年3月3.625％的無抵押優先票據的影響。有關償還優先長期債務的更多詳情，請參閲合併財務報表附註的附註10。

外匯淨收益（虧損）

截至2023年6月30日的季度和六個月，淨收入中包含的淨外匯虧損分別為1,500萬美元和4,790萬美元，而2022年同期的淨外匯收益為1.051億美元和1.281億美元。外匯淨收益（虧損）主要是由於我們以外幣計價的保險儲備調整為美元。2023年上半年，美元兑歐元和英鎊走弱，歐元和英鎊是我們保險業務中的主要外幣，而在2022年上半年走強。截至2023年6月30日的季度和六個月中，支撐我們保險儲備的可供出售證券的匯率變動導致的税前淨外匯損益分別為120萬美元和3520萬美元，而2022年同期的虧損為9,230萬美元和1.083億美元，這些收益包含在其他綜合收益（虧損）的可供出售投資的未實現淨收益（虧損）變化中。

所得税

截至2023年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日的六個月中，有效税率分別為21％和22％。

45
目錄
股東綜合收益（虧損）和每股普通股賬面價值

下表彙總了股東綜合收益（虧損）的組成部分。

截至6月30日的季度 截至6月30日的六個月
（千美元）2023202220232022
股東淨收益（虧損）$695,511 $(915,796)$1,184,163 $(967,537)
其他綜合收益（虧損）：
可供出售投資的未實現淨收益（虧損）的變化，扣除税款(134,586)(361,131)29,614 (881,894)
人壽和年金福利貼現率的變化，扣除税款3,224 63,198 (5,828)123,891 
其他，扣除税款379 (3,902)2,976 (4,018)
歸屬於非控股權益的其他綜合（收益）虧損21 (57)(11)(44)
股東的其他綜合收益（虧損）(130,962)(301,892)26,751 (762,065)
股東綜合收益（虧損）$564,549 $(1,217,688)$1,210,914 $(1,729,602)

截至2023年6月30日，每股普通股的賬面價值為1,023.23美元，而截至2022年12月31日為935.65美元。

財務狀況

流動性和資本資源

我們力求保持謹慎的流動性和財務槓桿水平，以保護我們的保單持有人、債權人和股東。截至2023年6月30日，我們的合併債務與資本比率為21％，截至2022年12月31日為24％。下降反映了優先長期債務的減少，這主要歸因於我們2023年3月30日到期的3.625％的無抵押優先票據的退回，以及股東權益的增加。

截至2023年6月30日和2022年12月31日，投資、現金及現金等價物以及限制性現金和現金等價物（投資資產）分別為287億美元和274億美元。下表顯示了我們投資資產的構成。

 6月30日
2023		十二月三十一日
2022
固定期限證券45 %43 %
股權證券30 %28 %
短期投資、現金及現金等價物以及限制性現金和現金等價物25 %29 %
總計100 %100 %

截至2023年6月30日和2022年12月31日，我們的控股公司分別擁有32億美元和37億美元的投資資產。下降的部分原因是我們於2023年3月30日到期的3.625％的無抵押優先票據的退回。下表列出了我們控股公司投資資產的構成。

 6月30日
2023		十二月三十一日
2022
固定期限證券4 %4 %
股權證券50 %40 %
短期投資、現金及現金等價物以及限制性現金和現金等價物46 %56 %
總計100 %100 %

我們有一項經董事會批准的股票回購計劃，規定回購高達7.5億美元的普通股。截至2023年6月30日，根據該計劃，仍有3.238億美元可供回購。該股票回購計劃沒有到期日，但可由董事會隨時終止。
46
目錄

我們可能會不時尋求通過公開市場購買、私下談判交易或其他方式預付、退出或回購我們未償還的優先票據或優先股。這些預付款、退休或回購（如果有）將取決於當前的市場狀況、我們的流動性要求、合同限制和其他因素。

2023年6月，我們為我們的企業循環信貸額度簽訂了修訂和重述的信貸協議，該協議為未來的收購、投資和股票回購以及其他營運資金和一般公司用途提供了高達3億美元的容量。根據我們的判斷，總容量中最多可以有2億美元用於信用證。我們可能會將該融資機制的容量增加多達2億美元，前提是獲得增加的承諾以及某些其他條款和條件。該設施將於 2028 年 6 月到期。該循環信貸額度的信貸協議修改並重申了我們之前的3億美元循環信貸額度的信貸協議。截至2023年6月30日和2022年12月31日，這兩項循環信貸額度都沒有未償還的借款。截至2023年6月30日，我們遵守了公司循環信貸額度中包含的所有契約。如果我們不遵守我們的契約，獲得循環信貸額度的機會可能會受到限制。儘管我們認為這不太可能，但無法獲得循環信貸額度可能會對我們的流動性產生不利影響。

我們可以獲得各種資本來源，包括某些子公司的股息、控股公司的投資資產、循環信貸額度下的未提取能力以及進入債務和股權資本市場的機會。我們相信我們有足夠的流動性來滿足我們的資本和運營需求，包括支持子公司運營需求所需的流動性。但是，這些資本來源的可得性以及未來融資的可得性和條件將取決於多種因素。

我們的多家Markel Ventures子公司維持循環信貸額度或信貸額度，為營運資金和其他一般運營目的提供高達7.15億美元的總容量。其中某些信貸額度的一部分可用作信用證和其他債務的擔保。截至2023年6月30日和2022年12月31日，我們在這些信貸額度下分別有2.090億美元和2.381億美元的未償借款。截至2023年6月30日，我們所有的子公司都遵守了各自信貸額度中包含的所有契約。如果我們的子公司不遵守各自的契約，則獲得信貸額度的機會可能會受到限制，這可能會對其運營產生不利影響。

現金流

截至2023年6月30日的六個月中，經營活動提供的淨現金為10億美元，而2022年同期為9.210億美元。截至2023年6月30日的六個月中，經營活動淨現金流的增加主要是由於Markel Ventures的運營現金流增加，但為完成追溯性再保險交易而支付的1.251億美元款項部分抵消了這一點，該交易旨在割讓我們的保單投資組合，其中包括與英國汽車意外傷害業務決算相關的負債。

截至2023年6月30日的六個月中，投資活動使用的淨現金為3.736億美元，而2022年同期為4.034億美元。在截至2023年6月30日的六個月中，投資活動使用的淨現金包括分別為7.782億美元和1.546億美元的固定到期證券和股票證券的淨購買量，以及短期投資淨減少6.753億美元。在截至2022年6月30日的六個月中，投資活動使用的淨現金包括固定到期證券、短期投資和股票證券的淨購買量分別為5.199億美元、2.567億美元和6,350萬美元。截至2022年6月30日的六個月中，投資活動使用的淨現金扣除6.3億美元的淨現金和限制性現金，這是我們合併Markel CatCo Re的一部分，其中1.694億美元隨後分配給了Markel CatCo投資者，用於購買與收購交易一起贖回的股票。投資活動產生的現金流受到各種因素的影響，例如預期的索賠支付、融資活動、收購機會以及在我們的投資組合管理正常過程中做出的個人買入和賣出決定。

截至2023年6月30日的六個月中，融資活動使用的淨現金為6.299億美元，而2022年同期為3.867億美元。在截至2023年6月30日的六個月中，融資活動使用的淨現金包括2.5億美元用於償還2023年3月30日到期的3.625％的無抵押優先票據。2022年6月，我們向第三方信託賬户支付了3.5億美元的現金，為我們的4.90％無抵押優先票據的退休預付資金，這些票據已於2022年7月1日退休。在截至2022年6月30日的六個月中，我們的借款淨增加，主要來自兩家Markel Ventures業務的循環信貸額度。在2023年和2022年的前六個月，分別使用了1.872億美元和1.263億美元的現金回購了我們的普通股。

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目錄
關鍵會計估計

關鍵會計估算是那些對描述我們的財務狀況和經營業績都很重要，需要我們做出重大判斷的估計。根據美國公認會計原則編制財務報表要求我們做出估算和假設，這些估計和假設會影響報告的資產、負債、收入和支出金額以及重大或有資產和負債的披露。出於必要，這些估計數是基於對許多因素的假設。

我們的關鍵會計估算包括用於確定未付損失準備金和損失調整費用的估計值和假設，以及商譽和無形資產估值中使用的估計值和假設。我們每季度審查準備金是否足以支付未付損失和損失調整費用。對商譽和無形資產的估算和假設與收購和減值評估一起進行審查。至少每年對商譽和無限期無形資產進行減值重新評估。當事件或情況表明其賬面價值可能無法收回時，還會對包括商譽在內的所有無形資產進行減值審查。實際結果可能與編制合併財務報表時使用的估計和假設存在重大差異。

我們敦促讀者查看我們的2022年10-K表年度報告，以更完整地描述我們的關鍵會計估算。

安全港和警示聲明

本報告包含有關或納入我們的預期、假設、計劃、目標、未來財務或經營業績的陳述以及其他非歷史事實的陳述。這些陳述是1995年《私人證券訴訟改革法》所指的 “前瞻性陳述”。此類陳述可能使用諸如 “預期”、“相信”、“估計”、“期望”、“打算”、“預測”、“項目” 之類的詞語以及與我們或我們的管理層相關的類似表達。

存在風險和不確定性可能導致實際業績與前瞻性陳述中的預測結果存在重大差異。可能導致實際結果差異的因素通常在前瞻性陳述本身中提出。可能導致實際業績與預期結果不同的其他因素載於我們2022年10-K表年度報告中的 “業務”、“風險因素”、“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 和 “市場風險的定量和定性披露”，或者包含在以下項目中：
•週期性趨勢或市場狀況變化對我們的承保、投資、Markel Ventures 和其他業務的影響，包括我們經營的保險、再保險和其他市場的需求和定價；
•競爭對手的行動，包括利用技術和創新來簡化客户體驗、提高效率、重新設計產品、改變模式和影響保險業的其他潛在破壞性變化，以及競爭對市場趨勢和定價的影響；
•我們開發新產品、在目標市場擴張或改善業務流程和工作流程的努力可能不成功，可能會增加或產生新的風險（例如，需求不足、風險敞口變化、分銷渠道衝突、執行風險、支出增加）；
•人為和自然災害（包括地震、野火和與天氣有關的災難）的頻率和嚴重程度可能超出預期，是不可預測的，如果像許多人預測的那樣，氣候、海洋和大氣條件的變化導致颶風、洪水、乾旱或其他與天氣有關的不利活動增加，則可能加劇；
•我們為某些計劃提供針對恐怖行為的保險和再保險，在其他情況下，法律要求我們提供恐怖主義保險；在這兩種情況下，我們都會積極管理自己的風險敞口，但如果發生承保範圍內的恐怖襲擊，我們可能會遭受物質損失；
•新出現的索賠和保險問題、不斷變化的行業慣例以及不斷變化的法律、司法、社會和其他索賠以及保險趨勢或條件，可能會擴大承保範圍、索賠的頻率和嚴重程度以及可能報告索賠的期限；這些因素以及損失估算過程中的不確定性，可能會對我們的損失準備金和再保險應收款準備金的充足性產生不利影響；
•再保險準備金比保險儲備金面臨更大的不確定性，這主要是因為依賴割讓公司最初做出的承保決定，以及從損失事件發生到向再保險公司報告以獲得最終解決的時間更長；
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目錄
•我們用來分析和估計與保險和保險掛鈎證券業務相關的風險敞口、損失趨勢和其他風險的各種建模技術和數據分析（例如情景、預測和隨機建模以及預測）中的不準確之處（無論是由於數據錯誤、人為錯誤還是其他原因造成的），都可能導致我們的產品定價錯誤或無法正確估計我們所面臨的風險；
•為我們的人壽和年金再保險賬面（正在進行中）建立儲備金時使用的假設和估計值的變化，例如死亡率、壽命、發病率和利率的假設和估計值的變化，可能會導致我們此類業務的估計損失準備金髮生重大變化；
•保險訴訟或其他法律或行政訴訟的不利事態發展可能導致我們對損失準備金的估計大幅增加；
•對災難損失和其他重大、罕見事件（例如 COVID-19 疫情和俄烏衝突）的初步估計通常基於有限的信息，取決於對損失性質和程度、承保範圍、責任和再保險的廣泛假設，這些損失最終可能與我們的預期存在重大差異；
•再保險的可用性、成本、質量和提供者的變化，這可能會影響我們撰寫或繼續撰寫某些業務領域的能力，或者減輕我們經營業績和財務狀況的損失波動的能力；
•再保險公司支付到期餘額的能力或意願可能會受到行業和經濟狀況的不利影響，再保險公司信貸質量和承保範圍爭議的惡化，以及我們持有的抵押品（如果有）可能不足以支付再保險人對我們的義務；
•在折算割讓的再保險合同後，重新承擔的損失準備金隨後出現的任何不利變化都將導致收益支出；
•監管行動可能會阻礙我們收取適當利率和有效分配資本的能力；
•總體經濟和市場狀況以及特定行業狀況，包括長期的經濟衰退或擴張；長期緩慢的經濟增長；通貨膨脹或通貨緊縮；外幣匯率、商品和能源價格及利率的波動；信貸和資本市場的波動；以及其他因素；
•經濟狀況、公司債券、市政債券、抵押貸款支持證券或主權債務的實際或潛在違約、利息和外幣匯率的波動以及集中投資的市值變化可能會對我們的固定到期證券和股票證券的公允價值以及我們其他資產和負債的賬面價值產生重大影響，市場波動以及我們降低對這些不斷變化的條件的敏感性的能力可能會加劇這種影響；
•經濟狀況可能對我們進入資本和信貸市場的機會產生不利影響；
•政府幹預的影響，包括中央銀行貨幣政策的重大變化，以應對金融衰退、通貨膨脹和其他經濟和貨幣問題；
•政治和內亂以及地區衝突，例如俄羅斯和烏克蘭之間的衝突，可能對我們的業務及其所服務的市場產生的影響，或者這些情況可能對我們的業務、行業或投資產生的任何區域或全球經濟狀況的幹擾；
•健康流行病和流行病造成的巨大波動、不確定性和幹擾，包括 COVID-19 疫情及其變體，以及政府、立法、司法或監管行動或應對這些疾病的發展；
•美國税法、法規或解釋的變化，或者我們運營所在的其他司法管轄區的税法、法規或解釋的變化，以及我們為應對這些變化而可能對我們的運營或税收策略做出的調整；
•我們使用的企業信息技術系統出現故障、安全漏洞或網絡攻擊，或者未能遵守數據保護或隱私法規；
•第三方提供商可能表現不佳、違反其對我們的義務或使我們面臨更大的風險；
•我們的收購可能會在一段時間內增加我們的運營和內部控制風險；
•我們可能無法實現收購的預期收益，包括成本節約和協同效應；
•任何要求註銷我們很大一部分商譽和無形資產的決定；
•我們為管理損失風險而採用的任何方法的失敗或不足；
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目錄
•我們業務的任何高級管理人員或其他關鍵人員的服務中斷可能會對我們的一項或多項業務產生不利影響；
•我們通過商業實體網絡管理全球業務的方式可能會導致管理、治理和監督做法不一致，使我們難以實施戰略決策和協調程序；
•我們的大量國際業務和投資使我們面臨越來越大的政治、民事、運營和經濟風險，包括外幣匯率和信用風險；
•我們有能力以有利於我們的條件為我們的運營籌集額外資金；
•我們遵守或未能遵守我們的信貸額度、優先債務和其他債務以及我們的優先股下的契約和其他要求；
•我們為現有或新的投資工具維持或籌集第三方資本的能力，以及與我們管理第三方資本相關的風險；
•我們遵守現有和未來指導方針、政策以及法律和監管標準、規則、法律和法規的程序的有效性；
•經濟和貿易制裁及封鎖計劃對我們業務的影響，包括適用於美國公司及其關聯公司全球運營的要求和限制比適用於非美國公司及其關聯公司的要求和限制更具限制性或與之衝突的情況；
•有關使用某些發行承運人或前置安排的監管變更或監管機構提出的質疑；
•我們的大部分收入和第三方資本依賴數量有限的經紀商；
•我們分配的財務實力、債務或優先股評級或前景的不利變化可能會對我們產生不利影響，包括我們吸引和留住業務的能力、保險子公司必須持有的資本金額以及資本的可用性和成本；
•我們的保險子公司必須持有的法定資本金額的變化，變化可能差異很大，並且取決於許多因素，其中一些因素是我們無法控制的；
•訴訟和監管調查和訴訟造成的損失；
•投資者訴訟或爭議，以及與我們的Markel CatCo業務相關的監管查詢、調查或訴訟；這些業務的延誤或中斷；或未能實現允許加速向我們的Markel CatCo投資者返還資本的交易的好處；以及
•許多其他因素可能會對我們的Markel Ventures業務及其所服務的市場產生不利影響，並對其收入和盈利能力產生負面影響，其中包括：惡劣的天氣條件、植物病害和其他污染物；政府對教育、醫療保健和基礎設施項目的支持的變化；資本支出水平的變化；住房、商業和工業建築市場的變化；環境問題責任；供應鏈和航運問題，包括運費的增加；其產品市場價格的波動; 商品, 批發和原材料價格以及利息和外幣匯率的波動.

我們的承保、投資、Markel Ventures和其他業務的業績已經並將繼續受到這些因素的重大影響。

通過發表前瞻性陳述，我們不打算有義務公開更新或修改任何此類陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他變化。提醒讀者不要過分依賴任何前瞻性陳述，這些陳述基於我們目前的知識，只能説出當時的説法。

第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露

市場風險是指由於股票價格、利率、外幣匯率和大宗商品價格的變化導致金融工具的估計公允價值發生不利變化而造成的經濟損失風險。我們的合併資產負債表包括具有估計公允價值的資產和負債，這些資產和負債受市場風險影響。我們的主要市場風險是與股票證券投資相關的股票價格風險、與固定到期證券投資相關的利率風險以及與我們的國際業務相關的外幣匯率風險。在截至2023年6月30日的六個月中，我們的市場風險敞口與2022年10-K表年度報告中描述的風險敞口沒有重大變化。

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目錄
信用風險

信用風險不被視為市場風險，是指實體無法或不願履行對我們的義務的風險。我們的主要信用風險是固定到期投資組合中的信用風險，以及與我們的承保、計劃服務和其他前期業務中的再保險應收賬款相關的信用風險。在截至2023年6月30日的六個月中，我們的信用風險敞口與2022年10-K表年度報告中描述的風險敞口沒有重大變化。

第 4 項。控制和程序

評估披露控制和程序

截至本季度報告所涉期間結束時，我們評估了根據1934年《證券交易法》（交易法）第13a-15（e）條和第15d-15（e）條定義的披露控制和程序（披露控制）的設計和運作的有效性。本次評估是在我們的管理層（包括首席執行官（PEO）和首席財務官（PFO）的監督和參與下進行的。

根據這項評估，PEO和PFO得出結論，有效的披露控制措施已經到位，以確保在美國證券交易委員會規則和表格規定的時間內記錄、處理、彙總和報告我們根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息。

財務報告內部控制的變化

2023 年第二季度，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化對我們的財務報告內部控制產生重大影響，或者可能產生重大影響。

第二部分。其他信息

第 1 項。法律訴訟

託馬斯·耶蘭西安訴馬克爾公司

我們之前曾報道説，託馬斯·耶蘭西安以某些或有價值權利持有人的代表的身份對公司提起了三項訴訟：

•Thomas Yeransian 訴 Markel Corporation 案（美國特拉華特區地方法院），2016 年 9 月 15 日提起；
•Thomas Yeransian 訴 Markel Corporation 案（美國特拉華特區地方法院），2018 年 11 月 13 日提起；以及
•Thomas Yeransian 訴 Markel Corporation 案（美國特拉華特區地方法院），於 2020 年 6 月 5 日提起。

這三起訴訟已經合併。2023年6月8日，法院就所有罪名作出了有利於公司和不利於Yeransian先生的裁決。Yeransian先生已對法院的裁決提出上訴。有關這三起訴訟的更多信息，請參閲我們的2022年10-K表年度報告中的第3項法律訴訟。我們認為 Yeransian 先生的訴訟毫無根據。我們還認為，訴訟造成的任何物質損失都是遙不可及的。

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目錄
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用

下表彙總了截至2023年6月30日的季度我們的普通股回購情況。

發行人購買股票證券
(a)(b)(c)(d)
時期購買的股票總數每股支付的平均價格
作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數(1)
根據計劃或計劃可能購買的股票的近似美元價值（以千計）
2023 年 4 月 1 日至 2023 年 4 月 30 日23,900 $1,326.43 23,900 $396,736 
2023 年 5 月 1 日至 2023 年 5 月 31 日27,686 $1,351.15 27,686 $359,328 
2023 年 6 月 1 日至 2023 年 6 月 30 日26,431 $1,345.46 26,431 $323,766 
總計78,017 $1,341.65 78,017 $323,766 
(1)    根據2022年2月公開宣佈的股票回購計劃，董事會批准回購高達7.5億美元的普通股。根據我們的股票回購計劃，我們可能會不時通過私下談判或公開市場交易回購股票的已發行普通股，包括根據1934年《證券交易法》第10b5-1條和第10b-18條的計劃。股票回購計劃沒有到期日，但董事會可以隨時終止。

第 5 項。其他信息

收養要麼 終止董事或高級職員的交易安排

開啟 2023年5月31日, 史蒂芬·A·馬克爾, 董事會主席兼公司董事，通過了第 10b5-1 條交易安排，該安排旨在滿足第 10b5-1 (c) 條關於出售以下商品的肯定抗辯 1,398公司的普通股，直到 2024年5月17日（或所有股票被出售的日期）.

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目錄
第 6 項。展品
展品編號文件描述
3.1(a)
經修訂和重述的公司章程（以引用方式納入註冊人於2011年5月13日向委員會提交的8-K表格報告中的附錄3.1）
3.1(b)
經修訂和重述的公司章程的修正條款（以引用方式納入註冊人2020年5月27日向委員會提交的8-K表格報告中的附錄3.1）
3.1(c)
經修訂和重述的公司章程的修正條款（以引用方式納入註冊人2023年5月16日向委員會提交的8-K表格報告中的附錄3.1）
3.2
章程，經修訂和重述於 2023 年 5 月 26 日**
4.1(a)
截至2001年6月5日，Markel Corporation與作為受託人的大通曼哈頓銀行簽訂的契約（以引用方式納入註冊人於2001年6月5日向委員會提交的8-K表格報告中的附錄4.1）
4.1(b)
截至2004年8月13日，Markel Corporation與作為受託人的摩根大通銀行（前身為大通曼哈頓銀行）簽訂的第三份補充契約表格，包括作為附錄A的證券形式（以引用方式納入註冊人於2004年8月11日向委員會提交的8-K表格報告中的附錄4.2）
4.1(c)
截至2013年3月8日，Markel Corporation與作為受託人的紐約梅隆銀行（大通曼哈頓銀行的繼任者）簽訂的第九份補充契約表格，包括作為附錄A的證券形式（以引用方式納入註冊人2013年3月7日向委員會提交的8-K表格報告中的附錄4.3）
4.1(d)
截至2016年4月5日，Markel Corporation與作為受託人的紐約梅隆銀行（大通曼哈頓銀行的繼任者）簽訂的第十份補充契約表格，包括附錄A的證券形式（以引用方式納入註冊人於2016年3月31日向委員會提交的8-K表格報告中的附錄4.2）
4.1(e)
截至2017年11月2日，Markel Corporation與紐約梅隆銀行（作為大通曼哈頓銀行的繼任者）作為受託人簽訂的第十一份補充契約，包括作為附錄A的證券形式（以引用方式納入註冊人於2017年11月2日向委員會提交的8-K表格報告中的附錄4.2）
4.1(f)
截至2017年11月2日，Markel Corporation與作為受託人的紐約梅隆銀行（作為大通曼哈頓銀行的繼任者）簽訂的第十二份補充契約，包括作為附錄A的證券形式（以引用方式納入註冊人於2017年11月2日向委員會提交的8-K表格報告中的附錄4.3）
4.1(g)
截至2019年5月20日，Markel Corporation與作為受託人的紐約梅隆銀行（大通曼哈頓銀行的繼任者）簽訂的第十三份補充契約，包括作為附錄A的證券形式（以引用方式納入註冊人於2019年5月20日向委員會提交的8-K表格報告中的附錄4.2）
4.1(h)
截至2019年9月17日，Markel Corporation與作為受託人的紐約梅隆銀行（大通曼哈頓銀行的繼任者）簽訂的第十四份補充契約，包括作為附錄A的證券形式（以引用方式納入註冊人於2019年9月17日向委員會提交的8-K表格報告中的附錄4.2）
4.1(i)
截至2019年9月17日，Markel Corporation與作為受託人的紐約梅隆銀行（大通曼哈頓銀行的繼任者）簽訂的第十五份補充契約，包括作為附錄A的證券形式（以引用方式納入註冊人於2019年9月17日向委員會提交的8-K表格報告中的附錄4.3）
4.1(j)
截至2021年5月7日，Markel Corporation與作為受託人的紐約梅隆銀行（大通曼哈頓銀行的繼任者）簽訂的第十六份補充契約，包括作為附錄A的證券形式（以引用方式納入註冊人2021年5月7日向委員會提交的8-K表格報告中的附錄4.2）
註冊人特此同意應要求向美國證券交易委員會提供界定註冊人及其子公司長期債務持有人權利的所有其他文書的副本。
10.1
截至2023年6月23日，Markel Group Inc.、Markel Bermuda Limited、Markel Global Reinsurance Company以及作為行政代理人的富國銀行全國協會之間的經修訂和重述的信貸協議（以引用方式納入註冊人2023年6月23日向委員會提交的8-K表格報告中的附錄10.1）
53
目錄
10.2
與羅伯特 ·Cox、Andrew G. Crowley、Thomas S. Gayner、Teresa S. Gendron、Richard R. Grinnan、Michael R. Heaton 和 Jeremy A. Noble 簽訂的經修訂和重述的高管僱傭協議表格* **
31.1
根據規則 13a-14 (a) /15d-14 (a) 對首席執行官進行認證**
31.2
根據規則 13a-14 (a) /15d-14 (a) 對首席財務官進行認證**
32.1
根據《美國法典》第 18 章第 1350條提供的認證**
101
以下合併財務報表來自Markel Group於2023年8月2日提交的截至2023年6月30日的季度10-Q表季度報告，格式為Inline XBRL：（i）合併資產負債表，（ii）合併收益（虧損）和綜合收益（虧損）表，（iii）合併權益變動表，（iv）簡明合併現金流量表和（v）合併財務報表附註。**
104封面交互式數據文件（嵌入在行內 XBRL 文檔中）

* 表示管理合同或補償計劃或安排
** 隨本報告一起提交
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目錄
簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式安排下列簽署人代表其簽署本報告，並獲得正式授權，這2和 2023 年 8 月的那一天。

Markel Group Inc.
來自：/s/ 託馬斯·蓋納
託馬斯·蓋納
首席執行官
（首席執行官）
來自：/s/ Teresa S. Gendron
Teresa S. Gendron
首席財務官
（首席財務官）
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