進步軍團/哦/000008066112/312023Q2假的6.62500000806612023-01-012023-06-3000000806612023-06-30xbrli: 股票00000806612023-04-012023-06-30iso421:USD00000806612022-04-012022-06-3000000806612022-01-012022-06-30iso421:USDxbrli: 股票00000806612022-06-3000000806612022-12-310000080661PGR: 連續優先股會員2022-06-300000080661PGR: 連續優先股會員2023-06-300000080661PGR: 連續優先股會員2022-12-310000080661US-GAAP：B系列優先股會員PGR: 連續優先股會員2022-12-310000080661US-GAAP：B系列優先股會員PGR: 連續優先股會員2023-06-300000080661US-GAAP：B系列優先股會員PGR: 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美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

表單 10-Q

 

（Mark One）

☒			根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告

在截至的季度期間 2023年6月30日

要麼

☐			根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告

在過渡期內                     到                     

委員會檔案編號： 001-09518

進步型公司

（註冊人的確切姓名如其章程所示）

俄亥俄

34-0963169

（公司或組織的州或其他司法管轄區）

（美國國税局僱主識別號）

威爾遜米爾斯路 6300 號，

梅菲爾德村，

俄亥俄

44143

（主要行政辦公室地址）

（郵政編碼）

(440) 461-5000

（註冊人的電話號碼，包括區號）

不適用

（如果自上次報告以來發生了變化，則以前的姓名、以前的地址和以前的財政年度） 

根據該法第12（b）條註冊的證券：

每個班級的標題			交易品種			註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值1.00美元			PGR			紐約證券交易所

用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。☒  是的    ☐沒有

用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。☒  是的    ☐沒有

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

大型加速過濾器

☒

加速過濾器

☐

非加速過濾器

☐

規模較小的申報公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ☐

用勾號指明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第 12b-2 條）。☐是的 ☒ 沒有

註明截至最新可行日期，每類發行人普通股的已發行股票數量。

普通股，面值1.00美元： 585,333,630截至 2023 年 6 月 30 日未付

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第一部分—財務信息

第 1 項。財務報表。

進步公司及其子公司

綜合收益綜合報表

（未經審計）

			三個月												六個月
截至6月30日的期間			2023						2022						2023						2022
（百萬——每股金額除外）
收入
淨賺取的保費			$	14,464.4					$	12,147.9					$	27,997.5					$	23,950.8
投資收益			454.5						292.4						874.1						534.6
證券已實現淨收益（虧損）：
證券銷售的已實現淨收益（虧損）			135.1						546.6						104.8						492.1
證券持有期淨收益（虧損）			(6.0)						(1,722.2)						98.4						(2,110.8)
收益中確認的淨減值損失			(2.2)						(2.1)						(4.5)						(4.3)
證券已實現淨收益（虧損）總額			126.9						(1,177.7)						198.7						(1,623.0)
費用和其他收入			226.7						176.5						432.9						350.5
服務收入			81.0						80.1						153.5						147.8
總收入			15,353.5						11,519.2						29,656.7						23,360.7
開支
損失和損失調整費用			12,170.1						9,421.1						22,794.1						18,279.5
保單購置成本			1,153.6						933.6						2,269.4						1,897.0
其他承保費用			1,431.7						1,431.2						3,289.6						2,937.5
投資費用			6.1						5.9						11.6						11.6
服務費用			90.6						75.5						172.9						138.7
利息支出			65.7						63.0						129.0						117.3
商譽減值			0						224.8						0						224.8
支出總額			14,917.8						12,155.1						28,666.6						23,606.4
淨收益（虧損）
所得税前收入（虧損）			435.7						(635.9)						990.1						(245.7)
所得税準備金（福利）			90.3						(93.0)						196.8						(16.7)
淨收益（虧損）			345.4						(542.9)						793.3						(229.0)
其他綜合收益（虧損）
以下方面的變化：
固定到期證券的未實現淨收益（虧損）總額			(455.6)						(822.8)						147.6						(2,249.7)
預測交易的未實現淨虧損			0.1						0						0.2						0.2
外幣折算調整			0.2						(0.4)						0.2						(0.2)
其他綜合收益（虧損）			(455.3)						(823.2)						148.0						(2,249.7)
綜合收益（虧損）			$	(109.9)					$	(1,366.1)					$	941.3					$	(2,478.7)
每股普通股收益的計算
淨收益（虧損）			$	345.4					$	(542.9)					$	793.3					$	(229.0)
減去：優先股分紅1			9.5						6.7						16.8						13.4
普通股股東可獲得的淨收益（虧損）			$	335.9					$	(549.6)					$	776.5					$	(242.4)
已發行普通股平均值——基本			584.9						584.3						584.9						584.3
稀釋性股票薪酬的淨影響			2.1						2.2						2.1						2.1
平均等值普通股總數——攤薄			587.0						586.5						587.0						586.4
基本：普通股每股收益			$	0.57					$	(0.94)					$	1.33					$	(0.41)
攤薄：普通股每股收益			$	0.57					$	(0.94)					$	1.32					$	(0.41)

1 2023 年 3 月改為浮動股息率。請參閲 附註1 — 報告和會計基礎 供進一步討論。

見合併財務報表附註。

1

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進步公司及其子公司

合併資產負債表

（未經審計）

			6月30日												十二月三十一日
（百萬——每股金額除外）			2023						2022						2022
資產
按公允價值計算的可供出售證券：
固定到期日（攤銷成本：$57,484.7, $46,028.8，以及 $50,264.0)			$	54,078.1					$	43,172.5					$	46,651.9
短期投資（攤銷成本：$1,494.3, $4,611.8，以及 $2,861.7)			1,494.3						4,611.8						2,861.7
可供出售證券總數			55,572.4						47,784.3						49,513.6
按公允價值計算的股權證券：
不可贖回的優先股（成本：$1,107.1, $1,522.5，以及 $1,364.2)			985.1						1,360.5						1,213.2
普通股票（成本：$662.0, $783.6，以及 $826.1)			2,708.1						2,784.7						2,821.5
股票證券總額			3,693.2						4,145.2						4,034.7
投資總額			59,265.6						51,929.5						53,548.3
現金和現金等價物			163.9						226.1						203.5
限制性現金和現金等價物			15.6						14.4						17.4
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物總額			179.5						240.5						220.9
應計投資收益			354.2						216.7						282.5
應收保費，扣除信用損失備抵金後的美元343.9, $265.8，以及 $343.3			12,273.3						10,561.8						10,416.9
再保險可收回款			5,516.9						4,961.2						5,832.1
預付再保險費			242.9						464.3						295.5
遞延收購成本			1,685.6						1,498.4						1,544.4
不動產和設備，扣除累計折舊美元1,580.1, $1,512.6，以及 $1,551.1			989.0						1,124.7						1,034.0
善意			227.9						227.9						227.9
無形資產，扣除累計攤銷額 $167.1, $147.7，以及 $158.6			77.8						97.2						86.3
聯邦遞延所得税淨額			1,198.5						955.6						1,131.5
其他資產			934.0						779.4						844.7
總資產			$	82,945.2					$	73,057.2					$	75,465.0
負債和股東權益
未賺取的保費			$	20,070.1					$	17,274.8					$	17,293.6
虧損調整費用儲備金			32,753.3						27,812.0						30,359.3
應付賬款、應計費用和其他負債			6,524.0						5,931.2						5,532.8
債務1			6,886.5						6,386.5						6,388.3
負債總額			66,233.9						57,404.5						59,574.0
連續優先股（已授權） 20.0)
連續優先股，B系列， 不面值（累計，清算優先權 $1,000每股）（已授權、已發行和已發行 0.5)			493.9						493.9						493.9
普通股，美元1.00面值（授權） 900.0; 已發行 797.6，包括的庫存股 212.3, 212.7，以及 212.7)			585.3						584.9						584.9
實收資本			1,935.7						1,815.2						1,893.0
留存收益			16,350.4						14,967.7						15,721.2
累計其他綜合收益（虧損）：
固定到期證券的未實現淨收益（虧損）			(2,638.7)						(2,193.5)						(2,786.3)
預測交易的未實現淨虧損			(14.3)						(14.7)						(14.5)
外幣折算調整			(1.0)						(0.8)						(1.2)
累計其他綜合收益（虧損）總額			(2,654.0)						(2,209.0)						(2,802.0)
股東權益總額			16,711.3						15,652.7						15,891.0
負債和股東權益總額			$	82,945.2					$	73,057.2					$	75,465.0

1 包括長期債務。請參閲 附註 4 — 債務供進一步討論。

見合併財務報表附註。

2

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進步公司及其子公司

股東權益變動綜合報表

（未經審計）

 

			三個月												六個月
截至6月30日的期間			2023						2022						2023						2022
（百萬——每股金額除外）
連續優先股， 沒有面值
期初餘額			$	493.9					$	493.9					$	493.9					$	493.9
期末餘額			493.9						493.9						493.9						493.9
普通股，美元1.00面值
期初餘額			585.4						584.9						584.9						584.4
購買的庫存股			(0.1)						0						(0.3)						(0.3)
已發行/歸屬的限制性股票淨額獎勵			0						0						0.7						0.8
期末餘額			585.3						584.9						585.3						584.9
實收資本
期初餘額			1,907.7						1,788.6						1,893.0						1,772.9
股權薪酬的攤銷			27.9						26.4						43.8						43.7
購買的庫存股			(0.2)						(0.1)						(1.0)						(0.9)
已發行/歸屬的限制性股票淨額獎勵			0						0						(0.7)						(0.8)
對限制性股票單位的股息進行再投資			0.3						0.3						0.6						0.3
期末餘額			1,935.7						1,815.2						1,935.7						1,815.2
留存收益
期初餘額			16,080.1						15,569.6						15,721.2						15,339.7
淨收益（虧損）			345.4						(542.9)						793.3						(229.0)
購買的庫存股			(7.1)						(0.7)						(38.8)						(28.3)
對普通股申報的現金分紅 ($0.10, $0.10, $0.20，以及 $0.20每股）			(58.4)						(58.4)						(116.9)						(116.8)
B系列連續優先股申報的現金分紅（美元18.92463, $0, $18.92463，以及 $0每股）			(9.5)						0						(9.5)						0
對限制性股票單位的股息進行再投資			(0.3)						(0.3)						(0.6)						(0.3)
其他，淨額			0.2						0.4						1.7						2.4
期末餘額			16,350.4						14,967.7						16,350.4						14,967.7
累計其他綜合收益（虧損）
期初餘額			(2,198.7)						(1,385.8)						(2,802.0)						40.7
其他綜合收益（虧損）			(455.3)						(823.2)						148.0						(2,249.7)
期末餘額			(2,654.0)						(2,209.0)						(2,654.0)						(2,209.0)
股東權益總額			$	16,711.3					$	15,652.7					$	16,711.3					$	15,652.7

有 5.0已授權百萬股有表決權的優先股； 不此類股票已經發行。

見合併財務報表附註。

3

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進步公司及其子公司

合併現金流量表        

（未經審計）

截至6月30日的六個月			2023						2022
（百萬）
來自經營活動的現金流
淨收益（虧損）			$	793.3					$	(229.0)
為將淨收益（虧損）與經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整：
折舊			140.6						149.6
無形資產的攤銷			8.5						20.1
固定收益證券的淨攤銷（增加）			(5.5)						29.2
股權薪酬的攤銷			43.8						43.7
證券已實現（收益）淨虧損			(198.7)						1,623.0
處置財產和設備的淨（收益）虧損			6.2						2.0
商譽減值			0						224.8
以下方面的變化：
應收保費			(1,856.4)						(1,162.3)
再保險可收回款			315.2						19.3
預付再保險費			52.6						(6.7)
遞延收購成本			(141.2)						(142.8)
所得税			(161.1)						(377.2)
未賺取的保費			2,776.5						1,659.0
虧損調整費用儲備金			2,394.0						1,647.9
應付賬款、應計費用和其他負債			760.0						436.5
其他，淨額			(141.3)						(45.2)
經營活動提供的淨現金			4,786.5						3,891.9
來自投資活動的現金流
購買：
固定到期日			(12,370.9)						(14,332.3)
股權證券			(21.1)						(91.1)
銷售：
固定到期日			2,815.8						9,378.7
股權證券			661.4						1,350.3
到期日、還款、看漲期權及其他：
固定到期日			2,153.9						2,409.1
股權證券			25.2						39.3
短期投資的淨（購買）銷售額			1,413.9						(3,665.1)
未結算證券交易的淨變動			282.4						(143.4)
購買財產和設備			(133.6)						(136.7)
財產和設備的銷售			28.8						11.6
用於投資活動的淨現金			(5,144.2)						(5,179.6)
來自融資活動的現金流
支付給普通股股東的股息			(117.0)						(117.0)
支付給優先股股東的股息			(22.9)						(13.4)
為限制性股票納税義務收購庫存股			(33.0)						(29.5)
收購在公開市場上收購的庫存股			(7.1)						0
發行債務的淨收益			496.3						1,486.0
融資活動提供的淨現金			316.3						1,326.1
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物的增加（減少）			(41.4)						38.4
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物 — 1 月 1 日			220.9						202.1
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物 — 6 月 30 日			$	179.5					$	240.5

見合併財務報表附註。

4

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進步公司及其子公司

合併財務報表附註

（未經審計）

1. 報告和會計基礎

隨附的合併財務報表包括The Progressive Corporation、我們的全資保險和非保險子公司以及我們擁有控股財務權益的關聯公司的賬目（Progressive）。

合併財務報表反映了所有正常的經常性調整，管理層認為，這些調整是公允列報所列中期業績所必需的。截至2023年6月30日的經營業績不一定代表全年的預期業績。這些合併財務報表及其附註應與Progressive的經審計的財務報表以及截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告（2022年股東年度報告）附錄13中包含的附註一起閲讀。

保險費和應收賬款

我們進行分析，以評估我們的應收保費是否存在預期的信用損失。有關我們的信用損失應收保費補貼政策的討論，請參閲2022年股東年度報告。 下表彙總了我們應收保費信用損失敞口準備金的變化：

			截至6月30日的三個月									截至6月30日的六個月
（百萬）			2023			2022						2023			2022
期初信貸損失備抵金			$	340.9		$	276.2					$	343.3		$	280.4
增加津貼1			125.3			95.8						242.2			189.7
註銷2			(122.3)			(106.2)						(241.6)			(204.3)
期末信貸損失備抵金			$	343.9		$	265.8					$	343.9		$	265.8

1 表示其他承保費用的增量。

2 表示在註銷應收保費時沖銷的備抵部分。一旦我們用盡了收款工作，應收保費餘額就會被註銷。

財產和設備

合併資產負債表中的其他資產中包括 “持有待售” 財產。當財產轉為持有待售時，該財產將減記為其公允價值減去出售該物業的估計成本。在 2023 年 6 月 30 日和 2022 年 6 月 30 日以及 2022 年 12 月 31 日，我們持有的待售房產為 $59.5百萬，美元24.9百萬，以及 $48.7分別是百萬。

每股收益

淨收入減去優先股股息，以確定普通股股東可獲得的淨收入，並用於我們計算每股普通股金額。從2023年3月15日起，我們的B系列優先股的年股息率改為浮動利率。股息率的浮動性質將影響計算普通股股東可獲得的淨收入所需的調整金額。請參閲 附註9 — 股息供進一步討論。

新會計準則

2023年第一季度，財務會計準則委員會發布了《會計準則更新》（ASU），允許在滿足某些條件的情況下，選擇將税收股權投資成本攤銷到所得税準備金中。目前，這些投資按權益會計法入賬。該亞利桑那州立大學將在2023年12月15日之後開始的財政年度（包括這些財政年度內的過渡期）生效（日曆年公司為2024年）。如果當選，該標準必須以修改後的回顧性或追溯性方式適用。我們打算在修改後的追溯基礎上採用新標準，但是，我們預計該標準不會對我們的財務狀況或經營業績產生重大影響。

5

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2.  投資

下表按主要證券類型列出了我們的投資組合構成。我們的證券在合併資產負債表中按公允價值列報。我們的固定到期證券（混合證券除外）的公允價值變動作為扣除遞延所得税後的累計其他綜合收益（虧損）的一部分在我們的合併報告中報告

資產負債表。下文報告的持有期淨收益（虧損）代表了混合證券和股票證券公允價值迄今為止的變化。在我們的合併綜合收益表中，各期之間持有期淨收益（虧損）的變化作為證券已實現淨收益（虧損）的一部分記錄。

（百萬美元）			成本						格羅斯 未實現 收益						格羅斯 未實現 損失						網 持有 時期 收益 （損失）						公平 價值						% 的 總計 公平 價值
2023年6月30日
可供出售證券：
固定到期日：
美國政府的義務			$	33,277.1					$	0.1					$	(1,676.7)					$	0					$	31,600.5					53.3		%
州和地方政府的義務			2,336.5						0.1						(181.9)						0						2,154.7						3.6
外國政府的義務			17.2						0						(1.4)						0						15.8						0.1
公司債務證券			10,866.4						14.4						(540.3)						(35.9)						10,304.6						17.4
住宅抵押貸款支持證券			580.7						0.2						(13.0)						(5.2)						562.7						0.9
商業抵押貸款支持證券			4,982.2						2.0						(718.7)						0						4,265.5						7.2
其他資產支持證券			5,250.6						0						(232.0)						(1.0)						5,017.6						8.5
可贖回優先股			174.0						0						(3.6)						(13.7)						156.7						0.3
固定到期日總額			57,484.7						16.8						(3,367.6)						(55.8)						54,078.1						91.3
短期投資			1,494.3						0						0						0						1,494.3						2.5
可供出售證券總數			58,979.0						16.8						(3,367.6)						(55.8)						55,572.4						93.8
股權證券：
不可贖回的優先股			1,107.1						0						0						(122.0)						985.1						1.6
普通股票			662.0						0						0						2,046.1						2,708.1						4.6
股票證券總額			1,769.1						0						0						1,924.1						3,693.2						6.2
總投資組合1			$	60,748.1					$	16.8					$	(3,367.6)					$	1,868.3					$	59,265.6					100.0		%

6

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（百萬美元）			成本						格羅斯 未實現 收益						格羅斯 未實現 損失						網 持有 時期 收益 （損失）						公平 價值						% 的 總計 公平 價值
2022年6月30日
可供出售證券：
固定到期日：
美國政府的義務			$	19,832.3					$	3.7					$	(1,116.8)					$	0					$	18,719.2					36.0		%
州和地方政府的義務			2,281.9						0.6						(147.1)						0						2,135.4						4.1
外國政府的義務			17.7						0						(1.3)						0						16.4						0.1
公司債務證券			10,869.6						1.6						(655.0)						(48.4)						10,167.8						19.6
住宅抵押貸款支持證券			826.5						0.5						(10.7)						(17.0)						799.3						1.5
商業抵押貸款支持證券			6,739.4						1.2						(646.0)						0						6,094.6						11.7
其他資產支持證券			5,239.4						0.1						(201.7)						(1.8)						5,036.0						9.7
可贖回優先股			222.0						0						(5.5)						(12.7)						203.8						0.4
固定到期日總額			46,028.8						7.7						(2,784.1)						(79.9)						43,172.5						83.1
短期投資			4,611.8						0						0						0						4,611.8						8.9
可供出售證券總數			50,640.6						7.7						(2,784.1)						(79.9)						47,784.3						92.0
股權證券：
不可贖回的優先股			1,522.5						0						0						(162.0)						1,360.5						2.6
普通股票			783.6						0						0						2,001.1						2,784.7						5.4
股票證券總額			2,306.1						0						0						1,839.1						4,145.2						8.0
總投資組合1			$	52,946.7					$	7.7					$	(2,784.1)					$	1,759.2					$	51,929.5					100.0		%

7

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（百萬美元）			成本						格羅斯 未實現 收益						格羅斯 未實現 損失						網 持有 時期 收益 （損失）						公平 價值						% 的 總計 公平 價值
2022年12月31日
可供出售證券：
固定到期日：
美國政府的義務			$	26,770.7					$	1.4					$	(1,604.7)					$	0					$	25,167.4					47.0		%
州和地方政府的義務			2,180.0						0						(202.9)						0						1,977.1						3.7
外國政府的義務			16.8						0						(1.3)						0						15.5						0.1
公司債務證券			10,125.8						9.8						(676.1)						(46.8)						9,412.7						17.6
住宅抵押貸款支持證券			696.1						0.3						(17.5)						(12.1)						666.8						1.2
商業抵押貸款支持證券			5,446.0						1.5						(784.0)						0						4,663.5						8.7
其他資產支持證券			4,826.0						0.9						(260.5)						(1.8)						4,564.6						8.5
可贖回優先股			202.6						0						(4.5)						(13.8)						184.3						0.3
固定到期日總額			50,264.0						13.9						(3,551.5)						(74.5)						46,651.9						87.1
短期投資			2,861.7						0						0						0						2,861.7						5.4
可供出售證券總數			53,125.7						13.9						(3,551.5)						(74.5)						49,513.6						92.5
股權證券：
不可贖回的優先股			1,364.2						0						0						(151.0)						1,213.2						2.3
普通股票			826.1						0						0						1,995.4						2,821.5						5.2
股票證券總額			2,190.3						0						0						1,844.4						4,034.7						7.5
總投資組合1			$	55,316.0					$	13.9					$	(3,551.5)					$	1,769.9					$	53,548.3					100.0		%

1 2023 年 6 月 30 日，我們有 $248.0其他負債中包含的未結算證券購買交易淨額為百萬美元34.4截至2022年12月31日，其他資產中包含百萬美元。截至2022年6月30日，我們的未結算證券交易淨額為美元0.

截至2023年6月30日和2022年6月30日以及2022年12月31日，該投資組合的總公允價值包括美元4.3十億，美元4.9十億美元和 $4.4扣除未結算的證券交易，分別為控股公司合併後的非保險子公司持有的數十億股證券。

截至2023年6月30日，本金為美元的債券和存款證616.8為了滿足州保險監管的要求，存入了數百萬美元。我們做到了 不t 持有任何一家發行人的任何證券，不包括美國政府債務，其總成本或公允價值超過 10% 截至2023年6月30日或2022年6月30日或2022年12月31日的股東權益總額。2023 年 6 月 30 日，我們做到了 不t 持有在過去 12 個月內產生非收入的任何債務證券。

短期投資 我們的短期投資可能包括商業票據和其他預計將在一年內到期或可贖回的投資。

我們做到了 不t 在2023年6月30日和2022年6月30日或2022年12月31日有任何未平倉回購或反向回購交易頭寸，並且在2023年前六個月沒有進行任何此類交易。但是，在2022年期間，我們確實投資了回購交易，這些交易對我們的經營業績和現金流產生了無關緊要的影響。如果我們進行回購或反向回購交易，按照過去的慣例，我們將選擇不抵消這些交易，而是在合併資產負債表中按總額報告這些交易，儘管可以選擇抵消這些交易，前提是它們是相同的

交易對手，並受可強制執行的主淨額結算安排的約束。

混合證券 我們的固定到期投資組合中的某些證券被視為混合證券，因為它們包含嵌入式衍生品，這些衍生品被認為與主辦投資沒有明確而密切的關係。這些證券按公允價值列報：

			6月30日
（百萬）			2023						2022						2022年12月31日
固定到期日：
公司債務證券			$	520.1					$	513.8					$	535.4
住宅抵押貸款支持證券			448.7						604.3						509.6
其他資產支持證券			26.1						62.3						42.0
可贖回優先股			125.4						136.3						134.7
混合證券總額			$	1,120.3					$	1,316.7					$	1,221.7

由於嵌入式衍生品（例如控制權變更看跌期權、債轉股權或與發行人的信用質量或違約風險無關的任何其他可能影響我們預期未來現金流的金額或時機的特徵）沒有可觀察到的內在價值，

8

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我們使用公允價值期權將這些證券的公允價值變化記錄為已實現淨收益或虧損的一部分。

固定到期日 截至2023年6月30日，按到期日劃分的固定到期日的構成為：

（百萬）			成本						公允價值
不到一年			$	8,927.1					$	8,693.2
一到五年			35,450.1						33,531.3
五到十年			13,042.9						11,792.8
十年或更長時間			64.6						60.8
總計			$	57,484.7					$	54,078.1

資產支持證券在到期分配表中根據其預計現金流進行分類。所有其他沒有單一到期日的證券均根據預期平均到期日進行報告。合同到期日可能與預期到期日不同，因為證券的發行人可能有權要求償還或預付債務。

未實現虧損總額 下表按主要證券類型和個別證券處於持續未實現虧損狀態的時間長短顯示了未實現虧損總額的構成：

			總秒數			總計 公平 價值			格羅斯 未實現 損失			少於 12 個月															12 個月或以上
（百萬美元）												秒數			公平 價值			未實現 損失									秒數			公平 價值			未實現 損失
2023年6月30日
美國政府的義務			171			$	31,496.1		$	(1,676.7)		51			$	17,704.6		$	(427.9)								120			$	13,791.5		$	(1,248.8)
州和地方政府的義務			346			1,998.2			(181.9)			57			346.8			(5.2)									289			1,651.4			(176.7)
外國政府的義務			1			15.8			(1.4)			0			0			0									1			15.8			(1.4)
公司債務證券			414			8,565.9			(540.3)			109			2,397.4			(56.0)									305			6,168.5			(484.3)
住宅抵押貸款支持證券			41			108.5			(13.0)			7			2.4			(0.1)									34			106.1			(12.9)
商業抵押貸款支持證券			211			4,247.9			(718.7)			4			13.6			(0.1)									207			4,234.3			(718.6)
其他資產支持證券			292			4,900.0			(232.0)			78			1,564.7			(7.6)									214			3,335.3			(224.4)
可贖回優先股			3			31.3			(3.6)			0			0			0									3			31.3			(3.6)
固定到期日總額			1,479			$	51,363.7		$	(3,367.6)		306			$	22,029.5		$	(496.9)								1,173			$	29,334.2		$	(2,870.7)

			總秒數			總計 公平 價值			格羅斯 未實現 損失			少於 12 個月												12 個月或以上
（百萬美元）												秒數			公平 價值			未實現 損失						秒數			公平 價值			未實現 損失
2022年6月30日
美國政府的義務			140			$	17,907.2		$	(1,116.8)		114			$	15,254.3		$	(874.0)					26			$	2,652.9		$	(242.8)
州和地方政府的義務			331			1,954.9			(147.1)			318			1,816.1			(126.1)						13			138.8			(21.0)
外國政府的義務			1			16.4			(1.3)			1			16.4			(1.3)						0			0			0
公司債務證券			466			9,174.2			(655.0)			435			8,843.2			(612.0)						31			331.0			(43.0)
住宅抵押貸款支持證券			39			183.7			(10.7)			32			172.1			(8.8)						7			11.6			(1.9)
商業抵押貸款支持證券			254			6,058.4			(646.0)			234			5,624.1			(569.8)						20			434.3			(76.2)
其他資產支持證券			289			4,915.7			(201.7)			269			4,611.8			(188.9)						20			303.9			(12.8)
可贖回優先股			5			67.5			(5.5)			4			56.7			(3.8)						1			10.8			(1.7)
固定到期日總額			1,525			$	40,278.0		$	(2,784.1)		1,407			$	36,394.7		$	(2,384.7)					118			$	3,883.3		$	(399.4)

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			總秒數			總計 公平 價值			格羅斯 未實現 損失			少於 12 個月												12 個月或以上
（百萬美元）												秒數			公平 價值			未實現 損失						秒數			公平 價值			未實現 損失
2022年12月31日
美國政府的義務			160			$	24,802.5		$	(1,604.7)		90			$	17,327.2		$	(699.2)					70			$	7,475.3		$	(905.5)
州和地方政府的義務			348			1,948.8			(202.9)			239			1,124.2			(76.8)						109			824.6			(126.1)
外國政府的義務			1			15.5			(1.3)			0			0			0						1			15.5			(1.3)
公司債務證券			422			8,449.6			(676.1)			285			5,717.6			(426.1)						137			2,732.0			(250.0)
住宅抵押貸款支持證券			45			151.0			(17.5)			27			65.1			(6.8)						18			85.9			(10.7)
商業抵押貸款支持證券			226			4,651.1			(784.0)			99			1,702.0			(192.1)						127			2,949.1			(591.9)
其他資產支持證券			262			4,247.8			(260.5)			130			2,144.8			(100.9)						132			2,103.0			(159.6)
可贖回優先股			4			49.6			(4.5)			3			38.5			(3.1)						1			11.1			(1.4)
固定到期日總額			1,468			$	44,315.9		$	(3,551.5)		873			$	28,119.4		$	(1,505.0)					595			$	16,196.5		$	(2,046.5)

截至 2023 年 6 月 30 日，我們有 六本季度信用評級被下調的證券，總公允價值為美元66.5百萬美元和未實現的虧損美元7.1百萬。

對處於未實現虧損狀況的證券的審查表明，發行人兑現了利息義務，沒有證據表明當前的現金流預測惡化，表明我們在到期時不會收到剩餘的本金。

信貸和無法收回的損失備抵金 我們必須衡量所有處於未實現虧損頭寸的固定到期證券的潛在信用損失金額。我們做到了 不t 記錄在 2023 年或 2022 年前六個月的任何信貸損失備抵或任何被視為無法收回的金額的註銷，而且確實如此 不截至2023年6月30日和2022年6月30日或2022年12月31日，t有重大信用損失補貼餘額。作為分析的一部分，我們考慮了與個別證券相關的幾個因素和投入。用於衡量我們投資組合中信貸損失金額的方法和重要投入包括：

•商業模式或標的資產的當前績效指標（例如拖欠率、止贖率和違約率）；

•信貸支持（通過目前的從屬級別）；

•歷史信用評級；以及

•根據這些績效指標更新了現金流預期。

為了確定信貸損失金額（如果有），我們最初審查了處於虧損狀況的證券，以確定在收回相應的成本基礎（可能是到期）之前，我們是否有可能被要求或打算出售任何證券。如果我們可能或打算在潛在的復甦之前賣出，我們將註銷未實現的虧損。對於那些在潛在復甦之前我們確定不太可能或不打算出售的證券，我們

進行了進一步分析，以確定損失是否與信用有關。對於受信用相關損失影響的證券，我們使用每隻證券的當前賬面收益率計算了預期現金流（即預期回收價值）的淨現值（NPV）。然後，將淨現值與證券的當前攤銷價值進行比較，以確定是否存在信用損失。如果淨現值低於攤銷價值，並且該金額被確定為單獨或總體上是重大的，則信貸損失將被視為存在，要麼創建信貸損失備抵金，要麼如果目前存在備抵金，則將收回先前的補貼或增量虧損記入證券已實現的淨收益（虧損）。

截至2023年6月30日和2022年6月30日以及2022年12月31日，我們認為未實現的虧損均與任何特定證券的重大信用損失或總體損失有關。我們繼續預計投資組合中的所有證券都將償還其本金和利息債務。

此外，我們還審查了截至2023年6月30日和2022年6月30日以及2022年12月31日處於未實現虧損狀態的證券的未償還應計投資收益，以確定應計利息金額是否被確定為無法收回。根據我們的分析，我們認為發行人有足夠的流動性和資本儲備來支付其當前利息和未來本金、債務，因此確實如此 不t 在2023年6月30日和2022年6月30日或2022年12月31日將任何應計收入註銷為無法收回的收入。

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已實現收益（虧損） 截至6月30日的三個月和六個月的已實現淨收益（虧損）的組成部分為：

			三個月												六個月
（百萬）			2023						2022						2023						2022
證券銷售已實現收益總額
可供出售證券：
美國政府的義務			$	0.2					$	1.3					$	4.0					$	4.6
公司債務證券			0						2.0						0.1						6.5
住宅抵押貸款支持證券			0						0.6						0						0.7
其他資產支持證券			0						0						0						0.1
可供出售證券總數			0.2						3.9						4.1						11.9
股權證券：
不可贖回的優先股			0.2						0.2						0.3						17.5
普通股票			221.9						830.6						353.9						831.1
股票證券總額			222.1						830.8						354.2						848.6
證券銷售已實現收益總額小計			222.3						834.7						358.3						860.5
證券銷售已實現虧損總額
可供出售證券：
美國政府的義務			(1.1)						(164.3)						(12.6)						(233.5)
州和地方政府的義務			0						0						0						(1.0)
公司債務證券			(29.8)						(30.1)						(50.2)						(37.8)
商業抵押貸款支持證券			(45.5)						(13.8)						(80.0)						(13.8)
其他資產支持證券			(0.2)						(2.0)						(0.4)						(2.1)
短期投資			(0.3)						(0.3)						(0.4)						(0.3)
可供出售證券總數			(76.9)						(210.5)						(143.6)						(288.5)
股權證券：
不可贖回的優先股			(9.2)						(0.2)						(110.2)						(1.9)
普通股票			(1.1)						(77.4)						(12.9)						(78.0)
股票證券總額			(10.3)						(77.6)						(123.1)						(79.9)
證券銷售已實現虧損總額小計			(87.2)						(288.1)						(266.7)						(368.4)
證券銷售的已實現淨收益（虧損）
可供出售證券：
美國政府的義務			(0.9)						(163.0)						(8.6)						(228.9)
州和地方政府的義務			0						0						0						(1.0)
公司債務證券			(29.8)						(28.1)						(50.1)						(31.3)
住宅抵押貸款支持證券			0						0.6						0						0.7
商業抵押貸款支持證券			(45.5)						(13.8)						(80.0)						(13.8)
其他資產支持證券			(0.2)						(2.0)						(0.4)						(2.0)
短期投資			(0.3)						(0.3)						(0.4)						(0.3)
可供出售證券總數			(76.7)						(206.6)						(139.5)						(276.6)
股權證券：
不可贖回的優先股			(9.0)						0						(109.9)						15.6
普通股票			220.8						753.2						341.0						753.1
股票證券總額			211.8						753.2						231.1						768.7
證券銷售已實現淨收益（虧損）小計			135.1						546.6						91.6						492.1
其他資產
獲得			0						0						13.2						0
減值			(2.2)						(2.1)						(4.5)						(4.3)
其他資產已實現淨收益（虧損）小計			(2.2)						(2.1)						8.7						(4.3)
持有期淨收益（虧損）
混合證券			4.8						(48.4)						18.7						(87.4)
股權證券			(10.8)						(1,673.8)						79.7						(2,023.4)
持有期淨收益（虧損）小計			(6.0)						(1,722.2)						98.4						(2,110.8)
證券已實現淨收益（虧損）總額			$	126.9					$	(1,177.7)					$	198.7					$	(1,623.0)

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出售證券的已實現收益（虧損）使用先入先出的方法計算。2023年前六個月，普通股的總收益反映了證券的出售，這是我們計劃逐步降低投資組合風險的一部分，以應對短期內可能出現的更加困難的經濟環境。固定到期銷售的總虧損反映了整個2022年利率的持續上升，這導致我們大多數可供出售證券的估值下降。此外，在 2023 年，我們有選擇地出售證券，主要是公司債務證券和商業抵押貸款支持證券。那個

我們不可贖回優先股的總虧損主要與出售我們持有的某些美國銀行優先股有關。2023年的其他資產收益，與訴訟相關而獲得的收益有關 三我們在 2016 年至 2018 年期間進行的可再生能源投資（最初的投資之前已全額減記）。其他資產減值損失是由於我們投資了聯邦新市場税收抵免基金，該基金於2021年第二季度設立，並在合併資產負債表中的其他資產中報告。

下表反映了我們在相應季度末持有的股票證券的持有期已實現收益（虧損）：

			三個月									六個月
（百萬）			2023			2022						2023			2022
期內確認的股票證券淨收益（虧損）總額			$	201.0		$	(920.6)					$	310.8		$	(1,254.7)
減去：該期間出售的股票證券確認的淨收益（虧損）			211.8			753.2						231.1			768.7
期末持有股票證券在本期內確認的淨持有期收益（虧損）			$	(10.8)		$	(1,673.8)					$	79.7		$	(2,023.4)

淨投資收益截至6月30日的三個月和六個月中，淨投資收入的組成部分為： 

			三個月									六個月
（百萬）			2023			2022						2023			2022
可供出售證券：
固定到期日：
美國政府的義務			$	191.5		$	67.9					$	354.7		$	119.3
州和地方政府的義務			11.6			10.3						22.2			19.5
外國政府的義務			0			0						0.1			0.1
公司債務證券			83.5			75.5						167.1			143.6
住宅抵押貸款支持證券			5.8			9.6						15.0			14.4
商業抵押貸款支持證券			49.2			46.5						99.2			89.8
其他資產支持證券			61.6			39.3						110.1			64.4
可贖回優先股			2.7			3.0						5.6			5.5
固定到期日總額			405.9			252.1						774.0			456.6
短期投資			24.8			4.4						49.5			4.8
可供出售證券總數			430.7			256.5						823.5			461.4
股權證券：
不可贖回的優先股			13.3			18.1						28.4			36.3
普通股票			10.5			17.8						22.2			36.9
股票證券總額			23.8			35.9						50.6			73.2
投資收益			454.5			292.4						874.1			534.6
投資費用			(6.1)			(5.9)						(11.6)			(11.6)
淨投資收益			$	448.4		$	286.5					$	862.5		$	523.0

投資收入（利息和股息）同比增加 64% 和 552023 年前三個月和六個月分別為%，經常性投資賬面收益率增加 36% 和 42與去年同期相比，2023年前三個月和六個月分別為百分比。增加的主要原因是

包括我們投資組合中浮動利率證券的利率上升，溢價增長導致的平均資產增加，以及鑑於利率上升的環境，將新的現金和到期現金投資於更高的利率證券。

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3. 公允價值

根據估值方法固有的主觀性，我們將金融工具分為三個層次的公允價值層次結構，如下所示：

•第 1 級：投入是衡量日相同工具在活躍市場上未經調整的報價（例如，每天持續定價的美國政府債務、活躍的交易所交易股票證券和某些短期證券）。

•第 2 級：該工具可以直接或間接觀察到的投入（例如某些公司和市政債券以及某些優先股）（第1級中包含的報價除外）。這包括：（i）活躍市場中類似工具的報價，（ii）非活躍市場中相同或相似工具的報價，（iii）報價以外的投入

對於工具來説是可以觀察到的，以及 (iv) 主要通過相關性或其他手段從可觀察到的市場數據中得出或得到證實的輸入。

•第 3 級：無法觀察到的輸入。不可觀察的輸入反映了我們對市場參與者在定價金融工具（例如某些結構性證券和私人持有的投資）時將使用的假設的主觀評估。

確定投資組合的公允價值是管理層的責任。作為該責任的一部分，我們在確定投資組合的公允價值時評估市場是陷入困境還是不活躍。我們會審查某些市場層面的投入，以評估是否存在足夠的活躍度、交易量和新發行，以創造一個活躍的市場。根據這項評估，我們得出結論，與我們獲得估值的行業和證券相關的活動充足。

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按主要證券類型和未償債務劃分的投資組合構成為：

			公允價值
（百萬）			第 1 級						第 2 級						第 3 級						總計						成本
2023年6月30日
固定到期日：
美國政府的義務			$	31,600.5					$	0					$	0					$	31,600.5					$	33,277.1
州和地方政府的義務			0						2,154.7						0						2,154.7						2,336.5
外國政府的義務			0						15.8						0						15.8						17.2
公司債務證券			0						10,304.6						0						10,304.6						10,866.4
小計			31,600.5						12,475.1						0						44,075.6						46,497.2
資產支持證券：
住宅抵押貸款支持			0						562.7						0						562.7						580.7
商業抵押貸款支持			0						4,265.5						0						4,265.5						4,982.2
其他資產支持			0						5,017.6						0						5,017.6						5,250.6
資產支持證券小計			0						9,845.8						0						9,845.8						10,813.5
可贖回優先股：
金融			0						22.0						0						22.0						24.5
公共事業			0						9.3						0						9.3						10.4
工業			0						125.4						0						125.4						139.1
可贖回優先股小計			0						156.7						0						156.7						174.0
固定到期日總額			31,600.5						22,477.6						0						54,078.1						57,484.7
短期投資			1,462.2						32.1						0						1,494.3						1,494.3
可供出售證券總額			33,062.7						22,509.7						0						55,572.4						58,979.0
股權證券：
不可贖回的優先股：
金融			15.8						824.8						56.0						896.6						1,012.1
公共事業			0						72.7						0						72.7						80.0
工業			0						0						15.8						15.8						15.0
不可贖回優先股小計			15.8						897.5						71.8						985.1						1,107.1
普通股票：
普通股			2,667.9						0						18.3						2,686.2						640.1
其他風險投資			0						0						21.9						21.9						21.9
普通股小計			2,667.9						0						40.2						2,708.1						662.0
權益證券總額			2,683.7						897.5						112.0						3,693.2						1,769.1
總投資組合			$	35,746.4					$	23,407.2					$	112.0					$	59,265.6					$	60,748.1
債務			$	0					$	6,224.0					$	0					$	6,224.0					$	6,886.5

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			公允價值
（百萬）			第 1 級						第 2 級						第 3 級						總計						成本
2022年6月30日
固定到期日：
美國政府的義務			$	18,719.2					$	0					$	0					$	18,719.2					$	19,832.3
州和地方政府的義務			0						2,135.4						0						2,135.4						2,281.9
外國政府的義務			0						16.4						0						16.4						17.7
公司債務證券			0						10,167.8						0						10,167.8						10,869.6
小計			18,719.2						12,319.6						0						31,038.8						33,001.5
資產支持證券：
住宅抵押貸款支持			0						799.3						0						799.3						826.5
商業抵押貸款支持			0						6,094.6						0						6,094.6						6,739.4
其他資產支持			0						5,036.0						0						5,036.0						5,239.4
資產支持證券小計			0						11,929.9						0						11,929.9						12,805.3
可贖回優先股：
金融			0						58.7						0						58.7						62.5
公共事業			0						8.8						0						8.8						10.5
工業			9.9						126.4						0						136.3						149.0
可贖回優先股小計			9.9						193.9						0						203.8						222.0
固定到期日總額			18,729.1						24,443.4						0						43,172.5						46,028.8
短期投資			4,549.8						62.0						0						4,611.8						4,611.8
可供出售證券總額			23,278.9						24,505.4						0						47,784.3						50,640.6
股權證券：
不可贖回的優先股：
金融			87.8						1,099.7						64.9						1,252.4						1,402.5
公共事業			0						67.3						0						67.3						79.9
工業			0						23.8						17.0						40.8						40.1
不可贖回優先股小計			87.8						1,190.8						81.9						1,360.5						1,522.5
普通股票：
普通股			2,716.8						49.4						0						2,766.2						765.1
其他風險投資			0						0						18.5						18.5						18.5
普通股小計			2,716.8						49.4						18.5						2,784.7						783.6
權益證券總額			2,804.6						1,240.2						100.4						4,145.2						2,306.1
總投資組合			$	26,083.5					$	25,745.6					$	100.4					$	51,929.5					$	52,946.7
債務			$	0					$	6,028.9					$	0					$	6,028.9					$	6,386.5

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			公允價值
（百萬）			第 1 級						第 2 級						第 3 級						總計						成本
2022年12月31日
固定到期日：
美國政府的義務			$	25,167.4					$	0					$	0					$	25,167.4					$	26,770.7
州和地方政府的義務			0						1,977.1						0						1,977.1						2,180.0
外國政府的義務			0						15.5						0						15.5						16.8
公司債務證券			0						9,412.7						0						9,412.7						10,125.8
小計			25,167.4						11,405.3						0						36,572.7						39,093.3
資產支持證券：
住宅抵押貸款支持			0						666.8						0						666.8						696.1
商業抵押貸款支持			0						4,663.5						0						4,663.5						5,446.0
其他資產支持			0						4,564.6						0						4,564.6						4,826.0
資產支持證券小計			0						9,894.9						0						9,894.9						10,968.1
可贖回優先股：
金融			0						40.5						0						40.5						43.6
公共事業			0						9.1						0						9.1						10.5
工業			9.2						125.5						0						134.7						148.5
可贖回優先股小計			9.2						175.1						0						184.3						202.6
固定到期日總額			25,176.6						21,475.3						0						46,651.9						50,264.0
短期投資			2,800.7						61.0						0						2,861.7						2,861.7
可供出售證券總額			27,977.3						21,536.3						0						49,513.6						53,125.7
股權證券：
不可贖回的優先股：
金融			39.0						994.4						67.4						1,100.8						1,244.2
公共事業			0						71.2						0						71.2						79.9
工業			0						24.8						16.4						41.2						40.1
不可贖回優先股小計			39.0						1,090.4						83.8						1,213.2						1,364.2
普通股票：
普通股			2,783.4						0						18.3						2,801.7						806.3
其他風險投資			0						0						19.8						19.8						19.8
普通股小計			2,783.4						0						38.1						2,821.5						826.1
權益證券總額			2,822.4						1,090.4						121.9						4,034.7						2,190.3
總投資組合			$	30,799.7					$	22,626.7					$	121.9					$	53,548.3					$	55,316.0
債務			$	0					$	5,717.9					$	0					$	5,717.9					$	6,388.3

我們的投資組合估值（不包括短期投資）在上表中歸類為1級或2級，完全由外部來源定價，包括定價供應商、交易商/做市商和交易所報價。

我們歸類為1級的短期投資流動性高，市場活躍，期限非常短，主要是90天或更短的贖回時間。這些證券按其原始成本持有，並根據折扣的任何增加進行調整，因為該價值非常接近活躍的市場參與者願意為此類證券支付的費用。我們的其餘短期投資被歸類為二級，未定價

對外而言，因為這些證券持續按面值交易。這些證券之所以被歸類為二級，是因為它們主要是由市政當局發行的長期證券，在一年內包含流動性融資機制或強制性看跌期權。

截至 2023 年 6 月 30 日，供應商報價為 92我們的 1 級分類（不包括短期投資）的百分比，與 87% 和 90百分比分別為2022年6月30日和2022年12月31日。供應商在第一級中報價的證券主要代表我們在美國國債中的持有量，這些債券經常交易，報價被認為與交易所交易的報價相似。我們的 1 級定價餘額來了

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從活躍交易所的交易中直接獲得的報價。

截至2023年6月30日和2022年6月30日以及2022年12月31日，供應商報價包括 98佔我們二級分類（不包括短期投資和普通股）的百分比，而交易商報價代表其餘的價格 2%。在我們選擇來源（例如交易商或定價服務）為投資組合中的證券提供定價的過程中，我們審查了來自來源的文件，這些文件詳細介紹了這些來源使用的定價技巧和方法，並確定他們的政策是否充分考慮了市場活動，無論是基於特定證券類型的特定交易，還是基於最近交易的信用質量、期限、收益率和結構相似的證券的建模。選擇來源後，我們會繼續通過審查其關於定價和市場審查的內部控制文件來監控其流程的任何變化或修改。我們會對來源的質量控制措施進行審查，以確定各個時期是否發生了任何重大變化，這些變化可能表明其評估或市場覆蓋範圍存在問題或疑慮。

作為定價程序的一部分，我們從多個來源獲取報價，以幫助我們全面評估證券的市場價格。但是，我們的內部定價政策是為個別證券使用一致的來源，以保持估值過程的完整性。從來源獲得的報價不被視為具有約束力的交易要約。根據我們的政策，當對從我們選定來源獲得的估值的審查似乎超出了所謂的市場層面活動（定義為以與可比證券的點差或收益率顯著差異進行交易，或者在沒有合理解釋的情況下超出一般行業層面的走勢）時，我們可以使用其他來源的價格。如果我們確定用一個來源的價格代替另一個來源的價格是謹慎的，我們將聯繫初始來源，以瞭解可能導致巨大價格差異的因素。

為了使我們能夠確定我們的初始來源提供的價格是否超出了合理範圍，我們每週都會審查我們的投資組合定價。必要時，如果提供的價格與我們的預期不符，我們會根據我們對市場趨勢和活動的評估，對來源的價格提出質疑。最初，我們會按行業對我們的投資組合進行審查，以確定價格超出合理區間的證券。然後，我們會對披露為二級的證券的公允價值進行更詳細的審查。我們會審查這些證券和/或類似證券的交易商出價和報價，以確定我們估值的市場水平背景。然後，我們評估與前面層次結構表中披露的每類證券相關的輸入。

對於結構性債務證券，包括商業、住宅和其他資產支持證券，我們進行評估

這些證券和類似證券的可用市場相關數據，這些證券與抵押品、拖欠和違約相關的歷史趨勢和可合理估算的預測，以及歷史預付款率和當前的預付款假設和現金流估計。我們將每類結構性債務證券進一步分層為更有限的領域（例如，計劃攤銷類別、首次支付、二次支付、優先債務、次級債務等），並使用期限、信貸質量和息票來確定公允價值是否合適。

對於公司債務和優先股（可贖回和不可贖回）投資組合，以及 The Progressive Corporation 發行的票據（見 附註 4 — 債務），我們按期限、息票和信貸質量以及該分層中利率和信用利差變動的變化來審查證券。該評論還包括最近的交易，包括：建立市場的不同水平的交易量；發行人特定的基本面；以及曝光的行業特定經濟新聞。

對於市政證券（例如一般債務、收入和住房），我們對投資組合進行分層，按類型、息票、信貸質量和期限評估證券，以審查與信貸利差和利率變動相關的價格變化。此外，我們還將與地理位置相關的經濟數據視為看漲價格或到期日預測指標的指標。對於市政住房證券，我們着眼於現金流預測的變化，包括歷史預測和合理估計的預測，以瞭解收益率變化及其對估值的影響。

對於短期證券，我們會考慮相對於票面或收益率的收購價格。由於我們的短期證券通常距離到期時間為90天或更短，而在二級上市的大多數證券的贖回時間為30天或更短，因此我們認為收購價格是對公允價值的最佳估計。

我們還會審查來源提供的數據假設，以確定這些數據是否與當前的市場狀況相關。此外，我們還獨立審查每個板塊的交易量、新發行量和利差變化，以及利率沿收益率曲線的總體走勢，以確定是否存在足夠的活動和流動性來為我們的市場估值提供可靠的來源。

在每個估值期內，我們根據投資組合中每個主要領域的當前市場相關活動（即利率和信用利差變動以及其他信貸相關因素）對投資組合估值（業績回報）進行內部估值（業績回報）。我們將內部生成的投資組合結果與根據外部收到的報價生成的投資組合結果進行比較，並研究重大估值差異。我們將業績與每個主要板塊的指數回報率進行比較，並根據期限和信貸質量差異進行調整，以更好地瞭解我們的投資組合的業績。此外，我們還每月審查我們的外部銷售交易並進行比較

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實際的最終市場銷售價格與先前市場估值價格的比較。這篇評論進一步證實了我們的定價來源提供了市場水平的價格，因為我們能夠解釋市場上發生的重大價格變化（即大於2％），並影響特定證券的銷售價格。

這種分析使我們對消息來源的流程、審查質量以及根據客户反饋改進分析的意願感到更加滿意。我們認為，這項努力有助於確保我們報告的證券公允價值最具代表性。

在收到所有估值並且我們完成對二級證券的審查後，如果確定供應商使用的輸入不包含足夠的可觀察到的市場信息，我們將把受影響的證券重新歸類為三級。

除下文所述外，我們的三級證券是外部定價的；但是，由於多種因素（例如，證券的性質、活動水平以及缺乏類似的證券交易以獲得可觀察的市場水平輸入），這些估值本質上更加主觀。

如果我們從外部來源（例如經紀商、估值公司）獲得三級證券的價格，我們會使用內部制定的假設來審查這些價格的合理性，然後將我們的衍生價格與從外部來源獲得的價格進行比較。根據我們的審查，從外部來源收到的所有價格均未調整。

如果我們沒有從外部來源獲得價格，我們會進行內部公允價值比較，包括對市場可比證券的審查和分析，以確定是否需要更改公允價值。根據這一分析，屬於第三級類別的某些私募股權投資仍按成本估值，或者使用最近的交易作為公允價值的基礎進行定價。這些私募股權投資至少每年都由外部來源定價。

我們的第三級其他風險投資包括根據權益會計法記賬的證券，因此不受公允價值報告的約束。由於這些證券佔我們總投資組合的不到0.1％，我們將繼續將其納入我們的三級披露中，並在公允價值表變動摘要中將這些投資的活動報告為 “其他” 變化，並在量化信息表中將這些證券歸類為 “定價豁免證券”。

截至2022年6月30日持有的二級普通股已於2022年12月31日轉移至三級。在 2023 年 6 月 30 日和 2022 年 6 月 30 日以及 2022 年 12 月 31 日，我們做到了 不我們的固定到期投資組合中沒有任何證券被列為第 3 級。

在2023年和2022年的前六個月中，除商譽外，沒有以非經常性公允價值計量的重大資產或負債。請參閲 附註12 — 商譽和無形資產 供進一步討論。

由於與投資組合總公允價值相比，三級證券的公允價值相對規模，因此定價方法的任何變化都不會對淨收益或綜合收益產生重大影響的估值變化。

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下表彙總了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月中與三級資產相關的公允價值變化：

			第 3 級公允價值
（百萬）			截至2023年3月31日的公允價值			來電/ 到期日/ 補助金/其他			購買			銷售			已實現淨額 （收益）/虧損 在銷售中			變化 估價			網 轉賬 入（出）			截至2023年6月30日的公允價值
股權證券：
不可贖回的優先股：
金融			$	67.4		$	0		$	0		$	0		$	0		$	(11.4)		$	0		$	56.0
工業			16.4			0			0			0			0			(0.6)			0			15.8
普通股票：
普通股			18.3			0			0			0			0			0			0			18.3
其他風險投資			20.3			1.6			0			0			0			0			0			21.9
三級證券總數			$	122.4		$	1.6		$	0		$	0		$	0		$	(12.0)		$	0		$	112.0
			第 3 級公允價值
（百萬）			截至2022年3月31日的公允價值			來電/ 到期日/ 補助金/其他			購買			銷售			已實現淨額 （收益）/虧損 在銷售中			變化 估價			網 轉賬 入（出）			截至2022年6月30日的公允價值
股權證券：
不可贖回的優先股：
金融			$	61.4		$	0		$	0		$	0		$	0		$	3.5		$	0		$	64.9
工業			33.9			0			0			0			0			(16.9)			0			17.0
普通股票：
普通股			0			0			0			0			0			0			0			0
其他風險投資			20.1			(1.6)			0			0			0			0			0			18.5
三級證券總數			$	115.4		$	(1.6)		$	0		$	0		$	0		$	(13.4)		$	0		$	100.4
			第 3 級公允價值
（百萬）			截至2022年12月31日的公允價值			來電/ 到期日/ 補助金/其他			購買			銷售			已實現淨額 （收益）/虧損 在銷售中			變化 估價			網 轉賬 入（出）			截至2023年6月30日的公允價值
股權證券：
不可贖回的優先股：
金融			$	67.4		$	0		$	0		$	0		$	0		$	(11.4)		$	0		$	56.0
工業			16.4			0			0			0			0			(0.6)			0			15.8
普通股票：
普通股			18.3			0			0			0			0			0			0			18.3
其他風險投資			19.8			2.1			0			0			0			0			0			21.9
三級證券總數			$	121.9		$	2.1		$	0		$	0		$	0		$	(12.0)		$	0		$	112.0

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			第 3 級公允價值
（百萬）			截至2021年12月31日的公允價值			來電/ 到期日/ 補助金/其他			購買			銷售			已實現淨額 （收益）/虧損 在銷售中			變化 估價			網 轉賬 入（出）			截至2022年6月30日的公允價值
股權證券：
不可贖回的優先股：
金融			$	76.4		$	0		$	0		$	(15.0)		$	(17.2)		$	20.7		$	0		$	64.9
工業			34.4			(0.5)			0			0			0			(16.9)			0			17.0
普通股票：
其他風險投資			16.9			1.6			0			0			0			0			0			18.5
三級證券總數			$	127.7		$	1.1		$	0		$	(15.0)		$	(17.2)		$	3.8		$	0		$	100.4

下表彙總了截至2023年6月30日和2022年6月30日以及2022年12月31日我們的適用證券的第三級公允價值衡量標準的量化信息：

關於三級公允價值衡量的量化信息

（百萬美元）

截至2023年6月30日的公允價值

估值技術

不可觀察的輸入

輸入值範圍增加（減小）

加權平均增幅（減少）

股權證券：

不可贖回的優先股

$

71.8

市場可比數據

加權平均市值價格變動百分比

(6.1)% 至 27.6%

4.4

%

普通股

18.3

市場可比數據

加權平均市值價格變動百分比

(22.0)% 至 125.4%

18.0

%

三級證券小計

90.1

定價豁免證券

21.9

三級證券總數

$

112.0

關於三級公允價值衡量的量化信息

（百萬美元）

截至2022年6月30日的公允價值

估值技術

不可觀察的輸入

輸入值範圍增加（減小）

加權平均增幅（減少）

股權證券：

不可贖回的優先股

$

81.9

市場可比數據

加權平均市值價格變動百分比

(47.3)% 到 (2.2)%

(13.3)

%

三級證券小計

81.9

定價豁免證券

18.5

三級證券總數

$

100.4

20

---

關於三級公允價值衡量的量化信息

（百萬美元）

截至2022年12月31日的公允價值

估值技術

不可觀察的輸入

輸入值範圍增加（減小）

加權平均增幅（減少）

股權證券：

不可贖回的優先股

$

83.8

市場可比數據

加權平均市值價格變動百分比

(0.6)% 至 19.9%

10.5%

普通股

18.3

市場可比數據

加權平均市值價格變動百分比

(42.5)% 至 59.1%

0.3%

三級證券小計

102.1

定價豁免證券

19.8

三級證券總數

$

121.9

4. 債務

每個資產負債表期間的債務包括：

			2023年6月30日									2022年6月30日									2022年12月31日
（百萬）			攜帶 價值						公平 價值						攜帶 價值						公平 價值						攜帶 價值						公平 價值
2.452027年到期的優先票據百分比（已發行：美元）500.0，2016 年 8 月）			$	498.4					$	459.4					$	497.9					$	471.3					$	498.2					$	457.7
2.502027年到期的優先票據百分比（已發行：美元）500.0，2022 年 3 月）			497.8						458.4						497.2						472.6						497.5						460.3
6 5/ 8% 2029年到期的優先票據（已發行：美元300.0，1999 年 3 月）			297.6						324.2						297.3						340.6						297.5						326.8
4.002029年到期的優先票據百分比（已發行：美元550.0，2018 年 10 月）			546.7						526.4						546.2						543.3						546.4						527.8
3.202030 年到期優先票據百分比（已發行：美元）500.0，2020 年 3 月）			497.1						449.2						496.7						463.0						496.9						448.6
3.002032年到期的優先票據百分比（已發行：美元）500.0，2022 年 3 月）			496.1						434.5						495.7						448.3						495.9						438.1
6.252032年到期的優先票據百分比（已發行：美元）400.0，2002 年 11 月）			396.6						432.0						396.3						459.2						396.4						435.4
4.952033年到期的優先票據百分比（已發行：美元）500.0，2023 年 5 月）			496.3						489.9						0						0						0						0
4.352044 年到期的優先票據百分比（已發行：$350.0，2014 年 4 月）			346.9						304.0						346.9						324.6						346.9						298.4
3.702045年到期的優先票據百分比（已發行：美元400.0，2015 年 1 月）			395.8						313.6						395.7						332.4						395.7						310.2
4.1252047 年到期的優先票據百分比（已發行：美元850.0，2017 年 4 月）			842.2						727.0						842.0						769.3						842.1						716.2
4.202048年到期的優先票據百分比（已發行：美元600.0，2018 年 3 月）			590.5						510.3						590.3						550.5						590.4						507.0
3.952050 年到期優先票據百分比（已發行：美元）500.0，2020 年 3 月）			491.0						408.4						490.9						437.8						490.9						404.9
3.702052年到期的優先票據百分比（已發行：美元500.0，2022 年 3 月）			493.5						386.7						493.4						416.0						493.5						386.5
總計			$	6,886.5					$	6,224.0					$	6,386.5					$	6,028.9					$	6,388.3					$	5,717.9

進步公司發行了 $500.0百萬的 4.952023年5月在承銷公開發行中到期的優先票據百分比。扣除承銷商的折扣、佣金和其他發行成本後，本次發行的淨收益約為美元496.3百萬。與Progressive發行的其他優先票據一樣，該票據的利息每半年支付一次，本金在到期時到期，該票據可隨時全部或部分贖回，但須遵守國庫的 “全部支付” 準備金。

有 不截至2023年6月30日和2022年6月30日以及2022年12月31日未償還的短期債務。

2023年第二季度，Progressive Corporation修改了與PNC銀行全國協會（PNC）的信貸額度，將最高本金金額提高到美元300從之前的金額中扣除百萬美元250百萬，並將到期日延長至2024年4月30日。根據信貸額度文件的條款和條件，信貸額度（如果有）下的預付款將按浮動利率計息，等於1個月期擔保隔夜融資利率（SOFR）加上 1.10%。每筆預付款必須在 30預付款日期後的第二天，或者如果更早，則為 2024 年 4 月 30 日，到期日

21

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信貸額度。允許預付款，不收取罰款。信貸額度未承付，因此，所有預付款均由PNC自行決定。我們有 不在報告所述期間，信貸額度下的借款。

5. 所得税

遞延所得税資產和負債是根據財務報表與資產和負債税基之間的差額按頒佈的税率記錄的。我們會定期審查遞延所得税資產的可收回性。在 2023 年 6 月 30 日和 2022 年 6 月 30 日以及 2022 年 12 月 31 日，我們確定我們做到了 不不需要為我們的遞延所得税資產總額提供估值補貼。儘管無法保證遞延所得税資產的變現，但管理層認為，遞延所得税資產很有可能變現，因為我們期望我們將能夠充分利用最終用於税收目的確認的扣除額。截至2023年6月30日和2022年6月30日以及2022年12月31日，遞延所得税資產淨額包括遞延所得税資產總額為美元703.7百萬，美元583.0百萬，以及 $742.9分別為百萬美元，與固定到期日未實現虧損有關

證券。我們認為，這種遞延所得税資產將根據上一年度資本收益的存在、與股票投資組合中未實現收益相關的當前暫時差異以及其他税收籌劃策略來實現。

截至2023年6月30日和2022年6月30日以及2022年12月31日，我們沒有儲備金來應對不確定的税收狀況。

截至2023年6月30日的三個月和六個月的有效税率為 20.7% 和 19.9百分比，分別為 14.6% 和 6.8去年同期的百分比。在截至2022年6月30日的三個月和六個月中，有效税率較低，部分原因是商譽減值費用，部分被我們的永久税收差額所抵消，鑑於我們在這些時期的税前虧損，這對有效税率的影響更大。

6. 損失和損失調整支出準備金

虧損調整費用準備金的活動彙總如下：

			6月30日
（百萬）			2023						2022
1 月 1 日的餘額			$	30,359.3					$	26,164.1
減去未付損失的再保險可收回款			5,559.2						4,733.6
1 月 1 日的淨餘額			24,800.1						21,430.5
發生的費用與以下方面有關：
本年度			21,683.6						18,134.6
前幾年			1,110.5						144.9
支出總額			22,794.1						18,279.5
已付款與以下內容有關：
本年度			10,789.5						9,298.3
前幾年			9,115.8						7,284.3
支付總額			19,905.3						16,582.6
截至6月30日的淨餘額			27,688.9						23,127.4
再加上未付損失的再保險可收回款			5,064.4						4,684.6
6月30日的餘額			$	32,753.3					$	27,812.0

我們經歷了不利的美元儲備發展1,110.5百萬和美元144.92023年前六個月和2022年前六個月分別為百萬美元，反映為 “與往年相關的支出””在上表中。

年初至今 2023 年 6 月 30 日

•上一年不利的儲備發展包括大約 $910歸因於 2022 年事故的百萬美元81百萬美元歸於 2021 年事故年份，其餘歸於 2020 年及之前的事故年份。

•我們的人nal 汽車產品產生的費用約為 $870數百萬美元的不利虧損調整支出（LAE）儲備開發，其中Agency和Direct汽車業務各佔約一半。大約一半的不利事態發展歸因於汽車財產和人身損失保險的嚴重程度高於預期，而其餘的不利事態發展主要是由於佛羅裏達州傷害和醫療保險的損失成本增加，在較小程度上，延遲報告的傷害索賠高於預期。

•我們的商業線業務經歷了大約 $224百萬不利的事態發展，主要是由於遲報的傷害索賠的嚴重程度和頻率高於預期。

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年初至今 2022 年 6 月 30 日

•大約 $97上一年不利的儲備發展中有百萬美元歸因於 2021 年的事故，美元16百萬美元存入事故年份 2020，其餘歸於 2019 年及之前的事故年份。

•我們的個人汽車產品花了大約 $45數百萬美元的不利損失和LAE的儲備開發，其中Agency和Direct汽車業務各佔約一半。這種不利的事態發展主要歸因於先前已結案的索賠和延遲報告的傷害索賠的汽車財產損失賠償的嚴重程度和頻率高於預期，但代位權和救助追回額增加以及LAE低於最初預期的部分抵消了這一點。

•我們的商業線業務經歷了大約 $98百萬不利的事態發展，主要是由於索賠的嚴重程度和延遲報告的頻率高於預期。

7. 補充現金流信息

現金及現金等價物包括銀行活期存款和某些子公司在銀行活期存款賬户中持有的資金的每日隔夜反向回購承諾。這些子公司在2023年6月30日和2022年6月30日以及2022年12月31日持有的不被視為投資組合一部分的反向回購承諾金額為美元68.0百萬，美元140.6百萬，以及 $125.9分別為百萬。限制性現金和現金等價物包括用未付免賠額持有的抵押品，以及根據國家洪水保險計劃的 “Write Your Own” 計劃僅限於支付洪水索賠的現金，某些子公司是該計劃的參與者。

各期的非現金活動包括以下內容：

			截至6月30日的六個月
（百萬）			2023						2022
普通股分紅1			$	58.5					$	58.5
經營租賃負債2			30.4						22.5

1已申報但未付款。請參閲 附註9 — 股息供進一步討論。

2通過獲得使用權資產。

在相應的時期，我們支付了以下款項： 

			截至6月30日的六個月
（百萬）			2023						2022
所得税			$	183.8					$	363.2
利息			125.6						102.6
經營租賃負債			42.5						41.8

8. 區段信息

我們的Personal Lines部門為個人汽車和休閒車（我們的特殊系列產品）提供保險。我們的商業線路部門主要為小型企業撰寫與汽車相關的責任和人身傷害保險、與業務相關的一般責任和財產保險，以及主要針對運輸行業的工傷補償保險。我們的房地產部門為房主、其他業主和租房者提供住宅財產保險。我們的服務業務提供與保險相關的服務，包括擔任房主、一般責任和工傷補償保險等的代理人

其他產品，通過我們的直接個人專線和商業專線業務中的計劃。正如我們之前在2022年股東年度報告中披露的那樣，在2022年，我們作為服務代理處理商業汽車保險程序/計劃（CAIP）業務的合同已於2022年第三季度到期，我們沒有續訂合同。此次不續約並未對我們的財務狀況、經營業績或現金流產生重大影響。所有分部收入均來自外部客户；所有公司間交易均在合併中消除。

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以下是各個時期的經營業績：

			截至6月30日的三個月																								截至6月30日的六個月
			2023												2022												2023									2022
（百萬）			收入						税前 利潤（虧損）						收入						税前 利潤（虧損）						收入						税前 利潤（虧損）						收入						税前 利潤（虧損）
個人專線
中介機構			$	5,207.2					$	(71.2)					$	4,366.5					$	260.3					$	10,067.4					$	91.4					$	8,689.8					$	548.9
直接			6,180.7						126.5						4,905.9						198.4						11,898.1						104.4						9,699.5						348.8
個人線路總數1			11,387.9						55.3						9,272.4						458.7						21,965.5						195.8						18,389.3						897.7
商業線路			2,454.1						87.2						2,304.4						243.0						4,810.2						124.4						4,431.6						445.4
財產2			622.3						(206.8)						570.5						(156.9)						1,221.0						(239.5)						1,128.6						(148.6)
其他賠償3			0.1						0						0.6						(6.3)						0.8						(3.4)						1.3						(7.2)
承保業務總額			14,464.4						(64.3)						12,147.9						538.5						27,997.5						77.3						23,950.8						1,187.3
費用和其他收入4			226.7						不是						176.5						不是						432.9						不是						350.5						不是
服務業務			81.0						(9.6)						80.1						4.6						153.5						(19.4)						147.8						9.1
投資5			581.4						575.3						(885.3)						(891.2)						1,072.8						1,061.2						(1,088.4)						(1,100.0)
利息支出			不是						(65.7)						不是						(63.0)						不是						(129.0)						不是						(117.3)
財產-商譽減值2			不是						0						不是						(224.8)						不是						0						不是						(224.8)
合併總計			$	15,353.5					$	435.7					$	11,519.2					$	(635.9)					$	29,656.7					$	990.1					$	23,360.7					$	(245.7)

NA = 不適用

1 個人汽車保險佔比 94在截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月中，Personal Lines細分市場淨保費總額的百分比；我們的特殊系列產品（例如摩托車、房車、船隻和雪地摩托）的保險佔Personal Lines淨保費的餘額。

2 在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，税前利潤（虧損）包括美元2.8百萬和美元7.8與歸屬於我們的房地產板塊的無形資產相關的攤銷費用分別為百萬美元，以及美元5.0百萬和美元19.12022年同期為百萬。在截至2022年6月30日的三個月和六個月中，房地產板塊的税前虧損（包括商譽減值）總額為美元381.7百萬和美元373.4百萬。請參閲 附註12 — 商譽和無形資產供進一步討論。

3 包括其他承保業務和徑流業務。

4 費用和其他收入的税前利潤（虧損）根據收入分配給運營部門。

5 收入代表經常性投資收入和證券已實現淨收益（虧損）總額；税前利潤（虧損）是扣除投資支出的淨額。

我們的管理層使用承保利潤率和合並比率作為承保盈利能力的主要衡量標準。承保利潤率是税前承保利潤（虧損），表示為淨賺取的保費（即承保業務收入）的百分比。税前承保利潤（虧損）的計算方法是淨賺取的保費加上費用和其他收入，減去：（i）虧損和虧損調整費用；（ii）保單購買成本；（iii）其他承保費用。合併比率是承保保證金的補充。 以下是我們各個時期承保業務的承保利潤率和合並比率：

			截至6月30日的三個月																								截至6月30日的六個月
			2023												2022												2023									2022
			承保 利潤						合併 比率						承保 利潤						合併 比率						承保 利潤						合併 比率						承保 利潤						合併 比率
個人專線
中介機構			(1.4)		%				101.4						6.0		%				94.0						0.9		%				99.1						6.3		%				93.7
直接			2.0						98.0						4.0						96.0						0.9						99.1						3.6						96.4
個人線路總數			0.5						99.5						4.9						95.1						0.9						99.1						4.9						95.1
商業線路			3.6						96.4						10.5						89.5						2.6						97.4						10.1						89.9
財產1			(33.2)						133.2						(27.5)						127.5						(19.6)						119.6						(13.2)						113.2
承保業務總額			(0.4)						100.4						4.4						95.6						0.3						99.7						5.0						95.0

1在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，包括 0.4積分和 0.6分別是與無形資產相關的攤銷費用的積分，以及 0.9積分和 1.7截至2022年6月30日的三個月和六個月分別為積分。

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9. 分紅

以下是我們在截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月中申報和/或支付的普通股和優先股股息的摘要：

（百萬，每股金額除外）						金額
已宣佈			應付款			每股			累積/已付款1
普通股——季度股息：
2023 年 5 月			2023 年 7 月			$	0.10		$	58.5
2023 年 3 月			2023 年 4 月			0.10			58.5
2022 年 12 月			2023 年 1 月			0.10			58.5
2022 年 5 月			2022 年 7 月			0.10			58.5
2022 年 3 月			2022 年 4 月			0.10			58.5
2021 年 12 月			2022 年 1 月			0.10			58.5
優先股息：
2023 年 5 月			2023 年 6 月			18.92463			9.5
2022 年 12 月			2023 年 3 月			26.875			13.4
2021 年 12 月			2022 年 3 月			26.875			13.4

1 應計額基於截至記錄日的已發行股票的估計，並在支付之前作為應付賬款、應計費用和其他負債的一部分記錄在合併資產負債表上。

從2023年3月15日起，我們的B系列優先股的年股息率改為浮動利率，等於三個月倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）或類似的後續基準利率，再加上點差 2.539% 適用於規定的每股金額。在浮動利率期內，如果董事會宣佈，B系列優先股的股息將按季度支付。

參見 注意 14 –分紅在我們的 2022 年年度股東報告中，討論我們的季度和年度普通股分紅以及我們的優先股分紅政策。

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10. 其他綜合收益（虧損）

其他綜合收益（虧損）的組成部分，包括按損益表細列項目分列的重新分類調整，如下： 

																					變更的組成部分 累積其他 綜合收益（税後）
（百萬）			税前總額 積累 其他 綜合的 收入（虧損）						税款總額 （規定） 好處						税後總額 積累 其他 綜合的 收入（虧損）						證券未實現的淨收益（虧損）總額						預測交易的未實現淨虧損						國外 貨幣 翻譯 調整
截至2023年3月31日的餘額			$	(2,793.3)					$	594.6					$	(2,198.7)					$	(2,183.1)					$	(14.4)					$	(1.2)
重新分類前的其他綜合收益（虧損）：
投資證券			(651.5)						136.8						(514.7)						(514.7)						0						0
外幣折算調整			0.3						(0.1)						0.2						0						0						0.2
重新分類前的其他綜合收益（虧損）總額			(651.2)						136.7						(514.5)						(514.7)						0						0.2
減去：按損益表細列項目分列的淨收入已實現金額的重新分類調整：
證券已實現的淨收益（虧損）			(74.8)						15.7						(59.1)						(59.1)						0						0
利息支出			(0.1)						0						(0.1)						0						(0.1)						0
淨收入中已實現金額的重新分類調整總額			(74.9)						15.7						(59.2)						(59.1)						(0.1)						0
其他綜合收益總額（虧損）			(576.3)						121.0						(455.3)						(455.6)						0.1						0.2
截至 2023 年 6 月 30 日的餘額			$	(3,369.6)					$	715.6					$	(2,654.0)					$	(2,638.7)					$	(14.3)					$	(1.0)
																					變更的組成部分 累積其他 綜合收益（税後）
（百萬）			税前總額 積累 其他 綜合的 收入（虧損）						税款總額 （規定） 好處						税後總額 積累 其他 綜合的 收入（虧損）						證券未實現的淨收益（虧損）總額						預測交易的未實現淨虧損						國外 貨幣 翻譯 調整
截至2022年3月31日的餘額			$	(1,753.4)					$	367.6					$	(1,385.8)					$	(1,370.7)					$	(14.7)					$	(0.4)
重新分類前的其他綜合收益（虧損）：
投資證券			(1,246.7)						261.8						(984.9)						(984.9)						0						0
外幣折算調整			(0.5)						0.1						(0.4)						0						0						(0.4)
重新分類前的其他綜合收益（虧損）總額			(1,247.2)						261.9						(985.3)						(984.9)						0						(0.4)
減去：按損益表細列項目分列的淨收入已實現金額的重新分類調整：
證券已實現的淨收益（虧損）			(205.1)						43.0						(162.1)						(162.1)						0						0
利息支出			0						0						0						0						0						0
淨收入中已實現金額的重新分類調整總額			(205.1)						43.0						(162.1)						(162.1)						0						0
其他綜合收益總額（虧損）			(1,042.1)						218.9						(823.2)						(822.8)						0						(0.4)
截至2022年6月30日的餘額			$	(2,795.5)					$	586.5					$	(2,209.0)					$	(2,193.5)					$	(14.7)					$	(0.8)

26

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																					變更的組成部分 累積其他 綜合收益（税後）
（百萬）			税前總額 積累 其他 綜合的 收入（虧損）						税款總額 （規定） 好處						税後總額 積累 其他 綜合的 收入（虧損）						淨額總額 未實現 收益 （損失） 關於證券						預測交易的未實現淨虧損						國外 貨幣 翻譯 調整
截至2022年12月31日的餘額			$	(3,556.9)					$	754.9					$	(2,802.0)					$	(2,786.3)					$	(14.5)					$	(1.2)
重新分類前的其他綜合收益（虧損）：
投資證券			54.1						(11.4)						42.7						42.7						0						0
外幣折算調整			0.3						(0.1)						0.2						0						0						0.2
重新分類前的其他綜合收益（虧損）總額			54.4						(11.5)						42.9						42.7						0						0.2
減去：按損益表細列項目分列的淨收入已實現金額的重新分類調整：
證券已實現的淨收益（虧損）			(132.7)						27.8						(104.9)						(104.9)						0						0
利息支出			(0.2)						0						(0.2)						0						(0.2)						0
淨收入中已實現金額的重新分類調整總額			(132.9)						27.8						(105.1)						(104.9)						(0.2)						0
其他綜合收益總額（虧損）			187.3						(39.3)						148.0						147.6						0.2						0.2
截至 2023 年 6 月 30 日的餘額			$	(3,369.6)					$	715.6					$	(2,654.0)					$	(2,638.7)					$	(14.3)					$	(1.0)
																					變更的組成部分 累積其他 綜合收益（税後）
（百萬）			税前總額 積累 其他 綜合的 收入（虧損）						税款總額 （規定） 好處						税後總額 積累 其他 綜合的 收入（虧損）						證券未實現的淨收益（虧損）總額						預測交易的未實現淨虧損						國外 貨幣 翻譯 調整
截至2021年12月31日的餘額			$	52.3					$	(11.6)					$	40.7					$	56.2					$	(14.9)					$	(0.6)
重新分類前的其他綜合收益（虧損）：
投資證券			(3,098.4)						650.7						(2,447.7)						(2,447.7)						0						0
外幣折算調整			(0.2)						0						(0.2)						0						0						(0.2)
重新分類前的其他綜合收益（虧損）總額			(3,098.6)						650.7						(2,447.9)						(2,447.7)						0						(0.2)
減去：按損益表細列項目分列的淨收入已實現金額的重新分類調整：
證券已實現的淨收益（虧損）			(250.6)						52.6						(198.0)						(198.0)						0						0
利息支出			(0.2)						0						(0.2)						0						(0.2)						0
淨收入中已實現金額的重新分類調整總額			(250.8)						52.6						(198.2)						(198.0)						(0.2)						0
其他綜合收益總額（虧損）			(2,847.8)						598.1						(2,249.7)						(2,249.7)						0.2						(0.2)
截至2022年6月30日的餘額			$	(2,795.5)					$	586.5					$	(2,209.0)					$	(2,193.5)					$	(14.7)					$	(0.8)

為了管理利率風險，我們對Progressive的某些債務發行進行了預測交易。我們預計將重新分類 $0.6在接下來的12個月中，利息支出為百萬美元（税前），與這些預測交易的未實現淨虧損有關（見 附註 4 — 債務在我們向股東提交的2022年年度報告中，供進一步討論）。

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11. 訴訟

Progressive Corporation和/或其保險子公司被指定為各種訴訟的被告，這些訴訟是根據我們的保險子公司在正常業務過程中根據保險單提出的索賠而引起的。在建立損失和損失理算費用準備金時，我們會考慮與此類索賠有關的所有法律訴訟。

此外，The Progressive Corporation和/或其子公司在許多對子公司某些業務提出質疑的集體訴訟或個人訴訟中被指定為被告。這些案例包括和/或通常包括那些聲稱因以下原因造成損害的案件：我們的子公司用於評估和支付醫療或傷害索賠或福利的方法，包括但不限於某些人身傷害、人身傷害保障 (PIP)、未投保的駕車者/保險不足的駕車者 (UM/UIM)、醫療補助索賠以及報銷醫療保險/醫療補助受益人產生的醫療費用；其他索賠處理程序，包括但不限於與我們的維修設施網絡相關的挑戰，我們用於估算車輛實際損壞以進行維修和評估全損車輛實際現金價值的方法，在計算總損失估值時使用談判調整，我們支付的費用和税款，我們的代位求償做法，我們的救助做法以及我們對價值減少索賠的處理；房主索賠處理做法和程序；我們對與資金不足或反向付款有關的費用的評估；對我們保險單條款的解釋; 我們的保險產品設計；我們的某些保費行動，包括為應對 COVID-19 疫情而採取的行動；評級慣例；某些營銷、銷售、服務、實施和續訂慣例和程序，包括與無障礙和隱私有關的做法和程序；我們的基於使用情況的保險計劃；與獨立保險代理人的某些關係；專利事務；涉嫌違反《電話消費者保護法》；商業糾紛，包括違反合同；以及某些僱傭行為，包括與薪酬慣例和公平就業有關的索賠慣例等.截至2023年6月30日，在以下案件中，訴訟已被認證或有條件地認證為集體/集體訴訟：我們在新墨西哥州不當地減少或拒絕了UIM的福利；我們在佛羅裏達州、紐約州和華盛頓州的總損失索賠估值不當；我們不當地未能支付與佛羅裏達州總損失相關的費用和税款，

密歇根州和紐約；我們在華盛頓調整了醫療賬單不當；我們不正確地計算了與紐約工資損失保險相關的基本經濟損失；我們在德克薩斯州未能及時處理和支付PIP索賠；我們的某些薪酬做法和加班費做法不當，包括我們將某些員工歸類為免於加班費要求。其他保險公司也面臨着許多同樣的問題。

針對The Progressive Corporation和/或其保險子公司的未決訴訟的性質和數量與中披露的訴訟的性質和數量相似 注意事項 12 –訴訟在我們的 2022 年年度股東報告中。

我們計劃對懸而未決的訴訟提出激烈的異議，但在某些情況下，我們可能會在我們認為適當的情況下進行和解談判。儘管在最終處置之前，未決案件的結果尚不確定，但當可能已經或將要發生損失時，我們會為這些訴訟確定應計額，我們可以合理地估計潛在的損失敞口，其中可能包括一系列損失。對於損失被認為既不可能也無法估計，或者被認為可能但無法估算的訴訟，我們沒有確定應計額。儘管如此，我們將繼續評估未決訴訟，以確定是否有任何被認為不可能和無法估算的損失，屆時我們將按照我們對損失或損失範圍的最佳估計值確定應計額。

關於我們與保險單索賠無關的未決訴訟，截至2023年6月30日和2022年6月30日或2022年12月31日，我們確定的應計額（如果有）並不重要，在2022年或2023年前六個月沒有達成任何重大和解。對於其中大多數訴訟，我們認為任何損失都不是可能的和可估算的，而且由於中討論的因素，我們目前無法估計有意義的損失範圍（如果有的話） 注意事項 12 –訴訟在我們的 2022 年年度股東報告中。 如果其中任何一項或多起訴訟導致對我們作出重大判決或達成和解，或者如果我們的應計款項（如果有）被證明存在大量不足，則由此產生的負債可能會對我們的合併財務狀況、現金流和/或經營業績產生重大不利影響。有關我們的未決訴訟和相關儲備政策的進一步討論，請參閲 附註 12 — 訴訟 在我們的 2022 年年度股東報告中。

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12. 商譽和無形資產

善意

截至2023年6月30日和2022年6月30日以及2022年12月31日，大部分商譽與2015年4月1日收購ARX Holding Corp.（ARX）的控股權有關。在截至2023年6月30日的六個月中，有 不商譽賬面金額的變化。

2022年第二季度，我們對分配給ARX的商譽進行了中期減值測試

申報單位並記錄了減值虧損 $224.8百萬.減值損失已全部分配給我們的房地產運營部門。曾經有 不先前記錄的任何未償商譽的商譽減值損失。請參閲 註釋 15 –商譽和無形資產在我們向股東提交的2022年年度報告中，討論了我們的商譽減值評估。

無形資產

下表彙總了其他無形資產的賬面淨額：

（百萬）			2023年6月30日						2022年6月30日						2022年12月31日
需要攤銷的無形資產			$	65.4					$	84.8					$	73.9
無限期存續的無形資產1			12.4						12.4						12.4
總計			$	77.8					$	97.2					$	86.3

1 無限期無形資產由國家保險和代理執照組成。根據被取代的會計指導，州保險牌照以前需要攤銷，並且有 $0.6列報的所有期間的累計攤銷額為百萬美元。

需要攤銷的無形資產包括以下內容：

（百萬）			2023年6月30日												2022年6月30日												2022年12月31日
類別			格羅斯 攜帶 金額			累積的 攤銷			網 攜帶 金額						格羅斯 攜帶 金額			累積的 攤銷			網 攜帶 金額						格羅斯 攜帶 金額			累積的 攤銷			網 攜帶 金額
代理關係			$	159.2		$	93.8		$	65.4					$	159.2		$	82.5		$	76.7					$	159.2		$	88.1		$	71.1
軟件權利			69.1			69.1			0						69.1			62.6			6.5						69.1			67.0			2.1
商標名稱			3.6			3.6			0						3.6			2.0			1.6						3.6			2.9			0.7
總計			$	231.9		$	166.5		$	65.4					$	231.9		$	147.1		$	84.8					$	231.9		$	158.0		$	73.9

攤銷費用為 $3.1百萬和 $8.5百萬 分別在截至2023年6月30日的三個月和六個月中， 與 $ 相比5.5百萬和 $20.1去年同期為百萬。

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第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。

I. 概述

在2023年第二季度，The Progressive Corporation的保險子公司認識到，與去年同期相比，保費和有效保單均強勁增長，但承保利潤率未達到我們的目標，即日曆年總收入為4％。

我們2023年第二季度的合併比率為100.4，比去年同期高出4.8個百分點。與上年相比的差異主要是由於上一年事故年度的儲備金開發不利以及災難損失增加，支出減少在一定程度上抵消了這些損失，這主要是由於本季度廣告支出減少所致，如下所述。

在2023年第二季度，我們經歷了不利的事故年度儲備增長3.4個百分點，而去年第二季度的良好發展為0.4個百分點。如下文更詳細地討論的那樣，第二季度約有90％和去年迄今為止的不利發展中有80％來自我們的個人汽車產品。除了之前的事故年份的發展外，我們還實施了當前事故年度的精算調整，使第二季度的合併比率增加了2.0個百分點，這也主要集中在我們的個人汽車產品中。

在2023年第二季度，我們經歷了19起災難性天氣事件，導致承保虧損7.1個百分點，而去年第二季度的災難損失為4.3個百分點。這些風暴範圍廣泛，在本季度影響了35個州。將近60％的災難損失來自我們的汽車業務，其餘的則發生在我們的房地產領域。2023年上半年，只有六個州沒有受到災難性事件的影響。

2023年第一季度的盈利能力未能實現我們宣佈的日曆年目標，即合併比率為96，因此我們進入第二季度的重點是支出管理。與去年同期相比，2023年第二季度的支出比率下降了1.7個百分點。在 2023 年第二季度，我們的廣告支出減少了 34%。廣告支出的減少加上保費的增長，使廣告對我們合併比率的貢獻減少了2.0個百分點。我們目前計劃繼續管理我們的支出和全權支出，以進一步實現我們的目標盈利目標。

2023年第二季度，全公司的淨保費比去年第二季度增長了18％，所有運營部門都為增長做出了貢獻。與2022年第二季度相比，我們產生了147億美元的淨保費，增加了23億美元。本季度末我們以 29.6 的成績結束了本季度

已生效的保單有百萬份，比2022年6月30日增加了310萬份保單，增長了12％，比2023年第一季度末生效的保單增加了近79萬份，比2022年底增加了220萬份保單。隨着競爭對手也繼續提高利率，現行政策的增加既反映了新申請的強勁增長，也反映了我們個人汽車產品的留存率的提高。

除了政策增長外，本季度的同比增長還反映了我們所有運營領域的持續加息。雖然增長是一個重要的目標，但實現我們的目標利潤率優先於提高保費。在2023年第二季度，我們繼續採取我們認為必要的利率和非利率行動，以使我們能夠實現4％的日曆年承保盈利目標。如下文所述，我們計劃繼續採取行動，這可能會導致保費減少和保單增長。

同比而言，2023年第二季度的淨收入增長了164％，綜合虧損下降了92％。與去年同期的已實現淨虧損相比，淨收入的同比增長主要反映了2023年第二季度的證券已實現淨收益。與去年相比，我們在2023年第二季度確認的證券持有期虧損有所減少，這反映了股票市場估值的波動性較小。此外，淨收入的增加得益於經常性投資收入增長了55％，這主要是由於我們投資組合中浮動利率證券的利率上升，保費增長導致的平均資產增加，以及在利率上升的環境下，將到期的新現金和現金投資於更高的利率證券。此外，在2022年第二季度，我們記錄了2.248億美元的一次性非現金商譽減值費用。請參閲 附註12 — 商譽和無形資產供進一步討論。

綜合虧損同比同比下降反映了淨收入的增加和固定到期證券未實現淨虧損的減少。固定到期證券在2023年第二季度虧損4.556億美元，而去年同期虧損8.228億美元，這兩個時期主要是由當時的利率環境推動的，去年上半年利率大幅上升。

截至2023年6月30日，總資本（債務加股東權益）為236億美元，比2022年底增加了13億美元，這主要是由於我們在2023年上半年和2023年5月的發行中獲得的綜合收入

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4.95％的優先票據中的5億美元，這些資金旨在用於一般公司用途。

A. 保險業務

2023年第二季度，我們的個人專線和商業專線業務的承保利潤率分別為0.5％和3.6％。我們的房地產運營部門在本季度承保虧損率為33.2％，其中包括因災難性天氣事件造成的重大損失而造成的66.7個百分點。特殊系列產品在2023年第二季度產生了承保利潤，這對本季度的個人專線承保利潤率的影響微乎其微。

在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，我們在全公司經歷了不利的事故年度儲備金分別為4.893億美元和11.105億美元，合3.4和4.0個百分點。第二季度和今年迄今為止，大約90％的開發來自我們的個人汽車產品。這兩個時期的個人汽車產品開發中約有一半與財產和人身損失索賠有關，這反映了與去年同期相比，先前已結案的索賠的嚴重程度呈前所未有的上升趨勢。增長趨勢的貢獻者來自各種來源，包括更長的車輛維修時間、更長的提供租賃車輛的期限以及零件和人工費率的價格上漲。佛羅裏達州的傷害和醫療索賠也為前一年的事故發展做出了重大貢獻，全國最近報告的傷害索賠也是如此，但程度較小。

這些因素以類似的方式影響了事故前第二季度的發展。在整個季度，隨着理賠的平均成本與去年同期相比增加，我們繼續看到嚴重程度趨勢升高。2023年第二季度，我們的個人汽車發生的嚴重程度同比增長了約12％，事故頻率同比增長了約1％。

儘管很難量化佛羅裏達州最近的保險立法的直接影響，但就所有保險而言，佛羅裏達州迄今為止為所有個人汽車產品線的上一事故年度儲備金開發貢獻了約40％。我們仍然認為，從長遠來看，佛羅裏達州的侵權改革可能會對佛羅裏達州的保險業產生積極影響。我們將繼續監測不斷變化的立法和監管環境，並在必要時做出迴應。

除了上一個事故年度的發展情況外，我們還對本年度索賠的預期損失成本進行了精算調整，這主要是由於人身傷害的嚴重程度更高。佛羅裏達州的訴訟在今年精算調整中所佔的比例相對較小，因為律師代理的索賠的增加在很大程度上影響了2023年3月之前發生的索賠。

我們的商業線業務約佔第二季度不利發展總額的15％，2023年上半年約為20％，這主要是由於之前事故時期延遲報告的索賠以及儲備金估計的變化（例如儲備金的老化、理算師對估計值的變化以及通貨膨脹因素）。我們房地產業務的有利發展部分抵消了個人專線和商業線的不利發展。

我們聘請了一支由經驗豐富的人員組成的團隊，以支持我們的目標，即儘可能準確地建立虧損和損失調整費用準備金，在儲備金設立後將變動降至最低。最近的環境給我們的儲備做法帶來了挑戰。雖然我們認為我們的儲備金在2023年第二季度末已經充足，但我們將繼續監測所有州和承保範圍的虧損趨勢。

在2023年第二季度，我們提高了27個州的個人汽車費率，全國淨增幅總計約為7％，此前2023年第一季度增長了約4％，2022年全國總淨增長了13％。到2023年上半年，我們還將商用汽車產品的費率提高了7％（不包括我們的運輸網絡公司（TNC）業務）。

如上所述，我們堅信，實現我們的目標利潤率優先於保費的增長。我們專注於實現4％的日曆年承保盈利率目標，而且隨着通貨膨脹繼續影響汽車價格和汽車維修成本的上漲，我們的嚴重性趨勢繼續波動，我們正在重新評估我們的費率計劃，並打算在今年剩餘時間內繼續提高利率，計劃將個人汽車產品提高約6％，商用汽車產品提高約9％。其中一些加息將有待監管部門批准。我們還將繼續逐個州監測可能影響我們汽車和房地產業務損失成本的因素，其中可能包括新車和二手車價格、行駛里程、駕駛模式、損失嚴重程度、天氣事件、建築材料、建築成本、通貨膨脹和其他組成部分，這些因素可能會改變我們目前的加息計劃。

除了費率行動外，我們還定期監控我們的廣告支出，在2023年第二季度，與去年同期相比，這些成本降低了34％。除了這些措施外，在2023年第二季度，我們還開始採取其他措施來支持我們實現目標利潤率的目標，其中包括通過驗證活動、賬單計劃和持續的一般運營支出紀律來放緩新業務增長。除了保費和新業務申請的增長可能放緩外，其中一些舉措還可能減少我們的留存率。

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恢復房地產業務的盈利能力仍然是我們的首要任務。除了專注於在各州之間轉移集中組合外，我們還繼續調整利率以解決盈利問題。2023年第二季度，在我們的房地產產品線中，我們的利率平均提高了約4％，此前我們在2023年第一季度加息了約3％，2022年增長了約19％。與我們的個人和商用汽車產品類似，我們打算繼續提高房地產產品的利率，以實現我們的日曆年承保盈利目標，計劃在今年剩餘時間內在全國範圍內提高約7％。其中一些加息將有待監管部門批准。

2023年第二季度，全公司淨保費比去年同期增長了18％，這主要是由持續到2023年第二季度的保單增長和加息所推動的。個人專線增長了22％，商業線增長了2％，房地產增長了17％。保費淨額的變化取決於新的業務申請（即已售出的保單）、每份保單的保費和留存率。儘管我們在第二季度初實現了顯著的新業務應用程序增長，但到本季度末，我們的增長率有所下降，我們認為，部分原因是為解決盈利能力而採取的行動，如上所述。

個人專線的增加反映了我們代理和直銷業務的增長。與去年同期相比，2023年第二季度新的個人汽車應用量同比增長了37％。儘管我們正在加息，但我們相信我們將繼續從競爭對手的加息中受益。

我們的商業專線業務淨保費的增加反映了我們所有業務市場目標（BMT）的增長，但我們的出租運輸BMT除外，BMT繼續受到經濟活動速度放緩和貨運市場狀況惡化的影響。最顯著的增長是我們的汽車和承包商BMT業務。我們認為，承包商BMT的增長受到建築業就業和支出趨勢的影響。

在2023年第二季度，我們的跨國公司業務也出現了淨保費書面減少，這主要是由於與去年同期的估計里程調整相比，預計里程（這是確定該業務的保費的基礎）有所減少。不包括跨國公司業務的下降，與2022年第二季度相比，我們的商業線2023年第二季度淨保費書面增長了6％。

對於我們的房地產業務，我們繼續通過一些措施來管理我們的總體風險敞口，這些措施有助於加速不太容易受到災難性天氣事件影響的市場的增長，降低我們的風險敞口

沿海州和冰雹多發州適用於所有產品，不包括租房者和雨傘。與去年第二季度相比，我們關注增長的各州的新申請量增長了約50％。在我們開拓新業務的胃口有限的地區，我們優先考慮Progressive汽車捆綁包以及風險較低的房產，例如新建築或屋頂較新的房屋。在這些更加不穩定的天氣狀態下，新申請量下降了約30％。此外，房地產業務受益於我們捆綁的汽車和房屋保單Robinsons的增長。總體而言，房地產新申請量比2022年第二季度增長了12％。

在本季度，Agency汽車渠道的報價數量增加了，Direct汽車渠道的報價數量減少了，這兩個渠道的轉化率都有所提高，這促使個人汽車新業務申請總量同比增長了37％。我們認為，轉化率的增長反映了我們的競爭對手也繼續提高利率以解決承保盈利問題。在 2023 年第二季度，我們減少了廣告支出，導致我們的 Direct 汽車渠道的報價減少。

我們認為，提高評級準確性的關鍵要素是 Snapshot®，我們提供的基於使用量的保險產品。與2022年第二季度相比，2023年第二季度，註冊該計劃的消費者在Agency auto中的採用率增加了約40％，Direct汽車的採用率增加了近10％。Snapshot 在除加利福尼亞州以外的所有州都可用，截至 2023 年 6 月 30 日，我們最新的細分模型已在佔我們全國個人汽車保費的 45% 的州推出。我們將繼續投資我們的移動應用程序，大多數新註冊用户都選擇使用移動設備進行快照監控。

在2023年第二季度，個人汽車每份保單的平均書面保費同比增長了7％，房地產每份保單的平均書面保費增長了12％，而商用汽車每份保單的平均書面保費持平。個人汽車和房地產的增長主要反映了整個2022年持續到2023年上半年的加息，以應對損失成本的上漲。商用車的加息部分被業務組合的變化所抵消，這主要是由我們出租運輸產品的需求減少所推動的。鑑於我們的商用汽車和房地產保單的期限主要為12個月，而個人汽車業務的保單主要為6個月，因此這些產品的利率行動需要更長的時間才能賺錢。

我們意識到，要擴大現行政策，留住更長時間的客户至關重要。因此，提高留存率仍然是我們最重要的優先事項之一。我們為增加多產品家庭份額所做的努力仍然是一項關鍵舉措，我們將繼續投資以改善客户體驗，以支持這一目標。保單預期壽命，這是我們對平均值的精算估計

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在保險取消或失效之前，保單的生效時間長短是我們衡量個人專線、商業線路和房地產業務客户留存率的主要指標。

我們使用過去 12 個月和過去 3 個月的保單預期壽命來評估汽車總留存率。後者可以反映更大的波動性，並且對季節性更敏感。截至2023年第二季度末，我們過去12個月的個人汽車保單總預期壽命與去年相比增長了1％，這標誌着過去12個月的指標自2022年初以來首次出現正值。過去12個月的Direct渠道上漲了2％，代理渠道持平。在過去的幾個月中，我們看到過去12個月的保單預期壽命比上月有所改善，儘管未來的加息也可能對我們的留存產生不利影響。與去年同期相比，我們過去3個月的個人汽車總保單預期壽命增長了40％。我們認為，儘管我們提高了利率，但過去3個月的留存率提高反映了我們在市場上的持續競爭力。

2023年第二季度末，與去年同期相比，過去12個月的保單預期壽命延長了4％，房地產類增加了7％，商業類的保單預期壽命下降了11％。除我們的商務汽車市場外，所有BMT的商業線路均有所下降，其中出租交通BMT需求的減少對總體下降的貢獻最大。我們的利率和承保行動、不利的卡車運輸市場狀況以及經濟的普遍疲軟正在對商用汽車的留存產生負面影響，我們認為，這推動了購物的增加並導致汽車承運人退出該行業。

B. 投資

截至2023年6月30日，我們的投資組合的公允價值為593億美元，而截至2022年12月31日為535億美元。與2022年底相比的增長主要反映了來自運營的穩健現金流和2023年5月發行的5億美元債務收益，如下文所述，以及幾乎所有投資組合領域的估值增長。

我們的資產配置策略是將投資組合的0％-25％維持在第一組證券中，餘額為

（75％-100％）的第二組證券（分配給第一組和第二組的證券定義如下 經營業績-投資）。截至2023年6月30日，我們的投資組合中有8％分配給了第一組證券，92％分配給了第二組證券，而截至2022年12月31日，分別為10％和90％。

我們的經常性投資收入在2023年第二季度創造了3.1％的税前賬面收益率，而2022年同期為2.3％，這是由於我們的浮動利率證券的利率提高以及以相對較高的利率投資現金和期權。我們的投資組合在2023年和2022年第二季度的全額應納税等值（FTE）總回報率分別為0％和（3.6）％。2023年第二季度，我們的固定收益和普通股投資組合的FTE總回報率分別為（0.4）％和9.0％，而去年分別為（2.4）％和（16.3）％。與2022年第二季度相比，固定收益回報率的增加反映了2023年第二季度投資組合估值的下降，原因是美聯儲在2023年第二季度將利率提高了25個基點，而2022年第二季度為125個基點。普通股回報率的增加反映了總體市場狀況。

截至2023年6月30日和2022年12月31日，固定收益投資組合的加權平均信貸質量均為AA，期限為2.9年，而截至2022年6月30日，固定收益投資組合的加權平均信貸質量為AA和2.8年。

倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）於2023年6月30日停止作為官方參考利率。聯邦儲備委員會將擔保隔夜融資利率（SOFR）確定為美國倫敦銀行同業拆借利率的推薦替代方案。截至2023年6月30日，我們擁有144只獨特的證券，總面值為29億美元，這些證券仍以倫敦銀行同業拆借利率為基礎，而我們的其他資產支持證券，主要是抵押貸款債務，佔這些證券的大部分。由於證券條款中的規定允許在利率終止時更改基礎利率，因此我們預計倫敦銀行同業拆借利率的停止不會對我們的投資組合產生重大影響。

二。財務狀況

A. 流動性和資本資源

Progressive 的保險業務通過在支付索賠之前向新業務和續保業務收取和投資保費來創造流動性。作為一家主要的汽車保險公司，我們的理賠責任的期限通常是短期的。截至6月30日的六個月中，運營創造了48億美元和39億美元的正現金流，

分別是 2023 年和 2022 年。我們認為，在合理可預見的將來，現金流將保持正數，儘管市場或監管條件的變化會影響保險，但預計在這段時間內，我們不需要籌集資金來支持我們的運營

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行業或其他不可預見的事件，可能需要採取其他行動。

截至2023年6月30日，我們持有331億美元的短期投資和美國國債，約佔我們總投資組合的55％。根據我們的投資組合配置和投資策略，我們認為，如果我們的運營現金流為負數，我們有足夠的現成有價證券來支付我們的索賠支付和短期債務。請參閲 第 1A 項， 風險因素在我們向美國證券交易委員會提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表格中，討論了可能影響我們的投資組合和資本狀況的某些事項。

截至2023年6月30日，按賬面價值計算，我們的總資本（債務加股東權益）為236億美元，而截至2022年6月30日為220億美元，截至2022年12月31日為223億美元。與12月相比的增長反映了2023年上半年確認的綜合收益，這主要是市場對我們投資組合估值的影響，以及2023年5月發行了5億美元的2033年到期的4.95％的優先票據。截至2023年6月30日，我們的債務與總資本的比率為29.2％，截至2022年6月30日為29.0％，截至2022年12月31日為28.7％，在每種情況下，這都符合我們將比率維持在30％以下的財務政策。

儘管我們的財務政策包括將債務維持在賬面價值總資本的30％以下，但我們認識到，各種因素，包括利率上升、信貸利差擴大、股票市場下跌或經營業績下降，可能導致該比率有時超過30％。在這種情況下，就像我們在2022年所做的那樣，我們可能會選擇在一段時間內保持在30％以上，具體取決於市場狀況和運營業務的資本需求。我們將繼續監測這一比率、市場狀況以及我們未來的資本需求。

我們的未償債務證券契約均不包括評級或信用觸發因素，如果我們的債務證券被評級機構下調，則需要調整利率或加快本金支付。2023年4月，我們修改了全國協會PNC銀行的無抵押全權信貸額度（信貸額度），並將最高本金金額從之前的2.5億美元提高到3億美元，新的利率為1個月期SOFR加1.10％。在本報告所述期間，我們沒有進行短期借款，包括信貸額度下的任何借款，以資助我們的運營或出於流動性目的。

在2023年的前六個月中，我們主要通過普通股分紅和普通股回購向股東返還資本。我們的董事會宣佈在2023年第一和第二季度派發每股普通股0.10美元的股息。這些紅利，哪些

總額各為5,850萬美元，分別於2023年4月和2023年7月支付。2023年1月，我們還支付了2022年第四季度宣佈的普通股股息，總額為5,850萬美元，合每股0.10美元（見 附註9 — 股息供進一步討論）。

除了普通股分紅外，我們還在2023年3月和2023年6月支付了B系列優先股股息，總額分別為1,340萬美元和950萬美元。從2023年3月15日起，我們的B系列優先股的年度股息率改為浮動利率，等於三個月倫敦銀行同業拆借利率，再加上適用於規定每股金額的2.539％的利差。作為B系列優先股的計算代理人，我們確定，根據B系列優先股和可調利率（LIBOR）法的後續基準利率條款以及聯邦儲備系統理事會於2022年12月16日發佈的實施《倫敦銀行同業拆借利率法》的法規，B系列優先股在2023年6月30日之後的任何確定日期的參考利率應為 (i) 3個月的總和 ME Term SOFR plus (ii) 期限利差調整為 0.26161%。新的參考利率將從適用於2023年9月15日開始的股息期的確定日開始適用。在浮動利率期內，如果董事會宣佈，B系列優先股的股息將按季度支付。

根據我們的財務政策，我們回購普通股，以抵消年內發放的基於股票的薪酬的稀釋，當我們認為我們的股票交易價格低於我們確定的長期公允價值時，則是機會主義的。在2023年的前六個月中，我們回購了30萬股普通股，總成本為4,010萬美元，其中包括2023年第二季度的10萬股股票，既是在公開市場，也是為了履行與根據我們的股權薪酬計劃授予股權獎勵相關的預扣税義務。我們將繼續根據我們的整體資本狀況、子公司的資本實力以及擴大業務運營的潛在資本需求，做出向股東返還資本的決定。

我們力求謹慎地部署資本，並使用多個數據源和建模工具來估計已識別風險敞口的頻率、嚴重程度和相關性，包括但不限於災難性損失和其他保險損失、自然災害和其他重大業務中斷，以估計我們的潛在資本需求。

根據我們的資本規劃和預測工作，我們認為我們有足夠的資本資源和運營現金流來支持我們目前的業務、債務的定期本金和利息支付、普通股的預期季度分紅以及合同B系列優先股的分紅

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債務以及可預見的將來的其他預期資本需求。截至2023年6月30日，我們在控股公司的合併非保險子公司中擁有43億美元，可用於為公司債務提供資金，併為保險子公司提供額外資本，為未來的潛在增長提供資金。截至2023年6月30日，我們的合併法定盈餘估計為190億美元。

在2023年的前六個月中，我們的合同義務和關鍵會計政策與2022年股東年度報告中討論的義務和關鍵會計政策沒有重大變化。在2023年第二季度，我們續訂了災難性每次發生的超額虧損再保險合同，這使我們不可撤銷的購買義務承諾增加了約1.395億美元，使我們與虧損合同超額相關的承諾總額達到2023年6月30日的4.668億美元。我們投了 100% 申請的再保險

6月1日續訂的保險範圍。與我們《2022年股東年度報告》中披露的資產負債表外槓桿（包括購買義務和災難超額虧損再保險合同）沒有其他重大變化。

2023年5月，我們決定籌集額外資金，以利用有吸引力的市場條件並提供額外的財務靈活性，將來我們可能會這樣做。我們在美國證券交易委員會進行了有效的上架登記，因此我們可以定期發行和出售總額不確定的優先或次級債務證券、優先股、存托股、普通股、購買合同、認股權證和單位。上架註冊使我們能夠從上架註冊所涵蓋的任何證券的發行以及其任何組合中籌集資金，但須視市場情況而定。

三。經營業績 — 承保

A. 細分市場概述

我們分三個部分報告我們的承保業務：個人信貸、商業信貸和財產。作為Personal Lines細分市場的一部分，我們報告代理和直銷業務業績，以進一步瞭解我們的分銷渠道產品。

下表顯示了我們在各個時期按細分市場劃分的全公司淨保費的構成：

			截至6月30日的三個月												截至6月30日的六個月
			2023						2022						2023						2022
個人專線
中介機構			38		%				36		%				36		%				35		%
直接			41						40						41						40
個人線路總數1			79						76						77						75
商業線路			16						19						19						20
財產			5						5						4						5
總計 貸款審批 運營			100		%				100		%				100		%				100		%

1 在截至2023年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日的三個月中，個人汽車產品分別佔個人專線細分市場淨保費總額的92％和91％，在截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月中，個人汽車產品佔93％；我們的特殊系列產品佔餘額。

我們的 Personal Lines 業務為個人汽車和特殊系列產品（例如摩托車、房車、船隻和雪地摩托）提供保險。在 Personal Lines 中，我們經常提及我們的四個消費者羣體，我們將其稱為：

•Sam-投保不一致；

•黛安（Diane）-一直有保險，也許是租房者；

•Wrights——不將汽車和房屋捆綁在一起的房主；以及

•Robinsons-將汽車和房屋捆綁在一起的房主。

雖然我們的個人汽車保單的期限主要為6個月，但我們在白金代理機構簽訂了為期12個月的汽車保單，以促進汽車和房屋的捆綁增長。截至2023年6月30日和2022年6月30日，我們有效的機構汽車保單中有14％是12個月的保單。只要我們的機構年度保單申請組合增加，保單期限的變化可能會增加我們按渠道劃分的書面保費組合，因為12個月保單的淨保費金額大約是6個月保單的兩倍。我們的特殊系列產品的期限為 12 個月。

我們的商業專線業務主要為小型企業提供與汽車相關的責任和人身傷害保險、與業務相關的一般責任和財產保險，以及主要為運輸行業提供工傷補償保險。儘管我們繼續專注於發展直接業務，但我們的大部分商業線業務都是通過獨立代理渠道完成的。為了為我們的直接渠道客户提供服務，我們將繼續擴大產品範圍，包括增加我們提供企業主保單 (BOP) 產品的州，以及將這些產品添加到我們為直接面向小型企業消費者的數字平臺 (BusinessQuote Explorer)®）。直接商用汽車業務，不包括我們的跨國公司、BOP、Protective Insurance Corporation及其子公司（Protective Insurance）產品，佔截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月的商用汽車保費的10％。我們撰寫了大約90％的商業專線保單，期限為12個月。

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我們的房地產業務為房主、其他業主和租房者撰寫住宅財產保險，並撰寫雨傘保險。我們的大部分房地產業務都是通過獨立代理渠道進行的。我們繼續擴大房地產產品的直接分銷，在截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月中，我們近四分之一的房地產業務溢價是通過直接渠道寫入的。我們所有的財產保單均按12個月的期限編寫。

B. 盈利能力

我們的承保業務的盈利能力由税前承保損益來定義，其計算方法是淨賺取的保費加上費用和其他收入減去虧損和虧損調整費用、保單收購成本和其他承保費用。我們還使用承保利潤來分析業績，即承保利潤或虧損，以淨賺保費的百分比表示。在相應時期，我們的承保盈利結果如下：

			截至6月30日的三個月																								截至6月30日的六個月
			2023												2022												2023												2022
			承保 利潤（虧損）												承保 利潤（虧損）												承保 利潤（虧損）												承保 利潤（虧損）
（百萬美元）			$						利潤						$						利潤						$						利潤						$						利潤
個人專線
中介機構			$	(71.2)					(1.4)		%				$	260.3					6.0		%				$	91.4					0.9		%				$	548.9					6.3		%
直接			126.5						2.0						198.4						4.0						104.4						0.9						348.8						3.6
個人線路總數			55.3						0.5						458.7						4.9						195.8						0.9						897.7						4.9
商業線路			87.2						3.6						243.0						10.5						124.4						2.6						445.4						10.1
財產1			(206.8)						(33.2)						(156.9)						(27.5)						(239.5)						(19.6)						(148.6)						(13.2)
其他賠償2			0						NM						(6.3)						NM						(3.4)						NM...						(7.2)						NM...
承保業務總額			$	(64.3)					(0.4)		%				$	538.5					4.4		%				$	77.3					0.3		%				$	1,187.3					5.0		%

1 在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，税前利潤（虧損）分別包括與歸屬於我們房地產板塊的收購相關無形資產相關的攤銷費用280萬美元和780萬美元，而去年同期分別為500萬美元和1,910萬美元。攤銷費用的同比下降反映了2023年和2022年第一季度全部攤銷的無形資產。

2 我們的其他賠償業務的承保利潤率沒有意義（新墨西哥州），因為這些業務賺取的保費水平很低，而且損失成本也各不相同。

在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，與去年同期相比，税前承保利潤（虧損）較低，主要反映了不利的前一事故年度儲備金開發和災難損失的影響。在2023年第二季度和前六個月中，我們經歷了不利的事故年度儲備金增長，分別為3.4個百分點和4.0個百分點，而去年第二季度的有利發展為0.4個百分點，2022年前六個月的不利發展為0.6個百分點。我們的嚴重性趨勢繼續出現波動

因為通貨膨脹繼續影響汽車價格和車輛維修成本的上漲.我們的災難性損失使我們本季度的承保盈利能力下降了7.1個百分點，在2023年前六個月降低了4.5個百分點，而去年同期為4.3個百分點和2.8個百分點。

參見 損失和損失調整費用 (LAE)下文將進一步討論我們的頻率和嚴重性趨勢、儲備發展以及在此期間遭受的災難損失。

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我們的個人專線業務的進一步承保業績，包括分銷渠道、商業專線業務、房地產業務和承保業務的總體業績，如下所示：

			截至6月30日的三個月																		截至6月30日的六個月
承保業績1			2023						2022						改變						2023						2022						改變
個人專線—代理商
虧損調整費用比率			83.5						77.3						6.2						80.8						76.3						4.5
承保費用比率			17.9						16.7						1.2						18.3						17.4						0.9
合併比率			101.4						94.0						7.4						99.1						93.7						5.4
個人專線 — 直接
虧損調整費用比率			84.9						77.9						7.0						82.4						77.5						4.9
承保費用比率			13.1						18.1						(5.0)						16.7						18.9						(2.2)
合併比率			98.0						96.0						2.0						99.1						96.4						2.7
個人線路總數
虧損調整費用比率			84.2						77.7						6.5						81.7						76.9						4.8
承保費用比率			15.3						17.4						(2.1)						17.4						18.2						(0.8)
合併比率			99.5						95.1						4.4						99.1						95.1						4.0
商業線路
虧損調整費用比率			77.2						70.4						6.8						76.8						70.6						6.2
承保費用比率			19.2						19.1						0.1						20.6						19.3						1.3
合併比率			96.4						89.5						6.9						97.4						89.9						7.5
財產
虧損調整費用比率			105.6						101.7						3.9						90.8						86.4						4.4
承保費用比率2			27.6						25.8						1.8						28.8						26.8						2.0
合併比率2			133.2						127.5						5.7						119.6						113.2						6.4
承保業務總額
虧損調整費用比率			83.9						77.4						6.5						81.2						76.2						5.0
承保費用比率			16.5						18.2						(1.7)						18.5						18.8						(0.3)
合併比率			100.4						95.6						4.8						99.7						95.0						4.7
事故年份 — 虧損調整費用比率3			80.5						77.8						2.7						77.2						75.6						1.6

1 比率以所賺保費淨額的百分比表示。在比率計算中，與我們的虧損調整活動相關的費用和其他收入部分從虧損調整費用中扣除，與我們的承保業務相關的費用和其他收入部分從承保費用中扣除。

2 在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，歸屬於我們的房地產板塊的收購相關無形資產的攤銷費用分別為0.4個百分點和0.6個百分點，以及去年相應時期的0.9個百分點和1.7個百分點。

3 事故年比率僅包括所述期間發生的損失。因此，隨着時間的推移，事故期的結果將發生變化，無論是有利還是不利，因為我們在支付款項或審查該事故期間的儲備金時修改了對損失成本的估計。

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損失和損失調整費用 (LAE)

			截至6月30日的三個月												截至6月30日的六個月
（百萬）			2023						2022						2023						2022
淨虧損和LAE儲備金的變化			$	1,963.6					$	1,131.6					$	2,888.8					$	1,696.9
已賠損失和 LAE			10,206.5						8,289.5						19,905.3						16,582.6
蒙受的損失總額和 LAE			$	12,170.1					$	9,421.1					$	22,794.1					$	18,279.5

理賠費用是我們最重要的開支，是指向保單持有人或代表保單持有人支付的款項和預計的未來付款，包括調整或解決索賠所需的費用。索賠成本是損失嚴重程度和頻率的函數，對於我們的汽車業務而言，索賠成本受通貨膨脹和駕駛模式等因素的影響，其中一些因素將在下文討論。在我們的房地產業務中，嚴重程度主要取決於建築成本和建築物的使用年限。因此，在我們確定溢價率和損失準備金時，會考慮這些因素的預期變化。損失準備金是對未來成本的估計，

我們的儲備金會隨着基本假設的變化和信息的變化而進行調整。

與去年同期相比，我們在2023年第二季度的總虧損和LAE比率增加了6.5個百分點，年初至今增加了5.0個百分點，這主要是由於嚴重程度增加，以前和當前事故年度的儲備發展不利，以及我們所有運營領域的災難損失增加，部分被利率上漲導致的每份保單保費增加所抵消。按事故年度計算，我們的第二季度虧損和LAE比率比2022年第二季度高出2.7個百分點，年初至今高出1.6個百分點。

下表顯示了我們在這些期間產生的合併災難損失和相關的合併比率點影響，不包括損失調整費用：

			截至6月30日的三個月																								截至6月30日的六個月
			2023												2022												2023												2022
（百萬美元）			$						要點1						$						要點1						$						要點1						$						要點1
個人專線			$	590.7					5.2						$	285.2					3.1						$	682.8					3.1						$	329.7					1.8
商業線路			18.9						0.8						9.6						0.4						22.4						0.5						12.4						0.3
財產			415.0						66.7						233.5						40.9						560.3						45.9						332.8						29.5
發生的災難損失淨額總額			$	1,024.6					7.1						$	528.3					4.3						$	1,265.5					4.5						$	674.9					2.8

1 表示在此期間發生的災難損失，包括再保險的影響，佔每個細分市場淨賺取的保費的百分比。

在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，我們分別受到19起和43起災難性天氣事件的影響，而去年同期為23起和34起。在2023年第二季度，我們的災難損失反映了美國各地的惡劣天氣事件，德克薩斯州、佛羅裏達州和科羅拉多州的損失佔損失的一半以上，儘管本季度有35個州受到影響，前六個月有44個州受到影響。我們已經作出迴應，並計劃繼續在災難性事件發生時迅速作出迴應，以便為我們的客户提供堪稱典範的理賠服務。

我們對當前災難造成的最終損失估計的變化以及未來潛在的災難可能會對我們的財務狀況、現金流或經營業績產生重大影響。我們為各種風險提供再保險，包括但不限於災難性損失。我們的個人專線或商用汽車業務沒有針對災難的再保險，但我們會為部分房地產業務提供再保險。房地產業務再保險計劃包括災難發生超額損失合同和損失超額合同。我們還在我們的保護保險工傷補償保險中購買了與天氣無關的災難再保險。

我們在續保過程中評估我們的再保險計劃，如果不是更頻繁的話，以確保我們的計劃繼續有效地解決公司的風險承受能力。在2023年第二季度，我們根據房地產業務的每次發生超額虧損計劃簽訂了新的再保險合同。再保險計劃將單一災難性事件造成的損失和分配的損失調整費用（ALAE）的留存門檻定為2億美元，與先前合同的留存門檻保持不變。總的來説，我們的計劃包括20億美元的損失保險，以及第二次或第三次颶風的大量保險。如果將佛羅裏達州颶風災難基金和針對佛羅裏達州的保單持有人再保險援助計劃包括在內，該承保範圍將達到24億美元。儘管由於市場狀況，我們的再保險計劃的成本比去年大幅增加，但我們成功地將所要求的保險的100％交給了再保險公司。

2023年，我們還簽訂了一份新的損失超額再保險合同，該合同有多個承保層，第一個保留層門檻從5億美元到5.75億美元不等，不包括指定的熱帶風暴和颶風，第二個保留層門檻為6億美元，包括命名的熱帶風暴和颶風。第一層和第二層提供

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保險額分別高達1億美元和8500萬美元。儘管總承保限額和每次事件的留存率將隨着我們業務的增長而不斷變化，但我們預計仍將是再保險的持續購買者。請參閲 第 1 項 — 商業再保險説明在我們截至2022年12月31日的10-K表年度報告中，討論了我們的各種再保險計劃。

截至2023年第二季度末，根據該層，我們比2023年災難總額虧損計劃下的年度留存門檻低約4000萬至5000萬美元。我們很可能會在2023年第三季度超過留存門檻的一部分。一旦超過留存閾值，我們將為未透露姓名的風暴財產災難損失提供高達1億美元的再保險。

以下關於我們在個人汽車業務中的嚴重程度和頻率趨勢的討論不包括全面保險，因為其固有的波動性，因為它通常與惡劣天氣造成的災難性損失有關。對於我們的商用汽車產品，報告的頻率和嚴重程度趨勢包括全面的報道。全面的保險可確保客户的車輛免受碰撞以外的各種原因造成的損壞，例如暴風雨、冰雹、盜竊、掉落物體和玻璃破損。

上一年按日曆年計算，個人汽車發生的嚴重程度總額（即每項索賠的平均成本，包括已付損失和儲備金變動）如下：

			與去年同期相比的增長
			季度			年初至今
保險類型			2023			2023
人身傷害			13		%	11		%
碰撞			8			7
人身傷害保護			5			5
財產損失			11			13
總計			12			11

嚴重程度的同比增加在一定程度上反映了通貨膨脹的影響，通貨膨脹繼續提高二手車的估值以及總損失、維修和醫療成本。

為了解決固有的季節性趨勢並減少商用汽車產品逐月變化的影響，我們使用了過去 12 個月的時期

評估嚴重程度。2023年第二季度，我們的商用汽車產品的嚴重程度，不包括我們的跨國公司、BOP和保護性保險產品，與去年同期相比增長了7％。由於跨國公司、BOP和Protective Insurance業務的虧損模式並不代表我們的其他商用汽車產品，因此披露不包括這些業務的嚴重程度和頻率趨勢更能代表我們在大多數商用汽車產品上的整體經驗。

估算未來的嚴重程度是一項挑戰，但我們將繼續監測基礎成本的變化，例如總體通貨膨脹、二手車價格、車輛維修費用、醫療費用、醫療改革、法院裁決和陪審團的判決，以及監管變化和其他可能影響嚴重性的因素。

按日曆年計算，我們在上一年期間的個人汽車發生頻率如下：

			與去年同期相比的增長
			季度			年初至今
保險類型			2023			2023
人身傷害			6		%	6		%
碰撞			(3)			(4)
人身傷害保護			9			7
財產損失			1			2
總計			1			0

在過去的12個月中，我們的商用汽車產品的發生頻率（不包括保護性保險和我們的跨國公司業務）在2023年第二季度與去年同期相比增長了2％。

我們密切關注頻率的變化，但是我們無法確定地預測近期頻率變化的程度或方向。我們將繼續分析趨勢，將我們的體驗變化與其他外部因素區分開來，例如每户家庭的車輛數量、行駛里程、車輛使用情況、汽油價格、車輛安全的進步和失業率的變化，以及由於業務組合的變化或駕駛模式的變化而導致的變化，以使我們能夠對這些趨勢的價格做出快速反應，更準確地為損失敞口做好準備。

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下表列出了以下時期在全公司範圍內實施的精算調整和虧損準備金的發展：

			截至6月30日的三個月												截至6月30日的六個月
（百萬美元）			2023						2022						2023						2022
精算調整
儲備金減少（增加）
以前的事故年份			$	(206.9)					$	(65.5)					$	(206.6)					$	(50.4)
當前事故年份			(283.5)						(14.4)						(424.3)						(53.2)
日曆年精算調整			$	(490.4)					$	(79.9)					$	(630.9)					$	(103.6)
事故前年份的發展
有利（不利）
精算調整			$	(206.9)					$	(65.5)					$	(206.6)					$	(50.4)
所有其他發展			(282.4)						111.4						(903.9)						(94.5)
全面發展			$	(489.3)					$	45.9					$	(1,110.5)					$	(144.9)
日曆年合併比率（增加）下降幅度			(3.4)		pts。				0.4		pts。				(4.0)		pts。				(0.6)		pts。

總體發展包括精算調整和以往事故年份的 “所有其他發展”。精算調整是指我們的精算人員根據定期審查對本年度和上一個事故年度儲備金所做的淨變動。通過這些審查，我們的精算師可以識別和衡量預測頻率和嚴重性趨勢的差異，這使他們能夠調整儲備金以反映當前的成本趨勢。

對於我們的房地產業務，每月對100％的災難損失進行審查，災難儲備金的任何變化都包含在精算調整中。對於Personal Lines和Commercial Lines業務而言，車輛業務的災難損失發展將反映在下文討論的 “所有其他發展” 中，前提是它們與上一年的儲備金有關。我們分別報告本年度和上一事故年度的這些精算調整，以反映這些調整作為先前事故年度總體發展的一部分。

“所有其他事態發展” 是指多於或少於儲備金的索賠結算，出現未記錄的索賠，其利率與我們的已發生但未記錄在案（IBNR）儲備金中的預期利率不同，以及特定索賠儲備金估計值的變化。儘管我們認為精算調整和 “所有其他發展” 的發展通常源於相同的因素，但我們無法量化儲備發展中可能適用於其中任何一個或多個潛在因素的部分。

2023年上半年總的不利發展中，約有80％來自我們的個人汽車產品。大約一半的個人汽車不利發展歸因於汽車財產和人身損壞保險的嚴重程度高於預期，而其餘的不利發展主要是由於佛羅裏達州傷害和醫療保險的損失成本增加，在較小程度上，遲報的傷害索賠高於預期。

儘管很難量化佛羅裏達州最近的保險立法的直接影響，但就所有保險而言，佛羅裏達州迄今為止為所有個人汽車產品線的上一事故年度儲備金開發貢獻了約40％。我們仍然認為，從長遠來看，佛羅裏達州的侵權改革可能會對佛羅裏達州的保險業產生積極影響。我們將繼續監測不斷變化的立法和監管環境，並在必要時做出迴應。

在財產損失保險中，風險與修理車輛相關的費用有關。與去年同期相比，與修理車輛相關的保險使先前已結清的索賠的嚴重程度呈前所未有的上升趨勢，並且仍然是去年全國不利發展的主要驅動力。增長趨勢的貢獻者來自各種來源，包括更長的車輛維修時間、更長的租賃時間以及更高的零件價格和勞動力費率。修復車輛保險是短暫的，這就解釋了為什麼去年迄今為止的開發總額中有80％以上來自2022年事故年度。實際上，不包括佛羅裏達州，2022年之前的事故發展略有好轉。

我們本年度的精算調整也主要是由於人身傷害的嚴重程度更高。由於修復車輛保險是短暫的，因此大多數受新興趨勢影響的索賠都發生在最近。隨着我們進入今年的深入，修復車輛保險的新的、更陡峭的趨勢越來越多地影響了本事故年度發生的索賠。佛羅裏達州的訴訟在今年精算調整中所佔的比例相對較小，因為訴訟的增加在很大程度上影響了2023年3月之前發生的索賠。我們將繼續監測所有州和承保範圍的損失趨勢，並將保持警惕，調整儲備金以反映這些趨勢s.

在前六個月的不利發展中，我們的商業線業務約佔不利發展的20％

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2023 年，主要是由於延遲報告的傷害索賠的嚴重程度和頻率高於預期。隨着醫療保健、車輛維修人工和零件成本的持續攀升，損失成本的趨勢一直很大。我們相信，在可預見的將來，這些通貨膨脹的環境趨勢將繼續下去.

我們的目標是建立足以支付所有損失成本的案例和IBNR儲備金，同時從儲備金最初設立之日起到損失完全形成，變化最小。我們實現這一目標的能力受到許多因素的影響。判例法的變化，特別是與人身傷害保護相關的判例法的變化，可能使人們難以及時估算儲備金，而且變化很小。請參閲 附註6 — 虧損調整費用準備金，以更詳細地討論我們以前的事故年份的發展以及 關鍵會計政策在我們向股東提交的2022年年度報告中，討論了在建立虧損準備金時應用估算和假設的情況。

承保費用

承保費用包括保單購買成本和其他承保費用。承保費用比率是我們的承保費用，扣除某些費用和其他收入，以淨賺保費的百分比表示。對於 2023 年第二季度，我們的承保

與去年同期相比，支出比率下降了1.7個百分點，年初至今下降了0.3個百分點，這主要反映了我們的廣告支出的下降。總體而言，與2022年第二季度相比，我們全公司的廣告支出下降了34％，同比下降了4％。與去年同期相比，截至2023年6月30日的三個月和六個月中，廣告支出的減少與保費增長相吻合，使廣告對我們合併比率的貢獻分別減少了2.0個百分點和0.8個百分點。隨着我們繼續關注盈利能力，我們計劃繼續管理支出和全權支出，以進一步實現目標盈利目標。

為了分析承保費用，我們還審查了我們的非收購費用比率（NAER），該比率從承保費用比率中不包括與保單收購相關的成本，包括廣告和代理佣金。在2023年第二季度，我們的商業線路和房地產業務的NAER分別增長了0.4個百分點和0.7個百分點，個人專線與去年同期相比持平。年初至今，我們的個人專線、商業專線和房地產業務的NAER與去年同期相比分別增加了0.2個百分點、1.1個百分點和1.0個百分點。

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C. 增長

對於我們的承保業務，我們分析了保費和保單的增長。開具的淨保費是指在此期間開具的保單的保費，減去割讓給再保險公司的任何保費。淨賺取的保費是本期和前期保費的函數，使用每日收益慣例作為保單有效期內的收入賺取。現行保單是衡量增長的首選指標，因為它消除了費率變動或混合變化引起的波動，它代表了截至指定期限結束時承保範圍已生效的所有保單。

			截至6月30日的三個月																		截至6月30日的六個月
（百萬美元）			2023						2022						% 增長						2023						2022						% 增長
已寫入的淨保費
個人專線
中介機構			$	5,533.7					$	4,493.6					23		%				$	10,948.1					$	9,010.0					22		%
直接			6,066.4						4,978.9						22						12,765.2						10,181.4						25
個人線路總數			11,600.1						9,472.5						22						23,713.3						19,191.4						24
商業線路			2,366.4						2,308.8						2						5,733.3						5,234.5						10
財產			750.3						639.6						17						1,379.7						1,175.7						17
其他賠償1			0.1						1.2						(92)						0.3						1.5						(80)
承保業務總額			$	14,716.9					$	12,422.1					18		%				$	30,826.6					$	25,603.1					20		%
所得保費淨額
個人專線
中介機構			$	5,207.2					$	4,366.5					19		%				$	10,067.4					$	8,689.8					16		%
直接			6,180.7						4,905.9						26						11,898.1						9,699.5						23
個人線路總數			11,387.9						9,272.4						23						21,965.5						18,389.3						19
商業線路			2,454.1						2,304.4						6						4,810.2						4,431.6						9
財產			622.3						570.5						9						1,221.0						1,128.6						8
其他賠償1			0.1						0.6						(83)						0.8						1.3						(38)
承保業務總額			$	14,464.4					$	12,147.9					19		%				$	27,997.5					$	23,950.8					17		%
1包括其他承保業務和徑流業務。
																					6月30日
（千人）																					2023						2022						% 增長
現行政策
個人專線
代理汽車																					8,437.8						7,619.5						11		%
直接自動																					11,220.5						9,557.0						17
汽車總數																					19,658.3						17,176.5						14
特殊線路1																					5,843.1						5,485.0						7
個人專線 —總																					25,501.4						22,661.5						13
商業線路																					1,101.1						1,024.6						7
財產																					2,974.3						2,823.0						5
全公司合計																					29,576.8						26,509.1						12		%
1 包括摩托車、房車、船隻和類似物品的保險。

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為了分析增長情況，我們會審查新政策、費率水平和細分市場的留存特徵。儘管新政策對於維持不斷增長的業務量是必要的，但我們認識到留住現有客户的重要性，這是我們持續增長的關鍵組成部分。

如下表所示，我們根據保單預期壽命來衡量留存率。我們使用過去 3 個月和過去 12 個月的時間來審查個人汽車產品的客户留存率。我們認為，使用過去12個月的衡量標準來衡量保單預期壽命的變化表明了最近的經驗，減輕了逐月變異的影響，並解決了季節性問題。儘管使用過去3個月的衡量標準對季節性很敏感，並且可以反映更大的波動性，但該衡量標準對當前經驗的反應更快，通常可以作為我們留存率變動的指標。

D. 個人專線

下表顯示了我們的個人專線業務的同比變化：

			與去年同期相比的增長
			季度									年初至今
			2023			2022						2023			2022
應用程序
全新			31		%	(13)		%				49		%	(18)		%
續訂			7			2						4			4
每份保單的書面保費-自動			7			11						8			8
保單預期壽命-汽車
過去 3 個月			40			(32)
過去 12 個月			1			(11)

在我們的Personal Lines業務中，我們在2023年第二季度和前六個月經歷了顯著的新應用程序增長，我們認為這在一定程度上是由我們在市場上的競爭力推動的。2023年第二季度和前六個月新應用的增加主要歸因於我們在所有四個消費領域的個人汽車產品，儘管我們的特殊系列產品在這兩個時期也出現了新的應用增長。

截至2023年第二季度，所有消費細分市場的現行個人汽車保單與去年同期相比增長了10％至17％。

2023年第二季度，在全國範圍內，我們在27個州實施了個人汽車費率上調，這些州在2023年第一季度加息了4％，2022年提高了13％，總體上提高了約7％。我們認為，去年加息對我們的續保業務申請和保單預期壽命產生了負面影響，隨着競爭對手也提高了利率，我們的留存率開始延長，我們過去3個月和12個月的保單預期壽命的增長就證明瞭這一點。

如前所述，我們的每份保單的書面保費在2023年第二季度和前六個月有所增加，這主要是由於2022年和2023年加息。我們對實現承保盈利目標的關注優先於增長。只要我們能夠提供高質量的客户服務，在日曆年內，只要我們能夠提供高質量的客户服務，我們將繼續按照我們的長期目標管理增長和盈利能力，即儘可能快地增長。在2023年第二季度，我們開始採取額外措施來實現我們的目標利潤率，包括通過驗證活動、賬單計劃提供以及持續的一般運營支出紀律來放緩新業務增長。除了可能放緩增長外，其中一些舉措還可能減少我們的留存率。

我們分別報告代理和直銷業務業績，作為個人專線細分市場的組成部分，以進一步瞭解我們的分銷渠道的產品。以下渠道討論的重點是個人汽車保險，因為該產品分別佔2023年第二季度和前六個月個人專線細分市場淨保費的92％和93％。

代理業務

			與去年同期相比的增長
			季度									年初至今
			2023			2022						2023			2022
應用程序-汽車
全新			52		%	(20)		%				60		%	(24)		%
續訂			4			(2)						0			(1)
每份保單的書面保費-自動			9			12						9			10
保單預期壽命-汽車
過去 3 個月			44			(34)
過去 12 個月			0			(13)

代理業務包括由代表Progressive的40,000多家獨立保險機構以及紐約和加利福尼亞的經紀公司撰寫的業務。在 2023 年第二季度，48 個州和哥倫比亞特區實現了新的機構汽車應用增長，其中包括我們所有排名前十的機構州。在2023年第二季度和前六個月，該機構的汽車申請總量分別增長了12％和10％，這主要是由於新申請量的增長。在 2023 年的第二季度和前六個月，我們的每個消費細分市場的新申請量都同比大幅增加。除Sams外，每個消費細分市場的現行保單均以兩位數的低百分比增長，與去年同期相比增長了個位數。

在2023年第二季度和前六個月中，我們的代理汽車報價量分別增長了16％和15％，轉化率也有所提高（即

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與去年同期相比，將報價轉換為銷售）增長了29％和39％。在第二季度和年初至今期間，每個消費細分市場的報價量和轉化率都有所增加。

與2022年第二季度相比，新保和續保機構汽車業務的每份保單的書面保費分別增長了11％和8％，2023年前六個月同比分別增長了12％和9％。

直接業務

			與去年同期相比的增長
			季度									年初至今
			2023			2022						2023			2022
應用程序-汽車
全新			29		%	(11)		%				60		%	(19)		%
續訂			10			4						7			6
每份保單的書面保費-自動			6			10						7			7
保單預期壽命-汽車
過去 3 個月			35			(29)
過去 12 個月			2			(9)

Direct 業務包括由 Progressive 在線、通過我們的 Progressive 移動應用程序和通過電話直接撰寫的業務。在2023年第二季度，47個州和哥倫比亞特區實現了新的汽車應用增長，其中包括我們排名前十的直接州中的8個。在2023年第二季度和前六個月，由於新申請和續訂申請的增長，汽車申請總量分別增長了14％和16％。在本季度，我們的每個消費細分市場的新申請量均同比大幅增加，但Sams除外，後者的兩位數增長幅度很低。年初至今，每個消費細分市場的新申請量都比上年大幅增加。與去年同期相比，每個消費細分市場的現行政策增長了13％至21％。

與去年同期相比，在2023年第二季度和前六個月，Direct汽車報價量分別下降了7％和32％，而轉化率增長了35％和21％。除了 Robinsons 之外，本季度所有消費細分市場的報價均有所下降，在 2023 年的前六個月，所有消費細分市場的報價量都有所增加。2023年第二季度和前六個月，所有消費細分市場的轉化率均有所提高。與2022年第二季度相比，我們在2023年第二季度經歷的報價量下降主要反映了廣告支出減少，以及為減緩增長以專注於盈利能力而採取的其他行動。

與2022年第二季度相比，新保和續保的Direct汽車業務的每份保單的書面保費分別增長了5％和7％，分別增長了6％和8％，

分別為2023年前六個月的同比增長，這主要是受加息的推動。

E. 商業線路

我們的商業專線業務在五個傳統商業市場運營，包括公務車、出租運輸、承包商、出租專業和拖車市場，主要通過代理渠道編寫。我們還撰寫跨國公司業務、BOP 保險，並通過保護性保險為卡車運輸提供更大的車隊和工傷補償保險，以及卡車運輸行業的獨立承包商和親和力計劃。

下表和討論顯示了我們的商用汽車產品，不包括我們的TNC、BOP和防護保險產品。我們的商用汽車產品的同比變化如下：

			與去年同期相比的增長
			季度									年初至今
			2023			2022						2023			2022
應用程序
全新			7		%	(6)		%				4		%	1		%
續訂			6			15						6			14
每張保單的書面保費			0			14						1			17
保單預期壽命 過去 12 個月			(11)			1

在2023年第二季度和前六個月，我們的每個商業市場目標的商用車新應用均實現了正增長，但出租運輸市場除外，這反映了經濟活動率的持續放緩和貨運市場狀況的惡化。與去年同期相比，在2023年第二季度和前六個月，報價量分別增長了8％和5％，而這兩個時期的轉化率下降了1％。

與去年同期相比，2023年第二季度和前六個月新商用汽車業務的每份保單的書面保費分別下降了4％和5％。業務組合向低端產品的轉變足以抵消我們在新業務中對商用汽車的加息。與去年同期相比，續保業務每份保單的書面保費在第二季度增長了3％，前六個月增長了4％，這反映了費率的上漲。除了我們的商用汽車市場外，我們的所有商業市場目標的保單預期壽命都縮短了。鑑於經營卡車運輸業務的成本上漲，許多獨立所有者/運營商已開始向大型汽車承運人租賃，他們是我們在出租運輸業務市場的核心客户。此外，我們認為，不利的卡車運輸市場狀況和經濟的普遍疲軟正在推動購物的增加，並導致汽車承運人退出該行業。

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F. 財產

下表顯示了我們房地產業務的同比變化：

			與去年同期相比的增長
			季度									年初至今
			2023			2022						2023			2022
應用程序
全新			12		%	(5)		%				12		%	(6)		%
續訂			5			8						6			9
每張保單的書面保費			12			4						11			4
保單預期壽命 過去 12 個月			7			(8)

我們的房地產業務為房主、其他業主和租房者提供住宅財產保險，並通過代理和直接渠道提供雨傘保險。在2023年第二季度和前六個月，我們的房地產業務新申請增加的主要原因是為促進天氣波動性較小的州的增長而進行的承保變更。

2023年上半年，提高盈利能力和減少集中風險敞口仍然是我們房地產業務的首要任務。我們將房地產業務的增長集中在不太容易受到災難影響且不包括租房者和雨傘在內的所有產品在沿海和冰雹多發州的風險敞口較低的市場。與去年同期相比，這些以增長為導向的州的新申請在2023年第二季度和前六個月均增長了約50％。在我們開拓新業務的胃口有限的地區，我們將繼續優先考慮Progressive汽車捆綁包以及風險較低的房產，例如新建築或屋頂較新的房屋。在這兩個時期，在這些更加動盪的天氣狀態下，新申請量下降了約30％。此外，我們在2023年第二季度將房地產板塊的利率平均提高了約4％，今年迄今為止提高了7％。

與2022年第二季度和前六個月相比，我們每份保單的書面保費有所增加，這主要是由於在過去12個月中提高了利率，並提供了更高的保費承保範圍以應對通貨膨脹。每份保單的書面保費增加部分被業務組合向更大份額的租房者保單所抵消，租房者每份保單的書面保費較低，而在動盪的州，平均保費較高的房主增長較少。我們打算繼續在我們認為有必要實現盈利目標的州進行有針對性的加息。

G. 所得税

截至2023年6月30日，我們的可收回所得税為4,400萬美元，在其他資產中報告，而截至2022年6月30日和2022年12月31日，應繳的淨流動所得税分別為1.14億美元和1,090萬美元，分別在合併資產負債表的應付賬款、應計費用和其他負債中報告。由於正常的時間差異，這種餘額可能會在資產和負債之間因時而波動。

遞延所得税資產或負債分別是預計將在未來的納税申報表中實現的税收優惠或支出。截至2023年6月30日和2022年6月30日以及2022年12月31日，我們報告的聯邦遞延所得税淨資產分別為12億美元、10億美元和11億美元。

我們需要評估遞延所得税資產的可收回性，並根據我們的分析，確定我們不需要在每個時期對遞延所得税資產總額進行估值補貼。儘管無法保證遞延所得税資產總額的變現，但管理層認為，根據我們的預期，遞延所得税資產總額很有可能變現，我們將能夠充分利用最終用於税收目的確認的扣除額。我們認為，與固定到期證券未實現淨虧損相關的遞延所得税資產將根據上一年度資本收益的存在、與股票投資組合中未實現收益相關的當前暫時差異以及其他税收籌劃策略來實現。

截至2023年6月30日的三個月和六個月中，我們的有效税率分別為20.7％和19.9％，而去年同期為14.6％和6.8％。在截至2022年6月30日的三個月和六個月中，有效税率較低，部分原因是商譽減值費用，部分被我們的永久税收差額所抵消，鑑於我們在這些時期的税前虧損，這對有效税率的影響更大。

與往年一樣，我們沒有不確定的税收狀況。請參閲 注5 — 所得税以獲取更多信息。

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IV。經營業績-投資

A. 投資業績

我們管理投資組合的管理理念是在總回報的基礎上評估投資業績。全額應納税等價物（FTE）總回報包括經常性投資收益，調整為某些獲得税收優惠待遇的證券（例如市政證券）的全額應納税金額，以及證券已實現的總淨收益（虧損）和未實現的總淨收益（虧損）的變化。

下表彙總了截至6月30日的投資業績：

			三個月												六個月
			2023						2022						2023						2022
税前經常性投資賬面收益率（按年計算）			3.1		%				2.3		%				3.0		%				2.1		%
FTE 總回報率：
固定收益證券			(0.4)						(2.4)						1.7						(5.9)
普通股			9.0						(16.3)						16.9						(20.4)
總投資組合			0						(3.6)						2.3						(7.2)

與去年相比，這兩個時期的賬面收益率都有所提高，這主要反映了以更高的利率投資新的運營現金和到期債券的收益，以及浮動利率證券的利率上升。與去年相比，這兩個時期的固定收益總回報率的增長主要反映了利率變動以及2023年第二季度利率的温和上升。普通股的增加反映了總體市場狀況。

以下是截至6月30日的固定收益投資組合的FTE總回報的進一步細分：

			三個月												六個月
			2023						2022						2023						2022
固定收益證券：
美國國庫券			(1.1)		%				(1.7)		%				1.3		%				(5.8)		%
市政債券			(0.4)						(1.9)						2.3						(6.7)
公司債券			0.1						(3.1)						2.6						(6.7)
住宅抵押貸款支持證券			2.1						(0.6)						4.2						(1.5)
商業抵押貸款支持證券			0.8						(3.6)						1.8						(7.7)
其他資產支持證券			1.1						(1.2)						2.9						(2.7)
優先股			0.7						(8.1)						(3.4)						(10.9)
短期投資			1.2						0.1						2.3						0.2

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B. 投資組合分配

投資組合的構成是： 

（百萬美元）			公平 價值						佔總數的百分比 投資組合						持續時間 （年）						平均評級1
2023年6月30日
美國政府的義務			$	31,600.5					53.3		%				3.4						AAA
州和地方政府的義務			2,154.7						3.6						3.2						AA+
外國政府的義務			15.8						0.1						3.0						AAA
公司債務證券			10,304.6						17.4						2.9						BBB
住宅抵押貸款支持證券			562.7						0.9						0.4						A
商業抵押貸款支持證券			4,265.5						7.2						2.3						A
其他資產支持證券			5,017.6						8.5						1.1						AA
優先股			1,141.8						1.9						2.5						BBB-
短期投資			1,494.3						2.5						0.1						AA+
固定收益證券總額			56,557.5						95.4						2.9						AA
普通股票			2,708.1						4.6						不是						不是
總投資組合2			$	59,265.6					100.0		%				2.9						AA
2022年6月30日
美國政府的義務			$	18,719.2					36.0		%				3.7						AAA
州和地方政府的義務			2,135.4						4.1						3.7						AA+
外國政府的義務			16.4						0.1						4.0						AAA
公司債務證券			10,167.8						19.6						3.0						BBB
住宅抵押貸款支持證券			799.3						1.5						0.4						A
商業抵押貸款支持證券			6,094.6						11.7						2.7						A+
其他資產支持證券			5,036.0						9.7						1.1						AA
優先股			1,564.3						3.0						3.0						BBB-
短期投資			4,611.8						8.9												AA
固定收益證券總額			49,144.8						94.6						2.8						AA-
普通股票			2,784.7						5.4						不是						不是
總投資組合2			$	51,929.5					100.0		%				2.8						AA-
2022年12月31日
美國政府的義務			$	25,167.4					47.0		%				3.7						AAA
州和地方政府的義務			1,977.1						3.7						3.5						AA+
外國政府的義務			15.5						0.1						3.5						AAA
公司債務證券			9,412.7						17.6						2.8						BBB
住宅抵押貸款支持證券			666.8						1.2						0.4						A
商業抵押貸款支持證券			4,663.5						8.7						2.7						A+
其他資產支持證券			4,564.6						8.5						1.1						AA+
優先股			1,397.5						2.6						2.8						BBB-
短期投資			2,861.7						5.4						0.1						AAA-
固定收益證券總額			50,726.8						94.8						2.9						AA
普通股票			2,821.5						5.2						不是						不是
總投資組合2			$	53,548.3					100.0		%				2.9						AA
na = 不適用

1 代表期末的評級。信用質量評級由國家認可的統計評級機構分配。為了計算加權平均信用質量評級，我們根據公允價值對個別證券進行加權，並分配0-5的數字分數，非投資級和未評級證券的分數為0-1。如果評級的加權平均值介於 AAA 和 AA+ 之間，我們的內部評級為 AAA-。

2 截至2023年6月30日，我們在其他負債中包含了2.48億美元的未結算證券購買淨交易，而截至2022年12月31日，其他資產中包含的未結算證券購買交易淨額為3,440萬美元。截至2022年6月30日，我們的未結算證券交易淨額為0美元。

截至2023年6月30日和2022年6月30日以及2022年12月31日，該投資組合的總公允價值分別包括控股公司合併後的非保險子公司持有的43億美元、49億美元和44億美元的證券，扣除未結算的證券交易。

47

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我們的資產配置策略是將投資組合的0％-25％維持在第一組證券中，將投資組合的餘額（75％-100％）保持在第二組證券中。

我們將第一組證券定義為包括：

•普通股票，

•不可贖回的優先股，

•可贖回優先股，但具有累積股息的50％的投資級可贖回優先股除外，這些優先股包含在第二組中，以及

•所有其他非投資級固定到期證券。

第二組證券包括：

•短期證券，以及

•所有其他固定到期證券，包括50％的具有累積股息的投資級可贖回優先股。

我們認為，這種資產配置策略使我們能夠出於資本目的適當地評估與這些證券相關的風險，並且符合監管機構的處理方式。

下表顯示了我們的第一組和第二組證券的構成： 

			2023年6月30日									2022年6月30日									2022年12月31日
（百萬美元）			公平 價值			佔總數的百分比 投資組合						公平 價值			佔總數的百分比 投資組合						公平 價值			佔總數的百分比 投資組合
第一組證券：
非投資級固定到期日			$	752.3		1.3		%				$	1,648.7		3.2		%				$	1,249.2		2.3		%
可贖回優先股1			78.3			0.1						101.9			0.2						92.1			0.2
不可贖回的優先股			985.1			1.6						1,360.5			2.6						1,213.2			2.3
普通股票			2,708.1			4.6						2,784.7			5.4						2,821.5			5.2
第一組證券合計			4,523.8			7.6						5,895.8			11.4						5,376.0			10.0
第二組證券：
其他固定到期日			53,247.5			89.9						41,421.9			79.7						45,310.6			84.6
短期投資			1,494.3			2.5						4,611.8			8.9						2,861.7			5.4
第二組證券合計			54,741.8			92.4						46,033.7			88.6						48,172.3			90.0
總投資組合			$	59,265.6		100.0		%				$	51,929.5		100.0		%				$	53,548.3		100.0		%

1 截至2023年6月30日和2022年6月30日或2022年12月31日，我們沒有持有任何非投資級可贖回優先股。

為了確定第一組和第二組之間的分配，我們使用全國保險專員協會（NAIC）提供的模型中的信用評級對我們的住宅和商業抵押貸款支持證券（不包括純息（IO）證券進行分類，使用國家認可的統計評級組織（NRSRO）的信用評級對所有其他債務證券進行分類。NAIC評級基於一種模型，該模型在評估未來在分配信用評級時出現損失的可能性時會考慮我們的證券的賬面價格。因此，NAIC的評級可能與NRSRO發佈的信用評級有所不同。管理層認為，在確定第一組和第二組證券之間的資產配置時，NAIC的評級更準確地反映了我們的風險狀況。

未實現的收益和損失

截至2023年6月30日，我們的固定到期投資組合的税後未實現淨虧損總額為26億美元，這些虧損記為合併資產負債表上的累計其他綜合收益（虧損）的一部分，而截至2022年6月30日和2022年12月31日，分別為22億美元和28億美元。自2022年6月30日以來，未實現的淨虧損增加，主要是由於利率上升，我們的美國國債投資組合估值降低。從2022年12月31日到2023年6月30日，我們的固定到期未實現淨虧損有所減少，這主要是由於我們的公司債務和其他資產支持投資組合的估值上升。

參見 附註 2 — 投資以進一步突破我們的未實現收益（虧損）總額。

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持有期收益和虧損

下表提供了截至2023年6月30日的六個月持有期總收益和淨收益（虧損）的餘額和活動：

（百萬）			總持股量 期內收益			總持股量 期間損失			持有期淨收益（虧損）
截至2022年12月31日的餘額
混合固定到期證券			$	1.3		$	(75.8)		$	(74.5)
股權證券1			2,026.6			(182.2)			1,844.4
持有期證券總額			2,027.9			(258.0)			1,769.9
本年度持有期證券變動
混合固定到期證券			(0.5)			19.2			18.7
股權證券1			30.9			48.8			79.7
持有期證券變動總額			30.4			68.0			98.4
截至 2023 年 6 月 30 日的餘額
混合固定到期證券			0.8			(56.6)			(55.8)
股權證券1			2,057.5			(133.4)			1,924.1
持有期證券總額			$	2,058.3		$	(190.0)		$	1,868.3

1股票證券包括普通股和不可贖回的優先股。

持有期收益（虧損）的變化，類似於我們的固定到期投資組合中的未實現收益（虧損），是市場表現變化的結果，也是基於各種投資組合管理決策的證券銷售的結果。

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固定收益證券

固定收益投資組合由內部管理，包括固定到期證券、短期投資和不可贖回優先股。以下是我們的固定收益投資組合的主要風險敞口。

利率風險截至2023年6月30日和2022年12月31日，我們的期限均為2.9年，截至2022年6月30日，我們的期限為2.8年，在我們可接受的1.5年至5年的範圍內。我們的固定收益投資組合（不包括短期投資）的期限分佈為，以可比基準美國國債的利率敏感度表示：

期限分配（不包括短期證券）			2023年6月30日						2022年6月30日						2022年12月31日
1 年			19.8		%				18.4		%				17.5		%
2 年			14.9						17.9						16.9
3 年			23.2						23.6						21.3
5 年			26.9						20.8						25.1
7 年			11.6						14.3						14.0
10 年了			3.6						5.0						5.2
固定收益投資組合總額			100.0		%				100.0		%				100.0		%

信用風險根據NRSRO的定義，該風險敞口是通過維持A+的最低投資組合平均信用質量評級來管理的。在2023年6月30日和2022年12月31日，我們的信用質量評級均為AA，截至2022年6月30日，我們的信用質量評級均為AA-。固定收益投資組合的信貸質量分佈為：

平均評級1			2023年6月30日						2022年6月30日						2022年12月31日
AAA			68.4		%				57.7		%				65.5		%
AA			5.7						8.5						6.4
A			7.4						8.4						7.6
BBB			16.7						21.0						17.2
非投資級/非評級
BB			1.4						3.5						2.5
B			0.2						0.6						0.5
CCC 及更低版本			0.1						0.1						0.1
未評級			0.1						0.2						0.2
固定收益投資組合總額			100.0		%				100.0		%				100.0		%

1 上表中的評級由 NRSRO 分配。

集中風險2023年第二季度，我們對單個發行人的任何投資，無論是整體還是個別資產類別和行業，都沒有超過我們的門檻。

預付款和延期風險在2023年第二季度，與我們在投資組合中的現金流預期相比，我們沒有出現大幅不利的預付款或本金延期。

流動性風險我們的整體投資組合仍然具有很強的流動性，我們認為這足以滿足預期的短期流動性需求。我們的投資組合的短期至中期期限提供了流動性來源，因為我們預計，在2023年剩餘時間內，我們的固定收益投資組合（不包括美國國債和短期投資）的本金償還額約為31億美元，佔13％。來自利息和股息支付的現金以及我們的短期投資組合提供了額外的經常性流動性來源。

截至2023年6月30日，我們的美國政府債務期限包含在固定收益投資組合中，包括以下期限：

（百萬美元）			公平 價值						持續時間 （年）
美國國庫券
不到一年			$	2,986.5					0.7
一到兩年			6,322.0						1.6
兩到三年			3,833.7						2.5
三到五年			12,176.5						4.0
五到七年			4,486.2						5.5
七到十年			1,795.6						7.6
美國國債總額			$	31,600.5					3.4

    

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資產支持證券

我們的固定收益投資組合中包括資產支持證券，在資產負債表所列日期，這些證券包括以下證券： 

（百萬美元）			公平 價值						未實現淨額 收益（損失）						資產的百分比- 已支持 證券						持續時間 （年）						平均評級 （期末時）1
2023年6月30日
住宅抵押貸款支持證券			$	562.7					$	(12.8)					5.7		%				0.4						A
商業抵押貸款支持證券			4,265.5						(716.7)						43.3						2.3						A
其他資產支持證券			5,017.6						(232.0)						51.0						1.1						AA
資產支持證券總額			$	9,845.8					$	(961.5)					100.0		%				1.6						AA-
2022年6月30日
住宅抵押貸款支持證券			$	799.3					$	(10.2)					6.7		%				0.4						A
商業抵押貸款支持證券			6,094.6						(644.8)						51.1						2.7						A+
其他資產支持證券			5,036.0						(201.6)						42.2						1.1						AA
資產支持證券總額			$	11,929.9					$	(856.6)					100.0		%				1.9						AA-
2022年12月31日
住宅抵押貸款支持證券			$	666.8					$	(17.2)					6.7		%				0.4						A
商業抵押貸款支持證券			4,663.5						(782.5)						47.1						2.7						A+
其他資產支持證券			4,564.6						(259.6)						46.2						1.1						AA+
資產支持證券總額			$	9,894.9					$	(1,059.3)					100.0		%				1.8						AA-

1上表中的信用質量評級由 NRSRO 分配。

住宅抵押貸款支持證券 (RMBS)下表詳細介紹了我們的RMBS的信用質量評級和公允價值，以及貸款分類以及截至2023年6月30日的公允價值與我們的原始投資價值（根據本金回報、攤銷和減記調整後）的比較：

住宅抵押貸款支持證券（截至2023年6月30日）
（百萬美元） 平均評級1			非機構												政府/GSE2						總計						佔總數的百分比
AAA			$	83.7											$	1.1					$	84.8					15.1		%
AA			33.4												0.4						33.8						6.0
A			342.9												0						342.9						60.9
BBB			94.6												0						94.6						16.8
非投資級/非評級：
BB			0.3												0						0.3						0.1
CCC 及更低版本			1.5												0						1.5						0.3
未評級			4.8												0						4.8						0.8
公允價值總額			$	561.2											$	1.5					$	562.7					100.0		%
價值增加（減少）			(3.1)		%										(5.4)		%				(3.1)		%

1信用質量評級由NRSRO分配；當我們為RMBS分配NAIC評級時，我們100％的非投資級證券被評為投資等級，並報告為第二組證券。

2 此類證券由政府贊助實體 (GSE) 投保和/或由聯邦住房管理局 (FHA) 或美國退伍軍人事務部 (VA) 承保的抵押貸款擔保。 .

在住宅抵押貸款支持領域，我們的投資組合包括由高信貸質量借款人支持或通過基礎貸款抵押具有強有力的結構性保護的交易.在2023年第二季度，由於證券到期，投資組合減少，我們沒有任何購買或銷售活動。

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商業抵押貸款支持證券 (CMBS)下表詳細介紹了我們CMBS的信用質量評級和公允價值，以及截至2023年6月30日的公允價值與我們的原始投資價值（根據本金回報、攤銷和減記調整後）的比較：

商業抵押貸款支持證券（截至2023年6月30日）
（百萬美元） 平均評級1			多方借款人						單一借款人						總計						佔總數的百分比
AAA			$	198.7					$	1,027.7					$	1,226.4					28.8		%
AA			0						977.1						977.1						22.9
A			0						900.9						900.9						21.1
BBB			0						801.5						801.5						18.8
非投資級/非評級：
BB			0						359.6						359.6						8.4
公允價值總額			$	198.7					$	4,066.8					$	4,265.5					100.0		%
價值增加（減少）			(5.7)		%				(14.8)		%				(14.4)		%

1信用質量評級由NRSRO分配；當我們為CMBS分配NAIC評級時，我們有30％的非投資級證券被評為投資等級並報告為第二組證券，其餘被歸類為第一組證券

由於對商業房地產市場的持續擔憂，CMBS投資組合在2023年第二季度繼續經歷波動加劇。總體而言，由於一些已到期的貸款難以再融資，CMBS市場的拖欠額有所增加。單一資產單一借款人（SASB）市場的新發行仍然緩慢，流動性繼續受到挑戰。鑑於未來經濟軌跡及其對房地產的影響仍然存在不確定性，我們在本季度繼續減少某些頭寸，我們認為這些頭寸對未來潛在的經濟疲軟很敏感。截至2023年第二季度末，我們的CMBS投資組合中沒有拖欠款項。

隨着商業房地產領域的重新關注，下表顯示了我們按到期年份和行業劃分的CMBS投資組合的構成： 

商業抵押貸款支持證券行業詳情（截至2023年6月30日）
（百萬美元） 成熟度1			辦公室			實驗室辦公室			多家庭			多户型 IO			零售			工業			自助存儲			賭場			被擊敗			總計			原始 LTV 的平均值			平均電流 DSCR
2023			$	96.0		$	0		$	0		$	22.0		$	0		$	0		$	0		$	0		$	22.7		$	140.7		53.7		%	3.7
2024			118.5			24.4			22.1			40.6			35.8			178.6			0			0			157.9			577.9			60.6			2.1
2025			0			41.5			0			36.6			62.7			43.3			0			0			0			184.1			65.7			1.9
2026			483.5			81.5			335.5			32.9			0			118.6			78.2			109.1			0			1,239.3			62.6			1.9
2027			387.5			0			53.1			29.7			0			119.1			260.6			0			0			850.0			60.7			1.8
2028			243.3			0			0			22.5			0			0			0			0			0			265.8			51.9			3.3
2029			417.8			0			0			10.7			0			0			0			63.4			0			491.9			57.6			3.1
2030			68.3			56.9			0			3.7			0			0			0			85.9			0			214.8			55.5			3.0
2031			213.5			87.5			0			0			0			0			0			0			0			301.0			66.5			1.9
公允價值總額			$	2,028.4		$	291.8		$	410.7		$	198.7		$	98.5		$	459.6		$	338.8		$	258.4		$	180.6		$	4,265.5
LTV = 按價值計的貸款
DSCR= 還本付息覆蓋率

1浮動利率證券已延長至全部到期日，固定利率證券顯示為其預期還款日期（如果適用）或其他日期，即到期日。

我們顯示貸款發放時每個到期年度的平均貸款價值比 (LTV)。管理層使用的質押率（通常以百分比表示）將整筆抵押貸款的規模與發行時抵押貸款的標的物業的評估價值進行比較。質押率低於 100% 表示抵押品價值超過貸款金額。LTV 比率大於 100% 表示貸款金額超過抵押品價值。我們認為，這個比率為我們的實際損失風險提供了保守的看法，因為這個數字顯示了整個抵押貸款質押率，而我們的所有權只是抵押貸款支持證券結構的一部分。對於我們投資組合中的許多抵押貸款，我們的風險敞口在結構中處於更高級的部分，這意味着我們的實際風險敞口的LTV甚至低於所列的比率。

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除了LTV比率外，我們還通過審查證券的還本付息覆蓋率（DSCR）來檢查CMBS投資組合的信用。DSCR 比率比較標的資產’的年度淨營業收入與其年度還本付息額之比。DSCR比率小於1.0倍表示房地產運營產生的收入不足以支付還本付息，而DSCR比率大於1.0倍表示營業收入超過還本付息。從借款人的角度來看，高於1.0的數字通常表明借款人不會有違約的動機’s 超額收入。表中報告的DSCR計算是根據借款人目前可用的淨營業收入和抵押貸款還款額計算得出的，對於大多數證券來説，這是2022年的全年數據。

其他資產支持證券 (OABS)下表詳細説明瞭信用質量評級和公允價值 我們的OABS，以及截至2023年6月30日的公允價值與我們的原始投資價值（根據本金回報、攤銷和減記調整後）的比較：

其他資產支持證券（截至2023年6月30日）
（百萬美元） 平均評級			汽車			抵押貸款義務			學生貸款			整個企業證券化			裝備			其他			總計			% 的 總計
AAA			$	1,403.5		$	1,029.7		$	39.0		$	0		$	553.1		$	171.0		$	3,196.3		63.7		%
AA			60.4			566.9			9.0			0			110.8			10.7			757.8			15.1
A			10.7			0			0			0			156.9			137.7			305.3			6.1
BBB			6.7			0			0			685.0			0			35.1			726.8			14.5
非投資級/非評級：
BB			0			0			0			0			0			31.4			31.4			0.6
公允價值總額			$	1,481.3		$	1,596.6		$	48.0		$	685.0		$	820.8		$	385.9		$	5,017.6		100.0		%
價值增加（減少）			(0.7)		%	(5.0)		%	(11.2)		%	(10.8)		%	(1.4)		%	(8.8)		%	(4.4)		%

在2023年第二季度，我們有選擇地增加了汽車和設備類別，因為我們認為該領域的利差和潛在回報具有吸引力。我們的汽車和設備增發主要是通過購買新發行的，主要集中在資本結構中更高的信貸部分證券上。

市政證券

下表詳細列出了截至2023年6月30日我們的市政證券的信用質量評級，不包括信用或債券保險：

市政證券（截至2023年6月30日）
（百萬） 平均評級			普通的 義務			收入 債券			總計
AAA			$	686.4		$	317.1		$	1,003.5
AA			438.9			665.6			1,104.5
A			0			46.2			46.2
BBB			0			0.3			0.3
未評級			0			0.2			0.2
總計			$	1,125.3		$	1,029.4		$	2,154.7

收入債券中包括州住房金融機構發行的4.722億美元單户住房收入債券，其中2.9億美元由州住房金融機構持有的個人抵押貸款支持，1.822億美元由抵押貸款支持證券支持。

在國家住房金融機構持有的個人抵押貸款支持的收入債券中，總體信用質量評級為AA+。這些抵押貸款大多由聯邦住房管理局、美國退伍軍人事務部或私人抵押貸款保險提供商支持。在抵押貸款支持證券支持的收入債券中，有84％由Ginnie Mae抵押貸款抵押，這些抵押貸款由美國政府全額擔保；其餘16％由房利美和房地美抵押貸款抵押擔保。

免税和應納税市政債券的信貸利差在2023年第二季度收緊。我們增加了短期、高質量的國家一般債務和住房債券，使投資組合的規模略有增加。

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公司債務證券

下表詳細列出了截至2023年6月30日我們公司債務證券的信用質量評級：

公司證券（截至2023年6月30日）
（百萬） 平均評級			消費者			工業			溝通			金融服務						科技			基礎材料			能量			總計
AAA			$	0		$	0		$	0		$	79.3					$	0		$	0		$	0		$	79.3
AA			63.3			0			0			404.5						0			0			60.9			528.7
A			527.0			240.2			146.4			1,100.6						67.8			114.9			333.9			2,530.8
BBB			2,448.7			1,283.3			284.2			1,022.8						531.8			12.6			1,112.5			6,695.9
非投資級/非評級：
BB			165.0			38.1			59.5			1.3						17.6			0			29.2			310.7
B			135.0			0			0			0						0			24.2			0			159.2
公允價值總額			$	3,339.0		$	1,561.6		$	490.1		$	2,608.5					$	617.2		$	151.7		$	1,536.5		$	10,304.6

隨着投資組合中的部分債券到期，我們的公司債務組合規模從2023年3月31日的107億美元降至2023年6月30日的103億美元。鑑於高收益證券的宏觀環境不太確定，風險/回報狀況也較差，我們還繼續減少對高收益證券的敞口。截至2023年6月30日，我們的公司債務證券約佔固定收益投資組合的18％，而截至2023年3月31日，這一比例約為20％。

優先股 — 可贖回和不可贖回

下表顯示了截至2023年6月30日按行業和評級劃分的敞口明細：

優先股（截至2023年6月30日）
			金融服務
（百萬） 平均評級			美國 銀行			國外 銀行			保險			其他財務			工業			公共事業			總計
BBB			$	665.3		$	30.9		$	71.8		$	25.6		$	125.4		$	43.2		$	962.2
非投資級/非評級：
BB			48.5			20.4			0			0			0			38.8			107.7
未評級			0			0			39.9			16.2			15.8			0			71.9
公允價值總額			$	713.8		$	51.3		$	111.7		$	41.8		$	141.2		$	82.0		$	1,141.8

我們的大多數優先股在贖回日之前都有固定利率的股息，然後，如果不被贖回，通常會轉換為浮動利率股息。我們優先股的利率期限的計算反映了看漲利率、下限利率和浮動利率的特徵。儘管優先股如果不兑現，將保持未償還狀態，但其利率期限將反映股息的可變性質。我們的非投資級優先股均由維持投資級優先債務評級的發行人持有。

我們還面臨着這樣的風險，即這些證券中任何一種的股息支付都可能被推遲一個或多個時期，或者完全跳過。 截至2023年6月30日，我們預計所有這些證券都將按時全額支付股息。在第二季度，我們的優先投資組合從2023年3月31日的13億美元降至2023年6月30日的11億美元。這種下跌主要是由於優先股被認購或賣出，因為它們的風險/回報狀況不那麼吸引人。我們約有82％的優先股支付具有税收優惠特徵的股息，而剩餘的優先股支付的股息應全額納税。

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普通股票

資產負債表上報告的普通股包括以下內容：

 

（百萬美元）			2023年6月30日												2022年6月30日												2022年12月31日
普通股			$	2,686.2					99.2		%				$	2,766.2					99.3		%				$	2,801.7					99.3		%
其他風險投資1			21.9						0.8						18.5						0.7						19.8						0.7
普通股總額			$	2,708.1					100.0		%				$	2,784.7					100.0		%				$	2,821.5					100.0		%

1其他風險投資包括有限合夥權益。

我們的大部分普通股投資組合包括根據其對羅素1000指數相關性的貢獻選擇的個人持股。截至2023年6月30日，我們持有構成該指數的1,008只普通股中的762只，佔該指數總市值的95％。截至2023年6月30日和2022年6月30日以及2022年12月31日，基於GAAP收入的年初至今總回報率在我們的目標追蹤誤差之內，即+/-50個基點。

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1995 年《私人證券訴訟改革法》下的安全港聲明： 提醒投資者，根據1995年《私人證券訴訟改革法》的定義，本報告中某些不基於歷史事實的陳述是前瞻性陳述。這些陳述通常使用諸如 “估計”、“期望”、“打算”、“計劃”、“相信”、“目標”、“目標”、“預期”、“將”、“可能”、“可能”、“應該” 等詞彙以及其他含義相似或與未來時期相關的詞語和術語，用於討論未來的運營或財務業績。前瞻性陳述不能保證未來的表現，基於當前的預期和對未來事件的預測，並且受某些風險、假設和不確定性的影響，這些風險、假設和不確定性可能會導致實際事件和結果與本文討論的事件和結果存在重大差異。這些風險和不確定性包括但不限於與以下內容相關的不確定性：

•我們能夠準確承保和定價風險，並向保單持有人收取足夠的費率；

•我們建立準確的損失準備金的能力；

•惡劣天氣、其他災難事件和氣候變化的影響；

•我們的再保險計劃的有效性以及再保險公司的持續可用性和業績；

•系統、設施和業務功能的安全和不間斷運行，以及對我們的業務至關重要的各種第三方系統的運行；

•涉及我們的技術系統或我們一個或多個供應商系統的安全漏洞或其他攻擊的影響；

•我們保持公認和值得信賴的品牌和聲譽的能力；

•我們是否有效創新並響應競爭對手的舉措；

•在開發和交付產品和客户體驗時，我們是否能有效管理複雜性；

•我們吸引、培養和留住人才以及維持適當人員配置水平的能力；

•員工、代理人和第三方的不當行為或欺詐行為對我們業務的影響和/或受到監管評估的影響；

•財產意外傷害保險市場競爭激烈；

•我們是否準確地調整了索賠；

•遵守複雜和不斷變化的法律法規；

•對我們以及競爭對手和其他公司的商業慣例提出質疑的訴訟；

•我們的業務戰略的成功，以及為收購或開發新產品或進入新的業務領域以及應對相關風險所做的努力；

•知識產權如何影響我們的競爭力和業務運營；

•我們的固定收益和股票投資組合的表現；

•與環境、社會、治理和其他公共政策問題相關的監管和社會壓力對我們的投資回報和戰略的影響；

•取消倫敦銀行同業拆借利率；

•我們繼續有能力以優惠條件訪問我們的現金賬户和/或將投資轉換為現金；

•如果我們與之簽訂重要合同或交易業務的一方或多方未能履約，會產生什麼影響；

•對我們的保險子公司向The Progressive Corporation支付股息的能力的法律限制；

•根據已發行優先股的條款，我們支付普通股股息的能力受到限制；

•我們在必要時獲得資金以支持我們的業務和潛在增長的能力；

•信用評級和其他評級機構的評估；

•我們的普通股分紅政策的可變性質；

•我們對某些税收優惠項目的投資是否產生預期回報；

•鑑於我們的目標是最大限度地提高企業的長期價值，不管理短期收益預期會產生什麼影響；

•流行病、流行病或其他廣泛存在的健康風險的影響；以及

•在我們的新聞稿和出版物以及我們的定期報告和向美國證券交易委員會提交的其他文件中不時描述的其他事項，包括但不限於我們截至2022年12月31日的10-K表年度報告的風險因素部分。

任何前瞻性陳述僅在提交之日作出。除非適用法律要求，否則我們沒有義務更新任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或事態發展還是其他原因。

此外，投資者應意識到，美國普遍接受的會計原則規定了公司何時可以為包括訴訟風險在內的特定風險儲備金。因此，如果我們為一個或多個突發事件設立儲備金，則給定報告期的業績可能會受到重大影響。此外，隨着有關索賠活動的更多信息的公佈，我們的定期儲備金審查可能會導致不同幅度的調整。因此，在某些會計期內，報告的業績可能會波動。

56

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第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露。

截至2023年6月30日和2022年12月31日，我們的投資組合中持有的受利率風險影響的金融工具的期限均為2.9年，截至2022年6月30日為2.8年。截至2023年6月30日，股票投資組合的加權平均貝塔值為1.04， 1.00同時在 2022 年 6 月 30 日和 2022 年 12 月 31 日。與截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告中以表格形式列報的利率和市場風險敏感工具相比，我們沒有受到重大影響。

第 4 項。控制和程序。

在首席執行官和首席財務官的指導下，我們制定了披露控制和程序，旨在確保我們在根據1934年《證券交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息在證券交易委員會規則和表格規定的時間內記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序還旨在確保收集此類信息並酌情傳達給我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官，以便及時就必要的披露做出決定。

截至本報告所涉期末，我們的首席執行官和首席財務官審查和評估了我們的披露控制和程序。根據該審查和評估，首席執行官兼首席財務官得出結論，截至本報告所涉期間結束時，我們的披露控制和程序實際上達到了既定目的。

在最近一個財季中，我們對財務報告的內部控制沒有任何變化，這些變化對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或者有理由可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

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第二部分——其他信息

第 1 項。法律訴訟。

有關法律訴訟的討論，請參閲 附註 11 — 訴訟合併財務報表，後者以引用方式納入此處。

第 1A 項。風險因素。

與中討論的風險因素相比，風險因素沒有實質性變化 第 1A 項，風險因素包含在我們截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告中。

第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用。

(c) 股票回購

 

發行人購買股票證券
2023 日曆月						總計 的數量 股份 已購買						平均值 價格 已付費 每股						股票總數 作為其中的一部分購買 公開宣佈 計劃或計劃						最大數量 可能還會出現的股票 在 計劃或計劃
四月						11,395						$	137.02					833,422						24,166,578
5 月-事先授權						9,321						131.48						842,743						—
5 月-當前授權						13,816						132.32						13,816						24,986,184
六月						21,351						130.48						35,167						24,964,833
總計						55,883						$	132.43

2023年5月，董事會批准授權公司回購不超過2500萬股普通股。該授權沒有到期日，終止了董事會2022年5月授權回購2500萬股股票的24,157,257股股票。

本授權下的股票回購可以通過公開市場購買來完成，包括根據1934年《證券交易法》第10b5-1條與一家或多家經紀公司簽訂的交易計劃，通過私下談判的交易，根據我們的股權激勵獎勵或其他方式。在2023年第二季度，所有回購均與我們的股權激勵獎勵一起完成，或者通過公開市場以當時的市場價格完成。

Progressive的財務政策規定，我們將回購股票，以抵消發行當年基於股票的薪酬的稀釋，並作為有效使用槓桿不足資本的一種選擇。

第 5 項。其他信息。

•在截至2023年6月30日的三個月中，公司沒有董事或高管 採用要麼 終止a “規則 10b5-1 交易安排” 或 “非規則 10b5-1 交易安排”，每個術語的定義見第 S-K 法規第 408 (a) 項。

•總裁兼首席執行官蘇珊·帕特里夏·格里菲斯（Susan Patricia Griffith）給股東的季度信函作為本10-Q表季度報告的附錄99和我們的在線股東報告中，網址為：investors.progressive.com/financials。

第 6 項。展品。

參見此處包含的附錄索引，第 60 頁開頭， 為什麼ich 以引用方式收錄了與該物品有關的信息。

58

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簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。

                                

進步型公司

（註冊人）

日期：

2023年8月1日

作者：/s/ John P. Sauerland

約翰·P·索爾蘭

副總裁兼首席財務官

59

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展覽索引

展品編號 在下面 Reg。S-K， 第 601 項

10-Q 表格 展覽 數字

展品描述

如果以引用方式納入， 展品所在的文件 之前已向美國證券交易委員會提交

4

4.1

Progressive Corporation 與作為受託人的美國銀行信託公司全國協會簽訂的第四份補充契約

8-K 表最新報告（2023 年 5 月 25 日提交；其中附錄 4.1）

4

4.2

2033 年到期的 4.95% 優先票據表格

8-K 表最新報告（2023 年 5 月 25 日提交；其中附錄 4.2）

10

10.1

Progressive Corporation 修訂和重述的 2017 年董事股權激勵計劃下的限制性股票獎勵協議表格（2023 年）

隨函提交

31

31.1

規則 13a-14 (a) /15d-14 (a) 首席執行官蘇珊·帕特里夏·格里菲斯的認證

隨函提交

31

31.2

規則 13a-14 (a) /15d-14 (a) 首席財務官 John P. Sauerland 的認證

隨函提交

32

32.1

第 1350 節首席執行官蘇珊·帕特里夏·格里菲斯的認證

隨函提供

32

32.2

第 1350 節首席財務官 John P. Sauerland 的認證

隨函提供

99

99

總裁兼首席執行官蘇珊·帕特里夏·格里菲斯致股東的信（FD 監管披露）

隨函提供

101

101.INS

XBRL 實例文檔-實例文檔未出現在交互式數據文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在行內 XBRL 文檔中

隨函提交

101

101.SCH

內聯 XBRL 分類擴展架構文檔

隨函提交

101

101.CAL

內聯 XBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔

隨函提交

101

101.DEF

內聯 XBRL 分類法擴展定義鏈接庫文檔

隨函提交

101

101.LAB

內聯 XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔

隨函提交

101

101.PRE

內聯 XBRL 分類擴展演示鏈接庫文檔

隨函提交

104

104

封面交互式數據文件（封面標籤嵌入在 Inline XBRL 文檔中）

隨函提交

60