鉑金集團金屬有限公司

（一家處於開發階段的公司）

補充信息與管理層的討論與分析

在截至2023年5月31日的三個月和九個月期間

本管理層的討論與分析於 2023 年 7 月 13 日起編寫

該報告的副本將提供給任何要求的股東。

管理層的討論和分析

本管理層對鉑金集團金屬有限公司（“鉑金集團”、“公司” 或 “PTM”）的討論和分析（“MD&A”）的日期為2023年7月13日，重點是截至2023年5月31日的三個月和九個月期間公司的財務狀況、現金流和經營業績。本MD&A應與公司截至2023年5月31日的中期簡明合併財務報表及其附註（“財務報表”）一起閲讀。

公司根據國際會計準則理事會（“IFRS”）發佈的國際財務報告準則編制中期簡明合併財務報表，該準則適用於中期財務報表的編制，包括國際會計準則34，中期財務報告（“IAS 34”）。除非另有説明，否則其中和以下 MD&A 中包含的所有美元數字均以美元報價。凡提及 “美元”、“美元” 或 “美元” 之處均指美元。所有提及 “C$” 的內容均指加元。所有提及 “R” 或 “蘭德” 的內容均指南非蘭特。公司使用美元作為其列報貨幣。

初步説明

關於前瞻性陳述的説明

本MD&A以及此處以引用方式納入的文件包含1995年《美國私人證券訴訟改革法》所指的 “前瞻性陳述” 和適用的加拿大證券立法所指的 “前瞻性信息”（統稱為 “前瞻性陳述”）。除歷史事實陳述外，所有涉及公司認為、預期或預期將來、可能發生或可能發生的活動、事件或發展的陳述均為前瞻性陳述。這些詞語和類似表達方式中的 “期望”、“預期”、“估計”、“可能”、“可能”、“將”、“將”、“將”、“應該”、“打算”、“相信”、“目標”、“預算”、“計劃”、“戰略”、“目標”、“目標”、“預測” 或否定詞旨在識別前瞻性陳述，儘管這些詞語可能並非出現在所有前瞻性陳述中。本MD&A中包含或以引用方式納入的前瞻性陳述可能包括但不限於與以下內容相關的陳述：

• 及時完成所需的額外融資及其潛在條款；

• 與Impala Platinum Holdings Ltd.（“Implatinum”）或其他第三方冶煉廠/煉油廠完成適當的熔鍊和/或提煉合同安排；

• 在DFS技術報告（定義見下文）中提出或納入或衍生的預測，包括但不限於對礦產資源和礦產儲量的估計，以及與金屬、商品和供應的未來價格、匯率、資本和運營支出、生產率、品位、回收和回報有關的預測，以及其他技術、運營和財務預測；

• 批准該公司在位於南非布什維爾德火成巖綜合體北緣、莫科帕內鎮以北約85公里的沃特伯格地產（“沃特伯格項目”）上發現的礦藏區（“沃特伯格項目”）的用水許可證和環境許可證以及與之相關的其他開發項目；

• 公司對高等法院提出的複審申請的結果的期望，該申請旨在駁回林業、漁業和環境部（“DFFE”）部長（“DFFE”）的決定，該決定拒絕寬恕社區團體個人延遲對授予沃特伯格項目環境授權（“EA”）的上訴；

• 以合理的條件與被確認為規劃地面和地下礦山基礎設施的三個農場的有產權土地所有者的社區談判和執行長期准入協議，並重新分區用於採礦用途；

• 制定績效指標，以衡量和監測沃特伯格項目的關鍵環境、社會可持續性和治理活動；

• 國有電力公司ESKOM Holdings Limited（“ESKOM”）有能力為沃特伯格項目提供足夠的電力；

•與地緣政治事件和其他不確定性有關的風險，例如俄羅斯入侵烏克蘭；

• 資本的充足性、融資需求以及獲得更多資本的可用性和潛力；

• 收入、現金流和成本估算和假設；

•未來的事件或未來的表現；

•公司的電池技術合資企業開發下一代電池技術（如下所述）；

• Lion Battery Technologies Inc. 加入電池創新中心的潛在好處；

• 政府和證券交易所的法律、規則、條例、命令、同意、法令、條款、章程、框架、計劃和制度，包括對這些法律的解釋和遵守；

• 南非與採礦業有關的政治和法律的發展；

• 預計對公司財產進行勘探、開發、施工、生產、許可和其他活動；

• 項目經濟學；

•未來的金屬價格和貨幣匯率；

• 確定幾個可以為沃特伯格項目和當地社區提供採礦過程和飲用水的大型流域；

• 公司對訴訟結果的期望；

• 礦產儲量和礦產資源估算；

•公司項目所有權結構的潛在變化；

• 公司許可某些知識產權的能力；

• 沃特伯格項目替代可再生能源的潛在用途；以及

• 執行委員會成員（“MEC”）今後為林波波省經濟發展、環境和旅遊促進部提供的援助。

前瞻性陳述受許多風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性可能導致實際事件或結果與前瞻性陳述中討論的事件或結果存在重大差異，即使前瞻性陳述中討論的事件或結果已實現或基本實現，也無法保證它們會對公司產生預期的後果或影響。可能導致實際結果或事件與當前預期存在重大差異的因素包括：

• 公司的額外融資要求；

•未來債務融資對公司及其財務狀況的影響；

• 公司的歷史虧損和預期，在公司的沃特伯格項目實現商業化生產並實現盈利之前，這些虧損和預期將繼續蒙受損失，而這種情況可能永遠不會發生；

• 公司的負運營現金流；

• 沃特伯格項目的估計礦產儲量和礦產資源估算、產量、開發計劃和成本估算的不確定性；

• 公司將房產轉入商業生產狀態的能力；

• 國際衝突和地緣政治緊張局勢和事件對公司的潛在影響；

• 實際和估計的礦產儲量和礦產資源之間的差異，實際和估計的開發和運營成本之間的差異，實際和估計的冶金回收量之間的差異，以及估計產量和實際產量之間的差異；

• 美元、蘭特和加元相對價值的波動；

• 金屬價格的波動；

• 公司可能受經修訂的1940年《投資公司法》的約束；

• Implats 或其他第三方不得與 Waterberg JV Resources 專有有限公司（“Waterberg JV Co.“);

• 公司有能力以商業上可接受的條件或根本獲得必要的地面訪問權；

• 國有電力公司ESKOM有能力為沃特伯格項目提供足夠的電力；

• 公司或沃特伯格合資公司的其他股東未能按比例為沃特伯格項目融資義務提供資金；

• 與公司其他股東的Waterberg JV Co. 或南非基礎廣泛的黑人經濟賦權（“BEE”）公司Mnombo Wethu Consultants專有有限公司（“Mnombo”）的任何爭議或分歧；

• 向高等法院提出的複審申請的結果，該申請旨在撤銷DFFE關於拒絕寬恕社區團體對授予沃特伯格項目EA的上訴延遲提出上訴的決定；

• 公司需要接受各税務機關的評估，這些機構可能以與公司不同的方式解釋税收立法，這可能會對最終金額或繳納或退税的時間產生負面影響；

• 公司吸引和留住其主要管理層員工的能力；

• 承包商的履約和服務交付、承包商或其工作範圍的變更或與承包商的任何爭議；

•公司高管和董事之間的利益衝突；

• 任何將公司指定為當前和未來納税年度的 “被動外國投資公司” 以及美國聯邦所得税對美國股東可能產生的不利影響；

• 針對公司提起或與公司有關的訴訟或其他法律或行政訴訟，包括駁回DFFE部長關於拒絕容忍社區團體個人延遲就Waterberg Project授予EA的上訴的決定提出的審查申請；

• 信息系統和網絡安全風險；

• 實際或涉嫌違反治理程序或欺詐、賄賂或腐敗事件；

• 勘探、開發和採礦風險以及採礦業固有的危險性質，包括環境危害、工業事故、異常或意外構造、安全停工（無論是自願停工還是監管停工）、壓力、礦山倒塌、洞穴失控或洪水，以及保險不足或無法獲得保險來承保這些風險和其他風險和不確定性的風險；

• 財產分區和礦產所有權風險，包括礦產索賠或財產所有權存在缺陷；

• 加拿大、南非或公司將來開展業務或可能開展業務的其他國家的國家和地方政府立法、税收、控制、法規以及政治或經濟發展的變化；

• 設備短缺以及公司為其礦產購置必要基礎設施的能力；

• 環境條例以及獲得和保持必要許可證的能力，包括環境許可證和用水許可證；

• 礦產勘探行業的激烈競爭；

• 延遲獲得或未能獲得當前或未來運營所需的許可證，或者未能遵守此類許可證的條款；

• 根據2002年《礦產和石油資源開發法》（“MPRDA”），對公司在南非的礦產權和項目作出的任何不利決定；

• 在南非經商的風險，包括但不限於勞工、經濟和政治不穩定以及立法的潛在變化和不遵守法律的情況；

• 未能維持或增加歷史上處於不利地位的南非人對公司勘探和採礦業務的股權，也沒有以其他方式遵守經修訂的2018年《南非採礦業基礎廣泛的社會經濟賦權憲章》（“2018年採礦憲章”）；

• 對收購公司普通股（“普通股”）的外國控股加拿大公司可能產生某些不利的加拿大税收後果；

• 南非或該地區的社會經濟不穩定，包括資源民族主義的風險；

• 勞動力中斷和勞動力成本增加；

• 電力或水供應中斷、短缺或中斷；

• 南非税收和特許權使用費制度的特點和變化；

•社區關係的變化；

• 南非的外匯管制影響利潤匯回；

• 土地歸還要求或土地徵用；

• 限制股息支付；

• 普通股可能被退市的風險；

• 普通股價格的波動；

• 股票期權、限制性股份單位或認股權證的行使或結算導致普通股持有人稀釋；

• 未來出售股票證券會降低普通股的價值，稀釋投資者的投票權，減少我們的每股收益；

• 執行基於美國聯邦證券法民事責任條款的判決；

• 全球金融狀況；

• 政府實施的停工或增加開支；

• 水許可證風險；以及

• 在本MD&A和公司截至2022年8月31日的加拿大年度信息表（“2022 AIF”）以及向美國證券交易委員會提交的截至2022年8月31日的40-F表年度報告（“2022 40-F”）中，在 “風險因素” 標題下披露的其他風險。

應仔細考慮這些因素，投資者不應過分依賴公司的前瞻性陳述。此外，儘管公司試圖確定可能導致實際行動或結果與前瞻性陳述中描述的行為或結果存在重大差異的重要因素，但可能還有其他因素導致行動或結果與預期、估計或預期不符。

任何前瞻性陳述僅代表其發表之日，除非適用的證券法另有要求，否則公司否認更新任何前瞻性陳述的任何意圖或義務，無論是出於新信息、未來事件或業績還是其他原因。

2018 年立法和礦業章程

南非的MPRDA、2018年《礦業憲章》和相關法規要求沃特伯格合資公司成立。”s BEE股東擁有Waterberg JV Co. 26％的股權，有資格獲得採礦權的授予。在採礦權生效之日起的五年內，該BEE的持股量必須增加到30％。根據2003年《基礎廣泛的黑人經濟賦權法》，南非礦產資源和能源部（“DMRE”）已獲得豁免，免於適用通用BEE良好行為守則（“通用BEE守則”），直至2016年10月31日，然後延長至2016年12月31日。此後沒有獲得進一步的豁免，而且，從法律上講，通用BEE守則現在適用於許可證和其他授權的簽發和維護。實際上，DMRE繼續適用2018年礦業憲章的規定，而不是通用BEE守則的規定。

有關2018年礦業憲章和通用BEE守則的全面討論，請參閲公司2022年AIF中標題為 “風險因素” 的部分，該文件也由公司提交，以及其中以引用方式納入的文件中。2022 年 AIF 和 2022 40-F 可以在 SEDAR 上找到 www.sedar.com，也可以在 EDGAR 上找到 www.sec.gov。

礦產儲量和資源

本 MD&A 中提及的礦產資源和礦產儲量數據以及此處以引用方式納入的文件均為估計值，無法保證將生產出指定水平的鉑、鈀、銠和金（統稱為 “4E” 或 “PGE”）。此類估計值表達了基於知識、採礦經驗、鑽探結果分析和行業實踐的判斷。當獲得新信息時，在給定時間作出的有效估計可能會發生重大變化。就其性質而言，礦產資源和礦產儲量的估計是不精確的，在某種程度上取決於最終可能被證明是不可靠的統計推論。此類估計值的任何不準確或未來減少都可能對公司產生重大不利影響。

致美國投資者關於儲備和資源估算的説明

此處所列或以引用方式納入的礦化估計值和其他技術信息是按照國家儀器43-101編制的- 礦產項目披露標準（“NI 43-101”），它與美國證券交易委員會（“SEC”）在S-K法規（“SEC現代化規則”）1300小節下的要求有很大不同。該公司目前不受美國證券交易委員會現代化規則的約束。因此，公司在此披露的礦化和其他技術信息可能與公司根據美國證券交易委員會現代化規則採用的標準編制資源估算時披露的信息有很大不同。

技術和科學信息

本MD&A中包含的技術和科學信息，包括但不限於對技術報告和研究的所有引用和描述，已由NI 43-101中定義的獨立合格人士、公司顧問地質學家、P.Geo. 羅伯特·範·埃格蒙德（Robert van Egmond，P.Geo.）進行了審查。範·埃格蒙德先生是 NI 43-101 所定義的獨立 “合格人員”（“合格人員”）。

非公認會計準則指標

本MD&A可能包括採礦業常用的某些術語或績效衡量標準，這些術語或績效衡量標準未在國際會計準則委員會發布的《國際財務報告準則》中定義，該委員會已納入《加拿大註冊會計師手冊》。我們認為，除了根據國際財務報告準則編制的常規指標外，某些投資者還使用這些信息來評估我們的業績。所提供的數據旨在提供更多信息，不應孤立地考慮，也不應將其作為根據國際財務報告準則編制的績效衡量標準的替代品。任何此類非公認會計準則指標都應與我們的財務報表一起閲讀。

1。業務描述

概述

Platinum Group Metals Ltd.是一家位於加拿大不列顛哥倫比亞省的公司，根據不列顛哥倫比亞省最高法院批准鉑金集團金屬有限公司與新千禧金屬公司合併的命令成立於2002年2月18日。該公司是一家專注於鉑金和鈀金的勘探和開發公司，主要從事其通過期權協議或申請在南非共和國質押或收購的礦產上開展工作。

該公司的業務目前側重於沃特伯格項目的工程和開發，該項目擁有公司於2011年發現的含PGE和賤金屬礦牀，該礦牀是針對南非布什維爾德火成巖綜合體北緣以前未知的延伸部分的區域勘探計劃的結果。

2017年9月21日，Waterberg JV Co. 向所有現有的沃特伯格合作伙伴按合資權益按比例發行股份，導致該公司持有沃特伯格合資公司45.65％的直接權益，日本金屬與能源安全組織（前身為日本石油、天然氣和金屬國家公司）（“JOGMEC”）持有28.35％的權益，作為該公司的BEE合作伙伴的Mnombo持有26％的權益。後來，在2019年3月，JOGMEC完成了將Waterberg合資公司9.755％權益出售給韓和株式會社（“Hanwa”）的交易。

2017年11月6日，該公司與JOGMEC和Mnombo一起完成了一項戰略交易，以3000萬美元的價格向Implats出售Waterberg合資公司15％的股份（“Implats交易”）。該公司以1720萬美元的價格出售了Implats8.6％的權益，JOGMEC以1,280萬美元的價格出售了6.4％的權益。Implats還收購了收購沃特伯格項目控股權的期權，該項目後來於2020年6月終止，並獲得了優先拒絕冶煉和提煉沃特伯格項目濃縮物（“Oftake ROFR”）的權利。JOGMEC或其被提名人保留按沃特伯格項目產量的鉑金、鈀金、銠、金、銠、銥、銅和鎳精煉礦物產品的權利，以及購買或直接出售全部或部分項目精礦的權利。2019年3月，漢華收購了沃特伯格合資公司9.755％的權益，成為了JOGMEC的 “被提名人”。

2019年9月24日，公司公佈了沃特伯格項目（“沃特伯格DFS”）的最終可行性研究結果。沃特伯格DFS於2019年12月5日獲得沃特伯格合資公司所有股東的批准。2019年10月7日，題為 “獨立技術報告、沃特伯格項目最終可行性研究和南非布什維爾德綜合體礦產資源更新” 的沃特伯格DFS技術報告（“DFS技術報告”）在SEDAR的www.sedar.com和EDGAR的www.sec.gov上提交。DFS 技術報告的日期為 2019 年 10 月 4 日，由 Stantec Consulting Ltd. 的工程師邁克爾·墨菲、B.Sc. Charles J. Muller 編寫。（榮譽）地質學，小學科學。CJM Consulting (Pty) Ltd. 的 Nat. 和 B.Eng. Gordon I Cunningham（化學），Pr.Turnberry Projects（私人）Ltd.DRA Projects SA（私人）Ltd.的工程師FSAIMM是一家經驗豐富的南非工程和工程總承包公司，為沃特伯格項目合格人員提供了工廠設計並編制了資本成本估算值。DFS技術報告還支持披露自2019年9月4日起生效的最新獨立礦產資源估算。

目前正在對Waterberg DFS進行更新，包括2019年9月4日的獨立礦產資源估計，詳情見下文。

Implats目前保留15.0％的參與項目權益和Offtake ROFR，據此，他們有權與真正的第三方向Waterberg JV Co. 提供的集中承購條款相匹配。根據沃特伯格合資公司技術委員會的指示，公司保留在沃特伯格項目中直接持有50.02％（37.05％）和間接（通過持有Mnombo的49.9％股權佔12.97％）的控股權，並繼續擔任沃特伯格項目的經理。Mnombo保留了Waterberg JV Co. 26.0％的直接權益，JOGMEC持有12.195％的直接權益，漢華持有9.755％的直接權益。2023年6月，JOGMEC和Hanwa報告成立了一家特殊目的公司HJ Platinum Metals Company Ltd.（“HJM”），以持有沃特伯格項目的未來股權併為其未來股權投資提供資金，而JOGMEC將為HJM的未來股權投資的75％提供資金，剩餘的25％。因此，JOGMEC和Hanwa目前的持股比例將在未來降低，因為歸因於其21.95％總持股權的合併融資義務將由HJM提供資金，HJM將向其發行相應的股權。2023年5月15日左右，Waterberg JV Co. 的股東簽訂了股東變更和同意書協議，記錄了日本各自在沃特伯格合資公司的股東權益的重組。2023年7月7日，HJM簽署了遵守契約，同意受沃特伯格合資公司股東協議和公司備忘錄的約束。

該公司和沃特伯格合資公司正在評估礦山開發融資和集中收購的商業替代方案。獲得從南非現有冶煉廠/煉油廠吸收沃特伯格濃縮物的合理條件被認為是首選方案。該公司正在與包括Implats在內的幾家南非冶煉廠運營商進行討論，以期為沃特伯格項目制定正式的濃縮物承購安排。儘管討論仍在繼續，但迄今尚未達成正式的集中收購條款。該公司還在評估建造用於加工沃特伯格項目濃縮物的磨砂爐和賤金屬精煉廠的可能性，從而生產出無需第三方承購商處理即可在市場上銷售的升級產品。更多細節見下文。

獅子電池科技公司

2019年7月12日，該公司與英美鉑金有限公司（“Amplats”）的子公司一起通過合資公司Lion Battery Technologies Inc.（“Lion”）發起了一家合資企業，以加快使用鉑金和鈀金的下一代電池技術的開發。作為Lion的原始創始人，該公司獲得了Lion的40萬股普通股，價值為每股0.01美元。根據投資協議的條款，該公司和Amplats將平均向Lion投資總額不超過400萬美元，其中約100萬美元將用於一般和管理費用以及所開發技術的商業化，但須遵守某些條件。2021年7月6日，該公司和Amplats同意將計劃向Lion提供的資金再增加270萬美元，總額最高為670萬美元，以加速某些研究和商業化活動。公司和Amplats向Lion提供的所有商定資金都將在大約三到五年內以每股0.50美元的價格換取Lion的優先股。

2019年7月12日，該公司和Amplats各向Lion投資了55萬美元作為第一批資金，以換取各110萬股Lion優先股。2020年6月，該公司和Amplats各投資了35萬美元作為第二批融資，以換取各70萬股Lion優先股。2021年2月，Amplats和該公司各投資了35萬美元作為第三批融資，以換取各70萬股Lion優先股。2022年2月，公司和Amplats各投資了25萬美元作為第四批融資，而在2023年2月，該公司和Amplats分別投資了29.5萬美元進行第五批投資，對價各為109萬股Lion優先股。2023年6月，該公司和Amplats各向Lion投資了28萬美元，用於第六批投資，以換取各56萬股Lion優先股。截至2023年5月31日，該公司擁有Lion52.64％的權益。如果公司未能向Lion出資所需認購中的份額，則將違反其與Lion and Amplats的投資協議，其在Lion的權益可能會被稀釋。

2019年7月12日，Lion與佛羅裏達國際大學（“FIU”）簽訂了一項協議（“贊助研究協議”），在大約三年內資助一項耗資300萬美元的研究計劃，利用鉑和鈀來釋放鋰空氣和鋰硫電池化學物質的潛力，以提高其放電能力和循環性。2021年7月6日，Lion同意將計劃向金融情報室提供的研究資金再增加100萬美元，總額最高為400萬美元。根據贊助研究協議，Lion將擁有所有開發的知識產權的專有權，並將領導所有商業化工作。獅友于2019年7月中旬向FIU支付了第一筆資金，總額為100萬美元，外加5萬美元的一次性費用，由Lion於2019年7月中旬支付，第二筆666,667美元的資金於2020年6月到位。Lion向金融情報機構提供的第三批666,667美元的資金已於2021年2月完成，第四和第五批資金各為50萬美元，將在2022年2月和2023年2月獲得資金。截至2023年5月31日，Lion已向佛羅裏達國際大學提供了總額為340萬美元的研究資金。期末之後，Lion於2023年6月向金融情報室提供了第六批資金，金額為35萬美元。

2020 年 8 月 4 日，美國專利商標局向金融情報室頒發了名為 “用於提高穩定性的電池陰極” 的第 10,734,636 B2 號專利。該專利包括在鋰電池中使用鉑族金屬和碳納米管以及其他創新。與這項工作相關的第二項專利於2020年12月頒發，第三項專利於2021年6月15日頒發。2022 年 10 月 4 日，美國專利商標局向金融情報室頒發了名為 “包含金屬中間層的電池” 的第 11,462,743 B2 號專利。該專利涉及在電池中使用鈀作為中間層，以穩定和實現各種現有和新興鋰電池技術中的鋰金屬陽極。2023 年 2 月 21 日，美國專利商標局向佛羅裏達國際大學頒發了第五項專利，編號為 11,588,144 B2，名為 “用於提高穩定性的電池陰極”。該專利涉及使用鈀作為碳納米管中的催化劑製造陰極。目前正在申請更多專利。根據贊助研究協議，Lion擁有佛羅裏達國際大學正在開發的所有知識產權的專有權，包括授予的專利。Lion還在審查其他一些補充機會，重點是開發使用鉑金和鈀金的下一代電池技術。

在2022年和2023年的日曆年中，公司和金融情報室的人員與業界認可的第三方電池專家就Lion的知識產權和專利技術進行了討論。2022年12月和2023年3月，公司和金融情報室人員參觀了兩個獨立的工業電池實驗室。2023年6月21日，該公司報告稱，Lion已聘請位於印第安納州紐伯裏的電池創新中心（“BIC”），利用鉑和鈀的獨特催化特性，幫助推動其下一代鋰硫和增強鋰離子（NMC）技術的商業化。根據商定的工作範圍（“SOW”），BIC將進行獨立的小規模和大規模試驗，以驗證Lion在鋰硫和鋰離子（NMC811）硬幣和袋裝電池中的專有鉑基和鈀基電極成分、漿料和薄膜。SOW 還包括其他研究和開發，重點是提高性能和擴大規模，目標是創建原型以供商業化考慮。

人事

沃特伯格項目由公司運營，主要利用自己的員工和人員。還根據需要使用合同鑽探、巖土工程、工程和支持服務。目前，公司的經理、員工和技術人員包括南非的9名人員和加拿大的5名員工。PTM RSA和Waterberg JV Co. 還不時使用專業保安公司以及顧問和臨時工提供的合同服務。目前，除上述9人外，還有兩名專業顧問目前在南非工作，協助實施和執行《沃特伯格社會和勞動計劃》（“Waterberg SLP”）以及社區溝通和參與活動。

2。屬性

根據國際財務報告準則，公司將與礦產有關的所有收購、勘探和開發成本資本化。這些款項的可回收性取決於經濟上可開採的礦產儲量的存在、公司獲得必要融資以完成該物業開發的能力以及未來的任何盈利產量，或者取決於公司在有利基礎上處置其權益的能力。公司定期評估其財產權益的賬面價值。管理層需要做出重大判斷，以確定潛在的減值指標。管理層認為受損的任何財產均減記到其估計的可收回淨額。

有關礦產特性的更多信息，請參見下文和財務報表附註3。

物質礦產權益

沃特伯格項目

近期活動

在截至2023年5月31日的九個月期間，沃特伯格項目約有350萬美元的支出資本化，用於根據初步預算（定義見下文）開展的工作。這項工作包括填充和巖土工程鑽探、礦產資源地質學、可行性工程、基礎設施工程和測量。基線環境監測研究仍在繼續。還在開展工作，以識別、劃定和評估可能適合道路建設和基礎設施地基的鈣質混凝土和其他骨料的當地沉積物（“建築骨料”）。關於社區參與和Waterberg SLP組成部分的工作也在進行中。

期末，沃特伯格項目的累計淨成本已資本化為3,860萬美元。自成立至2023年5月31日，所有投資者來源在該物業上的總支出約為8,380萬美元。

2022年10月20日，該公司宣佈，Waterberg JV Co. 已原則上批准了沃特伯格項目的2100萬美元施工前工作計劃（“工作計劃”），重點是早期基礎設施、降低風險和項目優化。具體工作項目包括填充和勘探鑽探、初始道路通道、供水、基本場地設施、第一階段的住宿小屋、國有公用事業公司ESKOM Holdings Limited（“ESKOM”）的場地施工電力供應以及Waterberg SLP的推進。

截至2023年3月31日的工作計劃前250萬美元（“初步預算”）的初步預算已經完成。2023年3月24日，沃特伯格合資公司董事會一致批准了工作計劃第二階段（“第二階段預算”）的預算，即在2023年8月31日之前再增加360萬美元。第二階段預算中的預算活動包括礦產資源估算和建模、DFS更新工程（定義見下文）、施工前工程、電力供應工程以及在計劃中的沃特伯格礦址附近確定的地點對Construction Aggregate借礦坑的許可和許可。

根據工作計劃，計劃對沃特伯格DFS進行更新（“DFS更新”），包括更新的資源和儲量估算。計劃中的工作將包括審查臨界等級、採礦方法、巖土工程注意事項、子層間距、基礎設施規劃、日程安排、精礦開採、幹煙道尾礦、成本計算以及對項目財務模型的其他潛在修訂。

作為DFS更新的前奏，一項針對近地表的填充鑽探計劃（“Infill Drill Program”）於2022年11月初啟動，該計劃模擬了推斷出的礦產資源區塊，這些區塊很有可能轉換為更高的置信水平，這有可能使它們被添加到早期的採礦計劃中，從而有可能減少早期的資本支出和首次開採的時間。填充鑽探計劃於2023年2月成功完成，包括16個T Zone NQ鑽孔和16個F Zone NQ鑽孔。T區和F區鑽孔的詳細結果分別可在2023年1月26日和2023年3月30日的新聞稿中找到。從鑽探計劃中回收的礦化材料已經過分析，將用於生產樣品濃縮物，用於進一步的冶金研究。將對化驗和樣品精礦生產後剩餘的廢巖材料進行處理，以確定幹礦尾礦的特性。如果在DFS更新中採用幹堆尾礦方法，礦山用水量可以減少40％至50％。

2023 年 5 月，Waterberg JV Co. 還完成了 Waterberg JV Co. 擁有的勘探權 WE153 勘探鑽孔的鑽探，該鑽孔位於沃特伯格礦業權以北（定義見下文）。鑽孔環位於一條預計的走向線上，距離劃定的T區礦產資源區域以北約16公里，距離劃定的F區礦產資源區域以北約8公里。

WE153 鑽孔的深度為 2,044.35 米。在 1,272.98 米的深度，WE153 攔截了 7.02 米的礦化 T 區，顯示了大約 2% 至 4% 的泡狀銅、鎳和硫化鐵。在 1,972.19 米的深度，WE153 攔截了 9.42 米的 F 區攔截，顯示了大約 2% 至 4% 的泡狀銅、鎳和硫化鐵。在1,981.61米的深度之後，只觀測到零星的硫化物。在關閉孔之前，還鑽了一個 T 區偏轉 D1。澳大利亞的Intertek Genalysis Minerals對鑽芯進行了記錄，回收的礦化截獲物進行了採樣並送去化驗。2023 年 5 月 17 日的新聞稿中報道了 WE153 鑽孔 T Zone mother hole D0 分析結果。隨後收到了上述 T 區偏轉 D1 和 F 區截距 D0 的化驗結果。所有鑽孔 WE153 T Zone 和 F Zone 4E 測定值（以每噸克數（“g/t”）為單位，以及顆粒分裂百分比列出並報告如下：

注意事項：

(1) p根據現有信息，真實厚度估計為報告截距的85％至90％。

T 區鑽孔 WE153 的分析結果非常強勁。F 區鑽孔 WE153 的分析結果很弱，但確實表明 F 區存在。WE153 鑽孔的結果支持這樣的假設，即 T 區和 F 區在距離已知的南部礦牀區域向北延伸很長一段距離，這表明未來有機會劃定計劃的地下礦山開發可能獲得的額外礦產資源。

濃縮吸收

在做出施工決策之前，需要為沃特伯格項目濃縮物的收購或加工做出安排。該公司和沃特伯格合資公司正在評估礦山開發融資和集中收購的商業替代方案。

作為傳統精礦承購安排的替代方案，該公司正在進行內部研究和正式研究，以評估與第三方投資者或合作伙伴共同建立能夠加工沃特伯格精礦的冶煉廠和賤金屬煉油業務的經濟可行性。DFS技術報告指出：“該行業可能需要建設額外的冶煉能力，才能處理來自沃特伯格和其他潛在的Platreef礦商的浮選精礦。”從概念上講，沃特伯格磨砂爐和賤金屬煉油廠將作為獨立於沃特伯格項目的業務運營。這樣的設施可以為沃特伯格合資公司提供公平的市場承購條件，也可能為其他PGM礦商提供公平的市場承購條件，從而無需第三方冶煉廠運營商的處理即可生產在市場上銷售的升級產品。

2021年下旬，行業專家為公司完成了Waterberg磨砂爐的內部預可行性研究。預可行性研究評估了20兆瓦熔煉爐的建造和運行情況，該熔爐帶有兩個氣吹轉爐，能夠生產出適合作為南非或其他地方標準賤金屬煉油廠原料的啞光。2022年，公司完成了冶煉廠和賤金屬煉油廠最終可行性研究（“冶煉廠DFS”）的工作範圍，該研究了工廠和基礎設施要求、下游選礦、最佳位置分析以及下游營銷注意事項、許可以及電力和水要求。已要求行業認可的工程公司在2022年末和2023年初就工程工作的特定技術部分提交投標書。該公司目前正在考慮完成冶煉廠DFS與第三方集中承購討論的估計成本，以及目前正在研究的機會。

該公司目前正在評估在南非境外建造啞光爐和賤金屬煉油廠來加工沃特伯格精礦的經濟可行性。在公司工作的工程師與水電成本較低的司法管轄區的潛在合作伙伴合作，完成了一項權衡研究，該研究表明，節省的電力和水資源大大抵消了額外集中運輸的成本。在從南非出口精礦之前，需要得到政府的正式批准。進一步的研究正在進行中。

Oftake ROFR使Implats有機會與真正的第三方向Waterberg JV Co. 提供的濃縮承購條款相匹配。通過沃特伯格合資公司或一個或多個沃特伯格合資企業所有者擁有的磨砂爐加工沃特伯格精礦不受Oftake ROFR的約束，因為這樣的實體不是 “真正的第三方”。Waterberg JV Co. 與任何一個或多個股東之間的任何交易都必須在真正的公平交易基礎上以公允價值進行。根據管理沃特伯格合資公司的股東協議條款，漢華擁有購買或指導出售沃特伯格項目全部或部分精礦或其中所含金屬的專有權。

沃特伯格 DFS

2019年9月24日，該公司公佈了沃特伯格DFS的業績。沃特伯格合資公司的股東於2019年12月5日批准了沃特伯格DFS。沃特伯格 DFS 的亮點包括：

根據沃特伯格DFS準備期間進行的填埋鑽探，沃特伯格項目的礦產資源略有增加。礦產資源是根據441個金剛石鑽孔和583次偏轉估算得出的，據稱截止值為2.5 g/t 4E（基本情況）。在Waterberg DFS中，已將2.5 g/t 4E的臨界等級應用於礦產資源模型，作為礦山設計的輸入。在2.5 g/t 4E的臨界品位下，測得和標示的礦產資源總量估計為2.42億噸，品位為3.38 g/t 4E，估計為2640萬盎司4E。在2.5 g/t 4E等級臨界值時，總礦產儲量估計為1.87億噸，相當於1,950萬盎司4E。

礦產儲量是礦產資源範圍的子集，截止值為2.5 g/t 4E，它們僅包括經過測定和標明的礦產資源，並考慮了稀釋和採場形狀。礦產儲量礦山計劃中考慮的最小採礦厚度為2.4米，子級規劃為20米至40米。

沃特伯格項目的礦產資源按NI 43-101進行分類和報告，如下表所示。

礦產資源估算值為 2.5 g/t 4E 臨界值，2019 年 9 月 4 日生效，以 100% 項目為基礎

注意事項：

(1) 4E 元素是鉑、鈀、銠和金。

(2) 礦產資源的臨界值是由QP在審查潛在運營成本和其他因素後確定的。

(3) 千克（“千克”）到盎司（“盎司”）的換算係數為 32.15076。

（4）分別對測量/指示和推斷的礦產資源類別適用了5％和7％的地質損失。

(5) 礦產資源根據NI 43-101進行分類。不是礦產儲量的礦產資源沒有顯示出經濟可行性，推斷出的礦產資源具有高度的不確定性。

(6) 礦產資源是在 100% 項目基礎上提供的，推斷和標明的類別是分開的，估算的生效日期為2019年9月4日。

(7) 礦產資源由CJM Consulting的CJ Muller先生完成。

(8) 礦產資源是使用克里金法對在Datamine中從441個母洞和583個偏轉處創建的地質域進行估算的。在估算過程中，完成了使用指示克里金法進行地質建模和創建等級殼的過程。

(9) 礦產資源可能會受到金屬價格、匯率、勞動力成本、電力供應問題或公司2022年AIF中詳述的許多其他因素的重大影響。

（10）構成礦產資源估算基礎的數據是Platinum Group作為項目運營商鑽出的鑽孔，其中包括地質日誌、鑽孔套圈調查、井下調查和分析數據。在檢查了各個鑽孔的交叉點之後，劃定了每層存在的區域。

(11) 由於四捨五入，數字可能無法相加。

探明礦產儲量估計值為 2.5 g/t 4E 截止值，2019 年 9 月 4 日生效，以 100% 項目為基礎

可能的礦產儲量估計值為 2.5 g/t 4E 截止值，自 2019 年 9 月 4 日起生效，以 100% 的項目為基礎

探明和可能的礦產儲量估計值為 2.5 g/t 4E 截止值，2019 年 9 月 4 日生效，以 100% 項目為基礎

注意事項：

(1) 估計的礦產儲量生效日期為2019年9月4日。

(2) 2.5 g/t 4E 採場截止等級用於T區的採礦規劃和F區礦產儲量估算。截止評級考慮了2018年4月的金屬現貨價格。

(3) 噸數和品位估算值包括計劃稀釋、地質損失、外部越界稀釋和採礦損失。

(4) 4E 元素是鉑、鈀、銠和金。

(5) 由於四捨五入，數字可能無法相加。

Waterberg Project的財務業績是按現貨價格和三年追蹤價格估算的，如下表所示。現貨價格情景下的長期實際美元/蘭特匯率設定為15.00，這是基於截至2019年9月4日的日內交易即期匯率。三年跟蹤價格情景下的美元/蘭特匯率基於彭博社截至2019年6月的名義共識遠期曲線，這意味着長期實際美元/蘭特匯率為15.95。每種情景的價格平臺假設如下所示。

Waterberg DFS 技術報告以美元為單位的套價假設

引導讀者閲讀DFS技術報告的全文，該報告可在SEDAR的公司簡介下查閲，網址為www.sedar.com，在EDGAR的www.sec.gov上可供查閲。

到目前為止，沃特伯格項目已知的礦牀走向長度為13公里，沿着走向仍處於開放狀態，從垂直140米的深度開始。Waterberg DFS的採礦計劃涵蓋了大約8.5千米的採礦長度。眾所周知，該礦牀將繼續向下傾斜至適用於該礦牀的任意1,250米的截止深度以下，用於資源估算。沃特伯格項目和礦牀仍有待擴建。根據迄今為止完成的空中重力測量和鑽探，建議將來沿着打擊向北進行更多鑽探。

由於其深度淺、品位良好和完全機械化的採礦方法，Waterberg Project可以成為南部非洲鉑族元素行業成本曲線最低四分位數內的安全礦山。

Waterberg DFS的礦山計劃建模為每年480萬噸礦石和每年42萬4E盎司的精礦。該礦最初使用兩組雙下坡隧道進入礦體，採礦採用全機械化的長孔封閉方法和漿料回填。粘貼回填可以實現較高的採礦率，因為無需離開內部支柱即可在回填採場旁邊完成採礦。保持安全和可靠性是礦山設計的關鍵標準。由於礦體的規模，在20至40米的地下使用大型地下設備和輸送機進行礦石和廢物運輸的批量採礦可以提高效率。世界上許多成功的大型地下礦山都使用相同的回填採礦方法，估算成本是以其中許多作業為基準的。

採礦權授予

2018年9月14日，DMRE接受了包括沃特伯格SLP在內的沃特伯格項目的正式採礦權申請（“MRA”）的提交。在MRA之前，公司曾多次舉行當地公眾參與會議。作為沃特伯格項目正式MRA和EA申請的一部分，公眾諮詢計劃已於2019年8月完成。2019年8月15日，向DMRE提交了環境影響評估（“EIA”）和環境管理計劃（“EMP”）。2020年8月12日，Waterberg Project獲得了EA的批准，但須視公告期和受影響各方提出的問題的最終確定而定，最終EA於2020年11月10日發佈。

2021年1月28日，DMRE致函沃特伯格合資公司，通知該公司沃特伯格項目的採礦權（“沃特伯格採礦權”）已獲授予。沃特伯格採礦權授予的公開披露和通知由公司和沃特伯格合資公司根據南非立法的要求發佈。沃特伯格採礦權於 2021 年 4 月 13 日經公證處決，2021 年 7 月 6 日在礦產和石油所有權登記辦公室註冊，目前仍然有效。

2021年3月5日及之後，公司收到了來自當地社區的個人上訴人向DMRE提交的幾份上訴通知，這些上訴通知書針對DMRE於2021年1月28日授予沃特伯格採礦權的決定。一個團體向南非高等法院申請下達命令，要求審查和撤銷DFFE部長關於拒絕寬恕該組織延遲於2020年11月對沃特伯格項目授予EA的上訴的決定。作為利益相關方和受影響方代表Waterberg JV Co. 的高級法律顧問和律師對上訴和申請提出了正式反駁，提出了許多事實和法律辯護。自提交複審申請以來，上訴人沒有采取任何行動來推進訴訟。

2021年7月30日，Waterberg JV Co. 收到了向高等法院提交的緊急禁令申請，要求限制Waterberg JV Co. 在部分項目區域的某些表面權利上的活動。上訴人聲稱是位於計劃中的地面基礎設施附近的利害關係方和受影響方。Waterberg JV Co. 立即提交了一份答辯宣誓書，否認了緊迫性，並提供了申請為何毫無根據的論點。上訴人沒有答覆。2021 年 11 月 16 日，東道主 Ketting 社區申請以受訪者的身份加入，並記錄了他們對沃特伯格礦的支持。上訴人再次沒有作出答覆。為了迫使封鎖申請得出結論，2022年7月，Waterberg JV Co. 向林波波省高等法院提交了停職通知。2023年5月22日舉行了對禁令申請作出裁決的聽證會，法院在聽證會上駁回了緊急封鎖申請，並命令申請人向被告支付費用。

2022年10月13日，DMRE部長裁定駁回向DMRE提出的所有對授予沃特伯格採礦權的上訴。部長在裁決中提供了每項上訴被駁回的監管理由，還證實了DMRE的評估，即Waterberg JV Co. 遵守了基礎廣泛的黑人經濟賦權要求以及社會和勞動計劃社區磋商程序。

該公司認為，《國家環境管理法》、MPRDA和其他適用立法規定的所有要求均已得到遵守，DFFE正確地批准了EA和Waterberg採礦權，DMRE正確地簽發了EA和Waterberg採礦權。基於與當地社區的長期磋商和對話，該公司還認為，東道社區的領導層和大多數居民都支持沃特伯格項目。

MEC知道沃特伯格合資公司與當地社區的某些成員之間存在分歧。自2021年底以來，MEC舉辦了幾次會議和活動，並促進了與沃特伯格合資公司代表和社區領袖的調解會議，以協助調解問題。最近的會議發生在 2023 年 3 月 28 日。已經取得了進步，許多社區問題也得到了解決。MEC表示打算為所有利益相關者提供幫助，以便Waterberg JV Co. 可以進行進一步的投資。

Waterberg JV Co. 仍然致力於與所有東道社區互動和合作，確保所有合法問題得到解決，採礦作業以和諧和尊重的方式進行。沃特伯格合資公司旨在優化沃特伯格項目，以造福所有利益相關者。

社區注意事項

培訓新的機械化採礦勞動力是沃特伯格項目礦山壽命計劃和沃特伯格SLP的重要組成部分。培訓方案的規劃是在安大略省薩德伯裏的全球礦山培訓負責人NORCAT的協助下進行的。沃特伯格DFS與當地社區、學院和設施合作，對培訓進行了大量投資，重點是沃特伯格項目的周邊區域。

供水和供水是影響沃特伯格項目附近當地社區的重要問題。已經開展了詳細的水文學工作，研究如何利用已知來源開採大量地下水。2018年，沃特伯格合資公司與摩羯區市政府簽訂了一項合作協議，旨在開發水資源，造福當地社區和礦山。水文工作已經確定了幾個大型流域，這些流域很可能能夠為沃特伯格項目和當地社區提供採礦過程和飲用水。這些流域的試鑽工作已經完成，從而確定了足夠的水供應。摩羯區市政府早些時候開展的鑽探項目確定了該地區的飲用水和高礦產不可飲用水資源。沃特伯格合資公司的鑽探已經發現了一些飲用水資源。沃特伯格項目附近的幾個鑽孔發現了大量高礦物質、不可飲用的水不適合農業。水文和磨機工藝專家已經測試了這種水用作礦山工藝用水的情況。總的來説，在沃特伯格項目附近發現的地下水資源有可能被礦山和當地社區使用。

建立電力線路的奴役權以及與ESKOM的詳細規劃和許可也在取得進展。TdxPower正在與ESKOM協調完成電力線環境和奴役工作。TdxPower已經推進了通往沃特伯格項目的大約70公里、132mVA線路的電力連接規劃。通過對穩態功率要求的工程改進，穩定狀態下的需求減少了約90mVA。針對穩態要求的大容量電力設計和成本計算工作已經開始。ESKOM 正在與項目工程師合作，以確定電力來源和可用性。波鴻附近電網正在設計施工期間的臨時電力線，並計算其成本。有關電力線路線的社區參與正在進行中，電力線路的環境影響評估正在完成中。ESKOM正在經歷發電限制，導致負荷下降，即當需求使系統的容量緊張時，其部分配電網絡的電力被故意和計劃地關閉。

沃特伯格項目也在考慮替代可再生能源。其中一個備選方案設想由第三方運營商在沃特伯格項目附近的合適位置建造一個包括電池存儲在內的太陽能電池板農場。施工成本將由第三方運營商承擔，所提供的電力將按包括向第三方運營商返還資本在內的費率向沃特伯格合資公司收取。

收購歷史

2007年，PTM RSA開始申請位於莫科帕內鎮以北約70公里的布什維爾德火成巖羣北緣的沃特伯格地區的探礦權，最終獲得了兩個相鄰區域的探礦權，即沃特伯格合資地產和沃特伯格擴展地產。2009年9月，PTM RSA、JOGMEC和Mnombo簽訂了一項合資協議，根據該協議，JOGMEC可以在Waterberg合資物業中獲得高達37％的參與權益，同時Mnombo可以獲得26％的參與權益，以換取JOGMEC在26/74的基礎上匹配的支出。2011年11月7日，公司與Mnombo的股東簽署了一項協議，收購Mnombo49.9％的已發行和流通股份。自2015年5月起，沃特伯格合資地產和沃特伯格擴建物業合併為單一的沃特伯格項目，2017年9月，沃特伯格項目的勘探權轉讓給了沃特伯格合資公司。2017年11月6日，該公司和JOGMEC完成了Implats交易，Implats收購了Waterberg JV Co. 15％的權益以及Offtake ROFR規定的第三方承購條款的匹配權。2019年3月，JOGMEC完成了將其在Waterberg JV Co. 21.95％權益的9.755％轉讓給韓華。根據交易條款，韓華還獲得了以市場價格購買沃特伯格項目生產的部分或全部金屬的專有權。2022年5月10日，JOGMEC確認並隨後宣佈打算維持JOGMEC在沃特伯格項目中的權益，並儘可能支持為項目開發提供資金捐款。2023年6月9日，JOGMEC和Hanwa宣佈成立HJM，以持有沃特伯格項目的未來股權併為其未來股權提供資金。

在2022年之前，沃特伯格項目共包括66,003公頃的授予探礦權，並申請了探礦權，包括沃特伯格採礦權所涵蓋的20,532公頃。2022年3月9日，Waterberg JV Co. 通過了一項決議，申請關閉總面積為50,985公頃的探礦權，其中14,209公頃屬於授予的採礦權，淨餘下36,776公頃的非經濟勘探權有待關閉。封鎖申請已經提交，一旦生效，該項目面積將佔地29,227公頃，包括佔地20,532公頃的沃特伯格採礦權、4,207公頃的活躍勘探權和正在申請納入沃特伯格採礦權的4,488公頃的權利。

環境、社會和治理（“ESG”）

企業社會責任

成為負責任的企業公民意味着保護與其業務活動相關的自然環境，為員工和承包商提供安全的工作場所，並投資於公司運營所在社區的基礎設施、經濟發展以及健康和教育，這樣公司才能改善此類運營結束後在那裏工作和生活的人們的生活。公司從長遠角度看待企業責任，這反映在指導其業務決策的政策中，也反映在促進Platinum Group各級安全和道德行為的企業文化中。公司的目標是確保與利益相關者（包括員工、行業合作伙伴及其運營所在社區）的互動持續、互惠互利和透明。通過建立這樣的關係並以這種方式行事，公司可以解決利益相關者的具體問題，併合作有效地實現這一目標。

方法

公司和沃特伯格合資公司致力於以負責任和可持續的方式開展業務。我們的核心 ESG 價值觀是：

• 關愛我們經營的環境；
• 為我們東道社區的短期和長期發展做出貢獻；
• 確保員工的工作場所安全可靠；
• 為我們的員工和當地社區的福利做出貢獻；以及
• 通過公開性、透明度和問責制促進良好的公司治理；

我們正在努力制定一套績效指標，以衡量和監測沃特伯格項目的主要環境、社會可持續性和治理活動。我們希望獲得從事我們日常活動的人的高度理解和承諾。我們的社會績效指標旨在涵蓋社會風險管理、申訴管理、社區投資和人權。我們的環境績效指標旨在涵蓋減輕環境影響、審計、水、能源、温室氣體排放以及環境修復和恢復。還應記錄和監測健康和安全績效指標。

ESG 報告和評估

我們已與 Digbee Ltd.（“Digbee”）合作，利用業界批准的一套框架來評估和披露我們的 ESG 指標。鉑金集團於2021年9月向Digbee完成了首次ESG披露報告。Digbee是一家總部位於英國的公司，是一個以採礦為重點的新專家網絡和ESG披露平臺，它整合了三十多項舉措和報告標準，為處於開發階段的礦業公司得出適當的ESG分數。Digbee包含廣受認可的ESG標準，包括赤道原則、全球報告倡議準則、可持續發展會計準則委員會的可持續發展會計準則，以及氣候相關披露工作組制定的更有效的氣候相關披露建議。Digbee已獲得貝萊德公司、BMO和鄧迪公司等支持Digbee ESG計劃的領先金融公司的認可。

公司提交的ESG文件是基於公司層面和項目層面的披露。作為沃特伯格採礦權申請流程的一部分，公司就潛在的ESG影響制定了一系列廣泛的研究和計劃。這些研究和專家被用來構成Digbee ESG披露和後續結果的基礎。

根據所提供的信息，截至2022年10月，Platinum Group從BB的Digbee獲得了CC到AA的總體分數。

Digbee 評估的高級別積極結果

• 公司努力使高管和高級管理層的薪酬與ESG目標保持一致，從而表明了其對ESG價值觀的承諾。
• 該公司通過提供適當的代表來解決當地社區的問題，賦予了當地社區權力。
• 該公司通過將幹煙道尾礦納入其DFS Update等舉措表明了其對增強ESG的承諾，以將TSF的足跡和水消耗量減少約40％。

來自 Digbee 評估的高級潛在風險和機會

環境、社會及管治目標

我們將繼續努力改善我們所有采礦和環境事務的社區參與流程。我們考慮所有利益相關者，並確認我們對員工和周邊社區健康和安全的承諾。健康和安全也仍然是重中之重。我們的 ESG 目標包括：

環保

我們已委託Waterberg Project對我們所有的採礦和勘探權區域進行獨立的環境現場檢查和環境管理計劃合規性評估。目前正在對沃特伯格項目地區進行空氣質量和水質的基線環境研究。年度環境報告向監管機構提交。自2011年開始勘探沃特伯格以來，迄今為止，我們的沃特伯格工廠沒有發生任何重大環境事件。在過去十年中，經過與社區、監管機構、環境機構和其他利益相關者的全面磋商，向政府監管機構提交了環境影響評估和EMP，作為授予沃特伯格採礦權的要求。作為申請流程的一部分，幾位獨立的第三方專家顧問完成了組件研究。環境影響評估和EMP隨後獲得了相關監管機構的批准。

2020年，設立了環境恢復債券，用於支付礦山關閉和環境恢復的未來費用。隨着沃特伯格項目運營的增加，這種債券的數量也將增加。

2020年，完成了一項研究沃特伯格項目電池電動設備使用情況的研究，並完成了一項研究可能的尾礦用水量減少和乾式堆放解決方案的研究。

此外，沃特伯格項目所針對的礦產資源是可開採的PGE。這些金屬是減少內燃機有害排放的重要元素。鉑金是燃料電池和整個 “氫經濟” 中的關鍵元素，凸顯了該礦為更清潔的未來做出貢獻的潛力。

社交

為了應對 COVID-19 疫情，我們向沃特伯格項目附近的當地社區提供並交付了大約 5,000 美元的衞生用品、醫療用品和個人防護設備。在政府授權和建議暫停活動期間，我們確保了勘探和辦公設施的安全運行。迄今為止，沃特伯格項目的工作一直與勘探和工程活動有關。總體安全性能非常好，並且遵循了嚴格的安全規程。

我們與沃特伯格項目附近的社區保持開放的溝通政策。我們通過徹底調查每項舉報的問題或索賠，對個人提出的有關水資源、道路、遺產遺址和規劃基礎設施位置的擔憂做出了迴應。與社區領袖舉行了會議，並在獨立顧問、非政府組織、政府機構和監管機構的陪同下對當地社區成員進行了現場視察。儘管在這些調查之後沒有發現任何重大問題或公司違規監管事件，但公司仍然致力於以負責任的方式運營，並將繼續與當地社區領導層合作，確保以適當和專業的方式並在遵守管理法規的前提下解決任何已發現的問題。該公司正在與當地社區合作建立社區信託。為了確保社區有足夠的代表性，我們承擔了社區的法律代理費用。

根據社區會議和直接反饋，我們相信當地社區居民支持沃特伯格項目的開發並瞭解預期的經濟收益，這在一定程度上要歸功於公司努力吸引和支持當地社區。儘管如此，當地社區的幾方在2021年提起上訴，反對授予沃特伯格採礦權。沃特伯格合資公司對每項上訴都做出了迴應，DMRE部長於2022年10月13日駁回了所有上訴。

社會和勞動計劃

沃特伯格SLP是根據DMRE的社會和勞動計劃指導方針制定的，是根據MPRDA第46條提交的。社會和勞動計劃的目標是使公司的社會和勞動原則與2018年礦業憲章規定的相關要求保持一致。這些要求包括促進就業和避免裁員、改善所有南非人的社會和經濟福利、促進採礦業的轉型以及為沃特伯格項目附近的社區的社會經濟發展做出貢獻。承包商將被要求遵守沃特伯格SLP和政策，包括就業平等和BEE承諾、法規方面的能力證明、開展培訓計劃的承諾、遵守與招聘、培訓、健康和安全有關的所有政策等。在人力資源培訓方面，沃特伯格SLP將為基於成人的教育培訓、學習和採礦業所需技能發展、向其他行業過渡的便攜式技能培訓設定目標比採礦，教育助學金和實習。Waterberg SLP還將為社區中心翻新、高中翻新、供水和網絡項目、住房開發、休閒公園建設和其他各種小型工業、農業、創業以及健康和教育等本地化計劃等項目制定地方經濟發展目標。

為了支持沃特伯格項目附近受影響社區的沃特伯格SLP，我們在五年內預算支出總額為4.289億蘭特（截至2023年5月31日為2172萬美元）。支出以發放所有必需的許可證和在現場開始開發活動為前提。在每個五年期結束時，將制定一項新的社會和勞動計劃，其中將考慮到迄今為止的實際支出以及根據社區反饋、需求和偏好進行調整的變化。Waterberg SLP 包括以下條款：

Waterberg JV Co. 意識到人力資源對於實現其業務目標的重要性。技能發展是培養有能力和生產力的員工的基礎，他們能夠為實現礦山的業務目標做出貢獻，並通過自己的個人經濟成功為社區的改善做出貢獻。沃特伯格項目的技能發展計劃預算為1,330萬蘭特（截至2023年5月31日為67萬美元），用於在採礦業以及礦山運營需求之外實現未來的職業發展機會。技能發展計劃旨在通過認證培訓提供者和課程的認可資格認證來獲得便攜式技能。重點將放在就業平等以及歷史上處於不利地位的南非人和婦女的參與上。計劃開展學習、實習、助學金和青年培訓計劃。已經為婦女和來自當地社區的人制定了採購和就業水平的目標。

• 地方經濟發展

地方經濟發展（“LED”）計劃將尋求通過改善基礎設施、商業技能、企業家精神、創造就業機會和收入，使當地社區在經濟上變得更強大。已為LED項目編列了4.056億蘭特（截至2023年5月31日為2,050萬美元）的預算，這些項目旨在擴大礦山周邊社區的機會和緩解貧困。方案將包括對當地學校的基礎設施和教育支持、礦山和社區的批量供水和網狀供水、現有診所/保健設施的擴建和設備以及道路建設。

• 縮小規模的管理

已經為培訓和技能發展制定了1,000萬蘭特（截至2023年5月31日為51萬美元）的預算。我們對Waterberg Project附近的社區進行了社會審計以及需求和技能評估，以瞭解這些社區，並幫助我們將精力集中在對他們來説重要的事項上。這項工作將指導我們的長期培訓計劃，旨在增加當地社區成員的熟練就業機會。在Waterberg Project的整個生命週期內，投資於人力資源開發和促進培訓，旨在維持技能，為礦山使用壽命之後的工人就業提供支持。該礦打算遵守《就業基本條件法》和勞工部的《社會計劃指導方針》，目標是培養在未來縮小規模和裁員時對員工有價值的技能。

治理

公司設有治理和提名委員會，以確保在公司的管理中實現良好的公司治理。委員會的職責包括但不限於：

2021年4月30日，公司成立了由跨學科董事組成的環境、健康和技術諮詢委員會，從環境、技術、財務和日程安排的角度監督公司、其子公司或其關聯公司開展的資本項目和重大交易，並負責制定和監督標準，以確保安全和健康的工作環境並促進可持續發展。

公司受反腐敗法律和法規的約束，包括《加拿大外國公職人員腐敗法》以及經修訂的1977年《美國反海外腐敗法》對美國舉報公司施加的某些限制，以及南非的類似反腐敗和反賄賂法，這些法律禁止公司向公職人員行賄或支付其他違禁款項，以在業務過程中獲得或保留優勢。

公司此前已通過了《商業行為與道德準則》、《回扣政策》和《舉報人政策》以及其他慣常守則和委員會。

我們還遵守多倫多證券交易所和紐約證券交易所美國有限責任公司的公司治理政策。

2023年2月28日，公司舉行了年度股東大會。所有決議均以股東贊成票提出的形式獲得通過。

3。討論運營和財務狀況

A) 流動性和資本資源

最近的股權融資

2021年2月5日，公司宣佈與BMO Capital Markets達成股權分配協議，根據該協議，公司可以不時在 “市場” 交易（“2021年自動櫃員機”）中以高達5000萬美元的總銷售收益出售其普通股。截至2022年5月27日，公司在2021年自動櫃員機上共出售了10,426,632股普通股，平均價格為2.94美元，總收益為3,060萬美元。作為2021年自動櫃員機總銷售額的一部分，在截至2022年8月31日的財年中，公司以每股2.48美元的平均價格出售了7,923,842股普通股，淨收益為1,970萬美元。2022年5月27日之後沒有出售任何股票，2021年自動櫃員機的期限已於2022年6月到期。

2022年2月4日和10日，公司分別以1695美元的價格發行了7,073,746股和4,719,763股股票，用於購買和償還公司2022年7月1日到期的6張7/ 8％可轉換優先次級票據（“可轉換票據”）的1,999萬美元本金總額。

2022年2月11日，公司以每股1.695美元的價格與Deepkloof Limited（“Deepkloof”）完成了3539,823股普通股的非經紀私募配售，總收益為600萬美元（“2022年2月HCI PP”），使融資時HCI在公司的間接所有權保持在26％左右。2022年2月HCI PP的定價將與該公司為償還可轉換票據而發行的股票保持一致。

2022年6月21日，公司向加拿大各省和地區的證券監管機構提交了新的最終簡短基礎招股説明書（“上架招股説明書”），並在加拿大和美國之間建立的多司法管轄區披露制度下向美國證券交易委員會提交了相應的F-10表格（“註冊聲明”）上的註冊聲明。

根據上架招股説明書和註冊聲明，公司可以在25個月內不時在加拿大或美國發行和出售普通股、債務證券、認股權證、認股權證、認購收據或兩者的組合，其金額、價格和條款將根據發行時的市場狀況以及隨附的招股説明書補充文件中規定的首次發行總價不超過2.5億美元上架招股説明書和註冊聲明的期限保持有效。

2022年7月27日，公司提交了Shelf招股説明書的補充文件，並宣佈與BMO Capital Markets和BMO Nesbitt Burns Inc.簽訂新的股權分銷協議，根據該協議，公司可以在2024年7月21日之前不時出售其普通股，在 “市場” 交易（“2022年”）中，總銷售收益高達5000萬美元。在2022年8月31日之前，沒有根據2022年自動櫃員機出售普通股。在截至2023年5月31日的九個月期間，公司已出售了1,089,503股股票，平均價格為1.81美元，總收益為198萬美元，扣除費用和支出（包括支付給BMO Capital Markets的0.05美元）後的淨收益為160萬美元。在截至2023年5月31日的三個月期間，出售了45,934股股票，平均價格為1.75美元，總收益為8萬美元，扣除支付給BMO Capital Markets的002萬美元費用後的淨收益為08萬美元。

以下內容將總收益的使用與截至2023年5月31日的最新融資和股票發行進行了對賬（（以千美元計）:

可轉換票據

2017年6月30日，公司完成了2022年到期的本金總額為2000萬美元的可轉換優先次級票據（“可轉換票據”）的私募配售。可轉換票據的年利率為6 7/ 8％，每半年以現金或公司選擇支付公司普通股或現金和普通股的組合支付。

2022年1月20日，公司宣佈以私募方式購買和取消當時未償還的1,99萬美元可轉換票據。這些可轉換票據的本金未償餘額是通過發行11,793,509股普通股償還的，價格為每股1.695美元。該公司於2022年2月4日從Kopernik Global Investors, LLC的子公司購買了1199萬美元的可轉換票據，並於2022年2月10日從富蘭克林鄧普頓投資的關聯公司購買了800萬美元的可轉換票據。

Sprott 設施

2019年8月15日，該公司宣佈已與Sprott Private Resource Lending II（Collector）、LP（“Sprott”）和其他貸款機構簽訂了優先擔保信貸額度（“Sprott Facility”）。該信貸額度定於2022年8月14日到期。該信貸額度已於 2022 年 2 月全額償還，公司抵押其南非資產作為對Sprott Facility的抵押已全部釋放。

流動性

該公司目前的財務資源有限，無法從沃特伯格項目中獲得收入。但是，公司已經全額償還了Sprott融資和可轉換票據，這使公司在未來12個月內的現金負債大幅減少（見下文）。目前的手頭現金（截至2023年5月31日為820萬美元）預計足以支付公司未來12個月的預算支出。如果公司決定在未來12個月內開始建造沃特伯格礦，則需要額外的融資。

全球通貨膨脹率上升和潛在供應鏈中斷的增加可能會對公司的運營和成本產生重大影響。

合同義務

下表披露了公司截至2023年5月31日的合同義務（以千美元計）：

其他突發事件：參見下文第8節-風險因素。

應收賬款和應付賬款

截至2023年5月31日，應收賬款總額為40萬美元（2022年8月31日為40萬美元），主要包括南非的增值税。

截至2023年5月31日，應付賬款和應計負債總額為60萬美元（2022年8月31日為110萬美元）。

B) 運營結果

截至2023年5月31日的九個月期間

在截至2023年5月31日的九個月期間，公司淨虧損為400萬美元（2022年5月31日為虧損730萬美元）。在九個月期間（2022年5月31日為330萬美元），一般和管理費用總額為290萬美元，減少的原因是本期產生的律師費減少。在截至2023年5月31日的九個月期間，由於可轉換票據和Sprott融資均在2022財年第二季度全額償還，因此沒有利息支出（2022年5月31日——170萬美元）。在截至2023年5月31日的九個月期間，30萬美元的外匯收益主要來自公司持有的現金（2022年5月31日——虧損10萬美元）。在九個月期間，Lion的合資支出為30萬美元（2022年5月31日為30萬美元）。本期確認的財務收入為50萬美元（2022年5月31日為10萬美元），其增長是由於本期利率提高和平均現金餘額增加。在上一個同期內，公司註銷了公司選擇關閉的勘探權的先前資本化成本20萬美元（2023年5月31日——零美元）。在本九個月期間（2022年5月31日為170萬美元），股票薪酬支出為160萬美元。截至2023年5月31日的九個月期間確認的貨幣折算調整為虧損610萬美元（2022年5月31日——虧損280萬美元），這主要是由於在此期間蘭特兑美元的價值下跌。在截至2023年5月31日的九個月期間，沃特伯格項目花費了350萬美元（2022年5月31日為260萬美元）。

為期三個月 2023 年 5 月 31 日

在截至2023年5月31日的三個月期間，公司淨虧損為120萬美元（2022年5月31日為130萬美元）。本季度一般和管理費用總額為90萬美元（2022年5月31日為80萬美元）。在截至2023年5月31日的三個月期間，由於可轉換票據和Sprott融資均在2022財年第二季度償還，因此沒有利息支出（2022年5月31日——零美元）。在本三個月期間，股票薪酬支出為50萬美元（2022年5月31日為40萬美元）。截至2023年5月31日的三個月期間確認的貨幣折算調整為虧損290萬美元（2022年5月31日——虧損40萬美元），這主要是由於蘭特在本三個月期間兑美元貶值7.5％。在截至2023年5月31日的三個月期間，沃特伯格項目花費了140萬美元（2022年5月31日為60萬美元）。

季度財務信息

下表列出了過去八個季度中每個季度的部分季度財務數據（以千美元計，股票數據除外）：

注意事項：

(1) 公司從計息賬户和存款中獲得收入。蘭特餘額賺取的利率高於目前以加元或美元賺取的利率。利息收入因手頭現金而異。

(2) 公司在截至2022年2月28日的季度中全額償還了未償貸款和可轉換債務，從而消除了利息支出並減少了截至2022年2月28日的季度後的淨虧損。

(3) 每股基本虧損是使用已發行普通股的加權平均數計算的。公司使用庫存股法計算攤薄後的每股收益。攤薄後的每股金額反映了行使證券或其他發行普通股的合約或將其轉換為普通股時可能發生的潛在攤薄。在發生虧損的時期，期權股票發行的影響將是反稀釋性的，導致每股基本虧損和攤薄後每股虧損相同。

4。分紅

該公司從未申報或支付其普通股股息。該公司目前無意支付普通股股息，因為它預計，在可預見的將來，所有可用資金都將投資於為其業務融資。公司計劃在建立正現金流後考慮分紅政策。

5。關聯方交易

欠關聯方或來自關聯方的所有應收賬款和應付賬款均不計息，也沒有具體的還款條件。所有關聯方交易均在正常業務過程中，按雙方確定和商定的對價進行記錄。與關聯方的交易如下 （以千美元計）:

(i) 在截至2023年5月31日的九個月期間，向獨立董事支付或應計234美元（2022年5月31日——208美元），用於支付或應計的董事費用和服務。

(ii) 在截至2023年5月31日的九個月期間，West Vault Mining Inc.（一家擁有一名共同高管的公司）向公司支付或應計付款 40 美元（2023 年 5 月 31 日至 43 美元），用於會計和行政服務。

(iii) 在2018財年，公司完成了與Deepkloof的私募配售，HCI獲得了提名一人進入公司董事會的權利（已行使），並獲得了參與公司未來股權融資以維持其按比例權益的權利。在截至2022年8月31日的年度中，公司以每股1.695美元的價格與Deepkloof完成了3539,823股普通股的非經紀私募配售，總收益為600萬美元，使私募時HCI在公司的間接所有權保持在約26％。據報道，截至2023年5月31日，HCI對公司的間接所有權為24,837,349股普通股，佔該公司24.8％的權益。

(iv) 在截至2022年8月31日的年度中，公司以私募方式從公司股東富蘭克林鄧普頓投資的關聯公司購買並取消了800萬美元的可轉換票據的未償還本金餘額。公司對可轉換票據沒有任何進一步的持續合同或其他承諾。

6。資產負債表外的安排

公司沒有任何特殊目的實體，也不是任何資產負債表外安排的當事方。

7。出色的股票數據

公司獲準無面值發行的普通股數量不限。截至2023年5月31日和2023年7月13日，已發行100,251,980股普通股、4,883,837份激勵性股票期權和472,440個限制性股票單位。

8。風險因素

公司面臨許多風險和不確定性，每種風險和不確定性都可能對業績、業務前景或財務狀況產生不利影響。有關影響我們業務的風險和不確定性的完整列表，請參閲2022 AIF和2022 40-F中標題為 “風險因素” 的部分以及其中以引用方式納入的文件。該公司的2022年AIF和2022年的40-F可以在SEDAR的www.sedar.com和EDGAR的www.sec.gov上找到。下文將更詳細地討論某些風險因素。

國際衝突

國際衝突和其他地緣政治緊張局勢和事件，包括戰爭、軍事行動、恐怖主義、貿易爭端及其國際應對措施，在歷史上導致了全球能源、供應鏈和金融市場的不確定性或波動，也可能在未來導致這種不確定性或波動。俄羅斯2022年入侵烏克蘭導致國際社會對俄羅斯實施制裁，並可能導致額外的制裁或其他國際行動，其中任何一項都可能對大宗商品價格、供應鏈和更廣泛的全球經濟產生破壞穩定的影響。大宗商品價格的波動和供應鏈中斷可能會對公司的業務和財務狀況產生不利影響。

目前無法準確預測當前俄烏衝突和相關國際行動的範圍和持續時間，此類衝突的影響可能會放大本份MD&A中確定的其他風險的影響，包括與大宗商品價格波動和全球金融狀況有關的風險。情況正在迅速變化，不可預見的影響可能會出現，並可能對公司的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。

全非法律訴訟

2018年4月26日，完成了一項交易，將Maseve Investments 11（Pty）Ltd.（“Maseve”）的100％股權出售給皇家巴福肯鉑金有限公司（“RBPLAT”），交易價值約7,400萬美元。Maseve 擁有並經營 Maseve 礦。全非礦產勘探與勘探專有有限公司（“Africa Wide”）被要求同時出售其17.1％的權益以及該公司在Maseve的82.9％權益。

2018年9月，Africa Wide在南非對PTM RSA、RBPlat和Maseve提起法律訴訟，要求撤銷對Maseve的出售。2021年10月，南非高等法院進行了聽取證詞的審判。2022年6月14日，高等法院駁回了Africa Wide的質疑。Africa Wide對該裁決提出上訴，最終於2022年11月10日被南非最高上訴法院駁回。Africa Wide被命令支付被告的費用。由於可收回金額的不確定性，公司沒有計入任何費用獎勵。

2023年7月10日，該公司收到通知，稱Africa Wide已申請複議最高上訴法院的裁決。儘管該申請缺乏法律依據，而且性質不尋常，但它是在提交此類申請的最後期限將近七個月後提交的。本公司反對該申請。

9。展望

該公司的關鍵業務目標是將沃特伯格項目推向開發和施工決策。在作出施工決定之前，需要為項目融資和集中承購或加工做出安排。該公司和沃特伯格合資公司正在評估礦山開發、濃縮承購和融資的商業替代方案。

目前正在進行的工作計劃（如上所述）將側重於初始道路通道、供水、基本場地設施、第一階段的住宿小屋、來自ESKOM的場地施工電力供應以及Waterberg SLP的發展。根據工作計劃，還計劃進行DFS更新（如上所述），包括審查截止等級、採礦方法、基礎設施計劃、日程安排、精礦吸收、幹堆尾礦、成本計算以及對項目財務模型的其他潛在修訂。完成後，DFS更新將提供項目資本需求和峯值資金的最新估算。

如上所述，該公司正在進行研究和正式研究，以評估與第三方投資者共同建立冶煉廠和賤金屬煉油業務的經濟可行性，該業務能夠加工沃特伯格精礦作為傳統精礦承購安排的替代方案。目前正在與潛在的參與夥伴就這種磨砂爐進行討論。與南非現有的冶煉廠/煉油廠運營商也正在進行討論，他們可能有興趣為沃特伯格項目訂立正式的濃縮物承購安排。

根據沃特伯格DFS的估計，滿足沃特伯格項目高峯融資需求的項目融資目前預計將由沃特伯格合資公司股東提供約2億美元，約3億美元來自金屬流安排，約1億至1.5億美元來自擔保貸款機制。目前正在就上述問題與潛在融資者進行討論和談判。資本成本估算受市場狀況的影響，而市場狀況通常是通貨膨脹的，並將作為DFS更新的組成部分進行更新。

儘管由於 COVID-19 疫情的經濟影響，2020年出現了一些疲軟，但在過去幾年中，PGE的市場總體上有所改善，直到2021年達到頂峯。去年，由於俄羅斯PGE出口受到削減或制裁的威脅所造成的地緣政治緊張局勢，PGE價格有所波動，這構成了重大的供應風險。南非主要的PGE生產商目前正在根據最近的工資和解協議運營。目前，工會罷工行動造成的供應風險似乎不太可能。南非電力公司Eskom實施的滾動停電導致的電力短缺已開始對南非的PGE產量產生負面影響。由於對帶催化轉化器的內燃機的需求可能會減少，預計未來電池電動汽車的市場滲透率可能會在長期內軟化鈀市場。從長遠來看，沃特伯格將生產的其他金屬，包括鉑、銠、金、銅和鎳，預計需求和價格將保持強勁。銅和鎳是電池電動汽車和其他電氣設備的重要金屬。由於供應限制以及對氫燃料電池和用於生產氫氣的設備的需求增加，預計鉑金在未來將保持強勁的定價。

隨着世界尋求脱碳和尋找氣候變化的解決方案，PGE作為強大催化劑的獨特特性正被應用於各種技術，以此作為提高能源生產和儲存效率的可能解決方案。該公司通過Lion with Amplats推出的電池技術計劃為備受矚目的鋰電池研究和創新領域提供了一個新機遇。對Lion的投資創造了潛在的垂直整合，並制定了更廣泛的工業市場發展戰略，從而將使用鈀金和鉑金的新技術推向市場。佛羅裏達國際大學代表Lion進行的研發工作仍在繼續。Lion研究的技術結果可能適用於大多數鋰離子電池化學物質，並且Lion的研究工作範圍正在擴大。2022年，該公司的高級官員和Lion合作伙伴Amplats在佛羅裏達國際大學共度時光，審查了Lion研究小組的進展，併為Lion的技術未來可能的商業化制定了計劃。

除了本MD&A中的討論外，還鼓勵讀者在公司的2022年AIF和單獨的2022年40-F中看到公司在 “風險因素” 標題下的披露。

10。重要的會計估計和判斷

根據國際財務報告準則編制公司的合併財務報表要求管理層使用影響所報告的資產和負債金額以及收入和支出的估計和假設。公司截至2022年8月31日止年度的經審計財務報表附註2中描述了公司的會計政策。

確定礦石儲量和礦產資源估算

公司根據NI 43-101定義的合格人員彙編的信息估算其礦石儲量和礦產資源。以這種方式確定的儲備金用於計算折舊、攤銷和減值費用，也用於預測關閉和修復成本的支付時間。在為會計目的評估礦山壽命時，只有在對經濟開採有高度信心的情況下才考慮礦產資源。估算礦石儲量固有許多不確定性，這些假設在估算時是有效的，當獲得新信息時，這些假設可能會發生重大變化。商品預測價格、匯率、生產成本或回收率的變化可能會改變儲備的經濟狀況，最終可能導致儲備重報。儲備金的這種變化可能會影響折舊和攤銷率、資產賬面價值以及關閉和修復成本準備金。

出於會計目的，接管 Mnombo 和 Waterberg JV Co. 的控制權

該公司認為，出於會計目的，它控制了Mnombo，因為它擁有Mnombo49.9％的已發行股份，並且自收購其49.9％的股份以來已向Mnombo貢獻了所有重要資本。從成立至今，該公司為公司和Mnombo在沃特伯格項目上的支出份額提供了資金。截至2023年5月31日，Mnombo因提供的資金而欠公司約710萬美元。目前，已知沒有其他資金來源可供Mnombo使用。如果將來Mnombo不被視為由公司控制，則Mnombo的資產和負債將按其賬面金額取消確認。其他綜合收益中確認的金額將直接轉入留存收益。如果在失去控制權後仍有留存的利息，則將按失去控制之日的公允價值予以確認。儘管公司出於會計目的控制了Mnombo，但它對Mnombo的其他股東活動並不無所不知。Mnombo的50.01％的股東是歷史上處於不利地位的南非人。鑑於沃特伯格合資公司對Mnombo的控制權以及對被投資者的控制權，該公司還確定它控制了Waterberg JV Co.。

評估礦產以及勘探和評估資產的減值指標

公司判斷是否存在需要進行減值測試的減值指標。可能觸發減值測試的事件或情況變化包括；(i) 商業環境的重大不利變化，包括預測的未來金屬價格的變化；(ii) 資產的使用範圍或方式或其物理狀況的重大變化，包括礦產儲量的大幅減少；(iii) 資產市場價格的顯著下降。

11。披露控制和財務報告的內部控制

公司維持一套披露控制和程序，旨在確保按照適用於公司的相關證券法規定的方式記錄、處理、彙總和報告根據美國證券交易委員會和加拿大證券管理局要求提交的文件中要求披露的信息。披露控制和程序包括但不限於控制和程序，旨在確保發行人在根據適用的證券立法提交或提交的報告中要求披露的信息得以累積並酌情傳達給發行人管理層，包括其主要執行官和主要財務官或履行類似職能的人員，以便及時就所需的披露做出決定。

財務報告內部控制的變化

管理層負責建立和維持對財務報告的適當內部控制。任何財務報告內部控制系統，無論設計得多好，都有固有的侷限性。因此，即使是那些被確定為有效的制度，也只能為財務報表的編制和列報提供合理的保證。在截至2023年5月31日的期間，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這已對我們的財務報告內部控制產生重大影響，或者有理由可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

12。其他信息

截至2023年5月31日期間與公司有關的更多信息，可在SEDAR上找到，網址為 www.sedar.com然後在 EDGAR 上 www.sec.gov。鼓勵讀者查看公司截至2022年8月31日止年度的經審計財務報表及其附註，以及公司在加拿大提交的2022年40-F和單獨的2022年AIF。

13。董事和高級職員名單