初步草案——機密 Jefferies LLC 成員 SIPC 本文件中提供的信息，包括估值討論，代表了傑富瑞投資銀行的觀點。無法保證此處表達的觀點 會與傑富瑞研究或其分析師表達的觀點一致。本文件中的任何內容都不應被理解為對有利研究報道的承諾或提議。 Project FREEDOM 供討論的初步材料 2023 年 4 月 27 日/機密

初步草案 — 機密 Jefferies LLC /2023 年 4 月免責聲明 以下頁面包含富瑞有限責任公司（“公司”）向 FREEDOM （“公司”）董事會（“董事會”）特別委員會（“特別委員會”）提供的與 Project FREEDOM 相關的材料。 這些材料是在保密基礎上編寫的，與向特別委員會作口頭陳述有關，不是為了 遵守州或聯邦證券法或其他方面的披露標準。這些材料僅供特別委員會 在評估擬議交易時使用，未經傑富瑞事先書面同意，不得用於任何其他目的或向任何一方披露。 本演示文稿中包含的信息僅基於公開可用的信息或公司提供給傑富瑞的信息。 Jefferies 在未經獨立調查或核實的情況下依賴於所有這些信息的準確性、完整性和公平陳述，此處包含的 結論以此類信息（無論是書面還是口頭）在所有 方面都準確、完整和公平地呈現為條件。Jefferies、其關聯公司或其各自的員工、董事、高級職員、承包商、顧問、成員、繼任者或代理人 均未就此處包含的任何信息或任何結論的準確性、完整性或公平陳述作出任何陳述或保證。 Jefferies、其關聯公司及其各自的員工、董事、高級職員、承包商、顧問、會員、繼任者和代理人對本文包含的任何信息或事項，或此處提供的任何口頭信息或其中任何人生成的數據，均不承擔任何責任。Jefferies 不承擔更新這些材料的義務。 Jefferies及其任何關聯公司都不是任何司法管轄區的法律、税務、會計或監管事務的顧問。 本演示文稿僅為初步分析，並不構成 Jefferies 對公司價值的公平看法，因此，公司或任何其他個人不應依賴 。根據有關FREEDOM業務及其金融和運營市場的進一步討論和信息，此處反映的財務數據、分析和假設仍有待完善和更改。 i

初步草案 — 機密 Jefferies LLC /2023 年 4 月的説明性支出 Vitamin Shoppe Pet Supplies Plus Plus Sylvan American Freight 貨幣化情景控制權變更 (1) 可選流動性可選流動性 2026 年合同息税折舊攤銷前利潤支出 (5) 150.4 美元 184.9 美元 116.3 美元合同乘數 (6) 9.0x 6.5x 7.0x 5.6x 隱含電動汽車 353.6 1,201.6 $122.2 651.3 減去：投資資本 21.9 (350.0) (40.5) (230.0) 減去：合同債務/交易成本 (35.0) (174.1) (6.8) (295.5) 增量電動車 1,340.5 美元677.5 74.9 $125.8 佔股本價值的百分比 (7) 11.0% 10.0% 6.7% 0.0% MIP 派息 (8) 147.5 67.5 67.8 $5.0 0.0 MIP 支出/股 (9) 3.36 1.39 0.10 0.00 美元 MIP 支出現值/股份（税後）(10) (11) 2.04 0.85 0.06 0.00 美元支出總額 220.2 美元（支出）扣除税款) (9) 174.9 支出/股份 4.86 美元支出/股份（現值）(10) 2.95 美元 FREEDOM 的幾家企業制定了管理激勵計劃 (MIP)，相當於控制權變更後股權價值的約 10%（扣除包括債務和出資在內的某些調整 ）(1) MIP 是在維生素 Shoppe、Pet Supplies Plus、Sylvan 和美國貨運業務控制權發生變化時觸發的，但不是在母公司 公司的控制權發生變化（2）時觸發的 公司不能單方面更改 MIP 下的當前義務 (3) (4) Pet Supplies Plus、Sylvan 和 American Freight 計劃有可選的流動性條款， 但是 Shoppe 沒有 出於初步估值的目的，將MIP作為2026年的總支出進行分析，作為DCF分析的一部分， 被折現為現值，例如 公司的所有業務價值將由現有股東100％擁有 描述評論和假設 有關自由管理激勵計劃的更多細節 (1) 此外，Buddy的首席執行官擁有1.5％的股份，只能通過出售獲利。這是口頭協議。 (2) HoldCo的控制權變更不會觸發個別運營公司計劃的流動性事件。控制權變更後，歸屬會加速。 (3) 對於 Pet Supplies Plus 和 Sylvan，公司可以根據與控制權變更有關的《守則》第 409A 條終止和清算本計劃。 (4) 修改選項適用，但未兑現的獎勵除外。 (5) 合同息税折舊攤銷前利潤是FREEDOM Management於2023年4月13日提供的合併 LRP 中報告的各個細分市場的調整後息税折舊攤銷前利潤。 (6) 反映了銷售交易中 VICTORY 的説明性估值倍數。 (7)% 既反映既得時間單位，又反映績效既得單位。 (8) 由於預計業務表現不佳，美國貨運的支出為零。 (9) 根據管理層的估計，適用的有效税率為26％。 (10) 基於 13.25% 的説明性 WACC。 (11) 作為該計劃的一部分，向維生素專賣店前首席執行官支付的超過100萬美元的款項不可抵税。 （百萬美元，每股價格除外） Vitamin Shoppe 激勵單位計劃詳情 Pet Suppes Plus 激勵單位計劃詳情 代表控制權變更情景中維生素專賣店淨值的 11% 目前已全部歸屬 控制權/可選流動性發生變化的情況下 代表寵物用品加上權益價值的 10% 鍛鍊 1/3 是既得時間 — 如果一個人在 2024 年 3 月之前工作了三年，則背心 2/3 是績效既得 — 背心受績效目標約束，如果在 2025 年 3 月 之前使用，則在 2025 年和 2026 年為時間和績效既得單位提供可選流動性今天 @ 9.0x 銷售額：3.00 美元 1

初稿 — 機密 Jefferies LLC /2023 年 4 月 26.50 美元 27.00 美元 19.25 30.00 31.00 美元 8.50 美元 15.50 美元 10.25 美元 25.75 32.00 34.25 39.25 美元 19.50 28.00 $20.50 36.00 $15.00 $25.00 35.00 45.00 Net of MIP (1) ~ 23.00 美元當前價格 (4/25/23)： 28.00 美元方法指標 初步財務分析摘要——截至 2023 年 4 月 14 日，隱含企業價值/ 僅供參考 所有行業 (354) 交易) 歷史溢價分析 消費者/零售 (61) 交易) 2022A Mgmt Adj.息税折舊攤銷前利潤為3.54億美元 金融買家分析 2023E Mgmt Adj. 息税折舊攤銷前利潤為2.69億美元 來源：FREEDOM Management於2023年4月13日提供的合併長期計劃。 注意：完全攤薄後的已發行股票包括 FREEDOM 管理層在2023年4月13日提供的34,925,773股普通股、239,564個已發行和可按不同行使價行使的股票期權、505,987個限制性股票單位和426,541股業績限制性股票單位。 (1) 反映了扣除税款後按每股計算的MIP支出的影響。 不受影響的股份 價格（3/17/23）： 22.75 部分總和 pre-mIP 貼現現金流分析 永續增長方法 精選上市公司分析 2023E Adj. EBITDA 多重 折扣率為 12.75%-13.75% 永久增長率為 2.5%-3.5% 6.5x — 8.0x 2023E 調整後的息税折舊攤銷前利潤 ─ 2023E 管理調整後的息税折舊攤銷前利潤為 2.69 億美元 6.5x — 8.0x 2023E Adj. EBITDA 為 2.69 億美元 第 25 個百分點和第 75 個百分點將 1 天溢價與 未受影響的股價相提並論（22.75 美元）截至 23 年 3 月 17 日 未受影響的股價（22.75 美元）第 25 和第 75 個百分位的 1 天溢價 20%-25% IRR，6.5 倍 — 8.0 倍退出倍數， 3.3倍槓桿 基於 各自企業的各種息税折舊攤銷前利潤倍數區間 理論未來股票價格交易的折扣股價 NPV br} 基於未受影響（6.5 倍）和平均（7.1 倍） NTM（2026）息税折舊攤銷前利潤和 16.5% 的股本成本 2023 年第一季度調整後的息税折舊攤銷前利潤倍數 6.5x — 8.0x LTM 2023 年第一季度調整後的息税折舊攤銷前利潤 ─ 2023 年第 1 季度管理調整後的息税折舊攤銷前利潤 309 美元 M 優惠價格 (3/20)/23): 30.00 2024P 調整後的息税折舊攤銷前利潤倍數 6.0x — 7.5x 2024P 調整後的息税折舊攤銷前利潤 — 2024P Mgmt Adj. 息税折舊攤銷前利潤為2.97億美元 4.6x 6.6x 7.8x 8.9x 6.0x 7.4x 8.7x 10.7x 11.7x Net of MIP (1) ~ 扣除 MIP (1) 約 28.25 美元 ~ 27.50 2

Preliminary Draft – Confidential Jefferies LLC / April 2023 Illustrative Analysis at Various Prices Source: S&P Capital IQ as of April 25, 2023, and Consolidated Long-Range Plan provided by FREEDOM management on April 13, 2023. (1) Fully diluted shares outstanding comprised of 34,925,773 shares of common stock, 239,564 stock options outstanding and exercisable at various strike prices, 505,987 restricted stock units and 426,541 performance restricted stock units as provided by FREEDOM management on April 13, 2023. (2) Reflects incremental funding required for both common and preferred equity. Reflects rollover of 11,644,842 beneficially owned shares by Vintage Capital Management, LLC. FREEDOM Share Price Various Theoretical Purchase Prices ($Millions, except price per share) (4/25/23) Illustrative Stock Price per Share $28.00 $30.00 $31.00 $32.00 $33.00 $34.00 $35.00 Implied Fully Diluted Shares Outstanding(1) 36.0 36.0 36.0 36.0 36.0 36.0 36.0 Market Capitalization $1,008 $1,081 $1,117 $1,153 $1,189 $1,226 $1,262 Plus: Total Debt (Q1'23) 1,489 1,489 1,489 1,489 1,489 1,489 1,489 Plus: Preferred Equity 127 136 141 145 150 154 159 Transaction Value 2,624 2,706 2,747 2,787 2,828 2,869 2,909 Less: Cash and Cash Equivalents (153) (153) (153) (153) (153) (153) (153) Total Enterprise Value $2,471 $2,553 $2,594 $2,634 $2,675 $2,716 $2,756 Illustrative Price Bump Analaysis Incremental Funding(2) - - $29 $58 $87 $116 $145 Price per Share % - - +3.3% +6.7% +10.0% +13.3% +16.7% Enterprise Value % - - +1.6% +3.2% +4.8% +6.4% +8.0% Implied Premiums FREEDOM Statistic Implied Premium to Current Stock Price $28.00 - 7.1% 10.7% 14.3% 17.9% 21.4% 25.0% (Discount) / Premium to Unaffected Stock Price (as of 3/17/23) $22.75 23.1% 31.9% 36.3% 40.7% 45.1% 49.5% 53.8% (Discount) / Premium to 30 day VWAP (as of 3/17/23) $28.76 (2.6%) 4.3% 7.8% 11.3% 14.7% 18.2% 21.7% (Discount) / Premium to 90 day VWAP (as of 3/17/23) $27.02 3.6% 11.0% 14.7% 18.4% 22.1% 25.8% 29.5% (Discount) / Premium to 52-Week High $44.25 (36.7%) (32.2%) (29.9%) (27.7%) (25.4%) (23.2%) (20.9%) Managament Adj. EBITDA TEV / Adj. EBITDA FY2022A EBITDA $354 7.0x 7.2x 7.3x 7.4x 7.6x 7.7x 7.8x FY2023E EBITDA $269 9.2x 9.5x 9.6x 9.8x 9.9x 10.1x 10.2x FY2024P EBITDA $297 8.3x 8.6x 8.7x 8.9x 9.0x 9.1x 9.3x 3