依據第424(B)(2)條提交

證券法文件

表格333-272239

 

招股説明書副刊

(至招股説明書，日期為2023年5月26日)

貝萊德強化股權分紅信託

最多40,000,000股實益普通股

 

 

貝萊德增強型股權分紅信託基金(“信託”、“本公司”、“本公司”或“本公司”)發售最多40,000,000股本公司實益權益普通股(“普通股”)。我們的普通股在紐約證券交易所(“NYSE”)上市，代碼為“BDJ”。截至2023年6月1日收盤，我們普通股的最後一次報告每股資產淨值為8.49美元，我們普通股在紐約證券交易所的最後一次銷售價格為8.10美元。

.

信託基金是一個多元化的，

封閉式

根據經修訂的1940年《投資公司法》(“投資公司法”)註冊的管理投資公司。信託基金的投資目標是提供當期收入和當期收益，次要投資目標是長期資本增值。該信託基金的投資顧問為貝萊德顧問有限公司(“顧問”)。

該信託已於二零二三年六月二日與顧問的聯屬公司貝萊德投資有限責任公司(“分銷商”)訂立分派協議(“分銷商”)，就分派信託的普通股作出規定。總代理商已進入

分置式

2023年6月2日的代理協議(

“分配製”

與瑞銀證券有限責任公司(UBS Securities LLC)簽訂的代理協議

“分配製”

代理人“)與本招股章程副刊及隨附的招股章程所提供的普通股有關的信託。根據本協議的條款

子安置

根據代理協議，信託可不時透過

子安置

代理AS

分置式

代理其普通股的發售和出售。根據《投資公司法》，信託公司不得以低於普通股當前資產淨值的價格出售任何普通股，不包括任何分派佣金或折扣。

根據本招股章程增刊及隨附的招股章程，本公司普通股的銷售(如有)可通過協商交易或根據經修訂的1933年證券法(下稱“證券法”)下的第415條規則被視為“在市場上”的交易進行，包括直接在紐約證券交易所進行的銷售，或在交易所以外的做市商進行的銷售。

該信託公司將按出售該信託公司普通股的總收益的1.00%的佣金率補償分銷商出售普通股。從這筆佣金中，總代理商將補償

子安置

代理，費率最高為出售信託普通股所得毛收入的0.80%，由

子安置

探員。在代表信託公司出售普通股方面，分銷商可以被視為證券法意義上的“承銷商”，分銷商的補償可以被視為承銷佣金或折扣。

投資信託公司的普通股涉及某些風險，這些風險在隨附的招股説明書第17頁開始的“風險”一節中有所描述。

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美國證券交易委員會和任何州證券委員會都沒有批准或不批准這些證券，也沒有確定本招股説明書補充內容是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

2023年6月2日

本招股章程增刊連同隨附的招股章程，簡明扼要地闡述了潛在投資者在投資前應瞭解的有關信託基金的信息。在決定是否投資普通股之前，你應該閲讀本招股説明書及其附帶的招股説明書，其中包含重要信息。你應保留隨附的招股章程及本招股章程副刊，以備日後參考。日期為2023年5月26日的補充資料聲明(“SAI”)載有有關該信託的額外資料，已向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交，經不時修訂後，全文以引用方式併入本招股章程副刊及隨附的招股章程。本招股説明書增刊、隨附的招股説明書和SAI是向美國證券交易委員會提交的《擱置》登記聲明的一部分。本招股説明書增刊介紹有關是次發售的具體詳情，包括分銷方法。如本招股章程增刊內的資料與隨附的招股章程或SAI不一致，你應以本招股章程增刊為準。您可以撥打(800)

882-0052,

訪問信託的網站(http://www.blackrock.com))或致函信託，免費獲取SAI和信託的半年度和年度報告的副本，以及獲取有關信託的其他信息或向股東查詢。此外，還可以在美國證券交易委員會的網站(http://www.sec.gov).)上免費獲得SAI以及信託的半年度和年度報告你也可以

電子郵件

索取這些文件的請求，請發送至Public Info@sec.gov。信託網站中包含的或可通過信託網站訪問的信息不是本招股説明書增刊或隨附的招股説明書的一部分。

您不應將本招股章程增刊及隨附的招股章程的內容理解為法律、税務或財務建議。您應就法律、税務、財務或其他與信託投資適當性相關的問題諮詢您自己的專業顧問。

信託公司的普通股不代表任何銀行或其他受保存款機構的存款或義務，也不受任何銀行或其他受保存款機構的擔保或背書，也不受聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構的擔保。

你只應倚賴本招股章程增刊及隨附的招股章程所載或以引用方式併入本招股章程的資料。信託和承銷商均未授權任何人向您提供不同的信息。信託不會在任何不允許出售這些證券的司法管轄區提出出售這些證券的要約。閣下不應假設本招股章程增刊及隨附的招股章程所載資料於本招股章程增刊及隨附的招股章程日期以外的任何日期均屬準確。自那以後，我們的業務、財務狀況、運營結果和前景可能發生了變化。在本招股説明書副刊及隨附的招股説明書中，除另有説明外，“信託”、“本公司”、“本公司”及“本公司”均指貝萊德增強型股權分紅信託。

 

S-2

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目錄

招股説明書副刊

 

有關前瞻性陳述的警示通知			S-4
招股説明書補充摘要			S-5
信託費用匯總表			S-7
收益的使用			S-8
大寫			S-9
普通股價格區間			S-10
配送計劃			S-10
法律事務			S-11
附加信息			S-11

招股説明書

 

招股説明書摘要			1
信託費用匯總表			5
金融亮點			6
收益的使用			8
信託基金			8
股份的説明			8
信託基金的投資			10
槓桿作用			15
風險			17
信託如何管理風險			26
信託基金的管理			27
資產淨值			29
分配			32
股息再投資計劃			34
版權產品			34
税務事宜			35
權利持有人的課税			42
協議、信託聲明及附例中的某些條文			42
封閉式基金結構			44
普通股回購			44
配送計劃			45
以引用方式成立為法團			46
信託的隱私權原則			47

 

S-3

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有關前瞻性陳述的警示通知

本招股説明書增刊、隨附的招股説明書和SAI包含“前瞻性陳述”。前瞻性陳述可以通過“可能”、“將”、“打算”、“預期”、“估計”、“繼續”、“計劃”、“預期”以及類似的術語和這些術語的否定來識別。此類前瞻性陳述可能包含在本招股説明書補編以及隨附的招股説明書中。就其性質而言，所有前瞻性陳述都涉及風險和不確定因素，實際結果可能與前瞻性陳述中預期的結果大不相同。可能對我們的實際業績產生重大影響的幾個因素包括我們所持證券組合的表現、我們股票在公開市場上的交易價格，以及我們在提交給美國證券交易委員會的定期報告中討論的其他因素。

儘管我們相信我們的前瞻性陳述中表達的預期是合理的，但實際結果可能與我們的前瞻性陳述中預測或假設的結果大不相同。我們未來的財務狀況和經營結果以及任何前瞻性陳述可能會發生變化，並受到內在風險和不確定因素的影響，如所附招股説明書“風險”部分所披露的風險和不確定因素。本招股章程補編或隨附的招股章程所載或以引用方式併入的所有前瞻性陳述，均自本招股章程補編或隨附的招股章程(視情況而定)之日起作出。除了我們根據聯邦證券法承擔的持續義務外，我們不打算也不承擔任何義務來更新任何前瞻性陳述。本招股説明書增刊、隨附的招股説明書和SAI中包含的前瞻性陳述被排除在證券法第27A節提供的安全港保護之外。

目前已知的可能導致實際結果與我們的預期大不相同的風險因素包括但不限於所附招股説明書“風險”部分中描述的因素。我們敦促您仔細閲讀這些部分，以便更詳細地討論投資我們普通股的風險。

 

S-4

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招股説明書補充摘要

以下摘要通過參考本招股説明書補編中其他部分以及隨附的招股説明書和SAI中包含的更詳細信息，對全文進行了限定

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信託基金	信託基金是一個多元化的， 封閉式 管理投資公司。信託基金的投資目標是提供當期收入和當期收益，次要投資目標是長期資本增值。信託基金的目的不是，你也不應該將其解讀為一個完整的投資計劃。不能保證信託基金的投資目標會實現，也不能保證信託基金的投資計劃會成功。該信託公司的普通股在紐約證券交易所掛牌交易，代碼為“BDJ”。

 

投資顧問	貝萊德顧問有限公司(以前定義為“顧問”)擔任該信託的投資顧問。顧問收取按月支付的年費，金額相當於信託公司每週淨資產平均價值的0.80%。

 

供品	信託已與分銷商訂立分銷協議，就信託普通股的分銷作出規定。總代理商已進入 子安置 與客户簽訂的代理協議 子安置 代理與本招股説明書及隨附的招股説明書提供的普通股有關的信託。根據本協議的條款 子安置 根據代理協議，信託可不時透過 子安置 代理AS 分置式 代理其普通股的發售和出售。該信託公司將按出售該信託公司普通股的總收益的1.00%的佣金率補償分銷商出售普通股。從這筆佣金中，總代理商將補償 子安置 代理，費率最高為出售信託普通股所得毛收入的0.80%，由 子安置 探員。

 

《投資公司法》的規定一般要求普通股的公開發行價格(減去任何承銷佣金和折扣)必須等於或超過公司普通股的每股資產淨值(在定價後48小時內計算)。

 

根據本招股章程副刊及隨附的招股章程，本公司普通股的銷售(如有)可通過協商交易或根據證券法第415條規則定義為“在市場上”的交易進行，包括直接在紐約證券交易所進行的銷售或向或通過交易所以外的做市商進行的銷售。

 

收益的使用

我們目前預計，根據我們的投資目標，我們將能夠根據本招股説明書補編將出售普通股的所有淨收益投資於

 

S-5

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在收到該等收益後約三個月內，在“信託投資”項下隨附的招股説明書中所述的保單。在進行此類投資之前，預計所得資金將投資於短期債務證券。根據市場狀況和經營情況，信託公司持有的現金的一部分，包括從發行中籌集的任何收益，可用於根據信託公司的分配政策支付分配，並可能是資本的返還。

 

S-6

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信託費用匯總表

下面的表格和例子旨在幫助您瞭解與投資我們的普通股直接或間接相關的各種成本和支出。

 

股東交易費用
由您支付的銷售負載(作為發行價的百分比) (1)			1.00	%
發售費用由信託承擔(作為發行價的百分比) (2)			0.01	%
股息再投資計劃費用			$0.02第一季度每股收益 公開市場 購買 普通股 (3)

估計的年度費用 (作為普通股應佔淨資產的百分比)
管理費 (4),(5)			0.80	%
其他費用			0.04	%
年度信託運營費用總額			0.84	%
費用減免和/或費用報銷 (5)			—
免除費用和/或費用報銷後的年度信託運營費用總額 (5)			0.84	%

 

(1)	代表與本次發行中出售的信託普通股有關的估計佣金。不能保證會根據本招股説明書增刊和隨附的招股説明書出售信託公司的普通股。根據本招股説明書增刊和隨附的招股説明書(如果有的話)，信託公司普通股的實際銷售可能少於下文“資本化”項下的規定。此外，任何此類出售的每股價格可能高於或低於下文“資本化”中規定的價格，這取決於任何此類出售時信託公司普通股的市場價格。

(2)	基於每股8.10美元的銷售價格，這是2023年5月26日該信託公司普通股在紐約證券交易所最後一次公佈的每股銷售價格。假設本招股章程增刊及隨附的招股章程所提供的所有普通股均已售出。代表信託與本次發售有關的初始發售成本，估計為181,920美元。發售成本一般包括但不限於準備、審查和向美國證券交易委員會提交信託的註冊聲明，準備、審查和提交任何相關的營銷或類似材料，與印刷、郵寄或以其他方式分發招股説明書和附帶的招股説明書和/或營銷材料相關的成本，相關的備案費用，紐約證券交易所上市費，以及與此次發售相關的法律和審計費用。

(3)	S(“再投資計劃代理人”)處理股息再投資的費用將由信託支付。然而，你將支付與公開市場購買相關的每股0.02美元的手續費，這筆費用將從股息價值中扣除。如果您指示再投資計劃代理出售您在股息再投資賬户中持有的普通股，您還將被收取每股0.02美元的費用。每股費用包括再投資計劃代理人需要支付的任何適用的經紀佣金。

(4)	該信託基金目前向顧問公司支付月費，按信託基金每週淨資產平均價值的0.80%的年度合同投資管理費費率計算。

(5)

信託及顧問已訂立費用豁免協議(“費用豁免協議”)，根據該協議，顧問已在合約上同意於2024年6月30日前豁免任何部分信託資產的管理費，該等管理費由顧問或其聯屬公司管理的任何股票及固定收益共同基金及交易所買賣基金投資，並收取合約管理費。此外，根據豁免收費協議，截至2024年6月30日，Advisor已簽約同意豁免其管理費，金額為信託透過投資於Advisor或其聯屬公司管理的貨幣市場基金而間接向Advisor支付的投資顧問費。豁免費用協議可在任何時候終止，而無需支付任何罰款，只能由信託公司在90天內向顧問發出書面通知後終止(經不是信託的“利害關係人”(根據投資公司法的定義)的大多數受託人或信託的大多數未償還有表決權證券的受託人投票)。

 

S-7

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示例

下面的例子説明瞭您將為1,000美元的普通股投資支付的費用(包括10.00美元的銷售負載和0.12美元的發售成本)，假設(I)年度總費用淨額佔普通股淨資產的0.84%，(Ii)年回報率為5%：

 

		1年				三年半				5年				10年前
已發生的總費用		$	19			$	37			$	56			$	113

這個例子不應該被認為是未來費用的代表。這個例子假定估計的年度費用表中列出的估計的“其他費用”是準確的，並且所有股息和分配都按資產淨值進行再投資。實際支出可能比假設的多，也可能少。此外，信託基金的實際回報率可能大於或低於本例中所示的5%的假設回報率。

收益的使用

根據本招股章程副刊及隨附的招股章程，本公司普通股的銷售(如有)可通過協商交易或根據證券法第415條規則定義為“在市場上”的交易進行，包括直接在紐約證券交易所進行的銷售或向或通過交易所以外的做市商進行的銷售。不能保證我們的普通股將根據本招股説明書增刊和隨附的招股説明書出售。根據本招股章程副刊及隨附的招股章程，本公司普通股的實際銷售(如有)可能少於以下本段所述。此外，任何此類出售的每股價格可能高於或低於本段規定的價格，這取決於任何此類出售時我們普通股的市場價格。因此，我們收到的實際淨收益可能或多或少超過本招股説明書補編中估計的淨收益。假設出售根據本招股章程增刊及隨附的招股章程提供的所有普通股，按截至2023年5月26日我們普通股在紐約證券交易所的最後報告售價每股8.10美元計算，我們估計，扣除估計銷售負擔和信託應付的估計發售費用後，本次發售的淨收益約為320,578,080美元。

根據本章程增刊及隨附的章程，發行普通股所得的淨收益將根據信託的投資目標和政策進行投資。我們目前預計，我們將能夠在收到這些收益後大約三個月內，根據我們的投資目標和政策將所有淨收益進行投資。在進行此類投資之前，預計所得資金將投資於短期債務證券。根據市場狀況和經營情況，信託公司持有的現金的一部分，包括從發行中籌集的任何收益，可用於根據信託公司的分配政策支付分配，並可能是資本的返還。資本返還是指投資者將其在信託基金的部分原始投資返還給投資者。一般而言，資本返還將涉及一種情況，即信託分配(或其中一部分)代表股東在信託投資的一部分的回報，而不是進行由信託賺取的收入或其他利潤提供資金的分配。雖然資本分配的回報目前可能不應納税，但這種分配將降低股東股份的基礎，因此可能增加股東在出售股份時的資本利得的納税義務，即使出售股份時股東的原始投資出現虧損。

 

S-8

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大寫

信託可不時透過

子安置

代理AS

分置式

本招股説明書及隨附的招股説明書下的代理人。不能保證會根據本招股説明書增刊和隨附的招股説明書出售信託公司的普通股。下表假設信託將以每股8.10美元的價格出售40,000,000股普通股(這是2023年5月26日信託普通股在紐約證券交易所最後一次公佈的每股銷售價格)。根據本招股説明書增刊和隨附的招股説明書，信託公司普通股的實際銷售額可能高於或低於每股8.10美元，這取決於任何此類出售時信託公司普通股的市場價格。信託和分銷商將決定是否在特定日期授權出售信託普通股；但是，如果信託普通股的每股價格低於當前每股資產淨值加上支付給分銷商的每股佣金金額(“最低價格”)，信託和分銷商將不會批准出售信託普通股。信託和分銷商也可以不授權在特定日期出售信託普通股，即使股票的每股價格等於或高於最低價格，或者只授權在特定日期出售固定數量的股票。信託和分銷商將完全酌情決定是否在特定日期授權出售信託普通股，如果是的話，授權的金額是多少。

下表載列信託於2022年12月31日(經審核)的歷史基礎上的資本化；及(2)在扣除假設佣金3,240,000美元(即向分銷商支付出售信託普通股總收益1.00%的估計佣金)後，信託於根據本招股章程補編及隨附的招股章程進行發售時，按每股8.10美元(信託普通股於2023年5月26日最後公佈的價格)出售40,000,000股普通股的假設而作出調整的備考資本。

子安置

代理，費率最高為出售信託普通股所得毛收入的0.80%，由

子安置

代理)。

 

		自.起 12月31日， 2022年(經審計)				調整後的 供奉 (未經審計)
普通股			186,416,092				226,416,092
實收資本		$	1,312,911,822			$	1,633,489,902
未分配的投資淨收益		$	23,806,243			$	23,806,243
累計已實現淨收益		$	90,764,714			$	90,764,714
淨增值/淨折舊		$	202,158,788			$	202,158,788
淨資產		$	1,629,641,567			$	1,950,219,647
資產淨值		$	8.74			$	8.61

 

S-9

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普通股價格區間

下表列出了每一季度紐約證券交易所普通股的最高和最低每日收盤價，以及普通股的每股資產淨值以及相對於資產淨值的溢價或折價，分別為最高和最低市場價格。該表還列出了各季度在紐約證券交易所交易的普通股數量。

 

		紐約證交所-市場預估價格 每股普通股								淨資產淨值 普普通通 共享日期： 市場價格								溢價/ (折扣) 日期 市場價格								交易 卷
截至的季度內		高				低				高				低				高				低
2023年3月31日		$	9.36			$	8.26			$	9.15			$	8.23				2.30	%			0.36	%			25,059,984
2022年12月31日		$	9.50			$	8.14			$	9.49			$	8.58				0.11	%			-5.13	%			29,748,145
2022年9月30日		$	9.71			$	8.08			$	9.42			$	8.47				3.08	%			-4.60	%			27,876,699
2022年6月30日		$	9.96			$	8.29			$	10.26			$	9.26				-2.92	%			-10.44	%			31,606,667
2022年3月31日		$	10.43			$	9.15			$	10.55			$	9.73				-1.14	%			-5.96	%			40,186,783
2021年12月31日		$	10.37			$	9.37			$	10.61			$	9.85				-2.26	%			-4.87	%			25,023,382
2021年9月30日		$	10.32			$	7.67			$	10.56			$	10.37				-2.27	%			-26.05	%			25,057,428
2021年6月30日		$	10.67			$	9.45			$	10.71			$	10.20				-0.37	%			-7.35	%			29,826,097
2021年3月31日		$	9.46			$	8.29			$	10.13			$	9.17				-6.61	%			-9.60	%			36,216,853

截至2023年6月1日，信託的每股普通股資產淨值為$8.49每股普通股的市場價格為1美元。8.10，相當於以下資產淨值的折扣-4.59%。歷史上，信託的普通股交易價格相對於資產淨值既有溢價，也有折讓。

截至2023年5月26日，該信託基金有未償還的186,494,195普通股。

配送計劃

在.之下

子安置

代理協議，根據經銷商的指示，

子安置

代理商將盡其合理的最大努力銷售，因為

分置式

代理，普通股，根據條款並受

子安置

代理協議。總代理商將指示

子安置

代理人授權出售的信託普通股的數額

子安置

在信託普通股上市和主要交易的交易所的交易日的任何特定日期進行代理。總代理商還將指示

子安置

代理不得出售信託普通股，如果銷售不能達到或高於分銷商指定的價格，該價格至少將等於最低價格，並且分銷商和信託公司可以酌情決定該價格高於最低價格。即使股票的每股價格等於或高於最低價格，分銷商和信託機構也可以酌情決定在特定日期不授權出售信託公司的普通股。信託和分銷商將完全酌情決定是否在特定日期授權出售信託普通股，如果是的話，授權的金額是多少。信託、分銷商或

子安置

代理人可在適當通知後暫停先前授權的信託普通股發行，並受其他條件限制。

這個

子安置

代理人將在信託普通股根據

子安置

代理協議。每次確認將包括出售的股份數量、信託的淨收益和

子安置

代理商因銷售而被拖欠費用。

該信託公司將按出售該信託公司普通股的總收益的1.00%的佣金率補償分銷商出售普通股。從這個佣金中，分銷商

 

S-10

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將補償

子安置

代理，費率最高為出售信託普通股所得毛收入的0.80%，由

子安置

探員。不能保證會根據本招股説明書增刊和隨附的招股説明書出售信託公司的普通股。根據本招股章程副刊及隨附的招股章程，信託普通股的實際銷售(如有)可能高於或低於本招股章程副刊所載的最新市價，視乎任何此類出售時信託普通股的市價而定；但前提是出售價格不得低於最低價格。

普通股出售的結算將在出售任何普通股之日之後的第二個營業日進行，以換取向信託公司支付淨收益。

在代表信託出售普通股方面，分銷商可被視為證券法意義上的承銷商，分銷商的補償可被視為承銷佣金或折扣。

根據分派協議發售信託普通股將於(I)出售受其規限的所有普通股或(Ii)分派協議終止時(以較早者為準)終止。信託及分銷商均有權在事先通知另一方後自行終止經銷協議。

這個

子安置

代理商、其聯營公司及其各自的員工直接或間接持有或將來可能持有分銷商母公司貝萊德股份有限公司的投資權益，以及由Advisor及其聯營公司提供諮詢的基金。該公司僱員所持有的權益

子安置

代理或其關聯公司不歸屬於，也不擁有投資酌情權

子安置

代理或其附屬公司。

信託已同意賠償分銷商，並使分銷商免受某些責任的損害，包括證券法下的某些責任，但分銷商因在履行其職責時故意失職、不守信用或嚴重疏忽或魯莽無視其與信託基金協議規定的義務和義務而對信託或其投資者承擔的任何責任除外。

法律事務

與普通股相關的某些法律問題將由信託的律師、紐約的Willkie Farr&Gallagher LLP傳遞給信託。對於特拉華州法律的某些事項，Willkie Farr&Gallagher LLP可能依賴於特拉華州威爾明頓的Morris，Nichols，Arsht&Tunnell LLP的意見。

附加信息

本招股説明書副刊和隨附的招股説明書是信託根據證券法和投資公司法向美國證券交易委員會提交的註冊聲明的一部分。本招股説明書副刊及隨附的招股説明書略去了註冊説明書所載的某些資料，請參閲註冊説明書及相關證物，以獲取有關信託及本公司在此發售的普通股的進一步資料。本文中包含的關於任何文件規定的任何聲明不一定完整，在每一種情況下，均提及作為註冊聲明的證據提交的該文件的副本或以其他方式提交給美國證券交易委員會的該文件的副本。每個這樣的陳述都通過這樣的引用來限定其整體。在支付美國證券交易委員會規則和條例規定的費用後，可以從美國證券交易委員會獲得完整的註冊聲明，也可以通過美國證券交易委員會的網站()免費獲得註冊聲明

 

S-11

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基本招股説明書

4000萬股

貝萊德強化股權分紅信託

普通股

購買普通股的權利

 

 

貝萊德增強型股權分紅信託(以下簡稱“信託”、“我們”、“我們”或“我們”)是一種多元化、

封閉式

管理投資公司。信託基金的主要投資目標是提供當期收入和當期收益，次要投資目標是長期資本增值。

我們可能不時在一次或多次發行中提供最多40,000,000股我們的實益普通股，每股面值0.001美元(“普通股”)。我們也可以提供認購權來購買我們的普通股。普通股可按本招股説明書的一份或多份增刊(每份為“招股説明書增刊”)的價格和條款發行。在您投資我們的普通股之前，您應該仔細閲讀本招股説明書和適用的招股説明書附錄。

貝萊德強化股權分紅信託

補充資料陳述

貝萊德增強型股權分紅信託(以下簡稱“信託”)是一家多元化、封閉式管理投資公司。本有關信託實益權益普通股(“普通股”)的補充資料聲明(“SAI”)並不構成招股説明書，但應與日期為2023年5月26日的招股説明書及任何相關招股説明書附錄一併閲讀。本SAI不是招股説明書，並不包括潛在投資者在購買普通股前應考慮的所有信息，投資者在購買該等股票之前應獲取並閲讀招股説明書和任何相關的招股説明書補充資料。市民可致電(800)免費索取招股章程及任何相關的招股章程副刊。882-0052.你亦可在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)網站(http://www.sec.gov).)索取招股説明書在本SAI中使用但未定義的大寫術語具有招股説明書中賦予它們的含義。

對經修正的1940年《投資公司法》(以下簡稱《投資公司法》)或其他適用法律的提及，將包括據此頒佈的任何規則，以及美國證券交易委員會、美國證券交易委員會工作人員或具有適當管轄權的其他當局的任何指導、解釋或修改，包括法院口譯，並獲得豁免，不採取行動或獲得美國證券交易委員會、美國證券交易委員會工作人員或其他機構的其他救濟或許可。

目錄

本補充信息聲明的日期為2023年5月26日。

信託基金

信託基金是一個多元化的，封閉式根據《投資公司法》註冊的管理投資公司。該信託於2005年7月1日根據特拉華州法律管轄的協議和信託聲明以及提交給特拉華州州務卿的信託證書成立，是特拉華州的法定信託。該信託基金的投資顧問為貝萊德顧問有限公司(“顧問”)。

信託公司的普通股在紐約證券交易所(“NYSE”)上市，代碼為“BDJ”。截至2023年5月25日，該信託公司已發行普通股186,494,195股。

投資目標和政策

投資限制

信託基金對信託基金的資產及其活動的投資採取了限制和政策。某些限制是信託的基本政策，未經信託已發行有表決權證券的多數持有人批准(就此目的和根據《投資公司法》，指的是指出席流通股超過50%的會議的67%的股份或(Ii)超過50%的流通股)，不得改變，包括獲得信託的多數已發行優先股的類別批准(為此目的和根據投資公司法，指的是(I)67%的優先股中較少者，作為單一類別，代表出席信託超過50%的已發行優先股的會議或(Ii)超過50%的已發行優先股的代表)。

基本投資限制。根據這些基本投資限制，信託基金不得：

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非基本面投資限制。在ITS下非基本面投資限制，可由信託委員會(“董事會”)在未經股東批准的情況下更改，信託不得：

此外，為了遵守美國聯邦所得税對受監管投資公司(RIC)資格的要求，信託的投資將受到限制，在每個納税年度的每個季度結束時，(A)不超過信託總資產價值的25%投資(I)投資於由信託控制的單個發行人或兩個或更多發行人的證券(美國政府證券或其他受監管投資公司的證券除外)，並從事相同、類似或相關的交易或業務，或(Ii)投資於一個或多個“合資格上市合夥企業”(定義見守則第851(H)節)的證券，及(B)就信託總資產的至少50%而言，不超過其總資產的5%投資於單一發行人的證券(美國政府證券或其他受監管投資公司的證券除外)，且投資不得超過該發行人未償還有投票權證券的10%。這些與税收相關董事會可根據適用的税務要求的變化，在適當的程度上改變限制。

除非另有説明，否則信託的基本或非基本面投資限制僅在進行交易時適用。由於市場波動或信託總資產的其他變化，信託投資於某些證券或其他工具的資產百分比的任何變化，將不會要求信託處置一項投資，直到顧問確定在不產生不適當的市場或税收後果的情況下出售或結束該投資是可行的。

S-2

投資政策和技術

以下信息補充了對招股説明書中描述的信託公司的投資目標、政策和技術的討論。

借款和優先股

該信託可為臨時或緊急目的而借款，最高可達其總資產的5%。信託可以，但目前不打算，為投資目的借入資金和/或發行債務證券或優先股，總金額約為33¹⁄₃%的總資產購買額外的證券。這些做法被稱為“槓桿”。信託可以向銀行和其他金融機構借款，也可以使用顧問不時決定的投資技術借入額外資金。信託投資組合的價值變化，包括用槓桿收益購買的證券，將完全由普通股持有人承擔。如果信託的投資組合價值出現淨減少或增加，槓桿將比沒有槓桿時更大程度地減少或增加(視情況而定)每股普通股的資產淨值(“NAV”)。在信託使用槓桿期間，支付給顧問的諮詢服務費用將高於信託不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據信託的總資產計算，包括髮行優先股和其他槓桿的收益。信託目前並不打算為投資目的而招致債務或發行優先股，除非涉及戰略交易、賣空、回購協議、逆回購協議、發行或遠期承諾交易及類似的投資策略。

根據《投資公司法》，信託不得(I)發行優先股，除非緊接發行後信託的總資產價值至少為已發行優先股清算價值的200%，或(Ii)發行代表信託債務的任何優先證券，除非緊接發行後信託總資產的價值至少為債務面值的300%。此外，如果信託確實發行了任何代表債務的優先股或優先證券，信託將無法(I)支付任何該等優先股或普通股的股息或宣佈任何其他分配，除非在宣佈任何該等股息或其他分配時，信託的總資產價值至少為該等優先股實施該等股息或其他分配後的清算價值的200%，或(Ii)就代表債務的任何該等優先證券或普通股支付股息或宣佈任何其他分派，除非在宣佈任何該等股息或其他分派時，信託的總資產價值至少為實施該等股息或其他分派後該等債務的面值的300%。

外國證券

信託可將其總資產的20%投資於外國證券，其中可能包括以美元、外幣或多國貨幣單位計價的證券。信託可以，但目前無意投資於新興市場發行人的外國證券，但對此類證券的投資將不會超過信託總資產的10%。如果一家公司符合以下一項或多項測試，信託將視其為美國公司，而不是外國公司：(I)該公司是在美國成立的；(Ii)該公司的主要業務辦事處在美國；(Iii)該公司資產的主要交易市場位於美國；(Iv)該公司50%或以上的資產位於美國；或(V)該發行人50%或以上的收入來自美國。外國證券市場通常不像美國那樣發達或有效。與可比的美國發行人相比，一些外國發行人的證券流動性較差，波動性更大。同樣，大多數外國證券市場的成交量和流動性都低於美國，有時價格的波動可能比美國更大。由於此類證券的所有權證據通常在美國境外持有，如果該信託投資於外國證券，將面臨額外的風險，其中包括可能出現的不利政治和經濟發展、扣押或國有化外國證券

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存款和採取政府限制，這可能會因貨幣封鎖或其他原因，對發行人國家以外的投資者支付外國證券的本金和利息產生不利影響或限制。

由於外國證券可以用外幣購買和支付，以美元衡量的這些資產的價值可能會受到匯率和外匯管制法規變化的有利或不利影響

優先證券

信託可以將其總資產的20%投資於優先證券。優先證券有兩種基本類型。第一類有時被稱為傳統優先證券，由作為公司徵税的實體發行的優先股組成。第二類證券有時被稱為信託優先證券，通常由信託或有限合夥企業發行，代表信託或合夥企業為其利益而發行的公司發行的深度從屬債務工具的優先權益。

傳統優先證券。傳統的優先證券通常向投資者支付固定或可調整的股息，在支付股息和清算公司資產時，通常比普通股更優先。這意味着公司必須先支付優先股的股息，然後才能支付普通股的股息。為了支付，此類優先證券的分配必須由發行人的董事會宣佈。目前未償還的典型優先證券的收入支付是累積的，即使董事會沒有宣佈或以其他方式支付，也會導致股息和分配累積。在這種情況下，所有累積的股息必須在普通股的任何股息支付之前支付。然而，一些傳統的優先股是非累積性，在這種情況下，股息不會累積，也不需要支付。投資組合的一部分可能包括以下投資非累積性優先證券，發行人沒有義務彌補其股東的任何欠款。債券的發行人是否應該非累積性如果信託持有的優先股決定不派發股息，信託支付的股息金額可能會受到不利影響。不能保證信託投資的優先證券的股息或分派將被宣佈或以其他方式支付。

優先股股東通常無權投票選舉公司董事或其他事項。優先股的清算價值通常等於發行之日的原始購買價格。優先證券的市場價值可能會受到影響公用事業和金融服務部門公司的有利和不利變化的影響，這些公司是優先證券的主要發行者，以及税法的實際和預期變化，如公司所得税税率或“收到的股息扣除”的變化。由於傳統優先證券代表的發行人的收益在利率低於此類證券的應付利率時可能會變得繁重，因此發行人可以贖回這些證券。因此，特別是在利率下降的環境下，信託持有的支付較高利率的固定利率優先證券(如果有的話)可能會減少，信託可能無法以贖回收益購買支付可比利率的類似信用質量的證券。

托拉斯優先證券。信託優先證券通常由公司發行，通常以具有優先證券特徵的計息票據的形式發行，或由公司的關聯業務信託發行，通常以次級債券或類似結構證券的實益權益的形式發行。信託優先證券市場由固定票面利率證券和可調整票面利率證券組成，這些證券要麼是永久性的，要麼具有規定的到期日。

信託優先證券通常是發行人或擔保受益人的次級和完全從屬於擔保人其他債務的次級債務。此外，信託優先證券通常允許發行人推遲18個月或更長時間支付收入。

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不會觸發違約事件。一般來説，延期期限為五年或更長時間。由於這些信託優先證券在發行人的資本結構中處於從屬地位，能夠在較長時間內延期支付而不會對發行人造成違約後果，以及某些其他特點(例如，在信託優先證券尚未全額累計付款時限制發行人或最終擔保人支付共同股息)，這些信託優先證券往往被髮行人和投資者視為傳統優先證券的近似性替代品。信託優先證券具有許多股權的關鍵特徵，因為它們在發行人的資本結構中處於從屬地位，而且它們的質量和價值在很大程度上取決於發行人的盈利能力，而不是對特定資產或現金流的任何法律主張。

現金等價物和短期債務證券

出於臨時防禦目的或為了保持手頭現金的充分投資，信託可以將其總資產的100%投資於現金等價物和短期債務證券。短期債務投資的定義包括但不限於以下內容：

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有關戰略交易的信息

如招股説明書所述，信託可使用戰略交易(如招股説明書所界定)。本節包含有關信託可能參與的戰略交易類型的各種附加信息。

掉期。信託基金可訂立互換協議，包括利率及指數互換協議。互換協議是主要由機構投資者簽訂的兩方合同，期限從幾周到一年多不等。在標準的“掉期”交易中，交易雙方同意交換在特定預定投資或工具上賺取或變現的回報(或回報率差額)。雙方之間交換或“互換”的總回報是根據“名義金額”計算的，即，以特定利率、特定外幣或代表特定指數的一籃子證券投資的美元金額。互換協議的“名義金額”只是用來計算互換協議各方同意交換的債務的虛構基礎。信託在互換協議下的義務(或權利)一般僅等於根據協議各方所持倉位的相對價值而根據協議支付或收取的淨額(“淨額”)。

信託基金能否成功地利用掉期協議實現其投資目標，將取決於顧問是否有能力正確預測某些類型的投資是否可能產生比其他投資更高的回報。此外，在掉期協議對手方違約或破產的情況下，信託承擔根據掉期協議預期收到的金額的損失風險。互換協議還存在信託無法履行對交易對手的付款義務的風險。適用於RICS的税收規則施加的限制可能會限制信託使用掉期協議的能力。掉期市場的發展，包括政府監管，可能會對信託終止現有掉期協議或變現根據此類協議收到的金額的能力產生不利影響。

互換。互換是一種合同，它賦予交易對手權利(但不是義務)在指定的未來時間以指定的條款簽訂新的互換協議或縮短、延長、取消或以其他方式修改現有的互換協議。信託可以買入(賣出)和買入看跌和看漲互換。根據特定期權協議的條款，信託在進行掉期交易時可能會產生比以相同條款購買掉期交易時更大程度的風險。當信託購買掉期時，如果它決定讓期權到期而不行使，它可能只損失已支付的保費金額。然而，當信託進行掉期交易時，一旦行使期權，信託將根據相關協議的條款承擔義務，信託可能面臨超過其從掉期購買者那裏獲得的溢價的損失。

信用違約互換。信託可訂立信用違約互換協議。信用違約互換協議可能有一個或多個目前未由信託持有的證券作為參考義務。信用違約合同中的保護“買方”可能有義務在合同期限內向保護“賣方”支付一筆預付款或定期付款，前提是沒有發生關於參考債務的信用事件。如果發生信貸事件，賣方通常必須向買方支付掉期的“面值”(全額名義金額)，以換取掉期中所述參考實體的同等面值的可交付債務，或者，如果掉期是現金結算的，賣方可能被要求交付相關的現金淨額(參考債務的市場價值與其面值之間的差額)。信託可以是交易中的買方或賣方。如果信託是買方，並且沒有發生信用事件，如果掉期一直持有到終止日期，信託通常不會從掉期下的交易對手那裏收到任何付款。然而，如果發生信貸事件，買方通常可以選擇接受掉期的全額名義金額，以換取參考實體面值相等的可交割債務，其價值可能已大幅下降。作為賣方，信託通常在整個掉期期間收到預付款或固定的收入比率，通常為六個月至三年，

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前提是沒有信用事件。如果發生信用事件，賣方通常必須向買方支付掉期的全部名義金額，以換取參考實體面值相等的可交付債務，其價值可能已大幅下降。作為賣方，信託將有效地增加其投資組合的槓桿，因為除淨資產外，信託將受到掉期名義金額的投資風險，超過建立和維持頭寸所需的任何溢價和保證金。

信用違約互換協議涉及的風險比信託直接(通過購買或出售)在參考債務中持有頭寸的情況下的風險更大，因為除了一般市場風險外，信用違約互換還面臨非流動性風險、交易對手風險和信用風險。買方一般也將失去其預付款或向賣方交易對手支付的任何定期付款，並且如果沒有信用事件發生，掉期將保留到其終止日期，並且不會從其交易對手那裏獲得付款。如果發生信用事件，賣方收到的任何可交付債務的價值，加上之前收到的預付款或定期付款，可能會少於它向買方支付的全部名義金額，從而導致賣方的價值損失。信用違約互換或類似工具的賣方面臨許多相同的槓桿風險，因為如果發生信用事件，賣方通常將被要求向買方支付合同的全部名義金額，但不包括買方與其交付可交付債務相關的任何金額。

此外，信用衍生品市場受制於不斷變化的監管環境。信用衍生品市場的監管或其他發展可能會對信託公司成功使用信用衍生品的能力產生不利影響。

總回報掉期。總回報掉期協議指合約一方同意根據合約相關資產的市值變動向另一方定期付款的合約，該等資產可能包括指定期間內的指定證券、一籃子證券或證券指數，以換取根據固定或浮動利率或其他相關資產的總回報定期付款。總回報互換協議可用於獲得對證券或市場的敞口，而無需擁有或實際保管此類證券或直接投資於此類市場。總回報掉期協議可能有效地增加信託投資組合的槓桿作用，因為除淨資產外，信託還須承受掉期名義金額的投資風險，超過建立和維持頭寸所需的任何溢價和保證金。

總回報掉期協議受制於市場風險，以及交易對手違約對信託基金的付款義務的風險。互換協議還存在信託無法履行對交易對手的義務的風險。一般而言，信託基金將按淨額進行總回報掉期(即，“兩個付款流相互抵銷，信託只收取或支付兩筆付款的淨額(視乎情況而定)。

利率交易。信託可以進行利率互換，買賣利率上限和下限。作為一種期限管理技術，信託預計進行這些交易主要是為了保存特定投資或其投資組合的部分的回報或利差，以防止信託預期在晚些時候購買的證券價格上漲，和/或對衝與任何槓桿戰略相關的信託成本增加。信託通常會將這些交易用作對衝或期限和風險管理，儘管它被允許進行這些交易以增加收入或收益。利率互換是指信託與另一方交換各自支付或收取利息的承諾(例如：浮動利率付款與固定利率付款相對於名義本金金額的交換)。購買利率上限使購買者有權在特定利率水平超過預定利率(即，執行價)，從出售該利率上限的一方獲得名義本金的利息支付。購買利率下限使購買者有權在特定利率水平低於預定利率(即，執行價)，從出售該利率下限的一方獲得名義本金的利息支付。

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例如，如果信託持有的債務工具的利率每年只重置一次，它可能會將以此固定利率接收利息的權利交換為以每週重新設置的利率接收利息的權利。這將使信託基金能夠抵消由於利率上升而導致的債務工具價值的下降，但也將限制其從利率下降中受益的能力。相反，如果信託持有的債務工具的利率每週都會重置，並且它希望鎖定它認為一年的高利率，它可能會將以這種可變的每週利率收取利息的權利交換為以一年固定利率收取利息的權利。這樣的互換將保護信託公司不受利率下降導致的收益減少的影響，並可能允許信託公司通過一週和一年期利率之間的正差額增加收入，但將阻止其充分利用利率上升的機會。

信託可以通過利率互換、上限和下限來對衝其資產和負債。通常，與利率互換有關的付款將以淨額為基礎(即，兩個付款流被淨額出)，信託只收取或支付(視乎情況而定)在付款日期的兩筆付款的淨額。如果另一方對未清算的利率掉期交易違約，信託通常將根據與交易相關的協議獲得合同補救。對於通過中央清算對手方清算的利率互換交易，將由清算組織取代對手方，並將擔保各方在掉期協議下的履約情況。然而，不能保證結算組織將履行其對信託的義務，也不能保證在結算組織或信託的清算經紀人違約時，信託能夠收回其代表其存放在結算組織的全部資產。某些美國聯邦所得税要求可能會限制信託公司進行利率互換的能力。一般情況下，利率掉期交易的分配將作為普通收入向股東徵税。

外國交易所交易記錄。本信託可從事即期及遠期外匯交易及貨幣互換、買賣貨幣期權及買賣貨幣期貨及相關期權(統稱為“貨幣工具”)。此類交易可以對信託擁有的外幣計價證券、信託出售但尚未交付的外幣證券、信託承諾或預期購買的外幣證券進行套期保值。例如，信託可以使用這種技術來對衝一項以美元計的投資的聲明價值日元計價保安。例如，在這種情況下，信託可以購買外幣看跌期權，使其能夠在未來某個日期以指定的價格出售指定數量的日元以換取美元。在對衝成功的程度上，日元相對於美元的價值損失往往會被看跌期權價值的增加所抵消。為了完全或部分抵消獲得這種看跌期權的成本，信託公司還可以出售看漲期權，如果行使，它需要在未來的某個日期以指定的價格出售指定數量的日元以換取美元(這種技術被稱為“跨越式”)。在本圖中，通過出售這種看漲期權，信託基金放棄了從日元對美元相對價值的增長中無限制獲利的機會。信託可能使用的那種“跨境”交易被認為構成了套期保值交易。信託不得試圖對其任何或所有外國投資組合頭寸進行對衝。

遠期外幣合約。信託可以簽訂遠期貨幣合同，以固定金額的美元或其他外幣購買或出售外幣。遠期貨幣合同涉及在未來日期以訂立遠期貨幣合同時確定的價格購買或出售一種特定貨幣的義務，該日期可以是當事人商定的遠期貨幣合同日期起的任何固定天數(期限)。遠期貨幣合約直接在外匯交易商(通常是大型商業銀行)和他們的客户之間進行交易。信託可以購買遠期貨幣合同，以鎖定信託打算收購的以外幣計價的證券的美元價格。信託可出售遠期貨幣合約，以鎖定預期出售證券或以外幣計價的股息或利息所得的美元等值收益。信託基金還可以使用遠期貨幣合約，將信託基金對外幣匯率變動的風險從一種貨幣轉移到另一種貨幣。例如，如果信託擁有以外幣計價的證券，而顧問認為該貨幣將相對於另一種貨幣貶值，則信託可能會

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簽訂遠期貨幣合同，出售適當數量的第一種外幣，並以第二種貨幣付款。當顧問預期外幣將升值，但以該貨幣計價的證券不會帶來有吸引力的投資機會時，信託基金亦可購買遠期貨幣合約以增加收入。信託基金還可以使用遠期貨幣合約來對衝以外幣計價的現有投資價值的下降。這種對衝傾向於抵消正面和負面的貨幣波動，但不會抵消其他因素造成的證券價值變化。信託基金還可以通過簽訂遠期貨幣合同來對衝頭寸，出售另一種貨幣，預計這種貨幣的表現與信託基金現有投資計價的貨幣類似。這種類型的交易可以在成本、收益或效率方面提供優勢，但可能不會像出售美元的簡單遠期貨幣交易那樣有效地對衝貨幣風險。如果用於對衝的貨幣與對衝證券計價的貨幣表現不同，這類交易可能會導致損失。如果顧問預計兩種貨幣之間將存在相關性，信託基金還可以使用一種貨幣或一籃子貨幣的遠期貨幣合約，試圖對衝以不同貨幣計價的證券價值的波動。

信託從事遠期貨幣合約的成本會因所涉及的貨幣、合約期的長短及當時的市況等因素而有所不同。因為遠期貨幣合同通常是在本金的基礎上籤訂的，所以通常不涉及費用或佣金。當信託簽訂遠期貨幣合同時，它依賴交易對手在合同到期時支付或收取標的貨幣的交割。如果對手方不這樣做，將導致部分或全部失去交易的任何預期利益。遠期貨幣合約一般不存在二級市場，因此遠期貨幣合約一般只能通過與交易對手直接談判完成交易。因此，不能保證信託基金實際上能夠在到期前以有利的價格完成遠期貨幣合約。此外，在交易對手破產的情況下，信託公司可能無法結清遠期貨幣合同。在任何一種情況下，信託基金將繼續承受有關頭寸的市場風險。遠期貨幣合同金額與所涉證券價值的精確匹配通常是不可能的，因為以外幣計量的這些證券的價值在遠期貨幣合同建立後將發生變化。因此，信託可能需要在現貨(現金)市場買入或賣出外幣，只要遠期貨幣合同不涵蓋這些外幣。對短期貨幣市場走勢的預測極其困難，短期對衝策略的成功執行也非常不確定。

期權的使用情況戰略交易。除了招股説明書中描述的作為信託投資戰略的一部分的期權戰略外，信託還可以將期權用作戰略交易。

呼叫選項為戰略交易。信託可以購買其可能投資的任何類型的證券或工具的看漲期權。購買的看漲期權使信託有權在期權期間的任何時間以行權價格購買標的證券，並有義務出售標的證券。信託基金亦可買賣指數的看漲期權。指數期權與證券期權相似，不同之處在於，如果期權所依據的指數水平高於期權的行權價格，指數期權賦予持有人在行使期權時獲得現金的權利，而不是在行使時以指定價格接受或交割期權標的的證券。

信託基金可寫下(即出售)其持有的證券或工具的備兑看漲期權，並就某些此類期權達成成交購買交易。備兑看漲期權是一種期權，在這種期權中，信託作為溢價的回報，賦予另一方在特定的未來日期和合同簽訂時設定的價格購買信託擁有的特定證券的權利。撰寫備兑看漲期權的主要原因是試圖通過收取保費實現比僅憑證券實現的更大回報。承銷備兑看漲期權還可以部分對衝標的證券價格下跌的風險，前提是收到的溢價達到一定程度。通過發行備兑看漲期權，信託基金放棄了

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在期權生效期間，從高於期權行權價的標的證券的任何價格上漲中獲利的機會。此外，在期權生效期間，信託公司出售標的證券的能力將受到限制，除非信託公司達成一項成交購買交易。成交購買交易通過在其所購期權到期之前對相同期權進行抵銷購買，取消了信託作為期權發起人的地位。

信託基金可寫下(即，出售)對其可能投資但目前不由信託持有的證券或工具的未擔保看漲期權。發行未擔保看漲期權的主要原因是為了在不將資本投入標的證券或工具所有權的情況下實現收益。在承銷無擔保看漲期權時，信託必須向經紀交易商存入並維持足夠的保證金，通過該經紀交易商將無擔保看漲期權作為抵押品，以確保在行使期權時可購買證券以供交割。在證券價格下跌或價格穩定的時期，寫出未擔保的看漲期權可能是一種有利可圖的策略，可以用最小的資本風險增加信託的收入。未擔保的看漲期權比擔保看漲的風險更高，因為信託持有的標的證券不能作為部分對衝。未覆蓋的看漲期權具有投機性特徵，損失的可能性是無限的。當行使未擔保贖回時，信託必須購買基礎證券以履行其贖回義務。還有一種風險，特別是流動性較差的優先證券和債務證券，可能無法購買。如果收購價超過行權價格，信託將失去差額。

看跌期權為戰略交易。信託可以購買看跌期權。通過購買認沽期權，信託獲得了以行使價出售此類相關證券或工具的權利，從而限制了信託因證券或工具市值下跌而蒙受損失的風險，直至認沽期權到期。標的證券或工具價值的任何增值金額將由認沽期權所支付的溢價金額及任何相關交易成本部分抵銷。在認沽期權到期前，認沽期權可以在平倉銷售交易中出售，出售的利潤或虧損將取決於收到的金額是高於還是低於為認沽期權支付的溢價加上相關交易成本。平倉銷售交易通過在其購買的期權到期之前對相同的期權進行抵銷銷售，取消信託作為期權購買者的地位。

信託基金亦可寫下(即賣出)其可能投資的證券或工具的看跌期權，但信託目前沒有相應的空頭頭寸，或沒有向經紀交易商存入相當於認沽期權行使價值的現金，通過該經紀交易商將無擔保認沽期權作為抵押品。發行此類看跌期權的主要原因是獲得溢價收入，並以低於當前市場價值的淨成本收購此類證券或工具。如果證券或票據的價格低於行權價格，信託有義務以約定的價格購買該證券或票據。如該證券或工具的價格在期權期間上升，該期權將於到期時變得一文不值，而信託將保留溢價，而無須按行使價購買該證券或工具。

在出售看跌期權時，信託基金可能被要求以高於當前市場價格的價格購買標的證券。

期貨合約和期貨合約上的期權。信託可從事金融期貨合約(“期貨合約”)及有關期貨合約的期權交易。期貨合約是指雙方當事人之間的協議，該協議規定期貨合約的購買者和期貨合約的賣出者有義務在未來某一日期以確定的價格出售證券，或就指數期貨合約而言，根據合約訂立時和結算時之間的指數價值差額進行並接受現金結算。然而，期貨合約中的大多數交易並不導致標的工具的實際交付或現金結算，而是通過清算(即，通過達成抵消交易)。期貨合約是由被商品期貨交易委員會(“CFTC”)指定為“合約市場”的交易委員會設計的。

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信託基金可能會在預期一般利率水平上升的情況下出售金融期貨合約。一般來説，隨着利率上升，信託基金可能持有的證券的市值將會下降，從而降低信託基金的資產淨值。然而，隨着利率上升，信託在期貨合約中的空頭頭寸的價值也將趨於增加，從而抵消正在對衝的信託投資市值的全部或部分貶值。雖然信託會因出售及平倉期貨頭寸而產生佣金開支，但這些佣金一般較信託為減少利率上升而出售組合證券所招致的交易開支為少。當信託沒有完全投資於它打算進行投資以獲得市場敞口的特定市場時，該信託還可以在預期利率下降的情況下購買金融期貨合約，這可能會部分或完全抵消其打算購買的證券成本的增加。預計在這些交易中，信託基金將在期貨合同終止時購買證券。

信託可以購買和承銷期貨合約的看漲期權和看跌期權。期貨合約上的期權與證券上的期權相似，只是期貨合約上的期權賦予購買者權利，以換取所支付的溢價來持有期貨合約中的頭寸(如果期權是看漲期權，則是多頭頭寸；如果是看跌期權，則是空頭頭寸)。一般來説，這些戰略是在相同的市場和市場部門條件下使用的(即，與特定類型的投資有關的條件)，其中信託訂立期貨交易。信託可在預期證券市值下跌或利率上升的情況下，在期貨合約上買入看跌期權或買入看漲期權，而不是出售相關的期貨合約。同樣，信託可購買看漲期權或在期貨合約上訂立看跌期權，作為購買該等期貨的替代，以對衝因信託擬購買的證券的市值增加或利率下降而增加的成本。

信託可以在交易所從事期權和期貨交易，並在場外交易市場進行期權交易。一般而言，交易所交易合約是第三方合約(即各方義務的履行由交易所或結算公司提供擔保)，具有標準的執行價格和到期日。場外期權交易包括兩方由買賣雙方協商價格和條款的合同。請參閲下面的“-有關選項的其他信息”。

在購買或出售期貨合約時，信託必須分配現金或證券作為保證金(“初始保證金”)。預計信託將支付的初始保證金可能在合同標的證券或商品價值的約1%至約5%之間。然而，在某些情況下，例如波動率高的時期，交易所可能會要求信託提高其初始保證金支付水平。此外，初始保證金要求可能在未來通過監管行動或根據信託的清算經紀人的要求而普遍提高。未平倉期貨合約按日計價，可能需要支付“變動保證金”，這一過程被稱為“按市價計價”。上市期權和期貨的交易通常以達成抵銷交易的方式結算，並面臨如果無法安排抵銷交易，頭寸可能無法平倉的風險。

有關選項的其他信息。在其已購買的看跌期權或看漲期權的情況下，如果期權到期而沒有出售或行使，信託將損失期權溢價加上信託支付的任何佣金。當信託出售看跌期權和看漲期權時，它作為期權的賣家獲得溢價。信託因出售期權而獲得的溢價將作為部分和有限的(相對於溢價的美元金額)期權溢價金額的對衝，以應對其組合中證券價值的變化。然而，在期權期限內，備兑看漲期權賣家作為對期權溢價的回報，如果標的證券的價值增加，則放棄高於期權行權價格的資本增值機會，但保留了在標的證券價格下降時的損失風險。相反，如果標的證券的市值跌破期權的行權價格，賣權賣家將承擔損失的風險，減去出售

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選項。信託可以買賣與交易對手私下協商的交易所上市期權和場外期權。上市期權是由OCC發行的，它保證此類期權各方履行義務。

信託是否有能力結清其作為交易所上市認沽或看漲期權的買家或賣家的地位，取決於期權交易所是否存在流動的二級市場。交易所缺乏流動性二級市場的可能原因包括：(I)對某些期權的交易興趣不足；(Ii)交易所對交易施加的限制；(Iii)對特定類別或系列的期權或標的證券施加的交易暫停、暫停或其他限制；(Iv)交易所的正常運作中斷；(V)交易所或OCC的設施不足以處理當前的交易量；或(Vi)一個或多個交易所決定停止期權(或特定類別或系列期權)的交易，在這種情況下，該交易所的二級市場(或該類別或系列期權)將不復存在，儘管由於該交易所的交易而被OCC列出的該交易所的未償還期權一般將繼續按照其條款行使。

場外期權是從交易商、金融機構或與信託基金訂立直接協議的其他交易對手那裏購買或出售的。對於場外期權，到期日期、行權價格和溢價等變量將在信託和交易對手之間達成協議，而不需要第三方(如OCC)的調解。如果交易對手未能按照該期權的條款交割或交割其所承作的期權標的證券，或以其他方式結算交易，則信託將失去為該期權支付的溢價以及該交易的任何預期利益。用於覆蓋場外期權的場外期權和資產可能缺乏流動性。此類期權或資產的流動性不足可能會阻礙此類期權或資產的成功出售，導致延遲出售，或減少原本可能變現的收益金額。

債務證券期權的交易時間可能與標的證券的交易時間不符。在某種程度上，期權市場在標的證券市場之前收盤，標的市場可能發生重大的價格和利率變動，而期權市場無法反映這些變動。

對以下方面的限制場外交易選項。該信託將僅與聯邦儲備系統的成員銀行和美國政府證券的一級交易商，或與這些銀行的附屬公司或資本至少為5000萬美元或其債務由資本至少為5000萬美元的實體擔保的交易商進行場外期權。場外期權和用於覆蓋信託承銷的場外期權的資產可能被認為是非流動性的。此類期權或資產的流動性不足可能會阻礙此類期權或資產的成功出售，導致延遲出售，或減少原本可能變現的收益金額。

混合儀器。混合工具是一種潛在的高風險衍生品，它將傳統的債券、股票或大宗商品與期權或遠期合約結合在一起。一般而言，混合型債券的本金金額、到期或贖回時的應付金額或利率與某種商品、貨幣或證券指數或另一種利率或其他經濟因素的價格掛鈎(正或負)(每一種都是“基準”)。與大多數固定收益證券不同，混合證券的利率或到期應付本金可以根據基準價值的變化而增加或減少。混合債券的一個例子是一家石油公司發行的債券，它支付較小的基準利息，並在油價超過某個預定水平的程度上增加相關利息。這種混合工具將是債券和石油看漲期權的組合。混合基金可以被用作追求各種投資目標的有效手段，包括貨幣對衝、存續期管理和增加總回報。混合動力車可能不會計息或支付股息。混合利率的價值或其利率可能是基準的倍數，因此，可能會被槓桿化，並比基準更陡峭和更快地波動(上升或下降)。這些基準可能對經濟和政治事件很敏感，例如大宗商品短缺和貨幣貶值，而混合動力車的購買者無法輕易預見到這一點。在一定條件下，雜交汽車的贖回價值可能為零。因此，一個

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投資混合型債券可能會帶來重大的市場風險，這與投資傳統的美元計價債券沒有關聯，傳統的美元計價債券的本金金額固定，支付固定利率或浮動利率。購買混合債券也使信託公司面臨混合債券發行人的信用風險。如果信託投資於混合工具，這些風險可能會導致信託普通股的資產淨值大幅波動。

新產品。金融市場不斷髮展，金融產品不斷髮展。當新的金融產品被開發或得到更廣泛的接受時，該信託保留投資於這些產品的權利。與任何新的金融產品一樣，這些產品將帶來風險，包括信託目前沒有受到的風險。

與使用期貨合約及其他策略交易有關的主要風險為：(I)該工具的價格與信託投資組合中證券的市值之間的相關性欠佳；(Ii)可能缺乏一個流動的二手市場以平倉該等工具；(Iii)因利率或其他市場波動而蒙受的損失；及(Iv)須符合額外變動保證金或其他付款要求的責任，所有這些因素均可能導致信託的狀況較未使用該等交易時為差。

《國税法》第M分章對RIC資格的要求可能會限制或影響該信託從事戰略交易的能力。請參閲“税務事項”。

賣空

信託可以賣空證券。賣空是一種交易，在這種交易中，信託基金出售其不擁有的證券，預期該證券的市場價格將會下降。為了保持投資組合的靈活性，或者在適用的範圍內，為了增加收入或收益，信託基金可以在存續期和風險管理方面通過賣空來對衝頭寸。

當信託進行賣空時，它必須借入賣空的證券，並將其交付給經紀自營商，通過該經紀交易商進行賣空，作為其在出售完成時交付證券的義務的抵押品。信託可能需要支付費用來借入特定的證券，並經常有義務向證券出借人支付從該等借入的證券獲得的任何收入、分配或股息，直到它將證券歸還給證券出借人。

信託公司取代借入證券的義務將由存放在證券貸款人的抵押品擔保，抵押品通常是現金、美國政府證券或其他流動資產。根據與證券貸款人就支付信託就該等證券而收取的任何收入、分派或股息所作的安排，信託不得就其存放於該證券貸款人的抵押品收取任何款項(包括利息)。

如果賣空證券的價格在賣空時間到信託更換借入證券的時間之間上升，信託將蒙受損失；反之，如果價格下降，信託將實現收益。任何收益都將因上述交易成本而減少，任何損失將增加。儘管信託基金的收益僅限於賣空證券的價格，但其潛在損失理論上是無限的。賣空即使被回補，也可能是一種槓桿形式，並將產生風險。

如果在實施賣空後，所有賣空證券的市值超過其總資產價值的25%，或信託對某一類別證券的賣空總額超過該類別已發行證券的25%，信託將不會進行賣空。信託基金也可以在不受此類限制的情況下“針對盒子”進行賣空。在這種類型的賣空中，在出售時，信託擁有或有立即和無條件的權利，在不增加成本的情況下獲得相同的證券。

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信託必須遵守規則18f-4根據《投資公司法》，其賣空借款被視為該規則下的衍生品交易。見“附加風險因素--戰略交易和衍生工具中的風險因素--規則”18f-4根據《投資公司法》的規定“。

受限和非流動性證券

信託基金可投資於缺乏已建立的二級交易市場或被認為缺乏流動性的投資。一項投資的流動性指的是輕鬆處置該投資的能力和處置該投資時所獲得的價格，該價格可能低於可比的、流動性更高的投資所獲得的價格。非流動性投資的交易價格可能低於可比的、流動性更高的投資。將信託基金的資產投資於非流動性投資可能會限制信託基金及時以公平價格處置其投資的能力，以及其利用市場機會的能力。當信託的運作需要現金時，例如當信託支付股息時，與非流動性有關的風險將特別嚴重，並可能導致信託為滿足短期現金需求而借款，或因出售非流動性投資而招致資本損失。

信託可投資於未根據《證券法》註冊的證券(“受限證券”)。受限制證券可以在發行人及其購買者之間的私募交易中出售，既不能在交易所上市，也不能在其他成熟市場交易。在許多情況下，根據適用法域的法律或由於合同對轉售的限制，私募證券可能不能自由轉讓。由於沒有公開交易市場，私募證券的流動性可能會低於公開交易證券，也更難估值。由於私募證券可以在私下協商的交易中轉售，由於流動性不足，出售所得的價格可能低於信託最初支付的價格，或低於其公平市場價值。此外，其證券未公開交易的發行人可能不受其證券公開交易時可能適用的披露和其他投資者保護要求的約束。如果信託持有的任何私募證券在轉售前需要根據一個或多個司法管轄區的證券法進行登記，信託可能需要承擔登記費用。如果受限制證券需要登記，信託決定出售證券的時間與根據有效登記聲明實際獲準出售證券的時間之間可能會有相當長的一段時間。如果在此期間，不利的市場狀況發展，信託公司可能會獲得比決定出售證券時更不利的定價條款。有限制證券的交易可能會產生比非限制性證券交易更高的其他交易成本。信託對私募的某些投資可能包括直接投資，並可能包括對規模較小、經驗較淺的發行人的投資，這可能涉及更大的風險。這些發行人可能產品線、市場或財務資源有限，也可能依賴有限的管理團隊。在對這類證券進行投資時，信託可能會獲得重要的非公開信息，這可能會限制信託進行此類證券的投資組合交易的能力。

何時發行和遠期承諾證券

信託可以在“發行時”的基礎上購買證券，並可以在“遠期承諾”的基礎上購買或出售證券，以獲得證券或抵消預期的利率和價格變化。在協商此類交易時，通常以收益率表示的價格是在作出承諾時確定的，但證券的交割和付款將在稍後的日期進行。發行時的證券和遠期承諾可以在結算日之前出售，但信託只有在實際收到或交付證券的意圖下才會簽訂發行時和遠期承諾。如果信託在獲得時發行的證券之前處置了獲得時發行證券的權利，或者處置了根據遠期承諾交付或收受證券的權利，它可能會招致收益或損失。

這些資產的價值將每天受到監測，以確保其按市值計價的價值在任何時候都等於或超過信託的相應義務。總是存在這樣的風險，即證券可能不是

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已交付，並且信託可能會蒙受損失。在正常過程中的結算可能需要相當多的五個工作日，信託不會將其視為當日發行或遠期承諾交易，因此不受上述限制。

規則18f-4根據《投資公司法》，允許信託公司簽訂發行時或遠期結算證券(例如：、堅定和備用承諾，包括待公佈(“TBA”)承諾和美元滾動)和非標儘管《投資公司法》第18節對優先證券的發行有限制，但只要信託打算對交易進行實物結算，並且交易將在交易日期的35天內結算(“延遲結算證券條款”)，就可以發行結算週期證券。如果是在何時發行、遠期結算或非標結算週期證券不滿足延遲結算證券條款，則按規則處理為衍生品交易18f-4.

逆回購協議

信託可就其有價證券投資訂立逆回購協議，但須受本協議所載投資限制的規限。逆回購協議涉及出售信託持有的證券，並與信託達成協議，以商定的價格、日期和利息支付回購證券。根據規則18f-4根據《投資公司法》，當信託從事逆回購協議和類似的融資交易時，信託可以(I)對此類交易和任何其他借款總額保持至少300%的資產覆蓋率，或(Ii)將此類交易視為“衍生品交易：並遵守規則18f-4關於這類交易。見“附加風險因素--戰略交易和衍生工具中的風險因素--規則”18f-4根據《投資公司法》的規定“。信託使用逆回購協議涉及許多相同的槓桿風險，因為從這種逆回購協議獲得的收益可能投資於額外的證券。逆回購協議涉及與逆回購協議相關的證券的市值可能下降到低於信託已出售但有義務回購的證券的價格的風險。此外，逆回購協議涉及信託保留的與逆回購協議有關的代售證券的市值可能下跌的風險。

如果根據逆回購協議購買證券的買方申請破產或資不抵債，該買方或其受託人或接管人可以獲得延長的時間，以決定是否強制執行信託回購證券的義務，並且在做出這一決定之前，信託對逆回購協議收益的使用可能實際上受到限制。此外，如果逆回購協議的收益低於受該協議約束的證券的價值，信託將承擔損失風險。

信託基金還可能同時進行購買和出售交易，即所謂的“出售-回購”。出售回購類似於逆回購協議，不同之處在於，在出售回購中，購買證券的交易對手有權在信託回購基礎證券的結算之前收到就基礎證券支付的任何本金或利息。

回購協議和買賣合同

信託基金可以投資於回購協議。回購協議是證券出賣人同意在當事人約定的未來日期以特定價格回購相同證券的合同協議。約定的回購價格決定了信託持有期間的收益率。回購協議被認為是以回購合同標的的標的證券為抵押的貸款。從回購協議交易中產生的收入將被徵税。信託面臨的風險僅限於發行人在交割日支付商定回購價格的能力；然而，儘管交易達成時標的抵押品的價值總是等於或超過商定的回購價格，但如果抵押品的價值下降，則存在本金和利息損失的風險。如果發生違約，抵押品可以出售，但信託可能會在以下情況下蒙受損失

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抵押品的價值下降，並可能產生處置成本或與清算抵押品相關的延遲。此外，如果對證券出賣人啟動破產程序，信託對抵押品的變現可能會延遲或受到限制。顧問將在訂立交易時及其後回購協議期限內的任何時間監察抵押品的價值，以確定該等價值始終等於或超過議定的回購價格。如果抵押品的價值跌至回購價格以下，顧問將要求發行人提供額外的抵押品，以將抵押品的價值增加到至少回購價格的價值，包括利息。

買賣合同與回購協議相似，但與回購協議的不同之處在於，合同安排規定證券由信託擁有。如果此類回購協議或買賣合同發生違約，信託的回報率將取決於此類證券市值和證券應計利息的中間波動，而不是合同規定的固定回報率。在這種情況下，信託將有權就賣方未能履行合同後市場波動造成的任何損失向賣方違約。

證券借貸

信託可將投資組合證券借給顧問認為有信譽的某些借款人，包括與顧問有關聯的借款人。借款人提供的抵押品的金額至少等於所借證券的當前市場價值。由於《投資公司法》和美國證券交易委員會員工指南的限制，如果信託所有證券貸款的總價值超過三分之一信託總資產的價值(包括收到的抵押品的價值)。信託可以隨時終止貸款，並收回所借出的證券。信託基金收取任何利息或現金的價值或非現金對出借證券支付的分派。

對於以現金為抵押的貸款，借款人可以根據現金抵押品的金額收取費用。信託基金以現金抵押品再投資所賺取的金額與支付給借款人的費用之間的差額作為補償。在非現金抵押品的情況下，由借款人支付相當於所借證券市值的百分比的費用來補償信託。信託收到的該等貸款的任何現金抵押品，以及未投資的現金，可投資於(其中包括)由顧問的聯營公司管理的私人投資公司，或由顧問或其聯營公司提供建議的註冊貨幣市場基金；該等投資須承受投資風險。

該信託根據美國證券交易委員會發出的豁免命令進行證券借貸，該豁免命令允許其向與該信託有聯繫的借款人借出組合證券，並保留該信託的關聯公司作為借貸代理。就信託從事證券借貸而言，本顧問的聯屬公司貝萊德投資管理有限公司(“北京投資管理公司”)擔任本信託的證券借貸代理，並受顧問的全面監督。BIM根據董事會批准的指導方針管理貸款計劃。

在信託從事證券借貸的範圍內，信託保留證券借貸收入的一部分，並將剩餘部分保留給BIM，作為其作為證券借貸代理服務的補償。證券借貸收入等於現金抵押品再投資收入(不包括以下定義的抵押品投資費用)以及向證券借款人支付的任何費用或其他付款的總和。作為證券借貸代理機構，BIM承擔所有與證券借貸直接相關的運營成本。本信託負責投資於為借出證券而收取的現金抵押品的開支(“抵押品投資開支”)。現金抵押品投資於由顧問或其附屬公司管理的私人投資公司。然而，BIM已同意將這傢俬人投資公司的抵押品投資支出年率限制在0.04%。此外，根據豁免令，私人投資公司的投資顧問將不會就股份收取任何顧問費。

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由信託購買。這些股份也不會受到銷售負擔、分銷費或服務費的影響。如果私人投資公司每週的流動資產降至其總資產的30%以下，BIM作為私人投資公司的管理成員，如果它確定符合私人投資公司的最佳利益，可以隨時徵收高達所撤出單位價值2%的流動資金，或施加暫時暫停退出私人投資公司的權利的贖回權。此外，如果私人投資公司的每週流動資產在任何營業日結束時低於其總資產的10%，該私人投資公司將按提取金額的1%的違約金額徵收流動資金費用，一般自下一個營業日起生效，除非BIM確定更高(不超過2%)或更低的費用水平或不徵收流動資金費用符合該私人投資公司的最佳利益。信託購買的私人投資公司的股票將被徵收任何此類流動資金或贖回門。

在證券借貸計劃下，信託基金被歸類為特定的資產類別。信託資產類別(固定收益、國內股權、國際股權或基金的基金)的確定是基於信託與BIM之間商定的方法，每一類資產類別都可能受到不同的費用安排。

根據目前的證券借貸協議：(I)信託保留證券借貸收入的81%(不包括抵押品投資費用)，以及(Ii)這一數額永遠不能低於證券借貸收入加抵押品投資費用之和的70%。

此外，自貝萊德固定收益綜合業務於一個歷年賺取的合計證券借貸收入超過指定門檻之日起的下一個營業日起，根據本證券借貸協議，本信託在該日曆年度餘下時間內將獲得以下證券借貸收入：(I)證券借貸收入的81%(不包括抵押品投資開支)；及(Ii)該數額不得少於證券借貸收入加抵押品投資開支之和的70%。

在2023年1月1日之前，該信託基金須遵守不同的證券出借費用安排。

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其他投資政策和技術

環境、社會和治理(“ESG”)一體化

儘管信託基金不尋求實施具體的可持續發展戰略，但信託基金管理層將考慮ESG特徵，作為信託等積極管理基金投資過程的一部分。這些考慮因素將根據基金的特定投資策略而有所不同，可能包括考慮第三方研究以及考慮顧問對有關發行人的ESG風險和機會進行的專有研究。信託管理部門在為信託基金作出投資決定時，將考慮其認為相關或附加的ESG特徵。信託投資過程中使用的ESG特徵預計將隨着時間的推移而演變，一個或多個特徵可能與所有有資格投資的發行人無關。

ESG特性並不是該信託基金做出投資決策時的唯一考慮因素。此外，投資者對什麼是積極的或消極的ESG特徵可能有不同的看法。因此，信託可能會投資於不反映任何特定投資者對ESG的信念和價值觀的發行人。ESG方面的考慮可能會影響信託對某些公司或行業的風險敞口，信託可能會放棄某些投資機會。雖然信託公司管理層認為ESG方面的考慮有可能對信託公司的長期業績做出貢獻，但不能保證會取得這樣的結果。

特殊目的收購公司

信託可投資於特殊目的收購公司(“特殊目的收購公司”)或類似的特殊目的實體發行的股票、認股權證、權利及其他權益，以集資尋找潛在的收購機會，包括下文所述的“創辦人”股份及認股權證。SPAC是一家上市公司，通過首次公開募股(IPO)籌集投資資本，目的是識別和收購一項或多項運營業務或資產。在組建SPAC方面，SPAC的保薦人通常以名義代價收購“創始人”的股票，以及認股權證，這些認股權證將使保薦人在首次公開募股完成後擁有SPAC已發行普通股的特定百分比(通常為20%)。在SPAC進行IPO時，它已經選擇了一個管理團隊，但尚未確定具體的收購機會。除非收購完成，否則SPAC通常會將其資產投資於美國政府證券、貨幣市場證券和現金。如果滿足SPAC要求的收購未在以下時間內完成一個預先設定好的期限隨着時間的推移，投資的資金將返還給SPAC的公眾股東，認股權證到期，而 “方正“的股票和這類認股權證變得一文不值。由於SPAC和類似實體實質上是“空白支票”公司，沒有經營歷史或正在進行的業務經營(除了確定和進行收購)，其證券的長期資本增值潛力特別取決於SPAC管理層識別和完成有利可圖的收購的能力。不能保證信託投資的SPAC將完成收購，或信託投資的SPAC完成的任何收購將是盈利的。一些SPAC可能只在某些行業或地區進行收購，這最終可能導致收購後其價格的波動性增加。此外，其中一些證券可能被認為缺乏流動性和/或受到轉售限制。

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其他風險因素

戰略交易和衍生產品中的風險因素

信託基金使用衍生工具所涉及的風險，與直接投資證券及其他傳統投資有關的風險不同，甚至可能高於這些風險。衍生品交易普遍存在重大風險，包括：

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波動率風險-衍生品價值在短時間內大幅波動的風險。

當衍生工具被用作對衝信託持有的頭寸時，衍生工具所產生的任何損失一般應由對衝投資的收益大幅抵銷，反之亦然。套期保值雖然可以減少或消除損失，但也可以減少或消除收益。套期保值有時會受到衍生品和標的證券之間不完全匹配的影響，而且無法保證信託的對衝交易將是有效的。由於意想不到的市場波動，該信託基金還可能遭受與其衍生品頭寸相關的損失，這些損失可能是無限的。顧問可能無法正確預測證券價格、利率和其他經濟因素的走向，這可能會導致信託的衍生品頭寸價值縮水。此外，一些衍生品對利率變化和市場價格波動比其他證券更敏感。由於衍生工具可能缺乏流動性的二級市場，以致信託無法出售或以其他方式平倉衍生工具，可能令信託蒙受損失，並可能令信託更難對衍生工具進行準確估值。

在進行套期保值交易時，信託可以決定不尋求在所使用的套期保值工具和被套期保值的投資組合持有量之間建立完美的相關性。這種不完美的關聯可能會阻止信託實現預期的對衝，或者使信託面臨損失的風險。信託亦可決定不對某一特定風險進行對衝，因為它認為風險發生的概率不足以證明對衝的成本足夠高，或者因為它沒有預見到風險的發生。信託可能無法以有吸引力的價格或足以保護信託資產免受預期投資組合倉位價值下降影響的價格對衝變動或事件。此外，可能根本不可能對衝某些風險。

如果信託投資於衍生工具，它的損失可能會超過投資的本金。此外，衍生品會引起某些税收、法律、監管和會計方面的問題，這些問題可能不會因證券投資而出現，而且某些問題可能會以對信託業績產生不利影響的方式得到解決，這存在一些風險。

信託不需要使用衍生品或其他投資組合策略來尋求增加回報或尋求對衝其投資組合，也可以選擇不這樣做。此外，並不是在所有情況下都有合適的衍生工具交易，亦不能保證信託會參與這些交易以減少

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暴露在其他風險中，這將是有益的。雖然顧問尋求利用衍生工具推動信託基金的投資目標，但不能保證使用衍生工具會達致這個結果。

選項風險。與證券和指數期權交易相關的風險有幾個。例如，證券和期權市場之間存在重大差異，這可能導致這兩個市場之間存在不完全的相關性，從而導致特定交易無法實現其目標。此外，特定期權的流動性二級市場，無論是場外交易還是在認可證券交易所(例如：由於以下原因，證券交易所的獨立交易委員會或通過提供同時交易定價信息的市場系統(“交易所”)的單獨交易委員會可能缺席，這些原因包括：對某些期權的交易興趣可能不足；交易所可能對開啟交易或結束交易施加限制；可能對特定類別或系列的期權或標的證券施加交易暫停、暫停或其他限制；異常或不可預見的情況可能會中斷交易所的正常運作；交易所或OCC的設施可能並非始終足以處理當前的交易量；或由於經濟或其他原因，一個或多個交易所可能在未來某個日期決定或被迫停止期權(或特定類別或系列期權)的交易，在這種情況下，該交易所的二級市場(或該類別或系列期權)將不復存在，儘管由於該交易所的交易而由OCC發行的未償還期權將繼續按照其條款行使。

期貨交易和期權風險。與使用期貨合約和期權有關的主要風險是：(A)信託持有的工具的市值變化與期貨合約或期權價格之間的關聯不完美；(B)期貨合約可能缺乏流動性的二級市場，因此無法在需要時結清期貨合約；(C)意外的市場波動造成的損失可能是無限的；(D)顧問無法正確預測證券價格、利率、貨幣匯率和其他經濟因素的走向；以及(E)交易對手在履行其義務時違約的可能性。

期貨合約投資涉及期貨合約價格變動與被套期保值證券價格之間存在不完全相關的風險。當兩種金融工具的價格走勢之間存在不完全的相關性時，這種對衝將不會完全有效。舉例來説，如果期貨合約的價格變動較對衝證券的價格為多或少，則信託將會在期貨合約上蒙受虧損或收益，但不會完全被對衝證券的價格變動所抵銷。為補償不完全的相關性，如果被套期保值證券的波動率歷史上大於期貨合約的波動率，信託可以買入或賣出比被套期保值證券更大的美元金額的期貨合約。相反，如果被套期保值證券價格的波動性歷史上低於期貨合約，信託可能會購買或出售較少的期貨合約。

構成證券指數金融期貨合約標的指數的特定證券可能與信託持有的證券有所不同。因此，信託是否有能力透過使用該等金融期貨合約對其證券的全部或部分價值進行有效對衝，將在一定程度上取決於作為金融期貨合約基礎的指數的價格變動與信託持有的證券的價格變動相關聯的程度。這種相關性可能受到信託投資的平均到期日、評級、地理組合或結構與組成證券指數的投資以及一般經濟或政治因素的差異的影響。此外，隨着證券指數的增減改變其結構，證券指數價值變動之間的相關性可能會隨着時間的推移而變化。美國政府證券的期貨合約與信託持有的證券之間的相關性可能會受到類似因素的不利影響，此類期貨合約的價格變動與信託持有的證券價格之間存在不完全關聯的風險可能更大。期貨合約的交易也受到某些市場風險的影響，例如交易活動不足，這有時會使清算現有頭寸變得困難或不可能。

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信託可以通過在適用的合約市場上進行抵銷交易，清算其訂立的期貨合約。然而，不能保證任何特定期貨合約在任何特定時間都會存在一個流動性強的二級市場。因此，結清期貨頭寸可能是不可能的。在價格出現不利變動的情況下，信託基金將繼續被要求每天支付變動保證金的現金。在這種情況下，如果信託沒有足夠的現金，它可能被要求出售投資組合證券，以滿足每日變動保證金要求，而這樣做可能是不利的。無法結清期貨頭寸也可能對信託基金有效對衝其證券投資的能力產生不利影響。期貨合約二級市場的流動性可能會受到商品交易所設定的“每日價格波動限制”的不利影響，這些限制限制了期貨合約價格在單個交易日的波動量。一旦合約達到每日限額，不得以超過限額的價格進行交易，從而防止未平倉期貨頭寸的清算。過去，在連續幾個交易日，價格都超過了每日漲停限制。

期貨和相關期權交易的成功使用還取決於顧問能否正確預測給定時間範圍內利率走勢的方向和程度。在信託持有期貨合約或期權期間利率保持穩定的範圍內，或該等利率的變動方向與預期相反，則信託可能會在戰略交易中變現虧損，而該虧損並未完全或部分被投資組合證券的價值增加所抵銷。因此，信託公司在此期間的總回報可能少於它沒有參與戰略交易的情況。

由於期貨頭寸開倉時的初始保證金較低，期貨交易涉及大量槓桿。因此，期貨合約價格相對較小的變動可能會導致大量未實現收益或損失。此外，如某經紀在金融期貨合約中持有未平倉合約，則在該經紀破產時，信託亦有損失保證金存款的風險。由於信託將為對衝目的而買賣期貨合約，或尋求提高信託的回報，因此，如果策略成功，與此有關的任何損失可能會全部或部分被信託所持證券的價值增加或信託擬收購的證券價格下降所抵銷。

當信託購買期貨合約上的期權時，它承擔的風險是為期權支付的溢價加上相關的交易成本。除了上文討論的相關風險外，購買期貨合約上的期權還會帶來這樣的風險，即標的期貨合約價值的變化不會完全反映在所購買的期權的價值中。

一般信息風險影響外匯套期保值的因素。涉及貨幣工具的套期保值交易涉及重大風險，包括相關性風險。雖然信託使用貨幣工具來實施對衝策略的目的是為了降低信託普通股資產淨值的波動性，但信託普通股的資產淨值將會波動。此外，儘管使用貨幣工具的目的可能是為了對衝不利的貨幣變動，但貨幣工具的交易涉及預期的貨幣變動將無法準確預測以及信託的對衝策略將無效的風險。在一定程度上，信託對衝預期的匯率變動不會發生，信託可能會因其套期保值交易而實現損失並減少總回報。此外，該信託基金只會不時進行對衝活動，並可能不會在貨幣匯率變動時進行對衝活動。

在(I)貨幣匯率變動被普遍預期以致信託不能以有效價格進行對衝交易，或(Ii)貨幣匯率變動與貨幣工具不可用且無法進行有效外幣對衝的市場有關的情況下，信託可能無法對衝貨幣匯率變動，即使正確預期也是如此。信託從事外幣交易的成本會因所涉及的貨幣、合約期的長短及當時的市況等因素而有所不同。由於外幣兑換交易通常是以本金為基礎進行的，因此不涉及手續費或佣金。

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外幣遠期風險。遠期外幣兑換合約不會消除證券價值的波動。非美國發行人(“非美國證券“)，而是允許信託為未來的某個時間點建立一個固定的匯率。這種策略可能會產生減少回報和最大限度減少獲利機會的效果。

在遠期外幣合約交易方面，信託基金將與外國或本地銀行，或外國或本地證券交易商訂立合約，以便在未來交割或收取特定數額的特定貨幣。這類遠期合約對每日價格走勢沒有限制，銀行和交易商也不需要繼續在這類合約中做市。在某些時期，某些銀行或交易商拒絕為此類遠期合約報價，或者報價的價格與銀行或交易商準備買入的價格和準備出售的價格之間的價差異常之大。政府實施的信貸管制可能會限制任何此類遠期合約交易。關於其遠期合約的交易，如果有，信託將面臨銀行或交易商倒閉以及銀行或交易商無法或拒絕履行此類合約的風險。任何此類違約將剝奪信託的任何盈利潛力，或迫使信託以當時的市場價格彌補其轉售承諾(如果有的話)，並可能導致信託虧損。

信託基金亦可進行代理對衝交易，以減少貨幣波動對現有或預期持有的有價證券價值的影響。當信託面臨的貨幣很難對衝或難以對衝美元時，代理對衝通常被使用。代理套期保值是指簽訂一份遠期合同，出售一種貨幣，這種貨幣的價值變化通常被認為與信託公司部分或全部證券以或預計將以其計價的一種或多種貨幣掛鈎，並買入美元。與使用類似工具的其他交易一樣，代理對衝涉及一些相同的風險和考慮因素。如果被套期保值的貨幣價值波動到出乎意料的程度或方向，貨幣交易可能會導致信託公司蒙受損失。此外，在信託進行代理對衝的特定時間內，各種貨幣之間可能不存在或可能不存在各種貨幣之間的聯繫。信託基金亦可透過訂立遠期合約，出售一種或多種貨幣，以交叉對衝貨幣，而這些貨幣的價值預計會較信託所持有或信託預期會有投資組合敞口的其他貨幣貶值。例如，信託可能同時持有加拿大政府債券和日本政府債券，顧問可能認為加元兑日元將惡化。該信託基金將出售加拿大元，以減少對該貨幣的敞口，並買入日元。這一策略將是對加元貶值的一種對衝，儘管它會使信託基金面臨日元兑美元貶值的風險。

一些前鋒非美國信託簽訂的貨幣合同可分為以下幾類不可交割遠期(“NDF”)。NDF是現金結算的短期遠期合約，交易稀少或以不可兑換外幣，在結算日，當時的損益是以約定的匯率與結算時的即期匯率之間的差額作為約定的名義資金金額來計算的。所有NDF都有固定日期和結算日期。固定日期是計算現行市場匯率與協議匯率之間的差額的日期。結算日期是向收到付款的一方支付差額的截止日期。NDF的報價期限通常為一個月至兩年，通常以美元報價和結算。它們通常被用來獲得對非國際交易的外幣的敞口和/或對衝敞口。

貨幣期貨風險.信託基金亦可尋求對衝貨幣價值下跌的風險，或透過使用貨幣期貨或期權來提高回報。貨幣期貨與遠期外匯交易相似，不同之處在於期貨是標準化的交易所交易合約，而遠期外匯交易在場外交易市場進行交易。貨幣期貨存在巨大的貨幣風險，也存在槓桿風險。

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貨幣期權風險.信託基金還可能尋求對衝一種貨幣價值的下降，或通過使用貨幣期權來提高回報。貨幣期權類似於證券期權。例如，考慮到期權溢價，貨幣期權的作者有義務在另一種貨幣的指定金額的到期日或之前出售(在看漲期權的情況下)或購買(在看跌期權的情況下)指定金額的另一種貨幣。該信託可在交易所或場外市場從事貨幣期權交易。貨幣期權涉及巨大的貨幣風險，也可能涉及信貸、槓桿或非流動性風險。

貨幣互換風險. 信託基金可以進行貨幣互換。貨幣互換涉及信託和另一方以指定貨幣支付或接受付款的權利的交換。該信託基金還可能通過貨幣掉期來對衝投資組合頭寸。在貨幣掉期交易中，一種貨幣同時在現貨基礎上買入另一種貨幣，在遠期基礎上以第二種貨幣出售。貨幣互換通常包括交割一種指定貨幣的全部本金，以換取另一種指定貨幣。由於貨幣互換通常涉及以一種指定貨幣的全部本金價值換取另一種指定貨幣，因此貨幣互換的全部本金價值面臨互換另一方違約的風險。

非處方藥交易風險. 信託可以買賣的衍生工具可以包括不在交易所交易的工具。票據的對手方不履行義務的風險可能大於與交易所交易票據相關的風險，而信託處置或達成與票據有關的交易的容易程度可能低於交易所交易票據的風險。此外，對於不在交易所交易的衍生工具，“買入”和“要價”之間可能存在顯著差異。缺乏流動資金可能會使信託難以或不可能以可接受的價格迅速出售此類工具。未在交易所交易的衍生工具也不受與交易所交易工具相同類型的政府監管，而且在受監管環境中向參與者提供的許多保護可能與交易相關。由於在場外交易市場交易的衍生品通常不受交易所或結算公司的擔保，通常不需要支付保證金，因此，只要信託在此類工具中有未實現收益或已向其交易對手存入抵押品，該信託面臨其交易對手破產或以其他方式無法履行其義務的風險。

規則18f-4在.之下《投資公司法》. 規則18f-4根據《投資公司法》，儘管根據《投資公司法》第18節對“高級證券”的發行有限制，但該信託公司仍可進行衍生產品交易(定義見下文)及若干其他交易。投資公司法第18條，除其他外，禁止封閉式基金，包括信託基金，不得發行或出售任何代表負債的“高級證券”(除非基金維持300%的“資產覆蓋率”)或任何代表股票的高級證券(除非基金維持200%的“資產覆蓋率”)。

在規則下18f-4,“衍生工具交易”包括：(1)任何掉期、基於證券的掉期(包括差價合約)、期貨合約、遠期合約、期權(不包括已購買的期權)、上述任何組合或任何類似工具，根據這些工具，信託須或可能須在工具有效期內或在到期或提前終止時支付或交付任何現金或其他資產，不論是作為保證金或交收款項或其他形式；(2)任何賣空借款；(3)逆回購協議和類似的融資交易(例如：、追索權和無追索權投標期權債券和借入債券)，如果信託選擇根據規則將這些交易視為衍生品交易18f-4;以及(4)何時發行或遠期結算證券(例如：，堅定和備用承諾，包括TBA承諾和美元滾動)和非標結算週期證券，除非此類交易符合延遲結算證券條款。

除非信託依賴有限衍生工具用户例外(定義如下)，否則信託必須遵守規則18f-4關於其衍生品交易。規則18f-4,除其他事項外，要求信託機構通過和實施全面的書面衍生品風險管理計劃(“DRMP”)和

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遵守基於以下計算得出的基金槓桿風險的相對或絕對限制風險價值(“VaR”)DRMP由董事會任命的“衍生品風險經理”管理，包括大多數並非“利害關係人”(定義見投資公司法)的受託人(“獨立受託人”)，並定期審查DRMP並向董事會報告。

規則18f-4如果信託的“衍生品風險敞口”被限制為其淨資產的10%(按照規則計算)，則提供DRMP、VaR限制和某些其他要求的例外情況18f-4)信託採用並實施合理設計的書面政策和程序，以管理其衍生工具風險(“有限衍生工具用户例外”)。

《多德-弗蘭克法案》 風險. 2010年《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(《多德-弗蘭克法案》)第七章對衍生品市場實施了一個全新的監管結構，其中特別強調掉期(受商品期貨交易委員會的監督)和基於證券的掉期(受美國證券交易委員會的監督)。監管框架涵蓋範圍廣泛的掉期市場參與者，包括銀行、非銀行機構，信用社、保險公司、經紀自營商和投資顧問。保誠監管機構被授權監管互換的保證金，以及銀行和銀行相關實體的基於證券的互換。

目前的掉期規定要求對特定類型的利率掉期和指數信用違約掉期(統稱為“備兑掉期”)進行強制性的中央清算和強制性的交易所交易。該信託須透過結算經紀結算其備兑掉期，這需要(其中包括)向信託的結算經紀公佈初始保證金及變動保證金，以便訂立及維持備兑掉期的倉位。備兑掉期通常需要通過掉期執行機制執行，這可能涉及額外的交易費用。

此外，根據《多德-弗蘭克法案》，對於未清算的掉期(包括未清算的掉期和與銀行訂立的未清算的證券掉期)，掉期交易商必須向信託收取初始保證金和變動保證金(由特定的流動工具組成，並須進行必要的減記)。根據適用法規，投資公司的股票(某些貨幣市場基金除外)不得作為抵押品入賬。隨着掉期交易商的資本和保證金要求以及基於證券的掉期的資本和保證金要求的實施，這些要求可能會使某些類型的交易和/或交易策略成本更高。在任何新規例實施期間，可能會因不明朗因素而導致市場混亂，而顧問不能知道衍生工具市場將如何適應該等新規例。

此外，全球審慎監管者通過的現行條例要求某些受銀行監管的交易對手及其某些關聯公司在“合格金融合同”，包括許多衍生品合同以及回購協議和證券借貸協議中列入條款，在受銀行監管的交易對手和/或其關聯公司受到某些類型的清算或破產程序的情況下，延遲或限制交易對手終止此類合同、抵押品喪失抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制轉讓關聯公司信用增強(如擔保)的權利。

法律和監管風險.在此日期之後的任何時間，可能會頒佈可能對信託資產產生負面影響的立法或附加法規。監管方法的改變可能會對信託投資的證券產生負面影響。立法或監管也可能改變信託本身的監管方式。不能保證未來的立法、監管或放鬆監管不會對信託基金產生重大不利影響，或不會損害信託基金實現其投資目標的能力。此外，隨着多德-弗蘭克法案通過後產生的新規則和規定的實施，以及巴塞爾III協議引入新的國際資本和流動性要求，市場可能不會以顧問預期的方式做出反應。信託基金能否實現其投資目標，除其他因素外，可能取決於顧問是否正確預測了市場對這項立法和其他立法的反應。在顧問錯誤預測市場反應的情況下，信託可能無法實現其投資目標。

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優先證券風險

投資優先證券有特殊的風險，包括：

延期風險。優先證券可以包括允許發行人酌情決定將分配推遲一段時間而不會對發行人造成任何不利後果的條款。如果信託擁有的優先證券推遲了其分配，信託可能被要求出於税收目的報告收入，儘管它還沒有收到這樣的收入。

從屬關係風險。在公司的資本結構中，優先證券從屬於債券和其他債務工具，優先於公司收入和清算付款，因此將受到比債務工具更大的信用風險。

有限投票權利 風險。一般而言，優先證券持有人(如信託)對發行公司沒有投票權，除非優先股息拖欠了規定的期限，在此期間，優先證券持有人可選舉若干董事進入發行人董事會。一般來説，一旦所有拖欠款項都付清了，優先證券持有人就不再擁有投票權。在信託優先證券的情況下，持有人通常沒有投票權，除非(I)發行人在規定的時間內未能支付股息，或(Ii)違約聲明發生並正在繼續。

特別贖回權利 風險。在某些不同的情況下，優先證券的發行人可以在指定日期之前贖回證券。例如，對於某些類型的優先證券，贖回可能會因美國聯邦所得税或證券法的某些變化而觸發。與贖回條款一樣，發行人的特別贖回可能會對信託持有的證券的返還產生負面影響。

托拉斯優先證券風險。信託優先證券通常由公司發行，通常以具有優先證券特徵的計息票據的形式發行，或由公司的關聯業務信託發行，通常以次級債券或類似結構證券的實益權益的形式發行。信託優先證券市場由固定票面利率證券和可調整票面利率證券組成，這些證券要麼是永久性的，要麼具有規定的到期日。

信託優先證券通常是發行人的次級和完全從屬債務，受益於擔保，這種擔保是次級的，完全從屬於擔保人的其他債務。此外，信託優先證券通常允許發行人推遲5年或更長時間支付收入，而不會引發違約事件。由於這些信託優先證券在發行人的資本結構中處於從屬地位，能夠在較長時間內延期支付而不會對發行人造成違約後果，以及某些其他特點(例如，在信託優先證券尚未全額累計付款時限制發行人或最終擔保人支付共同股息)，這些信託優先證券往往被髮行人和投資者視為傳統優先證券的近似性替代品。

信託優先證券包括但不限於信託型優先證券(“TOPRS®”)、月度收益優先證券(“MIPS®”)、季度收益債券證券(“QUIBS®”)、季度收益債務證券(“QUDS®”)、季度收益優先證券(“QUPS”^SM“)；公司信託證券(”CORTS®“)；公共收益票據(”PINS®“)；以及其他信託優先證券。

信託優先證券的發行通常有一個最終到期日，儘管有些是永久性的。在某些情況下，可以延長最終到期日和/或根據發行人的選擇將本金的最終支付推遲到指定的時間，而不會違約。除非所有累積支付義務都已履行，否則通常不會發生贖回，儘管發行人可能能夠進行公開市場回購，而不考慮是否已經支付了所有款項。

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許多信託優先證券是由運營公司設立的信託或其他特殊目的實體發行的，並不是運營公司的直接義務。在信託或特殊目的實體向投資者出售此類優先證券時，它購買了運營公司的債務(條款與信託或特殊目的實體證券相當)，這使得運營公司能夠出於税收目的扣除信託或特殊目的實體持有的債務所支付的利息。信託或特殊目的實體通常被要求被視為對美國聯邦所得税而言是透明的，以便信託優先證券的持有者被視為在運營公司的基礎債務中擁有實益權益。因此，出於美國聯邦所得税的目的，信託優先證券的付款被視為利息而不是股息。信託或特殊目的實體反過來將是運營公司債務的持有者，在運營公司的收益和利潤方面將優先於運營公司的普通股股東，但通常從屬於運營公司的其他債務類別。通常情況下，優先股的評級略低於其相應運營公司的優先債務證券。

新證券類型風險。不時地，包括信託優先證券在內的優先證券已經並可能在未來被提供具有不同於本文所述特徵的特徵。如果顧問認為這樣做符合信託的投資目標和政策，則信託保留投資這些證券的權利。由於這些工具的市場將是新的，信託基金可能難以在合適的價格和時間處置它們。除了有限的流動性外，這些工具還可能帶來其他風險，如價格的高波動性。

非美國證券風險

信託基金可能會投資於非美國證券。這類投資涉及國內投資沒有涉及的某些風險。外國的證券市場往往不如美國的證券市場發達、高效或流動性強，因此，非美國證券的波動性可能會更大。某些外國可能會對債券發行人的能力施加限制非美國向境外投資者支付本金和利息的證券。此外，該信託基金將面臨與外國不利的政治和經濟發展相關的風險，這可能導致該信託基金在以下方面的投資虧損非美國證券。如果該信託基金投資於非美國證券，包括扣押或國有化外國存款。非美國證券可以在信託公司普通股沒有定價或交易的日子進行交易。

根據《投資公司法》通過的規則允許信託維持其非美國由某些合資格人士保管的證券及外幣非美國銀行和證券託管機構，信託通常持有其非美國外國銀行和證券託管人持有的證券和外幣。一些外國銀行和證券託管人可能是最近成立的，或者是新成立的外國託管業務。此外，可能對它們的運營進行有限的監管或根本沒有監管。此外，某些國家的法律限制了信託基金在外國銀行、證券託管機構或證券發行商或其任何代理人破產時追回資產的能力。此外，信託在某些外國市場買賣和持有證券的成本往往比在美國更高。在外國市場投資的費用增加減少了信託基金的投資收益，通常會導致信託基金的運營費用比率高於只在美國投資的投資公司。

在外國的某些銀行可能沒有資格次保管人對於信託，在這種情況下，信託可能被禁止在其原本會投資的某些外國國家購買證券，或者信託在向這些國家以外的國家提供此類證券的運輸和託管服務時可能會產生額外的成本和延誤。信託基金在及時對發行人在其國家以外持有的任何證券進行有價證券交易時可能會遇到困難。

某些外國市場的經濟在國民生產總值的增長、資本和資源的再投資以及國際收支狀況等問題上可能不如美國經濟。某些外國經濟體可能嚴重依賴特定行業或外國

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更容易受到外交事態發展、對一個或多個特定國家實施經濟制裁、國際貿易模式變化、貿易壁壘和其他保護主義或報復性措施的影響。對外國市場的投資也可能受到政府行動的不利影響，如實行資本管制、公司或行業國有化、沒收資產或徵收懲罰性税收。此外，貨幣匯率和利率波動、政治事件、軍事行動和其他條件等經濟條件可能會在沒有事先警告的情況下，導致某些國家的政府或針對某些國家的美國政府通過資本管制和/或對外國在這些國家的資本市場或某些行業的投資實施實質性限制來禁止或實施實質性限制。資本管制和/或制裁可包括禁止或限制擁有或轉讓貨幣、證券、衍生品或其他資產的能力，還可包括一國政府對另一國政府的報復行動，如扣押資產。這些行動中的任何一項都可能嚴重損害信託公司購買、出售、轉讓、接收、交付或以其他方式獲得外國證券和資產的能力，包括將信託公司的資產或收入轉回美國的能力，並可能對此類資產的價值和/或流動性產生負面影響，或以其他方式對信託公司的運營產生不利影響。此外，美國政府過去不時通過懲罰和其他方式對信託等美國投資者的外國投資施加限制。如果應該重新實施這種限制，資產和普通股的價值將會下降。

其他潛在的外匯市場風險包括外匯管制、證券定價困難、外國政府證券違約、在外國法院執行法律判決的困難以及政治和社會不穩定。外交和政治事態發展，包括迅速和不利的政治變化、社會不穩定、區域衝突、恐怖主義和戰爭，可能影響經濟、工業、證券和貨幣市場以及信託基金在#年的投資價值。非美國國家。這些因素即使不是不可能，也極難預測和考慮到信託基金的投資。

一般來説，關於外國發行人的公開信息少於對美國公司的公開信息。其他國家的會計準則不一定與美國相同。如果另一個國家的會計準則不像美國會計準則那樣要求詳細，投資顧問可能更難全面準確地確定一家公司的財務狀況。

許多外國政府對證券交易所、經紀商和證券銷售的監管程度，並不像美國那樣。他們也可能沒有可與美國證券法相媲美的法律來保護投資者。例如，一些外國可能沒有針對內幕交易的法律或規則。內幕交易是指一個人根據材料買入或賣出公司證券非公有關於那家公司的信息。此外，某些國家/地區的法律制度可能會使信託難以投票選舉代理人、行使股東權利以及尋求與其有關的法律補救非美國證券。

某些外國市場的結算和清關程序與美國有很大不同。外國結算和清算程序以及貿易法規也可能涉及某些通常與美國投資結算無關的風險(如證券支付或交付的延遲)。美國和其他國家之間的通信可能不可靠，這增加了在仍然依賴實物結算的市場上延遲結算或安全證書丟失的風險。有時，某些外國的結算沒有跟上證券交易的數量。這些問題可能會使信託難以進行交易。如果信託無法結算或延遲結算證券購買，它可能會錯過預期的有吸引力的投資機會，其某些資產可能會在一段時間內取消投資，沒有收益。如果信託無法結算或延遲結算證券銷售，則如果證券價值隨後下降，信託可能會虧損，或者，如果信託已簽約將證券出售給另一方，則信託可能對所發生的任何損失承擔責任。

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儘管近年來外國證券交易所的交易量有所增加，但仍明顯低於紐約證交所。因此，信託基金的非美國與美國公司的可比證券投資相比，證券的流動性可能較差，其價格的波動性可能更大。

一些國家已經授權成立封閉式投資公司為外國在其資本市場的間接投資提供便利。根據《投資公司法》，信託可以將其總資產的10%投資於以下證券封閉式投資公司，其中不超過5%可以投資於任何一家此類公司。對投資於以下證券的限制封閉式投資公司可能會限制信託基金間接投資於某些較小資本市場的機會。某些公司的股份封閉式投資公司有時可能只能以相當於其資產淨值溢價的市場價格被收購。如果信託公司收購了封閉式投資公司，股東將承擔其按比例分攤的信託費用(包括投資諮詢費)，並間接承擔封閉式投資公司。信託基金還可以根據某些國家的法律，自費建立自己的投資實體。

信託可以就從某些國家的發行人那裏收到的股息和利息收入(如果有)申請追回預扣税，在這些國家，這種預扣税是可能的。信託基金將來是否或何時會收到預扣税款退款，由這些國家的税務機關控制。如果信託預期基於對追回可能性的持續評估來追回預扣税，信託的資產淨值通常包括此類退税的應計項目。信託基金繼續評估税務發展對復甦可能性的潛在影響。如果收到退款的可能性大幅下降，例如由於税務法規或方法的變化，信託資產淨值中此類退款的應計項目可能需要部分或全部減記，這將對信託的資產淨值產生不利影響。在應計項目減記時，信託基金的投資者將承擔資產淨值因此而減少的影響，無論他們是否為應計項目期間的投資者。相反，如果信託基金收到以前沒有應計的退税，在申索成功時信託基金的投資者將受益於信託基金資產淨值的任何增加。在此之前的投資者將不會從資產淨值增加中受益。

新興市場風險

信託基金可能會投資於非美國年發行人的證券所謂的“新興市場”(或欠發達國家)。這類投資特別具有投機性，並且會承擔投資於非美國安全，但達到了更高的程度。“新興市場”國家一般包括世界上除發達國家外的每一個國家，即美國、加拿大、日本、澳大利亞、新西蘭和大多數位於西歐的國家。對註冊在新興資本市場國家的發行人的證券的投資涉及某些額外的風險，這些風險通常不適用於對較發達資本市場的發行人的證券的投資，例如(I)較低或不存在交易量，導致此類證券缺乏流動性，價格波動加劇，與較發達資本市場的可比發行人的證券相比；(Ii)不確定的國家政策和社會、政治和經濟不穩定，增加了資產被沒收、沒收税收、高通貨膨脹率或不利的外交事態發展的可能性；(Iii)匯率的可能波動、不同的法律制度以及存在或可能實施的外匯管制、託管限制或適用於此類投資的其他外國或美國法律或限制；(Iv)可能限制信託基金投資機會的國家政策，例如對發行人或被視為對國家利益敏感的行業的投資限制；及(V)缺乏或相對較早發展管理私人和外國投資及私人財產的法律結構。

外國在某些新興市場國家的投資可能受到不同程度的限制或控制。這些限制或控制有時可能限制或排除外國對某些新興市場發行人的投資，並增加信託的成本和支出。某些新興市場國家在外國投資者投資特定發行人之前需要政府批准，限制外國投資者的投資額。

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對某一特定發行人的個人，將外國投資者的投資限制在發行人的某一特定類別的證券上，該類別的證券的優惠權可能低於該國家的註冊地可購買的類別，和/或對外國投資者徵收附加税。

新興市場更有可能經歷惡性通貨膨脹和貨幣貶值，這對美國投資者的回報產生了不利影響。此外，許多新興市場的交易量和流動性遠低於發達市場。由於這些市場往往規模較小，它們可能更有可能因為不利的宣傳、投資者的看法或少數大型投資者的行動而遭受急劇和頻繁的價格變化或長期的價格低迷。此外，美國使用的傳統投資價值衡量標準，如市盈率，可能不適用於某些小市場。此外，有關新興市場發行人的公開信息可能比更發達資本市場的發行人更少，而且此類發行人可能不受會計、審計和財務報告標準的約束，也不受與美國公司類似的要求的約束。在某些擁有新興資本市場的國家，報告標準差別很大。

許多新興市場有政治不穩定和政策突變的歷史，這些國家可能缺乏更發達國家所特有的社會、政治和經濟穩定。因此，與發達國家相比，這些國家的政府更有可能採取對私營企業或外國投資懷有敵意或有害的行動，包括沒收資產、沒收税收、高通貨膨脹率或不利的外交事態發展。過去，這些國家的政府徵用了大量的私人財產，財產所有者的大多數索賠從未得到完全解決。不能保證這樣的徵用不會再次發生。在這種情況下，信託基金可能會損失其在受影響市場的全部投資價值。一些國家普遍存在腐敗和犯罪，這可能會阻礙投資。某些新興市場還可能面臨其他重大的內部或外部風險，包括戰爭風險以及種族、宗教和種族衝突。此外，許多新興市場國家的政府在很大程度上參與其經濟和證券市場，這可能會損害投資和經濟增長。可能限制信託投資機會的國家政策包括對發行人或被認為對國家利益敏感的行業的投資限制。在這樣一個充滿活力的環境中，不能保證任何或所有這些資本市場將繼續為信託基金提供可行的投資機會。

新興市場也可能有不同的法律制度，存在或可能實施外匯管制、託管限制或適用於此類投資的其他外國或美國政府法律或限制。有時，它們可能缺乏或處於管理私人和外國投資以及私人財產的法律結構的相對較早的發展階段。除了對投資收入預提税收外，一些新興市場國家可能會對外國投資者徵收不同的資本利得税。

與發達市場相比，新興市場在證券交易結算方面的做法涉及更高的風險，部分原因是信託將需要使用資本較少的經紀商和交易對手，而且一些國家的資產託管和登記可能不可靠。一些新興市場存在欺詐、疏忽、發行人施加不當影響或拒絕承認所有權的可能性，與其他因素一起，可能導致所有權登記完全喪失。信託基金將承擔此類登記問題造成的任何損失，並可能無法成功地提出賠償要求。此外，美國和新興市場國家之間的通信可能不可靠，增加了安全證書延遲結算或丟失的風險。

存託憑證風險

對美國存託憑證(“ADR”)、歐洲存託憑證(“EDR”)、全球存託憑證(“GDR”)和其他類似全球工具的投資通常受到與股權證券和#年投資有關的風險的影響。非美國證券。非贊助的ADR、EDR和GDR計劃是獨立組織的，不需要標的證券發行人的合作。結果,

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有關發行人的現有信息可能不如受贊助的ADR、EDR和GDR的最新信息，而且非受贊助的ADR、EDR和GDR的價格可能比此類工具由發行人贊助的情況下更不穩定

逆回購協議風險

在符合其投資目標及政策的情況下，信託可訂立逆回購協議。逆回購協議涉及將信託持有的證券出售給交易對手，並由信託同意以商定的價格、日期和利息支付從交易對手手中回購證券。逆回購協議涉及投資收益的利息收入低於信託的利息支出、信託出售的證券的市值可能跌至信託有義務回購證券的價格以下以及證券可能無法返還信託的風險。如果交易對手申請破產或資不抵債，該交易對手或其受託人或接管人可以獲得延長的時間，以決定是否執行信託回購證券的義務，在做出決定之前，信託對逆回購協議收益的使用可能實際上受到限制。不能保證逆回購協議能夠成功運用。

回購協議風險

在符合其投資目標和政策的情況下，信託可投資於回購協議。回購協議通常涉及信託從出售金融機構(如銀行、儲蓄和貸款協會或經紀自營商)購買固定收益證券。協議規定，信託將在未來的固定時間將證券回售給該機構。除非賣方在其回購義務下違約，否則信託不承擔標的證券價值下降的風險。如果回購協議的賣方破產或以其他方式違約，信託可能會在清算標的證券方面遇到延誤和損失，包括在信託尋求執行其權利期間標的證券的價值可能下降；在此期間可能無法獲得標的證券的收入；以及執行其權利的費用。雖然回購協議涉及與對固定收益證券的直接投資無關的某些風險，但信託基金遵循董事會批准的旨在將此類風險降至最低的程序。此外，回購協議的抵押品價值將至少等於回購價格，包括回購協議賺取的任何應計利息。在出售金融機構違約或破產的情況下，信託通常會尋求清算此類抵押品。然而，信託基金行使清算這類抵押品的權利可能涉及某些成本或延誤，如果因回購義務違約而出售的任何收益低於回購價格，信託基金可能會蒙受損失。

簽發時、遠期承諾和延遲交貨交易風險

信託可在發行時購買證券(包括遠期承諾或“TBA”(待公佈))，並可購買或出售延遲交付的證券。當信託購買或出售證券，並在未來進行支付和交付，以確保有利的收益或價格時，就會發生發行時和延遲交付交易。在發行或延遲交付的基礎上購買的證券可能使信託面臨交易對手違約的風險，以及證券在實際交付之前可能經歷價值波動的風險。信託將不會就在規定的交付日期之前發行的或延遲交付的證券應計收入。在發行時或延遲交割的基礎上購買證券可能涉及額外的風險，即交割發生時市場上可獲得的價格或收益率可能不如交易本身獲得的價格或收益那麼有利。

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美國政府證券風險

與其他類似期限的固定收益證券相比，美國政府債券通常涉及較低的信用風險水平，儘管因此，美國政府債券的可用收益率通常低於此類證券的可用收益率。與其他固定收益證券一樣，美國政府證券的價值也會隨着利率的波動而變化。

可轉換證券風險

可轉換證券的利息或股息收益率通常低於不可兑換類似質量的證券。與所有固定收益證券一樣，可轉換證券的市值隨着利率的上升而下降，反之，隨着利率的下降而上升。然而，當可轉換證券標的普通股的市場價格超過轉換價格時，可轉換證券往往反映標的普通股的市場價格。隨着標的普通股的市場價格下跌，可轉換證券傾向於以收益為基礎進行交易，因此價格可能不會下降到與標的普通股相同的程度。在發行人的資本結構中，可轉換證券優先於普通股，因此風險低於發行人的普通股。

可轉換證券的價值既受可比發行人的不可轉換證券收益率的影響，也受標的普通股價值的影響。不考慮其轉換特性的可轉換證券的價值(即，嚴格以其收益率為基礎)有時被稱為“投資價值”。在利率變化的程度上，可轉換證券的投資價值通常會波動。然而，與此同時，可轉換證券的價值將受到其“轉換價值”的影響，“轉換價值”是如果轉換可轉換證券將獲得的標的普通股的市場價值。轉換價值與標的普通股價格直接波動。如果可轉換證券的轉換價值大大低於其投資價值，則可轉換證券的價格主要由其投資價值決定。如果可轉換證券的轉換價值增加到接近或超過其投資價值的程度，可轉換證券的價格將主要受其轉換價值的影響。可轉換證券的售價將高於轉換價值，前提是投資者看重在持有固定收益證券的同時獲得標的普通股的權利。在日本和歐洲市場發行的可轉換證券的收益率和轉換溢價通常是在導致轉換價值對其市場價值的影響大於證券投資價值的水平上確定的。

可轉換證券的持有者一般對發行人的資產有優先於普通股股東的債權，但可能排在同一發行人的其他債務證券之後。可轉換證券可以按照發行可轉換證券所依據的特許條款、契約或其他管理文書中確定的價格，由發行人選擇贖回。如果信託持有的可轉換證券被要求贖回，信託將被要求贖回證券，將其轉換為標的普通股或將其出售給第三方。某些可轉換債務證券可向持有人提供看跌期權，這使持有人有權在某些情況下使發行人以高於債務證券所述本金的溢價贖回該證券。

信託基金還可以投資於合成的可轉換證券。合成可轉換證券可以包括現金結算的可轉換證券或製造的可轉換證券。現金結算可轉換證券是由發行人創造的工具，具有傳統可轉換證券的經濟特徵，但實際上可能不允許在所有情況下轉換為標的權益證券。例如，一傢俬人公司只有在其普通股在到期前成功完成公開發行，並支付現金金額以反映任何股權增值的情況下，才可以發行可轉換為普通股的現金結算可轉換為普通股。製造可轉換證券是由投資顧問或另一方通過組合具有可轉換證券的兩個主要特徵之一的單獨證券來創建的，即、固定收益(“固定收益部分”)或獲得股權證券的權利(“可兑換”)

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組件“)。固定收益部分是通過投資於不可轉換的固定收益證券實現的，例如不可轉換債券、優先股和貨幣市場工具。可兑換部分通過投資於認購期權、權證或其他具有股權轉換特徵(“股權特徵”)的證券來實現，賦予持有人權利在指定時間內以指定價格購買指定數量的標的股票，或就股票指數期權而言，有權根據標的股票指數的價值獲得現金支付。

製造的可轉換證券在幾個方面不同於傳統的可轉換證券。與傳統的可轉換證券不同，傳統的可轉換證券是具有單一市場價值的單一證券，而製造的可轉換證券由兩種或兩種以上獨立的證券組成，每種證券都有自己的市場價值。因此，這種製造的可轉換汽車的總“市場價值”是其固定收益部分和可兑換部分的價值之和。

與購買傳統的可轉換證券相比，創造製造的可轉換證券具有更大的靈活性。由於許多公司沒有發行可轉換證券，投資顧問可以將固定收益工具和關於固定收益工具發行人股票的股權特徵結合起來，創建一種合成的可轉換證券，否則市場上就沒有這種證券。當投資顧問認為這種製造的可轉換債券比替代投資更能促進信託的投資目標時，投資顧問也可以將發行人的固定收益工具與關於不同發行人股票的股權特徵結合起來。例如，投資顧問可以將發行人股票的股權特徵與同一行業不同發行人的固定收益證券相結合，以分散信託的信用敞口，或將其與美國財政部工具相結合，以創建信用狀況高於該發行人發行的傳統可轉換證券的製造可轉換證券。製造的可轉換汽車也是一種更靈活的投資，因為它的兩個部件可以分別購買，在購買單獨的證券後，“組合”成一輛製造的可轉換汽車。例如，信託可以購買最終納入製造的可轉換債券的權證，同時推遲購買合適的債券與權證配對，直到出現更有利的市場條件。

製造的可轉換證券的價值可能會對某些市場波動做出不同於具有類似特徵的傳統可轉換證券的反應。例如，如果信託通過將短期美國國債和股票的看漲期權結合起來創建了一種人造可轉換債券，那麼這種人造可轉換債券的表現預計將超過類似期限的傳統可轉換債券，後者可以在國債工具表現優於公司固定收益證券的時期轉換為該股票，而在公司固定收益證券表現優於國債工具的時期表現不佳。

投資公司和交易所買賣基金的風險

在受投資公司法及其規則、信託投資政策及信託管治文件所載限制的規限下，或美國證券交易委員會另有允許的情況下，信託可收購其他投資公司的股份，包括交易所買賣基金或業務發展公司(“業務發展公司”)，其中一些可能是顧問的聯營投資公司。其他投資公司的股票市值可能與其資產淨值有所不同。作為投資公司(包括ETF或BDC)的投資者，信託將承擔該實體開支的應計份額，包括其投資諮詢和行政費用，同時繼續支付其自己的諮詢和行政費用和其他費用(但不得由顧問通過豁免抵消)。因此，股東將吸收與投資於其他投資公司，包括ETF或BDC的重複水平的費用(在不被顧問通過豁免抵消的範圍內)。

信託可以投資的其他投資公司的證券，包括ETF或BDC，可以被槓桿化。因此，信託公司可能會通過投資於以下項目而間接面臨槓桿風險

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證券。投資於使用槓桿的其他投資公司的證券，包括ETF或BDC，可能會使信託面臨此類證券市值的更高波動性，並有可能使信託的此類證券的長期回報(以及間接地，信託普通股的長期回報)減少。

ETF的投資組合一般不是主動管理的，可能會受到與其指數相關的細分市場普遍下滑的影響。ETF通常投資於其指數中包含的或代表其指數的證券，而不管這些證券的投資價值如何，並且不會試圖在市場下跌時採取防禦性頭寸。在符合《投資公司法》規定的限制或美國證券交易委員會允許的其他情況下，信託可以收購其他投資公司和ETF的股份，其中一些可能是投資公司。其他投資公司和ETF的股票市值可能與其資產淨值有所不同。作為投資公司和ETF的投資者，信託基金將承擔該實體費用的應課税額份額，包括投資諮詢和管理費用，同時繼續支付自己的諮詢和管理費用和其他費用。其結果是，股東將承擔與投資其他投資公司和ETF相同水平的費用。

信託可能投資的其他投資公司和交易所買賣基金的證券可以被槓桿化。因此，通過投資此類證券，信託基金可能間接面臨槓桿風險。投資於其他使用槓桿的投資公司及交易所買賣基金的證券，可能會令信託基金承受該等證券市值的較高波動性，並有可能令信託基金在該等證券上的長期回報(以及間接地，股份的長期回報)減少。

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信託基金的管理

投資管理協議

雖然顧問有意將合理所需的時間和精力投入信託的業務，以履行信託的職責，但顧問的服務並非排他性的，顧問向其他投資公司和其他客户提供類似的服務，並可從事其他活動。

顧問與信託之間的投資管理協議(“投資管理協議”)規定，顧問將不會對任何判斷錯誤或法律錯誤，或顧問或信託因履行投資管理協議而蒙受的任何損失負上法律責任，但因就收取服務補償而違反受信責任或因其在執行其職責時故意失職、失信或嚴重疏忽或魯莽漠視其在投資管理協議下的責任而引致的損失除外。此外，投資管理協議規定，在若干限制及條件的規限下，顧問的信託、其董事、高級職員、僱員、代理人、聯營公司及控股人士須就其向信託提供的服務所招致的法律責任作出彌償。

《投資管理協議》規定，信託公司每月支付管理費，年率相當於信託公司每週淨資產平均價值的0.80%。

信託及顧問已訂立費用豁免協議(“費用豁免協議”)，根據該協議，顧問已簽約同意於截至2024年6月30日止，免除任何部分信託資產的管理費，該等管理費由顧問或其聯屬公司管理的任何股票及固定收益共同基金及交易所買賣基金(“交易所買賣基金”)的投資所應佔。此外，根據費用豁免協議，自2019年12月1日起，Advisor已簽約同意豁免管理費，金額為信託透過投資於Advisor或其聯屬公司建議的貨幣市場基金而間接向Advisor支付的投資顧問費，直至2024年6月30日。豁免收費協議可於其後年復一年延續，惟該等延續須獲顧問及信託(包括大多數獨立受託人)特別批准。顧問及信託均無責任延長豁免收費協議。豁免費用協議可於任何時間終止，而無須支付任何罰款，只可由信託(經信託的大多數獨立受託人或信託的大部分未償還有表決權證券表決)在信託向顧問發出90天的書面通知後終止。在2019年12月1日之前，免除信託投資於附屬貨幣市場基金的部分信託管理費的協議是自願的。

《投資管理協議》將年復一年地繼續有效，條件是每次延續至少每年都得到以下兩方面的具體批准：(1)董事會多數成員投票或信託(如《投資公司法》中定義的)多數未償還有表決權證券的投票，以及(2)不是《投資管理協議》締約方或任何此等各方的“利害關係人”(按《投資公司法》定義的)的多數受託人投票批准，在為表決該批准而召開的會議上親自投票。投資管理協議可由信託隨時終止，而無需支付任何罰款，經大多數受託人或信託的大多數未償還有表決權證券投票表決，或由顧問在任何一方向另一方發出60天的書面通知後終止，可由非終止聚會。投資管理協議將在其“轉讓”的情況下自動終止(該術語在“投資公司法”中有定義)。

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下表列出了信託在指定期間向顧問支付的管理費總額以及顧問免除的金額：

行政和會計服務協定

道富銀行及信託公司(“道富銀行”)根據行政及會計服務協議向信託基金提供若干行政及會計服務。下表顯示了在所述時期內支付給道富銀行的此類服務的金額：

與受託人有關的個人資料

董事會由十名個人(每人一名“受託人”)組成，其中八人為獨立受託人。由顧問或其聯營公司提供諮詢的註冊投資公司(“貝萊德顧問基金”)被組織成貝萊德多資產綜合體、貝萊德固定收益綜合體和iShares綜合體(每個都是一個“貝萊德基金綜合體”)。該信託基金包括在被稱為貝萊德固定收益綜合體的貝萊德基金綜合體中。受託人還作為董事會成員監督另一家公司的運作開放式和封閉式貝萊德固定收益綜合體中包括的註冊投資公司。

請參閲信託公司2023年5月23日在附表14A中的最終委託書部分，該信託公司股東年會的標題為：“建議1-選舉董事會提名人--董事會成員’/提名者’傳記信息,”通過引用併入本文，以討論信託受託人、其主要職業和其他關聯公司在過去五年中的情況、他們監管的貝萊德固定收益綜合體中的投資組合數量以及有關這些投資組合的其他信息。

董事會領導結構與監督

請參閲信託股東年會附表14A中信託的最終委託書部分，標題為：“建議1-選舉董事會提名人--董事會領導結構和監督”和“附錄E-董事會的委員會”在此引用作為參考，以討論董事會的領導結構和監督。

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受託人股份所有權

截至2022年12月31日，每個受託人在信託基金和目前由各自受託人監管的所有貝萊德建議基金(“監管基金”)中的股份所有權信息如下：

受託人的薪酬

請參閲信託股東年會附表14A中信託的最終委託書部分，標題為：“附錄B--董事會成員的薪酬”，以供參考，以獲取有關每個受託人作為貝萊德建議基金董事會成員的服務所獲得的報酬的信息。

證券的獨立受託人所有權

於二零二二年十二月三十一日，本信託之獨立受託人或其直系親屬概無實益擁有或記錄有貝萊德或與貝萊德控制、控制或共同控制之任何貝萊德人士之任何聯營公司之任何證券，亦無任何信託獨立受託人或彼等直系親屬於最近完成之兩個歷年內涉及本信託、貝萊德或與本信託或貝萊德控制、控制或共同控制之任何貝萊德人士之任何關聯公司之任何交易或一系列類似交易中擁有任何重大權益。

截至本SAI發佈之日，信託公司的高級職員和受託人作為一個整體，實益持有的股份不到信託公司已發行普通股的1%。

有關該等人員的資料

請參閲信託股東年會附表14A中信託的最終委託書部分，標題為：“附錄F-有關以下內容的信息發送到行政人員的基金,”其通過引用結合於此，以獲取與非受託人的信託高級人員有關的某些傳記和其他信息。

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受託人及高級人員的彌償

信託的管理文件一般規定，在適用法律允許的範圍內，信託將賠償其受託人和高級管理人員因其在信託中的職務而可能捲入的與訴訟有關的責任和費用，除非關於對信託或其投資者的責任，最終裁定他們從事故意不當行為、不守信用、嚴重疏忽或魯莽無視其職務所涉及的職責。此外，對於受託人在合理地相信他或她的行為符合信託的最佳利益的情況下，或在任何刑事訴訟中，受託人有合理理由相信其行為是非法的，受託人在任何事項上不會對受託人進行賠償。信託管理文件中包含的賠償條款受適用法律的任何限制。

封閉式貝萊德固定收益綜合體中的基金，包括信託，也與該等基金的每個董事會的董事會成員訂立了單獨的賠償協議(“賠償協議”)。《賠償協議》(I)將基金管理文件中包含的賠償條款擴大到離開該基金董事會並在貝萊德固定收益綜合體中另一隻基金的顧問委員會任職的董事會成員；(Ii)一旦董事會成員從董事會退休，它將制定基金管理文件中賠償條款的條款；和(Iii)如果董事會成員在2007年貝萊德和美林公司的S投資管理業務合併導致的董事會合並期間或之前離開基金董事會，澄清該基金繼續就受託人過去為該基金服務而產生的索賠向受託人提供賠償。

投資組合管理

投資組合經理管理的資產

下表列出了投資組合經理主要負責的信託以外的基金和賬户的信息日常工作截至2022年12月31日的投資組合管理：

投資組合經理薪酬概述

下面的討論描述了截至2022年12月31日的投資組合經理薪酬。

Advisor與其投資組合經理的財務安排、具有競爭力的薪酬以及各級對職業道路的重視反映了高級管理層對關鍵資源的重視。薪酬可能包括各種組成部分，並可能因各種因素而每年有所不同。薪酬的主要組成部分包括基本工資、基於績效的酌情獎金、參與各種福利計劃以及由顧問制定的一個或多個激勵性薪酬計劃。

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基本薪酬。一般來説，投資組合經理根據他們在公司的職位獲得基本工資。

酌情獎勵薪酬--Accetella先生和McClements先生

酌情激勵薪酬是由幾個組成部分組成的函數：貝萊德公司的業績、投資組合經理團隊在顧問公司內的業績、公司資產或投資組合經理管理或監督下的公司資產或策略的投資業績(包括風險調整後的回報)，和/或個人的業績和對這些投資組合和顧問的整體業績的貢獻。在其他方面，顧問的首席投資官根據每個投資組合經理管理的基金、其他賬户或策略的表現，對每個投資組合經理的薪酬做出主觀決定。性能通常是在税前不同時間段的基準，包括1-, 3-和5-適用的年度期間。一些基金、其他賬户或策略的業績可能不會根據特定的基準進行衡量。

酌情獎勵薪酬-DeSpirito和趙先生

一般來説，主動型股票投資組合經理的酌情激勵薪酬是基於公式化的薪酬計劃。Advisor的公式化投資組合經理薪酬計劃基於團隊收入和税前相對於適當的競爭對手或基準的投資業績超過1-, 3-和5年期適用的履約期限。在大多數情況下，這些基準與衡量投資組合經理管理的基金或其他賬户業績的一個或多個基準相同。貝萊德的首席投資官確定基準或排名，以比較每個投資組合管理團隊管理的基金和其他賬户的業績，以及評估業績的時間段。對於這些投資組合經理，信託和其他賬户的基準是：以英鎊為單位的富時美國指數；摩根士丹利資本國際所有國家(AC)美洲指數；羅素1000指數(GBP)；羅素1000指數(總回報)；羅素1000價值指數(總回報)；以英鎊為單位的羅素1000價值指數；羅素1000價值定製指數表現基準日元；以歐元表示的羅素1000；羅素中型股價值指數；S美國中型股指數；S美國中型股指數(GBP)。

投資組合經理可自由支配薪酬的較小要素可能包括：財務業績、費用控制、利潤率、戰略規劃和實施、客户服務質量、市場份額、公司聲譽、資本配置、合規和風險控制、領導力、技術和創新。該等因素由顧問管理層及相關首席投資官集體考慮。

分佈可自由支配的激勵薪酬。可自由支配的激勵薪酬以現金、遞延貝萊德股票獎勵和/或遞延現金獎勵的組合形式分配給投資組合經理，這些獎勵名義上跟蹤某些Advisor投資產品的回報。

投資組合經理以現金形式獲得年度可自由支配的激勵薪酬。總薪酬高於指定門檻的投資組合經理還將獲得貝萊德股份有限公司每年遞延的股票獎勵，作為其可自由支配激勵薪酬的一部分。以遞延貝萊德公司股票的形式支付一部分可自由支配的激勵性薪酬，會使投資組合經理在給定年份賺取的薪酬面臨風險，這是基於顧問在未來一段時間內維持和改進業績的能力。在某些情況下，作為長期激勵獎勵的一部分，可能會向某些關鍵員工授予額外的遞延貝萊德公司股票，以幫助留住員工，使利益與長期股東保持一致，並激勵業績。遞延貝萊德公司的股票獎勵通常以貝萊德公司限制性股票單位的形式授予，這些股票單位根據適用計劃的條款授予，一旦獲得，將以貝萊德公司的普通股結算。該信託基金的投資組合經理推遲了貝萊德股份有限公司的股票獎勵。

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對於某些投資組合經理，部分酌情激勵薪酬也以遞延現金獎勵的形式分配，名義上跟蹤他們管理的Advisor的選定投資產品的回報，這提供了投資組合經理酌情激勵薪酬與投資產品結果的直接匹配。遞延現金獎勵按比例在幾年內授予，一旦授予，就以現金的形式結算。只有管理特定產品且總薪酬高於指定門檻的投資組合經理才有資格參加遞延現金獎勵計劃。

其他補償待遇。除了基本工資和可自由支配的激勵薪酬外，投資組合經理可能有資格獲得或參與以下一項或多項：

激勵儲蓄計劃-貝萊德公司創建了貝萊德公司員工有資格參加的各種激勵性儲蓄計劃，包括401(K)計劃、貝萊德退休儲蓄計劃和貝萊德員工購股計劃。退休保障計劃的僱主供款部分包括相當於計劃合資格供款前8%的50%的公司配對，上限為每年5,000美元，以及相等於3-5%符合條件的補償最高可達國税侷限額(2022年為30.5萬美元)。RSP提供了一系列投資選擇，包括註冊投資公司和由該公司管理的集體投資基金。貝萊德股份有限公司的繳款遵循參與者為自己的繳款設定的投資方向，或者在沒有參與者投資方向的情況下，投資於與參與者年滿65歲對應或最接近的目標日期基金。特別提款權允許以購買當日股票公允市值的5%折扣投資貝萊德公司的普通股。ESPP的年度參與僅限於購買1,000股普通股或根據購買日的公平市場價值計算的25,000美元的美元價值。所有合格的投資組合經理都有資格參加這些計劃。

投資組合經理的證券所有權

截至2022年12月31日，也就是信託最近完成的財政年度結束時，信託中每個投資組合經理實益擁有的證券的美元範圍如下：

潛在的重大利益衝突

該顧問建立了專業的工作環境、全公司的合規文化以及合規程序和系統，旨在防止可能偏袒一個客户而不是另一個客户的潛在激勵措施。顧問已通過政策和程序，處理投資機會的分配、投資組合交易的執行、員工的個人交易和其他潛在的利益衝突，旨在確保隨着時間的推移，所有客户賬户都得到公平對待。然而，除信託基金外，顧問公司還為眾多客户提供投資管理和諮詢服務，顧問可根據適用法律向其他客户或賬户(包括對衝基金或向顧問支付業績或更高費用的賬户，或投資組合經理在收取此類費用方面有個人利益的賬户)提出投資建議，這些建議可能與向信託基金提供的建議相同，也可能不同。此外，貝萊德股份有限公司、其聯屬公司和主要股東以及任何高管、董事、股東或僱員可能擁有或可能沒有買賣顧問向信託推薦的證券的權益。貝萊德或其任何關聯公司或大股東，或任何高管、董事、股東、員工或他們的任何家庭成員，可就同一證券採取不同於顧問向信託基金建議的行動。此外，顧問可以避免

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貝萊德股份有限公司(或其關聯公司或大股東)的任何高級管理人員、董事或員工是董事或高級管理人員的公司，或者貝萊德或其任何關聯公司或大股東或其任何高級管理人員、董事和員工擁有重大經濟利益或擁有重大財產的公司的證券，不得提供任何諮詢或服務非公有信息。某些投資組合經理還可能管理其投資策略有時可能與基金所使用的策略相反的賬户。還應注意的是，投資組合經理可以管理對衝基金和/或只做多賬户，也可以是管理對衝基金和/或只做多賬户團隊的一部分，但須支付獎勵費用。因此，這些投資組合經理可能有權獲得從這些賬户賺取的任何獎勵費用的一部分。目前，該信託的投資組合經理無權獲得其他賬户的部分獎勵費用。

作為受託人，顧問對客户負有忠誠的義務，必須公平對待每一位客户。當顧問為多個賬户買賣證券時，交易必須以與其受託責任一致的方式進行分配。顧問試圖以公平和公平的方式在客户賬户之間分配投資，沒有賬户得到優待。為此，貝萊德股份有限公司採取了旨在確保客户交易合理效率的政策，併為顧問提供了足夠的靈活性，以符合特定投資紀律和客户基礎的方式適當地分配投資。

代理投票策略

董事會已根據顧問的代理投票準則，將信託證券的代理投票委託給顧問。根據這些指導方針，顧問將投票表決與信託證券有關的委託書，以維護信託及其股東的最佳利益。有時，投票可能會導致信託股東的利益與顧問、信託的任何關聯人或顧問的利益之間的衝突。在這種情況下，只要顧問的股權投資政策監督委員會或小組委員會其(“監督委員會”)意識到實際或潛在的衝突，如果待表決的事項是一種材料，非常規如果監督委員會不能合理地相信其能夠遵循其一般投票準則(或該準則未涉及特定委託書事項)並公正投票，監督委員會可保留一名獨立受信人就如何投票或代表顧問的客户投票向監督委員會提供建議。如果顧問決定不保留獨立受託人，或不希望遵循該獨立受託人的建議，監督委員會應在諮詢顧問的投資組合管理小組和/或顧問的法律和合規部並得出結論認為，儘管存在衝突，但所投的票符合客户的最佳利益後，決定如何投票給代理人。

一份封閉式基金代理投票政策包含在本SAI的附錄B中。關於信託在最近一次投票中如何投票與投資組合證券有關的委託書的信息12個月截至6月30日的期間將(I)在www.Blackrock.com和(Ii)美國證券交易委員會網站http://www.sec.gov.上公佈

道德準則

信託和顧問已根據規則通過了道德守則17j-1根據《投資公司法》。這些代碼允許受代碼約束的人員投資於證券，包括信託可能購買或持有的證券。這些代碼可以通過撥打美國證券交易委員會獲得551-8090.這些道德守則可在美國證券交易委員會網站(http://www.sec.gov)，)的埃德加數據庫中獲得，在支付複印費後，可通過以下電子請求獲得這些守則的副本電子郵件地址：Public info@sec.gov。

其他信息

貝萊德股份有限公司所有權獨立，治理獨立，沒有單一的大股東，獨立董事佔多數。

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證券組合交易和經紀業務

根據董事會制定的政策，顧問主要負責信託投資組合交易的執行和經紀業務的分配。顧問不會透過任何特定的經紀或交易商進行交易，但會考慮價格(包括適用的經紀佣金或交易商價差)、訂單規模、執行的難度、公司的營運設施及公司在定位證券區塊方面的風險和技巧等因素，尋求為信託基金取得最佳的淨收益。雖然顧問通常尋求合理的交易執行成本，但信託不一定支付可用的最低價差或佣金，並且支付最低佣金或價差不一定與在特定交易中獲得最佳價格和執行一致。在符合適用法律要求的情況下，顧問可部分根據向顧問及其客户(包括信託)提供的經紀或研究服務來選擇經紀。作為對此類服務的回報，如果顧問真誠地確定佣金就所提供的服務而言是合理的，則顧問可安排信託支付比其他經紀人收取的佣金更高的佣金。

在選擇經紀人或交易商執行投資組合交易時，顧問尋求獲得信託的最佳價格和最有利的執行，考慮到各種因素，包括：(I)交易的證券或工具的大小、性質和特徵以及它被購買或出售的市場；(Ii)交易的預期時間；(Iii)顧問對預期佣金率和目前可用的利差的瞭解；(Iv)特定證券或工具的市場現有和預期活動，包括任何預期的執行困難；(V)所提供的全部經紀服務；。(Vi)經紀或交易商的資本；。(Vii)所提供的研究及研究服務的質素；。(Viii)特定交易的佣金、交易商價差或其等價物的合理性；及。(Ix)顧問對經紀或交易商的任何實際或明顯的運作問題的瞭解。

《交易法》第228(E)條允許投資顧問在某些情況下向經紀或交易商支付交易佣金，佣金超過另一經紀或交易商為確認該經紀或交易商提供的經紀和研究服務的價值而為完成同一交易而收取的費用。這包括在某些條件下為無風險本金交易支付的佣金。經紀和研究服務包括：(1)提供關於證券價值的建議，包括定價和評估建議、信用分析、風險衡量分析、業績和其他分析，以及投資、購買或出售證券的可行性，以及證券或證券買家或賣家的可用性；(2)提供關於發行人、行業、證券、經濟因素和趨勢、投資組合策略和賬户業績的分析和報告；(3)影響證券交易和履行證券交易附帶的職能(如清算、結算和託管)。顧問認為，獲得獨立的投資研究有利於其投資決策過程，從而有利於信託基金。

顧問可以參與客户佣金安排，在這種安排下，顧問可以通過經紀交易商執行交易，並要求經紀交易商將部分佣金或佣金信用分配給向顧問提供研究的另一家公司。顧問認為，通過軟美元或佣金分享安排獲得的研究服務提高了其投資決策能力，從而增加了更高投資回報的前景。顧問將只參與符合第28(E)節要求的軟美元或佣金分享交易。顧問定期評估所使用的軟美元產品和服務，以及整體軟美元和佣金分享安排，以確保交易由被認為最有能力為客户賬户執行交易的公司執行，同時提供訪問研究和顧問認為對其交易結果有影響的其他服務。

顧問可以利用軟美元和相關服務，包括研究(無論是由經紀交易商準備的，還是由第三方準備並由經紀交易商提供給顧問的)和執行或

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在適用規則和顧問政策範圍內的經紀服務，只要此類允許的服務不影響顧問尋求最佳執行的能力。在這方面，投資組合管理投資和/或交易團隊可以考慮各種因素，包括經紀自營商在多大程度上提供接觸公司管理層的渠道；(B)提供接觸其分析師的渠道；(C)提供關於公司或其他潛在投資的有意義/有見地的研究報告；(D)促進召開電話會議，討論關於公司或潛在投資的有意義或有見地的想法；(E)促進舉行會議，討論關於公司或潛在投資的有意義或有見地的想法；或(F)提供研究工具，如市場數據、財務分析和其他第三方相關研究和經紀工具，幫助投資過程。

顧問可能用信託佣金支付的研究型服務可以是書面形式，也可以是通過與個人直接接觸的形式，可能包括關於特定公司或行業和證券或證券集團的信息，以及有助於投資估值的市場、經濟或機構諮詢和統計信息、政治發展和技術市場信息。除下文所述外，經紀人提供的研究服務可用於為部分或全部客户賬户提供服務，並不是所有服務均可用於向提供此類服務的經紀人支付佣金的信託或賬户。在某些情況下，投資公司管理人員或主要負責顧問個人管理的投資組合的人員從經紀人那裏收到的研究信息不一定由這些人員共享，也不一定在這些人員之間共享。信託向顧問支付的任何投資諮詢或其他費用不會因顧問接受研究服務而減少。在某些情況下，Advisor可能會從經紀人那裏接收服務，該經紀人既有“研究”，也有“非研究”使用。當發生這種情況時，顧問在所有情況下都會在研究和非研究服務的使用情況。用於研究目的的服務的百分比可以用客户佣金支付，而顧問將使用自己的資金支付用於以下目的的服務的百分比非研究目的。在進行這種善意的分配時，顧問面臨潛在的利益衝突，但顧問認為其分配程序經過合理設計，以確保適當地將此類服務的預期使用分配給他們的研究和非研究用途。

向屬於信託的關聯人的經紀人支付佣金將按照規則進行17e-1根據《投資公司法》。信託可不時以固定價格發售新發行的證券。在這些情況下，經紀人可能是銷售小組的成員，該小組除了銷售證券外，還將為顧問提供研究服務。金融行業監管機構，Inc.已通過規則，明確允許在某些情況下進行此類安排。一般來説，在這些情況下，經紀商將以高於典型二級市場交易的費率提供研究“信用”。這些安排可能不屬於第28(E)節的安全港。

顧問並不考慮出售其所建議的投資公司的股份作為選擇經紀或交易商為信託執行投資組合交易的考慮因素；然而，不論某特定經紀或交易商是否出售顧問所建議的投資公司的股份，該經紀或交易商既不符合資格亦不喪失為該等投資公司執行交易的資格。

信託預計其涉及外國證券的經紀交易一般將主要在適用國家的主要證券交易所進行。外國股權證券可由信託以存託憑證或其他可轉換為外國股權證券的證券形式持有。存託憑證可以在證券交易所上市，也可以在美國或歐洲的場外交易市場交易，視情況而定。與在美國交易的其他證券一樣，美國存託憑證將受到協商後的佣金利率的影響。

信託可投資於在場外交易市場交易的某些證券，並打算直接與在特定證券上做市的交易商打交道，除非在其他地方有更好的價格和執行。根據《投資公司法》，與信託有關聯的人和

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除非從美國證券交易委員會獲得允許此類交易的許可命令，否則與此類關聯人有關聯的人不得作為主事人與該信託進行證券交易。由於場外交易市場的交易通常涉及交易商作為其賬户本金的交易，信託基金不會與與此類交易有關的關聯方進行交易。然而，在以代理為基礎進行的場外交易中，信託的關聯人可以充當其經紀人，但條件之一是，該關聯經紀商收取的費用或佣金與信託公司收取的費用或佣金相比是合理和公平的。非附屬公司與可比交易有關的經紀人。

場外債券，包括大多數固定收益證券，如公司債券和美國政府債券，通常是在沒有明確佣金的情況下，通過交易商代表自己的賬户進行交易，而不是作為經紀人。該信託將主要與這些交易商進行交易或直接與發行人交易，除非可以通過使用經紀人獲得更好的價格或執行。支付給交易商的國內外證券價格通常都包括“價差”，即交易商當時願意購買和出售特定證券的價格之間的差額，幷包括交易商的正常利潤。

信託基金購買貨幣市場工具的渠道包括交易商、承銷商和發行商。信託基金目前預計不會在這類交易中產生任何經紀佣金支出，因為貨幣市場工具通常是以“淨額”為基礎進行交易的，交易商作為自己賬户的本金，而不需要指定的佣金。然而，證券的價格通常包括交易商的利潤。

在承銷發行中購買的證券包括對承銷商的固定金額補償，通常稱為承銷商的優惠或折扣。當證券直接從發行人或向發行人購買或出售時，不支付佣金或折扣。

顧問可尋求獲得商業票據發行人或出售商業票據的交易商的承諾，以考慮在到期前按其原始成本加利息(有時進行調整以反映證券的實際到期日)從信託回購此類證券，前提是它認為信託預期的流動性需求使這種行動是可取的。到期前的任何此類回購降低了信託公司在清算商業票據時發生資本損失的可能性，特別是在收購此類商業票據後利率上升的情況下。

信託基金和顧問管理的其他投資賬户的投資決定是根據不同的情況獨立作出的。該顧問以公平和公平的方式在客户賬户之間分配投資。在作出這類撥款時，會考慮多方面的因素。這些因素包括：(一)特定賬户的投資目標或戰略，包括部門、行業、國家或區域和資本權重；(二)賬户的税務考慮；(三)賬户的風險或投資集中參數；(四)特定價格水平的證券供求；(五)可用投資的規模；(六)賬户的現金可獲得性和流動性要求；(七)監管限制；(八)賬户的最低投資規模；(九)賬户的相對規模，以及(X)顧問總法律顧問可能批准的其他因素。此外，不得基於以下任何考慮將投資分配給一個客户賬户而不是另一個客户賬户：(I)以犧牲另一個客户賬户為代價來偏袒一個客户賬户；(Ii)使一個客户賬户比另一個客户賬户支付更高的費用或向顧問提供更高的業績補償；(Iii)發展或加強與客户或潛在客户的關係；(Iv)為了補償客户過去向顧問提供的服務或利益或誘導未來向顧問提供服務或利益；或(V)管理或平衡不同客户賬户的投資業績。

股權證券一般將按比例在相同投資授權內的客户賬户之間分配。這按比例分配可能會導致信託獲得的特定證券少於以下情況按比例分配都沒有發生過。在相關情況下，所有股權證券的分配都將受到為賬户和合規限制設定的最低份額的限制。

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首次公開發行的證券可能獲得超額認購，隨後在二級市場上以溢價交易。當顧問有機會投資於這類首次公開發行或“新”或“熱”發行時，客户賬户可獲得的證券供應往往少於賬户本來會持有的證券數量。為了隨着時間的推移在客户賬户之間公平公平地分配這些投資，每個投資組合經理或他或她各自投資團隊的一名成員將向顧問的交易部門表明他們對該團隊負責的合格客户賬户的特定產品的興趣水平。美國股票證券的首次公開發行將被確定為符合特定客户賬户的資格，這些客户賬户由投資組合團隊管理，這些投資團隊根據證券發行者的市值和客户賬户的投資授權表示對發行感興趣，如果是國際股權證券，則包括進行發行的國家和客户賬户的投資授權。一般而言，在首次公開發售期間收到的股份將按比例在每個投資授權內的參與客户賬户之間分配。在供應太有限而無法在所有符合投資資格的賬户之間分配的情況下，投資組合經理可以在一個或多個賬户之間輪換這種投資機會，只要輪換制度隨着時間的推移為所有客户賬户提供公平的機會。也可以使用顧問認為對客户公平和公平的其他分配方法。

由於不同的賬户可能有不同的投資目標和政策，顧問可能會根據這些賬户的特定投資目標、指導方針和策略，為不同的客户同時買賣相同的證券。例如，顧問可能會決定，成長型基金在價值型基金購買證券的同時出售該證券可能是完全合適的。若在同一期間內代表Advisor或其聯營公司超過一名客户進行的交易可能會增加對正在購買的證券的需求或正在出售的證券的供應，則可能會對價格產生不利影響。例如，Advisor代表其一個或多個客户銷售證券可能會降低此類證券的市場價格，從而對仍持有該證券的Advisor的其他客户產生不利影響。如果在同一時間或大約同一時間發生證券買賣以供考慮，涉及信託或其他客户或基金，而顧問或聯屬公司為其擔任投資經理，則在可行的情況下，將以對所有人公平的方式為各自的基金和客户進行該等證券交易。

在某些情況下，顧問可能會發現，尋求最佳執行、彙總或“捆綁”其諮詢賬户的某些同期買入或賣出訂單的目的是有效的。一般而言，如果交易員認為捆綁交易將為每個客户提供機會，以潛在較低的執行成本實現更有利的執行，則由同一投資組合經理或投資團隊管理的客户賬户的所有同期交易將以單一順序進行捆綁。與捆綁訂單相關的成本將在捆綁訂單中的客户之間按比例分攤。通常，如果某個投資組合經理或管理團隊的訂單是通過多筆交易以幾個不同的價格完成的，則參與訂單的所有賬户都將收到平均價格，但在某些國際市場不允許平均定價的情況下除外。雖然在某些情況下，這種做法可能會對信託證券的價格或價值產生不利影響，但在其他情況下，它可能對信託有利。在同一期間，顧問代表多於一名客户進行的交易可能會增加對正在購買的證券的需求或正在出售的證券的供應，從而對價格造成不利影響。交易員將向交易員確認能夠以最佳方式執行訂單的經紀交易商發出捆綁訂單。買入或賣出證券的訂單將在收到訂單後的合理時間內下達，而捆綁的訂單將僅保持足夠長的時間來執行訂單。

該信託不會在任何承銷或出售該等證券的承銷或出售集團存在期間購買該等證券，而該等證券的顧問或任何關聯人(定義見《投資公司法》)是該等證券的成員，除非是根據董事會根據規則通過的程序10f-3根據《投資公司法》。在任何情況下，除非得到美國證券交易委員會豁免令或適用法律的允許，否則任何情況下都不會從顧問或上述實體的任何關聯人購買或出售投資組合證券。

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雖然信託一般不預期為短期收益而進行交易，但如顧問認為根據特定公司或特定行業或一般市場、經濟或金融狀況的變化而適宜進行投資組合交易，則不會考慮任何持有期而進行有關交易。投資組合週轉率的計算方法是將信託公司每年出售或購買的有價證券(不包括購買或出售的美國政府證券以及收購時到期日為一年或一年以下的所有其他證券)除以投資組合中證券的月平均價值。較高的投資組合週轉率會導致一定的税收後果，例如增加資本利得股息和/或普通收入股息，並相應增加交易商利差和經紀佣金形式的交易成本，這些成本由信託直接承擔。

下表列出了過去三個財政年度信託公司支付的經紀佣金，包括支付給附屬公司的佣金：

在截至2022年12月31日的財政年度，信託支付給聯屬公司的經紀佣金佔支付的經紀佣金總額的0%，涉及年內涉及支付佣金的交易金額的0%。

下表顯示了為提供第三方研究服務而向經紀商支付的經紀佣金美元金額，以及截至2022年12月31日的財年涉及的交易的大致美元金額。提供第三方研究服務不一定是將所有經紀業務安排給這類經紀公司的一個因素。

截至2022年12月31日，該信託持有其“定期經紀或交易商”的證券(定義見規則10b-1根據投資公司法)，其股票是在截至2022年12月31日的財政年度內購買的，如下：

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利益衝突

貝萊德有限公司、貝萊德顧問及其他附屬公司(在本節中統稱為“貝萊德”)及其各自的董事、高級管理人員或僱員就貝萊德管理的信託及/或其他賬户所進行的某些活動，可能會導致實際或預期的利益衝突，如下文所述。

貝萊德是全球最大的資產管理公司之一。貝萊德及其子公司及其董事、高級管理人員和員工，包括可能參與信託投資活動和業務運營的業務單位或實體和人員，在全球範圍內從事包括管理股票、固定收益證券、現金和另類投資以及其他金融服務在內的業務，並擁有管理信託以外的權益。這些都是信託基金的投資者應該知道的考慮因素，它們可能會導致利益衝突，從而使信託基金及其股東處於不利地位。這些業務和利益包括潛在的與公司的多種諮詢、交易、金融和其他關係或利益，以及信託可能購買或出售的證券或其他工具的利益。

貝萊德擁有賬户或基金(包括獨立賬户和其他基金及集合投資工具)的專有權益，並可管理或提供有關建議，而該等賬户或基金的投資目標與信託相似，及/或從事與信託相同類型的證券、貨幣及工具交易。貝萊德也是全球貨幣、股票、掉期和固定收益市場的主要參與者，在每一種情況下，都是為客户的賬户，在某些情況下，是在專有的基礎上。因此，貝萊德正在或可能積極從事與信託投資的相同證券、貨幣和工具的交易。此類活動可能會影響信託投資的證券、貨幣和工具的價格和可用性，這可能會對信託的業績產生不利影響。這類交易，特別是針對大多數專有賬户或客户賬户的交易，將獨立於信託的交易執行，因此價格或費率可能比信託獲得的價格或利率更優惠或更低。

當貝萊德尋求為客户賬户(包括信託)購買或出售相同資產時，實際購買或出售的資產可按其善意酌情決定的公平基準在賬户之間分配。在某些情況下，這一制度可能會對為信託購買或出售的資產的規模或價格產生不利影響。此外，貝萊德管理的一個或多個其他賬户的投資交易可能會稀釋或以其他方式對信託的價值、價格或投資策略造成不利影響，特別是但不限於小盤股、新興市場或流動性較差的策略。這可能發生在貝萊德建議的賬户上，當關於信託的投資決策基於研究或其他信息，這些信息也被用來支持其他賬户的決策。當貝萊德代表另一個賬户提前或與信託的類似決策或策略同時實施投資組合決策或策略時，市場影響、流動性限制或其他因素可能會導致信託獲得不太有利的交易結果，實施該等決策或策略的成本可能會增加，或者信託可能處於不利地位。在某些情況下，貝萊德可以選擇實施旨在限制此類後果的內部政策和程序，這可能會導致信託無法從事某些活動，包括購買或處置證券，否則它可能會希望這樣做。也可能會出現衝突，因為關於信託的投資組合決定可能會讓貝萊德管理的其他賬户受益。例如，信託出售多頭頭寸或建立空頭頭寸可能會影響貝萊德或其其他賬户或基金賣空的同一證券的價格，而信託購買證券或回補證券的空頭頭寸可能會提高貝萊德或其其他賬户或基金持有的同一證券的價格(從而使其受益)。

貝萊德一方面代表其他客户賬户，另一方面信託可以投資於單一發行人資本結構的不同部分或向其提供信貸。貝萊德可以追求權利、提供諮詢或者從事其他活動，或者不追求權利、提供諮詢或者從事其他活動

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(Br)代表其他客户與信託投資的發行人有關的其他活動，以及此類行為(或不採取行動)可能對信託產生重大不利影響。在貝萊德(包括信託)的客户在發行人的資本結構的多個部分持有頭寸的情況下，貝萊德不得因法律和監管要求或其他原因而採取信託可能採取的某些行動或採取某些補救措施。貝萊德根據特定情況的事實和情況，闡述了這些和其他潛在的利益衝突。例如，貝萊德可能會決定依靠不同業務部門或投資組合管理團隊之間的信息壁壘。貝萊德也可以決定依靠處境相似的貸款或證券持有人的行動，而不是或與代表信託本身採取此類行動有關的行動。

此外，在適用法律允許的範圍內，信託可將其資產投資於貝萊德建議的其他基金，包括由一名或多名相同投資組合經理管理的基金，這可能會導致與資產配置、信託購買和贖回的時間相關的利益衝突，並增加貝萊德和/或其人員(包括投資組合經理)的薪酬和盈利能力。

在某些情況下，貝萊德可以代表信託尋求從貝萊德建議的另一基金或賬户購買或出售證券。貝萊德可以(但不需要)在貝萊德客户(包括信託)之間進行買賣(“交叉交易”)，前提是貝萊德認為此類交易基於雙方的投資目標和指導方針是適當的，並符合適用的法律和法規。這些交易可能存在潛在的利益衝突或監管問題，這可能會限制貝萊德為信託從事這些交易的決定。貝萊德可能在這類交易中對各方的忠誠度和責任存在潛在的衝突劃分。

貝萊德及其委託人可以對信託投資的發行人追索或者行使權利，可能對信託產生不利影響。因此，信託投資的價格、可獲得性、流動性和條款可能會受到貝萊德或其客户的活動的負面影響，信託的交易可能會以比其他情況下更不利的價格或條款進行減值或實現。

信託投資活動的結果可能與貝萊德對其自有賬户或其管理或諮詢的其他賬户(包括投資公司或集體投資工具)所取得的結果大不相同。貝萊德管理或建議的一個或多個賬户以及該等其他賬户可能獲得的投資結果與信託所取得的結果相比有或多或少的好處。此外，信託有可能在貝萊德管理或建議的一個或多個專有賬户或其他賬户實現重大利潤期間蒙受虧損。相反的結果也是可能的。

由於適用於貝萊德或貝萊德管理或建議的其他賬户的監管、法律或合同要求，和/或貝萊德旨在遵守該等要求的內部政策，信託可能不時受到限制，不得買賣證券或從事其他投資活動。因此，可能會有一段時間，例如，貝萊德不會發起或推薦貝萊德正在提供服務的某些證券或工具的某些類型的交易，或者當達到頭寸限制時。例如，貝萊德對其自有賬户和其管理的賬户的投資活動可能會限制該信託在某些新興市場和其他市場的投資機會，在這些市場上，關聯外國投資者對總投資額或對個別發行人的投資額受到限制。

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關於其對信託的管理，貝萊德可能會獲得貝萊德開發的某些基本分析和專有技術模型。然而，貝萊德將沒有任何義務代表信託根據該等分析和模型進行交易。此外，貝萊德並無義務為信託管理層的利益而提供有關其專有活動或策略、或用於彼等管理的其他賬户的活動或策略的任何資料，且預計貝萊德不會為管理信託而接觸該等資料。貝萊德的自營活動或投資組合策略，或貝萊德管理的賬户或其他客户賬户所使用的活動或策略，可能與貝萊德在管理信託時所使用的交易和策略相沖突。

此外，Advisor的某些負責人和某些員工也是貝萊德內部其他業務單位或實體的負責人或員工。因此，這些負責人和員工可能對其他業務單位或實體或其客户負有義務，而對其他業務單位或實體或其客户的此類義務可能是信託投資者應瞭解的一個考慮因素。

貝萊德可以代表貝萊德的客户或在美國證券交易委員會和適用法律允許的範圍內以貝萊德為交易對手、委託人或發行人的信託進行證券、票據和貨幣的交易和投資。在這種情況下，交易方在交易中的利益將與信託的利益背道而馳，而且該方可能沒有動力確保信託獲得與交易相關的儘可能最佳的價格或條款。此外，信託購買、持有和出售該等投資可能會增強貝萊德的盈利能力。

貝萊德還可以為其客户創建、編寫或發行衍生品，其標的證券、貨幣或工具可以是信託投資的證券、貨幣或工具，也可以是基於信託業績的衍生品。貝萊德已與Markit Indices Limited達成協議，Markit Indices Limited是某些iShares ETF使用的基礎固定收益指數的指數提供商，與基於此類iShares ETF的衍生固定收益產品有關。貝萊德將因許可屬於貝萊德的知識產權及便利提供與該等衍生產品有關的數據而收取若干款項，該等款項可能包括根據該等衍生產品的交易量或由此產生的收入而支付的款項。在信託投資策略許可的情況下，本信託及貝萊德管理的其他賬户可不時進行該等衍生產品的交易，令該等衍生產品對第三方管理的基金及賬户更具吸引力，從而提高該等衍生產品的生存能力，進而增加對貝萊德的付款。這些衍生產品的交易活動也有可能增加此類產品的流動性，增加對這些iShares ETF的購買活動，並增加貝萊德管理的資產。

在適用法律的規限下，該信託可購買貝萊德承銷或以其他方式分派的投資，亦可與貝萊德的其他客户進行交易，而該等其他客户的權益與該信託的權益相反。有時，這些活動可能會導致貝萊德內部的業務單位或實體向客户提供建議，導致這些客户採取違反信託利益的行為。在此類交易允許的範圍內，信託將與貝萊德保持一定的距離。

在適用法律授權的範圍內，貝萊德可以擔任信託的經紀人、交易商、代理人、貸款人或顧問或其他商業身份。預計這些委員會，加價，董事會認為，貝萊德收取的減價、財務顧問費、包銷及配售費用、銷售費、融資及承諾費、經紀費用、其他費用、補償或利潤、差餉、條款及條件在商業上屬合理，儘管貝萊德(包括其銷售人員)將於取得對貝萊德及該等銷售人員有利的費用及其他金額方面擁有權益，這可能對信託產生不利影響。

S-49

在符合適用法律的情況下，貝萊德(及其人員和其他分銷商)將有權保留他們作為經紀人、交易商、代理、貸款人、顧問或以其他商業身份向信託提供服務而獲得的費用和其他金額。不需要向信託或其股東進行會計核算，信託或其股東應支付的費用或其他補償不會因貝萊德收到任何該等費用或其他金額而減少。

當貝萊德以經紀人、交易商、代理人、顧問或其他與信託有關的商業身份行事時，貝萊德可能採取符合其自身利益的商業步驟，從而可能對信託產生不利影響。該信託將被要求根據其自身的信用狀況與其交易對手建立業務關係。貝萊德將沒有任何義務允許其信用被用於信託建立其業務關係，也預計信託交易對手在評估信託的信譽時將依賴貝萊德的信用。

根據美國證券交易委員會豁免條款，貝萊德的聯營公司北京國際投資有限公司擔任該信託的證券借貸代理，並從該信託收取證券借貸收入的一部分。貝萊德還將獲得管理證券借貸現金抵押品再投資的補償。在管理證券借貸計劃時存在潛在的利益衝突，包括但不限於：(I)貝萊德作為證券借貸代理人，可能有動機增加或減少借出證券的金額，或借出特定證券，以為貝萊德及其關聯公司產生額外的風險調整收入；及(Ii)貝萊德作為證券借貸代理人，可能有動機將貸款分配給客户，從而為貝萊德帶來更多收入。如下文進一步描述的，貝萊德尋求通過隨着時間的推移為其證券借貸客户提供平等的借貸機會來緩解這一衝突，以便近似按比例分配。

作為其證券借貸計劃的一部分，貝萊德在借款人違約的情況下，向信託公司和某些其他客户和/或基金賠償抵押品短缺。貝萊德定期計算因借款人在證券借貸計劃中違約而導致抵押品缺口的潛在美元風險敞口(“缺口風險”)。貝萊德建立了項目範圍內的借款人限額(“信用限額”)，以積極管理特定借款人的信用風險敞口。貝萊德負責監管風險模型，該模型使用貸款和抵押品類型、市場價值以及特定的借款人信用特徵等貸款水平因素來計算預計的抵押品缺口價值。必要時，貝萊德可以通過限制符合條件的抵押品或降低借款人信用額度來調整證券借貸計劃屬性。因此，對整個計劃的風險敞口以及貝萊德特定的賠償風險敞口的管理可能會減少某些貸款的貸款機會(包括按資產類型、抵押品類型和/或收入狀況)，從而影響貝萊德在任何給定時間點可能進行的證券借貸活動的數量。

貝萊德使用一個預定的系統過程來近似按時間分配比例。為了將貸款分配給投資組合：(I)貝萊德作為一個整體必須有足夠的貸款能力，符合各種計劃的限制(即(Ii)貸款組合必須在貸款機會到來時持有資產；及(Iii)貸款組合本身或與其他投資組合合併為單一市場交割時，亦必須有足夠的存貨，以滿足貸款要求。在這樣做的過程中，貝萊德尋求為所有投資組合提供平等的貸款機會，而不管貝萊德是否對投資組合進行賠償。貸款組合的機會均等並不能保證結果平等。具體而言，個別客户的短期和長期結果可能會因資產組合、不同證券的資產/負債利差以及公司施加的總體限制而有所不同。

貝萊德可以任何理由拒絕代表信託進行證券貸款、代表信託停止貸款或代表信託終止證券貸款，包括但不限於監管要求和/或市場規則、流動性考慮或信用考慮，這些原因可能會減少或消除某些類型的貸款、特定市場的貸款、特定證券或類型證券的貸款或整個貸款的貸款機會，從而影響信託。

S-50

本信託的證券及其他資產買賣可能與其他貝萊德客户賬户的訂單捆綁或彙總，包括僅因研究付款安排不同而支付不同交易成本的賬户。然而，如果不同賬户的投資組合管理決策是分開做出的，或者如果他們確定聚集或聚集是不可行或不必要的，或者在涉及客户方向的情況下，貝萊德不需要聚集或聚集訂單。

經常發生的交易活動可能使買入或賣出的全部證券不可能獲得相同的價格或執行。當這種情況發生時，各種價格可能被平均，信託公司將被收取或記入平均價格。因此，集合的效果在某些情況下可能對信託不利。此外，在某些情況下，對於捆綁或聚合訂單，信託將不會收取相同的佣金或佣金等值費率。

如本SAI“證券組合交易和經紀業務”一節所述，除非適用法律禁止，否則貝萊德可促使信託或賬户向經紀或交易商支付交易佣金，該佣金超過另一經紀或交易商在確認該經紀或交易商提供的經紀和研究服務的價值後進行相同交易所收取的費用。

根據MiFID II，歐盟投資管理公司，包括作為副顧問對於貝萊德建議的某些基金，直接從經紀商和交易商那裏支付研究費用，而不是通過客户佣金。

在適用法律的規限下，貝萊德可選擇經紀人，直接或通過往來關係為貝萊德、信託、貝萊德其他客户賬户或人員提供研究或其他適當服務，並在投資決策過程中(包括期貨、固定價格發售和場外交易)為貝萊德提供適當協助。此類研究或其他服務在法律允許的範圍內可包括關於公司、行業和證券的研究報告；經濟和金融數據；金融出版物；代理人分析；貿易行業研討會；計算機數據庫；面向研究的軟件和其他服務和產品。

以這種方式獲得的研究或其他服務可用於為信託和其他貝萊德客户賬户提供服務，包括與貝萊德客户賬户有關的服務，但向經紀商支付與研究或其他服務安排有關的佣金的賬户除外。根據信託及其他貝萊德客户户口支付的經紀佣金金額，該等產品及服務可能令其他貝萊德客户户口較信託不成比例地受惠。例如，通過客户佣金支付的研究或其他服務不得用於管理該客户的賬户。此外，其他貝萊德客户賬户可能會因可能向信託及該等其他貝萊德客户賬户提供的產品和服務而獲得規模經濟或價格折扣的利益，包括不成比例的利益。在貝萊德使用軟美元的情況下，它將不必自己為這些產品和服務付費。

除非被適用法律禁止，否則貝萊德可以努力通過經紀商進行交易，根據此類安排，經紀商提供研究或其他服務，以確保繼續獲得貝萊德認為對其投資決策過程有用的研究或其他服務。貝萊德可能會不時不同程度地選擇不從事上述安排。除適用法律禁止外，貝萊德亦可訂立佣金分成安排，根據該安排，貝萊德可透過經紀交易商進行交易，並要求該經紀交易商將部分佣金或佣金信用分配給另一家向貝萊德提供研究的公司。在貝萊德參與佣金分享安排的程度上，可能存在許多與傳統軟美元有關的相同衝突。

貝萊德可在適用法律允許的範圍內，利用某些電子跨境網絡(下稱“電子跨境網絡”)(包括但不限於貝萊德擁有投資或其他權益的電子跨境網絡)執行委託書

S-51

某些類型證券的證券交易。這些ECN可能會對其服務收取費用，包括接入費和交易費。交易費用類似於佣金或加價/降價，一般將向客户收取，並與佣金和加價/降價一樣，通常包括在購買證券的成本中。貝萊德可以支付訪問費，即使是在代表客户(包括信託)執行交易時發生的費用。在某些情況下，ECN可能會提供批量折扣，以降低貝萊德通常支付的接入費。貝萊德將只使用符合其義務的ECN，以尋求在客户交易中獲得最佳執行。

貝萊德擁有美國新成立的證券交易所--會員交易所的少數股權，並是該交易所的會員。如果第三方經紀商選擇MEMX作為執行貝萊德交易員代表客户投資組合下的訂單的適當場所，則可在MEMX進行信託交易。

貝萊德採取的政策和程序旨在防止利益衝突影響其代表諮詢客户(包括信託)做出的代理投票決定，並幫助確保此類決定是根據貝萊德對其客户的受託義務做出的。然而，儘管有上述代理投票政策和程序，貝萊德的實際代理投票決定可能具有有利於貝萊德其他部門或單位的其他客户或業務利益的效果，前提是貝萊德認為該等投票決定符合其受託義務。有關這些政策和程序的更詳細討論，請參見附錄B。

本信託有可能投資於貝萊德擁有重大債務或股權投資或其他權益的公司的證券，或與之進行交易。該信託亦可投資於貝萊德所提供的實體所發行的債券(例如結構性票據)，並可就出售該等債券所得款項的現金管理服務獲得補償。貝萊德在為信託基金作出投資決策時，不得獲取或使用材料非公有貝萊德的任何單位在這些活動過程中獲取的信息。此外，貝萊德的活動不時可能限制信託買賣證券的靈活性。如下所示，貝萊德可以與貝萊德顧問基金或貝萊德的其他客户投資的公司進行交易。

貝萊德可能會就某些證券或其他投資向某些客户提供估值協助，而就該等客户賬户提出的估值建議可能與信託定價供應商對同一證券或投資的估值有所不同，特別是當該等估值是基於經紀-交易商報價或信託定價供應商無法取得的其他數據來源時。雖然貝萊德一般會將其估值信息或決定傳達給信託的定價供應商及/或基金會計師，但可能會出現信託的定價供應商或基金會計師對證券或其他投資的估值與貝萊德確定或推薦的該等證券或投資的估值不同的情況。

如招股説明書“資產淨值”中更詳細披露，在市場報價缺乏或貝萊德認為不可靠的情況下，貝萊德已根據規則被指定為信託的估值指定人2a-5根據《投資公司法》和貝萊德規則行事2a-5委員會(“2a-5委員會“)，在其他貝萊德定價委員會的協助下，根據貝萊德的政策和程序(”估價程序“)。在確定“公允價值價格”時，2a-5委員會尋求確定信託可能合理地預期從當前出售該資產或負債中獲得的價格一臂長交易。一般情況下，價格可能不是基於信託可能合理地預期在稍後時間出售資產或負債而獲得的收入，或者是否持有該資產或負債至到期日。雖然公允價值的釐定將基於貝萊德在釐定時認為相關的所有現有因素，並可能基於貝萊德使用專有或第三方估值模型釐定的分析價值，但公允價值僅代表對資產或負債價值的善意近似值。一項或多項資產或負債的公允價值，回想起來，可能不是這些資產或負債在下列期間本可出售的價格

S-52

在確定信託的資產淨值時使用了特定的公允價值。因此，信託以資產淨值出售或回購其股份，而所持股份由2a-5董事會以公允價值出售股份，可能會稀釋或增加現有股東的經濟利益，並可能影響貝萊德收取基於資產的手續費的服務收入。

在適用法律允許的範圍內，信託可以將其全部或部分短期現金投資於貝萊德建議或管理的任何貨幣市場基金或類似管理的私募基金。對於任何此類投資，信託可在《投資公司法》允許的範圍內支付其所投資的貨幣市場基金或其他類似管理的私人基金的費用份額，這可能導致信託承擔一些額外費用。

貝萊德及其董事、高級管理人員和員工可以自營買賣證券或者其他投資，可能與代表信託進行的投資存在利益衝突。由於不同的交易和投資策略或限制，貝萊德的董事、高級管理人員和員工可能會擔任與信託相同、不同或在不同時間擔任的職位。為了減少信託基金因這種個人交易而受到不利影響的可能性，信託基金和顧問各自根據《投資公司法》第17(J)節通過了一項道德守則，限制在投資專業人士和其他通常掌握信託投資組合交易信息的人的個人賬户中進行證券交易。每份道德守則也可在美國證券交易委員會網站上的EDGAR數據庫中獲得，網址為http://www.sec.gov，，在支付複印費後，可通過以下方式獲得副本電子郵件電子郵件地址：Public Info@sec.gov。

貝萊德不會向信託購買證券或其他財產，也不會向信託出售證券或其他財產，但信託可根據投資公司法下通過的規則或指導，因普通高級管理人員、董事或投資顧問或美國證券交易委員會授予信託和/或貝萊德的豁免命令，與與信託有關聯的另一基金或賬户進行交易。該等交易將於貝萊德認為信託買入及貝萊德的另一客户於同一天出售、或信託出售及貝萊德的另一客户買入同一證券或票據的情況下進行。信託的活動可能會不時受到限制，因為適用於貝萊德的監管要求和/或貝萊德旨在遵守、限制其適用性或以其他方式與此類要求相關的內部政策。沒有得到貝萊德建議的客户不會受到其中一些考慮的影響。貝萊德可能在一段時間內不得發起或推薦某些類型的交易，或可能以其他方式限制或限制其對貝萊德為其提供諮詢或其他服務或持有自營頭寸的公司發行的或與之相關的某些證券或工具的建議。例如，當貝萊德受聘為一家公司提供諮詢或風險管理服務時，貝萊德可能被禁止或限制代表信託購買或出售該公司的證券，特別是在這種服務導致貝萊德獲得材料的情況下非公有關於該公司的信息(例如：，與參加債權人委員會有關)。如果貝萊德的人員擔任信託希望買賣其證券的公司的董事，也可能出現類似的情況。然而，如果適用法律允許，並且符合貝萊德的政策和程序(包括必要地實施適當的信息壁壘)，信託可以購買由該等公司發行的證券或工具，這些證券或工具是貝萊德諮詢或風險管理任務的標的，或者貝萊德的人員是發行人的董事或高管。

貝萊德對其自營賬户和客户賬户的投資活動也可能限制信託的投資策略和權利。例如，在某些情況下，如果信託投資於在某些受監管行業、某些新興市場或國際市場經營的公司發行的證券，或受到公司或監管機構所有權限制，或投資於某些期貨和衍生品交易，則可能會對貝萊德對其自有賬户和客户賬户(包括信託)的投資總額進行限制，未經許可或其他監管機構或公司同意，不得超過該總額，或者，如果超過，可能導致貝萊德、信託或其他客户賬户

S-53

遭遇劣勢或業務限制。如果達到某些總所有權門檻或進行了某些交易，貝萊德代表客户(包括信託)購買或處置投資、行使權利或進行商業交易的能力可能會受到法規的限制或以其他方式受到損害。因此，當貝萊德全權酌情認為適當時，可代表其客户(包括信託)限制購買、出售現有投資或以其他方式限制、放棄或限制權利的行使(包括轉讓、外包或限制投票權或放棄收取股息的權利)，以顧及潛在的監管或其他所有權限制或因達到投資門檻而產生的其他後果。

在必須遵守所有權門檻或限制的情況下，貝萊德尋求在客户(包括信託)之間公平分配有限的投資機會，並考慮基準權重和投資策略。當某些證券的所有權接近適用門檻時，貝萊德可以將此類證券的購買量限制在發行人在貝萊德用於管理信託的適用基準中的權重。如果發行人的客户(包括信託)持倉超過適用的門檻，而貝萊德無法獲得救濟以繼續持有該等投資，則可能需要減持這些頭寸以滿足適用的限制。在這些情況下，基準增持頭寸將在基準頭寸減少之前出售，以滿足適用的限制。

除上述外，其他所有權門檻可能會觸發向政府和監管機構報告的要求，此類報告可能需要披露客户的身份或貝萊德對此類證券或資產的預期策略。

貝萊德可能會維護證券指數。在適用法律允許的範圍內，信託可尋求許可和使用該等指數作為其投資策略的一部分。尋求跟蹤證券指數表現的基於指數的基金也可以在基金名稱中使用指數或指數提供商的名稱。包括貝萊德在內的指數提供商(在適用法律允許的範圍內)可能因使用其指數或指數名稱而被支付許可費。貝萊德並無義務將其指數授權予該信託，而該信託亦無義務使用貝萊德指數。信託不能保證與貝萊德達成的任何索引許可協議的條款都將與提供給其他被許可方的條款一樣優惠。

貝萊德可與信託的第三方服務提供商訂立合同安排(例如：據此，貝萊德獲得費用折扣或優惠，以確認貝萊德與該等服務提供商的整體關係。在貝萊德負責從其管理費中支付該等服務提供商的範圍內，任何該等費用折扣或優惠的利益可能全部或部分歸於貝萊德。

貝萊德擁有或擁有信託服務提供商使用的某些交易、投資組合管理、運營和/或信息系統的所有權權益。信託服務提供商正在或將使用這些系統，向貝萊德管理的賬户以及貝萊德管理和贊助的基金(包括信託基金)提供服務，這些基金與服務提供商(通常是託管人)接洽。信託基金的服務提供商向貝萊德支付使用這些系統的費用。A信託的服務提供商向貝萊德支付使用這些系統的費用，可能會提高貝萊德的盈利能力。

貝萊德向服務供應商收取與使用貝萊德提供的系統有關的費用，可能會鼓勵貝萊德建議信託與服務供應商訂立或續訂安排。

考慮到貝萊德客户與貝萊德的整體關係，貝萊德可能會為貝萊德提供的某些服務提供特殊的定價安排。任何此類特別定價安排不會影響適用於該客户在該信託基金的投資的信託費用和支出。

貝萊德及其董事、高級管理人員和員工目前和未來的活動，除了本節所述的活動外，可能會產生額外的利益衝突。

S-54

股份的説明

普通股

信託打算舉行年度股東大會，只要普通股在國家證券交易所上市，並且這種會議是上市的條件。

優先股

信託目前不打算髮行優先股。雖然信託日後可能發行的任何優先股的條款(包括股息率、清盤優先權及贖回條款)將由董事會釐定，但在適用法律及信託協議及信託聲明的規限下，任何該等已發行的優先股的結構可能會包括反映短期債務證券利率的相對短期股息率，方法是規定透過固定利差或再營銷程序以相對較短的間隔定期重新釐定股息率，但須受最高股息率規限，而最高股息率會在較長時間未能成功再營銷的情況下隨時間增加。信託基金亦相信，任何該等優先股的清算優先權、投票權及贖回條款可能與下文所述類似。

清算優先權。在信託基金髮生任何自願或非自願清算、解散或清盤的情況下，優先股持有人將有權獲得優先清算分派，在向普通股持有人進行任何資產分配之前，優先股分派預計將等於每股優先股的原始購買價加上應計和未付股息，無論是否宣佈。在支付了他們有權獲得的全部清算分配金額後，優先股持有人將無權進一步參與信託基金的任何資產分配。

投票權利.《投資公司法》要求，任何優先股的持有者，作為一個類別單獨投票，有權在任何時候至少選舉兩名受託人。其餘受託人將由普通股和優先股持有者選舉產生，作為一個類別一起投票。此外，在任何其他類別已發行優先證券持有人的優先權利(如有)的規限下，任何優先股持有人有權在任何未支付任何優先股的兩年股息的任何時間選舉過半數受託人。《投資公司法》還要求，除了需要股東批准外，還需要任何已發行優先股的多數持有人批准，作為一個類別單獨投票，以(1)通過任何會對優先股產生不利影響的重組計劃，以及(2)根據《投資公司法》第13(A)條採取任何需要證券持有人投票的行動，其中包括改變信託的子分類作為一名封閉式投資公司或其基本投資限制的變化。見招股説明書中的“協議和信託聲明及附例中的某些規定”。由於這些投票權，如果有任何已發行的優先股，信託採取任何此類行動的能力可能會受到阻礙。董事會目前打算，除非招股説明書或本SAI另有説明，且除適用法律另有規定外，任何優先股持有人將擁有與普通股持有人同等的投票權(除非投資公司法另有要求，每股一票)，並將作為一個類別與普通股持有人一起投票。

任何已發行優先股的多數持有人以獨立類別投票的贊成票，將需要修訂、改變或廢除優先股持有人的任何優先股、權利或權力，從而對此類優先股、權利或權力產生重大不利影響，或增加或減少優先股的核定數量。在每一種情況下，上述優先股持有人的集體投票都將是授權有關行動所需的任何其他投票的補充。

贖回、購買和出售優先股信託基金.任何優先股的條款預計將規定：(1)信託可按每股原始購買價贖回全部或部分優先股

S-55

(Br)股份加每股應計股息，(2)信託可投標或購買優先股，及(3)信託其後可轉售如此投標或購買的任何股份。信託對優先股的任何贖回或購買都將降低適用於普通股的槓桿，而信託對股票的任何轉售都將增加這種槓桿。

流動性特徵。優先股可能包括一項流動性特徵，允許優先股持有者在出售訂單與購買訂單不匹配並在再營銷中成功結算的情況下，由流動性提供者購買其股票。信託公司將向這種流動性特徵的提供者支付費用，費用將由信託公司的普通股股東承擔。該等流動資金特徵的條款可能要求信託在經過一段時間的持續、不成功的再營銷後，贖回仍由流動資金提供者擁有的優先股，這可能會對信託造成不利影響。

上面的討論描述了信託可能發行優先股的情況。如董事會決定進行該等發售，優先股的條款可能與上述條款相同或不同，但須受適用法律及信託協議及信託聲明所規限。董事會可不經普通股持有人批准而批准發售優先股，或決定不批准發售優先股，並可釐定擬發售優先股的條款。

其他股份

董事會(在適用法律及信託協議及信託聲明的規限下)可授權發售其認為必要、合宜或適當的其他類別股份或其他類別或系列股份，而無須獲得普通股持有人的批准，亦可根據當時已發行的任何優先股(視乎其條款而定)，按董事會認為合適的條款、權利、優惠、特權、限制及限制。除普通股外，信託目前預計不會發行任何其他類別的股票或系列股票。

S-56

普通股回購

信託基金是一家封閉式管理層投資公司，因此其股東將沒有權利促使信託基金贖回他們的股份。相反，信託公司的普通股將在公開市場交易，其價格將取決於幾個因素，包括股息水平(進而受費用影響)、資產淨值、對投資組合證券的看漲保護、股息穩定性、流動性、市場對普通股的相對供求、一般市場和經濟狀況、市場情緒和其他因素。因為A類股票封閉式如果投資公司可能經常以低於資產淨值的價格交易，董事會可考慮可能採取的行動，以減少或消除資產淨值相對於普通股的任何重大折扣，這可能包括在公開市場或非公開交易中回購該等股份，對該等股份提出收購要約，或將信託轉換為開放式投資公司。董事會可能決定不採取任何此類行動。此外，如果進行股票回購或要約收購，也不能保證會降低市場折扣。

儘管如上所述，根據投資公司法第18節，在信託已發行優先股的任何時間，信託不得購買、贖回或以其他方式收購其任何普通股，除非(1)所有應計優先股股息已支付，以及(2)在購買、贖回或收購時，信託投資組合的資產淨值(在扣除普通股收購價格後確定)至少為任何已發行優先股清算價值的200%(預期相當於每股原始購買價加上任何應計和未支付的股息)。與信託提出的任何投標要約有關的任何服務費將由信託承擔，並不會減少支付給投標股東的既定對價。

在符合其投資限制的情況下，信託可借入資金以回購股份或提出收購要約。為股份回購交易提供資金的任何借款的利息或信託因預期股份回購或要約收購而積累的現金將減少信託的淨收入。董事會可能批准的任何股份回購、收購要約或借款都必須遵守交易所法案、投資公司法及其下的規則和條例。

儘管對資產淨值折讓採取行動的決定將由董事會在審議此類問題時作出，但董事會目前的政策可能會被董事會改變，即在以下情況下不授權回購普通股或對此類股票進行收購要約：(I)如果此類交易完成，將(A)導致普通股從紐約證券交易所退市，或(B)將損害信託作為守則規定的RIC的地位(這將使信託成為應納税實體，使信託的收入除對從信託獲得股息的股東徵税外，還應在公司一級徵税)或作為登記的封閉式根據《投資公司法》投資公司；(2)信託將不能有秩序地清算投資組合證券，並與信託的投資目標和政策保持一致，以便回購股份；或(Iii)在董事會的判斷中，有任何(A)提起或威脅對此類交易提出挑戰或以其他方式對信託產生重大不利影響的重大法律行動或程序，(B)全面暫停或限制在紐約證券交易所進行證券交易的價格，(C)聯邦或州當局宣佈暫停銀行業務，或美國或紐約的銀行暫停付款，(D)聯邦或州當局對貸款機構擴大信貸或外匯兑換影響信託或其投資組合證券發行人的重大限制，(E)直接或間接涉及美國的戰爭、武裝敵對行動或其他國際或國家災難的開始；或(F)如果股份被回購，將對信託或其股東產生重大不利影響(包括任何不利税收影響)的其他事件或情況。董事會今後可根據經驗修改這些條件。

信託以低於資產淨值的價格回購其股份，將導致仍未發行的股票的資產淨值增加。然而，不能保證以淨資產淨值或低於淨資產淨值的股份回購或要約收購將導致信託公司普通股的交易價格等於其淨資產淨值。然而，事實是

S-57

信託的普通股可能會不時被回購或要約收購，或者信託可能會轉換為開放式投資公司，可以縮小市場價格和資產淨值之間的任何價差，否則可能存在。

此外，信託公司購買其普通股將減少信託公司的淨資產，這可能會提高信託公司的費用比率。信託在發行優先股時購買其普通股，將增加適用於當時剩餘已發行普通股的槓桿。

在決定是否在普通股低於資產淨值的情況下采取任何行動之前，董事會可能會考慮所有相關因素，包括折扣的幅度和持續時間、信託投資組合的流動性、可能對信託或其股東採取的任何行動的影響以及市場因素。基於這些考慮，即使信託的普通股以折扣價交易，董事會也可以決定，為了信託及其股東的利益，不應採取任何行動。

S-58

税務事宜

以下是對收購、持有和處置信託公司普通股給股東帶來的某些美國聯邦所得税後果的描述。除非另有説明，否則本討論假定您是應税美國持有人(定義如下)。這一討論的依據是《法典》的現行規定、據此頒佈的條例以及司法和行政當局，所有這些規定都可能受到法院或國税局的更改或有不同的解釋，可能具有追溯力。本文並未試圖對影響信託公司及其股東的所有美國聯邦所得税問題作出詳細解釋，此處所述討論並不構成税務建議。本討論假設投資者持有信託公司的普通股作為資本資產(通常用於投資)。信託基金沒有也不會尋求美國國税局就本文討論的任何事項作出任何裁決。不能保證國税局不會主張或法院不會維持與下文所述相反的立場。本摘要不討論外國、州或地方税的任何方面。潛在投資者必須就收購、持有和處置信託普通股的美國聯邦所得税後果(包括替代最低税收後果)以及州、地方和非美國税法。

此外，沒有試圖解決適用於具有特殊税收地位的投資者的税收考慮因素，例如金融機構、房地產投資信託基金、保險公司、RIC、個人退休賬户等免税機構、證券或貨幣交易商、作為套期保值、綜合、轉換或跨境交易的一部分而持有信託股份的人、選擇按市值計價其證券的會計方法、其職能貨幣不是美元的美國持有人(定義見下文)、具有《準則》第451(B)節所指“適用財務報表”的投資者，或非美國投資者。此外，這一討論並未反映替代最低税額可能適用的情況。

美國持有者是指符合美國聯邦所得税目的的受益所有者：

信託的課税

信託打算根據守則M分節選擇被視為RIC並有資格作為RIC徵税。為了符合RIC的資格，除其他事項外，信託必須滿足與其收入來源、資產多樣化和向其股東分配收入有關的某些要求。首先，信託必須至少有90%的年度總收入來自股息、利息、與證券貸款有關的付款、出售或以其他方式處置股票或證券或外匯的收益，或與投資於該等股票、證券或貨幣的業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨和遠期合約的收益)，或來自“合資格上市合夥企業”(定義見守則)的權益的淨收益(“90%總收益測試”)。其次，信託必須使其持股多樣化，以便：(I)在其納税年度的每個季度結束時，至少50%的總資產價值由現金、現金項目、美國政府證券、其他RICS的證券和其他證券組成，就任何一個發行人而言，此類其他證券的價值不得超過信託總資產價值的5%，不得超過該發行人未償還有表決權證券的10%；以及

S-59

(B)(Ii)信託總資產的不超過25%的市值投資於任何一個發行人、任何兩個或兩個以上由信託控制並從事相同、類似或相關交易或業務的發行人或任何一個或多個“合格上市合夥企業”的證券(美國政府證券和其他RIC的證券除外)。

只要信託有資格成為RIC，信託一般不會因其在每個納税年度分配給股東的收入和收益而繳納公司級的美國聯邦所得税，前提是在該納税年度，信託至少分配(I)與其淨值之和的90%免税利息收入，以及(Ii)其確定的“投資公司應納税所得額”(包括股息、應税利息、應納税的原始發行貼現和市場貼現所得、證券借貸收入、超過長期淨資本損失淨額的短期資本利得，以及除“資本淨得”(定義見下文)以外的任何其他應納税所得額，並扣除可扣除的費用)。信託可保留其淨資本收益以供投資(由其長期資本淨收益與短期淨資本虧損之差組成)。然而，如果信託公司保留任何淨資本收益或任何投資公司的應税收入，它將按正常的公司税率繳納留存金額的税。

本守則對信託徵收4%的不可抵扣消費税，但在任何日曆年結束前，信託未將下列金額的總和分配給信託：(I)該日曆年的普通收入的98%(不考慮任何資本收益或損失)和(Ii)超過資本虧損(經某些普通虧損調整)的資本收益的98.2%的總和一年制通常在日曆年度的10月31日結束(除非選擇使用信託的財政年度)。此外，為避免徵收消費税而必須在任何一年分配的最低金額將增加或減少，以反映與上一年相比分配不足或分配過度的情況。就消費税而言，信託基金將被視為分配了其繳納美國聯邦所得税的任何收入。雖然信託打算以必要的方式分配任何收入和資本收益，以最大限度地減少徵收4%不可扣除的消費税，但不能保證信託將分配足夠數量的應納税所得額和資本收益，以完全避免徵收消費税。在這種情況下，信託將只對其不符合上述分配要求的金額承擔消費税。

如果在任何課税年度，信託公司不符合《税法》第M分節規定的税務處理標準，則信託公司將對該年度的所有應税收入繳納常規的美國聯邦所得税，而對其股東的所有分配(包括淨資本收益分配)將按照美國聯邦所得税的目的作為普通股息收入向股東徵税，這取決於信託公司的收益和利潤。只要滿足某些持有期和其他要求，該等股息將符合以下條件：(I)在股東作為個人納税的情況下被視為合格股息收入，以及(Ii)在公司股東的情況下被視為扣除的股息。此外，為了再次有資格在下一年作為RIC徵税，信託將被要求將其收益和非RIC年度的應佔利潤分配給股東。此外，如果信託在超過兩個課税年度的期間內沒有資格成為RIC，則為了在下一年有資格成為RIC，信託將被要求選擇確認和支付任何淨值的税款內置收益(在信託清盤的情況下本應實現的收益總額，包括收入項目，超出虧損總額的部分)，或者，也可以對這些收益徵税內置獲得認可的期限為五年。

這一討論的其餘部分假設信託有資格作為RIC徵税。

信託基金的投資

該信託已成立一家全資擁有的特拉華州附屬公司(“BLocker附屬公司”)，以持有其投資組合中若干公司的權益，以允許該信託繼續符合作為RIC的税務資格。根據《投資公司法》第3(C)(7)節，BLocker子公司將有資格被排除在投資公司一詞的定義之外，或者將不被要求根據投資公司法註冊為投資公司。像BLocker子公司這樣的實體通常

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以公司或有限責任公司或合夥企業的形式組織，這些公司選擇按美國聯邦所得税目的作為公司納税，並在直通税實體(如合夥企業權益或有限責任公司權益)中持有某些投資，這些投資的毛收入將是RIC資格所指的“不良收入”。信託公司不得將其總資產的25%以上投資於BLocker子公司的股票。BLocker的子公司將繳納美國聯邦企業所得税。BLocker子公司的分銷税後對於RIC資格而言，信託收益將被視為“良好收入”，並將被視為合格的股息收入(對於非法人股東)，並有資格獲得股息扣除(對於公司股東)，或作為資本回報。

信託基金的某些投資行為受特殊而複雜的美國聯邦所得税條款的約束(包括按市值計價，推定出售、跨境出售、洗牌出售、賣空及其他規則)，除其他事項外，可(I)不準許、暫停或以其他方式限制某些損失或扣減的准予，(Ii)將較低税率的長期資本收益或合資格股息收入轉換為較高税率的短期資本收益或普通收入，(Iii)將普通虧損或扣減項目轉換為資本損失(其扣減限額較有限)，(Iv)使信託確認收入或收益，而不收取相應的現金，(V)可能會對股票或證券的購買或出售被視為發生的時間產生不利影響；(Vi)可能會對某些複雜金融交易的特徵產生不利影響；以及(Vii)會產生就上述90%年度毛收入要求而言不屬於“合格”收入的收入。因此，這些美國聯邦所得税條款可能會影響分配給普通股股東的金額、時間和性質。信託打算監督其交易，並可能作出某些税務選擇，並可能被要求處置證券，以減輕這些規定的影響，並防止信託作為RIC的資格被取消。此外，信託可能需要限制其在衍生工具方面的活動，以使其能夠保持其RIC地位。

信託基金可將其淨資產的一部分投資於低於投資級的證券，即通常所説的“垃圾”證券。對這類證券的投資可能會給信託帶來特殊的税收問題。美國聯邦所得税規則對信託何時可能停止計息、原始發行貼現或市場貼現、壞賬或毫無價值的證券何時以及在多大程度上可以扣除、因違約債務收到的付款應如何在本金和收入之間分配以及在破產或重整情況下債務的修改或交換是否應納税等問題並不完全明確。這些和其他問題可能會影響信託基金分配足夠收入的能力，以保持其作為RIC的地位，或避免徵收美國聯邦所得税或消費税。

信託獲得的某些債務證券可能被視為最初以折扣價發行的債務證券。一般來説，原始發行折扣的金額被視為利息收入，幷包括在證券期限內的應税收入中(信託必須進行分配，才有資格成為RIC並避免美國聯邦所得税或未分配收入4%的消費税)，即使該金額的付款要到較晚的時間才會收到，通常是在債務證券到期時。

如果信託在二級市場上以低於其調整後發行價的價格購買債務證券，則調整後發行價超過購買價的部分稱為“市場折扣”。除非信託選擇按現行基準應計市場折價，否則出售有市場折價的債務證券而變現的任何收益及本金的任何部分支付，在該收益或本金支付不超過債務證券的“應計市場折價”的範圍內，視為普通收入。市場折扣通常以等額的每日分期付款方式累加。如果信託最終從債務工具上收取的收入少於其購買價格加上之前包括在收入中的市場折扣，則信託可能無法受益於任何抵銷損失扣除。

信託可投資於優先證券或其他美國聯邦所得税處理可能不明確或可能需要美國國税局重新定性的證券。如果此類證券的税收待遇或此類證券的收入與信託預期的税收待遇不同，它可以

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影響信託確認的收入的時間或性質，可能要求信託購買或出售證券，或以其他方式改變其投資組合，以遵守守則下適用於RICS的税收規則。

如果信託持有證券超過一年，信託出售證券的收益或損失通常是長期資本收益或損失。出售持有一年或一年以下的證券的收益或損失將是短期資本收益或損失。

由於信託可以投資外國證券，其從外國證券中獲得的收入可能受到非美國税金。如果在納税年度結束時信託公司總資產的50%以上是外國公司的股票或證券，信託公司可以出於美國聯邦所得税的目的選擇將其支付的外國所得税視為由其股東支付。信託基金可能有資格在其部分(但不一定是全部)納税年度獲得這一選擇。如果信託基金做出這樣的選擇，股東將被要求在計算他們的應税收入時考慮到相當於他們按比例繳納的這類外國税收的金額，然後將相當於這些外國税收的金額視為美國聯邦所得税減免或作為他們在美國聯邦所得税債務中的外國税收抵免。納税人使用外國税收減免或抵免的能力受到《守則》的限制。在做出這樣的選擇的任何一年後不久，信託基金將向其股東報告必須包括在每位股東的毛收入中的每股外國所得税的金額，以及可用於扣除或抵免的金額。

外幣兑換合同的外幣損益，非美國以美元計價的證券合約，以及非美國以美元計價的期貨合約、期權和遠期合約一般不屬於第1256條規定的合約(定義見下文)，一般將按普通損益處理。

在期權被行使、失效或受制於“成交交易”(根據適用法規的定義)之前，信託一般不會為税務目的確認從信託承銷的個人證券上獲得的期權收入，根據“成交交易”，信託與該期權有關的義務以其他方式終止。如果期權在沒有行使的情況下失效，信託公司從撰寫此類期權中獲得的保費通常將被描述為短期資本收益。如果信託進行平倉交易，收到的保費與信託為平倉而支付的金額之間的差額通常將被視為短期資本收益或損失。如果行使信託公司的期權，從而要求信託公司出售標的證券，溢價將增加出售證券時變現的金額，而出售標的證券的任何收益作為短期或長期資本收益的性質將取決於信託在標的證券中的持有期。由於信託不會控制其承銷的期權的行使，這種行使或標的證券的其他必要出售可能會導致信託在不適當的時候實現收益或虧損。

符合“第1256條合同”的證券指數和證券部門的期權一般為“按市值計價”用於美國聯邦所得税目的。因此，信託一般會在每個課税年度的最後一天確認損益，該損益等於該日期權價值與期權調整基準之間的差額。因此，期權的調整基準將因該等收益而增加或因該等損失而減少。與符合“第1256條合同”的指數和行業期權有關的任何收益或損失，將被視為短期資本收益或損失，其幅度為該收益或損失的40%，長期資本收益或損失，其幅度為該收益或損失的60%。因為按市值計價規則可能導致信託在收到現金之前確認收益，信託可能被要求處置投資以滿足其分配要求。“按市值計價”如果這種損失是跨境或類似交易的一部分，則可以暫停或以其他方式限制此類損失。

普通股股東的課税

信託基金將分配或保留全部或部分淨資本收益進行再投資。如果保留任何此類收益，信託將就該留存金額繳納公司所得税。在這種情況下，信託基金

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預計將在發給普通股股東的通知中將留存金額報告為未分配資本利得，如果每個普通股股東對長期資本利得繳納美國聯邦所得税，(I)將被要求在美國聯邦所得税中包括其在此類未分配金額中所佔份額的長期資本利得，(Ii)將有權從信託支付的美國聯邦所得税債務中抵免其按比例繳納的税款，並在抵免超過此類債務的範圍內要求退款，以及(Iii)將通過包括在股東收入中的未分配資本利得金額減去根據第(Ii)條被視為由股東支付的税款來增加其普通股的基數。

信託從淨資本收益(如果有的話)中支付給您的分配，信託適當地報告為資本利得股息(“資本利得股息”)應作為長期資本利得徵税，無論您持有普通股的時間有多長。信託支付給您的所有其他股息(包括來自淨短期資本利得或免税來自其當期或累積收益及利潤(“普通收入股息”)的利息(如有)一般按普通收入繳税。只要滿足某些持有期和其他要求，普通收益股息(如果信託適當地報告)可能符合以下條件：(I)在公司股東的情況下，如果信託的收入包括來自美國公司的股息收入，則有資格獲得收到的股息扣除；(Ii)在個人股東的情況下，有資格在信託收到合格股息收入的範圍內，作為有資格按長期資本利得税徵税的“合格股息收入”。合格股息收入通常是來自應納税的國內公司和某些符合條件的外國公司(例如：一般來説，外國公司在美國或在某些國家註冊成立，與美國簽訂了有保留的全面税收條約，或其股票支付股息，很容易在美國成熟的證券市場上交易)。不能保證信託的分配中的哪一部分(如果有的話)將構成合格的股息收入或有資格獲得所收到的股息扣除。

您收到的任何超過信託公司當前和累積的收益和利潤的分派將被視為在您的普通股調整後的税基範圍內的資本返還，此後將被視為出售普通股的資本收益。任何被視為資本回報的信託分派的金額將減少您在普通股中的調整税基，從而增加您的潛在收益或減少您在任何後續出售或以其他方式處置您的普通股時的潛在虧損。

普通股股東可能有權用資本損失來抵消他們的資本收益紅利。該守則載有若干法定條文，規定資本損失可在何時抵銷資本收益，並限制使用某些投資和活動的損失。因此，有資本損失的普通股股東被敦促諮詢他們的税務顧問。

股息和其他應税分配是應納税的，即使它們再投資於信託的額外普通股。信託支付的股息和其他分派通常被視為您在進行股息或分派時收到的股息和其他分派。然而，如果信託在1月份向您支付股息，該股息是在上述月份中的某個指定日期向登記在冊的普通股股東宣佈的前10月、11月或12月的股息，則出於美國聯邦所得税的目的，此類股息將被視為由信託支付，並由您在宣佈股息的年份的12月31日收到。此外，在信託的納税年度結束後作出的某些其他分配可能會被“溢出”，並被視為信託在該納税年度內支付的(4%的不可抵扣消費税除外)。在這種情況下，您將被視為在實際進行分配的納税年度收到了此類股息。

在任何時候購買的普通股的價格可能反映即將進行的分配的金額。那些在分配的記錄日期之前購買普通股的人將獲得一種分配，這將對他們徵税，儘管從經濟上講，這代表着投資資本的回報。

信託將在每年年底後向您發送信息，列出信託支付給您的任何分配的金額和納税狀況。

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出售或以其他方式處置普通股通常會導致您的資本收益或虧損，如果您在出售時持有該等普通股超過一年，則將是長期資本收益或虧損。出售或以其他方式處置持有時間不超過六個月的普通股造成的任何損失，在閣下就該等普通股收取的任何資本利得股息(包括記為未分配資本利得股息)的範圍內，將被視為長期資本損失。如果您在一年內收購了其他普通股(無論是通過股息的自動再投資或其他方式)，您在出售或以其他方式處置普通股時確認的任何損失將是不允許的。61天從你出售或交換普通股前30天開始，到你出售或交換普通股後30天結束。在這種情況下，您在收購的普通股中的納税基礎將進行調整，以反映不允許的損失。

為釐定在購買普通股後第91天之前出售普通股的損益，不得考慮因購買普通股而支付的任何銷售費用，只要在隨後根據再投資或交換特權在隨後收購信託(或另一基金)普通股時減少或取消銷售費用，該期間自出售普通股之日起至作出該出售的歷年的下一個歷年1月31日止。任何被忽略的金額將導致對所收購的部分或全部其他股份的股東税基進行調整。

如果信託對其股份進行要約收購，則信託根據該要約回購股東股份一般將被視為股東出售或交換股份，條件是：(I)通過股東投標和信託回購，所有該等股東股份，從而使股東在信託的所有權百分比直接和通過根據守則第318節的歸屬，降至0%；(Ii)股東在收購要約完成後，就百分比表決權權益和信託所有權的減少滿足準則下的數字安全港；或(Iii)要約收購要約以其他方式導致股東在信託基金的持股百分比權益“有意義地減少”，這取決於特定股東的事實和情況。

如果投標股東對信託的比例擁有權(在應用守則第318節下的所有權歸屬規則後確定)沒有減少到上述測試所要求的程度，則該股東將被視為根據守則第301節就收購要約後股東持有(或被視為根據守則第318節持有)的股份從信託獲得分派(“第301節分派”)。這種分派的金額將等於信託為出售的股份支付給該股東的價格，並將作為股息徵税，即作為普通收入，以信託公司當前或累積的收益和可分配給該等分配的利潤為限，超出的部分視為資本回報，減少了要約收購後持有的股份的股東税基，此後視為資本收益。股東在要約收購後持有的任何信託股份將根據守則的規定進行基差調整。

只要沒有任何投標股東被視為因根據特定收購要約出售股份而獲得第301條的分配，則沒有根據該收購要約出售股份的股東將不會因為其他股東在收購要約中出售股份而實現其股份的建設性分配。如果任何投標股東被視為收到第301節的分配，則其信託的比例所有權因該收購要約而增加的股東，包括沒有投標任何股份的股東，將被視為根據守則第305(C)節獲得推定分配，金額相當於他們因收購要約而增加的信託所有權百分比。這種建設性的分配將被視為股息，範圍為當期或累積的收益和可分配給它的利潤。

使用信託的現金回購股票可能會對信託滿足上述作為RIC處理的分配要求的能力產生不利影響。信託亦可確認與出售投資組合證券有關的收入，以便為購買股票提供資金，在此情況下，信託在決定是否已符合該等分配要求時，會考慮任何該等收入。

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如果信託清算，股東一般將在清算時實現資本收益或損失，金額相當於股東收到的現金或其他財產(包括因被置於清算信託而被視為收到的任何財產)與股東在其股份中的調整計税基礎之間的差額。如果股東被視為持有信託股份的期限超過一年，則任何此類收益或虧損將是長期的，否則將是短期的。

上述討論並未涉及對未將其股票作為資本資產持有的股東的税務處理。這些股東應該就參與或不參與要約收購或信託清算時對他們的具體税務後果諮詢他們自己的税務顧問。

現行的美國聯邦所得税法對公司的長期和短期資本利得按適用於普通收入的税率徵税。為非法人對於納税人來説，短期資本利得税目前適用於普通收入的税率，而長期資本利得税一般按較低的最高税率徵税。資本損失的扣除受到《守則》的限制。

某些作為個人、遺產或信託基金的美國持有者，其收入超過某些門檻，將被要求為其全部或部分“淨投資收入”支付3.8%的聯邦醫療保險税，其中包括從信託基金獲得的股息以及出售或以其他方式處置信託基金普通股所獲得的資本收益。

非居民外國個人或外國公司(“外國投資者”)的普通股股東一般將按普通收入股息30%的税率(或適用税收條約規定的較低税率)繳納美國聯邦預扣税(以下討論的除外)。一般來説，美國聯邦預扣税和美國聯邦所得税不適用於外國投資者在任何淨資本收益分配(包括記入未分配資本利得股息的金額)或出售或以其他方式處置信託公司普通股時實現的任何收益或收入。如果外國投資者在美國從事貿易或業務，或者就個人而言，在一個納税年度內在美國停留183天或更長時間，並滿足某些其他條件，可能會產生不同的税收後果。外國投資者應就投資該信託公司普通股的税務後果諮詢他們的税務顧問。

由RIC適當報告的普通收入股息通常免徵美國聯邦預扣税，條件是：(I)它們是就RIC的“合格淨利息收入”(通常是其來自美國的利息收入，不包括某些或有利息和RIC至少是10%股東的公司或合夥企業的債務利息，減去可分配給這種收入的費用)或(Ii)RIC的“合格短期資本收益”(通常，RIC在該課税年度的淨短期資本收益超過其長期資本損失的部分)。根據其情況，信託可將其全部、部分或不符合條件的股息報告為合格淨利息收入或合格短期資本收益，和/或將該等股息全部或部分視為不符合豁免扣繳的資格。為了有資格獲得這種免扣，外國投資者需要遵守與其相關的適用認證要求。非美國狀態(通常包括提供IRS表W-8BEN， W-8BEN-E，或替代表格)。在通過中介持有的普通股的情況下，中介可能已預扣税款，即使信託將付款報告為合格的淨利息收入或合格的短期資本收益。外國投資者應就將這些規則適用於其賬户一事與其中介機構聯繫。不能保證信託公司的分配中有哪些部分有資格作為合格的淨利息收入或合格的短期資本收益獲得優惠待遇。

此外，30%的預扣將適用於就某些外國金融機構(包括投資基金)持有的或通過某些外國金融機構(包括投資基金)持有的信託普通股支付的股息，除非該機構與財政部達成協議，每年報告與該機構的股份和賬户有關的信息，只要該等股份或賬户由某些人持有

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美國人和某些人非美國由美國人全資或部分擁有的實體，並扣留某些款項。因此，持有信託普通股的實體將影響是否需要扣留的決定。同樣，就投資者持有的信託普通股支付的股息非金融類根據某些豁免不符合資格的外國實體將按30%的費率扣繳，除非該實體(I)證明該實體沒有任何“主要美國所有者”或(Ii)提供有關該實體的“主要美國所有者”的某些信息，而適用的扣繳義務人將轉而向財政部長提供這些信息。美國與適用的外國之間的政府間協定，或未來的財政部條例或其他指導意見，可以修改這些要求。信託公司不會就任何扣留的金額向普通股股東支付任何額外的金額。鼓勵外國投資者就這些規則對他們在信託公司普通股的投資可能產生的影響諮詢他們的税務顧問。

對於支付給某些公司的股息、分配和銷售收益，可能需要繳納美國聯邦備用預扣税非豁免普通股股東未能提供正確的納税人識別號碼(對於個人，通常是他們的社會安全號碼)或未能提供所需的證明，或在其他方面受到備用扣繳的影響。備用預扣不是附加税，只要您及時向美國國税局提供所需信息，任何預扣的金額都可以退還或記入您的美國聯邦所得税義務(如果有)中。

普通收入紅利、資本收益紅利和出售或以其他方式處置信託普通股的收益也可能需要繳納州税、地方税和/或外國税。普通股股東被敦促就投資信託基金對他們造成的美國聯邦、州、地方或外國税收後果的具體問題諮詢他們自己的税務顧問。

* * *

以上是現行《守則》及《庫務規例》若干條文的簡要概述，因為這些條文直接管限信託基金及其股東的税務。有關完整的規定，應參考相關的法規章節和財政部條例。《守則》和《財政部條例》可能會因立法或行政行動而改變，任何此類改變都可能對信託交易具有追溯力。建議普通股持有者諮詢他們自己的税務顧問，瞭解有關信託公司的美國聯邦所得税及其對普通股持有者的所得税後果的更詳細信息。

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託管人和轉讓代理

信託基金資產的託管人是道富銀行，其主要業務地址是馬薩諸塞州波士頓林肯街一號，郵編：02111。託管人將負責除其他事項外，從信託帳户接收和支付資金，必要時設立單獨的帳户，以及轉讓、交換和交付信託投資組合證券。

計算機股份信託公司的主要營業地址是馬薩諸塞州坎頓州羅亞爾街150號，郵編：02021。該公司將作為該信託公司普通股的轉讓代理。

獨立註冊會計師事務所

德勤會計師事務所的主要業務地址是馬薩諸塞州波士頓伯克利街02116號，是該信託基金的獨立註冊會計師事務所，預計每年將就該信託基金的財務報表發表意見。

證券的控制人和主要持有人

控制人是指直接或間接實益擁有一家公司超過25%有投票權證券的人。截至2023年4月30日，該信託並不知道有任何個人或實體對該信託進行了“控制”。截至2023年4月30日，據信託基金所知，沒有人有記錄地擁有或實益擁有任何類別信託基金已發行普通股的5%或以上。

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以引用方式成立為法團

這份SAI是我們向美國證券交易委員會提交的註冊聲明的一部分。我們被允許通過引用併入我們向美國證券交易委員會提交的信息，這意味着我們可以通過向您推薦這些文件來向您披露重要信息。我們將以下列出的文件以及我們根據交易所法案第13(A)、13(C)、14或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何未來文件納入本SAI，包括從提交文件之日起在本SAI之日或之後提交的任何文件(不包括所提供的任何信息，而不是提交的任何信息)，直至我們出售了與本SAI、招股説明書和任何隨附的招股説明書附錄相關的所有已發行證券，或以其他方式終止發售為止。通過引用併入的信息是本SAI的重要組成部分。通過引用併入本SAI的文件中的任何聲明將被視為自動修改或取代，範圍為(1)本SAI或(2)通過引用併入本SAI的任何其他隨後提交的文件中包含的聲明修改或取代該聲明。

通過引用併入本文的文件包括：

應書面或口頭要求，信託公司將免費向收到本SAI的每個人，包括任何受益所有人，提供一份已經或可能通過引用納入本SAI、招股説明書或隨附的招股説明書附錄中的任何和所有文件的副本。您應該通過撥打以下電話指示索要文件：

客户服務枱

(800) 882-0052

該信託免費提供招股説明書、SAI和信託的年度和半年度報告，網址為Http://www.貝萊德.com。您也可以在美國證券交易委員會網站(Http://www.美國證券交易委員會.gov)或支付複印費，以電子方式要求發送至Public Info@sec.gov。信託網站中包含的或可通過其訪問的信息不屬於本SAI、招股説明書或隨附的招股説明書附錄的一部分。

財務報表

提交給信託股東的截至2022年12月31日的財政年度報告(“2022年年報”)中包含的經審計的財務報表和財務摘要，以及德勤律師事務所關於信託2022年年報中包含的財務報表和財務摘要的報告，均納入本文中以供參考。

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附錄A

債券評級説明

評級通常是在發行時由美國證券交易委員會指定的國家認可統計評級機構指定的信用評級機構對固定收益證券進行評級。雖然NRSRO可能會不時修訂此類評級，但他們沒有義務這樣做，而且在發行時給予證券的評級不一定代表在特定後續日期給予這些證券的評級。

NRSRO可能會對特定投資進行評級(例如：，債券)，發行人(例如：、公司、政府和金融機構)和/或方案(例如：，商業票據計劃)。然而，某些類型的投資通常不會得到NRSRO的評級，例如某些政府/主權債務、美國機構證券、商業票據、金融機構的定期存款以及信用違約互換等衍生工具。對於這類投資，以及美國國債(其中一些沒有評級)，如果NRSRO沒有對特定投資進行評級，但已經對投資的發行人、計劃、金融機構或相關參考資產進行了評級，貝萊德顧問公司、貝萊德基金顧問公司或他們各自的聯屬公司(“貝萊德”)可能會認為該投資具有與其發行人、計劃、金融機構或相關參考資產相同的NRSRO評級(視情況而定)。就市政證券而言，一家NRSRO為同一證券提供多個評級(例如：、“標的”、“投保”和/或“增強”評級)，貝萊德可以認為該證券具有多個評級中最高的評級。

新發行的證券(無論類型)很少在首次發行時由NRSRO評級。新發行證券的初步招股説明書或條款説明書通常包括對證券的預期評級(由承銷商和/或發行人確定)或對證券發行人的NRSRO評級。如果適用，在決定是否購買尚未由國家證券監督管理機構評級的新發行證券時，貝萊德可以根據以下條件對該證券給予預期評級：(1)初步招股説明書或條款説明書中規定的證券的預期評級；(2)國家證券監督管理機構對證券初步招股説明書或條款説明書中規定的證券發行人的評級；或(3)對於資產支持證券，具有類似結構或相同保薦人的先前發行證券的評級。

如果基金的投資目標是跟蹤包括信用評級資格標準的指數的表現，作為其指數方法的一部分，該基金可以購買指數內的任何證券，該證券已被指數提供商確定為符合其信用評級資格標準。如上所述，指數提供商的信用評級做法可能與貝萊德的做法不同。此外，基金可直接或間接投資於未經評級機構評級的證券，或在各種情況下信用評級與其指數方法中規定的信用評級不同的證券，包括證券被降級但尚未從指數中刪除的證券、在基金出售前從指數中刪除的證券，或由於影響基金所持證券的發行人的公司行動或重組的結果。

未評級的固定收益證券可能使投資者面臨支付利息或償還本金能力方面的風險，這與評級較低的投機性債券的風險類似。對這些證券的評估取決於貝萊德對此類證券的判斷、分析和經驗。

投資者應注意，NRSRO對證券的評級可能不會反映最近事態發展對發行人支付利息和本金的能力或違約可能性的影響。

被穆迪評為高收益證券的評級低於Baa3或更低BBB-作者：S，惠譽全球評級公司。

以下説明涉及發行人的一般長期和短期債務。

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S全球評級公司簡介(“S”)，S全球公司旗下的一個部門，發佈信用評級

S信用評級是對債務人關於特定金融義務、特定類別金融義務或特定金融計劃(包括中期票據計劃和商業票據計劃的評級)的信用狀況的前瞻性意見。它考慮了擔保人、保險人或其他形式的信用增級對債務的信譽，並考慮了債務計價的貨幣。該意見反映了S對債務人履行到期財務承諾的能力和意願的看法，該意見可能會評估抵押品擔保和從屬關係等條款，這些條款可能會影響違約情況下的最終償付。

發行信用評級可以是長期的，也可以是短期的。短期發行的信用評級通常被賦予在相關市場上被視為短期的債務，通常原始期限不超過365天。短期發行的信用評級也被用來表明債務人在長期債務方面的信譽。S通常會對原始期限大於365天的債券給予長期發行信用評級。然而，基於市場慣例，S對某些工具的評級可能會偏離這些指導原則。中期票據被賦予長期評級。

發行信用評級在不同程度上基於S對以下考慮因素的分析：