展品99.5

沒有證券監管機構對這些證券發表意見，否則即屬違法。

年度 信息表

截至2022年12月31日的財政年度

Sprott 實物金銀信託

( “信託”)

2023年3月17日

目錄表

有關前瞻性陳述的警示性 聲明

本年度信息表中包含的 非純歷史陳述為前瞻性陳述。信託基金的前瞻性陳述包括但不限於有關其或其管理層對未來的期望、希望、信念、意圖或戰略的陳述。此外，任何提及未來事件或情況的預測、預測或其他 特徵的陳述，包括任何潛在的假設，均屬前瞻性陳述。 “預期”、“相信”、“繼續”、“可能”、“估計”、“預期”、 “打算”、“可能”、“潛在”、 “預測”、“項目”、“應該”、“將”以及類似的表述可以識別 前瞻性陳述，但沒有這些詞語並不意味着陳述不具有前瞻性。

本年度信息表中包含的 前瞻性陳述基於信託和Sprott Asset Management LP(“管理人”)對未來發展及其對信託的潛在影響的當前預期和信念 。不能保證影響信託基金的未來事態發展將是信託基金或基金經理所預期的。這些前瞻性陳述涉及許多風險、不確定性(其中一些不在信託公司的控制範圍之外)或其他假設，可能會導致實際結果或表現與這些前瞻性陳述所表達或暗示的大不相同。這些風險和不確定性包括但不限於“風險因素”標題下所述的因素。如果這些風險或不確定性中的一個或多個成為現實，或者信託公司或基金經理的任何假設被證明是不正確的，實際結果可能與這些前瞻性陳述中預測的結果在重大方面有所不同。信託和基金經理均無義務更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，除非適用的證券法可能要求 。

通貨

除非本文另有説明，否則所提及的“美元”、“美元”或“美元”均指美利堅合眾國的貨幣(“美國”或“美國”)。所有提到“加拿大元”或“加元”的地方都是指加拿大的貨幣。2022年12月20日，加拿大銀行報告的美元兑換加元的每日匯率為1美元相當於1.3544加元。

信任

信託的歷史與發展

於2017年10月2日，Sprott Inc.宣佈與加拿大中央基金有限公司(“CFCL”)、CFCL的管理人(“管理人”)以及CFCL的控股股東和管理人 達成協議，以安排計劃的方式收購CFCL的普通股以及CFCL的資產管理權 (“安排”)。該安排涉及(其中包括)CFCL 的所有資產及負債(其歷史管理協議除外)轉讓予信託及CFCL的A類股東成為信託的單位持有人，以換取一股信託單位以換取CFCL每股A類股份。

關於該安排，該信託於二零一七年十月二十六日根據加拿大安大略省法律 根據信託財產授予人、基金經理及加拿大皇家銀行投資者服務信託基金(“RBC Investor Services”或“受託人”)(受託人)於二零一七年十月二十六日訂立並於二零一八年九月十七日修訂的信託協議(“信託協議”)而於二零一七年十月二十六日成立。2018年1月16日，安排完成。

於二零一八年六月十一日，基金經理為及代表造幣廠與造幣廠訂立貴金屬儲存及託管協議修訂協議，以修訂先前於二零一八年一月十六日訂立的協議(統稱為“黃金及白銀儲存協議”)，載列經修訂條款及條件，造幣廠據此同意 於造幣廠物業及/或造幣廠位於加拿大或海外的任何其他安全儲存設施，包括分託管人的設施，存放信託的實物金條及銀條。有關 黃金和白銀存儲協議的更多詳細信息，請參閲“信託的運作責任-託管人-信託實物黃金和白銀的託管人”。

於2018年9月17日，基金經理根據信託協議的條款修訂信託協議，以反映因在贖回實物黃金的情況下於10個工作日內交付黃金而增加的成本及後勤需求的行政 變更。

於2019年3月1日，信託與Cantor Fitzgerald&Co.(“Cantor”)訂立經2020年1月29日修訂的銷售協議(“銷售協議”)，根據該協議，信託可行使其全權酌情權，並受其經營及投資限制所規限，根據向美國證券交易委員會提交的註冊聲明和向作為主要監管機構的安大略省證券委員會提交的招股説明書補充招股説明書，在紐約證券交易所Arca或任何其他現有交易市場上對信託單位在美國或通過美國的做市商進行交易的“在市場發售”計劃( “ATM計劃”)，以及向加拿大各省和地區的每個證券委員會或類似監管機構提交的招股説明書補充資料，發售和出售信託單位。根據銷售協議，信託將在每次出售安置單位時向Cantor支付現金，金額最高相當於每次出售安置單位所得總收益的3.0%。

於2019年3月1日，根據自動櫃員機計劃，信託透過日期為2019年3月1日的招股説明書補編及日期為2019年2月25日的最終基本招股説明書，發售合共售價高達260,000,000美元的信託單位。

於2019年3月22日，造幣廠向信託發出通知，有關從造幣廠户口提現的黃金及白銀提現手續費分別上調1.5%及2.5%。

於二零二零年一月二十九日，The Trust，Cantor and Virtu America LLC(“Virtu”)就銷售協議(“銷售協議第1號修訂”)訂立一項修訂協議，據此(其中包括)Virtu 成為經修訂銷售協議條款及條件下的信託單位銷售代理。

於2020年1月29日，信託於日期為2019年3月9日的招股説明書副刊修訂及重述於日期為2019年2月25日的最終基本貨架招股説明書 ，以反映銷售協議第1號修訂的條款及條件。 根據該招股説明書副刊出售信託的26,726,734個信託單位。

於2020年11月20日，信託與基金經理Cantor Fitzgerald&Co.(“CF&Co”)、Virtu America LLC(“Virtu”及連同CF&Co(“U.S.Agents”)及Virtu ITG Canada Corp.(連同“U.S.Agents”)及Virtu ITG Canada Corp.(連同“U.S.Agents”)於2020年11月20日訂立經修訂及重述的銷售協議(“經修訂及重述銷售協議”)，涉及招股章程副刊及隨附的招股説明書所提供的信託單位。經修訂及重訂的銷售協議取代及取代信託、基金經理及美國代理商之間於2020年1月29日經修訂的銷售協議。根據銷售協議，信託可透過代理分銷合共發行價高達9.80,000,000美元的信託單位。

於2021年4月13日，根據自動櫃員機計劃，信託透過日期為2021年4月13日的招股説明書補編及日期為2021年4月8日的最終基本招股説明書，發售合共售價高達1,000,000,000美元的信託單位。於二零二二年十二月三十一日，該信託的1,348,595個信託單位已根據該招股説明書補編售出。

在2022年1月1日至2022年12月31日期間，信託通過自動櫃員機計劃出售了總計796,849個信託單位。

信託公司的辦公室位於加拿大安大略省多倫多灣街200號2600套房皇家銀行廣場，加拿大安大略省多倫多M5J 2J1。信託經理辦公室位於加拿大安大略省多倫多灣街200號2600室皇家銀行廣場，其電話號碼是(416)943 8099或免費電話1 855-943-8099。受託人位於加拿大安大略省多倫多街道層惠靈頓西街155號M5V 3L3。信託實物金銀金條的託管人加拿大皇家造幣廠(“造幣廠”)位於加拿大安大略省渥太華蘇塞克斯路320號，加拿大安大略省K1A0G8，而加拿大皇家銀行投資者服務公司位於加拿大安大略省多倫多惠靈頓西街155號，託管實物金銀金條以外的資產。

投資 信託的目標

該信託是根據該安排而設立的，並將其實質上所有資產投資及持有為實物金條及白銀。許多投資者不願直接投資實物黃金和白銀，因為直接投資實物黃金和白銀會帶來交易、處理、存儲、保險和其他成本等方面的不便。該信託基金旨在為有興趣持有實物金條和白銀的投資者提供安全、方便和交易所交易的投資選擇，而不會產生直接投資實物金條和白銀的典型不便。

投資 信託策略

該信託將主要投資於長期持有的無擔保、已足額分配的實物金條和白銀，並且不會對金銀價格的短期變化進行投機。信託基金不會定期向單位持有人派發現金。本信託並不持有因非流動性質而須受特別安排約束的資產 (只要持有該等資產時時刻遵守投資及營運限制(定義見下文 ))。明確禁止信託投資於貨幣市場共同基金以外的其他投資基金或集體投資計劃的單位或股份，且僅限於其權益不超過信託總淨資產的10%。

信託不得借入資金，除非在國家文書81-102規定的有限情況下-投資基金 (“NI 81-102”)，在任何情況下，不得超過信託總淨資產的10%。

借用 安排

該信託沒有適當的借款安排，且未加槓桿。信託歷來沒有使用槓桿，經理 未來也無意使用槓桿(短期借款結算交易除外)。單位持有人將收到有關信託使用槓桿的任何變更的通知。

投資限制和經營限制

共同基金受到包括NI 81-102在內的證券法中包含的某些限制和做法的約束，這些法律的設計在一定程度上是為了確保共同基金的投資多樣化和相對流動性，並確保共同基金的適當管理 。除NI 81-102在本年度信息表的“豁免和批准”項下所列的特定例外情況外，信託基金按照這些限制和慣例管理。

在代表信託基金進行投資時，基金經理須遵守信託協議所載的若干投資及營運限制(“投資及營運限制”)。未經單位持有人以非常決議的方式事先批准，投資和經營限制不得更改，該特別決議必須由持有總計不少於66個單位的單位持有人親自批准或由代理人批准。²/₃在按照信託協議召開和舉行的正式組織的單位持有人會議或其任何續會上，或由單位持有人簽署的書面決議中，按照信託協議確定的信託淨資產的百分比 持有的單位總數不少於66個²/₃根據信託協議確定的信託資產淨值的% ，除非為確保遵守適用的法律、法規或適用的證券監管機構不時提出的其他要求而有必要進行此類變更或變更。見“信託運作的責任--受託人--單位持有人批准”。

投資和經營限制規定信託基金：

黃金行業概述

黃金行業及其參與者

黃金 是一種貴金屬，有着悠久的歷史，用作價值儲存和貨幣形式。黃金部門通常包括來自採礦和生產者部門、銀行部門、官方部門、投資部門和製造業的參與者 。

採礦和生產商部門包括專門從事黃金生產的礦業公司、將黃金作為其他生產的副產品生產的礦業公司(如銅或銀生產商)、廢品商和回收商。銀行業由向黃金市場及其參與者提供各種服務的黃金銀行組成，從而促進了其他各方之間的互動 。黃金銀行提供的服務包括傳統銀行產品以及實物黃金購買和銷售、套期保值和風險管理、工業用户和消費者的庫存管理、礦山融資以及黃金存款和貸款工具。官方部門包括黃金持有國的各種中央銀行業務。 投資部門包括專業和私人投資者和投機者的投資和交易活動。 這些參與者從大型對衝基金和共同基金到期貨交易所的日間交易員和零售層面的硬幣收藏家。 最後，製造業代表着所有黃金的商業和工業用户，對他們來説，黃金是他們日常業務的一部分。珠寶業是黃金的一大工業用户。黃金的其他工業用户包括電子行業和牙科行業。

黃金供應的主要來源是採礦生產，但也可以通過回收或調動地面儲備上的現有黃金來獲得。黃金開採包括從地殼中提取黃金，這可以通過地下采礦或露天採礦等各種方法來完成。一旦開採出來，黃金就會被加工成金條或金幣，然後賣給投資者、中央銀行和珠寶製造商。

對黃金的需求是由黃金作為避險資產和對衝經濟不確定性和通貨膨脹的地位推動的。在經濟不穩定或市場波動時期，隨着投資者尋求保護他們的財富，對黃金的需求可能會增加。此外，中國和印度等國新興市場和中產階級的增長導致了對用於裝飾和投資的黃金首飾的需求增加。零售投資和工業應用在總需求中佔越來越重要的地位，雖然相對較小。零售投資以客户對金條和金幣的購買量來衡量。 黃金焊線和鍍金觸點和連接器是黃金在工業應用中最常見的兩種用途。

黃金所有權可以幫助保護投資組合免受通貨膨脹、通貨緊縮、滯脹、系統性故障、金融崩潰和貨幣貶值的影響。投資者可能會購買黃金，因為他們認為，與其他投資不同，黃金的有形實物屬性、與其他資產類別的負相關性以及用作通脹對衝工具，提供了一種降低投資組合風險的方法。與傳統的股票、債券和貨幣市場工具不同，黃金是一種資產，由於其某些有形和有形的屬性，其價格通常獨立於收益、未來增長或承諾的付款。這些資產使黃金可以轉換為其他商品和投資，這可能會為投資者提供比另類投資更直接的流動性。與紙質資產不同，黃金不能隨意創造。許多投資者還將黃金視為在不確定時期和市場壓力下的一種價值儲存手段，因為它通常與國家、行業和公司的具體問題無關。

儘管有黃金的好處，但仍有某些趨勢、事件或不確定性可能會影響黃金投資，包括：

黃金市場運作

全球黃金交易包括現貨、遠期、期權和其他衍生品的場外交易(“OTC”)，以及交易所交易的期貨和期權。

場外交易市場

場外黃金市場包括現貨、遠期、期權和其他以本金對本金進行的衍生品交易。 雖然這是一個每天24小時開放的全球市場，但其主要中心是倫敦、紐約和蘇黎世。倫敦金銀市場協會(LBMA)的13名會員擔任場外做市商，倫敦金銀市場協會是總部位於倫敦的行業協會，是代表其會員和倫敦金銀市場其他參與者進行的活動的協調人， 大多數場外市場交易通過倫敦進行清算。LBMA在制定場外黃金交易行業標準方面發揮着重要作用。 LBMA的“倫敦黃金交割名單”確定了經批准的黃金精煉商。在場外交易市場，符合LBMA發佈的《金銀條良好交割規則》中規定的重量、尺寸、成色(或純度)、識別標記(包括LBMA可接受的精煉機的分析印章)和外觀規範的黃金為 “倫敦好交割棒”。倫敦Good Delivery酒吧(通常稱為“400盎司金條”)必須含有350至430金衡盎司黃金(1金衡盎司=31.1034768克)，最低純度(或純度)為每1000(99.5%)995份 ，外觀美觀，易於處理和堆放。金條的細金含量是用金條的毛重乘以金條的細度來計算的。

倫敦金銀市場

儘管現貨黃金市場分佈在全球，但大多數場外市場交易都是通過倫敦進行清算的。除了協調市場活動之外，LBMA還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LBMA的一個主要職能是通過維護“倫敦良品交付清單”參與促進精煉標準，這是LBMA認可的冶煉廠和黃金分析人員的名單。LBMA還協調市場清算和保管庫， 促進良好的交易實踐並制定標準文檔。

LBMA黃金價格是通過ICE Benchmark Administration(IBA)管理的電子拍賣流程計算的。IBA通過為買家和賣家提供一個基於市場的平臺來促進現貨和未分配的倫敦黃金的電子拍賣。拍賣時間為倫敦時間上午10：30和下午3：00。最終拍賣價格分別以LBMA黃金價格AM和LBMA黃金價格PM基準向市場公佈。

期貨交易所

最重要的黃金期貨交易所是由紐約商品交易所公司的子公司商品交易所公司運營的COMEX和東京商品交易所(TOCOM)。COMEX是世界上最大的金屬期貨和期權交易交易所，自1974年以來一直在交易黃金，而TOCOM自1982年以來一直在交易黃金。

市場監管

全球黃金市場受到政府和自律組織的監督和監管。此外，某些行業協會為市場慣例和參與者制定了規則和協議。在英國，金融市場參與者(包括LBMA的主要參與成員)的監管責任 由英國金融服務管理局(“FSA”)根據《2000年金融服務和市場法案》(“FSM法案”)規定。根據FSM法案，所有總部位於英國的銀行以及其他投資公司都必須遵守一系列要求，包括適當性和適當性、資本充足率、流動性以及系統 和控制。FSA負責監管包括衍生品在內的投資產品，以及那些從事投資產品交易的產品。《倫敦非投資產品行為守則》對《密克羅尼西亞聯邦法令》未涵蓋的現貨、商業遠期以及黃金和白銀存款進行了監管，該守則由市場參與者與英格蘭銀行共同制定。

美國場外黃金市場的參與者 通常受現有市場監管機構的監管。例如，參與銀行 由銀行當局監管。在美國，美國國會於1974年成立了商品期貨交易委員會(CFTC)，作為一個獨立機構，負責監管美國的商品期貨和期權市場。商品期貨交易委員會監管市場參與者，並制定了旨在防止市場操縱、濫用交易行為和欺詐的規則。CFTC要求，任何在COMEX任何一個合約月持有超過100手(即10,000盎司)未平倉頭寸的交易商，必須申報他或她的身份、業務性質(套期保值、投機等)。以及他或她的頭寸的存在和規模。

TOCOM有權對其會員的交易活動進行財務和運營監控，仔細檢查會員和大型客户持有的頭寸，並通過將期貨 市場的價格與現金和其他衍生品市場的價格進行比較來監控期貨 市場的價格變動，從而維護TOCOM的市場完整性。要成為期貨交易委員會商人經紀商，經紀商必須獲得日本經濟產業省頒發的許可證。經產省制定了TOCOM的運營規則，並通過法律要求和各種監督職能管理該交易所及其成員。

白銀行業概述

白銀行業及其參與者

銀是一種貴金屬，因其在工業/技術應用、珠寶/銀器和攝影中的各種用途而聞名。 世界白銀行業的參與者可按以下部門分類：採礦和生產者部門、銀行部門、投資部門、製造和製造部門以及官方部門。

採礦和生產商部門包括專門從事白銀生產的採礦公司、生產白銀作為其他生產副產品(如鉛、鋅、銅或黃金)的採礦公司，以及廢品商和回收商。銀行業 由為白銀市場及其參與者提供各種服務的金銀銀行組成，從而促進了其他各方之間的互動。黃金銀行提供的服務還包括提供傳統的銀行產品，如礦山融資、實物白銀買賣、對衝和風險管理、工業用户和消費者的庫存管理以及白銀租賃。投資部門包括專業投資者和私人投資者和投機者的投資和交易活動。這些參與者從大型對衝基金和共同基金到日內交易者，以及散户級別的硬幣收藏家。製造和製造部門代表了白銀的所有商業和工業用户，白銀是他們日常業務的一部分。最後，官方部門包括白銀持有國的各種中央銀行業務的活動。與黃金不同，國際貨幣基金組織、國際清算銀行或國家銀行沒有發佈關於各國政府白銀持有量的官方統計數據。其主要原因是，與黃金不同，白銀通常不被視為核心儲備資產。

白銀供應的主要來源是採礦生產，但也可以通過回收或調動現有的地上庫存來獲得，例如珠寶、攝影和其他製成品。白銀開採涉及從地殼中提取銀，這可以通過地下采礦或露天採礦等各種方法來完成。白銀一旦被提取出來，就會被加工成銀條或銀幣，賣給投資者、中央銀行和各種行業。

對白銀的需求 是由白銀在各種工業應用中的使用推動的，如電子產品、太陽能電池板和醫療設備，以及它作為避險資產和對衝經濟不確定性和通脹的地位。銀是最早被用作交換媒介的金屬之一，也是世界上使用最廣泛的金屬之一，具有許多實際應用。 銀具有許多獨特的性質，使其成為幾種工業應用中的基本成分。這些獨特的 屬性限制了銀在大多數應用中的替代。

儘管有白銀的好處，但仍有某些趨勢、事件或不確定性可能會影響對白銀的投資，包括：

白銀市場操作

全球白銀交易包括現貨、遠期、期權和其他衍生品的場外交易，以及交易所交易的期貨和期權。

場外交易市場

場外白銀市場包括現貨、遠期、期權和其他以本金對本金為基礎進行的衍生品交易。 雖然這是一個每天近24小時的全球市場，但其主要中心是倫敦(最大的交易場所)、紐約和蘇黎世。

LMBA是總部位於倫敦的行業協會，是代表其成員和倫敦金條市場其他參與者進行的活動的協調人，該協會的13名成員擔任場外做市商，大多數場外市場交易通過倫敦進行清算。LBMA在制定場外白銀交易行業標準方面發揮着重要作用。倫敦金條市場的成員通常相互交易，並與客户進行本金對本金的交易。所有風險，包括信貸風險，均由交易雙方承擔。這被稱為場外市場，而不是交易所交易環境。 與期貨交易所不同，場外市場的交易基於標準合約單位、結算日期和交割規格，而場外市場允許靈活性。它還提供保密性，因為交易僅在涉及的兩個主體之間進行 。

在場外交易市場上，符合LBMA發佈的《金銀交割規則》中規定的重量、尺寸、細度(或純度)、識別標記(包括LBMA認可的精煉機的化驗印章)和外觀的白銀被稱為“倫敦交割棒”。倫敦的Good Delivery Bar必須含有750盎司到1,100盎司的白銀，其純度(或純度)至少為999.0/1,000。倫敦商品交割吧 還必須帶有LBMA批准名單上所列煉油廠之一的印章。

倫敦金銀市場

儘管現貨白銀市場分佈在全球，但如上所述，大多數場外市場交易都是通過倫敦進行清算的。除了協調市場活動外，LBMA還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LBMA的一個主要職能是通過維護“倫敦交貨清單”參與提高精煉標準，“倫敦交貨清單”是LBMA認可的銀冶煉廠和分析人員名單。LBMA還協調市場清算和保管庫，促進良好的交易實踐，並制定標準文件。

LBMA白銀價格是通過ICE Benchmark Administration(IBA)管理的電子拍賣流程計算的。IBA通過為買家和賣家提供一個基於市場的平臺來促進現貨和未分配的倫敦白銀的電子拍賣。銀牌拍賣會在倫敦時間下午12點舉行。最終拍賣價格作為LBMA銀價基準向市場公佈 。

期貨交易所

最重要的白銀期貨交易所是紐約商品交易所和TOCOM的子公司商品交易所運營的COMEX。期貨交易所尋求為大宗商品衍生品合約的交易提供一箇中立的、受監管的市場。期貨合約是由交易所為每種商品定義的。對於交易的每一種商品，本合同規定了精確的質量和數量標準。合同條款和條件還規定了實物交付的地點和時間 。交易所不購買或出售這些合約，但尋求提供一個透明的論壇，會員可以代表自己或代表客户以安全、高效和有序的方式交易合約。在COMEX的正常交易時間內，商品合約通過公開喊價進行交易；所有出價、要約和交易都必須向所有成員公開宣佈的口頭拍賣。電子交易是由交易所在正常市場時間之後提供的。除了晚上和早上在公開喊價和電子交易之間切換的短暫休息時間外，白銀期貨交易 一天24小時 ，一週五個工作日。

市場監管

全球白銀市場受到政府和自律組織的監督和監管。此外，某些行業協會還為市場慣例和參與者制定了規則和協議。倫敦金銀市場的主要參與者由金融服務管理局監管。根據FSMA及其相關規則和法規，英國的所有銀行和投資公司都必須遵守與資本充足率、流動性以及系統和控制相關的一系列要求。 根據業務類型的不同，倫敦金銀市場的業務可能屬於兩種制度中的一種。金融服務管理局負責(除其他事項外)進行《金融服務管理協議》所界定的“受監管活動”。對於黃金市場，這包括用於投資目的的衍生品交易。適用於從事受監管活動的投資公司的規則載於金融服務管理局的《規則和指導手冊》--特別是《商業、市場行為、商業行為手冊》、《高級管理安排》、《系統和控制》以及《客户資產》模塊。對於在FSMA未涵蓋的情況下進行的衍生品交易，英國的 非投資產品代碼(“NIPS代碼”)規定了業務行為準則。代表外匯、貨幣和黃金市場的市場從業者與英格蘭銀行共同起草了NIPS守則。NIPS守則沒有法定依據(除非它提到現有的法律要求)，但不遵守(取決於情況、嚴重性、頻率和事件持續時間)可能會引起市場參與者的誠信或能力等問題，這些問題與金融服務管理局的授權要求 相關(如果相關市場參與者受金融服務管理局的監管，這可能是相關的)。

美國場外白銀市場的參與者 通常受現有市場監管機構的監管。例如，參與銀行 由銀行當局監管。在美國，國會於1974年成立了商品期貨交易委員會，作為一個獨立機構，其任務是監管美國的商品期貨和期權市場。商品期貨交易委員會監管市場參與者，並制定了旨在防止市場操縱、濫用交易行為和欺詐的規則。CFTC要求持有未平倉頭寸的任何交易員 必須申報其身份、業務性質(套期保值、投機等)。以及他或她的頭寸的存在和規模。

TOCOM有權對其會員的交易活動進行財務和運營監控，仔細檢查會員和大型客户持有的頭寸，並通過將期貨 市場的價格與現金和其他衍生品市場的價格進行比較來監控期貨 市場的價格變動，從而維護TOCOM的市場完整性。要成為期貨交易委員會商務經紀商，經紀商必須獲得日本經濟產業省或經濟產業省頒發的許可證。經產省制定了TOCOM的運營規則，並通過法律要求和各種監督職能對該交易所及其成員進行管理。

單位説明

一般信息

目前，該信託只發行了一類或一系列單位。如果新類別或系列的批准要求(如《信託運作責任-受託人-單位持有人批准》中所述)已得到滿足， 信託有權在一個或多個類別和系列中發行不限數量的單位。類別 或類別系列的每個單位代表信託淨資產中歸屬於該類別或單位類別的系列 的不可分割的所有權權益。根據信託協議所載條款，單位持有人可選擇轉讓及贖回單位。同一類別或類別系列的所有單位在所有事項上享有平等的權利和特權，包括投票、從信託收取分配、清算和與信託相關的其他事件。 單位及其部分僅作為全額支付和不可評估的形式發行。單位沒有優先、轉換、交換或 優先購買權。特定類別或類別系列的每個單位的持有者有權在所有類別一起投票的單位持有人會議上投票，或在單位持有人會議上投票，其中該特定類別或類別的單位持有人 作為一個類別單獨投票。

信託不得增發此類單位，但下列情況除外：(I)在緊接發行定價確定之前或之後，信託收到的每單位淨收益不低於最近計算的單位資產淨值的100%；或(Ii)通過與收入分配有關的單位分配的方式。

單位持有人會議

每個單位持有人有權為其持有的每個完整單位投一票。基金單位持有人會議將由基金經理或受託人在經理或受託人不時決定的時間及日期召開，以考慮根據信託協議或適用法律須提交該等會議的事宜，以及處理基金經理或受託人決定的其他相關事宜。持有合共不少於根據信託協議釐定的信託資產淨值50%的單位的單位持有人，可要求單位持有人召開 會議，向基金經理或受託人發出書面通知，詳細列出召開會議的理由(S)。如基金經理或持有合共不少於根據信託協議釐定的信託資產淨值50%的單位的單位持有人提出書面要求，受託人將要求召開單位持有人會議，但如該等單位持有人提出召開單位持有人會議的要求，則受託人並無責任召開任何該等會議，直至該等單位持有人令人滿意地補償召開及舉行該等會議的所有費用為止。除適用的證券法或證券交易所規則另有規定外，信託只需如上所述召開單位持有人會議，而不須舉行年會或其他定期會議。

單位持有人會議 將在信託的主要辦事處或其辦事處所在的市政當局的其他地方舉行，如果經理決定，也可以在加拿大的任何其他地方舉行。每次單位持有人會議的時間和地點的通知將在會議召開之日不少於21天前，於通知發出之日的下午4：00，多倫多時間 ，發給每位登記在冊的單位持有人。單位持有人會議通知將説明將由會議審議的事項的一般性質。單位持有人會議可於任何時間及地點舉行，如所有有權投票的單位持有人均親自出席或由受委代表出席，或如非出席或由受委代表出席者放棄通知或以其他方式同意舉行該會議，則單位持有人會議可於任何時間及地點舉行。

在任何單位持有人會議上處理事務的法定人數為至少兩名單位持有人於該日期持有不少於5%的未償還單位 ，並有權在會上投票。如於指定會議時間後30分鐘內仍未有法定人數出席會議，而該會議是應單位持有人的要求而召開的，則該會議將被取消，但在任何其他情況下，該會議須延期至會議主席指定的不遲於其後14天舉行的該地點及時間(為更確切起見，該日期可延至原定 會議日期的較後時間)，而其續會的單位持有人親自出席或由其代表出席的會議應視為構成 法定人數。單位持有人會議主席經會議同意，並受會議所決定的條件規限，可不時及在不同地點休會。

於任何單位持有人大會上，於緊接會議日期前一個營業日結束時已登記於信託登記冊內的人士均有權投票，除非在有關該會議的會議通知及有關單位持有人的隨附材料中已為有權在會上投票的人士訂立記錄日期。信託獲準 根據多倫多證券交易所(“多倫多證券交易所”)和紐約證券交易所Arca根據豁免救濟的政策建立分配的記錄日期。請參閲：豁免和審批

為確定有權在任何會議或其任何續會上收到通知和表決的單位持有人，或為了採取信託協議以外的任何行動，對淨收益和已實現淨資本利得的估值、計算和分配、任何其他額外分配和税收，基金經理可確定一個不遲於任何單位持有人會議或其他行動日期前60天或不少於30天的日期，作為確定有權在該會議或其任何續會上收到通知和表決的單位持有人的記錄日期。或接收此類分發，或被視為該等其他行動的單位持有人，而任何在如此確定的時間 為單位持有人的單位持有人將有權接收該會議或其任何續會的通知並在該會議或其任何續會上投票，或被視為該等其他行動的單位持有人，即使他或她自該日起已處置其單位 ，而在該日期之後成為該單位持有人的任何單位持有人將無權接收該會議或其任何續會的通知及在該會議或其任何續會上投票。或為該等其他行動的目的而被視為記錄上的單位持有人。

在任何單位持有人會議上，任何有權在會上投票的單位持有人均可委派代表投票，而受委代表不一定是單位持有人，但在任何會議上，除非委託書在會議開始前已向基金經理或基金經理指示的其他信託代理人存檔，否則不得在任何會議上投票。如果獲得基金經理的批准，可以徵集委託書 指定基金經理為委託書，徵集費用將從信託基金的財產中支付。當任何單位由多名人士 聯名持有時，其中任何一人均可親身或委派代表就該單位於任何會議上投票，但如 超過一人親身或委派代表出席有關會議，而該等聯名業主或其受委代表就投票意見有分歧 ，則該等聯名業主或其代表將不會就該單位投票。委任任何代表的文書將按經理人不時決定的形式及方式籤立。

在 任何單位持有人大會上，除非信託協議或適用法律另有規定，否則每個問題將由有關問題的普通決議案決定，而該普通決議案必須由單位持有人親自或委派代表投票通過 根據信託協議釐定的合共不少於信託淨資產價值50%的單位持有人 。見“信託的運作責任--受託人--單位持有人的批准”。

根據信託協議或適用法律的規定，單位持有人會議上的任何問題將由舉手錶決決定，除非要求或要求以投票方式表決。舉手錶決時，每位到場並有權投票的人將有一票。如果任何單位持有人在單位持有人會議上提出要求或適用法律要求，該會議上的任何問題將以投票方式決定。投票表決後，每位出席者有權就單位持有人有權在會議上就議題投票的單位投下一票，投票結果為單位持有人就上述問題所作的決定。

向所有有權在單位持有人會議上就該決議投票的單位持有人轉發書面決議，並由獲得該決議所述事項批准所需數目的單位持有人簽署的 決議有效，猶如該決議已根據信託協議在單位持有人會議上通過一樣。

根據信託協議通過的任何決議將對所有單位持有人及其各自的繼承人、遺囑執行人、 管理人、其他法定代表人、繼承人和受讓人具有約束力，無論該單位持有人是否出席通過該決議的會議或其代表 ，也不論該單位持有人是否投票反對該決議。

單位持有人責任

信託協議規定，任何單位持有人將不會被要求承擔任何作為單位持有人的個人責任，且 不會訴諸單位持有人的私人財產，以清償因信託、經理或受託人的任何合約或責任而產生或與之有關的任何義務或申索，或因信託、經理或受託人的任何合約或責任而須由單位持有人 賠償受託人的任何義務，但相反，只有信託的資產 擬承擔法律責任，並須為該等清償而被徵收或籤立。如果信託收購了任何受現有合同義務約束的投資，經理或經理指示下的受託人將盡其最大努力修改任何義務，以實現免除合同責任。此外，信託協議 規定，管理人將在律師的建議下，在司法管轄區內安排信託的運作，以儘量避免單位持有人因對信託的索賠而承擔任何重大責任風險，並在其認為可能及合理的範圍內，包括保費成本，促使信託 為單位持有人的利益而投保其認為足以支付任何該等可預見的非合約或非排除合約責任的保險。

單位持有人 報告

基金經理每年向基金單位持有人發送一份申請表，單位持有人可使用該表格指示基金經理在每個財政年度結束後90天內提交信託基金經審計的 年度財務報表的副本，以及在每個中期結束後60天內提交信託基金的未經審計的中期財務報表 。在每個財政季度結束後的45天內，基金經理還將向單位持有人提供未經審計的信託資產季度摘要和截至該季度末的信託淨資產價值。

資產淨值計算

信託資產淨值的計算由管理人負責，管理人可以諮詢信託公司的評估機構、鑄幣局和信託公司的託管人。根據估值服務協議，基金經理委任RBC Investor Services為估值代理，以計算於每個營業日多倫多時間下午4：00每類或每系列單位的信託資產淨值及類別資產淨值(定義見 )。此外，基金經理可按基金經理認為適當的其他 倍計算信託基金的淨資產值、類別資產淨值和每單位資產淨值。

根據信託協議，信託的淨資產價值將於下午4：00就認購及贖回而釐定 。(多倫多時間)在每個工作日以美元表示。在每年最後一天(也是信託的估值日期)確定的信託淨資產價值將包括信託的所有收入、費用或任何其他項目 應計至該年12月31日，並自上次計算單位資產淨值或單位總資產淨值(定義見 )以來，用於將信託的淨收益和已實現淨資本收益分配給單位持有人。

信託基金截至下午4：00的淨資產價值。(多倫多時間)是指從信託公司截至該日的資產的公允市值總額中減去相當於信託公司截至該日的負債的公允價值的金額(不包括未清償單位所代表的所有負債(如有))。每單位淨資產值的計算方法是將信託在某一日期的淨資產值除以該日期當時未償還的單位總數 。除基金經理另有指示外，信託在某一日期的估值 時間的淨資產值由信託的估值代理人根據下列規定釐定：

該信託目前使用Bloomberg Finance L.P.(“Bloomberg”) 提供的黃金現貨價格和白銀現貨價格，代碼分別為GOLD COMDTY(美元)和Silv COMDTY(美元)。根據彭博社提供的信息，黃金COMDTY(美元)和白銀COMDTY(美元)分別是黃金和白銀的綜合價格，都是根據彭博社根據第三方貢獻者提供給彭博社的數據 SET算法計算得出的。如果經理認為有必要，經理可在不事先通知的情況下決定使用不同的公認定價服務來計算上文(B)(I)所述的銀條的價值。

計算單位類資產淨值和類資產淨值

對於 前述公開的目的，下列大寫術語的含義如下：

日期的“非投資組合資產淨變化 ”意味着：

“比例份額”，用於描述：(1)分配給信託的任何一個類別或系列的數額，是指分配給信託的所有類別或系列的總金額乘以分數，分子是該類別或系列的類別的資產淨值，分母是當時信託的淨資產價值；和(Ii)單位持有人在任何數額中的權益或份額，是指在按照第(I)款的規定對類別的每個類別或系列進行分配後，所分配的款額乘以一個分數，其分子是以該單位持有人的名義登記的該類別或類別系列的單位數目，其分母 是當時尚未清償的該類別或類別系列的單位總數(如該單位持有人持有多於一個類別或系列的單位，然後，對每個類別或類別的系列進行這樣的計算並進行彙總)。

計算信託基金的淨資產值及每類單位或每一系列單位於每個估值日的資產淨值，是為了釐定單位的認購價及贖回價值，而非根據國際會計準則委員會(“IFRS”)頒佈的國際財務報告準則進行會計處理。以此方式計算的信託淨資產價值將用於計算基金經理和其他服務提供商的費用，並將在扣除所有已支付和應支付的費用後公佈。

暫停計算單位資產淨值

在基金單位持有人要求贖回其基金單位以換取實物金銀金條及/或現金的任何期間內，基金經理將代表信託基金指示信託估值代理人暫停計算信託基金的資產淨值、資產淨值、資產類別淨值及每類單位的資產淨值 。在任何暫停期間，信託基金不會發行或贖回任何基金單位。如 “單位贖回-暫停贖回”所述，在任何該等暫停或終止贖回的情況下，基金經理將根據情況發出新聞稿，宣佈暫停或終止該等暫停贖回。

報告資產淨值

信託基金及資產淨值的淨資產值按日更新，或由基金經理根據信託協議釐定，並在切實可行範圍內儘快免費登載於信託網站(www.sprotPhyicalBullion.com) ，或致電基金經理(416)943-8099或免費致電1-855-943-8099(美國東部時間上午9時)。至多倫多時間下午5點)。經理網站中包含或連接的信息 不包含在本年度信息 表格中，也不構成該表格的一部分。

單位的市場

該信託基金的單位在紐約證券交易所Arca交易，交易代碼為“CEF”。該信託基金的單位也在多倫多證券交易所交易，代碼為“CEF”(以加拿大元計價)和“CEF.U”(以美元計價)。根據豁免救濟，可以在紐約證券交易所ARCA和多倫多證券交易所購買 單位。請參閲：豁免和審批

下表列出了所示期間多倫多證券交易所(多倫多證券交易所報告的)和紐約證券交易所ARCA(紐約證券交易所ARCA報告的)信託單位2022年的每日交易價格和月平均交易量。

注：

(1) 包括在美國其他交易所和交易市場的交易量。

贖回單位

在信託協議條款及基金經理在下述情況下暫停贖回的權利的規限下，基金單位持有人可於任何月份選擇贖回實物金銀金條或現金。所有贖回 將以美元確定，無論贖回的單位是在紐約證交所Arca還是在多倫多證交所收購的。兑換 申請將在適用月份的最後一個工作日處理。

實物黃金和白銀的贖回

單位持有人 可以贖回實物金條和銀條，只要贖回請求是針對最低金銀贖回金額。 贖回實物黃金和白銀的單位的贖回價值將等於紐約證券交易所Arca在處理贖回請求的月份中開放交易的月份的最後一天每單位資產淨值的總和 。以下所述的某些費用將從贖回單位的價值和單位持有人將獲得的 金額(“贖回金額”)中減去。贖回基金單位持有人有權獲得的實物金銀金條的金額將由基金經理決定，基金經理將按贖回時信託持有的實物金銀金條的價值(每個金條贖回金額為“金銀贖回金額”)按比例將贖回金額分配給實物金銀金條。交付給贖回單位持有人的每種特定金屬的數量將取決於適用的金條贖回金額以及信託在贖回日期持有的倫敦商品交割 條的數量和單獨重量。一根“倫敦黃金交割棒”的重量在350到430金衡盎司之間(一般來説，大多數金條的重量在390到410金衡盎司之間)。一根“倫敦好貨”白銀重750至1,000金衡盎司(約23至34公斤)，通常約為1,000金衡盎司。贖回單位持有人不能按信託當時持有的比例獲得實物金銀金條， 如果信託沒有價值等於或低於適用金條贖回金額的倫敦商品交割金條，則贖回單位持有人將不會收到任何該金屬。單位持有人 贖回實物金條和銀條的能力可能受到贖回時信託持有的倫敦商品交割棒數量的限制 。

超過倫敦商品交割棒價值或交付給贖回單位持有人的特定 金屬的整數倍的任何 黃金贖回金額將以現金支付，因為該超出金額不會與其他金屬的任何額外 金額合併，以交付額外的實物金條和白銀。

黃金和白銀的單位持有人將負責與贖回相關的費用和 適用的交付費用，包括處理贖回通知、正在贖回的單位的實物金銀金條的交付以及鑄幣局就此類贖回收取的適用費用，包括 但不限於金銀入出費、轉讓費、託盤再包裝費和託盤捆紮費。對於美國大陸和加拿大的交割，按當前匯率計算，目前的交割費用估計為每金衡盎司黃金5美元，每金衡盎司白銀0.50美元。目前的黃金儲存費約為每條4美元，最低收費為50美元，轉移費約為50美元，重新包裝費約為50美元，捆紮費(鋼材)約為每條2.50美元(捆紮費約為每條2.00美元)。目前白銀存儲的進出費用約為每條5美元，轉移費約為50美元。所有此類費用的任何部分都可能需要繳納適用的銷售税，如GST/HST，贖回單位持有人將獨自負責支付造幣廠與贖回相關的任何此類適用的銷售税。2019年3月22日，鑄幣局向信託發出通知，涉及從信託於鑄幣局的賬户提現的實物金條及實物白銀的提現手續費分別上調最高1.5%及2.5% 。

儘管 如上所述，被組成和授權為UCITS的單位持有人或其投資政策、指南或限制以其他方式禁止獲得實物金銀金條的單位持有人只能贖回單位現金。

自安排完成至2022年12月31日為止，共有65,734,752個單位被贖回為實物金條和白銀。

兑換實物黃金和白銀的流程

擁有足夠數量單位的單位持有人如欲行使實物金銀金條的贖回特權，必須指示其經紀人(必須是CDS或DTC的直接或間接參與者)代表單位持有人向信託註冊及轉讓代理(多倫多證券交易所信託公司)遞交書面通知(“金條贖回通知”)，表明其有意贖回實物金銀金條(轉讓代理人可根據贖回救濟直接接受贖回請求)。見“豁免和批准”)。 轉讓代理必須在下午4：00之前收到黃金兑換通知。(多倫多時間)在將處理黃金贖回通知的 月份的第15天，或如果該日不是工作日，則在緊隨其後的 工作日。在此時間之後收到的任何金銀贖回通知將在下個月處理。 任何金銀贖回通知必須包括有效的簽名擔保，才能被信託視為有效。

除以下“單位贖回-暫停贖回”規定的 外，透過指示經紀向轉讓代理遞交金條贖回通知，單位持有人將被視為已不可撤銷地交出單位持有人的 個單位以供贖回，並委任該經紀人作為單位持有人的獨家結算代理人，以行使贖回特權及收取與清償因行使贖回特權而產生的債務有關的款項。

一旦轉讓代理收到黃金兑換通知，轉讓代理將與經理一起確定 該黃金兑換通知是否符合適用的要求，包括最低黃金兑換金額，幷包含裝甲服務運輸公司可以接受的交付説明。如果轉讓代理和經理 確定金銀贖回通知符合所有適用要求，它將向該贖回單位持有人的經紀人提供通知，確認已收到金銀贖回通知，並確定該通知已完成。

向轉讓代理遞交的有關單位持有人有意贖回單位的任何金條贖回通知，如轉讓代理或經理經其全權酌情決定為不完整、不適當、未妥為籤立或不符合 最低金條贖回金額，或根據信託擁有的實物黃金和白銀的金條大小而不能滿足的金額，則就所有目的而言均屬無效及無效，而該通知所涉及的贖回特權在所有目的下均視為未予行使。如果轉讓代理和經理確定金條贖回通知不符合適用要求，轉讓代理將向單位持有人的經紀人提供解釋不足的通知 。

如果確定金條贖回通知符合上述適用要求，轉讓代理 和經理將在適用月份的最後一個營業日確定實物黃金和銀條的金額 以及將交付給贖回單位持有人的現金金額。此外，在適用月份的最後一個工作日，贖回單位持有人的經紀會將贖回單位交付CDS或DTC(視情況而定)以供註銷。

由於倫敦商品交割棒的重量不同，轉讓代理和經理根據信託擁有的金條和銀條的重量以及與贖回和交割相關的費用所需的 現金金額，對贖回單位持有人將獲得的實物黃金和銀條 有一定的自由裁量權。贖回單位持有人可能有權獲得的實物金銀金條的金額將由經理通過在適用的金條贖回金額之間分配贖回金額來確定，此外還將滿足最低總贖回金額的 要求。一旦確定，轉讓代理將通知單位持有人通過其遞交金條贖回通知的經紀人，贖回單位持有人將獲得的實物金銀金條和現金的數量。

根據經理的指示，鑄幣局將把所需數量的實物黃金和銀條從其保管的地方釋放給裝甲運輸服務承運商。看見“單位贖回-將金銀從造幣廠運送至贖回單位持有人“。根據基金經理的指示，基金單位持有人 因贖回實物金銀金條而收到的任何現金，將由基金經理交付或安排交付至基金單位持有人的經紀賬户。信託獲準在根據贖回救濟計算每單位資產淨值後三個營業日 天內支付贖回價格。請參閲：豁免和審批

將金銀從造幣廠運送到贖回單位持有人

兑換實物金銀金條的單位持有人將從鑄幣局接收實物金銀金條。 單位持有人因贖回單位而收到的實物金銀金條將由裝甲運輸服務承運商根據單位持有人向經理提供的交付指示進行交付，前提是裝甲運輸服務承運商可以接受交付指示 。裝甲運輸服務承運人將由或代表 租用，相關費用由贖回單位持有人承擔。這種實物黃金和白銀可以：(I)交付給單位持有人在北美授權接受和持有倫敦商品交付棒的機構設立的賬户；(Ii)在美國，交付到任何實際地址(須經裝甲運輸服務承運人批准)；(Iii)在加拿大，遞送到任何商業地址(須經裝甲運輸服務承運人批准)；和(Iv)在美國和加拿大以外，到裝甲運輸服務承運人批准的任何地址。 實物金條和銀條交付給北美授權接受和持有倫敦貨物的機構 交付棒在該機構保管期間可能保持其倫敦良好交付狀態；根據單位持有人的交付指令交付給目的地的實物金銀 金條和銀條一旦被單位持有人 接收並持有倫敦貨物交付棒，將不再被視為倫敦良好交付。

與贖回單位和交付實物金銀金條相關的成本 將由贖回單位持有人承擔，目前的價格估計為每金衡盎司黃金約5加元，白銀每金衡盎司約0.50加元，向美國大陸和加拿大的地址交付 。根據交付地點的不同，每金衡盎司的費用可能會有所不同。 此外，贖回單位持有人將負責償還由造幣廠向信託收取的費用，包括 但不限於進出費用和行政費用。有興趣贖回實物黃金和白銀的單位持有人應根據單位持有人的 交付説明，聯繫經理了解與此類金條交付相關的當前成本。

一旦代表贖回單位的實物金銀金條放置在裝甲運輸服務承運商處，鑄幣局將不再承擔此類實物金銀金條的損失和損壞風險。如果實物金銀金條在裝甲運輸服務承運人處放置後發生損失 ，單位持有人將無法向信託公司或造幣廠追償。

現金贖回

單位持有人 其單位被贖回為現金將有權獲得相當於以下兩者中較低者的每單位95%的贖回價格：(I)在紐約證券交易所Arca交易的單位的成交量加權平均價格，或者，如果紐約證券交易所Arca暫停交易，則在各自交易所開盤交易的最後五天內，在處理贖回請求的最後五天內，在多倫多證交所交易的單位的成交量加權平均交易價格 ；以及(Ii)贖回單位在多倫多時間下午4點的資產淨值，即紐約證券交易所Arca開市的月份最後一天的資產淨值。根據贖回救濟，贖回價格允許低於每單位資產淨值的100%。請參閲：豁免和審批現金贖回收益將在信託處理該贖回請求的月份結束後約三個工作日內 轉移給贖回單位持有人。

自安排完成至2022年12月31日止，共有128,665個單位被贖回以換取現金。

兑換現金的流程

要將單位兑換成現金，單位持有人必須指示單位持有人的經紀人向轉讓代理(根據贖回救濟允許轉讓代理接受兑換請求)遞交兑換單位的通知( 《現金兑換通知》)。見“豁免和批准”)。轉賬代理必須在多倫多時間下午4：00之前收到現金兑換通知，時間為處理現金兑換通知的月份的第15天，如果該日不是工作日，則在緊隨其後的工作日的下一個工作日收到。在此時間之後收到的任何現金兑換通知將在下個月處理。任何現金兑換通知必須包括有效的簽名 保證被信託視為有效。

除以下“贖回單位-暫停贖回”規定的 外，透過指示經紀向轉讓代理遞交現金贖回通知 ，單位持有人將被視為已不可撤銷地交出其單位以進行贖回，並委任該經紀作為其獨家結算代理人行使贖回特權及收取與清償因行使贖回權利而產生的債務有關的款項。

對於轉讓代理或經理判定為不完整、格式不正確或執行不當的單位持有人有意贖回的任何 現金贖回通知，在任何情況下都將無效，且 無效，且與其相關的贖回特權在任何情況下都將被視為尚未行使。 對於每份現金贖回通知，轉讓代理將通知贖回單位持有人的經紀人該現金贖回 通知已被視為不足或已被接受和適當處理(視情況而定)。

在收到現金贖回通知後，轉讓代理和經理將在適用的 月的最後一個工作日確定將交付給贖回單位持有人的現金金額。此外，在適用月份的最後一個工作日，贖回單位持有人的經紀會將贖回單位交付CDS或DTC(視情況而定)以供註銷。

加拿大 贖回對税收的影響

根據信託協議，基金經理可全權酌情向基金單位持有人分配及(如適用)指定於一年內贖回基金單位的基金單位持有人，該基金單位持有人因出售信託的任何財產以滿足金銀贖回通知或現金贖回通知(視屬何情況而定)而於該年度贖回基金單位或贖回基金單位。 見“重大所得税考慮因素”。

暫停贖回

基金經理可代表信託基金暫停基金單位持有人要求贖回其基金單位的權利，或延遲交付或支付贖回收益(不論是實物金銀和/或現金，視乎情況而定)的日期，同時 事先獲得擁有司法管轄權的加拿大證券監管機構的批准(如有需要)，在此期間 基金經理認為存在使出售信託基金資產不切實際或損害基金經理確定信託資產價值或基金單位贖回金額的能力的情況。

如果發生任何此類暫停，經理將發佈新聞稿宣佈暫停，並將通知受託人、信託的估值代理和經理指定的任何其他代理(視情況而定)。暫停適用於在暫停之前收到的所有 贖回請求，但尚未付款，以及在暫停生效期間收到的所有請求 。基金經理將通知所有提出上述要求的單位持有人暫停贖回 ，贖回將按照在首次估值日確定的價格進行贖回，價格為終止暫停後計算單位資產淨值 。所有此類基金單位持有人將有權，並將被告知，在暫停贖回期間，他們有權撤回其贖回請求。在任何情況下，暫停將於導致暫停的條件停止存在的第一個工作日或當經理確定該條件不再存在時終止，前提是當時不存在授權暫停的其他條件，屆時經理將發佈新聞稿宣佈終止暫停，並將通知受託人、 信託的估值代理和經理指定的任何其他代理(視情況而定)。根據適用的加拿大和美國證券法，基金經理代表信託基金作出的任何暫停聲明均為最終聲明。

暫停計算單位資產淨值

在基金單位持有人要求贖回其基金單位以換取實物金銀金條及/或現金的任何期間內，基金經理將代表信託基金指示信託估值代理人暫停計算信託基金的資產淨值、資產淨值、資產類別淨值及每類單位的資產淨值 。在任何暫停期間，信託基金不會發行或贖回任何基金單位。如果發生任何此類暫停或終止，經理將根據具體情況發佈新聞稿，宣佈暫停或終止 此類暫停。

信託運作的責任

管理人員：

根據信託協議及信託與Sprott Asset Management LP於二零一七年十月二十六日訂立的管理協議(“管理協議”)，基金經理擔任信託基金的經理。經理是根據加拿大安大略省法律成立和組織的有限合夥企業，根據有限合夥企業法(安大略省) 2008年9月17日的聲明。基金經理的普通合夥人為Sprott Asset Management GP Inc.(“GP”)，該公司是一家於2008年9月17日根據加拿大安大略省法律註冊成立的公司。普通合夥人 是Sprott Inc.的全資子公司，Sprott Inc.是根據加拿大安大略省法律於2008年2月13日成立的公司。Sprott Inc.也是The Manager的唯一有限合夥人。Sprott Inc.是一家上市公司，在多倫多證券交易所和紐約證券交易所上市，代碼為“SII”。

截至2022年12月31日，基金經理及其聯屬公司和相關實體管理的資產總額約為234億美元，並通過其子公司Sprott Consulting LP為許多實體提供管理和投資諮詢服務，包括私人投資基金、可自由支配的賬户和某些公司的管理。經理 還擔任Sprott實物黃金信託、Sprott實物白銀信託、Sprott實物鉑和鈀信託以及Sprott實物鈾信託的經理，這些信託均為封閉式共同基金信託，其信託單位在多倫多證券交易所和紐約證券交易所Arca(Sprott實物鈾信託除外)上市和發佈，後者投資和持有其幾乎所有的實物黃金、白銀、鉑或鈀或鈾資產。該經理還擔任投資實物黃金和白銀的加拿大公共共同基金的副顧問 。

Sprott Inc.及其材料子公司的公司結構如下圖所示：

備註：

經理的註冊辦事處位於加拿大安大略省多倫多灣街200號2600套房南塔皇家銀行廣場 M5J 2J1。經理的進一步聯繫方式如下：

電話： (416)943-8099傳真：(416)977-9555
電子郵件：Invest@sprott.com
網站：www.sprott.com
免費電話：1-855-943-8099

經理和/或GP的董事和高級管理人員的姓名、住址和現任職位列於下面 。

希伯特先生於2014年1月至2015年12月4日擔任斯普羅特公司財務副總裁總裁。在此之前，他是 董事，加拿大皇家銀行的財務。

錢帕裏亞先生自2017年8月1日起擔任經理的首席執行官。

喬治先生曾於2018年4月至2019年1月擔任基金經理的首席投資官，並於2019年1月至2022年6月擔任Sprott Inc.的總裁。

斯米爾諾娃女士於2021年12月被任命為基金經理的首席投資官。她目前還擔任高級投資組合經理，負責多項貴金屬策略，由經理擔任副顧問，並自2005年以來一直在公司工作。

巴塔爾女士此前曾擔任Sprott Inc.財務副總裁總裁。

Misner女士於2020年6月加入經理，擔任首席合規官。她擁有超過25年的投資行業經驗，在加入經理之前，她是WisdomTree Asset Management Canada和Purpose Investments的首席合規官。

經理提供的職責和服務

經理負責信託的日常業務和行政管理，包括管理信託的 投資組合以及所有文書、行政和運營服務。信託維護一個公共網站，其中包含有關信託和單位的信息 。該網站的網址為www.sprottPhysiicalBullion.com。此互聯網地址 僅為方便您而在此提供，網站上包含或連接到本網站的信息不包含在此年度信息表中，也不構成此年度信息表的一部分。

基金經理及其前身Sprott Asset Management Inc.及其附屬公司在黃金和白銀行業的 長期經驗使他們能夠在黃金和白銀業務中獲得廣泛的知識基礎，包括購買、出售、估值、定價、保護或存儲黃金、白銀或黃金或白銀相關資產。信託購買的實物黃金和白銀至少有90%是或將成為倫敦優質交割棒。根據經理在一段時間內建立的合規程序，一旦信託同意購買金條和銀條並執行訂單，在交貨時將分別 對照其序列號檢查每條金條和銀條。

經理的權力和職責

根據信託協議及管理協議，基金經理擁有全權及專有權力管理及指導信託的業務及事務，包括但不限於向信託提供所有必需的投資管理服務及所有文書、行政及營運服務。

具體而言，管理人對信託負有以下責任：

如受託人認為管理人在管理協議或信託協議下有重大失責，而該失責自受託人收到受託人有關失責通知之日起計持續120天，而信託單位持有人 並無根據信託協議委任繼任管理人，則信託可立即終止管理協議。此外，信託可在下列情況下立即終止管理協議： (I)管理人已被宣佈破產或無力償債，或已進入清盤或清盤程序，無論是強制或自願的 (而不僅僅是為了合併或重組目的的自動清盤)；(Ii)管理人為其債權人的利益進行一般轉讓，或以其他方式承認其破產；或(Iii)管理人的資產已被任何公共或政府當局扣押或沒收。

基金經理有權在辭職生效日期前不少於90天向受託人和基金單位持有人發出書面通知，辭去信託基金經理一職。辭職將於通知中指定的日期 生效。儘管如上所述，如果經理的變更是當前經理的重組的結果，而不會導致當時的現任經理的控制權變更，則經理不需要向單位持有人提供批准或通知。管理人將委任信託的繼任管理人，除非繼任管理人為管理人的聯營公司，否則有關委任須經持有合共不少於信託資產淨值50%(根據信託協議釐定)的單位持有人批准。如果在管理人辭職的生效日期 之前，沒有任命繼任管理人，或者單位持有人不同意信託協議要求的繼任管理人的任命 ，信託將於管理人辭職生效之日起終止並解散，在規定信託的責任後，信託的財產將按照信託協議和受託人的規定分配給單位持有人，管理人將繼續分別作為受託人和管理人。信託的財產，直至信託的財產已如此分配為止。見“信託終止 ”。

管理人員的照顧和賠償標準

管理人必須誠實、真誠和符合信託的最佳利益行使其職權和履行其職責，並將在與此相關的情況下行使合理審慎的專業 管理人將行使的謹慎、勤奮和技能的程度。

基金經理可聘用、聘用、依賴及根據從核數師、承銷商、其他分銷商、經紀商、託管公司、造幣廠、保管人、電子資料處理器、顧問、律師及其他人士所收到的資料或意見行事，並不對該等人士的作為或不作為或任何其他事宜負責或承擔責任，包括信託淨資產或信託任何特定資產價值的任何損失或折舊，惟基金經理須真誠地按照信託協議所載的謹慎標準行事，以依賴該等資料或意見。管理人向信託機構或受託人提供的所有信息將是完整、準確的，不包含任何失實陳述；然而，基金經理將有權假定從受託人、造幣廠、託管人或任何次級託管人或其各自的授權代表那裏收到的與信託的日常運作有關的任何信息都是準確和完整的，經理不會因該等信息中的任何錯誤或未能收到根據信託協議交付所需的任何通知而承擔任何責任，除非向 提供的任何此類信息或未能收到 任何通知，經理因未能遵守信託協議或管理協議的條款而產生或導致經理未能提供任何所需的指示或與之相關的資料。

管理人不會被要求專門致力於信託或為信託的利益而努力，可以從事其他業務 利益，並可以從事與為信託執行的活動類似或不同的其他活動。如果基金經理、其合夥人、僱員、聯營公司或他們中的任何一人現在或以後從事與信託基金競爭的活動，或買賣信託基金或其他投資基金的資產和投資組合證券，則他們均不會因此而對信託基金或單位持有人承擔任何責任。

管理人、其關聯公司和代理人，以及他們各自的董事、合夥人、高級職員和僱員，在任何時候都將因他們根據信託協議和管理協議向管理人提供的服務而實際和合理地產生的所有法律費用、判決和和解金額獲得賠償，並且不受信託的損害，條件是信託有合理理由相信導致支付法律費用的行為或不作為，為達成和解而作出的判決和支付的金額符合信託的最佳利益，並規定該個人或實體在下列情況下不會得到信託的賠償：(I)基金經理或其他個人或實體存在疏忽、故意不當行為、故意疏忽、過失、不守信或不誠實行為；(Ii)索賠是由於信託的本招股説明書或任何類似招股説明書或類似的要約或披露文件中，或與信託定期提交要求有關的任何文件中 所包含的失實陳述而提出的，這些要求與發行單位或適用的證券法有關。或(Iii)管理人未能按照適用的 法律或信託協議及管理協議所載的規定履行其照顧標準或其他義務，除非在針對管理人或該等人士或實體提起的訴訟中，他們作為被告取得完全或實質的成功。

經理的利益衝突

基金經理負責信託投資組合的管理、行政和投資管理。除信託基金外，基金管理人還向其他公司、有限合夥企業或其他投資基金或管理賬户提供管理投資諮詢和/或分諮詢服務。如果經理選擇在未來從事此類活動和其他業務活動，經理及其負責人可能會在分配管理時間、服務和其他職能方面面臨相互衝突的要求。基金經理及其委託人和附屬公司努力 公平對待每個客户、投資池和託管賬户，而不是偏袒一個客户、投資池或託管賬户 。

為了避免任何利益衝突或利益衝突的出現，管理人採取了一項政策，根據該政策， 任何實體或賬户：(A)被管理；或(B)直接或間接由參與信託後續產品決策過程或對信託後續產品有非公開信息的人作出投資決策的，禁止 投資於信託，且該決策者不得直接或間接為該決策者的利益而投資於信託。此外，政策要求這些人擁有的信託單位的任何銷售都必須 由IRC預先清算。

在代表信託執行其職責時，管理人須遵守信託協議、管理協議和管理人道德守則的規定(可向管理人辦公室索取其副本以供查閲)，其中 規定管理人將本着信託及其單位持有人的最佳利益履行其職責。

經理條例

該經理在安大略省證券委員會註冊為投資基金經理和投資組合經理。它還註冊為投資基金經理，並在某些其他省份擔任投資組合經理。經理的操作受加拿大證券管理人的規則、法規和政策的約束。基金經理管理的各種投資基金的證券分銷，亦受銷售該等基金的司法管轄區證券法規監管。

經理必須遵守涵蓋證券業務方方面面的法規，包括銷售方法、交易實踐、資金和證券的使用和保管、資本結構、記錄保存、利益衝突以及董事、高管和員工的行為。作為基金經理的主要監管機構，安大略省證券委員會對基金經理及其活動擁有司法管轄權，並有權進行行政訴訟，可能導致對基金經理或其董事、高級管理人員或員工進行譴責、罰款、發出停止令或暫停註冊。經理 還須遵守有關維持最低監管營運資金和保險的規定。經理定期 審查其政策、實踐和程序，以確保它們符合當前的法規要求，並定期更新員工的所有相關法律要求。

關於客户信息的收集、使用、披露和保護， 經理還受加拿大聯邦和省級隱私法的約束。這個《個人信息保護和電子文件法》(加拿大)(“PIPEDA”)， 是管理私營部門的加拿大聯邦隱私立法，它要求組織僅將個人信息用於理性的人在當時的情況下認為適當的目的以及收集這些信息的目的。信託遵守PIPEDA的適用要求和所有適用的省級個人信息法律 。基金經理代表信託直接從投資者或通過其財務顧問和/或交易商收集個人信息，以便為投資者提供與其投資相關的服務，以滿足法律和監管要求以及投資者可能同意的任何其他目的。

經理不與第三方出售、租賃、交換或以其他方式處理其收集的個人信息。經理 仔細保護其收集和保留的所有個人信息，併為此將個人信息的訪問限制為需要了解該信息以使經理能夠提供其服務的員工和其他人員。員工 負責確保他們可以訪問的所有個人信息的機密性。每年，經理的每個員工都需要簽署一份行為準則，其中包含保護個人信息的政策。

受託人

根據信託協議，加拿大皇家銀行投資者服務公司是該信託的受託人。受託人是根據加拿大法律 成立的信託公司。受託人有權將託管職能的履行委託給作為其國際託管網絡成員的子託管人，或在經理同意的情況下委託其他人履行託管職能。

一般而言，受託人只有在信託協議所載特定限制的規限下，才對信託財產擁有完全、絕對及排他性的權力、控制權及權力，可按其個人判斷及酌情決定權作出其認為必需或附帶或合乎信託目的或進行信託業務的所有行為及事情，包括根據信託的投資目標、策略或限制而改變信託的投資。

具體地説， 受託人擁有並可以在任何時間和不時行使以下權力和權力，這些權力和權力可以由受託人行使，也可以不由受託人行使。 受託人可以按照受託人不時認為適當的方式和條款和條件行使這些權力和權力：

受託人不時行使任何一項或多項前述權力或其任何組合，並不會耗盡受託人在其後不時行使該等權力或其組合的權利。

受託人只能在經理人的指示下行使上述權力：第(B)、(C)、(E)、(Br)(F)、(G)、(H)、(I)、(J)、(K)、(L)、(N)和(Q)款，並就第(N)款而言，如果受託人 需要簽署任何與該等投資有關的文件，而該等投資並未經受託人協商，或受託人根據信託協議對該等投資不負責任，則受託人須在受託人在有關情況下可接受的經理人提供的賠償後，簽署任何有關該等投資的文件。

受託人可自行決定委任、聘用、投資、訂立合約或與任何個人、商號、合夥、協會、信託或法人團體進行交易，而受託人可直接或間接與其有關聯或直接或間接與其有利害關係， 不論是以其本身或代表另一人(以受信人或其他身分)的名義，在不限制前述規定的情況下，受託人可：

所有 均不承擔責任，也不違反根據信託協議建立的信託。

受託人的照顧和賠償標準

根據信託協議，受託人須誠實及真誠地行使其職位的權力及履行其職責，並就此行使一間合理審慎的加拿大信託公司在類似情況下會行使的謹慎、勤勉及技巧的程度。

信託協議規定受託人將：

受託人可依賴信託的核數師、律師或信託的其他專業顧問擬備的任何聲明、報告或意見，或從信託核數師、律師或信託的其他專業顧問收到的任何意見，並根據這些陳述、報告或意見行事，對因如此依賴或行事而引致的任何損失或損害， 不承擔責任或承擔法律責任， 如果有關建議是在收件人的專業能力範圍內，則受託人真誠地依賴有關意見，而專業顧問亦知道受託人是以信託受託人的身份接受有關意見，而受託人亦是真誠地依賴有關意見。

此外，受託人將不會因以下行為或不作為或根據經理、實物金銀託管人(如非受託人)、信託其他資產的任何託管人(如非受託人)、信託的估值代理人(如非受託人)、信託的註冊人及轉讓代理(如非受託人)或根據信託協議獲轉授其責任的任何人士或組織的指示行事而承擔任何責任，亦不招致任何法律責任。

受託人將不對信託或任何單位持有人承擔與信託有關的任何事項的任何損失或損害，包括信託淨資產或信託任何特定資產的任何損失或減值，但受託人未能達到上述謹慎標準的情況除外。在任何情況下，受託人均不對間接、後果性或特殊損害負責，包括但不限於聲譽、商譽或業務的損失。

除 受託人、其關聯公司、代名人或代理人或其各自的任何董事、高級職員和僱員的疏忽、故意的不當行為或不誠實，或受託人未能達到以上規定的謹慎標準直接造成的任何此類索賠外，受託人、其聯屬公司、代名人和代理人及其各自的 董事、高級職員和僱員將始終受到信託的賠償和保護，且信託財產 不足以滿足上述目的，不受損害：

正式法律程序的啟動將不是根據信託協議進行賠償的先決條件。

除非 任何此類索賠、費用、收費或支出直接由受託人、其關聯公司、代名人或代理人或其各自的任何董事、高級管理人員和僱員的疏忽、故意不當行為或不誠實行為或 受託人未能達到以上規定的謹慎標準直接造成，與信託協議中關於以下方面的任何提法有關：(I)分配由受託人根據經理的指示酌情決定；或(Ii)受託人有權根據信託的投資目標、策略和投資及運作限制，以及與此有關的任何職責、義務或責任(在此稱為 額外受託人責任)更改信託的投資，經理同意：

該等額外受託人責任與信託協議(不包括該等額外受託人責任)所載並經基金經理同意的受託人的定義責任、義務及責任之間的任何衝突所引起或產生的。

為根據信託協議向基金經理提供服務，受託人可能不時被要求在受託人認定為高風險並在信託協議中被指定為“指定市場”的某些市場聘用 次託管人。信託協議包含該等指定市場的名單，受託人可不時修訂該名單，但受託人是否有能力就加入名單的市場提出任何關注。目前，清單 包含以下十個指定市場：阿根廷、波斯尼亞和黑塞哥維那、黎巴嫩、尼日利亞、巴基斯坦、俄羅斯、塞爾維亞、烏克蘭、烏拉圭和越南。根據信託協議，指定市場是指聘用次級託管人的風險明顯高於更成熟市場的市場。根據信託協議，受託人 對其次級託管人的疏忽和不當行為負責。然而，如受託人在指定市場聘用次託管人，則受託人將不會對該等次託管人的疏忽或不當行為負責，而該等疏忽或不當行為不會被信託人視為違反信託協議的 目的的謹慎或疏忽標準。儘管有上述規定，受託人已同意將繼續承擔責任 ，根據其 關照標準，在所有市場(指定市場除外)挑選和持續監督其次級託管人。基金經理已同意，其本人及基金經理為信託聘請的任何投資經理將負責 隨時報告信託在信託財產所在的所有市場的投資和再投資中所涉及的信託所面臨的具體風險。受託人目前不打算在這些市場聘請次託管人 。

辭去受託人和繼任受託人的職務或免職

受託人或任何繼任受託人可在辭職生效日期前不少於90天向單位持有人和經理髮出通知，辭去信託協議設立的信託的受託人職務。該辭任將於該通知所指定的日期生效，除非於該日期或之前，基金經理於 委任繼任受託人，而在此情況下，該辭任將於該繼任受託人獲委任後立即生效。

基金經理可於有關免任生效日期前不少於九十日 向受託人及單位持有人發出通知，隨時將受託人免任，但須根據信託協議委任繼任受託人或終止及解散信託 。

如果受託人辭職或被免職或喪失履行職務能力，或受託人職位因任何原因出現空缺，經理將立即任命一名繼任受託人填補該空缺。在委任繼任受託人後，受託人將籤立及交付經理可能合理地要求的文件，以將受託人名下持有的任何信託資產(信託的實物黃金或銀條除外)轉讓給繼任受託人，並將向經理交代受託人保留為受託人的所有信託資產，而受託人屆時將被解除受託人身份。

如果管理人未能任命受託人的繼任者，信託將於受託人辭職或解職之日起終止和解散，並在為信託的負債做好準備後，將信託的資產分配給單位持有人按比例。受託人將繼續擔任信託的受託人，直到此類信託資產如此分配為止。受託人的費用和開支將在適用法律允許的範圍內從信託資產或單位持有人的利益中收取，以確保支付這些費用。見“信託的終止”。

信託協議修正案

如果受託人或經理的律師認為，信託協議的任何條款不構成重大變化，也不涉及“單位持有人批准”項下規定的任何事項，則經理可經受託人批准，在通知單位持有人後，對信託協議的任何條款進行修改、刪除、擴展或變更。儘管有上述規定，任何修訂不得對任何單位持有人權益的金錢價值造成不利影響或限制 向受託人提供的任何保障或影響受託人在信託協議下的責任。

經理也可以出於以下目的，在未經單位持有人批准或通知的情況下修改信託協議：

單位持有人 審批

與信託有關的某些 事項需要單位持有人的批准。此類批准可在根據信託協議為此目的而正式召開的會議上或通過書面決議予以批准。信託協議的任何規定可經單位持有人批准後為下列目的而修訂、刪除、擴充或更改，可借普通決議案通過決議案， 該決議案必須由持有根據信託協議釐定的合共不低於信託淨資產50%的單位的單位持有人親自或委派代表投票批准，並須在根據信託協議召開的正式組織的單位持有人大會或其任何續會上 批准。或由持有單位持有人簽署的書面決議 ，根據信託協議確定的合計不少於信託淨資產價值的50%，但第(I)及(Ii)項除外，該等項目須由單位持有人以 特別決議案批准，而該特別決議案須經持有合計相當於該信託淨資產值不少於66的單位持有人投票通過²/₃按照信託協議、在按照信託協議召開和舉行的正式組織的單位持有人會議上或在其任何續會上確定的信託淨資產的百分比，或由持有單位的單位持有人簽署的書面決議，總計不少於 66²/₃按照信託協議確定的信託資產淨值的百分比：

根據上文第(Vii)或(Viii)款進行的任何資產重組或轉讓，包括IRC根據第(Vii)(B)款批准的交易，必須滿足下列標準：

此外，任何重大修訂、修改或更改某一類別或一系列單位的規定或附屬於該類別或系列單位的權利，必須由該類別或該類別單位的單位持有人以非常決議案批准(視乎情況而定)。

如果對信託協議的任何修訂限制了向受託人提供的任何保護，或影響受託人在信託協議項下的責任，則必須獲得受託人的批准。

基金經理不得更換信託基金的核數師，除非IRC已根據適用的加拿大證券法規批准更換核數師，並將不遲於更換核數師的生效日期 前60天向單位持有人和受託人發出書面通知。

信託協議的任何修訂將以書面通知單位持有人，而任何該等修訂將於修訂通知發出後不少於60天內，於信託協議中指定的日期生效，惟基金經理及受託人可同意，如基金經理及受託人認為任何修訂適宜於較早日期生效，則該等修訂須不會對任何單位持有人的權利、特權或利益造成不利影響。

保管人

託管該信託基金的實物黃金和白銀

根據基金經理為信託及代表信託與鑄幣局於2018年1月16日訂立並於2018年6月11日修訂的貴金屬儲存協議(“黃金及白銀儲存協議”)，造幣廠作為信託擁有的實物金銀金條的託管人。造幣廠的主要辦事處位於加拿大安大略省渥太華蘇塞克斯路320號。根據《豁免救濟》，鑄幣局被允許擔任此類目的的保管人。請參閲“豁免 和審批”。

鑄幣局將信託的實物黃金和銀條存儲在其設施中，或者根據信託購買的實物黃金和銀條的數量，存儲在鑄幣局為此而租賃的位於加拿大的設施中。鑄幣局是一家加拿大皇室公司，負責加拿大流通硬幣的鑄造和分發。對於黃金和白銀儲存協議項下的服務，鑄幣局將獲得： (A)每月儲存費--每條金條16.00美元和每條銀條1.90美元；(B)保證費--每條金條5.00美元和每條銀條2.50美元；(C)贖回費用-鑄幣局自行決定，最高為實物金條價值的1%和實物白銀價值的2%，由鑄幣局根據倫敦金銀市場協會(“LBMA”)在贖回當天公佈的金銀價格計算，外加250.00美元的管理費；以及(D)提款和轉賬費用--每根金條4美元，每根銀條5美元，外加50美元的行政費。如果發生超出鑄幣局控制範圍的變化，增加了鑄幣局的運營成本，這些費用將在發出書面通知後30天內增加。以裝甲運輸服務運輸車運送實物黃金及銀條往返造幣廠須受 經理與造幣廠之間的另一項協議所規限，根據該協議，受託人有責任向造幣廠發還該等運輸費用(由單位持有人贖回實物黃金及白銀單位的情況除外，在此情況下，有關費用將由贖回單位持有人承擔)。鑄幣局已告知信託，由於其在加拿大的實體儲存容量有限， 考慮到信託預期購買的實物金銀數量，鑄幣局可能須在經理同意下，按全額分配基準，在鑄幣局向次託管人租用位於加拿大的金庫設施，儲存及持有部分信託實物金銀金條。

根據 金銀儲存協議，於經理代表信託向鑄幣局發出書面通知(“初步通知”)後，鑄幣局將會收到該信託的任何實物金銀金條(“初步通知”)， 造幣廠根據經理於該書面通知中提供的清單接收該等實物金銀，該清單列明擬儲存的實物金銀金條的數量、重量(以細金衡盎司及總金衡盎司計)、類別、化驗特徵、條數及金條品牌(S)。經過核實後，鑄幣局會開具一張“存款收據”，確認條數和總重量(以金衡盎司為單位)。鑄幣局保留在存儲容量受限的情況下拒絕交貨的權利。如果在驗證過程中出現不一致的情況，造幣廠將立即通知經理。 造幣廠將信託的實物金銀金條明確標識為信託財產，並始終將其物理隔離。造幣廠提供每月庫存報表，經理將其與信託基金的實物黃金和銀條持有量記錄進行核對。在向鑄幣局發出至少兩週的事先書面通知後，經理有權對鑄幣局的實物黃金和銀條進行實物清點，並在鑄幣局正常營業時間內應要求在鑄幣局和任何次級託管人(指除星期六、星期日或鑄幣局遵守的節假日以外的任何一天)對信託的實物黃金和銀條進行審計程序，條件是此類實物清點或審計程序不會中斷鑄幣局設施或任何次級託管人設施的日常運作。視情況而定。在對信託公司的實物金銀金條進行任何此類實物清點或審計程序期間，造幣廠根據黃金和白銀儲存協議收取每小時500美元的費用。

於 鑄幣局收到並持有及控制信託的任何實物金條及銀條後，無論是實物交付或從鑄幣局另一客户的賬户轉賬，鑄幣局對該等實物金條及銀條的責任即開始生效。鑄幣局承擔由鑄幣局保管的信託實體金銀金條實際損失、毀壞或損壞的所有風險(無論鑄幣局決定在何處儲存實物金銀金條)，但情況或超出鑄幣局合理控制範圍的原因除外，包括但不限於經理的作為或不作為或未能合作、任何第三方的作為或不合作、火災或其他傷亡、天災、罷工或 勞資糾紛、戰爭或其他暴力。或任何政府機構或當局的任何法律、命令或要求，並已在合同上同意在鑄幣局照管、保管和控制期間更換或支付信託賬户中遺失、損壞或銷燬的實物金銀金條。於金銀儲存協議終止後，鑄幣局對任何實物金銀的責任即告終止，不論該信託的實物金銀金條 是否仍由鑄幣局擁有及控制，於該等實物金銀按經理要求轉移至鑄幣局另一客户的 賬户時，或在該等實物金條及銀條根據經理代表贖回單位持有人提供的送貨指示滙往裝甲運輸服務承運人時 。

在 由鑄幣局保管的信託實物黃金和銀條發生實物遺失、損壞或銷燬的情況下，經理必須在發現任何此類遺失、損壞或損壞後五個工作日內向鑄幣局發出書面通知，但如果信託的實物黃金和銀條遺失或銷燬，則在鑄幣局代表信託向經理提交首次出現差異的庫存報表 後不超過60天。鑄幣局將根據最初通知中提供的建議重量和化驗特徵，選擇：(I)根據最初通知中提供的建議重量和化驗特徵，在發生部分損壞的情況下，在實際可行的情況下，儘快更換或恢復信託實體金條和銀條的原狀。或(Ii)在造幣廠知悉上述遺失或損毀之日起15個工作日內，透過基金經理向信託賠償遺失或損毀的實物金銀金條的貨幣價值，以初始 通知所提供的建議重量和化驗特性為依據，以及該等遺失或損毀實物金條和銀條的市值(如屬黃金)，使用 黃金PM。以美元表示的LBMA在收到損失通知後的第一個造幣廠營業日以美元表示，如果是白銀，則為LBMA在收到損失通知後的第一個造幣廠營業日以美元表示的白銀價格。或(Iii)在收到遺失通知後，根據初始通知中提供的建議重量和分析特性，在切實可行的範圍內儘快更換遺失和/或銷燬的信託實物金銀金條的一部分，並通過管理人賠償信託在收到遺失通知後15個歷日內遺失和/或銷燬的信託實物金銀金條剩餘部分的貨幣價值，根據初始通知中提供的建議重量和化驗特徵以及遺失和/或銷燬的實物黃金和白銀的市場價值，使用黃金PM。在收到損失通知後的第一個造幣廠營業日確定以美元表示的LBMA價格，如果是白銀，則為LBMA在收到損失通知後的第一個造幣廠營業日以美元表示的白銀價格；若該等通知並未根據黃金及白銀儲存協議的條款發出，則所有針對造幣廠的索償將被視為已被放棄。此外，除非已根據黃金及白銀儲存協議的條款發出有關該等損失、損壞或銷燬的通知，且除非該等訴訟、訴訟或法律程序已於該通知發出之日起計 12個月內展開，否則不得就該等損失、損壞或銷燬向造幣廠提出訴訟、訴訟或其他法律程序。造幣廠不對任何特殊的、附帶的、相應的、間接的和/或懲罰性的損失和/或損害(包括利潤損失或儲蓄損失)負責，除非是由於造幣廠的嚴重疏忽或故意不當行為，無論造幣廠是否知道可能會發生此類損失或損害。

造幣廠根據加拿大皇家造幣廠法案(加拿大)，是一家加拿大皇室公司。官方公司是“女王陛下的代理人”，因此，它們的義務通常構成加拿大政府的無條件義務。如果一家皇室公司代表自己或代表皇室行事，則它可能會因違約或侵權行為而被起訴。但是，如果一個官方公司作為官方的代理人行事，而不是以它自己的權利和代表自己的名義行事，那麼它可能有權獲得豁免。雖然造幣廠已代表其本身而非代表官方訂立《金銀儲存協議》，但法院可裁定造幣廠在作為信託基金實物金銀金條的託管人時，作為官方的代理人，並可享有官方豁免權。因此，單位持有人可能無法賠償因鑄幣局作為信託的實物黃金和銀條的託管人而產生的任何損失。見“風險因素--根據加拿大法律，信託和單位持有人對造幣廠的追索權可能有限”。黃金及白銀儲存協議並無在造幣廠與經理之間建立委託及代理關係、 合夥關係或合資企業，亦無在造幣廠 與單位持有人之間建立合約關係。

如果實物金銀條含有有害物質，或者實物金銀條因冶金、環境或其他原因不適合或不受歡迎，鑄幣局保留拒收實物金銀條的權利。

對於因信託託管人或持有信託資產的任何子託管人的任何行動或不作為而對信託造成的任何損失或損害， 管理人概不負責。

經受託人書面同意，管理人有權更改上述託管安排，包括但不限於指定替代託管人和/或額外託管人。在以下情況下，任何一方均可通過書面通知另一方其終止黃金和白銀存儲 協議的意向來終止黃金和白銀存儲協議：

儘管有上述規定，任何一方均可自行決定終止託管關係，方法是向另一方發出30個日曆日的書面通知。

造幣廠提供其認為適合其業務和作為信託實物黃金和銀條託管人的地位的保險。根據造幣廠提供的資料，經理相信造幣廠承保的保險 連同其作為加拿大官方公司的地位及其義務通常構成加拿大政府的無條件責任，在信託公司儲存於造幣廠的實物金條及銀條遺失或被盜的情況下為信託公司提供該等保障，而該等保障與其他以商業方式儲存金銀的託管人所提供的保險保障相一致。

託管該信託基金的實物黃金和白銀以外的資產

加拿大皇家銀行 根據《信託協議》，投資者服務部作為信託資產的託管人，但實物黃金和白銀除外。作為向信託基金提供託管服務的補償，加拿大皇家銀行投資者服務部不時收取與基金經理共同商定的費用。這些費用由信託從為持續支出和現金贖回而持有的現金儲備中支付。加拿大皇家銀行投資者服務公司負責保管該信託公司交付給它的所有資產，並作為該等資產的託管人。根據適用法律並經受託人同意，管理人 有權更改上述託管安排，包括但不限於指定替代的託管人和/或額外的託管人。加拿大皇家銀行投資者服務公司為其業務和作為信託資產託管人的地位提供其認為合適的保險。信託協議並不要求RBC Investor Services承擔與信託或單位持有人以信託資產託管人身份對RBC Investor Services提出的任何索賠相關的保險。

審計師

畢馬威會計師事務所被委任為信託的審計師，自2017年10月26日起生效。信託的財政年度自該日期起生效。畢馬威會計師事務所的主要辦事處位於加拿大安大略省多倫多灣街333號4600室。

審計師將每年審計信託的財務報表，以確定它們是否根據國際財務報告準則在所有重要方面公平地反映信託的財務狀況、財務業績以及權益和現金流的變化。

轉接 代理和註冊表

根據多倫多證券交易所信託公司與基金經理於2017年11月22日訂立的轉讓代理、登記及支付代理協議(“轉讓代理協議”)， 多倫多證券交易所信託公司獲委任為該等單位的轉讓代理及登記處(“轉讓代理協議”)。 多倫多證券交易所信託公司的主要辦事處位於加拿大安大略省多倫多大學大道200號，300室，郵編：M5H 4H1，而單位登記冊則存放於該地址。

轉讓代理協議可由轉讓代理協議的任何一方在向另一方發出60天的書面通知後終止，通知地址為該協議規定的地址或隨後發出通知的其他地址。 儘管如上所述，如果信託拒絕或未能支付費用和開支發票，或多倫多證交所信託公司根據該協議出具或提出的其他付款要求 ，轉讓代理協議可由多倫多證交所信託公司在原始發票或要求的60天內以書面形式向信託公司發出30天的通知而終止。

多倫多證券交易所 信託公司收取向信託提供的轉讓代理和登記員相關服務的費用。

估價代理

加拿大皇家銀行 根據基金經理 與加拿大皇家銀行投資者服務於2017年10月26日訂立的估值服務協議(“估值服務協議”)，獲委任為該信託的估值代理。 該估值代理負責向該信託提供估值服務，並根據估值服務協議的條款計算該信託及資產淨值。請參閲“資產淨值的計算”。

在執行其作為估價代理的職責時，估價代理須誠實及真誠地行使其職位的權力及履行其職責，並就此而行使 一名合理審慎人士在類似情況下會行使的謹慎程度、勤奮程度及技巧。

除 評估代理因疏忽、故意不當行為或缺乏誠信而直接產生的任何責任外，評估代理對在提供評估服務協議項下的服務過程中的任何作為或不作為，或與提供服務相關的任何作為或不作為，或對信託財產的損失或減值概不負責。在任何情況下，評估代理 均不對任何後果性或特殊損害負責，包括但不限於聲譽、商譽或業務的損失。經理人將賠償估價代理人、其聯屬公司和代理人及其各自的董事、高級職員、費用、損害、損害、索賠、訴訟、要求和任何其他責任，包括法律費用、判決和在和解中支付的金額，使估價代理人、其附屬公司和代理人及其各自的董事、高級職員和僱員免受損害，但因疏忽而產生的損失除外。受賠償方的故意不當行為或缺乏誠意。儘管有上述規定，估值代理在估值服務協議項下的責任在任何情況下均不會超過估值代理於緊接前十二個月內提供的服務從經理處收取的費用總額。

評估服務協議規定，任何一方均可在任何時候提前60天書面通知另一方終止該協議而不受處罰，除非雙方以書面形式約定不同的 期限。如果任何一方被宣佈破產或將資不抵債，任何一方的資產或業務可能被公共或政府當局扣押或沒收，或者經理代表或代表信託的權力已被撤銷、終止或以其他方式不再完全有效，任何一方均可在接到通知後立即終止評估服務協議。

評估代理收取向信託提供的評估服務的費用。

證券主要持有人

信任 治理

一般

管理人制定了適當的政策、程序和指導方針，以確保信託基金得到適當的管理。實施的系統 監控和管理與信託相關的業務和銷售實踐、風險和內部利益衝突 ，同時確保遵守法規和公司要求。

作為外國私人發行人，根據1934年《證券交易法》規則3b-4的定義，信託獲準遵守其本國的某些公司治理規則，而不是紐約證券交易所Arca的公司治理規則。信託遵守紐約證券交易所Arca適用的公司治理規則，但信託的公司治理做法與其法定人數和年度單位持有人會議要求背道而馳，符合加拿大安大略省適用的信託法 。

基金經理認為，信託基金的投資者不會受到短期交易的不利影響，因此信託基金不會限制以信託為單位的短期交易。基金經理與任何個人或公司沒有任何正式或非正式的安排，以允許該個人或公司進行信託單位的短期交易。

IRC

根據適用的加拿大證券法規，基金經理已為基金經理管理的所有投資基金(包括信託基金)設立了獨立投資委員會。IRC由三名成員組成，每個成員獨立於經理及其關聯公司，沒有任何可能或可能被合理地認為會對IRC成員的判斷的行使造成重大幹擾的任何利益和任何業務或其他關係。

IRC的任務是考慮管理人在管理管理人管理的共同基金和不可贖回的投資基金時可能受到的利益衝突，並向管理人提供建議。經理將所有利益衝突事項提交給IRC進行審查和/或批准。經理已為IRC制定了書面章程，其中包括IRC的任務、責任和職能，以及在履行其職能時將遵循的書面政策和程序，包括處理利益衝突事項。管理人保存有關這些事項的記錄，並協助IRC履行其職能。IRC進行定期評估，並至少每年向信託基金和單位持有人提供關於其職能的報告。由IRC準備的報告可在信託基金的網站(www.sprottPhysiicalBullion.com)上查閲，或應單位持有人的要求免費發送給單位持有人。

IRC：

IRC與信託相關的所有費用和支出均由信託支付，如果IRC認為合適，IRC有權保留獨立律師或其他顧問，費用由信託承擔。IRC成員由信託基金賠償，但故意行為不當、不守信用、疏忽或違反其照管標準的情況除外。

獨立審查委員會的現任成員及其主要職業如下：

費用 和費用

此 表列出了信託為其業務的持續運營而支付的費用和開支，以及單位持有人如果投資於該信託可能需要支付的費用。支付這些費用和支出將減少單位持有人在信託基金的投資價值。如果單位持有人將其單位贖回為實物黃金和白銀，則必須直接支付費用和費用。

費用 和信託應付的費用

費用 和單位持有人直接應支付的費用

分發 策略

將淨收益和淨已實現資本收益分配給單位持有人

於每個財政年度最後一個營業日的 或經理另行決定的其他時間，經理將根據信託協議釐定 淨收益及已實現淨資本收益。信託基金的初步分配政策 將通過額外單位的分配 將此類淨收益和淨已實現資本收益(如果有的話)每年分配給單位持有人，前提是此類收入或收益不會分配給其單位在 年內贖回的單位持有人。該信託基金預計不會定期向單位持有人分配現金。所有分配均由受託人根據基金經理的指示自行決定。

淨收益或淨已實現資本利得的分配(如果有)一般將在任何相關分配日期之前的最後一個工作日的多倫多時間下午5：00向登記在冊的單位持有人進行。應支付給單位持有人的金額為根據信託協議確定的淨收益或淨已實現資本利得的金額除以在分配日期下午5：00(多倫多時間)未償還的單位總數乘以該單位持有人在適用分配日期(多倫多時間)下午5：00持有的單位數量。儘管有上述規定，基金經理可採取一種方法，將淨收益和已實現資本淨收益的適當比例分配給年內贖回單位的單位持有人。所有分配，如果申報和支付，都將計算，如果是現金分配，則以美國貨幣支付。

根據《税法》中有關將收入和資本收益分配給贖回單位持有人的規定， 在考慮到信託有權獲得資本利得退還(如果有的話)後，任何一年的到期和應付總額不得少於確保該信託在該年度根據税法第一部分不承擔所得税所需的金額，(如《重大所得税考慮因素-加拿大聯邦材料所得税考慮因素-加拿大信託税收》所述)，以及分配給當年贖回單位的單位持有人的已實現資本利得或淨收益 。管理人可指示此類分發或 付款將到期，並由信託以現金或額外的單位支付。如果分配是以額外的單位支付的， 信託的註冊人或轉讓代理人根據管理人的指示，可以對 個單位的數量進行四捨五入或四捨五入，以避免信託發行分數單位。以這種方式發行的任何額外單位將是 同一類別或系列的單位，價格等於適用分配日期估值時間的資產淨值，並且 這些單位將立即合併，以便分配後的未完成單位數量將等於分配前未完成單位的數量 。

儘管有前款規定，如果需要就單位持有人在按單位支付的分配中的份額預扣加拿大税，合併將導致該單位持有人持有的單位數目等於以下乘積：(I)該單位持有人在分配前持有的單位數目與該單位持有人因分配而收到的單位數目的總和(扣除信託為履行信託的預扣義務而扣留的全部或零碎單位數目和根據信託協議因出售因預扣税款而扣留的單位而招致的合理開支)的總和； 及(Ii)商，其分子為分配前的未完成單位總數，而分母 為分配後至合併前的未完成單位總數，如分配的任何部分不需要扣繳任何單位持有人，則應支付予任何單位持有人。該單位持有人將被要求 交出代表該單位持有人原始單位的證書(如果有)，以換取代表該單位持有人合併後單位的證書。

其他 分配、指定、確定、分配和選舉

除了如上所述向基金單位持有人進行的任何分配外，在基金經理的指示下，信託基金將在基金經理指示的 次和以經理指示的方式對信託基金的款項或財產進行額外的分配，包括 不受限制地在基金經理不時決定的時間或時間向記錄在案的基金單位持有人支付的每單位金額的資本返還，併為税務目的對其已收到、支付、聲明應支付或分配給單位持有人，以及信託產生的費用和信託可能有權獲得的税收扣減，由 經理全權酌情決定。

代扣代繳税款

經理將從應付給任何單位持有人的分配中扣除或扣留適用法律要求從此類分配中扣留的所有金額，無論此類分配是以現金、額外單位或其他形式進行的。如果以額外單位的形式進行分配，經理可出售該單位持有人的單位以支付該等預扣税款及支付與該等出售有關的所有合理開支，而經理將擁有該單位持有人的授權書 。任何該等出售將按照有關單位當時上市的任何證券交易所的適用法律進行，而受影響的單位持有人將於出售後不再是該等單位的持有人。如任何該等單位持有人出售單位所得款項淨額超過法定預扣款項及因出售單位而招致的合理開支，基金經理將把超出的款項匯回單位持有人。

所得税 税表

在每年的3月31日或之前，或在該年的3月30日或之前的閏年(如果適用)，或另有要求的情況下，基金經理將準備並以電子方式向單位持有人提供或提供與信託有關的信息，包括税法要求的或允許單位持有人填寫上一年度的個人 所得税申報表所需的所有分配、指定、決定、分配和選擇。

如果 作為資本利得或作為免税付款分配、分配或支付給單位持有人的金額因任何原因而被確定(包括任何税務機關評估或重估的結果)已完全計入信託相關會計年度的應納税所得額，則管理人有權 聲明將追溯地視為已從信託收入中分配、分配並支付給單位持有人的全部或部分金額。經理可向相關單位持有人或前單位持有人發出新的或修訂的納税申報單，以向他們報告任何此類分配。

在信託每個課税年度結束後的45天內，基金經理將向單位持有人提供或安排向單位持有人提供所有必要的信息，使單位持有人或單位的實益擁有人(如適用)能夠選擇將信託視為美國聯邦所得税的《美國國內税法》第1295條所指的QEF，並遵守此類選擇所涉及的任何報告或其他要求，包括但不限於，向單位持有人或單位的實益擁有人提供或促使其被提供。按照美國《財政部條例》1.1295-1(G)節的要求填寫的《美國私人投資公司年度信息報表》。管理人將遵守並促使信託遵守美國財政部法規的所有適用要求 ，以使單位持有人或單位的實益擁有人(如果適用)能夠選擇將信託視為QEF。

無人認領的利息、股息或分派

如果信託登記人或轉讓代理人持有無人認領或因任何原因無法支付的利息、股息或其他分配，信託的註冊人或轉讓代理人將不承擔任何投資或再投資的義務，但將根據適用法律管理經理指示的無人認領的金額。 任何單位持有人如就根據信託協議應支付的任何款項提出申索，須於 應付款項支付日期的兩週年前，向信託的註冊人或轉讓代理人及/或基金經理髮出書面通知。此類通知必須列明索賠依據、索賠金額和索賠的具體理由。除非適用法律另有要求，信託的登記員或轉讓代理人將向信託支付持有六年以上的任何此類金額。信託公司將賠償和保護信託公司的註冊人或轉讓代理人(視情況而定)對該等金額提出的任何索賠。

材料 所得税考慮因素

材料：美國聯邦所得税考慮因素

以下是單位所有權和處置權對美國持有者(定義如下)的美國聯邦所得税的重大後果 。本討論並不旨在處理對所有類別的投資者擁有單位的税收後果，其中一些投資者，如證券交易商、受監管的投資公司、免税組織、功能貨幣不是美元的投資者，以及實際擁有或根據適用的推定所有權規則擁有10%或更多單位的投資者，可能受到特殊規則的約束。本討論不涉及美國州税或地方税、美國聯邦遺產税或贈與税或單位所有權和處置的外國税收後果。本討論僅涉及將單位作為資本資產持有的持有者。我們鼓勵您就根據美國聯邦、州、當地或外國單位所有權法律在您自己的特定情況下產生的總體税收後果諮詢您自己的税務顧問。

以下有關美國聯邦所得税問題的討論基於1986年修訂的《美國國税法》(以下簡稱《法典》)、司法裁決、行政聲明以及美國財政部發布的現有法規和擬議法規(簡稱《財政部條例》)，所有這些法規都可能會發生變化，可能具有追溯力。

美國 信託的聯邦所得税分類

該信託已向美國國税局(IRS)提交了一份肯定的選舉，將其歸類為協會 為美國聯邦所得税目的而應納税的公司。

美國(Br)美國持有人的聯邦所得税

如本文所用，術語“美國持有者”是指持有不到10%的信託單位的實益所有者，該信託單位是美國聯邦所得税的公民或居民，美國公司或其他應作為公司徵税的美國實體，其收入無論其來源如何均應繳納美國聯邦所得税的遺產，或信託，如果美國境內的法院能夠對信託的管理行使主要管轄權，並且一個或多個美國人 有權控制信託的所有實質性決定。

如果 合夥企業(包括在美國聯邦所得税中被視為合夥企業的實體)持有這些單位，則合夥人的納税待遇 通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。但是，作為個人、信託或財產並通過合夥企業擁有單位的美國 個人通常將有資格享受適用於美國個人持有人(定義如下)的降低的 税率。如果單位持有人是持有這些單位的合夥企業的合夥人 ，則該單位持有人應諮詢其税務顧問。

分配

正如《分配政策》中所討論的，信託不會定期向單位持有人分配現金。 根據下面的PFIC討論，信託就單位向美國持有人進行的任何分配通常將構成股息，根據美國聯邦所得税原則確定的信託當前或累計的 收益和利潤，通常應按普通收入徵税。超過信託收益和利潤的分配將首先在美國持有人的納税基礎範圍內被視為資本的免税返還， 她或其單位將按美元對美元的基礎處理，然後被視為出售單位的收益。由於信託基金將是一種 如下所述的個人股息投資基金，因此向作為個人、信託基金或財產的美國持有人或美國個人持有人支付的股息通常不會被視為“合格股息收入”，應按優惠税率向美國個人持有人徵税。任何股息通常都將被視為美國外國税收抵免限制的外國來源收入 。

贖回單位

如《單位贖回》中所述，美國持有者可以將單位兑換成現金或實物黃金和白銀。根據守則第302條，如果贖回完全終止或 大幅減少美國持有人在信託基金中的權益，則在贖回單位時，美國持有人一般將被視為已出售其單位(而不是已收到單位的分配)。在這種情況下，贖回將按照以下相關 部分所述進行處理，具體取決於美國持有者是選擇QEF、按市值計價還是不進行選擇，因此 受默認的PFIC制度(定義如下)約束。

PFIC 地位和重大税收後果

美國聯邦所得税特別規定適用於為美國聯邦所得税目的而持有被歸類為PFIC的外國公司股票的美國持有者。一般而言，在美國持有人持有該單位的任何課税年度內，該信託基金將被視為美國持有人的個人私募股權投資基金，條件是：

就這些測試而言，“被動收入”包括股息、利息和出售或交換投資財產(包括商品)的收益。為此目的，信託基金從出售實物黃金和白銀中獲得的收入預計將被視為被動收入。由於該信託基金的幾乎所有資產均由實物黃金和銀條組成，而該信託基金預期其實質上所有收入將來自出售實物黃金和白銀 金條，因此預期該信託基金在每一個課税年度將被視為私人投資公司。

假設 信託是一個PFIC，美國持有人將遵守不同的税收規則，這取決於美國持有人：(1)選擇將該信託視為QEF(“QEF選舉”)；(2)對單位進行按市值計價的選擇；或(3)不進行選擇，因此受默認的PFIC制度的約束。正如下面詳細討論的，在默認的PFIC制度下，進行QEF選舉或按市值計價選舉通常會減輕否則不利的美國聯邦所得税後果 。然而，按市值計價的選舉可能沒有QEF選舉那麼有利，因為美國持有者通常會確認每年可歸因於美國持有者單位升值的收入，而沒有相應的 分配現金或其他財產。

假設 該信託為PFIC，在2010年3月18日或之後的納税年度內，美國持有人將被要求向美國國税局提交年度報告，報告他/她或其在該信託中的投資。

適時進行QEF選舉的美國持有人的税收

讓 選舉。美國持有者將通過提交IRS表格 8621和他/她或其美國聯邦所得税申報單，就該信託基金是PFIC的任何年份進行QEF選舉。該信託計劃每年向每位美國持有者提供所有必要的信息，以進行和維持QEF選舉。在他或她所擁有的單位所在的第一個課税年度進行QEF選舉的美國持有人或選舉持有人，在任何課税年度將不受默認的PFIC制度的約束。我們 將作為美國個人持有人的選舉持有人稱為非公司選舉持有人。沒有及時進行QEF選舉的美國持有人將在其持有期間 在QEF選舉無效的納税年度內遵守默認的PFIC制度，除非該美國持有人進行了特別的“清洗”選擇。鼓勵沒有及時進行QEF選舉的美國持有人 諮詢該美國持有人的税務顧問，瞭解此類清除選舉的可用性 。

當期税收和股息。選舉持有人必須每年為美國聯邦所得税目的申報他/她或其按比例計算信託的普通收益份額和信託的淨資本收益(如果有)，在信託的應納税年度 結束或在該年度內，無論選舉持有人是否從信託收到分配 。一名非公司選舉持有人按比例根據現行法律，如果信託持有黃金和銀條超過一年，信託出售實物 金條和銀條所產生的淨資本收益份額一般將按28%的最高税率徵税。否則，這種 收益一般將被視為普通收入。

如果 任何持有人將其實物金條和銀條贖回(無論請求贖回的持有人是美國持有人還是選舉持有人)，該信託基金將被視為以其公平的市場價值出售實物黃金和銀條，以贖回持有人的單位。因此，任何選舉持有人目前將被要求在其收入中包括 按比例信託從這種被視為處置中獲得的收益份額(如果信託持有實物金條和白銀超過一年，根據現行法律，應按28%的最高税率向選舉持有人徵税)，即使信託的被視為處置不能歸因於選舉持有人的任何行為。如果任何持有人將單位贖回為現金，並且信託出售實物金條和銀條來為贖回提供資金(無論請求贖回的持有人是美國持有人還是選舉持有人)，選舉持有人同樣將在其收入中包括 按比例信託出售實物金銀收益的份額，將如上所述徵税，即使信託出售實物金銀並不歸因於選舉持有人的任何行為。選舉持有人在單位內的經調整課税基準將會增加 ，以反映根據優質教育基金規則目前包括在收入內的任何金額。以前已包括在收入中的收入和利潤的分配將導致調整後的單位計税基準相應減少，分配後將不再徵税 。一般情況下，任何其他分配將按上文“重大所得税考慮事項 -重大美國聯邦所得税考慮事項-美國聯邦所得税持有人的美國聯邦所得税-分配”中討論的方式處理。

收入 根據上述QEF規則納入的收入通常應被視為外國來源收入，以限制美國的外國税收抵免 ，但選舉持有人應就此向其税務顧問諮詢。

出售、交換或其他處置。選舉持有人一般會確認出售、交換或以其他方式處置該等單位的資本收益或虧損，其數額相當於該等處置所變現的金額超出選舉持有人在該等單位內的 經調整計税基準的數額。如果選舉持有人在出售、交換或其他處置時在這些單位的持有期超過一年，則該等損益將被視為長期資本損益。非公司選舉持有人的長期資本收益目前最高税率為15%，如果是某些高收入的非公司選舉持有人，税率為20%。 選舉持有人扣除資本損失的能力受到一定限制。 任何收益或損失通常將被視為美國來源收益或損失，用於美國外國税收抵免限制。

贖回他/她/她/其單位的選舉持有人目前將被要求將其/她/她/其單位計入收入按比例 如上所述，信託從被視為或實際處置實物金條和銀條中獲得的收益的份額，根據現行法律，如果信託持有實物金條和銀條超過一年，將向非公司選舉持有人繳納最高28%的税率。選舉持有人在單位中的調整後納税基礎將增加 ，以反映包括在收入中的此類收益。選舉持有人將進一步確認贖回時的資本收益或虧損 ，金額相當於實物金銀或贖回時收到的現金的公平市場價值超出選舉持有人按單位調整後的納税基準的金額。此類損益將按前面 段所述處理。

按市值計價選舉的美國持有者的税收

讓 選舉。或者，如果正如預期的那樣，這些單位被視為“可銷售股票”，美國持有者將被允許對這些單位進行按市值計價的選擇，前提是美國持有者按照相關指示和相關財政部法規填寫並提交IRS 表格8621。如果這些單位在合格的交易所或其他市場定期交易，將被視為可在此目的的可銷售股票。這些單位將在任何日曆年在合格的交易所或其他市場進行定期交易(除#年外極小的數量) 在每個日曆季度內至少15天。合格交易所或其他市場是指在美國證券交易委員會或納斯達克註冊的美國全國性證券交易所，或受市場所在國政府機構監管並滿足某些監管和其他要求的外國證券交易所。信託基金 認為，多倫多證券交易所和紐約證交所Arca都應被視為符合這一目的的合格交易所或其他市場。

當期税收和股息。如果選擇按市值計價，美國持有者通常會在每個納税年度將單位在納税年度結束時的公平市場價值超出美國持有者調整後的單位計税基礎的部分計入普通收入 。在納税年度結束時，美國持有人的單位調整税基超出其公平市場價值的部分(如果有的話)也將允許美國持有人承擔普通損失，但僅限於因按市價計價選舉而以前計入收入的淨額。前述規則規定的任何收入包含或損失應視為出售單位的損益，以確定收入或損失的來源。因此，任何此類損益通常應被視為美國海外税收抵免限制的美國來源收入或損失。美國持有人在其單位中的納税基礎將進行調整，以反映任何此類 收入或損失金額。信託基金對已按市值計價的美國持有者的分配一般將按上文“重大所得税考慮事項-重大美國聯邦所得税考慮事項-美國聯邦所得税持有者的美國聯邦所得税-分配”中討論的方式處理。

出售、交換或其他處置。在出售、交換、贖回或以其他方式處置單位時實現的收益將被視為普通收入，而因出售、交換、贖回或以其他方式處置單位而實現的任何虧損將被視為普通虧損，但此類損失不得超過美國持有者之前計入的按市值計價的淨收益。任何超過之前納入的損失都將被美國持有者視為資本損失。美國持股人扣除資本損失的能力受到一定的限制。出於美國外國税收抵免限制的目的，任何此類收益或損失通常應視為美國 來源收益或損失。

對沒有及時進行QEF或按市值計價選舉的美國持有者徵税

最後， 沒有在該年度進行QEF選舉或按市值計價選舉的美國持有人或非選舉持有人將 受以下方面的特別規則(“默認PFIC制度”)的約束：(1)任何超額分配(即， 非選舉持有人在納税年度收到的任何分配中超過前三個納税年度非選舉持有人收到的平均年分配的125%的部分，或者，如果較短，無選舉權的單位持有者的持有期(Br)；(2)因出售、交換、贖回或以其他方式處置該單位而變現的收益。

根據 默認的PFIC制度：

除信託對非選舉持有人的“超額分配”以外的任何其他分配將按照上文“重大所得税考慮事項-重大美國聯邦所得税考慮事項-美國聯邦所得税考慮事項-美國聯邦持有人所得税-分配”中討論的 處理。

如果養老金或利潤分享信託基金或其他免税組織沒有借入資金或以其他方式利用槓桿收購這些單位，則默認的PFIC制度將不適用。如果作為個人的非選舉權持有人在擁有單位期間去世，該非選舉權持有人的繼承人一般不會獲得相對於該單位的税基遞增。

3.8% 淨投資收益税

在2012年12月31日之後的應納税年度中，作為個人、遺產或在某些情況下為信託的美國持有人一般將對以下兩者中的較低者徵收3.8%的税：(1)美國持有人在該納税年度的淨投資收入；以及 (2)美國持有人在該納税年度的調整後總收入超出一定的門檻(對於個人， 將在125,000美元至250,000美元之間)。美國持有者的淨投資收入通常包括信託分配的股息以及出售、贖回或以其他方式處置單位所獲得的資本收益。此税是對此類投資收入應繳的任何所得税之外的額外税款。

根據一般於2013年12月31日後應課税年度生效的庫務條例，優質教育基金規則下的收入計入將不會被視為“投資淨收益”，除非：(1)選舉持有人持有與某行業或金融工具或商品交易有關的單位；或(2)選舉持有人選擇將優質教育基金規則下的收入計入 視為“投資淨收益”。如果選舉持有人沒有作出這項選擇，則在出售、贖回或以其他方式處置該等單位時，為計算 “投資淨收益”而根據優質教育基金規則計算的入息包含金額，不會增加該持有人在該等單位內的課税基準。對於已對單位進行按市值計價選擇的美國持有者 ，按市值計價選擇下的收入將包括在“淨投資收益”的計算中。按照默認的PFIC制度向美國持有者作出的超額分派將計入“淨投資收入”，條件是此類分派構成美國聯邦所得税的股息。

如果您是個人、房地產或信託基金的美國持有者，我們鼓勵您諮詢您的税務顧問，瞭解您的單位是否適用3.8%的淨投資收入税。

外國税

信託的分配， 如果有的話，可能需要繳納加拿大預扣税，如“重大所得税考慮事項 -重大加拿大聯邦所得税考慮事項-加拿大單位持有人的加拿大税收-單位持有人不在加拿大居住 ”中所述。美國持有者可以選擇將此類税收視為抵扣美國聯邦所得税，但受某些限制，或在計算此類美國持有者的美國聯邦應納税所得額時扣除他/她或其在此類税收中的份額。個人未逐項扣除的，不得申請外國税額扣除。

備份 預扣和信息報告

如果美國持有者未能提供正確的美國納税人識別碼(通常在IRS表格W-9上)，則在美國境內、或由美國付款人或美國中間人對單位的股息或出售或其他應税處置所產生的收益進行支付 一般將受到信息報告和備用預扣的約束，目前的税率為24%，並 做出某些證明，或以其他方式未能建立豁免。備用預扣税不是附加税。相反， 美國持有者通常可以通過向美國國税局提出退款申請，獲得根據備份預扣規則扣繳的超過其美國聯邦所得税義務的任何金額的退款。

由於持有信託基金的單位，美國 持有人可能需要遵守某些美國國税局的備案要求。例如，美國人 將財產(包括現金)轉移到外國公司以換取該公司的股票，在某些情況下， 需要 向美國國税局提交關於此類轉移的IRS表格926的信息申報單。因此，美國持有者可能被要求 提交關於其在發售中收購單位的表格926。根據美國持有人持有、收購或處置的單位數量，美國持有人還可能被要求向美國國税局提交IRS表格5471的信息申報單。美國持有人 也可能被要求提交關於其在信託中的投資的FinCEN報告114(外國銀行和金融賬户報告) 。

美國 持有“指定的外國金融資產”(如守則第6038D節所定義)的個人(以及在適用的財政部法規中規定的範圍內，某些美國實體)的持有者必須提交IRS表格8938，其中包括所有此類資產的總價值在納税年度內的任何時候超過75,000美元或在納税年度的最後一天超過50,000美元(或適用的財政部法規規定的較高美元金額)的每個納税年度的資產信息。指定的外國金融資產將包括信託單位等資產，除非信託單位是通過在美國金融機構維持的賬户持有的。任何未能及時提交美國國税局表格8938的行為將受到重大處罰，除非證明該失敗是由於合理原因而非故意疏忽。此外，如果 個人(在適用的財政部法規中指定的範圍內，是美國實體)的美國持有人被要求提交IRS表格8938而沒有提交該表格，則該持有人在相關納税年度評估和徵收美國聯邦所得税的訴訟時效可能要到所需信息提交之日起三年後才能結束。美國持有者應就其根據本法律或任何其他適用的申報要求承擔的申報義務諮詢自己的税務顧問。

外國 賬户税務合規法

根據美國和加拿大之間實施美國僱傭激勵以恢復就業的政府間協議 ，信託將被要求每年向加拿大税務局報告有關某些美國 持有者的某些信息，加拿大税務局將自動向美國國税局提供此類信息。鼓勵美國持有者 就《僱傭法案》諮詢他們的税務顧問。

材料 加拿大聯邦所得税考慮因素

以下是截至本協議之日的加拿大聯邦所得税主要考慮事項的一般説明，根據税法，一般適用於單位持有人購買、持有和處置單位。此描述一般適用於與信託基金保持一定距離交易且持有單位作為資本財產的單位持有人。 單位持有人通常將單位視為單位持有人的資本財產，除非單位持有人在從事證券交易或交易的過程中持有單位，或在一項或多項被視為交易性質的交易中收購單位。加拿大居民單位持有人如果不是證券交易商或交易商，否則可能不會被視為持有其單位作為資本財產，則有權通過使税法第39(4)款允許的 不可撤銷選擇，有權將其單位(以及他們在該納税年度或隨後的任何納税年度擁有的所有其他“加拿大證券”)視為資本財產。該等單位持有人應在考慮其特定情況及信託預期的商品持有量 後，就作出此項選擇的可行性及適當性諮詢其本身的税務顧問。

此 描述不適用於以下單位持有人：“金融機構”，即“指定金融機構”，已選擇根據“功能貨幣” 規則確定其加拿大納税結果，或其權益為“避税投資”(因為所有此類術語均在税法中定義)。本摘要不適用於訂立或已經訂立《税法》所界定的“綜合處置安排”或“衍生遠期協議”的單位持有人。本説明假定信託公司 不受税法中定義的“虧損限制事件”的約束。此外，本説明不涉及借款購買單位的單位持有人的利息扣減。所有此類單位持有人應諮詢其自己的税務顧問。

此 説明還基於如下假設(在下文的“重大所得税考慮因素-SIFT信託 規則”中討論)，即該信託在任何時候都不會是税法中定義的“SIFT信託”。

此 描述基於税法的當前條款、税法下的法規、修改税法的所有具體建議以及(加拿大)財政部長在税法生效前公佈的法規(“税法建議”)，以及對加拿大税務局(CRA)現行行政和評估政策的理解。不能保證税收提案將以目前的形式實施，或者根本不能保證CRA不會改變其行政或評估做法。本説明還假設信託將遵守信託協議，並且經理和信託將遵守向加拿大律師頒發的關於某些事實事項的證書 。除税收建議外，本説明未考慮或預期法律的任何變化，無論是通過立法、政府或司法決定或行動， 可能對本文所述的任何所得税後果產生不利影響，也未考慮省、地區或外國的税收因素，而這些因素可能與本文所述的顯著不同。

此 説明並不是適用於單位投資的所有可能的加拿大聯邦税收考慮因素的詳盡説明。此外，收購、持有或處置單位的收入和其他税收後果將根據納税人的具體情況而有所不同。因此，本摘要僅具有一般性，並不構成對任何單位持有人或單位潛在購買者的法律或税務建議。您應根據您的具體情況，就單位投資的税務後果諮詢您自己的税務顧問。

就税法而言，所有與收購、持有或處置單位(包括分配、調整後的成本基礎和處置收益)或信託交易有關的金額必須以加元表示。以美元計價的金額 必須使用加拿大銀行在金額首次產生之日所報的匯率(或者，如果加拿大銀行通常報出這樣的匯率，但沒有為該日報價的匯率，則為最接近報價的前一天)或CRA可以接受的其他匯率轉換成加元。

互惠基金信託資格

此 描述基於這樣的假設，即信託在任何時候都將符合税法所指的“單位信託”和“共同資金信託”的資格。基金經理已確認，該信託於本公告日期符合成為互惠基金信託所需的條件，並已在所有相關時間符合成為互惠基金信託所需的條件，並預期該信託將繼續符合此後任何時間符合成為互惠基金信託所需的條件。

就税法而言，符合互惠基金信託資格的條件之一是，該信託並非主要為非居民的利益而設立或維持，除非該信託的全部或基本上所有財產 始終由“加拿大應税財產”以外的財產組成。實物金條和銀條不是“加拿大的應税財產”或“特定財產”。因此，根據投資目標和投資限制，信託基金不應持有任何此類財產。

此外，要符合互惠基金信託的資格：(I)就《税法》而言，信託必須是加拿大居民的“單位信託”；(Ii)信託的唯一承諾必須是(A)將其資金投資於財產(不動產或不動產權益除外)；或(B)取得、持有、維護、改善、租賃或管理任何不動產(或不動產權益)，即信託的資本財產；或(C)(A) 和(B)所述活動的任何組合；以及(Iii)信託必須遵守有關單位所有權和分散的某些最低要求( “最低分配要求”)。在這方面，基金經理打算使信託基金在整個信託存續期內符合單位信託的資格；信託基金的承諾符合互惠基金信託的限制 ；在本協議生效之日，基金經理沒有理由相信信託基金不會在所有關鍵時間不符合最低分派 要求。

加拿大的信託税

信託的每個納税年度將於12月31日結束。在每個課税年度，信託將根據税法第一部分對該年度的任何收入(包括已實現的應税資本收益淨額)減去其在該年度向單位持有人支付或應付的金額而扣除的部分納税。如果信託在某一課税年度向單位持有人支付了一筆款項，或該單位持有人有權在該年度強制 支付該款項，則該款項將被視為在該課税年度支付給該單位持有人。

信託在整個課税年度屬於《所得税法》所指的“互惠基金信託”，向單位持有人支付或支付單位贖回金額(“分配額”)，在計算其在該課税年度的收入時，將被拒絕扣除分配額的一部分(I)，該部分是從信託的收入(除應税資本利得以外)中支付的，無需參考税法第104(6)款，以及(B) 這是指定給單位持有人的信託在贖回單位時的資本收益，超過單位持有人在贖回時本應 變現的資本收益，在每種情況下，單位持有人處置該單位的收益不包括分配的金額。

在符合税法中有關將收入和資本利得分配給贖回單位持有人的規定的情況下，信託打算 在計算每個課税年度的收入時，在每一年度扣除足以確保信託 一般不會根據税法第I部分繳納所得税的金額。信託將有權在每個課税年度，根據該年度的單位贖回情況，根據《税法》確定的金額，減少(或獲得退還)其資本利得税的税負(如有)。根據上述規定，信託一般不承擔税法第一部分規定的所得税 。

CRA表示，就《税法》而言，共同基金信託因商品交易而產生的收益(或損失)一般應被視為源自貿易中的冒險，從而使此類交易產生普通收入而不是資本利得--儘管在每個特定情況下的處理仍是一個 事實問題，有待考慮所有情況來確定。加拿大律師認為，信託持有實物金條和銀條，但不打算處置此類金條，除非在種類上在贖回單位時， 可能不會代表交易性質的冒險，因此，在贖回單位時，之前以這種意圖購買的實物黃金和銀條的處置很可能會給信託帶來資本收益(或資本損失) 。由於基金經理有意長期持有實物金銀金條，而預期信託不會出售實物金銀金條(為信託開支提供資金的情況除外)， 基金經理預期信託一般會將出售實物黃金及銀條的收益(或虧損)視為資本收益(或資本虧損)，但信託可視乎情況而在計算其收入時計入(或 扣除)該等收益或虧損的全部金額。如果CRA根據處置實物黃金和白銀的收益不屬於資本賬户的 基礎對信託進行評估或重新評估，則信託可以根據税法第I部分要求信託為此類收益繳納加拿大所得税，但前提是此類收益沒有分配給單位持有人 ，這可能會降低所有單位持有人的資產淨值。

信託還必須在每個課税年度的收入中計入截至該年度結束時應計入的所有利息，或在該年度結束前應收或收到的利息，但在計算上一課税年度的收入時計入該利息的範圍除外。在實際或被視為處置債務時，信託將被要求在計算其處置年度的收入時，計入從上次付息日期至處置之日因該等債務而應計的所有利息，但在計算信託在該課税年度或其他課税年度的 收入時計入該利息的範圍除外，而在計算 任何資本收益或虧損時，這類收入將會減少處置所得收益。

根據税法的現行規定，信託有權在計算其收入時扣除其為賺取收入(除應納税資本利得外)而發生的合理行政和其他 運營費用(資本方面的某些費用除外)。不能保證信託的管理費用不會被視為 資本賬户。信託一般也可以從該年度的收入中扣除發行單位所發生的合理費用的一部分。信託在一個課税年度可扣除的發行費用部分為發行費用總額的20%，按比例計算，信託的納税年度少於365天。

信託在一個納税年度發生的損失 不能分配給單位持有人，但可以根據税法在未來年度由信託扣除 。

SIFT 信任規則

如果信託單位 在證券交易所或其他公開市場上市或交易，並且信託持有税法定義的一項或多項“非投資組合財產”，則該信託將為税法所界定的該年度的“SIFT信託”。如果該信託是該信託的納税年度的篩查信託，它實際上將按與加拿大公司賺取和分配的收入税率相當的聯邦/省合併税率，對該等非投資組合財產的收入和資本利得按類似的方式向公司徵税。單位持有人收到的此類收入的分配將被視為來自應納税加拿大公司的股息。

信託的實物 金條和銀條及其他財產，如果信託在加拿大經營業務的過程中被信託使用(或由不按税法規定與之保持一定距離的個人或合夥企業使用)，則這些財產將是非投資組合財產。在某些情況下，其他實體持有的大量“證券”(“證券”一詞在税法中有廣泛的定義)也可能是非投資組合財產。

信託受到投資限制，包括禁止開展任何業務，旨在確保 它不會是篩選信託。僅由信託持有實物金銀金條作為資本財產(或作為貿易性質的冒險)並不代表將該財產用於在加拿大開展業務，因此， 本身不會導致信託成為篩選信託。

加拿大的單位持有人税

居住在加拿大的單位持有人

此 加拿大聯邦所得税主要考慮事項的一般描述部分適用於 就税法和任何適用的税收條約而言，在所有相關時間是或被視為在加拿大居住的單位持有人 (“加拿大單位持有人”)。此部分説明主要針對作為個人的單位持有人。 身為加拿大居民公司、信託或其他實體的單位持有人應就其 特定情況諮詢其自己的税務顧問。

加拿大 單位持有人通常被要求在其特定年度的收入中計入該特定課税年度信託收入的部分，包括在該特定課税年度支付或應付給加拿大單位持有人的已實現應税資本收益淨額(如果有的話)，無論該金額是以額外單位或現金形式收取的。如果信託作出適當的指定，其應納税資本收益淨額中支付或應付給加拿大單位持有人的部分將有效地保留其性質，並根據 税法的目的在單位持有人手中被視為單位持有人。

在一個納税年度向加拿大單位持有人支付或應付的信託基金任何已實現淨資本收益中的 非納税部分將不包括在計算該年度加拿大單位持有人的收入中。在該年度支付或應付給加拿大單位持有人的超過信託收入的任何其他金額通常也不包括在該年度加拿大單位持有人的收入中。然而，如果向加拿大單位持有人支付或支付該等其他金額(作為單位處置收益的 除外)，加拿大單位持有人通常將被要求將調整後的單位成本基數減少該金額。如果單位的調整成本基數在其他情況下將小於 零，則負金額將被視為加拿大單位持有人通過出售該單位而實現的資本利得，並且加拿大單位持有人關於該單位的調整成本基數將增加此類被視為 資本利得的金額為零。

在 單位的實際或被視為處置，包括其贖回、資本收益(或資本損失)一般將實現 的範圍內，單位出售收益超過(或超過)的總和的單位調整成本基礎 加拿大單位持有人和任何處置成本。為了確定單位的加拿大單位持有人的調整成本基礎，當單位被收購時，新收購單位的成本將與加拿大單位持有人擁有的所有單位的調整後成本基數作為在此之前收購的資本財產進行平均。為此，作為額外分配發行的單位成本通常等於分配給加拿大單位持有人的淨收益或資本利得的金額。在以額外單位的 形式支付分配後進行的單位合併不會被視為單位處置，也不會影響加拿大單位持有人的總調整成本基礎。

根據《税法》，一半的資本收益(“應税資本利得”)計入個人的收入 ，一半的資本損失(“允許的資本損失”)通常只能從應税資本利得中扣除。任何未使用的允許資本虧損可追溯至三個課税年度並無限期結轉，並在税法規定的範圍和情況下，從任何此類其他年度實現的應納税資本利得淨額中扣除。個人實現的資本利得可能會產生替代最低税率。如果信託 的任何交易被其報告為資本賬户，但隨後被CRA確定為收入賬户，則信託的税收淨收入和分配給單位持有人的贖回收益的應税部分(或任何其他金額)可能會增加 ，因此CRA可以重新評估加拿大居民單位持有人，以增加其應納税所得額 。

如果在任何時候，信託在贖回加拿大單位持有人的 單位時向任何加拿大單位持有人交付實物金銀金條，則加拿大單位持有人處置這些單位的收益通常等於分發的實物金銀金條的公平市場價值和收到的任何現金的總和，減去信託處置該實物金銀金條並分配給加拿大單位持有人而實現的任何資本收益或 收入。 信託分配的任何實物金銀金條的成本。在種類上將通常等於此類實物黃金和白銀在分銷時的公平市場價值。根據信託協議，信託有權將信託的任何收入或應課税資本收益分配、分配和指定給在一年內贖回單位的加拿大單位持有人 ，該單位持有人在一年內贖回了相當於信託因該贖回而實現的應納税資本收益或其他收入(包括信託通過向之前贖回實物金條和銀條的單位持有人分配實物黃金和銀條而實現的任何應納税資本收益或收入，以及任何應納税資本收益或其實現的收入，在贖回時或之後出售實物金條和銀條以支付現金贖回收益的資金(br})，或信託認為合理的其他金額。基金經理預計，如果基金經理確定信託基金在贖回時實現了資本利得，並且信託基金在該年度有淨已實現資本利得，而信託基金無權獲得資本利得退款，則信託基金通常會進行此類分配。 如“重大所得税考慮因素-加拿大聯邦所得税考慮因素 -加拿大信託税收”所述)。根據税法，任何此類分配都將減少贖回加拿大單位持有人的處置收益 。

經理預期，信託一般會將出售實物金銀的收益視為資本收益(見上文“重大所得税考慮事項-加拿大聯邦所得税考慮事項 -信託的加拿大税務”一節)，並預期當信託在加拿大單位持有人贖回單位時分配實物金銀 時，信託所產生的任何應課税資本收益(以信託在相關課税年度的已實現淨資本收益為限)，而信託無權獲得 資本收益退還，如“加拿大信託税收”一節所述，一般將被指定為此類單位持有人的應納税資本收益。如果信託的任何交易由其在資本賬户上報告，但隨後被CRA確定為收入賬户，則出於税務目的，信託的淨收入可能會增加，並且分配給單位持有人的贖回收益的應納税部分(或任何其他金額)可能會增加，因此CRA可能會重新評估加拿大單位持有人 ，以增加其應納税所得額。

單位持有人 不在加拿大居住

本説明的這一部分適用於在税法規定的所有相關時間內未在加拿大居住或被視為在加拿大居住且不使用或持有、且不被視為與其在加拿大經營或被視為在加拿大經營的業務有關的單位持有人。並且不是在加拿大和其他地方經營保險或銀行業務或被視為經營保險或銀行業務的保險公司或銀行(“非加拿大單位持有人”)。潛在的非居民單位購買者應諮詢他們自己的税務顧問，根據他們的具體情況，確定他們根據加拿大與其居住地司法管轄區之間的任何所得税條約有權獲得減免的權利。

信託向非加拿大單位持有人支付或貸記為信託收入的任何 金額，無論該金額是以額外單位或現金(信託根據税法指定為應税資本收益的金額，幷包括根據信託協議指定為分配收入的單位贖回給非加拿大單位持有人而支付的金額) 收到，一般將按25%的税率繳納加拿大預扣税，除非 根據加拿大與非加拿大單位持有人居住地的司法管轄區之間的所得税條約的規定，降低這一税率。根據《加拿大和美國所得税公約經修訂後(“本條約”)， 身為美國居民並根據本條約有權享受福利的非加拿大單位持有人一般有權將加拿大預扣税税率降至作為信託或信託收入支付或入賬的任何分派金額的15%。作為宗教、科學、文學、教育或慈善組織的非加拿大單位持有人，如果居住在美國並在美國免税，則可根據本條約免除加拿大預扣税，條件是 遵守有關該單位持有人註冊的某些行政程序。

信託向非加拿大單位持有人支付或記入貸方的任何 根據《税法》有效地指定為應税資本利得的任何金額，包括在贖回單位時支付的這類金額，一般不需繳納加拿大 預扣税，或根據《税法》繳納税款。

信託公司目前不擁有任何“加拿大應税財產”(根據税法的定義)，也不打算擁有 任何加拿大財產。但是，如果信託在處置加拿大應税財產時實現了資本收益，並且該收益根據税法並按照信託指定的分配給非加拿大單位持有人的方式處理，則可對收益的 應税和非應税部分按25%的税率徵收加拿大預扣税(除非通過適用的税收條約減少)。

信託支付或應付給非加拿大單位持有人的超過信託收入的任何 金額(包括信託變現的資本利得的非應税部分)，一般不需繳納加拿大預扣税。如果向非加拿大單位持有人支付或應付此類 超額金額，但作為出售或視為處置單位或其任何部分的收益 ，該金額通常會減少該非加拿大單位持有人持有的單位的調整成本基礎。 (然而，支付或應付給非加拿大單位持有人的信託已實現淨資本收益的非應税部分 不會減少非加拿大單位持有人持有的單位的調整成本基礎。)如果由於這種減少，非加拿大單位持有人在任何課税年度的調整成本基數將為負數，則非加拿大單位持有人將被視為在該年度通過出售單位實現了該數額的資本收益。此類資本收益 將不會根據税法納税，除非這些單位對該非加拿大 單位持有人來説是“加拿大的應税財產”。非加拿大單位持有人關於單位的調整後的成本基數將在此類資本收益實現後立即為零。

非加拿大單位持有人處置或被視為處置一個單位，無論是在贖回或其他情況下，都不會產生任何根據税法應納税的資本收益，前提是該單位不構成非加拿大單位持有人在税法方面的“加拿大應税財產”。單位不屬於非加拿大單位持有人的“加拿大應税財產” ，除非在緊接該非加拿大單位持有人處置該單位之前的60個月期間內的任何時間，(I)25%或以上的已發行單位由非加拿大單位持有人擁有或屬於一個或多個非加拿大單位持有人，非加拿大單位持有人沒有與之保持一定距離的人，以及非加拿大單位持有人或與非加拿大單位持有人沒有保持一定距離的人直接或間接通過一家或多家合夥企業擁有會員權益的合夥企業；以及(Ii)直接或間接超過其公平市場價值50%的單位，其直接或間接來源為“加拿大資源財產”(税法中的定義不包括黃金或白銀)、位於加拿大的不動產或不動產、木材資源財產(見税法定義)或該等財產的期權、權益或民法權利的 任何組合，不論該財產是否存在，或該單位被視為應課税的加拿大財產。假設信託遵守其授權，以實物金條和銀條投資並持有大量 其所有資產，則這些單位不應為加拿大的應税財產。

即使 如果非加拿大單位持有人持有的單位是“應納税的加拿大財產”，根據適用的所得税條約或公約，出售單位所獲得的資本收益也可以根據税法免税。根據《税法》，非加拿大單位持有人有權享有本條約規定的福利(且不是本條約規定的加拿大前居民)在出售單位時實現的資本收益應根據《税法》免税。

非加拿大 單位持有人的單位構成“加拿大應税財產”，並且根據適用的所得税條約無權獲得減免 請參閲上文“重要所得税考慮因素-單位持有人-居住在加拿大的單位持有人的税收”中有關單位處置的加拿大税收後果的討論 。

管理人預期，信託一般會將出售實物金銀的收益視為資本收益(見上文“-加拿大聯邦所得税事項--信託的加拿大税務”一節)，並預期當信託因非加拿大單位持有人贖回單位而分配實物金銀時，信託的任何應課税資本收益(以信託在相關課税年度產生的已實現淨資本收益為限)，信託無權獲得資本收益 。如“重大所得税考慮事項-加拿大聯邦所得税考慮事項 -加拿大信託税收”一節所述，信託基金一般將被指定為此類單位持有人的應税資本收益。如果CRA接受這種 待遇，將不會有適用於此類分配的加拿大預扣税，而且非加拿大 單位持有人將不會根據税法對如此指定的金額徵税。然而，如果CRA認為這種收益是貿易性質的冒險收益，則如上所述，此類收益的分配一般將徵收 加拿大預扣税。同樣，如果信託以收益出售實物黃金和白銀(或其他資產) ，並將該收益的一半指定為以現金贖回單位的非加拿大單位持有人的應税資本收益，如果CRA將該收益視為來自貿易性質的冒險而不是資本收益，則該收益的全部金額一般將被徵收加拿大預扣税。

註冊計劃的徵税

如果(br}信託符合税法所指的“互惠基金信託”的資格，或(Ii)該信託單位在税法所指的“指定證券交易所”上市，則該等單位如在税法及其條例下發行，將成為受註冊退休儲蓄計劃(“RRSP”)、註冊退休收入基金(“RRIF”)、免税儲蓄賬户(“TFSA”)、首套住房儲蓄賬户(“FHSA”)、註冊教育儲蓄計劃(“RESP”)、 遞延利潤分享計劃或註冊殘疾儲蓄計劃(“RSP”)(統稱為“註冊 計劃”)。適用於首套住房儲蓄賬户的税收立法要到2023年4月1日才會生效(FHSA修正案)。

儘管 這些單位可能是RDSP、RSP、TFSA、FHSA、RRSP和RRIF的合格投資，TFSA、FHSA或RDSP的持有人， RESP下的訂户或RRSP或RRIF下的年金(視情況而定)將被徵收 關於這些單位的懲罰性税收，如果該等財產是RDSP、RESP、 TFSA、FHSA、RRSP或RRIF的“禁止投資”(定義見税法)。如果TFSA、FHSA或RDSP的持有者、RESP項下的訂户或RRSP或RRIF項下的年金持有人(視適用情況而定)與信託基金保持一定的距離，且在信託基金中並無“重大權益”(在税務 法案的意義內)，則基金單位一般不會被禁止投資。此外，如果RDSP、RESP、TFSA、RRSP或RRIF的單位是(税法定義的)“除外財產”，則單位一般不屬於“禁止投資”。TFSA、FHSA或RDSP的持有者、RESP項下的訂户以及RRSP或RRIF項下的年金人應就此諮詢各自的税務顧問。如上所述， FHSA修正案要到2023年4月1日才會生效。

根據税法第一部分的規定，註冊計劃收入中包含的收入和資本利得的金額 一般不應納税，前提是這些單位是註冊計劃的合格投資。單位持有人應就建立、修改、終止或從註冊計劃中提取金額的税務影響諮詢他們自己的顧問。

税務信息交換

税法第十九部分執行經濟合作與發展組織共同報告標準。根據《税法》第XIX部分的規定，不是“非申報金融機構”的“加拿大金融機構” (這兩個術語在税法第XIX部分中都有定義)必須具備識別外國(美國除外)居民所持賬户的程序。或其“控制人”居住在外國的某些實體，並向CRA報告所需的信息。根據《税務行政互助多邊公約》或相關的雙邊税務條約，此類信息預計將與賬户持有人或此類控制人居住的外國税務當局在互惠的雙邊基礎上進行交換。只要單位是以CDS的名義登記的，信託就不應該有任何可報告的賬户，因此，不應該要求 向CRA提供關於其單位持有人的信息。然而，單位持有人將被要求 向他們的交易商提供某些信息，包括他們的納税識別碼，以進行此類信息 交換，除非他們的投資是在註冊計劃內(而不是第一套住房儲蓄賬户)。FHSA修正案 沒有涉及第一套住房儲蓄賬户是否將被視為這些目的的註冊計劃的相同方式。

美國《外國賬户税收合規法》(FATCA)對非美國金融機構提出了某些報告要求。 加拿大和美國政府已簽署了一項政府間協議(IGA)，該協議為兩國之間的合作和信息共享建立了框架，並可能為信託等加拿大實體提供美國税法規定的30%的預扣税(FATCA税)的減免。但條件是：(I)信託遵守《税法》第十八部分中《政府會計準則》的條款和加拿大實施《政府會計準則》的法律，以及(Ii)加拿大政府遵守《政府會計準則》的條款。信託基金將努力遵守《國際税法》和税法第XVIII部分規定的要求。根據税法第Xviii部分，信託的單位持有人必須向信託提供身份、住所和其他信息(如果不這樣做，可能會受到懲罰)，在 “指定美國人”或某些由指定美國人控制的非美國實體的情況下，此類信息和某些 財務信息(例如，帳户餘額)將由信託提供給CRA，並從CRA提供給美國國税局(IRS)。除非這些單位是在註冊計劃內持有的(而不是首套住房儲蓄賬户)。 FHSA修正案不涉及是否為這些目的而以與註冊計劃相同的方式對待首套住房儲蓄賬户。但是，如果信託不能滿足《國際税法》或税法第XVIII部分的適用要求，或者如果加拿大政府不遵守《國際税法》，並且信託無法 遵守任何相關和適用的美國法律，則信託可能要繳納FATCA税。與信託有關的任何此類FATCA税都將減少信託的可分配現金流和資產淨值。

風險因素

在做出投資決定之前，您 應仔細考慮下面介紹的風險。您還應參考信託的其他信息，包括信託的財務報表和相關説明。

基金單位的價值與信託持有的黃金和白銀的價值直接相關，而黃金和白銀價格的波動可能會對基金單位的投資產生重大不利影響。

信託的黃金和白銀資產的價值分別以黃金和白銀的現貨價格為基礎。 黃金和白銀的價格隨時可能受到許多國際、經濟、貨幣和政治因素的影響，其中許多因素是不可預測的。這些因素包括但不限於：

改變黃金或白銀生產國的税收、特許權使用費、土地和礦業權所有權和租賃法規也可能對市場功能和對未來金銀供應的預期產生 影響。這可能會影響黃金和白銀礦業公司的股價和其他大宗商品的相對價格，這兩個因素都可能影響投資者在投資黃金和白銀方面的決策。

信託並不積極交易黃金和白銀以利用金銀價格的短期市場波動 或產生其他收入。因此，信託基金的長期表現取決於黃金或白銀價格的長期表現。因此，只有在黃金和白銀的價值增長超過信託費用的情況下，對信託的投資才會產生長期收益。

紐約證交所Arca和多倫多證交所單位的交易價格不可預測，可能會受到信託無法控制的因素的影響。

除了金銀價格的變化，單位的交易價格還可能受到信託控制之外的其他因素的影響，這些因素可能包括：北美和全球的宏觀經濟發展；市場對實物黃金和白銀作為投資的吸引力的看法 ；單位交易量和一般市場興趣的減少，這可能會影響單位持有人交易大量單位的能力；以及信託的公開流通股的規模，這可能會限制一些機構投資該單位的能力。

不能保證這些單位的交易價格將達到或接近其基礎資產淨值。

信託無法預測這些單位的交易價格是高於、等於還是低於資產淨值。單位的交易價格可能不會密切跟蹤實物黃金和白銀的價格，單位的交易價格可能會不時出現顯著的溢價或折扣。雖然預計以資產淨值的100%(減去某些成本)贖回單位以換取實物黃金的能力應會導致單位的市場價格接近信託基金的資產淨值，但不能保證會發生這種情況，因為單位的市場價格將受到多種因素的影響。

由於該信託基金主要投資實物黃金和白銀，因此該信託基金的投資可能比投資範圍更廣的多元化投資組合更具波動性。

該信託基金始終主要投資於實物黃金和白銀。因此，信託基金的持股並不多元化。因此，資產淨值可能比另一種擁有更廣泛多元化投資組合的投資工具更具波動性 ，並可能隨着時間的推移而大幅波動。對信託基金的投資可能被認為是投機性的，並不打算作為完整的投資計劃 。對單位的投資只應由經濟上能夠維持其投資的人 並能夠承擔與信託投資相關的損失風險來考慮。投資者應仔細審查此處概述的信託基金的目標和戰略、投資和經營限制以及贖回條款，並熟悉與信託基金投資相關的風險。

信託可能會不時進行進一步的單位發售，屆時它將以發售時的資產淨值或高於資產淨值的價格發售單位，但可能低於當時在紐約證券交易所Arca或多倫多證交所的單位的交易價格。

該信託可能會不時進行單位的進一步發售。信託協議規定，任何發行的信託淨收益 必須在發行前或確定定價後等於或高於淨資產淨值。在交易所交易的發行人的後續發行證券 通常定價低於此類證券發行時的交易價格 ，以吸引投資者在後續發行中購買證券，而不是通過此類證券交易的交易所 。因此，向公眾提供此類單位的價格可能會低於發行時信託單位在紐約證交所Arca或多倫多證交所的交易價格 ，這可能會在此類後續發行定價後立即降低單位的交易價格 。此外，如果且只要單位的交易價格低於資產淨值，信託就不太可能進行進一步的單位發售，因為管理信託提供此類單位的信託協議將必須以高於單位交易價格的價格提供。經理可自行決定不時支付與單位發售相關的部分或全部費用。

單位的重大贖回可能會影響單位的流動性和交易價格，並增加單位按比例計算的費用。

大量贖回單位可能會導致單位的交易流動性下降，並增加分配給每個剩餘單位的信託費用 金額。這種增加的費用可能會降低資產淨值和單位的交易價格。

信託出售黃金和白銀以支付費用的任何 將持續減少每個單位所代表的黃金和白銀的數量，而不管單位的交易價格是隨着黃金或白銀價格的變化而上升或下降 。

每個 未償還單位代表信託淨資產中屬於 個單位的等額、零碎、不可分割的所有權權益。由於信託預計不會產生任何淨收入，並將根據需要在一段時間內出售實物黃金和白銀，以支付其持續支出和支付某些贖回，因此每個單位代表的黃金和白銀的數量 將會，資產淨值可能會隨着時間的推移而逐漸下降。即使信託不時在未來發售的單位中增發單位，情況亦是如此，因為任何該等未來發售單位的收益所取得的金銀數量將按比例反映該等單位所代表的金銀數量。假設黃金和白銀價格不變，隨着單位所代表的黃金和白銀的數量 逐漸下降，單位的交易價格預計將相對於黃金和白銀的價格逐漸下降。只有當黃金或白銀的價格增加到足以抵消信託基金的費用時，這些單位才會保持其原值。

單位持有人 無權參與信託基金的管理。

單位持有人 無權參與信託基金或其運作的管理或控制，除非在某些情況下行使其單位投票權。基金單位持有人不會參與信託基金的日常活動。

單位持有人的權利與公司股東的權利不同。

由於信託是作為信託而不是公司組織的，單位持有人的權利是在信託協議中規定的，而不是公司的恆常文件和適用法律，例如章程和細則以及 《商業公司法》(艾伯塔省)(在安排完成前在CFCL適用)。 這意味着單位持有人將不會像CFCL那樣擁有通常與公司股份所有權相關的法定權利或公司章程賦予的任何特殊權利。例如，信託不受 最低法定人數的限制，不需要舉行年度會議，也沒有高級管理人員或董事。單位持有人將有權就根據信託協議提交給單位持有人的事項投票，但無權選舉經理，儘管單位持有人必須批准經理的變更，但在特定情況下除外。此外，在公司法允許的情況下，單位持有人 無權以公司名義提起壓迫訴訟或衍生訴訟。

如果可能的話，用現金贖回單位可能比在紐約證交所Arca或多倫多證交所出售單位產生的收益更少。

因為 單位的現金贖回價值是基於以下兩者中較低者的95%：(I)在NYSE Arca交易的單位的成交量加權平均價格，或(如果NYSE Arca已停牌)在多倫多證交所交易的單位在各自交易所開市交易的最後五天內的成交量加權平均交易價格(在處理贖回請求的月份中)和(Ii)贖回單位截至下午4：00的資產淨值。(多倫多時間)在處理贖回請求的月份的紐約證券交易所Arca開放交易的月份的最後一天，假設這樣的出售是可能的，贖回單位的現金收益通常會低於在紐約證券交易所Arca或多倫多證券交易所出售單位的收益。在行使贖回現金的權利之前，您應考慮確定現金贖回價值的方式。

不是所有單位持有人都可以贖回實物金條。

單位持有人只能兑換實物金條和白銀金條，前提是贖回請求的金額至少為 黃金金條的最低贖回金額。希望對實物金條和銀條行使贖回特權的單位持有人將不會 獲得以實物金條和銀條贖回的單位的資產淨值。希望贖回實物黃金和銀條的單位持有人可能得不到與信託持有的實物黃金和銀條價值成比例的金條或根本得不到金條。贖回單位持有人有權獲得的實物金銀金條的金額由基金經理 通過在適用的黃金贖回金額和信託的實物黃金和白銀庫存構成之間分配贖回金額來確定。贖回時未能購得的任何黃金或銀條將以現金支付，兑換率為每單位資產淨值合計價值的100%。此外，實物黃金和白銀的贖回價值將等於紐約證券交易所Arca在處理贖回請求的月份中開放交易的月份的最後一天，贖回 個單位的每單位資產淨值的總和。某些費用將從贖回單位的價值中減去，單位持有人將 收到相應的金額。見“黃金和白銀的贖回”。

希望對實物金條和銀條行使贖回特權的單位持有人 可能不會獲得實物金條和銀條的全部贖回收益。

希望贖回實物金銀金條的單位持有人 可能不會收到與信託持有的實物金銀金條價值成比例的金條，或者根本得不到。贖回單位持有人有權獲得的實物金銀數量由基金經理在適用的黃金贖回金額和信託的實物黃金和白銀庫存構成之間分配。贖回時未能購得的任何黃金或銀條 將以現金支付，兑換率為每單位資產淨值合計價值的100%。

如果 單位持有人贖回實物金銀金條，並要求將金銀交付至除授權接受和持有倫敦快遞金銀金條的機構以外的目的地 ，實物金銀在交付後將不再被視為倫敦快遞。

倫敦好的交割棒的優勢在於，購買者通常會接受由指定數量的至少.995金或銀(視情況而定)的金衡盎司組成的金條，而無需對其進行化驗或其他測試。這為 倫敦優質交割金條提供了額外的流動性，因為此類金條的銷售比非倫敦優質交割的實物黃金和銀條的銷售更容易完成。信託將只購買倫敦快遞金條，而信託擁有的實物金銀金條將保留其倫敦快遞金條的地位，同時將其儲存在合格的 機構。如果單位持有人贖回實物黃金和白銀，並通過有資格運輸倫敦黃金和白銀的裝甲運輸服務承運人將黃金和白銀交付給有權接受和持有倫敦快遞金條的機構 ，則金銀很可能在該機構保管期間保持其倫敦快遞 狀態。但是，如果贖回單位持有人指示將金銀交付至此類機構以外的目的地，則交付給單位持有人的實物金銀金條一旦按照贖回單位持有人的交付指示交付後，將不再被視為倫敦交貨，這可能會增加此類金銀的未來銷售難度。

所有 兑換將使用美元確定，這將使非美國單位持有人面臨貨幣風險 。

所有 兑換將使用美元確定。所有贖回單位持有人將獲得單位持有人有權獲得的與美元贖回相關的任何現金金額，並將面臨這樣的風險，即美元與單位持有人通常操作的其他貨幣之間的匯率將導致單位持有人獲得較少的 贖回金額，如果贖回金額是以此類其他貨幣計算和交付的話。此外，由於贖回產生的任何現金都將以美元交付，因此贖回的單位持有人可能需要開立或維持一個可以接受美元存款的賬户。

兑換通知是不可撤銷的。

為了將單位兑換成現金或金銀，單位持有人必須向轉讓代理提供贖回通知。除了經理暫停贖回的情況外，一旦轉讓代理收到贖回通知，轉讓代理在任何情況下都不能再由單位持有人撤銷贖回通知，但如果轉讓代理不符合贖回通知的要求，則轉讓代理可能會拒絕贖回。請參閲“單位的贖回”。

贖回單位持有人在信託託管人的交割過程中遺失或損壞其實物金銀金條，將不能向信託託管人或託管人索賠。

如果單位持有人行使其兑換實物金銀金條的選擇權，則該單位持有人的實物黃金和銀條將由由贖回單位持有人或代表該單位持有人僱用的裝甲運輸服務承運人運輸。 由於實物金銀金條的所有權將在信託託管人將實物金銀金條移交給裝甲運輸服務承運人時轉移給該單位持有人，因此自裝甲運輸服務承運人代表該單位持有人持有實物金銀金條時起，贖回單位持有人將承擔損失的風險。在此時間之後，如果與實物金銀金條的交付有關的任何損失或損壞，該單位持有人將無法向信託或信託託管人索賠，但需要向裝甲運輸服務承運人提出索賠。

信託不為其資產投保，如果其黃金或白銀丟失、損壞、被盜或被毀，則可能沒有足夠的追回來源。

該信託不為其資產投保，包括存放在鑄幣局的實物黃金和白銀。因此，如果信託的資產因被盜、毀壞、欺詐或其他原因而損失，信託和單位持有人將需要依賴託管人的義務和適用第三方(如果有)承保的保險，或託管人或該第三方的能力來滿足對其的任何索賠。託管人或負責任的第三方可獲得的保險金額或財力可能不足以滿足信託對該第三方的索賠。此外，單位持有人不太可能有任何權利直接向託管人或第三方主張債權；此類債權只能由受託人代表信託提出。此外，如果損失是由託管人或第三方承保的， 信託不是此類保險的受益人，可能不得不依靠託管人或第三方的努力來追回損失。這可能會延遲或阻礙信託公司及時或以其他方式挽回損失的能力。

如果信託的黃金或白銀損失不在第三方保險的承保範圍內，且無法獲得補償性損害賠償，將對資產淨值產生負面影響，並將對該單位的投資造成不利影響。此外，任何虧損事件都可能對信託的運作產生不利影響，從而影響對這些單位的投資。

加拿大皇家銀行 投資者服務、鑄幣局和信託聘請的其他服務提供商可能沒有提供足夠的保險來支付信託對其提出的索賠 。

單位持有人 不能保證RBC Investor Services、鑄幣局或信託所聘用的其他服務提供商將就信託持有的資產或這些各方向信託提供的服務 維持任何保險，如果他們維持保險， 此類保險足以彌補他們因與信託的關係而產生的任何損失。此外，該信託的任何服務提供者均不需要將該信託列為已購買的任何此類保單的指定受益人 。因此，信託將不得不依靠服務提供商的努力，向其保險公司追回信託因此類安排而產生的任何損失的賠償。

根據加拿大法律，信託和單位持有人對造幣廠的追索權可能有限。

造幣廠是一家加拿大皇冠公司。如果一家皇室公司代表自己或代表皇室行事，則該公司可能會因違約或侵權行為而被起訴。但是，如果官方法人團體以官方代理人的身份行事，而不是以自己的權利和代表自己的名義行事，則可能有權享有豁免。造幣廠已訂立《金銀儲存協議》，有關為其本身而非代表官方保管該信託的實物金銀金條； 然而，法院可裁定，當該造幣廠作為該信託的實物金銀金條的託管人時，該造幣廠作為官方的代理人，因此可能有權享有官方豁免權。因此，由於鑄幣局作為信託的實物金條和銀條的託管人，該信託或單位持有人可能無法賠償任何損失。

造幣廠可能成為私營企業，在這種情況下，其義務不構成加拿大政府的無條件義務 。

在過去，一直有關於加拿大政府是否會將造幣廠私有化的猜測。如果加拿大政府將造幣廠私有化，造幣廠將不再是官方公司。如果造幣廠成為私人實體，其債務 一般將不再構成加拿大政府的無條件債務，儘管造幣廠將繼續對其託管的信託實物金銀金條的損失和損壞承擔責任和承擔風險，但不能保證造幣廠有資源滿足基於信託公司保管的信託實物金銀金條的損失或損壞而向造幣廠提出的索賠 。

信託可能在對單位持有人不利的時間終止和清算。

如果信託被要求終止和清算，或者基金經理決定終止和清算信託，這種終止和清算可能發生在對單位持有人不利的時間，例如當黃金和白銀價格低於單位持有人購買其單位時的黃金和白銀價格。在這種情況下，當信託的實物金條和銀條作為信託清算的一部分出售時，分配給單位持有人的收益將 少於出售時金銀價格較高的情況。在某些情況下，基金經理有權在未經基金單位持有人同意的情況下終止信託。管理人的利益可能與單位持有人的權益不同， 管理人可能會在對單位持有人不利的時候終止信託。有關信託終止的更多信息，包括信託終止可能由基金經理、受託人或單位持有人直接控制之外的事件觸發的情況，請參閲“信託終止” 。信託的終止和清算可能會為單位持有人帶來應税收入或收益。有關任何此類收入或收益的税務處理的討論，請參見“加拿大聯邦所得税的某些考慮因素”.

信託可能會暫停贖回，這可能會影響單位的交易價格。

在 某些情況下，基金經理可代表信託基金暫停基金單位持有人要求贖回其基金單位的權利，或延遲信託基金的贖回收益(無論是實物金銀和/或現金，視情況而定)的交付或支付日期，如有需要，可事先獲得加拿大證券監管機構的批准。此類情況包括基金經理認定存在使信託資產出售不切實際或損害基金經理確定信託資產價值或基金單位贖回金額的能力的任何期間。見“單位兑換-實物金銀兑換” 和“單位兑換-兑換現金”。當投資者希望在紐約證交所Arca或多倫多證交所出售其單位時，這可能會影響單位的交易價格。因此，對於尋求即時流動性的投資者來説，單位可能不是合適的投資對象。

投資黃金和白銀的其他投資工具或方法的競爭可能會對單位市場和單位的流動性產生不利影響。

信託與其他金融工具競爭，包括黃金和白銀行業公司發行的傳統債務和股權證券，以及其他由黃金和白銀支持或與之掛鈎的證券，如黃金交易所交易基金(ETF)、對黃金和白銀的直接投資以及與該信託類似的投資工具。市場和財務狀況以及基金經理無法控制的其他 條件可能會使投資於其他金融工具或直接投資於黃金和白銀更具吸引力，這可能會限制單位的市場並減少單位的流動性，從而 在NYSE Arca或多倫多證交所出售單位所收到的價格。

新冠肺炎爆發可能會對信託基金產生重大負面影響。

信託警告説，目前全球對新冠肺炎病毒傳播的不確定性及其對更廣泛的全球和當地經濟的影響可能會對信託產生重大負面影響，例如降低普通民眾的出行意願，導致人員短缺，市場金銀價格波動，以及政府監管加強， 所有這些都可能對信託的業務、財務狀況和運營業績產生負面影響，包括信託提供服務的能力，包括但不限於，信託基金執行單位持有人贖回請求的能力及其交付實物黃金和白銀的能力。

該信託將出售實物黃金和白銀，為其支出和任何現金贖回提供可用資金。

信託會不時出售實物黃金和白銀，以補充其現金儲備，以滿足其支出和任何現金贖回 。這種出售可能會導致資產淨值和單位交易價格的下降。信託為支付費用而出售的黃金或白銀的總金額沒有限制。

單位持有人 不享有與根據修訂後的1940年《美國投資公司法案》註冊的投資公司的單位所有權相關的保護，也不享有商品交易法提供的保護。

該信託並未註冊為1940年美國投資公司法，經修訂， 不需要根據該法案進行登記。因此，單位持有人將得不到為投資公司投資者提供的監管保護 。該信託不會亦不會持有或買賣受美國《1936年商品交易法》，由CFTC管理。此外，信託基金不是商品池 的目的商品交易法，經理及受託人均不受CFTC作為商品池營運商或與該等單位有關的商品交易顧問而訂立的規則 所規限。因此，單位持有人 在《商品交易法》監管的工具或商品池中沒有為投資者提供的監管保護。

基金經理及其附屬公司還管理投資於實物黃金和銀條以及信託可能持有的其他資產的其他基金，基金經理或其附屬公司可能會發生利益衝突。

經理負責信託的日常業務和運營，因此對信託行使重大控制權。經理可能與單位持有人有不同的利益，因此可能會在任何特定時間以對單位持有人不利的方式行事。經理和GP、GP的董事和高級管理人員及其各自的聯屬公司和聯營公司可以從事主要投資於實物金條和白銀的其他賬户、基金或信託的推廣、管理或投資管理。該經理目前為其他實物黃金基金、共同基金和 對衝基金提供諮詢服務，這些基金也可能將實物黃金和白銀作為其投資組合的一部分。其中一些基金包括Ninepoint 黃金金條基金和Ninepoint Silver Bullion Fund，這兩隻加拿大公共共同基金的投資目標和策略 與信託基金類似，持有實物黃金或白銀。儘管基金經理的高級管理人員、董事和專業人員可以為信託基金投入儘可能多的時間來履行他們的職責，但基金經理的工作人員在信託基金和基金經理管理的其他賬户、基金或信託基金之間分配時間和服務時可能會發生衝突。

信託有義務向受託人、管理人、承銷商或與其相關的某些人償還某些責任 可能會對對該單位的投資產生不利影響。

在某些情況下，信託可能因發行股票或與其相關的某些人而承擔對受託人、經理、代理人或承銷商的重大賠償義務。信託並不承保任何保險 以承保該等潛在責任，而據基金經理所知，上述各方均無承保信託已同意賠償的損失 。信託支付的任何賠償都將減少信託的淨資產價值，因此，資產淨值也會減少。

信託的投資目標和限制以及特定類別或系列單位的屬性可以 通過所有單位持有人和該類別或系列單位的單位持有人分別非常決議的方式 改變。

信託的投資目標和限制以及特定類別或系列單位的屬性可 經持有該類別或系列單位(視屬何情況而定)的所有單位持有人和單位持有人(視屬何情況而定)親自或委託代表在按照信託協議確定的信託 或該類別或系列的信託資產淨值的66⅔%的批准下 更改。根據信託協議或由基金單位持有人簽署的書面決議案，或由基金單位持有人簽署的書面決議案，相當於根據信託協議釐定的信託或信託類別或一系列信託的資產淨值合計不少於66⅔%。 如本年度資料表格所述，投資目標或信託的限制或單位的屬性對單位持有人可能較信託的投資目標或限制或單位的屬性更為有利或 不利。由於此類變化，信託在未來發售中出售的單位價值可能會減少 。

外匯匯率波動 可能會對信託基金和該單位的交易價格產生不利影響。

信託保存其會計記錄，購買黃金和白銀，並以美元報告其財務狀況和結果。 由於信託的某些費用是以加元支付的，加元的價值增加將增加信託報告的以加元支付的費用，這可能導致信託需要 出售更多實物黃金和銀條來支付費用。此外，這種升值可能會對信託公司報告的財務業績產生不利影響，這可能會對單位的交易價格產生不利影響。

信託預計為PFIC，這可能會對不確定 選舉的美國持有者產生不利的美國聯邦所得税後果。

根據其運作方式，該信託基金預計將被視為美國聯邦所得税用途的個人私募股權投資公司。因此，美國 單位持有者(如《重大所得税注意事項--重大美國聯邦所得税注意事項》所定義) 如果沒有就單位進行QEF選舉或按市值計價選舉，則有責任按當時的普通收入現行所得税率以及超額分配利息繳納美國聯邦所得税，並在 處置單位的任何收益時繳納聯邦所得税，就好像超額分配或收益已在美國霍爾德的單位持有期內按比率確認一樣。美國持有者通常可以通過選擇QEF 來減輕這些美國聯邦所得税後果，或者在較小程度上進行按市值計價的選舉。更全面地討論美國聯邦所得税持有者因信託作為PFIC的地位而產生的美國聯邦所得税後果，以及進行QEF選舉或按市值計價選舉的程序，請參閲“重大所得税考慮事項--重大美國聯邦所得税考慮事項”。

敦促美國的持有者就單位的所有權和處置諮詢其本國的税務顧問。

如果任何持有者將單位兑換為現金或實物金銀，則就其單位進行QEF選舉的美國持有者可能被要求在美國 聯邦所得税目的中包括收入金額。

正如 如上所述並在“重大所得税考慮事項--重大美國聯邦所得税考慮事項”中詳細描述的那樣， 美國持有人通常可以通過選擇QEF來減輕根據PFIC規則對信託持有單位徵收的美國聯邦所得税後果。參加QEF選舉的美國持有者必須每年為美國聯邦所得税目的申報他/她按比例信託的普通收益份額和信託的淨資本收益(如果有)，無論美國持有者是否從信託收到分配。如果任何持有人將單位贖回實物黃金和銀條(無論要求贖回的持有人是美國持有人還是已選擇QEF)，信託基金 將被視為以公平市場價值出售實物黃金和銀條。因此，所有參加QEF選舉的美國持有者目前將被要求在他們的收入中包括按比例信託從此類被視為處置中獲得的 收益份額(根據現行法律，如果信託持有實物金條和白銀超過一年，一般將對非公司美國持有人徵收最高28%的税率)，即使此類被視為處置 不能歸因於他們的任何行動。如果任何持有人將單位兑換成現金，並且信託基金出售實物黃金和白銀來為贖回提供資金(無論請求贖回的持有人是美國持有人還是已選擇QEF)， 所有選擇QEF的美國持有人都將在其收入中包括他們的按比例信託出售實物金銀收益的份額，將如上所述徵税，即使信託 出售實物金銀並不歸因於其本身的任何行動。請參閲“重要所得税注意事項 -重要的美國聯邦所得税注意事項-美國持有者的美國聯邦所得税-美國持有者及時進行QEF選舉的徵税 ”。

如果信託的義務不能從信託的 資產中得到履行，則單位持有人 可能對信託的義務負責。

信託協議規定，任何單位持有人均不會因信託的投資責任、事務或資產而對任何 人士負上任何侵權、合同或其他方面的任何責任，而所有此等人士將只關注信託的資產，以清償由此產生或與其相關的任何性質的索償。此外，在信託 受益人責任法案，2004年(安大略省)，是受安大略省法律管轄的信託單位的持有人 ，該信託是根據證券法(安大略省)作為受益人，不對信託的任何 行為、違約、義務或責任負責。儘管如此，如果 法院發現：(I)安大略省法律不規範第三方向信託受益人提出索賠的能力，且適用的管轄法律允許此類索賠；或(Ii)單位持有人以信託受益人以外的身份行事，則單位持有人可能被要求對信託的義務承擔個人責任。如果單位持有人需要根據信託協議履行信託的任何義務，則該單位持有人將有權從信託的任何可用資產中獲得補償。

已註冊的 將其單位贖回為實物金條和白銀的計劃可能會受到不良後果的影響。

實物 註冊計劃(如RRSP)在將單位贖回為實物金條和銀條時收到的金條和銀條將不是此類計劃的合格投資。因此，註冊計劃(及其下的年金人或受益人或其持有人)可能會受到加拿大税收不利後果的影響，包括在註冊教育儲蓄計劃的情況下，此類計劃被撤銷。

單位持有人 組成和授權為UCITS或其投資政策、指導方針或限制以其他方式禁止獲得實物金銀金條的 只能贖回其單位以換取現金。因此，這樣的單位持有人贖回單位可能導致贖回價值低於將其單位贖回為實物黃金和白銀的單位持有人的贖回價值 。

單位持有人 被組成和授權為UCITS或其投資政策、指導方針或限制以其他方式禁止接收實物金銀金條的人 只能贖回其單位以換取現金，而不能贖回實物金銀金條。贖回其單位的單位持有人 有權獲得相當於以下兩者中較小者的每單位贖回價格：(I)在NYSE Arca交易的單位的成交量 加權平均價格，或(如果NYSE Arca已停牌，則為各自交易所開市交易的最後五天內在多倫多證交所交易的單位的成交量加權平均交易價) 處理贖回請求的月份；以及(Ii)贖回單位截至下午4：00的資產淨值。(多倫多時間) 在紐約證券交易所Arca開盤的月份的最後一天。請參閲“單位贖回-現金贖回”。 由於贖回實物黃金和白銀的單位在紐約證券交易所Arca開市交易的月份的最後一天收到的贖回價格等於贖回單位資產淨值的100%，因此單位持有人被構成和授權為UCITS或被其投資政策禁止， 禁止接收實物金銀金條的準則或限制，以及將其單位贖回為現金的單位持有人獲得的贖回價值可能少於將其單位贖回為實物金銀金條的單位持有人獲得的贖回價值。

如果該信託不再符合加拿大所得税共同基金信託的資格，它或單位持有人可能會受到重大不利後果的影響。

要根據税法獲得共同基金信託的資格，該信託必須符合税法 中包含的各種要求。請參閲“互惠基金信託的資格“。”如果該信託不再具有共同基金信託的資格(無論是由於法律或管理實踐的改變，還是由於其未能遵守加拿大目前對共同基金信託的資格要求)，它可能會經歷各種潛在的不利後果，包括對向非居民單位持有人分配因處置實物金條和銀條而變現的任何資本收益以及不符合註冊計劃和信託單位投資資格的單位 不再符合税法第39(4)款 所規定的選擇資格的“加拿大證券”的分配預扣税款的要求。

如果信託在某個納税年度在加拿大開展業務或收購屬於“非投資組合財產”的證券， 該信託在該年度的部分或全部收入可能需要繳納全額公司税。

經理預計，信託基金將在每年為加拿大税務目的對信託基金實現的任何收入(包括應税資本收益)進行足夠的分配，以確保該信託基金不會因該等收入而繳納加拿大所得税 。如果信託成為篩選信託，則此類收入一般將按全額公司税率繳納加拿大所得税，即使全額分配也是如此。如果信託基金違反其投資限制，在某個課税年度在加拿大經營業務，並在任何此類業務的過程中使用其財產，或收購屬於“非投資組合財產”的證券，則可成為SIFT信託基金。本年度信息 表格中所述信託的預期活動旨在避免信託被定性為SIFT信託。CRA可能會對此問題持不同的(和相反的)看法，並將該信託定性為SIFT信託。如果信託是信託納税年度的篩查信託，它將 實際上與公司類似地對此類非投資組合物業的收入和資本利得徵税，其聯邦/省合併税率與適用於加拿大公司賺取和分配的收入的税率相當。單位持有人收到的此類收入的分配將被視為來自應納税加拿大公司的股息。請參閲“材料 所得税注意事項-SIFT信託規則”。

如果 信託將分配的收益視為資本賬户，而CRA後來確定收益是在收入賬户上，則加拿大預扣税將適用於信託將收益分配給非居民單位持有人的程度 ，加拿大居民單位持有人可以被重新評估以增加其應税收入。信託本身承擔的任何税收都會 降低資產淨值和單位的交易價格。

經理預計，信託一般會將出售實物黃金和白銀的收益(或虧損)視為資本收益(或資本虧損)，但可能會視情況而定，在計算其收入時計入(或扣除)此類收益的全部金額。請參閲“重大所得税考慮事項-加拿大聯邦重大所得税考慮事項-加拿大信託税收”。如果信託的任何交易由其在資本賬户上報告，但隨後被CRA確定為在收入賬户上，則出於税收目的，信託的淨收入和分配給單位持有人的贖回收益的應税部分(或任何其他金額)可能會增加， 結果是CRA可以重新評估加拿大居民單位持有人，以增加其應納税所得額。非居民單位持有人可能會被加拿大預扣税CRA直接評估被CRA視為已分配給他們的此類交易的淨收益金額。此外， 在特定基金單位持有人收購單位之前，信託因其持有的金銀金條而累積的任何收益，通常會對該基金單位持有人隨後的贖回產生增加贖回收益的應課税部分的影響。CRA可以評估信託未能對其向非居民單位持有人分配的應預扣税的分配預扣税款，通常會這樣做，而不是直接評估非居民單位持有人。因此，CRA的任何此類重新確定可能導致信託對先前分配給單位持有人的未匯出預扣税款負責，這些單位持有人在分配時根據税法的目的不是加拿大居民。由於信託基金可能無法向贖回基金單位的非居民基金單位持有人追回該等預扣税款，信託基金支付任何該等款項將會降低基金單位的資產淨值及交易價格。見“材料 所得税考慮--加拿大單位持有人的税收--單位持有人不在加拿大居住”。

如果信託基金遭遇“虧損限制事件”，可能會給單位持有人帶來意想不到的税務後果。

税法包含的虧損限制規則可能會給單位持有人帶來意想不到的税收後果，包括 出於加拿大所得税目的必須包括在單位持有人的收入中的意外收入或資本收益分配。如果 信託經歷了“虧損限制事件”，它將：(I)被視為有加拿大税務目的的年終 無論信託是否有虧損(這將觸發信託的淨收益和已實現淨資本收益分配給單位持有人，以確保信託本身不受此類金額的徵税)；以及(Ii)信託將受到加拿大通常適用於公司的虧損限制規則的約束，包括被視為實現任何未實現的資本虧損，並取消其結轉資本虧損的能力。一般來説，如果一個人成為信託的“多數利益受益人”，或一羣人成為信託的“多數利益受益人”，則信託將受到損失 限制事件，因為這些術語在税法中包含的關聯人規則中定義， 經過某些修改。一般來説，信託的多數權益受益人是信託收入或資本(視屬何情況而定)的受益人，該受益人連同受益人所關聯的個人和合夥企業的實益權益，其公平市場價值大於信託收入或資本(視情況而定)中所有權益的公平市場價值的50%。發生虧損限制事件可能是因為特定的單位持有人或附屬公司 獲得了信託單位，或者因為另一個人贖回了信託單位。有關分配給單位持有人的税務後果，請參閲“材料所得税考慮因素 -加拿大單位持有人税收”。

根據《税法》第251.2(3)(F)款，在以下情況下，信託將不受損失限制事項規則的約束：(I)在緊接收購或處置之前，信託是“投資基金”；以及(Ii)收購或處置不是包括信託不再是“投資基金”的一系列交易或事件的一部分。“投資基金” 一般是指在任何時候，符合下列條件的信託：(1)在2013年3月21日晚些時候開始的整個期間(“有關期間”)和設立該信託的歷年年底(“有關期間”)期間內，該信託有符合互惠基金信託的規定條件(包括最低分派要求)的未償還單位類別 ；(2)在有關期間內，該信託(A)居於加拿大；(B)只有擁有固定權益的受益人 參照信託中的單位描述，(C)遵循合理的多元化投資政策，(D)將其業務 限制為將資金投資於財產，(E)不單獨或作為一羣人控制公司，以及(F) 不持有(I)信託或信託的非獨立人士用來經營業務的財產，(Ii)不動產或不動產，或不動產或不動產的權益或權利，(Iii)加拿大資源財產、外國資源財產，或加拿大資源財產或外國資源財產的權益或權利，或某人(投資基金或互惠基金公司如屬信託，則符合上述 條件的投資基金或互惠基金公司除外)任何類別證券的20%以上的證券；除非當時(I)信託持有的個人的證券(負債除外)的總公平市值不超過該個人股權價值的10%，以及(Ii)信託持有的個人的負債 的總公平市值不超過該個人所有 負債的公平市值的10%。如果信託在一人或一羣人收購或處置單位之前符合投資基金的資格，導致該人或一羣人成為多數權益受益人或多數權益受益人 適用，並且以其他方式滿足税法251.2(3)(F)段的要求，則與“虧損限制事件”相關的風險 因素不適用。必須指出的是，該信託投資並持有其幾乎所有的實物黃金和白銀資產。因此，信託基金可能不被視為具有合理的投資多元化政策，在這種情況下，信託基金將不符合税法中“投資基金”的定義，因此可能受到損失限制事項規則的約束，即個人或團體因收購或處置信託基金單位而成為“多數利益受益人”或成為“多數利益受益人團體” 。

單位持有人可能無法根據加拿大的美國聯邦證券法對信託、受託人、管理人、GP或他們的任何 高級職員和董事提起訴訟或執行判決，也無法在美國或歐盟成員國向他們中的任何一個送達訴訟程序。

信託、受託人、經理和GP的每個 都是根據加拿大安大略省的法律組織的，其所有執行辦公室和幾乎所有的行政活動及其大部分資產都位於美國或歐盟成員國之外。此外，受託人和GP的董事和高級管理人員是美國或歐盟成員國以外司法管轄區的居民，該等人士的全部或大部分資產位於或可能位於該等司法管轄區以外。

因此，單位持有人可能無法在其管轄範圍內向任何信託、受託人、經理或GP或其任何董事或高級職員(視情況而定)執行法律程序，或執行在單位持有人管轄範圍內的法院獲得的針對他們中任何人或位於單位持有人管轄範圍外的任何人的資產的判決，或在獲得單位持有人管轄權的適當加拿大法院判決中執行判決，包括但不限於：根據美國或歐盟成員國的聯邦證券法的民事責任條款作出判決，或根據美國聯邦證券法或歐盟成員國的證券法向加拿大相應法院提起原創訴訟，以根據美國聯邦證券法或歐盟成員國的證券法對信託公司、受託人、經理、GP或其任何董事或高級管理人員(視情況而定)執行責任。

單位持有人，不論是否為聯合王國居民，可在加拿大展開與信託有關的訴訟，亦可向加拿大法院請願，要求執行在聯合王國任何地方的法院取得的針對信託、受託人、經理人或普通科醫生或其任何董事或高級職員的判決，並根據加拿大政府與大不列顛及北愛爾蘭聯合王國政府簽訂的公約，相互承認及執行1987年1月1日的民商事判決，單位持有人可能面臨在英國境內履行法律程序的額外要求，或執行在英國法院獲得的針對他們或其位於英國境外的任何資產的判決，或在英國任何地方的法院獲得的適當加拿大法院判決中針對他們中的任何人執行，或在適當的加拿大法院提起原創 訴訟，以針對信託公司、受託人、經理、GP或其任何董事或高級管理人員(視情況而定)執行責任。

加強公司治理和披露法規可能會增加合規成本和不合規風險。

信託的業務受到不斷變化的公司治理和公開披露法規的約束，這將增加信託的合規成本和不合規的風險，這可能會對信託的單位價格產生不利影響 。信託受制於不斷變化的規則和法規，主要是由許多美國和加拿大政府和自律組織頒佈的規則和法規，包括美國證券交易委員會、加拿大證券管理人、紐約證券交易所、多倫多證券交易所和財務會計準則委員會。這些規則和法規在範圍和複雜性上不斷髮展 ，許多新的要求是為了響應美國國會頒佈的法律而制定的，這使得合規變得更加困難和不確定。例如，美國國會通過了多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案 2010年7月10日(“《多德-弗蘭克法案》“)，這導致更多的報告和披露。信託基金努力遵守《多德-弗蘭克法案》、根據該法案頒佈和即將頒佈的規則和條例，以及其他新的規則和條例，很可能會導致更多的一般和行政工作以及開支。

監管變化 可能會對信託及其單位持有人產生不利影響。

信託可能會受到監管要求、關税和其他税收變化的影響。此類變更可能會使信託及其單位持有人受益或產生不利影響，具體取決於其性質。

Sprott和SAM的董事和高級管理人員之間存在利益衝突。

Sprott Inc.的董事和高級管理人員和經理可以擔任董事或高級管理人員，並向也收購和持有黃金的其他實體和當事人提供諮詢、行政、投資管理和其他服務。Sprott Inc.和經理的董事和高級管理人員已承諾投入所需的合理時間，以妥善履行與信託事務有關的職責，因為這些職責是不時出現的。

與法律行動和可執行性相關的風險 。

基金經理和信託基金根據加拿大安大略省的法律組織，其各自的總部和管理活動 在加拿大進行，其董事和管理人員是美國以外司法管轄區的居民，該等個人的大部分資產也是如此。該信託基金的所有資產，主要是金條和銀條，都位於加拿大。因此，單位持有人可能無法在美國境內履行信託以外的法律程序，或在美國法院獲得的相應加拿大法院判決中對上述任何實體或個人執行 ，包括基於美國聯邦或州證券法民事責任條款的判決， 或根據美國聯邦或州證券法向加拿大法院提起原創訴訟，以執行鍼對任何此類實體或個人的責任。

董事、高級管理人員、受託人和IRC的薪酬

信託於2022財政年度並無向基金經理的董事及高級人員支付或償還任何款項。根據信託協議，受託人有權從信託收取受託人費用、託管、管理和證券持有人 報告費。截至2022年12月31日止財政年度，信託向受託人支付合共約4,000元，以支付受託人作為受託人的服務。在截至2022年12月31日的財政年度，信託公司向IRC支付的補償金額約為10,000美元。

材料 合同

在正常營業時間內，可在加拿大安大略省多倫多灣街200號200號皇家銀行大廈南樓經理辦公室 查閲信託基金的材料合同副本，郵編：M5J 2J1：

每個代理人和信託公司都有權提前10天通知終止修訂和重新簽署的銷售協議。 此外，如果(1)在財務狀況或其他方面，或在被視為一家企業的信託的業務、財產、收益、經營結果或前景方面發生了任何變化或涉及預期變化的發展或事件，代理人可以隨時通知信託公司和經理終止修訂和重新簽署的銷售協議。 代理人的唯一判斷是重大和不利的，並使銷售配售單位或執行配售單位的合同是不切實際或不可取的，(2)在美國或國際金融市場發生任何重大不利變化，任何敵對行動的爆發或升級或其他災難或危機，或任何涉及國內或國際政治、金融或經濟狀況的預期變化的變化或發展，在每一種情況下，在代理人的判斷中，其影響是：不可行或 不宜銷售配售單位或執行配售單位的銷售合同，(3)信託單位的交易已被美國證券交易委員會、加拿大各省和地區的證券委員會或類似的 監管機構暫停或限制，或者如果在此類證券交易所 已暫停或限制交易，或已在此類證券交易所 確定交易最低價格，(4)信託的任何證券在任何交易所或場外交易市場的任何暫停交易應 已經發生並將繼續，(5)美國或加拿大的證券結算或結算服務已發生並將繼續中斷，或(6)加拿大或美國聯邦或紐約當局已宣佈暫停銀行業務。

法律和行政訴訟

目前沒有涉及基金經理的法律或行政程序正在進行，這可能對信託基金有重大影響，也沒有 截至本年度信息表格之日已知的任何此類訴訟程序。

信託終止

如果發生下列情況之一，信託將終止並解除：

此外，如果基金經理在與IRC協商後認為信託基金的淨資產價值已經減少，以致在經濟上不再可行，終止信託基金將符合基金單位持有人的最佳利益，則基金經理可酌情決定終止信託基金，而無需單位持有人批准，同時給予受託人和當時單位的每位持有人至少90天的通知。如果基金經理酌情決定的終止可能涉及適用的加拿大證券法規所規定的“利益衝突事項”，則基金經理將把該事項提交信託公司的IRC以供其推薦。如果信託終止，基金經理已承諾發佈新聞稿，宣佈信託終止。

在信託清盤的情況下，基金單位持有人要求贖回其任何或所有基金單位的權利將被中止，基金經理或在上述(4)、(5)、(6)或(7)項的情況下，由受託人、信託基金的基金單位持有人或有管轄權的法院(視屬何情況而定)指定的其他人，將作出適當安排，將信託的投資 轉換為現金，受託人將以其認為適當的方式結束信託的事務。 在支付或準備信託的所有債務和負債後，信託的剩餘資產將在信託根據信託協議終止的日期，於多倫多時間下午4：00向登記的單位持有人進行分配。在不違背信託資產有序變現的範圍內，淨收益和已實現淨資本收益的分配將繼續根據信託協議進行，直至信託清盤為止。

儘管有上述規定，如基金經理已發出終止通知，並獲基金單位持有人投票批准，則信託資產可在信託清盤時以實物形式全部或部分分派給基金單位持有人，而受託人將有完全酌情權釐定將分配予任何基金單位持有人的資產及其價值，以供分派。

如果在信託終止生效之日起六個月後，信託登記和轉讓代理人無法找到信託登記冊上所示的任何單位的所有者，將分配給 該單位持有人的金額將由信託的註冊人和轉讓代理以該單位持有人的名義存入加拿大一家特許銀行或信託公司(包括受託人)的帳户中，並按該單位持有人的命令存入。 該單位持有人提交該特許銀行或信託公司確定的足以核實該單位持有人有權獲得該金額的足夠信息。存款完成後，所代表的單位將被取消，信託的註冊人和轉讓代理、經理和受託人將免除與 這些資金有關的任何和所有進一步責任。此後，單位持有人將沒有權利反對信託的註冊人和轉讓代理、受託人或管理人對該等款項或其會計處理。

豁免 和審批

該信託已獲得加拿大證券監管機構對NI 81-102的豁免豁免，允許(I) 該信託將其購買時市值最高100%的資產投資於實物金條和銀條；(Ii)指定鑄幣局為該信託的實物金條和銀條的託管人；(Iii) 在NYSE Arca和多倫多證券交易所購買信託單位和贖回請求直接提交給信託的註冊人和轉讓 代理；(Iv)贖回信託單位及於贖回信託單位時付款，全部內容見“單位贖回”及(V)信託基金根據多倫多證券交易所及紐約證交所的政策設立分派的記錄日期。根據NI 81-102附錄B-1的規定，信託基金還獲得了免除提交合規報告或審計報告的要求。

Sprott 實物金銀信託

經理

支持 資產管理有限責任公司

皇家銀行廣場，南塔

灣街200號，套房2600

安大略省多倫多

M5J 2J1

電話： (416)943 8099

傳真： (416)977 9555免費電話：(855)943-8099

有關信託基金的其他 信息可在信託基金的基金業績和財務報表管理報告中獲得。 您可以免費撥打電話：1-855-943-8099，從您的交易商處或通過電子郵件：Invest@sprott.com獲取這些文件的副本。 這些文件和有關信託基金的其他信息，如信息通告和材料合同，也可以在Sprott Asset Management LP網站上 獲得，網址：www.sprott.com或www.sedar.com。