BH-20201231
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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-K
x根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告
截至的財政年度2020年12月31日
或
¨根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告
由_至_的過渡期
佣金檔案編號001-38477
Biglari控股公司(Biglari Holdings Inc.)
(註冊人的確切姓名載於其章程)
印第安納州82-3784946
(成立為法團的國家或其他司法管轄區)(國際税務局僱主識別號碼)
17802號IH 10號西路， 400套房

聖安東尼奧，		 德克薩斯州78257
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
(210) 344-3400
註冊人的電話號碼，包括區號
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題交易符號註冊的每個交易所的名稱
A類普通股，無面值BH.A紐約證券交易所
B類普通股，無面值BH紐約證券交易所
根據該法第12(G)條登記的證券：
無
根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是¨  不是x
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。是¨ 不是x
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是x不是¨
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個互動數據文件。是x不是¨
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：
大型加速濾波器
 ¨
加速文件管理器
 x
非加速文件服務器
 ¨
規模較小的報告公司
 ¨
新興成長型公司
 ¨
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所的財務報告內部控制有效性進行了評估。x
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是¨不是x
截至2020年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的有投票權和無投票權普通股的總市值約為$88,264,442.
截至2021年2月22日已發行普通股數量：
A類普通股-206,864 
B類普通股-2,068,640 
以引用方式併入的文件
註冊人將在其2021年股東年會上提交的最終委託書的部分內容通過引用併入本10-K表格的第III部分。


目錄
頁碼
第一部分
第一項。
業務
1
第1A項
風險因素
4
第1B項。
未解決的員工意見
8
第二項。
特性
9
第三項。
法律程序
10
項目4.
礦場安全資料披露
10
第二部分
第五項。
註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場
10
第6項
精選財務數據：
12
第7項。
管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析
13
第7A項。
關於市場風險的定量和定性披露。
22
第8項。
財務報表和補充數據
23
合併資產負債表
26
合併收益表
27
綜合全面收益表
27
合併現金流量表
28
合併股東權益變動表
29
合併財務報表附註
30
第9項
會計人員在會計和財務披露方面的變化和分歧。
53
第9A項。
管制和程序
53
第9B項。
其他資料
53
第三部分
第10項。
董事、高管與公司治理
54
第11項。
高管薪酬
54
第12項。
某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事宜
54
第13項。
某些關係和相關交易，以及董事獨立性
54
第14項。
首席會計師費用及服務
54
第IV部
第15項。
展品和財務報表明細表
55
第16項。
表格10-K摘要
56
簽名
57


目錄

第一部分
第一項：商業銀行業務
Biglari控股公司是一家控股公司，擁有從事多種不同商業活動的子公司，包括財產和意外傷害保險、媒體和許可、餐館以及石油和天然氣。該公司最大的運營子公司參與了餐廳的特許經營和運營。Biglari Holdings是由該公司董事長兼首席執行官薩達爾·比格拉里創立並領導的。公司的長期目標是實現每股內在價值最大化。公司及其子公司的所有重大投資和資本分配決策都是由比格拉利先生做出的。
截至2020年12月31日，比格拉利先生的實益所有權約佔公司已發行A類普通股的67.2%，佔公司已發行B類普通股的60.6%。
新冠肺炎影響綜述
新型冠狀病毒(新冠肺炎)於2020年3月被世界衞生組織宣佈為大流行，導致各國政府採取限制性措施來遏制其傳播。這些停工在不同程度上嚴重影響了我們的運營業務。大流行帶來的風險和不確定性可能會繼續影響我們未來的收益、現金流和財務狀況。因此，編制財務報表時使用的估計，包括與某些長期資產、商譽和其他無形資產的減值評估相關的估計，在未來可能會有重大調整。
餐飲經營
該公司的餐廳業務通過兩家子公司進行：牛排n Shake Inc.(“牛排n Shake”)和Western Sizzlin Corporation(“Western Sizzlin”)。截至2020年12月31日，牛排n Shake擁有276家公司經營的餐廳，86家特許經營合作伙伴單位，194家傳統特許經營單位。在276家公司運營的工廠中，有57家目前已關閉，但牛排n Shake打算重新開放其中的大部分。西四子林有3家公司經營的餐廳和39家特許經營單位。
牛排n Shake特許經營其餐廳。牛排n Shake成立於1934年，位於66號公路上的伊利諾伊州Normal，是一個經典的美國品牌，提供優質漢堡和奶昔。牛排n Shake的總部設在印第安納州的印第安納波利斯。
Western Sizzlin主要特許經營其餐廳。Western Sizzlin於1962年在佐治亞州奧古斯塔成立，提供標誌性的牛排菜餚和其他經典的美國菜單項目。西斯林還經營着另外兩個概念：美式牛排自助餐和伍德燒烤自助餐。Western Sizzlin的總部設在弗吉尼亞州的羅阿諾克。

作為對新冠肺炎的迴應，我們的餐廳被要求在2020年第一季度關閉餐廳，其中大部分餐廳在今年剩餘時間裏仍然關閉。我們遵循衞生官員的指導，決定對每家餐廳實施適當的限制。我們打算在將牛排和奶昔的全服務模式轉變為自助模式後重新開放餐廳。我們無法完全預測新冠肺炎未來將繼續對我們和我們的加盟商的運營產生什麼影響。
公司經營的餐廳
一個典型的公司經營的餐廳管理團隊由一名總經理、一名餐廳經理和其他經理組成，具體取決於餐廳的經營複雜性和銷售額。每家餐廳的總經理對其所在單位的日常運營負有主要責任。餐飲業從獨立的全國分銷商那裏獲得食品和供應品。採購是集中協商的，以確保產品質量的一致性。

特許經營合作伙伴餐廳
牛排n Shake提供特許經營合作伙伴計劃，將公司經營的餐廳轉變為特許經營合作伙伴。特許經營協議規定，特許經營商前期投資總額為1萬美元。牛排和奶昔作為特許經營商，收取高達銷售額的15%和利潤的50%的費用。潛在的特許經營合作伙伴是根據創業態度和能力進行篩選的，但他們會根據成就成為特許經營合作伙伴。每一輛都必須在服務上達到黃金標準。特許經營合作伙伴必須是親力親為的運營商，僅限於一個地點。

傳統特許經營餐廳
餐廳運營的傳統特許經營計劃將品牌擴展到目前沒有公司門店發展計劃的地區。擴張計劃包括尋找合格的新加盟商，以及擴大與現有加盟商的關係。餐飲經營通常尋求擁有成功發展所需的財政資源和豐富的餐飲/零售業經驗的加盟商。這兩家連鎖餐廳都為加盟商提供幫助。
1
目錄

與他們餐廳的發展和持續經營密切相關。此外，人員還協助加盟商選址，批准餐廳選址，並提供原型方案、施工支持和規格説明。餐廳運營人員為特許經營餐廳管理層和員工提供現場和非現場指導。
國際
我們在摩納哥有一個公司辦事處和一個國際組織，擁有各種職能的人員來支持我們的國際業務。截至2020年12月31日，我們在歐洲經營了四個公司分店，向潛在的加盟商推廣牛排n Shake品牌。與我們傳統的國內特許經營協議類似，典型的國際特許經營發展協議除了包括根據每家餐廳的總銷售額計算的隨後的特許權使用費外，還包括開發費和特許經營費。截至2020年12月31日，歐洲和中東地區共有39家特許經營單位。

競爭
餐飲業是競爭最激烈的行業之一。由於進入餐飲業幾乎沒有任何障礙，競爭對手可能包括全國性、地區性和地方性的餐廳。餐飲業在價格、便利性、服務、體驗、菜單種類和產品質量方面展開競爭。餐飲業經常受到消費者口味變化以及國家、地區和地方經濟狀況的影響。個別餐廳的業績可能會受到交通模式、人口趨勢、天氣狀況和競爭餐廳等因素的影響。

由於政府遏制新冠肺炎傳播的行動，我們的餐廳被要求在2020年第一季度關閉餐廳。我們的許多競爭對手在2020年重新開放了餐廳，而截至2020年12月31日，我們的大多數餐廳仍然關閉。
政府規章
該公司受到影響其餐廳運營的各種全球、聯邦、州和地方法律的約束。每間食肆均須遵守所在司法管轄區內多個政府機構(即衞生、衞生、安全及消防機構)的發牌及監管規定。

各種聯邦和州勞動法規範着我們與員工的關係，例如，最低工資、加班費、失業税、醫療保險和工人補償。聯邦、州和地方政府機構已經制定了規定，要求我們披露營養信息。
商標和許可證
牛排的名稱和聲譽是一項重要資產，管理層通過適當的註冊保護它和其他服務標誌。
保險業務
Biglari Holdings的保險活動通過兩個保險實體進行。我們的保險業務提供財產保險和意外傷害保險。

2020年3月9日，Biglari控股收購了南方先鋒財產意外保險公司及其代理機構南方先鋒保險代理公司(統稱為南方先鋒)的股份。我們的保險業務由第一衞士保險公司及其代理人、第一衞士公司(統稱為“第一衞士”)和南方先鋒公司組成。

保險業務受到國家保險部門的嚴格監管。總部設在美國的保險公司受到其住所州和那些獲得許可在承認的基礎上撰寫保單的州的監管。First Guard和Southern Pioneer在各個州保險機構頒發的許可證下運作。監管的主要焦點是確保保險公司在財務上具有償付能力，並確保投保人的利益在其他方面得到保護。各州規定了保險公司的最低資本水平，併為允許的商業和投資活動制定了指導方針。各州有權在條件允許的情況下暫停或撤銷公司的經營權限。各州對保險公司向其股東支付股息以及與關聯公司進行其他交易進行監管。股息、資本分配和其他非常金額的交易必須事先獲得監管部門的批准。保險公司可以在其持有執照的州營銷、銷售和服務保單。這些保險公司被稱為認可保險公司。被認可的保險公司通常需要獲得監管機構對其保單表格和保費費率的批准。除了監管方面的考慮，進入保險業幾乎沒有任何障礙。

First Guard是商業卡車保險的直接承保人，向卡車司機銷售人身損害和非卡車責任保險。First Guard與其他公司爭奪卡車保險。商業卡車保險業務在價格和服務領域競爭激烈。資本雄厚的大型公司和小型地區性保險公司提供了激烈的競爭。First Guard的保險產品主要通過互聯網或電話的直接回應方式進行銷售。First Guard的高性價比直接反應營銷方法使其成為一家低成本的保險公司。第一
2
目錄

Guard使用自己的理賠人員來管理理賠。First Guard保險業務的季節性變化不大。然而，異常天氣條件或其他因素可能會對索賠的頻率或嚴重性產生重大影響。First Guard總部設在佛羅裏達州威尼斯。

Southern Pioneer承保車庫責任和商業財產，以及房主和住宅火災保險。保險範圍在全國範圍內提供，主要通過保險代理人。Southern Pioneer與大公司和當地保險公司競爭。Southern Pioneer的總部設在阿肯色州瓊斯伯勒。

Biglari Holdings的保險業務可能會受到異常天氣條件的影響，或者其他因素可能會對索賠的頻率或嚴重程度產生重大影響。
石油和天然氣業務
2019年9月9日，公司全資子公司南方石油公司收購了路易斯安那州公司南方石油公司(統稱為南方石油公司)的股份。Southern Oil主要在墨西哥灣的淺水海域運營近海石油和天然氣資產。南方石油公司總部設在路易斯安那州麥迪森維爾。
石油和天然氣行業從根本上説是一項大宗商品業務。因此，南方石油的運營和收益可能會受到石油和天然氣價格變化的重大影響。新冠肺炎疫情導致石油需求在2020年第二季度和第三季度大幅下降，導致市場供過於求，大宗商品價格和利潤率下降。作為迴應，該公司削減了石油和天然氣業務的產量和費用。南方石油公司與完全一體化的大型全球石油公司以及獨立和國家石油公司競爭。此外，該公司還面臨石油和天然氣業務固有的各種風險，包括廣泛的地方、州和聯邦法規。
媒體和授權業務
Maxim的主要業務是媒體和授權。Maxim的總部設在紐約州紐約市。
Maxim與其他公司爭奪許可業務。許可業務的性質是以不規範的項目為基礎的。此外，出版業是一個競爭激烈的行業。該公司的雜誌和相關出版產品和服務與包括互聯網在內的其他大眾媒體競爭。
Maxim產品以各種註冊品牌名稱銷售，包括但不限於“Maxim®”和“Maxim®”。
投資
本公司及其附屬公司已投資於獅子基金(Lion Fund，L.P.)和獅子基金II(Lion Fund II，L.P.)(統稱為“投資合夥企業”)。投資合夥企業以私人投資基金的形式運作。截至2020年12月31日，這些投資的公允價值為5.909億美元。根據各自的合夥協議條款，這些投資有五年的滾動鎖定期。
僱員
截至2020年12月31日，該公司擁有3862名員工。在招聘人員時，我們不考慮出生、種族、性別、民族、宗教或任何其他與人才無關的因素。對我們來説最重要的因素，才能，總是存在於人類的各個領域。我們尋求與品格高、能力強的人交往。
有關Biglari Holdings公司業務的更多信息
有關我們的可報告細分市場的信息可在本表格10-K的第II部分第8項中找到。
Biglari Holdings維護着一個網站(Www.biglariholdings.com)，在那裏可以找到其年度報告、新聞稿、臨時股東報告和其子公司網站的鏈接。Biglari Holdings向美國證券交易委員會(SEC)提交的定期報告包括Form 10-K、Form 10-Q、Form 8-K及其修正案，公眾可從SEC或通過Biglari Holdings的網站免費查閲。此外，公司管治指引、操守準則、薪酬委員會約章及審計委員會約章等公司管治文件已張貼於本公司網站，如有書面要求，可免費索取。公司網站及其包含或關聯的信息不打算納入本報告的Form 10-K中。

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目錄

第1A項*風險因素
Biglari控股公司及其子公司(本文中稱為“我們”、“我們”、“我們”或類似的表述)在其業務運營中受到某些風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素如下所述。下面描述的風險和不確定性並不是我們面臨的唯一風險。其他目前未知或目前被認為無關緊要的風險和不確定性也可能損害我們的業務運營。
與Biglari Holdings相關的風險
我們依賴我們的董事長和首席執行官。
我們的成功有賴於董事長兼首席執行官Sardar Biglari的服務。公司及其子公司的所有重大投資和資本分配決策都是由比格拉利先生做出的。如果Biglari先生的服務因任何原因而不可用，可能會對我們的業務產生重大不利影響。
董事長兼首席執行官Sardar Biglari實益擁有我們超過50%的普通股流通股，使Biglari先生能夠對需要股東批准的事項施加控制。
比格拉利先生有能力控制提交給我們股東批准的事項的結果，包括選舉或罷免董事、修訂我們的公司註冊證書或章程，以及其他重大交易。此外，比格拉利先生有能力控制公司的管理和事務。這一控制地位可能與本公司部分或全部被動股東的利益相沖突，並降低為罷免董事而提出合併建議、要約收購或代理權競爭的可能性。
我們是紐約證券交易所規則所指的“受控公司”，因此可以依賴於某些公司治理要求的豁免。
由於比格拉利先生實益擁有該公司50%以上的已發行有表決權股票，因此根據紐約證券交易所規則，我們被視為“受控公司”。因此，我們不需要遵守某些董事獨立性和董事會委員會的要求。該公司沒有治理和提名委員會。
我們的歷史增長率並不能預示我們未來的增長。
在評估我們的歷史增長和未來增長前景時，重要的是要考慮到，儘管我們的經營理念保持不變，但我們的業務組合已經並將繼續變化。我們的商業模式使我們很難評估未來的增長前景。
Biglari Holdings獲得資本的途徑受到限制，這可能會對其滿足現金要求或實施增長戰略的能力產生不利影響。
我們是一家控股公司，很大程度上依賴於子公司的股息和其他資金來源來滿足我們的需求。我們的保險子公司向Biglari Holdings支付股息的能力受到州保險法的監管，這些法律限制現金股息的金額，在某些情況下可能禁止支付現金股息。此外，由於我們對畢格拉利先生控制的投資合夥企業Lion Fund，L.P.和Lion Fund II，L.P.進行了大量投資，我們獲得資金的渠道受到各自合夥協議條款的限制，詳情如下。我們也很有可能在這些投資夥伴關係中進行額外的投資。
競爭。
我們的每一家運營企業在其運營的市場內都面臨着巨大的競爭壓力。競爭可能出現在國內，也可能出現在國際上。因此，未來的經營業績在一定程度上將取決於我們的經營部門能否成功地保護或增強其競爭優勢。如果我們的經營業務在這些努力中失敗，我們的定期經營業績未來可能會從目前的水平下降。我們還在以下各節中重點介紹了某些競爭風險。
整體經濟狀況惡化可能會使我們的營業收益大幅減少。
我們的經營業務受到正常經濟週期的影響，這些週期影響到總體經濟或所在行業。長期經濟狀況的顯著惡化可能會對我們的一項或多項重要業務產生重大不利影響。

我們的經營業務面臨着與在國外市場開展業務相關的各種風險。
不能保證我們的國際業務將保持盈利。我們的國際業務受到與我們國內業務相關的所有風險的影響，以及一些額外的風險，這些風險在每個國家都有很大的不同。
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目錄

國家。這些措施包括：除其他外、國際經濟和政治狀況、腐敗、恐怖主義、社會和種族動亂、外匯波動、不同文化和消費者偏好。

此外，我們可能會受到外國政府法規的影響，這些法規會影響我們與國際特許經營商和供應商做生意的方式。其中包括反壟斷和税收要求、反抵制法規、國際貿易法規、《美國愛國者法案》、《反海外腐敗法》以及適用的當地法律。如果不遵守任何此類法律要求，我們可能會面臨金錢責任和其他制裁，這可能會損害我們的業務和財務狀況。

流行病、流行病或其他疫情，包括新冠肺炎，可能會損害我們的運營業務。
新冠肺炎的爆發已經對我們的運營，包括我們的投資產生了不利影響，未來它或其他流行病、流行病或疫情可能會對我們的運營產生不利影響。這是或可能是由於政府當局要求或授權的關閉或限制、供應鏈和勞動力中斷、對我們產品和服務的需求減少、客户和其他交易對手未能履行對我們的義務時造成的信用損失，以及全球股票證券市場的波動等因素。
法律或法規的潛在變化可能會對我們的A類普通股和B類普通股產生負面影響。
前幾年，國會提出了一些法案，如果獲得通過，將禁止普通股在國家證券交易所上市，前提是普通股是沒有投票權或擁有不成比例投票權的證券類別的一部分。儘管國會尚未對這些法案採取行動，但不能保證這樣的法案(或其修改版本)未來不會在國會提出。立法或其他監管事態發展可能使A類普通股和B類普通股的股票沒有資格在紐約證交所或其他國家證券交易所交易。
訴訟可能會對我們的財務狀況、現金流和經營業績產生重大不利影響。
我們是或可能不時參與員工、消費者、投保人、供應商、股東、政府機構或其他第三方就與我們的業務相關的事項(包括與我們的投資活動相關)提起的各種法律行動、調查和其他訴訟。這類案件的結果往往難以評估或量化，為未來訴訟辯護的費用可能很高。即使索賠不成功或沒有得到充分追究，圍繞我們公司、我們的業務或我們的產品的任何負面指控的負面宣傳也可能對我們的聲譽造成不利影響。雖然我們相信個別及整體例行法律程序的最終結果不會對我們的財務狀況造成重大影響，但我們不能保證任何該等事宜的不利結果或聲譽損害實際上不會對我們在完成或以其他方式解決該等事宜期間的業務及經營業績造成重大影響。
與我們餐廳經營相關的風險
我們的餐飲業務面臨着來自廣泛行業參與者的激烈競爭。
餐飲業是競爭最激烈的行業之一。由於進入餐飲業幾乎沒有任何障礙，競爭對手可能包括全國性、地區性和地方性的餐廳。餐飲業在價格、便利性、服務、體驗、菜單種類和產品質量方面展開競爭。餐飲業經常受到消費者口味變化以及國家、地區和地方經濟狀況的影響。個別餐廳的業績可能會受到交通模式、人口趨勢、天氣狀況和競爭餐廳等因素的影響。可能對餐飲業產生不利影響的其他因素包括但不限於食品和工資上漲、安全和食源性疾病。

新冠肺炎疫情導致我們的餐廳在2020年關閉了餐廳。牛排n Shake的許多競爭對手已經重新開放了他們的餐廳。牛排n Shake只會在它認為會提供優質客户服務的餐廳重新開放餐廳。
經濟狀況的變化可能會對我們的餐廳經營產生不利影響。
我們的食肆經營受到正常經濟週期的影響，影響整體經濟，特別是飲食業。餐飲業受到經濟因素的影響，包括全球、國家、地區和當地經濟狀況的惡化，就業水平的下降，以及消費者支出模式的轉變。消費者餐廳支出的下降可能會損害我們的財務狀況和經營業績。因此，我們業務產生的現金流減少可能會對我們的財務狀況和我們為運營提供資金的能力產生不利影響。此外，宏觀經濟的中斷可能會對我們的特許經營商的擴張和運營的融資可用性產生不利影響。
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大宗商品和能源價格的波動，以及包括牛肉和乳製品在內的大宗商品的供應，可能會影響我們的餐飲業。
餐廳經營者用來準備食物的配料的成本、可獲得性和質量受到一系列因素的影響，其中許多因素是他們無法控制的。我們餐飲業務成本的一個重要組成部分與食品相關，包括牛肉和乳製品，由於季節性變化、氣候條件、行業需求、商品市場變化和其他因素，這些商品可能會受到價格大幅波動的影響。如果這些食品價格大幅上漲，我們的經營業績可能會受到負面影響。此外，我們的餐廳依賴於滿足特定規格的易腐爛食品的頻繁送貨。由意外需求、生產或分銷問題、疾病或食源性疾病、惡劣天氣或其他條件導致的易腐爛食品供應短缺或中斷可能會對原料的供應、質量和成本產生不利影響，這可能會降低收入、損害我們的聲譽或以其他方式損害我們的業務。
惡劣的天氣條件或傷亡造成的損失可能會對我們的經營業績產生負面影響。
傷亡和自然災害、惡劣天氣、洪水、颶風、火災和其他自然行為造成的財產損失可能會在幾個方面對銷售造成不利影響。Steak n Shake‘s和Western Sizzlin的許多餐廳都位於美國中西部和東南部。在第一季度和第四季度，中西部的餐廳可能面臨嚴酷的冬季天氣條件。在第三和第四季度，東南部的餐館可能會遭遇颶風或熱帶風暴。我們的銷售和經營業績可能會受到這些惡劣天氣條件的負面影響，這可能會使客人更難光顧我們的餐廳，導致餐廳關閉，造成人身損害，或導致員工短缺。
我們受到健康、就業、環境和其他政府法規的約束，不遵守現有或未來的政府法規可能會使我們面臨訴訟或處罰，損害我們的聲譽，並降低利潤。
我們受到影響我們餐廳運營的各種全球、聯邦、州和地方法律法規的約束。適用於我們的現有法律、規則和法規的變化，或政府當局加強執法，可能需要我們招致合規所需的額外成本和費用。如果我們不遵守這些法律中的任何一項，我們可能會受到政府的行動或訴訟，我們的聲譽可能會因此而受到損害。反過來，損害我們的聲譽可能會減少收入和利潤。
餐廳的開發和建設必須遵守適用的分區、土地使用和環境法規。獲得所需牌照或批准的困難或未能獲得所需許可證或批准可能會延誤或阻礙某一特定地區新餐廳的發展。
近年來，立法、監管和消費者越來越關注食品行業的營養和廣告實踐。因此，食肆經營在營養披露或廣告方面受到監管措施的影響，例如要求提供有關食物營養成分的資料。Steak n Shake和Western Sizzlin特許經營系統的運營還受到多個州頒佈的特許經營法律和法規以及美國聯邦貿易委員會(U.S.Federal Trade Commission)頒佈的規則的約束。日後任何規管專營權關係的法例，都可能對我們的運作造成負面影響，特別是對我們與特許經營商的關係。如果不遵守任何司法管轄區新的或現有的特許經營法律和法規，或未能獲得所需的政府批准，可能會導致未來特許經營銷售的禁令或暫停。國家、州和地方政府的進一步舉措，如強制性醫療保險覆蓋範圍，或提議提高最低工資標準，可能會對我們的業務產生不利影響。
與我們的投資活動有關的風險
我們的大部分投資活動都是通過外部投資夥伴關係進行的，即由畢拉利先生控制的獅子基金(Lion Fund，L.P.)和獅子基金II(Lion Fund II，L.P.)。
我們的投資活動主要是通過這些外部投資夥伴關係進行的。根據合夥協議的條款，公司對投資合夥企業的每一筆出資都有五年的鎖定期，我們提取資金時的任何分配都將在兩年內支付(可能是實物支付，而不是現金支付，因此增加了清算這些投資的難度)。由於這些規定以及我們在規定的期限內無法獲得這筆資本，我們投資於投資合夥企業的資本可能面臨更大的全部或很大一部分價值損失的風險，我們可能無法滿足我們的資本要求。我們很有可能在未來對這些投資夥伴關係進行更多投資。
我們還與投資合夥企業的普通合夥人Biglari Capital Corp.(“Biglari Capital”)和Biglari Enterprise LLC(統稱為“Biglari實體”)簽訂了一項服務協議，根據該協議，本公司向Biglari實體支付固定費用，以提供與商業和行政相關的服務。Biglari的實體歸Biglari先生所有。我們不能保證所支付的費用會與所獲得的利益相稱。
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目錄

Biglari先生作為Biglari資本公司的董事長兼首席執行官，根據各自的合夥協議條款有權獲得的獎勵分配相當於分配給有限合夥人的淨利潤的25%，高於之前最高水平的6%的門檻比率。

我們的投資可能會集中，公允價值會受到價值損失的影響。
我們的大部分投資都是通過投資合夥企業進行的，這些合夥企業通常投資於普通股。這些投資可能主要集中在少數被投資人的普通股上。這些投資的主要價值的大幅下降可能會導致我們的合併股東權益大幅減少，並可能對我們的合併每股賬面價值和收益產生實質性的不利影響。
根據1940年的“投資公司法”，我們有可能成為一家投資公司。
我們冒着無意中成為一家投資公司的風險，這將要求我們根據修訂後的1940年投資公司法(“投資公司法”)註冊。註冊投資公司在經營方法、管理、資本結構、股息和與聯屬公司的交易等方面受到廣泛、限制性和潛在不利規定的約束。註冊投資公司不被允許以我們經營業務的方式經營業務，也不允許註冊投資公司與我們的關聯公司擁有許多我們所擁有的關係。
為了避免成為一家投資公司並根據“投資公司法”註冊成為一家投資公司，我們作為一家持續經營的企業運營，擁有大約4000名員工，以及一個可以進行收購的資產基礎。此外，“投資公司法”第3(C)(3)節將保險公司排除在“投資公司”的定義之外。因為我們監控我們投資的價值並相應地安排交易，我們可能會以比沒有《投資公司法》擔憂的情況下更不利的方式安排交易，或者我們可能會因為這些擔憂而避免其他經濟上合意的交易。此外，我們在某些運營子公司的所有權方面的不利發展，包括我們某些上市資產的市值大幅升值或貶值，可能會導致我們無意中成為一家投資公司。如果我們被證實是一家投資公司，除了其他重大不利後果外，我們可能會在SEC提起的訴訟中受到罰款或禁令救濟或兩者兼而有之的風險，我們將無法執行與第三方的合同，或者第三方可能尋求撤銷在我們被確定為非註冊投資公司期間與我們進行的交易。
與我們的保險業務有關的風險
我們的成功取決於我們是否有能力準確承保風險，並向投保人收取適當的費率。
我們的經營結果取決於我們為承擔的風險承保和準確設定費率的能力。定價功能的主要作用是確保費率足以產生足夠的保費來支付虧損、虧損調整費用和承保費用。
我們的保險業務容易受到重大巨災財產損失的影響，這可能會對其財務狀況和經營業績產生不利影響。
我們的保險業務在正常運作過程中，因天災、人禍和其他災難性事件而造成的財產損失，面臨着重大的損失風險。這些事件通常會增加商業地產索賠的頻率和嚴重性。由於巨災損失事件本質上是不可預測的，經營的歷史結果可能不能代表未來的經營結果，而巨災事件索賠的發生可能會導致我們的保險業務的財務狀況和經營業績在不同時期出現重大波動。我們試圖通過再保險計劃來管理我們對這些事件的風險敞口，儘管不能保證我們會成功做到這一點。
我們的保險業務受到廣泛存在的州、地方和外國政府法規的約束，這些法規限制了我們的業務和創收能力。
我們的保險業務在其經營的司法管轄區受到監管。除其他事項外，這些規定可能涉及可以承保的業務類型、承保範圍可以收取的費率、必須保持的資本和準備金水平，以及對可以進行的投資的類型和規模的限制。法規還可能限制股息支付的時間和金額。因此，與這些或其他事項相關的現有或新規定，或對我們的保險業務施加限制的監管行動，可能會對其經營業績產生不利影響。

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與我們的媒體和授權業務相關的風險
我們的媒體業務面臨着來自其他雜誌出版商和其他形式的媒體(包括數碼媒體)的激烈競爭，因此我們的媒體業務可能無法改善其經營業績。
我們的媒體業務主要與其他雜誌出版商競爭。消費者在獲取信息和娛樂方面的選擇激增，導致受眾分散，對消費者對印刷雜誌的整體需求產生了負面影響，並加劇了與其他雜誌出版商爭奪印刷雜誌讀者份額的競爭。我們的媒體業務還與數字出版商和其他形式的媒體競爭。由於移動設備的激增，以及消費者在內容交付和消費方面的偏好從印刷媒體轉向數字媒體，這一競爭加劇。
紙質雜誌和數字出版商之間的廣告競爭主要是基於雜誌的發行量和讀者羣以及網站的訪問量，以及客户的人口統計、廣告費以及廣告銷售團隊的效率。廣告商可以使用的新平臺的激增，再加上來自印刷平臺的持續競爭，已經影響了我們的媒體業務能夠銷售的廣告量和它可以獲得的費率。
我們為Maxim品牌尋求授權機會的努力可能會被證明是不成功的。
Maxim的成功在很大程度上取決於它制定新的許可協議以擴大其品牌的能力。然而，這些許可努力可能不會成功。我們可能無法為未來的許可安排獲得優惠條款，這可能會導致與許可合作伙伴的糾紛，從而阻礙我們發展Maxim品牌的能力。未來的授權合作伙伴也可能無法履行其合同義務，或採取其他可能降低Maxim品牌價值的行動。此外，亦可能出現糾紛，妨礙或延誤我們在這些安排下收取許可證收入的能力。如果出現上述任何情況，或者我們的授權努力不成功，Maxim品牌的價值和認知度以及我們媒體業務的前景可能會受到實質性的不利影響。
與我們的石油和天然氣業務相關的風險
我們的石油和天然氣業務受到大宗商品價格波動的影響。
影響南方石油公司運營業績的最大單一變量是原油和天然氣價格。我們收到的石油和天然氣生產價格對南方石油公司的收入和盈利能力有很大影響。原油或天然氣的長期低價可能會對我們的運營結果產生實質性的不利影響。
我們的業務範圍集中在墨西哥灣的淺水區。
其採掘業務的任何中斷都將對南方石油的收入和盈利能力產生不利影響。因此，南方石油公司的運營受到其無法控制的自然或人為原因的幹擾，包括颶風、嚴重風暴和其他形式的系統故障帶來的物理風險，這些故障中的任何一種都可能導致暫停運營或對人或自然環境造成傷害。
我們的石油和天然氣業務可能會受到影響我們運營的政治或監管事態發展的不利影響。
南方石油的運營可能會受到不斷變化的經濟、監管和政治環境的影響。訴訟或國家、州或地方環境法規或法律的變更，包括那些旨在阻止或阻礙石油和天然氣開發或生產的法規或法律，可能會對南方石油公司的運營和盈利產生不利影響。
第1B項。路透社報道了未解決的員工評論。
沒有。
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項目2.房地產項目
餐廳物業
截至2020年12月31日，餐廳運營包括598家公司運營和特許經營的門店。餐廳運營公司擁有150家餐廳的土地和建築。下表列出了截至2020年12月31日的餐廳位置。
牛排和奶昔西方人
公司
已運營		專營權
合夥人		傳統型
專營權		公司
已運營		專營權總計
國內：
阿拉巴馬州2 — 6 — 6 14 
亞利桑那州— — 1 — — 1 
阿肯色州— — 6 — 9 15 
加利福尼亞— — 4 — — 4 
科羅拉多州1 — 1 — — 2 
特拉華州— — 1 — — 1 
弗羅裏達45 32 5 — — 82 
佐治亞州16 5 12 — 4 37 
伊利諾伊州47 8 11 — — 66 
印第安納州50 11 3 — — 64 
愛荷華州2 1 — — — 3 
堪薩斯— — 4 — — 4 
肯塔基州9 4 11 — — 24 
路易斯安那州— — 2 — — 2 
馬裏蘭州— — 1 — 1 2 
密西根18 — — — — 18 
密西西比— — 6 — 1 7 
密蘇裏18 4 23 — — 45 
內布拉斯加州— — 1 — — 1 
內華達州— — 6 — — 6 
北卡羅萊納州4 2 8 — 6 20 
俄亥俄州40 11 3 — 1 55 
俄克拉荷馬州— — 3 — 2 5 
賓州6 — 2 — — 8 
南卡羅來納州1 — 2 — 2 5 
田納西州3 5 18 — 3 29 
德克薩斯州10 3 13 — 1 27 
維吉尼亞— — 3 2 3 8 
華盛頓特區— — 1 — — 1 
西弗吉尼亞— — 2 1 — 3 
國際：
法國2 — 28 — — 30 
意大利— — 1 — — 1 
摩納哥1 — — — — 1 
葡萄牙— — 4 — — 4 
卡塔爾— — 1 — — 1 
西班牙1 — 1 — — 2 
總計276 86 194 3 39 598 
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截至2020年12月31日，276家牛排n Shake公司經營的門店中有57家關閉。該公司打算重新開放其關閉的57家門店中的大部分。
油氣屬性
南方石油公司主要在路易斯安那州經營油井和天然氣井。它的業務主要在墨西哥灣的淺水近海進行。

項目3.提起法律訴訟
關於法律訴訟的討論，請參閲項目8所列的承付款和或有事項--合併財務報表附註14。
項目4.中國煤礦安全信息披露情況
不適用。

第二部分
第五項：登記人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場
市場信息
Biglari Holdings的A類普通股和B類普通股分別在紐約證券交易所掛牌交易，交易代碼：BH.A和BH。
股東
截至2021年2月17日，Biglari Holdings的A類普通股有2154名實益股東，B類普通股有3843名實益股東。
分紅
Biglari Holdings從未宣佈分紅。
發行人購買股票證券
從2020年11月13日到2020年12月17日，Lion Fund II，L.P.購買了1,864股A類普通股和84,017股B類普通股。根據修訂後的1934年證券交易法，Lion Fund II，L.P.可被視為規則10b-18(A)(3)所界定的“關聯買家”。這些購買是通過公開市場交易進行的。
購買的A類股總數每股A類股平均支付價格購買的B類股總數每股B類股平均支付價格作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數根據計劃或計劃可以購買的最大股票數量
2020年10月1日-2020年10月31日— $— — $— — — 
2020年11月1日-2020年11月30日351 $558.46 65,623 $103.63 — — 
2020年12月1日-2020年12月31日1,513 $608.95 18,394 $116.72 — — 
總計1,864 84,017 — 




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性能圖表
下圖將Biglari Holdings Inc.的A類普通股和B類普通股(在等值的A類普通股基礎上)的5年累計股東總回報率與標準普爾500指數和標準普爾餐飲指數的累計總回報率進行了匹配。該圖表跟蹤了從2015年12月31日到2020年12月31日期間，對我們的普通股和每個指數(包括所有股息的再投資)進行的100美元投資的表現。這張圖表將Biglari Holdings Inc.的A類普通股和B類普通股(在等值的A類普通股基礎上)的5年累計股東回報率與標準普爾500指數和標準普爾餐飲指數的累計總回報率進行了匹配。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1726173/000162828021003517/bh-20201231_g1.jpg
*於2015年12月31日投資100美元於股票或指數，包括股息的再投資。
截至12月31日的財年。

版權所有©2021標準普爾(Standard&Poor‘s)，標準普爾全球(S&P Global)旗下子公司。版權所有。
前面的股價表現圖表和相關信息不應被視為“徵集材料”，也不應被視為向證券交易委員會“存檔”，也不得通過引用將這些信息納入根據1934年“證券交易法”(修訂本)或“1933年證券法”(修訂本)提交的任何未來文件，除非我們特別通過引用將其納入此類文件。
根據股權補償計劃授權發行的證券
Biglari Holdings沒有任何股權補償計劃。


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項目6.統計精選財務數據
(千美元，每股數據除外)
20202019201820172016
收入：
總收入$433,683 $668,838 $809,894 $839,804 $850,076 
收益：
淨收益(虧損)$(37,989)$45,380 $19,392 $50,071 $99,451 
等值A類股每股淨收益(虧損)$(110.05)$131.64 $55.71 $136.01 $271.22 
年終數據：
總資產$1,017,968 $1,139,309 $1,029,493 $1,063,584 $1,096,967 
長期應付票據和其他借款$75,182 $263,182 $240,001 $256,994 $281,555 
Biglari控股公司股東權益$564,828 $616,298 $570,455 $571,328 $531,940 
普通股每股收益以期內流通股的加權平均數為基礎。2018年4月30日發行雙層普通股，適用於2016年度和2017年度，追溯計算每股收益。公司採用會計準則第260號“每股收益”中規定的“兩級法”計算每股收益。
截至2018年1月1日，特許經營特許權使用費和手續費由牛排n Shake和西斯林加盟商的特許權使用費和手續費組成。特許權使用費是根據特許經營餐廳銷售額的百分比計算的，並確認為賺取的收入。特許經營權使用費按月收費。新餐廳開業或新特許經營期限開始時的初始特許經營費用，在收到並確認為特許經營協議期限內的收入時，記為遞延收入。這代表着2018年1月1日採用會計準則編碼606的方法發生了變化，因為我們在歷史上確認了特許經營餐廳開業時的初始特許經營費。以前的比較期間沒有進行調整。

截至2020年12月31日，75,182美元的長期應付票據和其他借款是融資租賃義務。本公司於2020年12月31日應付的票據被歸類為當期票據，並於2020年2月19日全額償還。
12
目錄
項目7、公司管理層對財務狀況和經營成果的討論分析
(千美元，每股數據除外)
Biglari控股公司是一家控股公司，擁有從事多種不同商業活動的子公司，包括財產和意外傷害保險、媒體和許可、餐館以及石油和天然氣。該公司最大的運營子公司參與了餐廳的特許經營和運營。Biglari Holdings是由Biglari Holdings董事長兼首席執行官薩達爾·比格拉里(Sardar Biglari)創立並領導的。公司的長期目標是實現每股內在價值最大化。公司及其子公司的所有重大投資和資本分配決策都是由比格拉利先生做出的。
截至2020年12月31日，比格拉利先生的實益所有權約佔公司已發行A類普通股的67.2%，佔公司已發行B類普通股的60.6%。

新冠肺炎影響綜述
新型冠狀病毒(新冠肺炎)於2020年3月被世界衞生組織宣佈為大流行，導致各國政府採取限制性措施來遏制其傳播。這些停工在不同程度上嚴重影響了我們的運營業務。大流行帶來的風險和不確定性可能會繼續影響我們未來的收益、現金流和財務狀況。因此，編制財務報表時使用的估計，包括與某些長期資產、商譽和其他無形資產的減值評估相關的估計，在未來可能會有重大調整。
商業收購
2020年3月9日，Biglari控股收購了南方先鋒財產意外保險公司及其代理機構南方先鋒保險代理公司(統稱為南方先鋒)的股份。Southern Pioneer承保車庫責任和商業財產，以及房主和住宅火災保險。該公司的財務業績包括南方先鋒公司自收購之日起的業績。

2019年9月9日，公司全資子公司南方石油公司收購了路易斯安那州公司南方石油公司(統稱為南方石油公司)的股份。Southern Oil主要在墨西哥灣的淺水海域運營近海石油和天然氣資產。
Biglari控股公司股東應佔淨收益見下表。金額在扣除所得税後入賬。
202020192018
經營業務：
飯館$(4,961)$(10,734)$(2,613)
保險9,840 5,584 4,915 
油氣1,890 5,921 — 
媒體1,374 572 796 
利息支出(6,940)(8,817)(8,757)
營業總業務量1,203 (7,474)(5,659)
公司和其他(9,563)(7,919)(8,189)
投資夥伴關係收益(32,506)60,773 33,240 
投資收益2,877 — — 
$(37,989)$45,380 $19,392 
以下討論應結合本表格(10-K)中包含的第(1)項“業務和我們的合併財務報表”及其附註閲讀。以下討論還應與“關於前瞻性陳述的警示説明”以及上文第(1A)項“風險因素”中描述的風險和不確定因素一起閲讀。

我們的管理討論和分析一般討論2020和2019年的項目，以及2020和2019年的同比比較。2018年項目的討論以及2019年與2018年的同比比較可在
在我們於2020年2月24日提交給SEC的截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告的第II部分，項目7中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”。
餐飲業
截至2020年12月31日，我們的餐飲業務，包括牛排n Shake和Western Sizzlin，包括598家公司經營和特許經營的餐廳。
牛排和奶昔西方人
公司-
開動		專營權
合夥人		傳統型
專營權		公司-
開動		專營權總計
截至2017年12月31日的門店總數415 — 200 4 58 677 
淨開業(關閉)餐廳(2)— 13 — (3)8 
商店於2018年12月31日開業413 — 213 4 55 685 
企業商店轉型(29)29 — — — — 
淨開業(關閉)餐廳(16)— — — (7)(23)
商店將於2019年12月31日開業368 29 213 4 48 662 
企業商店轉型(58)57 1 — — — 
淨開業(關閉)餐廳(34)— (20)(1)(9)(64)
商店將於2020年12月31日開業276 86 194 3 39 598 

截至2020年12月31日，276家公司運營的牛排n Shake門店中有57家關閉。在整個2020年，越來越明顯的是，導致某些餐廳經營不足的問題可以得到解決，從而使這些餐廳能夠產生令人滿意的投資回報。牛排n Shake重新開放了33家之前關閉的門店。此外，我們計劃重新開放大部分關閉的公司經營的餐廳。截至2019年12月31日，368家公司運營的牛排n Shake門店中有107家關門。


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目錄
管理層的討論與分析 (續)
2020年、2019年和2018年的餐廳運營摘要如下。
202020192018
收入
淨銷售額$306,577 $578,164 $740,922 
特許經營合作伙伴費用22,213 3,829 33 
特許經營權使用費和費用18,794 23,360 30,965 
其他收入3,082 4,867 3,770 
總收入350,666 610,220 775,690 
餐廳銷售成本
食品成本88,698 28.9 %176,346 30.5 %223,273 30.1 %
餐廳經營成本137,574 44.9 %307,337 53.2 %393,348 53.1 %
租金20,383 6.6 %17,266 3.0 %19,835 2.7 %
銷售總成本246,655 500,949 636,456 
銷售、一般和行政
一般和行政35,922 10.2 %47,685 7.8 %57,684 7.4 %
營銷21,507 6.1 %39,476 6.5 %55,063 7.1 %
其他費用2,972 0.8 %1,753 0.3 %2,383 0.3 %
總銷售量，一般和行政60,401 17.2 %88,914 14.6 %115,130 14.8 %
減損23,646 6.7 %8,186 1.3 %5,677 0.7 %
折舊及攤銷19,042 5.4 %21,174 3.5 %18,831 2.4 %
融資租賃和債務的利息6,274 7,816 8,207 
所得税前收益(虧損)(5,352)(16,819)(8,611)
所得税費用(福利)(391)(6,085)(5,998)
對淨收益的貢獻$(4,961)$(10,734)$(2,613)
食品成本、餐廳運營成本和租金費用以淨銷售額的百分比表示。
一般和行政、營銷、其他費用、減值和折舊及攤銷以總收入的百分比表示。

新冠肺炎疫情對我們的餐廳運營和財務業績造成了不利影響。2020年第一季度，我們的餐廳被要求關閉餐廳，到2020年底，我們的大部分餐廳仍然關閉。為了減輕與全方位服務相關的高昂勞動力成本，牛排n Shake正在尋求以自助模式重新開放餐廳，這將需要每家餐廳投資100至200美元。

2020年的淨銷售額為306,577美元，與2019年相比減少了271,587美元。2020年我們餐廳運營業績下降的主要原因是餐廳和門店全年關閉。

2020年，特許經營合作伙伴的手續費為22,213美元，而2019年為3,829美元。截至2020年12月31日，共有86家特許經營合作伙伴單位，而截至2019年12月31日，共有29家特許經營合作伙伴單位。我們繼續從公司經營的單位向特許經營的單位過渡。對於特許經營合作伙伴來説，要獲得一家餐廳，他或她必須在服務方面展示黃金標準。

傳統的特許經營業務產生特許經營權使用費和手續費，與2019年相比，2020年減少了4566美元，降幅為19.5%。特許經營特許權使用費和費用的減少主要是因為在大流行期間關閉了特許經營商店。

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目錄
管理層的討論與分析 (續)
2020年食品成本為88,698美元，佔淨銷售額的28.9%，而2019年為176,346美元，佔淨銷售額的30.5%。2020年餐廳運營成本為137,574美元，佔淨銷售額的44.9%，而2019年為307,337美元，佔淨銷售額的53.2%。與2019年相比，2020年食品和餐廳運營成本下降的原因是門店關閉和餐廳關閉導致淨銷售額下降。整個2020年，我們的業務主要是店外免下車、送貨和外賣。

2020年的銷售、一般和行政費用為60,401美元，佔總收入的17.2%，而2019年為88,914美元，佔總收入的14.6%。與2019年相比，2020年期間一般和行政費用減少了11763美元，主要是因為人員成本降低。與2019年相比，2020年的營銷費用減少了17,969美元，主要是通過轉向數字戰略。

與2019年相比，2020年資產減值增加了15,460美元，這主要是由於新冠肺炎的影響。這場流行病導致餐廳關閉，並對商店層面的現金流產生了負面影響。

2020年，租賃債務的利息為6274美元，而2019年為7816美元。利息支出同比下降主要是由於租賃債務的到期和償還。
保險
我們認為我們的保險業務有兩項業務：承保和投資。承保決策由部門經理負責，而投資決策由我們的董事長兼首席執行官Sardar Biglari負責。業務單位在單獨的地方管理下運營。Biglari Holdings的保險業務包括First Guard和Southern Pioneer。

我們保險業務的承保結果摘要如下。

202020192018
承保收益可歸因於：
第一警衞9,379 6,477 5,634 
南征軍620 — — 
税前承保收益9,999 6,477 5,634 
所得税費用2,100 1,295 1,127 
承保淨收益7,899 5,182 4,507 

我們保險業務的收益彙總如下。
202020192018
所寫的保費$49,220 $28,746 $26,465 
保險損失24,828 16,924 15,457 
承保費用14,393 5,345 5,374 
税前承保收益9,999 6,477 5,634 
其他收入和支出
投資收益1,212 790 579 
其他收入(費用)1,220 (164)2 
其他收入合計2,432 626 581 
所得税前收益12,431 7,103 6,215 
所得税費用2,591 1,519 1,300 
對淨利潤的貢獻$9,840 $5,584 $4,915 
綜合收益表上的保險費和其他費用包括賺取的保險費、投資收入、其他收入和佣金。佣金在上表的其他收入(費用)中。


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目錄
管理層的討論與分析 (續)
第一警衞

First Guard是商業卡車保險的直接承保人，向卡車司機銷售人身損害和非卡車責任保險。First Guard的保險產品主要通過互聯網或電話的直接回應方式進行銷售。First Guard的高性價比直接反應營銷方法使其成為一家低成本的保險公司。First Guard承保業績摘要如下。
202020192018
金額： % 金額： % 金額： %
所寫的保費$30,210 100.0 %$28,746 100.0 %$26,465 100.0 %
保險損失14,031 46.5 %16,924 58.9 %15,457 46.5 %
承保費用6,800 22.5 %5,345 18.6 %5,374 20.3 %
總損失和費用20,831 69.0 %22,269 77.5 %20,831 66.8 %
税前承保收益$9,379 $6,477 $5,634 

南征軍

Southern Pioneer承保車庫責任保險、商業財產以及房主和住宅火災保險。Southern Pioneer的財務業績是從收購之日起2020年3月9日公佈的。 以下是Southern Pioneer承保業績的摘要。
2020
金額： %
所寫的保費$19,010 100.0 %
保險損失10,797 56.8 %
承保費用7,593 39.9 %
總損失和費用18,390 96.7 %
税前承保收益$620 

保險--投資收益

以下是可歸因於我們保險業務的淨投資收入摘要。

202020192018
利息、股息和其他投資收入：
第一警衞$285 $790 $579 
南征軍927 — — 
税前投資收益1,212 790 579 
所得税費用255 166 122 
淨投資收益$957 $624 $457 

我們認為投資收入是我們總體保險經營業績的一個組成部分。然而，我們認為投資收益和損失，無論是已實現的還是未實現的，都是非經營性的。
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目錄
管理層的討論與分析 (續)
油氣
Southern Oil主要在墨西哥灣的淺水海域運營近海石油和天然氣資產。南方石油於2019年9月9日被收購。南方石油公司的收益彙總如下。
20202019
油氣收入$26,255 $24,436 
油氣生產成本8,700 7,259 
折舊、耗盡和增值12,527 8,218 
一般和行政費用3,010 927 
所得税前收益2,018 8,032 
所得税費用128 2,111 
對淨利潤的貢獻$1,890 $5,921 

新冠肺炎大流行導致石油需求大幅下降，造成市場供過於求，導致大宗商品價格和利潤率下降。作為迴應，該公司在2020年第一季度和第二季度大幅削減了產量和費用。不過，2020年年中，原油價格因應新冠肺炎限售措施的取消而改善，導致石油需求增加。 因此，南方石油公司開始恢復其削減的大部分產量。 南方石油是一家沒有債務的公司。
媒體和許可
Maxim的主要業務是媒體和授權。我們媒體和授權業務的收益彙總如下。
202020192018
媒體和許可收入$4,083 $4,099 $6,576 
媒體和許可成本2,156 3,181 4,152 
一般和行政費用143 176 1,329 
折舊及攤銷— — 27 
所得税前收益1,784 742 1,068 
所得税費用410 170 272 
對淨利潤的貢獻$1,374 $572 $796 
我們收購Maxim的想法是轉變其商業模式。該雜誌開發了Maxim品牌，我們正在利用這一特許經營來創造非雜誌收入，特別是通過許可，這是一項與消費產品、服務和活動相關的創收業務。
投資收益

2020年投資收益為3644美元(扣除税後淨額為2877美元)。本公司於2019年並無投資損益。我們的保險公司將從投資中賺取的股息報告為投資收入。我們認為投資收入是我們總體保險經營業績的一個組成部分。然而，我們認為投資收益和損失，無論是已實現的還是未實現的，都是非經營性的。


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目錄
管理層的討論與分析 (續)
投資夥伴關係收益
我們在合作伙伴關係中的投資收益彙總如下。
202020192018
投資夥伴收益(虧損)$(43,032)$78,133 $40,411 
税費(福利)(10,526)17,360 7,171 
對淨利潤的貢獻$(32,506)$60,773 $33,240 
投資合夥收益包括基礎投資市值變化和合夥賺取的股息的收益/損失。股息收入的實際税率低於資本利得收入。投資市值的變化可能非常不穩定。
投資合夥企業持有公司的普通股作為投資。該公司按比例持有的由投資合夥企業持有的普通股被記錄為庫存股，即使這些股票在法律上是流通股。包括在合夥企業收益中的公司普通股的損益被剔除。
利息支出
本公司的利息支出彙總如下。
202020192018
應付票據和其他借款的利息支出$(9,262)$(12,442)$(11,677)
税收優惠(2,322)(3,625)(2,920)
扣除税項的利息支出淨額$(6,940)$(8,817)$(8,757)
與2019年相比，2020年的利息支出減少了3180美元，原因是2020年債務餘額和平均利率下降。
所得税
2020年綜合所得税優惠為12212美元，而2019年的支出為9761美元。與2019年相比，2020年的所得税支出有所下降，主要原因是投資夥伴關係虧損43,032美元的税收優惠為10,526美元。
公司和其他
公司費用不包括餐飲、保險、媒體和許可以及石油和天然氣業務的活動。由於法律費用增加，2020年公司和其他淨虧損為9,563美元，與2019年相比有所增加。
財務狀況
截至2020年12月31日，我們的合併股東權益為564,828美元，與2019年12月31日的餘額相比減少了51,470美元。減少的主要原因是淨虧損37989美元和庫存量增加14760美元。
合併後的現金和投資彙總如下。
十二月三十一日，
20202019
現金和現金等價物$24,503 $67,772 
投資94,861 44,856 
投資合夥企業權益的公允價值590,926 666,123 
現金和投資總額710,290 778,751 
減去：投資合夥企業持有的公司股票部分(171,376)(160,581)
資產負債表上現金和投資的賬面價值$538,914 $618,170 
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目錄
管理層的討論與分析 (續)
投資合夥企業持有的Biglari控股公司股票的未實現收益/虧損在公司的綜合財務業績中被剔除。
流動性
我們的資產負債表繼續保持較高的流動性。綜合現金流活動概述如下。
202020192018
經營活動提供的淨現金$117,556 $93,683 $20,678 
用於投資活動的淨現金(129,487)(69,982)(25,290)
用於融資活動的淨現金(29,109)(8,010)(7,530)
匯率變動對現金的影響10 (5)(78)
增加(減少)現金、現金等價物和限制性現金$(41,030)$15,686 $(12,220)

與2019年相比，2020年來自運營活動的現金增加了23,873美元。這一增長主要是由於與2019年相比，營業收入(不包括減值和折舊)增加了30283美元。

與2019年相比，2020年用於投資活動的淨現金增加了59505美元。增加的主要原因是在2020年期間購買了70130美元的投資夥伴權益。

與2019年相比，2020年用於融資活動的淨現金增加了21,099美元。這一增長主要是由於2020年自願提前償還牛排n Shake定期債務。

我們打算主要通過運營產生的預期現金流和手頭現金來滿足我們運營子公司的營運資金需求。我們不斷審查可供選擇的融資方式。

牛排和搖晃信貸服務
2014年3月19日，Steak n Shake及其子公司簽訂了一項信貸協議，規定提供本金總額為22萬美元的優先擔保定期貸款安排。這筆定期貸款原定於2021年3月19日到期。截至2020年12月31日，未償還金額為152,506美元。該公司於2021年2月19日全額償還了牛排n Shake的未償還餘額。
西斯茲林旋轉車
截至2020年12月31日和2019年12月31日，Western Sizzlin的左輪手槍下沒有未償債務。
關鍵會計政策
某些會計政策要求我們在確定綜合財務報表中反映的金額時作出估計和判斷。這樣的估計和判斷必然涉及不同程度的不確定性，甚至可能是重大的不確定性。因此，目前記錄在財務報表中的某些金額未來可能會根據新的現有信息以及其他事實和情況的變化進行調整。以下是對我們的主要會計政策的討論，這些政策要求應用截至2020年12月31日的重大判斷。
整固
合併財務報表包括Biglari控股公司和Biglari控股公司的全資子公司的賬目。如果我們是有限合夥實體的普通合夥人，並且這些實體沒有實質性的撤銷權，我們就合併這些實體。關於是否合併一個實體的分析要經過大量的判斷。所有公司間賬户和交易都在合併中取消。
我們在投資合夥企業中的權益被計入權益法投資，因為我們在投資合夥企業中保留有限合夥人權益。本公司根據我們在投資合夥企業中的比例所有權權益，在綜合收益表中記錄投資合夥企業的收益(包括投資合夥企業證券的未實現收益和虧損)。
飲食業長壽資產減值
當事件或情況表明可能存在減損時，我們會逐個餐廳對公司經營的餐廳進行減值審查。減值評估所包括的資產一般包括與個別餐廳直接相關的物業、設備和租賃改善，以及任何相關的融資或經營租賃資產。我們通過比較資產的賬面價值和資產預期產生的未貼現的未來現金流來測試減值。如果估計的未來現金流量總額小於資產的賬面價值，
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目錄
管理層的討論與分析 (續)
減記到估計的公允價值，虧損在收益中確認。資產預期產生的未來現金流需要對資產的未來表現做出重大判斷，如果資產被出售，則需要公平的市場價值，以及其他財務和經濟假設。
石油和天然氣儲量
探明儲量的估算基於合理確定性的要求，是一個持續的過程，其基礎是嚴格的技術評估、商業和市場評估以及對油井和油藏信息(如流量和油藏壓力)的詳細分析。儘管我們對已探明儲量的開採有合理的信心，但開採的時機和數量可能會受到多種因素的影響，包括油藏動態、政府政策以及長期石油和天然氣價格水平的重大變化。此外，已探明儲量可能會受到長期低價的影響，這可能會降低我們的合作伙伴為其在聯合項目中所佔份額提供資金的能力水平。相應地，儲量預估通常與最終開採的天然氣和石油數量不同。“我們無法預測未來修正儲量的數量或時間。”
所得税
我們根據財務報告與資產和負債的計税基礎之間的差異，使用當前頒佈的税率和法律來記錄遞延税項資產或負債，這些利率和法律將在差異預期逆轉時生效。我們記錄遞延税項資產的程度是，我們相信在這些資產到期之前將有足夠的未來應納税所得額來利用這些資產。在一定程度上，遞延税項資產將無法利用；我們將為無法變現的金額記錄估值津貼，並將該金額記錄為收益的費用。由於税法和州所得税税率的變化，需要做出重大判斷，以估計預計適用於未來有望逆轉的税收差異的有效税率。我們還必須對未來期間的應納税所得額進行估計，以抵消與目前記錄的遞延税項資產有關的任何扣減。
商譽和其他無形資產
我們每年評估商譽和任何無限期無形資產的減值，如果情況表明可能發生減值，我們會更頻繁地評估減值。當商譽的估計公允價值低於其賬面價值時，發生商譽減值。我們確定公允價值所包含的估值方法和基本財務信息需要管理層做出重大判斷。我們同時使用市場法和收益法來得出公允價值。這兩種方法的判斷包括但不限於可比市場倍數、對未來財務業績的長期預測，以及用於確定未來現金流現值的適當貼現率的選擇。
租契
我們根據已確認資產的存在以及我們從該等資產獲得基本上所有經濟利益或直接使用該等資產的權利來確定合同在合同開始時是否為租賃或包含租賃。當我們確定租賃存在時，我們將使用權資產和相應的租賃負債記錄在我們的合併資產負債表上。使用權資產代表我們在租賃期內使用標的資產的權利。租賃負債是指我們有義務支付因租賃而產生的租賃款項。使用權資產於開始日期按租賃負債的價值確認，並根據任何預付款、收到的租賃獎勵和產生的初始直接成本進行調整。租賃負債於租賃開始日根據租賃期內剩餘租賃付款的現值確認。由於租約中隱含的貼現率在我們的大部分租約中並不容易確定，我們使用基於開始日期可獲得的信息的遞增借款利率來確定租賃付款的現值。我們的租賃條款包括在合理確定我們將行使選擇權時延長或終止租約的選擇權。我們不在綜合資產負債表上記錄期限為12個月或更短的租賃合同。我們確認在租賃期內以直線方式經營租賃的固定租賃費用。對於融資租賃，我們確認租賃期內使用權資產的攤銷費用和租賃負債的利息費用。

20
目錄
管理層的討論與分析 (續)
合同義務
下表顯示了截至2020年12月31日我們的重要合同義務和承諾。
 按期到期付款
合同義務少於
1年		1年至3年3年至5年多過
5年		總計
短期債務(1)$153,512 $— $— $— $153,512 
融資義務和融資租賃負債(二)12,642 20,728 14,034 9,582 56,986 
經營租賃(3)13,521 20,553 13,548 9,447 57,069 
購買承諾(4)7,044 1,755 — — 8,799 
其他長期負債(5)— — — 1,368 1,368 
總計$186,719 $43,036 $27,582 $20,397 $277,734 
________________
(1)牛排n Shake的定期債務於2021年2月19日全額償還。
(2)包括本金和利息。
(3)不包括支付或有租金的金額。包括轉租物業應支付的金額。
(4)包括購買產品或服務的協議，這些產品或服務對我們具有強制執行力和法律約束力，並明確規定了所有重要條款。排除可取消而不受處罰的協議。
(5)包括不合格延期補償計劃的責任。不包括我們截至2020年12月31日未確認的204美元税收優惠，因為我們無法對現金支付的時間做出可靠的估計。
表外安排
我們沒有表外安排。
最近發佈的會計公告
有關最近發佈的會計聲明和對我們合併財務報表的預期影響的詳細信息，請參閲本報告第二部分第8項Form 10-K中合併財務報表附註中的附註1，“重要會計政策摘要”。
有關前瞻性陳述的注意事項
本報告包括“1995年私人證券訴訟改革法”所指的前瞻性陳述。一般而言，前瞻性陳述包括對未來收入、現金流、資本支出或其他財務項目的估計，以及對上述任何一項的假設。前瞻性陳述反映了管理層目前對未來事件的預期，並使用諸如“預期”、“相信”、“預期”、“可能”和其他類似術語。前瞻性陳述既不是對未來事件或情況的預測，也不是對未來事件或情況的保證，這些未來事件或情況可能不會發生。投資者不應過分依賴前瞻性陳述，因為這些陳述僅反映了本報告發表之日的情況。這些前瞻性陳述都是基於目前可獲得的經營、財務和競爭信息，受到各種風險和不確定性的影響。我們的實際未來結果和趨勢可能會因各種因素而大不相同，其中許多因素是我們無法控制的，包括但不限於上文所述的第1A項風險因素中描述的風險和不確定性。我們沒有義務公開更新或修改它們，除非法律要求。
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目錄
第7A項。**加強對市場風險的定量和定性披露
我們的大部分投資都是通過投資合夥企業進行的，它們通常持有普通股。我們還直接持有有價證券。通過對投資合夥企業的投資，我們持有集中倉位。一般股票市場或主要投資價格的大幅下跌可能會導致我們的合併股東權益出現巨大的淨虧損和減少。股權投資價值的下降可能會對我們的收益和合並後的股東權益產生實質性的不利影響。
我們更喜歡長期持有股票投資，因此我們不會被投資的短期價格波動所困擾。我們在投資夥伴關係中的權益承諾每5年滾動一次，我們提取資金時的任何分配將在兩年內支付(可能以實物支付，而不是現金)。股權證券的市場價格是有波動的。因此，在隨後的投資出售中變現的金額可能與報告的市場價值有很大不同。假設我們投資的市場價格上升或下降10%，將導致我們投資的公平市場價值相應增加或減少51441美元，股東權益相應增加或減少約7%。
2020年、2019年和2018年，我們對外幣匯率波動的敞口微乎其微。
南方石油的業務從根本上説是一項大宗商品業務。這意味着南方石油的運營和盈利可能會受到油氣價格變化的重大影響。這樣的大宗商品價格取決於影響石油和天然氣供需的當地、地區和全球事件或條件。原油或天然氣價格的任何實質性下跌都可能對南方石油的運營產生實質性的不利影響。
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目錄
項目8：財務報表及補充數據
獨立註冊會計師事務所報告
致Biglari Holdings Inc.的股東和董事會。
對財務報表的意見
我們審計了Biglari Holdings Inc.及附屬公司(“本公司”)截至2020年12月31日及2019年12月31日的合併資產負債表、截至2020年12月31日止三個年度各年度的相關綜合收益表、全面收益表、股東權益變動表及現金流量表，以及相關附註(統稱為“財務報表”)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的財務狀況，以及截至2020年12月31日的三個年度的運營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據下列標準審計了公司截至2020年12月31日的財務報告內部控制內部控制-綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的報告和我們2021年2月27日的報告對公司的財務報告內部控制發表了無保留意見。
會計原則的變化
如財務報表附註1及附註12所述，本公司採用會計準則編撰題目842租賃的規定，自2019年1月1日起生效，採用ASC 840方法下的比較基準。
意見基礎
這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

一件事的重點
正如綜合財務報表附註3及附註13所述，本公司及其附屬公司以有限合夥權益的形式投資於投資合夥企業。這些投資合夥企業代表關聯方，根據投資合夥企業各自的合夥協議條款，此類投資有五年的滾動鎖定期。截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司合併資產負債表中報告的這些投資的總價值分別為4195萬美元和505542,000美元。關於這件事，我們的意見沒有改變。

關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的事項，該事項已傳達或要求傳達給審計委員會，(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。


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目錄
財產和設備-請參閲財務報表附註5

關鍵審計事項説明

當事件或情況顯示可能已發生減值時，公司經營的餐廳及相關的長期資產會按餐廳逐個評估減值。本公司對長期資產潛在減值的評估包括將資產組(通常是單個餐廳)預期產生的未貼現未來現金流與該資產組的預期剩餘使用年限進行比較，並與各自的賬面金額進行比較。該公司還對某些物業進行了市場分析。該公司的未貼現未來現金流分析要求管理層對未來收入、勞動力成本和計劃的經營期做出重大估計和假設。在未貼現現金流量不足以收回相關資產的範圍內，本公司採用貼現現金流量模型估計相關資產的公允價值，以評估任何減值金額。

我們確認公司經營的餐廳長期資產的減值是一項重要的審計事項，因為管理層需要重大的估計和假設來評估這些資產組的潛在減值。這就要求審計師在執行審計程序以評估管理層未貼現和貼現的未來現金流分析(包括收入增長、勞動力成本和餐廳計劃的經營期)中某些假設的合理性時，需要高度的審計師判斷力和更大的努力程度。

如何在審計中處理關鍵審計事項

我們與未貼現和貼現的未來現金流分析和預期剩餘持有期評估相關的審計程序包括以下內容：

•我們測試了對管理層對長期資產可回收性評估的控制的有效性，包括對收入、勞動力成本和商店計劃運營期的控制。

•我們評估了未貼現的未來現金流分析，包括對餐廳收入增長、勞動力成本和計劃經營期的估計，方法是：(1)評估管理層使用的潛在來源信息和假設；(2)進行敏感性分析；(3)測試未貼現的未來現金流分析的數學準確性。

•我們通過將管理層的預測與公司的歷史結果和現有的市場數據進行比較，評估了管理層未貼現未來現金流分析的合理性。

•我們通過測試管理層的計算、進行敏感性分析、將組成部分與適用的外部市場信息進行比較，評估了管理層在執行貼現現金流分析時使用的貼現率，並評估了公司計算潛在減值的數學準確性。





/s/德勤律師事務所
印第安納州印第安納波利斯
2021年2月27日

自2003年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

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目錄
獨立註冊會計師事務所報告
致Biglari Holdings Inc.的股東和董事會。
財務報告內部控制之我見
我們已經審計了Biglari Holdings Inc.及其子公司(“本公司”)截至2020年12月31日的財務報告內部控制，依據的標準是內部控制-綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。我們認為，截至2020年12月31日，本公司在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制-綜合框架(2013)由COSO發佈。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2020年12月31日及截至2020年12月31日年度的綜合財務報表和我們2021年2月27日的報告，對這些財務報表發表了無保留意見，並重點提到了與本公司在關聯方投資夥伴關係中的投資有關的一段內容。

正如管理層的財務報告內部控制報告所述，管理層在評估中剔除了於2020年3月9日收購的Southern Pioneer Property&Casualty Insurance Company及其代理機構Southern Pioneer Insurance Agency，Inc.(統稱“Southern Pioneer”)的財務報告內部控制，其財務報表佔截至2020年12月31日止年度總資產的約7.3%，佔綜合財務報表金額的5.0%。因此，我們的審計不包括南方先鋒的財務報告內部控制。
意見基礎
本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的管理層財務報告內部控制報告中。我們的責任是根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定是否在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和操作有效性，以及執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及其侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，保證交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收支只有按照公司管理層和董事的授權才能進行；(2)提供合理的保證，以便於根據公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理的保證，以記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並確保公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)對可能對財務報表產生重大影響的擅自收購、使用、處置公司資產的行為的預防或及時發現提供合理保證。
由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/德勤律師事務所
印第安納州印第安納波利斯
2021年2月27日
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目錄
Biglari控股公司(Biglari Holdings Inc.)
綜合資產負債表
(千美元)
十二月三十一日，
20202019
資產
流動資產：
現金和現金等價物$24,503 $67,772 
投資94,861 44,856 
應收賬款19,185 21,640 
盤存2,737 4,674 
其他流動資產6,492 6,449 
流動資產總額147,778 145,391 
財產和設備316,122 350,627 
經營性租賃資產42,832 59,719 
商譽53,596 40,040 
其他無形資產24,065 27,349 
投資夥伴關係419,550 505,542 
其他資產14,025 10,641 
總資產$1,017,968 $1,139,309 
負債和股東權益
負債
流動負債：
應付賬款和應計費用$118,821 $121,079 
經營租賃負債的當期部分10,614 11,635 
應付票據和其他借款的當期部分159,012 7,103 
流動負債總額288,447 139,817 
長期應付票據和其他借款75,182 263,182 
經營租賃負債36,463 53,271 
遞延税金41,346 54,230 
資產報廢義務10,022 10,447 
其他負債1,680 2,064 
總負債453,140 523,011 
股東權益
普通股1,138 1,138 
額外實收資本381,788 381,788 
留存收益573,050 611,039 
累計其他綜合損失(1,531)(2,810)
庫存股，按成本計算(389,617)(374,857)
Biglari控股公司股東權益564,828 616,298 
總負債和股東權益$1,017,968 $1,139,309 
請參閲合併財務報表附註。
26
目錄
Biglari控股公司(Biglari Holdings Inc.)
合併收益表
(千美元，每股除外)
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
收入
餐廳經營$350,666 $610,220 $775,690 
保險費及其他費用52,679 30,083 27,628 
油氣26,255 24,436 — 
媒體和許可4,083 4,099 6,576 
 433,683 668,838 809,894 
成本和費用
餐廳銷售成本246,655 500,949 636,456 
保險損失和承保費用39,221 22,269 20,831 
油氣生產成本8,700 7,259 — 
媒體和許可成本2,156 3,181 4,152 
銷售、一般和行政76,360 100,150 127,232 
減損23,646 8,186 5,677 
折舊、損耗和攤銷32,222 29,578 19,318 
利息支出15,536 20,258 19,884 
 444,496 691,830 833,550 
其他收入(費用)
投資收益3,644 — — 
投資夥伴收益(虧損)(43,032)78,133 40,411 
其他收入(費用)合計(39,388)78,133 40,411 
所得税前收益(虧損)(50,201)55,141 16,755 
所得税費用(福利)(12,212)9,761 (2,637)
淨收益(虧損)$(37,989)$45,380 $19,392 
每股收益
等值A類股每股淨收益*$(110.05)$131.64 $55.71 
*每股等值B類流通股淨收益為等值A類股的五分之一或($22.01)2020年，$26.332019年和$11.442018年。

綜合全面收益表
(千美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
淨收益(虧損)$(37,989)$45,380 $19,392 
其他全面收入：
重新分類為收入— — (73)
適用所得税— — 15 
外幣折算1,279 (294)(1,054)
其他全面收益(虧損)，淨額1,279 (294)(1,112)
綜合收益(虧損)總額$(36,710)$45,086 $18,280 
請參閲合併財務報表附註。
27
目錄
Biglari控股公司(Biglari Holdings Inc.)
合併現金流量表
(千美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
經營活動
淨收益(虧損)$(37,989)$45,380 $19,392 
調整以使淨收益與營業現金流保持一致：
折舊及攤銷32,222 29,578 19,318 
遞延所得税撥備(12,216)(38,545)(2,153)
資產減值和其他非現金費用24,636 9,113 6,481 
(收益)處置資產的損失(868)264 993 
投資(收益)損失(4,856)(1,172)(559)
投資合夥(收益)虧損43,032 (78,133)(40,411)
來自投資合夥企業的分配98,330 129,329 29,660 
應收賬款和存貨的變動7,014 3,669 (359)
其他資產的變動733 10,450 536 
應付帳款和應計費用的變動(32,482)(16,250)(12,220)
經營活動提供的淨現金117,556 93,683 20,678 
投資活動
資本支出(20,702)(17,679)(15,293)
購買永久租賃權— —(2,503)
處置財產和設備所得收益4,415 4,577 2,590 
收購業務，扣除收購現金後的淨額(36,187)(51,062)— 
來自投資合夥企業的分配— 40,000 39,040 
購買有限合夥人權益(70,130)(40,000)(39,040)
購買投資(299,950)(154,848)(58,642)
贖回固定期限證券293,067 149,030 48,558 
用於投資活動的淨現金(129,487)(69,982)(25,290)
融資活動
循環信貸安排付款(500)— (175)
循環信貸融資收益500 — — 
長期債務的本金支付(23,279)(2,200)(2,200)
直接融資租賃義務的本金支付(5,830)(5,810)(5,204)
行使股票期權所得款項— — 49 
用於融資活動的淨現金(29,109)(8,010)(7,530)
匯率變動對現金的影響10 (5)(78)
增加(減少)現金、現金等價物和限制性現金(41,030)15,686 (12,220)
期初現金、現金等價物和限制性現金70,696 55,010 67,230 
期末現金、現金等價物和限制性現金$29,666 $70,696 $55,010 
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
現金和現金等價物$24,503 $67,772 $48,557 
計入其他長期資產的限制性現金5,163 2,924 6,453 
期末現金、現金等價物和限制性現金$29,666 $70,696 $55,010 
請參閲合併財務報表附註。
28
目錄
Biglari控股公司(Biglari Holdings Inc.) 
合併股東權益變動表
(千美元)
普通股額外付費-
在“資本論”中		留用
收益		累計
其他
全面
收益(虧損)		庫存股總計
2017年12月31日的餘額$1,071 $382,014 $565,504 $(1,404)$(375,857)$571,328 
淨收益19,392 19,392 
採用會計準則90 90 
其他全面收益，淨額(1,112)(1,112)
普通股轉換67 (67)(20,826)20,826 — 
年庫存股調整
在投資合夥企業中持有股份(19,292)(19,292)
股票期權的行使(43)92 49 
2018年12月31日的餘額$1,138 $381,904 $564,160 $(2,516)$(374,231)$570,455 
淨收益45,380 45,380 
採用會計準則1,499 1,499 
其他全面收益，淨額(294)(294)
年庫存股調整
在投資合夥企業中持有股份(116)(626)(742)
2019年12月31日的餘額$1,138 $381,788 $611,039 $(2,810)$(374,857)$616,298 
淨收益(虧損)(37,989)(37,989)
其他全面收益，淨額1,279 1,279 
年庫存股調整
在投資合夥企業中持有股份(14,760)(14,760)
2020年12月31日的餘額$1,138 $381,788 $573,050 $(1,531)$(389,617)$564,828 
請參閲合併財務報表附註。
29
目錄
Biglari控股公司(Biglari Holdings Inc.)
合併財務報表附註 
(截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度)
(千美元，不包括每股和每股數據)
注1.調查結果如下：重要會計政策摘要
業務説明
Biglari控股公司是一家控股公司，擁有從事多種不同商業活動的子公司，包括財產和意外傷害保險、媒體和許可、餐館以及石油和天然氣。該公司最大的運營子公司參與了餐廳的特許經營和運營。Biglari Holdings是由該公司董事長兼首席執行官薩達爾·比格拉里創立並領導的。公司的長期目標是實現每股內在價值最大化。公司及其子公司的所有重大投資和資本分配決策都是由比格拉利先生做出的。
截至2020年12月31日，比格拉利先生的實益所有權約為67.2公司已發行的A類普通股的百分比60.6公司已發行的B類普通股的百分比。

新冠肺炎影響綜述
新型冠狀病毒(新冠肺炎)被世界衞生組織宣佈為大流行，促使各國政府遏制其傳播，從而從3月份開始嚴重影響我們的運營業務，並對我們2020年內的幾乎所有運營造成不利影響。新冠肺炎疫情對我們的餐廳運營和財務業績造成了不利影響。我們的餐廳被要求在第一季度關閉餐廳，我們的大部分餐廳在2020年剩餘時間裏仍然關閉。為了減輕與餐桌服務相關的高昂勞動力成本，牛排n Shake正在尋求以自助模式重新開放餐廳。大流行還導致石油需求大幅下降，造成市場供過於求，導致大宗商品價格和利潤率下降。作為迴應，該公司在2020年第二季度和第三季度大幅削減了石油和天然氣業務的產量和費用。大流行帶來的風險和不確定性可能會繼續影響我們未來的收益、現金流和財務狀況。
商業收購
2020年3月9日，Biglari控股收購了南方先鋒財產意外保險公司及其代理機構南方先鋒保險代理公司(統稱為南方先鋒)的股份。Southern Pioneer承保車庫責任保險、商業財產保險以及房主和住宅火災保險。南方先鋒公司的財務業績從收購之日開始計算。南方先鋒的預計財務信息不是實質性的。

2019年9月9日，公司全資子公司南方石油公司收購了路易斯安那州公司南方石油公司(統稱為南方石油公司)的股份。Southern Oil主要在墨西哥灣的淺水海域運營近海石油和天然氣資產。南方石油的預計財務信息不是實質性的。

合併原則
合併財務報表包括公司及其全資子公司的賬目，包括牛排n Shake Inc.、Western Sizzlin Corporation、First Guard Insurance Company、Maxim Inc.、Southern Pioneer和Southern Oil。

演示文稿的更改
融資租賃和債務的利息支出已於2020年與利息支出合併，並在合併收益表中重新分類為成本和費用的組成部分。上期餘額已進行調整，以符合列報方式的變化。
現金、現金等價物和限制性現金
現金等價物主要由美國政府證券和貨幣市場賬户組成，所有這些賬户的原始到期日都不超過三個月。現金等價物按公允價值列賬。現金流量表包括帶有現金和現金等價物的限制性現金。


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注1.中國重要會計政策彙總表(續)
投資
我們在收購日將固定期限證券的投資分類為可供出售或持有至到期，並在每個資產負債表日重新評估分類。被歸類為持有至到期日的證券按攤銷成本列賬，反映持有證券至到期日的能力和意圖。截至2020年12月31日和2019年12月31日，所有投資均被歸類為可供出售，並按公允價值列賬，未實現淨收益或淨虧損在收益表中報告。處置投資的已實現損益由出售投資成本的具體確認確定。我們的保險公司將從投資中賺取的股息報告為投資收入。我們認為投資收入是我們總體保險經營業績的一個組成部分。然而，我們認為投資收益和損失，無論是已實現的還是未實現的，都是非經營性的。
投資夥伴關係
本公司於獅子基金(Lion Fund，L.P.)及獅子基金II(Lion Fund II，L.P.)(統稱為“投資合夥企業”)持有有限權益。Biglari Capital Corp.(“Biglari Capital”)是Biglari先生獨資擁有的實體，是投資合夥企業的普通合夥人。由於我們保留的有限合夥人權益，我們在投資合夥企業中的權益被計入權益法投資。公司根據我們在合夥企業中的比例所有權權益，將投資合夥企業的收益(包括投資合夥企業證券的未實現收益和虧損)記錄為其他收入的一部分。根據公認會計原則(“GAAP”)，投資合夥企業是根據“美國註冊會計師審計和會計指南”(AICPA Audit And Accounting Guide)設立的投資公司。投資公司。
股權價格風險的集中
我們的大部分投資都是通過通常持有普通股的投資夥伴關係進行的。我們還直接持有有價證券。我們將很高比例的投資集中在少數股權證券上。一般股票市場或主要投資價格的大幅下跌可能會對我們的收益和綜合股東權益產生重大不利影響。
應收賬款
我們的應收賬款餘額主要由加盟商、客户和其他應收賬款組成。我們的應收賬款按成本減去壞賬準備，這是基於過去的沖銷和收款歷史以及當前的信用狀況。壞賬撥備為$6,859及$4,857分別於2020年12月31日和2019年12月31日。
盤存
存貨按成本(先進先出法)或市場價中較低者計價，主要由餐廳食品和供應庫存組成。
財產和設備
財產和設備按成本減去累計折舊和攤銷列報。折舊和攤銷在資產的預計使用年限(10至30用於建築和土地改善的年份，以及3至10設備使用年限)。租賃改進按直線法攤銷，按改進的估計使用年限或相關租約期限中較短者攤銷。與建造新餐廳相關的利息成本被資本化。重大的改進也被資本化，而維修和維護費用則按發生的費用計算。每當發生事件或環境變化表明其賬面價值可能無法收回時，我們就會審查我們的長期餐廳資產。在本評估中，資產評估是在有可識別現金流的最低水平進行的，通常是在單個餐廳的水平。減值評估所包括的資產一般包括與個別餐廳直接相關的物業、設備及租賃改善，以及任何相關融資或經營租賃資產。*如某項資產的未來未貼現現金流少於記錄價值，則就該資產的賬面價值與估計公允價值之間的差額計入減值。

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注1.中國重要會計政策彙總表(續)
油氣屬性
成功努力法被用於原油和天然氣的勘探和生產活動。開發井、相關廠房和設備、原油和天然氣資產中已探明的礦產權益以及相關資產報廢義務資產的所有成本均資本化。探井的成本將在確定油井是否發現已探明儲量之前資本化。分配了已探明儲量的油井的成本仍然是資本化的。已經發現原油和天然氣儲量的探井也會將成本資本化，即使這些儲量在鑽井完成後無法被歸類為已探明的儲量，前提是探井找到了足夠的儲量，足以證明其作為一口生產井的完成是合理的，而且該公司在評估儲量以及項目的經濟和運營可行性方面取得了足夠的進展。所有其他探井和成本都已計入費用。2020年期間，勘探活動沒有資本化成本。
在以下情況下，本公司於鑽探完成後繼續將探井成本資本化：(A)油井已找到足夠數量的儲量，足以作為生產井完成，以及(B)在評估儲量以及項目的經濟和運營可行性方面取得了足夠的進展。如果任何一個條件都不滿足，或者如果公司獲得的信息使人對項目的經濟或運營可行性產生重大懷疑，則探井將被假定為受損，其成本(扣除任何殘值)將計入費用。
資產報廢義務
資產報廢義務涉及與封堵和廢棄油氣井、從租賃面積中移走設備和設施以及將這些土地歸還原狀相關的未來成本。公司通過計算與堵漏和廢棄義務相關的預計未來現金流出的現值來確定其資產報廢義務金額。資產報廢義務的負債的公允價值記錄在發生資產報廢義務的期間，該負債的成本使相關長期資產的賬面價值增加相同的幅度。資產報廢義務的公允價值是指在發生資產報廢義務的期間記錄的公允價值，該負債的成本使相關長期資產的賬面價值增加相同的幅度。資產報廢義務的公允價值是指與封堵和廢棄油氣井、從租賃面積中移除設備和設施以及將這些土地歸還原狀相關的未來成本。資本化成本在相關資產已探明開發儲量的基礎上按單位產量消耗。如果清償資產報廢債務的金額不是記錄金額，則確認損益。
商譽和其他無形資產
商譽及無限期無形資產不攤銷，但按年度進行潛在減值測試，或更經常在可能導致商譽或無限期無形資產減值的事件或情況改變時進行測試。其他購買的無形資產在其預計使用壽命內攤銷，通常是直線攤銷。每當事件或環境變化顯示一項資產的賬面價值可能無法收回時，我們就會對無形資產的減值進行審查。當資產的使用和最終處置預計產生的預計未來現金流量低於其賬面價值時，確認減值損失。當確認減值時，我們將資產的賬面價值降低到其估計公允價值。於2020年內，我們錄得商譽減值$300以及無限期人壽無形資產$3,728. 不是2019年至2018年期間，商譽和其他無形資產計入減值。有關我們的商譽和其他無形資產的信息，請參閲附註7。
雙層普通股
本公司有兩類普通股，指定為A類普通股和B類普通股。每股A類普通股享有一票投票權。B類普通股擁有相當於五分之一(1/5)的經濟權利)A類普通股的這種權利；但是，B類普通股沒有投票權。
下表列出了已授權、已發行和已發行的股份。
2020年12月31日2019年12月31日2018年12月31日
甲類B類甲類B類甲類B類
授權普通股500,000 10,000,000 500,000 10,000,000 500,000 10,000,000 
已發行和已發行普通股206,864 2,068,640 206,864 2,068,640 206,864 2,068,640 
在等值的A類普通股基礎上，有620,592截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的流通股。

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注1.中國重要會計政策彙總表(續)
每股收益
普通股每股收益以年內流通股的加權平均數為基礎。可歸因於我們在投資合夥企業中的有限合夥人權益的公司股票-基於我們在此期間的比例所有權-被視為綜合資產負債表上的庫存股，因此被視為不包括在加權平均已發行普通股的計算中。然而，這些股票是合法的流通股。
本公司採用“會計準則彙編”(ASC)第260條規定的“兩級法”計算每股收益。每股收益.“申請計算每股收益的等值A類普通股不包括投資合夥企業持有的Biglari Holdings股票的比例股份。用於計算每股收益的等值A類普通股為345,192, 344,736和348,108分別為2020年、2019年和2018年。沒有未償還的稀釋證券。
收入確認
2018年1月1日，我們採用了會計準則編碼主題606與客户的合同收入(“ASC 606”)。根據ASC 606，我們改變了收入確認會計政策的某些特徵，如下所述。ASC 606是使用修改後的追溯法應用的，其中初始申請的累積效果被確認為對2018年1月1日期初留存收益的調整。以前的比較期間沒有進行調整。
截至2018年12月31日，ASC 606對公司資產負債表的影響並不重大。截至2018年1月1日的留存收益累計變動為$90。在採用ASC 606後，該公司改變了其餐廳運營會計政策，以確認特許經營費、記錄廣告安排和確認禮品卡收入。採用ASC 606對我們的保險或媒體/許可業務沒有任何重大影響。
餐廳經營
餐飲業務收入分列如下。
202020192018
淨銷售額$306,577 $578,164 $740,922 
特許經營合作伙伴費用22,213 3,829 33 
特許經營權使用費和費用18,794 23,360 30,965 
其他3,082 4,867 3,770 
$350,666 $610,220 $775,690 
淨銷售額
淨銷售額由通過公司經營的商店銷售的食品組成。當我們在銷售點履行履行義務時，公司經營的商店收入在扣除折扣和銷售税後確認。與這些銷售相關的銷售税是從客户那裏收取的，並匯給適當的税務機關，不作為收入反映在公司的綜合收益表中。
特許經營合作伙伴費用
特許經營合作伙伴的手續費最高可佔銷售額的15%，以及利潤的50%。因此，我們完全受到業務經營結果的影響，這與傳統的特許經營安排不同，在傳統的特許經營安排中，特許經營人只根據銷售額獲得專營權費。 因此，我們的大部分收入來自我們從特許經營夥伴的利潤中分得的份額。初始特許經營費為一萬當運營商成為特許經營合作伙伴時，美元就會被確認。
特許經營權使用費和費用
牛排和西西茲林加盟商的特許經營權使用費和費用是根據特許經營餐廳銷售額的百分比計算的，並被確認為賺取的收入。特許經營權使用費按月收費。新餐廳開業或新特許經營期限開始時的初始特許經營費用，在收到並確認為特許經營協議期限內的收入時，記為遞延收入。
在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度內，餐廳運營確認為1,879, $1,725及$3,096分別在與初始特許經營費相關的收入中。截至2020年12月31日和2019年12月31日，餐廳運營推遲了與特許經營費相關的應計費用中記錄的收入1美元。6,928及$7,976，分別為。餐廳運營部門預計將確認大約$1,0712021年，餘額在2022年到2040年。
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注1.中國重要會計政策彙總表(續)
我們與加盟商的廣告安排在特許經營權使用費和費用中報告。*在截至2020年12月31日和2019年12月31日的幾年中，餐廳運營確認了$5,193及$7,815分別在與加盟商廣告費相關的收入中。截至2020年12月31日和2019年12月31日，餐廳運營推遲了與加盟商廣告費相關的應計費用中記錄的收入1美元。4,391及$3,043，分別為。餐廳運營部門預計將確認大約$2,1962021年期間遞延收入的百分比。
禮品卡收入
餐廳營業部門向顧客出售禮品卡，這些禮品卡可以在我們的商店內兑換成零售食品。禮品卡在發行時記為遞延收入，隨後在兑換時記為淨銷售額。當兑換的可能性很小時，餐廳運營部門會估計與禮品卡相關的損壞。這一估計利用了基於禮品卡的年份的歷史趨勢。禮品卡的破損按年份與禮品卡兑換率成比例記為其他收入。
在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度中，餐廳運營確認了$9,201及$22,869分別是禮品卡贖回收入的下降。截至2020年12月31日和2019年12月31日，餐廳運營推遲了與未兑換禮品卡相關的應計費用中記錄的收入美元。17,431及$20,730，分別為。該公司預計將確認大約$13,3922021年，餘額在2022年到2023年。
保險費和佣金 
保險費是根據相關保單的條款賺取的。與收購新保險業務相關的費用，包括收購成本，在發生時計入運營費用。賺取的保費是説明的淨額，轉讓給再保險人。
油氣
收入來自生產的石油和天然氣的銷售。收入在履行履行義務時確認，這通常發生在產品控制權轉移給客户的時間點。貨款應在交貨後30天內支付。
媒體廣告和其他
雜誌訂閲和廣告收入在雜誌封面日確認。雜誌訂閲的未賺取部分將推遲到雜誌的封面日期，屆時訂閲總價的一定比例將被確認為收入。許可證收入在賺取時確認。我們通過一系列許可和商業活動，包括在美國和國際上許可和聯合我們的商標和版權，從知識產權資產中獲得價值和收入。
餐廳銷售成本
銷售成本包括食品成本、餐廳經營成本和餐廳租金費用。銷售成本不包括折舊和攤銷，折舊和攤銷在合併收益表中作為單獨的項目列示。
保險損失和承保費用
在資產負債表日或之前發生的索賠的估計未付損失和損失調整費用的負債是根據我們的保險子公司簽發的保險合同確定的。這些估計包括已報告的索賠或案件估計的準備金、已發生但未報告的索賠的準備金以及解決索賠的法律和行政費用。利用各種精算、統計和分析技術，對未償損失和根據再保險可追回的金額的估計是建立並持續審查的。再保險合同不解除讓與公司就標的保險合同向投保人賠償的義務。保險損失負債#美元14,652及$3,211分別計入截至2020年12月31日和2019年12月31日的綜合資產負債表的應計費用。
油氣生產成本
油氣生產成本由租賃運營費用和生產税組成。

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注1.中國重要會計政策彙總表(續)
營銷費用
廣告費用在支出發生之日或促銷項目首次傳達之日較晚的日期計入費用。營銷費用計入綜合收益表中的銷售費用、一般費用和行政費用。
保險準備金
我們自行承保我們的工人補償、一般責任、汽車、董事和高級管理人員責任以及醫療責任保險計劃下的很大一部分預期損失，並按預期成本記錄我們所有未解決的未解決索賠和我們估計已發生但未報告的索賠的估計損失準備金。保險準備金在合併資產負債表中計入應計費用。
儲蓄計劃
我們的幾家子公司還贊助遞延薪酬和固定繳款退休計劃，如401(K)計劃或利潤分享計劃。員工對計劃的繳費受法規限制和特定計劃條款的約束。有些計劃允許管理層酌情繳費。與這些計劃相關的僱主繳費並不重要。
外幣折算
該公司在國外有一些子公司。對於功能貨幣不是美元的子公司，功能貨幣報表到美元報表的換算使用資產和負債的期末匯率、收入和支出的加權平均匯率以及歷史權益匯率。由此產生的貨幣換算調整計入累計其他全面收益，作為權益的一個組成部分。
預算的使用
根據公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出影響合併財務報表和附註中報告金額的估計和假設。實際結果可能與估計的不同。
新會計準則
2016年6月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了2016-13年度會計準則更新(ASU)，金融工具.信用損失：金融工具信用損失的測量。ASU 2016-13修訂了關於報告以攤銷成本為基礎持有的資產和可供出售債務證券的信貸損失的指導方針。對於可供出售的債務證券，信用損失的計量方式應與當前的GAAP類似；然而，ASU 2016-13年度要求將信用損失作為津貼而不是減記來列報。本次更新中的修訂適用於2019年12月15日之後發佈的財年財務報表。本公司採用ASU 2016-13，自2020年1月1日起生效。這一標準的影響對公司的財務報表和相關披露並不重要。
2016年2月，FASB發佈了ASU 2016-02，租契。2018年7月，FASB發佈了ASU 2018-11，租契(主題842)。我們採用了ASC 842“租契2019年1月1日。最重要的是，ASC842要求承租人就其在租賃期內使用標的資產的權利確認支付租賃款項的負債和資產。我們將ASC 840應用於所有比較期間，其中包括#美元的累積影響調整。1,499至2019年1月1日的留存收益。採用ASC 842還導致總資產和負債增加，原因是記錄了#美元的經營租賃資產。63,261和經營租賃負債#美元69,671截至2019年1月1日，由於記錄的融資租賃資產為#美元11,638和融資租賃負債#美元11,784。資產和負債額之間的差額主要與以前記錄的遞延/預付租金有關。該標準對我們的綜合資產負債表有實質性影響，但對我們的綜合收益表和現金流量表沒有實質性影響。最大的影響是確認經營性租賃的使用權資產和租賃負債。
在採納和應用ASC 842時，我們選擇了新標準中過渡指導下允許的一攬子實際權宜之計，其中包括允許我們推進歷史租賃分類。此外，我們選擇了一些實際的權宜之計和會計政策，包括從資產負債表中保留初始期限不超過12個月的租賃的會計政策選舉。我們在租賃期內按直線原則在綜合收益表中確認該等租賃付款。
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注2.交易記錄。投資
投資額為$94,861及$44,856分別截至2020年12月31日和2019年12月31日。所有投資均歸類為可供出售，並按公允價值記錄。
注3.交易記錄。投資夥伴關係
本公司根據權益會計法報告投資合夥企業的有限合夥權益。我們記錄我們在投資合夥企業中的股權比例，但不包括由該合夥企業持有的公司普通股。本公司按比例持有的投資合夥企業持有的普通股，即使它們在法律上是流通股，也被記錄為庫存股。*本公司根據我們對這些合夥企業的賬面價值，在合併收益表中記錄投資合夥企業的損益(包括投資合夥企業的未實現損益)。公允價值是根據我們對這些合夥企業的賬面價值計算出來的。*公允價值是扣除這些合夥企業的賬面價值後計算出來的。*公司在合併收益表中記錄投資合夥企業的未實現損益。包括在這些合夥企業收益中的公司普通股的損益被剔除，因為它們被記錄為庫存股。
Biglari Capital是投資合夥企業的普通合夥人，是由Biglari先生獨資擁有的實體。
投資合夥企業持有的公司普通股的公允價值和調整，以確定我們合夥企業權益的賬面價值如下。
公允價值公司普通股攜載
價值
截至2017年12月31日的合夥權益$925,279 $359,258 $566,021 
投資夥伴收益(虧損)(180,517)(220,928)40,411 
分配(扣除捐款後的淨額)(29,660)(29,660)
增加所持公司股份的比例份額19,292 (19,292)
截至2018年12月31日的合作伙伴權益$715,102 $157,622 $557,480 
投資夥伴收益(虧損)80,350 2,217 78,133 
分配(扣除捐款後的淨額)(129,329)(129,329)
增加所持公司股份的比例份額742 (742)
截至2019年12月31日的合夥權益$666,123 $160,581 $505,542 
投資夥伴收益(虧損)(46,997)(3,965)(43,032)
分配(扣除捐款後的淨額)(28,200)(28,200)
增加所持公司股份的比例份額14,760 (14,760)
截至2020年12月31日的合作伙伴權益$590,926 $171,376 $419,550 
投資合夥企業扣除遞延税項後的賬面價值如下所示。
十二月三十一日，
20202019
投資合夥企業的賬面價值$419,550 $505,542 
與投資合夥企業有關的遞延税項負債(44,805)(56,518)
投資合夥企業扣除遞延税項後的賬面價值$374,745 $449,024 
本公司由投資合夥企業按成本持有的公司股票比例為#美元。389,617及$374,857分別於2020年12月31日和2019年12月31日，並記錄為庫存股。
合夥權益的賬面價值接近公允價值，由持有的公司股票價值調整。公允價值是根據我們對投資合夥企業持有的投資的公允價值的比例所有權權益。公允價值計量在公允價值層次結構中被歸類為第三級。
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注3.兩國投資夥伴關係(續)

本公司綜合收益表中記錄的投資合夥企業的收益/虧損如下所示。
202020192018
投資合夥企業的收益(損失)$(43,032)$78,133 $40,411 
税費(福利)(10,526)17,360 7,171 
對淨利潤的貢獻$(32,506)$60,773 $33,240 
每年12月31日，投資合夥企業的普通合夥人Biglari Capital將為公司的投資賺取相當於25淨利潤的%高於年門檻利率6我們的政策是全年累積一筆預計的獎勵費用。從Biglari控股公司到Biglari資本公司的全部獎勵重新分配包括公司普通股的收益。公司普通股的收益和損失以及相關的獎勵再分配在我們的財務報表中都被剔除了。我們對這些合作伙伴關係的投資正在滾動進行。5-年基數。
一共有$9872020年間從Biglari Holdings到Biglari Capital的激勵性重新分配，包括$253與公司普通股收益相關。公司普通股的收益和相關的激勵性重新分配在我們的財務報表中被抵消。2019年至2018年期間，沒有從Biglari Holdings到Biglari Capital的激勵性重新分配。
獅子會基金及獅子會第二期基金的財務摘要如下。
投資合夥企業中的股權
獅子基金獅子會II
截至2020年12月31日的總資產$112,970 $566,663 
截至2020年12月31日的總負債$189 $25,453 
截至2020年12月31日的年度收入$(4,052)$(48,544)
截至2020年12月31日的年度收益$(4,120)$(49,832)
Biglari Holdings的所有權權益66.2 %95.4 %
截至2019年12月31日的總資產$117,135 $758,663 
截至2019年12月31日的總負債$158 $114,639 
截至2019年12月31日的年度收入$10,637 $85,831 
截至2019年12月31日的年度收益$10,567 $78,604 
Biglari Holdings的所有權權益66.1 %92.9 %
截至2018年12月31日的總資產$107,207 $901,750 
截至2018年12月31日的總負債$447 $202,770 
截至2018年12月31日的年度收入$(92,093)$(120,431)
截至2018年12月31日的年度收益$(92,159)$(130,193)
Biglari Holdings的所有權權益65.9 %92.2 %
以上彙總的投資合夥企業財務信息中的收入包括投資收益和投資未實現損益。
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注4.交易記錄。其他流動資產
其他流動資產包括以下資產。
十二月三十一日，
20202019
第三方銷售禮品卡的遞延佣金$3,491 $3,379 
預付合同義務3,001 3,070 
其他流動資產$6,492 $6,449 

注5.交易記錄。財產和設備
物業和設備由以下部分組成。
十二月三十一日，
20202019
土地$142,601 $150,147 
建築物138,734 144,243 
土地和租賃權的改進141,351 157,141 
裝備192,735 196,264 
油氣性質75,900 77,475 
在建1,032 3,789 
692,353 729,059 
減去累計折舊和攤銷(376,231)(378,432)
財產和設備，淨額$316,122 $350,627 
2020、2019年和2018年的財產和設備折舊和攤銷費用為#美元。19,586, $18,881及$18,646，分別為。與石油和天然氣資產有關的損耗費用為#美元。11,989及$8,077分別在2020年和2019年期間。公司資產報廢債務的增值費用為#美元。497及$177分別在2020年和2019年期間。損耗和增值費用計入綜合收益表中的折舊和攤銷。
該公司記錄了餐飲長期資產的減值#美元。19,618, $8,186及$5,677分別在2020年、2019年和2018年期間。長期資產的公允價值是根據第三級投入使用貼現現金流模型和物業報價確定的。
截至2020年12月31日，與財務義務有關的財產和設備費用如下：54,531建築物的價格，$48,015土地，$25,682土地和租賃權的改善，以及$54,976累計折舊。
注6.交易記錄。資產報廢義務
資產報廢債務的期末賬面總額對賬如下。
12月31日
20202019
期初餘額$10,631 $10,542 
已結清的負債(870)(88)
增值費用497 177 
資產報廢義務$10,258 $10,631 
截至2020年12月31日和2019年12月31日，美元236及$184分別歸類為流動資產，並計入綜合資產負債表中的應付帳款和應計費用。
38
目錄
注7.交易記錄。商譽和其他無形資產
商譽
商譽是指購買價格超過與企業收購相關的淨資產的公允價值。收購南方石油沒有任何商譽記錄。
商譽賬面價值變動的對賬如下。
餐飲業保險總計
2017年12月31日的商譽$28,168 $11,913 $40,081 
2018年外匯匯率變動情況(29)— (29)
2018年12月31日的商譽$28,139 $11,913 $40,052 
2019年期間外匯匯率變動情況(12)— (12)
2019年12月31日的商譽$28,127 $11,913 $40,040 
收購商譽— 13,800 13,800 
商譽減值(300)— (300)
2020年期間的外匯匯率變化56 — 56 
2020年12月31日的商譽$27,883 $25,713 $53,596 
我們每年評估商譽和任何無限期無形資產的減值，如果情況表明可能發生減值，我們會更頻繁地評估減值。當商譽的估計公允價值低於其賬面價值時，發生商譽減值。我們確定公允價值所包含的估值方法和基本財務信息需要管理層做出重大判斷。我們同時使用市場法和收益法來得出公允價值。這兩種方法的判斷包括但不限於可比市場倍數、對未來財務業績的長期預測，以及用於確定未來現金流現值的適當貼現率的選擇。改變這種估計或應用其他假設可能會產生明顯不同的結果。
為了應對新冠肺炎疫情的不利影響，我們評估了2020年間的減值商譽，特別是與某些餐廳報告單位的商譽相關的商譽。目前對報告單位公允價值的估計受到大流行對報告單位運作的嚴重程度、持續時間和長期影響的假設的重大影響。我們考慮了現有的事實，並對我們認為代表合理可能結果的情況進行了定性評估和判斷。牛排n Shake的某些報告單位的公允價值下降，商譽減值為#美元。300是在2020年錄製的。此外，作為我們減值評估的結果，西部Sizzlin報告單位的公允價值在賬面價值的10%以內。西部Sizzlin特許經營權基數的進一步下降可能導致未來商譽的減值，以反映價值的耗盡。新冠肺炎大流行事件將繼續演變，對我們運營的負面影響可能會比我們目前估計的更嚴重。本公司可能會在未來期間記錄商譽減值費用。有不是2019年或2018年記錄的減值費用。
其他無形資產
其他無形資產由下列各項組成。
十二月三十一日，
20202019
總運載量
金額		累計
攤銷		總計總運載量
金額		累計
攤銷		總計
特許經營協議$5,310 $(5,310)$— $5,310 $(5,178)$132 
其他810 (810)— 810 (792)18 
總計6,120 (6,120)— 6,120 (5,970)150 
具有無限壽命的無形資產：
商品名稱15,876 — 15,876 15,876 — 15,876 
壽命不定的其他資產8,189 — 8,189 11,323 — 11,323 
無形資產總額$30,185 $(6,120)$24,065 $33,319 $(5,970)$27,349 
39
目錄
注7.資產、商譽和其他無形資產(續)
具有無限生命期的無形資產包括商號、特許經營權和租賃權。於2020年內，本公司錄得減值費用為$3,728由於新冠肺炎疫情的不利影響，我們決定放棄與我們的國際餐廳運營相關的租賃權。減值和公允價值是使用第3級投入和現有市場數據確定的。2020、2019年和2018年的攤銷費用為150, $549及$562，分別為。本公司有期化無形資產於2020年全額攤銷。
注8.交易記錄。應付賬款和應計費用
應付賬款和應計費用包括以下內容。
十二月三十一日，
20202019
應付帳款$26,537 $32,626 
禮品卡責任21,822 20,745 
損失準備金14,652 3,211 
未賺取的保費13,277 1,300 
其他保險應計項目6,559 6,559 
工資、工資和假期8,285 10,667 
遞延收入9,324 10,454 
應繳税款10,922 29,275 
其他7,443 6,242 
應付賬款和應計費用$118,821 $121,079 

注9.交易記錄。其他負債
其他負債包括以下債務。
十二月三十一日，
20202019
非限定遞延補償$1,368 $1,716 
其他312 348 
其他負債$1,680 $2,064 

40
目錄
注10.交易記錄。所得税
所得税撥備的組成部分包括以下內容。
202020192018
目前：
聯邦制$(472)$41,005 $(1,688)
狀態476 7,301 1,204 
延期(12,216)(38,545)(2,153)
所得税費用(福利)$(12,212)$9,761 $(2,637)
有效所得税對賬：
按美國法定税率徵税$(10,542)$11,579 $3,519 
州所得税，扣除聯邦福利後的淨額(1,750)1,573 741 
税率變動— — (1,342)
聯邦所得税抵免(424)(3,004)(4,587)
收到的股息扣除(233)(955)(2,142)
估值免税額733 441 658 
國外税率差異240 116 349 
其他(236)11 167 
所得税費用(福利)$(12,212)$9,761 $(2,637)
該公司沒有國際業務收入的淨税費或收益。2020、2019年和2018年來自國內業務的所得税前收益(虧損)為(40,989), $57,877及$21,700，分別為。2020、2019年和2018年來自國際業務的所得税前虧損為#美元。9,212, $2,736，及$4,945，分別為。
截至2020年12月31日，我們擁有204未確認的税收優惠，包括$59計入綜合資產負債表中其他長期負債的利息和罰金。截至2019年12月31日，我們有$348未確認的税收優惠，包括$62計入綜合資產負債表中其他長期負債的利息和罰金。我們的一貫做法是在所得税費用中確認與所得税有關的利息、費用和罰金。未確認的税收優惠$204如果確認，將影響實際所得税税率。在2020、2019年和2018年期間，對公司本期税收狀況的毛收入增加、上期税收狀況的毛收入減少以及訴訟時效失效的未確認税收優惠的調整並不顯著。
我們提交所得税申報單，定期由各個外國、聯邦、州和地方司法管轄區進行審計。除了少數例外，我們在2017年前的財政年度不再接受聯邦、州和地方税審查。我們認為，我們有與2016至2020財年相關的某些州所得税敞口。由於這些財政年度的各種州限制法規到期，未確認的税收優惠總額可能會減少約#美元。190在12個月內。
遞延税項資產及負債乃根據財務報告及資產及負債的計税基礎之間的差異釐定，並以現行頒佈的税率及法律計量，該等税率及法律將於差異預期逆轉時生效。


41
目錄
注10.税收(續)

我們的遞延税項資產和負債包括以下內容。
十二月三十一日，
20202019
遞延税項資產：
保險準備金$1,621 $1,304 
補償應計項目1,439 438 
禮品卡應計項目2,387 3,280 
淨營業虧損貸方結轉7,121 6,017 
淨營業虧損計價準備(6,152)(5,419)
固定資產和可耗性資產基差8,234 6,300 
所得税抵免結轉2,178 4,776 
其他2,516 (36)
遞延税項資產總額19,344 16,660 
遞延税項負債：
投資45,470 56,519 
商譽和無形資產15,220 14,371 
遞延税項負債總額60,690 70,890 
遞延納税淨負債$(41,346)$(54,230)
資產負債表上的應計費用包括應付所得税#美元。2,436及$17,767分別截至2020年12月31日和2019年12月31日。2020、2019年和2018年繳納的所得税為15,402, $30,375及$810，分別為。2020、2019年和2018年的所得税退税為68, $1,546及$8，分別為。

注11.交易記錄。應付票據和其他借款
應付票據和其他借款包括以下內容。
十二月三十一日，
20202019
應付票據和其他借款的當期部分
應付票據$152,506 $2,200 
未攤銷的原始發行折扣(87)(348)
未攤銷債務發行成本(158)(634)
財務義務4,854 4,252 
融資租賃負債1,897 1,633 
應付票據和其他借款的當期部分總額$159,012 $7,103 
長期應付票據和其他借款
應付票據$— $179,298 
未攤銷的原始發行折扣— (89)
未攤銷債務發行成本— (163)
財務義務68,148 74,497 
融資租賃負債7,034 9,639 
長期應付票據和其他借款總額$75,182 $263,182 

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目錄
附註11.償還應付票據及其他借款(續)

牛排和搖晃信貸服務
2014年3月19日，Steak n Shake及其子公司簽訂了一項信貸協議，其中規定了一項本金總額為#美元的優先擔保定期貸款安排。220,000。這筆定期貸款原定於2021年3月19日到期。截至2020年12月31日，美元152,506是非常出色的。該公司於2021年2月19日全額償還了牛排n Shake的未償還餘額。
西斯茲林旋轉車
截至2020年12月31日和2019年12月31日，Western Sizzlin的左輪手槍下沒有未償債務。
利息
對債務支付的利息和租賃項下的債務如下所示。
202020192018
為債務支付的利息$9,397 $11,273 $10,655 
根據租約承擔的義務所支付的利息$6,274 $7,816 $8,207 

注12.交易記錄。租賃資產和租賃承諾額
如附註1所述，本公司於2019年1月1日採用ASC 842。根據ASC 842，租賃一般分為經營性使用權資產或融資租賃資產。使用權資產是指公司在租賃期內使用標的資產的權利。使用權負債代表公司支付租賃所產生的租賃款項的義務。這些資產和負債是通過使用租賃期內固定租賃付款的淨現值來計算的。*公司的租賃條款將包括在合理確定期權將被行使時延長或終止租賃的選擇權。*公司應用增量借款利率來確定租賃付款的現值。融資租賃協議包括用於確定未來租賃付款現值的利率。

我們的經營和融資租賃組合中有很大一部分包括餐廳位置。本公司的經營租賃期限為12個月或以上，確認為經營權資產和負債，並計入經營租賃資產和經營租賃負債。歷史資本租賃和某些歷史建築到西裝租賃從租賃項下的義務重新分類，為租賃資產和負債融資。融資租賃資產記入房地產和設備，融資租賃負債記入應付票據和其他借款。本公司被視為在租賃資產中擁有持續權益的歷史出售和回租交易被記錄為財產和設備以及財務義務。財務債務記錄在應付票據和其他借款中。
經營租賃費用和融資租賃折舊費用在租賃期內按直線確認。
2020年，本公司就與新冠肺炎疫情相關的某些租賃安排進行了租賃特許權談判，並在ASC842新冠肺炎選舉中對這些特許權進行了説明。
總租賃成本包括以下各項。
20202019
融資租賃成本：
使用權資產攤銷$1,404 $1,952 
租賃負債利息582 828 
經營租賃成本*9,995 16,483 
總租賃成本$11,981 $19,263 
*包括短期租賃、可變租賃成本和轉租收入。
43
目錄
注12.中國租賃資產和租賃承諾額(續)

與租賃相關的補充現金流量信息如下。
截至2020年12月31日的年度截至2019年12月31日的年度
為計量租賃負債所包括的金額支付的現金：
融資租賃產生的現金流$1,512 $1,610 
融資租賃的營業現金流$632 $828 
營業租賃的營業現金流$13,627 $16,863 
以租賃義務換取的使用權資產：
融資租賃負債$— $1,097 
經營租賃負債$73 $11,069 
與租賃相關的補充資產負債表信息如下。
2020年12月31日2019年12月31日
融資租賃：
財產和設備，淨額$6,501 $10,783 
應付票據和其他借款的當期部分$1,897 $1,633 
長期應付票據和其他借款7,034 9,639 
融資租賃負債總額$8,931 $11,272 
加權平均租賃條款和折扣率如下。
2020
加權平均剩餘租賃期限：
融資租賃5.7年份
經營租約5.6年份
加權平均折扣率：
融資租賃7.1%
經營租約6.9%
截至2020年12月31日的租賃負債到期日如下。
年經營租約金融
租契
2021$13,521 $2,452 
202210,949 1,864 
20239,604 1,669 
20247,678 1,633 
20255,870 1,292 
2025年之後9,447 1,906 
租賃付款總額57,069 10,816 
較少的興趣9,992 1,885 
租賃總負債$47,077 $8,931 
44
目錄
注12.中國租賃資產和租賃承諾額(續)

租金費用如下所示。
202020192018
最低租金$15,672 $17,968 $20,158 
或有租金137 1,050 1,470 
房租費用$15,809 $19,018 $21,628 

注13.交易記錄。關聯方交易
服務協議
於二零一七年，本公司與Biglari Enterprise LLC及Biglari Capital Corp.(統稱為“Biglari實體”)訂立服務協議，根據該協議，Biglari實體向本公司提供業務及行政相關服務。Biglari的實體歸Biglari先生所有。服務協議有一個五-一年任期，自2017年10月1日起生效。固定費用是$700第一年每個月，第二年到第五年進行調整。月費仍然是$。700在2020年期間。

該公司向Biglari企業支付了$8,4002020年至2019年期間的服務費。該服務協議不改變與該公司支付給Biglari資本公司的獎勵再分配有關的門檻費率。
對獅子會基金及獅子會第二期基金的投資
截至2020年12月31日，公司在獅子基金(Lion Fund，L.P.)和獅子基金II(Lion Fund II，L.P.)的投資公允價值為#美元。590,926.
獅子會基金及第二期獅子會的捐款及派發情況如下：
202020192018
現金的貢獻$70,130 $40,000 $39,040 
現金分配(98,330)(169,329)(68,700)
$(28,200)$(129,329)$(29,660)
作為投資合夥企業的普通合夥人，Biglari Capital將在每年12月31日為公司的投資賺取相當於25超過門檻税率的淨利潤的%6比前一次高點高出%。9872020年間從Biglari Holdings到Biglari Capital的激勵性重新分配，包括$253與公司普通股收益相關。公司普通股的收益和相關的激勵性重新分配在我們的財務報表中被抵消。2019年至2018年期間，沒有從Biglari Holdings到Biglari Capital的激勵性重新分配。
激勵協議
激勵協議根據我們運營業務每年調整後股本的增長情況，為比格拉利先生設立了基於業績的年度激勵付款。為了讓比格拉利先生獲得任何激勵，我們的運營企業必須實現股東權益每年增加超過6高出前一個最高水平(“高水位線”)%(“門檻比率”)。比格拉利先生將收到25高於高水位線加上門檻比率創建的任何增量賬面價值的百分比。在賬面價值下降的任何一年，我們的運營業務必須完全彌補之前的高水位線的赤字，同時達到門檻比率，然後比格拉利先生才有資格獲得任何進一步的獎勵付款。 2020、2019年和2018年期間沒有賺取獎勵費用。
45
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注14.交易記錄。承諾和或有事項
我們參與了各種法律程序，還有一些懸而未決的索賠。根據對這些事項的審查和迄今的經驗，我們認為，最終負債(如果有)超過我們綜合財務報表中已經撥備的金額，不太可能對我們的運營結果、財務狀況或現金流產生實質性影響。

2018年1月29日，本公司的一名股東向印第安納州漢密爾頓縣高等法院提起了據稱針對本公司和本公司董事會成員的集體訴訟。股東普遍聲稱，由於雙重股權結構，我們的董事會成員違反了受託責任，並向Biglari先生不當得利。 2018年3月26日，本公司的一名股東向印第安納州漢密爾頓縣高等法院提起了據稱針對本公司和本公司董事會成員的集體訴訟。該股東普遍指控我們的董事會成員違反了受託責任。 2018年5月17日，提起2018年1月29日和2018年3月26日申訴的股東向印第安納州漢密爾頓縣高等法院提交了針對本公司和我們董事會成員的新的合併申訴。股東普遍指控我們的董事會成員違反受託責任，並因雙重股權結構而向Biglari先生不當得利，包括有權投票表決因財務報告目的而被剔除的公司股票。

2018年12月14日，印第安納州漢密爾頓縣高等法院法官發佈命令，批准公司駁回股東訴訟的動議。2019年1月11日，股東對法官駁回訴訟的命令提起上訴。2019年12月4日，印第安納州上訴法院發佈一致裁決，確認初審法院駁回股東訴訟的決定。2020年1月20日，股東向印第安納州最高法院提交了一份轉讓請願書，要求對上訴法院的決定進行復審。該公司反對這項請願。2020年4月7日，印第安納州最高法院駁回了移交的請願書。

上述所有案件均已審結，每宗案件均以對公司有利的方式審結。

2014年9月8日，兩名前餐廳經理員工對牛排n Shake提起據稱的集體訴訟(Drake v.Steak n Shake)。2017年1月30日，一名前餐廳經理僱員對牛排n Shake提起據稱的集體訴訟(Clendenen訴Steak n Shake)。原告普遍聲稱，牛排n Shake不恰當地將其管理層員工歸類為豁免。2019年7月26日，公司同意以美元了結這兩起案件。8,350法院批准了和解條款。和解反映在2019年合併收益表的銷售、一般和行政費用中。
注15.交易記錄。金融資產公允價值
我們幾乎所有金融工具的公允價值都是使用市場法或收益法進行計量的。在解釋用於制定公允價值估計的市場數據時，可能需要相當大的判斷力。因此，所列示的公允價值不一定表示在實際的當前市場交易中可以變現的金額。使用其他市場假設及/或估計方法可能會對估計公允價值產生重大影響。
計量公允價值的層次結構由第1層到第3層組成，如下所述。
•第1級-投入代表在活躍市場交換的相同資產或負債的未經調整的報價。
•第二級-投入包括直接或間接可觀察到的投入(第一級投入除外)，例如在活躍或不活躍市場交換的類似資產或負債的報價；在非活躍市場交換的相同資產或負債的報價；在資產或負債的公允價值確定中可能考慮的其他投入，例如利率和收益率曲線、波動性、提前還款速度、損失嚴重性、信用風險和違約率；以及主要來自可觀察市場數據或以相關或其他方式證實的投入。定價評估通常反映貼現的預期未來現金流，其中包括具有類似特徵的工具的收益率曲線，如信用評級、估計存續期和發行人或同一行業實體的其他工具的收益率。
46
目錄
附註15.報告金融資產的公允價值(續)
•第三級-投入包括在資產和負債計量中使用的不可觀察的投入。由於資產或負債的市場活動很少(如果有的話)，而我們可能無法證實相關的可觀察到的輸入，因此管理層必須使用自己關於不可觀察輸入的假設。不可觀察到的輸入要求管理層對市場參與者在為資產或負債定價時使用的信息做出一定的預測和假設。
下列方法和假設用於確定在合併資產負債表中按公允價值記錄的下列各類資產的公允價值：
現金等價物：現金等價物主要由貨幣市場基金組成，這些基金被歸類在公允價值等級的第一級。
股權證券：該公司對股權證券的投資被歸類在公允價值等級的第1級和第2級。
債券：該公司對債券的投資包括公司債務和政府債務。債券被歸類為公允價值層次的第一級或第二級。
不合格遞延薪酬計劃投資：這項不合格計劃的資產是在拉比信託基金中設立的。它們代表共同基金和上市交易證券，每一種都被歸類在公允價值層次的第一級。
衍生工具：與權益證券相關的期權在每個報告期按市價計價，並根據工具分類在公允價值層次的第2級。
截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，金融資產公允價值如下。
十二月三十一日，
20202019
1級2級3級總計1級2級3級總計
資產
現金等價物$23,885 $— $— $23,885 $43,095 $— $— $43,095 
股權證券：
消費品7,274 5,652 — 12,926 — 6,397 — 6,397 
保險261 — — 261 25 — — 25 
債券：
政府39,472 14,043 — 53,515 38,911 — — 38,911 
公司— 5,406 — 5,406 — — — — 
股權證券期權— 2,911 — 2,911 — 2,166 — 2,166 
不合格遞延補償計劃投資1,368 — — 1,368 2,175 — — 2,175 
按公允價值計算的總資產$72,260 $28,012 $— $100,272 $84,206 $8,563 $— $92,769 
我們用於經常性計量公允價值的估值技術沒有變化。
47
目錄
注16.交易記錄。累計其他綜合收益
累計其他綜合收益(虧損)各部分扣除税項後的餘額變動情況如下。
20202019
外國
貨幣
翻譯
調整		投資
得(損)		累計
其他
全面
損失		外國
貨幣
翻譯
調整		投資
利得
(虧損)		累計
其他
全面
損失
期初餘額$(2,810)$— $(2,810)$(2,516)$— $(2,516)
外幣折算1,279 1,279 (294)(294)
期末餘額$(1,531)$— $(1,531)$(2,810)$— $(2,810)
2018
外幣
翻譯調整		投資
得(損)		累計
其他
全面
損失
期初餘額$(1,462)$58 $(1,404)
重新分類為(盈利)虧損(58)(58)
外幣折算(1,054)(1,054)
期末餘額$(2,516)$— $(2,516)
有不是2020年和2019年期間從累積的其他綜合收入重新分類為收益。從累計其他全面收益到損益表的改敍為#美元。582018年收入與收益之比。
注17.交易記錄。業務細分報告
我們的可報告業務部門的組織方式反映了管理層對這些業務活動的看法。我們的餐廳包括牛排n Shake和西斯林。我們的保險業務包括第一衞隊和南方先鋒。該公司還報告了Maxim和Southern Oil的部門信息。其他未明確確定為應報告業務部門的業務活動在公司中列報。我們報告來自投資合夥企業的收益與我們的公司費用分開。“我們根據以下披露的部門收益評估和衡量部門經營業績。來自運營的部門收益既不一定表明可用於滿足現金需求的現金，也不是來自運營的現金流的同義詞。下面的表格信息顯示了我們的可報告部門的數據，這些數據與合併財務報表中反映的金額相一致。

48
目錄
注17.業務細分報告(續)
下表列出了我們最近三年每年的綜合數據。
收入
202020192018
經營業務：
餐廳運營：
牛排和奶昔$344,305 $595,004 $760,565 
西式6,361 15,216 15,125 
餐廳總營運量350,666 610,220 775,690 
保險業務：
第一警衞30,958 30,083 27,628 
南征軍21,721 — — 
保險業務總額52,679 30,083 27,628 
南方石油26,255 24,436 — 
馬克西姆4,083 4,099 6,576 
$433,683 $668,838 $809,894 

所得税前收益(虧損)
202020192018
經營業務：
餐廳運營：
牛排和奶昔$(4,587)$(18,575)$(10,657)
西式(765)1,756 2,046 
餐廳總營運量(5,352)(16,819)(8,611)
保險業務：
第一警衞9,632 7,103 6,215 
南征軍2,799 — — 
保險業務總額12,431 7,103 6,215 
南方石油2,018 8,032 — 
馬克西姆1,784 742 1,068 
應付票據和其他借款的利息支出(9,262)(12,442)(11,677)
營業總業務量1,619 (13,384)(13,005)
公司和投資：
公司和其他(12,432)(9,608)(10,651)
投資收益3,644 — — 
投資夥伴收益(虧損)(43,032)78,133 40,411 
公司總數(51,820)68,525 29,760 
$(50,201)$55,141 $16,755 
49
目錄
注17.業務細分報告(續)
資本支出
202020192018
經營業務：
餐廳運營：
牛排和奶昔$17,852 $9,951 $14,982 
西式6 72 61 
餐廳總營運量17,858 10,023 15,043 
保險業務：
第一警衞5 43 236 
南征軍— — — 
保險業務總額5 43 236 
南方石油2,806 7,594 — 
馬克西姆— — — 
營業總業務量20,669 17,660 15,279 
公司和其他33 19 14 
合併結果$20,702 $17,679 $15,293 

折舊及攤銷
202020192018
經營業務：
餐廳運營：
牛排和奶昔$18,811 $20,533 $18,180 
西式231 641 651 
餐廳總營運量19,042 21,174 18,831 
保險業務：
第一警衞96 85 76 
南征軍318 — — 
保險業務總額414 85 76 
南方石油：
耗盡11,989 7,900 — 
吸積497 177 — 
折舊41 141 — 
道達爾南方石油公司12,527 8,218 — 
馬克西姆— — 27 
營業總業務量31,983 29,477 18,934 
公司和其他239 101 384 
合併結果$32,222 $29,578 $19,318 
50
目錄
注17.業務細分報告(續)
下表列出了我們合併資產的分類。
可識別資產
十二月三十一日，
20202019
可報告的細分市場：
餐廳運營：
牛排和奶昔$341,190 $385,259 
西式16,512 18,322 
餐廳總營運量357,702 403,581 
保險業務：
第一警衞64,764 58,808 
南征軍74,063 — 
保險業務總額138,827 58,808 
南方石油61,017 82,257 
馬克西姆16,485 16,549 
公司24,387 72,572 
投資夥伴關係419,550 505,542 
總資產$1,017,968 $1,139,309 

注18.交易記錄。季度財務數據(未經審計)
1ST季度
2釹季度
3研發季度
4季度
截至2020年12月31日的年度
總收入$135,700 $96,502 $101,835 $99,646 
毛利35,890 32,719 33,764 34,578 
成本和開支146,019 101,396 102,689 94,392 
所得税前收益(虧損)(181,715)57,230 26,718 47,566 
淨收益(虧損)(137,885)42,466 21,101 36,329 
等值A類股每股淨收益(虧損)$(400.37)$121.51 $60.07 $108.23 
截至2019年12月31日的年度
總收入$181,859 $168,343 $160,216 $158,420 
毛利22,837 30,454 38,467 43,307 
成本和開支204,451 174,671 162,296 150,412 
所得税前收益(虧損)11,562 27,870 (631)16,340 
淨收益(虧損)9,818 21,974 (17)13,605 
等值A類股每股淨收益(虧損)$28.36 $63.50 $(0.05)$39.64 
我們將毛利潤定義為淨收入減去餐廳銷售成本、媒體銷售成本、石油和天然氣生產成本以及保險損失和承保費用，其中不包括折舊和攤銷。
51
目錄
注19.交易記錄。現金流量信息的補充披露
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日應付賬款的資本支出為$2,399, $339及$1,776，分別為。
在2020年，我們有新的融資租賃義務為$3,285和租賃報廢$4,842。2019年，我們有新的融資租賃義務為#美元5,026和租賃報廢$940。在2018年，我們有新的資本租賃義務為$1,000和租賃報廢$11,557.
52
目錄
第九項：報告會計和財務信息披露方面的變更和與會計人員的分歧
不適用。
第9A項。管理控制和程序。
根據對我們的披露控制和程序(如交易法規則13a-15(E)和15d-15(E)所定義)的評估，我們的首席執行官和財務總監得出結論，我們的披露控制和程序自2020年12月31日起有效。
2020年3月9日，我們完成了對南方先鋒的收購。我們已將Southern Pioneer排除在管理層對截至2020年12月31日的披露控制和程序有效性的評估之外。
財務報告內部控制的變化
在截至2020年12月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。我們排除了對Southern Pioneer截至2020年12月31日的季度財務報告的內部控制評估。
管理層關於財務報告內部控制的報告
Biglari控股公司的管理層負責根據1934年證券交易法第13a-15(F)條的規定，建立和維持對財務報告的充分內部控制。在首席執行官和首席財務官的監督下，我們根據1934年證券交易法第13a-15(C)條的要求，對截至2020年12月31日的公司財務報告內部控制的有效性進行了評估。在進行這項評估時，我們使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制框架--綜合框架(2013)》中規定的標準。根據我們在《內部控制-綜合框架(2013)》框架下的評估，我們的管理層得出結論，我們對財務報告的內部控制自2020年12月31日起有效。
我們正在評估Southern Pioneer的現有控制和程序，並將Southern Pioneer納入我們的財務報告內部控制。根據美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的指導，我們已將Southern Pioneer排除在管理層對截至2020年12月31日的財務報告內部控制有效性的評估之外。
我們截至2020年12月31日的財務報告內部控制的有效性已由獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所(Deloitte&Touche LLP)審計，這份報告包含在本文中。
Biglari控股公司(Biglari Holdings Inc.)
2021年2月27日
第9B項。*其他信息
沒有。
53
目錄
第三部分
項目10.董事、高管和公司治理
項目11.增加高管薪酬
第12項。     某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事宜
第13項。     某些關係和相關交易，以及董事獨立性
項目14.總會計師費用和服務費
第三部分第10、11、12、13和14項要求的信息將包含在公司將於2021年4月29日或之前提交的2021年股東年會的最終委託書中，這些信息通過引用併入本文。
54
目錄
第IV部
項目15.所有展品和財務報表明細表
(a) 1. 財務報表
本報告第二部分第8項包括以下合併財務報表以及獨立註冊會計師事務所的報告：
第7頁：
獨立註冊會計師事務所報告23-25
合併資產負債表26
合併收益表27
綜合全面收益表27
合併現金流量表28
合併股東權益變動表29
合併財務報表附註30
管理層關於財務報告內部控制的報告53
2. 財務報表明細表
由於不需要、不適用或所需信息在財務報表或附註中列出，附表已被省略。
(b)。陳列品
展品
數		描述
2.01
OBH Inc.(“前身”)、BH合併公司和本公司之間於2018年3月5日修訂和重新簽署的合併協議和計劃(通過參考2018年3月28日提交的本公司S-4表格註冊聲明修正案第3號附件2.01合併而成)。
3.01
本公司首次修訂及重訂的公司章程細則(參照本公司於2018年3月6日提交的S-4表格註冊説明書第2號修正案附件二成立)。
3.02
公司第一次修訂和重新修訂的公司章程修訂細則(通過參考2018年4月30日提交的公司表格8-K12B的附件3.02合併而成)。
3.03
公司章程(通過參考公司於2018年4月30日提交的表格8-K12B的附件3.03合併而成)。
4.01
本公司A類普通股證書樣本(參照本公司2018年3月28日提交的S-4表格註冊説明書第3號修正案附件4.01註冊成立)。
4.02
本公司B類普通股證書樣本(參照本公司2018年3月28日提交的S-4表格註冊説明書第3號修正案附件4.02註冊成立)。
4.03
根據1934年證券交易法第12條登記的註冊人證券説明。
10.01*
截至2010年3月15日修訂和重述的牛排n Shake非合格儲蓄計劃(通過參考2010年4月22日前任S-8表格註冊聲明的附件4.3併入)。
10.02
由前任與Sardar Biglari之間於2010年9月28日修訂並重新簽署的獎勵協議(合併時參考前任於2010年9月29日的最終委託書附件A)。
10.03
服務協議，日期為2017年9月15日，由Biglari Holdings Inc.、Biglari Capital Corp.和Biglari Enterprise LLC之間簽訂(通過參考前身2017年9月15日的當前8-K表格報告的附件10.1合併)。
55
目錄
10.04*
Biglari Holdings Inc.和Sardar Biglari Inc.之間於2010年9月28日修訂和重新簽署的激勵協議的第一修正案，日期為2013年7月1日(通過引用附件10.3合併到前任2013年7月2日的當前8-K表格報告中)。
10.05
截至2014年3月19日的信貸協議，由Steak n Shake Operations，Inc.作為借款人，Steak n Shake Enterprise，Inc.和Steak n Shake，LLC作為輔助擔保人，貸款人為貸款人，Jefferies Finance LLC作為聯合牽頭安排人、銀團代理、文件代理、賬簿經理、行政代理和抵押品代理，以及第五銀行作為聯合牽頭安排人、Swingline貸款人和開證行(合併時參考前身目前的附件10.1
10.06
擔保協議，日期為2014年3月19日，由Steak n Shake Operations，Inc.，Steak n Shake Enterprise，Inc.和Steak n Shake，LLC作為質押人、轉讓人和債務人，以Jefferies Finance LLC為受益人，以抵押品代理人、質權人、受讓人和擔保方的身份(通過參考2014年3月21日前任當前8-K報表的附件10.2併入)。
10.07
2015年6月3日通過的董事賠償協議表(通過引用附件10.1併入前任於2015年6月4日提交的當前8-K表報告中)。
10.08
經修訂及重訂並於2015年6月3日修訂的獅子會II，L.P.合夥協議(以參考附件10.1併入前身於2015年6月4日提交的表格8-K的現行報告的附件10.1)。
10.09*
Biglari Holdings Inc.和Sardar Biglari之間於2019年3月26日修訂並重新簽署的激勵協議的第二修正案(通過引用本公司截至2019年3月31日的季度報告Form 10-Q的附件10.01併入本公司)。
21.01
本公司的子公司。
31.01
根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的1934年證券交易法規則13a-14(A)和15d-14(A)進行的認證。
31.02
根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的1934年證券交易法規則13a-14(A)和15d-14(A)進行的認證。
32.01** 
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的美國法典第18編第1350條的認證。
101*交互式數據文件
104 封面交互數據文件(嵌入在內聯XBRL文檔中，包含在附件101中)
*指出管理合同或補償計劃或安排需要作為10-K表格年度報告的證物存檔。
**隨信提供。

項目16.表格10-K摘要
不適用。
56
目錄
簽名
根據1934年證券交易法第13或15(D)節的要求，註冊人已正式促使本報告於2021年2月27日由其正式授權的以下簽名人代表其簽署。
BIGLARI HOLDINGS INC.
由以下人員提供：
/s/ B規則 L鄂維人
布魯斯·劉易斯
控制器
根據1934年證券交易法的要求，本報告已於2021年2月27日由以下人員代表註冊人並以指定身份簽署。
簽名標題
/s/ SARDAR BIGLARI
董事會主席兼首席執行官(首席執行官)
薩達爾·比格拉利(Sardar Biglari)
/s/ B規則 L鄂維人
財務總監(首席財務會計官)
布魯斯·劉易斯
/s/約翰·G·卡德威爾(John G.Cardwell)導演
約翰·G·卡德威爾
/s/ 菲利普·庫利
董事-副主席
菲利普·庫利
/s/ KENNETH R. C糟糕透頂
導演
肯尼斯·R·庫珀
/s/ RUTH J. P埃森
導演
露絲·J·帕森

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