EX-99.2

附錄 99.2

初步評估報告
（更新）

5E 先進材料卡迪堡項目

報告日期

2023年5月11日

簽名頁面

合格人員名單


	章節	日期
Louis Fourie，P. Geo.，Terra 建模服務負責人	8, 9, 10, 11, 12	2023年5月11日
/s/Louis Fourie

保羅·韋貝爾，註冊會計師，5E Advanced Materials 首席財務官	1, 2, 19, 21, 22, 23, 24, 25	2023年5月11日
/s/ Paul Weibel

克里斯托弗·奈特，5E 先進材料運營副總裁	14, 15, 16, 18	2023年5月11日
//克里斯托弗·奈特

Cindi Byrns，CEM，5E Advanced Materials 環境經理	3, 4, 5, 6, 7, 17, 20	2023年5月11日
//辛迪·伯恩斯

Joshua Parrie，5E Advanced Materials	11.4, 13	2023年5月11日
/s/ 約書亞·帕裏

Mathew Banta，PH，Confluence 水資源有限責任公司	7.3	2023年5月11日
/s/ Mathew Banta


目錄
合格人員名單	i
目錄	ii
數字清單	vi
表格清單	七
術語表	八
1 執行摘要	1
2 導言	2
2.1 為其編寫技術報告的註冊人	2
2.2 本報告的職權範圍和目的	2
2.3 信息來源	2
2.4 檢查詳情	2
2.5 報告版本更新	2
2.6 計量單位	3
2.7 礦產資源和礦產儲量定義	3
2.7.1 礦產資源	3
2.7.2 礦產儲量	4
2.8 合格人員	4
3 物業描述和位置	5
3.1 物業位置	5
3.2 財產面積	6
3.3 礦物標題	6
3.4 礦產權	7
3.5 監護	7
3.5.1 補救責任	7
3.6 其他重要風險因素	7
3.7 特許權使用費	7
4 無障礙環境、氣候、當地資源、基礎設施和地理	7
4.1 地形、海拔和植被	7
4.2 物業的無障礙和交通	8
4.3 氣候和運營季節長度	8
4.4 基礎設施的可用性和來源	8
5 歷史記錄	9
5.1 先前的所有權和所有權變更	9
5.2 前所有者的勘探開發成果	9
5.3 美國太平洋硼酸鹽交易所阿特拉斯貴金屬交易所	10
5.4 歷史製作	10
6 地質背景、礦化與沉積	11
6.1 區域設置	11
6.1.1 礦化	13
6.2 礦牀	13
6.3 地層學專欄	13
7 探索	15


7.1 非鑽探勘探	15
7.2 鑽探	15
7.2.1 歷史性鑽探	15
7.2.2 公司鑽探	17
7.3 水文地質學	19
7.3.1 液壓設置	19
7.3.2 項目區水井	20
7.3.3 水力特性	21
8 樣本製備、分析和安全	22
8.1 抽樣方法和方法	22
8.2 樣本製備、分析和安全	23
9 數據驗證	31
9.1 數據驗證程序	31
9.2 數據限制或故障	31
9.3 數據充足性	31
10 礦物加工和冶金測試	31
10.1 冶金試驗	31
10.2 代表性樣本	31
10.3 測試實驗室	32
10.4 相關結果	32
10.5 數據的充足性	32
11 礦產資源估計	32
11.1 關鍵假設	32
11.2 QP 的資源估計	32
11.2.1 資源數據庫	32
11.2.2 地質模型	34
11.2.3 等級估算和資源分類	34
11.3 模型驗證	35
11.3.1 密度測量	36
11.4 截止等級	36
11.5 分為已測量、指示和推斷	37
11.6 不確定性	38
11.7 每種商品的個人等級	38
11.8 披露未來所需工作	39
12 礦產儲量估計	39
13 種挖礦方法	39
13.1 解決方案挖掘	40
14 處理和恢復方法	41
14.1 礦物特性	41
14.2 處理	41
14.3 當前的業務	42
15 基礎設施	44
15.1 訪問權限和本地社區	44
15.2 場地設施和基礎設施	46
15.3 安全	46
15.4 通信	46

iii


15.5 物流要求和場外基礎設施	46
15.5.1 鐵路	46
15.5.2 港口和物流	46
15.5.3 場外存儲和分發	46
16 市場研究和合同	47
16.1 總體市場概述	47
16.2 Borates	47
16.2.1 市場概述	47
16.2.2 歷史定價	48
16.2.3 市場平衡	48
16.2.4 市場成本	49
16.2.5 硼酸市場	49
16.2.6 硼酸規格	51
16.3 鋰	51
16.3.1 市場概述	51
16.3.2 歷史定價	52
16.3.3 市場平衡	53
16.3.4 市場成本	54
16.3.5 碳酸鋰市場	54
16.3.6 碳酸鋰規格	54
16.4 Gypsum	54
16.4.1 市場概述	54
16.4.2 歷史定價	55
16.4.3 市場失衡	55
16.4.4 市場成本	56
16.4.5 石膏市場	56
16.4.6 石膏規格	56
16.5 結論	56
16.6 合同	56
17 環境研究、許可和關閉	57
17.1 溶液挖掘的環境要求	57
17.2 環境研究結果	57
17.3 所需的許可證和身份	57
18 資本和運營成本	59
18.1 資本成本估算	59
18.1.1 採礦資本成本	60
18.1.2 其他持續資本	61
18.1.3 封鎖成本	61
18.1.4 資本成本估算的基礎	61
18.2 運營成本估算	62
18.2.1 可變運營成本	63
18.2.2 固定運營成本	63
18.2.3 其他運營成本/信貸	64
18.2.4 運營成本估算的依據	64
19 經濟分析	65
19.1 一般描述	65


19.2 基本模型參數	65
19.3 外部因素	65
19.3.1 定價	65
19.3.2 税收和特許權使用費	66
19.3.3 營運資金	66
19.4 技術因素	66
19.4.1 採礦和生產概況	66
19.4.2 運營成本	68
19.4.3 可變成本	69
19.4.4 固定成本	69
19.4.5 其他業務費用/信貸	70
19.4.6 資本成本	70
19.4.7 結果	72
19.4.8 靈敏度分析	74
19.4.9 現金流快照	74
20 個相鄰房產	79
21 其他相關數據和信息	79
22 解釋和結論	79
23 條建議	80
24 參考文獻	80
25 對註冊提供的信息的依賴	81

數字清單


圖 3.1 一般位置圖	5
圖 3.2 財產所有權	6
圖 6.1 紐伯里斯普林斯地區的地表地質學	12
圖 6.2 包含故障和基礎設施的地形圖	12
圖 6.3 穿過卡迪堡礦牀的長截面和橫截面	14
圖 6.4 卡迪堡礦牀的廣義巖性柱	15
圖 7.1 穿過卡迪堡礦牀的橫截面	18
圖 7.2 核心照片，17FTCBL-014	18
圖 7.3 項目區域加利福尼亞州聖貝納迪諾卡迪堡項目地下水盆地和周邊地區水井	19
圖 8.1 標準 SRM1835 的化驗結果	24
圖 8.2 標準 srm97b 的化驗結果	24
圖 8.3 SRC 標準 CAR110/BSM 的化驗結果	25
圖 8.4 SRC 標準 CAR110/BSH 的化驗結果	25
圖 8.5 硼的空白化驗結果樣本	26
圖 8.6 鋰的空白化驗結果樣本	27
圖 8.7 硼的重複樣本結果	27
圖 8.8 鋰的重複樣本結果	28
圖 8.9 APBL 重複樣本的硬圖	29
圖 8.10 SRC 重複結果	30
圖 8.11 SRC 複製了硬圖	30
圖 11.1 等級變化掃描範圍	36
圖 13.1 區塊 2 挖礦序列示例	40
圖 14.1 小型設施的方塊流程圖	43
圖 15.1 Fort Cady 項目基礎架構	45
圖 16.1 根據 GMI 的數據，2020 年按最終用途劃分的需求量增加	47
圖 16.2 Kline 預計的市場容量與需求，千噸 (kt)	49
圖 16.3 2021 年按最終用途劃分的硼酸需求，每 Kline	50
圖 16.4 每條線的硼酸定價	51
圖 16.5 體重指數年度基本情況：美元/噸，名義體重指數	52
圖 16.6 按體重指數計算，按LCE計算的全球鋰需求	53
圖 16.7 按等級和應用劃分的未煅燒石膏的平均市場價格，按 Kline 計算	55
圖 16.8 按來源劃分的美國石膏需求，2016-21 年百萬公噸，每 Kline	55
圖 18.1 第 1 階段和第 2 階段的 3D 模型 270kstpa 硼酸	60
圖 18.2 工程和施工進度表-第 1 階段	60
圖 19.1 資源提取配置文件	67
圖 19.2 資源提取配置文件 — 僅限 M&I	67
圖 19.3 礦山生命週期內的運營成本	68
圖 19.4 礦山生命週期內的運營成本-僅限併購	68
圖 19.5 礦山的資本概況	71
圖 19.6 礦山的資本概況——僅限併購	71
圖 19.7 現金流量預測	72
圖 19.8 現金流預測——僅限併購	72
圖 19.9 靈敏度分析基本案例——已測量、指示和推斷	74
圖 19.10 靈敏度分析備選方案-已測量和指示	74
圖 19.11 年度現金流量摘要，百萬美元	76
圖 19.12 年度現金流摘要，百萬美元——僅限併購	78

表格清單


表 3.1 當前的財務保障義務	7
表 5.1 杜瓦爾測試結果	10
表 5.2 山區各州測試注入摘要	10
表 5.3 山區各州測試恢復摘要	10
表 5.4 卡迪堡礦業公司產量摘要	11
表 7.1 歷史鑽探摘要	16
表 7.2 2017 APBL 鑽探摘要	17
表 8.1 質量保證/質量控制樣本摘要	23
表 11.1 鑽探數據庫摘要	33
表 11.2 建模的地平線	34
表 11.3 建模變異函數	34
表 11.4 卡迪堡項目礦產資源估算*，2023 年 4 月 1 日	38
表 18.1 生產階段和數量	59
表 18.2 每個階段的初始資本成本估計數	59
表 18.3 採礦資本成本估算 000 美元	60
表 18.4 維持各階段的資本儲備和總量	61
表 18.5 關閉成本估算	61
表 18.6 可變材料成本	63
表 18.7 其他業務費用	64
表 18.8 每短噸的運營成本	64
表 19.1 基本模型參數	65
表 19.2 我的壽命摘要	68
表 19.3 礦山壽命內的可變運營成本	69
表 19.4 礦山壽命內的可變運營成本----僅限併購	69
表 19.5 礦山壽命內的固定運營成本總額	69
表 19.6 礦山壽命期間的固定運營成本總額----僅限併購	69
表 19.7 礦山壽命期間的其他運營成本/信貸總額	70
表 19.8 礦山壽命期間的其他運營成本/信貸總額——僅限併購	70
表 19.9 經濟分析的結果	73
表 19.10 經濟分析的結果----僅限合併和整合	73
表 19.11 按階段分列的經濟分析結果	73

七

術語表


縮寫	定義
5E	5E 先進材料有限公司
amsl	高於平均海平面
AOR	審查領域
APBL	美國太平洋硼酸鹽和鋰
BA	硼酸
B2O3	氧化硼
bgs	在地表以下
BLM	美國土地管理局
B2O3	三氧化二硼（化學式）
體重指數	基準礦物情報
C	攝氏度
caCl2	氯化鈣（化學式）
CAGR	複合年增長率
CEQA	加州環境質量法案
cm/sec	釐米每秒
杜瓦爾	杜瓦爾公司
DXF 文件 E	繪圖交換格式文件東方
EIR	環境影響報告（加州領導）
EIS 環保局 F	環境影響聲明（BLM 領導）美國環境保護署華氏温度的
臉	財務保障成本估算
FCMC	卡迪堡礦業公司
感覺	Front End Loading，一個階段門控項目管理系統（帶有相應階段的編號，例如 FEL2）
英尺	腳或腳
Gal	加侖
g/l	每升克
gal/min	每分鐘加侖
gpm	每分鐘加侖
H2SO4	硫酸（化學式）
H3BO3	硼酸（化學式）
HCl	鹽酸（化學式）
ID2	反距離平方算法
IRR	內部收益率
JORC K	澳大利亞聯合礦石儲量委員會水力系數
k	千
千克	公斤
千瓦時	千瓦時
克萊恩	Kline & Company, Inc.
磅 (s)	磅（s）質量
LCE	碳酸鋰等價物
Li2CO3	碳酸鋰
m	米 (s)
mm	毫米 (s)
MDAQCD	莫哈韋沙漠空氣質量控制區

八


MMBTU	數百萬英熱單位
MSME	山州礦業企業有限公司
山 M N	百萬噸百萬北方
和 83	北美基準 83 是一個統一的水平或幾何基準，為製圖目的提供空間參考
NEPA	《國家環境政策法》
NN	最近的鄰居
NPV	淨現值
pH值	潛在氫氣 — 用於指定水溶液的酸度或鹼度的數字標度
請	孕期浸出液
ppm	百萬分之一
psi	每平方英寸壓力的磅數
QA/QC	質量保證和質量控制
QP	符合 SK1300 定義的合格人員
棒	1994 年 Fort Cady 項目的決策記錄是在 EIS/EIR 評估後發佈的。
S	存儲係數
SBC-LUP	聖貝納迪諾縣土地使用服務部
SBM	聖貝納迪諾子午線
SCE	SoCal Edison
秒	證券交易委員會
SOP	鉀肥硫酸鹽
stpa	每年短噸
tpy	每年噸數
UIC	地下注入控制 III 類區域許可證
USDW	地下飲用水源
我們美元$	美國美元
UTM	用於映射的通用橫軸墨卡託座標系
XRF	X 射線熒光光譜法

1 執行摘要

本報告是根據美國證券交易委員會（SEC）的S-K法規（第17章，第229部分，第601和1305項）為5E Advanced Materials, Inc.及其子公司5E Boron Americas, LLC（合稱為5E或公司）Fort Cady項目（以下簡稱 “項目”）編寫的，是作為初步評估技術報告摘要編寫的。本文描述的項目是5E成為硼酸、碳酸鋰和先進硼衍生物的全球綜合供應商的戰略的一部分。該項目位於加利福尼亞州紐伯里斯普林斯鎮附近的莫哈韋沙漠。

利用交易量、市場投入以及預期的運營和資本成本，創建了詳細的經濟模型，預測淨現值（NPV）約為24.1億美元，內部收益率（“IRR”）為22.6％，假設已測量、標明和推斷的資源是開採的（約為8.29億美元，僅使用測得和指示的資源約為18.7％）。包括關鍵模型假設在內的更多細節包含在第 19 節中。

該項目包括5E擁有的私人土地和一條貫穿該項目的輸電走廊，南加州愛迪生擁有水上和地下控制權，深度為500英尺。儘管這限制了輸電線路通行權內區域的地表通道，但礦產權歸5E所有，由於礦體的深度超過1,000英尺，礦化仍然可以進入。該項目還包括兩項未獲得專利的租金索賠，以及來自美國內政部土地管理局的117項非專利置權索賠。在項目的西南側，5E擁有表面積，加利福尼亞州擁有礦產權。

礦體有勘探和開採的歷史，始於1964年的資源發現，其中包括杜瓦爾公司（杜瓦爾）和卡迪堡礦業公司（FCMC）生產硼酸和合成硼酸鹽。從地質學上講，該礦牀東西兩側均由斷層包圍，是皮斯加火山口先前火山活動的地點。礦化發生在一系列湖底沉積物中，深度從地下1300英尺到1,500英尺不等。

勘探鑽探使該礦牀的地質學解釋為湖相蒸發了含有考爾曼石（一種水合硼酸鈣礦物）的沉積物。該礦牀還含有相當數量的鋰。基於鑽探和採樣結果的地質建模描繪了含有考爾曼石的細長湖相蒸發沉積物。該礦牀長約 2.1 英里，寬 0.6 英里，厚度從 70 到 262 英尺不等。礦化已定義為四個不同的層面，由巖性變化和B2O3分析定義。

已使用 2% B2O3 的臨界等級對礦產資源進行了估算和報告。該項目的測量、指示和推斷資源總計9,690萬噸礦石、1397萬噸硼酸和0.31萬噸碳酸鋰當量。目前沒有礦產儲量（如定義所示）。

這種鐵礦資源將使用鹽酸溶液通過原位浸出 (ISL) 進行開採。這種滲濾液將在商業規模的設施中進行處理，最初每年生產90,000短噸（kstpa）的硼酸以及碳酸鋰和石膏副產品。第一階段工廠的1級工程估算是在幾家主要EPC公司的意見下制定的。目前正在現場建造小型設施（SSF），以確認礦體開採和隨後優化工藝設計的關鍵假設。

成熟市場和麪向未來的行業的全球硼酸需求仍然強勁，而整個行業運營網絡的供應仍然緊張。預計未來供應赤字將繼續嚴重惡化，並導致定價上漲。根據有據可查的市場研究，預計到2040年，整個鋰市場將出現巨大的結構性供應赤字。

根據對多家第三方EPC公司估算的全面審查，第一階段的90萬噸硼酸工廠（包括副產品加工）的資本成本預期為3.73億美元。該估計包括25％的意外開支。後來的擴展階段已按此數字縮放。運營成本建立在詳細的工藝材料餘額以及最近不斷上漲的原材料和公用事業歷史定價的基礎上。

SSF的運營將提高準確性，優化運營支出，維持資本估算。進入前端裝載階段2工藝設計包（“FEL2”）工程將進一步定義化學加工廠資本成本估算的準確性和優化，一些額外的勘探和填充鑽探可以將推斷的資源重新分類為已測和指示的資源。SSF投入運營後，將使用硼酸、碳酸鋰和石膏的樣品來獲得銀行可承購的商業化承購協議。這些步驟完成後，公司完全有能力將初步評估更新為預可行性研究。

2 導言

2.1 為其編寫技術報告的註冊人

本報告是根據美國證券交易委員會S-K法規第17章第229部分第601和1305項為5E Advanced Materials, Inc.及其子公司5E Boron Americas, LLC編寫的初始評估級別的技術報告摘要。該報告由公司管理層作為合格人員（QP）和來自第三方獨立公司Terra Modeling Services（TMS）和Confluence Water Resources, LLC（CWR）的合格人員編寫。

2.2 本報告的職權範圍和目的

此處所含信息、結論和估計的質量基於以下幾點：

編寫時可獲得的信息，以及

本報告中列出的假設、條件和資格。本技術報告摘要基於初始評估級別的工程設計。

本報告供5E Advanced Materials, Inc.及其子公司5E Boron Americas, LLC使用，但須遵守其與Terra Modeling Services和Confluence Water Resources, LLC的協議條款和條件以及相關的證券立法。TMS和CWR允許5E根據SEC S-K法規，更具體地説是第17章第229.60小節，項目601b96——技術報告摘要和第17章第229.1300 小節——參與採礦業務的註冊人的披露，向美國證券監管機構提交本報告。除美國證券法規定的目的外，任何第三方對本報告的任何其他使用均由該方自行承擔風險。本次披露的責任仍由公司承擔。

本技術報告摘要的目的是披露勘探結果，報告礦產資源，並告知在5E和項目中具有潛在財務利益的各方。

2.3 信息來源

本報告部分基於外部顧問的專業知識及其技術報告、公司內部技術報告、先前的技術報告、地圖、已發佈的政府報告、公司信函和備忘錄以及本報告中引用並在第25節中列出的公共信息。

第 25 節列出了對註冊人提供的信息的依賴（如適用）。

2.4 檢查詳情

所有QP都參觀了該物業，檢查了核心樣本，審查了相關的知識產權和報告，並且對該項目有廣泛的瞭解。

2.5 報告版本更新

本文檔的用户應確保這是該物業的最新技術報告摘要。本技術報告摘要是對先前提交的技術報告摘要的更新，該摘要根據第 17 CFR §§ 229.1300 至 229.1305 小節第 S-K 小節提交。先前提交的技術報告摘要的報告日期為2022年2月7日，生效日期為2021年10月15日。

2.6 計量單位

本報告自始至終都使用了美國的重量和單位制。據報道，噸數以 2,000 磅 (lb) 的短噸為單位，鑽探和資源模型尺寸和地圖比例以英尺 (ft) 為單位。如果包括在內，則將公噸稱為噸。除非另有説明，否則所有貨幣均以美元（US$）為單位。

2.7 礦產資源和礦產儲量定義

本技術報告摘要中使用的 “礦產資源” 和 “礦產儲量” 這兩個術語的定義如下。

2.7.1 礦產資源

17 CFR § 229.1300 將 “礦產資源” 定義為在地殼中或地殼上具有經濟利益的物質的濃縮或存在，其形式、等級或質量和數量符合合理的經濟開採前景。考慮到臨界等級、可能的採礦規模、位置或連續性等相關因素，礦產資源是對礦化的合理估計，在假設和合理的技術和經濟條件下，這些因素很可能全部或部分變得經濟上可以開採。它不僅僅是所有已鑽探或取樣礦物的清單。

“測得的礦產資源” 是指礦產資源中根據確鑿的地質證據和抽樣估算其數量、等級或質量的部分。與測得的礦產資源相關的地質確定性水平足以讓合格人員足夠詳細地應用本節所定義的修改因素，以支持詳細的礦山規劃和對礦牀經濟可行性的最終評估。由於測得的礦產資源的可信度高於指示礦產資源或推斷的礦產資源的置信水平，因此測得的礦產資源可以轉換為探明的礦產儲量或可能的礦產儲量。

“標明的礦產資源” 是指在充分的地質證據和抽樣基礎上估計其數量、等級或質量的礦產資源的一部分。與所示礦產資源相關的地質確定性水平足以讓合格人員足夠詳細地應用修改因素，以支持礦山規劃和礦牀經濟可行性評估。由於標明的礦產資源的可信度低於測得的礦產資源的置信水平，因此指示的礦產資源只能轉換為可能的礦產儲量。

“推斷的礦產資源” 是指礦產資源中根據有限的地質證據和抽樣估算其數量、等級或質量的部分。與推斷的礦產資源有關的地質不確定性水平太高，無法以有助於評估經濟可行性的方式應用可能影響經濟開採前景的相關技術和經濟因素。由於在所有礦產資源中，推斷的礦產資源的地質置信度最低，這妨礙了以有助於評估經濟可行性的方式應用修改因素，因此在評估採礦項目經濟可行性時必須提供推斷的礦產資源以及不包括推斷資源的經濟可行性，不得轉換為礦產儲量。

2.7.2 礦產儲量

17 CFR § 229.1300 將 “礦產儲量” 定義為對標和測得的礦產資源的噸位和等級或質量的估計，在合格人員看來，這些資源可以作為經濟上可行的項目的基礎。更具體地説，它是已測或標明的礦產資源中經濟上可開採的部分，其中包括稀釋材料和對開採或開採該材料時可能發生的損失的備抵金。“探明礦產儲量” 是已測礦產資源中經濟上可開採的部分，只能通過測得的礦產資源的轉換產生。“可能的礦產儲量” 是指特定礦產資源中經濟上可開採的部分，在某些情況下是已測得的礦產資源。

2.8 合格人員

本報告由5E及其管理層編寫，Terra Modeling Services和Confluence Water Resources, LLC做出了貢獻。根據17 CFR§ 229.1302b1，Terra Modeling Services和Confluence Water Resources, LLC是由採礦專家組成的第三方公司。5E已確定被列為合格人員的第三方公司和內部管理層符合17 CFR § 229.1300 中合格人員的定義中規定的資格。

Terra 建模服務編寫了報告的以下部分：

第 8、9、10、11、12 節

Confluence Water Resources LLC 編寫了報告的以下部分：

第 7.3 節

5E 管理層的以下成員編寫了報告的以下章節：

•

Paul Weibel，註冊會計師兼首席財務官

第 1、2、19、21、22、23、24、25 節

•

克里斯托弗·奈特，運營副總裁

第 14、15、16、18 節

•

辛迪·伯恩斯，首席執行官，環境經理

第 3、4、5、6、7、17、20 節

•

Wellfield 經理約書亞·帕裏

第 11.4 節，13

第 16 節市場研究和合同由 5E 編寫。該公司聘請了Kline and Company, Inc.（Kline）對硼酸進行初步的市場研究和定價預測。克萊恩還參與了初步的市場研究，並提供了石膏的歷史定價。該公司聘請了Benchmark Minerals Intelligence（BMI）對碳酸鋰進行定價預測。從Kline and Company, Inc.和Benchmark Mineral Intelligence獲得的前瞻性定價預測被用作第19節 “經濟分析” 中概述的財務模型的一部分，以及石膏的固定定價預測。Kline和BMI沒有被聘為合格人員；但是，5E已獲得許可，可以引用他們提供的作品並據此引用。

3 物業描述和位置

3.1 物業位置

該項目位於加利福尼亞州聖貝納迪諾縣高地沙漠的莫哈韋沙漠地區。圖 3.1 概述了一張地圖，該項目位於洛杉磯東北約 118 英里處，巴斯托以東約 36 英里處，紐伯里斯普林斯以東約 17 英里處。項目區域的大致中心為 N34°45'25.20”，W116°25'02.02”。該項目的地質環境與力拓在加利福尼亞州博倫的美國硼砂業務和位於加利福尼亞州特羅納的塞爾斯谷礦業業務相似，分別位於該項目西北偏西約75英里和西北90英里處。

圖 3.1 一般位置圖

3.2 財產面積

圖 3.2 顯示了 5E 屬性和相鄰屬性，第 17 節對此進行了進一步討論。

圖 3.2 財產所有權

3.3 礦物標題

5E 在第 25 和第 36 節、T 8 N、R 5 E、SBM 中擁有免費的簡單（私有）土地。由南加州愛迪生（SCE）運營的輸電走廊從東北向西南穿過收費區，SCE擁有地表和地下控制權，深度為500英尺，影響了這兩段約91英畝的地表土地。雖然這限制了地表進入陸地，但由於礦體位於超過 1,000 英尺（約 300 米）的深度，礦化仍然可以進入

5E目前在美國內政部土地管理局持有兩項未獲得專利的租金索賠和117項未獲得專利的置放權索賠。這兩項損失索賠最初由杜瓦爾公司於1978年提出。Placer索賠是在2016年10月29日至2017年2月24日期間提出的。對美國土地管理局（BLM）礦產和土地記錄系統（MLRS）數據庫的審查顯示，索賠狀態為已申報的索賠狀態，下一次評估費用將於每年9月1日到期。

最後，在第36節，T8N，R5E，第36部分，272英畝的土地是分割地產，地面財產歸5E所有，礦產財產歸加利福尼亞州所有。通過加利福尼亞州土地委員會的礦產租賃，這些土地可供5E使用。其餘土地歸5E所有，輸電線路下方的礦產可在地下使用。

3.4 礦產權

5E 擁有第 25 條和第 36 條所依據的礦產財產的權利，但加利福尼亞州在第 36 條中持有的部分礦產財產除外。

3.5 監護

5E持有財務擔保債券，用於項目當前和計劃運營的回收和關閉。有關回收和關閉責任的其他信息包含在第17節中。表3.1列出了在相關機構存入的債券和存款證的金額。

表 3.1 當前的財務保障義務


監管機構	監管義務	樂器	儀器（美元）
美國環境保護署	地下水恢復地下水監測 AOR 井的堵漏和廢棄	邦德 SU1166406	$	1,514,385
聖貝納迪諾縣	開墾和關閉	存款證明	$	308,457

3.5.1 補救責任

5E已向拉安頓地區水質控制委員會提交了關閉20世紀80年代在該物業上建造的池塘的最終開墾和關閉計劃。關閉這些池塘的保證金已包含在與聖貝納迪諾縣的存款證中，池塘關閉後，保證金將減少，部分存款金額將退還給公司。

3.6 其他重要風險因素

礦產資源估算（第11節）不包括Elementis Specialtise, Inc（Elementis）有有效預付權索賠的BLM土地。5E此前曾從Elementis那裏租賃了這些索賠，但租約到2023年3月31日到期。Elementis的索賠以前包括在礦產資源估算中；但是，由於租約到期，本報告提供的礦產資源估算中刪除了Elementis租約的資源。

在礦化區東南部的第36節中，可以制定一項擴大資源的勘探計劃；但是，這將需要向加利福尼亞州土地委員會提交礦產租約並簽署。

3.7 特許權使用費

在第25和36條中，沒有與私人持有土地相關的特許權使用費。

4 無障礙環境、氣候、當地資源、基礎設施和地理

4.1 地形、海拔和植被

該項目區域位於平緩的山坡上，海拔從高於平均海平面（amsl）約1,970英尺（amsl）到大約2,185英尺（amsl）不等。玄武巖熔巖流覆蓋了大部分高海拔地區或山頂，地面平坦，排水管覆蓋着淺灰褐色的粉質土壤。玄武巖熔巖流在項目區域以南變得更加佔主導地位，熔巖牀山脈位於項目區域以南幾英里處。項目區域的植被以毛囊雜草、雜酚油、仙人掌和散落的草為主。

4.2 物業的無障礙和交通

通過美國40號州際公路（I-40）進入該項目，從巴斯托向東行駛到赫克託路出口。從出口向南行駛至 66 號公路，然後向東行駛約 1 英里到達 20796 號縣道 (CR20796)。乘坐 CR20796 向南行駛 2.2 英里，到達向東延伸的未命名土路，再行駛 1.1 英里到達項目。

從芝加哥到洛杉磯的 BNSF 鐵路幹線與 I-40 平行。英國國家科學基金會的鐵路正在紐伯里斯普林斯進行裝載。有一些潛在的選擇可以在離項目更近的地方開發鐵路通道。

聖貝納迪諾縣有六個通用航空機場，距離該項目最近的機場是位於66號公路旁項目以西約23英里處的巴斯托-達格特機場。大洛杉磯地區和內華達州拉斯維加斯的五個機場提供商業飛行服務。一個專門的貨運服務機場位於項目西南約65英里處。

4.3 氣候和運營季節長度

該項目全年開放，位於莫哈韋沙漠西部，夏季乾旱、炎熱、乾燥、陽光明媚，濕度低，冬季温和。根據附近紐伯里斯普林斯的氣候數據，過去30年的氣候表明，每月平均高温從12月的55°F到7月的98.2°F不等。每月的低温範圍從 12 月的 40.1°F 到 8 月的 74.3°F 不等。極端温度從創紀錄的低點 7°F 到 117°F 的歷史最高温度不等。夏季的最高温度經常超過 100°F，而冬季温度低於 20°F 的寒冷天氣可能會出現，但很少持續超過幾天。平均年降雨量通常小於 10 英寸，大部分降水發生在冬季和春季。

4.4 基礎設施的可用性和來源

5E 繼續為該項目開發運營基礎設施，以支持開採和加工活動。有人值守的大門位於項目出入道路上，提供所需的特定地點安全簡報，並監測人員進出場地。人員主要來自周邊地區，包括加利福尼亞州巴斯托和加利福尼亞州維克託維爾。

從內華達州拉斯維加斯到加利福尼亞州洛杉磯的 BNSF 鐵路幹線與 I-40 平行。鐵路裝備位於國道公路以北約 1.2 英里處，這條道路向北，位於 CR20796 以西 0.4 英里處。聖貝納迪諾縣有六個通用航空機場，距離該項目最近的機場是位於國家步道公路項目以西約23英里處的巴斯托-達格特機場。大洛杉磯地區和內華達州拉斯維加斯的五個機場提供商業飛行服務。一個專門的貨運服務機場位於項目西南約 65 英里處。

小型設施的建設由Matrix Service Company承擔，為承包、建築材料、能源、員工和住房提供額外的當地資源。該項目交通便利，可通往I-40，將其與加利福尼亞州巴斯托和大洛杉磯地區之間的眾多大型社區連接起來，為交通、建築材料、勞動力和住房提供了便捷的通道。該項目目前的電力服務有限，足以滿足現場礦山辦公室和儲藏設施的需求，但需要對工廠和井場設施進行升級。小型設施將使用液化天然氣運行，5E目前正在探索升級該項目電力服務的方案。由SCE運營的輸電走廊向東北延伸，穿過項目的東部。該項目在附近有兩口水井，以支持現場滲濾作業。目前，該項目沒有連接天然氣，但5E正在與該地區的兩家供應商就服務進行談判，項目附近的40號州際公路沿線有三條天然氣輸送管道。

該工廠目前有一棟1600平方英尺的礦山辦公樓、一間控制室、一座儲藏樓、一間分析實驗室、一座名為小型設施的大約20英畝的生產設施，以及一個佔地17英畝的預定石膏儲存區。石膏是過去試點工廠生產的副產品，旨在成為未來的副產品，可以銷售到區域市場。

5 歷史記錄

硼酸鹽項目礦牀的發現發生在1964年，當時Congdon和Carey礦物勘探公司在TSN第26區R5E（bgs）地下1330英尺至1,570英尺（405米至487米）的深度之間發現了幾個硼酸鈣礦物考爾曼石區域。Simon Hydro-Search，

5.1 先前的所有權和所有權變更

1977年9月，杜瓦爾在加利福尼亞州赫克託附近啟動了土地徵用和勘探活動。到 1981 年 3 月，杜瓦爾已經完成了 34 個勘探洞（DHB 洞），外加一口 1 口潛在的水井。在對勘探孔進行評估後，杜瓦爾考慮了幾種採礦方法。杜瓦爾隨後進行的研究和測試表明，原地採礦技術是可行的。根據2019年卡迪堡項目採礦和土地開墾計劃，杜瓦爾於1981年6月開始了有限的測試和試點規模的解決方案採礦業務。

Mountain States Mineral Enterprises, Inc.（MSME）於1985年從杜瓦爾手中收購了該項目，並於1986年又進行了一系列測試。MSME 最終在 1989 年將該項目出售給了卡迪堡礦業公司。FCMC啟動了許可程序，最終獲得了BLM的1994年決策記錄（ROD），並獲得了加利福尼亞州牽頭機構聖貝納迪諾縣的批准。

5.2 前所有者的勘探開發成果

杜瓦爾於 1981 年 6 月開始了有限規模的溶液採礦試驗。1981 年至 2001 年間，隨後的業主又鑽了 17 口井，用於一系列注入測試和試點作業。1986 年 7 月，MSME 進行了測試，將稀鹽酸溶液注入礦體。酸溶解了考爾曼石，然後從同一口井中抽出。

試點工廠運營的第一階段是在1987年至1988年之間進行的。生產了大約 550 噸（500 噸）的硼酸。測試結果是肯定的；因此，該項目被認為在商業上是可行的。為了準備許可程序，完成了可行性研究、詳細工程和測試工作，FCMC獲得了商業規模運營所需的許可。商業規模溶液開採和加工的最終州和地方批准於1994年獲得。

試點工廠運營的第二階段發生在 1996 年至 2001 年之間，在此期間，生產了大約 2,200 噸名為 cadyCal 100 的合成考爾曼石產品。由於產品價格低迷和控股實體的其他優先事項，商業規模的業務沒有得到委託。多年來，硼一直被用於清潔用品和陶瓷等傳統應用，而這些應用從未形成過強烈的拉動式需求投資論點，即定價證明該項目的進一步發展是合理的。但是，一羣澳大利亞投資者通過廣泛的盡職調查發現了市場動態已開始發生根本性變化的綠芽。

5.3 美國太平洋硼酸鹽交易所阿特拉斯貴金屬交易所

2017年，一羣澳大利亞投資者確定了該項目，並形成了投資論點，即硼市場的動態與十年前的鋰市場相似。與十年前的鋰市場一樣，該市場由少數幾家公司主導，在針對脱碳和關鍵材料的面向未來的應用的推動下，需求增長勢頭令人信服。在鋰離子電池和電動汽車之前，鋰近年來被用於傳統的日常應用，例如硼的使用。基於硼是下一個鋰的投資論點，澳大利亞投資者組建了美國太平洋硼酸鹽和鋰有限公司（APBL），並向阿特拉斯貴金屬公司發行了股票，以換取持有該項目礦產和產權的實體卡迪堡（加利福尼亞州）公司。2017年，APBL在澳大利亞證券交易所進行了首次公開募股，並推進了該項目的勘探和開發。2021 年 9 月，APBL 通過公司重組創建了子公司 5E，將 5E 置於公司結構的頂端。在 5E 成為該組織的母公司後，5E Direct 於 2022 年 3 月在納斯達克上市併成為美國證券交易委員會的發行人。在成為美國證券交易委員會發行人前不久，5E Boron Americas, LLC被國土安全部網絡安全和基礎設施安全局指定為關鍵基礎設施。

5.4 歷史製作

表5.1至表5.4彙總了先前運營商向5E提供的有限歷史產量數據。這些測試幾乎沒有其他信息，結果無法得到獨立驗證。

表 5.1 杜瓦爾測試結果



測試編號	容量注入 Gal		注射速率 gal/min	泵壓力 PSI	酸%	音量恢復了 Gal		恢復率 gal/min	平均濃度 HBO3%		最大濃度 HBO3%
1		680	1.5	150	16% HCl		700	1.0-2.0		0.3
		1,500	2	275	5% H2SO4		1,500	1.0-2.0		0.5		1.5
		1,400	1.5-2.0	150	5% H2SO4		2,000	1.0-2.0		1.5		4.6
		1,500	2	275	23% H2SO4		1,500	1.0-2.0		1.0		4.0
2		2,250	2	300	8% H2SO4		2,000	1.5-2.0		1.5		4.0
3		5,358	2-2.5	275	6.9% H2SO4		28,927	1.0-1.5		3.0		6.9
		6,597	2-2.5	275	17.5% HCl					3.0		6.9
4		19,311	2-2.5	230-275	6.2% HCl 和 2.4% H2SO4		67,995	1.0-1.5		3.0		6.5
5		20,615	2	290	16% HCL		112,637	1.0-1.5		2.5		5.2
6		21,569	20	275	1.6% HCl		63,460	1.0-1.5		1.1		1.7

表 5.2 山區各州測試注入摘要


	日期				加侖				英鎊				理論上的 HBO3
系列	來自	到	測試編號	Wells SMT	系列		∑		HCl		二氧化碳		系列		∑
1	8/4/1986	8/23/1986	1-3	6 & 9		67,972		67,972		23,286		—		59,540		59,540
2	11/4/1986	11/10/1986	4-7	6		45,489		113,461		15,500		—		39,431		98,971
3	12/9/1986	12/18/1986	8-11	6		53,023		166,484		15,398		—		39,173		138,144
4	6/18/1986	6/27/1987	12-15	9		47,640		214,124		—		4,313		18,184		156,328
總計						214,124		214,124		54,184		4,313		156,328		156,328

表 5.3 山區各州測試恢復摘要


	日期				加侖				英鎊 BA				% 溶液中的 BA，由增援坦克						理論學士學位
系列	來自	到	測試編號	Wells SMT	系列		∑		系列		∑		高		結束		平均		系列		∑
1	8/7/1986	10/17/1986	1-3	6 & 9		128,438		128,438		32,608		32,608		3.84		1.56		2.50		54.77		54.77
2	11/5/1986	11/13/1986	4-7	6		51,636		180,074		21,223		53,831		5.74		4.05		4.68		53.83		54.39
3	12/10/1986	1/13/1987	8-11	6		99,889		279,963		33,386		87,217		5.59		1.93		4.18		85.23		63.14
4	6/9/1987	7/0/1987	12-15	9		86,595		366,558		18,973		106,190		3.55		1.81		2.60		104.34		67.93
總計						366,558		366,558		106,190		106,190						3.79				67.93

2017 年，5E 完成了一項勘探鑽探計劃，以驗證先前的勘探工作並擴大礦產資源。鑽探後，Terra Modeling Services編制了《澳大利亞勘探結果、礦產資源和礦石儲量報告守則》（JORC）礦產資源估算。TMS 於 2018 年 12 月更新了 JORC 的礦產資源估算。2018年JORC礦產資源估算確定了463萬噸測得的資源、224萬噸指示資源和707萬噸推斷出的資源，使用5％的B2O3臨界等級。

表 5.4 卡迪堡礦業公司產量摘要


			流向工廠
日期	總分鐘數		加侖		gal/min		pH值		遊離酸 g/l		硼酸%		氯化物 g/l		硫酸鹽 g/l		硼酸（噸）		B2O3 噸		cadyCal 100 噸
1 月 1 日		7,215		258,556		35.8		5.83				2.33		12.54		3.76		15		9		20
2 月 1 日		7,785		331,886		42.6		2.54		0.35		2.36		12.13		4.94		25		14		33
Mar-01		10,470		422,922		40.4		2.41		0.23		1.90		15.84		3.23		34		19		45
4 月 1 日		10,290		393,824		38.3		1.86		2.60		5.43		42.11		8.18		41		23		53
5 月 1 日		7,560		296,000		39.2		2.02		2.67		5.77		44.77		8.70		31		17		40
01 年 6 月		3,375		120,928		35.8		0.67		1.35		3.12		27.84		5.30		12		7		16
01 年 7 月		2,385		77,157		32.4		1.19		0.31		2.00		12.74		2.60		7		4		9
8 月 01 日		3,300		142,207		43.1		4.04		0.07		3.84		19.60		3.08		15		8		19
9 月 1 日		4,875		247,901		50.9		2.77		0.12		3.44		23.21		3.68		21		12		28
10 月 1 日		10,035		478,723		47.7		2.03		0.35		3.00		15.54		4.60		37		1		49
11 月 01 日		9,270		371,171		40.0		1.99		0.16		2.39		14.15		4.02		23		13		30
12 月 01 日		12,525		353,885		28.3		1.83		0.17		2.52		14.94		2.58		29		16		38
01-Total		89,085		3,495,160		39.2		2.44		0.73		3.19		21.37		4.74		291		164		381
00-Total		87,255		3,142,413		36.0	2.14			0.25		2.70		12.42		2.54		279		157		366
99-總計		92,820		2,475,770		26.7	1.59			0.48		2.82		10.13		6.84		201		113		263
98-Total		111,468		2,715,319		24.4	1.24			0.91		2.85		7.78		10.19		217		122		284
97-Total		109,040		2,692,940		24.7	0.99			1.84		3.10		3.52		13.00		252		142		329
96 總計		101,212		2,711,044		26.8	1.33			1.32		3.01		2.96		5.76		244		137		319

6 地質背景、礦化與沉積

6.1 區域設置

該項目區域位於莫哈韋沙漠西部，是盆地和山脈地理省的一部分。該地區的特點是狹窄的斷層山脈和平坦的山谷和盆地，這是大約1700萬年前開始的構造擴展的結果。該項目位於巴斯托海槽的赫克託盆地內，西南與聖安德烈亞斯斷層帶和橫向山脈接壤，北部與加洛克斷層帶接壤，東部與死亡谷和花崗巖山斷層接壤。儘管主要趨勢是向西北，但在該區域內發現了許多不同方向的斷層，其方向各不相同。

巴斯托海槽是一種結構性蕭條，從巴斯托向西北延伸至蘭茲堡，再向東南延伸至布裏斯托爾。它的特點是新生代沉積物厚厚的演替，包括含硼酸鹽的湖相沉積物，槽側翼有豐富的火山活動。西北-東南趨勢低谷最初形成於漸新世至中新世時期。隨着盆地充滿沉積物，鄰近的高地地區因侵蝕而減少，沉積物接收區域擴大，盆地中心的低地形成了以細顆粒碎屑和蒸發化學沉積為特徵的普拉亞湖。

在整個項目區域，都發現了細顆粒的湖相沉積物和凝灰巖，可能是上新世。較年輕的沖積層出現在沖洗區和較舊的湖底湖牀沉積物上方。項目區域的大部分地區都被最近來自皮斯加火山口的橄欖石玄武巖流所覆蓋，該火山口位於遺址以東約兩英里處，如圖 6.1 和圖 6.2 所示。厚厚的細顆粒、以湖底為主的湖牀泥巖似乎已經隆起，形成了一塊被安山巖熔巖流淹沒的湖底沉積物。

圖 6.1 紐伯里斯普林斯地區的地表地質學

項目區域有三個突出的地質特徵（圖 6.2）：

•

皮斯加斷層，橫穿礦體以西項目區的西南部分；

•

皮斯加火山口熔巖流位於遺址以東約 2 英里處：以及

•

斷層 B，位於礦牀以東。

圖 6.2 包含故障和基礎設施的地形圖

皮斯加斷層是右側滑動斷層，該項目至少有250英尺的垂直間隔。斷層的東側相對於西側是向上傾斜的。斷層 B 位於礦體以東，也存在至少 250 英尺的垂直間隔；但是，在 B 斷層，東側相對於西側向下。隆起區域

Wedge 包含硼酸鹽礦體，位於皮斯加斷層以東和 B 斷層以西的一片厚厚的細顆粒、主要是湖底泥巖的區域內。

6.1.1 礦化

礦化發生在一系列湖底沉積物中，深度從1,300英尺到1,500英尺不等。礦化由一系列泥巖、蒸發巖和凝灰巖組成，由不同數量的考爾曼石、硼酸鈣 2CaO 3B2O3 5H2O 和鋰組成。考爾曼石和鋰是目標礦物。Colemanite 是一種由硼砂和鈣鐵礦形成的次生蝕變礦物。根據Wilkinson & Krier，1985年，Colemanite與薄層壓粉砂巖、粘土和石膏牀有關，平均含有 9% 的方解石、35% 的硬石和 10% 的天青石（srSO4）。除考爾曼石和天青石外，通過對鑽探樣品的化學分析，還發現鋰含量升高。

對礦牀巖心樣本的X射線衍射分析表明，蒸發礦物礦物硬石礦、鐵礦石、天青石和方解石的存在。碎屑沉積物的礦物學包括石英、伊利石、長石、斜紋巖和沸石。該礦牀位於巨大的粘土層之下，這些粘土層似乎將蒸發礦體的各個側面以及礦牀的上方和下方都包裹了起來。這種封閉的環境使該礦牀成為原地採礦技術的理想選擇，為滲濾液溶液提供了良好的密封性。

6.2 礦牀

據信，硼來自活火山活動期間從温泉流出的區域温泉水。當赫克託盆地有一個大型沙漠湖泊時，這些温泉排入了該盆地。硼酸鹽是在温泉水進入湖中冷卻或湖水蒸發並被硼飽和時沉澱出來的。Colemanite 是溶解度最低的礦物質，會在湖的後退邊緣蒸發。富含蒸發礦的序列形成了一個一致的區域，在該區域中，富含硼酸鹽的考爾曼巖帶在該部分中相對於地層標誌牀的穿越位置更高。

根據鑽探結果，該礦牀的形狀呈橢圓形，長軸向西北40°向西北50°延伸，橫跨約606英畝的區域，平均深度約為1,300英尺至1,500英尺。考爾曼石礦牀內的巖層向西北偏北約 45°，向西南傾斜約 10° 或以下。使用等值線為 5% B2O3，礦化的寬度約為 2,800 英尺，長度為 11,150 英尺，厚度從 70 到 262 英尺不等，不包括貧瘠的夾層。

礦化的西部邊緣似乎大致呈線性，與位於西部約1英里處的皮斯加斷層平行（圖6.2）。杜瓦爾地質學家認為，由於同沉積斷層，這一邊界受從富含蒸發巖的泥巖向富含碳酸鹽的湖牀的巖相變化所控制。沉積物的東北和西北邊界受巖相變化控制，巖相變化為更具碎屑性的物質，從而降低了蒸發巖中的總體蒸發巖含量和考爾曼石的濃度。根據Wilkinson & Krier，1985年，該礦牀的東南端是開放式的，需要進行更多鑽探以確定硼酸鹽沉積的東南界限。

6.3 地層學專欄

杜瓦爾在 20 世紀 70 年代末和 1980 年代初對該礦牀的鑽探定義了以下巖性順序（圖 6.3 和圖 6.4）。已經確定了四個主要單位：

•

單元 1：其特徵是厚度為 490 到 655 英尺的紅棕色泥巖序列，裏面有少量砂巖、沸石凝灰巖、石灰巖和罕見的蒙脱石粘土層。單元 1 位於沖積層和地表玄武巖熔巖的正下方。

•

Unit 2：是一種綠灰色泥巖，含有少量硬石膏、石灰石和沸石凝灰巖。2 號單元的厚度從 330 到 490 英尺不等，被解釋為湖牀。

•

第 3 單元：是一塊 245 到 490 英尺厚的蒸發巖部分，由硬石膏、粘土、方解石和石膏的有節奏的層壓組成。單元 3 包含考爾曼石礦化過程。在空氣中發現了稀薄的凝灰巖牀

該單元為解釋沉積歷史提供時間連續標記。這些凝灰巖已變為沸石或粘土。硬石膏是主要的蒸發礦物質，礦牀本身主要由硬石膏、考爾曼石、天青石和方解石與少量石膏和硅石混合而成。

•

第四單元：其特徵是碎屑沉積物由紅色和灰綠色泥巖和粉砂巖組成，當地有豐富的硬石和石灰石。該裝置厚約 160 英尺，直接位於不規則的安山巖熔巖流表面上。在鑽探與該邊界相交的地方，人們注意到，中間通常存在主要由粗火山碎片組成的砂巖或礫巖。

圖 6.3 穿過卡迪堡礦牀的長截面和橫截面

圖 6.4 卡迪堡礦牀的廣義巖性柱

7 探索

7.1 非鑽探勘探

非鑽探勘探被認為不適合於該礦牀。

7.2 鑽探

7.2.1 歷史性鑽探

作為勘探計劃的一部分，杜瓦爾在 1979 年至 1981 年間完成了 35 個鑽孔。DHB 孔的鑽孔採用了在覆蓋層上進行旋轉鑽孔，然後在蒸發巖序列中鑽取巖心的方法。DHB-32 是作為一口水井在項目東南部鑽探的。完成了所有孔洞的旋轉巖屑和巖心地質日誌，隨後對巖心進行了地球化學分析。杜瓦爾在記錄中特別注意識別標記牀灰凝灰巖的相關性。除了地質測井外，還完成了25個伽瑪射線和中子洞的井下地球物理學。幾個洞還完成了額外的地球物理日誌，以補償密度、偏差、感應、彈性特性和卡尺。

1981年和1982年，在勘探計劃結束後，杜瓦爾鑽探了五口溶液採礦試驗（SMT）井，用於注入/回收測試。與之前的鑽探一樣，這些井是旋轉鑽探穿過覆蓋層，然後通過蒸發層序列進行巖心鑽探。取芯後，在取芯間隔內設置了一個 5.5 英寸的外殼。所有 SMT 井均已記錄，分析樣本可在 SMT-1、SMT-2 和 SMT-3 的取芯間隔內獲得。從所有 SMT 井中收集了伽瑪射線和中子日誌。卡尺、補償密度和歸納日誌是在幾臺設備上運行的

但不是所有的SMT井。1992 年和 1993 年又修建了三口 SMT 井（SMT-92 和 93 孔），這三口井是旋轉鑽探到全深度的，沒有收集到任何地質樣本。

FCMC在參與該項目期間完成了兩次鑽探活動。其他 P 系列孔在 1987 年至 1996 年間作為注入/回收測試井的旋轉孔竣工。每隔 5 英尺對 P-1、P-2 和 P-3 洞的巖屑進行了抽樣分析。在 P-4 上進行採樣時使用了十英尺的採樣間隔。沒有為 P-5、P-6 和 P-7 洞採集到任何地質樣本。FCMC 在 1990 年完成了三口 S 系列油井。所有三口井都是旋轉鑽探的，沒有進行地質採樣。FCMC 完成了所有 P 和 S 系列油井的井下地球物理研究。表7.1彙總了杜瓦爾和FCMC完成的歷史鑽探。

表 7.1 歷史鑽探摘要


	UTM 83-11 m								旋轉間隔 ft				核心間隔 ft
鑽孔編號	向東		北方		衣領高度英尺		深度 ft		來自		到		來自		到		樣本數量
DHB-01		553,336		3,846,154		2,004		1,623		—		1,090		1,090		1,623		187
DHB-02		554,062		3,846,179		2,033		1,679		—		955		955		1,443		—
DHB-03		553,089		3,845,899		1,980		1,773		—		940		940		1,773		214
DHB-04		552,855		3,845,669		1,981		1,708		—		1,194		1,194		1,708		178
DHB-05		552,848		3,846,153		1,978		1,730		—		1,043		1,043		1,730		179
DHB-06		553,115		3,846,386		2,008		1,616		—		1,040		1,040		1,616		125
DHB-07		553,736		3,845,492		2,000		1,735		—		1,063		1,063		1,735		181
DHB-08		552,575		3,846,214		1,966		1,809		—		1,072		1,072		1,809		186
DHB-09		552,391		3,846,408		1,967		1,750		—		1,137		1,137		1,750		138
DHB-10		552,349		3,846,631		1,980		1,655		—		1,148		1,148		1,655		86
DHB-11		552,599		3,846,390		1,976		1,671		—		1,150		1,150		1,671		86
DHB-12		552,824		3,846,402		1,993		1,625		—		1,130		1,130		1,625		85
DHB-13		552,104		3,846,877		1,978		1,661		-		1,140		1,140		1,661		70
DHB-14		553,089		3,846,151		1,987		1,631		—		1,105		1,105		1,631		80
DHB-15		553,580		3,846,158		2,013		1,609		—		1,177		1,177		1,609		51
DHB-16		553,263		3,845,595		1,985		1,845		—		1,193		1,193		1,845		138
DHB-17		552,843		3,845,925		1,982		1,804		—		1,178		1,178		1,804		151
DHB-18		553,238		3,845,431		1,978		1,880		—		1,212		1,212		1,878		106
DHB-19		554,141		3,845,287		2,034		1,460		—		1,060		1,060		1,460		74
DHB-20		553,006		3,845,437		1,998		1,671		—		1,207		1,207		1,671		—
DHB-21		553,292		3,845,143		2,011		1,752		—		1,118		1,118		1,828		39
DHB-22		553,275		3,845,902		1,988		1,711		—		1,196		1,196		1,711		135
DHB-23		553,508		3,845,110		2,021		1,857		—		1,208		1,208		1,857		114
DHB-24		553,523		3,845,637		1,994		1,780		—		1,202		1,202		1,780		119
DHB-25		553,699		3,845,297		2,021		1,818		—		1,248		1,248		1,818		152
DHB-26		553,891		3,845,056		2,050		1,702		—		1,106		1,106		1,702		106
DHB-27		553,698		3,844,803		2,043		1,795		—		1,228		1,228		1,795		95
DHB-28		554,004		3,844,943		2,053		1,690		—		1,185		1,185		1,690		115
DHB-29		554,164		3,844,454		2,040		1,610		—		1,203		1,203		1,610		101
DHB-30		553,873		3,844,630		2,050		1,720		—		1,250		1,250		1,720		83
DHB-31		553,865		3,844,381		2,037		1,460		—		1,195		1,195		1,625		41
DHB-32		551,770		3,843,845		2,045		870		—		870		—		—		—
DHB-33		554,045		3,844,254		2,043		1,601		—		1,124		1,124		1,860		80
DHB-34		553,746		3,845,722		2,116		1,525		—		1,150		1,150		1,620		79
DHB-35		551,249		3,848,166		2,068		1,449		—		1,194		1,194		1,459		—
P1		553,093		3,845,908		1,984		1,500		—		1,500		—		—		20
P2		553,094		3,845,969		1,984		1,510		—		1,510		—		—		21
P3		553,033		3,845,902		1,981		1,510		—		1,510		—		—		18
P4		553,033		3,845,935		1,977		1,510		—		1,510		—		—		34
P5		553,193		3,845,874		1,985		1,547		—		1,547		—		—		—
P6		553,209		3,845,946		1,989		1,525		—		1,525		—		—		—
P7		553,217		3,846,023		1,992		1,475		—		1,475		—		—		—
SMT-1		553,323		3,846,144		2,004		1,315		—		1,235		1,235		1,315		59
SMT-2		553,310		3,846,135		2,004		1,679		—		1,234		1,234		1,316		55
SMT-3		553,211		3,845,897		1,988		1,679		—		1,325		1,325		1,518		69
SMT-6		553,210		3,845,934		1,988		1,450		—		1,341		1,341		1,450		—
SMT-9		553,194		3,845,837		1,985		1,497		—		1,341		1,341		1,497		—

這些數據，加上第 7.2.2 節中討論的公司鑽探以及第 8 節中討論的後續分析，構成了地質模型的基礎和證實。

7.2.2 公司鑽探

在2017年5月收購該項目後，5E的前身美國太平洋硼酸鹽和鋰業有限公司完成了14個鑽孔，這證實了先前的鑽探結果並擴大了礦產資源估算。表 7.2 提供了2017年鑽探計劃的摘要。圖 7.1 中還顯示了穿過沉積物的橫截面。使用旋轉噴氣鑽孔完成了覆蓋層序列的鑽探。隨後在蒸發序列中鑽了一個2.5英寸的核心。所有鑽孔均垂直完成，偏差不超過五度。

表 7.2 2017 APBL 鑽探摘要


	UTM 83-11 m								旋轉間隔 ft				核心間隔 ft
鑽孔編號	向東		北方		衣領高度英尺		深度 ft		來自		到		來自		到		樣本數量
17FTCBL-01		552,638		3,846,716		2,006		1,569		—		1,204		1,204		1,569		82
17FTCBL-02		552,711		3,846,490		1,997		1,509		—		1,208		1,208		1,509		107
17FTCBL-03		552,981		3,846,485		2,019		1,459		—		1,153		1,153		1,459		91
17FTCBL-04		552,695		3,846,268		1,978		1,738		—		1,266		1,266		1,738		162
17FTCBL-05		552,930		3,846,267		1,995		1,589		—		1,237		1,237		1,589		150
17FTCBL-06		553,145		3,846,260		2,002		1,502		—		1,189		1,189		1,502		83
17FTCBL-07		552,772		3,846,041		1,977		1,775		—		1,196		1,196		1,775		207
17FTCBL-08		552,972		3,846,042		1,984		1,625		—		1,202		1,202		1,625		153
17FTCBL-09		553,179		3,846,037		1,992		1,560		—		1,169		1,169		1,560		120
17FTCBL-10		552,831		3,845,939		1,989		1,647		—		1,208		1,208		1,647		176
17FTCBL-11		553,078		3,845,899		1,983		1,778		—		1,332		1,332		1,778		155
17FTCBL-12		552,963		3,845,801		1,973		1,750		—		1,281		1,281		1,750		212
17FTCBL-13		553,153		3,845,818		1,992		1,769		-		1,313		1,313		1,769		155
17FTCBL-14		553,270		3,845,608		1,987		1,845		—		1,328		1,328		1,845		260

所有鑽孔的巖心測井均已完成，包括巖性測井和巖土工程測井。井下地球物理測井包括 Gam Ray、Induction 和標準卡尺，在從地表到總深度的所有鑽孔上均已完成，但 17FTCBL009 除外，那裏不利的鑽孔條件僅導致部分地球物理測井。所有核心都按照行業標準程序進行記錄和拍照。核心照片的示例如圖 7.2 所示。

一個名為 APBL023 的巖土工程鑽孔也於 2017 年完工。這口井的整個長度都經過了巖芯測量，並完成了確定礦化地平線的地質測量。沒有從該洞中採集任何裂解樣本或分析樣本，以保護巖心以備後續巖土工程測試。

QP認為APBL的鑽探計劃質量足以支持礦產資源估算。

圖 7.1 穿過卡迪堡礦牀的橫截面

圖 7.2 核心照片，17FTCBL-014

7.3 水文地質學

7.3.1 液壓設置

該項目礦牀位於加利福尼亞水文單位拉維克谷12號盆地，子流域180902081303。沒有與該子流域相關的名稱，它位於拉維克湖和拉維奇水文子流域城鎮的北部和西部。180902081303盆地面積約為39,657英畝（160.48平方千米），從項目南部和西部的羅德曼山脈向北延伸至40號公路，終點是高速公路的地形分界線。該盆地由皮斯加火山口和拉維克湖火山場向南和向東延伸。

卡迪堡山脈將12號盆地與北面相連，羅德曼山脈和熔巖牀山脈將12號盆地與項目以南相連。拉維克谷盆地的地下水流定義不明確，外流被解釋為發生在布羅德韋爾谷以東，沒有局部的地下水排放，例如蒸散量或向泉水或河流的排放。

該礦牀西邊是皮斯加斷層，東邊是次要斷層，包括斷層 B。參見 UIC 許可證申請和 Confluence Water Resources CWR，2019 年斷層 B 項目結果，技術報告。

最近的工業井由Candeo Lava Products擁有，位於項目礦體以東3.5英里處。已知該項目附近沒有其他水井。根據CWR在2018年的調查，Candeo Lava Products油井的水位測量值不適用於這項研究，但測量值超過96英尺。下一個最近的水井位於該項目的北部和西部的沙漠綠洲公路休息站。該井為休息設施提供非飲用水。這口井位於項目西北約7英里處。CWR 測得 Rest Stop Well 1807 井的水深為 54.75 英尺 bgs，海拔約為 1,758 英尺 amsl。

圖 7.3 提供了項目周邊地區最近的已知工業地下水井的位置。

圖 7.3 項目區域加利福尼亞州聖貝納迪諾卡迪堡項目地下水盆地和周邊地區水井

私人家用水井與位於項目以西超過6.5英里處的紐伯里斯普林斯鎮東部邊緣的農村住宅有關。灌溉井位於更西邊，其中最近的灌溉井位於項目以西約10英里處。皮斯加斷層將這些住宅和灌溉井與項目區域隔開，因此它們不在同一個區域地下水流系統內，也沒有水力連接。

該項目位於封閉的盆地內，儘管很少出現在項目附近，但地表水從羅德曼山脈和皮斯加火山口地形分界線向西北方向流經項目區域。該項目附近沒有泉水或溪流。礦體附近沒有會陰地表水特徵。地表水相關特徵是季節性的，是基於氣象事件的短暫特徵。這些功能包括未命名的乾洗，在暴風雨期間可能會帶水。這些沖洗液通常通過項目區域向西流向紐伯里斯普林斯的特洛伊湖海灘。

7.3.2 項目區水井

礦體 “夾在” 皮斯加斷層和斷層 B 之間。礦體附近地下水的靜態深度通常在 240 到 350 英尺之間。在海拔較低的環形井中，楔形地下水的深度通常較淺，而在較高地形下環形的井中，楔形中的地下水深度通常較深。楔形的地下水海拔介於 AOR-7A 的約 1,681 英尺 amsl 到 AOR-3A 的 1,763 英尺 amsl 之間。

根據項目井 MWW-1、MWW-S1 和 MWW-2 的測量，在莫哈韋河谷下游地下水盆地第四紀沖積扇沉積物中，皮斯加斷層以西楔形外的地下水海拔約為 1,785 英尺。

項目井之間的地下水海拔差異表明，皮斯加斷層從西向東的坡度急劇增加。皮斯加斷層的東西兩側大約有20英尺的水位差，該斷層被區域公認為地下水流的屏障，構成地下水盆地邊界。

項目井TW-1、PW-1和PW-2的B斷層附近的地下水位於斷層B以東（PW-1和PW-2）較粗的沖積沉積物中，以及斷層B以西（TW-1）的沖積層和細沙灘沉積物的混合物中，發現了大約350至390英尺的深度。

在至少 1,700 英尺的 Wedge 中沒有發現地下飲用水源 (USDW) 含水層。作為許可證合規的一部分，5E 於 2021 年鑽探的監測井沒有在第 4 單元沉積物上方遇到地下水，唯一的例外是位於與 1 號機組接觸點上方的表層玄武巖下方的細沙透鏡的地下水。淺層地下水特性計劃（CWR，2022年6月，皮斯加斷層附近的2號採礦區塊淺層地下水特徵報告）的結果表明，在鑽探系列7井時遇到的地下水產量低，質量差，儲量可能不足。

補給源於熔巖牀山脈的降水以及位於項目西南部的陽光峯的排水。升級後的降水流入皮斯加斷層西南部的淺衝層。淺層地下水向東北方向流經未固結的沖積沉積物，然後在玄武巖流下以0.002的梯度流入水泥砂巖和泥巖，在巖性中被劃分為斷層影響。對所有系列7和3系列油井以及WSW和WMW井的芯片記錄的解釋表明，淺層水泥砂巖不均勻，項目以東的深度減小，大多數井洞中泥巖都位於較高的地方。可能是玄武巖之前的流動地形和/或斷層抵消的結果。

由於在鑽探系列3監測井時沒有遇到或觀測到淺層地下水，因此皮斯加斷層被解釋為對淺層地下水系統的流動動力學產生了強烈影響，並可能影響了2號區塊的地下水質量。預計淺層地下水系統的橫向範圍將限於系列7井附近的地表玄武巖下方區域和項目西北部的皮斯加斷層帶範圍內。

皮斯加斷層不是淺層地下水的來源，而是將其橫向範圍劃分為項目區域的西部。基於滲透率極低、產量低、質量差和分隔特徵，淺層地下水特徵表徵計劃的結果不支持USDW含水層的存在。

4號單元下方是安山巖。在 MW-3B 中，在安山巖中遇到了地下水。CWR，2023 年 3 月 12 日，CWR 技術備忘錄，加利福尼亞卡迪堡項目 OW-3A 和 MW-3B 水力測試結果，描述了 4 號機組與底層安山巖之間的地下水測試結果。

在項目的第二階段，已探明的水資源被認為是可以接受的，替代方案將在第18節中討論。

7.3.3 水力特性

已多次對考爾曼石和含有考爾曼石的蒸發物/泥巖的水力特性進行了測試。從 1980 年開始，杜瓦爾聘請 Core Laboratories, Inc. 對 SMT-1 的一英寸內核進行注入性測試。樣品用甲苯提取，用冷甲醇浸出鹽，然後在濕度受控的烤箱中乾燥。確定了每個樣本的空氣滲透率和博伊爾定律孔隙度。注入性測試是在流經巖心的（模擬）地層水的儲層温度下進行的，直到達到平衡並注入了至少三個孔隙體積。水的滲透率由設備確定。通過核心樣品注入硫酸和鹽酸溶液，然後確定對酸性溶液的滲透性。雖然有關於Core Labs進行的測試程序的詳細信息，但沒有詳細的質量保證和質量控制（QA/QC）程序。在In-Situ, Inc.（In-Situ）進行了多井恆定速率注入測試以確定礦牀水力特性的方向趨勢之後，1990年發現初始滲透率介於1.35 x 10-9至2.9 x 10-10 cm/sec之間。

In-Situ還調查了先前注射/恢復測試的影響。使用 Badger 流量計、HEREMIT 數據記錄器和壓力變送器，測量了注入井和附近六口觀測井的水位響應。In-Situ使用庫珀和雅各布方法分析了來自每口油井的數據，並應用了帕帕多普洛斯方法來確定定向滲透率。In-Situ的研究證實了先前的研究，即沉積物的滲透率和透射率都很低。

Hydro-Engineering，1996年，總結了一些試驗，並提供了對先前在1981年和1990年進行的測試的解釋。據估計，巖石透過率的礦化序列為 10 加侖/天/英尺，或 1.3 英尺/天。假設考爾曼巖礦化序列發生在大約 300 英尺的厚度上，則該厚度上的天然水力傳導率 (K) 估計為 4.5 x 10-3 英尺/天。這個 K 值與 Simon Hydro-Search 1993 估計的幅度相似，即 8.2 x 10-3 到 2.2 x 10-2 英尺/天 K 從毫達西單位換算。1996年 Hydro-Engineering 估計，礦體的儲存係數 (S) 為 2.5 x 10-6。

當科爾曼石從地層中溶解時，透射率、水力傳導率和儲存係數將增加。Hydro-Engineering，1996年，估計，鐵礦溶解後礦體形成的終點滲透率將高出約30倍，長期儲存係數可能約為1.1 x 10-5。終點水力特性仍然很低，因為大部分地層是不會溶解的蒸發巖、硬水石和粘土巖。預計開採後礦體形成的終點孔隙度為15％。核心實驗室，1981 年，基於沉積物中的考爾曼石含量和實驗室核心分析。

注射和泵送測試由杜瓦爾於 1981 年進行，MSME 於 1986-1987 年進行，FCMC 在 1996-2001 年間進行了注射和泵送測試。在1982年的測試中，注入是在150-300 psi的壓力下進行的，注入流速主要為每分鐘1.5-2.5加侖（gpm），這表明沉積物所在的粘土巖具有水力緊密性。在1986-1987年的測試中，在持續6至71天的測試期內，觀察到的速率為1.3至5.3 gpm。據瞭解，礦體蒸發巖上方和下方的泥巖和粘土巖沉積物的透射率也非常低。2019 年 CWR 的泵測試結果提供了水力傳導率在 10-5 範圍內的估計值。

2018 年，5E 聘請了 CWR 來表徵 B 斷層以東的水文學，該斷層位於考爾曼巖礦牀以東約 3,500 英尺處。CWR 在 B 斷層以東發現了大量的地下水資源，該斷層是地下水流的屏障。將穩定的同位素分析結果與適用於沙漠的內華達流星水線進行了比較

地形並發現，B斷層以東的含水層和皮斯加斷層以西的含水層有不同的起源，兩個斷層之間發現的有限地下水與兩個含水層的起源不同。在地下水非常有限的泥巖和粘土巖中，兩個斷層之間的油井開採率低於一加侖/分鐘，包括硅鐵礦牀。

在新安裝的監測井 OW-3A 中的測試結果表明，2 號和 4 號機組之間的接觸滲透率極低，水力傳導率約為 4.3 x 10-5 英尺/天。MW-3B 的測試結果表明，底層安山巖的滲透率高出幾個數量級，約為 8.9 x 10-2 英尺/天，CWR，2023 年 3 月 12 日，CWR 技術備忘錄，OW-3A 和 MW-3B 水力測試結果，加利福尼亞卡迪堡項目。

根據從 MW-3 和 OW-3A 井的回收率得出的水力傳導率以及系列 3 井的靜態水位，CWR 認為 4 號機組可以歸類為水池或部分向安山巖底層地下水滲漏的封閉層。4號單元不符合被視為USDW的資格，由於其低滲透率和限制特性，它可以抑制流體的垂直遷移。

8 樣本製備、分析和安全

8.1 抽樣方法和方法

在2017年9月至2017年10月期間，作為確認性資源鑽探計劃的一部分，APBL完成了14個鑽孔，鑽孔深度為23,111英尺。礦產資源估算中使用了所有14個鑽孔的化驗結果。2017 年鑽探計劃中有 2,113 個樣本，相當於 1,713 英尺的巖心。結合2017年的鑽井計劃，在礦產資源估算中使用了杜瓦爾完成的29個歷史鑽孔和FCMC完成的四個鑽孔。歷史性鑽探中有3,672個樣本，累計巖心總量為10,831.3英尺。歷史性鑽探的質量保證/質量控制程序尚不清楚，儘管歷史性鑽探期間彙編的工作成果表明，該鑽探是由合格的地質學家按照當時被視為標準做法的程序進行的。

與在鑽探和取樣時是杜瓦爾勘探地質學家的帕梅拉·A.K. Wilkinson進行的討論表明，杜瓦爾制定了內部質量控制和質量保證程序，以確保化驗結果的準確性。杜瓦爾利用他們的圖森、西德克薩斯州庫爾伯森礦或新墨西哥州杜瓦爾鉀肥礦實驗室在該項目中開展分析工作。地球化學分析是使用 X 射線熒光光譜法 (XRF) 進行的。據報道，XRF結果與記錄和分析數據進行了核對。

對整個核心序列進行了採樣。採樣間隔是在測井時根據巖性、礦物學和牀層變化確定的。採樣間隔從 0.2 到 6.6 英尺不等，總平均樣本長度為 2.66 英尺。確定採樣間隔後，使用分核器將內核分成兩半。一半的內核用於分析樣本，其餘一半內核返回核心盒進行存檔。然後將樣本與預先編號的樣品標籤一起放入貼有標籤的塑料樣品袋中。配套樣本標籤放回核心盒中，標記採樣間隔。樣本由商業航空公司運送到薩斯喀徹温省研究委員會（SRC）進行地球化學分析。SRC 已獲得加拿大標準委員會的認證，符合 ISO/IEC 17025.2005 的要求。

8.2 樣本製備、分析和安全

收到APBL的樣本後，SRC將完成收到的樣本清單，完成產銷監管鏈文件，並向APBL提供賬本系統，跟蹤收到的樣本以及樣本製備和分析的流程。核心樣品在原始樣品袋中乾燥，然後用下巴壓碎。使用樣本反射器對子樣本進行拆分。然後用顎式和環形研磨機對子樣品進行粉碎。使用鋼絲絨和壓縮空氣或使用硅砂在每個樣品之間對研磨機進行清潔。然後將生成的紙漿樣本轉移到標有條形碼的塑料瓶中進行分析。

所有樣本都接受了多元素電感耦合等離子體光發射光譜 (ICP-OES)，對銀、Al2O3、Ba、Be、Co、Co、Co、Ce、Cr、Cu、Dy、Eu、Fe2O3、Gd、Hf、Ho、K2O、La、Li、MgO、MnO、Mo、Nb、Nd、Ni、P2O5、Pb進行了多酸消解、Pr、Sc、Sm、Sn、Sr、Ta、Tb、Tb、Th、TiO2、U、V、W、Y、Yb、Zn 和 Zr。ICP-OES還對硼進行了分析，但需要進行單獨的消化，在分析之前，樣品的等分量與馬弗爐中的NaO2/NaCO3混合物融合在一起，然後溶解在去離子水中。主要氧化物 Al2O3、CaO、Fe2O3、K2O、MgO、MnO、Na2O、P2O5 和 TiO2 以重量百分比報告。據報道，次要元素、痕量元素和稀土元素以百萬分之一 (ppm) 為單位。B 的檢出限為 2 ppm，Li 的檢出限為 1 ppm。

在2017年的鑽探計劃中，共向SRC提交了2,118個巖心樣本和415個對照樣本進行多元素分析。APBL 以經認證的標準、空白和粗糙的重複袋的形式提交了對照樣本，樣本識別由 APBL 提供，供SRC製作重複樣本。除了這些對照樣本外，SRC還以標準和紙漿副本的形式提交了自己的內部控制樣本。表8.1顯示了提交給SRC的所有質量保證/質量控制樣本的摘要。

表 8.1 質量保證/質量控制樣本摘要


提交者	鑽孔類型	孔數		鑽孔米數		標準			空白			粗略重複			提取重複項			總頻率			主要樣本			總計
APBL	旋轉	14			4,692.10		—			—			—			—			—			—			—
	鑽石尾巴		—		—		—			—			—			—			—			—			—
	尾巴	14			2,353.70		144			135			136			—			—			2,118			2,533
	總計	14			7,045.80		144			135			136			—			—			2,118			2,533
	頻率						6.80	%		6.40	%		6.40	%		—			19.60	%		83.60	%		100	%
SRC	SRC 內部 QAQC						151									82
	頻率						7.10	%								3.90	%		11.00	%

由美國國家標準與技術研究所編制的認證標準SRM 1835和SRM 97b是作為APBL QA/QC程序的一部分提交的，其結果以圖形方式顯示在圖 8.1 和圖 8.2 中。顯示的標準差適用於 SRC 檢測。在任何一批提交的單批數據中，沒有兩個標準與分析的均值相差超過兩個標準差，這意味着 SRC 儀器的精度處於可接受的水平。

圖 8.1 標準 SRM1835 的化驗結果

圖 8.2 標準 srm97b 的化驗結果

SRC 為自己的質量控制協議測試了兩種不同的標準，即 CAR110/BSM 和 CAR110/BSH。CAR110/BSM 被指定為 “中硼標準”。CAR110/BSH 被指定為 “高硼標準”。圖 8.3 和圖 8.4 顯示了認證標準的分析結果。分析CAR110/BSM和CAR110/BSH的分析精度也是合理的，在任何一批提交的單批數據中，沒有兩個標準與分析均值的標準差超過兩個標準差。

圖 8.3 SRC 標準 CAR110/BSM 的化驗結果

圖 8.4 SRC 標準 CAR110/BSH 的化驗結果

APBL 插入的空白樣本由非礦化大理石組成。提交了一百三十五個空白樣本，所有樣本的化驗結果均低於73 ppm B。在空白中檢測到的硼含量可能來自樣品消化過程中使用的藥用硼硅酸鹽玻璃。這些硼濃度是

與在考爾曼石礦化過程中檢測到的硼含量相比，被認為無關緊要，似乎並不代表樣品製備過程中的殘留污染。在許多化驗中，空白樣本中的鋰含量也處於可接受的水平

圖 8.5 硼的空白化驗結果樣本

圖 8.6 鋰的空白化驗結果樣本

共向SRC提交了136份重複樣本。APBL 委託 SRC 使用 Boyd 旋轉分離器合成粗略的重複樣本。圖 8.7 和圖 8.8 顯示了 B 和 Li 重複樣本的化驗結果。從迴歸中可以看出，原始樣本和重複樣本之間存在良好的相關性。

圖 8.7 硼的重複樣本結果

圖 8.8 鋰的重複樣本結果

圖 8.9 顯示了重複項的 HARD 半絕對相對差異圖。這突顯了重複項的合理精度。還繪製了在SRC自己的質量控制協議中測定的紙漿重複物的迴歸和HARD結果，如圖 8.10 和圖 8.11 所示。這些也顯示出合理的精度水平。

圖 8.9 APBL 重複樣本的硬圖

圖 8.10 SRC 重複結果

圖 8.11 SRC 複製了硬圖

QP認為，在收集和發送樣本進行分析時已採取了合理的謹慎措施。質量保證/質量控制計劃表明，分析是可行的，分散或污染誤差最小。QP 認為採樣程序的質量足以支持礦產資源估算。

9 數據驗證

9.1 數據驗證程序

在一次實地考察中，QP 檢查了 5E 在 2017 年完成的五個鑽孔的巖心。核心已安全存放在礦場辦公室附近的指定存儲大樓中，狀況良好。QP 檢查了巖心，將巖心與地質日誌和採樣間隔記錄進行了比較，發現與測井描述非常一致，與採樣間隔沒有差異。

QP 已經通過谷歌地球對鑽探位置進行了目視檢查。2017 年鑽探計劃的鑽探地點在圖像中仍然可見。在圖像上看不出由杜瓦爾和FCMC完成的較舊遺址。

歷史鑽探位置記錄最初是以加利福尼亞州飛機座標或米和邊界記錄的。QP 檢查了歷史鑽探位置數據，以確保這些記錄已正確轉換為通用橫軸墨卡託 (UTM) 座標，即 2017 年鑽探計劃中使用的座標系。所有歷史位置數據均已正確轉換為當前 UTM 座標系。

QP 在 excel 工作簿文件中收到了鑽孔記錄、樣本間隔和分析結果，這些文件用作鑽孔數據庫的輸入。通過各種數據檢查，對鑽孔信息進行了評估，以確定是否存在重複條目、間隔、長度或距離值小於或等於零、間隔錯誤以及間隔或距離大於報告的鑽孔長度。還對照相關的 Duval 和 FCMC 數據集對了歷史鑽孔記錄。一項比較原始現場記錄和化驗報告的審查顯示，數據已被準確地轉錄到Excel文件中。

9.2 數據限制或故障

QP 沒有發現任何數據限制或故障。

9.3 數據充足性

QP認為，在保存歷史數據並將其轉錄為數字格式時已採取了足夠的謹慎措施，2017年的鑽孔數據與樣本賬本和化驗證書精確對應。QP認為，所使用的數據是足夠的，適合於礦產資源估算。

10 礦物加工和冶金測試

10.1 冶金試驗

Duval和APBL收集了代表性樣本並提交化驗。數據將在下面討論。

10.2 代表性樣本

10.3 測試實驗室

與杜瓦爾卡迪堡首席勘探地質學家帕梅拉·A.K. Wilkinson進行的討論表明，杜瓦爾遵循了現有的內部質量控制和質量保證程序，以確保檢測結果的準確性。杜瓦爾利用他們的圖森、西德克薩斯州庫爾伯森礦或新墨西哥州杜瓦爾鉀肥礦實驗室在該項目中開展分析工作。地球化學分析是使用 X 射線熒光光譜法進行的。據報道，XRF結果與記錄和分析數據進行了核對。

10.4 相關結果

分析結果用於資源估算模型，如第 11 節所述。

10.5 數據的充足性

QP認為，在收集核心並提交給可接受的冶金測試實驗室時遵循了適當的協議。

11 礦產資源估計

2018 年 12 月，TMS 的 Louis Fourie 先生完成了該項目的最新的 JORC 資源報告。該報告確定，測得的加指示礦產資源估計值為5,270萬噸（Mt），其中B2O3的平均品位為6.02％，鋰的平均品位為367 ppm。隨後在2021年發佈了經修訂的初步評估報告（SK-1300），該報告利用並驗證了先前的報告，因為儘管礦產持有量確實發生了變化，礦產資源隨後也進行了更新，但該項目在2018年至2021年間沒有進行任何重大勘探活動。自2021年以來，作為監測井和測試計劃的一部分，又鑽探了13口井。薩斯喀徹温省研究委員會（SRC）採用了與以前相同的方法，對其中一口名為 IR2-01-01 的油井進行了核查和檢測。來自該鑽孔的數據經過質量評估，隨後添加到本資源更新中，該資源更新還根據第 3 節所述的礦產儲量變化以及下文第 11.4 節所述的截止等級進行了修改。

11.1 關鍵假設

經濟評估中使用的關鍵假設包括ISL採礦作業向地上加工廠輸送溶液（頭級）中7％的硼酸；每生產一噸硼酸的運營成本為686美元；溶液中的硼酸轉化為可銷售的硼酸粉末（回收率）為92％；根據Hazen Research的分析報告和硼酸的銷售價格，原位硼的回收率（提取率）為81.9％基於歷史定價迴歸的前瞻性模型。使用8％貼現率的詳細財務模型得出了正的淨現值，以支持截止等級以及更廣泛的礦產資源估計。

11.2 QP 的資源估計

11.2.1 資源數據庫

用於資源估算的數據庫包括杜瓦爾完成的34個孔、FCMC完成的三個孔以及APBL/5E完成的15個孔，累積的鑽孔總數為52個鑽孔，累積採樣長度為82,994英尺（25,296.7米）。表 11.1 彙總了鑽孔數據庫。該數據庫已使用來自 Hole IR2-01-01 的數據進行了更新，自 2023 年 4 月 1 日起生效。數據庫中的鑽孔座標採用 UTM NAD 83-11 格式，深度和海拔以米為單位報告。硼酸鹽列為重量百分比 (%) B2O3，Li 列為ppm。鑽井數據庫包含 B2O3 的 5,920 個分析值和 5,082 個 Li 的分析值。

2017年鑽探計劃的巖心回收率從93％到100％不等，總體平均值為97.60％。杜瓦爾和FCMC先前進行的鑽探的巖心回收記錄尚不可用，但根據鑽探數據庫中缺失的時間間隔，巖心鑽探的巖心回收率可能超過90％。

QP 已經完成了對鑽探數據庫的全面審查和驗證，發現該數據庫足以進行資源建模。

表 11.1 鑽探數據庫摘要


Hole ID	累積核心長度 (m)		累積的樣品長度 (m)		B2O3 分析		李分析
APBL-01		111.13		88.90		82		82
APBL-02		91.74		87.74		107		107
APBL-03		93.11		92.80		91		91
APBL-04		143.77		142.71		162		162
APBL-05		107.35		104.76		150		150
APBL-06		95.34		90.47		83		83
APBL-07		176.27		166.09		207		207
APBL-08		128.96		127.20		153		153
APBL-09		119.33		118.51		120		120
APBL-10		133.81		126.50		176		176
APBL-11		135.72		134.79		155		155
APBL-12		142.77		138.42		212		212
APBL-13		138.99		136.75		155		155
APBL-14		157.43		156.99		260		260
DHB-01		162.49		158.41		184		184
DHB-03		212.90		212.12		213		213
DHB-05		207.26		207.26		179		179
DHB-06		175.57		155.42		124		124
DHB-07		204.83		204.06		179		179
DHB-08		224.63		224.63		186		186
DHB-09		170.69		170.69		138		138
DHB-10		139.08		81.79		86		86
DHB-11		112.90		73.28		86		86
DHB-12		120.67		74.04		85		-
DHB-13		102.57		61.17		70		70
DHB-14		117.63		75.71		80		-
DHB-15		125.70		56.18		51		51
DHB-16		145.48		122.62		138		138
DHB-17		141.25		104.49		151		151
DHB-18		139.48		92.32		105		105
DHB-19		106.68		59.40		74		74
DHB-21		26.33		25.93		39		39
DHB-22		135.94		101.81		135		135
DHB-23		136.24		100.80		114		114
DHB-24		146.00		120.00		119		119
DHB-25		173.74		134.87		152		152
DHB-26		121.37		81.99		106		106
DHB-27		132.71		67.07		95		95
DHB-28		128.62		80.07		115		115
DHB-29		120.64		75.28		101		101
DHB-30		137.53		68.49		83		83
DHB-31		49.00		57.36		41		-
DHB-33		111.19		92.17		80		-
DHB-34		68.76		87.47		79		-
P1		60.96		60.96		20		-
P2		54.87		64.01		21		-
P3		54.87		54.87		18		-
P4		83.82		54.87		34		-
SMT-1		23.77		23.25		57		57
SMT-2		103.57		24.14		55		-
SMT-3		512.00		24.35		69		-
IR-2-01-01		137.59		119.57		135		135
總計		6,905.05		5,365.55		5,910		5,328

11.2.2 地質模型

TMS 使用 Vulcan 軟件開發了該項目的網格化地質模型。礦化與巖性標誌物無關，因為整個序列主要是湖相泥巖。但是，對分析結果的詳細檢查揭示了不同的礦化地平線。該礦牀是根據這些礦化模式劃定的，分為四個礦化地層、兩個非礦化或弱礦化夾層以及兩個與礦牀接壤的非礦化地層。表 11.2 中列出了這些視野。

表 11.2 建模的地平線


地平線	縮寫	厚度範圍 (m)	平均厚度 (m)		複合氧化物含量範圍（重量%）	複合鋰含量範圍 (ppm)
過重負擔	上	317.0 - 507.7		381.8	不是	不是
上層礦化地平線	嗯	0.1 - 12.5		4.3	0.87 - 14.45	99 - 588
上層牀間	用户界面	0.1 - 16.7		6.7	0.5 - 4.1	108 - 623
主要礦化地平線	MMH	0.7 - 69.4		27.4	2.6 - 17.6	98 - 550
Medial Interbed *	MIB	6.5 - 5.2		9.7	0.3 - 1.9	386 - 492
中級礦化地平線	嗯	1.8 - 58.3		22.5	0.7 - 12.0	23 - 534
低礦化地平線	哈哈哈	0.0 -53.9		19.7	0.2 - 5.7	91 - 534
下層砂巖*	少	0.1 - 58.6		15.6	不是	不是

* 地平線未完全穿透，NA：不適用

網格模型在整個礦牀區域構建，網格單元大小為 25 m x 25 m。網格表示關鍵地平線、厚度和分析等級的邊界高程表面。礦物地平線網格是使用反向距離平方 (ID2) 算法進行插值的。礦化在空間上由資源邊界定義，該邊界使用距離鑽孔中最後一個礦化交叉點的 150 米。網格被屏蔽到資源邊界的外部。

11.2.3 等級估算和資源分類

在每個礦化地平線上使用複合材料，variograph 成功測定了主要礦化地平線 (MMH)、中級礦化地平線 (IMH) 和下礦化地平線 (LMH) 的 B2O3 等級，總結見表 11.3。上層礦化地平線的變異圖建模不成功，所有地平線中李的變異圖建模均未成功。代表 MMH、IMH 和 LMH 的 B2O3 等級的網格是使用普通克里金法使用構造的變異函數構造的。ID2 插值法適用於所有剩餘坡度網格，使用的空間限制與水平網格相同。

表 11.3 建模變異函數


地平線	類型	金塊		第一結構		第二種結構
MMH	球形，全向		—		200.0		400
嗯	球形，全向		0.2		180.0		450
哈哈哈	球形，全向		0.2		530.0		—

根據上述變異圖，存款分類如下：

•

已測資源類別：基於每個地平線 200 米的礦化鑽孔之間的最大間距，僅限於 APBL 和 5E 鑽出的鑽孔。

•

指示的資源類別：基於每個地平線 400 米的礦化鑽孔之間的最大間距，僅限於 APBL 和 5E 鑽出的鑽孔。

•

推斷資源類別：基於每個地平線 800 米的礦化鑽孔之間的最大間距。

鑽探和採樣密度足夠，無需進一步限制分類。

11.3 模型驗證

建模方法和結果經過了全面審查，如下所示：

上一份報告的QP將TMS提供的資源數據庫和網格加載到Carlson Mining® 中，Carlson Mining® 是一款直接與火神競爭的地質和礦山規劃軟件。網格化模型的審計和驗證包括以下步驟：

鑽探數據已加載到Carlson Mining，將鑽孔位置與提供的網格進行比較，這些網格代表每個礦化地平線的頂部和底部表面。這種比較是使用 Carlson Mining 中的網格檢查器工具完成的，該工具可以同時查看每個鑽孔位置的鑽孔數據和網格值。QP 發現由此產生的比較令人滿意。重複了這一步驟，將鑽孔數據中的鑽孔複合等級與代表每個礦化地平線的 B2O3 和 Li 等級的網格進行比較。儘管克里金法和 ID2 生成的網格值存在一些波動，但這些波動很小且在預期範圍內。

使用一系列條帶圖對網格模型進行評估。條帶圖以圖形方式顯示了等級分佈，該等級分佈源自一系列波段（即地帶），這些波段是作為礦牀剖面生成的。將普通克里金模型的坡度變化與對鑽孔複合材料的最近鄰 (NN) 搜索進行比較。在局部尺度上，NN 搜索不能提供可靠的等級估計值，但在更大的尺度上，它代表了基於基礎數據對成績分佈的無偏估計。如果普通克里金法完成的模型估計是無偏的，則等級趨勢可能會顯示掃描圖上的局部波動，但總體趨勢應類似於等級的 NN 分佈。圖 11.1 顯示了三個分段圖

最後，QP在Carlson Mining中根據TMS使用的參數完成了定義的資源邊界的單獨估算。這個單獨的資源估算值在TMS估計值的3.6％以內。考慮到比較使用了兩個不同的建模軟件包，QP認為差異可以忽略不計。

本報告的QP已經研究了更新後的模型，該模型包含了一個額外的核心孔，並確信它符合必要的標準。

圖 11.1 等級變化掃描範圍

11.3.1 密度測量

2017年的鑽探計劃包括從巖心樣本中收集777個密度測量值。密度測定是使用空氣中的重量/水中的重量法進行的。從通過礦化地平線採集的381個樣本中確定的加權平均體積密度為2.18 g/cm3，已用作資源估算中的體積密度。

11.4 截止等級

杜瓦爾此前確定了5.0％的B2O3臨界等級，由TMS在其JORC資源報告中進行了計算，Millcreek Mining在之前的初步評估中也進行了計算。在先前的初步評估中，QP表示，當時的截止評級比較保守，儲備估算需要有效的復甦和詳細的經濟分析。

在2022年和2023年對截止等級進行了深入評估，其中納入了浸出測試的結果、採礦和加工成本以及大宗商品定價。硼酸定價的上漲允許重新評估等級截止值和解決礦體中品位較低區域的能力。該評估基於第19節中詳述的財務模型中的假設，如下所述。

在過去的幾年和幾個月中，銷售定價一直在上漲，目前處於1400美元上方。在本次評估中，使用了當前定價以及基於與Kline合作的價格預測。該模型還使用了Benchmark Mineral Intelligence提供的碳酸鋰目前的現貨定價。參見下文第 16 節。

根據方程式 1，可以使用上述假設和當前的現貨定價得出臨界值，詳細説明瞭該回歸方程擬合多個現金成本點的財務模型數據：

方程 1 截止等級計算

這項工作的結果是財務上可行的等級截止值為2.0％，我們的成本接近當前的硼酸現貨銷售價格。地質模型使用了 2% 的 B2O3 臨界值，其硼酸當量截止值為 3.55% 的硼酸 (H3BO3)。

11.5 分為已測量、指示和推斷

礦產資源估算結果如表 11.4 所示。資源估算包含總計7,431萬短噸的已測資源和指示資源，平均品位為4.15％B2O3和356 ppm Li，使用B2O3的臨界等級為2％。礦產資源估算還確定，截至5E，有9,690萬短噸的礦產控制下的推斷資源，平均品位為4.75％的B2O3和321 ppm Li。

值得注意的是，這些數字與先前的報告有很大不同，這歸因於第11.4節和第3.6節詳述的截止等級的變化。

第S-K 1300 號法規要求完成當前的經濟評估，為確定礦產資源估算的經濟開採前景提供合理的基礎。

表 11.4 卡迪堡項目礦產資源估算*，2023 年 4 月 1 日


測得的資源	地平線	噸位 (MST)		B2O3（重量％）		H3BO3 (wt%)		鋰 (ppm)		B2O3 (MST)		H3BO3 (MST)		LCE（MST）
	嗯		1.37		4.58		8.14		308		0.06		0.11		0.002
5E Land 已獲得專利，	MMH		12.26		6.26		11.12		409		0.77		1.36		0.027
表面和礦物	嗯		8.86		5.25		9.33		386		0.47		0.83		0.018
	哈哈哈		8.46		2.30		4.09		261		0.19		0.35		0.012
已測資源總量			30.95		4.81		8.55		357		1.49		2.65		0.059

指定資源	地平線	噸位 (MST)		B2O3（重量％）		H3BO3 (wt%)		鋰 (ppm)		B2O3 (MST)		H3BO3 (MST)		LCE（MST）
	嗯		1.72		3.95		7.02		314		0.07		0.12		0.003
5E Land 已獲得專利，	MMH		20.21		5.50		9.77		368		1.11		1.97		0.040
表面和礦物	嗯		13.48		3.02		5.36		371		0.41		0.72		0.027
	哈哈哈		7.94		2.36		4.19		302		0.19		0.33		0.013
指示資源總數			43.35		4.09		7.27		355		1.77		3.15		0.082
測得的總資源+指示的資源			74.31		4.15		7.37		356		3.26		5.80		0.141

推斷資源	地平線	噸位 (MST)		B2O3（重量％）		H3BO3 (wt%)		鋰 (ppm)		B2O3 (MST)		H3BO3 (MST)		LCE（MST）
	嗯		4.98		3.21		5.70		303		0.16		0.28		0.008
5E Land 已獲得專利，	MMH		37.60		6.08		10.80		295		2.29		4.06		0.059
表面和礦物	嗯		13.88		2.59		4.60		346		0.36		0.64		0.026
	哈哈哈		7.07		2.13		3.79		267		0.15		0.27		0.010
5E 表面，	嗯		4.86		3.75		6.66		311		0.18		0.32		0.008
加利福尼亞州	MMH		16.93		6.73		11.95		366		1.14		2.02		0.033
礦物質	嗯		9.24		2.43		4.32		365		0.22		0.40		0.018
5E Land 已獲得專利，	嗯		0.42		4.02		7.14		287		0.02		0.03		0.001
表面和	MMH		1.18		5.38		9.56		339		0.06		0.11		0.002
礦物質，SE	嗯		0.74		2.45		4.35		331		0.02		0.03		0.001
推斷的資源總量			96.90		4.75		8.43		321		4.60		8.17		0.166

* 使用 2% 的 B2O3 臨界等級，不使用鋰臨界等級

11.6 不確定性

QP不知道任何可能影響礦產資源估算的已知環境、許可、法律、所有權、税收、社會經濟、營銷或其他相關因素或不確定性。

資源和儲量估算的準確性在一定程度上取決於現有數據以及工程和地質解釋和判斷的質量和數量。鑑於編寫本報告時可獲得的數據，本文提出的估計被認為是合理的。但是，應接受這些數據，但有一項諒解，即在估計日期之後可獲得的額外數據和分析可能需要修訂。這些修訂可能很重要。無法保證估計的資源或儲量的全部或任何部分是可以回收的。

11.7 每種商品的個人等級

包含在第 11.5 節中。

11.8 披露未來所需工作

目前，資源估算包括根據杜瓦爾的歷史鑽探確定的推斷資源。建議 5E 在資源東南側的 25 和 36 區再鑽六到十個勘探和填充孔，將推斷出的資源轉換為已測和指示的資源。

12 礦產儲量估計

目前沒有礦產儲量估計值可供報告。小型設施目前正在建設中，小型設施的運營將進一步完善資本和運營估算將為確定礦產儲量估計提供必要的參數。

13 種挖礦方法

該項目將採用ISL作為其開採方法，從礦化地層中回收硼酸和碳酸鋰。礦牀的深度和品位使傳統的採礦技術無法作為經濟地開採礦石的有效方法。採用 ISL 採礦，該項目無需開採廢石或進行地下開發。礦山開發步驟包括建造注入/回收井，在井上安裝抽水或空運設備，以及輸送浸出溶液和用於化工廠加工的PLS的管道。該項目不需要採礦車隊和機械。

由5E和Hargrove and Associates（Hargrove）共同設計的工藝假設初始產量為90,000stpa硼酸。該生產率應相當於加工廠的PLS的640-650加侖/分鐘，假設PLS中的硼酸的頭等級為7％，加工廠的硼酸產量為92％。

阿加皮託完成的初步工作要求使用推拉機械安裝間隔100英尺的注入/回收井。這些井將分別作為注入井和回收井運行，浸出液溶液被泵入井中，並在規定的停留時間後從同一口井中提取進行處理。這種方法將一直使用到沉積物中的考爾曼石溶解度發展到井間形成管道流的位置為止。一旦建立管道流量，油井控制將調整為短路，以優化恢復。初步的礦山規劃估計，在採礦和工廠損失之前，可回收總資源噸的80.6％。

圖 13.1 區塊 2 挖礦序列示例

在礦山設計中，礦產資源區已細分為三個區塊進行開發。區塊1包括資源區的北部三分之一，區塊2佔資源區的中心部分，區塊3佔礦產資源區的南部三分之一。礦山的設計要求首先開發中部區域2號地塊。圖13.1預計，假設每年生產9萬噸硼酸，到2100年底，2號區塊的油井開發將持續到2100年底，包括在內，僅供參考。

採用 81.9% 的礦山回收率來考慮浸出溶液未到達礦體並與礦體發生反應以及地下不可回收的飽和溶液造成的損失。這是基於羅坎達爾和哈森進行的研究。

目前，已經為項目礦牀建造了水文模型，並安裝了監測井。監測井的泵測試已被用作確定可能影響礦山設計的任何其他故障的工具。計劃於2023年對該礦牀進行地球物理調查，以進一步提高礦牀地層學和結構控制的清晰度，以便進行礦山設計。

13.1 解決方案挖掘

5E 將通過溶液開採開採開採鈷鐵礦和鋰鹽，通過一系列井向礦化地平線注入酸性溶液。酸性溶液與考爾曼石發生反應，形成含有 H3BO3 的 PLS。開發用於原地溶液開採的井場有多種方法，包括 “推拉式”，即井既用作注入井，又充當回收井；線驅動；以及多點模式。除了垂直井外，油井開發的定向鑽探也被評估為該項目的潛在選擇。井場開發和模式佈局最終將取決於水文地質模型以及各種模式和選擇的成本效益分析。

考爾曼石的回收將通過井向沉積物中注入稀釋濃度為hCl的溶液來實現。注射液將留在地層中進行反應，直到有足夠的接觸時間

實現了考爾曼石，然後可以將其從井中提取。注入溶液中的鹽酸濃度是採礦過程的關鍵控制變量之一。較高濃度的 HCl 會促進與考爾曼石的反應，而過量的 HCl 會增加與鋁、鎂、鐵、酸酐和方解石等少量雜質的反應。

14 處理和恢復方法

14.1 礦物特性

Colemanite，2CaO 3B2O3 5H2O，是一種水合硼酸鈣礦物，按重量計，B2O3 含量為 50%，存在於鹼性湖相環境的蒸發沉積物中。這種礦物是半硬質的，莫氏硬度為 4.5，形成隱蔽的單斜稜柱晶體或團塊。Colemanite 通常形成具有玻璃光澤的半透明無色、白色或灰色晶體。Colemanite 不溶於水，但可溶於鹽酸 (HCl) 和硫酸 (H2SO4)。

原位溶液開採是卡迪堡礦牀的擬議開採技術。原位溶液開採取決於以下水文特徵：空隙空間和孔隙度、滲透率、礦區厚度、透射率、儲水系數、地下水位或壓電錶面、水力梯度（Bartlett，Solution Mining，1998）以及反應和開採方法的效率。

14.2 處理

該項目的礦物加工和冶金測試正在進行中。5E已考慮了以下從PLS中提取硼酸的方法：

•

蒸發濃縮 PLS，然後進行結晶過程，最終產品洗滌和乾燥。

•

通過PLS中的氯化鈣與硫酸反應再生鹽酸，生成硫酸鈣石膏。

•

通過直接提取、純化鋰並轉化為碳酸鋰，提取/濃縮氯化鋰

•

通過曼海姆工藝再生鹽酸。這是另一種工藝設計。

•

結晶前通過溶劑萃取在 PLS 中濃縮硼酸。這是另一種工藝設計。

2019年，Swenson Technology, Inc受聘進行結晶測試；Hazen Research Inc “Hazen” 受聘進行溶劑萃取測試。這些測試是在Mike Rockandel Consulting LLC的指導下進行的，該公司利用Metsim® 軟件基於這些方法制定了工藝設計。5E隨後聘請Aquatech製作設備專用建模，併為小型硼生產廠提供結晶和蒸發設備。用於本次測試的PLS滲濾液樣本來自從沉積物中獲得的少量濃縮物質。

2021年，5E聘請了Agapito Associates和Hazen根據從2017年鑽探項目中獲得的代表性巖心樣本進行固體巖心浸出測試。Hazen 的分析設施已獲得美國國家標準與技術研究所和美國環境保護署的認證。TMS 從整個礦體中選擇巖心來代表硼酸和方解石的平均含量，並對 20 個巖心樣本進行了浸出測試以估計礦山的 PLS 含量。根據從這些測試中獲得的化學成分數據，計劃進行額外的設備測試以及工藝工廠建模。同樣在 2021 年，5E 聘請 Hargrove 領導小型設施和商業工廠的修改工藝設計。SSF 的詳細工程由 Hargrove 和 Millcreek 承擔。設計包移交給了 Matrix，SSF 的建造將於 2022 年夏季開始。一旦投入運行，小型設施應提供許多必要的參數，以實現優化

商業加工廠的設計，用於初始生產 90 kstpa 的硼酸和大約 1,000 — 1,200 stpa 的碳酸鋰。

邁克·羅坎德爾諮詢有限責任公司還開發了一種使用溶劑萃取的替代加工設計。對溶劑萃取進行了建模，其回收率為92％。利用結晶工藝，Aquatech預計結晶產率將超過90％。這些數字將在小型設施中得到驗證和優化。

上述公司是根據其聲譽和能力被選為顧問和承包商的，在採礦和礦物加工行業已經成立了很長時間。他們實驗室的認證信息目前不可用。

可能影響加工和經濟開採的潛在負面因素包括：

•

PLS 中含有高濃度的鐵和其他金屬，這增加了硼酸、碳酸鋰和石膏純化的複雜性。

•

腐蝕程度高

•

未能在 PLS 中提供持續、穩定和可接受的硼酸頭等級。

QP認為，5E已採取適當措施推進該項目的測試和流程工程。一旦投入運行，小型設施應提供大部分剩餘投入，以便着手進行項目的最終工廠設計和預可行性或可行性層面的經濟分析。

14.3 操作

5E 已選擇結晶作為回收 H3BO3 的方法。之所以選擇結晶化，是因為它是純化其他工業材料的既定工藝，可以連續運行，減小設備尺寸，基於基本物理特性，例如相對溶解度，並且不需要使用易燃溶劑。

5E 加工廠旨在在 87% 的正常運行時間基礎上持續運行。要生產 90,000 噸/年的硼酸，該工廠將需要礦山持續提供 640-650 加侖/分鐘的 PLS。根據90萬噸/年的產量，該工藝的其他投入包括102萬噸/年 97% 的硫酸 H2SO4、13 萬噸/年 35% 的鹽酸、340 加侖/分鐘的水、15 兆瓦的功率和 300 MM BTU/hr 的天然氣。按照這樣的生產速度，該工廠將僱用大約133名員工。該過程的方框流程圖包含在下面的圖 14.1 中。

圖 14.1 小型設施的方塊流程圖

進入工廠的 PLS 將含有水、大約 7% 的 H3BO3，以及氯化鈣 (caCl2)、微量金屬鹽和採礦作業中任何未反應的鹽酸鹽。H3BO3 的溶解度使它在濃縮時會首先沉澱。使用結晶過程來進行這種濃縮。結晶器在真空和 60°C 下運行。流體連續進入結晶器，並通過加熱器周圍的泵泵四處抽出。蒸汽是熱源。在此結晶過程中，70-80% 的水與鹽酸一起煮沸。提供冷卻水的頂置冷凝器用於冷凝和回收水：HCl 混合物在礦山中回收再利用。由於存在用於採礦作業的未使用鹽酸是通過結晶輸送的，因此該工藝由耐酸材料製成。這些材料包括耐酸玻璃纖維複合材料、鎳和鉻含量高的特種合金、含氟聚合物或橡膠內襯鋼。

特別是，該結晶器已被規定為全真空壓力等級，額定温度為 250°F，並將由橡膠襯裏鋼製成。循環式交換器和頂置冷凝器也被指定為全真空，250°F，將由高鎳和鉻的特殊合金製成。

結晶後，生成的硼酸漿液含有硼酸晶體、CaCl2、微量金屬鹽和微量鹽酸。這種泥漿在真空帶過濾器上過濾，產生 H3BO3 濕餅和含有溶解的 caCl2、包括鋰在內的微量金屬鹽和痕量 HCl 的水流。從帶式過濾器排出的 H3BO3 濕餅中的水分在乾燥機中除去，裝入客户特定的包裝，包括 25 千克 (kg) 袋、1 噸國際柔性散裝容器和散裝卡車。

帶式過濾器中的液體被送到 HCl 再生，然後加入石灰將 pH 值調整為中性。在中性 pH 值下，任何剩餘的 HCl 都會轉化為 caCl2，無需在其他工藝中使用耐酸材料。一旦調整 pH 值，也會沉澱出微量金屬鹽。使用壓濾機過濾掉這些金屬鹽。

壓濾機上的液體含有溶解的氯化鋰和 caCl2。首先提取氯化鋰並將其轉化為碳酸鋰 (Li2CO3)。預計碳酸鋰將在小型設施運營期間用於鑑定和測試。5E一直在與有關各方就鋰供應進行討論，並將繼續參與並準備在可用樣本時提供樣品。

剩餘的水流通過與 H2SO4 的反應轉化為 HCl 和石膏。石膏的溶解度低，因此會沉澱出來。由此產生的石膏和含水的鹽酸泥漿在真空帶過濾器上過濾。再生的，

來自帶式過濾器的含水鹽酸被回收用於採礦作業。來自帶式過濾機的石膏濕餅經過乾燥後作為散裝產品出售。

除了 H3BO3、碳酸鋰和石膏外，隨着 H3BO3 產量的增加，還可能生產另一種產品。鉀肥硫酸鹽（SOP）此前已被評估為可能的副產品。SOP 由鉀肥和 H2SO4 之間的反應產生。該反應還會產生用於採礦作業的氯化氫。鉀肥與 H2SO4 之間的反應通常被稱為曼海姆工藝，其使用的熔爐可以從專門生產 SOP 設備的供應商處購買。

15 基礎設施

15.1 訪問權限和本地社區

該項目位於40號州際公路附近，附近有鐵路和天然氣輸送線路。目前，該項目從 12kV 電力線獲得電力。圖 15.1 顯示了該項目的一般基礎設施需求。

圖 15.1 卡迪堡項目基礎設施

15.2 場地設施和基礎設施

該項目所需的基礎設施預計將包括以下內容：

•

天然氣 — 5E 將需要一條天然氣管道連接到附近的加工廠輸送管道。討論仍在進行中。

•

電力升級——目前正在進行一項經濟權衡研究，以評估熱電聯產、項目升級後的電力線以及替代可再生能源（太陽能光伏、地熱或兩者的組合）。

•

鐵路 — 正在考慮連接我們的 EIS 邊界附近的鐵路支線，用於鐵路裝載。同時，正在距離項目15英里的另一個現有鐵路支線地點評估卡車到鐵路的轉運業務。

•

道路 — 進入工廠的道路需要升級，有些道路可能需要鋪路。還正在考慮新的出入道路。

•

水 — 5E 目前有足夠的水資源用於該項目的第 1 階段和第 2 階段。將擴建水井和管道以適應這些階段。對於超過 270kTpa 的容量，計劃採用替代散熱方法（例如空氣冷卻），以避免在找到經過驗證的水資源之前增加用水量。

•

材料儲存——材料產品和消耗品的存儲庫需要在工廠現場附近建造，包括石膏堆疊系統。正在與潛在的合作伙伴探討場外存儲和分發。

15.3 安全

該項目目前提供24小時保安服務，項目區域入口處有大門。5E目前計劃在物業周圍修建圍欄。

15.4 通信

該項目目前使用Starlink提供互聯網服務，該服務功能齊全。對於較大規模的運營，5E 正在考慮使用專用的光纖線路到現場或專用蜂窩塔，以及其他可能的選擇。此外，還提供強勁的手機信號。

15.5 物流要求和場外基礎設施

15.5.1 鐵路

該項目目前未使用鐵路；但是，BNSF鐵路位於項目旁邊，正在評估後勤需求。還聯繫了幾家轉運和鐵路服務提供商，以瞭解可能向鐵路運輸進行異地裝貨。

15.5.2 港口和物流

洛杉磯港、長灘和聖地亞哥在主要高速公路上均在半天車程內即可到達該項目。5E 現場有卡車衡，可以稱重往返港口或鐵路的貨物。

15.5.3 場外存儲和分發

正在探索場外儲存和配送地點，並已開始與幾家潛在供應商進行討論。這些成本作為運營成本包含在財務模型的第18和19節中。

16 市場研究和合同

本節參考了多份第三方市場報告完成，包括全球市場洞察（GMI）的市場研究，標題為《2021-2027年全球硼礦物和化學品市場報告》，Kline and Company, Inc. 2022年6月17日題為 “特種硼產品及相關應用”，以及Kline於2022年11月2日發佈的題為 “硼酸價格預測模型” 的補充研究，數據於2023年3月更新。克萊恩還於2023年1月24日進行了一項以美國石膏市場為重點的市場研究。在鋰市場方面，5E從Benchmark Mineral Intelligence獲得了遠期定價和相關市場數據。最後，5E 納入了通過諮詢行業專家、與當前最終用户的討論以及其他公開來源獲得的信息，以完成本節。

16.1 總體市場概述

最初，5E認可了可以在項目礦牀從ISL中回收的三種主要產品：硼酸、碳酸鋰和石膏。5E已經在SOP的生產方面做了一些初步工作；但是，可以考慮在第三階段生產SOP。之前的工藝設計工作包括使用曼海姆工藝從鉀肥的穆裏亞特中生產標準操作程序，作為ISL的酸生成方法。目前的硼酸流程圖具有很高的鹽酸可回收性，因此，如有必要，曼海姆工藝已推遲到項目的後期階段。

16.2 Borates

16.2.1 市場概述

根據克萊恩的數據，據估計，2021年全球硼市場每年價值46億美元，包括約4.6萬噸/年的硼酸當量。根據全球市場洞察，從2016年到2020年，硼礦物和化學品需求的複合年增長率（CAGR）約為4％。克萊恩估計，具體而言，在傳統需求增長和新應用的推動下，從2021年到2031年，全球對硼酸的需求將達到5.9％的複合年增長率。

硼的傳統應用包括硼硅酸鹽玻璃和紡織玻璃纖維、隔熱材料、陶瓷、農業用特種肥料和殺菌劑、洗滌劑、阻燃劑和木材防腐劑（圖 16.1）。硼的新應用包括其用於：

•

電動汽車和可充電電氣/電池設備中使用的永磁體，

•

半導體和電子產品，

•

風力渦輪機、核能和太陽能電池中的綠色能源/脱碳，以及

•

軍用車輛和裝甲。

圖 16.1 根據 GMI 的數據，2020 年按最終用途劃分的需求量增加

許多現有和麪向未來的應用都需要硼特種材料，這些高價值產品幾乎沒有替代選擇。因此，在可預見的將來，硼酸鹽的需求預計將保持強勁增長。

16.2.2 歷史定價

根據Kline的定義，硼酸鈉和精製硼酸鹽包括硼酸和氧化硼，按體積計算，約佔所有硼酸鹽產品的75％，其餘25％由礦物和特種產品代表。2021 年，硼砂和精製硼酸鹽的平均價格為每短噸 678 美元。根據Kline的數據，從2013年到2021年第二季度，中國的硼酸市場價格平均為每短噸656美元。由於多種因素，包括需求增加、產量下降、暫時中斷以及持續的COVID物流影響，在截至2022年底的未來18個月中，中國市場價格上漲了60％，平均為每短噸1,050美元。

與現貨定價相比，大批量客户通常以折扣價談判多年的供應協議，從歷史上看，合同期從三到五年不等，這種情況並不少見。但是，最近有報道稱，由於市場緊張、需求強勁和價格上漲，供應商在一兩年多的時間裏一直不太願意承諾數量和定價，在某些情況下，還需要每季度或每半年進行一次價格調整。

16.2.3 市場平衡

全球硼市場由兩家公司主導：土耳其政府擁有的實體埃蒂·馬登和力拓的子公司美國硼砂。這兩家公司共同供應了大約80-85％的全球硼市場。僅Eti Maden就供應了超過60％的世界市場，而Eti Maden似乎是唯一一家擁有大量儲量能夠帶來額外硼供應能力的生產商。

硼市場的集中反映了經濟上可行的硼酸鹽礦牀的稀有性，只有四個主要地區擁有大規模硼酸鹽礦牀：土耳其安納託利亞、美國加利福尼亞州、南美洲安第斯山脈中部和中亞西藏。土耳其的硼儲量約佔世界總儲量的73％。儘管全球已經宣佈了為數不多的硼酸項目，但大多數仍處於開發的初期階段，面臨許可和/或社會阻力，或者存在尚未進行商業化生產的礦化項目。這使得5E的項目成為唯一獲準的具有商業可行礦化（鈣基）的硼資源之一，這可能會在未來五到七年內增加有意義的供應。

根據Kline和公開披露，力拓硼酸似乎已滿負荷運營，硼酸當量產量約為一百萬噸/年。克萊恩的產能和需求預測模型顯示，從2022年到2031年，對硼酸的總體預期需求將以5.4％的複合年增長率增長。預計同期總產能增長率為5.1％，這與最近的公開披露和市場研究一致。鑑於市場已經接近平衡，現有供應商尚未表現出立即提高產能的能力，預計未來十年將出現系統性市場赤字，這將推動定價上漲，如圖16.4所示。隨着世界關注戰略和關鍵礦產的脱碳、糧食安全和安全，這給定價帶來了進一步的壓力，如下所示。圖 16.2 代表了預計的供應短缺。5E 認為，這些信息支持了新市場供應進入市場的商業理由，而美國和亞洲是 5E 的主要市場。

圖 16.2 Kline 預計的市場容量與需求，千噸 (kt)

上述供應方分析假設現有供應商將適度擴張，5E的預計供應將按計劃進行，另外一家主要的硼酸供應商將按照其公開規定的時間表進入市場。需求側分析建立在對預期和/或已公佈的終端市場擴張的自下而上的分析基礎上，隨着價格壓力在較低價值的應用上增加，對最終市場價值進行了適度調整。在現有的市場緊張狀態下，隨着客户在現有的寡頭壟斷市場之外尋找新的供應來源，定價的利好因素也隨之存在。

克萊恩對硼酸在最終用途中的替代性的分析得出的結論是，大多數大批量應用的替代性風險很低或根本沒有。具體而言，硼酸在諸如特種玻璃、硼鋼和永磁體等應用中提供了獨特的功能，在許多情況下，稀土元素等替代品有限，或者需要大量投資才能重新配製。5E管理層同意Kline的觀點，即在主要的最終用途應用中，硼酸被材料等級替代的可能性很低。此外，人們已確定對適度可替代用途的擔憂主要是其他含硼酸鹽的分子（即考爾曼石礦物），在未來十年礦山供應下降的情況下，預計這些分子也將出現緊張局面。

16.2.4 市場成本

由於很少有生產商發佈此類信息，因此很難確定硼酸生產的預期運營成本。一家主要生產商是一家不公開披露運營成本的國有實體，而另一家主要生產商將所有硼酸鹽產品合併為年度報告中報告的單一數字，這並不能準確衡量硼酸。但是，正如這些年度報告所示，該生產商的硼酸鹽總體運營成本有所增加。第18.2節給出了5E的預期成本。

16.2.5 硼酸市場

硼酸用於多種複雜程度的行業和應用。客户的規模和數量各不相同，既有大批量直接用户，也有通常通過分銷商購買的分散的小批量用户。應用因商品而異，在定價不如硼酸提供的獨特功能那麼重要，並且如果可能的話，已經出現了其他原材料的替代品，其中許多應用被認為具有很高的使用價值。總體而言，硼是脱碳、電氣化、食品可持續性和國防的關鍵賦能材料，這強化了拉動側需求主題推動價格下跌。具體而言，硼酸用於圖 16.3 中確定的細分市場，是幾種下游特種硼衍生物的主要成分，由於硼含量輸送效果更好，產品性能優越，因此它成為許多注重質量的客户的首選硼來源，比如 colemanite 或 ulexite 等硼礦石。

圖 16.3 2021 年按最終用途劃分的硼酸需求，每 Kline

包裝通常由大型柔性國際散裝容器和 25 千克的袋子組成，用木託盤通過卡車運送，或者通過遠洋班輪或軌道車運送的散裝貨物，這些貨物通常在離客户所在地更近的地方重新包裝。終端細分市場遍佈全球，因為消費點由來自不同客户的運營工廠決定。物流和需求增長起着重要作用，現有供應商選擇將銷售工作重點放在亞洲。散裝海運比穿越美國的卡車或軌道車輛或到歐洲的海運更經濟。結果，一些地區的供應明顯集中在一家主要供應商手中，這引起了客户對另一家行業參與者的興趣，以保障硼酸供應的安全。此外，美國和歐盟的幾項政府舉措旨在穩定供應鏈，並在許多情況下穩定關鍵和戰略材料的陸上生產。

預計這兩種催化劑將形成一部分願意支付稀缺溢價的客户，以確保硼酸供應的可用性，並最大限度地減少國有實體和中國關鍵下游硼衍生物生產商的風險。5E正在與全球多個最終用途客户和分銷商進行初步討論，以分配即將到來的可用產能並制定硼酸供應的條款和條件。

由於硼酸市場的這種不透明性和複雜性，以及供應的雙頭壟斷性質，沒有標準價格指數可供參考。預測硼酸定價在很大程度上受整個硼酸網絡的需求、使用價值和由此產生的產能利用率的支配。Kline開發了一種定價預測模型（圖16.4），該模型考慮了歷史定價數據以及其他幾個因素，例如產能利用率、供應、需求、產品可替代性和關鍵原材料投入成本，預計到2030年底，中國的硼酸定價將接近每噸約2900美元。

圖 16.4 每條線的硼酸定價

16.2.6 硼酸規格

硼酸的預期技術等級規格如下：

•

化學規格：

分析物保障

B2O 3%：56.25 — 56.5

等效 H3BO 3%：99.9 — 100.9

SO4 ppm：≤250

Cl ppm：≤10

Fe ppm：≤5

•

篩子規格

美國篩網尺寸 mm% 保留質保

20 號，0.850 mm ≤ 2.0%

16.3 鋰

16.3.1 市場概述

鋰（Li）是一種天然形態的軟銀白色鹼金屬，具有廣泛的儲能和工業應用。鋰是所有金屬中最輕的，它具有極具吸引力的物理特性，包括熱容量、電荷密度和低熱膨脹。這些特性可實現高性能的最終用途應用，例如鋰離子電池、聚合物和陶瓷等。鋰很少以純淨形式消耗，通常用於鹼化合物碳酸鋰或碳化合物或更高性能的化合物氫氧化鋰。便攜式電子設備、儲能設備和其他終端用途應用的興起導致了鋰基電池技術的重大進步和廣泛採用。高端鋰化合物通常存在於電動汽車、特種潤滑脂、藥品和其他航空航天應用中，預計這些領域的市場份額將大幅增加。預計鋰的需求將顯著增長，這主要是由電動汽車和便攜式設備中對鋰離子電池的需求不斷增長所推動的。

基礎鋰化合物是通過提取和加工鹽水或硬巖來生產的。從鹽水中提取後，材料被進一步加工成更高濃度的化合物，例如碳酸鋰。碳酸鋰主要用於儲能、玻璃和陶瓷應用。碳酸鋰還用作氫氧化鋰和特種鋰化合物的原料。碳酸鋰為白色，無味，其在儲能系統中的使用通常僅限於需要較低密度的便攜式電子設備和電動汽車應用，儘管碳酸鋰向氫氧化鋰的轉化可以支持鋰離子電池、聚合物和陶瓷等高性能最終用途應用。

根據邦盟滙駿的數據，三家公司約佔全球鋰供應的56％：SQM 24％，雅寶20％和天齊鋰業12％。鋰需求增長有多種估計，BMI預測，到2025年碳酸鋰當量（LCE）將超過130萬公噸，到2030年將超過260萬公噸。

16.3.2 歷史定價

到2017年，在未來供應不確定性的背景下，鋰離子電池行業的強勁需求推動價格連續突破多年來的最高水平。這引起了人們對李行業的廣泛關注，並激勵了對勘探、採礦和加工能力的投資。隨後，隨着中國、澳大利亞、加拿大和智利業務產量的增加，以及大量新建項目緩解了人們對未來供應短缺的擔憂，所有Li產品的價格隨後下跌。

根據BMI的數據，2016年電池級碳酸鋰的年平均價格為每公噸9,752美元。到2018年底，碳酸鋰價格上漲至每公噸16,979美元，然後在2020年回落至每公噸1萬美元以下。2021年初，碳酸鋰當量現貨價格開始穩步上漲，到2022年達到每公噸約68,000美元的前所未有的高點。

圖 16.5 體重指數年度基本情況：美元/噸，名義體重指數

16.3.3 市場平衡

根據體重指數，2022 年的供應量估計為 63.5 萬噸 LCE，其中 3% 來自回收利用。預計到2032年，供應量將增長到23.59萬噸LCE，其中12％將來自回收利用。2023年調整後的鋰總需求將從2022年的7.12萬噸LCE增加到9.07萬噸。到2028年，LCE的需求將增長到200萬噸。由於《降低通貨膨脹法》的影響，預計北美市場將在中長期內進一步向上調整需求。歐洲的增長將受到排放立法變更的推動，這些變化在2030年設定了新的目標，並在2035年之前有效地禁止內燃機的銷售。短期內，供應反應仍然有限。2025年有可能實現市場平衡，這取決於各種計劃項目的成功。但是，應該指出的是，需求估計是保守的，隨着供應的增加，更高的需求可能會得到支撐。到2030年，BMI提供了電池大量消耗的鋰需求明細，佔總量的92％以上，非電池應用構成了餘額，主要是玻璃和陶瓷以及潤滑劑/潤滑脂，如圖 16 所示。

圖 16.6 按體重指數計算，按LCE計算的全球鋰需求

16.3.4 市場成本

BMI有據可查的碳酸鋰成本曲線，成熟的鹽水加工商的成本從3,000美元到9,000美元/MT-LCE不等，運營鋰輝石處理器的成本從6,500美元到40,000美元/MT-LCE不等，非集成鋰輝石構成了曲線的較高端。從偉晶巖和鋰雲母等雲母中獲得的鋰的運營成本平均約為每mt-LCE 23,000美元。

16.3.5 碳酸鋰市場

根據BMI “鋰業預測| 2022年第四季度”，由於中國的負面需求事件，預計價格將在2023年第一季度繼續疲軟，但強勁的潛在基本面應該會在2023年剩餘時間內恢復上行軌道。預計整個2024年價格將保持強勁。預計從2025年起，由於有可能實現市場平衡，價格將有所緩解，但這在很大程度上取決於幾個新項目的成功，其中許多項目必須證明技術能夠從非傳統資源中開採並獲得必要的許可和融資。

16.3.6 碳酸鋰規格

碳酸鋰規格將在小型設施中測試回收過程並獲得客户認可後得到確認，但規格預計將達到或超過技術和/或電池等級要求。

16.4 Gypsum

16.4.1 市場概述

石膏是世界上最常用的礦物之一。在美國，大多數石膏用於製造住宅和商業建築的石膏板和石膏。其他常見用途包括作為混凝土添加劑、土壤調節劑和作為食品/膳食添加劑。

16.4.2 歷史定價

根據克萊恩的 “美國石膏市場研究”，2016年至2020年間，開採或粗石膏的價格從每噸17美元到40美元不等，具體取決於應用，在此期間觀察到的上漲了10-15％，如圖16.7所示。對石膏的需求主要取決於建築業活動，建築業活動佔需求的一半以上，在截至2021年的過去5年中，複合年增長率為2.2％。近年來，開採的粗石膏與合成石膏競爭。但是，隨着越來越多的燃煤電站被關閉或退役，轉而使用天然氣和可再生能源，合成石膏產量正在下降。

圖 16.7 按等級和應用劃分的未煅燒石膏的平均市場價格，按 Kline 計算

16.4.3 市場失衡

根據美國地質調查局的數據，2021年，美國是開採粗石膏的主要生產國，產量為2300萬噸，其次是伊朗，為1600萬噸，中國為1300萬噸。開採的粗石膏目前由52家公司在16個州開採。在過去五年中，美國的石膏進口量從480萬噸到690萬噸不等。在美國，大量生產的石膏來自合成來源，主要是作為減少燃煤發電廠排放的副產品生產的粉煤灰石膏。

市場上大約三分之一到一半的需求是合成石膏。隨着燃煤發電廠降低產量，這一流量的減少可能會為5E的合成石膏的銷售提供足夠的空間。該項目位於大量農業需求附近，預計幾家牆板製造商將為這種副產品提供渠道。

圖 16.8 按來源劃分的美國石膏需求，2016-21 年百萬公噸，每 Kline

16.4.4 市場成本

目前尚無石膏成本曲線，但市場的很大一部分（約50％）是作為從燃煤發電廠排放中去除硫的副產品生產的，通常被稱為粉煤灰石膏。由於大量資金來自於以控制排放而不是產品生產為目的的工藝，因此石膏的競爭成本被認為幾乎無關緊要。

16.4.5 石膏市場

如上所述，作為硼酸淨化過程一部分產生的副產品石膏預計將進入農業、水泥和牆板市場。5E一直在與附近和當地的幾個合作伙伴討論石膏供應問題。自2016年以來，石膏的市場定價一直處於窄幅區間內，預計該區間不會有重大變化。

16.4.6 石膏規格

目前尚未確認最終的石膏規格，但將在小型設施運營期間以及獲得各個終端市場的客户認證後予以確認。

16.5 結論

硼酸是一種多功能產品，具有數百種最終用途，這些應用對糧食安全、國防、脱碳、電氣化和消費者消費等至關重要。由於對現有應用的需求增加以及面向未來的技術的新預計需求，再加上兩家以或接近產能運營的主要供應商，硼酸供應以及許多需要硼酸作為原料的下游衍生品，一直供應緊張，導致過去18個月價格上漲。由於現有供應商不太可能或無法增加有意義的產能，而且只確定了六個新的硼酸項目，其中只有5E獲得實質性許可，預計供需赤字將在本十年的剩餘時間裏持續或惡化。因此，定價可能會保持高位並繼續上漲。作為一家總部位於美國的生產商，5E有望確保硼酸和其他需要硼酸的關鍵硼衍生物的國內和全球戰略供應鏈。隨着碳酸鋰作為硼酸生產的副產品加入，5E很可能會成為美國為數不多的從礦山到產品的供應商之一，為這種關鍵材料提供商。

16.6 合同

5E正在與幾個直接的最終用户和分銷商就硼酸、碳酸鋰和石膏的供應進行討論。5E還簽署了多份不具約束力的意向書和/或提案書，其條款已原則上商定，可能會就多年供應達成最終的承購協議。具體而言，對於硼酸，這些客户和分銷商代表多種最終用途，包括特種玻璃、隔熱、國防、農業等，以及多個地理區域。小型設施投入運營後，5E可以向未來的客户提供產品樣品以進行認證，目的是為大部分可用的分階段產能獲得合同，同時為現貨市場預留一部分，為合同客户保留上行空間。關於碳酸鋰，由於預期的交易量，5E預計將有最少數量的合同佔可用產能的絕大部分，用於長期供應。在工業或電池級細分市場，一小部分可能會留給現貨市場機會。Gypsum的討論還處於初期階段，可能會將重點放在特定地理半徑內的客户上，以最大限度地降低總體交付成本。

17 環境研究、許可和關閉

17.1 溶液挖掘的環境要求

由於礦體和覆蓋層的深度和特徵，在20世紀80年代，人們決定通過溶液開採來回收礦石。該項目礦體是溶液開採的理想候選礦體，因為附近沒有相關的USDW含水層。此外，溶液開採不會產生廢石或尾礦；因此，沒有廢物或尾礦許可證。

17.2 環境研究結果

該項目位於公共和私人土地上。根據《國家環境政策法》（NEPA），公共土地由BLM管理。根據《加州環境質量法》（CEQA），私人土地由聖貝納迪諾縣土地使用規劃（SBC — LUP）管理。

行動計劃（PoO）於1990年提交，這引發了NEPA/CEQA的審查程序。根據PoO中描述的活動，根據NEPA法規，BLM確定需要環境影響聲明（EIS），根據CEQA，SBC — LUP確定需要環境影響報告（EIR）。根據諒解備忘錄（MOU），這兩個機構分別完成了聯合EIS和EIR。

EIS/EIR 流程遵循明確的公眾參與和研究要求，例如受威脅和瀕危物種、文化資源、光線、噪音以及對當地社區的影響。研究已經完成，公眾參與過程也已完成。目前不需要進行其他研究。

1994 年，EIS/EIR 流程促成了 BLM 頒發的 ROD 和 SBC — LUP 頒發的採礦和開墾許可證，見下文。

17.3 所需的許可證和身份

5E 目前已獲得以下許可證：

莫哈韋沙漠空氣質量控制區（MDAQCD）已頒發了每年高達27萬噸（tpy）的硼酸和80,000噸/年的SOP的施工授權（ATC）許可證。在任何允許的設備開始運營之前，空中交通管制局將被運營許可證（OP）所取代。許可證每年續期。對工藝設備的任何修改或更換都可能需要對現有許可證進行修改。所有修改必須符合國家環境空氣質量標準 (NAAQS) 和 MDAQCD 要求。

根據MDAQCD，沒有回收或封閉的要求。

拉洪坦地區水質控制委員會（LRWQCB）於1988年頒發了目前的命令許可證。該許可證包括所有現有的地面蓄水池。通過遵守監測要求並提交季度報告，5E仍然符合許可證。已向LRWQCB提交了關閉現有蓄水池的最終永久封鎖計劃。

LRWQCB 有回收和封閉的要求。關閉池塘的債券金額包含在SBC — LUP財務保障成本估算（FACE）中。這目前是一種現金債券。

LRWQCB還發布了不適用通知（NONA），證實該項目不需要施工或運營的雨水許可證。NONA之所以發佈，是因為該項目位於封閉的盆地中，沒有雨水排放。

沒有與 NONA 相關的回收或粘合要求。

SBC-LUP根據1990年的PoO和隨後的EIR，於1994年簽發了採礦和開墾許可證。對PoO進行了修訂，許可證於2019年進行了修改，以應對諸如搬遷加工廠、取消公路鐵路道口以及增加水權等變化。該項目不位於擁有已裁定水權的水域內。因此，水權由SBC-LUP授予

通過採礦和開墾許可證。採礦和開墾許可證包括工程和規劃的批准條件要求，以及消除對沙漠陸龜影響的要求。5E將把PoO修改為270,000 tpy，這將需要修改採礦和開墾計劃。

5E已向加利福尼亞州礦業和開墾局提交併維持現金債券，由SBC — LUP管理。FACE 每年更新一次。FACE 包括拆除所有現有建築、重新分級和重新植被私人土地上的所有幹擾。該保證還包括封堵和廢棄位於美國環境保護署 (EPA) UIC 職權範圍之外的所有油井。

BLM 於 1994 年發佈了 ROD，確定了 EIS 邊界（圖 3.2）。ROD 授權以每年 90,000 噸的速度開採硼酸鹽。ROD還要求公司活動消除對沙漠烏龜和文化資源的不利影響。

5E已向BLM提交併維持了現金保證金，用於對公共土地上的幹擾進行分級和開墾。

美國環保局保留在加利福尼亞州開採地下注入控制 UIC 許可證的第 3 類溶液的首要地位。美國環保局於 2020 年 8 月為該項目頒發了 UIC 許可證。該許可證定義了審查區域（AOR）的邊界。所有地下溶液採礦活動，包括監測井，都位於 AOR 邊界內。

根據許可條件，5E已為最初的採礦區塊安裝了五口5級升級井和四口4級向下梯度監測井。所需的完井報告已於 2022 年 9 月提交給 EPA，目前正在審查中。

分析信息用於制定許可所需的警報級別報告，該報告確定了每口監測井的警報級別。該報告已於 2022 年 10 月提交給美國環保局，目前正在接受美國環保局的審查。

前四口4口注入/回收 I/R 井已經安裝完畢，所需的完井報告已於 2022 年 9 月提交給 EPA，正在審查中。

UIC的許可證還要求5E堵塞並放棄位於AOR邊界內的所有現有的開放歷史油井。此項工作已完成，所有必需的報告已於 2022 年 10 月提交給 EPA，目前正在審查中。

完成並審查上述參考材料後，5E將獲得注水授權，這是完成I/R井的最終測試所必需的。之後 5E 將獲得注入酸的授權，這是採礦的開始。

5E已向EPA提交併維持了擔保保證書，用於堵塞和廢棄AOR邊界內的所有油井。

該項目可能需要的其他環境許可包括：

加州統一控制法案/機構（CUPA）優先於EPA的二級報告要求。危險材料商業計劃（HMBP）已經提交了與建築相關的活動，並將根據預計用於運營小型設施的加工相關化學品進行更新。

已申請 EPA ID。該設施將成為一個非常小的EPA危險廢物生成器。加利福尼亞州認為石油產品是危險廢物。因此，EPA ID 號由加利福尼亞州有毒物質控制部頒發。

鑑於MDAQCD許可證允許27萬噸/年的硼酸產量，任何超過該限值的增加都需要使用已建立的替代能源技術或修改許可證。

18 資本和運營成本

資本和運營成本以美元產生和報告，按初始評估水平估算，準確度約為+/ -50%。

18.1 資本成本估算

資本成本估算根據產量分為幾個階段，分為化工廠加工硼酸、碳酸鋰和石膏的資本，以及用於開採用於化工廠加工的PLS的採礦資本。小型設施的資本支出不包括在內，因為該設施預計將於2023年投入運營。下表18.1概述了階段、生產流程和生產數量。列車有能力生產 10 萬噸短噸，但作為計劃維護的一部分，將產生 10% 的停機時間。

表 18.1 生產階段和數量


階段	火車	生產數量
第 1 階段	一個	90,000 短噸
第 2 階段	兩個	180,000 短噸
第 3 階段	兩個	180,000 短噸
總計	五	450,000 短噸

化學加工廠將利用圖 14.1 的基本流程圖。5E 估算的成本主要與工程、設備採購、安裝、施工、調試和啟動有關。主要設備包括結晶裝置、鍋爐、硼酸過濾器和乾燥器、內襯碳鋼或玻璃纖維儲罐、石膏反應器、鋰提取裝置、碳酸鋰反應器、水淨化和冷卻迴路、其他公用設備（反滲透裝置、空氣壓縮機）以及包裝設備。預計每列火車將由雙結晶組成，硼酸產量為9萬短噸，產能為10萬噸。

表 18.2 每個階段的初始資本成本估計數


金額（百萬美元）	第 1 階段				第 2 階段				第 3 階段				總計
加工廠（BA + Li2CO3）	$	160			$	246			$	246			$	652
OSBL + 非流程區域	$	16			$	5			$	15			$	36
公用事業（電力、SZ、空氣、水、化糞池）	$	22			$	33			$	183			$	238
井場（水井、管道、設備）	$	21			$	48			$	48			$	117
直接成本總額			$	219			$	332			$	492			$	1,043
工程學	$	24			$	30			$	45			$	99
施工	$	45			$	68			$	74			$	187
間接成本總額			$	69			$	98			$	119			$	286
偶然事件（25%）	$	72			$	108			$	153			$	333
業主成本	$	13			$	15			$	19			$	47
所需總資本			$	373			$	553			$	783			$	1,709

圖 18.1 第 1 階段和第 2 階段的 3D 模型 270kstpa 硼酸

下面的圖 18.2 是商業加工廠第一階段的指示性工程和施工時間表。

圖 18.2 工程和施工進度表-第 1 階段

18.1.1 採礦資本成本

該業務是所有者經營的採礦業務。第三方承包商將對原地注入回收井場進行鑽探。下表18.3概述了每個階段的注入回收井的數量以及與每個階段相關的採礦資本成本。每個階段的井場成本包括以下內容——鑽臺建造、第三方鑽探、井下材料（套管、生產管道和水泥）、地上工藝設備儲罐、增壓泵、區域洗滌器、壓縮機、淨化器、監測井以及往返加工廠的集管。

表 18.3 採礦資本成本估算 000 美元


階段	井的數量			資本成本2 000 美元
第 1 階段		28	1		34,860
第 2 階段		64			79,680
第 3 階段		64			79,680
總計					194,220

1 不包括作為小型設施一部分開採的四口注入回收井。

2 包括直接成本、與井場相關的間接成本和25％的應急費用

18.1.2 其他持續資本

持續資本包括補充注入回收井。在20世紀80年代後期，MSME以100英尺的間隔鑽探了注入回收井，並在溶液中開採了含有硼的PLS。5E設計了半徑為65-70英尺（總間距為130-140英尺）的井場，以實現回收率的估計。根據MSME所做的工作和5E的估計，每增加生產90kstpa的硼酸將需要32口注入回收井，平均使用壽命為五年。補給井預計每口油井的成本為98.1萬美元。該成本是表18.3中每口油井的平均成本（平均12.45萬美元）減去往和離開加工廠的區域集管以及每次分階段擴建所需的監測井的成本。表18.4概述了估計用於補充井場的注入回收井的數量以及與礦山生命週期內的補給相關的維持資本。

表 18.4 維持各階段的資本儲備和總量


類別	井的數量		總計 000 美元
第 1 階段		160		156,960
第 2 階段		282		276,642
第 3 階段		243		238,383
總計		685		671,985

18.1.3 封鎖成本

在財務模型中，關閉成本被列為礦山運營最後一年產生的資本支出。報廢關閉成本包括根據我們的 EPA UIC 許可證對注入回收井的回收要求，目前每口油井的實際關閉成本為每口油井115,491美元。將關閉成本考慮在內，乘以油井數量以及當今每口油井的關閉成本。封鎖後的成本包括根據聖貝納迪諾縣的要求對地表幹擾進行補救，並假設成本為考慮的初始資本的10％。表 18.5 概述了礦山生命週期內的開墾和關閉成本。

表 18.5 關閉成本估算


類別	總計 000 美元
生命週期終止關閉成本		243,983
封鎖後成本		195,586
總計		439,569

18.1.4 資本成本估算的基礎

採礦資本估算基於購買的實際設備、小型設施注入回收井得出的實際成本以及第三方報價。估計為化工廠提供生產硼酸和碳酸鋰的PLS的油井數量來自微小中型公司的歷史數據。

採礦設備、初始油井和維持資本成本估算基於以下幾點：

•

所有注入回收井均使用新的套管、生產管道、篩網和井口。

•

鑽探、輔助設備和管理費用基於第三方估算。

•

我們的財務模型將礦業資本考慮在內，每年3％，以考慮通貨膨脹。

•

25% 的應急資金包含在礦業資本中。

•

每口油井都將有自己的地上管道系統、儲罐和帶二級密封裝置的增壓泵，以及所有用於自動控制的儀器。

•

每 8 口井將有一個排氣歧管、一個區域洗滌器系統（洗滌塔、洗滌罐、循環泵、儀器和排氣管）、一個集體採樣歧管和一個區域安全淋浴/洗眼系統。

化工廠的資本估算基於我們為小型設施購買的實際設備、建造和工程進行估算。此外，5E 還獲得了第三方對第 1 階段的大型設備、施工和工程的估計。第 2 階段和第 3 階段是根據因子分析估算的。以下假設得出了我們的化學加工廠資本估算：

•

設備和施工估算由第三方供應商得出，他們提供了由5E評估的定價設備清單和施工估算。

•

業主成本——資本化內部勞動力按當前費率納入，預計將在5E的現有團隊的基礎上再接再厲，以便在詳細工程和施工期間有效管理第三方EPC公司。

•

財務模型中包括了25％的意外開支和根據估計的總資本成本假設的3％的通貨膨脹上升。

•

估計數不包括設施初始調試和啟動的庫存和營運資本成本。這些都包含在財務模型中。

•

在第二階段，需要額外的基礎設施來處理不斷增加的來料和成品量。為了最大限度地減少資本，5E已與有興趣提供鐵路支線和以固定費率成本運營鐵路的第三方進行了接觸。因此，不包括為批量運送原材料、石膏和硼酸而向該地點提供鐵路支線所需的資金。財務模型中包括每生產一噸硼酸30美元的估計成本，用於支付鐵路設施的第三方運營成本並償還其資本投資。

•

在第 3 階段，將蒸發冷卻迴路轉換為空氣冷卻迴路以節約用水，需要額外的公用事業支出。還需要額外的電力成本，因為這是更大的能源需求，也包含在財務模型中。

•

對於第 1 階段，假設使用 100% 的岸電。在第 2 階段和第 3 階段，5E 正在評估岸電、天然氣驅動的熱電聯產和可再生能源（太陽能光伏和地熱）之間的選項。所有用於額外電力的資本都假設不在資產負債表中，因此模型中沒有反映出用於蒸汽的電力或天然氣方面的節省。

•

運營支出中的硫酸成本反映了批量交付。假設任何場地生產的硫酸都是由第三方生產的，因此不反映在資本估算中。

關閉成本和關閉後成本估算來自第三方作為我們持續許可義務的一部分提供的最新財務保障估算。

18.2 運營成本估算

運營成本是根據MSME的歷史研究、對5E核心樣品的實驗室分析以及5E及其工程合作伙伴進行的工藝開發得出的材料平衡預測的。在財務模型中，運營成本分為可變運營成本和固定運營成本。可變運營成本包括包裝、鹽酸、硫酸、石灰和純鹼等材料以及天然氣和電力等公用事業。固定運營成本包括行政人工、運營人工、一般和管理間接費用、場外存儲、維修人工、維修材料、折舊以及税收和保險。運費假定為出廠交貨，由買方作為談判協議的一部分支付。

與資本成本一樣，運營成本以美元計算，並在初始評估水平上估算，準確度約為+/-50%。

18.2.1 可變運營成本

可變運營成本由具有以下假設的物料平衡得出：

•

56% 的方解石與考爾曼石的比例推動了石膏產量和硫酸消耗。這一比率與對從礦體提取的巖心樣品進行的地質分析相一致,

•

99% 的鹽酸轉化率，

•

95% 的鹽酸效率，在此過程中損失了 5% 的氯化氫，以及

•

PLS 中的硼酸濃度為 7%。

作為運營成本組成部分的硼酸和碳酸鋰的可變材料和定價如表 18.6 所示。成本數字包括到5E的估計運費。原材料的定價基於過去 12-24 個月的歷史成本。

表 18.6 可變材料成本


材質	單位	成本美元/短噸
HCl 36% 溶液基礎	365 磅。/short ton H3BO3		160
硫酸	2,273 磅。/short ton H3BO3		133
酸橙	491 磅。/short ton H3BO3		237
蘇打灰	1,691 kg /短噸 Li2CO3		227

包裝和運輸的基礎包括以下內容：

•

每短噸硼酸 18 美元。

•

每短噸碳酸鋰 18 美元。

•

每短噸硼酸30美元，用於接收進口的散裝材料以及通過鐵路運輸散裝硼酸和石膏訂單。

•

每短噸碳酸鋰運費 36 美元。

公用事業的基礎包括以下內容：

•

通過傳統鍋爐產生蒸汽，每短噸硼酸需要 25 百萬英熱單位的天然氣，揚程等級為 7%，每百萬英熱單位需要 6.37 美元

•

第 1 階段和第 2 階段每短一噸硼酸用電 0.14 kW，每千瓦時 0.12 美元

•

第 3 階段每短一噸硼酸消耗 0.26 kW 的電力，每千瓦時 0.12 美元，反映了風冷製冷循環的更高需求

18.2.2 固定運營成本

固定運營成本包括以下內容：

•

操作人工

•

現場行政勞動

•

站點一般開銷

•

場外存儲

•

維修人工和材料

•

税收和保險

•

折舊

運營勞動力源自第一階段的主要運營計劃，第一階段需要 113 人，第 2 階段需要 217 人，第 3 階段需要 280 人。據估計，每人成本起價為每人100,000美元（包括福利），並在整個財務模型中不斷增加。在財務模型中，預測第 1 階段的現場管理勞動力為 28 名員工，第 2 階段為 44 名員工，第 3 階段為 50 名員工，年收入 120,000 美元，站點一般管理費用預計為每季度 300,000 美元。固定開銷的依據是當前5E的管理費用率，即每季度約為150,000美元，假設在第一階段將翻一番。預計需要場外存儲，每季度存儲6,425個託盤，每個託盤16美元。據估計，維修人工和維護佔包括維持資本在內的累計資本的2.50％。假設税收和保險佔包括維持資本在內的累積資本的1.5％。折舊假設初始資本的使用壽命為10年，化工廠的額外階段使用壽命為10年，在增加的油井的基礎上維持資本的使用壽命為5年。

18.2.3 其他運營成本/信貸

其他運營成本包括與物料平衡和工藝流程表相關的成本和積分，其中包括碳酸鋰的副產品抵免以及與金屬沉澱廢物相關的成本。假設石膏的淨成本為中性，並按成本在市場上出售。表 18.7 列出了與其他運營成本相關的單位和成本明細，圖 19.2 提供了礦山生命週期內的總運營成本/積分。

表 18.7 其他業務費用


材質	單位	成本（美元）
金屬沉澱廢物	517 磅。/short ton H3BO3	$	45
石膏	3,990 磅。/short ton H3BO3		—

18.2.4 運營成本估算的依據

運營假設基於以下假設：

•

第一階段在截至2026年6月30日的季度開始運營。

•

第二階段在截至2028年12月31日的季度開始運營。

•

第三階段在截至2031年6月30日的季度開始運營。

•

每個階段在運營的第一季度開始運營時產量將增長80％。

•

在財務模型的整個生命週期中，運營成本會因通貨膨脹而上升。

•

投入成本使用過去 12-24 個月的歷史定價，並酌情按通貨膨脹率上漲 3%。

表18.8顯示了運營前十年每短噸的賬面和現金價值的運營成本。

表 18.8 每短噸的運營成本


美元$	2026 財年			2027 財年		2028 財年		2029 財年		2030 財年		2031 財年		2032 財年		2033 財年		2034 財年		2035 財年
圖書成本		1,785			1,095		1,222		1,163		1,151		1,330		1,418		1,450		1,485		1,529
現金成本		1,273	1		686		813		785		793		939		994		1,022		1,049		1,079
2026財年1財年包括第一階段的擴展，僅運營六個月。

19 經濟分析

19.1 一般描述

5E 準備了一個現金流模型來評估該項目的資源。從資源生效之日到礦產資源枯竭，該模型每年編制一次。本節介紹了現金流模型中使用的主要假設以及由此產生的指示性經濟學。除非另有説明，否則模型結果以美元顯示。

這種經濟分析評估本質上是初步的，它包括金融模型中推斷的礦產資源的枯竭。推斷的礦產資源在地質學上被認為過於投機，無法對其應用修改因素以將其歸類為礦產儲量，而且這種經濟評估能否實現，也無法確定這種經濟評估能否實現。因此，經濟分析同樣突出地顯示，經濟分析的結果不包括推斷的礦產資源，此外還以81.9％的採礦比率在經濟分析中使用了推斷的礦產資源和100％的推斷資源。

本節中的所有結果均以 100% 為基礎呈現。與資本和運營預測一樣，經濟分析本質上是一種前瞻性工作。這些估算依賴於一系列假設和預測，這些假設和預測可能會發生變化，具體取決於宏觀經濟狀況、運營戰略和通過小型基金運營收集的新數據。

19.2 基本模型參數

本節通篇介紹了分析中使用的關鍵標準。表 19.1 中總結了基本模型參數。

表 19.1 基本模型參數


描述		價值
零時開始日期		2023年7月1日
我的生活		30 年，第一年部分使用測量、指示和推斷資源。15 年，第一年部分使用測定和指示資源。
化工廠啟動		2026 日曆年
折扣率		8%

在模型開始日期之前產生的所有成本均被視為沉沒成本。這些成本對運營經濟的潛在影響尚未得到評估。這包括折舊繳款、小規模融資和營運資金，因為假設這些項目在模型開始時餘額為零。所選折扣率為 8%。

19.3 外部因素

19.3.1 定價

模型價格基於本報告第16節 “市場研究和合同” 部分中制定的價格。價格建模為：

•

硼酸：預計在截至2026年6月30日的季度開始生產時，每短噸1,726美元

•

技術級碳酸鋰：預計在截至2026年6月30日的季度開始生產時，每短噸為30,316美元

如第16節所述，該業務生產的所有產品均基於獨立定價預測進行建模，並且在不再提供獨立價格時已在財務模型中升級。硼酸的模型定價包括對第16節中反映的協議運費出廠價的5％和10％的折扣，以及作為長期談判供應協議一部分的現貨價格折扣。

Benchmark Mineral Intelligence的定價預測被用於對財務模型中的碳酸鋰進行Benchmark 提供了電池級碳酸鋰預測。實驗室對合成PLS（孕濾溶液）產生的碳酸鋰樣品的分析表明，5E將能夠生產電池級碳酸鋰。但是，出於本經濟評估的目的，假設將生產和銷售技術級碳酸鋰。歷史定價顯示，在電池級碳酸鋰和技術級碳酸鋰之間，每公噸的折扣約為3,000美元。因此，財務模型將這種折扣用於財務建模目的。

19.3.2 税收和特許權使用費

按照模型，該業務的聯邦和州合併所得税税率為27.98％。該税率源自截至2023年6月30日（最近一個財年年底）的5E Boron Americas LLC税率。該模型不包括任何税收損失結轉，模型中也沒有考慮現有的折舊池。任何税收損失結轉的申請都將減輕該業務的税收負擔。第1、2和3階段的資本折舊將在10年內折舊，維持資本在5年內折舊。目前沒有特許權使用費可考慮在內。該項目是作為獨立實體進行初步評估的，沒有公司結構。因此，此處提供的税收計算可能與5E產生的實際值有很大差異。

19.3.3 營運資金

本分析中用於營運資金的假設如下：

•

原材料庫存：15 天

•

商品庫存：30 天

•

應收賬款：30 天

•

應付賬款：30 天

19.4 技術因素

19.4.1 採礦和生產概況

建模的採礦剖面圖由 5E 開發。本報告先前介紹了採礦概況的詳細情況。沒有對用於經濟模型的概況進行任何修改。建模的剖面圖如圖 19.1 和圖 19.2 所示。

圖 19.1 資源提取配置文件

圖 19.2 資源提取配置文件 — 僅限 M&I

表 19.2 礦山壽命概要列出了模擬礦山壽命概況。

表 19.2 我的壽命摘要


描述	單元	價值 — M、I 和 I	價值 — 併購
我的生活	年份	30	15
資源-硼酸	短噸	13.9 M	5.8 M
硼酸的產量	短噸	11.4 M	4.7 M
建模提取率	81.90%

19.4.2 運營成本

以美元建模的運營成本可以分為浮動、固定和其他運營成本抵免額。圖 19.3 和圖 19.4 概述了運營生命週期內的運營成本。

圖 19.3 礦山生命週期內的運營成本

圖 19.4 礦山生命週期內的運營成本-僅限併購

19.4.3 可變成本

表19.3和表19.4提供了礦山生命週期內的可變運營總成本。

表 19.3 礦山壽命內的可變運營成本


可變運營成本（M、I 和 I）：	總計 000 美元
材料	$	5,122,600
鐵路物流		343,262
公共事業		8,500,885
總計	$	13,966,747

表 19.4 礦山壽命內的可變運營成本----僅限併購


可變運營成本（M＆I）：	總計 000 美元
材料	$	1,669,189
鐵路物流		142,464
公共事業		2,679,745
總計	$	4,491,398

19.4.4 固定成本

表 19.5 礦山壽命內的固定運營成本總額


固定運營成本（M、I 和 I）：	總計 000 美元
行政勞動	$	255,647
操作人工		1,267,227
一般和管理開銷		61,785
異地存儲		273,073
維修人工和材料		1,597,117
税收和保險		969,322
折舊		3,034,156
總計	$	7,458,327

表 19.6 礦山壽命期間的固定運營成本總額----僅限併購


固定運營成本（M＆I）：	總計 000 美元
行政勞動	$	93,334
操作人工		449,511
一般和管理開銷		24,896
異地存儲		88,980
維修人工和材料		564,529
税收和保險		349,768
折舊		2,041,066
總計	$	3,612,084

19.4.5 其他業務費用/信貸

表 19.7 礦山壽命期間的其他運營成本/信貸總額


其他運營成本/信貸（M、I 和 I）	總計 000 美元
碳酸鋰	$	(3,280,668	)
金屬沉澱廢物		233,670
石膏		-
總計	$	(3,046,998	)

表 19.8 礦山壽命期間的其他運營成本/信貸總額——僅限併購


其他運營成本/信貸（M＆I）	總計 000 美元
碳酸鋰	$	(1,144,954	)
金屬沉澱廢物		76,141
石膏		-
總計	$	(1,068,813	)

19.4.6 資本成本

資本按年度建模，並在模型中使用，如前幾節所述，每個階段和維持資本包括25％的意外開支。關閉成本被建模為資本，並在模型的最後一年作為一次性付款入賬。模型資本概況如圖 19.5 和圖 19.6 所示。

圖 19.5 礦山的資本概況

圖 19.6 礦山的資本概況——僅限併購

19.4.7 結果

經濟分析指標以年度税後為單位編制。分析結果載於表19.9和表19.10經濟分析結果——僅限併購。年度項目税後現金流如圖 19.7 和圖 19.8 所示。

圖 19.7 現金流量預測

圖 19.8 現金流預測——僅限併購

表 19.9 經濟分析的結果


我的生命現金流（M、I 和 I）	單位	價值
總收入	百萬美元		37,248.3
運營費用	百萬美元		18,378.1
營業利潤率	%		50.7
資本支出	百萬美元		3,541.2
已繳税款	百萬美元		5,280.9
折舊	百萬美元		3,034.2
自由現金流	百萬美元		13,006.6
NPV @ 8%	百萬美元		2,410.3
IRR	%		22.6
投資回報	年份		10.5

表 19.10 經濟分析的結果----僅限合併和整合


我的生命現金流（M＆I）	單位	價值
總收入	百萬美元		12,055.7
運營費用	百萬美元		7,034.7
營業利潤率	%		41.6
資本支出	百萬美元		2,544.4
已繳税款	百萬美元		1,405.9
折舊	百萬美元		2,041.1
自由現金流	百萬美元		3,035.7
NPV @ 8%	百萬美元		829.4
IRR	%		18.7
投資回報	年份		10.5

下表列出了按全額計算的第一個全年的損益表和財務指標。

表 19.11 按階段分列的經濟分析結果


M、I & I 和 M & I	單位	2027 （第 1 階段）	2030 （第 2 階段）	2032 （第 3 階段）
收入（美元）	美元$	162.9	575.1		1,069.3
運營成本（美元）	美元$	98.5	310.8		637.9
營業利潤率（美元）	美元$	64.4	264.3		431.4
現金成本	每短噸美元	686	793		994
息税折舊攤銷前利潤	美元$	101.2	360.9		621.9
息税折舊攤銷前利潤率	%	62.1	62.8		58.2

19.4.8 靈敏度分析

財務模型的靈敏度分析是根據產品回收率（包括所有產品和副產品）、運營成本（可變製造成本）、資本成本、碳酸鋰定價、硼酸定價、石膏定價和勞動力（固定制造成本）的變化進行的。使用每個變量的± 10% 的變化，以實際美元繪製NPV8以進行比較，並按總變異性順序排列。圖 19.5 顯示了基於測量、指示和推斷資源的 5E 基例 NPV8 變化，而圖 19.6 僅提供基於測得和推斷資源的 NPV8 變化。

圖 19.9 靈敏度分析基本案例——已測量、指示和推斷

圖 19.10 靈敏度分析備選方案-已測量和指示

19.4.9 現金流快照

以百萬美元表示的年度現金流如圖 19.11 和圖 19.12 所示。

圖 19.11 年度現金流量摘要，百萬美元


財政年度	總計			2024			2025			2026			2027			2028			2029			2030			2031			2032			2033			2034			2035			2036			2037			2038			2039
收入
收入		37,248.3			-			-			31.1			162.9			171.4			430.7			575.1			705.4			1,069.3			1,101.3			1,134.4			1,168.4			1,203.5			1,239.6			1,276.7			1,315.0

運營支出
變量		(13,966.7	)		-			-			(11.3	)		(58.0	)		(59.6	)		(147.2	)		(189.3	)		(237.3	)		(408.1	)		(420.0	)		(432.2	)		(444.7	)		(457.7	)		(471.0	)		(484.7	)		(498.9	)
已修復		(7,458.3	)		(0.7	)		(1.7	)		(25.8	)		(65.9	)		(72.3	)		(154.1	)		(178.6	)		(228.4	)		(316.1	)		(320.0	)		(325.8	)		(335.0	)		(335.6	)		(320.9	)		(335.2	)		(303.4	)
其他運營/（信貸）		3,047.0			(0.0	)		(0.1	)		4.9			25.3			22.0			50.2			57.1			58.5			86.3			87.5			89.5			91.6			93.7			95.8			98.0			100.3
總計		(18,378.1	)		(0.7	)		(1.8	)		(32.1	)		(98.6	)		(109.9	)		(251.1	)		(310.8	)		(407.1	)		(637.9	)		(652.4	)		(668.4	)		(688.2	)		(699.6	)		(696.1	)		(721.8	)		(702.0	)

營運資金成本		(75.7	)		(0.1	)		(0.1	)		(5.3	)		(17.0	)		(1.0	)		(32.4	)		(15.4	)		(15.7	)		(41.8	)		(3.3	)		(3.6	)		(3.9	)		(3.3	)		(2.0	)		(4.6	)		(0.8	)

資本成本
第 1 階段		(388.9	)		(37.3	)		(149.8	)		(201.8	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
第 2 階段		(620.4	)		-			-			(2.9	)		(129.9	)		(417.0	)		(70.5	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
第 3 階段		(946.5	)		-			-			-			-			-			(90.8	)		(364.6	)		(491.1	)		-			-			-			-			-			-			-			-
維持資本		(1,145.8	)		-			-			-			-			-			-			-			(2.4	)		(9.9	)		(10.2	)		(26.4	)		(32.6	)		(39.6	)		(59.6	)		(61.4	)		(63.2	)
開墾		(439.6	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
總計		(3,541.2	)		(37.3	)		(149.8	)		(204.7	)		(129.9	)		(417.0	)		(161.3	)		(364.6	)		(493.5	)		(9.9	)		(10.2	)		(26.4	)		(32.6	)		(39.6	)		(59.6	)		(61.4	)		(63.2	)

税前現金流		15,253.3			(38.0	)		(151.7	)		(211.1	)		(82.5	)		(356.6	)		(14.2	)		(115.7	)		(211.0	)		379.6			435.4			436.0			443.7			461.0			481.9			488.9			549.0

已繳税款		(5,280.9	)		-			-			-			(18.0	)		(17.2	)		(50.2	)		(73.9	)		(83.5	)		(120.7	)		(125.6	)		(130.4	)		(134.4	)		(141.0	)		(152.1	)		(155.3	)		(171.5	)

折舊		3,034.2			-			-			9.2			36.8			36.8			81.7			96.6			119.8			190.6			192.6			196.3			202.7			200.3			182.0			192.1			156.1

淨現金流		13,006.6			(38.0	)		(151.7	)		(201.9	)		(63.7	)		(337.0	)		17.3			(93.0	)		(174.7	)		449.4			502.4			501.9			512.0			520.3			511.8			525.7			533.6

圖 19.11 年度現金流摘要，百萬美元（續）


財政年度	總計			2040			2041			2042			2043			2044			2045			2046			2047			2048			2049			2050			2051			2052			2053			2054			2055
收入
收入		37,248.3			1,354.5			1,395.1			1,437.0			1,480.1			1,524.5			1,570.2			1,617.3			1,665.9			1,715.8			1,767.3			1,820.3			1,874.9			1,931.2			1,989.1			2,048.8			471.5

運營支出
變量		(13,966.7	)		(513.4	)		(528.4	)		(543.9	)		(559.8	)		(576.2	)		(593.0	)		(610.4	)		(628.3	)		(646.8	)		(665.8	)		(685.3	)		(705.5	)		(726.3	)		(747.6	)		(769.7	)		(146.5	)
已修復		(7,458.3	)		(299.3	)		(287.1	)		(225.3	)		(232.1	)		(239.0	)		(246.1	)		(253.5	)		(261.1	)		(268.9	)		(276.9	)		(282.4	)		(281.0	)		(269.5	)		(255.8	)		(241.8	)		(219.1	)
其他運營/（信貸）		3,047.0			102.6			105.3			108.6			112.0			115.5			119.1			122.7			126.5			130.5			134.5			138.7			142.9			147.3			151.9			156.6			171.6
總計		(18,378.1	)		(710.1	)		(710.1	)		(660.6	)		(679.8	)		(699.7	)		(720.1	)		(741.2	)		(762.9	)		(785.2	)		(808.2	)		(829.1	)		(843.6	)		(848.4	)		(851.6	)		(854.9	)		(194.0	)

營運資金成本		(75.7	)		(3.3	)		(2.8	)		1.2			(4.6	)		(4.8	)		(4.9	)		(5.1	)		(5.2	)		(5.4	)		(5.5	)		(5.5	)		(5.1	)		(4.4	)		(4.4	)		(4.5	)		138.9

資本成本
第 1 階段		(388.9	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
第 2 階段		(620.4	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
第 3 階段		(946.5	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
維持資本		(1,145.8	)		(65.1	)		(67.1	)		(69.1	)		(71.1	)		(73.3	)		(75.5	)		(77.7	)		(80.1	)		(82.5	)		(84.9	)		(62.1	)		(32.0	)		-			-			-			-
開墾		(439.6	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			(439.6	)
總計		(3,541.2	)		(65.1	)		(67.1	)		(69.1	)		(71.1	)		(73.3	)		(75.5	)		(77.7	)		(80.1	)		(82.5	)		(84.9	)		(62.1	)		(32.0	)		-			-			-			(439.6	)

税前現金流		15,253.3			576.0			615.2			708.6			724.5			746.7			769.7			793.3			817.7			842.8			868.6			923.6			994.3			1,078.4			1,133.1			1,189.3			(23.1	)

已繳税款		(5,280.9	)		(180.3	)		(191.7	)		(217.2	)		(223.9	)		(230.8	)		(237.9	)		(245.1	)		(252.7	)		(260.4	)		(268.4	)		(277.3	)		(288.6	)		(303.0	)		(318.3	)		(334.0	)		(77.6	)

折舊		3,034.2			147.6			130.8			64.4			66.4			68.4			70.4			72.5			74.7			77.0			79.3			79.1			73.0			58.3			42.0			25.2			11.5

淨現金流		13,006.6			543.2			554.3			555.8			566.9			584.3			602.3			620.7			639.8			659.3			679.5			725.4			778.7			833.7			856.8			880.5			(89.2	)

圖 19.12 年度現金流摘要，百萬美元——僅限併購


財政年度	總計			2024			2025			2026			2027			2028			2029			2030			2031			2032			2033			2034			2035			2036			2037			2038			2039			2040
收入
收入		12,055.7			-			-			31.1			162.9			171.4			430.7			575.1			705.4			1,069.3			1,101.3			1,134.4			1,168.4			1,203.5			1,239.6			1,276.7			1,315.0			470.9

運營支出
變量		(4,491.4	)		-			-			(11.3	)		(58.0	)		(59.6	)		(147.2	)		(189.3	)		(237.3	)		(408.1	)		(420.0	)		(432.2	)		(444.7	)		(457.7	)		(471.0	)		(484.7	)		(498.9	)		(171.5	)
已修復		(3,612.1	)		(0.7	)		(1.7	)		(25.8	)		(65.9	)		(72.3	)		(154.1	)		(178.6	)		(228.4	)		(316.1	)		(320.0	)		(325.8	)		(335.0	)		(335.6	)		(320.9	)		(335.2	)		(303.4	)		(292.7	)
其他運營/（信貸）		1,068.8			(0.0	)		(0.1	)		4.9			25.3			22.0			50.2			57.1			58.5			86.3			87.5			89.5			91.6			93.7			95.8			98.0			100.3			108.0
總計		(7,034.7	)		(0.7	)		(1.8	)		(32.1	)		(98.6	)		(109.9	)		(251.1	)		(310.8	)		(407.1	)		(637.9	)		(652.4	)		(668.4	)		(688.2	)		(699.6	)		(696.1	)		(721.8	)		(702.0	)		(356.2	)

營運資金成本		(76.1	)		(0.1	)		(0.1	)		(5.3	)		(17.0	)		(1.0	)		(32.4	)		(15.4	)		(15.7	)		(41.8	)		(3.3	)		(3.6	)		(3.9	)		(3.3	)		(2.0	)		(4.6	)		(0.8	)		74.3

資本成本
第 1 階段		(388.9	)		(37.3	)		(149.8	)		(201.8	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
第 2 階段		(620.4	)		-			-			(2.9	)		(129.9	)		(417.0	)		(70.5	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
第 3 階段		(946.5	)		-			-			-			-			-			(90.8	)		(364.6	)		(491.1	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-
維持資本		(337.9	)		-			-			-			-			-			-			-			(2.4	)		(9.9	)		(10.2	)		(26.4	)		(32.6	)		(39.6	)		(59.6	)		(61.4	)		(63.2	)		(32.6	)
開墾		(250.6	)		-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			(250.6	)
總計		(2,544.4	)		(37.3	)		(149.8	)		(204.7	)		(129.9	)		(417.0	)		(161.3	)		(364.6	)		(493.5	)		(9.9	)		(10.2	)		(26.4	)		(32.6	)		(39.6	)		(59.6	)		(61.4	)		(63.2	)		(283.2	)

税前現金流		2,400.5			(38.0	)		(151.7	)		(211.1	)		(82.5	)		(356.6	)		(14.2	)		(115.7	)		(211.0	)		379.6			435.4			436.0			443.7			461.0			481.9			488.9			549.0			(94.1	)

已繳税款		(1,405.9	)		-			-			-			(18.0	)		(17.2	)		(50.2	)		(73.9	)		(83.4	)		(120.7	)		(125.6	)		(130.4	)		(134.4	)		(141.0	)		(152.1	)		(155.3	)		(171.5	)		(32.1	)

折舊		2,041.1			-			-			9.2			36.8			36.8			81.7			96.6			119.8			190.6			192.6			196.3			202.7			200.3			182.0			192.1			156.1			147.6

淨現金流		3,035.7			(38.0	)		(151.7	)		(201.9	)		(63.7	)		(337.0	)		17.3			(93.0	)		(174.7	)		449.4			502.4			501.9			512.0			520.3			511.8			525.7			533.6			21.3

20 個相鄰房產

Elementis在項目西側附近經營着他們的百度石礦。該礦生產蒙脱石，這是一種特種粘土礦物，用於陶瓷、化粧品和其他需要高粘度或高熱穩定性的特種礦物。雖然該礦與項目相鄰，但它生產的產品無法與5E競爭。

項目區域周圍的土地狀況包括以下內容：

•

西邊是Elementis hectorite礦的專利和非專利土地，以及由美國內政部土地管理局管理的公共土地。Elementis 和 BLM 的土地都包含在 EIS 邊界內。

•

BLM 土地位於項目的北部和東部。

•

項目區以南的土地是美國海軍陸戰隊 Twentynine Palms 海軍基地的一部分。圖 3.2 財產所有權顯示了該項目的礦產所有權。

21 其他相關數據和信息

目前沒有其他相關信息或數據可供提供。

22 解釋和結論

5E通過對收費土地的所有權以及未獲得專利的礦產和礦牀索賠，擁有成熟的礦產持有量。該物業先前曾進行過勘探，主要是在20世紀80年代進行的，最近又在2017年進行了鑽探，這證實了先前的勘探並擴大了已知礦產量。該項目的鑽探完成足以確定礦產資源估算。

勘探鑽探使該礦牀的地質學解釋為湖相蒸發了含有考爾曼石（一種水合硼酸鈣礦物）的沉積物。該礦牀還含有相當數量的鋰。基於鑽探和採樣結果的地質建模描繪了含有考爾曼石的細長湖相蒸發沉積物。該礦牀長約 2.1 英里，寬 0.6 英里，厚度從 70 到 262 英尺不等，礦化作用由巖性學和 B2O3 分析的變化定義為四個不同的地平線。

已使用 2% B2O3 的臨界等級對礦產資源進行了估算和報告。該項目的測量、指示和推斷資源總計9,690萬噸礦石、1397萬噸硼酸和0.31萬噸碳酸鋰當量。目前沒有發現任何礦產儲量。大部分解釋和礦產資源估算是通過使用 Vulcan 建模軟件根據鑽探和採樣數據創建的網格模型得出的。使用Carlson Minining軟件對該模型進行了進一步的審查和估計。該方法的詳細情況載於本報告的正文。

迄今為止，勘探的重點是位於5E礦產儲量中東部的大約1,000英畝土地。未來的勘探工作將探討項目區域其他部分的礦產潛力。通過在第36區向東南部進行更多鑽探，以及本報告中確定的資源趨勢，有潛在的上行空間。

在本初步評估中，估計和提出的礦產資源具有合理的經濟開採前景。5E一直在努力驗證先前運營商完成的工作，並進一步擴大了礦牀的規模和分類保障。當前和先前對採礦方法的評估表明，這種礦牀非常適合ISL溶液開採，是經濟開採的首選方法。冶金測試和工藝工程也表明了經濟潛力。5E目前正在調試其小型設施，運營將導致該項目第一階段的詳細工程設計。

總之，SSF的運營將提高準確性，優化運營支出並維持資本估算。進入 FEL2 工程將進一步定義化學加工廠資本成本估算的準確性和優化，一些額外的勘探和填充鑽探可以將推斷的資源重新分類為已測和指示的資源。SSF投入運營後，將使用硼酸、碳酸鋰和石膏的樣品來獲得銀行可承購的商業化承購協議。這些步驟完成後，公司完全有能力將初步評估更新為預可行性研究。

23 條建議

QP 建議執行以下操作將進一步使運營受益：

•

地球化學：完成長期浸出測試及相關的薄切面礦物學評估，這將提供表徵，確定化學變異性，並有助於工藝原料化學。估計為20萬美元。

•

地球物理學：額外的地球物理學（地震、電阻率、伽瑪）和解釋以確定二維和三維斷層，以評估礦牀的風險和複雜性。估計為50萬至150萬美元。

•

勘探和填埋鑽探：在第 25 和 36 區鑽六到十個洞，以擴展推斷的資源，並將現有的推斷資源重新分類以進行測量和指示。估計為75萬至200萬美元。

•

擴水：在斷層B以東和皮斯加斷層以西再鑽一口井，以進一步建立儲水能力。估計為350萬美元（包含在第18節的資本估算中）。

24 參考文獻

Bartlett，R.W.，1998 年。溶液採礦：材料的浸出和液體回收，第二版，Routledge Publishing。

Confluence Water Resources, LLC 2019。2019 年 Fault B 計劃結果，技術報告，2019 年 3

匯流水資源有限責任公司 2022。皮斯加斷層附近的淺層地下水特性報告 2 號採礦區塊，2022 年 6 月。

Confluence 水資源有限責任公司 2023。OW-3A 和 MW3B 液壓測試的結果，技術備忘錄，2023 年 3 月。

核心實驗室有限公司，1981 年。D. Burnett 的 D. Burnett 對聖貝納迪諾縣 SMT-1 Core Leachings Well 的硼分析，1981 年 7 月。

加利福尼亞卡迪堡公司，2019 年。修訂後的2019年採礦/土地開墾計劃和運營計劃。2019 年 4 月修訂。

GMI 的 2027 年全球硼礦物和化學品市場報告_final

Hazen Research, Inc，2019使用溶劑萃取從考爾曼石浸出液中回收和純化硼酸 — 第 12574 號報告，2019 年 9 月。

《水利工程》，1996 年。含水層特徵和潛在的井場幾何形狀，作者：G Hoffman & E Sandberg，1996 年 2 月。

Kline 最終報告硼酸價格預測模型 2022 年 11 月 4 日_graph 2023 年更新

Kline 最終報告 Gypsum 美國市場研究 2023 年 1 月 24 日

Kline 最終報告特種硼產品，2022 年 6 月 17 日

Lithium Forecast-Report-2023 年第一季度基準-礦物情報-1

mcs2022-gypsum（礦物商品摘要，美國地質調查局）

力拓2022年年度報告，第 270-271 頁

Simon Hydro-Search，加利福尼亞州聖貝納迪諾縣卡迪堡礦業公司解決方案採礦項目可行性報告。由 Simon Hydro-Search 為南加州愛迪生準備。1993年10月22日。

Swenson Technology, Inc. 2019測試報告 — J Majors 的硼酸結晶，2019 年 4 月。

Wilkinson & Krier，1985 年。地質摘要——杜瓦爾公司內部審查，作者：P Wilkinson and Krier N，1985 年 1 月。

25 對註冊提供的信息的依賴

5E 為編寫本報告向外部 QP 提供了各種材料。這些材料包括以下內容：

•

APBL 完成的 2017 年鑽探計劃的鑽探記錄，包括鑽探地點、鑽探日誌、採樣記錄、分析結果/證書、地球物理日誌和巖心照片。

•

來自 Duval 和 FCMC 的鑽探記錄，包括鑽探日誌、採樣記錄、分析結果/證書和地球物理日誌。

•

歷史鑽探地圖和測試記錄。