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級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：利率合同成員2022-12-310001529377US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：利率合同成員2022-12-310001529377US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：利率合同成員US-GAAP：公允價值輸入三級會員2022-12-310001529377US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：利率合同成員2022-12-310001529377US-GAAP：公允價值輸入 1 級會員US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額US-GAAP：公允價值計量常任成員2022-12-310001529377US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2022-12-310001529377US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值輸入三級會員2022-12-310001529377US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額US-GAAP：公允價值計量常任成員2022-12-310001529377US-GAAP：持有申報金額的公允價值披露記住2023-03-310001529377US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值公允價值披露的估算記住2023-03-310001529377US-GAAP：持有申報金額的公允價值披露記住2022-12-310001529377US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值公允價值披露的估算記住2022-12-310001529377US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值公允價值披露的估算記住2023-03-310001529377US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值公允價值披露的估算記住2022-12-310001529377SRT: 附屬機構身份會員2023-01-012023-03-310001529377SRT: 附屬機構身份會員2023-03-31英畝:四分之一0001529377US-GAAP：分部持續運營成員Acre: 管理費會員SRT: 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rateLibor Plus 1point85% 會員2022-12-310001529377SRT: 子公司會員Acre: OfferedNotes 會員2023-03-310001529377SRT: 母公司會員acre: 已提供證書會員2023-03-310001529377Acre：已提供的證書和已發放的備註會員SRT: 母公司會員2023-03-310001529377Acre: acreCommercial Mortgage 2021FL4LTD 和 acreCommercial Mortgage 2021FL4LC 會員acre: SecuredFloating Rate Notes會員2021-01-280001529377Acre: acreCommercial Mortgage 2021FL4LTD 和 acreCommercial Mortgage 2021FL4LC 會員美國公認會計準則：優先股成員2021-01-282021-01-280001529377Acre: fl4MortgageAssets 會員2023-01-012023-03-310001529377Acre: fl4MortgageAssets 會員2023-03-310001529377Acre: fl4MortgageAssets 會員2022-01-012022-12-310001529377Acre: fl4MortgageAssets 會員2022-12-310001529377Acre：母公司成員的全資子公司Acre: acreCommercial Mortgage 2021FL4LTD 和 acreCommercial Mortgage 2021FL4LC 會員acre: SecuredFloating Rate Notes會員2023-03-310001529377Acre：母公司成員的全資子公司Acre: acreCommercial Mortgage 2021FL4LTD 和 acreCommercial Mortgage 2021FL4LC 會員美國公認會計準則：優先股成員2023-01-012023-03-310001529377Acre：母公司成員的全資子公司Acre: acreCommercial Mortgage 2021FL4LTD 和 acreCommercial Mortgage 2021FL4LC 會員acre: SecuredFloating Rate Notes會員2023-01-012023-03-310001529377Acre：高級抵押貸款會員STPR: WAUS-GAAP：後續活動成員SRT：多家庭成員2023-05-010001529377Acre：高級抵押貸款會員SRT: 辦公大樓成員stprl: ilUS-GAAP：後續活動成員2023-04-012023-04-300001529377SRT: 場景預測成員2023-06-30 美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
___________________________________________________________________
表單10-Q
☒ 根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告
對於 季度期限已結束 2023年3月31日
或者
☐ 根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告
在從 _____ 到 _____ 的過渡時期
委員會文件編號001-35517
阿瑞斯商業房地產公司
（章程中規定的註冊人的確切姓名）
| | | | | | | | |
| 馬裏蘭州 | | 45-3148087 |
| （州或其他司法管轄區 | | （美國國税局僱主 |
| 公司或組織） | | 識別碼） |
公園大道 245 號, 42 樓, 紐約, 紐約州10167
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
(212) 750-7300
（註冊人的電話號碼，包括區號）
不適用
（如果自上次報告以來發生了變化，則以前的姓名、以前的地址和以前的財政年度）
根據該法第12（b）條註冊的證券： | | | | | | | | |
| 每個班級的標題 | 交易品種 | 註冊的每個交易所的名稱 |
| 普通股，每股面值0.01美元 | 英畝 | 紐約證券交易所 |
用勾號指明註冊人 (1) 在過去 12 個月（或註冊人必須提交此類報告的較短期限）中是否已提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去 90 天內是否遵守了此類申報要求： 是的ý沒有 o
用勾號指明註冊人在過去 12 個月（或註冊人必須提交此類文件的較短期限）中是否以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。 是的ý沒有 o
用勾號指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。（選一項）：
| | | | | | | | | | | | | | |
| 大型加速過濾器 | ☐ | | 加速過濾器 | ☒ |
| 非加速過濾器 | ☐ | | 規模較小的申報公司 | ☐ |
| 新興成長型公司 | ☐ | | | |
如果是新興成長型公司，請用勾號註明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第 13 (a) 條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。 o
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的 ☐沒有 ☒
註明截至最新可行日期，每類發行人普通股的已發行股票數量。
| | | | | | | | |
| 班級 | | 截至 2023 年 5 月 1 日未支付 |
| 普通股，面值0.01美元 | | 54,672,238 |
目錄
| | | | | | | | |
| | 頁面 |
第一部分財務信息 | | |
第 1 項。合併財務報表 | | |
截至2023年3月31日（未經審計）和2022年12月31日的合併資產負債表 | | 5 |
截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月合併運營報表（未經審計） | | 6 |
截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月的合併綜合收益表（未經審計） | | 7 |
截至2023年3月31日的三個月（未經審計）和截至2022年12月31日止年度的合併股東權益表 | | 8 |
截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月的合併現金流量表（未經審計） | | 9 |
合併財務報表附註（未經審計） | | 10 |
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析 | | 37 |
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露 | | 47 |
第 4 項。控制和程序 | | 49 |
第二部分。其他信息 | | |
第 1 項。法律訴訟 | | 50 |
第 1A 項。風險因素 | | 50 |
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用 | | 50 |
第 3 項。優先證券違約 | | 50 |
第 4 項。礦山安全披露 | | 51 |
第 5 項。其他信息 | | 51 |
第 6 項。展品 | | 52 |
簽名 | | 53 |
前瞻性陳述
根據1995年《私人證券訴訟改革法》和經修訂的1934年《證券交易法》第21E條的含義，本季度報告中包含的某些陳述構成前瞻性陳述，我們打算將此類陳述納入其中包含的安全港條款。本節中包含的信息應與我們在本10-Q表季度報告中其他地方出現的合併財務報表及其附註一起閲讀。前瞻性陳述與Ares Commercial Real Estate Corporation（“ACRE” 以及其合併子公司以及 “公司”、“我們” 和 “我們的”）的未來事件或未來業績或財務狀況有關。本報告中包含的前瞻性陳述涉及許多風險和不確定性，包括有關以下內容的陳述：
•全球經濟趨勢和經濟狀況，包括通貨膨脹加劇、增長放緩或衰退、財政和貨幣政策變化、利率上升、貨幣波動和供應鏈挑戰；
•主要金融機構（即銀行）的倒閉或金融市場持續缺乏流動性；
•利率、信用利差和我們投資的市場價值的變化；
•我們的業務和投資策略；
•我們的預期經營業績；
•當前和未來投資的回報或影響；
•管理層目前對預期信貸損失的估計和當前的預期信用損失準備金；
•來自我們投資的現金流（如果有）的可收取性和時機；
•與我們未來向股東進行分配的能力有關的估計；
•借款人拖欠未償債務的到期款項，以及我們根據投資合同條款收回所有應付款項的能力；
•我們獲得、維持、償還或再融資融資安排（包括證券化）的能力；
•市場狀況以及我們進入另類債務市場以及額外債務和股權資本的能力；
•需要再融資的商業按揭貸款金額；
•對商業房地產貸款的需求；
•我們的預期投資能力和可用資本；
•為我們的目標投資提供融資和預付利率；
•我們的預期槓桿率；
•倫敦銀行同業拆借利率（“LIBOR”）的取代對我們經營業績的影響；
•目標投資的違約率或回收率下降；
•我們的抵押貸款的預還款率以及此類預付款對我們業務的影響；
•我們的對衝策略在多大程度上可以或可能不會保護我們免受利率波動的影響；
•抵押貸款相關和房地產相關投資和證券的投資機會的可用性；
•Ares Commercial Real Estate Management LLC（“ACREM” 或我們的 “經理”）為我們尋找合適的投資、監測、服務和管理我們的投資以及執行我們的投資策略的能力；
•我們的經理向我們分配投資機會；
•我們成功識別、完成和整合任何收購的能力；
•出於美國聯邦所得税目的，我們維持房地產投資信託基金（“REIT”）資格的能力；
•我們維持1940年《投資公司法》（“1940 年法案”）規定的註冊豁免的能力；
•我們對競爭的理解；
•健康流行病或流行病，包括持續的 COVID-19 大流行；
•我們可能投資的證券市場的總體波動；
•房地產、房地產資本和信貸市場的不利變化，以及信貸市場流動性長期下降對我們業務的影響；
•政府法規、税法和税率的變化以及類似事項（包括其解釋）；
•來自財務會計準則委員會、證券交易委員會、美國國税局、我們上市普通股的證券交易所等標準制定機構以及我們受其約束的其他機構以及我們可能開展業務的任何外國司法管轄區的同行所產生的權威或政策變更；
•美國政府或美國境外政府的行動和舉措，以及美國政府政策的變化；以及
•我們行業的市場趨勢、利率、房地產價值、債務證券市場或整體經濟。
我們使用 “預期”、“相信”、“期望”、“打算”、“項目”、“估計”、“將”、“應該”、“可能”、“將”、“可能”、“可能” 等詞語來識別前瞻性陳述，儘管並非所有前瞻性陳述都包含這些詞語。出於任何原因，包括第一部分第1A項中規定的風險、不確定性和其他因素，我們的實際業績和財務狀況可能與前瞻性陳述中暗示或表達的業績和財務狀況存在重大差異。我們截至2022年12月31日財年的10-K表年度報告（“2022年年度報告”）中的 “風險因素” 以及我們的2022年年度報告和本10-Q表季度報告中其他地方包含的其他信息。
本季度報告中包含的前瞻性陳述基於截至本季度報告發布之日我們獲得的信息，我們沒有義務更新任何此類前瞻性陳述。儘管我們沒有義務修改或更新任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因，但建議您查閲我們可能直接向您披露的任何其他披露，或者通過我們已經或將來可能向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的報告進行的任何其他披露，包括10-K表的年度報告、S-3表的註冊聲明、10-Q表的季度報告和8-K表的最新報告。
第一部分-財務信息
項目 1：合併財務報表
ARES 商業房地產公司和子公司
合併資產負債表
（以千計，股票和每股數據除外）
| | | | | | | | | | | | | |
| | | |
| | | | | |
| | 截至 | | |
| 2023年3月31日 | | 2022年12月31日 | | |
| （未經審計） | | | | |
| 資產 | | | | | |
| 現金和現金等價物 | $ | 153,764 | | | $ | 141,278 | | | |
| | | | | |
為投資而持有的貸款 ($)846,718和 $887,662分別與合併後的VIE有關） | 2,173,205 | | | 2,264,008 | | | |
| 當前的預期信用損失準備金 | (87,502) | | | (65,969) | | | |
| 扣除當前預期信用損失準備金的投資貸款 | 2,085,703 | | | 2,198,039 | | | |
| | | | | |
| 按公允價值持有的待售貸款 | 27,375 | | | — | | | |
| 按公允價值投資可供出售的債務證券 | 28,007 | | | 27,936 | | | |
其他資產 ($)2,959和 $2,980分別與合併後的VIE相關的應收利息；$128,334和 $129,495分別與合併後的VIE相關的其他應收款） | 149,471 | | | 155,749 | | | |
| 總資產 | $ | 2,444,320 | | | $ | 2,523,002 | | | |
| 負債和股東權益 | | | | | |
| 負債 | | | | | |
| 有擔保的融資協議 | $ | 698,153 | | | $ | 705,231 | | | |
| 應付票據 | 104,509 | | | 104,460 | | | |
| 有擔保定期貸款 | 149,247 | | | 149,200 | | | |
| 抵押貸款債務證券化債務（合併VIE） | 735,839 | | | 777,675 | | | |
| | | | | |
| 應付加盟費用 | 3,899 | | | 5,580 | | | |
| 應付股息 | 19,346 | | | 19,347 | | | |
其他負債 ($)1,942和 $1,913分別與合併後的VIE相關的應付利息） | 15,024 | | | 13,969 | | | |
| 負債總額 | 1,726,017 | | | 1,775,462 | | | |
承付款和或有開支（注9） | | | | | |
| 股東權益 | | | | | |
普通股，面值 $0.01每股， 450,000,0002023 年 3 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日獲得授權的股份，以及 54,606,826和 54,443,983分別於2023年3月31日和2022年12月31日的已發行和流通股票 | 537 | | | 537 | | | |
| 額外的實收資本 | 813,748 | | | 812,788 | | | |
| 累計其他綜合收益 | 3,129 | | | 7,541 | | | |
| 累計收益（赤字） | (99,111) | | | (73,326) | | | |
| 股東權益總額 | 718,303 | | | 747,540 | | | |
| 負債和股東權益總額 | $ | 2,444,320 | | | $ | 2,523,002 | | | |
見合併財務報表附註。
ARES 商業房地產公司和子公司
合併運營報表
（以千計，股票和每股數據除外）
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 在截至3月31日的三個月中， |
| | | | | | 2023 | | 2022 | | |
| | | | | （未經審計） | | （未經審計） | | |
| 收入： | | | | | | | | | |
| 利息收入 | | | | | $ | 49,500 | | | $ | 33,364 | | | |
| 利息支出 | | | | | (22,999) | | | (12,013) | | | |
| 淨利率 | | | | | 26,501 | | | 21,351 | | | |
| 自有房地產的收入 | | | | | — | | | 2,672 | | | |
| 總收入 | | | | | 26,501 | | | 24,023 | | | |
| 費用： | | | | | | | | | |
| 加盟商的管理費和激勵費 | | | | | 3,010 | | | 2,974 | | | |
| 專業費用 | | | | | 771 | | | 778 | | | |
| 一般和管理費用 | | | | | 1,685 | | | 1,613 | | | |
| 向關聯公司報銷的一般和管理費用 | | | | | 732 | | | 834 | | | |
| 自有不動產的費用 | | | | | — | | | 4,309 | | | |
| 支出總額 | | | | | 6,198 | | | 10,508 | | | |
| 為當前預期信貸損失準備金 | | | | | 21,019 | | | (594) | | | |
| 出售貸款的已實現虧損 | | | | | 5,613 | | | — | | | |
| | | | | | | | | |
| 出售自有房地產的收益 | | | | | — | | | 2,197 | | | |
| 所得税前收入（虧損） | | | | | (6,329) | | | 16,306 | | | |
| 所得税支出，包括消費税 | | | | | 110 | | | 105 | | | |
| 歸屬於普通股股東的淨收益（虧損） | | | | | $ | (6,439) | | | $ | 16,201 | | | |
| 普通股每股收益： | | | | | | | | | |
| 普通股每股基本和攤薄收益（虧損） | | | | | $ | (0.12) | | | $ | 0.34 | | | |
| | | | | | | | | |
| 加權平均已發行普通股數量： | | | | | | | | | |
| 已發行普通股的基本加權平均數 | | | | | 54,591,650 | | | 47,204,397 | | | |
| 已發行普通股的攤薄後加權平均股數 | | | | | 54,591,650 | | | 47,654,549 | | | |
| 每股普通股申報的股息 | | | | | $ | 0.35 | | | $ | 0.35 | | | |
見合併財務報表附註。
ARES 商業房地產公司和子公司
綜合收益合併報表
（以千計）
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 在截至3月31日的三個月中， |
| | | | | | 2023 | | 2022 | | |
| | | | | （未經審計） | | （未經審計） | | |
| 歸屬於普通股股東的淨收益（虧損） | | | | | $ | (6,439) | | | $ | 16,201 | | | |
| 其他綜合收入： | | | | | | | | | |
| 衍生金融工具的已實現和未實現收益（虧損） | | | | | (4,477) | | | 7,614 | | | |
| 可供出售債務證券的未實現收益（虧損） | | | | | 65 | | — | | | |
| 綜合收益（虧損） | | | | | $ | (10,851) | | | $ | 23,815 | | | |
見合併財務報表附註。
ARES 商業房地產公司和子公司
股東權益合併報表
（以千計，股票和每股數據除外）
（未經審計）
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 普通股 | | 額外
付費
資本 | | 累計其他綜合收益 | | 累積的
收益（赤字） | | 股東權益總額 |
| | 股份 | | 金額 | |
| 截至2021年12月31日的餘額 | 47,144,058 | | | $ | 465 | | | $ | 703,950 | | | $ | 2,844 | | | $ | (28,631) | | | $ | 678,628 | |
| 出售普通股 | 190,369 | | | 2 | | | 2,872 | | | — | | | — | | | 2,874 | |
| 發行成本 | — | | | — | | | (9) | | | — | | | — | | | (9) | |
| 股票薪酬 | 78,009 | | | — | | | 766 | | | — | | | — | | | 766 | |
| 其他綜合收益（虧損） | — | | | — | | | — | | | 7,614 | | | — | | | 7,614 | |
| 淨收入 | — | | | — | | | — | | | — | | | 16,201 | | | 16,201 | |
| 已申報分紅 | — | | | — | | | — | | | — | | | (16,740) | | | (16,740) | |
| 截至2022年3月31日的餘額 | 47,412,436 | | | $ | 467 | | | $ | 707,579 | | | $ | 10,458 | | | $ | (29,170) | | | $ | 689,334 | |
| 出售普通股 | 7,000,000 | | | 70 | | | 103,323 | | | — | | | — | | | 103,393 | |
| 發行成本 | — | | | — | | | (190) | | | — | | | — | | | (190) | |
| 股票薪酬 | 25,927 | | | — | | | 699 | | | — | | | — | | | 699 | |
| 其他綜合收益（虧損） | — | | | — | | | — | | | 1,931 | | | — | | | 1,931 | |
| 淨收入 | — | | | — | | | — | | | — | | | 10,031 | | | 10,031 | |
| 已申報分紅 | — | | | — | | | — | | | — | | | (19,198) | | | (19,198) | |
| 截至2022年6月30日的餘額 | 54,438,363 | | | $ | 537 | | | $ | 811,411 | | | $ | 12,389 | | | $ | (38,337) | | | $ | 786,000 | |
| 發行成本 | — | | | — | | | (34) | | | — | | | — | | | (34) | |
| 股票薪酬 | — | | | — | | | 673 | | | — | | | — | | | 673 | |
| 其他綜合收益（虧損） | — | | | — | | | — | | | (1,010) | | | — | | | (1,010) | |
| 淨收入 | — | | | — | | | — | | | — | | | 644 | | | 644 | |
| 已申報分紅 | — | | | — | | | — | | | — | | | (19,196) | | | (19,196) | |
| 2022 年 9 月 30 日的餘額 | 54,438,363 | | | $ | 537 | | | $ | 812,050 | | | $ | 11,379 | | | $ | (56,889) | | | $ | 767,077 | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| 股票薪酬 | 5,620 | | | — | | | 738 | | | — | | | — | | | 738 | |
| 其他綜合收益（虧損） | — | | | — | | | — | | | (3,838) | | | — | | | (3,838) | |
| 淨收入 | — | | | — | | | — | | | — | | | 2,909 | | | 2,909 | |
| 已申報分紅 | — | | | — | | | — | | | — | | | (19,346) | | | (19,346) | |
| 截至2022年12月31日的餘額 | 54,443,983 | | | $ | 537 | | | $ | 812,788 | | | $ | 7,541 | | | $ | (73,326) | | | $ | 747,540 | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| 股票薪酬 | 162,843 | | | — | | | 960 | | | — | | | — | | | 960 | |
| 其他綜合收益（虧損） | — | | | — | | | — | | | (4,412) | | | — | | | (4,412) | |
| 淨虧損 | — | | | — | | | — | | | — | | | (6,439) | | | (6,439) | |
| 已申報分紅 | — | | | — | | | — | | | — | | | (19,346) | | | (19,346) | |
| 截至2023年3月31日的餘額 | 54,606,826 | | | $ | 537 | | | $ | 813,748 | | | $ | 3,129 | | | $ | (99,111) | | | $ | 718,303 | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
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| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
見合併財務報表附註。
ARES 商業房地產公司和子公司
合併現金流量表
（以千計） | | | | | | | | | | | | | |
| | 在截至3月31日的三個月中， |
| | 2023 | | 2022 | | |
| （未經審計） | | （未經審計） | | |
| 經營活動： | | | | | |
| 淨收益（虧損） | $ | (6,439) | | | $ | 16,201 | | | |
| 為將淨收益與（用於）經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整： | | | | | |
| 遞延融資成本的攤銷 | 979 | | | 2,220 | | | |
| 折扣、遞延貸款發放費用和成本的增加 | (1,779) | | | (2,280) | | | |
| 基於股票的薪酬 | 960 | | | 766 | | | |
| | | | | |
| 為當前預期信貸損失準備金 | 21,019 | | | (594) | | | |
| 出售貸款的已實現虧損 | 5,613 | | | — | | | |
| | | | | |
| 衍生金融工具的攤銷 | (456) | | | — | | | |
| 出售自有房地產的收益 | — | | | (2,197) | | | |
| 運營資產和負債的變化： | | | | | |
| 其他資產 | (8,617) | | | 3,956 | | | |
| 應付加盟費用 | (1,681) | | | (333) | | | |
| 其他負債 | 1,657 | | | (1,524) | | | |
| 經營活動提供的（用於）的淨現金 | 11,256 | | | 16,215 | | | |
| 投資活動： | | | | | |
| 為投資而持有的貸款的發行和融資 | (18,378) | | | (217,549) | | | |
| 為投資而持有的貸款的本金償還 | 78,198 | | | 266,574 | | | |
| 出售待售貸款的收益 | 9,825 | | | — | | | |
| 發放費收據 | 413 | | | 2,428 | | | |
| | | | | |
| 出售自有不動產的收益 | — | | | 38,227 | | | |
| | | | | |
| | | | | |
| 投資活動提供的（用於）的淨現金 | 70,058 | | | 89,680 | | | |
| 籌資活動： | | | | | |
| 擔保融資協議的收益 | 12,662 | | | 37,892 | | | |
| 擔保融資協議的還款 | (19,740) | | | (137,917) | | | |
| | | | | |
| 應付票據的還款 | — | | | (28,275) | | | |
| | | | | |
| | | | | |
| | | | | |
| | | | | |
| 支付有擔保的融資成本 | (297) | | | (651) | | | |
| | | | | |
| 償還合併後的VIE的債務 | (42,106) | | | — | | | |
| 已支付的股息 | (19,347) | | | (16,674) | | | |
| 出售普通股的收益 | — | | | 2,874 | | | |
| | | | | |
| 由（用於）融資活動提供的淨現金 | (68,828) | | | (142,751) | | | |
| 現金和現金等價物的變化 | 12,486 | | | (36,856) | | | |
| 現金和現金等價物，期初 | 141,278 | | | 50,615 | | | |
| 現金和現金等價物，期末 | $ | 153,764 | | | $ | 13,759 | | | |
| | | | | |
| | | | | |
| | | | | |
| | | | | |
| | | | | |
| | | | | |
見合併財務報表附註。
ARES 商業房地產公司和子公司
合併財務報表附註
截至2023年3月31日
（以千計，股票和每股數據、百分比和另有説明的除外）
（未經審計）
1. 組織
Ares Commercial Real Estate Corporation（及其合併子公司，“公司” 或 “ACRE”）是一家專業金融公司，主要從事商業房地產貸款和相關投資的發放和投資。通過Ares Commercial Real Estate Management LLC（“ACREM” 或公司的 “經理”）、美國證券交易委員會（“SEC”）的註冊投資顧問和全球領先的全球領先另類投資管理公司Ares Management Corporation（“Ares Management” 或 “Ares”）的子公司，其投資專業人員戰略性地分佈在美國和歐洲，他們直接向所有者、運營商和贊助商為公司尋找新的貸款機會商業地產（“CRE”）物業。該公司於2011年底成立並開始運營。該公司是一家馬裏蘭州公司，於2012年5月完成了首次公開募股。根據管理協議（“管理協議”）的條款，公司由其經理進行外部管理。
該公司的運作是 一運營部門，主要專注於為公司自有賬户直接發起和管理多元化的CRE債務相關投資組合。該公司的目標投資包括優先抵押貸款、次級債務、優先股、夾層貸款和其他CRE投資，包括商業抵押貸款支持證券。這些投資通常用於投資，由辦公室、多户住宅、零售、工業、住宿、自助存儲、學生住房、住宅和其他商業房地產或其中的所有權權直接或間接擔保。
根據經修訂的1986年《美國國税法》（“該法”），從截至2012年12月31日的應納税年度開始，公司已選擇作為房地產投資信託基金（“REIT”），並有資格作為美國聯邦所得税目的納税。只要公司每年在扣除支付給股東的股息之前分配所有房地產投資信託基金應納税所得額，並且遵守房地產投資信託基金的各種其他要求，其房地產投資信託基金的應納税所得額通常無需繳納美國聯邦所得税。
2. 重要的會計政策
隨附的未經審計的合併中期財務報表應與經審計的合併財務報表以及相關管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析一起閲讀，這些討論和分析包含在公司向美國證券交易委員會提交的截至2022年12月31日財年的10-K表年度報告中。
有關公司經常性會計政策的描述，請參閲公司截至2022年12月31日財年的10-K表年度報告。截至本報告發布之日，公司在下文中披露了有關列報依據和其他會計政策的披露，（i）必須按季度披露或（ii）公司認為這些披露至關重要。
演示基礎
隨附的未經審計的合併中期財務報表是根據美國公認的會計原則（“GAAP”）按應計制編制的，包括公司、公司控制且公司為主要受益人的合併可變利息實體（“VIE”）以及公司的全資子公司的賬目。未經審計的合併中期財務報表反映了管理層認為公允列報公司截至報告期和報告期內的經營業績和財務狀況所必需的所有調整和重新分類。所有公司間餘額和交易均已消除。
未經審計的合併中期財務報表是根據公認會計原則以及10-Q表和S-X法規第10條的報告要求編制的。本期經營業績不一定代表任何其他過渡期的業績，也不一定代表截至2023年12月31日的年度最終可能實現的業績。
估算在編制財務報表中的使用
根據公認會計原則編制財務報表要求管理層做出影響某些申報金額和披露的估計和假設。全球宏觀經濟狀況，包括高通脹、財政和貨幣政策變化、高利率、潛在的全市場流動性問題、貨幣波動、勞動力短缺和供應鏈挑戰，有可能對公司及其借款人產生負面影響。當前的宏觀經濟狀況可能會持續或惡化，並可能導致美國經濟或其他全球經濟體經歷經濟放緩或衰退。我們預計，我們的業務和運營可能會受到美國或其他主要全球經濟體的長期衰退的重大不利影響。
根據截至2023年3月31日的可用信息，公司認為，其合併財務報表所依據的估計和假設是合理和可支持的，但是，全球經濟和公司業務的不確定性使得截至2023年3月31日的任何估計和假設本質上不如當前宏觀經濟狀況當前和潛在影響的確定性那麼大。實際結果可能與這些估計有所不同。
可變利息實體
公司評估其在VIE中的所有權益以進行整合。當公司的權益被確定為可變權益時，公司會評估其是否被視為VIE的主要受益人。VIE 的主要受益人必須整合 VIE。財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂（“ASC”）主題810， 合併，將主要受益人定義為既有權（i）有權指導VIE對其經濟表現影響最大的活動，也有（ii）承擔損失的義務和從VIE中獲得可能重大利益的權利的一方。公司在做出這一決定時會考慮其可變利益以及關聯方的任何可變利益。如果這兩個因素都存在，則公司被視為主要受益人，併合並VIE。如果其中任何一個因素都不存在，則公司不是主要受益人，也不會合並VIE。
為了評估公司是否有權指導對VIE經濟表現產生最大影響的VIE的活動，公司會考慮所有事實和情況，包括其在建立VIE中的作用及其持續的權利和責任。該評估首先包括確定對VIE經濟表現影響最大的活動；其次，確定哪一方（如果有）對這些活動擁有控制權。一般而言，做出影響VIE的最重大決策或有權單方面罷免這些決策者的各方被視為有權指導VIE的活動。
為了評估公司是否有義務吸收VIE的損失或有權從VIE獲得可能對VIE具有重大意義的收益，公司會考慮其所有經濟利益，包括債務和股權投資、服務費以及其他被視為VIE可變權益的安排。該評估要求公司在確定這些權益總體上是否被視為對VIE具有潛在重要意義時做出判斷。評估重要性時考慮的因素包括：VIE的設計，包括其資本結構；權益的從屬關係；付款優先權；VIE資本結構中不同類別持有的權益的相對份額；以及公司持有權益的原因。
對於公司被確定為主要受益人的VIE，這些結構的所有標的資產、負債、權益、收入和支出均合併到公司的合併財務報表中。
公司正在對以下方面進行重新評估：（1）根據某些事件，先前在多數投票權利益框架下進行評估的任何實體是否已成為VIE，因此受VIE合併框架的約束；（2）與其參與VIE有關的事實和情況的變化是否導致公司關於VIE的合併結論發生變化。有關公司VIE的進一步討論，請參閲這些合併財務報表中包含的附註16。
現金和現金等價物
現金和現金等價物包括存放在金融機構的資金，包括在金融機構的活期存款。就合併資產負債表和現金流量表而言，收購時原始到期日為三個月或更短的現金和短期投資被視為現金和現金等價物。
為投資而持有的貸款
公司發放CRE債務和相關工具，通常用於投資。為投資而持有的貸款按成本入賬，扣除未攤銷的貸款費用和發放成本（“賬面價值”）。貸款通常由房地產抵押。與標的抵押財產的表現和/或價值以及借款人的財務和運營能力相關的任何信用惡化的程度都可能影響預期收到的金額。公司使用以下方法監測其持有的投資組合貸款的表現：（1）借款人審查，分析借款人執行其原始商業計劃的能力，審查其財務狀況，評估未決訴訟並考慮其總體響應和合作水平；（2）經濟審查，考慮基礎抵押品（即抵押品的租賃業績、單位銷售和現金流及其償還債務的能力）以及剩餘貸款餘額到期時）；（3）財產審查，考慮當前的環境風險、保險成本或承保範圍的變化、當前的場地知名度、資本支出和市場認知；以及（4）市場回顧，從類似財產類型的供需角度以及資本市場的角度分析抵押品。此類分析由資產管理和財務人員完成和審查，他們利用各種數據源，包括定期財務數據，例如物業佔用率、租户概況、租金率、運營支出和借款人的退出計劃等。
當本金或利息逾期30天或更長時間，或者有理由懷疑本金或利息能否全額收回時，貸款通常處於非應計狀態。在貸款進入非應計狀態期間，應計和未付利息通常與利息收入相抵消。根據管理層對借款人償還未償還本金和利息的能力的判斷，非應計貸款收到的利息付款可以確認為收入或計入本金。當支付逾期本金和利息時，非應計貸款將恢復到應計狀態，管理層認為，非應計貸款很可能會保持不變。如果貸款具有足夠的抵押價值並且正在收取中，則公司可以例外將貸款置於非應計狀態。
被認為無法收回的貸款餘額作為已實現損失註銷，並從當前的預期信用損失準備金中扣除。根據管理層的判斷，註銷記入貸款餘額被視為無法收回的期間。
當前的預期信貸損失
FASB ASC Topic 326， 金融工具—信貸損失(“ASC 326”),要求公司在持有的投資貸款的未償餘額和無準備金承諾中反映當前的預期信貸損失（“CECL”），並要求考慮根據當前狀況調整後的廣泛歷史經驗以及合理和可支持的預測信息，為信用損失估算（“CECL Reserve”）提供依據。預期信貸損失的增加和減少會影響收益，並記入公司合併運營報表中當前預期的信貸損失準備金。與ASC 326要求的投資貸款的未償餘額相關的CECL儲備金是一個估值賬户，從公司持有的用於投資公司合併資產負債表的貸款的攤銷成本基礎中扣除。與持有的投資貸款的無準備金承諾相關的CECL儲備金記入公司合併資產負債表中的其他負債。有關CECL的相關披露，請參閲這些合併財務報表中包含的附註4。
待售貸款
儘管公司通常將其目標投資視為長期投資，但公司偶爾會將其部分投資歸類為待售投資。待售投資按公允價值計入待售貸款，在公司合併資產負債表中按公允價值結算，公允價值的變化記入收益。
擁有的房地產
房地產資產按收購時的估計公允價值入賬，列報時已扣除累計折舊和減值費用。公司根據收購的土地、建築物、傢俱、固定裝置和設備的公允價值分配收購房地產資產的收購價格。
使用直線法對房地產資產進行折舊，其估計使用壽命可達 40建築和改善工程的使用年限，最多 15傢俱、固定裝置和設備的使用年限。改善或延長不動產資產壽命的翻新和/或置換按其預計使用壽命進行資本化並折舊。普通維修和保養費用按發生時記作費用。
每季度對房地產資產進行減值指標評估。公司在減值分析中可能考慮的因素包括：（1）相對於歷史或預期的經營業績，表現嚴重不佳；（2）行業或經濟趨勢顯著不佳；（3）延長房地產資產壽命或改善所需的成本；（4）競爭的顯著加劇；以及（5）在正常業務過程中持有和處置房地產資產的能力。當該房地產資產在估計的剩餘持有期內預計產生的未來未貼現現金流總額小於該房地產資產的賬面金額時，該房地產資產被視為減值。現金流包括運營現金流和房地產資產產生的預期資本收益。減值費用等於房地產資產賬面價值超過公允價值的部分。在確定房地產資產的公允價值時，公司做出了某些假設，包括但不限於根據公司對資本化率和折扣率的估計，對預計運營現金流、可比銷售價格以及最終處置房地產資產產生的預計現金流的考慮。
公司不時審查其房地產資產，以決定是否出售此類資產。當公司承諾出售資產的計劃，該資產正在積極以合理的價格進行銷售以供出售，並且該資產有可能被出售並且該資產的轉讓有資格在一年內被確認為已完成出售時，則將房地產資產歸類為持有待售資產。持有待出售的房地產資產按資產賬面金額或其公允價值減去出售成本的較低者進行結算。
可供出售的債務證券
公司收購由CRE物業抵押貸款抵押的債務證券，主要用於短期現金管理和投資目的。在收購之日，公司將CRE債務證券的投資指定為可供出售。歸類為可供出售的CRE債務證券的投資按公允價值計值。可供出售債務證券的未實現持有收益和虧損每期記錄在其他綜合收益（“OCI”）中。公司在確定出售債務證券的成本以及從累計其他綜合收益（虧損）重新歸類為收益的未實現收益或虧損金額時使用特定的識別方法。
處於未實現虧損狀況的可供出售債務證券每季度進行評估，以確定低於攤銷成本基礎的公允價值下降是否符合臨時減值（“OTTI”）的資格。OTTI 評估是在個人安全級別上進行的。在評估是否可以收回每隻證券的全部攤銷成本基礎時，公司將把預計從證券中收取的現金流的現值與證券的攤銷成本基礎進行比較。如果預計收取的現金流的現值低於證券的攤銷成本基礎，則無法收回證券的全部攤銷成本基礎，應認為OTTI已發生。
當本金或利息還款已過期30天或更長時間，或者有理由懷疑本金或利息能否全額收取時，可供出售的債務證券通常處於非應計狀態。在債務擔保處於非應計狀態期間，應計和未付利息通常與利息收入相抵消。根據管理層對債務證券可收回性的判斷，從非應計證券收到的利息支付可以認列為收入或計入本金。當支付逾期本金和利息時，非應計債務證券將恢復到應計狀態，管理層認為，非應計債務證券很可能會保持現狀。
債務發行成本
公司債務下的債務發行成本在相應債務工具的期限內資本化並攤銷。未攤銷的債務發行成本在到期前償還相關債務時記為支出。與債務證券化相關的債務發行成本使用實際利率法在標的貸款期限內進行資本化和攤銷。當債務證券化中的基礎貸款已預付並且證券化債務的未償本金餘額減少時，相關的未攤銷債務發行成本將根據分配給已預付的特定貸款的債務發行成本的比例計入支出。除非下文另有説明，否則債務發行成本的攤銷包含在公司合併運營報表中的利息支出中，而（i）擔保融資協議（每份協議在合併財務報表附註6中分別定義）的未攤銷餘額包含在其他資產中；（ii）應付票據、有擔保定期貸款（均定義見本合併財務報表附註6）和有擔保借款（如本合併財務報表附註7所述）財務報表）和債務每項證券化均作為公司合併資產負債表中負債賬面金額的減少額包括在內。在公司合併資產負債表中被確認為擁有的房地產的酒店物業的應付票據的債務發行成本的攤銷（有關應付票據的更多信息，請參閲本合併財務報表中的附註6），包含在公司合併運營報表中擁有的房地產的支出中。
衍生金融工具
在公司按公允價值計算的合併資產負債表中，衍生金融工具被歸類為其他資產（收益頭寸）或其他負債（虧損頭寸）。在有合法抵消權且由管理層選舉的情況下，這些金額可以抵消。
在公司簽訂衍生品合約之日，公司將每份合約指定為預測交易或與已確認資產或負債相關的待收現金流變異的對衝工具，或現金流對衝，或指定為不被指定為套期衍生品或非指定對衝的衍生工具。對於除被指定為非指定對衝的衍生品以外的所有衍生品，公司在合約開始時就正式記錄對衝關係和指定。該文件包括套期保值工具和對衝項目的確定、其風險管理目標、進行套期保值交易的戰略以及對衝交易有效性的評估。
公司每季度進行一次正式評估，評估每種套期保值關係中指定的衍生品在抵消對衝項目價值或現金流的變化方面是否會並且已經非常有效地抵消了套期保值項目的價值或現金流的變化。衍生品合約公允價值的變化記錄在當期收益或OCI中，這取決於衍生品是否被指定為對衝交易的一部分，如果是，則取決於對衝交易的類型。對於被指定為現金流對衝的衍生品，這些合約未實現收益或虧損的有效部分記錄在OCI中。如果確定衍生品在對衝指定風險敞口方面效果不佳，則停止對衝會計，該工具公允價值的變化將提前計入當期收益。本公司不以交易或投機為目的參與衍生品。
收入確認
利息收入 根據每筆貸款或債務證券的未償本金和合同條款進行應計。對於為投資而持有的貸款，發放費、合同退出費和直接貸款發放成本也作為使用實際利率法的收益調整計入初始貸款期限的利息收入。對於可供出售的債務證券，溢價或折扣通過實際利率法攤銷或計入利息收入，作為收益率調整。
自有房地產的收入 代表與歸類為自有房地產的酒店物業的運營相關的收入，該物業已於 2022 年 3 月出售。酒店物業的經營收入在客房被佔用、提供服務或賺取費用時予以確認。記錄的收入扣除了向客户徵收的任何折扣和銷售税和其他税。收入包括客房銷售、食品和飲料銷售以及其他酒店收入。
淨利率和利息支出
公司合併運營報表中的淨利率用於衡量公司貸款和債務證券與使用債務槓桿率相比的表現。公司將貸款和債務證券的利息收入以及與擔保融資協議、應付票據、證券化債務、有擔保定期貸款（分別定義見本合併財務報表附註6中的附註6）和有擔保借款（在本合併財務報表附註7中描述）相關的利息支出計入淨利息。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，利息支出包括以下內容（千美元）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 在截至3月31日的三個月中， |
| | | | | | 2023 | | 2022 | | |
| 有擔保的融資協議 | | | | | $ | 12,311 | | | $ | 5,127 | | | |
| 應付票據 (1) | | | | | 1,759 | | | 453 | | | |
| 證券化債務 | | | | | 11,606 | | | 4,351 | | | |
| 有擔保定期貸款 | | | | | 1,734 | | | 1,732 | | | |
| 擔保借款 | | | | | — | | | 292 | | | |
| 其他 (2) | | | | | (4,411) | | | 58 | | | |
| 利息支出 | | | | | $ | 22,999 | | | $ | 12,013 | | | |
____________________________
(1) 不包括美元的利息支出28.3百萬張應付票據，由一家酒店物業擔保，該物業在公司合併資產負債表中被確認為擁有的房地產（有關應付票據的更多信息，請參閲本合併財務報表中包含的附註6）。美元的利息支出28.3百萬張應付票據包含在公司合併運營報表中擁有的房地產的支出中。
(2) 代表定期結算時從公司衍生金融工具中確認的淨利息支出。
綜合收入
綜合收益由不包括在淨收益中的淨收益和OCI組成。
最近的會計公告
公司考慮財務會計準則委員會發布的所有會計準則更新（“ASU”）的適用性和影響。經評估，華碩要麼不適用，要麼預計對其未經審計的合併財務報表的影響微乎其微。
3. 為投資而持有的貸款
截至2023年3月31日，該公司的投資組合包括 53為投資而持有的貸款，不包括 157自成立以來已償還、出售、轉換為擁有或轉讓為待售房地產的貸款。截至收盤時，這些貸款的初始承諾總額約為美元2.5十億美元，未償本金為美元2.2截至 2023 年 3 月 31 日，已達十億。在截至2023年3月31日的三個月中，公司資助了約美元26.4百萬未償本金，已收到的還款額為美元72.8百萬未償還本金，已售出 一未償還本金為美元的貸款14.3百萬美元轉給第三方並轉移 一向待售但未償還本金為美元的貸款提供貸款27.4百萬，詳見下表。截至2023年3月31日， 80.8公司貸款的百分比具有倫敦銀行同業拆借利率或擔保隔夜融資利率（“SOFR”）的最低利率，加權平均下限為 0.99%，根據倫敦銀行同業拆借利率或SOFR下限的貸款計算。提及的倫敦銀行同業拆借利率或 “L” 是指30天倫敦銀行同業拆借利率，提及SOFR或 “S” 是指30天SOFR（除非另有特別説明）。
公司在持有的投資貸款中的投資按攤銷成本入賬。下表彙總了截至2023年3月31日和2022年12月31日公司持有的投資貸款（千美元）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2023年3月31日 |
| 賬面金額 (1) | | 傑出本金 (1) | | 加權平均未槓桿有效收益率 | | 加權平均剩餘壽命（年） |
| 高級抵押貸款 | $ | 2,135,368 | | | $ | 2,155,816 | | | 8.5 | % | (2) | 9.2 | % | (3) | | 1.4 |
| 次級債務和優先股投資 | 37,837 | | | 39,098 | | | 7.8 | % | (2) | 14.7 | % | (3) | | 2.6 |
| 投資組合持有的貸款總額 | $ | 2,173,205 | | | $ | 2,194,914 | | | 8.5 | % | (2) | 9.2 | % | (3) | | 1.4 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2022年12月31日 |
| 賬面金額 (1) | | 傑出本金 (1) | | 加權平均未槓桿有效收益率 | | 加權平均剩餘壽命（年） |
| 高級抵押貸款 | $ | 2,225,725 | | | $ | 2,243,818 | | | 8.4 | % | (2) | 8.8 | % | (3) | | 1.3 |
| 次級債務和優先股投資 | 38,283 | | | 39,003 | | | 14.0 | % | (2) | 14.0 | % | (3) | | 2.8 |
| 投資組合持有的貸款總額 | $ | 2,264,008 | | | $ | 2,282,821 | | | 8.5 | % | (2) | 8.9 | % | (3) | | 1.4 |
______________________________
(1)持有的投資貸款的賬面金額和未償本金之間的差額包括未攤銷的購買折扣、遞延貸款費用和貸款發放成本。
(2)無槓桿有效收益率是根據合同利率（根據任何遞延貸款費用、成本、溢價或折扣進行調整）在投資生命週期內獲得的複合有效收益率，假設不進行處置、提前還款或違約。加權平均未槓桿有效收益率總額是根據公司截至2023年3月31日和2022年12月31日持有的所有貸款的無槓桿有效收益率的平均值並加權每筆貸款的未償本金餘額計算得出的。
(3)無槓桿有效收益率是根據合同利率（根據任何遞延貸款費用、成本、溢價或折扣進行調整）在投資生命週期內獲得的複合有效收益率，假設不進行處置、提前還款或違約。加權平均未槓桿有效收益率總額是根據公司截至2023年3月31日和2022年12月31日持有的所有應計利息貸款的無槓桿有效收益率的平均值計算得出的，加權後的每筆應計利息貸款的未償本金餘額總額（不包括截至2023年3月31日和2022年12月31日處於非應計狀態的貸款）。
根據截至2023年3月31日的現有信息，公司持有的投資組合貸款的更詳細清單如下（百萬美元，百分比除外）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 貸款類型 | | 地點 | | 傑出本金 (1) | | 賬面金額 (1) | | 利率 | | 無槓桿有效收益率 (2) | | 到期日 (3) | | 付款條款 (4) | |
| 優先抵押貸款： | | | | | | | | | | | | | | | |
| 辦公室 | | IL | | $155.7 | | $154.0 | | (5) | | 7.1% | (5) | 2025 年 3 月 | (5) | I/O | |
| 多家庭 | | 紐約州 | | 132.2 | | 131.0 | | S+3.90% | | 9.2% | | 2025 年 6 月 | | I/O | |
| 辦公室 | | 多元化 | | 120.4 | | 120.2 | | S+3.75% | | 8.8% | | 2024 年 1 月 | | P/I | (7) |
| 多家庭 | | TX | | 100.0 | | 99.2 | | S+3.50% | | 9.1% | | 2025 年 7 月 | | I/O | |
| 工業 | | IL | | 98.2 | | 97.8 | | L+4.55% | | 9.8% | | 2024 年 5 月 | | I/O | |
| 混合用途 | | FL | | 82.7 | | 82.7 | | L+4.25% | | 9.1% | | 2023 年 2 月 | (9) | I/O | |
| 辦公室 | | AZ | | 78.0 | | 77.6 | | L+3.50% | | 8.8% | | 2024 年 10 月 | | I/O | |
| 住宅公寓 | | 紐約州 | | 76.2 | | 75.9 | | S+8.95% | | 15.6% | | 2023 年 10 月 | (6) | I/O | |
| 混合用途 | | 紐約州 | | 75.0 | | 74.7 | | S+3.75% | | 8.9% | | 2024 年 7 月 | | I/O | |
| 住宅公寓 | | FL | | 74.5 | | 74.4 | | S+5.35% | | 10.7% | | 2023 年 7 月 | | I/O | |
| 辦公室 | | 紐約州 | | 70.2 | | 69.6 | | L+3.85% | | 9.1% | | 2025 年 8 月 | | I/O | |
| 辦公室 | | NC | | 68.9 | | 68.7 | | S+4.35% | | 9.5% | | 2024 年 3 月 | (10) | P/I | (7) |
| 多家庭 | | TX | | 68.1 | | 67.7 | | S+2.95% | | 8.1% | | 2024 年 12 月 | | I/O | |
| 辦公室 | | NC | | 67.3 | | 66.9 | | S+3.65% | | 8.9% | | 2024 年 8 月 | | I/O | |
| 多户家庭/辦公室 | | SC | | 67.0 | | 66.8 | | L+2.90% | | 8.0% | | 2024 年 11 月 | | I/O | |
| 辦公室 | | IL | | 56.9 | | 53.8 | | S+3.95% | | —% | (8) | 2023 年 6 月 | | I/O | |
| 辦公室 | | IL | | 56.0 | | 55.5 | | S+4.25% | | 9.6% | | 2025 年 1 月 | | I/O | |
| 辦公室 | | GA | | 48.6 | | 48.5 | | S+3.15% | | 8.3% | | 2023 年 12 月 | | P/I | (7) |
| 酒店 | | 加州 | | 40.2 | | 39.8 | | S+4.20% | | 9.5% | | 2025 年 3 月 | | I/O | |
| 混合用途 | | 加州 | | 37.9 | | 37.9 | | L+4.10% | | 9.0% | | 2023 年 3 月 | (12) | I/O | |
| 酒店 | | 紐約州 | | 36.5 | | 36.1 | | S+4.40% | | 9.6% | | 2026 年 3 月 | | I/O | |
| 混合用途 | | TX | | 35.3 | | 35.2 | | S+3.85% | | 8.9% | | 2024 年 9 月 | | I/O | |
| 酒店 | | IL | | 35.0 | | 29.5 | | S+4.00% | | —% | (11) | 2024 年 5 月 | | I/O | |
| 學生住房 | | 加州 | | 34.5 | | 34.5 | | S+3.95% | | 8.8% | | 2023 年 7 月 | | I/O | |
| 辦公室 | | 加州 | | 33.2 | | 32.6 | | S+3.45% | | —% | (13) | 2023 年 11 月 | (13) | I/O | |
| 多家庭 | | 加州 | | 31.7 | | 31.5 | | S+3.00% | | 8.1% | | 2025 年 12 月 | | I/O | |
| 多家庭 | | PA | | 29.4 | | 29.3 | | S+4.00% | | 9.1% | | 2023 年 12 月 | | I/O | |
| 辦公室 | | MA | | 26.8 | | 26.1 | | S+3.75% | | 9.9% | | 2025 年 4 月 | | I/O | |
| 工業 | | FL | | 25.5 | | 25.4 | | L+2.90% | | 8.0% | | 2025 年 12 月 | | I/O | |
| 工業 | | 新澤西 | | 24.6 | | 24.4 | | L+3.75% | | 9.3% | | 2024 年 5 月 | | I/O | |
| 工業 | | CO | | 23.6 | | 23.5 | | (15) | | 12.2% | | 2024 年 2 月 | (15) | I/O | |
| 多家庭 | | 哇 | | 23.1 | | 23.0 | | S+3.00% | | 8.0% | | 2025 年 11 月 | | I/O | |
| 辦公室 | | 加州 | | 22.9 | | 22.8 | | S+3.50% | | 8.6% | | 2023 年 11 月 | | I/O | |
| 多家庭 | | TX | | 22.4 | | 22.2 | | S+2.60% | | 7.8% | | 2024 年 10 月 | | I/O | |
| 工業 | | 加州 | | 19.6 | | 19.5 | | S+3.85% | | 8.9% | | 2024 年 9 月 | (14) | I/O | |
| 學生住房 | | AL | | 19.5 | | 19.4 | | S+3.95% | | 9.1% | | 2024 年 5 月 | | I/O | |
| 多家庭 | | 哇 | | 18.8 | | 18.7 | | S+3.10% | | 8.4% | | 2023 年 9 月 | (16) | I/O | |
| 自助存儲 | | PA | | 18.2 | | 18.1 | | L+2.90% | | 8.1% | | 2025 年 12 月 | | I/O | |
| 自助存儲 | | 新澤西 | | 17.6 | | 17.4 | | S+2.90% | | 8.5% | | 2025 年 4 月 | | I/O | |
| 自助存儲 | | 哇 | | 11.5 | | 11.4 | | S+2.90% | | 8.4% | | 2025 年 3 月 | | I/O | |
| 工業 | | TX | | 10.0 | | 9.9 | | S+5.35% | | 10.5% | | 2024 年 12 月 | | I/O | |
| 自助存儲 | | MA | | 8.5 | | 8.5 | | L+2.90% | | 7.9% | | 2024 年 12 月 | | I/O | |
| 自助存儲 | | TX | | 8.0 | | 8.0 | | L+2.90% | | 8.0% | | 2024 年 8 月 | | I/O | |
| 自助存儲 | | MA | | 7.7 | | 7.7 | | L+2.90% | | 8.0% | | 2024 年 11 月 | | I/O | |
| 自助存儲 | | MA | | 6.6 | | 6.6 | | L+2.90% | | 8.0% | | 2024 年 10 月 | | I/O | |
| 自助存儲 | | MO | | 6.5 | | 6.5 | | L+3.00% | | 8.0% | | 2023 年 12 月 | | I/O | |
| 工業 | | TN | | 6.4 | | 6.4 | | S+5.60% | | 10.8% | | 2024 年 11 月 | | I/O | |
| 自助存儲 | | 新澤西 | | 5.9 | | 5.9 | | L+2.90% | | 8.2% | | 2024 年 7 月 | | I/O | |
| 自助存儲 | | IL | | 5.6 | | 5.6 | | S+3.10% | | 8.2% | | 2023 年 12 月 | | I/O | |
| 工業 | | FL | | 4.0 | | 4.0 | | S+5.75% | | 11.0% | | 2025 年 3 月 | | I/O | |
| 自助存儲 | | TX | | 2.9 | | 2.9 | | L+2.90% | | 7.9% | | 2024 年 9 月 | | I/O | |
次級債務和優先債務
股權投資： | | | | | | | | | | | | | | | |
| 多家庭 | | SC | | 20.6 | | 20.5 | | S+9.53% | | 14.7% | | 2025 年 9 月 | | I/O | |
| 辦公室 | | 新澤西 | | 18.5 | | 17.4 | | 12.00% | | —% | (17) | 2026 年 1 月 | | I/O | |
| 總數/加權平均值 | | | | $2,194.9 | | $2,173.2 | | | | 8.5% | | | | | |
_________________________
(1)持有的投資貸款的賬面金額和未償本金之間的差額包括未攤銷的購買折扣、遞延貸款費用和貸款發放成本。對於持有的代表與Ares Management管理的其他投資工具共同投資的投資貸款（有關共同投資的更多信息，請參閲本合併財務報表中包含的附註14），僅反映公司持有的賬面金額和未償本金部分。
(2)無槓桿有效收益率是根據合同利率（根據任何遞延貸款費用、成本、溢價或折扣進行調整）在投資生命週期內獲得的複合有效收益率，假設不進行處置、提前還款或違約。每筆貸款的無槓桿有效收益率根據截至2023年3月31日的倫敦銀行同業拆借利率或SOFR或倫敦銀行同業拆借利率或SOFR下限（如適用）計算。加權平均未槓桿有效收益率總額是根據截至2023年3月31日公司持有的所有貸款的無槓桿有效收益率的平均值加權每筆貸款的未償本金餘額計算得出的。
(3)某些貸款受合同延期選項的約束，這些選項通常在以下方面有所不同 一和 二12-延期一個月，可能受貸款協議中規定的績效或其他條件的約束。實際到期日可能與本文所述的合同到期日不同，因為某些借款人可能有權在支付或不支付預付款罰金的情況下提前還款。公司還可以延長合同到期日並修改與貸款修改有關的其他貸款條款。
(4)I/O = 僅限利息，P/I = 本金和利息。
(5)伊利諾伊州的貸款結構既是優先貸款，又是夾層貸款，公司同時持有這兩個頭寸。該高級職位的年利率為S + 2.25%，夾層頭寸的固定年利率為 10.00%。這筆貸款的夾層頭寸，其未償本金餘額為美元41.8截至2023年3月31日，百萬美元，截至2023年3月31日，處於非應計狀態，因此，提出的無槓桿有效收益率僅適用於高級職位，因為夾層頭寸是非應計利息。2023年3月，公司與借款人簽訂了修改和延期協議，除其他外，將伊利諾伊州貸款的到期日從2023年3月延長至2025年3月。在截至2023年3月31日的三個月中，公司收到了 $1.7伊利諾伊州貸款夾層頭寸的百萬美元利息和其他現金費用被確認為貸款賬面價值的減少，借款人按期支付所有合同利息。
(6)這筆優先抵押貸款為先前存在的美元進行了再融資53.3公司持有的百萬筆優先抵押貸款。由於借款人未能達到某些施工里程碑，紐約的優先貸款目前處於違約狀態。
(7)2022 年 4 月，北卡羅來納州高級貸款開始攤銷，該貸款的未償本金餘額為 $68.9截至 2023 年 3 月 31 日，已達百萬。2023年1月，格魯吉亞優先貸款開始攤銷，該貸款的未償本金餘額為美元48.6截至 2023 年 3 月 31 日，已達百萬。2023 年 2 月，優先多元化貸款開始攤銷，該貸款的未償本金餘額為 $120.4截至 2023 年 3 月 31 日，已達百萬。公司投資組合中的其餘貸款在主要期限內不攤銷。
(8)截至2023年3月31日，貸款處於非應計狀態，無槓桿有效收益率不適用。在截至2023年3月31日的三個月中，公司收到了 $1.2伊利諾伊州優先貸款的百萬美元現金利息被確認為貸款賬面價值的減少，借款人按期支付了所有合同利息。
(9)截至2023年3月31日，由混合用途物業抵押的佛羅裏達州優先貸款因借款人未能在2023年2月到期日之前償還貸款的未償本金餘額而處於到期違約狀態。
(10)2023年3月，公司與借款人簽訂了修改和延期協議，除其他外，將北卡羅來納州優先貸款的到期日從2023年3月延長至2024年3月。
(11)截至2023年3月31日，貸款處於非應計狀態，無槓桿有效收益率不適用。在截至2023年3月31日的三個月中，公司收到了 $0.3伊利諾伊州優先貸款的百萬美元現金利息，該利息被確認為貸款賬面價值的減少。伊利諾伊州優先貸款目前處於違約狀態，原因是借款人未能在2022年5月到期日之前支付某些合同準備金存款，也由於借款人沒有支付2023年1月利息支付日之後到期的合同利息。
(12)截至2023年3月31日，由混合用途物業抵押的加州優先貸款處於到期違約狀態，原因是借款人未能在2023年3月到期日之前償還貸款的未償本金餘額。
(13)截至2023年3月31日，貸款處於非應計狀態，無槓桿有效收益率不適用。2023年3月，公司與借款人簽訂了修改和延期協議，除其他外，將加州優先貸款的到期日從2023年3月延長至2023年11月。在截至2023年3月31日的三個月中，公司收到了 $0.5加州優先貸款的百萬美元現金利息被認定為貸款賬面價值的減少，借款人按期支付了所有合同利息。
(14)2023年2月，公司與借款人簽訂了修改和延期協議，除其他外，將加州優先貸款的到期日從2023年3月延長至2024年9月。
(15)在發放時，科羅拉多州的貸款結構為優先貸款，2022 年 1 月，該公司還發放了夾層貸款。優先貸款，其未償本金餘額為美元19.8截至2023年3月31日，百萬美元，應計利息，年利率為L + 6.75％和夾層貸款，其未償本金餘額為美元3.8截至2023年3月31日，百萬美元，應計利息，年利率為S + 8.50%。2023 年 2 月，借款人行使了 一年根據貸款協議選擇延期，該協議將科羅拉多州優先貸款的到期日延長至2024年2月。
(16)2023年3月，公司與借款人簽訂了修改和延期協議，除其他外，將華盛頓優先貸款的到期日從2023年3月延長至2023年9月。
(17)截至2023年3月31日，貸款處於非應計狀態，無槓桿有效收益率不適用。在截至2023年3月31日的三個月中，公司收到了 $0.6新澤西州夾層貸款的百萬美元現金利息被確認為貸款賬面價值的減少，借款人按期支付所有合同利息。
公司已經並可能繼續對貸款進行修改，包括違約貸款。可以修改的貸款條款包括利率、所需的預付款、資產發行價格、到期日、契約、本金和其他貸款條款。每次修改的條款和條件因個人情況而異，將根據具體情況而定。 公司經理負責監督和評估公司持有的每筆投資貸款，並就當前宏觀經濟狀況對公司貸款的潛在影響與借款人和贊助商保持定期溝通。
在截至2023年3月31日的三個月中，公司貸款組合的活動如下（千美元）：
| | | | | |
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| 截至2022年12月31日的餘額 | $ | 2,264,008 | |
| 初始資金 | — | |
| 扣除成本後的發放費和折扣 | (413) | |
| 額外資金 | 26,363 | |
| 攤銷付款 | (4,671) | |
| 貸款回報 | (72,366) | |
| 出售給第三方的貸款 (1) | (14,324) | |
| 轉為待售貸款 (2) | (27,165) | |
| 發起費和折扣增加 | 1,773 | |
| 截至2023年3月31日的餘額 | $ | 2,173,205 | |
_________________________
(1) 2023年1月，公司完成了未償還本金為美元的優先抵押貸款的出售14.3百萬美元，由位於加利福尼亞的住宅物業抵押給第三方。出售時，由於借款人未能在2021年5月到期日之前償還貸款的未償還本金餘額，優先抵押貸款處於到期違約狀態。在截至2023年3月31日的三個月中，公司確認的已實現虧損為美元5.6出售優先抵押貸款後，公司合併運營報表中有百萬美元，因為賬面價值超過了貸款的銷售價格。
(2) 2023 年 3 月，公司與第三方簽訂了銷售協議，出售未償還本金為美元的優先抵押貸款27.4百萬，由位於伊利諾伊州的一處辦公物業抵押。2023年1月，優先抵押貸款在合同到期時未償還，這引發了貸款協議下的違約事件，截至2023年3月31日，該貸款仍處於違約狀態。截至2023年3月31日，出售尚未完成，該貸款已從持有的投資類別重新歸類為持有待售，並在公司的合併資產負債表中按公允價值結算。在將待售貸款重新歸類為待售貸款時，公司沒有在合併運營報表中確認任何未實現的損益，因為賬面價值等於商定的貸款銷售價格所確定的公允價值。有關隨後與出售優先抵押貸款有關的事件，請參閲這些合併財務報表中包含的附註17。
截至2023年3月31日，除上表中列出公司為投資組合持有的貸款外，所有用於投資的貸款均按照合同條款支付。截至2023年3月31日，該公司有 五持有的用於投資的非應計貸款，賬面價值為美元173.3百萬。截至2022年12月31日，該公司有 三持有的用於投資的非應計貸款，賬面價值為美元99.1百萬。
4. 當前預期的信用損失
該公司主要使用概率加權模型估算其CECL Reserve，該模型考慮了每筆貸款的違約可能性和違約後的預期損失。計算CECL儲備金需要特定貸款數據，其中包括公司為次級貸款機構時優先於公司的資本、淨營業收入的變化、還本付息覆蓋率、貸款價值比、佔用率、財產類型和地理位置。估算CECL儲備金還需要對各種因素做出重大判斷，包括（i）適當的歷史貸款損失參考數據，（ii）預計的貸款還款時間，（iii）調整違約可能性以反映公司浮動利率貸款組合的風險特徵，以及（iv）公司對宏觀經濟環境的當前和未來看法。公司可能會考慮某些貸款的特定貸款定性因素來估算其CECL儲備金。為了估算與公司投資組合相關的未來預期貸款損失，公司利用了第三方數據服務許可的歷史市場貸款損失數據。第三方的貸款數據庫包括可追溯到1998年的商業抵押貸款支持證券（CMBS）的歷史損失數據，該公司認為該數據集與其貸款類型具有合理的可比性和可用性。鑑於當前的宏觀經濟狀況，公司使用的宏觀經濟數據反映了當前的衰退；但是，當前環境對公司的實際財務影響非常不確定。對於超出合理且可支持的預測期的時期，公司將恢復到歷史虧損數據。管理層目前對截至2023年3月31日的預期信貸損失的估計與目前對截至2022年12月31日的預期信貸損失的估計有所增加，這主要是由於分配給CECL的特定儲備金 二投資組合中的貸款（如下所述）、貸款組合的變化以及當前宏觀經濟環境對某些資產的影響，包括高通脹和利率，在截至2023年3月31日的三個月中，較短的平均剩餘貸款期限、貸款銷售和貸款還款部分抵消。CECL Reserve還考慮了宏觀經濟狀況對CRE物業的假定影響，並不特定於公司持有的投資貸款的任何貸款損失或減值，除非公司確定特定資產需要特定的儲備金。
截至2023年3月31日，公司持有的投資組合貸款的CECL儲備金為美元92.3百萬或 387公司持有的投資承諾餘額為美元的貸款總額的基點2.4十億美元，分為與持有的投資貸款未償餘額相關的CECL儲備金（反向資產）87.5百萬美元，無準備金承付款的負債為美元4.8百萬。該負債基於整個合同期內貸款承諾的無準備金部分，在此期間，公司通過當前發放信貸的義務面臨信用風險。管理層考慮了融資的可能性，以及如果資金到位，則考慮了資金部分的預期信用損失。
在截至2023年3月31日的三個月中，為位於伊利諾伊州的辦公物業提供優先抵押貸款，本金餘額為美元56.9百萬美元以及位於伊利諾伊州的一處本金餘額為美元的酒店物業的優先抵押貸款35.0百萬人均被降級至 “5” 的風險評級。截至2023年3月31日，這兩筆貸款均經過單獨評估，公司選擇分配CECL的特定儲備金38.3伊利諾伊州辦公貸款的百萬美元和美元5.6伊利諾伊州酒店貸款的百萬美元這兩筆貸款的CECL具體儲備金是基於公司對預期出售抵押財產的可用收益的估計減去出售該物業的估計成本，CECL的具體儲備金包含在公司的CECL儲備金總額中。
融資貸款承諾的當前預期信用損失準備金
截至2023年3月31日的三個月，公司持有的投資貸款未償餘額的CECL儲備金相關活動如下（千美元）：
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截至2022年12月31日的餘額 (1) | $ | 65,969 | |
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| 為當前預期信貸損失準備金 | 21,533 | |
| 註銷 | — | |
| 回收率 | — | |
截至2023年3月31日的餘額 (1) | $ | 87,502 | |
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(1) 與持有的投資貸款未償餘額相關的CECL儲備金記入公司合併資產負債表中當前的預期信用損失準備金。
當前無準備金貸款承諾的預期信用損失準備金
截至2023年3月31日的三個月，CECL為公司持有的投資貸款的無準備金承諾準備金相關的活動如下（千美元）：
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截至2022年12月31日的餘額 (1) | $ | 5,339 | | |
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| 為當前預期信貸損失準備金 | (514) | | |
| 註銷 | — | | |
| 回收率 | — | | |
截至2023年3月31日的餘額 (1) | $ | 4,825 | | |
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(1) 與持有的投資貸款的無準備金承諾相關的CECL儲備金記入公司合併資產負債表中的其他負債。
公司通過評估每筆貸款的風險因素並根據各種因素分配風險評級，不斷評估每筆貸款的信用質量。風險因素包括財產類型、地理和當地市場動態、物理狀況、租賃和租户概況、預計現金流、貸款結構和退出計劃、貸款價值比、還本付息覆蓋率、項目贊助以及其他認為必要的因素。 根據5分制，公司的貸款評級為 “1” 至 “5”，從風險較小到風險較大，評級定義如下：
| | | | | | | | |
| 評級 | | 定義 |
| 1 | | 風險極低 |
| 2 | | 低風險 |
| 3 | | 中等風險 |
| 4 | | 高風險/潛在虧損：資產表現落後於承保預期。貸款存在減值風險，業績沒有實質性改善 |
| 5 | | 可能出現損壞/損失：違約和本金損失概率顯著增加的貸款 |
風險評級主要基於歷史數據並考慮了未來的經濟狀況。
截至2023年3月31日，按發放年份，公司在每個風險評級內持有的投資貸款的賬面價值（不包括CECL儲備金）如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2023 | | 2022 | | 2021 | | 2020 | | 2019 | | 優先的 | | 總計 |
| 風險評級： | | | | | | | | | | | | | |
| 1 | $ | — | | $ | 13,545 | | $ | 5,588 | | $ | — | | $ | — | | $ | — | | $ | 19,133 |
| 2 | — | | 34,863 | | 348,017 | | — | | — | | 57,275 | | 440,155 |
| 3 | — | | 450,076 | | 439,815 | | 138,920 | | 171,983 | | 29,299 | | 1,230,093 |
| 4 | — | | 75,898 | | — | | 191,910 | | 115,272 | | 17,385 | | 400,465 |
| 5 | — | | — | | — | | — | | — | | 83,359 | | 83,359 |
| 總計 | $ | — | | $ | 574,382 | | $ | 793,420 | | $ | 330,830 | | $ | 287,255 | | $ | 187,318 | | $ | 2,173,205 |
應計應收利息
由於公司的政策是及時註銷無法收回的應計應收利息餘額，因此公司選擇不計入應收利息的CECL儲備金。截至2023年3月31日和2022年12月31日，應收利息為美元13.1百萬和美元14.0百萬美元分別包含在公司合併資產負債表中的其他資產中，不包括在持有的投資貸款的賬面價值中。如果公司有無法收回的應計應收利息，則通常會將應計和未付利息抵消利息收入，不再計入這些款項。
5. 擁有的房地產
2019年3月8日，公司通過代替取消抵押品贖回權的契約獲得了位於紐約的一處酒店物業的合法所有權。在2019年3月8日之前，該酒店物業抵押了一美元38.6公司持有的百萬筆優先抵押貸款因借款人未能在2018年12月到期日之前償還貸款的未償本金餘額而處於到期違約狀態。除了代替取消抵押品贖回權的契約外，公司取消了這筆款項的認可38.6百萬美元高級抵押貸款，並將該酒店物業認定為擁有的房地產。截至代替取消抵押品贖回權的契約簽訂之日，該公司預計不會在未來十二個月內完成酒店物業的出售，因此也不會完成酒店物業的出售
被視為持有待使用，按收購時的估計公允價值入賬，列報時已扣除累計折舊和減值費用。公司未將取消優先抵押貸款的任何收益或損失確認為酒店財產的公允價值 $36.9百萬美元，酒店物業持有的淨資產為美元1.7收購時的百萬美元約為美元38.6優先抵押貸款的賬面價值為百萬美元。
2021 年 11 月 8 日，公司簽訂了一份購買和銷售協議，以美元將酒店物業出售給第三方40.0百萬，此次銷售已於 2022 年 3 月 1 日結束。在截至2022年3月31日的三個月中，公司確認了美元2.2出售酒店物業的收益為百萬美元，因為截至2022年3月1日出售日期，該酒店物業的淨賬面價值低於公司收到的淨銷售收益。出售酒店物業的收益包含在出售公司合併運營報表中擁有的房地產的收益中。在出售酒店物業方面，該公司向酒店物業的買家提供了一筆優先抵押貸款。通過此類貸款籌集的初始預付款為美元30.7百萬，最多還有一美元25.0在滿足某些條件的前提下，百萬美元的額外貸款收益可用於未來的預付款，以支付部分預期的財產翻新計劃費用。收盤時，買家出資 $12.9百萬股權用於收購。此外，買家需要額外出資 $8.7與預期的物業翻新計劃費用相關的百萬股權。
6. 債務
融資協議
公司在給定時期內根據富國銀行融資機制、花旗銀行融資機制、CNB融資機制、大都會人壽融資機制和摩根士丹利融資機制（分別定義見下文，統稱為 “擔保融資協議”）、應付票據（定義見下文）和有擔保定期貸款（定義見下文）借款。公司將擔保融資協議、應付票據和有擔保定期貸款稱為 “融資協議”。下表中融資協議的未清餘額列示了債務發行成本的總額。 截至2023年3月31日和2022年12月31日，融資協議下的未償餘額和承諾總額包括以下內容（千美元）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| 2023年3月31日 | | 2022年12月31日 | |
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| 未清餘額 | | 總計
承諾 | | 未清餘額 | | 總計
承諾 | |
| 擔保融資協議： | | | | | | | | |
| 富國銀行設施 | $ | 261,039 | | | $ | 450,000 | | (1) | $ | 270,798 | | | $ | 450,000 | | (1) |
| 花旗銀行設施 | 236,240 | | | 325,000 | | | 236,240 | | | 325,000 | | |
| CNB 設施 | — | | | 75,000 | | | — | | | 75,000 | | |
| 大都會人壽設施 | — | | | 180,000 | | | — | | | 180,000 | | |
| 摩根士丹利設施 | 200,874 | | | 250,000 | | | 198,193 | | | 250,000 | | |
| 小計 | $ | 698,153 | | | $ | 1,280,000 | | | $ | 705,231 | | | $ | 1,280,000 | | |
| | | | | | | | |
| 應付票據 | $ | 105,000 | | | $ | 105,000 | | | $ | 105,000 | | | $ | 105,000 | | |
| | | | | | | | |
| 有擔保定期貸款 | $ | 150,000 | | | $ | 150,000 | | | $ | 150,000 | | | $ | 150,000 | | |
| | | | | | | | |
| 總計 | $ | 953,153 | | | $ | 1,535,000 | | | $ | 960,231 | | | $ | 1,535,000 | | |
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(1)富國銀行融資機制（定義見下文）的最高承諾額可能會增加到美元500.0百萬美元由公司選擇，前提是滿足某些條件，包括支付增值費。
公司的部分融資協議由（i）轉讓公司擁有的特定貸款、優先股或為投資而持有的貸款池或待售貸款，（ii）公司證券化債務次級部分的權益，或（iii）持有公司投資貸款的全資實體子公司的權益。公司是每份融資協議下的借款人或擔保人。通常，公司通過將持有的投資貸款的利率指數與用於為其提供資金的擔保融資協議進行匹配來部分抵消利率風險。公司的融資協議包含各種積極和消極的契約，
包括負認捐, 以及關於類似融資安排中正常和慣常的違約事件的規定.
富國銀行設施
公司是富國銀行全國協會（“富國銀行”）（“富國銀行”）的主回購融資機制的參與方，該融資機制允許公司最多借入美元450.0百萬。最大承諾額可以增加到最多 $500.0百萬美元由公司選擇，前提是滿足某些條件，包括支付增值費。根據富國銀行融資機制，允許公司在某些情況下出售某些符合條件的高級商業抵押貸款、A-Notes、pari-passu 參與的商業抵押貸款和夾層貸款，然後再回購這些貸款，前提是富國銀行全權批准的可用抵押品。富國銀行融資機制的融資期將於2025年12月15日到期。富國銀行融資的初始到期日為2025年12月15日，視情況而定 二12 個月延期，每項延期均可由公司選擇行使，但須滿足某些條件，包括支付延期費，如果兩者都行使，則延期費將把富國銀行融資的到期日延長至2027年12月14日。富國銀行融資機制下的預付款按年利率累積利息，等於一個月倫敦銀行同業拆借利率或SOFR之和加上定價保證金區間為 1.50% 至 3.75%，但有某些例外情況。
花旗銀行設施
該公司是 $ 的當事方325.0北卡羅來納州花旗銀行（“花旗銀行”）的百萬美元主回購額度（“花旗銀行融資機制”）。根據花旗銀行融資機制，允許公司出售並隨後回購花旗銀行自行批准的某些符合條件的高級商業抵押貸款和A-Notes。花旗銀行貸款的初始到期日為2025年1月13日，視情況而定 二12-每月延期，假設花旗銀行融資機制不存在違約情況，並且已支付適用的延期費，則每次延期均可由公司選擇行使，如果兩者都行使，則花旗銀行融資的到期日將延長至2027年1月13日。花旗銀行融資機制下的預付款按年利率累積利息，等於一個月倫敦銀行同業拆借利率或SOFR之和加上指示性定價保證金區間為 1.50% 至 2.10%，但有某些例外情況。在2022年1月修正案之前，公司產生的非使用費為 25花旗銀行貸款的平均每日可用餘額的年基點，但以小於以下為限 75花旗銀行貸款的百分比已得到利用。在2022年1月的修正案之後，公司產生的非使用費為 25以花旗銀行批准的最高預付款額與花旗銀行融資機制的實際未償預付款之間的平均每日正差為基點。在截至2023年3月31日的三個月中，公司做到了 不產生非使用費。在截至2022年3月31日的三個月中，公司產生的未使用費為美元11千。未使用費包含在公司合併運營報表中的利息支出中。
CNB 設施
該公司是 $ 的當事方75.0百萬美元獲得了城市國民銀行的循環融資機制（“CNB融資”）。允許公司在CNB融資機制下借入資金，為投資以及其他營運資金和一般公司需求提供資金。2023 年 2 月，公司行使了 12 個月CNB融資的延期期權將到期日延長至2024年3月11日。CNB融資機制下的預付款按年利率累積利息，等於公司選擇以下任一條件的總和：(a) SOFR（以及 0.35% 樓層) 加上 2.65% 或 (b) 基準利率（最優惠利率中的最高利率，聯邦基金利率加上） 0.50%，或者每日簡單的 SOFR plus 1.00%) 加上 1.00%；前提是利率在任何情況下都不得低於 2.65%。除非至少 75CNB融資的百分比按平均值使用，CNB融資機制下的未使用承諾按以下比率累積未使用費 0.375每年的百分比。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，公司產生的未使用費均為美元70千。未使用費包含在公司合併運營報表中的利息支出中。
大都會人壽設施
該公司是 $ 的當事方180.0大都會人壽保險公司（“大都會人壽保險”）的百萬循環主回購額度（“大都會人壽融資”），根據該融資，公司可以出售並隨後回購符合規定資格標準的商業抵押貸款，這些標準由大都會人壽自行批准。大都會人壽基金的初始到期日為2023年8月13日，視情況而定 一12 個月延期，可以由公司選擇行使，但須滿足某些條件，包括支付延期費，如果行使，將把大都會人壽貸款的到期日延長至2024年8月13日。大都會人壽融資機制下的預付款按年利率累積利息，等於一個月的SOFR之和加上利差 2.50%，但有某些例外情況。除非至少 65大都會人壽貸款的百分比已使用，大都會人壽融資機制下的未使用承諾按以下比率累積未使用費 0.25按平均每日可用餘額計算的年百分比。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，公司
產生了美元的未使用費73千和 $60分別為一千。未使用費包含在公司合併運營報表中的利息支出中。
摩根士丹利設施
該公司是 $ 的當事方250.0與北卡羅來納州摩根士丹利銀行（“摩根士丹利”）（“摩根士丹利融資”）簽訂的百萬份主回購和證券合同。根據摩根士丹利融資機制，允許公司出售並隨後回購由零售、辦公、混合用途、多户住宅、工業、酒店、學生住房或自助倉儲物業抵押的某些符合條件的商業抵押貸款。摩根士丹利可以自行決定批准受摩根士丹利融資機制約束的抵押貸款。摩根士丹利融資機制的初始到期日為2024年1月16日，視情況而定 一12 個月延期，可由公司選擇行使，但須滿足某些條件，包括支付延期費，如果行使，將把摩根士丹利融資的到期日延長至2025年1月16日。摩根士丹利融資機制下的預付款通常按年利率累積利息，等於一個月的SOFR加上利差的總和 1.75% 至 2.25百分比，由摩根士丹利確定，取決於適用交易中出售給摩根士丹利的抵押貸款。
應付票據
該公司的某些子公司是 二與其中所述貸款人簽訂的單獨無追索權票據協議，包括 (1) a $28.32019年6月結算的百萬張票據，由一家位於紐約的酒店物業擔保，該物業在公司合併資產負債表中被確認為擁有的房地產；(2) a $23.52019年11月結算的百萬張紙幣，由一美元擔保34.6公司持有位於南卡羅來納州的多户住宅物業的百萬美元優先抵押貸款。
這個 $28.3在出售2022年3月1日被認定為擁有的房地產的酒店物業的同時，已全額償還了百萬張紙幣。有關更多詳細信息，請參閲註釋 5。$ 的到期日28.3百萬張紙幣是 2024 年 6 月 10 日，視情況而定 一6-延期一個月，如果行使，將把到期日延長至2024年12月10日。這筆貸款在任何時候都需要預付。美元以下的預付款28.3百萬美元票據應計利息，年利率等於一個月倫敦銀行同業拆借利率之和加上利差 3.00%.
2022 年 6 月，該公司償還了這筆錢23.5百萬張紙幣全文。$ 的初始到期日23.5百萬張紙幣是 2022 年 9 月 5 日，視情況而定 二12 個月延期，如果行使，將把到期日延長至2024年9月5日。美元以下的預付款23.5百萬美元票據應計利息，年利率等於一個月倫敦銀行同業拆借利率之和加上利差 3.75%.
2022年7月，公司的全資子公司ACRC Lender CO LLC與作為行政代理人和抵押代理人的Capital One、National Association以及其中提及的貸款人簽訂了信貸和擔保協議。《信貸和擔保協議》規定了 $105.0百萬追索權票據（連同上文討論的兩項無追索權票據協議，即 “應付票據”）。這美元105.0百萬張紙幣由一美元擔保133.0公司持有的位於紐約的多户住宅物業的百萬美元優先抵押貸款，由公司根據追索權擔保義務提供全額無條件擔保。$ 的初始到期日105.0百萬張紙幣是 2025 年 7 月 28 日，視情況而定 二12 個月延期，每項延期均可由公司選擇行使，但須滿足某些條件，包括支付延期費，如果同時行使延期費，則到期日將延長至2027年7月28日。這美元105.0百萬張票據按年利率累積利息，等於一個月的SOFR之和加上利差 2.00%。截至2023年3月31日，該票據的未償本金餘額總額為美元105.0百萬。
有擔保定期貸款
公司及其某些子公司是 $ 的當事方150.0與其中提及的貸款機構以及作為貸款機構的行政代理和抵押代理人的Cortland Capital Market Services LLC簽訂的百萬份信貸和擔保協議（“有擔保定期貸款”）。有擔保定期貸款的到期日為2026年11月12日。有擔保定期貸款的預付款受以下固定利率的約束：(i) 4.502025 年 5 月 12 日之前的年利率，(ii) 2025 年 5 月 12 日至 2025 年 11 月 12 日之後，利率上升 0.125每三個月百分比以及 (iii) 在 2025 年 11 月 12 日至 2026 年 11 月 12 日之後，利率上調 0.250% 每三個月一次。截至2023年3月31日，有擔保定期貸款的未償本金餘額總額為美元150.0百萬。
有擔保定期貸款的原始發行折扣總額等於 0.50承諾金額的百分比，代表在有擔保定期貸款期限內使用有效利息法攤銷為利息支出的債務成本的折扣。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，擔保定期貸款的估計年有效利率均為，等於固定利率加上原始發行折扣和相關成本的增加 4.6%.
7. 擔保借款
該公司的一家子公司是與轉讓貸款相關的擔保借款安排的當事方，該安排已於2020年2月結束。2019 年 4 月，該公司發起了 $30.5為位於北卡羅來納州的一處辦公物業提供百萬美元的貸款，這筆貸款介於一美元之間24.4百萬美元高級抵押貸款和一美元6.1百萬夾層貸款。2020年2月，公司轉讓了其在美元中的權益24.4向第三方提供百萬美元優先抵押貸款並保留了這筆貸款6.1百萬夾層貸款。公司評估了美元是否轉移24.4百萬筆優先抵押貸款符合財務會計準則理事會ASC Topic 860的標準， 接送和服務，將其視為銷售——法律隔離、受讓人能夠不受限制地質押或交換轉讓的資產以及有效控制權的轉移——並認定轉讓不符合出售條件，因此被視為融資交易。因此，該公司並未取消認可 $24.4百萬美元優先抵押貸款資產，並在公司的合併資產負債表中記錄了有擔保借款負債。$ 的初始到期日24.42023 年 5 月 5 日有 100 萬筆擔保借款，前提是有一筆抵押借款 12 個月延期，可能由受讓人選擇行使，如果行使，到期日將延長至2024年5月5日。美元以下的預付款24.4百萬美元擔保借款應計利息，年利率等於一個月倫敦銀行同業拆借利率之和加上利差 2.50%。2022 年 7 月，美元30.5百萬美元貸款已全部償還，因此，美元24.4百萬有擔保借款負債被取消確認。
8. 衍生金融工具
公司在某些借貸交易中使用衍生金融工具，包括利率互換和利率上限，以管理其受利率變動影響的淨敞口並降低其總體借貸成本。根據FASB ASC Topic 815的對衝會計要求，這些衍生品可能符合也可能不符合現金流對衝資格， 衍生品和套期保值 （“ASC 815”）。未被指定為現金流對衝的衍生品不是投機性的，用於管理我們的利率變動敞口。有關指定和非指定套期保值會計的更多討論，見本合併財務報表中的附註2。
衍生金融工具的使用涉及某些風險，包括這些合同安排的交易對手未按約定行事的風險。為了降低這種風險，公司僅與具有適當信用評級且是公司及其關聯公司可能有其他財務關係的主要金融機構的交易對手簽訂衍生金融工具。
下表詳細列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日被指定為利率風險現金流對衝的未償還利率衍生品（名義金額以千計）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至 |
| | 2023年3月31日 | | 2022年12月31日 |
| 利率衍生品 | | 樂器數量 | | 名義金額 | | 費率(1) | | 索引 | | 加權平均到期日（年） | | 樂器數量 | | 名義金額 | | 費率(1) | | 索引 | | 加權平均到期日（年） |
| 利率互換 | | 1 | | $190,000 | | 0.2075% | | LIBOR(2) | | 0.3 | | 1 | | $410,000 | | 0.2075% | | LIBOR(2) | | 0.4 |
| 利率上限 | | 0(3) | | — | | — | | | — | | | — | | | 0(3) | | — | | — | | | — | | | — | |
_______________________________
(1) 代表利率互換的固定利率和利率上限的執行利率。
(2) 受制於 0.00% 下限。
(3) 2022年3月，公司終止了名義金額為美元的利率上限衍生品，從而重新調整了其受利率變動影響的淨敞口170.0終止日期為百萬美元，罷工率為 0.50%。在截至2022年3月31日的三個月中，公司確認了美元2.0隨着利率上限的終止，OCI內部已實現的百萬美元收益。根據ASC 815，在利率上限衍生品剩餘的原始期限內，已實現收益在當前收益中確認，因為它被指定為有效的對衝工具。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，公司確認的已實現收益為美元457千和 $5通過減少利息支出，分別為千美元，前提是終止當前收益中的利率上限。
下表彙總了我們的衍生金融工具的公允價值（千美元）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 資產狀況下衍生品的公允價值(1)截至 | | 處於負債狀況的衍生品的公允價值(2)截至 |
| 2023年3月31日 | | 2022年12月31日 | | 2023年3月31日 | | 2022年12月31日 |
| 被指定為對衝工具的衍生品： | | | | | | | |
| 利率衍生品 | $ | 2,545 | | | $ | 6,565 | | | $ | — | | | $ | — | |
____________________________
(1) 包含在公司合併資產負債表中的其他資產中。
(2) 包含在公司合併資產負債表中的其他負債中。
9. 承付款和意外開支
截至2023年3月31日，公司的合併資產負債表上沒有記錄任何意外情況，但是，如果全球市場狀況惡化，可能會對公司的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。
截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司承諾為各種優先抵押貸款、次級債務投資以及作為投資貸款（千美元）的優先股投資提供資金：
| | | | | | | | | | | |
| 截至 |
| | | |
| |
| 2023年3月31日 | | 2022年12月31日 |
| 承諾總額 | $ | 2,388,338 | | | $ | 2,510,308 | |
| 減去：到位的承付款 | (2,194,914) | | | (2,282,821) | |
| 未到位的承付款總額 | $ | 193,424 | | | $ | 227,487 | |
公司可能不時成為與正常業務過程中產生的索賠有關的訴訟的當事方。截至2023年3月31日，公司尚未發現任何可能對其業務、財務狀況或經營業績產生重大影響的法律索賠。
10. 股東權益
在市場股票發行計劃中
2019年11月22日，公司簽訂了股權分配協議（“股權分配協議”），管理一項總髮行價格不超過美元的 “市場發行” 計劃100.0百萬。在截至2023年3月31日的三個月中， 不公司根據股權分配協議出售了普通股。“在市場上銷售” 計劃目前不可用。
股票回購計劃
2022 年 7 月 26 日，公司董事會批准了一項高達 $的股票回購計劃50.0百萬，預計有效期至2023年7月26日，或直到批准的美元金額用於回購股票（“回購計劃”）。根據回購計劃，公司可以按其認為適當的金額、價格和時間回購其普通股，但須視市場狀況和其他考慮，包括所有適用的法律要求。回購可能包括根據規則10b5-1交易計劃、加速股票回購計劃、在要約中通過公開市場或私下協商的交易進行收購。回購計劃不要求公司收購任何特定數量的普通股，可以隨時自行決定修改或暫停回購計劃。在截至2023年3月31日的三個月中，公司沒有根據回購計劃進行任何回購。
普通股
在截至2023年3月31日的三個月中，公司沒有在公開或私募中發行任何普通股。有關根據下述計劃發行的股票，請參閲下文 “股權激勵計劃”。
股權激勵計劃
2012年4月23日，公司通過了一項股權激勵計劃，該計劃於2018年6月進行了修訂和重申（經進一步修訂的，“經修訂和重述的2012年股權激勵計劃”）。2022年2月，公司董事會批准了經修訂和重述的2012年股權激勵計劃的第一項修正案，公司股東也於2022年5月批准了該修正案，該修正案除其他外，增加了公司可能根據該計劃授予的普通股總數 2,490,000股份。根據經第一修正案修訂的經修訂和重述的2012年股權激勵計劃，公司可以向該計劃下的公司外部董事、經理員工、高級管理人員、ACREM和其他符合條件的獎勵發放包括公司普通股限制股、限制性股票單位（“RSU”）和/或其他基於股權的獎勵。公司普通股和限制性股票的任何限制性股票都將根據FASB ASC Topic 718入賬， 補償—股票補償，導致股票薪酬支出等於普通股或限制性股票標的限制性股票的授予日公允價值。
限制性股票和RSU補助金通常優先於 一到 三年自歸屬開始之日起的期限。每筆未償還的限制性股票或RSU補助金（歸類為已支付的股息），受贈方將獲得額外補償，等於公司普通股股東獲得的每股股息。
下表彙總了截至2023年3月31日公司董事和經理高級管理人員及僱員的（i）限制性股票和限制性股票的非既得股份以及（ii）限制性股票和限制性股票的歸屬時間表：
非既得股份和股份等價物附表
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 限制性股票補助——董事 | | | | RSU — 經理的高級職員和員工 | | 總計 |
| 截至2022年12月31日的餘額 | 16,137 | | | | | 832,472 | | | 848,609 | |
| 已授予 | — | | | | | — | | | — | |
| 既得 | (6,609) | | | | | (162,843) | | | (169,452) | |
| 被沒收 | — | | | | | (3,333) | | | (3,333) | |
| 截至2023年3月31日的餘額 | 9,528 | | | | | 666,296 | | | 675,824 | |
未來的預期歸屬時間表
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 限制性股票補助——董事 | | | | RSU — 經理的高級職員和員工 | | 總計 |
| 2023 | 7,443 | | | | | 5,431 | | | 12,874 | |
| 2024 | 1,668 | | | | | 283,738 | | | 285,406 | |
| 2025 | 417 | | | | | 232,431 | | | 232,848 | |
| 2026 | — | | | | | 144,696 | | | 144,696 | |
| 2027 | — | | | | | — | | | — | |
| 總計 | 9,528 | | | | | 666,296 | | | 675,824 | |
11. 每股收益
以下信息列出了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月普通股每股基本收益和攤薄收益的計算結果（千美元，股票和每股數據除外）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 在截至3月31日的三個月中， |
| | | | | 2023 | | 2022 | | |
| 歸屬於普通股股東的淨收益（虧損） | | | | | $ | (6,439) | | | $ | 16,201 | | | |
| 除以： | | | | | | | | | |
| 已發行普通股的基本加權平均股： | | | | | 54,591,650 | | | 47,204,397 | | | |
| 加權平均非既得限制性股票和限制性股票 (1) | | | | | — | | | 450,152 | | | |
| 已發行普通股的攤薄後的加權平均股數： | | | | | 54,591,650 | | | 47,654,549 | | | |
| 普通股每股基本和攤薄收益（虧損） | | | | | $ | (0.12) | | | $ | 0.34 | | | |
| | | | | | | | | |
_______________________________
(1) 在截至2023年3月31日的三個月中，非既得限制性股票和限制性股票的加權平均值為 682,620
股票被排除在攤薄後每股普通股收益（虧損）的計算之外，這是因為納入了攤薄後每股收益（虧損）
這些股票將具有反稀釋作用。
12. 所得税
公司全資擁有ACRC貸款機構W TRS LLC，這是一家應納税房地產投資信託基金子公司（“TRS”），旨在發行和持有某些待售貸款。該公司還全資擁有ACRC 2017-FL3 TRS LLC，這是一家TRS，成立的目的是持有部分FL3 CLO證券化和FL4 CLO證券化（定義見下文），包括產生超額納入收入的部分。此外，公司全資擁有ACRC WM Tenant LLC，後者是一家TRS，旨在從子公司租賃2019年3月8日收購的歸類為自有房地產的酒店物業。在 2022 年 3 月 1 日出售酒店之前，ACRC WM Tenant LLC 聘請了一家第三方酒店管理公司根據管理合同運營該酒店。
在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，公司和TRS的所得税準備金包括以下內容（千美元）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 在截至3月31日的三個月中， |
| | | | | | 2023 | | 2022 | | |
| 當前 | | | | | $ | 10 | | | $ | 15 | | | |
| 已推遲 | | | | | — | | | — | | | |
| 消費税 | | | | | 100 | | | 90 | | | |
| 所得税支出總額，包括消費税 | | | | | $ | 110 | | | $ | 105 | | | |
在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，公司承擔的費用為美元100千和 $90美國聯邦消費税分別為千美元。消費税代表 4對公司部分普通收入和淨資本收益在日曆年度內未分配的部分（包括在第四季度申報並在次年1月份支付的任何分配）加上上一年度的任何缺口之和徵收的税率百分比。如果確定本納税年度存在消費税負債，則公司將在獲得應納税所得額時對估計的超額應納税所得額應計消費税。季度支出是根據適用的税收法規計算的。
TRS在公司合併運營報表中確認與所得税支出中未確認的税收優惠相關的利息和罰款。應計利息和罰款（如果有）包含在公司合併資產負債表中的其他負債中。
截至2023年3月31日，2019年至2023納税年度仍有待税務機關的審查。公司沒有任何未確認的税收優惠，公司預計這種情況在未來12個月內不會改變。
13. 公允價值
公司關注 FASB ASC 話題 820-10， 公允價值測量（“ASC 820-10”），它擴大了公允價值會計的應用。ASC 820-10定義了公允價值，建立了根據公認會計原則衡量公允價值的框架，並擴大了公允價值計量的披露要求。ASC 820-10將公允價值確定為在衡量日市場參與者之間在有序交易中出售資產或轉移負債而獲得的價格。ASC 820-10 根據用於衡量公允價值的投入指定了估值技術的層次結構。
根據ASC 820-10，用於衡量公允價值的投入總結為以下三個主要層面：
•級別 1-活躍市場中相同資產或負債的報價。
•級別 2-使用其他重要的可觀察輸入確定價格。可觀察的輸入是其他市場參與者在對證券進行定價時使用的輸入。其中可能包括類似證券的報價、利率、預付款速度、信用風險等。
•第 3 級-使用大量不可觀察的輸入確定價格。在無法獲得報價或可觀測投入的情況下（例如，當期末某項投資的市場活動很少或根本沒有時），可以使用不可觀察的投入。
公認會計原則要求披露有關金融和非金融資產和負債的公允價值信息，無論是否在財務報表中確認，估算其價值是切合實際的。在沒有報價的市場價格的情況下，公允價值的依據是使用市場收益率或其他估值方法對估計的未來現金流量應用貼現率。估值方法的任何變更都將由公司管理層審查，以確保變更是適當的。所使用的方法可能得出的公允價值計算不代表可變現淨值或反映未來的公允價值。此外，儘管公司預計估值方法是適當的，與其他市場參與者一致，但使用不同的方法或假設來確定某些金融和非金融資產及負債的公允價值可能會導致在報告日對公允價值的估計有所不同。公司使用截至衡量日期的最新投入，這可能屬於市場混亂時期，在此期間，價格透明度可能會降低。
定期公允價值測量
衍生金融工具
根據公認會計原則，公司必須定期按公允價值記錄衍生金融工具。利率衍生品的公允價值是使用第三方專家根據合同現金流和包括信貸利差在內的可觀察投入估算的。
待售貸款
截至2023年3月31日，該公司有 一待售貸款。根據公認會計原則，待售貸款必須定期按公允價值入賬。公司根據預計將購買貸款的第三方提供的預期交易價格確定了公允價值。在本季度，該貸款轉入了第三級，總賬面價值為美元27.4百萬。轉讓後，公司按公允價值記錄貸款，這並未確認任何未實現的損益，因為賬面價值等於出售貸款的預期交易價格所確定的公允價值。
可供出售的債務證券
公司將CRE債務證券的投資指定為在收購此類CRE債務證券之日可供出售。根據公認會計原則，公司必須定期按公允價值記錄可供出售債務證券的投資。在截至2022年12月31日的年度中，公司收購了 三總收購價為美元的CRE債務證券27.9百萬，包括浮動利率、投資級評級債務證券，加權平均票面利率為 SOFR + 2.47%。公司的可供出售債務證券的合同到期日大於 10自購買之日起幾年。
截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司有 三CRE債務安全投資被指定為可供出售債務證券。 下表彙總了截至2023年3月31日和2022年12月31日公司對可供出售債務證券的投資（千美元）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年3月31日 |
| 面值 | | 攤銷成本 | | 未攤銷的折扣 | | 未實現收益（虧損），淨額 |
| 可供出售的債務證券 | $ | 28,000 | | | $ | 27,887 | | | $ | 113 | | | $ | 120 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2022年12月31日 |
| 面值 | | 攤銷成本 | | 未攤銷的折扣 | | 未實現收益（虧損），淨額 |
| 可供出售的債務證券 | $ | 28,000 | | | $ | 27,881 | | | $ | 119 | | | $ | 55 | |
可供出售債務證券的公允價值是使用第三方經紀人報價估算的，第三方經紀商報價根據合同現金流、包括信貸利差在內的可觀察投入和市場流動性提供估值估值。
下表彙總了截至2023年3月31日和2022年12月31日定期按公允價值計量的金融資產和負債（千美元）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年3月31日 |
| 第 1 級 | | 第 2 級 | | 第 3 級 | | 總計 |
| 金融資產： | | | | | | | |
| 利率衍生品 | $ | — | | | $ | 2,545 | | | $ | — | | | $ | 2,545 | |
| 持有待售貸款 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 27,375 | | | $ | 27,375 | |
| 可供出售的債務證券 | $ | — | | | $ | 28,007 | | | $ | — | | | $ | 28,007 | |
| | | | | | | |
| 金融負債： | | | | | | | |
| 利率衍生品 | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2022年12月31日 |
| 第 1 級 | | 第 2 級 | | 第 3 級 | | 總計 |
| 金融資產： | | | | | | | |
| 利率衍生品 | $ | — | | | $ | 6,565 | | | $ | — | | | $ | 6,565 | |
| 可供出售的債務證券 | $ | — | | | $ | 27,936 | | | $ | — | | | $ | 27,936 | |
| | | | | | | |
| 金融負債： | | | | | | | |
| 利率衍生品 | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司沒有任何需要定期按公允價值記錄的非金融資產或負債。
非經常性公允價值測量
根據公認會計原則，公司被要求以非經常性公允價值記錄擁有的房地產，即非金融資產。擁有的房地產包括公司於2019年3月8日通過代替取消抵押品贖回權的契約收購的酒店物業。有關以下方面的更多信息，請參閲這些合併財務報表中包含的附註5
擁有的房地產。擁有的房地產在收購時使用三級投入按公允價值入賬，每季度對減值指標進行評估。當擁有的房地產在預計剩餘持有期內預計產生的未來未貼現現金流總額低於所擁有的此類房地產的賬面金額時，所擁有的房地產被視為減值。現金流包括運營現金流和所擁有房地產產生的預期資本收益。減值費用等於所擁有房地產賬面價值超過公允價值的部分。收購時酒店物業的公允價值是使用第三方評估估算的，該評估使用了標準的行業估值技術，例如收入和市場方法。在確定酒店的公允價值時，做出了某些假設，包括但不限於：（1）預計的運營現金流，包括預訂速度、增長率、入住率、每日房價、酒店特定運營成本和未來資本支出等因素；以及（2）根據公司對酒店特定資本化率、酒店特定折扣率和市場可比銷售價格的估計，酒店最終處置產生的預計現金流。
截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司沒有任何需要在非經常基礎上按公允價值記錄的金融資產或負債或非金融資產或負債。
未按公允價值計量的金融資產和負債
截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司按成本記錄的金融資產和負債的賬面價值和公允價值如下（千美元）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | |
| | | | | |
| | | 截至 |
| | | 2023年3月31日 | | 2022年12月31日 |
| 公允價值層次結構中的級別 | | 賬面價值 | | 公平
價值 | | 賬面價值 | | 公平
價值 |
| 金融資產： | | | | | | | | | |
| 為投資而持有的貸款 | 3 | | $ | 2,173,205 | | | $ | 2,089,704 | | | $ | 2,264,008 | | | $ | 2,233,319 | |
| 金融負債： | | | | | | | | | |
| 有擔保的融資協議 | 2 | | $ | 698,153 | | | $ | 698,153 | | | $ | 705,231 | | | $ | 705,231 | |
| 應付票據 | 3 | | 104,509 | | | 103,425 | | | 104,460 | | | 103,635 | |
| 有擔保的定期貸款 | 3 | | 149,247 | | | 122,564 | | | 149,200 | | | 137,571 | |
| 抵押貸款債務證券化債務（合併VIE） | 3 | | 735,839 | | | 711,950 | | | 777,675 | | | 749,242 | |
| | | | | | | | | |
現金和現金等價物、限制性現金、關聯負債產生的應收利息和應計費用在公允價值層次結構中均被歸類為第二級，由於其短期性質，其賬面價值接近其公允價值。
持有的投資貸款按成本入賬，扣除未攤銷的貸款費用和發放成本。為了確定抵押品的公允價值，公司可能會根據抵押品的類型採用不同的方法。公司根據貼現現金流方法確定了持有的投資貸款的公允價值，考慮了各種因素，包括資本化率、貼現率、租賃、入住率、融資可用性和成本、退出計劃、贊助、其他貸款機構的行動以及市場上的可比銷售價格。擔保融資協議按未償本金入賬，這是公司對公允價值的最佳估計。公司根據貼現現金流方法確定了應付票據、有擔保定期貸款、抵押貸款債務（“CLO”）證券化債務和有擔保借款的公允價值，考慮了包括貼現率、其他貸款機構的行為以及類似產品的近期交易在內的各種因素。
14. 關聯方交易
管理協議
公司是經修訂和重述的管理協議的當事方，根據該協議，在公司董事會的監督和監督下，ACREM負責（a）履行公司的所有日常職能，（b）與公司董事會一起確定公司的投資戰略和指導方針，（c）尋找、分析和執行投資、資產銷售和融資，（d）履行投資組合管理職責。此外，ACREM還設有一個投資委員會，負責監督公司投資戰略和指導方針的遵守情況，為持有的投資組合而持有的貸款以及融資策略。
作為服務的交換，ACREM有權獲得基本管理費、激勵費和費用報銷。此外，根據公司經修訂和重述的2012年股權激勵計劃，ACREM及其員工可獲得基於股權的獎勵補助金，並收取解僱費（如果適用）。
基本管理費等於 1.5公司每年股東權益的百分比，按季度計算並以現金形式支付。為了計算基本管理費，股東權益是指：（a）（i）公司自成立以來發行的所有股權證券的淨收益（在任何此類發行的財政季度按每日按比例分配給此類發行），再加上（ii）根據公認會計原則確定的最近完成的財季末的留存收益之和（不考慮任何非現金股權補償）本期或前期產生的費用）；減去 (b) (x) 任何金額公司自成立以來已支付回購公司普通股的費用，（y）根據公認會計原則編制的公司合併財務報表中報告的任何未實現損益和其他影響股東權益的非現金項目，以及（z）根據公認會計原則變更發生的一次性事件以及上文未另行描述的某些非現金項目，均是在ACREM與公司獨立董事討論並獲得公司大多數成員批准後發生的獨立董事。因此，為了計算管理費，公司的股東權益可能大於或小於公司合併財務報表中顯示的股東權益金額。
激勵費是一筆金額，不少於 零, 等於:(a) (i) 的乘積 20％和（ii）之前的（A）公司核心收益（定義見下文）之間的差異 12 個月週期，以及 (B) (1) 公司所有公開發行普通股的每股普通股發行價格的加權平均值乘以所有已發行普通股的加權平均數（包括公司普通股的任何限制性股票、限制性股票單位或公司尚未發行的任何普通股，但根據公司2012年修訂和重報的股權激勵措施授予的其他獎勵）的乘積以前的計劃（見這些合併財務報表中包含的附註10） 12 個月句點，以及 (2) 8%；以及 (b) ACREM在前三個財政季度中獲得的任何激勵費總額 12 個月期限；但是，前提是 不除非該財季的累計核心收益，否則任何財季均需支付激勵費 12最近完成的財政季度大於 零。在管理協議中，“核心收益” 定義為根據公認會計原則計算的GAAP淨收益（虧損），不包括非現金股權薪酬支出、激勵費、折舊和攤銷（前提是公司的任何目標投資結構為債務並且公司取消了此類債務所涉任何財產的抵押品贖回權）、任何未實現收益、虧損或其他記錄在該期間淨收益（虧損）中的非現金項目，無論是否項目包含在其他綜合收益或虧損或淨收益（虧損）中，以及在ACREM與公司獨立董事討論並獲得公司大多數獨立董事批准後根據公認會計原則和某些非現金費用變更而發生的一次性事件。2022年4月25日，公司和ACREM對管理協議進行了修訂，以 (a) 排除美元2.4在截至2022年3月31日的三個月中，與出售房地產自有財產相關的淨收入的百萬美元和 (b) 包括美元2.0在截至2022年3月31日的三個月中，與公司終止利率上限衍生品的收益相關的百萬淨收益，與截至2022年3月31日的三個月的核心收益相比。核心收益在管理協議中定義，用於計算公司向ACREM支付的激勵費。在截至2023年3月31日的三個月中，公司做到了 不產生任何激勵費用。在截至2022年3月31日的三個月中，公司產生的激勵費為美元358千。
公司按成本向ACREM償還ACREM代表公司產生的運營費用，包括與法律、財務、會計、服務、盡職調查和其他服務有關的費用、與公司投資的發起和融資相關的費用、與公司股東的溝通、為公司使用的信息技術系統、軟件和數據服務、差旅、遵守法律和監管要求的費用、税收、為公司利益而開設的保險的費用以及所有其他人ACREM實際產生的費用，這些費用是ACREM履行管理協議規定的職責和職能所合理必需的。Ares Management不時代表多個投資工具承擔費用、成本和開支。如果此類費用、成本和支出是為多個基金的賬户或利益產生的，則包括公司在內的每種此類投資工具通常將根據其對此類支出相關活動或實體的投資規模（視每隻基金的管理文件條款而定）的投資規模（視每隻基金的管理文件條款而定）或以阿瑞斯管理公司認為在當時情況下公平和公平的其他方式承擔任何此類費用、成本和支出的可分配部分，例如該等基金的相對規模或可供投資的資本投資工具。如果投資工具的管理文件不允許支付特定費用，則Ares Management通常會支付此類支出中該投資工具的可分配部分。此外，公司負責承擔ACREM和Ares Management確定的某些費用和支出（包括盡職調查成本）中的相應份額，包括與評估和完善投資機會相關的法律、會計和財務顧問費用及相關成本，無論此類交易最終是否由交易各方完成。
公司不會向ACREM償還其人員的工資和其他報酬，但公司 (a) 首席財務官根據其在公司事務上花費的時間百分比分配的工資和其他薪酬以及 (b) 花費全部或部分的ACREM或其關聯公司其他公司財務、税務、會計、內部審計、法律、風險管理、運營、合規和其他非投資專業人員的工資和其他非投資專業人員除外根據他們所佔的百分比來管理公司事務的時間花在公司事務上的時間。公司還必須按比例支付ACREM及其關聯公司運營所需的租金、電話、公用事業、辦公傢俱、設備、機械和其他辦公費用、內部和管理費用。
公司的某些子公司以及公司根據某些擔保融資協議和CLO交易提供的貸款機構已與ACREM的子公司服務商Ares Commercial Real Estate Servicer LLC（“ACRES”）簽訂了各種服務協議。公司經理將根據需要專門為公司的某些投資提供服務。自2012年5月1日起，ACRES同意，只要管理協議仍然有效，ACRES或經理就不會根據這些服務協議向公司或其子公司收取任何服務費，但根據管理協議的條款，ACRES將繼續獲得與服務和運營活動相關的間接費用補償。
管理協議的期限於2024年4月25日結束，自動生效 一年此後的續訂條款。除非在有限情況下，管理協議終止後，公司將向ACREM支付相當於以下內容的終止費 三ACREM在此期間收到的平均年度基本管理費和激勵費的乘以 24 個月在終止日期之前最近完成的財政季度之前的時期，每個季度如上所述。
下表彙總了公司在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中產生的關聯方成本以及截至2023年3月31日和2022年12月31日應付給公司經理的款項（千美元）：
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| | | | | 已發生 | | | 應付款 |
| | | 在截至3月31日的三個月中， | | | 截至 |
| | | | | 2023 | | 2022 | | | | | 2023年3月31日 | | 2022年12月31日 |
| 加盟付款 | | | | | | | | | | | | | | |
| 管理費 | | | | | $ | 3,010 | | | $ | 2,616 | | | | | | $ | 3,010 | | | $ | 3,026 | |
| 激勵費 | | | | | — | | | 358 | | | | | | — | | | 1,264 | |
| 一般和管理費用 | | | | | 732 | | | 834 | | | | | | 885 | | | 1,232 | |
| 直接成本 (1) | | | | | 20 | | | 29 | | | | | | 4 | | | 58 | |
| 總計 | | | | | $ | 3,762 | | | $ | 3,837 | | | | | | $ | 3,899 | | | $ | 5,580 | |
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(1) 在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，產生的直接成本包含在公司合併運營報表中的一般和管理費用中。
貸款投資
公司可能會不時與Ares Management或其關聯公司（包括經理）管理的其他投資工具及其投資組合公司共同投資，包括通過拆分投資、參與投資或其他銀團投資方式。對於此類共同投資，公司預計將充當此類投資持有人的管理代理人，前提是公司維持總投資的大部分。公司不會因提供此類服務而收取任何費用。公司將按比例承擔此類共同投資的成本和支出，包括未能完成的交易的盡職調查成本。公司對此類共同投資的投資是在與其他Ares管理的投資工具相同的基礎上進行的，公司沒有義務向其他Ares管理的投資工具提供也沒有提供任何財務支持。因此，公司的風險僅限於其投資的賬面價值，公司在合併資產負債表中僅確認其投資的賬面價值。截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司持有的共同投資的未償本金餘額總額為美元218.6百萬和美元213.7分別是百萬。
從關聯公司購買貸款
公司經理的關聯公司持有 $200.0持有Ares Management發行的百萬房地產債務倉庫投資工具（“Ares Warehouse Vehicle”），這些貸款可供包括公司和其他Ares Management管理的投資工具在內的其他投資工具購買。公司可能會不時從Ares Warehouse Vehicel購買貸款。只有在公司有足夠的流動性後，公司經理才會批准購買此類貸款，包括要支付的對價，這些條款由公司經理真誠地確定適合公司。公司沒有義務購買由Ares Warehouse Vehicle發放的任何貸款。此外，公司可能會不時從其他Ares Management管理的投資工具購買貸款，包括參與貸款。公司從Ares Warehouse Vehicle或其他Ares Management管理的投資工具購買的貸款由獨立第三方估值專家按公允價值購買，並需獲得公司大多數獨立董事的批准。在截至2023年3月31日的三個月中，公司沒有從Ares Warehouse Vehicle購買任何貸款。
15. 股息和分配
下表彙總了公司在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中申報的股息（千美元，每股數據除外）：
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| 申報日期 | | 記錄日期 | | 付款日期 | | 每股金額 | | 總金額 |
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| 2023年2月15日 | | 2023年3月31日 | | 2023年4月18日 | | $ | 0.35 | | (1) | $ | 19,346 | |
截至2023年3月31日的三個月中申報的現金分紅總額 | | | | | | $ | 0.35 | | | $ | 19,346 | |
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| 2022年2月15日 | | 2022年3月31日 | | 2022年4月14日 | | $ | 0.35 | | (1) | $ | 16,740 | |
截至2022年3月31日的三個月中申報的現金分紅總額 | | | | | | $ | 0.35 | | | $ | 16,740 | |
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(1) 包括定期現金紅利 $0.33以及$的補充現金股息0.02.
16. 可變利益實體
合併後的VIE
如附註2所述，公司評估了其在待合併實體中的所有投資和其他權益，包括其在CLO證券化（定義見下文）中的投資，這些投資被視為VIE的可變權益。
CLO 證券化
2019 年 1 月 11 日，公司全資間接子公司 ACRE Commercial Mortgage 2017-FL3 Ltd.（“FL3 發行人”）和 ACRE Commercial Mortgage 2017-FL3 LLC（“FL3 共同發行人”）簽訂了經修訂和重訂的契約（“FL3 修訂後的契約”），富國銀行、全國協會擔任預付代理人和票據管理人，全國協會威爾明頓信託基金擔任受託人，它控制着大約 $504.1FL3 發行人發行的有擔保浮動利率票據（“FL3 票據”）的百萬本金餘額和 $52.9FL3發行人的百萬股優先股（“FL3 CLO證券化”）。FL3修訂後的契約修訂和重申並完全取代了2017年3月發行的CLO證券化契約，該契約管理約美元的發行308.8有擔保浮動利率票據的百萬本金餘額和美元32.4FL3發行人的百萬股優先股。
截至2023年3月31日，FL3票據由一批票據中的權益抵押 16本金餘額總額為美元的抵押資產428.7由公司全資子公司關閉的百萬美元（“FL3抵押資產”）以及大約 $128.3百萬筆應收賬款與償還先前抵押資產的未償本金有關。截至2022年12月31日，FL3票據由一批票據中的權益抵押 16本金餘額總額約為美元的抵押資產429.4由公司全資子公司關閉的百萬美元以及大約 $127.6百萬筆應收賬款與償還先前抵押資產的未償本金有關。2021 年 4 月 13 日，FL3 發行人和 FL3 聯合發行人簽訂了經修訂和重述的契約的第一份補充文件（
“2021年修訂後的契約”），由富國銀行全國協會擔任預付代理人和票據管理人，全國協會威爾明頓信託基金作為受託人，負責管理FL3 CLO證券化。除其他外，2021年經修訂的契約的目的是將再投資期延長至2024年3月31日。在再投資期間，公司可以指示FL3發行人使用FL3抵押資產的本金還款額收購符合適用再投資標準的額外抵押貸款資產，前提是必須滿足某些條件，包括收到評級機構確認書和投資者對新抵押資產的批准。
FL3抵押資產向發行人的出資受賣方與FL3發行人之間的抵押資產購買協議管轄，公司承認的目的僅在於確認其作為房地產投資信託基金的地位，賣方在協議中做出了某些慣常陳述、擔保和契約。
在證券化方面，FL3發行人和FL3共同發行人向第三方提供和發行了以下類別的票據：A類、A-S類、B類、C類和D類票據（統稱為 “FL3已發行票據”）。該公司（通過其全資子公司之一）保留了大約美元58.5數百萬張 FL3 紙幣和所有的 $52.9FL3發行人的百萬股優先股，總額為美元111.4百萬。作為次級FL3票據和FL3發行人所有優先股的持有者，公司有義務吸收CLO的損失，因為該公司在CLO的資本結構中處於虧損狀態。
2021 年 1 月 28 日，公司全資間接子公司 ACRC Commercial Mortgage 2021-FL4 Ltd.（“FL4 發行人”）和 ACRE Commercial Mortgage 2021-FL4 LLC（“FL4 共同發行人”）簽訂了契約（“FL4 契約”），公司全資子公司 ACRC Lender LLC 作為預付代理人，全國協會富國銀行管理人，全國協會威爾明頓信託基金作為受託人，負責管理約美元的發行603.0百萬本金餘額有抵押浮動利率票據（“FL4 票據”）和 $64.3FL4發行人的百萬股優先股（“FL4 CLO證券化”）。出於美國聯邦所得税的目的，FL4發行人和FL4共同發行人是免税實體。
截至2023年3月31日，FL4票據由一組票據中的權益抵押 11本金餘額總額約為美元的抵押資產418.1由公司全資子公司關閉的百萬歐元（“FL4抵押資產”）。截至2022年12月31日，FL4票據由一組票據中的權益抵押 12本金餘額總額約為美元的抵押資產458.3由公司全資子公司關閉的百萬美元以及大約 $1.9百萬筆應收賬款與償還先前抵押資產的未償本金有關。在截至2024年4月的期間（“同伴參與收購期”），FL4發行人可以使用FL4抵押貸款資產的某些本金收益來收購與符合特定收購標準的FL4抵押資產相關的額外已籌資pari-passu參與權。
向FL4發行人出售FL4抵押資產受賣方與FL4發行人之間的FL4抵押資產購買協議管轄，公司承認的目的僅在於確認其作為房地產投資信託基金的地位，賣方在協議中做出了某些慣常陳述、擔保和契約。
在FL4 CLO證券化方面，FL4發行人和FL4共同發行人向第三方投資者提供和發行了以下類別的FL4票據：A類、A-S類、B類、C類、D類和E類票據（統稱為 “FL4已發行票據”）。該公司的全資子公司保留了約美元62.5數百萬張 FL4 紙幣和所有的 $64.3FL4發行人的百萬股優先股，總額為美元126.8百萬。作為次級FL4票據和FL4發行人所有優先股的持有者，公司有義務吸收FL4 CLO證券化的損失，因為公司在FL4 CLO證券化的資本結構中處於虧損狀態。在截至2023年3月31日的三個月中，公司支付了美元42.1FL4已發行票據中的數百萬張.
FL3 CLO證券化和FL4 CLO證券化統稱為 “CLO證券化”。作為CLO證券化的直接持有人，公司有能力指導可能對CLO證券化經濟表現產生重大影響的活動。ACRES被指定為CLO證券化的特別服務機構，有權在貸款解決過程中指導違約和拖欠貸款的活動，這是對CLO證券化經濟表現影響最大的活動。ACRES沒有免除特別服務費，公司支付了管理費用。如果無關的第三方有權單方面解僱特種服務商，那麼公司將無權指導對CLO Securitizations經濟表現影響最大的活動。此外，任何無關的第三方都沒有實質性的驅逐權，可以無故驅逐特種兵。作為直接持有人，公司的子公司有能力無故解僱特殊服務人員。基於這些因素，公司被確定為每項CLO證券化的主要受益人；因此，CLO證券化被合併到公司的合併財務報表中。
CLO證券化根據FASB ASC Topic 810進行合併，結構為直通實體，接收標的抵押品的本金和利息，並將這些款項分配給票據持有人（視情況而定）。CLO證券化持有的資產和其他工具受到限制，只能用於履行相應的CLO證券化的義務。此外，CLO證券化的債務不依賴於任何其他合併實體的普通信貸，也不能依賴作為主要受益人的公司。
納入公司被視為主要受益人的CLO證券化的資產和負債對公司沒有經濟影響。公司承擔CLO證券化義務的風險通常僅限於其對該實體的投資。公司沒有義務為合併後的結構提供任何財務支持，也沒有提供任何財務支持。因此，與公司參與CLO證券化相關的風險僅限於其對每個實體的投資的賬面價值。截至2023年3月31日，公司的最大虧損風險為美元238.2百萬，代表其在CLO證券化中的投資的賬面價值。
17. 後續事件
公司管理層已經評估了截至本文所含合併財務報表發佈之日的後續事件。除非下文披露，否則在此期間沒有發生任何需要在本10-Q表季度報告中披露或需要在截至2023年3月31日的三個月的合併財務報表中確認的後續事件。
2023年4月，公司持有的位於華盛頓的一處多户住宅的優先抵押貸款在4月份收到了部分利息，這引發了貸款協議下的違約事件。截至2023年5月1日，華盛頓優先貸款的未償本金餘額為美元18.8百萬。
2023年4月，公司完成了優先抵押貸款的出售，該貸款由位於伊利諾伊州的一處辦公物業抵押擔保，由於借款人未能在到期日之前償還貸款的未償本金餘額，該辦公物業處於到期違約狀態。截至2023年3月31日，該貸款被歸類為待售貸款，其公允價值為美元27.4百萬，等於最終銷售價格。
公司董事會宣佈定期派發現金分紅為美元0.33每股普通股和補充現金分紅為美元0.022023 年第二季度的每股普通股。2023年第二季度和補充現金分紅將於2023年7月18日支付給截至2023年6月30日的登記在冊的普通股股東。
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
概述
我們是一家專業金融公司，主要從事商業地產（“CRE”）貸款和相關投資的發放和投資。根據我們與我們的經理之間於2022年7月26日修訂和重述的管理協議（“管理協議”）的條款，我們由公開交易的全球領先另類資產管理公司Ares Management Corporation（紐約證券交易所代碼：ARES）（“Ares Management”）的子公司ACREM進行外部管理。自2011年底開始運營以來，我們一直專注於為自己的賬户直接發起和管理多元化的CRE債務相關投資組合。
我們於 2011 年底成立並開始運營。我們是一家馬裏蘭州公司，於2012年5月完成了首次公開募股。根據經修訂的1986年《美國國税法》，從截至2012年12月31日的應納税年度開始，出於美國聯邦所得税的目的，我們已選擇作為房地產投資信託基金徵税。通常，只要我們每年向股東分配至少等於扣除已支付股息之前的房地產投資信託基金應納税所得額的金額，並遵守房地產投資信託基金的各項其他要求，我們就無需為房地產投資信託基金的應納税所得額繳納美國聯邦所得税。我們還以允許我們維持1940年法案規定的註冊豁免的方式經營業務。
2023 年第一季度的發展：
•ACRE結束了對加州一處住宅物業抵押的優先抵押貸款的出售，由於借款人未能在2021年5月到期日之前償還貸款的未償本金餘額，該貸款處於到期違約狀態。ACRE確認了560萬美元的已實現虧損，因為賬面價值（不包括當前的預期信貸損失（“CECL”）儲備，超過了貸款的銷售價格。
•ACRE與第三方簽訂了銷售協議，出售未償還本金為2740萬美元的優先抵押貸款，該貸款由位於伊利諾伊州的一處辦公物業抵押，由於借款人未能在2023年1月到期日之前償還貸款的未償本金餘額，該貸款處於到期違約狀態。截至2023年3月31日，此次出售尚未完成，該貸款已從持有用於投資的貸款重新歸類為持有待售，並按公允價值結算。此次拍賣於 2023 年 4 月結束。ACRE在將貸款重新歸類為待售貸款後，沒有確認任何未實現的收益或損失，因為賬面價值等於商定的貸款銷售價格確定的公允價值。
影響我們業務的趨勢
在持續的高通脹和利率以及地緣政治的不確定性的推動下，全球市場在2023年第一季度繼續出現波動。為了應對通貨膨脹加劇，美聯儲可能會繼續提高利率，這繼續給經濟和我們的借款人帶來不確定性。此外，在2023年第一季度，美國和國外的幾家金融機構持續出現流動性問題，導致金融市場波動，並對整個市場的流動性問題感到擔憂。當前的宏觀經濟狀況可能會持續或惡化，並可能導致美國經濟或其他全球經濟體經歷經濟放緩或衰退。我們將繼續監測圍繞通貨膨脹、利率上升和整個市場的流動性問題的不確定性；但是，這些因素可能對我們業務產生的全部影響仍不確定。
影響我們經營業績的因素
我們的經營業績受到多種因素的影響，除其他外，主要取決於我們的淨利息收入水平、資產的市場價值以及市場上商業抵押貸款、CRE債務和其他金融資產的供應和需求。我們的淨利息收入反映了發放費用和直接成本的攤銷，是根據合同利率和我們發放的貸款的未償本金餘額確認的。利率將根據投資類型、金融市場狀況、借款人的信用、競爭和其他因素而有所不同，所有這些因素都無法肯定地預測。我們的經營業績還可能受到超過初始預期的信貸損失或借款人經歷的意外信用事件的影響。
股票回購計劃
2022 年 7 月 26 日，我們的董事會批准了一項高達 5,000 萬美元的股票回購計劃，預計將持續到 2023 年 7 月 26 日，或者直到批准的美元金額用於回購股票（“回購計劃”）。根據回購計劃，我們可以按照我們認為適當的金額、價格和時間回購普通股，但須視市場狀況和其他考慮（包括所有適用因素）而定
法律要求。回購可能包括根據規則10b5-1交易計劃、加速股票回購計劃、在要約中通過公開市場或私下協商的交易進行收購。回購計劃不要求我們收購任何特定數量的普通股，我們可以隨時自行決定修改或暫停回購計劃。在截至2023年3月31日的三個月中，我們沒有根據回購計劃進行任何回購。
為投資組合持有的貸款
截至2023年3月31日，我們的投資組合包括持有的53筆用於投資的貸款，不包括自成立以來已償還、出售、轉換為擁有或轉讓為待售房地產的157筆貸款。截至2023年3月31日，這些貸款在收盤時的初始承諾總額約為25億美元，未償本金為22億美元。在截至2023年3月31日的三個月中，我們籌集了約2640萬美元的未償本金，收到了7,280萬美元的未償還本金，向第三方出售了一筆未償本金為1,430萬美元的貸款，並將一筆待售的未償本金為2740萬美元的貸款。截至2023年3月31日，根據倫敦銀行同業拆借利率或SOFR下限的貸款計算，我們的80.8％的貸款具有倫敦銀行同業拆借利率或SOFR下限，加權平均下限為0.99％。提及的倫敦銀行同業拆借利率或 “L” 是指30天倫敦銀行同業拆借利率，提及SOFR或 “S” 是指30天SOFR（除非另有特別説明）。
截至2023年3月31日，除本10-Q表季度報告中包含的合併財務報表附註3中所述外，所有持有的投資貸款均根據合同條款支付。
我們持有的投資貸款按攤銷成本入賬。下表彙總了我們截至2023年3月31日持有的投資貸款（千美元）：
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| | 截至2023年3月31日 |
| 賬面金額 (1) | | 傑出本金 (1) | | 加權平均未槓桿有效收益率 | | 加權平均剩餘壽命（年） |
| 高級抵押貸款 | $ | 2,135,368 | | | $ | 2,155,816 | | | 8.5 | % | (2) | 9.2 | % | (3) | | 1.4 |
| 次級債務和優先股投資 | 37,837 | | | 39,098 | | | 7.8 | % | (2) | 14.7 | % | (3) | | 2.6 |
| 投資組合持有的貸款總額 | $ | 2,173,205 | | | $ | 2,194,914 | | | 8.5 | % | (2) | 9.2 | % | (3) | | 1.4 |
_______________________________
(1)持有的投資貸款的賬面金額和未償本金之間的差額包括未攤銷的購買折扣、遞延貸款費用和貸款發放成本。
(2)無槓桿有效收益率是根據合同利率（根據任何遞延貸款費用、成本、溢價或折扣進行調整）在投資生命週期內獲得的複合有效收益率，假設不進行處置、提前還款或違約。加權平均未槓桿有效收益率總額是根據截至2023年3月31日我們持有的所有貸款的無槓桿有效收益率的平均值加權每筆貸款的未償本金餘額計算得出的。
(3)無槓桿有效收益率是根據合同利率（根據任何遞延貸款費用、成本、溢價或折扣進行調整）在投資生命週期內獲得的複合有效收益率，假設不進行處置、提前還款或違約。加權平均未槓桿有效收益率總額是根據截至2023年3月31日我們持有的所有應計利息貸款的無槓桿有效收益率的平均值加權每筆應計利息貸款（不包括截至2023年3月31日處於非應計狀態的貸款）的未償本金餘額總額計算得出的。
關鍵會計估計
我們的合併財務報表是根據公認的會計原則（“GAAP”）編制的，該原則要求管理層做出影響報告金額的估算和假設。這些估計和假設基於歷史經驗和管理層認為合理的其他因素。實際結果可能與這些估計和假設有所不同。正如第二部分 “第7項” 所披露的那樣，我們的關鍵會計估算沒有重大變化。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”，見我們的2022年10-K表年度報告。參見本10-Q表季度報告中包含的合併財務報表附註2，其中描述了可能影響管理層估計和假設的因素，以及我們最近發佈的已通過或尚未要求採用的會計聲明。
最近的事態發展
2023年4月，我們持有的位於華盛頓的一處多户住宅的優先抵押貸款在4月份收到了部分利息，這引發了貸款協議下的違約事件。截至2023年5月1日，華盛頓優先貸款的未償本金餘額為1,880萬美元。
2023 年 4 月，我們完成了優先抵押貸款的出售，該貸款由位於伊利諾伊州的一處辦公物業抵押擔保，由於借款人未能在到期日之前償還貸款的未償本金餘額，該辦公物業處於到期違約狀態。截至2023年3月31日，該貸款被歸類為待售貸款，其公允價值為2740萬美元，等於最終銷售價格。
我們的董事會宣佈，2023年第二季度定期派發每股普通股0.33美元的現金分紅和每股普通股0.02美元的補充現金分紅。2023年第二季度和補充現金分紅將於2023年7月18日支付給截至2023年6月30日的登記在冊的普通股股東。
操作結果
下表彙總了我們截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月的合併經營業績（千美元）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 在截至3月31日的三個月中， |
| | | | | 2023 | | 2022 |
| 總收入 | | | | | $ | 26,501 | | | $ | 24,023 | |
| 支出總額 | | | | | 6,198 | | | 10,508 | |
| 為當前預期信貸損失準備金 | | | | | 21,019 | | | (594) | |
| 出售貸款的已實現虧損 | | | | | 5,613 | | | — | |
| | | | | | | |
| 出售自有房地產的收益 | | | | | — | | | 2,197 | |
| 所得税前收入（虧損） | | | | | (6,329) | | | 16,306 | |
| 所得税支出，包括消費税 | | | | | 110 | | | 105 | |
| 歸屬於普通股股東的淨收益（虧損） | | | | | $ | (6,439) | | | $ | 16,201 | |
下表列出了我們截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月合併經營業績的精選細節（千美元）：
淨利率
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 在截至3月31日的三個月中， |
| | | | | 2023 | | 2022 |
| 利息收入 | | | | | $ | 49,500 | | | $ | 33,364 | |
| 利息支出 | | | | | (22,999) | | | (12,013) | |
| 淨利率 | | | | | $ | 26,501 | | | $ | 21,351 | |
在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，淨利率分別約為2650萬美元和2140萬美元。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，分別由23億美元和24億美元的加權平均收益資產產生了4,950萬美元和3,340萬美元的利息收入，分別被2,300萬美元和1,200萬美元的利息支出、未使用費用和遞延貸款成本攤銷所抵消。截至2023年3月31日的三個月，富國銀行融資機制、花旗銀行融資機制、CNB融資機制、大都會人壽融資機制和摩根士丹利融資機制（分別定義見下文，統稱為 “擔保融資協議”）、應付票據（定義見下文）、有擔保定期貸款、有擔保借款和證券化債務（定義見下文）下的加權平均借款額為17億美元，截至3月31日的三個月的加權平均借款額為18億美元，2022。與截至2022年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月中，淨利率的增加主要與我們在截至2023年3月31日的三個月中從利率對衝衍生品合約中獲得的收益，以及我們在截至2023年3月31日的三個月中持有的投資貸款的倫敦銀行同業拆借利率和SOFR利率上調所獲得的收益。在截至2023年3月31日的三個月中，我們的加權平均收益資產和加權平均借款的減少部分抵消了這一點。
自有房地產的收入
2019 年 3 月 8 日，我們通過代替取消抵押品贖回權的契約獲得了酒店物業的合法所有權。在2019年3月8日之前，該酒店物業抵押了我們持有的3,860萬美元優先抵押貸款，該貸款因借款人未能在2018年12月到期日之前償還貸款的未償本金餘額而處於到期違約狀態。除了代替取消抵押品贖回權的契約外，我們還取消了3,860萬美元的優先抵押貸款，並將該酒店物業認定為擁有的房地產。 對於 截至 2023 年 3 月 31 日的三個月，由於我們於 2022 年 3 月 1 日關閉了向第三方出售酒店物業，因此沒有從擁有的房地產中獲得任何收入。對於 截至 2022 年 3 月 31 日的三個月，擁有的房地產收入為270萬美元。 收入包括客房銷售、食品和飲料銷售以及其他酒店收入。在出售酒店物業方面，我們向酒店物業的買家提供了優先抵押貸款。此類貸款提供的初始預付款為3,070萬美元，另外還有多達2,500萬美元的額外貸款收益可用於未來的預付款，用於支付部分預期的財產翻新計劃費用，前提是滿足某些條件。收盤時，買方出資了1,290萬美元的股權。此外，買方必須為與預期的房地產翻新計劃費用相關的額外870萬美元股權提供資金。
運營開支
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 在截至3月31日的三個月中， |
| | | | | 2023 | | 2022 |
| 加盟商的管理費和激勵費 | | | | | $ | 3,010 | | | $ | 2,974 | |
| 專業費用 | | | | | 771 | | | 778 | |
| 一般和管理費用 | | | | | 1,685 | | | 1,613 | |
| 向關聯公司報銷的一般和管理費用 | | | | | 732 | | | 834 | |
| 自有不動產的費用 | | | | | — | | | 4,309 | |
| 支出總額 | | | | | $ | 6,198 | | | $ | 10,508 | |
有關截至2023年3月31日的三個月與截至2022年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月運營費用減少的原因，請參閲下文關於房地產所有者產生的關聯方費用、其他費用和支出討論。
關聯方費用
在截至2023年3月31日的三個月中，關聯方支出包括根據管理協議應付給我們經理的300萬美元管理費。在截至2023年3月31日的三個月中，沒有產生任何激勵費。在截至2023年3月31日的三個月中，關聯方支出還包括我們在可分配的一般和管理費用中所佔份額的70萬美元，根據管理協議，我們需要向經理償還這些費用。在截至2022年3月31日的三個月中，關聯方支出包括根據管理協議應付給我們的經理的300萬美元管理和激勵費，其中包括260萬美元的管理費和40萬美元的激勵費。在截至2022年3月31日的三個月中，關聯方支出還包括我們在可分配的一般和管理費用中所佔份額的80萬美元，根據管理協議，我們需要向經理償還這些費用。與截至2022年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月中，管理費的增加主要與截至2023年3月31日的三個月中，我們的加權平均股東權益增加有關，這是由於我們在2022年5月公開發行了7,000,000股普通股，產生了約1.032億美元的淨收益。與截至2022年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月中，激勵費的減少主要與我們在截至2023年3月31日的十二個月中的核心收益（定義見下文）相比以低於截至2022年3月31日的十二個月的利潤率超過了8％的最低迴報率。在管理協議中，“核心收益” 定義為根據公認會計原則計算的GAAP淨收益（虧損），不包括非現金股權薪酬支出、激勵費、折舊和攤銷（前提是我們的任何目標投資結構為債務，並且我們取消了此類債務所依據的任何財產的抵押品贖回權）、任何未實現的收益、虧損或其他記錄在該期間淨收益（虧損）中的非現金項目，無論這些項目是否包括在內在其他綜合收益或虧損中，或在淨收益（虧損）中以及一次性中在我們的經理與獨立董事討論並獲得大多數獨立董事批准後，根據公認會計原則的變化和某些非現金費用而發生的事件。2022年4月25日，ACREM和ACREM對管理協議進行了修正，其中 (a) 包括240萬美元的調整，以逆轉截至2022年3月31日止的三個月內出售酒店房地產自有物業後的累計折舊的影響；(b) 包括200萬美元的調整，包括截至2022年3月31日的三個月中終止利率上限衍生品所產生的已實現收益，分別為轉至截至2022年3月31日的三個月的核心收益。核心收益在管理協議中定義，用於計算公司向ACREM支付的激勵費。與截至2022年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月中，應分配給我們的經理的一般和管理費用有所減少，這主要與交易活動同比變化導致經理員工分配給我們的時間百分比減少有關。根據截至2023年3月31日的三個月經修訂和重述的管理協議，在截至2022年9月30日的三個月內生效，增加了額外的符合條件的費用報銷，部分抵消了這一點。
其他開支
在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，專業費用均為80萬美元。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，一般和管理費用分別為170萬美元和160萬美元。與截至2022年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月中，一般和管理費用有所增加，主要與2022年3月31日之後授予的限制性股票和限制性股票單位獎勵導致的股票薪酬支出增加有關。
自有房地產的費用
在截至2023年3月31日的三個月中，由於我們已於2022年3月1日結束向第三方出售酒店物業，因此沒有從擁有的房地產中扣除任何費用。在截至2022年3月31日的三個月中，自有房地產的支出包括以下內容（千美元）：
| | | | | | | | | | | |
| | | | | 在截至2022年3月31日的三個月中 |
| | | | | | | |
| 酒店運營費用 | | | | | | | $ | 3,631 | |
| 應付票據的利息支出 | | | | | | | 678 | |
| 折舊費用 | | | | | | | — | |
| 自有不動產的費用 | | | | | | | $ | 4,309 | |
在截至2022年3月31日的三個月中，酒店運營費用為 360 萬美元。酒店運營費用主要包括酒店物業日常運營中產生的費用，包括客房費用、餐飲費用和其他運營費用。房間費用包括客房清潔和前臺工資和工資税、預訂系統、客房用品、洗衣服務和其他費用。食品和飲料支出主要包括食物成本、飲料成本和相關勞動力成本。其他運營費用包括與行政部門、銷售和營銷、維修和保養、房地產税、保險、公用事業成本以及支付給酒店物業經理的管理和激勵費相關的其他成本。在截至2022年3月31日的三個月中，我們的應付票據的利息支出為70萬美元。在截至2022年3月31日的三個月中，由於該酒店物業被歸類為自有待售房地產，因此沒有產生任何折舊費用，自2021年11月起生效。
當前預期信貸損失準備金
在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，當前預期的信貸損失準備金分別為2,100萬美元和60萬美元。與截至2022年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月中，當前預期信貸損失準備金有所增加，這主要是由於向投資組合中的兩筆貸款分配了特定的CECL準備金、貸款組合的變化以及當前宏觀經濟環境對某些資產的影響，包括高通脹和利率，但部分被截至2023年3月31日的三個月平均剩餘貸款期限、貸款銷售和貸款還款的縮短所抵消。
目前的預期信用損失準備金（“CECL Reserve”）考慮了我們對宏觀經濟狀況對CRE物業的影響的估計，並不特定於我們持有的投資貸款的任何貸款損失或減值，除非公司確定特定資產需要特定的儲備金。此外，CECL儲備並不能表明如果沒有宏觀經濟狀況的當前和未來潛在影響，我們的CECL儲備將如何預期。
已售貸款的已實現虧損
2023 年 1 月，我們完成了向第三方出售未償還本金為 1,430 萬美元的優先抵押貸款，該貸款由位於加利福尼亞的住宅物業抵押。出售時，由於借款人未能在2021年5月到期日之前償還貸款的未償還本金餘額，優先抵押貸款處於到期違約狀態。在截至2023年3月31日的三個月中，由於賬面價值超過了貸款的銷售價格，我們在合併運營報表中確認了出售優先抵押貸款的已實現虧損560萬美元。
出售自有房地產的收益
在截至2022年3月31日的三個月中，我們確認出售酒店物業的收益為220萬美元，該酒店物業被認定為擁有的房地產，因為截至2022年3月1日出售日的酒店物業的淨賬面價值低於公司收到的淨銷售收益。
流動性和資本資源
流動性是衡量我們滿足潛在現金需求的能力的指標，包括償還借款、為資產和運營提供資金和維護、向股東進行分配以及其他一般業務需求的持續承諾。我們使用大量現金購買目標投資，支付借款的本金和利息，向股東進行分配，為我們的運營提供資金。
我們的主要現金來源通常包括擔保融資協議下未使用的借貸能力、未來股票發行的淨收益、我們在資產組合中獲得的本金和利息的支付以及運營活動產生的現金。在我們保留次級證券的證券化中，抵押貸款的本金還款按順序使用，首先用於償還優先票據，因此，在所有優先票據全部償還之前，我們將不會從證券化中償還貸款中獲得任何收益。
我們預計，我們的主要現金來源將至少在未來12個月內以及此後在可預見的將來繼續足以為我們的運營活動和投資和融資活動的現金承諾提供資金。由於當前的宏觀經濟環境，借款人可能無法及時支付利息和本金，包括在借款人貸款到期日支付。我們增加了CECL儲備金以反映這種風險。我們的擔保融資協議包含某些抵押貸款信貸事件發生後的追加保證金條款。如果我們無法支付所需的款項，或者如果我們未能履行或履行融資協議中的任何契約，則根據這些協議，我們將違約，我們的貸款人可以選擇申報到期和應付的未付金額，終止承諾，要求存入額外的抵押品，包括用於支付追加保證金的現金，並對現有抵押品強制執行其權益。我們的融資協議還受交叉違約和加速權的約束。在 COVID-19 疫情期間，為了降低未來追加保證金的風險，我們積極與某些貸款機構進行了討論，以修改這些設施內某些資產的借款條款，以便除其他外，減少我們用此類資產借款的金額和/或提高借款利差。如果我們因當前的宏觀經濟狀況而遇到借款人違約，我們可能無法與貸款人就修改借款進行談判，就像在 COVID-19 期間談判的那樣，也無法就我們承諾為未來投資的貸款提供資金，也無法從我們的擔保融資協議中獲得融資。有關我們的融資協議的描述，請參閲下方的 “融資協議摘要”。
在維持房地產投資信託基金資格和根據1940年法案獲得註冊豁免的前提下，我們預計我們的主要流動性來源將是通過信貸、擔保融資和其他貸款設施進行融資，包括倉庫和回購設施，以及我們的股權或債務證券的公開發行或私募發行。此外，為了管理流動性需求，我們已經出售了某些抵押貸款或其中的利息，並可能繼續出售這些貸款或利息。在保持房地產投資信託基金資格的前提下，我們還可以改變我們的分紅慣例，包括減少未來的分紅金額或暫時暫停分紅，或者在一段時間內以現金和普通股支付的股息。我們還能夠通過FL3 CLO證券化中的（i）再投資條款獲得額外的流動性，這使我們能夠替換已償還的FL3 CLO證券化中的抵押貸款資產；（ii）FL4抵押貸款債務證券化債務（“FL4 CLO證券化”，以及我們的FL3 CLO證券化，我們的 “CLO證券化”）中的未來融資收購條款，允許我們使用抵押貸款資產還款資金收購與當時剩餘的抵押貸款資產相關的額外有資金的 pari-passu 參與權在我們的FL4 CLO證券化中；每項條件都必須滿足某些再投資或收購條件，其中可能包括收到評級機構的確認和投資者的批准。無法保證再投資或收購的條件會得到滿足，也無法保證我們的CLO Securitiations是否會收購任何額外的抵押資產或提供資金的平價參與權。此外，我們的CLO證券化包含某些優先票據超額抵押率測試。如果我們未能通過這些測試，則本來用於償還我們持有的次級證券的款項將在滿足任何優先票據超額抵押率所必需的範圍內用於償還較優先證券的本金，我們可能會蒙受重大損失。我們的流動性來源可能會受到影響，因為如果通過這些測試，我們無法收到原本預計會從CLO Securitions獲得的現金付款。
Ares Management或其投資工具之一，包括Ares Warehouse Vehicle，可能會發放抵押貸款。我們過去和可能繼續有機會購買此類貸款，這些貸款由我們的經理真誠地確定適合我們，具體取決於我們可用的流動性。Ares Management或其投資工具之一也可能從我們那裏獲得抵押貸款。
我們承諾為我們的投資組合中的各種優先抵押貸款以及次級債務和優先股投資提供資金。除本10-Q表季度報告中所述外，我們與未合併的實體或金融合夥企業沒有任何關係，例如為促進資產負債表外安排或其他合同狹義或有限目的而設立的通常被稱為結構性投資工具、特殊目的實體或可變利益實體的實體。此外，我們沒有為未合併實體的任何義務提供擔保，也沒有作出任何承諾或打算向任何此類實體提供額外資金。
截至2023年5月1日，我們有大約2.2億美元的流動性，包括1.45億美元的無限制現金和擔保融資協議下的7500萬美元可用資金。
在市場股票發行計劃中
2019年11月22日，我們簽訂了股權分配協議（“股權分配協議”），該協議管理了一項 “市場發行” 計劃，其總髮行價格不超過1.00億美元。在截至2023年3月31日的三個月中，我們沒有出售股權分配協議下的普通股。“在市場上銷售” 計劃目前不可用。
現金流
下表列出了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中現金及現金等價物的變化（千美元）：
| | | | | | | | | | | | |
| | 在截至3月31日的三個月中， | |
| 2023 | | 2022 | |
| 淨收益（虧損） | $ | (6,439) | | | $ | 16,201 | | |
| 為將淨收益（虧損）與（用於）經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整： | 17,695 | | | 14 | | |
| 經營活動提供的（用於）的淨現金 | 11,256 | | | 16,215 | | |
| 投資活動提供的（用於）的淨現金 | 70,058 | | | 89,680 | | |
| 由（用於）融資活動提供的淨現金 | (68,828) | | | (142,751) | | |
| 現金和現金等價物的變化 | $ | 12,486 | | | $ | (36,856) | | |
在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，現金和現金等價物分別增加（減少）1,250萬美元和3,690萬美元。
經營活動
在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，經營活動提供的淨現金總額分別為1,130萬美元和1,620萬美元。在截至2023年3月31日的三個月中，與經營活動相關的淨虧損調整主要包括當前預期的2100萬美元信貸虧損準備金、增加的折扣、180萬美元的遞延貸款發放費用和成本、攤銷100萬美元的遞延融資成本、860萬美元的其他資產變動以及560萬美元的已售貸款的已實現虧損。在截至2022年3月31日的三個月中，與經營活動相關的淨收益調整主要包括為當前預期的60萬美元信貸虧損準備金、增加的折扣、230萬美元的遞延貸款發放費用和成本、220萬美元的遞延融資成本攤銷、400萬美元的其他資產變動以及220萬美元的房地產銷售收益。
投資活動
在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，投資活動提供的淨現金總額分別為7,010萬美元和8,970萬美元。投資活動提供的淨現金的變化主要是由於在截至2023年3月31日的三個月中，從投資貸款的本金償還和出售持有的待售貸款中獲得的現金超過了用於發放和融資投資貸款的現金。
融資活動
在截至2023年3月31日的三個月中，用於融資活動的淨現金總額為6,880萬美元，主要與1,970萬美元的擔保融資協議的償還、4,210萬美元的合併VIE債務的償還和1,930萬美元的股息有關，部分被我們的擔保融資協議的12.7美元收益所抵消
百萬。在截至2022年3月31日的三個月中，用於融資活動的淨現金總額為1.428億美元，主要與1.379億美元的擔保融資協議的償還、2,830萬美元的應付票據的償還和1,670萬美元的股息有關，但部分被我們的擔保融資協議的3,790萬美元收益和出售290萬美元普通股的收益所抵消。
融資協議摘要
下表（以千美元計）描述了我們的擔保融資協議、應付票據和有擔保定期貸款（統稱為 “融資協議”）在給定時期內適用的融資來源：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至 |
| | 2023年3月31日 | | 2022年12月31日 | |
| | 總計
承諾 | | 未清餘額 | | 利率 | | 到期日 | | 總計
承諾 | | 未清餘額 | | 利率 | | 到期日 | |
| 擔保融資協議： | | | | | | | | | | | | | | | |
| 富國銀行設施 | | $ | 450,000 | | | $ | 261,039 | | | 基準利率(1)+1.50 到 3.75% | | 2025年12月15日 | (2) | $ | 450,000 | | | $ | 270,798 | | | 基準利率(1)+1.50 到 3.75% | | 2025年12月15日 | (2) |
| 花旗銀行設施 | | 325,000 | | | 236,240 | | | 基準利率(1)+1.50 到 2.10% | | 2025年1月13日 | (3) | 325,000 | | | 236,240 | | | 基準利率(1)+1.50 到 2.10% | | 2025年1月13日 | (3) |
| CNB 設施 | | 75,000 | | | — | | | SOFR +2.65% | | 2024年3月11日 | (4) | 75,000 | | | — | | | SOFR +2.65% | | 2023年3月10日 | (4) |
| 大都會人壽設施 | | 180,000 | | | — | | | 基準利率(1)+2.10 到 2.50% | | 2023年8月13日 | (5) | 180,000 | | | — | | | 基準利率(1)+2.10 到 2.50% | | 2023年8月13日 | (5) |
| 摩根士丹利設施 | | 250,000 | | | 200,874 | | | SOFR+1.60 到 3.10% | | 2024年1月16日 | (6) | 250,000 | | | 198,193 | | | 基準利率(1)+1.50 到 3.00% | | 2024年1月16日 | (6) |
| 小計 | | $ | 1,280,000 | | | $ | 698,153 | | | | | | | $ | 1,280,000 | | | $ | 705,231 | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 應付票據 | | $ | 105,000 | | | $ | 105,000 | | | SOFR +2.00% | | 2025年7月28日 | (7) | $ | 105,000 | | | $ | 105,000 | | | SOFR +2.00% | | 2025年7月28日 | (7) |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 有擔保定期貸款 | | $ | 150,000 | | | $ | 150,000 | | | 4.50% | | 2026年11月12日 | (8) | $ | 150,000 | | | $ | 150,000 | | | 4.50% | | 2026年11月12日 | (8) |
| 總計 | | $ | 1,535,000 | | | $ | 953,153 | | | | | | | $ | 1,535,000 | | | $ | 960,231 | | | | | | |
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(1)2021年12月31日之前質押的貸款的基準利率為倫敦銀行同業拆借利率，2021年12月31日之後質押的貸款的基準利率為SOFR。
(2)富國銀行全國協會的主回購融資機制（“富國銀行融資”）的到期日可由我們選擇延長兩次12個月，每次延期均可由我們選擇行使，前提是滿足某些條件並支付了適用的延期費。根據我們的選擇，最高承諾額可以增加到5.0億美元，前提是滿足某些條件，包括支付超額費用。
(3)北卡羅來納州花旗銀行（“花旗銀行”）的主回購額度（“花旗銀行融資”）的到期日有兩次12個月的延期，每次延期均可由我們選擇行使，前提是滿足某些條件並支付了適用的延期費。
(4)2023 年 2 月，我們對城市國民銀行的擔保循環融資機制（“CNB 融資機制”）行使了 12 個月的延期期權。
(5)大都會人壽保險公司的循環主回購額度（“大都會人壽融資”）可以延期12個月，只要滿足某些條件並支付了適用的延期費，我們可以選擇行使這一期限。
(6)與摩根士丹利簽訂的主回購和證券合同（“摩根士丹利融資”）可延期12個月，只要滿足某些條件並支付適用的延期費，我們可以選擇行使該合同。
(7)我們的全資子公司是與其中提及的貸款人簽訂的信貸和擔保協議的當事方，該協議規定了1.05億美元的票據（“應付票據”）。1.05億美元的票據可延期兩次12個月，每次延期均可由我們選擇行使，前提是滿足某些條件並支付了適用的延期費。
(8)與其中所述貸款機構以及作為貸款機構行政代理和抵押代理人的Cortland Capital Market Services LLC簽訂的信貸和擔保協議（“有擔保定期貸款”）的到期日為2026年11月12日，擔保定期貸款的預付款利率為以下固定利率：（i）在2025年5月12日至2025年11月12日之前，每年4.50％；（ii）在2025年5月12日至2025年11月12日之後，利率上漲0.0％ 每三個月增加125％，(iii) 在 2025 年 11 月 12 日至 2026 年 11 月 12 日之後，利率上漲 0每三個月有 250%。
我們的融資協議包含各種肯定和消極的契約，包括負面質押，以及與違約事件相關的條款，這些條款在類似融資協議中是正常和慣常的。截至2023年3月31日，我們遵守了每份融資協議的所有財務契約。我們可能被要求為未來用於投資的貸款的承諾提供資金，並且我們可能無法從我們的擔保融資協議中獲得與這些承諾有關的資金。有關我們融資協議的更多信息，請參閲本10-Q表季度報告中包含的合併財務報表附註6。
證券化
截至2023年3月31日，我們的CLO證券化的賬面金額和未償本金分別為7.358億美元和7.369億美元。有關CLO證券化的其他條款和詳細信息，請參閲本10-Q表季度報告中包含的合併財務報表附註16。
槓桿政策
我們打算使用謹慎的槓桿率來增加股東的潛在回報。為此，在維持房地產投資信託基金資格和根據1940年法案獲得註冊豁免的前提下，我們打算繼續使用借款為發起或收購目標投資提供資金。鑑於當前的宏觀經濟狀況以及我們對首次抵押貸款或優先抵押貸款的關注，我們目前預計，按債權比率計算，這種槓桿率不會超過4.5比1。我們的章程和章程不限制我們可以使用的槓桿率。我們將為目標投資中的特定投資配置的槓桿率將取決於我們的經理對各種因素的評估，其中可能包括我們的流動性狀況、投資組合貸款中資產的預期流動性和價格波動、投資組合中潛在的虧損和延期風險、包括套期保值在內的資產與負債期限之間的差距、資產融資的可用性和成本、我們對信貸的看法我們融資的可靠性交易對手、宏觀經濟環境對美國總體經濟或特定地理區域和商業抵押貸款市場的影響、我們對利率水平和波動性的展望、收益率曲線的斜率、我們資產的信貸質量、資產標的抵押品，以及我們相對於倫敦銀行同業拆借利率或SOFR曲線或其他常用於浮動利率貸款的替代利率指數利率的資產利差展望。
分紅
出於美國聯邦所得税的目的，我們選擇以房地產投資信託基金的形式納税，因此，在扣除已支付的股息之前，我們預計每年至少向股東分配房地產投資信託基金應納税收入的90％。如果我們在任何納税年度分配的房地產投資信託基金應納税所得額少於100％（考慮到下一個納税年度根據《守則》第857（b）（9）或858條進行的任何分配），我們將按正常公司税率對該未分配部分納税。此外，如果我們在任何日曆年向股東分配的款項少於1) 該日曆年度普通收入的85％，2) 該日曆年度資本收益淨收入的95％，以及3) 前一個日曆年度的任何未分配缺口（“必需分配”）之和（包括在日曆年度最後一天申報但在下一年度支付的任何分配），則我們需要支付不可扣除的消費税税額等於所需分配額與實際金額之間任何缺口的4％分佈式。這些税收中的任何一項都會減少可供分配給股東的現金。90% 的分配要求不要求分配淨資本收益。但是，如果我們選擇在任何納税年度保留任何淨資本收益，則必須通知股東，並按正常公司税率為留存的淨資本收益納税。股東必須將其在留存淨資本收益中所佔的比例計入該納税年度的應納税所得額，並且他們被視為已為其在留存資本收益中所佔的比例繳納了房地產投資信託基金的税。此外，此類留存資本收益可能需要繳納不可扣除的4％消費税。如果我們確定本年度的估計應納税所得額（包括淨資本收益）將超過此類收入中本年度的預計股息分配（包括資本利得分紅），則我們將在獲得此類應納税所得額時對估計的超額應納税所得額的一部分應計消費税。
在我們進行任何分配之前，無論是出於美國聯邦所得税目的還是其他目的，我們都必須首先滿足融資協議和其他應付債務中規定的運營和還本付息要求。如果我們可供分配的現金少於房地產投資信託基金的應納税所得額，我們可能需要出售資產或借入資金進行現金分配，或者我們可能會選擇以應納税股票分配或債務證券分配的形式進行部分必要分配。
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
作為我們風險管理戰略的一部分，我們的經理密切關注我們的投資組合，積極管理與持有目標投資組合相關的信貸、利率、市場、預付款、融資、房地產和通貨膨脹風險。我們通過與經理和Ares管理層的互動流程管理我們的投資組合。我們的經理有一個投資委員會，負責監督我們的投資戰略和指導方針、為投資組合持有的貸款和融資策略的遵守情況。我們力求管理與資產的信貸質量、利率、流動性、預付款速度和市場價值相關的風險，同時尋求為股東提供機會，使他們能夠通過擁有我們的股本來實現有吸引力的風險調整後回報。儘管我們並不尋求完全規避風險，但我們認為可以從歷史經驗中量化風險，並努力積極管理這些風險，獲得足夠的補償，以證明承擔這些風險是合理的，並保持資本水平與我們所承擔的風險一致。
信用風險
在持有目標投資方面，我們面臨不同程度的信用風險。我們持有的用於投資的CRE貸款和可供出售的債務證券面臨信用風險。我們的經理力求通過在發起或收購之前進行盡職調查以及在可用和適當的時間和地點使用無追索權融資來管理信用風險。我們的經理對我們持有的投資組合貸款的持續審查也解決了信用風險。此外，對於任何特定的目標投資，我們的經理投資團隊會評估相對估值、可比分析、供需趨勢、收益率曲線形狀、拖欠率和違約率、各個行業的復甦以及抵押品的年份等。
在當前的宏觀經濟環境中，預付款可能會放緩，借款人可能無法在貸款到期時償還本金或沒有資格獲得貸款延期。此外，如果租户無法向房東支付租金，財產所有者可能無法向貸款人付款。我們繼續與借款人和融資提供者進行定期對話，以評估這種信用風險。有關宏觀經濟狀況對我們貸款投資的潛在影響的更詳細描述，請參閲本10-Q表季度報告中包含的合併財務報表附註3。
利率風險
利率對許多因素高度敏感，包括財政和貨幣政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及我們無法控制的其他因素。我們面臨與我們的資產和相關融資義務（包括我們在融資協議下的借款）相關的利率風險。我們主要發起或收購浮動利率抵押貸款資產，並用指數匹配的浮動利率負債為這些資產融資。因此，我們顯著減少了投資組合價值變化和與利率變化相關的現金流波動的風險。但是，我們會定期衡量我們的利率風險敞口，評估利率風險，並通過將我們的利率敏感資產與利率敏感型負債進行比較，持續管理我們的利率敞口。根據該審查，我們決定是否應進行套期保值交易和衍生金融工具，例如遠期銷售承諾和最低利率，以減輕我們受利率變動影響的風險。
儘管套期保值活動可以減輕我們遭受利率不利波動的風險，但我們已經簽訂或將來可能達成的某些套期保值交易，例如利率互換協議，也可能限制我們參與投資利率降低所帶來的好處的能力。此外，無法保證我們能夠有效地對衝利率風險。
除了上面討論的風險外，還存在浮動利率資產表現不佳的風險。在利率大幅提高的情況下，借款人應支付的額外還本付息款可能會給抵押貸款所依據的房地產資產的運營現金流帶來壓力，並可能導致不履約，在嚴重的情況下會導致違約，借款人購買的利率上限可能會緩解這種情況。
利率對淨收入的影響
我們的利息收入和支出通常會隨着指數利率的變化而發生方向性變化。利率下限可以緩解利率下降的影響，而我們已經達成或將來可能達成的某些套期保值交易可以緩解利率上升或下降的影響。下表估算了十二個月內淨收入的假設增加/（減少），假設（1）截至2023年3月31日，30天倫敦銀行同業拆借利率或SOFR立即增加或減少，（2）我們持有的投資貸款的未償本金餘額沒有變化
截至2023年3月31日的投資組合、可供出售債務證券和借款以及 (3) 截至2023年3月31日簽訂的利率互換協議的名義金額沒有變化（百萬美元）：
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| 30 天倫敦銀行同業拆借利率或 SOFR 的變化 | | 增加/（減少）
在淨收入中 |
| 上漲 100 個基點 | | $6.9 |
| 向上 50 個基點 | | $3.4 |
| 倫敦銀行同業拆借利率或SOFR為0個基點 | | $(17.7) |
任何此類影響的嚴重程度取決於我們當時的資產/負債構成，以及加息的幅度和持續時間以及任何適用的下限或套期保值交易。如果發生任何此類事件，我們可能會在此期間出現淨收入減少或出現淨虧損，這可能會對我們的流動性和經營業績產生不利影響。
最低利率風險
我們主要發起或收購浮動利率抵押貸款和抵押貸款相關資產。其中一些抵押資產可能受到最低利率的限制。同樣，我們的部分借貸成本可能會受到最低利率的影響。在利率下降的時期，我們的浮動利率抵押貸款資產的利率收益率可能會下降，而我們某些借款的利率成本可能會固定在更高的下限上。這些因素可能會降低我們的淨利息收入或在利率下降期間造成淨虧損，這將損害我們的財務狀況、現金流和經營業績。
市場風險
我們投資的估計公允價值的波動主要是由於指數利率的變化、信貸利差的變化和其他因素。總的來説，在利率上升的環境中，無論是由於指數利率的增加還是信貸利差的增加，我們固定利率投資的估計公允價值通常都會下降；相反，在利率下降的環境中，無論是由於指數利率下降還是信貸利差的下降，我們固定利率投資的估計公允價值通常都會增加。此外，總的來説，在不斷擴大的信貸利差環境中，我們浮動利率投資的估計公允價值通常會下降。但是，在緊縮的信貸利差環境中，我們浮動利率投資的估計公允價值可能不會增加，尤其是在沒有預付款限制且我們的浮動利率投資可以全額預付款的情況下。隨着市場波動的增加或流動性的降低，我們的投資和負債的公允價值可能會受到不利影響。
預付款和證券化還款風險
我們的淨收入和收益可能會受到我們現有CRE貸款的預付款率的影響。當我們發放CRE貸款時，我們預計我們將產生預期的收益。當借款人預付CRE貸款的速度比我們預期的要快時，我們可能無法用新的CRE貸款取代這些CRE貸款，從而產生與預付的CRE貸款一樣高的收益率。如果在利率上升的環境中預還款率下降，借款人對CRE貸款行使延期選擇權，或者我們延長CRE貸款的期限，則貸款的期限可能會延長到我們為CRE貸款提供資金的融資協議的期限之後。這可能會對我們的經營業績產生負面影響。在某些情況下，我們可能被迫為與融資協議相關的額外現金抵押品提供資金或出售資產以保持足夠的流動性，這可能會導致我們蒙受損失。此外，CLO證券化中抵押貸款的本金還款收益按順序使用，首先用於償還CLO證券化中的優先票據。在所有優先票據全額償還之前，我們將不會從償還CLO證券化貸款中獲得任何收益。
融資風險
我們根據融資協議借款為目標資產融資。最近，金融市場出現了波動，這與對銀行，尤其是小型和區域銀行資產負債表的擔憂有關。我們可能會面臨因幾家相互依賴以滿足其流動性或運營需求的大型機構之一的違約而產生的風險，因此一家機構的違約可能會導致其他機構的一系列違約，並可能影響我們的貸款機構的流動性以及他們向我們提供借款以為我們的目標資產和其他需求融資的意願。
此外，我們的擔保融資協議包含某些抵押貸款信貸事件發生後的追加保證金條款。如果我們無法支付所需的款項，或者如果我們未能履行或履行融資協議中的任何契約，則根據這些協議，我們將違約，我們的貸款人可以選擇申報到期和應付的未付金額，終止承諾，要求存入額外的抵押品，包括用於支付追加保證金的現金，並對現有抵押品強制執行其權益。我們的融資協議還受交叉違約和加速權的約束。此外，我們的CLO證券化包含某些優先票據超額抵押率測試。如果我們未能通過這些測試，則本來用於償還我們持有的次級證券的款項將在滿足任何優先票據超額抵押率所必需的範圍內用於償還較優先證券的本金，我們可能會蒙受重大損失。我們的流動性來源可能會受到影響，因為如果通過這些測試，我們無法收到原本預計會從CLO Securitions獲得的現金付款。
銀行系統的持續緊張以及金融市場、商業房地產和抵押貸款市場以及經濟的疲軟或波動通常可能會對我們的一家或多家貸款機構或潛在貸款機構產生不利影響，並可能導致我們的一家或多家貸款機構或潛在貸款人不願或無法向我們提供融資或增加融資成本。
房地產風險
我們的房地產投資易受波動影響，可能受到多種因素的不利影響，包括但不限於國家、地區和地方經濟狀況（可能受到行業放緩和其他因素的不利影響）；當地房地產狀況；特定行業領域的變化或持續疲軟；能源行業風險較大的當地市場；建築質量、年齡和設計；人口因素；以及建築或類似法規的追溯性變化。高利率和通貨膨脹加上 COVID-19 疫情已經並將繼續對以房地產作為我們部分投資組合投資抵押品的行業產生不利影響。例如，COVID-19 疫情導致對在家辦公安排的需求增加，可能會對辦公物業的運營產生不利影響。財產價值的下降會減少抵押品的價值以及借款人可用於償還標的貸款的潛在收益，這也可能導致我們遭受損失。我們尋求通過承保和資產管理流程來管理這些風險。
通貨膨脹風險
實際上，我們所有的資產和負債都對利率敏感。因此，利率和其他因素對我們表現的影響遠大於通貨膨脹。利率的變化不一定與通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化相關，但是通貨膨脹的不利變化或通貨膨脹預期的變化可能導致我們的投資回報低於最初的預期。目前創紀錄的通貨膨脹水平可能會加劇這種可能性。通常，在每種情況下，我們的活動和資產負債表都是參考歷史成本和/或公允市場價值來衡量的，不考慮通貨膨脹。
第 4 項控制和程序
評估披露控制和程序
我們維持披露控制和程序（該術語在《交易法》第13a‑15（e）條和第15d‑15（e）條中定義），旨在確保在《交易法》規定的期限內記錄、處理、彙總和報告我們在《交易法》規定的報告中披露的信息，並將此類信息收集並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，酌情就所需問題及時作出決定披露。任何控制和程序，無論設計和操作多麼良好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證。截至2023年3月31日，我們的管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了我們的披露控制和程序的設計和運作有效性。根據該評估並遵守上述規定，我們的首席執行官兼首席財務官得出結論，截至2023年3月31日，我們的披露控制和程序的設計和運作有效地在合理的保證水平上實現了目標。
財務報告內部控制的變化
在截至2023年3月31日的季度中，我們對財務報告的內部控制（定義見《交易法》第13a‑15（f）條和第15d‑15（f）條）沒有發生任何對我們對財務報告的內部控制產生重大影響或合理可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
第二部分 — 其他信息
第 1 項。法律訴訟
在正常的業務過程中，我們可能會不時受到各種法律訴訟。此外，第三方可能會試圖就我們的貸款追究我們的責任。截至2023年3月31日，我們沒有受到任何待決法律訴訟的材料的約束。如果當前的宏觀經濟和地緣政治狀況惡化，訴訟可能會增加，以至於我們認為有必要取消違約貸款的抵押品贖回權或以其他方式執行補救措施，借款人可能會通過對我們提出反訴和抗辯來抵制這些違約貸款。
第 1A 項。風險因素
除了本報告中列出的其他信息外，您還應仔細考慮下文和第一部分 “第 1A 項” 中描述的風險因素。我們截至2022年12月31日財年的10-K表年度報告中的 “風險因素”，可能會對我們的業務、財務狀況和/或經營業績產生重大影響。下文以及我們截至2022年12月31日財年的10-K表年度報告中描述的風險並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定性也可能對我們的業務、財務狀況和/或經營業績產生重大和不利影響。
我們的業務依賴於銀行關係，最近銀行系統的壓力可能會對我們產生不利影響。
最近，金融市場出現了波動，這與銀行資產負債表的擔憂有關，尤其是小型和區域性銀行，這些銀行可能因投資而蒙受重大損失，這使得提取存款的需求和其他流動性需求難以提供資金。儘管聯邦政府已經宣佈了援助這些銀行和保護存款人的措施，但一些銀行已經受到影響，而另一些銀行可能會受到重大和不利影響。我們的業務依賴於銀行關係，我們正在積極監控此類銀行關係的財務狀況。銀行系統的持續壓力可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
發行人及關聯買家購買股權證券
| | | | | | | | | | | | | | |
| 時期 | 購買的股票總數 | 每股支付的平均價格 | 作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數 (1) | 根據該計劃可能購買的股票的最大近似美元價值 (1) （以千美元計） |
| 2023 年 1 月 1 日-2023 年 1 月 31 日 | — | $— | — | $50,000 |
| 2023 年 2 月 1 日-2023 年 2 月 28 日 | — | — | — | 50,000 |
| 2023 年 3 月 1 日-2023 年 3 月 31 日 | — | — | — | 50,000 |
| 總計 | — | | — | |
(1) 2022 年 7 月 26 日，我們的董事會批准了高達 5,000 萬美元普通股的回購計劃，該計劃預計將在 2023 年 7 月 26 日之前生效，或者直到批准的美元金額用於回購股票。截至2023年3月31日，還有5000萬美元可用於未來根據回購計劃購買我們的普通股。回購計劃不要求我們收購任何特定數量的普通股，我們可以隨時自行決定修改或暫停回購計劃。
第 3 項。優先證券違約
沒有。
第 4 項礦山安全披露
不適用。
第 5 項其他信息
沒有。
第 6 項。展品
展品索引
| | | | | | | | | | | |
| 展品編號 | | 展品描述 |
3.1* | | 阿瑞斯商業房地產公司的修正和重述條款。(1) |
3.2* | | 第二次修訂和重述的阿瑞斯商業房地產公司章程。(2) |
| | |
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| | |
31.1 | | 根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的第13a-14 (a) 條和第15d-14 (a) 條對首席執行官進行認證 |
31.2 | | 根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的第13a-14 (a) 條和第15d-14 (a) 條對首席財務官進行認證 |
32.1 | | 根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18章第1350條對首席執行官和首席財務官進行認證 |
| 101. INS | | XBRL 實例文檔 |
| 101.SCH | | XBRL 分類擴展架構文檔 |
| 101.CAL | | XBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔 |
| 101.LAB | | XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔 |
| 101. PRE | | XBRL 分類擴展演示文稿鏈接庫文檔 |
| 101.DEF | | XBRL 分類法擴展定義鏈接庫文檔 |
| 104 | | 封面交互式數據文件（以 Inline XBRL 格式化幷包含在附錄 101 中） |
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| | | | | |
| * | 先前已提交 |
| (1) | 參照公司於2016年3月1日提交的10-K表格（文件編號001-35517）附錄3.1合併。 |
| (2) | 參照公司於2023年2月15日提交的10-K表格（文件編號001-35517）附錄3.2納入其中。 |
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簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
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| | | 阿瑞斯商業房地產公司 |
| | | | |
| | | | |
| 日期： | 2023年5月2日 | 來自： | /s/Bryan Donohoe |
| | | | 布萊恩·多諾霍 |
| | | | 首席執行官
（首席執行官） |
| | | | |
| 日期： | 2023年5月2日 | 來自： | //尹泰植 |
| | | | 尹泰植 |
| | | | 首席財務官兼財務主管
（首席財務和會計官） |
