Baytex + Ranger Quality North American 石油加權 E&P 2023 年 2 月 28 日 • Quality Scale • 大幅增加 • 擴大和擴展庫存 • 提高股東回報 • 引入分紅

2 Advisory Baytex Energy Corp.（“Baytex”）於2023年2月28日宣佈，它已簽訂最終協議（“協議”），收購純粹的鷹福特公司Ranger Oil Corporation（“Ranger”）（“收購”）。 在本演示文稿中，我們指的是某些特定的財務指標，這些指標不具有國際金融 報告準則（“IFRS”）規定的任何標準化含義。雖然這些衡量標準通常用於石油和天然氣行業，但我們對這些指標的確定可能無法與其他申報發行人對類似指標的計算相提並論。本演示文稿還包含石油和天然氣披露、各種行業 術語和前瞻性陳述，包括此類前瞻性陳述所依據的各種假設以及相關的風險因素。有關這些事項的更多詳細信息，請參閲本演示文稿末尾的 公司披露信息。 本演示文稿中的所有幻燈片均應與 “前瞻性陳述諮詢”、“特定財務措施諮詢”、“Capital 管理措施諮詢” 和 “石油和天然氣信息諮詢” 一起閲讀。 本演示文稿應與公司截至2022年12月31日的合併審計財務報表和管理層的討論與分析 （“MD&A”）一起閲讀。 Baytex 沒有表示我們取得的實際結果在整體或部分上將與 forw arlooking 語句中引用的結果相同。 面向未來的財務信息和前瞻性陳述是自 2023 年 2 月 28 日發佈的，除了 適用的證券法的要求外，Baytex 否認任何 公開更新任何前瞻性陳述的意圖或義務，無論是由於新信息、未來事件或結果還是其他用途， 除非另有説明，否則本演示文稿中的所有美元金額均以加元列報。本演示中使用的加元/美元匯率為 1.35。

3 Quality Scale and Resiliency “Baytex在加拿大和德克薩斯州的Eagle Ford都擁有高質量和多元化的石油投資組合。我們每個核心領域的 預計開發庫存已超過 10 年，我們的目標是在保持合理的財務槓桿率的同時，實現適度而可靠的年產量 增長，創造有意義的自由現金流。我們致力於隨着時間的推移 建立更強大、更具彈性的業務，以增加股東價值並提高直接股東 的每股回報。我們將我們在加拿大的廣泛地位和Eagle Ford視為我們持續業務的核心。我們 正在建設一家更強大的加拿大能源公司，其高質量的多元化石油加權投資組合橫跨加拿大西部 沉積盆地和鷹福特。” “收購遊騎兵是戰略性的。我們正在收購Eagle Ford的強大運營能力，我們在Karnes Trough的非運營地位順應潮流，並在所有指標上推動了可觀的每股增長。超過 的交易使我們的息税折舊攤銷前利潤翻了一番，自由現金流幾乎翻了一番。Ranger 庫存立即爭奪我們 投資組合中的資本，並帶來了長達 12-15 年的優質石油加權鑽探機會。我們正在建立高質量的規模和更持久的 業務，同時降低WTI的盈虧平衡價格。我們致力於提高股東的直接回報，通過這項 交易，我們將按每股向股東返還更多價值。本次交易完成後，我們打算 發放分紅，這將是未來為股東提供可靠價值的關鍵手段。” “我為 Ranger 團隊和我們共同建立的公司感到無比自豪。我們預計，與 Baytex 的資產負債表實力、深厚的資產基礎和卓越的運營相結合，將創建一家規模獨特的公司，這將實現 持續的自由現金流增長和差異化的股東回報。我們期待整合我們互補的 團隊和資產，為股東實現此次合併的長期價值。” “這筆交易代表着股東價值創造潛力的飛躍，加速了兩家公司的股東 回報策略。我們預計，此次合併將創建一家在股東 持續回報方面處於特殊地位的公司。” Eric T. Greager Baytex Energy 總裁兼首席執行官 Darrin Henke Ranger Oil Ranger Oil 董事會主席 瞻博網絡資本管理合夥人

4 EAGLE FORD VIKING LLOYDMINSTER PEACE RIVER/ PEAVINE DUVERNAY (1) 企業價值按市值加上淨負債計算，用於評估公司的估值。 (2) 根據信貸額度協議計算，該協議可在SEDAR上查閲，網址為www.sedar.com。 (3) 資本管理措施。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的 “資本管理措施” 部分。 (4) 不具有《國際財務報告準則》規定的任何標準化含義的特定財務指標，也可能無法與其他實體提出的類似指標的 計算結果相提並論。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的 “特定財務指標” 部分 。 Baytex + Ranger-一家多元化的北美勘探與生產運營商 Pro forma 市場摘要 股票代碼多倫多證券交易所和紐約證券交易所 | BTE 已發行股份 8.64 億 Production Mix 85% 液體 儲備金 — 2P（營運利息）696 mmBoE Net Acres 170 萬 息税折舊攤銷前利潤 (2) 24 億美元 調整後資金流 (3) 22 億美元 總債務與息税折舊攤銷前利潤 (4) 1.0x 收購概述 70%Stock 30% Cash 假設債務 在本演示文稿中，我們參考了Ranger和Baytex的財務指標（收購的預期），包括息税折舊攤銷前利潤、調整後的資金流和自由現金流。我們還將調整後的資金流、自由現金流和產量按每股計算的增量 。 財務指標和財務增長假設此次收購將於 2023 年第 2 季度末結束，基於從 2023 年 7 月 1 日收盤到 2024 年 6 月 30 日的 12 個月期間以及以下 大宗商品價格：WTI-75 美元/桶；MEH 與 WTI 的差異——每桶 17.50 美元、NYMEX Gas — 3.50 美元/桶 BTU；匯率（加元/美元）-1.35。 產量和產量增長（每千股英國央行/日），基於從2023年7月1日收盤到2024年6月30日的12個月期間，包括：（i）Baytex的產量為88-90 mboe/D （營運利息）；以及（ii）Baytex對Ranger產量的內部估計為67-70mboe/D（營運利息）。 儲量基於 (i) 截至2022年12月31日的Baytex儲量，該儲量由McDaniel & Associates Ltd（“McDaniel”）編制，麥克丹尼爾是獨立的合格儲量評估機構，根據 國家儀器51-101 “石油和天然氣活動披露標準”（“NI 51-101”）編制；以及（ii）麥克丹尼爾根據NI 51-101對Ranger的2022年底儲量進行了評估。 市值、企業價值和股息收益率基於Baytex於2023年2月24日在多倫多證券交易所收盤價5.74美元。總債務基於收購完成時Baytex和Ranger估計的 債務總額，包括估計的交易成本。 這些假設基於截至宣佈收購前的市場數據，適用於本演示文稿。特別是，基於 Baytex 股價的 信息基於多倫多證券交易所2023年2月24日的收盤價。Baytex普通股和Ranger common 股票的市場價格將在收盤前波動，投資者應獲得當前的股價報價。

5 ▪ 大幅增加 Eagle Ford 規模 ▪ 在資本效率高的盆地創建高質量的運營平臺 ▪ 67-70 mbOE/D（87% 液體），43° API 原油 令人信服的戰略理由 立即增加 所有指標 (1) 創建更具彈性的 業務 增強庫存 ▪ 162k 淨英畝，96% 的運營面積 br} ▪ ~ 741 個淨鑽探地點和 12-15 年的維持庫存， 可立即在 Baytex 投資組合中爭奪資本 ▪ 強勁的經濟性，Lower Eagle Ford 各基地的收益率 > 75% 和回報

6 收購概述 ▪ Ranger Oil在納斯達克交易所上市 （“ROCC”） ▪ 4,250萬股全面攤薄的已發行股票 ▪ 總交易價值約為25億美元（34億加元），包括約6.5億美元的淨負債（4） ▪ Ranger 股東將獲得7.49 Baytex 普通股外加每股13.31美元的現金， 的總對價約為每股 44.36 美元 ▪ 比 2023 年 2 月 24 日收盤價 高出 7.6% (1) 參見幻燈片 4 中有關假設的註釋。交易價值基於截至2023年2月24日所有加拿大交易所Baytex交易的過去5天交易量加權平均價格。 (2) 根據信貸額度協議計算，該協議可在SEDAR上查閲，網址為www.sedar.com。 (3) 企業價值按市值加上淨負債計算，用於評估公司的估值。 (4) 資本管理措施。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的 “資本管理措施” 部分。 (5) 截至收盤時估計。 ▪ 交易預計於 2023 年第二季度末完成 ▪ 收購將通過合併協議完成 ▪ 預計在 2023 年第 2 季度對 Baytex 和 Ranger 進行各自的股東投票 ▪ 合併後的組織將由 Baytex 的總裁兼首席執行官 Eric T. Greager 和 Baytex 領導團隊加入 Ranger 的關鍵高級運營領導層 ▪ Baytex 打算任命從遊騎兵董事會到由 董事組成的 Baytex 董事會的兩名獨立董事 ▪ 瞻博網絡資本顧問的關聯公司擁有Ranger 約 54% 的股份，已同意 對該交易投贊成票，並已就擬向瞻博網絡發行的 Baytex 股票簽訂了持有期協議 交易規模和價值 (1) 加元 $ 交易價值 34 億美元 產量 (boe/d) 67-70 mboe/D （我們是營運利息） 52-54 mboe/D （淨收入利息） 2P Reserves 258 mmbOE 息税折舊攤銷前利潤 (2) 12 億美元 9億美元 EV (3) /產量 50 美元 kboe/d EV /D 2.86x

7 在 Eagle Ford 中建造強大的操作平臺可以顯著提高 Eagle Ford 的規模，同時在 Premier Basin 建造高質量運營的 平臺 ▪ 主要位於岡薩雷斯、拉瓦卡、 費耶特和德威特縣，在鷹福特頁巖 的石油窗口 ▪ 大型鄰近陣地，與 Baytex 在卡特克斯的非運營位置保持潮流 nes Trough ▪ 高額營運利息且主要運營 提供運營控制和機會 ▪ 86% 的營運利息 ▪ 96% 運營 ▪ 96% 由 production Eagle Ford 持有Metrics Baytex Ranger Pro Forma 總平均面積 78,212 188,900 267,112 工作利息，% 25% 86% 68% 產量 (boe/d) 27,000 68,500 95,500% 運營 0% 966% % 原油 59% 72% 68% % 液體 77% 84%

8 個深層的高質量庫存 ▪ 741 個淨未鑽探地點 ▪ 523 個高質量 Lower Eagle Ford 機會 ▪ 增加 218 個 Upper Eagle Ford 和 Austin Chalk 機會 ▪ 12-15 年的持續開發 ▪ 庫存立即爭奪資本 ▪ 有吸引力的油井經濟學 ▪ 2 鑽機計劃（每年 年淨銷量為 50-55 口）以產生適度的產量 br} 增長 (1) 基於以下大宗商品價格的個體油井經濟學（恆定）：WTI——75美元/桶；MEH對WTI的溢價——2美元/桶；紐約商品交易所天然氣——3.50百萬英熱單位。 Lower Eagle Ford 庫存深度與經濟學 (1) 熱成熟度 Windows Net Well Count (1) IP365 (boe/d) EUR (br} brak Oil 290 410 489 83% 92% 79% 1.4 美元 6.8 揮發油 90 674 654 59% 81% 89% 1.1 $7.2 Concensate 60 922 856 38% 71% 94% 1.1 $7.7 重建 83 396 397 67% 85% 43% 1.8 $3.4 NPV10

9- 50,000 100,000 250,000 0 0 0 0 0 0 0 6 12 18 24 30 累積兩階段生產 (boe) 月 相對於本地同行 按年度劃分的累計油井產量 (2) 2020 2019 2017 2021 2023 Ganymede 6 個月累計生產率 (2) (boe/foot) 11.2 11.4 11.8 12.0 12.2 12.4 12.6 12.8 2011-2014 2015-2019 2020-2021 2022 年 2022 年自 2020 年以來整個石油窗口的競爭表現 相對於大型同行 (1) (2) 在 Instightement Acreage (1) MRO 數據集包括自 2020 年 1 月 1 日以來的所有 27 口油井，EOG 數據集包括自 2020 年 1 月 1 日以來的所有 143 口油井， ROCC 數據集包括 2020 年 1 月 1 日以來的所有 106 口油井 (2) 來源：Enverus ROCC ROCC 50,000 15,000

10 ▪ Baytex 的資產級自由現金流盈虧平衡價格 (1) 將每桶7美元提高至41美元/bblWTI ▪ 為投資組合中的資本配置提供了更大的靈活性 ▪ 在較低的WTI定價下的防禦性庫存 ▪ 運營產量提高至預期產量的42％（之前為18％） back (1) (2) 上漲12％ ▪ 墨西哥灣沿岸溢價的風險敞口增加 ▪ Eagle Ford 輕油（43° API 原油）獲得了 WTI 的溢價 ▪ 可觀 ▪ ▪基礎設施到位，運營和 運輸成本低 1.不具有《國際財務報告準則》規定的任何標準化含義且不得 與其他實體提出的類似指標的計算結果相提並論的特定財務指標。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的特定 財務指標部分。 2。參見幻燈片 4 中有關假設的註釋。 3。每個英國央行的收入計算方法是石油和天然氣銷售額除以適用時期內的桶石油當量 產量。 4。每位英國央行的現金成本包括運營費用和運輸費用。 投資組合WTI為75美元，2P儲備投資組合為55美元 WTI和2P儲備金 創造更具彈性和可持續性的業務 每個英國央行的收入 (2) (3) 7% 每位英國央行現金成本 (1) 14% -50 100 150 250 300 400 450 450 2P Relativ e IRR Booked Volume (mmBOE) Baytex Ranger-50 100 150 200 250 300 350 400 450 Relativ e irrs 2P Undev broped Volume (mmBOE) Baytex Ranger-Eagle Ford Peavine Clearwater Heavine clearwater Heavine Heavine clearwater Heavine Heavine Vernay Viking Heaving Oil Eagle Ford Eagle Ford Viking Peavine Clearwater Eagle Ford Eagle Ford Heaving Oil Eagle Ford Heaving Oil Heaving Oil Heaving Oil Viking Heaving Oil Viking Heaving Oil

11 提高自由現金流和股東回報 ▪ 直接增加股東的每股價值 ▪ 每股自由現金流增加 20% (1) ▪ 每股資本回報率增加 20% (2) ▪ 股東直接回報率預計將增加到自由現金流的50％ ▪ 增加股票回購和引入季度分紅相結合 將增加至75％ 達到15億美元總債務目標後的自由現金流 (1) ▪ ~ 10 億美元的預計年度自由現金流 (1)，為 75 美元/bblWTI ▪ 預期 ▪引入每股0.0225美元的季度股息 ▪ 年化每股0.09美元 ▪ ~ 1.6% 的年股息收益率 (3) ▪ 初始股息預計將於2023年10月支付 ▪ 佔調整後資金流的4％（4）和75美元/桶自由現金流的8％ WTI ▪ 股息全額注資至47美元/桶 WTI 1。不具有《國際財務報告準則》規定的任何標準化含義且不得 與其他實體提出的類似指標的計算結果相提並論的特定財務指標。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的特定 財務指標部分。 2。每股資本回報率的計算方法是回購和取消或發行的普通股 除以適用時期內已發行普通股的平均值。 3。參見幻燈片 4 中有關假設的註釋。 4。資本管理措施。有關 的更多信息，請參閲本演示文稿中的 “資本管理措施” 部分。 自由現金流 Accretion (3) Baytex 獨立版 Pro forma Ranger Accretion 自由現金流 5.38 億美元 10 億美元 FCF 每股 1.04 美元 1.25 20%

12 五年計劃自由現金流增加 ▪ 除了短期增值外，對Ranger的收購使我們的5年計劃期內的每股自由 現金流增加了23％ (1) ▪ 累積自由現金流 (2) 為每股5.00美元（2023-2026年），為75美元/bblWTI $0 500$1,000 $1,500 $2,000 3,500 美元 3,500 美元 4,500 美元 2022 2023 2024 2026 年累積自由現金流 ($ 百萬美元) Baytex 自由現金流概況 (2023-2026) 為 75美元/桶 WTI Baytex 獨立版 (1) Baytex 目前的五年計劃適用於 2022-2026 年，將在收購完成後進行更新，並向前滾動至包括2027年。Baytex在2022年創造了6.22億美元（每股1.11美元）的自由現金流。為 説明此次收購的長期增長，參考了 2023-2026 年。 (2) 不具有《國際財務報告準則》規定的任何標準化含義的特定財務指標，可能無法與其他實體提出的類似指標的計算進行比較。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的特定財務 指標部分 (3) 僅用於説明目的，不應將其作為未來業績的指標。Baytex 的實際結果可能會有所不同。2023 年以後的預算和預測尚未最終確定，受多種因素的影響，包括 上一年的業績。 (4) Baytex pro forma 的自由現金流概況假設收購將於 2023 年第 2 季度末結束。 (5) 在這兩種情景中，勘探和開發支出約佔調整後資金流的50-55％。 (6) 基於以下長期定價假設：WTI——75美元/桶；MEH對WTI的溢價——2美元/桶；WCS與WTI的差異——17.50美元/桶，紐約商品交易所天然氣——3.50美元/百萬英熱單位；匯率（加元/美元）——1.35。 (7) 參見幻燈片 4 中有關假設的註釋。 0 500 美元 1,500 美元 1,500 美元 2,500 美元 3,500 4,500 美元 4,500 美元 2022 2023 2026 年 2026 年累積自由現金流 ($ 百萬) Baytex Pro Forma 2023 — 2026 年累積自由現金流： 36 億美元，每股 4.07 美元 2023 — 2026 年累積自由現金流： 36 億美元，每股 5.00 美元

13 保持財務實力 Pro forma 淨負債 USMM C$MM 信貸設施 659 890 美元定期貸款 $250 337 過橋貸款 500 675 美元長期票據 $409 552 總負債 (1) 1,818 2,454 美元營運資金 $165 223 淨負債 (2) 1,983 2,677 美元信貸額度容量 $1,350 未使用 35% 總債務佔息税折舊攤銷前利潤 (3) 比率 (1) 1.0x (1) 特定財務指標，該指標不具有《國際財務報告準則》規定的任何標準化含義，也可能無法與其他實體提出的類似指標的計算進行比較。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的 “特定金融 指標” 部分。 (2) 資本管理措施。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的 “資本管理措施” 部分。 (3) 根據信貸額度協議計算，該協議可在SEDAR上查閲，網址為www.sedar.com。 按預估計算： ▪ 保持強勁的流動性 ▪ 總債務與息税折舊攤銷前利潤的比率 1.0x ▪ 循環信貸額度增加到 10 億美元（之前為 8.5 億美元， ） ▪ 2.5 億美元 2 年期定期貸款 ▪ 預計將採用包括高級 票據在內的融資 結構 大約 40% 的proforma 石油淨敞口 收盤時： ▪ Baytex 的資產負債表仍將是 的優先事項，在 收盤時將有 50% 的自由現金流 用於償還債務，新設立的 債務總目標為1.5美元 ▪億美元（相當於 債務總額佔息税折舊攤銷前利潤的 1 倍，為 50 美元 WTI）

14 改善了温室氣體強度指標 ▪ 我們致力於監測運營中的温室氣體 (“GHG”) 排放，設定降低 温室氣體排放強度的目標，並推行具有成本效益的 戰略，以較低的碳 強度為社會生產能源 ▪ 收購 Ranger 使我們的平均温室氣體強度 降低了 16%（基於兩家公司2021年公佈的數據） (2021 年數據) Baytex Ranger 合併百分比變化 温室氣體排放，範圍 1 和 2（二氧化碳當量）1,173,678 602,687 1,776,365 強度，範圍 1 和 2（kg CO2e/BOE）54 28 45 -16%

15 預估調整後的資金流敏感度 敏感度對年度 調整後資金流的影響 (1) ($MM) 每桶 5.00 美元 WTI 原油 218 美元變動 1.00 美元/桶 WCS 重油差價 $17 變動 0.50 美元/mmBTU 紐約商品交易所天然氣 15 美元 c$/US$ 匯率變動 $0.01 c$/US$匯率變動 $22 1.資本管理措施。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的《資本管理措施》。

補充信息

17 市值 按市值和產量劃分的Baytex行業排名 生產——工作利益 (2) (1) 來源：Factset，CIBC World Markets。請參閲第 4 頁上有關假設的註釋。 (2) 為了便於比較，顯示了營運利息產量。美國同行的產量按23％的特許權使用費率轉換。 (3) 美國同行：Callon、Chord Energy、Civitas Resources、Erthstone、HighPeak、Energy、Magnolia、Magnolia、Matador Resources、PDC Energy、Permian Resources (4) 加拿大同行：Crescent Point Energy、Enerplus Resources、塔瑪拉克谷能源、硃紅能源、Whitecap Resources $8.9 $8.4 $8.0 $7.7 $6.5 $5.3 $5.0 $5.0 $4.9 $4.2 $3.3 $3.2 $3.2 $3.2 $2.4 $1.2 — $2.0 $6.0 $8.0 $8.0 $8.0 Peer 1 Peer 3 Peer 4 Peer 5 Peer 6 Peer 7 Peer 8 Peer 9 Baytex Peer Forma Peer 10 Peer 11 Peer 13 Baytex Peer 14 Peer 15 Peer 16 C$B 335 216 208 194 167 162 140 138 132 109 100 109 97 97 89 70 66 0 100 150 200 300 350 400 Peer 2 Peer 4 Peer 3 Peer 3 Peer 9 Peer 1 Baytex Peer 8 Peer 12 Peer 14 Peer 6 Peer 10 Peer 13 Baytex Peer 15 Peer 11 mboe/D

18 Baytex 獨立版 (1) Pro Forma Production and Ranger Baytex Pro Forma Ranger (1) 製作量：88-90 mboe/D 2P Reserves (YE 2022)：696 mboe (1) 參見幻燈片上關於假設的註釋 4。 Eagle Ford 輕油 加拿大 輕油 加拿大 Heavy Oil Heavy Oil ntural Gas Gas Eagle Ford Light Oil 加拿大 輕質石油 加拿大 Heavy Oil nglS Natural Gas Eagle Ford 輕油 加拿大 Heavy Oil ntural Gas

19 Eric T. Greager 總裁兼 首席執行官 Mark R. Bly 董事會主席 Trudy M. Curran Stev e D.L. Gregory K. Gregory K. Melchin 董事會 Dav e L. Pearce Jennifer A. Maki • 增加兩名來自 Ranger 董事會的獨立董事會成員（Jeffrey Wojahn + 另外一名） • Gregory Melchin 先生未參選 Baytex 2023 年年度股東大會 Lekatsas 高效且獨立具有適合 的補充技能的董事會管理合並後的企業 Jeffrey E、 Wojahn、 Ranger Oil

20 Eric T.Greager 總裁兼 M.Scott Lov ett 副總裁 Corporate 開發開發 Kendall D. Arthur 副總裁 Heav y Oil 領導團隊 James R. Maclean 副總裁 總裁 br} 副總裁 資本市場 Nicole Frechette 副總裁 Light Oil 充滿激情、與股東結盟的領導團隊致力於創造 Chad E. Lundberg 首席運營官和 Chad L. Kalmakoff 首席財務官官員 • Baytex 打算在 Baytex 領導層 團隊中增加一名高級作戰負責人（Julia Gwaltney），並保留遊騎兵隊伍，在休斯敦開展業務 Julia Gwaltney 高級副總裁兼 首席運營官

21 本演示文稿中任何 “財務前景” 或 “面向未來的財務信息信息”，如適用的證券法所定義，均已獲得Baytex管理層的批准。事實證明，這種面向未來的財務 展望或以未來為導向的財務信息信息與提供有關管理層當前預期和與未來相關的計劃的隱性信息背道而馳。 提醒讀者，在其他情況下，依賴此類信息可能不合適。 為了證明向Bay tex的股東和潛在的投資投資者提供有關Bay tex的信息，包括管理層對未來計劃和運營的評估，本演示文稿中的某些 陳述是1995年《美國私人利率證券訴訟參考表法》所指的 “前瞻性陳述” 和適用的加拿大證券立法所指的 “前瞻性信息” (統稱為 “前瞻性聲明”).在某些情況下，前瞻性陳述可以用 “預期”、“相信”、“繼續”、“可以”、“估計”、“期望”、“如果預測”、“打算”、“可能”、“objectiv e”、“正在進行”、“展望”、“潛力”、“項目”、“計劃”、“應該”、“目標”、“將” 等術語來識別”、“will” 或 類似的詞語暗示着未來的結果、events 或績效。本演示文稿中包含的前瞻性陳述僅在本文發佈之日達到峯值， 本警告聲明明確限定了這些陳述。 具體而言，本演示文稿包含與但不限於以下內容相關的前瞻性陳述：收購、收購的預期完成及其時間；收購的預期 財務影響方面，包括調整後的低額資金、低收入和產量的自由現金的預期增長、對break-even 價格的預期影響、我們的債務負擔els和 lev 年齡比率，對息税折舊攤銷前利潤的預期影響以及預期的單井內部收益率和回報；收購的預期運營影響，包括數量待鑽探地點 以及收購面積上油井的石油和天然氣產量水平；以及交易產生的預期計劃，包括將股東的直接回報提高到 自由現金流的50％，實行股息分紅，維持或增加股票回購以及管理團隊和董事會的預期變動。此外，與儲備金相關的信息形成和 聲明被視為前瞻性陳述，因為它們隱含了基於某些估計和假設的評估，即所描述的 儲量是按預測或估計的數量存在的，並且它們可以在未來證明產生。 前瞻性陳述諮詢

22 前瞻性陳述諮詢（續） 這些前瞻性陳述基於某些關鍵假設，其中包括：收購的完成和成功以及我們能否完全成功 將收購的業務整合到我們的現有業務中；石油和天然氣價格以及輕油、中油和重質油價格之間的差異；油井產量和儲量 e v 容量；通過勘探和開發增加產量和儲量的能力城市；資本支出水平等；信貸協議下的借款能力；及時獲得 對我們的運營活動的監管和其他必要的批准；勞動力和其他行業服務的平均可用性和成本；利息和外匯匯率； 維持現有，在某些情況下還包括擬議的税收和特許費制度；以目前考慮的方式開發原油和天然氣資產的能力；以當前考慮的方式開發原油和天然氣資產的能力；以及 當前的行業狀況, 法律和法規繼續有效 (或者, 如果提出修改建議, 則按預期通過此類修改).提醒讀者，這種 的假設雖然在編寫時被Bay tex認為是合理的，但可能被證明是不正確的。 由於許多已知和未知的風險和不確定性以及其他因素，所取得的實際結果將與本文所證明的信息有所不同。這些因素包括但不限於：石油和天然氣價格的波動性以及價格差異因素（包括宏觀經濟不確定性加劇和地緣政治緊張局勢的影響，包括影響金融服務業的 adv erse developments aff、俄羅斯對烏克蘭的入侵和 Cov id-19）；氣候變化倡議施加的限制或成本氣候 變化的物理風險；與我們開發房產和增加儲量的能力相關的風險；能源轉型對需求的影響f 用於石油生產；所得税或其他 法律或政府激勵計劃的變化；收集、加工和管道系統系統的可用性和成本；留住或更換我們的領導層和關鍵人員； 資本或借貸的平均可用性和成本；與第三方運營我們的 Eagle Ford 房產相關的風險；與大型項目相關的風險；開發、開發和運營我們房產的成本；公眾認知 及其對監管制度的影響；當前或未來的控制、立法或法規；新關於壓裂原因的法規；限制或獲取水或其他液體的法規； 有關液體處置的法規；與我們的套期保值活動相關的風險；提高通貨膨脹水平和旨在降低通貨膨脹水平的政府政策（例如 提高利率）的影響；v 利率和外匯匯率的變化；與估算石油和天然氣相關的不確定性儲備是；我們無法為所有 風險提供全面保險；與我們的熱重油項目相關的其他風險；我們與石油和天然氣行業其他組織競爭的能力；與我們使用信息信息 技術間諜相關的風險；訴訟結果；我們的設施信貸可能無法提供充足的流動性或無法續期；未能遵守債務協議中的保險條款； 交易對手債務違約的風險；土著索賠的影響；與向新活動擴張相關的風險城市；與我們的證券所有權相關的風險，包括市場主體的變化；我們美國的風險以及其他非居民股東，包括實施強制民事補救措施的能力、我們報告儲備金和生產的不同做法、適用於非居民和外匯風險的額外 税；以及其他行為者，其中許多行為者在我們的控制範圍之內。我們向加拿大證券監管機構和 美國證券交易委員會提交的年度 信息形成表、40-F表年度報告和管理層的討論與分析報告以及我們向加拿大證券監管機構和 美國證券交易委員會提交的截至2022年12月31日的年度討論和分析報告以及我們的其他公開申報中討論了行為者的這些風險和其他風險。 事實證明，上述與前瞻性陳述相關的假設和風險摘要是為了讓普通股東和潛在投資投資者更全面地瞭解Bay tex當前和未來運營的 觀點，此類信息可能不適合用於其他目的。 我們沒有冒過潛在鑽探地點的風險，實際鑽探位置和最終可能回收的數量可能與估計有很大差異。我們不承諾將 對所有已確定的鑽探地點進行鑽探。影響最終恢復的因素包括我們正在進行的鑽探計劃的範圍，該範圍將直接受到 資本的平均可用性、鑽探和生產成本、鑽探和完井服務冰和設備的可用性、鑽探結果、租約到期、監管部門批准以及地質和機械 f 因素的影響。隨着我們石油和天然氣資產的開發為我們提供更多 數據，儲量、同比/下降曲線、歐元、每口油井經濟學和資源潛力的估計可能會發生重大變化。此外，本演示文稿中披露的內部回報率僅根據每口油井的鑽探和完井成本以及租賃運營費用計算，不包括 其他成本，例如土地徵用成本、一般和管理費用或其他成本和支出。此外，初始生產率可能會隨着時間的推移而下降，不應將 改為持續產量水平的 lectiv e。

23 特定財務指標諮詢 在本演示文稿中，我們提及了某些不具有《國際財務報告準則》（“IFRS”）規定的任何標準化含義的特定附帶財務指標（例如低額自由現金、運營淨回報、每位英國央行的營業淨回報、總債務、總債務與息税折舊攤銷前利潤的比率和資產負擔 el ）。雖然這些指標通常用於 石油和天然氣行業，但我們對這些指標的確定可能無法與其他申報發行人對類似指標的計算相提並論。在計算曆史和前瞻性具體財務指標之間，沒有明顯的 差異。 non-GAAP 財務指標 自由現金流 本演示文稿中提及的低額自由現金是一項前瞻性非公認會計準則指標，其計算方法與公司MD&A中披露的指標一致。與公司主要財務報表中披露的自由現金或流量的財務指標最直接可比的是來自運營活動城市的現金流。在截至2022年12月31日的年度中，來自運營活躍城市和自由現金流的現金 分別為11億美元和6.215億美元。有關流動免費現金構成以及公司如何使用此 措施的信息，請參閲截至2022年12月31日的MD&A的 “特定財務指標” 部分，該部分以參考文獻納入此處，可在SEDAR 上查閲，網址為www.sedar.com。 運營淨值 本演示文稿中提及的每位英國央行提及的運營淨回報是前瞻性非公認會計準則財務指標和比率，其計算方法與公司MD&A中披露的 指標一致。公司主要財務報表中披露的運營淨回報最直接可比的財務指標是石油和 天然氣銷售。在截至2022年12月31日的財年中，石油和天然氣的銷售額和營業淨回報分別為29億美元和17億美元。有關 每個英國央行運營淨回報和營業淨回報的構成以及公司如何使用這些指標的信息，請參閲 截至2022年12月31日的MD&A的 “特定財務指標” 部分，該部分由參考文獻納入此處，可在SEDAR上查閲，網址為www.sedar.com。 債務總額 總債務用於評估公司在某個時間點的流動性狀況。債務總額由調整後的未攤銷債務 發行成本的設施信貸和未償還的長期票據組成。 下表彙總了我們對總債務的計算。 1) 未攤銷的債務發行成本來自截至2022年12月31日的合併財務報表中的附註7信貸額度和附註8長期票據。 （百萬美元）2022 年 12 月 31 日設施信貸 $383 未攤銷的債務發行成本 — 信貸額度 (1) 2 長期票據 548 未攤銷的債務發行成本 — 長期票據 (1) 7 債務總額 940 美元

24 特定財務措施諮詢（續） 非公認會計準則財務指標（續） 現金成本 現金成本用於監控公司在適用時期的運營和運輸成本，計算方法是將主要財務報表 的運營和運輸費用相加。 下表彙總了我們對現金成本的計算 非公認會計準則財務比率 總債務與息税折舊攤銷前利潤的比率 總債務與息税折舊攤銷前利潤的比率用於監測未來的流動性需求，計算方法為債務分紅總額除以息税折舊攤銷前利潤。息税折舊攤銷前利潤根據 設施信貸協議的條款計算。 資產級別的自由現金流盈虧平衡價格 資產等級的自由現金流break-even price代表產生等於零的自由現金流所需的基準WTI價格（美元/桶），管理層使用它來評估 我們資本配置的財務靈活性。 每個英國央行的現金成本 每位英國央行的現金成本計算方法是運營和運輸費用分紅除以適用時期內的桶石油等價人才產量與體積f，用於衡量每個英國央行的成本 synergies。 （百萬美元）2022 年 12 月 31 日運營費用 423 美元交通費用 49 現金成本 472 美元

25 Capital Management Measures Advisory 本演示文稿包含 “調整後的低額資金” 和 “淨負債” 這兩個術語，它們是資本管理衡量標準。我們認為，在評估Bay tex的財務業績時，納入這些資本管理指標 向財務報表用户證明瞭有用的網址信息。淨負債和調整後資金流的計算方法與公司MD&A中披露的指標 一致。公司主要財務報表中披露的淨負債和調整後資金流量的財務指標中最直接可比的是信用 f 設施和來自運營活動城市的現金流量。在截至2022年12月31日的財年中，設施信貸和經營活動產生的現金流分別為3.830億美元和11億美元。在截至2022年12月31日的財年中，淨負債和調整後的資金流分別為9.874億美元和12億美元。有關這些 衡量標準的構成以及公司如何使用它們的信息，請參閲截至2022年12月31日的MD&A的 “特定財務指標” 部分，該部分由 參考文獻納入此處，可在SEDAR上查閲，網址為www.sedar.com。

26 關於石油和天然氣信息的諮詢 本演示文稿中包含的儲備信息是根據國家文書51-101——加拿大 證券管理機構石油和天然氣活動披露標準（“NI 51-101”）編制的。石油和天然氣儲量的確定就是編制具有固有一定程度的相關不確定性的估計值。已經確定了 已探明儲量和可能儲量類別，以反映這些不確定性的水平，並提供復甦概率的指標。 儲量的估計和分類需要運用專業判斷與地質和工程知識相結合，評估特定的冰川儲量分類標準是否已滿足 。要正確使用和應用 reserv es def initions，需要了解不確定性和風險、概率和統計學以及確定性和概率估計方法等概念。 此處描述的回收率和儲量估算值僅為估計值，不能保證估計的儲備金會被收回。 此類儲量的實際儲量和未來產量可能高於或低於此處所證明的估計值。由於聚合的影響，我們個別特性的儲量估計值可能無法反映出與所有屬性的儲備水平 f 的估計值相同。截至2021年年底的NI 51-101儲備金披露已包含在我們截至2021年12月31日的年度年度信息表中，該表將不遲於2022年3月31日提交給加拿大證券監管機構和美國證券交易委員會。 本演示文稿披露了鑽探入口和潛在的鑽探地點。鑽探入口和鑽探地點是指 Bay tex 已證實、可能和未預訂的地點總數。Proved 位置和可能位置是指我們在投資條目中與已證實和/或可能的儲量相關的鑽探地點。未預訂的地點是根據我們的 prospectiv e 面積得出的內部估算值，以及根據行業慣例和內部反饋對每個區段可以鑽探的井數的假設。未預訂的地點不能歸因於 的預訂。未預訂的地點與現有油井相去甚遠，因此，更重要的是，是否會在這些地點鑽探油井存在更多的不確定性，如果鑽探，則不確定性更大 這些油井是否會增加石油和天然氣儲量、資源或產量。在Eagle Ford，Baytex的淨鑽探地點包括截至2021年12月31日 的129個已試探地點和58個可能的地點，以及37個未預訂的地點。在維京地區，Bay tex的淨鑽探地點包括截至2021年12月31日的936個已驗證地點和222個可能的地點，以及490個未預訂的 地點。在和平河（包括克利爾沃特），截至2021年12月31日，Baytex的淨鑽探地點包括61個已驗證地點和37個可能的地點以及334個未預訂的地點。在 Lloy dminster，Baytex的淨鑽探地點包括截至2021年12月31日的82個已探明地點和63個可能的地點以及423個未預訂的地點。在Duv ernay，Bay tex的淨鑽探地點 包括截至2021年12月31日的17個已探明地點和12個可能的地點以及231個未預訂的地點。 此處平均30天初始產量和其他短期生產率的參考值可用於證實氫碳化合物的存在，但是，呃，此類速率並非 決定此類油井開始生產和隨後下降的速度，也不能表明我們的長期性能表現或最終復甦率。在令人鼓舞的同時，提醒 讀者在計算我們的總產量或證明此類費率的資產的總產量時不要依賴此類費率。尚未對所有油井進行壓力瞬態分析或井測 解釋。因此，我們告誡説，應將測試結果視為初步結果。 在適用的情況下，石油當量代價金額是使用六千立方英尺天然氣轉化為一桶石油的轉換率計算的。BOE 可能會產生誤導，尤其是單獨使用 時。六千立方英尺天然氣與一桶石油的boe轉化比基於主要適用於燃燒器尖端的能量等效延遲轉換法， 不代表井口的 v 值等效延遲。 致美國讀者的通知 本演示文稿中包含的石油和天然氣儲量通常是根據加拿大披露標準編制的，這些標準在所有方面 都無法與美國或其他外國披露標準相提並論。例如，美國證券交易委員會（“SEC”）要求石油和天然氣發行人在向 SEC 申報時僅披露 “已證明儲備”，但允許選擇性披露 “可能儲備”（如美國證券交易委員會規則所定義）。加拿大證券法要求石油和天然氣發行人根據NI 51-101披露其 儲備，這不僅要求披露 “已證明儲備”，還要求披露 “可能的儲備”。此外，NI 51-101 定義線 “證明儲備是” 和 “很可能 保留是” 與美國證券交易委員會的規則存在根本差異。因此，本演示文稿中披露的經證明和可能的儲備金可能無法與美國的標準相提並論。 可能的儲備金風險更高，通常認為與已證明的儲備金相比，準確估計或恢復的可能性要小。 此外，根據加拿大的披露要求和行業慣例，儲備和產量是使用總量與交易量之比來報告的，即扣除特許權使用費和類似 付款之前的交易量。美國證券交易委員會的規定要求儲備金和產量使用淨交易量列報，扣除適用的特許權使用費和類似款項。 Moreov 呃，在本次演示中，儲備金的未來淨收入是使用預測價格和成本確定和披露的，而美國證券交易委員會的規則要求使用12個月的平均平均價格估算儲備金 ，計算方法是報告結束前12個月內每月第一天價格的算術平均值 週期。由於上述原因，本演示文稿中的儲備金估算值和產量與產量之比可能無法與使用美國 報告和披露標準的公司得出的儲量相提並論。

27 Important Information for Shareholders and Where to Find It No Offer or Solicitation This communication relates to the proposed acquisition by Baytex Energy Corp. (“Baytex”) of certain assets from Ranger Oil Corporation (“Ranger”) (the “Transaction”). This communication is not intended to and does not constitute an offer to sell or the solicitation of an offer to subscribe for or buy any securities or a solicitation of any vote or approval with respect to the Transaction or otherwise, nor shall there be any offer, solicitation or sale of securities in any jurisdiction in which such offer, solicitation or sale would be unlawful prior to registration or qualification under the securities laws of any such jurisdiction. No offer of securities in the United States shall be made except by means of a prospectus meeting the requirements of Section 10 of the Securities Act of 1933. Important Additional Information and Where to Find It In connection with the proposed Transaction, Baytex filed a registration statement on Form F-4 (the “Registration Statement”) with the Securities and Exchange Commission (the “SEC”) on April 7, 2023 to register the Baytex securities to be issued in connection with the proposed Transaction (including a prospectus therefor). Baytex and Ranger also plan to file other documents with the SEC regarding the proposed Transaction. This communication is not a substitute for the Registration Statement or the prospectus or for any other document that Baytex or Ranger may file with the SEC in connection with the Transaction. U.S. INVESTORS AND U.S. HOLDERS OF BAYTEX AND RANGER SECURITIES ARE URGED TO READ THE REGISTRATION STATEMENT AND OTHER DOCUMENTS RELATING TO THE PROPOSED TRANSACTION (INCLUDING ALL AMENDMENTS AND SUPPLEMENTS TO THOSE DOCUMENTS) THAT WILL BE FILED WITH THE SEC CAREFULLY AND IN THEIR ENTIRETY WHEN THEY BECOME AVAILABLE BECAUSE THEY WILL CONTAIN IMPORTANT INFORMATION ABOUT BAYTEX, RANGER AND THE PROPOSED TRANSACTION. Shareholders can obtain free copies of the Registration Statement, prospectus and other documents containing important information about Baytex and Ranger once such documents are filed with the SEC, through the website maintained by the SEC at http://www.sec.gov. Copies of such documents may also be obtained from Baytex and Ranger without charge. Participants in the Solicitation Baytex, Ranger and certain of their respective directors, executive officers and other members of management and employees may be deemed to be participants in the solicitation of proxies from the Baytex's shareholders and the solicitation of proxies from Ranger's shareholders, in each case with respect to the Acquisition. Information about Baytex's directors and executive officers is available in the Annual Information Form published February 23, 2023 and in the proxy statement/prospectus (when available). Information about the Ranger's directors and executive officers is available in its definitive proxy statement for its 2022 annual meeting filed with the SEC on April 1, 2022, and in the proxy statement/prospectus (when available). Other information regarding the participants in the solicitations and a description of their direct and indirect interests, by security holdings or otherwise, will be contained in the Registration Statement, the proxy statement/prospectus and other relevant materials to be filed with the SEC regarding the Acquisitions when they become available. Shareholders, potential investors and other readers should read the proxy statement/prospectus carefully when it becomes available before making any voting or investment decisions.

Contact Information Eric T. Greager President and Chief Executive Officer Chad L. Kalmakoff Chief Financial Officer Chad E. Lundberg Chief Operating and Sustainability Officer Brian G. Ector Vice President, Capital Markets 587.952.3237 Baytex Energy Corp. Suite 2800, Centennial Place 520 – 3rd Avenue S.W. Calgary, Alberta T2P 0R3 Toll Free 1.800.524.5521 www.baytexenergy.com