2023 年 3 月 31 日投資者簡報

關於前瞻性陳述和G法規披露的警示聲明本演示文稿包含前瞻性陳述，Stratus 在這些陳述中討論了其認為可能影響其未來表現的因素。前瞻性陳述是除歷史事實陳述以外的所有陳述，例如與通貨膨脹和利率變動的影響、供應鏈限制和銀行信貸緊縮、Stratus履行未來還本付息和其他現金義務的能力、未來的現金流和流動性、Stratus對奧斯汀和德克薩斯房地產市場的預期、Stratus開發項目的規劃、融資、開發、施工、完成和穩定、出售計劃相關的計劃、預測或預期，資本重組，或為房地產再融資、未來運營和財務業績、市政公用事業區 (MUD) 基礎設施成本補償、監管事宜、租賃活動、税率、未來的資本支出和融資計劃、可能的合資企業、合夥企業或其他戰略關係、未來運營和發展項目的其他管理計劃和目標、持續的 COVID-19 疫情和未來任何重大公共衞生危機的影響，以及股東未來獲得的現金回報，包括時間和金額根據Stratus的股票回購計劃進行回購。“預期”、“可能”、“可以”、“計劃”、“相信”、“潛力”、“估計”、“期望”、“項目”、“目標”、“打算”、“可能”、“將”、“應該”、“未來” 等詞語以及任何類似的表達方式和/或陳述都旨在將這些斷言識別為前瞻性陳述。根據Stratus的Comerica Bank債務協議，未經Comerica Bank事先書面同意，Stratus不得回購超過100萬美元的普通股或支付普通股股息，該同意是在特別現金分紅和股票回購計劃中獲得的。未來任何股息申報或回購Stratus普通股的決定均由Stratus董事會自行決定，但須遵守Stratus的Comerica Bank債務協議的限制，並將取決於Stratus的財務業績、現金需求、債務協議中契約的預計遵守情況、前景和董事會認為相關的其他因素。Stratus的未來債務協議、對現有債務協議或其他未來協議的未來再融資或修正可能會限制Stratus申報分紅或回購股票的能力。斯特拉圖斯提醒讀者，前瞻性陳述並不能保證未來的表現，其實際結果可能與前瞻性陳述中的預期、預期、預測或假設存在重大差異。可能導致Stratus實際業績與前瞻性陳述中預期的業績存在重大差異的重要因素包括但不限於Stratus成功實施其業務戰略的能力，包括其按照董事會認為可接受的條件開發、建造、出售或租賃房地產的能力、運營和施工成本的增加，包括房地產税和建築材料和勞動力成本，通貨膨脹和利率上升，供應鏈限制，銀行信貸違約收緊，承包商和分包商造成的 Stratus 資產的市值下降、市場狀況或公司發展可能排除、損害或延遲與房產出售、資本重組或再融資計劃有關的任何機會、Stratus 運營所在的德克薩斯州特定市場，尤其是奧斯汀的房地產需求減少，經濟、市場、税收和商業狀況的變化，包括烏克蘭戰爭造成的變化，或者潛在的美國或當地經濟衰退或衰退、融資的可用性和條件出於開發項目和其他公司目的、我們存入資金的任何銀行的倒閉、持續的 COVID-19 疫情和未來的任何重大公共衞生危機、Stratus 收取預期租金和完成預計資產出售的能力、關鍵人員的流失、Stratus 建立和維持合資企業、合夥企業或其他戰略關係的能力，包括與此類合資企業相關的風險、Stratus 償還債務或再融資的能力、延長到期日其貸款、遵守或獲得豁免債務協議中的財務和其他契約以及履行其他現金義務的條款、獲得MUD補償的資格和可能收到的時間、行業風險、買家偏好的變化、潛在的額外減值費用、來自其他房地產開發商的競爭、Stratus獲得各種應享權利和許可的能力、影響房地產開發的法律、法規或監管環境的變化、特殊利益集團或地方政府對開發項目的反對，與天氣和氣候相關的風險、環境和訴訟風險、未能為Stratus的開發項目吸引買家或租户或此類買家或租户未能履行購買承諾或租賃義務、網絡安全事件和其他因素，在Stratus向美國證券交易委員會（SEC）提交的截至2022年12月31日的10-K表年度報告（10-K表）中 “風險因素” 標題下更詳細描述的其他因素，以及在斯特拉圖斯隨後向美國證券交易委員會提交的文件中。投資者請注意，Stratus前瞻性陳述所依據的許多假設可能會在前瞻性陳述發表之日之後發生變化。此外，Stratus 可能會更改其業務計劃，這可能會影響其業績。Stratus 提醒投資者，儘管其假設、商業計劃、實際經驗或其他變化有任何變化，但它沒有義務更新任何前瞻性陳述，這些陳述僅代表截至發表之日。本演示文稿還包括淨資產價值（NAV）和參照資產淨值計算的財務指標，包括税後資產淨值和税後每股資產淨值，根據美國公認會計原則（GAAP），這些指標未予確認。本演示文稿第7頁描述了這些措施。Stratus 認為，這些措施可以幫助投資者評估其業務。這些指標説明瞭Stratus房地產的當前嵌入價值，該資產主要按成本計入其GAAP資產負債表。管理層使用這些衡量標準來評估Stratus發展計劃的進展情況。這些衡量標準旨在作為績效衡量標準，不應被視為比公認會計原則衡量標準更有意義。其他公司可能會以不同的方式計算這些衡量標準。根據美國證券交易委員會G條例的要求，Stratus合併資產負債表中的股東權益總額與税後資產淨值的對賬已在本報告第7和第8頁中列出。Stratus 建議您閲讀本演示文稿以及 Stratus 的 10-K 表格，以及隨後向美國證券交易委員會提交的報告，其中包括 Stratus 根據公認會計原則提交的財務信息，其中包含有關 Stratus 的其他重要信息。2

預計淨資產價值 3 截至 22 年 12 月 31 日房地產説明使用所有權百分比（每股金額除外）1 基本完工的商業地產 2 Jones Crossing HEB（College Station）* (B) (G) (H) (I) MU-275 258,867 100% 3 Kingwood Place HEB (H) (I) R--151,855 64% 4 Lantana Place * (G) B) R--99379 100% 5 Magnolia Place HEB（休斯頓）* (B) (G) (H) (K) (L) MU-875 33,582 100% 6 西基林市場 HEB * (B) R--44,493 100% 7 已竣工商業地產總量——1,150 588,176 126.7 197.1 93.6 137.8 59.3 (10.7) 82.9 8 住宅和商業待售房產 9 Amarra Lots（Barton Creek）** SF 2--100% 10 待售住宅和商業地產總數 2--1.8 5.5 5.5 2.2 3.3 (0.7) 4.8 11 在建房產 12 Amarra Villas（Barton Creek）** (G) (H) SF 11-100% 13 Saint George * (B) (J) MF-316-10% 14 Saint June（Amarra/Barton Creek）* (H)) (J) MF-182-36% 15 在建房產總數 11 498-89.7 122.2 36.3 92.5 29.7 (3.1) 33.2 16 目前正在積極規劃的房產 17 Annie B ** (J) MF-316 8,325 31% 18 Barton Creek N 區多户住宅和商業 **MU-1,412 1,560,810 100% 19 Holden Hills（Barton Creek）** SF 475--100% 20 Saint Julia（Lantana Multifamily）** (B) MF-306-100% 23 目前正在積極規劃的房產總數 475 2,304 1,576,420 128.3 214.5 7.2 134.7 79.8 (16.3) 170.8 NAV (C) 税基 (D) 內置收益 (E) 21% 的公司税 (F) 税後賬面價值後的淨值 (A) 總價值 (B) 批准的權利地塊單位平方英尺

預計淨資產價值 4 截至 22 年 12 月 31 日房地產説明使用所有權百分比（每股金額除外）24 持有以備將來使用的房產 25 Barton Creek：Amarra 多户家庭和商業 ** MU 10-83,081 100% 26 Barton Creek Blvd./ SW Pkwy Residence（Travis Cook）** SF 1--100% 27 Barton Creek Blvd./ Bee Cave Road Entry Corner ** R-5,000 100% 28 Barton Creek Fazio Canyons 第 18 個 Green Lot ** SF 1--100% 29 Circle C: Tract 102 ** MF-56-100% 30 Circle C: Tract 110 ** O--660,985 100% 31 Lantana Office: Tract G04/G07 ** O-160,000 100% 32New Caney ** MU-275 145,000 100% 33 持有供將來使用的總財產 12 331 1,054,066 24.4 59.0 54.9 28.9 30.1 (6.3) 48.6 34 其他非房地產資產 (M) (N)---100% 37 MUD 可償還債務 (M)---100% 37 MUD 可償還債務 (M)---100% 38 其他負債和公司債務 (O)---100% 39 其他資產總額--46.3 47.4 15.0 47.3 0.1 (0.0) 14.9 40 GRAND Total 500 4,283 3,218,662 417.1$ 645.7$ 392.5美元 443.3美元 202.4$ (37.2) 41 股已發行股票（攤薄）(P) 8.273 42 每股總計 (Q) 50.42$ 78.05 美元 47.44美元 53.59美元 24.46$(4.49) 42.94美元 NAV (C) 税基 (D) 內置收益 (E) 21% 的公司税 (F) 税後淨值 (A) 總價值 (B) 批准的權利地塊單位平方英尺

腳註 5 sf=SingleFamily mf=MultiFamily O=Office R=Retail mu=* 和 ** 的混合用途，參見第 9 頁。(A) 截至2022年12月31日的賬面價值。有關與我們的業務和財產相關的風險的討論，請參閲我們2022年10-K表格和隨後的美國證券交易委員會文件中的 “風險因素”。(B) 總價值等於獲得評估的所有資產的評估價值。如果使用替代估值方法，則將在下文相應的腳註中進行説明。所有評估報告的日期均在 8 年 9 月 22 日至 3 月 8 日之間。除Jones Crossing HEB、Lantana Place、Magnolia Place HEB、Saint George、Saint Julia、Saint June和西基林市場HEB外，所有評估均由第三方貸款機構委託。聖朱莉婭不受阻礙。Stratus 直接委託的所有評估都僱用了與貸款人用來承保當前貸款的評估師相同。(C) 見 “關於前瞻性陳述和G條披露的警示聲明”。為了計算資產淨值，從相關項目的總價值中減去了根據公認會計原則報告的項目債務的本金。(D) 税基代表截至2022年12月31日用於所得税目的的初步賬面價值，在提交2022年聯邦納税申報表之前可能會發生變化。(E) 內在收益代表每項資產的總價值超過税基的部分。(F) 截至2022年12月31日的估計税後資產淨值是使用自該日起生效的21％的聯邦税率計算得出的。(G) 利潤參與激勵計劃獎勵的估計價值已從資產淨值和税後資產淨值中扣除。(H) 為了估算Amarra Villas、Jones Crossing HEB、Kingwood Place HEB、Magnolia Place HEB、Saint June和Saint George的價值，我們使用了獨立第三方評估公司確定的穩定物業的評估價值，並減去了估計的完工成本，包括穩定零售項目的租賃成本。(I) 從淨資產淨值和税後淨資產淨值中扣除了歸屬於HEB估計利潤權益的淨值和公司税。(J) 從資產淨值和税後資產淨值中扣除了歸屬於第三方所有權的估計值。所有權百分比是根據每份合夥協議的分配瀑布計算的未來向Stratus分配現金的預測份額。(K) 對Magnolia Place HEB的評估主要對零售部分使用收入資本化方法，對其他組成部分主要使用銷售比較方法。(L) 2022年10月，Stratus簽訂了一份合同，以430萬美元的價格出售計劃在Magnolia Place建造275套多户住宅單元的約11英畝土地，預計將於2023年底關閉。(M) 未獲得第三方評估。(N) 包括限制性現金、應收賬款、存款和預付款。(O) 包括應付賬款、應計負債、應計財產税、應計利息、存款、其他負債和公司週轉金。除北拉馬爾和聖朱麗亞外，公司左輪手槍由所有沒有項目債務的財產擔保。在截至2020年12月31日及之前的資產淨值計算中，其他負債和公司債務分配給了所有沒有項目債務的房產。(P) 包括截至2022年12月31日已發行的799.1萬股Stratus普通股和28.2萬股已發行的限制性股票單位。(Q) 2022年9月29日支付了每股4.67美元（共計4,000萬美元）的特別現金分紅。

債務詳情 6 截至2022年12月31日的債務（百萬美元）未償承諾（1）TAV 利率的百分比追索權建築/土地收購 Amarra Residence Comerica $18.0 $5.4 4.3% 0.8% 6.96% Float Annie B Comerica $14.0 11.3% 2.2% Loat Kingwood Place HEB Comerica 32.9 27.6 22.3% 4.3% 4.3% Lantana Place Southside Bank Float 26.3 21.9 17.7% 3.4% 6.58% Float Magnolia Place Veritex Bank $14.8 $7.0 5.7% 1.1% 7.42% Float New Caney Texas Capital Bank $5.0% Float New Caney Texas Capital Bank $5.0%資本銀行 30.3 美元 14.1 11.4% 2.2% 6.87% Float West Killeen Market HEB Southside Bank 6.0 $5.3 4.3% 0.8% 6.93% Float Total Revolver 204.2 $99.4 $204.2 893% Float Total Revolver 53.7 0.0 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 7.93% 總追索權 257.93% 4 80.2% 15.4% 6.82% 無追索權 Jones Crossing HEB（大學城）地區銀行 24.5 24.5 19.8% 3.8% 6.43% 浮動無追索權總額 24.5 24.5 19.8% 3.8% 6.43% 總債務 (1) 282.4 美元 100.0% 19.2% 6.74% 總資產價值 (TAV) (2) 645.7 645.7 645.7 美元追索權債務、建築、左輪手槍/總資產價值 39.9% 15.4% 80.2% 無追索權債務/總資產價值 3.8% 3.8% 19.8% 總債務/總資產價值 43.7% 19.2% 固定利率債務 0.0 0.0 0.0% 0.00% 浮動利率債務 $282.4 $123.9 100.0% 19.2% 6.74% (1) 未償債務總額代表截至2022年12月31日未償債務的本金。(2)) 總資產價值是第 4 頁 “總價值” 列的總計（第 40 行）。

GAAP對賬税後資產淨值估算了Stratus資產的市場價值（總價值），減去根據GAAP報告的Stratus總負債的賬面價值（不包括以債務形式列報的遞延融資成本）、歸屬於第三方所有者的價值、估計的H-E-B、LP（H-E-B）利潤利息和利潤參與激勵計劃獎勵以及根據估計市值與資產税基之間的差額計算的估計所得税。Stratus 還公佈了非公認會計準則每股税後資產淨值，即税後資產淨值除以截至2022年12月31日的已發行普通股以及所有已發行的限制性股票單位。Stratus税後資產淨值的計算使用獨立評估公司進行的第三方評估，這些評估主要由Stratus的貸款機構根據其融資安排的要求保留。評估公司在報告中表示，他們僱用了具有當地知識和專業知識的註冊評估師，這些評估師是評估協會認證的評估協會（MAI）成員和/或州認證為註冊普通房地產評估師。每項評估都指出，評估是按照《專業評估慣例統一標準》編制的，並採用了以下三種估值方法中的至少一種：1. 成本法，通過估算複製改良品（減去折舊造成的價值損失）的當前成本來確定價值；2. 收入資本化法，根據標的財產淨營業收入的資本化來確定價值；和/或 3. 銷售比較法，它確立了價值價值最近市場上同類房產的銷售就表明了這一點。評估人可以根據其對被評估財產的適用性選擇一種或多種方法。如果使用多種方法，則評估師對指示的價值進行核對，以確定對標的財產價值的最終看法。評估師在確定使用哪些投入、選擇哪種方法以及在確定有關標的財產評估價值的最終意見時對每種選定方法給予的權重時行使重要的專業判斷力。Stratus 是一家多元化的房地產公司，其房地產資產組合包括商業地產，以及多户和單户住宅房地產。因此，每項評估都是獨一無二的，每次評估中審查和評估的某些因素可能因被評估財產的性質而異。但是，在進行分析時，評估師通常（i）對房產進行實地考察，（ii）對市場區域和社區進行獨立檢查和/或調查，（iii）進行最高和最佳使用分析，（iv）審查房地產級別的信息，包括但不限於所有權歷史、位置、公用事業的可用性、地形、土地改善和分區，以及（v）審查來自各種來源的有關區域市場的信息適用於被評估財產的數據和趨勢。根據所使用的估值方法，評估師可能使用了以下一項或多項：可比房產的近期銷售價格；可比房產的市場租金；可比房產的運營和/或持有成本；以及市值和貼現率。對指定房產的評估截至所示日期，如果從當前日期開始計算，則評估值可能會有所不同。如上所述，評估師利用重要的專業判斷來確定最適合特定財產的評估方法以及對所考慮的各種投入的權重，權重可能因評估師對被評估財產的評估而異。此外，評估中表達的意見基於估計和預測，這些估計和預測本質上是前瞻性的，受某些風險和不確定性的影響。可能發生的事件可能導致房產的表現與評估師使用的估計值存在重大差異，例如經濟、利率、資本化率、某些租户的財務實力以及投資者、貸款人和消費者的行為。此外，在某些情況下，評估師使用的意見和預測可能部分基於從第三方來源獲得的信息，Stratus 和評估師都不會核實這些信息。Stratus 審查評估以確認 Stratus 向評估師提供的信息準確反映在評估中，但是 Stratus 並未驗證認證評估師使用的方法、意見和專業判斷。7

GAAP 對賬評估值可能不代表公允價值，定義為 GAAP。税後資產淨值和每股税後資產淨值可能不等同於Stratus的企業價值或其普通股的適當交易價格，原因有很多，包括但不限於以下原因：(1) 所含的所得税可能無法反映最終處置資產時應繳的實際税額；(2) 組成部分是截至指定日期計算的，不同日期的計算可能會產生不同的結果；(3) 意見是在適當的資本化率方面可能有所不同；以及 (4) a買方為Stratus或其整個房地產資產支付的費用可能高於或少於用於計算税後資產淨值的組成部分的總和。因此，税後每股資產淨值並不代表或保證Stratus的普通股將或應該以該金額進行交易，也不能代表或保證股東在出售Stratus股票時能夠實現這一數額，也不能代表或保證第三方將在收購Stratus全部或幾乎全部普通股的要約中提供每股税後資產淨值，也不能代表或保證股東將獲得等於Stratus的税後每股資產淨值的每股分配清算。投資者不應將税後每股資產淨值作為衡量Stratus普通股當前公允市場價值的準確指標。管理層強烈鼓勵投資者完整查看Stratus的合併財務報表和公開提交的報告。以下是Stratus的股東總權益（最具可比性的GAAP衡量標準）與税後資產淨值的對賬。8 股東權益總額 207.2 美元減去：總資產（445.1）加：子公司的非控股權益 64.8 總負債（173.1）增加：資產總價值 645.7 租賃負債 14.9 減去：負債中列報的遞延融資成本 (1.1) 21% 固有收益的公司税 (37.2) 可歸因價值歸第三方所有權 (90.7) HEB 的估計利潤、利息和利潤參與激勵計劃獎勵 (3.2) 税後淨值 355.3$ Stratus Properties Inc. 2022 年 12 月 31 日股東權益總額與税後淨資產價值的對賬（以百萬計）

關鍵評估輸入 9 價值區間加權平均值 * 主要使用收益資本化方法進行評估的項目終端資本化率 4.00% 至 7.25% 折扣率 6.00% 至 8.00% 7.01% ** 主要使用銷售比較方法評估的項目每平方英尺價值 3.68 至 77.09 美元 12.97 美元每棟建築物平方英尺價值 23.40 美元至 72.55 美元 31.07 每棟建築物平方英尺價值 362 至 1,571 美元 599 美元每個有資格的多户住宅單元 24,744 美元至 920,000 美元 48,250 美元每個住宅用地的價值 96,154 美元至 500,000 美元 173,750 美元

敏感度分析 10 税後總資產淨值（$mm）估計的12/31/22税後資產淨值（$mm）的税後淨資產淨值增加或（減少）22/31/22估計的税後資產淨值為355.3 美元 N/A 42.94 N/A 税後資產淨值增長10％，每處特定房產的估計總價值增加10％ 393.1 37.8美元 47.51美元每處特定房產的估計總價值下降10％的税收淨值317.5美元（37.8美元）38.38美元（4.56美元）