本招股説明書中的資料並不完整，可能會被更改。在提交給美國證券交易委員會的註冊聲明生效之前，我們不能出售這些證券。本招股説明書不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的司法管轄區徵求購買這些證券的要約。

有待完成

2023年3月27日

ProShares信託II

---

共同受益單位

---

 

須予登記的證券的所有權	基準
ProShares VIX短期期貨ETF(Vixy)	標準普爾500指數®波動率指數短期期貨指數
ProShares Ultra VIX短期期貨ETF(UVXY)	標準普爾500指數®波動率指數短期期貨指數
ProShares Short VIX短期期貨ETF(SVXY)	標準普爾500指數®波動率指數短期期貨指數

ProShares Trust II(“該信託”)是特拉華州的一家法定信託公司，按不同的系列組織。信託可不時提出出售上述信託任何或所有系列(每個“基金”及統稱“基金”)或信託其他系列的普通實益單位(“股份”) 。股份代表信託一系列的零碎不可分割的實益權益和所有權的單位。每隻基金的股份均以持續發售方式發售。每隻基金的股份均在芝加哥期權交易所BZX交易所(以下簡稱“交易所”)掛牌交易，每隻基金名稱旁邊的股票代碼如上所示。請注意，該信託基金有其他系列的資金。

ProShares波動率指數短期期貨ETF(“配對基金”)尋求與標準普爾500®波動率指數短期期貨指數(“指數”)相匹配的費用和費用前的投資結果。ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF(“做空基金”)尋求扣除費用和費用前的每日投資結果，該結果相當於指數單日表現的一半(-0.5x)，而不是任何其他期間的表現。ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF(“Ultra Fund”)尋求的每日投資結果，在扣除費用和費用之前，相當於指數單日表現的1.5倍(1.5倍)，而不是任何其他期間的表現。做空基金和超基金在這裏有時被稱為“槓桿式基金”。“單日”是指基金計算其資產淨值(“資產淨值”)至基金下一次計算資產淨值的時間。基金的資產淨值計算時間通常是下午4：00。(東部時間)。有關基金資產淨值計算時間的更多詳細信息，請參閲“摘要-創建和贖回交易”一節。

這些基金尋求通過對指數中包含的波動率指數期貨合約的適當敞口 來實現各自的投資目標。每個基金還有能力從事掉期交易、遠期合同、期權合同和 其他工具，以便以本文所述的方式和程度實現其投資目標。

這些基金沒有以被廣泛引用的芝加哥期權交易所波動率指數為基準，該指數通常被稱為“波動率指數”。指數和波動率指數是兩個獨立的指數，可以預期會有非常不同的表現。因此，預計這些基金的表現將與VIX截然不同，或者是VIX表現的1.5倍(1.5倍)或1.5倍(-0.5倍)。

---

投資這些股票有很大的風險。請參閲從第12頁開始的“風險因素”。

-1

這些基金存在着不適用於其他類型基金的重大風險，包括與投資波動率指數期貨合約和尋求風險敞口有關的風險。這些基金並不適合所有投資者。超級基金使用槓桿，風險高於不使用槓桿的類似基準交易所交易基金 。投資者只有在瞭解尋求每日投資結果的後果和複利對槓桿式基金業績的影響的情況下，才應考慮投資超基金或空頭基金。

每隻超基金和空頭基金在A期超過一天的回報是其在這段時間內每一天的回報的結果，通常在金額和可能的方向上與基金聲明的同一時期指數回報的多次倍數不同。這些差異可能非常顯著。

基金的投資可能缺乏流動性和/或波動性很大，基金可能因買入、賣出或持有此類投資而蒙受巨大損失。任何基金的投資者可能會在一天內損失其投資的全部本金價值。

這些資金通常只用於短期時間跨度。投資於這些基金的股東應像每天一樣積極管理和監督他們的投資。

投資者只有在瞭解尋求波動率指數期貨合約敞口的後果時，才應考慮投資於基金。這些基金以標準普爾500波動率短期期貨指數為基準；而不是以波動率指數為基準。標準普爾500波動率指數短期期貨指數和波動率指數是兩個獨立的指數，可以預期它們的表現將截然不同。

波動率指數是衡量標普500指數隱含波動率的不可投資指數。出於這些目的，“隱含波動率”是對標準普爾500指數未來30天的預期波動率(即表現變化的速度和幅度)的衡量。波動率指數 不代表標普500指數的實際波動率。波動率指數是根據標準普爾500指數看跌期權和看漲期權組合不斷變化的價格計算得出的。標準普爾500波動率指數短期期貨指數是各基金使用的指數，由短期波動率指數期貨合約組成。因此，可以預計標準普爾500波動率指數短期期貨指數的表現與標準普爾500指數的實際波動率或波動率指數的表現有很大不同，或者是標準普爾500指數的實際波動率或波動率指數表現的1.5倍(1.5倍)或0.5倍(-0.5倍)的倒數。

與其他某些資產類別不同的是，通常情況下，價格在很長一段時間內會出現歷史上的上漲，而標準普爾500指數的波動率在歷史上已恢復到長期平均水平。這意味着投資基金的潛在上行空間可能是有限的。此外，如果有收益，可能會出現重大的、意想不到的逆轉。這些資金通常僅用於短期投資領域。持有基金份額超過短期的投資者損失全部或大部分投資的風險增加。

超級基金尋求扣除費用和費用前的每日投資結果，即 相當於指數在一天內表現的1.5倍(1.5倍)，而不是任何其他時期的表現。做空基金尋求的每日投資結果，在扣除費用和費用之前，相當於指數在一天內表現的一半的倒數(-0.5x)，而不是任何其他時期的投資結果。超基金和短基金中每隻基金的回報超過一天是其在這段時間內每一天的回報的結果，通常在金額和可能的方向上與基金在同一時期的指數回報的多次聲明不同。這些差異可能非常顯著。超級基金和做空基金各自的投資回報的每日複利可能對其較長期業績產生重大和不利的影響，特別是在波動性較高的時期。波動性對槓桿式基金的表現有負面影響，指數的波動性對超額基金和做空基金的回報可能至少與指數的回報同等重要。超級基金使用槓桿，單日產生的回報應該比指數更不穩定。例如，擁有1.5倍市盈率的超級基金的單日回報，其波動性應該是以匹配同一指數為目標的基金單日回報的1.5倍左右。

每個基金將向股東分發一份載有基金收入和支出信息的附表K-1。

-2

信託基金或任何基金均不是互惠基金或1940年修訂的《投資公司法》(下稱《1940年法令》)所界定的任何其他類型的投資公司，兩者均不受該法令的規管。股東不享有與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護。有關更多信息，請參閲本招股説明書第一部分題為“股東不享有與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護”的風險因素。

每個基金只持續發售和贖回被稱為“創設單位”的大額股份(例如，50,000股為齒輪基金，25,000股為配對基金)。只有授權的參與者(如本文定義)可以從基金購買和贖回股票，然後只能在創建單位購買和贖回股票。授權參與者是指已與Trust and ProShare Capital Management LLC(“保薦人”)簽訂授權參與者協議的實體。在每個基金各自的資產淨值中，向創設單位的授權參與者提供股票。然後，授權參與者可以不時地以每股市場價格向公眾提供他們創建的任何創建單位的股票。授權參與者協議的格式和相關的授權參與者程序手冊規定了授權參與者可以購買或贖回創設單元的條款和條件。授權參與者不會從任何基金、贊助商或其任何關聯公司獲得與其向公眾出售股票有關的任何費用或其他補償。授權參與者可以從通過其佣金或收費經紀賬户購買股票的投資者那裏獲得佣金或費用。

這些證券未經美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)或任何州證券委員會批准或不批准，美國證券交易委員會或任何州證券委員會也未就本招股説明書的準確性或充分性通過 。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

商品期貨交易委員會沒有傳遞參與這一集合的好處，也沒有傳遞本披露文件的充分性或準確性。

---

---

2023年3月30日

這些股份既不是保薦人、威爾明頓信託公司或其各自附屬公司的權益，也不是其義務。這些股票不受聯邦存款保險公司或任何其他政府機構的擔保。

本招股説明書包括兩部分：提供的系列披露和一般集合披露。這些部分被捆綁在一起，如果不一起分發給未來的參與者，就是不完整的。

商品期貨交易委員會
風險披露 聲明

你應該仔細考慮你的財務狀況是否允許你參與商品池。在這樣做的過程中，你應該意識到，大宗商品利息交易可能很快導致巨大的損失，也可能導致收益。這樣的交易損失可能會大幅降低資金池的資產淨值，從而降低你在資金池中的權益價值。此外，對贖回的限制可能會影響您撤回參與該池的能力。

此外，大宗商品池可能需要繳納高額管理費、諮詢費和經紀費。受這些收費影響的資金池可能有必要賺取可觀的交易利潤，以避免其資產枯竭或耗盡。本披露文件包含要計入此費用的每項費用的完整描述

-3

資金池，第59至61頁，第59頁至第60頁，第59頁至第60頁，第59頁至第60頁，説明盈虧平衡所需的回報率。

這份簡短的聲明不能披露評估您參與這一大宗商品池所需的所有風險和其他因素。因此，在您決定加入這一大宗商品池之前，您應該仔細閲讀本披露文件，包括第12至43頁對這項投資的主要風險因素的描述。

您還應該知道，這個商品池可能交易外國期貨或 期權合約。在美國以外的市場上進行的交易，包括與美國市場正式掛鈎的市場，可能會受到對集合及其參與者提供不同保護或減少保護的規定的約束。此外，美國監管當局可能無法強制執行監管當局或非美國法域市場的規則，在這些法域中，可能會對集合進行交易。

掉期交易和其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易條款和您的情況。然而，一般而言，所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。

特別是高度定製化的掉期交易可能會增加流動性風險，這可能會導致贖回暫停。由於基礎或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化，高槓杆交易可能會經歷重大的價值收益或損失。在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到，在某些情況下，掉期交易只有在原始當事人雙方同意的情況下才能修改或終止，並須遵守單獨談判的條款。因此，商品池經營者可能不可能在預定的終止日期之前修改、終止或抵消池的義務或池面臨的與交易相關的風險。

---

本招股説明書不包括信託註冊説明書中的所有信息或證物。投資者可以在美國證券交易委員會在華盛頓特區維護的公共參考設施閲讀和複製完整的註冊聲明。

---

該信託將向美國證券交易委員會提交季度和年度報告。投資者可以在華盛頓特區的美國證券交易委員會公共參考設施閲讀和複製這些報告。如需更多信息，請致電美國證券交易委員會：1-800-美國證券交易委員會-0330。

信託基金的備案文件發佈在美國證券交易委員會網站www.sec.gov上。

監管通知

任何交易商、推銷員或任何其他人均未獲授權提供本招股説明書中未包含的任何信息或作出任何陳述，即使提供或作出該等其他信息或陳述，也不得依賴於該信託、任何基金、保薦人、授權參與者或任何其他人的授權。

-4

本招股説明書不構成要約或招攬出售或徵求購買要約，也不得在未經授權的任何司法管轄區或向向其提出任何此類要約、招攬或 出售被視為非法的任何人進行任何股份的要約、招攬或出售。

---

授權參與者在進行股票交易時可能被要求遞交招股説明書。見本招股説明書第二部分的“分配計劃”。

-5

ProShares信託II

目錄 

	頁面
第一部分
提供的系列披露
摘要	4
關於基金的重要信息	4
概述	5
配對基金	5
超級基金	5
做空基金	6
所有基金	6
二手市場的購銷情況	6
創建和兑換交易記錄	7
盈虧平衡金額	7
重要税務信息	8
風險因素摘要	9
槓桿式基金特有的風險	9
與所有基金相關的風險	9
風險因素	11
有關前瞻性陳述的警示説明	37
每隻基金的基準説明	38
標準普爾500波動率指數短期期貨指數	38
有關索引許可方的信息	39
投資目標和主要投資策略	39
投資目標	39
商品池運營商運營的已提供商品池的業績	47
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	50
收費	50
盈虧平衡表	50
美國聯邦所得税的重要考慮因素	52
基金狀況	53
美國股東	54

-1

	頁面
第二部分
一般池信息披露
商品池經營者持有的其他商品的業績	63
收益的使用	73
誰可以認購	73
股份的設立及贖回	73
創作程序	74
贖回程序	75
創建和贖回交易費	76
特殊安置	76
訴訟	76
股份描述；資金；信託協議的某些材料	77
股份描述	77
主要辦事處；記錄地點；財政年度	77
這些資金	77
受託人	78
贊助商	78
保薦人的責任	81
基金的所有權或實益權益	81
管理層；由股東投票	81
在某些國家對信託和基金的承認	81
股東可能收到的分紅的償還	82
可自由轉讓的股份	82
登記入賬表格	82
向股東報告	82
資產淨值(“資產淨值”)	82
指示性優化投資組合價值(“IOPV”)	83
終止事件	83
分配	83
管理員	83
保管人	84
轉會代理	84
總代理商	84
SEI描述	84
證券託管；僅記賬制；全球安全	84
共享拆分或反向拆分	85
利益衝突	85
材料合同	86
《行政和會計協議》	86
轉讓代理和服務協議	86
託管協議	87
分銷協議	87
按員工福利計劃列出的採購	87
一般信息	87
“計劃資產”	88

-2

	頁面
不符合條件的購買者	88
配送計劃	89
買賣股票	89
授權參與者	89
成為法定承銷商的可能性	89
一般信息	89
法律事務	90
專家	90
投資者可以在那裏找到更多信息	90
近期財務信息和年度報告	90
隱私政策	91
信託基金對投資者的承諾	91
信託機構收集的投資者信息	91
信託基金如何處理投資者的個人信息	91
信託如何保護投資者的個人信息	91
借引用某些文件而成立為法團	91
期貨交易委員會商户	93
與FCMS相關的訴訟和監管披露	93
互換交易對手	139
與掉期交易對手有關的訴訟和監管信息披露	140
附錄A--已定義術語詞彙	A-1

-3

第一部分

提供的系列披露

摘要

投資者在投資任何基金的股票之前，應先閲讀以下摘要和本招股説明書中更詳細的 信息，包括“風險因素”標題下的信息、本招股説明書的所有證物和本招股説明書中引用的信息，包括信託年度報告Form 10-K和Form 10-Q季度報告以及Form 8-K當前報告中的財務報表和財務報表註釋。請參閲本招股説明書第二部分題為“某些文件的參考成立為法團”一節。投資者還應 閲讀保薦人網站www.ProShares.com上發佈的任何最新的招股説明書、本招股説明書的補充資料、公告和新聞稿以及其他有關基金的重要信息。

為便於參考，本招股説明書中對任何或所有基金採取的各種行動的任何提及，實際上是信託代表這些基金採取的行動。

本招股説明書中使用的大寫術語的定義可在附錄A中的定義術語詞彙表和本招股説明書全文中找到。

關於基金的重要信息

 

這些基金存在着不適用於其他類型基金的重大風險，包括與投資波動率指數期貨合約相關的風險。這些基金並不適合所有投資者。超級基金使用槓桿，風險高於不使用槓桿的類似基準交易所交易基金(ETF)。投資者只有在瞭解追求日常投資結果的後果和複利對齒輪基金業績的影響的情況下，才應考慮投資於齒輪基金。

一隻槓桿型基金超過一天的回報是其在該期間內每一天的回報率的結果，通常在金額和可能的方向上與槓桿型基金所述的同一時期指數回報的多次倍數不同。 這些差異可能是顯著的。

基金的投資可能缺乏流動性和/或波動性很大，基金 可能因購買、出售或持有此類投資而蒙受巨大損失。任何基金的投資者可能會在一天內損失其投資的全部本金價值。

投資於該基金的股東應積極管理和監督其投資，

所有基金

投資者只有在瞭解尋求波動率指數期貨合約敞口的後果時，才應考慮投資於基金。這些基金以標準普爾500波動率短期期貨指數為基準；而不是以波動率指數為基準。標準普爾500波動率指數短期期貨指數和波動率指數是兩個獨立的指數，可以預期會有非常不同的表現。

波動率指數是一個不可投資的指數，衡量標準普爾500指數的隱含波動率。出於這些目的，“隱含波動率”是對標準普爾500指數未來30天的預期波動率(即，業績變化的速度和幅度)的衡量。波動率指數並不代表標普500指數的實際波動率。波動率指數是根據標準普爾500指數看跌期權和看漲期權組合不斷變化的價格來計算的。標準普爾500波動率指數短期期貨指數是每個基金使用的指數，由短期波動率指數期貨合約組成。因此，標準普爾500波動率指數短期期貨指數的表現，以及基金的表現，可以預期與標準普爾500指數的實際波動率或波動率指數的表現截然不同。

-4

因此，可以預計基金的表現也將與標準普爾500指數的實際波動率、波動率指數或波動率指數的表現大不相同。標準普爾500指數或波動率指數的實際波動率的一半倍(1.5倍)或倒數(-0.5倍)。

與其他某些資產類別不同的是，通常情況下，價格在歷史上會隨着時間的推移而上漲，而以波動率指數衡量的標準普爾500指數的波動性在歷史上已恢復到長期平均水平。這意味着投資基金的潛在上行空間可能是有限的。此外，如果有收益，可能會出現重大的、意想不到的逆轉。持有基金份額超過短期的投資者，損失全部或大部分投資的風險增加。這些資金通常只用於短期投資領域。投資於這些基金的股東應該像每天一樣積極管理和監督他們的投資。

槓桿式基金

超級基金和做空基金在本文中被稱為“槓桿式基金”。超級基金尋求的每日投資結果，在扣除費用和費用之前，相當於指數單日業績的1.5倍(1.5倍)，而不是任何其他時期的業績。做空基金尋求扣除費用和費用前的每日投資結果，相當於指數在一天內表現的一半 倒數(-0.5x)，而不是任何其他時期的表現。一隻齒輪基金的回報超過一天，是該基金在該期間的每一天的回報的結果，通常在數額和可能的方向上與該齒輪基金所述的同期指數回報的多次倍數不同。這些差異可能非常顯著。槓桿式基金投資回報的每日複利可能會對其較長期業績產生顯著和不利的影響，特別是在波動性較高的時期。波動性對齒輪基金的業績有負面影響，對齒輪基金在一段時間內的回報可能至少與齒輪基金標的指數的回報同樣重要。超級基金使用槓桿，單日產生的回報應該比指數更不穩定。例如，擁有1.5倍市盈率的超級基金的單日回報，其波動性應該是以匹配同一指數為目標的基金單日回報的1.5倍左右。

概述 

基金名稱	索引
ProShares VIX短期期貨ETF	標準普爾500指數®波動率指數短期期貨指數
ProShares Ultra VIX短期期貨ETF	標準普爾500指數®波動率指數短期期貨指數
ProShares Short VIX短期期貨ETF	標準普爾500指數®波動率指數短期期貨指數

這些基金以標準普爾500波動率指數短期期貨指數(“指數”)為基準，該指數是波動率指數期貨合約的可投資指數。這些基金沒有以波動率指數為基準。波動率指數是衡量標普500指數隱含波動率的不可投資指數。市場目前對指數可能的變動速度和幅度的預期，通常被稱為指數的“隱含波動率”。出於這些目的，“隱含波動率”是衡量標普500指數未來30天預期波動率的指標.波動率指數並不代表標普500指數的實際波動率或已實現波動率。波動率指數是根據標準普爾500指數看跌期權和看漲期權組合不斷變化的價格計算得出的。該指數由短期波動率指數期貨合約組成。

 

指數和基金的表現可以預期與標準普爾500指數或波動率指數的實際波動率或標準普爾500指數實際波動率或波動率指數表現的1.5倍(1.5倍)或1.5倍(-0.5倍)的倒數(-0.5倍)截然不同。

配對基金

配對基金尋求未扣除費用和費用的投資結果，隨着時間的推移，這些投資結果將與指數的表現相匹配。

-5

超級基金

超級基金尋求的每日投資結果，在扣除費用和費用之前，相當於指數在一天內表現的一倍半(1.5倍)，而不是任何其他時期的表現。“單日”是指從基金計算其資產淨值的時間 到基金下一次計算資產淨值的時間。基金的資產淨值計算時間通常是下午4：00。(東部時間)。

超級基金尋求進行每日再平衡，以定位其投資組合，使其對該指數的敞口與其每日投資目標保持一致。指數每天價值變化的影響將影響超級基金的投資組合是否需要重新平衡。例如，如果指數在某一天的水平上升，超級基金的淨資產應該會上升(假設沒有贖回創造單位)。因此，將需要增加長期敞口。相反，如果指數在某一天的水平下降，超級基金的淨資產應該會下降(假設沒有發行創造單位)。因此，長期風險敞口將需要減少。超級基金重新平衡其投資組合的時間和方式可能每天都會有所不同，這取決於市場狀況和其他情況，由保薦人酌情決定。

 

每日再平衡和每一天回報的複利隨着時間的推移意味着，A期超過一天的超級基金的回報將是該期間每一天回報的複合結果，這很可能不同於同一時期指數回報的1.5倍(1.5倍)。這些差異可能非常顯著。如果指數隨着時間的推移表現持平，超級基金將虧損，而且無論指數表現如何，基金都可能虧損，作為每日再平衡的結果，指數的

做空基金

做空基金尋求的每日投資結果，在扣除費用和費用之前，相當於指數在一天內表現的一半的倒數(-0.5x)，而不是任何其他時期的投資結果。做空基金不尋求在超過一天的時間內實現其所述目標。“單日”是指從基金計算其資產淨值到基金下一次計算資產淨值的時間。 基金的資產淨值計算時間通常是下午4：00。(東部時間)。有關基金資產淨值計算時間的更多詳細信息，請參閲“摘要-創建和贖回交易”一節。

做空基金尋求進行每日再平衡，以定位其投資組合，使其對指數的敞口與其每日投資目標保持一致。每天指數價值變化的影響將影響做空基金的投資組合是否需要重新平衡。例如，如果指數在某一天的水平上升，做空基金的淨資產應該會下降(假設沒有發行創造單位)。因此，將需要減少反向風險敞口。相反，如果指數在某一天下跌，做空基金的淨資產應該會上升(假設沒有贖回創建單位)。因此，將需要增加反向敞口。做空基金重新平衡其投資組合的時間和方式可能每天不同，視市場情況和其他情況而定，由發起人酌情決定。

 

每日再平衡和每一天的回報隨着時間的推移而複利意味着做空基金在一段時間內超過一天的回報將是該期間內每一天的回報的複合結果，這很可能不同於同一時期指數回報的倒數(-0.5x)的一半。這些差異可能非常顯著。如果指數隨着時間的推移表現持平，做空基金將虧損，而無論指數表現如何，做空基金都可能虧損，作為每日再平衡的結果，

所有基金

每隻基金均有意投資於金融工具，以按本文所述方式及程度獲得對指數的適當風險敞口。“金融工具”是指其價值來源於標的資產、利率或基準(如

-6

資產、利率或基準，即“參考資產”)，包括期貨合約、掉期協議、遠期合約、期權合約和其他工具。這些資金不會直接投資于波動率指數。

在尋求實現基金的投資目標時，發起人使用數學方法進行投資。使用這種方法，保薦人決定金融工具的類型、數量和組合，保薦人認為這些工具結合在一起，應該產生與基金目標一致的每日回報。

這些基金不是通過傳統方法積極管理的(例如，根據與經濟、金融和市場狀況有關的判斷，改變投資組合的構成，以期在所有市場 條件下獲得積極結果)。每隻基金尋求始終充分投資於金融工具和貨幣市場工具，這些工具結合在一起，提供與其投資目標一致的指數敞口，即使在指數持平或波動導致基金價值下降的時期也是如此。

保薦人有權隨時更改基金的投資目標、基準或投資策略，或在任何情況下終止信託或基金，而無需股東批准或事先通知，但須符合適用的監管要求。

ProShare Capital Management LLC是馬裏蘭州的一家有限責任公司，是該信託的保薦人和商品池運營商。贊助商和基金的主要辦公室位於威斯康星大道7272號，21樓，馬裏蘭州20814貝塞斯達。贊助商和每個基金的電話號碼是(240)497-6400。

二級市場購銷情況

每隻基金的股份均在CBOE BZX交易所(以下簡稱“交易所”)上市，股票代碼見本招股説明書封面所示。二級市場買賣股票需收取普通經紀佣金和手續費。

創建和兑換交易記錄

只有經授權的參與者才能用資金購買(即創建)或贖回股份。授權參與者只能在稱為“創建單位”的大塊股票中創建和贖回股份(例如，50,000股用於齒輪基金，25,000股用於配對基金)。“授權參與者”是指與信託和贊助商簽訂了授權參與者協議的實體。在每個基金的淨資產淨值中，向授權參與者提供創設單位。當對基金的股份有足夠的需求，以致每股市價高於每股資產淨值時，基金中的創設單位預計會被設立。獲授權參與者可能會向公眾出售該等股份，其價格預期會反映該基金股份的交易價格，以及出售時股份的供求情況等。同樣，當基金的每股市價低於每股資產淨值時，預計基金中的創造單位將被贖回。保薦人預計，授權參與者及其客户利用此類套利機會，往往會導致股票的公開交易價格隨着時間的推移而跟蹤基金的每股資產淨值，儘管不能保證情況會是這樣。尋求在任何一天買賣股份的散户投資者以每股市價在二級市場進行此類交易，而不是與創造單位的設立或贖回有關。

創設交易一般發生在授權參與者存入指定金額的現金(除非本招股説明書中另有規定)以換取指定數量的創設單位時，需經SEI Investments分銷公司(“SEI”或“分銷商”)接受。同樣，股票只能在創設單位中贖回，通常為現金(除非本招股説明書另有規定)。除非在Creation Units中聚合，否則股票不可贖回。如授權參與者協議和相關授權參與者程序手冊中所述，創建和贖回的價格以收到適當形式的訂單後資產淨值的下一次計算為基礎。保薦人可隨時自行決定限制每名授權參與者每天可創建的創造單位數量，或限制所有授權參與者在該日可創造的創造單位總數，或可完全暫停購買和/或贖回創造單位。例如，如果保薦人認為這樣做將有助於基金管理其投資組合，如允許基金遵守交易對手或頭寸限制，或管理或以其他方式遵守股份登記要求，或應對基金規模因創設活動增加而大幅和/或迅速增加，則保薦人可實施此類限制或暫停。購買和贖回創設單位的方式受本招股説明書、授權參與者協議和授權參與者程序手冊的條款管轄。創作和

-7

兑換訂單在總代理商接受之前不生效 ，可能會被拒絕或撤銷。通過下購買訂單，授權參與者同意將現金(除非本招股説明書中另有規定)存入紐約梅隆銀行(“BNYM”，“託管人”，“轉賬代理”和 “管理人”)，以其作為資金託管人的身份行事。

創建和贖回交易必須在每天的創建/贖回截止時間 截止時間(如下所述)前向SEI提交，以獲得當天的資產淨值。保薦人可要求提早下單，例如，如果交易所或其他交易所材料 在截止時間之前結束對該基金的估值或運作。由於某些基金的大宗商品和/或期貨合約的主要交易時段與美國股市的收盤(或定盤)時間不同，因此每個基金的創建/贖回截止時間和資產淨值計算時間可能不同。有關資產淨值計算的其他信息，請參閲“資產淨值”一節。 

創建/贖回分割線	資產淨值計算 時間
下午2點(東部時間)	下午4：00(東部時間)

盈虧平衡金額

只有當基金的投資回報超過其 “盈虧平衡金額”時，基金才會盈利。估計的盈虧平衡金額列於下表。估計盈虧平衡金額是指每個基金在一年內為抵消基金的估計費用、成本和支出而需要實現的交易收入的估計數額，扣除基金從投資中賺取的任何利息收入 。估計數額不代表實際結果，這可能會有所不同。無法預測一隻基金是否會在一項投資的頭12個月或任何其他期間結束時實現收支平衡。有關顯示盈虧平衡金額的更詳細表格，請參閲第59頁開始的“費用-盈虧平衡表”。 

基金名稱	盈虧平衡 金額 (年率) 平均值 每日 資產淨值)*	假設 賣 價格 每股*	盈虧平衡金額 ($適用於 假定賣出 每股價格)*
ProShares Ultra VIX短期期貨ETF	0.00%	$5.00	$0.00
ProShares Short VIX短期期貨ETF	0.00%	$60.00	$0.00
ProShares VIX短期期貨ETF	0.00%	$10.00	$0.00

重要税務信息

請注意，每個基金將向每位股東分發一份附表K-1，其中載有關於股東在基金收入和支出項目中所佔份額的信息。附表K-1是一種複雜的表格，股東可能會發現準備納税申報單可能需要額外的時間，或者可能需要會計師或其他報税人的協助，這對股東來説是額外的費用。

-8

風險因素摘要

槓桿式基金特有的風險

·使用槓桿頭寸或反向頭寸會增加風險，並可能導致投資者的投資在一天內全部損失。

·由於每日回報的複合計算，負債基金在超過一天的期間內的回報可能在數額上甚至方向上與基金所述的該期間基準回報的數倍有所不同。

·齒輪基金股票的盤中價格表現可能 與基金聲明的每日表現不同，是當天基準表現的數倍。

與所有基金相關的風險

·不能保證任何基金都能實現其投資目標。

·基金投資的資產可能波動很大，在買賣或持有此類工具時，基金可能會突然遭受巨大損失；你可能會在一天內損失所有投資。

·這些基金通常被用作短期投資領域的交易工具，長期持有這些基金股票的投資者可能面臨更大的損失風險。

·這些基金以該指數為基準。它們不是以VIX為基準的。預計該指數和每隻基金在所有時期的表現都會與波動率指數大相徑庭。

·波動率指數的水平歷史上已恢復到長期平均(即平均)水平，波動率指數水平的任何增加或下降都可能發生重大和意想不到的逆轉。

·每個基金的份額價值是根據基金持有的金融工具和其他資產的價值和已實現損益計算的。這些金融工具或資產的價格波動可能會對基金的股票投資產生重大不利影響。

·每個基金尋求實現其投資目標，即使在指數表現持平或指數波動可能導致基金價值下降的 期間。

·滾動期貨頭寸的潛在負面影響； 在過去的較長時期內，基金採用的投資策略造成了重大和持續的損失。

·基金 基準中包含的基礎成分的數量可能會影響該基準的波動性，從而可能對股票投資產生不利影響。

·可能的 流動性不足的市場可能導致或加劇損失；基金可能獲得的大量頭寸增加了這些風險。

·指數提供者實施的影響指數構成和估值的變化可能會對指數的業績產生負面影響，從而對基金的業績產生負面影響。

·芝加哥期權交易所可以更改波動率指數的方法和計算方法，這可能會影響波動率指數期貨合約的價值，從而影響指數和基金的價值。

·該指數的表現可能遜於其他資產類別，也可能遜於基於同一標的參考資產的其他指數或基準。

-9

·金融市場，包括基金使用的指數和金融工具，以及基金份額可能會受到不尋常的交易活動、波動性以及第三方的潛在欺詐和/或操縱的影響，這可能會對指數和基金的業績或基金份額的流動性和價格產生負面影響。

·基金可隨時改變其投資目標、基準和投資策略，和/或可隨時終止，無需股東批准。

·可能存在妨礙基金以符合其投資目標和投資戰略的方式運作或使其不切實際的情況。

·指數與其他資產類別之間的歷史相關性趨勢可能不會持續或可能逆轉，限制或消除擁有基金的任何潛在多樣化或其他好處。

·指數變化和市場交易，包括基金對期貨合約的每日重新平衡，可能會對指數所依據的期貨合約的交易、流動性和價格產生重大影響，進而對指數和基金的表現以及基金份額的交易、流動性和價格產生重大影響。

·缺乏活躍的股票交易市場，可能會在出售這些股票時造成損失。

·投資者可能會受到贖回或創設指令的不利影響，這些指令在某些情況下可能會被推遲、限制、暫停或拒絕。

·贊助商可自行決定限制或暫停授權參與者購買創造單位。例如，保薦人可以限制或暫停購買創設單位，如果保薦人認為這樣做將有助於基金管理其投資組合，例如允許基金遵守交易對手或頭寸限制，或管理或以其他方式遵守股票登記要求，或應對基金規模因創設活動增加而大幅和/或迅速增加。這可能會導致基金股份的交易價格高於資產淨值，或對基金股份的流動性和交易產生負面影響。

·每股資產淨值可能與每股市場價格不符。

·由於所採用的估值方法或資產淨值計算中的錯誤，基金資產淨值的誇大或低估可能會對投資者造成不利影響。

·股票的流動性也可能受到授權參與者退出參與的影響，這可能會對股票的市場價格產生不利影響。

·非授權參與者的股東只能在二級交易市場買賣其股票，二級市場交易的相關條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

·基金的上市交易所可能會暫停基金股票的交易，這將對投資者出售股票的能力造成不利影響，並可能導致投資者損失。

·股東 不享有與根據1940年法案登記的投資公司股份所有權相關的保護。

·監管和交易所的每日價格限制、頭寸限制和責任水平可能會導致保薦人限制創建基金單位，這可能會對每個基金的運作產生負面影響，阻止基金實現其投資目標，並擾亂基金份額的二級市場交易。

·期貨合同適用的保證金要求和頭寸限制以及掉期交易對手提供的保證金和要求的保證金可能會限制基金實現充分敞口的能力，並阻礙基金實現其投資目標。

·期貨佣金交易商(“FCM”)或清算所破產，或FCM或清算所未能妥善分離作為期貨交易保證金持有的基金資產，可能導致基金損失。

·如果FCM降低基金的內部風險限額，基金的業績可能會受到不利影響。

-10

·衍生品可能使基金面臨交易對手信用風險、流動性風險和其他風險，這可能會給基金造成重大損失。期權的使用可能成本高昂，並且可能無法保護基金，期權定價和估值模型的更改可能會對基金產生不利影響。

·在利率上升的環境下，在當前對美國國債的任何投資到期之前，這些基金可能無法完全以現行利率進行投資，以避免虧本出售這些投資。

·股東的納税義務可能超過股票的現金分配。

·基金的投資者可能面臨各種税務風險，本文將對此進行更詳細的描述。

·自然災害和公共衞生中斷，如新冠肺炎病毒(包括任何變種)，可能對每個基金的業績產生重大負面影響；本文所述風險和其他信息可能因此類事件而過時。

·為了迴應俄羅斯從2022年2月開始持續入侵烏克蘭，以及目前兩國之間的衝突，美國和其他國家以及歐盟發佈了廣泛的經濟制裁，旨在對俄羅斯經濟施加嚴重壓力。目前，此類制裁和衝突已對地區和全球經濟和大宗商品市場造成不利影響，可能導致波動性增加，並可能對基金的業績及其或基金份額的流動性和價格產生負面影響。

-11

風險因素

投資這些基金涉及重大風險，而不適用於其他類型的投資。資金的波動性可能很大，您可能會在一天內損失投資的全部本金價值。在您決定購買任何股票之前，您應仔細考慮以下所述的風險 以及本招股説明書中包含的所有其他信息，以及在本招股説明書中引用的文檔中找到的信息。這些風險因素可能會被任何定期報告、招股説明書補充、生效後修訂或未來提交美國證券交易委員會的其他報告中包含的風險因素 不時修正、補充或取代。

槓桿式基金特有的風險

除了本“風險因素”一節中其他部分描述的風險外，以下風險適用於槓桿式基金。

槓桿頭寸的使用增加了風險，並可能導致投資者的投資在一天內全部損失。

超級基金利用槓桿來尋求實現其投資目標，在與其日常投資目標不利的市場環境中損失的資金將比不使用槓桿的基金更多。槓桿頭寸的使用增加了風險，並可能導致投資者的投資在一天內全部損失。超級基金在槓桿頭寸上投資的越多，這種槓桿作用就越會放大這些投資的任何損失。與假定的投資敞口金額相比，超級基金對槓桿頭寸的投資通常需要較小的投資。因此，這種投資產生的損失可能遠遠超過投資於這些工具的金額。

例如，由於超級基金包括1.5倍(1.5倍)的乘數，如果指數在一天中的任何時候接近66.7%的單日變動，如果該 變動與超級基金的投資目標背道而馳，則可能導致基金投資的全部或幾乎全部損失。即使指數始終保持大於零的水平，即使指數隨後以相反的方向移動，消除了之前的全部或部分不利波動，指數的單日或盤中下行也是如此。無法預測基準的每日移動何時可能發生突然的大變化。

由於每日回報的複合，一隻負債基金在超過一天的期間內的回報可能在金額上甚至方向上與基金所述的該期間指數回報的多次倍有所不同。

每隻槓桿式基金都是“槓桿式”的，這意味着每隻基金都有一個投資目標，即在扣除費用和費用之前，尋求每日的投資結果，相當於單日業績的1.5倍(1.5倍)或指數表現的0.5倍(-0.5倍)，而不是任何其他時期的業績。一天的計算時間是從基金計算其資產淨值到基金下一次計算資產淨值的時間。基金的資產淨值計算時間為下午4：00。(東部時間)；有關基金資產淨值計算時間的更多詳細信息，請參閲標題為“摘要-創建和贖回交易”的部分。一隻槓桿式基金在一段時間內的回報超過某一天，是該基金在該期間內每一天的回報率的結果，通常與同期指數回報的1.5倍(1.5倍)或1.5倍(-0.5倍)的倒數不同。複利是將投資損益和收益計入隨着時間推移而投資的本金的累積效應。在某一特定時期內的收益或損失將增加或減少用於計算下一時期收益的投資本金。複利的影響可能會導致齒輪基金的表現與齒輪基金在同一時期指數回報的數倍所述的表現不同。複利效應隨着指數波動率和持有期的增加而變得更加明顯。複利的影響將對每個股東產生不同的影響，這取決於持有齒輪基金投資的時間段以及持有齒輪基金投資期間指數的波動性。

如果指數的表現隨着時間的推移持平，則槓桿式基金將虧損，而槓桿式基金可能會虧損，而不管指數的表現如何，這是由於每日再平衡、指數的波動性、複利和其他因素的結果。更長的持有期、更高的指數波動性、反向敞口和更高的槓桿率都會影響複利對槓桿式基金回報的影響。槓桿式基金投資回報的每日複利 可能會顯著影響業績，尤其是在波動性較大的時期。波動率

-12

對齒輪基金的業績有負面影響 指數的波動性在一段時間內對齒輪基金的回報可能至少與指數的回報同樣重要。

超級基金使用槓桿，單日產生的回報應該比指數更不穩定。例如，擁有1.5倍倍數的超級基金的單日回報，其波動性應該是以匹配指數表現為目標的基金的單日回報的1.5倍左右。市盈率為-0.5倍的做空基金單日回報的波動性應約為基金單日回報的一半，目標是與指數的表現相匹配。

槓桿型基金並不適合所有投資者，而且存在着不同於其他基金的風險。超級基金使用槓桿，風險高於類似基準、不使用槓桿的交易所交易基金。投資者只有在瞭解尋求一天的每日槓桿或每日反向投資結果的後果的情況下，才應考慮投資於齒輪基金。投資於槓桿基金的股東應積極管理和監督他們的投資，就像每天一樣頻繁。

下面的假設例子説明瞭槓桿式基金每日回報的表現可以超過一天。每一項都涉及一隻假想的基金XYZ，尋求扣除費用和費用前指數XYZ的1.5倍(1.5倍)的每日表現。在每一天，基金XYZ的表現都符合其目標(1.5倍(1.5倍)該指數扣除費用和費用前的每日表現)。請注意，在第一個例子中(顯示了該期間的整體指數損失)，在整個七天期間，基金的總回報是該指數期間回報損失的1.5倍以上。在這7天期間，指數XYZ下跌了3.26%，而基金XYZ下跌了5.08%(分別為-4.89%(或1.5x-3.26%))。 

	索引 XYZ		基金 XYZ
	水平	每天 性能	每天 性能	淨資產 價值
開始	100.00			$100.00
第1天	97.00	-3.00%	-4.50%	$95.50
第2天	99.91	3.00%	4.50%	$99.80
第3天	96.91	-3.00%	-4.50%	$95.31
第4天	99.82	3.00%	4.50%	$99.60
第5天	96.83	-3.00%	-4.50%	$95.11
第6天	99.73	3.00%	4.50%	$99.39
第7天	96.74	-3.00%	-4.50%	$94.92
總回報		-3.26%	-5.08%

同樣，在另一個例子中(顯示該期間的整體指數收益)，在整個七天期間，基金的總回報不到該指數期間回報的1.5倍(1.5倍)。在這7天期間，指數XYZ上漲了2.72%，基金XYZ上漲了3.87%(4.08%(或1.5 x 2.72%))。 

	索引 XYZ		基金 XYZ
	水平	每天 性能	每天 性能	淨資產 價值
開始	100.00			$100.00
第1天	103.00	3.00%	4.50%	$104.50
第2天	99.91	-3.00%	-4.50%	$99.80
第3天	102.91	3.00%	4.50%	$104.29
第4天	99.82	-3.00%	-4.50%	$99.60
第5天	102.81	3.00%	4.50%	$104.08
第6天	99.73	-3.00%	-4.50%	$99.39
第7天	102.72	3.00%	4.50%	$103.87
總回報		2.72%	3.87%

這些效應是由複利引起的，複利存在於所有投資中，但在槓桿式基金中影響更大。一般來説，在指數波動性較高的時期，複利將導致超基金超過一天的回報低於

-13

1.5倍(1.5倍)指數回報 (或不到做空基金指數回報的倒數(-0.5倍))。隨着波動性的增加，這種影響變得更加明顯。 相反，在指數波動性較低的時期(特別是當與較高的指數回報相結合時)，超級基金在較長時期的回報可能大於指數回報的1.5倍(1.5倍)(或做空基金指數回報的一半以上(-0.5x))。 特定期間的實際結果除了取決於指數波動性外，還取決於指數回報的大小。做空基金也存在類似的影響。

下面的圖表説明了這一點。每一張圖表都顯示了一個指數的模擬假設一年表現，與完美實現其槓桿每日投資目標的槓桿式基金的業績進行了比較。圖表顯示，在超過一天的時間內，槓桿式基金的表現可能遜於或超過(但不是匹配)指數表現(或指數表現的反轉)倍數，即每日基金目標的倍數。投資者應瞭解持有每日再平衡基金超過一天的後果，並應積極管理和監控他們的投資，就像每天一樣頻繁。一年的期限僅用於説明目的。偏離指數回報(或指數回報的倒數)乘以基金倍數的情況可能發生在短至兩天的期間(以資產淨值至資產淨值衡量的每一天)，也可能發生在一天或甚至一天內的期間。為了隔離每日槓桿或每日反向風險敞口的影響，這些圖表假設：a)沒有基金支出或交易成本；b)借款/貸款利率為零(以獲得所需的槓桿或反向風險敞口)，現金再投資率為零；c)基金在每天的資產淨值時間內始終保持完美的風險敞口(1.5倍或-0.5倍)。如果這些假設不同，該基金的表現就會與所顯示的不同。如果計入大於零的基金費用、交易成本和融資費用，基金的表現也會與顯示的不同。每個圖表還假設波動率為81%，這是該指數截至2022年12月31日的五年曆史波動率的近似平均值。指數的波動率是對其回報波動幅度的統計衡量。HYPOTHETICAL業績結果 有許多固有的侷限性。沒有表示任何基準或基金將或可能實現與所示類似的收益或虧損，或將經歷與所示類似的波動。以下圖表中提供的信息僅用於説明目的。

一年期模擬；基準持平(0%)
(年化基準波動率 81%)

 

上圖顯示了這樣一種情況，基準表現出逐日波動性，全年持平或三次不變(即，在一年中提供0%的回報)，但做空基金(-0.5x)下跌 。HYPOTHETICAL業績結果有許多固有的 限制。沒有表示任何基準或基金將或可能實現與所示類似的收益或虧損

-14

或將經歷類似於圖中所示的波動。以下圖表中提供的信息僅用於説明目的。

一年模擬；基準下跌65%
(年化指標波動率81%)

 

上圖顯示了這樣一種情況：基準指數表現出逐日波動性，全年下跌 ，但做空基金(-0.5x)上漲不到基準指數的一半。HYPOTHETICAL業績結果有許多固有的侷限性。沒有 表示任何基準或基金將或可能實現與所示類似的收益或虧損，或將經歷與所示類似的波動。以下圖表中提供的信息僅用於説明目的。

-15

一年模擬；基準上漲65%
(年化指標波動率81%)

 

上圖顯示了這樣一種情況，即基準指數(表現出逐日波動性)在一年中上漲，但做空基金(-0.5x)下跌了基準指數的一半以上。HYPOTHETICAL業績 結果有許多固有的侷限性。沒有表示任何基準或基金將或可能實現與所示類似的收益或虧損，或將經歷與所示類似的波動。以下圖表中提供的信息僅用於説明目的。

一年期模擬；基準持平(0%)
(年化基準波動率 81%)

 

-16

上圖顯示了這樣一種情況：表現出逐日波動性的基準在一年中持平或三次不變(即，在一年中提供0%的回報)，但超級基金(+1.5倍)下跌 。HYPOTHETICAL業績結果有許多固有的 限制。沒有表示任何基準或基金將或可能實現與所示類似的收益或虧損，或將經歷與所示類似的波動。下表中提供的信息僅用於説明目的。

一年模擬；基準下跌65%
(年化指標波動率81%)

 

上圖顯示了這樣一種情景：表現出逐日波動性的基準指數在一年中下跌了 ，但超級基金(+1.5倍)的跌幅不到基準指數的1.5倍。HYPOTHETICAL的業績結果有許多固有的侷限性。沒有 表示任何基準或基金將或可能實現與所示類似的收益或虧損，或將經歷與所示類似的波動。以下圖表中提供的信息僅用於説明目的。

-17

一年模擬；基準上漲65%
(年化基準波動率 81%)

 

上圖顯示了這樣一種情景：基準指數(呈現逐日波動性)在一年中上漲，但超級基金(+1.5倍)的漲幅不到基準指數的1.5倍。

截至2022年12月31日，該指數的歷史五年平均波動率約為81%。

歷史平均波動率不能預測未來的波動率，未來的波動率可能顯著高於或低於歷史平均水平。

超過一天的基金業績可以根據下列因素的任何一組假設進行估計：a)基準波動率；b)基準業績；c)時間段；d)與槓桿敞口相關的融資利率；以及e)其他基金費用。下表説明瞭影響槓桿式基金業績的兩個因素的影響：指數波動性和指數回報。指數波動率是對指數收益波動幅度的統計衡量，計算方法為一加指數收益的自然對數的標準差(每日計算)乘以每年交易天數的平方根(假設為252)。這些表格顯示了一年期間指數波動性和指數回報的一系列組合的估計基金回報。為了隔離每日槓桿或一半反向風險敞口的影響，表格假設：a)沒有基金支出或交易成本；b)借款/貸款利率為零(以獲得所需的槓桿或反向風險敞口)，現金再投資利率為零；c)基金在每天的資產淨值時間內始終保持完美的風險敞口(1.5倍或-0.5倍)。如果這些假設不同，該基金的表現就會與所顯示的不同。如果計入基金費用、交易費用和融資費用，基金的表現將與所顯示的不同。

下面的第一個表顯示了一個例子，在這個例子中，槓桿式基金的投資目標是(費用和費用前)與指數每日表現的1.5倍(1.5倍)相對應。如果沒有複利的影響，如果指數回報率為10%，槓桿式基金可能會錯誤地預期年回報率為15% 。然而，如表所示，在指數波動率為40%的情況下，這樣一隻基金的回報率為8.7%。在下面的圖表中，陰影區域表示具有所述投資目標的槓桿式基金的表現將優於(即回報超過)指數表現乘以基金投資目標中所述倍數的情形；反之，未陰影區域表示基金表現將遜於(即回報低於)指數表現乘以每日基金目標所述倍數的情形。沒有 表示任何基準或基金將或可能實現與所示類似的收益或損失，或將經歷類似的波動

-18

對於所顯示的內容。下表中提供的 信息僅用於説明目的。

一年的估計基金回報當基金的目標是尋求每天的投資結果，費用和費用前，相當於指數在一天內表現的一半的倒數(-0.5x)。 

一年 索引 性能	一半的人 反轉(-0.5x) 一年 索引 性能	指數波動率
		0%	5%	10%	15%	20%	25%	30%	35%	40%	45%	50%	55%	60%	65%	70%	75%
-60%	30.0%	58.1%	58.0%	57.5%	56.8%	55.8%	54.5%	52.9%	51.0%	48.9%	46.6%	44.0%	41.2%	38.1%	34.9%	31.6%	28.0%
-55%	27.5%	49.1%	48.9%	48.5%	47.8%	46.9%	45.6%	44.1%	42.4%	40.4%	38.2%	35.7%	33.1%	30.2%	27.2%	24.0%	20.7%
-50%	25.0%	41.4%	41.3%	40.9%	40.2%	39.3%	38.1%	36.7%	35.1%	33.2%	31.1%	28.8%	26.3%	23.6%	20.7%	17.7%	14.5%
-45%	22.5%	34.8%	34.7%	34.3%	33.7%	32.8%	31.7%	30.4%	28.8%	27.0%	25.0%	22.8%	20.4%	17.8%	15.1%	12.2%	9.2%
-40%	20.0%	29.1%	29.0%	28.6%	28.0%	27.2%	26.1%	24.8%	23.3%	21.6%	19.7%	17.5%	15.3%	12.8%	10.2%	7.4%	4.5%
-35%	17.5%	24.0%	23.9%	23.6%	23.0%	22.2%	21.2%	19.9%	18.5%	16.8%	15.0%	12.9%	10.7%	8.4%	5.9%	3.2%	0.4%
-30%	15.0%	19.5%	19.4%	19.1%	18.5%	17.7%	16.8%	15.6%	14.2%	12.6%	10.8%	8.8%	6.7%	4.4%	2.0%	-0.5%	-3.2%
-25%	12.5%	15.5%	15.4%	15.0%	14.5%	13.8%	12.8%	11.6%	10.3%	8.7%	7.0%	5.1%	3.1%	0.9%	-1.4%	-3.9%	-6.5%
-20%	10.0%	11.8%	11.7%	11.4%	10.9%	10.1%	9.2%	8.1%	6.8%	5.3%	3.6%	1.8%	-0.2%	-2.3%	-4.6%	-7.0%	-9.5%
-15%	7.5%	8.5%	8.4%	8.1%	7.6%	6.9%	6.0%	4.9%	3.6%	2.1%	0.5%	-1.2%	-3.2%	-5.2%	-7.4%	-9.7%	-12.2%
-10%	5.0%	5.4%	5.3%	5.0%	4.5%	3.8%	3.0%	1.9%	0.7%	-0.7%	-2.3%	-4.0%	-5.9%	-7.9%	-10.0%	-12.3%	-14.6%
-5%	2.5%	2.6%	2.5%	2.2%	1.7%	1.1%	0.2%	-0.8%	-2.0%	-3.4%	-4.9%	-6.6%	-8.4%	-10.4%	-12.4%	-14.6%	-16.9%
0%	0.0%	0.0%	-0.1%	-0.4%	-0.8%	-1.5%	-2.3%	-3.3%	-4.5%	-5.8%	-7.3%	-8.9%	-10.7%	-12.6%	-14.7%	-16.8%	-19.0%
5%	-2.5%	-2.4%	-2.5%	-2.8%	-3.2%	-3.9%	-4.7%	-5.6%	-6.8%	-8.1%	-9.5%	-11.1%	-12.9%	-14.7%	-16.7%	-18.8%	-21.0%
10%	-5.0%	-4.7%	-4.7%	-5.0%	-5.5%	-6.1%	-6.9%	-7.8%	-8.9%	-10.2%	-11.6%	-13.2%	-14.9%	-16.7%	-18.6%	-20.7%	-22.8%
15%	-7.5%	-6.7%	-6.8%	-7.1%	-7.5%	-8.1%	-8.9%	-9.8%	-10.9%	-12.2%	-13.6%	-15.1%	-16.7%	-18.5%	-20.4%	-22.4%	-24.5%
20%	-10.0%	-8.7%	-8.8%	-9.1%	-9.5%	-10.1%	-10.8%	-11.7%	-12.8%	-14.0%	-15.4%	-16.9%	-18.5%	-20.2%	-22.1%	-24.0%	-26.1%
25%	-12.5%	-10.6%	-10.6%	-10.9%	-11.3%	-11.9%	-12.6%	-13.5%	-14.6%	-15.8%	-17.1%	-18.6%	-20.1%	-21.9%	-23.7%	-25.6%	-27.6%
30%	-15.0%	-12.3%	-12.4%	-12.6%	-13.0%	-13.6%	-14.3%	-15.2%	-16.2%	-17.4%	-18.7%	-20.1%	-21.7%	-23.4%	-25.1%	-27.0%	-29.0%
35%	-17.5%	-13.9%	-14.0%	-14.3%	-14.7%	-15.2%	-15.9%	-16.8%	-17.8%	-18.9%	-20.2%	-21.6%	-23.2%	-24.8%	-26.5%	-28.4%	-30.3%
40%	-20.0%	-15.5%	-15.6%	-15.8%	-16.2%	-16.7%	-17.4%	-18.3%	-19.3%	-20.4%	-21.7%	-23.0%	-24.5%	-26.2%	-27.9%	-29.7%	-31.6%
45%	-22.5%	-17.0%	-17.0%	-17.3%	-17.7%	-18.2%	-18.9%	-19.7%	-20.7%	-21.8%	-23.0%	-24.4%	-25.9%	-27.4%	-29.1%	-30.9%	-32.7%
50%	-25.0%	-18.4%	-18.4%	-18.7%	-19.0%	-19.6%	-20.2%	-21.1%	-22.0%	-23.1%	-24.3%	-25.7%	-27.1%	-28.7%	-30.3%	-32.1%	-33.9%
55%	-27.5%	-19.7%	-19.8%	-20.0%	-20.4%	-20.9%	-21.5%	-22.3%	-23.3%	-24.4%	-25.6%	-26.9%	-28.3%	-29.8%	-31.4%	-33.2%	-35.0%
60%	-30.0%	-20.9%	-21.0%	-21.2%	-21.6%	-22.1%	-22.8%	-23.6%	-24.5%	-25.5%	-26.7%	-28.0%	-29.4%	-30.9%	-32.5%	-34.2%	-36.0%

-19

一年內的估計基金回報當基金的目標是在扣除費用和費用前尋求相當於某一指數單日表現的1.5倍(1.5倍)的每日投資結果時。 

一年 年 索引 性能	一個 和 一半 倍數(1.5倍) 一年 索引 性能	波動性指數
		0%	5%	10%	15%	20%	25%	30%	35%	40%	45%	50%	55%	60%	65%	70%	75%
-60%	-90.0%	-74.7%	-74.7%	-74.8%	-74.9%	-75.1%	-75.3%	-75.5%	-75.8%	-76.2%	-76.6%	-77.0%	-77.4%	-77.9%	-78.4%	-78.9%	-79.5%
-55%	-82.5%	-69.8%	-69.8%	-69.9%	-70.1%	-70.3%	-70.5%	-70.8%	-71.2%	-71.6%	-72.0%	-72.5%	-73.1%	-73.6%	-74.2%	-74.9%	-75.6%
-50%	-75.0%	-64.6%	-64.7%	-64.8%	-64.9%	-65.2%	-65.5%	-65.8%	-66.2%	-66.7%	-67.2%	-67.8%	-68.4%	-69.1%	-69.8%	-70.6%	-71.4%
-45%	-67.5%	-59.2%	-59.2%	-59.4%	-59.6%	-59.8%	-60.2%	-60.6%	-61.0%	-61.6%	-62.2%	-62.9%	-63.6%	-64.4%	-65.2%	-66.1%	-67.0%
-40%	-60.0%	-53.5%	-53.6%	-53.7%	-53.9%	-54.2%	-54.6%	-55.1%	-55.6%	-56.2%	-56.9%	-57.7%	-58.5%	-59.4%	-60.3%	-61.3%	-62.4%
-35%	-52.5%	-47.6%	-47.6%	-47.8%	-48.0%	-48.4%	-48.8%	-49.3%	-49.9%	-50.6%	-51.4%	-52.3%	-53.2%	-54.2%	-55.3%	-56.4%	-57.6%
-30%	-45.0%	-41.4%	-41.5%	-41.7%	-41.9%	-42.3%	-42.8%	-43.4%	-44.1%	-44.8%	-45.7%	-46.7%	-47.7%	-48.8%	-50.0%	-51.3%	-52.6%
-25%	-37.5%	-35.0%	-35.1%	-35.3%	-35.6%	-36.0%	-36.6%	-37.2%	-38.0%	-38.8%	-39.8%	-40.9%	-42.0%	-43.3%	-44.6%	-46.0%	-47.4%
-20%	-30.0%	-28.4%	-28.5%	-28.7%	-29.0%	-29.5%	-30.1%	-30.8%	-31.7%	-32.6%	-33.7%	-34.8%	-36.1%	-37.5%	-38.9%	-40.5%	-42.1%
-15%	-22.5%	-21.6%	-21.7%	-21.9%	-22.3%	-22.8%	-23.4%	-24.2%	-25.2%	-26.2%	-27.4%	-28.6%	-30.0%	-31.5%	-33.1%	-34.8%	-36.5%
-10%	-15.0%	-14.6%	-14.7%	-14.9%	-15.3%	-15.9%	-16.6%	-17.5%	-18.5%	-19.6%	-20.9%	-22.3%	-23.8%	-25.4%	-27.1%	-29.0%	-30.9%
-5%	-7.5%	-7.4%	-7.5%	-7.8%	-8.2%	-8.8%	-9.6%	-10.5%	-11.6%	-12.8%	-14.2%	-15.7%	-17.3%	-19.1%	-21.0%	-22.9%	-25.0%
0%	0.0%	0.0%	-0.1%	-0.4%	-0.8%	-1.5%	-2.3%	-3.3%	-4.5%	-5.8%	-7.3%	-8.9%	-10.7%	-12.6%	-14.7%	-16.8%	-19.0%
5%	7.5%	7.6%	7.5%	7.2%	6.7%	6.0%	5.1%	4.0%	2.8%	1.3%	-0.3%	-2.0%	-3.9%	-6.0%	-8.2%	-10.5%	-12.9%
10%	15.0%	15.4%	15.3%	14.9%	14.4%	13.7%	12.7%	11.5%	10.2%	8.7%	6.9%	5.0%	3.0%	0.8%	-1.5%	-4.0%	-6.6%
15%	22.5%	23.3%	23.2%	22.9%	22.3%	21.5%	20.5%	19.2%	17.8%	16.1%	14.3%	12.3%	10.1%	7.7%	5.3%	2.6%	-0.1%
20%	30.0%	31.5%	31.3%	31.0%	30.3%	29.5%	28.4%	27.1%	25.6%	23.8%	21.8%	19.7%	17.4%	14.9%	12.2%	9.4%	6.5%
25%	37.5%	39.8%	39.6%	39.2%	38.6%	37.7%	36.5%	35.1%	33.5%	31.6%	29.5%	27.2%	24.8%	22.1%	19.3%	16.3%	13.2%
30%	45.0%	48.2%	48.1%	47.7%	47.0%	46.0%	44.8%	43.3%	41.6%	39.6%	37.4%	35.0%	32.3%	29.5%	26.5%	23.3%	20.0%
35%	52.5%	56.9%	56.7%	56.3%	55.5%	54.5%	53.2%	51.7%	49.8%	47.7%	45.4%	42.8%	40.0%	37.0%	33.9%	30.5%	27.0%
40%	60.0%	65.7%	65.5%	65.0%	64.3%	63.2%	61.8%	60.2%	58.2%	56.0%	53.5%	50.8%	47.9%	44.7%	41.4%	37.8%	34.1%
45%	67.5%	74.6%	74.4%	73.9%	73.1%	72.0%	70.6%	68.8%	66.8%	64.4%	61.8%	59.0%	55.9%	52.6%	49.0%	45.3%	41.4%
50%	75.0%	83.7%	83.5%	83.0%	82.2%	81.0%	79.5%	77.6%	75.5%	73.0%	70.3%	67.3%	64.0%	60.5%	56.8%	52.9%	48.8%
55%	82.5%	93.0%	92.8%	92.3%	91.4%	90.1%	88.5%	86.6%	84.3%	81.7%	78.9%	75.7%	72.3%	68.6%	64.7%	60.6%	56.3%
60%	90.0%	102.4%	102.2%	101.6%	100.7%	99.4%	97.7%	95.7%	93.3%	90.6%	87.6%	84.3%	80.7%	76.8%	72.7%	68.4%	63.9%

以上表格旨在隔離基準波動率和基準業績對槓桿或反向基金回報的影響。基金的實際回報可能大於或低於上述回報。

槓桿式基金特有的相關性和業績風險。

儘管槓桿式基金尋求實現其投資目標，但不能保證它們會這樣做。

可能影響槓桿基金達到其投資目標的能力的因素包括：(1)保薦人以與基金目標相關的方式買賣金融工具的能力，包括保薦人建立新的頭寸和合同以取代已被交易對手減少或終止或以其他方式減少或終止的敞口的能力；(2)基金持有的金融工具的表現與指數表現之間的不完美相關性；(3)此類金融工具的買賣價差；(4)與使用金融工具和佣金成本有關的費用、開支、交易成本、融資成本和保證金要求；(5)在流動性不足或中斷的市場中持有或交易金融工具；(6)基金的股價正四捨五入至最接近的分值及/或估值方法；(7)指數的變動並非事先公佈；(8)基金的投資組合所持股份須符合投資限制或政策、持倉限額及責任水平、以及監管或税法的要求；(9)基金所持資產的交易市場提前關閉或意外關閉，限制或阻止基金執行預期的投資組合交易；(10)會計準則；(11)基金只對指數成分中具有代表性的樣本進行敞口、增持或低估指數某些成分的敞口或對不包括在指數中的資產的敞口所造成的差異；(12)資產流入和/或流出基金的大動作，特別是當天晚些時候；(13)基金規模的顯著和/或迅速增長，原因是創設活動增加，導致基金接近或達到股票登記限額、頭寸或責任限額或其他投資組合限額；和(14)自然災害(包括疾病、流行病和流行病)等可能對經濟、市場和公司造成嚴重破壞的事件，包括但不限於贊助商和第三方服務提供商。

-20

為了實現與指數的高度相關性，每個齒輪基金都尋求每天重新平衡其投資組合，以保持風險敞口與其投資目標一致。槓桿式基金實現或維持這種敞口的能力可能受到許多因素的限制。由於波動率指數期貨合約的高度波動性，這些風險對槓桿式基金尤為嚴重。例如，大幅低於或超過指數敞口可能會阻止槓桿式基金實現與指數的高度相關性。市場中斷或關閉、資產大量流入或流出槓桿式基金、監管限制、市場波動、流動性不足、保證金要求、責任水平、持倉限額、交易所設定的每日價格波動限額及其他因素，都會對槓桿式基金將風險敞口調整至必需水平的能力造成不利影響。基金投資組合敞口的目標金額可能會受到指數每天價值變化的影響。在其他條件不變的情況下，其基準價值的更大變動，無論是上升還是下降，將需要對基金的投資組合進行更重大的調整。因此，槓桿式基金不太可能在每天結束時完全敞口(即1.5倍或-0.5倍，視情況而定)，而當指數在交易日收盤時或接近收盤時波動較大時，風險敞口大幅不足或過度敞口的可能性更高。

槓桿式基金重新平衡其投資組合的時間和方式可能每天有所不同，由保薦人根據市場狀況和其他情況酌情決定。與其他不經常重新平衡其投資組合的基金不同，槓桿化的基金可能會受到與日常投資組合重新平衡相關的交易成本增加的影響。這些交易成本的影響已被估計幷包括在盈虧平衡表中。請參閲下面的“費用-盈虧平衡表”。

有關適用於每個基金(包括配對基金)的一般相關風險，請參閲本文題為“幾個因素可能影響基金一致地密切跟蹤指數的能力”的風險因素。

基金股票的盤中價格/表現可能與基金聲明的每日表現相差數倍於該日基準表現的數倍。

在二級市場交易的基金股票的盤中表現 從一個資產淨值計算時間到下一個計算時間通常會與基金的表現有所不同。當股票在盤中買入時，在基金下一次資產淨值計算之前，這類股票相對於基準的表現可能會大於或低於基金聲明的每日表現，是基準表現的 倍。這些差異可能非常顯著。

股票交易價格相對於其資產淨值的折讓或溢價可能受到交易所(股票交易所在的交易所)和期貨合約交易所之間的非同步交易時間的影響。雖然股票預計將在交易所交易到下午4點。(東部時間)，基金尋求投資的期貨合約的市場流動性預計將在這些合約的主要市場關閉時減少。因此，在市場交易時間的這些差距期間，交易價差以及由此產生的股票溢價或折價可能擴大，基金所持資產的價值可能會有很大差異。無法預測股票的交易價格將高於、低於或等於基金所持股份的價值。

如果投資者在基金的二級市場價格高於基金的資產淨值時買入股票，或在基金的二級市場價格低於基金的資產淨值時出售股票，這種投資可能不會像如果二級市場價格等於基金的資產淨值時的投資那樣有利可圖。

投資波動率指數期貨合約的適用風險

波動率指數期貨合約的波動性可能很大，基金在買入、賣出或持有此類工具時可能會出現突然的鉅額損失；您可能會在一天內損失全部或部分投資 。

與股市波動相關的投資，包括波動率指數期貨合約，可能波動性很大，可能會遭遇突然的、鉅額的和意想不到的損失。例如，2018年，由波動率指數期貨合約組成的該指數出現了有史以來最大的單日漲幅，約為96%。未來，該指數可能會出現更大的單日或盤中波動，無論是上漲還是下跌，這可能會導致投資者在短時間內損失全部或相當大一部分投資。波動率指數期貨合約與傳統期貨合約不同，不是基於可交易的參考資產。波動率指數不能直接投資，波動率指數期貨合約的結算價是基於決定波動率指數水平的計算。因此，波動率指數期貨合約的行為可能與傳統期貨合約不同，傳統期貨合約的結算價基於特定的可交易資產，可能與投資者的預期不同。波動率指數期貨合約的市場可能會根據各種因素廣泛波動，包括整體市場走勢的變化，政治和經濟事件以及

-21

政策、戰爭、恐怖主義行為、自然災害(包括疾病、流行病和流行病)、利率或通貨膨脹率的變化。高波動性可能會對基金的業績產生不利影響。UltraFund的槓桿率(1.5倍)增加了投資該基金的潛在虧損。任何基金的投資者 都可能在一天內損失全部投資本金。

一般來説，波動率指數超過20意味着2022年3月7日的高度波動，市場存在波動，波動率指數的價格為36.45美元，這是2022年的高點。波動率指數在2022年1月3日經歷了低點，收於16.6美元。與受COVID影響的前幾年相比，市場波動較小。然而，即使新冠肺炎疫情造成的幹擾範圍和持續時間延長，或者其他經濟或政治事態發展加劇了波動性和投資者的不確定性，也不能確定這樣的水平是否會持續下去。這樣的表現並不典型，可能不會持續一段時間。

指數變動和市場交易，包括基金對期貨合約的每日重新平衡，可能會對指數和基金的表現以及基金股份的交易、流動性和價格產生重大影響。

指數變動和市場參與者在指數相關期貨合約中的交易，包括每隻基金每日重新平衡這類期貨合約，可能會對這類期貨合約的交易、流動資金和價格產生重大影響，進而對指數和基金的表現產生重大影響。與這類交易相關的交易活動將增加相關期貨合約的現有未平倉權益和交易量，並可能對這類合約的交易和價格產生重大不利影響。這反過來又可能對指數和每個基金的業績產生負面影響。各基金已進行並可能繼續進行期貨交易，而該等交易可能構成持有指數相關期貨合約的大部分未平倉權益及/或交易量(例如，50%或以上)。如果基金在這類期貨合約的未平倉權益和/或交易量中以相對較高的百分比進行交易，基金的活動可能更有可能對這類合約的交易、流動資金和價格產生重大影響。這反過來可能對指數和基金的表現以及基金份額市場產生重大負面影響，使投資者更難以理想的價格買賣基金份額。

這些基金通常用作短期投資的交易工具，長期持有基金股票的投資者可能面臨更大的損失風險。

這些資金通常只用於短期投資領域。這些基金的投資者可能在一天內損失他或她的全部或大部分投資。投資者在這些基金中的持有期越長，損失的可能性就越大。

這些基金以該指數為基準。它們不是以波動率指數為基準的；基金的表現應該與波動率指數的表現有所不同(或其任何倍數)。因此，指數和每個基金在所有時間段的表現都應該與波動率指數截然不同。

該指數的表現以組成該指數的波動率指數短期期貨合約(“波動率指數期貨合約”)的價值為基礎。雖然指數的表現與波動率指數的未來水平之間存在關係，但指數的表現與波動率指數的表現(或其任何倍數)、標準普爾500指數®的已實現波動率或作為波動率指數計算基礎的期權沒有直接聯繫。因此，指數和每個基金在所有時間段的表現都應該與波動率指數截然不同。在許多情況下，指數(以及基金)的表現將遜於波動率指數。此外，指數和每隻基金的表現不應代表標準普爾500指數®的已實現波動率或其任何倍數或逆數。

波動率指數尋求衡量市場目前對標準普爾500®指數30日波動率的預期，這一點從近期標準普爾500®期權的價格中得到了反映。市場目前對指數可能的變動速度和幅度的預期，通常被稱為指數的“隱含波動率”。由於標準普爾500指數®期權的價值來自於標準普爾500指數®可能在此類期權到期之前經歷變動的可能性，因此近期標準普爾500指數®期權的價格被用來計算標準普爾500指數®的隱含波動率。

與許多指數不同，波動率指數不是一個可投資的指數。投資波動率指數是不切實際的，因為它由標準普爾500指數(S&P500®)上不斷變化的期權組合組成。相反，波動率指數旨在作為市場波動的預測。這些基金沒有以波動率指數的表現或標準普爾500指數®的已實現波動率為基準，事實上，可以預期這些基金在所有時期的表現都與波動率指數和標準普爾500®指數的已實現波動率有很大不同。

-22

基於波動率指數等不可投資指數的期貨合約的價格可能與結算價格基於可交易資產的期貨合約的價格不同。

如上所述，每個基金都以波動率指數短期期貨合約為基準。波動率指數期貨合約的價值基於波動率指數在未來某個時間點的預期價值，特別是波動率指數期貨合約的到期日。因此，波動率指數期貨合約代表波動率指數的遠期隱含波動率，因此標準普爾500指數®指數在該合約到期後30天內的遠期隱含波動率。因此，今天波動率指數的變化不一定會導致波動率指數期貨合約價格的相應變動，因為波動率指數期貨合約的價格是基於對波動率指數在未來某個時間點的表現的預期。例如，3月份購買的波動率指數期貨合約將於5月份到期，實際上是一種遠期合約，其波動率指數水平(衡量標準普爾500指數®的30天隱含波動率)在5月份到期時將處於什麼水平。波動率指數的遠期波動率讀數可能與波動率指數的當前波動率讀數沒有直接關聯，因為未來到期日標準普爾500指數®的隱含波動率可能不同於標準普爾500®指數的當前隱含波動率。因此，指數和每個基金在所有時間段的表現都應該與波動率指數截然不同。

據報，在2018年，美國多個監管機構開始調查波動率指數是否被一家或多家金融公司和算法交易商操縱，並已對芝加哥期權交易所提起多起私人訴訟，指控波動率指數被操縱。監管機構尚未公佈任何決定。2020年1月27日，一名聯邦法官駁回了一起帶有偏見的私人訴訟，但在2020年5月19日，原告向美國第七巡迴上訴法院提交了上訴通知。原告於2022年9月12日自願駁回該案，美國第七巡迴上訴法院確認了地區法院有利於CBOE的裁決。作為這起訴訟的一部分的其他私人訴訟被允許作為個人訴訟繼續進行，並仍在等待針對CBOE的訴訟。見Re芝加哥期權交易所波動率指數操縱反壟斷訴訟，伊利諾伊州北區，編號18-04171。信託和贊助商無法預測這些報道的詢問和私人訴訟的結果。任何操縱波動率指數的發現都可能對基金的投資及其繼續實施交易策略和實現投資目標的能力造成重大不利影響。

波動率指數的水平歷史上已恢復到長期平均值(即， 平均值)，波動率指數水平的任何增減可能會出現意想不到的逆轉。

過去，波動率指數的水平通常會在較長期內恢復到歷史平均水平，其絕對水平一直被限制在一個區間內。因此，波動率指數期貨合約的多頭或空頭敞口的潛在上行可能是有限的，因為波動率指數的表現恢復到了長期平均水平。此外，隨着波動率指數恢復到長期均值，任何漲幅都可能出現重大的、意想不到的逆轉。

當經濟不確定性或其他市場風險增加或預期增加，且預期波動率相應增加時，波動率指數期貨合約的價格從歷史上看往往會上升。同樣，當經濟不確定性或其他 市場風險消退或預期消退時，波動率指數期貨合約的價格從歷史上看往往會下降。從歷史上看，這些模式中的每一種都傾向於逆轉。這些逆轉可能是重大的和意想不到的，並對基金的業績產生負面影響。2022年3月7日，市場出現波動，波動率指數處於36.45美元的價格，這是2022年的高點。波動率指數在2022年1月3日經歷了低點，收於16.6美元。然而，即使新冠肺炎疫情造成的幹擾範圍和持續時間延長，或者其他經濟或政治事態發展導致波動性和投資者不確定性，也不能確定這種水平是否會持續下去。這樣的表現並不典型，可能不會持續一段時間。

滾動期貨頭寸的潛在負面影響；在過去的較長時期內，基金所使用的投資策略造成了重大和持續的損失。

每隻基金打算或可能持有波動率指數期貨合約，而且每隻基金都面臨與“滾動”這類期貨合約有關的風險，這是指基金在到期月份之前結清期貨頭寸，併購買到期日期較晚的相同期貨合約的過程。這些基金不打算在期貨合約到期時持有這些合約，而是打算在期貨合約接近到期時“滾動”它們各自的頭寸。持有期貨合同到期的買方或賣方的合同義務可以是

-23

按合同規範中指定的 以現金結算方式滿足。如下文進一步解釋的，距離到期較遠的期貨合約的價格可能更高(這種情況稱為“期貨溢價”)或更低(這種情況稱為“現貨溢價”)，這可能會影響基金的回報。

當這些期貨合約的市場在較遠的交割月份的價格高於較近的交割月份時，較近的期貨合約在“滾動過程”過程中的出售價格將低於較遠的期貨合約的價格。這種到期時間較長的期貨合約價格較高的模式通常被稱為“期貨溢價”。或者，當這些期貨合約的市場在較近的月份的價格高於較遠的月份時，較近的期貨合約在“滾動過程”過程中的出售價格將高於較遠的期貨合約的價格。這種到期時間較短的期貨合約價格較高的模式被稱為“現貨溢價”。期貨溢價在滾動時出現在某些期貨合約中，預計將對持有多頭頭寸的基金產生不利影響，並對持有空頭頭寸的基金產生積極影響。同樣，在滾動某些期貨合約時出現現貨溢價，預計會對持有空頭頭寸的基金產生不利影響，而對持有多頭頭寸的基金產生積極影響。

波動率指數(VIX)期貨合約市場存在期貨溢價或現貨溢價的時期已經延長，預計未來還會出現這樣的時期。這些延長的期限在過去造成並可能在未來造成重大損失，隨着時間的推移，這些期限的影響可能與基金基準水平的變動一樣大，甚至更大。此外，由於基金滾動期貨合約的頻率，這種期貨溢價或現貨溢價對基金業績的影響可能比基金滾動期貨合約頻率較低時更大。2020年4月，原油期貨合約市場經歷了一段“異常期貨溢價”時期，導致2020年5月WTI原油期貨合約價格為負值。未來，這些基金持有的期貨合約也可能經歷非常期貨溢價的時期。

每隻基金的股份價值與該基金持有的金融工具及其他資產的價值及已實現損益直接相關。這些金融工具或資產的價格波動可能會對對股票的投資產生重大不利影響。

許多因素可能會影響波動率指數期貨合約和其他金融工具的價格和/或流動性，包括但不限於

·美國股市、標準普爾500指數、標準普爾500指數中包含的股權證券的當前市場價格和遠期波動率水平，以及標準普爾500指數、波動率指數、波動率指數期權、相關波動率指數期貨合約或任何其他與標準普爾500指數和波動率指數或波動率指數期貨合約相關的金融工具的當前市場價格；

·利率和投資者對 利率的預期；

·通貨膨脹率和投資者對通貨膨脹率的預期；

·經濟、金融、政治、監管、地理、司法和其他影響指數水平或美國股市市場價格或遠期波動率的事件，標準普爾500指數、標準普爾500指數、波動率指數或波動率指數的相關期貨或期權合約；

·上市和場外交易(“OTC”)股票衍生品市場的供求和對衝活動；

·保證金要求的水平；

·期貨交易所施加的倉位和責任限制，以及金融穩定機制或掉期交易對手施加的任何倉位或風險限制；

·標普500指數、標普500指數期貨合約或標普500指數期權交易中斷；

·波動率指數期貨市場的期貨溢價或現貨溢價水平 ；

·全球或區域政治、經濟或金融事件以及與此類事件有關的情況和投資者預期；

-24

·天氣、自然災害(包括疾病、流行病和大流行)和其他環境條件；

·共同基金、對衝基金和包括基金在內的其他市場參與者的投資和交易活動。

這些因素中的每一個都可能對波動率指數期貨合約和其他金融工具、指數和基金的價格和/或流動性產生負面影響。這些因素以複雜的方式相互聯繫，一個因素對基金市值的影響可能抵消或加強另一個因素的影響。

這些基金通常被用作短期投資範圍的交易工具，而長期持有這些基金股票的投資者可能面臨更大的損失風險。

這些資金通常只用於短期投資領域。基金的投資者可能會在一天內損失全部或大部分投資。投資者在基金中的持有期越長，損失的可能性就越大。

與所有基金相關的風險

自然災害和公共衞生中斷，如新冠肺炎大流行，可能對每個基金的業績產生重大負面影響。

自然災害或環境災害，如地震、火災、洪水、颶風、海嘯和其他一般與天氣有關的嚴重現象，以及廣泛流行的疾病，包括公共衞生中斷、大流行病和流行病(例如，新冠肺炎及其變種)，已經並可能繼續對經濟和市場造成極大破壞。這些情況已經並可能繼續導致市場波動加劇或極度波動、流動性不足和重大市場損失。這種自然災害和健康危機可能加劇政治、社會和經濟風險，並導致嚴重的癱瘓、延誤、關閉、社會孤立、內亂、高失業率時期、醫療保健和消費品及服務行業的短缺和中斷，以及對重要的全球、地方和區域供應鏈的其他影響，對基金及其投資的經營業績可能產生相應的影響。為了遏制新冠肺炎的傳播，聯邦、州和地方政府出臺了各種形式的疫苗和口罩強制令、封鎖、宵禁和其他政策舉措。然而，由於法院內部採取的行動，幾項聯邦任務被取消或完全取消。以應對COVID對勞動力市場和整體經濟的衝擊。政府大幅增加了與COVID相關的救濟方案的聯邦支出，這以增加失業保險和刺激方案的形式出現。不確定和恐慌的氣氛，包括傳染性病毒或疾病的蔓延，可能會對全球、區域和當地經濟產生不利影響，並降低可獲得性、潛在投資機會和經濟預測的準確性。此外，此類事件可能對經濟和市場造成極大破壞，嚴重擾亂個別公司(包括但不限於基金、基金保薦人和第三方服務提供商)、部門、行業、市場、證券和商品交易所、貨幣、利率和通貨膨脹率、信用評級、投資者情緒以及其他影響基金投資價值的因素的運作。這些因素可能導致市場極度波動、流動性不足、交易所交易暫停和市場關閉。例如，市場因素可能會對基金投資的價格和流動性產生不利影響，並可能增加保證金和抵押品要求，從而對基金業績產生重大負面影響，或使基金難以或不可能實現其投資目標。在這種情況下，基金可能很難找到交易對手，以有利的價格進入或退出頭寸，並可能招致重大損失。此外，基金交易對手可以在沒有通知的情況下，在不利的時間或不利的價格下結清基金的頭寸，或者選擇在更有限的基礎上進行交易(或者根本不交易)。在這種情況下，基金可能很難或不可能實現其投資目標所期望的投資風險。這些情況還可能影響基金完成創建和贖回交易的能力，並擾亂基金在二級市場的交易 。

新冠肺炎(包括任何變種)的爆發，或未來任何類似新冠肺炎、SARS、H1N1或MERS的疫情或大流行，都可能對基金及其投資產生重大不利影響，可能對基金實現投資目標的能力產生不利影響，並可能導致基金遭受重大損失。任何疫情對基金業績及其投資的影響程度取決於許多因素，包括疫情的持續時間和範圍、針對新冠肺炎等病毒的治療方法和疫苗的開發和分發、疫情對全球、區域和地方重要供應鏈和經濟市場的破壞程度，以及疫情對總體供求、投資者流動性、消費者信心和經濟活動水平的影響，所有這些都是高度不確定和無法預測的。

-25

此外，公共衞生問題、戰爭(如俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、軍事衝突、制裁、恐怖主義行為、持續的高通脹、供應鏈問題或其他事件可能對全球金融市場和經濟產生重大負面影響。一場大範圍的危機也可能以目前不一定能預見的方式影響全球經濟。此類事件將持續多久，以及它們將繼續還是再次發生，目前還無法預測。這些事件的影響可能會對基金的業績產生重大影響，基金的投資價值可能會大幅下降。

2022年2月24日，俄羅斯開始對烏克蘭發動軍事攻擊。兩國之間持續的敵對行動可能導致更廣泛的衝突，並可能對該區域、黃金、白銀、石油、天然氣和其他商品市場、基於這些商品的金融工具的價格以及其他市場產生嚴重的不利影響。隨着戰爭的繼續，未來對俄羅斯出口的制裁可能會對俄羅斯經濟和相關市場產生重大不利影響。由於衝突和相關事件，每個基金所投資的金融工具的價格和流動性可能會大幅波動。無法預測此類衝突和相關事件將持續多長時間以及是否會進一步升級 。衝突和相關事件的影響可能對基金的業績產生重大影響，基金的投資價值可能大幅下降。

政府監管的風險

金融業監管局(“FINRA”)於2022年3月8日發佈通知 ，徵求對可能阻止或限制投資者購買指定為“複雜產品”的廣泛公開證券的措施的意見，其中可能包括ProShares提供的槓桿基金和反向基金。這些措施的最終影響，如果有的話，目前還不清楚。然而，如果法規被採納，它們可能會阻止或限制投資者購買基金股票的能力。

每個基金都力求在基金基準業績持平或基準變動可能導致基金價值下降的情況下實現其投資目標。

這些基金不是以傳統方法進行積極管理的(例如，根據與經濟、金融和市場因素有關的判斷改變投資組合的構成，以期在所有市場條件下取得積極成果)。每個基金尋求始終充分投資於金融工具和貨幣市場工具，這些工具加在一起，提供與其投資目標一致的基準風險敞口。即使在基準持平或以導致基金價值下降的方式變動的時期也是如此。由於每日再平衡、波動性、複利和其他風險因素的影響，無論標的基準的表現如何，基金都可能虧損。

關聯性和性能風險。

儘管這些基金尋求實現它們的投資目標，但不能保證它們會這樣做。可能影響基金達到其投資目標的能力的因素包括：(1)保薦人以與基金目標相關的方式買賣金融工具的能力，包括保薦人建立新的頭寸和合同以取代已被交易對手減少或終止或以其他方式減少或終止的敞口的能力；(2)基金持有的金融工具的表現與指數表現之間的不完美相關性；(3)此類金融工具的買賣價差；(4)與使用金融工具和佣金成本有關的費用、開支、交易成本、融資成本和保證金要求；(5)在流動性不足或中斷的市場中持有或交易金融工具；(6)基金的股價正四捨五入至最接近的分值及/或估值方法；(7)指數的變動並非事先公佈；(8)基金的投資組合所持股份須符合投資限制或政策、持倉限額及責任水平、以及監管或税法的要求；(9)基金所持資產的交易市場提前關閉或意外關閉，限制或阻止基金執行預期的投資組合交易；(10)會計準則；(11)基金只對指數成分中具有代表性的樣本進行敞口、增持或低估指數某些成分的敞口或對不包括在指數中的資產的敞口所造成的差異；(12)資產流入和/或流出基金的大動作，特別是當天晚些時候；(13)基金規模的顯著和/或快速增長，原因是創設活動增加，導致基金接近或達到其份額登記限制、頭寸或責任限制或其他投資組合限制；和(14)自然災害(包括疾病、流行病和流行病)等可能對經濟、市場和公司(包括但不限於贊助商和第三方服務提供商)造成嚴重破壞的事件。

基金實現或維持這種風險敞口的能力可能受到若干因素的限制。例如，對該指數的敞口嚴重不足或過高，可能會阻止此類基金與該指數實現高度相關性。市場中斷或關閉，

-26

資產大規模流入或流出基金、監管限制、市場波動、流動性不足、保證金要求、責任水平、倉位限制和交易所設定的每日價格波動限制以及其他因素將對基金將風險敞口調整至必要水平並保持高度相關性的能力產生不利影響。

其他因素可能會影響槓桿式基金實現與指數高度相關性的能力，請參閲此處的“槓桿式基金特有的相關性和業績風險”。

指數中包含的標的成分股的數量可能會影響波動性，這可能會對股票投資產生不利影響。

這些基金的指數僅集中在波動率指數期貨合約中。投資者應該意識到，其他波動率指數可能在所包括的工具的數量和種類或所提供的波動率敞口方面更加多樣化。投資者應該意識到，其他基準在包括的投資數量和種類方面都更加多樣化。集中在較少的組成部分可能會導致指數和基金在特定市場條件下和隨着時間的推移與該指數相對應的更大程度的波動。

可能缺乏流動性的市場可能會導致或加劇損失。

金融工具和/或市場可能缺乏流動性。在這種情況下，在這種情況下，可能很難或不可能以理想的價格買入或賣出頭寸。例如，當市場中的買賣訂單數量相對較少時，可能很難以特定的價格執行交易。市場混亂或波動也可能使基金難以買入或賣出頭寸，或找到願意以合理價格和足夠規模進行交易的掉期或遠期合約交易對手。流動性差的市場和/或金融工具可能會對基金造成重大損失。基金可能獲得的大量頭寸增加了流動性不足的風險，既使它們的頭寸更難平倉，也增加了在試圖這樣做時發生的損失。由於每個基金通常投資於與高度集中的單一基準有關的金融工具，任何類型的中斷或流動性不足都可能加劇。交易對手、交易所或其他監管組織施加的限制，如責任水平、頭寸限制和每日價格波動限制，可能會導致某些金融工具缺乏流動性，並對基金業績產生負面影響。在市場流動性不足期間，包括市場混亂和波動期間，基金可能很難或不可能買賣期貨合約或其他金融工具，或投資者以所需價格或根本不可能買賣基金股份。

無論基金的回報如何，都會收取費用，並可能導致資產枯竭。

這些基金須支付本文所述的費用和開支，而不論基金的回報如何，以及佣金、交易利差、內含融資、借款成本和與掉期、遠期、期貨合約有關的費用，以及與購買美國國債或類似的高信用質量、短期固定收益或類似證券有關的費用的影響。附加費用可能包括適用的其他費用。這些費用和支出對基金回報產生了負面影響。

標普和芝加哥期權交易所(“芝加哥期權交易所”)的政策以及指數提供商實施的影響標普500指數、波動率指數或指數的構成和估值的變化可能會對基金的業績產生負面影響。

基金鍊接到指數，該指數由與基金或贊助商無關的第三方提供商維護。不能保證或保證此類第三方提供商創建指數所使用的方法將導致基金獲得高回報，甚至是正回報。指數提供商實施的有關指數計算或組成的政策可能會影響指數的價值，從而影響基金份額的價值。指數提供者可能會改變指數的組成，或進行其他可能改變指數價值的方法改變。此外，指數提供者可更改、中止或暫停指數的計算或傳播。這些行動中的任何一項都可能對使用指數的基金的股票價值產生不利影響。不能保證該指數所依據的方法是沒有錯誤的。指數供應商在計算或修訂指數時，沒有義務考慮基金股東的利益。這些因素中的每一個都可能對基金的業績產生負面影響。

標準普爾和芝加哥期權交易所關於計算標準普爾500指數、波動率指數和指數的水平，以及上述指數中股權證券、期權或期貨合約的任何增減或替代的政策，以及變化的方式

-27

影響股權證券的期權合約或期貨合約反映在上述指數中，可能會影響這些指數的水平，從而影響股票的價值。芝加哥期權交易所可以對波動率指數的計算方法進行更改，這可能會影響波動率指數期貨合約的價值，從而影響每隻基金股票的價值。不能保證芝加哥期權交易所不會以可能影響各基金份額價值的方式改變波動率指數的計算方法。 芝加哥期權交易所也可以更改、停止或暫停波動率指數的計算或傳播和/或行使結算值。第三方也可能試圖操縱波動率指數的值。這些行動中的任何一項都可能對各基金份額的價值產生不利影響。

標普可以增加、刪除或替換作為標普500指數基礎的股權證券，或者做出其他可能改變標普500指數水平的方法上的改變。標普還可以增加、刪除或替換指數背後的期貨合約，或者做出其他可能改變指數水平的方法上的改變。標準普爾500指數中包含的股權證券的變化可能會影響標準普爾500指數，因為新增加的股權證券的表現可能比股權證券或其取代的證券更好，也可能更差。這種變化還可能影響用於計算波動率指數水平的看跌期權和看漲期權的價值。作為該指數基礎的期貨合約的變動可能會以類似的方式影響該指數的表現。此外，標準普爾可能會更改、停止或暫停標準普爾500指數或該指數的計算或傳播。在計算或修正標準普爾500指數或該指數時，標普沒有義務考慮股東利益。這些操作中的任何一項都可能對每隻基金的股票價值產生不利影響。

在保薦人無法合理控制的某些事件或情況下，指數的計算可能是不可能或不可行的，這反過來又可能對指數和/或股票產生不利影響(視情況而定)。此外，指數計算容易出錯，可能會受到展期中斷、重新平衡中斷和/或市場緊急情況的幹擾，這可能會對基金的業績產生負面影響 。

該指數的表現可能遜於其他資產類別，也可能遜於基於波動率指數期貨合約的其他指數或基準。

這些基金鍊接到一個由與基金或贊助商無關的第三方提供商維護的指數。不能保證或保證第三方提供商創建指數所使用的方法將導致基金獲得高回報，甚至是正回報。此外，不能保證指數所依據的方法或指數的每日計算都不會有錯誤。指數或波動率指數的價值也有可能受到第三方市場參與者的故意操縱。該指數的表現可能遜於其他資產類別，也可能遜於基於波動率指數期貨合約的其他指數或基準。這些因素中的每一個都可能對基金的業績產生負面影響。

金融市場，包括基金使用的金融工具和基金股票，可能會受到異常交易活動、波動和潛在欺詐和/或第三方操縱的影響。

金融市場，包括基金投資的金融工具和基金份額可能非常不穩定，基金的價格可能會經歷突然和大幅的波動。與經濟基本面無關的異常交易活動，包括被認為是市場欺詐和/或操縱或過度投機的活動，或基金規模因創設活動增加而顯著和/或迅速增加的活動，可能會導致基金投資的金融工具的價格以及基金份額的價格出現異常波動，並增加投資此類金融工具和基金份額的風險。市場欺詐和/或操縱和其他欺詐性交易做法(例如故意傳播虛假或誤導性信息(例如虛假謠言))可能會擾亂市場的有序運作，導致市場大幅波動，並導致基金和/或基金持有的金融工具的價值在沒有警告的情況下迅速波動。這種波動可能是巨大的，可能是暫時的，也可能持續更長的時間。高波動性可能會對基金的業績產生不利影響。對商品、貨幣或證券的廣泛需求可能會導致商品、貨幣或證券的價格上漲，這可能導致對股票的需求增加。

超級基金在2021年2月中旬經歷了顯著高於正常創建活動的情況。每個基金今後都有可能經歷類似的創設活動。經歷顯著和快速增長的基金可能會因基金資產大幅增加而難以獲得適當的敞口，這可能會導致基金限制或暫停購買Creation Units。對創設單位的任何限制或暫停，除其他外，可能會導致基金的股票溢價交易、擴大交易價差或以其他方式擾亂基金股票的二級市場交易。金融工具和基金的價格上漲

-28

由於上述 情況，股票可能會出現重大和意外的逆轉。任何一隻基金的投資者可能在一天內損失其投資的全部本金價值。

無需股東批准，基金可隨時改變其投資目標、基準和投資策略，和/或終止。

保薦人有權隨時更改基金的投資目標、基準或投資策略，或在任何情況下終止信託或基金，而無需股東批准或事先通知，但須符合適用的監管要求。雖然此類變更可能需要獲得適用的監管部門的批准，但保薦人可以在適用的批准(如有)尚待批准的情況下，決定按照其新的投資目標、基準或投資戰略運營基金。這種變化可能會使股東在基金的投資中蒙受損失。當基金的資產作為基金終止的一部分被出售時，分配給股東的收益可能少於在終止範圍外的出售中本可實現的收益。

在某些情況下，基金可能無法以符合其投資目標和投資戰略的方式運作，或使之不切實際。

可能存在保薦人和/或基金無法控制的情況，這些情況可能會阻止或使基金重新平衡其投資組合投資、處理購買或贖回訂單或以其他方式以符合其投資目標和投資戰略的方式運作基金。這種情況的例子包括：市場中斷；市場劇烈或極端波動，特別是在交易日晚些時候；在基金資產大幅增加的情況下難以實現適當的風險敞口；自然災害(包括疾病、流行病和流行病)；公共服務中斷或公用事業問題，如火災、洪水、極端天氣條件造成的問題，以及導致電話、傳真和計算機故障的停電；導致交易暫停的市場狀況或活動；涉及計算機或其他信息系統的系統故障，影響到前述各方以及存託信託公司(“DTC”)、國家證券結算公司(“NSCC”)或基金交易或運營的任何其他參與者；以及類似的非常事件。

雖然發起人實施並測試了旨在應對上述情況的業務連續性計劃和災難恢復計劃，但這些情況和其他情況可能會阻止基金以與其投資目標和/或投資戰略相一致的方式運作，並可能給基金造成重大損失。

這些基金使用的投資技巧可能被認為是激進的。

這些基金的一些投資技巧，例如它們對金融工具的使用，可能被認為是激進的。與金融工具相關的風險包括工具價值的潛在大幅價格變動(損失)以及合同價格與相關參考資產之間的不完全相關性。金融工具的使用可能會增加基金的波動性，並可能涉及相對於所承擔風險的大小的少量現金投資 。

基金基準與其他資產類別之間的歷史相關性趨勢可能不會繼續或可能逆轉，從而限制或消除擁有基金的任何潛在多樣化或其他好處。

如果投資者根據基金或其基本基準與其他資產類別之間的歷史相關性(無論是正相關性或負相關性)購買尋求多樣化收益的基金，這種歷史相關性可能不會繼續下去，或可能發生逆轉。在這種情況下，尋求的多樣化或其他利益可能是有限的或根本不存在。如果發起人決定改變基金的基準或以其他方式修改基金的投資目標或投資戰略，基金投資者尋求的多樣化或其他利益也可能變得有限或不復存在。

缺乏活躍的股票交易市場可能會導致此類股票出售時的損失。

雖然該等股份在聯交所公開上市及買賣，但不能保證該等股份會發展或維持一個活躍的交易市場。如果投資者需要在此類股票不存在活躍市場的情況下出售股票，假設投資者能夠出售股票，投資者獲得的股票價格可能會低於如果市場活躍的情況下投資者將獲得的價格。

-29

投資者可能會受到贖回或創設指令的不利影響，這些指令在某些情況下可能會被推遲、暫停或拒絕。

對於任何基金，保薦人可自行決定限制或暫停 創建或贖回的權利，或可推遲贖回或購買結算日期。例如，保薦人可在(1) 交易所或任何其他交易所、市場或交易中心被視為影響該基金的正常運作(例如估值)的關閉期間，或在該等交易所限制或暫停基金的任何金融工具或標的參考資產的交易時，限制或暫停購買或延遲交收(1) 任何期間，(2)因履行購買訂單或贖回分配而出現緊急情況的任何期間，或(3)保薦人自行決定的其他期間，為了保護基金、基金股東或基金的利益(例如，應對或預期基金規模將因創設活動的增加而大幅和/或迅速增加)。此外，如果贖回指令不符合《授權參與者協議》中所述的適當形式，或者如果履行指令可能是非法的，基金將拒絕贖回指令。任何此類限制、延期、暫停或拒絕都可能對贖回授權參與者產生不利影響。例如，如果基金的資產淨值在延遲期間下降，由此產生的延遲可能會對授權參與者的贖回收益的價值產生不利影響。對於任何此類限制、延期、暫停或拒絕可能導致的任何損失或損害，基金不承擔任何責任。投資者應注意，在基金的創建或贖回被限制、推遲、暫停或拒絕的任何時期，基金每股的公開交易價格可能與基金每股的資產淨值存在重大差異(即二級市場價格可能以資產淨值的重大溢價或折讓進行交易)，基金股票的買賣價差可能會擴大，和/或可獲得報價的股票數量可能會減少。這些事件可能會增加投資者的交易成本，導致基金的表現與其投資目標不一致，否則會給投資者帶來重大損失。

可以限制或暫停購買基金的創建單位，這可能會阻止基金實現適當的 敞口。

在基金因基金資產大幅增加或預期大幅增加而難以獲得或無法獲得適當敞口的情況下，基金可對獲授權參與者可購買的創造單位數目設定上限或其他限制，或可完全暫停購買創造單位。這些基金不對任何此類暫停或限制可能導致的任何損失或損害承擔任何責任。保薦人預計，此類限制或暫停不會影響授權參與者在此期間贖回創造單位的能力。

由於這些限制或暫停，基金股票的二級市場交易可能被暫停或擾亂。投資者應該注意，在暫停或限制購買創造單位期間，基金每股的公開交易價格可能與基金每股資產淨值存在重大差異(即二級市場價格可能以資產淨值的重大溢價或折讓進行交易)，基金股份的買賣價差可能會擴大，和/或可獲得報價的股票數量可能會減少。這些事件可能會增加投資者的交易成本，可能導致基金的交易價格與其投資目標不一致，否則會導致基金和投資者遭受重大損失。當對獲授權參與者購買創新單位的能力的暫停或限制被取消或修改時，這些條件可能會在沒有警告的情況下突然逆轉，給基金投資者造成損失。

每股資產淨值可能與每股市場價格不符。

基金的每股資產淨值隨着基金投資組合市值的波動而變化。投資者應注意，基金的每股公開交易價格可能與基金每股資產淨值有很大不同(即二級市場價格可能較資產淨值有很大溢價或折讓)。投資者可以隨時出售股票的價格，特別是在市場波動的時候，可能會大大低於出售時基金每股資產淨值。因此，授權參與者可能能夠以低於基金每股公開交易價的折扣價或溢價創建或贖回基金的創建單位。

如果授權參與者或其客户 能夠以低於基金份額公開交易價的價格購買創建單位，或者能夠以高於基金份額公開交易價的溢價贖回創建單位，則他們可能有機會實現盈利。保薦人預期，獲授權參與者及其客户和客户利用這種套利機會，會導致公開交易價格隨時間的推移而與基金每股資產淨值密切相關。

-30

在二級市場購買基金股票並支付高於基金指示性最優投資組合價值(“IOPV”)的溢價購買價格的投資者，如果在市場上不再存在溢價時出售該基金股票，可能會產生重大損失。

股份價值可能受聯交所與交易基金所持金融工具(或相關參考資產)的市場之間非同時交易時間的影響。每隻基金的股票從上午9：30開始在交易所交易。至下午4：00(東部時間)。這些基金投資的波動率指數期貨合約可以全天交易，包括下午4：30之間。和下午5：00(東部時間)。因此，在聯交所休市期間但資產淨值尚未釐定前，可能會出現市場發展或其他事件，導致或加劇基金在第二市場的股份價格與該等股份的資產淨值之間的差距，或以其他方式對該等股份的投資價值產生負面影響。

由於採用的估值方法或資產淨值計算中的錯誤，投資者可能會因基金資產淨值被誇大或低估而受到不利影響。

在正常情況下，基金的資產淨值反映基金在計算資產淨值時所持有的金融工具的價值。基金的資產淨值部分包括未平倉金融工具的任何未實現利潤或虧損。在某些情況下(例如，保薦人認為市場報價不能準確反映一項投資的公允價值，或暫停交易導致交易所或市場提前關閉)，保薦人可自行決定確定一個公允價值價格，作為確定該日持倉市值的依據。發起人確定的一項投資的公允價值可能與同一投資的其他價值確定不同。這種公允價值價格一般將根據有關基礎參考資產現值的現有投入確定，並將根據發起人認為公平和公平的原則確定。掉期對手方可能有權因發生某些事件(例如，如果對手方無法對衝其對基金的債務，或者如果基金在掉期協議的某些條款下違約，或者如果基金的基準在特定日期大幅下降)而平倉基金的頭寸，並要求立即支付基金根據協議所欠的金額。如果一個基金的基準水平在一天內發生了劇烈的變動，掉期協議的條款可能允許交易對手立即以交易對手所定的價格完成與基金的交易，這可能不代表公平的市場價值。掉期交易對手也有權無故結清基金的頭寸，在某些情況下需要在當天發出通知。用於計算資產淨值的估值方法或基金資產淨值的計算錯誤可能會導致基金的資產淨值被誇大或低估，並可能影響基金的業績和股票投資的價值。

在美國以外的交易所進行交易通常不受美國監管，可能會導致不同的投資者保護或削弱投資者保護。

就基金在美國以外的交易所進行交易而言，此類交易所的交易通常不受任何美國政府機構的監管，可能涉及某些不適用於在美國交易所進行交易的風險，包括不同的或削弱的投資者保護。在以美元以外的貨幣計價的交易合同中，股票面臨美元與此類合同的功能貨幣之間的不利匯率波動的風險。如果這些基金的交易僅限於美國市場，投資者在外匯交易中可能會蒙受巨大損失，否則這些投資者就不會受到影響。

相互競爭的知識產權主張可能會對基金和對股票的投資產生不利影響。

發起人認為，就運作基金所需的知識產權而言，它已獲得所有必要的許可證或所有必要各方的適當同意。然而，其他第三方可以聲稱對這些權利擁有所有權，並可以提起法律訴訟，聲稱自己的權利。訴訟、談判、交叉許可或以其他方式解決此類索賠的費用可能對基金產生不利影響。此外，由於這種行動，基金可能會改變其投資目標、基準或投資戰略。這些因素中的每一個都可能對基金的業績產生負面影響。

-31

股票的流動性也可能受到授權參與者退出參與的影響，這可能對 股票的市場價格產生不利影響。

倘若一名或多名在股份中擁有重大權益的獲授權參與者退出參與，股份的流動資金可能會減少，這可能會對股份的市價造成不利影響，並導致投資者蒙受投資損失。

非授權參與者的股東只能在二級市場買賣其股票，與二級市場交易相關的條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

只有經過授權的參與者才能創建或贖回創建單位。所有其他投資者如欲買賣股份，必須透過聯交所或其他可買賣股份的市場(如有的話)進行。股票的交易價格可能是每股資產淨值的溢價或折讓。

聯交所可能會暫停基金的股份買賣，這會對投資者出售股份的能力造成不利影響。

聯交所可因應市場情況或根據適用的交易所規則及程序，暫停基金股份的買賣。此外，根據“熔斷機制”規則，交易必須因市場波動而暫停交易，該規則要求根據市場指數 (例如，道瓊斯工業平均指數)或基金股票價格的特定下跌或上漲，在特定時間內停止交易。不能保證維持基金股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。

股東不享有與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護。

這些資金不受1940年法案的登記或監管。因此，股東沒有根據1940年法案向投資公司投資者提供的監管保護。這些保護包括但不限於1940年法案中的條款，這些條款限制與關聯公司的交易，禁止暫停贖回(有限情況下除外)，要求董事會必須包括無利害關係的董事，限制槓桿，就接受服務補償向基金經理施加受託責任，要求股東批准某些根本性變化，限制銷售負荷，並要求對基金資產進行適當估值。

如果需要資金來賠償威爾明頓信託公司(受託人)和/或保薦人，股票的價值將受到不利影響。

根據信託協議，受託人和保薦人均有權就沒有嚴重疏忽或故意不當行為而產生的任何責任或費用 獲得賠償。這意味着保薦人可以要求出售基金的資產，以彌補基金或受託人遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低對受影響基金的投資價值。

雖然股票是有限責任投資，但某些情況下，如基金破產，可能會增加股東的責任。

這些股票是有限責任投資；投資者的損失不得超過他們投資的金額加上他們投資確認的任何收益或收入。然而，根據破產法，股東可以被要求將他們在基金事實上破產或違反信託協議時收到的任何分派返還給該基金的財產。

法院可能會得出結論，一個基金的資產和負債沒有與信託的另一個系列的資產和負債分開，因此， 可能會使一個基金的資產暴露於信託的另一個系列的負債。

該信託的每一系列都是特拉華州法定信託的單獨系列，而不是單獨的法律實體。經修訂的《特拉華州法定信託法》第3804(A)條規定，如果在串聯組織的法定信託的形成和管理文件中有某些規定，並且任何系列都保存了單獨和不同的記錄，並且與該系列相關的資產以單獨和不同的記錄(直接或間接地，包括通過代名人或其他方式)持有，並在這種單獨和

-32

如果法定信託的其他資產與 其他資產或其任何系列分開記錄，則就某一特定系列產生、簽約或以其他方式存在的債務、負債、義務和費用僅可針對該系列的資產執行，而不能針對該法定信託的一般資產或任何其他系列的資產執行，而就該法定信託一般或任何其他系列產生、簽約或以其他方式存在的任何債務、負債、義務和支出均不得針對該系列的資產執行。主辦方不知道是否有任何法院案例解釋了DSTA第3804(A)條，或者 就合規要求提供了任何指導。贊助商為每個系列保存單獨和不同的記錄，並分別對它們進行核算，但法院可能會得出結論，所使用的方法不符合DSTA第3804(A)條，從而可能使基金的資產暴露在信託另一個系列的負債中。

由於技術使用的增加，有意和無意的網絡攻擊構成了運營和信息安全風險。

隨着越來越多地使用互聯網等技術，並依賴計算機系統來履行必要的業務職能，基金及其服務提供者容易受到業務和信息安全風險的影響。通常，網絡事件可能是故意攻擊或無意事件造成的。網絡攻擊包括但不限於未經授權訪問數字系統，目的是挪用資產或敏感信息、破壞數據或造成運營中斷。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致對網站的拒絕服務攻擊。基金的第三方服務提供商(包括但不限於指數提供商、管理人和轉讓代理)或基金所投資的證券的發行人發生網絡安全故障或被攻破，有能力造成中斷和影響業務運營，可能導致信息或財務損失、基金股東無法進行業務交易、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、罰款、聲譽損害、補償或其他賠償成本、和/或額外的合規成本。此外，經歷過網絡攻擊的服務提供商可能會挪用通常用於為處理該事件的資金提供服務的資源，並可能產生鉅額成本，以防止未來發生任何網絡事件。因此，這些基金及其股東可能會受到負面影響。儘管這些基金已經建立了業務連續性計劃和系統，以防止此類網絡攻擊，但此類計劃和風險管理系統存在固有的侷限性，包括某些風險可能尚未識別，或者在反補貼措施實施之前就會出現新的風險。此外，這些基金不能控制每個基金的服務提供商、做市商、授權參與者或每個基金投資的證券發行商的網絡安全計劃和系統。

投資者不能保證保薦人繼續提供服務，因為停止服務可能會對基金造成損害。

投資者不能保證贊助商能夠在任何時間內繼續為資金提供服務。如果發起人停止代表基金的活動，基金可能會受到不利影響，因為在一段時間內可能沒有實體為基金提供服務。如果保薦人在CFTC的註冊或在全國期貨協會(NFA)的會員資格被撤銷或暫停，保薦人將不再能夠向基金提供服務和/或提供建議。如果贊助人無法向基金提供服務和/或諮詢，基金將無法實現其投資目標，除非恢復贊助人向基金提供服務和諮詢的能力，或找到替代贊助人成為商品池經營者的人。這種情況可能會導致基金的終止。

未來可能無法使用交易所交易金融工具獲得基準風險敞口。

這些基金打算利用交易所交易的金融工具。未來可能不可能通過這些金融工具獲得基準風險敞口。如果這些金融工具停止在受監管的交易所交易，它們可能會被在交易設施上交易的金融工具取而代之，這些交易工具受到的監管程度較低，在某些情況下沒有實質性的監管。因此，此類金融工具的交易，以及相關交易機構報告價格和成交量的方式，可能不受修訂後的《商品交易法》(“CEA”)的規定和保護，或管理受監管的美國期貨交易所交易的其他適用法規和相關法規，或管理受監管的英國期貨交易所交易的類似法規和法規的約束。此外，許多電子交易設施最近才開始交易，沒有重大的交易歷史。因此，在這類設施上進行合約交易，以及將這類合約納入基準，可能會受到美國或英國交易所交易的期貨合約沒有出現的某些風險的影響，包括與相關合約的流動性和價格歷史相關的風險。

-33

監管變化或行動，包括實施新的立法，可能會改變基金的運作和盈利能力。

美國衍生品市場和市場參與者一直受到全面監管，不僅受到CFTC的監管，還受到包括NFA和衍生品合約交易和/或清算所在內的自律組織的監管。對商品利益交易和市場的監管，包括根據《多德-弗蘭克法案》，是一個快速變化的法律領域，並受到政府和司法行動的不斷修改。特別是，《多德-弗蘭克法案》擴大了對市場、市場參與者和金融工具的監管。《多德-弗蘭克法案》下的監管制度給期貨和其他商品利益市場的參與者帶來了額外的合規和法律負擔。例如，根據《多德-弗蘭克法案》，對市場中介機構提出了新的資本和風險要求。這些要求可能會導致基金等市場參與者的交易成本增加，這些參與者必須與這些中介機構互動才能開展交易活動。這些增加的成本可能會影響這些基金的業績。

與任何受監管的活動一樣，法規的變化可能會產生意想不到的結果。例如，衍生品合約交易員為確保其未平倉頭寸而被要求提供的抵押品的數量或質量的變化，或者交易員在給定時間可能持有的頭寸數量或規模的限制 的變化，可能會對基金進行某些交易的能力產生不利影響，否則這些交易可能 帶來有利可圖的機會。相當大的監管關注集中在美國公開分佈的非傳統投資池上。未來的監管改革有可能在很大程度上改變對基金的投資性質或基金繼續執行其投資戰略的能力。

此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所被授權在市場出現緊急情況時採取非常行動，例如，追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求，設定每日限價和暫停交易。美國對掉期、遠期和期貨交易的監管是一個快速變化的法律領域，可能會受到政府和司法行動的修改。未來任何監管變化對這些基金的影響是無法預測的，但可能是巨大的和不利的。

特別是，《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》(簡稱《多德-弗蘭克法案》)已經並將繼續徹底改變美國金融體系的監管方式。《多德·弗蘭克法案》第七章規定了場外衍生品的立法框架，包括某些金融工具，如掉期，其中某些基金可以進行投資。多德-弗蘭克法案第七章對場外衍生品市場進行了廣泛的改革，授予美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會監管場外衍生品和市場參與者的重大新權力，並根據監管機構已經並將繼續採用的法規，要求許多類型的場外衍生品交易進行清算和交易所交易。

根據商品期貨交易委員會通過的法規，掉期交易商必須註冊並遵守各種監管要求，包括但不限於保證金、記錄保存、報告和各種業務行為要求，以及最低金融資本要求。

根據《多德-弗蘭克法案》，CFTC和聯邦銀行監管機構通過的法規要求掉期交易商公佈和收取保證金(由指定的流動性工具組成，並須進行必要的減記)，以 與基金交易未在交易所交易或由票據交換所清算的掉期有關。這些要求可能會增加資金需要提供的抵押品數量以及與提供此類抵押品相關的成本。

提交清算的掉期協議須遵守相關結算所設定的最低保證金要求，以及商品期貨交易委員會、美國證券交易委員會和/或聯邦銀行業監管機構規定的保證金要求。掉期交易商通常還要求能夠單方面提高基金對票據交換所清算的掉期協議的抵押品要求，超過任何監管和票據交換所的最低要求。這樣的要求可能會使基金等投資基金更難進行定製交易，成本也會更高。它們還可能使基金本來可能參與的某些投資戰略變得不可能或成本太高，以至於執行起來不再合算。如果基金決定通過交易所或互換執行機構執行互換協議，基金將受交易所或互換執行機構的規則制約，這將帶來額外的風險和負債，以及適用條例和相關交易所或互換執行機構的規則下的潛在要求。

對於已清算的場外衍生品，基金不會直接面對結算所，而是通過在商品期貨交易委員會或美國證券交易委員會註冊並作為結算會員的掉期交易商進行交易。一個基金可能面臨另一個結算成員倒閉的間接風險

-34

客户履行其對結算會員的義務。這種風險可能是由於結算會員因客户未能履行其對結算會員的義務而導致其對票據交換所的義務違約所致。

掉期交易商還被要求向清算所提交保證金，通過這些清算所與客户進行掉期結算，而不是像多德-弗蘭克法案之前普遍允許的那樣，在操作中使用保證金。這已經並將繼續增加掉期交易商的成本，這些增加的成本通常以更高的預付保證金和按市值計價的保證金、不太有利的交易定價以及徵收新的或增加的費用(包括清算賬户維護費)的形式轉嫁給其他市場參與者。

雖然某些法規已經頒佈並已經生效，但多德-弗蘭克法案對任何一家基金的全面影響仍不確定。已經頒佈並可能在未來頒佈的立法和相關條例可能會通過對基金投資的限制或對基金或其任何對手方提出的要求，對基金實現其投資目標的能力產生負面影響。特別是，新的要求，包括資本要求和場外衍生品交易的強制清算，可能會增加衍生品交易對手的成本，預計通常會以更高的預付保證金和按市值計價的保證金的形式轉嫁給其他市場參與者，降低交易定價，以及徵收新的或增加的費用，包括票據交換所賬户維護費，可能會增加基金的投資成本和業務成本，這可能會對投資者造成不利影響。

美國以外的監管機構也已經通過或提議，或可能在未來提出與多德-弗蘭克法案類似的立法，或包含其他限制的立法，這些限制可能會對參與大宗商品市場的流動性產生不利影響，並增加參與成本。例如，自2018年1月3日起適用的《歐洲聯盟金融工具市場指令》(第2014/65/EU號指令)和《金融工具市場條例》(第(EU)第600/2014號條例)(統稱為《MiFID II》)對提供與股票、債券、集體投資計劃和衍生品的單位等金融工具有關的投資服務和活動以及有組織的交易作出了規定。特別是，MiFID II要求歐洲聯盟(“歐盟”)成員國對個人在歐盟交易場所交易的商品衍生品和“經濟上相等的”場外合約中隨時可以持有的淨頭寸的規模施加頭寸限制。作為進一步的例子，《歐洲市場基礎設施條例》((EU)第648/2012號條例，經修訂)對場外衍生品引入了某些要求，包括：(I)強制清算已申報受結算義務約束的場外衍生品合約；(Ii)針對未經結算所清算的場外衍生品合約的風險緩解技術，包括強制對此類合約進行保證金；以及(Iii)針對所有衍生品合約的報告和記錄保存要求。如果EMIR和MiFID II的要求適用，預計這些要求將增加衍生品交易成本。

此外，美國聯邦銀行監管機構通過的法規將要求某些銀行監管的掉期交易商交易對手及其附屬公司和子公司，包括掉期交易商，在某些金融合同中包括 許多衍生品合同，如掉期協議，在交易對手和/或其附屬公司受到某些類型的清算或破產程序的情況下，延遲或限制交易對手(如基金)終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制信貸支持轉讓的權利的條款。英國和歐盟也通過了類似的法規和法律，適用於位於這些司法管轄區的基金交易對手。這些新要求可能會對基金終止現有衍生品協議或變現根據此類協議收到的金額的能力產生不利影響。

CFTC規則並不適用於基金簽訂的所有實物結算遠期合約。因此，投資者可能得不到CFTC法規或CEA關於每個基金實物結算遠期合約的法定方案的保護。在某些情況下，這些市場缺乏監管可能使投資者蒙受重大損失，包括在參與者濫用交易或財務失敗的情況下。

監管和交易所的每日價格限制、頭寸限制和問責水平可能會對每隻基金的運營和業績產生負面影響。

許多美國期貨交易所通過被稱為“每日價格波動限制”或“每日限制”的規定，限制了期貨 合約價格在一個交易日內允許的波動量。一旦某一特定合約達到每日限價，當日不得以超過該限價的價格進行交易，或在交易日內暫停交易一段時間。衍生品合約價格可能連續幾個交易日漲至上限，幾乎沒有交易，從而阻止迅速清算或進入衍生品頭寸，並可能使基金蒙受重大損失，或在基金沒有設立新的創設單位的時期內。

-35

此外，美國商品期貨交易委員會、美國期貨交易所和某些非美國交易所對任何人在美國和某些非美國交易所交易的期貨合約中可以持有或控制的最大淨多頭或空頭期貨頭寸設立了稱為“投機性頭寸限制”或“責任水平”的限制。商品期貨交易委員會的規則要求，負責此類賬户交易決策的實體擁有或管理的所有賬户、其委託人及其附屬公司的頭寸限制應彙總在一起。CFTC於2016年12月修訂了這些彙總規則。

針對這些限制，《多德-弗蘭克法案》修訂了《商品交易法》，因此，CFTC通過了適用於受監管期貨和場外衍生品的投機性頭寸限制的規定，並對受監管的美國期貨、場外交易頭寸和在非美國交易所交易的某些期貨合約實施總投機性頭寸限制。商品期貨交易委員會於2020年10月15日通過了關於25種實物交割商品期貨合約和期貨期權的持倉限制規則，以及與此類合約和期貨及其期權在經濟上等同的、與此類合約的價格或與此類合約(例如現金結算的類似期貨)的價格直接或間接掛鈎的期權的頭寸限制規則。

交易所可以建立適用於期貨合約的責任級別，而不是頭寸限制。問責級別不是嚴格的限制，但當某人持有或控制的頭寸超過頭寸問責級別時，相關交易所可以根據從該人收集的有關此人的投資意圖和策略的信息將問責級別轉換為限制，作為頭寸問責流程和市場狀況的一部分 。此外，如果交易所確定，持有或控制的頭寸超過頭寸責任水平，則該交易所可命令持有或控制頭寸的人不得進一步增加其頭寸，遵守任何超過所擁有或控制的頭寸規模的預期限制，或減少任何超過頭寸責任水平的未平倉頭寸。如果基金交易商品期貨合約，頭寸問責制水平可能會對基金建立和維持適用這一水平的商品期貨合約的頭寸的能力產生不利影響。這一結果可能會對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。

目前，保薦人和基金受到CFTC和交易所制定的頭寸限制和責任級別的限制。因此，保薦人和基金可能被要求減少未平倉頭寸的規模，或被限制建立新的頭寸，否則將被用於基金或不代表基金在某些市場進行交易，以遵守CFTC和相關交易所制定的這些限制或任何未來限制。如果實施這些限制，可能會限制每隻基金投資於更多期貨合約、按所需金額增加現有頭寸或創造更多創設單位的能力，否則可能對基金運作和二級市場交易產生重大負面影響。

此外，保薦人可能被要求結清某些未平倉頭寸，以確保以不利的價格遵守投機頭寸限制，這可能會導致相關資金的重大損失。也不能保證保薦人將以比例的方式清算代表保薦人所有賬户持有的頭寸，包括任何專有賬户。如果發起人選擇以不利的價格平倉代表任何基金持有的不成比例的頭寸，這些基金可能會遭受重大損失，股票價值可能會受到不利影響。

CFTC或交易所規則(視情況而定)通常要求個人彙總賬户中該人擁有10%或更多所有權或控制權的所有頭寸。然而，CFTC和交易所規則提供了某些豁免，不受這一要求的限制。例如，如果某人能夠滿足豁免聚合這些賬户的要求，則不需要在其擁有或控制的多個賬户中聚合頭寸，包括在可能的情況下，獨立賬户控制人豁免。任何未能遵守獨立賬户控制人豁免或另一項豁免彙總要求的行為，都可能使保薦人有義務彙總其控制下的多個賬户的倉位，其中可能包括保薦人控制下的基金和其他商品池或賬户。在這種情況下，基金可能無法獲得實現其投資目標所需的一種或多種金融工具的敞口，或者它們可能被要求平倉現有的期貨合約頭寸，以遵守限制。這一結果可能會對基金實現其投資目標或取得良好業績的能力產生不利影響。

這些基金目前受到頭寸限制和問責級別的限制，未來可能受到新的或更具限制性的頭寸限制或問責級別的限制。基金規模大幅和/或迅速增加，可能達到持倉限額或責任水平，和/或受到每日限額的限制。達到或接近這些限制的基金將無法或有限地建立新的期貨頭寸或增加現有頭寸，直到它們回到此類限制以下，它們從事未來交易的能力可能受到嚴重限制。這可能會妨礙每個基金實現其投資目標，否則會對每個基金的業績產生重大負面影響。在基金達到或接近持倉限額或

-36

根據責任水平，此類基金可能會限制或暫停購買創設單位，因為基金可能無法將從此類創設單位獲得的現金投資於足夠的期貨交易 以實現其投資目標。正如本文其他地方所討論的，限制或暫停購買創設單位可能會導致基金的股票以顯著溢價或折扣進行交易，並以其他方式擾亂基金股票的二級市場交易。

如果基金接近或達到持倉限額、責任水平或每日限額，保薦人可能會尋求促使基金投資於提供對該指數或該指數成分股敞口的掉期交易。不能保證這一戰略會成功，也不能保證基金會通過互換交易獲得足夠的風險敞口，以實現其投資目標。此外，信託或保薦人可向商品期貨交易委員會或相關交易所申請解除某些持倉限制、責任水平和每日限制。不能保證CFTC或相關交易所會批准這樣的請求。如果信託或保薦人無法獲得這種救濟，基金投資於額外期貨合約、實現其投資目標和發行新的創造單位的能力將受到限制，如本文所述。

超級基金在2021年2月中旬經歷了明顯高於正常創建活動的情況。每個基金今後都有可能經歷類似的創設活動。這些基金與ProShares VIX中期期貨ETF(其股票在不同的招股説明書下發售)(統稱為“四隻VIX基金”)受波動率指數期貨合約總責任水平的約束。在2021年1月1日至2021年10月31日期間，四隻波動率指數基金合計持有的波動率指數合約淨頭寸在適用於它們的波動率指數期貨合約責任水平(“責任水平百分比”)的19%至52%之間。應預計責任水平百分比每天都會發生變化，並將受到以下因素的影響：四隻波動率指數基金的規模變化、市場狀況、投資者對四隻波動率指數基金的需求以及四隻波動率指數基金持有的多頭和空頭波動率指數期貨合約頭寸的數量和組合。不能保證或保證問責制級別百分比在未來將繼續保持在這樣的範圍內，並且問責制級別百分比在未來可能更高或更低。

基金和贊助商受到廣泛的法律和監管要求 。

這些基金受到聯邦商品期貨交易和證券法、期貨交易所規則以及其股票的規則和上市標準的全面監管方案的約束。每個基金和發起人都可能因未能遵守這些要求而受到制裁，這可能會對基金的財務業績及其實現其投資目標的能力產生不利影響。每個基金都要遵守重大的信息披露、內部控制、治理和財務報告要求，因為它的股票是公開交易的。

例如，基金負責建立和維護對財務報告的內部控制。根據這一要求，基金必須採用、實施和維持一套內部控制制度，以便就編制和公平列報已公佈的財務報表向其管理層提供合理保證。基金還必須採用、實施和保持披露 控制和程序，旨在確保基金在提交或提交給美國證券交易委員會的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。存在這樣一種風險，即這些基金對財務報告和披露控制程序的內部控制可能無法按設計運行，或者無法滿足美國證券交易委員會的要求。這種失職可能導致報告或披露不正確的信息或未能及時報告信息。這種失敗可能對股東不利，可能使這些基金受到處罰，或者以其他方式對每一隻基金在聯邦證券法和美國證券交易委員會法規下的地位產生不利影響。任何內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使是那些被確定為有效的系統，也只能就財務報表的編制和列報以及其他披露事項提供合理的保證。

此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所有權對各自的市場進行幹預，以應對極端的市場狀況。這些幹預措施可能會對基金追求其投資目標的能力造成不利影響， 可能會給基金及其股東帶來損失。

停止美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)可能導致或加劇市場波動，並可能影響基金投資的市值和/或流動性。

股東們應該意識到：(I)有關逐步淘汰LIBOR的相關監管公告，(Ii)計算和公佈LIBOR的基礎可能發生變化(或停止公佈)，(Iii)是否或如何改變

-37

替代參考利率可能會 取代LIBOR，(Iv)基金的第三方服務提供商和/或交易對手基於替代參考利率支持和處理基金投資的能力，以及(V)洲際交易所基準管理機構、金融市場行為監管局(“FCA”)或任何其他 實體就LIBOR或其替代(如果有)採取的任何其他行動，可能導致或導致市場波動，並可能對基金投資的市值、可用性和/或流動性產生負面影響。LIBOR的不可用或替換可能會影響某些基金投資的估值。因替代參考利率而對基金投資進行的任何定價調整也可能對基金的業績和/或資產淨值產生不利影響。然而，目前還不可能預測或確定這些措施將對基金產生什麼確切影響。

使用期貨合約可能使基金面臨流動性和其他風險，這可能會導致基金遭受重大損失。

期貨合約的風險包括：(1)期貨合約的價值與相關商品或商品指數之間的關係不完善；(2)可能缺乏流動性的二級市場；(3)無法在需要時結清期貨合約；(4)因預料之外的市場波動而造成的損失可能是巨大的；(5)基金有義務每天支付現金以維持其所需保證金，特別是在基金現金不足或必須出售投資以滿足保證金要求的時候；(Vi)未能平倉可能導致基金獲得非流動性商品；(Vii)快速拋售對執行價格不利；以及(Viii)由於頭寸限制或責任水平而無法實現預期的風險敞口。期貨合約的使用使基金面臨與本文所述的“滾動”相關的風險，包括可能發生期貨溢價或現貨溢價。此外，期貨合約在轉售方面可能受到合約或其他限制，並可能缺乏現成的轉售市場。

適用於期貨合約的保證金要求和持倉限制可能會限制基金實現足夠敞口的能力，並阻止基金實現其投資目標。

每隻基金均可與一間或多間金融市場管理公司訂立書面協議，規管由該等金融市場管理公司結算的基金期貨交易的條款。由於期貨合約通常只需要相對較小的初始投資，它們可能涉及高度槓桿。基金在投資期貨合約時必須提供保證金。這種保證金要求可能會在合同期限內的任何時候突然發生變化，而且在價格出現不利波動或波動的情況下可能會很大。較高的保證金要求可能會阻止基金獲得對期貨合約的足夠敞口，並可能阻止或對基金實現其投資目標的能力產生重大不利影響。如果在合理時間內沒有滿足追加保證金要求，FCM可能會平掉基金的頭寸，這可能會阻礙基金實現其投資目標。如果一隻基金的現金不足以滿足每日的保證金要求，它可能需要在出售金融工具不利的時候出售金融工具。如果FCM未能及時向基金返還所需保證金，可能會導致基金延遲贖回結算日期和/或限制、推遲或限制贖回權利，並可能對基金實現其投資目標的能力產生負面影響。

交易所對這些基金實施期貨合約持倉限制和責任水平，未來這些基金可能會受到新的或更具限制性的頭寸限制或責任水平。如果基金達到頭寸限制或責任水平或受每日限制，其發行新的創造單位或再投資於更多商品期貨合約的能力可能受到限制，因為這些限制限制了其建立新的期貨頭寸、增加現有頭寸或以其他方式進行期貨交易的能力。

基金使用的某些金融穩定機制可能會對基金設定自己的“頭寸限制”或風險限制。任何此類風險限制都限制了一隻基金可以通過此類FCM獲得的期貨合約敞口金額。例如，這些風險限額可能是由於創設活動增加導致基金規模大幅和/或迅速增加而施加的。因此，基金可能需要 通過多個FCM進行交易，才能實現其投資目標。如果有足夠多的金融市場管理公司不願意與某一基金進行交易，或該等金融市場管理公司所定的風險限額不能提供足夠的風險敞口，該基金可能無法達到其投資目標。此外，在這種情況下，基金可以限制或暫停購買創設單位，因為基金可能無法將從該創設單位收到的現金投資於足夠的期貨交易，以實現其投資目標。正如本文其他部分所討論的，限制或暫停設立單位可能會導致基金的股票以顯著溢價或折扣交易，並以其他方式擾亂基金股票的二級市場交易。

期貨市場波動性很大，在一般市場和/或經濟波動期間可能會變得更加波動，使用期貨合約或對期貨合約的敞口可能會增加基金資產淨值的波動性。

-38

波動率指數期貨合約尤其會受到突發性和極端波動期的影響。因此，波動率指數期貨合約的保證金要求高於大多數其他類型的期貨合約。此外，基金使用的金融穩定機制可能會在票據交換所規定的保證金要求之外，再施加保證金要求。保證金要求可能會發生變化，未來可能會由結算所和FCM中的一家或兩家提高。高保證金要求可能會阻止基金獲得對波動率指數期貨合約的足夠敞口，並可能對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。如果FCM未能及時向基金返還所需保證金，可能會導致該基金延遲贖回結算日和/或限制、推遲或限制贖回權利。

如果FCM或票據交換所破產，或FCM或票據交換所未能妥善分離作為期貨交易保證金持有的基金資產，可能會導致基金損失。

《金融監管局》要求金融市場管理公司將期貨交易保證金收入的客户資產與其自有資產分開。然而，如果金管會破產或金管會未能妥善分拆存放作保證金的基金資產，基金可能無法收回金管會持有的任何資產，或只能收回有限部分的資產。

此外，在結算所持有的與任何期貨合約有關的客户資金，可存放在一個沒有指明結算會員個別客户姓名的混合綜合户口內。票據交換所可以利用該賬户中持有的資產，履行金融市場違約客户對票據交換所的償付義務。因此，如果FCM的一個或多個其他客户違約，同時FCM破產或資不抵債，基金可能無法收回FCM代表基金存放在票據交換所的資產。

如果任何交易所或票據交換所破產或資不抵債，基金可能會 損失通過其FCM存放在票據交換所作為保證金的資金，其在交易所的未平倉頭寸損失任何利潤，以及在 交易所的平倉頭寸損失 未實現利潤。

如果FCM降低基金的內部風險限額，基金的業績可能會受到不利影響。

CFTC規則要求結算會員FCM對倉位和訂單規模設定基於風險的限制。因此，該信託的FCM可能被要求或可能選擇降低其將為基金執行或清算的頭寸規模的內部限制，基金在期貨合約交易的能力可能會降低或取消。在這種情況下，信託可能會尋求使用額外的FCM，這可能會增加基金的成本，降低基金的交易效率或更容易出錯，或對股票價值產生不利影響。如果有足夠多的金融市場管理公司不願意與某一基金進行交易，該基金可能無法進行期貨合約交易或投資於其他必要的金融工具，以達到與該基金的投資目標相符的預期風險敞口。

使用掉期協議可能會使資金面臨流動性風險、交易對手信用風險和其他風險，這可能會導致資金的重大損失。

每隻基金可訂立參考其指數或組成其指數的特定期貨合約的掉期合約。掉期是雙方之間的合同，雙方同意將特定預定證券、商品、利率或指數的回報交換為固定或浮動回報率，參考預定名義金額。這些基金交易未經票據交換所清算的掉期。基金可以投資於與特定交易對手的掉期交易，對其資產的百分比沒有限制。互換交易對手或其關聯公司可以是一個或多個基金的授權參與者或股東。互換協議沒有統一的條款。掉期對手方可能有權因發生某些事件(例如，如果對手方無法對衝其對基金的債務，或者如果基金在掉期協議的某些條款下違約，或者如果基金的基準在特定日期大幅下降)而平倉基金的頭寸，並要求立即支付基金根據協議所欠的金額。如果一個基金的基準水平在一天內發生了劇烈的變動，掉期協議的條款可能允許交易對手立即以交易對手所定的價格完成與基金的交易，這可能不代表公平的市場價值。掉期交易對手也有權無故結清基金的頭寸，在某些情況下需要在當天發出通知。用於計算資產淨值的估值方法或基金資產淨值的計算錯誤可能會導致基金的資產淨值被誇大或低估，並可能影響基金的業績和股票投資的價值。

-39

由於掉期交易對手可能會停止與基金的交易，在某些情況下，基金可能需要通過多個掉期交易對手進行交易，以實現其投資目標。如果有足夠多的掉期交易對手不願意與某一基金進行交易，則該基金可能無法進行另一次掉期交易或投資於其他必要的金融工具，以實現與基金目標一致的預期風險敞口。這反過來又可能妨礙基金實現其投資目標，特別是如果基金的基準水平在一天結束時逆轉了盤中的全部或部分變動。此外，在這種情況下，基金可以限制或暫停購買創設單位，因為基金可能無法將通過掉期交易和其他金融工具從此類創設單位獲得的現金以符合其投資目標的方式進行投資。如本文其他部分所述，限制或暫停購買創設單位可能導致基金的股票以顯著溢價或折扣交易，並以其他方式擾亂基金股票的二級市場交易。

這些基金尋求減輕這些風險，通常只與主要的全球金融機構進行交易，一般要求互換交易對手同意為基金提供抵押品，每天按市場計價，但須遵守 某些最低門檻。儘管使用了抵押品安排，但如果向該基金提供的抵押品不足或在獲取抵押品方面出現延誤，該基金在收回此類款項方面將面臨可能的重大費用和延誤。掉期交易對手未能及時向該基金歸還抵押品，可能會導致該基金延遲贖回交收日期和/或限制、推遲或限制贖回權利。如果掉期交易對手因財務困難或其他原因而破產或未能履行其義務，該基金可能會在這些合同上遭受重大損失，投資者在該基金的投資價值可能會下降。

掉期保證金要求可能會限制基金實現足夠敞口的能力，並阻礙基金實現其投資目標。

掉期交易對手施加的保證金要求可能會發生變化，可能會很大，特別是在價格出現不利波動的情況下。高保證金要求可能會妨礙基金獲得對互換協議的充分敞口，並可能對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。如果基金沒有足夠的現金來滿足其保證金要求，基金可能需要在出售金融工具不利的時候出售金融工具。基金使用互換涉及交易對手信用風險--即交易對手不願意或被認為不願或無法及時付款或以其他方式履行其合同義務的風險。監管機構對未經結算所清算的掉期實施保證金要求，涉及初始保證金金額、保證金轉移的時間以及保證金要求的計算。雖然基金不直接受到這些要求的約束，但當基金的交易對手受到這些要求的約束時，基金與該交易對手之間的掉期交易也受到這些保證金要求的約束，基金與交易對手之間需要交換抵押品，以説明此類掉期交易的任何價值變化。今後，這些規則可能適用於基金，可能會給基金帶來巨大的業務負擔和成本，並可能損害基金實現其投資目標的能力。

使用互換協議和遠期合約等衍生品，使資金暴露在交易對手信用風險之下。

各基金可按本文所述方式使用互換協議和遠期合約等衍生工具(統稱為“衍生工具”)，以達到其各自的投資目標。使用衍生品使資金暴露在衍生品交易對手的信用風險中。

衍生品交易可能是“清算的”，也可能是“未清算的”。對於未經票據交換所清算的衍生品，資金將 受制於交易對手--通常是單一銀行或金融機構--的信用風險。如果交易對手因財務困難或其他原因而破產或未能履行其義務，基金可能會在這些合同上遭受重大損失，投資者對基金的投資價值可能會下降。

對於由清算所清算的衍生品，資金對清算所的信用風險將與對期貨合約的信用風險類似。這些衍生品交易的交易對手風險通常低於未經票據交換所清算的衍生品交易。一旦交易被清算，票據交換所就被取代，成為基金衍生品交易的對手方。票據交換所保證衍生品交易的另一方履行義務。然而，仍然存在一些風險，因為不能保證票據交換所或其成員將履行其對基金的義務。

-40

在利率上升的環境下，基金可能無法以現行利率完全投資，直到目前對美國國債的任何投資到期，以避免虧本出售這些投資。

當利率上升時，固定收益證券的價值通常會下降。在利率上升的環境下，這些基金可能無法完全以現行利率進行投資，直到目前對美國國債的任何投資到期，以避免虧本出售這些投資。短期投資的利率風險通常較低，而長期投資的利率風險通常較高。因此，由於長期處於歷史低位的利率結束，潛在的貨幣政策舉措以及由此產生的市場對這些舉措的反應，未來利率上升對基金的風險可能會更大。當利率下降時，這些資金可能被要求以較低的利率將出售、贖回或提前償還美國國債或貨幣市場證券的收益再投資。

期權策略的使用可能使基金面臨重大損失以及流動性、交易對手和其他風險。

期權交易可能被認為是投機性的，可能是高度槓桿化的。如果要購買或交付的合同價格上漲，某些期權交易可能會使買方(賣方)承擔無限損失風險。基金期權交易的價值(如果有的話)將受以下因素影響：基金標的基準相對於執行價格的價值變化、利率變化、基金標的基準的實際和隱含波動率變化以及期權到期前的剩餘時間，或上述各項的任何組合。不應期望備選方案的價值以與基金基本基準水平相同的速度增加或減少，因為這可能會造成跟蹤誤差。期權的流動性可能低於某些其他證券。基金交易期權的能力將取決於交易對手與基金交易此類期權的意願。在期權流動性較差的市場中，基金可能難以在所需的時間和價格平倉某些期權頭寸。基金可能會經歷特定期權頭寸的大幅下跌，某些期權頭寸可能會到期變得一文不值。除非有關各方達成協議，否則場外期權一般不能轉讓，任何一方或購買者都沒有義務允許這種轉讓。場外期權市場的流動性相對較差，尤其是對規模相對較小的交易而言。使用期權交易使基金面臨流動性風險和交易對手信用風險，在某些情況下可能使基金面臨無限損失風險。這些基金可能買賣期貨合約的期權，這可能會帶來更大的波動性和損失風險。

期權策略的使用可能代價高昂，而且可能不會成功。

每隻基金都可以買賣期權，以獲得對市場的敞口。期權是一種合同，它賦予買方權利，但不是義務，在指定的時間內以特定的(或執行的)價格購買或出售特定數量的商品或其他工具，而不考慮該工具的市場價格。作為看漲期權或看跌期權的買家，如果期權標的證券的價值不高於看漲期權執行價或跌破看跌期權執行價，基金可能會失去為期權支付的全部溢價，這意味着期權到期時將一文不值。作為看漲期權或看跌期權的賣家(賣家)，如果標的證券的價值高於看漲期權執行價或跌破看跌期權執行價，基金往往會賠錢。一隻基金在書面看跌或看漲交易中的損失可能很大。除期貨合約外，主要的期貨交易所還提供許多期貨合約的上市期權。期貨合約期權為市場參與者提供了另一種金融工具，用於管理對相關商品市場的敞口。基金可以在這些交易所購買期貨合約的期權，以實現其投資目標。此外，除了期貨合約和期貨合約期權等金融工具外，還存在一個活躍的非交易所交易的與各種大宗商品掛鈎的衍生品市場。

此外，每個基金可以但不一定尋求使用限制損失的期權戰略(即有“下限”)，或以其他方式防止基金的資產淨值降至零或低於零。使用這種期權策略不能防止基金貶值，使用期權策略也不能阻止基金的資產淨值降至零或低於零。相反，它的目的是允許基金在其基準或以其基準為基礎的金融工具發生重大變動的情況下保留其一小部分價值。不能保證這種期權策略的使用一定會成功。由於使用這些備選戰略，每個基金都將產生額外費用。使用旨在限制損失的期權戰略也可能對業績設置“上限”或“上限”，並可能大大限制基金的收益，可能導致基金的表現與其投資目標不符，否則可能對基金的業績產生重大影響。

基金將因使用期權 策略而產生額外的交易、合規和其他成本。期權的使用可能被認為是激進的，可能無法阻止基金貶值，也可能無法阻止基金的資產淨值降至或低於 零。那裏

-41

不能保證基金 將能夠實施期權策略、繼續使用期權策略或期權策略將會成功。使用期權策略可能導致基金的表現與其投資目標不符，否則可能對基金業績產生負面影響。

集中風險。

這些基金通常會集中投資於第一個月和第二個月的波動率指數期貨合約。投資者應該意識到，其他波動率投資可能在所包括的工具的數量和種類以及所提供的波動率敞口方面更加多樣化。只專注於第一個月和第二個月期貨合約可能會導致基金在特定市場條件下和隨着時間的推移出現更大程度的波動和不利表現。集中在較少的期貨合同上，而不是暴露在更廣泛的一套期貨合同上，可能會增加基金的交易活動影響這些期貨合同的風險，這可能對基金的業績產生不利影響。例如，這種集中和基金可能持有的大量頭寸(包括由於創設活動增加或任何其他原因導致基金規模大幅和/或迅速增加而產生的頭寸)可能會導致基金投資組合的每日滾動或重新平衡對其集中的期貨合約組合的市場價格產生不利影響，進而影響指數水平和基金的業績。

股東的納税義務可能超過對股票的現金分配。

每個基金的股東可能需要繳納美國聯邦所得税，在某些情況下，他們在基金應納税所得額中的份額，無論他們是否從基金獲得現金分配，都需要繳納州、地方或外國所得税。每個基金目前都預計不會對資本收益或普通收入進行分配。因此，基金的股東將不會收到與其在基金的應税收入中所佔份額相同的現金分配或因這種收入而產生的納税義務。基金的收益、收益、損失和扣減按月分配給股東。如果您在月初持有某隻基金的股票，並在當月將其出售，則在該月底之前，您通常仍被視為股東。

如果美國國税局(“IRS”)不接受基金採用的假設或慣例，則可以 調整或重新分配與股票有關的收入、收益、扣除、損失和信用等項目。

適用於合夥企業的美國聯邦所得税規則，預計每個基金都將被視為1986年修訂的《國內税法》(下稱《税法》)，這些規則很複雜，其適用並不總是明確的。此外，這些規則一般不是為合夥企業中公開交易的利益制定的，在某些方面很難適用。基金應用某些假設和慣例，旨在遵守規則的意圖，並以反映股東經濟損益的方式向股東報告收入、收益、扣除、虧損和信貸，但這些假設和慣例可能不符合適用法規的所有方面(定義如下)。因此，國税局可能會成功地斷言，這些假設或慣例不符合守則或根據其頒佈的庫務條例(“條例”)的技術要求，並將要求以可能對投資者不利的方式調整或重新分配收入、收益、扣除、虧損和信貸項目。

股東將按照時間表K-1收到合作伙伴信息納税申報單，這可能會增加納税申報單的複雜性。

基金將分發給股東的附表K-1上的合夥人信息納税申報單將包含有關基金收入項目和支出項目的信息。如果你沒有收到其他投資的附表K-1，你可能會發現準備你的報税表可能需要額外的時間，或者你可能需要聘請一名會計師或其他報税人來幫助你準備報税表，這需要你支付額外的費用。

每隻基金的股東可能會確認大量的普通收入和短期資本收益。

由於基金的投資策略，基金可能變現並轉移給股東大量的普通收入和短期資本利得，而不是長期資本利得，後者通常按優惠税率徵税。基金的收益、收益、損失和扣減按月分配給股東。如果你在月初持有某隻基金的股份，並在該月出售，該基金一般會將你視為股東，直至該月底為止。

-42

由於美國國税局審計的結果，基金可能對因調整而導致的任何“推定少付”税款承擔美國聯邦所得税責任。估計的少付金額一般包括分配給任何股東的收入或收益項目的增加，以及分配給任何股東的扣除、損失或信貸項目的減少，但不對相應減少分配給任何股東的收入或收益項目或增加分配給任何股東的扣除、損失或信貸項目進行任何抵消。如果基金被要求為任何推定的少付款項支付任何美國聯邦所得税，由此產生的納税義務將減少基金的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下，基金可能有資格作出選擇，促使股東考慮任何推算的少付金額，包括任何利息和罰款。然而，不能保證這樣的選舉將會進行或有效。如果作出選擇，基金將被要求在調整後的分配所涉及的年度向擁有股份實益權益的股東提供一份報表，列出其在調整中的比例份額(“調整報表”)。這些股東將被要求在發佈調整報表的納税年度考慮調整。

出於聯邦所得税的目的，基金可以被視為一家公司，這可能會大幅降低其股票的價值。

每個基金都收到了律師的意見，根據現行的美國聯邦所得税法，這類基金將被視為合夥企業，在美國聯邦所得税方面不應納税，但條件是：(I)此類基金年度總收入的至少90%將來自合格收入，包括股息、利息、出售或以其他方式處置股票和債務工具的資本利得，如果合夥企業的主要活動是買賣商品或與商品有關的某些頭寸，來自與商品有關的某些掉期協議或受監管的期貨或遠期合約的收入和收益，(Ii)該基金是根據其管轄協議和適用法律組織和運作的，(Iii)該基金不選擇作為一家公司徵税，以繳納聯邦所得税。儘管發起人預計每個基金已經並將繼續滿足其所有納税年度的“合格收入”要求，但這樣的結果是不能保證的。這些基金沒有也不會要求美國國税局就其分類做出任何裁決，即每個基金都被視為合夥企業，在聯邦所得税方面不應作為公司徵税。如果美國國税局成功地斷言，一隻基金在任何納税年度作為一家公司應納税，而不是按比例將其收入、收益、虧損和扣減轉嫁給股東，則該基金將按21%的公司税率繳納當年淨收益的税。此外，雖然每個基金目前不打算對股票進行分配，但任何分配都將作為股息收入向股東徵税。對作為公司的基金徵税可能會大大減少股票投資的税後回報，並可能大幅降低股票的價值。

股東將沒有資格扣除合格的上市合夥企業收入。

在2026年1月1日之前的課税年度，守則199A(E)(4)節所指的“合資格上市合夥企業收入”可獲20%的扣減。一般而言，為此目的的“合格上市合夥企業收入”是指與美國貿易或企業有效相關的收入、收益、扣除或虧損項目，應包括在確定該年度的應税收入中，但不包括某些投資收入。目前預計基金的收入不符合這種扣除條件，因為如下所述，儘管這一問題並非沒有疑問，但每個基金都認為，基金直接開展的活動不會導致基金在美國境內從事貿易或業務。潛在投資者應諮詢他們的税務顧問，瞭解他們在基金的收益、收益、扣除和虧損項目中的可分配份額是否可以獲得此類扣除。

我們強烈要求潛在投資者就投資A股對他們可能產生的税務後果諮詢他們自己的税務顧問和法律顧問；不同的投資者可能會有不同的税務後果。

-43

有關前瞻性陳述的警示説明

本招股説明書以及通過引用納入本招股説明書的文件含有受風險和不確定因素影響的“前瞻性陳述”，這些陳述符合修訂後的1933年證券法第27A節(“1933年法”)和1934年修訂後的證券交易法第21E節(“1934年法”)的含義。投資者可以通過使用“可能”、“將會”、“預期”、“預期”、“相信”、“打算”、“計劃”、“項目”、“應該”、“估計”、“尋求”或此類表述的任何負面或其他變體來識別這些前瞻性陳述。這些前瞻性陳述基於保薦人目前掌握的信息，受許多風險、不確定因素和其他因素的影響，這些因素既有已知的，如“風險 因素”和本招股説明書中引用的文件中描述的那些，也有未知的，這些因素可能導致基金的實際結果、業績、前景或機會與這些前瞻性陳述中明示或暗示的內容大不相同。可能導致結果與前瞻性陳述中表述的結果不同的因素包括本招股説明書中和本招股説明書其他部分以及基金提交給美國證券交易委員會的其他文件中描述的那些因素，以及以下因素：

·每股資產淨值可能不符合每股市場價格的風險 ；

·與地緣政治衝突有關的風險和不確定性，如俄羅斯入侵烏克蘭，可能對區域和全球經濟市場產生不利影響，並可能導致波動性增加，並可能對基金的業績及其或基金份額的流動性和價格產生負面影響；

·與監管和交易所每日價格限制、頭寸限制和責任水平相關的風險可能會導致保薦人限制創建基金單位，這可能會對每隻基金的運作產生負面影響，阻止基金實現其投資目標，並擾亂基金份額的二級市場交易；

·與利率上升環境相關的風險，包括在當前對美國國債的任何投資到期之前，基金可能無法完全以現行利率進行投資，以避免虧本出售這些投資 ；

·與市場競爭和市場波動有關的風險；

·與新冠肺炎大流行有關的風險和不確定性 (包括任何變種)和任何其他不利的公共衞生事態發展。

除聯邦證券法明確要求外，信託不承擔因新信息、未來事件或其他原因而公開更新任何前瞻性陳述的義務。投資者不應過度依賴任何前瞻性陳述。

-44

每隻基金的基準説明

標準普爾500波動率指數短期期貨指數

這些基金尋求通過獲得對該指數的敞口來提供對遠期股市波動的敞口。標準普爾500 VIX短期期貨指數是一種基於公開交易的VIX期貨合約的可投資指數。該指數旨在反映通過對構成該指數的波動率指數期貨合約進行非槓桿投資而獲得的潛在回報。

該指數採用了用於選擇構成該指數的波動率指數期貨合約的規則，以及根據這些波動率指數期貨合約的價格計算該指數水平的公式(這些規則和公式可能會不時更改，而無需標準普爾的通知)。目前，組成該指數的波動率指數期貨合約代表兩個近期波動率指數期貨合約的價格，複製的頭寸每天以相等的分數金額將最近的一個月波動率指數期貨滾動到下一個月的波動率指數期貨。這導致了一個月的恆定加權平均到期日。

該指數的水平將由彭博金融公司實時公佈，並在每個指數交易日收盤時公佈，彭博股票代碼：SPVXSPID。

該指數的表現受到標準普爾500指數(及其期權)和波動率指數表現的影響。波動率指數期貨合約、波動率指數和標準普爾500指數的描述如下。

波動率指數期貨合約

該指數由波動率指數期貨合約組成。芝加哥期權交易所於2004年首次推出波動率指數期貨合約進行交易。波動率指數期貨合約允許投資者根據他們對標普500指數遠期隱含市場波動率的看法進行投資。認為標普500指數的遠期隱含市場波動性將增加的投資者可能會買入波動率指數期貨合約。相反，認為標普500指數遠期隱含市場波動率將下降的投資者可能會拋售波動率指數期貨合約。

雖然波動率指數代表着對標普500指數未來30天當前預期波動率的衡量，但波動率指數期貨合約的價格是基於期貨合約到期日標普500指數目前預期的30天波動率。由於波動率指數和波動率指數期貨合約是兩種截然不同的衡量標準，波動率指數和波動率指數期貨合約的表現通常截然不同。

波動率指數和波動率指數期貨合約之間的現貨/遠期關係(因此波動率指數和基金之間)的一個重要後果是，波動率指數期貨合約的價格可以低於、等於或高於波動率指數，這取決於市場預期波動率在波動率指數期貨合約涵蓋的30天遠期期間 比波動率指數涵蓋的30天現貨期間更低、等於或更高。因此，波動率指數期貨合約的表現應該會與波動率指數的表現截然不同，因為這兩個指標之間沒有直接關係。因此，由於基金的表現與指數中波動率指數期貨合約的表現掛鈎，基金的表現應該與波動率指數截然不同。

波動率指數

波動率指數是一個指數，旨在衡量未來30天內標準普爾500指數的隱含波動率。波動率指數是根據標準普爾500指數中某些看跌期權和看漲期權的價格計算得出的。波動率指數反映了投資者為與標準普爾500指數水平掛鈎的某些期權支付的溢價。

·在投資者不確定性上升的時期，包括市場不穩定時期，標準普爾500指數的隱含波動率水平通常會上升，因此，與標準普爾500指數掛鈎的期權價格通常會上升(假設所有其他相關因素保持不變或變化可以忽略不計)。這反過來又會導致波動率指數水平上升。

·在投資者不確定性下降期間，標準普爾500指數的隱含波動率水平通常會下降，因此，與標準普爾500指數掛鈎的期權價格通常會下降(假設所有其他相關因素保持不變或變化可以忽略不計)。這反過來又會導致波動率指數水平下降。

-45

波動性和波動率指數的水平可能會在沒有警告的情況下增加(或減少)。波動率指數的表現從歷史上看與標準普爾500指數的表現呈負相關。VIX由CBOE開發，並由CBOE計算、維護和發佈。芝加哥期權交易所可以改變用於確定波動率指數的方法，沒有義務繼續發佈波動率指數，也可以停止發佈波動率指數。波動率指數由彭博金融公司報道，股票代碼為“VIX”。

標準普爾500指數

標準普爾500指數是衡量美國大盤股表現的指數。它是一個由500家美國運營公司和房地產投資信託基金組成的浮動調整市值加權指數，由標準普爾美國指數委員會通過 一個非機械過程選擇，該過程將註冊地、可投資權重因素、流動性、市值和財務可行性等標準考慮在內。根據需要更改索引 的組成。沒有預定的重組計劃。相反，根據企業行動和市場發展做出的改變可以隨時做出。標普發佈標普500指數。標準普爾500指數的每日現值計算是基於500家公司的普通股在特定時間的總市值與標準普爾500指數成立時500家類似公司的普通股初始總市值的相對價值。這500家公司並不是500家最大的上市公司，也不是所有的500家公司都在交易所上市。成員選擇由指數委員會酌情決定，並以資格標準為基礎。該指數的固定成分股公司數量為500家。在選擇指數的公司時，也要考慮部門平衡，即通過比較每個GICS部門在指數中的權重與其在標準普爾總市場指數中的權重在相關市值範圍內的權重來衡量。為了實現上述目標，標準普爾可能會不時自行決定在標準普爾500指數中增加或刪除公司。標準普爾採用的相關標準包括特定公司的生存能力、該公司代表其所屬行業集團的程度、該公司普通股被廣泛持有的程度以及該公司普通股的市值和交易活動。

有關索引許可方的信息

ProShares超VIX短期期貨ETF、ProShares短VIX短期期貨ETF和ProShares VIX短期期貨ETF(該等基金)並非由標普及其附屬公司或芝加哥期權交易所贊助、背書、出售或推廣。標普和芝加哥期權交易所不會就以下問題向基金所有者或任何公眾作出明示或暗示的陳述、條件或擔保：一般投資證券或基金特別投資或指數跟蹤市場表現和/或資產組或資產類別的表現和/或實現其所述目標和/或構成成功投資策略基礎的能力，標普和CBOE代表其適用系列和ProShare Capital Management LLC與ProShares Trust II的唯一關係是授予某些商標和商品名稱以及指數的許可，而不考慮代表其適用系列和ProShare Capital Management LLC或基金的ProShares Trust II。標普在確定、組成或計算指數時，沒有義務代表其適用的系列和ProShare Capital Management LLC或基金的所有者考慮ProShares Trust II的需求。標普和芝加哥期權交易所不是基金的顧問，也不負責也沒有參與確定基金的價格和金額或基金髮行或出售的時間，也沒有參與基金份額轉換為現金的公式的確定或計算。標普和芝加哥期權交易所對基金的管理、營銷或交易不承擔任何義務或責任。

標準普爾道瓊斯指數和第三方許可方均不保證標準普爾500 VIX短期期貨ER MCAP指數或與其相關的任何數據或任何通信(包括但不限於口頭或書面通信(包括電子通信))的充分性、準確性、及時性和/或完整性。標普道瓊斯指數和芝加哥期權交易所均不對其中的任何錯誤、遺漏或延誤承擔任何損害或責任。標準普爾道瓊斯指數和芝加哥期權交易所不作任何明示或默示的擔保，並明確表示不對以下產品的適銷性或特定用途的適用性或用途作出任何擔保：ProShares Trust II代表其適用的系列和ProShare Capital Management LLC，其所有者

-46

基金或任何其他個人或實體 不得使用標準普爾500 VIX短期期貨ER MCAP指數或與其相關的任何數據。在任何情況下，標普道瓊斯指數或CBOE不對任何間接、特殊、附帶、懲罰性或後果性損害承擔責任，包括但不限於利潤損失、交易損失、時間損失或商譽損失，即使他們已被告知此類損害的可能性，無論是在合同、侵權、嚴格責任或其他方面。除標普道瓊斯指數的許可方外，標普道瓊斯指數與ProShares Trust II(代表其適用的系列)或ProShares Capital Management LLC之間的任何協議或安排均無第三方受益人。

投資目標和主要投資策略

投資目標

“配對基金”的投資目標：配對基金尋求在扣除費用和開支前的投資結果，隨着時間的推移，與指數的表現相匹配。如果配對基金成功實現其目標，其扣除費用和支出前的價值應與指數上升時的指數水平大致相同。相反，當指數下跌時，其未扣除費用和費用的價值在百分比基礎上的損失應該與指數的水平大致相同。配對基金通過波動率指數期貨合約獲得敞口。

“超級基金”的投資目標：超級基金尋求每日投資 費用和費用前的結果，相當於指數單日表現的1.5倍(1.5倍)。超級基金不尋求在超過一天的時間內實現其所述目標。“單日”是指從超級基金計算其資產淨值到超級基金下一次計算資產淨值的時間 。

如果超級基金成功實現其目標，其在特定日期的未扣除費用和費用的價值，按百分比計算的收益應該是指數上漲時指數水平的1.5倍左右。相反，當指數下跌時，其在特定日期的未扣除費用和費用的價值在百分比基礎上的損失應該是指數水平的1.5倍左右。超級基金通過任何一種或多種金融工具獲得多頭敞口，因此超級基金在計算資產淨值時的敞口通常旨在接近指數的1.5倍(1.5倍)。

“做空基金”的投資目標：做空基金尋求每天的投資結果，在扣除費用和費用之前，相當於指數單日表現的一半的倒數(-0.5x)。短期基金不尋求在超過一天的時間內實現其所述目標。“單日”是指從做空基金計算其資產淨值的時間到做空基金下一次計算資產淨值的時間。

如果做空基金成功實現其目標，其在特定日期的未扣除費用和費用的價值，按百分比計算的收益應約為指數下跌時指數水平的一半。相反，當指數上漲時，其在給定日期的價值(扣除費用和費用前)按百分比計算的損失應該是指數水平的大約一半。做空基金通過任何一種金融工具或其組合獲得一半的反向敞口，因此做空基金的敞口通常旨在接近指數在其資產淨值計算時的倒數(-0.5x)的一半。

不能保證基金將實現其投資目標或避免重大損失。槓桿式基金不尋求在超過一天的時間內實現其所述的投資目標，因為數學複利阻止了槓桿式基金實現這種結果。在超過一天的一段時間內，槓桿式基金的結果不應預期為指數期間回報的簡單一倍半(1.5倍)或半倍(-0.5倍)。隨着時間的推移，槓桿式基金的回報可能會與基金的聲明在金額上甚至方向上有所不同，這是指數回報的多次倍。這些差異可能非常顯著。如果指數的表現隨着時間的推移持平，則齒輪基金將會虧損，而無論指數的表現如何，由於每日再平衡、指數的波動性、複利和其他因素，齒輪基金可能會虧損。槓桿式基金投資回報的每日複利可能會對其較長期業績產生顯著和不利的影響，特別是在波動性較高的時期。波動性對槓桿式基金的表現有負面影響，至少在一段時間內對槓桿式基金的回報與指數的回報同樣重要。配對基金尋求在一段時間內實現其所述的投資目標，而不僅僅是一天。

-47

這些基金以指數為基準，該指數由波動率指數期貨合約組成，尋求通過公開交易的期貨市場提供對市場波動的敞口。這些基金沒有以波動率指數為基準，波動率指數是根據標準普爾500指數的看跌期權和看漲期權的價格計算的。波動率指數是理論計算，不能在現貨基礎上進行交易。因此，可以預期基金的表現與波動率指數(在配對基金的情況下)或波動率指數的1.5倍(1.5倍)或波動率指數的1.5倍(-0.5倍)(在槓桿式基金的情況下)非常不同。

本金投資策略

在尋求實現基金的投資目標時，發起人使用數學方法進行投資。使用這種方法，保薦人確定保薦人認為在組合中應產生與基金目標一致的每日回報的投資頭寸的類型、數量和組合。

每隻基金尋求在任何時候保持對金融工具和貨幣市場工具的充分投資，這些金融工具和貨幣市場工具結合在一起，提供符合其投資目標的指數敞口，而不考慮市場狀況、趨勢或方向。每個基金都打算通過持有波動率指數期貨合約的頭寸來實現其投資目標，但也可以投資於金融工具，以獲得對指數的適當敞口。超級基金和配對基金均有意持有波動率指數期貨合約的多頭頭寸，以尋求實現其投資目標。做空基金打算持有波動率指數期貨合約的空頭頭寸，以尋求實現其投資目標。

保薦人可通過參考指數或構成指數的特定波動率指數期貨合約的掉期交易，使基金獲得對指數的敞口。例如，當波動率指數期貨合約的責任規則、價格限制、持倉限制、保證金限制或其他風險敞口限制達到時，基金可以利用掉期交易(這可能與基金規模因創設活動的增加而顯著和迅速增加有關)。如果某一特定期貨合約的市場出現緊急情況(例如自然災害、恐怖襲擊或天災)或中斷(例如交易暫停或閃電崩盤)，或保薦人認為買賣期貨合約不切實際或不宜(例如在市場波動或流動性不足期間，或在基金規模因創造活動增加而大幅及/或迅速增加期間)，基金亦可投資掉期。

每個基金可以，但不是必須的，尋求使用限制損失的期權戰略(即，有“下限”)，或以其他方式設計，以防止基金的資產淨值降至零或低於零。使用這種期權策略不能防止基金貶值，使用期權策略也不能阻止基金的資產淨值降至零或低於零。相反，它的目的是允許基金在其基準或以其基準為基礎的金融工具發生重大變動的情況下保留其一小部分價值。每個基金還將持有現金或現金等價物，如美國國債或其他高信用質量、短期固定收益或類似證券(如貨幣市場基金的股票)，作為金融工具和對金融工具的待定投資的抵押品。

這些基金不是通過傳統方法積極管理的(例如，根據與經濟、金融和市場狀況有關的判斷改變投資組合的構成，以期在所有市場狀況下取得積極成果)。

每隻基金都尋求對其投資組合進行定位，以使其對該指數的敞口與其投資目標保持一致。基金重新平衡其投資組合的時間和方式可能每天不同，取決於市場狀況和其他情況，由保薦人酌情決定。指數每天變動的影響將影響槓桿式基金的投資組合是否需要再平衡以及這種再平衡的 金額。

·例如，如果指數在某一天的水平上升，做空基金的淨資產應下降(假設沒有發行創造單位)。因此，將需要減少反向風險敞口。相反，如果指數在某一天下跌，做空基金的淨資產應該會上升(假設沒有贖回創建單位)。因此，將需要增加反向敞口。

·對於超級基金，基金的長期敞口將需要在指數上升時增加(假設沒有創建單位贖回)，在指數下跌時減少(假設沒有發行創建單位)。

每日再平衡和每一天回報的複利隨着時間的推移意味着每個齒輪基金在一段時間內超過一天的回報將是該期間每一天回報的複合結果，這很可能在金額和可能的方向上與同期指數回報的1.5倍(1.5倍)或1.5倍(-0.5倍)的倒數(-0.5x)有所不同。這些差異可能

-48

要有意義。如果指數的表現隨着時間的推移持平，則齒輪基金將虧損 ，而無論指數的表現如何，齒輪基金都可能虧損，這是由於每日重新平衡、指數的波動性和複利。

每個基金對特定金融工具組合的風險敞口因每個特定基金而異，並可在任何給定時間無需股東批准或事先通知而改變。目前，這些基金預計，在正常業務過程中，在沒有任何不可預見的情況下，它們將面臨以下具體金融工具的風險敞口： 

	掉期		期貨		選項
	低	高	低	高	低	高
ProShares Ultra VIX短期期貨ETF	0%	25%	125%	150%		0%
ProShares Short VIX短期期貨ETF		0%		-50%		0%
ProShares VIX短期期貨ETF		0%		100%		0%

預計每個基金的風險敞口數額應根據市場情況和其他因素，由發起人酌情決定。

此外，根據適用的監管要求，保薦人有權隨時更改基金的投資目標、基準或投資策略，或在不經股東批准或事先通知的情況下終止信託或基金。

互換協議

每一基金可參照其基準訂立掉期合約或組成其基準的特定期貨合約。掉期是傳統上主要由場外市場的機構投資者簽訂的合約，期限從一天到多年不等。某些類型的掉期可能會被清算，而某些類型的掉期實際上是需要清算的。可以清算的掉期類型通常僅限於流動性最強且票據交換所願意按標準條款清算交易的掉期。具有定製條款的掉期或那些不存在重大市場流動性的掉期通常無法清算。

在標準掉期交易中，各方同意將特定預定證券、商品、利率或指數的回報交換為固定或浮動回報率(“利率腿”，也包括短期掉期的借款成本)，以換取預定名義金額。掉期的名義金額反映交換回報的基準(即，回報是通過參考利率或價格(如適用)乘以特定名義金額來計算的)。對於期貨合約所基於的指數，如基金使用的指數，參考利率通常為零，儘管通常仍適用融資利差或費用。交易或佣金成本反映在達成交易的基準水平上。交換的總回報是根據名義金額和與掉期掛鈎的基準回報計算的。掉期交易通常以淨額結算，即在協議指定的付款日期以現金結算方式結清兩筆款項，雙方只收取或支付兩筆款項的淨額(視情況而定)。因此，雖然名義金額反映了基金在互換下的總投資風險所依據的金額(即，互換的全部面值或本金)，但淨金額是基金在互換下的當前債務(或權利)，即根據協議各方在任何特定終止日期持有的頭寸的相對價值，根據協議應支付或收到的金額。

掉期交易也可能使資金面臨流動性風險。儘管基金和掉期交易對手有能力在任何時候終止掉期交易，但在某些其他情況下，這樣做可能會使基金面臨某些提前終止的費用。此外，可能沒有流動性的市場來處置未償還的掉期，即使允許的處置可能避免提前終止費用。未在交易所交易或由票據交換所清算的掉期協議通常不得轉讓，除非掉期各方達成協議，而且通常沒有任何一方或買方有任何義務允許此類轉讓。

掉期交易在不同程度上涉及超過基金財務狀況報表所反映金額的市場風險和損失風險。除了市場風險和其他風險外，互換的使用還伴隨着交易對手信用風險--即互換的交易對手無法履行其義務。在掉期交易對手違約或破產的情況下，每個投資於掉期的基金承擔根據掉期協議預期收到的淨額(如果有的話)的損失風險。每個此類基金只與主要的全球金融機構簽訂或打算簽訂互換協議。然而，基金可以投資於與特定交易對手的掉期交易的資產百分比沒有限制。

-49

每個投資掉期的基金都可以使用各種技術將交易對手的信用風險降至最低。投資於掉期的每個基金通常與其 交易對手達成安排，雙方按市值交換抵押品。此外，該基金可在掉期交易中向交易對手提供保證金。此類抵押品在基金破產的情況下為交易對手提供保護，並且是對任何按市值計價的抵押品的補充(即，即使交易對手在掉期終止時欠基金 錢，基金也可以向交易對手計入保證金)。基金公佈的保證金金額可能會因掉期交易的風險狀況而異。抵押品，無論是用於按市值計價還是用於保證金目的，通常由現金和/或證券組成。

基金就未經結算所結算的衍生工具交易而向交易對手投寄的抵押品，一般為交易對手的利益而在託管人的獨立三方賬户內持有，以保障交易對手免受基金不付款的影響。如果基金違約，交易對手在交易中被拖欠款項，該交易對手將尋求從獨立賬户中提取該抵押品。

基金對手方提交的抵押品通常為基金的利益而存放在第三方託管人的一個單獨的三方賬户中。如果交易對手違約，且該基金在交易中被拖欠款項，該基金將尋求從獨立賬户中提取該抵押品。基金行使對抵押品的權利可能會產生一定的費用。

儘管使用抵押品安排，但如果提供給基金的任何抵押品不足或在獲取抵押品方面出現延誤，該基金將面臨如上所述的交易對手信用風險，包括破產程序可能導致的追回款項的延誤

期貨賬户協議

每隻基金均與一間或多間金融市場管理公司訂立書面協議(分別為“期貨賬户協議”)，以管理由該等金融市場管理公司結算的基金期貨交易條款。每個FCM都有自己的協議和用於建立客户關係的其他文檔 。因此，基金與特定FCM之間的期貨賬户協議和其他文件的條款可能與與另一FCM之間的條款在實質性方面不同。

大多數期貨賬户協議不要求FCM與基金進行新的 交易或維持現有交易。一般來説，每個FCM都被允許在任何時候自行決定終止與某一基金的協議。此外，金融期貨市場一般可酌情設定保證金要求及/或持倉限額，作為適用法律所要求或結算結算或提供交易的交易所設定的任何保證金要求及/或持倉限額。因此，基金是否有能力參與期貨合約或維持這類合約的未平倉合約，將視乎金融市場管理公司是否願意繼續接受或維持符合基金投資策略的經濟條件而進行的這類交易。

當基金持有未平倉期貨合約頭寸時，它每天都要接受FCM的追加保證金要求 ，在價格出現不利波動的情況下，保證金可能會很大。由於期貨合約只需要以保證金或保證金的形式進行較小的初始投資， 它們涉及高槓杆程度。持有未平倉合約的基金須繳交未平倉合約的保證金。如果一隻基金的現金不足以滿足每日的保證金要求，它可能需要在出售金融工具不利的時候出售金融工具。期貨市場波動性很大，期貨合約的使用或風險敞口可能會增加基金資產淨值的波動性。

基金向FCM公佈的保證金通常將由相關交易所的票據交換所(如果是票據交換所要求的保證金)或FCM(如果是FCM的“房屋”保證金要求)持有。如果對基金有利的市場變動導致基金的保證金超過要求，基金通常有權從FCM返還保證金。然而，這種迴歸的時間可能還不確定。因此，基金可能面臨流動性限制，包括可能延遲支付贖回收益的能力，在這種情況下，保證金不會立即由FCM返還。

如果基金未能履行其在期貨賬户協議下的義務(例如，包括未能及時交付FCM所要求的保證金)，期貨賬户協議通常將賦予FCM廣泛的酌情權，以對該基金採取補救行動。除其他事項外，FCM通常將有權在基金髮生這種違約時，終止基金在FCM賬户中的任何或所有期貨合約，出售基金作為保證金入賬的抵押品，全部或部分平倉基金的任何未平倉頭寸，以及取消與基金的任何或所有未決交易。期貨賬户協議

-50

通常規定，基金 仍有責任按要求向相關的FCM支付該基金在該FCM的賬户中的任何虧空金額。

基金和FCM之間的期貨賬户協議一般要求基金賠償FCM、其董事、高級管理人員、僱員、代理人和關聯公司(統稱為“受補償人”)，並使其免受受補償人發生的所有索賠、損害、損失和費用(包括合理的律師費)的損害，這些索賠、損害、損失和費用(包括合理的律師費)涉及：(1)基金未能履行期貨賬户協議下的義務，以及FCM行使其在期貨賬户協議下的權利和補救措施；(2)基金未遵守適用法律；(3)受彌償保障人士根據《期貨賬户協議》為遵守適用法律而合理採取的任何行動；及(4)FCM依據指示、通知及其他通訊而採取的任何行動，而FCM及其有關人員(視何者適用而定)合理地相信該等指示、通知及其他通訊源自獲授權代表基金行事的人士。

就基金在美國交易所交易期貨合約而言，基金存放在FCM作為保證金的資產必須根據CFTC的規定進行隔離。這種單獨的基金只能投資於有限範圍的工具--主要是美國政府債券。

每隻基金目前使用美國銀行證券公司(BofAS)、RBC Capital Markets，LLC(RBC)、Ed&F Man Capital Markets(“Man”)、Marex North America LLC(“Marex”)、Deutsche Bank Securities Inc.(“DBSI”)SG America Securities，LLC(“SGAS”)、Barclays Capital Inc.(“BCI”)、UBS Securities LLC(“UBS”)、Stonex Financial Inc.(“Stonex”)、高盛公司(Goldman Sachs&Co.LLC)(“GS”)、和高盛國際(GSI)作為FCM。基金使用的FCM可能會 不時更改。上述關於BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS和GSI的討論也將適用於未來作為基金FCM的其他公司。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS和GSI中的每一家均以註冊FCM的身份充當信託和信託基金及某些其他基金的清算經紀人，並據此安排執行和清算基金的期貨交易。所有BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS和GSI都是許多其他基金和個人的清算經紀人。各種執行經紀人可以代表基金執行期貨交易。執行經紀人將放棄所有此類交易給BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS和GSI(視情況而定)。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAs、BCI、UBS、Stonex和GS中的每一個都在CFTC註冊為FCM，並且是NFA的成員。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex和GS是CBOT、CME、NYMEX和所有其他美國主要期貨交易所的清算會員。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS或GSI均不是信託、基金、贊助商、受託人或BNYM(管理人、轉讓代理和託管人)的附屬機構或監管人。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS或GSI中沒有一家以FCM的身份擔任股票發行的承銷商或保薦人，也沒有傳遞參與此次發行的好處。美國銀行、加拿大皇家銀行、曼恩、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS或GSI均未就本招股説明書的充分性或此處包含的信息的準確性作出任何評論。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS或GSI均未就基金的交易活動提供任何大宗商品交易建議。投資者不應依賴BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS或GSI來決定是投資於基金還是保留其在基金中的權益。潛在投資者還應注意，保薦人可以選擇額外的清算經紀人，或取代美銀美林、加拿大皇家銀行、曼恩、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS和/或GSI作為基金的清算經紀人。

如果基金在受監管的美國期貨交易所以外的市場進行期貨交易，存放在此類交易所持有的保證金頭寸的資金將投資於銀行存款或信用與CFTC授權的“客户隔離基金”投資相當的工具，儘管CFTC適用的規則禁止將用於外匯交易的資金存放在“客户隔離基金賬户”中，用於在國內交易所進行交易。相反，在外匯交易中使用的資金被存入“客户擔保金額賬户”。

遠期合約

遠期合約是在未來指定日期或之前以指定價格購買或出售特定數量的特定標的資產的合同義務，因此在經濟上類似於期貨合約。然而，與期貨合約不同的是，遠期合約通常在場外交易市場交易，不是標準化合約。一種特定商品或貨幣的遠期合同通常有不同的金額和期限，並由有關各方進行單獨談判。此外，通常沒有像美國交易所的期貨合約那樣通過建立抵消頭寸來抵消或平倉遠期合約的直接手段。如果交易者想要平倉遠期合約頭寸，他通常會在

-51

合同，但將結算和 同時確認這兩個職位的利潤或損失在交貨日。因此，與期貨合約市場中持有抵銷頭寸的交易者將立即確認利潤或虧損不同，在遠期市場中，持有已獲利抵銷頭寸的交易員通常在交割日期之前不會收到此類利潤，同樣，持有虧損抵銷頭寸的交易員通常在交割日期之前不必支付資金。然而，最近幾年，遠期合同的條款變得更加標準化，在某些情況下，此類合同現在規定了抵銷權或現金結算權，作為 交割或收取標的商品或貨幣的替代辦法。與使用遠期合同有關的主要風險來自交易對手無法履行合同。

每隻投資於遠期合約的基金通常會抵押未在交易所以現金和/或某些證券結算的遠期合約。這種抵押品通常為交易對手的利益而在託管人的一個單獨的三方賬户中持有，以保護交易對手免受基金不付款的影響。對手方也可以用現金和/或某些證券來擔保這類遠期合同，這些抵押品通常在第三方託管人的一個單獨的三方賬户中為基金的利益而持有。如果交易對手違約，而基金在遠期交易中被拖欠款項，基金將尋求從獨立賬户中提取這一抵押品，並可能產生行使其對抵押品的權利的某些費用。這些基金預計將從場外交易對手處獲得的金額仍面臨信用風險。

各基金尋求通過以下方式減輕此類遠期的風險： 一般要求每個基金的交易對手同意為基金的利益提供抵押品，按每日市值計價，但須受某些最低的 門檻限制；然而，對每個基金可投資於與特定交易對手簽訂的遠期合同的資產百分比沒有限制。如果任何此類抵押品不足或在獲取抵押品方面出現延誤，資金將面臨如上所述的交易對手信用風險，包括破產程序可能導致的追回金額的延誤。

遠期市場為外匯交易提供了一個典型的高流動性市場，在某些情況下，外匯遠期合約的報價可能比在美國交易所交易的外匯期貨合約的價格更優惠。遠期合約傳統上不會得到第三方的清算或擔保。作為多德-弗蘭克法案的結果，CFTC現在監管無本金交割遠期合約(包括當事人不接受交割的可交割遠期合約)。某些無本金交割遠期合約，如無本金交割遠期外匯，可能會作為掉期協議受到監管，並受到《多德-弗蘭克法案》的某些要求的約束。遠期市場的變化可能會導致成本增加，並導致繁重的報告要求。

參與場外外匯遠期合約交易的商業銀行通常不要求保證金，而是依賴於內部信用限制及其對交易對手信用的判斷。然而，近年來，許多場外外匯交易市場參與者開始要求交易對手公佈保證金。

期貨合約和期權

期貨合約是在交易所交易或遵守交易所規則的標準化合約，要求在特定時間和地點未來交付特定數量和類型的特定標的資產，或者要求現金結算。期貨合約交易的標的資產種類繁多，包括債券、利率、農產品、股指、貨幣、能源、金屬、經濟指標和統計指標。特定標的資產的名義規模和日曆期限期貨合約相同，除價格和買賣雙方之間交易的合約數量外，不得進行任何談判。每隻基金一般將現金及/或證券存入金融期貨市場，以備其期貨合約的未平倉，而金融期貨市場又可將這類存款轉移至結算所，以保障結算所免受基金不付款的影響。票據交換所取代了期貨合約的每個交易對手，實際上是對履約的保證。此外，FCM可能會要求基金存放的抵押品超過票據交換所的保證金要求，以保護FCM自身。

某些期貨合約，包括波動率指數期貨合約、股指合約和某些商品期貨合約，以現金結算，反映合約買入價/賣出價與合約結算價的差額。現金結算額反映的是合同購銷價格與合同結算價的差額。現金結算機制避免了任何一方被要求交付標的資產的可能性。就其他期貨合約而言，買方或賣方一般可透過在指定交割日期前在同一交易所或聯繫交易所進行相同期貨合約的抵銷賣出或買入，以履行買賣雙方的合約義務。期貨價格與期貨價格之間的差異

-52

合同的買入或賣出，在扣除經紀佣金後，為抵消賣出或買入而支付的價格構成交易者的利潤或損失。

期貨合約在不同程度上涉及市場風險和超過保證金金額的損失敞口，保證金金額是指基金同意支付給FCM或從FCM獲得的現金數量，相當於期貨合約價值的每日波動。與使用期貨合約有關的其他風險包括期貨合約價格的變動與相關基準水平之間的關聯不完善，以及期貨合約可能出現流動性不足的市場。對於期貨合約，由於期貨合約是交易所交易的，基金面臨的交易對手信用風險微乎其微，而交易所的結算所作為所有交易所交易期貨合約的交易對手，有效地為期貨合約提供違約擔保。許多期貨交易所限制了期貨合約價格在一個交易日內允許的波動量。一旦某一合約達到每日漲停限制，當日不得以超過該漲跌停板的價格進行交易，或在交易日內暫停交易特定時間。期貨合約價格可能連續幾個交易日漲停，幾乎沒有交易，從而阻止期貨頭寸迅速結清，並可能使基金蒙受重大損失。如果無法進行交易，或基金因預期價格出現不利波動而決定不結清期貨頭寸，基金可能被要求每天支付保證金。

期權是一種合同，它賦予買方權利，但不是義務，在指定的時間內以特定的(或執行的)價格購買或出售特定數量的商品或其他工具，而不考慮該工具的市場價格。

有兩種期權：看漲期權和看跌期權。看漲期權向期權購買者傳達了在期權有效期內的任何時間以規定的價格購買特定期貨合約的權利。看跌期權向期權購買者傳達了在期權有效期內的任何時間以規定的價格出售特定期貨合約的權利。基金承作的期權可以全部或部分承保(即基金持有抵銷頭寸)或不承保。在購買期權的情況下，投資者全部投資的損失風險(即支付的溢價加上交易費用)反映了期權的性質，即期權到期時可能變得一文不值的消耗性資產。如果一項期權是在沒有涵蓋的情況下訂立或授予(即售出)的，賣方可能須支付可觀的額外保證金，而損失風險是無限的，因為賣方有責任以預定價格交付或收取資產，而在行使期權時，該價格可能與市場價值大相徑庭。

貨幣市場工具

貨幣市場工具是剩餘期限為397天或更短的短期債務工具，具有高質量的信用狀況。貨幣市場工具可能包括美國政府證券、其他發達國家政府發行的證券和回購協議。

美國衍生品交易所

衍生品交易所，包括《多德-弗蘭克法案》所要求的互換執行設施，為交易衍生品提供集中的市場設施，其中多人有能力通過接受多個參與者的出價和要約來執行或交易合同。特定交易所的會員和在該交易所執行的交易受該交易所的規則約束。美國的主要交易所包括芝加哥期權交易所集團(CBOE Group)(包括芝加哥期貨交易所(CFE))、芝加哥商品交易所集團(CME Group)(包括芝加哥商品交易所(CME)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、紐約商品交易所(NYMEX)和洲際交易所(ICE)(包括ICE Futures U.S.)。

美國的每個衍生品交易所都有一個相關的“清算所”。票據交換所提供旨在轉移信用風險和確保交易完整性的服務。一旦交易所會員之間的交易得到確認和/或清算，票據交換所就取代了在交易所交易的合約的每一位買家和每一位賣家，實際上成為了每一位交易者在市場上未平倉的另一方。此後，交易的每一方只看着票據交換所的表現。票據交換所通常設立某種擔保或擔保基金，交易所的所有結算會員都必須向該基金捐款。這一基金起到了緊急緩衝的作用，目的是使信息交換所能夠履行與破產清算成員合同的另一方有關的義務。此外，票據交換所需要保證金，並不斷將頭寸按市價計價，以確保其成員能夠履行其合同義務。因此，在有組織的交易所進行衍生品交易或通過結算所清算場外衍生品交易的客户，不承擔對方無力償債的風險。

-53

他們的信用風險僅限於其商品經紀商和票據交換所各自的償付能力。票據交換所對未平倉合約的履約保證 不適用於票據交換所公司的客户。如果一家成員公司破產，客户可能會蒙受損失。

如果基金決定通過此類衍生品交易所進行衍生品交易--尤其是如果它決定成為一個或多個交易所或掉期執行機構的直接成員--基金將受到交易所或掉期執行機構的規則的約束，這將帶來額外的風險和責任，並可能產生額外的監管要求。

條例

美國的衍生品交易所受CEA的監管，由CFTC監管，CFTC是負責監管衍生品交易所和這些交易所的交易的政府機構。在通過《多德-弗蘭克法案》後，CFTC還有權監管某些場外衍生品市場，包括某些場外外匯市場。

商品期貨交易委員會擁有為特定期貨合約和期貨合約期權交易指定交易所的專有權力，並規定管理此類交易所的規則和條例。商品期貨交易委員會還監管“商品池經營者”的活動，商品期貨交易委員會通過了關於某些這類人活動的規定。根據CFTC的授權，CFTC要求商品池運營商，如保薦人，對其運營的每個池保持準確、最新和有序的記錄。商品期貨交易委員會對不遵守商品期貨交易委員會規則或規定的註冊人，可以暫停、修改或終止其註冊。暫停、限制或終止保薦人作為商品池經營者的登記將阻止其管理資金，直至恢復這種登記的時間(如果有)，並可能導致資金終止。如果贊助人無法向基金提供服務和/或諮詢，基金將無法實現其投資目標，除非恢復贊助人向基金提供服務和諮詢的能力，或找到替代贊助人成為商品池經營者的人。這種情況可能會導致基金的終止。

CEA要求所有FCM滿足並保持特定的健康和財務要求， 將客户資金與自有資金分開，並對所有客户資金和頭寸進行單獨核算，並保持特定的賬簿和記錄，以供CFTC工作人員 檢查。見“風險因素--金融市場監管機構未能隔離資產可能會增加基金的損失。”

CEA還賦予各州某些權力，以執行其條款和CFTC的規定。

在某些情況下，《商品交易法》授予股東向商品期貨交易委員會提起針對保薦人(作為註冊商品池運營商)、FCM以及根據《商品交易法》必須註冊的各自僱員的賠償程序的權利。股東還可以對某些違反《CEA》的行為保留私人訴權。

根據CEA的授權，NFA已經成立，並作為註冊期貨協會在CFTC註冊。目前，NFA是除交易所以外唯一針對衍生品專業人士的自律組織。因此，NFA頒佈了監管衍生品專業人士行為的規則，並對那些不遵守此類標準的專業人士進行了紀律處分。商品期貨交易委員會已授權NFA負責商品池運營商、FCM、掉期交易商、商品交易顧問、介紹經紀商及其各自的聯繫人和場內經紀商的註冊責任。贊助商是國家足協的成員(基金本身不需要成為國家足協的成員)。作為NFA成員，贊助商必須遵守NFA關於公平貿易做法、財務狀況和消費者保護的標準。法規禁止CFTC監管外國期貨交易所和市場的交易。

CEA和CFTC法規禁止市場濫用，並一般要求所有以交易所為基礎的期貨交易應遵守旨在確保市場價格完整性的規則，並且沒有任何操縱價格的意圖。CFTC法規和期貨交易所規則還對個人可以持有或控制的頭寸規模以及聚合某些頭寸的標準進行了限制。商品期貨交易委員會和期貨交易所的規則還授權採取特別緊急行動，以停止、暫停或限制整體交易，或限制、停止、暫停或限制個別交易商的交易，或以其他方式施加特別報告或保證金要求。

每隻基金在金融工具上的投資將受《中國證券交易委員會》的監管，並根據CFTC和適用的交易所法規進行交易。

-54

非美國衍生品交易所

外國衍生品交易所在某些方面與美國同行不同。非美國衍生品交易所通常不受CFTC的監管。與美國交易所不同，某些外國交易所是 “主要市場”，交易仍由相關交易員承擔，交易所或附屬票據交換所(如果有)不會 取代任何一方。因此，此類市場的參與者往往必須讓自己對交易對手的信譽感到滿意。此外，在非美國市場或經紀商破產或破產的情況下，市場參與者的權利可能比美國衍生品交易所提供的權利更有限。保薦人預計，這些基金不會持有在外匯交易所交易的期貨。

每日限價

大多數美國期貨交易所(但在遠期合約、掉期協議和遠期合約期權的情況下，一般不包括外國交易所或銀行或交易商)通過法規限制某些期貨合約或期貨合約期權價格在一天內的波動量 。這些規定具體規定了什麼被稱為“每日價格波動限制”，或者更常見的是“每日限制”。一旦某一期貨合約達到每日漲停，不得以超過該漲跌停板的價格進行交易。

保證金

初始保證金是在交易所清算的衍生品合約的交易對手為了建立未平倉頭寸而必須向其商品經紀商存入的最低美元金額。變動保證金是指在基金必須提供額外保證金以維持未平倉頭寸之前，基金賬户可能下降的數額(通常小於初始保證金)。保證金就像現金履約保證金。它有助於確保每隻基金對其購買或出售的期貨合約的表現。特定期貨合約所需的最低保證金數額，由結算該期貨合約的結算所釐定，並可在合約有效期內隨時更改。期貨合約通常以保證金買賣，保證金通常只佔合約總買入價或賣出價的一小部分。

經紀公司可能要求比交易所最低保證金更高的保證金。這些要求 可能會在沒有警告的情況下更改。

保證金要求至少每天由FCM和相關票據交換所計算。在每個交易日結束時，每一份未平倉期貨合約都按市值計價，也就是説，頭寸的收益或損失是從前一天的收盤價計算出來的。當特定未平倉期貨合約的市場價值變化到存款保證金不符合維持保證金要求的程度時，FCM將發出追加保證金通知。如果在一段合理的時間內沒有滿足追加保證金要求，FCM可能會平掉客户的頭寸。

商品池運營商運營的已提供商品池的業績

以下性能信息是根據CFTC規定提供的。本招股説明書第二部分題為“商品池經營者經營的其他商品池的表現”一節中所列各基金的業績將與信託基金其他系列(“其他基金”)的業績有很大不同。

所有摘要績效信息截至2022年12月31日。業績信息自每隻基金開始交易以來，按照商品期貨交易委員會的規定進行闡述。 

泳池名稱：	ProShares Short VIX短期期貨ETF
池類型：	在交易所上市的公共商品池
交易開始日期：	2011年10月3日
總資本總額 訂閲1截至2022年12月31日	$14,534,811,124
截至2022年12月31日的淨資本合計 訂閲2	$395,149,629
截至2022年12月31日的資產淨值	$339,591,638
截至2022年12月31日的每股資產淨值3	$58.70
最差月度虧損：4	-89.59%(2018年2月)

-55

泳池名稱：	ProShares Short VIX短期期貨ETF
最嚴重的峯谷損失：5	-93.91%(2017年12月至2020年3月)

過去的表現並不一定預示着未來的結果。 

收益率：6	2018	2019	2020	2021	2022
一月	-6.82%	13.90%	-4.78%	-12.91%	-8.63%
二月	-89.59%	6.11%	-17.55%	12.24%	-8.73%
三月	-6.11%	2.17%	-39.79%	16.42%	6.35%
四月	6.43%	6.59%	6.11%	5.70%	-12.77%
可能	4.45%	-10.42%	4.76%	4.11%	5.00%
六月	-0.86%	9.13%	-8.93%	7.23%	-3.63%
七月	8.40%	2.47%	7.92%	-3.42%	11.31%
八月	3.03%	-9.81%	2.36%	7.77%	-1.12%
九月	3.56%	7.05%	1.96%	-5.92%	-8.50%
十月	-18.15%	7.63%	-4.62%	13.03%	8.90%
十一月	4.39%	8.89%	22.61%	-12.52%	8.48%
十二月	-16.11%	3.84%	0.12%	14.35%	2.39%
每年一次	-91.68%	54.92%	-36.89%	48.68%	-4.64%
年初至今	不適用	不適用	不適用	不適用	不適用

請參閲所附的性能信息腳註。 

泳池名稱：	ProShares Ultra VIX短期期貨ETF
池類型：	在交易所上市的公共商品池
交易開始日期：	2011年10月3日
總資本總額 訂閲1截至2022年12月31日	$31,301,796,869
截至2022年12月31日的淨資本合計 訂閲2	$7,780,450,822
截至2022年12月31日的資產淨值	$639,318,362
截至2022年12月31日的每股資產淨值3	$6.87
最差月度虧損：4	-48.56%(2020年11月)
最嚴重的峯谷損失：5	-100.00%(《盜夢空間》-2022年12月)

過去的表現並不一定預示着未來的結果。 

收益率：6	2018	2019	2020	2021	2022
一月	10.20%	-35.48%	9.33%	36.42%	22.67%
二月	48.44%	-17.46%	58.78%	-34.87%	15.22%
三月	12.39%	-10.08%	165.90%	-40.58%	-22.97%
四月	-20.67%	-18.62%	-27.02%	-17.77%	35.85%
可能	-16.23%	25.96%	-22.77%	-22.08%	-24.64%
六月	-2.98%	-24.06%	-0.13%	-22.66%	5.00%
七月	-23.74%	-9.46%	-24.15%	2.35%	-28.94%
八月	-11.63%	17.21%	-9.21%	-23.68%	-0.90%
九月	-11.59%	-21.26%	-11.13%	12.07%	25.91%
十月	67.32%	-23.74%	7.28%	-32.63%	-24.02%
十一月	-16.43%	-23.67%	-48.56%	24.85%	-23.07%
十二月	59.59%	-14.19%	-4.09%	-39.62%	-8.74%
每年一次	57.60%	-84.44%	-15.84%	-88.37%	-44.65%
年初至今	不適用	不適用	不適用	不適用	不適用

-56

請參閲所附的性能信息腳註。 

泳池名稱：	ProShares VIX短期期貨ETF
池類型：	在交易所上市的公共商品池
交易開始日期：	2011年1月3日
總資本總額 訂閲1截至2022年12月31日	$5,701,172,040
截至2022年12月31日的淨資本合計 訂閲2	$1,342,776,010
截至2022年12月31日的資產淨值	$266,580,320
截至2022年12月31日的每股資產淨值3	$11.40
最差月度虧損：4	-35.26%(2020年11月)
最嚴重的峯谷損失：5	-99.98%(2011年9月至2022年12月)

過去的表現並不一定預示着未來的結果。 

收益率：6	2018	2019	2020	2021	2022
一月	5.70%	-24.67%	7.12%	24.81%	15.71%
二月	47.34%	-11.73%	38.55%	-23.96%	12.12%
三月	9.38%	-6.13%	107.86%	-28.60%	-15.30%
四月	-13.62%	-12.54%	-17.16%	-11.87%	24.54%
可能	-10.45%	18.61%	-14.30%	-13.59%	-15.49%
六月	-1.11%	-16.49%	3.69%	-15.18%	4.25%
七月	-16.10%	-5.94%	-16.22%	2.81%	-20.12%
八月	-7.34%	13.97%	-5.91%	-15.95%	0.11%
九月	-7.58%	-14.19%	-6.72%	8.99%	17.32%
十月	42.86%	-15.80%	5.88%	-22.88%	-16.41%
十一月	-10.42%	-16.26%	-35.26%	19.08%	-15.68%
十二月	37.96%	-9.11%	-2.25%	-27.39%	-5.46%
每年一次	65.26%	-68.12%	11.87%	-72.51%	-24.63%
年初至今	不適用	不適用	不適用	不適用	不適用

請參閲隨附的性能信息腳註。

性能信息的腳註

-57

年初至今(或自基金成立以來，如果基金的業績少於五個日曆年)。這不一定是連續下跌，但可以是一系列正收益和負收益，其中負收益大於正收益。最糟糕的峯谷虧損是指在下一個月末沒有達到或超過該月末每股資產淨值的情況下，與任何月末每股資產淨值相比降幅最大的百分比。在最近五個日曆年開始之前開始並在最近五個日曆年期間結束的峯谷虧損被視為發生在該五個日曆年期間。

-58

管理層對 的討論和分析
財務狀況和運營結果

投資者應考慮管理層對信託基金財務狀況和經營結果的討論和分析，這一部分通過參考我們截至2022年12月31日的年度報告Form 10-K併入。

信託公司於2023年2月28日提交的截至2022年12月31日的Form 10-K年度報告中的財務報表或財務報表附註沒有發生實質性變化

收費

盈虧平衡表

基金的預計12個月盈虧平衡分析載於下面的盈虧平衡表 。為了計算盈虧平衡表中基金的金額，分析假設每個基金的恆定資產淨值等於所示金額。 

費用(1)	美元 金額和百分比 每個基金的支出
	ProShares Ultra VIX短期期貨 etf
每股售價	$5.00
管理費(2)	$0.05	0.95%
經紀佣金及費用	$0.03	0.62%
可變創建/兑換費(3)	$(0.02)	(0.44)%
其他費用	$0.00	0.00%
費用和開支合計	$0.06	1.13%
利息收入(4)	$(0.08)	(1.54)%
資產淨值在一年結束時需要的交易收入數額，以等於最初的 每股售價(12個月盈虧平衡)(5)	$0.00	0.00%

 

費用(1)	美元 金額和百分比 每個基金的支出
	ProShares短波動率指數短期期貨 etf
每股售價	$60.00
管理費(2)	$0.57	0.95%
經紀佣金及費用	$0.17	0.28%
可變創建/兑換費(3)	$(0.03)	(0.05)%
其他費用	$0.00	0.00%
費用和開支合計	$0.71	1.18%
利息收入(4)	$(1.33)	(2.22)%
資產淨值在一年結束時需要的交易收入數額，以等於最初的 每股售價(12個月盈虧平衡)(5)	$0.00	0.00%

 

費用(1)	美元 金額和百分比 每個基金的支出
	ProShares VIX短期期貨ETF
每股售價	$10.00
管理費(2)	$0.09	0.85%
經紀佣金及費用	$0.03	0.31%

-59

費用(1)	美元 金額和百分比 每個基金的支出
	ProShares VIX短期期貨ETF
可變創建/贖回費用(3， 6)	$(0.02)	(0.16)%
其他費用	$0.00	0.00%
費用和開支合計	$0.10	1.00%
利息收入(4)	$(0.24)	(2.42)%
資產淨值在一年結束時需要的交易收入數額，以等於最初的 每股售價(12個月盈虧平衡)(5)	$0.00	0.00%

管理費

每個齒輪基金每月向保薦人支付管理費(“管理費”)，金額相當於其平均每日淨資產的0.95%，而配對基金向保薦人支付管理費，金額 ，相當於其年平均每日淨資產的0.85%。“平均每日淨資產”的計算方法是將基金的月末淨資產除以該月的日曆日數。

基金不會支付其他管理費。管理費是根據保薦人提供的交易諮詢服務和保薦人直接支付的其他服務支付的。

許可費

贊助商向標普支付使用該指數作為基金指數的許可費。

日常業務、行政和其他普通費用

發起人支付每個基金的所有日常運營、行政和其他普通費用，通常由發起人決定，包括但不限於管理人、託管人、分銷商、個人資料和轉讓代理、許可人、會計和審計費用和開支、納税準備費用、每年不超過100,000美元的法律費用、持續的美國證券交易委員會註冊費

-60

每年不超過基金淨資產的0.021%，個人附表K-1的編制和郵寄費用不超過基金淨資產的每年0.10%，以及報告編制和 郵寄費用。

非經常性費用和支出

基金支付贊助商確定的所有非經常性和不尋常的費用和開支(如有)。非經常性和非常費用是指性質意外或不尋常的費用和費用，如法律索賠和 債務和訴訟費用或賠償或其他意外費用。非常費用和支出還包括目前不屬於基金預期債務的物質支出。日常業務、行政和其他普通費用不被視為非常費用。

銷售佣金

散户投資者可以通過傳統的經紀賬户買賣股票。投資者 預計將從其經紀人收取與購買股票相關的慣常佣金，這將因投資者而異。我們 鼓勵投資者查看其經紀賬户的條款，以獲取適用的費用。授權參與者出售股份的價格可能高於或低於該授權參與者在創設單位設立股份時支付的價格 。

經紀佣金及費用

槓桿化基金支付其各自的所有經紀佣金，包括適用的交換費、NFA費用和放棄費用、場內經紀費用和與每個基金在CFTC監管投資中的投資交易活動有關的其他交易相關費用和開支。平均而言，支付給FCM的總費用預計不到每筆往返交易7美元，儘管經紀佣金和交易費用是按合同確定的。保薦人目前為配對基金支付波動率指數期貨合約的經紀佣金，金額超過配對基金每年平均淨資產的0.02%以上收取的浮動創造/贖回費用。基金承擔其他交易成本，包括與使用金融工具有關的交易利差和融資成本/費用(如有)的影響，以及與購買美國國債或類似的高信用質量短期固定收益或類似證券(如貨幣市場基金的股票)有關的成本。

美國聯邦所得税的重要考慮因素

以下討論描述了與美國股東(定義如下)和非美國股東(定義如下)購買、擁有和處置股票有關的重大美國聯邦(以及某些州和地方)所得税考慮因素。除特別註明外，本討論僅涉及以購買方式獲得股份的股東作為資本資產持有的股份，不涉及特殊情況，如：

·證券、貨幣或商品交易商；

·金融機構；

·受監管的投資公司(“RICS”)；

·房地產投資信託基金；

·合夥企業和作為合夥人的個人 ；

·免税組織；

·保險公司；

·作為套期保值、綜合或轉換交易或跨境交易的一部分而持有股票的人；

·權責發生制納税人因使用財務報表而須遵守特別税務會計規則的納税人 ；

-61

·證券或商品交易商選擇使用按市值計價的方法核算其證券或商品持有量；或

·對聯邦替代最低税負有責任的人。

此外，下面的討論是基於守則、法規及其行政和司法解釋的條款，所有這些都是在本條例生效之日起的，這些授權可能會被廢除、撤銷、修改或受到不同的解釋，可能會有追溯性的基礎上，從而導致美國聯邦所得税後果不同於下文所述的後果，並可能對基金和/或其股東產生不利影響。

“美國股票股東”是指為美國聯邦所得税目的的股票的實益所有人：

·是美國公民或居民的個人 ；

·在美國、其任何州或哥倫比亞特區的法律中或根據該法律設立或組織的公司(或作為公司徵税的其他實體) ；

·其收入應繳納美國聯邦收入税的遺產，無論其來源如何；或

·信託如果(1)受美國境內法院的主要監督，並且一名或多名美國人有權控制此類信託的所有實質性決定，或(2)根據適用法規有效地選擇被視為美國人。

股票的“非美國股東”指的是不是美國股東的股票的受益者。

如果合夥企業或其他實體或安排因美國聯邦所得税的目的而被視為合夥企業，則合夥人的税務待遇通常取決於合夥人的地位和合夥企業的活動。如果投資者是持有股份的合夥企業的合夥人，信託基金敦促該投資者諮詢自己的税務顧問。

沒有任何法定、行政或司法機構直接針對美國聯邦所得税的目的處理股票或類似於股票的工具。因此，信託基金不能向投資者保證，美國國税局或法院會同意本文所述的税收後果。與下文所述不同的處理方式可能會對股票投資的收入、收益或虧損的數額、時間和性質產生不利影響。

如果投資者正在考慮購買股票，信託基金敦促投資者就購買、擁有和處置股票對投資者產生的特定美國聯邦所得税後果以及根據任何其他徵税管轄區的法律對投資者產生的任何後果諮詢其自己的税務顧問。

基金狀況

根據《守則》第7704條，除非適用某些例外情況，就美國聯邦所得税而言，公開交易的合夥企業通常被視為公司而不是合夥企業來納税。合夥企業是公開交易的合夥企業，如果(1) 合夥企業的權益在成熟的證券市場上交易，或者(2)合夥企業的權益可以隨時在二級市場或相當於二級市場的市場上交易。每個基金都是公開交易的合夥企業。如果一家上市合夥企業在每個納税年度的收入中有90%或以上是“合格收入”，並且該合夥企業不需要根據1940年法案進行登記，則該合夥企業或上市合夥企業將被視為合夥企業或上市合夥企業，就美國聯邦所得税而言應納税(“合格收入例外”)。合資格收入包括股息、利息、出售或以其他方式處置股票及債務工具所得的資本收益，如合夥企業的主要活動為買賣商品或與商品有關的某些倉位，則包括來自若干掉期協議或與商品有關的受監管期貨或遠期合約的收入及收益。每個基金預期每個課税年度至少90%的總收入將構成《準則》第7704(D)節所指的合格收入。

Morgan，Lewis&Bockius LLP在這份註冊聲明中擔任信託基金的法律顧問。根據現行法律，假設完全遵守信託協議(和其他相關文件)的條款，並根據每個基金所作的事實陳述，Morgan，Lewis&Bockius LLP認為，每個基金被歸類為合夥企業，用於美國聯邦所得税目的，以及

-62

不是作為協會或公開交易的合夥企業作為公司徵税。Morgan，Lewis&Bockius LLP的意見是基於與每個基金的組織、運營、資產和活動有關的各種假設，包括每個基金不會投資於除本招股説明書中目前明確規定的資產外的任何資產的假設，以及信託協議或任何其他相關文件都不會以其他方式修改的假設。Morgan，Lewis&Bockius，LLP的意見進一步假設所有相關文件、記錄及文書所載的所有 事實陳述及陳述均屬真實及正確，本招股章程所述的所有行動均已及時完成，各基金將始終按照信託協議及本招股章程所述的運作方法運作，並以基金及保薦人就基金的組織、運作、資產、活動及每項基金運作的進行所作出的事實陳述及契諾為條件，並假設該等陳述及契諾均屬準確及完整。

股東應該知道，律師的意見對國税局沒有約束力，也不能保證國税局不會對該意見中提出的結論提出質疑。發起人將盡其最大努力以基金繼續滿足符合資格的收入例外所需的方式 運營每個基金。

儘管預計每個基金的運作將使其有資格被視為合夥企業，而不是協會或上市交易的合夥企業，以達到美國聯邦所得税的目的，但考慮到合夥企業規則的高度複雜性、事實確定的持續重要性、在基金活動中應用税法方面缺乏直接指導以及基金情況未來可能發生變化，基金有可能在任何特定年份都不具備這樣的資格。Morgan，Lewis&Bockius LLP沒有義務就所述、陳述或假定的事項的任何後續變化或適用法律的任何後續變化向基金或其股東提供建議。基金作為合夥企業的納税將取決於該基金是否有能力通過實際經營業績持續滿足符合資格的收入例外，而Morgan，Lewis&Bockius LLP不會對其合規進行審查。因此，不能保證基金在任何納税年度的實際運作結果將滿足符合資格的收入例外。

如果基金出於任何原因成為美國聯邦所得税公司應納税的對象 出於納税目的，該基金的收入和扣除項目將不會傳遞給該基金的股東，並且出於美國聯邦所得税的目的，股東將被視為公司的股東。基金將被要求按其淨收入的正常公司税率(目前為21%)繳納所得税。基金對股東的分配將構成應向這些股東徵税的股息收入，但以基金的收益和利潤為限，基金不能扣除這些分配。這些後果將對基金、基金股東和股份價值產生重大不利影響。

如果基金在任何納税年度結束時未能達到符合資格的收入例外情況，如果基金根據《守則》有權因無意中終止合夥地位而獲得減免，則該基金仍有資格成為合夥企業。如果(1)故障在發現後的合理時間內得到糾正，(2)故障被美國國税局認定為疏忽，以及(3)基金同意進行調整或支付由美國國税局確定的金額，則可以獲得這一救濟。無法説明基金在任何或所有情況下是否有權獲得這一救濟。根據《守則》，也不清楚這項減免是否適用於基金作為上市合夥企業的第一個課税年度。如果這一減免條款不適用於涉及基金的特定情況，則該基金將不符合美國聯邦所得税目的的合夥企業資格。即使這一救濟條款適用，基金保留其合夥資格，基金或其股東(在破產期間)將被要求支付由美國國税局確定的金額。

本討論的其餘部分假設每個基金都作為合夥企業徵税，用於美國聯邦所得税目的。

美國股東

基金收益的處理

合夥企業通常不會招致美國聯邦所得税負擔。取而代之的是，合夥的每個合夥人都必須考慮其在合夥企業的收入、收益、損失、扣除和其他項目中所佔的份額。因此，基金的每一股東必須在收入中包括其在基金在其納税年度結束或在其納税年度內結束的納税年度的收入、收益、損失、扣除和其他項目中的可分配份額。在計算合夥人的美國聯邦所得税負債時，無論現金分配是否由合夥企業進行，這些項目都必須包括在內。因此，如果基金產生了應税收入，但現金分配的金額不等於，或者如果

-63

股東不能全部或部分扣除該股東在基金費用或資本損失中的可分配份額。除非法律另有規定，每個基金的納税年度截止日期為12月31日。每個基金都採用權責發生制會計方法。

在2026年1月1日之前的納税年度，非公司 股東可對守則199A(E)(4)節所指的“合格上市合夥企業收入”給予20%的扣除額。合格上市合夥企業 收入包括與基金交易或業務有效相關的基金收入，但不包括某些投資收入。鑑於基金收入的預期性質，尚不清楚基金的任何收入是否有資格扣除。潛在投資者應諮詢他們的税務顧問，瞭解他們在基金的收益、收益、扣除和虧損項目中的可分配份額是否可以獲得此類扣除。

股東必須考慮各自基金投資實現的普通收入份額，包括基金投資組合中持有的美國國債或其他現金和現金等價物的應計利息。每隻基金可持有美國國庫券或其他債務工具，並提供“收購折扣”或“原始發行折扣”，在這種情況下，此類基金的股東必須在當前基礎上將應計金額計入應納税所得額，即使這些金額可能在下一年收到。 每隻基金也可以“市場折扣”購買美國國庫券。在處置該等債務時，收益一般須按市場折讓的程度視作利息收入，而該基金的股東須將其在該基金持有該等債務期間應計的市場折讓份額列為普通收入。涉及某些衍生工具的交易的收入或損失，如掉期交易中的定期和某些非定期付款，通常也將構成普通收入或損失，並可能導致在當前基礎上向美國股東確認應税收入，即使這些金額可能在下一年收到。

基金從其投資策略中的頭寸獲得的收入的性質和時間取決於對每個頭寸的特定美國聯邦所得税待遇。美國聯邦所得税對某些職位的待遇並不總是明確的，美國國税局、財政部和美國國會有時會採取措施改變某些職位的徵税方式。例如， 美國國税局已經發布了指導意見，指出某些納税人以前為了美國聯邦所得税目的而將某些納税人視為預付遠期合同的頭寸，應該轉而根據美國聯邦所得税規則對非美元計價的債務工具進行核算。美國國税局還發布了一份通知(“國税局通知”)，徵求從業者對美國聯邦所得税規則適用於某些衍生品頭寸的意見，包括大宗商品的衍生品頭寸。美國國税局的通知要求就這些頭寸的投資者何時應該有收入、這些頭寸的收入和收益或損失的性質以及美國聯邦“推定所有權”規則是否適用於這些頭寸等問題徵求意見。無法預測將採取什麼變化(如果有的話)，或任何此類變化將於何時生效。然而，任何此類變化都可能影響基金投資的收入、收益和虧損的數額、時間和性質，可能具有追溯力。由於基金將其收入、收益和虧損項目轉移給股東，基金對這些項目的會計處理方式的任何變化都可能對該基金的股東產生不利影響。

該守則一般適用“按市值計價”制度，對未實現的損益徵税，並就某些受監管的期貨合約、某些非股權期權和某些非美元貨幣遠期合約(“第1256合約”)訂立特別税務規則。發起人預計，基金的幾乎所有期貨合約和非美元貨幣遠期合約都符合第1256條合同的要求。掉期協議和非貨幣遠期合約一般不屬於第1256條合約。清算掉期和其他大宗商品掉期很可能不符合第1256條的合約要求。如果商品掉期不被視為第1256條合同，在處置或終止時確認的掉期收益或損失將是長期或短期資本收益或損失，具體取決於掉期的持有期。在美國聯邦所得税方面，基金在納税年度結束時持有的合同將被視為基金在納税年度的最後一個營業日以其公平市場價值出售的合同。基金在計算該年度的應納税所得額時，必須將這些被視為出售(稱為“按市價計價”)所產生的淨收益或淨虧損，連同任何實際出售第1256條合約(或以其他方式終止基金在這類合約下的義務)所產生的收益或虧損一併計算在內。如果基金在納税年度結束時持有的1256條款合同在下一年出售，出售時實現的任何收益或損失的金額將進行調整，以反映先前根據按市值計價規則考慮的收益或損失。

第1256條合同的資本損益通常被描述為佔損益40%的短期資本損益和佔損益60%的長期資本損益。 基金的股東一般會考慮基金持有的1256條合同的長期資本損益和短期資本損益的比例。如果非公司納税人發生了一年的淨資本損失，則虧損的部分，如有，包括淨額

-64

第1256條合同的損失，可在納税人當選時結轉三年。非公司納税人結轉到一年的虧損只能在以下情況下扣除：(1)虧損不超過第1256條合同當年的淨收益，(2)結轉撥備不增加或產生該年度的淨營業虧損。由於基金的投資策略，基金相對於非1256條款合同實現的任何資本收益或虧損的很大一部分也可能是短期的。

資金損益分配

就美國聯邦所得税而言，股東在基金的收入、收益、損失、扣除和其他項目中的分配份額由信託協議確定，除非協議下的分配不具有“重大經濟影響”，在這種情況下，分配將根據“合夥人在合夥企業中的利益”來確定。根據下文“每月分配和重估公約”和“第754條選舉”的討論，根據信託協議進行的分配應被視為具有重大經濟效果，或被視為根據合夥人在合夥企業中的利益進行分配。

如果信託協議提供的分配被美國國税局成功質疑，根據該協議分配給股東用於美國聯邦所得税目的的收入或損失金額可能會增加或減少，或者收入或損失的性質可能會被修改。

如下文更詳細描述的那樣，適用於合夥企業的美國税收規則很複雜， 它們的應用並不總是明確的。此外，這些規則通常不是針對上市合夥企業制定的，在某些方面很難適用於上市合夥企業。每個基金適用某些假設和慣例，旨在遵守規則的意圖，並以反映經濟損益的方式向股東報告收入、收益、扣除、虧損和信貸 ，但這些假設和慣例可能不符合適用法規的所有方面。因此，美國國税局可能會成功地斷言，所作的假設和/或所使用的慣例不符合準則或條例的技術要求，並將要求以可能對投資者產生不利影響的方式調整或重新分配税項。

每月撥款和重估公約

一般而言，每個基金的應課税收入和虧損按月釐定，並按基金股東於上個月最後一個交易日結束時被視為擁有的股份數目按比例分攤。通過投資股票，美國股東同意，在沒有相反的行政裁決或司法裁決的情況下，它將根據下文所述的每月分配和重估慣例報告收益和虧損。

根據月度分配慣例，在前一個月最後一個交易日結束時，任何人在美國聯邦所得税方面被視為持有股票，都將被視為繼續持有股票，直到下個月最後一個交易日結束之前。對於在上個月最後一個交易日收盤時未被視為已發行股票的任何股票，為美國聯邦所得税目的而被視為持有該等股票的第一人(承銷商或以類似身份持有的其他人除外)將在上個月最後一個交易日收盤時被視為持有該等股票。因此，在一個月的最後一個交易日結束前已經出售股份的股東，可以在轉讓日之後實現收益、收益、損失和扣除。對於基金運作的最初一個月，股東在月末交易結束時收到該月的分配。

《守則》一般要求合夥企業的收入和扣除項目每天在合夥企業權益的轉讓人和受讓人之間分配。在完成股份轉讓時，可以將股份轉讓視為美國聯邦所得税 ，而不考慮基金的月度收入分配和扣除約定。如果發生這種情況，基金的分配方法可能被視為違反了這一要求。

此外，在設立或贖回股份的任何月份，基金一般將現有股份股東的“賬面”資本賬户分別記入或記入基金資產的任何未實現損益的貸方或借方。這導致將基金的收入、收益、損失、扣除和抵免項目分配給現有的股票股東，以説明在發行新股或贖回舊股時該基金擁有的財產的税基與公平市值之間的差額，或逆轉第704(C)條的分配(如下所述)。這些分配的預期效果是，在創建或贖回股票時，將基金資產中的任何固有收益或損失分配給在經濟上賺取了此類收益或損失的投資者。

-65

與上文所述的其他撥款一樣，每個基金一般採用月度慣例，即所謂的第704(C)條反向撥款。更具體地説，每個基金一般分別貸記或借記現有股份股東在基金資產中有任何未實現收益或虧損的“賬面”資本賬户 ，其計算依據是基金股份在創建或贖回交易發生當月的創建/贖回價格，而不是其資產在創建或贖回時的公允市值(“重估公約”)。因此，出於美國聯邦所得税的目的，(1)新發行股票的購買者在收購股票時將被分配基金資產中的部分或全部未實現收益，或(2)新發行股票的購買者將不會被分配基金資產在收購後應計虧損中的全部份額。

《守則》和適用的條例一般要求合夥企業的收入和扣除項目每天在合夥企業權益的轉讓人和受讓人之間分配，並根據調整之日合夥企業財產的公平市場價值對“賬面”資本賬户進行調整。《守則》和《條例》沒有考慮按月分配或重估的慣例。發起人試圖消除賬面税差，根據條例1.704-3(D)節補救方法的原則，為美國聯邦所得税目的在股東之間分配收入、收益或損失項目。

如果國税局不接受基金的月度分配或重估慣例，國税局可能會爭辯説，基金的應税收入或損失必須在股東之間重新分配。如果這樣的爭論持續下去，股東各自的納税義務將被調整，以可能損害某些股東的利益。發起人有權修改基金的分配和重估方法，以符合適用的法律，或以更準確地反映股東在基金中的利益的方式分配合夥企業的收入和扣除項目。

第754條選舉

每個基金都做出了《守則》第754條允許的選擇。這樣的選擇一旦做出，在沒有美國國税局同意的情況下是不可撤銷的。基金作出這種選擇的效果通常是要求該基金的股票購買者利用當月的最低收盤價，根據《守則》第743(B)條將其在該基金資產中的比例份額或內部基準調整為公平市場價值(反映在購買者股份的購買價格中)，就像它已獲得該基金資產的直接權益一樣。第743(B)條的調整完全歸因於股票購買者，並不計入基金與所有其他股東有關的資產。根據股東對股票的購買價與其在購買時在基金內部基礎上的未調整份額之間的關係，與沒有第754條選擇的股東將獲得的收益或損失金額相比，第754條選擇對股東可能有利也可能不利。

根據《守則》第754條進行的計算很複雜，而且幾乎沒有關於計算機制的法律權威，特別是在公開交易的合夥企業的情況下。因此，在根據《守則》第754條進行選擇時，基金在確定和分配第743條的基數調整時採用了某些慣例，以幫助降低這些計算的複雜性和基金由此產生的行政費用。國税局可能會成功地斷言，基金所採用的某些或全部此類公約不符合《守則》或《條例》的技術要求，因此需要作出不同的基礎調整。如果美國國税局維持這樣的立場，股東可能會產生不利的税收後果。

為了進行第754條所允許的基差調整，每個基金都需要獲得關於每個股東的股票二級市場交易以及股票的創建和贖回的信息。每一基金向股份的記錄持有人索取該等資料，而透過購買股份，每名股份的實益擁有人將被視為已同意該實益擁有人股份的記錄擁有人提供該等資料。然而，儘管如上所述，不能保證基金將能夠從記錄所有者或其他來源獲得此類信息，也不能保證基金根據其能夠獲得的信息進行的基數調整將有效地消除股東在其基金權益份額中的外部基礎與其內部基礎份額之間的差距。

分發的處理方法

合夥企業分配的現金一般不向被分配者徵税，只要現金數額不超過被分配者在其合夥企業權益中的納税基礎。因此，基金進行的任何現金分配只有在超過股東在被視為擁有的合夥企業權益中的股東税基的範圍內才應向股東徵税。見下文“以股份計税”。任何

-66

超過 股東税基的現金分配一般將被視為出售或交換股票的收益。見下文“股份的處置”。基金 目前預計不會進行任何現金分配。

創造單位的創造與贖回

除授權參與者(或授權參與者所代表的持有人)以外的股東一般不會確認授權參與者創建或贖回創設單位的收益或損失。然而，如果基金處置與贖回創建單位有關的資產，處置可能會產生收益或損失，部分將分配給投資者。獲授權參與者設立或贖回創設單位，亦可能影響投資者在基金資產中的課税基礎份額，從而影響基金出售或處置投資組合資產時分配給投資者的損益數額。

股份的處置

如果美國股東在出售或其他應税處置中轉讓基金的股票，該美國股東通常將被要求確認損益，該損益以出售時實現的金額與美國股東在股票中的調整後計税基礎之間的差額衡量。變現金額將包括美國股東在基金負債中的份額，以及出售基金的任何收益。 確認的收益或損失通常將作為資本收益或損失納税。

當非公司美國股東持有股票超過一年，最高税率為20%時，其資本利得有資格按較低的税率徵税，而短期資本利得的税率與普通收入相同。美國公司股東的資本利得的税率與普通收入相同。美國股東在出售股票時確認的任何資本損失通常只能從資本收益中扣除，但非公司美國股東通常也可以抵消每年高達3,000美元的普通收入。

投資所得税

某些屬於個人、遺產或信託基金的美國股東必須為他們的“淨投資收入”額外繳納3.8%的税。美國股東應諮詢自己的税務顧問，瞭解這項税收對他們在基金中的投資的影響(如果有的話)。

以股份計税的基礎

美國股東在被視為 持有的合夥企業權益中的初始納税基礎將等於(1)該美國股東為其股票支付的現金金額和(2)該美國股東在基金的 負債中所佔份額的總和。美國股東在股票中的納税基礎將增加(1)美國股東在基金應納税收入中的份額，包括 資本收益，(2)美國股東在基金收益中免税的份額，以及(3)美國股東在基金負債中的份額 的任何增加。美國股東的股票税基將減去(但不低於零)(1)分配給美國股東的任何現金的金額，(2)美國股東在基金虧損和扣除中的份額，(3)美國股東在基金支出中既不能扣除也不能適當計入其資本賬户的支出，以及(4)美國股東在基金負債中的份額的任何減少。

某些損失及開支可予扣除的限制

出於美國聯邦所得税的目的，扣除美國股東在基金虧損和費用中的份額受到一定的限制，包括但不限於以下規則：(1)美國股東不得扣除基金分配給它的虧損，超過其在其股票中的調整税基；(2)個人和個人控股公司不得扣除可分配給特定“活動”的損失，超過他們被認為與該活動有關的“風險”金額；(3)個人在2026年1月1日之前的納税年度暫停接受某些雜項分項扣除(包括管理費)的能力。此外，在確定非公司美國股東的替代最低納税義務時，雜項分項扣除的費用也不能扣除。每個基金將按比例向股東報告其費用，每個美國股東將分別決定他們在美國股東的納税申報單上可扣除的程度。預計基金的管理費

-67

將支付的費用將構成 各種分項扣除。如果當前無法扣除的損失或費用分配給美國股東，則該美國股東可能被要求報告超過其經濟收入或股票現金分配的應納税所得額。

非法人美國股東的“投資利息支出”的扣除額一般以該美國股東的“投資淨收益”為限。投資利息支出一般包括基金髮生的利息支出(如果有的話)，以及美國股東因購買或攜帶股票而發生的任何保證金賬户借款或其他貸款的投資利息支出。淨投資收入包括持有用於投資的財產的毛收入和被視為投資組合收入的數額，如股息和利息，減去利息以外的可扣除費用，與產生投資收入直接相關。為此，應按長期資本利得税徵税的任何長期資本利得或合格股息收入不包括在淨投資收入中，除非美國股東選擇按普通所得税率為此類資本利得或股息收入繳税。美國股東在基金或該基金投資的某些實體支付或積累的某些利息中的分配份額可被視為“商業利益”，受單獨的扣除額限制。

根據《守則》第709(B)條，在選擇合夥時，為組織合夥而支付或招致的款項可視為遞延開支，並可在不少於180個月的期間內按比例扣除。每個基金都選擇在180個月內將這些費用視為可按比例扣除，從基金被視為為聯邦税收目的開始其投資活動的那個月開始。非公司美國股東在此類組織費用中的可分配份額將構成雜項分項扣除，在2026年1月1日之前的納税年度不得扣除。與發行和推銷股票有關的支出(所謂的“辛迪加費用”)不符合180個月攤銷準備金的條件，也不能扣除。

我們敦促潛在股東就扣除基金投資損失或費用的能力方面的這些和其他限制諮詢他們自己的税務顧問。

轉讓方/受讓方分配

一般而言，基金的應納税所得額和虧損按月確定，如“每月分配和重估公約”所述。因此，股東轉讓其股份可以在轉讓之日後分配收益、收益、損失和 抵扣。

《守則》第706條一般要求合夥企業的收入項目和扣減項目按日在合夥企業權益的轉讓方和受讓方之間分配。如果在不考慮基金分配收入和扣除額的約定的情況下完成股份轉讓，則出於美國聯邦所得税的目的，可以將股份轉讓視為發生 。在這種情況下，基金的分配方法可能被認為是不符合這一要求的月度慣例。

如果國税局認為股票轉讓發生在每個月，而法規不允許每月進行慣例(或僅適用於少於全部股東股份的轉讓)，或者如果國税局不接受基金的慣例，則國税局可能會爭辯説，基金的應税收入或損失必須在股東之間重新分配。如果這樣的爭論持續下去，股東各自的納税義務將被調整，以可能損害某些股東的利益。每個基金的發起人有權修改基金在轉讓人和受讓人之間(以及在納税期間利益不同的股東之間)的分配方法。

各基金報税情況

每個基金將向美國國税局提交一份合夥企業納税申報單，並將向股東提交一份K-1時間表。因此，每個日曆年的税務資料將於該課税年度結束後在切實可行範圍內儘快提供給股東，但一般不遲於3月15日。提供給股東的每個附表K-1將列出股東在該基金的税目 (即收入、收益、虧損、扣除和其他項目)中所佔的份額，其方式 足以讓股東完成其在該基金股份的投資的納税申報表。

每名股東通過收購股份，將被視為同意允許經紀和代名人向基金提供其名稱和地址以及基金可能合理要求的其他資料和表格，以遵守其納税報告和

-68

扣留義務(併為此目的放棄與信息和表格有關的任何保密權)，並應請求提供信息或表格。

鑑於缺乏處理與基金類似的結構的權力，國税局是否會同意基金進行納税報告的方式尚不確定。因此，股東應該意識到，未來美國國税局對法規的解釋或修訂可能會改變基金和任何被提名人進行納税報告的方式。

涉及股票的證券借貸交易的處理

如果一名股東的股份借給“賣空者”，以應付股票的賣空，則該股東可被視為已出售該等股份。如果是這樣的話，該股東將不再是貸款期間與這些股份相關的按比例分配的合夥企業權益的實益擁有人，並可以確認處置的收益或損失。因此，在貸款期間，(1)股東不會報告有關基金與該等股份有關的任何收入、收益、虧損、扣除或其他項目，以及(2)股東就該等股份而收取的任何現金分派均可全額課税，很可能作為普通收入。因此，希望避免將其股票借給賣空者的收益確認風險的股東被敦促修改任何適用的經紀賬户協議，以禁止其經紀人借入其股票。

然而，這些規則不應影響納税人報告的收入、收益、扣除或虧損的金額或時間，該納税人是為美國聯邦所得税目的而將股票按市值計價的證券交易商，或已選擇對股票使用按市值計價的税務會計方法的證券交易商。

税務責任的審計和調整

預計發起人將被指定為每個基金的“夥伴關係代表”(符合“守則”第6223節的含義)，代表它們在國税局審計和相關程序中行事。

合夥企業代表的行動，包括合夥企業代表同意調整基金收入以解決美國國税局對該基金的審計，將對所有股東具有約束力。股東將不會被要求收到任何基金納税申報單審計的通知，也不會有權參與任何此類審計。由於美國國税局審計的結果，基金可能對因調整而導致的任何被歸因於少繳税款的美國聯邦所得税負責。估計的少付金額一般包括分配給任何股東的收入或收益項目的增加，以及分配給任何股東的扣除、損失或信貸項目的減少，但不對相應減少分配給任何股東的收入或收益項目或增加分配給任何股東的扣除、損失或信貸項目進行任何抵消。如果基金被要求為任何推定的少付款項支付任何美國聯邦所得税，由此產生的納税義務將減少基金的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下，基金可能有資格作出選擇，促使股東考慮任何推算的少付金額，包括任何利息和罰款。然而，不能保證這樣的選舉將會進行或有效。如果作出選擇，基金將被要求在調整後的分配相關年度向擁有股份實益權益的股東提供調整報表。這些股東將被要求在發佈調整報表的納税年度考慮調整。

一般而言，如果基金支付調整所產生的税款，將通過將審計年度有效的最高税率應用於淨調整金額來確定金額，但在美國國税局批准下可能會減少，以核算某些類型的收入和免税 股東。

股東應與他們自己的税務顧問討論這些規則對基金投資的可能影響。

外國税收抵免

在普遍適用的限制下，美國股東將能夠就基金支付或發生的某些外國所得税、在向信託支付款項或由信託代表基金股東支付的某些外國所得税方面申請外國税收抵免 (如果任何此類外國所得税是如此支付、發生或扣繳的)。出於美國聯邦所得税的目的，美國股東必須在他們的總收入中包括他們在基金的收入和收益項目中的份額，以及他們在被視為股東的金額中的份額

-69

外國所得税的一部分 就基金的利息或其他收入支付或扣繳。然後，美國股東可以從他們的美國聯邦所得税中扣除此類預扣的税款，或選擇將此類外國税收視為從總收入中扣除；但是，與直接從外國 來源獲得收入的投資者一樣，上述税收抵免或扣除受到某些限制。即使股東無法申請積分，他或她也必須將上述所有 金額包括在收入中。敦促美國股東就這次選舉及其對他們的影響諮詢他們的税務顧問。

避税披露規則

在某些情況下，某些交易必須在納税人的美國聯邦所得税申報單所附的披露聲明中向美國國税局披露。(此類聲明的副本還必須發送至美國國税局避税分析辦公室。)此外，該法要求某些“材料顧問”保留一份參與這類交易的人員名單，如有書面要求，必須向國税局提供這份名單。這些規定可以適用於傳統上不被認為涉及濫用税務籌劃的交易。因此，基金或股東可能要求披露以下情況：(1)如果股東因處置股份(包括以撤資方式)而蒙受損失(在每種情況下，損失均超過計算的門檻，而不考慮抵銷收益或其他收入或限制)，或(2)可能在其他情況下。此外，根據《守則》，基金的材料顧問可被要求保存一份投資於該基金的人員名單。雖然避税披露規則一般不適用於納税人在處置資產時確認的損失，但此類規則將適用於確認與傳遞實體(如股票)的權益有關的損失的納税人，即使該權益的基礎等於其支付的現金金額。此外，如果不遵守這些報告要求，可能會受到重大處罰。美國股東被敦促就避税披露規則及其可能適用於他們的問題諮詢他們的税務顧問。

美國股東應就其因收購、所有權或處置股份而可能承擔的任何納税申報或申報義務諮詢其自己的税務顧問。

非美國股東

除下文所述外，每隻基金預計非美國股東在基金收益中的分配份額不會 繳納美國聯邦所得税，前提是此類收益不被視為與在美國境內進行交易或業務有效相關的 股東的收入。這些基金尚未尋求美國國税局的裁決或律師關於它們是否將在美國境內從事貿易或業務的意見，也不能保證美國國税局會同意基金在這方面的決定。對於個人非美國股東，如果該股東在納税年度內在美國停留183天或更長時間，並且滿足某些其他條件，則該股東將因出售基金的股票或該股東的資本收益分配份額而獲得的收益繳納美國聯邦所得税。

如果基金的收入與非美國股東在美國從事的貿易或業務“有效關聯”(如果適用某些所得税條約，則可歸於美國常設機構)，則該股東在任何收入中的份額以及通過出售或交換股票而實現的任何收益將按適用於美國公民、居民和國內公司的累進税率繳納美國聯邦所得税。作為公司的非美國股東還可能對其有效關聯的收益和利潤繳納30%的美國分支機構利得税(或更低的條約税率，如果適用)，而這些收益和利潤沒有及時再投資於美國的貿易或業務。如果基金有任何“有效關聯收入”，則股票的購買者或受讓人通常被要求對非美國股東在出售或交換股票時的“變現金額”預扣10%的税款，除非轉讓人證明它不是美國人。然而，美國財政部和美國國税局暫停了2023年1月1日之前發生的某些公開交易的合夥企業利益轉讓的規則，包括我們共同單位的轉讓。目前，公開市場交易需要這種扣留，但在通過經紀人進行轉讓的情況下，扣留的義務通常強加給轉讓人的經紀人。基金的發起人已按照條例1.1446(F)-4(B)(3)(Iii)的規定張貼了一份有保留的通知，其中規定條例1.1446(F)-4(B)(3)(Ii)中的“10%例外”適用於基金。因此，經紀商可能能夠(但不是必需的)依靠此類通知，根據第1446(F)條對非美國股東的股票轉讓不予扣留。贊助商打算根據適用的規定定期張貼更新的合格通知。考慮到基金的投資目標，贊助商希望“10%的例外”適用於能夠張貼合格通知的基金。“10%的例外”可能並不總是可用的。

-70

只要分配給非美國股東的任何利息收入被視為“組合利息”，一般情況下，向非美國股東分配此類利息收入或隨後向非美國股東分配此類利息收入將不受扣繳的限制，前提是該非美國股東並未以其他方式在美國從事貿易或業務，並向相關基金提供了及時和適當填寫並簽署的IRS表格W-8BEN、W-8BEN-E或其他適用表格。一般而言，“證券組合利息”是指以登記形式發行的債務所支付的利息，除非“接受者”擁有發行人10%或以上的投票權。

作為個人的非美國股東將按其去世時擁有的美國所在地財產的 價值繳納美國聯邦遺產税(除非適用法定豁免或税收條約豁免)。目前尚不清楚這些股份等合夥權益是否會被視為美國場地財產。因此，非美國股東在其去世時擁有的 股票的全部或部分價值可能需要繳納美國聯邦遺產税。

建議非美國股東諮詢他們自己的税務顧問，瞭解投資股票對他們造成的特殊税收後果。

外國賬户納税情況

恢復僱傭獎勵 就業法案(FATCA)的外國賬户税收合規條款一般對某些美國來源收入(包括股息和利息)(“可持有付款”)實行申報和30%預扣税制度。雖然30%的預扣税也將適用於在2019年1月1日或之後出售或其他處置財產產生美國來源利息或股息的毛收入的支付，但擬議的法規完全取消了對毛收入支付的預扣。美國財政部表示，在這些擬議的法規最終敲定之前，納税人可能會依賴它們。一般而言，這些規則旨在要求美國人對非美國賬户和非美國實體的直接和間接所有權向美國國税局報告。如果未能提供有關美國所有權的必要信息，則適用30%的預扣税制度。扣繳規則一般適用於可隨手持有的付款。

除非非美國股東提供遵守規則條款所需的非美國法律的信息、陳述和豁免，包括有關該非美國股東的某些美國直接和間接所有者的信息，否則該規則可能要求非美國股東在基金收到的可持有款項中繳納30%的預扣税。被視為“外國金融機構”的非美國股東通常會被扣留，除非它同意向美國國税局報告有關其美國賬户持有人及其附屬公司的某些信息。

潛在股東應根據自己的情況，就FATCA 的要求諮詢自己的顧問。

受監管的投資公司

RIC對基金的投資的處理將在一定程度上取決於 基金是否被歸類為守則第851(H)節所指的合格上市合夥企業(“合格PTP”)。僅允許RIC將其資產的最多25%投資於合格的PTP，並將此類投資的毛收入和毛利視為合格收入，以 某些與確定實體是否符合RIC資格的規則為目的。RIC在測試是否符合某些適用於確定實體是否符合RIC資格的資產多元化或毛收入測試時，不需要查看基礎的合格PTP的資產。然而，在測試資產多元化測試的符合性時，RIC可能被要求查看合格的PTP。RIC還將被要求檢查RIC擁有20%或更多有表決權股份權益的公司，以確定RIC在測試是否符合守則適用於RICS的資產多元化測試時，已將高達25%的資產投資於合格的PTP，包括其他發行人。另一方面，RIC對不是合格PTP的上市合夥企業的投資不計入RIC對合格PTP的投資25%的限制，RIC被視為賺取合夥企業毛收入和毛利的比例份額，用於確定一個實體是否有資格成為RIC的資產和收益測試。

基金的目的是在基金從其商品期貨交易中實現足夠毛收入的任何課税年度內，基金是並將繼續是合格的PTP。然而，此類基金是否合格取決於基金在特定納税年度的業績，不能保證基金在某一年符合資格，也不能保證基金未來的業績與以前的經驗相符。此外，到目前為止，還沒有關於適用這些規則的監管指導意見，未來的指導意見有可能

-71

對此類基金作為合格PTP的資格產生不利影響。RIC投資者被敦促監控他們在這類基金中的投資，並就此類投資對他們遵守適用於RIC的收入來源和資產多元化要求的影響諮詢税務顧問。

免税組織

在其他方面免徵美國聯邦所得税的組織，如果其所有來源的UBTI在任何納税年度超過1,000美元，則 仍需就其“非相關企業應納税所得額”(“UBTI”)徵税。除下文就某些類別的免税收入指出的情況外，UBTI一般包括(直接或通過合夥企業)從貿易或企業獲得的收入或收益，這些收入或收益的行為與該組織行使或履行其豁免目的或職能基本無關。UBTI是針對免税實體的每項貿易或業務單獨計算的。然而，如果一隻基金有多個不相關的交易或業務，免税投資者可在其於基金的權益符合最低限度測試(一般情況下，如果免税投資者擁有不超過基金資本和利潤的2%)或參與測試(一般情況下，如果免税投資者擁有不超過基金資本的20%，且沒有大量參與基金)的情況下，合計與該等交易或業務有關的UBTI、扣減及虧損。此外，免税投資者可被允許將某些投資活動(例如，其在基金的投資以及其他類似投資)視為單一交易或業務，從而允許將這些投資活動的毛收入、扣減和損失合計起來，以便計算國際貿易和投資價值。

UBTI一般不包括被動投資收入，如股息、利息和資本收益，無論是由本組織直接或間接通過其作為合夥人的合夥企業(如基金)實現的。這類收入是免税的，但須遵守下文關於“不相關的債務融資收入”的討論，即使它是通過構成交易或業務的證券交易活動變現的。

UBTI不僅包括如上所述的貿易或業務收入或收益，還包括“不相關的債務融資收入”。後一類收入一般包括：(1)免税組織(直接或通過合夥企業)在納税年度內任何時候從產生“購置款債務”的財產中獲得的收入，以及(2)免税組織(直接或通過合夥企業)在截至處分之日的12個月期間的任何時候從處置財產中獲得的收益。每個基金都預計不會產生與其資產相關的大量購置款債務。

就基金確認存在 “購置款負債”的財產收益而言，將被視為“收購負債”的收益部分將等於收益乘以分數，其中 分子是截至其處置日期的12個月期間與該財產有關的“購置款負債”的最高金額，其分母是該財產在該課税年度內由 基金持有期間的“調整基數平均金額”。在確定基金不相關的債務融資收入時，將考慮與基金債務融資財產直接相關的可分配扣除部分。例如，在作出這樣的確定時，債務融資證券損失的一部分(按照上文所述的方式確定，以評估將被視為普遍利益的那部分收益)將抵消被視為普遍利益的收益。任何承認UBTI的免税股東將被要求為每一條不相關的業務單獨計算UBTI，如果該股東有一個以上不相關的交易或業務。慈善剩餘信託對其賺取的任何UBTI徵收100%的聯邦消費税；考慮到UBTI的潛力，這些股票可能不是慈善剩餘信託的合適投資。

某些免税股東是私立教育機構，他們的淨投資收入將被徵收1.4%的消費税。

某些州和地方税事宜

除上述美國聯邦所得税後果外，潛在股東還應考慮投資股票的潛在州和地方税後果。

在收入、收益、損失、扣除和抵免等特定項目的處理方面，州和地方法律通常與美國聯邦所得税法不同。股東在基金應納税所得額或虧損中的分配份額一般將被要求 在確定股東的應申報收入時計入股東所在司法管轄區的州和地方税。基金可以在一個或多個司法管轄區開展業務，這些管轄區將對股東徵税(並要求股東提交所得税

-72

在具有司法管轄權的情況下(br}關於股東從該業務獲得的收入份額)。潛在股東應諮詢其税務顧問，以瞭解在股東居住的司法管轄區是否可獲得此類税收的抵免。

後備扣繳

在某些情況下，如果股東不能證明他們不受備用扣繳規則的約束，或者如果他們沒有提供正確的納税人識別號碼(對於個人，他們的社會安全號碼)和某些證明，或者他們在其他方面受到備用扣繳，則向他們支付的某些款項可能受到備用扣繳的約束。備用預扣不是附加税。只要向美國國税局提供了所需的信息，任何從向投資者支付的款項中扣留的金額都可以退還或記入投資者的美國聯邦所得税義務(如果有)中。

股東應該意識到，根據現行法律，美國聯邦、州和地方所得税中有關股份購買、所有權和處置的某些方面並不明確。因此，股東被敦促諮詢他們自己的税務顧問，以確定在他們特定的情況下，包括適用美國聯邦、州、地方和外國税法的股票所有權的税收後果。

歐洲清算系統

持有歐洲結算系統股份的任何歐洲結算系統參與者將被視為已向基金和歐洲結算銀行提出並同意，作為在歐洲結算系統中的股份向歐洲結算銀行提供(A)其税務識別號、(B)通知是否(I)不是美國人、(Ii)外國政府、國際組織或任何前述之一的任何全資機構或工具或(Iii)免税身份的條件，以及(C)歐洲結算銀行為履行其在美國的納税申報義務而不時要求提供的其他信息。如果歐洲結算系統的參與者未能提供此類信息，歐洲結算銀行可以採取其他行動，阻止該參與者的股票交易和相關收入分配。

-73

第二部分：

一般池信息披露

本招股説明書包括兩部分：提供的系列披露和一般集合披露。這些部分被捆綁在一起，如果不一起分發給未來的參與者，就是不完整的。

其他大宗商品池的表現
由商品池運營商 運營

以下性能信息是根據CFTC規定提供的。每隻基金的表現將與發起人經營的下列商品池(“其他基金”)的表現有很大差異，這些商品池包括在本報告中。本文概述的其他基金的業績與基金有很大不同，以下其他基金的過往業績摘要一般不能代表基金未來的表現。

除另有説明外，所有摘要績效信息均截至2022年12月31日。業績信息自每隻基金開始交易以來，按照商品期貨交易委員會的規定進行闡述。 

泳池名稱：	ProShares超級彭博原油†
池類型：	在交易所上市的公共商品池
交易開始日期：	2008年11月24日
總資本總額 訂閲1截至2022年12月31日	$17,134,096,900
截至2022年12月31日的淨資本合計 訂閲2	$297,169,139
截至2022年12月31日的資產淨值	$859,094,274
截至2022年12月31日的每股資產淨值3	$30.26
最差月度虧損：4	-85.06%(2020年3月)
最嚴重的峯谷損失：5	-99.94%(《盜夢空間》-2020年4月)

過去的表現並不一定預示着未來的結果。 

收益率：6	2018	2019	2020	2021	2022
一月	14.44%	37.17%	-28.51%	11.58%	29.71%
二月	-8.64%	10.52%	-26.25%	35.90%	15.54%
三月	11.06%	8.71%	-85.06%	-4.74%	17.60%
四月	11.67%	12.78%	-63.40%	14.07%	6.28%
可能	-4.72%	-30.81%	70.27%	8.69%	16.97%
六月	17.42%	16.85%	14.42%	20.06%	-11.74%
七月	-10.52%	-0.54%	5.91%	2.83%	-5.38%
八月	4.71%	-12.95%	9.49%	-10.33%	-12.54%
九月	11.19%	-5.39%	-13.36%	17.09%	-23.91%
十月	-20.14%	0.73%	-20.52%	14.45%	19.63%
十一月	-40.66%	2.59%	42.35%	-29.81%	-2.00%
十二月	-22.95%	22.63%	11.90%	26.99%	-1.59%
每年一次	-44.82%	55.99%	-92.86%	136.82%	40.48%
年初至今	不適用	不適用	不適用	不適用	不適用

請參閲隨附的性能信息腳註。

-74

 

泳池名稱：	ProShares Ultra Bloomberg天然氣
池類型：	在交易所上市的公共商品池
交易開始日期：	2011年10月4日
總資本總額 訂閲1截至2022年12月31日	$4,523,848,247
截至2022年12月31日的淨資本合計 訂閲2	$1,001,685,031
截至2022年12月31日的資產淨值	$586,151,113
截至2022年12月31日的每股資產淨值3	$18.15
最差月度虧損：4	-60.90%(2022年6月)
最嚴重的峯谷損失：5	-99.95%(《盜夢空間》-2022年12月)