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2023 年 3 月 23 日戰略更新紐約證券交易所:PHX 附錄 99.2


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關於前瞻性陳述的警示聲明本演示文稿不構成出售要約、徵求買入要約或建議購買PHX Minerals Inc.(“PHX” 或 “公司”)的任何證券。除非通過符合經修訂的1933年《證券法》第10條要求的招股説明書或豁免,否則不得發行證券。關於前瞻性陳述的警示聲明本演示文稿包括1933年《證券法》第27A條和1934年《證券交易法》第21E條所指的 “前瞻性陳述”。除歷史事實陳述外,本演示文稿中包含的所有涉及公司預期、相信或預期將來會或可能發生的活動、事件或發展的陳述均為前瞻性陳述。“預期”、“計劃”、“估計”、“相信”、“期望”、“打算”、“將”、“應該”、“可能” 等詞語可以用來識別前瞻性陳述。前瞻性陳述可能包括但不限於與以下內容有關的陳述:我們執行業務戰略的能力;已實現的天然氣和石油價格的波動性;我們財產的產量水平;天然氣、石油和液化天然氣儲量及其價值的估計;總體經濟或行業狀況;立法或監管要求;證券市場狀況;我們籌集資金的能力;會計原則、政策或指導方針的變化;金融或政治不穩定行為;戰爭或恐怖主義;我們投資的房產的所有權缺陷;以及影響我們的財產、運營或價格的其他經濟、競爭、政府、監管或技術因素。儘管公司認為這些陳述和其他前瞻性陳述中反映的預期是合理的,但公司無法保證此類陳述會被證明是正確的。此類前瞻性陳述受許多假設、風險和不確定性的影響,其中許多是公司無法控制的。這些前瞻性陳述涉及某些風險和不確定性,可能導致業績與公司管理層的預期存在重大差異。有關這些風險和其他因素的信息可以在公司向美國證券交易委員會提交的文件中找到,包括其10-K表年度報告和10-Q表季度報告,可在公司網站或美國證券交易委員會網站www.sec.gov上查閲。提醒讀者,任何此類陳述都不能保證未來的業績,實際業績或發展可能與前瞻性陳述中的預測存在重大差異。本演示文稿中的前瞻性陳述自本文發佈之日起作出,公司不承擔任何義務根據新信息、未來事件或其他原因更新前瞻性陳述。非公認會計準則財務信息的使用本演示文稿包括某些非公認會計準則財務指標。調整後的息税折舊攤銷前利潤是一項補充性的非公認會計準則指標,供我們財務報表的管理層和外部用户,例如行業分析師、投資者、貸款機構和評級機構使用。PHX將 “調整後的息税折舊攤銷前利潤” 定義為扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益或息税折舊攤銷前利潤,不包括衍生品的未實現收益(虧損)和資產出售的收益(虧損),包括場外衍生品(付款)的現金收入以及限制性股票和遞延董事支出。PHX在本演示文稿中提到了調整後的息税折舊攤銷前利潤,因為它認識到某些投資者認為調整後的息税折舊攤銷前利潤是衡量我們履行債務還本付息義務和評估財務業績的有用手段。調整後的息税折舊攤銷前利潤存在侷限性,不應孤立考慮,也不應將其作為淨收入、營業收入、運營現金流或其他根據公認會計原則編制的合併收益或現金流數據的替代品。由於並非所有公司都使用相同的計算方法,因此公司對調整後息税折舊攤銷前利潤的計算可能無法與其他公司的類似標題指標相提並論。石油和天然氣儲量美國證券交易委員會通常允許石油和天然氣公司在向美國證券交易委員會提交的文件中披露探明儲量,探明儲量是地質和工程數據合理確定地表明未來幾年可以在現有經濟和運營條件下從已知儲層中開採的儲量,以及符合美國證券交易委員會對此類術語定義的某些可能和可能的儲量。該公司在向美國證券交易委員會提交的文件中僅披露了估計的探明儲量。本演示文稿中提及的公司截至2022年9月30日的估計探明儲量由獨立工程公司Cawley Gillespie編制,符合美國證券交易委員會頒佈的定義。有關公司估計探明儲量的更多信息包含在公司向美國證券交易委員會提交的文件中。


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PHX Startegy 3 自 2020 年 1 月以來,PHX 定期向市場傳達我們採用純礦物收購戰略的理由以及取得的進展。在此戰略變更之前,公司資產主要是成熟的營運權益,沒有發展機會來增加未來銷量和抵消自然衰退 PHX 的遺產、開放、閒置的礦產頭寸位於相對不活躍的地區,不提供增加股東價值的短期催化劑 PHX 作為一家成長型公司公開表示(需要尺碼和規模),大約90%的現金流將用於礦產收購,大約10%用於分紅(自2020年以來股息增加了125%)PHX現在在美國最活躍盆地的2,000多個總鑽探地點(淨值11.45%)擁有礦產權益,這將維持未來幾年的特許權使用費量的增長,每年轉換約300口總井(淨1.10口)PHX應用最先進的地球科學和水庫工程在評估PHX獲得的每一次礦產收購機會時由信譽良好的活躍運營商管理的2個重點領域(SCOOP和Haynesville),以確保礦產的及時開發


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資料來源:公司信息和Enverus 1 基於2023年1月31日的每股3.61美元和截至2022年12月31日的3564萬股已發行股票 2 3,330萬美元的債務減去截至2022年12月31日的210萬美元手頭現金 3 計算為營運資金(流動資產減去不包括流動衍生品的流動負債)加上截至2022年12月31日的借款基礎上的可用性;剝離伊格爾福德和阿里的預估收益 Koma 營運利息資產 4 基於每股 0.09 美元的股息 5 債務/TTM 調整後的息税折舊攤銷前利潤 6 參見幻燈片 18 瞭解非 GAAP 對賬 7 參見幻燈片 6 查看 ROCE定義 8 基於當前的增長趨勢,投資注意事項 PHX 是一家以增長為導向的礦權公司,專注於天然氣關鍵統計數據 NYSE PHX 市值 1 美元 128.6 Enterprise Valuedity 2 $159.8 Pro forma Liquidity3 41.1 股息收益率 4 2.49% 槓桿率5 1.25x 日曆 2022 年調整後的 EBITDA6 26.7 日曆 ROCE7 16% 特許權使用費利息產量增長複合年增長率:22% MMCFE Outlook8 4 Turnical hightal base 已完成新戰略側重於增加更高的利潤率、特許權使用費產量和儲備低資本要求模型職位公司創造大量自由現金流,投資資本回報率高,有持續的增值收購機會。套期保值計劃可保護下行風險,為天然氣價格上漲提供上行敞口 Outlook8


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公司亮點經驗豐富的管理和技術團隊管理團隊和董事會在PHX的核心領域擁有豐富的經驗和深厚的關係在實現既定戰略方面有良好的記錄管理層和董事會擁有大量普通股股權與以礦業為重點的同行羣體相比估值具有吸引力的估值相對於儲備價值進行交易,基於同行羣體 TEV/EBITDA 倍數自由現金流收益率為 20% 當前股息收益率為 2.49% 1 資本結構簡單;銀行債務和普通股權槓桿率低/充足流動性收購被低估資產的良好記錄積極在目標地區追求高質量頭寸高度分散的礦產空間為私人礦產提供充足的私人礦產供應為尋求退出的賣家提供有限的資本市場選擇 PHX 的平均收購規模目標市場服務不足的細分市場需要最少的增量 G&A 才能有意義地擴大規模後無需進一步的資本要求 5 1 基於每股固定利率分紅 0.09 美元


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2020年初設定的戰略執行目標到2023年取得的成就年初至今高品位資產基礎增長特許權使用費產量(更高利潤率/更低成本)改善視線開發機會退出營運權資產(更高的成本/更低的利潤率)剝離缺乏規模和視線開發的非生產礦產自2020年以來的年度特許權使用費量增長:85%完成的有針對性的礦產收購:1.02億美元建立了10年以上的視線開發地點庫存工作利益wellbores:1,350 未開採的非生產性礦物已售英畝:24,400 英畝建立強大而可持續的資產負債表降低槓桿率:2.5 倍至 1.25 倍(債務/TTM 調整後 EBITDA1)商業銀行貸款條款和關係改善了流動性狀況由於資產表現優異和開發時機更可預測而增強了流動性狀況旨在抵禦大宗商品價格波動的彈性資產負債表成為礦產領域的整合者礦產收購交易已完成:55 專注於目標地區的小規模收購:平均180萬美元(產生更高的回報,更少的回報競爭)迄今為止的收購產生的回報遠遠超過資本成本。大約90%的自由現金流將重新部署到高質量的視線礦產產生資本使用回報率(ROCE)2022 年 ROCE2 產生的回報率為 16%,高於 2019 年和 2020 年的0% 1 參見幻燈片 15 調整後的息税折舊攤銷前利潤定義 2 不包括衍生品的非現金收益/虧損、非現金G&A、場外衍生品的現金收入/付款以及資產出售收益(虧損)除以該季度的平均債務和權益


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特許權使用費利息與工作權益 PHX 認為,與營運利息資產相比,特許權使用費資產提供更高的風險調整後回報説明性利潤比較工作利息 mcfe 收入 3.00 美元減去:特許權使用費負擔(0.60 美元)(1)減去:税收(0.15 美元)減去:運輸(0.25 美元)現金利潤(%)33.0% Royalty Mcfe 收入 3.00 減去:LOE-減去:税收(0.15 美元)減去:運輸(0.20 美元)(2) 現金利潤 ($) 2.65 美元現金利潤 (%) 88.0% 非經營性營運權益所有權佔其中的百分之一與碳氫化合物油井相關的開發和生產成本。非經營的營運權益所有者在向特許權使用費利息所有者支付收入後獲得收入份額。礦產權益是不動產,它使所有者有權永久享有與地表以下碳氫化合物有關的所有權利。特許權使用費利息由礦產權益產生,使所有者有權在不產生開發和運營成本的情況下獲得碳氫化合物銷售總收入的一定百分比。特許權使用費所有者的交易量來自營運利息特許權使用費負擔 1 假設租賃特許權使用費負擔為 1/5 2 部分租賃是免費的,所有運輸費用均由運營商支付


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特許權使用費權益的風險小於營運權益 8 特許權使用費和非運營營運利息資產類別在定價週期中的風險相同,但是,與其他碳氫化合物資產類別相比,特許權使用費資產的風險較小。與特許權使用費相關的最大風險是缺乏對開發時機的控制非運營權益假設油井的所有運營成本特許權使用費所有者不受租賃運營費用的影響,SGS 併購開銷或修井費用增加風險資本支出風險敞口運營成本風險敞口環境責任時機風險運營商破產風險 E&P(非運營營運權益)E&P(運營運營權益)特許權使用費


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特許權使用費利息的交易倍數高於工作權益的倍數 9 投資者在公開市場上對營運利息和特許權使用費公司的看法不同。特許權使用費公司的交易價格高於營運權益公司,這主要是由於業務的風險降低和資本密集度降低,PHX認為,隨着市場認可純特許權使用費策略的成功,其企業價值/息税折舊攤銷前利潤比率(經規模調整)應該會增加。來源:Stifel Nicolaus發佈的研究報告 2023 年 3 月 6 日


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穩健收購流程 10 PHX 認為,成為我們核心領域的首選聚合商是我們戰略的關鍵組成部分特許權使用費,就像任何其他碳氫化合物資產類別一樣,自然會消耗資產,需要進行再投資才能隨着時間的推移維持和增加現金流。我們的目標是核心區域(SCOOP 和 Haynesville)中的礦產,對地質和既定類型曲線進行全面分析,以最大限度地降低執行風險收購的典型概況包括已經在生產的部分以及正在處理的特許權使用費正在開發(WIP)或將由信譽良好的運營商隨着時間的推移(地點)開發,以最大限度地降低時機風險我們的收購計劃的目標是回報遠遠超過我們的資本成本(見ROCE),以推動股東價值的增加 IRR Payback MOIC 大宗商品定價地質類型曲線標題評論外賣容量盆地差異開發時機投入要求 PHX 的 A&D 方法


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在最近的收購的推動下,PHX收購的位於活躍油田核心的11個地點在過去三年中一直轉換為現金流特許權使用費。同時,我們的高評級地點的庫存持續增長。這種轉化率和庫存表明了產量和儲量已經實現的特許權使用費增長,以及隨着時間的推移我們未來的可持續增長


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近期鑽探庫存持續增長 12 持續更換在建油井庫存將推動未來特許權使用費量的增長總庫存淨庫存來源:內部數據和Enverus 注意:WiPS 包括正在鑽探或等待完工的油井


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產量增長由Well Conversion推動 13 PHX認為,隨着時間的推移,特許權使用費產量的增長是增加現金流和股息以及創造額外股東價值的關鍵。在過去三年中,特許權使用費產量持續增長。PHX認為,取代了非經營性營運利益的產量。隨着利潤率的提高,特許權使用費產量產生更大的現金流特許權使用費利息量現在佔過去三年鑽頭完成之前特許權使用費收購的年度總交易量的90%現在約佔特許權使用費總量的50%(1)1根據當前的增長趨勢,不包括威斯康星州任何潛在的剝離注意:收購RI Production包括2020年10月之後完成的所有收購


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特許權使用費產量持續增長 14 年特許權使用費的增長是戰略的直接結果,即在可信運營商的核心區域提前購買特許權使用費,以最大限度地降低時機風險。此處的幻燈片11和12描述了油井向利用我們未開發的礦產進行生產的年轉化率。我們總共確定了大約2,000個未開發的鑽探地點,這些地點將為改建為新的生產油井提供依據 1 基於當前的增長趨勢,複合年增長率:22% Outlook (1) MMCFE Outlook (1)


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通過穩定的資產負債表推動增長 15 1 調整後的息税折舊攤銷前利潤計算為淨收益,不包括衍生品、所得税支出、利息支出、DD&A、非現金減值、非現金併購、資產銷售收益(虧損)和場外衍生品現金收入/付款 2 代表日曆季度 3 Eagleford和Arkoma營運利息資產的預先剝離見第19頁調整後的息税折舊攤銷前利潤淨額對賬債務(百萬美元)2,3 調整後的息税折舊攤銷前利潤(百萬美元)1,2


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提高利潤率推動淨收益和投資回報率 16 PHX 用來衡量我們的純特許權使用費戰略和特許權使用費收購計劃成功與否的兩個關鍵指標是:資本使用回報率(ROCE)每股資產淨值衡量標準(我們的已探明和可能儲備金的 PV-10 價值)資產負債表管理和充足的流動性支撐了我們的戰略,以便在能源行業的各個定價週期中蓬勃發展。注:ROCE 按不包括非現金的年化息税前利潤計算衍生品的收益/虧損、非現金減值、非現金併購、來自/的現金收入場外衍生品的付款和資產出售收益(虧損)除以本季度平均債務和權益(僅限特許權使用費)策略非經營性營運利息策略


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每股資產淨值持續增長 17 自新管理團隊開始純礦業戰略以來,資產淨值在絕對值和每股基礎上均持續增長(自2021年初以來在每份公司報告中公佈)。儘管剝離了非經營性營運權益,但通過礦產收購計劃獲得的高評級資產淨值增長了PV10的價值,每股資產淨值(淨負債)低於儲備值(經deGolyer & Macton(2021)和Cawley Gillespilespil 獨立驗證 e (2022) 與之相比,流動資產基礎的風險更低,增長狀況更高PHX 2020 年之前的遺留資產基礎票據:利息和税前收益(“EBIT”)不包括衍生品的非現金收益/虧損、非現金減值支出、非現金一般和管理費用、場外衍生品的現金收入/付款以及資產銷售收益(虧損)除以本財年的平均債務和權益 Strategy Total 2P 儲備價值 @ PV-10(百萬美元)下十二個月扣除負債後的每股資產淨值迄今為止的石油和天然氣儲量分析已編制完成


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附錄


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調整後的息税折舊攤銷前利潤對賬19截至2020年3月31日的三個月截至2020年6月30日的三個月截至2020年9月30日的三個月截至2020年12月31日的三個月截至2021年3月31日的三個月截至2021年6月30日的三個月截至2021年9月30日的三個月截至2022年12月31日的三個月截至2022年12月31日的三個月淨收入(虧損)美元 (20,454,814) 美元 (3,555,215) 美元 (1,834,122) 美元 (596,720) 美元 (499,723) 美元 (1,356,594) 美元 (3,764,200) 6,682,249 美元 (4,020,455) 8,589,010 9,158,468 美元 3,346,133 美元加:所得税支出(福利)(6,987,000)(877,940)(678,000)(69,000)(217,000)450,949 762,000 33,000 981,000 利息支出 346,573 241,191 32,000 328,359 301,000 301,000 301,000 301,000 301,000 301,000 301,000 301,000 204,925 176,719 230,212 286,345 471,716 637,698 DD&A 3,373,518 2,464,568 2,260,649 1,777,817 2,137,707 1,569,631 1,583,760 2,12116 2,022,832 1,802,810 1,802,114 減值支出 29,545,702 358,826--45,855 4,620 5,585-6,277 2,703 6,100,696 減去:衍生品的非現金收益(虧損)3,442,438 (2,537,404) (2,387,158) (867,350) (2,050,712) (4,482,793) 3,124,035 4,550,499 (11,772,640) 3,282,921 1,639,703 6,265,041 收益 (虧損) (7,439) (1,237) 709,109 16,082 31,243 247,543 (2,120,927) 2,292,215 693,750 3,558,611 934,207 Plus:場外衍生品合約(付款)的現金收入(1)-----8,800,000(2,688,091)(1,284,024)(1,057,197)(903,461)限制性股票和遞延董事費用董事的開支 397,201 169,236 168,306 167,505 216,897 325,697 325,567 323,415468,598 574,333 1,037,179 569,084 調整後的息税折舊攤銷前利潤 2,786181 1,339,307 2,182,528 2,915,206 美元 3,582,486 美元 5,0082,486 美元 4,219,9415 美元 7,194,102 美元 8,395,965 美元 5,334,016