關於前瞻性陳述的聲明

這份文件包括“前瞻性陳述”，這些陳述一般與未來事件或未來業績有關。在某些情況下，您可以通過“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”或這些術語或其他類似術語的負面含義來識別前瞻性陳述。本文件中包含的所有涉及未來將會或可能發生的活動、事件或發展的陳述(歷史事實陳述除外)，包括商品市場和追蹤此類變動的指數的變動、基金的運作、保薦人的計劃以及對基金或基金未來成功的提及以及其他類似事項，均屬前瞻性陳述。這些聲明只是預測。實際事件或結果可能會有很大不同。這些陳述是基於發起人根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法以及與情況相適應的其他因素所作的某些假設和分析。然而，實際結果和發展是否符合贊助商的期望和預測，受到許多風險和不確定因素的影響，包括本年度報告中討論的特殊考慮、總體經濟、市場和商業狀況、政府當局或監管機構的法律或法規的變化，包括與税收有關的法律或法規的變化，以及其他世界經濟和政治發展。因此，本文件中的所有前瞻性陳述均受這些警告性陳述的限制，不能保證贊助商預期的實際結果或發展將會實現，或者即使它們實質上實現了，也不能保證它們會對基金的運營或基金份額的價值造成預期的後果或產生預期的影響。

第一部分

第1項。業務

信託與基金

Teucrium Commodity Trust(“Trust”)是特拉華州於2009年9月11日成立的法定信託，是由六個系列組成的系列信託：Teucrium玉米基金(“玉米”)、Teucrium糖業基金(“甘蔗”)、Teucrium大豆基金(“SOYB”)、Teucrium小麥基金(“Weat”)、Teucrium農業基金(“TAG”)和Hashdex比特幣期貨ETF(“DEFI”)。信託基金的所有系列統稱為“基金”，單獨稱為“基金”。玉米、甘蔗、SOYB和Weat統稱為農業基金。每個基金都是一個大宗商品池，是信託的一系列產品。這些基金髮行被稱為“股份”的共同單位，代表基金中不可分割的零碎利益。信託基金及基金根據信託基金於2019年4月26日發出的第五份經修訂及重訂的信託及信託協議(“信託協議”)運作。信託協議可以在美國證券交易委員會的EDGAR備案數據庫中找到，網址是：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1471824/000165495419004852/ex31.htm。

贊助商

Teucrium Trading，LLC是該信託基金和該信託基金系列中的每一個的贊助商。發起人是特拉華州的一家有限責任公司，成立於2009年7月28日。主要辦事處位於佛蒙特州伯靈頓215Suit215主街三號，郵編05401。保薦人在商品期貨交易委員會(“CFTC”)註冊為商品池營運商(“CPO”)及商品交易顧問(“CTA”)，併為全國期貨協會(“NFA”)會員。Teucrium Investment Advisors，LLC是Teucrium Trading，LLC的全資子公司，是特拉華州的一家有限責任公司，成立於2022年1月4日。Teucrium Investment Advisors，LLC是一家在美國美國證券交易委員會註冊的投資顧問。Teucrium Investment Advisors，LLC於2022年5月2日在CFTC註冊為CPO，2022年5月2日註冊為CTA，2022年5月9日註冊為掉期公司。Teucrium Investment Advisors，LLC於2022年5月9日成為NFA成員。

信託基金和基金根據信託協議運作。根據信託協議，保薦人單獨負責管理及處理或指導信託、基金及任何由保薦人不時設立及指定的信託系列的業務。保薦人須監督獲授權買家買賣股份的情況，並管理基金的投資，包括評估金融穩定機制和掉期交易對手的信貸風險，以及審查日常倉位和保證金/抵押品要求。發起人有權訂立必要或適當的協議，以提供和出售基金份額並監督信託基金的活動。因此，發起人負責選擇服務提供者，如受託人、管理人、分銷商、信託基金的獨立註冊公共會計師事務所以及信託基金僱用的任何法律顧問。保薦人還負責代表信託基金向美國證券交易委員會提交定期報告，並將為此類報告提供任何必要的證明。除發起人及其負責人外，沒有其他人蔘與信託基金或基金的組織工作。

Teucrium Trading，LLC旨在以交易所交易產品的形式為包括機構和個人在內的各種投資者提供單一大宗商品投資的流動性、透明度和能力。這些基金還旨在減輕期貨溢價和現貨溢價的影響，這兩種情況可能發生在大宗商品交易過程中，可能會影響投資者的潛在回報。現貨溢價被定義為一種市場狀況，即一種商品的期貨價格在遠交割月份低於近交割月份，而期貨溢價的反義詞期貨溢價被定義為期貨的遠期交割價格高於現貨價格，這通常是由於基礎商品的儲存和保險成本。

發起人擁有與資金有關的某些商業方法和程序的專利。

這些資金

2010年6月7日，美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)宣佈玉米的初始S-1表格生效。2010年6月8日，發行了四個玉米創造籃子，價值20萬股和500萬美元。玉米於2010年6月9日在紐約證券交易所(“NYSE”)Arca開始交易。目前的玉米註冊聲明於2022年4月7日被美國證券交易委員會宣佈生效。這份玉米登記聲明登記的股票數量不確定。

2011年6月13日，甘蔗、SOYB和Weat的初始表格S-1被美國證券交易委員會宣佈生效。2011年9月16日，為每個基金髮行了兩個創業籃，相當於100,000股和2,500,000美元，分別用於甘蔗、SOYB和Weat。2011年9月19日，甘蔗、SOYB和Weat開始在紐約證券交易所Arca交易。甘蔗和SOYB的現行註冊聲明於2022年4月7日被美國證券交易委員會正式宣佈生效。甘蔗和SOYB的這份登記聲明分別登記了不確定數量的股份。微信目前的註冊聲明於2022年3月9日宣佈生效。Weat的這份註冊聲明註冊了不確定數量的股票。

2012年2月10日，美國證券交易委員會宣佈標籤S-1表生效。2012年3月27日，TAG發行了6個創作籃子，價值300,000股和15,000,000美元。TAG於2012年3月28日在紐約證交所Arca開始交易。現行的標籤註冊聲明於2022年4月7日被美國證券交易委員會宣佈生效。此標籤的註冊聲明註冊了不確定數量的份額。

2022年9月14日，美國證券交易委員會宣佈DEFI S-1表格生效。2022年9月15日，DEFI發行了五個創業籃，相當於50,000股和1,250,000美元。DEFI於2022年9月16日開始在紐約證交所Arca交易。DEFI的這份註冊聲明登記的股票數量不確定。

投資策略

概述

農業基金和DEFI的投資目標是使基金股票淨值的每日變動反映基金名稱中指定的商品或加密貨幣的某些期貨合約(“期貨合約”)的加權平均結算價的每日變動。(這個加權平均在這裏被稱為基金的“基準”，在任何給定時間構成基金基準的期貨合約在這裏被稱為基金的“基準成分期貨合約”，而在基礎基金的名稱中指定的商品或加密貨幣在這裏被稱為其“指定商品或指定加密貨幣”。)TAG的投資目標是提供反映農業基金綜合每日業績的每日投資結果。每一基金都通過投資於在特定月份到期的期貨合約組合來實現其投資目標，這些期貨合約在特定交易所交易的指定商品構成基準，或在TAG的情況下，交易農業基金的股票。

根據《信託協定》和特拉華州法律的適用規定，這些基金有廣泛的權力對基金的運作作出改變。在符合這一授權的情況下，各基金可自行決定改變其投資目標、基準或投資策略，而無需股東批准或事先通知。基金目前無意作出任何該等改變，而任何改變須受適用的監管規定所規限，包括但不限於修訂紐約證券交易所適用的上市規則的任何要求。

任何此類變化的原因和可能引發的情況可能有很大不同，無法預測。然而，舉例來説，如果由於市場狀況，CFTC或期貨交易所規則可能或實際施加的頭寸限制，或期貨佣金商人施加的風險緩解措施限制了基金的能力，則基金可改變基準的期限結構或基礎組成部分，以促進基金的投資目標，即跟蹤未來交付的特定商品或加密貨幣的價格(或對於TAG，跟蹤基礎基金的綜合表現的投資目標)。基礎基金)投資於目前的基準期貨合約。這些基金將提交一份8-K表格的當前報告和一份招股説明書附錄，以描述任何此類變化和變化的生效日期。股東可透過其經紀交易商買入或出售基金股份，以因應任何變動而調整其基金股份的持有量。

基金的投資目標

玉米的投資目標是使基金股票資產淨值的每日變化反映出以基準衡量的未來交割的玉米市場的每日變化。基準是芝加哥期貨交易所(CBOT)交易的三種玉米期貨合約(玉米期貨合約)的收盤結算價的加權平均：

玉米基準

SOYB的投資目標是讓基金股票資產淨值的每日變化反映出未來交割的大豆市場的每日變化，以基準衡量。該基準是芝加哥期貨交易所(CBOT)交易的三種大豆期貨合約(大豆期貨合約)的收盤結算價的加權平均：

SOYB基準

甘蔗的投資目標是使基金股票資產淨值的每日變化反映以基準衡量的未來交割的食糖市場的每日變化。該基準是在洲際交易所美國期貨交易所(ICE)交易的三種11號糖期貨合約(“糖期貨合約”)的收盤結算價的加權平均：

甘蔗基準

Weat的投資目標是讓基金份額資產淨值的每日變動反映以基準衡量的未來交割的小麥市場的每日變動。基準是芝加哥期貨交易所(CBOT)交易的三種小麥期貨合約(“小麥期貨合約”)的收盤結算價的加權平均值：

Weat基準

TAG的投資目標是提供每日投資結果，反映其他四個大宗商品池的每日綜合表現，特別是玉米、SOYB、甘蔗和Weat(“標的基金”)。在正常市場情況下，基金一般會平均投資於每個相關基金的股份，以及較少程度的現金等價物，以期達致其投資目標。基金對基礎基金份額的投資通常每天進行重新平衡，以便將基金資產的大約25%分配給每個基礎基金：

TAG基準測試

DEFI的投資目標是讓基金股票資產淨值的每日變動反映Hashdex美國比特幣期貨基金基準(“基準”)價格的每日變動，減去基金運營費用。該基準目前是芝加哥商品交易所(CME)上市的比特幣期貨合約(比特幣期貨合約)首次到期和第二次到期的收盤結算價的平均值。

DEFI基準

如上所述，農業基金和DEFI尋求通過在正常市場條件下投資於基金的基準成分期貨合約(“期貨合約”)或在某些情況下投資於其指定商品的其他期貨合約來實現其主要投資目標。此外，在有限的範圍內，基金還可以投資於其特定商品的期貨合約上的交易所交易期權。一旦基金的指定商品的期貨合約的持倉限制或責任水平適用，每個基金的意圖是首先投資於合約和工具，例如期貨合約和遠期合約的現金結算期權、掉期和其他場外交易，這些交易基於其指定商品的價格或其指定商品的期貨合約(統稱為“其他商品或加密貨幣權益”，與期貨合約一起稱為“商品或加密貨幣權益”)。通過利用某些或全部這些投資，發起人將努力使每個基金的業績與其基準的業績保持密切一致。

保薦人經營農業基金和DEFI的意圖是，一旦基準成分期貨合約成為下一個到期的合約(通常稱為“現貨”合約)，就永遠不持有該合約。因此，每個基金在其特定商品或加密貨幣權益中的頭寸定期發生變化或“滾動”，以跟蹤基準的變化性質。以玉米為例，每年五次(在某些玉米期貨合約到期的日期)，特定的玉米期貨合約將不再是基準成分期貨合約，玉米基金的投資將不得不做出相應的改變。在芝加哥期貨交易所交易的玉米期貨合約在以下五個月的指定日期到期：3月、5月、7月、9月和12月。因此，在基準方面，在給定年份的6月，下一個到期的或“現貨月”玉米期貨合約將在當年的7月到期，基準成分期貨合約將是在當年9月(第二個到期的合約)、當年的12月(第三個到期的合約)和次年的12月到期的合約。作為另一個使用玉米的例子，在給定年份的11月，基準成分期貨合約將是在下一年3月、5月和12月到期的合約。(Teucrium玉米基金的設計是每年滾動或更換合約五次，但將始終持有12月玉米期貨合約作為“錨”月。)保薦人將決定基金的投資是在一天內“滾動”，還是在幾天內“滾動”，以便任何交易不會發出不必要的市場波動的信號，並使第三方更難根據預期的市場波動提前交易來獲利。這樣的“滾動”期間在“滾動”日期之前很久就發佈在網站上。

發起人採用“中性”投資策略，旨在跟蹤每個基金基準的變化，無論基準是上升還是下降。基金的“中性”投資戰略旨在允許投資者普遍買賣基金的股票，以便以具有成本效益的方式間接投資於特定商品市場。這類投資者可能包括特定行業和其他行業的參與者，這些行業尋求對衝其特定商品相關交易的損失風險，以及尋求對該商品市場有敞口的投資者。因此，根據個人投資者的投資目標，可能存在與投資於特定商品市場有關的風險和/或套期保值所涉及的風險。此外，對基金的投資涉及以下風險：基金股票價格的變化不能準確跟蹤基準的變化，基準的變化與現貨市場商品價格的變化不密切相關。保薦人不打算以使其每股資產淨值等於商品現貨價格或任何特定商品特定期貨合約價格的方式運營任何基金。

農業資金和DEFI基準的計算

(下節討論農業基金和DEFI的基準成分期貨合約)。

包括在每個基準中的每個基準成分期貨合約的名義金額旨在反映基準中每個基準成分期貨合約的市場價值的變化。每個基準的收盤水平由美國銀行環球基金服務公司(“環球基金服務”)在每個營業日根據每個相關基準成分期貨合約的期貨合約收盤價和該等基準成分期貨合約的名義金額計算。

每個基準定期重新平衡，以確保每個基準組成部分期貨合約的加權比例與每個基金的投資目標中的比例相同。下表反映了2022年12月31日，基準成分期貨合約對每隻基金的權重。持有的合同由普遍接受的合同月和年的命名法識別，可能與合同到期的月份不同：

玉米基準成分期貨合約

SOYB基準成分期貨合約

甘蔗基準成分期貨合約

Weat基準成分期貨合約

標記基準成分期貨合約

DEFI基準成分期貨合約

即將到期的近月期貨合約和基準成分期貨合約之間的價格關係將有所不同，可能會影響每隻基金隨時間的總回報，以及該總回報跟蹤與每隻基金的商品相關的價格指數的總回報的程度。如果近月合約的價格低於較晚到期合約的價格(在期貨市場上稱為“期貨溢價”)，那麼如果沒有大宗商品價格整體變動的影響，基準成分期貨合約的價值在接近到期時往往會下降。如果近月合約的價格高於較晚到期合約的價格(在期貨市場上稱為“現貨溢價”)，那麼在沒有基金價格整體變動的影響的情況下，在其他條件不變的情況下，基準成分期貨合約的價值將隨着到期時間的臨近而上升。

每隻基金的總投資組合將在保薦人網站開放交易的每個交易日披露。農業基金和贊助商的網站是Www.teucrium.com。Hashdex比特幣期貨ETF的網站是www.hashdex-etfs.com。這些網站可以免費訪問。網站每日披露投資組合持有量，並酌情包括每份期貨合約(或標的基金在TAG的情況下)的名稱和價值、其他商品或加密貨幣權益以及基金投資組合持有的現金和現金等價物的金額。

為達到基金密切追蹤基準的投資目標，保薦人可因某些原因促使基金訂立或持有基準成分期貨合約及/或其他商品或加密貨幣權益以外的期貨合約。其他沒有標準化條款且未進行交易所交易的商品或加密貨幣權益，稱為“場外”商品或加密貨幣權益，通常可根據商品或加密貨幣權益合同各方的意願進行構建。因此，每個基金可以簽訂多個和/或場外利益，以複製基金的每一份基準組成部分期貨合約的業績，或簽訂旨在複製整個基準業績的單一場外利益。假設場外權益的交易對手沒有違約，該權益的表現必然與基準或適用的基準成分期貨合約的表現相關。各基金還可訂立或持有基準成分期貨合約以外的其他權益，以促進有效交易，這與基金“滾動”戰略的討論相一致。此外，每個基金可訂立或持有一些權益，以期緩解基金業績與基準業績之間可能因某些市場和交易效率低下或其他原因而產生的總體偏差。通過利用上述某些或全部投資，發起人將努力使基金的業績與每個基金的基準業績保持密切一致。

每個農業基金都可以使用“相關頭寸交換”(“EFRP”)作為一種技術，以便於針對設立或贖回指令交換期貨套期保值頭寸，因此每個基金都可以使用與創建和贖回股票有關的EFRP交易。作為與創建或贖回籃子有關的股份的最終買家或賣家的市場專業人士/市場莊家同意出售或購買相應的抵銷期貨頭寸，該頭寸隨後在FCM結算期貨交易的同一營業日結算。基金將承受市場專家/做市商的信用風險，直到EFRP在營業日內結算為止，營業日通常為7小時或更短。根據商品期貨交易委員會和期貨交易所的程序和指導方針，每個基金都報告與EFRP交易有關的所有活動。

這些基金尋求從其購買的現金等價物以及通過託管人或其他金融機構持有的現金中賺取利息和其他收入(“利息收入”)。發起人預計利息收入將增加每個基金的資產淨值。這些基金將利息收入用於購買額外的投資，或用它來支付費用。如果基金對賺取的利息收入進行再投資，它進行的投資與其披露的投資目標一致。基金投資的任何現金等價物在成立時的原始到期日為三個月或更短。基金投資的任何現金等價物將被保薦人視為具有投資級質量。截至2022年12月31日，每個基金的可用現金餘額投資於第一隻美國政府債務基金-X類，投資於高盛金融廣場政府基金-機構類，投資於第一資本的活期存款，以及90天或更短期限的商業票據。此外，玉米、SOYB、甘蔗、Weat和DEFI基金可以將要求存放在FCM的資金的一部分投資於美國國債的初始保證金，到期日為90天或更短。這些債務通過財務管理機制購買並存放在各自的基金賬户中。

在管理基金資產時，保薦人不使用自動發出買入和賣出指令的技術交易系統。相反，保薦人將購買或出售特定的基礎商品或加密貨幣權益，其總市值接近於購買或贖回股票時收到或支付的現金金額。

發起人期望以跟蹤所述基準的方式管理每個基金。農業基金的基準不持有現貨期貨，因此預計不會讓任何基金的商品期貨合約到期，從而避免標的商品的交割。相反，保薦人將平倉現有頭寸，例如，以應對基準的正常預定變化，或者，如果保薦人單獨酌情確定這樣做是合適的，則將所得資金再投資於新的商品或加密貨幣權益。也可以結清頭寸以滿足贖回指令，在這種情況下，結清頭寸的收益不會再投資。DEFI確實持有現貨月期貨，但在需要交付或接收基礎加密貨幣之前，該基金將在交易所交易或滾動這些合約。

市場展望

一般信息

一般來説，大宗商品主要是以美元定價和交易的。這樣的全球貿易可能會受到相對貨幣估值的影響，而相對貨幣估值在很大程度上取決於一個國家的財政實力、貨幣政策和整體經濟健康狀況。此外，鑑於大宗商品基本上是以美元定價的，美國的財政和貨幣政策尤其重要。利率、貨幣供應、財政支出(包括赤字支出)和税收政策都可能對美元的相對價值產生影響。

除了衡量美元相對於國際貨幣的強弱，市場參與者還密切關注美元相對於消費品的強弱。居民消費價格指數(CPI)，而個人消費支出指數(PCE)，衡量以美元計價的消費品成本變化的兩個流行指數。CPI和PCE水平較高表明通脹，而CPI和PCE水平較低表明通貨緊縮。更高的通脹預期可能會導致投資者對大宗商品的需求增加。

玉米市場

玉米目前是美國最廣泛生產的牲畜飼料穀物。美國玉米作物的兩大需求是用於牲畜飼料和乙醇生產。玉米還被加工成食品和工業產品，包括澱粉、甜味劑、玉米油、飲料和工業酒精。美國農業部(USDA)每週、每月、每季度和每年發佈美國國內和全球玉米生產和消費的最新情況，以及在某些情況下可用作玉米替代品的其他穀物，如大豆和小麥。這些報告可以在美國農業部的網站www.usda.gov上免費獲得。以下展望摘自2023年1月12日美國農業部的報告。

一般而言，世界衞生組織宣佈的惡劣天氣事件、自然災害、恐怖襲擊、地緣政治事件、疫情或公共衞生緊急狀態的發生、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大，或政府長期停擺，都可能對基金及其投資產生重大不利影響，並改變目前的假設和預期。例如，2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大放大了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間現有的地緣政治緊張局勢。各國和政治機構對俄羅斯行動的反應、烏克蘭的軍事迴應以及更大範圍衝突的可能性，可能會增加金融市場的波動性。一般而言，這些不利影響可能導致玉米價格、玉米期貨價格和基金股價持續波動。

美國每蒲式耳玉米的價格主要取決於美國和全球的生產和需求。制裁、運輸中斷、附帶戰爭損害以及俄羅斯和烏克蘭之間衝突可能擴大的長期影響，可能會進一步擾亂玉米供應。跟蹤這些影響仍然很重要，因為兩國在向世界其他地區供應糧食方面發揮了重要作用。因此，全球玉米市場的波動性、交易量和價格大幅上升，預計將以極高的水平無限期地持續下去。考慮到上述所有因素，保薦人沒有能力識別當前的高波動性何時會消退。

最近的地緣政治、經濟和通脹事件可能影響了基金所持資產的“現貨溢價”水平，並可能對各種大宗商品的價格構成上行壓力。因此，接近到期的合約可以比到期時間更長的合約以更高的價格交易，這種情況被稱為“現貨溢價”。撇開玉米和玉米期貨價格整體走勢的影響不談，基準組成部分期貨合約(基金為實現其投資目標而投資的玉米期貨合約)在接近到期時往往會上升。這種現貨溢價可能使基金受益，因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合同，購買更便宜的合同。

相反，如果玉米期貨市場中，即將到期的合約交易價格低於到期合約的更長時間，這種情況被稱為“期貨溢價”，那麼如果沒有玉米價格整體走勢的影響，基準成分期貨合約的價值在接近到期時往往會下降。例如，如果玉米和玉米期貨價格因俄羅斯-烏克蘭衝突的解決而下跌，IMF將經歷期貨溢價的負面影響。

美國是世界上主要的玉米生產國和出口國。在2022-23作物年度，美國農業部(USDA)估計，美國將生產全球約30%的玉米，其中約14%將用於出口。根據美國農業部2023年1月12日的報告，2022-23年，全球11.65億公噸的消費量預計將略高於1156百萬公噸的全球產量。如果全球玉米需求不等於全球供應，這可能會對玉米價格產生影響。除美國外，其他主要的世界玉米出口國包括阿根廷、巴西、俄羅斯、南非和烏克蘭。主要進口國包括墨西哥、日本、歐盟(EU)、韓國、埃及和東南亞部分地區。中國在277MMT的產量比其國內使用量低約7%.

根據美國農業部的數據，從1960/1961作物年度到2022/2023作物年度，全球玉米消費量增長了598%，如下圖所示，預計未來幾年還將繼續增長。消費增長是多種因素綜合作用的結果，包括：1)全球人口增長，根據美國人口普查部門的數據，到2050年，全球人口增長預計將達到97億人；2)全球中產階級的不斷壯大，這正在增加全球對蛋白質和肉類產品的需求，尤其是在發展中國家；以及3)生物燃料的使用增加，包括美國的乙醇。

全球 由於許多原因，玉米消費量可能會每年波動，這些原因可能包括但不限於經濟狀況、全球健康問題、國際貿易政策。玉米是全球普遍使用的一種主要大宗商品，因此消費的任何收縮都可能只是暫時的，就像歷史上的情況一樣。

雖然全球玉米消費量在1960/1961-2022/2023年期間有所增加，但在種植英畝和每英畝產量增加的推動下，產量也有所增加。然而，根據美國農業部和聯合國的説法，未來種植英畝和產量的增長可能會受到土地產量下降以及缺乏基礎設施和交通的抑制。此外，玉米等農作物的產量高度依賴天氣，因此容易受到天氣模式變化的影響。此外，鑑於目前的生產/消費模式，全球生產的所有玉米幾乎100%都被消費，如果出現生產問題，剩餘庫存最少。

美國每蒲式耳玉米的價格主要取決於美國和全球的產量，以及美國和全球的需求。下圖顯示了美國農業部公佈的2007年1月至2022年11月期間的每月每蒲式耳價格。

2023年1月12日，美國農業部發布了2022-23年作物年度的月度世界農業供需估計(WASDE)。下面的圖表彙總了美國玉米生產的歷史和當前信息。

標準玉米期貨合約在芝加哥期貨交易所以5000蒲式耳為單位進行交易。根據芝加哥期貨交易所玉米期貨合約，有三個等級的玉米可交割：1號黃色，交割價格比合約價格;高1.5美分；2號黃色，可能以合約價格;交割；3號黃色，根據合約價格，根據玉米碎粒和異物以及損壞等級因素，在每蒲式耳2至4美分之間交割。CBOT玉米期貨合約每年有五個月到期：3月、5月、7月、9月和12月。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態(即未來玉米價格預計將低於當前價格)，基金將以比其出售的合同更早到期的價格較晚的價格買入，以到期合同。假設當前的玉米價格或即期交割、即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係不變，合約的價值將在接近到期時上漲。隨着時間的推移，如果現貨溢價保持不變，差異將繼續擴大。如果期貨市場處於期貨溢價，該基金將以比其出售的合約更早到期的價格買入更晚的合約來到期。假設當前玉米價格或現貨價格之間的價格關係沒有其他變化，即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係，合約價值將在接近到期時下跌。隨着時間的推移，如果期貨溢價保持不變，差異將繼續擴大。從歷史上看，玉米期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價兩個時期。通常，期貨溢價或現貨溢價的存在是玉米市場季節性和玉米收穫週期等因素的函數。在其他條件不變的情況下，涉及長期期貨溢價的情況可能會對基金的回報產生不利影響；相反，涉及長期現貨溢價的情況可能會對基金的回報產生積極影響。

期貨合約可以買入或賣出，做多或做空。美國商品期貨交易委員會(CFTC)每週發佈“交易員承諾”(COT)報告，其中描述了市場的未平倉權益以及多頭和空頭頭寸。市場參與者可能會利用這份報告來衡量市場情緒。

大豆市場

全球大豆產量集中在美國、巴西、阿根廷和中國。美國農業部(USDA)估計，在2022-23作物年度，美國將生產約1.16億公噸大豆，約佔全球預估產量的30%，巴西的產量為1.53億公噸。阿根廷預計將生產約4600萬MMT。2022-23年，根據美國農業部2023年1月12日的報告，估計全球消費量為379百萬噸，略低於全球產量388億噸。如果全球對大豆的需求不等於全球供應，這可能對大豆價格產生影響。由於許多原因，全球大豆消費量可能每年都會波動，這些原因可能包括但不限於經濟狀況、全球健康問題和國際貿易政策。大豆是全球普遍使用的一種主要大宗商品，因此消費的任何收縮都可能只是暫時的，就像歷史上的情況一樣。美國農業部每週、每月、每季度和每年發佈美國國內和全球大豆生產和消費的最新情況。這些報告可以在美國農業部的網站www.usda.gov上免費獲得。以下展望摘自2023年1月12日美國農業部的報告。

一般而言，世界衞生組織宣佈的惡劣天氣事件、自然災害、恐怖襲擊、地緣政治事件、疫情或公共衞生緊急狀態的發生、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大，或政府長期停擺，都可能對基金及其投資產生重大不利影響，並改變目前的假設和預期。例如，2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大放大了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間現有的地緣政治緊張局勢。全球對俄羅斯行動的反應、更大的總體緊張局勢以及烏克蘭的軍事反應可能會增加金融市場的總體波動性，對全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並造成包括農產品期貨在內的農產品價格和基金組織股價的波動。

美國每蒲式耳大豆的價格主要取決於美國和全球的生產和需求。每蒲式耳大豆價格可能會受到玉米;價格的影響，因為玉米和大豆種植在同一英畝土地上，農民必須選擇每年種植哪種作物。如果玉米價格上漲到足以激勵種植玉米而非大豆的地步，大豆的供應和價格可能會受到影響。制裁、航運中斷、附帶戰爭損害以及俄羅斯和烏克蘭之間衝突可能擴大的長期影響，可能會進一步擾亂農產品和供應的供應。中國仍是全球最大的大豆進口國。全球玉米和大豆市場的波動性、交易量和價格大幅上升，預計將以較高水平無限期地持續下去。考慮到上述所有因素，保薦人沒有能力識別當前的高波動性何時會消退。

最近的地緣政治、經濟和通脹事件可能影響了基金所持資產的“現貨溢價”水平，並可能對各種大宗商品的價格構成上行壓力。其結果是，接近到期的合約交易價格高於到期較長的合約，這種情況被稱為“現貨溢價”。撇開大豆和大豆期貨價格整體走勢的影響不談，基準成分期貨合約(基金為實現其投資目標而投資的大豆期貨合約)在接近到期時往往會上漲。這種現貨溢價可能使基金受益，因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合同，購買更便宜的合同。

相反，如果大豆期貨市場中，即將到期的合約交易價格低於到期合約的更長時間，這種情況被稱為“期貨溢價”，那麼如果沒有大豆價格整體走勢的影響，基準成分期貨合約的價值在接近到期時往往會下降。例如，如果大豆和大豆期貨價格下跌，基金將經歷期貨溢價的負面影響。

大豆加工業將大豆轉化為豆粕、豆殼和豆油。豆粕和豆殼被加工成豆粉或大豆蛋白，與其他商品一起被畜牧業和養魚業用作飼料。大豆油有多個檔次，用於食品、石油和化工行業。食品工業將大豆油用於烹飪和沙拉醬、烘焙和油炸脂肪以及黃油替代品等用途。此外，大豆行業繼續推出大豆產品，作為各種石油產品的替代品，包括潤滑劑、塑料、油墨、蠟筆和蠟燭。大豆油還可以轉化為生物柴油和可再生柴油用作燃料。

標準大豆期貨合約在芝加哥期貨交易所以5000蒲式耳為單位交易，儘管1000蒲式耳的“迷你”大豆期貨合約也進行交易。根據CBOT大豆期貨合約，有三個等級的大豆可以交割：1號黃豆，價格可能比合約價格高出每蒲式耳6-1/4美分；2號黃豆，可能以合約價格每蒲式耳6-1/4美分交割；3號黃豆，根據合約價格，可能以每蒲式耳6-1/4美分的價格交割。CBOT大豆期貨合約每年有七個月到期：1月、3月、5月、7月、8月、9月和11月。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態(即未來大豆價格預計將低於當前價格)，基金將以比其出售的合同更早到期的價格較晚的價格買入，以到期合同。假設當前大豆價格或即期交割、即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係不變，合約的價值將在接近到期時上漲。如果期貨市場處於期貨溢價，該基金將以比其出售的合約更早到期的價格買入更晚的合約來到期。假設當前大豆價格或現貨價格之間的價格關係沒有其他變化，即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係，合約價值將在接近到期時下跌。從歷史上看，大豆期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價兩個時期。通常，期貨溢價或現貨溢價的存在是大豆市場季節性和大豆收穫週期等因素的函數。在其他條件不變的情況下，涉及長期期貨溢價的情況可能會對基金的回報產生不利影響；相反，涉及長期現貨溢價的情況可能會對基金的回報產生積極影響。

美國每蒲式耳大豆的價格主要取決於美國和全球的產量，以及美國和全球的需求。下圖顯示了美國農業部公佈的2007年1月至2022年11月期間的每月每蒲式耳價格。

2023年1月12日，美國農業部發布了2022-23年作物年度的月度世界農業供需估計(WASDE)。下面的圖表總結了美國大豆生產的歷史和當前信息。

食糖市場

甘蔗佔世界食糖產量的近80%，而甜菜佔世界食糖產量的其餘部分。製糖商使用甜菜和甘蔗作為生產工業和消費用精製糖(蔗糖)的原料。糖以各種形式生產，包括顆粒糖、粉糖、液體糖、棕糖和糖蜜。食品工業(尤其是烘焙食品、飲料、穀類食品、糖果和乳製品的生產商)使用糖和甘蔗糖蜜來製造含糖食品。甜菜漿和糖蜜產品被用作動物飼料成分。乙醇是甘蔗加工的重要副產物。此外，甘蔗加工後剩下的材料被用來製造紙張、紙板和“環保”的飲食用具。

一般而言，世界衞生組織宣佈的惡劣天氣事件、自然災害、恐怖襲擊、地緣政治事件、疫情或公共衞生緊急狀態的發生、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大，或政府長期停擺，都可能對基金及其投資產生重大不利影響，並改變目前的假設和預期。例如，2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大放大了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間現有的地緣政治緊張局勢。各國和政治機構對俄羅斯的行動、更大的總體緊張局勢以及烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性的反應，可能會增加金融市場的總體波動性，對全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並造成農產品價格、包括農產品期貨價格和基金組織股價的波動。

美國每磅糖的價格主要取決於美國和全球的生產和需求，以及美國政府實施的擴張性保護主義政策。制裁、航運中斷、附帶戰爭損害以及俄羅斯和烏克蘭之間衝突可能擴大的長期影響，可能會進一步擾亂農產品和供應的供應。俄羅斯的食糖生產主要來自甜菜。烏克蘭的食糖產量很小，對全球食糖市場的影響相對較小。現在的問題是這兩個國家的農民種植本季甜菜作物的能力。全球食糖市場的波動性、交易量和價格大幅上升，預計將以極高的水平無限期地持續下去。考慮到上述所有因素，保薦人沒有能力識別當前的高波動性何時會消退。

最近的地緣政治、經濟和通脹事件可能影響了基金所持資產的“現貨溢價”水平，並可能對各種大宗商品的價格構成上行壓力。其結果是，接近到期的合約交易價格高於到期較長的合約，這種情況被稱為“現貨溢價”。撇開食糖和食糖期貨價格整體走勢的影響不談，基準成分期貨合約(基金為實現其投資目標而投資的食糖期貨合約)在接近到期時往往會上升。這種現貨溢價可能使基金受益，因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合同，購買更便宜的合同。

相反，如果食糖期貨市場的臨近到期合約的交易價格低於到期合約的價格，這種情況被稱為“期貨溢價”，那麼如果沒有糖價整體變動的影響，基準成分期貨合約的價值在接近到期時往往會下降。例如，如果由於俄羅斯-烏克蘭衝突的解決，食糖和食糖期貨價格下跌，IMF將經歷期貨溢價的負面影響。

11號糖期貨合約是全球原糖交易的基準合約。本合同為原糖原產國內指定港口交貨至接收方船隻的原糖實物交割定價。糖11號期貨合約在ICE Futures US和NYMEX交易，單位為11.2萬英鎊。

美國農業部(USDA)每年發佈兩份關於美國國內和全球食糖生產和消費的主要報告。這些數據通常在11月和5月發佈。此外，美國農業部每月發佈關於食糖的定期報告，但不是那麼全面。這些報告可以在美國農業部的網站www.usda.gov上免費獲得。美國農業部在2022年11月發佈的2022年至2023年營銷年度報告中估計，全球產量將達到183.2 MMT，因為巴西、中國和俄羅斯的產量增加預計將抵消歐盟、印度和烏克蘭的產量下降。由於中國、印度尼西亞和俄羅斯等市場的增長，預計消費將會上升。隨着全球消費的增長超過生產的增長，預計庫存將會下降。由於許多原因，全球食糖消費量可能會每年波動，這些原因可能包括但不限於經濟狀況、全球健康問題、國際貿易政策。糖是全球普遍使用的一種主要商品，因此消費的任何收縮都可能只是暫時的，就像歷史上的情況一樣。

 

如果期貨市場處於現貨溢價狀態(即未來糖價預計將低於當前價格)，基金將以比其出售的合約更早到期的價格較晚的價格買入，以到期合約。假設當前的糖價或即期交割、即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係不變，合約的價值將在接近到期時上漲。如果期貨市場處於期貨溢價，該基金將以比其出售的合約更早到期的價格買入更晚的合約來到期。假設當前的糖價或現貨價格之間的價格關係沒有其他變化，即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係，合約價值將在接近到期時下跌。從歷史上看，白糖期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價兩個時期。通常，期貨溢價或現貨溢價的存在是糖市場季節性和糖收穫週期等因素的函數。在其他條件不變的情況下，涉及長期期貨溢價的情況可能會對基金的回報產生不利影響；相反，涉及長期現貨溢價的情況可能會對基金的回報產生積極影響。

期貨合約可以買入或賣出多頭或空頭。美國商品期貨交易委員會(CFTC)每週發佈“交易員承諾”(COT)報告，其中描述了市場的未平倉權益以及多頭和空頭頭寸。市場參與者可能會利用這份報告來衡量市場情緒。

小麥市場

小麥被用來生產麪粉，麪粉是麪包、意大利麪、餅乾和許多其他食品的關鍵原料，以及幾種工業產品，如澱粉和粘合劑。小麥副產品用於牲畜飼料。小麥是美國生產的主要糧食作物，美國的小麥產量通常僅次於中國、歐盟、俄羅斯和印度。美國農業部估計，2022年至2023年，全球小麥的主要生產國將是歐盟、俄羅斯、烏克蘭、中國、印度、美國、澳大利亞和加拿大。美國的產量約佔全球產量的6%，其中約47%用於出口。2022-23年，根據美國農業部2023年1月12日的報告，估計全球消費量為790百萬噸，略高於產量781百萬噸。如果全球小麥需求不等於全球供應，這可能會對小麥價格產生影響。由於許多原因，全球小麥消費量可能每年都會波動，這些原因可能包括但不限於經濟狀況、全球健康問題、國際貿易政策。小麥是全球普遍使用的一種主要大宗商品，因此消費的任何收縮都可能只是暫時的，就像歷史上的情況一樣。美國農業部每週、每月、每季度和每年發佈美國國內和全球小麥生產和消費的最新情況。這些報告可以在美國農業部的網站www.usda.gov上免費獲得。本文提供的展望來自美國農業部2023年1月12日的報告。

一般而言，世界衞生組織宣佈的惡劣天氣事件、自然災害、恐怖襲擊、地緣政治事件、疫情或公共衞生緊急狀態的發生、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大，或政府長期停擺，都可能對基金及其投資產生重大不利影響，並改變目前的假設和預期。例如，2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大加劇了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間本已存在的地緣政治緊張局勢。各國和政治機構對俄羅斯的行動、更大的總體緊張局勢以及烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性的反應，可能會增加金融市場的總體波動性，對區域和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並造成小麥價格、小麥期貨價格和基金組織股價的波動。

美國每蒲式耳小麥的價格主要是美國和全球小麥生產和需求的函數。從歷史上看，俄羅斯和烏克蘭一直是世界小麥出口供應量最大的國家(約佔全球小麥出口總量的30%)。兩國之間不斷升級的衝突，包括但不限於制裁、航運中斷和附帶戰爭損害，可能會進一步擾亂小麥供應。這場衝突極大地影響了上一季收穫的、目前正在儲存的小麥作物的出口。此外，兩國農民種植秋季作物的能力可能會受到很大影響。因此，全球小麥市場的波動性、交易量和價格大幅上升，預計將以極高的水平無限期地持續下去。考慮到上述所有因素，保薦人沒有能力識別當前的高波動性何時會消退。

最近的地緣政治、經濟和通脹事件可能影響了基金所持資產的“現貨溢價”水平，並可能對各種大宗商品的價格構成上行壓力。其結果是，接近到期的合約交易價格高於到期較長的合約，這種情況被稱為“現貨溢價”。撇開小麥和小麥期貨價格整體走勢的影響不談，基準成分期貨合約(基金為實現其投資目標而投資的小麥期貨合約)在接近到期時往往會上升。這種現貨溢價可能使基金受益，因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合同，購買更便宜的合同。

相反，如果小麥期貨市場中，接近到期的合約交易價格低於到期合約的更長時間，這種情況被稱為“期貨溢價”，那麼如果沒有小麥價格整體走勢的影響，基準成分期貨合約的價值在接近到期時往往會下降。例如，如果小麥和小麥期貨價格因俄羅斯-烏克蘭衝突的解決而下跌，IMF將經歷期貨溢價的負面影響。

美國種植的小麥有幾種，根據顏色、硬度和生長季節進行分類。CBOT小麥期貨合約要求交割2號軟紅冬麥，這種小麥一般生長在美國東部三分之一的地區，但也可能交割其他類型和檔次的小麥(1號軟紅冬麥、硬紅冬麥、暗北方春麥和北方春麥可能以每蒲式耳較合約價格溢價3-1/4美分的價格交割，2號軟紅冬麥、硬紅冬麥、暗北方春麥和北方春麥可能以合約價格交割。)冬小麥在秋季播種，在次年的晚春或初夏收穫；春小麥在春季播種，在同年夏末或秋季收穫。標準小麥期貨合約在芝加哥期貨交易所以5000蒲式耳為單位進行交易。CBOT小麥期貨合約每年有五個月到期：3月、5月、7月、9月和12月。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態(即未來小麥價格預計將低於當前價格)，基金將以比其出售的合約更早到期的價格較晚的價格買入，以到期合約。假設當前小麥價格或即期交割、即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係不變，合約的價值將在接近到期時上漲。如果期貨市場處於期貨溢價，該基金將以比其出售的合約更早到期的價格買入更晚的合約來到期。假設當前小麥價格或現貨價格之間的價格關係沒有其他變化，即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係，合約價值將在接近到期時下跌。從歷史上看，小麥期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價。通常，期貨溢價或現貨溢價的存在是小麥市場季節性和小麥收成周期等因素的函數。在其他條件不變的情況下，涉及長期期貨溢價的情況可能會對基金的回報產生不利影響；相反，涉及長期現貨溢價的情況可能會對基金的回報產生積極影響。

期貨合約可以買入或賣出多頭或空頭。美國商品期貨交易委員會(CFTC)每週發佈“交易員承諾”(COT)報告，其中描述了市場的未平倉權益以及多頭和空頭頭寸。市場參與者可能會利用這份報告來衡量市場情緒。

美國每蒲式耳小麥的價格主要取決於美國和全球的產量，以及美國和全球的需求。下圖顯示了美國農業部公佈的2007年1月至2022年11月期間的每月每蒲式耳價格。

2023年1月12日，美國農業部發布了2022-23年作物年度的月度世界農業供需估計(WASDE)。下面的圖表彙總了美國小麥生產的歷史和當前信息。

比特幣產業

比特幣

比特幣是一種數字資產，在開源、去中心化、點對點的計算機網絡中充當記賬單位。比特幣可用於支付商品和服務、儲存以備將來使用或兑換成法定貨幣。截至本次更新之日，用於這些目的的比特幣一直受到限制。比特幣的價值不受任何政府、公司或其他身份識別機構的支持。

比特幣的價值在一定程度上是由比特幣的供應和需求決定的(比特幣的供應是有限的)，交易市場的組織是為了促進比特幣的交易。根據設計，比特幣的供應量限制在2100萬個比特幣。截至本次更新日期，大約有1900萬枚比特幣在流通。

比特幣在分散的、開源的、點對點的計算機網絡(“比特幣網絡”)上維護。沒有任何一個實體擁有或運營比特幣網絡。比特幣網絡是通過軟件訪問的，管理着比特幣的創造和移動。比特幣網絡的源代碼是開源的，任何人都可以為其發展做出貢獻。比特幣網絡通常被稱為比特幣協議。

比特幣網絡

比特幣網絡的基礎設施由比特幣網絡參與者集體維護，其中包括礦工、開發者和用户。礦工驗證交易，目前以比特幣的形式獲得這項服務的補償。開發人員維護並更新比特幣網絡的源代碼，通常被稱為比特幣協議。用户使用開源軟件訪問比特幣網絡。任何人都可以是用户、開發人員或礦工。

比特幣“儲存”在數字交易賬本上，俗稱“區塊鏈”。區塊鏈是一種共享的、不斷協調的數據庫，以分散的方式存儲在數字資產的某些用户的計算機上，並受到密碼學的保護。比特幣區塊鏈包含每筆比特幣交易的記錄和歷史。

新比特幣是通過“挖礦”創造出來的。礦工使用專門的計算機軟件和硬件來解決比特幣協議提出的一個高度複雜的數學問題。第一個成功解決這個問題的礦工被允許向比特幣區塊鏈添加交易區塊。然後，通過在他們的個人計算機上維護區塊鏈版本的大多數用户的接受來確認新區塊。成功向比特幣區塊鏈添加區塊的礦工將自動獲得固定金額的比特幣獎勵，外加交易記錄在區塊中的轉讓者支付的任何交易費。這種獎勵制度是新比特幣進入流通的手段，也是去中心化網絡上用户持有的區塊鏈版本保持共識的機制。

比特幣協議

比特幣協議是一個沒有官方公司或組織控制的開源項目。任何人都可以審閲底層代碼並提出更改建議。然而，有一些個人開發人員定期為特定的比特幣軟件分發做出貢獻，這種軟件被稱為“比特幣核心”。比特幣核心的開發人員鬆散地監督源代碼的開發。比特幣軟件還有許多其他兼容版本，但比特幣核心是被採用最廣泛的版本，目前為比特幣協議提供了事實上的標準。核心開發者能夠訪問並更改比特幣網絡的源代碼，因此，他們負責準官方發佈比特幣網絡源代碼的更新和其他更改。

然而，由於比特幣沒有中央權威機構，核心開發者對比特幣網絡源代碼的更新發布並不能保證更新會自動被其他購買者採用。用户和礦工必須通過下載擬議的修改來接受對源代碼所做的任何更改，並且該修改僅對選擇下載的比特幣用户和礦工有效。實際上，對源代碼的修改只有在被共同擁有比特幣網絡大部分處理能力的參與者接受的情況下，才會成為比特幣網絡的一部分。如果修改只被一定百分比的用户和礦工接受，則將發生劃分，使得一個網絡將運行修改前的源代碼，而另一個網絡將運行修改後的源代碼。這樣的劃分被稱為“叉子”。

競爭環境

投資者在考慮投資農業大宗商品時，可能會在幾個選項中進行選擇。例如，投資者可以選擇直接投資於大宗商品期貨，儘管這種投資通常需要大量資本。此外，還有各種大宗商品指數基金，其中包括大宗商品或加密貨幣利益籃子；這些基金投資於一系列大宗商品或加密貨幣利益，儘管其中一些加權投資於農業大宗商品，或僅投資於農業大宗商品。最後，還有交易所交易票據，這是一種信貸工具，其中一些可以投資或反映對農業大宗商品的投資。

贊助商的運營

發起人成立了該信託基金，並促使該信託基金成立了第一個系列--玉米基金，該基金於2010年6月9日開始向公眾發售股票。另外三個系列，即糖基金、大豆基金和小麥基金於2011年9月開始發售股票，Teucrium農業基金於2012年3月28日開始運作。Hashdex比特幣期貨ETF於2022年9月16日開始運作。除了建立這些系列，運營那些已經開始發行股票的系列，以及從少數外部投資者那裏獲得資金以從事這些活動外，保薦人還為美國ETF提供商品交易諮詢服務。

Teucrium Investment Advisors，LLC是Teucrium Trading，LLC的全資子公司，成立於2022年1月4日。

信託基金和基金沒有任何員工或管理人員。任何人作為信託或基金的代理人，作為贊助商的僱員或官員行事。

根據信託協議，保薦人單獨負責管理，並處理或指導信託、基金以及由保薦人不時設立和指定的任何信託系列的業務。保薦人須監督獲授權買家買賣股份的情況，並管理基金的投資，包括評估期貨佣金商户及掉期交易對手的信貸風險，以及檢討日常持倉及保證金/抵押品要求。發起人有權訂立必要或適當的協議，以提供和出售基金份額並監督信託基金的活動。因此，發起人負責為信託選擇服務提供者，如受託人、管理人、分銷商、信託的獨立註冊公共會計師事務所以及信託僱用的任何法律顧問。保薦人還負責代表信託基金向美國證券交易委員會提交定期報告，並將為此類報告提供任何必要的證明。贊助商還代表每個農業基金建立了一個網站。除發起人及其負責人外，沒有其他人蔘與信託基金或基金的組織。

基金的總共同費用的一部分與保薦人或保薦人的委託人的關聯方有關；這些是對信託和基金的必要服務，主要是執行直接可歸因於信託和基金的會計和財務報告、監管合規和交易活動的成本。在截至12月31日的期間，此類費用(主要包括分銷和營銷費用)在2022年為2,721,842美元，2021年為2,321,539美元，2020年為2,279,672美元；其中，2022年為518,599美元，2021年為1,052,715美元，2020年為775,432美元。

基金的所有基於資產的費用和支出都是根據前一天的淨資產計算的。

贊助商制定了信息安全計劃和政策。該計劃採取了合理的謹慎態度，不僅着眼於為信託基金和資金制定和實施的安全和控制，還直接着眼於為關鍵服務提供商制定和實施的平臺和控制。審查主要服務提供商的網絡安全和信息技術計劃是贊助方災後恢復和業務連續性規劃的一部分。贊助商除了根據需要實時傳播有關網絡安全事項的信息外，還向贊助商的所有員工提供關於網絡安全主題的定期培訓。信息安全計劃會根據需要進行審查和更新，但至少每年更新一次。

贊助商的所有權或“會員”權益歸被稱為“會員”的人所有。發起人目前有三名有表決權或“A類”成員--Sal Gilbertie先生、Dale Riker先生和Carl N.Miller III先生--以及向發起人提供營運資金的少數無表決權或“B類”成員。吉爾伯蒂和萊克目前分別持有保薦人45.74%的股份，Mr.Miller擁有保薦人8.52%的A類會員權益。

贊助商的管理

一般而言，根據經不時修訂的保薦人經修訂及重新簽署的有限責任公司營運協議，保薦人(以及信託及各基金)由保薦人的高級人員管理。贊助商的首席執行官負責贊助商的總體戰略方向，並對其業務進行全面控制。發起人的首席投資官和總裁主要負責基金的新投資產品開發。首席業務幹事主要負責與基金有關的交易業務、交易執行和投資組合活動。首席財務官、首席會計官和首席合規官擔任贊助商的主要財務和會計幹事。此外，與保薦人有關的某些基本行動，例如撤換高級人員、增加或取代會員，或招致在正常業務過程中所招致的責任以外的責任，以及極小的未經多數A類成員的贊成票(一般定義為吉爾伯蒂先生和另外兩名A類成員中的一人投贊成票)，不得承擔賠償責任。發起人沒有董事會，信託基金也沒有董事會或高級職員。贊助商的三名A級成員是薩爾吉爾伯蒂、戴爾·賴克和卡爾·N·米勒三世。

保薦人的高級人員如下：

薩爾吉爾伯蒂總裁自保薦人成立以來一直擔任保薦人，2011年9月起擔任保薦人首席投資官，2018年9月17日起擔任保薦人兼首席執行官兼祕書，並於2009年9月23日被國家足協批准為保薦人，並於2009年11月10日註冊為保薦人聯繫人。他的主要業務辦公室位於康涅狄格州伊斯頓亞當斯路65號，郵編06612。自2012年7月16日起，Gilbertie先生在NFA註冊為該地點的分支機構經理。自二零一零年十月十八日起，根據保薦人與分銷商之間的證券活動及服務協議(“SASA”)條款，Gilbertie先生一直為分銷商的聯營人士。有關SASA的更多信息可在本公開文件中題為“分配計劃”的部分找到。從2005年10月到2009年12月，Gilbertie先生受僱於Newedge USA，LLC，一家在商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會註冊的金融期貨交易和經紀交易商，在那裏他領導可再生燃料/能源衍生品場外交易執行部門，是一名活躍的期貨合約和多種商品的場外衍生品交易商和做市商。(2008年1月至10月，他還在Newedge Financial，Inc.擔任過類似職位，Newedge Financial，Inc.是一家FCM，也是Newedge USA，LLC的附屬公司。)從1998年10月到2005年10月，吉爾伯蒂先生是兩家專注於股票期權的私募基金的顧問，也是兩家專注於股票期權的私募基金的顧問，也是一傢俬人精品投資銀行--共生資產管理有限責任公司的負責人和聯合創始人。在共生資產管理、有限責任公司和共生融資動力公司任職期間，吉爾伯蒂先生擔任負責人，管理兩家公司的業務和投資組合的日常活動。吉爾伯蒂現年62歲。

科裏·馬倫--魯辛自2018年9月17日以來一直擔任贊助商的首席財務官、首席會計官和首席合規官，馬倫-魯辛女士主要負責贊助商的財務管理、合規和報告，並負責保薦人的賬簿和會計記錄以及會計程序。她的主要商務辦公室位於佛蒙特州伯靈頓215號主街三號套房，郵編：05401。馬倫-魯辛女士於2018年10月8日被NFA批准為贊助商的負責人。馬倫-羅辛於2011年9月開始為贊助商工作，並在Teucrium與這位前首席財務官直接共事了七年。她的職責包括信託和贊助商的財務規劃、財務運營和財務報告。此外，Mullen-Rusin女士協助制定、制定和監測流程和程序的有效性，以遵守所有監管機構的要求。馬倫-魯辛女士於2009年畢業於波士頓學院，獲得通信文理學士學位，在那裏她是NCAA I分區女子籃球隊的四年獎學金球員。2017年，她獲得尼科爾斯學院工商管理碩士學位。馬倫-魯辛現年35歲。

史蒂夫·卡勒，首席運營官，2011年11月開始為保薦人工作，擔任董事交易部門的董事總經理。他於2012年5月24日成為首席運營官，並一直擔任到2018年9月6日，當時他辭職了。從2018年9月7日到2018年10月10日，卡勒一直處於失業狀態，之後他再次被任命為首席運營官。卡勒主要負責為基金做出交易和投資決策，並指導每隻基金的交易執行。他的主要業務辦公室位於明尼通卡13520 Excelsior Blvd.，MN 55345。卡勒於2011年11月8日至2018年9月7日註冊為保薦人的聯繫人，並於2018年10月5日重新註冊為聯繫人。卡勒先生於2012年3月16日至2018年9月7日註冊為贊助商分公司經理，並於2018年10月5日至2021年9月29日再次註冊。在受僱於贊助商之前，卡勒先生於2006年4月至2011年11月在能源部擔任高級石油交易員，嘉吉公司是一家國際食品、農業、金融和工業產品和服務的生產商和營銷商。2006年10月，在受僱於嘉吉公司期間，Kahler先生被批准為嘉吉商品服務公司的聯繫人，嘉吉商品服務公司是嘉吉公司的大宗商品交易附屬公司，於2006年9月13日至2011年11月9日期間。卡勒先生畢業於明尼蘇達大學，獲得農業商業管理學士學位，現年55歲。

Gilbertie、Riker、Kahler和Mullen-Rusin是贊助商的個人“負責人”，CFTC規則3.1對此進行了定義。由於他們的職位和/或他們在保薦人中的所有權利益，這些個人是委託人。委託人的實益擁有權權益(如有)載於下文“主要股東及管理層的擔保擁有權”一節，任何委託人均可於日後取得基金的實益權益。根據CFTC規則，GFI Group LLC是保薦人的委託人，因為它擁有保薦人的某些無投票權證券。根據CFTC規則，NMSIC Classic LLC是保薦人的本金，因為它對保薦人的出資超過10%。

託管人和管理人

作為基金的託管人，託管人根據託管協議持有基金的證券、現金和/或現金等價物。U.S.Bancorp Fund Services，LLC，業務名稱為U.S.Bank Global Fund Services(“Global Fund Services”)，隸屬於U.S.Bank，N.A.，是這些基金的登記和轉讓代理。此外，全球基金服務部還擔任基金的管理人，執行某些行政、會計服務，並代表基金編寫某些美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會的報告。對於這些服務，基金向託管人和全球基金服務處支付費用，詳見題為“與贊助商和第三方服務提供商的合同費用和補償安排”的表格。

託管人位於威斯康星州密爾沃基市北河中心大道1555號302Suit302，郵編53212。U.S.Bank N.A.是一家威斯康星州特許銀行，受聯邦儲備系統理事會和威斯康星州銀行部的監管。全球基金服務部的主要地址是密歇根街615E，密爾沃基，威斯康星州53202。

總代理商

基金採用Foreside Fund Services，LLC作為基金的分銷商。分銷商、保薦人和信託之間的經銷服務協議要求分銷商與轉讓代理合作，接收和處理創建籃子和贖回籃子的訂單，並審查和批准所有基金銷售文獻和廣告材料。分銷商和保薦人還簽訂了證券活動和服務協議(“SASA”)，根據該協議，保薦人的某些僱員和高級職員根據“FINRA”規則(“註冊代表”)獲得作為分銷商的註冊代表或註冊負責人的許可。作為分銷商的註冊代表，這些人被允許參與基金的某些營銷活動，否則他們將不被允許參與這些活動。根據SASA，贊助商有義務確保此類營銷活動符合適用法律，並得到SASA和經銷商內部程序的允許。

經銷商的主要業務地址是緬因州波特蘭市運河廣場三號100室，郵編：04101。該分銷商是在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)註冊的經紀交易商，也是FINRA的成員。

受託人

該信託基金的唯一受託人是特拉華州的一家銀行公司--威爾明頓信託公司。受託人的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓北市場街1100號，郵編：19890-0001。受託人與保薦人無關。受託人在發行股份以及管理信託和基金方面的職責和責任僅限於其在信託協議下的明示義務。

受託人將接受特拉華州信託的法律程序服務，並將根據特拉華州法定信託法案提交某些申請。受託人對信託、發起人或股東不承擔任何其他義務。受託人可以在向保薦人發出至少六十(60)天的通知後辭職。如果保薦人在六十天內沒有指定繼任受託人，受託人可以請求法院指定繼任人，費用由信託承擔。信託協議規定，受託人有權就其服務獲得保薦人或保薦人的聯營公司(包括信託)的合理補償，並由保薦人就與信託的成立、運作或終止或受託人根據信託協議的任何行動或不作為而招致或產生的任何開支作出彌償，但如該等開支是受託人的嚴重疏忽或故意不當行為所致，則屬例外。保薦人有權更換受託人。

根據信託協議，管理信託的業務事務及作為信託系列的所有基金的責任及權力，包括對基金及相關資金的控制權，完全歸屬於保薦人，而保薦人可根據信託協議的規定予以轉授。受託人沒有義務或責任監督保薦人的表現，也不對保薦人的作為或不作為承擔任何責任。由於受託人對信託的運作沒有權力，受託人本身並未以任何身份在CFTC註冊。

結算經紀商

自2022年12月1日起，基金的清算經紀人之一E D&F Man Capital Markets，Inc.更名為“Marex Capital Markets Inc.”。

目前，Marex Capital Markets，Inc.(“Marex”)、Stonex Financial Inc.(“Stonex”)和Phillip Capital Inc.(“Phillip Capital”)擔任基金的清算經紀人，執行和清算期貨合約，並提供其他與經紀相關的服務。Marex、Stonex和Phillip Capital分別在美國商品期貨交易委員會(CFTC)註冊為期貨佣金商人協會(FCM)，並是NFA的成員。這些結算經紀商在美國證券交易委員會註冊為經紀自營商，各自都是FINRA的成員。Marex、Stonex和Phillip Capital分別是ICE Futures U.S.，Inc.、芝加哥期貨交易所、芝加哥商品交易所、紐約商品交易所和所有其他美國主要商品交易所的清算會員。對於玉米、大豆、糖和小麥期貨合約，Marex每輪支付11.00美元。Stonex每輪支付2.50美元，不包括交易所和NFA的直通費。此外，如果每個基金每月支付的佣金不等於或超過Stonex資本要求按交易所維持保證金9.6%計算的20%回報，則每個基金將在每個月底支付真正的佣金，以滿足該回報。這些費用是在每個交易的基礎上確認的。半週轉被確認為合併經營報表的未實現虧損，而完整週轉被確認為出售合同時的合併運營報表的已實現虧損。對於比特幣期貨合約，Stonex每半圈支付10.00-25.00美元，不包括交易所和NFA的通行費。Phillip Capital每半圈支付35.00-45.00美元，不包括交易所的通行費、NFA、執行費以及平臺和交易所數據費。

除以下所述外，在過去五(5)年內，並無任何針對結算經紀商或其委託人的重大民事、行政或刑事訴訟待決、上訴或終結。

Marex的訴訟披露

美國紐約南區地區法院，民事訴訟編號19-CV-8217

在一起私人訴訟中，原告聲稱，除其他事項外，Marex向他們做出了某些欺詐性的失實陳述，他們依賴這些虛假陳述與Marex以期貨佣金商人的身份持有的期貨賬户有關。原告指控普通法欺詐、疏忽、違反受託責任、違反合同、違反誠實信用和公平交易義務以及失實陳述/遺漏，並要求賠償約2,029,659美元，外加利息、費用、律師費和懲罰性賠償。Marex提交了修正後的答辯和反訴，其中Marex否認了對其的實質性指控，並主張對違約、賠償和法律費用提出反訴。2021年6月30日，Marex收到了法官做出不利於原告、有利於Marex的意見和命令。判決Marex勝訴，數額為1,762,266.57美元，外加預判利息、律師費和費用。2021年9月29日，Marex收到了一份意見和命令，法官判給Marex 1,402,234.32美元的律師費和費用。

有關已完成行動的清單，請訪問http://www.nfa.futures.org/basicnet/welcome.aspx.此鏈接將把您帶到NFA背景隸屬狀態信息中心(“基本”)的歡迎頁面。在這個頁面上，有一個框，您可以在其中輸入Marex Capital Markets，Inc.(0002613)的NFA ID，然後單擊“Go”。你將被轉移到NFA特定於Marex的信息。在“監管行動”標題下，點擊“詳細信息”，您將被引導至CFTC和交易所提起的監管行動的完整清單。

菲利普資本的訴訟披露

Phillip Capital Inc.(“Phillip Capital”)是一家註冊的期貨佣金商人，也是NFA的成員。其主要辦公室位於伊利諾伊州芝加哥，郵編：60604,1531A室，西傑克遜大道141號。在其正常業務過程中，Phillip Capital涉及其大宗商品業務附帶的各種法律行動，預計這些行動無論是個別行動還是總體行動都不會對Phillip Capital產生重大不利影響。除以下事項外，Phillip Capital及其任何委託人在過去五年內均未受到任何重大行政、民事或刑事訴訟。

2019年9月12日，美國商品期貨交易委員會發布命令，就對菲利普資本公司(PCI)的指控達成和解，原因是該公司允許網絡犯罪分子侵入PCI電郵系統、獲取客户信息，併成功提取了100萬美元的PCI卡客户資金。該命令發現，PCI未能及時向其客户披露網絡入侵事件，並且未能就網絡安全政策和程序、書面信息系統安全計劃以及客户付款對其員工進行監督。該命令實施了總計150萬美元的罰款，其中包括50萬美元的民事罰款和100萬美元的賠償。當欺詐行為被發現時，PCI迅速償還了客户資金，因此獲得了100萬美元的賠償。該命令還要求PCI除其他事項外，向委員會提供關於其補救努力的報告。

2021年6月11日，根據菲利普資本公司既不承認也不否認作為處罰依據的違規行為的和解提議，清算所風險委員會發現菲利普資本公司違反了芝加哥商品交易所規則980.A-要求的記錄和報告。根據和解提議，委員會對非現行賬簿和記錄處以5萬美元的罰款，原因是該公司的中間件供應商出現問題。在一個相關問題上，芝加哥商品交易所集團此前曾於2021年3月19日對Phillip Capital Inc.處以罰款，原因是該公司違反了規則811和561。在2021年2月，由於前述中間件問題，Phillip Capital Inc.錯誤地報告了其在CME、CBT、NYMEX和COMEX合約的幾個實例中的未平倉和大型交易商頭寸。菲利普資本公司被處以5,000美元的罰款。

Stonex的訴訟披露

以下是針對Stonex提出的尚未解決的材料、行政、民事、執法或刑事投訴或訴訟的清單，以及過去五年針對Stonex提起的符合CTFC條例4.24(L)和4.34(K)中重要性門檻的任何執法行動或投訴的清單。

●表示，2017年11月14日，Stonex在不承認、不否認或不承擔責任的情況下，與商品期貨交易委員會(以下簡稱CFTC)達成和解。CFTC發現，Stonex沒有足夠的合規控制，無法識別被不當指定為EFRP的交易。根據CFTC的命令，該公司未能確定所涉EFP具有EFRP所需的必要的相應和相關現金或場外衍生品頭寸。CFTC的命令還發現，該公司未能確保有爭議的EFP得到適當的記錄。最後，該公司未能確保參與執行、處理和處理EFRP的員工理解執行、處理和處理有效EFRP的要求。Stonex及其附屬公司FCStone Merchant Services聯合向CFTC支付了28萬美元的民事罰款。

●表示，在2018年11月天然氣市場採取歷史性舉措後，Stonex經歷了多起客户赤字。此後不久，Stonex發起了NFA仲裁，試圖收回這些借方，並在一些此類仲裁中被反訴和起訴。這些賬户由Optionsellers.com(“Optionselters”)管理，他是一名商品交易顧問(“CTA”)，經投資者授權擔任律師--事實上，他對這些投資者的交易賬户擁有獨家交易權。這些賬户是通過Stonex結清的。在這一重大和歷史性的天然氣市場變動之後，賬目下降到了所需的維護利潤率水平以下。Stonex在管理這些賬户方面的作用有限。作為一家清算公司，Stonex沒有向選擇使用Stonex進行清算的Option賣家的客户提供任何投資建議、交易建議或推薦。相反，它只是執行和清算OptionSeller代表OptionSeller的客户進行的交易。Optionselters是CFTC註冊的CTA，根據CFTC規則4.7豁免註冊。期權賣家採取的策略主要是出售期貨產品的期權。Stonex、OptionSeller和OptionSeller客户之間的仲裁目前正在進行中。

Stonex在正常業務過程中會受到訴訟和監管執法的影響。除非如上所述，公司所涉及的當前或未決的民事訴訟、行政訴訟或執法行動預計不會對其財務狀況或其他方面產生實質性影響。作為政策問題，該律師事務所積極為針對其提起的民事訴訟、賠償、仲裁程序和執法行動進行辯護。

美國銀行(U.S.Bank N.A.)是與TAG基礎基金買賣相關的部分(但不是全部)股權交易的經紀商。

與贊助商和第三方服務提供商的合同費用和補償安排

基於資產的費用按日計算(按當日資產淨值適用百分比的1/365計)，按月支付。淨資產淨值的計算方法是以基金總資產的當前市值減去任何負債。

對於上文討論的每一項合同協議，信託基金和每個基金在2022年確認的費用詳見本文件第二部分所列財務報表的附註。

合同義務

每個基金的主要合同義務是與贊助商和某些其他服務提供者簽訂的。除TAG不收取管理費外，作為對其服務的回報，保薦人將有權獲得按每隻農業基金資產淨值的固定百分比計算的管理費，目前為其平均淨資產的1.00%。根據合同，DEFI有義務根據平均每日淨資產向贊助商支付每月管理費，費率相當於每年0.94%。

玉米、甘蔗、SOYB、Weat和TAG還將負責其運作的所有持續費用、成本和支出，包括(I)與基金;的交易活動有關的經紀和其他費用和佣金；(Ii)與登記基金額外股份或發售基金;股份有關的費用；(Iii)與準備以及在必要時印刷和郵寄適用的美國聯邦和州監管機構、信託會議和準備所需的月度、季度、年度和其他報告有關的日常費用。印刷和郵寄給股東的委託書;(Iv)支付與贖回股票有關的任何分派;(V)受託人、法律顧問和獨立會計師的日常服務付款;(Vi)日常會計、簿記、合規、分配和募集相關服務、託管和轉讓代理服務的付款，無論是由外部服務提供商還是由保薦人的關聯公司進行的;(Vii)郵資和保險;(Viii)與客户關係和服務相關的成本和費用;(Ix)準備所有聯邦、州、地方和外國納税申報單的費用以及應就收入支付的任何税款，基金的資產或運作(;)及(Xi)非常開支(包括但不限於法律索償及負債、訴訟費用及任何與此有關的賠償)。

支付DEFI的管理費是考慮到保薦人提供與基金業務和事務管理有關的服務，包括提供商品期貨交易諮詢服務。Defi支付其各自的所有經紀佣金，包括適用的交換費、NFA費用和放棄費用，以及與基金在CFTC監管的投資中的投資交易活動有關的其他交易相關費用和開支。DEFI每月承擔與FCM資本要求相關的其他交易成本。保薦人支付基金的所有日常運營、行政和其他普通費用，一般由保薦人決定，包括但不限於管理人、託管人、分銷商、轉讓代理、許可人、會計和審計費用、税務準備費用、律師費、美國證券交易委員會註冊費、個人時間表K-1準備和郵寄費用，以及報告準備和郵寄費用。Defi支付其所有非經常性和不尋常的費用和開支，如有，由贊助商決定。非經常性和非常費用和支出在性質上是意想不到或不尋常的，例如法律索賠和債務、訴訟費用或賠償或其他不可預見的費用。非常費用和支出還包括目前不屬於基金預期債務的物質費用。日常業務、行政和其他普通費用不被視為非常費用。