美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格N-CSR
已登記的經核證的股東報告
管理投資公司
投資公司法文件編號：811‑21485
(註冊人的確切姓名載於憲章中)
紐約公園大道280號，郵編：10017
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
戴娜·A·德維沃
Cohen&Steers資本管理公司
公園大道280號
紐約，紐約10017
(送達代理人的姓名或名稱及地址)
註冊人的電話號碼，包括區號：(212) 832‑3232
財政年度結束日期：December 31
報告期日期：December 31, 2022
項目1.向股東報告。
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
致我們的股東：
我們願與您分享我們截至2022年12月31日的年度報告。Cohen&Steers Infrastructure Fund，Inc.(該基金)及其比較基準的總回報為：
| 截至六個月 2022年12月31日 |
截至的年度 2022年12月31日 |
|||||||
| Cohen&Steers基礎設施基金資產淨值a |
–1.04 | % | –7.42 | % | ||||
| 按市值計算的Cohen&Steers基礎設施基金a |
‑1.58 | % | –9.53 | % | ||||
| 混合基準-80%富時全球核心基礎設施50/50淨税指數/20%洲際交易所美國銀行固定利率優先證券指數b |
–0.72 | % | –6.74 | % | ||||
| 標準普爾500指數b |
2.31 | % | –18.11 | % | ||||
引用的業績數據代表過去的業績。過去的表現並不能保證未來的結果。投資回報和投資的本金價值將會波動，股票如果出售，價值可能會高於或低於其原始成本。目前的業績可能低於或高於所引用的業績數據。業績結果反映了槓桿的影響，槓桿是由信貸協議下的借款造成的。基金目前的總申報表可瀏覽我們的網站cohenandsteers.com。基金的回報假定所有股息和分配按基金的股息再投資計劃獲得的價格進行再投資。指數表現並不反映任何費用、税項或開支的扣除。投資者不能直接投資於指數。一年以下的業績數據不按年率計算。
託管分發策略
根據從美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)收到的豁免命令，並經其董事會(董事會)批准，基金通過了一項管理分配政策，根據該政策，基金打算在適用的情況下將長期資本收益作為每月定期向其股東分配現金的一部分(計劃)。該計劃使基金在實現長期資本收益和按月定期分配這些收益方面具有更大的靈活性。根據該計劃，基金目前每月分配每股0.155美元。
| a | 作為一家封閉式投資公司，基金在交易所交易的股票的價格將由市場力量確定，並可偏離基金每股資產淨值。 |
| b | 富時全球核心基礎設施50/50淨税指數是一個以市值加權的全球基礎設施和基礎設施相關證券指數，是扣除股息預扣税後的淨值。構成權重每半年根據三個主要行業進行調整：50%的公用事業，30%的交通，以及20%的其他行業組合，包括管道、衞星和電信塔。ICE BofA固定利率優先證券指數跟蹤在美國國內市場發行的以美元計價的固定利率優先證券的表現。標準普爾500指數是一個由500只大盤股組成的無管理指數，經常被用作衡量美國股市表現的一般指標。 |
1
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
基金可支付超過基金投資公司應納税所得額和已實現收益淨額的分配。這一超出部分將是從基金資產中分配的資本的返還。資本分配減少了基金的總資產，因此可能會提高基金的費用率。此外，為了進行這些分配，基金可能不得不在不太合適的時候出售有價證券。
股東不應根據這些分配的金額或基金計劃的條款對基金的投資業績作出任何結論。基金按資產淨值計算的總回報載於上表以及財務摘要表。
該計劃規定，董事會可在不事先通知基金股東的情況下，隨時修訂或終止該計劃；然而，目前尚無合理可預見的情況可能導致終止。終止該計劃可能產生產生交易折扣(如果基金股票的交易價格等於或高於資產淨值)或擴大現有交易折扣的效果。
市場評論
在截至2022年12月31日的12個月裏，全球基礎設施類股有所下降，但表現要好於更廣泛的股市。在2021年大幅上漲之後，股市在經濟增長放緩和通脹上升的令人不安的組合中發生了顛覆。利率大幅上升，10年期美國國債收益率從期初的1.5%升至期末的3.9%。
2022年初，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)自2018年12月以來首次上調聯邦基金利率，最終在此期間將利率上調至4.5%，同時重申了控制通脹的承諾。歐洲央行也採取了類似的行動，也表明了對抗通脹的強烈願望。此外，日本央行在去年12月加入了這場爭鬥，出乎市場意料地宣佈擴大其定期主權債務的收益率目標區間，以應對日元走弱。在這種不確定的宏觀環境下，基礎設施類股的表現遠遠超過整體股票，反映出該集團更具防禦性(與基本服務相關的相對穩定的現金流)。
基金業績
基金在該期間的總回報率為負，在資產淨值和市場價格基礎上的表現均遜於其混合基準。
中游能源證券在能源大宗商品價格高企和全球能源供需失衡(部分原因是東歐供應中斷)的推動下上漲，推動了總體強勁的收益。與此同時，中游公司仍然大體上遵守紀律，專注於資本支出控制和向股東返還現金。我們在中游領域的增持和選股有助於基金的相對錶現。貢獻者包括增持Cheniere Energy的頭寸，這是一家總部位於美國的液化天然氣出口商，受益於歐洲和亞洲買家對來自美國的天然氣日益增長的需求。
通信行業在2021年實現了可觀的增長，但隨着投資者從成長型公司撤離，該行業失去了青睞。基金在通信方面的超重分配和選股妨礙了相對業績。批評者包括增持美國鐵塔公司，這是一家總部位於美國的蜂窩塔公司，在前一年表現強勁後大幅下跌。
2
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電力公用事業類股表現出眾，僅小幅下跌，因投資者在該期間普遍青睞防禦性較強的股票。該部門的選股妨礙了基金的相對業績，部分原因是在德國的跨國公用事業公司E.ON持有不在指數中的頭寸，在歐洲宏觀和能源環境不確定的情況下，該公司的股價大幅下跌。
在此期間，隨着旅行量開始接近大流行前的水平，機場運營商大多有所進步。基金在機場的減持影響了業績，該行業的股票選擇也是如此。收費公路板塊上漲，我們在收費公路中的權重偏低阻礙了相對錶現。在其他值得注意的地方，基金在廢物管理公司(在環境服務部門)的指數外頭寸有助於相對錶現，因為該股表現更好。
優先證券和其他固定收益部門的股價普遍下跌。除了優先證券應對不斷上升的利率外，央行的行動和言論還導致信貸利差擴大。儘管宏觀逆風擾亂了金融市場，但優先股發行人的基本面總體上保持穩健。基金對優先股的比重偏低，總體表現遜於基礎設施類股，這有助於相對於混合基準的相對錶現，優先股的證券選擇也是如此。
外幣對基金業績的影響
基金對外國證券的投資對貨幣的影響減損了該期間的絕對業績。雖然基金報告其資產淨值並以美元支付股息，但基金以外幣計價的投資面臨外幣風險。總體而言，美元兑其他貨幣升值。因此，外幣與美元之間的匯率變化是絕對回報的逆風。
槓桿對基金業績的影響
該基金將槓桿作為提高收益戰略的一部分。槓桿可以在上漲的市場中增加總回報(正如在下跌的市場中可以產生相反的效果)，這大大削弱了基金在截至2022年12月31日的12個月期間的業績。
衍生品對基金業績的影響
基金從事單一股票期權的買賣，目的是提高總回報和減少總體波動性。這些合同對基金在2022年12月31日終了的12個月期間的總回報沒有實質性影響。
在使用槓桿方面，基金根據其信貸協議的條款，根據浮動利率為其部分借款支付利息。為了減少利率上升可能對基金在這些借款方面的業績產生的影響，基金使用利率互換將部分浮動利率轉換為固定利率。基金對掉期的使用極大地促進了基金在2022年12月31日終了的12個月期間的總回報。
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真誠地
 |
 | |
| B恩恩 M奧頓 | W伊利亞姆F·S卡佩爾 | |
| 投資組合經理 | 投資組合經理 | |
 |
 | |
| E萊恩 Z阿哈里斯-NIKAS | TYLERS.R.OSENLICHT | |
| 投資組合經理 | 投資組合經理 | |
T休伊 QUYNH D安格
投資組合經理
前述評註中的觀點和意見如有變更，恕不另行通知，並以報告日期為準。不能保證評論中提出的任何市場預測都會實現。本材料代表對特定時間點的市場環境的評估，不應作為投資建議使用，也不打算預測或描述任何投資的表現。
訪問Cohen&Steers網站：cohenandsteers.com
有關Cohen&Steers共同基金家族的更多信息，請訪問cohenandsteers.com。在這裏，您可以找到基金資產淨值、基金概況和投資組合亮點，以及教育資源和及時的市場更新。
我們的網站還提供有關Cohen&Steers的全面信息，包括我們的最新新聞稿、我們的高級投資專業人員的簡介以及他們對每一資產類別的投資方法。Cohen&Steers共同基金家族專門從事流動房地產資產，包括房地產證券、上市基礎設施和自然資源股權，以及優先證券和其他收益解決方案。
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我們的槓桿戰略
(未經審計)
我們目前的槓桿策略利用1940年《投資公司法》允許的最高借款為基金提供額外資本，目標是增加股東可獲得的淨收入。截至2022年12月31日，槓桿率佔基金管理資產的29%。
通過浮動利率和固定利率融資的組合，基金鎖定了這筆額外資本的很大一部分到2027年的利率(我們有效地減少了浮動利率債務，並鎖定了各種期限的固定利率債務)。鎖定我們的槓桿成本的很大一部分是為了保護基金的股息支付能力。槓桿的使用增加了基金資產淨值在上行和下行市場的波動性。然而，我們認為，鎖定基金在不同期限的部分槓桿成本，在一定程度上保護了基金的開支不受短期利率上升的影響。
利用事實a，b
| 槓桿率(佔管理資產的百分比) |
29% | |
| %浮動利率融資 |
15% | |
| 可變利率 |
5.2% | |
| 固定利率融資%c |
85% | |
| 固定融資加權平均利率 |
1.9% | |
| 固定融資加權平均期限 |
三年半 |
該基金尋求通過槓桿提高其股息收益率。槓桿的使用是一種投機性技術，存在與槓桿相關的特殊風險和成本。基金股票的淨資產淨值可能會因槓桿的發行和持續成本而減少。只要基金能夠投資於產生高於槓桿總成本的投資收益的證券，槓桿策略就會為股東帶來更高的當前投資淨收益。另一方面，如果槓桿的總成本超過了利用槓桿獲得的增量收入，股東將實現較低的淨投資收入。除了對淨利潤的影響外，槓桿的使用還會對股東產生放大資本增值或貶值的效果。具體地説，在高端市場，與IMF不使用槓桿相比，槓桿通常會產生更大的資本增值。相反，在低迷的市場中，使用槓桿通常會導致比沒有槓桿的基金更大的資本折舊。如果基金被要求或選擇降低其槓桿率，基金可能需要清算投資，包括在不利的經濟條件下，這可能會導致資本損失，可能會降低股東的回報。不能保證槓桿戰略在其實施的任何時期都會成功。
| a | 截至2022年12月31日的數據。信息可能會發生變化。 |
| b | 見財務報表附註7。 |
| c | 表示浮動利率借款的固定支付者利率掉期合約。 |
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績效審查(未經審計)
10,000美元投資的增長
平均年度總申報表--截至2022年12月31日的期間
| 1 年 |
5 年份 |
10 年份 |
自.以來 開始c |
|||||||||||||
| 資產淨值基金 |
–7.42 | % | 7.02 | % | 9.89 | % | 9.69 | % | ||||||||
| 按市價計算的基金 |
–9.53 | % | 8.02 | % | 10.75 | % | 9.33 | % | ||||||||
引用的業績數據代表過去的業績。過去的表現並不能保證未來的結果。投資回報會有所不同，投資的本金價值也會波動，如果出售，股票的價值可能會高於或低於其原始成本。目前的業績可能低於或高於所引用的業績數據。業績結果反映了利用信貸協議借款所產生的槓桿效應。基金目前的總申報表可瀏覽我們的網站cohenandsteers.com。基金的回報假定所有股息和分配按基金的股息再投資計劃獲得的價格進行再投資。業績圖表沒有反映扣除經紀佣金或股東因基金分配或出售基金股份而支付的税款。
| a | 掛鈎混合基準的表現表現為截至2015年3月31日80%的瑞銀全球基礎設施和公用事業50/50淨指數(UBS 50/50)/20%的ICE BofA固定利率優先證券指數，以及此後80%的富時全球核心基礎設施50/50淨税指數(FTSE 50/50)/20%的ICE美國銀行固定利率優先證券指數。該基準於2015年3月31日被取代，因為瑞銀讓瑞銀對半停用了瑞銀。瑞銀50/50指數追蹤了全球發達市場公用事業板塊50%的敞口和全球發達市場基礎設施板塊50%的敞口。該指數是一個自由浮動的市值加權指數，並經過重組 |
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業績審查(未經審計)--(續)
| 每年有季度再平衡，扣除股息預扣税後為淨額。富時50/50指數是全球基礎設施和基礎設施相關證券的市值加權指數，不包括股息預扣税。構成權重每半年根據三大行業板塊進行調整：50%的公用事業，30%的交通運輸，以及20%的其他行業組合，包括管道、衞星和電信塔。ICE BofA固定利率優先證券指數跟蹤在美國國內市場發行的以美元計價的固定利率優先證券的表現。標準普爾500指數是一個由500只大盤股組成的無管理指數，經常被用作衡量美國股市表現的一般指標。 |
| b | 比較指數不會進行調整，以反映美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)要求在基金業績中反映的費用或其他費用。指數表現並不反映任何費用、税項或開支的扣除。投資者不能直接投資於指數。基金的執行情況假定所有股息和分配按基金的股息再投資計劃獲得的價格進行再投資。 |
| c | 投資運作將於2004年3月30日開始。 |
市場和資產淨值信息
下表符合基金的年度報告要求，該基金已根據N-2表格A.2(簡稱N-2表格)的一般指示提交了登記説明，該表格列出了所示各季度基金普通股在紐約證券交易所的最高和最低收盤價、每股普通股資產淨值的最高和最低收盤價以及每股普通股資產淨值的最高和最低溢價/折價。
| 普通股 | 普通股 | 溢價/ (折扣)作為 百分比 |
||||||||||||||||||||||
| 市場價格 | 資產淨值 | 資產淨值 | ||||||||||||||||||||||
| 截至本季度的 |
高 | 低 | 高 | 低 | 高 | 低 | ||||||||||||||||||
| 2022年12月31日 |
$ | $ | $ | $ | % | ( |
)% | |||||||||||||||||
| 2022年9月30日 |
$ | $ | $ | $ | % | ( |
)% | |||||||||||||||||
| June 30, 2022 |
$ | $ | $ | $ | % | ( |
)% | |||||||||||||||||
| March 31, 2022 |
$ | $ | $ | $ | % | ( |
)% | |||||||||||||||||
| 2021年12月31日 |
$ | $ | $ | $ | % | ( |
)% | |||||||||||||||||
| 2021年9月30日 |
$ | $ | $ | $ | % | % | ||||||||||||||||||
| June 30, 2021 |
$ | $ | $ | $ | % | % | ||||||||||||||||||
| March 31, 2021 |
$ | $ | $ | $ | % | % | ||||||||||||||||||
以下資料是根據表格N-2(簡稱N-2)的A.2號一般指示提交登記説明的基金的年度報告要求提供的。基金不認為在2022年12月31日之前180天或更長時間收到的美國證券交易委員會工作人員對基金根據1934年《證券交易法》、1940年《投資公司法》提交的任何定期報告或當前報告或其登記聲明有任何重大懸而未決的書面意見。
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業績審查(未經審計)--(續)
基金開支彙總表
下表旨在幫助您瞭解與投資我們普通股直接或間接相關的各種成本和支出佔普通股應佔淨資產的百分比。該表反映了以借款形式使用槓桿的情況，其數額相當於基金管理資產總額的29%。
| 股東交易費用 |
||||
| 銷售負荷( |
(1) | |||
| 提供由基金承擔的費用(佔 發行價) |
(1) | |||
| 股息再投資費 |
(2) | |||
| 淨值百分比 可歸屬資產 轉至普通股 |
||||
| 年度開支( |
||||
| 管理費 |
%(3) | |||
| 借貸資金的利息支付 |
%(4) | |||
| 其他費用 |
%(5) | |||
| 年度費用總額 |
% | |||
| (1) | |
| (2) | |
| (3) | |
| (4) | |
| (5) | |
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業績審查(未經審計)--(續)
| 根據管理協議向投資經理支付的金額，該協議要求基金每年向投資經理支付相當於基金每日平均管理資產的0.06%的金額，以及根據共同管理協議向道富支付的金額。 |
示例*
下面的例子説明瞭費用(包括最高銷售佣金(1)假設(1)第一年至第十年的年度總支出淨額為2.44%，(2)年回報率為5%，(3)所有股息和分派均按資產淨值進行再投資。
| 1年 |
3年 |
5年 |
10年 | |||
| * | |
| (1) | 儘管有這一假設，但實際上，這些費用將由普通股的所有持有人間接承擔。 |
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2022年12月31日
十大控股公司a
(未經審計)
| 安防 | 價值 | 的百分比 受管 資產 |
||||||
| NextEra能源公司 |
$ | 182,832,030 | 5.6 | |||||
| 諾福克南方公司 |
130,891,897 | 4.0 | ||||||
| 美國鐵塔公司 |
119,803,652 | 3.6 | ||||||
| TransUrban集團 |
117,854,890 | 3.6 | ||||||
| Enbridge，Inc. |
97,040,936 | 3.0 | ||||||
| 加拿大國家鐵路。 |
81,820,639 | 2.5 | ||||||
| FirstEnergy Corp. |
78,666,648 | 2.4 | ||||||
| 美國南方公司。 |
75,234,291 | 2.3 | ||||||
| PPL公司 |
71,090,419 | 2.2 | ||||||
| 安聯能源公司 |
70,100,413 | 2.1 | ||||||
| a | 前十大持有量(不包括短期投資和衍生工具)是根據所持單個證券的價值確定的。基金亦可持有上述公司發行的其他證券。有關這類其他頭寸的更多細節，請參見《投資明細表》。 |
國家/地區明細b
(基於託管資產)
(未經審計)
| b | 不包括衍生工具。 |
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投資明細表
2022年12月31日
| 股份/單位 | 價值 | |||||||||||
| C守護神 S托克 |
113.6% | |||||||||||
| A美國 |
8.1% | |||||||||||
| R艾爾瓦伊斯 |
0.5% | |||||||||||
| Aurizon Holdings Ltd. |
|
4,522,025 | $ | 11,484,003 | ||||||||
| |
|
|||||||||||
| TOLL ROADS |
7.6% | |||||||||||
| 阿特拉斯動脈有限公司a |
|
13,385,769 | 60,241,575 | |||||||||
| TransUrban集團a，b |
|
13,335,871 | 117,854,890 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 178,096,465 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 A美國 |
|
189,580,468 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| C阿納達 |
15.0% | |||||||||||
| DIVERSIFIE U瓷磚 |
1.3% | |||||||||||
| AltaGas有限公司 |
|
1,709,971 | 29,526,678 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| E電學 |
1.6% | |||||||||||
| Emera，Inc. |
|
579,706 | 22,156,415 | |||||||||
| 海德魯一號有限公司，144Ac |
|
586,251 | 15,704,079 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 37,860,494 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| PIPELINES—C‑公司 |
8.3% | |||||||||||
| Enbridge，Inc.b |
|
2,482,869 | 97,040,936 | |||||||||
| 彭比納管道公司 |
|
1,608,873 | 54,611,376 | |||||||||
| TC能源公司 |
|
1,077,413 | 42,953,289 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 194,605,601 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| R艾爾瓦伊斯 |
3.5% | |||||||||||
| 加拿大國家鐵路。 |
|
688,791 | 81,820,639 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| R增強易用性 E活力十足 |
0.3% | |||||||||||
| 潮水再生能源有限公司d |
|
789,442 | 6,710,840 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 C阿納達 |
|
350,524,252 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| C中國 |
2.8% | |||||||||||
| GAS D分佈 |
1.6% | |||||||||||
| 新奧能源控股有限公司(H股) |
|
2,775,921 | 38,978,014 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| TOLL ROADS |
1.2% | |||||||||||
| 江蘇高速公路股份有限公司(H股) |
|
15,514,000 | 14,171,485 | |||||||||
| 浙江高速公路股份有限公司(H類) |
|
17,288,000 | 13,311,325 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 27,482,810 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 C中國 |
|
66,460,824 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
見財務報表附註。
11
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
投資明細表-(續)
2022年12月31日
| 股份/單位 | 價值 | |||||||||||
| H翁氏 K翁氏 |
1.2% | |||||||||||
| E電學 |
|
|||||||||||
| 電能實業控股有限公司。b |
|
5,153,500 | $ | 28,225,423 | ||||||||
| |
|
|||||||||||
| INIDIA |
1.0% | |||||||||||
| E電學 |
0.6% | |||||||||||
| 印度電網公司。 |
|
5,807,459 | 15,018,807 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| M阿利恩 P體育運動 |
0.4% | |||||||||||
| 阿達尼港口經濟特區有限公司。 |
|
866,887 | 8,581,898 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 INIDIA |
|
23,600,705 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| I塔利 |
1.2% | |||||||||||
| E電學—I網格化 E電學 |
|
|||||||||||
| Enel水療中心 |
|
5,142,570 | 27,689,453 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| J阿潘 |
2.8% | |||||||||||
| E電學 |
0.8% | |||||||||||
| 關西電力公司/ |
|
1,889,800 | 18,417,054 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| GAS D分佈 |
0.5% | |||||||||||
| 大阪燃氣有限公司 |
|
804,700 | 13,060,127 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| R艾爾瓦伊斯 |
1.5% | |||||||||||
| 西日本鐵路公司b |
|
792,100 | 34,577,422 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 J阿潘 |
|
66,054,603 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| LUXEMBOURG |
1.7% | |||||||||||
| C紀念章—S閃鋅礦 |
|
|||||||||||
| SES SA |
|
5,948,989 | 38,781,682 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| M辭典 |
1.8% | |||||||||||
| AIRPORTS |
|
|||||||||||
| 太平洋航空集團B級 |
|
2,930,692 | 42,020,647 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| N電子戰 Z伊蘭德 |
1.4% | |||||||||||
| AIRPORTS |
|
|||||||||||
| 奧克蘭國際機場有限公司B、d |
|
6,665,359 | 33,050,647 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| S痛楚 |
3.8% | |||||||||||
| AIRPORTS |
1.6% | |||||||||||
| AENA SME SA，144AC、d |
|
299,557 | 37,613,493 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| C紀念章 |
2.2% | |||||||||||
| CellneX Telecom SA，144Ac |
|
1,538,868 | 50,933,912 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 S痛楚 |
|
88,547,405 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
見財務報表附註。
12
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
投資明細表-(續)
2022年12月31日
| 股份/單位 | 價值 | |||||||||||
| T海蘭德 |
2.1% | |||||||||||
| AIRPORTS |
|
|||||||||||
| 泰國國際機場PCLd |
|
22,244,500 | $ | 48,169,121 | ||||||||
| |
|
|||||||||||
| UNited KINGDOM |
3.3% | |||||||||||
| E電學 |
2.3% | |||||||||||
| 國家電網PLC |
|
4,408,768 | 53,161,226 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| U瓷磚—W晚些時候 |
1.0% | |||||||||||
| Pennon Group PLC |
|
2,239,838 | 24,059,268 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 UNited KINGDOM |
77,220,494 | |||||||||||
| |
|
|||||||||||
| UNited S狀態 |
67.4% | |||||||||||
| C紀念章 |
9.3% | |||||||||||
| DATA C進入 |
0.7% | |||||||||||
| 數字房地產信託公司 |
|
173,310 | 17,377,794 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| T貓頭鷹 |
8.6% | |||||||||||
| 美國鐵塔公司B、e |
|
565,485 | 119,803,652 | |||||||||
| 皇冠城堡公司B、e |
|
458,121 | 62,139,532 | |||||||||
| SBA通信公司B、e |
|
62,900 | 17,631,499 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 199,574,683 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 C紀念章 |
|
216,952,477 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| E電學 |
34.6% | |||||||||||
| 安聯能源公司B、e |
|
1,269,705 | 70,100,413 | |||||||||
| CenterPoint Energy，Inc.B、E、F |
|
1,821,518 | 54,627,325 | |||||||||
| CMS能源公司B、e |
|
565,740 | 35,828,314 | |||||||||
| 道明能源公司 |
|
720,148 | 44,159,476 | |||||||||
| 杜克能源公司B、E、F |
|
556,349 | 57,298,384 | |||||||||
| Entergy Corp.B、E、F |
|
425,010 | 47,813,625 | |||||||||
| Evergy，Inc.B、e |
|
763,369 | 48,038,811 | |||||||||
| FirstEnergy Corp.B、e |
|
1,875,695 | 78,666,648 | |||||||||
| NextEra能源公司B、e |
|
2,186,986 | 182,832,030 | |||||||||
| PNM資源公司b |
|
304,053 | 14,834,746 | |||||||||
| 波特蘭通用電氣。B、e |
|
263,923 | 12,932,227 | |||||||||
| PPL公司B、e |
|
2,432,937 | 71,090,419 | |||||||||
| 公共服務企業集團有限公司。B、e |
|
245,468 | 15,039,824 | |||||||||
| 美國南方公司。b |
|
1,053,554 | 75,234,291 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 808,496,533 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| E活力十足—O伊 & GAS STORAGE & T交通運輸 |
1.4% | |||||||||||
| Hess Midstream LP，A類B、e |
|
409,705 | 12,258,374 | |||||||||
見財務報表附註。
13
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
投資明細表-(續)
2022年12月31日
| 股份/單位 | 價值 | |||||||||||
| 普萊恩斯全美管道有限公司B、e |
|
1,764,432 | $ | 20,749,720 | ||||||||
| |
|
|||||||||||
| 33,008,094 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| F財務狀況—DIVERSIFIE F財務狀況 S服務 |
1.0% | |||||||||||
| 大米收購公司IId |
|
731,336 | 7,679,028 | |||||||||
| 齊默能源轉換收購公司B、d |
|
1,452,434 | 14,371,834 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 22,050,862 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| F面向對象—F面向對象 PRODUCTS |
0.1% | |||||||||||
| 本森·希爾公司d |
|
962,500 | 2,454,375 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| GAS D分佈 |
5.0% | |||||||||||
| NiSource，Inc.b |
|
1,927,027 | 52,839,080 | |||||||||
| 森普拉能源B、e |
|
413,766 | 63,943,398 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 116,782,478 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| PIPELINES |
7.4% | |||||||||||
| PIPELINES—C‑公司 |
5.2% | |||||||||||
| Cheniere能源公司B、e |
|
282,908 | 42,424,884 | |||||||||
| DT Midstream，Inc.B、d |
|
631,724 | 34,909,068 | |||||||||
| ONEOK，Inc.B、e |
|
655,386 | 43,058,860 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 120,392,812 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| PIPELINES—M低壓 |
2.2% | |||||||||||
| Crestwood Equity Partners LP |
|
591,002 | 15,478,342 | |||||||||
| 能量轉移LPb |
|
1,606,191 | 19,065,487 | |||||||||
| MPLX LPB、e |
|
514,959 | 16,911,254 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 51,455,083 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 PIPELINES |
|
171,847,895 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| R艾爾瓦伊斯 |
6.4% | |||||||||||
| 諾福克南方公司B、e |
|
531,174 | 130,891,897 | |||||||||
| 聯合太平洋公司。 |
|
85,700 | 17,745,899 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 148,637,796 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| R增強易用性 E活力十足 |
0.2% | |||||||||||
| STEM，Inc.d |
|
637,750 | 5,701,485 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
見財務報表附註。
14
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
投資明細表-(續)
2022年12月31日
| 股份/單位 | 價值 | |||||||||||
| U瓷磚—W晚些時候 |
2.0% | |||||||||||
| 美國自來水公司B、e |
|
208,862 | $ | 31,834,746 | ||||||||
| 基本公用事業公司B、E、F |
|
324,963 | 15,510,484 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 47,345,230 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 UNited S狀態 |
|
1,573,277,225 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 C守護神 S托克 (已確定成本--2,098,139,680美元) |
|
2,653,202,949 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| P已提交 S成績單—$25 PAr V價值 |
3.4% | |||||||||||
| BERMUDA |
0.0% | |||||||||||
| R埃因蘇蘭斯 |
|
|||||||||||
| RenaissavieRe Holdings Ltd.，5.75%，系列FB、G |
|
7,000 | 151,620 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| C阿納達 |
0.2% | |||||||||||
| F財務狀況 |
0.1% | |||||||||||
| Brookfield BRP控股加拿大公司，4.625% g |
|
100,000 | 1,387,000 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| U瓷磚 |
0.1% | |||||||||||
| 阿爾岡昆電力和公用事業公司，6.875%to 10/17/23, due 10/17/78h |
|
29,974 | 689,402 | |||||||||
| 阿爾岡昆電力和公用事業公司，6.20%to 7/1/24, due 7/1/79, Series 19‑Ah |
|
89,073 | 1,899,036 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 2,588,438 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 C阿納達 |
|
3,975,438 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| N乙醚 |
0.1% | |||||||||||
| I保障 |
||||||||||||
| Aegon Funding Co.LLC，5.10%, due 12/15/49b |
|
65,287 | 1,244,370 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| UNited S狀態 |
3.1% | |||||||||||
| B安克斯 |
0.7% | |||||||||||
| 美國銀行，6.00%，系列GGg |
|
184,373 | 4,410,202 | |||||||||
| KeyCorp.，6.20%至12/15/27，H系列B、G、H |
|
45,600 | 1,118,568 | |||||||||
| 紐約社區銀行股份有限公司，6.375%至3/17/27，A系列B、G、H |
|
58,930 | 1,279,370 | |||||||||
| 地區金融公司，5.70%至5/15/29，C系列B、G、H |
|
140,630 | 3,203,552 | |||||||||
| 富國銀行，4.70%，系列AAg |
|
142,405 | 2,618,828 | |||||||||
| 富國銀行，4.375%，系列CCg |
|
58,968 | 1,004,225 | |||||||||
| 富國銀行，4.75%，系列ZB、G |
|
206,575 | 3,784,454 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 17,419,199 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
見財務報表附註。
15
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
投資明細表-(續)
2022年12月31日
| 股份/單位 | 價值 | |||||||||||
| C耗材消費者 CYCLICAL |
0.1% | |||||||||||
| 福特汽車公司，6.50%, due 8/15/62b |
|
144,325 | $ | 3,369,989 | ||||||||
| |
|
|||||||||||
| E電學 |
0.4% | |||||||||||
| CMS能源公司，5.875%, due 3/1/79b |
|
99,975 | 2,239,440 | |||||||||
| 杜克能源公司，5.75%，系列AB、G |
|
141,350 | 3,306,177 | |||||||||
| 美國南方公司。/那，4.95%, due 1/30/80, Series 2020b |
|
230,000 | 4,517,200 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 10,062,817 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| F財務狀況 |
0.5% | |||||||||||
| DIVERSIFIE F財務狀況 S服務 |
0.4% | |||||||||||
| 阿波羅資產管理公司，6.375%，首輪g |
|
57,982 | 1,266,327 | |||||||||
| 阿波羅資產管理公司，6.375%，B系列g |
|
6,321 | 137,102 | |||||||||
| 凱雷金融有限責任公司，4.625%，將於61/5/15到期 |
|
70,000 | 1,133,300 | |||||||||
| 橡樹資本集團，6.625%，首輪B、G |
|
100,000 | 2,139,000 | |||||||||
| 橡樹資本集團，6.55%，B系列B、G |
|
66,071 | 1,411,937 | |||||||||
| Synchrony Financial，5.625%，A系列B、G |
|
114,545 | 1,964,447 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 8,052,113 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| I投資 B安克/B羅克 |
0.1% | |||||||||||
| 摩根士丹利，6.375%至10/15/24，系列IB、G、H |
|
118,969 | 2,886,188 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 F財務狀況 |
|
10,938,301 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| I北極星—C化學物質 |
0.3% | |||||||||||
| CHS, Inc., 7.10%至3/31/24，系列2B、G、H |
|
135,283 | 3,291,435 | |||||||||
| CHS, Inc., 6.75%至9/30/24系列3B、G、H |
|
137,935 | 3,314,578 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 6,606,013 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| I保障 |
0.4% | |||||||||||
| LIFE/H健康 I保障 |
0.2% | |||||||||||
| 雅典娜控股有限公司，6.35%至6/30/29，系列AB、G、H |
|
115,223 | 2,471,533 | |||||||||
| 雅典娜控股有限公司，4.875%，D系列g |
|
55,443 | 944,749 | |||||||||
| 公平控股公司，5.25%，系列Ag |
|
52,000 | 978,120 | |||||||||
| Voya Financial，Inc.，5.35%至9/15/29，B系列G，h |
|
45,010 | 980,768 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 5,375,170 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| M潰瘍-LINE |
0.0% | |||||||||||
| 美國國際集團(AIG)，5.85%，系列Ag |
|
516 | 11,048 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| P羅伯蒂 CASUALTY |
0.1% | |||||||||||
| 安星集團有限公司，7.00%至9/1/28，D系列G，h |
|
77,050 | 1,648,870 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
見財務報表附註。
16
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
投資明細表-(續)
2022年12月31日
| 股份/單位 | 價值 | |||||||||||
| R埃因蘇蘭斯 |
0.1% | |||||||||||
| Arch Capital Group Ltd.，5.45%，系列FB、G |
|
80,000 | $ | 1,624,000 | ||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 I保障 |
|
8,659,088 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| I網格化 T電子通信 S服務 |
0.2% | |||||||||||
| AT&T, Inc., 4.75%，C系列B、G |
|
182,869 | 3,189,235 | |||||||||
| 美國蜂窩公司，5.50%, due 6/1/70 |
|
94,315 | 1,363,795 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 4,553,030 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| PIPELINES |
0.3% | |||||||||||
| 能量轉移LP，7.375%至5/15/23，C系列G，h |
|
109,692 | 2,387,995 | |||||||||
| 能量轉移LP，7.625%至8/15/23，D系列G，h |
|
89,991 | 1,979,802 | |||||||||
| 能量轉移LP，7.60%至5/15/24，E系列G，h |
|
113,416 | 2,482,676 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 6,850,473 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| U瓷磚 |
0.2% | |||||||||||
| NiSource，Inc.，6.50%至3/15/24，B系列B、G、H |
|
30,015 | 729,065 | |||||||||
| Sempra Energy，5.75%, due 7/1/79b |
|
99,837 | 2,159,474 | |||||||||
| Spire，Inc.，5.90%，系列AB、G |
|
76,071 | 1,717,683 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 4,606,222 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 UNited S狀態 |
|
73,065,132 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 P已提交 S成績單—$25 PAr V價值 (已確定成本--91,871,098美元) |
|
78,436,560 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| 本金 金額 |
||||||||||||
| P已提交 S成績單—C大寫字母 S成績單 |
19.5% | |||||||||||
| A美國 |
0.5% | |||||||||||
| B安克斯 |
0.2% | |||||||||||
| 澳大利亞和新西蘭銀行集團有限公司/英國，6.75%to 6/15/26, 144AB、C、G、H、I |
|
$ | 4,000,000 | 3,988,972 | ||||||||
| 麥格理銀行/倫敦，6.125%to 3/8/27, 144AC、G、H、I |
|
1,000,000 | 862,692 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 4,851,664 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| I保障—P羅伯蒂 CASUALTY |
0.3% | |||||||||||
| QBE保險集團有限公司，5.875%至6/17/26，截止日期為6/17/46，系列EMTNH，j |
|
1,800,000 | 1,686,852 | |||||||||
| QBE保險集團有限公司，6.75%to 12/2/24, due 12/2/44H，j |
|
5,155,000 | 5,034,443 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 6,721,295 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 A美國 |
|
11,572,959 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
見財務報表附註。
17
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
投資明細表-(續)
2022年12月31日
| 本金 金額 |
價值 | |||||||||||
| C阿納達 |
2.0% | |||||||||||
| B安克斯 |
0.4% | |||||||||||
| 豐業銀行/The，4.90%to 6/4/25G，h |
|
$ | 2,000,000 | $ | 1,922,500 | |||||||
| 豐業銀行/The，8.625%to 10/27/27, due 10/27/82h |
|
3,400,000 | 3,540,580 | |||||||||
| 多倫多-道明銀行/The，8.125%to 10/31/27, due 10/31/82h |
3,200,000 | 3,336,000 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| 8,799,080 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| E電學 |
0.3% | |||||||||||
| Emera，Inc.，6.75%to 6/15/26, due 6/15/76, Series 16‑AB、E、H |
7,268,000 | 7,006,134 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| PIPELINES |
1.3% | |||||||||||
| Enbridge，Inc.，5.75%to 4/15/30, due 7/15/80, Series 20‑AB，h |
|
5,980,000 | 5,422,173 | |||||||||
| Enbridge，Inc.，6.00%to 1/15/27, due 1/15/77, Series 16‑AB，h |
|
4,155,000 | 3,821,233 | |||||||||
| Enbridge，Inc.，6.25%to 3/1/28, due 3/1/78B，h |
|
5,913,000 | 5,389,126 | |||||||||
| 恩布里奇公司，7.375%to 10/15/27, due 1/15/83B，h |
|
3,985,000 | 3,883,194 | |||||||||
| 恩布里奇公司，7.625%to 10/15/32, due 1/15/83B，h |
|
1,920,000 | 1,903,893 | |||||||||
| TransCanada Trust，5.50%to 9/15/29, due 9/15/79B，h |
|
5,008,000 | 4,341,784 | |||||||||
| TransCanada Trust，5.875%to 8/15/26, due 8/15/76, Series 16‑AB、E、H |
|
6,499,000 | 6,194,121 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 30,955,524 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 C阿納達 |
|
46,760,738 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| F內陸 |
0.1% | |||||||||||
| B安克斯 |
||||||||||||
| 北歐銀行總部基地，6.625%to 3/26/26, 144AB、C、G、H、I |
|
1,400,000 | 1,381,887 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| F蘭斯 |
1.8% | |||||||||||
| B安克斯 |
1.7% | |||||||||||
| 法國巴黎銀行，6.625%to 3/25/24, 144AB、C、G、H、I |
|
3,660,000 | 3,549,233 | |||||||||
| 法國巴黎銀行，7.00%to 8/16/28, 144AB、C、G、H、I |
|
1,000,000 | 946,013 | |||||||||
| 法國巴黎銀行，7.375%to 8/19/25, 144AB、C、G、H、I |
|
6,200,000 | 6,134,729 | |||||||||
| 法國巴黎銀行，7.75%to 8/16/29, 144AB、C、G、H、I |
|
3,200,000 | 3,168,000 | |||||||||
| 法國巴黎銀行，9.25%to 11/17/27, 144AC、G、H、I |
|
3,200,000 | 3,344,154 | |||||||||
| 法國農業信貸銀行，6.875%to 9/23/24, 144AB、C、G、H、I |
|
2,600,000 | 2,494,830 | |||||||||
| 法國農業信貸銀行，7.875%to 1/23/24, 144AB、C、G、H、I |
|
5,600,000 | 5,566,714 | |||||||||
| 法國農業信貸銀行，8.125%to 12/23/25, 144AB、C、G、H、I |
|
3,950,000 | 4,013,990 | |||||||||
| 法國興業銀行，6.75%to 4/6/28, 144AB、C、G、H、I |
|
3,400,000 | 3,053,030 | |||||||||
| 法國興業銀行，7.875%to 12/18/23, 144AB、C、G、H、I |
|
5,400,000 | 5,358,521 | |||||||||
| 法國興業銀行，8.00%to 9/29/25, 144AB、C、G、H、I |
|
1,800,000 | 1,803,375 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 39,432,589 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
見財務報表附註。
18
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
投資明細表-(續)
2022年12月31日
| 本金 金額 |
價值 | |||||||||||
| I保障—F保險金 |
0.1% | |||||||||||
| CNP保證，4.875%to 10/7/30G，H，I，J |
|
$ | 2,200,000 | $ | 1,740,750 | |||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 F蘭斯 |
|
41,173,339 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| G多面手 |
0.1% | |||||||||||
| B安克斯 |
||||||||||||
| 德累斯頓資金信託I，8.151%, due 6/30/31, 144A (TruPS)c |
|
2,000,000 | 2,071,390 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| I塔利 |
0.4% | |||||||||||
| B安克斯 |
0.1% | |||||||||||
| Intesa Sanpaolo Spa，7.70%to 9/17/25, 144AB、C、G、H、I |
|
2,900,000 | 2,638,470 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| E電學 |
0.3% | |||||||||||
| Enel Spa，8.75%to 9/24/23, due 9/24/73, 144AB、C、H |
|
6,400,000 | 6,420,502 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 I塔利 |
|
9,058,972 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| J阿潘 |
0.4% | |||||||||||
| I保障—LIFE/H健康 I保障 |
||||||||||||
| 第一生命人壽保險股份有限公司/本，5.10%to 10/28/24, 144AB、C、G、H |
|
2,000,000 | 1,954,661 | |||||||||
| 福庫相互人壽保險公司，5.00%to 7/28/25G，h，j |
|
2,800,000 | 2,693,320 | |||||||||
| 日本生命保險公司，5.10%to 10/16/24, due 10/16/44, 144AB、C、H |
|
5,600,000 | 5,479,176 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 10,127,157 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| N乙醚 |
0.5% | |||||||||||
| B安克斯 |
0.4% | |||||||||||
| ING Groep N.V.，5.75%to 11/16/26B、G、H、I |
|
5,000,000 | 4,441,100 | |||||||||
| ING Groep N.V.，6.50%to 4/16/25B、G、H、I |
|
2,600,000 | 2,464,249 | |||||||||
| ING Groep N.V.，6.75%to 4/16/24G，H，I，J |
|
3,000,000 | 2,892,825 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 9,798,174 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| I保障—M潰瘍-LINE |
0.1% | |||||||||||
| Aegon NV，5.50%to 4/11/28, due 4/11/48B，h |
|
2,875,000 | 2,589,456 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 N乙醚 |
|
12,387,630 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| S痛楚 |
0.2% | |||||||||||
| B安克斯 |
||||||||||||
| 畢爾巴鄂比茲卡亞銀行阿根廷銀行，6.50%至3/5/25，系列9B、G、H、I |
|
3,800,000 | 3,648,022 | |||||||||
| 桑坦德銀行，7.50%to 2/8/24G，H，I，J |
|
1,200,000 | 1,175,928 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 4,823,950 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
見財務報表附註。
19
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
投資明細表-(續)
2022年12月31日
| 本金 金額 |
價值 | |||||||||||
| SWitzerland |
1.2% | |||||||||||
| B安克斯 |
0.8% | |||||||||||
| 瑞士信貸集團，5.25%to 2/11/27, 144AC、G、H、I |
|
$ | 1,600,000 | $ | 1,045,090 | |||||||
| 瑞士信貸集團，6.375%to 8/21/26, 144AB、C、G、H、I |
|
3,000,000 | 2,157,502 | |||||||||
| 瑞士信貸集團，7.25%to 9/12/25, 144AB、C、G、H、I |
|
1,400,000 | 1,006,612 | |||||||||
| 瑞士信貸集團，7.50%to 7/17/23, 144AB、C、E、G、H、I |
|
4,800,000 | 3,847,775 | |||||||||
| 瑞士信貸集團，9.75%to 6/23/27, 144AC、G、H、I |
|
1,800,000 | 1,572,421 | |||||||||
| 瑞銀集團，6.875%to 8/7/25G，H，I，J |
|
5,400,000 | 5,289,651 | |||||||||
| 瑞銀集團，7.00%to 1/31/24, 144AB、C、E、G、H、I |
|
5,400,000 | 5,326,146 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 20,245,197 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| I保障 |
0.4% | |||||||||||
| F保險金 |
0.1% | |||||||||||
| 蘇黎世金融愛爾蘭指定活動公司，3.00%至1/19/31，截止日期為51年4月19日，系列EMTNH，j |
|
3,600,000 | 2,768,292 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| M潰瘍-LINE |
0.3% | |||||||||||
| 蘇黎世保險有限公司阿根廷荷蘭BV，5.125%to 6/1/28, due 6/1/48H，j |
|
7,000,000 | 6,367,620 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 I保障 |
|
9,135,912 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 SWitzerland |
|
29,381,109 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| UNited KINGDOM |
2.6% | |||||||||||
| B安克斯 |
1.6% | |||||||||||
| 巴克萊銀行，8.00%to 6/15/24B、G、H、I |
|
5,000,000 | 4,870,529 | |||||||||
| 巴克萊銀行，8.00%to 3/15/29G，H，I |
|
4,400,000 | 4,125,000 | |||||||||
| 滙豐資本融資1美元LP，10.176%to 6/30/30, 144AB、C、G、H |
|
7,524,000 | 9,066,389 | |||||||||
| 滙豐控股，6.50%to 3/23/28B、G、H、I |
|
2,800,000 | 2,584,177 | |||||||||
| 勞埃德銀行集團，7.50%to 6/27/24B、G、H、I |
|
4,534,000 | 4,404,781 | |||||||||
| 勞埃德銀行集團，7.50%to 9/27/25B、G、H、I |
|
3,400,000 | 3,288,504 | |||||||||
| NatWest Group PLC，6.00%to 12/29/25B、G、H、I |
|
2,000,000 | 1,851,893 | |||||||||
| NatWest Group PLC，8.00%to 8/10/25B、G、H、I |
|
6,000,000 | 5,916,450 | |||||||||
| 渣打集團，7.75%to 4/2/23, 144AB、C、G、H、I |
|
600,000 | 596,780 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 36,704,503 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| I保障 |
0.3% | |||||||||||
| 比茲利保險DAC，5.50%, due 9/10/29j |
|
2,000,000 | 1,779,000 | |||||||||
| 蘭開夏郡控股有限公司，5.625%to 3/18/31, due 9/18/41H，j |
|
500,000 | 393,856 | |||||||||
| 鳳凰集團控股有限公司，5.625%to 1/29/25G，H，I，J |
|
4,400,000 | 4,061,948 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 6,234,804 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
見財務報表附註。
20
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
投資明細表-(續)
2022年12月31日
| 本金 金額 |
價值 | |||||||||||
| I網格化 T電子通信 S服務 |
0.5% | |||||||||||
| 沃達豐集團，4.125%to 3/4/31, due 6/4/81h |
|
$ | 2,090,000 | $ | 1,554,064 | |||||||
| 沃達豐集團(Vodafone Group PLC)，6.25%to 7/3/24, due 10/3/78H，j |
|
5,731,000 | 5,504,912 | |||||||||
| 沃達豐集團，7.00%to 1/4/29, due 4/4/79B，h |
|
4,500,000 | 4,530,555 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 11,589,531 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| O伊 & GAS |
0.2% | |||||||||||
| BP Capital Markets PLC，4.375%to 6/22/25B、G、H |
|
3,000,000 | 2,872,500 | |||||||||
| BP Capital Markets PLC，4.875%to 3/22/30B、G、H |
|
3,550,000 | 3,117,344 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 5,989,844 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 UNited KINGDOM |
|
60,518,682 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| UNited S狀態 |
9.7% | |||||||||||
| B安克斯 |
5.6% | |||||||||||
| 農業銀行FCB，6.875%to 1/1/24B、G、H |
|
37,000 | † | 3,691,675 | ||||||||
| Ally Financial，Inc.，4.70%至5/15/28，C系列B、G、H |
|
1,936,000 | 1,217,260 | |||||||||
| 美國銀行，5.875%至3/15/28，FF系列B、G、H |
|
2,682,000 | 2,365,283 | |||||||||
| 美國銀行，6.10%至3/17/25，AA系列B、G、H |
|
7,429,000 | 7,174,148 | |||||||||
| 美國銀行，6.25%至9/5/24，X系列B、G、H |
|
7,423,000 | 7,147,316 | |||||||||
| 美國銀行，6.30%至3/10/26，系列DDB、G、H |
|
6,000,000 | 5,985,442 | |||||||||
| 美國銀行，6.50%至10/23/24，Z系列B、G、H |
|
6,806,000 | 6,729,989 | |||||||||
| 紐約梅隆銀行，4.625%至9/20/26，F系列G，h |
|
3,500,000 | 2,993,340 | |||||||||
| 花旗集團，3.875%至2/18/26，X系列G，h |
|
3,250,000 | 2,778,750 | |||||||||
| 花旗集團，4.15%至11/15/26，Y系列G，h |
|
2,310,000 | 1,891,726 | |||||||||
| 花旗集團，5.00%至9/12/24，系列UB、G、H |
|
4,704,000 | 4,198,378 | |||||||||
| 花旗集團，Inc.，5.90%至2/15/23，B系列B、E、G、H |
|
5,675,000 | 5,630,056 | |||||||||
| 花旗集團，Inc.，5.95%至5/15/25，系列PB、E、G、H |
|
6,000,000 | 5,411,700 | |||||||||
| 花旗集團，Inc.，6.25%至8/15/26，T系列B、E、G、H |
|
7,850,000 | 7,634,125 | |||||||||
| 公民金融集團，Inc.，5.65%至10/6/25，F系列B、G、H |
|
2,000,000 | 1,920,255 | |||||||||
| 公民金融集團，6.375%至4/6/24，C系列B、G、H |
|
1,200,000 | 1,098,930 | |||||||||
| CoBank ACB，6.25%至10/1/26，系列IB、E、G、H |
|
2,866,000 | 2,784,319 | |||||||||
| Comerica，Inc.，5.625%至7/1/25，A系列G，h |
|
1,997,000 | 1,931,898 | |||||||||
| 德克薩斯州農業信貸銀行，6.75%to 9/15/23, 144AB、C、G、H |
|
35,300 | † | 3,525,729 | ||||||||
| 第一地平線銀行，4.759%(3個月美國LIBOR+0.85%，下限3.75%)，144A(FRN)C、g、k |
|
1,076 | † | 850,040 | ||||||||
| 高盛股份有限公司/該公司，3.65%至8/10/26，系列UB、G、H |
|
4,170,000 | 3,377,700 | |||||||||
| 高盛股份有限公司/The，4.125%至11/10/26，系列VG，h |
|
1,000,000 | 833,653 | |||||||||
見財務報表附註。
21
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
投資明細表-(續)
2022年12月31日
| 本金 金額 |
價值 | |||||||||||
| 高盛股份有限公司/該公司，5.30%至11/10/26，系列OB、G、H |
|
$ | 1,645,000 | $ | 1,565,198 | |||||||
| 高盛公司/該公司，5.50%至8/10/24系列QG，h |
|
1,000,000 | 973,224 | |||||||||
| 亨廷頓銀行股份有限公司，4.45%至10/15/27，G系列G，h |
|
1,000,000 | 897,056 | |||||||||
| 亨廷頓銀行股份有限公司，5.625%至7/15/30，F系列G，h |
|
894,000 | 834,390 | |||||||||
| 摩根大通，5.00%至8/1/24，系列FFB、G、H |
|
1,043,000 | 954,925 | |||||||||
| 摩根大通，6.10%至10/1/24，X系列B、G、H |
|
2,500,000 | 2,434,738 | |||||||||
| 摩根大通，6.125%至4/30/24，系列UB、G、H |
|
1,436,000 | 1,402,594 | |||||||||
| 摩根大通，6.75%至2/1/24，系列SB、G、H |
|
8,790,000 | 8,761,564 | |||||||||
| PNC金融服務集團，Inc./the，6.20%至9/15/27，系列VB、G、H |
|
4,450,000 | 4,359,887 | |||||||||
| PNC金融服務集團/The，8.118%(3個月美國倫敦銀行同業拆借利率+3.678%)，系列O(FRN)G，k |
|
1,000,000 | 1,000,998 | |||||||||
| SVB金融集團，4.00%至5/15/26，C系列B、G、H |
|
2,980,000 | 1,970,585 | |||||||||
| SVB金融集團，4.25%至11/15/26，D系列B、G、H |
|
2,850,000 | 1,875,083 | |||||||||
| Truist Financial Corp.，4.80%至9/1/24，系列NB、G、H |
|
1,810,000 | 1,633,982 | |||||||||
| Truist Financial Corp.，5.10%至3/1/30，系列QG，h |
|
2,109,000 | 1,961,370 | |||||||||
| Truist Financial Corp.，5.125%至12/15/27，M系列G，h |
|
500,000 | 407,547 | |||||||||
| US Bancorp.5.30%至4/15/27，J系列G，h |
|
1,500,000 | 1,311,105 | |||||||||
| 富國銀行，3.90%至3/15/26，BB系列B、G、H |
|
7,400,000 | 6,481,586 | |||||||||
| 富國銀行，5.875%至6/15/25，系列UB、G、H |
|
7,521,000 | 7,276,567 | |||||||||
| 富國銀行，5.95%, due 12/15/36b |
|
2,830,000 | 2,744,853 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 130,018,964 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| E電學 |
1.0% | |||||||||||
| 美國電力公司，3.875%to 11/15/26, due 2/15/62B，h |
|
4,200,000 | 3,277,181 | |||||||||
| CenterPoint能源公司，6.125%至9/1/23，A系列B、G、H |
|
1,960,000 | 1,843,625 | |||||||||
| CMS能源公司，4.75%to 3/1/30, due 6/1/50B，h |
|
1,125,000 | 975,892 | |||||||||
| Dominion Energy，Inc.，4.35%至1/15/27，C系列G，h |
|
8,000,000 | 6,759,468 | |||||||||
| 杜克能源公司，4.875%to 9/16/24B、G、H |
|
3,580,000 | 3,275,700 | |||||||||
| 美國南方公司。/那，4.00%to 10/15/25, due 1/15/51, Series BB，h |
|
3,000,000 | 2,737,500 | |||||||||
| 美國南方公司。/那，5.113%, due 8/1/27b |
|
6,000,000 | 5,987,803 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 24,857,169 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
見財務報表附註。
22
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
投資明細表-(續)
2022年12月31日
| 本金 金額 |
價值 | |||||||||||
| F財務狀況 |
0.7% | |||||||||||
| CREDIT CARD |
0.3% | |||||||||||
| 發現金融服務，6.125%至25年6月23日，D系列B、G、H |
|
$ | 7,200,000 | $ | 7,006,272 | |||||||
| |
|
|||||||||||
| I投資 B安克/B羅克 |
0.4% | |||||||||||
| 嘉信理財，4.00%至6/1/26，第一系列B、E、G、H |
|
6,983,000 | 6,066,481 | |||||||||
| 嘉信理財，5.375%至25年6月1日，G系列B、G、H |
|
2,936,000 | 2,886,088 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 8,952,569 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 F財務狀況 |
|
15,958,841 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| INFRASS結構—GAS—D分佈 |
0.2% | |||||||||||
| 森普拉能源，4.875%to 10/15/25B、G、H |
|
5,780,000 | 5,359,100 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| I保障 |
1.9% | |||||||||||
| LIFE/H健康 I保障 |
1.5% | |||||||||||
| 科里布裏奇金融公司，6.875%to 9/15/27, due 12/15/52, 144AB、C、H |
|
7,170,000 | 6,658,711 | |||||||||
| 大都會人壽資本信託IV，7.875%, due 12/15/37, 144A (TruPS)B、C、E |
|
5,850,000 | 6,333,256 | |||||||||
| 大都會人壽，9.25%, due 4/8/38, 144AB、c |
|
6,500,000 | 7,580,971 | |||||||||
| 保誠金融股份有限公司，5.625%to 6/15/23, due 6/15/43B、E、H |
|
9,275,000 | 9,125,302 | |||||||||
| 保誠金融，Inc.，6.00%to 6/1/32, due 9/1/52B，h |
|
4,500,000 | 4,362,230 | |||||||||
| Voya Financial，Inc.，5.65%to 5/15/23, due 5/15/53B，h |
|
1,396,000 | 1,365,504 | |||||||||
| 福亞金融公司，6.125%至9/15/23，系列AB、G、H |
|
1,310,000 | 1,278,922 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 36,704,896 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| M潰瘍-LINE |
0.1% | |||||||||||
| 大都會人壽，10.75%, due 8/1/39b |
|
1,000,000 | 1,330,910 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| P羅伯蒂 CASUALTY |
0.2% | |||||||||||
| Assuant，Inc.，7.00%to 3/27/28, due 3/27/48B，h |
|
3,200,000 | 3,103,659 | |||||||||
| Liberty Mutual Group，Inc.，7.80%, due 3/15/37, 144AB、c |
|
1,680,000 | 1,865,447 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 4,969,106 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| R埃因蘇蘭斯 |
0.1% | |||||||||||
| Axis Specialty Finance LLC，4.90%to 1/15/30, due 1/15/40B，h |
|
1,760,000 | 1,447,081 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 I保障 |
|
44,451,993 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| PIPELINES |
0.1% | |||||||||||
| 能量轉移LP，7.125%至5/15/30，G系列B、G、H |
1,857,000 | 1,555,237 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
見財務報表附註。
23
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投資明細表-(續)
2022年12月31日
| 本金 金額 |
價值 | |||||||||||
| REAL E狀態 |
0.1% | |||||||||||
| Vici Properties LP/Vici Note Co.，Inc.，5.75%, due 2/1/27, 144Ac |
|
$ | 1,700,000 | $ | 1,659,304 | |||||||
| |
|
|||||||||||
| U瓷磚 |
0.1% | |||||||||||
| NextEra能源資本控股公司，5.65%to 5/1/29, due 5/1/79B，h |
|
3,438,000 | 3,129,570 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 UNited S狀態 |
|
226,990,178 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 P已提交 S成績單—C大寫字母 S成績單 (已確定成本--476,529,765美元) |
|
456,247,991 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| COrporate公司 B秒 |
0.3% | |||||||||||
| I塔利 |
0.1% | |||||||||||
| E電學 |
||||||||||||
| Enel Finance America LLC，7.10%，10/14/27,144 A(美元)c |
|
600,000 | 621,463 | |||||||||
| Enel Finance International NV，7.50%，10/14/32,144 A(美元)c |
|
400,000 | 423,915 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 1,045,378 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| UNited S狀態 |
0.2% | |||||||||||
| C紀念章—T貓頭鷹 |
0.0% | |||||||||||
| SBA Communications Corp.，3.125%，將於29年2月1日到期b |
|
572,000 | 476,616 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| E電學 |
0.1% | |||||||||||
| 美國電力公司，5.75%，將於27年11月1日到期 |
|
1,015,000 | 1,043,630 | |||||||||
| 南加州愛迪生公司，5.85%，將於27年11月1日到期 |
|
1,000,000 | 1,031,056 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| 2,074,686 | ||||||||||||
| |
|
|||||||||||
| REAL E狀態 |
0.1% | |||||||||||
| SPIRIT Realty LP，3.40%，截止日期為1/15/30 |
|
3,060,000 | 2,555,663 | |||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 UNited S狀態 |
|
5,106,965 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 COrporate公司 B秒 (已確定成本--6,070,854美元) |
|
6,152,343 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
見財務報表附註。
24
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投資明細表-(續)
2022年12月31日
| 數 的股份 |
價值 | |||||||||||
| S短小的-TERM I投資 |
2.8% | |||||||||||
| M奧尼 M市場 FUNDS |
||||||||||||
| 道富機構國債貨幣市場基金，Premier Class，3.79%l |
|
65,868,828 | $ | 65,868,828 | ||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 S短小的-術語 I投資 (已確定成本-65,868,828美元) |
|
65,868,828 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| PURCHASE D O選擇 C獨一無二的 (已支付保費-162,047美元) |
0.0% | 7,452 | ||||||||||
| |
|
|||||||||||
| T奧託爾 I投資 IN S成績單 (已確定成本--2,738,642,272美元) |
139.6% | 3,259,916,123 | ||||||||||
| W裏頓 OPTION C獨一無二的 (收到保費--336,999美元) |
(0.0 | ) | (139,462 | ) | ||||||||
| L可信性 IN EXCESS OF O在那裏 ASSETS |
(39.6) | (925,404,627 | ) | |||||||||
| |
|
|
|
|||||||||
| N外星人 ASSETS(按已發行普通股95,820,437股計算，相當於每股24.36美元) |
100.0% | $ | 2,334,372,034 | |||||||||
| |
|
|
|
|||||||||
交易所交易期權合約
購買的選項
| 描述 | 鍛鍊 價格 |
期滿 日期 |
數量 合同 |
概念上的 金額m |
保費 已支付 |
價值 | ||||||||||||||||
| Call-Cheniere能源公司 |
$175.00 | 1/20/23 | 414 | $6,208,344 | $162,047 | $7,452 | ||||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
書面期權
| 描述 | 鍛鍊 價格 |
期滿 日期 |
數量 合同 |
概念上的 金額m |
保費 已收到 |
價值 | ||||||||||||||||
| Call-Cheniere能源公司 |
$180.00 | 1/20/23 | (828) | $(12,416,688) | $(197,541) | $(11,592) | ||||||||||||||||
| Call-Duke Energy Corp. |
105.00 | 1/20/23 | (1,346) | (13,862,454) | (139,458) | (127,870) | ||||||||||||||||
| (2,174) | $(26,279,142) | $(336,999) | $(139,462) | |||||||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
見財務報表附註。
25
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投資明細表-(續)
2022年12月31日
集中清算的利率互換合約
| 概念上的 金額 |
固定 費率 應付 |
固定 付款 頻率 |
漂浮 費率 應收賬款 (重置 每月) |
漂浮 付款 頻率 |
成熟性 日期 |
價值 | 預付費用 收據 (付款) |
未實現 欣賞 (折舊) |
||||||||||||||||||||||
| $255,000,000 | 0.670% | 每月 | 4.353%n | 每月 | 9/15/25 | $ | 23,400,084 | $ | — | $ | 23,400,084 | |||||||||||||||||||
| 212,500,000 | 1.240% | 每月 | 4.185%n | 每月 | 2/3/26 | 18,063,587 | (54,155 | ) | 18,009,432 | |||||||||||||||||||||
| 85,000,000 | 0.898% | 每月 | 4.120%n | 每月 | 5/1/26 | 8,519,726 | — | 8,519,726 | ||||||||||||||||||||||
| 255,000,000 | 1.237% | 每月 | 4.387%n | 每月 | 9/15/27 | 28,564,579 | — | 28,564,579 | ||||||||||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
| $ | 78,547,976 | $ | (54,155 | ) | $ | 78,493,821 | ||||||||||||||||||||||||
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
上表所示的所有利率掉期合約的總額代表了截至2022年12月31日的年度內該衍生工具類型的交易量。
投資組合縮略語詞彙
| EMTN |
歐元中期票據 | |
| FRN |
浮動利率票據 | |
| 倫敦銀行同業拆借利率 |
倫敦銀行間同業拆借利率 | |
| MLP |
主有限合夥 | |
| TruPS |
信託優先證券 | |
| 美元 |
美元 |
注：所示百分比是根據基金的淨資產計算的。
| † | 表示股份。 |
| a | 用釘書機訂好的保安。合同上與一個或多個其他證券捆綁在一起的證券，形成一個單獨的可出售單位，不能單獨出售。 |
| b | 全部或部分擔保作為與基金的循環信貸協議有關的抵押品。總共認捐了1924,405,379美元作為抵押品。 |
| c | 根據1933年證券法第144A條豁免註冊的證券。這些證券只能轉售給合格的機構買家。總持有量為222,619,374美元，佔基金淨資產的9.5%，其中0.0%為非流動資產。 |
| d | 非創收證券。 |
| e | 與基金的循環信貸協議有關的擔保的一部分已作了再抵押。總計853,445,959美元已進行再抵押。 |
| f | 全部或部分擔保是與書面期權合同有關的。共有29,887,774美元被質押作為抵押品。 |
見財務報表附註。
26
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投資明細表-(續)
2022年12月31日
| g | 永久的安全。永久證券沒有規定的到期日，但可以由發行人贖回/贖回。 |
| h | 在指定的固定利率息票期限之後，證券轉換為浮動利率。 |
| i | 或有資本證券(COCO)。CoCos是債務或優先證券，具有吸收損失的特徵，內置於證券條款中，以使發行人受益。總持有量為116,612,743美元，佔基金淨資產的5.0%(佔基金管理資產的3.6%)。 |
| j | 根據1933年證券法S規則豁免註冊的證券。這些證券受到轉售限制。總持有量為41,389,397美元，佔基金淨資產的1.8%，其中0.0%為非流動資產。 |
| k | 可變利率。所示匯率於2022年12月31日生效。 |
| l | 報價利率代表七天期債券的年化收益率。 |
| m | 表示合同數量乘以名義合同大小乘以基礎價格。 |
| n | 以1個月期倫敦銀行同業拆息計算。表示2022年12月31日的有效匯率。 |
| 扇區摘要 | 管理的百分比 資產 |
|||
| 電式 |
31.7 | |||
| 管道 |
12.4 | |||
| 通信-塔樓 |
9.3 | |||
| 銀行 |
8.5 | |||
| 鐵路 |
8.4 | |||
| 收費公路 |
6.3 | |||
| 氣體分佈 |
5.1 | |||
| 機場 |
4.9 | |||
| 保險 |
2.8 | |||
| 公用事業 |
2.5 | |||
| 金融 |
1.5 | |||
| 能量 |
1.0 | |||
| 多樣化的公用事業 |
0.9 | |||
| 綜合電信業務 |
0.5 | |||
| 其他 |
4.2 | |||
| |
|
|||
| 100.0 | ||||
| |
|
|||
見財務報表附註。
27
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資產負債表
2022年12月31日
| 資產： |
| |||
| 有價證券投資a(已確定成本--2,738,642,272美元) |
$ | 3,259,916,123 | ||
| 現金 |
886,673 | |||
| 為利率互換合約質押的現金抵押品 |
19,313,696 | |||
| 外幣，按價值計算(已確定成本--1245,081美元) |
1,261,379 | |||
| 應收股息和利息 |
14,021,413 | |||
| 其他資產 |
214,823 | |||
| |
|
|||
| 總資產 |
3,295,614,107 | |||
| |
|
|||
| 負債： |
| |||
| 書面期權合同，按價值計算(收到保費--336,999美元) |
139,462 | |||
| 應付款對象： |
||||
| 信貸協議 |
950,000,000 | |||
| 利息支出 |
3,785,535 | |||
| 投資管理費 |
2,398,864 | |||
| 外國資本利得税 |
2,007,131 | |||
| 購買的投資證券 |
886,673 | |||
| 宣佈的股息和分配 |
739,959 | |||
| 行政管理費 |
169,332 | |||
| 利率互換合約變動保證金 |
52,805 | |||
| 董事酬金 |
666 | |||
| 其他負債 |
1,061,646 | |||
| |
|
|||
| 總負債 |
961,242,073 | |||
| |
|
|||
| 淨資產 |
$ | 2,334,372,034 | ||
| |
|
|||
| 淨資產包括： |
| |||
| 實收資本 |
$ | 1,742,477,674 | ||
| 可分配收益合計/(累計虧損) |
591,894,360 | |||
| |
|
|||
| $ | 2,334,372,034 | |||
| |
|
|||
| 每股資產淨值： |
| |||
| ($2,334,372,034 ÷ |
$ | |||
| |
|
|||
| 每股市場價 |
$ | |||
| |
|
|||
| 市場價格相對於每股資產淨值的溢價(折價) |
( |
)% | ||
| |
|
|||
| a | 包括認作抵押品的1 924 405 379美元，其中853 445 959美元與基金的信貸協議有關，如附註7所述。 |
見財務報表附註。
28
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營運説明書
截至2022年12月31日止的年度
| 投資收益： |
| |||
| 股息收入(扣除國外預扣税淨額4,830,266美元) |
$ | 88,754,122 | ||
| 利息收入 |
18,807,899 | |||
| 再抵押收入 |
964,663 | |||
| |
|
|||
| 總投資收益 |
108,526,684 | |||
| |
|
|||
| 費用： |
| |||
| 投資管理費 |
29,169,649 | |||
| 利息支出 |
27,343,992 | |||
| 行政管理費 |
2,280,889 | |||
| 股東報告費用 |
910,623 | |||
| 託管費及開支 |
247,467 | |||
| 專業費用 |
200,468 | |||
| 董事酬金及開支 |
84,676 | |||
| 轉會代理費和開支 |
21,597 | |||
| 雜類 |
222,759 | |||
| |
|
|||
| 總費用 |
60,482,120 | |||
| |
|
|||
| 淨投資收益(虧損) |
48,044,564 | |||
| |
|
|||
| 已實現和未實現淨收益(虧損)： |
| |||
| 已實現淨收益(虧損)： |
| |||
| 證券投資 |
58,802,185 | |||
| 書面期權合同 |
4,612,917 | |||
| 利率互換合約 |
2,994,937 | |||
| 外幣交易 |
433,970 | |||
| |
|
|||
| 已實現淨收益(虧損) |
66,844,009 | |||
| |
|
|||
| 未實現增值(折舊)淨變化如下： |
| |||
| 證券投資(扣除應計外國資本利得税增加1011581美元后的淨額) |
(383,191,531 | ) | ||
| 書面期權合同 |
639,050 | |||
| 利率互換合約 |
71,504,305 | |||
| 外幣折算 |
(53,037 | ) | ||
| |
|
|||
| 未實現升值(折舊)淨變化 |
(311,101,213 | ) | ||
| |
|
|||
| 已實現和未實現淨收益(虧損) |
(244,257,204 | ) | ||
| |
|
|||
| 經營淨資產淨增(減) |
$ | (196,212,640 | ) | |
| |
|
|||
見財務報表附註。
29
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
淨資產變動表
| 對於 截至的年度 2022年12月31日 |
對於 截至的年度 2021年12月31日 |
|||||||
| 淨資產變動： |
| |||||||
| 來自運營部門： |
| |||||||
| 淨投資收益(虧損) |
$ | 48,044,564 | $ | 52,283,408 | ||||
| 已實現淨收益(虧損) |
66,844,009 | 167,805,596 | ||||||
| 未實現升值(折舊)淨變化 |
(311,101,213 | ) | 297,913,564 | |||||
| |
|
|
|
|||||
| 經營淨資產淨增加(減少) |
(196,212,640 | ) | 518,002,568 | |||||
| |
|
|
|
|||||
| 分配給股東 |
(177,437,070 | ) | (174,769,290 | ) | ||||
| |
|
|
|
|||||
| 股本交易： |
| |||||||
| 作為股息和分派的再投資發行(見附註6) |
5,174,453 | 6,517,557 | ||||||
| 出售股份所得款項淨額(見附註6) |
17,542,514 | a | 31,376,636 | b | ||||
| |
|
|
|
|||||
| 淨資產合計增加(減少) |
(350,932,743 | ) | 381,127,471 | |||||
| 淨資產： |
||||||||
| 年初 |
2,685,304,777 | 2,304,177,306 | ||||||
| |
|
|
|
|||||
| 年終 |
$ | 2,334,372,034 | $ | 2,685,304,777 | ||||
| |
|
|
|
|||||
| a | 扣除發售費用21,775美元和銷售費用141,721美元。 |
| b | 扣除發售費用46241美元和銷售費用253539美元。 |
見財務報表附註。
30
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現金流量表
截至2022年12月31日止的年度
| 現金增加(減少)： |
| |||
| 經營活動的現金流： |
| |||
| 經營淨資產淨增加(減少) |
$ | (196,212,640 | ) | |
| 對業務產生的淨資產淨增加(減少)與業務活動提供的現金淨額進行調整： |
||||
| 購買長期投資 |
(1,273,079,352 | ) | ||
| 長期投資的銷售收益和到期日 |
1,326,901,608 | |||
| 短期投資的淨買入額、賣出額和到期日 |
(22,499,770 | ) | ||
| 證券投資溢價淨攤銷 |
1,527,746 | |||
| 股息和應收利息及其他資產淨增 |
(3,981,041 | ) | ||
| 應付利息費用、應計費用和其他負債淨增加 |
2,218,816 | |||
| 利率掉期合約的應付變動保證金淨減少 |
(361,398 | ) | ||
| 從書面期權合同收到的保費淨減少 |
(68,603 | ) | ||
| 書面期權合同未實現增值淨變化 |
(639,050 | ) | ||
| 證券投資未實現折舊淨變化 |
383,191,531 | |||
| 證券投資已實現淨收益 |
(58,802,185 | ) | ||
| |
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| 經營活動提供的現金 |
158,195,662 | |||
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| 融資活動的現金流： |
| |||
| 出售股份所得款項 |
17,542,514 | |||
| 已支付的股息和分配 |
(171,522,658 | ) | ||
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| 用於融資活動的現金 |
(153,980,144 | ) | ||
| |
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| 增加(減少)現金和限制性現金 |
4,215,518 | |||
| 年初現金及限制性現金(含外幣) |
17,246,230 | |||
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| 年終現金及限制性現金(含外幣) |
$ | 21,461,748 | ||
| |
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補充披露現金流量信息：
截至2022年12月31日的年度，支付的利息為25,318,915美元。
在截至2022年12月31日的一年中，股息再投資為5174,453美元。
下表提供了內部報告的現金和受限現金的對賬
資產負債表，其總和為現金流量表上顯示的此類金額的總和。
| 現金 |
$ | 886,673 | ||
| 受限現金 |
19,313,696 | |||
| 外幣 |
1,261,379 | |||
| |
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| 現金流量表顯示的現金總額和限制性現金 |
$ | 21,461,748 | ||
| |
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限制性現金包括根據衍生品合同為支付基金抵押品或保證金義務而認捐的現金。在資產負債表上報告為利率互換合同質押的現金抵押品。
見財務報表附註。
31
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金融亮點
下表包括每年和其他年內流通股的選定數據
從財務報表中得出的業績信息。閲讀時應結合財務報表及其附註。
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | ||||||||||||||||
| 每股營業數據： |
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| 資產淨值，年初 |
$28.28 | $24.62 | $27.73 | $22.08 | $25.53 | |||||||||||||||
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| 投資業務收益(虧損)： |
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| 淨投資收益(虧損)a |
0.50 | 0.56 | 0.41 | 0.57 | 0.52 | |||||||||||||||
| 已實現和未實現淨收益(虧損) |
(2.56 | ) | 4.95 | (1.66 | ) | 6.94 | (1.97 | ) | ||||||||||||
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| 來自投資運營的總額 |
(2.06 | ) | 5.51 | (1.25 | ) | 7.51 | (1.45 | ) | ||||||||||||
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| 從以下方面減少對股東的股息和分配： |
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| 淨投資收益 |
(0.64 | ) | (0.54 | ) | (0.41 | ) | (0.58 | ) | (0.53 | ) | ||||||||||
| 已實現淨收益 |
(1.22 | ) | (1.32 | ) | (1.45 | ) | (1.28 | ) | (1.47 | ) | ||||||||||
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| 向股東分紅和分配的總股息 |
(1.86 | ) | (1.86 | ) | (1.86 | ) | (1.86 | ) | (2.00 | ) | ||||||||||
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| 股票發行的反稀釋效應 |
0.00 | b | 0.01 | — | — | — | ||||||||||||||
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| 資產淨值淨增(減) |
(3.92 | ) | 3.66 | (3.11 | ) | 5.65 | (3.45 | ) | ||||||||||||
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| 資產淨值，年終 |
$24.36 | $28.28 | $24.62 | $27.73 | $22.08 | |||||||||||||||
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| 市場價值，年終 |
$23.99 | $28.50 | $25.82 | $26.20 | $19.76 | |||||||||||||||
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| 總資產淨值回報c |
-7.42 | % | 23.10 | % | -3.66 | % | 35.09 | % | -5.34 | % | ||||||||||
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| 總市值回報c |
-9.53 | % | 18.29 | % | 6.94 | % | 42.63 | % | -9.89 | % | ||||||||||
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見財務報表附註。
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財務亮點-(續)
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | ||||||||||||||||
| 比率/補充數據： |
||||||||||||||||||||
| 淨資產，年終(百萬) |
$2,334.4 | $2,685.3 | $2,304.1 | $2,593.6 | $1,883.8 | |||||||||||||||
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| 與平均每日淨資產的比率： |
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| 費用 |
2.44 | % | 2.19 | % | 2.53 | % | 2.50 | % | 2.44 | % | ||||||||||
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| 費用(不包括利息費用) |
1.34 | % | 1.34 | % | 1.35 | % | 1.36 | % | 1.39 | % | ||||||||||
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| 淨投資收益(虧損) |
1.94 | % | 2.10 | % | 1.73 | % | 2.18 | % | 2.18 | % | ||||||||||
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| 費用與平均每日管理資產的比率d |
1.76 | % | 1.59 | % | 1.83 | % | 1.81 | % | 1.73 | % | ||||||||||
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| 投資組合流動率 |
38 | % | 47 | % | 54 | % | 41 | % | 37 | % | ||||||||||
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| 信貸協議 |
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| 信貸協議的資產覆蓋率 |
346 | % | 383 | % | 371 | % | 405 | % | 322 | % | ||||||||||
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| 信貸協議每1,000美元的資產覆蓋率 |
$3,457 | $3,827 | $3,711 | $4,051 | $3,216 | |||||||||||||||
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| 未償還貸款金額(單位：百萬) |
$950.0 | $950.0 | $850.0 | $850.0 | $850.0 | |||||||||||||||
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| a | 根據平均流通股計算。 |
| b | 金額不到0.005美元。 |
| c | 總資產淨值回報衡量的是所指期間每股淨資產價值的變化。總市值回報是根據基金的每股市場價格計算的，不包括經紀佣金的影響。就這些計算而言，股息和分配假定按基金股息再投資計劃獲得的價格進行再投資。 |
| d | 平均每日管理資產為淨資產加上信貸協議的未償還餘額。 |
見財務報表附註。
33
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財務報表附註
附註1.組織結構和重大會計政策
Cohen&Steers Infrastructure Fund，Inc.(本基金)於2004年1月8日根據馬裏蘭州法律註冊成立，並根據1940年《投資公司法》(1940法案)註冊為多元化封閉式管理投資公司。基金的投資目標是以收益為重點的總回報。
以下是基金在編制財務報表時一貫遵循的重要會計政策摘要。基金是一家投資公司，因此遵循財務會計準則委員會會計準則編纂(ASC)專題946--投資公司的投資公司會計和報告指南。基金的會計政策符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。根據公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表日期的資產和負債額以及報告期內的收入和支出。實際結果可能與這些估計不同。
投資組合估值：對在紐約證券交易所(NYSE)上市的證券的投資，除以下説明外，按紐約證券交易所營業日收盤時反映的最後銷售價格進行估值，該價格的價值正在確定。如果在這一天沒有賣出，證券以收盤報價的平均值進行估值，並在該日以要價計價，如果沒有要價，則按買入價計價。中央清算利率互換按相關交易所或票據交換所確定的價格進行估值。交易所交易期權按估值日適用交易所期權交易收盤時的最後銷售價格進行估值。在這一天沒有最後銷售價格的情況下，期權根據第三方定價服務提供的價格進行估值。場外交易(OTC)期權根據第三方定價服務或交易對手提供的價格進行估值。
未在紐約證交所上市但在其他國內外證券交易所(包括納斯達克)上市的證券也採用類似的估值方式。在一個以上證券交易所交易的證券，按交易所收盤時反映的最後銷售價格估值，該交易所代表該證券的主要市場，該交易日的價值正在確定。如果在外國市場收盤後，但在對證券進行估值的當天收盤前，市場狀況發生了重大變化，某些非美國股票持有量可能會根據董事會制定的程序進行公平估值。
在場外交易市場交易的現成有價證券，包括一級市場被Cohen&Steers Capital Management，Inc.(投資管理人)認為是場外交易的上市證券，是根據第三方定價服務或第三方經紀自營商提供的價格進行估值的，根據董事會的授權，投資管理人認為這些價格反映了此類證券的公允價值。
固定收益證券是根據第三方定價服務或第三方經紀自營商提供的價格進行估值的，如果投資經理根據董事會的授權認為該價格反映了此類證券的公允價值。定價服務或經紀自營商使用多種估值技術來確定公允價值。在足夠的情況下
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財務報表附註--(續)
如果存在市場活動，定價服務或經紀自營商可以利用基於市場的方法，通過這種方法使用做市商的報價來確定公允價值。在市場活動可能不足或有限的情況下，定價服務或經紀自營商也會使用專有估值模型，該模型可能會考慮可比證券的市場交易和證券之間的各種關係，以確定公允價值和/或特徵，如基準收益率曲線、期權調整利差、信用利差、估計違約率、票面利率、預期本金償還時間、基礎抵押品和其他獨特的證券特徵，這些特徵隨後被用於計算公允價值。
到期日為60天或以下的短期債務證券按攤銷成本計價，接近公允價值。開放式共同基金的投資以資產淨值(NAV)估值。
根據1940年法案第2a-5條，董事會已指定該投資經理為基金的“估值指定人”。作為估值指定人，投資經理有權在董事會的監督下做出公平的估值決定。投資經理已成立估值委員會(估值委員會)，根據董事會每年批准的政策和程序，管理、實施和監督公平估值過程。除其他外，這些程序使基金能夠利用獨立的定價服務、證券和金融工具交易商和其他市場來源的報價來確定公允價值。
無法獲得市場價格的證券，或投資經理認為買賣價格或交易對手估值不能反映市場價值的證券，將根據基金董事會批准的程序，按估值委員會真誠確定的公允價值進行估值。無法獲得市場價格的情況包括，但不限於，當證券交易暫停時，交易證券的交易所意外關閉或中斷，或主要交易證券的交易所收盤後發生重大事件。在這種情況下，基金根據其認為適當的任何信息或因素，以公平反映證券在估值日的市場價值的方式確定公允價值。這些可能包括但不限於最近的可比證券交易、與特定證券有關的信息和市場發展。
基金使用的外國股權公允價值定價程序可能會導致根據定價服務提供的公允價值係數對某些非美國股權進行公平估值，以反映基金對此類證券進行估值至外國市場早前收盤之間的任何重大市場波動。
基金使用公允價值定價可能導致基金份額的資產淨值與使用市場報價計算的資產淨值有所不同。公允價值定價涉及主觀判斷，為證券確定的公允價值可能與出售該證券時可能實現的價值大不相同。
公允價值被定義為基金在出售一項投資時預計將收到的價格，或預計將支付的價格，以便在主要市場或在沒有主要市場的情況下，在最有利的市場上與獨立買方進行有序交易，轉移債務
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財務報表附註--(續)
投資或負債。在確定基金投資的公允價值時使用的投入等級概述如下。
| • | 級別1-相同投資的活躍市場報價 |
| • | 第2級-其他重要的可觀察到的投入(包括類似投資的報價、利率、信用風險等) |
| • | 第3級--無法觀察到的重大投入(包括基金自己在確定投資公允價值時的假設) |
用於評估投資的投入或方法可能是也可能不是與這些投資相關的風險的指標。估值技術的變化可能導致轉入或轉出披露層次結構內的指定水平。
以下是截至2022年12月31日在評估基金按價值結轉的投資時使用的投入摘要：
| 報價 處於活動狀態 市場： 雷同 投資 (1級) |
其他 意義重大 可觀察到的 輸入量 (2級) |
意義重大 看不見 輸入量 (3級) |
總計 | |||||||||||||
| 普通股： |
||||||||||||||||
| 泰國 |
$ | — | $ | 48,169,121 | $ | — | $ | 48,169,121 | ||||||||
| 美國 |
1,558,905,391 | 14,371,834 | — | 1,573,277,225 | ||||||||||||
| 其他國家 |
1,031,756,603 | — | — | 1,031,756,603 | ||||||||||||
| 優先證券- 面值25美元 |
78,436,560 | — | — | 78,436,560 | ||||||||||||
| 優先證券- 首創證券 |
— | 456,247,991 | — | 456,247,991 | ||||||||||||
| 公司債券 |
— | 6,152,343 | — | 6,152,343 | ||||||||||||
| 短期投資 |
— | 65,868,828 | — | 65,868,828 | ||||||||||||
| 購買的期權合同 |
7,452 | — | — | 7,452 | ||||||||||||
| |
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|
|||||||||
| 證券投資總額a |
$ | 2,669,106,006 | $ | 590,810,117 | $ | — | $ | 3,259,916,123 | ||||||||
| |
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|
|
|
|
|||||||||
| 利率互換合約 |
$ | — | $ | 78,493,821 | $ | — | $ | 78,493,821 | ||||||||
| |
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|
|
|
|
|
|
|||||||||
| 衍生工具資產總額a |
$ | — | $ | 78,493,821 | $ | — | $ | 78,493,821 | ||||||||
| |
|
|
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|
|
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|||||||||
| 書面期權合同 |
$ | (139,462 | ) | $ | — | $ | — | $ | (139,462 | ) | ||||||
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|||||||||
| 衍生負債總額a |
$ | (139,462 | ) | $ | — | $ | — | $ | (139,462 | ) | ||||||
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| a | 投資組合持有量在《投資明細表》中單獨披露。 |
證券交易和投資收益：證券交易記錄在交易日。已售出投資的已實現損益按確認成本入賬。利息收入，包括攤銷保費和增加折扣，記錄在
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財務報表附註--(續)
權責發生制。紅利收入在除息日期入賬，但外國證券的某些股息除外，這些紅利在除息日期後基金接到通知後立即入賬。房地產投資信託基金(REITs)的分配根據REITs報告的信息和管理層基於歷史信息對此類金額的估計被記錄為普通收入、已實現資本淨收益或資本回報。主要有限合夥企業(MLP)的分配根據MLP報告的信息和管理層根據歷史信息對這類金額的估計記錄為收入和資本回報。這些估計在REITs和MLP披露實際分配來源時進行調整，實際金額可能與估計金額不同。
外幣折算：基金的賬簿和記錄是以美元保存的。以外幣計價的投資證券及其他資產和負債根據估值當日的現行匯率換算成美元。購買和出售以外幣計價的投資證券和收入和支出項目，根據相關交易日期的現行匯率換算成美元。基金沒有將因投資匯率波動而產生的這部分業務成果與因所持證券市場價格變化而產生的波動分開。這種波動包括在已實現和未實現的投資淨收益或虧損中。
淨已實現外幣交易損益源於出售外幣(不包括遠期外幣兑換合同的損益，如有的話)證券交易交易日和結算日之間實現的貨幣損益，以及基金賬面上記錄的股息、利息和預扣税金額與實際收到或支付金額的美元等值之間的差額。未實現外幣折算收益和損失淨額是由於匯率變化導致估值日資產和負債(證券投資除外)的價值發生變化而產生的。根據美國聯邦所得税條例，包括在已實現和未實現損益中的某些外幣收益/損失包括在普通收入中，或者是為了聯邦所得税目的而減少的。
期權合同：基金可為對衝目的而購買及承銷證券、股票指數及其他金融工具的交易所上市及場外賣權或看漲期權，以提高投資組合回報及/或減少整體波動性。
當基金出具(出售)期權時，相當於基金收到的溢價的數額在資產和負債表上作為負債入賬。負債的金額隨後按市值計價，以反映所持期權的當前市場價值。當期權到期時，基金在收到的溢價範圍內實現期權收益。已行使或成交的認購期權所收取的保費，會加進或抵銷在交易中支付的收益或金額，以確定已實現的損益。如果對證券行使看跌期權，溢價將降低基金購買證券的成本基礎。如果行使看漲期權，溢價將被加到所售證券的收益中，以確定實現的收益或損失。本基金作為期權的作者，承擔標的投資價格發生不利變化的市場風險。其他風險包括期權市場可能缺乏流動性，或者交易對手無法履行合同規定的義務。
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財務報表附註--(續)
買入的看跌期權和看漲期權的入賬方式與投資組合證券相同。購買期權到期支付的保費被視為已實現虧損。為行使或成交的購買期權而支付的保費，與已支付或抵銷相關投資交易所得款項相加，以確定在執行相關交易時的已實現收益或虧損。與購買期權相關的風險是，無論是否行使期權，基金都會支付溢價。此外，如果對手方不履行合同，基金承擔保費損失和市場價值變化的風險。
集中清算的利率互換合約：基金根據其信貸協議，在借款時使用利率互換。利率互換旨在通過抵消短期利率上升可能因信貸協議所欠利息的浮動利率結構而對基金股份表現產生的影響，從而降低利率風險。在進行利率互換時，基金同意向利率互換的另一方(稱為交易對手)支付固定利率付款，以換取交易對手同意向基金支付浮動利率付款，其目的是接近基金在信貸協議上的可變利率付款義務，其應計費用將從未來某個具體日期(“生效日期”)開始計算。支付義務是基於掉期的名義金額。視一般利率狀況而定，利率互換的使用可能提高或損害基金的整體業績。掉期每天按市值計價，價值的變化被記錄為未實現升值(折舊)。
掉期協議籤立後，掉期協議立即續期予中央交易對手(CCP)，而基金在掉期協議上的交易對手成為CCP。基金須通過經紀人與CCP接軌。在達成中央結算掉期後，基金須以現金或證券的形式向經紀商存入初始保證金，保證金的數額須視乎特定掉期的規模和風險狀況而定。作為初始保證金存入的證券於投資附表內指定，而存入的現金則記入資產負債表，作為利率掉期合約的質押現金抵押品。中央結算掉期的每日估值變動在資產負債表中記為利率掉期合約的應收或應付變動保證金。在訂立掉期協議時支付或收到的任何預付款將分別在資產和負債表中作為資產或負債入賬，並在掉期期間攤銷或增加，並在經營報表中作為已實現收益(虧損)入賬。在掉期協議期間或在終止時，從交易對手收到或支付給交易對手的付款在經營報表中記為已實現收益(虧損)。
掉期協議在不同程度上涉及市場和交易對手風險的要素，以及超過反映在資產負債表上的相關金額的損失。此類風險包括這些協議可能沒有流動市場，協議的對手方可能違約或對協議中合同條款的含義存在分歧，以及利率可能出現不利的變化。
對股東的股息和分配：來自淨投資收入和資本收益分配的股息是根據美國聯邦所得税規定確定的，這可能與公認會計準則不同。來自淨投資收入的股息(如果有的話)通常按季度和
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財務報表附註--(續)
月薪。已實現淨資本收益通常至少每年分配給股東，除非被任何可用資本虧損結轉抵消。支付給股東的股息和分配在除息日入賬，並根據基金的再投資計劃自動以基金的全額和零碎股份進行再投資，除非股東選擇以現金支付。
該基金根據美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)發佈的豁免救濟，實行有管理的分銷政策。該計劃為基金提供了更大的靈活性，以實現全年的長期資本收益，並更定期地將這些收益分配給股東。因此，全年的定期每月分配可能包括估計的已實現長期資本收益的一部分，以及淨投資收入、短期資本利得和資本回報，這是免税的。根據該計劃，基金必須遵守某些條件，才能在年內分配長期資本收益。在2022年12月31日終了的年度，基金從淨投資收入和淨已實現收益中支付了分配。
12月後的分發 31, 2022:以下分配已由基金董事會宣佈，應在本報告所述期間結束後支付。
| 前日期 |
記錄日期 |
應付日期 | 金額 | |||
| 1/17/23 | 1/18/23 |
1/31/23 | $0.155 | |||
| 2/14/23 | 2/15/23 |
2/28/23 | $0.155 | |||
| 3/14/23 | 3/15/23 |
3/31/23 | $0.155 |
所得税：基金的政策是，在符合股東最佳利益的情況下，繼續符合受監管投資公司(RIC)的資格，遵守適用於受監管投資公司的《國税法》M分章的要求，並將其基本上所有應納税所得額分配給其股東。此外，為了避免繳納任何聯邦消費税，基金將按日曆年度分配其幾乎所有的淨投資收入和已實現淨收益。因此，沒有必要為聯邦所得税或消費税撥備。持有非美國證券的股息和利息收入是在扣除已支付的非美國税款後入賬的。證券和外幣交易以及基金在某些非美國市場出售證券所實現的任何收益均需繳納非美國税。基金根據在這些市場持有的證券的任何未實現收益來記錄負債，以便估計出售這些證券所應繳納的潛在非美國税款。管理層分析了基金在聯邦和適用的州所得税申報單上的納税頭寸，以及在其交易的所有開放納税年度在非美國司法管轄區的納税頭寸，並得出結論，截至2022年12月31日，基金的財務報表中不需要增加所得税準備金。對於適用的訴訟時效尚未到期的納税年度，基金的納税狀況將受到國税局、州税務局和外國税務機關的審查。
注2.投資管理費、行政管理費和與關聯公司的其他交易
投資管理費：根據一項投資管理協議(投資管理協議)，Cohen&Steers Capital Management，Inc.擔任該基金的投資管理人。根據投資管理協議的條款，投資管理人
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財務報表附註--(續)
向基金提供日常投資決策，並在董事會的監督下，按照基金的既定政策管理基金的投資。
對於向基金提供的服務，投資管理人按基金日均管理資產的0.85%的年費率收取按日計和按月支付的費用。管理資產等於淨資產加上用於未償還槓桿的任何借款的金額。
根據該投資管理公司與該投資管理公司的附屬公司Cohen&Steers Asia Limited和Cohen&Steers UK Limited(統稱為分顧問)之間的分諮詢協議，分顧問負責管理基金在某些非美國證券上的投資。根據次級諮詢協議提供的服務，由投資經理(而不是基金)向次級顧問支付費用。投資管理人根據投資經理及各分顧問所管理的基金每日平均管理資產的部分，將從基金收取的投資管理費的50%在其本身及各分顧問之間分配。
行政費：基金與投資管理人簽訂了一項管理協議，根據該協議，投資管理人為基金履行某些行政職能，並收取按日計、按月支付的費用，按基金每日平均管理資產的0.06%計算。在截至2022年12月31日的年度內，基金根據本管理協議產生了2,059,034美元的費用。此外，根據一項基金會計和管理協議，基金向道富銀行和信託公司支付共同管理人的費用。
董事及高級職員酬金：基金的某些董事和高級職員也是投資經理的董事、高級職員和/或僱員。基金不向與投資經理有關聯的董事和高級管理人員支付報酬，但首席合規幹事除外，他們在2022年12月31日終了年度從投資經理那裏獲得了22 142美元的補償，這筆報酬由基金償還。
附註3.證券買賣
在截至2022年12月31日的一年中，不包括短期投資的證券買賣總額分別為1,273,966,018美元和1,313,687,007美元。
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財務報表附註--(續)
附註4.衍生工具投資
下表顯示了截至2022年12月31日持有的衍生品價值和截至2022年12月31日的年度內持有的衍生品的影響，以及各自在財務報表中的位置。
資產負債表
| 資產 |
負債 |
|||||||||||
| 衍生品 |
位置 |
公允價值 | 位置 |
公允價值 | ||||||||
| 股權風險： |
||||||||||||
| 購買的期權合約-交易所交易a |
在以下方面的投資 按價值計算的證券 |
$ | 7,452 | — | $ | — | ||||||
| 書面期權合約.交易所交易a |
— | — | 按價值計算的書面期權合約 | 139,462 | ||||||||
| 利率風險： |
||||||||||||
| 利率互換合約a |
— | — | 因更改而須支付的費用 利率互換合約的保證金 |
78,493,821 | b | |||||||
| a | 不受主淨額結算協議或其他類似安排的約束。 |
| b | 金額為投資明細表所載利率掉期合約的累計增值。資產負債表僅反映應付給經紀商的當日變動保證金。 |
運營説明書
| 衍生品 |
位置 |
已實現 得(損) |
更改中 未實現 欣賞 (折舊) |
|||||||
| 股權風險： |
||||||||||
| 購買的期權合同a |
已實現和未實現淨收益(虧損) | $ | (119,738 | ) | $ | (154,595 | ) | |||
| 書面期權合同 |
已實現和未實現淨收益(虧損) | 4,612,917 | 639,050 | |||||||
| 利率風險： |
||||||||||
| 利率互換合約 |
已實現和未實現淨收益(虧損) | 2,994,937 | 71,504,305 | |||||||
| a | 購買的期權合同計入證券投資的已實現淨收益(虧損)和未實現增值(折舊)變動。 |
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財務報表附註--(續)
以下彙總了基金在2022年12月31日終了年度的期權合同活動量：
| 購買的選項 合同 |
書面期權 合同 |
|||||||
| 平均名義金額a，b |
$ | 16,699,348 | $ | 41,582,943 | ||||
| a | 名義金額的計算方法是合同數量乘以名義合同規模再乘以標的價格。 |
| b | 平均名義金額是指基金在月底有未清期權合同的所有月份的平均數。在此期間，購買期權合同為3個月，書面期權合同為12個月。 |
注5.所得税信息
支付的股息和分配的納税性質如下：
| 截至該年度為止 十二月三十一日， |
||||||||
| 2022 | 2021 | |||||||
| 普通收入 |
$ | 82,163,091 | $ | 93,283,817 | ||||
| 長期資本利得 |
95,273,979 | 81,485,473 | ||||||
| |
|
|
|
|||||
| 股息和分配總額 |
$ | 177,437,070 | $ | 174,769,290 | ||||
| |
|
|
|
|||||
截至2022年12月31日，所持投資的累計收益、聯邦税收成本和未實現淨增值(折舊)的納税基礎部分如下：
| 用於聯邦所得税目的的證券投資成本 |
$ | 2,745,436,598 | ||
| |
|
|||
| 未實現投資增值總額 |
$ | 718,578,488 | ||
| 投資未實現折舊總額 |
(127,466,247 | ) | ||
| |
|
|||
| 投資未實現淨增值(折舊) |
$ | 591,112,241 | ||
| |
|
基金在2022年10月31日之後發生了100,038美元的長期資本損失，它已選擇推遲到下一年。
截至2022年12月31日，基金有暫時性賬面/税項差異，主要歸因於組合證券、被動型外國投資公司、某些固定收益證券和合夥投資的清洗銷售，以及主要歸因於某些固定收益證券的永久性賬面/税項差異。為反映永久差異引起的重新定級，實收資本記入1 467 018美元，可分配收益/(累計虧損)總額記入1 467 018美元貸方。淨資產不受這一重新分類的影響。
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財務報表附註--(續)
附註6.股本
該基金被授權以每股0.001美元的面值發行3億股普通股。
在截至2022年12月31日的一年中，基金髮行了199582股普通股，面值5174,453美元，用於股息的再投資。在截至2021年12月31日的一年中，基金髮行了243,235股普通股，價格為6,517,557美元，用於股息的再投資。
2021年12月7日，董事會批准繼續授權管理層根據管理層的酌情決定權，根據市場條件和投資考慮，在截至2022年12月31日的財政年度內，回購自2022年1月1日起最多10%的基金已發行普通股(股票回購計劃)。
在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，基金沒有進行任何回購。
2021年8月5日，基金向美國證券交易委員會提交了一份自動生效的N-2表格擱置登記聲明，允許延遲或連續發行高達2.25億美元的普通股初始發行價總額或普通股認購權。
2021年8月9日，基金與Foreside Fund Services，LLC(“分銷商”)簽訂了一份經銷協議，根據該協議，基金可不時通過分銷商以1933年證券法第415條所界定的“市面交易”的方式發行和出售最多7,750,000股普通股，並提交了關於此類市面交易計劃的招股説明書補充文件。在任何一天出售普通股的最低價格將不低於當時普通股每股資產淨值加上支付給分銷商的任何佣金。基金因擱置發售而產生的某些發售費用記為遞延費用，在出售該等額外普通股期間攤銷，最長不超過一年。
在截至2022年12月31日的一年中，該基金在市值計劃中出售了666,896股普通股，出售所得收益為17,542,514美元，扣除發售成本和銷售費用分別為21,775美元和141,721美元。在截至2021年12月31日的一年中，該基金在市值計劃中出售了1,117,608股普通股，出售所得收益為31,376,636美元，扣除發售成本和銷售費用後分別為46,241美元和253,539美元。
2022年12月13日，董事會批准繼續實施股份回購計劃，從2023年1月1日起至2023年12月31日，回購最多佔基金已發行普通股10%的股份。
附註7.借款
基金已與法國巴黎銀行大宗經紀國際有限公司(BNP Paribas Prime Brokerage International，Ltd.，BNPP)訂立經修訂及重述的信貸協議(信貸協議)，根據該協議，基金每月支付一筆融資費用，其基礎是截至2022年6月30日的基於倫敦銀行同業拆息(LIBOR)的浮動和固定利率以及有擔保隔夜融資利率(SOFR)的組合-
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財務報表附註--(續)
根據信貸協議修正案，2022年7月1日生效的基於浮動和固定利率，以及2022年12月28日生效的基於SOFR的浮動利率。信貸協議的承諾額為11億6千萬美元。基金可就信貸協議的任何未使用部分支付每年0.45%的費用。除非提前360天通知，否則BNPP不得更改信貸協議的某些條款。此外，如果基金違反某些條件，信貸協議可能被終止。基金須將投資組合證券作為抵押品，最高可達未償還貸款餘額的兩倍(或更多，視乎信貸協議的條款而定)，並已就質押予BNPP的證券授予擔保權益，作為未償還貸款餘額的抵押品。如果基金未能滿足某些要求或維持信貸協議所要求的其他財務契約，基金可能被要求立即、部分或全部償還信貸協議下尚未償還的貸款餘額，從而有必要在可能不合時宜的時候出售投資組合證券。信貸協議還允許，在符合某些條件的情況下，BNPP可以再質押由基金質押的組合證券，最高可達未償還貸款餘額的金額，並允許基金獲得BNPP就再抵押證券賺取的部分費用。基金繼續收取再抵押證券的股息和利息。根據信貸協議，基金還有權應要求從BNPP召回再抵押證券。如果BNPP未能及時交付召回的證券，BNPP將賠償基金與失敗交付有關的任何費用或損失，如果BNPP沒有退還召回的證券，基金將在通知BNPP後賠償, 可將未償還貸款餘額減去被召回證券未能退還的金額。
截至2022年12月31日，基金的未償還借款為9.5億美元，利率為5.2%。借款的賬面價值接近公允價值。借款在公允價值層次結構中被歸類為第二級。在截至2022年12月31日的年度內，基金平均每日借款餘額為9.5億美元，加權平均借款成本為2.9%。
高級證券
下表列出了截至過去十個日曆年結束時基金未償還優先證券的信息。
| 截至該年度為止 |
證券頭銜 |
本金總額 傑出的 |
資產覆蓋範圍 Per $1,000 of 本金金額 | |||
| 12/31/2022 | 借款 |
$950,000,000 | $3,457 | |||
| 12/31/2021 | 借款 |
$950,000,000 | $3,827 | |||
| 12/31/2020 | 借款 |
$850,000,000 | $3,711 | |||
| 12/31/2019 | 借款 |
$850,000,000 | $4,051 | |||
| 12/31/2018 | 借款 |
$850,000,000 | $3,216 | |||
| 12/31/2017 | 借款 |
$850,000,000 | $3,562 | |||
| 12/31/2016 | 借款 |
$850,000,000 | $3,208 | |||
| 12/31/2015 | 借款 |
$850,000,000 | $3,230 | |||
| 12/31/2014 | 借款 |
$850,000,000 | $3,600 | |||
| 12/31/2013 | 借款 |
$850,000,000 | $3,362 |
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財務報表附註--(續)
注8.其他
在正常業務過程中，基金訂立提供一般賠償的合同。基金根據這些安排承擔的最大風險取決於今後可能對基金提出的索賠，因此無法估計；然而，根據經驗，此類索賠造成物質損失的風險被認為是微乎其微的。
附註9.新會計公告
2021年1月，美國財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新號2021-01(ASU 2021-01)《參考利率改革(主題848)》。此外，在2022年12月，FASB發佈了會計準則更新第2022-06號(ASU 2022-06)，“參考利率改革(主題848)”。ASU 2022-06和ASU 2021-01是對ASU 2020-04的更新，這是為了迴應對銀行間同業拆借利率結構性風險的擔憂，尤其是停止倫敦銀行間同業拆借利率的風險，以及監管機構為確定更易觀察或基於交易、較不容易受到操縱的替代參考利率而採取的參考利率改革舉措。ASU 2020-04在一段有限的時間內提供了可選的指導意見，以減輕在核算(或認識到)參考匯率改革對財務報告的影響方面的潛在負擔。ASU 2020-04是選擇性的，在滿足某些標準的情況下，適用於所有實體，這些實體擁有合同、套期保值關係，以及參考LIBOR或其他參考利率的其他交易，這些交易預計將因參考匯率改革而停止。ASU 2021-01更新澄清了主題848中關於合同修改和對衝會計的某些可選權宜之計和例外適用於受貼現過渡影響的衍生品。ASU 2022-06更新將編制者可以使用參考匯率改革救濟指導的時間延長了兩年。ASU 2022-06將主題848的日落日期從2022年12月31日推遲到2024年12月31日，之後實體將不再被允許應用主題848中的浮雕。這些更新中的修正案立即對所有實體生效，直至2024年12月31日。管理層預計ASU 2021-01或ASU 2022-06不會對財務報表產生實質性影響。
注10.後續事件
管理層對2022年12月31日至財務報表發佈之日發生的事件和交易進行了評估，並確定不需要在財務報表中增加披露。
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獨立註冊會計師事務所報告
致本公司董事會及股東
Cohen&Steers基礎設施基金公司
對財務報表的幾點看法
我們審計了所附的Cohen&Steers Infrastructure Fund，Inc.(“基金”)截至2022年12月31日的資產負債表(包括投資時間表)、截至2022年12月31日的年度的相關經營報表和現金流量表、截至2022年12月31日的兩個年度的淨資產變動表(包括相關附註)以及截至2022年12月31日的五個年度的財務摘要(統稱為“財務報表”)。我們認為，財務報表按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則，在所有重要方面都公平地反映了基金截至2022年12月31日的財務狀況、業務成果和當年終了年度的現金流量、2022年12月31日終了兩年期間每年淨資產的變化以及2022年12月31日終了五年期間每年的財務摘要。
意見基礎
這些財務報表由基金管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對基金的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與基金保持獨立。
我們按照PCAOB的標準對這些財務報表進行了審計。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。
我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們的程序包括通過與託管人、轉讓代理和經紀人的通信確認截至2022年12月31日擁有的證券；當沒有收到經紀人的回覆時，我們執行其他審計程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
/s/普華永道會計師事務所
紐約，紐約
2023年2月27日
自1991年以來，我們一直擔任Cohen&Steers共同基金家族中一家或多家投資公司的審計師。
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(以下頁面未經審計)
税務信息-2022
在截至2022年12月31日的日曆年度，基金指定82,163,091美元為符合降低税率條件的股息收入，95,273,979美元為長期資本收益分配，21,231,151美元為短期資本收益分配，4,705,411美元為合格業務收入。此外，對於公司納税人，63.48%的普通股息支付符合收到的股息扣除(DRD)條件。
再投資計劃
基金有一項股息再投資計劃，通常稱為“選擇退出”計劃(“再投資計劃”)。參與再投資計劃的每個普通股股東將自動將所有紅利和資本收益(紅利)的分配通過ComputerShare公司作為代理人(計劃代理人)再投資於額外的普通股。選擇不參與再投資計劃的股東將獲得所有以支票支付的現金股息，由計劃代理作為股息支付代理直接郵寄給登記在冊的股東(或如果股票以街道或其他代名人的名義持有，則郵寄給代名人)。以經紀人或代理人的名義持有普通股的股東應與經紀人或代理人聯繫，以確定他們是否以及如何參與再投資計劃。
計劃代理人在管理再投資計劃時作為股東的代理人。在基金宣佈分紅後，計劃代理人將作為股東的代理人：(I)接收現金支付，並將其用於在公開市場、紐約證券交易所或其他地方購買參與者賬户上的普通股，或(Ii)代表參與者分配新發行的基金普通股。
如果在股息支付日，每股資產淨值超過每股市場價加上估計的經紀佣金，計劃代理人將從基金獲得現金，用於在公開市場購買普通股。如果在股息支付日，每股市場價格加上估計的經紀佣金等於或超過基金每股資產淨值，則計劃代理人將獲得基金新發行普通股的股息。將發行的股份數目將按(I)淨資產淨值或(Ii)每股支付日收市價的95%較大者的每股收市率計算。
如果每股市價低於股息支付日的資產淨值，則計劃代理人將在普通股下一個除股息日之前的最後一個營業日之前，但在任何情況下不得超過股息支付日(視情況而定，購買期)後30天，將股息金額投資於在公開市場購買獲得的股票。如果在計算資產淨值的購買期內的任何一天交易結束時，資產淨值等於或低於每股市場價格加上估計的經紀佣金，則計劃代理人將停止進行公開市場購買，而此類股息的未投資部分應通過基金以前一段規定的價格發行新的普通股來填補。
再投資計劃的參與者可在通知計劃代理人後退出再投資計劃。如果在股息記錄日期之前不少於10天收到，這種提取將立即生效；否則，將對隨後的所有股息生效。如果任何參與者選擇讓計劃代理人出售他或她的全部或部分股份並匯出收益，計劃代理人有權扣除15美元的費用加上每股0.10美元的經紀佣金。
計劃代理人處理股息再投資的費用將由基金支付。然而，每名參與者將按比例支付因以下事項產生的經紀佣金
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與股息再投資有關的計劃代理人的公開市場購買。股息的自動再投資不會免除參與者可能因此類股息而應支付或被要求預扣的任何所得税。
基金保留修改或終止再投資計劃的權利。有關再投資計劃的所有信件，請致電800-432-8224與計劃代理人聯絡。
其他信息
基金用來確定如何投票與投資組合證券有關的委託書的政策和程序的説明可通過(I)應要求免費致電866-227-0757，(Ii)在我們的網站cohenandsteers.com上或(Iii)在美國證券交易委員會(http://www.sec.gov.)的網站上獲得此外，基金在截至6月30日的最近12個月期間的代理投票記錄可在每年8月31日前查閲：(I)免費，如有要求，可致電866-227-0757；或(Ii)在美國證券交易委員會的網站上查閲：http://www.sec.gov.
基金的全部持有量必須每月在N-Port表格中披露一次，在基金財政季度結束後60天，美國證券交易委員會每隔三個月向公眾公佈一次。基金的表格N-Port可(I)免費索取，如有要求，可致電866-227-0757或(Ii)在美國證券交易委員會的網站http://www.sec.gov.
請注意，基金支付給股東的分配為税務目的須重新定性，最高應按基金的投資公司應税收入和已實現淨收益徵税。超過基金投資公司應税收入和已實現淨收益的分配是從基金資產分配的資本的返還。在這種情況下，基金登記在冊的股東將被告知每一次此類分配向股東返還的估計資本金額，這一信息也將在cohenandsteers.com上查閲。所有分配的最終税務處理都在股東的1099-DIV表格上報告，這些表格在每個日曆年度結束後郵寄。資本分配減少了基金的總資產，因此可能會提高基金的費用率。此外，為了進行這些分配，基金可能不得不在不太合適的時候出售有價證券。
根據1940年法令第23c-1條的規定，基金可不時在公開市場購買其普通股，特此發出通知。
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本年度股東報告中的以下信息是關於基金的某些信息的摘要。此信息可能不會反映您購買基金以來發生的所有更改。
投資組合管理團隊的變動
從2022年3月24日起，Christopher Rhine不再擔任Cohen&Steers Infrastructure Fund，Inc.的投資組合經理。Benjamin Morton、William F.Scapell、Elaine Zaharis-Nikas、Tyler Rosenlicht和Thuy Quynh Dang繼續擔任該基金的投資組合經理。
投資目標和政策
一般信息
基金的投資目標是以收益為重點的總回報。基金的投資目標被認為是根本性的，未經股東批准不得改變。不能保證基金將實現其投資目標。除非本文另有説明，否則基金的投資政策被視為非基本面政策，基金董事會可在未經股東批准的情況下改變投資政策。
在正常市場條件下，基金管理資產的至少80%投資於基礎設施公司發行的證券，這些公司包括公用事業、管道、收費公路、機場、鐵路、港口、電信公司和其他基礎設施公司。基礎設施公司是指至少50%的收入來自或至少50%的資產承諾用於以下項目的公司：
| • | 電能的生產、傳輸、銷售、分配； |
| • | 水的分配、淨化和處理； |
| • | 生產、傳輸或分配用於生產能源的自然資源；以及 |
| • | 提供通信服務，包括有線電視、衞星、微波、廣播、電話等通信媒體。 |
此外，基礎設施公司是指其至少50%的收入來自或至少50%的資產承諾用於基礎設施資產的管理、所有權和/或運營或基礎設施資產的建設、開發或融資的公司，如管道、收費公路、機場、鐵路或港口。基礎設施公司還包括組織為主有限合夥企業的能源相關公司及其附屬公司。
投資組合
基金主要通過投資基礎設施公司發行的證券來實現其投資目標，這些公司包括公用事業、管道、收費公路、機場、鐵路、港口、電信公司和其他基礎設施公司。在對基礎設施公司發行的普通股和其他股權證券做出投資決策時，投資經理和副顧問將依賴於對每家公司的基本分析。將對證券進行評估，以確定其通過結合當前收入和資本增值提供有吸引力的總回報的潛力。投資經理和副顧問審查每家公司的
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根據總體經濟和行業趨勢，以及公司的管理質量、財務狀況、業務計劃、行業和部門市場地位、股息支付率、公司治理和環境、社會和治理(ESG)因素，評估成功的可能性。投資經理和副顧問採用以價值為導向的方法，根據相對價格/現金流和市盈率、收益增長率、股息率和市淨率等指標評估每家公司的估值。這些股權證券可以包括：普通股；購買普通股的權利或認股權證；可轉換為普通股的證券，其中在投資經理或次級顧問看來，轉換特徵代表證券價值的一個重要元素；優先股；以及股權單位。
在正常市場條件下，基金將至少80%的管理資產投資於基礎設施公司發行的證券，這些公司包括公用事業、管道、收費公路、機場、鐵路、港口、電信公司和其他基礎設施公司。這項80%的投資政策是非基本性的，基金董事會可以在不經股東批准的情況下改變這一政策。然而，基金將在其80%的投資政策改變前至少60天向股東發出書面通知。基金不得將超過25%的管理資產投資於任何一個行業的發行人的證券，但基礎設施公司的證券除外。
該基金最多可以將其管理資產的25%投資於與能源相關的MLP及其附屬公司和加拿大特許權使用費信託基金。
基金可投資於任何類型公司發行的優先證券和其他固定收益證券，包括傳統優先證券、具有優先股和債務證券的投資和經濟特徵的混合優先證券以及可轉換證券。
基金亦可將其管理資產的最多25%投資於在投資時評級低於投資級別或未獲評級但被投資經理和次級顧問判定為低於投資級別的證券。
該基金可投資於外國證券和新興市場證券。該基金沒有地域限制，預計將主要投資於發達國家的基礎設施公司，但可能投資於設在新興市場國家的基礎設施公司的證券。本基金可投資於封閉式基金、開放式基金、交易所買賣基金及其他投資公司的證券，但須符合1940年法令第12(D)(1)條及其規則所容許的範圍，或根據1940年法令所給予的任何豁免。基金一般不會將超過基金總資產10%的資金投資於某一發行人的證券。
主要投資策略和技巧
基礎設施公司。基礎設施公司是指至少50%的收入來自或至少50%的資產承諾用於以下項目的公司：
| • | 電能的生產、傳輸、銷售、分配； |
| • | 水的分配、淨化和處理； |
| • | 生產、傳輸或分配用於生產能源的自然資源；以及 |
| • | 提供通信服務，包括有線電視、衞星、微波、廣播、電話等通信媒體。 |
此外，基礎設施公司是指至少50%的收入來自或至少50%的資產承諾用於管理、擁有和/或運營的公司。
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基礎設施資產或基礎設施資產的建設、開發或融資，如管道、收費公路、機場、鐵路或港口。基礎設施公司還包括組織為主有限合夥企業的能源相關公司及其附屬公司。
電信和媒體公司。基金可投資的電信公司包括主要從事開發、製造或銷售通信服務或通信設備或提供通信服務的公司，包括有線、衞星和廣播網絡、互聯網、電話、無線語音、數據服務、視頻服務和其他通信媒體。媒體公司投資、創建、擁有和分發各種形式的印刷、視頻、音頻和互動內容，以及出售或出租給他人的信息數據庫。例子包括互聯網、報紙、雜誌和圖書出版商、電影和電視製片廠、廣告公司和廣播電視廣播公司，以及有線電視和衞星直播系統運營商。投資電信和媒體部門的風險包括投資公用事業部門的許多風險，包括政府對回報率和可能提供的服務的監管。電信產品和服務也可能因消費者品味的變化、激烈的競爭和市場對技術發展的強烈反應而迅速過時。
能源公司。基金可投資的能源公司包括髮現、開發、生產或分配能源或其他自然資源、開發生產或有效利用能源和其他自然資源的技術或提供相關用品或服務的公司。能源行業可能會受到能源價格和能源燃料供需波動、能源節約、勘探和生產支出、勘探項目的成功、税收和其他政府法規、天氣或氣象事件、世界事件和經濟狀況的重大影響。能源行業還可能受到能源價格、節能、勘探和生產支出、政府法規、天氣、世界事件和經濟狀況波動的影響。
普通股。普通股代表發行人的剩餘所有權權益，包括購買普通股的權利或認股權證。普通股持有人有權在履行對優先股股東的所有債務和義務後，獲得發行人資產和業務的收入和增值。普通股一般都有投票權。普通股價格的波動受許多因素的影響，包括髮行人的歷史和預期收益、資產價值、一般經濟狀況、利率、投資者的看法和市場流動性。如果基金所投資公司的財務狀況下降，或者如果整體市場和經濟狀況惡化，基金購買的股權證券的價值可能會下降。這類證券的價值也可能會因為影響一個或多個特定行業的因素而下降，例如勞動力短缺或一個行業內生產成本和競爭條件的增加。此外，它們的價值可能會因與公司或行業無關的一般市場狀況而下降，例如實際或預期的不利經濟狀況、公司收益總體前景的變化、利率或貨幣利率的變化或通常不利的投資者情緒。
外國(非美國)證券及存託憑證。該基金可以無限制地投資於非美國公司的證券，這些證券可以是非美元計價的，包括在新興市場註冊的公司的證券。基金還可以以ADR、GDR和EDR的形式投資外國公司的證券。一般情況下，註冊形式的美國存託憑證是以美元計價的。
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為在美國證券市場使用而設計的證券，這些證券代表並可能轉換為基礎外國證券。持有者形式的GDR是為在美國境外使用而設計的。無記名EDR是為在歐洲證券市場使用而設計的。該基金可以投資於發達市場和新興市場的外國發行人。
大型有限合夥企業(MLP)。MLP是一家上市公司，以有限合夥或有限責任公司的形式組織，並被視為合夥企業，用於聯邦所得税目的。MLP可從勘探、開發、採礦或生產、加工、精煉、運輸(包括輸送天然氣、石油或其產品的管道)或銷售任何礦產或自然資源中獲得收入和收益。MLP通常有兩類所有者，普通合夥人和有限合夥人。MLP的普通合夥人通常由以下一家或多家所有：一家大型能源公司、一家投資基金或MLP的直接管理層。普通合夥人可以被構建為私人或公開交易的公司或其他實體。普通合夥人通常通過持有MLP高達2%的股權，以及在許多情況下擁有共同單位和附屬單位的所有權，控制MLP的運營和管理。有限合夥人通過擁有共同單位擁有合夥企業的剩餘股份，並在合夥企業的經營和管理中發揮有限的作用。
優先證券。優先證券有兩種基本類型，傳統優先證券和混合優先證券。傳統的優先證券在本質上是永久的、類似於股權的。它們可以由作為公司徵税的實體發行，並支付固定利率或浮動利率的股息。“優先”是指公司在支付普通股股息之前，必須先支付優先證券的股息，在公司清算或破產時，優先證券持有人的債權先於普通股股東對資產的債權。然而，這些債權從屬於更優先的債權人，包括優先債券持有人。優先證券的持有者通常無權投票選舉公司董事或其他事項。優先證券與普通股和債券有許多共同的投資特點；因此，投資基金的風險和潛在回報有時可能與投資股票基金和債券基金的風險相似。
混合優先證券是一種債務工具，具有與傳統優先證券相似的特徵。混合優先證券可以由公司發行，通常以具有優先證券特徵的計息票據的形式發行，也可以由公司的關聯信託或合夥企業發行，通常以次級債券或類似結構證券的優先權益的形式發行。混合優先證券市場既包括固定票面利率證券，也包括可調整票面利率證券，這些證券要麼具有永久性質，要麼具有指定的到期日。在公司清算中，混合優先股持有人對資產的債權通常優先於傳統優先證券的資產，但低於優先債券持有人的資產。某些具有優先性質的次級債務和優先債務發行也被認為是更廣泛的優先證券市場的一部分。
該基金可投資於場外交易和交易所交易的優先證券。場外發行在業內通常被稱為“資本證券”。
浮動利率優先證券規定對證券支付的利率進行定期調整。這類證券的條款規定，利率根據利率調整指數定期調整。調整間隔可以是規則的，範圍從每天到每年，或者可以是基於事件的，例如短期利率的變化。由於利率重置功能，浮息證券為基金提供了一定程度的保障
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反對利率上升，儘管浮動利率證券的利率也將參與利率的下降。
債務證券。該基金可能投資的債務證券包括由美國和非美國公司發行的固定利率和浮動利率公司債務證券，包括美國公司發行或擔保的美元計價債務債券、外國發行人的美元計價債券和以外幣計價的債務債券。除其他外，此類債務包括債券、票據、債券和可變利率即期票據，主要區別在於它們的到期日和有擔保或無擔保狀態。這類公司債務證券是企業為其運營融資而發行的固定利率或浮動利率證券。發行人向投資者支付固定或浮動利率，通常必須在到期或到期之前償還借款金額。
投資級及以下投資級債務證券。 基金可投資於任何期限的優先證券和債務證券，包括投資級證券、低於投資級的證券和未評級證券。本基金獲準將其管理資產的最多25%投資於在投資時評級低於投資級(低於標準普爾的“BBB-”或穆迪的“Baa3”)，但不得低於標準普爾的“CCC”或穆迪的“CAA”的證券，如果未評級，則由投資經理或次級顧問確定為具有類似質量的證券。證券是否被視為投資級或低於投資級的決定將在投資時確定。如果一隻證券被一家NRSRO評級為投資級(例如，穆迪或標普分別給予BAA3或BBB-的最低評級)，則該證券將被視為投資級，如果未評級，則被投資經理或子顧問判斷為投資級。低於投資級別的優質證券或被投資經理或次級顧問判定為低於投資級別的證券通常被稱為“高收益”或“垃圾”證券，並被認為在支付利息和償還本金方面具有更多的投機性特徵。基金不會投資於在購買時違約的證券。
可轉換證券。可轉換證券是結合了債券和普通股的投資特點的混合型證券。可轉換證券通常包括債務或永久優先證券，可在規定的時間內以預定價格轉換為相同或不同發行人的一定數量的普通股或其他股權證券。在某些情況下，轉換可能是強制性的。它們還包括附認股權證或普通股的債務證券，以及結合債務證券和股權證券特徵的混合證券和合成證券。可轉換證券使持有人有權獲得支付或應計債務的利息，或優先股支付或應計的股息，直至證券到期或被贖回、轉換或交換。
或有資本證券。基金不會投資於以發行人資本水平為基礎的明確觸發的CoCos。對於銀行來説，這一觸發因素基於普通股一級資本充足率。對於保險公司來説，這一觸發因素是基於償付能力比率。強制轉換可能會自動觸發，例如，如果一家公司未能達到證券中描述的資本最低要求，該公司的監管機構就會決定該證券應該轉換，或者該公司得到了特定水平的非常公眾支持。由於發行人的普通股可能不支付股息，這些工具的投資者可能會經歷收益率下降，可能降至零，而轉換將加深投資者的從屬地位(惡化基金在破產中的地位)。此外，一些CoCos規定在這種情況下自動減記資本。
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在COCO的一個版本中，證券具有吸收損失的特徵，因此在某些情況下，證券的清算價值可以向下調整到低於原始面值(甚至是零)。面值的減記將自動發生，不會賦予持有人申請公司破產的權利。此外，如果股息或利息的支付是基於證券的面值，自動減記可能會導致收入率下降。這類證券可以，但不是必須的，規定在何種情況下清算價值可以調整回票面價值，例如資本和/或收益的改善。
COCO的另一個版本規定，在某些情況下，必須將證券轉換為發行人的普通股。由於發行人的普通股可能不會支付股息，這些工具的投資者可能會經歷收益率下降，可能降至零；而轉換將加深投資者的從屬地位，從而惡化破產狀況。此外，一些這類工具有固定的股票轉換率，如果普通股的價格在轉換日低於轉換價格，將導致自動減記。
自動減記或轉換事件通常由發行人資本水平下降觸發，但也可能由監管行動(例如：資本要求的變化)或其他因素。
基礎設施行業的集中度。基金不得將超過25%的管理資產投資於任何行業發行人的證券，但基礎設施公司的證券除外。此外，基金還可將投資重點放在其他部門或行業，如(但不限於)能源、工業、公用事業、管道、醫療保健和電信。投資經理和次級顧問擁有廣泛的自由裁量權，可以在不同部門和行業之間分配基金的投資。
特殊目的收購公司. 基金可以投資於特殊目的收購公司或類似的特殊目的實體的股票、權證和其他證券，這些公司彙集資金以尋找潛在的收購機會(SPAC)。除非完成符合SPAC要求的收購，否則SPAC通常會將其資產(減去為支付費用而保留的部分)投資於美國政府證券、貨幣市場證券和現金。如果符合SPAC要求的收購沒有在預先確定的期限內完成，所投資的資金將返還給實體的股東。由於SPAC和類似實體除了尋求收購外沒有經營歷史或持續業務，它們證券的價值特別取決於實體管理層識別和完成有利可圖的收購的能力。一些SPAC可能只在某些行業或地區進行收購，這可能會增加其價格的波動性。此外，這些證券通常在場外交易市場交易，可能被認為缺乏流動性，受到轉售限制和/或可能以折扣價交易。
衍生品。本基金獲授權購買、出售或訂立衍生合約、交易或工具的任何衍生合約或期權，包括但不限於各種利率交易，例如掉期、上限、下限或領口，以及外幣交易，例如外幣遠期合約、期貨合約、期權、掉期及其他與其在非美國公司證券的投資有關的類似交易。基金可以但不受限制地使用衍生工具，以尋求產生回報、促進投資組合管理和減輕風險。然而，基金對衍生工具合約的主要用途將是進行利率對衝交易，以減少基金投資所固有的利率風險，以及進行外幣對衝交易，以減少美元與外幣關係出現不利變化所帶來的外幣匯率風險(包括對衝預期未來可能出現的變化)。
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對基金日後可能購買的證券的價格產生不利影響)。衍生工具或“衍生工具”包括衍生自一個或多個基礎利率、貨幣、證券、金融基準或指數並與之有關的工具和合約，包括但不限於掉期協議(包括信用違約掉期)、期貨合約、遠期合約、期貨或遠期合約的期權、上市或場外看跌期權，或與任何證券、指數或一籃子證券、商品或一籃子商品或其他參考資產的價值掛鈎的工具和合約，以及結構性投資。基金也可以買賣結合了這些工具特點的衍生工具。基金可投資於其他類型的衍生工具、結構性工具和類似工具，這些工具目前尚不具備，但將來可能會開發。衍生品通常允許投資者以收購或借入標的資產成本的一小部分，對特定利率、貨幣、證券、金融基準或指數的價格變動進行對衝或投機。衍生產品的價值在很大程度上取決於標的資產的價格變動。
利率互換涉及基於利率規格和特定本金金額的現金流交換，通常是與利率掛鈎的浮動支付的固定付款。在利率上限中，一方在指定本金的指定利率超過約定利率的每個期間結束時收到付款；相反，在利率下限中，如果指定本金的指定利率低於約定利率，一方可以收到付款。利率圈包括出售上限和購買下限，反之亦然，以保護基金免受超過給定最低或最高水平的利率變動的影響。
外幣遠期合約是一種義務，即在未來某個日期以商定的價格買入或賣出一種特定的貨幣，由外匯交易員及其客户單獨談判並私下交易。外幣期貨合約是在未來某一日期以特定價格買入或賣出特定外幣的交易所交易合約。外幣互換是雙方當事人之間的一種協議，雙方用一種貨幣支付貸款的本金和利息，以另一種貨幣支付等值貸款的本金和利息。基金可訂立外幣遠期合約、外幣期貨合約或外幣掉期合約，或購買貨幣期權，例如，當基金訂立買賣以外幣計價的證券的合約時，或預期就所持有的證券收取股息或利息時，以“鎖定”該證券或付款的美元價值。此外，基金可就一種貨幣訂立外幣遠期合約、期貨合約或掉期或購買貨幣期權，而該貨幣是基金的投資組合持有量或預期持有量計價貨幣的代理貨幣。這種第二種投資方式通常被稱為“交叉對衝”。基金亦可在即期進行外幣兑換交易(即，現金)以外匯市場上通行的即期匯率為基礎。
基金的外幣交易可能增加或加快基金對普通收入的確認，並可能影響基金分配的時間或性質。
其他投資公司。本基金可投資於其他投資公司的證券，包括開放式基金、封閉式基金或交易所買賣基金，但以1940年法令第12(D)(1)節及根據該法令頒佈的規則或根據1940年法令給予基金的任何豁免所允許的範圍為限。基金也可以在擁有大量未投資現金的時期投資於其他基金，例如在基金收到發行普通股收益後不久的時期，或者在市場上缺乏有吸引力的機會的時期。投資於另一隻基金的股票會受到與該基金投資組合相關的風險的影響
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證券。如果基金投資於另一個基金的股票，普通股持有人將間接支付該基金的部分費用，包括諮詢費、經紀和分銷費用。這些費用和開支是基金本身業務的直接費用之外的費用。因此，在基金投資於其他基金的範圍內，普通股持有人將受到重複費用的影響。其他基金的證券也可能被槓桿化，因此將面臨與基金類似的槓桿化風險。正如題為“槓桿的使用”和“槓桿的使用--槓桿風險”的章節所述，槓桿股票的資產淨值和市值將更加不穩定，股東的收益波動將比非槓桿股票產生的收益波動更大。其他基金的投資政策可能與基金不同。此外，就基金對其他基金的投資而言，基金將取決於投資經理以外的人的投資和研究能力。
其他投資策略和技巧
流動性差的證券。基金最多可將其管理資產的10%投資於受限證券和其他可能缺乏流動性的投資(即不容易出售的證券)。董事會或其代表擁有最終權力，在聯邦證券法允許的範圍內，就10%的限制而言，哪些證券是流動的或非流動的。聯委會已委託投資經理和次級顧問對基金持有的任何證券的流動性不足進行日常確定，但仍保留對此類確定的監督和最終責任。董事會及/或投資經理及副顧問將考慮以下因素：(I)證券市場的性質(包括機構私人轉售市場；證券的交易和報價頻率；願意購買或出售證券的交易商數目；出售證券通常所需的時間；以及徵求要約的方法和轉讓機制)；(Ii)某些證券或其他允許出售給第三方或其發行人的工具的條款(例如：、某些回購義務和活期工具)和(Iii)其他允許的相關因素。
規則第144A條證券。基金可投資的某些證券為規則第144A條證券。規則第144A條證券被視為受限制證券，因為它們不向公眾登記銷售，只能轉售給某些合格的機構買家。
證券監管條例S。根據證券法下的S規則，本基金可投資於未經美國證券交易委員會註冊而通過非美國發行發行的美國和非美國發行人的證券。規則S證券的發行可以在美國以外的地方進行。由於S規則證券在轉售時受到法律或合同限制，某些S規則證券可能被認為缺乏流動性。
賣空。基金可進行賣空。基金組織必須指定由現金或流動投資組合證券組成的抵押品，其價值等於做空證券的當前市值，按每日市值計價。如基金擁有與賣空證券相同數額的證券，或可轉換為或可交換為同一發行人證券的證券，而無須支付任何進一步代價，則上述規定並不適用。
投資組合週轉率。該基金將買賣證券以實現其投資目標。基金的投資政策可能導致投資的頻繁變化，特別是在利率或貨幣匯率快速波動的時期。
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投資組合週轉通常涉及基金的一些費用，包括經紀佣金或交易商加價以及出售證券和再投資於其他證券的其他交易成本。投資組合週轉率的計算方法是買入或賣出證券的金額除以年內所擁有證券的每月平均價值(不包括收購時到期日為一年或以下的證券)，兩者取較小者。較高的投資組合週轉率可能會減少基金個人投資者的税後回報，因為這會導致分配給股東的長期資本收益部分減少。
證券借貸。基金可將有價證券借給經紀/交易商或其他機構。借款人必須在基金維持現金或等值抵押品，至少相當於所借證券市值的100%。在有價證券出借期間，借款人向貸款基金支付證券的任何股息或利息。基金可將抵押品投資，賺取額外收入，或從借款人收取商定數額的利息收入。貸款可由基金或借款人自行選擇終止。基金可就貸款支付合理的管理費和保管費。基金無權對借出的證券投票，但如果認為這對投資很重要，則將終止貸款並重新獲得投票權。如果借款人不履行歸還證券的義務，而基金所持抵押品的價值不足以取代借出的證券，基金可能會蒙受損失。此外，基金還對其投資借款人抵押品可能造成的任何損失負責。
臨時防禦陣地。出於臨時防禦目的或保持手頭現金的充分投資，以及在發售基金的證券以待投資於符合基金投資目標的證券之後，基金可將其總資產的100%投資於現金、現金等價物、政府證券和短期固定收益證券。當基金採取臨時防禦狀態時，基金不得追求或實現其投資目標。
其他投資。基金的現金儲備將投資於貨幣市場工具，以提供足夠的靈活性，以利用新的投資機會和其他現金需求。國際貨幣基金組織可投資其現金儲備的貨幣市場工具通常包括高質量的短期債務證券，包括但不限於由美國政府、其機構或工具發行或擔保的債務、與此類債務有關的回購協議和商業票據。
槓桿的使用
基金目前尋求通過使用槓桿來提高其分配水平和總回報。基金可通過借款，包括從某些金融機構貸款和/或發行債務證券(統稱為借款)，利用槓桿，最高可達其管理資產的331/3%。根據1940年法案，基金可通過以下方式利用槓桿：(1)在借款後立即借款，總額最高可達基金管理資產的33.5%；(2)在發行後立即發行總金額最高可達基金管理資產50%的優先股(優先股)。此外，基金可通過逆回購協議(逆回購協議)利用槓桿，總金額最高可達基金管理資產的50%。基金目前無意發行優先股或訂立逆回購協議。基金還可為特別或緊急目的，包括支付股息和結算證券交易，作為臨時措施借入資金。
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基金亦可進行各種衍生工具交易，以求賺取回報、促進投資組合管理及減低風險。某些衍生品交易對基金的投資組合產生某種形式的經濟槓桿作用，並可能受到與使用槓桿有關的風險的影響。不能保證基金將利用槓桿作用，或者如果利用槓桿作用，則不能保證它會成功。基金普通股的資產淨值可能會因任何槓桿的發行或產生成本而減少。
基金目前使用的槓桿形式是與法國巴黎銀行大宗經紀國際有限公司(BNP Paribas Prime Brokerage International Ltd.)的循環信貸安排(“貸款”)。
美國證券交易委員會最近根據1940年法案通過了第18F-4條規則，涉及註冊投資公司使用衍生品和某些融資交易(如逆回購交易)，這些交易可能需要基金遵守比1940年法案目前施加的更嚴格的要求。除其他事項外，規則18F-4將要求投資於衍生品工具的基金超過指定的有限金額，對其使用某些衍生品工具和融資交易應用基於風險值的限制，並採用和實施衍生品風險管理計劃。限量使用衍生工具的基金將不受規則18F-4的全面要求。隨着規則18F-4的採用，基金將不再需要遵守先前的美國證券交易委員會指導所產生的資產分離框架，以涵蓋某些衍生工具和相關交易。該規則可能會大大削弱基金將衍生工具作為其投資戰略的一部分的能力，並可能最終妨礙基金實現其投資目標。從2022年8月19日開始，必須遵守規則18F-4。隨着基金遵守規定，本文所述的資產分離和覆蓋要求的辦法將受到影響。
槓桿風險
槓桿的使用是一種投機性的投資技術，對普通股股東來説存在一定的風險。這些因素包括普通股資產淨值和分配的波動性更高的可能性，以及普通股市值可能更大的波動性。只要基金能夠在其投資組合中實現比任何槓桿加上其他相關費用的當時成本更高的淨回報，槓桿的影響將導致普通股股東實現比基金沒有如此槓桿的情況下更高的當前淨投資收入。另一方面，如果任何槓桿的當時成本連同其他相關費用接近基金投資組合的淨收益，則對普通股東的槓桿收益將減少，如果任何槓桿的當時成本超過基金投資組合的淨收益，基金的槓桿資本結構將導致普通股股東的回報率低於基金沒有這樣槓桿化的情況。基金投資資產淨值的任何下降將完全由普通股股東承擔。因此，如果基金投資組合的市值下降，槓桿將導致普通股股東的資產淨值比基金沒有槓桿時的資產淨值下降更大。這種更大的資產淨值跌幅也往往會導致普通股的市場價格更大的跌幅。在基金被要求或選擇贖回任何優先股或提前償還任何借款或反向回購協議的範圍內，基金可能需要清算投資，為此類贖回或提前付款提供資金。在不利的經濟條件下進行清算可能會導致資本損失，並降低普通股股東的回報。
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此外，這種贖回或提前付款可能會導致基金尋求提前終止任何掉期或上限交易的全部或部分，並可能導致基金或向基金支付終止付款。見“槓桿的使用--利率交易”。
基金通過逆回購協議使用槓桿涉及更多風險，包括基金有義務回購的證券的市值可能跌至回購價格以下的風險。此外，逆回購協議涉及基金為代替出售而保留的與逆回購協議有關的證券的市值可能下降的風險。如果根據逆回購協議購買證券的買方申請破產或資不抵債，該買方或其受託人或接管人可獲得延長的時間，以決定是否強制執行基金回購證券的義務，而在作出這一決定之前，基金對逆回購協議收益的使用實際上可能受到限制。基金通過逆回購協議使用槓桿，還會涉及基金被要求在不適當的時間或價格出售證券以償還槓桿的風險，以及交易對手可能無法將證券返還給基金的風險。
利率交易
如果基金通過借款進行槓桿操作，為了設法降低利率風險，基金可以就基金的全部或部分槓桿進行利率互換或上限交易。在利率互換中，基金將同意向交易對手支付固定利率付款，以換取交易對手同意向基金支付浮動利率付款，其目的是接近基金在槓桿方面的可變利率付款義務。支付義務將基於掉期的名義金額。在利率上限中，基金將向利率互換的交易對手支付溢價，如果特定的可變利率指數超過預定的固定利率，基金將根據該上限的名義金額從交易對手那裏獲得差額付款。基金通常會使用利率互換或上限，目的是減少或消除短期利率上升可能因槓桿作用而對普通股業績造成的風險。基金可以選擇不進行利率互換或上限交易，或在有限程度上進行這些交易，在這種情況下，基金將面臨更大的利率風險。
利率互換和上限的使用是一項高度專業化的活動，涉及不同於普通證券組合證券交易的投資技術和風險。視一般利率狀況而定，基金使用利率互換或上限可能會提高或損害普通股的整體表現。如果利率下降，利率互換或上限的價值可能會下降，並可能導致普通股資產淨值下降。此外，如果短期利率低於基金的利率互換支付利率，這將降低普通股的表現。另一方面，如果短期利率高於基金的利率互換付款率，這將提高普通股的表現。購買利率上限可以通過提供最大的槓桿費用來提高普通股的表現。如果基金向對手方支付的溢價超過了基金在沒有簽訂上限協議的情況下需要支付的額外金額，購買利率上限也可能減少普通股的淨收入。該基金目前沒有
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出售利率互換或上限的意向。基金將不會進行名義總額超過基金槓桿未償還金額的利率互換或上限交易。
利率互換和上限不涉及證券或其他基礎資產或本金的交割。因此，利率互換的損失風險僅限於基金根據合同承擔的利息支付淨額。此外，如果利率掉期或上限的對手方違約，基金將無法使用掉期或上限下的預期淨收入來抵消股息或利息支付。這種違約可能會對普通股的表現產生負面影響，這取決於基金是否有權獲得互換或上限交易對手的淨付款，而這又取決於當時短期利率的一般狀況。雖然這不能保證交易對手不會違約，但基金不會與投資經理認為沒有財力履行其在利率互換或上限交易下的義務的任何交易對手達成利率互換或上限交易。此外，投資管理人將持續監測利率互換或上限交易對手方的財務穩定性，以積極主動地保護基金的投資。此外，當利率互換或上限交易達到預定終止日期時，基金有可能無法獲得替代交易，或替代交易的條款不會像即將到期的交易那樣優惠。如果發生這種情況，可能會對普通股的表現產生負面影響。
基金通常以淨額為基礎進行掉期交易，即兩筆款項將在票據所指定的一個或多個付款日期以現金結算方式結清，基金只收取或支付兩筆款項的淨額。如果基金需要繼續持有現金或現金等價物以滿足保證金或抵押品的要求，或以其他方式支持基金進行的掉期或其他衍生交易，基金可能無法投資這些現金或現金等價物，這可能對基金的回報產生負面影響。
如果在基金訂立利率互換或上限後，短期利率大幅下降，互換或上限的價值可能會大幅下降，進而可能對基金的資產淨值和普通股的市場價格產生不利影響。
基金可選擇或被要求預付任何借款或逆回購協議本金，或贖回部分或全部已發行優先股。這種贖回或提前付款可能會導致基金尋求提前終止所有或部分掉期或上限交易。這種提前終止可能導致由基金支付或向基金支付終止付款。
國際貨幣基金組織可能尋求通過其他交易來對衝其利率風險和任何與非美國貨幣借款相關的外幣風險，而不是利率掉期和上限交易，例如其他類型的衍生品交易和證券賣空。
基金的主要風險
該基金是一家多元化的封閉式管理投資公司，主要是作為一種長期投資而非交易工具。該基金不打算是一個完整的投資方案，而且由於所有投資固有的不確定性，不能保證該基金
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將實現其投資目標。投資於基金的證券涉及高度風險。在投資本基金的證券之前，閣下應知悉各種風險，包括本文所述的風險、任何適用的招股章程副刊中“基金的主要風險”一欄下所述的風險因素、基金根據交易所法案第13(A)、13(C)、14或15(D)條提交予美國證券交易委員會的其他文件中所述的任何風險因素，以及下文所述的風險因素。投資者在決定是否投資本基金的證券前，應仔細考慮該等風險因素，以及本年報所載或以參考方式納入的所有其他資料。以下列出的風險並不是基金面臨的唯一風險。如果發生下列任何不利事件或情況，基金的業務、財務狀況和業務結果可能會受到重大不利影響。在這種情況下，基金的資產淨值和基金普通股的交易價格可能會下降，您可能會損失全部或部分投資。
市價與資產淨值折價的風險
封閉式投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。這一特點與資產淨值可能因投資活動而減少的風險是分開的，也是截然不同的。投資者是否會在出售股份時變現收益或虧損，將不取決於基金的資產淨值，而完全取決於出售時股份的市價是高於還是低於投資者對股份的買入價。由於股份的市價將由市場相對供求、一般市場和經濟狀況等因素決定，以及其他基金無法控制的因素，投資經理無法預測普通股的交易價格是在、高於或低於資產淨值。
投資風險
基金的投資會受到投資風險的影響，包括您所投資的全部本金可能出現的損失。
市場風險
對基金的投資是對基金擁有的證券的間接投資。與其他投資一樣，這些證券的價值可能會上升或下降，有時會迅速而不可預測。即使考慮到股息和分配的再投資，基金的普通股在任何時候的價值都可能低於最初的投資額。請參閲“槓桿的使用-槓桿風險”。
基礎設施公司風險
基礎設施公司的證券和工具更容易受到影響其行業的不利經濟或監管事件的影響。基礎設施公司可能會受到各種因素的影響，這些因素可能會對其業務或運營產生不利影響，包括與基建和改善計劃相關的高利息成本、高槓杆、與環境和其他法規相關的成本、經濟放緩的影響、過剩產能、來自其他服務提供商的競爭加劇、有關以合理價格獲得燃料的不確定性、節能政策的影響和其他因素。基礎設施公司也可能受到以下因素的影響或制約：
| • | 與基建和改善項目相關的利息成本較高； |
| • | 在高通脹和資本市場不穩定的時期，難以以合理的條件籌集足夠的資金； |
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| • | 對不斷髮展的放松管制環境缺乏經驗和可能造成的損失； |
| • | 與環境法規和其他法規的遵守和變更有關的費用； |
| • | 政府各主管部門的監管或不良行為； |
| • | 政府對向客户收取的差餉進行監管； |
| • | 因環境、運營或其他事故造成的服務中斷； |
| • | 徵收特別關税以及改變税法、監管政策和會計準則； |
| • | 可能使現有廠房、設備或產品過時的技術創新；以及 |
| • | 市場對基礎設施和公用事業資產情緒的總體變化。 |
普通股風險
普通股面臨着特殊的風險。雖然從歷史上看，普通股產生的平均回報高於固定收益證券，但普通股的回報波動性也要大得多。普通股可能更容易受到由於發行人特定事件或股票市場總體走勢而導致的市值不利變化的影響。股市下跌可能會壓低基金持有的普通股價格。普通股價格波動的原因有很多，包括投資者對發行人財務狀況或相關股票市場總體狀況的看法的變化，或影響發行人的政治或經濟事件的發生。例如，不利的事件，如不利的收益報告，可能會壓低基金所投資的普通股的價值；發行人的普通股價格可能對股票市場的一般波動特別敏感；或者股票市場的下跌可能會壓低基金持有的大部分或所有普通股的價格。此外，如果發行人未能支付預期的股息，基金投資組合中發行人的普通股價格可能會下降，原因之一是證券的發行人的財務狀況下降。就優先於公司收入和資產而言，基金將投資的普通股通常從屬於公司資本結構中的優先證券、債券和其他債務工具，因此將面臨比這些發行人的優先證券或債務工具更大的風險。此外，隨着資本成本上升和借貸成本增加，普通股價格可能對利率上升很敏感。
集中在基礎設施公司的風險
由於基金將其總資產的25%或更多投資於基礎設施公司，它將更容易受到影響這些公司的不利經濟或監管事件的影響。這些公司可能會受到政府監管、世界事件和經濟狀況等變化的不利影響。
優先證券風險
投資於優先證券有各種風險，包括下文所述的風險。此外，正在進行的新冠肺炎疫情增加了與投資優先證券相關的某些風險。新冠肺炎疫情的影響可能會持續數年
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而對金融市場的全面影響尚不清楚。有關新冠肺炎爆發的更多信息，請參見下面的“地緣政治風險”。
| • | 延期和遺漏風險。優先證券可以包括允許發行人酌情決定在規定的期限內推遲或不分發的條款，而不會對發行人造成任何不利後果。在某些情況下，推遲或省略分發可能是強制性的。如果基金擁有推遲分配的優先證券，則可能需要基金出於納税目的報告收入，儘管它尚未收到這類收入。此外，最近銀行監管規定的變化可能會增加發行人推遲或遺漏分銷的可能性。 |
| • | 信用和從屬風險。信貸風險是指基金投資組合中的優先證券價格下跌，或證券的發行人因其財務狀況下降而無法支付到期股息、利息或本金的風險。在公司資本結構中，優先證券一般從屬於債券和其他債務工具，優先於公司收入、對公司資產的債權和清算付款，因此將受到比更優先的債務工具更大的信用風險。 |
| • | 利率風險。利率風險是指優先證券因市場利率變化而價值下降的風險。當市場利率上升時，這類證券的市值通常會下降，因此基金在利率上升期間可能表現不佳。由於當前處於歷史低位的利率、政府貨幣政策舉措的影響以及市場對這些舉措的反應以及最近通貨膨脹的價格變動，基金可能面臨比通常情況下更大的利率上升風險。沒有到期日或到期前期限較長的優先證券可能對利率變化更敏感。 |
| • | 提前還款和延期風險。提前還款風險是指利率、信用利差或其他因素的變化將導致優先證券的贖回(償還)速度快於預期的風險，從而基金可能不得不將收益投資於收益率較低的證券，或者對提前贖回的預期將對證券的市場價格產生負面影響。延期風險是指利率或信用利差的變化可能導致看漲預期減弱的風險，這可能導致價格下跌。 |
| • | 浮動利率和固定利率對浮動利率的證券風險。浮動利率證券的市值反映了基於對未來利率重置的預期而產生的貼現預期現金流。在利率下降的環境下，這類證券的市值可能會下降，如果利率上升和重置之間存在滯後，那麼在利率上升的環境下，這類證券的市值也可能下降。基金可能投資的固定利率至浮動利率證券也可能存在這種風險。與利率下降有關的第二個風險是，由於浮動利率證券的票面利率較低，基金在浮動利率和固定利率至浮動利率證券上賺取的收入將下降。 |
| • | 看漲期權、再投資和收益風險。在利率下降期間，發行人可能能夠提前按面值贖回其發行的債券，這通常被稱為贖回風險。最近的監管變化可能會增加某些類型優先證券的贖回風險。如果發生這種情況，該基金可能被迫再投資於收益率較低的證券。這就是所謂的再投資風險。優先證券經常有贖回 |
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| 允許發行人在規定的到期日之前回購證券的功能。如果由於利率下降或發行人信用狀況改善，發行人能夠以較低成本為優先證券進行再融資，或者在監管變化影響證券的資本處理的情況下，發行人可以贖回優先證券。與利率環境下降有關的另一個風險是，當基金以低於投資組合當前收益率的市場利率將出售新股所得資金用於投資時，基金投資組合的收入可能會隨着時間的推移而下降。 |
| • | 流動性風險。與普通股或美國政府債券等許多其他證券相比，某些優先證券的流動性可能要低得多。非流動性證券涉及的風險是，這些證券將無法在基金希望的時間出售，或無法以接近基金賬面上所載證券價值的價格出售。 |
| • | 有限投票權風險。一般來説，傳統的優先證券不提供與發行人有關的投票權，除非優先股息拖欠了一定的期限，在此期間，優先證券持有人可以選舉一些董事進入發行人的董事會。一般來説，一旦所有拖欠款項都付清了，優先證券持有人就不再擁有投票權。混合優先證券持有人通常沒有投票權。 |
| • | 特別贖回權。在某些不同的情況下，優先證券的發行人可以在指定日期之前贖回證券。例如，對於某些類型的優先證券，贖回可能會因美國聯邦所得税或證券法的變化而觸發。與贖回條款一樣，發行人的贖回可能會對基金所持證券的返還產生負面影響。請參閲上面的“看漲、再投資和收益風險”和下面的“監管風險”。 |
| • | 新的證券類型。有時，優先證券，包括混合優先證券，已經並可能在未來被提供具有不同於本文所述特徵的特徵。如果投資管理人認為這樣做符合基金的投資目標和政策，基金保留投資這些證券的權利。由於這些票據的市場是新的，基金可能難以在適當的價格和時間處置這些票據。除了有限的流動性外，這些工具還可能帶來其他風險，如價格的高波動性。 |
債務證券風險
投資債務證券有特殊的風險，包括：
| • | 信用風險。信用風險是指證券的發行人因其財務狀況下降而無法支付到期利息和本金的可能性。發行人信用評級的變化或市場對發行人信譽的看法也可能影響基金對該發行人的投資價值。 |
| • | 利率風險。利率風險是指債務證券因市場利率變化而貶值的風險。當市場利率上升時，這類證券的市值通常會下降，因此基金在利率上升期間可能表現不佳。由於當前利率處於歷史低位，即政府的影響，基金組織可能面臨比正常情況下更大的利率上升風險 |
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| 貨幣政策舉措以及由此產生的市場對這些舉措和最近通貨膨脹價格走勢的反應。到期前期限較長的債務證券可能對利率變化更敏感。 |
| • | 提前還款和延期風險。提前還款風險是指利率、信用利差或其他因素的變化將導致債務證券的贖回(償還)比預期更快的風險，從而基金可能不得不將收益投資於收益率較低的證券，或者對提前贖回的預期將對證券的市場價格產生負面影響。延期風險是指利率或信用利差的變化可能導致看漲預期減弱的風險，這可能導致價格下跌。 |
| • | 打電話給Risk。贖回風險是指在利率下降期間，發行人可能通過提前償還證券來贖回證券的風險，如果收益以較低的利率進行再投資，這可能會減少基金的收入。 |
| • | 流動性風險。某些債務證券的流動性可能遠遠低於許多其他證券，如普通股或美國政府債券。非流動性證券涉及的風險是，這些證券將無法在基金希望的時間出售，或無法以接近基金賬面上所載證券價值的價格出售。 |
| • | 可轉換證券風險。可轉換證券的市場價值表現與常規債務證券一樣；也就是説，如果市場利率上升，可轉換證券的價值通常會下降。此外，可轉換證券面臨發行人到期無法支付利息或股息的風險，其市值可能會根據發行人信用評級的變化或市場對發行人資信的看法而發生變化。由於可轉換證券的一部分價值來自其可以轉換為的普通股，因此可轉換證券也受到與標的普通股相同類型的市場和發行者風險的影響。 |
投資級別以下與未評級證券風險
評級低於投資級的證券被認為在發行人支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵，這些債券通常被稱為“高收益”證券或“垃圾”證券。這些證券面臨更大的違約風險。與較高級別證券的價格相比，這些較低級別證券的價格對負面發展更敏感，例如發行人收入下降或整體經濟低迷。與投資級證券相比，低級別證券的流動性往往較差。較低級別證券的市值往往比投資級別證券的波動性更大。
評級較低的證券或同等的未評級證券可以被認為是投機性的，因為發行人繼續支付本金和利息的能力。對評級較低的證券發行人的信用分析可能比對質量較高的債務證券的發行人的分析更為複雜，如果基金投資於評級較低的證券，則基金實現基金投資目標的能力可能比基金投資於質量較高的證券時更依賴於這種信用分析。這些證券的發行人可能具有目前可識別的違約脆弱性，發行人可能違約，或者可能存在本金或利息方面的危險因素。
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與評級較高的證券市場相比，評級較低的證券交易市場的流動性可能較差。二級交易市場的流動資金減少可能會對基金為滿足流動資金需求或因應特定經濟事件(例如發行人資信惡化)而出售某一較低評級證券的價格產生不利影響，並可能對基金股票的資產淨值產生不利影響並導致大幅波動。負面宣傳和投資者的看法可能會降低較低評級證券的價值和流動性。
有理由預計，任何不利的經濟狀況都可能擾亂評級較低的證券的市場，對該等證券的價值產生不利影響，並對該等證券的發行人償還該等證券的本金或利息的能力造成不利影響。新法律和擬議中的新法律可能會對評級較低的證券市場產生不利影響。
NRSRO是對債務(包括可轉換證券)的信用質量提供評級的私人服務。NRSRO給予的評級不是信用質量的絕對標準，不評估市場風險或證券的流動性。NRSRO可能無法及時改變信用評級，發行人目前的財務狀況可能比評級顯示的更好或更差。NRSRO可能由其證券分析和評級的公司支付。如果證券的發行人為其證券的分析支付NRSRO，則可能存在固有的利益衝突，可能會影響評級的可靠性。當證券的評級降至低於購買時的評級時，基金不一定會出售證券。投資管理公司並不完全依賴信用評級，並對發行人的信用質量進行自己的分析。證券的評級可能會隨着時間的推移而變化。標準普爾、穆迪和惠譽持續監測和評估分配給證券的評級。因此，基金持有的證券在持有期間可能獲得較高的評級(這往往會增加其價值)或較低的評級(這往往會降低其價值)。
如果投資管理人確定對未評級證券的投資符合基金的投資目標和政策，基金可將其資產的很大一部分投資於未評級證券(未經NRSRO評級的證券)。未評級證券的流動性可能低於可比評級證券，並存在投資經理可能無法準確評估證券的相對信用評級的風險。如果一種證券沒有評級，投資管理公司將使用自己對發行人質量的分析來分配評級。由於基金可能投資於高收益和/或未評級證券，基金能否成功實現其投資目標可能在很大程度上取決於投資管理人的分析，而不是基金只投資於質量較高和評級較高的證券。投資經理將通過積極的投資組合管理、信用分析和關注當前經濟和金融市場的發展和趨勢，試圖降低投資於評級較低或未評級證券的風險。
或有資本證券風險
Cocos有時被稱為或有可轉換證券，是指債務或優先證券，具有吸收損失的特徵，為發行人的利益而納入證券條款，例如，在某些情況下，如發行人的資本比率降至某一水平以下，自動減記本金或強制將發行人轉換為普通股。CoCos可能會受到自動減記(I.e..，自動減記證券的本金金額或價值，可能為零，以及在某些情況下取消證券)
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在這種情況下，基金可能會損失對這類證券的部分或全部投資。此外，對於自(幷包括)在緊接上述自動減記發生前的利息或股息支付日期起的任何期間內，尚未到期的證券的本金的償還或此類證券的利息或股息的支付，基金可能沒有任何權利。如果股息或利息的支付是基於證券的面值，自動減記也可能導致收入率下降。如果COCO規定在某些情況下(例如發生不利事件)強制將證券轉換為發行人的普通股，則由於發行人的普通股不派發股息，基金的收益率可能會下降，可能降至零。此外，轉換事件可能是發行人財務狀況惡化的結果或與之相關(E.g...，如發行人的資本比率下降)和作為持續經營企業的地位，因此，基金收到的發行人普通股的市場價格可能已經下降，可能會大幅下降，並可能繼續下降，這可能對基金的資產淨值產生不利影響。此外，發行人的普通股將從屬於發行人的其他證券類別，因此會惡化基金在破產程序中的地位。此外，大多數CoCos被認為是“高收益”或“垃圾”證券，因此投資於低於投資級的證券存在風險。
如果發生自動減記或轉換事件，往往很難預測何時發生。相應地，CoCos的交易行為可能不會遵循其他類型的債務和優先證券的交易行為。任何可能發生自動減記或轉換事件的跡象都可能對CoCos的市場價格產生重大不利影響。CoCos是一種相對較新的證券形式，自動減記或轉換事件的全部影響在市場上還沒有得到廣泛的體驗。自動減記或轉換事件的發生可能是不可預測的，這種事件對基金的收益、資產淨值和/或市場價格的潛在影響可能是不利的。
外國(非美國)和新興市場證券風險
投資外國證券涉及國內投資不涉及的某些風險，包括但不限於：
| • | 未來對外經濟、金融、政治和社會發展； |
| • | 不同的法律制度； |
| • | 可能實施外匯管制或其他外國政府法律或限制； |
| • | 政府監管力度較小； |
| • | 法規的變化； |
| • | 由於披露和會計標準或監管做法不那麼嚴格，有關外國公司的公開信息較少； |
| • | 高而不穩定的通貨膨脹率； |
| • | 外幣貶值； |
| • | 利率波動；以及 |
| • | 不同的會計、審計和財務記錄保存標準和要求。 |
對外國證券的投資，特別是在新興市場國家的投資，將使基金面臨發行國政治、社會或經濟變化的直接或間接後果。
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發行人所在的證券或所在的證券。外國或美國的政治事態發展有時可能會使這些國家受到美國政府、外國政府和/或國際機構的制裁，這可能會對基金在這些國家的發行人、在這些國家做生意或在這些國家擁有資產的發行人的投資產生負面影響。基金組織可能投資的某些國家，特別是新興市場國家，歷史上經歷過並可能繼續經歷高通貨膨脹率、高利率、匯率波動、鉅額外債、國際收支和貿易困難以及赤貧和失業。這些國家中的許多國家還具有政治不確定性和不穩定的特點。償還外債的成本一般會受到國際利率上升的不利影響，因為許多外債債務的利息是根據國際利率調整的。此外，就某些外國而言，存在以下風險：
| • | 資產被沒收的可能性； |
| • | 沒收税； |
| • | 取得或執行法院判決的困難； |
| • | 經濟、政治或社會不穩定；以及 |
| • | 可能影響在這些國家投資的外交事態發展。 |
此外，個別外國經濟體可能在以下方面與美國經濟存在有利或不利的差異：
| • | 國內生產總值增長； |
| • | 通貨膨脹率； |
| • | 資本再投資； |
| • | 資源； |
| • | 自給自足；以及 |
| • | 國際收支狀況。 |
如果基金的投資集中在一個地理區域或國家，則基金將在更大程度上受到該區域或國家不利變化風險的影響，而如果基金的資產不那麼側重於地理區域。此外，對外國證券的某些投資也可能被徵收外國預扣税或其他税，這將減少基金對這些證券的回報。
該基金可持有發達市場發行人和新興市場發行人的外國證券。投資於新興市場公司的證券可能會帶來特殊風險，涉及潛在的經濟、政治或社會不穩定，以及沒收、國有化、沒收、貿易制裁或禁運、外匯管制、對外國投資施加限制、缺乏套期保值工具以及限制將投資的資本匯回國內或因證券登記或結算和託管問題而產生的風險。此外，國外的託管做法和條例可能對基金等投資者提供的保護較少，基金執行合同權利或義務的能力可能受到限制。與主要證券市場相比，新興證券市場和交易所的規模要小得多，也不那麼發達，流動性更差，波動性更大，受到的政府監管也更少。新興證券市場的規模有限，交易額與美國證券交易量相比也有限，這可能會導致價格不穩定，原因有很多。
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從影響證券質量的因素出發。例如，有限的市場規模可能會導致價格受到控制大量頭寸的交易員的過度影響。負面的宣傳和投資者的看法，無論是否基於基本面分析，都可能降低投資組合證券的價值和流動性，特別是在這些市場。許多新興市場國家多年來經歷了相當高的通貨膨脹率，在某些時期甚至達到了極高的水平。通貨膨脹和通貨膨脹率的快速波動以及相應的貨幣貶值已經並可能繼續對某些新興市場國家的經濟和證券市場產生負面影響。
由於這些潛在風險，投資經理可能會認定，儘管有其他有利的投資標準，但在某一特定國家投資可能是不可行或不合適的。基金可以投資於外國投資者，包括投資經理以前沒有經驗或經驗有限的國家。
外幣和貨幣套期保值風險
儘管基金將以美元報告其資產淨值並支付股息，但外國證券通常是用外幣購買的，並以外幣支付利息和股息。因此，基金對外國證券的投資將面臨外幣風險，這意味着由於外幣與美元匯率的變化，基金的資產淨值可能會下降。外國的貨幣利率可能會在短時間內大幅波動，原因有很多，包括利率的變化、美國或外國政府、中央銀行或國際貨幣基金組織等超國家實體的幹預(或未能幹預)，或者美國或國外的貨幣管制或其他政治事態發展。這些波動可能對基金投資組合的價值和/或基金分配給普通股東的數額產生重大不利影響。某些外國可能會因外幣兑換受阻或其他原因，限制外國證券發行人向境外投資者支付本金、股息和利息的能力。
基金可以(但不需要)從事旨在對衝基金外幣風險的投資，包括外幣遠期合約、外幣期貨合約、外幣看跌期權和外幣掉期。這類交易可能會降低迴報或增加波動性，或許會大幅降低。雖然這些做法將尋求管理這些風險，但這些做法可能不會被證明是成功的，或者可能會限制有利的市場走勢帶來的收益。
外幣遠期合約、外幣期貨合約、外幣場外期權和外幣掉期合約都面臨交易對手違約的風險，可能缺乏流動性。這些貨幣套期保值交易，以及基金可能投資的期貨合約和交易所上市期權，都受到相關貨幣或其他參考資產價值變化的許多風險的影響，並可能對其價值的變化高度敏感。因此，一筆小投資可能會對基金的業績產生潛在的重大影響。無論基金是否從事貨幣套期保值交易，基金的投資組合證券以美元計算的價值都可能會下降，這完全是由於貨幣匯率的波動。使用貨幣套期保值交易可能會使基金遭受比基金沒有從事這種交易時更大的損失。
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基金的外幣交易可能增加或加快基金對普通收入的確認，並可能影響基金分配的時間或性質。
權證和權利風險
如果標的股票的價格在權證到期前沒有上升到行權價格以上，權證通常到期時沒有任何價值，基金也會損失它為權證支付的任何金額。因此，對權證的投資可能比對普通股的投資涉及更大的風險。權證可以在與其標的股票相同的市場交易；然而，權證的價格並不一定隨着標的股票的價格而變動。
不行使購買普通股的認購權將導致基金在發行公司中的權益被稀釋。這類權利的市場並不發達，因此，基金可能並不總是通過出售權利實現全部價值。
期權風險
期權交易的收益取決於投資經理正確預測股票價格、指數、利率和其他經濟因素走向的能力，與沒有進行期權交易的情況相比，意外的變化可能會導致基金的整體業績較差。基金髮行的看漲期權所涉及的證券或指數的價值上升，使基金可能失去或失去實現與看漲期權相關或與之相關的任何有價證券增值的機會。通過發行看跌期權，基金承擔了標的證券或指數下跌的風險。當基金試圖平倉期權頭寸時，不能保證存在流動性市場，而對於某些未在交易所交易的期權，通常不存在市場。例如，由於缺乏買家或賣家導致的供需失衡，交易可能中斷，或者期權交易所可能在價格漲跌超過交易所規定的最大值後暫停交易。雖然基金可能能夠在一定程度上抵消因不能結清期權頭寸而產生的任何不利影響，但在某些情況下，該基金可能會因不能結清期權頭寸而蒙受損失，可能無法結清頭寸，在這種情況下將無法控制其損失。
利率風險
利率風險是指固定收益證券，如優先證券和債務證券，以及在較小程度上支付股息的普通股，由於市場利率的變化而價值下降的風險。當市場利率上升時，這類證券的市值通常會下降。
在利率下降期間，發行人可能能夠提前行使提前償還本金的選擇權，這通常被稱為催繳或提前償還風險。如果發生這種情況，該基金可能被迫再投資於收益率較低的證券。這就是所謂的再投資風險。優先證券和債務證券經常具有贖回功能，允許發行人在證券規定的到期日之前回購該證券。如果由於利率下降或發行人信用狀況的改善，發行人能夠以較低的成本為債務進行再融資，發行人可以贖回債務。在利率上升期間，某些類型證券的平均壽命可能會延長，因為本金支付速度慢於預期。這可能會鎖定低於市場利率的水平，增加證券的存續期，並降低證券的價值。這就是所謂的延期風險。基金將投資的投資級固定收益證券的市場利率最近有所下降。
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明顯低於此類證券最近的歷史平均利率。這一下降可能增加了未來這些利率上升的風險(這將導致基金淨資產價值下降)，以及在這種情況下資產價值可能下降的程度；然而，歷史利率水平並不一定預示着未來的利率水平，儘管最近出現了通貨膨脹的價格波動，表明利率未來更有可能上升。
可轉換證券風險
儘管與不可轉換的固定收益證券相比程度較小，但可轉換證券的市值隨着利率的上升而下降，相反，隨着利率的下降而上升。此外，由於轉換特徵，可轉換證券的市值往往會隨着標的普通股市值的波動而變化。可轉換證券的一個獨特特徵是，隨着標的普通股的市場價格下跌，可轉換證券的交易傾向於越來越多地以收益為基礎，因此可能不會經歷與標的普通股同樣程度的市值下跌。當標的普通股的市場價格上升時，可轉換證券的價格往往會上升，以反映標的普通股的價值。雖然沒有證券投資是沒有風險的，但投資於可轉換證券通常比投資於同一發行人的普通股所涉及的風險要小。
MLP與能源投資風險
| • | 有限合夥人風險。對MLP的投資涉及不同於對公司普通股等股權證券的類似投資的風險。MLP發行的股權證券的持有者擁有通常賦予有限合夥有限合夥人的權利。與公司普通股股東相比，這類股權證券的持有者對影響合夥企業的事項的控制權和投票權有限。在某些MLP單位的投資存在一定的税務風險(在下文的“税務風險”一節中進一步描述)。此外，共同單位持有人、從屬單位持有人和MLP的普通合夥人或管理成員之間可能存在利益衝突；例如，由於獎勵分配付款，可能會產生衝突。 |
| • | 關聯方風險。基金可能投資的某些多邊基金的大部分收入依賴於它們的母公司或贊助實體。如果它們的母公司或保薦實體未能支付此類款項或履行其義務，則此類MLP的收入和現金流以及此類MLP向基金等單位持有人進行分配的能力將受到不利影響。 |
| • | 普通股權證券風險。MLP發行的股權證券也受到與所有股權投資相關的風險的影響，包括此類證券的價值將因一般市場或經濟狀況而下跌的風險、對基金所持證券發行人參與的行業的看法、利率的變化，以及基金所持證券的特定公司的特殊情況和業績。發行人的股票證券的價格可能對股票市場的一般波動特別敏感，或者股票市場的下跌可能壓低基金持有的大部分或全部股票的價格。此外，如果發行人未能做出預期，基金持有的MLP和MLP關聯公司的股權證券的價格可能會下降 |
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| 分派或股息支付，因為除其他原因外，發行人的財務狀況有所下降。 |
| • | MLP下屬單位。MLP下屬單位是指在資本結構上從屬於普通單位的MLP單位。基金通常將通過直接與多邊開發計劃的關聯公司和此類單位的機構持有人進行談判交易來購買MLP附屬單位，或者直接從MLP購買新發行的附屬單位。在向普通單位持有人支付款項後，在向普通合夥人或管理成員發放獎勵之前，MLP下屬單位的持有人通常有權獲得最低季度分配(MQD)。MLP下屬單位通常不提供欠款權利。MLP下屬單位通常可按1：1的比率轉換為MLP公共單位。MLP下屬單位的價格通常與相應MLP普通單位的價格減去折扣。折扣的大小取決於各種因素，包括轉換的可能性、轉換前的剩餘時間長度以及正在購買或出售的附屬單位塊的大小。 |
| • | 債務證券。MLP發行的債務證券受到與所有債務投資相關的風險的影響，包括利率風險、信用風險和較低評級的證券風險。利率風險是指債券價格因利率上升而下跌的風險。信用風險是指基金投資組合中的一種證券價格下跌或發行人因其財務狀況下降而無法支付到期股息、利息或本金的風險。與評級較高的證券相比，評級較低的證券通常涉及更大的價格波動以及收入和本金損失的風險，可能更容易受到實際或預期的不利經濟和競爭行業狀況的影響。 |
| • | MLP聯屬公司和MLP I股。多邊基金的附屬公司，如一般合夥人或多邊基金的管理成員，可發行基金可投資的權益證券。出於美國聯邦所得税的目的，許多此類股權證券的發行人被視為C公司，因此此類證券將具有與QPTP證券不同的税收特徵。MLP I股是由MLP關聯公司發行的證券，這些關聯公司使用出售MLP I股的收益以MLP I-單位的形式購買MLP的有限合夥權益。MLP關聯公司和MLP I股的證券是對MLP的股權證券的間接投資。MLP聯屬公司和MLP I股的證券價格和波動性往往與MLP普通股的價格相關。因此，MLP關聯公司和MLP I股的證券持有人面臨與MLP股權證券持有人相同的風險。 |
| • | MLP基金。投資於另一隻基金的股票會受到與該基金投資組合證券相關的風險的影響。如果基金投資於另一基金的股票，基金股東將間接支付該基金費用的一部分，包括諮詢費、經紀費用和其他分銷費用。這些費用和開支是基金本身業務的直接費用之外的費用。 |
| • | ETN。ETN通常是由擔保機構發行的無擔保、無從屬債務證券，可能包括政府實體、金融機構或公司。ETN既要承擔擔保機構的信用風險，也要承擔市場風險。跟蹤MLP或MLP指數表現的ETN也受到適用於MLP投資的風險的影響。 |
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能源行業風險
與基金對眾多經濟部門進行更廣泛的多樣化相比，基金將面臨更多與能源部門有關的風險。經濟中能源部門的不景氣對基金的影響可能比對不專注於該部門的投資公司的影響更大。有時，能源行業公司的證券表現落後於其他行業或整體市場的表現。最近能源市場的不確定性對包括MLP在內的能源相關證券產生了不利影響，目前尚不清楚這些市場何時可能企穩。此外，與能源部門投資有關的幾個具體風險包括：
| • | 商品價格的波動可能會影響商品的運輸、加工、儲存或分配的數量。 |
| • | 可用於運輸、加工、儲存或分配的天然氣或其他能源商品數量的減少可能會影響MLP和能源投資的盈利能力。 |
| • | 新建築和收購的放緩可能會限制增長潛力。 |
| • | 對原油、天然氣和精煉石油產品的需求持續減少，可能對收入和現金流產生不利影響。 |
| • | 如果不加以補充，天然氣儲備或其他大宗商品可能會枯竭，這可能會影響MLP和Energy Investments進行分配的能力。 |
| • | 監管環境的變化可能會對MLP和能源投資的盈利能力產生不利影響。 |
| • | 極端天氣或其他自然災害可能會影響MLP和能源投資的價值。 |
| • | 利率上升可能導致更高的資金成本，並將投資者轉移到其他投資機會。 |
| • | 恐怖分子對能源資產發動襲擊的威脅可能會影響MLP和能源投資市場。 |
| • | 能源市場基本面走弱可能會增加交易對手風險，影響MLP的盈利能力。具體地説，陷入財務困境的能源公司可能能夠廢除與MLP的合同，減少或消除收入來源。 |
MLP和能源投資的利率風險
利率上升可能會增加資本成本，從而增加經營成本，並降低在能源部門經營的多邊基金和其他實體以具有成本效益的方式進行收購或擴張的能力。因此，利率上升可能會對多邊貸款計劃和在能源部門經營的其他實體的財務業績產生負面影響。隨着另類投資收益的增加，利率上升也可能影響在能源部門經營的MLP和其他實體的證券價格。在當前的市場環境下，這些風險可能更大，因為某些利率處於歷史低位。
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行業特有風險
在能源部門經營的MLP和其他實體也面臨着它們所服務的部門所屬行業特有的風險。這些行業包括管道、收集和加工、中游、勘探和生產、丙烷、煤炭和海運。
特殊目的收購公司風險
基金可以投資於特殊目的收購公司或類似的特殊目的實體的股票、認股權證和其他證券，這些公司彙集資金以尋找潛在的收購機會(“SPAC”)。除非完成符合SPAC要求的收購，否則SPAC通常會將其資產(減去為支付費用而保留的部分)投資於美國政府證券、貨幣市場證券和現金。如果符合SPAC要求的收購沒有在預先確定的期限內完成，所投資的資金將返還給實體的股東。由於SPAC和類似實體除了尋求收購外沒有經營歷史或持續業務，它們證券的價值特別取決於實體管理層識別和完成有利可圖的收購的能力。一些SPAC可能只在某些行業或地區進行收購，這可能會增加其價格的波動性。此外，這些通常在場外交易市場交易的證券可能被認為缺乏流動性，受到轉售限制，和/或可能以折扣價交易。
衍生工具和套期保值交易風險
基金使用衍生品，包括為了對衝利率或外匯風險，所帶來的風險不同於直接投資於傳統證券的風險，甚至可能高於直接投資於傳統證券的風險。在某些類型的衍生品交易中，基金可能損失其全部投資；在其他類型的衍生品交易中，潛在損失理論上是無限的。儘管場外交易和交易所交易的衍生品市場都可能缺乏流動性，但場外非標準化衍生品交易的流動性通常不如交易所交易工具。此外，交易所訂立的“每日價格波動限額”可能會對交易所買賣衍生工具合約的二級市場的流動資金造成不利影響，一旦達到這個限額，便會阻止未平倉合約的平倉。如果不可能結清基金建立的未平倉衍生工具頭寸，基金可能被要求支付變動(或按市值計價)保證金的現金，如果基金現金不足，它可能不得不在這樣做可能不利的時候出售投資組合證券以滿足變動保證金要求。無法結清衍生品交易頭寸也可能對基金有效對衝其投資組合的能力產生不利影響。為管理基金證券組合的風險而進行的衍生品交易可能會限制從其他有利的市場走勢中獲得的收益。使用衍生品交易可能會導致比不使用它們更大的損失。
衍生工具交易的波動性可能很大，並涉及不同類型和程度的風險，視乎特定衍生工具的特點而定，包括該等工具的價值與相關資產之間的關聯不完善、交易的另一方可能違約，以及衍生工具的流動性不足。衍生品交易可能帶來的投資風險大於其成本，這意味着對衍生品的少量投資可能會對基金的業績產生巨大的潛在影響，對基金的投資組合產生某種形式的投資槓桿作用。在某些類型的衍生品交易中，基金可能損失其全部投資；在其他類型的衍生品交易中，潛在損失理論上是無限的。
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許多衍生品市場要麼是流動性不足，要麼是突然變得缺乏流動性。流動性的變化可能會導致衍生品交易價格的重大、快速和不可預測的變化。如果由於二級市場缺乏流動性而無法清算衍生產品頭寸，基金可能會蒙受損失。儘管場外交易和交易所交易的衍生品市場都可能缺乏流動性，但場外非標準化衍生品交易的流動性通常不如交易所交易工具。衍生工具市場流動性不足的原因可能有很多，包括擠塞、市場混亂、可交割供應受到限制、投機者參與、政府監管和幹預，以及技術和運作或系統故障等。此外，交易所設立的“每日價格波動限制”可能會對交易所交易衍生工具合約二級市場的流動性造成不利影響，這些限制限制了交易所交易合約價格在單個交易日的波動量。一旦合約達到每日限額，不得以超過限額的價格進行交易，從而防止未平倉頭寸的平倉。過去，在連續幾個交易日，價格都超過了每日漲停限制。如果不可能結清基金建立的未平倉衍生工具頭寸，基金將繼續被要求在價格出現不利波動時支付差額(或按市價計價)保證金的現金。在這種情況下，如果基金現金不足, 它可能不得不出售投資組合證券，以滿足變動保證金要求，而此時這樣做可能是不利的。缺乏流動資金也可能使基金更難確定這類工具的市場價值。無法結清衍生品交易頭寸也可能對基金有效對衝其投資組合的能力產生不利影響。
成功使用衍生工具交易亦須視乎投資經理是否有能力正確預測有關市場的走勢，以及在交易是為對衝目的而訂立的範圍內，以確定被對衝的交易與衍生工具價格變動之間的適當相關性。為管理基金證券組合的風險而進行的衍生品交易可能會限制從其他有利的市場走勢中獲得的收益。使用衍生品交易可能導致比沒有使用時更大的損失(衍生品交易頭寸的損失可能大於被對衝的投資組合頭寸的收益)，可能要求基金在不適當的時候出售或購買投資組合證券，或以當前市值以外的價格出售或購買組合證券，可能限制基金可實現的投資增值，或可能導致基金持有本來可能出售的證券。基金就衍生品交易支付的保費和作為抵押品持有的現金或其他資產不得用於其他投資目的。使用貨幣交易可能導致基金因實施外匯管制、政治事態發展、政府幹預或未能幹預、暫停結算或基金無法交付或接收特定貨幣而蒙受損失。
基金可進行掉期、上限或其他交易，以試圖保護自己免受因其產生的任何槓桿的短期利率或其投資組合中所持證券的利率上升而導致的利息或股息支出增加的影響。利率下降可能導致交易價值下降，這可能導致基金資產淨值下降。利率突然大幅下降可能導致基金資產淨值大幅下降。根據利率的總體狀況，利率套期保值交易的使用可能會增強或損害普通股的整體表現。
如果基金為對衝目的訂立遠期貨幣合約，基金將承受貨幣匯率風險。貨幣匯率可能會大幅波動
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在短期內，也可能受到美國或外國政府或中央銀行的幹預，或未能幹預，或受到美國或國外的貨幣管制或政治事態發展的不可預測的影響。基金能否在這些交易中取得成功，將主要取決於投資管理人準確預測未來外幣匯率的能力。
基金對遠期貨幣合同和利率互換的投資將使基金面臨衍生品交易特有的風險，包括：這類工具的價值與基金的基礎資產之間的關聯不完善，這造成此類工具的損失可能大於基金投資組合中的基礎資產的價值；本金的損失；交易的另一方可能違約；以及衍生投資的流動性不足。此外，成功使用衍生工具的能力取決於投資經理預測相關市場走勢的能力，這一點不能得到保證。因此，將衍生工具用於套期保值、貨幣或利率管理或其他目的，可能會造成比未使用時更大的損失。
結構性票據和其他相關工具的風險與期貨、遠期和期權合約等更傳統的衍生品類似。然而，與其他類型的債務債務相比，結構性工具可能會帶來更大程度的市場風險和波動性。
基金將面臨與基金達成的某些衍生品交易的交易對手有關的信用風險。衍生品可以在現有交易所購買，也可以通過私下協商的場外交易購買。場外衍生品的每一方都承擔着交易對手違約的風險。
若交易對手破產或因財務困難而未能履行其在衍生工具合約下的責任，基金在破產或其他重組程序中根據衍生工具合約取得任何追償方面可能會出現重大延誤。在這種情況下，基金可能只能獲得有限的回收，也可能得不到任何回收。已清算衍生品交易的交易對手風險一般低於未清算場外衍生品交易的交易對手風險，因為一般情況下，結算組織將取代已清算衍生品合約的每一交易對手，並實際上保證了交易各方在合同項下的履行，因為交易的每一方只向結算所尋求履行財務義務。然而，不能保證該結算所或其成員將履行其對基金的義務。
美國政府已頒佈立法，對衍生品市場進行監管，包括清算、保證金、報告和註冊要求。歐洲聯盟(和其他一些國家)也採用了類似的要求，當基金組織與符合這些要求的交易對手進行衍生品交易時，這些要求會影響到基金組織。由於這些需求在不斷變化，它們對基金的影響尚不清楚。另見下文“監管風險”。
監管風險
美國政府提出並通過了多項法規，這些法規可能會對該基金和整個共同基金行業產生長期影響。美國證券交易委員會關於報告和披露現代化的最終規則、相關要求和修正案，以及可能即將出台的其他規定，除其他外，可能限制基金從事交易的能力，和/或增加基金的總體支出。除了管理註冊投資公司使用衍生品的規則18F-4外，美國證券交易委員會、國會、各交易所和
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國內外的監管和自律當局都對註冊投資公司使用衍生品的情況進行了審查，這可能會影響基金使用的工具的性質和範圍。基金及其投資的工具今後可能會受到新的或更多的監管限制。雖然所有這些條例的全部範圍尚不清楚，但這些條例和行動可能會對基金及其投資工具及其執行其投資戰略的能力產生不利影響。例如，氣候變化法規(如脱碳立法、減少温室氣體排放的其他強制性控制措施或相關披露要求)可能會對基金或其投資產生重大影響，除其他外，會增加履約成本或相關公司的業務成本和資本支出。同樣，其他國家的監管事態發展可能會對基金產生不可預測的不利影響。
Libor風險
許多金融工具都與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)掛鈎，以確定支付義務、融資條件、對衝策略或投資價值。Libor是主要國際銀行之間短期歐洲美元存款的報價利率。英國金融市場行為監管局(FCA)負責人兼LIBOR的管理人ICE Benchmark Administration(IBA)在2021年底停止發佈大多數LIBOR設置，預計IBA將在2023年6月30日之後停止發佈大多數美元LIBOR設置。此外，全球監管機構宣佈，除有限的例外情況外，2021年後不應再簽訂基於LIBOR的新合約。監管者的行動導致建立了大多數主要貨幣的LIBOR的替代參考利率(例如，美元LIBOR的有擔保隔夜融資利率(SOFR)和英鎊LIBOR的英鎊隔夜銀行間平均利率)。其他國家正在推出以本國貨幣計價的短期貸款替代參考利率，但全球對替代利率缺乏共識。
2022年3月，美國聯邦政府頒佈了可調整利率(LIBOR)法案(LIBOR Act)，以建立一個程序，用於在某些尚未規定使用LIBOR法案中描述的明確定義或可行的替代基準利率的現有合同中取代LIBOR。一般來説，對於不包含LIBOR法案中描述的備用條款的合約，2023年6月30日之後，美聯儲建議的基準替代將有效地取代合約中的美元LIBOR基準。建議的基準替換將基於紐約聯邦儲備銀行發佈的SOFR，包括某些利差調整和符合變化的基準替換。2022年12月16日，聯邦儲備委員會通過了實施LIBOR法案的最終規則。最終規則重申了倫敦銀行間同業拆借利率法案中包含的安全港保護措施，以選擇或使用由美聯儲董事會選擇的替代基準利率。與LIBOR法案一致，最終規則還旨在確保採用由美聯儲董事會選擇的基準利率的LIBOR合同不會在LIBOR被取代後中斷或終止。
發行人和貸款人是否願意和有能力在新的和現有的合同或工具中增加更多的條款，擬議的替代利率是否合適，以及修改現有合同和工具的程序仍不清楚，這方面仍然存在不確定性和風險。因此，放棄倫敦銀行同業拆借利率可能會導致與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎的市場的波動性和流動性增加、價值降低、估值不準確和支付金額計算錯誤。
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對於與倫敦銀行同業拆借利率相關的投資或對使用倫敦銀行同業拆借利率的發行人的投資，借款或再融資的難度增加，對衝策略的有效性降低，對基金的業績或資產淨值產生不利影響。此外，任何替代參考匯率都可能是不太有效的替代辦法，從而導致基金長期處於不利的市場狀況。由於倫敦銀行間同業拆借利率作為基準的作用可能在過渡期內惡化，這些影響可能在停止發佈倫敦銀行間同業拆借利率之前發生。
其他投資公司面臨的風險
如果基金將其資產的一部分投資於投資公司，包括開放式基金、封閉式基金、交易所買賣基金和其他類型的集合投資基金，這些資產將受到購買的投資公司的投資組合證券的風險，基金的股東不僅將承擔其按比例分攤的基金費用，而且還將間接承擔購買的投資公司的費用，包括諮詢費、經紀和分銷費用。這些費用和開支是基金本身業務的直接費用之外的費用。因此，在基金投資於其他投資公司的範圍內，基金的股東將承擔重複費用。與投資封閉式基金相關的風險一般還包括本年報中描述的與基金作為封閉式投資公司的結構相關的風險，包括市場風險、槓桿風險、市場價格相對於資產淨值的折讓風險和反收購條款風險。此外，封閉式基金的投資可能面臨稀釋風險，即封閉式基金採用的策略，如配股，在某些情況下可能會降低其股價和基金的比例權益。此外，1940年法案的限制可能會限制基金在所需程度上投資於其他投資公司的能力。
美國證券交易委員會通過了第12d1-4條規則，允許投資公司在符合一定條件的情況下，超越法定限額投資其他投資公司，撤銷了某些允許超過法定限額投資的美國證券交易委員會豁免令，並撤回了某些相關的美國證券交易委員會工作人員不採取行動的信函，自2022年1月19日起生效。截至目前，投資公司不再能夠依賴上述豁免命令和不採取行動的信函，而是必須遵守規則12d1-4和第12(D)(1)條下的其他適用規則，這些規則可能會影響基金贖回其在其他投資公司的投資的能力，降低此類投資的吸引力，導致基金出現虧損，實現可分配給股東的應税收益，產生更大或意想不到的費用或經歷其他不利後果。
此外，對其他投資公司的投資可能存在以下風險：
| • | 經理風險。基金對其他基金的投資取決於這些基金的管理人實現基金投資目標的能力。 |
| • | 稀釋風險。封閉式基金所採用的策略，如配股，在某些情況下可能會降低其股價和基金的比例利益。 |
| • | 外國基金風險。投資於非美國基金的相關風險可能不同於投資於美國基金的風險。非美國基金受到不同的監管制度的約束，在治理和財務報告要求等領域可能不如美國嚴格。關於這類基金的公開信息也可能較少， |
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| 投資於這些基金可能會帶來特殊的税收後果。此外，非美國基金通常面臨投資其他類型外國證券的風險。 |
| • | 業務發展公司(BDC)風險。投資於BDC的封閉式基金可能會面臨很高的風險。BDC通常投資於可能無法在公開股票市場融資的中小型公司。因此，BDC的投資組合通常將包括大量以私募方式購買的證券，該投資組合可能帶有類似於私募股權或風險投資基金的風險。未公開註冊的證券可能很難估值，也可能很難以代表其內在價值的價格出售。 |
| • | ETF風險。基於特定指數的ETF，無論是證券、大宗商品還是兩者的組合，可能無法準確複製和維持證券在該指數中的構成和相對權重。ETF還會產生某些不屬於其適用指數的費用。ETF份額的市值可能與其資產淨值不同；該份額的交易價格可能較其資產淨值溢價或折讓，這可能是由於市場對份額的供求以及市場對ETF基礎資產的供求存在差異。此外，ETF跟蹤的指數中的某些證券有時可能無法獲得，這可能會阻礙ETF跟蹤其指數的能力。利用槓桿的ETF有時可能流動性相對較差，這可能會影響其股價是否接近資產淨值。由於使用槓桿，槓桿式ETF將面臨其用來獲取槓桿的期貨和期權市場的失敗風險，以及交易對手違約的風險，這可能導致基金蒙受損失。 |
受限和非流動性證券風險
非流動性證券是指不容易出售的證券，可能包括一些受限制的證券，即在沒有根據《證券法》有效的註冊聲明的情況下不得轉售給公眾的證券，或者如果它們未註冊，則只能通過私下談判的交易或根據豁免註冊的方式出售。非流動性投資涉及的風險是，這些證券將無法在基金希望的時間出售，或無法以接近基金賬面上所載證券價值的價格出售。受限證券和非流動性證券往往更難估值，與在國家證券交易所或場外市場銷售流動性證券交易相比，出售這類證券往往需要更多的時間，並導致更高的經紀費用或交易商折扣和其他銷售費用。對轉售證券的合同限制源於這種證券的發行人和購買者之間的談判，因此在期限和範圍上都有很大的不同。為了處置基金有合同權利出售的受限制的證券，基金可能首先被要求登記該證券。從決定出售證券到基金獲準出售證券之間可能需要一段相當長的時間，在此期間基金將承擔市場風險。
槓桿風險
基金目前尋求通過使用槓桿來提高其分配水平和總回報。某些其他投資策略，如賣空或使用衍生品，也可被視為一種經濟槓桿，並可能受到與使用槓桿有關的風險的影響。槓桿是一種投機技術，存在與以下方面相關的特殊風險和成本
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槓桿作用。不能保證槓桿戰略一定會成功。槓桿涉及普通股股東的風險和特殊考慮，包括：(I)與沒有槓桿的可比投資組合相比，普通股的資產淨值、市場價格和股息率的波動性更大的可能性；(Ii)基金必須為任何槓桿支付的利率或股息率的波動將減少普通股持有人的回報的風險；(Iii)在下跌的市場中槓桿的影響，這可能導致普通股的資產淨值比沒有槓桿的情況下更大的跌幅，這可能導致普通股的市場價格更大的跌幅；以及(Iv)槓桿可能會增加運營成本，從而可能會降低總回報。由於基金使用槓桿，支付給投資管理人的投資諮詢和管理服務費用高於不使用槓桿的情況，因為支付的費用是根據基金管理的資產計算的，其中包括未償還借款的本金、優先股的清算優先權(如果有)以及任何反向回購協議的收益。基金可能以外幣借款，這將使基金面臨外幣風險。見“--外幣和貨幣對衝風險”。任何此類風險敞口都有這樣的風險，即美元相對於IMF借款的貨幣將貶值，在這種情況下，IMF的境況將比以美元借款的情況更糟糕。如果基金通過使用衍生品進行槓桿交易，也可能存在類似的風險。
通貨膨脹風險
通脹風險是指隨着通脹降低貨幣價值，未來資產或投資收益的價值將會縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇，基金股票及其分配的實際價值可能會下降。此外，在通貨膨脹上升的任何時期，基金髮行的任何優先股權或債務證券的股息和利率可能會增加，這往往會進一步減少普通股股東的回報。最近，出現了通貨膨脹的價格變動。
貸款OF投資組合證券
在符合適用的監管要求和基金的投資限制的情況下，基金可將其投資組合證券借給證券經紀自營商或金融機構，條件是此類貸款可由基金隨時贖回，並始終按照適用的監管要求進行抵押。這種貸款的好處是，基金繼續獲得所借證券的收入，同時從作為抵押品存放的現金金額中賺取利息，這些現金將投資於短期債務。基金將不會借出其投資組合證券，如果其股票有資格出售的任何國家的法律或法規不允許這種貸款。
税務風險
本基金可投資於優先證券或其他證券，其聯邦所得税處理可能不明確或可能受到美國國税局的重新定性。如果國税局成功地對基金投資的税務性質或此類投資收入的税務處理提出異議，基金可能更難遵守適用於區域綜合國税局的税務要求。
此外，參與立法程序的人員以及美國國税局和美國財政部都在不斷審查涉及美國聯邦所得税的規則。
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主動管理風險
作為一種積極管理的投資組合，基金的投資價值可能會下降，因為發行人的財務狀況可能會發生變化(由於管理業績、需求減少或整體市場變化等因素)，金融市場可能會波動或整體價格可能會下降，或者投資經理的投資技巧可能無法實現基金的投資目標或對基金的投資業績產生負面影響。
潛在的利益衝突風險
投資經理、次級顧問及其關聯公司在世界各地參與廣泛的金融服務和資產管理活動，並可能在正常業務過程中從事其利益或其客户的利益可能與基金的利益相沖突的活動。投資經理、副顧問及其附屬公司可向遵循與基金類似的投資計劃的其他基金和全權管理賬户提供投資管理服務。根據1940年法案的要求，投資經理、副顧問及其附屬公司打算從事此類活動，並可能因其服務而從第三方獲得補償。投資經理、副顧問或其聯營公司均無義務與基金分享任何投資機會、構思或策略。因此，投資經理、次級顧問及其關聯公司的其他賬户可能會與基金爭奪適當的投資機會。因此，基金投資活動的結果可能與投資管理人、次級顧問或其附屬公司管理的其他賬户的結果不同，在投資經理、次級顧問或其附屬公司管理的一個或多個專有賬户或其他賬户實現盈利期間，基金可能蒙受損失。投資經理和副顧問已通知基金董事會，與投資經理和副顧問有關的投資專業人員積極參與與基金無關的其他投資活動，不能將所有時間投入基金的業務和事務。投資經理, 次級顧問及其附屬公司採取了旨在解決潛在利益衝突的政策和程序，並以公平和公平的方式在投資經理、次級顧問及其附屬公司管理的賬户之間分配投資。
依賴關鍵人員風險
投資經理和次級顧問依靠某些關鍵人員在提供與基金投資有關的服務方面的經驗和專門知識。如果投資經理或副顧問失去這些個人的服務，其為基金提供服務的能力可能會受到不利影響。與任何管理基金一樣，投資經理或次級顧問可能不能成功地為基金的投資組合選擇表現最好的證券或投資技術，基金的業績可能落後於類似基金。此外，基金的業績還可能取決於將來與投資經理或分顧問有聯繫的個人的經驗和專業知識。
投資組合週轉風險
基金可在認為適當時進行有價證券交易，但短期交易不會被用作實現基金投資目標的主要手段。沒有任何限制
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當投資經理或次級顧問認為投資考慮需要採取這種行動時，投資組合週轉率和投資可不考慮持有時間長短而出售。投資組合週轉率越高，基金承擔的經紀佣金和其他交易費用也相應增加。投資組合週轉率高可能導致基金實現淨短期資本收益，當這些收益分配給普通股東時，這些股東將作為普通收入納税。
反收購條款
基金章程的某些規定可能會限制其他實體或個人控制基金或修改基金結構的能力。這些規定可能會剝奪普通股股東以高於現行市場價格的溢價出售其股份的機會，並可能會阻止基金轉變為一家開放式投資公司。這些規定包括董事的交錯任期、董事的免職、合併、合併、清算、終止和資產出售交易的絕對多數投票權要求、對憲章的修訂和轉換為不限成員名額的地位。此外，任何提議提名或選舉某人為董事的股東必須提供大量信息，以核實此人是否有資格擔任該職位。
地緣政治風險
全球發生與近年來類似的事件，例如戰爭(包括俄羅斯對烏克蘭的軍事入侵)、恐怖襲擊、自然或環境災難、國家不穩定、傳染病流行或大流行，例如由新冠肺炎病毒及其變種引起的疫情(新冠肺炎)、市場不穩定、債務危機和評級下調、禁運、關税、制裁和其他貿易壁壘及其他政府貿易或市場管制計劃、一國可能退出其各自的聯盟及相關的地緣政治事件，可能導致市場波動，並可能對美國和全球經濟及金融市場產生長期影響。供應鏈中斷或商品或其他經濟投入的供應或價格發生重大變化，可能對全球證券市場和個別國家、地區、部門、公司或行業產生重大和意想不到的影響。發生在世界某一區域的事件可能會對原本不受事件直接影響的行業和區域產生負面影響。此外，這些事件以及國內外政治和經濟條件的其他變化，可能會對個別發行人或相關發行人羣體、證券市場、利率、二級市場、信用評級、通貨膨脹、投資者情緒和其他影響基金投資價值的因素產生不利影響。
儘管新冠肺炎的長期經濟後果很難預測，但它已經並可能繼續導致市場波動、通脹和系統性經濟疲軟。新冠肺炎及其遏制其蔓延的努力，還可能加劇其他原本存在的政治、社會、經濟、市場和金融風險。此外，美國政府和歐洲、亞洲和其他地區的其他央行也宣佈和/或採取了經濟救助計劃，以迴應新冠肺炎。任何此類計劃的結束都可能導致市場低迷、混亂和波動，特別是如果市場認為結束還為時過早的話。新冠肺炎疫情及其影響預計還將繼續，因此經濟前景，特別是某些行業和企業的經濟前景，本質上仍然不確定。
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2020年1月31日，英國退出歐盟(簡稱脱歐)，開始了於2020年12月31日結束的過渡期。歐盟-英國貿易與合作協議是一項規範英國與歐盟(TCA)未來關係的雙邊貿易與合作協議，於2021年1月1日暫時生效，2021年5月1日正式生效，但關係的關鍵方面仍有待進一步談判和達成協議。英國脱歐導致歐洲和全球市場波動，並可能對英國和整個歐洲的金融市場產生負面的長期影響。關於退歐的潛在後果、新貿易協定的談判將如何進行，以及英國退出是否會增加其他國家也退出歐盟的可能性，仍存在相當大的不確定性。在這段不確定的時期，對英國、歐洲和更廣泛的全球經濟的負面影響可能是巨大的，可能導致市場波動性增加和流動性不足，政治、經濟和法律不確定性，以及嚴重依賴歐洲開展業務活動和收入的公司的經濟增長放緩。
2022年2月24日，俄羅斯對烏克蘭發動大規模入侵，大大放大了本已存在的地緣政治緊張局勢。美國和其他許多國家已經對俄羅斯、俄羅斯個人和實體以及白俄羅斯實施了各種經濟制裁。軍事行動、實施的制裁和採取的其他懲罰性行動(包括俄羅斯對這些制裁和行動的任何報復性反應)以及由此在歐洲和全球造成的幹擾的程度和持續時間無法預測，但可能是重大的，並對全球經濟、證券市場和商品市場產生嚴重的不利影響，包括通過全球供應鏈中斷、通脹壓力增加和經濟活動減少。就基金對能源部門的敞口而言，基金可能特別容易受到這些風險的影響。這些幹擾還可能使基金的有價證券投資難以估值，並導致基金的某些投資變得缺乏流動性。美元相對於其他貨幣的升值或貶值，除其他外，可能對基金以非美元貨幣計價的投資產生不利影響。很難預測影響美國或全球金融市場的類似事件可能會在何時發生，這些事件可能會產生什麼影響，以及這些影響的持續時間。
監管與政府幹預風險
全球金融危機導致美國政府和某些外國政府採取了一系列史無前例的行動，旨在支持某些金融機構和金融市場領域，這些機構和金融市場經歷了極端波動，在某些情況下缺乏流動性，包括通過直接購買股票和債務證券。聯邦、州和其他政府以及某些外國政府及其監管機構或自律組織可能採取立法和監管行動，以無法預見的方式影響對基金投資的工具或此類工具的發行人的監管。這種立法或條例可能會改變管理基金的方式，並可能限制或排除基金實現其投資目標的能力。
據報道，美國證券交易委員會及其工作人員還在參與各種舉措和審查，尋求改善和現代化投資公司的監管結構。這些努力似乎側重於不同領域的風險識別和控制，包括通過使用衍生品和其他交易做法嵌入槓桿、網絡安全、流動性、估值、加強監管和公共報告要求以及評估系統性風險。任何新規則，
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這些努力產生的指導或監管舉措可能會增加基金的開支，影響其對股東的回報，或者在極端情況下，影響或限制其各種投資組合管理戰略或技術的使用，並對基金產生不利影響。
在全球金融危機之後，與金融相關的消費者保護似乎再次受到民眾、政治和司法領域的關注。金融機構的做法也普遍受到更嚴格的審查和批評。在金融機構與公眾之間的交易中，可能有更大的傾向於嚴格解釋有利於消費公眾的條款和法律權利，特別是在風險分配方面存在實際或感覺上的差異和/或消費者被認為沒有機會對交易行使知情同意的情況下。如果持有基金等封閉式投資公司普通股的散户投資者與大型金融機構之間存在利益衝突，法院可能同樣會尋求嚴格解釋有利於散户投資者的條款和法律權利。
現任總統政府實施的改革可能會對美國金融市場的監管產生重大影響。可能發生變化、修訂或廢除的領域包括貿易和外交政策、企業税率、能源和基礎設施政策、環境和可持續性、刑事和社會司法倡議、移民、醫療保健以及對某些聯邦金融監管機構和美聯儲的監督。其中某些變化可以而且已經通過行政命令實現。例如，本屆政府已採取措施應對新冠肺炎疫情，重新加入2015年的巴黎氣候協議，取消Keystone XL管道，並改變移民執法的優先事項。本屆總統政府可能追求的其他潛在變化可能包括提高企業所得税税率；改變監管執法的優先事項；以及在清潔能源和基礎設施方面的支出。無法預測這些行動中的哪一項(如果有的話)將採取，或者如果採取的話，對美國的經濟、證券市場或金融穩定的影響。基金可能以不可預見的方式受到政府行動的影響，這種行動有可能對基金及其實現其投資目標的能力產生重大不利影響
網絡安全風險
由於越來越多地使用互聯網等技術，並依賴計算機系統履行必要的業務職能，基金及其服務提供者(包括投資管理人和次級顧問)可能容易受到網絡攻擊和(或)其他技術故障造成的業務和信息安全風險。一般來説，網絡攻擊是故意的，但無意的事件可能會產生類似的影響。除其他外，網絡攻擊包括竊取或破壞在線或以數字方式維護的數據，阻止合法用户訪問網站上的信息或服務，未經授權發佈機密信息，未經授權進入數字系統，目的是挪用資產和造成運營中斷。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致拒絕服務。針對基金、投資管理人、次級顧問或託管人、轉讓代理或其他附屬或第三方服務提供者的成功網絡攻擊或安全故障可能對基金或其股東造成不利影響。例如，網絡攻擊可能會干擾股東交易的處理，影響基金計算其資產淨值的能力，導致私人股東信息或機密基金的泄露
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這可能會妨礙交易，造成聲譽損害，並使基金面臨監管罰款、處罰或財務損失、報銷或其他賠償費用以及額外的合規費用。此外，由於網絡安全漏洞或其他業務和技術中斷或故障，交易所或市場可能關閉或暫停特定證券或整個市場的交易，這可能導致基金除其他外無法買賣某些證券或金融工具，或無法準確定價其投資。雖然基金制定了旨在防止網絡攻擊的業務連續性計劃和系統，但這些計劃和系統存在固有的侷限性，包括未查明某些風險的可能性。基金所投資證券的發行人也存在類似類型的網絡安全風險，這可能對此類發行人造成重大不利後果，並可能導致基金對這類證券的投資價值縮水。
基金、投資經理和次級顧問在預防或減輕影響基金第三方服務提供商的網絡攻擊或安全或技術故障方面的能力可能有限。雖然基金制定了業務連續性計劃和系統，旨在防止或減少網絡攻擊的影響，但這些計劃和系統受到固有限制。
與房地產市場掛鈎的證券風險
該基金可投資於房地產公司的證券。該基金不直接投資於房地產，但要承擔與直接擁有房地產相關的風險。這些風險包括：
| • | 房地產價格下跌； |
| • | 與一般和局部經濟狀況有關的風險； |
| • | 可能缺乏可用的抵押貸款資金； |
| • | 過度建設； |
| • | 物業的延長空置期； |
| • | 競爭加劇； |
| • | 增加財產税和營業費用； |
| • | 區劃法律的變化； |
| • | 因清理環境問題造成的費用損失； |
| • | 對第三方因環境問題造成的損害賠償責任； |
| • | 傷亡或懲罰性損失； |
| • | 租金限制； |
| • | 社區價值的變化和物業對租户的吸引力； |
| • | 利率的變化； |
| • | 房地產租户、買家和賣家的財務狀況； |
| • | 維護、保險和管理服務的質量； |
| • | 房價下跌； |
| • | 借款人不償還貸款的； |
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| • | 提前支付或者限制抵押貸款的； |
| • | 發放按揭貸款較慢；以及 |
| • | 不斷上漲的建築成本。 |
因此，與投資於不同行業的註冊投資公司的股票價值相比，基金普通股的價值可能會以不同的比率發生變化，並將取決於經濟的一般狀況。經濟衰退可能對房地產市場和基金所投資的房地產公司產生重大不利影響，進而可能導致基金無法實現其投資目標。
普通股持有人面臨的特殊風險
稀釋風險。如果基金決定進行配股認購普通股，普通股持有人的普通股總資產淨值可能會被稀釋或增加。攤薄或增值將取決於(I)該等股東是否參與供股及(Ii)基金的每股普通股資產淨值高於或低於供股到期日的認購價。
不行使認購權的股東在完成這類發行時，在基金中擁有的比例權益可能比他們行使認購權時的比例要小。作為這種發行的結果，如果每股認購價低於到期日的每股資產淨值，股東可能會經歷每股資產淨值的稀釋。如果每股認購價低於到期日基金股份的每股資產淨值，如果股東不參與這種發售，股東的股票總資產淨值將立即稀釋，而且無論股東是否參與這種發售，股東的股份每股資產淨值都將減少。如果股東不行使股東認購權，基金不能準確説明稀釋的程度(如果有)，因為基金不知道要約到期時每股資產淨值是多少，也不知道認購權的行使比例是多少。
槓桿風險。該基金目前通過向西班牙國家銀行借款，將財務槓桿用於投資目的，還被允許使用其他類型的財務槓桿，例如通過發行債務證券或優先股以及從其他金融機構借款。根據1940年法案的規定，除某些例外情況外，基金只有在緊接發行後，基金總資產減去某些普通負債的價值超過未償債務的300%，並超過優先股和未償債務的200%，才可發行額外的優先證券(可以是股票，如優先股，和/或代表債務的證券)。截至2022年12月31日，槓桿率約佔基金管理資產的29%。
基金的槓桿資本結構產生了與具有類似投資目標和政策的非槓桿基金無關的特殊風險。這些問題包括可能出現更大的損失，以及基金的資產淨值可能出現更大的波動。這種波動可能會增加基金為了履行支付借款本金或利息或償還借款的義務而不得不出售投資的可能性，而這樣做可能是不利的。基金使用槓桿可能需要它在不合時宜的時候出售投資組合，以便
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籌集現金去槓桿化，以維持所需的資產覆蓋金額或遵守任何已發行優先股的強制性贖回條款。槓桿的使用放大了基金所作投資中價格變動的有利和不利影響。就基金在其投資業務中使用槓桿的程度而言，基金面臨巨大的損失風險。基金不能向你保證，借款或發行優先股將帶來更高的收益或回報給普通股持有人。此外，由於基金使用槓桿，資產淨值的下降可能會影響基金進行普通股分配的能力，而這種未能進行分配的情況可能會導致基金不再符合《守則》規定的RIC資格。
基金投資資產淨值的任何下降將完全由普通股持有人承擔。因此，如果基金投資組合的市值下降，槓桿將導致普通股持有人的資產淨值比沒有槓桿的情況下的資產淨值下降更多。這種更大的淨資產價值下降也往往會導致普通股的市場價格更大的下降。基金可能面臨無法維持其借款所需的資產覆蓋面的危險，或者在極端情況下，基金目前的投資收入可能不足以滿足借款的利息要求。為了應對這種情況，基金可能需要清算投資，以便為償還部分或全部借款提供資金。
對普通股的影響。 槓桿效應. 假設借款形式的槓桿佔基金管理資產的29%，並按利率交易確定的利率收取利息或涉及支付，年利率為5.2 %(按2022年12月31日計算)，基金投資組合產生的收入(扣除估計費用)必須超過1.5 %，以支付該等利息或支付率及其他與槓桿有關的特別開支。當然，這些數字只是估計數字，用於説明。實際利息或付款率可能經常變化，可能顯著高於或低於上述估計的利率。
下表是應美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)的要求而提供的。它旨在説明槓杆對普通股總回報的影響，假設投資組合總回報(包括基金的淨投資收入、基金的已實現收益或虧損以及基金投資組合中所持證券的價值變化)分別為-10%、-5%、0%、5%和10%。這些假定的投資組合回報是假設性數字，並不一定表明基金所經歷或預期將經歷的投資組合回報。該表假設槓桿總額相當於基金管理資產的29%。
| 假定投資組合總回報 |
–10 | % | –5 | % | 0 | % | 5 | % | 10 | % | ||||||||||
| 普通股總回報 |
( |
)% | ( |
)% | ( |
)% | % | % |
普通股總回報由兩個要素組成--基金支付費用後的投資收入淨額，包括上述基金借款的利息支出和基金髮行的任何優先股的股息支付，以及基金擁有的證券價值的損益。按照美國證券交易委員會規則的要求，該表假設該基金更有可能出現資本虧損，而不是實現資本增值。例如，為了假設總回報率為0%，基金必須假設其投資收入完全被這些證券的價值損失所抵消。
市場貼現風險。如上文“基金的主要風險--市場貼現風險”所述，封閉式基金的普通股的交易價格通常低於其資產淨值和基金的
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普通股可能會以這樣的折扣價交易。對於期望在公開募股完成後不久出售基金普通股的投資者來説，這一風險可能更大。基金的普通股主要是為長期投資者設計的，普通股投資者不應將基金視為一種交易工具。
認購權的特殊風險
提供風險。存在一種風險，即市場狀況的變化可能導致在認購期結束時行使認購權時可購買的相關普通股對投資者的吸引力降低。這可能會降低或消除認購權的價值。獲得認購權的投資者可能會發現，沒有市場出售他們不希望行使的權利。如果投資者只行使部分權利，普通股的發行數量可能會減少，普通股的交易價格可能會低於類似證券的較大發行價。
稀釋風險。由於任何認購權的提供(每個“要約”)，預計即使股東充分行使他們的權利，他們應該會立即招致經濟稀釋，如果他們不行使他們的所有權利，他們將招致投票權稀釋。此外，基金支付的銷售負擔和與此類發行相關的費用都將立即減少每個普通股股東普通股的淨資產淨值。如果要約後已發行普通股的數量按比例增加超過基金淨資產規模的增幅，股東將在要約完成時立即經歷資產淨值的稀釋。此外，如果要約的認購價在要約到期日低於基金的每股普通股資產淨值，股東將因要約而立即經歷額外的資產淨值稀釋。如果認購價大幅低於要約到期時每股普通股的當前資產淨值，這種稀釋可能會很大。預計現有普通股股東即使充分行使其權利，也將立即遭到稀釋。此外，無論股東是否行使權利，他們都將經歷普通股資產淨值的稀釋，因為他們將間接承擔要約的費用，其中包括美國證券交易委員會註冊費等項目, 印刷費和服務提供者分攤的費用(包括基金法律顧問和獨立註冊會計師事務所的費用)。資產淨值的這種稀釋將不成比例地影響不行使權利的普通股股東。基金不能準確説明任何減少的數額，因為目前不知道將認購多少普通股，也不知道要約到期日基金普通股的資產淨值或市場價格，也不知道認購價。
除了上述經濟稀釋外，如果股東不行使他們的所有權利，他們將因要約而招致有投票權的稀釋。這種有投票權的攤薄將會發生，因為這些非行使權力的股東在要約之後在基金中擁有的比例權益將比要約之前少。
基金如何管理風險
投資限制
基金採取了某些投資限制，旨在限制投資風險，這些限制是根本性的，未經“大多數基金”持有人批准，不得更改。
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已發行“(定義見下文)普通股及(如已發行)作為單一類別投票的優先股，以及作為獨立類別投票的大多數優先股持有人的批准。在這些限制下，基金不得：(1)發行優先證券(包括為非臨時目的借款)，除非符合1940年法案規定的限制或依據其豁免救濟，或不得質押、抵押或質押其資產，但為保證此類發行或借款或與允許的投資策略有關的除外；(2)擔任其他人發行的證券的承銷商；(3)一般直接購買或出售房地產；(4)向他人提供貸款，但借出其持有的證券；(五)將總資產的25%以上投資於任何一個行業發行人的證券(本文討論的除外)。有關這些限制的更多信息和例外情況在此包含在“投資限制”一節中。就這些目的而言，“多數已發行”股份是指(A)出席股東大會的基金已發行有表決權證券的67%，如果超過50%的未發行有表決權證券的持有人出席或由其代表出席，或(B)已發行有表決權證券的50%以上，兩者以較少者為準。
為了獲得和維持NRSRO對其發行的任何優先股的評級，基金可能會受到比其投資限制更具限制性的指導方針的約束。基金預計這些準則不會對普通股東或基金實現其投資目標的能力產生重大不利影響。基金的基本和非基本投資政策的完整清單見本文件“投資限制”項下。
控制槓桿風險的投資組合和資本結構管理
如果短期利率上升或市場狀況發生變化(或基金預期會出現這種增長或變化)，而基金產生的槓桿開始(或預期)對普通股股東產生不利影響，基金可能會採取某些行動。為了試圖抵消槓桿對普通股股東的這種負面影響，基金可能會試圖縮短其整體投資組合的平均到期日，或可能減少借款或任何逆回購協議，或延長任何已發行優先股的到期日。基金還可能試圖通過贖回或以其他方式購買任何優先股來降低槓桿率。正如上文“槓桿-槓桿風險的使用”中所解釋的，任何此類限制槓桿風險的嘗試的成功取決於投資經理準確預測利率或其他市場變化的能力。由於難以作出這種預測，基金可能永遠不會試圖以本段所述的方式管理其資本結構。
衍生品交易
基金可進行衍生工具交易以管理風險。見“基金的主要風險--衍生工具風險”。
對借款、優先股和逆回購協議的限制
根據1940年法案第18條，該基金可能產生的借款水平和可發行的優先股金額分別不得超過其管理資產的331/3%和50%。見“股份説明--優先股--優先股和借款的有限發行”。逆回購協議不受《反回購協議》第18條施加的限制
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1940年法案。因此，如果基金達成逆回購協議，它將被允許槓桿化其資產，而不是通過使用借款和/或發行優先股。然而，基金可通過逆回購協議獲得的融資預計不會超過基金管理資產的33.5%。在基金訂立逆回購協議的範圍內，基金將通過在其賬簿和記錄上指定價值不低於回購價格(包括應計利息)的流動票據來“彌補”其在逆回購協議下的風險。鑑於規則18F-4的採用，自2022年8月19日起，基金將不再需要遵守先前的美國證券交易委員會指導所產生的資產分離框架，以涵蓋某些衍生品工具和相關交易。基金目前無意通過發行優先股或使用逆回購協議來利用槓桿作用。請參閲“槓桿的使用”。
其他投資戰略、政策和風險
外國(非美國)證券
該基金可以投資於外國(非美國)證券。投資外國公司發行的證券涉及通常與投資國內公司發行的證券不相關的考慮因素和可能的風險。外國投資的價值受到以下因素的影響：匯率或外匯管制法規的變化，外國税法的適用，包括預扣税或其他税，政府管理或經濟或貨幣政策的變化(在美國或國外)，或國家之間交易情況的變化。在不同貨幣之間進行兑換會產生成本。此外，外國經紀佣金普遍高於美國，外國證券市場的流動性可能比美國更差，波動性更大，受到的政府監管也更少。在外國的投資可能受到美國不存在的其他因素的影響，包括徵用、沒收税收、缺乏統一的會計和審計標準以及在執行合同義務方面可能存在的困難，這可能會延長結算期。
對外國證券的投資，特別是在新興市場國家的投資，將使基金面臨基金所投資證券發行國或發行人所在國家的政治、社會或經濟變化的直接或間接後果。基金組織可能投資的某些國家，特別是新興市場國家，歷史上經歷過並可能繼續經歷高通貨膨脹率、高利率、匯率波動、鉅額外債、國際收支和貿易困難以及赤貧和失業。這些國家中的許多國家還具有政治不確定性和不穩定的特點。償還外債的成本一般會受到國際利率上升的不利影響，因為許多外債債務的利息是根據國際利率調整的。此外，就某些外國而言，存在以下風險：
| • | 資產被沒收的可能性； |
| • | 沒收税； |
| • | 取得或執行法院判決的困難； |
| • | 經濟、政治或社會不穩定；以及 |
| • | 可能影響在這些國家投資的外交事態發展。 |
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歐元和歐洲貨幣聯盟地位的持續不確定性以及某些國家退出該機構的可能性造成貨幣和金融市場總體上的極大波動。歐洲聯盟(“歐盟”)的任何部分或全部解體都可能對貨幣和金融市場以及基金的投資價值產生重大不利影響。2016年6月，英國批准了脱歐公投。關於這一事態發展的後果，市場仍然存在重大不確定性，而且很難預測可能的政治、監管、經濟和市場結果的範圍和潛在影響。
基金可投資於贊助和非贊助的美國存託憑證、全球存託憑證和類似的存託憑證。ADR通常由金融機構(託管機構)發行，它證明外國公司發行並存放在託管機構的證券或證券池中的所有權利益。ADR的價格是以美元報價的，ADR在美國進行交易。GDR是在美國境外發行的收據，通常由非美國銀行和信託公司發行，證明外國或國內證券的所有權。一般來説，GDR以無記名的形式被指定在美國以外的地方使用。擁有ADR和GDR帶來的投資風險與直接擁有在美國以外交易的外國證券類似，包括增加市場流動性、貨幣、政治、信息和其他風險。基金從外國證券賺取的收入和收益可能需要繳納外國預扣税和其他税，這將減少基金在這類證券上的回報。
優先證券
優先證券有兩種基本類型。第一種證券在本文中有時被稱為傳統優先證券，由作為公司徵税的實體發行的優先股組成。優先股被認為是股權證券。第二種基本類型在這裏被稱為混合優先證券。
傳統優先證券。傳統優先證券向投資者支付固定或浮動股息，在支付股息和清算公司資產時，優先於普通股。這意味着公司必須先支付優先股的股息，然後才能支付普通股的股息。為了支付，此類優先證券的分配必須由發行人的董事會宣佈。目前未償還的某些優先證券的收入支付是累積的，即使董事會沒有宣佈或以其他方式支付，也會導致股息和分配累積。在這種情況下，所有累積的股息必須在普通股的任何股息支付之前支付。然而，一些傳統的優先股是非累積性的，在這種情況下，股息不會累積，也不需要支付。基金可以投資於非累積優先證券，因此發行人沒有義務彌補其股東的任何欠款。如果基金持有的非累積優先股的發行人決定不為這些股票支付股息，基金支付的股息金額可能會受到不利影響。不能保證基金投資的傳統優先證券的股息或分配將被宣佈或以其他方式支付。優先股股東通常無權投票選舉公司董事或其他事項。傳統優先證券的股票具有清算優先權，通常等於發行之日的原始購買價格。優先證券的市場價值可能受到影響公用事業和金融服務部門公司的有利和不利變化的影響，這些公司是優先證券的主要發行者，並受到實際和預期的影響。
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税法的變化，如企業所得税税率的變化。由於傳統優先證券代表的發行人的收益在利率低於此類證券的應付利率時可能會變得繁重，因此發行人可以贖回這些證券。因此，特別是在利率下降的情況下，基金持有的支付較高利率的固定利率優先證券可能會減少，基金可能無法以贖回收益購買支付可比利率的具有類似信用質量的證券。
浮動利率和固定利率至浮動利率的優先證券可以是傳統優先證券或混合優先證券。浮動利率優先證券規定對證券支付的利率進行定期調整。這類證券的條款規定，利率根據利率調整指數定期調整。調整間隔可以是規則的，範圍從每天到每年，或者可以是基於事件的，例如短期利率的變化。由於利率重置的功能，浮動利率證券為基金提供了一定程度的保護，使其免受利率上升的影響，儘管浮動利率證券的利率也會參與利率的下降。同樣，固定利率到浮動利率的證券可能對利率(或收益率)上升的價格敏感性較低，因為它的兑付率在一定時期內是固定的(第一次發行時通常是5年、10年或30年)，在這段時期之後適用浮動兑付率。基金可大量投資於浮動利率和固定利率至浮動利率優先證券。
受監管投資公司(RIC)(如基金)的公司股東通常被允許就其分配中屬於RIC收到的符合DRD資格的金額而獲得的股息扣減(DRD)，前提是RIC適當地報告了此類金額，並且RIC和股東層面都滿足了某些持有期要求。然而，並不是所有傳統優先證券都支付符合DRD資格的股息。
RIC的個人股東(如基金)一般有資格將RIC收到和報告的可歸因於QDI的RIC分配部分視為合格股息收入(QDI)，前提是RIC和股東層面都滿足了某些持有期要求。然而，根據與QDI相關的規則，並不是所有的傳統優先證券都會提供顯著的好處。
混合優先證券。混合優先證券通常由公司發行，通常以具有優先證券特徵的計息票據的形式發行，如下所述，或由公司的關聯業務信託發行，通常以次級債券或類似結構證券的實益權益的形式發行。混合優先證券市場既包括固定票面利率證券，也包括可調整票面利率證券，這些證券要麼具有永久性質，要麼具有指定的到期日。
混合優先證券通常是發行人或擔保受益人的次級和完全從屬債務，而擔保的次級和完全從屬於擔保人的其他債務。此外，混合優先證券通常允許發行人推遲18個月或更長時間支付收入，而不會引發違約事件。一般來説，最長延期期限為五年。由於它們在發行人的資本結構中處於從屬地位，能夠在不對發行人造成違約後果的情況下延長付款時間，以及某些其他特徵(如限制發行人或最終擔保人在尚未對信託優先證券進行全額累計付款時支付普通股息)，這些混合優先
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無論是發行人還是投資者，證券通常被視為傳統優先證券的直接替代品。混合優先證券具有許多股權的關鍵特徵，因為它們在發行人的資本結構中處於從屬地位，而且它們的質量和價值在很大程度上取決於發行人的盈利能力，而不是對特定資產或現金流的任何法律主張。混合優先證券包括但不限於信託型優先證券、月收益優先證券、季度收益債券證券、季度收益債務證券、季度收益優先證券、公司信託證券、公共收益票據和其他混合優先證券。
混合優先證券的發行通常有一個最終到期日，儘管有些是永久性的。在某些情況下，可以延長最終到期日和/或根據發行人的選擇將本金的最終支付推遲到指定的時間，而不會違約。除非所有累積支付義務都已履行，否則通常不會發生贖回，儘管發行人可能能夠進行公開市場回購，而不考慮是否已經支付了所有款項。
許多混合優先證券是由運營公司設立的信託或其他特殊目的實體發行的，並不是運營公司的直接義務。在信託或特殊目的實體向投資者出售此類優先證券時，它購買了運營公司的債務(條款與信託或特殊目的實體證券的條款相當)，使運營公司能夠扣除為信託或特殊目的實體持有的債務支付的利息，以供納税之用。出於美國聯邦所得税的目的，信託優先證券的持有者通常被視為在信託或特殊目的實體持有的運營公司的基礎債務中擁有實益權益，混合優先證券的付款被視為利息而不是股息。因此，對混合優先證券的支付不符合DRD或可能適用於QDI的降低税率的資格。信託或特殊目的實體將是運營公司債務的持有者，在運營公司的收益和利潤方面將優先於運營公司的普通股持有人(普通股持有人)，但通常從屬於運營公司的其他債務類別。通常情況下，優先股的評級略低於其相應運營公司的優先債務證券。
在混合優先證券類別中，是在更廣泛的優先證券市場交易的優先債務工具。這些債務工具是發行人的長期資本來源，具有與優先股類似的結構特徵，例如期限從30年到永久、贖回特徵、交易所上市以及在交易價格中計入應計利息。與其他混合優先證券類似，這些債務工具通常不提供股權資本待遇。公司信託證券(CORT®)和公共收入票據(Pines®)是優先債務工具的兩個例子，它們是結構性的，並作為混合優先證券進行交易。
基金可投資於其他類型的優先證券，包括目前未使用的、可能缺乏流動性或可能不缺乏流動性的優先證券。基金還可以從事旨在提供類似於優先證券投資的經濟風險的衍生品交易。本基金可投資於以美國或外國(非美國)計價的優先證券貨幣。
債務證券
除投資於優先證券外，基金還可投資於固定利率和浮動利率的公司債務證券。基金可投資的其他債務證券包括投資於
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由美國政府或其機構或工具或非美國政府或其機構或工具發行或擔保的債務證券、抵押貸款支持證券和資產支持證券、抵押貸款債券和市政證券。債務證券可以支付固定利率或浮動利率。債券和其他債務證券通常由公司和其他發行人發行，目的是從投資者那裏借錢。
公司債務義務。本基金可投資於投資級或以下由美國公司或美國商業銀行發行或擔保的美元債務債券、外國發行人的美元債務以及外國發行人以外幣計價的債務。此類債務包括債券、票據、債券和可變利率即期票據等。在代表基金選擇公司債務證券時，投資管理人可考慮(I)一般經濟和金融條件；(Ii)特定發行人的業務和管理；(B)現金流；(C)利息和股息的收益範圍；(D)在不利經濟條件下的運作能力；(E)資產的公平市場價值；(F)就外國發行人而言，適用於發行人國家的獨特政治、經濟或社會條件，以及(Iii)其他被認為適當的考慮因素。
美國政府的義務。該基金可能投資於美國政府的債務。由美國政府、其機構和機構發行或擔保的債務包括美國財政部發行的票據、票據和債券，以及代表美國國債或債券未來利息或本金支付的“剝離”或“零息”美國財政部債務。剝離的證券以低於其“面值”的價格出售，而且可能比計息證券表現出更大的價格波動性，因為投資者在到期之前不會收到任何付款。
美國政府某些機構和工具的義務得到發行人從美國財政部借款的權利的支持。美國政府某些機構和工具的其他義務僅由該工具的信用來支持。如果沒有法律義務，美國政府可以選擇不向美國政府支持的機構或工具提供財務支持，在這種情況下，如果發行人違約，基金可能無法從美國政府收回他們的投資。
抵押貸款支持證券和資產支持證券。抵押貸款支持證券是由美國政府、其機構和機構發行或擔保的抵押貸款相關證券，或由非政府實體發行的。抵押貸款相關證券是指由不同的政府機構以及商業銀行、儲蓄和貸款機構、抵押貸款銀行家和私人抵押貸款保險公司等非政府發行人彙集起來出售給投資者的抵押貸款池。雖然某些與抵押相關的證券由第三方擔保或以其他類似方式擔保，但證券的市場價值可能會波動，但不能得到保證。
其他資產支持證券的結構類似於抵押貸款支持證券，但與抵押貸款或抵押貸款利息不同，標的資產可能包括機動車分期付款或分期付款貸款合同、各種不動產和個人財產的租賃，以及信用卡協議和個人財產銷售的應收賬款。就這類證券收到的定期付款包括利息和本金。資產支持證券通常沒有美國政府的支持。此外，資產支持證券的發行人強制執行其對標的資產的擔保權益的能力可能有限。
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如果基金以溢價購買抵押貸款擔保證券或其他資產擔保證券，如果證券的市場價值下降，無論是由於利率變化還是相關抵押品的提前付款，這部分證券都可能損失。與其他計息證券一樣，這類證券的價格受到利率變化的反向影響。雖然當利率上升時，抵押擔保證券或其他資產擔保證券的價值可能會下降，但反之亦然，因為在利率下降的時期，作為證券基礎的抵押貸款和貸款容易提前還款，從而縮短了證券的平均壽命，並縮短了以較高利率獲得收入的時間段。
當利率上升時，提前還款率往往會降低，從而延長以較低利率獲得收入的時間段。由於這些和其他原因，抵押貸款支持證券或其他資產支持證券的平均期限可能會因利率波動而縮短或延長，因此，無法準確預測該證券的回報。
抵押抵押債券(CMO)。該基金可投資於CMO。抵押貸款抵押債券是抵押貸款支持債券和抵押貸款傳遞證券的混合體。CMO是一種抵押貸款支持證券，它創造了不同期限和利率的單獨類別，稱為分批。與債券類似，利息和預付本金在大多數情況下每半年支付一次。
CMOS可能以整個抵押貸款為抵押，但更典型的是以由美國政府擔保的抵押貸款傳遞證券組合及其收入流為抵押。CMOs分為多個類別，每個類別都有不同的規定到期日。實際期限和平均壽命將取決於抵押品的提前還款經驗。CMOs根據償還貸款的速度，對基礎抵押貸款池進行事實上的細分，從而提供了一種修改後的看漲保護形式。從基礎抵押貸款池收到的每月本金，包括預付款，首先返還給持有最短期限類別的投資者。持有期限較長類別的投資者只有在第一個類別退休後才能獲得本金。由於按順序付款，投資者在一定程度上避免了本金比預期更早的回報。
在典型的CMO交易中，發行人發行多個系列(例如，CMO債券(債券)的A、B、C和Z系列。債券發行所得款項用於購買按揭或按揭過關憑證(“抵押品”)。抵押品被質押給第三方受託人，作為債券的擔保。抵押品的本金和利息按以下順序用於支付債券的本金：A系列債券、B系列債券、C系列債券和Z系列債券。A系列債券、B系列債券和C系列債券都有流動利息。Z系列債券的利息應計並加到本金中，同等數額的利息作為當前償還的A、B或C系列債券的本金支付。只有在A、B和C系列債券全額償付後，Z系列債券才開始收到付款。對於一些CMO，發行人充當了一個渠道，允許貸款發起人(主要是建築商或儲蓄和貸款協會)以其貸款組合為抵押借款。
市政證券。該基金可投資於“市政證券”，包括美國和哥倫比亞特區的州、領地或財產及其政治分支、機構和工具的債務義務。發行市政證券是為了籌集資金用於各種公共目的，包括建設機場、橋樑、高速公路、住房、醫院、公共交通、學校、街道和給排水工程等廣泛的公共設施。發行市政債券的其他公共目的包括償還未償還的債務、獲得一般運營費用的資金以及將這些資金借給其他公眾
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機構和設施。此外，某些類型的工業發展債券由公共當局或代表公共當局發行，以獲得資金，用於建造、設備、維修或改善私人經營的住房設施、機場、公共交通、工業、港口或停車設施、空氣或水污染控制設施，以及某些地方供水、燃氣、電力、污水或固體廢物處理設施。工業發展債券或污染控制債券的本金和利息支付往往是工業用户的唯一責任，因此可能不會得到發行市政當局的徵税權力的支持。這種債務被認為是市政證券，前提是債券法律顧問認為，其支付的利息有資格免除美國聯邦所得税。基金預計不會滿足經修訂的1986年《國內税法》(《税法》)關於將市政證券收入作為免税收入轉給基金股東的要求。
市政證券的兩大分類是債券和票據。債券還可進一步歸類為“一般債務”或“收入”債券。一般義務債券以發行人對其支付本金和利息的完全信用、信用和税權的質押為擔保。收入債券來自特定設施或類別設施的收入，在某些情況下，來自特別消費税或其他特定收入來源的收入，但不來自一般税權。免税工業發展債券在大多數情況下是税收債券，通常不帶有發行城市信用的質押。票據是一種短期票據，通常在兩年內到期。大多數票據是發行市政當局或機構的一般義務，在預期債券銷售、税收或其他收入的情況下出售。當然，與市政證券相關的風險存在差異，無論是在特定的分類內還是在分類之間。
優先擔保浮動利率貸款。基金可投資於有優先擔保的浮動利率貸款(“優先貸款”)。優先貸款一般發放給在不同行業和地理區域經營的公司、合夥企業和其他商業實體(“借款人”)。優先貸款通常在借款人的資本結構中佔有最高的地位，它們支付的利率是在浮動基礎貸款利率的基礎上定期重新確定的，例如倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)，外加溢價。這項浮動利率的特點應有助儘量減少因利率變動而導致的高級貸款本金的變動。該基金可投資於低於投資級質量的高級貸款，並且是具有信用風險的投機性投資。
基金可投資的優先貸款可能不會由國家認可的統計評級機構進行評級，不會在美國證券交易委員會或任何國家證券委員會註冊，一般不會在任何國家證券交易所上市。因此，關於高級貸款的公開信息量將是有限的，基金對高級貸款的投資的業績將更多地取決於投資經理的分析能力，而不是對評級更廣泛的證券、登記證券或交易所上市證券的投資。在評估借款人的信譽時，投資經理可能會考慮並部分依賴其他人所做的分析。此外，某些高級貸款將受到轉售的合同限制，因此將是非流動性的。
銀行工具。該基金可投資於美國或外國銀行的存單、定期存款和銀行承兑匯票，包括存單(例如：，歐洲美元存單)和定期存款(例如，國內銀行外國分行的歐洲美元定期存款)。定期存款是銀行為換取存款而出具的不可轉讓的收據。就像存單一樣，它在一定的時間內賺取特定的利率；然而，它不能在二級市場上交易。
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通脹掛鈎固定收益證券。基金可投資於與通脹掛鈎的固定收益證券。與通脹掛鈎的固定收益證券是本金價值根據通貨膨脹率定期調整的證券。如果衡量通貨膨脹的指數下降，通貨膨脹指數債券的本金價值通常會向下調整，因此這些證券的應付利息(相對於較小的本金計算)將減少。對於國債通脹保值證券，也被稱為TIPS，到期時原始債券本金的償還(經通脹調整)由美國財政部擔保。與某些其他證券市場相比，TIPS市場可能不那麼發達或流動性較差，波動性更大。不能保證這些證券使用的通脹指數(即，消費者物價指數)將準確衡量實際通貨膨脹率。對於不提供類似擔保的通脹掛鈎債券，到期償還的通脹掛鈎債券的調整本金價值可能低於原始本金。
這類債券也可以由發達國家的主權政府、被視為新興市場的國家發行或與之相關，以及由與政府無關的公司或其他實體發行或與通脹掛鈎的債券。由於通脹調整功能，通脹掛鈎債券的收益率通常低於傳統的固定利率債券。此外，當實際利率上升時，通脹掛鈎債券的價格通常也會下跌。如果發生通貨緊縮，價格會隨着時間的推移而下降，與通脹掛鈎的債券的本金和收入可能會下降，導致基金蒙受損失。
基金對與通貨膨脹掛鈎的債務證券的投資可能導致基金為税收目的應計收入，而沒有相應的現金收入，因為在應計時沒有收到現金，這可能需要基金出售資產(包括在這樣做不有利的情況下)，以滿足基金的分配要求。
信用評級和未評級證券
NRSRO是對債務(包括可轉換證券)的信用質量提供評級的私人服務。附錄B描述了標準普爾、穆迪和惠譽對債務債務的各種評級。NRSRO給予的評級不是信用質量的絕對標準，不評估市場風險或證券的流動性。NRSRO可能無法及時改變信用評級，發行人目前的財務狀況可能比評級顯示的更好或更差。NRSRO可能由其證券分析和評級的公司支付。如果證券的發行人為其證券的分析支付NRSRO，則可能存在固有的利益衝突，可能會影響評級的可靠性。當一種證券的評級降至低於購買時的評級時，基金不一定出售該證券。投資管理公司並不完全依賴信用評級，並對發行人的信用質量進行自己的分析。債務證券的評級可能會隨着時間的推移而變化。標準普爾、穆迪和惠譽持續監測和評估分配給證券的評級。因此，基金持有的證券在持有期間可能獲得較高的評級(這往往會增加其價值)或較低的評級(這往往會降低其價值)。
如果投資經理確定未評級證券的質量與基金可能購買的評級證券相當，基金可將其相當一部分資產投資於未評級證券(未經NRSRO評級的證券)。未評級證券的流動性可能低於可比評級證券，並涉及投資經理可能不準確的風險
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評估證券的比較信用評級。由於基金可能投資於高收益和/或未評級證券，基金能否成功實現其投資目標可能在很大程度上取決於投資管理人的分析，而不是基金只投資於質量較高和評級較高的證券。投資經理將通過積極的投資組合管理、信用分析和關注當前經濟和金融市場的發展和趨勢，試圖降低投資於評級較低或未評級的債務工具的風險。在決定是否保留或出售此類證券時，投資管理人可考慮以下因素：投資管理人對此類證券發行人的信用質量的評估、此類證券可以出售的價格以及其他NRSRO對此類證券的評級(如果有的話)。
短期固定收益證券
出於臨時防禦目的或為了保持手頭現金的充分投資，以及在發售普通股以待投資於符合基金投資目標的證券之後，基金可將其總資產的100%投資於現金、現金等價物、政府證券和短期固定收益證券。短期固定收益投資的定義包括但不限於以下內容：
(1)美國政府證券，包括由美國財政部或美國政府機構或機構發行或擔保的、期限和利率不同的票據、票據和債券。美國政府證券包括由以下機構發行的證券：(A)聯邦住房管理局、農民家庭管理局、美國進出口銀行、小企業管理局和政府全國抵押貸款協會，其證券由美國的完全信用和信用支持；(B)聯邦住房貸款銀行、聯邦中間信貸銀行和田納西河谷管理局，其證券由該機構從美國財政部借款的權利支持；(C)聯邦全國抵押貸款協會，其證券由美國政府購買該機構或工具的某些義務的自由裁量權支持；以及(D)助學貸款營銷協會，其證券僅由其信用支持。雖然美國政府向這類美國政府支持的機構或機構提供財政支持，但不能保證它會一直這樣做，因為它沒有法律義務。美國政府、其機構和工具不擔保其證券的市場價值。因此，這類證券的價值可能會波動。
(二)以存放在銀行、儲貸協會的資金為抵押發行的存單。這種證書的有效期是確定的，賺取特定的回報率，通常是可以流通的。存單的發行人同意在存單上指定的日期向存單持有人支付存款額和利息。基金購買的存單可能不會得到聯邦存款保險公司的全額保險。
(3)回購協議，涉及購買債務證券。在基金根據回購協議購買證券時，它同時同意將這些證券轉售和再交付給賣方，賣方也同時同意以固定的價格和時間回購這些證券。這確保了基金在持有期間的預定收益，因為轉售價格總是高於購買價格，並反映商定的市場匯率。這些行動為基金提供了將臨時可用現金進行投資的機會。該基金只能就美國政府、其機構或機構的債務、存單或該基金可能投資的銀行承兑匯票簽訂回購協議。
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回購協議可以被認為是對賣方的貸款，以標的證券為抵押。基金面臨的風險僅限於賣方在回購日支付商定金額的能力；如果出現違約，回購協議規定基金有權出售相關抵押品。如果訂立協議後抵押品的價值下降，而賣方在回購協議下違約，而相關抵押品的價值低於回購價格，基金可能會蒙受本金和利息的損失。投資管理人在採取行動時和回購協議期限內的任何時候都監測抵押品的價值。投資管理人這樣做是為了確定抵押品的價值總是等於或超過商定的支付給基金的回購價格。如果賣方受到聯邦破產程序的制約，由於破產法的某些規定，基金清算抵押品的能力可能會被推遲或受到損害。
(4)商業票據，由短期無擔保本票組成，包括公司為為其當前業務融資而發行的可變利率主即期票據。總繳款通知書是基金與公司之間的直接借貸安排。此類票據沒有二級市場。然而，它們可以隨時被基金組織贖回。
投資經理會考慮公司的財政狀況(例如，基金的資金週轉能力、現金流和其他流動資金比率)，並將持續監測公司履行其所有財務義務的能力，因為如果公司無法按需支付本金和利息，基金的流動資金可能會受損。對商業票據的投資通常僅限於主要NRSRO購買時評級為兩個最高類別的商業票據，或未評級但被投資經理確定為具有類似質量的商業票據，且在購買之日起一年內到期或帶有浮動利率或浮動利率。
加拿大版税信託基金
加拿大特許權使用費信託是一種信託，其證券在加拿大證券交易所上市，並控制着一家基礎公司，其業務是收購、開採、生產和銷售石油和天然氣。這些信託通常將單位持有人從基礎石油和天然氣儲量的生產和銷售中獲得的現金流的大部分支付給單位持有人。加拿大特許權使用費信託單位支付的分配金額將根據產量水平、商品價格、特許權使用費費率和某些費用、扣減和成本以及所採用的分配支付率政策而不時變化。由於將大部分現金流分配給單位持有人，加拿大特許權使用費信託通過勘探為內部增長融資的能力有限。因此，加拿大特許權使用費信託通常通過收購更多的石油和天然氣資產或生產已探明石油和天然氣儲量的公司來增長，通過發行額外的股權或額外的債務(如果信託有能力)來籌集資金。
UTF可能投資的特許權使用費信託基金大量投資於石油和天然氣，並不多元化。潛在的增長可能會被犧牲，因為收入被轉移到特許權使用費信託的單位持有人(如基金)，而不是再投資於業務。特許權使用費信託通常不保證最低限度的分配，甚至不保證資本的回報。如果以特許權使用費信託為基礎的資產表現不符合預期，特許權使用費信託可能會減少甚至取消分配。這類分配的申報一般取決於各種因素，包括特許權使用費信託的經營業績和財務狀況以及一般經濟狀況。對加拿大特許權使用費信託的投資也可能受到加拿大特許權使用費信託税收待遇變化的影響。
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衍生工具
基金可以但不是必須使用衍生工具來尋求產生回報、促進投資組合管理和減輕風險。基金亦可進行衍生工具交易，包括利率及其他掉期交易，以及管理基金存續期的其他交易。在利率互換中，基金同意向交易對手支付固定利率付款，以換取交易對手同意向基金支付浮動利率付款，其目的是近似基金對其已發行的優先股或已發生的任何可變利率借款的可變利率支付義務。支付義務將基於掉期的名義金額。在利率上限中，基金向利率互換的對手方支付溢價，並在指定的可變利率指數超過預定固定利率的範圍內，根據該上限的名義金額從對手方收取差額。
基金可進行衍生工具交易，其中包括以外幣計價或提供外幣風險的利率及其他掉期交易，以作對衝、存續期管理或投資組合管理之用。如果基金借入或持有以外國(非美國)計價的證券，或對外國(非美國)有敞口，基金亦可訂立遠期貨幣合約，以對衝基金的全部或部分外幣風險。貨幣。
基金亦可訂立證券(包括投資公司證券及證券籃子)、指數及其他金融工具的交易所上市及場外看跌期權；買賣金融期貨合約及其期權；各種利率交易，例如掉期、上限、下限或下限或掛鈎或信貸交易；股票指數、總回報及信用違約掉期；遠期合約；以及結構性投資。此外，基金可進行各種貨幣交易，如遠期貨幣合約、貨幣期貨合約、貨幣互換或貨幣或貨幣期貨期權。基金還可以買賣結合了這些工具特點的衍生工具。基金可投資於其他類型的衍生工具、結構性工具和類似工具，這些工具目前尚不具備，但將來可能會開發。
衍生工具交易的波動性可能很大，並涉及不同類型和程度的風險，視乎特定衍生工具的特點而定，包括該等工具的價值與相關資產之間的關聯不完善、交易的另一方可能違約，以及衍生工具的流動性不足。衍生品交易可能帶來的投資風險大於其成本，這意味着對衍生品的少量投資可能會對基金的業績產生巨大的潛在影響，對基金的投資組合產生某種形式的投資槓桿作用。在某些類型的衍生品交易中，基金可能損失其全部投資；在其他類型的衍生品交易中，潛在損失理論上是無限的。
許多衍生品市場要麼是流動性不足，要麼是突然變得缺乏流動性。流動性的變化可能會導致衍生品交易價格的重大、快速和不可預測的變化。如果由於二級市場缺乏流動性而無法清算衍生產品頭寸，基金可能會蒙受損失。能否成功使用衍生工具交易，亦須視乎投資經理是否有能力正確預測有關市場的走勢，以及在交易是為對衝目的而訂立的範圍內，以確定適當的相關性。
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被套期保值的交易和衍生品的價格變動之間的關係。為管理基金證券組合的風險而進行的衍生品交易可能會限制從其他有利的市場走勢中獲得的收益。使用衍生品交易可能導致比沒有使用時更大的損失(衍生品交易的損失可能大於被對衝的投資組合頭寸的收益)，可能要求基金在不適當的時候出售或購買投資組合證券，或以當前市值以外的價格出售或購買投資組合證券，可能限制基金可以實現的投資增值，或者可能導致基金持有本來可能出售的證券。基金就衍生品交易支付的保費和作為抵押品持有的現金或其他資產不得用於其他投資目的。
使用貨幣交易可能導致基金因實施外匯管制、政治事態發展、政府幹預或未能幹預、暫停結算或基金無法交付或接收特定貨幣而蒙受損失。
基金將面臨與基金達成的某些衍生品交易的交易對手有關的信用風險。衍生品可以在現有的交易所購買，也可以通過被稱為場外衍生品的私人談判交易購買。交易所交易的衍生品通常由作為此類衍生品的發行人或交易對手的結算機構提供擔保。然而，許多期貨交易所和交易委員會限制了期貨合約價格在一個交易日內允許的波動量，一旦特定合約達到每日限制，當天不得以超過該限制的價格進行交易，否則可能會被暫停交易。此外，亦不能保證某間交易所在任何特定時間會有足夠的交易意向，以創造一個流動的二手市場，而這類二手市場可能不會存在或不再存在。場外衍生品的每一方都承擔着交易對手違約的風險。若交易對手破產或未能履行其在衍生合約下的責任，基金在根據衍生合約取得任何追償方面可能會出現重大延誤，尤其是在交易對手須接受破產或其他重組程序的情況下。在這種情況下，基金可能只能獲得有限的回收，也可能得不到任何回收。
新的監管要求還可能限制基金在衍生品交易對手破產時保護其利益的靈活性。在交易對手(或其關聯方)破產的情況下，根據美國、歐洲聯盟和其他各種法域通過的新的特別決議制度，可以暫停或取消基金行使補救措施的能力，例如終止交易、結清債務和變現抵押品。這種制度為政府當局提供了廣泛的權力，可以在金融機構遇到財務困難時進行幹預。特別是，對於在歐洲聯盟受到此類程序約束的交易對手，基金的這種交易對手的債務可以減少、消除或轉換為此類交易對手的股權(有時稱為“保釋”)。
美國政府已頒佈立法，對衍生品市場進行監管，包括清算、保證金、報告和註冊要求。歐洲聯盟(和其他一些國家)也採用了類似的要求，當基金組織與符合這些要求的交易對手進行衍生品交易時，這些要求會影響到基金組織。由於這些需求在不斷變化，它們對基金的影響尚不清楚。
除其他外，這些和其他新的規則和條例可能進一步限制基金從事衍生品交易的能力，或增加基金進行衍生品交易的成本，例如
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一些類型的衍生品不再提供給基金或以其他方式限制流動性。這些規則和條例是相對較新和不斷髮展的，因此它們對基金組織和金融系統的全面影響尚不清楚。雖然這些規則和法規以及一些衍生品交易的中央清算旨在降低系統性風險(即，儘管大型衍生品交易商的相互依賴可能導致它們同時面臨流動性、償付能力或其他挑戰的風險)，但不能保證它們會實現這一結果，同時，如下所述，中央結算和相關要求使基金面臨新的成本和風險。
該投資經理在商品期貨交易委員會註冊為商品池運營商(CPO)。然而，關於基金，投資經理聲稱，根據商品期貨交易委員會(CFTC)規則4.5，已將其排除在經修訂的《商品交易法》(CEA)下的CPO定義之外。因此，就基金而言，投資經理不受《中央審計條例》規定的註冊或監管為國家警察幹事的約束。為保持被排除的資格，基金使用《商品權益法》所管制的某些金融工具(“商品權益”)的能力受到限制，包括期貨和期權期貨和某些掉期交易。
此外，基金有意成為守則所指的註冊機構，可能會限制基金從事某些衍生工具交易的程度。
清算衍生品
某些衍生工具交易，包括某些利率掉期交易，須集中結算，而已清算衍生工具交易的一方須承受結算所及其持有結算頭寸的結算會員(“結算經紀”)的信用/交易對手風險，而非衍生工具交易的原始交易對手的信用/交易對手風險。市場參與者與集中清算的衍生品有關的信用/交易對手風險集中在少數幾個結算所，目前尚不清楚結算所的破產程序將如何進行，以及結算所的破產將對金融系統產生什麼影響。根據合同和適用法規，結算會員有義務將從客户那裏收到的與結算衍生品交易有關的所有資金與結算會員的專有資產分開。然而，結算經紀從其客户收到的所有資金和其他財產通常由結算經紀在一個綜合賬户中以混合方式持有，結算經紀可將這些資金投資於適用法規允許的某些工具。在基金的結算經紀人破產的情況下，基金的資產可能得不到充分保護，因為在某些情況下，基金可能僅限於按比例收回代表結算經紀人的客户為相關賬户類別分離的所有可用資金中的一部分。此外，結算會員須將結算組織對已清算衍生工具所要求的保證金金額轉移至結算組織, 這些金額通常為結算會員的所有客户在結算組織的一個綜合賬户中持有。CFTC頒佈的規定要求結算會員將結算會員向結算組織提供的可歸因於每個客户的初始保證金金額通知結算所。但是，如果結算成員沒有提供準確的報告，基金將面臨這樣的風險，即結算組織將利用在結算組織的綜合賬户中持有的基金資產來履行結算成員違約客户對結算組織的付款義務。此外，結算會員一般會向結算組織提供
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其所有客户的清算掉期所需的變動保證金淨額，而不是每個客户的總金額。因此，如果結算會員的另一位客户蒙受損失並違約，結算組織將不會向基金支付變動保證金，以及在結算所將基金的已結算衍生工具交易轉移至另一結算會員之前，基金須向結算所提供額外的變動保證金的風險。此外，如果基金結算會員的另一位客户未能履行其對該結算會員的債務，在某些情況下，該結算會員可能違約其對該結算所的債務，因此該結算會員持有的基金資產可能在無限期內無法使用，或最終被證明無法追回。如果結算會員不遵守適用的條例或其與基金組織的協議，或者在結算會員欺詐或挪用客户資產的情況下，基金在結算會員破產時只能對該結算會員持有的保證金享有無擔保債權人債權。
某些類型的清算衍生品需要在交易所或掉期執行機構(SEF)上執行。SEF是一個交易平臺，多個市場參與者可以通過接受該平臺上多個其他參與者的出價和要約來執行衍生品。雖然這一執行要求旨在提高清算衍生品市場的透明度和流動性，但在海交所進行交易可能會給該基金帶來額外的成本和風險。例如，SEF通常收取費用，如果基金通過經紀商中介在SEF上執行衍生品交易，中介機構也可能收取費用。此外，基金亦可就基金在基金進行交易而招致的任何損失或成本，向代表基金執行結算衍生工具的經濟型基金或經紀中介人作出彌償。
外幣和貨幣套期交易
為了對衝美元與外幣關係的不利變化帶來的外幣匯率風險(包括對衝預期的未來變化，否則可能對基金打算在晚些時候購買的證券的價格產生不利影響)，基金可簽訂遠期外幣兑換合約(遠期合約)、外幣期貨合約(外幣期貨)和外幣掉期協議(外幣掉期)，以及購買外幣看跌期權或看漲期權，如下所述。基金還可訂立貨幣期貨合約的期權，但不限於為套期保值目的進行貨幣交易。基金亦可在即期進行外幣兑換交易(即，現金)以外匯市場上通行的即期匯率為基礎。
遠期貨幣合同是一種義務，即在未來某個日期以商定的價格買入或賣出一種特定的貨幣，該日期由外匯交易員及其客户單獨談判並私下交易。外幣期貨是在未來某一日期以特定價格買入或賣出指定外幣的交易所交易合約。外幣互換是指交易雙方就一種貨幣的名義金額的本金和利息支付與另一種貨幣的名義金額的本息支付進行交換的協議。基金可訂立外幣遠期合約、外幣期貨合約或外幣掉期合約，或購買貨幣期權，例如在訂立買賣以外幣計價的證券的合約或預期收取股息或利息時。
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投資組合持有，以“鎖定”美元價值的證券或付款。此外，基金可就一種貨幣訂立外幣遠期合約、期貨合約或掉期或購買貨幣期權，而該貨幣是基金的投資組合持有量或預期持有量計價貨幣的代理貨幣。這種第二種投資方式通常被稱為“交叉對衝”。由於在基金的外幣交易中，將分離出相當於基金當前承付款數額的一筆基金資產，用於支付承付款，因此基金預計將有足夠的現金或其他流動資產來支付這些交易下的任何承付款。分離的資產將按每日市值計價。
基金可簽訂遠期合同，以儘量減少美元與外幣關係不利變化給基金帶來的風險。遠期合約可能會限制美元與外幣關係的積極變化帶來的潛在收益。貨幣價格的意外變化可能會使基金的整體業績低於沒有簽訂此類合同的情況。
基金可以訂立外匯期貨交易，以購買或出售未來交割的外幣。美國交易所交易的期貨受到CFTC的監管。這一投資技巧將僅用於對衝預期的未來匯率變化，否則可能對基金投資組合證券的價值產生不利影響，或對基金打算在以後購買的證券價格產生不利影響。
期貨合約和期貨合約上的期權
基金可買賣金融期貨合約和這類合約的期權。金融期貨合同是在規定的未來日期以特定價格買賣特定證券或金融工具的協議。雖然一些金融期貨合約要求進行標的證券或工具的交割，但在大多數情況下，這些義務在結算日之前結清。合同義務的成交可以通過購買或出售相同的抵銷期貨合約來完成。根據條款，其他金融期貨合約需要現金結算。
基金亦可買賣在認可證券交易所或交易所買賣的任何股票或債券指數的指數期貨合約。指數期貨合約是指在未來某一特定日期以合約訂立時商定的價格買入或賣出指數單位的合約。股指期貨合約規定，不會交割構成該指數的實際股票。相反，現金結算必須在合同終止時進行，結算是合同價格與合同到期時股票指數實際水平之間的差額。此外，基金可以簽訂“外幣和貨幣套期保值交易”所述的外幣期貨合約。
在基金購買或出售期貨合同時，它將在其記錄中指定其認為足以確保其擁有足夠的流動資產來履行合同規定的義務的現金或流動組合證券。根據交易的性質，指定的金額可能基於期貨合同的名義價值或期貨合同規定的每日按市值計價的義務，並可能減去存放在經紀商的金額。或者，基金可以通過持有抵銷頭寸來“回補”頭寸。
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基金可將金融期貨合約和相關期權用於套期保值和非套期保值，例如在現金餘額投資之前提高總回報或提供市場風險敞口。如果貨幣匯率或證券價格以意想不到的方式發生變化，基金可能會失去金融合同交易的預期收益。與基金沒有進行任何期貨交易相比，貨幣匯率或證券價格的這種意想不到的變化也可能導致整體業績較差。
在購買股票或債券時，買方獲得證券的所有權，但期貨合約的購買者無權獲得標的資產的所有權，除非他們決定在合同到期時接受交割。在實踐中，交割標的資產以滿足期貨合約的情況很少發生，因為大多數期貨交易商利用中央市場的流動性在期貨合約到期前出售他們的期貨合約。
期貨清算所在每個交易日結束時對每一份期貨合約進行市價標記，以確保未償還的期貨義務僅限於任何給定期貨合約從一天起按市值計價的價格變化。這種按市值計價的過程旨在防止任何期貨賬户累積虧損。因此，如果基金的期貨頭寸價值下降，基金可能需要追加保證金以彌補這一下降。或者，如果基金的期貨頭寸價值增加，這一增加將記入基金賬户。根據《守則》的定義，當基金在合格的董事會或交易所直接訂立期貨合同時，應按第1256條合同適用的“按市值計價”的基礎徵税。
期貨合約還面臨以下風險：
| • | 限價。一些期貨交易所對在該交易所交易的每個期貨合約規定了每個交易日允許的最大價格波動。如果在任何交易日達到了允許的最大價格波動，則不能在該限制之上(如果價格已經向下移動，則在該限制之下)進行更多交易。如果基金希望在每日允許的價格波動之外進行交易，交易所規則將阻止它這樣做，並將不得不等待另一個交易日來執行其交易。 |
| • | 價格波動。儘管各期貨交易所實行每日限價，但從歷史上看，期貨合約的價格波動一直大於股票和債券等傳統證券的價格波動。就基金投資於期貨合約而言，基金的資產以及基金份額的價格可能會受到更大的波動。 |
| • | 保證金。對於期貨合約和期貨合約的期權，基金通常直接向期貨佣金商人(FCM)提交保證金，後者通常會將保證金再抵押給交易所或票據交換所。在再質押之前，這類保證金可以由FCM與FCM其他客户的保證金混合賬户持有，但必須與FCM的自有資金分開。FCM維持的保證金不受銀行託管安排提供的相同監管保護。如果保證金被記入FCM並進行再抵押，則基金和被記入保證金的FCM都不會保管保證金。如果基金公佈的保證金沒有與基金託管人保持一致，基金將完全暴露於保證金被記入的FCM的欺詐和無擔保信用風險。 |
| • | 信用風險。在基金從事期貨交易的範圍內，它將面臨期貨合約結算所的中央票據交換所的信用風險和信用/ |
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| 其金融中間價的交易對手風險。如果基金的FCM破產或資不抵債，或以其他方式拖欠其對基金的債務，即使票據交換所完全履行其所有義務，基金也不可能收到就其交易而欠它的所有款項。CEA要求FCM將從其客户那裏收到的與受監管的期貨交易有關的所有資金與此類FCM的自有基金分開。如果金融資產管理公司沒有達到法律要求的最大限度，在金融資產管理公司破產的情況下，賬户的資產可能得不到充分保護。此外，在FCM破產的情況下，基金在某些情況下可能僅限於按比例收回代表FCM合併客户賬户分離的所有可用資金中的一部分，即使FCM持有的某些財產可明確追溯到該基金。基金有可能無法從該基金的財產中收回存放在該基金並欠該基金的全部資金。這些情況可能是由於各種因素或多種因素的組合造成的，包括FCM資本化不足、對客户交易的控制不足以及客户資本不足。此外，在票據交換所破產或資不抵債的情況下，基金可能會損失通過其作為保證金存入票據交換所的資金，其未平倉未實現利潤的損失，以及作為已平倉已實現利潤欠基金的損失。這種破產或資不抵債也可能導致基金在獲得作為該結算所成員的金融市場管理公司所欠它的資金歸還之前出現重大延誤。 |
| • | 倉位限制。投機頭寸限制規定了任何個人或團體在特定期貨合約中可持有或控制的最大淨多頭或空頭期貨合約和期權頭寸。在位於美國的交易所交易的大多數期貨合約和期貨合約的期權都受到商品期貨交易委員會或有關交易所規定的投機頭寸限制。此外，CFTC最近敲定了一項規則，一旦生效，將大幅擴大受聯邦限制的合同範圍，包括額外的期貨和期權以及某些掉期。這些規定可能會對投資管理人維持基金某些期貨合約和相關期權和掉期的頭寸的能力產生不利影響。一般來説，對現貨貨幣和遠期合約的交易沒有投機性頭寸限制。 |
投資經理擁有或管理的所有交易賬户將被合併，以限制投機頭寸。對於受這些限制的期貨交易，投資經理可以減少原本會持有此類期貨的頭寸規模，並且不交易某些期貨，以避免超過這些限制。如有必要，這種修改可能會對基金的業務和盈利能力產生不利影響。此外，投資管理人無法代表基金進行預期的交易或交易，可能會導致基金錯失具有吸引力的預期投資機會。
賣空
基金可進行賣空。基金組織必須指定由現金或流動投資組合證券組成的抵押品，其價值等於做空證券的當前市值，按每日市值計價。如基金擁有與賣空證券相同數額的證券，或可轉換為或可交換為同一發行人證券的證券，而無須支付任何進一步代價，則上述規定並不適用。
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掉期交易
基金可以但不受限制地使用本文所述的各種掉期交易，以尋求產生回報、促進投資組合管理和降低風險。儘管投資經理可能尋求利用衍生品交易來促進基金的投資目標，但不能保證它們會達到這一結果。
互換協議是主要由機構投資者簽訂的兩方場外合同，同意交換特定預定投資或工具賺取或變現的回報(或回報率差額)。當事人之間交換或“互換”的總回報一般是根據“名義金額”計算的，I.e指以特定利率、特定外幣或代表特定指數的一籃子信用違約互換或證券投資的特定美元金額的回報或增值。互換協議的“名義金額”僅用作計算互換協議各方同意交換的債務的基礎。某些類型的掉期交易需要集中清算。見“清算衍生工具”。
互換協議將傾向於將投資敞口從一種投資類型轉移到另一種投資類型。例如，如果基金組織同意將美元付款換成外幣付款，互換協議將傾向於減少基金組織對美國利率的敞口，並增加其對外幣和利率的敞口。根據如何使用，互換協議可能會增加或減少基金投資及其股價和收益的總體波動性。上限和底價具有類似於買入或買入期權的效果。
大多數互換協議都是以現金結算的，協議各方的債務都是按“淨額”計算的。因此，根據一項互換協議，基金目前的債務(或權利)一般僅等於根據該協議各方所持倉位的相對價值(“淨額”)根據該協議應支付或收到的淨額。根據互換協議，基金目前的債務將按日累加(抵銷欠基金的任何款項)，任何應計但未支付的欠互換對手方的淨額將由基金允許的流動資產的分離來支付。
基金可訂立的具體互換協議包括但不限於外幣互換(在上文“外幣交易和貨幣對衝交易”中討論)、指數互換、利率互換(包括利率鎖定、上限、下限和下限)、信用違約互換和總回報互換(包括股票互換)。
| • | 利率互換協議涉及根據利率規格和指定的本金金額交換現金流，通常是對與利率掛鈎的浮動付款的固定支付。在利率上限中，一方在指定本金的指定利率超過約定利率的每個期間結束時收到付款；相反，在利率下限中，如果指定本金的指定利率低於約定利率，一方可以收到付款。利率圈包括出售上限和購買下限，反之亦然，以保護基金免受超過給定最低或最高水平的利率變動的影響。 |
| • | 信用違約互換協議和類似協議可將基金目前持有或不持有的債務證券作為參考義務。信用違約合同中的保護“買方”可能有義務向保護“賣方”支付預付款或 |
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| 在合同期限內定期支付款項。如果發生信貸事件，賣方通常必須向買方支付掉期的“面值”(全額名義價值)，以換取掉期中所述參考實體的同等面值的可交付債務，否則，如果掉期是現金結算的，賣方將被要求交付現金淨額，通常代表參考債務的市場價值和參考債務的面值之間的差額。 |
| • | 在總回報或“股權”互換協議中，一方根據固定或可變的固定利率付款，而另一方根據標的資產的回報付款，標的資產既包括其產生的收入，也包括任何資本利得。總回報掉期的標的參考資產可以包括個人證券、股票指數、貸款或債券。 |
流動性差的證券
基金可投資於可能缺乏流動性的投資(I.e..、不容易出售的證券)。對基金而言，非流動性證券除其他外，包括由於缺乏現成的市場或對轉售的法律或合同限制而缺乏流動性的證券。
對轉售的限制可能會對有價證券的適銷性產生不利影響，基金可能無法迅速或以合理的價格處置受限制的或其他缺乏流動性的證券。基金可能還必須登記這種受限制的證券，以處置這些證券，從而造成額外的費用和延誤。不利的市場狀況可能會阻礙此類證券的公開發行。
然而，近年來，為某些未根據《證券法》登記的證券發展了一個大型機構市場，包括回購協議、商業票據、外國證券、市政證券以及公司債券和票據。機構投資者依賴於一個有效的機構市場，在這個市場上，未註冊的證券可以很容易地轉售，或者依賴於發行人滿足償還要求的能力。轉售給公眾或某些機構受到合同或法律的限制，這一事實可能並不能説明這類投資的流動性。
《證券法》第144A條規則允許更廣泛的機構證券交易市場，否則將受到轉售給普通公眾的限制。規則第144A條確立了一個避風港，使其不受《證券法》向合格機構買家轉售某些證券的登記要求的限制，這通常為根據規則第144A條有資格轉售的證券創造了一個比其他類型的受限制證券更具流動性的市場。
聯委會已委託投資管理人對基金持有的任何證券的流動性不足進行日常確定，但仍保留對此類確定的一般監督和最終責任。董事會和/或投資經理將考慮以下因素：(I)證券市場的性質(包括機構私人轉售市場；證券的交易和報價頻率；願意購買或出售證券的交易商數量；處置證券通常所需的時間；以及徵求要約的方法和轉讓機制)；(Ii)某些證券或其他允許向第三方或其發行人出售的證券或工具的條款(E.g.、某些回購義務和活期工具)和(3)其他允許的相關因素。
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現金儲備
基金持有的現金儲備通常將投資於貨幣市場工具，以提供足夠的靈活性，以利用新的投資機會和其他現金需求。如果投資管理人難以找到足夠數量的被低估的股本證券，基金的全部或任何部分資產也可暫時投資於貨幣市場工具。出於臨時防禦目的或為了保持手頭現金的充分投資，以及在發售普通股以待投資於符合基金投資目標的證券之後，基金可將其總資產的100%投資於現金、現金等價物、政府證券和短期固定收益證券。
國際貨幣基金組織可投資其現金儲備的貨幣市場工具通常包括高質量的短期債務證券，包括但不限於由美國政府、其機構或工具發行或擔保的債務、與此類債務有關的回購協議和商業票據。
回購協議可以與聯邦儲備系統的成員銀行或美國政府證券的一級交易商(由紐約聯邦儲備銀行指定)簽訂。其他可接受的貨幣市場工具包括獲任何NRSRO評級的商業票據，例如穆迪或標普、存款證、總資產超過10億美元的本地銀行發行的銀行承兑匯票，以及貨幣市場共同基金。
在為基金訂立回購協議時，投資管理人將評估和監測交易對手的信譽。如果交易對手不履行其回購義務，如果出售抵押品的收益低於回購價格，基金可能會蒙受損失。如果交易對手破產，基金在出售抵押品時可能會延遲，或可能會產生本金和收入的成本或損失。
證券借貸
基金可將有價證券借給經紀/交易商或其他機構。借款人必須在基金維持現金或等值抵押品，至少相當於所借證券市值的100%。在有價證券出借期間，借款人向基金支付為證券支付的任何股息或利息。基金可將抵押品投資，賺取額外收入，或從借款人收取商定數額的利息收入。貸款可由基金或借款人自行選擇終止。基金可就貸款支付合理的管理費和保管費。基金無權對借出的證券投票，但如果認為這對投資很重要，則將終止貸款並重新獲得投票權。如果借款人不履行歸還證券的義務，而基金所持抵押品的價值不足以取代借出的證券，基金可能會蒙受損失。此外，基金還對其投資借款人抵押品可能造成的任何損失負責。
新條例要求某些受銀行監管的交易對手及其某些關聯公司在包括許多證券借貸協議在內的某些金融合同中列入條款，延遲或限制交易對手的權利，例如在交易對手和(或)其關聯公司面臨某些類型的清盤或破產程序時終止此類協議、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制信貸支持的轉讓。有可能這些新的要求，以及潛在的額外政府監管和其他
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如果交易對手或其關聯公司受到一項決議或破產程序的制約，市場的發展可能會對基金終止現有的證券借貸協議或變現根據這類協議收到的款項的能力產生不利影響。
其他投資公司
基金可投資於其他投資公司，包括開放式基金、管理投資公司(俗稱互惠基金)、封閉式基金和交易所買賣基金的股份。基金也可以在擁有大量未投資現金的時期投資於其他投資公司，例如在基金收到發行普通股收益後不久的時期，或者在市場上缺乏有吸引力的機會的時期。作為一家投資公司的股東，基金將承擔該投資公司應繳納的費用份額，並將繼續支付基金的投資管理費用和與如此投資的資產有關的其他費用和開支。因此，普通股持有人(“普通股持有人”)在基金投資於其他投資公司時，將受到重複費用的影響。其他投資公司的證券也可能被槓桿化，因此將面臨與基金相同的槓桿化風險。如本文標題為“槓桿的使用”和“槓桿的使用-槓桿風險”的章節所述，槓桿股票的資產淨值和市值將更加不穩定，股東的收益波動將比非槓桿股票產生的收益波動更大。投資公司的投資政策可能與基金的投資政策不同。此外，就基金對其他投資公司的投資而言，基金將取決於投資經理以外的人的投資和研究能力。
基金對其他投資公司的投資可能受到1940年法案條款的限制，該條款限制了基金(以及在某些情況下，其關聯人)可以投資於任何一家投資公司或其任何系列的總金額。
ETF是一種開放式投資公司，其股票在全國證券交易所或“納斯達克”全國市場系統掛牌交易。一些ETF份額提供的投資結果旨在與證券指數成分證券的價格和收益表現相對應，而另一些份額則受到積極管理。ETF面臨許多風險，通常與它們投資的證券的風險相對應。ETF的個別股票通常不能以其資產淨值贖回，但在白天的交易所交易價格通常接近於其資產淨值，但不是相同的。ETF股票的交易價格可能低於其資產淨值，也可能高於其資產淨值。不能保證ETF的股票會維持活躍的交易市場，也不能保證ETF的股票的市場價格會接近其資產淨值。
投資組合交易與換手率
基金可在認為適當時進行有價證券交易，但短期交易不會被用作實現基金投資目標的主要手段。投資組合的週轉率沒有限制，當投資經理認為投資考慮需要採取這種行動時，可以不考慮持有時間的長短來出售投資。投資組合週轉率越高，基金承擔的經紀佣金和其他交易費用也相應增加。投資組合週轉率高可能導致基金實現淨短期資本收益，當這些收益分配給普通股東時，這些股東將作為普通收入納税。
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投資限制
基本投資限制
基金採取了某些投資限制，限制了下列活動，但特別授權的活動除外。在這些限制下，基金不得：
| 1. | 發行優先證券(包括為非臨時目的借款)，但不符合1940年法令規定的限制；或質押其資產，但保證此類發行或借款或與允許的投資策略有關的資產除外；但儘管有上述規定，基金可為臨時目的額外借入總資產的5%； |
| 2. | 擔任其他人發行的證券的承銷商，但基金可被視為與證券處置有關的承銷商的情況除外； |
| 3. | 買賣房地產、房地產抵押或商品，但基金可投資於經營房地產或從事房地產業務的公司的證券，包括房地產投資信託基金，以及以房地產或其中的權益為擔保的證券，基金可持有和出售房地產，或因基金對這些證券的所有權而通過違約、清算或以其他方式分配房地產權益而獲得的房地產的抵押； |
| 4. | 買賣商品或商品期貨合約，但基金可投資於金融期貨合約、其期權及這類類似工具除外； |
| 5. | 向他人提供貸款，但借出其持有的證券(但不超過總資產的三分之一)、通過回購協議和購買債務證券除外； |
| 6. | 將其管理資產的25%以上投資於任何一個行業發行人的證券，基礎設施公司的證券除外； |
| 7. | 以其資產作質押、按揭或質押，但為保證該等發行或借款或與獲準投資策略有關者除外；但儘管有上述規定，基金可額外借入不超過其總資產5%的款項作臨時用途。 |
上述投資限制已被採納為基金的基本政策。根據1940年法案，未經基金組織“大多數未償還”有表決權證券的持有者批准，不得改變基本政策。
非基本面投資限制
非基本政策可由基金董事會更改，無需股東批准。目前，基金不能：
| 1. | 投資於石油、天然氣或其他礦產勘探項目、開發項目或租賃，但基金可以購買全部或部分從事此類活動的公司的證券。 |
| 2. | 取得或保留任何投資公司的證券，但基金可(A)取得不超過1940年第12(D)(1)條所準許的限額的投資公司的證券 |
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| (B)通過收購任何投資公司的證券，作為合併、合併或類似交易的一部分。 |
上述投資限制已被採納為基金的基本政策。根據1940年法案，基本政策不得改變，除非作為一個類別一起投票的“多數已發行”普通股和優先股的持有人，以及作為一個單獨類別投票的“多數已發行”優先股的持有人的批准。就基金的特定股份而言，“已發行股份的多數”指(I)出席會議的股份的67%或以上，或(Ii)超過50%的股份，兩者以較少者為準。根據1940年法案，基金不得發行優先股，除非緊接發行後，基金的總資產減去借款以外的負債的價值至少為已發行優先股清算價值的200%(即，這種清算價值不得超過基金總資產減去借款以外的負債的50%。此外，基金不得宣佈其普通股的任何現金股利或其他分配，除非在宣佈時，基金的總資產減去借款以外的負債的價值至少為此類清算價值的200%。如果發行優先股，基金打算在可能的範圍內不時購買或贖回優先股，以維持優先股覆蓋率至少為200%。如果基金有已發行的優先股，基金的兩名董事將由優先股持有人選舉產生，並作為一個類別分別投票。基金的其餘董事將由普通股和優先股的持有者作為一個類別一起投票選出。如果基金在兩年內未能支付優先股的股息，優先股股東將有權選舉基金的大多數董事。
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基金的管理
基金的業務和事務在董事會的指導下管理。董事會核準基金與向其提供服務的個人或公司之間的所有重要協議，包括基金與其投資管理人、管理人、共同管理人、託管人和轉讓代理人之間的協議。基金日常業務的管理授權給其管理人員、投資管理人、管理人和共同管理人，但始終受基金的投資目標和政策以及董事會的一般監督。
基金董事會和官員及其至少在過去五年中的主要職業如下。
| 姓名或名稱、地址及 出生年份1 |
擔任的職位 帶着基金 |
任期 辦公室2 |
主要職業 至少在 過去5年 (包括其他 擔任董事職務) |
數量 範圍內的資金 基金 複合體 監管者 董事 (包括 基金) |
長度 時間的流逝 服侍3 | |||||||
| 感興趣的董事4 | ||||||||||||
| 約瑟夫·M·哈維 1963 |
董事，主席 | 直至下一屆董事選舉 | 自2022年起擔任科恩-斯蒂爾資本管理公司首席執行官，自2003年起擔任總裁，自2022年起擔任科恩-斯蒂爾資本管理公司首席執行官，自2004年起擔任首席執行官總裁。2003-2019年擔任CSCM首席投資官。在此之前，中證金投資研究的高級副總裁和董事。 | 21 | 自2014年以來 | |||||||
| 亞當·M·德雷欽 1964 |
董事 | 直至下一屆董事選舉 | 2003年起擔任CSCM首席運營官，2004年起擔任CNS首席運營官。2005年至2021年擔任該基金首席執行官的總裁。 | 21 | 自2021年以來 | |||||||
| 獨立董事 | ||||||||||||
| 邁克爾·G·克拉克 1965 |
董事 | 直至下一屆董事選舉 | 首席財務官；2006年至2011年，總裁任德意志銀行投資管理公司首席執行官兼董事首席執行官。 | 21 | 自2011年以來 | |||||||
(下一頁續表)
113
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
(表格續上一頁)
| 姓名或名稱、地址及 出生年份1 |
擔任的職位 帶着基金 |
任期 辦公室2 |
主要職業 至少在 過去5年 (包括其他 擔任董事職務) |
數量 範圍內的資金 基金 複合體 監管者 董事 (包括 基金) |
長度 時間的流逝 服侍3 | |||||
| 喬治·格羅斯曼 1953 |
董事 | 直至下一屆董事選舉 | 律師。 | 21 | 自1993年以來 | |||||
| 迪恩·A·容肯 1959 |
董事 | 直至下一屆董事選舉 | CFA；自2018年7月起擔任SigFig的顧問(註冊投資顧問)；2004年至2014年擔任富國銀行首席投資官，2011至2014年擔任富國銀行財富、經紀和退休集團首席投資官；2013至2015年擔任CFA協會Claritas諮詢委員會前成員和主席；2015至2022年擔任伯特利大學前兼職教授和駐校高管；2010至2022年擔任伯特利大學基金會前董事會成員和投資委員會成員；2010至2015年前國家首席投資官圈企業執行董事會成員；曾任威斯康星大學河瀑布分校董事會成員，1996年至2004年；美國陸軍退伍軍人，海灣戰爭。 | 21 | 自2015年以來 | |||||
(下一頁續表)
114
C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
(表格續上一頁)
| 姓名或名稱、地址及 出生年份1 |
擔任的職位 帶着基金 |
任期 辦公室2 |
主要職業 至少在 過去5年 (包括其他 擔任董事職務) |
數量 範圍內的資金 基金 複合體 監管者 董事 (包括 基金) |
長度 時間的流逝 服侍3 | |||||
| 傑拉爾德·J·馬金尼斯 1955 |
董事 | 直至下一屆董事選舉 | 2006年至2015年，畢馬威會計師事務所費城辦事處管理合夥人；2002年至2008年，畢馬威賓夕法尼亞州審計業務主管合夥人；2014年至2015年，賓夕法尼亞州註冊會計師協會(PICPA)總裁；2012年至2016年，PICPA董事會成員；2013年至2017年，美國註冊會計師協會(AICPA)理事會成員；2015年至2020年，AICPA基金會董事會成員；2020年起，擔任InTest Corporation董事會成員和審計委員會主席；2022年起，擔任Centri Consulting LLC顧問委員會主席。 | 21 | 自2015年以來 | |||||
| 簡·F·馬格平 1960 |
董事 | 直至下一屆董事選舉 | 總裁，自2013年起負責挖掘潛力；2011年至2013年，董事高級董事總經理；2008年至2011年，財富管理主管；總裁，2005年至2008年，美國銀行私人銀行；在此之前，總裁，2003年至2004年，擔任艦隊私人客户集團執行副總裁。 | 21 | 自2015年以來 | |||||
(下一頁續表)
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C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
(表格續上一頁)
| 姓名或名稱、地址及 出生年份1 |
擔任的職位 帶着基金 |
任期 辦公室2 |
主要職業 至少在 過去5年 (包括其他 擔任董事職務) |
數量 範圍內的資金 基金 複合體 監管者 董事 (包括 基金) |
長度 時間的流逝 服侍3 | |||||
| 達芙妮·L·理查茲 1966 |
董事 | 直至下一屆董事選舉 | 總裁，自2016年起擔任萊奇港灣管理公司首席信息官； 自2015年起擔任伯克希爾哈撒韋Taconic社區基金會投資委員會成員，自2016年起擔任東北達奇斯基金顧問委員會成員；2015年至2022年，前董事管理公司獨立董事；1999年至2014年，在貝塞默信託公司工作；1996年至1999年，在弗蘭克·羅素公司工作。1993年至1996年在瑞士聯合銀行任職；1990年至1993年在瑞士信貸銀行任職；1988年至1989年在漢布羅斯國際風險投資基金任職。 |
21 | 自2017年以來 | |||||
(下一頁續表)
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C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
(表格續上一頁)
| 姓名或名稱、地址及 出生年份1 |
擔任的職位 帶着基金 |
任期 辦公室2 |
主要職業 至少在 過去5年 (包括其他 擔任董事職務) |
數量 範圍內的資金 基金 複合體 監管者 董事 (包括 基金) |
長度 時間的流逝 服侍3 | |||||
| 雷蒙娜·羅傑斯--温莎 1960 |
董事 | 直至下一屆董事選舉 | CFA；自2021年3月起擔任Capital Southwest董事會成員；自2020年起擔任託馬斯·傑斐遜大學董事會成員；2012年至2019年管理董事，西北共同投資管理公司公共投資部；2016年至2019年擔任密爾沃基電影有限責任公司董事會成員。 | 21 | 自2021年以來 | |||||
| 1 | 每個董事的地址是紐約公園大道280號，NY 10017。 |
| 2 | 2008年3月12日，董事會通過了一項強制退休政策，規定董事必須在他或她年滿75歲的當年12月31日從董事會退休。 |
| 3 | 任職時間代表董事首次當選或被任命為科恩&斯蒂爾基金綜合體中任何基金的成員的年份。 |
| 4 | “1940年法案”所界定的“利害關係人”，因與CSCM(利害關係人董事)有關聯而被視為基金的一部分。 |
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C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
基金官員(哈維先生的傳記見上文)、他們的住址、出生年份和至少過去五年的主要職業如下。
| 姓名或名稱、地址及 出生年份1 |
擔任的職位 帶着基金 |
最少過去5年的主要職業 |
長度 時間的流逝 服侍2 | |||
| 詹姆斯·吉蘭扎 1966 |
總裁與首席執行官 | 總裁自2014年起擔任中證金常務副董事長。在此之前，高級副總裁自2006年以來一直在中證金工作。 | 自2006年以來 | |||
| 阿爾伯特·拉斯卡伊 1977 |
財務主管兼首席財務官 | 高級副總裁自2019年以來一直在CSCM工作。在此之前，總裁副董事長自2015年起任職中證金。 | 自2015年以來 | |||
| 戴娜·A·德維沃 1981 |
祕書兼首席法律幹事 | 高級副總裁自2019年以來一直在CSCM工作。在此之前，總裁副董事長自2013年起擔任證金公司副董事長。 | 自2015年以來 | |||
| 斯蒂芬·墨菲 1966 |
首席合規官兼副總裁總裁 | 高級副總裁自2019年以來一直在CSCM工作。在此之前，自2017年以來一直在未來資產證券(美國)公司管理董事。在此之前，總裁副董事長兼韋斯多策略顧問有限公司首席合規官自2011年起任職。 | 自2019年以來 | |||
| 本傑明·莫頓 1974 |
美國副總統 | 總裁自2019年起擔任中證金常務副董事長。在此之前，高級副總裁自2010年以來一直在CSCM工作。 | 自2013年以來 | |||
| 泰勒·S·羅森利希特 1985 |
美國副總統 | 高級副總裁自2018年以來一直在CSCM工作。在此之前，總裁副董事長自2015年起任職中證金。 | 自2015年以來 | |||
| Thuy Quynh Dang 1978 |
美國副總統 | 總裁副主任，2011年起任中證金副董事長。 | 自2022年以來 | |||
| 威廉·F·斯卡佩爾 1967 |
美國副總統 | 總裁自2014年起擔任中證金常務副董事長。在此之前，高級副總裁自2003年以來一直在中證金工作。 | 自2004年以來 | |||
| 伊加爾·D·吉拉德 1964 |
美國副總統 | 高級副總裁自2007年以來一直任職於CSCM。 | 自2008年以來 | |||
| 1 | 每名警官的地址是紐約公園大道280號，NY 10017。 |
| 2 | 官員的任期為一年。任職時間代表該官員首次當選為Cohen&Steers基金綜合體中任何基金的官員的年份。上面列出的所有官員都是建築羣中一個或多個其他基金的官員。 |
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Cohen&Steers隱私政策
| 事實 | Cohen&Steers如何處理您的個人信息？ | |
| 為什麼？ | 金融公司選擇如何共享您的個人信息。聯邦法律賦予消費者限制部分但不是全部分享的權利。聯邦法律還要求我們告訴您如何收集、共享和保護您的個人信息。請仔細閲讀此通知，以瞭解我們的工作。 | |
| 什麼？ | 我們收集和共享的個人信息類型取決於您向我們提供的產品或服務。這些信息可能包括： · 社保號碼和賬户餘額 · 交易歷史和賬户交易 · 購買歷史和電匯説明 | |
| 多麼? | 所有金融公司都需要共享客户的個人信息來運營他們的日常業務。在下面的部分中，我們列出了金融公司可以共享客户個人信息的原因；Cohen&Steers選擇共享的原因；以及您是否可以限制這種共享。 | |
| 我們可以共享您的個人信息的原因 | 科恩·斯蒂爾律師事務所 分享? |
你能限制一下這個嗎？ 分享？ | ||
| 為了我們的日常業務目的- 例如處理您交易、維護您的帳户、響應法院命令和法律調查，或向信用機構報告 |
是 | 不是 | ||
| 為了我們的營銷目的- 為您提供我們的產品和服務 |
是 | 不是 | ||
| 與其他金融公司聯合營銷- | 不是 | 我們不分享 | ||
| 對於我們附屬公司的日常業務目的- 有關您的交易和體驗的信息 |
不是 | 我們不分享 | ||
| 對於我們附屬公司的日常業務目的- 關於你的信用狀況的信息 |
不是 | 我們不分享 | ||
| 我們的附屬公司可以向你推銷- | 不是 | 我們不分享 | ||
| 對於非附屬公司向您進行營銷- | 不是 | 我們不分享 | ||
| 問題？致電800.330.7348 | ||||
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Cohen&Steers隱私政策-(續)
| 我們是誰 | ||
| 誰在提供這份通知？ | Cohen&Steers Capital Management，Inc.、Cohen&Steers Asia Limited、Cohen&Steers Japan Limited、Cohen&Steers UK Limited、Cohen&Steers愛爾蘭Limited、Cohen&Steers Securities，LLC、Cohen&Steers Private Funds以及Cohen&Steers開放式和封閉式基金(統稱為Cohen&Steers)。 | |
| 我們要做的是 | ||
| Cohen&Steers如何保護我的個人信息？ | 為了保護您的個人信息不受未經授權的訪問和使用，我們使用符合聯邦法律的安全措施。這些措施包括計算機安全措施以及保護文件和建築物的安全。我們將訪問您的信息的權限限制為需要這些信息來執行其工作的員工，並要求代表我們提供服務的公司保護您的信息。 | |
| Cohen&Steers如何收集我的個人信息？ | 我們收集您的個人信息，例如，當您： · 開户或向我們購買證券 · 提供帳户信息或向我們提供您的聯繫信息 · 從您的帳户中存入或提取 我們還從其他公司收集您的個人信息。 | |
| 為什麼我不能限制所有共享？ | 聯邦法律只給你限制的權利： ·為聯屬公司的日常業務目的共享 -有關您的信譽的信息 ·禁止 附屬公司使用您的信息向您進行營銷 ·面向非附屬公司的 共享，用於向您進行營銷 州法律和個別公司可能會賦予您額外的權利來限制共享。 | |
| 定義 | ||
| 聯屬 | 因共同所有權或控制權而有關聯的公司。它們可以是金融公司，也可以是非金融公司。 · Cohen&Steers不與附屬公司共享。 | |
| 非附屬公司 | 不因共同所有權或控制權而相關的公司。它們可以是金融公司，也可以是非金融公司。 · Cohen&Steers不與非附屬公司共享。 | |
| 聯合營銷 | 非關聯金融公司之間的正式協議，它們共同向您營銷金融產品或服務。 · Cohen&Steers沒有聯合營銷。 | |
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C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
Cohen&Steers開放式共同基金
C奧亨 & S參賽者 REALTY S野兔
| • | 專為尋求總回報的投資者設計，主要投資於美國房地產證券 |
| • | 符號：CSJAX、CSJCX、CSJIX、CSRSX、CSJRX、CSJZX |
C奧亨 & S參賽者 REAL E狀態 S成績單 F和
| • | 專為尋求總回報的投資者設計，主要投資於美國房地產證券 |
| • | 符號：CSEIX、CSCIX、CREFX、CSDIX、CIRRX、CSZIX |
C奧亨 & S參賽者 I國家： REALTY S野兔
| • | 專為尋求總回報的機構投資者設計，主要投資於美國房地產證券 |
| • | 符號：CSRIX |
C奧亨 & S參賽者 G全球 REALTY S野兔
| • | 專為尋求總回報的投資者而設計，主要投資於全球房地產股權證券 |
| • | 符號：CSFAX、CSFCX、CSSPX、GRSRX、CSFZX |
C奧亨 & S參賽者 I國際 REALTY F和
| • | 專為尋求總回報的投資者設計，主要投資於國際(非美國)房地產證券 |
| • | 符號：IRFAX、IRFCX、IRFIX、IRFRX、IRFZX |
C奧亨 & S參賽者 REAL ASSETS F和
| • | 專為尋求總回報和通脹環境下實際回報最大化的投資者而設計，主要投資於實物資產 |
| • | 符號：RAPAX、RAPCX、RAPIX、RAPRX、RAPZX |
C奧亨 & S參賽者 P已提交 S成績單
和 I來之不易 F和
| • | 專為尋求總回報(高當期收入和資本增值)的投資者設計，主要投資於美國和非美國公司發行的優先證券和債務證券 |
| • | 符號：CPXAX、CPXCX、CPXFX、CPXIX、CPRRX、CPXZX |
C奧亨 & S參賽者 L現在 DURATION P已提交
和 I來之不易 F和
| • | 專為尋求高當前收益和保本的投資者而設計，通過投資於由美國和非美國公司發行的低期限優先證券和其他收益證券 |
| • | 符號：LPXAX、LPXCX、LPXFX、LPXIX、LPXRX、LPXZX |
C奧亨 & S參賽者MLP&E活力十足 O機遇 F和
| • | 專為尋求總回報的投資者而設計，主要投資於中游能源控股有限合夥企業(MLP)單位和相關股票 |
| • | 符號：MLOAX、MLOCX、MLOIX、MLORX、MLOZX |
C奧亨 & S參賽者 G全球 INFRASS結構 F和
| • | 專為尋求總回報的投資者設計，主要投資於全球基礎設施證券 |
| • | 符號：CSUAX、CSUCX、CSUIX、CSURX、CSUZX |
C奧亨 & S參賽者 A另類 I來之不易 F和
| • | 專為尋求高當期收入和資本增值的投資者而設計，投資於股票、優先證券和債務證券，專注於實物資產和替代收益策略 |
| • | 符號：DVFAX、DVFCX、DVFIX、DVFRX、DVFZX |
由Cohen&Steers Securities，LLC分銷。
請在投資前仔細考慮任何Cohen&Steers在美國註冊的開放式基金的投資目標、風險、收費和費用。可致電800-330-7348或訪問cohenandsteers.com獲取概要招股説明書和包含上述及其他信息的招股説明書。投資前請仔細閲讀概要招股説明書和招股説明書。
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C奧亨 & S參賽者 INFRASS結構 F和, INC.
高級職員及董事
約瑟夫·M·哈維
董事董事長、副董事長總裁
亞當·M·德雷欽
董事
邁克爾·G·克拉克
董事
喬治·格羅斯曼
董事
迪恩·A·容肯
董事
傑拉爾德·J·馬金尼斯
董事
簡·F·馬格平
董事
達芙妮·L·理查茲
董事
雷蒙娜·羅傑斯--温莎
董事
詹姆斯·吉蘭扎
總裁與首席執行官
阿爾伯特·拉斯卡伊
財務主管兼首席財務官
戴娜·A·德維沃
祕書兼首席法律幹事
斯蒂芬·墨菲
首席合規官兼副總裁總裁
本傑明·莫頓
美國副總統
威廉·F·斯卡佩爾
美國副總統
伊加爾·D·吉拉德
美國副總統
泰勒·S·羅森利希特
美國副總統
Thuy Quynh Dang
美國副總統
關鍵信息
投資經理和管理員
Cohen&Steers資本管理公司
公園大道280號
紐約州紐約市，郵編：10017
(212) 832‑3232
共同管理人和託管人
道富銀行信託公司
林肯街1號
馬薩諸塞州波士頓，郵編：02111
傳輸代理
計算機共享
羅亞爾街150號
馬薩諸塞州坎頓，郵編：02021
(866) 227‑0757
法律顧問
Rods&Gray LLP
美洲大道1211號
紐約州紐約市，郵編：10036
| 紐約證券交易所代碼： | UTF |
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122
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年報2022年12月31日
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