美國美國
證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格 10-K

☒	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的年度報告截至本財政年度止2022年12月31日

或

☐	根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告對於，過渡期從_

佣金文件編號：001-34441

Abrdn 黃金ETF信託

(註冊人的確切名稱與其章程中規定的名稱相同)

紐約

26-4587209

(國家或其他公司司法管轄區或

組織)

(I.R.S. 僱主身分證號碼)

C/o abrdn ETF發起人LLC

1900 Market Street, 200套房

費城, 帕

(主要執行辦公室地址 )

19103

(Zip 代碼)

(844) 383-7289

(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個班級的標題		交易個符號		每個交易所的名稱註冊的
Abrdn 實物黃金份額ETF		SGOL		紐約證券交易所 Arca

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是 ☒ No ☐

如果註冊人不需要根據該法第13或15(D)條提交報告，請用複選標記表示。是的☐不是 ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則(本章232.405節)第405條要求提交的每個交互數據文件。是 ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易所規則》第12b-2條中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件管理器	☒	加速文件管理器	☐
非加速文件管理器	☐	較小的報告公司	☐
		新興的成長型公司	☐

如果是一家新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期，以遵守根據《交易所法案》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，並證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告進行的內部控制的有效性的評估由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行。☐

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，請用複選標記表示備案文件中包括的註冊人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述要求對註冊人的任何高管在相關恢復期內根據§240.10D-1(B)收到的基於激勵的薪酬進行恢復分析。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。☐是☒ 不是

根據紐約證券交易所Arca，Inc.報告的2022年6月30日股票的收盤價計算，註冊人的非關聯公司持有的註冊人已發行股票的總市值：$2,582,170,000.

截至2023年2月23日，ABRDN Gold ETF Trust擁有138,100,000已發行的實物黃金股票ETF。

通過引用併入的文檔：無

前瞻性陳述

本《Form 10-K》年度報告包含修訂後的《1933年證券法》第27A節和修訂後的《1934年證券交易法》第21E節，以及修訂後的《1995年私人證券訴訟改革法》所指的各種“前瞻性陳述”。前瞻性陳述通常包括“預期”、“相信”、“估計”、“預期”、“打算”、“計劃”、“項目”、“理解”以及其他暗示不確定性的詞語。我們提醒讀者，前瞻性表述僅為預測，因此固有地受到不確定性和其他因素的影響，涉及已知和未知風險，可能導致實際結果、業績、活動水平或行業結果與此類前瞻性表述明示或暗示的任何未來結果、業績、活動水平或我們的成就大不相同。敬請讀者不要過度依賴這些前瞻性表述，這些前瞻性陳述僅在本新聞稿日期發表。信託沒有義務公開發布對這些前瞻性陳述的任何修訂，以反映本前瞻性陳述之後發生的事件或情況，或反映意外事件的發生。

其他重大不確定性和其他影響前瞻性陳述的因素在本文的風險因素一節中介紹。

目錄表

第一部分	2
項目1.業務	2
信任目標	2
黃金行業一覽	3
金條市場的運作	5
二級市場交易	9
黃金計價與資產淨值計算	9
信託費用	10
股份的設立和贖回	11
創建和贖回交易費	16
贊助商	16
受託人	17
《保管人》	18
黃金的檢驗	18
股份描述	19
託管信託基金的黃金	20
美國聯邦所得税後果	20
ERISA及相關考慮	24
第1A項。風險因素	24
項目1B。未解決的員工意見	34
項目2.財產	34
項目3.法律訴訟	35
項目4.礦山安全信息披露	35

第II部	35
項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券	35
項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析	37
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露	41
項目8.財務報表和補充數據	41
項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧	42
第9A項。控制和程序	42
項目9B。其他信息	45

第三部分	46
項目10.董事、高級管理人員和公司治理	46
項目11.高管薪酬	46
項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項	46
第13項：某些關係和關聯交易，以及董事獨立性	47
項目14.主要會計費用和服務	48

第四部分	49
項目15.物證、財務報表附表	49
項目16.表格10K摘要	50

第部分I

第項1.業務

ABRDN Gold ETF Trust(在2022年3月31日之前稱為Aberdeen Standard Gold ETF Trust)(“該信託”) 的目的是擁有轉讓給該信託的黃金，以換取該信託發行的股份(“股份”)。每股股份代表信託基金的零碎實益權益和所有權。信託基金的資產完全由黃金金條組成。該信託基金成立於2009年9月1日，當時為換取發行兩個籃子(“籃子”由100,000股組成)，首次存入黃金。

信託基金的保薦人為安本標準交易所買賣基金保薦人有限責任公司(在2022年3月1日前稱為安本標準交易所買賣基金保薦人有限責任公司)(“保薦人”)。信託的受託人為紐約梅隆銀行(“受託人”)，託管人為摩根大通銀行倫敦分行(“託管人”)。

該信託的可贖回股份從2021年12月31日的2,391,232,291美元增加到2022年12月31日的2,427,492,279美元。該信託的財政年度結束。該信託基金的流通股從2021年12月31日的1.38億股增加到2022年12月31日的1.40億股。

該信託基金的管理方式不同於公司或活躍的投資工具。信託基金沒有董事、高級管理人員或員工。它不從事任何旨在從黃金價格變動中獲利或改善黃金價格變動造成的損失的活動。信託持有的黃金將僅用於支付應向保薦人支付的報酬(“保薦人的費用”)、與贖回籃子有關的授權參與者(定義如下)或按需出售(1)支付非保薦人承擔的信託費用；(2)在信託終止和清算其資產的情況下，(三)法律、法規另有規定的。

該信託並非根據1940年《投資公司法》註冊為投資公司，也不需要根據《投資公司法》進行註冊。該信託並不、亦不會持有或買賣商品期貨合約、“商品權益”或由商品期貨交易委員會(“CFTC”)及美國國家期貨協會(“NFA”)管理的“商品交易法”(“CEA”)所監管的任何其他工具。就CEA而言，信託不是商品集合，股份也不是“商品權益”，保薦人和受託人都不受商品集合經營者或與股份相關的商品交易顧問的監管。信託沒有固定的終止日期。

註冊人的保薦人在www.abrdn.com/us/etf設有互聯網網站，註冊人的10-K表格年度報告、10-Q表格季度報告，以及根據1934年證券交易法(修訂本)第13(A)或15(D)節提交或提交的報告修正案，在提交或提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)後，在合理的可行範圍內儘快免費提供。有關信託基金的更多信息，也可以在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫中找到，網址為www.sec.gov。

信任目標

信託的投資目標是讓股票反映實物金條價格的表現，減去信託的費用。這些股票旨在構成一種簡單且具有成本效益的投資方式，進行類似於實物黃金投資的投資。對實物黃金的投資需要昂貴的、有時甚至是複雜的安排，與金屬的分析、運輸、倉儲和保險有關。傳統上，這種費用和複雜性導致對實物黃金的投資只有在許多投資者負擔不起的情況下才有效。

這些股票旨在為機構和散户投資者提供一種簡單且經濟高效的方式，以最小的信貸風險獲得類似於持有金條的投資收益。這些股票提供了一種投資：

• 交通便利，成本效益相對較高。投資者可以通過傳統的經紀賬户進入金條市場。發起人認為，投資者將能夠更有效地實施戰略和戰術資產配置策略，通過使用股票而不是使用傳統的購買、交易和持有黃金的手段來使用金條。對許多投資者來説，與股票相關的交易成本將低於與購買、儲存和保險實物金條相關的交易成本。

·交易和透明的交易所。股票在紐約證券交易所Arca交易，為投資者提供了實施各種投資策略的有效手段。該等股份有資格申請保證金賬户，並以信託的資產作後盾，而信託並不持有或使用任何衍生證券。此外，信託所持資產的價值每天都會在信託的網站上公佈。

• 最低信用風險。該等股份代表信託擁有的實物黃金權益(以未分配形式持有的金額不足以組成整條暫時持有以產生或贖回股份的金額 )。託管人擁有的信託實體黃金不受與第三方的借款安排的約束。除了暫時存放在託管人的未分配黃金賬户中的黃金外，信託的實物黃金不受交易對手或信用風險的影響。看見“風險因素-信託未分配黃金賬户中持有的黃金和任何授權參與者的未分配黃金賬户未從託管人的資產中分離出來...” 這與大多數其他金融產品不同，這些金融產品通過使用衍生品獲得黃金敞口，而衍生品受到交易對手和信用風險的影響。

投資股票並不能使投資者免受某些風險的影響，包括價格波動。請參閲“風險因素”。

金牌概述行業

在本年度報告中，“盎司”一詞指的是精細的金衡盎司。

市場參與者

世界黃金市場的參與者可分為以下幾個部門：採礦和生產者部門、銀行業、官方部門、投資部門和製造業。下面是對每種類型的簡要描述。

採礦業和生產部門

這個羣體包括專門從事金銀生產的礦業公司、生產黃金作為其他生產副產品的礦業公司(例如銅或銀生產商)、廢品商人和回收商。

銀行業部門

黃金銀行為黃金市場及其參與者提供各種服務，從而促進其他各方之間的互動。金條銀行界提供的服務包括傳統銀行產品和採礦融資、實物黃金買賣、對衝和風險管理、工業用户和消費者的庫存管理，以及黃金存貸款工具。

官方部門

官方部門包括黃金持有國各種中央銀行業務的活動。從2009年到2019年，歐洲中央銀行和其他歐洲中央銀行在一系列四個中央銀行黃金協議(“CBGA”)下運作。CBGA限制了這些銀行在每個協議期間被允許出售的黃金數量，幫助穩定了黃金市場。CBGA取得了預期的效果，黃金市場變得更加平衡，未來不再需要正式協議。根據世界黃金協會提供的統計數據，截至2022年第四季度，中央銀行估計持有約35,715噸(“噸”指1公噸，相當於1,000公斤或32,151金衡盎司)黃金儲備，約佔現有地面儲備的17%。

投資部門

這一部門包括專業和私人投資者和投機者的投資和交易活動。這些參與者從大型對衝基金和共同基金到期貨交易所的日內交易員和散户級別的硬幣收藏家，應有盡有。

製造業：

製造和製造部門代表所有商業和工業黃金用户，對他們來説，黃金是他們業務的日常組成部分。珠寶業是黃金的大户。黃金的其他工業用户包括電子和牙科行業。

2012-2021年全球黃金供需(噸)

下表概述了2012至2021年期間的世界黃金供求情況，並根據世界黃金協會報告的信息。

(公噸)	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021
供給量
礦山生產	2,957	3,167	3,270	3,361	3,510	3,573	3,655	3,595	3,472	3,569
再循環	1,637	1,195	1,130	1,067	1,232	1,112	1,132	1,276	1,293	1,136
淨套期保值供應	(45)	(28)	105	13	38	(26)	(12)	6	(39)	(23)
總供應量	4,549	4,334	4,505	4,441	4,779	4,660	4,775	4,876	4,726	4,682

需求
首飾製造	2,141	2,735	2,544	2,479	2,019	2,257	2,290	2,152	1,324	2,231
珠寶消費	2,157	2,728	2,534	2,461	2,105	2,242	2,250	2,127	1,398	2,148
珠寶庫存	(16)	7	10	18	(86)	15	40	25	(74)	83
技術	382	356	348	332	323	333	335	326	303	330
電子學	289	279	278	262	256	266	268	262	249	272
牙科	28	23	20	19	18	16	15	14	12	11
其他行業	65	54	51	51	50	51	51	50	42	47
投資	1,621	798	901	967	1,614	1,315	1,164	1,271	1,796	1,002
總金條和硬幣	1,322	1,730	1,067	1,091	1,073	1,044	1,090	871	904	1,191
鐵條	1,023	1,357	781	790	797	780	776	583	542	811
官方硬幣	187	271	205	224	208	188	242	221	293	295
獎章/仿製硬幣	112	101	81	76	68	76	73	67	69	85
ETF及類似產品	299	(932)	(166)	(124)	541	271	74	400	892	(189)
中央銀行和其他機構。	569	629	601	580	395	379	656	605	255	450
黃金需求	4,713	4,518	4,395	4,357	4,351	4,284	4,445	4,355	3,678	4,013
場外交易和其他*	(165)	(184)	110	84	428	376	330	522	1,048	670
總需求	4,549	4,334	4,505	4,441	4,779	4,660	4,775	4,876	4,726	4,682
LBMA金價(美元/盎司)	1,669	1,411	1,266	1,160	1,251	1,257	1,268	1,393	1,770	1,799

來源：《2022年世界黃金協會黃金調查》(Metals Focus，Refinitiv GFMS，ICE Benchmark Administration，World Gold Council)

*此數字包括場外交易市場的需求(沒有現成的數據)、商品交易所庫存的變化、製造庫存的任何未觀察到的變化以及任何統計殘差。這是總供應量和黃金需求之間的差額。

下表説明瞭黃金市場的一些主要特徵：

黃金區別於其他貴金屬的一個因素是，有大量的地面儲備可以迅速動員起來。由於黃金的流動性，黃金通常更像是一種貨幣，而不是一種商品。

在過去的十年裏，(新的)金礦產量經歷了平均每年2.3%的温和增長。在三個供應來源中，2021年礦山產量佔76.3%。在過去10年中，回收黃金的數量從1067噸到1637噸不等。

在需求方面，珠寶顯然是最大的需求來源。工業需求在過去10年中佔總需求的7.4%至8.3%。交易所交易產品庫存建設在2012年強勁增長，隨後在2013年、2014年和2015年流出，因為2013至2015年間黃金價格累計下跌了30%。交易所交易產品庫存建設從2016年到2020年每年都是正數，但在2021年下降。在2013年價格暴跌期間，零售硬幣和金條的需求上升到10年來的最高水平，因為散户投資者，特別是中國的投資者，被不斷下跌的價格所吸引。零售硬幣和金條的需求在2019年逐漸減少，但在2020年和2021年有所回升。在市場不確定性加劇的情況下，2019年和2020年投資者重新流入ETF，但2021年有189噸資金流出。

歷史上的黃金價格圖表

黃金價格波動很大，預計波動將直接影響股票的價值。然而，黃金價格過去的走勢並不是未來走勢的可靠指標。走勢可能受到各種因素的影響，包括央行關於一國儲備黃金持有量的公告、央行之間的協議、世界各地的政治不確定性以及經濟擔憂。

以下圖表顯示了2012年12月31日至2022年12月31日期間以美元計算的每盎司黃金價格變動情況：

來源：彭博社，abrdn。2012年12月31日至2022年12月31日的海圖數據。黃金價格=GOLDLNPM指數。

在實際利率較低和貨幣擴張較高的時期，黃金價格往往會上漲，因為它們往往與貨幣貶值和系統性金融失敗有關。由於疫情的不確定性推高了金價，黃金價格在2021年1月達到了每盎司1,943.20美元的峯值。事實證明，2021年是黃金動盪的一年，因為重大市場事件和持續的大流行不確定性，加上新的變種，使得黃金在這一年的投資圖景中保持。此外，全球ETF連續3年的投資者資金外流和投資者對黃金期貨頭寸的淨負面情緒的趨勢在2016年逆轉，並持續到2021年。持續的低實際利率、不温不火的經濟增長，以及對疫情恢復的擔憂，是黃金的關鍵順風，引發了投資者興趣的迴歸。事實證明，2022年是另一個動盪的一年，在俄羅斯入侵烏克蘭後的幾周裏，金價攀升至每盎司2,039.05美元。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)積極加息，加上美元走強，導致ETF持有者在2022年11月3日黃金價格跌至每盎司1,628.75美元時進行了清算。然而，來自央行的需求增加，加上美元走弱，引發了第四季度的反彈，金價攀升至每盎司1,813.75美元，結束了這一年。

金條市場的運作

全球黃金交易包括現貨、遠期、期權和其他衍生品的場外交易(“OTC”)，以及交易所交易的期貨和期權。

全球場外交易市場

場外交易市場每天24小時連續交易，佔全球黃金交易的大部分。

做市商以及場外交易市場中的其他人，彼此之間以及與客户之間以本金對本金的方式進行交易。所有信用風險和問題都在直接參與交易的各方之間。做市商包括倫敦金銀市場協會(“LBMA”)的做市商會員，該行業協會是代表其會員和倫敦金銀市場其他參與者開展的活動的協調人。LBMA的12個做市成員為：法國巴黎銀行、花旗銀行、瑞士信貸、滙豐銀行、高盛國際、中國工商銀行標準銀行、摩根大通銀行、美林國際、摩根士丹利國際公司、渣打銀行、多倫多道明銀行和瑞銀集團。

場外交易市場的主要中心是倫敦、蘇黎世和紐約。礦業公司、中央銀行、珠寶和工業產品製造商以及投資者和投機者傾向於通過這些市場中心之一進行交易。迪拜和遠東幾個城市等中心也進行大量場外市場業務，通常涉及珠寶和小金條(1公斤或以下)，並將通過向這些主要場外中心之一出售來對衝風險。金條交易商在世界各地設有辦事處，世界上大多數主要的金條交易商都是LBMA的會員或準會員。

在場外交易市場，做市商之間的黃金交易標準規模在5,000至10,000盎司之間。買賣價差通常為每盎司50美分。某些經銷商願意為大得多的交易量向客户提供具有競爭力的價格，包括超過100,000盎司的交易，儘管這將根據經銷商、客户和市場條件而有所不同，因為場外交易市場的交易成本可以在雙方之間進行協商，因此差異很大。成本指標可從各種信息服務提供商和經銷商處獲得。

場外交易市場的流動性在24小時交易日期間可能會隨時變化。流動性的波動反映在交易價差的調整上。交易價差是交易商的“買入”和“賣出”價差。黃金市場流動性最強的時期通常發生在一天中歐洲時區的交易與美國的交易重疊的時候，也就是倫敦、紐約和其他中心的場外市場交易與商品交易所(COMEX)的期貨和期權交易同時進行的時間，商品交易所是芝加哥商品交易所集團內的指定合約市場。每個紐約工作日的上午，這段時間大約持續四個小時。

倫敦金條市場

儘管現貨黃金市場分佈在全球，但大多數場外市場交易都是通過倫敦進行清算的。除了協調市場活動之外，LBMA還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LBMA的主要職能是通過維護“良好交付清單”參與促進精煉標準，該清單是LBMA認可的黃金精煉商的名單。LBMA還協調市場清算和保管庫，促進良好的交易實踐並制定標準文件。

術語“倫敦黃金”和“蘇黎世黃金”分別是指分別在倫敦和蘇黎世實際持有的黃金，滿足LBMA發佈的“黃金和銀條的良好交付規則”中規定的重量、尺寸、成色(或純度)、識別標記(包括LBMA可接受的精煉商的分析印章)和外觀的規格。符合這些要求的金條在這份年報中不時被描述為“倫敦商品交割棒”。倫敦的交易單位是金衡盎司，其克換算為：1,000克等於32.1507465金衡盎司，1金衡盎司等於31.1034768克。在場外交易結算時，倫敦商品交割吧是可以接受的。倫敦Good Delivery Bar通常被稱為400盎司金條，必須含有350至430金衡盎司黃金，純度(或純度)最低為千分之995(99.5%)，外觀美觀，易於處理和堆疊。金條的含金量是用金條的毛重(以0.025金衡盎司為單位)乘以金條的成色來計算的。倫敦Good Delivery Bar還必須帶有LBMA批准名單上的一家煉油廠的印章。除非另有説明，黃金現貨價格始終是指倫敦交貨的金條價格。業務一般是通過電話和電子交易系統進行的。

2015年3月20日，洲際交易所基準管理局(“IBA”)開始管理“均衡拍賣”的運作，這是一個電子的、可交易和可審計的場外拍賣市場，能夠為LBMA授權的參與金條的銀行或做市商(“黃金參與者”)結算美元、歐元或英鎊的交易，為當天的交易確定一個參考金價。IBA的均衡拍賣是LBMA為倫敦黃金市場定盤價之前確定的倫敦黃金定盤價選擇的黃金估值替代品有限公司，該定盤價已於2015年3月19日停止。IBA的均衡拍賣與之前的黃金定盤價程序一樣，在倫敦時間上午10：30(“LBMA AM Gold Price”)至下午3：00開始的定盤價期間，在每個倫敦交易日確定並公佈兩次金衡盎司黃金的固定價格。倫敦時間(LBMA PM金價)。

每日在倫敦交易時間內，LBMA AM黃金價格和LBMA PM黃金價格分別提供當天交易的參考黃金價格。許多長期合同的定價將基於LBMA AM黃金價格或LBMA PM黃金價格，市場參與者在尋找估值基礎時通常會參考其中一個價格。LBMA AM黃金價格和LBMA PM黃金價格根據IBA的方法確定，並由IBA 以電子方式分發給選定的主要市場數據供應商，如Refinitiv和Bloomberg，是每日金價的廣泛使用基準，並被各種金融信息來源引用，就像以前的倫敦黃金定盤價一樣。該信託基金以LBMA PM黃金價格為基礎對其黃金進行估值。

LBMA PM黃金價格是“均衡拍賣”的結果，因為它確定了一盎司黃金的價格，清算了提交訂單的黃金參與者每天輸入的黃金最大買入價和賣出價。開盤出價和隨後的出價由基於算法的方法生成，每次拍賣都由IBA工作人員積極監督。目前有15名直接黃金參與者(中國銀行，花旗銀行倫敦分行，Coins‘N Things，Inc.，DRW Investments，LLC，Goldman Sachs，HSBC Bank USA NA，工商銀行，Stonex Financial Ltd.，Jane Street Global Trading，LLC，JPMorgan Chase Bank，N.A.倫敦分行，Koch Supply and Trading LP，Marex，摩根士丹利，渣打銀行和多倫多道明銀行)，國際律師協會使用洲際交易所的前端系統WebICE作為技術平臺，允許直接參與者和贊助客户通過自己的屏幕實時管理他們在拍賣中的訂單。

IBA拍賣程序開始時，在拍賣開始前向黃金參與者發出一輪拍賣通知，説明以美元計價的黃金價格，拍賣將按此價格進行。一輪拍賣持續30秒。Gold 參與者以電子方式以本輪規定的價格進行出價和報價，並表明訂單是為他們自己的賬户還是為客户賬户支付的。總出價和出價金額將在WebICE上實時顯示，為所有參與者提供一個公平的競爭環境。

在這輪拍賣結束時，國際律師協會系統評估提交的出價和要約訂單的均衡性。如果出價和出價訂單顯示不平衡，超出了為IBA系統設定的可接受容差(通常為10,000盎司)(例如，與賣出訂單相比，提交的購買訂單太多，反之亦然)，拍賣主席主要根據在緊接完成的一輪拍賣中提交的出價和出價訂單的成交量權重來計算新的拍賣回合價格。例如，如果訂單失衡表明採購訂單(出價)超過銷售訂單(報價)，則將發佈新一輪拍賣價格，該價格將比上一輪拍賣中使用的價格更高。同樣，如果出價大於出價，新一輪拍賣的價格將比前一輪的價格降低。為了消除這種不平衡，IBA系統隨後以新計算的價格向黃金參與者發出另一輪拍賣通知。在接下來的30秒拍賣期間，黃金參與者再次提交訂單，在拍賣結束後，IBA系統將評估訂單不平衡。如果訂單失衡持續，將計算新的拍賣價格，並進行下一輪拍賣。此輪拍賣過程將繼續進行，直到確定在指定的容差內存在均衡。一旦IBA系統確定訂單在系統允許範圍內處於均衡狀態，拍賣過程將結束，均衡拍賣輪價變為LBMA PM金價。

均衡拍賣結束後，LBMA PM黃金價格和所有拍賣回合的所有出價和報價訂單信息將立即通過IBA以電子方式公開提供。自2015年4月1日起，LBMA黃金價格一直受英國金融市場行為監管局(FCA)監管。IBA還有一個監督委員會，由市場參與者、行業機構、直接參與者代表、基礎設施提供商和IBA組成。監督委員會允許LBMA繼續大力參與對拍賣過程的監督，除其他事項外，包括改變直接參與者的方法和認證。此外，IBA監督LBMA黃金價格的價格發現過程，並確保其符合國際證券事務監察委員會(IOSCO)的金融基準原則(“IOSCO原則”)。

LBMA PM黃金價格被廣泛視為均衡拍賣結束時所有或材料市場利益的全面和公平代表。IBA的LBMA PM黃金價格電子拍賣方法類似於以前用於建立倫敦黃金定盤價的非電子流程倫敦黃金定盤價流程調整金價，直到所有買入和賣出訂單匹配，此時宣佈價格固定。儘管如此，LBMA PM黃金價格比之前的倫敦黃金定盤價有幾個優勢。LBMA PM黃金價格拍賣過程對黃金參與者以及在每次均衡拍賣結束時對公眾都是完全透明的。

LBMA PM黃金價格拍賣流程也完全可由第三方審計，因為從每一輪拍賣通知的時間起就存在審計跟蹤。此外，LBMA PM黃金價格的審計跟蹤和IBA對拍賣過程的積極、實時監控以及FCA對IBA的監督，阻止了在制定每天LBMA PM黃金價格時的操縱和濫用行為。

自2015年3月20日起，保薦人決定於2015年3月19日停止發佈的倫敦黃金定盤價不再用作評估購買信託股份、贖回信託股份時交付及信託每日以其他方式持有的黃金的基準，而LBMA PM黃金價格是確定信託黃金在每個交易日的價值的合適替代方案。保薦人還認定，LBMA PM黃金價格公平地代表了信託持有的金條的商業價值，截至任何一天的“基準價”(定義見信託協議)為該日的LBMA PM黃金價格。

蘇黎世黃金市場

繼倫敦之後，現貨或實物黃金交易的第二個主要中心是蘇黎世。在倫敦和蘇黎世，每天有八個小時的交易同時進行，蘇黎世的開盤和收盤通常比倫敦早一個小時。在這些時間裏，蘇黎世對現貨黃金價格的影響力與倫敦不相上下，因為瑞士三大銀行--瑞士信貸、瑞士銀行和瑞士聯合銀行(UBS)--在現貨黃金市場上的重要性。這些銀行中的每一家長期以來都擁有自己的精煉廠，經常接受實物交割的黃金，並將其加工到其他地區市場。LOCO蘇黎世金條規格與倫敦金條市場相同，允許實際位於蘇黎世的黃金在LOCO 倫敦報價，反之亦然。

期貨交易所

最重要的黃金期貨交易所是芝加哥商品交易所集團內的指定合約市場COMEX和東京商品交易所(TOCOM)。COMEX是世界上最大的貴金屬期貨和期權交易交易所，自1974年以來一直進行黃金交易。TOCOM自1982年以來一直在交易黃金。這些交易所的交易基於所交易的期貨和期權合約的固定交割日期和交易規模。交易成本是可以協商的。實際上，期貨市場的成交量中只有一小部分涉及交易合約所代表的黃金的實物交割。兩家交易所都允許保證金交易。保證金交易可能會增加相關的投機風險，因為如果價格對合約持有人不利，可能會催繳保證金。COMEX通過其CME Globex電子交易系統幾乎不間斷地交易黃金期貨(晚上有一個短暫的休息)，並通過其中央清算系統進行清算。2003年6月6日，TOCOM採用了類似的結算系統。在每個案例中，交易所作為每個會員的交易對手進行結算。

其他交換

還有其他黃金交易所市場，如伊斯坦布爾黃金交易所(自1995年起交易黃金)、上海黃金交易所(自2002年起交易黃金)、香港中華金銀交易會(自1918年起交易黃金)和新加坡商品交易所(自2010年起交易黃金)。

市場監管

全球黃金市場受到政府和自律組織的監督和監管。此外，某些行業協會還為市場慣例和參與者制定了規則和協議。在英國，金融市場參與者(包括LBMA的主要參與成員)的監管責任由《2000年金融服務和市場法案》(“FSM法案”)規定的金融市場管理局的權力承擔。根據該法案，所有總部位於英國的銀行以及其他投資公司都必須遵守一系列要求，包括適當性和適當性、資本充足率、流動性以及系統和控制。

金融監管局負責監管包括衍生品在內的投資產品，以及從事投資產品交易的產品。《密克羅尼西亞聯邦法令》未涵蓋的現貨黃金、商業遠期黃金和黃金礦藏的監管由市場參與者與英格蘭銀行共同制定的《倫敦非投資產品行為守則》作出規定。

TOCOM有權對其會員的交易活動進行財務和運營監控，仔細檢查會員和大型客户持有的頭寸，並通過將期貨市場的價格與現金和其他衍生品市場的價格進行比較來監控期貨市場的價格走勢。要成為TOCOM的期貨交易委員會商人經紀人，經紀商必須獲得日本經濟產業省(“METI”)頒發的執照。日本經濟產業省是監督TOCOM運作的監管機構。

商品期貨交易委員會監管期貨、期權和掉期等大宗商品合約的交易。此外，根據CEA，CFTC有管轄權起訴在州際貿易中交易的任何商品(包括貴金屬)的操縱和欺詐行為，以及現貨和可交割遠期。CFTC是美國大宗商品交易所和清算所的獨家監管機構。

二級市場交易

雖然信託的投資目標是讓股票反映金條的表現，減去信託的開支，但股票在紐約證交所Arca二級市場的交易價格可能低於或高於其每股資產淨值 (信託的資產價值減去負債(“資產淨值”))。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能會受到紐約證交所Arca、COMEX與倫敦和蘇黎世黃金市場之間非同步交易時間的影響。雖然股票在紐約證交所Arca交易到紐約時間下午4：00，但在紐約時間下午1：30 COMEX收盤後，全球黃金市場的流動性減少。因此，在此期間，股票的交易價差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。

黃金計價與資產淨值計算

在紐約證交所Arca開放正常交易的每天，在下午4：00後儘可能及時。在紐約時間的這一天(“評估時間”)，受託人評估信託持有的黃金，並確定調整後的淨資產淨值(“ANAV”)和信託的資產淨值。

在評估時間，受託人根據當天的LBMA PM黃金價格(LBMA認可的參與金條銀行或做市商在下午3：00 IBA運營的電子、可交易和可審計的場外拍賣中設定的一盎司黃金的美元價格 )對信託黃金進行估值。倫敦時間，由IBA以電子方式分發給選定的主要市場數據供應商，如Refinitiv和Bloomberg)。如果在這一天沒有制定LBMA PM黃金價格，將使用在評估時間之前確定的下一個最新的LBMA PM黃金價格，除非贊助商確定該價格不適合作為評估的基礎。如果保薦人認為LBMA PM黃金價格或保薦人可能認為公平地代表信託黃金商業價值的其他公開價格不是評估信託黃金的適當基準，則應確定受託人採用的替代評估基準。受託人和保薦人均不對任何人就LBMA PM黃金價格或其他公開價格不適合作為評估信託黃金的依據或任何有關評估的替代依據的確定負責，只要該確定是真誠作出的。有關LBMA PM黃金價格的説明，請參閲“金條市場的運作-倫敦金條市場”。

一旦確定了黃金的價值，受託人將從黃金和信託的任何其他資產的總價值中減去所有估計的應計費用(根據信託或其資產的價值計算的估值發生之日的應計費用)、費用和信託的其他負債。得到的數字是信託的淨現值。信託基金的淨現值被用來計算贊助商的費用。

所有估值日應計費用均參照信託或其資產的價值計算，按估值日計算的淨資產淨值計算。受託人應從淨資產淨值中減去按該日計算的應計費用的數額，得到的數字即為信託的淨資產淨值。受託人還通過將信託的資產淨值除以截至紐約證券交易所Arca收盤時的流通股數量(包括在該評估日創建或贖回的任何股票的淨數量)來確定每股資產淨值。

受託人為計算信託資產淨值和淨資產淨值而對信託的應計但未支付的費用、支出和負債所作的任何估計應對所有與信託有利害關係的人具有決定性意義，且不會因估計的金額與實際支付的金額有任何差異而要求對根據信託協議進行的任何計算進行修訂或更正。

保薦人和股東可以依賴受託人提供的任何評估，保薦人不對評估的準確性負責。受託人將根據其合理獲得的信息做出善意的決定，受託人不對其中包含的任何錯誤承擔責任。受託人將不對保薦人、DTC、授權參與者、股東或任何其他人因判斷錯誤承擔責任。然而，上述責任排除不會保護受託人免受因履行其職責時的惡意或重大疏忽而產生的任何責任。

託管費

信託的唯一普通經常性費用是贊助商的費用。作為保薦人費用的交換，保薦人同意承擔信託產生的下列行政和營銷費用：受託人的月費和自付費用、託管人的費用和託管協議下託管人費用的報銷、交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費、印刷和郵寄費用、審計費和每年高達100,000美元的法律費用。

保薦人費用按年率計算，相當於信託基金淨資產淨值的0.17%，按日計算，每月支付欠款。保薦人可隨時酌情在規定的期限內免除保薦人的全部或部分費用。目前，贊助商不打算免除任何費用。

此外，保薦人可自行決定退還機構投資者所持股份的全部或部分保薦費，但須遵守保薦人為促進信託資產水平穩定而釐定的最低持股量及鎖定要求。任何此類回扣將根據具體情況由贊助商和投資者進行協商並達成書面協議。贊助商沒有義務提供贊助商費用的任何回扣。信託或受託人均不會參與保薦人協商的任何保薦人費用退還安排。任何保薦人的費用退還應從保薦人的資金中支付，而不是從信託的資產中支付。

保薦人在每月第一個工作日向保管人為保薦人開立的未分配賬户交付黃金，以支付保薦人的保薦費。交付的黃金數量為盎司，等於贊助商按LBMA PM Gold 價格計算的上個月贊助商費用的每日應計金額。

受託人將在保薦人指示時出售黃金，在沒有該指示的情況下，受託人可酌情決定出售黃金的數量和時間，以允許以現金支付非保薦人承擔的信託費用。受託人獲授權在黃金到期時以所需的最低金額出售黃金，其目的是避免或儘量減少信託持有的黃金以外的資產。因此，出售的黃金數量將根據信託的費用水平和黃金的市場價格而不時變化。託管人被授權應受託人的要求從信託購買所需的黃金，以支付未由保薦人承擔的信託費用，價格為受託人用來確定信託持有的黃金在出售之日的價值。

截至2022年12月31日的年度贊助商費用為4,232,956美元(2021年12月31日：4,122,059美元；2020年12月31日：3,640,527美元)。

受託人持有的待支付信託費用的現金將不產生任何利息。信託公司為支付保薦人費用或其他信託費用而交付或出售的每一筆黃金，對股東來説都是一項應税事件。

創建和贖回股份

信託不定期創建和贖回股票，但僅在一個或多個籃子中創建和贖回(一個籃子相當於100,000股)。創建和贖回籃子僅作為向信託交付或由信託分發創建或贖回籃子所代表的黃金數量的交換條件，該金額基於創建或贖回籃子的股票數量的綜合資產淨值，該數量是在正確收到創建或贖回籃子的訂單之日確定的。

授權的參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是(1)註冊的經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，不需要註冊為經紀自營商即可從事證券交易，以及(2)DTC的參與者。要成為授權參與者，個人必須與保薦人和受託人簽訂授權參與者協議。授權參與者協議規定了創建和贖回籃子以及交付此類創建和贖回所需的黃金和任何現金的程序。受託人和保薦人可以修改《授權參與者協議》及其所附的相關程序，而無需任何股東或授權參與者的同意。授權參與者為他們創建或兑換一個或多個籃子而下的每個訂單向受託人支付500美元的交易費。向信託存款以換取籃子的授權參與者不會從保薦人或信託獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘因作為授權參與者，也不會對保薦人或信託承擔任何出售或轉售股份的義務或責任。

請注意，獲授權的參與者的某些活動將導致他們被視為分銷的參與者，這將使他們成為法定的承銷商，並受證券法的招股説明書交付和責任條款的約束。

在發起任何創建或贖回訂單之前，授權參與者必須已與託管人或黃金清算銀行簽訂協議，以便在倫敦或蘇黎世建立授權參與者未分配賬户(“授權參與者未分配金銀賬户協議”)。在授權參與者未分配賬户中持有的黃金通常不會與託管人或其他黃金清算銀行的資產分離，因此，授權參與者將不會對託管或清算銀行持有的任何特定金條擁有所有權權益。因此，其授權參與者未分配賬户的貸方面臨託管人或其他黃金清算銀行破產的風險。託管人不會就授權參與者未分配帳户的使用收取任何費用，只要授權參與者未分配帳户僅用於與信託未分配帳户之間的黃金轉移，並且託管人(或其附屬公司)因維護信託分配帳户而獲得補償。授權參與者應知道，根據授權參與者未分配金銀賬户協議，託管人的責任門檻通常是嚴重疏忽，而不是疏忽，這是信託託管協議下託管人的責任門檻。

由於授權參與者未分配金銀賬户協議的條款在某些方面與信託的未分配賬户協議的條款不同，潛在的授權參與者應仔細審閲授權參與者未分配金銀賬户協議的條款。潛在的授權參與者可從受託人處獲得授權參與者協議的副本。

某些授權參與者預計將擁有直接參與現貨黃金市場和黃金期貨市場的便利。在某些情況下，授權參與者可能會不時從其附屬黃金交易部門購買黃金或向其出售黃金，在這些情況下可能會獲利。每個授權參與者必須根據1934年證券交易法(“交易法”)註冊為經紀交易商，並受FINRA監管，或被豁免或不受要求如此監管或註冊，並且必須有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀或交易商。某些授權參與者受聯邦和州銀行法和法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息障礙，因為它根據自己的監管制度確定是合適的。

授權參與者可以為自己的賬户或代理經紀自營商、託管人和其他希望創建或贖回籃子的證券市場參與者。一個或多個籃子的訂單可以由授權參與者代表多個客户下單。截至本報告日期，瑞士信貸證券(美國)有限公司、高盛有限公司、滙豐證券(美國)有限公司、摩根大通證券有限責任公司、美林專業結算公司、瑞穗證券美國有限責任公司、摩根士丹利、Scotia Capital(USA)Inc.、瑞銀證券有限責任公司和Virtu America，LLC已分別與信託簽署了授權參與者協議，並可在該協議生效後創建和贖回上述籃子。有興趣購買購物籃的人應聯繫贊助商或受託人，以獲得授權參與者的聯繫信息。非授權參與者的股東只能通過授權參與者贖回其股份。

所有黃金將交付給信託基金，並由信託基金通過授權的參與者未分配賬户和信託未分配賬户之間的貸記和借記以未分配形式進行分配。從授權參與者未分配的帳户以未分配的形式轉移到信託的黃金將首先計入未分配的信託帳户。此後，託管人將分配或安排蘇黎世副託管人分配代表記入信託未分配賬户的黃金數量的特定金條(只要該金額可由整根金條表示)至信託分配賬户。在贖回籃子的情況下，黃金的移動方向相反，用於向授權參與者分配黃金。

所有通過貸記到任何授權參與者未分配帳户和信託未分配帳户的實物黃金，以及託管在信託分配帳户中的所有實物黃金，必須至少達到千分之995(99.5%)的成色(或純度)，並在其他方面符合LBMA的規則、法規、慣例和習俗，包括倫敦商品交付棒的規格。

根據《授權參與者協議》，保薦人同意賠償授權參與者的某些責任，包括《證券法》下的責任。

倫敦和蘇黎世黃金交割選舉

授權的參與者可以選擇在創建籃子的過程中交付倫敦或蘇黎世的黃金火車票。授權參與者還可以選擇接收與兑換籃子相關的倫敦或蘇黎世黃金快遞。選擇倫敦或蘇黎世代收黃金的籃子創建訂單將導致託管人將此類黃金分配到託管人在其倫敦或蘇黎世金庫場所或蘇黎世次級託管人在其蘇黎世金庫場所維護的信託分配賬户。同樣，選擇倫敦或蘇黎世代收黃金的籃子贖回令將導致託管人將滿足此類贖回請求所需的黃金從託管人或蘇黎世次託管人維護的信託分配賬户重新分配到信託未分配賬户。如果倫敦的信託分配帳户中沒有足夠的黃金來滿足倫敦的贖回，託管人應解除分配，或應促使蘇黎世副託管人取消分配蘇黎世信託分配帳户中持有的足夠黃金，並將黃金從蘇黎世託管的信託未分配帳户轉移到在倫敦維護的授權參與者未分配帳户。同樣，如果在蘇黎世的信託分配賬户中沒有足夠的黃金來滿足蘇黎世的贖回, 託管人將啟動相反的程序，將黃金從倫敦轉移到蘇黎世。倫敦和蘇黎世之間未分配賬户之間的轉賬通常將根據代幣互換安排進行，不會使授權參與者或信託承擔任何額外費用。託管人已承擔代換轉讓的責任和費用，並應承擔與轉讓黃金相關的任何損失風險。如果沒有現貨互換交易對手方，託管人應自行承擔費用和風險，安排黃金在託管人的蘇黎世金庫場所和倫敦金庫場所之間的實物運輸。如果這樣的本地交換或實物轉讓對於實現本地倫敦或本地蘇黎世兑換是必要的，則本地倫敦或本地蘇黎世兑換交付的結算可能延遲超過兩個工作日，但不超過五個工作日。

以下對創建和贖回籃子的程序的説明僅為摘要，投資者應參考信託協議的相關條款和授權參與者協議的格式以瞭解更多詳細信息。

創建步驟

在任何工作日，授權參與者可以向受託人下訂單以創建一個或多個籃子。在紐約證交所Arca正常交易的“工作日”接受創建和贖回訂單。要求在英國、蘇黎世或其他司法管轄區接收或交付黃金或確認收到或交付黃金的此類訂單的結算將在(1)英國、蘇黎世和其他司法管轄區的銀行和(2)倫敦和蘇黎世黃金市場定期開放營業的“工作日”進行。如果此類銀行或倫敦或蘇黎世黃金市場全天未正常營業，則只有在當天結束前完成結算程序的情況下，這一天才是結算的“營業日”。在確認適用的黃金交割後，將在紐約證券交易所開放進行正常交易的“工作日”結算需要接收或交付股票的訂單，或確認收到或交付股票。採購訂單必須在下午3：59：59之前下達。紐約證交所Arca在每個工作日都開放進行常規交易。如果發生3級熔斷導致交易日剩餘時間的交易暫停，則全市場交易暫停的時間被視為常規交易的結束，並且在該時間之後將不接受針對當前交易日期的創建指令(“截止日期”)。截止日期後下的訂單將被視為拒絕，不會被處理。訂單應在下一個工作日以適當的形式下達。採購訂單必須在下午3：59：59之前下達。在每個工作日，紐約證交所Arca都會正常交易。

通過下購買訂單，授權參與者同意將黃金存入信託基金。在交付採購訂單的購物籃之前，授權參與者還必須向受託人電匯採購訂單的不可退還的交易費。

確定所需押金

所需存款中的黃金數量通過將信託持有的黃金盎司數除以未付籃子數來確定，並根據構成信託的估計應計但未付費用和支出的黃金數量進行調整。在上述計算中，包括在保證金數量中的小於0.001的細盎司黃金的分數不計入。有關創建籃子存款的所有問題將由受託人最終決定。受託人對創造籃子存款的決定是最終的，並對所有在信託中感興趣的人具有約束力。

交付所需保證金

下采購訂單的授權參與者應負責在採購訂單日期之後的第二個工作日(如果適用)之前將所需的黃金保證金金額記入其授權參與者未分配賬户的貸方。在收到黃金保證金金額後，託管人在收到授權參與者和受託人的適當指示後，將在購買訂單日期後的第二個工作日將黃金保證金金額從授權參與者未分配賬户轉移到信託未分配賬户，受託人將指示DTC將訂購的籃子數量記入授權參與者的DTC賬户。在信託收到黃金之前，黃金的交付、所有權和保管的費用和風險應由授權參與者獨自承擔。受託人可以保薦人不時向受託人確定為信託可接受的其他方式接受黃金的交付，但條件是在根據證券法法案根據第424條向美國證券交易委員會提交的與信託有關的招股説明書中披露上述情況。如果黃金的交付不是如上所述，贊助商有權建立保薦人認為合乎需要的程序，指定除本報告所述託管人以外的託管人，並建立託管賬户。

託管人將根據託管人的長期指示，通過將庫存中的金條或蘇黎世分託管人的庫存中的金條轉移到信託分配賬户中，將黃金存款金額從信託未分配賬户轉移到信託分配賬户。託管人採取商業上合理的努力，在託管人將一籃子黃金貸記到授權參與者的DTC賬户之前，完成將黃金轉移到信託已分配賬户的工作；如果在此時間內尚未完成此類轉移，則訂購的籃子數量將在收到信託未分配賬户中的黃金存款金額時交付，並且所有股東都將面臨該黃金存款金額未分配的風險，直到託管人完成分配過程或蘇黎世副託管人完成對託管人的分配過程。見“風險因素-信託未分配黃金賬户中持有的黃金和任何授權參與者的未分配黃金賬户不會從託管人的資產中分離出來...”

由於黃金僅以整根金條的倍數進行分配，因此從信託未分配帳户分配到信託已分配帳户的黃金數量可能少於記入信託未分配帳户的黃金總精金盎司。任何餘額都將存放在信託未分配帳户中。託管人使用商業上合理的努力將信託未分配賬户中持有的黃金數量降至最低；每個工作日結束時，信託未分配賬户中的黃金持有量預計不會超過430金衡盎司(製造一根倫敦商品交割棒的最大重量) 。

拒絕採購訂單

如果購買訂單或創建籃子存款未按照授權參與者協議中所述以形式提交，或者如果律師認為履行訂單或創建籃子存款可能是非法的，則受託人可以拒絕此類訂單或創建籃子存款。受託人、保薦人或託管人均不對拒絕任何購買訂單或創建籃子存款負責。

贖回程序

授權參與者可以兑換一個或多個籃子的程序將反映創建籃子的程序。在任何工作日，授權參與者都可以向受託人下單兑換一個或多個籃子。贖回訂單必須在下午3：59：59之前下達。在每個工作日，紐約證交所Arca都會正常交易。如果發生3級熔斷導致交易日剩餘時間暫停交易，全市場交易暫停的時間被視為常規交易的結束，在該時間(“截止”)之後，將不接受當前交易日的贖回指令。在截止日期後下的訂單將被視為拒絕，不會被處理。訂單應在下一個工作日以正確的形式下達。如此收到的贖回令自受託人收到令人滿意的贖回令之日起生效。贖回程序允許授權參與者贖回籃子，但不允許個人股東贖回少於一個籃子的任何股票，或通過授權參與者以外的其他方式贖回籃子。

通過下贖回訂單，授權參與者同意在贖回訂單生效日期後的第二個工作日內將通過DTC的賬面錄入系統贖回的籃子交付給信託基金。在交付贖回訂單的贖回分發之前，授權參與者還必須將贖回訂單到期的不可退還的交易費電匯給受託人。

確定贖回分配{br

信託的贖回分配包括對贖回授權參與者的授權參與者的信用未分配賬户，代表被贖回的股票所證明的信託持有的黃金數量。包括在贖回分佈中的小於0.001的細金盎司的分數將被忽略。兑換分配將扣除可能到期的任何適用税費或其他政府費用。

交付贖回分配

如果在上午10：00之前，應由信託支付的贖回分配將在蘇黎世贖回訂單日期之後的第二個工作日送達授權參與者。紐約時間在這樣的第二個工作日，受託人的DTC帳户已記入要贖回的籃子的貸方。信託到期的贖回分配將在倫敦贖回訂單日期後的第五個工作日或之前送達授權參與者，如果在上午10：00之前。紐約時間在倫敦贖回令日期後的第二個工作日，受託人的DTC賬户已記入要贖回的籃子的貸方。如果需要進行代位交換或實物轉讓以實現代位倫敦或蘇黎世代幣贖回，則信託到期的贖回分配將在此類代位倫敦或蘇黎世代幣兑換日之後的第五個工作日或之前送達授權參與者，如果是在上午10：00之前。紐約時間在倫敦或蘇黎世贖回訂單日期後的第二個工作日，受託人的DTC賬户已記入要贖回的籃子的貸方。如果發生這種情況，到上午10：00在紐約時間贖回令訂購日期之後的第二個營業日，受託人的DTC賬户未被記入與根據該贖回令贖回的籃子總數相對應的股份總數，受託人應通過傳真或電子郵件向授權參與者和託管人發送關於該事實的通知，授權參與者應在收到該通知後的兩個工作日內糾正該錯誤。如果該故障在該兩個工作日內未被糾正, 受託人(在與保薦人協商後)將取消贖回訂單，並將通過傳真或電子郵件將取消通知發送給授權參與者和託管人，受託人將獨自承擔信託、受託人或託管人與取消訂單相關的所有費用。受託人也有權交付贖回分配，儘管要贖回的籃子在贖回訂單日期後的第二個工作日的紐約時間上午10：00之前未貸記到受託人的DTC賬户中。如果獲授權參與者已抵押其義務，即按照保薦人和受託人可能不時商定的條款，通過DTC的賬簿錄入系統交付籃子。

託管人將贖回黃金金額從信託分配賬户轉移到信託未分配賬户，然後轉移到贖回授權參與者的授權參與者未分配賬户。在託管人資不抵債的情況下，受權參與者和信託各自都面臨着記入各自未分配賬户的黃金的風險。見“風險因素--信託未分配黃金賬户和任何授權參與者的未分配黃金賬户中持有的黃金沒有從託管人的資產中分離出來...”

由於在購買訂單時向信託分配帳户分配黃金，如果在與贖回訂單相關的情況下將黃金從信託分配帳户轉移到信託未分配帳户時，有多餘的黃金轉移到信託未分配帳户，超出的黃金贖回金額將保留在信託未分配帳户中。託管人使用商業上合理的努力將信託未分配賬户中的黃金持有量降至最低；每個工作日結束時，信託未分配賬户中的黃金持有量預計不超過430金衡盎司(製造一根倫敦好貨交割棒的最大重量)。

暫停贖回令或拒絕贖回令

在保薦人的指示下，受託人可酌情暫停贖回權利，或推遲贖回交收日期，(1)紐約證交所Arca休市期間，但不是常規的週末或假日休市，或紐約證交所Arca的交易暫停或限制，或(2)緊急情況下，黃金的交割、處置或評估不合理可行。保薦人、託管人或託管人不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害承擔責任。

如果訂單的格式不符合授權參與者協議中所述的格式，或者如果受託人的律師認為履行訂單可能是非法的，則受託人將拒絕贖回訂單。

創建和贖回交易費

要補償受託人在處理創建和贖回籃子時提供的服務，授權參與者需要向受託人支付每筆創建或贖回籃子的交易費500美元。一個訂單可以包括多個籃子。經保薦人同意，受託人可以降低、增加或以其他方式更改交易費用。經保薦人同意，受託人可不時免除全部或部分適用的交易手續費。託管人應將變更交易手續費的任何協議通知DTC，並在通知日期後30天前不會提高兑換籃子的手續費。

贊助商

信託的保薦人是特拉華州一家成立於2009年6月17日的有限責任公司abrdn ETF保薦人LLC(2022年3月1日之前稱為Aberdeen Standard Investments ETF保薦人LLC和2018年10月1日之前的ETF Securities USA LLC)。

保薦人辦公室位於賓夕法尼亞州費城市場街1900 Market Street，Suite200，C/o abrdn ETF贊助商有限責任公司，郵編：19103。在2018年4月27日之前，保薦人由位於澤西島海峽羣島的ETF Securities Limited全資擁有。自2018年4月27日起，ETF Securities Limited將其在保薦人中的會員權益出售給特拉華州的ABRDN Inc.(2022年1月1日之前稱為Aberdeen Standard Investments Inc.)。出售的結果是，ABRDN Inc.成為贊助商的唯一成員。ABRDN Inc.是ABRDN plc的全資間接子公司，與其附屬公司和子公司一起統稱為“ABRDN”。根據《特拉華州有限責任公司法》和保薦人的管理文件，保薦人的唯一成員abrdn Inc.不因是保薦人的唯一成員而單獨對保薦人的債務、義務和責任負責。

贊助商的角色

保薦人安排了信託基金的創建，並負責其在美國公開發行的股票的持續註冊和股票在紐約證券交易所Arca的上市。保薦人同意承擔信託產生的下列行政和營銷費用：託管人的月費和自付費用、託管人的費用和託管協議項下託管人費用的報銷、交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費用、印刷和郵寄費用、審計費以及每年最高100,000美元的法律費用。保薦人還支付了信託組織和初始出售股份的費用，包括適用的美國證券交易委員會註冊費。

保薦人不對受託人或託管人進行日常監督。如果受託人不再滿足某些客觀要求(包括資本、盈餘和未分配利潤至少為1.5億美元的要求)，(Ii)在收到重大違反信託協議義務的書面通知後，受託人在30天內沒有糾正違規行為，或者(Iii)如果受託人拒絕同意實施對信託的初始財務報告內部控制的修訂，發起人可以罷免受託人並任命繼任受託人(br})。發起人還有權在受託人不是尚存實體的任何合併、合併或轉換後的90天內更換受託人，或酌情在信託成立五週年或其後的任何三週年日更換受託人。保薦人還有權批准託管人可能希望任命的任何新的或額外的託管人，以及託管人可能希望任命的任何新的或額外的蘇黎世副託管人。

保薦人或其附屬公司或代理人(1)持續為信託制定營銷計劃，(2)準備有關股票的營銷材料，包括信託網站的內容，以及(3)執行信託的營銷計劃。

受託人

紐約梅隆銀行是根據紐約州法律成立的銀行公司，具有信託權力(“BNYM”)，擔任受託人。紐約梅隆銀行在紐約布魯克林漢森廣場2號設有信託辦事處，郵編為11217。BNYM受紐約州金融服務局和聯邦儲備系統理事會的監管。有關創建和贖回籃子的組成、信託的資產淨值、交易費用和簽署授權參與者協議的各方名稱的信息，可從BNYM獲得。信託協議的副本可在上面確定的BNYM 信託辦事處查閲。根據信託協議，受託人必須擁有至少1.5億美元的資本、盈餘和未分配利潤。截至2022年12月31日，受託人符合這些條件。

受託人的角色

受託人一般負責信託的日常管理，包括保存信託的運作記錄。受託人的主要職責包括：(1)按需轉讓信託黃金以支付保薦人的費用(黃金轉讓預計在正常過程中大約每月發生)，(2)評估信託黃金並計算信託的資產淨值和每股資產淨值，(3)接收和處理來自授權參與者的創建和贖回籃子的訂單，並與託管人和DTC協調此類訂單的處理， (4)根據需要出售信託黃金，以支付任何非保薦人承擔的特別信託費用， (5)在適當情況下，向股東分配現金或其他財產，以及(6)接收和審查託管人對信託黃金的託管和交易的報告。受託人在指導託管人方面，應按照保薦人的指示行事。如果託管人辭職，託管人應任命保薦人選擇的其他託管人或替代託管人。

受託人打算定期與發起人溝通，以監督信託的整體表現。託管人不監督託管人、蘇黎世副託管人或任何其他子託管人的表現，但審查託管人根據託管協議提供的報告。受託人將與發起人一起，根據需要與信託的法律、會計和其他專業服務提供商進行聯繫。受託人將協助和支持保薦人準備代表信託向美國證券交易委員會提交的所有定期報告。

受託人的月費和自付費用由保薦人支付。

受託人的聯屬公司可不時以獲授權參與者的身份，或以其客户及其行使投資酌情權的賬户的代理人身份，為其自己的賬户買賣黃金或股票。受託人的關聯公司與其他授權參與者收取相同的交易費。

保管人

摩根大通大通銀行(“JPMorgan”)是該信託基金黃金的託管人。摩根大通是根據美國法律成立的全國性銀行協會。摩根大通受到紐約聯邦儲備銀行和聯邦存款保險公司的監管。摩根大通的倫敦辦事處受FCA監管，位於25 Bank Street，London，Canary Wharf，E14 5JP，UK。摩根大通為摩根大通的附屬公司。雖然託管人在英國的業務受金融保管局監管，但託管人及任何次託管人(包括託管協議下的蘇黎世次託管人)所提供的託管服務，目前並不是受金融保管局監管及規則監管的受規管活動。截至簽署託管協議之日，託管人選定的蘇黎世次級託管人為瑞銀集團，地址為瑞士蘇黎世8001班霍夫大街45號。

託管人的角色

託管人負責保管與創建籃子有關的授權參與者存放的信託黃金。託管人還負責選擇蘇黎世次級託管人及其其他直接次級託管人，如果有的話。託管人通過其為每個授權參與者維護的未分配黃金賬户以及為信託基金維護的未分配和已分配黃金賬户，促進黃金進出信託基金。託管人在其位於英國倫敦的金庫所在地持有，信託基金分配的黃金部分將在倫敦持有。託管人和/或蘇黎世副託管人在瑞士蘇黎世的金庫所在地持有信託分配給的黃金部分將在蘇黎世持有。託管人負責將特定的實物金條分配到信託分配的黃金賬户中。託管人向受託人提供定期報告，詳細説明進出信託的未分配和已分配黃金賬户的黃金轉移情況，並確定信託已分配黃金賬户中持有的金條。

託管協議項下託管人的費用和開支由保薦人支付。

託管人及其附屬公司可不時作為授權參與者或為其自己的賬户、作為其客户及其行使投資酌情權的賬户的代理買賣黃金或股票。託管人及其附屬公司需繳納與其他授權參與者相同的交易費。

黃金檢驗

根據託管協議，受託人、保薦人和信託的審計師和檢查員每年最多隻能訪問託管人和蘇黎世副託管人的辦公場所，以檢查託管人保存的信託黃金和某些相關的記錄。根據分配賬户協議，託管人同意從蘇黎世副託管人處獲得類似的檢查權利。與蘇黎世副託管人有關的任何此類檢查權利預計將根據託管人和蘇黎世副託管人之間的正常交易過程授予。審計人員和檢查人員將通過蘇黎世分託管人安排參觀蘇黎世分託管人的設施。除蘇黎世次託管人外，受託人和保薦人無權訪問任何次託管人的場所，以檢查信託的黃金或次託管人保存的任何記錄，並且託管人或保薦人沒有義務配合對該次託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查。

贊助商已行使其探訪保管人的權利，以檢查保管人保存的黃金和記錄。保薦人保留的領先商品檢驗和測試公司英國商檢局Veritas Commodity UK Ltd進行了檢查，截至2022年6月30日和2022年12月31日。

不能保證保薦人或信託的審計師和檢查員能夠按計劃對信託的黃金進行實物檢查。當地政策、法規或條例，以及託管人、蘇黎世副託管人或任何其他子託管人採取的政策或限制，可能暫時阻止或以其他方式削弱保薦人或信託的審計師和檢查員在預期日期對信託的黃金進行實物檢查的能力。在這種情況下，保薦人或信託的審計師和檢查員可以通過其他方式來核實信託持有的黃金，包括通過虛擬檢查信託的黃金和/或審查相關的記錄。

共享的描述

一般信息

根據信託協議，受託人有權創建和發行不限數量的股票。受託人僅在籃子中創建股票 (一個籃子等於100,000股)，並且僅在授權參與者的命令下創建。該等股份代表信託的零碎實益權益及所有權單位，並無面值。任何超過信託當時有效的美國證券交易委員會登記聲明中登記金額的股份的設立和發行都將需要登記此類額外的股份。

有限權限説明

股票不代表傳統投資，股東不應將其視為類似於運營有管理層和董事會的商業企業的公司的股票。股東沒有通常與公司股份所有權相聯繫的法定權利，例如，包括提起“壓迫”或“衍生”訴訟的權利。所有股份都屬於同一類別，具有平等的權利和特權。每股股份均可轉讓、已繳足股款及無須評估，並使持有人有權就股東根據信託協議可表決的有限事項投票。股份並不賦予其持有人任何轉換或優先購買權，或任何贖回權或分派權。

分配

如果信託被終止和清算，受託人將在清償信託的所有未償債務和為適用的税收、其他政府收費和受託人決定的或有或未來債務建立準備金後，將任何剩餘金額分配給股東。在受託人為分派指定的記錄日期登記的股東將有權獲得他們在任何分派中按比例分配的份額。

投票和批准

根據信託協議，股東沒有投票權，但在有限的情況下除外。經持有流通股至少75%的股東同意，受託人可終止信託。此外，信託協議的某些修訂在生效前需要事先通知股東，但信託協議的任何修訂不需要股東投票或批准。

贖回股份

股票只能由授權參與者贖回或通過授權參與者贖回，並且只能以籃子形式贖回。

賬簿分錄表單

不會為這些股票頒發單獨的證書。取而代之的是，受託人將一個或多個全球證書存放在DTC ，並以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的提名人。全球證書可隨時證明所有已發行股票。根據信託協議，股東限於(1)DTC參與者，例如銀行、經紀商、交易商和信託公司(DTC參與者)，(2)直接或間接與DTC參與者(間接參與者)保持託管關係的人，以及(3)通過DTC參與者或間接參與者持有股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人。股票只能通過DTC的賬簿錄入系統轉讓。非DTC參與者的股東可以通過DTC轉讓其股份，方式是指示持有其股份的DTC參與者(或指示持有其股份的間接參與者或其他實體)。轉讓將按照證券行業的標準慣例進行。

託管信託基金的黃金

託管人在託管人的英國倫敦金庫或瑞士蘇黎世的託管人和/或蘇黎世分託管人的金庫，以及其他分託管人臨時提供存放於信託並由其持有的金條的託管。託管人是一個做市商，根據LBMA的規則，他是更清晰和得到批准的權重。

託管人是根據託管協議存入信託分配賬户的金條的託管人。託管人通過在其賬簿和記錄中輸入適當的條目，將記入信託分配賬户的金條與其為他人持有或持有的任何其他貴金屬分開，並要求蘇黎世次託管人也將其持有的金條與其為託管人的其他客户和蘇黎世次託管人的其他客户持有的其他黃金分開。託管人要求蘇黎世副託管人在其賬簿上註明，並將信託記錄為對記入其信託分配賬户的金條的權利。根據託管協議，受託人、保薦人和信託的審計師和檢查員可以檢查託管人和蘇黎世副託管人的金庫。請參閲“黃金的檢驗”.

託管人根據受託人代表信託的指示，授權代表信託接受未分配形式的黃金存款。託管人根據託管協議中指定的受託人發出的長期指示，通過選擇金條存入信託分配賬户，分配或要求蘇黎世副託管人分配未分配形式存放在信託基金的黃金。分配給信託的所有金條必須符合LBMA的規則、法規、慣例和習俗，託管人必須在實際情況下確定任何金條不符合要求後，立即將不符合要求的金條更換為符合要求的金條。

從信託中提取黃金以贖回籃子的程序與從信託中存入黃金以創建籃子的一般程序相同，只是相反。在信託分配帳户和與創建或贖回籃子相關的信託未分配帳户之間進行的每一次黃金轉移都可能導致在轉移完成後在信託未分配帳户中持有少量黃金。在信託已分配賬户和信託未分配賬户之間進行存取款時，託管人將盡商業上合理的努力，在每個工作日結束時將信託未分配賬户中持有的黃金數量降至最低。請參閲“創建和贖回股份”。

美國聯邦所得税後果

以下討論的重大美國聯邦所得税後果一般適用於美國股東購買、擁有和處置股票(定義如下)，以及可能適用於非美國股東投資股票的某些美國聯邦所得税後果(定義如下)。討論的依據是1986年修訂的《美國國税法》(下稱《税法》)。以下討論基於《守則》、根據《守則》頒佈的《美國財政部條例》(《財政部條例》)以及《守則》的司法和行政解釋，所有這些都在本年度報告的日期生效，所有這些都可能會有前瞻性或追溯性的變化。股東的納税待遇可能會因其自身的具體情況而有所不同。某些股東(包括經紀自營商、貿易商、銀行和其他金融機構、保險公司、房地產投資信託基金、免税實體、功能貨幣不是美元的股東或其他特殊情況下的投資者)可能需要遵守下文未討論的特殊規則。此外，以下討論僅適用於將股票作為守則第1221條所指的“資本資產”持有的投資者，而不是作為跨境、套期保值交易或轉換或推定出售交易的一部分。此外，以下討論不涉及任何州、地方或外國税法或任何轉讓税對股份所有者的影響。建議股票購買者就所有聯邦、州、地方和外國税法或任何可能適用於其股票投資的轉讓税考慮事項諮詢其自己的税務顧問。

在本討論中，“美國股東”是指符合以下條件的股東：

·是美國公民或居民的個人；

·在美國或其任何政治分區內或根據美國法律設立或組織的公司(或為美國聯邦税收目的被視為公司的其他實體)；

·對於美國聯邦所得税而言，其收入可包括在總收入中的遺產，無論其來源如何；或

·信託，如果美國境內的法院能夠對信託的管理進行主要監督，並且一名或多名美國人有權控制信託的所有實質性決定。

在本討論中，並非上述定義的美國股東的股東(合夥企業或因美國聯邦税收目的被視為合夥企業的實體除外)通常被視為“非美國股東”。對於美國聯邦所得税而言，合夥企業中權益的任何實益所有人，包括在美國聯邦所得税中被視為合夥企業的任何實體，通常取決於合夥人的地位和合夥企業的活動。合夥企業和合夥企業的合夥人應就購買、擁有和處置股份的美國聯邦所得税後果諮詢其税務顧問。

信託的税收

根據美國聯邦所得税規定，該信託基金被歸類為“授予人信託基金”。因此，信託本身不需要繳納美國聯邦所得税。相反，信託的收入和支出“流向”股東，受託人在此基礎上向美國國税局(“IRS”)報告信託的收入、收益、損失和扣減。

對美國股東徵税

出於美國聯邦所得税的目的，股東通常被視為直接擁有信託持有的標的資產的按比例份額。股東也被視為直接獲得信託收入的各自按比例份額(如果有的話)，並被視為直接產生各自按比例分攤的信託費用。對於以現金購買股份的股東，其在收購其股份時按比例持有信託資產的初始納税基礎等於其收購股份的成本。對於作為創建一籃子股票的一部分而獲得其股份的股東，向信託交付黃金以換取股份對該股東來説不是應課税事項，並且股東對股份的納税基礎和持有期與其作為交換所交付的黃金的計税基礎和持有期相同(但為該等股份貢獻的任何現金除外)。就本討論而言，假設所有股東股份都是在同一日期以相同的每股價格收購的。持有多批股票或正在考慮收購多批股票的股東，應諮詢他們的税務顧問。

當信託出售或轉讓黃金，例如用於支付費用時，股東一般會確認收益或虧損，其金額為等於(1)出售或轉讓時信託按比例變現的金額的股東按比例份額與(2)其按比例出售或轉讓的黃金的股東納税基礎之間的差額。此類損益一般為長期或短期資本損益，具體取決於股東是否有超過一年的持股期。信託出售的任何黃金所佔份額的股東税基一般將乘以緊接出售前股東所持黃金的總基數，乘以分子為售出黃金數量，分母為緊接出售前信託持有的黃金總量的分數。在任何此類出售後，其按比例持有的信託黃金剩餘份額的股東納税基準將等於緊接出售前其股票的納税基準，減去該基準中可分配給其出售的黃金份額的部分。

在股東出售其部分或全部股份後，該股東將被視為已按比例出售了出售時在信託基金中持有的黃金。因此，股東一般將確認出售收益或虧損，其金額等於(1)出售股份所實現的金額與(2)按前款所述方式確定的股東出售股份的計税基礎之間的差額。

贖回部分或全部股東股份以換取贖回股份所代表的標的黃金，一般不會對股東構成應課税事項。贖回中收到的黃金的股東税基通常與贖回股票的股東税基相同。股東對收到的黃金的持有期應包括股東持有贖回股票的期間。股東隨後出售收到的黃金將是一項應税事項。

授權參與者和其他投資者可以在遞延納税的基礎上將從交易所交易產品獲得的實物贖回收益進行再投資，這些產品基本上與信託公司的股票類似。授權參與者和其他投資者應諮詢其税務顧問，瞭解是否以及在何種情況下可以在遞延納税的基礎上完成對實質類似交易所交易產品收益的股票的再投資。

根據現行法律，個人、遺產或信託基金出售持有一年以上的“收藏品”(包括實物黃金)所確認的收益將按28%的最高聯邦所得税税率徵税，而不是適用於大多數其他長期資本收益的20%税率。為此，個人因出售所持股份超過一年，或因信託出售任何實物黃金而被視為持有超過一年的任何實物黃金而確認的收益，一般將按28%的最高税率徵税。美國個人股東持有的資產出售一年或以下或公司納税人出售資產時確認的資本利得的税率與普通收入的税率一般相同。

此外，高收入個人以及某些信託基金和遺產還需繳納3.8%的醫療保險繳費税，該税是對淨投資收入和收益徵收的。股東應該諮詢他們的税務顧問關於這項税收的問題。

經紀手續費和信託費用

股東在購買股票時產生的任何經紀佣金或其他交易費用將被視為股東在股票中的計税基礎的一部分。同樣，股東在出售股票時產生的任何經紀費用都會減少股東在出售股票時實現的金額。

股東將被要求確認信託出售黃金的收益或損失(如上所述)，即使受託人將部分或全部出售黃金的收益用於支付信託費用。股東可以扣除信託產生的每筆費用中他們各自按比例分攤的份額，扣除的程度與他們直接發生的費用相同。然而，作為個人、遺產或信託的股東可能被要求將信託的部分或全部費用視為雜項分項扣除，只要這些費用可以扣除。從2017年12月31日之後至2026年1月1日及之後的課税年度，包括產生收入的費用在內的雜項分項扣除將不能在常規聯邦所得税或替代最低税目下扣除，一般情況下，(I)只有在以下情況下才可扣除：(I)就聯邦所得税而言，股東的雜項分項扣除的總和超過該股東調整後總收入的2%；(Ii)就替代最低税目而言不可扣除；以及(Iii)受準則下分項扣除的總體限制的限制。

受監管投資公司的投資

互惠基金及其他投資工具，如屬守則第851節所指的“受監管投資公司”，應就以下事項與其税務顧問磋商：(1)投資於股票的可能性，雖然它們是1940年《投資公司法》所指的“證券”，但就守則第851(B)節的目的而言，可被視為對標的黃金的投資；及(2)股票投資在多大程度上仍可符合守則第851節對其資格的保留。在行政指導中，美國國税局表示，它將不再根據法典第851(B)節發佈關於確定某一證券或職位是否為“擔保”的裁決，而打算聽從美國證券交易委員會的指導。

美國和非美國股東的美國信息報告和備份預扣税

受託人或適當的經紀人將根據適用的財政部法規向美國國税局提交某些信息申報單，並向股東提供某些與税務有關的信息。將向每位股東提供有關其信託年度收入(如果有)和支出的可分配部分的信息。

美國股東在某些情況下可能需要繳納美國備用預扣税，除非該股東提供其納税人識別碼並遵守某些認證程序。非美國股東可能必須遵守認證程序以確定他們不是美國人，以避免備用預扣税。

如果向美國國税局提供了所需信息，任何備用預扣税的金額將被允許抵扣股東的美國聯邦所得税責任，並可能使該股東有權獲得退款。

非美國股東所得税

除出售黃金的收益(如果有的話)外，該信託預計不會產生應税收入。非美國股東一般不須就出售股份或以其他方式處置股份或信託出售黃金所確認的收益繳納美國聯邦所得税，除非(1)該非美國股東為個人，並在出售或其他處置的課税年度內在美國逗留 183天或以上，且該收益被視為來自美國來源；或(2)該收益實際上與該非美國股東在美國進行的貿易或業務有關。

美國以外司法管轄區的税收

建議在美國以外的司法管轄區內或在其他司法管轄區以外購買股票的潛在買家，就其購買、持有、出售和贖回股票或任何其他股票交易的税務後果，諮詢他們自己的税務顧問，根據該司法管轄區(或任何其他司法管轄區，而不是他們所在的國家)的法律，尤其是關於是否需要就該等購買、持有、出售、贖回或其他交易支付任何增值税、其他消費税或轉讓税。

ERISA 及相關考慮

修訂後的《1974年僱員退休收入保障法》(“ERISA”)和/或法典第4975條對某些僱員福利計劃和某些其他計劃和安排，包括個人退休賬户和年金、Keogh計劃、以及投資此類計劃或安排的某些混合投資工具或保險公司一般或單獨賬户(統稱為“計劃”)，以及就計劃的“計劃資產”投資的受託人提出了某些要求。政府計劃和一些教會計劃不受ERISA的受託責任或守則第4975節的規定的約束，但可能受其他聯邦法律、州或地方法律(“其他法律”)的基本類似規則的約束。

在考慮將計劃資產的一部分投資為股票時，負責進行此類投資的計劃受託人應認真考慮計劃的事實和情況以及上文討論的“風險因素”，以及此類投資是否符合ERISA或其他法律規定的受託責任，包括但不限於：(1)計劃的管理文件是否允許投資，(2)受託機構是否有權進行投資，(3)投資是否與計劃的籌資目標一致，(4)投資對本計劃的税收影響，以及(5)考慮到本報告討論的因素，投資是否謹慎。此外，ERISA和法典第4975節禁止涉及計劃資產的廣泛交易，以及ERISA規定的“利害關係人”或守則第4975節規定的“喪失資格的人”。違反這些規則可能導致徵收鉅額消費税和其他債務。受其他法律約束的計劃可能會受到類似的限制。

預計這些股票將構成勞工部《計劃資產條例》第2510.3-101(B)(2)節所定義的“公開發行的證券”，該規定經ERISA第3(42)節修改。因此，根據《計劃資產條例》，只有計劃購買的股份，而非信託基金持有的標的資產的權益，才應被視為計劃的資產，以適用ERISA的“受託責任”規則以及ERISA和守則的“禁止的交易”規則。受其他法律約束的計劃受託人應諮詢法律顧問，以確定其他法律是否會有類似的結果。

按某些退休計劃進行投資

代碼第408(M)節規定，個人退休賬户(“IRA”)或根據代碼第401(A)節符合納税條件的任何計劃(“符合納税條件的賬户”) 持有的“應收款”(“符合納税條件的賬户”)，應視為從該賬户向個人退休賬户所有人或為其開立納税合格賬户的參與者進行的應税分配，其金額等於購買應收款賬户的成本。術語 “收藏品”的定義包括“任何金屬或寶石”，但某些例外情況除外。美國國税局已經發布了幾項私人信件裁決，大意是，IRA或根據代碼第401(A)條計劃由參與者指導的賬户購買持有黃金的信託中的公開交易股票，將不被視為導致根據代碼第408(M)條向IRA 所有者或納税合格賬户參與者進行應税分配。然而，私人信函裁決規定，如果任何如此購買的股票從IRA或税務合格賬户分配給IRA所有者或税務合格賬户參與者，或者如果該IRA或税務合格賬户在贖回其購買的任何股票時收到任何黃金，如此分配的股票或黃金將在分配年度繳納聯邦所得税，範圍為代碼第408(D)、408(M)或402條適用條款規定的。因此，潛在的個人退休帳户或税務合格賬户投資者應諮詢其自己的專業顧問，以根據《守則》第 408(M)節處理股票投資。

第 1a項。風險因素

股東在作出投資決定之前，應仔細考慮下列風險。股東亦應參閲本報告所載的其他資料，包括信託的財務報表及相關附註。

有關黃金的風險

黃金價格可能會受到追蹤黃金市場的ETV銷售的影響。

由於追蹤黃金市場的現有交易所買賣工具(“ETV”)在實物金條需求中佔很大比例，因此這些ETV證券的大規模贖回可能會對實物金條價格以及股票的價格和資產淨值產生負面影響。

危機可能會引發大規模的黃金拋售，這可能會降低黃金價格，並對股票投資產生不利影響。

在危機時期大規模拋售黃金的可能性可能會對黃金價格產生短期負面影響並對股票投資產生不利影響。例如，2008年金融信貸危機導致黃金價格大幅下跌，這主要是由於對衝基金和養老基金等機構投資者的被迫拋售和去槓桿化。未來的危機可能會損害黃金的價格表現，進而對股票投資產生不利影響。

幾個因素可能會導致黃金價格下跌，股票價格相應下跌。其中其中：

● 黃金生產商的黃金對衝活動顯著增加。如果黃金生產公司的對衝活動水平增加，可能會導致世界黃金價格下跌，對股票價格產生不利影響。

● 投機者、投資者和央行對黃金的態度發生了重大變化。如果投機界對黃金持負面看法或央行當局決定出售國家黃金儲備，這兩種事件都可能導致世界黃金價格下跌，對股票價格產生負面影響。

● 貨幣成本和黃金成本之間的利差擴大可能會對黃金價格產生負面影響黃金價格進而可能對股票價格產生負面影響。

● 貨幣利率上升和當前低成本借貸黃金的持續，可能會改善遠期出售黃金的經濟性。這可能導致黃金開採公司的對衝增加，投機性利益的賣空，這將對金價產生負面影響。在這種情況下，股票價格也會受到類似的影響。

股份價值與信託持有的黃金價值直接相關，而黃金價格的波動可能對股份投資產生重大不利影響。

股份旨在儘可能反映金條價格的表現，而股份價值直接與信託所持黃金的價值減去信託的負債(包括估計應計但未付費用)有關。過去幾年，金價大幅波動。有幾個因素可能會影響黃金價格，包括：

●

全球黃金供求，受黃金生產商遠期拋售、黃金生產商為解除黃金對衝頭寸而買入、央行買入和出售以及中國、澳大利亞、俄羅斯和美國等主要黃金生產國的產量和成本水平等因素的影響；

●

投資者對通貨膨脹率的預期；

●

貨幣匯率；

●

利率；

●

對衝基金和商品基金的投資和交易活動；以及

●

全球或地區政治、經濟或金融事件和情況。

●

投資者興趣的重大變化，包括對專門針對黃金投資的在線活動或其他活動的迴應。

此外，投資者應該意識到，不能保證黃金在未來的購買力方面將保持其長期價值。在黃金價格下跌的情況下，贊助商預計股票投資的價值將按比例下降。

與股票相關的風險

在金價較低的情況下，出售信託基金的黃金以支付保薦人未承擔的費用，可能會對股票價值產生不利影響。

受託人出售信託持有的黃金，以支付非贊助商按需承擔的信託費用，無論當時的黃金價格如何。該信託基金並非主動管理，亦不會嘗試買賣黃金以防範或利用黃金價格波動。因此，信託基金的黃金可能會在金價較低的時候出售，從而對股票價值產生負面影響。

如果信託需要根據信託協議賠償保薦人或受託人，則股份價值將受到不利影響。

根據信託協議，保薦人和受託人有權就信託產生的任何責任或費用獲得賠償，而不存在重大疏忽、惡意、故意不當行為、故意瀆職或魯莽忽視。是指發起人或受託人可以要求出售信託的資產，以彌補其遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低信託的資產淨值和股份價值。

由於紐約證交所與倫敦、蘇黎世和COMEX之間的非同步交易時間，股票的交易價格可能高於或低於每股資產淨值，交易價格相對於每股資產淨值的任何折讓或溢價可能會擴大。

股票的交易價格可能為每股資產淨值，也可能高於或低於每股資產淨值。每股資產淨值隨信託資產市值的變化而波動。股票的交易價格根據每股資產淨值以及市場供求的變化而波動。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能會受到紐約證交所和主要黃金市場之間非同步交易時間的影響。而股票在紐約證交所Arca交易到下午4點。紐約時間，包括倫敦、蘇黎世和COMEX在內的世界主要黃金市場收盤後，黃金市場的流動性減少。因此，在這段時間內，交易價差以及由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大。

由於股票需求的突然增加而大大超過供應而可能出現的“空頭擠壓”可能會導致股價波動。

投資者可以購買股票來對衝現有的黃金敞口或投機黃金價格。對黃金價格的投機可能涉及多頭和空頭敞口。如果空頭敞口合計超過可供購買的股票數量(例如，如果授權參與者的大量贖回請求嚴重影響股票流動性)，做空敞口的投資者可能不得不支付溢價回購股票，以交付給股票貸款人。這些回購可能會反過來大幅提高股票價格，直到通過創建過程創建更多股票為止。這通常被稱為“空頭擠壓”。空頭擠壓可能會導致與黃金價格沒有直接關係的股票價格波動。

購買與從信託購買籃子相關的黃金市場活動可能會導致黃金價格暫時上漲。這一增持可能會對對股票的投資產生不利影響。

購買與購買與創建籃子相關的存款到信託所需的黃金相關的活動可能會暫時提高黃金的市場價格，從而導致股票價格上漲。市場上黃金價格的暫時上漲也可能由於其他市場參與者的購買活動而發生。其他黃金市場參與者可能試圖從黃金市場價格上漲中獲益，這可能是由於與籃子發行相關的黃金購買活動增加。因此，在創建籃子之後，黃金的市場價格可能立即下跌。如果黃金價格下跌，股票的交易價格也可能下降。

如果出現意想不到的運營或交易問題，股票及其價值可能會下跌。

信託的運作機制和股票交易可能會出現意想不到的問題或問題，可能會對股票投資產生重大不利影響。此外，雖然信託並非按傳統方法主動“管理” ，但若出現意想不到的營運或交易問題或問題，保薦人過去的經驗和資歷可能不適合解決這些問題或問題。

LBMA PM黃金價格的差異、中斷或不可靠可能影響信託黃金的價值和股票的市場價格。

受託人根據LBMA PM黃金價格對信託的黃金進行估值。如果LBMA PM黃金價格被證明是一個不準確的基準，或者LBMA PM黃金價格與其他黃金估值機制確定的價格存在重大差異，信託黃金的價值和股票的市場價格可能會受到不利影響。LBMA PM黃金價格未來的任何發展，只要對LBMA PM黃金價格有實質性影響，都可能對信託黃金的價值和股票的市場價格產生不利影響。可能會發生電子故障或其他意想不到的事件，這可能會導致基準在任何給定日期延遲公佈或無法生成LBMA PM黃金價格。此外，任何導致LBMA PM黃金價格容易受到實際或企圖操縱的實際或預期的幹擾都可能對市場參與者的行為產生不利影響，這可能會對金價產生影響。如果LBMA PM黃金價格因任何原因不可靠，黃金價格和股票的市場價格可能會下跌或受到更大的波動。

如果籃子的創建和贖回過程遇到任何意想不到的困難，則可能不存在旨在保持股票價格與黃金價格緊密掛鈎的套利交易，因此，股票價格可能會下跌。

如果股票的創建和贖回過程(依賴於向託管人和託管人及時轉移黃金)遇到任何意想不到的困難，原本願意購買或贖回一籃子黃金的潛在市場參與者可能會利用股票價格和標的黃金價格之間的差異而產生的任何套利機會黃金可能不會冒險，因為這些困難，他們可能無法實現他們預期的利潤。如果是這樣的話，股票的流動性可能會下降，股票價格可能會獨立於黃金價格而波動，可能會下跌。此外，贖回可在下列期間暫停：(1)紐約證券交易所Arca關閉(非常規週末或假日關閉)或紐約證券交易所Arca的交易暫停或限制，或(2)出現緊急情況，導致黃金的交付、處置或評估不合理可行。

股份的流動資金可能會因一個或多個授權參與者退出而受到影響。

如一名或多名於股份中擁有重大權益或以其他方式負責股份每日交易量相當大的參與者退出參與，股份的流動資金將會減少，這可能對股份的市價造成不利影響，並導致股東的投資蒙受損失。

股東不享有與根據1940年《投資公司法》註冊的投資公司的股份所有權或《商品交易法》(下稱《商品交易法》)提供的保護相關的保護。

該信託並非根據1940年《投資公司法》註冊為投資公司，也不需要根據《投資公司法》進行註冊。因此，股東沒有為投資公司的投資者提供的監管保護。信託不持有或交易商品期貨合約、“商品權益”或由CFTC和全國期貨協會(“NFA”)管理的CEA監管的任何其他工具。此外，就CEA而言，信託不是商品集合，股份也不是“商品權益”，保薦人和受託人均不受商品期貨交易委員會作為商品集合經營者或與信託或股份有關的商品交易顧問的監管。因此，股東在受CEA監管的工具或由註冊商品池運營商運營或由註冊商品交易顧問提供建議的商品池中沒有為投資者提供的監管保護。

信託可能需要在對股東不利的時間終止和清算。

如果信託被要求終止和清算，這種終止和清算可能發生在對股東不利的時間，例如當金價低於股東購買其股票時的金價。在這種情況下，當信託的黃金作為信託清算的一部分出售時，分配給股東的收益將少於出售時金價較高的情況。

股票缺乏活躍的交易市場，可能會導致股票出售時的投資損失。

雖然股票在紐約證交所上市交易，但不能假設股票的交易市場將保持活躍。如果投資者需要在股票市場不存在活躍的情況下出售股票，這種缺乏活躍的市場很可能會對投資者獲得的股票價格產生不利影響(假設投資者能夠出售股票)。

股東不擁有投資者在某些其他工具中享有的權利。

作為投資信託的權益，這些股份不具有通常與公司股份所有權有關的任何法定權利(例如，包括提起“壓迫”或“衍生”訴訟的權利)。此外，股份的投票權和分配權有限(例如，股東無權選舉董事或批准對信託協議的修訂，也不收取股息)。

對股票的投資可能會受到來自其他黃金投資方式的競爭的不利影響。

信託與其他金融工具競爭，包括黃金行業公司發行的傳統債務和股權證券，以及由黃金支持或與黃金掛鈎的其他證券，對黃金的直接投資，以及與信託類似的投資工具。市場和財務狀況，以及保薦人無法控制的其他條件，可能會使投資於其他金融工具或直接投資黃金更具吸引力，這可能會限制股票的市場，並降低股票的流動性。

由於需要不斷交付黃金以支付保薦人的費用，以及可能出售黃金以現金支付保薦人未承擔的信託費用，因此每股所代表的黃金數量將在信託有效期內減少。如果黃金價格的上漲不足以彌補這一下降，股票價格也將在信託基金的有效期內按比例下降。

每隻股票代表的黃金數量每天都會減去保薦人的費用。此外，儘管保薦人已同意承擔信託產生的所有組織和某些行政和營銷費用(受託人的月費和自付費用、託管費和託管協議下託管人費用的報銷、交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費、打印和郵寄費用、審計費以及每年最高100,000美元的法律費用)，但在特殊情況下，某些信託費用可能需要由信託支付。由於信託沒有任何收入，它必須通過交付黃金進行實物支付(贊助商的費用就是這種情況)，或者它必須出售黃金以獲得現金(如在任何特殊費用的情況下)。這些黃金出售和定期交付黃金以支付贊助商實物費用的結果是每股黃金數量的減少。為換取信託發行的新股而獲得的新黃金存款不會扭轉這一趨勢。

即使金條的價格不變，每股黃金數量的減少也會導致每股股票價格的下降。為了保持股票的原始價格，黃金的價格必須上漲。如果沒有這一漲幅，份額所代表的黃金數量較少的黃金價格將相應較低。如果這種增加沒有發生，或者不足以抵消每股所代表的較少的黃金數量，股東在股票投資上將遭受損失。

非保薦人承擔的信託費用增加，或存在影響信託的意外負債，將要求受託人出售更多黃金，並將導致每股代表的黃金數量更快地減少，其價值也相應減少。

與保管黃金有關的風險

信託的黃金可能會丟失、損壞、被盜或訪問受到限制。

信託的部分或全部黃金可能會丟失、損壞或被盜。獲得信託基金的黃金也可能受到自然事件(如地震)或人為行為(如恐怖襲擊)的限制。這些事件中的任何一項都可能對信託的運營產生不利影響，從而影響對股票的投資。

信託缺乏保險保護，股東對信託、受託人、保薦人、託管人、蘇黎世分託管人和任何其他分託管人的法律追索權有限，這使信託及其股東面臨信託黃金損失的風險，沒有人對此承擔責任。

信託基金不為其黃金投保。託管人按其認為適當的條款和條件為其業務提供保險，並承擔保單或保單產生的所有費用、費用和開支。信託不是任何此類保險的受益人，也沒有能力規定保險的存在、性質或承保金額。因此，不能向股東保證託管人就託管人代表信託持有的黃金保有足夠的保險或任何保險。此外，託管人及受託人並不要求蘇黎世次託管人或任何其他直接或間接次託管人就其託管活動或代表信託持有的黃金投保或擔保。此外，根據紐約法律，股東向信託、受託人和保薦人、託管人、蘇黎世分託管人和英國法律下的任何其他分託管人，以及根據管轄其託管操作的法律的任何其他分託管人的追索權是有限的。因此，信託基金的黃金不在保險範圍內，任何人都不承擔損害賠償責任，因此可能會蒙受損失。

託管人根據託管協議和英國法律承擔的有限責任可能會削弱信託追回與其黃金有關的損失的能力，而且任何追回可能被限制在欺詐發生時黃金的市場價值。

託管人的責任受託管協議的限制。根據受託人和託管人之間的託管協議，託管人只對因其自身疏忽、欺詐或在履行職責時故意違約而直接造成的損失負責。託管協議設立了信託的未分配黃金賬户(“未分配賬户”)和信託已分配黃金賬户(“已分配賬户”)。任何此類責任還限於託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約時丟失或損壞的黃金的市場價值，條件是託管人在發現遺失或損壞後立即通知信託和受託人。根據每個授權參與者未分配帳户協議(託管人與建立授權參與者未分配帳户的授權參與者之間的協議)，託管人對任何授權參與者或股東所遭受的任何損失不承擔任何合同責任或其他責任，因為託管人在履行此類協議下的職責時，不是其自身嚴重疏忽、欺詐或故意違約的直接結果，在任何情況下，託管人的責任都不會超過託管人發現此類嚴重疏忽、欺詐或故意違約時授權參與者未分配帳户中餘額的市場價值。對於授權參與者與另一黃金清算銀行之間未分配的任何授權參與者，黃金清算銀行對授權參與者的責任可能大於或小於託管人對授權參與者的責任，具體取決於協議的條款。此外, 託管人將不對因超出其合理控制範圍之外的任何原因而延遲履行或未能履行其在已分配帳户協議、未分配帳户協議或授權參與者未分配金銀帳户協議下的任何義務承擔責任。因此，根據英國法律，受託人或股東的追索權是有限的。此外，根據英國普通法，託管人、蘇黎世副託管人或任何其他子託管人將不對任何延遲履行其保管義務或因超出其合理控制範圍的任何原因而不履行其保管義務承擔責任。

託管人、蘇黎世次託管人和任何其他次託管人的義務受英國法律管轄，這可能會使信託無法就其黃金向託管人、蘇黎世次託管人或任何其他次託管人尋求法律賠償。

託管協議項下託管人的義務受英國法律管轄，授權參與者未分配金銀賬户協議可能受其管轄。託管人已與蘇黎世分託管人訂立安排，並可與任何其他次託管人就託管或暫時持有信託的黃金訂立安排，這些安排亦受英國法律管轄。該信託基金是紐約普通法信託基金。任何美國、紐約或位於美國的其他法院可能難以解釋英國法律(就有關監護權的安排而言，主要源自法院裁決，而不是法規)、LBMA規則或倫敦託管市場的習俗和慣例。信託可能很難或不可能在美國、紐約或位於美國的其他法院起訴蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人。此外，信託基金在外國法院執行由美國、紐約或位於美國的其他法院作出的判決可能是困難、耗時和/或昂貴的。

儘管託管人和蘇黎世次託管人之間關於信託分配的黃金的關係明確受英國法律管轄，但法院審理有關他們安排的任何法律糾紛時，可能會無視法律選擇並適用瑞士法律，在這種情況下，信託尋求針對蘇黎世次託管人的法律補救的能力可能會受挫。

蘇黎世副託管人根據其與託管人就信託分配的黃金所作的安排而承擔的義務由英國法律明確規定。然而，美國、英國或瑞士的法院可以裁定英國法律不應適用，而是將瑞士法律適用於該安排。美國或英國法院不僅很難或不可能將瑞士法律適用於蘇黎世次級託管人的安排，而且瑞士法律的適用可能會改變託管人和蘇黎世次級託管人的相對權利和義務，從而使信託基金的黃金損失可能得不到適當的或任何法律補救。此外，信託尋求針對蘇黎世副託管人的法律補救的能力可能會因瑞士法律的適用而受挫。

如果信託基金的黃金丟失、損壞、被盜或被毀，則信託基金可能沒有足夠的追回來源。

如果信託的黃金被遺失、損毀、被盜或滅失，致使一方對信託負有責任，則責任方可能沒有足夠的財力滿足信託的索賠要求。例如，對於特定的損失事件，信託的唯一追回來源可能僅限於託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人，或者在可識別的範圍內，其他負有責任的第三方(例如，小偷或恐怖分子)，其中任何一方都可能沒有財力(包括責任保險)來滿足信託的有效索賠。

根據託管協議，股東和授權參與者無權直接向託管人、蘇黎世次託管人和任何其他次託管人提出索賠。

根據託管協議，股東或任何授權參與者均無權向託管人、蘇黎世副託管人或任何其他子託管人主張信託的權利。託管協議項下的債權只能由受託人代表信託提出。

託管人可能依賴蘇黎世副託管人來保管信託基金的全部或大部分黃金。此外，託管人監督或監督蘇黎世副託管人的義務有限。因此，任何蘇黎世副託管人在保管信託黃金時未能採取應有的謹慎措施，可能會導致信託蒙受損失。

黃金通常以倫敦或蘇黎世為基準進行交易，因此實物黃金存放在位於倫敦或蘇黎世的金庫中，或轉入在倫敦或蘇黎世設立的賬户。託管人在蘇黎世有一個金庫，並能夠使用蘇黎世子託管人來保管信託基金分配的全部或大部分黃金。除義務外，(1)在委任蘇黎世次級託管人時採取合理謹慎態度，(2)要求任何蘇黎世次級託管人將其為信託持有的黃金與其為託管人和託管人的任何其他客户持有的任何其他黃金分開，並在其簿冊和記錄中做出適當的記項，以及(3)確保蘇黎世次託管人向受託人確認其已承諾將其為信託持有的黃金進行分離，則該託管人不對蘇黎世次託管人的行為或不作為負責。除上述情況外，託管人不承諾監督蘇黎世副託管人履行其託管職能的情況。受託人監督託管人業績的義務僅限於接收和審查託管人的報告。受託人不監督蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人的表現。此外，託管人和保薦人監督託管人業績的能力可能有限因為根據託管協議，託管人和保薦人只有有限的權利訪問託管人或蘇黎世次級託管人的場所，以檢查託管人的黃金和由託管人或蘇黎世次級託管人保存的某些相關記錄。

由於上述原因，任何蘇黎世副託管人未能妥善保管信託的黃金託管人或受託人可能無法察覺或控制，並可能導致信託損失。

由於受託人沒有，而託管人對可能持有信託黃金的次級託管人的活動進行監督和監督的義務有限，次級託管人未能妥善保管信託黃金可能會導致信託蒙受損失。

根據分配帳户協議，託管人可不時委任一名或多個子託管人臨時持有信託基金的黃金，以待交付託管人。託管人目前不使用子託管人，但可以使用向第三方提供金條金庫和清算服務的LBMA清算會員。託管人已經選擇了蘇黎世副託管人，蘇黎世副託管人可以繼續保管信託為託管人分配的所有黃金。根據分配賬户協議，託管人在委任蘇黎世次託管人及任何其他次託管人時須採取合理的謹慎態度，使託管人只對挑選此等次託管人時的疏忽或失信行為負責，並有責任以商業上合理的努力從託管人指定的任何次託管人手中取得信託黃金的交付。否則，託管人對其次級託管人的作為或不作為不負責任。這些次級託管人可以依次指定其他次級託管人，但託管人不對這些其他次級託管人的任命負責。託管人不承諾監督次級託管人履行其託管職能或選擇其他次級託管人的情況。受託人除審核託管人根據託管協議提供的報告外，並不監察託管人的表現，亦不承諾監察任何次級託管人的表現。此外，除蘇黎世次級託管人外，受託人無權訪問任何次級託管人的場所，以檢查信託的黃金或由次級託管人保存的任何記錄。, 在受託人可能希望對該次級託管人的便利、程序、記錄或信譽進行的任何審查中，任何次級託管人都沒有義務予以合作。此外，受託人監督託管人表現的能力可能受到限制，因為根據已分配賬户協議和未分配賬户協議，受託人僅有有限的權利訪問託管人和蘇黎世次級託管人的辦公場所，以便檢查託管人和蘇黎世次級託管人保存的信託黃金和某些相關記錄。有關可能持有信託黃金的子託管人的更多信息，請參閲 “託管信託黃金”。

信託黃金的任何分託管人的義務並非由合同安排決定，而是由LBMA規則和倫敦金銀市場習俗和慣例決定，這可能會阻止信託就其由分託管人託管的黃金的損失追討損害賠償金。

除了託管人與蘇黎世次級託管人的安排外，持有信託黃金的次級託管人與託管人或託管人之間預計不會有書面合同安排，因為此類安排傳統上是基於LBMA的規則和倫敦金條市場的習俗和慣例。如果發生與此類安排有關或由此類安排引起的法律糾紛，可能很難界定此類習俗和做法。LBMA的規則可能會在信託無法控制的範圍內發生變化。根據英國法律，受託人和託管人都不能就與黃金保管有關的損失向次託管人提出可支持的違約索賠。如果託管人保管的黃金在託管人保管期間丟失或損壞，信託公司可能無法向託管人或次託管人追討損害賠償金。次級託管人是否需要為其指定的次級託管人未能妥善保管信託黃金而承擔責任，將取決於具體情況的事實和情況。不能向股東保證受託人是否能夠向次託管人(無論是託管人還是其他次託管人)追討與此類次託管人保管黃金有關的任何損失的損害賠償。

黃金與創建貨幣籃子相關的分配給信託基金的金條可能不符合倫敦商品交割標準，如果以此類黃金為抵押發行貨幣籃子，信託基金可能會蒙受損失。

受託人和託管人均未獨立確認分配給信託基金的與創建籃子有關的黃金成色。託管人分配給信託的金條可能與LBMA為結算黃金交易而交付的金條所報告的純度或重量不同，即信託所要求的標準。如果受託人仍然發行一籃子黃金作為抵押品，並且託管人未能履行其將任何不足的金額記入信託基金貸方的義務，信託基金可能會蒙受損失。

在信託的未分配黃金賬户和任何授權參與者的未分配黃金賬户中持有的黃金不會從託管人的資產中分離出來。如果託管人破產，其資產可能不足以滿足信託或任何授權參與者的索賠要求。此外，在託管人資不抵債的情況下，在確定信託分配的黃金賬户中持有的金條時，可能會出現延遲和產生的成本。

黃金是購買訂單的保證金或贖回分配的一部分，在信託未分配帳户中持有一段時間，之前或之後在購買或贖回授權參與者的授權參與者未分配帳户中持有一段時間。於該期間內，信託及獲授權參與者(視屬何情況而定)對託管人所持有的任何條金條並無所有權，且就該等未分配賬户所持有的黃金金額而言，各自為託管人的無抵押債權人。此外，如果託管人未能及時分配信託的黃金，按照未分配賬户協議的條款以適當的金額或其他方式分配，或者如果次託管人未能將其代表信託持有的黃金分離，則未分配的黃金將不會從託管人的資產中分離，在託管人無力償債的情況下，信託將成為託管人的無擔保債權人。如果託管人破產，託管人的資產可能不足以滿足信託或授權參與者對其各自未分配黃金賬户中所持黃金數量的索賠.

在託管人破產的情況下，清算人可以尋求凍結託管人持有的所有賬户中持有的黃金，包括信託分配賬户。儘管信託基金將能夠主張適當分配的黃金的所有權，但信託基金可能會產生與主張此類主張有關的費用，而清算人提出此類主張可能會推遲籃子的創建和贖回。

在發行籃子中，受託人依賴從託管人那裏收到的某些信息，該信息在受託人依賴該信息後進行確認。如果這些信息被證明是不正確的，可能會發行籃子以換取一定數量的黃金，該數量或多或少的黃金必須存放在信託基金。

保管人的最終記錄是在其工作日結束後準備的。然而，當發行籃子時，受託人依賴於報告其在營業日從託管人那裏收到的記入信託賬户的黃金數量的信息，該信息在託管人的最終記錄編制期間可在交易結束後進行更正。如果受託人所依賴的信息不正確，信託實際收到的黃金數量可能多於或少於發行籃子所需存放的金額。

一般風險

信託依賴受託人、託管人、市場營銷代理以及保薦人的信息和技術系統，在較小程度上，保薦人可能會受到信息系統中斷、網絡安全攻擊或其他中斷的不利影響這些中斷可能會對信託的記錄保存和運營產生重大不利影響。

託管人、託管人和營銷代理依賴信息技術基礎設施，包括網絡、硬件和軟件系統來開展與信託有關的業務。網絡安全事件或未能保護他們的計算機系統、網絡和信息免受網絡安全威脅，可能導致信息丟失，並對他們開展業務的能力產生不利影響，包括他們代表信託開展業務的能力。儘管實施了網絡和其他網絡安全措施，但它們的安全措施可能不足以防禦所有網絡安全威脅。

戰爭，重大恐怖襲擊和其他地緣政治事件，包括但不限於俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭，爆發或公共衞生緊急情況(如世界衞生組織宣佈的那樣)，戰爭或其他敵對行動的持續或擴大，或政府長時間停擺可能導致金價波動，原因是一個國家或地區對黃金市場的重要性，對當地一些黃金生產商和精煉商實施的市場準入限制，對全球運輸和航運的潛在影響，以及其他供應鏈中斷。這些事件是不可預測的，可能會導致較長時間的價格波動。

如果發生戰爭、重大恐怖襲擊和其他地緣政治事件，包括但不限於俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭、爆發或突發公共衞生事件(如世界衞生組織所宣佈的)、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大，或長期的政府停擺，信託的運作、與信託有業務往來的交易所、經紀商和交易對手，以及信託開展業務的市場可能會受到嚴重幹擾。此類事件可能會導致金條價格波動，原因是一個國家或地區對金條市場的重要性、對一些當地金條生產商和精煉商施加的市場準入限制，或對全球運輸、航運和其他供應鏈中斷的潛在影響。

2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大加劇了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間本已存在的地緣政治緊張局勢。國家和政治機構對俄羅斯行動的反應，更大的總體緊張局勢，以及烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性，可能會增加金融市場的波動性，對地區和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並導致黃金價格和信託公司股價的波動。烏克蘭衝突，加上全球政治影響和影響，包括制裁、航運中斷、附帶戰爭損害，以及衝突可能擴展到烏克蘭境外，都可能擾亂黃金市場。俄羅斯是世界上最大的黃金、鈀、鉑和白銀生產國之一。2022年3月7日，LBMA暫停了對六家俄羅斯金銀精煉商的認證，2022年4月8日，LPPM暫停了對兩家俄羅斯鉑金和鈀精煉商的認證。LBMA和LPPM各自表示，煉油商在暫停生產之前生產的現有棒材仍將被接受為良好交貨。繼G7峯會宣佈集體禁止進口俄羅斯黃金後，英國通過法規，禁止直接或間接(I)進口原產於俄羅斯的黃金，(Ii)收購原產於俄羅斯或位於俄羅斯的黃金，以及(Iii)供應或交付原產於俄羅斯的黃金，所有這些都是在2022年7月21日之後。同樣，美國的法規禁止在2022年6月28日或之後將原產於俄羅斯的黃金進口到美國，歐盟的法規禁止直接或間接進口、購買或轉讓原產於俄羅斯且在7月22日之後從俄羅斯出口的黃金。, 2022年東歐的戰爭和其他地緣政治事件，包括但不限於俄羅斯和烏克蘭，可能會導致包括貴金屬價格在內的大宗商品價格波動。這些事件是不可預測的，並可能導致較長時間的價格波動。

信託以及贊助商及其服務提供商容易受到公共衞生危機的影響，包括正在進行的新型冠狀病毒大流行。

新冠肺炎疫情對世界各地的經濟和市場造成了重大破壞，包括信託投資的市場，並且已經並可能繼續對信託的某些投資的價值產生負面影響。儘管新冠肺炎及其變種疫苗的可獲得性越來越廣，但新冠肺炎大流行及其影響可能會持續很長一段時間，並可能因市場而異。如果新冠肺炎的影響持續下去，信託可能會對其業務產生負面影響，從而加劇信託面臨的其他風險。世界各國的政策和立法變化正在影響金融監管的許多方面，世界各地的政府和半政府當局和監管機構以前曾通過各種重大的財政和貨幣政策變化來應對嚴重的經濟中斷。

保薦人或其附屬公司與信託之間可能會產生潛在的利益衝突。

贊助商及其附屬公司與信託及其股東之間可能會產生利益衝突。由於這些衝突，發起人可能會偏向於自己及其關聯公司的利益，而不是信託及其股東的利益。例如，贊助商、其附屬公司及其管理人員和員工不被禁止從事其他業務或活動，包括可能與信託直接競爭的業務或活動。

項目 1B。未解決的員工意見

沒有。

第項2.屬性

不適用。

第項3.法律訴訟

無

第項4.礦山安全披露

不適用。

第第二部分

第項5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

該信託基金成立於2009年9月1日(“創始之日”)，最初存放了一批黃金。該信託公司的股票自2009年9月9日首次公開發行以來，一直在紐約證券交易所Arca上市，代碼為SGOL。以下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，紐約證交所Arca交易報告的股票收盤價高低範圍：

截至2022年12月31日的財年：截至季度

	高		低
March 31, 2022	$	19.69	$	17.16
June 30, 2022	$	18.98	$	17.33
2022年9月30日	$	17.30	$	15.57
2022年12月31日	$	17.56	$	15.58

截至2021年12月31日的財年：截至季度

	高		低
March 31, 2021	$	18.73	$	16.15
June 30, 2021	$	18.34	$	16.59
2021年9月30日	$	17.56	$	16.56
2021年12月31日	$	17.91	$	16.83

截至2023年2月23日，信託的流通股數量為138,100,000股。

每月股價

下表列出了最近六個月股票的最高收盤價和最低收盤價，這是紐約證券交易所Arca交易報告的。

月份	高		低
2022年8月	$	17.26	$	16.38
2022年9月	$	16.52	$	15.57
2022年10月	$	16.54	$	15.58
2022年11月	$	17.04	$	15.62
2022年12月	$	17.56	$	16.92
2023年1月	$	18.65	$	17.55

發行人購買股權證券

信託僅與授權參與者發行和贖回股票以換取黃金，僅以100,000股的總數量發行和贖回股票，稱為一籃子。發起人或受託人可提供當前授權參與者的名單，並將其列入本報告第7項。儘管信託不直接從其股東手中購買股份，但與贖回籃子有關，信託在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內贖回如下：

月份	贖回股份總數		平均每股黃金盎司
2022年1月		—		—
2022年2月		—		—
2022年3月		1,000,000		0.0096
2022年4月		—		—
May 2022		3,000,000		0.0096
2022年6月		1,200,000		0.0096
2022年7月		3,600,000		0.0096
2022年8月		1,500,000		0.0096
2022年9月		3,300,000		0.0096
2022年10月		2,400,000		0.0096
2022年11月		3,600,000		0.0096
2022年12月		—		—
總計		19,600,000		0.0096

月份	贖回股份總數		平均每股黃金盎司
2021年1月		800,000		0.0096
2021年2月		1,200,000		0.0096
2021年3月		8,200,000		0.0096
2021年4月		2,300,000		0.0096
May 2021		—		—
2021年6月		500,000		0.0096
2021年7月		—		—
2021年8月		700,000		0.0096
2021年9月		900,000		0.0096
2021年10月		—		—
2021年11月		800,000		0.0096
2021年12月		—		—
總計		15,400,000		0.0096

第項7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

此信息應與本報告所包含的財務報表和財務報表附註一起閲讀。接下來的討論和分析可能包含與未來事件或未來表現有關的陳述。在某些情況下，此類前瞻性陳述可以通過“可能”、“應該”、“ ”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”或這些術語的否定或其他類似術語來識別。我們提醒讀者，前瞻性表述僅為預測，因此固有地受到不確定性和其他因素的影響，涉及已知和未知的風險，可能導致實際結果、業績、活動水平或行業結果與此類前瞻性表述或暗示的任何未來結果、業績、活動水平或我們的成就大不相同。提醒讀者不要過度依賴這些前瞻性陳述，這些陳述僅在本文發佈之日起發表。信託沒有義務公開發布對這些前瞻性陳述的任何修訂，以反映此後發生的事件或情況，或反映意外事件的發生。

引言

黃金ETF信託基金(以下簡稱“信託基金”)是根據紐約州法律成立的信託基金。該信託並無任何管理人員、董事或僱員，並由紐約梅隆銀行(“受託人”)根據受託人與信託保薦人(“保薦人”)之間的存託信託協議(“信託協議”)作為受託人進行管理。該信託發行代表其淨資產中零碎的不可分割受益權益的股份。信託的資產包括作為信託代理人的託管人持有的金條和只對受託人負責的。

信託是一種被動投資工具，信託的目標是讓每股股份的價值在任何給定時間大約反映信託擁有的金條的價格減去信託的負債(預計主要為應計運營費用)除以流通股數量。本信託並不從事任何旨在從黃金價格變動中獲利或減少因黃金價格變動而造成的損失的活動。

信託僅發行和贖回股票以換取黃金，發行和贖回股票的總數量僅為100,000股，自2019年11月4日起生效(截至2019年11月4日，構成一籃子股票的股票數量為50,000股)或其整數倍(每一籃子)，並且僅在與註冊經紀自營商或其他無需註冊為經紀自營商的市場參與者(如銀行或其他金融機構)的交易中進行。(1)是DTC的參與者，以及(2)之前已與信託訂立協議，管理此類發行的條款和條件(此類交易商，“授權參與者”)。截至本年度報告發布之日，已與信託基金簽署授權參與者協議的授權參與者包括：瑞士信貸證券(美國)有限公司、高盛公司、滙豐證券(美國)有限公司、摩根大通證券公司、美林專業結算公司、瑞穗證券美國公司、摩根士丹利公司、豐業資本(美國)公司、瑞銀證券公司和維圖美洲公司。

信託公司的股票在紐約證券交易所Arca交易，代碼為“SGOL”。

投資股票並不能使投資者免受某些風險的影響，包括價格波動。下表説明瞭股票資產淨值相對於相應黃金價格(每1/100盎司)的變動情況。黃金)自成立以來：

2009年9月9日(初始日期)至2022年12月31日的每股資產淨值與黃金價格⁽¹⁾

(1) 在2019年11月1日收市後，信託對信託發行的股份進行了十比一的遠期股份拆分(“拆分”)。列報的可歸因於拆分前期間的資料已作出調整，以反映拆分的影響。

隨着時間的推移，每股資產淨值與黃金價格的偏離反映瞭如果一項投資自成立以來一直持有，則產生的信託費用的累積影響。

關鍵會計政策

財務報表和附註是根據美國公認的會計原則編制的。這些財務報表的編制依賴於影響信託公司財務狀況和經營結果的估計和假設。這些估計和假設影響信託對會計政策的應用。下面我們將介紹金條的估值，我們認為這是一項關鍵的會計政策，對於瞭解運營結果和財務狀況非常重要。此外，有關信託的會計政策的進一步討論，請參閲財務報表附註2。

黃金估值

黃金由託管人代表信託持有。黃金是按公允價值記錄的。黃金成本根據平均成本法確定，公允價值基於LBMA PM黃金價格。轉讓黃金或為贖回股份而分配的黃金的已實現損益按交易日計算，即轉讓黃金的公允價值與成本之間的差額。

	2022年12月31日		2021年12月31日		2020年12月31日
(金額以千美元為單位)
黃金投資--成本	$	2,116,745	$	2,033,883	$	2,135,209
投資黃金的未實現收益		310,747		357,695		517,682
黃金投資--公允價值	$	2,427,492	$	2,391,578	$	2,652,891

黃金的檢驗

根據託管協議，受託人、保薦人和信託的核數師和檢查員每年最多隻能訪問託管人和蘇黎世副託管人的房產，以檢查託管人的黃金和託管人保存的某些相關記錄。根據《分配賬户協議》，託管人同意向蘇黎世副託管人購買類似的檢查權。審計人員和檢查人員將通過蘇黎世分託管人安排參觀蘇黎世分託管人的設施。除蘇黎世次託管人外，受託人和保薦人無權為檢查信託黃金或次託管人保存的任何記錄而訪問任何次託管人的場所，而且受託人或保薦人沒有義務配合對該次託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查。

贊助商已行使探視保管人的權利，以便檢查保管人保存的黃金和記錄。贊助商聘請的領先的商品檢驗和測試公司英國統計局Veritas Commodity UK Ltd於2022年6月30日和2022年12月31日進行了檢查。

不能保證保薦人或信託的審計師和檢查員能夠按計劃對信託的黃金進行實物檢查。當地政策、法規或條例，以及託管人或次級託管人採取的政策或限制，可能會暫時阻止或以其他方式削弱保薦人或信託的審計師和檢查員在期望的日期對信託的黃金進行實物檢查的能力。在這種情況下，保薦人或信託的審計師和檢查員可以通過替代的方式來核實信託持有的黃金，包括通過虛擬檢查信託的黃金和/或審查相關記錄。

流動資金

信託不知道任何可能導致其流動性需求發生重大變化的趨勢、需求、條件、事件或不確定性。作為保薦人費用的交換，保薦人同意承擔信託產生的大部分費用。因此，在本報告所述期間，信託基金的唯一支出是贊助商的費用。該信託基金唯一的流動性來源是黃金的轉讓和銷售。

受託人將根據保薦人的指示或自行決定，在必要時出售信託黃金，以支付保薦人未承擔的信託費用。受託人不會出售黃金來支付保薦人的費用，但將通過實物轉讓黃金給保薦人的方式支付保薦人的費用。截至2022年12月31日和2021年12月31日，信託基金沒有任何現金餘額。

審核財務結果

財務亮點

	年結束 2022年12月31日			年結束 2021年12月31日			年結束 2020年12月31日
(金額以千美元為單位)
黃金總收益/(虧損)	$	(13,134	)	$	(126,860	)	$	367,389
運營淨變動資產	$	(17,367	)	$	(130,982	)	$	363,748
經營活動提供的淨現金	$	—		$	—		$	—

信託的資產淨值是信託在任何一天的費用和負債減去信託所擁有的黃金加上當天任何應收黃金的價值；每股資產淨值是信託在某一天的資產淨值除以當天的流通股數量。

截至2022年12月31日的年度

信託的資產淨值從2021年12月31日的2,391,232,291美元增加到2022年12月31日的2,442,782,637美元，同比增長2.16%。信託資產淨值的增加主要是由於流通股增加，流通股從2021年12月31日的138,000,000股增加到2022年12月31日的140,600,000股，這是年內創建22,200,000股(222籃子) 和贖回19,600,000股(196籃子)的結果。每盎司黃金的價格也有所上漲，從2021年12月31日的1,805.85美元上漲到2022年12月31日的1,813.75美元，漲幅為0.44%。

每股資產淨值從2021年12月31日的17.33美元增加到2022年12月31日的17.37美元，增幅為0.23%。由於保薦人的費用為4,232,956美元，或信託基金淨資產淨值的0.17%，信託基金的每股資產淨值按百分比計算的漲幅略低於每盎司黃金的價格。

2022年3月8日的每股資產淨值為19.56美元，是年內最高的，而2022年11月3日的低點為15.61美元。

截至2022年12月31日止年度的營運淨資產減少17,367,008美元，原因是轉讓黃金以支付開支的已實現收益 555,841美元及用於贖回股票的黃金已實現收益33,257,612美元，但被黃金投資未實現虧損46,947,505美元及保薦人費用4,232,956美元所抵銷。除保薦人費用外，信託於截至2022年12月31日的年度內並無任何開支。

截至2021年12月31日的年度

信託的資產淨值從2020年12月31日的2,652,511,503美元減少到2021年12月31日的2,391,232,291美元，全年下降了9.85%。信託資產淨值的下降主要是由於每盎司黃金價格下降，黃金價格從2020年12月31日的1,887.60美元下降到2021年12月31日的1,805.85美元，跌幅為4.33%。流通股也有所減少，從2020年12月31日的146,200,000股下降到2021年12月31日的138,000,000股，這是由於年內創建了7,200,000股 (72籃子)和15,400,000股(154籃子)。

每股資產淨值從2020年12月31日的18.14美元下降到2021年12月31日的17.33美元，降幅為4.47%。由於保薦人的費用，信託公司每股資產淨值的跌幅略高於每盎司黃金的價格，保薦人費用為4,122,059美元，佔信託公司淨資產淨值的0.17%。

2021年1月4日每股資產淨值為18.68美元，為年內最高，而2021年3月30日的低點為16.18美元。

截至2021年12月31日止年度的營運淨資產減少130,981,959美元，原因是轉讓黃金以支付開支的已實現收益 $635,467及用於贖回股份的黃金已實現收益32,491,117美元，但被投資黃金的未實現虧損159,986,484美元及保薦人費用4,122,059美元所抵銷。除保薦人費用外，信託於截至2021年12月31日的年度內並無開支。

截至2020年12月31日的年度

信託的資產淨值從2019年12月31日的1,195,896,624美元增加到2020年12月31日的2,652,511,503美元，全年增長121.80。信託資產淨值上升主要是由於每盎司黃金價格上升，由2019年12月31日的1,514.75美元上升24.61%至2020年12月31日的1,887.60美元，以及流通股增加，流通股由2019年12月31日的82,000,000股增加至2020年12月31日的146,200,000股，這是年內創設76,700,000股(767籃子)及贖回12,500,000股(125籃子)的結果。

每股資產淨值從2019年12月31日的14.58美元上漲至2020年12月31日的18.14美元，漲幅為24.42%。由於保薦人的費用為3,640,527美元，或信託基金淨資產淨值的0.17%，信託基金的每股資產淨值按百分比計算的漲幅略低於每盎司黃金的價格。

2020年8月6日的每股資產淨值為19.88美元，是年內最高的，而2020年3月19日的低點為14.19美元。

截至2020年12月31日止年度，營運淨資產增加363,748,468美元，原因是轉讓黃金以支付開支的已實現收益 642,860美元，用於股票贖回的黃金已實現收益30,872,826美元，黃金投資未實現收益335,873,309美元，被保薦人費用3,640,527美元抵銷。除保薦人費用外，該信託於截至2020年12月31日止年度內並無任何開支。

表外安排表內安排

信託不參與任何表外安排。

第 7A項。關於市場風險的定量和定性披露

信託協議並不授權受託人借入支付信託的一般開支。信託不從事可能使信託或股票持有人面臨任何與外幣有關的市場風險的外幣交易。該信託並無投資衍生金融工具，亦無海外業務或長期債務工具。

第項8.財務報表和補充數據(未經審計)

季度損益表

截至2022年12月31日的年度


	截至三個月												截至的年度
	3月31日			6月30日			9月30日			12月31日			12月31日
(金額千美元，不包括每股和每股數據)
費用
贊助商費用	$	1,073		$	1,146		$	1,029		$	985		$	4,233
總費用		1,073			1,146			1,029			985			4,233

淨投資損失		(1,073	)		(1,146	)		(1,029	)		(985	)		(4,233	)

已實現和未實現損益
轉移用於支付費用的黃金實現收益		159			210			124			63			556
為贖回股票而分配的黃金實現收益		3,764			10,754			11,881			6,859			33,258
黃金投資未實現損益變動		182,325			(193,623	)		(215,404	)		179,754			(46,948	)
黃金投資的總收益/(虧損)		186,248			(182,659	)		(203,399	)		186,676			(13,134	)

營運淨資產變動	$	185,175		$	(183,805	)	$	(204,428	)	$	185,691		$	(17,367	)

每股淨資產淨增/(減)	$	1.30		$	(1.22	)	$	(1.42	)	$	1.34		$	(0.12	)

加權平均股數		142,513,333			150,567,033			144,409,783			138,241,304			143,922,466

截至2021年12月31日的年度


	截至三個月												截至的年度
	3月31日			6月30日			9月30日			12月31日			12月31日
(金額千美元，不包括每股和每股數據)
費用
贊助商費用	$	1,051		$	1,015		$	1,028		$	1,028		$	4,122
總費用		1,051			1,015			1,028			1,028			4,122

淨投資損失		(1,051	)		(1,015	)		(1,028	)		(1,028	)		(4,122	)

已實現和未實現損益
轉移用於支付費用的黃金實現收益		195			141			157			142			635
為贖回股票而分配的黃金實現收益		20,641			6,102			3,685			2,063			32,491
黃金投資未實現損益變動		(298,124	)		87,618			(30,782	)		81,302			(159,986	)
黃金投資的全部(虧損)/收益		(277,288	)		93,861			(26,940	)		83,507			(126,860	)

營運淨資產變動	$	(278,339	)	$	92,846		$	(27,968	)	$	82,479		$	(130,982	)

每股淨資產淨增	$	(1.91	)	$	0.67		$	(0.20	)	$	0.60		$	(0.93	)

加權平均股數		145,787,778			138,387,912			138,592,391			138,152,174			140,204,658

注意：由於獨立四捨五入，季度餘額可能不會添加到總計中。

條例S-X所要求的財務報表，連同信託獨立註冊公共會計事務所的報告，見本文件的F-1至F-13頁。

第項9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧

沒有。

第 9A項。控制和程序

關於披露控制和程序的有效性的結論

信託維持披露控制和程序，旨在確保在證券交易委員會的規則和表格規定的時間內記錄、處理、彙總和報告其《交易法》報告中要求披露的信息，並積累此類信息並將其傳達給保薦人的首席執行官和首席財務官，並酌情傳達給審計委員會，以便及時決定所需的披露。

在保薦人首席執行官和首席財務官的參與下，保薦人在監督下，按照《交易所法》第13a-15(E)和15d-15(E)條的規定，對信託的披露控制和程序進行了評估。根據這一評估，贊助商的首席執行官和首席財務官得出結論：截至2022年12月31日，信託的披露控制和程序是有效的。

在信託截至2022年12月31日的整個財年中，一直保持着對財務報告的內部控制。沒有發生重大影響或合理地可能對信託或保薦人的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

管理層關於財務報告內部控制的報告

保薦人管理層負責建立和維護交易法規則13a-15(F)和15d-15(F)規定的對財務報告的充分內部控制。信託對財務報告的內部控制是一個流程，旨在根據美國普遍接受的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。財務報告的內部控制包括符合以下條件的政策和程序：

(1) 與保存合理詳細、準確和公平地反映信託資產的交易和處置的記錄有關；

(2) 提供合理保證，確保按需要記錄交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且信託的收支僅按照適當的授權進行；以及

(3)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權獲得、使用或處置信託資產的行為。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測可能會因為條件的變化而導致控制措施失效，或者對政策或程序的遵守程度可能惡化。

贊助商的首席執行官和首席財務官評估了截至2022年12月31日信託的內部控制對財務報告的有效性。在進行這項評估時，他們使用了特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會在#年提出的標準內部控制--綜合框架(2013)。他們的評估包括對信託公司財務報告內部控制設計的評估，以及對其財務報告內部控制運作有效性的測試。根據他們的評估和這些標準，贊助商的首席執行官和首席財務官得出結論，截至2022年12月31日，信託對財務報告保持有效的內部控制。

畢馬威會計師事務所發佈了一份關於信託基金截至2022年12月31日財務報告內部控制有效性的證明報告。畢馬威是一家獨立註冊會計師事務所，對本10-K表格中包含的財務報表進行了審計和報告，並在本報告中説明瞭這一點。

獨立註冊會計師事務所報告

致發起人、受託人和股東：

財務報告內部控制之我見

我們已經審計了ABRDN Gold ETF Trust(在2022年3月31日之前稱為Aberdeen(Br)Standard Gold ETF Trust)(該信託)截至2022年12月31日的財務報告內部控制，基於內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。我們認為，截至2022年12月31日，信託基金在所有實質性方面都對財務報告進行了有效的內部控制，其依據是內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了信託公司的資產負債表，包括截至2022年12月31日和2021年12月31日的投資明細表、截至2022年12月31日的三年期間內各年度的相關經營報表和淨資產變動表以及財務要點，以及相關附註(統稱為財務報表)，我們於2023年2月28日的報告對該等財務報表表達了無保留意見。

意見基礎

信託管理層負責維持對財務報告的有效內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的管理層財務報告內部控制報告中。我們的責任是根據我們的審計，就信託對財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們必須與信託基金保持獨立。

我們按照PCAOB的標準進行審核。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定是否在所有實質性方面保持了對財務報告的有效內部控制。我們對財務報告內部控制的審計包括：瞭解財務報告內部控制，評估存在重大缺陷的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和操作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下需要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義和侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個旨在根據公認會計原則為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證的過程。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)與保存記錄有關的政策和程序，這些記錄應合理詳細地準確和公平地反映公司資產的交易和處置；(2)提供合理保證，確保交易被記錄為必要的，以便根據公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及(3)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或檢測錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測可能會因為條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/畢馬威律師事務所

紐約，紐約
2023年2月28日

第 9B項。其他信息

不適用。

第第三部分

項目 10.董事、高管和公司治理

信託沒有董事或高管。贊助商總裁、首席執行官，贊助商財務總監、財務總監、財務主管簡介如下：

鄧恩-總裁和首席執行官

鄧恩先生，CIMA®，ABRDN Inc.交易所交易基金主管。鄧恩先生指導公司的戰略方向和ETF的分銷戰略。在此之前，他在德意志資產和財富管理公司任職，是董事的一員，負責管理與美國交易所交易基金策略師的關係，並監督東部部門的銷售團隊。在此之前，鄧恩先生是Brandywin全球投資管理公司的顧問，還曾在安碩、貝萊德和先鋒擔任過銷售和分銷戰略職位。鄧恩先生擁有賓夕法尼亞州希彭斯堡大學公共管理學士學位，並在賓夕法尼亞州州立大學完成了MBA學位。他擁有系列7、24和63註冊以及註冊投資管理分析師® (CIMA®)。

Andrea Melia-首席財務官兼財務主管

Melia女士是ABRDN Inc.產品管理副總裁總裁和高級董事。Melia女士自2009年9月加入ABRDN Inc.以來一直管理基金管理團隊。在加入ABRDN Inc.之前，Melia女士是董事基金管理和普林斯頓管理公司會計監督的負責人，該公司是貝萊德公司的一個部門，自1992年以來一直與普林斯頓管理公司合作。梅利亞女士擁有斯克蘭頓大學的會計學學士學位和萊德大學的MBA學位。

董事或主要管理人員的離職；董事的選舉；主要管理人員的任命。

關於她的退休，Andrea Melia辭去了贊助商首席財務官和財務主管的職務，從2023年2月28日起生效，在提交本報告後立即生效。Melia女士曾擔任註冊人的首席財務官。

Brian Kordeck被任命為贊助商的首席財務官兼財務主管，在提交本報告後立即於2023年2月28日生效。科迪克先生將擔任註冊人的首席財務官。

Brian Kordeck，44歲，2013年加入ABRDN Inc.(發起人的母公司)，擔任高級基金管理人，目前是該公司的高級產品經理。在加入ABRDN Inc.之前，Kordeck先生曾在紐約梅隆銀行和基金會投資基金擔任財務報告經理職務。Kordeck先生的職業生涯始於普華永道會計師事務所，專注於投資管理行業。Kordeck先生擁有拉薩爾大學工商管理學士學位。

如上文第1項所述，ABRDN Inc.是贊助商的母公司。

第項11.高管薪酬

信託沒有董事或高管。信託支付的唯一普通費用是贊助商的費用。

項目 12.某些實益所有人和管理層的擔保所有權及相關股東事項

安全某些受益所有者的所有權

信託並無知悉任何人士直接或間接實益擁有超過5%的信託已發行股份。

安全性管理層所有權

不適用。

更改控件中的

保薦人和受託人都不知道任何可能隨後導致信託控制權變更的安排。

第項13.某些關係和關聯交易，以及董事獨立性

信託沒有董事或高管。

第項14.主要會計費用和服務

提供服務的費用畢馬威會計師事務所截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度

	2022年12月31日		2021年12月31日
審計費用-畢馬威	$	77,250	$	77,250
審計相關費用-畢馬威		21,000		—
	$	98,250	$	77,250

審計費用是保薦人向畢馬威有限責任公司支付的費用，用於審計10-K表格中包括的信託財務報表和審查表格10-Q中包含的財務報表的專業服務，以及會計師通常提供的與監管申報或業務有關的服務。與審計相關的費用由保薦人向畢馬威有限責任公司支付，用於與信託財務報表的審計或審查業績合理相關的保證和相關服務。這些服務包括會計師提供與信託登記聲明備案相關的同意書。

預審批政策和程序

正如上文第10項提到的，信託沒有董事會，因此，對於支付給畢馬威有限責任公司的費用，沒有預先批准的政策或程序。這樣的決定是由贊助商做出的。

第四部分

第項15.物證、財務報表附表

1. 財務報表

有關本文所列財務報表的列表，請參見第F-1頁的《財務報表索引》。

2. 財務報表附表

計劃已被省略，因為它們不是必需的、不適用的，或者已以其他方式包括信息。

3. 展品


附件編號：	描述
4.1(a)	託管信託協議，引用於2009年9月1日隨第333-158221號登記聲明提交的附件4.1

4.1(b)	對2018年10月1日生效的《存託信託協議》的修正案，引用於2019年11月12日向註冊處提交的第333-234637號聲明的附件4.1

4.1(c)	對2018年12月1日生效的《存託信託協議》的第二次修正案，通過引用2018年12月6日提交給信託公司當前8-K表格報告的附件4.1併入

4.1(d)	第三次《存託信託協議修正案》於2019年6月20日生效，引用附件4.1於2019年6月13日提交給信託公司的當前8-K表格報告

4.2	授權參與者協議表格，通過引用附件4.2併入，註冊聲明編號為第333-262463號，日期為2022年2月1日。

4.3	受益權證書，引用2009年9月1日隨第333-158221號登記説明書提交的附件4.3

10.1(a)	已分配的帳户協議，引用於2009年9月1日隨註冊説明書第333-158221號提交的附件10.1

10.1(b)	對2018年10月1日生效的分配賬户協議的修正案，通過引用與信託於2018年10月5日提交的表格8-K的當前報告中的附件10.1而併入

10.1(c)	對2019年6月29日生效的已分配帳户協議和未分配帳户協議的修正案，通過引用併入附件10.1欄，與信託於2019年6月13日提交的當前8-K表格報告併入

10.1(d)	對2020年6月5日生效的分配賬户協議的第二次修訂，引用了2020年6月11日提交給信託公司當前8-K表格報告的附件10.1

10.2(a)	未分配的帳户協議，引用於2009年9月1日隨註冊説明書第333-158221號提交的附件10.2

10.2(b)	對2018年10月1日生效的未分配賬户協議的修正案，通過引用與信託於2018年10月5日提交的表格8-K的當前報告中的附件10.2而併入

10.2(c)	對2020年6月5日生效的未分配賬户協議的第二次修正案，引用了2020年6月11日提交給信託公司的表格8-K的當前報告的附件10.2

10.3	託管協議，引用於2009年9月1日提交的第333-158221號註冊説明書中的附件10.3

10.4(a)	營銷代理協議，引用於2009年9月1日提交的第333-158221號註冊聲明中的附件10.4

10.4(b)	自2018年10月1日起生效的營銷代理協議的續訂及其第1號修正案，併入作為參考的附件 10.4(B)，該附件於2019年2月28日提交給信託的10-K表格年度報告。

23.1	獨立註冊會計師事務所畢馬威會計師事務所同意

31.1	根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節頒發的首席執行官證書

31.2	首席財務官證書，根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條

32.1	根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官證書

32.2	根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席財務官證書

101	以下財務報表摘自信託公司截至2022年12月31日的10-K表格年度報告，格式為內聯XBRL：(I)資產和負債表，(Ii)經營報表，(Iii)淨資產變動表，以及(Iv)財務報表附註。

101.SCH	內聯XBRL分類擴展架構文檔

101.CAL	內聯XBRL分類擴展計算文檔

101.DEF	內聯XBRL分類擴展定義文檔

101.LAB	內聯XBRL分類擴展標籤文檔

101.PRE	內聯XBRL分類擴展演示文稿文檔

104	截至2022年12月31日的年度Form 10-K的信託年度報告的封面，格式為內聯XBRL(作為附件101)。

第項16.表格10-K總結

不適用。

荷蘭皇家銀行黃金ETF信託基金 截至2022年12月31日的財務報表 索引


	頁面

獨立註冊會計師事務所報告	F-2

2022年12月31日和2021年12月31日資產負債表	F-3

2022年12月31日和2021年12月31日的投資日程表	F-4

截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度的業務報表	F-5

截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度淨資產變動表	F-6

截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度財務摘要	F-7

財務報表附註	F-8

F-1

獨立註冊會計師事務所報告

致發起人、受託人和股東：

對財務報表的幾點看法

本公司已審核ABRDN Gold ETF Trust(於2022年3月31日前稱為Aberdeen Standard Gold ETF Trust)(該信託)的資產及負債表，包括截至2022年12月31日及2021年12月31日的投資明細表、截至2022年12月31日止三年內各年度的相關營運及淨資產變動報表及財務要點，以及相關附註(統稱為財務報表)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了信託基金截至2022年12月31日和2021年12月31日的財務狀況，以及截至2022年12月31日的三年期間的經營結果、淨資產變化和財務亮點，符合美國公認會計原則。

我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，審計了信託公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制，其依據是內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布，我們於2023年2月28日發佈的報告對信託基金財務報告內部控制的有效性表達了無保留意見。

意見基礎

這些財務報表由信託管理部門負責。我們的責任是根據我們的審計對這些財務報表發表意見。我們是在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們必須與信託基金保持獨立。

我們按照PCAOB的標準進行審核。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行程序以評估財務報表重大錯誤陳述的風險，無論是由於錯誤還是舞弊，以及執行應對這些風險的程序。這種程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的數額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指已向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的本期財務報表審計產生的事項：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，以及(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，並且我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項來提供關於關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露的單獨意見。

評估與黃金持有量存在有關的證據

如2022年12月31日投資附表及附註2.2所示，信託投資黃金的公平價值為2,427,492,000美元，佔信託淨資產的99.37%，以及1,338,383.1盎司黃金持有量。黃金投資由第三方託管人(託管人)持有。

我們確定評估與黃金持有量有關的證據是一項重要的審計事項。鑑於黃金持有的性質和數量，需要審計人員的主觀判斷來評估所獲得的證據的範圍和性質，以評估託管人持有的黃金的存在。

以下是我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序。我們對設計進行了評估，並測試了與關鍵審計事項相關的某些內部控制的運行效果。這包括對以下方面的控制：(1)將信託持有的黃金記錄與託管人的記錄進行比較，(2)信託受託人批准黃金存款和提款，以及(3)由信託保薦人聘請的第三方在託管人所在地對信託黃金持有量進行實物清點。我們直接從託管人處獲得了截至2022年12月31日託管人所持信託黃金的時間表。我們將該時間表上的總盎司數與信託基金的黃金持有量記錄進行了比較。

我們還參加並觀察了信託基金黃金持有量的部分實物清點。我們獲得並閲讀了第三方的實物清點結果報告，並將這些報告與信託和託管人的記錄進行了核對。

/s/畢馬威律師事務所

自2015年以來，我們一直擔任信託基金的審計師。

紐約，紐約

2023年2月28日

F-2

Abrdn 黃金ETF信託

資產負債表

在2022年和2021年12月31日

	2022年12月31日		2021年12月31日
(金額千美元，不包括每股和每股數據)
資產
黃金投資(成本： 2022年12月31日：美元2,116,745; December 31, 2021: $2,033,883)	$	2,427,492	$	2,391,578
黃金應收		15,637		—
總資產		2,443,129		2,391,578

負債
支付給贊助商的費用		346		346
總負債		346		346

淨資產 ⁽¹⁾	$	2,442,783	$	2,391,232

(1)	授權股份資本為無限使用不是每股面值。於2022年12月31日發行及發行的股份為140,600,000和在2021年12月31日為138,000,000。2022年12月31日和2021年12月31日的每股資產淨值為$17.37 and $17.33，分別為。

見財務報表附註

F-3

Abrdn 黃金ETF信託

投資計劃表

在2022年和2021年12月31日

	2022年12月31日
描述	奧茲		成本		公允價值		淨資產的%
黃金投資(單位：美元，但不包括盎司和百分比數據)
黃金		1,338,383.1	$	2,116,745	$	2,427,492		99.37	%
黃金總投資		1,338,383.1	$	2,116,745	$	2,427,492		99.37	%
其他資產減去負債						15,291		0.63	%
淨資產					$	2,442,783		100.00	%

	2021年12月31日
描述	奧茲		成本		公允價值			淨資產的%
黃金投資 (單位：000美元，但不包括盎司和百分比數據)
黃金		1,324,350.2	$	2,033,883	$	2,391,578			100.01	%
黃金總投資		1,324,350.2	$	2,033,883	$	2,391,578			100.01	%
減少負債						(346	)		(0.01	)%
淨資產					$	2,391,232			100.00	%

見財務報表附註

F-4

Abrdn 黃金ETF信託

運營報表

截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度

	截至2022年12月31日的年度			年結束 2021年12月31日			年結束 2020年12月31日
(金額千美元，不包括每股和每股數據)
費用
贊助商的費用	$	4,233		$	4,122		$	3,641
總支出		4,233			4,122			3,641
淨投資損失		(4,233	)		(4,122	)		(3,641	)

已實現損益和未實現損益
黃金已實現收益轉移用於支付費用		556			635			643
黃金已實現收益分配用於股票贖回		33,258			32,491			30,873
黃金投資未實現收益/(虧損)變動		(46,948	)		(159,986	)		335,873
投資黃金的總收益/(虧損)		(13,134	)		(126,860	)		367,389

運營淨資產變動	$	(17,367	)	$	(130,982	)	$	363,748

每股淨資產淨增加/(減少)	$	(0.12	)	$	(0.93	)	$	2.93

加權平均股數		143,922,466			140,204,658			124,112,022

見財務報表附註

F-5

Abrdn 黃金ETF信託

淨資產變動表

截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度

	截至2022年12月31日的年度
	股票			金額
(除股票數據外，金額以000美元為單位 )
2022年1月1日的期初餘額		138,000,000		$	2,391,232
淨投資損失					(4,233	)
黃金投資實現收益					33,814
投資黃金的未實現變化 (虧損)					(46,948	)
創作		22,200,000			397,785
贖回		(19,600,000	)		(328,867	)
2022年12月31日的期末餘額		140,600,000		$	2,442,783

	截至2021年12月31日的年度
	股票			金額
(除股票數據外，金額以000美元為單位 )
2021年1月1日的期初餘額		146,200,000		$	2,652,512
淨投資損失					(4,122	)
黃金投資實現收益					33,126
投資黃金的未實現變化 (虧損)					(159,986	)
創作		7,200,000			128,307
贖回		(15,400,000	)		(258,605	)
2021年12月31日的期末餘額		138,000,000		$	2,391,232

	截至2020年12月31日的年度
	股票			金額
(除股票數據外，金額以000美元為單位 )
2020年1月1日期初餘額 1		82,000,000		$	1,195,897
淨投資損失					(3,641	)
黃金投資實現收益					31,516
黃金投資未實現收益的變化					335,873
創作		76,700,000			1,296,036
贖回		(12,500,000	)		(203,169	)
2020年12月31日的期末餘額		146,200,000		$	2,652,512

見財務報表附註

F-6

Abrdn 黃金ETF信託

財務亮點

截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度

	截至2022年12月31日的年度			年結束 2021年12月31日			年結束 2020年12月31日
每股股業績(針對整個期間的已發行股票)
期初每股資產淨值	$	17.33		$	18.14		$	14.58
投資運營收入：
淨投資損失		(0.03	)		(0.03	)		(0.03	)
投資黃金的已實現和未實現損益合計		0.07			(0.78	)		3.59
運營淨資產變動		0.04			(0.81	)		3.56

期末每股資產淨值	$	17.37		$	17.33		$	18.14

加權平均股數		143,922,466			140,204,658			124,112,022

費用比率		0.17	%		0.17	%		0.17	%

淨投資損失率		(0.17	)%		(0.17	)%		(0.17	)%

總回報，資產淨值		0.23	%		(4.47	)%		24.42	%

見財務報表附註

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ABRDN黃金ETF信託

財務報表附註

1. 組織

ABRDN Gold ETF Trust(於2022年3月31日前稱為Aberdeen Standard Gold ETF Trust)(以下簡稱“信託”)是根據紐約法律於2009年9月1日根據由ABRDN ETF保薦人LLC(於2022年3月1日前稱為Aberdeen Standard ETF保薦人LLC)(“保薦人”)及紐約梅隆銀行(“受託人”)簽署的存託信託協議(“信託協議”)而成立的普通法信託。本信託基金持有黃金併發行實物黃金股ETF(於2022年3月31日前稱為香港仔標準實物黃金股ETF)(“股份”)。100,000 股票(也稱為“籃子”)以換取黃金保證金，並在贖回籃子的同時分配黃金。股份代表信託發行的信託的零碎實益權益和所有權單位。發起人是特拉華州的一家有限責任公司，是ABRDN公司的全資子公司。ABRDN公司是ABRDN公司的全資間接子公司。信託受信託協議管轄。

信託的投資目標是使股票反映黃金價格的表現，減去信託的費用和負債。信託旨在為擁有股份實益權益的個人所有者(“股東”)提供通過投資證券參與黃金市場的機會。

2. 重大會計政策

根據美國公認會計原則編制財務報表時，要求負責編制財務報表的人員作出影響報告金額和披露的估計和假設。實際結果可能與這些估計不同。以下是信託遵循的重要會計政策的摘要。

2.1. 會計基礎

發起人已確定該信託屬於財務會計準則委員會(FASB)會計準則編纂(ASC)946的範圍，金融服務-投資公司，並得出結論，出於報告目的，該信託被歸類為投資公司。根據1940年的《投資公司法》，該信託並未註冊為投資公司，也不需要根據該法案進行註冊。

2.2. 黃金的價值評估

信託遵循ASC 820的規定，公允價值計量 (“ASC 820”)。ASC 820為確定公允價值提供了指導，並要求增加對用於計量公允價值的估值技術的投入的披露。ASC 820將公允價值定義為在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或支付轉移負債所收到的價格。

信託的黃金由JPMorgan Chase Bank，N.A.(“託管人”)代表信託在其位於英國倫敦和瑞士蘇黎世的金庫場所持有，也可能在瑞士蘇黎世的UBS AG金庫場所或託管人選擇的任何其他公司持有，以獨立的基礎在信託公司的金庫場所的信託分配賬户中持有信託的黃金。自2019年6月20日交易結束時起，保薦人批准將英國倫敦作為託管人託管分配給信託的黃金的地點。2022年12月31日，無信託基金的黃金由一名次級託管人持有。

信託基金的黃金按公允價值入賬。黃金成本根據平均成本法確定，公允價值基於倫敦金銀市場協會(“LBMA”) PM黃金價格。轉讓黃金或為贖回股份而分配的黃金的已實現損益按交易日計算，為轉讓黃金的公允價值與平均成本之間的差額。

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ABRDN黃金ETF信託

財務報表附註

LBMA PM黃金價格是通過ICE Benchmark Administration(“IBA”)均衡拍賣的下午時段確定的，這是一個電子的、可交易和可審計的場外拍賣市場，能夠以美元、歐元或英鎊參與LBMA授權的參與黃金金條銀行或做市商，為當天的交易確定參考黃金價格。

一旦確定了黃金的價值，受託人將從黃金和信託的任何其他資產的總價值中減去所有估計的應計但未支付的費用(不包括根據信託或其資產的價值計算的評估發生日的應計費用)、費用和信託的其他負債。由此得出的數字是調整後的信託資產淨值(“ANAV”)。信託基金的淨現值被用來計算贊助商的費用。

該信託確認黃金投資的公允價值變動通過經營報表確認黃金投資的未實現收益或虧損變動。

用於購買或贖回的每股黃金數量由受託人每天使用LBMA PM黃金價格計算，以計算任何尚未進行黃金銷售的負債的黃金金額，並代表信託在履行其債務後持有的每股黃金數量，以彌補支出和負債以及可能發生的任何損失。

公允價值層次結構

ASC 820建立了一個層次結構，對用於衡量公允價值的估值技術的輸入進行優先排序。投入的三個級別如下：

-級別1.信託有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場上的未調整報價。

-第2級.除第1級所列報價以外的可直接或間接可觀察到的資產或負債的可觀察投入。這些輸入可能包括相同工具在非活躍市場上的報價、類似工具的價格和類似數據。

--第三級：資產或負債的不可觀察的投入，在相關可觀察的投入不可用的範圍內，代表信託自己對市場參與者在評估資產或負債時將使用的假設的假設，並將基於現有的最佳信息。

由於估值基於的模型或投入在市場上較難觀察到或無法觀察到，因此公允價值的確定需要更多的判斷。因此，對於分類為第三級的工具，在確定公允價值時所行使的判斷程度最大。

用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同級別。在這種情況下，為進行披露，公允價值體系中公允價值計量整體所屬的水平是根據對公允價值計量整體重要的最低水平投入確定的。

信託基金對黃金的投資被歸類為1級資產，因為其價值是使用初級市場來源的未經調整的報價計算的。

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ABRDN黃金ETF信託

財務報表附註

信託基金的資產分類如下：

	2022年12月31日		2021年12月31日
(金額以千美元為單位)
1級
黃金投資	$	2,427,492	$	2,391,578

在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，水平之間沒有轉移。

2.3. 黃金應收應付

應收或應付黃金分別指具有合約約束力的創設或贖回股份訂單所涵蓋的黃金數量，而該等黃金尚未轉入或自信託賬户轉出。一般情況下，黃金的所有權在交易日起兩個工作日內轉讓。截至2022年12月31日，該信託基金有$15,636,662用於創建股票的應收黃金和不是贖回股票應支付的黃金。在2021年12月31日，該信託基金不是因創建或贖回股票而應收或應付的黃金。

2.4. 創建和贖回股票

信託預計會不時地創建和贖回股票，但僅限於一個或多個籃子(一個籃子相當於一塊100,000股份)。信託會持續向授權的參與者分籃式發行股票。個人投資者不能在與信託的直接交易中購買或贖回股份。授權參與者是指(1)是註冊經紀交易商或其他證券市場參與者，如銀行或其他金融機構，不需要註冊為經紀-交易商即可從事證券交易；(2) 是存託信託公司的參與者；(3)已與受託人和保薦人訂立授權參與者協議；以及(4)已在信託託管人或其他黃金結算銀行設立授權參與者未分配賬户。授權參與者協議是每個授權參與者、保薦人和受託人簽訂的協議，該協議規定了創建和贖回籃子以及交付此類創建和贖回所需的黃金的程序。授權參與者未分配帳户是指在託管人或授權參與者的金條清算銀行設立的未分配黃金帳户，或者是倫敦或蘇黎世銀行。

籃子的創建和贖回僅用於交換向信託交付或由信託分配被創建或贖回的籃子所代表的黃金數量，其金額基於創建或贖回籃子的股票數量的合併資產淨值，該合併資產淨值是在適當收到創建或贖回籃子的訂單之日確定的。

授權參與者可在任何工作日向受託人下訂單，以創建或贖回一個或多個籃子。股票的典型結算期為兩個工作日。如果交易日期在期末，且結算尚未完成，則將分別記錄應收賬款和/或應付賬款。在兑換黃金以結算贖回時，將被視為出售黃金用於財務報表。

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ABRDN黃金ETF信託

財務報表附註

由創建或贖回的籃子表示的黃金數量只能結算到最接近千分之一盎司的水平。因此，股票創造或贖回的價值可能與信託交付或分配的黃金價值不同。為確保始終有正確數量的黃金可用於支持股票，保薦人接受在每筆交易出現不足或超出時調整管理費。對於每筆交易，這一金額不超過盎司黃金的千分之一。

由於信託的股份可在獲授權參與者的選擇權下贖回，信託已將已發行股份分類為淨資產。流通股數量的變化在淨資產變動表中列示。

2.5. 所得税

根據美國聯邦所得税規定，該信託基金被歸類為“授予人信託基金”。因此，信託本身將不需要繳納美國聯邦所得税。相反，信託的收入和支出將“流向”股東，受託人將在此基礎上向美國國税局報告信託的收益、收入、扣除、收益和損失。

發起人已評估是否存在需要財務報表確認的不確定的税務職位，並已確定不是自2022年12月31日或2021年12月31日起，需要為不確定的税收狀況留出準備金。

2.6. 投資黃金

截至2022年、2022年和2021年12月31日的年度中，黃金盎司及其價值的變化情況如下：

	截至2022年12月31日的年度			截至的年度 2021年12月31日
(金額以千美元為單位，盎司數據除外)
盎司黃金
期初餘額		1,324,350.2			1,405,430.5
創作		204,255.2			69,166.7
贖回		(187,874.4	)		(147,946.2	)
轉讓黃金以支付費用		(2,347.9	)		(2,300.8	)
期末餘額		1,338,383.1			1,324,350.2

黃金投資
期初餘額	$	2,391,578		$	2,652,891
創作		382,148			128,307
贖回		(328,867	)		(258,605	)
為贖回股票而分配的黃金實現收益		33,258			32,491
轉讓黃金以支付費用		(4,233	)		(4,155	)
轉移用於支付費用的黃金實現收益		556			635
黃金投資未實現(虧損)變動		(46,948	)		(159,986	)
期末餘額	$	2,427,492		$	2,391,578

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ABRDN黃金ETF信託

財務報表附註

2.7. 費用/已實現收益 /虧損

信託的主要費用是贊助商的費用，由信託通過實物轉讓黃金給贊助商的方式支付。

信託將把黃金轉移給贊助商，以支付贊助商的費用，贊助商的費用按年率計算每天相當於0.17信託基金經調整的每日資產淨值(“ANAV”)的百分比，每月支付欠款。

保薦人同意承擔信託產生的行政和營銷費用，包括託管人的月費和自付費用、託管人的費用和託管人的費用的報銷、交易所上市費、美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的註冊費、印刷和郵寄費用、審計費和最高$100,000每年的法律費用。

截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度，贊助商的費用為$4,232,956, $4,122,059及$3,640,527，分別為。

在2022年12月31日和2021年12月31日，應向贊助商支付的費用為$346,303及$345,581，分別為。

對於保薦人未以其他方式承擔的費用，受託人將在保薦人的指示下或自行決定出售信託的黃金，以支付這些費用。在出售黃金以支付費用時，受託人將努力出售支付這些費用所需的最小數量的黃金，以便將信託持有的黃金以外的資產降至最低。除了贊助商的費用外，信託基金還不是截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的開支。

除非保薦人另有指示，否則在出售黃金時，受託人將努力按照LBMA PM黃金價格確定的價格出售黃金。託管人將向交易商(可能包括託管人)下訂單，託管人期望通過這些託管人獲得最優惠的價格和訂單的執行。託管人只有在以下一個LBMA PM黃金價格或保薦人認為公平的其他公開可用價格進行銷售交易時，才可以成為此類黃金的買家。損益是根據黃金銷售價格和平均銷售成本之間的差額確認的。受託人和保薦人均不對因任何出售而產生的折舊或虧損承擔責任。

已實現損益乃因轉讓黃金以贖回股份及/或支付開支而產生，並按交易日確認為公允價值與轉讓黃金平均成本之間的差額。

2.8. 後續事件

根據FASB ASC 855-10的規定， 後續事件，信託的管理層已經評估了後續事件在提交日期前對信託的財務報表產生影響的可能性。關於她的退休，Andrea Melia已辭去贊助商首席財務官兼財務主管一職，從2023年2月28日起生效，也就是在提交本報告後立即生效。Melia女士曾擔任註冊人的首席財務官。 Brian Kordeck被任命為贊助商的首席財務官兼財務主管，在提交本報告後立即於2023年2月28日生效。科迪克先生將擔任註冊人的首席財務官。

3. 關聯方

保薦人和受託人被視為信託的關聯方。受託人和託管人及其關聯公司可不時作為授權參與者，作為其客户和他們行使投資酌情權的賬户的代理，為其自己的賬户購買或出售股票。此外，受託人和託管人及其關聯公司可不時作為其客户和他們行使投資酌情決定權的賬户的代理，直接為其自己的賬户購買或出售黃金。受託人的費用和託管人的費用由保薦人支付，不是信託的單獨費用。

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ABRDN黃金ETF信託

財務報表附註

4. 風險集中

信託的唯一業務活動是投資黃金，而信託的幾乎所有資產都是黃金持有量，這造成了與黃金價格波動相關的風險集中。有幾個因素可能影響金價，其中包括：(1)全球黃金供求，受以下因素影響：(1)黃金生產商的遠期出售、黃金生產商為解除黃金對衝頭寸而進行的購買、央行的購買和銷售以及全球主要黃金生產國的生產和成本水平；(2)投資者對通貨膨脹率的預期；(3)貨幣匯率；(4)利率；(5)對衝基金和商品基金的投資和交易活動；和(Vi)全球或地區的政治、經濟或金融事件和情況。此外，不能保證黃金在未來的購買力方面將保持其長期價值。如果黃金價格下跌，保薦人預計股票投資的價值將按比例下降。這些事件中的每一項都可能對信託的財務狀況和運營結果產生實質性影響。

5. 賠償

根據信託的組織文件，受託人(及其董事、員工和代理人)和發起人(及其成員、經理、董事、高級管理人員、員工和附屬公司) 因信託產生的任何責任、成本或支出而獲得信託的賠償，而信託本身沒有嚴重疏忽、惡意、故意不當行為或故意瀆職，也沒有魯莽地無視信託組織文件規定的義務和職責。信託在這些安排下的最大風險是未知的，因為這將涉及未來可能對信託提出的尚未發生的索賠。

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ABRDN黃金ETF信託

簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式授權以下籤署人代表其簽署本報告。

	ABRDN ETF贊助LLC

日期：2023年2月28日	/s/Steven Dunn*
	史蒂文·鄧恩**
	總裁與首席執行官
	(首席行政主任)

日期：2023年2月28日	/s/Andrea Melia*
	安德里亞·梅利亞**
	首席財務官兼財務主管
	(首席財務官和首席會計官 )

本證書的原始簽署副本將保存在贊助商辦公室，並將根據要求提供給檢查。

註冊人是一家信託公司，註冊人是以ABRDN ETF贊助商LLC高級職員的身份簽署的，該公司是註冊人的保薦人。