美國個州
證券交易委員會

華盛頓，哥倫比亞特區 20549

表格 10-K

☒	根據 1934 年《證券交易法》第 13 或 15 (d) 條提交的年度報告對於已結束的財政年度 2022年12月31日

要麼

☐	根據 1934 年《證券交易法》第 13 或 15 (d) 條提交的過渡報告從 _______________ 到 _______________ 的過渡期

委員會文件編號： 001-34590

abrdn 鉑金 ETF 信託基金

（註冊人的確切姓名如其章程所示）

全新約克

26-4732885

（州或其他註冊司法管轄區或

組織）

（I.R.S. 僱主識別號）

c/o abrdn ETF 贊助商有限責任公司

市場街 1900 號, 200 套房

費城, PA

（主要行政辦公室的地址）

19103

（Zip 代碼）

(844) 383-7289

（註冊人的電話號碼，包括區號）

根據該法第 12 (b) 條註冊的證券：

每個類別的標題		交易符號		註冊的每個交易所的名稱
abrdn 實物鉑金股票ETF		PPLT		紐約證券交易所 Arca

根據《證券法》第 405 條的定義，如果註冊人是經驗豐富的知名發行人，請用勾號指明。是的☒ 不 ☐

如果不要求註冊人根據該法第 13 或 15 (d) 條提交報告，請用複選標記註明。是的 ☐沒有 ☒

用複選標記註明註冊人 (1) 在過去的12個月中（或註冊人被要求提交此類報告的較短時間）內是否提交了1934年《證券交易法》第13或15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去的90天內一直受到此類申報要求的約束。是的☒ 不 ☐

用複選標記指明註冊人在過去 12 個月內（或註冊人被要求提交此類文件的較短時間）內是否以電子方式提交了根據 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。是的☒ 不 ☐

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、較小的申報公司還是新興成長型公司。請參閲《交易所法案》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

大型加速過濾器	☒	加速文件管理器	☐
非加速文件管理器	☐	規模較小的申報公司	☐
		新興成長型公司	☐

如果是一家新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否選擇不使用遵守根據《交易法》第13 (a) 條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則的延長期限。☐

用複選標記表明註冊人是否已就其管理層對編制或發佈審計報告的註冊會計師事務所根據《薩班斯-奧克斯利法案》（15 U.S.C. 7262 (b)）第404 (b) 條對財務報告的內部控制有效性的評估提交了報告和證明。 ☐

如果證券是根據該法第12（b）條註冊的，請用複選標記註明申報中包含的註冊人的財務報表是否反映了對先前發佈的財務報表錯誤的更正。☐

用勾號指明這些錯誤更正中是否有任何是重報，需要對註冊人的任何執行官在根據 §240.10D-1 (b) 的相關恢復期內獲得的基於激勵的薪酬進行追回分析。☐

用複選標記指明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第 12b-2 條）。☐ 是 ☒ 沒有

根據紐約證券交易所 Arca, Inc. 當天公佈的，註冊人已發行股票的總市值基於2022年6月30日的收盤價：$1,051,214,975.

截至 2023 年 2 月 23 日，abrdn Platinum ETF Trust 已經 11,000,000abrdn 已發行實物鉑金股票ETF。

以引用方式納入的文檔：無

轉發看上去的陳述

這份 10-K表年度報告包含經修訂的1933年證券法第27A條和經修訂的1934年《證券交易法》第21E條以及經修訂的1995年《私人證券訴訟改革法》所指的各種 “前瞻性陳述”。前瞻性陳述通常包括 “預期”、 “相信”、“估計”、“預期”、“打算”、“計劃”、“項目”、 “理解” 和其他暗示不確定性的詞語。我們提醒讀者，前瞻性陳述只是預測，因此本質上受不確定性和其他因素的影響，涉及已知和未知的風險，這些風險可能導致實際業績、業績、活動水平或我們的成就或行業業績與此類前瞻性陳述所表達或暗示的任何未來業績、業績、活動水平或成就存在重大差異。提醒讀者不要過分依賴這些前瞻性陳述，這些陳述僅代表截至本文發佈之日。信託沒有義務公開發布對這些前瞻性陳述的任何修訂，以反映本聲明發布之日之後的事件或情況，或反映意外事件的發生。

其他重大不確定性和其他影響前瞻性陳述的因素載於此處的 “風險因素” 部分。

第一部分	1
第 1 項。商業	1
信任目標	1
鉑金行業概述	2
鉑金市場的運作	4
鉑金市場	4
市場監管	6
二級市場交易	6
鉑金估值和資產淨值計算	7
信託費用	7
股份的創建和贖回	8
創建程序	10
兑換程序	12
創建和贖回交易費	13
贊助商	13
受託人	14
保管人	15
鉑金檢驗	15
股份描述	16
信託白金的保管	17
美國聯邦所得税後果	18
ERISA 及相關注意事項	21
第 1A 項。風險因素	22
項目 1B。未解決的員工評論	32
第 2 項。屬性	32
第 3 項。法律訴訟	32
第 4 項。礦山安全披露	32

第二部分	33
第 5 項。註冊人普通股市場、相關股東事宜和發行人購買股權證券	33
第 7 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析	35
項目 7A。關於市場風險的定量和定性披露	38
第 8 項。財務報表和補充數據	39
第9項。會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧	41
項目 9A。控制和程序	41
第 9B 項。其他信息	44

第三部分	44
第 10 項。董事、執行官和公司治理	44
項目 11。高管薪酬	44
物品 12。某些實益擁有人的證券所有權以及管理層和相關股東事宜	44
項目 13。某些關係和關聯交易，以及董事獨立性	45
項目 14。主要會計費用和服務	46

第四部分
項目 15。附件、財務報表附表	47
第 16 項10K 表格摘要	48

第一部分

項目 1。商業

abrdn Platinum ETF 信託（在2022年3月31日之前被稱為安本標準白金ETF信託）（“信託”）的目的是擁有轉讓給信託的鉑金，以換取信託發行的股票（“股票”）。每股代表信託的部分不可分割的實益權益和所有權。信託的資產僅由鉑金金條組成。該信託成立於2009年12月30日，當時首次存入了鉑金，以換取發行兩個籃子（一個 “籃子” 由50,000股股票組成）。

該信託的贊助商是abrdn ETFs贊助商有限責任公司（在2022年3月1日之前被稱為安本標準ETFs贊助商有限責任公司）（“贊助商”）。信託的受託人是紐約梅隆銀行（“受託人”），託管人是摩根大通銀行北美分行倫敦分行（“託管人”）。

信託的可贖回價值股票從2021年12月31日的1,133,206,525美元下降至信託財年年末12月31日的1,096,553,007美元。該信託的已發行股份從2021年12月31日的1270萬股減少到2022年12月31日的1150萬股。

信託的管理方式不像公司或活躍的投資工具。信託沒有董事、高級職員或僱員。它不從事任何旨在從鉑金價格變動中獲利或改善因鉑金價格變動而造成的損失的活動。信託持有的鉑金只能用於支付應付給贊助商的報酬（“贊助商的費用”），分配給與贖回籃子有關的授權參與者（定義見下文），或者在需要的基礎上出售（1）以支付贊助商未承擔的信託費用，（2）如果信託終止並清算其資產，或（3）作為法律或法規另有要求。

根據1940年《投資公司法》，信託未註冊為投資公司，也無需根據此類法案進行註冊。該信託現在和將來都不會持有或交易商品期貨合約、“商品權益” 或任何其他受《商品交易法》（“CEA”）監管的工具，這些工具由商品期貨交易委員會（“CFTC”）和美國國家期貨協會（“NFA”）管理。就CEA而言，信託不是大宗商品池，股票不是 “商品權益”，作為商品池運營商或與股票相關的商品交易顧問，發起人和受託人都不受監管。信託沒有固定的終止日期。

註冊人的發起人維護着一個互聯網網站 www.abrdn.com/us/etf，通過該網站，註冊人在 10-K 表上的年度報告、10-Q 表的季度報告，以及根據經修訂的 1934 年《證券交易法》第 13 (a) 或 15 (d) 條提交或提交的報告的修正案，可以合理地儘快免費提供在向美國證券交易委員會（“SEC”）提交或提交後可行。有關信託的其他信息也可以在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫中找到，網址為www.sec.gov。

信任目標

該信託的投資目標是讓股票反映實物鉑金價格的表現，減去信託的開支。股票旨在構成一種簡單且具有成本效益的投資方式，類似於對實物鉑金的投資。對實物鉑金的投資需要與金屬的分析、運輸、倉儲和保險相關的昂貴的、有時甚至是複雜的安排。傳統上，這種開支和複雜性導致對實物鉑金的投資只有在許多投資者無法承受的金額上才有效。

股票旨在為機構和散户投資者提供一種簡單且具有成本效益的方式，以最低的信貸風險獲得與持有鉑金相似的投資收益。這些股票提供的投資是：

• 易於訪問且相對具有成本效益。投資者可以通過傳統的經紀賬户進入鉑金市場。發起人認為，投資者將能夠通過使用股票而不是使用傳統的購買、交易和持有鉑金的方式來更有效地實施使用鉑金的戰略和戰術資產配置策略，對於許多投資者來説，與股票相關的交易成本將低於與實物鉑金的購買、儲存和保險相關的交易成本。

• 交易所交易且透明。 這些股票在紐約證券交易所Arca上交易，為投資者提供了實施各種投資策略的有效手段。這些股票有資格開設保證金賬户，並由信託的資產支持，信託不持有或使用任何衍生證券。此外，信託持有的價值每天都會在信託的網站上公佈。

• 信用風險最小。這些股票代表信託擁有的實物鉑金權益（以未分配形式持有的金額除外，該金額不足以構成暫時持有以創建或贖回股份的整盤金額）。託管人持有的信託的實物鉑金不受與第三方的借款安排的約束。除了暫時存放在託管人的未分配鉑金賬户中的鉑金外，信託的實物鉑金不受交易對手或信用風險的影響。請參閲 “風險因素——信託未分配的鉑金賬户和任何授權參與者的未分配白金賬户中持有的鉑金不與託管人的資產分開...” 這與大多數其他金融產品形成鮮明對比，後者通過使用受交易對手和信用風險影響的衍生品獲得鉑金敞口。

投資股票並不能使投資者免受某些風險，包括價格波動。請參閲 “風險因素”。

鉑金行業概述

本部分通過研究一些主要參與者來簡要介紹鉑金行業，詳細介紹了的主要需求和供應來源。

在這份年度報告中，“盎司” 一詞是指金衡盎司。

鉑金組金屬

鉑和鈀是六種鉑族金屬（“PGM”）中最著名的兩種金屬。鉑金和鈀金的經濟重要性最大，而且數量最多。其他四種——銥、銠、銠和 osmium ——僅作為鉑和鈀的副產品生產。

PGM 主要存在於南非和俄羅斯。南非是世界領先的鉑金生產國，也是最大的鈀金生產國之一。俄羅斯是最大的鈀金生產國，大部分產量集中在諾裏爾斯克地區。南非的所有產量都來自布什維爾德火成巖羣，那裏擁有世界上最大的PGM資源。2021 年，南非和俄羅斯共佔鉑金供應量的 84% 以上。

2012-2021 年世界鉑金供需情況

下表彙總了2012年至2021年世界鉑金的供需情況，並基於莊信萬豐的《PGM市場報告》報告的信息。

（千盎司）	2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021
供應
南非		4,110			4,208			3,546			4,572			4,392			4,450			4,467			4,344			3,222			4,611
俄國		801			736			700			670			714			720			687			721			699			638
北美		306			318			340			339			370			368			346			360			331			276
津巴布韋		337			410			401			400			489			466			474			451			482			465
其他		126			174			167			158			162			157			152			154			202			207
總供應量		5,680			5,846			5,154			6,139			6,127			6,161			6,126			6,030			4,936			6,197

按應用程序劃分的需求
自動催化劑		3,158			2,937			3,062			3,273			3,339			3,061			2,815			2,598			2,045			2,353
化學		452			522			576			502			477			453			654			665			616			638
牙科和生物醫學		223			217			214			215			218			238			241			254			233			251
電氣和電子		176			219			225			228			232			224			228			214			221			266
玻璃		153			102			143			227			247			314			501			441			476			913
投資		450			871			277			451			620			361			67			1,131			1,022			(28	)
珠寶		2,783			2,984			2,839			2,746			2,413			2,385			2,258			2,073			1,656			1,478
石油		112			146			172			140			186			228			379			258			335			236
污染控制		—			—			—			—			—			184			196			192			176			199
其他		395			419			468			494			535			530			531			542			417			446
總需求		7,902			8,417			7,976			8,276			8,267			7,978			7,870			8,368			7,197			6,752

回收利用
自動催化劑		(1,120	)		(1,199	)		(1,255	)		(1,136	)		(1,132	)		(1,249	)		(1,332	)		(1,389	)		(1,154	)		(1,235	)
電氣		(22	)		(24	)		(28	)		(30	)		(32	)		(35	)		(38	)		(40	)		(38	)		(44	)
珠寶		(895	)		(790	)		(762	)		(574	)		(738	)		(746	)		(699	)		(663	)		(510	)		(380	)
全面回收		(2,037	)		(2,013	)		(2,045	)		(1,740	)		(1,902	)		(2,030	)		(2,069	)		(2,092	)		(1,702	)		(1,659	)

總淨需求		5,865			6,404			5,931			6,536			6,365			5,948			5,801			6,276			5,495			5,093

股票變動		(185	)		(558	)		(777	)		(397	)		(238	)		213			325			(246	)		(559	)		1,104

資料來源：莊信萬豐PGM市場報告（2012-2022年）。

以下是下表所示鉑金市場的一些主要特徵：

的主要鉑金供應國是南非，2021年佔礦山總供應量的74％以上。俄羅斯是第二大鉑金供應國。在過去十年中，它在世界礦山產量中所佔的份額平均約為礦山總供應量的12.1％。在過去的10年中，回收自動催化劑和其他來源產生的廢料供應量約佔25％。

在過去十年中，珠寶對鉑金的需求在2014年達到峯值，佔總需求的35.6％。此後，珠寶需求在持續下降趨勢之後，在2021年下降至總需求的21.9％。截至2021年底，Autocatalyst 對鉑金的需求佔總需求的近35％。在連續兩年的增長之後，投資需求從2020年的14.2％的高點下降到2021年的負值區間（0.41％）。2021年，玻璃需求翻了一番多，達到總需求的13.52％的最高水平。中國佔同比增長的43％以上，因為中國玻璃公司為當前和未來的擴建項目購買了創紀錄數量的鉑金。自2017年以來，污染控制需求已從佔總需求的2.31％增加到2.95％，此前在AutoCatalyst需求下追蹤。污染控制需求涵蓋了非道路車輛的生產需求，例如農業設備和工業機械，以及工廠的小型發動機和固定源排放控制，使用類似於自動催化劑的技術。

鉑金價格的歷史走勢圖

鉑金價格波動不定，預計波動將對股票的價值產生直接影響。但是，過去鉑金價格的走勢並不能可靠地表明未來走勢。下圖根據彭博社提供的信息説明瞭 2012 年 12 月 31 日至 2022 年 12 月 31 日每盎司鉑金價格的走勢：

資料來源：彭博社，abrdn。從 2012 年 12 月 31 日到 2022 年 12 月 31 日的圖表數據。鉑金價格 = PLTMLNPM 指數。

2012 年，在南非供應中斷的背景下，鉑金價格上漲，南非佔全球鉑金供應量的72％以上。2012年8月，南非最大的鉑金礦之一的罷工導致鉑金價格從每盎司1387美元上漲至1,709美元。2013年初，全球最大的金屬生產商Anglo American Platinum宣佈打算關閉四個礦井，並考慮出售另一座礦山，這是其南非業務徹底改革的一部分。這一聲明引發了人們對鉑金價格的強烈反應，由於擔心鉑金供應會進一步緊縮，鉑金價格在宣佈後的幾天內從每盎司1,656美元上漲至1736美元。但是，鉑金與黃金的相關性打壓了2013年的總體鉑金價格。2014年，南非礦山的長期罷工導致了自1975年（我們獲得供需數據的最早日期）以來最大的鉑金供應赤字。但是，未能遏制價格下滑，價格在2014年下跌了11％，這凸顯了人們對受工業風險的貴金屬的負面情緒程度。儘管自催化劑對鉑的需求在2015年有所增加，但收緊的氮氧化物排放標準使人們對鉑含量柴油自動催化劑的未來需求相對於鈀含量高的汽油自動催化劑的需求感到悲觀。此外南非經濟及其貨幣南非蘭特的悲觀前景打壓了整個2017年的鉑金價格，和鉑金在2018年繼續下跌，這得益於投資者情緒乏善可陳、美元走強、柴油需求疲軟以及礦供應增加。鉑金價格反彈，2019年底上漲19.9％，至每盎司952美元。2020年3月19日，鉑金價格跌至每盎司593美元的低點後，從疫情低點反彈，年底價格為每盎司1,068美元。鈀金價格的急劇攀升使一些投資者得出結論，鑑於鉑金有可能在未來汽車應用中取代鈀金，鉑金的估值似乎被低估了。此外，南非礦業的前景越來越不確定，在即將舉行的工資談判中，生產商將面臨電價的急劇上漲、電力供應的週期性中斷以及工業行動的風險。與其他貴金屬類似，鉑金在2021年僅次於風險資產，其回報率為-10％（截至2021年12月31日）。汽車催化劑市場在2020年向後退了一大步，這在很大程度上與疫情有關，這是 2021年價格表現為負的主要原因。

2022年3月8日，由於俄羅斯入侵烏克蘭、生產瓶頸和供應限制推動價格上漲，鉑金價格在2022年3月8日達到每盎司1,151美元的高位。但是，雖然每種貴金屬（黃金、白銀、鈀金）的價格全年都在波動，但鉑金的波動性在第一季度要明顯得多，因為到3月31日，價格下跌了約15％，第一季度收於每盎司983美元。由於鉑金價格在7月14日跌至每盎司831美元的低點，美聯儲的激進加息、堅挺的美元以及全球經濟增長減弱的風險給價格帶來了額外的壓力 ^第四，2022。截至年底，儘管全球出現盈餘，鉑金價格比7月上漲了約24％，但自催化劑需求的增加以及鉑金替代鈀金的日益增加，這促成了實物市場持續緊張^第四直到 12 月 31 日^st。由於年底的漲勢，鉑金是2022年表現最強的貴金屬，年內現貨價格上漲了7.5％，至每盎司1,031美元。

鉑金市場的運作

全球鉑金交易包括現貨、遠期和期權的場外交易（“OTC”）交易以及其他衍生品，以及交易所交易的期貨和期權。

全球場外交易市場

場外交易市場每天24小時連續交易，佔全球鉑金交易的大部分。做市商以及和場外交易市場的其他公司一樣，在委託對本的基礎上相互交易以及與客户進行交易。所有風險和信貸問題均由直接參與交易的各方承擔。做市商包括 London Platinum and Palladium Market（“LPPM”）的做市會員，該行業協會是代表其成員和其他LPPM參與者開展的活動的協調者。LPPM的五名成員參與者目前正在參與倫敦金屬交易所（“LME”）管理的倫敦金屬交易所PM Fix（如下所述）電子流程。OTC 市場在報價、價格、規模、交貨目的地和其他因素方面提供了相對靈活的市場。Bullion 交易商定製交易以滿足客户的要求。場外交易市場沒有正式的結構，也沒有公開抗議的聚會場所。

場外交易市場的主要中心是倫敦、紐約、香港和蘇黎世。礦業公司、珠寶和工業產品的製造商，以及投資者和投機者，往往通過其中一個市場中心進行交易。迪拜等中心和遠東的幾個城市也交易大量的場外交易市場業務，通常涉及珠寶和小盤子或錠（1 千克或更少），並將通過向其中一個主要的場外交易中心出售來對衝風險敞口。Precious 金屬交易商在世界各地設有辦事處，世界上大多數主要的金銀交易商要麼是倫敦金銀市場協會（“LBMA”）和/或LPPM的成員或準會員。在場外交易市場，做市商之間的鉑金交易的標準規模為1,000盎司。

在24小時交易日內，場外交易市場的流動性可能不時變化。流動性的波動反映在交易點差的調整中，即交易商的 “買入” 和 “賣出” 價格之間的差異。鉑金市場流動性最大的時期通常發生在歐洲時間區域的交易與美國的交易重疊的時期，也就是倫敦、紐約、蘇黎世和其他中心的場外交易與芝加哥商品交易所集團旗下的指定合約市場的期貨和期權交易同時進行。這段時間在紐約每個工作日上午持續大約四個小時。

鉑金市場

蘇黎世和倫敦鉑金市場

儘管實物鉑金市場分佈在全球各地，但大多數鉑金都是儲存的，大多數場外交易都是通過蘇黎世清算的。截至2009年9月1日，倫敦還是鉑金場外交易的清算中心。除了協調市場活動外，LPPM還是市場與其監管機構之間的主要聯絡點。 LPPM 的主要職能是通過維護 “倫敦/蘇黎世合格交付清單”（LPPM 認證的鉑金煉油商名單）來參與提倡煉油標準。LPPM 還協調市場清算和跳倉，推廣良好的交易慣例，並制定標準文檔。

Platinum 通常以 “本地蘇黎世” 為基礎進行交易，這意味着貴金屬實際存放在蘇黎世的金庫中，或者轉入在蘇黎世開設的賬户。自2009年9月1日起，鉑金也開始以 “loco London” 為基礎進行交易，這意味着貴金屬實際存放在倫敦的金庫中或轉入在倫敦開設的賬户。蘇黎世本地現貨交易的結算和交割基礎是在交易日兩個工作日天后與交割付款（通常以美元為單位）。鉑金可以通過實物交割或通過清算系統交付到未分配的賬户。

倫敦和蘇黎世的交易單位是金衡盎司，其克之間的換算為：1,000 克等於 32.1507465 金衡盎司，一金衡盎司等於 31.1034768 克。在場外交易市場上結算交易（“Good Delivery Platinum Platinum Plate or Ingot”）時，可以交割合格交割的鉑金牌照或錠。Good Delivery Platinum 板或錠必須含有 32 到 192 金衡盎司的鉑金，最低純度（或純度）為每 1,000（99.95%）999.5 個部分，外觀良好，易於處理和堆疊。鉑金 Good Delivery Platinum 板或鑄錠的鉑金含量是通過將總重乘以板塊或鑄錠的純度計算得出的。Good Delivery Platinum Platinum Plate 或 Ingot 還必須蓋上 LPPM 批准名單上的一家煉油廠的印章。除非另有説明，否則鉑金現貨價格始終指LPPM設定的 “良好交割標準”。業務通常通過電話和電子交易系統進行。

自 2014 年 12 月 1 日以來，倫敦金屬交易所一直在管理電子鉑金定價系統（“lmeBullion”）的運營，該系統以電子方式複製倫敦鉑金和鈀金定價有限公司（“LPPFCL”）先前採用的倫敦鉑金交易的手動市場清算流程，並按倫敦鉑金和鈀金定價提供電子市場清算流程倫敦金屬交易所的定價機制。倫敦金屬交易所的電子定價流程與之前的倫敦鉑金固定流程一樣，在倫敦時間上午9點45分（“LME AM Fix”）和倫敦時間下午 2:00（“LME PM Fix”）開始的固定時段內，每個倫敦交易日確定和公佈兩次金衡盎司鉑金的固定價格。除了使用相同的倫敦鉑金定價標準和方法外，倫敦金屬交易所還通過其市場運營、合規、內部審計和第三方投訴處理能力監督鉑金電子定價流程，以支持倫敦金屬交易所PM Fix的完整性。倫敦金屬交易所管理LMEBullion時使用的定價方法可以滿足鉑金市場參與者的管理和監管需求，包括證券委員會國際組織（IOSCO）的《金融基準原則》（“IOSCO原則”）。

倫敦交易時段的每日倫敦證券交易所AM Fix和LME PM Fix均為當天的交易提供參考鉑金價格。許多長期合約是根據倫敦金屬交易所AM Fix或LME PM Fix定價定價的，市場參與者在尋找估值基礎時通常會參考其中一個或另一個價格。該信託基金根據倫敦金屬交易所PM Fix的對其鉑金進行估值。

LME Bullion 的 LME PM 修復結果。LME PM Fix的正式參與僅限於參與的LPPM會員。目前有五名LPPM 成員參與了倫敦金屬交易所PM Fix的設立（高盛國際、滙豐銀行美國北美、工銀標準銀行有限公司、莊信萬豐集團和巴斯夫金屬有限公司）。任何其他希望參與倫敦金屬交易所PM Fix上的交易的市場參與者都必須通過參與的LPPM成員之一進行交易。

要麼向其中一個參與的LPPM成員參與者下訂單，要麼向另一位貴金屬交易商下訂單，然後將在定價期間與參與的LPPM成員聯繫。修復首先是定價職能的主席向LMEBullion的管理屏幕提交的開盤價，該價格反映了修復開盤時流行的市場價格和其他數據。這由LPPM成員參與者轉發到他們的交易室，這些交易室與所有感興趣的方直接溝通。任何成員參與者都可以隨時進入定價流程，也可以調整或撤回其訂單。鉑金價格會向上或向下調整，直到所有買入和賣出訂單都以電子方式匹配，屆時價格被宣佈為固定價格。所有訂單均根據這個固定價格進行交易，該價格通過各種媒體即時傳遞給市場。

LBMA和倫敦金屬交易所斷言，倫敦金屬交易所的電子定價流程類似於以前用於建立適用的倫敦鉑金定價的非電子流程，在這種流程中，倫敦鉑金固定流程向上或向下調整鉑金價格，直到參與的LPPM成員輸入的所有買入和賣出訂單都得到匹配，當時價格被宣佈為固定。儘管如此，與之前的倫敦鉑金定價相比，LME PM Fix有幾個優勢。倫敦金屬交易所的電子定價流程旨在保持透明。倫敦金屬交易所斷言，其電子定價流程完全可由第三方審計，因為從每個定價時段開始就存在審計線索。倫敦金屬交易所還斷言，倫敦金屬交易所的市場運作、合規、內部審計和第三方投訴處理能力將支持倫敦金屬交易所PM 修復的完整性。

自 2014 年 12 月 1 日起，發起人確定，倫敦鉑金定價是根據倫敦金屬交易所的新方法進行修訂的，現在被稱為倫敦金銀市場協會鉑金價格 (PM)，我們在此處將其稱為倫敦金屬交易所PM Fix，是估值購買信託股票時收到的鉑金的適當基礎，用於確定信託每個交易日鉑金的價值。截至任何一天的信託鉑金的 “基準價格”（定義見信託協議中的）是該日倫敦金屬交易所下午固定價格。

自2014年12月1日起，LPPFCL將每天兩次鉑金和鈀金 “修復” 的歷史和未來知識產權的所有權轉讓給了倫敦金銀市場協會的一家子公司。

期貨交易所

最重要的鉑金期貨交易所是COMEX（芝加哥商品交易所集團內的指定合約市場）、芝加哥商品交易所集團內的指定合約市場和東京商品交易所（“TOCOM”）。COMEX是世界上最大的貴金屬期貨和期權交易所，於1956年推出了鉑金期貨，隨後在1990年推出了期權。自1984年以來，TOCOM一直在交易鉑金。這些交易所的交易基於所交易的期貨和期權合約的固定交割日期和交易規模。交易成本是可以商量的。實際上，期貨市場成交量中只有一小部分來自交易合約所代表的鉑金的實物交割。兩家交易所都允許以保證金進行交易。保證金交易可能會增加所涉及的投機風險，因為如果價格對合約持有人不利，則可能出現追加保證金。 COMEX通過其芝加哥商品交易所Globex電子交易系統幾乎持續交易鉑金期貨（晚上有一次短暫的休息時間），並通過其中央清算系統進行清算。2003年6月6日，TOCOM採用了類似的清算系統。在每種情況下，交易所都充當每個成員的交易對手，用於清算目的。

市場監管

全球鉑金市場由政府和自我監管組織監督和監管。此外，某些行業協會已經為市場慣例和參與者制定了規則和協議。在英國，根據2000年《金融服務和市場法》（“密克羅尼西亞聯邦法”）的規定，監管金融市場參與者（包括LPPM的主要參與成員）的責任屬於金融行為監管局（“FCA”）的權限。根據該法案，所有總部位於英國的銀行以及其他投資公司都必須遵守一系列要求，包括健康狀況和財產、資本充足率、流動性以及系統和控制。

FCA 負責監管投資產品，包括衍生品，以及交易投資產品的投資產品。《非投資產品倫敦行為準則規定，《密克羅尼西亞聯邦法》未涵蓋的現貨、商業遠期和鉑金存款的監管，該守則由市場參與者與英格蘭銀行共同制定。

TOCOM有權對其成員的交易活動進行財務和運營監督，審查成員和大型客户持有的頭寸，並通過將期貨市場的價格與現金和其他衍生品市場的價格進行比較來監控期貨市場的價格走勢。要在TOCOM擔任期貨委員會商户經紀人，經紀人必須獲得日本經濟、貿易和工業省（“METI”）的許可證，該監管機構負責監督TOCOM的運營。

CFTC 監管商品合約的交易，例如期貨、期權和掉期。此外，根據CEA，美國商品期貨交易委員會有管轄權起訴在州際商業中交易的任何商品（包括貴金屬）的操縱和欺詐行為，以及作為可交割遠期貨的。美國商品期貨交易委員會是美國商品交易所和清算所的獨家監管機構。

二級市場交易

雖然信託的投資目標是讓股票反映鉑金的表現，減去信託的支出，但這些股票在紐約證券交易所Arca的二級市場上的交易價格可能低於或高於每股淨資產價值（信託資產的價值減去負債（“NAV”））。交易價格中相對於每股資產淨值的折扣或溢價金額可能會受到紐約證券交易所Arca、COMEX以及倫敦和蘇黎世鉑金市場之間的非並行交易時間的影響。雖然股票在紐約時間下午4點之前在紐約證券交易所Arca上交易，但在紐約時間下午1點30分COMEX收盤後，全球鉑金市場的流動性會減少。因此，在此期間，股票的交易點差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。

鉑金估值和淨資產價值的計算

在紐約證券交易所Arca開放常規交易的每一天，在紐約時間下午4點之後（“評估時間”），受託人評估信託持有的鉑金，並確定信託的平均淨資產價值（“ANAV”）和資產淨值。

在評估時間時，受託人根據當天的倫敦金屬交易所PM修復對信託的鉑金進行估值，或者，如果當天沒有進行倫敦金屬交易所PM 修復，則將使用在評估時間之前確定的下一個倫敦金屬交易所下午修正，除非發起人認為該價格不適合作為評估依據。如果贊助商認定倫敦金屬交易所PM Fix 或贊助商可能認為的其他公開價格公平地代表了信託鉑金的商業價值不是評估信託鉑金的適當依據，則應為受託人採用的此類評估確定替代依據。受託人和發起人均不對任何人負責，因為認定 LME PM Fix或其他公開價格不適合作為評估信託鉑金的依據，也不對任何人負責對此類評估的替代依據作出任何決定，前提是此類決定是本着誠意作出的。請參閲 “鉑金市場的運作——鉑金市場” 有關 LME PM 修復的描述。

一旦確定了鉑金的價值，受託人將從鉑金和信託的任何其他資產的總價值中減去信託的所有估計應計但未付的費用（估值當天應計的費用除外，這些費用是根據信託或其資產的價值計算的）、信託的支出和其他負債。由此產生的數字是信託基金的ANAV。信託的ANAV用於計算贊助商的費用。

估值當天應計的所有費用，這些費用是根據信託或其資產的價值計算的，均使用為該日計算的ANAV計算得出。受託人從ANAV中減去當天計算的應計費用的金額，得出的數字是信託的資產淨值。受託人還通過將信託的資產淨值除以截至紐約證券交易所Arca交易收盤時的已發行股票數量（包括在該評估日創建或贖回的任何股票的淨數量）來確定每股資產淨值。

受託人真誠地為計算信託和ANAV的資產淨值而對信託應計但未付的費用、支出和負債的任何估算均對信託感興趣的所有人具有決定性，並且由於估算的金額與實際支付的金額存在任何差異，無需對根據信託協議進行的任何計算進行修訂或更正。

發起人和股東可以依賴受託人提供的任何評估，發起人對評估的準確性不承擔任何責任。受託人做出的決定將根據合理獲得的信息真誠地作出，受託人對其中包含的任何錯誤不承擔任何責任。受託人對贊助商、DTC、授權參與者、股東或任何其他人不承擔判斷錯誤的責任。但是，前面的責任排除並不能保護受託人免受因在履行職責時因惡意或重大過失而產生的任何責任。

信託費用

信託基金唯一的普通經常性支出是贊助商費用。作為保管費的交換，發起人已同意承擔信託產生的以下管理和營銷費用：受託人的月費和自付費用、託管人費用和託管協議規定的託管人費用報銷、交易所上市費、美國證券交易委員會的註冊費、印刷和郵寄費用、審計費以及每年最高100,000美元的法律費用。

贊助商費用每天按等於信託ANAV的0.60％的年化費率累計，並按月拖欠支付。贊助商可以在規定的期限內不時自行決定暫時免除全部或部分贊助商費用。目前，贊助商不打算免除其任何費用。

此外，發起人可自行決定同意退還某些機構投資者持有股票的全部或部分保薦人費用，但須遵守發起人確定的最低持股量和鎖倉要求，以促進信託資產水平的穩定性。任何此類回扣都將視具體情況而定贊助商與投資者之間的談判和書面協議。贊助商沒有義務提供贊助商費用的任何回扣。信託和受託人都不會參與發起人談判的任何贊助商費用回扣安排。任何贊助商的費用回扣應從贊助商的資金中支付，而不是從信託的資產中支付。

贊助商費用是通過向保管人為保管人開設的賬户按未分配的分配支付的，每月支付前一個月的應付費用。交割量為盎司的鉑金，等於 LME PM Fix 計算的前一個月贊助商費用的每日應計金額。

受託人將在贊助商的指示下，在沒有此類指示的情況下，自行決定按照的數量和時間出售鉑金，以允許以現金支付贊助商未承擔的信託費用。受託人有權在到期時以允許此類付款所需的最小金額出售鉑金，其目的是避免或儘量減少信託持有的鉑金以外的資產。因此，出售的鉑金數量將不時變化，具體取決於信託的支出水平和鉑金的市場價格。應受託人的要求，託管人有權從信託購買所需的鉑金，以支付發起人未承擔的信託費用，其價格是受託人用來確定信託在出售之日的價值。

截至2022年12月31日的財年，贊助商費用為6,556,049美元（2021年12月31日：8,241,060美元；2020年12月31日：5,187,040美元）。

受託人持有的待支付信託費用的現金將不產生任何利息。信託每次交付或出售鉑金以支付贊助商費用或其他信託費用，對股東來説都是應納税事件。

創建和贖回股份

信託不時創建和贖回股票，但只能在一個或多個50,000股股票的籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子僅用於換取向信託交付或信託分配由創建或兑換的籃子所代表的鉑金金額，其金額基於在正確收到創建或贖回籃子的訂單當天確定的創建或兑換籃子中包含的股數的總資產淨值。

已授權參與者是唯一可以下訂單創建和兑換購物籃的人。授權參與者必須 (1) 已註冊經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行和其他金融機構，不需要註冊為經紀交易商即可從事證券交易，以及 (2) DTC的參與者。要成為授權參與者，個人必須與贊助商和受託人簽訂授權參與者協議。授權參與者協議規定了創建和兑換購物籃以及交付白金和此類創建和兑換所需的任何現金的程序。未經任何股東或授權參與者的同意，受託人和發起人可以修改《授權參與者協議》及其所附相關程序。授權參與者為創建或兑換一個或多個籃子而下達的每筆訂單向受託人支付 500美元的交易費。向信託存款以換取籃子的授權參與者不會因擔任授權參與者而從贊助商或信託那裏獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘惑，也沒有任何義務或責任對贊助商或信託進行任何出售或轉售股票。

已獲授權的參與者請注意，他們的一些活動將導致他們被視為以方式分配的參與者，這將使他們成為法定承銷商，並受到《證券法》招股説明書交付和責任條款的約束，如 “分配計劃” 中所述。

在啟動任何創建或贖回訂單之前，授權參與者必須與託管人或白金清算銀行簽訂協議，在倫敦或蘇黎世開設授權參與者未分配賬户（授權參與者未分配金銀賬户協議）。授權參與者未分配賬户中持有的鉑金通常不會與託管人或其他鉑金清算銀行的資產分開，因此，授權參與者對託管人或鉑金清算銀行持有的任何特定鉑金牌照或錠都沒有所有權。因此，存入其授權參與者未分配賬户的款項面臨託管人或其他鉑金清算銀行破產的風險。只要授權參與者未分配賬户僅用於向信託未分配賬户進行白金轉賬，並且託管人（或其關聯公司）因維護信託分配賬户而獲得補償，則託管人不會為使用授權參與者未分配賬户收取任何費用。授權參與者應注意，根據授權參與者未分配金銀賬户協議，託管人的責任門檻通常是重大過失，而不是疏忽，後者是信託託管協議下託管人的責任門檻。

由於授權參與者未分配金銀賬户協議的條款在某些方面與信託未分配賬户協議的條款不同，潛在的授權參與者應仔細閲讀授權參與者未分配金銀賬户協議的條款。潛在的授權參與者可以從受託人那裏獲得《授權參與者協議》的副本。

某些授權參與者有能力直接參與實物鉑金市場和鉑金期貨市場。在某些情況下，授權參與者可能會不時從其關聯的鉑金交易櫃枱購買鉑金或向其關聯的鉑金交易櫃枱出售鉑金，在這種情況下，後者可能會獲利。根據1934年《證券交易法》（交易法），每位授權參與者都必須註冊為經紀交易商，並受FINRA的監管，或者免於受到其他監管或註冊，並且有資格在其業務性質要求的州或其他司法管轄區擔任經紀人或交易商。某些授權參與者受聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制以及根據自己的監管制度認為合適的信息屏障。

已授權參與者可以代表自己的賬户，也可以作為希望創建或贖回籃子的經紀交易商、託管人和其他證券市場參與者的代理人。授權參與者可以代表多個客户下單購買一個或多個籃子。截至本報告發布之日，瑞士信貸證券（美國）有限責任公司、高盛公司有限責任公司、滙豐證券（美國）有限責任公司、摩根大通證券有限責任公司、美林證券專業清算公司、摩根士丹利公司有限責任公司、斯科舍資本 (美國) 有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司、Virtu Americas, LLC和瑞穗證券美國有限責任公司均與信託簽署了授權參與者協議，在該協議生效後，可以如上所述創建和贖回籃子。有興趣購買籃子的人應聯繫贊助商或受託人，以獲取授權參與者的聯繫信息。非授權參與者的股東只能通過授權參與者贖回其股份。

所有鉑金均交付給信託，並由信託通過授權參與者未分配賬户和信託未分配賬户之間的貸記和借記以未分配形式分配。從授權參與者未分配賬户以未分配形式轉入信託的白金將首先存入信託未分配賬户。此後，託管人將或促使蘇黎世次級託管人將代表存入信託未分配賬户的鉑金額（前提是該金額可以用整塊鉑牌或錠表示）的特定牌照或錠分配給信託分配賬户。在兑換購物籃時，向授權參與者分配鉑金時，鉑金的變動是相反的。

所有實物鉑金以存入任何授權參與者未分配賬户和信託未分配賬户的貸方為代表，以及蘇黎世次級託管人在託管人或託管人持有的信託分配賬户中持有的所有實物鉑金，其細度（或純度）必須至少為千分之999.5（99.95％），在其他方面符合 LPPM 的規則、條例、慣例和習俗，包括 Good Delivery 鉑金板或鑄錠的規格。

根據《授權參與者協議》，發起人已同意向授權參與者賠償某些責任，包括《證券法》規定的責任。

Loco London & Loco Zurich Platinum 交付選舉。 授權參與者可以選擇交付與創建籃子相關的倫敦白金機車或 loco Zurich。授權參與者還可以選擇接收與兑換籃子相關的鉑金 loco London 或 loco Zurich 的配送。選擇倫敦本地或 loco Zurich 交付鉑金的籃子創建訂單將導致託管人將此類鉑金分配到託管人在其倫敦金庫場所或蘇黎世分託管人在其蘇黎世金庫場所開設的信託分配賬户。同樣，選擇倫敦本地或蘇黎世本地交付鉑金的籃子贖回訂單將導致託管人取消對鉑金的分配，以滿足託管人管理的信託分配賬户向信託未分配賬户的此類贖回請求。

如果倫敦信託分配賬户中沒有足夠的鉑金來滿足倫敦的本地贖回，託管人應促使蘇黎世次級託管人撤銷蘇黎世信託分配賬户中持有的足夠鉑金，並將鉑金從託管人在蘇黎世開設的信託未分配賬户轉移到授權參與者在倫敦開設的未分配賬户。同樣，如果蘇黎世的信託分配賬户中沒有足夠的鉑金來滿足蘇黎世的本地贖回，託管人將啟動相反的程序，將鉑金從倫敦轉移到蘇黎世。倫敦和蘇黎世未分配賬户之間的這些轉賬通常將根據本地互換安排進行，不會使授權參與者或信託面臨任何額外費用。託管人已承擔本地掉期轉賬的責任和費用，並應承擔與轉移鉑金有關的任何損失風險。如果沒有本地掉期交易對手，則託管人應自擔費用和風險安排在蘇黎世次級託管人的蘇黎世金庫場所和託管人的倫敦金庫場所之間進行鉑金的實物運輸。如果需要進行這樣的機票互換或實物轉賬才能進行倫敦或蘇黎世本地機兑換，則倫敦本地或蘇黎世本地兑換交付的結算可能會延遲兩個工作日以上，但不超過五個工作日。託管人有自行決定限制授權參與者可以選擇向倫敦或蘇黎世loco 接收鉑金交付的地點。

以下對創建和贖回籃子程序的描述只是摘要，投資者應參閲信託協議的相關條款和授權參與者協議的形式瞭解更多詳情。

創建程序

在任何工作日，授權參與者可以向受託人下訂單，創建一個或多個籃子。在紐約證券交易所Arca開放常規交易的 “工作日” 接受創建和贖回訂單。在英國、蘇黎世或其他司法管轄區要求接收或交付鉑金的此類訂單的結算將在 “工作日” 進行，屆時（1）英國、蘇黎世和其他司法管轄區的銀行以及（2）倫敦和蘇黎世鉑金市場定期開放營業。如果此類銀行或倫敦或蘇黎世鉑金市場整天不開放正常業務，則僅當結算程序能夠在該日結束之前完成結算手續時，該日才是用於結算目的的 “工作日”。兑換結算（包括鉑金配送 loco London ）的延遲時間可能超過兑換訂單日期後的兩個工作日，但不超過五個工作日。在確認適用的鉑金交割後，將在紐約證券交易所Arca開放常規交易的 “工作日” 結算需要接收或交付，或者確認收到或交割的訂單。如果整個市場出現3級斷路器導致交易日剩餘時間內暫停交易，則全市場暫停交易的時間被視為常規交易的收盤，在此之後將不接受當前交易日期的創建訂單（ “截止時間”）。在截止日期之後下達的訂單將被視為被拒絕，將不予處理。應在下一個工作日以正確的形式下訂單。在紐約證券交易所Arca開放常規交易的每個工作日的下午 3:59:59 之前下達採購訂單。

通過下達採購訂單，授權參與者同意向信託存入鉑金。在交付採購訂單的 Baskets 之前，授權參與者還必須將採購訂單應付的不可退還的交易費用電匯給受託人。

確定所需存款

所需鉑金存款的金額是通過將信託持有的鉑金盎司數除以未償還的籃子數量來確定的，並根據構成信託的估計應計但未付費用和支出的鉑金金額進行了調整。

在上述計算中，不考慮鉑金存款金額中包含的小於0.001的精細盎司鉑金的分數。有關 Creation Basket 存款組成的所有問題將最終由受託人決定。受託人對創作籃子存款的決定為最終決定，對信託中所有感興趣的人具有約束力。

交付所需押金

下達採購訂單的授權參與者有責任在採購訂單日期後的第二個工作日之前在倫敦或蘇黎世向其授權參與者未分配賬户存入所需的鉑金存款金額。收到鉑金存款金額後，託管人在收到授權參與者和受託人的適當指示後，將在購買訂單之後的第二個工作日將鉑金存款金額從授權參與者未分配賬户轉入信託未分配賬户，受託人將指示DTC將訂購的籃子數量存入授權參與者的DTC賬户。在信託收到鉑金之前，鉑金的交付、所有權和保管的費用和風險應完全由授權參與者承擔。受託人可以通過其他方式接受鉑金的交付，例如發起人可能不時向受託人確定信託可以接受，前提是根據《證券法》第424條向美國證券交易委員會提交的與信託有關的招股説明書中披露了同樣的情況。如果要交付除上述以外的其他方式交付鉑金，則贊助商有權制定此類程序，並任命此類託管人，並在保管賬户之外開設贊助商認為可取的託管賬户。

根據受託人的長期指示，託管人將把鉑金存款金額從其庫存或蘇黎世次級託管人的庫存轉移到信託分配賬户，將鉑金存款金額從信託未分配賬户轉移到信託分配賬户。在受託人將購物籃存入授權參與者 DTC 賬户之前，託管人盡商業上合理的努力完成向信託分配賬户的鉑金的轉賬；但是，如果到該時間尚未完成此類轉賬，則訂購的籃子數量將在收到信託未分配賬户中的鉑金存款金額後交付，所有股東都將面臨風險 } 未分配的鉑金，以該鉑金存款金額為限，直到託管人完成分配流程或蘇黎世次級託管人完成託管人的分配流程。請參閲 “風險因素——在信託的未分配白金賬户中持有的白金賬户，任何授權參與者的未分配白金賬户均未與託管人的資產分開 ...”

由於鉑金僅以整盤或鑄錠的倍數分配，因此從信託未分配賬户分配給信託分配賬户的鉑金金額可能少於存入信託未分配賬户的鉑金罰款盎司總額。所有餘額將存入信託未分配賬户。託管人盡商業上合理的努力最大限度地減少信託未分配賬户中持有的鉑金量；預計在每個工作日結束時，信託未分配賬户中持有的鉑金不超過192盎司（製作一個Good Delivery Platinum Platinum Plate或Ingot的最大重量）。

拒絕採購訂單

如果採購訂單或創建籃子存款未按授權參與者協議所述以的正確形式提交，或者律師認為履行訂單可能是非法的，則受託人可以拒絕採購訂單或創建籃子存款。受託人、發起人或託管人均不對任何採購訂單或 Creation Basket 存款的拒絕承擔任何責任。

兑換程序

授權參與者可以兑換一個或多個購物籃的程序反映了創建購物籃的程序。在任何工作日，授權參與者都可以向受託人下訂單，兑換一個或多個籃子。兑換訂單必須在紐約證券交易所Arca開放正常交易的每個工作日的下午 3:59:59 之前下達。如果 3 級全市場斷路導致交易日剩餘時間內暫停交易，則全市場交易暫停的時間被視為常規交易的收盤，在此之後時間（“截止時間”）將不接受當前交易日期的贖回訂單。在截止日期之後下達的訂單將被視為被拒絕，將不予處理。應在下一個工作日以正確的形式下訂單。如此收到的贖回訂單自受託人以適當形式收到之日起生效。兑換程序允許授權參與者兑換籃子，並且不授予個人股東贖回金額低於籃子的任何股份，也無權通過授權參與者以外的方式贖回籃子。

通過下達兑換訂單，授權參與者同意不遲於贖回訂單生效之日後的第二個工作日將要通過DTC的賬面錄入系統兑換的籃子交付給信託。在交付贖回訂單的贖回分配之前，授權參與者還必須將贖回訂單應付的不可退還的交易費用電匯給受託人。

贖回分配的確定

信託的贖回分配包括向贖回的授權參與者的授權參與者未分配賬户發放的抵免額，代表信託持有的鉑金金額，由被贖回的股票所證明。贖回分配中包含的精細盎司鉑金的分數小於一盎司精細盎司的 0.001 將被忽略。兑換分配將扣除任何適用的税款或其他可能到期的政府費用。

兑現分配的交付

如果在第二個工作日紐約時間上午10點之前，受託人的DTC賬户已存入待兑換的籃子，則信託應付的贖回分配將在 loco Zurich 贖回訂單之後的第二個工作日交付給授權參與者。如果在倫敦本地贖回訂單日期之後的第二個工作日紐約時間上午10點之前，受託人的DTC賬户已存入待兑換的籃子，則信託到期的贖回分配將在倫敦本地贖回訂單之後的第五個工作日或之前交付給授權參與者。如果需要進行本地掉期或實物轉賬才能進行倫敦本地或蘇黎世本地兑換，信託應得的贖回分配將在倫敦或蘇黎世本地兑換訂單日期之後的第五個工作日日或之前交付給授權參與者，前提是受託人的 loco London 或 loco Zurich 贖回訂單日期後的第二個工作日 DTC 賬户已存入待兑換的籃子。如果在贖回訂單下達之後的第二個工作日紐約時間上午10點之前，受託人的DTC賬户尚未存入與根據該贖回令要贖回的籃子總數對應的股票總數，則受託人應通過傳真或電子郵件向授權參與者和託管人發送有關該事實的通知，授權參與者應收到此類通知後兩個工作日以糾正此類故障。如果此類失敗未能在這兩個工作日內得到糾正，受託人（與發起人協商）將取消此類贖回訂單，並將通過傳真或電子郵件向授權參與者和託管人發送此類取消通知，授權參與者將全權承擔信託、受託人或託管人與取消訂單相關的所有費用。受託人也有權交付贖回分配，儘管在贖回令之日後的第二個工作日紐約時間上午10點之前，要兑換的籃子不會存入受託人的DTC賬户，前提是授權參與者已按贊助商和受託人可能不時商定的條款抵押了通過DTC的賬面錄入系統交付籃子的義務。

託管人將贖回的鉑金金額從信託分配賬户轉移到信託未分配賬户，然後轉入贖回的授權參與者的授權參與者的未分配賬户。如果託管人破產，授權參與者和信託將面臨存入各自未分配賬户的鉑金的風險。請參閲 “風險因素——信託未分配白金賬户中持有的鉑金和任何授權參與者未分配的鉑金賬户均未與託管人的資產分開...”

就像在購買訂單時向信託分配賬户分配鉑金一樣，如果在將鉑金從信託分配賬户轉移到與贖回訂單相關的信託未分配賬户時，有多餘的鉑金轉入信託未分配賬户，則超過鉑金贖回金額的多餘部分將存入信託未分配賬户。託管人盡商業上合理的努力最大限度地減少信託未分配賬户中持有的鉑金量；預計在每個工作日結束時，信託未分配賬户中持有的鉑金不超過192盎司（製作一個Good Delivery Platinum Platinum Plate 或鑄錠的最大重量）。

暫停或拒絕兑換訂單

受託人可以自行決定並在贊助商的指示下暫停贖回權或推遲贖回結算日期，(1) 紐約證券交易所 Arca 除慣常的週末或假日收盤之外的任何時期，或者暫停或限制紐約證券交易所 Arca 的交易，或 (2) 因而出現緊急情況的任何時期鉑金的交付、處置或評估在合理情況下是不切實際的。對於任何此類暫停或推遲可能造成的任何損失或損害，發起人、受託人或託管人均不對任何人承擔任何責任。

如果贖回訂單的形式不符合《授權參與者協議》中所述的正確形式，或者如果其律師認為兑現命令可能是非法的，受託人將拒絕贖回訂單。

創建和兑換交易費

為了補償受託人在處理創建和兑換籃子方面的服務，授權參與者必須向受託人支付每筆訂單500美元的交易費，以創建或兑換籃子。一個訂單可能包含多個籃子。經發起人同意，受託人可以減少、增加或以其他方式更改交易費用。經發起人同意，受託人可不時免除全部或部分適用的交易費。受託人應將任何更改交易費用的協議通知DTC，並且在通知發佈之日起 30 天后才會增加贖回籃子的費用。

贊助商

信託的贊助商是abrdn ETFs贊助商有限責任公司（在2022年3月1日之前被稱為安本標準投資ETFs贊助商有限責任公司，在2018年10月1日之前被稱為安本標準投資ETF贊助商有限責任公司），這是一家成立於2009年6月17日的特拉華州有限責任公司。

贊助商辦公室位於賓夕法尼亞州費城市場街1900號安本標準投資ETFs贊助商有限責任公司 PA 19103。在2018年4月27日之前，發起人由總部位於海峽羣島澤西島的ETF Securities Limited全資擁有。自2018年4月27日起，ETF Securities Limited將其在贊助商中的會員權益出售給了特拉華州的一家公司abrdn Inc.（在2022年1月1日之前稱為Aberdeen Standard Investments Inc.）。出售後，abrdn Inc. 成為贊助商的唯一成員。abrdn Inc. 是abrdn plc的全資間接子公司，abrdn plc及其關聯公司和子公司統稱為 “abrdn”。根據《特拉華州有限責任公司法》和發起人的管理文件，贊助商的唯一成員abrdn Inc. 不僅僅因為是贊助商的唯一成員而對贊助商的債務、義務和負債負責。

贊助商的角色

發起人安排了信託基金的設立，並負責在美國公開發行股票的持續註冊以及股票在紐約證券交易所Arca上市。發起人已同意承擔信託產生的以下管理和營銷費用：受託人的月費和自付費用、託管人費用以及根據託管協議償還的託管人費用、交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費費、印刷和郵寄費用、審計費以及每年最高100,000美元的法律費用。發起人還支付了信託組織費用和首次出售股票的費用，包括適用的美國證券交易委員會註冊費。

發起人不對受託人或託管人進行日常監督。如果受託人不再滿足某些客觀要求（包括其擁有資本、盈餘和不可分割利潤至少為1.5億美元的要求），（ii）如果受託人在收到關於嚴重違反信託協議規定的義務的書面通知後，仍未在30天內糾正違規行為，則發起人可以罷免受託人並任命繼任受託人，或 (iii) 受託人拒絕同意實施對信託初始財務報告內部控制的修正案。發起人還有權在受託人不是倖存實體的合併、合併或轉換後的90天內，或者在信託成立五週年或之後的任何第三個週年之內更換受託人。保管人還有權批准受託人可能希望任命的任何新的或額外的託管人，以及託管人可能希望任命的任何新的或額外的蘇黎世次級託管人。

贊助商或其關聯公司或代理商 (1) 持續為信託制定營銷計劃，(2) 準備有關股票的營銷材料，包括信託網站的內容，以及 (3) 執行信託的營銷計劃。

受託人

紐約梅隆銀行是一家根據紐約州法律組建的具有信託權力（“BNYM”）的銀行公司，擔任受託人。BNYM 在紐約州紐約格林威治街 240 號 10286 設有信託辦公室。BNYM 受紐約州金融服務部和美聯儲系統理事會的監督。有關創建和贖回籃子構成、信託資產淨值、交易費用以及各自簽署授權參與者協議的各方名稱的信息，可從 BNYM 獲得。信託協議的副本可在上述BNYM 信託辦公室查閲。根據信託協議，受託人必須擁有至少1.5億美元的資本、盈餘和不可分割利潤。

受託人的角色

受託人通常負責信託的日常管理，包括保存信託的運營記錄。受託人的主要職責包括 (1) 根據需要轉讓信託的鉑金以支付贊助商的費用（在普通過程中，鉑金轉賬預計大約每月進行一次）；（2）估值信託的鉑金並計算信託的資產淨值和每股資產淨值；（3）接收和處理授權參與者創建和贖回籃子的訂單，並與託管人協調此類訂單的處理還有 DTC， (4) 根據需要出售信託的鉑金以支付任何特別信託發起人未承擔的費用， (5) 酌情向股東分配現金或其他財產，以及 (6) 接收和審查託管人對信託鉑金的保管和交易的報告。在指導託管人方面，受託人應按照保管人的指示行事。如果託管人辭職，受託人應指定一名保管人選定的額外或替代託管人。

受託人打算定期與發起人溝通，以監測信託的整體表現。受託人除了審查託管人根據託管協議提供的報告外，不監督託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人的業績。受託人和發起人將根據需要與信託的法律、會計和其他專業服務提供商聯絡。受託人將協助和支持發起人編寫代表信託向美國證券交易委員會提交的所有定期報告。

受託人的月費和自付費用由贊助商支付。

受託人的關聯公司可以不時充當授權參與者，或者為自己的賬户購買或出售鉑金或股票，作為客户和他們行使投資自由裁量權的賬户的代理人。受託人的關聯公司需支付與其他授權參與者相同的交易費。

託管人

摩根大通北卡羅來納州大通銀行（“摩根大通”）是該信託鉑金的託管人。摩根大通是根據美利堅合眾國法律組建的全國性銀行協會。摩根大通受紐約聯邦儲備銀行銀行和聯邦存款保險公司的監督。摩根大通倫敦辦事處受英國金融行為管理局監管，位於英國倫敦金絲雀碼頭銀行街25號，E14 5JP。摩根大通是摩根大通的子公司。雖然託管人在英國的業務受英國金融行為管理局的監管，但託管人和任何次級託管人提供的託管服務，包括根據託管協議提供的蘇黎世次級託管人，目前不屬於受英國金融行為管理局監督和規則的監管活動。託管人目前使用的蘇黎世次級託管人是瑞銀集團，該公司位於，位於瑞士蘇黎世8001號班霍夫大街45號。

託管人的角色

託管人負責保管授權參與者存入的與創建籃子相關的信託鉑金。託管人還負責選擇蘇黎世次級託管人及其其他子託管人，（如果有）。託管人通過其將為每位授權參與者維護的未分配白金賬户以及它將為信託維護的未分配和分配的鉑金賬户，為將鉑金轉入和轉出信託提供便利。託管人在其英國倫敦的金庫場所持有信託分配的鉑金中的一部分，將在倫敦持有。蘇黎世次級託管人在其倫敦和蘇黎世的金庫場所持有信託分配給的部分鉑金，代表託管人在蘇黎世持有。託管人負責向信託分配的鉑金賬户分配特定的實物鉑金牌照或錠。託管人定期向受託人提供報告，詳細説明鉑金轉入和轉出信託未分配和分配的鉑金賬户的情況，並確定信託分配的鉑金賬户中持有的鉑金牌照或錠。

根據託管協議，託管人的費用和開支由保管人支付。

託管人及其關聯公司可以不時充當授權參與者，或者為其自己的賬户、客户和他們行使投資自由裁量權的賬户購買或出售鉑金或股票。託管人及其關聯公司需支付與其他授權參與者相同的交易費。

鉑金檢查

根據託管協議，受託人、發起人以及信託的審計師和檢查員每年最多隻能訪問託管人和蘇黎世次級託管人的場所，以檢查信託的鉑金和託管人保存的某些相關記錄。根據分配賬户協議，託管人同意從蘇黎世次級託管人那裏獲得類似的檢查權。審計師和檢查員對蘇黎世次級託管人設施的訪問將通過託管人安排。除蘇黎世次級託管人外，受託人和發起人無權訪問任何次級託管人的場所以審查信託的白金或分託管人保存的任何記錄，也沒有次級託管人有義務合作進行受託人或保管人可能希望對此類次級託管人的設施、程序、記錄或信譽進行任何審查。

贊助商已行使訪問託管人和蘇黎世次級託管人的權利，以檢查他們保存的鉑金和記錄。截至2022年6月30日和2022年12月31日，檢驗由英國必維國際檢驗集團商品有限公司進行，該公司是一家領先的商品檢驗和測試公司，由發起人聘用。

無法保證發起人或信託的審計師和檢查員能夠按計劃對信託的鉑金進行實物檢查。當地政策、法規或法令，以及託管人或次級託管人採用的政策或限制，可能會暫時阻止或以其他方式損害發起人或信託的審計師和檢查員在所需日期對信託的鉑金進行實物檢查。在這種情況下，發起人或信託的審計師和檢查員可能會尋求通過其他方式驗證信託持有的鉑金，包括對信託的鉑金進行虛擬檢查和/或審查相關記錄。

股票描述

普通的

根據信託協議，受託人有權創建和發行無限數量的股票。受託人只能在籃子中創建股票（一個籃子等於50,000股股票的區塊），並且只能在授權參與者的訂單下創建。這些股份代表信託中部分不可分割的實益權益和所有權的個單位，沒有面值。任何超過信託當時向美國證券交易委員會提交的有效註冊聲明中註冊金額的股票的創建和發行都需要註冊此類額外股份。

有限權利的描述

股票不代表傳統投資，股東不應將其視為類似於經營一家擁有管理層和董事會的商業企業的公司的股票。股東不擁有通常與公司股份所有權相關的法定權利，包括提起 “壓迫” 或 “衍生” 訴訟的權利。所有股份均屬於同一個類別，具有同等的權利和特權。每股股份均可轉讓，已全額支付且不可評估，並使持有人有權就股東根據信託協議可以投票的有限事項進行投票。股份不賦予其持有人任何轉換權或優先購買權，或者，除非下文另有規定，否則不賦予其任何贖回權或分配權。

分佈

如果信託被終止並清算，則受託人將向股東分配在償還信託所有未償負債並設立受託人應確定的適用税款、其他政府費用以及或有或有或未來負債的儲備金之後，剩餘的任何款項。受託人確定的分配記錄日期的登記股東將有權按比例獲得任何分配的部分。

投票和批准

根據信託協議，除非在有限的情況下，股東沒有投票權。在擁有至少 75% 已發行股份的股東同意後，受託人可以終止信託。此外，信託協議的某些修正案要求在此類修正案生效之前提前通知股東，但信託協議的任何修正都無需股東投票或批准。

贖回股份

股票只能由授權參與者或通過授權參與者兑換，並且只能在籃子中兑換。

圖書報名表格

不會為股票發行個人證書。取而代之的是，受託人將一份或多份全球證書存入DTC ，並以Cede & Co. 的名義註冊，作為DTC的提名人。全球證書可隨時證明所有已發行股份。根據信託協議，股東僅限於 (1) DTC的參與者，例如銀行、經紀商、交易商和信託公司（DTC參與者），（2）直接或間接與DTC 參與者（間接參與者）保持託管關係的人，以及（3）通過DTC參與者或間接參與者持有股票權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人。股票只能通過DTC的賬面記賬系統轉讓。非DTC參與者的股東可以通過DTC轉讓其股份，方法是指示持有其股票的DTC參與者（或指示間接參與者或持有其股份的其他實體）轉讓股份。將按照證券行業的標準慣例進行轉賬。

信託白金的保管權

存入信託並由信託持有的實物鉑金的保管人由倫敦金庫的託管人以及蘇黎世金庫的託管人和其他次級託管人臨時選擇的蘇黎世次級託管人提供。根據LPPM的規定，託管人是做市商、更清晰和經批准的權重者。

託管人是根據託管協議存入信託分配賬户的實物鉑金的託管人。託管人通過在賬簿和記錄中輸入適當的條目，將存入信託分配賬户的實物鉑金與其持有的或為他人持有的任何其他貴金屬分開，並要求蘇黎世分託管人將其持有的信託的實物鉑金與其為託管人其他客户和蘇黎世分託管人的其他客户持有的其他鉑金分開。託管人要求蘇黎世次級託管人在其賬簿和記錄中註明該信託擁有存入其信託分配賬户的實物鉑金的權利。根據託管協議，受託人、保管人以及信託的審計師和檢查員可以檢查託管人和蘇黎世次級託管人的金庫。請參閲”鉑金檢驗”.

根據受託人代表信託的指示，託管人有權代表信託接受未分配形式的鉑存款。根據託管協議中規定的長期指示，託管人將或將要求蘇黎世分託管人通過選擇存入信託分配賬户的鉑金牌照或錠來分配以未分配形式存入信託的鉑金。分配給信託的所有實物鉑金必須符合LPPM的規則、法規、慣例和習俗，在託管人確定任何鉑金不合格後，託管人必須儘快將任何不合格的鉑金替換為合格的鉑金。

從信託提取鉑金以兑換籃子的流程與向信託存入鉑金以創建籃子的一般程序相同，只是相反。信託分配賬户與創建或贖回籃子相關的信託未分配賬户之間的每次鉑金轉賬都可能導致在轉賬完成後在信託未分配賬户中持有少量鉑金。在信託分配賬户和信託未分配賬户之間進行存款和提款時，託管人將做出商業上合理的努力，最大限度地減少截至每個工作日結束時信託未分配賬户中持有的鉑金金額。請參閲 “股份的創建和贖回”。

美國州聯邦所得税後果

以下關於美國聯邦所得税重大後果的討論通常適用於美國股東（定義見下文）購買、擁有和處置股份，以及可能適用於非美國股東（定義見下文）對股票的投資的某些美國聯邦所得税後果。討論以經修訂的1986年《美國國內税收法》（ “守則”）為基礎。以下討論基於《守則》、根據《守則》頒佈的《美國財政部條例》（“財政部條例”）以及《守則》的司法和行政解釋，所有這些解釋均自本年度報告之日起生效，所有這些都可能在未來或追溯性地發生變化。股東的税收待遇可能因其自身的特殊情況而異。某些股東（包括經紀交易商、交易商、銀行和其他金融機構、保險公司、房地產投資信託基金、免税實體、本位幣不是美元的股東或其他有特殊情況的投資者）可能受到下文未討論的特殊規則的約束。此外，以下討論僅適用於作為《守則》第1221條所指的 “資本資產” 持有股票的投資者，不適用於作為跨式、套期保值交易或轉換或推定出售交易的一部分持有股票的投資者。此外，以下討論不涉及任何州、地方或外國税法或任何轉讓税對股票所有者的影響。我們敦促股票購買者就所有聯邦、州、地方和外國税法或任何可能適用於其股票投資的轉讓税注意事項諮詢自己的税務顧問。

就本討論而言，“美國股東” 是指符合以下條件的股東：

• 身為美國公民或居民的個人；

• 公司（或出於美國聯邦税收目的被視為公司的其他實體），或根據美國或其任何政治分支機構的法律創建或組建的公司（或出於美國聯邦税收目的被視為公司的其他實體）；

• 遺產，無論其來源如何，其收入均包含在美國聯邦所得税的總收入中；或

• 信託，前提是美國境內的法院能夠對信託的管理進行主要監督，並且一個或更多美國人有權控制信託的所有實質性決定。

在本討論中，不是上述美國股東的股東（合夥企業或出於美國聯邦税收目的被視為合夥企業的實體除外）通常被視為 “非美國股東”。就美國聯邦所得税而言，合夥企業權益的任何受益所有人的待遇，包括出於美國聯邦所得税目的被視為合夥企業的任何實體，通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。合夥企業和合夥企業的合夥人應就購買、擁有和處置股票的美國聯邦所得税後果諮詢其税務顧問。

信託的税收

出於美國聯邦所得税的目的，信託被歸類為 “設保人信託”。因此，信託本身不需要繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，信託的收入和支出 “流向” 股東，受託人在此基礎上向美國國税局（“IRS”）報告信託的收入、收益、損失和扣除額。

美國股東的税收

出於美國聯邦所得税的目的，股東通常被視為直接擁有信託持有的標的資產的按比例份額。股東也被視為直接按比例獲得信託收入收入中各自的份額（如果有），也好像他們直接承擔了各自按比例分攤的信託支出。對於是以現金購買股票的股東，其在收購股份時信託持有的資產按比例分配的初始税基等於其收購股票的成本。對於作為創建籃子的一部分而收購其股份的股東，向信託交付鉑金以換取股票對股東來説不是應納税事件，股東的納税基礎和持有期與其税基和為交換而交付的鉑金持有期相同（為此類股票捐贈的任何現金除外）。為了本次討論的目的，假設股東的所有股份都是在同一日期收購的，每股價格相同。持有多手股票或正在考慮收購多手股票的股東應諮詢其税務顧問。

當信託出售或轉讓鉑金（例如用於支付費用）時，股東通常將以金額確認收益或虧損，其金額等於 (1) 股東在信託出售或轉讓時實現的金額中的按比例份額和 (2) 股東按比例出售或轉讓的鉑金份額的納税基礎之間的差額。此類收益或虧損通常為長期或短期資本收益或虧損，具體取決於股東持有股票的期是否超過一年。股東在信託出售的任何鉑金中的份額的納税基礎通常將通過將出售前股東的股份總基準乘以分數來確定，乘以分數，其分子是出售鉑金的金額，其分母是信託在出售前持有的鉑的總金額。在進行任何此類出售後，股東按比例分配在信託中剩餘的鉑金份額的納税基礎將等於出售前其股票的納税基礎，減去該基準中可分配給其出售鉑金份額的部分。

股東出售部分或全部股份後，股東將被視為已按比例出售出售時信託中持有的鉑金份額。因此，股東通常將確認出售的收益或虧損，其金額等於 (1) 出售股票後實現的金額與 (2) 股東出售股票的税基之間的差額，如前一段所述的方式確定。

贖回部分或全部股東股份以換取以所贖回的股份所代表的標的鉑金對股東來説通常不屬於應納税事件。股東在贖回中獲得的鉑金的納税基礎通常與股東兑換股票的納税基礎相同。股東對所獲鉑金的持有期應包括股東持有已贖回股份的期限。隨後出售股東收到的鉑金將是應納税事件。

授權參與者和其他投資者可能能夠在延税的基礎上將從交易所交易產品中獲得的實物贖回收益進行再投資，這些產品與信託股票信託基本相似。授權參與者和其他投資者應諮詢其税務顧問，以瞭解是否以及在什麼情況下可以在延税基礎上完成對股票收益的再投資。

根據現行法律，個人、遺產或信託通過出售持有超過一年的 “收藏品”（包括實物鉑金）而確認的收益按28％的最高聯邦所得税税率徵税，而不是適用於大多數其他長期資本收益的20％税率。出於這些目的，個人在出售持有超過一年的股票時確認的收益，或者由於信託出售股東（通過持有股票所有權）被視為持有超過一年的任何實物鉑金而確認的收益，通常將按28％的最高税率徵税。出售美國個人股東持有一年或更短時間或公司納税人持有的資產時確認的資本收益的税率通常與對普通所得徵税的税率相同。

此外此外，高收入個人以及某些信託和遺產需繳納3.8％的醫療保險繳款税，該税是針對淨投資收入和收益徵收的。股東應就此税務諮詢其税務顧問。

經紀費費用和信託費用

股東在購買股票時產生的任何經紀費或其他交易費用均被視為股東股票納税基礎的一部分。同樣，股東在出售股票時產生的任何經紀費都會減少股東在出售時實現的金額。

股東將被要求確認信託出售鉑金後的損益（如上所述），儘管受託人將此類出售的部分或全部收益用於支付信託費用。股東可以按比例扣除信託產生的每筆支出份額，其幅度與他們直接承擔費用的幅度相同。但是，屬於個人、遺產或信託的股東可能需要將信託的部分或全部費用視為雜項逐項扣除額，前提是可以扣除此類費用。對於從 2017 年 12 月 31 日之後到 2026 年 1 月 1 日之前及之後的應納税年度，無論是出於常規聯邦所得税還是替代性最低税收目的，雜項逐項扣除額，包括產生收入的費用，通常只能扣除，前提是股東的雜項逐項扣除總額超過該股東調整後聯邦收入總收入的2％税收目的，(ii) 就替代性最低税而言，不可扣除以及 (iii) 受《守則》規定的逐項扣除額的總體限制的約束。

受監管的投資公司的投資

共同的基金和其他投資工具是《守則》第 851 條所指的 “受監管的投資公司”，應就以下問題諮詢其税務顧問：(1) 就守則第 851 (b) 條而言，對股票的投資，儘管它們是 1940 年《投資公司法》所指的 “證券” ，但可能被視為對標的鉑金的投資，以及 (2) 儘管如此，對股票的投資在多大程度上可能與保持《守則》部分規定的資格一致851。在行政指導中，美國國税局表示，它將不再根據《守則》第851（b）條發佈與確定工具或頭寸是否為 “證券” 有關的裁決，而是打算聽從美國證券交易委員會的指導來做出此類決定。

United States 針對美國和非美國股東的信息報告和備用預扣税

受託人或相應的經紀人將根據適用的財政部條例，向美國國税局提交某些信息申報表，並向股東提供某些與税收相關的信息。將向每位股東提供有關其在信託年收入（如果有）和支出中的可分配部分的信息。

美國股東在某些情況下可能需要繳納美國備用預扣税，除非其提供納税人識別號號並遵守某些認證程序。非美國股東可能必須遵守認證程序以確定他們不是美國人，才能避開備用預扣税。

任何備用預扣税的金額將允許作為股東的美國聯邦所得税負債的抵免，並且該股東有權獲得退款，前提是向美國國税局提供所需信息。

非美國股東的收入税

除了出售鉑金的收益（如果有）外，信託預計不會產生應納税所得額。非美國股東對於出售或以其他方式處置股票或信託出售鉑金時確認的收益一般無需繳納美國聯邦所得税，除非 (1) 非美國股東是個人，在出售或其他處置的應納税年度，並且收益被視為來自美國；或 (2) 收益實際上與非美國股東在美國各州的貿易或業務有關。

美國以外的司法管轄區的税收

建議總部設在美國以外的司法管轄區或在美國以外司法管轄區的股票的潛在購買者諮詢自己的税務顧問，瞭解根據該司法管轄區（或任何其他司法管轄區不是他們所屬的美國州）的法律，購買、持有、出售和贖回或任何其他股票交易的税收後果，特別是是否有任何價值與此類購買、持有、出售、贖回或其他相關的附加税、其他消費税或轉讓税交易。

ERISA 及相關注意事項

經修訂的1974年《僱員退休收入保障法》（“ERISA”）和/或《守則》第4975條對某些員工福利計劃和某些其他計劃和安排施加了某些要求，包括個人退休賬户和年金、 Keogh 計劃以及投資此類計劃或安排的某些混合投資工具或保險公司普通賬户或獨立賬户（統稱為 “計劃”），以及作為計劃中 “計劃資產” 投資的受託人的人。政府計劃和一些教會計劃不受ERISA信託責任條款或《守則》第4975條規定的約束，但可能受其他聯邦法律或州或地方法律（“其他法律”）中基本相似的規則的約束。

在考慮將部分計劃資產投資於股票時，負責進行此類投資的計劃信託人應仔細考慮，同時考慮到本計劃的事實和情況以及上文討論的 “風險因素”，以及此類投資是否符合其在 ERISA 或其他法律下的信託責任，包括但不限於：(1) 是否允許投資計劃的管理文件，（2）受託人是否有權進行投資，（3）是否投資符合該計劃的融資目標，（4）投資對計劃的税收影響，以及（5）考慮到本報告中討論的因素，投資是否謹慎。此外，《ERISA》和《守則》第4975條禁止涉及計劃資產以及ERISA下的 “利益方 ” 或《守則》第4975條規定的 “被取消資格的人” 的廣泛交易。違反這些規則可能會導致徵收大量消費税和其他負債。受其他法律約束的計劃可能會受到類似的限制。

預計這些股票將構成經ERISA第3（42）條修訂的勞工部 “計劃資產條例” §2510.3-101 (b) (2) 所定義的 “公開發行證券”。因此，根據《計劃資產條例》，為了適用ERISA的 “信託責任” 規則以及ERISA和守則的 “禁止交易” 規則，只有計劃購買的股份，而不是信託中持有的標的資產的權益，才應被視為計劃的資產。受其他法律約束的計劃的受託人應諮詢法律顧問，以確定根據其他法律是否會有類似的結果。

某些退休計劃的投資

Code 第 408 (m) 條規定，個人退休賬户（“IRA”）或根據任何根據守則第 401 (a) 條具有税收資格的計劃（“符合税收資格賬户”）開設的個人退休賬户（“符合税收資格賬户”）購買 “收藏品” 將被視為該賬户向IRA所有者或徵税的參與者的應納税分配保留合格賬户，金額等於購買收藏品的賬户成本。 “收藏品” 一詞的定義包括 “任何金屬或寶石”，但某些例外情況除外。美國國税局發佈了幾項私人信函裁決，大意是，根據守則第408（m）條，IRA或參與者指導的賬户購買持有貴金屬的信託中的公開交易股票，不得被視為導致向IRA所有者或符合納税條件的賬户參與者進行應納税分配。但是，私人信函裁決規定，如果以這種方式購買的任何股票是從IRA或符合税收條件的賬户分配給IRA所有者或符合税收條件的賬户參與者，或者如果該IRA或符合税收條件的賬户在贖回購買的任何股票時收到任何貴金屬，則如此分配的股票或貴金屬將在分配當年繳納聯邦所得税，《守則》第 408 (d)、408 (m) 或 402 條的適用條款規定的範圍。因此，我們敦促潛在的 IRA或符合税收條件的賬户投資者就《守則》第408（m）條對股票投資的處理方式諮詢自己的專業顧問。

物品 1A。風險因素

股東在做出投資決定之前，應仔細考慮下述風險。股東還應參閲本報告中包含的其他信息，包括信託的財務報表和相關附註。

與鉑金相關的風險

鉑金的價格可能會受到追蹤鉑金市場的ETV出售的影響。

在某種程度上，追蹤鉑金市場的現有交易所交易工具（“ETV”）佔實物鉑金需求的很大比例；大量贖回這些ETV的證券可能會對實物鉑金的價格以及股票的價格和資產淨值產生負面影響。

危機可能會刺激鉑金的大規模銷售，這可能會降低鉑金的價格，並對股票的投資產生不利影響。

在危機時期大規模出售鉑金的可能性可能會對鉑金的價格產生短期負面影響，並對股票的投資產生不利影響。例如，2008年的金融信貸危機導致鉑金價格大幅下跌，這主要是由於對衝基金和養老基金等機構投資者的強制出售和去槓桿化。未來的危機可能會損害鉑金的價格表現，這反過來又會對股票的投資產生不利影響。

有幾個因素可能會導致鉑金價格下跌和股票價格相應下跌。其中：

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鉑金生產商的鉑金套期保值活動顯著增加。如果鉑金生產公司的套期保值活動水平增加，可能導致世界鉑金價格下跌，對股票價格產生不利影響。

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投機者、投資者和中央銀行對鉑金的態度發生了重大變化。如果投機界對鉑金持負面看法，或者中央銀行當局決定出售國家鉑金儲備，則任何一種事件都可能導致世界鉑金價格下跌，對股票價格產生負面影響。

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貨幣成本和鉑金成本之間的利率差異擴大可能會對鉑金價格產生負面影響，這反過來又可能對股票價格產生負面影響。

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貨幣利率上升與當前借入鉑金的低成本相結合，可以改善遠期賣出鉑金的經濟性。這可能導致鉑金礦業公司的套期保值增加，投機權益的賣空增加，這將對鉑金價格產生負面影響。在這種情況下，股票價格將受到類似的影響。

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汽車催化劑，即使用鉑的汽車零部件，約佔2021年全球鉑金淨需求的35％。儘管中國和美國的汽車行業顯示出的復甦跡象，但歐洲市場目前正在經歷需求下降，在某些情況下還存在償付能力問題。歐洲汽車行業銷售減少可能導致汽車催化劑需求下降。

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全球汽車行業的下跌可能會影響鉑金的價格並影響股票的價格。

相反，在您投資股票之前，有幾個因素可能會觸發鉑金價格的暫時上漲。例如，投資者對鉑金的興趣突然增加可能會導致世界鉑金價格上漲，從而提高股票的價格。如果是這樣的話，您將以受鉑金暫時高價影響的價格買入股票，當暫時上漲的原因消失時，您可能會蒙受損失。

汽車行業的下滑或從汽油動力汽車向電動汽車的轉變可能會導致鉑金價格下跌，股票價格相應下跌。

2021年，汽車催化劑，即使用鉑的用於排放控制的汽車部件，約佔全球鉑需求的35％。汽車行業銷量減少或從汽油動力汽車轉向電動汽車可能會導致汽車催化劑需求下降。全球汽車行業的萎縮或電動汽車的更廣泛接受可能會影響鉑金的價格並影響股票的價格。

股票的價值與信託持有的鉑金的價值直接相關，鉑金價格的波動可能會對股票的投資產生重大不利影響。

股票旨在儘可能密切地反映鉑金價格的表現，而股票的價值與信託持有的鉑金的價值直接相關，減去信託的負債（包括估計的應計但未付的費用）。在過去幾年中，鉑金的價格波動很大。有幾個因素可能會影響鉑金的價格，包括：

全球鉑金供應量受南非等主要鉑金生產國的產量和成本水平等因素的影響。回收利用、汽車催化劑需求、工業需求、珠寶需求和投資需求也是鉑金供需的重要驅動力；

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投資者對通貨膨脹率的預期；

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貨幣匯率；

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利息利率；

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對衝基金和商品基金的投資和交易活動；

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全球或區域政治、經濟或金融事件和情況；以及

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投資者興趣發生了重大變化，包括針對專門針對鉑金投資的在線活動或其他活動。

此外，投資者應該意識到，無法保證鉑金在未來購買的力量方面會保持其長期價值。如果鉑金價格下跌，發起人預計股票的投資價值將成比例下降。

與股票相關的風險

出售信託的鉑金以支付發起人未承擔的費用，或者在鉑金價格低迷時期影響信託的意外負債可能會對股票的價值產生不利影響。

不管當時的鉑金價格如何，受託人出售信託持有的鉑金，以支付發起人未按需要承擔的信託費用。信託沒有得到積極管理，也不會試圖買入或賣出鉑金以保護免受鉑金價格波動的影響。因此，在鉑金價格較低的時候，信託的鉑金可能會以出售，導致出售的鉑金超過了信託在價格較高時出售時所需的鉑金。在鉑金價格低迷時期，出售信託的鉑金以支付發起人未承擔的費用，或者影響信託的意外負債，可能會對股票的價值產生不利影響。

如果信託協議要求信託向發起人或受託人提供賠償，則股票的價值將受到不利影響。

根據信託協議，每位發起人和受託人都有權就其產生的任何責任或費用獲得信託的賠償，而不會出現重大過失、惡意、故意不當行為、故意瀆職或魯莽的漠視。這意味着發起人或受託人可以要求出售信託的資產，以彌補遭受的損失或責任。任何此類出售都將減少信託的資產淨值和股票的價值。

股票的交易價格可能等於、高於或低於每股資產淨值，由於紐約證券交易所Arca與倫敦、蘇黎世和紐約商品交易所之間的交易時段不一致，交易價格相對於每股資產淨值的任何折扣或溢價都可能擴大。

股票的交易價格可能等於、高於或低於每股資產淨值。每股資產淨值隨信託資產市值的變化而波動。股票的交易價格根據每股資產淨值的變化以及市場供應和需求而波動。交易價格相對於每股資產淨值的折扣或溢價金額可能會受到紐約證券交易所Arca和主要鉑金市場之間非併發交易時段的影響。雖然股票在紐約證券交易所Arca的交易時間持續到紐約時間下午 4:00，但在包括倫敦、蘇黎世和紐約商品交易所在內的世界主要鉑金市場收盤後，鉑金市場的流動性就會減少。因此，在此期間，交易點差以及由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大。

由於股票需求的突然增加而導致的可能的 “空頭擠壓”，這可能會導致股票的價格波動。

投資者可以購買股票以對衝現有的鉑金敞口或投機鉑金的價格。對鉑金價格的投機可能涉及多頭和空頭敞口。如果空頭敞口總額超過可供購買的股票數量（例如，如果授權參與者的大量贖回請求嚴重影響股票流動性），風險敞口空頭的投資者可能需要支付溢價才能回購股票以交付給股票貸款機構。反過來，這些回購可能會大幅提高股票的價格，直到通過創建過程創建更多股票。這個通常被稱為 “空頭擠壓”。空頭擠壓可能導致與鉑金價格沒有直接關係的股票價格波動。

在鉑金市場上購買活動與籃子創建相關的活動或兑換籃子後的賣出活動可能會影響鉑金價格和股票交易價格。這些價格變動可能會對股票的投資產生不利影響。

購買與購買與創建籃子相關的向信託存入所需的鉑金相關的活動可能會暫時提高鉑金的市場價格，這將導致股票價格上漲。由於其他市場參與者的購買活動，鉑金的市場價格也可能暫時上漲。其他市場參與者可能會試圖從鉑金市場價格上漲中受益，這可能是由於與發行籃子相關的鉑金購買活動增加所致。因此，創建籃子後，鉑金的市場價格可能會立即下跌。如果鉑金價格下跌，股票的交易價格也可能下跌。

出售與出售因贖回籃子而從信託中提取的鉑金相關的活動可能會暫時降低鉑金的市場價格，這將導致股票價格下跌。由於其他市場參與者的拋售活動，鉑金的市場價格也可能暫時下跌。如果鉑金價格下跌，股票的交易價格也可能下跌。

發起人無法確定自信託基金於2010年1月8日開始首次公開募股以來的鉑金價格走勢是否歸因於信託的籃子創建和贖回流程或獨立金屬市場力量，或兩者兼而有之。儘管如此，信託和贊助商無法保證未來的籃子創建或贖回不會對鉑金價格產生影響，從而對股票交易價格產生影響.

由於對信託可能收購的鉑金數量沒有限制，因此隨着信託的增長，可能會對鉑金的供應和需求產生影響，最終可能會以與影響全球鉑金市場的其他因素無關的方式影響股票的價格。

信託協議對信託可以持有的鉑金數量沒有限制。此外，信託可以發行無限數量的股票，但須遵守註冊要求，從而獲得無限數量的鉑金。鉑金的全球市場的特點是供需限制，而黃金和白銀等其他貴金屬市場上通常不存在這種限制。從2017年到2021年，世界鉑金礦供應量平均為590萬盎司，而世界需求平均為760萬盎司。如果信託收購的鉑金數量相對於全球鉑金的供求量足夠大，進一步的實物創造和贖回股票可能會對鉑金的供求產生影響，這與影響全球鉑金市場的其他因素無關。這種影響可能會影響鉑金的價格，從而直接影響股票在交易所的交易價格或信託創建或贖回的未來籃子的價格。信託和發起人無法向股東提供任何保證，證明信託未來增加的金屬持有量不會產生這樣的長期金屬價格影響，從而影響股票交易價格。

如果出現意想不到的運營或交易問題，股票及其價值可能會下降。

在信託的運營機制和股票交易方面可能存在意想不到的問題或問題，這可能會對股票的投資產生重大不利影響。此外，儘管信託沒有通過傳統方法積極 “管理” ，但在出現意想不到的運營或交易問題或問題的範圍內，贊助商過去的經驗和資格可能不適合解決這些問題或問題。

LME PM Fix的差異、中斷或不可靠性可能會影響信託的鉑金價值和股票的市場價格。

受託人根據倫敦金屬交易所PM Fix對信託的鉑金進行估值。如果LME PM Fix被證明是不準確的基準，或者LME PM Fix與其他鉑金估值機制確定的價格存在重大差異，則信託鉑金的價值和股票的市場價格可能會受到不利影響。倫敦金屬交易所 PM Fix的任何未來發展，如果對倫敦金屬交易所PM Fix產生重大影響，都可能對信託鉑金的價值和股票的市場價格產生不利影響。可能會發生電子故障或其他意想不到的事件，這可能導致倫敦金屬交易所PM Fix在任何給定日期的發佈延遲，或者基準無法發佈LME PM Fix。此外，任何導致人們認為倫敦金屬交易所PM Fix容易受到實際或企圖操縱的實際或感知的幹擾都可能對市場參與者的行為產生不利影響，這可能會對鉑金價格產生影響。如果倫敦金屬交易所PM Fix 由於任何原因不可靠，則鉑金價格和股票的市場價格可能會下跌或受到更大的波動。

如果創建和贖回籃子的過程遇到任何意想不到的困難，則可能不存在旨在使股票價格與鉑金價格緊密掛鈎的套利交易的可能性，因此股票的價格可能會下跌。

如果股票的創建和贖回過程（取決於託管人及時向託管人轉移鉑金以及由託管人及時轉移鉑金）遇到任何意想不到的困難，則本來願意購買或贖回籃子以的潛在市場參與者利用股票價格與標的鉑金價格差異所產生的任何套利機會，可能不會冒這樣的風險能夠實現他們期望的利潤。在這種情況下，股票的流動性可能會下降，股票的價格可能會獨立於鉑金的價格而波動，並可能下跌。此外，在 (1) 紐約證券交易所Arca關閉（慣常的週末或假日收盤除外）或紐約證券交易所Arca的交易被暫停或限制，或（2）存在緊急導致鉑金的交付、處置或評估不合理可行的任何時期，贖回都可能暫停。

股票的流動性可能會受到一個或多個授權參與者退出參與的影響。

如果一名或多名對股票擁有重大權益或以其他方式對交易所股票每日交易量的很大一部分負有責任的授權參與者退出參與，則股票的流動性將降低，這可能會對股票的市場價格產生不利影響，並導致股東在的投資中蒙受損失。

股東沒有與根據1940年《投資公司法》註冊的投資公司的股份所有權相關的保護或CEA提供的保護。

根據1940年《投資公司法》，信託未註冊為投資公司，也無需根據此類法案進行註冊。因此，股東沒有向投資公司投資者提供的監管保護。信託現在和將來都不會持有或交易商品期貨合約、“商品權益” 或CEA監管的任何其他工具，由美國商品期貨交易委員會和NFA管理。此外，就CEA而言，信託不是商品池，股票也不是 “大宗商品權益”，作為商品池運營商或與信託或股票相關的商品交易顧問，發起人和受託人都不受美國商品期貨交易委員會的監管。因此，股東無法獲得由註冊商品池運營商運營或註冊大宗商品交易顧問建議的受CEA監管的工具或商品池的投資者提供的監管保護。

信託可能需要在對股東不利的時候終止和清算。

如果信託被要求終止和清算，則此類終止和清算可能發生在對股東不利的時候，例如當股東購買股票時的鉑金價格低於鉑金價格時。在這種情況下，當信託的鉑金作為信託清算的一部分出售時，分配給股東的由此產生的收益將低於出售時鉑金價格上漲時的收益。

在處置股票時，缺乏活躍的股票交易市場可能會導致投資損失。

儘管股票在紐約證券交易所Arca上市交易，但不能假設這些股票的活躍交易市場會發展或得以維持。如果投資者需要在股票不存在活躍市場的時候賣出股票，那麼缺乏活躍的市場很可能會對投資者獲得的股票價格產生不利影響（假設投資者能夠賣出股票）。

股東不享有投資者對某些其他工具所享有的權利。

作為在投資信託中的權益，這些股份不具有通常與公司股份所有權相關的法定權利（例如，包括提起 “壓迫” 或 “衍生” 訴訟的權利）。此外，股票的投票權和分配權有限（例如，股東無權選舉董事或批准信託協議的修正案，也無權獲得股息）。

對股票的投資可能會受到來自其他鉑金投資方法的競爭的不利影響。

信託與其他金融工具競爭，包括鉑金行業公司發行的傳統債務和股權證券，以及其他由鉑金支持或與鉑金掛鈎的證券、對鉑金的直接投資以及類似於信託的投資工具。市場和財務狀況以及其他發起人無法控制的條件可能會使投資其他金融工具或直接投資鉑金更具吸引力，這可能會限制股票的市場並降低股票的流動性。

在信託有效期內，每股所代表的的鉑金數量將減少，這是因為定期交付鉑金以支付贊助商的實物費用，以及可能出售鉑金以現金支付贊助商未承擔的信託費用。如果鉑金價格的上漲不足以彌補這種下跌，股票價格也將在信託有效期內按比例下跌。

每股所代表的鉑金量每天都會因贊助商費用而減少。此外，儘管發起人已同意承擔信託產生的所有組織和某些管理和營銷費用（受託人的月費和自付費用、託管人費用和託管協議規定的託管人費用報銷、交易所上市費、美國證券交易委員會的註冊費、印刷和郵寄費用、審計費以及每年最高100,000美元的法律費用），在特殊情況下，某些信託費用可能需要由信託支付。由於信託沒有任何收入，它必須要麼通過交付鉑金進行實物支付（與贊助商的費用一樣），要麼必須出售鉑金才能獲得現金（如任何特殊開支）。出售鉑金和定期交付鉑金以支付贊助商實物費的結果是每股所代表的鉑金數量減少。為換取信託發行的新股票而收到的新鉑金存款不會扭轉這一趨勢。

即使鉑金條的價格沒有變化，每股所代表的鉑金數量減少也會導致每股的價格下降。為了保持股票的原始價格，鉑金的價格必須上漲。如果沒有漲幅，該股票所代表的較少數量的鉑金價格將相應降低。如果這種增長沒有發生，或者不足以抵消每股股所代表的較少數量的鉑金，則股東將因投資股票而蒙受損失。

贊助商未承擔的信託支出增加，或者存在影響信託的意外負債，將要求受託人出售更多數量的鉑金，並將導致每股股票所代表的鉑金數量更快地減少，其價值相應下降。

與鉑金保管相關的風險

Trust 的鉑金可能會丟失、損壞、被盜或訪問限制。

存在部分或全部信託鉑金丟失、損壞或被盜的風險。獲得信託基金鉑金的機會也可能受到自然事件（例如地震）或人類行為（例如恐怖襲擊）的限制。這些事件中的任何一個都可能對信託的運作產生不利影響，從而對股票的投資產生不利影響。

信託缺乏保險保障，股東對信託、受託人、發起人、託管人、蘇黎世次級託管人和任何其他次級託管人的法律追索權有限，這使信託及其股東面臨信託鉑金損失的風險，任何人都不承擔任何責任。

信託不為其鉑金投保。託管人根據其認為與其託管義務相關的條款和條件為其業務提供保險，並負責承擔因保險單或保單而產生的所有成本、費用和開支。信託不是任何此類保險的受益人，也沒有能力決定保險的存在、性質或金額。因此，無法向股東保證，託管人對託管人代表信託持有的鉑金持有足夠的保險或任何保險。此外，託管人和受託人不要求蘇黎世次級託管人或任何其他直接或間接的次級託管人就其託管活動或代表信託持有的鉑金向投保或擔保。此外，股東對信託基金、紐約法律規定的受託人和保薦人、託管人、蘇黎世分託管人和英國法律規定的任何其他次級託管人以及管理其託管業務的法律規定的任何其他次級託管人的追索權是有限的。因此，信託的鉑金可能會蒙受損失，這不在保險範圍內，任何人都不承擔損害賠償責任。

託管人根據託管協議和英國法律承擔的有限責任可能會損害信託追回與其鉑金有關的損失的能力，即使在欺詐的情況下，任何追回也可能僅限於發現欺詐時鉑金的市場價值。

根據託管協議，託管人的責任受到限制。根據受託人與託管人之間的託管協議，該協議規定了信託的未分配白金賬户（“未分配賬户”）和信託的分配的鉑金賬户（“分配賬户”），託管人僅對自己在履行職責時疏忽、欺詐或故意違約直接造成的損失負責。任何此類責任進一步限於託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約時損失或損壞的鉑金的市場價值，前提是託管人在發現損失或損壞後立即通知信託和受託人。根據每位授權參與者未分配金銀賬户協議（託管人與授權參與者之間建立授權參與者未分配賬户），託管人對任何授權參與者或股東在履行該協議規定的職責時遭受的任何損失不承擔任何合同或其他責任，其責任在任何情況下都不會超過市場授權參與者餘額的價值託管人發現此類重大過失、欺詐或故意違約時的未分配賬户。對於授權參與者與另一家鉑金清算銀行之間的任何授權參與者未分配金銀賬户協議，鉑金清算銀行對授權參與者的責任可能大於或小於前一句中描述的託管人對授權參與者的責任，具體取決於協議的條款。此外，託管人對因超出其合理控制範圍的任何原因（包括上帝行為、戰爭或恐怖主義行為）而延遲履行或不履行《分配賬户協議》、《未分配賬户協議》或《授權參與者未分配金銀賬户協議》規定的任何義務不承擔任何責任。因此，根據英國法律，受託人或股東的追索權是有限的。此外，根據英國普通法，託管人、蘇黎世分託管人或任何其他子託管人對因超出其合理控制範圍的任何原因而延遲履行或不履行其託管義務不承擔任何責任。

託管人、蘇黎世分託管人和任何其他次級託管人的義務受英國法律管轄，這可能會阻礙信託試圖就其鉑金向託管人、蘇黎世分託管人或任何其他次級託管人尋求法律補救。

託管人根據託管協議承擔的義務受英國法律管轄，授權參與者未分配金銀賬户協議可能受英國法律管轄。託管人已與蘇黎世次級託管人達成協議，並可以與任何其他次級託管人達成臨時保管信託鉑金的安排，安排也可能受英國法律管轄。該信託是紐約普通法信託。任何美國、紐約或位於美國的其他法院都可能難以解釋英國法律（就監護安排而言，主要源自法院裁決而不是法規）、LPPM規則或倫敦託管市場的習俗和慣例。信託可能很難或不可能在美國、紐約或其他位於美國的法院起訴蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人。此外，信託在外國法院執行美國、紐約或其他位於美國的法院做出的判決可能很困難、耗時和/或昂貴。

儘管託管人與蘇黎世次級託管人之間關於信託分配的鉑金的關係明確受英國法律管轄，但審理有關其安排的任何法律糾紛的法院可能會無視該法律選擇，適用瑞士法律，在這種情況下，信託向蘇黎世次級託管人尋求法律補救的能力可能會受到阻礙。

蘇黎世次級託管人根據其與託管人的安排就信託分配的鉑金承擔的義務明確受英國法律管轄。但是，美國、英國或瑞士的法院可以裁定英國法律不應適用，而是對該安排適用瑞士法律。美國州或英國法院不僅很難或不可能將瑞士法律適用於蘇黎世次級託管人的安排，而且除其他外，適用瑞士法律可能會改變託管人和蘇黎世次級託管人的相對權利和義務，以至於信託鉑金的損失可能無法得到充分或任何法律補救。此外，瑞士法律的適用可能會阻礙信託向蘇黎世次級託管人尋求法律補救的能力。

如果信託的鉑金丟失、損壞、被盜或被毀，可能沒有足夠的追回來源。

如果信託的鉑金在導致一方對信託承擔責任的情況下丟失、損壞、被盜或銷燬，責任方可能沒有足夠的財務資源來滿足信託的索賠。例如，對於特定的損失事件，信託的唯一追回來源可能僅限於託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人，或者在可識別的範圍內，其他責任第三方（例如小偷或恐怖分子），中任何可能沒有足夠的財務資源（包括責任保險）來滿足信託的有效索賠。

根據託管協議，股東和授權參與者無權直接向託管人、蘇黎世次級託管人和任何其他次級託管人提出索賠。

根據託管協議，股東和任何授權參與者均無權向託管人、蘇黎世分託管人或任何其他次級託管人提出信託索賠。託管協議下的索賠只能由受託人代表信託提出。

託管人依靠蘇黎世次級託管人來保管信託的全部或大部分鉑金。此外，託管人監督或監督蘇黎世次級託管人的義務有限。因此，任何蘇黎世次級託管人未能在保管信託的鉑金方面採取應有的謹慎態度，都可能導致信託蒙受損失。

Platinum 通常以倫敦本地或蘇黎世本地為基礎進行交易，即實物鉑金存放在倫敦或蘇黎世的金庫中，或者轉入在倫敦或蘇黎世開設的賬户。託管人在蘇黎世沒有金庫，依靠蘇黎世次級託管人來保管信託的全部或大部分分配的鉑金。除了 (1) 在任命蘇黎世次級託管人時謹慎行事的義務外，(2) 要求任何蘇黎世次級託管人通過在賬簿和記錄中適當記錄來將其為信託持有的鉑金與其為託管人和託管人的任何其他客户持有的鉑金分開，以及 (3) 確保蘇黎世次級託管人確認其已承諾分離託管人為信託持有的鉑金，則託管人對蘇黎世子公司的作為或不作為不承擔任何責任-保管人。除上述情況外，託管人不承諾監督蘇黎世次級託管人履行其託管職能的情況。受託人監督託管人業績的義務僅限於接收和審查託管人的報告。受託人不監督蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人的業績。此外，受託人和保管人監測託管人表現的能力可能受到限制，因為根據託管協議，受託人和保管人訪問託管人或蘇黎世次級託管人場所的權利有限，目的是檢查託管人或蘇黎世分託管人保存的信託的鉑金和某些相關記錄。

由於上述原因，任何蘇黎世次級託管人未能在保管信託的鉑金方面採取應有的謹慎態度，託管人、保管人或受託人都可能無法察覺或控制，並可能導致信託蒙受損失。

託管人依靠其蘇黎世次級託管人持有分配給信託分配賬户並用於結算贖回的鉑金。因此，Loco London與兑換相關的鉑金結算可能需要兩個以上的工作日。

託管人依靠其蘇黎世次級託管人持有分配給信託分配賬户的鉑金，以實現股票的贖回。因此，對於選擇在倫敦接收鉑金配送的兑換訂單，可能需要超過兩個工作日才能將鉑金存入授權參與者未分配賬户，可能會導致倫敦本地結算的兑換訂單的結算延遲。

由於受託人沒有，而且託管人對可能持有信託鉑金的次級託管人的活動負有有限的義務，因此次級託管人未能在保管信託的鉑金方面採取應有的謹慎態度可能會導致信託蒙受損失。

根據分配賬户協議，託管人可以不時指定一個或多個次級託管人臨時持有信託的鉑金，等待交付給託管人。託管人已選擇瑞銀集團作為鉑金的次級託管人。託管人還可以使用LPPM做市會員，向第三方方提供金銀保管和清算服務。託管人選擇蘇黎世次級託管人，蘇黎世次級託管人保管信託在蘇黎世為託管人持有的所有分配的鉑金。《分配賬户協議》要求託管人在任命蘇黎世分託管人和任何其他次級託管人時採取合理的謹慎態度，規定託管人僅對選擇此類次級託管人的疏忽或惡意承擔責任，並有義務做出商業上合理的努力，從託管人任命的任何次級託管人那裏獲得的信託鉑金。否則，託管人對其次級託管人的作為或不作為不作為不承擔任何責任。反過來，這些次級託管人可以任命更多的次級託管人，但託管人對這些進一步的次級託管人的任命不承擔任何責任。託管人不承諾監督次級託管人履行其託管職能或選擇其他次級託管人的情況。除了審查託管人根據託管協議提供的報告外，受託人不監督託管人的業績，不承諾監督任何次級託管人的業績。此外，除蘇黎世分託管人外，受託人無權訪問任何次級託管人的場所以審查信託的鉑金或次級託管人保存的任何記錄，也沒有義務配合受託人可能希望對該次級託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查。此外，受託人監測託管人業績的能力可能受到限制，因為根據分配賬户協議和未分配賬户協議，受託人訪問託管人和蘇黎世次級託管人場所的權利有限，目的是檢查信託的鉑金以及託管人和蘇黎世次級託管人保存的某些相關記錄。

信託鉑金的任何次級託管人的義務不是由合同安排決定的，而是由LPPM規則和倫敦鉑金市場的習俗和慣例決定的，這可能會使信託無法追回由次級託管人託管的鉑金損失的損失。

除託管人與蘇黎世次級託管人的安排外，持有信託鉑金的次級託管人與受託人或託管人之間預計不會有書面合同安排，因為傳統上，此類安排基於LPPM的規則以及倫敦鉑金市場的習俗和慣例。如果就此類安排發生法律爭議，則可能難以界定此類習俗和慣例。LPPM 的規則可能會在信託控制之外發生變化。根據英國法律，無論是受託人還是託管人都不會就與鉑金保管有關的損失向次級託管人提出可支持的違約索賠。如果信託的鉑金在次級託管人保管期間丟失或損壞，則信託可能無法向託管人或次級託管人追回損失。次級託管人是否會對其任命的次級託管人未能在保管信託的鉑金方面採取應有的謹慎態度承擔責任，將取決於特定情況的事實和情況。無法向股東保證，受託人能夠向分託管人追回損失，無論是託管人還是由其他次級託管人任命，以彌補與該次級託管人保管鉑金有關的任何損失。

因創建籃子而分配給信託的鉑金金條可能不符合倫敦/蘇黎世合格交割標準，而且，如果針對此類鉑金髮行籃子，信託可能會蒙受損失。

受託人和託管人均未獨立確認分配給信託的與創建籃子相關的鉑金的純度。託管人分配給信託的鉑金可能與LPPM在鉑金交易結算中交付的鉑金板或鑄錠的標準（倫敦/蘇黎世 Good Delivery Standards）（倫敦/蘇黎世 Good Delivery Standards）所要求的報告的純度或重量不同，後者是信託所要求的標準。如果受託人仍然針對此類鉑金髮行籃子，，如果託管人未能履行其將任何虧損金額存入信託的義務，則信託可能會蒙受損失。

在信託未分配的白金賬户中持有的鉑金和任何授權參與者的未分配白金賬户不與託管人的資產分開。如果託管人破產，其資產可能不足以滿足信託或任何授權參與者的索賠。此外，如果託管人破產，識別信託分配的鉑金賬户中持有的金銀可能會出現延遲和費用。

Platinum 是購買訂單存款的一部分或贖回分配的一部分，在信託未分配賬户中持有一段時間，之前或之後在購買或贖回授權參與者的授權參與者未分配賬户中持有一段時間。在此期間，信託和授權參與者（視情況而定）對託管人持有的任何特定牌照或鉑錠沒有所有權，並且就此類未分配賬户中持有的鉑金金額而言，他們都是託管人的無擔保債權人。此外，如果託管人未能按照《未分配賬户協議》的條款及時、以適當金額或其他方式分配信託的鉑金，或者次級託管人未能將其代表信託持有的鉑金分開，則未分配的鉑金將不會與託管人的資產分離，信託將成為託管人的無擔保債權人因此在託管人破產時持有的金額。如果託管人破產，託管人的資產可能不足以滿足信託或授權參與者就各自的未分配鉑金賬户中持有的鉑金金額提出的索賠.

在託管人破產的情況下，清算人可以尋求凍結託管人持有的所有賬户中持有的鉑金的訪問權限，包括信託分配賬户。儘管信託能夠主張正確分配的鉑金的所有權，但信託可能會因主張此類索賠而產生費用，而清算人主張此類索賠可能會推遲籃子的創建和贖回。

在發行籃子時，受託人依賴於從託管人那裏收到的某些信息，這些信息有待受託人依賴這些信息後得到確認。如果事實證明此類信息不正確，則可以發行籃子以換取一定數量的鉑金，該數量大於或少於存入信託所需的鉑金量。

託管人的最終記錄是在其工作日結束後準備的。但是，在發行籃子時，受託人依賴於報告其在工作日從託管人那裏收到的存入信託賬户的鉑金金額的信息，這些信息可能會在營業結束後準備託管人的最終記錄期間進行更正。如果受託人依賴的信息不正確，則信託實際收到的鉑金金額可能大於或少於發行籃子所需的存入金額。

一般風險

信託依賴受託人、託管人、營銷代理人的信息和技術系統，在較小程度上依賴於發起人的信息和技術系統，這些系統可能會受到信息系統中斷、網絡安全攻擊或其他中斷的不利影響，這可能會對信託的記錄保存和運營產生重大不利影響。

託管人、受託人、營銷代理人和發起人依靠信息技術基礎設施，包括網絡、硬件和軟件系統來開展與信託相關的業務。網絡安全事件或未能保護其計算機系統、網絡和信息免受網絡安全威脅，可能會導致信息丟失，並對他們開展業務（包括代表信託開展業務）的能力產生不利影響。儘管實施了網絡和其他網絡安全措施，但其安全措施可能不足以抵禦所有網絡安全威脅。

戰爭、重大恐怖襲擊和其他地緣政治事件，包括但不限於俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭、疫情或突發公共衞生事件（如世界衞生組織所宣佈）、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大、或長期的政府關閉可能會導致金銀價格波動，因為一個國家或地區對金銀市場的重要性，對某些金銀市場施加的市場準入限制當地金銀生產商和煉油商，對全球運輸的潛在影響，以及運輸和其他供應鏈中斷。這些事件是不可預測的，可能導致長時間的價格波動。

如果發生戰爭、重大恐怖襲擊和其他地緣政治事件，包括但不限於俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭、疫情或突發公共衞生事件（如世界衞生組織所宣佈）、戰爭的持續或擴大，信託基金的業務、與信託開展業務的交易所、經紀人和交易對手以及信託開展業務的市場可能會受到嚴重幹擾或其他敵對行動，或者政府長期關閉。此類事件可能會導致金銀價格波動，原因是某個國家或地區對金銀市場的重要性，對一些當地金銀生產商和煉油商施加的市場準入限制，或者對全球運輸、航運和其他供應鏈中斷的潛在影響。

2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大加劇了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間已經存在的地緣政治緊張局勢。各國和政治機構對俄羅斯行動、更大的總體緊張局勢以及烏克蘭的軍事反應和可能發生更廣泛衝突的反應可能會增加金融市場的總體波動，對地區和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並導致鉑金價格和信託基金股價的波動。烏克蘭的衝突，以及全球政治影響和影響，包括制裁、航運中斷、附帶戰爭損害以及衝突可能擴大到烏克蘭境外，可能會擾亂金銀市場。俄羅斯是世界上最大的黃金、鈀金、鉑金和白銀生產國之一。2022年3月7日，LBMA暫停了對六家俄羅斯黃金和白銀煉油商的認證，2022年4月8日，LPPM暫停了對兩家俄羅斯鉑和鈀煉油廠的認證。LBMA和LPPM都表示，煉油廠在停產之前生產的現有金條仍將被視為交貨良好。繼七國集團峯會宣佈集體禁止進口俄羅斯黃金之後，英國通過了法規，禁止直接或間接 (i) 進口源自俄羅斯的黃金，(ii) 收購原產於俄羅斯或位於俄羅斯的黃金，以及 (iii) 供應或交付源自俄羅斯的黃金，所有這些都是在2022年7月21日之後。同樣，美國法規禁止在 2022年6月28日當天或之後向美國進口原產於俄羅斯的黃金，歐盟法規禁止直接或間接進口、購買或轉讓原產於俄羅斯並在2022年7月22日之後從俄羅斯出口的黃金。東歐的戰爭和其他地緣政治事件，包括但不限於俄羅斯和烏克蘭，可能會導致包括貴金屬價格在內的大宗商品價格波動。這些事件是不可預測的，可能導致長時間的價格波動。

信託基金以及贊助商及其服務提供商容易受到公共衞生危機的影響，包括持續的新型冠狀病毒疫情。

COVID-19 疫情對世界各地的經濟和市場造成了重大幹擾，包括信託投資的市場，這已經並將繼續對信託的某些投資的價值產生負面影響。儘管用於 COVID-19 的疫苗及其變種越來越普遍，但 COVID-19 疫情及其影響可能會持續很長時間，並且可能因市場而異。在 COVID-19 的影響持續的情況下，信託基金的業務可能會受到的負面影響，這可能會加劇信託面臨的其他風險。世界各國的政策和立法變化正在影響金融監管的許多方面，世界各地的政府和準政府當局和監管機構此前曾通過各種重大的財政和貨幣政策變化來應對嚴重的經濟混亂。

贊助商或其關聯公司與信託之間可能會出現潛在的利益衝突。

一方面，發起人及其關聯公司與信託及其股東之間可能會出現利益衝突。由於這些衝突，發起人可能偏愛自己的利益及其關聯公司的利益，而不是信託及其股東。例如，不禁止贊助商、其關聯公司及其管理人員和員工參與其他業務或活動，包括可能與信託直接競爭的業務或活動。

商品 1B。未解決的員工評論

沒有。

項目 2.屬性

不適用。

項目 3.法律訴訟

沒有

項目 4.礦山安全披露

不適用。

第二部分

項目 5.註冊人普通股市場、相關股東事務和發行人購買股權證券

自2010年1月8日首次公開募股以來， Trust的股票已在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼為PPLT。下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度中每個季度紐約證券交易所Arca交易所報告的股票收盤價的高低區間：

截至2022年12月31日的財年：季度已結束

	高		低
2022年3月31日	$	107.64	$	87.98
2022年6月30日	$	95.41	$	83.10
2022年9月30日	$	89.29	$	76.76
2022年12月31日	$	99.28	$	81.95

截至2021年12月31日的財政年度：季度已結束

	高		低
2021年3月31日	$	119.43	$	96.94
2021年6月30日	$	117.62	$	97.51
2021年9月30日	$	106.40	$	85.27
2021年12月31日	$	101.54	$	85.71

截至2023年2月23日，該信託的已發行股票數量為1100萬股。

每月股價

下表列出了紐約證券交易所交易最近六個月中每個股票的最高收盤價和最低收盤價。

月	高		低
2022 年 8 月	$	89.29	$	78.26
2022 年 9 月	$	85.52	$	76.76
2022 年 10 月	$	89.06	$	81.95
2022 年 11 月	$	96.28	$	85.40
2022 年 12 月	$	99.28	$	90.74
2023 年 1 月	$	101.09	$	93.41

發行人購買股權證券

信託僅向授權參與者發行和贖回股份，以換取鉑金，合計不得超過50,000股或其整數倍數。當前授權參與者的名單可從贊助商或受託人處獲得，幷包含在本報告第 7 項中。儘管信託沒有直接從股東那裏購買與贖回籃子有關的股票，但在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度中，該信託的贖回方式如下：

月	已兑換的股票總數		平均盎司鉑金的每股
2022 年 1 月		200,000		0.093
2022 年 2 月		150,000		0.093
2022 年 3 月		150,000		0.093
2022 年 4 月		200,000		0.093
2022 年 5 月		450,000		0.093
2022 年 6 月		100,000		0.093
2022 年 7 月		500,000		0.093
2022 年 8 月		200,000		0.093
2022 年 9 月		550,000		0.093
2022 年 10 月		100,000		0.093
2022 年 11 月		400,000		0.093
2022 年 12 月		—		—
總計		3,000,000		0.093

月	的總數已贖回的股票		平均盎司鉑金的每股
2021 年 1 月		50,000		0.094
2021 年 2 月		350,000		0.094
2021 年 3 月		—		—
2021 年 4 月		300,000		0.093
2021 年 5 月		—		—
2021 年 6 月		—		—
2021 年 7 月		150,000		0.093
2021 年 8 月		250,000		0.093
2021 年 9 月		200,000		0.093
2021 年 10 月		—		—
2021 年 11 月		50,000		0.093
2021 年 12 月		550,000		0.093
總計		1,900,000		0.093

項目 7.管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

本信息應與本報告中包含的財務報表和財務報表附註一起閲讀。接下來的討論和分析可能包含與未來事件或未來表現相關的陳述。在某些情況下，此類前瞻性陳述可以通過諸如 “可能”、“應該”、 “期望”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、 “潛力” 或這些術語或其他類似術語的負面等術語來識別。我們提醒讀者，前瞻性陳述只是預測，因此本質上會受到不確定性和其他因素的影響，涉及已知和未知的風險，這些風險可能導致實際業績、業績、活動水平或我們的成就或行業業績與此類前瞻性陳述所表達或暗示的任何未來業績、業績、活動水平或成就存在重大差異。提醒讀者不要過分依賴這些前瞻性陳述，這些陳述僅代表截至本文發佈之日。信託沒有義務公開發布對這些前瞻性陳述的任何修訂，以反映之後的事件或情況，或反映意外事件的發生。

導言

abrdn Platinum ETF 信託（“信託”）是根據紐約州法律成立的信託。該信託沒有任何高管、董事或員工，由紐約梅隆銀行（“受託人”）管理，根據受託人與信託發起人 abrdn efts Sponsor LLC（“贊助商”）之間的存託信託協議（“信託協議”），擔任受託人。信託發行股票（“股份”），代表其淨資產中部分不可分割的實益權益。信託的資產包括託管人作為信託的代理人持有的鉑金，僅對受託人負責。

信託是一種被動投資工具，信託的目標是讓每股股票的價值在任何給定時間大致反映信託所擁有的鉑金的價格，減去信託的負債（預計主要為應計運營費用）除以已發行股票的數量。信託不從事任何旨在從鉑金價格變動中獲利或改善因鉑金價格變動而造成的損失的活動。

信託僅發行和贖回股票以換取鉑金，總共只能以50,000股股票或其整數倍數（每股都是 “籃子”）進行的，並且僅限於與註冊的經紀交易商（或其他證券市場參與者無需註冊為銀行或其他金融機構等經紀交易商）的交易中，（1）是DTC 和（2）之前的參與者與信託簽訂了關於此類發行條款和條件的協議（此類交易商， “授權參與者”）。

截至本年度報告發布之日，與信託簽署授權參與者協議的授權參與者為瑞士信貸證券（美國）有限責任公司、高盛公司。有限責任公司、滙豐證券（美國）公司、摩根大通證券有限責任公司、美林證券專業清算公司、瑞穗證券美國有限責任公司、摩根士丹利公司有限責任公司、斯科舍資本（美國）公司、瑞銀證券有限責任公司和 Virtu Americas, LLC

信託的股票在紐約證券交易所Arca上市，代碼為 “PPLT”。

投資股票並不能使投資者免受某些風險，包括價格波動。下表説明瞭自成立以來股票資產淨值相對於相應的鉑金價格（每1/10盎司鉑金）的變動：

每股資產淨值與 1/10^第四2009 年 12 月 30 日（成立之日）至 2022 年 12 月 31 日的鉑金價格

隨着時間的推移，每股資產淨值與鉑金價格的差異反映了自成立以來持有投資時產生的信託支出的累積影響。

關鍵會計政策

財務報表及其附註是根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制的。這些財務報表的編制依賴於影響信託基金財務狀況和經營業績的估計和假設。這些估計和假設會影響信託基金對會計政策的應用。下面我們描述了鉑金的估值，這是一項重要的會計政策，我們認為它對於理解的經營業績和財務狀況很重要。此外，有關我們會計政策的進一步討論，請參閲財務報表附註2。

鉑金估值

Platinum 由北卡羅來納州摩根大通銀行（“託管人”）代表信託在其英國倫敦的金庫場所持有。 Platinum 也可以由瑞銀股份公司或託管人選擇在瑞士蘇黎世金庫所在地持有信託的分配賬户中的信託白金，其任命已獲得發起人的批准。鉑金按公允價值入賬。鉑金的成本是根據平均成本法確定的，公允價值基於倫敦金屬交易所的PM Fix。轉讓鉑金或為贖回股票而分配的鉑金的已實現收益和虧損在交易日按轉移的鉑金的公允價值和成本之間的差額計算。

	2022年12月 31 日		2021 年 12 月 31 日			2020 年 12 月 31 日
（金額以千美元計）
鉑金投資-成本	$	1,028,086	$	1,145,807		$	1,181,607
鉑金投資的未實現收益/（虧損）		69,021		(7,543	)		148,665
鉑金投資-公允價值	$	1,097,107	$	1,138,264		$	1,330,272

鉑金檢驗

根據託管協議，受託人、保管人以及信託的審計師和檢查員每年最多隻能訪問兩次託管人和蘇黎世次級託管人的場所，以檢查信託的鉑金和託管人保存的某些相關記錄。根據分配賬户協議，託管人同意從蘇黎世分託管人那裏獲得類似的檢查權。對蘇黎世次級託管人的任何此類檢查權都應按照託管人與蘇黎世次級託管人之間的正常交易過程授予。審計師和檢查員將通過託管人安排對蘇黎世次級託管人設施的訪問。除蘇黎世次級託管人外，受託人和發起人無權訪問任何次級託管人的場所以檢查信託的白金或次級託管人保存的任何記錄，也沒有任何次級託管人有義務合作進行受託人或發起人可能希望對該次級託管人的設施、程序、記錄或信譽進行任何審查。

保管人已行使訪問託管人和蘇黎世分託管人的權利，以檢查鉑金及其保存的記錄。截至2022年6月30日和2022年12月31日，檢驗由英國必維國際檢驗集團商品有限公司進行，該公司是一家領先的商品檢驗和測試公司，由發起人聘用。

無法保證發起人或信託的審計師和檢查員能夠按計劃對信託的鉑金進行實物檢查。當地政策、法規或法令，以及託管人或次級託管人採取的政策或限制，可能會暫時阻止或以其他方式削弱發起人或信託審計師和檢查員在所需日期對信託的鉑金進行實物檢查。在這種情況下，發起人或信託的審計師和檢查員可能會尋求通過其他方式驗證信託持有的鉑金，包括對信託的鉑金進行虛擬檢查和/或審查相關記錄。

流動性

信託沒有意識到任何可能導致其流動性需求發生重大變化的趨勢、需求、條件、事件或不確定性。作為贊助商費用的交換，贊助商已同意承擔信託產生的大部分費用。因此，在本報告所涉期間，信託的唯一支出是贊助商的費用。信託基金唯一的流動性來源是其鉑金的轉移和銷售。

受託人將在贊助商的指導下或自行決定在必要時出售信託的鉑金，以支付贊助商未承擔的信託費用。受託人不會出售鉑金來支付贊助商的費用，但會通過向贊助商進行鉑金實物轉賬來支付贊助商的費用。截至2022年12月31日和2021年12月31日，該信託沒有任何現金餘額。

查看財務業績

財務亮點

	年份已結束十二月三十一日 2022		年份已結束十二月三十一日 2021			年份已結束十二月三十一日 2020
（金額以千美元計）
鉑金總收益/（虧損）	$	70,019	$	(136,599	)	$	180,104
運營資產淨變動	$	63,463	$	(144,840	)	$	174,917
經營活動提供的淨現金	$	—	$	—		$	—

信託的淨資產價值（“NAV”）是通過從中減去信託在任何一天的支出和負債中減去信託所擁有的鉑金的價值加上當天應收的任何鉑金的價值得出的；每股資產淨值是通過將信託當天的資產淨值除以當天已發行股票數量得出的。

截至2022年12月31日的年度

信託的資產淨值從2021年12月31日的1,133,206,525美元下降至2022年12月31日的1,096,553,007美元，同比下降了3.23％。該信託資產淨值的下降主要是由於已發行股票的減少，從2021年12月31日的1270萬股下降到2022年12月31日的11,500,000股，這是由於年內創建了180萬股（36個籃子），贖回了300萬股（60個籃子）。每盎司鉑金價格上漲了7.51％，從2021年12月31日的959.00美元上漲至2022年12月 31日的1,031.00美元。

每股資產淨值增長了6.86％，從2021年12月31日的89.23美元增加到2022年12月31日的95.35美元。該信託的每股資產淨值的漲幅略低於每盎司鉑金的價格，這是由於該年度的贊助商費用為6,556,049美元，佔信託基金ANAV的0.60％。

截至2022年3月8日，每股資產淨值為106.98美元，為年內最高水平，而2022年7月14日的低點為77.07美元。

截至2022年12月31日的財年，的運營淨資產增加了63,462,524美元，這是由於未實現的鉑金投資收益變動為76,534,694美元，被轉移鉑金以支付開支的已實現虧損88,492美元所抵消，用於贖回贊助商股票的已實現虧損6,427,899美元，以及的費用為6,556,049美元。在截至2022年12月31日的年度中，除了贊助商的費用外，信託沒有開支。

截至 2021 年 12 月 31 日的年度

信託的資產淨值從2020年12月31日的1,329,606,858美元下降至2021年12月31日的1,133,206,525美元，同比下降了14.77％。信託資產淨值下降的主要原因是每盎司鉑金價格下跌，下跌了10.21％，從2020年12月31日的1,068.00美元降至2021年12月31日的959.00美元。已發行股票也有所減少，從2020年12月31日的1330萬股下降到2021年12月31日的1270萬股，這是由於年內創建了13萬股（26個籃子），贖回了190萬股（38個籃子）。

每股資產淨值下降了10.74％，從2020年12月31日的99.97美元下降至2021年12月31日的89.23美元。該信託的每股資產淨值按百分比計算略高於每盎司鉑金的價格，這是由於該年度的贊助商費用為8,241,060美元，佔信託基金ANAV的0.60％。

截至2021年2月19日，每股資產淨值為121.03美元，為年內最高水平，而2021年12月15日的低點為84.79美元。

截至2021年12月31日的財年，的運營淨資產減少了144,840,328美元，這是由於轉移鉑金以支付費用的已實現收益 1,048,913美元，用於贖回股票的已實現收益為18,599,650美元，但被鉑金投資未實現虧損的變化156,178,266美元所抵消未結算贖回的未實現虧損變動為29,565美元，贊助商費用為8,241,060美元。在截至2021年12月31日的年度中，除了贊助費外，信託沒有支出。

截至 2020 年 12 月 31 日的年度

信託的資產淨值從2019年12月31日的712,718,535美元增加到2020年12月31日的1,329,606,858美元，同比增長了86.55％。信託資產淨值的增加主要是由於已發行股票的增加，從2019年12月31日的 7,950,000股增加到2020年12月31日的13,300,000股，這是由於年內創建了7,050,000股（141個籃子）和贖回了170萬股（34個籃子）。

每盎司鉑金的價格上漲了12.18％，從2019年12月31日的952.00美元上漲至2020年12月 31日的1,068.00美元。

每股資產淨值增長了11.51％，從2019年12月31日的89.65美元增加到2020年12月31日的99.97美元。該信託的每股資產淨值的漲幅略低於每盎司鉑金的價格，這是由於該年度的贊助商費用為5,187,040美元，佔信託基金ANAV的0.60％。

截至2020年12月30日，每股資產淨值為99.97美元，為年內最高水平，而2020年3月19日的低點為55.77美元。

截至2020年12月31日的財年，的運營淨資產增加了174,917,272美元，這是由於未實現的鉑金投資收益變動為193,935,305美元，被轉移鉑金以支付開支的已實現虧損522,106美元所抵消，為贖回股票而分配的鉑金已實現虧損13,308,887美元，以及贊助商的費用為5,187,040美元。在截至2020年12月31日的年度中，除了贊助商的費用外，信託沒有支出。

非平衡表表單安排

信託基金不參與任何資產負債表外安排。

商品 7A。關於市場風險的定量和定性披露

信託協議未授權受託人借款以支付信託的普通費用。信託不從事可能使信託或股票持有人面臨任何與外幣相關的市場風險的外幣交易。該信託基金不投資衍生金融工具，也沒有外國業務或長期債務工具。

商品 8.財務報表和補充數據 （未經審計）

季度損益表

年份已於 2022 年 12 月 31 日結束

	三個月已結束												年底已結束
（金額以 000 美元計，股票和每股數據除外）	3 月 31 日			6 月 30 日			9 月 30 日			12 月 31 日			12 月 31 日
費用
贊助費	$	1,743		$	1,716		$	1,525		$	1,572		$	6,556
支出總額		1,743			1,716			1,525			1,572			6,556

淨投資損失		(1,743	)		(1,716	)		(1,525	)		(1,572	)		(6,556	)

已實現和未實現收益/（虧損）
為支付費用而轉移的鉑金已實現收益/（虧損）		56			34			(99	)		(79	)		(88	)
為贖回股票而分配的鉑金已實現收益 /（虧損）		2,890			66			(9,466	)		82			(6,428	)
鉑金投資未實現收益/（虧損）的變化		24,158			(89,400	)		(38,627	)		180,404			76,535
未結算的創作或贖回的未實現收益 /（虧損）的變化		—			—			(9	)		9			—
鉑金投資的總收益/（虧損）		27,104			(89,300	)		(48,201	)		180,416			70,019

運營淨資產的變化	$	25,361		$	(91,016	)	$	(49,726	)	$	178,844		$	63,463

每股淨資產淨增加/（減少）	$	2.02		$	(7.12	)	$	(4.12	)	$	15.54		$	5.19

加權平均股票數		12,556,667			12,782,967			12,060,326			11,509,239			12,223,973

截至2021年12月31日的年度

	三個個月已結束												年底已結束
（金額以美元的 000 美元為單位，股票和每股數據除外）	3 月 31 日			6 月 30 日			9 月 30			十二月 31			十二月 31
費用
贊助費	$	2,188		$	2,209		$	1,985		$	1,859		$	8,241
支出總額		2,188			2,209			1,985			1,859			8,241

淨投資損失		(2,188	)		(2,209	)		(1,985	)		(1,859	)		(8,241	)

已實現和未實現收益/（虧損）
用於支付開支的鉑金的已實現收益		311			457			207			74			1,049
為贖回股票而分配的鉑金的已實現收益/（虧損）		9,757			6,484			2,855			(536	)		18,560
鉑金投資未實現收益/（虧損）的變化		135,421			(163,055	)		(123,151	)		(5,393	)		(156,178	)
未結算創作或贖回的未實現虧損變動		—			—			—			(30	)		(30	)
鉑金投資的總收益/（虧損）		145,489			(156,114	)		(120,089	)		(5,885	)		(136,599	)

運營淨資產的變化	$	143,301		$	(158,323	)	$	(122,074	)	$	(7,744	)	$	(144,840	)

每股淨資產淨增加/（減少）	$	10.53		$	(11.64	)	$	(9.06	)	$	(0.59	)	$	(10.77	)

加權平均股票數		13,603,889			13,607,143			13,466,848			13,195,652			13,446,986

注意：由於獨立四捨五入，季度餘額之和可能不計入總額。

S-X法規要求的財務報表以及信託獨立註冊公共會計師事務所的報告出現在本文件的F-1至F-13頁上。

項目 9.會計師在會計和財務披露方面的變化和分歧

沒有。

商品 9A。控制和程序

關於披露控制和程序有效性的結論

信託維持披露控制和程序，旨在確保在其交易法案報告中要求披露的信息在證券交易所委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告，並收集此類信息並酌情傳達給保薦人的首席執行官和首席財務官以及審計委員會，以便及時就所需做出決定披露。

在的監督下，在發起人首席執行官和首席財務官的參與下，發起人對信託的披露控制和程序進行了評估，定義見《交易法》第13a-15 (e) 條和15d-15 (e)。根據這項評估，發起人的首席執行官兼首席財務官得出結論，截至2022年12月31日，信託的披露控制和程序已生效。

在截至2022年12月31日的整個信託財年中，對財務報告的內部控制一直保持不變。沒有任何變化對信託或發起人的財務報告內部控制產生重大影響，或者有理由可能產生重大影響。

管理層的關於財務報告內部控制的報告

保薦人的管理層負責建立和維持對財務報告的充分內部控制，定義見《交易法》第13a-15（f）條和第15d-15（f）條。信託對財務報告的內部控制是一個流程，旨在根據美國普遍接受的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理的保證。財務報告的內部控制包括以下政策和程序：

(1)

將與記錄的維護有關，這些記錄應以合理的細節準確、公允地反映信託資產的交易和處置；

(2)

提供合理的保證，確保交易在必要時進行記錄，以便根據公認的會計原則編制財務報表，並且信託的收支只有在獲得適當授權的情況下才根據進行；以及

(3)

提供合理的保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的信託資產的未經授權的獲取、使用或處置。

由於的固有侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來時期任何有效性評估的預測都存在這樣的風險，即控制措施可能因條件變化而失效，或者遵守政策或程序的程度可能會惡化。

發起人的首席執行官兼首席財務官評估了截至2022年12月31日信託對財務報告的內部控制的有效性。在進行評估時，他們使用了特雷德韋委員會（COSO）贊助組織委員會規定的標準 內部控制—集成框架 (2013)。他們的評估包括對信託財務報告內部控制設計的評估，以及對其財務報告內部控制的運營有效性的測試。根據他們的評估和這些標準，發起人的首席執行官兼首席財務官得出結論，截至2022年12月31日，信託基金對財務報告保持了有效的內部控制。

畢馬威會計師事務所 LLP 是一家獨立註冊會計師事務所，負責審計和報告本表格10-K中包含的財務報表，如本文所示，該公司發佈了一份關於截至2022年12月31日信託財務報告內部控制有效性的證明報告。

獨立註冊會計師事務所的報告

致贊助商、受託人和股東 abrdn Platinum ETF 信託：

關於財務報告內部控制的意見

我們已經根據制定的標準，審計了 abrdn Platinum ETF Trust（在 2022 年 3 月 31 日之前被稱為安本標準白金 ETF 信託）（信託）對截至2022年12月31日的財務報告的內部控制 內部控制——綜合框架 (2013) 由 Treadway 委員會的贊助組織委員會發布。我們認為，根據中確立的標準，截至2022年12月31日，信託基金在所有重大方面都對財務報告保持了有效的內部控制 內部控制——綜合框架 (2013) 由 Treadway 委員會贊助組織委員會發佈。

我們還根據公眾公司會計監督委員會（美國）（PCAOB）的標準，審計了截至2022年12月31日和2021年12月31日的信託資產負債表，包括投資附表、截至2022年12月31日的三年期內每年的相關運營和淨資產變動報表以及財務摘要以及相關附註（財務報表）、和我們 2023 年 2 月 28 日的報告共發表了無保留意見在這些財務報表上。

意見依據

信託的管理層負責維持對財務報告的有效內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，已包含在隨附的管理層《財務報告內部控制報告》中。我們的責任是根據我們的審計，就信託對財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規章制度，我們對信託必須保持獨立性。

我們根據 PCAOB 的標準進行了審計。這些標準要求我們計劃和進行審計，以獲得合理的保證，説明財務報告是否在所有重大方面都保持了有效的內部控制。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運營有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

財務報告內部控制的定義和限制

公司對財務報告的內部控制是這個過程，旨在為財務報告的可靠性提供合理的保證，並根據公認的會計原則為外部目的編制財務報表。公司對財務報告的內部控制包括 (1) 與保存記錄有關的政策和程序，這些記錄以合理的詳細程度準確、公平地反映了公司資產的交易和處置；(2) 提供合理的保證，即交易在必要時進行記錄，以便根據公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收支是根據公認的會計原則進行的只能根據以下機構的授權公司的管理層和董事；以及 (3) 就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理的保證。

由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來時期任何有效性評估的預測都存在風險，即由於條件的變化，控制可能變得不足，或者政策或程序的遵守程度可能會下降。

//畢馬威會計師事務所

紐約、紐約
2023 年 2 月 28 日

商品 9B。其他信息

不適用。

第三部分

項目 10.董事、執行官和公司治理

信託沒有董事或執行官。保薦人總裁兼首席執行官以及保薦人首席財務官兼財務主管的傳記如下：

Steven Dunn — 總裁兼首席執行官

Dunn 先生，CIMA®，是 abrdn Inc. 的交易所交易基金主管。鄧恩先生指導公司ETF的戰略方向和分銷戰略。此前，他曾在德意志資產和財富管理公司擔任董事，負責管理與美國ETF策略師的關係，並監督東部分部的銷售團隊。在此之前，鄧恩先生曾在Brandywine 全球投資管理公司擔任顧問，還曾在iShares、Blackrock和Vanguard擔任銷售和分銷戰略職位。 Dunn 先生擁有賓夕法尼亞希彭斯堡大學的公共管理學士學位，並在賓夕法尼亞州州立大學完成了工商管理碩士學位。他擁有系列7、24和63的註冊以及註冊投資管理分析師® (CIMA®)。

Andrea Melia — 首席財務官兼財務主管

Melia 女士是 abrdn Inc. 的副總裁兼產品管理高級總監。自 2009 年 9 月加入 abrdn Inc. 以來，Melia 女士一直管理基金管理團隊。在加入 abrdn Inc. 之前，梅莉亞女士曾擔任貝萊德公司旗下的普林斯頓管理有限責任公司的基金管理和會計監督總監，自 1992 年起在普林斯頓管理員工作。Melia 女士擁有斯克蘭頓大學會計學學士學位和萊德大學工商管理碩士學位。

董事或主要官員的離職；董事的選舉；主要官員的任命。

安德里亞·梅利亞（Andrea Melia）因退休，已辭去贊助商首席財務官兼財務主管的職務，將於2023年2月28日在本報告提交後立即生效。Melia 女士曾擔任註冊人的首席財務官。

Brian Kordeck被任命為贊助商的首席財務官兼財務主管，將於2023年2月28日生效，也就是本報告提交後。Kordeck先生將擔任註冊人的首席財務官。

現年44歲的Brian Kordeck於2013年加入abrdn Inc.（贊助商的母公司），擔任高級基金管理員，目前是該公司的高級產品經理。在加入abrdn Inc. 之前，Kordeck先生曾在紐約梅隆銀行和基金會投資基金擔任財務報告經理。Kordeck先生的職業生涯始於普華永道會計師事務所的審計師，專注於投資管理行業。Kordeck 先生擁有拉薩爾大學工商管理學士學位。

正如上文第 1 項下所述，abrdn Inc. 是贊助商的母公司。

項目 11.高管薪酬

信託沒有董事或執行官。信託支付的唯一普通費用是贊助商費用。

項目 12.某些受益所有人的擔保所有權以及管理及相關股東事務

安全某些受益所有人的所有權

已知沒有任何人直接或間接擁有信託已發行股份的5％以上。

安全管理所有權

不適用。

在控件中更改

保薦人和受託人都不知道任何可能隨後導致信託控制權變更的安排。

項目 13.某些關係和關聯交易，以及董事獨立性

信託沒有董事或執行官。

項目 14.主要會計費用和服務

由提供的服務的費用 KPMG LLP截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度

	2022年12月31日		2021年12月31日
審計費 — 畢馬威會計師事務所	$	77,250		77,250
審計相關費用-畢馬威會計師事務所		—		10,000
	$	77,250	$	87,250

審計費用是保薦人向畢馬威會計師事務所支付的費用，用於審計10-K表中包含的信託財務報表和審查10-Q表中包含的財務報表，以及會計師通常提供的與監管申報或委託有關的服務。審計相關費用由保薦人向畢馬威會計師事務所支付，用於提供與信託基金財務報表審計或審查業績合理相關的鑑證和相關服務。這些服務包括會計師提供與信託的註冊聲明申報相關的同意書。

預批准政策和程序

正如上文第 10 項中提到的所述，信託沒有董事會，因此，對於向畢馬威會計師事務所支付的費用，沒有預先批准的政策或程序。此類決定由贊助商作出。

項目 15.附件、財務報表附表

1。財務報表

有關此處提交的財務報表清單，請參閲第 F-1 頁上的財務報表索引。

2。財務報表附表

附表已被省略，因為它們要麼不是必需的，要麼不適用，要麼以其他方式包含了信息。

附錄否。		描述
	4.1(a)	存管人信託協議，參照附錄 4.1 編入，註冊聲明編號為 333-158381，

	4.1(b)	《存託信託協議》修正案於 2018 年 10 月 1 日生效，參照信託於 2018 年 10 月 5 日在 8-K 表上提交的最新報告中提交的附錄 4.1

	4.2	授權參與者協議表格，自2017年9月5日起生效，參照信託截至2017年9月30日的季度10-Q表季度報告提交的附錄4.2

	4.3	實益權益證書，參照附錄 4.3 編入，註冊聲明編號為 333-158381，於 2009 年 12 月 31 日

	10.1(a)	已分配賬户協議，參照附錄 10.1 編入，註冊聲明編號為 333-158381，於 2009 年 12 月 31 日 31

	10.1(b)	自2018年10月1日起生效的分配賬户協議修正案，該修正案參照信託於2018年10月5日提交的8-K表最新報告中的附錄 10.1 納入其中

	10.1(c)	分配賬户協議的第二項修正案於 2020 年 6 月 5 日生效，參照附錄 10.1 納入信託於 2020 年 6 月 11 日提交的 8-K 表最新報告

	10.2(a)	未分配賬户協議，參照附錄 10.2 編入，註冊聲明編號為 333-158381，於 2009 年 12 月 31 日 31

	10.2(b)	未分配賬户協議修正案，參照信託於 2018 年 10 月 5 日提交的 8-K 表最新報告附錄 10.2 納入其中

	10.2(c)	未分配賬户協議第二修正案自2020年6月5日起生效，參照2020年6月11日向信託提交的8-K表最新報告附錄10.2

	10.3	存管機構協議，參照附錄 10.3 編入，註冊聲明編號為 333-158381，於 2009 年 12 月 31 日提交

	10.4(a)	Marketing 代理協議，參照附錄 10.4 編入，註冊聲明編號為 333-158381，

	10.4(b)	營銷代理協議的更新和第 1 號修正案自 2018 年 10 月 1 日起生效

	23.1	獨立註冊會計師事務所畢馬威會計師事務所的同意

	31.1	根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發的首席執行官證書

	31.2	根據 2002 年《薩班斯-奧克斯利法案》第 302 條頒發的首席財務官證書

	32.1	根據《美國法典》第 18 篇第 1350 條頒發的首席執行官證書，根據 2002 年《薩班斯-奧克斯利法案》第 906 條通過

	32.2	根據《美國法典》第 18 篇第 1350 條頒發的首席財務官證書，根據 2002 年《薩班斯-奧克斯利法案》第 906 條通過

	101	以下財務報表來自信託截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告，格式為行內XBRL：(i) 資產負債表，(ii) 運營報表，(iii) 淨資產變動表，以及 (iv) 財務報表附註。


	101.SCH	內聯 XBRL 分類擴展架構文檔

	101.CAL	內聯 XBRL 分類擴展計算文檔

	101.DEF	內聯 XBRL 分類擴展定義文檔

	101.LAB	內聯 XBRL 分類擴展標籤文檔

	101.PRE	內聯 XBRL 分類擴展演示文稿文檔

	104	信託基金截至2022年12月31日的10-K表年度報告的封面，格式為Inline XBRL（作為附錄101）。

項目 16.10-K 表格摘要

不適用。

ABRDN PLATINUM ETF TRUST 截至2022年12月31日的財務報表索引

	頁面

獨立註冊會計師事務所的報告	F-2

截至2022年12月31日和2021年12月31日的資產負債表	F-3

截至2022年12月31日和2021年12月31日的投資時間表	F-4

截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日止年度的運營報表	F-5

截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日止年度的淨資產變動表	F-6

截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日止年度的財務摘要	F-7

財務報表附註	F-8

F-1

獨立註冊公共會計師事務所的報告

致贊助商、受託人和股東 abrdn Platinum ETF 信託：

對財務報表的意見

我們審計了隨附的abrdn Platinum ETF Trust（2022年3月31日之前稱為安本標準鉑金ETF信託）（信託）的資產和負債表，包括截至2022年12月31日和2021年12月31日的投資時間表、截至2022年12月31日的三年期內各年的相關運營和淨資產變動表以及財務摘要，以及相關票據（統稱為財務報表）。我們認為，財務報表按照美國公認的會計原則，在所有重大方面公允列報了信託截至2022年12月31日和2021年12月31日的財務狀況，以及截至2022年12月31日的三年期間每年的運營業績、淨資產變動和財務摘要。

我們還根據上市公司會計監督委員會（美國）（PCAOB）的標準，根據制定的標準，審計了截至2022年12月 31日信託對財務報告的內部控制 內部控制——綜合框架 (2013) 由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布，我們2023年2月28日的報告對信託財務報告內部控制的有效性發表了無保留的意見。

意見依據

這些財務報表由信託基金的管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對這些財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計公司，根據美國聯邦證券法以及證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們需要在信託方面保持獨立。

我們根據 PCAOB 的標準進行了審計。這些標準要求我們計劃和進行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報表是否存在因錯誤或欺詐造成的重大錯報。我們的審計包括執行程序，評估財務報表重大錯報的風險，無論是錯誤還是欺詐所致，以及執行應對這些風險的程序。此類程序包括在測試基礎上審查有關財務報表中金額和披露內容的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的總體列報方式。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

關鍵審計事項

下文傳達的關鍵審計事項是源於本期對財務報表的審計，該審計已傳達或要求傳達給審計委員會，且：（1）與對財務報表具有重要意義的賬目或披露有關，（2）涉及我們特別具有挑戰性、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的溝通絲毫沒有改變我們對整個財務報表的看法，通過傳達以下關鍵審計事項，我們也不會就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

評估與鉑金持有量有關的證據

如2022年12月31日投資時間表和附註2.2所示，信託對鉑金的投資的公允價值為1,097,107,000美元，佔信託淨資產的100.05％，持有的鉑金1,064,119盎司。鉑金投資由第三方託管人或次級託管人（統稱託管人）持有。

我們認為，對與存在鉑金持有量有關的證據的評估是一項關鍵的審計問題。鑑於鉑金持有的性質和數量，需要審計師做出主觀判斷，以評估為評估託管人持有的鉑金的存在而獲得的證據的範圍和性質。

以下是我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序。我們評估了設計並測試了與關鍵審計事項相關的某些內部控制措施的運作有效性。這包括對（1）信託持有的鉑金記錄與託管人記錄的比較，（2）信託受託人批准的鉑金存款和提款，以及（3）信託發起人聘請的第三方在託管人所在地對信託鉑金持有的實物清點的控制。截至2022年12月31日，我們直接從託管人持有的信託鉑金持有的託管人那裏獲得了附表。我們將該時間表上的總量盎司與信託的鉑金持有量記錄進行了比較。我們還出席並觀察了信託持有的鉑金的部分實物盤點。我們獲取並閲讀了第三方的實物盤點結果報告，並將這些報告與信託和託管人的記錄進行了核對。

//畢馬威會計師事務所

自2015年以來，我們一直擔任信託基金的審計師。

紐約、紐約

2023年2月28日

F-2

abrdn 鉑金 ETF 信託基金

資產負債表

在 2022 年 12 月 31 日和 2021 年 12 月 31 日

	2022年12月31日		2021年12月31日
（金額以 000 美元計，股票和每股數據除外）
資產
鉑金投資（成本：2022年12月31日：1,028,086美元；2021年12月31日：1,145,807美元）	$	1,097,107	$	1,138,264
總資產		1,097,107		1,138,264

負債
應付給贊助商的費用		554		596
應付白金卡		—		4,461
負債總額		554		5,057

淨資產⁽¹⁾	$	1,096,553	$	1,133,207

(1)	法定股份資本為無限的和不每股面值。截至2022年12月31日已發行和流通的股票為 11,500,000而在 2021 年 12 月 31 日是 12,700,000。截至2022年12月31日和2021年12月31日，每股淨資產價值為美元95.35和 $89.23，分別為。

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F-3

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投資明細表

在 2022 年 12 月 31 日和 2021 年 12 月 31 日

	2022 年 12 月 31
描述	盎司		成本		公平價值			淨資產的%
對鉑金的投資（以 000 美元計，盎司和百分比數據除外）
鉑		1,064,119.5	$	1,028,086	$	1,097,107			100.05	%
鉑金投資總額		1,064,119.5	$	1,028,086	$	1,097,107			100.05	%
減去負債						(554	)		(0.05	)%
淨資產					$	1,096,553			100.00	%

	2021 年 12 月 31
描述	盎司		成本		公平價值			淨資產的%
對鉑金的投資（以 000 美元計，盎司和百分比數據除外）
鉑		1,186,927.7	$	1,145,807	$	1,138,264			100.45	%
鉑金投資總額		1,186,927.7	$	1,145,807	$	1,138,264			100.45	%
減去負債						(5,057	)		(0.45	)%
淨資產					$	1,133,207			100.00	%

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F-4

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操作聲明

截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年份

	截至2022年12月31日的年度			年末 2021年12月31日			年末 2020年12月31日
（金額以 000 美元計，股票和每股數據除外）
費用
贊助費	$	6,556		$	8,241		$	5,187
支出總額		6,556			8,241			5,187
淨投資損失		(6,556	)		(8,241	)		(5,187	)

已實現和未實現收益/（虧損）
為支付費用而轉移的鉑金已實現（虧損）/收益		(88	)		1,049			(522	)
為贖回股票而分配的鉑金已實現（虧損）/收益		(6,458	)		18,560			(13,309	)
鉑金投資未實現收益/（虧損）的變化		76,535			(156,178	)		193,935
未結算的創作或贖回的未實現（虧損）變動		30			(30	)		—
鉑金投資的總收益/（虧損）		70,019			(136,599	)		180,104

運營淨資產的變化	$	63,463		$	(144,840	)	$	174,917

每股淨資產淨增加/（減少）	$	5.19		$	(10.77	)	$	16.96

加權平均股票數		12,223,973			13,446,986			10,311,475

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F-5

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淨資產變動報表

對於截至 2022 年 12 月 31 日、2021 年和 2020 年 12 月 31 日的年份

	年份已於 2022 年 12 月 31 日結束
（股票數據除外，金額以 000 美元計）	股份			金額
2022年1月1日的期初餘額 1		12,700,000		$	1,133,207
淨投資損失					(6,556	)
投資鉑金已實現（虧損）					(6,546	)
鉑金投資未實現收益的變化					76,535
未結算的創作或贖回的未實現收益的變化					30
創作		1,800,000			162,838
贖回		(3,000,000	)		(262,955	)
截至2022年12月31日的期末餘額		11,500,000		$	1,096,553

	截至 2021 年 12 月 31 日的年份
（股票數據除外，金額以 000 美元計）	股份			金額
2021 年 1 月 1 日的期初餘額 1		13,300,000		$	1,329,607
淨投資損失					(8,241	)
鉑金投資已實現收益					19,609
鉑金投資的未實現變動（虧損）					(156,178	)
未結算的創作或贖回的未實現的（虧損）變動					(30	)
創作		1,300,000			137,616
贖回		(1,900,000	)		(189,176	)
截至 2021 年 12 月 31 日的期末餘額		12,700,000		$	1,133,207

	截至 2020 年 12 月 31 日
（股票數據除外，金額以 000 美元計）	股份			金額
2020 年 1 月 1 日的期初餘額 1		7,950,000		$	712,719
淨投資損失					(5,187	)
投資鉑金已實現（虧損）					(13,831	)
鉑金投資未實現收益的變化					193,935
創作		7,050,000			586,640
贖回		(1,700,000	)		(144,669	)
截至 2020 年 12 月 31 日的期末餘額		13,300,000		$	1,329,607

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F-6

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財務亮點

截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年份

	年份已於 2022 年 12 月 31 日結束			年份已結束 2021年12月31日			年份已結束 2020年12月31日
每股股表現（對於整個期間已發行的一股股票）
期初每股資產淨值	$	89.23		$	99.97		$	89.65
來自投資業務的收入：
淨投資虧損		(0.54	)		(0.61	)		(0.50	)
鉑金投資已實現和未實現收益或虧損總額		6.66			(10.13	)		10.82
運營淨資產變動		6.12			(10.74	)		10.32

期末每股資產淨值	$	95.35		$	89.23		$	99.97

加權平均股數		12,223,973			13,446,986			10,311,475

費用比率		0.60	%		0.60	%		0.60	%

淨投資虧損率		(0.60	)%		(0.60	)%		(0.60	)%

總回報率，資產淨值		6.86	%		(10.74	)%		11.51	%

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F-7

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財務報表附註

1. 組織

abrdn Platinum ETF Trust（“信託”）是一家普通法信託，於2009年12月30日根據紐約法律成立，該信託協議由abrdn ETFs發起人有限責任公司（“保管人”）和作為受託人的紐約梅隆銀行（“受託人”）簽訂的存託信託協議（“信託協議”）。該信託持有鉑金，並以最低區塊發行abrdn Physical Platinum Shares ETF（“股票”）50,000股票（也稱為 “籃子”）以換取鉑金存款，並分配與贖回籃子相關的鉑金。股票代表信託發行的信託中部分不可分割的實益權益和所有權的個單位。贊助商是一家特拉華州有限責任公司，abrdn Inc. 的全資子公司 abrdn Inc. 是abrdn（前身為標準人壽安本）plc的全資間接子公司。信託受《信託協議》管轄。

信託的投資目標是讓股票反映鉑金價格的表現，減去信託的支出和負債。該信託旨在為持有股票實益權益的個人所有者（“股東”）提供通過投資證券參與鉑金市場的機會。

2. 重要的會計政策

根據美國公認會計原則編制財務報表要求負責編制財務報表的人員做出影響報告金額和披露的估算和假設。實際結果可能與這些估計值不同。以下是信託遵循的重要會計政策的摘要。

2.1. 會計基礎

發起人已確定該信託屬於財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂法（“ASC”）946的範圍， 金融服務—投資公司，並得出結論，為報告目的，該信託被歸類為投資公司。根據1940年《投資公司法》，該信託未註冊為投資公司，也無需根據該法進行註冊。

2.2. 鉑金估值

信託遵循ASC 820的規定， 公允價值測量 （“ASC 820”）。ASC 820 為確定公允價值提供了指導，並要求更多地披露用於衡量公允價值的估值技術的投入。 ASC 820 將公允價值定義為在衡量日市場參與者之間有序交易中出售資產或為轉移負債而支付的價格。

信託的鉑金由北卡羅來納州摩根大通銀行（“託管人”）代表信託在其位於倫敦英格蘭的金庫場所持有。信託的鉑金也可以由瑞銀股份公司或託管人選定的任何其他公司持有信託的鉑金，在公司金庫所在地的信託分配賬户中單獨持有，其任命已獲得發起人的批准。截至 2022 年 12 月 31 日，大約2.74信託的鉑金的百分比由一個或多個次級託管人持有。

信託的鉑金按公允價值入賬。鉑金的成本是根據平均成本法確定的，公平價值基於倫敦金屬交易所（“LME”）管理的每日兩次一盎司鉑金定價的下午時段。轉讓鉑金或為贖回股票而分配的鉑金的已實現收益和虧損按交易日計算，計算為轉移鉑金的公允價值和平均成本之間的差額。

倫敦金屬交易所負責管理電子鉑金定價系統（“LMEBullion”），該系統以電子方式複製倫敦鉑金和鈀金定價公司 Ltd（“LPPFCL”）以前採用的倫敦鉑金定價的手動倫敦鉑金定價流程，併為倫敦金屬交易所定價機制確定的固定價格的鉑金交易提供電子市場清算流程。LmeBullion與之前的倫敦鉑金固定流程一樣，在倫敦時間上午9點45分（“LME AM Fix”）和倫敦時間下午 2:00（“LME PM Fix”）開始的倫敦交易日兩個交易日兩次建立金衡盎司鉑金的固定價格。

F-8

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財務報表附註

一旦確定了鉑金的價值，受託人計算淨資產價值（“資產淨值”），方法是從信託持有的鉑金和所有其他資產的公允價值中扣除信託的所有應計費用、支出和其他負債，包括應付給發起人的報酬（“保薦人費用”）。

信託通過運營報表將鉑金投資公允價值的變化視為鉑金投資的未實現收益或虧損的變化。

受託人每天使用倫敦金屬交易所PM Fix 計算每股用於購買或贖回的鉑金金額，以計算尚未進行鉑金銷售的任何負債的鉑金金額，，代表信託在負債生效後為支付費用和負債以及可能發生的任何損失而持有的每股鉑金金額。

公平價值層次結構

ASC 820 建立了一個層次結構，優先考慮用於衡量公允價值的估值技術的輸入。輸入的三個級別如下所示：

— 等級 1。在活躍市場中，信託有能力獲得的相同資產或負債的未經調整的報價。

— 等級 2。除第 1 級中包含的報價外，可直接觀察到資產或負債的可觀察輸入或間接觀察。這些輸入可能包括非活躍市場上相同工具的報價、類似工具的價格和類似的數據。

— 等級 3。在沒有相關的可觀察投入的情況下，資產或負債的不可觀察的輸入，代表信託自己對市場參與者在估值資產或負債時將使用的假設的假設，並將基於現有的最佳信息。

如果估值基於市場上不太可觀察或不可觀察的模型或投入，那麼公允價值的確定需要更多的判斷。因此，歸類為3級的工具在確定公允價值時行使的判斷力最大。

用於衡量公允價值的輸入可能屬於公允價值層次結構的不同級別。在這種情況下，出於披露的目的，整個公允價值衡量標準所處的公允價值層次結構中的等級是根據對整個公允價值計量具有重要意義的最低水平輸入來確定的。

信託對鉑金的投資被歸類為一級資產，因為其價值是使用來自主要市場來源的未經調整的報價計算得出的。

F-9

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財務報表附註

信託資產的分類如下所示：

（金額以千美元計）	2022 年 12 月 31		2021 年 12 月 31

第 1 級
投資鉑金	$	1,097,107	$	1,138,264

在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度中，沒有級別之間的轉移。

2.3. 鉑金應收賬款和應付賬款

鉑金應收賬款或應付賬款代表分別用於創建或贖回股票的具有合同約束力的訂單所涵蓋的鉑金數量，其中鉑金尚未轉入信託賬户或從信託賬户轉出。通常，鉑金的所有權將在交易日期後的兩個工作日內轉移。截至2022年12月31日，該信託基金已經不鉑金應收賬款或用於創建或贖回股份的應付賬款。截至2021年12月31日，信託基金已經不用於創建股份的鉑金應收賬款和 $4,461,443用於贖回股票的鉑金。

2.4. 創作和贖回股份

信託預計不時創建和贖回股票，但只能在一個或多個籃子中創建和贖回股票（一個籃子等於一個區塊50,000股票）。信託持續向授權參與者發行籃子股份。個人投資者不能在與信託的直接交易中購買或贖回股票。授權參與者是 (1) 註冊經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行或其他金融機構，無需註冊為經紀交易商即可進行證券交易；(2) 是存款信託公司的參與者；(3) 已與受託人和保管人簽訂了授權參與者協議；以及 (4) 已簽訂授權參與者協議參與者在信託的託管人或其他鉑金清算銀行開設的未分配賬户。授權參與者協議是每位授權參與者、贊助商和受託人簽訂的協議，其中規定了創建和兑換籃子以及交付此類創建和贖回所需的鉑金的程序。授權參與者未分配賬户是授權參與者在託管人或鉑金清算銀行開設的未分配白金賬户，可以是倫敦本地賬户或蘇黎世本地賬户。

創建和贖回籃子僅用於換取向信託交付或信託分配以創建或兑換的籃子所代表的鉑金金額，其金額基於創建或兑換籃子訂單當天確定的創建或兑換籃子中包含的股票數量的合計 NAV。

已授權參與者可以在任何工作日向受託人下訂單，以創建或兑換一個或多個籃子。股票的典型結算週期為兩個工作日。如果交易日期為期末，結算處於待處理狀態，則將記錄相應的應收賬款和/或應付賬款。當在贖回結算時交換鉑金時，出於財務報表的目的，它被視為出售鉑金。

創建或兑換的籃子所代表的數量的鉑金只能結算到最接近的千分之一盎司。因此，創建或贖回股票所產生的價值可能與信託交付或分配的鉑金價值不同。為了確保始終有正確數量的鉑金可用於回購股票，如果每筆交易出現任何短缺或超額情況，發起人接受對其管理費的調整。對於每筆交易，該金額不超過一盎司鉑金的千分之一。

F-10

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財務報表附註

由於信託的股份可以由授權參與者選擇贖回，因此信託已將未償還的股票歸類為淨資產。已發行股份數量的變化在淨資產變動表中列報。

2.5. 所得税

出於美國聯邦所得税的目的，信託被歸類為 “設保人信託”。因此，信託本身無需繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，信託的收入和支出將 “流向” 股東，受託人將在此基礎上向美國國税局局報告信託的收益、收入、扣除額、收益和損失。

發起人已經評估了是否存在需要確認財務報表的不確定税收狀況，並已確定不自2022年12月31日或2021年12月31日起，需要為不確定的税收狀況準備金。

2.6. 在鉑金上投資

截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度盎司鉑金及其各自價值的變化如下：

	年末 2022年12月 31 日			年末 2021 年 12 月 31
（金額以 000 美元計，盎司數據除外）
盎司鉑金
期初餘額		1,186,927.7			1,245,573.6
創作		167,029.4			121,497.6
贖回		(282,927.6	)		(172,588.0	)
轉移鉑金以支付費用		(6,910.0	)		(7,555.5	)
期末餘額		1,064,119.5			1,186,927.7

投資鉑金
期初餘額	$	1,138,264		$	1,330,272
創作		162,838			137,616
贖回		(267,416	)		(184,715	)
為贖回股票而分配的鉑金已實現（虧損）/收益		(6,458	)		18,560
轉移鉑金以支付費用		(6,598	)		(8,310	)
為支付費用而轉移的鉑金已實現（虧損）/收益		(88	)		1,049
鉑金投資未實現收益/（虧損）的變化		76,535			(156,178	)
未結算的創建或贖回的未實現收益/（虧損）的變化		30			(30	)
期末餘額	$	1,097,107		$	1,138,264

2.7. 費用 /已實現收益/虧損

信託的主要支出是贊助商費用，該費用由信託通過向贊助商轉移鉑金的實物轉賬支付。

信託將把鉑金轉給贊助商，以支付贊助商的費用，該費用每天按等於的年化費率累積 0.60信託調整後的每日資產淨值（“ANAV”）的百分比，按月拖欠支付。

F-11

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財務報表附註

發起人已同意承擔信託產生的管理和營銷費用，包括受託人的每月費用和自付費用、託管人費用和託管人費用的報銷、交易所上市費費、美國證券交易委員會（“SEC”）註冊費、印刷和郵寄費用、審計費以及不超過 $100,000每年的法律費用。

在截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度中，贊助商的費用為美元6,556,049, $8,241,060還有 $5,187,040，分別地。

截至2022年12月 31日和2021年12月31日，應付給贊助商的費用為美元554,247和 $595,693，分別地。

對於保管人未以其他方式承擔的費用，受託人將根據發起人的指示或自行決定，在必要時出售信託的鉑金以支付這些費用。在出售鉑金以支付費用時，受託人將努力出售支付這些費用所需的最小數量的鉑金，以最大限度地減少信託持有的鉑金以外的資產。除了贊助商的費用外，信託還有不截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的支出。

除非贊助商另有指示，否則在出售鉑金時，受託人將努力以 LME PM Fix 確定的價格出售。受託人將向交易商（可能包括託管人）下訂單，受託人期望通過這些交易商獲得最優惠的價格並執行訂單。只有當銷售交易是在下次倫敦金屬交易所下午固定價格或贊助商認為公平的其他公開價格進行時，託管人才能成為此類鉑金的購買者，在每種情況下都是在銷售訂單後設定的價格。收益或虧損根據賣出鉑金的平均成本之間的差額進行確認。受託人和發起人均不對因任何出售而造成的折舊或損失負責。

已實現的收益和虧損源於為股票贖回和/或支付費用而轉移鉑金，並在交易日確認為公允價值與轉讓鉑金平均成本之間的差額。

2.8. 後續的事件

根據 FASB ASC 855-10 中規定的規定， 後續事件，信託管理層已經評估了後續事件在申報日之前影響信託財務報表的可能性。安德里亞·梅利亞（Andrea Melia）因退休，已辭去贊助商首席財務官兼財務主管的職務，將於2023年2月28日在本報告提交後立即生效。Melia 女士曾擔任註冊人的首席財務官。 Brian Kordeck被任命為發起人的首席財務官兼財務主管，將於2023年2月28日在本報告提交後立即生效。Kordeck先生將擔任註冊人的首席財務官。

3. 相關個方

發起人和受託人被視為信託的關聯方。受託人和託管人及其關聯公司可以不時充當授權參與者，為自己的賬户、客户及其行使投資自由裁量權的賬户的代理人購買或出售股票。此外，受託人和託管人及其關聯公司可以不時直接為自己的賬户購買或出售鉑金，作為客户的代理人以及他們行使投資自由裁量權的賬户。受託人和託管人的費用由發起人支付，不是信託的單獨開支。

F-12

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財務報表附註

4. 風險濃度

信託的唯一業務活動是投資鉑金，信託的幾乎所有資產都持有鉑金，這造成了與鉑金價格波動相關的風險集中。可能影響鉑金價格的幾個因素，包括：（i）全球鉑金的供應和需求，受主要鉑金生產國的產量和成本水平、回收、自動催化劑需求、工業需求、珠寶需求和投資需求等因素的影響；（ii）投資者對通貨膨脹率的預期；（iii）貨幣匯率；（iv）利率；（v）投資以及對衝基金和商品基金的交易活動；以及（六）全球或區域政治、經濟或金融事件和情況。此外，無法保證鉑金將來在的購買力方面會保持其長期價值。如果鉑金價格下跌，發起人預計股票投資的價值將成比例下降。這些事件中的每一個都可能對信託的財務狀況和經營業績產生重大影響。

5. 賠償

根據信託的組織文件，信託向受託人（及其董事、僱員和代理人）和發起人（及其成員、經理、董事、高級職員、員工和關聯公司）免除其所產生的任何責任、成本或支出，而不會有重大過失、惡意、故意不當行為或故意瀆職行為信託組織文件規定的義務和職責。根據這些安排，信託的最大風險敞口尚不清楚，因為這將涉及未來可能對信託提出的尚未發生的索賠。

F-13

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簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使下列簽署人以正式授權的身份代表其簽署本報告。

	abrdn ETF 贊助商有限責任公司

日期： 2023 年 2 月 28 日	/s/{ br} Steven Dunn*
	Steven Dunn **
	總裁兼首席執行官
	（主要執行官）

日期： 2023 年 2 月 28 日	/s/{ br} Andrea Melia*
	Andrea Melia **
	主管財務官兼財務主管
	（主要財務官兼首席會計官）

*	最初簽發的本認證副本將保存在贊助商的辦公室，並將根據要求提供查閲。

**	註冊人是信託，這些人以註冊人的贊助商abrdn ETFs Sponsor LLC的官員的身份簽約。