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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-K
(標記一)
☒
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告
截至的財政年度：12月31日, 2022
或
☐
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
關於從到的過渡期
委託文件編號：001-34516
考恩公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
特拉華州 27-0423711
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)		 (税務局僱主
識別號碼)
列剋星敦大道599號
紐約, 紐約10022
(646) 562-1010
(註冊人主要執行辦公室的地址，包括郵政編碼和電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題 交易符號註冊所在的交易所名稱
A類普通股，每股面值0.01美元 考恩納斯達克全球市場
7.75%優先債券將於2033年到期COWNL納斯達克全球市場
根據該法第12(G)條登記的證券：無
如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是☐    不是 ☒
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。是☐    不是 ☒
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒ No ☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交和張貼此類文件的較短時間內)以電子方式提交併張貼在其公司網站上(如果有)，根據S-T條例(本章232.405節)第405條要求提交和張貼的每個交互數據文件。是  ☒ No ☐ 
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司還是較小的報告公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”和“較小申報公司”的定義。
大型加速文件服務器☒加速文件管理器☐非加速文件服務器
(不要檢查較小的
報告公司)		☐規模較小的報告公司☐新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒
用複選標記表示登記人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所界定)。是☐ No ☒
基於納斯達克全球市場A類普通股的收盤價，註冊人的非關聯公司在2022年6月30日，也就是註冊人最近結束的第二財季的最後一個工作日持有的A類普通股的總市值為$621,959,226.
截至2023年2月27日，有28,242,343註冊人已發行的A類普通股的股份。
通過引用併入的文件：
這份10-K表格年度報告的第三部分引用了註冊人為其2022年股東年會所作的委託書中的信息(此處提及的具體章節)。



目錄
項目編號  頁碼
第一部分
   
1.
業務
1
1A.
風險因素
8
1B.
未解決的員工意見
33
2.
屬性
34
3.
法律訴訟
34
4.
煤礦安全信息披露
34
第II部
  
5.
註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券
35
6.
[已保留]
36
7.
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
37
7A.
關於市場風險的定量和定性披露
77
8.
財務報表和補充數據
79
9.
會計與財務信息披露的變更與分歧
79
9A.
控制和程序
80
9B.
其他信息
80
第三部分
  
10.
董事、高管與公司治理
80
11.
高管薪酬
83
12.
某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項
94
13.
某些關係和相關交易
95
14.
首席會計費及服務
97
第四部分
  
15.
展品和財務報表附表
97
16.
表格10-K摘要
100
合併財務報表和附註
F-1
簽名

II



關於前瞻性陳述的特別説明
我們已將某些陳述納入或以引用的方式納入我們的Form 10-K年度報告(“年度報告”)，並可能不時在我們的公開文件、新聞稿或其他公共文件中作出某些陳述，包括(但不限於)第1項-“業務”、第1A項-“風險因素”、第3項-“法律訴訟、“項目7--”管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析“和項目7A--”關於市場風險的定量和定性披露“，可能構成1995年”私人證券訴訟改革法“安全港條款所指的”前瞻性陳述“。在某些情況下，您可以通過“可能”、“可能”、“將”、“將”、“可能”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“項目”、“可能”、“潛在”、“打算”、“尋求”或“繼續”等前瞻性術語來識別這些陳述，“這些術語和其他可比術語或類似表達的否定。此外，我們的管理層可能會向分析師、媒體代表和其他人發表前瞻性聲明。這些前瞻性陳述僅代表公司對未來事件的信念(其中許多事件本質上是不確定的，不受我們的控制)，僅是基於我們目前對未來事件的預期和預測而作出的預測。有一些重要因素可能會導致我們的實際結果、活動水平、業績或成就與前瞻性陳述中明示或暗示的內容大不相同。特別是，您應考慮本年度報告第1A項--“風險因素”下概述的風險。
儘管我們相信前瞻性陳述中反映的預期是合理的，但我們不能保證未來的結果、活動水平、業績或成就。此外，我們或任何其他人都不對這些前瞻性陳述的準確性或完整性承擔責任。你不應該依賴前瞻性陳述作為對未來事件的預測。我們沒有義務在本文件提交之日之後更新這些前瞻性陳述中的任何一項，以使我們之前的陳述與實際結果或修訂後的預期保持一致。


三、

第一部分
當我們使用術語“我們”、“我們”、“考恩”和“公司”時，我們指的是考恩公司、特拉華州的一家公司、其合併的子公司和作為一個整體擁有控股權的實體，以及任何前身實體，除非上下文另有説明。
項目1.業務
概述
Cowen Inc.是一家多元化的金融服務公司，成立於2009年，是一家多元化的金融服務公司，連同其合併的子公司(統稱為“Cowen”或“公司”)，通過其兩個業務部門提供投資銀行、研究、銷售和交易、大宗經紀、全球清算、證券融資、佣金管理服務和投資管理：運營公司(“運營公司”)和資產公司(“資產公司”)。
運營公司
Op Co部門由四個部門組成：考恩投資管理(CIM)部門、投資銀行部門、市場部門(包括銷售和交易、大宗經紀、全球清算、證券融資和佣金管理服務)和研究部門。本公司將投資銀行部門、市場部門和研究部門統稱為其投資銀行業務。OP Co的CIM部門包括投資基金(包括私人股本結構和私募對衝基金)和註冊基金的顧問。OP Co的投資銀行業務為成長型公司提供專注於行業的投資銀行業務，包括諮詢和全球資本市場發起、領域知識驅動的研究、機構投資者的銷售和交易平臺、全球清算、佣金管理服務以及一整套大宗經紀服務。
CIM部門是該公司的投資管理業務，主要以考恩投資管理公司的名義運營。CIM向機構和私人客户提供跨流動性的創新投資產品和解決方案。這項業務的前身成立於1994年，通過其一家子公司在美國註冊。美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)自1997年起根據經修訂的1940年“投資顧問法案”(“顧問法案”)擔任投資顧問。該公司的投資管理業務為投資者提供了一系列策略，以滿足他們的特定需求，包括醫療保健投資、可持續投資、醫療保健特許權使用費、合併套利和激進主義。本公司的部分資本與本公司的投資管理客户一起投資。該公司還向其保險和再保險業務投入了資本。
OP Co的投資銀行業務包括投資銀行、研究、銷售和交易、大宗經紀、全球清算、證券融資和主要為公司和機構投資者客户提供佣金管理服務。Op Co投資銀行業務涵蓋的行業包括醫療保健、技術、媒體和電信、消費者、工業、科技和商業服務以及能源。我們支持向6,000多名尋求交易證券和其他金融工具的國內和國際客户提供研究和經紀服務，主要是在我們的行業。投行業務還提供全套服務，推出面向新興私人基金管理公司的大宗經紀服務。從歷史上看，我們一直將投資銀行業務的重點放在中小型上市公司和私人公司上。本公司不時投資於其投資銀行客户的私人集資交易。
資產公司
資產公司部門包括公司的私人投資、私人房地產投資和其他遺留投資戰略。Asset Co的重點是推動該部門投資資本的未來貨幣化。
主營業務ESS系列
投資銀行業務
我們的投資銀行部門為美國和國際上市公司和私人公司、私募股權和風險投資公司以及家族理財室提供戰略諮詢和融資服務。我們的客户主要專注於我們的行業。我們的戰略諮詢服務包括收購、資產剝離、公平意見、分拆、分拆和合作等。我們的資本市場組由兩個組組成：(I)股權資本市場(包括可轉換證券)，專注於在公開市場籌集股權資本，以及(Ii)私人資本解決方案，專注於為客户提供替代資本來源，包括私募股權、風險資本、家族理財室和各種形式的非稀釋融資。我們投資銀行業務收入的很大一部分來自高增長的中小型公司。本公司不時投資於客户的私人集資交易。
1

目錄表

經紀業務
我們的經紀專業團隊為美國和國際的機構投資者客户提供服務。我們代表我們的客户交易普通股、上市期權、股票掛鈎證券和其他金融工具，並提供針對新興私人基金經理的全套優質經紀服務。我們為客户提供電子執行套件。我們為買方和賣方客户提供全球性、多資產類別的算法執行交易模型，並通過自動櫃員機執行有限責任公司(ATM Execution LLC)提供與這些交易模型相關的執行能力。我們還為客户提供關於政治、經濟和市場狀況的評論。我們與6000多家機構投資者客户建立了合作關係。我們的經紀團隊由致力於我們所在行業的經驗豐富的專業人員組成，這使我們能夠發展出一定水平的知識和專注，我們相信這將使我們的經紀能力有別於許多競爭對手。我們根據客户的獨特需求定製我們的賬户覆蓋範圍。我們相信，我們的行業交易員能夠提供卓越的執行能力，因為他們瞭解我們的機構投資者客户在我們行業的特定公司中的利益。
除了我們提供的經紀服務，我們的銷售專業人員還為我們的機構投資者客户提供融資交易以外的公司與上市公司和私人公司管理團隊的聯繫。這些會議通常被稱為非交易路演。非交易路演使公司能夠提高其在機構投資者羣體中的知名度，同時為我們的機構投資者客户提供機會，通過與管理層的會議進一步瞭解公司和行業。我們相信，我們與公司管理團隊的深厚關係以及我們專注於行業的做法為我們提供了廣泛的接觸管理團隊的途徑，從而使我們的機構投資者客户受益。
研究
截至2022年12月31日，我們擁有一個由60多名高級分析師組成的研究團隊，涵蓋約975只股票。在我們的股權覆蓋範圍內，約38%是醫療保健公司，24%是TMT(技術、媒體和電信)公司，12%是能源公司，10%是資本品、工業和基礎材料公司，15%是消費品公司。我們的研究方法以我們在曲線®系列報告之前的大背景為基礎，將我們的分析師的努力集中在提供差異化的投資想法上，並淡化維護研究。我們非常重視分析師之間的協作，無論是在行業內還是行業之間。我們每年都會贊助一些會議，這些會議的重點是我們的分析師涵蓋的行業和子行業。在這些會議期間，我們突出了我們的投資研究，併為投資者提供了接觸公司管理團隊的重要途徑。我們通過我們的經紀交易商提供與我們提供經紀服務相關的研究。
投資管理策略
該公司的投資管理業務屬於運營公司部門，專注於滿足機構投資者和高淨值個人的需求，以保存和增加已分配資本。該公司及其相關投資顧問提供各種投資管理產品，可利用多種戰略，包括醫療保健投資、可持續投資、醫療保健特許權使用費、合併套利和激進主義.
公司的投資管理業務屬於資產公司部門，包括公司的私人投資、私人房地產投資和其他遺留投資戰略。該公司管理的某些多策略對衝基金目前正在清盤。這些對衝基金剩餘的大部分資產包括對私人公司的投資。
有關地理區域的信息
我們主要致力於向全球機構投資者提供投資管理服務，向主要在美國和歐洲的公司和機構投資者客户提供投資銀行銷售、交易和研究服務。我們通過位於英國的經紀自營商為歐洲的公司和機構投資者客户提供經紀服務。考恩國際有限公司(“考恩國際有限公司”)和考恩執行服務有限公司(“考恩執行有限公司”)。考恩(亞洲)有限公司(“考恩亞洲”)已在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊，並受香港證監會的財務資源規定所規限。
人力資本
我們的成功有賴於我們建立的有才華、有能力和敬業的團隊，因此我們的目標是通過提供強大、相互聯繫和包容的文化來吸引和留住最優秀的人才。我們努力吸引聰明、雄心勃勃、合作精神強的人，最重要的是，他們分享我們的願景、同理心、可持續性和頑強的團隊合作等核心價值觀。
2

目錄表
截至2022年12月31日，我們僱傭了1,534名員工：美國1,264名，歐洲259名，亞洲(或香港)11名。我們的價值觀有助於確保協作成為我們全球員工的標準運營程序。
吸引和留住人才
我們相信，我們對包容性的關注拓展了我們的思維。我們相信，員工和應聘者都被我們的團隊合作文化所吸引。我們努力通過幫助人們茁壯成長和建立令人滿意的長期職業生涯來保持他們的參與度。
我們用具有競爭力的福利方案獎勵和表彰我們的同事，這些福利方案能促進每個人的財務和身體健康。我們的薪酬理念建立在兩個基本原則之上：
1.相對於行業和當地勞動力市場，支付公平和有競爭力的薪酬
2.根據預期獎勵出色的表現
我們極具競爭力的投資銀行暑期分析師項目是尋找人才的重要渠道。成功的應聘者參加為期一週的正式培訓，然後在我們的投資銀行部門工作九周。然後，這一計劃將納入我們的全職投資銀行分析師計劃--參加投資銀行暑期分析師計劃的人中，預計至少有80%將繼續參加全日制計劃。
除了考恩的投資銀行暑期分析師項目外，我們的市場部還提供一系列暑期項目。考恩的市場暑期分析師計劃通過在職培訓和部門輪換，包括機構研究銷售、銷售交易、交易、電子交易以及期權和活動策略，為我們的實習生提供與資深經驗豐富的專業人士的接觸。除了考恩的市場暑期分析師計劃外，我們還通過我們的跨資產暑期分析師計劃和佣金管理服務實習計劃提供以個人小組為重點的暑期實習計劃。
我們還通過實習生和學徒計劃為我們的業務運營部門提供入門級的機會。我們的多元宇宙計劃旨在為高潛力的年輕人提供一個加入該組織的渠道，為大學和企業培訓提供一個出色的替代方案。我們還與一家致力於為年輕人創造就業途徑的非營利性組織合作，提供我們的年度計劃。
我們的努力得到了團隊成員的強烈參與和忠誠的回報。2022年，員工流動率僅為15%，而當時美國的同事離職人數急劇增加。
打造令人滿意的職業生涯
為了支持持續發展，我們提供高質量的課程，與同事一起挑戰和成長。人們有機會在金融分析領域追求與工作相關的專業資格，並被支持獲得並保持在證券行業工作所需的執照。我們還為各級同事提供一系列與工作有關的研討會和持續教育課程，包括職業發展、時間管理和健康與健康。同事們可以繼續學習，並享受學費報銷的好處。
在2021年和2022年，我們向每一位符合條件的同事發行了考恩A類普通股。通過讓我們的同事擁有公司的股份，我們不僅認可了他們對我們成功的貢獻，而且給了他們分享我們未來成功的機會。
促進健康、安全和健康
我們的員工福利計劃以身體、精神和經濟健康為基礎，旨在為我們社區的所有成員提供包容性。2022年，我們引入了兩個健康日作為我們假期的一部分，以支持員工並鼓勵他們照顧自己的身體和情感健康。我們相信，當員工快樂和健康時，我們可以更有生產力、更具創新性和彈性。同事可以通過我們的心理健康計劃獲得心理健康服務和支持，其中包括虛擬會議和其他工具，幫助員工在面對逆境和壓力時建立個人韌性。
我們為所有符合條件的員工提供12周的帶薪育兒假，涉及孩子的出生、收養或寄養安置。因懷孕或分娩而致殘的僱員，根據分娩方式，有資格額外享受6-8周的帶薪假期。我們還提供後備兒童和老人護理計劃，以幫助滿足最後一刻的家庭需求。此外，同事可以申領通勤福利，我們將員工的繳費與他們的401(K)計劃相匹配。
3

目錄表
我們定期檢查我們目前提供的福利，諮詢我們的福利合作伙伴，並徵求員工的反饋，以確保我們的福利方案滿足他們的需求。我們還審查了各種計劃利用率分析，我們收集的任何見解都用於為我們的員工福利戰略提供參考。
多樣性、公平性和包容性
在考恩，DE&I是一項業務要務，建立在我們的核心價值觀之上--使我們能夠超越和超越。在DE&I方面，考恩採取了一種整體的方法，既包括通過使用指標、治理、報告和責任來減少偏見和促進包容性的系統性變革，也包括文化變革以建立意識併為所有員工創造包容的氛圍，而不分背景。
我們富有同理心和協作性的文化幫助我們利用多樣性的力量來改變現狀。我們接受不同的觀點，並認識到包容擴展了我們的思維，為客户創造了更好的結果。我們也知道，如果我們不積極納入，那麼我們可能會意外地被排除在外。
為此，我們非常有意採用多樣性、公平和包容性的方法。我們在我們的人力資源政策和流程中融入了多樣性、公平和包容性的原則，積極讓我們的領導者參與關鍵舉措，並通過招聘舉措、多元化規劃和培訓以及業務資源小組促進多樣性。
這種全面的DE&I方法包括三個相互關聯的重點領域：人才、文化和社區。
人才
考恩專注於通過招聘不同的人才，併為不同的同事提供職業發展、成長和知名度的機會，來建立一個包容性的人才庫。我們與一系列領先的國家組織合作，為代表不足的羣體創造金融工作機會，並提供指導計劃和領導力發展課程。
考恩的7個業務資源小組(“BRG”)將不同的同事和盟友聚集在一起，為同事提供機會，促進跨業務部門的交叉協作和夥伴關係。加在一起，黑人、LGBTQ+、拉丁裔、亞洲人、女性、退伍軍人和志願者社區僱用了考恩公司31%的員工。這些由員工領導的業務資源小組舉辦了廣泛的活動，以慶祝我們組織內所有維度(種族、性別、性取向和身份)的多樣性的力量，包括傳統月。考恩的BRG與管理層的執行贊助商配對，也與外部組織合作，用於網絡和發展目的，還支持招聘和志願者計劃
文化
我們為我們富有同理心和合作精神的文化感到自豪，在這種文化中，多樣性的力量被用來改變現狀。我們對包容性的關注拓展了我們的思維，以便為客户創造更好的結果，同時努力為我們的同事增加公平和公平。我們希望我們的員工感覺到他們可以把他們完整、真實的自我帶到工作中，為我們的業務做出最大的貢獻，實現他們的抱負。我們通過傾聽員工的反饋並根據反饋採取行動來衡量我們的DE&I工作的有效性。定期的包容性圈子和商業資源小組主辦的討論為同事們提供了一個安全的空間，讓他們學習、分享和討論圍繞多樣性和包容性的當前趨勢和主題。我們還監測員工隊伍的多樣性，以跟蹤我們的進展情況，並確定改進的機會。
我們認為，所有個人都有權得到尊嚴和尊重，不受歧視或報復。包容的文化是考恩的標誌之一，我們在DE&I的計劃和倡議是基於這樣一種信念，即包容和歸屬感文化是我們表現的基礎。
我們不容忍性騷擾、攻擊性行為或基於受保護特徵的歧視。我們希望所有同事尊重差異，努力提供一個相互尊重、沒有騷擾和歧視的工作環境。這一期望通過我們的員工手冊和我們網站上的摘要詳細傳達。
社區
我們有一個積極的志願者和企業捐贈計劃，鼓勵員工參與併為符合考恩的DE&I戰略和組織價值觀的事業做出貢獻。考恩還支持合作伙伴組織推動社會公平和正義事業，使之與我們的員工、公司和客户的優先事項保持一致。我們還與一系列領先的DE&I組織合作，以跟上該領域的最佳實踐和最新思想領導力。

4

目錄表
競爭
我們在業務的各個方面都與許多其他公司競爭，包括籌集資金、尋找投資機會以及招聘和留住專業人員，我們預計我們的業務將繼續保持高度競爭。投資管理和投資銀行行業目前正在經歷收縮和整合，減少了行業參與者的數量，總體上導致較大的公司更有能力保留和獲得市場份額。我們在美國和全球範圍內競爭投資機會、投資者資本、客户關係、聲譽和人才。我們面對的競爭對手比我們規模更大，擁有更多的財務、技術和營銷資源。其中一些競爭對手繼續籌集更多資金，以推行可能與我們類似的投資策略。其中一些競爭對手可能還可以獲得我們無法獲得的流動性來源，這可能會給我們帶來投資機會方面的挑戰。此外，這些競爭對手中的一些人可能比我們有更高的風險容忍度，或者做出不同的風險評估，使他們能夠考慮更廣泛的投資種類，並建立更廣泛的商業關係網絡。我們的競爭地位取決於我們的聲譽、我們的投資業績和流程、我們業務平臺的廣度，以及我們在管理薪酬和其他成本的同時繼續吸引和留住合格員工的能力。有關我們面臨的競爭風險的更多信息，請參閲“第1A項風險因素”。
法規和合規性
在美國和我們在世界各地開展業務的司法管轄區，我們的業務以及整個金融服務業都受到廣泛的監管，包括政府和自律組織的定期審查。作為一家在美國上市的公司，我們受美國聯邦證券法和美國證券交易委員會的監管。通過我們的投資管理和/或投資銀行業務，我們受到美國證券交易委員會、美國商品期貨交易委員會(CFTC)、金融業監管局(FINRA)、美國國家期貨協會(NFA)、其他與金融服務業相關的自律組織和交易所、美國50個州證券委員會以及英國金融市場行為監管局(FCA)和香港證券及金融事務監察委員會(SFC)的監管。
我們業務的幾乎所有方面都受到美國國內外的各種法律法規的約束，其中一些概述如下。美國和世界其他地區的監管機構負責維護證券和其他金融市場的完整性，並保護參與這些市場的客户的利益。美國和我們開展業務的其他國家的政府當局不時提出額外的披露要求和法規，涵蓋我們的經紀自營商和投資管理業務。管理我們業務各個方面的規則非常詳細和技術性。因此，下面的討論是一般性的，並不聲稱是完整的，只是截至本報告之日的最新情況。
我們的業務多年來一直在法律框架內運營，這要求我們能夠監控和遵守影響我們在美國和海外活動的廣泛的法律和監管發展。如上所述，我們的某些業務必須遵守美國聯邦和州政府、外國政府、它們各自的機構和/或各種自律組織或交易所的法律和法規，任何不遵守這些法規的行為都可能使我們面臨責任和/或聲譽損害。無論是在美國還是其他地方，額外的立法、美國證券交易委員會、我們的其他監管機構和自律組織頒佈的規則的變化，或者現有法律和規則的解釋或執行的變化，都可能直接影響我們的運營模式和盈利能力。美國和非美國的政府機構和自律組織，以及美國的州證券委員會，有權進行行政訴訟，可能導致譴責、罰款、發出停止令或暫停、驅逐或放鬆對經紀交易商、投資顧問或其董事、高級管理人員或員工的管制。
對我們的業務和投資進行嚴格的法律和合規分析對我們的文化和風險管理非常重要。我們定期對我們的員工進行關於管理我們業務的法律法規和適用於我們客户的法律法規以及我們公司的政策和程序的培訓。此外，我們還採納和實施了財務報告的披露控制和程序以及內部控制，並根據2002年的薩班斯-奧克斯利法案(“薩班斯-奧克斯利法案”)對這些控制和程序的設計和運作有效性進行了記錄、測試和評估。我們努力通過使用政策和程序，如監督合規、行為守則、合規系統、合規指導溝通、進行年度合規審查以及持續的員工教育和培訓，來維持合規文化。我們的企業風險管理功能進一步分析我們的業務、投資和其他關鍵風險，加強它們在我們環境中的重要性。我們有一個合規小組，負責監控我們對所有法規要求的合規情況，並管理我們的合規政策和程序。我們的總法律顧問監督我們的合規小組，該小組負責處理影響我們活動的所有監管和合規問題。我們的合規政策和程序解決了各種監管和合規風險，例如處理非公開材料
5

目錄表
信息、頭寸報告、個人證券交易、投資估值、文件保留、潛在利益衝突和投資機會的分配。我們的合規小組還監控我們在不同業務之間維護的信息障礙，這些障礙要求我們單獨進行或存在利益衝突，我們通過使用物理和系統的信息障礙來解決這些障礙。我們相信，我們的各種業務獲得智力資本、聯繫人和關係的機會使我們所有的業務都受益。然而，為了在不損害我們的法律和合同義務的情況下最大限度地實現這種訪問，我們的合規小組監督和監控我們不同業務之間的通信，以確保我們嚴格保密重要的非公開信息、客户信息和其他機密信息。我們的所有業務都不時受到監管審查、調查和訴訟，我們的經紀自營商因違反與我們活動相關的各種規定而受到罰款和處罰。有關我們面臨的監管和合規風險的更多信息，請參閲“第1A項風險因素”。
負責本公司投資管理業務的投資顧問均在美國證券交易委員會註冊為投資顧問或依賴關聯顧問註冊，目前均獲豁免註冊為商品池經營者及商品交易顧問。
註冊投資顧問須遵守《顧問法》及其頒佈的條例的要求。這些要求涉及對客户的受託責任、維持有效的合規計劃、運營和營銷要求、披露義務、利益衝突、費用和對欺詐活動的禁止。
本公司投資管理業務的投資活動亦須受經修訂的1934年《證券交易法》(下稱《交易法》)、經修訂的1933年《證券法》、經修訂的1940年《投資公司法》(下稱《投資公司法》)及其他各項法規的監管，以及美國50個州的法律，以及美國及非美國證券交易所及自律組織的規則，包括規管內幕消息交易、市場操縱及多項技術要求(例如，期權及期貨持倉限額)的法律。執行要求和報告義務)以及美國和全球的市場監管政策。國會、監管機構、税務機關和其他方面繼續探索和實施管理金融服務業所有方面的法規。根據美國證券交易委員會採納的系統性風險報告要求，本公司擁有私募投資基金客户的關聯註冊投資顧問必須向美國證券交易委員會報告其投資基金的某些信息。
此外，根據1974年《僱員退休收入保障法》(“ERISA”)和類似的州法律，我們的某些投資顧問可能會擔任私人和公共福利計劃客户的“受託人”。因此，顧問和他們提供諮詢的某些投資基金可能受到ERISA和類似的州法律要求以及根據這些要求頒佈的法規的約束。ERISA、類似的州法律和1986年《國內税法》(IRC)的適用條款，這些法律規範向個人退休賬户提供的服務，根據ERISA、此類州法律和IRC，對受託人和其他類型的服務提供者規定責任，根據ERISA、此類州法律和IRC，禁止涉及受ERISA或類似州法律約束的個人退休計劃和福利計劃客户的特定交易(在沒有具體豁免的情況下)，並對違反這些禁令的行為處以罰款。
2010年7月21日頒佈的多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案(“多德-弗蘭克法案”)範圍廣泛，導致商品期貨交易委員會、審慎監管機構、美國證券交易委員會和其他政府機構採納了廣泛的法規。自通過以來，多德-弗蘭克法案對公司及其客户進行衍生品交易的相關成本產生了影響，包括要求交易保證金和交易報告。
多德-弗蘭克法案成立了金融服務監督委員會(FSOC)，以確定美國金融穩定面臨的威脅，促進市場紀律，並應對美國金融體系穩定面臨的新風險。FSOC有權確定非銀行金融公司的重大財務困境或倒閉是否會威脅美國金融體系的穩定，這種確定可以使非銀行金融公司受到美聯儲理事會的監督，並實施標準和監督，包括壓力測試、流動性要求和加強公開披露，包括要求監督和監管具有系統重要性的非銀行金融公司的權力。我們認為，我們不會面臨被視為具有系統重要性的非銀行金融公司的風險。
多德-弗蘭克法案對掉期和衍生品的監管直接影響我們的投資管理業務利用和交易掉期和其他衍生品的方式，並普遍增加了代表我們客户進行的衍生品交易的成本。歐洲聯盟(“歐盟”)(和其他一些國家)目前正在實施類似的要求，這些要求將影響與在該國組織的交易對手的衍生品交易，或在其他方面受該國的衍生品監管。雙邊衍生品的強制性最低保證金要求
6

目錄表
美國政府和歐盟通過的關於差異保證金的規定於2017年3月生效，並於2022年9月1日通過逐步遵守初始保證金的方式實施。衍生品保證金要求影響了我們的投資管理業務，因為這些要求通常會增加與衍生品交易相關的成本，並使衍生品交易變得更加昂貴。
鑑於我們的投資和保險活動在全球各地進行，我們受到各種監管制度的約束，這些監管制度因國家而異。我們的專屬保險公司受紐約州財政部監管；我們的非專屬保險公司受馬耳他金融服務局監管，我們的再保險公司受盧森堡保證委員會和根西島金融服務委員會監管。我們的專屬自保保險公司和再保險公司分別受到紐約州財政部和盧森堡擔保委員會的監管。歐盟金融改革包括一些舉措，這些舉措將反映在新的或更新的指令和法規中，其中最重要的是對泛歐洲監管制度的修正案，即2018年1月生效的《金融工具市場指令》(MiFID II)。MIFID II管理着整個歐洲經濟區內投資服務和活動的提供。MIFID II要求位於歐盟的投資經理和投資顧問將研究成本從佣金中分離出來。因此，受MiFID II約束的投資公司可能不再使用客户佣金或“軟美元”來支付研究費用。展望未來，此類成本必須由投資公司直接支付，或通過客户資助的研究支付賬户支付，並受客户同意的預算管轄。在美國，我們的投資管理業務預計將繼續使用符合適用法律的軟美元支付研究費用。法規的變化也影響了我們美國經紀自營商的研究條款。因為根據美國法律，接受硬通貨付款需要註冊為投資顧問, 我們的經紀自營商要求客户繼續以軟美元為基礎支付研究費用，除非客户受到MIFID II的約束，我們可以依靠美國證券交易委員會不採取行動的救濟，這樣就不必註冊為投資顧問。除非進一步延長，否則美國證券交易委員會未採取行動的減免將於2023年7月3日到期。
考恩和公司、自動櫃員機執行有限責任公司(“自動櫃員機執行”)和威斯敏斯特研究夥伴有限責任公司(“威斯敏斯特”)在美國證券交易委員會註冊為經紀交易商，都是FINRA的良好會員。除自動取款機執行業務外，所有經紀自營商都在美國各州和地區註冊。除了FINRA，這些考恩經紀交易商中的一些人也是其他自律組織的成員，包括各種註冊證券交易所。自律組織採用並執行管理其成員公司行為和活動的規則。因此，考恩公司、自動櫃員機執行和威斯敏斯特銀行受到美國證券交易委員會、其註冊所在的美國各州和地區以及FINRA及其成員的其他自律組織的監管和監督。Cowen and Company也在CFTC註冊，是NFA的介紹經紀人成員，因此受到他們的監管和監督。此外，考恩國際有限公司和考恩執行有限公司主要受英國金融監管局和考恩亞洲公司的監管，而考恩亞洲公司在香港證監會註冊，並受香港證監會的財務資源要求限制。
經紀-交易商須遵守涵蓋證券業務各方面的規例，包括銷售方法、經紀-交易商之間的交易手法、客户資金的使用和保管、利益衝突、證券和資料、資本結構、研究/銀行業務互動、備存紀錄、客户購買的融資，以及董事、高級人員和僱員的行為和資格。特別是，作為註冊經紀自營商和各種自律組織的成員，考恩公司、自動取款機執行和威斯敏斯特必須遵守美國證券交易委員會的統一淨資本規則15c3-1(“美國證券交易委員會規則15c3-1”)。美國證券交易委員會規則15c3-1規定了經紀自營商必須保持的最低淨資本水平，並要求經紀自營商的相當大一部分資產以相對流動的形式保持。美國證券交易委員會和各種自律組織實施了一些規則，要求在淨資本低於某些預先定義的標準時進行通知，限制了經紀自營商監管資本構成中次級債務與股權的比率，並限制了經紀自營商在某些情況下擴大業務的能力。此外，美國證券交易委員會規則15C3-1要求我們在某些資金提取時事先通知美國證券交易委員會。因此，我們從經紀自營商子公司撤資的能力可能會受到限制。
多德-弗蘭克法案包含的條款要求所有掉期交易商、主要掉期參與者、基於證券的掉期交易商和/或主要基於證券的掉期參與者註冊。CFTC已經敲定了針對不受銀行業監管機構監管的CFTC註冊掉期交易商的資本金要求和財務報告要求的規則。美國證券交易委員會已經敲定了為註冊為獨立證券掉期交易商的實體建立類似標準的規則。2021年10月6日，考恩金融產品有限責任公司(Cowen Financial Products LLC)成為美國證券交易委員會獨立的證券掉期監管要求的對象。註冊為證券商的CFPSED與美國證券交易委員會的掉期交易商，生效日期為2021年11月1日。根據這些規定，在基於證券的掉期交易中充當交易商的實體的最低淨資本要求為2,000萬美元或風險保證金金額的2%。風險保證金金額是指(I)美國證券交易委員會證券掉期交易商就為證券掉期客户清算的證券掉期交易需要在各清算機構保持的初始保證金總額，以及(Ii)美國證券交易委員會證券交易商就美國證券交易委員會新規則下非清算證券掉期交易計算的初始保證金總額的總和。
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打擊洗錢和資助恐怖主義的努力是政府對金融機構政策的優先事項。經2001年《美國愛國者法案》第三章及其實施條例(《愛國者法案》)修訂的《銀行保密法》要求經紀-交易商和其他金融服務機構禁止公司維持反洗錢合規計劃，其中包括書面政策和程序、指定的合規官員、適當的培訓、對該計劃的獨立審查、在開户時核實客户身份的標準以及報告可疑活動和某些其他金融交易的義務。通過這些和其他規定，BSA和愛國者法案力求促進查明可能參與資助恐怖主義或洗錢的各方。我們還必須遵守美國財政部外國資產控制辦公室實施的制裁計劃，其中可能包括禁止與指定的個人和實體以及某些國家的個人和實體進行交易。
美國以外的某些國家的反洗錢法也有類似的盡職調查和核查規定。金融機構，包括我們的金融機構，有義務確定其客户身份，監視和報告可疑交易，迴應監管當局和執法機構的信息請求，並與其他金融機構共享信息，這要求實施和維持已經增加並可能繼續增加我們成本的內部做法、程序和控制措施。我們在這一領域的任何項目的失敗都可能使我們面臨嚴重的監管後果，包括鉅額罰款，並可能承擔其他責任。
我們的某些業務受美國聯邦和州政府、歐盟或其他非美國司法管轄區和/或各種監管組織或交易所頒佈的與客户、員工或其他人的信息隱私有關的法律和法規的約束，包括歐盟的一般數據保護條例(GDPR)、加州消費者隱私法(CCPA)和Gramm-Leach-Bliley法案(GLBA)。在美國和其他地方，已經提出並可能通過額外的隱私立法，可能會改變現有的法規，或者可能會改變對現有法律和規則的解釋或執行。
A可獲得的信息
我們定期向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告、委託書和《交易法》要求的其他信息。我們的美國證券交易委員會備案文件也可以從美國證券交易委員會的網站http://www.sec.gov.上獲得
我們在http://www.cowen.com設有一個公共網站，並在我們以電子方式向美國證券交易委員會提交或提供有關材料後，在合理可行的範圍內儘快通過該網站免費提供我們的年度報告(Form 10-K)、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告、委託書以及代表董事和高管提交的Form 3、4和5表，以及根據“交易法”提交或提供的報告的任何修訂。我們還在我們的網站上張貼我們董事會審計委員會、薪酬委員會和提名和公司治理委員會的章程，以及我們的公司治理指南、我們的商業行為準則和規範我們的董事、高級管理人員和員工的道德準則以及其他相關材料。我們網站上的信息或可通過本網站獲取的信息不會以引用的方式併入本年度報告。
第1A項。風險因素
彙總風險因素
可能對我們的業務、財務狀況、經營結果或前景產生重大不利影響的一些因素包括：
市場、戰略與行業風險
a.市場波動可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。
b.我們資產和負債價值的波動可能會對我們的經營業績和財務狀況報表產生不利影響。
c.我們可能會因不可預見或災難性事件而蒙受損失，包括出現大流行、恐怖襲擊、極端天氣事件或其他自然災害。
d.我們的Opnet(前身為Linkem)和Polysign的投資可能不會成功，並可能對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。
人力資本風險
a.我們的業務傳統上依賴於員工之間的協作。因此，員工長時間遠程工作可能會對我們的業務產生不利影響。
b.關鍵高級人員的流失將對我們的業務產生實質性的不利影響。
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c.員工不當行為可能會損害投資者的留任，並可能導致法律責任、聲譽損害和收入損失。
商業風險
a.我們的投資銀行業務重點關注的行業的商業環境惡化可能會對我們的業務產生重大影響，並導致財務業績逐期大幅波動。
b.我們的資本市場和戰略諮詢業務一般不提供後續業務，可能會導致支付風險。
c.在我們的交易和承銷業務中，更大和更頻繁的資本承諾增加了重大虧損的可能性。
d.我們的做市業務所處的市場結構可能會使持續盈利變得困難。
e.電子交易和新的交易技術可能會對這一業務產生不利影響，並可能增加競爭。
f.由於我們的結算和執行活動，我們受到潛在損失和違約風險的影響。
g.我們的證券業務和相關的全球結算業務使我們面臨重大流動性風險，包括國際市場事件、股票交易活動減少和證券價格下跌。
h.我們第三方清算代理的失敗可能會對我們的業務和經營業績產生重大影響。
i.我們增加收入和改善盈利的能力將取決於在現有投資戰略中增加管理的資產，以及營銷新的投資產品和戰略。
j.如果交易對手根據我們的衍生品或非衍生品合約違約，我們可能無法承保我們的風險敞口。
k.我們可能會因代理人破產而蒙受損失，這些代理人使用我們的服務，並可能持有我們投資基金的資產。
l.風險管理活動可能會對我們投資基金的投資回報產生重大不利影響。
m.我們的第三方再保險業務可能會讓我們蒙受損失。
n.投資基金進行的投資，包括本公司自有資本對本公司投資基金的投資，可能會對本公司的收入、淨利潤和現金流產生重大不利影響。
操作風險
a.與數據處理系統和其他信息系統及技術或其他基礎設施故障相關的運營風險可能會擾亂我們的業務，導致虧損或限制我們的運營和增長。
b.我們的技術系統、我們的客户或我們依賴的其他第三方供應商的任何網絡攻擊或其他安全漏洞或漏洞，都可能對運營產生影響，使我們承擔重大責任，並損害我們的聲譽。
流動性風險
a.我們依賴子公司的現金流和償債能力，為必要的資本支出提供資金。我們可能沒有足夠的現金流來支付我們的鉅額債務或為我們必要的資本支出提供資金。
b.管理我們循環信貸安排和定期貸款的信貸協議條款可能會限制我們目前和未來的業務，特別是我們應對變化或採取某些行動的能力。
訴訟與監管風險
a.我們的子公司可能會受到額外法規的約束，這可能會增加合規的成本和負擔，或者施加額外的限制。
b.我們面臨第三方訴訟風險和監管風險，這可能導致重大責任和聲譽損害。
c.如果不能適當地識別和處理利益衝突，可能會對我們的業務造成不利影響。
d.監管重點的增加可能會導致監管限制我們的投資方式。


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合併風險
a.完善建議中的多倫多道明銀行mErger(“合併”)受制於若干條件，其中許多條件在很大程度上不受合併協議各方的控制。
b.未能完成合並可能會對我們的股票價格和業務、運營結果或財務狀況產生不利影響。
c.在合併懸而未決期間，我們受到業務不確定性和某些合同限制的影響，這些限制可能會對我們的業務、運營結果或財務狀況產生不利影響。
d.如果合併未能完成，本公司將產生與合併相關的鉅額交易費用和與合併相關的成本，這可能對本公司的業務和運營產生不利影響。
e.合併協議中包含的終止費和對募集的限制可能會阻止其他公司試圖收購該公司。
f.針對本公司、運輸署或其各自董事會成員的訴訟可能會阻止或延遲合併的完成，或導致在合併完成後支付損害賠償金。
g.合併的不確定性可能會對我們與客户、供應商和員工之間的關係產生不利影響。
h.若合併未能於2023年8月1日前完成，吾等或運輸署均可終止合併協議。
我們股東面臨的其他風險
a.我們可以在未來改變現有的股息政策。
b.我們A系列可轉換優先股的條款包含對我們支付股息和回購股本的能力的某些限制，並在某些情況下賦予其持有人選舉兩名額外董事進入我們董事會的權利。
c.我們未能對財務報告保持有效的內部控制，可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。
與公司業務和行業相關的風險
就下列風險因素而言，所指的本公司投資基金包括由本公司投資管理業務提供諮詢的各種投資管理產品以及本公司用來投資自有資本的投資基金。該公司的投資銀行業務包括投資銀行部門、市場部門和研究部門。
市場、戰略與行業風險
困難的市場狀況、市場混亂和波動已對公司的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響，並可能在未來產生不利影響。
本公司的業務本質上不能產生可預測的收益，本公司的所有業務過去一直受到全球金融市場狀況和全球經濟狀況的影響，未來也可能受到這些狀況的影響，如利率、可獲得信貸、通貨膨脹率、經濟不確定性、法律變化、大宗商品價格、資產價格(包括房地產)、貨幣匯率和管制以及國內和國際政治環境(包括戰爭、恐怖行為、抗議或安全行動)。具挑戰性的市況過去及未來均會影響證券價格的水平及波動性，以及本公司投資基金或本公司自有資本投資的其他投資的流動資金及價值，而本公司可能無法有效管理其投資管理業務在具挑戰性市況下的風險敞口。具有挑戰性的市場狀況過去曾對公司的投資銀行業務產生不利影響，未來也可能對公司的投資銀行業務產生不利影響，因為波動性增加和股價下跌可能會降低公司進行交易的可能性。
此外，全球經濟狀況和全球金融市場仍然容易受到某些事件構成的潛在風險的影響，這些事件可能包括但不限於美國和歐盟的政治和金融不確定性、對中國經濟的再度擔憂、世界各地涉及恐怖主義和武裝衝突的複雜情況或全球貿易或旅遊面臨的其他挑戰，例如在發生像新冠肺炎這樣的世界性流行病時已經發生或可能發生的挑戰。更廣泛地説，由於我們的業務與總體經濟前景密切相關，這種前景的顯著惡化或某些事件的發生可能會對我們的業務和整體運營業績產生直接和重大的負面影響。
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目錄表
新冠肺炎爆發的影響已經對全球經濟、美國經濟和全球金融市場產生了負面影響，並已經並可能進一步擾亂我們和我們客户的運營。新冠肺炎疫情的影響可能在未來一段時間內對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。
由於多種不確定性，包括疫情的傳播性、嚴重性、持續期和復發；新的病毒變種及其傳播；公眾自願採用或政府或公共衞生當局要求的健康和安全措施的實施和有效性，包括疫苗和治療；經濟復甦的速度和力度；以及對我們的員工和我們的客户的運營、供應商和商業合作伙伴的影響。對我們業務的影響可能包括以下幾點：
•簽約新冠肺炎的員工
•當我們的員工在家或災難恢復地點工作時，我們的運營效率降低
•無法聯繫到開展業務活動所需的關鍵人員
•全球金融市場出現前所未有的波動
•我們所有運營業務的收入減少
•抵押品價值下降
•對我們產品或服務的需求下降
•第三方向我們提供的關鍵服務不可用
•由於我們的正常業務做法發生變化而導致的運營失敗
•信貸損失
我們正在採取預防措施，以保護員工的安全和福祉。然而，我們不能保證正在採取的步驟是足夠或適當的，也不能預測我們的員工服務我們的客户和為我們的業務提供支持的能力將受到多大程度的幹擾，特別是如果新冠肺炎大流行持續很長一段時間的話。此外，我們未來的成功和盈利能力在很大程度上取決於我們的高管和董事的管理技能，他們中的許多人在我們公司擔任過多年的高管和董事職位。新冠肺炎疫情導致的關鍵員工意外流失或不可用，可能會損害我們運營業務或執行業務戰略的能力。在關鍵員工流失或不可用的情況下，我們可能無法成功地找到和整合合適的繼任者。
如果新冠肺炎疫情持續下去，導致許多公司的波動性增加和股價下跌，我們的投行活動可能會受到實質性幹擾。
此外，持續和持續的市場低迷可能導致或加劇數量的下降。 為客户執行的證券交易導致我們從佣金和利差中獲得的收入下降。
此外，我們的投資管理業務的收入可能會受到證券價格下跌以及證券價格大幅波動的負面影響。由於我們的投資管理業務持有證券的多頭和空頭頭寸，這些證券的價格變化以及這些證券流動性的任何下降都可能對我們的投資管理收入產生不利影響。
這些發展中的任何一個或多個都可能導致、促成或加劇本年度報告中討論的其他風險和不確定性。此外，此類事態發展可能會在相當長一段時間內繼續存在，並可能在未來對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響，即使在新冠肺炎疫情消退之後也是如此。
我們可能會因不可預見或災難性事件而蒙受損失，包括出現大流行、恐怖襲擊、極端天氣事件或其他自然災害。
不可預見或災難性事件的發生，包括新冠肺炎大流行的出現，或其他廣泛的衞生緊急情況(或對可能發生此類緊急情況的擔憂)、恐怖襲擊、極端陸地或太陽天氣事件或其他自然災害的發生，可能會造成且可能繼續造成經濟和金融中斷，就新冠肺炎而言，它已經導致且未來可能發生的其他事件可能會導致運營困難(包括旅行限制)，從而削弱我們管理業務的能力。
我們的業務傳統上依賴於員工之間的合作，特別是在我們的市場業務中。雖然我們的員工自2020年3月以來一直能夠遠程工作，但我們不知道持續和延長的
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我們員工的遠程工作將影響我們的協作能力。因此，員工長時間遠程工作可能會對我們的業務產生不利影響。
我們的業務傳統上依賴於員工之間的協作。特別是，我們市場業務的交易大廳環境促進了創意的產生，更有利於活躍的交易。自2020年3月以來，我們一直能夠繼續運營我們的所有業務，包括我們的市場業務，我們的員工主要是遠程工作，但我們不知道員工持續長時間的遠程工作將如何影響我們的協作能力。因此，我們的業務可能會受到持續和長期遠程工作的員工的不利影響。
公司可能無法成功識別、管理和執行未來的收購、投資和戰略聯盟，這可能會對我們的運營結果產生不利影響。
我們打算繼續評估潛在的收購、投資和戰略聯盟，以擴大我們的業務。未來，我們可能會尋求更多的收購、投資、戰略聯盟或類似的安排，這可能會使我們面臨以下風險：
•以我們可以接受的條件確定適當的收購、投資、戰略聯盟或機會的難度；
•高級管理層可能需要花費大量時間談判協議和監測這些安排；
•適用於金融服務業務的潛在監管問題；
•資本投資的損失或者減值；
•我們無法把握這些安排帶來的機遇；以及
•一個戰略盟友破產的可能性。
此外，未來對企業的任何收購都可能帶來許多風險，包括：
•有效整合業務的問題；
•無法維持關鍵的收購前業務關係；
•運營成本增加；
•承擔不可預見的負債；以及
•難以實現預期的效率、協同增效和成本節約。
不能保證我們會成功地克服這些風險或在這些收購、投資、戰略聯盟或類似安排中遇到的任何其他問題。
如果公司不能有效地管理其擴大的業務，公司未來的業績將受到影響。
該公司可能會通過提供新的產品和服務，以及通過額外的戰略投資、收購或合資企業繼續擴大其業務，其中一些可能涉及複雜的技術和運營挑戰。該公司未來的成功在一定程度上取決於其管理其擴張機會的能力，這些機會帶來了許多風險和不確定因素，包括需要以高效和及時的方式將新業務整合到其現有業務中，將會計和數據處理系統與管理控制結合起來，以及整合與客户和業務夥伴的關係。此外，未來的收購或合資企業可能涉及發行額外的公司普通股，這可能會稀釋公司股東的所有權。
本公司的投資及證券組合或其他資產及負債(包括投資基金)價值的波動，或本公司所作投資的負回報，在過去及將來可能會對本公司的經營業績及財務狀況報表造成不利影響。
該公司將其資本基礎的很大一部分進行投資，以幫助推動業績並促進其投資管理和投資銀行業務的增長。截至2022年12月31日，公司的投資資本淨值為9.112億美元(長期市值為10.481億美元)，約佔考恩公司股東權益的86%，這是按照公認的會計原則列報的。美利堅合眾國(“美國公認會計原則”)。根據美國公認會計原則，我們將公允價值定義為在計量日期在市場參與者之間的有序交易中出售資產或支付轉移負債所收到的價格。美國公認會計原則還建立了公允價值計量框架和基於資產或負債估值中使用的投入的透明度的估值層次結構。公允價值的變動反映在每個計量期間的經營報表中。因此，市場的持續波動
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目錄表
本公司的投資和證券組合或其他資產和負債，包括投資基金的價值，將導致本公司業績的波動。我們在前幾個時期經歷過這種類型的波動。此外，公司的投資可能不會產生正回報。因此，本公司所作投資的價值變動或負回報可能會對本公司未來的財務狀況或經營產生不利影響。
我們對Opnet(前身為Linkem)和Polysign的投資可能不會成功，並可能對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。
截至2022年12月31日，我們向意大利最大的固定無線寬帶服務提供商Opnet投資約4680萬美元。許多因素，其中大多數是我們無法控制的，可以影響Opnet的業務，包括意大利經濟和資本市場的總體狀況，意大利電信的競爭聯合市場及其他直接或間接影響經營業績的因素，包括Opnet的銷售及盈利能力，因而可能對本公司的經營業績或財務狀況產生不利影響。
截至2022年12月31日，我們有一項高達5720萬美元的投資Ent in PolySign，Inc.，一家為金融機構開發最先進的、安全的、可擴展的基礎設施以充分利用其數字資產的公司。許多因素可能會影響PolySign的業務，其中大部分不是我們所能控制的，包括市場對數字資產的接受程度、對數字資產的監管、公司之間爭奪數字資產相關基礎設施供應商的競爭，以及其他直接或間接影響經營結果的因素，包括PolySign的盈利能力，從而可能對我們的經營結果或財務狀況產生不利影響。
該公司面臨着來自大公司的激烈競爭。
研究、經紀和投資銀行行業競爭激烈，本公司預計這些行業將繼續如此。該公司的競爭基於一系列因素，包括客户關係、聲譽、公司專業人員的能力、市場焦點以及公司服務和產品的相對質量和價格。該公司在其部分業務中經歷了激烈的價格競爭，包括交易佣金和經紀業務的價差。此外，投資銀行業務的定價和其他競爭壓力，包括多個賬簿管理人、聯席管理人和財務顧問的趨勢，以及分配給賬簿管理人的承銷費和折扣的更大份額，可能會對公司的投資銀行業務收入產生不利影響。
該公司是一家相對較小的投資銀行。與公司相比，公司在研究、經紀和投資銀行行業的許多競爭對手擁有更廣泛的產品和服務、更多的財務資源、更大的客户基礎、更多的知名度和營銷資源、更多的高級專業人員來滿足客户的需求、更大的全球覆蓋面以及與客户更牢固的關係。這些較大的競爭對手可能更有能力應對研究、經紀和投資銀行行業的變化，競爭熟練的專業人員，為收購提供資金，為內部增長提供資金，並總體上爭奪市場份額。
近年來，由於研究、經紀和投資銀行行業的公司進行了大量整合，我們在投資銀行業的競爭對手的規模有所擴大。此外，一些大型商業銀行和其他基礎廣泛的金融服務公司已經建立或收購了承銷或金融諮詢業務和經紀自營商，或與其他金融機構合併。這些公司有能力提供比公司更廣泛的產品，這可能會增強他們的競爭地位。他們還有能力通過商業銀行和其他金融服務支持其投資銀行和諮詢小組，以努力獲得市場份額，這已經並可能進一步導致公司業務的定價壓力。如果我們不能有效地與投資銀行業的競爭對手競爭，公司的業務和經營業績可能會受到不利影響。
人力資本風險
我們的企業嚴重依賴我們的員工，因此對他們的福祉或士氣的任何不利影響都可能對我們的業務產生不利影響。
新冠肺炎對員工的福祉和士氣構成了重大威脅，疫情持續的時間越長，對員工士氣的挑戰可能就越嚴重。雖然我們實施了業務連續性計劃來保護員工的健康，但我們的業務連續性計劃不能預見所有情況，我們可能會因為新冠肺炎疫情而遇到潛在的生產力損失或某些戰略計劃的延遲推出。
本公司依賴其主要高級人員，失去他們的服務將對本公司的業務和經營業績、財務狀況和前景產生重大不利影響。
公司依賴於其負責人和其他關鍵高級人員的努力、技能、聲譽和業務聯繫，這些人在正常活動過程中產生的信息和投資活動，以及
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目錄表
公司高級專業人員所擁有的不同領域的專業知識之間的協同效應。因此，公司的持續成功將取決於這些人的持續服務。關鍵高級人員未來可能會離開公司，我們無法預測任何關鍵高級人員的離開將對我們實現投資和業務目標的能力產生的影響。其中任何一項服務的損失可能會對公司的收入、淨收入和現金流產生重大不利影響，並可能損害我們維持或增加現有投資基金管理下的資產或在未來籌集更多資金的能力。我們的高級和其他關鍵人員擁有豐富的經驗和專業知識，並與其投資基金的投資者、客户和其他商界成員建立了牢固的業務關係。因此，這些人員的流失可能會對公司的業務和運營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。
公司留住高級專業人員的能力對其業務的成功至關重要，如果不能做到這一點，可能會對公司的聲譽、業務和運營結果產生重大影響。
我們的員工是我們最寶貴的資源。我們的成功取決於我們資深專業人員的聲譽、判斷力、業務發展能力和項目執行技能。我們員工的聲譽和與客户的關係是獲得和執行客户合約的關鍵因素。公司可能會面臨來自行業內外其他公司對合格員工的激烈競爭。該公司不時會出現專業人士離職的情況。關鍵人員流失已經發生，今後可能還會發生。此外，如果我們的任何面向客户的員工或高管加入現有的競爭對手或組建競爭對手的公司，我們的一些客户可以選擇使用該競爭對手的服務，而不是公司的服務。
我們業務的成功在很大程度上取決於我們員工的素質，我們必須繼續監測他們的服務市場，並尋求提供有競爭力的薪酬。在最近幾年出現的具有挑戰性的市場狀況下，如果我們的薪酬和福利支出與收入的比率變得更高，可能很難支付有競爭力的薪酬。此外，對我們的投資專業人員來説，其績效薪酬幾乎代表了該專業人員在任何一年有權獲得的所有薪酬，而負面表現導致該專業人員沒有資格獲得任何基於績效的薪酬，這可能會激勵該專業人員加入競爭對手。
員工不當行為可能損害公司的利益，其中包括損害公司吸引和留住投資者的能力，並使公司承擔重大法律責任、聲譽損害和自有投資資本的收入損失。
發現和阻止員工的不當行為並不總是可能的。公司為發現和防止此類活動而採取的預防措施可能並非在所有情況下都有效，我們的員工的任何不當行為都可能導致我們遭受重大的聲譽損害和經濟損失。這種不當行為對公司聲譽和我們業務造成的潛在損害是無法量化的。
本公司的員工或合作伙伴有可能從事對本公司業務產生重大不利影響的不當行為，包括降低其自身投資資本的回報。本公司須遵守其業務所產生的若干義務和標準。本公司任何員工違反這些義務和標準可能對本公司及其投資者造成重大不利影響。例如，公司的業務要求公司妥善處理機密信息。如果公司員工不當使用或披露機密信息，我們可能會對我們的聲譽、財務狀況以及當前和未來的業務關係造成嚴重損害。如果公司的一名員工從事不當行為或被指控行為不當，公司的業務和聲譽可能會受到重大不利影響。
商業風險
本公司的投資銀行業務主要集中於特定的經濟行業，而這些行業的商業環境惡化或這些行業內公司的證券市場下滑可能會對我們的投資銀行業務產生重大影響。
公司所在部門的業務環境或這些部門內公司證券市場的波動可能會對公司的財務業績產生重大影響。這些行業的公司的經營環境一直受到很大的波動，因此公司的財務業績每年都會有很大的變化。該公司每個部門的證券市場也可能面臨特定行業的風險。例如，美國食品和藥物管理局政策的變化，以及聯邦醫療保險和政府報銷政策的變化，可能會影響醫療保健公司的證券市場。此外，在美國和國際上加強反壟斷執法，以及改變政府審查外國收購國內公司的方式，可能會平息併購活動，並可能使執行併購交易的人數更多
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目錄表
很難。此外，該公司在消費部門產生的收入可能會受到與大麻相關業務的公司的法律變化或監管行動的不利影響。
作為一家主要專注於特定經濟增長部門的投資銀行，該公司還在很大程度上依賴私人公司的交易來獲得收入來源和潛在的商業機會。如果這些私人公司交易的步伐放緩或平均規模因私人股本融資減少、本公司所在行業的困難市場狀況或其他因素而下降，本公司的業務和經營業績可能會受到不利影響。
本公司投資銀行業務的財務業績可能會在不同時期有很大波動。
公司已經經歷了，我們預計公司未來將經歷其收入和經營結果的重大週期性變化。這些差異可能部分歸因於其投資銀行業務收入通常是在交易成功完成後賺取的，交易的時間不確定，超出了公司的控制範圍。在大多數情況下，公司很少收到或沒有收到任何未能成功完成交易的投資銀行活動的付款。因此，我們的投資銀行業務高度依賴於市場狀況以及客户和感興趣的第三方的決定和行動。例如，客户的收購交易可能因為未能與交易對手就最終條款達成一致、未能獲得必要的監管同意或董事會或股東批准、未能獲得必要的融資、不利的市場狀況或客户或交易對手業務中的意外財務或其他問題而被推遲或終止。如果雙方未能完成公司提供諮詢的交易或公司參與的發售，我們將從交易中獲得很少的收入或沒有收入，我們可能會產生可能無法收回的鉅額費用。由於這些公司的證券市場在股票發行的數量和規模方面經歷了重大變化，公司將重點放在其所在行業的成長型公司上，這可能會加劇這種風險。許多啟動IPO進程的公司同時也在探索其他戰略選擇, 比如併購交易。如果公司作為承銷商的首次公開募股被公司出售搶佔，如果公司沒有同時擔任此類出售的戰略顧問，公司的投資銀行收入將受到不利影響。因此，我們的投資銀行業務不太可能實現穩定和可預測的季度收益。
定價和其他競爭壓力可能會帶來將公司經紀業務的收入配對。
2022年，公司的經紀業務約佔公司收入的38.5%。與其他公司一樣，該公司近年來在這項業務上也經歷了價格競爭。特別是，以電子方式和通過另類交易系統執行交易的能力增加了交易佣金和價差的壓力。我們預計未來在這些領域和其他領域將繼續面臨競爭壓力，因為我們在投資銀行業的一些競爭對手試圖通過在Pri的基礎上競爭來獲得市場份額。或使用自有資金為客户交易活動提供便利。此外，公司還面臨來自較大競爭對手的壓力，這些競爭對手可能更有能力向客户提供更廣泛的補充產品和服務，以贏得他們的交易或大宗經紀業務。我們致力於維持和改善公司的全面研究覆蓋範圍，以支持其經紀業務，公司可能需要對公司的研究能力進行額外投資。
此外，基金投資者和股東越來越關注ESG問題，某些基金投資者在決定是否投資我們的基金和普通股時會考慮ESG因素。此外，一些基金投資者使用第三方基準或分數來衡量我們的ESG實踐，並決定是否投資於我們的基金，以及對我們的資本承諾，並可能以採取或不採取某些行動作為資本承諾的條件。如果我們的ESG實踐不符合他們的投資概況，或者如果我們未能證明在實現我們的ESG目標方面取得了進展，投資者和股東可以選擇不投資我們的基金或將我們的普通股排除在他們的投資之外，這可能會對我們的聲譽或我們籌集資金的能力造成不利影響，並可能導致我們的普通股價格下跌。
該公司的資本市場和戰略諮詢業務性質單一，一般不為後續業務做準備，並可能導致支付風險。
該公司的投資銀行客户一般在與特定資本市場或併購交易有關的短期、逐個聘用的基礎上保留該公司，而不是根據長期合同在經常性的基礎上保留該公司。由於這些交易通常是單一性質的，公司與這些客户的約定可能不會再次發生，因此公司必須在其當前約定成功完成或終止時尋找新的約定。因此，任何時期的高活動水平並不一定表明隨後任何時期的活動繼續保持高水平。如果公司無法從新客户或現有客户那裏產生大量新業務併產生費用，公司的投資銀行業務和經營業績可能會受到不利影響。此外，根據我們的合約條款，投資銀行客户有時可能會拒絕支付所欠的投資銀行費用。
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我們可能需要花費資源來執行我們的合同。任何未能支付欠我們的投資銀行手續費，都可能對我們的經營業績造成不利影響。
在公司的交易和承銷業務中，更大和更頻繁的資本承諾增加了重大虧損的可能性。
在金融服務公司的許多活動中，有一種更大規模和更頻繁的資本承諾的趨勢。例如，為了競爭某些交易，投資銀行可能承諾從公開交易的發行人或大股東手中購買大量股票，而不是更傳統的市場化承銷流程，即在投資銀行承諾購買證券轉售之前完成營銷。在本公司經紀自營商的總淨資本允許的範圍內，本公司預計將參與這一趨勢，因此，本公司在投入資本促進業務時將面臨更大的風險。此外，即使在經濟和市場條件總體上對業內其他公司有利的情況下，公司也可能因在這些交易中持有的頭寸而蒙受損失。
公司可以進行大額交易，將自有資本作為其交易業務的一部分，以促進客户交易活動。這些大額交易的數量和規模可能會對公司在特定時期的經營業績產生重大影響。市場波動也可能導致公司因其交易活動而蒙受重大損失。就公司擁有資產(即持有多頭頭寸)而言，這些資產的價值或交易這些資產的市場的低迷可能會導致損失。相反，如果公司在上述任何一個市場出售了不擁有的資產(即有空頭頭寸)，則這些資產的價值或在這些資產的交易市場的價值上升可能會使公司的投資銀行業務面臨潛在的鉅額虧損，因為它們試圖通過在上漲的市場中收購資產來回補空頭頭寸。
我們的做市業務所處的市場結構可能會使這項業務難以保持盈利。
市場結構的變化對我們做市業務的經營業績產生了不利影響。這些變化可能使我們很難維持和/或預測我們的做市業務的盈利水平，或者可能導致我們產生虧損。
電子交易的增長和我們的莊家業務所在市場的新技術的引入，可能會對這項業務產生不利影響，並可能增加競爭。
電子交易的持續增長和新技術的引入正在改變我們的做市業務，並帶來新的挑戰。證券、期貨和期權交易越來越多地通過替代交易系統以電子方式進行。看起來，另類交易系統的趨勢將繼續加速。這種加速可能會進一步增加程序交易，提高交易速度，並降低我們作為本金參與交易的能力，這將降低我們做市業務的盈利能力。其中一些另類交易系統與我們的做市業務和算法交易平臺競爭，我們可能會在這些和其他領域面臨持續的競爭壓力。我們已投入大量資源開發電子交易系統，其中包括我們的自動櫃員機業務，但不能保證這些系統產生的收入將產生足夠的投資回報，特別是考慮到程序交易的增加和歷史上人工交易市場股票交易比例的增加。
由於我們的結算和執行活動，我們受到潛在損失和違約風險的影響。
作為一家為我們的某些經紀客户提供服務的結算會員公司，我們對他們在各種證券交易方面的財務表現負有最終責任。我們的清算業務需要我們資本的承諾，並涉及由於我們的客户可能無法履行這些交易下的義務而造成的損失風險。我們被要求不時為客户未結清的頭寸提供融資，我們可能要對這些客户的違約負責。如果客户違約，我們仍對此類債務負有財務責任，雖然其中一些債務可能是抵押的，但我們在清算客户抵押品以履行這些義務時仍面臨市場風險。雖然我們有旨在減輕某些風險的風險管理程序，但不能保證我們的風險管理程序將是足夠的。儘管我們定期審查我們對客户的信用風險敞口，但違約風險可能來自難以檢測或預見的事件或情況。我們客户的違約也可能導致本公司受到執行場所、監管機構和結算結算機構的處罰。結算業務產生的任何負債都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。
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我們還面臨來自第三方的信用風險，這些第三方欠我們的錢、證券或其他義務，包括我們的交易對手。由於破產、缺乏流動資金、經營失敗或其他原因，這些當事人可能會拖欠對我們的義務，我們可能要對此類違約負責。此外，客户交易錯誤可能會導致我們蒙受財務損失，而客户可能無法或不願意承擔這些損失。動盪的證券市場、信貸市場和監管變化可能會增加我們對客户和交易對手信用狀況的敞口，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。我們對客户和交易對手的信用風險的審查可能不足以提供足夠的保護，使其免受這些風險的影響。
我們的證券業務和相關的結算業務使我們面臨重大的流動性風險。.
我們可能需要向我們所屬的清算和結算組織提供相當多的額外資金，例如美國的國家證券結算公司(NSCC)或託管信託和結算公司，特別是在市場高度波動期間，或者當我們有義務通過NSCC的連續淨額結算系統清算大量名義上不符合結算條件的證券時，因此可能需要滿足更高的保證金要求。此外，監管機構近期要求這些清算結算機構提高保證金存準水平，未來可能還會繼續這樣做。我們依賴我們多餘的現金、某些既定的信貸安排以及使用外包結算安排來滿足或減少這些需求。雖然我們歷來都會滿足額外保證金存款的要求，但不能保證我們的多餘現金以及我們既定的信貸安排和結算安排將足以滿足未來的需求，特別是在需求增加的情況下。也不能保證這些已建立的信貸安排將在到期後得到延長。
作為美國證券清算所的清算會員公司，我們也面臨着清算會員的信用風險。證券清算所要求成員公司將現金和/或政府證券存入清算基金。如果結算會員拖欠結算所債務的金額超過其本身的保證金及結算基金存款，差額將按比例從其他結算會員的存款中吸收。我們所屬的結算所亦有權在結算基金耗盡時，向其會員申請額外資金。如果我們被要求支付此類評估，大型結算會員違約可能會給我們帶來鉅額成本。
在某些司法管轄區，我們依賴第三方結算代理，該等結算代理的任何倒閉都可能對我們的業務和經營業績造成重大影響。
在某些司法管轄區，我們依賴代理人進行結算和交收。證券交易的新臺幣。如果我們的代理人未能適當地促進客户交易的清算和結算，我們可能會受到財務、法律和監管風險和成本的影響，這些風險和成本可能會影響我們的業務和經營業績。此外，這可能會導致我們的客户減少或停止與我們的交易，這將對我們的收入和財務業績產生不利影響。
此外，某些結算協議讓我們的結算代理有權增加我們的存款要求或在短時間內終止協議。我們不能保證我們能夠在我們的結算代理要求的時間框架內滿足任何增加的存款要求，如果我們不能及時滿足這些要求，可能會構成我們的結算協議下的違約。如果我們的結算代理在短時間內終止結算協議，我們不能保證我們能夠及時獲得替代服務，我們交易和結算業務的任何正常過程的中斷都可能對我們的業務和運營結果產生重大影響。
我們的清算和執行業務是全球性的，國際市場事件可能會對我們的財務業績產生不利影響。
由於我們在全球範圍內提供經紀產品和服務，我們來自非美國業務的收入可能會因社會或政治不穩定、政府政策或中央銀行政策的變化、主權國家信用評級下調、徵收、國有化、資產沒收以及此類非美國司法管轄區不利的立法和政治事態發展而受到損失。由於上述因素，來自非美國證券交易的收入可能受到負面波動的影響。這些波動對我們業績的影響可能會被放大，因為一般來説，非美國交易市場，特別是新興市場國家的交易市場，比美國交易市場規模更小，流動性更差，波動性更大。
活躍的基金經理的股票交易活動減少，以及證券價格下跌，可能會損害我們的業務和盈利能力。
主動型基金經理的交易活動減少，通常會導致我們經紀產品和服務的收入下降。此外，證券價格的下跌對我們在北美以外的交易佣金產生了不利影響，交易佣金是根據交易額計算的。對我們經紀產品和服務的需求直接受到經濟、監管和政治條件等因素的影響，這些因素可能會導致美國和美國證券市場的交易活動和價格下降。
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在我們所服務的所有國外市場。主動管理型股票基金的大量投資減少了它們的交易活動，這對我們的買方交易量和對我們一些更高價值服務的使用造成了壓力。波動性水平也會影響交易活動的數量。持續的低波動性可能導致較低的交易活動水平，而在極端波動水平之後的一段時間內，交易活動往往會下降。此外，從主動型基金管理轉向被動型基金管理的任何重大轉變，都可能對我們的交易佣金產生不利影響。
如果以前應計的獎勵費用發生逆轉，或者如果公司的投資資金因業績不佳而跌破“高點”，公司的收入，特別是獲得獎勵和投資收入的能力將受到不利影響。
對於我們的私募股權投資基金來説，激勵費用是在投資實現時明確的。在這種情況下，在實現投資之前，應計獎勵費用應予以沖銷，即使這些應計費用是在前幾年發生的。在某些情況下，公司的獎勵分配也受到業績障礙或基準的影響。如果本公司的投資基金的投資業績為負，則該等投資基金的投資者或實益擁有人須收回累積虧損，本公司才能在業績期末賺取投資收益，而該等投資收益則與先前蒙受虧損的人士的投資有關。就我們的對衝基金產品而言，獎勵收入在大多數情況下會受到“高分”的影響，即只有當投資諮詢產品在測算期結束時的資產淨值超過本公司賺取獎勵收入的上一個測算期結束時的最高資產淨值時，本公司才能賺取獎勵收入。本公司根據對衝基金的淨利潤確認計入本公司對衝基金的獎勵收入。對於大多數對衝基金來説，獎勵費用每年都會在此類對衝基金的高水位重新設定時形成，這將把獎勵費用的確認推遲到年底。因此，負面業績可能會對公司的激勵和來自其私募股權和對衝基金產品的投資收入產生不利影響。
公司增加收入和改善盈利的能力將取決於在現有投資戰略中增加管理的資產，以及開發和營銷新的投資產品和戰略，包括識別和招聘新的投資團隊或加入新的投資團隊。
公司的投資管理業務根據其管理的資產產生管理費和激勵費收入。如果公司無法在現有產品中增加其管理下的資產，則可能很難增加收入。公司可能會推出新的投資管理產品，並聘請或加入專注於新投資戰略的新投資團隊。如果這些產品或戰略不成功，或者如果公司無法招聘新的投資團隊或與新的投資團隊建立聯繫，或者無法成功地管理與其附屬投資團隊的關係，公司的盈利能力可能會受到不利影響。
公司的某些投資基金可能投資於風險相對較高、流動性較差的資產，公司可能在相當長的一段時間內無法從這些活動中實現任何利潤，或者損失這些投資的部分或全部本金。
該公司的某些投資基金將很大一部分資產投資於非公開交易的證券。在許多情況下，合同或適用的證券法可能禁止它們在一段時間內出售此類證券，或者此類證券可能沒有公開市場。即使證券公開交易，持有的大量證券往往也只能在相當長的一段時間內處置，使投資回報面臨處置期間市場價格下跌的風險。因此，在某些情況下，公司的投資基金可能被迫以低於其預期的價格出售證券，或可能在相當長的一段時間內推遲它們原計劃進行的出售。投資於這些類型的投資可能涉及很高的風險，公司的投資基金可能會損失部分或全部此類投資的本金，包括我們自己的投資資本。
本公司投資管理業務就本公司投資基金的投資所進行的盡職調查過程本身是有限的，可能不會披露與投資有關的所有事實。
在進行投資之前，特別是對非公開交易證券的投資，本公司努力根據每項投資的事實和情況對該等投資進行其認為合理和適當的盡職審查。在進行盡職調查時，公司經常被要求評估關鍵和複雜的業務、財務、税務、會計、環境和法律問題。外部顧問、法律顧問、會計師、投資銀行家和財務分析師可能在不同程度上參與盡職調查過程，具體程度視投資類型而定。然而，在對一項投資進行盡職調查和評估時，本公司僅限於可用的資源，包括投資目標提供的信息，在某些情況下，還包括第三方調查。公司對任何投資機會進行的盡職調查
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不得透露或突出可能對評估此類投資機會有必要或有幫助的所有相關事實。此外，此類調查不一定會導致投資成功，這可能會對本公司投資基金的業績和本公司從任何此類投資中獲得自有投資資本回報的能力產生不利影響。
公司對衝基金的投資者和實益所有人一般可以提前通知贖回投資。贖回的速度隨時可能加快。從歷史上看，贖回在管理本公司某些對衝基金的流動性方面造成了困難，減少了管理下的資產，並對本公司的收入產生了不利影響，未來可能會這樣做。
本公司對衝基金的投資者和實益擁有人一般可提前通知贖回其投資，但須受某些初始持有期的限制。投資者可因各種原因，包括投資表現、現行利率變動及金融市場表現等，減少其投資總額，或將其投資轉移至其他不同費率安排的對衝基金或資產管理公司。此外，本公司對衝基金的投資者可能是其他資產管理公司管理的產品的投資者，這些產品的贖回受到限制或暫停。這些投資者可能會贖回公司的對衝基金的資本，即使公司的對衝基金的表現更好，因為無法從其他經理那裏贖回資本。全球市場波動加劇可能會加快贖回步伐。本公司對衝基金投資的贖回速度亦可能快於該等對衝基金為滿足贖回價格而出售資產的速度，這可能導致相關對衝基金及/或本公司違反與該等贖回有關的適用法律、法規及合約規定，從而可能導致監管及投資者對本公司及/或本公司的對衝基金採取行動。如果本公司的對衝基金表現不佳，現有投資者可能決定減少或贖回其投資，或將資產管理責任轉移給其他資產管理公司，本公司可能無法獲得新的投資管理業務。任何此類行動都可能導致進一步的贖回和/或使吸引新投資者變得更加困難。
贖回本公司對衝基金中的投資也可能對本公司投資管理業務的收入產生不利影響，該業務在很大程度上依賴於其管理的資產。如果贖回投資導致收入下降，可能會對我們的業務、運營結果或財務狀況產生實質性的不利影響。若市況、負面表現或其他因素導致贖回活動回報水平上升，本公司對衝基金的流動資金需求可能會變得更難管理，令本公司的對衝基金更難或更昂貴地迅速平倉以滿足贖回要求或其他要求。這反過來可能會對公司自己投資資本的回報產生負面影響。
除了對所管理資產的市值的影響外，全球金融市場的流動性不足和波動可能會對本公司投資管理業務管理本公司對衝基金的資金流入和流出的能力產生負面影響。多家資產管理公司，包括本公司的投資管理業務，過去曾行使，並可能在未來行使其權利，以限制及在某些情況下暫停贖回其所建議的投資管理產品。本公司的投資管理業務亦已與投資者談判，並可能在未來與投資者談判或行使此類權利，以試圖限制贖回或創造各種其他投資者結構，以使資產和流動資金需求達到更易管理的平衡。就本公司投資管理業務已與投資者磋商以限制贖回而言，該等投資者未來可能會繼續尋求進一步贖回。這些行動可能會對公司的對衝基金吸引新資本或開發新投資平臺的能力產生不利影響。與其他資產管理公司相比，業績不佳可能導致對該公司對衝基金的投資減少，贖回增加。因此，投資業績不佳可能會對公司的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。
投資基金進行的投資，包括公司自有資本對公司投資基金的投資，存在其他額外風險。
本公司投資基金的投資存在一定的風險，可能導致虧損。由於投資損失或客户贖回而導致的管理資產減少可能會對公司的收入、淨收入和現金流產生重大不利影響，並可能損害我們在現有投資基金中維持或增加管理資產或在未來籌集更多資金的能力。其他風險包括：
•一般來説，投資基金的策略沒有什麼限制，往往由管理公司或此類基金的普通合夥人自行決定。
•投資基金可能會從事賣空，這在理論上承受着無限的損失風險，因為賣空證券的價格在賣空頭寸平倉之前沒有升值幅度的限制。一項投資
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如果證券貸款人要求歸還借出的證券，但找不到其他貸款來源，或者投資基金無法借入對衝其頭寸所需的證券，基金可能會蒙受損失。此外，美國證券交易委員會和美國以外的其他監管機構對賣空行為提出了報告要求，在某些情況下，這可能會削弱投資基金有效利用賣空行為的能力。
•投資和交易策略的效力在很大程度上取決於通過一系列金融工具建立和維持整體市場地位的能力。由於各種情況，包括系統故障或人為錯誤，投資基金的交易指令可能無法及時有效地執行。在這種情況下，投資基金可能只能獲得頭寸的部分而不是全部組成部分，或者如果整體頭寸需要調整，投資基金可能無法進行這種調整。因此，投資基金將無法達到該基金的管理公司或普通合夥人所選擇的市場地位，並可能在結清頭寸時蒙受損失。
•信用風險可能通過幾家大型機構中的一家違約而產生，這些機構相互依賴以滿足各自的流動性或運營需求，因此一家機構的違約導致其他機構的一系列違約。這種“系統性風險”可能會對與投資基金日常互動的金融中介機構(如結算機構、結算所、銀行、證券公司、其他交易對手和交易所)產生不利影響。
•由於資產的潛在流動性不足，投資基金面臨風險。投資基金可能會在波動較大、可能變得缺乏流動性的市場中進行投資或持有交易頭寸。交易頭寸的及時出售可能會受到以下因素的影響：交易量減少、價格波動增加、交易頭寸集中、在他們可能參與的高度專業化或結構性交易中轉移頭寸的能力受到限制，以及行業和政府法規的變化。投資基金可能不可能或代價高昂地迅速平倉以滿足追加保證金通知、贖回請求或其他要求，特別是如果有其他市場參與者尋求同時處置類似資產，如果相關市場以其他方式與頭寸背道而馳，或者在市場交易暫停或每日價格波動受到限制的情況下。此外，隨着更多的流動性資產被出售來為贖回提供資金，贖回水平的增加可能會導致流動性不足的增加。
•投資基金資產受到與大宗商品、期貨、期權和其他衍生品投資有關的風險的影響，這些商品、期貨、期權和其他衍生品的價格波動很大，在某些情況下可能面臨理論上無限的損失風險。大宗商品、期貨和期權合約以及根據掉期協議支付的價格變動受利率、不斷變化的供求關係、政府的貿易、財政、貨幣和外匯管制計劃和政策以及國內和國際政治經濟事件和政策等因素的影響。期貨、期權和掉期協議的價值還取決於作為其基礎的大宗商品的價格。此外，投資基金的資產還面臨着其頭寸所在交易所倒閉的風險。
•不以美元計價的投資基金資產面臨着特定貨幣相對於一種或多種其他貨幣的價值發生變化的風險。可能影響貨幣價值的因素包括貿易平衡、短期利率水平、不同貨幣的類似資產的相對價值差異、投資和資本升值的長期機會以及政治事態發展。外國官員可能不時就其貨幣採取行動，這可能會對以這些貨幣計價的投資基金資產的價值或此類投資的流動性產生重大影響。例如，外國政府可能會單方面讓其貨幣對其他貨幣貶值，這通常會導致以該貨幣計價的投資的美元價值下降。外國政府還可以限制其貨幣或以該貨幣計價的資產的兑換或匯回。雖然本公司一般預期對衝美元以外貨幣的風險，並可透過外幣期貨合約及其期權、遠期外幣兑換合約、掉期合約或其任何組合進行對衝，但不能保證該等對衝策略將會實施，或如實施，將會有效。雖然投資基金可能會進行貨幣對衝交易以尋求降低風險，但與沒有進行此類對衝交易相比，此類交易可能會導致較差的整體表現。出於各種原因, 本公司可能不尋求在所使用的套期保值工具和被套期保值的投資組合持有量之間建立完美的相關性。這種不完美的相關性可能會阻止公司實現預期的對衝，或使投資基金面臨虧損風險。
•投資基金還面臨這樣的風險，即戰爭、恐怖主義和相關的地緣政治事件可能導致短期市場波動加劇，並對美國和世界經濟和市場產生不利的長期影響。
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以及對證券發行人和投資價值的不利影響。戰爭、恐怖主義和相關的地緣政治事件已經並在未來可能導致短期市場波動加劇，並可能對美國和非美國經濟和市場產生不利的長期影響。這些事件，以及美國和非美國經濟和政治狀況的其他變化，也可能對個人發行人或相關發行人羣體、證券市場、利率、信用評級、通脹、投資者情緒和其他影響投資基金資產價值的因素產生不利影響。
如果本公司的任何衍生或非衍生合約的投資基金對手方未能履行該等合約，本公司可能無法根據相關合約支付其風險。
該公司的投資基金與世界各地的各種交易對手達成了多種類型的融資安排，包括貸款、對衝合同、掉期、回購協議以及其他衍生和非衍生合同。這些合同的條款通常很複雜，而且往往是定製的，通常不受監管監督。本公司面臨一項或多項此類合同的對手方可能自願或非自願地在履行合同時違約的風險。任何此類違約可能隨時發生，恕不另行通知。此外，如果交易對手在此類合同下違約，本公司可能無法採取行動彌補其風險，這是因為缺乏合同能力或因為市場狀況使其難以採取有效行動。市場壓力或交易對手財務狀況的影響可能無法準確預見或評估，因此，公司可能無法採取足夠的行動有效地降低風險。
當投資管理產品集中與單個或一小部分交易對手進行交易時，交易對手風險就會加劇。一般來説，投資基金不受限制，不得將其任何或全部交易集中在一個交易對手身上。此外，該公司對交易對手信譽的內部審查可能被證明是不準確的。缺乏一個受監管的市場來促進結算和信用評估，可能會增加損失的可能性。
此外，這些融資安排經常包含條款，使交易對手有能力在公司投資基金髮生任何違約時終止安排，包括業績下降或管理下的資產以及關鍵管理人員的損失，每一種情況都可能超出我們的控制。一旦終止，本公司的投資基金可能無法與其他交易對手達成替代安排，我們的業務可能會受到重大不利影響。
本公司可能因大宗經紀商、託管人、管理人和其他代理人的破產而蒙受損失，這些經紀人、託管人、管理人和其他代理人使用本公司的服務，並可能持有本公司投資基金的資產。
本公司的大部分投資基金利用大宗經紀商、託管人、管理人或其他代理人的服務進行某些證券交易，以及進行本公司投資基金的某些業務。在大宗經紀及/或託管人無力償債的情況下，本公司的投資基金可能無法全數收回同等資產，因為就大宗經紀或託管人借入、借出或以其他方式使用的資產而言，該等投資基金可能名列該大宗經紀及託管人的無抵押債權人之列。此外，本公司投資基金存放於主要經紀或託管人(如有)的現金不得與主要經紀或託管人本身的現金分開，因此投資基金將被列為無抵押債權人。
如果風險管理活動不能有效地限制投資價值下降的風險敞口，或者如果這種風險敞口被高估，風險管理活動可能會對公司投資基金的投資回報產生重大不利影響。
在管理本公司投資基金對市場風險的敞口時，有關投資管理產品可使用遠期合約、期權、掉期、上限、上限和下限，或採用其他策略或使用其他形式的衍生金融工具，以限制其對可能因市場發展(包括利率、貨幣匯率和資產價格變化)而導致的投資相對價值變化的敞口。這類衍生工具交易的成功一般將取決於本公司及時準確預測市場變化的能力、衍生工具價格變動之間的相關性程度、被套期保值的頭寸、交易對手的信譽以及其他因素。因此，與沒有執行這些交易相比，這些交易可能會導致更差的整體投資業績。如果對衝頭寸的價值增加，這類交易也可能限制獲利機會。套期保值或其他衍生品交易中使用的工具與被套期保值的頭寸之間可能無法達到完美的相關性。不完美的相關性可能會導致虧損。此外，可能無法針對投資價值的所有變化完全或完美地限制風險敞口，因為投資價值可能會因多種因素而波動，其中許多因素將超出公司的控制或對衝能力。

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我們的第三方再保險業務可能會讓我們蒙受損失。
我們通過盧森堡子公司Cowen ReInsurance S.A.(前身為Hollenfels Re S.A.)提供第三方再保險。(“考恩再保險”)和我們的根西島子公司開爾文再保險有限公司(“開爾文再保險”)。我們已制定有關財產和傷亡、工傷賠償、一般法律責任和建築工程履約保證的政策，並可能就其他類型的保險發出再保險保單。由於我們承保再保險，我們承保努力的成功在一定程度上取決於做出原始承保決定的割讓公司的政策、程序和專業知識。我們面臨的風險是，這些割讓的公司可能無法準確評估它們最初承擔的風險，這反過來可能導致我們不準確地評估我們承擔的風險。如果我們未能確定並收到適當的保費費率，或者我們收到的索賠超過了我們能夠收取的保費和轉分可收回金額，我們將遭受損失。
我們可能無法購買轉分再保險，我們的轉分協議使我們面臨第三方信用風險。
我們可能會與第三方訂立分拆協議，以限制我們因考恩再保險和開爾文再保險所提供的再保險而蒙受的損失。退讓再保險的可獲得性和成本的變化受我們無法控制的市場條件的影響，可能會在一定程度上降低我們使用退讓再保險來平衡我們再保險業務風險的能力。因此，我們可能無法獲得我們想要的轉分再保險金額。此外，即使我們能夠獲得此類再保險，我們也可能無法協商我們認為合適或可接受的條款，也無法從信譽令人滿意的實體那裏獲得此類再保險。雖然我們尋求與信譽良好的交易對手做生意，但如果向我們提供光復的一方不能履行其對我們的義務或未能根據我們的光復協議條款及時付款，我們可能會受到重大和不利的影響，因為我們可能仍然根據條款承擔責任。
該公司未來可能會出現虧損。
該公司在未來的任何時期都可能蒙受損失。未來的虧損可能會對公司的流動性以及我們的運營能力產生重大影響。此外，我們可能會在與我們的業務相關的任何擴張、戰略收購或投資方面產生鉅額費用。具體地説，我們已經投資，並將繼續投資，並聘請高級專業人士來擴大我們的投資銀行業務。因此，該公司將需要以高於支出的速度增加收入，以實現並保持盈利能力。如果公司的收入沒有充分增加，或者即使收入增加但無法管理支出，公司將無法實現並保持未來的盈利能力。作為增加收入的另一種選擇，該公司可能會通過出售額外的普通股或其他形式的債務或股權融資來尋求額外資本。該公司不能確定它是否能夠以可接受的條件獲得此類融資。
操作風險
當我們的員工遠程工作時，我們已採取措施保護我們的企業免受網絡安全攻擊，但遠程工作環境可能不那麼安全，更容易受到網絡安全攻擊，這可能會對我們安全處理交易和維護機密財務、個人和其他信息的能力產生不利影響。
公司的業務高度依賴於我們每天處理跨不同市場的大量交易的能力，而公司處理的交易變得越來越複雜。由於新冠肺炎疫情，我們幾乎所有的員工，包括那些處理我們的交易的人，都花了大量的時間遠程工作。雖然我們已經針對新冠肺炎大流行實施了風險管理和應急計劃並採取了其他預防措施，但這些措施可能無法充分保護我們的企業免受新冠肺炎大流行的全面影響，因為遠程工作環境可能不那麼安全，更容易受到黑客攻擊，包括試圖利用新冠肺炎大流行進行的網絡釣魚和社會工程嘗試。因此，如果我們的系統因利用新冠肺炎疫情的網絡安全攻擊而被攻破，我們安全處理交易和維護機密金融、個人和其他信息的能力可能會受到不利影響。
此外，新冠肺炎疫情的影響，包括員工的遠程工作安排，也可能影響我們的財務報告系統以及對財務報告、披露控制程序和程序的內部控制，然而，到目前為止，這些安排尚未對我們維持業務運營的能力產生實質性影響。
我們的信息和技術系統是我們業務和運營的關鍵組件，這些系統或我們業務運營的其他方面的故障可能會擾亂我們的業務，導致財務損失，增加我們的法律責任，並限制我們的增長。
我們的業務在很大程度上依賴於在我們的計算機系統和網絡中安全地處理、存儲和傳輸機密的金融、個人和其他信息。儘管我們採取了保護措施，並投入了大量資源來維護和升級我們的系統和網絡，但我們採取了入侵和檢測防禦系統等措施，
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目錄表
監控防火牆以保護關鍵業務應用程序，並監督有權訪問我們的系統、我們的計算機系統、軟件和網絡的第三方提供商可能容易受到未經授權的訪問、計算機病毒或其他惡意代碼以及其他可能產生安全影響的事件的影響。此外，如果客户的計算機系統、網絡或其他技術受到未經授權的訪問的影響，我們可能會在不知情的情況下進行未經授權的交易，從而面臨損失或其他不利後果。如果發生一個或多個此類事件，可能會危及我們或我們客户或交易對手的機密信息以及在我們的計算機系統和網絡中處理、存儲和傳輸的其他信息。此外，此類事件可能會導致我們、我們的客户、我們的交易對手或第三方的操作中斷或出現故障，包括傳輸和執行未經授權的交易。我們可能需要花費大量額外資源來修改我們的保護措施，或者調查和補救漏洞或其他風險，並且我們可能會受到訴訟和財務損失的影響，這些損失不在我們的保險覆蓋範圍內或沒有完全覆蓋。智能手機、平板電腦和其他移動設備以及雲計算的使用增加，也可能會加劇這些風險和其他運營風險。與其他公司類似，我們和我們的第三方提供商繼續受到企圖未經授權的訪問、計算機病毒和惡意軟件以及旨在中斷或降低服務或造成其他損害和拒絕服務的網絡攻擊的攻擊。其他挑戰來自外部各方，包括外國行為者。不能保證此類未經授權的訪問或網絡事件不會在未來發生, 而且它們可能會更頻繁、更大規模地發生。我們還受與客户、員工或其他人的信息隱私和安全相關的法律法規的約束，任何不遵守這些法規的行為都可能使我們面臨責任和/或聲譽損害。
與數據處理系統和其他信息系統及技術或其他基礎設施故障相關的運營風險可能會擾亂公司的業務，導致虧損或限制我們在該行業的運營和增長。
公司的業務高度依賴於其每天處理跨不同市場的大量交易的能力，公司處理的交易變得越來越複雜。該公司的系統無法適應不斷增加的交易量，這也可能限制該公司擴大業務的能力。如果這些系統中的任何一個無法正常運行或被禁用，或者如果公司的內部流程、人員或系統存在其他缺陷或故障，公司可能會遭受減值、財務損失、業務中斷、對客户的責任、監管幹預或聲譽損害。
該公司已經外包了其技術基礎設施的某些方面，包括數據中心和廣域網絡，以及一些交易應用程序。該公司依賴其技術提供商來管理和監控這些職能。任何外包服務的中斷都不在公司的控制範圍內，可能會對我們的業務產生負面影響。該公司有時會遇到中斷，但這些中斷都不會對公司的運營和業績造成重大影響。然而，不能保證未來與這些供應商的材料中斷不會發生。
本公司還面臨與本公司用來促進其證券交易的任何結算代理、交易所、結算所或其他金融中介機構的經營失敗或終止關係的風險。任何此類失敗或終止都可能對公司進行交易和管理風險敞口的能力造成不利影響。
此外，公司開展業務的能力可能會受到支持公司和我們所在社區的基礎設施中斷的不利影響。這可能會影響公司的財務、會計或其他數據處理系統等。這可能包括因火災、其他自然災害、電力或通信故障、恐怖主義行為或戰爭或其他原因導致我們或與公司有業務往來的第三方使用的電力、通信、運輸或其他服務中斷。我們在紐約、波士頓、舊金山和倫敦的主要辦公地點幾乎所有員工都在非常接近的位置工作。雖然公司有正式的災難恢復計劃，但如果一個地點發生中斷，而我們在該地點的員工無法與其他地點溝通或前往其他地點，公司為客户提供服務和互動的能力可能會受到影響，公司可能無法成功實施依賴通信或旅行的應急計劃。
我們的業務還依賴於在其計算機系統和網絡中安全地處理、存儲和傳輸機密信息和其他信息。公司的計算機系統、軟件和網絡可能容易受到未經授權的訪問、計算機病毒或其他惡意代碼和其他可能產生安全影響的事件的影響。如果發生一個或多個此類事件，可能會危及我們或我們客户或交易對手的機密信息以及在公司的計算機系統和網絡中處理、存儲和傳輸的其他信息，或者導致我們的業務、其客户、其交易對手或第三方的運營中斷或故障。公司可能被要求花費大量額外資源來修改其保護措施、調查和補救漏洞或其他暴露或做出所需的通知，並且公司可能會受到訴訟和財務損失的影響，而這些訴訟和財務損失不是由公司維持的任何保險承保的或不是完全覆蓋的。
我們的技術系統、我們的客户或我們依賴的其他第三方供應商的任何網絡攻擊或其他安全漏洞或漏洞，都可能對運營產生影響，使我們承擔重大責任，並損害我們的聲譽。
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我們的業務在很大程度上依賴於我們的計算機系統和網絡中敏感和機密的金融、個人和其他信息的安全處理、存儲和傳輸。近年來發生了幾起廣為人知的案件，涉及金融服務公司報告未經授權披露客户或其他機密信息，以及涉及盜竊、傳播和破壞公司信息或其他資產的網絡攻擊，在某些情況下是由於僱員或承包商未遵循程序或第三方的行動造成的。與其他金融服務公司一樣，我們一直是未遂網絡攻擊的目標。網絡攻擊可以來自各種來源，包括與外國政府有關聯的第三方、有組織犯罪或恐怖組織以及目標公司內外的惡意個人。惡意行為者還可能試圖危害或誘使我們的員工、客户或我們系統的其他用户泄露敏感信息或提供對我們數據的訪問，而這些類型的風險可能難以檢測或預防。儘管金融服務公司的網絡安全事件正在上升，但我們沒有發現任何與網絡攻擊或其他信息安全漏洞有關的重大損失。然而，這些攻擊中使用的技術越來越複雜，變化頻繁，往往在啟動後才被識別。儘管我們監控不斷變化的網絡安全風險環境，並尋求保持一套強大的身份驗證和分層信息安全控制，但這些控制可能無法及時檢測、緩解或補救這些風險。儘管我們實施了保護措施，並努力在情況允許的情況下修改這些措施，但我們的計算機系統, 軟件和網絡可能容易受到人為錯誤、自然災害、斷電、垃圾郵件攻擊、未經授權的訪問、分佈式拒絕服務攻擊、勒索軟件、計算機病毒和其他惡意代碼以及其他事件的影響，這些事件可能會損害我們的聲譽，並對我們的運營安全和穩定性產生持續影響，並使我們面臨集體訴訟和監管調查、訴訟和處罰以及重大責任。
我們還依賴許多第三方服務提供商來進行我們業務運營的其他方面，我們面臨着與它們相關的類似風險。雖然我們定期對這些第三方供應商進行安全評估，但我們不能確定他們的信息安全協議是否足以抵禦網絡攻擊或其他安全漏洞。此外，為了訪問我們的產品和服務，我們的客户可能會使用超出我們安全控制系統和流程的計算機和其他設備。
儘管我們採取了預防措施，但如果發生網絡攻擊或其他信息安全漏洞，這可能會危及我們保密保存的信息，或者以其他方式導致我們或我們客户和交易對手的業務中斷，使我們承擔責任。隨着未遂攻擊的範圍和複雜性不斷髮展，我們可能需要花費大量額外資源來修改或增強我們的保護措施，調查和補救漏洞或其他暴露，或與我們的客户溝通有關網絡攻擊的信息。雖然我們有針對某些網絡風險和攻擊的保險，但我們可能會受到超過我們保單限額的訴訟和財務損失，或不在我們現有任何保險單的承保範圍內。技術故障還可能幹擾我們遵守財務報告和其他監管要求的能力，使我們面臨監管機構可能的紀律處分。此外，美國證券交易委員會在2018年2月發佈指導意見，稱作為一家上市公司，預計我們將擁有與網絡安全披露相關的控制程序，並被要求在聯邦證券法要求的披露中披露與某些網絡攻擊或其他信息安全漏洞有關的信息。此外，對其他大型金融機構或其他市場參與者的成功網絡攻擊，無論我們是否受到影響，都可能導致客户對金融機構普遍失去信心，這可能會對我們產生負面影響，包括損害市場對我們安全措施或整個金融系統有效性的看法，這可能導致業務損失。
此外，鑑於我們處理的交易量很大，我們的客户、合作伙伴和交易對手數量眾多，以及惡意行為者的日益複雜，網絡攻擊可能會發生並持續很長一段時間而不被發現。我們預計，對網絡攻擊的任何調查都將花費大量的時間和資源，在我們獲得全面和可靠的信息之前，可能會有大量的拖延。在此期間，我們不一定知道傷害的程度或如何最好地補救，某些錯誤或行動可能會在被發現之前重複或加劇。所有這些都將進一步增加此類攻擊的成本和後果。
我們還可能根據各種數據保護法(包括GDPR和CCPA)承擔責任。我們受到許多旨在保護個人信息的法律和法規的約束。這些法律法規的複雜性和數量都在增加。如果任何人，包括我們的任何同事、供應商或其他服務提供商，疏忽或故意違反我們對敏感或機密客户、員工或其他數據的既定控制，或以其他方式管理或挪用此類數據，我們可能面臨重大金錢損失、監管執法行動、罰款和/或刑事起訴。此外，未經授權披露敏感或機密的客户、員工或其他數據，無論是由於系統故障、供應商錯誤、員工疏忽、欺詐或挪用，都可能損害我們的聲譽，並導致我們失去客户和相關收入。如果敏感或機密數據的安全遭到破壞，可能會承擔重大責任。根據導致違約的情況，這一責任可能不受合同限制，也不排除間接或間接損害。
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流動性風險
其他金融機構的穩健可能會對考恩產生不利影響。
由於交易、清算、交易對手或其他關係，金融服務機構是相互關聯的。考恩對許多不同的行業和交易對手都有敞口，並經常與金融服務業的交易對手進行交易，包括商業銀行、經紀商和交易商、投資銀行和機構客户。其中許多交易使考恩在交易對手或客户違約的情況下面臨信用風險。過去，在經濟危機期間，一家或多家金融服務機構或金融服務業普遍違約，甚至對其進行投機，都會導致整個市場的流動性問題。當前新冠肺炎疫情引發的經濟波動可能會像過去發生的類似事件一樣，導致類似的違約，從而削弱我們交易對手的信心，並最終影響我們實現交易的能力。此外，當考恩持有的抵押品無法變現或清算價格不足以收回應對考恩的全部信用敞口時，考恩的信用風險可能會加劇。任何此類虧損都可能對考恩的財務狀況和經營業績產生不利影響。
由於新冠肺炎和其他因素導致的市場交易量和價格波動增加，可能會導致與我們的結算活動相關的現金需求增加，從而可能對我們的流動性狀況產生不利影響。
自新冠肺炎疫情爆發以來，由於全球範圍的新冠肺炎疫情，資本市場經歷了更高水平的壓力。成交量增加和價格波動導致清算公司和交易所的保證金要求增加，同時由於金融系統的運營摩擦而導致的倒閉水平也有所上升。其中一些較高的現金需求要求我們使用更多與我們的結算活動相關的流動資金，未來我們的整體流動資金可能會因此而受到不利影響。
對本公司及其子公司獲得資本的限制可能會損害其流動資金和開展業務的能力。
流動性，或者説隨時可以獲得資金，對金融服務公司的運營至關重要。金融機構的倒閉往往在很大程度上可歸因於流動性不足。流動資金對我們的交易業務和結算活動特別重要，所察覺到的流動資金問題可能會影響本公司客户和交易對手與我們進行經紀交易的意願。我們的流動資金可能會因公司可能無法控制的情況而受損，例如影響公司、其交易客户或第三方的一般市場中斷或運營問題。此外，如果其他市場參與者尋求同時出售類似資產，公司出售資產的能力可能會受到損害。
該公司主要依靠其子公司為其運營提供資金。考恩公司、自動櫃員機執行公司、CFP和威斯敏斯特銀行受到美國證券交易委員會及其所屬各種自律組織的淨資本要求的約束。這些要求通常規定了經紀自營商必須保持的最低淨資本水平，並要求其相當大一部分資產以相對流動的形式保持。考恩國際有限公司和考恩執行有限公司在英國也受到FCA的資本要求的限制。任何未能遵守這些資本要求的行為都可能損害該公司開展其投資銀行業務的能力。
我們是一家控股公司，依靠子公司的現金流來支付未償債務的本金和利息。
我們是一家控股公司，除了直接和間接子公司的股本外，沒有任何業務或資產。因此，我們依賴來自該等附屬公司的股息、分派、貸款及其他付款來支付所有債務的本金及利息，包括我們於2024年到期的優先票據(“2024年票據”)及2033年到期的優先票據(“2033年票據”)，以及根據吾等的信貸協議，連同2024年票據(“票據”)及定期貸款B(“定期貸款”)項下的本金及利息。 我們子公司向我們支付股息和支付其他款項的能力將取決於它們的現金流和收益，而這些又將受到本年度報告中討論的所有因素的影響。我們的直接和間接子公司向我們支付股息和進行分派的能力可能會受到適用法律和法規以及它們簽訂的任何債務協議或其他協議的條款的限制。如果我們因直接或間接附屬公司的債務或其他協議、適用的法律和法規或其他方面的限制而無法從它們那裏獲得資金，我們可能無法在到期時支付票據或定期貸款的現金利息或本金。
償還債務和為必要的資本支出提供資金需要大量現金，而我們的業務可能沒有足夠的現金流來支付鉅額債務或為必要的資本支出提供資金。
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我們是否有能力按計劃支付本金，以及為我們的債務(包括票據和定期貸款)支付利息或進行再融資，取決於我們未來的表現，而未來的表現受到經濟、金融、競爭和其他我們無法控制的因素的影響。我們的業務可能不會繼續從未來的運營中產生足以償還債務和進行必要資本支出的現金流。如果我們無法產生這樣的現金流，我們可能被要求採用一個或多個替代方案，例如出售資產、重組債務或以可能繁瑣或高度稀釋的條款獲得額外股本。我們對債務進行再融資的能力將取決於資本市場和我們目前的財務狀況。我們可能無法從事這些活動中的任何一項，或以理想的條件從事這些活動，這可能導致我們的債務違約。
此外，在新冠肺炎大流行期間，如果企業無法產生足夠的現金流來支付必要的資本支出，我們可能需要通過發行債務或股權證券來尋求額外資本；但是，我們可能無法以對我們有利的條款完成任何此類交易，或者根本無法完成。
儘管我們目前的綜合債務水平，我們可能會招致更多的債務或採取其他行動，這將加劇上述討論的風險。
我們未來可能會招致更多債務，包括擔保債務。雖然票據及信貸協議載有對產生額外債務的限制，但這些限制須受若干限制及例外情況所規限，包括有關我們招致額外優先擔保債務、擔保現有或未來債務或重組債務資本的能力。我們因遵守這些限制而可能招致的額外債務可能是巨大的。此外，根據信貸協議的條款，我們可以選擇增加定期貸款或增加信貸協議項下的承諾金額。任何此類增持都將是有擔保的債務。這些行為可能會削弱我們支付定期貸款或票據的能力，或償還我們信貸協議下的任何循環借款的能力。
管理我們循環信貸安排和定期貸款的信貸協議條款可能會限制我們目前和未來的業務，特別是我們應對變化或採取某些行動的能力。
我們吾等是信貸協議(“信貸協議”)的訂約方，根據該協議，貸款方向吾等提供本金總額為3億美元的初始定期貸款B(“初始定期貸款”)、本金總額為1.5億美元的增量定期貸款B，該貸款可與初始定期貸款(“增量定期貸款”以及連同初始定期貸款一起提供的“定期貸款”)和一項總承諾額為2,500萬美元的循環信貸安排(連同發放信用證的500萬美元分項限額)一起使用。截至2022年12月31日，循環信貸安排沒有資金，定期貸款項下提取了4.5億美元。信貸協議的條款包含多項限制性契約，對吾等及其受限制附屬公司施加重大營運及財務限制，並可能限制吾等採取符合吾等長期最佳利益的行動的能力。限制性公約包括(受慣例例外、門檻、資格和“籃子”的限制)對我們的能力的限制:
·招致額外債務並擔保債務;
·支付股息或進行其他分配，或回購或贖回股本;
·預付、贖回或回購某些債務;
·發行某些優先股或類似的股權證券;
·進行貸款和投資;
·處置資產;
·招致留置權;
·與附屬公司;進行交易
·改變我們開展的業務;
·簽訂協議，限制我們的子公司支付股息的能力;
·從事銷售和回租交易；以及
·合併、合併或出售我們的全部或幾乎所有資產。
信貸協議中的限制性契約亦要求吾等遵守財務維持契約，該契約包括最高總淨槓桿率不超過3.35至1.00，以每個財政季度最後一天的循環信貸安排下未償還借款超過承諾金額的35.0%計算(不包括某些信用證)。
此外，吾等於信貸協議項下的責任由吾等若干全資擁有的境內附屬公司(不包括吾等的經紀-交易商附屬公司)(“擔保人”)擔保，並由吾等及吾等擔保人的幾乎所有資產擔保，但每宗個案均須受若干慣常例外情況所規限。
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違反信貸協議下的契諾或限制可能會導致違約。違約事件將允許貸款人加速信貸協議下的債務，並可能導致適用交叉加速條款或交叉違約條款的任何其他債務加速。此外，違約事件將允許我們的循環信貸安排下的貸款人終止根據該安排提供進一步信貸的所有承諾。此外，如果我們無法償還根據我們的信貸協議到期和應付的金額，這些貸款人可以以授予他們的抵押品為抵押來擔保這筆債務。如果我們的貸款人加速償還我們的借款，我們和我們的子公司可能沒有足夠的資產來償還這筆債務。由於這些限制，我們可能會：
·我們開展業務的方式有限，;
·無法籌集更多債務或股權融資以在一般經濟或商業衰退期間運營;和
·無法有效競爭或利用新的商機。
此外，我們的定期貸款和新的循環信貸安排有可變的利率，這增加了我們對利率波動的風險敞口，在一定程度上，我們選擇不對這種風險敞口進行對衝。
由於新冠肺炎疫情或其他因素導致我們的業務出現任何大幅和持續的下滑，都可能導致我們違反債務契約，這將限制我們產生額外債務的能力。
管理我們現有債務的文書，包括信貸協議，要求我們遵守某些限制性公約，而由於新冠肺炎疫情或其他因素導致我們的業務大幅和持續下滑，可能會導致我們違反這些公約。 如果我們違反這些公約，我們產生額外債務的能力將是有限的。 此外，就吾等在我們2,500萬美元循環信貸安排下的借款而言，違反該安排下的維持契諾可能會構成違約事件，並導致我們在循環信貸安排下的未清償債務被宣佈即時到期及應付。如果適用，我們未償債務的這種加速可能會導致我們的有擔保的貸款人取消擔保其借款的資產的抵押品贖回權，我們可能會被迫破產或清算。任何無法在需要時獲得額外流動資金，或無法遵守管理我們債務的工具的情況，都將對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。
此外，當前資本市場的不確定狀況及其對我們的業務、財務狀況和運營結果的實際或預期影響，以及新冠肺炎疫情在美國和世界大部分地區造成的不利經濟環境，可能會增加一家或多家主要獨立信用機構下調我們信用評級的可能性，這可能會對我們獲得資本的渠道和未來任何債務融資的成本產生負面影響。此外，未來債務協議的條款可能包括更具限制性的契約或要求增加抵押品，這可能會進一步限制我們的業務運營。
我們將被要求使用大量現金來贖回我們的A系列累積永久可轉換優先股，這可能會對我們的流動性狀況產生不利影響，並可能使我們更難選擇贖回這些證券。
我們已不可撤銷地選擇兑現1,000美元的債務，贖回我們5.625%的A系列累積永久可轉換優先股的任何股份。因此，贖回A系列累積永久可轉換優先股將需要我們使用大量現金，這可能會對我們的流動性狀況產生不利影響，並可能使我們更難選擇贖回這些證券。
訴訟與監管風險
本公司的附屬公司可能會受到額外法規的約束，這可能會增加合規的成本和負擔，或施加額外的限制，可能會對本公司的業務和本公司投資基金的業績產生重大不利影響。
與2008年類似的市場混亂已導致多個監管機構加大了政府和監管機構的審查力度，其中包括美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、美國聯邦金融監管局、美國國家金融監管局、美國財政部、紐約證券交易所和各州總檢察長。監管部門尋求的處罰和罰款在過去幾年裏大幅增加。鑑於目前全球金融市場和全球經濟的狀況，監管機構加大了對金融服務業監管的關注。本公司可能會因這些政府機構和自律組織對現有法律和規則的解釋或執行發生變化而受到不利影響。美國證券交易委員會、其他美國或外國政府監管機構或監管金融市場的自律組織實施的新的或修訂的法律或法規也可能對公司造成不利影響。該公司可能會被罰款，被禁止從事某些商業活動，或受到其商業活動的限制或條件。此外，公司可能會因遵守任何此類法律或法規或一般的監管和執法環境而產生鉅額費用。針對公司的重大法律責任或重大監管行動可能
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目錄表
對本公司的財務狀況和經營業績造成重大不利影響或對本公司的聲譽造成重大損害，從而可能嚴重影響其業務前景。
本公司某些附屬公司和聯營公司的活動主要在美國境內受美國證券交易委員會、金融市場監管局、國家金融監管局、商品期貨交易委員會和其他自律組織以及各種州機構的監管，也受其經營和出售所在司法管轄區的其他機構的監管，包括金融市場監管局、歐洲證券和市場管理局以及香港證監會。美國國會以及非美國司法管轄區的管理機構定期審議某些提議加強對該行業監管的立法，並不時通過，例如美國的多德-弗蘭克法案和歐盟的MiFID II。
負責本公司投資管理業務的投資顧問均在美國證券交易委員會註冊為投資顧問或依賴關聯顧問註冊。某些投資顧問和/或他們為之提供諮詢的投資基金也受到美國以外的各種監管機構的監管，包括英國FCA和ESMA，並可能間接受到MiFID II的監管。此外，某些非美國監管機構對賣空實施了報告要求，這影響了代表其管理的投資基金實施的某些投資策略，繼續限制或進一步監管賣空也可能對它們的表現產生負面影響。
這些司法管轄區內的監管機構及其他監管機構擁有廣泛的監管權力，處理金融服務的所有方面，包括(其中包括)向公司查詢是否符合適用的監管規定、批出許可證、規管市場推廣及銷售手法、維持充足的財政資源，以及向監管當局作出重大報告的責任。根據歐盟另類投資基金經理指令，只有在滿足某些披露和報告義務，以及與投資工具註冊地達成某些合作安排的情況下，該公司才被允許在歐盟積極營銷其投資基金。因此，本公司可能需要修改其戰略或運營，面臨對其投資管理業務的更多限制，或產生額外成本，以滿足新的監管要求或在變化的商業環境中競爭。很難預測此類立法舉措對本公司及其經營和/或投資的市場的影響。
很難預測，除了美國或其他國家已經提議或採用的那些變化之外，未來在對公司或他們投資的市場或與其有業務往來的交易對手的監管方面可能會發生什麼其他變化。任何此類法規都可能對公司業務的盈利潛力產生重大不利影響。
金融服務公司受到許多感知或實際利益衝突的影響，這些衝突已經並將繼續受到美國證券交易委員會、其他聯邦和州監管機構以及自律組織的審查。例如，投資銀行的研究領域一直是並將繼續受到更嚴格的監管審查，這導致證券公司股票研究分析師與投行人員之間的互動受到更多限制。法規還將重點放在與不允許披露重大非公開信息有關的潛在利益衝突或問題上。妥善處理利益衝突是複雜和困難的，如果做不到這一點，我們的聲譽可能會受到損害。解決或限制實際或認為的衝突的這種政策和程序還可能導致成本增加、業務人員增加和監管風險增加。不遵守這些政策和程序可能會導致監管制裁或客户訴訟。
我們還受制於與客户、員工或其他人的信息隱私有關的法律和法規，如GDPR、CCPA和GLBA，任何不遵守這些法律和法規的行為都可能使我們面臨責任和/或聲譽損害。隨着新的隱私相關法律和法規的實施，以及對現有要求的解釋和執行的演變，我們遵守這些法律和法規所需的時間和資源，以及我們在數據泄露情況下不遵守和報告義務的潛在責任，可能會大幅增加。
本公司受制於第三方訴訟風險及監管風險，可能導致重大責任及聲譽損害，進而可能對其業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。
公司在很大程度上依賴於其誠信的聲譽和高素質的專業服務來吸引和留住客户。因此，如果客户對公司的服務不滿意，對公司的損害可能比對其他業務的損害相對更大。此外，該公司作為承銷或併購交易客户的顧問，涉及複雜的分析和專業判斷的行使，包括就合併和其他交易提出“公平意見”。此類活動可能會使本公司承擔重大法律責任的風險，這些責任不在保險範圍內，對客户和受侵害的第三方，包括可能對本公司提起訴訟的客户的股東。此外，該公司部門內的許多客户往往比更成熟的公司，特別是醫療保健和大麻公司具有更高的風險概況。考恩目前是，未來可能會被命名為
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在證券集體訴訟中指控違反證券法的被告。儘管公司的投資銀行業務通常包括客户的廣泛賠償和限制與此類服務相關的法律索賠風險的條款，但這些條款可能無法保護公司，可能無法執行，或者可能需要在外國司法管轄區執行的外國公司，這可能會增加成本和降低執行的可能性。因此，本公司可能在抗辯訴訟方面產生鉅額法律和其他費用，並可能被要求為和解和/或不利判決支付鉅額損害賠償金。此外，註冊投資顧問Cowen Prime Advisors向散户投資者提供建議，並保留對一些散户投資賬户的自由裁量權。如果這些客户中的任何一個對所提供的投資諮詢服務不滿意，該公司可能面臨潛在的訴訟和責任。針對本公司的重大法律責任或重大監管行動可能會對本公司的經營業績產生重大不利影響或造成重大聲譽損害，從而可能嚴重損害本公司的業務和前景。
一般而言，如果本公司任何投資基金的管理被指存在嚴重疏忽或欺詐行為，本公司的投資管理業務將面臨投資者提起訴訟的風險。投資基金的投資者或受益所有人可以提起訴訟，要求追回因任何涉嫌不當行為而造成的損失，最高可達損失的全部金額。此外，如果違反適用的限制，本公司還面臨投資者和其任何投資基金的實益擁有人提起訴訟的風險。此外，本公司還面臨與存在利益衝突但未得到適當解決的交易有關的訴訟或調查風險。在大多數此類訴訟中，公司將有義務承擔法律、和解和其他費用，這些費用可能超過任何可用保險範圍。此外，儘管根據合同，公司有權從其投資基金中獲得賠償，但我們獲得賠償的權利可能會受到挑戰。如果本公司因保險收益不足(如有)而須承擔訴訟或調查所產生的全部或部分費用，或未獲完全賠償，本公司的業務、經營業績及財務狀況可能會受到重大不利影響。在其投資管理業務中，如果投資基金因特定投資策略失敗或違反市場規則或法規的員工的交易活動而遭受災難性損失，本公司將面臨訴訟風險。在這種情況下發生的任何訴訟都可能曠日持久、代價高昂，並被對公司聲譽和業務造成重大損害的情況所包圍。
公司內部潛在的利益衝突，以及未能適當識別和處理利益衝突，可能會對我們的業務產生不利影響。
由於我們的投資管理和投資銀行業務相結合，我們面臨着更大的利益衝突可能性，包括我們為特定客户或投資者提供的服務或我們在投資中的自身利益與另一客户的利益衝突的情況。如果我們的投資銀行業務可以獲得重要的非公開信息，而這些信息可能不會與我們的投資管理業務共享，反之亦然，也可能會出現此類衝突。此外，我們的監管機構有能力審查我們的活動是否存在潛在的利益衝突，包括通過對特定交易的詳細審查。
適當地識別和處理利益衝突是複雜和困難的，如果我們不能識別和適當地處理潛在的利益衝突，客户進行可能出現這種衝突的交易或參與的意願可能會受到影響。此外，潛在或已察覺到的衝突可能會引起訴訟或執法行動。.
監管重點的增加可能導致監管可能限制本公司及其投資管理業務的投資方式，對本公司的業務產生重大影響。
如果頒佈新的或修訂的法律或法規，或者美國證券交易委員會、其他美國或外國政府監管機構或監管金融市場及其參與者的自律組織對現有規則和法規的解釋或執行發生變化，公司的投資管理業務可能會受到不利影響。這些變化可能會對可以投資於本公司投資基金的投資者類型或該等投資者可以投資的條件施加限制。此外，這些變化可能會限制本公司投資基金可能從事的投資活動的範圍。無法確定任何新的或最近頒佈的法律或可能提出的任何其他法規或倡議的影響程度，或者任何擬議的法規或倡議是否將成為法律。遵守任何新的法律或法規可能是困難和昂貴的，並影響公司投資管理業務的行為方式，這可能對其運營業績、財務狀況和前景產生不利影響。
此外，由於廣為人知的金融醜聞，投資者、監管機構和普通公眾對美國金融市場的完整性和對這些市場的監管表示擔憂。因此，公司投資管理業務的經營環境受到更嚴格的監管。關於本公司的投資基金，近年來，除了上述最近頒佈的法律外，美國和外國政府都在就新的規則或法規進行辯論，包括加強監管或税收。隨着要求額外監管的呼聲增加，可能會增加對交易和監管機構的調查
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目錄表
其他投資活動的投資基金，包括本公司的投資基金。此類調查可能會給公司帶來額外的費用，可能需要高級管理層的注意，如果公司的任何投資基金被認為違反了任何規定，可能會導致罰款。
英國退出歐盟可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。
英國於2020年1月31日脱離歐盟，過渡期至2020年12月31日。在此期間，英國遵循歐盟規則，從2021年1月1日起談判達成了一項管理歐盟和英國關係的英國-歐盟貿易協定，最終達成了一項貿易與合作協議，以及一份涵蓋金融服務等多個領域的政治宣言。《貿易與合作協定》不包括金融服務的實質性條款，特別是不允許英國投資公司根據護照制度向歐盟提供服務。
我們主要通過英國子公司在歐洲開展業務。根據貿易與合作協議，我們的英國子公司目前不能依賴允許立即進入歐盟單一市場的“通行證”。如果英國和歐盟不同意護照制度，我們可能需要在歐盟建立一個或多個新的受監管子公司，以便向歐盟客户提供我們的交易平臺和某些交易後服務。
總體而言，英國退歐或英國與歐盟之間不斷髮展的經濟和安全關係的條款對英國和歐盟之間的商品、服務、人員和資本流動、客户行為、經濟狀況、利率、貨幣匯率、資本可用性或其他事項的潛在影響尚不清楚，可能會對我們的業務產生不利影響，包括我們貿易活動的收入，特別是在歐洲，以及我們的運營結果和財務狀況。
如果本公司根據美國投資公司法被視為投資公司，適用的限制可能會使本公司不切實際地繼續其預期的各自業務，並可能對本公司的業務和前景產生重大不利影響。
我們主要從事非投資公司業務，並認為我們的資產性質和收入來源使我們不符合《投資公司法》對投資公司的定義。
《投資公司法》及其規則載有對投資公司的組織和運作的詳細要求。除其他事項外，《投資公司法》及其規則限制了與關聯公司的交易，對債務和股權證券的發行施加了限制，一般禁止發行期權，並施加了某些治理要求。本公司打算進行其業務，以使本公司不會被視為投資公司法下的投資公司。倘若發生任何事情導致本公司根據投資公司法被視為投資公司，則投資公司法所施加的要求，包括對其資本結構、與聯屬公司(包括附屬公司)進行業務往來的能力以及補償主要員工的能力的限制，可能使本公司不切實際地繼續目前進行的業務，損害本公司、其附屬公司和高級人員之間或其任何組合之間的協議和安排，並對其業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。因此，公司可能被要求限制其作為本金進行的投資金額，或以不受《投資公司法》登記和其他要求約束的方式開展業務。
合併風險
完成合並須遵守若干條件，其中許多條件在很大程度上不在合併協議各方的控制範圍之內，如果不能及時滿足或放棄這些條件，合併協議可能被終止，合併可能無法完成。
雙方完成合並的義務取決於各種條件，包括：(I)收到必要的監管批准(如合併協議中的定義)，其中包括1976年《哈特-斯科特-羅迪諾法案》下適用的等待期到期或終止、金融機構總監的批准、金融業監管機構的批准以及美國、加拿大和外國某些其他監管機構的批准(如果存在重大負擔的監管條件(如合併協議中的定義)，TD將不承擔關閉的義務)；以及(Ii)沒有任何法律限制或法律禁止阻止或禁止完成合並。此外，本公司及TD完成合並的每一項責任均須受：(I)另一方的陳述及保證的準確性(受制於慣常的重大規限)及(Ii)另一方在所有重大方面履行其於合併協議所載的契諾及義務的情況所規限。如果不能滿足所有要求的條件，可能會將合併的完成推遲很長一段時間，或者阻止合併的發生。完成合並的任何延誤可能導致合併協議各方無法實現合併在預期時間框架內成功完成後預期實現的部分或全部好處。不能保證
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目錄表
完成合並的條件將得到滿足或放棄，或者合併將在預期的時間框架內完成或根本不完成。
未能完成合並可能會對我們的股票價格和業務、運營結果或財務狀況產生不利影響。
不能保證完成合並的條件將得到滿足或放棄，或合併將完成。如果合併未能在預期時間內完成或根本沒有完成，我們正在進行的業務可能會受到不利影響，我們將面臨與未能完成合並相關的各種風險和可能的後果，包括：(I)我們將產生某些交易成本，包括法律、會計、財務顧問、提交、打印和郵寄費用，無論合併是否根據合併協議完成;(Ii)在合併完成之前，我們的業務行為受到某些限制，這可能會對我們執行某些業務策略的能力產生不利影響;(Iii)我們可能在我們與TD進行合併期間失去關鍵員工，這可能會對我們未來產生不利影響，如果我們無法聘請和保留合格的人員來接替即將離職的員工;及(Iv)建議的合併，無論是否完成，都會分散我們某些管理層和其他關鍵員工對正在進行的業務活動的注意力，包括追求其他可能對我們有利的機會。如果合併沒有完成，這些風險可能會對我們的業務、運營結果或財務狀況和股票價格產生重大影響，包括我們普通股的當前市場價格受到市場對合並將完成的假設的積極影響。
在合併懸而未決期間，我們受到業務不確定性和某些合同限制的影響，這些限制可能會對我們的業務、運營結果或財務狀況產生不利影響。
對於即將進行的合併，我們的一些客户、供應商或其他第三方可能會做出不利的反應，包括推遲或推遲有關他們與我們的業務關係或交易的決定，這可能會對我們的收入、收益、現金流和支出產生不利影響，無論合併是否完成。此外，由於合併協議對完成合並前的業務行為有若干限制，我們可能無法(在沒有運輸署事先書面同意的情況下)在合併待決期間進行某些策略性交易、進行重大資本項目、進行某些重大融資交易或以其他方式進行其他行動，即使該等行動被證明是有益的，並可能導致我們放棄某些我們原本可能追求的機會。此外，合併的懸而未決可能會使我們更難有效地留住和激勵關鍵人員，並可能導致我們當前員工和管理層的戰略和日常運營分心。
如果合併未能完成，本公司將產生與合併相關的鉅額交易費用和與合併相關的成本，這可能對本公司的業務和運營產生不利影響。
公司預計將產生非經常性交易費用，其中包括與完成合並相關的法律和諮詢費用以及與合併相關的鉅額成本，如果合併沒有完成，這些費用可能會對公司的業務運營產生不利影響。
合併協議中包含的終止費和對募集的限制可能會阻止其他公司試圖收購該公司。
合併協議禁止本公司發起、徵求、明知而鼓勵或明知而便利任何競爭性收購提議，但某些有限的例外情況除外。合併協議亦載有若干終止權利，並規定如合併協議在若干情況下終止，本公司將須向TD支付42,250,000元現金終止費用。終止費和限制可能會阻止其他公司試圖收購該公司，即使其他公司可能願意為公司股東提供比TD在合併中提供的更大價值。
針對本公司、運輸署或其各自董事會成員的訴訟可能會阻止或延遲合併的完成，或導致在合併完成後支付損害賠償金。
合併的條件是，任何具有管轄權的法院或政府實體發佈的命令、禁令或法令或其他法律約束或禁令不得生效，不得禁止、阻止、禁止或以其他方式使完成合併成為非法。我們的股東可能會對合並提起訴訟。這類訴訟的結果不能得到保證，包括與為這些索賠辯護相關的費用數額或可能與這些索賠的訴訟有關的任何其他債務。如果原告成功獲得禁止雙方當事人按照約定的條件完成合並的禁令，這種禁令可能會推遲合併在預期時間內完成，或者可能根本阻止合併完成。無論原告的索賠是否勝訴，這類訴訟都可能導致鉅額費用，並將管理層的注意力和資源從合併結束和正在進行的業務活動中轉移出來，這可能會對我們的運營產生不利影響。
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目錄表
合併的不確定性可能會對我們與客户、供應商和員工之間的關係產生不利影響，無論合併是否完成。
作為對合並公告的迴應，我們現有的或潛在的客户、供應商和我們的其他第三方關係可能會推遲、推遲或停止提供商品或服務，推遲或推遲與我們有關的其他決定，拒絕向我們提供信貸，或以其他方式尋求改變他們與我們做生意的條款。任何此類延遲或條款更改都可能對我們的業務造成實質性損害。
此外，由於合併的結果，現有和未來的員工可能會經歷他們在我們公司的未來的不確定性。這些不確定性可能會削弱我們留住、招聘或激勵關鍵管理層和其他人員的能力。
如果合併未能在2023年8月1日前完成，除某些例外情況外，吾等或運輸署均可終止合併協議。
如合併在2023年8月1日前仍未完成，吾等或運輸署均可終止合併協議。然而，如果合併協議一方未能履行其在合併協議下的義務，且該未能履行是未能在該日期或之前完成合並的主要原因，則該終止權利將不適用於合併協議一方。倘若任何一方因合併未能於2023年8月1日前完成或因合併協議規定的任何其他原因而終止合併協議，吾等將招致重大成本，並將大量管理重點及資源從其他策略性機會及持續業務活動中轉移，而未能實現合併的預期效益。
我們股東面臨的其他風險
我們未來可能會改變現有的股息政策，但不能保證我們會繼續宣佈現金股息。
我們於2020年3月開始向A類普通股的記錄持有人支付季度現金股息。雖然我們預計將繼續按照我們的股息政策向股東支付股息，但我們沒有義務支付任何股息，我們的股息政策可能隨時發生變化，恕不另行通知。根據適用法律，我們的董事會在考慮了各種因素後，根據適用的法律酌情決定宣佈和支付A類普通股的股息，這些因素包括：一般經濟和商業狀況；我們的財務狀況和經營業績；我們的可用現金和流動現金需求；預期現金需求；資本要求；合同限制(包括與債務有關的協議)、法律、税收和監管限制以及對我們向股東或我們的子公司支付股息的影響；以及我們的董事會可能認為相關的其他因素。例如，如果我們的財務業績和/或我們的流動性狀況惡化，全球經濟狀況低迷或信貸市場中斷，以及我們獲得融資的能力，我們的董事會可能決定在未來暫停支付股息。作為一家特拉華州的公司，我們必須達到一定的盈餘門檻，我們的董事會才能根據特拉華州公司法宣佈股息。因此，我們未來可能根本不會分紅。
我們A系列可轉換優先股的條款包含對我們業務的某些限制。
管理我們A系列可轉換優先股的指定證書包含對我們和我們的子公司支付股息、贖回或回購我們的A類普通股以及在某些情況下，我們的A系列可轉換優先股以及發行額外優先股的能力的某些限制。此外，如果我們的A系列可轉換優先股的股息拖欠且至少在六個季度或更長時間內未支付，我們未償還的A系列可轉換優先股的持有人(作為一個類別投票)將有權選舉兩名額外的董事進入我們的董事會，直到全部支付為止。
公司未能根據薩班斯-奧克斯利法案第404條對財務報告進行有效的內部控制，可能會對公司的財務狀況、經營和業務結果以及我們A類普通股的價格產生重大不利影響。
薩班斯-奧克斯利法案和相關規則要求我們的管理層對我們的財務報告內部控制的有效性進行年度評估，並要求我們的獨立註冊會計師事務所提交一份報告，説明我們對財務報告的內部控制。為了遵守《薩班斯-奧克斯利法案》第404條，我們需要記錄與財務報告相關的正式政策、流程和做法，這些都是遵守第404條所必需的。這些政策、程序和做法對於確保查明主要財務報告風險、評估其潛在影響以及將這些風險與本組織內的具體領域和活動聯繫起來十分重要。
如果我們因任何原因未能及時遵守第404條的要求，我們的獨立註冊會計師事務所屆時可能會出具一份關於我們財務報告內部控制有效性的不利報告。影響我們內部控制的事項可能會導致我們無法及時報告我們的財務信息
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目錄表
並因此使我們面臨不利的監管後果，包括美國證券交易委員會的制裁或違反適用的證券交易所上市規則。由於投資者對我們失去信心以及我們財務報表的可靠性，金融市場也可能出現負面反應。任何此類事件都可能對我們的財務狀況、經營和業務結果產生不利影響，並導致我們A類普通股的價格下降。
公司修訂和重述的公司註冊證書、章程和特拉華州法律的某些條款可能會延遲或阻止第三方的收購。
本公司經修訂及重述的公司註冊證書及附例載有若干條款，可能令第三方更難取得對本公司的控制權，即使該項收購將為本公司股東帶來財務上的利益。這些規定還可能延遲、阻止或阻止合併、收購、要約收購、委託書競爭或其他交易，否則可能導致公司股東獲得高於當時普通股交易價格的溢價。例如，公司修訂和重述的公司註冊證書授權其董事會發行最多10,000,000股“空白支票”優先股。未經股東批准，董事會有權將包括投票權和股息權在內的特殊權利附加到該優先股上。有了這些權利，優先股東可能會使第三方更難收購該公司。此外，本公司經修訂及重述的附例就提名候選人出任董事及須提交股東大會的業務規定了預先通知程序。該公司還受特拉華州公司法第203條的反收購條款約束。根據這些規定，如果任何人成為“有利害關係的股東”，在沒有特別批准的情況下，公司在三年內不得與該人達成“業務合併”，這可能會阻礙第三方提出收購要約，並可能推遲或阻止控制權的變更。就第203條而言，“有利害關係的股東”一般是指擁有公司15%或以上已發行有表決權股票的人，或在過去三年中擁有公司已發行有表決權股票15%或以上的公司關聯公司, 受第203節所述的某些例外情況的限制。
如果證券分析師停止發佈關於我們或我們業務的研究或報告，或者如果他們下調我們的普通股評級，我們普通股的市場價格可能會下降，因此，我們其他證券的交易價格可能會下降。
我們普通股的市場在一定程度上依賴於行業或金融分析師發佈的關於我們或我們業務的研究和報告。我們不能控制這些分析師。如果任何跟蹤我們的分析師下調我們的股票評級，或下調其未來股價目標或對我們經營業績的估計，我們的股價可能會迅速下跌。此外，如果任何分析師停止跟蹤我們，我們可能會失去在市場上的可見度，這反過來可能導致我們證券的市場價格下跌。
未來我們普通股在公開市場上的銷售可能會對我們證券的交易價格產生不利影響。
未來，我們可能會出售更多的普通股來籌集資金。此外，我們保留了相當數量的普通股，以供在歸屬限制性股票單位和業績掛鈎限制性股票單位以及轉換可轉換優先股時發行。我們無法預測未來發行的股票的規模或它們可能對我們普通股的市場價格產生的影響。發行和出售相當數量的普通股，或個人這可能會對我們證券的交易價格產生不利影響，並削弱我們通過出售額外股權證券籌集資金的能力。
我們已發行的A系列累積永久可轉換優先股的會計指引的改變可能會對我們未來時期的稀釋後每股收益產生不利影響。
會計準則編纂(“會計準則”)470-20簡化了實體在確定合同是否符合股權分類時所需進行的結算評估。指導意見要求實體在計算稀釋每股收益時對所有可轉換工具使用IF轉換方法，幷包括可能以現金或股票結算的工具的潛在股份結算(如果影響更具攤薄)的影響，但某些基於負債分類的股份支付獎勵除外。指導意見要求新披露在報告期內發生的事件並導致滿足轉換或有事項，以及上市企業實體的可轉換債務在工具層面的公允價值。對於公共業務實體，本指導意見在2021年12月15日後開始的報告期內有效。公司自2022年1月1日起採用修改後的追溯法。採用這一指導意見後，公司必須將A系列可轉換優先股中可以A類普通股結算的部分(A系列可轉換優先股每股超過1,000美元的金額)計入稀釋後每股收益計算。截至2022年1月1日，這一採用導致在稀釋後每股收益的分母中包括大約1,565,000股額外股票。
項目1B。未解決的員工意見
沒有。
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目錄表
項目2.財產
我們的主要辦事處都是租賃的，位於紐約市、波士頓、舊金山、斯坦福德和英國。我們的其他辦公室都是租賃的，分佈在美國、歐洲和亞洲各地。我們的公司總部位於紐約，根據2029年的租賃協議，我們的租賃空間約為150,357平方英尺。根據截至2032年的租賃協議，我們在紐約的其他門店面積約為19,000平方英尺。根據到2023年到期的租賃協議，我們在波士頓租賃了大約19,100平方英尺的空間。根據到2025年到期的租賃協議，我們在舊金山租賃了大約34,700平方英尺的空間。在斯坦福德，根據到2030年到期的租賃協議，我們租賃了大約43,000平方英尺的空間。我們在英國的辦事處的租賃協議將於2034年到期。
項目3.法律訴訟    
在日常業務運作中，本公司及其聯屬公司、附屬公司及現任及前任高級職員、董事及僱員(“本公司及關連人士”)被列為各項法律訴訟及法律程序的被告或當事人。這些行動和程序中的某些行動和程序提出索賠或尋求救濟，涉及被指控違反證券、銀行、反欺詐、反洗錢、就業和其他成文法和普通法的行為。其中某些實際或威脅的法律行動和程序包括對實質性或不確定的補償性或懲罰性損害賠償的索賠，或對禁令救濟的索賠。
在正常業務過程中，公司和相關方還會受到政府和監管機構的審查、信息收集要求(正式和非正式)，其中某些要求可能會導致不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。我們的某些附屬公司和子公司是註冊經紀自營商、期貨佣金商人、投資顧問或其他受監管實體，以這些身份受到美國、州和外國證券、商品期貨和其他監管機構的監管。對於這些監管機構的正式和非正式詢問，我們會收到請求和命令，要求提供與我們受監管活動的各個方面有關的文件和其他信息。本公司目前正在與美國證券交易委員會合作，調查本公司的業務是否遵守與商業通信和/或電子消息傳遞渠道有關的記錄保存要求。據報道，美國證券交易委員會也在對其他經紀自營商和投資顧問的記錄保存做法進行類似的調查。
由於我們業務的全球範圍以及在世界各國的業務，公司和相關方可能會在多個司法管轄區面臨訴訟、政府和監管審查、信息收集請求、調查和訴訟(正式和非正式)，這些司法管轄區的法律和監管制度可能與公司和相關方在美國面臨的法律和監管制度有很大不同，並存在很大不同的風險。
本公司尋求以管理層認為最符合本公司及其股東利益的方式解決所有訴訟及監管事宜，並就責任、不當行為指控及(如適用)損害賠償金額或就每宗未決事宜尋求的任何懲罰或其他救濟的範圍提出抗辯。對於許多法律和監管事項，我們無法估計合理可能的損失範圍。
根據美國公認會計原則，當本公司相信可能已發生虧損且虧損金額可合理估計時，本公司會為或有事項建立準備金。如果至少存在發生損失的合理可能性，並且由於不滿足上述條件而沒有損失準備金，則本公司披露或有事項。本公司的披露將包括對這些事項的合理可能損失或損失範圍的估計，並可對其進行估計。對於被認為遙不可及的損失，既不需要準備金，也不需要披露。
在管理層認為責任的可能性很大且責任的程度可以合理評估的情況下，公司適當地為某些事項預留了準備金。這些數額包括在隨附的綜合財務狀況報表中的應付帳款、應計費用和其他負債中。就其性質而言，估計乃基於判決及現有資料，涉及多種因素，包括但不限於訴訟、索償或法律程序的類型及性質、事件的進展、法律顧問的意見、本公司的辯護及其在類似案件或法律程序中的經驗，以及其對涉及類似或相關案件或法律程序中其他被告的事宜(包括和解)的評估。公司可能會在未來逐一增加或減少其法律準備金，以應對此類事項的發展。本公司在發生時應計法律費用。
項目4.礦山安全信息披露
不適用。
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目錄表
第II部
項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券
股票價格信息與股東
我們的A類普通股在納斯達克全球市場上市交易，交易代碼為COWN。截至2023年2月27日，我們A類普通股的登記持有者約有40人。這一數字不包括以“被提名人”或“街道”名義持有股票的股東。
股利政策
雖然我們目前預計我們在最近結束的財政年度內支付的現金股息將在未來繼續支付，但未來任何股息的宣佈和支付將由我們的董事會全權決定。我們的董事會將考慮以下因素：總體經濟和業務狀況；我們的財務狀況和經營業績；我們的可用現金以及當前和預期的現金需求；資本要求；合同限制(包括我們作為一方的債務協議)、法律、税收和監管限制以及對我們向股東或我們的子公司支付股息的影響；以及我們的董事會可能認為相關的其他因素。
我們在向A類普通股持有者支付股息的同時，將所有未歸屬的限制性股票單位和績效股票獎勵的股息等價物計入信貸。股息等價物的歸屬及交付條款與與限制性股票單位及業績股份獎勵有關的相關獎勵協議相同。
發行人購買股權證券：出售未註冊證券
截至2022年12月31日，公司董事會已經批准了一項股份回購計劃，授權公司根據適用的證券法，不時通過各種方式購買至多4.664億美元的考恩A類普通股，包括在公開市場或通過私下談判的交易。回購的具體時間和金額將視不同的因素而定，其中包括市場狀況和資本使用方面的競爭需要。我們可能會選擇根據美國證券交易委員會規則10b5-1，通過公開市場購買、私下交易或自動股份回購計劃進行未來的股票回購。在截至2022年12月31日的年度內，通過股份回購計劃，公司以每股29.07美元的平均價格回購了1,069,002股考恩A類普通股。
下表列出了在截至2022年12月31日的年度內，由或代表本公司或任何“關聯買家”(根據經修訂的交易法第10b-18(A)(3)條的定義)購買我們的A類普通股的信息。
期間購買的股份總數每股平均支付價格作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數根據計劃或計劃可能尚未購買的股票的大約美元價值
1個月(2022年1月1日-2022年1月31日)
普通股回購(1)379,002 $33.23 379,002 $43,526,497 
員工交易記錄(2)— $— — — 
其他(3)— $— — — 
總計379,002 $33.23 379,002 
第二個月(2022年2月1日-2022年2月28日)
普通股回購(1)30,000 $29.55 30,000 $42,639,886 
員工交易記錄(2)— $— — — 
其他(3)— $— — — 
總計30,000 $29.55 30,000.00 
Month 3 (March 1, 2022 – March 31, 2022)
普通股回購(1)389,300 $27.38 389,300 $31,979,581 
員工交易記錄(2)374,149 $32.83 — — 
其他(3)— $— — — 
總計763,449 $30.05 389,300 
Month 4 (April 1, 2022 – April 30, 2022)
普通股回購(1)120,700 $27.24 120,700 $28,691,809 
員工交易記錄(2)23 $26.22 — — 
其他(3)— $— — — 
總計120,723 $27.24 — 
Month 5 (May 1, 2022 – May 31, 2022)
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目錄表
期間購買的股份總數每股平均支付價格作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數根據計劃或計劃可能尚未購買的股票的大約美元價值
普通股回購(1)— $— — $28,691,809 
員工交易記錄(2)164,490 $24.02 — — 
其他(3)— $— — — 
總計164,490 $24.02 — 
Month 6 (June 1, 2022 – June 30, 2022)
普通股回購(1)— $— — $28,691,809 
員工交易記錄(2)12,537 $26.06 — — 
其他(3)— $— — 
總計12,537 $26.06 — 
Month 7 (July 1, 2022 – July 31, 2022)
普通股回購(1)150,000 $24.33 150,000 $25,042,021 
員工交易記錄(2)— $— — — 
其他(3)— $— — — 
總計150,000 $24.33 150,000 
Month 8 (August 1, 2022 – August 31, 2022)
普通股回購(1)— $— — $— 
員工交易記錄(2)— $— — — 
其他(3)— $— — — 
總計— $— — 
9個月(2022年9月1日-2022年9月30日)
普通股回購(1)— $— — $— 
員工交易記錄(2)314,052 $38.46 — — 
其他(3)— $— — — 
總計314,052 $38.46 — 
10個月(2022年10月1日-2022年10月31日)
普通股回購(1)— $— — $— 
員工交易記錄(2)— $— — — 
其他(3)— $— — — 
總計— $— — 
月11(2022年11月1日-2022年11月30日)
普通股回購(1)— $— — $— 
員工交易記錄(2)203 $38.40 — — 
總計203 $— — 
12個月(2022年12月1日-2022年12月31日)
普通股回購(1)— $— — $— 
員工交易記錄(2)193,479 $38.42 — — 
其他(3)— $— — — 
總計193,479 $— — 
總計(2022年1月1日-2022年12月31日)
普通股回購(1)1,069,002 $29.07 1,069,002 $25,042,024 
員工交易記錄(2)1,058,933 $34.07 — — 
其他(3)— $— — — 
總計2,127,935 $31.56 1,069,002 
(1)公司董事會已授權根據市場情況回購最多4.664億美元的公司已發行的A類普通股。
(2)指在歸屬股權獎勵或其他類似交易時為履行預扣税款而預扣的普通股股份。
(3)代表從託管帳户分配給公司的普通股股份，該託管帳户是為滿足公司根據與公司收購Convergex Group，LLC有關的購買協議條款而產生的賠償要求而設立的。
Item 6. [已保留]
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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
         討論中包含前瞻性表述，這些表述涉及許多風險和不確定性，包括但不限於我們在提交給美國證券交易委員會的年度報告(Form 10-K)第1A部分“風險因素”中所描述的那些內容，其中許多風險現在或將繼續因“新冠肺炎”疫情而增加。本管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析應與本年度報告Form 10-K中其他部分包括的Cowen Inc.的合併財務報表和相關附註一起閲讀。實際結果可能與任何前瞻性陳述中包含的結果大不相同。
概述
Cowen Inc.是一家多元化的金融服務公司，成立於2009年，是一家多元化的金融服務公司，連同其合併的子公司(統稱為“Cowen”或“公司”)，通過其兩個業務部門提供投資銀行、研究、銷售和交易、大宗經紀、全球清算、證券融資、佣金管理服務和投資管理：運營公司(“運營公司”)和資產公司(“資產公司”)。
運營公司
Op Co部門由四個部門組成：考恩投資管理(CIM)部門、投資銀行部門、市場部門(包括銷售和交易、大宗經紀、全球清算、證券融資和佣金管理服務)和研究部門。本公司將投資銀行部門、市場部門和研究部門統稱為其投資銀行業務。OP Co的CIM部門包括投資基金(包括私人股本結構和私募對衝基金)和註冊基金的顧問。OP Co的投資銀行業務為成長型公司提供專注於行業的投資銀行業務，包括諮詢和全球資本市場發起、領域知識驅動的研究、機構投資者的銷售和交易平臺、全球清算、佣金管理服務以及一整套大宗經紀服務。
CIM部門是該公司的投資管理業務，主要以考恩投資管理公司的名義運營。CIM向機構和私人客户提供跨流動性的創新投資產品和解決方案。這項業務的前身成立於1994年，自1997年以來一直通過其一家子公司根據1940年修訂的《投資顧問法案》(下稱《顧問法案》)在美國證券交易委員會註冊為投資顧問。該公司的投資管理業務為投資者提供了一系列策略，以滿足他們的特定需求，包括醫療保健投資、可持續投資、醫療保健特許權使用費、合併套利和激進主義。本公司的部分資本與本公司的投資管理客户一起投資。該公司還向其保險和再保險業務投入了資本。
OP Co的投資銀行業務包括投資銀行、研究、銷售和交易、大宗經紀、全球清算、證券融資和主要為公司和機構投資者客户提供佣金管理服務。Op Co投資銀行業務涵蓋的行業包括醫療保健、技術、媒體和電信、消費者、工業、科技和商業服務以及能源。我們支持向6,000多名尋求交易證券和其他金融工具的國內和國際客户提供研究和經紀服務，主要是在我們的行業。投行業務還提供全套服務，推出面向新興私人基金管理公司的大宗經紀服務。從歷史上看，我們一直將投資銀行業務的重點放在中小型上市公司和私人公司上。本公司不時投資於其投資銀行客户的私人集資交易。
資產公司
資產公司部門包括公司的私人投資、私人房地產投資和其他遺留投資戰略。Asset Co的重點是推動該部門投資資本的未來貨幣化。
影響我們業務的某些因素
本公司的業務和經營業績受到以下因素的影響：
•承銷、私募和戰略/財務諮詢費。我們的投資銀行業務收入與我們從股票和債務證券發行中賺取的承銷費、非承銷交易中賺取的私募配售費用、在市場發行中賺取的銷售佣金以及主要是在合併和收購中為買賣雙方提供諮詢而賺取的成功費用直接相關。因此，我們投資銀行業務未來的表現將取決於我們在客户融資交易中擔任牽頭經理和聯席經理的能力，以及我們作為客户戰略財務顧問獲得委託的能力。
•流動性。作為美國的一家清算經紀-交易商，我們在清算組織、經紀商和銀行的現金存款要求可能佔我們流動資產總額的很大比例。
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•股權研究費用。向公司支付股權研究費用是為了提供訪問股權研究的機會。該公司還允許機構客户將其佣金的一部分分配給第三方提供的研究產品和其他服務。我們創造與股票研究相關的收入的能力取決於我們的研究質量及其與我們的機構客户和其他客户的相關性。
•主要交易記錄。主要交易收入包括公司做市活動的交易淨收益和淨虧損，以及庫存和其他公司頭寸的淨交易收益和淨虧損。在某些情況下，本公司向買入或賣出大宗上市股票的客户提供流動資金，而事先沒有在執行時識別交易的另一方，這使本公司面臨市場風險。
•佣金。我們的佣金收入在很大程度上取決於我們客户的交易量和客户交易的非美國證券的名義價值。
•投資業績。我們來自獎勵收入和附帶權益分配的收入與我們管理的投資基金和賬户的業績掛鈎。業績也會影響管理下的資產(“AUM”)，因為AUM通常至少部分反映相關資產的公允市場價值。此外，業績可能會影響投資者對我們的基金進行新的配置的決定。最後，業績可能會影響投資者從允許贖回的基金中增加或贖回資本的決定。
•費用和分配費率。我們的管理費收入與我們收取的管理費佔出資和投資資本的百分比掛鈎。我們的獎勵收入與我們收取的費率與業績驅動型資產增長的百分比掛鈎。我們的獎勵分配通常會受到“高分”的影響，即我們通常只在投資基金在測算期結束時的資產淨值超過我們賺取獎勵收入的前一測算期結束時的最高資產淨值的情況下才能賺取獎勵收入。在某些情況下，我們的激勵分配會受到業績障礙的影響。此外，我們的管理費收入與所管理的資產直接相關。我們的遺留基金的積極表現增加了管理下的資產，從而導致更高的管理費。
•自有資本的投資業績。我們投資自己的資本，而這些投資資本的表現會影響我們的收入。投資銀行業務的投資收益包括本公司投資於其投資銀行客户的私人籌資交易所產生的收益和損失。我們來自投資收入的收入與標的投資的表現掛鈎。
影響我們業務的外部因素
我們的財務業績高度依賴於我們的業務運營環境。我們認為，良好的營商環境是由許多因素構成的，包括穩定的地緣政治氣候、透明的金融市場、穩定的通脹、穩定的利率、充分的就業、強勁的商業盈利能力和較高的商業和投資者信心。不利或不確定的經濟或市場狀況可能是由以下因素造成的：經濟增長、商業活動或投資者或商業信心的下降；信貸和資金供應的限制(或成本增加)；通貨膨脹或利率上升；匯率波動；不利的全球資產配置趨勢；敵對行動的爆發或其他地緣政治不穩定，例如烏克蘭持續的戰爭；降低投資者對資本市場信心的企業、政治或其他醜聞；全球健康危機，如持續的新冠肺炎疫情；或這些因素或其他因素的綜合。在新冠肺炎疫情消退之前，我們可能會經歷某些投行業務水平的下降、投資管理業務激勵收入的減少以及投資收入的減少。我們的業務和盈利能力在許多方面已經並可能繼續受到市場狀況的不利影響，包括：
•我們的投資銀行業務一直受到市場狀況的不利影響，而且可能會繼續受到影響。競爭加劇繼續影響我們的投資銀行和資本市場業務。同樣的因素也會影響二級金融市場的交易量，從而影響我們的經紀業務。佣金利率、市場波動、來自大型金融公司的競爭加劇以及其他因素也會影響我們的經紀收入，並可能導致這些收入在不同時期有所不同。
•我們的投資管理業務可能會受到來自允許贖回的基金或賬户的意外贖回水平的不利影響。在2008年金融危機期間，我們經歷了大量的贖回請求，儘管自那以來投資管理產品的環境有所改善，但無論投資基金的表現如何，我們可能會間歇性地經歷高於歷史水平的贖回。
•我們的投資銀行業務主要集中在中小型企業和特定行業的私營公司。這些部門可能會經歷與一般經濟和市場狀況無關的增長或衰退，或者可能面臨比影響經濟和市場普遍的市場狀況好得不成比例的市場狀況。此外，政府加強監管已經，並可能繼續產生不成比例的影響
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小公司的資本形成。因此，我們的投資銀行業務可能會受到與整體市場趨勢不同的影響。
•美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)宣佈打算在未來一段時間內提高聯邦基金利率，延續自2022年開始的進程。美聯儲宣佈的目標是收緊金融狀況，以對抗持續通脹的風險。美聯儲還表示，希望將利率維持在遠高於2008年大金融危機後市場所習慣的水平。這些政策變化旨在通過放緩經濟活動來降低通脹，這可能會導致經濟衰退。如果美國經濟進入經濟收縮時期，在此期間，我們的投資銀行業務收入可能會受到抑制，我們投資管理業務的資金籌集可能會因為獎勵費用較低或沒有應計費用而受到影響，我們的資產負債表投資可能會縮水。雖然我們的市場業務可能不會受到經濟衰退的不利影響，但在此期間，我們的整體運營業績可能會受到負面影響。
從本質上講，我們的企業無法產生可預測的收益。我們在任何時期的業績都可能受到全球金融市場狀況和一般經濟狀況的重大影響。我們還受到各種影響我們業務和財務業績的法律和監管行動的影響。
最新發展動態
於2022年8月1日，本公司與加拿大特許銀行多倫多道明銀行(“多倫多道明銀行”)及多倫多道明銀行間接全資附屬公司Crimson Holdings Acquisition Co.(“合併附屬公司”)訂立合併協議及計劃(“合併附屬公司”)，根據協議所載條款及條件，合併附屬銀行將與本公司合併並併入本公司(“合併”)，而本公司將作為TD的全資附屬公司於合併後繼續存在。
本公司董事會認為，完成合並協議所規定的交易符合本公司及其股東的最佳利益，為此通過了合併協議並批准了合併協議擬進行的交易(包括合併)，並決議將合併協議提交本公司A類普通股持有人採納，並建議本公司A類普通股持有人採納合併協議並批准擬進行的交易(包括合併)。
完成合並須遵守慣常的成交條件，包括取得必要的監管批准(如合併協議所界定)，以完成擬進行的交易(包括合併)，並獲得相關美國、加拿大及外國監管當局的批准。合併完成後，TD將成為公司全部A類普通股流通股的所有者，公司將成為一傢俬人公司，公司A類普通股將不再在納斯達克全球市場公開上市或交易。
根據合併協議，於合併生效時間(“生效時間”)，本公司每股A類普通股及緊接生效時間前已發行及已發行的每股B類普通股(例外股份除外，定義見合併協議)將轉換為有權收取相當於每股39美元(合共約13億美元)的現金，應付予持有人，不計利息。
根據美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)根據經修訂的1934年證券交易法(“交易法”)通過的規則，公司準備並向美國證券交易委員會提交了附表14A委託書，其中可以找到有關合並的更多信息。於2022年11月15日，持有本公司已發行並有權就此事投票的大部分已發行A類普通股的持有人批准採納合併協議。
陳述的基礎
本10-K表格內本公司的綜合財務報表乃根據財務會計準則委員會(“FASB”)透過會計準則編纂(“會計準則”)頒佈的美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制，作為編制財務報表的權威會計原則的來源，幷包括本公司、其附屬公司及本公司擁有控股權或重大控股權的一般合夥人權益的實體的賬目。所有重要的公司間交易和餘額都已在合併中沖銷。在合併財務報表中合併的某些基金實體，根據其專門會計，其自身投資不受這些合併規定的約束。
本公司擔任其發起和管理的關聯基金實體的管理成員/普通合夥人和/或投資管理人。本公司擁有重大控股普通合夥人權益的若干基金根據下文所述的美國公認會計原則與本公司合併(“綜合基金”)。因此，該公司的合併財務報表反映了這些基金的資產、負債、收入和支出。
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這些基金中非本公司所有的所有權權益在本10-K表格其他部分的綜合財務報表中反映為合併子公司中的可贖回和不可贖回的非控制權益。本10-K表格中本公司的綜合財務報表是根據財務會計準則委員會(“FASB”)頒佈的美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)通過會計準則編纂(“會計準則”)作為編制財務報表的權威會計原則的來源編制的，其中包括本公司、其子公司和本公司擁有控股權或重大、控股普通合夥人權益的實體的賬目。所有重要的公司間交易和餘額都已在合併中沖銷。
收購和資產剝離
於2022年6月1日，本公司完成對Kelvin Re Limited(“Kelvin”)的收購，向CS IRIS A Fund Limited收購Kelvin所有已發行及已發行普通股。開爾文是一家在根西島註冊並註冊的普通再保險公司，其主要活動是提供財產和自然災害再保險業務。2020年12月，開爾文停止承銷新業務，一直作為決選實體運營。Cowen收購了Kelvin，以管理其現有投資組合產生的未償還再保險索賠。
2021年12月16日，公司通過其間接全資子公司Cowen PC Acquisition LLC完成了之前宣佈的對Portico Capital Advisors及其歐洲業務(“Portico”)的某些資產和負債的收購。Portico是一傢俬人持股的併購諮詢公司，專注於軟件、數據和分析行業。
2021年2月26日，本公司通過其間接全資子公司考恩馬耳他控股有限公司完成了對Axeria Insurance Limited所有未償還股權的收購，Axeria Insurance Limited是一家根據馬耳他法律成立的保險公司，其主要業務活動是為第三方提供保險。收購後，AXERIA保險有限公司更名為Cowen Insurance Company Ltd。
2020年10月1日，公司通過其間接全資子公司Cowen and Company LLC完成了先前宣佈的對MHT Partners，LP(“MHT Partners”)的某些資產和負債的收購。MHT Partners是一家投資銀行，主要總部設在達拉斯和舊金山，專注於在不斷增長的市場中代表創新公司。
費用
該公司的費用包括薪酬和福利、保險和再保險費用、一般、行政和其他費用以及綜合基金費用。
•薪酬和福利。薪酬和福利包括工資、福利、可自由支配的現金獎金和基於股權的薪酬。年度激勵性薪酬是可變的，支付的金額通常基於員工的業績、他們對業務部門的貢獻和公司的業績。一般來説，薪酬和福利佔總支出的很大一部分，年度激勵性薪酬佔總薪酬和福利支出的很大一部分。
•保險和再保險索賠、佣金和遞延收購成本攤銷。保險和再保險相關費用反映了損失和索賠準備金、收購成本以及與我們的保險和再保險業務相關的其他費用。
•運營、一般和行政。一般、行政及其他開支主要與專業服務、佔用及設備、業務發展開支、通訊、與再保險業務有關的開支及其他雜項開支有關。這些費用還可能包括某些一次性費用和非現金費用。
•折舊和攤銷。折舊和攤銷包括有形資產的折舊費用和無形資產的攤銷。根據融資租賃資本化的資產的折舊也包括在折舊和攤銷費用中。
•合併基金費用。本公司的綜合財務報表反映綜合基金的支出，其他投資者應佔部分分配給非控股權益。
所得税
該公司美國業務的應税結果作為一家公司須繳納美國聯邦、州和地方的税收。該公司在某些國家獲得的收入還需繳納外國税。
本公司記錄因所得税和財務報告目的資產的賬面價值差異而產生的未來税收利益或支出的遞延税項資產和負債，以及營業或資本損失和税收抵免結轉。計入估值免税額，使遞延税項淨資產達到下列水平
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管理層的觀點，在可預見的未來更有可能實現。這一水平將根據一系列因素進行估計，特別是本公司在可預見的未來出於税務目的實際預期實現的遞延税項淨資產的金額。在計算本公司的遞延税項資產淨值時，不計入不能在類似的未來期間變現從而無法抵銷本公司遞延税項資產的遞延税項負債。
臨時股權
臨時股本由可贖回5.625%的A系列累計永久可轉換優先股(“A系列可轉換優先股”)組成。公司已不可撤銷地選擇現金結算A系列可轉換優先股的任何一次轉換的1,000.00美元。由於持有人可隨時對其持有的A系列可轉換優先股行使轉換選擇權，並在轉換時要求現金支付，公司已將A系列可轉換優先股歸類為臨時權益。
不可贖回的非控股權益
非控股權益指非全資擁有的合併實體的收益或虧損按比例分配給該等實體的其他擁有人。當非控股權益持有人不具備可由持有人選擇行使的贖回特徵時，或視乎未來事件的發生而定，他們的所有權已被分類為永久權益的一部分。被歸類為永久股權的所有權是非控制性權益，持有人無權單方面贖回其所有權權益。
投資基金業績和管理的資產
在截至2022年12月31日的一年中，公司的激進和合並套利策略取得了積極的成果。該公司的醫療保健特許權使用費戰略現在正在從該戰略的第四個基金中進行分配，並結束了一種允許資本循環的新工具。該公司的醫療保健投資戰略現在正在部署其第四隻基金的資本。最後，我們的可持續投資戰略繼續部署資本，截至2022年12月31日已進行了四項投資。由本公司提供建議的若干多策略對衝基金的清盤工作亦繼續進行。
作為對象2022年12月31日，公司管理的資產為f 145億美元.
戰略醫療保健投資醫療特許權使用費激進主義合併套利可持續投資其他(A)
(百萬美元)
AUM$1,136$3,455$7,399$206$1,190$1,129
組隊
私募股權üüü
對衝基金üü
託管帳户üüüü
UCITSü
其他ü
(A)其他戰略包括遺產基金和其他私人投資策略。
公司的投資資本
該公司將其資本基礎的很大一部分進行投資，以幫助推動業績並促進運營公司和資產公司業務部門的增長。在Op Co內部，管理層將資本配置到三個主要投資類別：(I)經紀-交易商資本和相關交易策略；(Ii)流動替代交易策略；以及(Iii)公共和私人保健策略。經紀-交易商資本和相關交易策略包括對公司經紀-交易商的資本投資，以及證券金融和特殊目的收購公司的交易策略，以在運營業務中增加流動性和回報。公司的大部分公共和私人醫療保健策略和流動的另類交易策略投資組合與公司的投資管理客户一起投資。該公司的流動性另類交易策略包括合併套利和維權基金策略。此外，本公司亦不時投資於其投資銀行客户的私人集資交易。
該公司將資本分配給Asset Co的私人投資。Asset Co的私人投資包括該公司對意大利無線寬帶提供商Linkem的投資、私募股權基金Formation8和Eclipse以及遺留房地產投資。
截至2022年12月31日，公司的投資資本淨值為9.112億美元(長期市場價值為10.481億美元)，約佔考恩公司股東權益的86%，符合美國公認會計原則。下表按戰略列出了公司的投資權益資本，並佔考恩的百分比。
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目錄表
截至2022年12月31日的股東權益。下表中顯示的總淨值與考恩截至2022年12月31日的綜合財務狀況表沒有關聯，因為它們只代表所附綜合財務狀況表中的一些項目。
戰略淨值股東權益百分比
(百萬美元)
運營公司
經紀-交易商資本及相關交易$713.2 67.0%
公立和私立醫療保健32.1 3.0%
流動性另類交易66.2 6.2%
其他17.0 1.6%
資產公司
私人投資82.7 7.8%
總計911.2 85.6%
考恩公司股東權益$1,064.2 
上表所示撥款將隨着時間的推移而變化。
經營成果
為了提供公司在所述期間的經營業績的比較信息，在討論我們的綜合美國公認會計準則結果之後，討論了我們的運營公司和資產公司部門的經濟收入(虧損)(這是一種非GAAP衡量標準)。
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目錄表
截至2022年12月31日的年度與截至2021年12月31日的年度比較
合併業務報表
 截至十二月三十一日止的年度：一期一期
 20222021$Change更改百分比
 (千美元)
收入    
投資銀行業務$494,842 $1,067,162 $(572,320)(54)%
經紀業務592,292 585,162 7,130 1 %
投資收益(虧損)
證券本金交易淨額112,829122,110(9,281)(8)%
投資組合基金本金交易，淨額(4,442)338(4,780)(1,414)%
附帶權益分配(31,555)5,059(36,614)(724)%
總投資收益(虧損)76,832 127,507 (50,675)(40)%
管理費66,670 72,287 (5,617)(8)%
獎勵收入646 2,732 (2,086)(76)%
利息和股息312,134 219,292 92,842 42 %
保險費和再保險費36,522 39,631 (3,109)(8)%
其他收入，淨額7,010 5,211 1,799 35 %
合併基金收入(49,225)(6,185)(43,040)(696)%
總收入1,537,723 2,112,799 (575,076)(27)%
利息和股息費用259,126 211,387 47,739 23 %
淨收入合計1,278,597 1,901,412 (622,815)(33)%
費用    
僱員補償及福利771,386 1,046,371 (274,985)(26)%
保險和再保險索賠、佣金和遞延收購費用攤銷(12,260)33,938 (46,198)(136)%
運營、一般、行政和其他費用424,470 430,250 (5,780)(1)%
折舊及攤銷費用27,725 19,004 8,721 46 %
合併基金支出248 630 (382)(61)%
總費用1,211,569 1,530,193 (318,624)(21)%
其他收入(虧損)    
其他投資的淨收益(虧損)9,613 35,494 (25,881)(73)%
討價還價購入收益，税後淨額— 3,855 (3,855)NM
債務清償損益— (4,538)4,538 NM
其他收入(虧損)合計9,613 34,811 (25,198)(72)%
所得税前收入(虧損)76,641 406,030 (329,389)(81)%
所得税支出(福利)10,786 102,039 (91,253)(89)%
淨收益(虧損)65,855 303,991 (238,136)(78)%
合併子公司和投資基金非控股權益應佔淨收益(虧損)(10,603)8,380 (18,983)(227)%
可歸因於考恩公司的淨收益(虧損)。76,458 295,611 (219,153)(74)%
優先股股息6,792 6,792 — — %
可歸因於考恩公司普通股股東的淨收益(虧損)$69,666 $288,819 $(219,153)(76)%
收入
投資銀行業務
投資在截至2022年12月31日的一年中，銀行收入減少了5.724億美元，降至4.948億美元，而前一年的淨收益為10.672億美元裏奧德。在截至2022年12月31日的年度內，公司完成了48筆承銷交易和138筆戰略諮詢交易，其中包括23筆債務資本市場交易。在截至2021年12月31日的年度內，公司完成了190筆承銷交易、159筆戰略諮詢交易和20筆債務資本市場交易。
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目錄表
經紀業務
在截至2022年12月31日的一年中，經紀收入增加了710萬美元，達到5.923億美元，而去年同期為5.852億美元。這是由於期權、非美元和優質服務佣金的增加被特殊情況佣金的減少所抵消。根據彭博社的數據，在截至2022年12月31日的一年中，整個行業的客户交易量比前一年增長了5%。
投資收益(虧損)
證券本金交易淨額
在截至2022年12月31日的一年中，證券本金交易淨額為1.128億美元，比上年同期的1.221億美元減少了930萬美元。證券本金交易淨額的減少主要是由於事件策略做市活動減少，以及我們Linkem投資的未實現虧損，這是由於預計未來現金流較低以及可比較公司市值下降部分抵消了用於抵消浮動利率債務利息的利率掉期的按市值計算的收益，以及我們對數字業務的投資價值的增加。
投資組合基金本金交易，淨額
在截至2022年12月31日的一年中，有價證券基金投資收益(虧損)減少了470萬美元，與上年同期的30萬美元相比，虧損為440萬美元。這一下降主要與商業銀行、私人投資以及我們的維權投資的損失有關。
附帶權益分配
在截至2022年12月31日的一年中，附帶權益分配減少了3670萬美元，虧損3160萬美元，而去年同期的收入為510萬美元。減少的主要驅動因素是我們的可持續基金的撥款部分減少，以及我們的醫療保健基金的撥款減少。
管理費
管理費減少截至2022年12月31日的一年為560萬至6670萬美元，而去年同期為7230萬美元。管理費的減少主要與2021年第一季度進入考恩可持續發展基金的新投資者賺取的管理費有關，當時該基金在該季度進行了多次融資，以及考恩醫療投資基金的管理費減少。
獎勵收入
獎勵收入減少 210萬美元至60萬美元截至2022年12月31日的一年，上年同期為270萬美元。這一下降與我們的Ramius合併基金有限責任公司賺取的收入減少有關。根據收入確認會計準則，本公司確認分配給本公司的大部分獎勵收入作為附帶權益分配，計入投資收益(虧損)。
利息和股息
在截至2022年12月31日的一年中，利息和股息增加了9280萬美元，達到3.121億美元，而去年同期為2.193億美元。利息和股息增加主要歸因於來自事項策略、做市活動和證券金融活動的應收股息。證券金融活動的增加是由於客户需求增加，為國際證券創造了更多匹配的預訂機會。
保險費和再保險費
在截至2022年12月31日的一年中，保險和再保險保費收入下降了310萬美元，降至3650萬美元，而去年同期為3960萬美元。這一下降是由考恩再保險的保費(扣除再保險後的淨額)下降所推動的。開爾文再保險有限公司的徑流保費調整被考恩保險公司淨保費的增加所抵消。
其他收入%s，淨額
其他收入增額 180萬美元至700萬美元截至2022年12月31日的一年，上年同期為520萬美元。這主要與我們的非美元交易引起的外幣匯率波動有關。
合併基金收入
截至2022年12月31日的一年，合併基金收入減少4300萬美元，至虧損4920萬美元，而上一年同期虧損620萬美元。減少的原因是與企業有限責任公司基金相關的虧損，主要是由於我們的Linkem投資的未實現虧損，以及預期未來現金流下降和可比公司市值下降所致。合併基金項下顯示的數額反映了這些基金的綜合執行情況
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目錄表
投資基金，可歸因於其他投資者的收益或損失部分分配給非控股權益。
利息和股息費用
利息和股息費用增額 4770萬美元至2.591億美元截至2022年12月31日的一年，去年同期為2.114億美元。利息和股息金額主要歸因於證券金融活動。由於客户需求增加，證券金融活動有所增加，這為國際證券創造了更多匹配的預訂機會。
費用
僱員補償及福利
E在截至2022年12月31日的一年中，員工薪酬和福利支出減少了2.75億美元，降至7.714億美元，而去年同期為10.464億美元。減少的主要原因是，與2021年相比，2022年期間總收入減少5.751億美元，其他投資淨收益(虧損)減少2520萬美元，從而導致應計薪酬和福利減少。截至2022年12月31日的一年，包括其他投資淨收益(虧損)在內的薪酬收入比率為49.9%，而上年同期為48.7%。
保險及再保險索償及佣金
在截至2022年12月31日的一年中，與保險和再保險相關的費用減少了4620萬美元，收益為1230萬美元，而去年同期為3390萬美元。減少的主要原因是開爾文再保險有限公司實現的整體索賠準備金減少。
運營、一般、行政和其他費用
業務、一般、行政和其他費用減少截至該年度的580萬至4.245億元2022年12月31日與4.303億美元在上一年期間。減少的主要原因是對以前收購的或有對價負債進行公平市價調整，以及承銷費減少。
折舊及攤銷費用
在截至2022年12月31日的一年中，折舊和攤銷費用增加了870萬美元，達到2770萬美元，而去年同期為1900萬美元。這一增長主要與2021年完成的兩筆收購有關。
合併基金支出
在截至2022年12月31日的一年中，合併基金支出減少了40萬美元，降至20萬美元，而去年同期為60萬美元。在2022年第一季度，公司解除了Cowen Private Investments LP的合併，因為該基金被清算。在2021年第一季度，由於公司的所有權通過資本均衡事件被稀釋，公司解除了對考恩可持續投資I，LP的合併。綜合基金項下顯示的數額反映了這類投資基金的綜合業績，可歸因於其他投資者的收益或虧損部分分配給了非控股權益。
其他收入(虧損)
其他收入(虧損)減少截至2022年12月31日的一年為2520萬至960萬美元，而上一年同期為3480萬美元。主要代表我們的權益法投資的其他收入(虧損)的減少，主要是由於我們的維權投資表現下降，以及從2021年第一季度開始收購的廉價購買收益，但被債務清償損失部分抵消。
所得税
所得税費用減少 9,120萬美元至1080萬美元截至2022年12月31日的一年，去年同期為1.02億美元。這一變化主要歸因於税收抵免的使用以及公司2022年所得税前收入與2021年相比的變化。
非控股權益應佔淨收益(虧損)
N可歸因於非控股權益的ET收益(虧損)減少1,900萬美元損失了1060萬美元截至2022年12月31日的一年，收入為840萬美元。減少的原因是與企業有限責任公司基金相關的虧損，主要是由於我們的Linkem投資的未實現虧損，以及預期未來現金流下降和可比公司市值下降所致。這些損失只被與公司數字投資估值較高相關的收益部分抵消。非控股權益指非全資擁有的合併實體的收益或虧損按比例分配給該等實體的其他擁有人。
45

目錄表
優先股分紅
2015年5月19日，本公司完成發行120,750股本公司5.625%的A系列累積永久可轉換優先股。A系列可轉換優先股的每股有權按5.625%的年利率分紅。公司可以選擇以現金、普通股或其組合的形式支付股息。該公司在截至2022年、2021年和2020年12月31日的期間分別應計優先股股息680萬美元。
截至2021年12月31日的年度與截至2020年12月31日的年度比較
合併業務報表
 截至十二月三十一日止的年度：一期一期
 20212020$Change更改百分比
 (千美元)
收入    
投資銀行業務$1,067,162 $769,486 $297,676 39 %
經紀業務585,162 524,361 60,801 12 %
投資收益(虧損)
證券本金交易淨額122,110124,667(2,557)(2)%
投資組合基金本金交易，淨額33820,434(20,096)(98)%
附帶權益分配5,05959,250(54,191)(91)%
投資收益(虧損)127,507 204,351 (76,844)(38)%
管理費72,287 47,515 24,772 52 %
獎勵收入2,732 592 2,140 361 %
利息和股息219,292 187,459 31,833 17 %
再保險費39,631 30,147 9,484 31 %
其他收入，淨額5,211 10,503 (5,292)(50)%
合併基金收入(6,185)(18,488)12,303 (67)%
總收入2,112,799 1,755,926 356,873 20 %
利息和股息費用211,387 187,725 23,662 13 %
淨收入合計1,901,412 1,568,201 333,211 21 %
費用    
僱員補償及福利1,046,371 860,531 185,840 22 %
再保險索賠、佣金和遞延收購費用攤銷33,938 33,905 33 — %
運營、一般、行政和其他費用430,250 369,840 60,410 16 %
折舊及攤銷費用19,004 22,677 (3,673)(16)%
合併基金支出630 5,409 (4,779)(88)%
總費用1,530,193 1,292,362 237,831 18 %
其他收入(虧損)  
其他投資的淨收益(虧損)35,494 18,879 16,615 88 %
討價還價購入收益，税後淨額3,855 — 3,855 NM
債務清償損益(4,538)2,719 (7,257)NM
其他收入(虧損)合計34,811 21,598 13,213 61 %
所得税前收入(虧損)406,030 297,437 108,593 37 %
所得税支出(福利)102,039 90,373 11,666 13 %
淨收益(虧損)303,991 207,064 96,927 47 %
合併子公司和投資基金非控股權益應佔淨收益(虧損)8,380 (9,299)17,679 (190)%
可歸因於考恩公司的淨收益(虧損)。295,611 216,363 79,248 37 %
優先股股息6,792 6,792 — — %
可歸因於考恩公司普通股股東的淨收益(虧損)$288,819 $209,571 $79,248 38 %
收入
投資銀行業務
投資銀行業務G收入增額 2.977億美元至截至2021年12月31日的一年為10.672億美元，上年同期為7.695億美元。在截至2021年12月31日的年度內，公司完成了190筆承銷交易、159筆戰略諮詢交易和20筆債務資本市場交易。截至年底止年度
46

目錄表
2020年12月31日，公司完成165筆承銷交易、74筆戰略諮詢交易和12筆債務資本市場交易。
經紀業務
在截至2021年12月31日的一年中，經紀收入增加了6080萬美元，達到5.852億美元，而去年同期為5.244億美元。這歸因於機構經紀業務收入的增加，主要是現金、特殊情況和非美元佣金收入。根據彭博社的數據，截至2021年12月31日的一年中，整個行業的客户交易量比前一年同期增長了4%。
投資收益(虧損)
證券本金交易淨額
證券本金交易淨額減少 260萬美元至1.221億美元截至2021年12月31日的一年，上年同期為1.247億美元。證券本金交易額淨額的減少主要是由於我們的商業銀行投資減少，因為上期包括我們的Nikola投資按市價計價，這部分被我們的掉期業務增加所抵消，因為公司增加了新的客户和與現有客户的活動增加。
投資組合基金本金交易，淨額
證券投資基金投資收益(虧損)減少 2010萬美元至30萬美元截至2021年12月31日的一年，上年同期為2,040萬美元。這一下降主要與我們醫療保健基金投資中的公共頭寸有關。
附帶權益分配
附帶權益分配減少 5420萬美元至510萬美元截至2021年12月31日的一年，去年同期為5930萬美元。減少的主要原因是我們的醫療保健基金的撥款減少，但我們的可持續基金的撥款增加，只是部分抵消了這一影響。
管理費
在截至2021年12月31日的一年中，管理費增加了2480萬美元，達到7230萬美元，而去年同期為4750萬美元。這一增長主要與我們的醫療保健和可持續投資業務有關。
獎勵收入
截至2021年12月31日的一年，獎勵收入增加了210萬美元，達到270萬美元。這一增長與我們合併基金的收入有關。根據收入確認標準，自2018年1月1日起，本公司確認分配給本公司的大部分獎勵收入作為附帶權益分配，計入投資收益(虧損)。
利息和股息
利息和股息增額 3,180萬美元至2.193億美元截至2021年12月31日的一年，去年同期為1.875億美元。利息和股息金額主要歸因於證券金融活動。證券金融活動的增加是由於客户需求增加，為國際證券創造了更多匹配的預訂機會。
保險費和再保險費
保險和再保險p休息室增額 950萬美元至3960萬美元為了.截至2021年12月31日的一年，上年同期為3010萬美元。這一增長是由2021年第一季度從保險實體收購的880萬美元保費和我們的再保險實體的小幅增長推動的。
其他收入%s，淨額
其他收入減少 530萬美元至520萬美元截至2021年12月31日的一年，上年同期為1,050萬美元。這主要與我們的非美元交易引起的外幣匯率波動有關。
合併基金收入
統一的基金收入增額 1,230萬美元損失了620萬美元截至2021年12月31日的一年，與去年同期虧損1850萬美元相比。增加的原因是與UCITS基金相關的前期虧損，因為合併戰略在2020年第一季度經歷了重大挑戰。UCITS基金在2020年第二季度被解除合併。截至2021年的年度內的剩餘虧損主要與企業有限責任公司基金有關，主要是由我們的Linkem投資的外國重估推動的。我們已經用以下方式抵消了基金以外的重估風險
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目錄表
外國前鋒。綜合基金項下顯示的數額反映了這類投資基金的綜合業績，可歸因於其他投資者的收益或虧損部分分配給了非控股權益。
利息和股息費用
利息和股息費用增額 2,370萬美元至2.114億美元截至2021年12月31日的一年，去年同期為1.877億美元。利息和股息金額主要歸因於證券金融活動。由於客户需求增加，證券金融活動有所增加，這為國際證券創造了更多匹配的預訂機會。
費用
僱員補償及福利
員工薪酬和福利費用增額 1.859億美元至10.464億美元截至2021年12月31日的一年，去年同期為8.605億美元。這一增長主要是由於2021年期間總收入比2020年增加3.569億美元，以及其他收入(虧損)增加1320萬美元，從而導致應計薪酬和福利增加。截至2021年12月31日的一年，包括其他收入(虧損)在內的薪酬收入比率為49%，而上年同期為48%。
保險及再保險索償及佣金
與保險和再保險相關的經驗鏡片基本持平於 3390萬美元截至2021年12月31日止年度與上年同期比較AR期。被收購的保險公司增加的這類費用中的650萬美元被與再保險有關的費用相應減少所抵消。
運營、一般、行政和其他費用
在截至2021年12月31日的一年中，運營、一般、行政和其他費用增加了6050萬美元，達到4.303億美元，而去年同期為3.698億美元。這一增長主要與經紀業務和投資銀行業務收入增加以及專業、諮詢和其他費用增加導致經紀和交易執行成本上升有關。
折舊及攤銷費用
在截至2021年12月31日的一年中，折舊和攤銷費用減少了370萬美元，降至1900萬美元，而去年同期為2270萬美元。這一減少主要與某些無形資產在2021年第一季度完全攤銷有關。
合併基金支出
在截至2021年12月31日的一年中，合併基金支出減少了480萬美元，降至60萬美元，而去年同期為540萬美元。減少的原因是一個基金在2021年取消合併，兩個基金在2020年取消合併。綜合基金項下顯示的數額反映了這類投資基金的綜合業績，可歸因於其他投資者的收益或虧損部分分配給了非控股權益。
其他收入(虧損)
在截至2021年12月31日的一年中，其他收入(虧損)增加了1320萬美元，達到3480萬美元，而去年同期為2160萬美元。主要代表我們權益法投資的其他收入(虧損)的增加，主要是由於2020年發生的1,130萬美元減值，以及我們的維權投資業績的增長，以及從2021年第一季度開始的收購的廉價購買收益，但被債務清償損失部分抵消。
所得税
在截至2021年12月31日的一年中，所得税支出增加了1160萬美元，達到1.02億美元，而去年同期為9040萬美元。這一變化主要是由於公司2021年的所得税前收入比2020年有所增加。
非控股權益應佔淨收益(虧損)
N可歸因於非控股權益的ET收益(虧損)增額 1,770萬美元至840萬美元截至2021年12月31日的一年，與去年同期虧損930萬美元相比。這一增長主要是由於UCITS基金在2020年第二季度被解除合併後表現疲軟以及分配給商户SPV的收入增加所致的2020年上半年的結果虧損。非控股權益指非全資擁有的合併實體的收益或虧損按比例分配給該等實體的其他擁有人。

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目錄表
優先股分紅
2015年5月19日，公司完成發行120,750股A系列可轉換優先股。A系列可轉換優先股的每股有權按5.625%的年利率分紅。公司可以選擇以現金、普通股或其組合的形式支付股息。
分部分析、經濟收益(虧損)及相關組成部分
經濟收入(損失)及相關組成部分
該公司提出了不符合美國公認會計原則的補充財務措施。該等非公認會計原則財務計量包括(I)税前經濟收益(虧損)(Ii)經濟收益(虧損)、(Iii)經濟營業收入(虧損)、(Iv)經濟收益及相關組成部分、(V)經濟收益淨額及相關組成部分、(Vi)經濟開支及相關組成部分及(Vii)相關每股計量。該公司認為，這些非GAAP財務指標是對公司報告的美國GAAP結果的補充，而不是替代，它們為投資者和分析師提供了有關其業績和總體經營結果的有用信息，因為它向投資者和分析師提供了公司財務狀況的補充經營觀點，以幫助他們更好地瞭解公司業績的分析。
這些非GAAP財務指標是公司內部報告的組成部分，用於衡量其業務部門的表現、資本分配和其他戰略決策，以及評估高級管理層的整體效率。該公司認為，公佈這些非公認會計準則措施可能會增加公司業務運營、增長機會和費用分配決策的透明度。
該公司主要的非GAAP財務損益計量是税前經濟收入(虧損)、經濟收入(虧損)和經濟營業收入(虧損)。税前經濟收入(虧損)是一項税前衡量指標，它(I)包括管理層重新分類，公司認為這些重新分類為公司核心業務和部門的表現提供了更多的洞察力；(Ii)消除了合併基金的影響；不包括(Iii)商譽和無形減值，(Iv)某些其他與交易有關的調整和/或重組費用，以及(V)與債務相關的某些成本。經濟收入(虧損)也是一種類似的衡量標準，但税後，包括公司按税前計算的所得税支出或收益。經濟收入(虧損)一旦當前所有可用淨營業虧損都已使用(發生在2020納税年度)，並在優先股股息後列報。經濟營業收入(虧損)與經濟收益(虧損)類似，但不包括折舊和攤銷費用。本公司認為，這些非GAAP財務指標為分析師和投資者提供了對損益管理措施的透明度，以評估各部門的財務表現併為其做出經營決策，包括確定適當的薪酬水平。此外，這些措施為投資者和分析師提供了對公司核心業務活動的更多洞察，其中考慮到少數股權的影響, 根據美國公認會計原則，證券借貸活動和投資銀行活動的費用報告了業績。除經濟收入(虧損)和經濟營業收入(虧損)外，該公司還公佈税前經濟收入(虧損)，以向投資者和分析師提供有關公司如何管理一段時間內的税務狀況的洞察力。
除税前經濟收益(虧損)、經濟收益(虧損)和經濟營業收入(虧損)外，公司還列報經濟收益、經濟收益淨額、經濟費用及其相關組成部分。這些措施包括如上所述的管理重新分類和消除合併基金的影響。這些調整旨在為我們的同行提供可比性，併為投資者和分析師提供透明度，使他們瞭解公司如何管理其運營業務，以及分析師和投資者如何審查和分析公司及其同行的類似業務。例如，在該公司的運營公司業務部門中，投資者和分析師通常審查和分析扣除承保費用並排除可報銷費用的影響後的投資銀行收入的表現。此外，公司市場業務的業績通常作為一個單位進行分析，其中包括佣金、證券融資交易的利息以及自營和便利交易的收益和損失。投資者和分析師通過投資收益、獎勵收益和管理費對公司的投資管理業務業績進行分析和評估。經濟收益、經濟收益淨額、經濟費用及其相關組成部分的列報與分析師和投資者如何審查公司的業務活動和業績的這些和其他例子相一致，此外還提供了與公司維持長期貨幣化戰略的遺留業務和投資有關的簡化。另外, 該公司以經濟補償收益比管理其經營業務。經濟補償費用和經濟收益的列報除了公司的美國公認會計準則補償費用外，還提供了透明度。
與美國公認會計原則可比指標的對賬與公司的非公認會計原則財務指標一起列示。本文中提出的非GAAP指標可能無法與其他上市公司提出的類似名稱的指標相比較，也與我們的各種協議或公開申報文件中使用的相應指標不同。
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目錄表
這些非GAAP措施不應單獨考慮或替代收入、支出、所得税前收益(虧損)、淨收入、經營現金流量、投資和融資活動或根據美國GAAP編制的其他收益或現金流量表數據。由於這些非公認會計原則計量的調整如下所述，這些非公認會計準則計量具有侷限性，因為它們沒有考慮美國公認會計準則下包括或排除的某些項目，包括其合併資金。
有關上述期間美國GAAP淨收益(虧損)與税前經濟收益(虧損)、經濟收益(虧損)和經濟營業收入(虧損)的對賬，以及有關上述對賬調整的其他信息，請參閲下一節“美國GAAP(未經審計)與非GAAP計量的對賬”。
該公司通過兩個部門開展業務：OP公司和資產公司。公司計入經濟收入(虧損)的主要收入來源來自以下業務部門的活動。Op Co和Asset Co部門不進行部門間交易。
Op Co部門通過幾個主要來源產生收入：投資銀行收入、經紀收入、管理費、獎勵收入和從公司自有資本賺取的投資收入。
資產公司部門通過管理費、獎勵收入和來自公司自有資本的投資收入產生收入。
截至2022年12月31日的年度與截至2021年12月31日的年度比較
截至2022年12月31日的一年，總經濟營業收入(虧損)為8050萬美元，比上年同期的3.264億美元減少了2.459億美元。截至2022年12月31日的一年中，總經濟收入(虧損)為6000萬美元，而上一年同期的經濟收入(虧損)為3.122億美元。截至2022年12月31日的一年，税前經濟收入(虧損)總額為9030萬美元，比上年同期的4.282億美元減少了3.379億美元。
在截至2022年12月31日的一年中，包括在經濟總收入(虧損)中的經濟收益為13.128億美元，減少5.778億美元上年同期為18.906億美元。這主要與投資銀行業務和獎勵費用的減少有關。
運營公司細分市場
經濟收益
 截至十二月三十一日止的年度：期間間合計
 20222021$Change更改百分比
 (千美元)
經濟收益
投資銀行業務$478,184 $1,025,688 $(547,504)(53)%
經紀業務719,208 728,525 (9,317)(1)%
管理費82,681 79,255 3,426 4 %
獎勵收益(虧損)(12,678)34,579 (47,257)(137)%
投資收益(虧損)21,226 8,542 12,684 148 %
其他收入(虧損)經濟收益57,299 7,942 49,357 621 %
合計：經濟收益1,345,920 1,884,531 (538,611)(29)%
經濟利息支出/(收入)5,233 23,914 (18,681)(78)%
淨經濟收益$1,340,687 $1,860,617 $(519,930)(28)%
經濟運行s 在截至2022年12月31日的一年中，包括在經濟收入(虧損)中的Op Co部門的經濟收益為13.459億美元，與上年同期的18.845億美元相比減少了5.386億美元。
投資銀行業務經濟收益在截至2022年12月31日的一年中，與上年同期的10.257億美元相比，減少了5.475億美元，降至4.782億美元。在截至2022年12月31日的年度內，該公司完成了48筆承銷交易和138筆戰略諮詢交易，其中包括23筆債務資本市場交易。在截至2021年12月31日的年度內，該公司完成了190筆承銷交易、159筆戰略諮詢交易和20筆債務資本市場交易。
經紀業務經濟收益截至2022年12月31日的一年減少了930萬美元至7.192億美元，而去年同期為7.285億美元。這主要是由於機構經紀業務收入減少，這主要是由於特殊情況和跨資產交易收入的減少被期權、非美元和美國存託憑證收入的增加所抵消。機構服務收入增加，主要是優質服務和證券
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目錄表
金融.根據彭博社的數據，在截至2022年12月31日的一年中，整個行業的客户交易量比前一年增長了5%。
管理費經濟收益 在截至2022年12月31日的一年中，該部門的收入增加了340萬美元，達到8270萬美元，而去年同期為7930萬美元。管理費的增加主要是由於考恩醫療投資基金和維權基金管理費的增加，部分被2021年第一季度新投資者通過多次融資進入考恩可持續基金時費用的下降所抵消。
獎勵收益(虧損)經濟收益在截至2022年12月31日的一年中，該部門的收入減少了4730萬美元，與上年同期的3460萬美元相比，虧損為1270萬美元。這一下降主要是由於我們的考恩可持續發展基金的績效費用減少，部分被我們的考恩醫療投資基金的績效費用增加所抵消。
投資收益(虧損)經濟收益在截至2022年12月31日的年度中，該部門的收入增加了1270萬美元，達到2120萬美元，而去年同期為850萬美元在上一年期間。這一增長主要涉及我們數字投資和投資組合對衝的收益，部分被我們大多數戰略(包括維權、商業銀行、醫療保健和合並)投資業績的下降所抵消。
其他收入(虧損)經濟收益在截至2022年12月31日的一年中，該部門的收入增加了4940萬美元，達到5730萬美元，而去年同期的收入為790萬美元。這一增長主要是由於保險業績的改善以及我們的非美元交易帶來的外幣匯率收益。
經濟利息支出/ (收入)截至2022年12月31日的一年為520萬美元，與上年同期的2390萬美元相比減少了1870萬美元。2022年的利息支出/(收入)包括對利率掉期進行按市值計價調整的收益，該利率掉期用於抵消浮動利率債務的利息。
淨經濟收益 截至2022年12月31日的年度為13.407億美元，較上年的18.606億美元減少5.199億美元Iod。


經濟支出
 截至十二月三十一日止的年度：期間間合計
 20222021$Change更改百分比
經濟支出(千美元)
僱員補償及福利$772,202 $1,046,730 $(274,528)(26)%
非補償費用412,192 359,577 52,615 15 %
折舊及攤銷27,702 18,982 8,720 46 %
非控制性權益2,314 5,314 (3,000)(56)%
合計：經濟支出$1,214,410 $1,430,603 $(216,193)(15)%
經濟支出 是 12.144億美元 對於 截至的年度 2022年12月31日，與上年同期的14.306億美元相比，減少了2.162億美元。
經濟補償費 為7.722億美元，上年同期為10.467億美元。這一下降是由於收入下降。經濟補償與收益的比率從上年同期的55.5%增加到57.4%。
經濟非補償費用在截至2022年12月31日的一年中，固定非薪酬支出增加了1170萬美元，達到1.718億美元，而去年同期為1.601億美元。增加的主要原因是專業人員和諮詢費以及通信費用增加。在截至2022年12月31日的一年中，可變非薪酬支出增加了4,090萬美元，達到2.404億美元，而上一年同期為1.995億美元。可變非薪酬支出主要包括處理和招攬創收活動的直接結果支出。這一增長與客户服務和業務開發成本、場內經紀成本以及我們的保險和再保險業務成本增加有關。
經濟貶值分紅和攤銷費用截至2022年12月31日的一年增加到2,770萬美元，而上一年同期為1,900萬美元。這一增長主要與2021年完成的兩筆收購有關。
經濟非控制性集成埃斯特斯截至2022年12月31日的一年，與上年同期的530萬美元相比，減少了300萬美元，降至230萬美元。非控股權益指分配給我們在這些子公司的合夥人的某些非全資子公司應佔的淨收益或虧損部分。
51

目錄表
經濟收入與經濟經營收入
 截至十二月三十一日止的年度：期間間合計
 20222021$Change更改百分比
 (千美元)
税前經濟收入(虧損)$126,277 $430,014 $(303,737)(71)%
經濟所得税支出32,832 109,654 (76,822)(70)%
優先股股息5,943 5,841 102 2 %
經濟收益(虧損)87,502 314,519 (227,017)(72)%
加回：扣除税項的折舊和攤銷費用20,500 14,142 6,358 45 %
經濟營業收入(虧損)$108,002 $328,661 $(220,659)(67)%
優先股分紅。 2015年5月19日，公司完成發行120,750股A系列可轉換優先股。A系列可轉換優先股的每股有權按5.625%的年利率分紅。公司可以選擇以現金、普通股或其組合的形式支付股息。
資產公司細分市場
 截至十二月三十一日止的年度：期間間合計
 20222021$Change更改百分比
經濟收益(千美元)
管理費$850 $1,200 $(350)(29)%
獎勵收益(虧損)(13,143)(1,153)(11,990)1,040 %
投資收益(虧損)(20,837)6,014 (26,851)(446)%
其他收入(虧損)經濟收益7 (2)9 (450)%
合計：經濟收益(33,123)6,059 (39,182)(647)%
經濟利息支出/(收入)283 3,779 (3,496)(93)%
淨經濟收益$(33,406)$2,280 $(35,686)(1,565)%
經濟運行s 資產公司細分市場計入經濟收入(虧損)的新臺幣收益在截至2022年12月31日的一年中虧損3310萬美元，與上年同期的收入610萬美元相比減少了3920萬美元。
管理費經濟收益 截至2022年12月31日的年度與上年同期相比基本持平。
獎勵收益(虧損)經濟收益該部門的虧損增加了1,200萬美元，達到1,310萬美元R截至2022年12月31日的年度，上年同期虧損120萬美元。這一激勵性收入損失的增加與公司多戰略業務的績效費用減少有關。
投資收益(虧損)經濟收益截至該年度止年度的業務減少2,680萬美元至虧損2,080萬美元2022年12月31日，而去年同期的收入為600萬美元。這一減少主要與Linkem投資的未實現虧損有關，這是由於預計未來現金流較低以及可比公司市值下降所致。
經濟利息支出/(收入)截至2022年12月31日的年度為30萬美元，支出減少350萬美元上年同期的收入為380萬美元。2022年的利息支出包括對利率掉期進行按市值計價調整的收益的分配，該利率掉期用於抵消浮動利率債務的利息。
淨經濟收益 在截至2022年12月31日的一年中，該部門虧損3340萬美元，而去年同期的收入為230萬美元。

52

目錄表
經濟支出
 截至十二月三十一日止的年度：期間間合計
 20222021$Change更改百分比
 (千美元)
經濟支出
僱員補償及福利$2,330 $3,871 $(1,541)(40)%
非補償費用232 187 45 24 %
折舊及攤銷23 22 1 5 %
合計：經濟支出$2,585 $4,080 $(1,495)(37)%
經濟支出SES 沃爾E截至2022年12月31日的年度為260萬美元，比上年同期的410萬美元減少了150萬美元。
經濟補償費 截至2022年12月31日的年度為230萬美元，與390萬美元相比減少了160萬美元在上一年期間。減少的原因是與投資收益(虧損)有關的經濟收益總額減少。
經濟非補償費用截至2022年12月31日的年度固定非薪酬支出與上年持平p埃羅德。在截至2022年12月31日的一年中，可變非薪酬支出與上一年同期保持一致，包括因處理和招攬創收活動而直接產生的支出。
經濟折舊和攤銷費用截至2022年12月31日的年度與上年持平p期間，涉及從公司一般資產中分配的成本。
經濟收入與經濟經營收入
 截至十二月三十一日止的年度：期間間合計
 20222021$Change更改百分比
 (千美元)
税前經濟收入(虧損)$(35,991)$(1,800)$(34,191)1,900 %
經濟所得税支出(9,358)(460)(8,898)1,934 %
優先股股息849 951 (102)(11)%
經濟收益(虧損)(27,482)(2,291)(25,191)1,100 %
加回：扣除税項的折舊和攤銷費用17 16 1 6 %
經濟營業收入(虧損)$(27,465)$(2,275)$(25,190)1,107 %
優先股分紅。 2015年5月19日，公司完成發行120,750股A系列可轉換優先股。A系列可轉換優先股的每股有權按5.625%的年利率分紅。公司可以選擇以現金、普通股或其組合的形式支付股息。
截至2021年12月31日的年度與截至2020年12月31日的年度比較
總經濟營業收入(虧損)為3.264億美元截至2021年12月31日的年度，減少的950萬美元上年同期的經濟營業收入(虧損)為3.359億美元。經濟總收入(虧損)為3.122億美元截至2021年12月31日的一年，經濟收入(虧損)為3.132億美元。税前經濟收入(虧損)總額為4.282億美元截至2021年12月31日的年度，加價的1.082億美元上年同期税前經濟收益(虧損)為3.2億美元。
計入經濟總收入(虧損)的經濟收益為18.906億美元截至2021年12月31日的年度，加價的3.343億美元上年同期為15.563億美元。這主要與投資銀行業務、經紀業務收入和管理費增加有關，但投資收入(虧損)和獎勵收入的減少僅部分抵消了這一增長。
53

目錄表
運營公司細分市場
經濟收益
 截至十二月三十一日止的年度：期間間合計
 20212020$Change更改百分比
 (千美元)
經濟收益
投資銀行業務$1,025,688 $729,180 $296,508 41 %
經紀業務728,525 652,647 75,878 12 %
管理費79,255 58,154 21,101 36 %
獎勵收益(虧損)34,579 83,435 (48,856)(59)%
投資收益(虧損)8,542 37,786 (29,244)(77)%
其他收入(虧損)經濟收益7,942 775 7,167 925 %
合計：經濟收益1,884,531 1,561,977 322,554 21 %
經濟利息支出/(收入)23,914 24,519 (605)(2)%
淨經濟收益$1,860,617 $1,537,458 $323,159 21 %
經濟運行s 包括在經濟收入(虧損)中的Op Co部門經濟收益為18.845億美元截至2021年12月31日的年度，加價的3.225億美元與15.62億美元在上一年期間。
投資銀行業務經濟收益 增額 2.965億美元至10.257億美元截至2021年12月31日的年度比較7.292億美元在上一年期間。在截至2021年12月31日的年度內，該公司完成了190筆承銷交易、159筆戰略諮詢交易和20筆債務資本市場交易。在截至2020年12月31日的年度內，公司完成了165筆承銷交易、74筆戰略諮詢交易和12筆債務資本市場交易。
經紀業務經濟收益 增加7590萬美元至7.285億美元截至2021年12月31日的一年，上年同期為6.526億美元。這主要歸因於機構經紀業務收入的增長，主要是現金、特殊情況和非美元佣金收入。根據彭博社的數據，截至2021年12月31日的一年中，整個行業的客户交易量比前一年同期增長了4%。
管理費經濟收益 對於細分市場增額 2,110萬美元至7930萬美元截至2021年12月31日的一年，上年同期為5820萬美元。管理費的增加主要是因為考恩醫療投資基金和考恩可持續發展基金的管理費增加。
獎勵收益(虧損)經濟收益對於細分市場減少 4880萬美元至3,460萬美元截至2021年12月31日的一年，收入為8340萬美元。這一下降主要是由於我們的醫療保健投資基金的績效費用減少所致。
投資收益(虧損)經濟收益對於細分市場減少2930萬美元至850萬美元截至2021年12月31日的一年，去年同期為3780萬美元。這一下降主要是由於我們大多數戰略的績效投資減少，包括醫療保健、商業銀行和投資組合對衝。
其他收入(虧損)經濟收益對於細分市場增額 截至2021年12月31日的年度收入為710萬至790萬美元，而收入為80萬美元在上一年期間。這一增長是由於今年第一季度收購了一家保險業務而產生了更高的保險業績。
經濟利息支出是2390萬美元截至2021年12月31日的年度，減少的60萬美元與.相比2,450萬美元在上一年期間。
淨經濟收益 是18.606億美元截至2021年12月31日的年度，加價的3.231億美元 上年同期為15.375億美元。

54

目錄表
經濟支出
 截至十二月三十一日止的年度：期間間合計
 20212020$Change更改百分比
 (千美元)
經濟支出
僱員補償及福利$1,046,730 $860,753 $185,977 22 %
非補償費用359,577 312,173 47,404 15 %
折舊及攤銷18,982 22,655 (3,673)(16)%
非控制性權益5,314 6,892 (1,578)(23)%
合計：經濟支出$1,430,603 $1,202,473 $228,130 19 %
經濟支出 是 14.306億美元 對於 截至的年度 2021年12月31日，加價的2.281億美元上年同期為12.025億美元。
經濟補償費 為10.467億美元，上年同期為8.608億美元。這一增長是由於收入增加所致。經濟補償收益比增加到 55.5%與去年同期的55%相比。
經濟非補償費用固定非補償費用增加1,840萬美元至1.601億美元截至2021年12月31日的一年，去年同期為1.417億美元。增加的主要原因是專業人員和諮詢費以及通信費用增加。在截至2021年12月31日的一年中，可變非薪酬支出增加了2900萬美元，達到1.995億美元，而上一年同期為1.705億美元。可變非薪酬支出主要包括處理和招攬創收活動的直接結果。這一增長與經紀和交易執行成本增加以及可變專業和諮詢費增加有關，其中包括與收入直接相關的職業介紹所費用和法律費用。
經濟折舊和攤銷費用截至2021年12月31日的年度減少至1,900萬美元，而上一年期間。這一減少主要與某些無形資產在2021年第一季度完全攤銷有關。
經濟非控制性利益截至2021年12月31日的年度減少160萬美元至530萬美元，上年同期為690萬美元。非控股權益指分配給我們在這些子公司的合夥人的某些非全資子公司應佔的淨收益或虧損部分。
經濟收入與經濟經營收入
 截至十二月三十一日止的年度：期間間合計
 20212020$Change更改百分比
 (千美元)
税前經濟收入(虧損)$430,014 $334,985 $95,029 28 %
經濟所得税支出**109,654 — 109,654 NM
優先股股息5,841 5,604 237 4 %
經濟收益(虧損)$314,519 $329,381 $(14,862)(5)%
加回：折舊和攤銷費用14,142 22,655 (8,513)(38)%
經濟營業收入(虧損)$328,661 $352,036 $(23,375)(7)%
* 經濟收入(損失)是從2021年第一季度開始扣除關聯税後的淨額。該公司已利用2020年內不受限制的所有可用聯邦淨營業虧損
優先股分紅。 2015年5月19日，公司完成發行120,750股A系列可轉換優先股。A系列可轉換優先股的每股有權按5.625%的年利率分紅。公司可以選擇以現金、普通股或其組合的形式支付股息。
55

目錄表
資產公司細分市場
經濟收益
 截至十二月三十一日止的年度：期間間合計
 20212020$Change更改百分比
經濟收益(千美元)
管理費$1,200 $946 $254 27 %
獎勵收益(虧損)(1,153)1,927 (3,080)(160)%
投資收益(虧損)6,014 (8,564)14,578 170 %
其他收入(虧損)經濟收益(2)5 (7)(140)%
合計：經濟收益6,059 (5,686)11,745 (207)%
經濟利息支出/(收入)3,779 5,123 (1,344)(26)%
淨經濟收益$2,280 $(10,809)$13,089 (121)%
經濟運行s 包括在經濟收入(損失)中的資產共同部分收益為610萬美元截至2021年12月31日的年度，加價的1180萬美元上年同期的負收益(因虧損)為570萬美元。
管理費經濟收益 在截至2021年12月31日的一年中，該部門的收入增加了30萬美元，達到120萬美元，而去年同期為90萬美元。這一增長與公司多戰略業務的管理費增加有關。
獎勵收益(虧損)經濟收益對於細分市場減少截至2021年12月31日的一年，收入為190萬美元，而截至2021年12月31日的年度為虧損120萬美元。這一下降與公司多戰略業務的績效費用減少有關。
投資收益(虧損)經濟收益對於細分市場增額 1,460萬美元至600萬美元(Fo)R截至2021年12月31日的年度，上年同期虧損860萬美元。這一增長主要涉及2020年權益法投資減值和2021年我們多策略基金業績的改善。
經濟利息支出是380萬美元截至2021年12月31日的年度，減少的130萬美元與.相比510萬美元在上一年期間。
淨經濟收益 該分部的收益為230萬美元截至2021年12月31日的年度，加價的1,310萬美元比較上一年期間負收益(虧損)1,080萬美元。
經濟支出
 截至十二月三十一日止的年度：期間間合計
 20212020$Change更改百分比
 (千美元)
經濟支出
僱員補償及福利$3,871 $3,767 $104 3 %
非補償費用187 350 (163)(47)%
折舊及攤銷22 22 — — %
合計：經濟支出$4,080 $4,139 $(59)(1)%

經濟支出SES 截至2021年12月31日的一年與上年同期相比基本持平，為410萬美元。
經濟C賠償費用 截至2021年12月31日的一年為390萬美元，比上年同期的380萬美元增加了10萬美元。這一增長是由於與投資收益(虧損)相關的收入增加所致。
經濟非補償費用截至2021年12月31日的一年中，固定非補償支出與上年同期相比減少了20萬美元。減少的主要原因是專業費用、諮詢費和其他費用減少。截至2021年12月31日的一年，可變非薪酬支出與上年同期保持一致，包括作為處理和招攬創收活動的直接結果而發生的支出。
56

目錄表
經濟折舊和攤銷費用ES殘存始終如一對於t截至2021年12月31日的年度與上年同期相比，涉及從公司一般資產分配的成本。
經濟收入與經濟經營收入
(未經審計)
 截至十二月三十一日止的年度：期間間合計
 20212020$Change更改百分比
 (千美元)
税前經濟收入(虧損)$(1,800)$(14,948)13,148 (88)%
經濟所得税支出**(460)— (460)NM
優先股股息951 1,188 (237)(20)%
經濟收益(虧損)$(2,291)$(16,136)$13,845 (86)%
加回：折舊和攤銷費用16 22 (6)(27)%
經濟營業收入(虧損)$(2,275)$(16,114)$13,839 (86)%

* 經濟收入(損失)是從2021年第一季度開始扣除關聯税後的淨額。該公司已利用2020年內不受限制的所有可用聯邦淨營業虧損
優先股分紅。 2015年5月19日，公司完成發行120,750股A系列可轉換優先股。A系列可轉換優先股的每股有權按5.625%的年利率分紅。公司可以選擇以現金、普通股或其組合的形式支付股息。
57

目錄表
截至2022年12月31日的年度美國公認會計原則與非公認會計原則的對賬， 2021 and 2020
下表對截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度美國公認會計原則收入總額與經濟收益總額進行了核對：
(未經審計)
截至2022年12月31日的年度

(以千為單位的美元金額)
投資銀行業務經紀業務投資收益管理費獎勵收入利息和股息再保險費其他收入，淨額合併基金收入其他收入(虧損)總計
美國公認會計準則總收入和其他收入(虧損)$494,842 $592,292 $76,832 $66,670 $646 $312,134 $36,522 $7,010 $(49,225)$9,613 $1,547,336 
管理演示文稿重新分類：
承保費用a(4,914)— — — — — — — — — (4,914)
可報銷的客户費用b(11,744)— — — — — — (1,101)— — (12,845)
證券融資利息支出c— (10,363)— — — (103,924)— — — — (114,287)
資助啟動費用、分配和其他費用d— — — (1,513)— — — (2,445)— — (3,958)
某些權益法投資e— — — 18,208 7,135 — — — — (16,040)9,303 
附帶權益f— — 31,555 — (28,781)— — — — — 2,774 
自營交易、利息和股息g— (55,407)(67,956)— (4,821)(98,139)— 5,060 — 92,981 (128,282)
保險相關活動費用h— — — — — — (36,522)48,782 — — 12,260 
便利化交易的得失i— 192,686 (7,547)— — (110,071)— — — (86,554)(11,486)
管理演示文稿重新分類總數：(16,658)126,916 (43,948)16,695 (26,467)(312,134)(36,522)50,296 — (9,613)(251,435)
基金合併重新分類l— — (32,495)166 — — — — 49,225 — 16,896 
總經濟收益$478,184 $719,208 $389 $83,531 $(25,821)$— $— $57,306 $— $— $1,312,797 
58

目錄表
(未經審計)
截至2021年12月31日的年度
(以千為單位的美元金額)
投資銀行業務經紀業務投資收益管理費獎勵收入利息和股息再保險費其他收入，淨額合併基金收入其他收入(虧損)總計
美國公認會計準則總收入和其他收入(虧損)$1,067,162 $585,162 $127,507 $72,287 $2,732 $219,292 $39,631 $5,211 $(6,185)$34,811 $2,147,610 
管理演示文稿重新分類：
承保費用a(24,978)— — — — — — — — — (24,978)
可報銷的客户費用b(16,496)— — — — — — (1,206)— — (17,702)
證券融資利息支出c— 8,006 — — — (153,928)— — — — (145,922)
資助啟動費用、分配和其他費用d— (361)— (9,190)— — — (2,633)— — (12,184)
某些權益法投資e— — — 15,142 25,802 — — — — (32,261)8,683 
附帶權益f— — (5,059)— 5,486 — — — — — 427 
自營交易、利息和股息g— 44,241 (92,900)— (494)(19,233)— 875 — 46,918 (20,593)
保險相關活動費用h— — — — — — (39,631)5,693 — — (33,938)
便利化交易的得失i— 91,477 (11,034)— — (46,131)— — — (50,151)(15,839)
管理演示文稿重新分類總數：(41,474)143,363 (108,993)5,952 30,794 (219,292)(39,631)2,729 — (35,494)(262,046)
基金合併重新分類l— — (3,958)2,216 (100)— — — 6,185 — 4,343 
損益表調整：
便宜貨買入收益n— — — — — — — — — (3,855)(3,855)
債務清償損失p— — — — — — — — — 4,538 4,538 
損益表調整總額：— — — — — — — — — 683 683 
總經濟收益$1,025,688 $728,525 $14,556 $80,455 $33,426 $— $— $7,940 $— $— $1,890,590 
59

目錄表
(未經審計)
截至2020年12月31日的年度

(以千為單位的美元金額)
投資銀行業務經紀業務管理費獎勵收入投資收益利息和股息再保險費其他收入，淨額合併基金收入其他收入損益總計
美國公認會計準則總收入和其他收入(虧損)$769,486 $524,361 $47,515 $592 $204,351 $187,459 $30,147 $10,503 $(18,488)$21,598 $1,777,524 
管理演示文稿重新分類：
承保費用a(22,565)— — — — — — — — — (22,565)
可報銷的客户費用b(17,741)— — — — — — (1,099)— — (18,840)
證券融資利息支出c— 14,499 — — — (142,997)— — — — (128,498)
資助開辦費和分銷費d— (293)(3,970)— — — — (2,529)— — (6,792)
某些權益法投資e— — 12,540 24,121 — — — — — (28,347)8,314 
附帶權益f— — — 60,649 (61,367)— — — — — (718)
自營交易損益g— 79,955 — — (102,381)(17,443)— (2,346)— 9,468 (32,747)
保險相關活動費用h— — — — — — (30,147)(3,759)— — (33,906)
便利化交易的得失i— 34,125 — — (13,342)(27,019)— — — — (6,236)
管理演示文稿重新分類總數：(40,306)128,286 8,570 84,770 (177,090)(187,459)(30,147)(9,733)— (18,879)(241,988)
基金合併重新分類l— — 3,015 — 1,961 — — 10 18,488 — 23,474 
損益表調整：
債務清償p— — — — — — — — — (2,719)(2,719)
損益表調整總額：— — — — — — — — — (2,719)(2,719)
總經濟收益$729,180 $652,647 $59,100 $85,362 $29,222 $— $— $780 $— $— $1,556,291 

下表對截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度美國公認會計準則利息和股息支出總額與經濟利息支出總額進行了核對：
(未經審計)
截至十二月三十一日止的年度：
(以千為單位的美元金額)
202220212020
美國公認會計準則利息和股息支出總額$259,126 $211,387 $187,725 
管理演示文稿重新分類：
證券融資利息支出c(114,287)(145,922)(128,498)
資助啟動費用、分配和其他費用d(3,204)(2,257)— 
自營交易損益g(124,324)(12,515)(18,850)
便利化交易的得失i(11,486)(15,839)(6,236)
管理演示文稿重新分類總數：(253,301)(176,533)(153,584)
損益表調整：
加速的債務成本p— (5,557)— 
債務折價/(溢價)攤銷m(309)(1,604)(4,499)
損益表調整總額：(309)(7,161)(4,499)
經濟利息支出總額$5,516 $27,693 $29,642 

60

目錄表

下表將截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度美國公認會計準則支出總額和非控股權益與經濟支出總額進行了核對：
(未經審計)
截至2022年12月31日的年度截至2021年12月31日的年度
(以千為單位的美元金額)
僱員補償及福利非薪酬美國公認會計原則費用合併子公司和投資基金非控股權益應佔淨收益(虧損)總計僱員補償及福利非薪酬美國公認會計原則費用合併子公司和投資基金非控股權益應佔淨收益(虧損)總計
美國公認會計原則合計$771,386 $440,183 $(10,603)$1,200,966 $1,046,371 $483,822 $8,380 $1,538,573 
管理演示文稿重新分類：
承保費用a— (4,914)— (4,914)— (24,978)— (24,978)
可報銷的客户費用b— (12,845)— (12,845)— (17,702)— (17,702)
資助啟動費用、分配和其他費用d— (754)— (754)— (9,927)— (9,927)
某些權益法投資e— 9,303 — 9,303 — 8,683 — 8,683 
附帶權益f— 2,774 — 2,774 — 427 — 427 
自營交易、利息和股息
g— 2,583 (6,541)(3,958)— 5,275 (13,353)(8,078)
保險相關活動費用h— 12,260 — 12,260 — (33,938)— (33,938)
關聯合夥人/銀行家薪酬j4,509 (4,509)— — 5,621 (5,621)— — 
管理公司非控股權益k(1,363)(951)2,314 — (1,391)(3,923)5,314 — 
管理演示文稿重新分類總數：3,146 2,947 (4,227)1,866 4,230 (81,704)(8,039)(85,513)
基金合併重新分類l— (248)17,144 16,896 — (630)4,973 4,343 
損益表調整：
收購相關金額n— (16,293)— (16,293)— (6,593)— (6,593)
或有負債調整n— 13,560 — 13,560 — (15,118)— (15,118)
商譽和/或其他減值r— — — — — (1,009)— (1,009)
損益表調整總額：— (2,733)— (2,733)— (22,720)— (22,720)
總經濟費用$774,532 $440,149 $2,314 $1,216,995 $1,050,601 $378,768 $5,314 $1,434,683 
61

目錄表
(未經審計)
截至2020年12月31日的年度
(以千為單位的美元金額)
僱員補償及福利非薪酬美國公認會計原則費用合併子公司和投資基金非控股權益應佔淨收益(虧損)總計
美國公認會計原則合計$860,531 $431,831 $(9,299)$1,283,063 
管理演示文稿重新分類：
承保費用a— (22,565)— (22,565)
可報銷的客户費用b— (18,840)— (18,840)
證券融資利息支出c— — — — 
資助開辦費和分銷費d— (6,792)— (6,792)
某些權益法投資e— 8,314 — 8,314 
附帶權益f— (718)— (718)
自營交易損益g— 5,687 (19,584)(13,897)
保險相關活動費用h— (33,906)— (33,906)
便利化交易的得失i— — — — 
關聯合夥人/銀行家薪酬j5,377 (5,377)— — 
管理公司非控股權益k(1,388)(5,504)6,892 — 
管理演示文稿重新分類總數：3,989 (79,701)(12,692)(88,404)
基金合併重新分類l— (5,409)28,883 23,474 
損益表調整：
收購調整n— (606)— (606)
或有負債調整n— (8,492)— (8,492)
商譽和/或其他減值r— (2,423)— (2,423)
損益表調整總額：— (11,521)— (11,521)
總經濟費用$864,520 $335,200 $6,892 $1,206,612 











62

目錄表
下表將可歸因於Cowen公司普通股股東的美國公認會計原則淨收益(虧損)與截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度的税前經濟收入(虧損)、經濟收入(虧損)和經濟營業收入(虧損)進行核對：
(未經審計)
截至十二月三十一日止的年度：
(以千為單位的美元金額)
202220212020
美國公認會計準則可歸因於考恩公司普通股股東的淨收益(虧損)$69,666 $288,819 $209,571 
損益表調整：
美國公認會計原則所得税支出(福利)o10,786 102,039 90,373 
債務折價(溢價)攤銷m309 1,604 4,499 
商譽和/或其他減值r— 1,009 2,423 
債務清償收益(損失)和(或)加速債務成本p— 10,095 — 
便宜貨買入收益n— (3,855)(2,719)
或有負債調整n(13,560)15,118 8,492 
收購相關金額n16,293 6,593 606 
優先股股息q6,792 6,792 6,792 
税前經濟收入(虧損)90,286 428,214 320,037 
經濟所得税支出(23,474)(109,194)— 
優先股股息(6,792)(6,792)(6,792)
經濟收益(虧損)$60,020 $312,228 $313,245 
加回：扣除税項的折舊和攤銷費用20,517 14,158 22,677 
經濟營業收入(虧損)$80,537 $326,386 $335,922 

63

目錄表
管理再分類
管理層重新分類調整和基金合併重新分類調整對經濟營業收入(虧損)沒有影響。這些調整是為了更改某些行項目的位置而進行的重新分類。
a承銷費用：經濟收益是指扣除承銷費用後的投資銀行業務收入。
b可償還的客户費用：經濟收益是指從客户和附屬公司各自的費用類別中報銷的費用，但根據美國公認會計原則，經濟收益作為收入的一部分。
c證券融資利息支出：經濟收益中的經紀收入包括淨借入證券和借出證券活動，按美國公認會計原則在利息收入和利息支出總額中顯示。
d基金開辦費用、分銷和其他費用：經濟收益和經濟利息支出是扣除基金開辦成本和支付給代理人的分銷費用和其他償債成本後的淨額。
e某些權益法投資：經濟收益和經濟支出確認公司在維權企業、房地產運營實體和醫療保健特許權使用費業務中的權益法投資在管理和激勵費用以及相關費用中的毛計比例份額。本公司對這些實體採用權益會計方法，因此，這些業務的結果計入美國公認會計準則的其他收益(虧損)。
f附帶權益：本公司對附帶權益採用股權所有權模式，在美國公認會計原則的投資收益-附帶權益分配中記錄。公司將附帶權益作為獎勵收入經濟收益列報。
g自營交易、利息和股息：經濟收益是指公司在投資收入中的自營交易的利息和股息。
h保險相關活動費用：經濟收益是指公司保險和再保險相關活動的承保收入，扣除費用後，在其他收入中。這些成本被記錄在美國公認會計準則報告的費用中。
i便利化交易損益：經濟經紀收益在經紀收入中顯示作為公司便利化和交易業務的一部分而持有的投資的損益，因為這些投資與市場業務活動直接相關，而這些投資在投資收益-證券本金交易中列報，符合美國公認會計原則報告的淨額。
j關聯合夥人/銀行家薪酬重新分類：經濟薪酬支出將向關聯銀行合夥人支付的某些款項作為補償而不是非補償支出。
k管理公司非控制性權益：經濟支出非控制性權益僅代表非公司全資擁有的經營主體。公司還在經濟收入(虧損)總費用中列報非控制性權益。
資金合併重新分類
l合併的影響和合並基金的相關抵銷分錄不計入經濟收入(損失)。根據美國公認會計原則淨收益(虧損)進行的調整包括取消綜合基金的獎勵收入和管理費，以及增加投資基金費用(不包括已支付的管理費、投資基金收入和投資收入(虧損))。
損益表調整
m税前經濟收入(虧損)不包括債務折價(溢價)攤銷。
n税前經濟收入(虧損)不包括與收購有關的調整(包括討價還價的購買收益和或有負債調整)。
o税前經濟收入(虧損)不包括美國公認會計準則所得税。
p税前經濟收入(損失)不包括債務清償和加速債務成本的收益/(損失)。
q税前經濟收益(虧損)不包括優先股股息。
r經濟收入(損失)不包括商譽和其他減值。
64

目錄表
流動性與資本資源
我們持續監測我們的流動性狀況。公司業務的營運資金需求已通過當前水平的股權資本、流動現金和現金等價物以及我們經營活動產生的預期現金來滿足，包括管理費、獎勵收入、公司自有資本回報、投資銀行費用和經紀佣金。該公司預計，未來12個月的主要營運資金流動性需求將是：
•支付我們的運營費用，主要包括薪酬和福利、債務利息以及其他一般和行政費用；以及
•提供資金以促進我們現有業務的增長。
根據我們的歷史業績、管理層的經驗、我們目前的業務策略和目前管理的資產，本公司相信其現有現金資源將足以滿足至少未來12個月的預期營運資本和資本支出需求。然而，公司的評估可能會受到各種風險和不確定因素的影響，包括但不限於，新冠肺炎疫情的影響。我們的現金儲備包括現金、現金等價物和可隨時轉換為現金的資產，例如我們在庫存中持有的證券。證券存貨按公允價值列報，一般可隨時出售。截至2022年12月31日，我們的現金和現金等價物為11.397億美元，流動投資淨資產為15億美元，其中包括現金和現金等價物以及截至2022年12月31日外國子公司持有的短期投資2.588億美元。該公司繼續將其在英國、馬耳他、德國、瑞士、以色列、加拿大和香港的子公司的資本和累計收益進行永久性再投資。
向員工支付現金獎金的時間可能會對我們的現金狀況和流動性產生重大影響。雖然我們的員工通常在一年中每半個月支付工資，但現金獎金通常在3月15日之前支付，現金獎金佔總薪酬的很大一部分。
作為一家為某些經紀客户提供服務的結算會員公司，我們在結算機構、經紀商和銀行的現金存款要求可能佔流動資產總額的很大比例，並可能根據客户交易活動和市場波動的性質和規模而大幅波動。截至2022年12月31日，該公司在美國結算機構的股票交易結算保證金總額為8790萬美元。在我們的美國結算活動的正常過程中，我們可能還需要因空頭結算或交割失敗而暫時為客户證券頭寸融資。
在某些情況下，公司可能會產生額外的債務或籌集額外的資本，以應對市場機遇和挑戰。目前的市場狀況可能會使借入更多資金或籌集更多資本變得更加困難或成本更高。
資金不足的承付款
下表彙總了截至2022年12月31日的未到位資金承付款：
實體資金不足的承付款承諾期
(千美元)
醫療保健版税合作伙伴基金(A)$6,064 2.0年
ECLIPSE風險投資基金I，L.P.$28 2.0年
月食基金II，L.P.$12 3.0年
月食持續基金I，L.P.$10 4.0年
考恩醫療投資公司III LP$1,552 4.0年
考恩醫療投資公司IV LP$4,758 5.0年
考恩可持續投資I LP$8,729 7.0年
(A)本公司是Healthcare Royalty Partners基金(由Healthcare Royalty Management管理)的有限合夥人，也是Healthcare Royalty Partners General Partners的成員。該公司將與其他有限合夥人一起按比例投資於醫療保健版税夥伴基金。
由於證券業務的性質以及我們作為做市商和執行代理的角色，我們的現金和短期投資以及運營現金流的金額可能會因許多因素而有很大差異，包括我們作為本金的頭寸的美元價值，無論我們是證券的淨買家還是賣家，我們客户執行的美元數量和票據交換所的要求等。某些監管要求限制將我們的流動資產的一部分用於融資、投資或經營活動。同樣，由於我們業務的性質，維持當前業務所需的資本和我們目前的資金需求使我們的現金和現金等價物受到不同要求和用途的影響。
65

目錄表
優先股和購買有上限的看漲期權
2015年5月19日，該公司完成了120,750股A系列可轉換優先股的發行，扣除承銷費和發行成本360萬美元后，提供了1.172億美元的收益。A系列可轉換優先股每股有權獲得年利率5.625%的股息，當公司董事會宣佈每季度拖欠股息時，股息將在每年的2月15日、5月15日、8月15日和11月15日支付。公司可以選擇以現金、普通股或其組合的形式支付股息。該公司宣佈並支付了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的A系列可轉換優先股的現金股息分別為170萬美元和680萬美元。
A系列可轉換優先股的每一股都是無投票權的，其流動資金優先於公司的A類普通股，優先於所有類別或系列的公司A類普通股，但低於公司現有和未來的所有債務，以及公司非自願清算、解散或清盤時的股息權和權利。
在發行時，A系列可轉換優先股的每股可根據持有者的選擇轉換為相當於1,000美元的清算優先權除以轉換率的公司A類普通股的數量。初始轉換率(在2016年12月5日反向股票拆分後)為每股A系列可轉換優先股換38.0619股公司A類普通股(相當於每股26.27美元)。在2020年5月20日或之後的任何時候，當公司的上限看漲期權到期時，公司可以選擇將A系列可轉換優先股的所有流通股轉換為公司的A類普通股、現金或其組合，在每種情況下，公司都可以根據當時適用的轉換率進行選擇。如果公司A類普通股在緊接選舉前的連續30個交易日(包括該期間的最後一個交易日)內的至少20個交易日(無論是否連續)上一次報告的銷售價格等於或超過當時當前轉換價格的150%，則該公司A類普通股的最後一次報告銷售價格等於或超過當時轉換價格的150%。在轉換時，轉換率可能會根據某些事件進行調整，包括但不限於向公司A類普通股股東發放現金股息或A類普通股作為股息，或股票拆分或合併。
2021年12月31日，本公司不可撤銷地選擇，在轉換已發行的A系列可轉換優先股的任何股份後，本公司將以現金結算其1,000.00美元的轉換債務。對於每一次轉換，只要A系列可轉換優先股的每股轉換義務大於1,000.00美元，公司可以使用指定證書允許的任何結算方法來履行有關超出部分的轉換義務。由於持有人可隨時對其持有的A系列可轉換優先股行使轉換選擇權，並在轉換時要求現金支付，公司於2021年12月31日將A系列可轉換優先股重新分類為臨時股權。
監管
監管資本
作為在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)註冊的經紀交易商，考恩公司、自動櫃員機執行公司和威斯敏斯特銀行必須遵守1934年證券交易法(“SEA”)下的統一淨資本規則15c3-1，“SEA規則15c3-1”，該規則要求維持最低淨資本。每名註冊經紀交易商已選擇按該規則所允許的另一種方法計算淨資本。
根據另一種方法，Cowen and Company的最低淨資本要求，如SEA規則15c3-1(A)(4)所定義，等於以下較大者150萬美元或客户交易產生的總借方的2%。根據SEA規則15C3-1(A)(1)(Ii)的定義，自動櫃員機和威斯敏斯特銀行必須保持最低淨資本，等於250,000美元或客户交易產生的總借方的2%中的較大者。對聯屬公司的預付款、償還借款、分配、股息支付和其他股權提取須遵守SEA規則15c3-1和其他監管機構的某些通知和其他規定。
Cowen and Company作為介紹經紀商，亦須遵守商品期貨交易委員會(“CFTC”)根據商品交易法(“CEA”)第1.17條訂立的若干淨資本規定。根據規則1.17，Cowen and Company必須保持淨資本等於或超過45,000美元或SEA規則15C3-1所要求的淨資本金額，以較大者為準。此外，根據OCC規則302，作為期權清算公司(“OCC”)的期權清算成員，Cowen and Company必須保持淨資本等於200萬美元或總借方項目的2%。截至2022年12月31日，考恩公司的淨資本比SEA規則15c3-1規定的最低要求高出4.783億美元。
T《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》(簡稱《多德-弗蘭克法案》)於2010年7月21日簽署成為法律。多德-弗蘭克法案包含的條款要求所有掉期交易商、主要掉期參與者、基於證券的掉期交易商和/或主要基於證券的掉期參與者註冊。考恩金融產品CTS，LLC(“C歐文金融
66

目錄表
產品“)僅在美國證券交易委員會註冊，生效日期為2021年11月1日，是一家基於證券的掉期交易商，並未使用模型計算其淨資本。根據這些規定，在基於證券的掉期交易中充當交易商的實體的最低淨資本要求為2,000萬美元或風險保證金金額的2%。風險保證金金額是指(1)美國證券交易委員會證券掉期交易商就為證券掉期客户清算的證券掉期交易需要在各清算機構保持的初始保證金總額，以及(2)美國證券交易委員會證券交易商根據美國證券交易委員會規則計算的非清算證券掉期交易初始保證金總額的總和。截至2022年12月31日，考恩金融產品公司淨資本4470萬美元超過海洋規則18a-1規定的最低要求。
Cowen International Ltd和Cowen Execution Ltd必須遵守英國金融市場行為監管局(FCA)的資本要求，並必須超過FCA規定的最低資本要求。2022年1月1日，FCA通過了投資公司審慎制度(“IFPR”)。這是一項新的審慎制度，適用於英國FCA授權和監管的MiFID投資公司。IFPR將審慎要求和預期的重點從公司面臨的風險中轉移出來，同時考慮並尋求管理公司可能對消費者和市場造成的潛在損害。Cowen International Ltd和Cowen Execution Ltd將被指定為新制度下的二級公司，其最低資本要求將等於永久最低資本要求、各自的固定間接費用要求和風險響應計算(K因素)中的較高者。
考恩亞洲是一家以前成立的實體，於2019年5月17日經監管部門批准重新註冊。考恩亞洲須遵守香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)的財務資源規定。財務資源必須超過證監會對財務資源總額的要求。
截至2022年12月31日，美國受監管經紀交易商和掉期交易商的監管淨資本、最低淨資本要求和超額淨資本，以及在FCA和證監會註冊的外國經紀交易商的資本要求和合規信息如下：
子公司淨資本(A)淨資本要求(B)超額淨資本
 (千美元)
考恩公司$482,309 $4,052 $478,257 
自動櫃員機執行$5,775 $250 $5,525 
威斯敏斯特$21,440 $250 $21,190 
考恩金融產品$64,670 $20,000 $44,670 
考恩國際有限公司(A)$48,554 $13,592 $34,962 
考恩執行有限公司(A)$17,358 $7,022 $10,336 
考恩亞洲(A)$2,710 $384 $2,326 
(a)在FCA規則下，相當於淨資本被稱為“資本資源”，而在證監會規則下，被稱為“流動資本淨額”。FCA規則下的最低淨資本要求被稱為“最低資本資源要求”，而證監會規則下的最低資本淨額要求被稱為“流動資本淨額要求”。
客户保護
公司的美國經紀-交易商還必須遵守SEA規則15C3-3下的客户保護條款要求計算客户的存款準備金率，並將現金或證券存入專門用於客户利益的特別儲備銀行賬户；根據該條第(K)(2)(I)或(K)(2)(Ii)款的豁免。公司可以依賴於不止一項豁免。
ATM Execution要求對其所有客户賬户和交易享有(K)(2)(Ii)豁免，這些賬户和交易是在完全披露的基礎上引入其結算代理進行清算、結算和託管的。威斯敏斯特要求(K)(2)(I)對清算、結算和託管在指定為客户專有利益的銀行賬户(“特殊銀行賬户”)的客户交易和餘額給予豁免。威斯敏斯特還要求對美國證券交易委員會第34-70073號新聞稿腳註74中未涵蓋的(K)(2)(I)項下的其他商業活動提出豁免，該腳註對17 C.F.R.§240.17a-5進行了修正，以獲得基於交易的補償，以換取提供佣金管理服務。
根據SEA規則15c3-3的要求，Cowen and Company可能被要求將現金或可接受的合格證券存入特別儲備賬户，以供客户獨家受益。截至2022年12月31日，考恩和公司已分離了約4940萬美元的現金，以滿足SEA規則15C3-3的客户準備金撥備。
作為一家結算和攜帶經紀-交易商，考恩公司必須按照SEA規則15C3-3的定義，為經紀-交易商的自營賬户(“PAB”)計算準備金要求。Cowen and Company執行PAB儲量計算
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目錄表
為了確定根據SEA規則15c3-3需要存入其PAB儲備銀行賬户的金額。這使得使用考恩公司作為其清算經紀-交易商的每一家代理公司都可以將其在考恩公司持有的PAB賬户資產歸類為在代理機構的淨資本計算中允許的資產。截至2022年12月31日，考恩公司在PAB有4040萬美元的現金存款儲備銀行賬户。Cowen and Company和ATM Execution還在各自清算經紀人持有的PAB賬户中維護某些資產。每家公司都將其在各自結算經紀商的PAB賬户中持有的資產視為淨資本用途的允許資產。
Cowen Financial Products作為一家註冊證券掉期交易商，根據1934年《證券交易法》(以下簡稱《法案》)第18a-4(F)條對其掉期交易對手提出豁免要求，理由是該規則已向其掉期交易對手提供了充分的通知，説明其各自的權利，要求根據該法案第3E(F)(1)(A)-(B)條將資金或其他財產用於擔保未清算的基於證券的掉期交易(《美國聯邦法典》第15編78C-5(F)(1)(A))。有價證券掉期交易商就未清算的有價證券掉期交易收到並持有的任何保證金抵押品，將不受隔離要求的約束。通知概述了在基於證券的掉期交易商的破產或其他正式清算程序中，這些掉期交易對手對抵押品的索賠將如何處理。
其他監管要求
考恩保險公司、考恩再保險公司和開爾文分別被要求維持償付能力資本比率，分別根據歐盟委員會的相關指令和馬耳他、盧森堡和根西島的當地監管規則計算。每家公司在每個監管決定的期限結束時計算的個人償付能力資本比率必須超過最低要求。截至2021年12月31日，也就是考恩再保險的最後一次測試日期，償付能力資本比率超過了最低監管要求。截至2022年9月30日，也就是考恩保險公司和開爾文的最後一次測試日期，償付能力資本比率超過了最低監管要求。
根據適用於專屬自保保險公司的紐約州法律的最低資本和盈餘要求，截至2022年12月31日，考恩在紐約州註冊並獲得許可的自保保險公司RCG保險公司被要求保持大約30萬美元的資本和盈餘。截至2022年12月31日，RCG保險公司的資本和盈餘總額為460萬美元。
現金流分析
公司的主要現金來源來自其經營活動、已實現的自有投資資本回報和債務借款。該公司現金的主要用途包括補償以及一般和行政費用。
經營活動。截至2022年12月31日的一年中，經營活動提供的現金淨額為1.716億美元，主要是由於(I)短投資銷售收益的增加，被用於彌補短投資的付款所抵消，(Ii)淨收益的增加(Iii)和股票貸款的增加，部分被(Iii)應付補償的增加和以經紀自營商的公允價值出售的尚未購買的證券的增加所抵消。截至2021年12月31日的一年，經營活動提供的現金淨額為3.066億美元，主要是由於(I)公司淨收入，(Ii)按公允價值持有的證券減少，(Iii)以公允價值出售所擁有的證券的收益增加，(Iv)支付給客户的金額增加，以及(V)股票貸款減少。截至2020年12月31日的一年，經營活動提供的現金淨額為5.132億美元，主要是由於(I)公司淨收入，(Ii)按公允價值持有的證券收益，(Iii)支付給客户的增加，被按公允價值購買所擁有證券的減少、借入證券的減少以及來自經紀商、交易商和結算組織的應收款項的減少部分抵消。
投資活動。截至2022年12月31日的一年，投資活動提供的現金淨額為1.752億美元，主要與通過收購購買資產有關，部分抵消了根據轉售協議購買的證券減少而獲得的現金淨額。截至2021年12月31日的年度，用於投資活動的現金淨額為7,550萬美元，主要涉及(I)購買其他投資，僅與出售其他投資的收益部分抵銷，以及(Ii)通過收購購買資產，扣除已獲得的現金。在截至2020年12月31日的年度內，用於投資活動的現金淨額為4,300萬美元，主要與購買其他投資有關，但只被出售其他投資的收益部分抵消。
融資活動。在截至2022年12月31日的一年中，用於融資活動的現金淨額為5540萬美元，主要用於(I)購買庫存股(扣除再發行)(Ii)支付的現金紅利(Iii)或有負債的減少以及(Iv)票據和其他債務的償還增加。在截至2021年12月31日的一年中，用於融資活動的現金淨額為1570萬美元，主要涉及(I)票據和其他債務的借款，部分被票據和其他債務的償還所抵消，(Ii)購買庫存股和(Iii)可轉換債務的償還。截至2020年12月31日的年度，融資活動提供的現金淨額為2,560萬美元，主要涉及(I)綜合基金中非控股權益的資本貢獻僅被綜合基金中非控股權益的資本提取部分抵消，以及(Ii)票據和其他債務的借款僅被票據和其他債務的償還部分抵消。
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目錄表
債務
可轉債
2022年12月可轉換票據
本公司於2017年12月14日發行本金總額為3.00%、於2022年12月到期的可轉換優先票據(“2022年12月可轉換票據”)。2022年12月的可轉換票據的最終到期日為2022年12月15日，除非公司提前回購或持有人根據該日期之前的條款轉換。2022年12月發行的可轉換票據的利息每半年支付一次，分別於每年的12月15日和6月15日支付。2022年12月的可轉換票據是考恩公司的優先無擔保債券。2022年12月發行的可轉換票據的初始轉換價格為每股考恩A類普通股17.375美元。根據管理2022年12月可轉換票據的契約，2022年12月可轉換票據的轉換將通過公司選擇的考恩A類普通股、現金或其組合的交付和/或支付(視情況而定)來解決。
該公司於發行日確認內含現金轉換選擇權的公允價值，這也是2022年12月的可轉換票據的初始未攤銷折價2,340萬美元，並在隨附的綜合財務狀況報表中顯示為可轉換債務淨額。2018年6月26日，公司獲得股東批准，同意公司完全以A類普通股結算2022年12月的可轉換票據。在獲得股東批准後，本公司將單獨確認的轉換選擇權從衍生負債重新分類為股權。
於2020年12月期間，本公司回購並清償2022年12月可轉換票據未償還本金中的4690萬美元，現金代價為7050萬美元。隨着2022年12月可轉換票據的部分清償，公司加快了360萬美元的按比例未攤銷折扣和40萬美元的資本化債券發行成本。該公司將支付的現金對價中的2960萬美元分配給2022年12月可轉換票據的股權部分的清償。該公司確認了270萬美元的債務清償收益。
2021年3月24日，本公司發佈贖回通知，宣佈本公司將贖回2022年12月的全部可轉換票據，並向持有人提供選擇結算2022年12月可轉換票據的折算價值的選項，這是2022年12月可轉換票據的條款允許的。由於公司要求贖回2022年12月的可轉換票據，2022年12月的可轉換票據可在2021年6月22日(即2022年12月可轉換票據贖回日期之前的第二個工作日)之前的任何時間根據持有人的選擇權進行贖回。於2021年6月24日(“贖回日期”)，本公司贖回了2022年12月發行的可換股票據的全部未償還本金。贖回金額是根據持有人選擇轉換而釐定的，該選擇允許將本金的100.00%加上截至2021年6月15日的本金的應計及未付利息，至但不包括2022年12月可轉換票據的贖回日期，或轉換時將發行的公司A類普通股的價值。2022年12月可轉換票據的結算方式為現金8810萬美元(2022年12月可轉換票據的未償還本金)和公司A類普通股2,938,841股(超過本金的剩餘轉換義務)。2022年12月的可轉換票據的兑換率為公司A類普通股每1,000.00美元的本金為33.35股。內向的。在贖回2022年12月剩餘的可轉換票據的同時，公司加快了510萬美元的按比例未攤銷折扣和50萬美元的資本化債券發行成本。
根據7.13%的實際利率，在附帶的綜合經營報表中計入利息和股息支出的折扣攤銷在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度分別為670萬美元和460萬美元。該公司將債務發行成本資本化為220萬美元，這是從債務賬面價值中直接扣除的，並在所附綜合經營報表中按利息和股息支出在2022年12月的可轉換票據壽命內攤銷。該公司在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度分別記錄了120萬美元和400萬美元的利息支出。
應付票據
2024年5月票據
於2019年5月7日，本公司完成向若干機構投資者配售本金總額為5,300萬美元、於2024年5月到期的7.25%優先債券(“2024年5月債券”)。2019年9月30日，公司增發了2500萬美元的同一系列票據。額外的2024年5月票據是以50萬美元的溢價購買的，這筆溢價在所附綜合財務狀況報表中的應付票據淨額中顯示。到目前為止，2024年5月發行的債券保持了初始的私人評級。2024年5月債券的利息每半年派息一次，5月6日到期
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目錄表
本公司於截至2022年、2021年及2020年12月31日止年度分別錄得利息開支570萬美元。本公司於2019年5月將債務發行成本資本化約150萬美元，於2019年9月資本化債務發行成本約60萬美元，這是直接從債務賬面價值中扣除，並將在所附綜合經營報表中的利息和股息支出附註中於2024年5月的有效期內攤銷。
2033年6月發行的債券
於2018年6月11日，本公司完成公開發售總值9,000,000美元於2033年6月到期的7.75%優先債券(“2033年6月債券”)，其後承銷商全面行使選擇權，額外購買1,000萬美元2033年6月債券的本金。2033年6月債券的利息每季度支付一次，分別於3月15日、6月15日、9月15日和12月15日支付。公司在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度分別記錄了770萬美元、770萬美元和770萬美元的利息支出。該公司資本化的債務發行成本約為360萬美元，這是從債務賬面價值中直接扣除的，將在2033年6月的綜合運營報表中的利息和股息支出中攤銷。
2027年12月票據
2017年12月8日，本公司完成公開發售2027年12月到期的7.35%優先債券(“2027年12月債券”)，承銷商隨後全面行使選擇權，額外購買2027年12月債券本金1,800萬美元。2027年12月債券的利息每季度支付一次，分別於3月15日、6月15日、9月15日和12月15日支付。本公司在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度分別記錄了250萬美元和1010萬美元的利息支出。該公司資本化的債務發行成本約為500萬美元，這是從債務的賬面價值中直接扣除的，將在2027年12月的票據壽命內以利息和股息支出的形式在隨附的綜合經營報表中攤銷。是次發售所得款項，在扣除承銷折扣及本公司應支付的估計發售開支後，將用於贖回所有於2021年10月到期的8.25%優先票據，並作一般企業用途。
2021年3月24日，該公司支付並清償了2027年12月債券的全部未償還本金1.38億美元，外加截至2021年4月23日的有效贖回日的應計和未付利息。隨着2027年12月債券的清償，本公司加快了按比例資本化債券的發行成本。在截至2021年12月31日的一年中，公司確認了440萬美元的債務清償損失。
定期貸款
2028年3月定期貸款
2021年3月24日，公司借入了3億美元的第一留置權定期貸款，2028年3月24日到期。2021年12月15日，公司額外借入1.5億美元的第一留置期 貸款的條款和條件與最初的第一留置權定期貸款(統稱為“2028年3月定期貸款”)相同，並可與之互換。根據2028年3月的定期貸款，借款總額為4.5億美元。2028年3月的定期貸款的年利率相當於(A)倫敦銀行間同業拆放利率(LIBOR)(經準備金調整，並以0.75%為下限)加3.25%的保證金或(B)替代基本利率加2.25%的保證金，由本公司選擇。該公司需要支付2028年3月定期貸款原始本金金額的約1.00%的年攤銷。此外，本公司已訂立利率互換協議，以抵銷2028年3月定期貸款的浮動利率(見附註6)。本公司對2028年3月定期貸款的債務由本公司若干全資擁有的國內子公司(不包括其經紀-交易商子公司)(“擔保人”)擔保，並由本公司和擔保人的幾乎所有資產擔保，但每種情況均受某些慣例例外情況的限制。2028年3月定期貸款的條款包括習慣性肯定和否定契約，但須受某些習慣性例外、門檻、限制和“籃子”的限制。2028年3月的定期貸款所得款項用於：(I)償付、清償和贖回公司2027年優先票據；(Ii)贖回公司2022年12月尚未贖回的可轉換票據，並在贖回日期之前支付與轉換2022年12月可轉換票據相關的現金結算金額；以及(Iii)支付與相關交易相關的應付費用、佣金、溢價、開支和其他交易費用(包括原始發行折扣或預付費用)。截至2022年12月31日, 2028年3月定期貸款的未償還本金金額為4.421億美元。
2028年3月定期貸款的利息支出為2,280萬美元，截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度利息支出為970萬美元，實際利率為4.46%。2021年3月，本公司資本化了與2028年3月定期貸款相關的約660萬美元的債務發行成本和150萬美元的初始未攤銷折扣，這是從債務賬面價值中直接扣除的，將在2028年3月定期貸款的有效期內以利息和股息支出的形式在隨附的綜合經營報表中攤銷。於2021年12月，本公司資本化了約270萬美元的債務發行成本和150萬美元的未攤銷折價，這與額外借款有關
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目錄表
1.5億美元，這是從債務賬面價值中直接扣除的，將在2028年3月的定期貸款期限內以利息和股息費用的形式在隨附的綜合經營報表中攤銷。
負責監管LIBOR的英國金融市場行為監管局宣佈，自2023年6月30日起，所有美元LIBOR設置將要麼停止由任何管理人提供，要麼不再具有代表性。由於2028年3月的定期貸款是公司對LIBOR的唯一重大敞口，過渡到替代銀行間同業拆借利率預計不會對公司的綜合財務報表產生實質性影響。
其他應付票據
2022年1月，該公司借款400萬美元，為支付保險費提供資金。這張票據的實際利率為2.01%，2022年12月到期，每月支付要求為40萬美元。截至2022年12月31日，該票據已全額償還。截至2022年12月31日的一年的利息支出無關緊要。
2020年9月30日，公司從紫色受保護資產S-81(“PPA S-81”)借入7200萬美元，這是一家與考恩無關的盧森堡實體。該公司於2021年6月償還了PPA S-81貸款中的6000萬美元。貸款於2023年9月30日到期，截至2020年12月31日，初始利率為有擔保隔夜融資利率(SOFR)的1.4倍加6.07%，到2021年6月30日為SOFR的1.4倍加5.8%，此後每季度支付3.65倍SOFR加4.0%的利息。這筆貸款債務以及考恩向軍事互助有限公司(一家與考恩無關的聯合王國公司)發放的本金為2,840萬美元的貸款，由考恩再保險公司於2020年9月30日以公允價值出售給PPA S-81，沒有任何收益或損失，完全是通過考恩再保險公司提供的再保險政策進行現金抵押的，反映在截至2020年12月31日的綜合財務狀況報表中承諾的現金抵押品中(見附註4和22)。該公司資本化的債務發行成本約為170萬美元，這是從貸款的賬面價值中直接扣除的，將在貸款期限內攤銷，利息和股息費用顯示在隨附的綜合經營報表中。該公司在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度分別記錄了250萬美元、300萬美元和120萬美元的利息支出，這與其向PPA S-81支付的貸款有關。
2019年11月，該公司借入260萬美元，為一般企業資本支出提供資金。這張票據的有效利率為6%，將於2024年11月到期，每月支付要求為10萬美元。截至2022年12月31日，這張票據的未償還餘額為110萬美元。截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度的利息支出分別為10萬美元。
融資租賃義務
本公司已簽訂各種計算機設備融資租賃合同。這些融資租賃債務包括在隨附的綜合財務狀況報表中的應付票據和其他債務中。
截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日止年度，與本公司融資租賃義務有關的量化信息反映在隨附的綜合經營報表、補充現金流量信息和與融資租賃相關的某些其他信息如下：
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
(千美元)
租賃費
融資租賃成本：
融資租賃使用權資產攤銷$1,109 $1,274 $1,232 
租賃負債利息58 116 171 
加權平均剩餘租賃期限--經營租賃(年)2.051.713.21
加權平均貼現率--經營租賃5.39 %4.70 %4.88 %
信用證
截至2022年12月31日，公司擁有以下與租賃辦公空間有關的不可撤銷信用證，這些信用證有現金抵押品質押，公司根據信用證規定的金額支付費用。該公司還為再保險協議質押了現金抵押品，金額為截至2022年12月31日的1.195億美元和截至2021年12月31日的4410萬美元，根據再保險保單的條款，預計將定期公佈.
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目錄表
位置金額成熟性
 (千美元)
紐約$2,309 2023年12月
波士頓382 2023年11月
舊金山455 2023年11月
$3,146 
只要使用任何信用證，利息將按最優惠的商業貸款利率計算。截至2022年12月31日和2021年12月31日，沒有與這些信用證相關的到期金額。
合同義務
下表彙總了該公司截至2022年12月31日的合同現金債務：
總計1-3年3-5年多過
5年
 (千美元)
設備、服務和設施租賃    
房地產和其他設施租賃$93,702 $24,653 $34,231 $15,820 $18,998 
服務付款68,477 32,919 24,930 6,528 4,100 
運營設備租賃1,795 523 994 278 — 
總計163,974 58,095 60,155 22,626 23,098 
債務    
應付票據267,858 13,405 96,328 15,500 142,625 
定期貸款612,021 37,700 74,471 73,020 426,830 
融資租賃義務721 458 185 78 — 
其他應付票據14,046 13,503 543 — — 
總計$894,646 $65,066 $171,527 $88,598 $569,455 
所有未償債務的最低償還額
截至2022年12月31日，債務的年度計劃到期日和所有未償債務的最低償付額度如下：
應付票據
定期貸款
其他應付票據融資租賃
義務
 (千美元)
2023$13,405 $37,700 $13,503 $458 
202488,578 37,451 543 104 
20257,750 37,020 — 81 
20267,750 36,680 — 50 
20277,750 36,340 — 28 
此後142,625 426,830 — — 
小計267,858 612,021 14,046 721 
減去(A)(93,334)(179,756)(1,347)(48)
總計$174,524 $432,265 $12,699 $673 
(a)將淨最低付款減少到按公司成立時的隱含利率計算的現值所需的金額。這一數額還包括資本化債務成本和公司可轉換債務的未攤銷折價。
表外安排
截至2022年12月31日，我們沒有重大的表外安排。然而，通過我們結算協議中的賠償條款，客户活動可能會使我們面臨表外信貸風險。根據結算協議，吾等須無限制地向結算經紀商賠償因交易對手未能履行其合約義務而蒙受的任何損失。然而，這些交易是由聯合國擔保的。解除證券，從而降低證券市值在結算日期期間發生變化的相關風險。
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目錄表
Cowen and Company和ATM Execution是各種證券交易所和清算機構的成員。根據標準的會員協議，會員必須保證其他會員的表現，因此，如果另一會員無法履行其對各證券交易所和結算組織的義務，則所有其他會員將被要求彌補差額。公司在這些安排下的責任是不可量化的。因此，隨附的這些安排的綜合財務狀況報表中不包含或有負債。
Cowen and Company因其證券借貸活動而暫時將證券借給其他經紀商。Cowen and Company收到現金作為所借證券的抵押品。證券價格的上漲可能導致借出的證券的市值超過作為抵押品收到的現金金額。如果這些交易的交易對手沒有歸還借出的證券，考恩公司可能面臨以現行市場價格收購證券以履行其客户義務的風險。Cowen and Company通過要求交易對手獲得信貸批准、每天監測借出證券的市場價值以及要求額外的現金作為抵押品或在必要時返還抵押品來控制這一風險。
Cowen and Company臨時從其他經紀商借入與其證券借貸活動有關的證券。Cowen and Company將現金作為借入證券的抵押品。證券價格下跌可能會導致借入證券的市值低於作為抵押品存放的現金金額。如果這些交易的交易對手不歸還抵押品，考恩公司可能面臨以現行市場價格出售證券的風險。Cowen and Company通過要求交易對手獲得信貸批准、每天監測抵押品價值以及在認為必要時向交易對手存放額外抵押品或接受現金來控制這一風險。
關鍵會計政策和估算
關鍵會計政策是指要求公司作出影響其綜合財務報表或附註中報告金額的重大判斷、估計或假設的政策。本公司根據當前事實、歷史經驗及本公司認為合理及審慎的其他各種因素作出判斷、估計及假設。實際結果可能與這些估計大不相同。
以下是該公司認為最關鍵的會計政策和估計的摘要。
整固
本公司的綜合財務報表包括本公司、其附屬公司及本公司擁有控股權的實體的賬目，包括本公司擁有控股權的普通合夥人權益的綜合基金。所有重要的公司間交易和餘額都已在合併中沖銷。本公司的投資基金不受根據其專門會計核算的投資的這些合併規定的約束。
公司的綜合財務報表反映了綜合基金的資產、負債、收入、費用和現金流量。公司從綜合基金獲得的管理費和獎勵收入在合併中被沖銷；然而，公司在這些投資基金的淨收益中的分配份額增加了這一沖銷收入的金額。因此，這些投資基金的合併對公司的淨收益沒有淨影響。本公司合併其通過多數表決權或其他方式控制的所有實體，包括本公司直接或間接擁有控股權的投資基金。此外，公司還合併了它是主要受益者的所有可變利益實體。
本公司根據美國公認會計原則，首先評估某實體是否為投票權營運實體(“VOE”)或可變權益實體(“VIE”)，以確定其是否擁有該實體的控股權。
有表決權的經營實體-VOE是這樣的實體：(1)有風險的股權投資總額足以使該實體能夠獨立為其活動提供資金，(2)有風險的股權持有人有義務承擔損失，有權獲得剩餘收益，並有權指導實體的活動，這些活動對實體的經濟業績影響最大，以及(3)股權持有人的投票權與其吸收損失的義務或獲得回報的權利成比例。
根據美國公認會計準則合併要求，在VOE擁有控股權的通常條件是擁有多數有表決權的權益。因此，本公司合併其擁有實體多數有表決權股份或單位的所有VOE。
可變利益實體-VIE是缺少VOE的一個或多個特徵的實體。根據美國公認會計原則，企業必須合併它是主要受益者的所有VIE。在美國公認會計準則合併下
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目錄表
VIE模式是指(1)有權指導VIE的活動，從而對VIE的經濟業績產生最大影響的企業，(2)有義務承擔VIE可能對VIE產生重大影響的損失或有權從VIE獲得利益的企業，被認為是VIE的主要受益者，因此需要對其進行合併。 本公司在最初參與VIE時確定其是否為VIE的主要受益人，並通過定期對VIE進行定性和/或定量分析來重新評估其是否為VIE的主要受益者，只要它繼續參與VIE，其中包括對其資本結構、公司與VIE之間的合同協議、創造或吸收變異性的經濟利益、關聯方關係和VIE的設計等方面的審查。
本公司所投資的VIE擔任可能由本公司管理的投資經理和/或投資公司。VIE的資金來自其與本公司的運營和/或貸款協議。
在正常業務過程中，本公司還贊助其確定為VIE的其他各種實體。這些VIE主要是投資基金，本公司擔任其普通合夥人、管理成員和/或具有決策權的投資經理。當該等投資基金的變動利息對該實體具有潛在重大意義時，本公司會合並該等投資基金(有關VIE的額外披露，請參閲附註6)。
該公司整合其作為管理成員/普通合夥人和投資管理人的投資基金。於2022年12月31日，本公司合併了投資基金Ramius Enterprise LP(“Enterprise LP”)。於2021年12月31日，本公司合併了以下投資基金：Enterprise LP和Cowen Private Investments LP(“Cowen Private”)。
在2022年第一季度，該公司解除了Cowen Private的合併，因為該基金被清算。在2021年第一季度，由於公司的所有權通過資本均衡事件被稀釋，公司解除了對考恩可持續投資I，LP(“CSI I LP”)的合併。
權益法投資—對本公司有重大影響但不符合上述合併條件的經營主體，本公司採用權益會計方法。本公司對權益法被投資人的投資在隨附的綜合財務狀況報表中計入其他投資。公司在權益法投資的收益或虧損中的份額計入所附綜合經營報表中其他投資的淨收益(虧損)。
每當事件或情況變化顯示其權益法投資的賬面價值可能無法收回時，本公司便會評估該等投資的減值。當價值損失被視為非暫時性損失時，權益法投資的賬面價值與其估計公允價值之間的差額被確認為減值費用。
其他-如果公司沒有合併一個實體或採用權益會計方法，公司對該實體的投資(主要包括購買和持有該實體的證券，主要是為了在短期內出售這些證券，並歸類為交易證券)按公允價值核算，未實現收益(虧損)是由於公允價值變化導致的，這些收益(虧損)反映在投資收益(虧損)-證券本金交易，淨額或投資收益(虧損)-證券投資基金投資收益(虧損)。
專業會計的保留-綜合基金和某些其他綜合公司是投資公司，適用專門的行業會計。本公司在綜合財務狀況表上按估計公允價值報告其投資，其中未實現收益(虧損)由綜合基金-主要交易中反映的公允價值變動而產生，淨額在隨附的綜合經營報表中。因此，隨附的合併財務報表反映了不同的投資會計政策，這取決於這些投資是否通過合併投資公司持有。
某些證券組合基金投資符合權益法投資的條件，是應用專門行業會計的投資公司。在應用權益法會計指引時，本公司保留對被投資方的專門會計，並在綜合財務狀況報表中按其估計公允價值報告其投資，其中因公允價值變動而產生的未實現收益(虧損)反映在投資收益--投資組合基金本金交易中，淨額反映在所附綜合經營報表中。
此外，公司的經紀-交易商子公司對證券經紀和交易商實行專門的行業會計，公司在合併後保留這些會計。
投資和衍生工具合同的估值
美國公認會計原則建立了一個公允價值層次結構，對用於衡量公允價值的估值技術的投入進行了優先排序。對於相同的資產或負債，層次結構對活躍市場中未調整的報價給予最高優先級(級別1
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目錄表
對於不可觀察到的輸入，優先級最低(3級測量)。公允價值層次的三個層次如下：
1級反映公司在計量日有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的未調整報價的投入；
2級直接或間接可觀察到的資產或負債的報價以外的投入，包括被認為不活躍的市場的投入；以及
3級公允價值是根據不可觀察到的定價輸入確定的，包括資產或負債幾乎沒有市場活動(如果有的話)的情況。釐定這類資產及負債的公允價值需要管理層作出重大判斷或估計。
投入用於應用各種估值技術，廣義上指市場參與者用來做出估值決策的假設，包括關於風險的假設。投入可能包括價格信息、波動性統計、具體和廣泛的信用數據、流動性統計和其他因素。公允價值層次結構中的金融工具水平基於對公允價值計量有重要意義的任何投入中的最低水平。本公司認為可觀察到的數據是指可隨時獲得、定期分發或更新、可靠和可核實、非專有且由積極參與相關市場的獨立來源提供的市場數據。在層次結構中對金融工具的分類是基於該工具的定價透明度，並不一定與公司對該工具的感知風險相對應。投入反映的是本公司在計量日有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場上的未調整報價。
本公司及其營運附屬公司擔任綜合基金的管理人。本公司及綜合基金均持有本公司看重的某些投資，並擔任投資經理。這些投資的公允價值基於其在相關投資組合公司中的比例權利，並在隨時可以獲得的情況下使用市場報價進行估值。當無法獲得市場報價或被認為不具代表性時，3級投資採用市場法、收益法或兩種方法的組合進行估值。市場法使用涉及相同或可比資產或負債的市場交易產生的價格和其他相關信息。收益法使用估值技術將未來現金流轉換為單一現值。在遵循這些方法時，重要的投入和假設包括現金流的時間和預期數量、所用貼現率的適當性、歸因於控制財務權益的溢價、選定的股權波動以及在某些情況下執行預期融資的能力、預期融資的時機和估計收益。判斷和估計對選擇適當的估值方法以及在這些模型中使用的假設有重大影響, 與投資有關的時間和實際價值可能與根據這些估計得出的價值有很大不同。所採用的估值方法影響本公司投資和綜合基金在綜合財務報表中持有的投資的報告價值。該公司的某些投資的流動性相對較差或交易清淡，如果需要，可能不會立即按要求清算。分配給這些投資的公允價值可能與如果存在現成的投資市場就會使用的公允價值有很大差異，這種差異可能是實質性的。
本公司主要採用市場法對其按公允價值計量的金融工具進行估值。在確定金融工具在層次結構中的級別時，公司將公司的金融工具分為三類：證券、衍生品合同和其他投資。在適用的範圍內，這些類別中的每一個都可以進一步劃分為持有多頭或賣空的類別。
本公司有權按公允價值計量某些金融資產和金融負債，並在每個期間的收益中確認公允價值的變動。這一選擇是在資產或負債初次確認時或在導致該工具的新會計基礎的事件發生時逐個工具作出的。本公司已為其營運公司持有的若干投資選擇公允價值選擇權。之所以選擇這一選項，是因為本公司認為它與管理業務的方式以及記錄業務其他部分的金融工具的方式一致。
證券-價值基於活躍市場對相同資產的報價的證券被歸類在公允價值等級的第一級。這些證券主要包括活躍的上市股票、某些美國政府和主權債務、交易所交易基金(ETF)、共同基金和某些貨幣市場證券。
交易活動可能不太明顯的某些倉位，主要包括可換股債券、公司債券、貸款及受限制股票，按公允價值列報，並歸類於公允價值等級的第二級。管理層分配的估計公允價值乃真誠釐定，並基於現有資料，包括交易活動、經紀報價、已公佈的定價服務、交易對手及其他市場參與者提供的報價，以及使用報價投入的定價模型，並不一定代表最終可能變現的金額。AS
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目錄表
二級投資包括並非總是在活躍市場交易和/或受轉讓限制限制的倉位，估值可能會進行調整，以反映流動性不足和/或不可轉讓。
衍生工具合約-衍生品合約可以是交易所交易的，也可以是場外交易(OTC)私下協商的。交易所交易的衍生品，如期貨合約和交易所交易的期權合約，通常被歸類在公允價值等級的第一級或第二級，這取決於它們是否被視為交易活躍。場外衍生品，如一般遠期、掉期和期權，如果其投入可以得到市場數據的證實，則被歸類為2級。場外衍生品，如掉期和期權，其重大投入無法得到現成或可觀察到的市場數據的證實，被歸類為3級。
其他投資-其他投資主要包括投資組合基金、附帶權益和權益法投資，估值如下：
I.投資組合基金-投資組合基金包括在私人投資合夥企業、外國投資公司和可能由本公司或其關聯公司管理的其他集體投資工具中的權益。本公司應用美國公認會計原則公允價值計量及披露指引所提供的實際便利，該指引涉及計算每股(或其等值)資產淨值(“NAV”)的若干實體的投資。實際的權宜之計是允許持有投資公司或具有與投資公司相似屬性的某些實體的投資的實體計算每股資產淨值或其公允價值不容易確定的等價物，以該每股資產淨值或其等價物為基礎計量該等投資的公允價值，而無需進行調整。以每股資產淨值作為實際權宜之計進行估值的投資，不屬於公允價值等級。
二、附帶權益-對於公司提供的私募股權和債務基金產品，投資基金根據投資基金業績超過預定門檻的程度分配獎勵收入。附帶權益分配一般從法律角度安排為公司資本賬户中的資本分配。該公司通過應用股權所有權模式來核算附帶權益分配。因此，本公司根據假設清算賬面價值的標的投資的公允價值，按季度計提業績分配。
三、權益法投資-對本公司有重大影響但不符合上述合併條件的經營主體，本公司採用權益會計方法。本公司對權益法被投資人的投資在隨附的綜合財務狀況報表中計入其他投資。公司在權益法投資的收益或虧損中的份額計入所附綜合經營報表中其他投資的淨收益(虧損)。
商譽與無形資產
商譽
商譽是指被收購公司的收購價格對價超過分配給所收購的個別資產和承擔的負債的估計公允價值的部分。商譽在最初記錄商譽之日分配給本公司的報告單位。一旦商譽被分配給報告單位，它通常不再保留其與特定收購的身份，而是成為可與報告單位確認的商譽。因此，每個報告單位的所有公允價值都可用於支持分配給該單位的商譽價值。
根據美國公認會計原則有關商譽減值測試的規定，本公司按年度或於中期測試商譽減值，如事件或情況改變更有可能令報告單位的公允價值低於其賬面值。在商譽減值測試中，本公司有權首先評估定性因素，以確定事件或情況的存在是否導致確定報告單位的公允價值比其賬面價值更有可能低於其賬面價值。如在評估所有事項及情況後，本公司得出結論認為公允價值超過其賬面值，則無須進行量化減值測試。如果本公司得出不同的結論，本公司必須進行量化減值測試，要求將報告單位的公允價值與其賬面價值(包括商譽)進行比較。如果報告單位的公允價值超過其賬面價值，相關商譽不被視為減值，也不需要進一步分析。如果報告單位的賬面價值超過其公允價值，則本公司將就賬面金額超過報告單位公允價值的金額確認減值費用。
無形資產
有限壽命的無形資產在其估計的平均使用壽命內攤銷。每當發生的事件或環境的變化表明，一項資產或資產組的賬面價值可能不會
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目錄表
完全可以恢復。如果因使用或處置一項資產或資產組而產生的估計未貼現現金流量總和少於相應的賬面價值，則減值損失(按資產或資產組的估計公允價值與賬面價值之間的差額計算)將在隨附的綜合經營報表中確認。本公司持續監測現有無形資產的估計平均使用壽命。
法定準備金
根據美國公認會計原則，本公司估計可能因法律及監管程序而產生的潛在虧損，並記錄準備金，並於與該等事項有關的虧損被視為可能及可合理估計時，計入收入。這些數額在綜合業務報表中扣除回收後在其他費用中列報。請參閲我們所附的截至2022年12月31日的季度合併財務報表中的附註27以作進一步討論。
最近採用和將來採用的會計公告
有關詳細討論，請參閲我們隨附的截至2022年12月31日的年度合併財務報表中的附註2AA“最近的公告”。
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
該公司對市場風險的主要敞口源於我們作為我們基金和管理賬户的投資經理的角色，我們作為客户交易和做市活動中的金融中介的角色，以及我們的大部分自有資本投資於證券的事實。被持有或被賣空的證券價格的不利變動可能會對公司的管理費和激勵收入以及我們自己投資資本的價值產生負面影響。
我們投資基金和管理賬户中的資產和負債以及公司自身證券的市值可能會隨着股票價格、利率、信用利差、貨幣匯率、大宗商品價格、隱含波動率、股息、提前還款、回收率和時間的變化而波動。這些風險因素波動引起的市值變化的淨影響將導致我們的投資基金和管理賬户的收益(損失)，這將影響我們的管理費和激勵收入，以及公司的證券，這將影響我們自己的投資資本的價值以及用於促進客户交易的資本。該公司的一些投資是對私人公司的投資，其他投資是證券，這些證券不時受到合同鎖定協議或其他轉售限制的約束。我們進行的私人投資一般沒有既定的交易市場，或一般受到轉售限制。我們無法在對我們有利的情況下清算這些證券，這可能會導致這些投資和證券的市場價值出現波動，從而對我們的投資收入產生不利影響。
公司的風險衡量和風險管理流程是我們的自有投資流程以及做市和客户便利化交易活動的組成部分。這些過程在個人頭寸、戰略和總投資組合層面上實施，旨在提供公司資產負債表風險的完整圖景。我們風險報告的關鍵要素包括敏感性、風險敞口、壓力測試和盈虧歸屬。由於我們對所採取風險水平的看法，公司可能承諾在個人頭寸、策略或總投資組合水平上對衝部分或全部任何或全部風險。
對管理費的影響
本公司的管理費一般以本公司投資基金和管理賬户的資產淨值為基礎。因此，管理費將根據公司投資基金和管理賬户持有的投資的市場價值的變化比例發生變化。
對獎勵收入的影響
公司的獎勵收入一般基於公司各種投資基金和管理賬户利潤的一定比例，這受到全球經濟和市場狀況以及其他因素的影響。因此，獎勵收入不容易預測或估計。
託管和大宗經紀業務風險
與結算交易的託管人或大宗經紀商打交道是有風險的。在某些情況下，包括某些交易中，公司的資產被質押，作為從非經紀-交易商託管人或大宗經紀商的非經紀-交易商關聯公司獲得槓桿的抵押品，或者如果公司的資產持有在非美國的主要經紀商，存放在託管人或經紀商的證券和其他資產可能面臨與此類各方有關的信用風險。在……裏面
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目錄表
此外，在任何一方破產的情況下，執行公司對其資產的權利可能存在實際或時機上的問題。
市場風險
市場風險是指金融工具的價值因其市場價格的波動而發生變化而可能導致的損失風險。當市場參與者不按正常數量和/或正常買賣價差進行交易時，市場風險可能會在交易流動性不足的時候加劇。我們的市場風險敞口主要與擁有和出售但尚未在公司投資基金中購買的證券的公允價值波動以及我們在客户交易和我們的做市和投資活動中作為金融中介的角色有關。市場風險是金融工具所固有的，而期權、認股權證及衍生工具合約則因其相關金融工具的公允價值變動而產生風險。已售出但尚未購買的證券代表公司投資基金以合同價格交付特定證券的義務，從而產生以未來現行市場價格回購證券的責任。我們作為上市和場外交易市場的積極參與者進行股票交易。我們通常在庫存中保持證券，以促進我們的做市活動和客户訂單流動。我們可能會在正常的交易過程中使用各種風險管理技術和對衝策略來管理我們的風險敞口。關於我們的交易業務，管理層還審查適合特定交易活動風險概況的報告。通常，市場狀況會得到評估，交易細節和證券頭寸也會得到審查。這些活動旨在確保我們的交易策略在可接受的風險承受範圍內進行，特別是當我們承諾自己的資本為客户交易提供便利時。活動包括價格核查程序, 職位對賬和交易預訂審核。我們認為，這些程序強調交易員、交易管理層和高級管理層之間的及時溝通，是風險管理過程的重要組成部分。
截至2022年12月31日，公司投資基金持有的投資的公允價值發生10%的變化，將導致我們管理的資產發生約11億美元的變化，並將每年影響約440萬美元的管理費。這個數字是一個估計數字。數額將取決於經歷這種變化的一個或多個特定投資基金的費用結構。
貨幣風險
該公司還受到外幣波動的影響。貨幣風險源於外幣匯率波動可能會影響此類金融工具的價值，包括對非美國公司證券的直接或間接投資。美元對本公司的投資或本公司的投資基金對匯率有風險的所有或任何貨幣組合貶值或升值10%，不會對本公司的收入、淨虧損或經濟收入產生實質性影響。
通貨膨脹風險
由於我們的資產在很大程度上是流動性的，它們不會受到通脹的顯著影響。然而，通脹率會影響僱員補償和通訊費等開支，而這些開支可能不會輕易在我們提供的服務價格中收回。如果通脹導致利率上升，並對證券市場產生其他不利影響，它可能會對我們的財政狀況和某些業務的經營業績造成不利影響。
槓桿和利率風險
不能保證本公司的借款安排或其他獲取槓桿的安排將繼續可用，或(如可用)將按本公司可接受的條款和條件可用。不利的經濟狀況也可能增加融資成本，限制進入資本市場的機會，或者導致貸款人決定不向公司提供信貸。此外，在我們根據資產市值借入資金的情況下，公司資產市值的下降可能會產生特別不利的後果。這些資產的市值下降可能會導致貸款人(包括衍生品交易對手)要求本公司在可能不符合本公司最佳利益的情況下提供額外抵押品或以其他方式出售資產。
信用風險
本公司在完全披露的基礎上，通過結算經紀結算其所有證券交易。根據本公司與結算經紀之間的協議條款，結算經紀有權就交易對手未能履行其合約義務而導致本公司蒙受的損失向本公司收取費用。由於向本公司收取費用的權利沒有最高限額，並適用於透過結算經紀進行的所有交易，吾等相信這項權利並無最高限額可予分配。因此，截至2022年12月31日，本公司未記錄任何負債。
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信用風險是指公司因交易對手或發行人未能按照合同條款付款而可能遭受的潛在損失。本公司在任何時間點的信用風險敞口由當時報告為資產的金額的公允價值表示。
在正常的業務過程中，我們的活動可能包括為我們的客户執行交易以及借入或借出證券的協議。這些活動可能使我們面臨價格波動帶來的風險，這可能會降低客户履行義務的能力。如果投資者無法履行他們對我們的承諾，我們可能會被要求以當時的市場價格購買或出售金融工具，以履行客户的義務。
根據行業慣例，客户交易通常在交易日期後兩個工作日進行結算。如果客户或交易對手中的任何一方未能履行義務，我們可能被要求以現行市場價格完成交易。
我們通過監測對每個交易對手的信用風險敞口和地位，在適當的情況下要求額外的抵押品，並在可能的情況下使用主淨額結算協議來管理信用風險。
操作風險
運營風險是指由於內部流程、人員和系統不充分或失敗或外部事件造成損失的風險。我們將某些關鍵業務職能的全部或部分外包出去，例如清算。因此，我們與這些公司談判我們的協議，重點不僅放在提供核心服務上，而且還放在備份系統和災難恢復能力提供的保障上。我們具體詢問服務提供商的系統和組織控制(SOC)報告中關於其內部控制狀態的任何相關例外情況(如果可用)。
我們在電子和算法交易中提供的服務要求我們在管理由我們的模型生成的訂單時保持一致的速度和準確性。我們持續監測這些活動，不認為它們構成實質性風險。
我們的內部審計部門負責監督、監測、衡量、分析和報告整個公司的運營風險。內部審計的範圍包括審查和評估公司內部控制系統的充分性和有效性，並足夠廣泛，以幫助確定公司管理層設計的風險管理、控制和治理過程網絡是否足夠並按預期發揮作用。內部審計與高級管理層合作，幫助確保存在一個透明、一致和全面的框架，用於在每個領域、整個公司和全球範圍內管理運營風險。
我們專注於維持我們的整體運營風險管理框架，並通過正式的控制評估過程將這些風險降至最低或減輕，以確保對關鍵政策和控制程序的認識和遵守。經營風險管理的主要責任在於企業和企業管理人員。業務經理通常維護旨在識別、評估、管理、緩解和報告操作風險的流程和控制。隨着新產品和業務活動的開發以及流程的設計和修改，運營風險也被考慮在內。
法律風險
法律風險包括不遵守適用的法律和法規要求和標準的風險。法律風險還包括合同風險和商業風險，例如交易對手的履約義務將無法強制執行的風險。公司建立了基於法律和法規要求的程序，旨在實現對適用的法律和法規要求的遵守。該公司還主要通過法律和合規部建立了程序，旨在要求遵守公司有關行為、道德和商業慣例的政策。在與其業務相關的方面，該公司已經並不斷制定各種程序，以解決諸如監管資本要求、銷售和交易做法、新產品、潛在的利益衝突、客户資金和證券的使用和保管、洗錢、隱私、網絡安全和記錄保存等問題。此外，本公司已制定程序，以降低交易對手的履約義務不可執行的風險，包括考慮交易對手的法律權威和能力、法律文件的充分性、適用法律下交易的允許性，以及適用的破產法或破產法是否限制或改變合同補救辦法。對金融服務業的法律和監管關注給公司帶來了持續的業務挑戰。
項目8.財務報表和補充數據
本項目所要求的財務報表和補充數據列於本年度報告表格10-K的第15項--“證物和財務報表附表”。
項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧
沒有。
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目錄表
第9A項。控制和程序
我們的管理層在首席執行官和首席財務官(分別是首席執行官和首席財務官)的參與下，對截至2022年12月31日的披露控制和程序進行了評估。
基於這一評估，首席執行官和首席財務官得出結論，截至2022年12月31日，我們的披露控制和程序有效，可以合理保證，公司根據1934年《證券交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息，在美國證券交易委員會規則和表格指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，幷包括旨在確保公司在此類報告中要求披露的信息被積累並傳達給我們的管理層，包括公司首席執行官和首席財務官(視情況而定)的控制和程序。以便及時作出關於所需披露的決定。
在截至2022年12月31日的本公司財政年度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對該期間的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
項目9B。其他信息
沒有。
第三部分
項目10.董事、高級管理人員和公司治理

公司的董事

目前在我們董事會任職的董事人數為九人。我們的董事會成員是選舉產生的，任期一年。
以下是我們董事會每位成員的個人履歷。所有年齡均為2023年2月27日。
傑弗裏·M·所羅門。現年56歲。所羅門先生是公司董事長兼首席執行官兼考恩公司首席執行官，並於2011年12月被任命為公司董事總裁。在此之前，所羅門先生在擔任首席運營官和投資銀行業務主管後，曾擔任本公司的總裁。所羅門先生是考恩管理委員會的成員。所羅門先生於1994年考恩投資管理公司(前身為Ramius)成立時加入該公司，是負責開發、管理和監督多策略投資組合的聯席投資組合經理。目前，所羅門先生是美國證券交易委員會小企業資本形成諮詢委員會的副主席和首任成員，該委員會就證券交易委員會與小企業(包括較小的上市公司)相關的規則、法規和政策事項提供意見和建議。所羅門先生是美國證券協會的董事會成員，也是紐約市合作伙伴關係的執行委員會成員。所羅門先生是紐約美聯聯合會董事會成員，也是David國王學會的聯合主席。所羅門先生也是猶太夏令營基金會的董事會成員。此前，所羅門先生是資本市場監管委員會的成員，該委員會是一個獨立和無黨派的501(C)(3)研究機構，致力於改善美國資本市場的監管。所羅門先生於1988年畢業於賓夕法尼亞大學，獲得經濟學學士學位。所羅門先生向董事會提供公司業務各方面的機構知識，作為首席執行官，他能夠深入瞭解公司的業務和事務, 這是管理層對這些問題的看法，也是董事會和高級管理層之間的溝通渠道。
佈雷特·H·巴思。現年51歲。巴思先生於2018年6月26日 當選為我們的董事會成員。巴思於2000年與人共同創立了BBR Partners，目前是聯席首席執行長，共同管理公司並監督所有投資和客户活動。他擁有豐富的經驗，通過與傳統和另類投資經理合作，審查各種資產類別和一系列市場環境的投資機會。巴思先生也是BBR執行委員會和投資委員會的成員。在創立BBR之前，巴思先生在高盛的股票部門工作。此前，他曾供職於高盛在紐約和香港的股權資本市場部。他的職業生涯始於高盛公司財務部。巴思先生是金箭收購公司(“金箭”)的獨立董事董事，也是金箭收購公司審計委員會成員。巴思是賓夕法尼亞大學的理事，也是教育研究生院的監事會成員。他之前曾擔任賓夕法尼亞大學本科生年度捐贈計劃賓夕法尼亞基金的主席，以及本科生財政援助領導委員會的就職主席。他是UJA-紐約聯合會的董事會和執行委員會成員，他是年度活動的聯合主席，他
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目錄表
在捐贈基金的投資委員會任職。Barth先生被UJA-紐約、華爾街和金融服務部聯合會授予Alan C.Greenberg Young領袖獎。此外，巴思先生還是Waycross公司投資諮詢顧問的成員，這是一家總部設在明尼蘇達州明尼阿波利斯的領先的跨世代單一家族辦公室。巴思先生以優異成績畢業於賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融和會計專業。巴思先生為董事會提供了廣泛的投資和財富管理專業知識。
凱瑟琳·E·迪茨。65歲。2011年6月，考恩完成對LaBranche&Co.，Inc.或LaBranche的收購後，Dietze女士被任命為董事會成員。迪策自2007年1月以來一直是拉布蘭奇的董事會成員。Dietze女士曾擔任LaBranche審計委員會主席。Dietze女士在2005年退休前在金融服務業工作了20多年。2003年至2005年，Dietze女士擔任瑞士信貸第一波士頓投資銀行部的全球首席運營官。1996年至2003年，她在瑞士信貸第一波士頓電信集團擔任董事董事總經理。在此之前，迪策女士是董事的董事總經理兼所羅門兄弟公司投資銀行部電信集團的聯席主管。迪策在美林貨幣市場開始了她的職業生涯，之後她轉到所羅門兄弟公司從事貨幣市場產品的工作，後來成為投資銀行部門的成員。迪策女士是董事的成員，馬修斯國際公司治理委員會成員和財務委員會主席，馬修斯國際公司是紀念品和品牌解決方案的設計者、製造商和營銷商。迪策是由Prologis收購的Liberty Property Trust的董事會成員。迪策女士擁有布朗大學的學士學位和哥倫比亞大學商學院的工商管理碩士學位。作為一家上市公司，迪策女士為董事會提供了豐富的投資銀行管理經驗和公司治理專業知識。
格雷格·A·貢薩爾維斯。現年55歲。貢薩爾維斯先生於2020年4月被任命為本公司董事會成員。自2013年以來，貢薩爾維斯一直是集成資本有限責任公司的顧問合夥人，該公司是一家領先的、專注於酒店的私人房地產諮詢和投資公司。在加入集成資本之前，貢薩爾維斯先生是高盛公司董事的董事總經理，並是負責房地產併購業務的合夥人。在他20年的高盛職業生涯中，貢薩爾維斯先生完成了50多筆併購交易，交易價值約為1000億美元，與廣泛行業的各種公司合作。貢薩爾維斯先生還在Timberland REIT Rayonier Inc.和房地產REIT RREEF Property Trust，Inc.的公開董事會任職，最近擔任Cedar Realty Trust董事會主席，直到2022年被出售；他還在房地產REIT RREEF America REIT II和POP Tracker LLC的私人董事會任職，後者是一家專注於為户外廣告業提供第三方業績證明的私人初創公司。他的職業生涯始於1989年至1991年在美孚石油公司擔任銷售工程師。貢薩爾維斯先生擁有哥倫比亞大學的學士學位和哈佛商學院的工商管理碩士學位。貢薩爾維斯先生目前是傑基·羅賓遜基金會的董事會主席，在過去的十年裏，他一直擔任該基金會的董事會成員。貢薩爾維斯先生為董事會提供了豐富的投資銀行和房地產投資經驗。
洛倫斯·H·金醫學博士。金博士於2022年2月15日被任命為董事會成員。金博士目前是生物技術風險投資公司Ascenta Capital的聯合創始人和管理合夥人。此前，他是Third Rock Ventures的風險投資合夥人。2014年4月至2020年6月，他擔任Moderna的首席財務官，牽頭籌集了44億美元的資金，以建設該公司的基因表達平臺和一條新藥管道。在他離開時，Moderna已經籌集了三筆最大的私募融資，也是生物科技史上規模最大的首次公開募股。金墉加入Moderna之前，他在高盛工作了14年，最近的職務是董事董事總經理和美國生物技術投資銀行業務的聯席主管。金博士目前是下列公司的董事會成員：致力於開發靶向療法以抑制RAS成癮癌症前沿靶點的精確腫瘤學公司Revise Medicines，全球製藥解決方案領導者amerisourceBergen，致力於發現癌症和其他疾病精確藥物的轉錄因子生物技術公司Flare Treeutics，以及專注於將調節性T細胞(Treg)的生物學轉化為治療嚴重自身免疫性和炎症性疾病患者的變革性藥物的ABATA Treeutics公司，以及美國紅十字會理事會成員。他之前曾在Seres治療公司的董事會任職。金博士以優異成績畢業於哈佛大學，獲得生物化學學士學位。作為賓夕法尼亞大學沃頓商學院的帕爾默學者和賓夕法尼亞大學醫學院的醫學博士，他獲得了醫療保健管理工商管理碩士學位。金博士為董事會提供投資銀行、生物技術企業融資、監管和戰略等方面的專業知識和洞察力。
史蒂文·科特勒。現年76歲。科特勒先生於2010年6月7日 當選為董事會成員。科特勒目前擔任私募股權公司Gilbert Global Equity Partners的副董事長，他於2000年加入該公司。在加入Gilbert Global之前，科特勒先生在施羅德公司及其前身韋特海姆公司的投資銀行部門工作了25年，在那裏他擔任過各種高管職務，包括首席執行官總裁以及董事集團董事總經理兼投資和招商銀行業務全球主管。科特勒先生是國際農業加工設備公司CPM Holdings的董事成員，也是資產管理公司Birch Grove Capital的聯席主席。科特勒先生是美國外交關係委員會成員；1999年至2002年，他是伍德羅·威爾遜國際學者中心總裁委員會成員。科特勒先生此前曾擔任美國證券交易所、紐約市夥伴關係和商會的基礎設施和住房工作組、哥倫比亞預備學校董事會和加州藝術學院監督委員會的理事。科特勒先生之前還曾擔任考恩控股公司的董事
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目錄表
2006年9月至2007年6月。科特勒先生為董事會提供了領導國際金融機構的豐富經驗和私募股權投資方面的專業知識。
勞倫斯·E·萊博維茨。62歲。2018年6月26日， ，萊博維茨先生當選為我們的董事會成員。萊博維茨先生是一位專門從事商業轉型和資本市場的金融和科技企業家。萊博維茨是XCHG Xpansiv的副董事長，XCHG Xpansiv是一家專注於可再生能源產品的智能大宗商品交易所。萊博維茨還在數據管理和數字法律業務領域的其他多傢俬營公司擔任董事。最近，萊博維茨擔任紐約證交所-泛歐交易所的首席運營官、全球股票市場主管和董事會成員，從2007年到2013年擔任這些職位。在此之前，萊博維茨先生曾擔任瑞銀美洲證券首席運營官、施瓦布聲景資本市場聯席主管和Redibook首席執行官。Leibowitz先生曾是Bunker Capital的創始合夥人、董事的管理人員以及CS First Boston的量化交易和股票技術主管。Leibowitz先生向聯委會提供了廣泛的資本市場知識，包括交易微觀結構、監管、資產管理和量化方法。.
瑪格麗特·L·海報。現年70歲。波斯特女士於2019年4月被任命為董事會成員。波斯特女士是MSP Advisors LLC的負責人。波斯特女士於2019年至2022年擔任董事執行董事，擔任法律界諮詢小組聯席主管。波斯特曾在1991年至2018年擔任董事首席運營官兼董事總經理。波斯特女士曾擔任過工作臺公司的總裁、Barnes&Noble書店公司的首席財務官和W.R.Grace&Co.珠寶與運動產品部門的首席財務官。波斯特女士的職業生涯始於普華永道會計師事務所的審計師。波斯特女士是董事公民一代的成員，在該機構擔任財務委員會和審計委員會主席，並在1992年至2011年期間擔任布萊斯代爾兒童醫院的董事。波斯特女士是一名註冊會計師，並獲得了哈佛商學院工商管理碩士學位。波斯特女士為董事會提供了全面的運營和公共會計經驗。
道格拉斯·A·雷迪克。62歲。雷迪克先生於2015年4月被任命為我們的董事會成員。雷迪克先生是國際資本戰略有限責任公司的管理合夥人，這是一家總部設在華盛頓特區的政策和市場諮詢公司。在2012年之前，他一直是代表美國的國際貨幣基金組織執行董事會成員。他曾在布魯金斯學會、彼得森國際經濟研究所和新美國基金會擔任高級和訪問研究員。他就國家資本主義、全球金融、主權財富基金以及圍繞國際經濟政策、金融市場、全球資本流動和外交政策之間關係的其他問題撰寫了大量文章，並在國會作證。雷迪克此前曾在所羅門兄弟、美林和雷曼兄弟等多家投資銀行擔任高級投資銀行家和私募股權投資者。Rediker先生的職業生涯始於紐約和華盛頓的Skadden Arps律師事務所。Rediker先生在全球宏觀問題方面的經驗為董事會提供了與資本市場、經濟和全球治理相關的專業知識。
公司的高級管理人員
本公司現任行政人員的傳記如下，所羅門先生的傳記不包括在上文“本公司董事”一欄內。每名執行幹事由董事會酌情決定。
約翰·福爾摩斯現年59歲。霍姆斯先生擔任Cowen的首席運營官和管理委員會成員。霍姆斯先生曾擔任該公司的首席行政官，並於2013年5月被任命為高管。在Cowen and Company和Cowen Investment Management(前身為Ramius)合併後，Holmes先生是Cowen的技術和運營主管。霍姆斯先生於2006年6月加入考恩投資管理公司，擔任全球運營主管。在加入考恩投資管理公司之前，霍姆斯先生是美國銀行證券公司股票產品團隊的全球主管。霍姆斯還曾在德意志銀行、里昂信貸和Kidder Peabody擔任過高級運營管理職位。他的經驗包括國庫、外匯、股票、固定收益和衍生品業務。Holmes先生是NASD持有執照的一般證券代表、一般證券負責人和金融與運營負責人。
史蒂芬·拉索塔。60歲。拉索塔先生是考恩公司的首席財務官，也是考恩公司管理委員會的成員。拉索塔先生於2009年11月被任命為首席財務官。在2009年11月考恩控股和考恩投資管理公司(前身為Ramius)完成業務合併之前，Lasota先生是考恩投資管理公司的首席財務官和公司的董事董事總經理。拉索塔先生於2004年11月開始在考恩投資管理公司工作，擔任董事的税務主管，並於2007年5月被任命為首席財務官。在加入考恩投資管理公司之前，拉索塔先生是普華永道會計師事務所的高級經理。

歐文·S·利特曼。50歲。利特曼先生是考恩律師事務所的總法律顧問兼祕書，也是考恩律師事務所管理委員會的成員。利特曼先生於2010年7月被任命為總法律顧問兼祕書。2009年11月考恩控股和考恩投資管理公司(前身為Ramius)完成業務合併後，利德曼先生被任命為考恩公司副總法律顧問、助理祕書兼董事經理，以及考恩投資管理公司總法律顧問兼祕書。利特曼先生於2005年10月開始在考恩投資管理公司擔任高級交易律師，並於2009年2月被任命為總法律顧問。在.之前
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目錄表
在加入考恩投資管理公司之前，利特曼先生是Morgan，Lewis&Bockius LLP商業和金融部的助理。

商業行為和道德準則

我們已經通過了適用於我們的董事、高級管理人員和員工的書面商業行為和道德準則，包括我們的首席執行官、首席財務官、首席會計官或財務總監，或執行類似職能的人員。我們已經在我們的網站上發佈了代碼的最新副本，Www.cowen.com。此外，我們打算在我們的網站上公佈法律或納斯達克股票上市標準要求的與本守則任何條款的任何修訂或豁免有關的所有披露。您也可以通過寫信給Cowen Inc.，收件人：祕書，599Lexington Avenue，New York，NY 10022索取代碼的副本。

審計委員會

我們的董事會已經成立了一個單獨指定的常設審計委員會，該委員會根據我們董事會批准的章程運作。

本公司董事會已決定，審計委員會的所有成員均為納斯達克證券市場規則所界定的獨立成員，以及交易所法案下的規則10A-3預期的獨立性要求。

我們審計委員會的現任成員是迪策女士(主席)、貢薩爾維斯先生、金博士、科特勒先生和萊博維茨先生。董事會已確定Kim博士為“美國證券交易委員會”相關規則所界定的“審計委員會財務專家”。

項目11.高管薪酬
薪酬問題探討與分析

我們的薪酬委員會完全由獨立董事組成，決定了我們任命的高管2022年的薪酬：
•首席執行官傑弗裏·M·所羅門；
•首席財務官斯蒂芬·A·拉索塔；
•首席運營官John Holmes；以及
•歐文·S·利特曼，總法律顧問兼祕書。
上述被任命的高管代表了截至2022年12月31日 的所有高管。
薪酬理念和目標

我們的薪酬計劃，包括指定高管的薪酬，旨在實現以下目標：
•按績效付費.支付給每個被任命的高管的總薪酬的很大一部分是可變的，直接與公司的經濟運營收入掛鈎。可支付給我們被點名的高管的薪酬數額是根據以下更詳細描述的公司業績確定的：(I)基於公司業績的管理委員會薪酬池；(Ii)公司的絕對業績，並通過將我們的業績與競爭對手公司的業績進行比較；(Iii)對每一位被點名的高管對公司的貢獻進行評估，包括與公司的收入和盈利以及與我們的願景、同理心、可持續性和頑強的團隊合作核心價值觀相一致的領導力的貢獻；以及(Iv)相對於個別質量目標的具體業績。
•使被任命的高管的利益與股東的利益保持一致.我們的薪酬委員會在決定從管理委員會薪酬池中分配的年終與業績相關的薪酬時，根據市場環境審查每位被任命的高管的業績以及公司的財務業績。此外，我們的薪酬委員會評估了公司相對於同行的業績，並考慮了薪酬委員會的獨立薪酬諮詢公司薪酬治理有限責任公司對公司同行公司指定高管的競爭性薪酬水平進行的分析。我們的薪酬委員會認為，年終與績效掛鈎的薪酬應該以短期和長期工具相結合的方式提供。
•招聘和留住.我們在競爭激烈的行業中運營，我們相信我們的成功與我們招聘和留住高才華的員工以及強大的管理團隊密切相關。我們試着保持我們的
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薪酬計劃總體上與行業實踐具有競爭力，因此我們可以繼續招聘和留住有才華的高管和員工。
2022年薪酬終止
如上所述，我們任命的高管的薪酬來自我們管理委員會的薪酬池。以下是確定2022年管理委員會薪酬池的程序摘要：
2022年初採取的行動
•在與薪酬委員會協商後，2022年初，公司制定了本年度目標經濟收入薪酬收入與收入的比率在56%至57%之間。
•公司制定了始終如一地實現十幾歲左右税後淨資產收益率的目標，並於2022年初與薪酬委員會一起審查了這一目標。淨資產收益率的計算方法是將公司調整後的經濟營業收入除以本會計年度內公司的平均普通股權益(會計年度的平均普通股權益加上會計年度開始時的普通股權益和會計年度結束時的普通股權益，再除以2)。
2022年期間採取的行動
•在與道明銀行簽署合併協議後，本公司決定將2022年的薪酬收入比率限制為給予薪酬收入比率56%的價值或59%的經濟收入收入比率中的較小者。
2022年底為確定賠償而採取的行動
•2022年底，投資銀行、市場和投資管理的薪酬池根據年初制定的收入指導方針最終敲定，並根據公司在這些領域的整體強勁表現進行了一些修改。
•一旦各個創收部門和非創收部門的薪酬池最終敲定，薪酬委員會就考慮將補償金額納入公司管理委員會成員的薪酬池，該管理委員會包括公司被任命的執行人員。這一總額的確定參考了(I)經濟收入補償與收入的比率和(Ii)股東的整體經濟運營收入。
–薪酬委員會批准了2022年給予薪酬與收入比率為56%的價值。
–管理層和薪酬委員會認為，公司管理委員會成員(包括公司指定的高管)的薪酬池應與公司的經營業績直接掛鈎。因此，薪酬委員會已確定指導方針，即管理委員會對公司經濟運營收入的參與應佔經濟運營收入總額的百分比，管理委員會的增量參與應隨着經濟運營收入的增加而減少。
•該公司2022財年的淨資產收益率約為16%。
•在薪酬委員會如上所述確定2022年管理層薪酬後，薪酬委員會隨後在確定我們被任命的高管的薪酬時考慮了某些其他事實，包括但不限於個人貢獻、歷史薪酬、與可比公司相比的財務表現以及其他市場數據。
決定補償的集體和個人因素
•薪酬委員會在確定2022年每個被任命的執行幹事的薪酬時考慮了集體和個人因素。雖然我們被任命的高管不會直接根據他們產生的收入獲得薪酬，對於Holmes、Lasota和Littman先生來説，他們的盈利能力直接歸因於他們的團隊在業務運營中的盈利能力，但薪酬委員會在確定被任命的高管的薪酬時確實會考慮這一點，因為我們的每一位被任命的高管在創造收入和推動盈利方面發揮着重要作用。薪酬委員會在釐定每名獲提名高管2022年的薪酬時，亦考慮了若干個別因素，包括但不限於，每名獲提名高管在與道明銀行擬議合併的談判中所扮演的重要角色，以及他們對各自團隊(或就所羅門先生而言，為本公司)所作出的重大貢獻及持續領導。




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目錄表
2022年薪酬計劃和支付
基本工資
基本工資的目的是為每個被任命的執行幹事提供固定數額的現金補償，其性質不變，通常與市場慣例競爭。這與證券和資產管理行業的標準做法是一致的，我們相信這使我們能夠獎勵業績。
2022年，所羅門先生的基本工資為1,000,000美元，拉索塔、霍姆斯和利特曼先生每人的基本工資為725,000美元( )。
年度現金紅利
薪酬委員會在審查和考慮上述因素後，在既定管理委員會薪酬池的範圍和範圍內，批准了我們任命的每位高管的年度現金獎金金額。
年度現金獎金是根據知情判斷確定的，最後數額由委員會在既定管理委員會補償池的範圍內酌情決定。這與我們的觀點一致，即支付的薪酬的很大一部分將基於公司和每一位被任命的高管的業績。
2022年，所羅門獲得了450萬美元的現金獎金，霍姆斯、拉索塔和利特曼分別獲得了196萬5千美元的現金獎金。
遞延補償
年度獎金通常部分以現金支付，部分以遞延現金支付，部分以股權形式支付。2022年，由於與道明銀行的現金合併，遞延薪酬完全以遞延現金支付。薪酬委員會認為，以遞延薪酬的形式支付每位被任命的執行幹事的年度獎金的一部分，是繼續使我們被任命的執行幹事的長期利益與我們的股東的利益保持一致的有用工具。在確定了2022財年支付給我們每位被任命的高管的年度獎金的現金總額後，薪酬委員會考慮了我們被任命的每位高管將以遞延現金形式獲得的年度獎金的百分比。我們的首席執行官傑弗裏·所羅門制定了一項建議，在授予霍姆斯、拉索塔和利特曼先生的現金和遞延現金之間分配年度獎金薪酬。薪酬委員會討論並最終核準了這項提議，並確定了以現金和遞延現金支付給所羅門先生的年度獎金薪酬的分配。
延期現金獎
與2022財年年度獎金相關的遞延現金獎勵於2023年2月頒發給我們任命的高管。所羅門先生收到了延期支付的4500 000美元現金賠償金。霍姆斯、拉索塔和利特曼分別獲得了1，31萬美元的延期現金獎勵。遞延現金獎勵將於2023年8月15日授予10%，2023年11月15日授予15%，2024年8月15日授予25%，2025年8月15日授予25%，2026年8月15日授予25%。
設置薪酬
薪酬委員會負責批准支付給我們指定的高管以及某些其他高薪員工的薪酬。在作出薪酬決定時，薪酬委員會審閲本公司管理層提供給他們的資料、薪酬同業組別資料及薪酬委員會聘請的獨立薪酬顧問的建議。薪酬委員會還按季度審查我們的薪酬收入比率，並可能調整目標薪酬收入比率，以維持公司的薪酬哲學，即協調我們被任命的高管和我們股東的利益。
行政人員的參與
我們的首席執行官所羅門先生在與我們的首席財務官、總法律顧問、首席運營官和我們人力資源部的員工協商後，協助薪酬委員會做出薪酬決定。這些人準備提供給薪酬委員會並由其審查的信息，首席執行官向薪酬委員會提出建議，供其審議。我們的首席執行官經常被邀請參加薪酬委員會的會議，但他迴避了所有關於他自己薪酬的討論。
薪酬顧問
薪酬委員會根據其章程行使其唯一權力，直接與薪酬治理有限責任公司接觸。薪酬委員會聘請薪酬管理有限責任公司，就高管薪酬的數額和形式提供建議、分析和評估替代方案。薪酬管理有限責任公司應薪酬委員會的要求，在2022年12月和2023年初準備了某些薪酬委員會演示材料(包括下文所述的同齡人組數據)
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補償委員會。薪酬委員會在管理層不在場的情況下，不時與薪酬治理有限責任公司開會。
薪酬委員會根據美國證券交易委員會和納斯達克規則對薪酬治理有限責任公司的獨立性進行了評估，得出的結論是，不存在任何利益衝突，不會阻止薪酬治理有限責任公司獨立代表薪酬委員會。薪酬委員會審查了薪酬治理有限責任公司防止或緩解利益衝突的政策和程序，並對此感到滿意，薪酬委員會成員與薪酬治理有限責任公司支持薪酬委員會的個人之間沒有業務或個人關係。
薪酬同級組
薪酬委員會在其獨立薪酬顧問的協助下，每年確定與我們競爭高管人才的薪酬同行公司集團。我們的同行包括收入和市值與我們類似的投資銀行，以及擁有重大資產管理業務的公司。在做出2022年的薪酬決定時，我們的薪酬委員會審查了可比公司類似頭銜個人的薪酬信息，這些信息是從2022年提交的與2021年年度薪酬相關的公開文件中收集的，以及從訂閲其他市場數據中收集的。2022年，薪酬管理公司向薪酬委員會提供了B.Riley Financial、Evercore Partners Inc.、Greenhill&Co.、Houlihan Lokey，Inc.、Jefferies Group、Lazard Ltd.、Moelis&Company、Oppenheimer&Co.Inc.、Perella Weinberg Partners、Piper Sandler Companies、PJT Partners Inc.、Raymond James Financial和Stifel Financial Corp.的同業集團薪酬數據。薪酬委員會認為，有關可比公司薪酬做法的信息在兩個方面有用。首先，如上所述，我們認識到我們的薪酬實踐必須在我們的市場上具有競爭力。通過了解公司同行羣體的薪酬做法和水平，我們增強了吸引和留住高技能和積極進取的高管的能力，這是公司成功的基礎。其次，這一數據是賠償委員會在評估賠償合理性時考慮的眾多因素之一。因此，薪酬委員會審查了這些同行公司的趨勢，並在確定我們提名的高管2022年的年度獎金和其他薪酬時考慮了這些數據，但沒有將同行公司的薪酬作為確定高管薪酬的唯一基準。
薪酬政策和做法與風險管理的關係
董事會討論了我們的薪酬政策是否合理地可能對我們的業績產生重大不利影響。董事會注意到，與我們基於業績的模式一致，我們的許多員工通過與其個人或業務單位業績掛鈎的酌情薪酬，或兩者的組合，獲得相當大比例的薪酬。董事會注意到，公司收入的較低部分來自自營交易業務，許多員工薪酬的很大一部分是以遞延薪酬的形式提供的，這種形式隨着時間的推移而授予，其效果是將個人員工的長期財務利益與公司的整體成功捆綁在一起。董事會認為，這有助於降低我們業務所固有的風險。
審計委員會注意到，我們的風險管理團隊持續監測我們的各個業務集團、他們承擔的風險水平以及潛在風險緩解戰略的效力。高級管理層還監測風險，董事會在其每一次定期安排的會議上都收到了與風險有關的數據。風險主管定期與董事會會面，陳述他的意見並回答問題。出於這些原因，董事會認為我們的整體薪酬政策和做法不太可能對我們產生實質性的不利影響。
退還政策
2015年3月，公司採取了一項追回政策，允許公司向任何高管追回激勵性薪酬，如果該高管故意從事導致或促成重述公司財務業績的不當行為。如果發生重述，由董事會非管理成員組成的委員會(“獨立董事委員會”)將審查根據公司股權和激勵計劃以現金和股權形式向任何該等高管支付的績效薪酬和年度獎金薪酬(“獲獎薪酬”)。如果董事獨立委員會真誠地認定，如果根據該等重述的財務報表計算，實際支付或獎勵給有關高管的績效薪酬或年度花紅的金額將會較低(“實際薪酬”)，則除某些例外情況外，董事獨立委員會應為本公司的利益追回所獎勵薪酬與實際薪酬之間差額的税後部分。
執行董事持股準則
公司於2015年3月18日 通過了股權指南，要求公司高管在政策通過後或被任命為高管後五年內持有公司股票或RSU。所有被點名的高管都遵守下面列出的股權指導方針。
首席執行官8倍基本工資$8,000,000
其他獲提名的行政人員3倍基本工資$2,175,000
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反套期保值政策
為了支持股東和員工之間的利益一致，公司維持一項反對衝政策，禁止“賣空”公司證券。該政策禁止員工交易公司證券的期權、認股權證、看跌期權和看漲期權或類似工具。我們允許董事和高管在保證金賬户中持有高達50%的公司股票。2022年期間，所有被點名的執行幹事都遵守了這項政策。
僱傭協議
我們任命的每一位高管都是2022年與公司簽訂的僱傭協議的一方。薪酬委員會將僱傭協議視為實現我們的薪酬目標的重要工具，即招聘和留住有才華的員工和強大的管理團隊。僱傭協議規定的遣散費和控制權變更安排，旨在留住我們被任命的執行人員，並考慮在終止僱用後適用的某些限制性公約。我們任命的高管中，沒有一人在僱傭協議中規定了最低保證獎金。
税收和會計的影響和政策
薪酬委員會在分析薪酬的整體設計及組合時，會考慮個別高管薪酬元素對公司的財務及所得税後果(包括守則第162(M)條的影響)。薪酬委員會尋求在為我們被任命的高管提供有效薪酬方案與對報告收益和其他財務措施產生適當影響之間取得平衡。
薪酬委員會報告
薪酬委員會與管理層審查和討論了薪酬討論和分析，並建議董事會在10-K表格中列入薪酬討論和分析。
考恩公司董事會薪酬委員會。
佈雷特·H·巴思，主席
勞倫斯·E·萊博維茨
瑪格麗特·L·海報
道格拉斯·A·雷迪克

薪酬彙總表
下表列出了我們任命的高管在2022年的薪酬信息。

姓名和主要職位年薪金(元)
獎金(美元)(1)
股票獎勵(元)(2)
所有其他補償(元)(3)
總計(美元)
傑弗裏·M·所羅門
首席執行官
20221,000,0004,500,0006,388,0833,605,88815,493,973
20211,000,00016,000,0008,383,1303,176,41028,559,540
20201,000,00013,000,0003,157,1151,833,38818,990,503
史蒂芬·拉索塔
首席財務官
2022725,0001,965,000849,759357,6033,897,362
2021700,0004,613,000595,292384,6356,292,927
2020700,0004,847,295899,110373,8706,820,275
約翰·霍姆斯
首席運營官
2022725,0001,965,000935,322401,5034,026,825
2021700,0005,056,000595,292405,8606,757,152
2020700,0005,347,295927,220386,8427,361,357
歐文·S·利特曼
總法律顧問兼祕書
2022725,0001,965,000849,759369,3843,909,143
2021700,0004,613,000595,292389,0756,299,141
2020700,0004,847,295899,110366,6866,818,910
(1)本欄中的數額反映了2023年從根據2022年業績確定的獎金池中向被任命的執行幹事支付的現金獎金。
(2)股票獎勵一欄中的條目反映了根據FASB ASC 718於2022年授予的與2021年業績相關的RSU和PSA獎勵的合計授予日期價值，為此不考慮與基於服務的歸屬條件相關的沒收估計。PSA獎勵的價值反映了基於目標業績水平的獎勵發放日期價值，小於可能的最大值。PSA獎勵的授予日期值假設將達到適用業績條件的最高水平
87

目錄表
所羅門先生為5,731,198美元，拉索塔先生為1,094,525美元，霍姆斯先生為1,215,241美元，利特曼先生為1,094,525美元。有關所作獎勵的估值假設的信息，請參閲本表格10-K財務報表中的公司股份薪酬和員工持股計劃附註。
(3)其他薪酬包括：
其他補償(美元)傑弗裏·M·所羅門史蒂芬·拉索塔約翰·霍姆斯歐文·S·利特曼
既得遞延現金獎勵3,425,963293,995330,440305,402
股息等價物179,92563,60871,06363,982
基於計劃的獎勵的授予
下表提供了在2022財政年度向被任命的執行幹事發放與薪酬有關、基於計劃的獎勵的信息。這些獎勵也包括在上面的薪酬彙總表中。
股權激勵計劃獎勵下的未來估計支出(1)
授予日期企業行動日期閾值(#)目標(#)最大值(#)
所有其他股票獎勵：股票或單位股數(#)(2)
授予日期股票獎勵的公允價值(美元)(3)
傑弗裏·M·所羅門2/18/221/13/22——112,3603,522,486
3/1/222/25/2249,99399,986199,972—2,865,599
史蒂芬·拉索塔2/18/22 3/1/221/13/22 2/25/229,548—
19,095		—
38,190		9,649
 —		302,496 547,263
約翰·霍姆斯2/18/22 3/1/221/13/22 2/25/2210,601—
 21,201		—
 42,402		10,453
 —		327,702 607,621
歐文·S·利特曼2/18/22 3/1/221/13/22 2/25/229,548—
19,095		—
38,190		9,649
 —		302,496 547,263

(1)這些列中報告的金額代表根據AROE目標的實現情況計劃於2024年12月31日授予的績效RSU，條件是指定的高管在適用的授予日期之前是否繼續受僱。這些列代表適用於此類獎勵的績效指標的門檻績效、目標績效和最高績效的績效RSU數量。在門檻業績水平或低於門檻業績水平時，不會支付任何股份。在最高績效水平上，超過120%的支出將以現金支付。
(2)RSU將於2022年9月1日授予12.5%；2023年6月1日授予12.5%；2024年6月1日授予25%；2025年6月1日授予25%；2026年6月1日授予25%。
(3)“授予日期股票獎勵的公允價值”一欄中的條目反映了根據FASB ASC 718計算的2022年授予獎勵的合計授予日期公允價值，為此不考慮與基於服務的歸屬條件相關的沒收估計。PSA獎勵的價值反映了基於目標業績水平的獎勵發放日期價值，小於可能的最大值。假設達到最高的適用業績條件，PSA獎勵的授予日期價值分別為：所羅門先生5 731 198美元、拉索塔先生1 094 525美元、霍姆斯先生1 215 241美元和利特曼先生1 094 525美元。有關作出獎勵的估值假設的資料，請參閲財務報表附註23。
薪酬彙總表和計劃獎勵表的敍述性披露
僱傭協議
於2020年1月，本公司與所羅門先生、霍姆斯先生、拉索塔先生及利特曼先生訂立經修訂及重述的僱傭協議(“僱傭協議”)。僱傭協議規定了下列實質性條款：
•最初的任期於2020年12月31日到期。初始期限屆滿後，除非任何一方選擇不延長期限，否則協議的條款將自動延長連續一年的期限。
88

目錄表
•所羅門先生的最低年基本工資為1,000,000美元，霍姆斯、拉索塔和利特曼先生的最低基本年薪為700,000美元 。每個被任命的執行幹事還有資格獲得薪酬委員會確定的按業績計算的年度獎金。
•根據所羅門先生的僱傭協議，如果所羅門先生的僱傭被公司無故終止，或所羅門先生在控制權變更之前、之後或之後辭職(如所羅門協議所述)，或所羅門先生因正當理由辭職(如所羅門協議中所述)，則所羅門先生須簽署而不是撤銷債權解除，他將有權獲得相當於(X)所羅門先生於終止日期的基本工資加上(Y)所羅門先生在終止日期前三個歷年中的兩個歷年中支付給所羅門先生的最高年度獎金的平均值的2.5倍的一次性遣散費，但如果所羅門先生在控制權變更之前被終止，則上述遣散費金額將不少於3,250,000美元或高於5,000,000美元。
•如果所羅門先生選擇在年滿55歲時轉為高級顧問，則所羅門先生作為高級顧問的服務條款將受高級顧問協議的約束。特別是，所羅門先生作為高級顧問的服務將持續至(I)所羅門先生接到終止高級顧問職務的書面通知後15天、(Ii)他開始擔任高級顧問兩週年之日、(Iii)所羅門先生去世或殘疾之日及(Iv)所羅門先生被本公司因故終止之日，兩者中最早者為準。考慮到提供高級顧問服務，所羅門先生將按年率領取150 000美元的基薪，並有權獲得祕書和行政支助。所羅門先生還將有權在擔任高級顧問期間獲得某些額外福利，包括辦公空間(或在公司選擇的情況下，每年支付最高60,000美元的辦公空間)、由公司承擔費用的財務規劃服務以及公司繼續支付人壽保險費。
•根據與霍姆斯先生、拉索塔先生和利特曼先生的《執行協議》(統稱為《執行協議》)，如果在控制權變更(如《執行協議》所述)之前，公司無故終止對該高管的僱用，或該高管因正當理由辭職(如《執行協議》所述)，行政人員將獲得一筆1.5倍的現金付款，其數額為(X)行政人員在緊接離職日期前的公曆年度結束時的基本薪金加上(Y)行政人員在離職日期前三個日曆年的兩個日曆年內獲支付的最高年度花紅的平均數(該筆款項為“遣散費”)，但上述遣散費金額不得超過1,500,000元。根據執行協議，如本公司無故終止行政人員的聘用，或行政人員因控制權變更或因控制權變更而有充分理由辭職，則行政人員將獲得相當於遣散費金額2.5倍的一次過現金付款，該筆款項將不受上限限制。
•倘若行政人員年屆57.5歲(或所羅門先生為55歲)退休，並向本公司提供至少90天的提前通知，則該行政人員當時持有的所有尚未行使的股權獎勵及未歸屬遞延薪酬將繼續按照其條款歸屬，猶如該行政人員繼續是本公司的在職僱員一樣，條件是他在適用的歸屬日期之前的任何時間並無參與競爭活動，且在其退休後12個月內不得幹擾本公司的僱員及客户。霍姆斯、拉索塔和所羅門已達到《執行協議》規定的退休年齡。
•高管同意在僱傭協議期間不與公司競爭或招攬客户或員工，所羅門先生的期限為180天，霍姆斯、拉索塔和利特曼先生的期限為120天。

2020年股權激勵計劃
本公司維持經修訂的《2020年股權激勵計劃》(簡稱《2020年計劃》)。《2020年計劃》規定，一般而言，除非賠償委員會另有決定或賠償或僱用協議另有規定，否則在控制權發生變化(如《2020年計劃》所界定)的情況下，所有未付賠償金應完全歸屬並可行使，任何未付賠償金的所有限制、沒收條件或延遲期應立即失效，任何賠償金項下的付款均應到期。薪酬委員會已決定，在控制權發生變化的情況下，根據2020年計劃對我們任命的高管的所有獎勵將在雙觸發的基礎上授予。

2022財年年底的未償還股權獎勵
下表包含了截至2022年12月31日被任命的高管持有的股權獎勵的某些信息。





89

目錄表
股票大獎
尚未歸屬的股份數量(#)
尚未歸屬的股票市值(美元)(1)
股權激勵計劃獎：未歸屬的未賺取單位數(#)
股權激勵計劃獎勵：未歸屬的未賺取單位的市值(美元)(1)
傑弗裏·M·所羅門
2019 RSU獎(2)
40,2191,533,258——
2020年RSU獎(3)
64,9672,509,026——
2021年RSU獎(4)
87,8593,393,115——
2021年公益廣告獎(5)
——33,2501,284,115
2022年RSU獎(6)
98,3153,796,925—
2022年公益廣告獎(7)
——49,9931,930,730
史蒂芬·拉索塔
2019 RSU獎(2)
4,708181,823——
2020年RSU獎(3)
9,746376,391——
2021年公益廣告獎(5)
——8,600332,132
2022年RSU獎(6)
8,443326,069—
2022年公益廣告獎(7)
——9,548368,724
約翰·霍姆斯
2019 RSU獎(2)
5,773222,953——
2020年RSU獎(3)
10,551407,480——
2021年公益廣告獎(5)
——8,600332,132
2022年RSU獎(6)
9,147353,257—
2022年公益廣告獎(7)
——10,601409,391
歐文·S·利特曼
2019 RSU獎(2)
5,238202,292——
2020年RSU獎(3)
9,746376,391——
2021年公益廣告獎(5)
——8,600332,132
2022年RSU獎(6)
8,443326,069——
2022年公益廣告獎(7)
——9,548368,724
(1)該列中的價值是基於我們的A類普通股在納斯達克全球精選市場2022年12月30日的收盤價38.62美元。
(2)2019年2月20日授予的RSU vest，2019年9月1日為12.5%，2020年5月15日為12.5%，2021年5月15日為25%，2022年5月15日為25%，2023年5月15日為25%。
(3)2020年2月19日授予的RSU vest，2020年12月1日為12.5%，2021年9月1日為12.5%，2022年9月1日為25%，2023年9月1日為25%，2024年9月1日為25%。
(4)2021年2月17日授予的RSU vest與2021年12月1日的25%、2022年12月1日的25%、2023年12月1日的25%和2024年12月1日的25%有關。
(5)在2021年2月17日授予的PSA將在2023年12月31日授予。這些PSA將根據適用業績期間AROCE目標的實現情況安排授予，但須取決於指定的高管在適用歸屬日期之前的持續受僱情況。根據美國證券交易委員會的規定，未賺取公益廣告的數量將根據實現門檻業績目標(即目標的50%)在“股權激勵計劃獎勵：尚未歸屬的未賺取單位的市值”一欄中報告。
90

目錄表
(6)2022年2月18日授予的RSU馬甲，2022年9月1日為12.5%，2023年6月1日為12.5%，2024年6月1日為25%，2025年6月1日為25%，2026年6月1日為25%。
(7)在2022年3月1日授予的PSA將在2024年12月31日授予。這些PSA將根據適用業績期間AROCE目標的實現情況安排授予，但須取決於指定的高管在適用歸屬日期之前的持續受僱情況。根據美國證券交易委員會的規定，未賺取公益廣告的數量將根據實現門檻業績目標(即目標的50%)在“股權激勵計劃獎勵：尚未歸屬的未賺取單位的市值”一欄中報告。
期權行權和既得股票
下表列出了關於截至2022年12月31日 年度內歸屬的股票的某些信息。2022年，任何被點名的高管都沒有行使股票期權。
名字歸屬時獲得的股份數量
歸屬時實現的價值(美元)(1)
傑弗裏·M·所羅門242,7228,495,163
史蒂芬·拉索塔89,8263,113,594
約翰·霍姆斯100,3863,396,977
歐文·S·利特曼90,3593,126,397

(1)股票獎勵後實現的價值是基於我們的A類普通股在2022年3月10日的收盤價36.10美元，我們的A類普通股在2022年5月15日的收盤價24.02美元，我們的A類普通股在2022年9月1日的收盤價38.46美元，以及我們的A類普通股在2022年12月1日的收盤價38.59美元，也就是獎勵的適用歸屬日期。
終止或控制權變更時的潛在付款
根據與我們被任命的高管的僱傭協議，在某些終止僱傭或公司控制權變更時，我們被任命的高管有權獲得如上所述的某些薪酬和福利支付，如上文“關於薪酬摘要表和基於計劃的獎勵表授予的敍述性披露” - 僱傭協議中所述。下表反映了在 2022年12月31日，如果被任命的執行幹事經歷了以下事件，本應支付給每位被任命的執行幹事的補償和福利金額：(I)因原因或辭職而終止，或自願終止，(Ii)非自願終止，(Iii)因控制權變更而發生的非自願終止，(Iv)因高管死亡而終止，或(V)因高管殘疾而終止。
觸發事件
名字支付類型自願終止合同(美元)非自願終止
($)
與控制權變更相關的非自願終止(4)(5)
($)
死亡
($)		殘疾
($)
傑弗裏·M·所羅門
現金流(1)
—41,907,22762,907,20734,407,22734,407,227
股權加速(2)
—17,682,01317,682,01317,682,01317,682,013
總計—59,589,24080,589,22052,089,24052,089,240
史蒂芬·拉索塔
現金流(3)
—7,795,89713,989,3956,476,6176,476,617
股權加速(2)
—2,285,9952,285,9952,285,9952,285,995
總計—10,261,89216,275,3908,762,6128,762,612
約翰·霍姆斯
現金流(3)
—8,565,19615,104,4477,066,9477,066,947
股權加速(2)
—2,446,7372,446,7372,446,7372,446,737
總計—11,031,93317,571,1849,533,6849,533,684
歐文·S·利特曼
現金流(3)
—8,010,15314,012,4016,510,1536,510,153
股權加速(2)
—2,306,4642,306,4642,306,4642,306,464
總計—10,316,61716,318,8658,816,6178,816,617
91

目錄表
(1)包括：(1)所羅門先生2021年和2020年年度獎金的平均值(三個歷年中兩個歷年向所羅門先生支付的最高年度獎金)，包括現金獎金、遞延現金和遞延股權(25,999,980美元)；(2)相當於所羅門先生2020年基本工資(1 000 000美元)和所羅門先生2020和2021年年度獎金平均值(最低325萬美元和500萬美元上限)之和的2.5倍；(3)相當於24個月眼鏡蛇保費的現金付款；以及(4)根據所羅門先生的僱傭協議條款應支付給所羅門先生的未歸屬遞延現金補償加速價值(8,302,430美元，包括截至2022年12月31日的應計利息)。關於控制權變更後的非自願終止，500萬美元的現金限額將不適用於現金分期付款。如果所羅門先生因死亡或殘疾而被解僱，他將有權獲得相當於上文第(一)、(三)和(四)款所述數額總和的現金付款。
(2)包括所有限制性股票的未歸屬股票加速價值、所有業績股和公益訴訟獎勵，基於 每股38.62美元的價格，這是我們的A類普通股在2022年12月30日納斯達克全球精選市場的收盤價。根據其僱用協議和適用的獎勵協議，在非自願終止或因死亡或殘疾而終止時，管理人員有權立即獲得尚未完成的股權獎勵，但在2021年2月批准的特別服務協議除外，該協議在非自願終止時將一直未完成，直至適用的業績期間結束，而不考慮持續服務要求，並將根據實現適用的業績目標的實際水平進行授予。出於報告目的，假設了目標水平的績效。
(3)包括現金支付額，其數額等於：(1)拉索塔先生、霍姆斯先生和利特曼先生2020年和2021年年度獎金的平均值(5,763,498美元、遞延現金和遞延股權)(分別為5,763,498美元、6,287,500美元和5,763,498美元)；(2)分別相當於2021年基本工資和拉索塔先生、霍姆斯先生和利特曼先生2020和2021年年度獎金平均值(以150萬美元為限)的1.5倍；(3)相當於眼鏡蛇保費24個月的現金付款(拉索塔先生，48,086美元)Lasota先生、Holmes先生及Littman先生各自的未歸屬遞延現金補償(分別為46,335美元及71,092美元)及(Iv)加快未歸屬遞延現金補償的價值(664,314美元、731,361美元及675,564美元)，包括截至2022年12月31日的應計利息，根據Lasota先生、Holmes先生及Littman先生的僱傭協議條款須支付予Lasota先生、Holmes先生及Littman先生。如果Lasota先生、Holmes先生或Littman先生因死亡或殘疾而被解僱，每個執行人員將有權獲得相當於上文第(一)、(三)和(四)款所述金額總和的現金付款。
(4)包括與Lasota先生、Holmes先生和Littman先生因非自願終止僱傭關係而應支付的相同現金遣散費的價值(如上所述)，但Lasota先生、Holmes先生和Littman先生2022年基本工資的適用乘數以及2020和2021年年度獎金的平均值將分別為2.5倍而不是1.5倍，不受150萬美元的限制。根據他們的僱傭協議，Lasota先生、Holmes先生和Littman先生將有權在因控制權變更而非自願終止僱傭關係的情況下獲得這筆增加的現金遣散費。此外，根據適用獎勵協議的條款，如果控制權發生變化，並且在控制權發生變化後，高管的薪酬或工作責任大幅減少，或公司的股權證券停止在全國證券交易所交易，則每位高管的未歸屬遞延現金薪酬將歸屬於該公司。
(5)根據與所羅門先生、拉索塔先生、霍姆斯先生和利特曼先生簽訂的僱傭協議，在控制權變更後應支付的遣散費將受到所謂的“修改後的黃金降落傘削減”條款的約束，根據該條款，“超額降落傘付款”將被削減至這種削減將帶來更大的税後利益的程度。以上披露的數額是未作任何削減的全部應付數額。
薪酬比率
根據S-K條例第402(U)項，以下是我們的首席執行官所羅門先生的年度總薪酬與我們所有員工(不包括我們的首席執行官)的年總薪酬中位數的比率， 2022年12月31日。
為了確定我們所有員工(不包括首席執行官)的年總薪酬中位數，我們從截至2022年12月31日的1,626名員工中確定了一箇中位數員工，即 2022年。我們沒有把獨立承包商包括在我們的決定中。
為了確定我們的中位數員工，我們根據2022年獲得的薪酬對我們的每位員工(首席執行官除外)進行了排名。為此，2022年獲獎薪酬包括每名員工(I)在2022年期間賺取的工資，(Ii)就2022年業績支付的年度現金獎金，以及(Iii)就2022年業績授予的遞延現金獎勵。在確定2022年給予的補償時，我們沒有進行任何生活費調整，也沒有按年率計算任何部分年度補償。
一旦確定了員工的中位數，我們就按照“薪酬彙總表”中確定總薪酬的要求來確定該員工的年度總薪酬。
92

目錄表
如本委託書中的薪酬摘要表所述，本公司行政總裁所羅門先生2022年的年度薪酬總額為15,493,973美元。我們中位數員工的2022年年度總薪酬是215,000美元，這是根據彙總補償表中確定總薪酬的要求確定的。我們首席執行官的年度總薪酬與我們中位數員工2022年的年度總薪酬的比率是72比1。我們相信這個比率代表了一個合理的估計，並以與第402(U)項一致的方式計算。
本節披露的信息僅為符合特定法律要求而開發和提供。我們不使用這些信息來管理我們的公司。我們不認為這些信息為股東提供了一種有用的機制來評估我們管理層的有效性、經營結果或業務前景，也不能用來在任何有意義的方面將我們的公司與任何其他公司進行比較。
2022年非僱員董事薪酬計劃
董事薪酬表
下表列出了截至2022年12月31日的年度非僱員董事的薪酬信息。
董事以現金支付賺取的費用(美元)股票獎勵(元)(1)所有其他補償(美元)總計
佈雷特·H·巴思162,500162,5002,477(2)327,477
凱瑟琳·E·迪茨142,500142,500—285,000
格雷格·A·貢薩爾維斯125,000125,000—250,000
洛倫斯·金133,334(3)200,000— 333,334 
史蒂文·科特勒135,000135,000—270,000
勞倫斯·E·萊博維茨62,500187,500—250,000
Margart L.海報125,000125,000—250,000
道格拉斯·A·雷迪克(4)
—250,000—250,000


(1)代表按照公認會計原則計算的授予日總公允價值，為此不考慮與基於服務的歸屬條件相關的沒收估計。有關有關獎勵的估值假設的資料，請參閲本公司的股份薪酬及員工持股計劃財務報表附註__。截至 2022年12月31日，我們董事持有的所有未償還股票獎勵均已完全歸屬。
(2)代表在交付的RSU上授予的股息等值股票。
(3)金博士在2022年2月至6月期間擔任董事會職務，獲得了83334美元的報酬。
(4)2022年，雷迪克選擇將董事薪酬的100%用於RSU。有關2022年非員工董事薪酬的更多信息，請參見下面的《董事薪酬敍述性披露表》。
董事薪酬表相關敍事性披露
2022年，我們每位非僱員董事的年薪為25萬美元。董事首席執行官巴思額外獲得了50,000美元的薪酬。審計委員會主席Dietze女士每年獲得35000美元的額外補償。薪酬委員會主席Barth先生每年獲得25 000美元的額外報酬，提名和公司治理委員會主席Kotler先生每年獲得20 000美元的額外報酬。2022年，董事至少有50%的補償是以RSU的形式支付的。此外，每個董事都有權選擇以RSU的形式獲得超過2022年補償50%的任何金額。在我們的2022年年度股東大會之前，使用成交量加權平均價格對RSU進行了估值。RSU是歸屬的，不會被沒收；然而，除非發生死亡事件，否則A類普通股的標的股票將不會在授予之日起至少一年內交付給持有者。從2022年開始，現金股利等值支付將轉換為額外的RSU，並將在A類普通股的基礎股票交付時交付給每個董事。這些股權獎勵旨在進一步使我們董事的利益與我們股東的利益保持一致。同時受聘為本公司執行董事的董事不會因其董事服務而獲得額外報酬。

93

目錄表
薪酬委員會聯鎖與內部人蔘與
薪酬委員會完全由非僱員董事組成，彼等並無擔任過本公司的高級人員或僱員，亦無與本公司有任何關連人士交易。我們並無(1)擔任任何其他有一名或多名執行董事擔任我們薪酬委員會成員的其他實體的董事會或薪酬委員會成員，或(2)沒有擔任任何其他有一名或多名執行董事在2022年擔任我們董事會成員的其他實體的薪酬委員會成員。
項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項
董事、被提名人和高級管理人員的實益所有權

下表顯示了截至2023年2月27日，我們的每位董事和指定的高管以及我們的所有董事和指定的高管作為一個整體實益擁有的A類普通股的數量。除另有説明外，表中所列股東對其持有的股份擁有唯一投票權和投資權。
實益擁有人實益所有權的數額和性質班級百分比
佈雷特·H·巴思69,944
(1)
*
凱瑟琳·E·迪茨12,007
(2)
*
格雷格·A·貢薩爾維斯0
(3)
*
洛倫斯·金30,000
(4)
*
史蒂文·科特勒2,500
(5)
*
勞倫斯·E·萊博維茨8,000
(6)
*
瑪格麗特·L·海報13,547
(7)
*
道格拉斯·A·雷迪克0
(8)
*
傑弗裏·M·所羅門603,6872.1%
約翰·霍姆斯220,131*
史蒂芬·拉索塔257,055*
歐文·S·利特曼199,292
(9)
*
全體董事和執行幹事(12人)1,438,6635.0%
*相當於Cowen Inc.A類普通股的不到1%，
(1)提交的金額不包括13,382個完全授權的RSU，這些RSU將在Barth先生的授予日一週年時交付給他。
(2)所列數額不包括將在Dietze女士從董事會退休時交付給她的73,512個完全歸屬的RSU。
(3)所列數額不包括貢薩爾維斯先生從董事會退休後將交付給他的15 664個完全歸屬的RSU。
(4)列報的金額不包括將在Kim博士從董事會退休後交付給他的8,236個完全歸屬的RSU。
(5)所列數額不包括將在科特勒先生從董事會退休時交付給他的70,347個完全歸屬的RSU。
(6)所列數額不包括將在萊博維茨先生從董事會退休時交付給他的42 098個完全歸屬的預算外資源單位。
(7)所列數額不包括將在波斯特女士從董事會退休時交付給她的10 927個完全歸屬的回覆單位。
(8)列報的數額不包括將在Rediker先生從董事會退休時交付給他的72,384個完全歸屬的RSU。
(9)包括以利特曼子女的名義在託管賬户中持有的275股。



94

目錄表
持有我們A類普通股超過5%的實益股東
根據1934年《證券交易法》第13(D)節和第13(G)節提交的文件，截至2023年2月27日，我們所知的A類普通股超過5%的實益所有者如下：
實益擁有人姓名或名稱及地址實益所有權的數額和性質班級百分比
貝萊德股份有限公司(1)
東52街55號
紐約州紐約市，郵編：10055
2,334,9218.27%
(1)此信息基於貝萊德股份有限公司於2023年2月7日提交給美國證券交易委員會的附表13G。貝萊德報告稱，其對2,493,395股擁有唯一投票權，對2,334,921股擁有唯一處置權。上述實益擁有權代表貝萊德有限公司及其附屬公司、貝萊德人壽有限公司、Aperio Group，LLC、貝萊德(荷蘭)B.V.、貝萊德顧問公司、貝萊德資產管理加拿大有限公司、貝萊德資產管理愛爾蘭有限公司、貝萊德日本有限公司、貝萊德資產管理公司、瑞士信貸銀行、貝萊德金融管理公司、貝萊德基金顧問公司、貝萊德基金管理公司、貝萊德機構信託公司、貝萊德投資管理公司、貝萊德投資管理(澳大利亞)有限公司和ef投資管理(英國)有限公司的總實益擁有權。
第16(A)節實益所有權報告合規性
1934年《證券交易法》第16(A)條要求我們的高管和董事向美國證券交易委員會提交證券所有權的初步報告和證券所有權變更報告。
根據對該等報告副本的審閲及本公司執行人員及董事的書面陳述，我們相信所有適用於本公司執行人員及董事的第16(A)條的備案及披露要求已於2022年獲得滿足。
根據股權補償計劃獲授權發行的證券
下表彙總了截至2022年12月31日，根據我們的2020年股權和激勵計劃授予的未償還期權行使時，我們普通股將發行的股票數量，此類期權的加權平均行使價格，以及截至2022年12月31日所有獎勵計劃下可供未來發行的剩餘股票數量。
計劃類別行使未償還期權、認股權證及權利時將發行的證券數目未償還期權、權證和權利的加權平均行權價股權補償計劃下未來可供發行的證券數量(不包括第一欄中的股票)
證券持有人批准的股權補償計劃-------3,672,530
未經證券持有人批准的股權補償計劃無不適用無

(1)這一數字是基於截至2022年12月31日根據公司股權和激勵計劃授權發行的31,207,533股。截至2023年1月31日，我們根據股權計劃剩餘的股份為3,672,530股，其中不包括根據現有協議中的某些業績標準為發行保留的股份。
項目13.某些關係和相關交易
董事獨立自主
根據適用的納斯達克證券市場規則，董事只有在本公司董事會認為該人士在履行董事責任時並無妨礙其行使獨立判斷的關係時，才有資格成為“獨立董事”。
我們的公司治理準則要求董事會中的大多數成員應由符合納斯達克股票市場規則確立的獨立性標準的董事組成。根據適用的納斯達克證券市場規則，董事只有在本公司董事會認為該人士在履行董事責任時並無妨礙其行使獨立判斷的關係時，才有資格成為“獨立董事”。董事會在作出決定時，會考慮與董事及與董事有關聯的任何個人或組織，包括直系親屬在內的所有相關事實和情況。
我們的董事會已經決定沒有一位女士。Dietze或Poster先生或Barth先生、Gonsalves先生、Kim先生、Kotler先生、Leibowitz先生或Rediker先生目前有一種關係，這將幹擾在執行
95

目錄表
董事均為董事股票市場規則第4200(A)(15)條所界定的“獨立納斯達克董事”。
根據董事證券市場規則，所羅門先生不能被視為獨立的納斯達克，因為所羅門先生目前擔任納斯達克的首席執行官。因此，董事會決定我們的八名董事中有七名是獨立的。
涉及本公司行政人員的相關交易
並列投資
在適用法律允許的範圍內，我們的高管、董事和某些合資格的員工，以及這些個人的直系親屬和他們所指的其他投資者，歷來都被允許將自己的資本直接投資於我們的另類投資管理基金和我們經紀-交易商部門建立的某些自有投資工具，或者投資於我們的另類投資管理基金和某些由我們的經紀-交易商部門建立的自有投資工具。並列投資是對與適用基金的投資基本相似的資產的投資，管理賬户是投資於我們另類投資業務涵蓋的資產類別的賬户。此類個人對管理賬户的直接投資或與我們的基金的並行投資，通常與其他第三方投資者對基金的投資具有相同的條款和條件，但此類投資須支付打折的管理費和績效費。
僱傭安排
凱爾·所羅門是傑弗裏·M·所羅門的兄弟，是考恩公司的董事董事總經理，2022年收入約1,155,009美元，其中包括凱爾·所羅門的基本工資、2022年支付的與2021年業績相關的現金獎金、約125,939美元的遞延現金獎勵、2022年內授予的前幾年授予的RSU以及現金股息等值支付。約翰·霍姆斯的女兒克里斯蒂·霍姆斯是公司副總裁總裁，2022年收入約16萬美元。史蒂芬·拉索塔的女兒阿什利·拉索塔是公司副董事長總裁，2022年的收入約為160,000美元。
審查和批准與關聯人的交易
為了儘量減少實際和預期的利益衝突，董事會通過了一項書面政策，管理本公司參與的交易，所涉及的總金額合理地預計超過120,000美元，以下任何人士在交易中擁有或可能擁有直接或間接的重大利益：(A)我們的高管、董事(包括被提名人)和某些其他高薪員工，(B)擁有超過5%A類普通股的股東，以及(C)任何子女、繼子女、父母、繼父母、配偶、兄弟姐妹、岳母、岳父、女婿、與上述(A)或(B)項所述人士同住一户的兒媳、妹夫或嫂子或人士(租客或僱員除外)。這些交易將被視為“關聯人交易”。
除非獲得下文所述政策的豁免，否則政策要求關聯人交易必須向我們的總法律顧問或首席合規官報告，然後他們將把關聯人交易提交我們的審計委員會審查。審核委員會將審閲其所掌握的所有相關資料，並只批准或批准其認為與本公司最佳利益並無牴觸的關連人士交易。如果我們的總法律顧問或首席合規官確定在這種情況下預先批准關聯人交易是不可行的，審計委員會將在其下一次會議上審查並酌情批准該關聯人交易，或在我們的總法律顧問或首席合規官注意到該關聯人交易的日期之後的下一次會議上批准該交易。然而，總法律顧問或首席合規官可向審計委員會主席提交在審計委員會會議之間發生的關聯人交易，後者將審查並可能批准該關聯人交易，但須經審計委員會下一次會議批准。
預期任何先前已獲審核委員會批准或正在進行的任何關連人士交易將由審核委員會每年審閲，以確保該等交易已根據審核委員會先前批准的批准(如有)進行，並就關連人士交易作出所有規定的披露。
除了美國證券交易委員會關聯人交易披露規則的指示排除的交易外，董事會預計將確定以下交易不會代表關聯人產生重大直接或間接利益，因此不是政策中的關聯人交易：
•(B)有關人士及其直系親屬並不參與交易條款的談判，而該等權益純粹是由該有關人士作為另一實體(不論該人是否亦為該實體的董事)的高管而產生的，而該另一實體是該交易的參與者，如(A)該關聯人及所有其他關聯人合共擁有該實體少於10%的股權，(B)該關聯人及其直系親屬並無參與該交易條款的談判，亦不因該交易而獲得任何特別利益，(C)該項交易所涉及的金額少於 $200,000或根據該項交易收取款項的公司每年總收入的5%，兩者以較大者為準；
96

目錄表
•與重要股東或該股東的直系親屬進行的交易，該股東或該股東的直系親屬已向美國證券交易委員會提交了關於該股東對我們證券的所有權的現行附表13G；以及
•根據我們的章程或章程的規定具體考慮的交易。
該政策規定，涉及執行幹事薪酬的交易應由薪酬委員會按照其章程規定的方式進行審查和核準。
項目14.主要會計費用和服務
獨立註冊會計師事務所費用及其他事宜

下表列出了我們的獨立註冊會計師事務所畢馬威會計師事務所在截至2022年12月31日和2021年12月31日 2021年12月31日的財政年度內提供的服務的總費用。
20222021
審計費(1)
$6,911,001$6,221,827
審計相關費用(2)
39,56950,156
税費(3)
973,6731,096,363
所有其他費用(4)
49,023235,422
總計7,973,2667,603,768

(1)審計費用反映考恩公司綜合審計和季度審查以及對其合併子公司的財務報表審計所產生的審計費用。
(2)與審計相關的費用反映了當地法規對合並子公司要求的認證程序的費用。
(3)税費反映了税務合規和税務諮詢服務。
(4)所有其他費用與盡職調查和其他非税務諮詢和諮詢服務有關。
畢馬威律師事務所還向與Cowen Inc.有關聯的實體提供服務，這些實體直接向這些實體付款，因此不包括在上述披露的金額中。這些金額包括分別用於對考恩投資管理業務中的私募股權基金、對衝基金和其他基金結構進行審計的1,035,280美元和1,470,715美元(截至2022年12月31日的 和2021年12月31日的 )，以及用於為考恩投資管理業務的基金結構提供税務合規服務的93,000美元(截至2022年12月31日的 )。
審計師服務審批前政策
審計委員會通過了一項關於外部審計師服務的審計委員會政策，其中包括適用於我們的獨立註冊會計師事務所為本公司提供的服務的預先批准政策。根據這項政策，吾等不得聘用本公司的獨立註冊會計師事務所提供任何審計或非審計服務，除非有關服務事先獲得審計委員會批准，或有關聘用是根據下文所述的預先批准政策及程序進行。
預先核準政策授權審計委員會主席預先核準任何審計或非審計服務，但主席的任何批准須在審計委員會下一次定期會議上向審計委員會報告。審核委員會亦可預先批准獨立註冊會計師事務所預期於未來12個月向本公司提供的服務，而在審核委員會的每次定期會議上，管理層或獨立註冊會計師事務所必須根據預先批准向本公司報告實際向本公司提供的每項服務。
我們的審計委員會認定，提供上表所述的非審計服務符合保持我們獨立註冊會計師事務所的獨立性。審計委員會審查將提供的每項非審計服務，並評估該服務對註冊會計師事務所獨立性的影響。
第四部分
項目15.證物和財務報表附表
(a)作為本年度報告10-K表格的一部分提交的文件：
1.合併財務報表
要求在年度報告中以表格10-K提交的合併財務報表列於本表格F-1頁。所需的財務報表見F-1至F-74在此。
97

目錄表
2.財務報表附表
單獨的財務報表附表被省略，要麼是因為它們不適用，要麼是因為合併財務報表中包含了所需的信息。
3.展品
證物編號：描述
2.1
Cowen Inc.、多倫多道明銀行和Crimson Holdings Acquisition Co.之間截至2022年8月1日的合併協議和計劃(之前作為附件2.1提交至Form 8-K於2022年8月2日提交。)
2.2
證券購買協議，日期為2017年4月2日，由Convergex Holdings LLC、Convergex Group LLC、GTCR Convergex Holdings LLC、Cowen CV Acquisition LLC和Cowen Inc.簽署(之前作為2017年4月6日提交的8-K表格的附件2.1提交)
2.3
購買協議，日期為2018年11月20日，由Cowen Inc.、Cowen International Limited、Cowen QN Acquisition LLC、賣方簽署人、實益擁有人簽署人和賣方代表簽署人簽署(之前作為2018年11月21日提交的8-K表格的附件2.1提交)。
3.1
修訂和重新簽署的考恩公司註冊證書(之前作為2009年11月25日提交的10-Q表格的附件3.1提交)。
3.2
第三次修訂和重新修訂考恩公司的章程(之前作為2022年8月2日提交的10-Q表格的附件3.2提交)。
3.3
修訂後的考恩公司註冊證書的修正證書(之前作為2009年11月25日提交的10-Q表格的附件3.3提交)。
3.4
公司A系列累積永久優先股的指定證書(2015年5月20日提交的附件3.1至8-K表)。
3.5
Cowen Inc.修訂和重新註冊的公司證書修正案(之前作為2016年12月5日提交的Form 8-K的附件3.1提交)。
3.6
Cowen Inc.修訂和重新註冊證書(之前作為2017年5月16日提交的Form 8-K的附件3.1提交)
3.7
Cowen Inc.修訂和重新註冊證書的修訂證書(之前作為2022年6月28日提交的Form 8-K的附件3.1提交。)
4.1
A類普通股證書表格(之前作為2009年12月14日提交的S-1表格第2號修正案的附件4.1提交)。
4.2
2014年3月10日由作為發行者的Cowen Inc.和作為受託人的紐約梅隆銀行之間的契約(之前作為附件4.1提交到2014年3月11日提交的Form 8-K)。
4.3
作為發行者的Cowen Inc.和作為受託人的紐約梅隆銀行之間的第一補充契約(之前作為附件4.1提交到2014年5月8日提交的Form 10-Q)。
4.4
高級票據契約日期為2014年10月10日，由Cowen Inc.和紐約梅隆銀行之間簽署(之前於2014年10月10日提交的附件4.1至Form 8-K)。
4.5
第一補充契約日期為2014年10月10日，由Cowen Inc.和紐約梅隆銀行之間簽署(之前於2014年10月10日提交的附件4.2至Form 8-K)。
4.6
Cowen Inc.和紐約梅隆銀行之間的契約，日期為2017年12月14日(之前於2017年12月14日提交的附件4.1至Form 8-K)。
4.7
第二補充契約，日期為2017年12月8日，由Cowen Inc.和紐約梅隆銀行作為受託人。(之前作為附件4.2提交於2017年12月8日提交的Form 8-K)。
4.8
第三補充契約，日期為2018年6月11日，由Cowen Inc.和紐約梅隆銀行之間簽署(之前作為2018年6月11日提交的Form 8-K的附件4.2提交)。
4.9
票據購買協議表格，包括附帶的票據表格(先前作為2019年4月29日提交的8-K表格的附件4.1提交)。
4.10
根據1934年《證券交易法》第12條登記的證券説明(隨函存檔)。
10.1
2007年6月22日由599 Lexington Avenue LLC和Cowen Investment Management LLC(作為RCG Holdings LLC(f/k/a Ramius Capital Group，LLC)的權益繼承人)簽訂並在其間簽訂的租約，經日期為2008年6月9日的《租賃第一修正案》修訂後，由BP 599 Lexington Avenue LLC和Cowen Investment Management LLC(作為RCG Holdings LLC(f/k/a Ramius LLC)的權益繼承人)(先前作為2009年12月14日提交的S-1表格第2號修正案的附件10.14)修訂。
98

目錄表
證物編號：描述
10.2
Cowen Inc.2010年股權和激勵計劃(合併內容參考Cowen Inc.於2010年4月30日提交的截至2009年12月31日的年度附表14A的最終委託書附錄A)。
10.3
二零一零年八月二十日BP 599 Lexington Avenue與本公司之間的租約第二修正案，修訂日期為二零零七年六月二十二日由599 Lexington Avenue LLC及Cowen Investment Management LLC(作為RCG Holdings LLC(f/k/a Ramius Capital Group，LLC)的權益繼承人)訂立的若干租約，經日期為2008年6月9日的BP 599 Lexington Avenue LLC及Ramius LLC之間的租約第一修正案修訂(先前於2010年8月24日提交的附件10.2至Form 8-K)。
10.4
野村全球金融產品公司和該公司之間的初始上限電話確認，日期為2015年5月13日(之前在2015年5月20日提交的附件10.1至Form 8-K)。
10.5
野村全球金融產品公司和該公司之間的附加上限電話確認，日期為2015年5月19日(2015年5月20日提交的附件10.2至Form 8-K)。
10.6
承銷協議，日期為2017年12月5日，由考恩公司以及與摩根士丹利公司和瑞銀證券有限責任公司簽署，作為其中點名的幾家承銷商的代表。(之前作為2017年12月8日提交的Form 8-K的附件1.1提交)。
10.7
承銷協議，日期為2018年6月6日，由考恩公司、考恩公司之間以及摩根士丹利公司和瑞銀證券有限責任公司作為其中指定的幾家承銷商的代表簽署(之前作為2018年6月11日提交的8-K表格的附件1.1提交)。
10.8
日期為2019年12月2日的信貸協議(之前作為附件10.1提交於2019年12月4日提交的Form 8-K)。
10.9
限制性股票單位和延期現金獎勵表格(之前作為2020年3月4日提交的10-K表格的附件10.22提交)。*
10.10
修訂並重新簽署了本公司與傑弗裏·所羅門於2020年1月31日簽訂的僱傭協議(之前於2020年2月3日提交的附件10.1至Form 8-K)。*
10.11
修訂並重新簽署了本公司與John Holmes於2020年1月31日簽訂的僱傭協議(之前於2020年2月3日提交的附件10.2至Form 8-K)。*
10.12
修訂並重新簽署了本公司與Stephen Lasota於2020年1月31日簽訂的僱傭協議(之前於2020年2月3日提交的附件10.3至Form 8-K)。*
10.13
修訂和重新簽署了公司與歐文·利特曼於2020年1月31日簽訂的僱傭協議(之前於2020年2月3日提交的附件10.4至Form 8-K)。*
10.14
2020年股權激勵計劃(之前作為截至2019年12月31日的年度的Cowen Inc.最終委託書的附錄A提交，於2020年5月22日提交)。*
10.15
2020年業績分享獎勵協議表格(之前作為附件10.20提交於2021年3月3日提交的10-K表格)。*
10.16
2020年限制性股票單位表格和遞延現金獎勵協議(先前作為附件10.21提交於2021年3月3日提交的10-K表格)。*
10.17
信貸協議，日期為2021年3月24日，由本公司作為借款人、不時作為貸款人的金融機構和作為行政代理和抵押品代理的摩根士丹利高級融資有限公司(先前作為附件10.1提交於2021年3月30日提交的8-K表格)簽訂。
10.18
Cowen Inc.2020股權激勵計劃(經修訂和重述)(合併時參考了Cowen Inc.於2021年5月21日提交的附表14A上截至2020年12月31日的最終委託書的附錄A)。*
10.19
截至2021年12月15日的信貸協議第1號修正案，由考恩公司作為借款人，其貸款擔保方，摩根士丹利高級融資有限公司作為行政代理，以及每個2021年遞增定期貸款人(先前作為2021年12月21日提交的8-K表格的附件10.1提交)。
10.20
董事RSU獎勵協議表(之前作為2022年3月1日提交的Form 10-K的附件10.24提交)。
10.21
限制性股票單位表格和延期現金獎勵協議(先前作為附件10.1提交於2022年5月2日提交的10-Q表格)。*
10.22
業績分享獎勵協議表格(先前作為附件10.2提交於2022年5月2日提交的表格10-Q)。*
10.23
考恩數字控股2022年股權單位激勵計劃(之前作為附件10.3提交於2022年5月2日提交的10-Q表格)。*
99

目錄表
證物編號：描述
10.24
獎勵協議表格考恩數碼控股2022年股權激勵計劃(之前作為附件10.4提交於2022年5月2日提交的10-Q表格)。*
10.25
Cowen Inc.2020股權激勵計劃(經修訂並於2022年5月16日重述)(通過參考Cowen in.於2022年5月27日提交的截至2021年12月31日的年度附表A)*
10.26
延期支付現金協議表格(隨函存檔)*
21.1
Cowen Inc.的子公司(隨函提交)。
23.1
獨立註冊會計師事務所同意書(茲存檔)。
31.1
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302條頒發的首席執行官證書(現提交本文件)。
31.2
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)第302條頒發的首席財務官證書(茲提交)。
32
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條頒發的首席執行官和首席財務官證書(隨函提供)。
101.INSXBRL實例文檔
101.SCHXBRL分類擴展架構文檔
101.CALXBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEFXBRL分類擴展定義鏈接BASE文檔
101.LABXBRL分類擴展標籤LINKBASE文檔
101.PREXBRL分類擴展表示LINKBASE文檔
104 封面交互數據文件-(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)
*表示管理合同或補償計劃或安排。
項目16.表格10-K摘要
不適用。
100

目錄表
合併財務報表索引
合併財務報表頁面
管理層關於財務報告內部控制的報告
F-2
獨立註冊會計師事務所報告 (畢馬威會計師事務所, 紐約州紐約市，審計師事務所ID：185)
F-3
合併財務狀況報表
F-5
合併業務報表
F-7
綜合全面收益表(損益表)
F-9
合併權益變動表
F-10
合併現金流量表
F-12
合併財務報表附註
F-14
 
注1-組織和業務
F-14
附註2--重要會計政策
F-14
附註3--購置
F-28
 
附註4--質押的現金抵押品
F-32
注5--隔離現金
F-33
 
附註6--經營實體和綜合基金的投資
F-33
 
附註7--經營實體和合並基金的公允價值計量
F-41
附註8-在結算機構、經紀及銀行的存款
F-47
 
附註9-經紀和結算組織的應收款項和應付款項
F-47
 
附註10-應收及應付客户款項
F-47
附註11-固定資產
F-48
 
附註12--商譽和無形資產
F-48
附註13--其他資產
F-50
附註14-應付佣金管理
F-50
 
附註15--應付帳款、應計費用和其他負債
F-51
附註16--可轉換債務和應付票據
F-51
附註17-可贖回優先股
F-55
附註18-股東權益
F-55
 
附註19-合併附屬公司及投資基金的非控股權益
F-57
附註20--累計其他全面收益(虧損)
F-57
附註21--與客户簽訂合同的收入
F-58
附註22-保險及再保險
F-58
 
附註23--基於股份的和遞延薪酬和員工所有權計劃
F-60
 
附註24--確定的繳款計劃
F-62
 
附註25--所得税
F-62
附註26-每股收益
F-65
 
附註27--承付款和或有事項
F-66
 
附註28--分類報告
F-69
 
附註29--監管要求
F-70
 
附註30--關聯方交易
F-72
 
附註31--擔保和表外安排
F-73
 
附註32--後續活動
F-74





F-1

目錄表
管理層關於財務報告內部控制的報告
考恩公司(以下簡稱“公司”)管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。公司對財務報告的內部控制是在公司主要高管和主要財務官的監督下設計的程序，旨在根據美國公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部報告目的編制公司財務報表提供合理保證。
截至公司2022財年末，管理層根據#年建立的框架對公司財務報告的內部控制進行了評估內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。根據這一評估，管理層已確定，公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制是有效的。
我們對財務報告的內部控制包括與維護記錄相關的政策和程序，這些記錄合理詳細地準確和公平地反映資產的交易和處置；提供合理的保證，根據美國公認會計原則記錄必要的交易，以便根據美國公認會計原則編制財務報表，並且僅根據公司管理層和董事的授權進行收支；提供合理保證，防止或及時發現可能對我們的財務報表產生重大影響的未經授權的公司資產收購、使用或處置。
公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制已由獨立註冊會計師事務所畢馬威有限責任公司審計，其報告中指出，該報告對公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制的有效性表達了無保留意見。




F-2

目錄表
獨立註冊會計師事務所報告

致股東和董事會
考恩公司：
關於合併財務報表與財務報告內部控制的意見
我們審計了所附考恩公司及其子公司(本公司)截至2022年12月31日和2021年12月31日的綜合財務狀況報表、截至2022年12月31日的三年期間各年度的相關綜合經營報表、全面收益(虧損)、權益和現金流量變化以及相關附註(統稱為綜合財務報表)。我們還根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，對公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。
我們認為，上述綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的財務狀況，以及截至2022年12月31日的三年期間每年的經營結果和現金流量，符合美國公認會計原則。此外，我們認為，截至2022年12月31日，本公司在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。
意見基礎
本公司管理層負責編制這些綜合財務報表，維護對財務報告的有效內部控制，以及對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的管理層財務報告內部控制報告中。我們的責任是就公司的合併財務報表發表意見，並根據我們的審計對公司的財務報告內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定合併財務報表是否沒有重大錯報，無論是由於錯誤還是欺詐，以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。
我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價合併財務報表的整體列報。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。



F-3

目錄表
由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項來就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。
按經常性基礎計量的某些3級金融資產的公允價值評估
如綜合財務報表附註2f及附註7所述，截至2022年12月31日，本公司已按公允價值第三級按公允價值分類於2022年12月31日記錄按公允價值計量的金融資產。其中某些金融資產根據其在相關投資組合公司中的比例權利進行估值，並在容易獲得時使用市場報價進行估值。當這些3級金融資產無法獲得市場報價或被視為不能代表公允價值時，此類投資採用市場法、收益法或兩種方法的組合進行估值。市場法使用涉及相同或可比資產或負債的市場交易產生的價格和其他相關信息。收益法使用估值技術將未來現金流轉換為單一現值。在遵循這些方法時，重要的投入和假設包括歸因於控股財務權益的溢價和選定的股權波動。
我們將公允價值等級中被歸類為第三級的某些金融資產的公允價值計量評估確定為一項關鍵審計事項。這些公允價值計量涉及高度的計量不確定性和主觀性，需要專業技能和知識才能進行評估。具體地説，對這些公允價值計量的評估包括對公司估值方法的評估，以及在這些公允價值估計中使用的某些不可觀察到的輸入和假設，例如歸因於控股財務權益的溢價和選定的股權波動。
以下是我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序。我們評估了與公允價值計量過程相關的某些內部控制的設計並測試了其操作有效性，包括與(1)制定估值方法有關的控制(2)識別和確定不可觀察到的投入和假設，包括歸因於控制財務權益和選定股權波動的溢價，以及(3)監測方法或投入和假設的變化。
我們通過測試公司使用的某些數據來源和假設，並考慮這些數據和假設的相關性和可靠性，評估了公司為公允價值等級中被歸類為第三級的某些金融資產製定公允價值計量的過程。我們聘請了具有專業技能和知識的估值專業人員，他們通過對金融資產的公允價值進行獨立估計，並將我們的公允價值估計結果與本公司的公允價值計量進行比較，協助評估公允價值計量的合理性。作為這項獨立評估的一部分，估值專業人員制定了獨立的定價輸入，例如歸因於控股財務權益和選定的股權波動的溢價。
    
/s/畢馬威律師事務所
    
自2017年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

紐約，紐約
2023年2月28日





F-4

目錄表
考恩公司
合併財務狀況報表
(千美元，不包括每股和每股數據)
截至2022年12月31日截至2021年12月31日
資產
現金和現金等價物$1,139,652 $914,343 
質押現金抵押品122,687 47,494 
隔離現金185,872 194,701 
擁有的證券，按公允價值計算($1,766,033及$1,764,853已向各方承諾)
2,424,194 2,660,742 
根據轉售協議購買的證券121,718 — 
按公允價值計算的衍生品合同應收賬款494,691 286,135 
借入的證券1,298,056 1,704,603 
其他投資(美元132,285及$137,986分別按公允價值計算)
225,183 274,111 
存放於結算組織、經紀及銀行的存款87,932 111,857 
從經紀人、交易商和結算組織應收賬款，扣除津貼#美元62及$636，分別
1,864,825 1,614,347 
客户應收賬款，扣除備用金#美元605及$687，分別
41,671 159,418 
應收費用，扣除津貼淨額#美元7,799及$886，分別
113,217 145,809 
保險和再保險資產133,786 30,073 
關聯方應繳款項22,293 31,449 
固定資產，扣除累計折舊和攤銷淨額#美元52,816及$50,017，分別
23,407 25,976 
經營性租賃使用權資產78,565 93,655 
商譽234,005 234,005 
無形資產，扣除累計攤銷淨額#美元38,926及$33,219，分別
31,337 44,167 
遞延税項淨資產50,810 21,765 
其他資產，扣除津貼淨額#美元1,583及$0分別
84,963 54,755 
合併基金  
現金和現金等價物30 296 
其他投資49,832 99,067 
其他資產48 46 
總資產$8,828,774 $8,748,814 
負債、臨時股權和永久股權  
負債
按公允價值出售但尚未購買的證券$913,574 $1,201,448 
根據回購協議出售的證券133,130 63,469 
按公允價值支付衍生品合約69,665 60,163 
借出證券1,199,838 1,586,572 
支付給經紀商、交易商和結算組織783,909 586,553 
支付給客户2,663,414 2,432,612 
應付佣金管理115,853 102,990 
保險及再保險責任317,547 71,269 
應支付的賠償398,477 443,580 
經營租賃負債85,222 98,883 
應付票據和其他債務620,161 623,371 
須繳費用26,062 16,483 
應付賬款、應計費用和其他負債153,915 164,819 
合併基金 
因關聯方的原因— 23 
應付賬款、應計費用和其他負債162 225 
總負債$7,480,929 $7,452,460 



F-5

目錄表
考恩公司
合併財務狀況報表
(千美元，不包括每股和每股數據)
截至2022年12月31日截至2021年12月31日
(續)
承付款和或有事項(附註27)
可贖回A系列可轉換優先股，面值$0.01每股：10,000,000授權股份，120,750截至2022年12月31日的已發行和已發行股票(總清算優先權為$120,750)和10,000,000授權股份，120,750截至2021年12月31日的已發行和已發行股票(總清算優先權為$120,750)
$120,750$120,750 
永久股權
A類普通股，面值$0.01每股：62,500,000授權股份，58,410,153已發行及已發行股份28,234,289截至2022年12月31日的未償還金額和62,500,000授權股份，55,826,893已發行及已發行股份27,778,964截至2021年12月31日的未償還款項(包括950,919和901,374分別為限制性股票)
334 334 
B類普通股，面值$0.01每股：62,500,000授權，不是截至2022年12月31日和2021年12月31日的已發行和已發行股票
— — 
額外實收資本1,162,714 1,100,667 
留存收益515,395 461,982 
累計其他綜合收益(虧損)1 (2)
減去：A類普通股以國庫形式持有，按成本計算，30,175,864和28,047,929分別截至2022年和2021年12月31日的股票
(614,272)(547,112)
道達爾考恩公司股東權益1,064,172 1,015,869 
不可贖回的非控股權益162,923 159,735 
永久總股本$1,227,095 $1,175,604 
總負債、可贖回優先股和永久股權$8,828,774 $8,748,814 

附註是這些合併財務報表的組成部分。



F-6

目錄表
考恩公司
合併業務報表
(單位為千，每股數據除外)
截至十二月三十一日止的年度：
 202220212020
收入  
投資銀行業務$494,842 $1,067,162 $769,486 
經紀業務592,292 585,162 524,361 
投資收益(虧損)
證券本金交易淨額112,829122,110124,667
投資組合基金本金交易，淨額(4,442)33820,434
附帶權益分配(31,555)5,05959,250
總投資收益(虧損)76,832 127,507 204,351 
管理費66,670 72,287 47,515 
獎勵收入646 2,732 592 
利息和股息312,134 219,292 187,459 
保險費和再保險費36,522 39,631 30,147 
其他收入，淨額7,010 5,211 10,503 
合併基金 
本金交易，淨額(49,234)(6,194)(24,338)
利息和股息— 9 5,218 
其他收入9 — 632 
總收入1,537,723 2,112,799 1,755,926 
利息和股息費用259,126 211,387 187,725 
淨收入合計1,278,597 1,901,412 1,568,201 
費用  
僱員補償及福利771,386 1,046,371 860,531 
經紀和交易執行成本162,598 153,831 139,034 
承保費用4,914 24,978 22,565 
專業費、諮詢費和其他費用80,564 80,849 59,990 
服務費29,942 25,768 25,378 
通信38,041 37,499 32,593 
入住率和設備41,669 40,692 36,559 
折舊及攤銷27,725 19,004 22,677 
客户服務和業務發展39,333 29,607 20,526 
保險和再保險索賠、佣金和遞延收購費用攤銷(12,260)33,938 33,905 
或有對價的公允價值變動(13,560)15,119 8,492 
其他費用40,969 21,907 24,703 
合併基金  
利息和股息— — 2,064 
專業費、諮詢費和其他費用121 273 2,087 
經紀和交易執行成本— — 37 
其他費用127 357 1,221 
總費用1,211,569 1,530,193 1,292,362 
其他收入(虧損)  
其他投資的淨收益(虧損)9,613 35,494 18,879 
討價還價購入收益，税後淨額— 3,855 — 
債務清償損益— (4,538)2,719 
其他收入(虧損)合計9,613 34,811 21,598 
所得税前收入(虧損)76,641 406,030 297,437 
所得税支出(福利)10,786 102,039 90,373 
淨收益(虧損)65,855 303,991 207,064 



F-7

目錄表
考恩公司
合併業務報表
(單位為千，每股數據除外)
截至十二月三十一日止的年度：
 202220212020
(續)
合併子公司和投資基金非控股權益應佔淨收益(虧損)(10,603)8,380 (9,299)
可歸因於考恩公司的淨收益(虧損)。76,458 295,611 216,363 
優先股股息6,792 6,792 6,792 
可歸因於考恩公司普通股股東的淨收益(虧損)$69,666 $288,819 $209,571 
加權平均已發行普通股：  
基本信息28,183 27,721 27,790 
稀釋(見附註26)31,544 32,628 29,519 
每股收益(虧損)：   
基本信息$2.47 $10.42 $7.54 
稀釋(見附註26)$2.21 $8.85 $7.10 
附註是這些合併財務報表的組成部分。



F-8

目錄表

考恩公司
綜合全面收益表(損益表)
(千美元)






 截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
淨收益(虧損)$65,855 $303,991 $207,064 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額：
外幣折算3 5 (2)
扣除税後的其他綜合收益(虧損)合計3 5 (2)
綜合收益(虧損)$65,858 $303,996 $207,062 
減去：非控股權益的綜合收益(虧損)(10,603)8,380 (9,299)
可歸因於考恩公司的全面收益(虧損)。$76,461 $295,616 $216,361 

附註是這些合併財務報表的組成部分。






F-9

目錄表
考恩公司
合併權益變動表
(千美元，共享數據除外)
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
永久股權股份(以股份計)
未償還普通股
期初餘額27,778,964 26,845,628 28,610,357 
已發行的限制性股票獎勵2,524,673 2,710,719 2,174,859 
發行普通股購買投資— 68,980 — 
發行普通股以部分清償先前收購的或有負債58,587 642,862 74,694 
按成本價購買庫存股(2,127,935)(5,428,066)(4,014,282)
可轉換票據的股份結算(見附註18)— 2,938,841 — 
期末餘額28,234,289 27,778,964 26,845,628 
A系列未償還可轉換優先股
期初餘額— 120,750 120,750 
A系列可轉換優先股的重新分類(見附註17)
— (120,750)— 
期末餘額— — 120,750 
永久股權(美元)
合計考恩公司股東權益(期初)$1,015,869 $969,497 $809,855 
A類普通股
期初餘額334 334 334 
期末餘額334 334 334 
A系列可轉換優先股
期初餘額— 1 1 
A系列可轉換優先股的重新分類(見附註17)— (1)— 
期末餘額— — 1 
庫存股
期初餘額(547,112)(346,870)(284,301)
按成本價購買庫存股(67,160)(200,242)(62,569)
期末餘額(614,272)(547,112)(346,870)
額外實收資本
期初餘額1,100,6671,130,1381,110,635
A系列可轉換優先股的重新分類(見附註17)— (120,749)— 
發行普通股購買投資— 2,500 — 
發行普通股以部分清償先前收購的或有負債1,881 23,060 926 
可轉換票據清償的權益部分(見附註18)
— — (29,645)
基於股份的獎勵的攤銷60,166 65,718 48,222 
期末餘額$1,162,714 $1,100,667 $1,130,138 



F-10

目錄表
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
(美元)
累計其他綜合收益(虧損)
期初餘額(2)(7)(5)
外幣折算3 5 (2)
期末餘額$1 $(2)$(7)
留存收益/(累計虧損)
期初餘額$461,982 $185,901 $(16,809)
採用新的收入確認標準的累積效應(見附註2w)— — (10)
可歸因於考恩公司的淨收益(虧損)。76,458295,611216,363
優先股股息(見附註17)
(6,792)(6,792)(6,792)
向普通股股東派發現金股利(見附註18)
(16,253)(12,738)(6,851)
期末餘額515,395461,982185,901
Total Cowen Inc.股東權益(期末)1,064,172 1,015,869 969,497 
不可贖回的非控股權益
期初餘額$159,735 $199,624 $94,320 
合併子公司和投資基金非控股權益應佔淨收益(虧損)(10,603)8,38023,625
出資24,41755,556201,223
資本分配(10,626)(29,012)(78,251)
實體合併— — 48,596
實體的解固— (74,813)(89,889)
期末餘額162,923159,735199,624
永久總股本$1,227,095 $1,175,604 $1,169,121 


附註是這些合併財務報表的組成部分。



F-11

目錄表
考恩公司
合併現金流量表
(千美元)
 截至十二月三十一日止的年度：
 202220212020
經營活動的現金流：  
淨收益(虧損)$65,855 $303,991 $207,064 
將淨收益(虧損)與經營活動提供/(用於)的現金淨額進行調整： 
討價還價購入收益，税後淨額— (3,855)— 
折舊及攤銷27,725 19,004 22,677 
債務發行成本攤銷2,473 2,563 1,512 
債務折價(溢價)攤銷309 6,727 4,490 
非現金租賃費用1,429 734 (561)
資產減值— — 2,425 
(收益)/債務清償損失— 3,890 (2,719)
基於股份的獎勵60,272 65,718 48,222 
遞延税金變動(29,045)(14,095)70,136 
處置固定資產淨虧損(收益)216 — — 
或有負債調整— (614)— 
以公允價值購買所擁有的證券(1,202,243)(1,136,928)(1,682,598)
以公允價值出售所擁有證券所得收益999,934 1,007,261 1,793,934 
按公允價值出售尚未購買的證券所得收益6,621,546 257,142 821,829 
支付按公允價值出售但尚未購買的證券(6,240,064)(262,362)(850,608)
出售其他投資的收益28,894 27,477 22,453 
投資收益(虧損)本金交易，淨額(157,798)(66,219)(161,699)
合併基金  
以公允價值購買所擁有的證券— (4,000)(1,912,137)
以公允價值出售所擁有證券所得收益— 13,748 1,793,528 
購買其他投資— — (2,090)
來自其他投資的收益— 14,130 6,734 
投資收益(虧損)本金交易，淨額49,235 5,990 21,597 
(增加)營運資產減少：  
按公允價值持有的證券，由經紀自營商持有450,760 (496,443)(335,510)
按公允價值計算的衍生品合同應收賬款(208,556)(234,653)11,394 
借入的證券406,547 203,584 (1,153,746)
存放於結算組織、經紀及銀行的存款23,925 (6,905)(13,197)
根據轉售協議購買的證券(121,718)191 (191)
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款(250,478)115,397 (1,048,049)
客户應收賬款，扣除津貼後的淨額117,747 (55,455)1,684 
扣除津貼後的應收費用32,592 16,919 (33,991)
保險和再保險資產7,717 (9,465)(18,498)
關聯方應繳款項9,156 (10,088)5,498 
其他資產(30,125)(7,273)82,124 
合併基金  
按公允價值計算的衍生品合同應收賬款— (2,917)(19,710)
經紀人應收賬款— — (961)
其他資產— 13 564 
經營負債增加(減少)：  
按公允價值出售但尚未購買的證券，由經紀自營商持有(503,565)473,516 286,105 
根據回購協議出售的證券69,661 58,433 (18,208)
按公允價值支付衍生品合約9,502 (15,997)15,399 
借出證券(386,734)(889,842)874,548 
支付給經紀商、交易商和結算組織197,356 171,410 144,125 
支付給客户230,802 752,286 1,250,102 
應付佣金管理12,863 (13,997)45,367 
保險及再保險責任(51,147)4,041 63,856 
應支付的賠償(81,185)29,833 134,522 
須繳費用9,579 (27,350)22,293 
因關聯方的原因(43)(51)254 
應付賬款、應計費用和其他負債(1,714)11,666 (7,977)



F-12

目錄表
考恩公司
合併現金流量表
(千美元)
 截至十二月三十一日止的年度：
 202220212020
合併基金 
預收繳款— — 450 
付給經紀人的款項— — 8,560 
按公允價值支付衍生品合約— — 11,967 
因關聯方的原因(23)16 (386)
應付賬款、應計費用和其他負債(63)(353)436 
經營活動提供的(用於)現金淨額171,594 306,818 513,013 
投資活動產生的現金流： 
購買其他投資(63,875)(98,375)(48,634)
購買業務和/或資產收購187,613 (63,246)(5,647)
解除合併實體的現金— (5,620)(22,382)
出售其他投資的收益64,017 99,142 44,371 
固定資產和無形資產的購置(12,537)(11,819)(10,721)
出售固定資產— 4,183 — 
投資活動提供/(用於)的現金淨額175,218 (75,735)(43,013)
融資活動的現金流：  
可轉換債務的償還— (88,119)(69,842)
遞延債務發行成本(72)(9,312)(1,700)
票據和其他債務的借款4,175 450,286 159,821 
票據和其他債務的償還(10,095)(206,433)(121,472)
購買庫存股(31,078)(159,822)(47,314)
支付的現金股利(15,152)(11,373)(5,710)
支付的優先股股息(6,792)(6,792)(6,792)
或有負債付款(10,076)(10,698)(5,653)
經營實體中非控股權益的出資24,311 36,539 9,730 
對經營實體中非控股權益的資本分配(10,626)(7,601)(5,605)
合併基金 
綜合基金中非控股權益的出資額— 19,017 375,716 
綜合基金中對非控制性權益的資本分配— (21,411)(255,597)
融資活動提供的/(用於)的現金淨額(55,405)(15,719)25,582 
現金及現金等價物的變動291,407 215,364 495,582 
期初現金和現金等價物，包括質押的現金抵押品和單獨的現金1,156,834 941,470 445,888 
期末現金及現金等價物：
現金和現金等價物1,139,652 914,343 645,169 
質押現金抵押品122,687 47,494 110,743 
隔離現金185,872 194,701 185,141 
現金和現金等價物，合併基金30 296 417 
期末現金和現金等價物，包括質押的現金抵押品和單獨的現金$1,448,241 $1,156,834 $941,470 
補充信息     
年內支付的利息現金$187,628 $214,909 $153,653 
年內繳交税款的現金$50,988 $119,050 $4,783 
補充非現金信息  
通過淨結算以成本價購買庫存股(見附註18)$36,082 $40,392 $15,147 
宣佈派發優先股股息(見附註18)
$6,792 $6,792 $6,792 
宣佈派發現金股息(見附註18)
$16,253 $12,738 $6.851 
收購時獲得的淨資產(負債)(扣除現金)$(187,613)$23,128 $9,865 
因經營主體合併產生的非控股權益淨增加$— $— $48,596 
因綜合基金解除合併而減少的綜合基金非控股權益淨額(見附註2)$— $74,813 $450,600 
發行普通股購買投資$— $2,500 $— 
與收購有關的普通股發行$1,881 $23,060 $926 
附註是這些合併財務報表的組成部分。



F-13

目錄表
考恩公司

合併財務報表附註
1. 組織和業務
Cowen Inc.是一家多元化的金融服務公司，成立於2009年，是一家多元化的金融服務公司，與其合併的子公司(統稱為Cowen或公司)一起，通過其二業務細分：運營公司(“運營公司”)和資產公司(“資產公司”)。
Op Co部門包括四部門：投資銀行部門、市場部門、研究部門和考恩投資管理(“CIM”)部門。該公司將投資銀行部門、市場部門和研究部門合併為其投資銀行業務。OP Co的投資銀行業務為機構投資者提供諮詢和全球資本市場發起、領域知識驅動的研究、銷售和交易平臺、全球清算、佣金管理服務，以及一整套大宗經紀服務。Op Co投資銀行業務涵蓋的行業包括醫療保健、技術、媒體和電信、消費者、工業、科技和商業服務以及能源。OP Co的CIM部門包括投資基金(包括私募股權結構和私募對衝基金)和註冊基金的顧問。該公司還向其保險和再保險業務投入了資本。
資產公司部門包括公司的某些私人投資、私人房地產投資和其他遺留投資戰略。Asset Co的重點是推動該部門投資資本的未來貨幣化。
於2022年8月1日，本公司、加拿大特許銀行多倫多道明銀行(“多倫多道明銀行”)及多倫多道明銀行間接全資附屬公司Crimson Holdings Acquisition Co.(“合併附屬公司”)訂立合併協議及計劃，根據協議及計劃，根據協議所載條款及條件，合併附屬銀行將與本公司合併並併入本公司(“合併”)，而本公司將作為TD的全資附屬公司於合併後繼續存在。
2. 重大會計政策
A.陳述依據
該等財務報表乃根據財務會計準則委員會(“FASB”)透過會計準則編纂(“會計準則”或“ASC”)頒佈的美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制，作為編制財務報表的權威會計原則來源，幷包括本公司、其營運及其他附屬公司及本公司擁有控股權或一般合夥人權益的實體的賬目。所有重要的公司間交易和餘額已在合併時沖銷。如下文進一步討論，在隨附的這些合併財務報表中合併的某些投資基金，根據專門行業會計，不受關於其自身控制投資的合併規定的約束。
本公司擔任其發起和管理的投資基金的管理成員/普通合夥人和/或投資管理人。本公司擁有控股權的投資基金與本公司合併。因此，公司的綜合財務報表反映了這些投資基金的資產、負債、收入和支出。該等投資基金中並非由本公司擁有的所有權權益在隨附的綜合財務報表中反映為可贖回或不可贖回的非控制性權益，視乎非控制性權益持有人的贖回權而定。公司從這些投資基金中賺取的管理費和獎勵收入在合併中註銷。
關於公司的私募股權投資管理戰略，公司附帶權益的一部分通過利潤分享獎勵授予員工，旨在使薪酬與公司實現的整體業績更緊密地結合起來。該等安排使若干僱員可根據本公司所賺取的業績收入賺取薪酬，並根據獎勵條款下可能及可估計的付款，在隨附的綜合財務狀況報表及隨附的綜合經營報表內的僱員薪酬及福利開支中記錄應付薪酬。
在2021年第一季度，該公司通過將收入流從其他收入-證券、衍生品和其他投資的淨收益(虧損)轉移到收入中，改變了某些收入流在綜合業務表上的列報。此外，公司還將公司經紀-交易商實體產生的自營交易收益和虧損從經紀收入轉移到投資收益(虧損)--證券本金交易淨額。指定的



F-14

目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
演示文稿更改包括以下內容：
從…至收入流
其他收入--證券、衍生品和其他投資的淨收益(虧損)投資收益(虧損)--證券本金交易淨額在公司經紀-交易商實體以外產生的自營交易收益和損失
其他收入--證券、衍生品和其他投資的淨收益(虧損)投資收益(虧損)--投資組合基金本金交易，淨額投資組合基金的損益
其他收入--證券、衍生品和其他投資的淨收益(虧損)投資收益(虧損)--附帶權益分配附帶權益分配
其他收入--證券、衍生品和其他投資的淨收益(虧損)其他收入，淨額外幣交易淨損益
經紀業務收入投資收益(虧損)--證券本金交易淨額公司經紀-交易商實體產生的自營交易損益
其他收益--綜合基金--投資和其他交易的已實現和未實現淨收益(虧損)和其他收入--綜合基金--衍生工具的已實現和未實現淨收益(損失)合併基金--本金交易，淨額綜合基金的自營交易收益及虧損
其他收入--合併基金--外幣交易淨收益(虧損)綜合基金--其他收入綜合基金產生的外幣交易淨損益
本公司認為，這些列報變化更好地反映了本公司的經營業績，因為管理層利用這些變化來監測本公司的財務業績，並與行業慣例保持一致。列報的變化對淨收入沒有影響，上期數額已重新計算，以反映列報的這種變化。
b.    合併原則
本公司合併其通過多數表決權或其他方式控制的所有實體，包括本公司直接或間接擁有控股權的投資基金。此外，公司還合併了它是主要受益者的所有可變利益實體。
本公司根據美國公認會計原則，首先評估某實體是否為投票權營運實體(“VOE”)或可變權益實體(“VIE”)，以確定其是否擁有該實體的控股權。
有表決權的經營實體-VOE是這樣的實體：(1)有風險的股權投資總額足以使該實體能夠獨立為其活動提供資金，(2)有風險的股權持有人有義務承擔損失，有權獲得剩餘收益，並有權指導實體的活動，這些活動對實體的經濟業績影響最大，以及(3)股權持有人的投票權與其吸收損失的義務或獲得回報的權利成比例。
根據美國公認會計準則合併要求，在VOE擁有控股權的通常條件是擁有多數有表決權的權益。因此，本公司合併其擁有實體多數有表決權股份或單位的所有VOE。
可變利益實體-VIE是缺少VOE的一個或多個特徵的實體。根據美國公認會計原則，企業必須合併它是主要受益者的所有VIE。根據美國公認會計準則對VIE的合併模式，(1)有權指導VIE的活動，從而對VIE的經濟表現產生最大影響，並且(2)有義務承擔VIE可能對VIE產生重大影響的損失或有權從VIE獲得利益的企業，被視為VIE的主要受益者，因此需要進行合併。
本公司在最初參與VIE時確定其是否為VIE的主要受益人，並通過定期對VIE進行定性和/或定量分析來重新評估其是否為VIE的主要受益者，只要它繼續參與VIE，其中包括對其資本結構、公司與VIE之間的合同協議、創造或吸收變異性的經濟利益、關聯方關係和VIE的設計等方面的審查。
F-15
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
本公司所投資的VIE擔任可能由本公司管理的投資經理和/或投資公司。VIE的資金來自其與本公司的運營和/或貸款協議。
在正常業務過程中，本公司還贊助其確定為VIE的其他各種實體。這些VIE主要是投資基金，本公司擔任其普通合夥人、管理成員和/或具有決策權的投資經理。當該等投資基金的變動利息對該實體具有潛在重大意義時，本公司會合並該等投資基金(有關VIE的額外披露，請參閲附註6)。
截至2022年12月31日和20日21，合併VIE的總資產為#美元。289.3百萬美元和美元304.1合併VIE的總負債為#億美元4.2百萬美元和美元9.8分別為100萬美元。
該公司整合其作為管理成員/普通合夥人和投資管理人的投資基金。於2022年12月31日，本公司合併了投資基金Ramius Enterprise LP(“Enterprise LP”)。於2021年12月31日，本公司合併了以下投資基金：Enterprise LP和Cowen Private Investments LP(“Cowen Private”)。
在2022年第一季度，該公司解除了Cowen Private的合併，因為該基金被清算。在2021年第一季度，由於公司的所有權通過資本均衡事件被稀釋，公司解除了對考恩可持續投資I，LP(“CSI I LP”)的合併。
權益法投資-對於本公司對其有重大影響但不符合上述合併要求的經營實體，本公司採用權益會計方法。本公司對權益法被投資人的投資在隨附的綜合財務狀況報表中計入其他投資。公司在權益法投資的收益或虧損中的份額計入所附綜合經營報表中其他投資的淨收益(虧損)。
每當事件或情況變化顯示其權益法投資的賬面價值可能無法收回時，本公司便會評估該等投資的減值。當價值損失被視為非暫時性損失時，權益法投資的賬面價值與其估計公允價值之間的差額被確認為減值費用。
其他-如果公司沒有合併一個實體或採用權益會計方法，公司對該實體的投資(主要包括購買和持有該實體的證券，主要是為了在短期內出售這些證券，並歸類為交易證券)按公允價值核算，未實現收益(虧損)是由於公允價值變化導致的，這些收益(虧損)反映在投資收益(虧損)-證券本金交易，淨額或投資收益(虧損)-證券投資基金投資收益(虧損)。
專業會計的保留-綜合基金和某些其他綜合公司是投資公司，適用專門的行業會計。本公司在綜合財務狀況表上按估計公允價值報告其投資，其中未實現收益(虧損)由綜合基金-主要交易中反映的公允價值變動而產生，淨額在隨附的綜合經營報表中。因此，隨附的合併財務報表反映了不同的投資會計政策，這取決於這些投資是否通過合併投資公司持有。
某些證券組合基金投資符合權益法投資的條件，是應用專門行業會計的投資公司。在應用權益法會計指引時，本公司保留對被投資方的專門會計，並在綜合財務狀況報表中按其估計公允價值報告其投資，其中因公允價值變動而產生的未實現收益(虧損)反映在投資收益--投資組合基金本金交易中，淨額反映在所附綜合經營報表中。
此外，公司的經紀交易商子公司考恩公司(“考恩公司”)、威斯敏斯特研究夥伴公司(“威斯敏斯特”)、考恩執行服務有限公司(“考恩執行有限公司”)、自動櫃員機執行有限公司(“自動櫃員機執行”)、考恩公司(亞洲)有限公司(“考恩亞洲”)和考恩國際有限公司(“考恩國際有限公司”)對證券經紀和交易商實施專門的行業會計，公司在合併後保留這些公司。
c.    預算的使用
根據美國公認會計原則編制隨附的綜合財務報表，要求公司管理層作出影響證券和其他投資的公允價值、資產和負債的報告金額、所附綜合財務報表日期的或有資產和負債的披露、商譽和可識別無形資產的會計以及報告期內報告的收入和支出金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計大相徑庭。
F-16
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
d.    現金和現金等價物
本公司將原始到期日為三個月或以下的貨幣市場基金投資及其他高流動性投資，存入銀行或主要經紀商視為現金等價物。綜合基金持有的現金和現金等價物，雖然沒有法律限制，但不能為公司的一般流動資金需求提供資金。由於現金被存放在幾家銀行，該公司還可能面臨信用風險。
e.    信貸損失準備
ASC主題326，金融工具-信貸損失(“ASC 326”)規定了某些金融資產的減值模式，以攤銷成本計量，要求當前預期信貸損失(“CECL”)方法估計金融資產整個生命週期的預期信貸損失，在初始或購買時記錄。根據會計最新指引，本公司有能力在某些情況下(例如，基於抵押品安排或基於借款人或發行人的信用質量)確定不存在預期的信貸損失。
本公司將ASC 326的指引應用於借入的證券及按攤銷成本(包括但不限於與證券交易有關的應收款項、承銷費、戰略/財務顧問費及配售及銷售代理費、管理費及獎勵費用)入賬的費用及其他應收款項。
信貸損失撥備是基於本公司對使用CECL框架的金融工具、費用和其他應收賬款的可收回性的預期。本公司在釐定信貸損失準備時，會考慮歷史經驗、信貸質素、結餘年齡及當前及未來經濟狀況等因素，這些因素可能會影響本公司對應收賬款的預期。本公司預期，根據合約安排及業界標準的收款預期，在逾期90天前，與手續費及其他應收賬款有關的信貸風險不會太大。
對於借入的證券，本公司採用實際權宜之計，以抵押品的公允價值為基礎計量信貸損失撥備。如果所持抵押品的公允價值超過借款的攤銷成本，而借款人預計將繼續根據需要補充抵押品，本公司將不會確認備抵。如果抵押品的公允價值低於攤銷成本，並且預計借款人將根據需要繼續補充抵押品，本公司將應用CECL模型，使用給定違約方法的概率和損失，但僅限於抵押品的公允價值與攤銷成本之間的差額。
與信貸損失準備有關的信貸損失費用以及以前收取的任何款項的收回在所附的綜合經營報表中反映在其他費用中。
f.    投資和衍生合同及其他投資的估值
美國公認會計原則建立了一個公允價值層次結構，對用於衡量公允價值的估值技術的投入進行了優先排序。該層次結構對相同資產或負債的活躍市場的未調整報價給予最高優先權(第1級計量)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級計量)。公允價值層次的三個層次如下：
1級反映公司在計量日有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的未調整報價的投入；
2級直接或間接可觀察到的資產或負債的報價以外的投入，包括被認為不活躍的市場的投入；以及
3級公允價值是根據不可觀察到的定價輸入確定的，包括資產或負債幾乎沒有市場活動(如果有的話)的情況。釐定這類資產及負債的公允價值需要管理層作出重大判斷或估計。
投入用於應用各種估值技術，廣義上指市場參與者用來做出估值決策的假設，包括關於風險的假設。投入可能包括價格信息、波動性統計、具體和廣泛的信用數據、流動性統計和其他因素。公允價值層次結構中的金融工具水平基於對公允價值計量有重要意義的任何投入中的最低水平。本公司認為可觀察到的數據是指可隨時獲得、定期分發或更新、可靠和可核實、非專有且由積極參與相關市場的獨立來源提供的市場數據。在層次結構中對金融工具的分類是基於該工具的定價透明度，並不一定與公司對該工具的感知風險相對應。投入反映的是本公司在計量日有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場上的未調整報價。
本公司及其營運附屬公司擔任綜合基金的管理人。本公司及綜合基金均持有本公司看重的某些投資，並擔任投資經理。公允價值
F-17
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
這些投資的一部分是基於他們在相關投資組合公司的比例權利，並在容易獲得的情況下使用市場報價進行估值。當無法獲得市場報價或被認為不具代表性時，3級投資採用市場法、收益法或兩種方法的組合進行估值。市場法使用涉及相同或可比資產或負債的市場交易產生的價格和其他相關信息。收益法使用估值技術將未來現金流轉換為單一現值。在遵循這些方法時，重要的投入和假設包括現金流的時間和預期數量、所用貼現率的適當性、歸因於控制財務權益的溢價、選定的股權波動以及在某些情況下執行預期融資的能力、預期融資的時機和估計收益。重大判斷和估計影響選擇適當的估值方法以及在這些模型中使用的假設，投資變現的時間和實際價值可能與使用這些估計得出的價值大不相同。所採用的估值方法影響本公司投資和綜合基金在綜合財務報表中持有的投資的報告價值。該公司的某些投資的流動性相對較差或交易清淡，如果需要，可能不會立即按要求清算。分配給這些投資的公允價值可能與如果存在現成的投資市場就會使用的公允價值有很大差異，這種差異可能是實質性的。
本公司主要採用市場法對其按公允價值計量的金融工具進行估值。在確定金融工具在層次結構中的級別時，公司將公司的金融工具分為三類：證券、衍生品合同和其他投資。在適用的範圍內，這些類別中的每一個都可以進一步劃分為持有多頭或賣空的類別。
本公司有權按公允價值計量某些金融資產和金融負債，並在每個期間的收益中確認公允價值的變動。這一選擇是在資產或負債初次確認時或在導致該工具的新會計基礎的事件發生時逐個工具作出的。本公司已為其營運公司持有的若干投資選擇公允價值選擇權。之所以選擇這一選項，是因為本公司認為它與管理業務的方式以及記錄業務其他部分的金融工具的方式一致。
證券-價值基於活躍市場對相同資產的報價的證券被歸類在公允價值等級的第一級。這些證券主要包括活躍的上市股票、某些美國政府和主權債務、交易所交易基金(ETF)、共同基金和某些貨幣市場證券。
交易活動可能不太明顯的某些倉位，主要包括可換股債券、公司債券、貸款及受限制股票，按公允價值列報，並歸類於公允價值等級的第二級。管理層分配的估計公允價值乃真誠釐定，並基於現有資料，包括交易活動、經紀報價、已公佈的定價服務、交易對手及其他市場參與者提供的報價，以及使用報價投入的定價模型，並不一定代表最終可能變現的金額。由於二級投資包括並非總是在活躍市場交易和/或受轉讓限制的頭寸，估值可能會進行調整，以反映流動性不足和/或不可轉讓。
衍生工具合約-衍生品合約可以是交易所交易的，也可以是場外交易(OTC)私下協商的。交易所交易的衍生品，如期貨合約和交易所交易的期權合約，通常被歸類在公允價值等級的第一級或第二級，這取決於它們是否被視為交易活躍。場外衍生品，如一般遠期、掉期和期權，如果其投入可以得到市場數據的證實，則被歸類為2級。場外衍生品，如掉期和期權，其重大投入無法得到現成或可觀察到的市場數據的證實，被歸類為3級。
其他投資-其他投資主要包括投資組合基金、附帶權益和權益法投資，估值如下：
I.投資組合基金-投資組合基金包括在私人投資合夥企業、外國投資公司和可能由本公司或其關聯公司管理的其他集體投資工具中的權益。本公司應用美國公認會計原則公允價值計量及披露指引所提供的實際便利，該指引涉及計算每股(或其等值)資產淨值(“NAV”)的若干實體的投資。實際的權宜之計是允許持有投資公司或具有與投資公司相似屬性的某些實體的投資的實體計算每股資產淨值或其公允價值不容易確定的等價物，以該每股資產淨值或其等價物為基礎計量該等投資的公允價值，而無需進行調整。以每股資產淨值作為實際權宜之計進行估值的投資，不屬於公允價值等級。
二、附帶權益-對於公司提供的私募股權和債務基金產品，投資基金根據投資基金業績超過預定門檻的程度分配獎勵收入。附帶權益分配通常是從法律的角度構建的，即在
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合併財務報表附註(續)
公司的資本賬户。該公司通過應用股權所有權模式來核算附帶權益分配。因此，本公司根據假設清算賬面價值的標的投資的公允價值，按季度計提業績分配。
三、權益法投資-對本公司有重大影響但不符合上述合併條件的經營主體，本公司採用權益會計方法。本公司對權益法被投資人的投資在隨附的綜合財務狀況報表中計入其他投資。公司在權益法投資的收益或虧損中的份額計入所附綜合經營報表中其他投資的淨收益(虧損)。
有關公司投資的進一步信息，包括權益法投資和公允價值計量，請參閲附註6和7。
應付賬款、應計費用和其他責任s—應付賬款、應計費用和其他負債包括與本公司以前收購的購買協議條款有關的或有對價負債。在每一種情況下，如果在2024年12月24日之前實現了某些目標，公司都必須向此類實體的賣家支付未來淨收入和/或所收購業務收入的一部分。對於每一次收購，公司使用蒙特卡羅和貼現現金流量法的組合來估計或有對價負債，這要求公司對與這些被收購業務的持續運營相關的未來現金流和利潤做出估計和假設。公司在每個報告期更新其估計和假設，相關的公允價值變動顯示在隨附的綜合經營報表中。

g.    衍生工具合約的抵銷
為減少衍生工具的信貸風險，本公司可與交易對手訂立總淨額結算協議，使本公司有權在交易對手違約的情況下，抵銷交易對手在協議下的權利和義務，並將任何抵押品與交易對手所欠的任何淨額抵銷。當根據可強制執行的淨額結算協議存在法定抵銷權時，衍生品在合併財務狀況報表中按交易對手淨額(即特定交易對手的衍生資產和負債的應付或應收淨額)報告。此外，只要存在法定抵銷權，衍生品在綜合財務狀況表中按可強制執行的信貸支持協議收到和過帳的現金抵押品淨額報告。有關衍生金融工具抵銷的進一步資料，請參閲附註6。
h.    關聯方應繳款項
本公司可代表本公司或本公司其他關聯公司的員工墊付款項並支付某些費用。這些款項是在正常業務過程中結清的。該等金額計入隨附的綜合財務狀況報表中的關聯方應付款項。
i.    從經紀人那裏應收和應付給經紀人
來自經紀商、交易商和結算組織的應收賬款包括本公司未能在結算日前向買方交付證券的應收金額、從經紀自營商和結算組織應收的金額、從經紀自營商應收的佣金和從證券融資安排中應收的利息，並在扣除信用損失準備後進行報告。
應付予經紀商、交易商及結算組織的款項包括本公司未能在交收日前收到賣方提供的證券的應付款項、應付予經紀交易商及結算組織的未結算交易款項、應付證券融資安排的利息，以及經紀及交易商的自營賬户存款的應付款項。
經紀、交易商和結算組織因未結算的定期交易而產生的應收賬款和應付賬款在與同一交易對手的餘額中列報淨額(資產減去負債)。本公司來自經紀商、交易商和結算組織的應收賬款和應付賬款餘額由多家金融機構持有。
j.    應收客户和應付客户
來自客户的應收賬款包括客户在現金和保證金交易中欠下的金額，在結算日和預付研究的基礎上記錄，扣除信貸損失準備後的金額。對於預付費研究，為在預期客户佣金量之前支付的研究和相關服務建立預付費研究資產。
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合併財務報表附註(續)
應付客户款項主要包括於結算日仍未完成的證券交易所欠客户的款項、在財務狀況表上以結算日為基準記錄的款項，以及其他雜項客户應付款項。
客户擁有的證券，包括以保證金為抵押的證券，在財務狀況報表中不作為公司資產反映。該公司持有這些證券的目的是根據客户訂單進行結算，並作為客户應收賬款的抵押品持有。
k.    應收費用
應收費用主要與證券交易有關，在扣除信貸損失準備金後列報。應收費用還包括應付該公司的承銷費、戰略/金融諮詢費以及配售和銷售代理費。此外，應付本公司的管理及獎勵費用作為本公司投資基金的管理成員、普通合夥人及/或投資經理而賺取，並根據適當的收入確認指引予以確認(見附註2w)。
l.    證券融資安排
借入和借出的證券按預付或按毛額收取的現金抵押品金額列賬。相關回扣在隨附的綜合經營報表中作為利息和股息收入以及利息和股息費用入賬。證券借貸交易要求公司向貸款人交存現金抵押品。對於借出的證券，本公司從借款人那裏收取現金或證券作為抵押品。當本公司收取證券作為抵押品，並認定其(I)為轉讓人及(Ii)可將該等證券質押予第三方時，本公司按公允價值確認所擁有證券中按公允價值收取作為抵押品的證券，並有相應責任按公允價值歸還已售出但尚未購買的證券中按公允價值收取的抵押品。當本公司(I)不是轉讓人或(Ii)不能將證券質押給第三方時，收到的作為抵押品的證券不會被確認。預付或收到的初始抵押品接近或大於借入或借出的證券的市場價值。該公司每天監測借入和借出的證券的市場價值，並在必要時獲得或歸還額外的抵押品。在交易對手無法履行其合同義務的情況下，借入和借出的證券也可能導致公司的信用風險。更多信息見附註2e。
所收或已支付的費用及利息分別按應計制於隨附的綜合經營報表計入利息及股息收入及利息及股息開支。應計利息收入及開支於應收經紀、交易商及結算組織入賬，並按應計制分別支付予經紀、交易商及結算組織，並在隨附的綜合財務狀況報表中按應計制計算。
m.     根據轉售協議購買的證券和根據回購協議出售的證券
根據回購協議購買的證券和根據回購協議出售的證券(“回購協議”)被列為抵押融資交易，並按其簽約回售或回購金額加應計利息入賬。回購是指一家公司向交易對手購買或出售金融工具，通常是為了換取現金，並同時訂立協議，以規定的價格外加未來日期的應計利息向該交易對手回售或回購相同或基本上相同的金融工具。當本公司收取證券作為抵押品，並認定其(I)為轉讓人及(Ii)可將該等證券質押予第三方時，本公司按公允價值確認所擁有證券中按公允價值收取作為抵押品的證券，並有相應責任按公允價值歸還已售出但尚未購買的證券中按公允價值收取的抵押品。當本公司(I)不是轉讓人或(Ii)不能將證券質押給第三方時，收到的作為抵押品的證券不會被確認。預付的初始抵押品接近或高於在交易中購買或出售的證券的市值。本公司一般與較傾向於回購交易而非借入證券及借出證券交易的交易對手訂立回購交易。本公司已與該等交易對手簽署總回購協議，並利用該等交易對手為其持倉融資，或以回購取代證券借貸交易以作配對賬面用途。公司每天監測回購的市場價值，並獲得或退還額外的抵押品, 視需要而定。在交易對手無法履行其合同義務的情況下，回購也可能導致公司的信用風險。本公司根據與交易對手訂立的總回購合約中提供的淨額結算條款，要求額外抵押品或退還額外抵押品，以持續監控其信貸風險及抵押品價值，以減輕其信貸風險。
已支付利息根據美國公認會計原則在回購協議交易中按應計制在所附綜合經營報表中計入利息和股息支出。

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n.    固定資產
固定資產按成本減去累計折舊或攤銷進行申報。租賃改進在其使用年限或租賃期限較短的時間內按直線攤銷。當本公司承諾在其原始使用年限結束前放棄固定資產或租賃改進的計劃時，預計折舊或攤銷期間將進行修訂，以反映資產的縮短使用年限。其他固定資產在其預計使用年限內按直線折舊。
資產可折舊的壽命 折舊和/或攤銷方法
電信和計算機設備
3 - 5年份
 直線
計算機軟件
3 - 4年份
 直線
傢俱和固定裝置5年份 直線
租賃權改進租期 直線
融資租賃使用權資產租期直線
o.    商譽和無形資產
商譽
商譽是指被收購公司的收購價格對價超過分配給所收購的個別資產和承擔的負債的估計公允價值的部分。商譽在最初記錄商譽之日分配給本公司的報告單位。一旦商譽被分配給報告單位，它通常不再保留其對特定收購的識別，而是變為可與報告單位識別。因此，每個報告單位的所有公允價值都可用於支持分配給該單位的商譽價值。
根據美國公認會計原則有關商譽減值測試的規定，本公司按年度或於中期測試商譽減值，如事件或情況改變更有可能令報告單位的公允價值低於其賬面值。在商譽減值測試中，本公司有權首先評估定性因素，以確定事件或情況的存在是否導致確定報告單位的公允價值比其賬面價值更有可能低於其賬面價值。如在評估所有事項及情況後，本公司得出結論認為公允價值超過其賬面值，則無須進行量化減值測試。如果本公司得出不同的結論，本公司必須進行量化減值測試，要求將報告單位的公允價值與其賬面價值(包括商譽)進行比較。如果報告單位的公允價值超過其賬面價值，相關商譽不被視為減值，也不需要進一步分析。如果報告單位的賬面價值超過其公允價值，則本公司將就賬面金額超過報告單位公允價值的金額確認減值費用。商譽減值測試的影響見附註12。
無形資產
有限壽命的無形資產在其估計的平均使用壽命內攤銷。當事件或環境變化顯示一項資產或資產組的賬面價值可能無法完全收回時，無形資產就會被測試是否存在潛在減值。如果因使用或處置一項資產或資產組而產生的估計未貼現現金流量總和少於相應的賬面價值，則減值損失按估計公允價值與資產或資產組的賬面價值之間的差額計算，在隨附的綜合經營報表中確認。本公司持續監測現有無形資產的估計平均使用壽命。
p.    債務
長期債務按借入本金扣除任何未攤銷折價/溢價列賬。折價或溢價按實際利息方法在相關債務的剩餘存續期內計入利息支出。應計但未支付的息票利息計入隨附的綜合財務狀況報表中的應付帳款、應計費用和其他負債。
q.    法定準備金
當公司認為很可能發生了損失並且損失金額可以合理估計時，公司建立了應急準備金。如果至少存在發生損失的合理可能性，並且由於不滿足上述條件而沒有損失準備金，則本公司披露或有事項。本公司的披露包括對可作出估計的事項的合理可能損失或損失範圍的估計。對於被視為遙不可及的損失，既不需要準備金，也不需要披露。
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r.    臨時股權
臨時股本由可贖回5.625%的A系列累計永久可轉換優先股(“A系列可轉換優先股”)組成。公司已不可撤銷地選擇現金結算A系列可轉換優先股的任何一次轉換的1,000.00美元。由於持有人可隨時對其持有的A系列可轉換優先股行使轉換選擇權，並在轉換時要求現金支付，公司已將A系列可轉換優先股歸類為臨時權益。
s.    合併子公司中的非控股權益
非控股權益指非全資擁有的合併實體的收益或虧損按比例分配給該等實體的其他擁有人。當非控股權益持有人不具備可由持有人選擇行使的贖回特徵時，或視乎未來事件的發生而定，他們的所有權已被分類為永久權益的一部分。被歸類為永久股權的所有權是非控制性權益，持有人無權單方面贖回其所有權權益。
t.    庫存股
根據美國公認會計原則有關回購實體本身已發行普通股的規定，本公司按成本價記錄在庫房持有的股票購買，並在隨附的綜合財務狀況和權益變動表中單獨從股東權益總額中扣除。
u.    綜合收益(虧損)
綜合收益(虧損)由淨收益和其他綜合收益(虧損)組成。公司的其他全面收益(虧損)包括外幣累計換算調整。
v.    使用權資產和租賃負債
本公司根據ASC主題842租賃(“ASC 842”)對租賃進行會計處理。指導意見要求在所附的合併財務狀況報表上確認使用權資產和租賃負債。
在應用ASC 842時，公司作出了一項會計政策選擇，不確認與短期租賃有關的使用權資產和租賃負債。本公司持續對新的/經修訂的合同進行分析，包括房地產租賃和服務合同，以確定嵌入的租賃，以確定使用權資產和租賃負債的初步確認，這需要對相關貼現率的確定進行主觀評估。該公司的經營租賃安排主要針對房地產和設施租賃以及辦公設備。該公司應用了一項會計政策選擇，將其房地產和設施租賃的租賃和非租賃組成部分合並。使用權資產代表公司在租賃期內使用標的資產的權利，租賃負債代表公司支付租賃所產生的租賃款項的義務。使用權資產及租賃負債於開始日期根據租賃期內租賃付款的現值確認。該公司的可變租賃付款包括與租賃相關的非租賃服務。可變租賃付款不計入使用權資產和租賃負債，只要它們不是基於消費者價格指數或市場指數，並在產生這些付款的債務的期間確認。由於本公司大部份租約並無提供隱含利率，而隱含利率亦不能輕易釐定，因此本公司採用基於開始日期所得資料的遞增借款利率來釐定租賃付款的現值。使用權資產還包括支付的任何租賃款項，不包括租賃獎勵。該公司的許多經營租賃協議包括延長租賃期限的選項, 本公司在釐定最低租賃期時並無計入該等權益，除非該等期權已合理地確定會被行使。與經營租賃相關的租賃付款的費用在租賃期內按直線法確認。
公司通過將經營權資產的攤銷和經營租賃負債的變化在調整內列示，以將淨收益(虧損)與經營活動提供/(用於)經營活動的現金淨額在所附的合併現金流量表中進行核對，從而將經營租賃費用與經營租賃付款進行核對。
有關本公司融資租賃的資料，請參閲附註16。
w.    收入確認
本公司根據ASC主題606，與客户的合同收入(“ASC主題606”)確認收入，其中要求實體確認收入，以描述向客户轉讓承諾的商品或服務的金額，該金額反映實體預期有權獲得這些商品或服務的對價。公司遵循五步模式：(A)確定與客户的合同，(B)確定合同中的履約義務，(C)確定交易價格，(D)將交易價格分配給合同中的履約義務，以及
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(E)在實體履行履行義務時(或在履行義務時)確認收入。在確定交易價格時，只有在與可變對價相關的不確定性得到解決後，確認的累計收入很可能不會發生重大逆轉的情況下，公司才包括可變對價。五步模式的應用需要作出重大判斷，包括：在確定履行義務是在某個時間點還是在一段時間內得到履行時；在確定多個履行義務的情況下如何分配交易價格；何時根據合同規定的公司進展的適當衡量標準確認收入；以及是否應因未來不確定的事件而對可變對價施加限制。
該公司的主要收入來源來自兩個部門。Op Co部門通過五個主要來源產生收入：投資銀行收入、經紀收入、管理費、投資收入(虧損)和激勵收入。投資收益被排除在ASC主題606之外。資產公司部門通過投資收益(虧損)、管理費和激勵收入產生收入。來自與客户的合同收入包括管理費、獎勵收入、投資銀行收入和不包括本金交易的經紀服務收入。ASC主題606不適用於與金融工具、利息收入和費用、租賃和保險合同相關的收入。以下是對公司產生收入的主要活動的描述。有關可報告細分市場的更多詳細信息，請參見附註28。
投資銀行業務
該公司的投資銀行業務收入主要來自與公共和私人融資交易以及提供戰略諮詢服務相關的費用。投資銀行業務的收入主要來自公司部門內的公共和私人中小型公司。
投資銀行業務收入包括承銷費、戰略/金融諮詢費、從客户那裏報銷的費用以及配售和銷售代理費。
•承銷費。公司在首次公開發行、後續股票發行、債券發行和可轉換證券發行等作為承銷商的證券發行中賺取承銷費。與承保承諾有關的手續費收入於所有與承保程序有關的重要項目完成並釐定承保收入金額時入賬。這通常是以下所有情況發生的時間點：(I)發行人的註冊聲明已經在美國證券交易委員會生效，或者其他發行文件已經敲定；(Ii)本公司已就從發行人手中購買證券做出堅定承諾；(Iii)本公司已被告知其已獲配發的證券數量；(Iv)發行人獲得了此次發行的控制權和利益，這通常發生在交易日。
承銷費是確認的與交易相關的費用總額，該等金額進行調整，以反映公司收到最終結算期間的實際費用，通常是在交易完成後90天內。
•戰略/財務諮詢費。該公司的戰略諮詢收入包括與為公司提供諮詢有關的成功費用，主要是在合併、收購和重組交易中。該公司還為相關諮詢工作賺取費用，如提供公平意見。公司諮詢收入的很大一部分(即與成功相關的諮詢費)被視為可變對價，並在可變對價很可能在未來一段時間內不會逆轉時確認。可變對價受到限制，直到履行義務得到履行。根據每項任務或合約的條款，當交易服務完成或合同被取消時，公司記錄戰略諮詢收入，即相關費用總額。
•配售和銷售代理費。本公司在非包銷交易中賺取配售代理費和銷售代理佣金，例如私人配售貸款和債務及股權證券，包括在公開股權交易(“PIPES”)中的私人投資，以及作為在市場上發行股權證券的銷售代理。本公司根據每項轉讓或合約的條款，於交易服務完成時記錄配售收入(可能為現金及/或證券)。該公司以交易日為基礎記錄銷售代理佣金。
•客户的費用報銷。投資銀行業務收入包括與交易相關的費用報銷，主要包括與交易直接相關的法律、差旅和其他費用。與投資銀行業務相關的費用報銷在以下時間點的收入中確認
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根據合同，公司有權獲得報銷。相關費用在相應的費用類別中列示為毛額。 合併經營報表。
經紀業務
經紀業務收入包括佣金、本金交易、股票研究費用和交易轉換收入。
•佣金。佣金收入包括執行和結算客户交易的費用以及佣金分享安排。交易執行和清算服務在一起提供時，是一項單一的履行義務，因為這些服務不能在合同範圍內單獨確定。與合併交易執行和結算服務相關的佣金收入在交易日的某個時間點確認。佣金收入一般在結算日支付，公司在交易日和結算日付款之間記錄應收賬款。該公司允許機構客户將其佣金的一部分用於支付第三方提供的研究產品和其他服務。為這些目的分配的數額通常被稱為“軟美元安排”。該公司還允許機構客户通過達成佣金分享安排，將與不同經紀商執行的交易產生的總佣金的一部分分配給第三方提供的研究產品和其他服務。該公司在軟美元和佣金分享安排中充當代理，因為客户控制軟美元的使用，並代表其將付款直接支付給第三方服務提供商。因此，分配給軟美元安排的金額從佣金收入中淨額計算，並在交易日記錄。軟美元經紀業務的佣金在扣除相關支出後入賬。佣金分攤安排的成本按每個符合條件的行業入賬，並扣除佣金收入。
•股權研究費用。向公司支付股權研究費用是為了提供訪問股權研究的機會。在美國，一旦達成了一項安排，提供了訪問研究的機會，客户從研究中受益，收入就會得到確認。作為金融工具市場指令(“MiFID II”)的一部分，公司經紀交易商的國際客户與其客户簽署了股票研究合同。這些合同要麼包含提供訪問研究的固定價格，要麼包含客户自由決定的價格和最低合同。固定權益研究費用在合同期內確認，因為客户在整個合同期內從研究中受益。當權益研究費用以客户酌情決定權及合同最低限額為基礎時，本公司確認合同有效期內的合同最低限額為客户從所提供的研究中受益，並在公司能夠估計超出合同最低限額的權益研究費用金額時調整收入。此外，公司參加客户會議和活動還可獲得不同的報酬。收入在公司參加客户會議或活動時確認。
•貿易轉換收入。交易轉換收入包括將外國證券轉換為美國存託憑證(“ADR”)所賺取的費用和代表客户將ADR轉換為外國證券所賺取的費用，以及為客户外匯交易提供便利而賺取的利潤。貿易轉換收入按交易日期確認。
投資收益
•證券本金交易，淨額。主要交易，淨額包括金融工具交易的已實現損益和本公司持倉公允價值持續變化的未實現損益。
公司經紀交易商產生的本金交易淨額包括公司場外股票和固定收益證券的做市活動、可轉換證券的交易以及庫存和其他公司頭寸的交易損益，其中包括以前作為投資銀行交易的一部分收到的證券。在某些情況下，本公司通過買賣大量上市股票向客户提供流動資金，而事先沒有在執行時識別交易的另一方，這使本公司面臨市場風險。這些職位通常任職時間較短。
關於公司的自營交易策略，證券買賣、扣除佣金、衍生工具合同以及相關收入和支出的淨額按交易日記錄，交易淨收益和淨虧損作為投資收益--證券本金交易淨額的一部分計入隨附的綜合經營報表。
•投資組合基金本金交易，淨額投資組合基金包括在私人投資合夥企業、外國投資公司和可能由本公司或其關聯公司管理的其他集體投資工具中的權益。公司應用美國公認會計原則公允價值計量和披露提供的實際便利
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與計算每股資產淨值(或其等價物)的某些實體的投資有關的指引。實際的權宜之計允許持有計算每股資產淨值或其等價物的某些投資的實體，其公允價值無法輕易確定，並被視為ASC 946下的投資公司，可根據該每股資產淨值或其等價物來計量該等投資的公允價值，而無需進行調整。以每股資產淨值作為實際權宜之計進行估值的投資，不屬於公允價值等級。每股資產淨值變動導致的已實現和未實現收益(虧損)反映在投資收入--投資組合基金本金交易中，淨額反映在所附的綜合經營報表中。
•附帶權益分配。本公司根據與本公司若干私募股權投資基金有關的淨利潤(定義見各自的投資管理或合夥協議)獲分配附帶權益。對於本公司提供的私募股權基金產品，賺取的附帶權益通常是在投資者的出資返還後向投資者分派的高達30%，通常是優先回報。本公司確認在股權模式下分配給本公司的附帶權益為投資收入附帶權益分配，並根據ASC主題323“投資-權益方法和合資企業”在所附的綜合經營報表中予以確認。根據權益會計方法，本公司在所附綜合經營報表中確認其在投資收益中的獎勵收入或附帶權益分配，以及與公司在投資基金中的所有權權益成比例的分配。一般來説，附帶權益在投資者收到投資資本的全部回報加上優先回報後確認。然而，對於某些私募股權結構，本公司有權提前獲得獎勵費用，前提是投資者已按當前基準或按投資者基準獲得其優先回報。如果投資者沒有收到其投資資本的全部回報加上優先回報，這些私募股權結構通常在私募股權結構清算時可能被追回這些獎勵費用。
管理 收費
本公司從其擔任投資經理的投資基金和某些管理賬户中賺取管理費；此類管理費通常基於私募股權基金的承諾資本或投資資本以及對衝基金的資產淨值。本公司已確定，管理費的主要驅動因素是與私募股權基金有關的承諾和投資資本，以及與對衝基金有關的管理資產。管理費是在提供投資管理服務時賺取的，不受沖銷的影響。與轉讓這些服務相關的履約義務隨着時間的推移得到履行，因為客户正在接受和消費公司提供的好處。
管理費一般按季度支付，按比例計入資本流入(或承諾)和贖回(或分配)，並確認為當時的收入，因為這些管理費具體涉及該期間提供的服務，有別於其他期間提供的服務。雖然一些投資者可能已經單獨協商了費用，但一般情況下管理費如下：
•私募股權基金。本公司私募股權基金的管理費一般按年收取 1%至2投資期內承諾資本的百分比(如有關合夥協議所界定)。在投資期過後，這些私募基金的管理費一般按年率收取1%至2私募股權基金持有的未實現投資的資產淨值或總成本的百分比。對於某些其他私募股權基金(和管理賬户)，管理費從0.2%至1%，不會根據投資期進行調整。本公司私募股權基金的管理費一般按季支付。
•對衝基金。本公司對衝基金的管理費一般按年收取，最高可達2佔資產淨值的百分比。管理費一般在每月月底按月計算。
獎勵收入
本公司根據與本公司某些投資基金和管理賬户有關的淨利潤(定義見相應的投資管理或合夥協議)賺取獎勵收入。獎勵收入按照投資基金相應的投資管理或合夥協議計入投資基金。對於公司提供的對衝基金，獎勵收入通常高達每位付費投資者全年淨利潤的20%(在某些情況下，業績超過基準)。
本公司根據對衝基金的淨利潤確認計入本公司對衝基金的獎勵收入。當費用不再發生逆轉或具體化時，本公司確認此類獎勵收入。對於某些對衝基金來説，激勵費用每年都會在此類對衝基金的高水位線被重新設定時形成，這會推遲
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在年底前確認獎勵費用。在投資者應佔淨虧損之後的一段時期內，公司通常不會從該投資者的任何未來利潤中賺取獎勵收入，直到追回之前期間的累計淨虧損，這一安排通常被稱為“高水位線”。一般來説，激勵性收入是在投資者收到投資資本的全額回報加上優先回報後獲得的。
利息和股息
本公司從各種來源賺取利息和股息。本公司的利息和股息主要來自證券融資活動和本公司為投資資本而持有的證券、其綜合基金持有的投資及其經紀餘額。利息乃根據美國公認會計原則及有關歸屬金融工具利息的市場慣例予以確認。利息收入在那些被認為可收回的發行人的債務上確認。利息收入和支出包括根據公司使用有效收益率法確定的標準攤銷和增加的債務投資溢價和折扣，該方法假設所有利息支付進行再投資。股息在除股息日確認。
保險和再保險
保險和再保險合同的保費是在承保期間賺取的。在大多數情況下，保費在合同期限內按比例確認為收入，未賺取的保費按月計算。對於每一份合同，公司根據美國公認會計原則確定合同是否提供與保險風險相關的損失或責任的賠償。如果本公司確定一份合同不會使其面臨保險風險造成重大損失的合理可能性，本公司將按照存款會計方法記錄合同，在其他資產中反映為資產的任何應收款項淨額，以及在綜合財務狀況報表中反映為應付賬款、應計費用和其他負債的任何應付淨額。
損失負債和損失調整費用按包括報告損失在內的估計最終付款金額入賬。估計的最終賠付金額是基於(1)投保人的損失報告，(2)個案估計和(3)已發生但未報告的損失的估計。
虧損準備金和虧損調整費用在扣除收回的金額和估計的可收回金額後記入收益，並計入綜合經營報表的其他費用。
購買新保單的成本隨着新保單的產生而變化，並與新保單的製作直接相關，但只要此類成本被視為可從未來的保費或毛利潤中收回，則已被遞延。這類費用包括佣金和津貼以及出具保險單和承保的某些費用，並列入合併財務狀況報表中的其他資產。
上述所有項目均為扣除任何外發再保險(見附註22)後列報的淨額，該等外發再保險乃釐定為本公司保費、虧損負債及虧損調整開支、虧損撥備及虧損調整開支撥備，以及根據該等外發再保險的條款及條件轉讓予該等外發再保險提供者的新保單收購成本的部分。這些割讓金額是根據上文概述的相同原則計算的。
利息和股息費用
利息和股息支出主要涉及證券融資活動、與公司投資有關的交易活動和債務利息支出。
x.    基於股份的薪酬
本公司將授予個人的股票獎勵作為員工服務的報酬進行會計處理，並根據授予日期的公允價值對此類獎勵進行估值。與基於股票的獎勵相關的未賺取薪酬在期權或獎勵的歸屬期間攤銷。該公司估計，預計不會授予的基於股權的獎勵將被沒收。有關公司基於股份的薪酬計劃的更多信息，請參見附註23。
y.    所得税
本公司根據美國公認會計原則核算所得税，該會計準則要求根據其資產和負債的財務報表和計税基礎之間的暫時性差異的估計未來税收影響確認税收優惠或費用。税率變動對遞延税項的影響在包括頒佈日期在內的期間確認為收入或虧損。設立估值準備是為了將遞延税項資產減少到更有可能變現的金額。本公司評估其遞延税項資產的可回收性時，會考慮負面及正面的證據，包括其歷史財務表現、未來應課税收入的預測、現有應課税收入的未來沖銷
F-26
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
暫時性差異和税收籌劃策略。該公司對其遞延税項資產計入估值準備金，使其達到其更有可能變現的水平。
美國公認會計原則澄清了企業財務報表中確認的所得税的不確定性的會計處理，要求本公司根據税務狀況的技術價值，在審查(包括任何相關上訴或訴訟程序的解決)後確定該税務狀況是否更有可能持續下去。對於較有可能達到起徵點的税務頭寸，財務報表中確認的税額減去最終與相關税務機關達成和解後變現可能性大於50%的最大利益。本公司確認與其不確定的税務狀況相關的應計利息和罰款作為所得税支出的組成部分。
根據聯邦、州和地方税法，公司及其子公司提交合並的聯邦、州和地方所得税申報單以及獨立的州和地方税申報單。該公司還擁有居住在外國的子公司，在這些國家，納税申報必須以獨立或合併的方式提交。該等海外附屬公司須在其各自的常駐國家繳税，本公司負責並因此在綜合經營報表中報告該等附屬公司所產生的所有税項。公司擁有子公司並負有納税義務的外國司法管轄區包括英國、盧森堡、馬耳他、格恩西島、德國、瑞士、以色列、南非、加拿大和香港。
z.    外幣交易
本公司合併某些指定外幣為其本位幣的外國子公司。對於已將外幣指定為其職能貨幣的實體，資產和負債按當前匯率換算為美元，當前匯率是每個財務狀況報表日期結束時的現貨匯率，收入和支出按歷史匯率換算，歷史匯率是相關期間的平均匯率。由此產生的換算收益和虧損以及該等收益和虧損的税務影響計入累計其他全面收益(虧損)，這是股東權益的一個單獨組成部分。
對於指定美元為其職能貨幣的子公司，以外幣計價的證券和其他資產和負債在估值之日換算為美元金額。以外幣計價的證券及其他資產和負債的買賣以及相關的收入和支出在交易的各個日期折算為美元金額。本公司並未將這些結餘的外匯匯率變動所導致的經營業績部分，與所持有或出售的證券及其他資產/負債的市場價格變動所引起的波動分開。這些波動作為證券、衍生工具和其他投資的淨收益(虧損)的組成部分包括在所附的綜合經營報表中。主要與外幣經紀人結餘有關的損益計入所附綜合業務報表的其他收入(虧損)。
aa. 最近的聲明
最近發行的
2020年8月，FASB發佈了指導意見，通過取消以下三種模式中的兩種，簡化了發行人對可轉換工具的會計處理ASC 470-20需要對嵌入的轉換功能進行單獨記賬；在某些情況下仍需要單獨記賬。指導意見還簡化了實體在確定合同是否有資格進行股權分類時所需進行的和解評估。指導意見要求實體在計算稀釋每股收益時對所有可轉換工具使用IF轉換方法，幷包括可能以現金或股票結算的工具的潛在股份結算(如果影響更具攤薄)的影響，但某些基於負債分類的股份支付獎勵除外。指導意見要求新披露在報告期內發生的事件並導致滿足轉換或有事項，以及上市企業實體的可轉換債務在工具層面的公允價值。對於公共業務實體，該指導意見在2021年12月15日之後的報告期和允許提前採用的會計年度內的過渡期有效。公司自2022年1月1日起採用修改後的追溯法。採用這一指導意見後，公司必須將A系列可轉換優先股中可以A類普通股結算的部分(A系列可轉換優先股每股超過1,000.00美元的金額)計入稀釋後每股收益計算。稀釋每股收益的計算見附註26。
2018年8月，FASB發佈指導意見，有針對性地改進金融服務-保險業長期合同會計指導。新的指導意見(I)規定了用於衡量傳統和有限付款長期合同的未來保單福利負債的貼現率，並要求在合同開始後更新這些負債估值的假設；(Ii)要求對某些單獨賬户和其他賬户餘額的長期合同提供更多基於市場的產品擔保，以公允價值核算；(Iii)簡化
F-27
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
(4)引入了某些財務報表列報要求，以及大量額外的數量和質量披露。對於所有實體，該指導意見對2022年12月15日之後開始的報告期和允許提前採用的那些財政年度內的過渡期有效。本公司正在評估採用新指引的影響，並已確定有關影響預計不會對綜合財務報表造成重大影響。
2022年6月，FASB發佈了指導意見，修訂了ASC 820，澄清在評估股權證券的公允價值時，禁止出售股權證券的合同銷售限制是持有股權證券的報告實體的特徵，不包括在股權證券的記賬單位中。因此，實體在計量股權證券的公允價值時不應考慮合同銷售限制。指導意見進一步禁止實體將合同銷售限制確認為單獨的會計單位，並要求披露與公允價值有關的具體信息；限制的性質和期限；以及可能導致此類股權擔保限制失效的情況。對於公共企業實體，該指南適用於2023年12月15日之後開始的報告期和允許提前採用的會計年度內的過渡期。該公司目前正在評估新指導方針的影響。
3. 採辦
開爾文再保險有限公司
於2022年6月1日(“開爾文收購日期”)，本公司向CS IRIS A Fund Limited收購開爾文所有已發行及已發行普通股(“開爾文收購事項”)，從而完成對開爾文再保險有限公司(“開爾文”)的收購。開爾文是一家在根西島註冊並註冊的普通再保險公司，其主要活動是提供財產和自然災害再保險業務。2020年12月，開爾文停止承銷新業務，一直作為決選實體運營。Cowen收購了Kelvin，以管理其現有投資組合產生的未償還再保險索賠。(見附註22)。

根據美國公認會計原則和美國證券交易委員會S-X規則11-01(D)，由於開爾文的資產和負債不符合企業的定義，因此開爾文收購被列為資產收購，因此，作為開爾文收購的一部分而收購的資產和負債是根據其在相對公允價值基礎上分配給資產的成本來計量的，其中包括#美元的交易成本。1.6百萬美元。

扣除交易成本後，收購開爾文的總收購價格為#美元。221.0百萬美元。購買價格是由開爾文代表考恩以現金支付的。自收購開爾文之日起，開爾文的業績被整合到公司的保險業務中，這在公司的運營公司部分中進行了報告。

下表彙總了截至2022年6月1日取得的有形和無形資產淨額以及承擔的負債：
(千美元)
現金和現金等價物$92,589 
質押現金抵押品316,049 
可從分割者處收取的保費
58,904
可向再保險人追討的申索
52,526
保險和再保險資產111,430 
其他資產94 
應付給再保險人的保費及其他費用
(5,400)
索賠負債
(292,026)
保險及再保險責任(297,426)
應付賬款、應計費用和其他負債(1,711)
收購的總淨資產$221,025 
門廊
於2021年12月16日(“Portico收購日期”)，本公司透過其間接全資附屬公司Cowen PC Acquisition LLC完成先前宣佈的對Portico Capital Advisors及其歐洲業務(“Portico”)的若干資產及負債的收購(“Portico收購”)。Portico是一傢俬人持股的公司，是一家專注於垂直軟件、數據和分析行業的領先併購諮詢公司。對Portico的收購是以以下方式完成的75%現金和25%股票。總體而言，收購價格、收購的特定資產和承擔的負債並不重大，對本公司及其綜合經營業績和現金流的近期影響也不大。
Portico收購按照美國公認會計原則的會計處理方法入賬。因此，購買的Portico資產和承擔的負債在公司賬面上按公允價值記錄。
F-28
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
Portico收購日期和Portico收購後的結果包括在公司的綜合財務報表中。此外，收購後，收購的業務包括在運營公司部門的投資銀行報告單位。
收購Portico的總估計收購價格為美元。112.0百萬美元。在Portico收購之日，公司預付了#美元的對價91.3須經某些淨週轉資本和其他慣例調整的百萬美元，或有額外最高對價為#美元58.0100萬美元，取決於Portico收購日期後前三年(如果滿足某些條件，則為四年)每年實現某些里程碑的情況，但須支付$19.3每年最高可達百萬美元，58.0累計最高限額為100萬美元，並有機會在收購Portico之日後的第四年和第五年每年在實現某些額外里程碑時支付額外對價。該公司估計或有代價為#美元。20.7使用蒙特卡羅估值模型，該模型要求公司對未來現金流和利潤做出估計和假設。或有對價負債計入合併財務狀況表中的應付帳款、應計費用和其他負債。這些估計和假設的變化可能會對確認的金額產生重大影響。初步採購價格的一部分存入第三方託管，金額為#美元。4.4100萬美元，作為未來對Portico賣家的任何索賠的準備金。預付對價和或有對價由以下兩部分組成75%現金和25在收購Portico之後的第四年和第五年，公司A類普通股的%股份和潛在的額外對價將以現金支付。在Portico收購日期發行的股票586,061是基於20個交易日成交量加權平均價每股$37.11截至2021年12月13日。已發行A類普通股的公允價值是根據公司股票在Portico收購日的收盤價確定的。與任何此類或有付款相關而發行的任何A類普通股，將根據20個交易日的成交量加權平均每股價格進行估值，該價格在緊接該等股票發行日期之前的兩個工作日內。
此外，Portico和公司還建立了留任獎金池，對於每年年底繼續受僱的Portico員工，有一筆或有付款，將以下列方式支付75%現金和25該公司基於Portico的A類普通股的百分比達到了一定的經濟表現障礙。部分獎勵是基於時間的(60%)，部件基於性能和時間(40%)。按時間計算的獎勵部分於隨附的綜合財務狀況報表中按三年歸屬期間的分級歸屬方法在應付補償範圍內應計。根據裁決的按時間計算的部分應支付的總代價為#美元。6總計百萬美元，不超過$3.6在任何年度期間，如果滿足所有服務條件，均為百萬美元。基於業績的獎勵部分在隨附的綜合財務狀況報表中的應付補償內應計，該綜合財務狀況報表基於蒙特卡羅模擬每個離散年度達到業績障礙的可能性。將在每個報告期對應計項目進行更新。應支付的總代價不超過$4如果每一個經濟表現障礙都能達到，就會達到100萬美元。該公司根據公司對Portico的收入預測，確認每個或有付款期間的留任獎金。總獎金池的總最高限額為#美元。10.0在四年的時間裏達到100萬美元。
下表彙總了截至2021年12月16日收購的有形和無形資產淨值以及承擔的負債的購買價分配情況：
(千美元)
現金$5,089 
經營性租賃使用權資產2,707 
固定資產8 
無形資產19,900 
其他資產514 
經營租賃負債(2,707)
其他負債(401)
取得的可確認資產淨額和承擔的負債總額25,110 
商譽86,921 
預估購買總價$112,031 
截至Portico收購日期，公司通過收購Portico收購的無形資產的估計公允價值為#美元。19.9百萬，其加權平均使用壽命為3.02好幾年了。無形資產的分配情況如下表所示：
F-29
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
 估計已取得的無形資產估計平均剩餘使用壽命
(千美元)(單位：年)
無形資產類別
商號$400 1
客户關係13,400 4
積壓6,100 1
無形資產總額$19,900 
截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度攤銷費用為9.5百萬美元和美元0.4分別為100萬歐元，並計入隨附的綜合經營報表中的折舊和攤銷。與這些無形資產相關的未來期間攤銷費用估計如下：
 (千美元)
2023$3,376 
20243,376 
20253,235 
2026— 
2027— 
此後— 
$9,987 
除收購價格代價外，截至2021年12月31日止年度，本公司已產生與收購有關的開支$4.21000萬美元，包括財務諮詢、法律和估值服務，列入所附合並業務報表中的專業、諮詢和其他費用。
馬耳他控股
於二零二一年二月二十六日(“馬耳他控股收購日期”)，本公司透過其間接全資附屬公司考恩馬耳他控股有限公司(“馬耳他控股”)完成收購Axeria Insurance Limited的全部未償還股權(“收購事項”)，Axeria Insurance Limited是一家根據馬耳他法律成立的保險公司，其主要業務活動為向第三方提供保險(見附註22)。收購後，AXERIA保險有限公司更名為考恩保險有限公司(“考恩保險公司”)。此次收購是以現金和遞延對價相結合的方式完成的。總體而言，收購價格、收購的資產和承擔的負債對本公司的近期影響不大，其綜合經營業績和現金流也不大。
此次收購的估計收購總價為#美元。12.7百萬美元。在馬耳他控股收購日，公司預付對價#美元。12.5百萬美元，另加遞延對價#美元0.22021年第二季度支付了100萬美元。
本次收購按照美國公認會計原則的收購會計方法入賬。因此，收購業務的經營結果自收購之日起計入隨附的綜合經營報表及所收購的資產、承擔的負債按其公允價值在隨附的綜合財務狀況報表的各自項目內入賬。該公司確認了一項廉價的購買收益為#美元。5.2與收購有關的百萬美元，扣除關聯税後顯示為淨額$1.3在合併經營報表中有100萬美元。討價還價購買收益主要是由於確認了客户關係無形資產，以及馬耳他控股收購日的期末股本餘額有合同折扣所致。此外，收購完成後，收購的業務將包括在運營公司部門的考恩投資管理報告部門。
F-30
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
下表彙總了截至2021年2月26日收購的有形和無形資產淨值以及承擔的負債的購買價分配情況：
(千美元)
現金$14,844 
按公允價值持有的證券1,571 
固定資產30 
無形資產4,794 
其他資產12,828 
應支付的賠償(17)
其他負債(16,099)
取得的可確認資產淨額和承擔的負債總額17,951 
便宜貨買入收益(5,216)
預估購買總價$12,735 
截至馬耳他控股收購日，該公司主要為經紀人關係的無形資產的估計公允價值為#美元。4.6百萬，其加權平均使用壽命為10好幾年了。許可證的價格為$0.2數以百萬計的人擁有無限的生命。截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的攤銷費用為0.4分別為100萬美元。
截至2022年12月31日，與這些無形資產相關的未來期間攤銷費用估計如下：
 (千美元)
2023466 
2024466 
2025466 
2026466 
2027466 
此後1,693 
$4,023 
除收購價格代價外，截至2022年12月31日止年度，本公司已產生與收購有關的開支$0.21000萬美元，包括財務諮詢、法律和估值服務，列入所附合並業務報表中的專業、諮詢和其他費用。
MHT
於2020年10月1日(“MHT收購日期”)，本公司透過其間接全資附屬公司考恩公司完成其先前宣佈的對MHT Partners，LP(“MHT Partners”)若干資產及負債的收購(“MHT收購”)。MHT Partners是一家投資銀行，主要總部設在達拉斯和舊金山，專注於在不斷增長的市場中代表創新公司。此次收購是以現金和或有對價相結合的方式完成的。總體而言，收購價格、收購的特定資產和承擔的負債對本公司的近期影響不大，其綜合經營業績和現金流也不重大。
MHT收購按美國公認會計原則的會計處理方法入賬。因此，MHT收購的經營結果自收購日起計入隨附的綜合經營報表，收購的資產和承擔的負債按其於收購日的公允價值入賬。收購後，MHT收購的業務被整合到公司的現有業務中。此外，收購後，從MHT Partners收購的業務將包括在運營公司部門的投資銀行報告部門中。
收購MHT的總估計收購價格為#美元。9.9百萬美元。於收購日，本公司預付代價#美元。5.72023年12月之後將支付額外的或有對價，其價值是所收購業務的三年平均年收入減去某些費用的倍數。公司估計或有代價的公允價值為#美元。4.2使用蒙特卡羅和貼現現金流相結合的方法，要求公司對未來的現金流和利潤做出估計和假設。或有對價負債計入合併財務狀況表中的應付帳款、應計費用和其他負債。這些估計和假設的變化可能會對數額產生重大影響
F-31
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
被認可了。此外，公司還為指定的前MHT合作伙伴員工設立了遞延薪酬，這些薪酬將在三年內以現金支付。
下表彙總了截至2020年10月1日收購的有形和無形資產淨值以及承擔的負債的收購價格分配情況：
(千美元)
固定資產$101 
經營性租賃使用權資產1,120 
無形資產1,224 
其他資產43 
應支付的賠償(533)
經營租賃負債(1,446)
取得的可確認資產淨額和承擔的負債總額509 
商譽9,356 
預估購買總價$9,865 
截至MHT收購日，通過收購MHT收購的公司無形資產的估計公允價值為$1.2百萬，其加權平均使用壽命為4.17好幾年了。無形資產的分配情況如下表所示：
 估計已取得的無形資產估計平均剩餘使用壽命
(千美元)(單位：年)
無形資產類別
商號$131 3
客户關係749 4
競業禁止協議344 5
無形資產總額$1,224 
截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度攤銷費用為0.3百萬，$0.3百萬美元，以及$0.1分別為100萬歐元，並計入隨附的綜合經營報表中的折舊和攤銷。與這些無形資產相關的未來期間攤銷費用估計如下：
 (千美元)
2023$289 
2024209 
202552 
2026— 
2027— 
此後— 
$550 
除收購價格代價外，截至2020年12月31日止年度，本公司已產生與收購有關的開支$0.81000萬美元，包括財務諮詢、法律和估值服務，列入所附合並業務報表中的專業、諮詢和其他費用。
4. 質押現金抵押品    
截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司質押的現金抵押品金額為3.1百萬美元和美元3.4分別涉及向本公司位於不同地點的物業的業主發出的信用證。該公司還為再保險協議質押了現金抵押品，金額達#美元。119.5百萬美元(其中24.4百萬美元)，截至2022年12月31日，44.1截至2021年12月31日，預計將根據再保險單的條款定期發佈(見附註16和22)。
截至2022年12月31日，本公司擁有以下與租賃辦公空間有關的不可撤銷信用證，用於有現金質押的，公司按信用證規定的金額支付費用。
F-32
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
位置金額成熟性
 (千美元)
紐約$2,309 2023年12月
波士頓382 2023年11月
舊金山455 2023年11月
$3,146 
只要使用任何信用證，利息將按最優惠的商業貸款利率計算。截至2022年和2021年12月31日，不是與這些信用證相關的到期金額。
5. 隔離現金
截至2022年12月31日和2021年12月31日，根據聯邦法規分離的現金和其他受限存款為185.9百萬美元和美元194.7根據“美國證券交易委員會”規則第15c3-3條(見附註29)，現金分別包括存放於特別儲備銀行户口供客户獨家受益之現金及根據美國證券交易委員會規則第15c3-3條存入特別儲備銀行户口專供經紀交易商(“美國證券交易委員會”)自營户口受益之現金。
6. 經營實體和綜合基金的投資
A.經營實體
按公允價值持有的證券
按公允價值持有的證券由本公司持有，並被視為持有以供交易。某些以公允價值擁有的證券被質押給外部結算經紀，其條款允許外部結算經紀在某些限制的情況下將證券出售或再質押給其他人。
截至2022年12月31日和2021年12月31日，按公允價值擁有的證券包括：
截至12月31日，
 20222021
 (千美元)
普通股$1,802,082 $2,425,993 
優先股196,807 137,757 
認股權證及權利59,051 46,459 
政府債券113,529 16,002 
公司債券219,316 21,468 
可轉換債券13,479 5,250 
定期貸款(*)12,468 4,121 
貿易索賠(*)5,440 2,988 
私人投資2,022 704 
$2,424,194 $2,660,742 
(*)本公司已為所擁有的證券選擇公允價值期權，公允價值為#美元。7.9百萬美元和美元7.1分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。
衍生產品合約的應收賬款和應付賬款，按公允價值計算
本公司主要為滿足客户需求而進行衍生產品交易，並管理其交易活動所帶來的市場及信貸風險。該公司對衍生金融工具的直接風險敞口包括期貨、貨幣遠期、股票掉期、利率掉期和期權。公司的衍生品交易活動
F-33
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
使公司面臨某些風險，如價格和利率波動、波動風險、信用風險、交易對手風險、外匯走勢和市場流動性的變化。
該公司對衍生品的多頭和空頭敞口如下：
衍生品合同應收賬款截至12月31日，
20222021
 合同數量/名義價值公允價值合同數量/名義價值公允價值
 (千美元)
貨幣遠期$7,817 $44 $10,727 $80 
股權互換$1,460,575 644,912 $1,950,181 305,370 
備選方案(A)116,707 31,385 217,393 61,219 
利率互換(C)$— — $285,000 1,208 
淨額結算-掉期(B)(181,650)(81,742)
$494,691 $286,135 
衍生品合約的應付款項
截至12月31日，
20222021
 合同數量/名義價值公允價值合同數量/名義價值公允價值
 (千美元)
期貨$— $— $9,378 $266 
貨幣遠期$212,485 2,915 $149,575 1,346 
股權互換$1,377,169 218,747 $988,329 114,689 
利率互換(C)$400,000 218 $— — 
備選方案(A)98,069 9,466 182,440 36,192 
淨額結算-掉期(B)(161,681)(92,330)
$69,665 $60,163 
(a)包括指數、股票、商品期貨和現金轉換期權的合同數量。
(b) 當根據可強制執行的淨額結算協議存在法定抵銷權，以及根據可強制執行的信貸支持協議收到或過帳的現金抵押品淨額後，衍生品按交易對手按淨額報告。有關衍生金融工具抵銷的進一步資料，請參閲附註2f。
(c) 利率互換抵銷公司定期貸款上的浮動利率債務。見附註16。
下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的衍生品頭寸總額和淨頭寸以及相關的抵銷金額。該表不包括過度抵押的影響。
綜合財務狀況表中的毛額抵銷(A)
合併財務狀況報表所列淨額
合併財務狀況表中未抵銷的總額
確認的總金額金融工具(A)質押現金抵押品(A)淨額
(千美元)
截至2022年12月31日
按公允價值計算的衍生品合同應收賬款$676,341 $181,650 $494,691 $8,227 $426,168 $60,296 
按公允價值支付衍生品合約231,346 161,681 69,665 2,922 — 66,743 
截至2021年12月31日
按公允價值計算的衍生品合同應收賬款$367,877 $81,742 $286,135 $1,421 $211,442 $73,272 
按公允價值支付衍生品合約152,493 92,330 60,163 2,839 — 57,324 
F-34
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
(a)包括受可強制執行的總淨額結算條款約束的金融工具，允許在違約事件發生時予以抵銷.
與衍生工具有關的已實現和未實現收益/(損失)成交金額為美元(149.5)百萬，$(205.5)百萬元及(146.9截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度分別為100萬美元)，並計入投資收益-證券本金交易，淨額計入隨附的綜合經營報表。上表衍生產品合約的淨收益(虧損)是本公司業務活動的一項活動，在考慮經濟套期保值交易之前計算，一般抵銷淨收益(虧損)包括戴在上面。
根據上文討論的各種衍生工具交易，除交易所交易衍生工具及c在某些選項中，公司被要求張貼/接收抵押品。這些款項在經紀、交易商和結算組織的應收賬款中確認，並分別支付給經紀商、交易商和結算組織。截至2022年12月31日和2021年12月31日，所有衍生品合約均與主要金融機構簽訂。
其他投資
截至2022年12月31日和2021年12月31日，其他投資包括：
截至12月31日，
 20222021
 (千美元)
按公允價值計算的投資組合基金(1)$132,285 $137,986 
附帶權益(2)65,892 88,925 
權益法投資(3)27,006 47,200 
$225,183 $274,111 
(1)按公允價值計算的組合基金
截至2022年12月31日和2021年12月31日按公允價值計算的投資組合基金包括：
F-35
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
截至12月31日，
20222021
(千美元)
醫療保健版税合夥人LP(A)(*)$578 $832 
醫療保健版税合夥人II LP(A)(*)1,256 1,259 
ECLIPSE Ventures Fund I，L.P.(B)5,361 5,829 
Ellipse Ventures Fund II，L.P.(B)2,441 2,354 
月食持續發展基金I，L.P.(B)1,587 1,641 
右翼價值與機會基金LP(C)(*)43,958 49,252 
右翼價值與機會基金有限公司(Right Right Value and Opportunity Fund Ltd.)(C)(*)2,434 2,732 
拉古尼塔生物科學有限責任公司(D)2,264 5,671 
右翼領袖基金LP(E)(*)2,882 2,823 
表格8合夥基金I，L.P.(基金)16,379 20,992 
BDC基金I共同投資1，L.P.(G)1,250 1,250 
Difesa Partners，LP(H)919 1,017 
考恩可持續投資I LP(I)(*)17,004 13,102 
考恩醫療投資II LP(I)(*)11,645 13,055 
考恩醫療投資III LP(I)(*)7,680 8,426 
考恩醫療投資IV LP(I)(*)3,397 1,071 
ECLIPSE SPV I，LP(J)(*)1,445 1,445 
TriArtisan ES Partners LLC(K)(*)2,083 1,805 
TriArtisan PFC Partners LLC(L)(*)1,163 1,112 
Ramius合併基金有限責任公司(M)(*)1,711 1,692 
Gaingels 10X資本多元化基金I，LP(N)(*)600 — 
HCRX Holdings，L.P.(O)(*)3,829 — 
其他私人投資(P)(*)121 303 
其他附屬基金(Q)(*)298 323 
$132,285 $137,986 
* 這些投資組合基金是本公司的附屬公司。
除附註27所述外，本公司並無就本公司持有的投資組合基金承擔任何未撥出資金的款項。
(a)Healthcare Royalty Partners，L.P.和Healthcare Royalty Partners II，L.P.是私募股權基金，因此將在從基礎投資收到現金流時進行分配，通常是按季度進行。
(b)日月光風險投資基金I，L.P.、日月光風險基金II，L.P.及日月光持續基金I，L.P.均為風險投資基金，投資於早期及成長階段的五金公司。分配將在標的投資清算時進行。
(c)Starboard Value and Opportunity Fund LP和Starboard Value and Opportunity Fund Ltd都是對衝基金，在投資美國上市公司時採用專注和基本的方法。這兩隻基金都允許在以下情況下按季度提款90提前幾天通知。
(d)拉古尼塔生物科學公司是一家醫療保健投資公司，創建和發展早期公司，將解決重大臨牀需求的有影響力的轉化科學商業化，是一種私募股權結構，因此將在基礎投資清算時進行分配。
(e)Starboard Leaders Fund LP不允許撤資，而是允許在以下情況下終止資本承諾30在投資者首次出資一週年後的任何時間發出提前幾天的書面通知。
(f)Formation8 Partners Fund I，L.P.是一傢俬募股權基金，投資於處於早期階段和成長期的轉型信息和能源技術公司。分配將在標的投資清算時進行。
(g)BDC Fund I CoInvest 1，L.P.是一傢俬募股權基金，專注於投資於被數字化顛覆的行業中的成長型公司。分配將在標的投資清算時進行。
(h)Difesa Partners，LP允許在首次供款週年紀念日或之後每半年提取一次90天數書面通知。
F-36
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
(i)考恩可持續投資I LP、考恩醫療投資II LP、考恩醫療投資III LP和考恩醫療投資IV LP是私募股權基金。當從標的投資收到現金流或證券時，從基金進行分配。投資者沒有贖回權.
(j)Eclipse SPV I，L.P.是一家聯合投資工具，旨在投資於一家專注於軟件驅動的自動化項目的私人公司。分配將在標的投資清算時進行。
(k)TriArtisan es Partners LLC是一家聯合投資工具，旨在投資於一傢俬人持股的核服務公司。分配將在基礎投資清算時進行。
(l)TriArtisan PFC Partners LLC是一家聯合投資工具，旨在投資一傢俬人持股的休閒餐飲連鎖餐廳。分派將在標的投資清算時進行。
(m)Ramius Merge Fund LLC允許每月提取45提前幾天通知。
(n)Gaingels 10X資本多元化基金I，LP是一家風險投資基金，主要投資於接受多元化和包容性的投資組合公司。分配將在標的投資清算時進行。
(o)HCRX Holdings，L.P.是一家主要專注於醫療保健特許權使用費投資的私人運營公司。變現後的分配將在2026年1月1日之後的投資者選擇時進行。
(p)其他私人投資是指該公司對一隻投資於意大利一家無線寬帶通信供應商的投資組合基金的封閉式投資。
(q)這些投資基金大部分是本公司的聯屬公司或由本公司管理，投資者可在投資清盤時從這些基金贖回。
(2)附帶權益
本公司採用會計政策選擇，在隨附的綜合財務狀況報表中確認根據股權模式分配給本公司的其他投資中的獎勵收入(見附註2w)。從某些投資組合基金中分配給公司的附帶權益代表考恩公司從這些基金中獲得的普通合夥人資本賬户。這些餘額可能會隨着現金分配、額外撥款或重新分配回各自基金內的有限責任合夥人而發生變化。所有附帶權益餘額均來自本公司的聯屬公司。
公司附帶權益的一部分通過利潤分享獎勵授予員工，旨在使薪酬與公司實現的整體業績更緊密地結合起來。該等安排使若干僱員可根據本公司所賺取的業績收入賺取薪酬，並根據獎勵條款下可能及可估計的付款，在隨附的綜合財務狀況報表及隨附的綜合經營報表內的僱員薪酬及福利開支中記錄應付薪酬。
截至2022年12月31日和2021年12月31日的附帶權益包括：
截至12月31日，
20222021
(千美元)
考恩醫療投資公司II LP$19,112 $23,327 
考恩醫療投資公司III LP25,671 18,523 
考恩可持續投資I LP— 7,436 
考恩可持續投資離岸I LP— 9,196 
CSI神童聯合投資有限責任公司1,000 2,436 
CSI PRTA共同投資有限責任公司3,677 9,535 
TriArtisan TGIF Partners LLC4,290 4,047 
TriArtisan ES Partners LLC4,475 3,401 
TriArtisan PFC Partners LLC7,277 9,394 
TriArtisan SBE Partners LLC358 — 
拉米斯多策略基金有限責任公司— 587 
拉米斯合併基金有限責任公司32 861 
RCG IO Renergys Sarl— 136 
其他附屬基金— 46 
$65,892 $88,925 
F-37
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
(3)權益法投資
權益法投資包括本公司持有的幾家運營公司的投資。管理這些實體日常運營和事務管理的運營協議規定，某些決定除了本公司的支持和批准外，還需要其他成員的支持和批准。因此，在這些實體中做出的所有經營決策都需要得到本公司的支持，以及非本公司關聯公司的大多數其他管理成員的贊成票。由於本公司並不擁有對上述任何實體的控制權，根據現行會計準則，合併的推定已被推翻，本公司根據權益會計方法對該等投資進行會計處理。權益法投資包括以下投資：(A)Healthcare Royalty Partners General Partners(B)Starboard Value(和某些關聯方)，作為一家運營公司，其運營主要包括幾個激進投資基金和相關管理賬户的日常管理(包括投資組合管理)，以及(C)運營公司，其運營主要包括房地產實體的日常管理。《公司記錄》不是截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度的權益法投資減值費用。
該公司選擇使用累計收益法進行其從其權益法投資。根據累計收益法，收到的任何分配最多為累計收益，視為投資回報，並在現金流量內的經營活動中分類。任何超額分配都將被視為投資回報，並歸類於投資活動。
下表彙總了公司持有的權益法投資：
截至12月31日，
20222021
(千美元)
右舷值Lp$20,806 $36,889 
Healthcare Royalty GP III，LLC1,631 1,957 
HCR金絲雀基金有限責任公司319 458 
醫療保健特許權使用費GP IV，LLC1,923 1,716 
RCG Longview債務基金IV Management，LLC391 331 
HCR Overflow Fund GP，LLC578 839 
HCRP MGS帳户管理，有限責任公司472 598 
HCR斯塔福德基金有限責任公司— 2,955 
HCR Potomac Fund，L.P.— 925 
HCRX Master GP375 — 
其他511 532 
$27,006 $47,200 
公司權益法投資的收益(虧損)分別為2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日和2020年12月31日。9.6百萬，$35.5百萬美元和美元18.9分別為100萬美元，並計入所附綜合經營報表上其他投資的淨收益(虧損)。
按公允價值出售但尚未購買的證券
按公允價值出售、尚未購買的證券代表公司以約定的價格交付特定的證券，從而產生以現行價格購買該證券的責任。本公司將交付證券的負債按其在合併財務報表日期的公允價值計量。然而，這些交易導致了表外風險，因為公司按公允價值交付已出售、尚未購買的證券的最終成本可能超過所附綜合財務狀況報表中反映的金額。截至2022年12月31日和2021年12月31日，按公允價值出售但尚未購買的證券包括：
截至12月31日，
 20222021
 (千美元)
普通股$910,458 $1,192,396 
公司債券31 37 
優先股3,085 9,009 
認股權證及權利— 6 
$913,574 $1,201,448 
F-38
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
根據轉售協議購買的證券/根據回購協議出售的證券以及證券借貸交易
下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的合同證券借貸協議總額和淨額以及根據回購協議出售的證券以及相關的抵銷金額。
合併財務狀況表中未抵銷的總金額
扣除備抵後的已確認總金額
綜合財務狀況表中的毛額抵銷(A)
合併財務狀況報表所列淨額
可用的額外金額金融工具已質押的現金抵押品(B)淨額
(千美元)
截至2022年12月31日
借入的證券$1,298,056 $— $1,298,056 $— $1,244,834 $— $53,222 
借出證券1,199,838 — 1,199,838 — 1,199,838 — — 
根據轉售協議購買的證券121,718 — 121,718 — 120,953 — 765 
根據回購協議出售的證券133,130 — 133,130 — 133,130 — — 
截至2021年12月31日
借入的證券1,704,603 — 1,704,603 — 1,652,007 — 52,596 
借出證券1,586,572 — 1,586,572 — 1,586,572 — — 
根據回購協議出售的證券$63,469 $— $63,469 $— $63,469 $— $— 
(a)包括受可強制執行的總淨額結算條款約束的金融工具，允許在違約事件發生時予以抵銷。
(b)包括持有/過帳的現金抵押品金額。
下表按截至2022年12月31日和2021年12月31日的剩餘合同到期日和質押抵押品類別列出了根據回購協議借出和出售的證券的債務總額：
通宵營業最多30天31 - 90 days大於90天總計
(千美元)
截至2022年12月31日
借出證券
普通股$992,173 $— $— $— $992,173 
公司債券207,665 — — — 207,665 
根據轉售協議購買的證券
公司債券121,718 — — — 121,718 
根據回購協議出售的證券
公司債券72,474 60,656 — — 133,130 
截至2021年12月31日
借出證券
普通股1,570,835 — — — 1,570,835 
公司債券15,737 — — — 15,737 
根據回購協議出售的證券
普通股$— $20,906 $42,563 $— $63,469 
可變利息實體
F-39
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
本公司認為其持有可變權益但不是主要受益人的可變權益實體的資產和負債總額，為$8.910億美元444.5截至2022年12月31日的百萬美元和9.710億美元744.5百萬分別截至2021年12月31日。截至2022年12月31日，公司對這些可變權益實體的虧損風險的賬面價值為$137.0百萬，截至2021年12月31日為美元165.5在所附的綜合財務狀況報表中，按公允價值計入其他投資的總金額為100萬歐元。此外，截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司對上述可變利息實體的最大虧損敞口為#美元215.0百萬美元和美元233.6分別為100萬美元。最大損失敞口往往不同於可變利益損失敞口的賬面價值。最大損失風險取決於可變利益實體的性質，並限於某些承諾和擔保的名義金額。
B.合併基金
按公允價值計算的其他投資
按公允價值投資於投資組合基金
截至2022年12月31日和2021年12月31日，按公允價值計算的投資組合基金包括：
截至12月31日，
20222021
(千美元)
企業有限責任公司的投資$49,832 $99,067 
$49,832 $99,067 
企業有限責任公司的綜合證券組合基金投資
2010年5月12日，本公司宣佈有意關閉其主基金Ramius Enterprise Master Fund Ltd(“Enterprise Master”)。一直到2019年1月1日，Enterprise Master將其資本分配給每個支線，並被清算。截至2022年12月31日和2021年12月31日，對組合基金的綜合投資包括Enterprise LP對RCG Special Opportunities Fund，Ltd的投資，RCG Special Opportunities Fund，Ltd是一家投資組合基金，直接投資於有限數量的私募股權投資，以及通過附屬組合基金投資。
綜合基金持有的標的投資的間接集中度
不時，無論是由本公司直接持有，或透過本公司的綜合實體間接持有，或透過其於綜合基金的投資間接持有，本公司可能維持對佔本公司股本5%或以上的特定發行或發行人(作多及/或做空)的風險敞口。根據公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的信息，公司評估了其在公司按比例持有股份的發行人的權益是否超過公司股本的5%。截至2022年12月31日，有兩個間接集中度超過公司股本的5%，有一個間接集中度超過2021年12月31日公司股本的5%。
通過對綜合基金的投資，並結合公司的直接投資，公司保持了對Linkem S.p.A的敞口，截至2021年12月31日和2022年12月31日，Linkem S.p.A佔公司股本的5%或更多。截至2022年12月31日，通過對合並的特殊目的載體的投資，該公司保持了對Polysign，Inc.的敞口，該公司佔公司股本的5%或更多。
投資佔公司股東權益的百分比
發行人安全類型國家行業股東權益百分比市場價值
(千美元)
截至2022年12月31日Polysign，Inc.首選-B系列和C系列美利堅合眾國金融科技5.37 %$57,165 
截至2021年12月31日Linkem S.p.A.股權及認股權證意大利無線寬帶8.22 %$83,537 






F-40
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
7. 經營實體和合並基金的公允價值計量
下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日，根據所附綜合財務狀況報表按標題和估值等級按公允價值經常性計量的資產和負債：
 截至2022年12月31日的公允價值資產
 1級2級3級淨值(C)總計
  (千美元) 
經營實體
按公允價值持有的證券 
政府債券$113,529 $— $— $— $113,529 
優先股7 3,496 193,304 — 196,807 
普通股1,775,689 1,566 24,827 — 1,802,082 
可轉換債券— 1,511 11,968 — 13,479 
公司債券— 215,907 3,409 — 219,316 
貿易索賠— — 5,440 — 5,440 
定期貸款— 2,502 9,966 — 12,468 
認股權證及權利32,114 — 26,937 — 59,051 
私人投資— 884 1,138 — 2,022 
按公允價值計算的衍生品合同應收賬款
貨幣遠期— 44 — — 44 
股權互換— 644,033 879 (181,650)463,262 
選項30,781 461 143 — 31,385 
$1,952,120 $870,404 $278,011 $(181,650)$2,918,885 
按資產淨值計算的投資組合基金(A)132,285 
按資產淨值計算的綜合基金組合基金(A)49,832 
附帶權益(A)65,892 
權益法投資(A)27,006 
總投資$3,193,900 
 截至2022年12月31日的公允價值負債
 1級2級3級淨值(C)總計
 (千美元)
經營實體
按公允價值出售但尚未購買的證券    
普通股$910,458 $— $— $— $910,458 
公司債券— 31 — — 31 
優先股4 3,081 — — 3,085 
認股權證及權利— — — — — 
按公允價值支付衍生品合約
貨幣遠期— 2,915 — — 2,915 
股權互換— 218,747 — (161,681)57,066 
利率互換— 218 — — 218 
選項8,746 — 720 — 9,466 
應付賬款、應計費用和其他負債
或有對價負債(B)— — 38,648 — 38,648 
$919,208 $224,992 $39,368 $(161,681)$1,021,887 
(a) 根據美國公認會計原則，投資組合基金以每股資產淨值(或其等值)按公允價值計量，作為一項實際權宜之計，投資組合基金不按公允價值等級分類。上表列示的附帶權益和權益法投資旨在使公允價值層次與綜合財務狀況表中列報的金額相一致。
F-41
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
(b) 根據在2019年第一季度(收購Quarton International AG“Quarton”)、2020年第四季度(收購MHT Partners LP“MHT”)和2021年第四季度(收購Portico Capital Advisors“Portico”)完成的收購購買協議的條款，如果在截至2024年12月31日的期間內實現了某些目標，公司必須向賣方支付被收購業務未來淨收入和/或收入的一部分。對於所有收購，公司使用蒙特卡羅和貼現現金流量法相結合的方法估計或有對價負債，這要求公司對未來的現金流和利潤做出估計和假設。這些估計和假設的變化可能會對確認的金額產生重大影響。Quarton收購的未貼現金額可以從$12.5百萬至美元14.9百萬美元。MHT收購的未貼現金額沒有最小值或最大值，因為它是根據收入計算的。收購Portico的未貼現金額可以從零 to $58.0百萬美元。
(C)當根據可強制執行的淨額結算協議存在法定抵銷權以及根據可強制執行的信貸支持協議收到或過帳的現金抵押品淨額後，衍生品按交易對手按淨額報告。有關衍生金融工具抵銷的進一步資料，請參閲附註2f。
 截至2021年12月31日的公允價值資產
 1級2級3級淨值(C)總計
  (千美元) 
經營實體
按公允價值持有的證券    
政府債券$16,002 $— $— $— $16,002 
優先股12,299 — 125,458 — 137,757 
普通股2,396,041 121 29,831 — 2,425,993 
可轉換債券— — 5,250 — 5,250 
公司債券— 19,049 2,419 — 21,468 
貿易索賠— — 2,988 — 2,988 
定期貸款— 4,121 — — 4,121 
私人投資— — 704 — 704 
認股權證及權利31,056 — 15,403 — 46,459 
按公允價值計算的衍生品合同應收賬款
貨幣遠期— 80 — — 80 
股權互換— 305,370 — (81,742)223,628 
選項60,985 — 234 — 61,219 
利率互換— 1,208 — — 1,208 
$2,516,383 $329,949 $182,287 $(81,742)$2,946,877 
按資產淨值計算的投資組合基金(A)137,986 
按資產淨值計算的綜合基金組合基金(A)99,067 
附帶權益(A)88,925 
權益法投資(A)47,200 
總投資$3,320,055 
F-42
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
 截至2021年12月31日的公允價值負債
 1級2級3級淨值(C)總計
 (千美元)
經營實體
按公允價值出售但尚未購買的證券    
普通股$1,192,396 $— $— $— $1,192,396 
公司債券— 37 — — 37 
優先股9,009 — — — 9,009 
認股權證及權利6 — — — 6 
按公允價值支付衍生品合約
期貨266 — — — 266 
貨幣遠期— 1,346 — — 1,346 
股權互換— 114,689 — (92,330)22,359 
選項32,773 — 3,419 — 36,192 
應付賬款、應計費用和其他負債
或有對價負債(B)— — 62,223 — 62,223 
$1,234,450 $116,072 $65,642 $(92,330)$1,323,834 
(A)根據美國公認會計原則，投資組合基金以每股資產淨值(或其等值)作為實際權宜之計，按公允價值計量，而非按公允價值分類。上表列示的附帶權益和權益法投資旨在使公允價值層次與綜合財務狀況表中列報的金額相一致。
(B)根據在2019年第一季度(Quarton收購)、2020年第四季度(MHT收購)和2021年第四季度(Portico收購)完成的收購購買協議的條款，如果在截至2024年12月31日的期間內實現了某些目標，本公司必須向賣方支付被收購業務未來淨收益和/或收入的一部分。對於所有收購，公司使用蒙特卡羅和貼現現金流量法相結合的方法估計或有對價負債，這要求公司對未來的現金流和利潤做出估計和假設。這些估計和假設的變化可能會產生對已確認金額的重大影響。Quarton收購的未貼現金額可以從$10.1百萬至美元25.0百萬美元。MHT收購的未貼現金額沒有最小值或最大值，因為它是根據收入計算的。收購Portico的未貼現金額可以從零 to $58.0百萬美元。
(C)當根據可強制執行的淨額結算協議存在法定抵銷權以及根據可強制執行的信貸支持協議收到或過帳的現金抵押品淨額後，衍生品按交易對手按淨額報告。有關衍生金融工具抵銷的進一步資料，請參閲附註2f。
下表包括截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度內分類為第3級的金融工具的金額的前滾。第3級內的金融工具的分類是基於不可觀察輸入對整體公允價值計量的重要性。
F-43
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
截至2022年12月31日的年度
2021年12月31日的餘額轉接來話轉出購買/(封面)(銷售)/短褲已實現和未實現損益2022年12月31日的餘額與仍持有的票據有關的未實現損益變動(1)
(千美元)
經營實體
優先股$125,458 $— $— $26,164 $(1,347)$43,029 $193,304 $43,029 
普通股29,831 893 (c)— 5,031 (950)(9,978)24,827 (13,736)
可轉換債券5,250 — — 6,636 — 82 11,968 — 
公司債券2,419 1,082 (c)— 620 (460)(252)3,409 64 
選項、資產234 — — — — (91)143 (90)
期權、負債3,419 — — — — (2,699)720 (2,699)
股權互換— — — — — 879 879 879 
定期貸款— — — 9,700 — 266 9,966 267 
認股權證及權利15,403 — (719)(a)(c)2,274 (1,212)11,191 26,937 14,614 
貿易索賠2,988 — — 4,304 (647)(1,205)5,440 (1,561)
私人投資704 — — 8,311 (8,978)1,101 1,138 405 
或有對價負債62,223 — — — (29,169)5,594 38,648 5,594 
截至2021年12月31日的年度
2020年12月31日餘額轉接來話轉出購買/(封面)(銷售)/短褲已實現和未實現損益2021年12月31日的餘額與仍持有的票據有關的未實現損益變動(1)
(千美元)
經營實體
優先股$59,967 $— $(1,531)(a)$78,389 $(9,828)$(1,539)$125,458 $(2,570)
普通股23,786 3,409 (b)(7,357)(a)(d)16,245 (13,582)7,330 29,831 5,517 
可轉換債券6,040 — (4,031)(d)11,802 (11,159)2,598 5,250 (975)
公司債券，資產135 — — 2,414 (103)(27)2,419 6 
選項、資產251 — — — — (17)234 (17)
期權、負債3,915 — — — — (496)3,419 (496)
認股權證及權利6,547 3,806 (b) (c)— 10,706 (1,610)(4,046)15,403 (2,812)
定期貸款12,623 — — 638 (12,162)(1,099)— — 
貿易索賠8,713 — (2,145)(c)3,056 (4,946)(1,690)2,988 (2,757)
私人投資642 543 (c)— 707 (1,462)274 704 — 
公司債券，責任704 — — — (399)(305)— — 
政府債券，負債1,500 — — — (1,569)69 — — 
或有對價負債36,718 — — 20,729 (10,077)14,853 62,223 14,853 
合併基金
普通股2,951 (4,000)(b)— — — 1,049 — — 
認股權證及權利5,806 — — — (4,447)(1,359)— — 
(1) 未實現收益/虧損在投資收益-證券本金交易中報告，淨額在所附綜合經營報表中報告.
(a) 公司所投資的實體完成了首次公開募股.
(b) 使用模型和非公開交易得出的公平市場價值。
(c) 1級、2級和3級之間的轉移是由於可觀察到的投入的可得性的變化。
(d) 該公司解除了一項投資基金的合併。
某些資產和負債在非經常性基礎上按公允價值計量，因此不包括在上表中。
本公司在報告期開始時確認所有轉移和相關的未實現收益(損失)。
第2級和第3級之間的轉移一般涉及是否有重大相關可觀察到的投入可用於公允價值計量，或由於投資的流動性限制發生變化。
F-44
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
下表包括截至2022年12月31日和2021年12月31日的3級金融工具的量化信息。下表量化了本公司3級金融工具的公允價值計量中使用的重大不可觀察投入的信息。
關於第3級公允價值計量的量化信息
公允價值
2022年12月31日
估值技術不可觀測的輸入射程加權平均
3級資產(千美元)
普通股和優先股$61,807 
貼現現金流
指導公司
貼現率
EBITDA市場倍數
11.5% - 12.5%
3.7x - 9.5x
12%
7.55x
選項1,022 
貼現現金流
指導公司
期權定價模型
貼現率
EBITDA市場倍數
波動率
11.5% - 12.5%
7.25x - 7.75x
45%
12%
7.5x
45%
貿易索賠1,876 貼現現金流貼現率
54%
54%
認股權證及權利10,351 
貼現現金流
指導公司
期權定價模型
貼現率
EBITDA市場倍數
波動率
11.5% - 12.5%
7.25x - 7.75x
45% - 170%
12.0%
7.5x
71.1%
公司、可轉換債券和定期貸款4,570 
貼現現金流
指導公司
貼現率
EBITDA市場倍數
11.5% - 12.5%
7.25x - 7.75x
12%
7.5x
其他3級資產(A)198,385 
3級總資產$278,011 
第3級負債
選項720 
期權定價模型
貼現率
波動率
4.01%
35%
4.01%
35%
或有對價負債38,648 
貼現現金流
蒙特卡羅模擬
貼現率
波動率
6.8% - 18.5%
21% - 24%
11%
22%
3級負債總額$39,368 
關於第3級公允價值計量的量化信息
2021年12月31日的公允價值估值技術不可觀測的輸入射程加權平均
3級資產(千美元)
普通股和優先股$76,491 
貼現現金流
指導公司
貼現率
EBITDA市場倍數
12.5% - 20%
6.25x - 6.75x
13%
6.5x
貿易索賠2,376 貼現現金流貼現率
40%
40%
認股權證及權利4,483 
貼現現金流
指導公司
期權定價模型
貼現率
EBITDA市場倍數
波動率
12.5% - 13.5%
6.25x - 6.75x
90% - 100%
13%
6.5x
95%
選項234 
貼現現金流
指導公司
貼現率
EBITDA市場倍數
12.5% - 13.5%
6.25x - 6.75x
13%
6.5x
其他3級資產(A)98,703 
3級總資產$182,287 
第3級負債
選項3,419 期權定價模型波動率
35%
35%
或有對價負債62,223 
貼現現金流
蒙特卡羅模擬
貼現率
波動率
7% - 15%
20% - 24%
12%
22%
3級負債總額$65,642 
(a)量化披露不包括根據近期交易價格確定公允價值的金融工具。
本公司已就金融工具的公允價值計量制定了估值政策、程序和內部控制基礎設施。在沒有可觀察到的投入的情況下，控制程序的設計是為了確保所採用的估值方法是適用、合理和一致應用的。在使用定價模型來確定公允價值的情況下，這些控制過程包括對方法的審查以及對合理性和適用性的投入。使用最近執行的可比交易和其他可觀察到的市場數據來驗證
F-45
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
用於計算公允價值的模型和假設。本公司估值委員會與其價格核實團隊獨立於交易及估值職能，在確定金融工具的估值是否恰當及公允價值計量是否合理及可靠方面擔當重要角色。在需要投入的價格或估值不那麼容易觀察到的地方，這一點尤其重要。估值委員會由包括非投資專業人士在內的高級管理層組成，他們負責監督和監督公司投資的定價。
美國公認會計準則的公允價值水平等級被指定並持續監測。在決定指定時，本公司會考慮多項因素，包括投入的可觀測性、投資的流動資金及特定投入對公允價值計量的重要性。用於得出公平市場價值的名稱、型號、定價供應商、第三方估值供應商和投入均須接受估值委員會和內部審計組的審查。本公司不斷檢討其估值政策指引，並可能根據改進的估值指標和模型、可靠的投入和資料的可用性，以及當時的市場情況作出調整。本公司定期審閲損益報告及其他定期報告，並作為其控制程序的一部分，逐期分析其投資估值的重大變動。本公司還定期進行回測，將已執行交易中觀察到的價格與之前的估值進行比較。
3級證券的公允市場價值可能對使用行業標準模型、不可觀察的投入和主觀假設高度敏感。公平市場價值的敏感度也取決於給予特定投入和估值指標的主觀權重。該公司持有各種股權和債務工具，其中不同的權重可能適用於代表標準估值指標的行業標準模型，例如：貼現現金流、市場倍數、比較交易、幾輪融資的對價、資本利率、歸因於控制金融權益的溢價、選定的股權波動、回收率和時機以及出價水平。一般而言，歸屬於各種估值指標的權重的變化以及單獨的重大不可觀察投入可能會導致公允價值計量大幅降低或增加。認股權證和期權的波動率水平不容易觀察到，並受到解讀的影響。3級證券之間不可觀察到的投入之間的相互關係可能會有很大差異，因為它們通常具有很高的特殊性。任何單獨的這些投入的顯著增加(減少)可能導致公允價值計量顯著降低(更高)。
其他金融資產和負債
下表載列金融資產及負債於2022年、2022年及2021年12月31日的賬面價值及公允價值，以及有關其在公允價值層次內的分類資料，而該等資產及負債並非按公允價值經常性計量。關於本披露範圍內的金融工具的更多信息，以及用於估計其公允價值的方法和重大假設(見附註2f)。
 2022年12月31日2021年12月31日公允價值層次結構
 賬面金額公允價值賬面金額公允價值
  (千美元) 
金融資產 
運營公司
現金和現金等價物$1,139,652 $1,139,652 $914,343 $914,343 1級
質押現金抵押品122,687 122,687 47,494 47,494 2級
隔離現金185,872 185,872 194,701 194,701 1級
根據轉售協議購買的證券121,718 121,718 — — 2級
借入的證券1,298,056 1,298,056 1,704,603 1,704,603 2級
應收貸款5,254 5,254 (b)4,858 4,858 (b)3級
合併基金
現金和現金等價物30 30 296 296 1級
金融負債
根據回購協議出售的證券133,130 133,130 63,469 63,469 2級
借出證券1,199,838 1,199,838 1,586,572 1,586,572 2級
應付票據和其他債務620,161 (c)642,701 (a)623,371 (c)655,229 (a)2級
(a)應付票據和其他債務以最後可用經紀人報價為基礎。
(b)3級貸款的公平市場價值是在適用時使用貼現現金流量計算的。
F-46
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
(c)應付票據和其他債務的賬面金額包括未攤銷折價和未攤銷溢價#美元。2.4百萬美元和美元0.2截至2022年12月31日，分別為百萬美元，以及未攤銷折扣和未攤銷溢價$2.8百萬美元和美元0.3截至2021年12月31日，分別為100萬。
8. 在結算機構、經紀商和銀行的存款
根據本公司與其一些結算機構、經紀商和銀行之間的協議條款，所欠餘額以本公司的某些現金和證券餘額為抵押。截至2022年12月31日和2021年12月31日，該公司共擁有87.9百萬美元和美元111.9分別存入結算組織、經紀及銀行的存款户口內，可用作抵押品，以抵銷結算組織、經紀及銀行代表本公司活動所蒙受的損失(如出現此類損失)。
9. 經紀人、交易商和結算組織的應收賬款和應付款項
來自經紀商、交易商和結算組織的應收款項和應付款項包括結算經紀處持有的現金、因未結算交易而應收或應付的款項、借入的款項和按公允價值出售但尚未購買的證券的公平價值的賣空收益，這些款項在本公司購買賣空證券之前一直受到限制。根據公司與其經紀人、交易商和結算組織簽訂的總淨額結算協議，這些餘額在與同一交易對手的所有餘額中呈現淨額(資產減去負債)。本公司來自經紀商、交易商和結算組織的應收賬款和應付賬款餘額存放在多家金融機構。
截至2022年12月31日和2021年12月31日，來自經紀商、交易商和結算組織的應收金額包括：
截至12月31日，
 20222021
 (千美元)
經紀自營商$1,789,526 $1,533,713 
證券未能交割25,031 17,851 
清算機構43,915 56,075 
證券借款/應收借款利息6,353 6,708 
$1,864,825 $1,614,347 
截至2022年12月31日和2021年12月31日，應付給經紀商、交易商和結算組織的金額包括：
截至12月31日，
 20222021
 (千美元)
經紀自營商$720,138 $483,112 
未收到的證券26,984 57,894 
清算機構27,956 37,925 
證券借入/借出應付利息8,831 7,622 
$783,909 $586,553 
10. 應收客户和應付客户
截至2022年12月31日和2021年12月31日，來自客户的應收賬款為41.7百萬美元和美元159.4百萬美元分別包括客户與結算日未完成的證券交易有關的款項及預付研究產生的應收賬款。
截至2022年12月31日和2021年12月31日，向客户支付的金額為2.710億美元2.400億美元分別包括應付給本公司客户的現金和保證金交易金額，其中一些客户的資產由公司綜合賬户持有，這些資產包括在隨附的綜合財務狀況報表中來自經紀商、交易商和結算組織的應收賬款中。在綜合結構中，考恩國際有限公司擁有的頭寸完全由客户資金交叉抵押，這意味着該公司不存在市場風險。此外，考恩國際有限公司沒有義務結算任何它認為從風險角度來看不合適的交易，這增加了一個重要的市場和交易對手風險緩解因素。
F-47
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
11. 固定資產
截至2022年12月31日和2021年12月31日，固定資產包括：
 截至12月31日，
 20222021
 (千美元)
電信和計算機設備$10,545 $9,379 
計算機軟件13,684 13,715 
傢俱和固定裝置4,026 3,607 
租賃權改進44,193 42,749 
融資租賃使用權資產(見附註16)3,737 6,468 
其他38 75 
76,223 75,993 
減去：累計折舊和攤銷(52,816)(50,017)
$23,407 $25,976 
與固定資產相關的折舊和攤銷費用為#美元11.5百萬，$11.0百萬美元和美元9.6截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度分別為100萬歐元，並在隨附的綜合經營報表中計入折舊和攤銷費用。
在2020年第四季度，該公司購買了一架飛機和相關設備，金額為#美元4.5百萬美元。這架飛機隨後在2021年第四季度被出售，收益為#美元。0.3在所附的合併業務報表中，這一數字為1000萬美元。
根據融資租賃獲得的資產為#美元。3.7百萬美元和美元6.5分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。如果融資租賃項下收購的資產在租賃期結束時轉讓所有權或包含討價還價購買選擇權，資產將在其估計使用年限內攤銷；否則，資產將在各自的租賃期內攤銷。融資租賃資本化資產的折舊計入折舊和攤銷費用，折舊為#美元。1.1百萬，$1.3百萬美元，以及$1.2分別為2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日。截至2022年12月31日和2020年12月31日，與融資租賃獲得的資產相關的累計折舊為#美元3.0百萬美元和美元4.7分別為100萬美元。
12. 商譽與無形資產
商譽
根據美國公認會計原則，本公司按年度或於中期測試商譽減值，如事件或情況改變更有可能令報告單位的公平價值低於其賬面值。根據美國公認會計原則，本公司首先評估質量因素，以確定報告單位的公允價值是否更有可能少於其賬面價值，以此作為確定是否需要進行量化減值測試的基礎。定期估計報告單位的公允價值需要作出重大判斷，而且往往涉及使用重大估計和假設。這些估計和假設可能會對是否計入減值費用以及該等費用的大小產生重大影響。
年度商譽減值測試
於2021年第三季度，本公司將其年度商譽減值測試日期由12月31日改為7月1日。本公司認為，商譽減值日期的改變不會導致會計原則的應用方法發生重大變化。這一變化為公司提供了額外的時間，以便在年終報告之前完成商譽的年度減值測試。此更改不會導致延遲、加速或避免減損費用。這一變化已被前瞻性應用，因為追溯應用被認為是不可行的，這是因為在沒有事後諸葛亮的情況下，無法客觀地確定較早時期使用的假設和重大估計。
本公司於2022年7月1日通過量化減值測試進行年度減值測試，其中包括對未來現金流量、折現率、經濟預測和其他假設的估計，這些假設隨後被用於市場法(收益和/或交易倍數)和/或收益法(貼現現金流法)。根據截至2021年7月1日的年度減值分析結果，本公司並未確認與本公司任何報告單位有關的商譽減值。
F-48
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
下表按報告單位列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日期間公司商譽餘額的變化：
 投資銀行考恩投資管理公司總計
 (千美元)
期初餘額-2020年12月31日  
商譽$141,843 $22,705 164,548 
累計減值費用(9,485)(7,979)(17,464)
網絡132,358 14,726 147,084 
活動：2021  
確認商譽(見附註3)86,921 — 86,921 
商譽減值費用— — — 
期初餘額：2021年12月31日  
商譽228,764 22,705 251,469 
累計減值費用(9,485)(7,979)(17,464)
網絡219,279 14,726 234,005 
活動：2022
確認商譽(見附註3)— — — 
商譽減值費用— — — 
期末餘額：2022年12月31日
商譽228,764 22,705 251,469 
累計減值費用(9,485)(7,979)(17,464)
網絡$219,279 $14,726 $234,005 
關於Portico交易(見附註3)，公司於2021年12月確認商譽為#美元。86.9百萬美元和無形資產(包括客户關係、商號和積壓)，估計公允價值為19.9在綜合財務狀況表內於無形資產內計入的百萬元，預期使用年限由1至4加權平均使用壽命為3.02好幾年了。截至2021年12月31日的年度，與Portico收購的無形資產相關的攤銷費用為0.4百萬美元。商譽，即購買價格超過淨資產公允價值的部分，主要與合併業務的預期協同效應有關，並已分配給公司的Op Co部門。可扣税商譽與本公司確認的商譽的差額相當於實際或有對價與估計或有對價之間的差額(見附註3)。
關於MHT交易(見附註3)，公司於2020年10月確認商譽為#美元。9.4百萬美元和無形資產(包括客户關係、商號和競業禁止協議)，估計公允價值為1.21,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,0003至5加權平均使用壽命為4.17。截至2022年12月31日的年度，與MHT收購的無形資產相關的攤銷費用總計為美元0.3百萬美元。商譽主要涉及將收購的業務與我們的業務相結合而產生的預期協同效應，並已分配給公司的運營公司部門。可扣税商譽與本公司確認的商譽的差額相當於實際或有對價與估計或有對價之間的差額(見附註3)。
F-49
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
無形資產
以下是截至2022年12月31日和2021年12月31日公司應攤銷的無形資產的信息。
  2022年12月31日2021年12月31日
 攤銷
期間		毛收入
攜帶
金額		累計
攤銷		網絡
攜帶
金額		毛收入
攜帶
金額		累計
攤銷		網絡
攜帶
金額
 (單位：年)(單位：千)(單位：千)
商號
1 - 3
$531 $(491)$40 $1,431 $(970)$461 
客户關係
4 - 14
53,920 (29,854)24,066 57,634 (25,121)32,513 
積壓16,100 (6,100)— 6,100 (254)5,846 
取得限制條件的競業禁止協議和契諾5344 (155)189 344 (86)258 
知識產權89,368 (2,326)7,042 6,020 (1,061)4,959 
收購的軟件
3 - 10
— — — 5,857 (5,727)130 
 $70,263 $(38,926)$31,337 $77,386 $(33,219)$44,167 
如果事件或情況表明賬面價值的資產組可能無法完全收回，本公司將對無形資產進行減值測試。截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度，並無確認任何無形資產減值準備。公司確認減值費用為#美元。2.4在截至2020年12月31日的年度內，減值費用主要與本公司決定限制其結算業務的活動有關，導致產生1美元。1.9A)與客户名單有關的無形資產減值100萬歐元；b)將內部開發的軟件成本資本化。
與無形資產相關的攤銷費用為#美元16.2百萬，$8.0百萬美元，以及$13.0截至年底的年度的百萬美元December 31, 2022, 2021 and 2020 ,分別計入隨附的綜合經營報表中的折舊和攤銷費用。公司所有的無形資產都有有限的壽命。
截至2022年12月31日，該公司投入使用的無形資產的未來攤銷費用估計如下：
 (千美元)
2023$8,368 
20248,114 
20256,953 
20263,017 
20271,705 
此後3,180 
$31,337 

13. 其他資產
經營實體中的其他資產如下：
 截至12月31日，
 20222021
 (千美元)
預付費用$28,305 $21,349 
應收税金11,806 6,971 
應收利息和應收股息15,210 2,147 
出售投資應收賬款4,000 — 
其他(B)25,642 24,288 
$84,963 $54,755 
14. 應付佣金管理
該公司從不同的經紀人那裏收取一筆總佣金，然後用於為佣金分享和重新獲得安排提供資金，減去作為公司收入保留的部分。應計佣金分攤和佣金
F-50
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
應支付的重新捕獲金額為$115.9百萬美元和美元103.0截至2022年12月31日和2021年12月31日，應付佣金分別在隨附的綜合財務狀況報表中歸類為應付佣金管理。
15. 應付賬款、應計費用和其他負債
經營單位的應付賬款、應計費用和其他負債如下：
 截至12月31日，
 20222021
 (千美元)
應付或有對價(見附註3)$38,648 $62,223 
應付利息和股息34,224 28,948 
應繳專業費用21,394 11,229 
須繳費用1,577 7,740 
應計税項負債18,426 20,540 
遞延收入3,785 6,051 
美國證券交易委員會應付費用14,850 10,804 
應付技術成本和軟件合同8,583 6,263 
訴訟準備金— 1,082 
應計費用和應付帳款12,428 9,939 
$153,915 $164,819 
16. 可轉換債務和應付票據
截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司的未償債務如下：
截至12月31日，
 20222021
 (千美元)
應付票據$174,524 $174,015 
定期貸款
432,265 435,147 
其他應付票據12,699 12,537 
融資租賃義務673 1,672 
$620,161 $623,371 
可轉債
2022年12月可轉換票據
該公司於2017年12月14日發行了美元135.0本金總額為百萬美元3.002022年12月到期的可轉換優先票據百分比(“2022年12月可轉換票據”)。2022年12月的可轉換票據的最終到期日為2022年12月15日，除非公司提前回購或持有人根據該日期之前的條款轉換。2022年12月發行的可轉換票據的利息每半年支付一次，分別於每年的12月15日和6月15日支付。2022年12月的可轉換票據是考恩公司的優先無擔保債券。2022年12月發行的可轉換債券的初始轉換價格為$17.375每股考恩的A類普通股。根據管理2022年12月可轉換票據的契約，2022年12月可轉換票據的轉換將通過公司選擇的考恩A類普通股、現金或其組合的交付和/或支付(視情況而定)來解決。
公司於發行日確認內含現金轉換選擇權的公允價值，該價值亦代表2022年12月發行的可轉換票據的初步未攤銷折讓$23.4並在隨附的綜合財務狀況報表中顯示為可轉換債務淨額。2018年6月26日，公司獲得股東批准，同意公司完全以A類普通股結算2022年12月的可轉換票據。在獲得股東批准後，本公司將單獨確認的轉換選擇權從衍生負債重新分類為股權。
在2020年12月期間，公司回購並清償了$46.92022年12月發行的可轉換票據的未償還本金金額為百萬美元，現金代價為$70.5百萬美元。隨着2022年12月可轉換票據的部分清償，公司加快了按比例未攤銷折價#美元3.6百萬美元，資本化債券發行成本為$0.4百萬美元。該公司分配了$29.6支付的現金代價中的百萬美元
F-51
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
2022年12月可轉換票據的股權部分。該公司確認了$2.7百萬美元的債務清償收益。
2021年3月24日，本公司發佈贖回通知，宣佈本公司將贖回2022年12月的全部可轉換票據，並向持有人提供選擇結算2022年12月可轉換票據的折算價值的選項，這是2022年12月可轉換票據的條款允許的。由於公司要求贖回2022年12月的可轉換票據，2022年12月的可轉換票據可在2021年6月22日(即2022年12月可轉換票據贖回日期之前的第二個工作日)之前的任何時間根據持有人的選擇權進行贖回。於2021年6月24日(“贖回日期”)，本公司贖回了2022年12月發行的可換股票據的全部未償還本金。贖回金額是根據持有者選擇轉換而確定的，這允許100.00本金的%加上截至2021年6月15日的本金的應計和未付利息，至但不包括2022年12月可轉換票據的贖回日期或轉換時將發行的公司A類普通股的價值。2022年12月發行的可轉換票據的交收方式為$88.1百萬現金，(2022年12月可轉換票據的未償還本金)和2,938,841公司A類普通股(超過本金的轉換債務的剩餘部分)。2022年12月的可轉換票據在贖回日期的轉換率為33.35公司A類普通股每1,000.00美元本金2022年12月可轉換票據c內向的。在贖回2022年12月剩餘的可轉換票據的同時，公司加快了按比例未攤銷折價$5.1百萬美元，資本化債券發行成本為$0.5百萬美元。
貼現攤銷，包括在所附綜合經營報表的利息和股息費用中為#美元。6.7百萬美元和美元4.6截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，基於7.13%。本公司將債務發行成本資本化為#美元2.2百萬美元，直接從債務的賬面價值中扣除，並在所附綜合經營報表中的可轉換票據利息和股息支出中於2022年12月的壽命內攤銷。公司記錄的利息支出為#美元。1.2百萬美元和美元4.0截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。
應付票據
2024年5月票據
2019年5月7日，本公司完成定向增發53.0本金總額為百萬美元7.252024年5月到期的優先票據(“2024年5月票據”)與若干機構投資者。2019年9月30日，公司額外發行了1美元25.0百萬張相同系列的鈔票。增發的2024年5月債券是以溢價$0.5100萬美元，在隨附的綜合財務狀況報表中的應付票據淨額中顯示。到目前為止，2024年5月發行的債券保持了初始的私人評級。2024年5月債券的利息每半年支付一次，分別於5月6日和11月6日支付。公司記錄的利息支出為$5.7截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。該公司將債務發行成本資本化約為$1.52019年5月為100萬美元，0.6於2019年9月，將直接從債務的賬面價值中扣除，並將於所附綜合經營報表中的利息及股息開支附註於2024年5月的有效期內攤銷。
2033年6月發行的債券
2018年6月11日，公司完成公開募股，募集資金為90.0百萬美元7.75%2033年6月到期的優先債券(“2033年6月債券”)，其後承銷商全數行使選擇權，額外購買$10.02033年6月發行的債券本金金額為百萬美元。2033年6月債券的利息按季支付，分別於3月15日、6月15日、9月15日和12月15日支付。公司記錄的利息支出為$7.7百萬，$7.7百萬美元和美元7.7截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。該公司將債務發行成本資本化約為$3.6這是直接從債務的賬面價值中扣除，並將在所附綜合經營報表中的利息和股息支出附註中於2033年6月期內攤銷。
2027年12月票據
2017年12月8日，公司完成公開募股，募集資金為120.0百萬美元7.352027年12月到期的優先債券(“2027年12月債券”)，承銷商隨後全數行使選擇權，額外購買$18.02027年12月發行的債券本金金額為百萬美元。2027年12月債券的利息按季支付，分別於3月15日、6月15日、9月15日和12月15日支付。公司記錄的利息支出為$2.5百萬美元和美元10.1截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。該公司將債務發行成本資本化約為$5.0這是直接從債務的賬面價值中扣除，並將在2027年12月的綜合經營報表中的利息和股息支出附註的有效期內攤銷。這張網
F-52
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
是次發行所得款項，在扣除承銷折扣及估計本公司應付的發售費用後，將用於贖回其全部8.252021年10月到期的優先票據，用於一般公司用途。
2021年3月24日，公司交付並解除了所有美元138.0截至2021年4月23日的有效贖回日期，債券的未償還本金總額為2027年12月的債券，另加應計和未償還的利息。隨着2027年12月債券的清償，本公司加快了按比例資本化債券的發行成本。截至2021年12月31日止年度，本公司確認4.4債務清償損失百萬美元。
定期貸款
2028年3月定期貸款
2021年3月24日，公司借入美元3002028年3月24日到期的第一留置權定期貸款100萬美元。2021年12月15日，公司又借入了一筆美元150百萬第一留置權期限 貸款的條款和條件與最初的第一留置權定期貸款(統稱為“2028年3月定期貸款”)相同，並可與之互換。根據2028年3月的定期貸款借入的總金額為$450百萬美元。2028年3月的定期貸款的年利率相當於(A)倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)(經準備金調整，下限為0.75%)外加3.25%或(B)備用基本利率加2.25%。該公司被要求支付大約1.002028年3月定期貸款原始本金的年利率。此外，本公司已訂立利率互換協議，以抵銷2028年3月定期貸款的浮動利率(見附註6)。本公司對2028年3月定期貸款的債務由本公司若干全資擁有的國內子公司(不包括其經紀-交易商子公司)(“擔保人”)擔保，並由本公司和擔保人的幾乎所有資產擔保，但每種情況均受某些慣例例外情況的限制。2028年3月定期貸款的條款包括習慣性肯定和否定契約，但須受某些習慣性例外、門檻、限制和“籃子”的限制。2028年3月的定期貸款所得款項用於：(I)償付、清償和贖回公司2027年優先票據；(Ii)贖回公司2022年12月尚未贖回的可轉換票據，並在贖回日期之前支付與轉換2022年12月可轉換票據相關的現金結算金額；以及(Iii)支付與相關交易相關的應付費用、佣金、溢價、開支和其他交易費用(包括原始發行折扣或預付費用)。截至2022年12月31日，2028年3月定期貸款的未償還本金金額為$442.1百萬美元。
2028年3月定期貸款的利息支出為#美元。22.8百萬美元和美元9.7截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度，基於4.46%。於2021年3月，本公司將債務發行成本資本化約為$6.6百萬美元和初始未攤銷折扣$1.5與2028年3月的定期貸款相關的百萬歐元，這是從債務的賬面價值中直接扣除的，將在2028年3月的定期貸款的有效期內以利息和股息費用的形式在隨附的綜合經營報表中攤銷。於2021年12月，本公司將債務發行成本資本化約為$2.7百萬美元和未攤銷折扣$1.5百萬美元與額外借款有關#美元150這是從債務賬面價值中直接扣除的，將在2028年3月的定期貸款期限內以利息和股息費用的形式在隨附的綜合經營報表中攤銷。
負責監管LIBOR的英國金融市場行為監管局宣佈，自2023年6月30日起，所有美元LIBOR設置將要麼停止由任何管理人提供，要麼不再具有代表性。由於2028年3月的定期貸款是公司對LIBOR的唯一重大敞口，過渡到替代銀行間同業拆借利率預計不會對公司的綜合財務報表產生實質性影響。
其他應付票據
在2022年1月，該公司借入了$4.0100萬美元用於支付保險費。這張鈔票的實際利率是2.01%，應於2022年12月到期，每月付款要求為#美元0.4百萬美元。截至2022年12月31日，該票據已全額償還。截至2022年12月31日的一年，利息支出微不足道。
2020年9月30日，公司借入美元72.0來自紫色受保護資產S-81(“PPA S-81”)的100萬歐元，這是一個與考恩無關的盧森堡實體。該公司償還了$60.02021年6月PPA S-81貸款的100萬美元。這筆貸款將於2023年9月30日到期，初始利率為擔保隔夜融資利率(SOFR)的1.4倍加6.07截至2020年12月31日，為SOFR Plus的1.4倍5.8截至2021年6月30日的百分比和SOFR+的3.65倍4.0%，之後每季度支付利息。貸款義務，以及考恩向軍事互助有限公司(一家與考恩無關的聯合王國公司)發放的本金為#美元的貸款。28.4考恩再保險於2020年9月30日以公允價值出售給PPA S-81而沒有損益的100萬美元，是通過考恩再保險提供的再保險政策完全以現金抵押的，這反映在截至2020年12月31日的綜合財務狀況報表中承諾的現金抵押品中(見附註4和22)。該公司將債務發行成本資本化約為$1.7百萬美元，直接從貸款的賬面價值中扣除，並將在貸款的有效期內攤銷，利息和股息費用顯示在
F-53
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
隨附的合併業務報表。公司記錄的利息支出為#美元。2.5百萬，$3.0百萬美元和美元1.2截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度，分別與應付給PPA S-81的貸款有關。
在2019年11月，該公司借入了$2.6100萬美元，為一般公司資本支出提供資金。這張鈔票的實際利率是6%，應於2024年11月到期，每月付款要求為#美元0.1百萬美元。截至2022年12月31日，這張票據的未償還餘額為$1.1百萬美元。截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度的利息支出為0.1分別為100萬美元。
融資租賃義務
本公司已簽訂各種計算機設備融資租賃合同。這些融資租賃債務包括在隨附的綜合財務狀況報表中的應付票據和其他債務中。
截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日止年度，與本公司融資租賃義務有關的量化信息反映在隨附的綜合經營報表、補充現金流量信息和與融資租賃相關的某些其他信息如下：
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
(千美元)
租賃費
融資租賃成本：
融資租賃使用權資產攤銷$1,109 $1,274 $1,232 
租賃負債利息$58 $116 $171 
其他信息
為計量租賃負債所包括的金額支付的現金：
融資租賃的營運現金流$58 $116 $171 
融資租賃產生的現金流$1,206 $1,532 $1,033 
加權平均剩餘租賃期限--經營租賃(年)2.051.712.24
加權平均貼現率--經營租賃5.39 %4.70 %4.89 %
截至2022年12月31日，債務的年度計劃到期日和所有未償債務的最低償還額(本金和利息)如下：
應付票據
定期貸款
其他應付票據融資租賃
義務
 (千美元)
2023$13,405 $37,700 $13,503 $458 
202488,578 37,451 543 104 
20257,750 37,020 — 81 
20267,750 36,680 — 50 
20277,750 36,340 — 28 
此後142,625 426,830 — — 
小計267,858 612,021 14,046 721 
減去(A)(93,334)(179,756)(1,347)(48)
總計$174,524 $432,265 $12,699 $673 
(a)將淨最低付款減少到按公司成立時的隱含利率計算的現值所需的金額。這一數額還包括資本化債務成本和公司可轉換債務的未攤銷折價。
信用證
截至2022年12月31日，公司已四不可撤銷信用證，與租賃的辦公空間有關，有現金抵押品質押，公司根據信用證規定的金額支付費用。本公司亦已為再保險協議質押現金抵押品(見附註4)。
只要使用任何信用證，利息將按最優惠的商業貸款利率計算。截至2022年12月31日和2021年12月31日，沒有與這些信用證相關的到期金額。
F-54
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
17. 可贖回優先股
本公司獲授權發行10,000,000優先股，面值$0.01每股。在符合任何已發行優先股持有人權利的情況下，優先股的授權股數可由有權就此類事項投票的過半數股份持有人投贊成票而增加或減少，但在任何情況下，授權股數均不得低於當時已發行的股數。公司修訂和重述的公司註冊證書允許公司發行最多10,000,000優先股包括一個或多個系列的優先股，其名稱、頭銜、投票權、優先股和權利以及本公司董事會可能確定的資格、限制和限制不需要本公司股東採取任何進一步行動。在發行任何系列優先股後，公司董事會可以增加或減少該系列優先股的股份數量，但在任何情況下，該系列優先股的股份數量不得低於當時已發行的該系列股票的數量。
2015年5月19日，本公司完成了120,750提供美元的A系列可轉換優先股的股票117.2百萬美元的收益，扣除承銷費和發行成本為$3.6百萬美元。A系列可轉換優先股的每股有權按以下比率分紅5.625本公司董事會宣佈於每年2月15日、5月15日、8月15日及11月15日每季度拖欠一次，年利率為%。公司可以選擇以現金、普通股或其組合的形式支付股息。公司宣佈並支付了關於A系列可轉換優先股的現金股息$1.7百萬美元和美元6.8截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度為100萬美元。A系列可轉換優先股的每一股都是無投票權的，其流動資金優先於公司的A類普通股，優先於所有類別或系列的公司A類普通股，但低於公司現有和未來的所有債務，以及公司非自願清算、解散或清盤時的股息權和權利。
在發行時，A系列可轉換優先股的每股可根據持有者的選擇轉換為公司A類普通股的數量，相當於#美元的清算優先級。1,000.00除以轉換率。初始換算率(2016年12月5日反向股票拆分後)為38.0619股票(相當於$26.27每一股A系列可轉換優先股換取公司A類普通股。在2020年5月20日或之後的任何時間，當公司的上限看漲期權到期時，公司可以選擇將A系列可轉換優先股的所有流通股轉換為公司A類普通股、現金或其組合，在每種情況下，如果公司最後報告的A類普通股的銷售價格等於或超過當時適用的轉換率，公司可以根據當時適用的轉換率選擇轉換為公司A類普通股150當時的轉換價格的%，至少20在以下期間的交易日(不論是否連續)30緊接上述選舉前的連續交易日(包括該期間的最後一個交易日)。在轉換時，轉換率可能會根據某些事件進行調整，包括但不限於向公司A類普通股股東發放現金股息或A類普通股作為股息，或股票拆分或合併。
2021年12月31日，本公司不可撤銷地選擇，在轉換已發行的A系列可轉換優先股的任何股份後，本公司將以現金結算其1,000.00美元的轉換債務。對於每一次轉換，只要A系列可轉換優先股的每股轉換義務大於1,000.00美元，公司可以使用指定證書允許的任何結算方法來履行有關超出部分的轉換義務。由於持有人可隨時對其持有的A系列可轉換優先股行使轉換選擇權，並在轉換時要求現金支付，公司於2021年12月31日將A系列可轉換優先股重新分類為臨時股權。
18. 股東權益
本公司獲授權發行125,000,000普通股，由以下部分組成62,500,000A類普通股，面值$0.01每股，以及62,500,000B類普通股，面值$0.01每股。在符合任何已發行優先股持有人權利的情況下，普通股授權股數可由有權就該等事項投票的過半數股份持有人投贊成票而增加或減少，但在任何情況下，授權股數均不得減少至低於當時已發行的股數。
公司的公司註冊證書規定二旨在提供一種機制，使根據聯邦、州或外國銀行法律可能受到公司有表決權普通股持有量限制的公司A類普通股持有人將其股份轉換為無投票權的B類普通股，以防止違反此類法律。A類普通股的每個持有者都有權一與董事選舉和提交股東表決的所有其他事項有關的每股投票權，但除非法律另有要求，否則A類普通股持有人無權就僅與一項或多項條款有關的公司修訂和重述公司註冊證書的任何修正案投票
F-55
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
如果優先股系列的持有者根據公司的公司註冊證書或特拉華州法律有權對修訂進行投票，則為公司優先股系列的未償還部分。A類普通股持有者不得在投票選舉公司董事時積累投票權。
除非法律另有規定，否則B類普通股持有人無權投票，惟本公司須徵得B類普通股持有人的多數同意，方可對本公司經修訂及重述的公司註冊證書或經修訂及重述的章程的任何條文作出任何修訂、更改或廢除，以致對B類普通股持有人的投票權、優先權或權利造成不利影響。除法律另有規定外，B類普通股不計入股東持有的股份，以確定投票或同意是否已獲得必要比例的股份的批准或給予。
A類普通股的每股可根據持有者的選擇進行轉換，免費轉換為一B類普通股，每股B類普通股可根據持有人的選擇免費轉換為一A類普通股股份。轉換比率將按比例調整，以反映A類普通股和B類普通股的任何股票拆分、股票分紅、合併、重組、資本重組或其他變化。轉換後，轉換股份恢復授權股份和未發行股份的狀態。
根據本公司任何可能不時發行的優先股持有人的喜好，A類普通股及B類普通股的每股股份將享有平等的應課税權，以收取本公司董事會可能宣佈的現金、財產或股票的股息及其他分派，從可用於支付股息及其他分派的合法資產或資金中撥出。
在本公司清盤、解散或清盤的情況下，根據本公司任何可能不時發行的優先股持有人的偏好，A類普通股和B類普通股的持有人將有權平等和按比例分享可供分配給本公司股東的資產。沒有適用於A類或B類普通股的贖回或償債基金條款。
2022年12月發行的可轉換票據的嵌入式現金轉換選擇權
於發行2022年12月可換股票據(見附註16)時，本公司按公允價值確認內含現金轉換選擇權#美元23.4百萬美元，截至2018年6月26日的估值為29.0百萬美元。2018年6月26日，公司獲得股東批准，同意公司完全以A類普通股結算2022年12月的可轉換票據。在獲得股東批准後，本公司將單獨確認的轉換選擇權從衍生負債重新分類為股權。 該公司分配了$29.6於2020年12月部分清償可換股票據(見附註16)時支付的現金代價中的1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000該公司於2021年6月24日贖回了所有剩餘的2022年12月可轉換票據。
向普通股股東發放現金股利
2020年第一季度，公司開始宣佈普通股的季度現金股息。2021年2月，公司董事會宣佈現金股息為#美元0.08每股A類普通股。在2021年4月、2021年7月和2021年10月期間，公司董事會宣佈現金股息為#美元0.10每股A類普通股。在2022年2月、2022年4月、2022年7月和2022年10月期間，公司董事會宣佈現金股息為#美元0.12每股A類普通股。A類普通股的所有已發行股份及A類普通股已授出但未歸屬的股份於記錄日期根據股權計劃派發股息(見附註23)。在截至2022年12月31日的年度內，本公司支付了15.2向A類普通股持有者發放百萬歐元現金股息。
庫存股
庫存量為$614.3截至2022年12月31日，為100萬美元，相比之下，547.1截至2021年12月31日，36.1通過回購股份獲得的百萬美元，用於支付與股權計劃或其他類似交易下的股票薪酬歸屬事件有關的員工最低預扣税款義務和$31.1購買了與股票回購計劃相關的100萬美元。
以下是本公司在截至2022年12月31日的年度內持有的庫存股相關活動：
F-56
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
庫存股成本
(千美元)		平均每股成本
截至2021年12月31日的未償還餘額28,047,929 $547,112 $19.51 
根據2010年和2020年股權計劃或其他類似交易以最低預扣税額購買的股票1,058,933 36,082 34.07 
購買庫存股1,069,002 31,078 29.07 
截至2022年12月31日的未償還餘額30,175,864 $614,272 $20.36 

19. 合併子公司及投資基金的非控股權益
可贖回和不可贖回的合併子公司和投資基金的非控股權益以及合併子公司和投資基金的非控股權益應佔的相關淨收益(虧損)如下：
截至12月31日，
 202220212020
 (千美元)
在合併子公司和投資基金中可贖回的非控股權益
合併基金
期初餘額$— $— $391,275 
出資— — 184,223 
資本分配— — (181,863)
實體的解固— — (360,711)
非控股權益應佔收益(虧損)— — (32,924)
期末餘額— — — 
合併子公司和投資基金中不可贖回的非控股權益
運營公司
期初餘額$126,105 $83,818 11,513 
出資24,417 36,539 9,730 
資本分配(10,626)(7,601)(5,605)
實體合併— 48,596 
非控股權益應佔收益(虧損)6,540 13,349 19,584 
期末餘額146,436 126,105 83,818 
合併基金
期初餘額33,630 115,806 82,807 
出資— 19,017 191,493 
資本分配— (21,411)(72,646)
實體的解固— (74,813)(89,889)
非控股權益應佔收益(虧損)(17,143)(4,969)4,041 
期末餘額16,487 33,630 115,806 
合併子公司和投資基金中不可贖回的非控股權益總額$162,923 $159,735 $199,624 
20. 累計其他綜合收益(虧損)
累計其他綜合收益包括隨附的税後其他收入變動已整合運營説明書。於本報告所述期間，本公司並無從其他全面收益中進行重大重新分類。
F-57
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
(千美元)
期初餘額$(2)$(7)$(5)
外幣折算3 5 (2)
期末餘額$1 $(2)$(7)

21. 與客户簽訂合同的收入
在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的一年中，下表列出了按費用類型和細分市場分類的與客户簽訂合同的收入。
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
(千美元)
與客户簽訂合同的收入運營公司
投資銀行業務
承銷費$114,201 $421,081 $427,670 
戰略/財務諮詢費248,268 433,909 190,958 
配售和銷售代理費120,629 195,676 133,171 
客户的費用報銷11,744 16,496 17,687 
投資銀行業務總收入494,842 1,067,162 769,486 
經紀業務
佣金522,670 530,927 479,762 
貿易轉換收入30,233 24,098 21,389 
股權研究費用24,111 21,015 19,757 
來自客户的經紀業務總收入577,014 576,040 520,908 
管理費65,986 71,374 46,556 
獎勵收入646 2,732 592 
與客户簽訂合同的總收入-Op Co.$1,138,488 $1,717,308 $1,337,542 
資產公司
管理費684 913 959 
與客户簽訂合同的總收入-資產公司684 913 959 
與客户簽訂合同的總收入$1,139,172 $1,718,221 $1,338,501 

22. 保險和再保險
考恩保險公司是一家總部設在馬耳他的全資保險公司，對其投資組合的很大一部分進行再保險(“外向再保險”)。該公司的全資子公司考恩再保險公司(總部設在盧森堡)(“考恩再保險”)和開爾文公司(總部設在格恩西島，見注3)為第三方保險和再保險公司(“分入再保險”)提供再保險。Cowen Insurance Co、Cowen Re和Kelvin在以下期間發生和支付的索賠份額，以及截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日的年度(扣除再保險後)未決索賠和已發生但未報告的索賠的變化情況如下：
F-58
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
(千美元)
已支付的索賠
保險(扣除再保險後的淨額)$4,496 $3,285 $— 
分入再保險28,615 17,140 14,838 
總計$33,111 $20,425 $14,838 
未決索賠和索賠的變化
保險(扣除再保險後的淨額)$533 $112 $— 
分入再保險(55,803)3,304 11,599 
總計$(55,270)$3,416 $11,599 
截至2022年12月31日和2021年12月31日，保險和再保險資產負債包括：
截至12月31日，
20222021
保險和再保險資產
就已支付的申索可追討的再保險
$66,303 $9,072 
遞延收購成本
4,610 5,672 
分割者持有的現金預付款
2,684 3,523 
可就申索準備金追討的再保險
60,189 11,806 
總計$133,786 $30,073 
保險及再保險責任
已支付索賠的再保險應付款項
$27,030 $3,837 
未賺取的保費準備金
27,294 23,241 
損失準備金(已發生索賠和IBNR)
263,223 44,191 
總計$317,547 $71,269 
考恩保險公司、考恩再保險公司和開爾文保險公司利用幾種方法確定他們的索賠IBNR。考恩保險公司和考恩再保險公司通常採用一種估算方法，即在一段時間內10根據數據的可獲得性利用年數。在當前索賠發展與歷史結果相矛盾的情況下，考恩保險公司和考恩再保險公司使用一種方法來確定通過不同精算計算方法得出的平均索賠比率。如果發生的事件可能導致未來的重大索賠超過使用上述方法計算的金額，則使用現有索賠數據和精算估計方法來計算此類事件的影響，以調整考恩保險公司和考恩再保險公司的IBNR撥備。由於開爾文處於決選階段，開爾文根據開爾文再保險公司提供的數字以及與過去已知事件(如颶風、颱風、地震等)相關的索賠發展的全行業信息來確定其IBNR負債。所有實體都使用公認的精算方法和假設，這些方法和假設通過災難模型、自身損失經驗、歷史行業損失經驗、承銷商和發起人經驗、定價充分性趨勢和管理層的專業判斷進行定期審查。在截至2022年12月31日的年度內，索賠負債和索賠調整費用是使用上述方法與前幾年一致。
考恩保險公司、考恩再保險公司和開爾文通常按季度結算保費和索賠付款。考恩保險公司、考恩再保險公司和開爾文在比例和非比例的基礎上籤訂合同。這些合同包含檢查權，允許公司檢查政策文件，這些文件為分割者提供的基礎數據提供了來源。這就不需要他們自己收集和持有文件，這是不切實際的。考恩保險公司、開爾文和考恩再保險公司不會對其任何準備金進行貼現，並通過購買向外再保險來管理其因高於預期的索賠而面臨的保險風險。考恩保險公司按計劃購買此類再保險，而考恩再保險和開爾文則購買了全賬户再保險，這延伸到了他們的整個業務。

考恩保險公司、考恩再保險公司和開爾文保險公司已經簽訂了保險和再保險協議，要求它們提供現金或美國政府債券的抵押品，以彌補各自保險和再保險協議中定義的某些風險敞口。截至2022年12月31日，考恩再保險已承諾提供53.0百萬美元抵押品，用於此類再保險義務，
F-59
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
哪一塊錢43.0百萬美元是現金和美元10.1100萬美元投資於美國政府債券。截至2021年12月31日，質押抵押品總額為60.1100萬美元，其中44.1百萬美元是現金和美元16.0100萬美元是美國政府債券。截至2022年12月31日質押的抵押品為$7.1比2021年12月31日認捐的數額少100萬美元。這一變化是由於其三份被割讓的合同的抵押品被釋放。考恩再保險預計為1美元40.5承諾於2023年9月30日釋放的現金抵押品中有100萬美元。剩餘的抵押品#美元12.5根據基礎保險和再保險協議的條款，預計將在2022年12月31日至2029年12月31日期間定期發佈100萬份數據。截至2022年12月31日，開爾文已承諾提供76.6為其再保險義務提供的抵押品，其中52.2百萬美元是現金和美元24.4100萬美元是主要銀行的信用證形式。截至2022年12月31日和2021年12月31日，考恩保險公司沒有質押抵押品。
截至12月31日，
20222021
保險和再保險資產
1月1日期初餘額
$44,191 $37,036 
增加/(減少)再保險可收回金額
(11,806)— 
總計
$32,385 $37,036 
與下列事項有關的招致：
本年度
$2,436 $13,262 
前幾年
(36,200)1,414 
總計$(33,764)$14,676 
付款對象：
本年度
$3,941 $6,874 
前幾年
29,170 13,551 
總計$33,111 $20,425 
獲得的保險和再保險負債扣除再保險資產和負債後的淨額$237,524 $1,009 
12月31日的結餘$203,035 $32,385 
增加/(減少)再保險可收回金額
60,189 $11,806 
12月31日期末餘額$263,224 $44,191 

23. 基於股份的支付、遞延薪酬和員工持股計劃
本公司已根據2010年及2020年股權激勵計劃(以下簡稱“股權計劃”)發放以股份為基礎的薪酬。股權計劃允許向公司的員工和董事授予期權、限制性股票、限制性股票單位和其他基於股權的獎勵。授予的股票期權一般被授予二至五年制期限和到期日七年了自授予之日起生效。已發行的限制性股份和限制性股份單位，兩者均有資格應計股息等價物，可立即歸屬或一般歸屬於二-至五年制句號。獎勵有被沒收的風險，包括應計股息等價物。截至2022年12月31日，有3.7僅根據2020年股權激勵計劃，可供未來發行的股票數量為100萬股。
根據股權計劃，該公司授予$50.1在截至2022年12月31日的一年中，向員工發放了100萬美元的遞延現金獎勵。這些獎項授予一名四年制的期間和應計利息0.70每年的百分比。截至2022年12月31日，公司有與股權計劃遞延現金獎勵相關的未確認補償費用$61.5百萬美元。
本公司於授出日計量股權分類股份獎勵的補償成本，並在認購權或獎勵的歸屬期間按直線攤銷與該等獎勵相關的未賺取補償(扣除估計沒收)。關於股權計劃下的獎勵，公司確認了#美元的補償支出。66.7百萬，$85.0百萬美元和美元48.1截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。確認的股權計劃的所得税影響是f $24.3百萬，$33.5百萬美元和美元13.8截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。
F-60
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
授予員工的限制性股票單位
限制性股票和限制性股票單位統稱為限制性股票。下表彙總了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度限制性股票和限制性股票單位活動：
截至2022年12月31日的年度截至2021年12月31日的年度
非既得性限制性A類普通股和A類限制性股票單位加權平均
授予日期
公允價值		非既得性限制性A類普通股和A類限制性股票單位加權平均
授予日期
公允價值
期初餘額未清4,595,342 $24.33 5,450,191 $17.56 
授與2,054,563 31.62 2,092,904 35.31 
既得(2,134,692)21.46 (2,785,535)19.46 
取消— — — — 
被沒收(71,717)21.96 (162,218)22.23 
未清期末餘額4,443,496 $29.12 4,595,342 $24.33 
在限制性股票和限制性股票單位活動中包括與業績掛鈎的限制性股票單位1,974,217獲獎者從2016年3月到2022年3月。當獲得的賠償金超過授予金額的一定百分比時，某些授予的賠償有能力以現金結算。賠償金的現金部分與權益部分分開，在所附的綜合財務狀況表中記為應付賠償金。在授予的獎項中，712,652已被賦予並320,681由於不符合性能標準，已被取消，截止日期為2022年12月31日。包括在既有單位中的有233,333可獲得的股票價值為420,000，並於2021年3月交付。這一可實現的股票價值350,000股票在發行公司A類普通股時結算，並於2021年3月交付，其餘股份70,000按結算日成交量加權平均價以現金結算的股票。在既有單位中還包括333,333可獲得的股票價值為666,666，由於達到了一定的業績目標。這種可實現的價值528,800股票以公司的A類普通股結算，並於2022年3月交付，其餘股份137,866按結算日公司A類普通股成交量加權平均價現金結算的股票。其餘獎勵包括在截至2022年12月31日的未償還餘額中，歸屬於2023年12月和2024年12月，只有在公司達到與其成交量加權平均股價和與總淨收入和平均股東權益回報相關的某些基準指數和業績目標相關的特定市場條件時，才會獲得獎勵。最終獲得的實際股份數量可能不同於零，如果沒有實現績效目標，則會達到240目標獎勵的%。薪酬支出在公司有可能實現業績目標的範圍內確認。限制性股票的公允價值是根據授予的股份數量和授予之日公司普通股的報價確定的。
截至2022年12月31日，77.9與公司向員工授予非既有限制性股票和限制性股票單位有關的未確認補償支出100萬美元。與授予員工的非既有限制性股票和限制性股票單位有關的未確認薪酬支出預計將在加權平均期間確認1.64好幾年了。
授予非僱員董事會成員的限制性股票和限制性股票單位
有幾個64,370和28,463在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，授予非僱員董事會成員的限制性股票單位。該公司交付了4,156和41,667在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，限制性股票單位僅限於非僱員董事會成員。截至2022年和2021年12月31日，有306,547和246,333分別為非僱員董事會成員發行的限制性股票單位。
其他以股份為基礎的付款和獎勵
在某些情況下，本公司通過授予股權獎勵的方式將合併管理成員/普通合夥人子公司的附帶權益授予第三方，以換取專業、諮詢和其他服務。股權獎勵在隨附的綜合財務狀況表中的額外實收資本以及隨附的綜合經營報表中的專業、諮詢和其他費用支出中，根據授予的獎勵的公允價值以及在獎勵條款中的支出計入。此外，股權獎勵為第三方提供與分配的附帶權益分配相一致的利潤點。在授予時，第三方對附帶權益的分配通過應用股權所有權模型來確定。因此，本公司根據相關投資的公允價值計提附帶權益分配，假設在歸屬為不可贖回的非控制權益時按賬面價值進行假設清算。
F-61
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
2022年3月1日，Cowen Digital Holdings LLC(簡稱CDIG)授權2,000,000B類單位，其中1,487,500B類單位和一個額外的29,2502022年7月15日，根據2022年股權單位激勵計劃，代表公司員工向以本公司子公司為管理成員的一家關聯公司頒發了數字獎勵(“數字獎”)。B類單位在歸屬後將代表20CDIG是本公司歸屬後的合併子公司，持股比例。一旦數字獎勵的歸屬條件得到滿足，此類獎勵將作為不可贖回的非控股權益在隨附的綜合財務狀況報表中列示。一半的數字獎在一段時間內獲獎，並與服務掛鈎(基於時間)，另一半的背心在數字獎文件中規定的合格事件發生時(基於表現)。一旦被授予，B類單位將無權獲得分配，除非並直到達到利潤分配障礙。公司確認的補償費用為#美元。0.8與截至2022年12月31日的年度基於時間的數字獎有關的百萬美元。在2022年12月31日，有$0.8與基於時間的數字獎相關的未確認補償費用，將在其五年歸屬期間。基於時間的數字獎勵的公允價值是根據CDIG及其合併子公司的公允市場價值確定的。CDIG及其合併子公司的公平市場價值是利用最近的交易、貼現現金流和市場倍數計算的。然後，數字大獎使用標準的布萊克·斯科爾斯期權定價模型。在確定授予日的公平市場價值時，主要的投入是CDIG基礎投資的最近/未決交易。與數字大獎基於表現的部分相關的費用將在資格賽被認為是可能的情況下確認。數字大獎確認的所得税效應是$0.2百萬美元截至2022年12月31日的年度.
24. 固定繳款計劃
本公司贊助一項退休及儲蓄計劃，該計劃是根據《國內税法》第401(K)節(“401(K)計劃”)確定的供款計劃。該公司的所有全職員工可以在遞延納税和税後基礎上向401(K)計劃繳費，最高可達聯邦繳費限額或其年度薪酬的100%，但受某些限制。該公司向員工提供相當於401(K)計劃定義的合格參與者繳費的指定百分比的匹配和利潤分享繳款。在截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日的年度，公司對401(K)計劃的貢獻為3.0百萬，$3.9百萬美元，以及$2.9分別為100萬美元。
25. 所得税
該公司美國業務的應税結果包括在考恩公司的綜合所得税報税表以及獨立的州和地方税報税表中。該公司在外國有子公司，在這些國家，納税申報必須以獨立或合併的方式提交。這些子公司在各自的國家繳納税款，本公司負責並報告這些子公司發生的所有税款。該公司擁有有納税義務的子公司的國家/地區包括英國、盧森堡、馬耳他、根西島、德國、瑞士、以色列、南非、加拿大和香港。
該公司的全球無形低税收收入(“GILTI”)需繳納美國税。該公司選擇將GILTI計入當年發生的美國應納税所得額的税目，不將任何相關金額計入遞延税金。
公司截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度所得税支出構成如下：
 截至十二月三十一日止的年度：
 202220212020
(千美元)
當期税費/(福利)   
聯邦制$32,574 $92,390 $13,840 
州和地方2,799 21,842 5,060 
外國4,358 1,867 1,355 
總計$39,731 $116,099 $20,255 
遞延税費/(福利)   
聯邦制$(23,194)$(9,860)$53,231 
州和地方(5,705)(4,861)17,337 
外國(46)661 (450)
總計(28,945)(14,060)70,118 
税費/(收益)合計$10,786 $102,039 $90,373 
F-62
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
美國綜合所得税前收入/(虧損)為$60.5百萬 in 2022, $385.12021年為100萬美元，以及289.6到2020年將達到100萬。非美國收入/(虧損)的相應金額為$16.1百萬 in 2022, $20.92021年為100萬美元，以及7.9到2020年將達到100萬。
本公司截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日的年度的聯邦法定税率與有效所得税税率的對賬如下：
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
按美國法定税率計算的税前淨收益21.0 %21.0 %21.0 %
不可扣除的費用11.3 2.6 1.5 
更改估值免税額(3.2)— — 
税收抵免(4.6)— — 
股票薪酬(7.4)(2.3)(0.3)
國税和外税(4.4)5.0 7.3 
轉回可歸因於非控股權益的收入2.9 (0.4)0.7 
其他，淨額(1.5)(0.8)0.2 
總計14.1 %25.1 %30.4 %
截至2022年12月31日，公司的應收所得税約為 $10.9百萬代表多繳的國家税款，在隨附的合併財務狀況報表中計入其他資產。 公司也有收入應繳税款$13.2百萬rE列報聯邦、州和外國應付賬款，包括在所附合並財務狀況報表的其他負債中。
截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司遞延税項資產和負債的構成如下：
截至12月31日，
20222021
 (千美元)
遞延税項資產，扣除估值準備後的淨額  
淨營業虧損$12,061 $14,649 
遞延補償29,967 34,342 
無形資產4,894 2,732 
壞賬準備金2,929 759 
第174條大寫9,460 — 
税收抵免1,057 3,241 
租賃責任17,871 24,373 
其他5,926 3,643 
遞延税項資產總額84,165 83,739 
估值免税額(1,932)(4,226)
遞延税項資產，扣除估值準備後的淨額82,233 79,513 
遞延税項負債  
對某些資產的使用權(16,498)(22,568)
商譽(7,594)(1,425)
投資未實現收益(5,070)(30,393)
其他(2,261)(3,362)
遞延税項負債總額(31,423)(57,748)
遞延税項資產/(負債)，淨額$50,810 $21,765 
遞延税項資產扣除估值撥備後，於隨附的綜合財務狀況報表中列報。除了上表中的遞延税項餘額外，公司還記錄了與盧森堡營業虧損有關的餘額，具體內容如下所述。
本公司記錄因所得税和財務報告目的資產的賬面價值差異而產生的未來税收利益或支出的遞延税項資產和負債，以及營業或資本損失和税收抵免結轉。計入估值準備是為了使遞延税項淨資產達到管理層認為在可預見的未來更有可能實現的水平。這一水平將根據一系列因素估計，特別是公司實際預期實現的遞延税項淨資產的税額
F-63
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
目的在可預見的未來。該公司記錄了大約$1.9對其遞延税項資產的百萬估值免税額84.2截至2022年12月31日，記錄約為4.2對其遞延税項資產的百萬估值免税額83.7截至2021年12月31日。另外，該公司已遞延納税義務#美元。31.4截至2022年12月31日的百萬美元和57.7截至2021年12月31日。
在2022納税年度，公司的遞延税收優惠總額為$28.9174百萬美元的收入來自對第174款費用的確認和正常業務過程中的時間差異的沖銷。遞延税收優惠#美元14.12021年的100萬美元是通過扭轉正常業務過程中的時間差異而產生的。遞延税項支出#美元70.12020年淨營業虧損是通過利用營業淨虧損和扭轉正常業務過程中的時間差異而產生的。
截至2022年12月31日，該公司的外國税收抵免結轉金額為$1.12023年至2030年之間到期的100萬美元。估值免税額為#美元0.6由於本公司認為不太可能利用該等抵免，因此已就結轉的外國税務抵免建立百萬元的撥備。
公司有以下淨營業虧損結轉RDS於2022年12月31日公佈：
司法管轄權：聯邦制紐約州紐約市香港
淨營業虧損(單位：百萬)$15.2$16.0$24.7$11.7
到期年份203020342034不定
除上表所示的經營虧損淨額外，本公司在盧森堡也有經營虧損淨額結轉。這些虧損結轉只能在盧森堡再保險公司產生的應税收入範圍內獲得，包括未來將產生的任何遞延收入。因此，公司記錄了一項遞延税項資產#美元。176.7百萬美元，扣除遞延税項負債#美元39.7與未來應納税所得額相關的100萬美元，以及#美元的抵消性估值免税額176.7其盧森堡淨營業虧損結轉超過該等應納税所得額的100萬歐元。
於二零一一年六月，本公司收購一間有經營虧損結轉淨額的附屬公司，該附屬公司因收購事項而根據《國税法》第382條更改控制權。因此，根據第382條，公司遞延税項資產的一部分受到年度限制。扣除限額約為$6.7每年100萬美元，適用於大約10.2淨營業虧損百萬美元。預計公司不會因這些限制而損失任何遞延税項資產。
由於2022年8月16日簽署的《降低通貨膨脹法案》的頒佈，本公司被要求在該法律頒佈的那個季度評估該法案的税收影響。根據管理層的分析，截至2022年12月31日，公司的財務報表沒有受到實質性影響。
未確認税收優惠的構成如下：
截至12月31日，
20222021
 (千美元)
1月1日期初餘額$— $299 
結清頭寸— (64)
由於前一年的頭寸而增加/(減少)— (235)
12月31日期末餘額$— $— 
在截至2022年12月31日的年度綜合經營報表中，公司沒有記錄任何因本年度或上一年度的税收狀況而增加的未確認税收優惠餘額。不是截至2022年12月31日的綜合財務狀況表中記錄了未確認的税收優惠。
以下是公司擁有重要業務的主要司法管轄區，以及在這些司法管轄區接受審查的最早開放納税年度：
司法管轄權：聯邦制紐約州紐約市英國盧森堡馬耳他德國瑞士
納税年度20182019201920192018201720182018
該公司繼續將其在英國、馬耳他、德國、瑞士、以色列、加拿大和香港的子公司的資本和累計收益進行永久性再投資。

F-64
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
26. 每股收益
每股基本收益的計算方法是將公司普通股股東應佔淨收益除以當期已發行的A類普通股的加權平均股數。截至2022年12月31日，有28,234,289已發行的A類普通股。截至2022年12月31日，公司已包括310,426在計算基本每股收益時，完全既得、未發行的限制性股票單位和限制性股票。截至2021年12月31日，有27,778,964A類股份已發行普通股。截至2021年12月31日，公司已包括972,732在計算基本每股收益時，完全既得、未發行的限制性股票單位和限制性股票。
普通股每股攤薄收益是通過調整加權平均流通股以假設所有潛在攤薄項目的折算來計算的。本公司採用庫存股方法反映未歸屬限制性股票和限制性股票單位的潛在稀釋效應。在計算已發行稀釋股的數量時，未歸屬限制性股票和限制性股票單位的普通股股份在整個列報期間被假設為已經交付。計算中包括的與業績掛鈎的未歸屬限制性股票單位的數量與使用當前支付率可以賺取的金額相同。假設歸屬、交付和行使的假設收益被計算為分配給未來服務的尚未確認的補償成本。
本公司先前的結論是，本公司有意願及有能力以現金結算2022年12月的可換股票據，因此，該等可換股票據不會對本公司的攤薄每股收益計算產生影響。2021年3月24日，公司發佈贖回公告，宣佈公司將贖回2022年12月發行的全部可轉換票據(見附註16)。2021年6月24日，公司現金結算了2022年12月的可轉換票據，本金不超過2022年12月的可轉換票據的本金，並通過交付公司A類普通股的股份結算了超過本金的剩餘轉換義務。2021年6月24日以後，該公司發行的A類普通股的每股收益在基本收益範圍內。在此之前，本公司已將IF-轉換法應用於2022年12月票據中本金金額以上的部分，該部分在轉換為稀釋每股收益時以股票結算。
2021年12月31日，公司不可撤銷地選擇現金清償其就A系列可轉換優先股任何股份的每一次轉換所承擔的1,000.00美元的債務。在此日期之前，公司可以選擇以股票、現金或兩者的組合來結算A系列可轉換優先股。自2022年1月1日起，公司採用了ASC 470-20，要求公司在計算稀釋每股收益時對所有可轉換工具使用IF-轉換方法，並對可能以現金或股票結算的工具計入潛在股份結算的影響(如果影響更具攤薄作用)，但某些負債分類股份支付獎勵除外。採用這一指導意見後，公司必須將A系列可轉換優先股中可以A類普通股結算的部分(A系列可轉換優先股每股超過1,000.00美元)計入稀釋後每股收益計算。因此，A系列可轉換優先股影響了公司截至2022年12月31日期間的稀釋每股收益計算(見附註2)。
F-65
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
每股收益的計算方法如下：
 截至十二月三十一日止的年度：
 202220212020
 (美元和共享數據以千為單位，每股數據除外)
淨收益(虧損)$65,855 $303,991 $207,064 
合併子公司和投資基金非控股權益應佔淨收益(虧損)(10,603)8,380 (9,299)
可歸因於考恩公司的淨收益(虧損)。76,458 295,611 216,363 
優先股股息6,792 6,792 6,792 
可歸因於考恩公司普通股股東的每股基本收益淨收益(虧損)69,666 288,819 $209,571 
或有可發行股份公允價值變動
55 — — 
可歸因於考恩公司普通股股東稀釋後每股收益的淨收益(虧損)$69,721 $288,819 $209,571 
用於基本計算和稀釋計算的份額： 
基本計算中使用的加權平均份額28,183 27,721 27,790 
基於業績的限制性股票430 755 — 
與收購有關的或有可發行普通股50 — 85 
2022年12月可轉換票據— 1,404 — 
A系列可轉換優先股949 — — 
限制性股票1,932 2,748 1,644 
稀釋計算中使用的加權平均份額31,544 32,628 29,519 
每股收益(虧損)： 
基本信息$2.47 $10.42 $7.54 
稀釋$2.21 $8.85 $7.10 
27. 承付款和或有事項
經營租賃義務
該公司已經簽訂了房地產和其他設施的租賃合同。這些租約包含租金上漲條款和延長適用租賃期的選項。本公司並無將續期期權計入計算本公司租賃負債的租期內，因為續期期權給予本公司營運靈活性，而本公司目前並不合理地確定會行使該等續期期權。本公司在租賃期內以直線方式記錄與佔用和設備有關的費用，這些費用在隨附的合併經營報表中計入佔用和設備費用以及客户服務和業務發展費用。
在截至2022年12月31日和2021年12月31日的一年中，與公司的經營租賃義務有關的量化信息反映在所附的綜合經營報表中如下：
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
(千美元)
租賃費
經營租賃成本$25,495 $25,268 $22,759 
短期租賃成本225 150 207 
可變租賃成本2,527 3,526 3,550 
轉租收入(470)(583)(781)
總租賃成本$27,777 $28,361 $25,735 
F-66
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的補充現金流量信息和與經營租賃有關的某些其他信息：
截至十二月三十一日止的年度：
20222021
(千美元)
其他信息
為計量租賃負債所包括的金額支付的現金：
來自經營租賃的經營現金流$26,046 $27,429 
加權平均剩餘租賃期限--經營租賃(年)5.355.27
加權平均貼現率--經營租賃4.23 %4.06 %
截至2022年12月31日，公司的未償還經營租賃債務到期日如下：
設備租賃(運營)房地產和其他設施租賃(A)(B)(C)
 (千美元)
2023$523 $24,653 
2024515 22,450 
2025479 11,781 
2026278 8,607 
2027— 7,213 
此後— 18,998 
經營租約合計1,795 93,702 
折扣較少41 10,097 
較少的短期租賃— 137 
租賃總負債$1,754 $83,468 
(a)該公司已簽訂各種協議，轉租其某些物業。
(b)在截至2022年12月31日的年度內，公司確認增加了$12.3與設施租賃有關的經營性使用權資產和租賃負債的百萬美元。
(c)公司已轉讓一份租約，但仍作為受讓人在轉讓租期剩餘時間內履行租金支付義務的擔保人，最高金額為#美元。0.5百萬美元。
其他承諾
截至2022年12月31日，公司未來的最低年度服務付款如下：
服務付款
 (千美元)
2023$32,919 
202418,761 
20256,169 
20263,271 
20273,257 
此後4,100 
服務付款承諾總額$68,477 
F-67
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
資金不足的承付款
下表彙總了截至2022年12月31日的未到位資金承付款：
實體資金不足的承付款承諾期
(千美元)
醫療保健版税合作伙伴基金(A)$6,064 2.0年份
ECLIPSE風險投資基金I，L.P.$28 2.0年份
月食基金II，L.P.$12 3.0年份
月食持續基金I，L.P.$10 4.0年份
考恩醫療投資公司III LP$1,552 4.0年份
考恩醫療投資公司IV LP$4,758 5.0年份
考恩可持續投資I LP$8,729 7.0年份
(a)本公司是Healthcare Royalty Partners基金(由Healthcare Royalty Management管理)的有限合夥人，也是Healthcare Royalty Partners General Partners的成員。該公司將與其他有限合夥人一起按比例投資於醫療保健版税夥伴基金。
訴訟
在日常業務運作中，本公司及其聯屬公司、附屬公司及現任及前任高級職員、董事及僱員(“本公司及關連人士”)被列為各項法律訴訟及法律程序的被告或當事人。這些行動和程序中的某些行動和程序提出索賠或尋求救濟，涉及被指控違反證券、銀行、反欺詐、反洗錢、就業和其他成文法和普通法的行為。其中某些實際或威脅的法律行動和程序包括對實質性或不確定的補償性或懲罰性損害賠償的索賠，或對禁令救濟的索賠。
在正常的業務過程中，本公司和相關方還受到政府和監管機構的審查、信息收集請求(正式和非正式)，其中某些要求可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。確定的該公司的聯屬公司和子公司是註冊經紀自營商、期貨佣金商人、投資顧問或其他受監管實體，以這些身份受到各種美國、州和外國證券、商品期貨和其他監管機構的監管。關於這些監管機構的正式和非正式調查，公司收到請求和命令尋求與以下各方面有關的文件和其他信息該公司的受監管的活動。 本公司目前正在與美國證券交易委員會合作，調查本公司的業務是否遵守與商業通信和/或電子消息傳遞渠道有關的記錄保存要求。據報道，美國證券交易委員會也在對其他經紀自營商和投資顧問的記錄保存做法進行類似的調查。
由於公司業務的全球範圍，以及其在世界各國的業務，公司和相關方可能在多個司法管轄區受到訴訟、政府和監管審查、信息收集請求、調查和訴訟(正式和非正式)，這些司法管轄區的法律和監管制度可能與公司和相關方面臨的法律和監管制度有很大不同，並存在很大不同的風險在美國都是受試者。
本公司尋求以管理層認為最符合本公司及其股東利益的方式解決所有訴訟及監管事宜，並就責任、不當行為指控及(如適用)損害賠償金額或就每宗未決事宜尋求的任何懲罰或其他救濟的範圍提出抗辯。對於許多法律和監管事項，我們無法估計合理可能的損失範圍。
根據美國公認會計原則，當本公司相信可能已發生虧損且虧損金額可合理估計時，本公司會為或有事項建立準備金。如果至少存在發生損失的合理可能性，並且由於不滿足上述條件而沒有損失準備金，則本公司披露或有事項。本公司的披露將包括對這些事項的合理可能損失或損失範圍的估計，並可對其進行估計。對於被認為遙不可及的損失，既不需要準備金，也不需要披露.
在管理層認為責任的可能性很大且責任的程度可以合理評估的情況下，公司適當地為某些事項預留了準備金。這些數額包括在隨附的綜合財務狀況報表中的應付帳款、應計費用和其他負債中。就其性質而言，估計是基於判決和目前可獲得的信息，涉及各種因素，包括但不限於訴訟、索賠或訴訟的類型和性質、事項的進展、法律顧問的意見、公司的抗辯和
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目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
它在類似案件或訴訟中的經驗以及它對涉及其他被告在類似或相關案件或訴訟中的事項的評估，包括和解。公司可能會在未來逐一增加或減少其法律準備金，以應對此類事項的發展。本公司在發生時應計法律費用。
28. 細分市場報告
該公司擁有二可報告的業務部門：運營公司和資產公司。運營公司包括考恩投資管理公司(“CIM”)、投資銀行、市場和研究部門。資產公司部門包括公司的私人投資、私人房地產投資和其他遺留投資戰略。
細分市場衡量標準
這些部門的利潤或虧損的衡量標準是經濟收入(虧損)，管理層利用經濟收入(虧損)來評估各部門的財務業績併為其做出經營決策，包括確定適當的薪酬水平。與特定部門沒有直接關聯的費用是根據適用的最相關的衡量標準分配的，包括員工人數、面積和其他因素。
一般來説，經濟收入(虧損)是一種税後計量(代表公司税前經濟收入(虧損)計算的所得税支出或利益，一旦目前所有可用淨營業虧損都已使用)，並在優先股股息後列報。經濟收益(虧損)(I)包括管理層重新分類，公司認為這些重新分類為公司核心業務和部門的業績提供了更多的洞察力；(Ii)消除了合併綜合基金的影響；(Iii)不包括商譽和某些其他減值、某些其他與交易有關的調整和/或重組費用以及某些與債務相關的成本。
本公司不披露其業務部門的總資產信息，因為該信息未經首席運營決策者(“CODM”)審核。Op Co和Asset Co部門不進行部門間交易。
下表列出了公司綜合美國公認會計原則淨收益(虧損)的經營結果，以及與公司經濟收益(虧損)計量相一致所需的相關重新分類和調整。經濟收益(虧損)計量代表了公司運營公司和資產公司部門的業績：
 截至十二月三十一日止的年度：
 202220212020
 (千美元)
經濟收入
運營公司$87,502 $314,519 $329,381 
資產公司(27,482)(2,291)(16,136)
適用於達到淨收益(虧損)的調整
可歸於非控股權益的收入(10,603)8,380 (9,299)
優先股股息6,792 6,792 6,792 
可轉換債券攤銷(折價)/溢價(309)(1,604)(4,499)
收購相關金額(16,293)(6,593)(606)
或有負債調整13,560 (15,118)(8,492)
債務清償損益和加速債務成本— (10,095)2,719 
便宜貨買入收益— 3,855 — 
商譽及其他減值— (1,009)(2,423)
美國公認會計原則所得税支出(10,786)(102,039)(90,373)
經濟所得税支出23,474 109,194 — 
淨收益(虧損)$65,855 $303,991 $207,064 
CODM提供和審查的經濟收入(虧損)信息包括(I)非利息收入、(Ii)利息收入、(Iii)利息支出、(Iv)折舊和攤銷支出以及(V)按分部按經濟收入(虧損)列報的所得税。下表列出了以美國公認會計原則為基礎並與合併金額對賬的所包括的分部信息。
F-69
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
 截至十二月三十一日止的年度：
 202220212020
 (千美元)
運營公司
非利息收入$1,442,022 $1,917,406 1,564,710 
利息收入153,050 192,756 169,358 
利息收入、綜合基金— — 2,683 
總收入1,595,072 2,110,162 1,736,751 
利息支出180,983 199,570 173,537 
利息支出、合併基金— — 1,376 
折舊及攤銷27,700 18,982 22,655 
所得税21,635 103,149 90,373 
資產公司
非利息收入(57,756)2,163 18,396 
利息收入407 465 770 
利息收入、綜合基金— 9 9 
總收入(57,349)2,637 19,175 
利息支出5,100 5,035 6,120 
利息支出、合併基金— — — 
折舊及攤銷25 22 22 
所得税(10,849)(1,110)— 
總細分市場
非利息收入*1,384,266 1,919,569 1,583,106 
利息收入153,457 193,221 170,128 
利息收入、綜合基金— 9 2,692 
總收入$1,537,723 $2,112,799 1,755,926 
利息和股息支出(包括股息支出#美元73.0百萬，$6.8百萬美元，以及$8.1截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度分別為百萬美元)
259,126 211,387 187,725 
利息和股息支出，合併基金(包括股息支出#美元0百萬, $-百萬及$0.7截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度分別為百萬美元)
— — 2,064 
折舊及攤銷27,725 19,004 22,677 
所得税10,786 102,039 90,373 
* 包括股息收入$158.7百萬，$26.0百萬美元和美元17.3截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。股息收入，合併基金，為美元000萬, $000萬及$2.5截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。
29. 監管要求
監管資本
作為在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)註冊的經紀交易商，考恩公司、自動櫃員機執行公司和威斯敏斯特銀行必須遵守1934年證券交易法(“SEA”)下的統一淨資本規則15c3-1，“SEA規則15c3-1”，該規則要求維持最低淨資本。每名註冊經紀交易商已選擇按該規則所允許的另一種方法計算淨資本。
根據另一種方法，Cowen and Company的最低淨資本要求，如SEA規則15c3-1(A)(4)所定義，等於以下較大者$1.5百萬或2客户交易產生的總借方的百分比。自動櫃員機執行，和威斯敏斯特必須保持最低淨資本，如SEA規則15c3-1(A)(1)(Ii)所定義，等於$中的較大者250,000或客户交易產生的總借方的2%。對聯屬公司的預付款、償還借款、分配、股息支付和其他股權提取須遵守SEA規則15c3-1和其他監管機構的某些通知和其他規定。
Cowen and Company作為介紹經紀商，亦須遵守商品期貨交易委員會(“CFTC”)根據商品交易法(“CEA”)第1.17條訂立的若干淨資本規定。根據條例1.17，Cowen and Company必須保持淨資本等於或超過#美元45,000或淨資本的數額
F-70
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
由海路要求規則第15C3-1條，以較大者為準。此外，根據OCC規則302，作為期權清算公司(OCC)的期權清算成員，Cowen and Company必須保持淨資本等於$2.0百萬或2合計借方項目的百分比。在2022年12月31日，考恩和公司$478.3百萬淨資本超過SEA規則15C3-1規定的最低要求。
T《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》(簡稱《多德-弗蘭克法案》)於2010年7月21日簽署成為法律。多德-弗蘭克法案包含的條款要求所有掉期交易商、主要掉期參與者、基於證券的掉期交易商和/或主要基於證券的掉期參與者註冊。考恩金融產品CTS，LLC(“C歐文金融產品“)僅在美國證券交易委員會註冊為證券掉期交易商，生效日期為2021年11月1日，並且沒有使用模型來計算其淨資本。根據規則，在基於證券的掉期交易中充當交易商的實體有最低淨資本要求，以美元中較大者為準。20百萬或2風險保證金金額的百分比。風險保證金金額是指(1)美國證券交易委員會證券掉期交易商就為證券掉期客户清算的證券掉期交易需要在各清算機構保持的初始保證金總額，以及(2)美國證券交易委員會證券交易商根據美國證券交易委員會規則計算的非清算證券掉期交易初始保證金總額的總和。截至2022年12月31日，考恩金融產品公司擁有44.7百萬年淨資本的超過海洋規則18a-1規定的最低要求。
Cowen International Ltd和Cowen Execution Ltd必須遵守英國金融市場行為監管局(FCA)的資本要求，並必須超過FCA規定的最低資本要求。2022年1月1日，FCA通過了投資公司審慎制度(“IFPR”)。這是一項新的審慎制度，適用於英國FCA授權和監管的MiFID投資公司。IFPR將審慎要求和預期的重點從公司面臨的風險中轉移出來，同時考慮並尋求管理公司可能對消費者和市場造成的潛在損害。Cowen International Ltd和Cowen Execution Ltd將被指定為新制度下的二級公司，其最低資本要求將等於永久最低資本要求、各自的固定間接費用要求和風險響應計算(K因素)中的較高者。
考恩亞洲是一家以前成立的實體，於2019年5月17日經監管部門批准重新註冊。考恩亞洲須遵守香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)的財務資源規定。財務資源必須超過證監會對財務資源總額的要求。
截至2022年12月31日，美國受監管經紀交易商和掉期交易商的監管淨資本、最低淨資本要求和超額淨資本，以及在FCA和證監會註冊的外國經紀交易商的資本要求和合規信息如下：
子公司淨資本最低淨資本要求超額淨資本
 (千美元)
考恩公司$482,309 $4,052 $478,257 
自動櫃員機執行$5,775 $250 $5,525 
威斯敏斯特$21,440 $250 $21,190 
考恩金融產品$64,670 $20,000 $44,670 
考恩國際有限公司(A)$48,554 $13,592 $34,962 
考恩執行有限公司(A)$17,358 $7,022 $10,336 
考恩亞洲(A)$2,710 $384 $2,326 
(a)在FCA規則下，相當於淨資本被稱為“資本資源”，而在證監會規則下，被稱為“流動資本淨額”。FCA規則下的最低淨資本要求被稱為“最低資本資源要求”，而證監會規則下的最低資本淨額要求被稱為“流動資本淨額要求”。
客户保護
公司的美國經紀-交易商還必須遵守SEA規則15C3-3下的客户保護條款要求計算客户的存款準備金率，並將現金或證券存入專門用於客户利益的特別儲備銀行賬户；根據該條第(K)(2)(I)或(K)(2)(Ii)款的豁免。公司可以依賴於不止一項豁免。
ATM Execution要求對其所有客户賬户和交易享有(K)(2)(Ii)豁免，這些賬户和交易是在完全披露的基礎上引入其結算代理進行清算、結算和託管的。威斯敏斯特要求(K)(2)(I)對清算、結算和託管在指定為客户專有利益的銀行賬户(“特殊銀行賬户”)的客户交易和餘額給予豁免。威斯敏斯特還要求對美國證券交易委員會第34-70073號新聞稿腳註74中未涵蓋的(K)(2)(I)項下的其他商業活動提出豁免，該腳註對17 C.F.R.§240.17a-5進行了修正，以獲得基於交易的補償，以換取提供佣金管理服務。
F-71
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
根據SEA規則15c3-3的要求，Cowen and Company可能被要求將現金或可接受的合格證券存入特別儲備賬户，以供客户獨家受益。截至2022年12月31日，考恩和公司已經隔離了大約$49.4百萬現金，以滿足SEA規則15C3-3的客户準備金撥備。
作為一家結算和攜帶經紀-交易商，考恩公司必須按照SEA規則15C3-3的定義，為經紀-交易商的自營賬户(“PAB”)計算準備金要求。Cowen and Company進行PAB準備金計算，以確定根據SEA規則15c3-3需要存入其PAB儲備銀行賬户的金額。這使得使用考恩公司作為其清算經紀-交易商的每一家代理公司都可以將其在考恩公司持有的PAB賬户資產歸類為在代理機構的淨資本計算中允許的資產。在2022年12月31日，考恩和公司$40.4百萬在PAB中存入現金儲備銀行賬户。Cowen and Company和ATM Execution還在各自清算經紀人持有的PAB賬户中維護某些資產。每家公司都將其在各自結算經紀商的PAB賬户中持有的資產視為淨資本用途的允許資產。
Cowen Financial Products作為一家註冊證券掉期交易商，根據1934年《證券交易法》(以下簡稱《法案》)第18a-4(F)條對其掉期交易對手提出豁免要求，理由是該規則已向其掉期交易對手提供了充分的通知，説明其各自的權利，要求根據該法案第3E(F)(1)(A)-(B)條將資金或其他財產用於擔保未清算的基於證券的掉期交易(《美國聯邦法典》第15編78C-5(F)(1)(A))。有價證券掉期交易商就未清算的有價證券掉期交易收到並持有的任何保證金抵押品，將不受隔離要求的約束。通知概述了在基於證券的掉期交易商的破產或其他正式清算程序中，這些掉期交易對手對抵押品的索賠將如何處理。
其他監管要求
考恩保險公司、考恩再保險公司和開爾文分別被要求維持償付能力資本比率，分別根據歐盟委員會的相關指令和馬耳他、盧森堡和根西島的當地監管規則計算。每家公司在每個監管決定的期限結束時計算的個人償付能力資本比率必須超過最低要求。截至2021年12月31日，也就是考恩再保險的最後一次測試日期，償付能力資本比率超過了最低監管要求。截至2022年9月30日，也就是考恩保險公司和開爾文的最後一次測試日期，償付能力資本比率超過了最低監管要求。
根據適用於專屬自保保險公司的紐約州法律的最低資本和盈餘要求，考恩在紐約州註冊並獲得牌照的專屬自保保險公司RCG保險公司被要求保持大約#美元的資本和盈餘。0.3百萬截至2022年12月31日。RCG保險公司截至2022年12月31日的資本和盈餘合計$4.6百萬.
30. 關聯方交易
本公司及其聯屬實體為本公司投資基金及若干受管理賬户的管理成員、普通合夥人及/或投資管理人。管理費和獎勵收入主要來自關聯實體。截至2022年12月31日和2021年12月31日，15.8百萬美元和美元16.6分別包括在應收費用中的100萬美元是從關聯方賺取的。本公司可酌情向其管理的投資基金支付若干費用，以避免費用重複，而該等投資基金的標的投資於另一關聯投資基金。在截至2022年和2021年12月31日的年度內，公司償還其管理的投資基金的金額無關緊要。應收費用及應付費用按賬面價值入賬，賬面價值與公允價值相近。
本公司也可以向員工或其他關聯公司提供貸款，但不包括本公司的高管。該等貸款按與該等僱員或聯屬公司議定的條款計息及結算，並於隨附的綜合財務狀況報表中計入關聯方的到期款項。截至2022年12月31日和2021年12月31日，向員工提供的貸款為11.8百萬美元和美元8.8於隨附的綜合財務狀況報表中，已分別計入關聯方的應付款項。在這些金額中，$6.1百萬美元和美元3.8分別有100萬筆與可免除貸款有關。這些可免除的貸款規定向員工預先支付現金，應償還給公司的金額在歸屬期內免除。自願終止僱傭或因任何原因被解僱的僱員，一般須向本公司償還任何授予他們的未獲授權的可豁免貸款。可免除貸款在授予和支付之日被記錄為公司的資產，然後在歸屬期間以直線方式攤銷為補償費用。可免除貸款的授權期一般為一至三年。公司記錄的補償費用為#美元。4.5百萬，$5.7百萬美元和美元3.7截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。這筆費用包括在隨附的合併經營報表中的員工薪酬和福利中。截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度的利息收入為#美元。0.1這些關聯方貸款和墊款的利息和股息包括在隨附的綜合經營報表的利息和股息中。
F-72
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
包括關聯方到期的餘額#美元10.4百萬美元和美元22.6截至2022年12月31日和2021年12月31日的百萬美元，分別涉及關聯投資基金和房地產實體因代表他們支付的費用而欠本公司的金額。
僱員及若干其他關聯方在合併實體內酌情投資。這些投資一般受優惠管理費和履約費安排的約束。截至2022年12月31日和2021年12月31日，此類投資總額為53.5百萬美元和美元53.9於隨附的綜合財務狀況報表中，分別有1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000港元的綜合財務狀況報表包括在非控股權益中。他們在合併子公司和投資基金中的非控股權益應佔淨收益(虧損)的份額總計為#美元。24.7百萬，$14.9百萬美元和美元21.2截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。
本公司有時可能有與關聯方有關的未到位的承諾額。截至2022年12月31日的承諾額見附註27。
31. 擔保和表外安排
擔保
美國公認會計原則要求公司披露有關其在某些擔保安排下的義務的信息。這些標準將擔保定義為或有要求擔保人根據與擔保方的資產、負債或股權擔保有關的基礎擔保(如利息或匯率、證券或商品價格、指數或特定事件的發生或不發生)的變化向擔保方付款的合同和賠償協議。這些標準還將擔保定義為臨時要求擔保人在另一實體未能履行協議的情況下向被擔保方付款的合同，以及對他人債務的間接擔保。
在其正常運營過程中，該公司簽訂了包含各種陳述和保證的合同，這些合同提供一般賠償。公司在這些安排下的最大風險是未知的，因為這將涉及未來可能對公司提出的尚未發生的索賠。然而，根據經驗，該公司預計虧損風險很小。
本公司就某些服務提供者，例如結算及託管代理、受託人及管理人，就其作為本公司或其聯屬公司的代理人或向本公司或其聯屬公司提供服務的指定潛在損失，向本公司作出賠償及擔保。本公司還賠償部分客户因指定的第三方服務提供商(包括次級託管人和第三方經紀商)不當執行交易而造成的潛在損失。根據這些賠償，公司未來可能需要支付的最大潛在金額無法估計。然而，本公司相信，根據該等安排，本公司不太可能須作出重大付款，且並無就該等彌償在綜合財務報表中記錄任何或有負債。
該公司還就各種商業交易向交易對手提供陳述和保證，並偶爾賠償他們因違反這些陳述和保證而造成的潛在損失。公司還可以向一些交易對手提供標準賠償，以保護他們在由於某些税法的變化或不利適用而被拖欠額外税款或扣留付款的情況下。這些賠償通常是標準合同條款，是在正常業務過程中訂立的。根據這些賠償，公司未來可能需要支付的最大潛在金額無法估計。然而，本公司相信不太可能須根據該等安排支付重大款項，並未在隨附的綜合財務報表中就該等彌償記錄任何或有負債。
公司可以在金融機構維持超過聯邦保險限額的現金和現金等價物。本公司並無在該等賬户出現任何重大虧損，亦不相信與該等賬户有關的重大信貸風險。
表外安排
截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司沒有重大的表外安排，也沒有披露。通過與客户達成的清算協議中的賠償條款，客户活動可能使公司面臨表外信貸風險。根據結算協議，本公司須無限制地向本公司的結算經紀償還因交易對手未能履行其合約義務而招致的任何損失。然而，這些交易以標的證券為抵押，從而降低了證券市值在結算日期間發生變化的相關風險。
F-73
目錄表
考恩公司
合併財務報表附註(續)
該公司的客户證券活動以貨到付款、現金或保證金的方式進行交易。在貨到付款交易中，如果客户或經紀人無法履行其合同條款，公司將面臨損失風險。
在保證金交易中，本公司向賬户中以現金和證券為抵押的客户提供信貸。如果客户或經紀商未能履行其義務，公司可能被要求以當時的市場價格買賣證券以履行義務。
該公司的信用風險敞口可能直接受到動盪的證券市場的影響，這可能會削弱交易對手履行其合同義務的能力。該公司尋求通過各種報告和控制程序來控制其信用風險，包括根據對客户的財務狀況和信用評級的審查建立信用限額。本公司尋求管理與其客户保證金交易相關的風險，方法是要求客户遵守各種監管和內部準則來維持保證金抵押品。該公司還每天監測所需的保證金水平，並根據其指導方針，要求客户在必要時存放額外的抵押品或減少頭寸。
此外，在正常業務過程中，公司面臨多項風險，包括市場風險、貨幣風險、信用風險、操作風險、流動性風險和法律風險。作為公司風險管理程序的一部分，這些風險在全年中都受到定期監測。
本公司訂立有抵押及無抵押借款協議，以取得與結算公司進行日常證券結算所需的資金。有時，需要為未結算的客户交付與付款和無風險本金交易提供資金，以及滿足結算機構的存款要求。有擔保的安排以證券為抵押。本公司與大型金融機構維持未承諾的融資安排，詳情概述如下，截至2022年12月31日。
出借人合同金額可用金額到期日描述
質押行(千美元)
蒙特利爾銀行哈里斯銀行$25,000 $25,000 無無擔保經紀人貸款
蒙特利爾銀行哈里斯銀行75,000 75,000 無有擔保的三方承諾機制
蒙特利爾銀行哈里斯銀行150,000 150,000 無擔保存託信託公司質押額度
總計250,000 250,000 
尖峯線
蒙特利爾銀行哈里斯銀行
加拿大帝國銀行
商務部，在辛迪加		150,000 150,000 May 19, 2023無擔保承諾的尖峯額度安排，以彌補國家證券結算公司保證金存款要求的短期增長
循環信貸安排
摩根士丹利25,000 25,000 March 24, 2026無擔保的企業改革者
總信貸額度$425,000 $425,000 

32. 後續事件
2023年2月14日，董事會宣佈現金股息為#美元。0.12每股普通股。紅利將於2023年3月15日支付給截至2023年3月1日收盤時登記在冊的股東。如果TD合併在2023年3月1日收盤前完成，將不會向在TD合併結束前持有普通股的考恩股東支付股息(見附註1)。
本公司已對資產負債表日之後但財務報表發佈前發生的事件進行評估，並已確定合併財務報表中不存在需要調整或披露的其他後續事件。

F-74
目錄表
簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。
考恩公司
  
  發信人： /傑弗裏·M·所羅門
  姓名： 傑弗裏·M·所羅門
日期：2023年2月28日 標題： 董事長兼首席執行官

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由下列人員以指定的身份在指定的日期簽署。
簽名 標題 日期
     
/傑弗裏·M·所羅門主席兼首席執行官(首席執行官)
傑弗裏·M·所羅門  2023年2月28日
/s/Stephen A.Lasota首席財務官(首席財務官和首席會計官)
史蒂芬·拉索塔  2023年2月28日
//佈雷特·H·巴思
佈雷特·H·巴思董事2023年2月28日
凱瑟琳·E·迪茨
凱瑟琳·E·迪茨 董事 2023年2月28日
/s/Gregg A.Gonsalves
格雷格·A·貢薩爾維斯
董事2023年2月28日
/s/Lorence Kim
洛倫斯·金董事2023年2月28日
/s/史蒂文·科特勒
史蒂文·科特勒 董事 2023年2月28日
/s/勞倫斯·E·萊博維茨
勞倫斯·E·萊博維茨 董事 2023年2月28日
/s/瑪格麗特·L·海報
瑪格麗特·L·海報董事2023年2月28日
/s/道格拉斯·A·雷迪克
道格拉斯·A·雷迪克 董事 2023年2月28日