dx-20221231
00008266752022財年假象00008266752022-01-012022-12-310000826675美國-美國公認會計準則：普通股成員2022-01-012022-12-310000826675美國-公認會計準則：系列CPreferredStockMember2022-01-012022-12-3100008266752022-06-30ISO 4217：美元00008266752023-02-22Xbrli：共享00008266752022-12-3100008266752021-12-310000826675Us-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMember2022-12-310000826675Us-gaap:AssetPledgedAsCollateralWithoutRightMember2021-12-31ISO 4217：美元Xbrli：共享00008266752021-01-012021-12-3100008266752020-01-012020-12-310000826675美國-公認會計準則：首選股票成員2019-12-310000826675Us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310000826675美國-美國公認會計準則：普通股成員2019-12-310000826675US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2019-12-310000826675Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310000826675Us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2019-12-3100008266752019-12-310000826675Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMemberUs-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2019-12-310000826675Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2019-12-310000826675美國-公認會計準則：首選股票成員Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember2019-12-310000826675Us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMemberSrt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember2019-12-310000826675美國-美國公認會計準則：普通股成員Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember2019-12-310000826675Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMemberUS-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2019-12-310000826675Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMemberUs-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310000826675Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMemberUs-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2019-12-310000826675Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember2019-12-310000826675美國-公認會計準則：首選股票成員2020-01-012020-12-310000826675Us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-12-310000826675美國-美國公認會計準則：普通股成員2020-01-012020-12-310000826675US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2020-01-012020-12-310000826675Us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2020-01-012020-12-310000826675Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-12-310000826675美國-公認會計準則：首選股票成員2020-12-310000826675Us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2020-12-310000826675美國-美國公認會計準則：普通股成員2020-12-310000826675US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2020-12-310000826675Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310000826675Us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2020-12-3100008266752020-12-310000826675美國-美國公認會計準則：普通股成員2021-01-012021-12-310000826675US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2021-01-012021-12-310000826675美國-公認會計準則：首選股票成員2021-01-012021-12-310000826675Us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2021-01-012021-12-310000826675Us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2021-01-012021-12-310000826675Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-12-310000826675美國-公認會計準則：首選股票成員2021-12-310000826675Us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2021-12-310000826675美國-美國公認會計準則：普通股成員2021-12-310000826675US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2021-12-310000826675Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-12-310000826675Us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2021-12-310000826675美國-美國公認會計準則：普通股成員2022-01-012022-12-310000826675US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2022-01-012022-12-310000826675Us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2022-01-012022-12-310000826675美國-公認會計準則：首選股票成員2022-12-310000826675Us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2022-12-310000826675美國-美國公認會計準則：普通股成員2022-12-310000826675US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2022-12-310000826675Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2022-12-310000826675Us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2022-12-310000826675美國-GAAP：受限股票單位RSU成員2022-01-012022-12-310000826675美國-GAAP：受限股票單位RSU成員2021-01-012021-12-310000826675美國-GAAP：受限股票單位RSU成員2020-01-012020-12-310000826675美國公認會計準則：績效共享成員2022-01-012022-12-310000826675美國公認會計準則：績效共享成員2021-01-012021-12-310000826675美國公認會計準則：績效共享成員2020-01-012020-12-310000826675Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2022-12-310000826675Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2021-12-310000826675Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2022-12-310000826675Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2021-12-310000826675美國-GAAP：僅感興趣條帶成員2022-12-310000826675美國-GAAP：僅感興趣條帶成員2021-12-310000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2022-12-310000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2021-12-310000826675DX：InterestOnlyStrigAgencyCMBSM成員2022-12-310000826675DX：InterestOnlyStrigNonAgencyCMBSM成員2022-12-310000826675DX：InterestOnlyStrigAgencyCMBSM成員2021-12-310000826675DX：InterestOnlyStrigNonAgencyCMBSM成員2021-12-310000826675Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2022-01-012022-12-310000826675Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2021-01-012021-12-310000826675Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2020-01-012020-12-310000826675Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2022-01-012022-12-310000826675Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2021-01-012021-12-310000826675Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2020-01-012020-12-310000826675美國-GAAP：僅感興趣條帶成員2022-01-012022-12-310000826675美國-GAAP：僅感興趣條帶成員2021-01-012021-12-310000826675美國-GAAP：僅感興趣條帶成員2020-01-012020-12-310000826675Us-gaap:AssetBackedSecuritiesSecuritizedLoansAndReceivablesMember2022-01-012022-12-310000826675Us-gaap:AssetBackedSecuritiesSecuritizedLoansAndReceivablesMember2021-01-012021-12-310000826675Us-gaap:AssetBackedSecuritiesSecuritizedLoansAndReceivablesMember2020-01-012020-12-310000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMember2022-12-31Xbrli：純0000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMember2021-12-310000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMemberUs-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2022-12-310000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMemberUs-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2021-12-310000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMemberUs-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2022-12-310000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMemberUs-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2021-12-310000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMember美國-GAAP：僅感興趣條帶成員2022-12-310000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMember美國-GAAP：僅感興趣條帶成員2021-12-310000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember美國-GAAP：僅感興趣條帶成員2022-12-310000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember美國-GAAP：僅感興趣條帶成員2021-12-31DX：交易對手0000826675美國公認會計準則：到期至30天成員2022-12-310000826675美國公認會計準則：到期至30天成員2021-12-310000826675美國公認會計準則：成熟期30天至90天成員2022-12-310000826675美國公認會計準則：成熟期30天至90天成員2021-12-310000826675DX：成熟91180天成員2022-12-310000826675DX：成熟91180天成員2021-12-310000826675DX：到期181天至1年成員2022-12-310000826675DX：到期181天至1年成員2021-12-310000826675美國公認會計準則：成員較短美國-公認會計準則：未來成員2022-01-012022-12-310000826675美國公認會計準則：成員較短美國-公認會計準則：未來成員2021-01-012021-12-310000826675美國公認會計準則：成員較短美國-公認會計準則：未來成員2020-01-012020-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMember2020-01-012020-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2022-01-012022-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2021-01-012021-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2020-01-012020-12-310000826675美國-公認會計準則：交易所交易選項成員2022-01-012022-12-310000826675美國-公認會計準則：交易所交易選項成員2021-01-012021-12-310000826675美國-公認會計準則：交易所交易選項成員2020-01-012020-12-310000826675美國-美國公認會計準則：長期成員美國-公認會計準則：遠期合同成員2022-01-012022-12-310000826675美國-美國公認會計準則：長期成員美國-公認會計準則：遠期合同成員2021-01-012021-12-310000826675美國-美國公認會計準則：長期成員美國-公認會計準則：遠期合同成員2020-01-012020-12-310000826675美國公認會計準則：成員較短美國-公認會計準則：遠期合同成員2020-01-012020-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2022-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2021-12-310000826675美國-公認會計準則：交易所交易選項成員2022-12-310000826675美國-公認會計準則：交易所交易選項成員2021-12-310000826675美國-美國公認會計準則：長期成員美國-公認會計準則：遠期合同成員2022-12-310000826675美國-美國公認會計準則：長期成員美國-公認會計準則：遠期合同成員2021-12-310000826675美國-公認會計準則：未來成員2022-12-310000826675美國-美國公認會計準則：長期成員Us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentTradingMember美國-公認會計準則：遠期合同成員2022-12-310000826675美國-美國公認會計準則：長期成員Us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentTradingMember美國-公認會計準則：遠期合同成員2021-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMemberUs-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2021-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMemberUs-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2022-01-012022-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMemberUs-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2022-12-310000826675美國公認會計準則：成員較短Us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember美國-公認會計準則：未來成員2021-12-310000826675美國公認會計準則：成員較短Us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember美國-公認會計準則：未來成員2022-01-012022-12-310000826675美國公認會計準則：成員較短Us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember美國-公認會計準則：未來成員2022-12-310000826675Us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember美國-公認會計準則：交易所交易選項成員2021-12-310000826675Us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember美國-公認會計準則：交易所交易選項成員2022-01-012022-12-310000826675Us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember美國-公認會計準則：交易所交易選項成員2022-12-310000826675美國-美國公認會計準則：長期成員Us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentTradingMember美國-公認會計準則：遠期合同成員2022-01-012022-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2022-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2022-12-310000826675美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2021-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2021-12-310000826675美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：交易所交易選項成員2022-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：交易所交易選項成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2022-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：交易所交易選項成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2022-12-310000826675美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：交易所交易選項成員2022-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：交易所交易選項成員2021-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：交易所交易選項成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2021-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：交易所交易選項成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2021-12-310000826675美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：交易所交易選項成員2021-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2022-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員US-GAAP：InterestRateSwaptionMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2022-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員US-GAAP：InterestRateSwaptionMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2022-12-310000826675美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2022-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2021-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員US-GAAP：InterestRateSwaptionMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2021-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員US-GAAP：InterestRateSwaptionMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2021-12-310000826675美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2021-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-美國公認會計準則：長期成員美國-公認會計準則：遠期合同成員2022-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-美國公認會計準則：長期成員美國-公認會計準則：遠期合同成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2022-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-美國公認會計準則：長期成員美國-公認會計準則：遠期合同成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2022-12-310000826675美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-美國公認會計準則：長期成員美國-公認會計準則：遠期合同成員2022-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-美國公認會計準則：長期成員美國-公認會計準則：遠期合同成員2021-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-美國公認會計準則：長期成員美國-公認會計準則：遠期合同成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2021-12-310000826675美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-美國公認會計準則：長期成員美國-公認會計準則：遠期合同成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2021-12-310000826675美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-美國公認會計準則：長期成員美國-公認會計準則：遠期合同成員2021-12-310000826675美國-公認會計準則：衡量投入預付費率成員2022-12-310000826675美國-公認會計準則：測量輸入默認比率成員2022-12-310000826675美國公認會計原則：衡量投入損失嚴重程度成員2022-12-310000826675美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員2022-12-310000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2021-12-310000826675美國公認會計準則：應收貸款成員2021-12-310000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2022-01-012022-12-310000826675美國公認會計準則：應收貸款成員2022-01-012022-12-310000826675美國-公認會計準則：利息收入成員Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2022-01-012022-12-310000826675美國公認會計準則：應收貸款成員美國-公認會計準則：利息收入成員2022-01-012022-12-310000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2022-12-310000826675美國公認會計準則：應收貸款成員2022-12-310000826675美國-公認會計準則：系列CPreferredStockMember2022-12-310000826675US-GAAP：倫敦銀行間同業拆借利率LIBOR成員美國-公認會計準則：系列CPreferredStockMember2022-01-012022-12-310000826675美國-公認會計準則：系列CPreferredStockMember2022-10-012022-12-310000826675DX：ATMOfferingMember2022-10-012022-12-310000826675美國-公認會計準則：受限的股票成員2021-12-310000826675美國-公認會計準則：受限的股票成員2020-12-310000826675美國-公認會計準則：受限的股票成員2019-12-310000826675美國-公認會計準則：受限的股票成員2022-01-012022-12-310000826675美國-公認會計準則：受限的股票成員2021-01-012021-12-310000826675美國-公認會計準則：受限的股票成員2020-01-012020-12-310000826675美國-公認會計準則：受限的股票成員2022-12-310000826675美國-GAAP：受限股票單位RSU成員2021-12-310000826675美國-GAAP：受限股票單位RSU成員2020-12-310000826675美國-GAAP：受限股票單位RSU成員2019-12-310000826675美國-GAAP：受限股票單位RSU成員2022-12-310000826675美國公認會計準則：績效共享成員2021-12-310000826675美國公認會計準則：績效共享成員2020-12-310000826675美國公認會計準則：績效共享成員2019-12-310000826675美國公認會計準則：績效共享成員2022-12-310000826675美國-公認會計準則：資本損失結轉成員2022-12-31

美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，郵編：20549
表格10-K
☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告
截至本財政年度止12月31日, 2022
或
☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
委託文件編號：001-09819
丹尼克斯資本公司。
(註冊人的確切姓名載於其章程)
維吉尼亞52-1549373
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區)(國際税務局僱主身分證號碼)
4991號小溪湖道, 100套房
格倫·艾倫維吉尼亞23060-9245
(主要執行辦公室地址)(郵政編碼)
(804)217-5800 
(註冊人的電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元DX紐約證券交易所
6.900%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，每股面值$0.01DXPRC紐約證券交易所

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。
Yes o           不是           x

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。
Yes o           不是           x

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。
是          ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。
是           ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。


    
大型加速文件服務器☐加速文件管理器☒
非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。x

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。
Yes ☐ No ☒

截至2022年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的普通股的總市值約為#美元679,581,912基於紐約證券交易所15.92美元的收盤價。

2023年2月22日，註冊人53,836,369普通股的流通股，面值為0.01美元，是註冊人唯一的普通股類別。

以引用方式併入的文件

註冊人2023年股東周年大會的最終委託書預計將於2022年12月31日起120天內根據第14A條提交，在本文所述的範圍內以引用方式併入本年度報告的Form 10-K第III部分。


丹尼克斯資本公司。
表格10-K
目錄
頁面
第一部分：
第1項。業務
1
第1A項。風險因素
10
項目1B。未解決的員工意見
23
第二項。屬性
23
第三項。法律訴訟
23
第四項。煤礦安全信息披露
23
第二部分。
第五項。註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場
24
第六項。[已保留]
24
第7項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
25
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
40
第八項。財務報表和補充數據
45
第九項。會計與財務信息披露的變更與分歧
45
第9A項。控制和程序
45
項目9B。其他信息
45
項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
45
第三部分。
第10項。董事、高管與公司治理
46
第11項。高管薪酬
46
第12項。某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項
46
第13項。某些關係和相關交易，以及董事的獨立性
46
第14項。首席會計師費用及服務
46
第四部分。
第15項。展品和財務報表附表
47
第16項。表格10-K摘要
49
簽名
50



i

警示性聲明--這份Form 10-K年度報告包含修訂後的1933年證券法第27A節(或“證券法”)和修訂後的1934年證券交易法(或“交易法”)第21E節所指的“前瞻性”聲明。我們提醒，我們所作的任何此類前瞻性陳述都不是對未來業績的保證，實際結果可能與此類前瞻性陳述中明示或暗示的結果大不相同。一些可能導致實際結果與我們的前瞻性陳述中明示或暗示的估計大不相同的因素在截至2022年12月31日的年度報告Form 10-K中闡述。見第1A項。項目7中所列的“風險因素”以及“前瞻性陳述”。本年度報告“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析”，格式為Form 10-K。
 
在這份Form 10-K年度報告中，除非我們特別聲明或上下文另有説明，否則我們將DyneX Capital，Inc.及其子公司稱為“公司”、“我們”、“我們”或“我們”。


第一部分：

項目1.業務

公司概述

DyneX Capital，Inc.於1988年開始運營，是一家內部管理的抵押房地產投資信託基金(REIT)，投資於抵押貸款支持證券(MBS)。我們主要通過回購協議為我們的投資提供資金。我們的目標是在長期內為我們的股東提供有吸引力的風險調整後回報，這反映了以資本保值為重點的槓桿、高質量固定收益投資組合。我們尋求為股東提供回報，主要是通過定期支付股息和投資的資本增值。
我們主要投資於機構按揭證券，包括住宅按揭證券(“RMBS”)、商業按揭證券(“CMBS”)及只收取利息的按揭證券(“CMBS IO”)。機構MBS對美國政府的機構或美國政府支持的實體(“GSE”)，如房利美和房地美的本金支付有隱含擔保。我們還投資了非機構MBS，主要由CMBS IO組成。非機構MBS是由非政府企業發行的，沒有本金或利息支付的擔保。

投資策略

我們的投資策略和向特定行業或投資的資本配置是由一個“自上而下”的框架驅動的，該框架側重於任何投資的風險管理、情景分析和預期的風險調整回報。該框架的要點包括以下幾點：
•瞭解宏觀經濟因素、全球貨幣和財政政策以及可能不斷演變的結果；
•瞭解監管環境、資產競爭以及融資條款和可獲得性；
•投資分析，包括瞭解各種抵押資產類別的絕對收益、相對收益和風險調整收益，以及供求指標；
•融資和對衝分析，包括對信貸、利率波動、流動性和市值風險的敏感性分析；以及
•管理業績和固有的投資組合風險，包括但不限於利率、信貸、提前還款和流動性風險。

在配置我們的資本和執行我們的戰略時，我們尋求平衡擁有特定類型投資的風險和投資的收益機會。雖然我們目前的投資組合大部分是固定利率機構RMBS，但在過去十年中，我們在不同時間將資本配置到各種其他投資中，包括可調利率機構RMBS、固定利率機構CMBS、投資級和未評級的非機構RMBS和CMBS、機構和非機構CMBS IO，以及證券化抵押貸款的剩餘權益。我們對非機構MBS的投資通常是較高質量的高級或夾層級別(通常被一個或多個國家公認的統計評級機構評為A級或更好)，因為它們通常具有更高的流動性(即，它們更容易通過出售或質押轉換為現金，作為回購的抵押品
1

協議借款)，與評級較低的非機構MBS相比，對信貸損失的敞口較小。我們定期審查我們現有的業務，以確定我們的投資戰略或商業模式是否應該改變，包括通過資本重新分配、改變我們的目標投資和對衝工具，以及改變我們的風險頭寸。

我們不時地分析和評估我們確定或呈現給我們的潛在商業機會，包括可能的合作伙伴關係、合併、收購或資產剝離交易，這些交易可能為我們的股東帶來最大價值。尋求這樣的機會或交易可能需要我們發行額外的股權或債務證券。

我們投資組合的表現將取決於許多因素，包括但不限於利率、利率趨勢、利率曲線的陡峭程度、我們投資的提前還款額、對我們投資的需求、總體市場流動性、經濟和全球政治狀況，以及我們投資的信用表現。此外，我們的商業模式可能會受到其他因素的影響，如整體信貸市場的狀況，這可能會影響融資的可用性和成本。見下文“影響本公司經營業績及財務狀況的因素”，第I部分第1A項“風險因素”，以及本年度報告第II部分“有關市場風險的定量及定性披露”第7A項，以供進一步討論。.

RMBS。截至2022年12月31日，我們對RMBS的大部分投資是機構發行的傳遞證券，主要由固定利率單户抵押貸款池擔保。個人借款人每月支付的抵押貸款本金和利息在扣除GSE或美國政府機構擔保和服務商費用後，將“傳遞”到證券持有人手中。抵押貸款傳遞證書通常按比例在證券持有人之間分配基礎抵押品的現金流。對於抵押貸款池中的拖欠貸款，證券持有人還可以獲得擔保人墊付的本金和利息。

我們也購買即將公佈的證券(“TBA”或“TBA證券”)，作為投資於非特定固定利率機構RMBS的一種手段，我們也可能不時出售TBA證券，作為一種經濟對衝我們對機構RMBS賬面價值敞口的手段。TBA證券是一種遠期合同(“TBA合同”)，用於以預定價格購買(“多頭”)或出售(“空頭”)固定利率機構MBS，並附帶某些本息條款和某些類型的抵押品。將交付的實際機構證券要到結算日期前大約2天才能確定。我們通過執行一系列交易(通常稱為“美元滾動”交易)持有TBA證券的多頭和空頭頭寸，這些交易通過建立抵消性TBA頭寸、以現金淨結清配對的頭寸以及同時建立具有較後結算日期的相同TBA多頭(或空頭)頭寸，有效地延遲了對非指定機構RMBS的遠期購買(或出售)的結算。遠期結算日買入或賣出的TBA的價格通常比當月結算的TBA有折扣。這一價差通常被稱為“下降收入”，代表從交易日到結算日的代理證券的淨利息收入(利息收入減去隱含融資成本)的經濟等價物。我們將所有TBA(無論是淨多頭或淨空頭頭寸，或統稱為“TBA美元滾動頭寸”)視為衍生工具，因為我們不能斷言，在個別TBA交易開始時和整個交易期限內，其結算很可能會導致標的機構RMBS的實物交付，或者個別TBA交易將在儘可能短的時間內結算。

CMBS。截至2022年12月31日，我們的CMBS投資是由多户住房貸款支持的固定利率機構發行的證券。作為CMBS基礎的貸款通常是固定利率的，計劃本金支付通常假設攤銷期限為30年，但通常需要從最初開始平均大約10年的氣球付款。這些貸款通常有某種形式的提前還款保護條款(如提前還款鎖定)或提前還款補償條款(如收益維持或提前還款懲罰)，如果標的貸款在我們獲得預期投資回報之前提前還款，這些條款將為我們提供補償。收益率維持和提前還款懲罰要求的目的是在經濟上抑制貸款提前還款，我們認為這使得CMBS相對於RMBS的對衝成本更低。

2

CMBS IO。CMBS IO是作為CMBS證券化的一部分發行的純利息證券，代表着就商業抵押貸款基礎池的未償還本金餘額收取部分每月利息(但不包括本金現金流)的權利。我們投資於機構發行和非機構發行的CMBS IO。抵押機構發行的CMBS IO池的貸款在組成上類似於如上所述抵押CMBS的貸款池。非機構發行的CMBS IO由多種不同物業類型擔保的貸款支持，包括寫字樓、酒店和零售業等。由於CMBS IO證券沒有與之相關的本金，收到的利息支付基於抵押貸款基礎池的未償還本金餘額，這通常被稱為名義金額。CMBS IO證券的收益率取決於標的貸款的表現。與上述CMBS類似，本公司獲得提前還款補償，因為這些證券中的大多數貸款都有某種形式的提前還款保護；然而，如果貸款違約並因基礎貸款服務機構採取的損失緩解行動而提前償還部分或全部，則沒有提前還款保護。由於機構CMBS IO通常包含更高信用質量的貸款，它們的違約風險低於非機構CMBS IO。我們的大多數CMBS IO投資都是投資級評級，其中大多數被至少一家國家公認的統計評級機構評為AAA級。

融資戰略

我們主要通過使用回購協議，將我們的投資質押為借款抵押品，從而利用槓桿來提高投資資本的回報。我們使用的槓桿量取決於各種因素，包括但不限於總體經濟、政治和金融市場狀況；我們資產的實際和預期流動性和價格波動性；資產和負債持續時間(包括對衝)之間的差距；資產融資的可用性和成本；我們對融資交易對手信用可靠性的看法；美國住房抵押貸款和住房市場的健康狀況；我們對利率水平、斜率和波動性的展望；我們投資基礎貸款的信用質量；對證券的評級；以及我們對資產利差的展望。回購協議的原始期限一般為隔夜至六個月，但在某些情況下，我們可能會根據市場情況簽訂較長期的期限。我們支付回購協議借款的利息，利率通常基於某些短期利率的利差，併為借款期限固定。未承諾回購協議下的借款可由我們的貸款人酌情續期，不包含有保證的展期條款。

回購協議融資主要由主要金融機構和經紀自營商提供，它們充當短期現金投資者的金融中介，包括貨幣市場基金和證券貸款人。回購協議融資使我們面臨此類金融中介機構的交易對手風險，主要與我們質押的抵押品超過借款金額有關。我們尋求通過將我們的借款分散到不同的回購協議貸款人來緩解這一風險。截至2022年12月31日，我們與任何回購協議交易對手的股權風險都不超過5%。在少數情況下，貨幣市場基金或證券貸款人在沒有金融中介機構參與的情況下直接向我們提供資金，成本通常低於我們從金融中介機構借款的成本。直接從這些來源借款還可以降低我們對金融中介機構的風險。有關回購協議融資的重大風險的更多信息，請參閲本年度報告10-K表格第I部分第1A項中的“風險因素-與我們的融資和對衝活動有關的風險”。

套期保值策略

我們使用衍生品工具來經濟地對衝我們因持有主要由短期回購協議融資的固定利率投資而產生的利率不利變化的風險。利率的變化可能會影響淨利息收入，我們投資的市場價值，因此，我們的每股普通股賬面價值。在利率上升的時期，我們的收益和現金流可能會受到借貸成本增長快於我們資產利息收入的負面影響，我們的賬面價值可能會因為我們的MBS市值下降而下降。

我們的對衝策略是動態的，基於我們對美國和全球經濟狀況以及貨幣政策的評估。我們經常根據對未來利率的預期來調整我們的對衝投資組合，
3

包括利率的絕對水平和收益率曲線相對於市場預期的斜率。在2022年期間，我們使用美國國債期貨、美國國債期貨期權和利率掉期期權(“利率掉期”)來緩解利率變化對我們總經濟回報的不利影響。

在進行我們的對衝活動時，我們打算遵守對我們對衝工具的REIT和税收限制，這可能會限制我們的活動和我們可能使用的工具。我們還打算只與我們認為擁有強大信用評級的交易對手簽訂衍生品合同，以減輕交易對手違約或資不抵債的風險。

經營政策和風險管理

我們根據董事會批准的《投資政策》和《投資風險政策》進行資本投資和風險管理。這些政策規定了與公司投資活動有關的投資和風險限制，併為公司的投資和資本分配決策設定了參數。這些政策還限制了我們面臨的某些風險，如利率風險、提前還款風險、在險收益、流動性風險和我們投資證券公允價值變化帶來的股東權益風險，並對公司的整體槓桿設定了限制。

我們的投資政策目前將我們在購買時被任何國家公認的統計評級機構評級為BBB+或更低的非機構MBS的投資限制在2.5億美元的市值之內，並將我們的股東與此類投資相關的風險股權限制在最高5000萬美元。我們也對任何非機構MBS的信用風險進行獨立評估，這樣我們就不會完全依賴證券的信用評級。我們的投資風險政策要求我們進行各種壓力測試，以模擬不利的市場狀況對我們的投資組合價值和流動性的影響。

在這些政策設定的總體限制範圍內，我們的投資和資本分配決定取決於當時的市場狀況和其他因素，並可能隨着時間的推移而變化，以應對不同經濟和資本市場環境中的機會。我們的董事會還可能根據宏觀經濟預期、市場狀況和風險承受能力等因素，不時調整公司的投資政策和投資風險政策。

2021年，我們與第三方資產管理公司簽訂了一項服務協議，授權其自營交易、投資組合管理和風險報告系統，並向公司提供包括貿易結算和投資會計服務在內的額外服務。我們相信，這項服務協議是為建立靈活、可擴展、控制良好和自動化的運營平臺奠定基礎的重要一步，該平臺支持我們多樣化的投資、融資和對衝戰略。一旦這個系統被完全整合並應用到我們的日常運營中，我們預計將實現運營效率，這將增強我們更有效地管理我們資本基礎和管理資產增加的能力。此外，這種系統和關係應該使我們能夠以最低的額外成本擴大我們的目標資產類別。

除上述政策外，我們管理我們的業務及投資，以符合各種REIT限制(如下文“營運及監管架構”所述)，並避免被界定為投資公司的資格，因為該詞在經修訂的1940年投資公司法(“1940法案”)中界定為投資公司，或根據商品交易所法案被界定為商品池經營者。

影響公司經營業績和財務狀況的因素

我們的財務表現主要受我們的投資組合及相關融資和對衝活動的表現所推動，並可能受到多個因素的影響，例如利率的絕對水平、利率曲線的相對斜率、利率的變化和市場對未來利率的預期、我們投資的實際和估計未來提前還款額、投資的供應和競爭、經濟狀況對我們投資的信貸表現的影響，以及由市場利差反映的市場所需收益率。所有上述因素都受到我們無法控制的市場力量的影響，例如宏觀經濟和地緣政治狀況、市場波動、美聯儲政策、美國財政和監管政策以及外國央行
4

銀行和政府的政策。此外，我們的業務可能會受到監管要求變化的影響，包括根據1940年法案避免獲得投資公司資格的要求，以及REIT要求。

我們的商業模式還受到融資的可得性和成本以及整個信貸市場狀況的影響。我們投資融資的減少或限制可能會嚴重影響我們的業務，或迫使我們出售資產，可能會出現虧損。回購協議市場的中斷也可能直接影響我們的融資可用性和成本。近年來，由於監管加強和監管資本要求的變化，規模較大的美國註冊銀行的回購協議貸款有所下降。他們在回購市場的參與已被規模較小的獨立經紀交易商和外國金融機構在美國註冊的經紀交易商子公司所取代，這些經紀交易商通常受到較少的監管。

請參閲本年度報告的第I部分，第1A項，“風險因素”以及第II部分，第7項，“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”，以及第7A項，“關於市場風險的定量和定性披露”，以進一步討論可能影響我們的經營結果和財務狀況的因素，包括當前事件，如美聯儲最近的貨幣政策和市場趨勢的轉變。

環境、社會和公司治理倡議

我們相信，環境、社會和公司治理(“ESG”)實踐和舉措對於維持和發展公司非常重要。我們的ESG實踐尋求通過改善我們的員工、股東、業務合作伙伴和社區的環境和生活來創造價值。我們不斷尋找機會，追求我們業務的長期成功，並通過企業捐贈、員工志願服務、人力資本開發和環境可持續發展計劃來加強我們運營的社區。

我們的董事會正式監督我們的ESG戰略、政策、活動和溝通，包括出於風險管理的目的。我們採納了可持續發展會計準則委員會(“SASB”)的概念框架，並根據SASB的財務部門標準在我們的網站上提供了信息披露。有關我們的ESG實踐和計劃的更多詳細信息也將在我們的2023年委託書中提供。

除了下面的討論，我們的ESG實踐和倡議的詳細信息將在我們的2023年委託書中提供，包括我們如何減少碳足跡、我們的商業行為和道德準則以及其他治理承諾的詳細信息。

人力資本戰略

公司視員工為其最重要的資產，是為所有利益相關者管理成功業務的關鍵。我們的人力資本戰略旨在創造一個讓我們的員工能夠專業成長併為公司的成功做出貢獻的環境。我們相信，支持、合作、參與和公平的文化是吸引和留住熟練、有經驗和有才華的員工以及促進公司下一代領導者發展的關鍵。

截至2022年12月31日，我們擁有19名全職和兼職員工，平均年限13.8年，截至2022年12月31日的三年，我們的自願離職率為0%。我們沒有任何員工受到任何集體談判協議的保護，我們也不知道有任何與我們員工有關的工會組織活動。

多樣性和包容性

我們促進勞動力的多樣性，並相信多樣性超越了性別、種族、民族、年齡和性取向，包括不同的視角、技能、經驗和社會經濟背景。我們
5

根據資質聘用員工，並根據業績對員工進行評估、認可、獎勵和晉升，而不考慮種族、宗教、膚色、國籍、殘疾、性別、性別認同、性取向、陳規定型觀念或基於此的假設。此外，公平是我們公平和公平對待的哲學的基礎。我們定期審查和分析我們的薪酬做法，並不斷努力確保各級員工的薪酬公平。我們努力保持歡迎、包容和尊重所有人的企業文化。

截至2022年12月31日，我們53%的員工是女性或自我認同的少數族裔。

健康、安全和健康

公司努力為員工提供健康的工作和生活平衡，以及一個鼓勵他們發表想法和意見的開放環境。員工有多種資源可供選擇，以幫助保護他們的健康、福祉和財務安全，包括現場健身房、相當大一部分醫療保險的覆蓋範圍，以及競爭性的401(K)公司匹配。我們為我們的員工提供靈活、全面和方便的醫療保險，旨在滿足他們的需求和他們的家庭需求。除了標準的醫療保險，我們還為員工提供牙科和視力保險、健康儲蓄和靈活的支出賬户、帶薪休假、員工援助計劃、自願短期和長期殘疾保險、定期人壽保險和其他福利。此外，我們歷來提供靈活的工作安排，以適應員工的個人需求。

員工發展

認識到人力資本管理在公司長期成功中的重要作用，我們啟動了由董事會監督的人力資本戰略規劃過程，以正式確定員工管理和發展的過程。除人才管理和發展舉措外，人力資本戰略規劃進程還包括以下內容：

•發展組織核心價值觀，並計劃將這些價值觀整合到各種人中
資本流程和做法；
•為所有員工提供個人發展計劃；
•確定當前和未來人力資本需求的正式程序；
•實施改進的績效措施，旨在更好地確定個人和團隊的發展需求。

競爭

按揭房地產投資信託基金的業務模式包括只投資於機構按揭證券、大量投資於非投資級按揭證券、發行按揭貸款及將按揭貸款證券化，以及投資於按揭償還權。一些抵押貸款房地產投資信託基金將只投資於RMBS和相關投資，一些只投資於CMBS和相關投資，以及一些混合投資。每個按揭房地產投資信託基金在其投資策略上都會承擔不同類型和程度的風險。在購買投資和獲得融資方面，我們與其他抵押貸款房地產投資信託基金、經紀自營商和投資銀行公司、GSE、共同基金、銀行、對衝基金、抵押貸款銀行家、保險公司、政府機構(包括美聯儲)和其他實體競爭，其中許多實體可能比我們擁有更多的財務資源和更低的資金成本。市場競爭的加劇可能會減少現有的投資供應，並可能將投資價格推至對我們從這些投資中賺取可接受的收入的能力產生負面影響的水平。競爭也會減少我們回購協議交易對手的借款能力，因為這種能力並不是無限的，而且我們的許多回購協議交易對手限制了他們向抵押房地產投資信託基金行業提供的融資額。

6

運營和監管結構

房地產投資信託要求

作為房地產投資信託基金，我們必須遵守經修訂的《1986年國税法》(下稱《税法》)對房地產投資信託基金資格的某些要求。為了保持我們的REIT地位，REIT規則一般要求我們主要投資於與房地產相關的資產，我們的活動是被動的而不是主動的，在扣除某些扣減後，我們每年向股東分配的金額至少相當於我們REIT應税收入的90%。我們向股東分配的股息超過REIT應税收入，被視為向股東返還資本。

我們根據公認會計原則使用日曆年度進行財務報告，也用於税務目的。根據公認會計原則確定的收入與根據美國聯邦所得税規則確定的收入不同，主要是因為收入和費用確認的暫時性差異。我們的GAAP淨收益和我們的應納税所得額之間的主要差異是：(I)未實現損益在GAAP目的淨收益中確認，但在實現之前不包括在應納税所得額中；(Ii)被指定為税收對衝的衍生品的已實現損益，這些衍生工具在GAAP目的淨收益中確認，但在這些衍生品對衝的原始期間內遞延和攤銷(例如，十年期美國國債期貨頭寸的空頭頭寸)；以及(Iii)由於某些GAAP費用可從應税收入中扣除的限制而產生的永久性差異。本公司估計，截至2022年12月31日止年度的房地產投資信託基金應課税收入為4,060萬美元，其中包括與遞延税項對衝收益淨額攤銷有關的2,250萬美元。
下表提供了截至2022年12月31日我們的遞延税對衝收益淨額的預計攤銷，這些收益將在所示時期內確認為應納税收入，儘管如果最初對衝的基礎工具被終止或償還，遞延税對衝收益和虧損的確認可能會加快：
剩餘套期保值收益確認期限，淨額2022年12月31日
(千美元)
2023年第一季度$18,153 
2023年第二季度18,162 
2023年第三季度18,195 
2023年第四季度18,286 
2024財年75,368 
2025財政年度及以後547,001 
$695,165 

截至2022年12月31日，我們還有4.086億美元的資本虧損結轉，其中大部分將於2027年到期，以及930萬美元的淨營業虧損(NOL)結轉，這些都是在2018年1月1日之前產生的，如果不使用，將在未來3年到期。

7

下表彙總了我們宣佈的每股股息及其在所示時期的相關税收特徵：

税收特徵宣佈的每股股息總額
普通資本利得資本的迴歸
宣佈的普通股股息：
截至2022年12月31日的年度$0.86186 $— $0.69814 $1.56000 
截至2021年12月31日的年度$0.07506 $— $1.48494 $1.56000 
宣佈的優先B系列股息：
截至2022年12月31日的年度$— $— $— $— 
截至2021年12月31日的年度$0.63012 $— $— $0.63012 
宣佈的優先C系列股息：
截至2022年12月31日的年度$1.72500 $— $— $1.72500 
截至2021年12月31日的年度$1.72500 $— $— $1.72500 

房地產投資信託基金資格

作為房地產投資信託基金的資格要求我們滿足與我們的收入、資產、分配和所有權有關的各種測試。重要的測試總結如下。

收入來源。要繼續符合REIT的資格，我們必須滿足關於我們收入來源的兩個不同的測試：“75%收入測試”和“95%收入測試”。75%的收入測試要求我們至少75%的總收入(不包括被禁止的交易的總收入)來自某些與房地產相關的來源。為了達到95%的收入標準，我們納税年度總收入的95%必須包括符合75%收入標準的收入或某些其他類型的被動收入，如利息和股息。我們的主要收入來源是房地產抵押債務的利息。

如果我們在某個課税年度未能達到75%或95%的入息標準，或未能同時符合這兩項標準，但如果我們的失敗是由於合理原因而非故意疏忽所致，並且我們的總收入項目的性質和金額已適當地向美國國税局(IRS)披露，我們仍有可能繼續符合REIT的資格。然而，在這種情況下，我們將被要求支付相當於任何超額不符合資格的收入的100%的税款。

資產的性質和多樣化。在每個日曆季度結束時，我們必須滿足多項資產測試。根據“75%資產測試”，我們總資產價值的至少75%必須是現金或現金項目(包括應收賬款)、政府證券或房地產資產。根據“10%資產審查”，我們不能擁有超過任何單一非政府發行人的未償還投票權或證券價值的10%，只要該等證券不符合75%資產審查的資格或與應税房地產投資信託基金附屬公司有關。根據“5%資產測試”，任何不符合75%資產測試條件的股票或證券的所有權，就任何單一的非政府發行人而言，必須限制為不超過我們總資產價值的5%(不包括任何應税REIT子公司的所有權)。應税房地產投資信託基金子公司不得超過我們總資產價值的20%。

倘若吾等於日曆季度末無意中未能符合一項或多項資產測試，則該等失敗將不會導致吾等失去其REIT地位，前提是(I)吾等於上一日曆季度結束時已符合所有資產測試，及(Ii)收購任何特定資產後，我們的資產價值與資產測試所施加的標準之間的差異並不存在，或並非全部或部分由該等收購所導致。如果不滿足前一句第(Ii)款所述的條件，我們
8

仍然可以在產生差異的日曆季度結束後30天內消除任何差異，從而避免被取消資格。

所有權。為了維持我們的REIT地位，我們不能被視為少數人持有，並且必須有超過100名股東。這項少數人持有的禁令要求，在我們納税年度的最後半年內，任何時候我們的流通股價值不得超過50%由五個或更少的人擁有。“超過100名股東”的規則要求我們在12個月的納税年度中有335天至少有100名股東。如果我們未能滿足所有權要求，我們將被罰款，並被要求採取補救行動以滿足所有權要求，以維持我們的REIT地位。

豁免1940年《投資公司法》的監管

我們根據1940年法案第3(C)(5)(C)節規定的豁免開展業務，該條款適用於主要從事購買和以其他方式獲得抵押貸款和其他留置權以及房地產權益的公司。根據美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)工作人員不採取行動的信函，依賴這一豁免的公司必須確保至少55%的資產是抵押貸款和其他符合條件的資產，至少80%的資產是與房地產相關的。1940年法案要求我們和我們的每一家子公司評估我們根據1940年法案獲得豁免的資格。我們的子公司依賴1940年法案第3(C)(5)(C)節，或根據1940年法案提供註冊豁免的其他條款，包括第3(A)(1)(C)和3(C)(7)條。根據1940年法案，投資公司必須在美國證券交易委員會註冊，並受到與經營方法、管理、資本結構、槓桿、股息和與關聯公司的交易等有關的廣泛限制性或潛在不利的法規的約束。我們相信，我們是按照1940年法案第3(C)(5)(C)節的豁免要求經營我們的業務。請參閲本年報表格10-K的第1A項“風險因素”以作進一步討論。

可用信息

我們受《交易法》及其規則和條例的報告要求的約束。《交易法》要求我們向美國證券交易委員會提交報告、委託書和其他信息。這些材料可以通過訪問美國證券交易委員會主頁以電子方式獲得，網址為Www.sec.gov.

我們的網站位於Www.dynexcapital.com。我們根據交易法第13(A)或15(D)節提交或提交的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及對該等報告的修訂，在以電子方式向美國證券交易委員會提交或向其提供這些材料後，將在合理可行的範圍內儘快通過我們的網站免費提供。

我們的行為準則以及我們的審計委員會章程、舉報人政策、我們的提名和公司治理委員會章程、我們的薪酬委員會章程以及我們在SASB框架下的最新ESG披露都可以在我們的網站上找到。根據美國證券交易委員會或紐約證券交易所的要求，我們將在我們的網站上公佈對行為準則的修訂或對其條款的豁免(如果有)，這些修訂或豁免適用於我們的任何董事或高管。

我們網站上的信息不是本報告的一部分，也不作為參考納入本報告。此外，我們對這些網站的URL的引用僅用於非活動文本引用。

9

第1A項。風險因素

以下是我們認為對我們的業務至關重要的風險因素的討論。我們認為，這些因素無論是個別因素還是總體因素，都可能導致我們的實際結果與預期或歷史結果大不相同。除了瞭解下面描述的關鍵風險外，投資者還應該瞭解，不可能預測或識別所有風險因素，因此，以下內容並不是對所有潛在風險或不確定因素的完整討論。此外，投資者不應將風險的披露解讀為風險尚未成為現實。

與我們的投資活動相關的風險
我們投資的市值下降可能會對我們的綜合收益、股東權益、每股普通股賬面價值、股息和流動性產生負面影響。
我們的投資價值因多種因素而波動，其中包括市場波動、地緣政治事件和信用利差變化、即期和遠期利率以及實際和預期的提前還款。我們的投資也可能因對我們所擁有的投資類型的需求增加或減少而價值波動。除其他因素外，需求水平可能受到利率、資本流動、經濟狀況以及政府政策和行動的影響，如美聯儲的購買和出售。
信貸利差的變化代表了市場對資產相對於無風險利率的感知風險的估值。信用利差的變化基於一系列因素，包括但不限於宏觀經濟和系統變化、特定證券特有的因素，如提前還款表現或信用表現、市場心理和美聯儲的貨幣政策。當信貸利差擴大時，我們投資的市場價值將會下降，因為市場參與者通常需要額外的收益來持有風險更高的資產。
此外，我們大多數投資的市值通常會隨着利率的上升而縮水。如果市場價值大幅下降，如果我們被迫虧本出售資產，以滿足貸款人要求在到期時償還或續簽回購協議的保證金要求，或以其他方式維持我們的流動性，我們的流動性可能會大幅下降。我們的流動資金的大幅減少可能導致股息的減少，或者可能會根據税法以公司股票的形式支付股息。
利率波動可能會對我們的淨利息收入、綜合收入、每股普通股賬面價值、股息和流動性產生負面影響。
利率波動對我們的影響是多方面的。在利率上升期間，特別是隨着美國聯邦基金目標利率(“聯邦基金利率”)的上升而出現的利率上升，我們的盈利能力可能會下降，因為我們的借款利率可能會比我們的投資到期更快增加，或者我們的投資票面利率重置。正如2022年所看到的那樣，美聯儲提高了聯邦基金利率的目標區間，以努力減緩通脹，這導致我們的回購協議融資成本大幅上升。未來聯邦基金利率的任何上調以及市場對此的預期，都可能導致我們的借款成本進一步增加，對我們的淨利息收入、股息和普通股每股賬面價值產生負面影響。
加息也可能對我們證券的市場價值產生負面影響，我們可能無法充分對衝此類加息，導致綜合收益、每股普通股賬面價值和流動性下降。由於我們的投資組合主要由固定利率工具組成，利率上升會令我們的按揭證券市值下降，因為市場參與者會反過來要求更高收益的資產。我們MBS市值的下降通常會導致我們的貸款人要求追加保證金，這會影響我們的流動性。
相反，利率下降可能會讓我們面臨提前還款風險，因為我們所擁有的投資的提前還款會以高於面值的價格增加。我們使用有效利息法攤銷我們為證券支付的保費，因此隨着預付款的增加，我們為投資支付的任何剩餘保費的攤銷費用也將增加，從而導致淨利息收入下降。此外，利率下降可能會導致MBS的市值下降，因為市場參與者將可能更快的提前還款利率考慮在內。
很難預測意外和不確定的國內和全球政治和經濟事件對利率的影響，如貿易衝突、國際政治、全球貨幣政策和
10

經濟或其他制裁；然而，這類事件可能會對美國經濟、金融市場、借貸成本、我們持有的資產價值以及與我們交易的交易對手的財務實力等產生不利影響。正如我們在新冠肺炎爆發時所經歷的那樣，通過隨之而來的通脹和隨後的市場波動，利率變化的影響可能會對我們短期債務融資的可用性和成本、我們的業務運營和我們的財務業績產生負面影響。
我們投資TBA證券並執行TBA美元滾動交易。滾動我們的TBA合同可能不划算，或者我們可能無法滿足TBA合同的追加保證金要求。
在某些市場條件下，TBA美元滾動交易可能導致負淨利息收入，即根據TBA合同購買(或出售)用於遠期結算的代理RMBS的定價高於當月結算的代理RMBS。機構RMBS預付預期的變化以及美聯儲對機構RMBS再投資政策的變化可能會對TBA美元滾動市場產生不利影響。在這種情況下，我們可能無法在結算日之前滾動我們的TBA頭寸，這可能會導致我們接受證券的實物交付(或者在空頭頭寸的情況下，迫使我們交付我們的代理RMBs)，這將意味着使用現金來償還由該證券擔保的回購協議下的任何未償還金額。我們可能沒有足夠的資金或替代資金來源來償還此類債務。此外，根據固定收益結算公司按揭證券業務部(“按揭證券部”)訂立的保證金條款，本行的TBA合約須繳交保證金，而我們的交易對手可能會要求吾等提供高於按揭證券部所訂水平的額外保證金。TBA美元滾動交易的負收入、未能獲得足夠的融資來清償我們的債務、或未能滿足我們TBA合同下的追加保證金要求可能導致違約或迫使我們在不利的市場條件下出售資產，從而對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。
抵押貸款和抵押貸款相關資產的動盪市場狀況以及更廣泛的金融市場可能會導致抵押貸款和抵押貸款相關資產的流動性大幅收縮，這可能會對我們投資的資產的價值產生不利影響。

金融市場狀況的重大不利變化可能導致全球金融體系去槓桿化，並被迫出售大量與抵押貸款有關的資產和其他金融資產。對經濟衰退、通脹、加息、美國政府的政策重點、貿易戰、失業、融資的可獲得性和成本、或抵押貸款市場和房地產市場下滑的擔憂可能會增加波動性，降低對經濟和市場的預期。此外，對地緣政治問題的擔憂也可能導致市場長期波動和不穩定。例如，俄羅斯和烏克蘭之間的衝突導致全球市場和行業的混亂、不穩定和波動。

抵押貸款和抵押相關資產市場以及更廣泛的金融市場的波動和惡化加劇，可能會對我們投資的業績和市場價值產生不利影響。當這些條件存在時，我們為投資尋求融資的機構可能會收緊貸款標準，增加追加保證金要求，或者破產，這可能會使我們更難以有利的條件獲得融資，甚至根本不能。如果我們不能為我們的投資獲得具有成本效益的融資，我們的盈利能力和財務狀況，包括我們的流動性，可能會受到不利影響。
美聯儲實施的貨幣政策的變化，包括最近提高目標聯邦基金利率，以及減少購買較長期國債和固定利率機構MBS，導致利率上升，收益率曲線倒置，這已經並可能繼續影響我們投資的市場價值、借貸成本和我們賺取淨利息收入的能力。
為了抑制不斷上升的通脹水平，美聯儲自2022年第一季度以來一直在積極提高聯邦基金利率，2022年第四季度結束時的目標區間為4.25%-4.50%。雖然美聯儲已經發出信號，隨着通貨膨脹率開始下降到美聯儲2%的目標水平，加息速度可能會放緩，但加息預計將持續到2023年。此外，美聯儲的量化緊縮政策包括放慢大規模購買機構RMBS和美國國債的步伐，造成市場供應過剩。這些行動加在一起，導致利率上升和收益率曲線倒置，從2021年第四季度到2022年，對我們投資的市場價值產生了負面影響。此外，聯邦基金利率的上調明顯
11

增加了我們的借貸成本，這可能會持續到2024年，因為美聯儲尋求降低通脹，使其更好地與其目標水平保持一致。在收益率曲線倒置，以及收益率曲線何時或是否變陡的情況下，很難獲得淨利息收入。
我們投資於在場外交易市場交易的MBS，與在證券交易所交易的資產相比，場外交易市場的流動性和價格透明度都較低。持有在場外交易市場交易的證券可能會增加我們的流動性風險，特別是在動盪的市場環境下，因為我們的資產可能更難以我們可以接受的方式和條件迅速借入或出售，這可能會導致我們在出售這些資產時蒙受損失。
儘管機構MBS通常被認為是流動性很強的證券，但動盪的市場狀況可能會對這些資產的流動性和市值產生重大負面影響。與機構MBS相比，非機構MBS通常更難估值，流動性較差，價格波動更大。此外，非機構MBS的市場價值通常比機構MBS更具主觀性。在嚴重的經濟壓力時期，我們的某些資產可能不會以任何價格存在市場。如果按揭證券市場出現嚴重或長期的流動性不足，貸款人可能會拒絕接受我們的資產作為回購協議融資的抵押品，這可能會對我們的經營業績、財務狀況和業務產生重大不利影響。我們投資的流動性突然減少，可能會限制我們的融資能力，或者在需要時難以出售投資。如果我們被要求迅速清算全部或部分投資組合，我們實現的收益可能會大大低於我們之前記錄投資的公允價值。
我們投資的抵押貸款提前還款利率的變化可能會使我們面臨再投資風險，並對我們的盈利能力、投資的市場價值和我們的流動性產生不利影響。
由於提前還款、還款和出售我們的投資，我們將面臨再投資風險。為了保持我們的投資組合規模和收益，我們需要將從這些活動中獲得的資本再投資於新的生息資產或TBA證券，如果新投資的市場收益率較低，我們的利息收入將會下降。此外，基於市場狀況、我們的槓桿率和我們的流動性狀況，我們可能決定不將我們從投資組合中獲得的現金流進行再投資，即使在有吸引力的再投資機會 或者，我們可能決定再投資於收益率較低但流動性較強的資產。如果我們保留資本或支付股息以將資本返還給股東，而不是再投資資本，或者如果我們出於流動性原因將資本投資於收益率較低的資產，我們投資組合的規模和投資組合產生的收入可能會下降。
RMBS沒有提前還款保障，而CMBS和CMBS IO有自願提前還款保護，形式為提前鎖定貸款一段時間，或通過收益率維持或提前還款懲罰條款，作為對未來貸款利息收入損失的全部或部分補償，儘管我們可能無法將收益再投資於類似的收益資產。對CMBS IO證券的自願預付款的補償可能不足以補償因預付款而造成的利息損失。我們沒有針對非自願提前還款的保護措施。非自願提前還款對包括CMBS IO和較高票面利率機構CMBS在內的高溢價投資的影響尤其嚴重，因為投資完全由溢價組成。非自願提前還款的增加將導致投資保費的加速損失，這可能會大幅降低我們的盈利能力和股息。在經濟放緩或壓力時期，以及GSE以及聯邦、州和地方政府採取行動的結果，非自願提前還款通常會增加。由於經濟疲軟，作為我們CMBS IO基礎的貸款違約可能會增加，特別是以零售購物中心、寫字樓、多户公寓和酒店等創收物業為抵押的非機構CMBS IO證券的貸款。
機構CMBS的預付款通常以一筆貸款為抵押，可能導致貸款人要求追加保證金，超過我們的可用流動資金，特別是對於較大的餘額投資。通常，在宣佈預付款和收到預付款現金之間有20天的延遲；然而，回購協議貸款人可以在宣佈預付款時發起追加保證金通知。如果我們當時沒有可用於支付追加保證金通知的流動資金，我們可能會根據回購協議違約，直到我們收到預付款的現金。或者，我們可能被迫以對我們不利的條款迅速出售資產，以滿足追加保證金的要求。
12

我們可能會面臨與第三方服務提供商提供的服務不足或不及時相關的風險，這可能會對我們的運營結果產生負面影響。我們還依賴公司受託人代表我們和其他證券持有人執行我們的權利。
我們非機構MBS的基礎貸款由第三方服務提供商提供主要和特殊服務，他們控制着貸款收集、減少損失、違約管理和違約貸款的最終解決的所有方面。儘管服務機構有為證券化信託的最佳利益行事的受託義務，但我們與第三方服務機構沒有合同權利，並且在其某些服務活動方面存在很大的自由度。如果第三方服務機構未能履行證券化文件規定的職責，可能會導致證券違約或損失大幅增加。因此，證券的價值可能會受到影響，我們的投資可能會蒙受損失。
此外，如果第三方服務機構破產或無法履行管理未償還證券的協議規定的義務，我們將面臨風險。美國破產法還可能免除服務機構預付貸款借款人到期金額的義務，或將其義務限制在因拖欠貸款的信用惡化而無法收回預付款的範圍內。雖然我們預計GSE將轉移服務或以其他方式使機構MBS的投資者完整，但對於非機構MBS，服務機構的財務困難可能導致證券拖欠或損失的實質性增加。因此，證券的價值可能會受到影響，我們的投資可能會蒙受損失。
根據我們持有的大多數證券的條款，我們無權直接對證券的發行人執行補救措施，而必須依賴公司受託人代表我們和其他證券持有人採取行動。如果受託人不被要求根據證券條款採取行動，或者沒有采取行動，我們可能會遭受損失。
要求在CMBS IO證券中收取收益維持費、預付罰款、失效或鎖定的條款可能無法執行。
根據聯邦破產法，我們投資的CMBS IO證券的抵押貸款文件中要求收取收益維持費、提前還款罰金、失敗或禁售期的條款在某些州可能無法執行。貸款文件中要求收取收益維持費用和提前還款罰金的條款也可被解釋為為高利貸目的收取利息。因此，我們不能保證借款人根據CMBS IO證券中的貸款文件支付任何收益維持費用或提前還款罰款的義務將是可強制執行的。此外，我們不能保證CMBS IO證券中的貸款文件下的止贖收益將足以支付可強制執行的收益維護費用。如果沒有收取收益維護費和預付款罰金，或者如果沒有強制執行鎖定期，我們可能會因減記CMBS IO證券的價值而蒙受損失，因為沒有收取的金額的現值。
我們投資於由房利美和房地美擔保的證券，這些證券目前由聯邦住房金融局(FHFA)託管。聯邦託管房利美和房地美的潛在變化或影響GSE從美國政府獲得的支持的法律法規可能會對我們的業務產生不利影響。
作為管理人，FHFA承擔了GSE股東、董事和高管的所有權力，目標是保存和保全他們的資產。自託管制度實施以來，國會在不同時期考慮了對政府資助企業的結構性改革，包括可能導致政府資助企業脱離託管的提案。迫在眉睫的衰退擔憂和市場波動引發了FHFA的擔憂，即GSE可能需要額外的資本，以履行其作為數萬億美元MBS擔保人的義務。機構MBS今天的市場價值高度依賴於美國政府對GSE的持續支持。如果這種支持被修改或撤回，如果美國財政部未能根據需要注入新資本，或者如果GSE從託管中解脱出來，機構MBS的市值可能會大幅下降，使我們難以獲得回購協議融資，或迫使我們以實質性損失出售資產。此外，GSE與美國政府之間關係的任何政策變化都可能造成市場不確定性，並導致GSE發行的證券的實際或預期信用質量下降。它還可能中斷投資者在標的MBS上獲得的現金流。最後，對政府資助企業的改革也可能對我們遵守1940年法案條款的能力產生負面影響(見下文關於1940年法案的進一步討論)。
13

所有上述因素均可能對我們資產的可獲得性、定價、流動資金、市值和融資產生重大不利影響，並對我們的業務、運營、財務狀況和每股普通股賬面價值產生重大不利影響。
信用評級機構對債務證券的信用評級可能不能準確反映與這些證券相關的風險。我們擁有的證券或類似證券的信用評級的變化可能會對這些證券的市場價值產生負面影響。
評級機構根據其對收到證券本金和利息支付的安全性的評估，對證券進行評級。評級機構不考慮公允價值波動的風險或其他可能影響證券價值的因素，因此，分配的信用評級可能不能完全反映證券投資的真實風險。此外，評級機構可能無法根據現有數據或經濟前景的變化及時調整信用評級，或者可能無法根據後續事件改變信用評級，因此我們投資的信用質量可能比評級顯示的更好或更差。我們試圖通過不單純依賴信用評級作為投資質量的指標，來降低信用評級可能無法準確反映與特定債務證券相關的風險的影響。我們在考慮到我們已經獲得的關於證券基礎貸款和證券的信用從屬結構的其他信息後，才做出收購決定。儘管做出了這些努力，我們對投資質量的評估也可能被證明是不準確的，我們可能會招致超出最初預期的信貸損失。
信用評級機構可能會改變評估信用風險的方法，並確定房地產貸款和證券支持證券的評級。這些變化可能會迅速而頻繁地發生。市場理解和吸收這些變化的能力，以及對整個證券化市場的影響，是很難預測的。這種變化可能會對我們擁有的證券的價值產生負面影響。
與我們的融資和對衝活動相關的風險
我們主要通過回購協議使用槓桿來提高股東回報，增加了我們業績波動的風險，並可能導致全面收益、股東權益、股息和流動性大幅下降。
如果我們從投資中獲得的回報高於借貸成本，槓桿會增加我們投資資本的回報，但如果借貸成本上升，而我們沒有充分對衝這種增長，槓桿可能會降低迴報。此外，如果我們的投資的公平市場價值下降，那麼使用槓桿放大了股東權益和普通股每股賬面價值的潛在損失(扣除相關對衝)。
我們無法通過回購協議或與交易對手的其他借款來獲得和維持我們的融資，這可能會影響我們為運營提供資金、履行財務義務和為有針對性的資產收購融資的能力。回購協議是短期的資本承諾，到期時不能保證續期。因此，貸款人可能會對不利的市場狀況作出反應，改變此類融資的條款，使我們更難持續續期或更換到期的短期借款。此外，我們可能不得不以極低的價格處置資產，這可能導致重大損失，或者如果發生某些事件，我們可能被迫減少資產收購活動，例如，如果我們：
•無法根據我們現有的融資安排續簽或以其他方式獲得新資金；
•無法在可接受的條件下安排新的融資；
•我們的融資安排中包含的財務契約違約；或
•根據我們的融資安排，我們將面臨更大的減記，要求我們提供額外的抵押品。
此外，如果美聯儲修改對貸款人的資本金要求，經濟可能會放緩或降低資本市場流動性。因此，我們的貸款人可能被要求大幅增加他們向我們提供的融資的成本，或者他們要求作為向我們提供融資的條件的抵押品的金額。在不同時間，我們的貸款人已根據監管環境和貸款人對實際和預期風險的管理等因素，修訂並可能繼續修訂他們對願意提供融資的資產類別的資格要求或此類融資安排的條款，包括增加減記和要求額外的現金抵押品。此外，我們根據我們的融資協議獲得的融資額將與我們的貸款人對受此類協議約束的資產的估值直接相關。
14

通常，管理我們借款的主回購協議賦予貸款人絕對的權利，隨時重新評估受該等回購協議約束的資產的公平市場價值。這些估值可能與我們賦予這些資產的價值不同，並可能受到最近被迫賣家以不良水平出售資產的影響。如果貸款人確定資產價值下降，貸款人有權發起追加保證金通知，這要求我們將額外的資產轉移給貸款人，以抵押現有借款或償還部分未償還借款。如果根據回購協議，減記增加，我們還將被要求提供額外的抵押品。此外，如果我們將融資從一個交易對手轉移到另一個要求更高的減記交易對手，我們將不得不償還比我們從新交易對手那裏借到的更多的現金來償還最初的借款。在這些情況下，我們可能被迫以大幅壓低的價格出售資產，以滿足追加保證金要求並保持充足的流動性，這可能會造成重大損失。重大追加保證金通知可能會對我們的運營結果、財務狀況、業務、流動性和向股東分配資金的能力產生實質性的不利影響，並可能導致我們的股本價值下降。
我們在運營中使用槓桿的能力受到某些我們無法控制和難以預測的因素的影響，這些因素可能會對我們的運營結果、財務狀況、業務、流動性和向股東分配的能力產生突然的重大不利影響，並可能迫使我們以大幅壓低的價格出售資產，以維持充足的流動性。市場混亂可能會限制我們獲得資金的能力，或者以我們認為有吸引力的條款獲得資金，這可能會對我們的財務狀況產生實質性的不利影響。
有關我們使用槓桿的經營政策的更多信息，請參閲我們的年度報告Form 10-K中第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的“流動性和資本資源”。
我們的回購協議和管理某些衍生工具的協議可能包含金融和非金融契約。我們無法履行這些公約，可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。
關於我們的某些回購協議和利率互換協議，我們必須維持某些金融和非金融契約。截至2022年12月31日，我們限制最嚴格的金融契約要求我們至少有3000萬美元的流動性，股東權益的降幅在任何季度都不超過25%，任何一年都不超過35%。此外，我們幾乎所有的回購協議和利率互換協議都要求我們保持房地產投資信託基金的地位，並免除1940年法案的規定。遵守這些公約取決於市場因素以及我們的業務和經營業績的實力。各種風險、不明朗因素和我們無法控制的事件，包括利率的大幅波動、市場波動和市況變化，都可能影響我們遵守這些公約的能力。不遵守這些公約可能會導致違約、終止協議、加快協議下的所有欠款，並可能賦予交易對手行使回購協議下可用補救措施的權利，例如在違約時出售受回購約束的資產，除非我們能夠就任何此類違約談判豁免。任何此類豁免可能以對基礎協議和任何相關擔保協議的修訂為條件，其條款可能對我們不利。如果我們無法談判放棄契約，或無法根據新的回購協議以有利的條款或根本不能更換或再融資我們的資產，我們的財務狀況、經營業績和現金流可能會受到不利影響。此外，我們的某些回購協議和利率互換協議都有交叉違約、交叉加速或類似的條款。, 因此，如果我們違反了一項協議下的契約，這種違反可能會導致違約、加速或其他協議下的其他不利事件。
我們使用對衝策略來降低利率風險可能不會有效，並可能對我們的淨收益、全面收益、流動性和股東權益產生不利影響。
我們使用各種衍生工具來幫助減輕因利率的不利變化而增加的融資成本和投資市值的波動。我們的對衝活動的範圍將根據(其中包括)我們對未來利率的預測、我們的投資組合結構和目標、實際和隱含的利率水平和波動性以及所使用的融資來源和條款而有所不同。任何對衝策略都不能完全使我們免受利率風險的影響。利率對衝可能無法保護我們的運營結果、賬面價值和流動性，或可能對其產生不利影響，原因包括：
15

•用於對衝的工具的業績可能與被套期保值的資產或負債的業績不完全相關；
•現有的對衝工具可能與我們尋求保護的利率風險並不直接對應；
•鑑於管理層對未來利率變化的預期，或由於被套期保值資產的現金流預測模型不準確，套期保值的持續時間可能與相關資產或負債的持續時間不符；
•用於對衝的衍生品價值將根據公認會計原則不時調整，以反映公允價值的變化，向下調整將減少我們的收益、股東權益和賬面價值；
•房地產投資信託基金通過對衝交易(通過應税房地產投資信託基金子公司以外的交易)以抵消利率損失的收入可能受到美國聯邦所得税規定的限制；
•利率對衝可能相對昂貴，尤其是在利率波動時期；
•在套期保值交易中欠款的一方的信用質量可能會被下調，從而損害我們出售或轉讓套期保值交易中我方的能力；以及
•在套期保值交易中欠款的一方可能會違約。
我們的對衝工具可以在交易所交易，或通過結算所管理，或根據我們與交易對手之間的雙邊協議進行管理。雙邊協議使我們面臨更大的交易對手風險，如果對衝交易對手破產或申請破產，我們可能面臨失去對衝交易對手持有的任何抵押品的風險。
結算設施或交易所可能會提高我們在訂立衍生工具時須提交的保證金要求，這可能會對我們的對衝能力和我們的流動資金產生負面影響。
我們被要求在進入在交易所交易或通過結算所管理的套期保值工具時公佈保證金。保證金的數額由交易所或結算所為每種衍生品設定。在之前的幾個時期，交易所曾要求額外的保證金，以應對具有或預計將產生不利經濟後果的事件。未來不利的經濟發展或市場不確定性，如美聯儲在2022年加息，可能會導致我們對衝工具的保證金要求增加，這可能對我們的流動性狀況、業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。
如果在回購交易中向我們提供的貸款人未能履行其在交易期限結束時將標的證券回售給我們的義務，或者如果我們未能履行回購協議下的義務，我們將招致損失。
回購協議交易的法律結構是將證券出售給貸款人，以換取貸款人的現金。這些交易被計入融資協議，因為貸款人有義務在交易期限結束時將相同的證券重新出售給我們。因為當我們最初將證券出售給貸款人時，我們從貸款人那裏收到的現金低於這些證券的價值，如果貸款人未能履行將相同證券轉售給我們的義務，我們將在交易中蒙受相當於出售證券的價值與從貸款人借入的金額(包括應計利息)之間的差額的損失。如果貸款人遇到財務困難，或者如果貸款人將抵押品再質押給另一方，而另一方未能將抵押品轉讓給貸款人，貸款人可能會違約轉售。此外，如果我們在回購協議下違約，貸款人可以終止交易，出售相關抵押品，並停止與我們進行任何其他回購交易。我們在回購交易中遭受的任何損失都可能對我們的收益產生不利影響，並降低我們向股東支付股息的能力。
在我們或我們的一個或多個第三方貸款人破產的情況下，根據美國破產法，我們可能無法收回根據回購協議質押為抵押品的資產。我們可能會產生相當於質押抵押品超過相關回購協議借款金額的損失。
如果根據回購協議我們的貸款人之一申請破產，我們可能很難收回作為抵押品質押給該貸款人的資產。此外，如果我們申請破產，根據我們的回購協議的貸款人可能能夠避開美國破產法的自動暫停條款，並採取
16

根據我們的回購協議毫不拖延地持有和清算我們的抵押品。如果我們或我們的貸款人之一申請破產，我們可能會蒙受相當於我們質押抵押品的超額金額的損失，超過應付給貸款人的回購協議借款金額。
與我們作為房地產投資信託基金的資格以及與税務或其他監管事項有關的風險
如果我們不能正確地開展我們的業務，我們可能沒有資格根據1940年法案獲得豁免，這可能會降低我們的靈活性，並限制我們追求某些機會的能力。
我們尋求開展我們的業務，以避免符合1940年法案對投資公司的定義。具體地説，我們尋求遵守1940年法案第3(C)(5)(C)節的規定，該節對主要從事購買或以其他方式獲取抵押貸款和其他房地產留置權及權益的公司提供豁免。根據美國證券交易委員會工作人員不作為函，依賴這一豁免的公司必須確保至少55%的資產是抵押貸款和其他符合條件的資產，至少80%的資產是與房地產相關的。1940年法案要求我們和我們的每一家子公司評估我們根據1940年法案獲得豁免的資格。我們相信，我們是按照1940年法案第3(C)(5)(C)節的豁免要求經營我們的業務。同樣，我們的子公司將依賴1940年法案第3(C)(5)(C)節或1940年法案中提供註冊豁免的其他章節，包括第3(A)(1)(C)和3(C)(7)節。
根據1940年法案，投資公司必須在美國證券交易委員會註冊，並受有關經營方法、管理、資本結構、槓桿、股息和與關聯公司的交易等方面的廣泛法規的約束。如果我們被歸類為投資公司，我們像今天這樣使用槓桿和開展業務的能力將受到嚴重損害。這將嚴重影響我們的盈利能力和向股東支付股息的能力。
為了維持房地產投資信託基金的分配要求，我們可能會被迫增加我們的股息分配，這可能會導致我們清算有吸引力的資產或以不利的條款產生債務。如果我們無法產生現金股息分配所需的現金，我們可能會被迫宣佈至少部分以普通股的形式支付的股息，在這種情況下，股東可能需要支付超過收到的現金股息的所得税。
為了符合REIT的資格並避免某些税收，我們通常必須每年將至少90%的應税收入分配給我們的股東，但須進行某些調整，並不包括任何淨資本收益。如果我們滿足90%的分配要求，但分配的應税收入不到100%，包括淨資本收益，我們將對未分配的應税收入繳納聯邦企業所得税。此外，如果 如果我們未能達到分配應税收入的某些其他門檻，我們可能需要繳納不可抵扣的4%的消費税。雖然我們還沒有確定最低股息支付水平，但我們的目標是向股東分配足夠的股息，以滿足90%的分配要求，並避免公司所得税和不可抵扣的4%消費税。
如果我們沒有資金來滿足我們的REIT分配要求或避免公司税和消費税，我們可能會被迫使用沒有吸引力的選擇來產生必要的現金，例如，以不良价格出售資產，以不利的條件借款，分發原本會投資或用於償還債務的金額，或以普通股的形式支付股息。收到普通股的應税股東將被要求在收入中包括普通股的全部價值，以聯邦所得税的目的，達到我們當前和累積的收益。因此，美國股東可能被要求就此類股息支付超過收到的現金股息的所得税。
截至2022年12月31日，我們有6.952億美元的遞延税收對衝收益，這些收益在2022年及之前的GAAP淨收入中確認。我們預計2023年將這些遞延税收對衝收益攤銷至應税收入的金額目前估計為7130萬美元，但這一數字可能會根據一系列因素而發生變化，特別是考慮到利率軌跡的不確定性程度。我們的REIT分配要求可能會超過我們在2023年從業務中產生的淨現金，特別是如果聯邦基金利率繼續上升的話。
17

我們沒有建立最低股息支付水平，我們未來可能沒有能力支付股息。此外，我們的月度股息策略可能會吸引對股息水平和頻率特別敏感的股東。如果我們減少股息或回到季度支付週期，我們的股價可能會大幅下跌。
我們目前打算定期向我們的普通股股東支付股息，並向我們的股東進行分配，使我們所有或基本上所有的應税收入都得到分配，但需要進行某些調整，包括使用我們的NOL。然而，我們沒有設定最低股息支付水平，我們的股息金額可能會波動。我們支付股息的能力可能會受到本文所述風險因素的不利影響。所有分派將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的GAAP和税收收益、我們的財務狀況、對REIT資格的要求以及我們的董事會可能不時認為相關的其他因素。我們可能無法進行分配，或者我們的董事會可能會在未來改變我們的股息政策。在一定程度上，我們決定支付超過我們當前和累積的税收收入和利潤的股息，這種分配通常被視為聯邦所得税目的的資本返還。資本返還降低了股東在普通股投資的基礎，並在此基礎上被視為資本收益。
我們每月支付股息的策略，部分是為了吸引投資於每月支付股息的股票的散户股東。我們股票的所有權可能會過於集中在只投資於每月派息股票的股東手中。這些股東可能對股息的減少或支付週期的變化更加敏感，如果我們減少股息或改變股息的支付週期，我們的股價可能會大幅下跌。
作為房地產投資信託基金的資格涉及税法中高度技術性和複雜的條款，技術上或無意中的違規可能會危及我們的房地產投資信託基金資格。維持我們的REIT地位可能會降低我們管理業務的靈活性。
作為房地產投資信託基金的資格涉及到應用高度技術性和複雜的税法條款，而這些條款只有有限的司法和行政當局。即使是技術上或無意中的違規行為也可能危及我們的REIT資格。我們作為REIT的資格將取決於我們對某些資產、收入、組織、分配、股東所有權和其他要求的持續滿足。我們的經營和槓桿的使用也使我們受到税法的解釋，任何違反税法相關要求的行為都可能導致我們失去REIT地位或支付鉅額罰款和利息。此外，我們滿足REIT資格要求的能力在一定程度上取決於我們無法控制或僅具有有限影響力的第三方的行為，包括我們在美國聯邦所得税目的被歸類為合夥企業的實體中擁有股權的情況。
維持我們的REIT地位可能會限制我們管理業務的靈活性。例如：
•遵守REIT收入和資產要求可能會限制我們可以進行的對衝類型或程度，並可能限制我們投資TBA證券的能力。
•我們擁有非房地產相關資產和賺取非房地產相關收入的能力有限。我們在其他實體擁有股權的能力是有限的。如果我們未能遵守這些限制，我們可能會被迫在短時間內以不利的條款清算有吸引力的資產，以維持我們的REIT地位。
•根據REIT規則，我們投資於應税子公司的能力是有限的。維持對這一限制的遵守可能需要我們限制未來應税REIT附屬公司的增長。
•儘管我們有NOL結轉，但滿足REIT的最低股息分配要求可能會減少我們的流動性。賺取非現金REIT應税收入可能需要我們出售資產、產生債務或籌集新股本，以便為股息分配提供資金。
•股權測試可能會限制我們從一個來源籌集大量股權資本的能力。
如果我們沒有資格成為房地產投資信託基金或未能保持房地產投資信託基金的資格，我們可能會像普通公司一樣納税，並可能面臨納税義務，這將減少可供分配給我們股東的現金金額。我們還會在某些回購和衍生品協議中違反債務契約，這可能會使我們在這些協議上違約。
我們打算以一種方式運營，使我們有資格成為符合聯邦所得税目的的REIT。我們滿足資產測試的能力取決於我們對資產的特徵和公平市場價值的分析，
18

其中一些是無法準確確定的，我們不會得到獨立的評估。我們對REIT收入和季度資產要求的遵守還取決於我們能否成功地持續管理我們的收入和資產的構成。
如果我們在任何納税年度不符合REIT的資格，我們將在考慮任何剩餘的NOL結轉但不考慮在相應納税年度向我們的股東支付任何股息後，繳納聯邦所得税。由此產生的公司税負擔可能是實質性的。除非我們根據某些税法規定有權獲得減免，否則我們也將被取消作為房地產投資信託基金的納税資格，直到我們沒有資格成為房地產投資信託基金的下一個納税年度之後的第五個納税年度。如果我們失去REIT地位，我們的貸款人將有權終止任何回購協議借款和當時未償還的衍生品合同。這將進一步加劇我們的流動性狀況，減少可供分配給我們股東的現金數量，並可能進一步加劇上述對我們普通股價值的不利影響。
REITs支付的股息不符合某些股息的降低税率。
適用於按個人税率向美國股東支付的“合格股息收入”的最高税率低於相應的最高普通所得税税率。然而，REITs支付的股息通常不符合合格股息收入的降低税率。相反，根據現行法律，合格的REIT股息構成“合格的業務收入”，因此個人納税人可以就此類股息扣除20%，從而導致個人美國股東的最高聯邦税率為29.6%(外加3.8%的淨投資收入附加税，如果適用)。此外，在沒有進一步立法行動的情況下，適用於合格REIT股息的20%扣減將於2026年1月1日到期。適用於常規企業合格股息的較優惠税率可能會導致按個別税率徵税的投資者認為，對REITs的投資相對不如對支付股息的非REIT實體的股權投資有吸引力，這可能會對REITs的股票價值產生不利影響，包括我們的普通股。
影響REITs的立法或其他行動可能會對我們和我們的股東造成重大不利影響。
參與立法程序的人員以及美國國税局和美國財政部一直在審查涉及美國聯邦所得税的規則。我們無法預測税法的變化可能會如何影響我們或我們的股東。新的立法、美國財政部法規、行政解釋或法院裁決可能會對我們是否有資格成為房地產投資信託基金或此類資格的美國聯邦所得税後果產生重大和負面影響。
在房地產投資信託基金的資產和收入測試中，我們的TBA的處理存在不確定性。
對於就75%資產測試而言，將TBA界定為房地產資產或美國政府證券的資格，或就75%毛收入測試而言，將出售TBA的收入或收益界定為出售不動產或其他合資格收入的資格，並無直接授權。然而，就REIT 75%資產測試而言，我們將我們的TBA視為合格資產，而對於75%毛收入測試而言，我們將TBA的收入和收益視為合格收入，這主要是因為(I)就REIT資產測試而言，我們對TBA的所有權更有可能被視為基礎機構RMBS的所有權，以及(Ii)對於75%REIT毛收入測試而言，我們將TBA的所有權視為合格收入。我們確認的任何與結算我們的TBA有關的收益，都更有可能被視為出售或處置相關機構RMBS的收益。税務意見對國税局沒有約束力，也不能保證國税局不會成功地挑戰這些意見中提出的結論。此外，我們必須強調，該意見是基於與我們的TBA有關的各種假設，並以我們管理層就我們的TBA所作的基於事實的陳述和契約為條件。不能保證國税局不會斷言這些資產或收入不是符合條件的資產或收入。如果美國國税局成功挑戰這一觀點，我們可能會被徵收懲罰性税，或者如果我們的資產有足夠的部分由TBA組成，或者我們的收入有足夠的部分由TBA的處置收入或收益組成，我們可能無法保持REIT的資格。
就REIT的資格而言，我們將回購協議交易視為作為抵押品的投資的融資。如果美國國税局不同意這種待遇，我們作為房地產投資信託基金的資格可能會受到不利影響。
19

回購協議融資安排在法律上被構建為出售和回購，根據該協議，我們將我們的某些投資出售給交易對手，同時達成協議，在晚些時候回購這些證券，以換取購買價格。從經濟上講，這些協議是以根據協議出售的投資為擔保的融資。吾等相信，就房地產投資信託基金的資產及收入測試而言，吾等將被視為任何該等買賣及回購協議標的證券的擁有人，儘管該等協議可能會在協議有效期內合法地將證券的所有權轉移至交易對手。然而，美國國税局可能會斷言，在出售和回購協議期間，我們並不擁有這些證券，在這種情況下，我們可能沒有資格成為房地產投資信託基金。
即使我們仍然有資格成為房地產投資信託基金，我們也可能面臨其他税收負債，從而減少我們的現金流和盈利能力。
即使我們仍然有資格作為房地產投資信託基金納税，我們的收入和資產可能需要繳納某些聯邦、州和地方税，包括任何未分配收入的税收，因喪失抵押品贖回權或根據税法被視為禁止交易而進行的某些活動的收入的税收，以及州或地方所得税。這些税收中的任何一項都會減少可用於分配給我們股東的現金。此外，為了符合REIT資格要求，或避免對REIT從被禁止的交易中獲得的某些收益徵收100%的税，我們可能通過應税REIT子公司(“TRS”)或其他子公司持有我們的部分資產，這些子公司將按常規税率繳納公司級所得税，只要該等TRS沒有NOL結轉。這些税收中的任何一項都會減少可用於分配給我們股東的現金。
我們確認超額包含性收入可能會對我們或我們的股東產生不利後果。
我們的某些證券在歷史上產生了超額包含性收入，未來可能會繼續這樣做。某些類別的股東，例如有資格享有條約或其他福利的外國股東、擁有NOL的股東以及某些免税股東(須繳納不相關的業務所得税)，可能需要對其來自我們的部分股息收入(可歸因於超額包含收入)增加税收。此外，如果我們的股票由免税的“不符合資格的組織”擁有，例如某些與政府有關的實體和慈善剩餘信託，不需要對無關的業務收入徵税，我們可能會對一部分收入徵收公司税。在這種情況下，我們可以減少我們對任何不符合資格的組織的分配金額，這些組織的股權導致了税收的增加。
《房地產投資信託基金税法》和我們重新制定的公司章程(“公司章程”)規定的股權限制可能會限制我們的業務合併機會。股權限制也可能導致我們股票的流動性減少，並可能導致收購股東的損失。
為了符合税法規定的房地產投資信託基金的資格，在每個課税年度的最後半個月內的任何時間，我們的已發行股票價值不得超過50%由五個或更少的個人(如税法中的定義，包括某些實體)直接或間接擁有。除某些例外情況外，我們的公司章程授權我們的董事會採取必要和可取的行動，以符合REIT的資格。根據我們的公司章程，任何人不得以實益或建設性方式擁有超過9.8%的我們的股本(包括我們的普通股和優先股)。本公司董事會可在其認為合理必要的條件、陳述及承諾的規限下，全權酌情豁免9.8%的持股比例限制。
我們公司章程的推定所有權規則很複雜，可能會導致一組相關個人或實體擁有的流通股被視為由一個人推定擁有。因此，個人或實體收購不到9.8%的流通股可能導致該個人或實體建設性地擁有超過所有權限制的股份。我們的董事會有權拒絕在任何可能導致所有權超過所有權限制的交易中轉讓我們股本中的任何股份。此外，我們有權贖回超過所有權限制的股本。
公司章程中包含的所有權限制旨在幫助我們遵守税法要求，並將行政負擔降至最低。然而，這些所有權限制也可能推遲或阻止我們的交易或控制權的變更，這可能符合我們股東的最佳利益。
20

《房地產投資信託基金税法》和我們的公司章程規定的股權限制可能會削弱持有人在控制權變更時將我們已發行優先股的股份轉換為我們普通股的能力。
本公司已發行優先股的條款規定，一旦發生控制權變更(如公司章程細則所界定)，本公司已發行優先股的每位持有人均有權根據本公司的公司章程細則所載公式，將其持有的全部或部分已發行優先股轉換為每股已發行優先股的普通股。然而，我們公司章程中的股權限制也限制了我們流通股優先股的所有權。因此，任何已發行優先股的持有人將無權將這些股票轉換為我們的普通股，條件是收到我們的普通股會導致持有人超過我們的公司章程中包含的所有權限制，危及我們可能擁有權益的一個或多個房地產抵押投資渠道的税收地位，或導致對我們徵收直接或間接懲罰性税收。這些條款可能會限制已發行優先股持有人在控制權變更時將優先股轉換為我們普通股的能力，這可能會對我們已發行優先股的股票的市場價格產生不利影響。
如果我們不遵守商品期貨交易委員會(“CFTC”)的某些規則和規定，我們可能會受到CFTC的執法行動的影響。
二零一二年十二月七日，商品期貨交易委員會掉期交易商及中介監管部(“該司”)向使用商品期貨交易委員會監管產品(“商品權益”)及符合某些列舉準則的按揭房地產投資信託基金(“抵押貸款信託基金”)發出不採取行動豁免商品池營運商(“CPO”)註冊的豁免。根據不採取行動函件，分部將不會建議CFTC在按揭房地產投資信託基金營運者未能註冊為CPO的情況下對其採取執法行動，但條件是按揭房地產投資信託基金(I)提交申索以利用該項寬免，以及(Ii)按揭房地產投資信託基金：(A)將建立其商品權益頭寸所需的初始保證金及保費限制在不超過按揭房地產投資信託基金總資產公平市值的5%；(B)將每年從其商品利息頭寸獲得的淨收入限制在其年度總收入的5%以下，但不包括來自“符合資格的對衝交易”的商品利息頭寸的收入；。(C)沒有將按揭房地產投資信託基金的權益作為商品池的權益或在商品期貨、商品期權或掉期市場交易的工具向公眾推銷；及。(D)(1)在其上一份美國所得税報税表表格1120-REIT的G項中表明自己是“按揭房地產投資信託基金”；。或者(2)如果它還沒有提交其第一份表格1120-REIT的美國所得税申報單，它向其股東披露，它打算在其第一份表格1120-REIT的美國所得税申報單中表明自己是“抵押房地產投資信託基金”。
我們相信，截至2022年12月31日，我們已遵守上述所有要求。如果我們未能滿足上述標準，或者如果標準發生變化，我們可能會受到CFTC監管或執法行動的約束，其後果可能會對我們的財務狀況或運營結果產生重大不利影響。
與我們的業務相關的其他風險因素
我們的關鍵運營和貿易功能依賴第三方服務提供商，信息和通信系統依賴其他第三方，而這些系統的使用、訪問或性能問題，包括任何網絡安全事件，可能會增加我們的成本，並嚴重擾亂我們的業務運營能力，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。
2021年，我們與第三方服務提供商建立了長期合作關係，根據該關係，我們與交易和借款活動相關的業務的某些關鍵職能，包括住房抵押貸款證券交易和回購協議借款活動，將得到運營和管理。此服務和相關技術可能會由於各種原因而變得不可用，包括停機、中斷或其他執行失敗。運營失敗的風險或此第三方服務的限制可能會導致我們違約、無法滿足追加保證金通知，或者我們的關鍵業務關係遭到破壞或中斷，這可能會對我們的財務狀況或運營結果產生重大不利影響。
21

此外，由於我們的網絡或系統或第三方服務提供商的網絡或系統的網絡安全遭到破壞而導致的我們的運營和交易系統或通信或信息系統的任何故障或中斷，都可能導致我們的交易或借款活動中的延遲或其他問題，或導致未經授權的交易活動，任何這些都可能對我們的財務狀況或運營結果產生重大不利影響。地緣政治緊張局勢或衝突，例如俄羅斯入侵烏克蘭，可能會進一步加劇網絡安全攻擊的風險。中斷或違規還可能導致未經授權訪問、發佈、濫用、丟失或破壞機密信息，包括我們員工或第三方的個人或機密信息，這可能會導致監管罰款、因違規補救成本而增加的費用、聲譽損害以及願意與我們做生意的第三方減少。
計算機惡意軟件、病毒、計算機黑客和網絡釣魚攻擊變得更加普遍，並可能發生在我們或我們的第三方服務提供商的系統上。我們無法控制我們第三方服務提供商的系統，他們的網絡或系統的任何網絡安全漏洞都可能危及我們的運營。即使採取了所有合理的安全措施，也不是每個系統或網絡漏洞都可以預防甚至檢測到。此外，由於我們的絕大多數員工都在家中遠程工作，因此我們的運營中斷的風險增加，因為我們員工的住宅網絡和基礎設施可能沒有我們的辦公環境那麼安全。我們可能會面臨更高的成本，因為我們(I)繼續發展我們的網絡安全防禦系統以應對不斷變化的風險，(Ii)監控我們的系統是否存在網絡攻擊和安全威脅，以及(Iii)尋求確定在發生網絡安全漏洞時我們的損失程度。與防止網絡安全漏洞相關的成本和損失很難預測和量化，可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。我們嚴重依賴我們的第三方服務提供商提供的財務、會計、風險管理和其他數據處理系統，任何未能保持這些系統和我們的其他技術基礎設施的性能、可靠性和安全性的情況都可能對我們的財務狀況或運營結果產生重大不利影響。此外，我們無法控制我們的第三方服務提供商使用的網絡安全系統，此類第三方服務提供商對我們的賠償義務可能有限。
新冠肺炎的影響可能會繼續對市場狀況產生不利影響。此外，我們無法預測政府為應對新冠肺炎疫情或其他未來涉及高傳染性或傳染性疾病的疫情而採取的政策、法律和計劃將對我們產生什麼影響。
新冠肺炎疫情在全球和美國的經濟和金融市場造成了極大的波動和混亂。雖然2022年新冠肺炎造成的破壞程度有所減輕，但疫情可能會再次惡化，新冠肺炎的持續傳播，或未來另一種高傳染性或傳染性疾病的爆發，可能會對我們開展業務所需的關鍵人員的可用性產生負面影響。
旨在應對新冠肺炎爆發以及信貸、金融和抵押貸款市場不利發展的政府政策、法律和計劃可能不有效、不充分，也不會對這些市場產生任何積極影響。美國或其他政府當局採取的某些行動，旨在緩解新冠肺炎的宏觀經濟影響，或未來因任何高傳染性或傳染性疾病而引發的疫情，也可能會產生意想不到的不良後果，影響抵押貸款市場，從而對我們的業務和運營業績產生負面影響。
以另一種參考利率取代倫敦銀行同業拆息可能會對短期利率產生不利影響，從而可能導致我們的融資成本增加。
自2022年1月1日起，負責管理倫敦銀行同業拆息(LIBOR)的洲際交易所基準管理有限公司(ICE Benchmark Administration Limited)停止發佈一週和兩個月期美元LIBOR，並將在2023年6月30日之後立即停止發佈剩餘期限的美元LIBOR(1個月、3個月、6個月和12個月)。過渡到另一種利率，如SOFR，這是一個參考美國國債支持的短期回購協議計算的指數，將需要仔細和深思熟慮地考慮和實施，以免擾亂金融市場的穩定。雖然我們目前沒有任何參考LIBOR利率的金融工具，但不能保證從LIBOR過渡到SOFR或任何其他替代利率不會導致金融市場中斷、基準利率大幅上升或短期利率，任何這些都可能對我們的盈利能力、流動性和財務狀況產生不利影響。
22

我們可能會在未經股東同意的情況下和/或以股東、分析師和資本市場可能不同意我們的方式改變我們的投資策略、經營政策、股息政策和/或資產配置。
我們投資策略或資產配置的改變可能會極大地改變我們對利率和/或信用風險、違約風險和房地產市場波動的敞口。這些變化可能會對我們繼續以我們在戰略變化之前支付的水平支付股息的能力產生實質性影響。此外，如果跟蹤我們股票的市場或分析師對投資策略、資產配置、運營或股息政策的任何變化持負面看法，我們的股價可能會下跌。我們投資戰略的一部分包括決定是否將從我們現有投資組合收到的付款進行再投資。基於市場狀況、我們的槓桿率和我們的流動性狀況，我們可能決定不將我們從投資組合中獲得的現金流進行再投資。如果我們保留這些現金流，而不是再投資，我們投資組合的規模和投資組合產生的淨利息收入可能會下降。此外，如果我們未來收購的資產的收益率低於我們目前擁有的資產，隨着較舊資產的償還或出售，我們報告的每股收益可能會隨着時間的推移而下降。
我們普通股或C系列優先股的股票回購可能會對我們遵守融資協議中的契諾和監管要求(包括繼續排除在1940年法案的要求和REIT資格之外)產生負面影響。任何與股票回購相關的合規失誤都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的負面影響。股票回購也可能對我們未來投資於目標資產的能力產生負面影響。
我們的董事會已經批准了一項股票回購計劃，允許公司在管理層酌情決定的任何時間或不定期回購其普通股或C系列優先股的股票。我們的某些融資協議有財務契約，可能會受到我們股票回購的影響。此外，如果我們通過出售投資來為股票回購提供資金，我們為保持1940年法案的要求而進行的投資組合的分配可能會受到影響，以及我們符合REIT資格所需的收入和資產測試的能力可能會受到影響。此外，我們根據該計劃回購股票的決定可能會對我們的競爭地位產生不利影響，並可能對我們未來投資於潛在回報高於我們股票回購的資產的能力產生負面影響。

項目1B。未解決的員工意見
沒有。

項目2.財產
本公司並不擁有或租賃對其業務、財務狀況或經營結果有重大影響的任何有形財產。

項目3.法律程序
據本公司所知，並無任何未決或受威脅的法律程序，而管理層認為個別或整體而言，該等法律程序可能對本公司的經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

項目4.礦山安全披露
沒有。

23

第二部分。


項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券
我們的普通股在紐約證券交易所交易，交易代碼為“DX”。截至2023年2月23日，約有345名登記持有者持有普通股。那一天，我們普通股在紐約證券交易所的收盤價為每股13.69美元。該公司目前每月支付普通股股息，並在截至2022年12月31日和2021年12月31日的每一年宣佈和支付每股普通股1.56美元的現金股息。有關這些股息的税務特徵的披露，請參閲第一部分第一項“業務”中的“經營和監管結構”。
我們支付股息的能力可能會受到第一部分第1A項“風險因素”中描述的風險因素的不利影響。所有分派將由我們的董事會酌情決定，董事會將考慮公司的應納税所得額、税法的REIT分配要求、財務業績衡量標準、遵守C系列優先股的股息要求以及董事會可能不時認為相關的其他因素。
下圖是股東累計總回報的五年比較，假設在2017年12月31日收盤時投資100美元，並將所有股息再投資於以下每個股票：(I)我們的普通股，(Ii)標準普爾500指數(S&P500)中的股票；(Iii)標準普爾500金融指數中的股票；以及(Iv)富時NAREIT抵押貸款房地產投資信託指數(FTSE NAREIT Mortgage REIT Index)中的股票。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667523000023/dx-20221231_g1.jpg
截至12月31日的累計股東總回報，
索引(1)
201720182019202020212022
DyneX資本公司普通股$100.00 $91.50 $101.70 $119.00 $121.70 $103.01 
標準普爾500指數$100.00 $95.61 $125.70 $147.02 $189.19 $154.89 
標準普爾500金融指數$100.00 $86.96 $114.87 $112.84 $152.19 $136.10 
富時NAREIT mREIT指數$100.00 $97.39 $118.20 $96.17 $111.14 $81.85 
(1)來源：彭博社

24

上述歷史信息並不一定預示着未來的業績。因此，我們不會對未來的股票表現做出或認可任何預測。
公司董事會已授權回購至多6000萬美元的公司流通股普通股和至多3000萬美元的公司C系列優先股，回購截止日期為2024年3月31日。根據適用的證券法和公司章程中C系列優先股名稱的條款，未來普通股的回購將按公司認為適當的時間和金額進行，前提是每股回購價格低於公司對普通股當前賬面淨值的估計。回購可以隨時暫停或停止。本公司於截至2022年12月31日止三個月內並無回購任何股份。
該公司有一項市場協議(“ATM”)，根據該協議，公司可以通過其銷售代理提供和出售公司C系列優先股的總價值高達1.046億美元的股票。在截至2022年12月31日的年度內，公司並無透過自動櫃員機計劃發行其C系列優先股的任何股份。該公司還有一項自動取款機協議，根據該協議，公司可以通過其銷售代理提供和出售最多約3610萬股普通股。在截至2022年12月31日的一年中，該公司通過自動櫃員機計劃發行了1690萬股普通股，總價值2.469億美元，扣除經紀人佣金淨額310萬美元，其中2022年第四季度發行了730萬股，總價值9240萬美元，扣除經紀人佣金淨額120萬美元。

ITEM 6. [已保留]

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下討論應與我們的財務報表和本10-K年度報告中第8項“財務報表和補充數據”中的相關附註一起閲讀。
本討論包含涉及風險和不確定性的前瞻性陳述。由於各種因素的影響，我們的實際結果可能與前瞻性表述中預期的結果有實質性差異，這些因素包括但不限於本年度報告中“風險因素”部分以及美國證券交易委員會提交給美國證券交易委員會的其他文件中披露的、以其他方式公開披露的那些。有關更多信息，請參閲本項目7所載的“前瞻性陳述”。本討論還包含非GAAP財務衡量標準，將在“非GAAP財務衡量標準”一節中進行討論。
有關我們業務的完整描述，包括我們的經營方針、投資理念和策略、融資和對衝策略以及其他重要信息，請參閲本年度報告第一部分的第一項表格10-K。

高管概述

2022年初，市場繼續擺脱新冠肺炎疫情，以大範圍停擺和供應鏈問題為標誌，並開始關注飆升的通脹，部分原因是疫情期間史無前例的財政刺激。烏克蘭戰爭帶來了需要考慮的新問題，包括對俄羅斯的重大制裁，對兩國出口的食品和能源的短期影響，以及對全球貿易的長期影響。主要是為了應對不斷上升的全球通脹，第一季度和第二季度的收益率經歷了自1980年以來最快和最大的百分比變化，為了控制通脹，美聯儲明確表示，量化寬鬆週期已經結束，將開始收緊貨幣政策。
25

隨着市場開始適應貨幣政策的轉變和能源價格的大幅上漲，市場波動性也有所增加。美國國債收益率上升，但也出現波動，在短時間內既有大幅上漲，也有下跌，市場沒有表現出穩定的跡象。已實現波動率是衡量價格在某一天實際波動程度的指標，是自上世紀80年代初以來的最高水平，這種水平的波動性存在於許多資產類別，包括MBS、美國國債、股票、信貸資產、貨幣和加密貨幣。機構RMBS在利差擴大方面走在了前列，因為它們與美聯儲資產購買計劃和資產負債表的縮減直接相關，但許多其他固定收益部門在2022年也經歷了顯著的利差擴大。
極端的利率波動和利差擴大仍在繼續，尤其是在9月和10月，因為利率迅速上升，市場方向不確定。全球央行在努力平衡增長和金融穩定的同時，也在努力抗擊通脹。隨着2022年收盤，美聯儲開始發出信號，表示2023年美國聯邦基金利率將放緩或停止加息，這為市場提供了一些穩定。市場開始預測加息的結束，並開始預測在不久的將來降息，導致收益率曲線倒置。對一定確定性的看法也刺激了購買活動，其結果是，利差從2022年第三季度和第四季度的最寬水平收窄。
以下圖表顯示了截至所示時期和所示時期的美國國債利率範圍和市場利差信息：

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667523000023/dx-20221231_g2.jpg
26

市場分佈 截止日期：
年初至今價差的變化
投資類型：2021年12月31日March 31, 2022June 30, 20222022年9月30日2022年12月31日
機構RMBS：(1)
票面利率2.0%3 10 28 31 27 24 
票面利率2.5%11 21 38 41 35 24 
票面利率3.0%10 34 38 43 36 26 
票面利率3.5%15 22 42 49 39 24 
票面利率4.0%7 26 25 46 33 26 
4.5%的息票10 34 25 52 34 24 
代理DUS(代理CMBS)(2)
31 58 67 91 74 43 
房地美K AAA IO(機構CMBS IO)(2)
105 150 170 205 235 130 
AAA CMBS IO(非代理CMBS IO)(2)
113 145 225 300 315 202 
(1)期權調整利差(“OA”)是基於使用第三方模型和市場數據的公司估計。由於本公司定期更新所使用的第三方模型，因此所顯示的前幾個時期的OAS可能與之前披露的不同。
(2)數據代表新發行證券的利差互換利率，來自摩根大通。


我們2022年的業績摘要

無論我們所處的宏觀經濟環境如何，我們都力求為股東保住賬面價值。宏觀經濟環境的不確定性和波動性使我們無法接受更多風險，因此我們仍然專注於通過將槓桿率保持在較低範圍內和增加可用流動性來最大限度地降低利率上升的影響和利差擴大。為儘量減少因利率上升而導致的投資公允價值損失，我們於年內持續監察及調整我們的對衝頭寸，因應宏觀經濟觀點及市場因素的變化。我們通過戰略性地重新定位全年投資組合中的息票分配，減輕了利差擴大帶來的賬面價值額外損失。儘管採取了這些措施，但我們投資組合的公允價值損失超過了利率對衝收益(不包括TBA下降收入)9680萬美元，因此，我們報告了截至2022年12月31日的年度普通股股東的綜合虧損(5260萬美元)，或每股普通股虧損(1.24美元)，截至2022年12月31日的每股普通股賬面價值下降(3.26美元)至14.73美元。賬面價值的下降主要來自顯著的利差擴大，特別是在9月和10月，這一年結束時的範圍比2021年12月31日大得多。普通股股東的總經濟損失為每股1.70美元，或初始賬面價值的9.5%，其中包括賬面價值(3.26美元)的下降被宣佈的1.56美元的股息所抵消。

27

下表提供了截至2022年12月31日的年度內我們的財務狀況變化的詳細信息：
公允價值淨變動綜合損失的構成要素通用賬面值前滾每股普通股
普通股股東賬面價值，2021年12月31日(1)
$659,779 $17.99 
淨利息收入$43,083 
TBA收入下降42,606 
併購和其他運營費用(33,840)
優先股股息(7,694)
公允價值變動：
按揭證券及貸款$(490,164)
TBAS(378,253)
美國國債期貨724,347 
美國國債期貨的期權(431)
利率互換47,738 
公允價值淨變動總額(96,763)
普通股股東的全面損失(52,608)(1.24)
資本交易：
股票發行淨收益(2)
249,891 (0.46)
已宣佈的普通股股息(67,234)(1.56)
普通股股東賬面價值，2022年12月31日(1)
$789,828 $14.73 
(1)普通股股東的賬面價值等於股東權益總額減去公司優先股的清算優先股總額111,500美元。
(2)股票發行的淨收益包括2.469億美元的普通股自動取款機計劃和300萬美元的基於股票的補償贈與，扣除攤銷後的淨額。顯示的“每股普通股”數額包括已發行普通股數量增加的影響。


2022年，我們通過我們的普通股ATM計劃籌集了2.469億美元的股本，平均淨髮行價為每股普通股14.63美元，而平均市場價格約為每股普通股15.01美元。這些發行導致2022年普通股每股賬面價值下降，但增加了我們的資本基礎和流動性。我們預計將利用這筆額外的流動性將資產添加到我們的資產負債表中，回報率在15%左右，超過我們每股普通股年終賬面價值約10.6%的股息率。我們在2022年用這些收益的一部分購買了15億美元的RMBS，主要是機構RMBS，利差更大，保費更低，在某些情況下，低於面值。在截至2022年12月31日的一年中，包括TBA在內的我們的平均投資組合增加了20%，這主要是由於這些購買，導致我們的利息收入和有效收益率比前一年有所增加。然而，美聯儲在2022年期間的加息顯著增加了我們的借貸成本，因此，與截至2021年12月31日的一年相比，我們在截至2022年12月31日的一年中的淨利息收入減少了1130萬美元。
當前展望

隨着宏觀經濟環境的持續演變，考慮到目前存在的波動和不確定性程度，我們正在以紀律對待市場，併為許多可能的結果做準備。我們仍處於一個史無前例的量化緊縮時代，如果這種緊縮持續下去，將繼續改變圍繞風險價格的動態。隨着時間的推移，我們預計過剩的流動性將繼續從系統中流出，這意味着
28

隨着各國央行繼續收緊貨幣政策，現金仍將承擔不斷變化的風險。在我們看來，隨着投資者調整對利率更高、資本更稀缺、央行更少參與風險定價的時代的預期，這可能會創造一個回報持續較高的環境。這是我們對投資組合構建和風險狀況的長期觀點的核心原則。如果美聯儲(Federal Reserve)在量化緊縮方面沒有突然轉變，2023年出現更多風險重新定價的可能性更大。

與2020年不同的是，當時利率和美聯儲政策的方向更加明確，而當前的市場充滿了不確定性。考慮到許多因素，包括能源、人類衝突、地緣政治、通脹、氣候變化、戰爭、制裁和全球貿易夥伴的重大變化，全球經濟的複雜性正在增加。在支持就業和創造增長與抗擊自上世紀70年代以來最嚴重的全球通脹之間，各國央行正面臨着相互衝突的使命。市場繼續在風險水平、利率和曲線上尋找方向。我們相信，市場高度肯定美聯儲將在中期內降息，以應對經濟放緩。市場似乎也高度相信，通脹率最快將在2024年初接近美聯儲2%的目標。

我們還為持續的通脹壓力和全球央行之間協調一致的鷹派行為的可能性做好了準備。我們預計，這些因素將定義利率區間，並使市場波動性保持在較高水平。

在這樣的背景下，我們相信未來有很好的投資機會。自上世紀70年代以來，將首次沒有GSE或美聯儲的二級市場存在。之前由美聯儲提供的需求必須被私人資本取代，特別是在目前的情況下，不利於銀行吸收淨供應。我們相信，我們將獲得更多投資回報高的資產的機會。我們有能力提高槓杆率，並有流動性在中短期內配置到資產中，這將使我們的收益和賬面價值在未來很長一段時間內受益。我們繼續專注於將賬面價值的巨大下行風險降至最低，同時保持機會主義立場、高流動性和靈活的資產負債表狀況，並着眼於在抵押貸款支持證券領域尋找有吸引力的投資。



29

財務狀況

投資組合
自2021年12月31日以來，我們截至2022年12月31日的投資組合增加了約33%(基於攤餘成本)。由於我們一直保持高流動性和較低的槓桿率，我們在利差擴大的間歇性時期將資金部署到遠期回報更高的資產上，預計這些資產將在2022年達到或超過我們的融資成本。下圖比較了截至所示日期，我們包括TBA證券在內的MBS投資組合的構成：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667523000023/dx-20221231_g3.jpg

為了將利差波動造成的損失降至最低，我們在整個2022年經常改變我們機構RMBS和TBA投資組合中的息票分佈。在第一季度，我們將較低票面利率的TBA證券轉移到3.0%和3.5%，同時將我們指定的機構RMBS池保持在主要為2.0%和2.5%的票面利率。在2022年第二季度，我們將票面利率敞口多元化為4.0%和4.5%的TBA證券，並出售了我們較低的票面利率機構RMBS的一部分，這些證券最初首當其衝地受到利差擴大的衝擊。儘管我們意識到在這一轉變期間出售的較低票面利率證券支付的部分溢價出現了虧損，但在第三季度利差擴大時購買的較高票面利率機構RMBS的價格低於面值，隨着時間的推移，這將隨着本金支付的收到而增加為收入。隨着年內的發展，我們的代理RMBS和TBA投資組合的息票分佈擴大為更高的息票，以減輕融資利率上升對我們淨利息收入的影響，並將因利率上升而造成的賬面價值損失降至最低。
與2022年9月和10月的最大利差相比，利差在2022年底略有收緊，並在2023年頭幾周保持收緊；然而，我們預計中期利差將保持波動和區間波動，同時美聯儲繼續從資產負債表中減少MBS。長期而言，隨着投資者重返MBS市場，需求改善，我們預計我們投資組合的公允價值將增加，我們的賬面價值將回升。
下表比較了我們的固定利率機構RMBS投資，包括截至所示日期的TBA美元滾動頭寸：
30

2022年12月31日
平價/概念性
攤銷成本/
隱含成本
基礎 (1)(3)
公平
價值(2)(3)
加權平均
息票
貸款年齡
(以月計)(4)
3個月
心肺復甦(4)(5)
預計持續時間 (6)
市場收益率(4)(7)
30年期固定利率：($s，單位：千)
2.0%$1,193,344 $1,210,065 $982,387 235.2 %7.144.53 %
2.5%659,181 685,838 566,525 285.9 %6.674.59 %
4.0%325,726 329,725 309,940 257.2 %5.564.75 %
4.5%803,043 799,786 782,319 44.4 %5.024.89 %
5.0%123,204 125,460 121,707 47.2 %3.995.19 %
TBA 4.0%1,539,000 1,454,263 1,447,286 不適用不適用5.47不適用
TBA 4.5%380,000 371,173 366,759 不適用不適用4.79不適用
TBA 5.0%950,000 947,484 937,523 不適用不適用4.24不適用
總計$5,973,498 $5,923,794 $5,514,446 185.4 %5.54 4.70 %
2021年12月31日
平價/概念性
攤銷成本/
隱含成本
基礎 (1)(3)
公平
價值(2)(3)
加權平均
息票
貸款年齡
(以月計)(4)
3個月
心肺復甦(4)(5)
預計持續時間 (6)
市場收益率(4)(7)
30年期固定利率：($s，單位：千)
2.0%$1,311,069 $1,330,353 $1,312,190 11 8.0 %6.691.98 %
2.5%1,165,810 1,215,841 1,199,092 15 11.3 %5.832.11 %
4.0%162,868 167,713 175,493 45 34.1 %3.092.30 %
TBA 2.0%965,000 957,600 961,080 不適用不適用6.54不適用
TBA 2.5%190,000 193,563 193,585 不適用不適用5.23不適用
15年期固定利率：
TBA 1.5%375,000 375,259 376,523 不適用不適用4.58不適用
總計$4,169,747 $4,240,329 $4,217,963 1511.2 %6.01 2.06 %
(1)TBA的隱含成本基準代表將為相關機構MBS支付的遠期價格。
(2)TBA的公允價值是指截至期末的標的機構證券的隱含市場價值。
(3)TBA按其賬面淨值(即其隱含市值與隱含成本基礎之間的差額)計入綜合資產負債表的“衍生資產/負債”內。請參閲注5關於合併財務報表附註的補充資料。
(4)TBA被排除在此計算之外，因為在將抵押貸款分配到池中之前，它們沒有定義的加權平均貸款餘額或年齡。
(5)恆定預付率(“CPR”)是指機構RMBS截至指定日期持有的3個月CPR。
(6)持續期衡量證券價格對利率變化的敏感性，代表利率每上升100個基點，證券價格變化的百分比。我們使用第三方財務模型和經驗數據來計算久期。不同的模型和方法可能會對同一證券產生不同的持續期估計。
(7)代表加權平均市場收益率，使用遠期曲線產生的現金流預測，基於截至所示日期的市場價格，假設波動性為零。



31

我們MBS產品組合的其餘部分主要由代理CMBS、代理CMBS IO和非代理CMBS IO組成。我們的代理CMBS和代理CMBS IO是由多家庭物業抵押的貸款支持的，而我們的非代理CMBS IO都是在2018年前發起的，是由多種不同物業類型(包括零售、寫字樓、多家庭、酒店和其他物業)抵押的貸款支持的。在目前的宏觀經濟環境下，我們沒有積極購買CMBS或CMBS IO，因為這些證券的利差更大，新產品的供應明顯有限。
下表提供了截至指定日期有關我們的CMBS和CMBS IO的某些信息：
2022年12月31日
攤銷成本公允價值
WAVG剩餘壽命(1)
WAVG優惠券(2)
WAVG市場收益率(3)
代理CMBS$132,333 $124,690 4.83.22 %4.50 %
代理CMBS IO179,734 168,147 6.3不適用5.32 %
非機構CMBS IO59,107 56,839 2.1不適用8.54 %
總計$371,174 $349,676 
2021年12月31日
攤銷成本公允價值
WAVG剩餘壽命(1)
WAVG優惠券(2)
WAVG市場收益率(3)
代理CMBS$177,211 184,847 5.33.25 %2.02 %
代理CMBS IO199,523 208,858 6.1不適用2.01 %
非機構CMBS IO98,674 100,561 2.8不適用2.81 %
總計$475,408 $494,266 
(1)表示截至所示日期按合同現金流量計算的加權平均剩餘年限。
(2)代表截至所示日期以面值為基礎的加權平均息票。
(3)代表加權平均市場收益率，以遠期曲線產生的現金流為基礎，以截至所示日期的市場價格為基礎，並假設波動率為零，預測市場收益率。
回購協議 
我們在與我們的任何交易對手獲得融資方面沒有遇到任何困難，我們的回購協議交易對手也沒有表示任何關於槓桿或信貸的擔憂。我們預計2023年我們的融資成本將繼續增加，因為預計美聯儲將繼續提高聯邦基金利率。請參閲注4本年度報告內載於表格10-K的綜合財務報表附註，以及本項目7內所載的“經營業績”及“流動資金及資本資源”，以提供與本公司回購協議借款有關的其他資料。
衍生工具資產和負債
自2021年12月31日以來，我們的利率對衝投資組合增加了10億美元的美國國債期貨空頭頭寸和2.5億美元的美國國債期貨期權。由於2022年上半年利率波動加劇，利率方向變得不太確定，我們轉向了相對於2022年初更短的持續期頭寸。隨着利率在2022年第三季度末拋售，我們取消了部分對衝，以便在收益率曲線趨平或倒置的環境中更好地保護賬面價值。請參閲注5有關我們的利率衍生工具的詳情，以及本年報表格10-K第7A項所載的“有關市場風險的量化及定性披露”，請參閲綜合財務報表附註。


32


行動的結果
以下討論包括管理部門在分析財務和經營業績時使用的公認會計準則和非公認會計準則財務計量。有關這些財務措施的其他重要信息，請閲讀本節末尾的“非公認會計準則財務措施”一節。

截至2022年12月31日的年度與截至2021年12月31日的年度的比較
淨利息收入
下表列出了我們的生息資產和計息負債及其在所示期間的表現：
截至的年度
十二月三十一日，
20222021
($s，單位：千)利息收入/支出
平均餘額(1)(2)
有效收益率/
成本
基金(3)(4)
利息收入/支出
平均餘額(1)(2)
有效收益率/
成本
基金(3)(4)
代理RMBS$62,942 $2,871,291 2.19 %$36,017 $2,145,989 1.68 %
代理CMBS3,592 162,538 2.17 %7,683 210,335 3.62 %
CMBS IO(5)
15,555 267,984 5.80 %15,792 330,420 4.78 %
非機構MBS和其他投資350 4,072 8.55 %525 6,329 8.30 %
按揭證券及貸款$82,439 $3,305,885 2.49 %$60,017 $2,693,073 2.23 %
現金等價物4,256 34 
利息收入總額$86,695 $60,051 
回購協議融資(43,612)2,603,712 (1.65)%(5,671)2,387,764 (0.23)%
淨利息收入/淨息差$43,083 0.84 %$54,380 2.00 %
(1)資產平均餘額按每日攤銷成本的簡單平均值計算，並不包括待清償的證券(如適用)。
(2)負債的平均餘額計算為該期間內每日未償還借款的簡單平均值。
(3)有效收益率的計算方法是用利息收入除以報告期內未償還資產類別的平均餘額。對保費/折扣攤銷/增值的計劃外調整，如預付款補償，不在本次計算中按年計算。
(4)資金成本的計算方法是將年化利息支出除以該期間未償還借款的總平均餘額，假設一年為360天。
(5)包括代理髮行的證券和非代理髮行的證券。
33

與截至2021年12月31日的年度相比，截至2022年12月31日的年度的淨利息收入和淨息差下降，原因是聯邦基金利率上升影響了我們投資組合的回購協議融資成本。與截至2021年12月31日的年度相比，在截至2022年12月31日的一年中，由於高收益投資的平均餘額增加，利息收入增加，部分抵消了利息支出/資金成本的增加。我們的有效收益率增加是因為在截至2022年12月31日的一年中，較高的利率環境導致我們現有投資組合的預付款速度較慢，主要是票面利率較低的代理RMBS，從而降低了我們的保費攤銷費用。此外，在截至2022年12月31日的一年中，我們購買的是票面利率較高的資產，溢價低於我們投資組合中以前存在的資產，一些購買的價格低於面值。
調整後的淨利息收入。 請參閲“非公認會計準則財務措施”一節，瞭解管理層用於評估業務結果的非公認會計準則財務措施的其他信息。
截至的年度
十二月三十一日，
20222021
($s，單位：千)金額費率金額費率
淨利息收入/利差$43,083 0.84 %$54,380 2.00 %
新增：TBA收入下降 (1) (2)
42,606 0.41 %43,512 0.10 %
調整後淨利息收入/利差$85,689 1.25 %$97,892 2.10 %
(1)TBA Drop Income的計算方法是將TBA美元頭寸的名義金額乘以兩種條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價差。
(2)TBA下降收入對調整後淨息差的影響包括TBA美元滾動交易在所示期間的隱含平均融資成本。
我們估計，截至2022年12月31日的年度，我們的TBA美元滾動交易的隱含淨息差為1.86%，而截至2021年12月31日的年度的隱含淨息差為2.19%。隱含淨息差的下降是由於隱含融資利率大幅上升，這一利率的增幅超過了我們機構RMBS的回購協議融資成本。我們繼續投資TBA，因為相對於特定的機構RMBS池，它們的流動性更強，如果我們決定改變我們對槓桿和期限的敞口，這將在動盪的利率環境中為我們提供更大的靈活性。
投資和衍生工具的損益
下表提供了我們的投資和利率套期保值投資組合中已實現和未實現收益和虧損的詳細信息：
截至的年度
2022年12月31日
($s，單位：千)在淨收入中確認的已實現收益(虧損)在淨收入中確認的未實現收益(虧損)OCI中確認的未實現收益(損失)公允價值變動總額
投資組合：
代理RMBS$(89,067)$(208,129)$(152,734)$(449,930)
代理CMBS— $(1,169)$(14,110)(15,279)
CMBS IO— (3,924)(21,153)(25,077)
其他非代理機構和貸款— 200 (78)122 
小計(89,067)(213,022)(188,075)(490,164)
TBA證券(1)
(309,527)(26,120)— (335,647)
投資淨虧損$(398,594)$(239,142)$(188,075)$(825,811)
34

利率對衝組合：
美國國債期貨$642,281 $82,066 $— $724,347 
利率互換50,940 (3,202)— 47,738 
美國國債期貨的期權(2,487)2,056 — (431)
利率套期保值淨收益$690,734 $80,920 $— $771,654 
淨收益(虧損)合計$292,140 $(158,222)$(188,075)$(54,157)

截至的年度
2021年12月31日
($s，單位：千)在淨收入中確認的已實現收益(虧損)在淨收入中確認的未實現收益(虧損)OCI中確認的未實現收益(損失)公允價值變動總額
投資組合：
代理RMBS$3,938 $(14,917)$(61,563)$(72,542)
代理CMBS2,767 — (11,961)(9,194)
CMBS IO— (65)187 122 
其他非代理機構和貸款— 168 (195)(27)
小計6,705 (14,814)(73,532)(81,641)
TBA證券(1)
(13,866)(4,121)— (17,987)
投資淨虧損$(7,161)$(18,935)$(73,532)$(99,628)
利率對衝組合：
美國國債期貨$115,195 $(53,980)$— $61,215 
利率互換(2)
38,381 1,949 — 40,330 
美國國債期貨的期權(7,339)5,198 — (2,141)
利率套期保值淨收益$146,237 $(46,833)$— $99,404 
淨收益(虧損)合計$139,076 $(65,768)$(73,532)$(224)
(1)TBA證券的已實現和未實現收益(虧損)計入公司綜合全面收益表中的“衍生工具收益(虧損)淨額”。
(2)截至2022年12月31日，公司未進行任何利率掉期交易。截至2022年12月31日的年度的未實現虧損(320萬美元)是對合同到期日之前記錄的未實現收益的沖銷。
在截至2022年12月31日的一年中，我們的利率對衝緩解了利率上升對我們投資組合公允價值的影響；然而，在整個2022年，我們所有資產類別的利差都在擴大。因此，包括TBA證券在內的我們投資的公允價值的下降比我們利率對衝的收益高出5420萬美元。在截至2021年12月31日的年度，我們的利率對衝收益低於截至2022年12月31日的年度，這是因為我們對衝的資產比例較低，收益率曲線相對於截至2022年12月31日的年度更陡峭。
截至2022年12月31日的一年，我們的資本損失為(398.6)百萬美元，這可能不會用於減少2022年的應納税所得額。同樣，在截至2022年12月31日的一年中，我們的利率對衝6.907億美元的大部分已實現收益將不會在2022年的應納税所得額中確認。如需更多信息，請參閲本報告第7項“流動資金和資本資源--分紅”以及本年度報告表格10-K第I部分第1項“業務”中的“經營和監管結構”。
35


一般和行政費用
與截至2021年12月31日的年度相比，截至2022年12月31日的年度的一般和行政開支增加了830萬美元，這是因為薪酬開支增加，其中大部分涉及公司2022年8月CFO交接的遣散費，以及新投資會計系統的持續實施。

截至2021年12月31日的年度與截至2020年12月31日的年度的比較
有關截至2021年12月31日止年度的經營業績與截至2020年12月31日止年度的經營業績比較的討論，請參閲本公司截至2021年12月31日止年度報告10-K表格第7項內的“經營業績”。

非公認會計準則財務指標
在評估公司的財務和經營業績時，管理層考慮每股普通股的賬面價值、普通股股東的總經濟回報(虧損)和其他根據公認會計原則以及某些非公認會計準則財務指標公佈的經營業績，其中包括：可供分配給普通股股東的收益(“EAD”)(包括每股普通股)、調整後的淨利息收入和相關指標調整後的淨利息利差。管理層認為，這些非公認會計準則財務指標可能對投資者有用，因為管理層將其視為基於投資的有效收益率、融資成本淨額以及其他正常經常性營業收入/支出的淨額來衡量投資組合回報的指標。TBA美元滾動頭寸產生的下降收入包括在公司綜合全面收益表上的“衍生品工具淨收益(虧損)”中，因為管理層將下降收入視為從交易日到結算日的基礎機構證券的淨利息收入(利息收入減去隱含融資成本)的經濟等價物，因此包括在這些非GAAP財務指標中。
然而，這些非GAAP財務指標不能替代GAAP收益，也可能無法與其他REITs的同名指標相比較，因為它們可能不會以相同的方式計算。此外，儘管EAD是我們管理層在確定分配給普通股股東的適當水平時考慮的幾個因素之一，但它不應單獨使用，並且它不是根據税法對公司REIT應納税所得額或其分配要求的準確指示。
EAD對普通股股東的調整和調整後的淨利息收入與相關的GAAP財務指標的對賬如下。
截至的年度
GAAP與非GAAP財務指標的對賬：2022年12月31日2021年12月31日
(除每股數據外，$s以千為單位)
普通股股東的綜合(虧損)收益$(52,608)$17,413 
更少：
投資公允價值變動(1)
490,164 81,641 
衍生工具公允價值變動淨額(2)
(393,401)(37,905)
優先股贖回費用— 2,987 
EAD致普通股股東$44,155 $64,136 
平均已發行普通股42,491,433 32,596,272 
每股普通股EAD$1.04 $1.97 
淨利息收入$43,083 $54,380 
TBA收入下降(3)
42,606 43,512 
調整後淨利息收入$85,689 $97,892 
一般和行政費用(32,353)(24,085)
其他營業費用(淨額)(1,487)(1,342)
優先股股息(7,694)(8,329)
EAD致普通股股東$44,155 $64,136 
調整後淨息差(4)
1.25 %2.10 %
(1)金額包括由於公司MBS和其他投資的公允價值變化而記錄在淨收益和其他全面收益中的已實現和未實現的收益和虧損。
(2)金額包括衍生工具公允價值變動的未實現損益和終止衍生工具的已實現損益，不包括TBA下降收入。
(3)TBA下降收入的計算方法是將TBA美元滾動頭寸的名義金額乘以兩種條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價格差異。
(4)調整後淨利息差額與淨利息差額的對賬情況見“經營業績--調整後淨利息收入”。

在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，我們主要使用美國國債期貨來對衝利率上升對我們的借款成本和投資公允價值的影響。過去，我們使用利率掉期來對衝利率風險，並將這些工具的淨定期利息收益/成本計入上述每一種非公認會計準則衡量標準。管理層正在使用美國國債期貨而不是利率掉期，因為美國國債期貨通常保證金要求較低，在當前快速變化的利率環境下提供了更多的流動性和靈活性。在截至2022年12月31日的一年中，該公司實現了美國國債期貨以及其他利率對衝的大幅收益，這些對衝包括在GAAP收益中，但不包括在EAD或調整後的淨利息收入中。此外，由於這些美國國債期貨和其他衍生品工具出於税收目的被指定為對衝，已實現的收益將在未來幾年攤銷為REIT應納税所得額。在截至2022年12月31日的一年中，我們的對衝收益的税收優惠約為2250萬美元，或每股普通股0.53美元，這不包括在公司的EAD計算中，但可作為公司為納税目的計算的普通收入的一部分分配給普通股股東。截至2022年12月31日，我們預計將攤銷為未來應税收入的遞延税收對衝收益估計為6.952億美元，較截至2021年12月31日的2700萬美元大幅增加。有關遞延税項對衝攤銷對我們估計的REIT應税收入的預期影響的其他信息，請參閲“流動性和資本資源”一節。

36

流動資金和資本資源
我們的主要流動資金來源包括回購安排下的借款，以及我們從投資中收到的每月本金和利息。其他來源還可能包括出售投資、股權發行的收益，以及從交易對手那裏收到的衍生品工具淨付款。我們使用我們的流動性購買投資，支付回購協議借款的到期金額，以及支付我們的普通股和優先股的運營費用和股息。根據相關協議的條款，我們還利用我們的流動資金滿足我們的回購協議和衍生品交易(包括TBA合同)的保證金要求。我們也可以定期使用流動資金回購公司股票。
我們的流動性根據我們的投資活動、槓桿、融資活動以及我們投資和衍生工具的公允價值的變化而波動。我們最具流動性的資產包括無限制的現金和現金等價物以及無擔保的機構RMBS、CMBS和CMBS IO。截至2022年12月31日，我們最具流動性的資產為6.323億美元，而截至2021年12月31日為5.331億美元。我們將繼續保持較高的可用流動性水平和較低的絕對槓桿水平，以保護我們的賬面價值，併為我們提供更大的財務靈活性，以抵禦市場波動。我們認為，市場波動可能會在短期內持續，特別是考慮到即將發生的潛在風險事件，如美聯儲的量化緊縮措施、全球央行政策對全球市場的影響，以及俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭。
我們根據市場因素，如絕對利率水平和收益率曲線形狀、信用利差、貸款人減記和提前還款速度的變化，根據我們投資和衍生工具的公允價值的變化，不斷評估我們在各種情況下的流動性充分性。在進行這些分析時，我們也會考慮固定收益市場和回購協議市場的現狀，以確定供求失衡或這些市場的結構性變化等市場力量是否會改變按揭證券的流動性或融資的可獲得性。我們還經常與交易對手進行溝通。我們與我們的交易對手的回購協議條款沒有發生任何實質性變化，他們也沒有向我們表示任何關於獲得流動資金的擔憂。
我們對投資的流動性和市場狀況的看法對我們的目標槓桿率有很大影響。總體而言，如果我們認為資本槓桿率上升帶來的風險回報機會超過了流動性和賬面價值面臨的風險，我們的槓桿率就會增加。截至2022年12月31日，我們的槓桿率為股東權益的6.1倍。我們使用總負債加上TBA多頭頭寸的成本基礎來計算。我們在評估槓桿時包括TBA證券的成本基礎，因為在某些市場條件下，我們可能將TBA多頭頭寸滾動到未來幾個月是不划算的，這可能導致我們不得不實物交割標的證券，並使用現金或其他融資來源為我們的總購買承諾提供資金。
我們的回購協議借款主要是未承諾的，由我們的貸款人酌情續期，通常有隔夜至六個月的原始期限，儘管在某些情況下，我們可能會根據市場狀況進入較長期的到期日。我們尋求在我們與多個交易對手的現有回購協議信用額度下保持未使用的能力，這有助於在交易對手未能續簽現有回購協議的情況下保護我們。作為我們持續評估交易對手風險的一部分，我們與受監管金融機構或一級交易商的經紀交易商子公司保持最高的交易對手風險敞口。
我們的回購協議借款的未償還金額通常會在任何給定的時期內波動，因為它取決於許多因素，特別是我們在買賣證券方面的活躍程度，包括美元滾動交易的交易量與購買特定池的交易量。下表提供了有關我們的回購協議借款餘額的信息，截至和在所述期間：
回購協議
($s，單位：千)截至的未償還餘額
季度末		截至該季度的平均未償還餘額截至該季度的最高未償還餘額
2022年12月31日$2,644,405 $2,727,274 $3,072,483 
2022年9月30日2,991,876 2,398,268 3,082,138 
June 30, 20222,202,648 2,486,217 2,949,918 
March 31, 20222,952,802 2,806,212 2,973,475 
2021年12月31日2,849,916 2,701,191 2,873,523 
2021年9月30日2,527,065 2,529,023 2,590,185 
June 30, 20212,321,043 2,155,200 2,415,037 
March 31, 20212,032,089 2,158,121 2,437,163 
2020年12月31日2,437,163 2,500,639 2,594,683 
2020年9月30日2,594,683 2,984,946 3,314,991 
June 30, 20203,314,991 2,580,296 4,408,106 
March 31, 20204,408,106 4,701,010 4,917,731 

對於我們的回購協議借款，我們被要求向貸款人提交併保持保證金(即超過回購協議融資的抵押品)，以支持融資金額。這一超額抵押品通常被稱為“減記”，旨在為貸款人提供保護，使其免受抵押品公允價值的波動和/或我們未能在到期時償還借款的影響。貸款人有權在回購協議到期時改變減記要求，並可能根據市場狀況和所質押抵押品的感知風險改變其減記要求。如果抵押品的公允價值低於貸款人要求的金額，貸款人有權要求額外的保證金或抵押品，以將減記提高到初始金額。這些要求被稱為“追加保證金通知”，如果我們未能滿足任何追加保證金通知，我們的貸款人有權終止回購協議，並出售任何質押的抵押品。截至2022年12月31日，我們借款的加權平均削減率與前一時期一致，以機構RMBS和CMBS為抵押的借款的加權平均削減率通常不到5%，以CMBS IO為抵押的借款的加權平均削減率在13-16%之間。
我們提供的抵押品超過了我們與任何交易對手之間的回購協議借款，我們通常也將其稱為“風險股權”，即如果交易對手不能或不願意歸還擔保回購協議到期借款的抵押品，公司將遭受的潛在損失。由於回購協議借款的短期和一般未承諾性質，與我們有最大金額風險股權的交易對手在任何給定時期內可能會有很大差異。截至2022年12月31日，本公司在24項不同回購協議下有未償還金額，與任何交易對手或相關交易對手集團的股權風險不超過5%。
我們在若干回購協議中訂有不同的財務和營運契約，我們會不斷監察和評估這些契約的遵行情況，以及這些慣常契約對我們的營運和融資靈活性可能產生的影響。目前，我們不相信我們受到任何公約的約束，這些公約對我們的融資靈活性有實質性的限制。截至2022年12月31日，我們完全遵守了我們的債務契約，我們不知道在可預見的未來可能導致我們不遵守的情況。

衍生工具
吾等訂立的衍生工具可能會要求吾等根據其公允價值的後續變動，於開始時公佈初始保證金及每日變動保證金。每日變動保證金要求亦使吾等有權在衍生工具協議項下欠吾等的款項價值超過
最低保證金要求。我們作為保證金入賬的抵押品通常是現金。截至2022年12月31日，根據這些協議，我們向交易對手支付的現金抵押品為1.178億美元。
利率衍生工具的抵押品要求通常由中央結算交易所和相關的期貨交易委員會商人管理，後者可能會設定超過結算交易所的保證金要求。我們TBA合同的抵押品要求由固定收益結算公司的抵押支持證券部門(“MBSD”)和我們的第三方經紀協議(如適用)管轄，該協議可能設定高於MBSD的保證金水平。我們的TBA合約須受證券業及金融市場協會公佈的總證券遠期交易協議以及與各交易對手的補充條款及條件所規限，一般規定我們TBA合約的估值及任何質押抵押品均須從雙方同意的公認來源取得。然而，在某些情況下，我們的交易對手有權決定TBA合同和任何質押抵押品的價值。在這種情況下，我們的交易對手在確定價值時必須本着誠信行事。在追加保證金的情況下，我們通常必須在同一工作日提供額外的抵押品。
分紅
作為房地產投資信託基金，在扣除某些税項後，我們必須在每個納税年度向我們的股東分配至少相當於我們房地產投資信託基金應税收入90%的金額。在宣佈派息時，我們的董事會會考慮公司的應納税所得額、税法的房地產投資信託基金分配要求、財務業績衡量標準、遵守C系列優先股的股息要求，以及董事會可能不時認為相關的其他因素。
目前，我們主要使用美國國債期貨來對衝利率上升對我們的融資成本和投資公允價值的影響。這些衍生工具的已實現和未實現收益(虧損)包括在GAAP收益中，但不包括在普通股股東的EAD中，也不計入我們的回購協議借款成本或淨息差。截至2022年12月31日的年度，我們的淨收入包括6.907億美元來自衍生工具的已實現收益，這些工具出於税收目的被指定為利率對衝。雖然這些已實現的收益包括在我們的GAAP收益中，但大部分將不包括在我們2022年的REIT應納税所得額中。因此，截至2022年12月31日，我們的遞延税對衝淨收益大幅增加至6.952億美元，而截至2021年12月31日的淨遞延税對衝收益為2700萬美元。我們的遞延税對衝收益淨額的攤銷將在幾年內攤銷為REIT應税收入，我們預計這將緩解融資成本上升的影響。我們目前估計，我們2023年的應税收入將包括約7130萬美元的遞延税對衝收益攤銷。截至2022年12月31日，我們還有4.086億美元的資本損失結轉，其中大部分將於2027年到期，NOL結轉的930萬美元，將在未來3年到期。由於這些數額以及GAAP淨收入和REIT應税收入之間的其他暫時性和永久性差異，加上利率軌跡的不確定性程度，我們無法合理估計待確認的遞延税收對衝收益將對我們明年或任何一年的股息聲明產生多大影響。
我們通常通過運營現金流為股息分配提供資金。如果我們在期內進行的股息分配超過了我們的運營現金流，無論是為了滿足我們的REIT分配要求還是出於其他原因，這些分配通常通過我們現有的現金餘額或通過我們的投資本金返還(通過償還或出售)來提供資金。請參閲本年度報告10-K表格第I部分第1項“業務”以及第I部分第1A項“風險因素”中的“經營和監管結構”，以瞭解有關本公司應納税所得額所申報股息的其他重要信息。

最近的會計聲明
在截至2022年12月31日的年度內，並無任何會計聲明預期會對本公司的財務狀況或經營業績產生重大影響。請參閲注1請參閲本年度報告第I部分第1項表格10-K所載的合併財務報表附註，以獲取更多信息。

37

關鍵會計估計

對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析在很大程度上是基於我們的合併財務報表，這些報表是根據公認會計準則編制的。在編制我們的綜合財務報表時，管理層需要作出估計、判斷和假設，以影響資產、負債、收入和費用的報告金額以及或有資產和負債的披露。我們根據歷史經驗和在當前事實和情況下被認為是合理的假設來作出這些估計和判斷。然而，實際結果可能與我們記錄的估計金額不同。
以下討論提供了有關我們的關鍵會計政策的信息，這些政策需要管理層做出最困難、最主觀或最複雜的判斷，並且在不同的假設和條件下可能會導致重大不同的結果。有關重要會計政策的其他資料，亦請參閲本年度報告第II部分第8項表格10-K內的綜合財務報表附註1。
公允價值計量。我們的機構MBS，以及我們的大多數非機構MBS，與各自市場上交易活躍或最近交易的證券基本相似。定價服務和經紀人可以通過交易櫃枱和各種信息服務獲得可觀察到的市場信息。MBS價格是基於我們從第三方定價服務和經紀商報價中獲得的價格。為了確定每種證券的估值，定價服務使用市場法或收益法，這兩種方法都依賴於可觀察到的市場數據。市場法使用相同或類似證券的市場交易產生的價格和其他相關信息，而收益法使用估值技術將估計的未來現金流量轉換為貼現現值。管理層審查估值技術中使用的假設和投入。這些可觀察到的輸入和假設的例子包括市場利率、信貸利差、現金流和預計的提前還款速度等。
此外，管理層通過將收到的每種證券的價格與實際的買賣交易、我們基於可觀察到的市場利率和信用利差計算的內部建模價格以及我們的借款交易對手在為我們的證券融資時使用的價格進行比較，來審查這些價格。如果一種證券的價格是從類似工具或模型衍生估值的報價中獲得的，其投入是可觀察到的，則該證券被歸類為二級證券。如果無法觀察到投入，則將證券歸類為3級證券，從而主要根據管理層的判斷對公允價值進行估計。有關公允價值計量的其他資料，請參閲本年度報告第II部分第8項表格10-K所載的綜合財務報表附註6。

前瞻性陳述
本年度報告中非歷史事實的Form 10-K表格中的某些書面陳述構成《證券法》(經修訂)第27A節和《交易法》第21E節所指的“前瞻性陳述”。本報告中涉及預期、假設、信念、預測、未來計劃和戰略、未來事件、我們預期或預期在未來發生的發展以及未來經營業績、資本管理和股息政策的陳述均為前瞻性陳述。前瞻性陳述是基於截至本報告之日管理層對未來事件和經營業績的信念、假設和預期，並考慮到我們目前掌握的所有信息，僅適用於本報告之日。前瞻性陳述一般可以通過使用“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“計劃”、“可能”、“將”、“打算”、“應該”、“可能”或類似的表達方式來識別。我們提醒讀者不要過度依賴我們的前瞻性陳述，這些陳述不是歷史事實，可能是基於沒有實現的預測、假設、預期和預期事件。除非法律另有要求，我們沒有義務也不打算因新信息、未來事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陳述。
本年度報告中關於Form 10-K的前瞻性陳述可能包括但不限於以下陳述：
•我們的業務和投資策略，包括我們產生可接受的風險調整後回報的能力和我們的目標投資分配，以及我們對MBS和其他投資的未來表現的看法；
38

•我們對宏觀經濟環境、貨幣和財政政策以及投資、信貸、利率和衍生品市場狀況的看法；
•我們對通脹、市場利率和市場利差的看法；
•我們對美聯儲或其他中央銀行在貨幣政策(包括目標聯邦基金利率)方面的實際或擬議行動的影響，以及這些行動對利率、借貸成本、通脹或失業率的潛在影響的看法；
•美聯儲、聯邦住房金融局、其他金融監管機構和其他中央銀行的監管舉措的影響；
•我們的融資戰略，包括我們的目標槓桿率，我們對TBA美元滾動交易的使用，以及融資成本(包括TBA美元滾動交易成本)的預期趨勢，以及我們的對衝戰略，包括我們參與的衍生品工具的變化，以及政府對對衝工具的監管和我們對這些工具的使用的變化；
•我們的投資組合構成和目標投資；
•我們的投資組合表現，包括我們投資的公允價值、收益率和預測的提前還款速度；
•我們的流動性和獲得融資的能力，以及融資的預期可獲得性和成本；
•我們的股本活動，包括股票發行和回購的影響；
•未來分紅的數額、時間和資金；
•使用我們的税負結轉和其他税損結轉；
•未來對投資、融資和資本的競爭和可獲得性；
•未來利息支出的估計，包括與公司回購協議和衍生工具有關的支出；
•回購協議融資市場的立法改革和監管規則制定或審查進程的地位和作用，以及改革努力和其他業務發展的狀況；
•市場、行業和經濟趨勢，以及這些趨勢和相關經濟數據可能如何影響市場參與者和金融監管機構的行為；
•俄羅斯和烏克蘭之間戰爭的不確定性及其對宏觀經濟狀況的相關影響，除其他外，包括利率；
•持有本公司住房抵押貸款證券和現金存款的存管機構的財務狀況和信用狀況；
•適用的税務和會計要求對我們的影響，包括我們對TBA、利率掉期、期權和期貨等衍生工具的税務處理；
•我們未來對主回購協議、ISDA協議和其他合同協議中的債務契約的遵守情況；
•我們對交易、投資組合管理、風險報告和會計服務系統的單一服務提供商的依賴；
•及時和具成本效益地實施我們的操作平臺，包括交易、投資組合管理、風險報告和會計服務系統，以及由此產生的預期效益；以及
•新冠肺炎大流行未來可能產生的影響。
前瞻性陳述必然會受到風險、不確定性和其他因素的影響，這些風險、不確定性和其他因素可能會導致我們的實際結果與歷史結果或此類前瞻性陳述明示或暗示的任何結果大相徑庭。並非所有這些風險和其他因素都為我們所知。隨着時間的推移，出現了新的風險和不確定性，無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。前瞻性陳述所依據的預測、假設、預期或信念也可能因這些風險或其他因素而發生變化。如果這種風險或其他因素在未來時期成為現實，我們的業務、財務狀況、流動性和經營結果可能與我們的前瞻性陳述中明示或暗示的情況大不相同。
雖然不可能確定可能導致實際結果與歷史結果不同或與前瞻性陳述明示或暗示的任何結果不同的所有因素，或可能導致我們的預測、假設、預期或信念發生變化的所有因素，但其中一些因素包括：
39

•本年度報告中提到的10-K表格中提到的風險和不確定性，特別是通過引用納入第二部分第1A項“風險因素”的風險和不確定性，特別是持續的新冠肺炎大流行的不利影響和政府或社會對此採取的任何應對措施；
•我們有能力找到合適的再投資機會；
•國內經濟狀況的變化；
•地緣政治事件，如恐怖主義、戰爭或其他軍事衝突，包括俄羅斯和烏克蘭之間戰爭的不確定性增加以及這種衝突對宏觀經濟條件的相關影響；
•利率和信貸利差的變化，包括計息資產和計息負債的重新定價；
•我們的投資組合表現，特別是與現金流、預付款率和信貸表現相關的表現；
•美聯儲購買機構RMBS、機構CMBS和美國國債政策的變化對市場和資產價格的影響；
•美聯儲貨幣政策或其他中央銀行貨幣政策的實際或預期變化；
•美國金融市場對外國央行的行動或外國經濟體的經濟表現的不良反應，特別是中國、日本、歐盟和英國；
•關於美國長期財政健康和穩定的不確定性；
•融資的成本和可獲得性，包括未來因金融機構的監管和資本要求的變化而獲得的融資；
•新股本的成本和可獲得性；
•我們槓桿率和槓桿使用的變化；
•改變我們的投資策略、經營政策、股息政策或資產配置；
•第三方服務提供商的業績質量，包括我們關鍵業務和貿易職能的唯一第三方服務提供商；
•我們的第三方服務提供商的服務和技術因停機、中斷或其他故障而丟失或不可用，這些服務和技術支持與我們的交易和借款活動相關的業務的關鍵功能；
•借款人對按揭證券相關貸款的違約水平；
•我們行業的變化；
•競爭加劇；
•影響我們業務的政府法規的變化；
•回購協議、融資市場和其他信貸市場的變化或波動；
•利率互換和其他衍生工具市場的變化，包括對衍生工具保證金要求的變化；
•關於政府繼續支持美國金融體系和美國住房和房地產市場，或改革美國住房金融體系，包括解決房利美和房地美託管的不確定性；
•美聯儲理事會的組成；
•美國的政治環境；
•系統故障或網絡安全事件；以及
•對當前和未來索賠和訴訟的風險敞口。

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
市場風險是指由於市場因素的變化而造成的損失。我們的經營策略使我們面臨各種市場風險，包括利率、利差、提前還款、信貸、流動性和再投資。
40

風險。這些風險可能而且確實會導致我們的流動性、綜合收益和賬面價值出現波動，如下所述。
利率風險
投資於利率敏感型投資，如MBS和TBA證券，使我們面臨利率風險。利率風險來自於投資於固定票面利率的證券，或者當票面利率可能不會立即根據利率變化進行調整時。利率風險還源於我們資產的存續期與我們的負債和對衝存續期之間的錯配。影響的大小將取決於我們投資組合的構成、我們的對衝策略、我們對衝工具的有效性以及利率變化的幅度和持續時間。
我們將利率風險管理在董事會設定的容忍度之內。我們使用利率對衝工具，以減輕利率變化對我們資產市值的影響，以及對用於為我們的投資融資的回購協議的利息支出的影響。我們的套期保值方法基於許多因素，包括但不限於我們對未來利率的估計以及我們資產的預期預付款水平。如果提前還款慢於或快於假設，我們的投資到期日也將與我們的預期不同，這可能會降低我們對衝策略的有效性，並可能造成損失，並對我們的現金流產生不利影響。對於相同的證券，不同投資者對提前還款速度的估計可能會有很大差異，因此對證券和投資組合持續時間的估計可能會在市場參與者之間有很大差異。
我們不斷監測市場狀況、經濟狀況、利率和其他市場活動，並在任何給定的時期內經常調整我們的投資和對衝的構成。因此，以下提供的對淨利息收入和市值變化的預測在實用性上是有限的，因為建模假設截至所示日期我們的投資組合或對衝工具的構成沒有變化。我們的投資類型、這些投資所賺取的回報、未來利率、信用利差、收益率曲線的形狀、融資的可獲得性和/或我們的投資和融資(包括衍生工具)的組合的變化可能會導致實際結果與下表所示的模擬結果大不相同。不能保證用來模擬如下所示結果的假設事件將會發生，或者不會發生其他事件，這將影響結果；因此，下表所示的模擬結果和所有相關披露構成前瞻性陳述。
下表顯示了我們的淨利息收入在所示日期的預測敏感度，假設利率在不改變我們的投資組合構成的情況下發生瞬時平行變化。顯示的百分比也不包括我們用來對衝不斷變化的利率的衍生品工具的影響：
淨利息收入預計變化，原因是
年利率下調的利率上調
50個基點25個基點25個基點50個基點
2022年12月31日72.6 %36.5 %(36.2)%(72.6)%
2021年12月31日
(1)
8.3 %(9.7)%(20.0)%
(1)由於本公司不假設融資利率將低於0%，截至2021年12月31日，該投資組合的利率沒有平行下調50個基點。

由於截至上表所示期間，我們的MBS投資組合由固定利率資產組成，我們的利息收入將不會因利率上升而受益，而利率的平行上升將增加我們的借款成本。相反，利率的平行下降將降低我們的借貸成本，而不會導致我們的利息收入下降。截至2022年12月31日的預測敏感度的增加明顯高於截至2021年12月31日的預測敏感度，因為截至2022年12月31日的利率顯著高於截至2021年12月31日的利率，如《高管概述》中的圖表所示。此外，由於預計的聯邦基金利率上升將導致截至2022年12月31日的預計淨利息收入低於2021年12月31日的預期淨利息收入，因此與2021年12月31日相比，計算的分母較小，這導致對利率變化的敏感度百分比變化較高。
41

管理層在評估和管理其投資和普通股市場價值的投資組合利率風險時，會考慮利率曲線形狀的變化。由於利率通常不會在不同時期之間以平行方式移動(如第7項“執行概覽”中美國國債利率的圖表所示)，下表顯示了我們金融工具的市場價值的預測敏感度，以及假設市場利率的瞬時平行變動和非平行變動時股東權益的百分比變化。
2022年12月31日
年利率的相應下降的利率同步上調。
100個基點50個基點50個基點100個基點
類型：
儀表(1)
市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比
RMBS2.8 %20.9 %1.4 %10.6 %(1.4)%(10.6)%(2.8)%(21.0)%
CMBS0.1 %0.5 %— %0.3 %— %(0.3)%(0.1)%(0.5)%
CMBS IO0.1 %0.7 %— %0.4 %— %(0.4)%(0.1)%(0.7)%
TBAS2.0 %15.2 %1.1 %8.2 %(1.2)%(9.1)%(2.5)%(18.9)%
利率對衝(5.6)%(41.3)%(2.8)%(20.5)%2.7 %20.2 %5.4 %40.1 %
總計(0.6)%(4.0)%(0.3)%(1.0)%0.1 %(0.2)%(0.1)%(1.0)%
2021年12月31日
年利率的相應下降的利率同步上調。
100個基點50個基點50個基點100個基點
類型：
儀表(1)
市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比
RMBS2.6 %18.6 %1.6 %11.1 %(1.9)%(13.5)%(4.0)%(28.5)%
CMBS0.2 %1.4 %0.1 %0.7 %(0.1)%(0.7)%(0.2)%(1.3)%
CMBS IO0.2 %1.1 %0.1 %0.6 %(0.1)%(0.6)%(0.2)%(1.1)%
TBAS1.4 %9.7 %0.9 %6.1 %(1.1)%(7.5)%(2.3)%(15.9)%
利率對衝(6.9)%(49.1)%(3.5)%(24.6)%3.5 %24.9 %7.0 %49.5 %
總計(2.5)%(18.3)%(0.8)%(6.1)%0.3 %2.6 %0.3 %2.7 %

非平行換擋2022年12月31日2021年12月31日
基點變化
2年制科技大學		基點變化
10年制科技大學
市值的百分比(1)
常見的百分比
權益
市值的百分比(1)
常見的百分比
權益
+2500.2 %1.7 %0.3 %2.5 %
+25+50(0.1)%(1.0)%0.2 %1.3 %
+50+250.1 %0.6 %0.1 %2.5 %
+50+100(0.4)%(2.9)%— %0.1 %
0-250.1 %0.4 %(0.2)%(1.2)%
-10-50— %0.1 %(0.6)%(4.0)%
-25-75(0.2)%(1.4)%(1.3)%(9.0)%
42

(1)包括我們的投資和衍生工具(包括TBA證券)的市值變化，但不包括我們的融資的市值變化，這些融資由於其短期到期日而沒有在我們的資產負債表上按公允價值列賬。對市場價值的預測沒有假設信貸利差有任何變化。

如上表所示，與2021年12月31日相比，我們截至2022年12月31日的利率對衝旨在將損失降至最低，而不考慮利率變動的方向。2021年12月31日，我們的對衝旨在利率環境不斷上升的情況下保護我們的業績。

分散風險
利差風險是指一項投資的收益率與其基準指數之間的市場利差擴大帶來的損失風險。市場利差的變化代表了市場對資產相對於無風險利率的感知風險的估值，不斷擴大的利差降低了我們投資的市場價值，因為市場參與者需要額外的收益來持有風險更高的資產。市場利差可能會根據宏觀經濟或系統因素以及特定證券的具體因素而變化，如提前還款表現或信貸表現。其他可能影響信貸利差的因素包括技術問題，如特定類型證券的供求或美聯儲的貨幣政策。考慮到對衝信用利差的複雜性，以及我們認為缺乏可用作對衝的流動性工具，我們不會對衝利差風險。
利差的波動通常會根據投資類型的不同而變化。對市場價差變化的敏感性來自於依賴於各種假設的模型，如果實際情況與這些假設不同，市場價值因市場價差變化而發生的實際變化可能與預測的敏感性大不相同。
下表顯示了我們投資的市場價值的預測敏感度，考慮到截至所示日期的市場價差變化：
2022年12月31日2021年12月31日
百分比變化百分比變化
市場利差的基點變化
投資的市場價值(1)
常見的百分比
權益
投資的市場價值(1)
常見的百分比
權益
+20/+50 (2)
(1.2)%(9.1)%(1.3)%(9.2)%
+10(0.6)%(4.5)%(0.6)%(4.4)%
-100.6 %4.5 %0.6 %4.4 %
-20/-50 (2)
1.2 %9.1 %1.3 %9.2 %
(1)包括我們的MBS投資的市值變化，包括TBA證券。
(2)假設機構和非機構RMBS和CMBS變動20個基點，機構變動50個基點
和非機構CMBS IO。

提前還款風險
提前還款風險是指提前獲得計劃外的投資本金回報的風險。本公司須承擔投資所支付保費的提前還款風險，該等保費將按公認會計原則下的實際利息方法攤銷為利息收入的減少。如果投資的公允價值大大超過標的證券的票面餘額，我們的綜合收益和每股普通股賬面價值也可能受到提前還款的負面影響。我們投資的本金預付款受到市場利率變化以及各種經濟、地理、政府政策和其他我們無法控制的因素的影響，包括關於貸款容忍和拖欠貸款收購的GSE政策。
我們尋求通過分散投資和投資於證券來管理我們的MBS的提前還款風險，這些證券要麼包含標的借款人不願再融資的貸款，要麼像CMBS和CMBS IO那樣被禁止提前還款或維持收益。我們的CMBS和CMBS IO證券的基礎貸款通常有某種形式的提前還款保護條款(如提前還款鎖定)或提前還款補償條款(如收益率維持或提前還款
43

罰則)。由於CMBS IO包括基礎商業按揭貸款池的利息權利，而無權獲得基礎貸款的本金支付，因此在沒有這些提前還款保障條款的情況下，這些證券的提前還款風險尤其嚴重。如果貸款違約並由於相關貸款服務機構採取減少損失的行動而提前部分或全部償還，則不存在提前還款保護。
信用風險
信用風險是指，由於借款人違約或擔保債務的抵押品清算收益不足，我們將無法收到我們所擁有的投資的所有合同金額的風險。貸款的信貸損失可能會導致我們的投資收益率較低或為負。
機構RMBS和機構CMBS存在信用風險，即房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)未能對其出具付款擔保的MBS進行匯款。考慮到這些實體的財務表現和託管狀況的改善，以及美國政府的持續支持，我們認為這一風險較低。
代理和非代理CMBS IO代表對標的貸款的超額利息而不是本金的權利。如果抵押證券的貸款在不支付收益維持或提前還款罰金的情況下清算，這些證券將面臨投資基礎的損失。這通常發生在基礎貸款違約且處置貸款抵押品的收益不足以支付預付款對價的情況下。為了降低投資CMBS IO的信用風險，我們主要以優先批的形式投資於AAA級證券，這意味着我們獲得最高的付款優先權，並在現金流不足的情況下最後吸收損失。
流動性風險
我們有流動性風險，主要來自使用追索權回購協議為我們的證券所有權融資。我們的回購協議可由我們的貸款人酌情續簽，不包含有保證的展期條款。如果我們未能在到期時償還貸款人，貸款人有權立即出售抵押品，並在銷售收益不足以支付回購協議融資的情況下向我們追討任何缺口。此外，我們作為回購協議借款和衍生工具抵押品的投資市值下降，可能會導致交易對手發起追加抵押品的追加保證金要求。
我們使用TBA多頭頭寸作為投資和融資機構RMBS的手段，也使我們面臨流動性風險，如果我們無法在TBA合同結算日之前滾動或終止我們的TBA合同。如果我們無法滾動或終止我們的TBA多頭頭寸，我們可能被要求接受標的證券的實物交割，並以現金結算我們的債務，這可能會對我們的流動性狀況產生負面影響，或者如果我們無法以可接受的條款獲得融資，我們可能會被迫在不利條件下出售資產。
有關進一步資料，包括我們如何設法減低流動資金風險及監察我們的流動資金狀況，特別是在當前經濟危機期間，請參閲本年報10-K表格第7項中的“流動資金及資本資源”。
再投資風險
由於我們投資的提前還款、還款和出售，我們面臨着再投資風險。為了保持我們的投資組合規模和收益，我們需要將從這些活動中獲得的資本再投資於新的生息資產或TBA證券，如果新投資的市場收益率較低，我們的利息收入將會下降。此外，基於市場狀況、我們的槓桿率和我們的流動性狀況，我們可能決定不將我們從投資組合中獲得的現金流進行再投資，即使有誘人的再投資機會，或者我們可能決定再投資於收益率較低但流動性較高的資產。如果我們保留資本或支付股息以將資本返還給股東，而不是再投資資本，或者如果我們出於流動性原因將資本投資於收益率較低的資產，我們投資組合的規模和投資組合產生的收入可能會下降。

44

項目8.財務報表和補充數據
我們的綜合財務報表及相關附註，連同獨立註冊會計師事務所就此所作的報告，載於第頁開始F-1本年度報告的表格10-K。
項目9.會計和會計方面的變更和分歧
財務披露
沒有。
第9A項。控制和程序
披露控制和程序
在首席執行官和首席財務官的參與下，我們的管理層評估了截至本報告所述期間結束時，我們的披露控制和程序的有效性，這些控制和程序由交易所法案規則13a-15(E)定義。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至2022年12月31日，我們的披露控制和程序有效，以確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關必要披露的決定。
財務報告內部控制的變化
在截至2022年12月31日的三個月內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
管理層財務報告內部控制年度報告
我們的管理層負責按照《交易所法案》第13a-15(F)條的規定，建立和維護對財務報告的充分內部控制。由於固有的侷限性，財務報告的內部控制制度可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制可能會變得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能會惡化。
我們的管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，使用特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)(2013)在“內部控制-綜合框架”中提出的標準，評估了我們對財務報告的內部控制的有效性。根據這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至本報告所述期間結束時，我們對財務報告的內部控制是有效的。
公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制已由獨立註冊會計師事務所BDO USA，LLP審計，該公司還審計了本Form 10-K年度報告中包括的公司綜合財務報表。BDO USA，LLP關於公司財務報告內部控制有效性的認證報告見第頁F-5在這裏。

項目9B。其他信息
沒有。

項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
不適用。

45

第三部分。

項目10.董事、高管和公司治理
第10項所要求的資料將包括在本公司於2023年股東周年大會上使用的最終委託書(“2023年委託書”)內，並以引用方式併入本文。

項目11.高管薪酬
第11項所要求的信息將包括在2023年委託書中，並通過引用併入本文。

項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項
下表列出了截至2022年12月31日關於我們的股權補償計劃的信息，根據這些計劃，我們的普通股股票被授權發行。
股權薪酬計劃信息
行使未償還期權、認股權證及權利時將發行的證券數目(1)
加權平均
未償還期權、認股權證和權利的行權價格(2)
股權補償計劃下未來可供發行的證券數量
股東批准的股權薪酬計劃：
2020年股票和激勵計劃489,234 $— 1,565,661 
未經股東批准的股權薪酬計劃— — — 
總計489,234 $— 1,565,661 
(1)顯示的金額反映了在滿足基於時間的服務條件的情況下，未來歸屬受限股票單位時可能發行的最大股票數量，以及如果達到最大業績目標，則反映基於業績的股票單位的最大發行數量。
(二)公司發行的已發行股票獎勵和以股份為基礎的薪酬單位不設行權價。

第12項要求的其餘信息將包括在2023年委託書中，並通過引用併入本文。

項目13.某些關係和相關交易，以及董事的獨立性

第13項所要求的信息將包括在2023年委託書中，並通過引用併入本文。
項目14.首席會計師費用和服務
第14項所要求的信息將包括在2023年委託書中，並通過引用併入本文。

46

第四部分。

項目15.證物和財務報表附表

(a)(1) and (a)(2) 財務報表和附表:
1. and 2.
財務報表和附表：第15項這一節要求的資料載於獨立註冊會計師事務所的綜合財務報表和報告，從第頁開始F-1本年度報告的表格10-K。財務報表索引載於第頁F-2本年度報告的表格10-K。
(a)(3) 作為本報告一部分提交的文件:

證物編號：描述
3.1
重述的公司章程，2021年5月14日生效(在此引用DyneX於2021年5月18日提交的8-K表格當前報告的附件3.1)。
3.2
修訂和重新修訂的章程，自2021年5月11日起生效(通過引用DyneX於2021年5月12日提交的8-K表格當前報告的附件3.2併入本文)。
4.1
普通股證書樣本(在此引用DyneX截至2019年9月30日的Form 10-Q季度報告的附件4.1)。
4.2
6.900%C系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書樣本(本文參考DyneX於2020年2月18日提交的表格8-A12B的註冊聲明附件4.4)。
4.3
根據1934年《證券交易法》第12條登記的註冊人證券的描述(本文通過引用DyneX公司截至2021年12月31日的10-K表格年度報告的附件4.4併入本文)。
10.1*
修訂和重新簽署的就業協議，日期為2020年8月31日，由DyneX資本公司和拜倫·L·波士頓公司簽訂(本文通過引用DyneX公司於2020年9月3日提交的8-K表格當前報告的附件10.1而併入)。
10.2*
DyneX Capital，Inc.和Smriti L.POpenoe之間的僱傭協議，日期為2020年8月28日(本文通過引用DyneX於2020年9月3日提交的當前8-K表格報告的附件10.2而併入)。
10.2.1*
信件協議，日期為2020年12月18日，由DyneX Capital，Inc.和Smriti L.POpenoe達成(本文通過引用DyneX於2020年12月18日提交的8-K表格當前報告的附件10.1而併入)。
10.3*
DyneX資本公司和Robert S.Colrigan之間的僱傭協議，日期為2022年7月18日(本文通過引用DyneX公司2022年7月18日提交的當前8-K表格報告的附件10.1併入本文)。
10.4*
截至2022年7月26日，DyneX資本公司與斯蒂芬·J·貝內代蒂簽署的執行協議和一般新聞稿(本文引用DyneX公司截至2022年9月30日的10-Q表格季度報告的附件10.45)。
10.18*
DyneX Capital，Inc.非僱員董事的年度薪酬(在此併入，參考DyneX截至2021年12月31日的10-K表格年度報告附件10.18)。
10.23
已發行的控股資本公司DyneX Capital，Inc.(作為擔保人)與富國銀行全國協會之間於2012年8月6日簽訂的主回購和證券合同(通過引用2012年8月8日提交的DyneX當前8-K報表的附件10.23併入本文)。
10.23.2
截至2015年2月5日發行的控股資本公司DyneX Capital，Inc.(作為擔保人)與富國銀行(Wells Fargo Bank，N.A.)之間日期為2015年2月5日的主回購和證券合同修正案2(通過引用DyneX於2015年2月11日提交的當前8-K表格報告的附件10.23.2併入本文)。
47

證物編號：描述
10.23.3
截至2016年4月29日發行的控股資本公司DyneX Capital，Inc.(作為擔保人)與富國銀行之間的主回購和證券合同修正案3(通過引用DyneX於2016年5月3日提交的當前8-K表格報告的附件10.23.3併入本文)。
10.23.4
截至2017年5月12日發行的控股資本公司DyneX Capital，Inc.(作為擔保人)與北卡羅來納州富國銀行之間的主回購和證券合同修正案4(通過參考DyneX於2017年5月17日提交的當前8-K表報告的附件10.23.4併入本文)。
10.23.5
截至2019年5月10日發行的控股資本公司DyneX Capital，Inc.(作為擔保人)與北卡羅來納州富國銀行之間的主回購和證券合同修正案5(本文通過引用DyneX截至2019年6月30日的10-Q表格季度報告的附件10.23.5併入)。
10.23.6
截至2019年6月11日發行的控股資本公司DyneX Capital，Inc.(作為擔保人)與北卡羅來納州富國銀行之間的主回購和證券合同修正案6(通過引用DyneX於2019年6月13日提交的當前8-K表格報告的附件10.23.6併入本文)。
10.23.7
對截至2021年6月8日發行的控股資本公司DyneX資本公司(作為擔保人)和北卡羅來納州富國銀行之間的主回購和證券合同的第7號修正案(通過引用DyneX公司於2021年6月9日提交的當前8-K表格報告的附件10.23.7併入本文)。
10.23.8
對截至2022年1月21日發行的控股資本公司DyneX資本公司(作為擔保人)和北卡羅來納州富國銀行之間的主回購和證券合同的第8號修正案(通過引用DyneX公司截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告的附件10.23.8併入本文)。
10.24
由DyneX Capital，Inc.於2012年8月6日簽署的以富國銀行為受益人的擔保協議(本文引用DyneX於2012年8月8日提交的8-K表格當前報告的附件10.24)。
10.24.2
2019年6月11日對DyneX Capital，Inc.以富國銀行為受益人的擔保協議的第2號修正案(通過引用DyneX於2019年6月13日提交的當前8-K表格報告的附件10.24.2併入本文)。
10.35
J.P.Morgan Securities LLC、JMP Securities LLC和DyneX Capital，Inc.之間的分銷協議，日期為2018年6月29日(本文通過引用DyneX於2018年6月29日提交的當前8-K表格報告的附件10.35併入本文)。
10.35.1
摩根大通證券有限責任公司、JMP證券有限責任公司、瓊斯交易機構服務有限責任公司和DyneX資本公司之間於2019年5月31日簽署的分銷協議第1號修正案(本文通過參考DyneX於2019年5月31日提交的當前8-K報表的附件10.1併入)。
10.35.2
對DyneX資本公司、J.P.Morgan Securities LLC、JMP Securities LLC、Jones Trading Institution Services LLC和BTIG，LLC之間的分銷協議的第2號修正案，日期為2021年8月3日(本文通過引用DyneX公司2021年8月3日提交的當前8-K表格報告的附件10.1併入)。
10.35.3
對DyneX資本公司、J.P.Morgan Securities LLC、JMP Securities LLC、Jones Trading Institution Services LLC和BTIG，LLC之間的分銷協議的第3號修正案，日期為2022年6月3日(本文通過引用DyneX公司2022年6月3日提交的當前8-K表格報告的附件10.1併入)。
10.35.4
對DyneX資本公司、J.P.Morgan Securities LLC、JMP Securities LLC、Jones Trading Institution Services LLC和BTIG，LLC之間的分銷協議的第4號修正案，日期為2023年2月10日(本文通過引用DyneX公司2023年2月10日提交的當前8-K表格報告的附件10.1併入)。
10.40*
DyneX資本公司的年度現金激勵計劃，修訂和重述於2021年1月1日生效(本文通過參考DyneX截至2021年6月30日的10-Q表格季度報告的附件10.40併入)。
10.41*
DyneX Capital，Inc.2020年股票和激勵計劃，2020年6月9日生效(本文通過引用DyneX於2020年6月9日提交的8-K表格當前報告的附件10.41併入本文)。
48

證物編號：描述
10.41.1*
非僱員董事限制性股票協議表(批准於2021年5月11日)根據DyneX Capital，Inc.2020股票和激勵計劃(通過引用DyneX截至2021年6月30日的Form 10-Q季度報告的附件10.41.1併入本文)。
10.41.2*
根據DyneX Capital，Inc.2020股票和激勵計劃(通過參考DyneX截至2021年6月30日的Form 10-Q季度報告的附件10.41.2併入)針對高管的限制性股票單位獎勵協議的格式(在2021年5月26日或之後的獎勵)。
10.41.3*
根據DyneX Capital，Inc.2020股票和激勵計劃(通過引用DyneX截至2021年6月30日的Form 10-Q季度報告的附件10.41.3併入)，高管(在2021年5月26日或之後的獎勵)的業績單位獎勵協議的表格。
10.41.4
根據DyneX Capital，Inc.2020股票和激勵計劃(通過引用DyneX截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告附件10.41.4併入)，高管(在2022年2月23日或之後獲得的獎勵)的業績單位獎勵協議的表格。
10.41.5
根據DyneX Capital，Inc.2020股票和激勵計劃(通過引用DyneX公司截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告附件10.41.5併入)針對高管的限制性股票單位獎勵協議格式(在2022年2月23日或之後的獎勵)。
21.1
DyneX Capital，Inc.的合併實體清單(通過參考DyneX截至2020年12月31日的年度報告10-K表的附件21.1併入本文)。
23.1
BDO USA，LLP同意書(茲提交)。
31.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發的首席執行幹事證書(現提交)。
31.2
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發的首席財務官證書(現提交)。
32.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條頒發的首席執行幹事和首席財務官證書(現提交)。
101
以下材料摘自DyneX資本公司截至2022年12月31日的10-K表格年度報告，格式為iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)：(1)綜合資產負債表，(2)綜合全面收益表，(3)綜合股東權益表，(4)綜合現金流量表，(5)綜合財務報表附註。
104
DyneX Capital，Inc.截至2022年12月31日的年度Form 10-K年度報告的封面，格式為iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)(包括在附件101中)。


項目16.表格10-K摘要

沒有。
49

簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。

丹尼克斯資本公司。
日期：2023年2月27日羅伯特·S·科利根
羅伯特·S·科利根
常務副首席財務官兼祕書總裁
(首席財務官)

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。

簽名標題日期
/s/拜倫·L.波士頓首席執行官，2023年2月27日
拜倫·L·波士頓董事聯席首席投資官
(首席行政主任)
羅伯特·S·科利根常務副總裁，2023年2月27日
羅伯特·S·科利根首席財務官兼祕書
(首席財務官)
/傑弗裏·L·奇爾德里斯總裁副主計長2023年2月27日
傑弗裏·L·奇爾德里斯(首席會計主任)
/s/Julia L.Coronado董事2023年2月27日
朱莉婭·L·科羅納多
/s/Michael R.Hughes董事2023年2月27日
邁克爾·R·休斯
/s/joy D.帕爾默董事2023年2月27日
Joy D·帕爾默
羅伯特·A·薩爾塞蒂董事2023年2月27日
羅伯特·A·薩爾切蒂
/David H.史蒂文斯董事2023年2月27日
David·H·史蒂文斯
50

丹尼克斯資本公司。

合併財務報表和

獨立註冊會計師事務所的報告

以10-K表格形式列入年度報告

提交給美國證券交易委員會

2022年12月31日

F-1

丹尼克斯資本公司。
財務報表索引

頁面
獨立註冊會計師事務所報告：
BDO USA，LLP; 弗吉尼亞州里士滿；PCAOB ID號243
F-3
截至2022年12月31日和2021年12月31日的財務報表以及截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度財務報表：
合併資產負債表
F-7
綜合全面收益表(損益表)
F-8
合併股東權益報表
F-9
合併現金流量表
F-11
合併財務報表附註
F-13
F-2


獨立註冊會計師事務所報告


股東和董事會
DyneX資本公司
格倫·艾倫，弗吉尼亞州


對合並財務報表的幾點看法

我們審計了DyneX Capital，Inc.(“本公司”)截至2022年12月31日和2021年12月31日的合併資產負債表、截至2022年12月31日的三個年度的相關全面收益(虧損)、股東權益和現金流量表以及相關附註(統稱為“綜合財務報表”)。我們認為，綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司於2022年12月31日和2021年12月31日的財務狀況，以及截至2022年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制，依據內部控制--綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)發佈的報告和我們2023年2月28日的報告，對此表達了無保留的意見。

意見基礎

這些合併財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的綜合財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於合併財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。
我們的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價合併財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。傳達關鍵審計事項不會以任何方式改變吾等對綜合財務報表的整體意見，而吾等亦不會透過傳達下述關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與其有關的賬目或披露提供單獨意見。
F-3



住房抵押貸款支持證券二級投資的估值

如綜合財務報表附註1、3和6所述，截至2022年12月31日，公司在抵押貸款支持證券(“MBS”)二級投資的綜合餘額估計公允價值為31億美元。2級MBS投資組合的估計公允價值是由所述的安全券利率、到期日、收益率和提前還款速度決定的。公司管理層使用從第三方定價服務和經紀人報價獲得的價格來計算公允價值估計。

我們將MBS二級投資的估值按估計公允價值確定為一項關鍵審計事項。我們確定的主要考慮因素包括截至2022年12月31日的MBS投資組合公允價值相對於公司總資產的大小，以及與公允價值衡量相關的某些假設和投入，特別是市場利率、收益率和預付款速度。我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序包括：

•測試對遵守公司定價計算政策和批准用於確定公允價值的價格的控制的有效性。

•利用擁有估值專業知識和技能的人員，通過使用某些關鍵假設和投入(包括市場利率、收益率和預付款速度)對公允價值進行獨立估計，然後將這些公允價值估計與公司確定的公允價值進行比較，來協助評估公司為選定進行測試的2級MBS計算的公允價值的合理性。

自2005年以來，我們一直擔任本公司的審計師。



BDO USA，LLP

弗吉尼亞州里士滿

2023年2月27日
F-4

獨立註冊會計師事務所報告

股東和董事會
丹尼克斯資本公司
格倫·艾倫，弗吉尼亞州

財務報告內部控制之我見

我們審計了DyneX Capital，Inc.(“公司”)截至2022年12月31日的財務報告內部控制，基於內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布(“COSO標準”)。我們認為，根據COSO標準，截至2022年12月31日，公司在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制.
我們亦已按照美國上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)的準則，審計本公司截至2022年12月31日及2021年12月31日的綜合資產負債表、截至2022年12月31日止三個年度各年度的相關綜合全面收益(虧損)表、股東權益及現金流量表，以及相關附註及我們於2023年2月28日的報告，就此發表無保留意見。

意見基礎

本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的第9A項《管理層財務報告內部控制報告》中。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們按照PCAOB的標準對財務報告進行了內部控制審計。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。
F-5


由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。


BDO USA，LLP
弗吉尼亞州里士滿

2023年2月27日

F-6


丹尼克斯資本公司。
合併資產負債表
(除每股數據外，$s以千為單位)
 2022年12月31日2021年12月31日
資產
現金和現金等價物$332,035 $366,023 
過帳給交易對手的現金抵押品117,842 55,284 
抵押貸款支持證券(包括已質押的#美元2,810,957及$3,011,319分別)，按公允價值計算
3,112,705 3,181,839 
按公允價值持有的用於投資的按揭貸款2,617 4,268 
應由交易對手支付10,348 2,771 
衍生資產7,102 7,969 
應計應收利息15,260 14,184 
其他資產，淨額7,325 7,400 
總資產$3,605,234 $3,639,738 
負債和股東權益 
負債：  
回購協議$2,644,405 $2,849,916 
應向交易對手付款4,159 2,471 
衍生負債22,595 — 
交易對手入賬的現金抵押品435 1,834 
應計應付利息16,450 1,365 
應計應付股息9,103 6,541 
其他負債6,759 6,332 
總負債2,703,906 2,868,459 
股東權益：  
優先股，面值$0.01每股；50,000,000授權股份；4,460,000和4,460,000已發行和已發行股份(美元)111,500及$111,500合計清算優先權，分別)
107,843 107,843 
普通股，面值$0.01每股，90,000,000授權股份；
53,637,095和36,665,805分別發行和發行的股份
536 367 
額外實收資本1,357,514 1,107,792 
累計其他綜合(虧損)收入(181,346)6,729 
累計赤字(383,219)(451,452)
股東權益總額901,328 771,279 
總負債和股東權益$3,605,234 $3,639,738 
見合併財務報表附註。

F-7

丹尼克斯資本公司。
綜合全面收益表(損益表)
(除每股數據外，$s以千為單位)

截至的年度
十二月三十一日，
 202220212020
利息收入(費用)
利息收入$86,695 $60,051 $96,468 
利息支出(43,612)(5,671)(32,615)
淨利息收入43,083 54,380 63,853 
其他收益(虧損)
出售投資的已實現(虧損)收益，淨額(89,067)6,705 308,084 
投資未實現(虧損)收益，淨額(213,022)(14,814)20 
衍生工具淨收益(虧損)436,007 81,417 (172,290)
其他收益合計，淨額133,918 73,308 135,814 
費用
薪酬和福利(16,808)(12,757)(11,743)
其他一般事務和行政事務(15,545)(11,328)(9,337)
其他運營費用(1,487)(1,342)(1,057)
總運營費用(33,840)(25,427)(22,137)
淨收入143,161 102,261 177,530 
優先股股息(7,694)(8,329)(13,599)
優先股贖回費用— (2,987)(3,914)
普通股股東淨收益$135,467 $90,945 $160,017 
其他全面收入：
可供出售投資的未實現(虧損)收益，淨額$(202,063)$(66,827)$214,539 
可供出售投資已實現損失(收益)的重新分類調整，淨額13,988 (6,705)(308,084)
其他綜合損失合計(188,075)(73,532)(93,545)
普通股股東的綜合(虧損)收益$(52,608)$17,413 $66,472 
加權平均普通股-基本42,491,433 32,596,272 23,106,200 
加權平均普通股-稀釋後42,743,037 32,761,331 23,106,200 
普通股每股淨收益-基本$3.19 $2.79 $6.93 
每股普通股淨收益-稀釋後收益$3.17 $2.78 $6.93 
見合併財務報表附註。
F-8

丹尼克斯資本公司。
合併股東權益報表
($s，單位：千)
優先股普通股其他內容
已繳費
資本		累計其他綜合收益(虧損)累計
赤字		股東權益總額
股票金額股票金額
截至2019年12月31日的餘額6,788,330 $162,807 22,945,993 $229 $858,347 $173,806 $(612,201)$582,988 
採用美國會計準則ASU 2019-05的累積效應— — — — — — (548)(548)
調整後餘額，2020年1月1日6,788,330 $162,807 22,945,993 $229 $858,347 $173,806 $(612,749)$582,440 
股票發行4,460,000 107,843 558,583 6 9,969 — — 117,818 
優先股贖回(4,000,000)(96,086)— — — — (3,914)(100,000)
授予的限制性股票，扣除攤銷後的淨額— — 239,661 2 1,821 — — 1,823 
股票回購— — (32,925)— (372)— — (372)
股份薪酬預提税額調整— — (13,342)— (245)— — (245)
股票發行成本— — — — (25)— — (25)
淨收入— — — — — — 177,530 177,530 
優先股股息— — — — — — (13,599)(13,599)
普通股股息— — — — — — (38,372)(38,372)
其他綜合損失— — — — — (93,545)— (93,545)
2020年12月31日的餘額7,248,330 $174,564 23,697,970 $237 $869,495 $80,261 $(491,104)$633,453 
股票發行— — 12,972,447 130 237,000 — — 237,130 
優先股贖回(2,788,330)(66,721)— — — — (2,987)(69,708)
授予的限制性股票，扣除攤銷後的淨額— — 40,027 — 1,816 — — 1,816 
其他股份薪酬，扣除攤銷後的淨額— — — — 700 — — 700 
股份薪酬預提税額調整— — (44,639)— (853)— — (853)
股票發行成本— — — — (366)— — (366)
淨收入— — — — — — 102,261 102,261 
優先股股息— — — — — — (8,329)(8,329)
F-9

優先股普通股其他內容
已繳費
資本		累計其他綜合收益(虧損)累計
赤字		股東權益總額
股票金額股票金額
普通股股息— — — — — — (51,293)(51,293)
其他綜合損失— — — — — (73,532)— (73,532)
截止日期的餘額
2021年12月31日		4,460,000 $107,843 36,665,805 $367 $1,107,792 $6,729 $(451,452)$771,279 
股票發行— — 16,880,615 168 246,714 — — 246,882 
授予的限制性股票，扣除攤銷後的淨額— — 71,216 1 1,877 — — 1,878 
其他股份薪酬，扣除攤銷後的淨額— — 118,390 1 2,540 — — 2,541 
股份薪酬預提税額調整— — (98,931)(1)(1,346)— — (1,347)
股票發行成本— — — — (63)— — (63)
淨收入— — — — — — 143,161 143,161 
優先股股息— — — — — — (7,694)(7,694)
普通股股息— — — — — — (67,234)(67,234)
其他綜合損失— — — — — (188,075)— (188,075)
截止日期的餘額
2022年12月31日		4,460,000 $107,843 53,637,095 $536 $1,357,514 $(181,346)$(383,219)$901,328 
見合併財務報表附註。
F-10

丹尼克斯資本公司。
合併現金流量表
($s，單位：千)
截至的年度
 十二月三十一日，
 202220212020
經營活動：  
淨收入$143,161 $102,261 $177,530 
將淨收入與業務活動提供的現金進行核對的調整： 
出售投資的已實現虧損(收益)淨額89,067 (6,705)(308,084)
投資未實現虧損(收益)淨額213,022 14,814 (20)
(收益)衍生工具損失，淨額(436,007)(81,417)172,290 
投資溢價攤銷淨額98,071 118,171 126,395 
其他攤銷和折舊，淨額2,354 2,308 1,989 
基於股份的薪酬費用4,419 2,516 1,823 
應計應收利息(增加)減少(1,076)204 11,821 
應計應付利息增加(減少)15,085 (45)(14,175)
其他資產和負債變動，淨額(1,744)(5,137)4,383 
經營活動提供的淨現金126,352 146,970 173,952 
投資活動：  
購買交易性證券(1,553,217)(1,541,678)— 
購買可供出售的投資— — (2,436,953)
從證券交易中收到的本金123,982 36,515 — 
可供出售投資收到的本金付款225,639 394,341 474,731 
出售交易性證券的收益588,651 — — 
出售可供出售投資的收益95,678 472,943 4,491,873 
為投資而持有的按揭貸款的本金支付1,646 2,101 2,854 
衍生工具的淨收益，包括終止交易453,580 86,247 (185,482)
(減少)交易對手入賬的現金抵押品增加(1,399)(5,847)5,681 
投資活動提供的現金淨額(用於)(65,440)(555,378)2,352,704 
融資活動：  
回購協議下的借款16,248,926 12,635,222 31,054,242 
償還回購協議借款(16,454,437)(12,222,469)(33,369,427)
無追索權抵押融資本金支付— (118)(2,646)
發行優先股所得款項— — 107,843 
發行普通股所得款項246,882 237,130 9,891 
為贖回優先股支付的現金— (69,708)(100,000)
為股票發行成本支付的現金— (329)— 
普通股回購支付的現金— — (372)
與股票薪酬的預扣税款相關的付款(1,347)(853)(245)
已支付的股息(72,366)(58,895)(52,437)
融資活動提供的現金淨額(用於)(32,342)519,980 (2,353,151)
現金淨增加，包括記入對手方的現金28,570 111,572 173,505 
F-11

期初過帳給交易對手的現金，包括現金421,307 309,735 136,230 
在期末過帳給交易對手的現金，包括現金$449,877 $421,307 $309,735 
補充披露現金活動：  
支付利息的現金$28,527 $5,709 $46,054 
見合併財務報表附註。
F-12

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)

NOTE 1 – 重要會計政策的組織和彙總

組織

DyneX資本公司於1987年12月18日在弗吉尼亞州註冊成立，並於1988年2月開始運營。本公司為一間內部管理的按揭房地產投資信託基金，主要從槓桿基礎上投資於債務證券賺取收入，其中大部分為機構按揭支持證券(“MBS”)，包括住宅按揭證券(“RMBS”)、商業按揭證券(“CMBS”)、只計息按揭證券(“IO”)及非機構按揭證券(“非機構按揭證券”)。機構MBS由美國政府支持的實體(如Fannie Mae和Freddie Mac)提供本金支付擔保，這些實體處於託管狀態，目前得到美國財政部優先股購買協議的支持。非機構MBS是由非政府企業發行的，沒有本金支付擔保。本公司亦投資於其他類型的按揭相關證券，例如即將公佈的證券(“TBA”或“TBA證券”)。

陳述的基礎

隨附的DyneX Capital，Inc.及其附屬公司(統稱為“DyneX”或“本公司”)的綜合財務報表乃根據美國公認會計原則(“公認會計原則”)及美國證券交易委員會頒佈的Form 10-K年度報告指引及S-X法規第3條(“美國證券交易委員會”)編制。 

預算的使用

按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和支出的報告額。實際結果可能與這些估計不同。管理層使用的最重要估計包括但不限於其投資的溢價和折扣的攤銷和公允價值計量，包括作為衍生工具入賬的TBA證券。下文將在合併財務報表的本附註中進一步討論這些項目。該公司認為，根據截至2022年12月31日的現有信息，本文中包含的綜合財務報表所依據的估計和假設是合理和可支持的。

重新分類

利潤率赤字為美元2,471截至2021年12月31日，與公司的美國國債期貨相關的債務在公司的綜合資產負債表上從“衍生工具負債”重新分類為“應付交易對手”。

合併和可變利益實體
 
綜合財務報表包括本公司的賬目及其主要受益人擁有多數股權的子公司和可變利益實體(“VIE”)的賬目。在合併中，所有公司間賬户和交易都已取消。

如果本公司被確定為VIE的主要受益人，則本公司合併VIE，其定義為同時擁有：(I)控制對VIE財務業績影響最大的活動的權力，以及(Ii)接受可能對VIE產生重大影響的利益或承擔損失的權利。本公司根據與VIE有關的事實和情況的變化，重新考慮其對是否持續合併VIE的評估。雖然本公司投資於代理及非代理按揭證券，但本公司並不合併該等實體，因為該等實體不符合被視為主要受益人的標準。
F-13

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)


所得税

本公司已選擇作為房地產投資信託基金(“REIT”)根據1986年國內税法(“税法”)和州法律的相應規定徵税。要符合REIT的資格，該公司必須滿足某些資產、收入、所有權和分配測試。為了滿足這些要求，公司的主要收入來源是房地產抵押債務所賺取的利息，公司必須將其年度REIT應納税所得額的至少90%分配給股東。作為房地產投資信託基金，該公司的收入通常不需要繳納聯邦所得税，只要它作為股息分配給股東。

本公司評估其於所有未完税年度的税務狀況，並確定本公司是否有任何重大未確認負債，並記錄該等負債(如有)，以該等負債被視為較有可能已產生者為限。

每股普通股淨收益(虧損)

公司通過用當期普通股股東的淨收益(虧損)除以當期已發行普通股的加權平均股數來計算每股普通股的基本淨收入(虧損)。請看注2用於計算公司在所述期間的普通股每股基本和稀釋後淨收益(虧損)。

本公司目前擁有已發行和已發行的未歸屬限制性股票、基於服務的限制性股票單位(“RSU”)和基於業績的股票單位(“PSU”)。限制性股票獎勵被視為參與證券，因此包括在使用兩級法計算每股普通股的基本淨收入中，因為限制性股票的未歸屬股份持有人有資格獲得不可沒收的股息。RSU及PSU的持有人於未償還期間累積可沒收的股息等值權利，僅於結算日收取股息，前提是已達到必要的服務及表現條件(如適用)。因此，在計算每股普通股基本淨收入時，不包括RSU和PSU，但在計算稀釋後每股普通股淨收入時，應計入RSU和PSU，除非這樣做是為了減少淨虧損或增加普通股淨收入(也稱為“反攤薄”)。於歸屬(如為單位)時，每股限制性股票、RSU及PSU的轉讓限制即告失效，而該等股份或單位即成為一股非限制性普通股，並計入每股普通股的基本淨收入。

由於本公司6.900%固定利率至浮動利率的C系列累積可贖回優先股(“C系列優先股”)僅可由本公司選擇以現金贖回，並且只有在本公司重新制定的公司章程細則第IIIC條所述的本公司控制權發生變更時(且受其他情況的限制)才可轉換為普通股，因此該等股份及其相關股息的影響不包括在本報告所述期間的每股普通股攤薄淨收益的計算中。

現金和現金等價物

現金包括在高評級金融機構的不受限制的活期存款，以及原始到期日為3個月或更短的高流動性投資。公司的現金餘額全年波動，可能會不時超過聯邦存款保險公司(“FDIC”)的保險限額。儘管本公司承擔的風險超過FDIC承保的金額，但它預計不會因持有這些存款的存款機構的財務狀況和信譽而造成任何損失。

向交易對手過賬/由交易對手過賬的現金抵押品

向交易對手公佈/由交易對手公佈的現金抵押品是指已質押/收到的金額，以滿足與本公司融資和衍生工具相關的保證金要求。質押給交易對手的金額超過從交易對手收到的金額的，淨額記入“記入交易對手的現金抵押品”內，如果從交易對手收到的金額超過質押給交易對手的金額，則淨額
F-14

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)

金額在本公司綜合資產負債表的“交易對手記入的現金抵押品”內記為負債。

下表提供了截至2022年12月31日在公司綜合資產負債表上報告的“現金”和“公佈給交易對手的現金”的對賬，這筆金額與公司截至2022年12月31日的三個月的綜合現金流量表上顯示的相同金額的總額相一致：
2022年12月31日2021年12月31日
現金和現金等價物$332,035 $366,023 
過帳給交易對手的現金抵押品117,842 55,284 
綜合現金流量表顯示的現金總額，包括過帳給交易對手的現金$449,877 $421,307 

抵押貸款支持證券
 
本公司的MBS按公允價值計入本公司的綜合資產負債表。在2021年1月1日之前購買的MBS的公允價值變動被指定為可供出售(AFS)，在證券出售或到期之前，公允價值變動在其他全面收益(OCI)中報告為未實現收益(虧損)。自2021年1月1日起，該公司對在該日或之後購買的所有公允價值變動在淨收益中報告為“投資未實現收益(淨虧損)”的MBS選擇公允價值期權(“FVO”)，直至證券出售或到期。在出售按揭證券時，保監處或淨收入內的任何未變現收益或虧損，會使用特定的識別方法重新分類為淨收益內的“出售投資的已實現收益(虧損)”。

利息收入、溢價攤銷和貼現增加。 按揭證券的利息收入是根據未償還本金結餘(或IO證券的名義結餘)及其合約條款而累算。與購買機構按揭證券及任何非機構按揭證券有關的溢價或折扣，按實際利率法於該等證券的預計年期內攤銷或累加為利息收入，並就實際現金支付對溢價攤銷及貼現累加作出調整。該公司對未來現金支付的預測是基於從外部來源和內部模型獲得的信息，可能包括對貸款提前還款額和時間、利率波動、信貸損失和其他因素的假設。本公司至少每季度一次對其現金流預測進行審查和必要的調整，並更新這些資產的確認收益率。

住房抵押貸款證券化公允價值的確定 該公司根據從定價服務和經紀人報價中獲得的價格來估計其大部分MBS的公允價值。該公司其餘的MBS是通過對現金流量模型中估計的未來現金流量進行折現來估值的，這些現金流量模型利用了諸如證券的票面利率、估計的提前還款速度、預期的加權平均壽命、抵押品構成、估計的未來利率、預期損失、信用提升以及某些其他相關信息等信息。請參閲注6以進一步討論MBS公允價值計量。

信貸損失準備。 該公司至少每季度評估一次被指定為AFS的任何MBS，其公允價值低於其信貸損失的攤銷成本。如果預期在按揭證券上收取的現金流量現值之間的差額少於其攤銷成本，差額將計入不超過攤餘成本超過當前公允價值的淨收益的信貸損失準備金。信貸損失估計的後續變化在發生變化的期間在收益中確認。由於該公司的大部分投資都是信用質量較高的投資，而且大多數是由GSE擔保的，因此該公司不太可能有與其綜合資產負債表上記錄的MBS相關的信貸損失準備金。

F-15

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)

為投資而持有的按揭貸款

該公司為其為投資而持有的按揭貸款選擇了公允價值選項。抵押貸款的公允價值變動計入“投資未實現收益(虧損)淨額”。

回購協議
 
該公司的回購協議被用來為其購買MBS融資，該協議被計入擔保借款，根據該借款，該公司將其證券作為抵押品，以獲得一筆貸款，其價值相當於所質押抵押品的估計公允價值的特定百分比。本公司保留質押抵押品的實益所有權，這些抵押品在本公司的綜合資產負債表中以括號形式披露。在回購協議借款到期時，本公司須償還貸款，同時向貸款人收回其質押抵押品，或經貸款人同意，本公司可按當時的融資利率續訂協議。回購協議貸款人可要求本公司在質押抵押品公允價值下降的情況下質押額外抵押品。回購協議融資是對公司和質押資產的追索權。 

衍生工具

在本文所述期間，該公司使用了美國國債期貨、美國國債期貨的期權、利率互換、利率互換和TBA證券，這些都是在非特定集合基礎上購買或出售機構RMBS的遠期合同。衍生工具按公允價值入賬，所有定期利息收益/成本及公允價值變動，包括終止、到期或結算時實現的損益，均記入本公司綜合全面收益表(虧損)的“衍生工具收益(虧損)淨額”。與衍生工具有關的現金收入及付款，根據衍生工具交易的基本性質或目的，於綜合現金流量表的投資活動部分分類。

該公司目前持有美國國債期貨合約的空頭頭寸，這些合約的估值基於每日保證金結算的交易所定價。保證金要求根據未平倉的市場價值和賬户中保留的權益而有所不同。截至本公司綜合資產負債表之日，任何保證金超額或虧損均記為應收賬款或應付賬款。該公司在到期時實現這些合同的收益或損失，金額等於標的資產的當前公允價值與期貨合同的合同價格之間的差額。

該公司的美國國債期貨期權使公司有權但不是義務在未來以預定的名義金額和規定的期限購買美國國債期貨，並根據交易所定價進行估值。本公司將期權合約支付的溢價作為衍生資產記錄在其綜合資產負債表中，並通過“衍生工具收益(虧損)”調整公允價值變動的餘額，直至期權被行使或合同到期。如果期權合同到期而未行使，則已實現的損失僅限於支付的保費。如果行使，期權的已實現收益或虧損等於標的美國國債期貨的公允價值與為期權合同支付的溢價之間的差額。

本公司亦可購買掉期合約，使本公司有權(但非義務)以預定名義金額及指定期限訂立利率掉期合約，並於未來支付及收取利率。掉期交易的核算類似於美國國債期貨的期權。

於截至二零二零年十二月三十一日止年度，本公司持有透過芝加哥商品交易所(“芝加哥商品交易所”)集中結算的利率掉期協議，該協議規定本公司須就芝加哥商品交易所結算掉期的公允價值變動提供初始保證金及變動保證金。CME清算掉期的變動保證金交換在法律上被視為衍生品本身的結算，而不是抵押品的質押。因此，本公司將與芝加哥商品交易所清算利率掉期相關的每日變動保證金計入相關衍生資產或負債賬面價值的直接增減。本公司在其利率互換協議上實現收益或虧損時
F-16

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)

付款是支付或收到的。如果利率互換在到期前終止，已實現的收益或損失等於為退出協議而支付的款項，扣除應計定期利息。

TBA證券是一種遠期合約(“TBA合約”)，以預定價格購買(“多頭”)或出售(“空頭”)非指定機構MBS，並附有若干本金及利息條款及某些類別的抵押品，但待交割的特定機構證券直至交收日期前不久才能確定。由於本公司不能斷言在個別TBA交易開始時及整個有效期內，其結算很可能會導致相關機構RMBS的實物交割，或個別TBA交易將會在儘可能短的時間內結算，故本公司將把TBA的多頭及空頭頭寸作為衍生工具入賬。

請參閲注5有關公司衍生工具的更多信息，以及注6有關如何計算這些工具的公允價值的信息。

基於股份的薪酬

公司2020年度股票及激勵計劃(以下簡稱“2020計劃”)最高發行準備金2,300,000將以股票期權、限制性股票、限制性股票單位(“RSU”)、股票增值權、基於業績的股票單位(“PSU”)和基於業績的現金獎勵(統稱為“獎勵”)的形式向公司授予符合條件的員工、非僱員董事、顧問和顧問的普通股。截至2022年12月31日，1,565,661根據2020年計劃，普通股可供發行。根據本公司的2018年度股票及獎勵計劃(“2018年度計劃”)，先前授予的獎勵仍未完成，並根據其條款有效，但不會根據2018年度計劃授予新的獎勵。

目前，本公司擁有已發行和已發行的限制性股票和RSU股票，這些股票被視為股權獎勵，並按授予日的收盤價按其公允價值記錄。補償成本在歸屬期間確認，並使用直線法將相應的信用計入股東權益。

該公司也有已發行和未償還的PSU，其中包含基於公司業績和基於市場業績的條件。受公司績效條件約束的PSU最初按其公允價值確認為權益，公允價值是根據對截至授予日的公司績效條件的實現概率的評估，用授予日的收盤價乘以預期歸屬的單位數量來計量的。授出日期公允價值於歸屬期間按直線原則於“薪酬及利益”內確認為本公司綜合全面收益表的開支，並於必要時根據實現概率的任何變動作出調整，該變動於每個報告日期及至少按季度重新評估。

受以市場表現為基礎的條件所規限的PSU於授出日期確認為權益，其公允價值是通過蒙特卡羅模擬本公司普通股股東總回報(“TSR”)相對於獎勵協議所指定同業公司集團的普通股總股東回報而釐定的。受市場表現條件制約的獎勵不會根據實現的概率進行評估，也不會在發行後重新衡量。授予日公允價值在歸屬期內按直線原則在“薪酬和福利”內確認為本公司綜合全面收益表的費用，即使沒有達到基於市場業績的條件。

本公司並不估計任何以股份為基礎的補償獎勵的沒收情況，但會根據實際發生的沒收情況作出調整。由於RSU和PSU擁有僅在結算時支付的可沒收股息等價權，因此被沒收單位的任何應計股息等價權(“DER”)將被沖銷，並相應計入“補償和利益”。

請看注7有關公司以股份為基礎的薪酬獎勵的更多信息。
F-17

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)


或有事件

截至2022年12月31日或2021年12月31日，公司沒有任何未決的訴訟、索賠或其他或有事項。
近期發佈的會計公告

該公司至少每季度評估一次財務會計準則委員會發布的會計準則更新，以評估對其財務狀況和經營結果的任何影響的適用性和重要性。在截至2022年12月31日的年度內，沒有發佈任何會計聲明，預計這些聲明將對公司的財務狀況或經營結果產生重大影響。


NOTE 2 – 普通股每股淨收益

請參閲注1有關本公司在計算基本及稀釋後每股普通股淨收入時如何處理其優先股及股票獎勵的資料，以及注7有關本公司在所述期間的股票獎勵活動的信息。下表列出了所示期間普通股每股基本淨收入和攤薄淨收入的計算：

截至的年度
十二月三十一日，
202220212020
已發行普通股加權平均數-基本42,491,43332,596,27223,106,200 
增量普通股-未授權的RSU76,95055,019—
增量普通股-未授權的PSU174,654110,040—
已發行普通股加權平均數--攤薄42,743,03732,761,33123,106,200
普通股股東淨收益$135,467 $90,945 $160,017 
普通股每股淨收益-基本$3.19 $2.79 $6.93 
每股普通股淨收益-稀釋後收益$3.17 $2.78 $6.93 


F-18

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)

NOTE 3 – 抵押貸款支持證券
 
下表提供了截至所示日期該公司按投資類型劃分的MBS的詳細情況：
2022年12月31日2021年12月31日
面值攤銷成本公允價值面值攤銷成本公允價值
代理RMBS$3,104,498 $3,150,873 $2,762,878 $2,639,747 $2,713,907 $2,686,775 
代理CMBS131,578 132,333 124,690 174,899 177,211 184,847 
CMBS IO(1)
不適用238,841 224,985 不適用298,197 309,419 
非機構其他209 209 152 966 777 798 
總計$3,236,285 $3,522,256 $3,112,705 $2,815,612 $3,190,092 $3,181,839 
(1)機構CMBS IO和非機構CMBS IO的名義餘額為#美元9,711,981及$6,280,761分別截至2022年12月31日和美元10,630,713及$8,635,666分別截至2021年12月31日。
2022年12月31日
攤銷成本未實現毛利未實現虧損總額公允價值
通過保監處按公允價值計量的按揭證券：
代理RMBS$977,624 $— $(164,949)$812,675 
代理CMBS117,031 — (6,474)110,557 
CMBS IO193,405 507 (10,373)183,539 
非機構其他209 — (57)152 
總計$1,288,269 $507 $(181,853)$1,106,923 
按公允價值通過淨收入計量的住房抵押貸款證券：
代理RMBS$2,173,249 $— $(223,046)$1,950,203 
代理CMBS15,302 — (1,169)14,133 
CMBS IO45,436 — (3,990)41,446 
總計$2,233,987 $— $(228,205)$2,005,782 
2021年12月31日
攤銷成本未實現毛利未實現虧損總額公允價值
通過保監處按公允價值計量的按揭證券：
代理RMBS$1,232,738 $7,779 $(19,994)$1,220,523 
代理CMBS177,211 7,636 — 184,847 
CMBS IO276,354 11,713 (426)287,641 
非機構其他777 63 (42)798 
總計$1,687,080 $27,191 $(20,462)$1,693,809 
按公允價值通過淨收入計量的住房抵押貸款證券：
代理RMBS$1,481,169 $— $(14,917)$1,466,252 
F-19

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)

CMBS IO21,843 57 (122)21,778 
總計$1,503,012 $57 $(15,039)$1,488,030 

公司的大部分按揭證券被質押為公司回購協議的抵押品，該協議於注4。按揭證券的實際到期日受相關按揭抵押品的合約期、定期支付本金、預付本金，以及證券的支付優先權結構影響；因此，實際到期日一般短於證券所述的合約到期日。
下表列出了本公司各時期綜合全面收益表中在淨收益內報告的投資未實現損益的信息：
截至的年度
十二月三十一日，
202220212020
代理RMBS$(208,129)$(14,917)$— 
代理CMBS(1,169)— — 
CMBS IO(3,924)(65)— 
為投資和其他資產持有的抵押貸款(1)
200 168 20 
總投資未實現(虧損)收益，淨額$(213,022)$(14,814)$20 
(1)    包括公司在2000年前發起或購買的、在公司綜合資產負債表上列為“為投資而持有的抵押貸款”的公司單一家庭抵押貸款的公允價值變化。截至2022年12月31日，這些按揭貸款的未償還本金為$2,689與美元相比4,337截至2021年12月31日。

在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度內，該公司以675,469美元、318,577美元和4,334,221美元的攤銷成本出售了MBS。下表列出了在公司綜合全面收益表中報告的有關MBS已實現損益銷售的信息：

截至的年度
十二月三十一日，
202220212020
已實現的MBS-AFS銷售收益$— $7,516 $308,084 
已實現的MBS-AFS銷售虧損(13,988)(811)— 
MBS-FVO銷售實現收益— — — 
已實現的MBS-FVO銷售虧損(75,079)— — 
出售投資的已實現(虧損)收益合計，淨額$(89,067)$6,705 $308,084 

F-20

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)

下表提供了指定為AFS的MBS的某些信息，這些MBS截至所示日期處於未實現虧損狀態：
 2022年12月31日2021年12月31日
公允價值未實現虧損總額證券數量公允價值未實現虧損總額證券數量
連續未實現虧損頭寸不足12個月：    
機構MBS$346,064 $22,808 79$1,051,233 $(20,118)23
非機構MBS42,162 1,787 5611,667 (247)14
連續12個月或以上的未實現虧損頭寸：
機構MBS$697,514 $156,411 17$— $— —
非機構MBS12,195 847 221,241 (97)6

本公司指定為AFS的MBS的未實現虧損是市場價格下跌的結果，與信貸無關；因此，截至2022年12月31日或2021年12月31日，本公司沒有任何信貸損失準備金。與機構MBS相關的本金由政府支持企業房利美和房地美擔保。雖然該等未實現虧損與信貸無關，但本公司會評估其持有任何有未實現虧損的按揭證券的能力及意圖，直至其價值回升。這項評估是根據相關投資的未實現虧損金額和重要性以及公司的槓桿和流動性狀況進行的。此外，就其非機構按揭證券而言，本公司會檢討信貸評級、抵押該等證券的按揭貸款的信貸特徵，以及包括預計抵押品損失在內的估計未來現金流。

NOTE 4 – 回購協議

公司截至2022年12月31日和2021年12月31日尚未完成的回購協議摘要如下：
 2022年12月31日2021年12月31日
宣傳品類型天平加權
平均費率		的公允價值
質押抵押品		天平加權
平均費率		的公允價值
質押抵押品
代理RMBS$2,349,181 4.15 %$2,496,781 $2,408,126 0.17 %$2,536,094 
代理CMBS108,580 3.76 %108,146 176,268 0.14 %184,847 
代理CMBS IO137,569 4.62 %150,517 180,912 0.68 %192,481 
非機構CMBS IO49,075 5.26 %55,513 84,610 0.99 %97,897 
回購協議總額$2,644,405 4.18 %$2,810,957 $2,849,916 0.23 %$3,011,319 
該公司在以下方面有未償還的借款24截至2022年12月31日的不同回購協議，截至該日其與任何交易對手的風險股權不超過5%。該公司還擁有$4,159及$2,471分別於2022年12月31日和2021年12月31日向交易對手支付待結算的交易對手。

下表提供了截至所示日期公司回購協議的剩餘到期日和原始到期日的信息：
F-21

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)

2022年12月31日2021年12月31日
剩餘期限至到期天平加權
平均費率		WAVG原始期限到到期天平加權
平均費率		WAVG原始期限到到期
少於30天$858,161 4.44 %42 $602,994 0.42 %123 
30至90天1,786,244 4.06 %104 763,302 0.14 %166 
91至180天— — %— 1,075,324 0.15 %198 
181天至1年— — %— 408,296 0.30 %366 
總計$2,644,405 4.18 %84 $2,849,916 0.23 %198 

與2021年12月31日相比，該公司截至2022年12月31日的加權平均借款利率上升是由於美聯儲設定的聯邦基金利率上升。公司與回購協議借款有關的應計應付利息增至#美元。16,450截至2022年12月31日，美元1,365截至2021年12月31日。

該公司與北卡羅來納州富國銀行達成了一項承諾回購安排的協議，總最高借款能力為#美元。250,000到期日為2023年6月8日。截至2022年12月31日，該公司擁有54,248未償還貸款，加權平均借款利率為4.90%。該公司可使用的剩餘回購安排未承諾，不保證續期或續期條款。

根據與交易對手訂立的總回購協議，本公司的交易對手要求本公司遵守各項慣常營運及財務契約，包括但不限於最低淨值及盈利、某一特定期間的最高淨值跌幅、最高槓杆要求以及維持本公司的房地產投資信託基金地位。此外，一些協議包含交叉違約特徵，即在與一個貸款人的協議下違約的同時，也會導致與其他貸款人的協議違約。如本公司未能遵守此等融資協議所載的契諾，或在該等協議的條款下被發現有其他違約行為，交易對手有權加快主回購協議下的到期金額。該公司認為，它完全遵守了主回購協議中截至2022年12月31日仍有未償還金額的所有契約。

本公司的回購協議須遵守與總淨額結算或類似安排的相關協議，該等協議規定在交易的任何一方違約或破產的情況下有權予以抵銷。本公司按總基數向該等安排報告其回購協議。下表提供了有關公司回購協議的信息，就好像公司在2022年12月31日和2021年12月31日的淨額基礎上提交了這些協議一樣：
已確認負債總額資產負債表中的總額抵銷資產負債表中列報的負債淨額
資產負債表中未抵銷的總額(1)
淨額
作為抵押品入賬的金融工具作為抵押品入賬的現金
2022年12月31日：
回購協議$2,644,405 $— $2,644,405 $(2,644,405)$— $— 
2021年12月31日：
回購協議$2,849,916 $— $2,849,916 $(2,849,916)$— $— 
(1) 就同一交易對手收到或過帳的抵押品披露的金額包括現金和按揭證券的公允價值，最高但不超過資產負債表中列報的回購協議負債淨額。同一交易對手收到或過賬的抵押品總額的公允價值可能超過所提交的金額。
F-22

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)


請看注5有關本公司衍生工具的資料，該等衍生工具亦受與主要淨額結算或類似安排有關的協議所規限。

NOTE 5 – 衍生品

衍生工具的類型和用途

利率衍生品。在本文所述期間，該公司利用美國國債期貨的空頭頭寸、利率互換、利率互換和美國國債期貨的看漲期權，以減輕利率變化對其回購協議融資成本和投資公允價值的影響。

TBA交易記錄。該公司購買TBA證券作為投資於非特定固定利率機構RMBS的手段，也可能定期出售TBA證券，作為經濟對衝其對機構RMBS敞口的手段。本公司透過執行一系列交易(通常稱為“美元滾動”交易)持有TBA證券的多頭及空頭頭寸，這些交易有效地延遲了對非指定機構RMBS的遠期買入(或出售)的結算，方法是建立抵銷TBA頭寸，以現金淨結清配對的TBA頭寸，同時建立具有較後結算日期的相同TBA多頭(或空頭)頭寸。在遠期結算日買入(或賣出)的TBA證券的定價通常比當月結算的TBA證券低。這一折扣，通常被稱為“下降收入”，代表從交易日到結算日的代理證券的淨利息收入(利息收入減去隱含融資成本)的經濟等價物。本公司將所有TBA(無論是淨多頭或淨空頭頭寸，或統稱為“TBA美元滾動頭寸”)視為衍生工具，因為其不能斷言其結算很可能在個別TBA交易開始時及整個有效期內導致標的機構RMBS的實物交割，或個別TBA交易將在儘可能短的時間內結算。

下表提供了公司在所示期間按衍生工具類型劃分的“衍生工具淨收益(虧損)”的詳細情況：
截至的年度
十二月三十一日，
衍生工具的類型202220212020
美國國債期貨$724,347 $61,215 $(15,046)
利率互換— — (182,942)
利率互換47,738 40,330 680 
美國國債期貨的期權(431)(2,141)(26,186)
TBA證券-多頭頭寸(335,647)(17,987)61,245 
TBA證券-空頭頭寸— — (10,041)
衍生工具淨收益(虧損)$436,007 $81,417 $(172,290)

下表提供了按衍生工具類型劃分的賬面金額，該衍生工具包括公司截至顯示日期的綜合資產負債表上的衍生資產和負債：
F-23

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)

衍生工具的類型資產負債表位置目的2022年12月31日2021年12月31日
利率互換衍生資產經濟套期保值$— $3,202 
美國國債期貨的期權衍生資產經濟套期保值5,859 — 
TBA證券衍生資產投資1,243 4,767 
衍生品總資產$7,102 $7,969 
TBA證券衍生負債投資$22,595 — 
衍生品負債總額$22,595 $— 

由於公司在美國國債期貨的空頭頭寸被視為按日合法結算，公司合併資產負債表上的“衍生資產”內的賬面價值淨值為0美元。截至2022年12月31日，該公司為其美國國債期貨發佈的現金金額為$107,780，其中$101,203要求的初始保證金記錄在“過帳給交易對手的現金抵押品”中。多出的$6,577被記錄在“交易對手到期”中。

該公司持有的美國國債期貨期權以公允價值計入截至2022年12月31日的綜合資產負債表。截至2022年12月31日，公司的成本基礎為$3,803，代表已支付的保費。

下表彙總了截至所示日期公司在TBA證券的多頭頭寸信息：
2022年12月31日2021年12月31日
隱含市值(1)
$2,751,568 $1,531,188 
隱含成本基礎(2)
2,772,920 1,526,421 
賬面淨值(3)
$(21,352)$4,767 
(1) 隱含市場價值指標的機構MBS截至所示日期的估計公允價值.
(2) 隱含成本基準代表截至所示日期將為標的機構MBS支付的遠期價格。
(3) 賬面淨值是指綜合資產負債表中“衍生資產”及“衍生負債”內的金額，代表截至所示日期TBA證券的隱含市值與隱含成本基礎之間的差額。

活動量

下表彙總了截至2022年12月31日的年度內公司衍生工具的變化：
衍生工具的類型起頭
名義金額-長(短)		加法定居點，
終止，
或結對		收尾
名義金額-長(短)
利率互換$500,000 $— $(500,000)$— 
美國國債期貨(3,890,000)(19,945,000)18,915,000 (4,920,000)
美國國債期貨的期權— 1,250,000 (1,000,000)250,000 
TBA證券1,530,000 35,955,000 (34,616,000)2,869,000 

偏移

本公司的衍生工具須遵守與總淨額結算或類似安排的相關協議，該等協議規定在交易的任何一方違約或破產時有權予以抵銷。本公司按毛計列報受此等安排約束的衍生資產及負債。
F-24

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)

請看注4有關本公司回購協議的資料，該等回購協議亦受與主要淨額結算或類似安排有關的基本協議所規限。下表提供了有關這些衍生資產和負債的信息，這些資產和負債受到這樣的安排的約束，就像公司在2022年12月31日和2021年12月31日以淨額列報它們一樣：
資產抵銷
已確認資產總額資產負債表中的總額抵銷資產負債表中列報的資產淨額
資產負債表中未抵銷的總額(1)
淨額
作為抵押品收到的金融工具作為抵押品收到的現金
2022年12月31日
美國國債期貨的期權$5,859 $— $5,859 $— $— $5,859 
TBA證券1,243 — 1,243 (1,242)— 1 
衍生資產$7,102 $— $7,102 $(1,242)$— $5,860 
2021年12月31日
利率互換$3,202 $— $3,202 $— $(481)$2,721 
TBA證券4,767 — 4,767 — (1,353)3,414 
衍生資產$7,969 $— $7,969 $— $(1,834)$6,135 
負債的抵銷
已確認負債總額資產負債表中的總額抵銷資產負債表中列報的負債淨額
資產負債表中未抵銷的總額(1)
淨額
作為抵押品入賬的金融工具作為抵押品入賬的現金
2022年12月31日
TBA證券$22,595 $— $22,595 $(1,242)$(16,639)$4,714 
衍生負債$22,595 $— $22,595 $(1,242)$(16,639)$4,714 
2021年12月31日
衍生負債$— $— $— $— $— $— 
(1) 就同一交易對手收到或過帳的抵押品披露的金額包括現金和按揭證券的公允價值，最高但不超過資產負債表中列報的衍生資產或負債淨額。同一交易對手收到或過賬的抵押品總額的公允價值可能超過所提交的金額。請參閲綜合資產負債表，以金融工具作為衍生工具和回購協議抵押品的公允價值總額(在括號內顯示)，以及作為抵押品質押或收取的現金總額(在“向交易對手/由交易對手過賬的現金抵押品”中披露)。


NOTE 6 – 金融工具的公允價值
 
公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收到的價格。公允價值基於市場參與者在為資產或負債定價時將使用的假設，並在計量負債的公允價值時考慮不良表現風險的方方面面，包括實體自身的信用狀況。ASC主題820建立了如下三個級別的估值層次：

F-25

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)

•第1級-截至計量日期，相同資產或負債的投入未經調整，在活躍市場上報價。
•第2級-投入包括類似資產或負債在活躍市場的報價；相同或類似資產或負債在非活躍市場的報價；或直接可觀察的投入或通過與測量日期的市場數據和工具預期壽命的持續時間相關而間接可觀察的投入。
•第三級--市場活動很少或根本沒有市場活動來支持無法觀察到的投入。無法觀察到的輸入代表了管理層對市場參與者在衡量日期將如何為資產或負債定價的最佳估計。考慮到估值技術中固有的風險和模型投入中固有的風險。

下表列出了公司的金融工具，這些工具在公司的綜合資產負債表上按其截至所示日期的估值層次水平按公允價值計量：
2022年12月31日2021年12月31日
 公允價值1級2級3級公允價值1級2級3級
按公允價值列賬的資產：    
MBS$3,112,705 $— $3,112,553 $152 $3,181,839 $— $3,181,041 $798 
為投資而持有的按揭貸款
2,617 — — 2,617 4,268 — — 4,268 
衍生資產：
美國國債期貨的期權$5,859 $5,859 $— $— $— $— $— $— 
利率互換— — — — 3,202 — 3,202 — 
TBA證券-多頭頭寸1,243 — 1,243 — 4,767 — 4,767 — 
按公允價值列賬的總資產$3,122,424 $5,859 $3,113,796 $2,769 $3,194,076 $— $3,189,010 $5,066 
按公允價值列賬的負債：
TBA證券-多頭頭寸$22,595 $— $22,595 $— $— $— $— $— 
按公允價值列賬的總負債$22,595 $— $22,595 $— $— $— $— $— 

該公司大多數MBS的公允價值計量被認為是第二級，因為有大量類似的證券在活躍交易，或最近在各自的市場上有交易活動，並基於從定價服務收到的價格和從經紀商那裏獲得的報價。在對證券進行估值時，定價服務要麼使用市場法，使用相同或類似證券的市場交易產生的可觀察價格和其他相關信息，要麼使用收益法，使用估值技術，如貼現現金流建模。本公司審查其從其定價來源收到的價格以及其定價來源使用的假設和投入是否合理。可觀察到的投入和假設的例子包括市場利率、信貸利差和預計的提前還款速度等。

本公司為投資而持有的按揭貸款為單一家庭按揭貸款，由本公司在2000年之前發起或購買，本公司已選擇公允價值選項。該等按揭貸款及若干非機構按揭證券的公允價值計量被視為3級資產，因為近期並無類似工具的交易活動可用以計量其公允價值。這些3級資產的公允價值是通過對來自現金流量的估計未來現金流量進行貼現來計量的。
F-26

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)

使用重大投入的模型，這些投入由公司在市場可觀察到的投入不可用時確定。這些定價模型中使用的信息包括證券的信用評級、票面利率、估計的提前還款速度、預期加權平均壽命、抵押品構成、估計的未來利率、預期的信用損失、信用增強以及某些其他相關信息。該公司使用固定預付率假設為10%，違約率2%，損失嚴重程度20%，貼現率為7.0計量其截至2022年12月31日的3級資產的公允價值時的百分比。任何單獨的這些投入的重大變化都可能導致公允價值計量的顯著不同。3級資產通常對違約率和嚴重性假設最敏感。

在截至2022年12月31日的一年中，公司3級資產的活動情況如下表所示：
截至的年度
2022年12月31日
其他非機構MBS按揭貸款
期初餘額$798 $4,268 
公允價值變動(1)
(78)13 
本金支付(757)(1,646)
累加(攤銷)189 (18)
截至期末的餘額$152 $2,617 
(1) 抵押貸款的公允價值變動計入淨收益中的“投資未實現損益”，其他非機構MBS的公允價值變動計入“其他綜合收益”中的未實現損益。

美國國債期貨的期權根據這些合約的收盤價進行估值，並相應地被歸類為1級衡量標準。利率掉期的公允價值是基於基礎利率掉期的公允價值和到期前的剩餘時間，並在資產負債表上扣除到期時應支付的任何遞延溢價後計入資產負債表。TBA證券的公允價值是使用與公允價值公司2級MBS類似的方法來估計的。


NOTE 7 – 股東權益和基於股份的薪酬

優先股。公司董事會已指定6,600,000作為C系列優先股發行的公司優先股的股份，公司擁有4,460,000截至2022年12月31日的此類流通股。C系列優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金或強制性贖回的約束，除非根據C系列優先股的條款贖回、回購或轉換為普通股，否則將無限期保持未償還狀態。除非在本公司重新制定的公司章程第IIIC條所述的某些有限情況下，本公司不得在2025年4月15日之前贖回C系列優先股。在該日或之後，C系列優先股可根據公司的選擇權隨時贖回，現金贖回價格為$25.00每股加上任何累積和未支付的股息。由於C系列優先股只有在發行人有選擇權的情況下才可贖回，因此在公司的綜合資產負債表上被歸類為股權。

C系列優先股支付的累計現金股息相當於6.900美元的百分比25.00每年的每股清算優先權，直到2025年4月15日。C系列優先股的條款規定，在2025年4月15日及之後，公司將按美元的百分比支付累計現金股息25.00每股清算價值，相當於3個月期倫敦銀行同業拆借利率加5.461%。然而，由於自2023年6月30日起，3個月期LIBOR將不再是公佈的利率，C系列優先股條款中提供的備用條款將允許公司任命一傢俱有國家聲譽的第三方獨立金融機構來選擇行業認可的替代基本利率。該公司定期支付季度股息為
F-27

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)

$0.431252023年1月17日C系列優先股的每股優先股，截至2023年1月1日登記在冊的股東。

普通股。於截至2022年12月31日止年度內，本公司發出16,880,615通過其在市場上(“ATM”)計劃的普通股，總價值為$246,883，淨額為$3,127經紀人佣金和手續費。公司宣佈股息為#美元。1.56每股普通股與美元1.56及$1.66分別截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度。該公司目前每月為其普通股支付股息。公司在普通股上宣佈分紅的時間、頻率和數額由董事會決定。在宣佈派息時，董事會會考慮公司的應納税所得額、税法的房地產投資信託基金分配要求、遵守C系列優先股的股息要求，以及董事會可能不時認為相關的其他因素。

基於股份的薪酬。公司確認的基於股份的薪酬支出總額為$4,419截至2022年12月31日的年度為2,516及$1,823分別截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度。

下表列出了所示期間基於股票的獎勵的前滾：
F-28

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)

截至的年度
十二月三十一日，
 202220212020
獎項類別股票加權平均
授予日期公允價值
每股		股票加權平均
授予日期公允價值
每股		股票加權平均
授予日期公允價值
每股
限制性股票：
懸而未決的裁決、期間開始197,804 $15.27 281,761 $14.74 119,213 $18.56 
授與71,216 15.60 40,027 19.02 240,293 13.88 
既得(135,069)15.49 (123,984)15.28 (77,113)17.94 
被沒收— $— — — (632)17.10 
懸而未決的裁決，期限結束133,951 $15.22 197,804 $15.27 281,761 $14.74 
RSU：
懸而未決的裁決、期間開始55,019 $19.40 — $— — $— 
授與73,767 15.19 55,019 19.40 — — 
既得(42,120)17.85 — — — — 
懸而未決的裁決，期限結束86,666 $16.57 55,019 $19.40 — $— 
PSU：
懸而未決的裁決、期間開始110,040 $19.04 — $— — $— 
授與147,542 14.83 110,040 19.04 — — 
既得(56,298)16.73 — — — — 
懸而未決的裁決，期限結束201,284 $16.60 110,040 $19.04 — $— 

潛在和解的RSU的數量可能從0%(如果不滿足接收方的基於服務的歸屬條件)到100%(如果滿足基於服務的歸屬條件)不等。可能解決的PSU數量可能從0%到200%不等，這取決於贈款獎勵中定義的績效目標的實現情況。截至2022年12月31日，公司預計96%的未償還PSU將在其歸屬日期結算。公司對RSU和PSU的應計DER為$152及$354分別截至2022年12月31日，而美元50及$100分別截至2021年12月31日，計入公司綜合資產負債表的“應計應付股息”。

F-29

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除每股數據外，$s以千為單位)

下表披露了截至2022年12月31日公司剩餘未歸屬獎勵的授予日期公允價值，這些獎勵將在所披露的時期內攤銷為補償費用：
2022年12月31日
剩餘補償成本WAVG識別週期
限制性股票$945 1.3年份
RSU988 1.8年份
PSU2,312 1.6年份
總計$4,245 1.6年份


NOTE 8 – 所得税

本公司預計在截至2022年12月31日的年度內不會招致任何所得税責任，在截至2021年12月31日或2020年12月31日的年度內亦不會招致任何重大所得税責任。截至2022年12月31日，該公司擁有408,636資本損失結轉，其中大部分將於2027年到期，以及#美元9,290如果不使用，NOL結轉剩餘部分將在未來三年內到期。

在審查了任何潛在的不確定所得税頭寸後，本公司得出結論，截至2022年12月31日或2021年12月31日，本公司沒有任何符合ASC主題740確認或計量標準的不確定税收頭寸，儘管其這兩個納税年度的納税申報單可以接受美國國税局的審查。如果本公司產生與所得税相關的利息和罰款，其政策是將其歸類為所得税撥備的一個組成部分。

F-30