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MembersNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：1000000以下成員Nymt：ResidentialLoansMembersNymt：商業目的貸款成員2022-12-310001273685抵押貸款：100000199999成員Nymt：ResidentialLoansMembersNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：100000199999成員SRT：最小成員數Nymt：ResidentialLoansMembersNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：100000199999成員SRT：最大成員數Nymt：ResidentialLoansMembersNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：100000199999成員Nymt：ResidentialLoansMembersNymt：商業目的貸款成員2022-12-310001273685Nymt：ResidentialLoansMembersNymt：商業目的貸款成員抵押貸款200000299999成員2022-01-012022-12-310001273685SRT：最小成員數Nymt：ResidentialLoansMembersNymt：商業目的貸款成員抵押貸款200000299999成員2022-01-012022-12-310001273685SRT：最大成員數Nymt：ResidentialLoansMembersNymt：商業目的貸款成員抵押貸款200000299999成員2022-01-012022-12-310001273685Nymt：ResidentialLoansMembersNymt：商業目的貸款成員抵押貸款200000299999成員2022-12-310001273685抵押貸款：超過299999成員Nymt：ResidentialLoansMembersNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：超過299999成員SRT：最小成員數Nymt：ResidentialLoansMembersNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：超過299999成員SRT：最大成員數Nymt：ResidentialLoansMembersNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：超過299999成員Nymt：ResidentialLoansMembersNymt：商業目的貸款成員2022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMember抵押貸款：1000000以下成員Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember2022-01-012022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMember抵押貸款：1000000以下成員SRT：最小成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember2022-01-012022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMember抵押貸款：1000000以下成員SRT：最大成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember2022-01-012022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMember抵押貸款：1000000以下成員Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember2022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMember抵押貸款：100000199999成員Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember2022-01-012022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMember抵押貸款：100000199999成員SRT：最小成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember2022-01-012022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMember抵押貸款：100000199999成員SRT：最大成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember2022-01-012022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMember抵押貸款：100000199999成員Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember2022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMemberNymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember抵押貸款200000299999成員2022-01-012022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMemberSRT：最小成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember抵押貸款200000299999成員2022-01-012022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMemberSRT：最大成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember抵押貸款200000299999成員2022-01-012022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMemberNymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember抵押貸款200000299999成員2022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMember抵押貸款：超過299999成員Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember2022-01-012022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMember抵押貸款：超過299999成員SRT：最小成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember2022-01-012022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMember抵押貸款：超過299999成員SRT：最大成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember2022-01-012022-12-310001273685美國公認會計準則：FirstMortgageMember抵押貸款：超過299999成員Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMember2022-12-310001273685抵押貸款：1000000以下成員Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：1000000以下成員SRT：最小成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：1000000以下成員SRT：最大成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：1000000以下成員Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員2022-12-310001273685抵押貸款：100000199999成員Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：100000199999成員SRT：最小成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：100000199999成員SRT：最大成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：100000199999成員Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員2022-12-310001273685Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員抵押貸款200000299999成員2022-01-012022-12-310001273685SRT：最小成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員抵押貸款200000299999成員2022-01-012022-12-310001273685SRT：最大成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員抵押貸款200000299999成員2022-01-012022-12-310001273685Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員抵押貸款200000299999成員2022-12-310001273685抵押貸款：超過299999成員Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：超過299999成員SRT：最小成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：超過299999成員SRT：最大成員數Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員2022-01-012022-12-310001273685抵押貸款：超過299999成員Nymt:ResidentialLoansHeldinSecuritizationTrustsMemberNymt：商業目的貸款成員2022-12-310001273685Nymt：合併後的SLST成員美國公認會計準則：FirstMortgageMember2022-01-012022-12-310001273685Nymt：合併後的SLST成員美國公認會計準則：FirstMortgageMemberSRT：最小成員數2022-01-012022-12-310001273685SRT：最大成員數Nymt：合併後的SLST成員美國公認會計準則：FirstMortgageMember2022-01-012022-12-310001273685Nymt：合併後的SLST成員美國公認會計準則：FirstMortgageMember2022-12-310001273685Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2021-12-31

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

___________________

表格10-K

___________________

☒ 依據第13或15(D)條提交的週年報告

1934年《證券交易法》

截至本財政年度止12月31日, 2022

☐根據第13或15(D)條提交的過渡報告

1934年《證券交易法》

由_至_的過渡期

佣金文件編號001-32216

紐約抵押貸款信託公司。

(註冊人的確切姓名載於其章程)

馬裏蘭州						47-0934168
(述明或其他司法管轄權 公司或組織)						(税務局僱主 識別號碼)

公園大道90號, 紐約, 紐約10016

(主要行政辦公室地址)(郵編)

(212) 792-0107

(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個班級的標題

交易符號

註冊的每個交易所的名稱

普通股，每股面值0.01美元

紐約時間

納斯達克股票市場

8.000%D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，每股面值$0.01，清算優先權$25.00

紐約MTN

納斯達克股票市場

7.875%E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，每股面值1美元，清算優先股25美元

NYMTM

納斯達克股票市場

6.875%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，每股面值1美元，清算優先股25美元

NYMTL

納斯達克股票市場

7.000%G系列累計可贖回優先股，每股面值$0.01，清算優先權$25.00

紐約商務區

納斯達克股票市場

根據該法第12(G)條登記的證券：無

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是☒不是☐

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是☐ 不是☒

---

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是  ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是    ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：

大型加速文件服務器☒加速文件管理器☐非加速文件管理器☐較小的報告公司☐新興成長型公司☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估(15 USC。7262(B))，由編制或出具審計報告的註冊會計師事務所提供。☒

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。¨

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。¨

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ No ☒

截至2022年6月30日(註冊人最近完成的第二財季的最後一天)，註冊人的非關聯公司持有的有投票權股票的總市值為$1,034,351,582以2022年6月30日納斯達克全球精選市場收盤價計算。

註冊人於2023年2月15日發行的普通股數量為每股面值0.01美元365,642,429.

以引用方式併入的文件

文檔						哪裏 註冊成立
1.註冊人關於其2023年股東年會的最終委託書部分定於2023年6月提交給證券交易委員會，最遲於2023年4月30日提交。						第三部分，第10-14項

2

---

紐約抵押貸款信託公司。

表格10-K

截至2022年12月31日的財政年度

表中的 目錄

第一部分
第1項。			業務			4
第1A項。			風險因素			19
項目1B。			未解決的員工意見			49
第二項。			屬性			49
第三項。			法律訴訟			49
第四項。			煤礦安全信息披露			49
第II部
第五項。			註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券			50
第六項。			[已保留]			53
第7項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			54
第7A項。			關於市場風險的定量和定性披露			107
第八項。			財務報表和補充數據			113
第九項。			會計與財務信息披露的變更與分歧			114
第9A項。			控制和程序			115
項目9B。			其他信息			116
項目9C。			關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露			116
第三部分
第10項。			董事、高管與公司治理			117
第11項。			高管薪酬			117
第12項。			某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項			117
第13項。			某些關係和相關交易，以及董事的獨立性			117
第14項。			首席會計師費用及服務			117
第四部分
第15項。			展品和財務報表附表			118
第16項。			表格10-K摘要			124

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目錄表

第一部分

第1項。 生意場

某些已定義的術語

在這份Form 10-K年度報告中，我們將紐約抵押貸款信託公司及其合併子公司稱為“我們”、“我們”、“公司”或“我們”，除非我們特別聲明或上下文另有指示，我們將我們的全資應税REIT子公司稱為“TRS”，我們將我們的全資合格REIT子公司稱為“QRS”。此外，本報告中的某些常用術語的定義如下：

•“ABS”是指由各種資產類別支持的證券化的債務和/或股權部分，包括但不限於汽車、飛機、信用卡、設備、特許經營權、休閒車和學生貸款；

•“機構武裝”是指機構RMBS，由可調利率和混合可調利率RMBS組成；

•“機構抵押貸款支持證券”是指由政府支持的企業(如聯邦全國抵押貸款協會(“房利美”)或聯邦住房貸款抵押公司(“房地美”))擔保的抵押貸款池所擔保的利息或債務的抵押貸款支持證券；

•“代理固定利率RMBS”是指由固定利率RMBS組成的代理RMBS；

•“機構RMBS”是指代表由房利美或房地美或美國政府機構，如政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”)擔保的住房貸款池中的權益或由其擔保的義務的RMBS；

•“代理證券”是指代理RMBS和/或代理CMBS；

•“ARMS”是指利率可調的住宅貸款；

•“商業目的貸款”是指(1)以住宅物業為抵押，向有意修復和出售住宅物業以牟利的投資者發放的短期貸款，或(2)為出租給一個或多個租户的非業主自住住宅物業提供融資(或再融資)的貸款；

•“CDO”是指債務抵押債券，包括為綜合SLST中持有的住宅貸款、綜合K系列中持有的多户貸款、證券化信託中持有的公司住宅貸款以及我們根據公認會計原則在財務報表中合併或合併的非機構RMBS再證券化提供永久資金的債務；

•“抵押貸款證券”是指由政府證券交易所發行的商業抵押貸款傳遞證券組成的商業抵押支持證券，以及代表從商業抵押貸款池中獲得特定現金流量部分的權利的PO、IO或夾層證券；

•“合併K系列”是指房地美贊助的多家庭貸款K系列證券化，我們或我們的“特殊目的實體”或“特殊目的實體”之一擁有處置前根據公認會計原則在我們的財務報表中合併的第一個損失點和某些IO以及某些優先證券或夾層證券；

•“合併SLST”是指房地美髮起的住宅貸款證券化，由經驗豐富的再履行和不良住宅貸款組成，我們擁有或擁有其中的第一虧損次級證券和某些IO和優先證券，並根據GAAP在我們的財務報表中合併；

•“綜合房地產VIE”是指擁有多户物業的綜合VIE；

•“綜合投資企業”是指本公司是主要受益人的投資企業，因為它既有權指導對VIE的經濟表現影響最大的活動，也有權接受可能對VIE有潛在重大影響的實體的利益或承擔損失，以及我們根據公認會計準則在財務報表中進行合併；

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目錄表

•“超額抵押貸款服務利差”是指與房利美、房地美或Ginnie Mae的合同服務費與基礎服務費之間的差額，基本服務費是根據適用的服務合同為相關抵押貸款提供服務或再提供服務而保留的補償；

•“公認會計原則”是指美國境內公認的會計原則；

•“內部監督”統稱為僅指利息，僅指代表從抵押貸款池中獲得現金流利息部分的權利的抵押貸款支持證券；

•“夾層貸款”統稱為優先股和夾層貸款投資；

•“住房抵押貸款支持證券”是指抵押貸款支持證券；

•“多户住房抵押貸款支持證券”是指以商業按揭貸款為抵押的多户住房抵押貸款支持證券；

•“非機構RMBS”是指不受美國政府或GSE任何機構擔保的RMBS；

•“非QM貸款”是指根據消費者金融保護局的規定，不被視為“合格抵押”或“QM”貸款的住宅貸款；

•“POS”是指代表從抵押貸款池中獲得現金流主要部分的權利的抵押支持證券；

•“住房抵押貸款證券化”是指以可調利率、混合可調利率或固定利率住房貸款支持的住房抵押貸款支持證券；

•“二按”是指附屬於較高級按揭或貸款的住宅物業的留置權；及

•“可變權益實體”或“VIE”是指股權投資者不具備控股財務權益的特徵，或在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下，沒有足夠的風險股本為該實體的活動提供資金的實體。

一般信息

我們是一家美國聯邦所得税房地產投資信託基金(“REIT”)，從事收購、投資、融資和管理主要與抵押貸款相關的單户和多户住宅資產的業務。我們的目標是通過結合淨利差和多元化投資組合的資本收益，在不斷變化的經濟條件下向我們的股東提供長期穩定的分配。我們的投資組合包括對信貸敏感的單家族和多家族資產。

    

我們打算專注於我們的核心投資組合優勢-單家庭和多家庭住宅信貸資產，我們相信隨着時間的推移，這將帶來更好的風險調整後的回報。我們的目標投資包括：(I)住宅貸款，包括商業用途貸款；(Ii)結構性多户物業投資，例如對多户物業業主的優先股權及夾層貸款；(Iii)非代理RMBS；(Iv)代理RMBS；(V)CMBS；(Vi)單户租賃物業；及(Vii)某些其他按揭、住宅及信貸相關資產及對我們購買或未來可能購買目標資產的公司的戰略性投資. 在保持我們作為房地產投資信託基金的資格和根據修訂後的1940年投資公司法(“投資公司法”)將我們排除在投資公司之外的情況下，我們也可以機會性地收購和/或管理我們認為將適當補償我們相關風險的各種其他類型的抵押貸款、住宅住房和其他信貸相關或另類投資，包括但不限於機構RMBS、抵押抵押債券、抵押服務權利、超額抵押服務利差、新發起的證券化發行的證券，包括來自這些證券化的信用敏感證券、ABS和對另類資產或業務的債務或股權投資。

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近年來，我們通過增加在我們目標資產方面擁有專業知識的多個投資專業團隊，使我們的投資管理平臺內部化並擴大了規模。這包括在2016年收購了我們結構性多家庭房地產投資的外部經理，並在2018年和2019年增加了投資專業人員，從而擴大了我們在自我管理、採購和創建單家庭信貸資產方面的能力。我們相信，這些措施加強了我們發現和獲得有吸引力的投資機會的能力。

我們已選擇以房地產投資信託基金的身份就美國聯邦所得税徵税，並已遵守並打算繼續遵守經修訂的1986年《國內税法》(以下簡稱《國税法》)與此相關的規定。因此，如果滿足某些資產、收入、分配和所有權測試以及記錄保存要求，我們預計不會為我們目前分配給股東的REIT應税收入繳納聯邦所得税。即使我們保持了REIT的資格，我們預計也要對我們在TRS中產生的收入繳納一些聯邦、州和地方税。

我們的投資策略

我們的戰略是構建一個主要與抵押相關的單户和多户住宅資產組合，其中包括信用風險和/或利率風險的元素。過去幾年，我們一直尋求並打算繼續專注於擴大我們的“單家族和多家族信貸”資產組合，其中許多資產是我們通過專有渠道發起或採購的，我們相信，隨着時間的推移，這些資產將帶來更具吸引力的風險調整後回報。特別是，我們在我們認為由於進入的運營壁壘而具有競爭優勢的市場尋找投資機會。我們將信貸資產定義為(I)住宅貸款，包括商業用途貸款，(Ii)非機構RMBS，(Iii)結構性多户投資和(Iv)其他包含信用風險的抵押貸款、住宅住房和信貸相關資產。在追求信貸資產時，我們的目標資產是我們認為將提供有吸引力的總回報率的資產，而不是嚴格提供淨息差的資產。我們還不時擁有和管理，並可能在未來擁有和/或管理主要由機構固定利率RMBS、機構ARM和機構CMBS組成的機構證券槓桿投資組合。

我們目前還擁有和管理32個多家庭物業的合資股權投資組合，總股本賬面淨值約為3.888億美元。2022年9月，我們宣佈董事會已批准對我們的業務進行戰略重新定位，據此，隨着時間的推移，我們將機會性地處置這些多家族物業的合資股權權益，並在處置後，將與該等資產相關的資本重新分配到我們的目標資產。從2020年開始，我們在多户房地產行業看到了一個有吸引力的機會，可以利用我們的採購網絡，並通過合資股權投資增加對物業的普通股敞口。由於各種因素，多户物業板塊在多個目標市場的單位租金錄得歷史性增長，導致估值有所改善，我們相信能夠加快實現此類投資的目標回報。因此，我們正在考慮各種機會，將我們認為的多家族合資股權投資組合中的增值價值貨幣化。我們相信，通過一個良好的處置過程，我們可以隨着時間的推移，在更高利率的環境下將投資組合轉向更具吸引力的投資。我們預計未來將繼續投資於多家庭夾層貸款，這仍是我們的目標資產之一。

鑑於目前的市場和融資狀況，我們目前專注於通過收購存續期較短、面值折價幅度較大或信用風險最小的資產來收購對信用惡化不太敏感的資產。存續期較短的資產產生更高的投資組合週轉率，這將使我們能夠在動盪和不斷變化的利率環境中更好地重新定位我們的投資組合。折價至面值的資產在價格上創造了安全邊際，以計入潛在的信貸損失。選擇信用敞口較低的資產，無論是通過機構擔保、結構還是抵押品質量，也可以降低投資組合的整體風險狀況。自2003年成立以來，我們一直受益於能夠在市場條件允許的情況下靈活地進出新的利基投資機會。因此，我們可能會尋求對符合我們投資標準的其他類型的資產進行機會性收購，這些資產沒有如上所述。我們還可能為第三方管理屬於我們專業領域的投資，而這些投資不是我們公司的重點，或者不太適合在REIT中擁有。在這些情況下，我們可能會同意投資於這些資產，作為管理資產協議的一部分，類似於“普通合夥人”的出資。

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在將資本部署到我們的任何目標資產或決定處置我們的任何投資之前，我們的管理團隊將考慮其他因素，包括是否有合適的投資、資產預期現金流的數量和性質、我們以資產為抵押進行融資或借款的能力和此類融資的條款、相關資本要求、與資產或基礎抵押品相關的信用風險、提前還款風險、對衝風險、利率風險、公允價值風險和/或流動性風險、我們投資組合的構成、我們合作伙伴的背景經驗和記錄(如果適用)、REIT資格、根據《投資公司法》和其他法規要求以及未來的一般市場條件，我們將繼續被排除在投資公司註冊之外。在營運資本超過短期流動性需求的時期，我們可能會將多餘的資金投資於流動性更強的資產，直到我們能夠將這些資本再投資於滿足我們承銷和回報要求的資產。與我們通過淨息差和資本收益相結合來產生回報的戰略一致，當我們認為一項資產的已實現收益和相關出售收益的再投資潛力的組合符合我們的長期回報目標時，我們將不時尋求出售我們投資組合中的某些資產。

我們的投資策略不會根據我們的投資指引、繼續遵守適用的房地產投資信託基金的税務要求，以及根據《投資公司法》將我們排除在註冊為投資公司之外，限制我們可投資於上述任何投資或任何特定類別或類型或地域集中的資產的資本金額。因此，我們未來的投資可能包括與本年度報告10-K表格中描述的目標資產或其他資產不同的資產類別或類型。我們的投資和資本分配決定取決於當時的市場狀況和其他因素，並可能隨着時間的推移而變化，以應對不同經濟和資本市場環境中的機會。因此，我們無法預測我們的資本在任何給定時間將投資於任何特定投資的百分比。

有關截至2022年12月31日我們的投資組合的更多信息，請參見第7項。《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析》如下。

投資組合

我們的投資組合主要由兩個資產類別的投資組成：單户住宅投資和多户住宅投資。

獨家投資

我們在管理整個信貸領域的不同整體貸款策略方面擁有豐富的經驗。我們一般尋求通過專有渠道從選定的按揭貸款發起人和二級市場機構獲得獨户住宅貸款池，包括通過大宗購買和/或流動安排，包括通過我們持有股權投資的發起人。我們不直接為我們獲得的抵押貸款提供服務，而是與完全獲得許可的第三方分服務商簽訂合同，處理基本上所有的服務功能。

以下是對構成我們單一家庭投資組合的主要投資的描述。

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住宅貸款。我們的住宅貸款組合包括(I)以一至四户物業的第一留置權為抵押的經驗豐富的再履行、不良和其他拖欠抵押貸款，這些貸款是以低於未償還本金總額的折扣購買的，我們認為這為我們提供了下行保護，同時我們努力將這些貸款恢復到履約狀態，(Ii)由符合GSE資格的抵押貸款組成的履約住宅抵押貸款，主要符合我們的承保準則的非QM貸款，最初按GSE或其他計劃指南承保的貸款，但由於某些承保或合規錯誤而無法交付給GSE或不符合計劃的貸款，以及通常根據我們的計劃指南承保的投資者貸款；(Iii)期限通常為12至24個月的短期商業目的貸款，以住宅物業為抵押，並向打算修復和出售物業以獲利的投資者發放；或“商業目的過橋貸款”；(Iv)為出租給一個或多個租户的非業主居住的住宅物業融資(或再融資)的商業目的貸款，或“商業目的租賃貸款”。“及(V)第二按揭在發放時的綜合按揭成數為95%，並主要符合我們的承保指引。在我們收購住宅貸款時，我們或第三方盡職調查公司對抵押貸款文件進行獨立審查，以評估抵押貸款文件的狀態、抵押貸款的還本付息情況、對現有指導方針的遵守情況，以及我們執行抵押貸款合同權利的能力。我們還從每個賣方那裏獲得關於抵押貸款的某些陳述和擔保，以及抵押財產的留置權的可執行性。此外，作為我們進程的一部分，, 我們專注於選擇一傢俱有適當專業知識的服務商，以減輕損失並最大限度地提高這些住房貸款的整體回報。除其他事項外，這包括在聘用前對服務機構進行盡職調查，根據某些特徵為每筆貸款分配適當的服務機構，並持續監測每個服務機構的業績。

對非機構RMBS的投資。我們的非機構RMBS以住宅信貸資產為抵押。我們投資組合中的非機構RMBS可能包括證券化中的優先部分、夾層部分或附屬部分。這些證券化的基礎抵押品主要是居民信貸資產，這些資產可能面臨各種宏觀經濟和資產特定的信用風險。這些證券具有不同程度的信用增強，在發行證券的證券化中提供了一些結構性保護，使其免受損失。我們在投資這些資產時對基礎抵押品和證券化結構進行了深入評估，其中可能包括對不同情況下的違約、提前還款和損失進行建模。截至2022年12月31日，我們擁有2.601億美元的非機構RMBS。

對機構RMBS的投資。 我們歷來擁有和管理由機構固定利率RMBS和機構分支組成的槓桿機構RMBS投資組合，其本金和利息由Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae擔保。工程處的固定利率RMBS主要由15年期和30年期的住宅固定利率抵押貸款支持，而工程處的分支機構主要包括長達120個月的利率重置期。在管理我們的機構RMBS投資組合時，我們歷來通過使用回購協議來利用槓桿來產生風險調整後的回報。

獨户出租屋。我們還參與了由當地公共住房機構(“PHA”)管理的美國住房和城市發展部住房選擇代金券計劃，在該計劃中，我們購買並向符合條件的家庭出租獨棟房屋。我們的目標是幫助有孩子的家庭搬進以下市場的高機會社區：芝加哥、伊利諾伊州、巴爾的摩、馬裏蘭州、休斯敦、德克薩斯州和賓夕法尼亞州匹茲堡，貧困程度低，學校質量好，犯罪率低，社區資源強大。該計劃的目標是促進這些家庭更好的健康和生活滿意度。截至2022年12月31日，我們擁有491套獨棟租賃物業，其中大部分位於伊利諾伊州和馬裏蘭州。

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多家族投資

我們第一次開始投資多家庭信貸資產是在2011年。我們尋求將我們的多家庭信貸投資平臺定位為專注於債務和股權交易的房地產投資者。我們不尋求成為物業的唯一擁有者或日常管理人。相反，我們打算參與物業資本結構的不同層面，通常是(I)以“資本合夥人”的身份，借給或與已確定有吸引力的投資機會的項目級贊助商共同投資，或(Ii)透過附屬證券的多户貸款證券化。我們的多户物業投資並不侷限於美國的任何特定地理區域，儘管我們的優先、股權和夾層貸款投資往往主要集中在美國南部和東南部，因為這些地區目前往往受益於不斷增長的需求和嚴重的住房短缺。我們通常專注於中端市場的多户公寓社區，這些社區大約有150至600個單元，位於二級和三級市場，可能受益於戰略性增值改善。一般而言，在我們的合資企業股權投資組合逐步處置之前，我們預計我們未來的多家族信貸投資將主要以對多家族物業和多家族CMBS所有者的優先股權投資和夾層貸款的形式進行。

對於我們作為資本合作伙伴參與的優先股權和夾層貸款投資(統稱“夾層貸款”)和合資股權投資，我們通常追求具有獨特或引人注目屬性的多户物業，這些物業通過更好的管理或資本改善相結合提供創造價值和增加回報的機會，從而帶來淨現金流增長和資本收益，並可能受益於我們資產管理團隊的專業知識。一般來説，我們的目標是投資於多户房產，這些房產現在或已經：

•位於一個特別有活力的子市場，租金增長前景強勁；

•位於服務不足且價格更具吸引力的較小市場；

•前所有者管理不善，通過更好的管理實踐創造了整體淨收入增長的機會；

•資本不足，並可能受益於實物改善投資；或

•高度穩定，並處於合適的位置，在其資本結構中支持高收益優先股或夾層債務。

作為資本合夥人，我們一般尋求有經驗的物業級別的經營者或房地產企業家，他們有能力識別和管理強大的投資機會。我們通常要求我們的經營夥伴對我們進行優先股權投資或我們為其提供夾層融資的每一處多户房產保持實質性投資。

優先股。我們目前擁有，並預計將在未來發起對直接或間接擁有多户物業的實體的優先股權投資。優先股權益不受擔保，但持有者在現金流量分配和資本事件收益方面相對於普通股權益擁有優先權。此外，作為優先股持有人，吾等可能尋求透過限制實體活動的契約來提升我們的地位及保障我們的股權地位，並根據相關貸款協議或根據我們的優先股權益投資條款，授予優先股持有人在違約時控制物業的權利。偶爾，房產的第一抵押貸款會禁止額外的留置權，而優先股結構提供了一種有吸引力的融資選擇。對於優先股權投資，我們可能成為所有權實體的特別有限合夥人或成員，並可能有權在違約時採取某些行動或導致清算。在典型的安排下，優先股投資者獲得規定的回報，普通股投資者只有在回報達到後才獲得所有現金流。我們的優先股投資也可能有最低利潤限制或其他機制，以保護和提高回報的情況下提前償還。優先股通常與第一抵押貸款金額結合在一起時，貸款與價值比率為60%至97%。我們預計我們的優先股投資將有強制性贖回日期，該日期通常與物業第一抵押貸款的到期日相同，我們打算持有這些投資直到強制性贖回日期。

夾層貸款。我們過去曾發放夾層貸款，未來也可能發放，這些貸款優先於經營夥伴在多户房產中的股權，並從屬於多户房產的第一按揭貸款。這些貸款由直接或間接擁有不動產的實體的全部或部分所有權權益質押來擔保。此外，我們可能需要其他抵押品來獲得夾層貸款，包括信用證、個人擔保或與物業無關的抵押品。

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我們可以安排夾層貸款的結構，這樣我們就可以獲得固定或可變的貸款利率。我們的夾層貸款還可能有提前還款鎖定、提前還款處罰、最低利潤限制或其他機制，以在提前還款的情況下保護和提高回報。我們預計這些投資的期限通常為三到十年。夾層貸款通常與第一抵押貸款金額結合在一起時，貸款與價值比率在70%至90%之間。

合資股份公司。截至2022年12月31日，我們在擁有多户房產的實體中擁有合資股權投資。合資股權是擁有物業的實體的直接普通股所有權權益。在這種類型的投資中，我們的資本回報是可變的，並在我們和我們的經營夥伴之間按比例進行。我們通常向我們的合資企業提供總普通股股本的70%至95%，我們的經營夥伴提供普通股股本的餘額。在某些情況下，我們還以普通合夥人或經理或聯席普通合夥人或經理的身份參與這些房地產投資，這可能使我們有能力在處置資產時獲得晉升。由於某些控制條款，我們根據公認會計準則將某些合資企業合併到我們的合併財務報表中。因此，這些實體持有的房地產資產以及為房地產資產融資的相應抵押貸款都包括在我們的綜合資產負債表中。

2021年12月，我們成立了一家合資企業，目前在德克薩斯州、田納西州和佛羅裏達州等七個州擁有13套多户住宅。我們是合資企業的聯席管理人，截至2022年12月31日，我們擁有合資企業約22%的普通股權益。截至2022年12月31日，我們還在這家合資企業中持有約1.377億美元的優先股權益。根據合營公司經營協議的條款，在若干條件的規限下，合營公司的其他投資者有權按合營公司權益的現行公允價值按其選擇按年度向吾等出售其所有權權益。

鑑於上文討論的業務戰略重新定位，我們預計不會在未來對多家族物業進行額外的合資股權投資，使我們成為多數或重要的少數普通股所有者。然而，我們可能同意對多家庭物業進行類似於“普通合夥人”的普通股權投資，這與管理多家庭物業第三方投資的一項或多項協議有關。

多家庭CMBS。我們的多家庭CMBS組合包括(I)由房地美贊助的某些多家庭貸款K系列證券化發行的First Lost PO證券，以及(Ii)由這些證券化發行的某些IO和/或夾層證券。在2020年3月之前，我們對First Lost Pos的投資是我們收益的重要貢獻者。為了應對2020年3月與新冠肺炎疫情相關的金融市場嚴重混亂，我們出售了我們的首次損失Pos投資組合，自那時以來再也沒有重新進入過首次損失Pos市場。我們對這些私人配售的First Lost Pos的投資一般佔整個證券化的7.5%，證券化最初通常總計約10億美元的多户住宅貸款，由45至100個獨立物業組成，分散在美國廣泛的地理區域。我們的第一批虧損抵押貸款通常是由固定利率氣球無追索權抵押貸款支持的，這些貸款規定在到期日支付本金，即從基礎抵押貸款發放之日起10至15年。此外，我們投資組合中每個多家族CMBS的第一個損失PO通常是證券化發行的最初級證券，這意味着它將在其他更優先的證券面臨損失之前吸收證券化中的所有損失。因此，在購買這些證券之前，我們通常會完成信用分析和盡職調查。此外，作為失主的第一個PO損失, 本公司有權參與證券化中任何不良財產的處置。我們相信，這一權利為公司提供了一個機會，以減輕或減少與不良財產相關的任何可能的損失。我們擁有的iOS代表了整個證券化的剝離，允許公司在支持證券化的多户貸款的有效期內獲得現金流。這些投資的範圍從10個基點到17個基點不等，每筆基礎名義金額約為10億美元。我們還可能投資並擁有多家族CMBS的夾層部分，這些CMBS的優先級低於較高級的CMBS。我們對這些夾層證券的投資可能涉及使用某種形式的槓桿，以便在這些證券上產生誘人的風險調整後回報。關於我們擁有的多家庭CMBS，所有支持各自證券化的貸款通常都是根據房地美的承銷指南和標準進行承銷的；然而，這些證券不是由房地美擔保的。

對代理CMBS的投資。我們還投資了機構CMBS，主要包括由房地美髮起和擔保的某些多家庭貸款K系列證券化發行的優先證券。截至2022年12月31日，我們沒有擁有任何機構CMBS。

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其他投資

儘管它在我們的整體投資組合中所佔的比例要小得多，但我們也擁有並投資了ABS，這是對一家發放住宅貸款的實體的股權投資，以及對一家擁有和管理獨户租賃物業的實體的股權投資。

我們已經並可能在未來對從事單一家庭貸款相關業務的其他實體的債務和/或股權進行投資，例如貸款發起人。關於對貸款發起人的投資，我們目前已經並可能在未來簽訂流動協議，允許或將允許我們根據適用流動協議中規定的參數從貸款發起人購買新貸款。

在未來，我們還可能收購以反映上述投資結構組合的條款構成的投資。我們亦可根據市場情況不時投資於其他多家庭投資、其他物業類別的結構性投資、由投資住宅及商業房地產或其他按揭、房地產及信貸相關資產的實體發行的股權及債務證券，以及某些未在此描述的另類投資，但須維持我們作為房地產投資信託基金的資格，以及維持我們作為投資公司受《投資公司法》或其他規定所規限的資格。

我們的融資策略

我們努力保持並實現平衡和多樣化的資金組合，為我們的資產和運營提供資金。過去，我們主要依賴短期和長期回購協議和結構性融資的組合，包括證券化發行的CDO、期限較長的優先和次級債券以及可轉換票據。由於近年市場出現嚴重混亂，更具體地説，在2020年3月期間證券市場無法獲得回購協議融資和流動性不足，我們更加重視提供期限較長的非按市值計價特徵的融資安排，例如證券化、定期融資和公司債務證券。這些類型的融資對抵押品重新定價、融資對手方的決定或回購協議融資市場的流動性迅速減少的風險敞口較小或沒有風險。我們仍預計將像目前一樣利用一定程度的回購協議融資，但預計回購協議融資，特別是包含按市值計價的追加保證金風險的短期協議，將佔我們融資的比例低於歷史水平。雖然與一般回購協議融資相比，較長期和非按市值計價的融資會產生更大的費用，但我們相信，隨着時間的推移，這種對較長期和非按市值計價的融資的權重可能會更好地使我們能夠管理我們的流動性風險，並減少市場事件的影響，如2020年3月新冠肺炎疫情造成的影響。為此，自2020年第一季度以來，我們已與新的和現有的交易對手完成了9次無追索權證券化和3次非按市值計價的回購協議融資。在近期內, 我們打算繼續探索額外的融資安排，以進一步加強我們的資產負債表，併為未來的投資機會做好準備，包括但不限於額外發行我們的股權和債務證券以及其他融資安排；然而，我們不能保證我們將能夠獲得任何此類融資或其規模、時間或條款。

我們將槓桿作為我們融資戰略的一部分。我們的槓桿方法基於資產類型、基礎抵押品和整體市場狀況，目的是為流動性較差的資產獲得更持久、更長期的融資。目前，我們為每項符合條件的投資設定最高槓杆率，對於流動性較高的機構證券，目標為8：1，對於流動性較差的資產，如非機構RMBS和夾層CMBS，目標為4：1至6：1，對於我們的住宅貸款，目標為8：1。目前，我們的總債務槓桿率目標不應高於3：1。這一目標可能會根據我們整體投資組合的構成和市場狀況進行調整。

截至2022年12月31日，我們的公司追索權槓桿率(代表我們的總追索權債務除以我們的總股東權益)約為0.3比1。我們的公司追索權槓桿率不包括與CDO相關的債務或其他無追索權債務，如房地產應付抵押貸款和無追索權回購協議融資。截至2022年12月31日，我們的投資組合追索權槓桿率，即我們未償還的追索權回購協議除以我們的總股東權益，約為0.3比1。我們監控所有風險或短期借款，以確保我們有足夠的流動性來滿足追加保證金通知和流動性契約的要求。

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至於我們對非短期回購協議融資的信貸資產的投資，例如部分住宅貸款，我們通過較長期的借款和營運資本為這些資產的投資融資。我們的融資可能包括較長期的結構性債務融資，例如期限長達24個月的較長期回購協議融資，非按市值計價的回購協議融資，以及我們打算融資的資產被貢獻給SPE並作為融資抵押品的CDO。我們通過證券化發行CDO的主要目的是在這些資產上獲得較長期的無追索權融資。

根據我們利用的任何較長期債務融資的條款，我們獲取用作這些借款抵押品的資產產生的現金流的能力可能會受到很大限制，我們可能無法出售或以其他方式轉讓、處置或修改此類資產，直到融資到期。作為我們長期主回購協議的一部分，為我們的某些信貸資產提供融資，例如住宅貸款，我們已經為我們某些子公司發生的某些長期借款的某些條款提供了擔保，我們可能會為未來的融資提供類似的擔保。

我們歷來用於為購買住宅貸款和投資證券提供資金的回購協議，期限通常為30天至24個月不等，利率與有擔保隔夜融資利率(SOFR)掛鈎，隔夜融資利率是用於確定短期貸款利率的短期市場利率。在大多數情況下，根據回購協議，作為交易對手的金融機構通常會同意根據我們質押作為抵押品的住房貸款和投資證券的市場價值向我們提供融資，而不是“削價”。抵押品的市場價值是指從公認來源獲得的這種抵押品的價格或從這種來源獲得的最近一次截止投標報價加上應計收入。如果我們的質押抵押品市值因市場狀況或本金償還而下跌，我們的回購協議可能會要求我們根據追加保證金通知存放額外的抵押品。利率和減記將取決於所承諾的基礎抵押品。截至2022年12月31日，我們已簽署了三項回購協議，未償還餘額總計4.468億美元，不受質押抵押品市值變化的追加保證金通知的影響。

我們可以根據公認會計原則將某些多家族合資股權投資合併到我們的合併財務報表中。因此，這些實體持有的房地產資產以及為房地產資產融資的相應抵押貸款都包括在我們的綜合資產負債表中。我們沒有償還應付抵押貸款的義務，但對於某些應付抵押貸款，我們可以簽署與不良行為有關的擔保。

有關我們截至2022年12月31日的未償還融資工具的更多信息，請參見項目7。《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析》如下。

我們的對衝策略

    

本公司就其風險管理活動訂立衍生工具。這些衍生品工具可能包括利率上限、利率互換、掉期、期貨、期貨期權和抵押貸款衍生品，如遠期結算購買和出售抵押貸款標的池“將予公佈”的機構RMBS。

本公司及擁有本公司擁有合資股權投資的多户物業的實體面臨業務運作、經濟狀況及金融市場所產生的風險。就本公司根據回購協議進行的其中一項融資而言，貸款人要求本公司訂立利率上限合約。就房地產應付的浮動利率按揭而言，貸款人要求合營公司訂立利率上限合約。這些利率上限合約是與交易對手簽訂的，如果利率高於合約的執行利率，則需要從交易對手那裏收取可變利率金額，以換取預付溢價。

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我們可以使用利率互換來對衝與我們的借款相關的任何可變現金流。根據此等安排，本公司通常同意支付固定利率，並收取基於一個月或三個月LIBOR的浮動利率，或預期隨着時間推移與一個或三個月LIBOR或SOFR在利率掉期名義金額上的變化密切相關的指數。根據我們的掉期協議，我們收到的浮動利率具有抵消我們融資安排的重新定價特徵和現金流的效果。2020年3月，為了應對金融市場的動盪，我們終止了利率互換，目前沒有任何利率互換。

對於我們的某些策略，我們可以使用TBA、掉期、期貨和期貨期權來對衝市場價值風險。我們利用TBAS作為我們機構證券投資戰略的一部分，以提高投資組合的整體收益率。在TBA交易中，吾等將同意以某些本金和利息條款以及某些類型的基礎抵押品購買或出售機構RMBS以供未來交付，但將交付的特定機構RMBS直到TBA結算日前不久才被確定。該公司通常不接受TBA的交割，而是在遠期結算日之前按淨額與其交易對手結算。儘管TBA具有流動性，並已報出市場價格，代表了交易最活躍的RMBS類別，但TBA的使用使我們面臨更大的市場價值風險。我們目前不持有TBA。

在我們的套期保值策略方面，我們利用基於模型的風險分析來幫助預測各種不同利率和市場情景下的個別資產價格和現金流敏感性，例如利率變化、提前還款的變化以及其他影響我們資產和負債估值的因素。

競爭

我們相信，在收購和持有我們所投資類型的與抵押相關的單户和多户住宅資產業務方面，我們的主要競爭對手是金融機構，如銀行、專業財務公司、保險公司、機構投資者(包括共同基金和養老基金)、對衝基金和其他抵押房地產投資信託基金。其中一些實體可能不會受到與我們相同的監管限制(即符合REIT或保持根據投資公司法被排除在註冊之外)。此外，其中許多實體比我們擁有更多的財政資源和獲得資本的機會。這些實體的存在，以及未來可能形成更多實體，可能會加劇收購住宅抵押貸款資產的競爭，導致此類資產的價格更高、收益率更低。

人力資本

截至2022年12月31日，我們在紐約、紐約、夏洛特、北卡羅來納州和加利福尼亞州伍德蘭山的辦公室擁有74名全職員工。我們目前沒有僱傭任何臨時或季節性員工，我們預計此類招聘在未來不會成為我們員工隊伍的重要組成部分。我們的員工包括投資組合和金融專業人員、資產管理和服務專業人員、會計師、分析師、行政人員和我們的企業管理團隊。我們相信我們的員工是我們最大的資產，並認識到我們作為一個企業的成就和增長是通過招聘、招聘、培訓、發展和留住我們敬業的員工來實現的。作為我們持續業務的一部分，我們評估和修改我們的內部流程，以提高員工敬業度、生產力和效率，從而使我們的運營受益。此外，我們為員工提供定期參與職業發展計劃的機會，並提供機會提高員工的敬業度、效率和幸福感。

我們致力於保持工作場所的包容性，不受基於年齡、殘疾、種族、民族、性別認同或表達、民族血統、性取向、宗教、懷孕、婚姻和家庭狀況以及其他受法律保護的地位的歧視或騷擾。我們每年對員工進行必要的培訓，包括旨在防止騷擾和歧視以及直接遵守道德和法律的培訓，並監督員工在這方面的行為、合規和進展。我們還努力擁有一支反映我們辦事處所在市場上可獲得的合格人才多樣性的勞動力隊伍。截至2022年12月31日，女性佔我們總勞動力的24%，而我們30%的員工自我認同為種族多元化。此外，我們任命的高管中有50%是基於性別或種族的多元化，71%的董事會是基於性別、種族或族裔的多元化。我們也認識到有經驗的領導的重要性。截至2022年12月31日，我們高管團隊的平均任期為13年。此外，我們的薪酬委員會在根據我們高管薪酬計劃的質量部分評估首席執行官的業績時，將考慮我們的ESG業績。

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我們努力提供薪酬、福利和服務，幫助滿足員工的不同需求。我們的總體薪酬方案包括具有市場競爭力的薪酬、以現金和股票相結合的績效年終獎薪酬、關鍵員工的基於時間和績效的長期激勵薪酬、僱主出資的醫療保險、帶薪休假和探親假。此外，我們能夠理解併為員工提供極大的靈活性，以滿足他們的個人和家庭需求，這讓我們感到自豪。2022年，我們採取了完全靈活的工作場所政策，目前允許我們的所有員工決定是在辦公室工作還是根據員工個人的意願遠程工作。我們相信，通過對員工的支持、認可、發展和投資，我們能夠吸引和留住一支高素質和有才華的員工隊伍。

新冠肺炎迴應。我們致力於為我們的員工保持一個健康的環境。我們不斷評估並努力提高員工滿意度和敬業度。面對新冠肺炎大流行，這一承諾仍在繼續。當新冠肺炎被迫轉向遠程工作環境時，我們開始了定期的市政廳式的會議，在會上我們向全體員工通報最近的成就和關鍵舉措，並確保管理層和員工之間的定期溝通。考慮到我們的員工在遠程工作環境中面臨的挑戰，公司還在工作時間和期望方面提供了更大的靈活性，並已採取措施確保我們的員工擁有足夠的資源和能力在遠程環境中工作。2021年，我們成立了業務連續性規劃組，為各種潛在的長期危機制定連續性計劃和應對措施。最後，與許多跨行業的公司不同，自疫情開始以來，該公司沒有因為新冠肺炎疫情而裁員或暫時解僱任何員工或以其他方式減少員工薪酬。

NYMT員工及其家人的健康和安全仍然是我們最優先考慮的問題。我們對勞動力安全和健康的承諾在我們應對全球大流行病前所未有的挑戰時起到了指導作用。

政府監管

在某些情況下，我們的業務受到美國和其他政府機構的監督和監管，並可能受到各種法律、規則和法規以及施加各種要求和限制的司法和行政決定的約束，這些要求和限制包括：(I)監管貸款活動；(Ii)建立最高利率、融資收費和其他收費；(Iii)要求向客户披露信息；(Iv)管理擔保交易；以及(V)設定再融資、貸款修改、服務、催收、止贖、收回、驅逐和索賠處理程序以及其他貿易慣例。我們正在或可能受到的一些法律、規則和法規主要是為了保護和保護消費者，而不是股東或債權人。儘管我們不直接發起或提供住宅貸款，但我們必須遵守由於擁有MBS和住宅貸款而產生的各種聯邦和州法律、規則和法規，其中包括根據2010年《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(“多德-弗蘭克法案”)頒佈的規則和1999年的《格拉姆-利奇-布萊利金融現代化法案》。

根據我們的判斷，現有的法規、規則和法規並未對我們的業務產生實質性的不利影響，儘管我們確實會為遵守這些法規而產生重大的持續成本。近年來，美國和其他國家的立法者表示，需要對金融服務公司進行更嚴格的監管，特別是在風險管理、槓桿和信息披露等領域。雖然我們預計這些領域將通過更多新的立法和監管改革，現有的立法和法規可能在未來發生變化，但目前無法預測未來任何立法、法規、司法裁決、命令或解釋的確切性質，或它們對我們未來業務、財務狀況或運營或前景的影響。

經營和監管結構

房地產投資信託基金資格

根據《國內税法》第856至859條，我們已選擇被視為房地產投資信託基金。我們作為房地產投資信託基金的資格取決於我們是否有能力通過實際投資和經營業績持續滿足《國內税法》規定的各種複雜要求，這些要求涉及我們的總收入來源、我們資產的構成和價值、我們的分配水平和我們股票的所有權多樣性。我們相信，我們的組織符合《國税法》對REIT的資格和税收要求，我們的運營方式使我們能夠滿足REIT的資格和税收要求。

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我們一般需要每年至少將我們普通應税收入的90%分配給我們的股東(取決於某些調整)，才有資格根據國內收入法獲得REIT的資格。我們向股東進行分配的能力在一定程度上取決於我們投資組合的表現。

作為REIT，我們目前分配給股東的REIT應税收入通常不需要繳納美國聯邦所得税。如果我們在任何課税年度沒有資格成為REIT，並且沒有資格獲得某些法定救濟條款，我們將按正常的公司税率繳納美國聯邦所得税，並可能在我們失去REIT資格的那一年之後的隨後四個納税年度被排除為REIT資格。因此，我們不符合REIT的資格可能會對我們的運營結果和我們向股東支付分配(如果有的話)的能力產生實質性的不利影響。

《投資公司法》除外

根據《投資公司法》第3(A)(1)(C)節，我們的經營方式使我們或我們的任何子公司都不被視為投資公司。根據《投資公司法》第3(A)(1)(C)條，如果一家公司從事或擬從事證券投資、再投資、擁有、持有或交易業務，並擁有或擬收購價值超過其總資產(不包括美國政府證券和現金項目)價值40%的“投資證券”，則該公司被視為投資公司(“40%測試”)。“投資證券”不包括美國政府證券和由持有多數股權的子公司發行的證券，這些證券(I)不是投資公司，(Ii)不依賴於《投資公司法》第3(C)(1)或3(C)(7)節所規定的投資公司定義的例外情況。

如果我們子公司發行的被《投資公司法》第3(C)(1)或3(C)(7)節排除在投資公司定義之外的證券的價值，連同我們擁有的任何其他投資證券，超過了《投資公司法》第3(A)(1)(C)節規定的40%測試，或者如果一個或多個此類子公司未能保持排除或例外，除其他事項外，我們可能被要求(A)大幅改變我們開展業務的方式，以避免被要求註冊為投資公司，(B)以我們不會選擇的方式或時間出售我們的資產，或(C)註冊為投資公司，其中任何一項都可能對我們普通股的價值、我們商業模式的可持續性和我們的分銷能力產生負面影響。

我們的子公司投資於住宅抵押貸款(無論是通過合併信託或其他方式)依賴於根據投資公司法第3(C)(5)(C)節的投資公司法豁免註冊為投資公司，這一豁免適用於“主要從事購買或以其他方式獲取抵押貸款和其他房地產留置權和權益的業務”的實體。根據《投資公司法》，這項豁免一般要求每家子公司的資產中至少有55%由符合條件的房地產資產組成，每個投資組合中至少有80%的資產由符合條件的房地產資產和房地產相關資產組成。完全和完全由房地產擔保的抵押貸款通常是符合豁免目的的房地產資產。我們所有或幾乎所有的住宅按揭貸款都是完全和完全以房地產為抵押的，按揭比率低於100%。因此，我們相信我們的住房抵押貸款完全和完全由房地產擔保，符合合格房地產資產的定義。

公司辦公室

我們成立於2003年，是馬裏蘭州的一家公司。公司總部位於紐約州紐約公園大道90號23層，郵編：10016，電話號碼是(212)792-0107。我們還在北卡羅來納州夏洛特和加利福尼亞州伍德蘭山設有辦事處。

訪問我們的定期美國證券交易委員會報告和其他公司信息

我們的網址是www.nymtrust.com。我們會在以電子方式向美國證券交易委員會提交或提供有關材料後，儘快透過我們的互聯網網站免費提供我們的10-K表格年度報告、10-Q表格季度報告、我們當前的8-K表格報告以及我們根據交易法第13(A)或15(D)節提交或提供的任何修訂。

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我們已經通過了適用於我們的高管的商業行為和道德準則，包括我們的首席執行官、首席財務官、首席會計官和我們的其他員工。我們還通過了一項針對包括首席財務官在內的高級財務官的道德守則。我們打算通過在我們的網站www.nymtrust.com“公司治理”上發佈這些信息，來滿足Form 8-K第5.05項中關於修訂或豁免適用於我們的主要高管、主要財務官、首席會計官和其他執行類似職能的人員的任何一項道德守則條款的披露要求。我們的公司治理準則和商業行為和道德準則以及我們的審計、薪酬和提名委員會以及公司治理委員會的章程可在我們的網站上查閲，任何股東如有書面要求，可向紐約抵押貸款信託公司索取印刷本，地址為紐約州紐約市公園大道90號23層C/O祕書，郵編：10016。我們網站上的信息既不是本年度報告Form 10-K的一部分，也不包含在本年度報告中。

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有關前瞻性陳述的警示説明

當在本Form 10-K年度報告中、在未來提交給美國證券交易委員會的文件中或在我們發佈或做出的其他書面或口頭通信中使用時，非歷史性的聲明，包括包含諸如“將”、“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“可能”、“將”、“應該”、“可能”或類似表述的聲明，前瞻性陳述旨在識別1933年證券法(經修訂)第27A條和1934年證券交易法(經修訂)第21E條所指的“前瞻性陳述”，因此可能涉及已知和未知的風險、不確定因素和假設。

前瞻性陳述是基於發表此類陳述時對公司管理層的估計、預測、信念和假設，不是對未來業績的保證。前瞻性陳述涉及預測未來結果和條件的風險和不確定性。由於各種因素，實際結果和結果可能與這些前瞻性陳述中預測的結果大不相同，包括但不限於：

• 我們的業務和投資戰略的變化；

• 通貨膨脹、利率和我們資產的公平市場價值的變化，包括與我們的資產融資有關的追加保證金要求的負面變化；

• 信用利差的變化；

• 美國、房利美、房地美和金利美長期信用評級的變化；

• 我們投資的市場的普遍波動性；

• 我們所擁有的貸款或作為我們投資證券基礎的貸款的提前還款額的變化；

• 我們資產的違約率、拖欠率或空置率上升和/或回收率下降；

• 我們識別和收購目標資產的能力，包括我們投資渠道中的資產；

• 我們能夠不時地以對我們有利的條款處置資產，包括隨着時間的推移處置我們的合資股權投資；

• 我們與融資對手方的關係以及我們借款為我們的資產及其條款融資的能力的變化；

• 我們與經營夥伴的關係和/或經營夥伴業績的變化；

• 我們預測和控制成本的能力；

• 影響我們業務的法律、法規或政策的變化，包括為遏制或應對新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)及其變種的影響而可能採取的行動；

• 我們未來向股東進行分配的能力；

• 為了聯邦税收的目的，我們有能力保持我們作為房地產投資信託基金的資格；

• 我們根據《投資公司法》保持註冊豁免的能力；以及

·與投資房地產資產有關的風險，包括商業條件和總體經濟的變化、投資機會的可獲得性以及機構RMBS、非機構RMBS、ABS和CMBS證券、住宅貸款、結構性多户投資和其他與抵押、住宅住房和信貸有關的資產的市場狀況。

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這些和其他風險、不確定因素和因素，包括本文所述的風險因素，在我們隨後提交給美國證券交易委員會的文件中根據“證券交易法”的規定進行了更新，可能會導致我們的實際結果與我們做出的任何前瞻性聲明中預測的結果大不相同。所有前瞻性陳述僅在發表之日起發表。隨着時間的推移，新的風險和不確定性出現，無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。除非法律要求，否則我們沒有義務也不打算更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。

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第1A項。風險因素

風險因素摘要

以下是使我們的證券投資具有投機性或風險性的主要因素的摘要。這一總結並沒有解決我們面臨的所有風險。關於本風險因素摘要中的風險以及我們面臨的其他風險的其他討論可以在下文中找到，並且在就我們的證券做出投資決定之前，應該仔細考慮這些討論，以及本10-K表格中的其他信息和我們提交給美國證券交易委員會的其他文件。

與我們的業務相關的風險

•我們投資組合中資產市值的下降可能會對定期報告的業績和信貸供應產生不利影響。

•如果我們不準確地估計我們對信貸敏感資產的投資的虧損調整後收益，我們可能會遭受損失。

•加息可能會減少我們某些目標資產的可用性。

•在我們的投資組合中持有的賺取利息的資產與用於為購買這些資產提供資金的借款之間的利率不匹配可能會減少我們的淨收益，或者在利率變化期間導致虧損。

•我們的資產組合有時可能集中在某些資產類型，或以集中在有限數量的房地產行業或地理區域的物業為抵押，這增加了我們面臨經濟低迷以及與房地產和貸款行業相關的風險的風險。

•我們的商業目的貸款組合使我們面臨與我們傳統的住宅抵押貸款投資不同的新風險。

•我們的投資可能包括CMBS、RMBS和ABS的附屬部分，這些證券的支付權從屬於比其他投資具有更大損失風險的更優先證券和住宅貸款。

•提前還款率可能會發生變化，對我們資產的表現產生不利影響。

•由於我們為我們的大部分投資選擇了公允價值選項，我們已經並可能在未來經歷我們的GAAP運營結果的波動性增加。

•第三方服務提供商未能提供我們所依賴的各種服務，可能會對我們的業務和財務業績產生不利影響。

•我們的優先股權和夾層貸款投資比由創收物業擔保的更優先貸款涉及更大的損失風險。

•我們對多户物業的投資取決於業主從經營物業中產生淨收益的能力，以及拖欠、違約和喪失抵押品贖回權的風險。

•我們的經營夥伴可能會讓我們承擔超出預期的負債，或者阻止我們採取符合股東最佳利益的行動。

•我們可能無法以我們可以接受的條款完成我們在多户物業的合資股權的出售，或者根本無法完成。

•我們的房地產和與房地產相關的資產都面臨着房地產特有的風險。

•作為我們收購或承銷過程的一部分，盡職調查可能是有限的，可能不會揭示與此類資產相關的所有風險，也可能不會揭示此類資產的其他弱點，這可能會導致重大損失。

•我們某些資產缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響。

•與我們的資產估值相關的模型的使用使我們在此類模型不正確、誤導性或基於不完整信息的情況下面臨潛在風險。

•我們對住宅貸款的投資很難估值，取決於借款人的償債能力或再融資能力。

•競爭可能會阻止我們以有利的條件收購資產，或者根本不會。

•維護網絡安全和數據安全對我們的業務非常重要，入侵可能會造成嚴重損害。

•我們的信息和通信系統以及我們的第三方服務提供商的系統故障和其他運營中斷可能會嚴重擾亂我們的業務。

•我們已經並可能在未來對我們不能控制的公司進行投資。

與債務融資相關的風險及我們的套期保值策略

•我們可能無法以優惠的條款或根本不能獲得融資來源。

•我們用來為投資融資的回購協議可能需要我們提供額外的抵押品，這可能會減少我們的流動性，損害我們的財務狀況。

•我們槓桿化我們的股本，這可能會加劇我們當前和未來投資造成的任何損失，並可能減少可供分配給股東的現金。

•如果我們無法將我們的股本槓桿化到我們目前預期的程度，我們某些資產的回報可能會減少，這可能會限制或消除我們向股東進行分配的能力。

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•我們直接或間接利用無追索權證券化和追索權結構性融資，這種結構使我們面臨可能導致我們損失的風險。

•如果吾等回購交易的交易對手未能履行在交易期限結束時將質押資產回售給吾等的義務，或吾等未能履行回購協議下的義務，吾等可能會蒙受損失。

•我們使用回購協議借入資金，可能會在我們或貸款人申請破產的情況下給予貸款人更大的權利。

•對我們業務的負面影響可能會導致我們在融資安排中包含的某些財務契約違約。

•對衝利率和市值變化以及其他風險可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。

與按揭、房地產、信貸及金融市場普遍不利發展有關的風險

•抵押貸款、房地產、金融市場和整體經濟的困難狀況，可能會使我們在未來經歷虧損。

•我們無法預測針對新冠肺炎疫情或當前通脹環境採取的政府政策、法律和幹預措施的效果，也無法預測美國政治環境、政府政策或法規未來的變化將對我們的業務和我們運營的市場產生的影響。

•美國信用評級被下調或被認為可能被降級，以及與美國財政和債務政策相關的問題未能得到解決，可能會對我們的業務、流動性、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

•影響Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae與美國政府關係的法律法規的變化可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

•計劃中的倫敦銀行同業拆借利率終止和從倫敦銀行同業拆借利率過渡到另一種參考利率可能會對我們的借款和資產產生不利影響。

與我們的組織、我們的結構和其他風險有關的風險

•我們可能會在未經股東同意的情況下改變我們的投資、融資或對衝策略以及資產配置和經營管理政策。

•我們投資公司法豁免的維持對我們的運營施加了限制。

•抵押貸款修改計劃和未來的立法行動可能會對我們目標資產的價值和回報產生不利影響。

•我們可能會因可能違反掠奪性貸款法而承擔責任，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。

•我們的業務受到廣泛的監管。

•馬裏蘭州法律以及我們的章程和章程的某些條款可能會阻礙、推遲或阻止控制權的變化，這可能會對我們的證券價值產生不利影響。

•我們章程規定的股權限制可能會抑制我們普通股的市場活動，並可能限制我們的業務合併機會。

税務風險

•未能保持REIT的資格將對我們的運營和分發能力產生不利影響。

•房地產投資信託基金的分配要求可能會對我們的流動性產生不利影響。

•REITs支付的股息不符合常規公司股息收入的降低税率。

•遵守REIT的要求可能會導致我們放棄或清算其他有吸引力的投資。

•如果受回購協議約束的某些投資未能符合房地產資產的資格，將對我們作為房地產投資信託基金的資格產生不利影響。

•如果美國國税局成功挑戰我們對夾層貸款的處理方式，我們可能無法繼續成為房地產投資信託基金。

•我們可能會因出售資產而承擔鉅額税務責任，而這些資產如果由我們直接出售，則可能需要繳納禁止交易税。

•我們作為房地產投資信託基金的資格可能會因為我們在合資企業或優先股中的利益而受到威脅。

•我們可能會受到不利的立法或監管税收變化的影響，這可能會降低我們普通股的市場價格。

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以下是我們認為對股東和潛在投資者具有重大意義的風險。在評估我們的公司和業務時，您應該仔細考慮以下風險因素以及我們提交給美國證券交易委員會的任何其他文件中確定的或通過引用併入的各種其他因素。這裏討論的風險可能會對我們的業務、流動性、經營業績、前景、財務狀況和向我們的股東進行分配的能力產生重大不利影響，並可能導致我們證券的市場價格下降。下面描述的風險因素並不是可能影響我們的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為不重大的其他風險和不確定性也可能對我們的業務、流動性、經營業績、前景、財務狀況和向我們的股東進行分配的能力產生重大不利影響。

與我們的業務相關的風險

我們投資組合中資產市值的下降可能會對定期報告的業績和信貸供應產生不利影響，這可能會減少我們的收益和賬面價值，進而可能限制我們可用於分配給股東的流動性和現金。

我們投資組合的市值可能與利率的變化成反比。我們預計，利率上升通常會降低我們的淨收入和投資組合的市值，就像2022年大部分時間發生的那樣。公司選擇公允價值選項的投資組合中資產市值的變化將反映在收益中，而公司沒有選擇公允價值選項的投資組合中資產的市值變化將反映在股東權益中。因此，我們投資組合中資產的市值下降可能會減少我們的收益和賬面價值。

計息資產市值的下降可能會對我們產生不利影響，特別是在我們根據這些資產的市場價值借錢的情況下。如果這些資產的市場價值下降，貸款人可能會要求我們提供額外的抵押品來支持貸款，這將減少我們的流動性，並限制我們利用資產槓桿的能力。此外，如果我們無法或預計無法提供額外的抵押品，我們可能不得不在我們可能不會選擇出售資產的時候出售資產。如果我們沒有足夠的流動性來滿足這些要求，貸款機構可能會加速負債，提高利率，並終止或增加我們的借款能力，其中任何一項都可能導致我們的財務狀況和可供分配給我們股東的現金迅速惡化。此外，如果我們以低於此類資產的攤餘成本的價格清算資產，我們將產生已實現的損失。

我們投資的市值也可能在利率沒有任何普遍變化的情況下下降，或由於多種原因而導致利率變化，例如違約增加，面臨提前還款風險的投資的自願提前還款實際或預期增加，資產和市場總體流動性下降，信用利差擴大，不利的立法或監管發展，不利的全球、國家、地區或地方經濟、市場或地緣政治條件和發展，包括與流行病和其他健康危機和自然災害有關的事態發展，例如新冠肺炎大流行或與2008年金融危機相關的市場混亂。如果我們投資的市場價值因任何原因而縮水，您的投資價值也可能縮水。

我們管理信用風險的努力可能會失敗。

截至2022年12月31日，我們總投資組合的100%由我們所説的“信貸資產”構成。儘管我們努力管理信用風險，但仍有許多方面是我們無法控制的。我們的信貸政策和程序可能無法成功地限制未來的拖欠、違約、喪失抵押品贖回權或損失，特別是在經濟狀況下降或重大市場混亂的情況下，或者它們可能不符合成本效益。我們的承保流程、盡職調查努力或對衝策略(如果有的話)可能並不有效或不夠。貸款服務公司或我們的經營夥伴可能不配合我們減輕損失的努力，或者這些努力可能無效。證券化服務提供商，如受託人、貸款服務商、債券保險提供商和託管人，以及我們的運營合作伙伴和他們的物業經理，可能不會以促進我們利益的方式行事。因此，推遲喪失抵押品贖回權可能會推遲解決問題，並增加最終損失的嚴重性。

我們所擁有的權益，或我們所擁有的貸款、證券或利息的抵押或基礎物業的價值可能會下降，特別是如果我們經歷了顯著或長期的經濟低迷和/或利率上升。違約的頻率和違約時我們資產的損失嚴重程度可能比我們預期的要大，或者在收購時計入資產的價格。部分以非房地產資產為抵押的信用敏感型資產可能會增加風險和損失嚴重程度。如果抵押或相關貸款或其他投資的財產因喪失抵押品贖回權而成為房地產，我們將承擔無法出售財產和收回投資的風險，並面臨與房地產所有權相關的風險。

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如果我們對信用敏感資產投資的虧損調整後收益率的估計被證明是不準確的，我們可能會遭受損失。

我們預計將根據虧損調整後的收益率對我們在許多信貸敏感資產上的投資進行估值，同時考慮到我們直接投資的貸款或其他資產或我們擁有的證券的估計未來虧損，以及這些虧損對預期未來現金流的估計影響。我們的損失估計可能不準確，因為實際結果可能與我們的估計不同。如果我們低估了相對於我們為某項投資支付的價格的損失，我們可能會遇到與這類投資相關的重大損失。

利率上升可能會導致我們某些目標資產的可獲得性減少，並可能導致我們的利息支出增加，這可能會對我們獲得滿足我們的投資目標的目標資產的能力、我們的收益以及我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。

利率上升--我們在2022年的大部分時間裏都經歷了這一點--通常會減少經濟活動，而這反過來又會降低抵押貸款的需求，因為借貸和新建築重建或翻新的成本更高。減少已發放或新建、重新開發或翻新多户物業的按揭貸款額，可能會影響可供我們使用的目標資產數量，從而對我們收購符合我們投資及業務目標的資產的能力造成不利影響。我們還預計，利率上升將導致我們在加息前發行、發起或收購的目標資產的公允價值下降，或提供低於現行市場利率的收益率。如果利率上升或利率波動導致我們無法獲得足夠數量的目標資產，而收益率充分高於我們的借款成本，我們實現投資目標、產生收入和向股東分配的能力將受到實質性和不利的影響。

此外，我們投資的部分RMBS和住宅貸款可能由受定期和終身利率上限限制的資產組成。定期利率上限限制了利率在任何給定時期內可以增加的金額。終身利率上限限制了在證券或貸款的有效期內利率可以增加的金額。我們的借款通常不受類似限制。因此，在利率迅速上升的時期，為我們的借款支付的利率可能會無限制地增加，而利率上限可能會限制我們由武器支持的證券或由我們投資組合中的武器組成的住宅貸款的利率。這個問題在由武器和混合武器支持的證券或由武器和混合武器組成的住宅貸款中被放大，這些武器和混合武器沒有完全編入索引。此外，某些由武器和混合武器支持的證券或由武器和混合武器組成的住房抵押貸款可能受到定期付款上限的限制，導致部分利息被遞延並增加到未償還本金中。因此，我們從由武器和混合武器支持的證券或由武器和混合武器組成的住宅抵押貸款上收到的付款可能低於相關的償債成本。這些因素可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。

利率波動也會造成收益率曲線的差異，這可能會減少我們的淨收入。短期和長期利率之間的關係通常被稱為“收益率曲線”。如果短期利率相對於長期利率不成比例地上升(收益率曲線變平)，我們的借貸成本可能會比我們賺取利息的資產賺取的利息收入增長得更快。此外，如果返還計劃本金和計劃外本金的投資的現金流被再投資，新投資的收益率與可用借款利率之間的利差可能會下降，這可能會減少我們的淨收入。短期利率也有可能超過長期利率(收益率曲線倒置)，最近一次發生在2022年，在這種情況下，我們的借款成本可能會超過我們的利息收入，我們可能會招致重大的運營虧損。

在我們的投資組合中持有的賺取利息的資產與用於為購買這些資產提供資金的借款之間的利率不匹配可能會減少我們的淨收益，或者在利率變化期間導致虧損。

我們投資組合中持有的相當大一部分資產的票面利率是固定的，通常是在很長一段時間內，在某些情況下，資產的平均期限也是固定的。與此同時，我們的某些借款規定付款重置期最短為30天。此外，我們借款的平均期限通常會短於我們投資組合中當前資產和我們尋求投資的某些其他目標資產的平均期限。我們過去曾使用掉期協議，目前使用利率上限作為一種手段，試圖在一段時間內固定我們某些負債的成本；然而，這些協議不足以使我們所有負債的成本與我們所有投資的成本相匹配。如果我們的投資組合中資產的預付率出人意料地高或低，我們將資產與負債匹配的策略更有可能失敗，這可能會導致收益或虧損減少，可供分配給股東的現金減少。

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我們的資產組合有時可能集中在某些資產類型，或由集中在有限數量的房地產部門或地理區域的物業擔保，這就增加了我們對這些資產類型、物業類型或地理位置的風險敞口，使我們面臨經濟低迷以及與整個房地產和貸款行業相關的風險。

我們不需要遵守任何具體的多元化標準。因此，我們的資產組合有時可能集中在某些資產類型上，這些資產類型面臨更高的拖欠、違約或喪失抵押品贖回權的風險，或者由集中在有限數量的房地產部門或地理位置的物業擔保，這就增加了我們對這些部門或地理位置的經濟衰退以及與房地產和貸款行業相關的風險的敞口，從而增加了我們和我們的股東的損失風險和潛在損失的規模，如果這些資產或物業類型中的一種或多種表現不佳，或者這些資產所在的州或地區受到負面影響。

截至2022年12月31日，我們的總投資組合中約有17.4%是對多户物業的直接或間接投資。此外，截至2022年12月31日，夾層貸款投資的未償還餘額中，分別有33.8%、17.7%和13.9%投資於佛羅裏達州、德克薩斯州和阿拉巴馬州的物業，我們的合資股權投資分別擁有位於佛羅裏達州、德克薩斯州和阿拉巴馬州的多户物業。我們對多户物業的直接和間接投資取決於物業所有者從經營物業中產生淨收益的能力，這受到許多因素和發展的影響，包括許多影響房地產的風險。見“-我們對多户房產的投資取決於業主從經營房產中產生淨收益的能力，以及拖欠、違約和喪失抵押品贖回權的風險”和“-我們的業務受到房地產和房地產相關資產特有的風險的影響。”如果上述任何因素對多家族房地產行業或我們投資的地理區域造成重大不利影響，我們的多家族資產的市值以及我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。

同樣，截至2022年12月31日，我們總投資組合中約78.0%由住宅貸款和非機構RMBS組成。此外，截至2022年12月31日，確保我們住宅貸款的很大一部分物業，包括確保綜合SLST的貸款，集中在加利福尼亞州、佛羅裏達州、德克薩斯州、紐約州和新澤西州等州。加利福尼亞州特別容易受到野火風險的影響，而佛羅裏達州和德克薩斯州則容易受到颶風、風災和洪水風險的影響。由於我們的投資組合集中在任何地區，或按資產類型或房地產行業，與該地區、借款人類型、資產或行業相關的經濟低迷或發展可能導致我們的許多資產在短時間內違約或虧損，這可能對我們的業務、流動性、財務狀況和經營業績以及我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。見“-我們的業務受到房地產和房地產相關資產特有風險的影響。”

住房貸款面臨更大的損失風險。

我們收購和管理住宅貸款，包括履約貸款、再貸款、不良貸款和商業用途貸款，以及可能不符合或不符合任何GSE承銷標準的貸款。住房貸款面臨更大的損失風險。與機構RMBS不同，我們投資的住宅貸款通常不受聯邦政府或任何GSE的擔保。此外，通過直接收購住宅貸款，我們不會獲得有利於RMBS優先證券的結構性信用增強。住宅貸款直接面臨違約造成的損失。因此，標的財產的價值、借款人的信譽和財務狀況以及留置權的優先權和可執行性將對此類抵押的價值產生重大影響。在喪失抵押品贖回權的情況下，我們可以承擔基礎房地產的直接所有權。出售這類房地產後的清算收益可能不足以收回我們在貸款中的成本基礎，而止贖或清算過程中涉及的任何成本或延誤可能會增加損失。

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我們擁有或試圖獲得的許多貸款都是我們以低於票面價值的折扣購買的。這些住房貸款以折扣價出售，因為它們通常構成比按面值或高於面值出售的投資風險更高的投資。我們投資的住宅貸款可能是不良貸款或以折扣價購買的，因為借款人可能因此而違約，因為借款人過去拖欠全部或部分貸款義務，因為貸款可能包含被認為是不良的信用質量，因為發起人在貸款發起承銷過程中的錯誤，或者因為貸款文件未能滿足某些標準。此外，不良或不良貸款可能需要大量的財務談判和/或重組，這可能會轉移我們管理團隊對其他活動的注意力，並導致利率大幅降低、利息支付資本化和貸款本金大幅減記。然而，即使成功完成了這種重組，也存在這樣的風險，即借款人將無法或不願意在到期時維持重組後的付款或對重組後的抵押貸款進行再融資。儘管我們通常預期收到的住宅貸款的本金或面值低於我們購買的住房貸款，但由於貸款未能履行或重新履行，我們實際上收到的回報可能低於我們在此類貸款上的投資。經濟衰退將加劇收回貸款全部價值或我們在其中投資的成本的風險。

最後，住宅貸款還面臨“特殊危險”風險(地震或環境危害等災害造成的財產損失，不在標準財產保險單的承保範圍內)和破產風險(破產法院減少借款人的抵押債務)。此外，由於我們作為抵押持有人或物業所有者的地位，可能會對我們提出索賠，包括受讓人責任、納税責任、環境危害和其他責任。在某些情況下，這些負債可能是“追索權負債”，或者可能導致超過相關抵押貸款或財產購買價格的損失。

我們的商業目的貸款組合使我們面臨與我們傳統的住宅抵押貸款投資不同的新風險。

截至2022年12月31日，我們總投資組合中約40.3%的資產價值由商業目的貸款組成。商業用途貸款是指(I)以住宅物業作抵押，並向有意修復及出售住宅物業以賺取利潤的投資者發放的期限一般為12至24個月的短期貸款，我們稱為“商業用途過橋貸款”，以及(Ii)為出租給一個或多個租户的非業主自住住宅物業提供融資(或再融資)的貸款，我們稱為“商業用途租金貸款”。商業目的貸款直接面臨違約和喪失抵押品贖回權所造成的損失。因此，標的財產的價值、借款人的信譽和財務狀況以及留置權的優先權和可執行性將對此類抵押的價值產生重大影響。無論貸款是否按照我們對此類貸款的承保標準發放，都不能保證貸款條款的保護是否充分，包括貸款的有效性或可執行性，以及維持預期的優先權和適用擔保權益的完善程度。此外，可能會斷言可能會干擾我們權利的執行。在喪失抵押品贖回權的情況下，我們可以承擔基礎房地產的直接所有權。出售該等房地產所得的清盤收益可能不足以收回我們在貸款中的成本基礎，從而導致我們的損失。此外，在商業目的的情況下，向借款人發放貸款，然後借款人將房產出租給租户，當地, 州或聯邦政府的驅逐程序要求可能會推遲喪失抵押品贖回權或清算程序，或導致我們產生額外費用。完成取消抵押品贖回權或清算基礎財產所涉及的任何費用或延誤都將進一步減少收益，從而增加損失。

我們擁有的商業目的貸款面臨與上述住宅抵押貸款類似的風險，前提是商業目的貸款借款人不及時支付與其抵押貸款相關的本金和利息。此外，如果從多户或商業用途貸款借款人那裏租用住所的租户無法支付租金，不願支付租金，或者根據任何適用的容忍或豁免協議或計劃(根據政府贊助或強制執行的計劃，或根據房東可能以其他方式向租户提供的任何此類協議或計劃)的條款，我們擁有的商業用途貸款的價值可能會受損，這將對我們的業務產生負面影響。

我們的商業目的貸款組合的一部分目前是拖欠的，未來可能會因為各種原因而增加信用損失的風險，包括但不限於基礎財產槓桿率過高或借款人經歷財務困境。事實上，與商業目的過橋貸款類似的貸款在2008年金融危機期間表現不佳，主要原因是高槓杆和借款人困境，在經濟低迷或房地產價格下跌的環境下，這類貸款可能表現不佳。拖欠貸款可能需要進行大量的財務談判或重組，這可能需要降低利率或將逾期利息資本化。然而，即使成功完成重組，借款人仍有能力或不願意維持重組後的付款或在到期時為重組後的抵押貸款再融資的風險仍然存在。

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如果重組不成功，我們可能會發現有必要取消標的財產的抵押品贖回權，喪失抵押品贖回權的過程可能會漫長而昂貴，包括自付成本和增加對內部資源的使用。借款人可能會通過對我們提出許多索賠、反索賠和抗辯來抵制抵押貸款止贖行動，包括但不限於許多貸款人責任索賠和抗辯，即使此類主張可能沒有事實依據，以努力延長止贖行動，並向我們施加談判壓力，要求我們同意修改貸款或有利地買斷借款人的地位。在一些州，喪失抵押品贖回權的訴訟有時需要幾年或更長時間才能提起訴訟。取消抵押品贖回權可能會造成公眾對相關抵押財產的負面看法，導致其價值下降。即使我們成功止贖了一筆貸款，出售相關房地產後的清算收益也可能不足以收回我們在貸款中的成本基礎，導致我們的損失。此外，在完成取消抵押品贖回權或清算基礎財產所涉及的任何費用或延誤將進一步減少收益，從而增加損失。任何此類削減都可能對貸款價值產生重大和不利影響，總體上可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

此外，過渡期物業的過橋業務貸款可能比傳統按揭貸款涉及更大的損失風險，在利率上升或房價下跌期間，這種風險可能會加劇。這類貸款通常用於收購和修復或改善獨户住宅投資物業的質量，通常作為借款人和/或物業在借款人出售物業或穩定物業並獲得長期永久融資之前的臨時融資解決方案。這些商業目的過橋貸款的典型借款人通常會發現一項被低估的資產，這些資產要麼管理不善，要麼位於復甦的市場中。如果資產所在的市場出現低迷或未能按照借款人的預測改善，或如果借款人未能改善資產管理的質量或資產的價值，或借款人的支出因成本上升、利率上升或其他原因超出預期，而資產價值或物業收入沒有相應增加，則借款人可能無法從資產中獲得足夠的回報來償還過渡性貸款，我們承擔了我們可能無法收回部分或全部投資的風險。此外，借款人通常使用傳統抵押貸款的收益來償還商業目的過橋貸款。因此，業務目的過橋貸款面臨借款人無法獲得永久融資以償還貸款的風險。業務目的過橋貸款還面臨借款人違約、破產、欺詐和其他損失的風險。在我們可能持有的業務用途過橋貸款項下發生任何違約的情況下, 我們承擔本金損失、利息和手續費不付的風險，只要抵押抵押品的價值與過渡性貸款的本金和未付利息之間有任何差額。如果我們在這些貸款上遭受此類損失，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

我們的投資可能包括CMBS、RMBS和ABS的附屬部分，這些證券的支付權從屬於更高級的證券，比其他投資具有更大的損失風險。

我們的投資包括或可能包括CMBS、RMBS和ABS的附屬部分，這是證券結構中的附屬證券類別，分別由主要由多户或其他商業抵押貸款、住宅抵押貸款和汽車貸款組成的資產池抵押。因此，我們擁有和投資的附屬證券，如某些非機構RMBS和ABS，是第一批或其中第一批在標的抵押品重組或清算時承擔損失，並最後收到利息和本金支付的證券。此外，這些次級權益的估計公允價值往往對經濟狀況的變化以及違約、拖欠和損失的增加比更高級的證券更敏感。此外，附屬權益通常交易不活躍，可能不會為其持有者提供流動性投資，特別是在市場混亂時期。許多因素可能會影響發行實體償還或履行其次級證券的償付義務的能力，包括但不限於未能滿足其業務計劃、其行業低迷、利率上升、負面經濟狀況或房地產特有的風險。截至2022年12月31日，我們的投資組合包括約1.854億美元的附屬、首次虧損非機構RMBS和90萬美元的首次虧損ABS。如果這些因素中的任何一個導致我們擁有附屬證券的證券化實體遭受損失，我們的資產的市場價值、我們的業務、財務狀況和經營結果以及向我們的股東進行分配的能力可能會受到重大不利影響。

提前還款率可能會發生變化，對我們資產的表現產生不利影響。

我們所擁有的住宅貸款和我們的RMBS以及我們發起或獲得的一些多家庭房地產投資和貸款的提前還款(包括借款人自願提前還款和因違約和喪失抵押品贖回權而進行的清算)的頻率是難以預測的，並受到各種因素的影響，包括當前的利率水平以及經濟、人口、税收、社會、法律、立法和其他因素。一般來説，當現行按揭利率降至低於按揭貸款利率時，借款人往往會提前償還按揭貸款。

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一般來説，“溢價”資產(市值超過其本金或面值的資產)會受到提前還款速度快於預期的不利影響，因為此類溢價資產所攜帶的高於市場的息票將在較短的時間內賺取。一般來説，“貼現”資產(本金或票面金額超過其市場價值的資產)會受到比預期更慢的提前還款的不利影響。由於我們的投資組合既包括貼現資產，也包括溢價資產，因此在任何利率環境下，我們的投資組合都可能受到提前還款變化的不利影響。雖然我們估計提前還款率以確定我們資產的有效收益率和估值，但這些估計並不準確，提前還款率不一定會隨着利率的變化而以可預測的方式變化。

提前還款的不利影響可能會以各種方式影響我們。首先，在實際或預期提前還款速度更快的環境下，某些投資，如iOS，可能會遭受徹底損失。其次，相對於我們可能為這些資產建立的任何對衝，特定投資可能表現不佳，導致我們蒙受損失。特別是，提前還款(按面值)可能會將許多RMBS的潛在上行限制在其本金或面值上，而它們相應的對衝通常具有無限損失的可能性。此外，在一定程度上，由於利率較低，提前還款的利率更高，提前還款獲得的本金往往會再投資於收益率較低的資產，這可能會減少我們的長期收入。因此，如果實際的預付款率與預期的預付款率不同，我們的業務、財務狀況和經營結果以及向我們的股東進行分配的能力可能會受到重大不利影響。

我們可能發起的或作為我們CMBS基礎的一些多家庭房地產投資和貸款可能允許借款人提前還款，而不會招致提前還款罰款，一些可能包括允許借款人或經營合作伙伴將貸款或工具的期限延長到原定到期日之後的條款。由於提前償還或延長此類多家庭貸款或工具的決定通常由借款人控制，我們可能無法準確預測這些事件的發生時間，這可能會影響我們預期的收益和現金流，並可能影響我們為這些資產融資的能力。

由於我們為我們的大部分投資選擇了公允價值選項，我們已經並可能在未來經歷我們的GAAP運營結果的波動性增加。

我們為我們的大部分投資選擇了公允價值期權會計模式。使用公允價值期權計入的資產公允價值變動和部分負債公允價值變動均記錄在我們每個期間的綜合經營報表中，這可能會導致我們的財務業績出現波動。不能保證在2022年或未來期間，定期財務業績不會出現這種波動。

在我們的經營和投資活動中，我們依賴第三方服務提供商提供各種服務，遵守適用的法律和法規，並執行合同約定和條款，這些第三方服務提供商中的任何一家如果不履行這些條款，可能會對我們的業務和財務業績產生不利影響。

對於我們收購和持有貸款、從事證券化交易以及投資CMBS、非機構RMBS和ABS的業務，我們依賴第三方服務提供商(主要是貸款服務商)提供各種服務，遵守適用的法律法規，並執行合同約定和條款。例如，我們依賴為我們購買的抵押貸款以及我們的CMBS、非機構RMBS和ABS相關貸款提供服務的抵押貸款服務商收取此類貸款的本金和利息，並提供減少損失的服務，如修繕、修改、再融資、止贖、賣空和出售止贖財產。貸款的違約頻率和違約嚴重程度都可能取決於服務機構的質量。如果服務機構在鼓勵借款人按月還款時不保持警惕，借款人支付這些還款的可能性可能會小得多，這可能會導致更高的違約頻率。如果服務機構需要更長的時間來清算不良資產，損失嚴重程度可能會高於最初的預期。較高的損失嚴重程度也可能是由於房地產自有財產處置不力造成的。最後，在我們投資的CMBS、非機構RMBS和ABS的情況下，我們可能沒有或有權阻止標的貸款的服務商採取違反我們利益的行動。

抵押貸款服務商和其他服務提供商，如我們的受託人、債券保險提供商、盡職調查供應商和文件託管人，可能無法履行或以其他方式不履行，以促進我們的利益。舉例來説，目前生效或將來制定的任何貸款修訂法例或監管行動，可能會鼓勵按揭貸款服務機構採取可能不符合按揭貸款實益擁有人最佳利益的貸款修訂及其他行動。因此，我們受制於與第三方未能履行義務相關的風險，包括由於欺詐、疏忽、錯誤、誤判或破產等原因而未能履行義務。

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在正常的業務過程中，我們的貸款服務商和其他服務提供商受到許多法律要求和訴訟、聯邦、州或地方政府審查、調查或執法行動的影響，這可能會對他們的聲譽、業務、流動性、財務狀況和經營結果產生不利影響。住宅按揭服務機構尤其經歷了更嚴格的監管審查和執法行動，市場認為我們的抵押貸款服務機構可能會遇到或繼續遇到監管問題，這可能會對他們造成不利影響。無論任何該等申索、法律程序或調查的是非曲直，就任何該等申索、法律程序或調查進行抗辯可能既耗時又昂貴，並可能分散按揭服務機構的資源、時間和注意力，使我們無法為我們的按揭貸款或相關資產提供服務，從而達到預期的表現。此外，受我們的抵押貸款服務商行為影響的監管機構或其他政府實體或當事人可能會尋求對作為貸款或其他資產的實益所有人的我們採取執法或法律行動，而對此類索賠和任何相關損失的迴應可能會對我們的業務產生負面影響。

完成止贖或清算我們所擁有的住房貸款的基礎財產所涉及的任何成本或延誤，可能會進一步減少該財產的收益，並可能增加我們的損失。

我們可能會發現有時有必要或適宜取消一些我們獲得的住宅抵押貸款的抵押品贖回權，而喪失抵押品贖回權的過程可能會漫長而昂貴。借款人可能會通過對我們提出許多索賠、反索賠和抗辯來抵制抵押貸款止贖行動，包括但不限於許多貸款人責任索賠和抗辯，即使這樣的主張可能沒有事實根據，以努力延長止贖行動，並迫使我們修改貸款或有利地買斷借款人的頭寸。在一些州，喪失抵押品贖回權的訴訟有時需要幾年或更長時間才能提起訴訟。此外，在新冠肺炎疫情期間，聯邦、州和地方政府以及監管機構採取了一些行動，加大了取消抵押品贖回權的難度，在某些情況下，甚至無法取消抵押品贖回權。

在止贖程序之前或期間的任何時候，借款人都可以申請破產，這將具有暫停止贖行動並進一步推遲止贖過程的效果。取消抵押品贖回權可能會造成公眾對相關抵押財產的負面看法，導致其價值下降。即使我們成功取消按揭貸款的抵押品贖回權，出售相關物業所得的清盤收益可能不足以收回貸款的成本基礎，導致我們蒙受損失。此外，在完成取消抵押品贖回權或清算基礎財產所涉及的任何費用或延誤將進一步減少收益，從而增加損失。任何此類削減都可能對我們投資的住宅貸款的價值產生實質性的不利影響，因此可能對我們的業務、運營業績和財務狀況以及向我們的股東進行分配的能力產生重大不利影響。

我們的優先股權和夾層貸款投資比由創收物業擔保的更優先貸款涉及更大的損失風險。

我們擁有併發起夾層貸款，即以擁有財產的實體的所有權權益質押或以擁有財產的實體的所有權權益質押為擔保的貸款。我們還擁有擁有房產的實體，並對其進行優先股權投資。這些類型的資產比由創收房地產擔保的高級抵押貸款的風險程度更高，因為貸款可能變得無擔保，或者我們的股權投資可能因優先貸款人喪失抵押品贖回權而實際上被消滅。此外，夾層貸款和優先股權投資經常被用來在大型商業項目上實現非常高的槓桿率，導致房地產的股本較少，並增加本金或投資損失的風險。如果借款人拖欠我們的夾層貸款或優先於我們貸款的債務，或者在借款人破產的情況下，我們的夾層貸款或優先股權投資將只有在優先債務(如果是夾層貸款)或所有優先和次級債務(如果是優先股權投資)得到全額償付後才能得到滿足。在存在優先債務的情況下，債權人間安排的存在可能會限制我們修改貸款文件、轉讓貸款、接受提前還款、行使我們的補救措施或控制破產程序中與借款人或優先股權投資者有關的決定的能力。因此，我們可能無法收回部分或全部投資，這可能會導致重大損失。

我們對多户物業的投資取決於業主從經營物業中產生淨收益的能力，以及拖欠、違約和喪失抵押品贖回權的風險。

我們對多户物業的投資面臨拖欠、違約和這些投資背後的物業喪失抵押品贖回權的風險，以及可能比單户住宅物業抵押貸款相關的類似風險更大的損失風險。借款人償還以創收物業為抵押的貸款或債務的能力，以及擁有創收物業的實體的股權回報，通常主要取決於此類物業的成功運營。如果標的物業的淨營業收入減少，借款人及時或完全償還貸款的能力，或我們從投資中獲得足夠回報的能力，可能會受到損害。同樣，我們擁有的獨棟出租物業也面臨租户無法及時或根本無法支付租金的風險。可產生收入的物業的淨營業收入可能受到以下因素的不利影響：

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目錄表

•租户組合；

•經營夥伴和我們或他們從事物業日常管理和維護的物業經理的業績、行動和決定；

•物業的位置、狀況和設計；

•競爭，包括新建或修復競爭性物業；

•住房擁有率飆升；

•增加運營費用或限制可能收取的租金的法律變化；

•特定行業的變化，包括勞動力、信貸和證券化市場；

•地區或當地房地產價值或經濟狀況下降；

•區域或當地租金或入住率下降；

•提高利率、房地產税率、建築成本、能源成本等經營費用；

•補救費用和與環境條件有關的責任；

•未投保或投保不足的財產損失的可能性；以及

•房地產特有的風險，包括“-我們的業務受制於不動產和房地產相關資產特有的風險。”

如果我們直接持有的貸款發生違約，我們將承擔抵押品價值與抵押貸款的未償還本金和應計利息之間的任何不足之處的損失風險，任何此類損失可能對我們的運營現金流和我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。同樣，我們擁有的CMBS、夾層貸款以及優先和合資股權投資可能會受到任何貸款或其他工具違約的不利影響，這些貸款或其他工具是作為該等證券的基礎或以相關財產為抵押的。見-我們的投資可能包括CMBS、RMBS和ABS的附屬部分，這些證券的支付權從屬於更高級的證券，比其他投資具有更大的損失風險。

在商業抵押貸款借款人破產的情況下，向該借款人提供的商業抵押貸款將被視為僅在破產時基礎抵押品的價值(由破產法院確定)範圍內得到擔保，而在根據州法律無法強制執行的範圍內，為商業抵押貸款提供擔保的留置權將受到破產受託人或佔有債務人的撤銷權的約束。商業抵押貸款的止贖可能是一個昂貴而漫長的過程，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。

我們的經營夥伴的行動可能會使我們承擔超過預期的負債，或者阻止我們採取符合股東最佳利益的行動，這可能會導致我們股東的投資回報降低。

作為我們投資策略的一部分，我們向多户物業的業主提供夾層貸款和優先股權投資，目前擁有多户物業業主的合資股權投資。吾等視情況而定，視情況而定，在收購、改善或融資相關物業方面，該等業主為我們的營運夥伴。我們亦可透過其他安排間接投資物業。這類投資可能涉及直接收購房地產時不存在的風險，例如：

•運營夥伴可以分享重大決策的某些審批權；

•我們的經營夥伴的經濟或商業利益或目標可能與我們的商業利益或目標不一致，包括與出售合資企業中持有的財產或終止或清算合資企業的時間有關的不一致目標；

•我們在不受經濟處罰或根本不受處罰的情況下及時處置財產或為財產再融資的能力可能受到限制；

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目錄表

•我們在物業中的經營夥伴可能會破產、破產或以其他方式拒絕或無法履行其對我們或合資企業的義務(包括到期時的出資或財產分配義務)；

•我們可能會因我們的一個經營夥伴採取的行動而承擔責任；

•我們的一個經營夥伴可能會採取違反我們的指示或要求或違反我們的政策或目標的行動，包括我們關於保持我們作為REIT資格的政策；

•我們與我們的經營夥伴之間的糾紛可能會導致訴訟或仲裁，這將增加我們的費用，並使我們的高級管理人員和董事無法將他們的時間和精力集中在我們的業務上，這可能會使適用的合資企業擁有的物業面臨額外的風險；

•我們的經營夥伴獲得全面的財產傷亡和業務中斷保險，為我們共同擁有的財產和我們沒有所有權權益的其他財產提供保險，因此，對我們經營夥伴擁有但我們沒有利益的財產的索賠或損失可能會顯著減少或取消我們擁有權益的財產的保險；

•我們的經營夥伴可能不履行他們的財產監督責任；

•在我們的某些安排下，任何一方都不能控制，可能會陷入僵局，這可能會對我們的投資產生負面影響；以及

•我們依賴我們的經營合作伙伴及時向我們提供有關我們優先股、夾層貸款和合資投資相關物業表現的準確財務信息，使我們能夠履行交易法規定的年度、季度和定期報告義務，而我們的經營合作伙伴和我們投資的實體可能沒有足夠的內部控制或程序，可能導致我們無法履行我們的報告義務和聯邦證券法規定的其他要求。

我們投資的多户物業的經營夥伴之一或物業經理的行為通常不受我們的控制，可能會使我們承擔超出預期的負債，從而降低我們的投資回報。如果我們擁有優先購買權或買入權/賣出權來買斷經營合作伙伴的股份，我們可能無法在可行使的情況下為此類收購提供資金，或者我們可能被要求在不符合我們最佳利益的情況下購買此類權益。如果我們的權益受到買賣權利的約束，我們可能沒有足夠的現金、可用的借款能力或其他資本資源來允許我們選擇購買受買賣權利約束的經營夥伴的權益，在這種情況下，我們可能會被迫出售我們的權益，因為我們行使了這種權利，而我們本來希望保留我們的權益。根據我們其中一項合資投資的經營協議，第三方投資者有能力每年在他們選擇的情況下向我們出售其所有權權益一次，但受年度最低和最高金額限制，我們有義務以現金購買該等權益。我們可能沒有足夠的現金、可用的借款能力或其他資本資源來為購買該等權益提供資金，這可能會導致我們違反經營協議下的義務，或者我們可能被要求在不符合我們最佳利益的情況下購買該等權益。最後，如果我們希望在未經經營夥伴同意的情況下退出合資企業，我們可能無法出售我們在合資企業中的權益。

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目錄表

擬出售我們於多户物業的合資股權組合會受到多項風險的影響，包括我們可能無法按我們可接受的條款完成出售我們的合資股權組合的風險，或根本無法完成出售的風險。

2022年9月，我們宣佈董事會已批准對我們的業務進行戰略重新定位，據此，隨着時間的推移，我們將機會性地處置我們在多家族物業中的合資股權，並在處置後，我們將把與該等資產相關的資本重新分配給我們的目標資產。因此，我們正在考慮各種機會，將我們的多家族合資股權投資貨幣化。自.起2022年12月31日，我們在多户物業中持有3.888億美元的合資股權，約佔我們總投資組合的10.2%。到目前為止，我們已根據這一處置策略處置了一處多户物業。儘管我們打算用出售我們合資公司股權的收益收購額外的目標資產，但我們面臨着收購目標資產的激烈競爭，我們可能無法或有機會以有利的條款進行適當的投資。我們不能就出售我們在多户物業中的合資股權的時間或定價提供任何保證，也不能保證此類出售將會發生。如果我們不能及時和/或按我們可以接受的條款出售這些合資股權，我們可能沒有更多的靈活性來輪換到更優先的資產類別，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。

我們的業務受到房地產和房地產相關資產特有的風險的影響。

我們擁有由房地產擔保或支持的資產，或與房地產密切相關的資產，以及在較小程度上與房地產資產相關的資產，並預計未來將繼續收購、擁有和管理這些資產。房地產及與房地產相關的資產面臨各種風險，包括：

•天災，包括地震、野火、颶風、龍捲風、洪水和其他自然災害，可能造成未投保的損失；

•國內或國際戰爭或恐怖主義行為、社會動亂和內亂，包括其後果，如對美國經濟和市場狀況的實質性負面影響；

•全球、國家、區域和地方經濟和市場狀況的不利變化，包括與流行病和衞生危機有關的變化；

•聯邦、州或地方政府法律和法規、財政政策、分區條例和環境立法的變化，以及遵守聯邦、州或地方法律和法規、財政政策和條例的相關費用；以及

•氣候變化引起的或與氣候變化相關的不利的發展或狀況。

任何前述或類似事件的發生可能導致標的資產的損害或破壞，並可能對我們經營的金融、資本、信貸和/或房地產市場，或更本地的房地產或租賃市場產生重大不利影響，其中任何一項都可能減少我們資產的回報或公允價值，或損害我們以有利條款或根本不利於我們的業務融資的能力。因此，上述任何情況的發生都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。

如果盡職調查是作為我們收購或承銷過程的一部分進行的，則此類盡職調查可能是有限的，可能不會揭示與該等資產相關的所有風險，也可能不會揭示該等資產中可能導致重大損失的其他弱點。

作為我們對某些資產的收購或承銷過程的一部分，包括但不限於住宅貸款、直接和間接多户房地產投資、CMBS、非機構RMBS、ABS或其他抵押貸款、住宅住房或其他與信貸相關的資產，我們可能會(直接或通過第三方)進行某些盡職調查。該等盡職調查可包括(I)評估該資產或相關資產的信用狀況的強弱，(Ii)審核與該資產或相關資產有關的全部或僅部分文件，或(Iii)我們可能認為適合進行的其他審核。我們不能保證我們將進行任何特定程度的盡職調查，或(其中包括)盡職調查過程將發現所有相關事實、提供給我們的材料或我們審查的材料是否準確和完整，或任何收購是否成功，這可能導致這些資產的損失，進而可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生不利影響。

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目錄表

我們某些資產缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響。

我們擁有或收購的許多資產可能會受到法律、合同和其他轉售限制，或者流動性會低於上市交易的證券。例如，我們的某些資產可能被證券化，並在證券化信託中持有，在證券化信託發行的票據到期或償還之前，不得出售或轉讓。此外，由於我們的許多資產從屬於更高級的證券或貸款，或者取決於借款人、租户或經營夥伴履行其合同義務的能力，這些資產的任何潛在買家都可以要求對這些資產進行盡職調查，這可能會推遲這些資產的出售或轉讓。我們某些資產的流動性不足可能會使我們很難及時出售這些資產，或者在需要或希望出現的情況下完全出售。此外，如果我們被要求迅速清算我們全部或部分投資組合，我們實現的價值可能會遠遠低於我們之前記錄的資產價值，就像2020年3月新冠肺炎大流行導致我們市場嚴重動盪的情況一樣。因此，我們根據經濟和其他條件的變化而改變投資組合的能力可能相對有限，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

與我們的資產估值相關的模型的使用使我們在此類模型不正確、誤導性或基於不完整信息的情況下面臨潛在風險。

作為我們風險管理過程的一部分，根據資產類別、國家或地區的房價升值和貶值、提前還款速度和頻率、喪失抵押品贖回權的成本和時機以及其他因素，可以使用模型來評估。作為模型輸入的某些假設可能是基於歷史趨勢的。這些趨勢可能並不能預示未來的結果。此外，模型背後的假設可能被證明是不準確的，導致模型輸出也是不正確的。如果模型和數據被證明是不正確的、誤導性的或不完整的，任何依賴於此而做出的決定都會使我們面臨潛在的風險。例如，由於依賴不正確的模型和數據，我們可能會以過高的價格買入某些資產，以過低的價格出售某些資產，或者完全錯過預期的有利機會，這可能會對我們的業務和增長前景產生實質性的不利影響。

我們部分資產的估值受到固有不確定性的影響，可能基於估計，可能在短期內波動，可能與這些資產存在現成市場時使用的價值不同。

雖然我們投資資產的公允價值的確定一般會考慮第三方交易商和定價服務提供的估值，但我們投資資產的退出價格公允價值的最終確定是基於我們的判斷，該等估值可能與第三方交易商和定價服務提供的估值不同。某些資產的估值可能很難獲得或可能不可靠(特別是與住宅貸款有關的，如下所述)。一般來説，交易商和定價服務機構強烈否認他們的估值，因為這樣的估值並不打算成為具有約束力的出價。此外，交易商可聲稱提供估值只作為一種便利，而不作特別補償，因此他們可不承擔因估值不準確或不完整而產生的任何及所有責任。根據資產的複雜性和非流動性，同一資產的估值可能因交易商或定價服務機構的不同而有很大差異。如果我們對這些資產的公允價值確定大大高於市場實際實現的水平，我們的經營業績、財務狀況和業務可能會受到重大不利影響。

我們對住宅貸款的投資很難估值，取決於借款人的償債能力或再融資能力。如果借款人無法做到這一點，可能會對我們的流動性和運營結果產生實質性的不利影響。

對於我們流動性較差的投資，如再貸款(RPL)和不良貸款(NPL)，估值的困難尤其明顯。RLP是借款人以前拖欠但已恢復償還的貸款。我們出售RPL以盈利的能力取決於借款人是否繼續還款。RPL可能會成為不良貸款，這可能會減少我們的收入。我們對住宅整體貸款的投資可能需要我們參與解決方案的談判、重組和/或喪失抵押品贖回權的可能性。這些過程可能既漫長又昂貴。如果我們取消底層房產的抵押品贖回權，我們將通過我們保留的指定服務機構管理這些房產，可能無法出售。

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目錄表

我們可能會與我們的第三方服務商合作，尋求幫助借款人為不良貸款或RPL再融資，以實現此類貸款的更大價值。然而，執行不良貸款和剩餘貸款的再融資戰略可能會遇到障礙。例如，一些抵押貸款機構已經調整了他們的貸款計劃和承保標準，這減少了潛在借款人獲得抵押貸款的機會。這導致尋求對其抵押貸款進行再融資的借款人獲得的融資選擇減少。此外，一些借款人的房屋價值可能會下降到低於此類房屋的抵押貸款金額，從而導致更高的貸款與價值比率，這可能會使借款人的房屋權益不足，無法允許他們進行再融資。由於目前的按揭利率已從近期的低位大幅上升，這些風險可能會加劇。上述因素的影響可能會使不良貸款和不良貸款的再融資對我們來説更加困難，利潤也更低。

競爭可能會阻止我們以有利的條件或根本不以有利的條件收購資產，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們在一個競爭激烈的市場中運營，尋找投資機會。我們的淨收入在很大程度上取決於我們以高於借款成本的有利利差收購目標資產的能力。在收購我們的目標資產時，我們與其他REITs、投資銀行公司、儲蓄和貸款協會、銀行、保險公司、共同基金、私人投資者、貸款人和其他購買抵押貸款相關資產的實體競爭，其中許多實體的財務資源比我們更大。對我們投資的目標資產的更大需求往往會提高價格，降低資產的估計收益率。此外，我們的許多潛在競爭對手不受房地產投資信託基金税務合規的約束，也不需要被排除在投資公司法之外。在2021年的大部分時間裏，對我們目標資產的需求增加導致我們的投資水平下降，這對我們在此期間的淨收益產生了負面影響。與最近一樣，我們未來可能無法以高於借款成本的有利利差收購足夠數量的目標資產，這可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績和向股東分配的能力產生實質性的不利影響。

維護網絡安全和數據安全對我們的業務非常重要，如果我們的網絡安全或數據安全遭到破壞，可能會對我們的聲譽造成嚴重損害，並對我們的業務和財務業績產生重大不利影響。

當我們獲得住宅貸款或投資於多户或單户出租物業時，我們可能會獲得借款人的非公開個人信息，身份竊賊可以利用這些信息從事欺詐活動或盜竊。我們可能會與第三方分享這些信息，例如貸款分服務商、物業管理公司、外部供應商、有興趣從我們那裏獲得此類貸款的第三方，或以此類貸款為抵押向我們提供信貸的貸款人。

雖然我們有保護這些信息和防止安全漏洞的安全措施，但這些安全措施可能會因第三方行動而受到損害，包括計算機黑客的故意不當行為、網絡攻擊、“網絡釣魚”攻擊、服務提供商或供應商的錯誤，或第三方和不良行為者(包括第三方服務提供商)的瀆職或其他故意或無意的行為。此外，借款人數據，包括個人身份信息，可能會由於我們的員工、獨立承包商或與我們合作或代表我們工作的其他人的意外、錯誤或瀆職行為而丟失、暴露或被未經授權訪問或使用。我們的服務器和系統，以及我們的服務提供商、運營合作伙伴和我們不時投資的公司的服務器和系統，可能容易受到計算機惡意軟件、入侵、拒絕服務攻擊和未經授權篡改我們的計算機系統造成的類似中斷的影響，這可能導致有人未經授權訪問借款人的數據或我們的數據，包括其他機密商業信息。我們進一步發展和加強了我們的網絡安全系統和流程，旨在保護這類數據和信息；然而，它們可能無法有效地防止未來未經授權的訪問，而此類未經授權的訪問可能會對我們的業務和財務業績產生實質性的不利影響。此外，由於用於未經授權訪問或破壞系統的技術經常變化，而且通常直到針對目標啟動時才被識別，因此我們可能無法預測這些技術或實施足夠的預防措施。我們還可能遇到安全漏洞，這些漏洞可能在很長一段時間內都不會被發現。

我們可能對身份被盜的個人因破壞我們或第三方、運營合作伙伴、我們投資的公司和我們的服務提供商存儲這些信息的系統的安全而遭受的損失負責，任何此類責任都可能是實質性的。即使我們對此類損失不負責任，任何違反這些系統的行為都可能使我們面臨通知受影響個人和向他們提供信用監控服務的重大成本，以及監管罰款或處罰。此外，任何對這些系統的破壞都可能擾亂我們的正常業務運營，並使我們面臨聲譽損害和業務、收入和利潤損失的風險。我們針對此類損失的風險投保的任何保險可能不足以彌補實際損失，或者可能不適用於與任何特定違約有關的情況。

安全漏洞還可能嚴重損害我們在現有和潛在業務合作伙伴、借款人和與我們有業務往來的第三方中的聲譽。任何公開的安全問題影響我們的業務和/或此類第三方的業務，可能會對市場對我們產品的看法產生負面影響，並阻礙市場參與者與我們做生意。隨着我們繼續增加對互聯網的依賴，以及對基於網絡的產品和網絡安全的使用，這些風險在未來可能會增加。

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此外，作為住宅貸款發起人的非控股股權投資者，如果發起人未能遵守聯邦、州和當地的法律、法規或受到與其運營相關的負面媒體或營銷關注，我們對貸款發起人、業務和聲譽的投資可能會受到負面影響。

我們高度依賴信息和通信系統，系統故障和其他運營中斷可能會嚴重擾亂我們的業務，進而可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。

我們的業務高度依賴通信和信息系統。例如，我們依靠我們的專有數據庫來跟蹤和管理我們投資組合中的住宅貸款。我們的系統或我們的第三方服務提供商的系統的可用性和功能的任何故障或中斷以及其他運營中斷都可能導致我們的交易、投資、融資、對衝和其他運營活動中的延遲或其他問題，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。

我們已經並可能在未來對我們不能控制的公司進行投資。

我們目前和未來可能進行的一些投資包括債務工具和/或我們不能控制的公司或投資工具的股權證券。這些投資將面臨這樣的風險，即被投資的公司或實體可能做出我們不同意的業務、財務或管理決定，或者大多數利益相關者或該公司或實體的管理層可能承擔風險或以不符合我們利益的方式行事。我們投資的實體可能資本稀少、槓桿率高、依賴於少數關鍵個人、受到監管方面的擔憂、表現遜於預期，或者面臨其他障礙，這些障礙可能對任何此類實體的業務和運營結果產生不利影響。如果發生上述任何一種情況，我們對這些實體的投資可能會全部損失，我們的財務狀況、經營業績和現金流可能會因此受到影響。

與債務融資相關的風險及我們的套期保值策略

我們獲得融資來源的機會可能受到限制，這些融資來源可能不是以有利的條款獲得的，或者根本不是，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。

我們依賴在可接受的條件下獲得足夠的資本和融資來源，為我們的運營提供資金，履行財務義務，併為資產收購融資。然而，資本和信貸市場近年來經歷了前所未有的波動和擾亂，最近一次是在2020年，原因是新冠肺炎大流行，以及在此之前的2008年金融危機，這些危機通常不時對信貸的可獲得性產生負面影響。信貸或金融市場的持續波動或中斷或全球經濟下滑可能會對我們的一個或多個貸款人造成實質性的不利影響，並可能導致我們的一個或多個貸款人不願意或無法向我們提供融資，增加融資的成本或降低條款的吸引力，或者破產。這種波動或幹擾也可能限制或阻止我們獲得證券化融資。

儘管我們通過較長期融資為部分資產融資，但我們歷來也依賴回購協議形式的短期借款來為我們的投資融資。由於我們的回購協議通常有一年或更短的期限，我們的回購協議交易對手可能會以一種使我們更難持續續訂或更換到期短期融資的方式對市場狀況做出反應，並在滾動此類融資時已經並可能繼續施加更多苛刻的條件。如果我們無法按照我們可以接受的條款續簽或滾動現有的回購協議或安排新的融資，或者如果我們違約了我們的財務契約，以其他方式無法根據我們的融資安排獲得資金，或者如果我們被要求提供更多的抵押品或我們的融資面臨更大的減記，我們可能不得不在不合適的時候以極低的價格出售資產，這可能會導致重大損失，也可能迫使我們減少資產收購活動。如果我們面臨更大的減記，以便與特定交易對手進行融資，或者為了將融資從一個交易對手轉移到另一個交易對手，那麼我們將需要以現金形式彌補兩次減記之間的差額，這可能同樣要求我們在不合適的時候以顯著壓低的價格處置資產，這可能會造成重大損失。

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目錄表

在金融市場出現嚴重混亂的時候，與融資有關的問題會加劇。我們的融資交易對手可能會變得不願意或無法向我們提供融資，我們可能會被迫在價格低迷或市場流動性不佳的時候出售我們的資產，這可能會造成重大損失。此外，如果對我們的融資交易對手施加的監管資本要求發生變化，他們可能被要求大幅增加他們向我們提供的融資成本，或增加他們要求的抵押品金額，作為向我們提供融資的條件。我們的融資對手方也已修訂，並可能繼續修訂他們願意融資的資產類型的資格要求或此類融資的條款，包括增加減記和要求額外的現金抵押品，其中包括監管環境和他們對實際和預期風險的管理，特別是關於受讓人責任的管理。此外，我們根據回購協議獲得的融資額將與我們的交易對手對我們資產的估值直接相關，這些資產是未償還回購協議融資的抵押品。總體而言，這可能會增加我們的融資成本，減少我們的流動性，或者要求我們在不合適的時間或價格出售資產。

最後，證券化融資在最近一段時間裏不時受到限制。目前，由於利率上升和當前的市場狀況，住房貸款證券化活動已大幅下降，因為在許多情況下，此類融資的條款已變得不那麼有吸引力。證券化活動的長期下降可能會限制擬通過此類證券化進行再融資的倉庫貸款和其他信貸安排下的借款。此外，從歷史上看，抵押貸款REITs很難獲得或包含不太優惠的條款，也很難獲得其他形式的長期融資。因此，視相關時間的市場情況而定，我們可能不得不依賴額外的股票發行來滿足我們的資本和融資需求，這可能會稀釋我們的股東，或者我們可能不得不依賴效率較低的債務融資形式，限制我們的運營或消耗我們運營現金流的更大比例，從而減少可用於我們運營的資金、未來的商業機會、向我們股東的現金分配和其他目的。我們不能向您保證，我們將在期望的時間以有利的條件(包括但不限於成本和期限)獲得此類股本或債務資本，或根本不能獲得此類資本，這可能會導致我們減少投資活動和/或處置資產，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。

我們用來為投資融資的回購協議可能需要我們提供額外的抵押品，這可能會減少我們的流動性，損害我們的財務狀況。

我們使用回購協議為我們的部分投資提供資金。在某些情況下，這些回購協議允許貸款人在不同程度上將抵押品重新估值為貸款人認為反映市場價值的價值。在這些情況下，當貸款人確定抵押品的價值下降時，它可能會發起追加保證金通知，在這種情況下，貸款機構可能會要求我們提供額外的抵押品或償還一部分預付資金，但我們可能沒有資金這樣做。通常，回購協議授予回購協議對手方在任何時候重新評估資產的公平市場價值的絕對權利，這些資產涵蓋了回購協議融資的金額。如果回購協議交易對手完全酌情確定回購協議融資所涉及的資產價值下降，它有權發起追加保證金通知。這些估值可能與我們賦予這些資產的價值不同，並可能受到最近被迫賣家以不良水平出售資產的影響。追加保證金通知要求吾等將額外資產轉移至回購協議交易對手，而不從交易對手預支任何資金以進行此類轉移，或償還部分未償還的回購協議融資。如果根據回購協議，減記增加，我們還將被要求提供額外的抵押品。在這些情況下，我們可能被迫以大幅壓低的價格出售資產，以滿足此類追加保證金要求，並保持充足的流動性，或者以其他方式減少我們用來為業務融資的槓桿量，這可能會導致重大損失。如果我們沒有足夠的流動性來滿足這些要求，貸款機構可能會加速我們的負債。, 提高我們的借款利率，在不合適的時間或價格清算我們的抵押品，並終止我們的借款能力。重大追加保證金通知可能會對我們的運營結果、財務狀況、業務、流動性和向股東分配資金的能力產生實質性的不利影響，並可能導致我們的股本價值下降。由於新冠肺炎的爆發，我們觀察到回購協議交易對手在2020年第一季度對我們的部分資產進行了減記，導致我們不得不支付現金和證券來滿足遠遠超出歷史正常水平的追加保證金要求。此類事件如果在未來再次發生，可能會對我們的流動性產生實質性的不利影響，並可能導致重大損失，我們的財務狀況迅速惡化，並可能要求我們根據美國破產法申請保護。

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我們槓桿化我們的股本，這可能會加劇我們當前和未來投資造成的任何損失，並可能減少可供分配給股東的現金。

我們通過借款來利用我們的股本，通常是通過使用回購協議、較長期的結構性債務(如CDO和其他形式的擔保債務)或公司級債務(如優先無擔保票據和可轉換票據)。在未來，我們可能會利用其他形式的借款。我們產生的槓桿量取決於資產類型、我們獲得借款的能力、債務成本以及貸款人對我們投資組合現金流價值的估計。如果市場狀況的變化導致我們的融資成本相對於我們在投資組合中持有的資產可以獲得的收入增加，我們的投資回報和可分配給我們股東的現金可能會減少。此外，我們股本上的槓桿可能會加劇我們遭受的任何損失。

我們的償債支付將減少可供分配給我們股東的淨收入。我們可能無法履行我們的償債義務，如果我們不能，我們將冒着部分或全部資產損失的風險出售以償還我們的債務義務。雖然我們已為我們的許多資產設定了目標槓桿率，但除我們的融資安排或投資指引可能要求外，對我們的槓桿率或我們的借款總額沒有既定的限制。因此，我們仍可能承擔更多債務或採取其他行動，可能會削弱我們在到期時償還債務的能力，並進一步加劇我們的損失。

如果我們無法將我們的股本槓桿化到我們目前預期的程度，我們某些資產的回報可能會減少，這可能會限制或消除我們向股東進行分配的能力。

如果我們將我們的資產槓桿化能力限制到目前預期的程度，這些資產的回報可能會受到負面影響。我們歷來使用槓桿來增加投資組合的規模，以提高我們的回報。近年來，資本和信貸市場經歷了前所未有的波動和擾亂，包括新冠肺炎大流行以及當前的通脹環境，這種環境通常不時對融資的可獲得性和/或條款產生負面影響。如果由於不可用或不那麼有吸引力的條款或其他原因，我們無法將我們的股本槓桿化到我們目前預期的程度，我們的投資組合的回報可能會減少，這可能會限制或消除我們向股東進行分配的能力。

我們直接或間接利用無追索權證券化和追索權結構性融資，這種結構使我們面臨可能導致我們損失的風險。

我們有時利用住宅貸款或投資證券投資的無追索權證券化和追索權結構性融資，以符合我們REIT資格的維持和根據《投資公司法》被排除在註冊之外，以便產生現金為新投資提供資金和/或利用現有資產。一些證券化被視為GAAP的融資交易，而另一些則被視為銷售。在典型的證券化中，我們將資產轉讓給特殊目的載體(“SPE”)，即發行人，然後發行人根據契約條款發行由資產擔保的一種或多種類型的票據。作為將資產轉讓給SPE的交換，我們可能會獲得證券化的所有權證書或剩餘權益，並且我們經常保留證券化的從屬權益。在本公司保留髮行人最附屬經濟權益的範圍內，只要該等留存權益仍未清償，並因此有能力吸收該等虧損，本公司將繼續承受資產的虧損。此外，我們在證券化中的留存權益可能低於標的資產本身的流動性，並可能受到美國的風險留存規則和類似的歐洲規則的約束。不能保證我們未來能夠進入證券化市場，或者能夠以優惠的利率這樣做，為我們作為投資戰略一部分積累的資產提供資金。無法為我們投資組合中的信用敏感資產完成長期融資，可能需要我們尋求其他形式的潛在吸引力較低的融資，或者在不合適的時間或價格清算資產，這可能會對我們的業績和我們增長業務的能力產生不利影響。

此外，根據證券化或結構性融資的條款，吾等出售、轉讓或替換轉移至特殊目的實體的資產的能力可能有限或沒有能力，這可能會對吾等機會性出售資產的能力或在我們的流動資金受限期間出售資產的能力產生重大不利影響，或對資產進行再融資。根據這些融資條款(其中一些條款的期限長達40年)，我們在過去和將來可能同意在SPE發行的債務到期或償還之前，不從轉移到SPE的資產獲得現金流，這可能會減少我們的流動性和可用於分配給我們股東的現金。作為我們融資策略的一部分，我們過去和將來可能會擔保這些融資的某些條款或條件，包括支付特殊目的實體發行的債務的本金和利息，其現金流通常來自轉移給實體的資產。如果SPE違約，而我們已保證履行該義務，我們可能會受到實質性的不利影響。

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對於我們的證券化，我們通常被要求為投資者準備披露文件，包括條款説明書和發售備忘錄，其中包含有關證券化的一般信息、正在發行的證券和正在證券化的資產。如果我們的證券化披露文件被指控或被發現包含重大不準確或遺漏，根據聯邦證券法、州證券法或其他適用法律，我們可能需要對此類證券化中的投資者造成的損害負責，我們可能被要求賠償證券化的承銷商或其他各方，或者我們可能會產生與爭議這些指控或和解索賠相關的其他費用和成本。這種負債、費用和/或損失可能是巨大的。

我們通常會被要求就我們的證券化作出陳述和擔保，其中包括正在證券化的資產的某些特徵。如果我們就資產作出的任何陳述和擔保被指控或被發現不準確，我們可能會招致就指控提出異議的費用，我們可能有義務回購某些資產，這可能會導致損失。即使我們之前從貸款發起人或最初獲得資產的其他方獲得了陳述和擔保，此類陳述和擔保可能與我們為證券化利益所做的陳述和擔保不一致，或者可能無法保護我們免受損失(例如，因為向我們提供陳述和擔保的一方的財務狀況惡化)。

如果吾等回購交易的交易對手未能履行在交易期限結束時將質押資產回售給吾等的義務，或吾等未能履行回購協議下的義務，吾等可能會蒙受損失。

當我們從事回購交易時，我們通常向貸款人(即回購協議交易對手)出售RMBS、CMBS、住宅貸款或某些其他資產，並從貸款人那裏獲得現金。貸款人有義務在交易期限結束時將相同的資產轉售給我們。由於我們最初將資產出售給貸款人時從貸款人那裏收到的現金少於該資產的價值(這種差額被稱為“減記”)，如果貸款人未能履行將相同資產回售給我們的義務，我們將在交易中蒙受相當於減記金額的損失(假設資產價值沒有變化)，外加與主張或執行我們在回購協議下的權利相關的額外成本。我們質押作為抵押品的某些資產目前正面臨大幅減記。此外，如果我們在回購交易中違約，貸款人可以終止該交易，並停止與我們進行任何其他回購交易。此外，我們的回購協議經常包含交叉違約條款，因此，如果根據任何一項協議發生違約，我們其他協議下的貸款人也可能有權宣佈違約，這可能會加劇我們的損失，並導致我們的財務狀況迅速惡化。我們在回購交易中因違約或交易對手違約而蒙受的任何損失都可能對我們的收益產生不利影響，從而對我們可用於分配給股東的現金產生不利影響。

我們使用回購協議借入資金，可能會在我們或貸款人申請破產的情況下給予貸款人更大的權利。

我們在回購協議下的借款可能符合破產法的特殊待遇，使我們的貸款人能夠避開破產法的自動暫緩條款，並在我們申請破產的情況下立即接管和清算我們在回購協議下的抵押品。此外，破產法對回購協議的特殊處理可能會使我們在貸款人申請破產時難以收回質押資產。因此，回購協議的使用使我們的質押資產在貸款人或我們申請破產的情況下面臨風險。

對我們業務的負面影響可能會導致我們在融資安排中包含的某些財務契約違約。

為我們投資組合的一部分提供資金的回購協議和我們現有的某些其他融資安排，包括我們的優先無擔保票據，以及我們未來簽訂的那些協議，包含或可能包含財務契約。對我們業務的負面影響，包括新冠肺炎疫情或經濟衰退等重大市場混亂所造成的影響，已經和/或可能使我們更難遵守或滿足這些公約，我們不能向您保證我們未來將繼續遵守這些公約。

如果吾等未能履行或履行任何此等契諾，吾等將會在此等協議下違約，這可能會導致其他融資安排下的交叉違約或交叉加速，而融資對手方可選擇宣佈回購價格或本金及應付利息(或該等款項可能自動成為到期及應付款項)、終止其承諾、要求張貼額外抵押品及以現有抵押品強制執行其各自的權益。違約也可能大大限制我們的融資選擇，這可能導致我們削減投資活動或處置資產，否則我們不會選擇這樣做。因此，我們任何一項融資協議的違約都可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和向我們的股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。

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目錄表

對利率、信用和市值變化以及其他風險的對衝可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。

在遵守維持我們作為房地產投資信託基金資格的要求的情況下，我們可能會進行某些對衝交易，以限制我們對利率和信貸市場變化的風險敞口，因此我們可能會面臨與此類交易相關的風險。我們可能會利用利率互換、利率互換、歐洲美元和美國國債期貨等工具來尋求對衝與我們的投資組合相關的利率風險。對衝我們投資組合頭寸價值下降的風險，並不能消除此類頭寸價值波動的可能性，也不能防止此類頭寸價值下降時的損失。如果投資組合頭寸的價值應該增加，這種對衝交易也可能限制獲利的機會。此外，我們可以在任何時候選擇不對衝全部或部分風險，我們一般不會對衝我們認為在這個時候適合承擔的風險，或者我們認為對衝不切實際或昂貴得令人望而卻步的風險。

即使我們真的選擇對衝某些風險，出於各種原因，我們通常也不會尋求在我們的對衝工具和被對衝的風險之間建立完美的相關性。任何這種不完美的相關性都可能阻止我們實現預期的對衝，並使我們面臨損失的風險。我們的對衝活動將根據我們投資組合的構成、我們的市場觀點以及不斷變化的市場狀況(包括利率水平和波動性)的不同而有所不同。當我們選擇套期保值時，套期保值可能無法保護我們，或者可能對我們產生實質性的不利影響，因為除其他外：

•我們可能無法正確評估套期保值策略中使用的工具的表現與被套期保值投資組合中的資產表現之間的相關性程度；

•我們可能無法高效、及時地重新計算、重新調整和執行套期保值；

•與我們沒有從事對衝交易相比，套期保值交易實際上可能會給我們帶來更差的整體業績；

•利率對衝可能代價高昂，尤其是在利率波動時期；

•可用的套期保值可能與尋求保護的風險不直接對應；

•套期保值的期限可能與被套期保值的相關資產或負債的期限不符；

•許多套期保值的結構是與信譽得不到保證的交易對手簽訂的場外合同，這增加了套期保值交易對手違約的可能性；以及

•如果套期保值交易對手的信譽惡化，可能很難或不可能終止或轉讓與該交易對手的任何套期保值交易。

衍生工具的使用也受到越來越多的法律和法規的約束，包括2010年的《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(“多德-弗蘭克法案”)及其實施條例。這些法律法規很複雜，遵守它們可能代價高昂且耗時，而我們如果不遵守這些法律法規中的任何一項，我們可能會受到訴訟或政府行動，並損害我們的聲譽。由於這些和其他原因，我們的套期保值活動可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。

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目錄表

與按揭、房地產、信貸及金融市場普遍不利發展有關的風險

抵押貸款、房地產和金融市場以及經濟的困難狀況通常已經造成並可能使我們在未來經歷損失。

我們的業務受到住宅和商業抵押貸款市場、住宅和商業房地產市場、金融市場和整體經濟狀況的重大影響。此外，由於我們的大部分流動資產和我們的目標資產對信貸敏感，我們認為，在經濟放緩、衰退或市場混亂的時期，與我們的投資相關的風險將更加嚴重，特別是如果這些時期伴隨着房地產價值的下降和違約和違約的增加。近年來，對全球經濟健康狀況的擔憂，特別是對住宅和商業抵押貸款市場的擔憂，以及通脹、能源成本、貨幣政策變化、預期或實際利率變化、歐洲主權債務、美國預算辯論、地緣政治問題、新冠肺炎等全球流行病以及信貸供應和成本，增加了經濟和抵押貸款、房地產和金融市場的波動性和不確定性。2008年金融市場危機期間貸款格局的變化，以及2020年3月和4月新冠肺炎大流行造成的市場嚴重混亂，對住宅和商業抵押貸款市場造成了實質性的不利影響，市場在很大程度上都沒有預料到市場的嚴重程度，也不能保證未來不會發生這種不利的市場，特別是考慮到當前的經濟不確定性。

此外，經濟放緩或抵押貸款市場的普遍混亂可能會導致對住宅和商業地產的需求下降，這可能會進一步壓低住房擁有率，給房價表現帶來壓力，同時可能迫使商業地產所有者降低供應過剩物業的租金，或者經歷更高的空置率。我們認為，房價增長率和抵押貸款違約率之間存在很強的相關性。此外，如果業主的租户較少或租金較低，這些業主可能會減少其物業的現金流，從而降低其物業的價值，並顯著增加這些業主拖欠償債義務的可能性。如果我們抵押貸款的借款人、我們某些投資證券的基礎貸款或我們融資或投資的多户房產的借款人違約或拖欠債務，我們可能會在這些貸款或投資上蒙受重大損失。任何持續增加的拖欠付款、違約、喪失抵押品贖回權或損失的時期都可能對我們的淨利息收入和收益以及我們未來以有利條件或根本不能獲得目標資產的能力產生不利影響。此外，抵押貸款市場、住宅或商業房地產市場、金融市場和經濟的普遍惡化可能會導致我們資產的市場價值下降或導致我們遭受與此相關的損失，這可能會對我們的運營結果或賬面價值、信貸的可用性和成本以及我們向股東進行分配的能力產生不利影響。

我們無法預測針對新冠肺炎疫情或當前通脹環境採取的政府政策、法律和幹預措施的效果，也無法預測美國政治環境、政府政策或法規未來的變化將對我們的業務和我們運營的市場產生的影響。

為了應對新冠肺炎疫情，美國政府和美聯儲採取了多項救濟法案，採取了重大行動來支持經濟和金融市場的持續運轉。最近，美國政府和美聯儲針對美國當前的通脹環境採取了重大行動。事實上，美聯儲在2022年將聯邦基金利率的目標利率上調了425個基點，以降低通脹，造成了市場的極大波動。從長遠來看，美國政府或美聯儲的這些和其他行動將如何影響金融和抵押貸款市場的效率、流動性和穩定性，或者它們是否能在不造成經濟衰退的情況下成功地將通脹降低到可接受的水平，這一點無法得到保證。無法保證，從長遠來看，美國政府或美聯儲的這些和其他行動將如何影響我們的業務以及金融和抵押貸款市場的效率、流動性和穩定性。

此外，上述行動的不確定性，再加上聯邦、州和地方各級的立法、條例和政府政策的不確定性，帶來了新的、難以量化的宏觀經濟和政治風險，可能產生深遠影響。利率、通貨膨脹、匯率、貿易量以及貿易、財政和貨幣政策方面的不確定性也相應增加。美國政府的變化增加了政策和監管變化的可能性。新的立法、法規或政策變化可能會對我們的業務和我們運營的市場產生重大影響。此外，在聯邦預算和聯邦債務上限方面的分歧導致美國政府在最近一段時間內停擺，未來可能會再次出現這種情況。如果政治環境的變化對我們的業務或金融和抵押貸款市場產生負面影響，我們的業務、經營結果、財務狀況以及向我們的股東進行分配的能力可能會受到實質性的不利影響。

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目錄表

美國信用評級被下調或被認為可能被降級，以及與美國財政和債務政策相關的問題未能得到解決，可能會對我們的業務、流動性、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

2011年8月，標準普爾評級服務公司將其對美國的長期主權信用評級從“AAA”下調至“AA+”，部分原因是對美國迅速增長的政府預算赤字感到擔憂。美國政府主權信用評級或其信譽的任何進一步下調的影響都可能對美國和全球金融市場和經濟狀況產生不利影響，並可能影響與我們投資組合中的一些目標資產或我們可能尋求收購的資產相關的信用風險。下調美國政府的信用評級或美國政府為履行債務而違約可能會造成更廣泛的金融動盪和不確定性，這將給全球銀行體系帶來沉重壓力，這些事態發展可能會導致利率和借貸成本上升，信貸可獲得性減少，這可能會對我們投資組合中的資產價值、我們的淨收入、流動性以及我們以有利條件為資產融資的能力產生負面影響。

聯邦託管Fannie Mae和Freddie Mac以及相關努力，以及任何影響Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae與美國政府關係的法律法規的變化，都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

我們可能投資的機構RMBS的付款由Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae擔保。房利美和房地美都是GSE，但它們的擔保並沒有得到美國的完全信任和信用的支持。Ginnie Mae為抵押支持證券(MBS)提供擔保，這些證券由聯邦保險或擔保貸款支持，這些貸款主要由聯邦住房管理局(FHA)承保或退伍軍人事務部(VA)擔保的貸款組成。Ginnie Mae是美國政府機構的一部分，其擔保得到了美國的完全信任和信用的支持。

2008年9月，為了應對房利美和房地美日益惡化的財務狀況，美國政府將房利美和房地美交由聯邦住房金融局(FHFA)託管，聯邦住房金融局是這兩家公司的聯邦監管機構。在房利美和房地美被聯邦託管後不久，美國財政部長指出，房利美和房地美的擔保結構需要審查，有必要改變這兩個實體的結構，以降低金融系統的風險。房利美和房地美未來的角色可能會大幅減少，它們的擔保性質與歷史標準相比可能相當有限，甚至可能被取消。美國政府向房利美和房地美提供的大量財政援助，以及其他GSE和政府機構(如聯邦住房管理局、退伍軍人事務部和Ginnie Mae)與抵押貸款相關的業務，在許多聯邦政策制定者中引發了辯論，爭論的焦點是美國政府是否應該繼續為與抵押貸款相關的GSE以及整個抵押貸款和住房市場提供此類金融支持。到目前為止，還沒有關於可能解除房利美和房地美或大幅減少它們在美國抵押貸款市場的作用的最終立法，目前還不可能預測美國政府最終將對這些實體採取的行動的範圍和性質。

房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和金利美(Ginnie Mae)都可能被解散，美國政府可能決定停止向抵押貸款市場提供任何形式的流動性支持。如果Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae被淘汰，或者它們的結構發生根本變化，或者美國政府大幅減少對其中任何一家或所有公司的支持，這將大幅減少可供購買的MBS和住宅貸款的數量和類型，我們可能無法或顯著限制我們獲得某些目標資產的能力，這反過來可能對我們作為投資公司被排除在投資公司法監管之外的能力產生負面影響。此外，房利美、房地美和金利美提供的擔保的性質或影響這些擔保的法律的任何變化，都可能對擔保的信用質量產生重大不利影響，可能會增加這些政府支持企業購買抵押貸款證券的損失風險，並可能對它們目前擔保的抵押貸款證券和整個抵押貸款行業產生廣泛的不利市場影響。任何影響房利美、房地美和金利美提供擔保的信用質量的行動，都可能對我們擁有或尋求收購的MBS和其他資產的價值產生重大不利影響。此外，任何此類擬議的變化引發的任何市場不確定性，或對此類變化將取得成果的看法，都可能對我們以及我們擁有的MBS和其他資產的價值產生類似的影響。

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目錄表

計劃中的倫敦銀行同業拆借利率終止和從倫敦銀行同業拆借利率過渡到另一種參考利率可能會對我們的借款和資產產生不利影響。

我們的回購協議、次級債務、與我們合併的多户物業相關的抵押債務、D系列優先股、E系列優先股以及我們的某些浮動利率資產，特別是住宅貸款，都與LIBOR掛鈎，這是最近改革的主題。LIBOR的監管機構英國金融市場行為監管局於2021年12月31日停止發佈一週和兩個月美元LIBOR期限的美元LIBOR，並打算在2023年6月30日停止發佈剩餘的美元LIBOR期限。另類參考利率委員會(“ARRC”)是由美國聯邦儲備委員會召集的一個由美國大型金融機構組成的指導委員會，該委員會建議將有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)作為替代美元LIBOR的更穩健的參考利率。SOFR是基於回購協議下的隔夜交易計算的，由國債支持，並被觀察並向後看，而美元LIBOR是一種估計的前瞻性利率，在某種程度上依賴於提交申請的小組成員的專家判斷。鑑於SOFR是一種由政府證券支持的有擔保利率，它沒有考慮銀行信貸風險(LIBOR的情況就是這樣)。因此，SOFR可能低於LIBOR，而且不太可能與金融機構的融資成本相關。目前尚不確定美元LIBOR的剩餘期限是否會在2023年6月30日之前不復存在，或是否可能對LIBOR進行額外的改革，或替代參考利率(如SOFR)是否會獲得市場接受，以取代LIBOR。

此外，我們可能需要修改債務和貸款協議，這些協議利用LIBOR作為一個因素，根據建立的新標準(如果有的話)來確定利率。然而，這些努力可能不會成功地減輕改變我們遺留協議中的參考匯率所帶來的法律和財務風險。此外，我們的資產和我們的融資安排之間的任何利率標準的差異可能會導致我們的資產和用於為該等資產提供資金的借款之間的利率不匹配。此外，脱離倫敦銀行同業拆息可能會對我們使用衍生工具管理和對衝利率波動風險的能力造成不利影響。不能保證從LIBOR轉換到替代利率不會導致金融市場中斷、基準利率大幅上升或借款人的借款成本，任何這些都可能對我們的業務、運營業績、財務狀況和我們普通股的市場價格產生不利影響。

與我們的組織、我們的結構和其他風險有關的風險

我們可能會在未經股東同意的情況下改變我們的投資、融資或對衝策略和資產配置以及運營和管理政策，這可能會導致購買風險較高的資產、使用更高的槓桿或商業上不健全的行動，其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。

我們可能會在未經股東同意的情況下，隨時改變我們的投資策略、融資策略、對衝策略和資產配置以及經營和管理政策，這可能會導致我們購買資產或進行融資或對衝交易，而我們在這些交易中沒有或只有有限的經驗，或與本報告中描述的資產、融資和對衝交易不同，或風險可能更高。我們的投資策略、融資策略或對衝策略的改變可能會增加我們對房地產價值、利率、提前還款利率、信用風險和其他因素的敞口，不能保證我們將能夠有效地識別、管理、監控或緩解這些風險。我們資產配置或投資指導方針的改變可能會導致我們購買不同於本報告中描述的類別的資產。我們的董事會決定我們的經營政策，並可能修改或修訂我們的政策，包括與我們的投資有關的政策，如我們的投資指導方針、增長、運營、負債、資本化和分配，或者批准與這些政策背道而馳的交易，而無需我們的股東投票或通知。我們的投資策略、融資策略、對衝策略和資產配置以及運營和管理政策的變化可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及向我們的股東進行分配的能力產生重大不利影響。

此外，雖然我們的董事會或其正式指定的委員會定期審查我們的投資指導方針和我們的投資組合，但我們的董事並不批准我們進行的每一項投資，這使得管理層可以在投資指導方針內的投資組合構成方面擁有日常自由裁量權。在這些指導方針下，管理層有權大幅改變投資組合的構成並利用槓桿。此外，在進行定期審查時，董事可能主要依賴我們管理層向他們提供的信息。此外，由於我們的管理層在我們的投資指導方針中有很大的自由度來決定要投資的資產的類型和金額以及代表我們使用的槓桿，所以不能保證我們的管理層不會做出或批准導致大幅低於預期的回報或導致虧損的投資，這將對我們的業務、運營結果、財務狀況和向我們的股東進行分配的能力產生重大不利影響。

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目錄表

我們投資公司法豁免的維持對我們的運營施加了限制。

我們已經並打算繼續開展我們的業務，以免成為《投資公司法》規定的投資公司。我們認為，根據《投資公司法》，有許多例外情況適用於我們。為了保持排除，我們獲得的資產受到《投資公司法》的規定和根據《投資公司法》頒佈的規則和條例的限制。2011年8月31日，美國證券交易委員會發布了題為《從事抵押貸款及抵押相關工具獲取業務的公司》(《投資公司法》)的概念新聞稿。表格29778)。這份新聞稿表明，美國證券交易委員會可能會修改與我們類似的公司投資抵押貸款和抵押貸款支持證券所依賴的排除，儘管目前還沒有采取這樣的行動。如果美國證券交易委員會旨在縮小我們被排除在外的可能性，或者如果我們沒有資格被排除在外，我們可能會被要求(A)改變我們開展業務的方式，以避免被要求註冊為投資公司或(B)註冊為投資公司，這兩種情況中的任何一種都可能對我們的業務和我們普通股的市場價格產生實質性的不利影響。

抵押貸款修改計劃和未來的立法行動可能會對我們目標資產的價值和回報產生不利影響。

美國國會以及各個州和地方立法機構過去曾考慮過，未來可能會通過立法，其中包括允許受讓人對抵押貸款發放過程中的某些違規行為承擔有限的責任，並允許在某些情況下對貸款本金進行司法修改。我們無法預測美國國會或各州和地方立法機構是否或以何種形式可能會頒佈影響我們業務的立法，或者任何此類立法是否會要求我們改變我們的做法或在未來改變我們的投資組合。任何貸款修改計劃或未來的立法或監管行動，包括可能對破產法的修訂，導致修改未償還的住宅抵押貸款，或改變有資格向Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae再融資抵押貸款所需的要求，都可能對我們資產的價值和回報產生不利影響，進而可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生重大影響。

我們可能會因可能違反掠奪性貸款法而承擔責任，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。

住房抵押貸款發起人和服務者必須遵守各種聯邦、州和地方法律法規，包括反掠奪性貸款法和對高成本貸款要求施加一定限制的法律法規。如果住宅按揭貸款發起人或服務商未能遵守這些法律，只要他們的任何住宅按揭貸款成為我們投資組合的一部分，我們作為相關住宅按揭貸款的受讓人或購買者，可能會受到聲譽損害、金錢處罰和借款人撤銷受影響住宅按揭貸款的風險。各州已經提起訴訟，要求高成本貸款的受讓人或購買者違反州法律。這些案件中被點名的被告包括二手抵押貸款市場的許多參與者。此外，作為住宅貸款發起人的非控股股權投資者，如果發起人未能遵守聯邦、州和當地的法律、法規或受到與其運營相關的負面媒體或營銷關注，我們對貸款發起人、業務和聲譽的投資可能會受到負面影響。如果我們投資組合中的貸款或由我們已經或以前投資的實體發起的貸款被發現違反了掠奪性或濫用貸款法，我們可能會招致損失，這將對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們的業務受到廣泛的監管。

我們的業務和我們投資的許多資產，特別是住宅貸款和抵押貸款相關資產，都受到聯邦和州政府當局、自律組織以及我們的股本上市所在證券交易所的廣泛監管，因此我們產生了巨大的持續合規成本。構成這一監管框架的法律、規則和條例經常變化，對現有法律、規則和條例的解釋和執行也是如此。我們必須遵守的一些法律、規則和條例，包括《多德-弗蘭克法案》和各種掠奪性貸款法，主要是為了保護和保護消費者，而不是股東或債權人。我們無法預測美國聯邦、州或地方當局或其他相關機構是否會頒佈立法、法律、規則、法規、手冊、指導方針或類似的規定，影響我們的業務或要求我們在未來改變做法，任何此類變化都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。

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目錄表

馬裏蘭州法律以及我們的章程和章程的某些條款可能會阻礙、推遲或阻止控制權的變化，這可能會對我們的證券價值產生不利影響。

馬裏蘭州法律、我們的憲章和我們的章程的某些條款可能會延遲、推遲或阻止涉及實際或威脅的控制權變更的交易。除其他外，這些規定包括：

•我們的章程規定，在一個或多個類別或系列優先股選舉一名或多名董事的權利的約束下，董事只有在股東一般有權在董事選舉中投下全部投票權的至少三分之二的股東投贊成票的情況下，才可在有或無理由的情況下被罷免；

•根據我們的章程，我們的董事會有權不時發行一個或多個系列的優先股，並確定任何此類系列的條款、優先股和權利，所有這些都無需我們的股東批准；

•《馬裏蘭州企業合併法案》；以及

•馬裏蘭州控制股份收購法案。

雖然我們的董事會已經通過了一項決議，豁免我們適用馬裏蘭州企業合併法案，並且我們的章程規定我們不受馬裏蘭州控制股份收購法案的約束，但我們的董事會可以選擇使“企業合併”法規和“控制股份”法規隨時適用於我們，並且可以在沒有股東批准的情況下這樣做。

我們章程規定的股權限制可能會抑制我們普通股的市場活動，並可能限制我們的業務合併機會。

為了維持我們作為房地產投資信託基金的資格，在每個課税年度的後半年度(作為房地產投資信託基金的第一年除外)的任何時間，我們的股本的已發行和流通股的價值不得超過50%，實際或建設性地由五個或更少的個人(根據國內税收法規的定義，包括某些實體)擁有。這項測試被稱為“5/50測試”。國內税法中的歸屬規則適用於確定是否有任何個人或實體實際或建設性地擁有我們的股本，以滿足這一要求。此外，至少100人必須在每個納税年度的至少335天內實益擁有我們的股本(不包括我們作為REIT的第一年)。為了幫助確保我們通過這些測試，我們的章程限制了對我們股本股票的收購和所有權。除某些例外情況外，我們的章程授權我們的董事採取必要和適當的行動，以保持我們作為房地產投資信託基金的資格，並規定，除非得到我們的董事會豁免，否則任何人不得擁有超過我們已發行股本總價值的9.9%，或超過我們普通股已發行股票總價值的9.9%，或超過我們普通股已發行股票總數的9.9%，以限制性較強者為準。我們章程中包含的所有權限制可能會推遲或阻止交易或公司控制權的變更，否則可能會為我們的股東提供機會，使我們的普通股實現高於當時市場價格的溢價，或者否則將符合我們股東的最佳利益。

税務風險

未能獲得REIT資格將對我們的運營和分銷能力產生不利影響.

我們已經並打算繼續這樣做，以符合美國聯邦所得税目的的REIT資格。我們作為REIT的持續資格將取決於我們是否有能力滿足各種要求，其中包括我們的流通股所有權、我們的資產性質、我們的收入來源以及我們向股東分配的金額。為了滿足這些要求，我們可能不得不放棄原本可能進行的投資。因此，遵守REIT的要求可能會阻礙我們的投資業績。此外，儘管我們打算繼續這樣做，以符合美國聯邦所得税目的的REIT資格，但鑑於管理REITs的規則高度複雜，不能保證我們在任何納税年度都會有這樣的資格。

如果我們在任何納税年度沒有資格成為房地產投資信託基金，並且我們沒有資格獲得某些法定救濟條款，我們將按正常的公司税率為我們的應税收入繳納美國聯邦所得税。我們可能被要求借入資金或清算一些投資，以支付適用的税款。我們繳納的所得税將減少我們可用於投資或分配給股東的淨收益。此外，如果我們沒有資格成為房地產投資信託基金，也沒有資格獲得某些法定救濟條款，我們將不再被要求向股東進行分配。除非根據美國聯邦所得税法，我們沒有資格成為房地產投資信託基金，否則我們通常將在失去房地產投資信託基金地位的下一年的四個納税年度內被取消作為房地產投資信託基金的待遇。

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目錄表

房地產投資信託基金的分配要求可能會對我們的流動性產生不利影響。

為了符合REIT的資格，我們通常被要求每年向股東分配至少90%的REIT應税收入，不包括任何淨資本收益，也不考慮支付股息的扣除。在一定程度上，我們分配至少90%但不到100%的REIT應税收入，我們將就未分配的REIT應税收入繳納企業所得税。此外，如本公司就任何歷年支付的某些分派少於(I)本公司該年度普通REIT收入的85%、(Ii)本公司該年度資本收益淨收入的95%及(Iii)本公司前幾年未分配REIT應課税收入的100%，本公司將須就該金額(如有)徵收4%的不可抵扣消費税。

我們已經並打算繼續向我們的股東進行分配，以符合90%的分配要求，並避免公司所得税和不可抵扣的消費税。然而，由於確認REIT應税收入和實際收到現金的時間不同，我們可能需要在短期基礎上出售資產或借入資金，以滿足90%的分配要求，並避免企業所得税和不可抵扣的消費税。

我們的某些資產可能會在REIT應税收入和可用現金之間產生嚴重的不匹配。這類資產可能包括我們持有的抵押貸款支持證券，這些證券是以折扣價發行的，需要在收到現金之前應計應納税所得額。因此，我們的應税收入可能會超過我們可供分配的現金，而要求分配我們應税收入淨額的很大一部分可能會導致我們：

•在不利的市場條件下出售資產；

•以不利條件借款；或

•分配原本投資於未來收購、資本支出或償還債務的金額，以符合REIT的分配要求。

此外，我們的貸款人可能會要求我們簽訂負面契約，包括限制我們分配資金或使用槓桿的能力，這可能會抑制我們滿足90%分配要求的能力。

我們可以通過股票或債務證券的應税分配來滿足90%的分配測試。收入程序2017-45授權由公開發售的REITs(即，根據交易法要求向美國證券交易委員會提交年度報告和定期報告的REITs)進行選擇性現金/股票股息。根據2017-45年度收入程序，美國國税局將根據選擇性現金/股票股息進行的股票分配視為國內税法第301條下的財產分配(即股息)，只要總股息的至少20%以現金形式可用，並且滿足收入程序中詳細説明的某些其他參數。雖然我們目前無意以自己的股票支付股息，但如果未來我們選擇以自己的股票支付股息，我們的股東可能需要支付超過他們收到的現金的税款。

REITs支付的股息不符合常規公司股息收入的降低税率。

支付給國內股東的個人、信託和遺產股息的最高美國聯邦所得税税率為20%。然而，REITs支付的股息通常不符合降低利率的條件。相反，普通REIT股息構成“合格業務收入”，因此個人納税人可以就此類股息扣除20%，從而導致個人美國股東的美國聯邦所得税最高税率為29.6%(如果適用，再加上3.8%的淨投資收入附加税)。如果沒有進一步的立法行動，適用於普通REIT股息的20%扣減將於2026年1月1日到期。然而，要符合這一扣除條件，收到股息的股東必須在股票除息前45天開始的91天期間內持有支付股息的房地產投資信託基金股票至少46天(考慮到某些特殊持有期規則)，並且沒有義務就實質上類似或相關財產的頭寸支付相關款項。適用於常規公司合格股息的更優惠税率可能會導致按個人税率徵税的投資者認為投資於REITs的吸引力相對低於投資於支付股息的非REIT公司的股票，這可能對REITs的股票價值產生不利影響，包括我們的普通股。

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目錄表

遵守REIT的要求可能會導致我們放棄或清算其他有吸引力的投資。

為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，我們必須不斷滿足關於我們的收入來源、資產的性質和多樣化、我們分配給股東的金額以及我們普通股的所有權的各種測試。為了滿足這些考驗，我們可能會被要求放棄原本可能進行的投資。我們可能被要求在不利的時候或當我們沒有隨時可供分配的資金時向股東進行分配，並且可能無法進行對我們有利的投資，以滿足符合REIT資格的收入來源或資產多元化要求。因此，遵守REIT的要求可能會阻礙我們的投資業績。

遵守REIT的要求可能會限制我們有效對衝的能力。

《國內税法》中的房地產投資信託基金條款大大限制了我們在投資組合中對衝RMBS的能力。我們從旨在對衝利率或貨幣風險的交易中獲得的任何收入，將不包括在房地產投資信託基金75%和95%毛收入測試的毛收入中，如果(I)該工具對衝了因持有或收購房地產資產而發生或將發生的債務的利率或貨幣波動風險，(Ii)該工具對衝了根據房地產投資信託基金75%或95%毛收入測試符合資格的收入或收益的貨幣波動風險，或(Iii)訂立該票據是為了“抵銷”第(I)或(Ii)條所述的某些票據，並符合某些其他要求(包括根據適用的財政部條例正確識別該票據)。在房地產投資信託基金75%和95%毛收入測試中，不符合這些要求的對衝交易的收入很可能構成不符合條件的收入。我們來自非合格套期保值、手續費和某些其他非合格來源的總收入不能超過我們年度總收入的5%。因此，我們可能不得不限制使用有利的對衝技術，或者通過TRS實施這些對衝。TRS賺取的任何對衝收入都將按常規公司税率繳納美國聯邦、州和地方所得税。這可能會增加我們對衝活動的成本，或者讓我們面臨與利率變化相關的更大風險，而不是我們原本想要承擔的風險。

如果受回購協議約束的某些投資未能符合房地產資產的資格，將對我們作為房地產投資信託基金的資格產生不利影響。

吾等已訂立並打算繼續訂立回購協議，根據該協議，吾等將名義上將若干投資出售予交易對手，同時訂立協議回購出售的投資。我們認為，出於美國聯邦所得税的目的，這些交易將被視為擔保債務，我們將被視為任何此類協議標的投資的所有者，儘管此類協議可能會在協議期限內將此類投資的創紀錄所有權轉讓給交易對手。然而，國税局可能會成功地斷言，在回購協議期間，我們並不擁有這些投資，在這種情況下，我們繼續符合REIT資格的能力可能會受到不利影響。

如果美國國税局成功挑戰我們對夾層貸款的處理方式，我們可能無法繼續成為房地產投資信託基金。

我們目前擁有，未來可能發起或收購夾層貸款，這是由直接或間接擁有房地產的實體的股權擔保的貸款，而不是通過房地產的直接抵押。在《收入程序2003-65》中，美國國税局建立了一個安全港，根據該程序，由擁有房地產的合夥企業或有限責任公司的所有權權益中的優先擔保權益擔保的貸款，將被視為房地產資產，而從這些貸款獲得的利息將被視為符合75%和95%毛收入測試的合格收入，前提是滿足幾項要求。雖然《2003-65年税收程序》為納税人提供了一個可以依賴的安全港，但它並沒有規定實體税法的規則。此外，我們的夾層貸款通常不符合依賴避風港的所有要求。因此，不能保證美國國税局不會對我們將此類貸款視為合格房地產資產的做法提出質疑，這可能會對我們繼續獲得REIT資格的能力產生不利影響。我們已經並將繼續投資於夾層貸款，以使我們能夠繼續滿足REIT的毛收入和資產測試。

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目錄表

我們可能會因出售資產而承擔鉅額税務責任，而這些資產如果由我們直接出售，則可能需要繳納禁止交易税。

房地產投資信託基金從被禁止的交易中獲得的淨收入將被徵收100%的税。一般來説，被禁止的交易是指在正常業務過程中出售或以其他方式處置主要為出售給客户而持有的資產。存在以下風險：我們擁有優先股權的合資企業、合夥企業或有限責任公司持有的財產、出於美國聯邦所得税目的而被我們視為擁有的某些貸款以及在止贖這些貸款時收到的財產將被視為持有，主要是為了在正常業務過程中出售給客户。雖然將房地產投資信託基金的房地產銷售定性為禁止交易的避風港是可用的，但我們不能向您保證，我們未來可以遵守該安全港，或者我們將能夠避免擁有可能被描述為主要為在正常業務過程中出售給客户而持有的財產。因此，我們可以選擇不從事某些財產的銷售，或者將這些資產貢獻給我們的其中一個TRS，並通過該TRS進行這些資產的營銷和銷售。不能保證國税局會尊重將這些資產貢獻給我們的TRS的交易。即使這些捐款交易得到尊重，我們的TRS也將繳納美國聯邦、州和當地的企業所得税，並可能因這些銷售而產生重大的納税義務。

我們作為房地產投資信託基金的資格可能會因為我們在合資企業或優先股中的利益而受到威脅。

我們在合夥企業和合資有限責任公司中擁有某些非管理成員的權益，以及出於美國聯邦所得税目的被視為合夥企業權益的優先股投資，我們打算在未來繼續投資於優先股投資。如果我們擁有權益的合夥企業或有限責任公司採取或預期採取可能危及我們作為房地產投資信託基金的資格或要求我們納税的行動，我們可能會被迫處置我們在該實體中的權益。此外，合夥公司或有限責任公司可能會採取行動，導致我們未能通過毛收入或資產測試，或使我們繳納被禁止的交易税，而我們可能無法及時意識到此類行動，無法及時處置我們在合夥公司或有限責任公司的權益或採取其他及時的糾正行動。在這種情況下，我們可能沒有資格成為房地產投資信託基金，除非我們有資格獲得法定的房地產投資信託基金“儲蓄”條款，這可能需要我們支付鉅額懲罰性税款來維持我們的房地產投資信託基金資格。

根據房地產投資信託基金規則，我們持有優先股權的合資企業、合夥企業和有限責任公司向租户提供服務的能力可能受到限制，或者此類服務可能必須通過TRS提供。

作為房地產投資信託基金，我們一般不能向租户提供通常由業主提供的服務，也不能從提供此類服務的第三方獲得收入，包括我們的合資企業或我們持有優先股權的合夥企業或有限責任公司持有的物業的租户的收入。如果某些非常規服務不能提供給租户，我們可能會比不受同樣限制的競爭對手處於劣勢。然而，此類非常規服務可能會提供給租户，如果我們通過TRS這樣做，我們可能會分享此類服務的收入，儘管此類TRS獲得的收入將繳納美國聯邦企業所得税。

“應税抵押貸款池”規則可能會增加我們或我們的股東可能產生的税收，並可能限制我們實現未來證券化的方式。

我們的證券化已經，並可能在未來導致創建應税抵押貸款池(TMP)，用於美國聯邦所得税目的。作為房地產投資信託基金，只要我們擁有(或我們的子公司REIT擁有)TMP 100%的股權，我們通常不會因證券化被描述為TMP而受到不利影響。我們的一家子公司REIT目前擁有我們其中一家證券化公司創建的TMP的100%股權。然而，就我們(與我們的子公司REIT相反)在TMP中擁有股權而言，某些類別的股東，如有資格享受條約或其他福利的外國股東、有淨營業虧損的股東，以及某些免税股東，可能需要對他們從我們那裏獲得的部分可歸因於TMP的股息收入徵收更高的税，即所謂的“超額包含收入”。此外，如果我們(與我們的子公司REIT相反)擁有TMP的股權，而我們的普通股由免税的“不符合資格的組織”擁有，例如某些與政府相關的實體和慈善剩餘信託，不相關的業務收入不需要納税，我們可能會對來自TMP的部分收入徵收公司税。 然而，我們相信，我們的證券化結構使上述税收不適用於我們或我們的股東。

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目錄表

然而，由於我們的子公司REIT部分由我們的TRS擁有，TRS將對我們子公司REIT的任何股息收入，包括分配給它的任何超額包含收入徵税。

此外，在某些情況下，我們可能被禁止向外部投資者出售證券化中的股權，或出售與這些證券化相關發行的任何債務證券，這些證券可能被視為美國聯邦所得税的股權。這些限制可能會阻止我們使用某些技術來最大化證券化交易的回報。

如果我們的子公司REIT沒有資格成為REIT，我們可能會被徵收更高的税收，並可能無法保持REIT的資格。

我們間接擁有一家子公司的100%共同權益，該子公司已選擇作為REIT徵税，用於美國聯邦所得税目的。我們的附屬REIT須遵守適用於本公司的各種REIT資格要求及其他限制。如果我們的子公司REIT沒有資格成為REIT，那麼(I)該子公司REIT將按常規公司税率繳納美國聯邦所得税及其應税收入的適用州和地方税，以及(Ii)就適用於REITs的資產測試而言，我們在該子公司REIT中持有的間接權益將不再是符合資格的資產。如果我們的附屬REIT未能符合REIT的資格，我們可能會未能通過適用於REITs的某些資產測試，在這種情況下，我們將無法獲得REIT的資格，除非我們能夠利用某些救濟條款。我們已就我們的附屬REIT作出“保護性”TRS選舉，並可能實施其他保護性安排，以避免在我們的附屬REIT不符合REIT資格的情況下出現此類結果，但不能保證此類“保護性”TRS選舉和其他安排將有效地避免由此對我們造成的不利後果。

此外，即使“保護性”TRS選舉在我們的子公司REIT未能符合REIT資格的情況下生效，該子公司REIT也將按常規公司税率繳納美國聯邦所得税及其應税收入的州税和地方税，我們不能向您保證，我們不會未能滿足我們總資產價值的不超過20%由一個或多個TRS的證券代表的要求。在這種情況下，我們將不符合REIT的資格，除非我們或該等附屬REIT能夠利用我們自己或自己的某些救濟條款。

我們可能會受到不利的立法或監管税收變化的影響，這可能會降低我們普通股的市場價格。

任何時候，管理REITs的美國聯邦所得税法律或法規或這些法律或法規的行政解釋都可能被修改。我們無法預測任何新的美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋，或對任何現有美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋的任何修正案將於何時或是否被通過、頒佈或生效，任何此類法律、法規或解釋可能具有追溯性。我們和我們的股東可能會受到美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋的任何此類變化或任何新的不利影響。

我們敦促潛在股東就税法和任何其他監管或行政發展和建議的可能變化及其對我們普通股投資的潛在影響與他們的税務顧問進行磋商。

一般風險因素

我們可能會因突發事件或災難性事件而蒙受損失，包括大流行病的出現、恐怖主義襲擊、暴力或戰爭行為、極端天氣事件或其他自然災害。

若發生無法預見或災難性的事件，包括新冠肺炎大流行的出現、或其他廣泛的衞生緊急情況(或對可能發生此類緊急情況的擔憂)、恐怖襲擊、暴力或戰爭行為、極端陸地或太陽天氣事件或其他自然災害的發生，可能會造成經濟及金融中斷，並可能導致我們的資產市值大幅縮水、投資及融資市場流動性不足，以及我們有效開展業務的能力。

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目錄表

我們可能面臨與氣候變化和惡劣天氣的影響相關的風險。

我們無法預測氣候變化的進展速度。然而，氣候變化的實際影響可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。在氣候變化影響天氣模式變化的程度上，我們直接或間接感興趣的物業可能會經歷惡劣天氣，包括但不限於颶風、龍捲風、嚴重的冬季風暴，以及由於風暴強度增加和海平面上升而造成的洪水等影響。隨着時間的推移，這些情況可能會導致物業價值下降，進而可能對我們所持資產的價值產生負面影響。與此相關的是，我們投資組合中的地理集中度，包括抵押貸款、抵押貸款證券和房地產投資，可能會對氣候變化導致的局部天氣條件的影響帶來一定的脆弱性，例如沿海洪水增加或乾旱地區長期乾旱。不能保證氣候變化和惡劣天氣不會對我們的運營、我們投資或作為資產基礎的物業、我們通過喪失抵押品贖回權獲得的住宅或我們的業務產生重大不利影響。

與氣候變化相關的金融風險也在增加，這可能會影響我們的投資組合和我們目標投資資產的可用性。隨着人們對氣候變化導致的轉向可再生能源需求的日益關注和積極行動，分配給我們目標資產的資本可能會減少，或者這些資產的條款未來對我們可能變得不那麼有吸引力，這可能會限制和/或減少我們的投資機會，這反過來可能會減少我們投資組合的多樣化，並對我們的收益產生不利影響。與此相關的是，如果氣候變化影響氣象條件，可能會導致我們的財產或資產抵押品的價值受損和縮水，這可能會導致抵押貸款利率上升，同時我們選擇投資或資產基礎的財產的足夠保險範圍減少。這些與氣候有關的金融風險反過來可能導致我們的收入減少，以及我們資產的違約率或拖欠率上升和/或回收率下降，其中任何一項都可能導致我們普通股的市值下降，並對我們向股東支付股息的能力產生負面影響。

對環境、社會和治理(ESG)問題的日益關注可能會影響我們的業務。

越來越多的關注和社會對企業應對氣候變化和其他環境和社會影響的期望，以及投資者和社會對自願ESG披露的解釋，可能會導致我們為了遵守規定而增加成本，並減少獲得資本的機會。此外，對氣候變化及其相關風險的日益關注也可能導致我們的行業預期自願披露ESG，這可能會導致我們某些目標資產的生產或發起減少，或者導致這些資產的回報吸引力降低，包括住宅抵押貸款、MBS和/或房地產的直接或間接投資，並可能對我們的投資組合和我們的運營結果、財務狀況以及我們向股東支付股息的能力產生負面影響。

此外，向投資者提供有關公司治理和相關事項的信息的組織已經制定了評級程序，以評估公司對ESG事項的處理方式。這樣的評級被投資者用來為他們的投資和投票決定提供信息。不利的ESG評級可能會導致對我們或我們投資的資產的負面情緒增加，並導致更符合環境可持續性的投資分流，這可能會對我們獲得資金的機會和成本產生負面影響。

我們依賴於某些關鍵人員。

我們是一家小公司，在很大程度上依賴於我們的首席執行官Jason T.Serrano、我們的總裁、Nicholas Mah和我們僱用的其他一些關鍵人員的努力。Serrano先生或Mah先生或我們公司的任何關鍵人員的突然損失可能會對我們的運營產生重大不利影響。

投資我們的證券涉及高度風險。

我們根據我們的投資策略進行的投資比許多其他投資選擇會帶來更高程度的風險或本金損失。我們的投資可能具有高度的投機性和侵略性，因此，投資我們的證券可能不適合風險承受能力較低的人。

我們證券的市場價格和交易量可能會波動。

我們證券的市場價格可能波動很大，波動很大。此外，我們證券的交易量可能會波動，導致價格發生重大變化。一些可能導致我們證券價格或交易量波動的因素包括但不限於：我們當前或未來財務業績或資本的實際或預期變化；我們當前或未來股息收益率的實際或預期變化；以及市場利率和一般市場和經濟狀況的變化。我們不能保證我們證券的市場價格不會大幅波動或下跌。

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目錄表

我們還沒有為我們的普通股股東設定最低股息支付水平，也沒有保證我們未來有能力向普通股或優先股股東支付股息。

我們打算支付季度股息，並向我們的普通股股東進行分配，以使我們每年的全部或幾乎所有應税收入都得到分配，但需要進行某些調整。這一點，加上其他因素，應使我們有資格享受根據《國內税法》給予房地產投資信託基金的税收優惠。我們還沒有為我們的普通股股東確定最低股息支付水平，我們支付股息的能力可能會受到這裏描述的風險因素的損害。例如，由於2020年3月新冠肺炎疫情造成的重大市場混亂及其對我們的業務、流動性和市場的影響，我們於2020年3月暫停了普通股和優先股的分紅。我們隨後在2020年6月宣佈，我們將恢復普通股和優先股的季度股息支付，從2020年第二季度起生效。對我們的普通股股東和優先股股東的所有分配將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的收益、我們的財務狀況、我們REIT地位的維持以及我們的董事會可能不時認為相關的其他因素。不能保證我們有能力在未來以目前的速度向我們的普通股或優先股股東支付股息，或者根本沒有。

未來發行的債務證券將在我們清算時優先於我們的普通股和優先股，未來發行的股權證券將稀釋我們現有的股東，並可能在股息和清算分配方面優先於我們的普通股，可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響，在某些情況下，還可能影響我們的優先股。

我們可能尋求通過發行債務或額外發行股權證券來增加資本資源，這些證券包括商業票據、中期票據、優先或附屬票據、可轉換票據以及各類優先股或普通股。清算後，我們債務證券的持有者和其他借款的貸款人將優先於我們的優先股和普通股的持有人獲得我們可用資產的分配，我們優先股的持有人優先於我們普通股的持有者。額外發行股本或其他帶有股本成分的證券，如可轉換票據，可能會稀釋我們現有股東的持有量，或降低我們的股本證券或其他帶有股本成分的證券的市場價格，或兩者兼而有之。由於我們在未來的任何發行中發行證券的決定將取決於市場狀況和其他我們無法控制的因素，我們無法預測或估計我們未來發行的金額、時間或性質。因此，我們證券的持有者承擔了我們未來發行證券的風險，降低了我們證券的市場價格，稀釋了他們持有的我們的股票。

如果我們增發股份，您對我們的權益可能會被稀釋。

本公司現有股東對本公司未來發行的任何普通股沒有優先認購權。因此，如果我們未來出售額外的普通股、出售可轉換為普通股的證券或發行普通股或可行使普通股的期權，我們的普通股股東的股權投資可能會被稀釋。此外，我們可以低於當時每股賬面價值的價格出售證券。

利率上升可能會對我們證券的市場價格和我們向股東分配資金的能力產生不利影響。

投資者在決定是否買入或賣出我們的證券時可能考慮的因素之一是我們的股息率(或預期未來股息率)佔我們普通股價格的百分比，相對於市場利率。如果市場利率上升，潛在投資者可能會要求我們的股票獲得更高的股息率，或者尋求支付更高股息或利息的替代投資。因此，利率波動和資本市場狀況可能會影響我們證券的市場價格，而不會對我們的投資組合產生影響。

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目錄表

項目1B。 未解決的員工意見

沒有。

第二項。 特性

本公司擁有住宅物業(或擁有的房地產)，不時通過或代替抵押貸款的止贖，或與其在單户出租房屋和綜合多户物業的投資有關的方式獲得。

見第二部分，第7項。“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--資產負債表分析--對多家族實體的股權投資”，討論合併的多家族財產和第四部分，第15項。“展品和財務報表附表-附表III-房地產和累計折舊”，以獲取有關我們的獨户出租房屋和綜合多户物業的更多信息，這兩種情況都在本年度報告中以10-K表格形式提供，該表格通過引用併入本文。

截至2022年12月31日，我們的主要行政和行政辦公室位於紐約公園大道90號23層，New York 10016的租賃空間內。我們還在北卡羅來納州夏洛特和加利福尼亞州伍德蘭山設有辦事處。

第三項。 法律程序

我們有時會在正常業務過程中受到各種法律程序的影響。截至本年度報告Form 10-K的日期，我們不認為我們目前的任何法律訴訟，無論是單獨的還是整體的，都不會對我們的運營、財務狀況或現金流產生重大不利影響。

第四項。 煤礦安全信息披露

不適用。

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目錄表

第II部

第五項。 註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

註冊人普通股的市價、分紅及相關股東事項

我們的普通股在納斯達克全球精選市場交易，交易代碼為“NYMT”。截至2022年12月31日，我們有364,774,752股流通股，我們的普通股約有90名登記持有人，這並不反映以代名人名義持有的股票的實益所有權，我們無法估計這一數字。

我們打算定期向普通股持有者支付季度股息。未來的分派將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的收益和財務狀況、資本要求、我們REIT資格的維持、根據馬裏蘭州法律進行分派的限制以及我們的董事會認為相關的其他因素。

根據股權補償計劃獲授權發行的證券

下表列出了截至2022年12月31日有關授權發行公司股權證券的補償計劃的信息。該公司沒有未經證券持有人批准的此類計劃。

計劃類別						行使未償還期權、認股權證及權利時將發行的證券數目						未償還期權、權證和權利的加權平均行權價						股權補償計劃下未來可供發行的證券數量
證券持有人批准的股權補償計劃						7,288,253						$	—					28,796,097

性能圖表

下圖顯示了從2017年12月31日到2022年12月31日期間，公司普通股累計股東總回報與羅素2000指數和富時全國房地產投資信託抵押貸款信託基金(FTSE NAREIT Mortgage REITs)指數累計總回報相比的百分比變化。圖表假設(I)截至2017年12月31日，對公司普通股和每個指數的投資價值為100美元，以及(Ii)所有股息的再投資。

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目錄表

			12/17			12/18			12/19			12/20			12/21			12/22
紐約抵押貸款信託公司。			100.00			108.91			131.03			83.71			92.63			73.38
羅素2000			100.00			88.99			111.70			134.00			153.85			122.41
富時NAREIT抵押貸款信託基金			100.00			97.48			118.27			96.07			111.09			81.53

上述圖表不應被視為通過任何一般聲明通過引用將本表格10-K年度報告合併到根據證券法或交易法提交的任何文件中，除非我們通過引用特別將此信息合併，並且不得以其他方式被視為已在美國證券交易委員會提交或根據這些法案被視為“徵求材料”。

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目錄表

發行人及關聯購買人購買股權證券

2022年2月，董事會批准了一項2億美元的股票回購計劃。2023年2月，董事會將股票回購計劃到期時間從2023年3月31日延長至2024年3月31日。股票回購計劃允許公司在公開市場交易中不時回購普通股，包括通過大宗購買、通過私下談判的交易或根據任何規則10b-18或10b5-1計劃。根據適用的證券法，根據股票回購計劃，公司普通股的回購可以使用可用的現金資源，按我們認為適當的時間和金額進行。股票回購計劃不要求購買任何最低數量的股票。我們回購普通股的時間和程度將取決於市場狀況、公司普通股的股價、流動資金、監管要求和其他因素，普通股回購可能隨時開始或暫停，而無需事先通知。本公司打算僅在購買價格低於上次公開報告的每股普通股賬面價值時才考慮回購普通股，並預計從目前的流動資金中為股份回購提供資金。我們根據股票回購計劃回購的公司普通股的股份將被註銷，在我們重新發行之前，被視為公司普通股的授權但未發行的股份。

在截至2022年12月31日的三個月中，公司根據股票回購計劃回購了8,365,473股普通股，總成本約為2250萬美元，其中包括支付給經紀商的費用和佣金約10萬美元，即平均回購價格為每股普通股2.69美元。在截至2022年12月31日的年度內，公司根據股票回購計劃回購了16,629,615股普通股，總成本約為4440萬美元，其中包括支付給經紀商的費用和佣金約20萬美元，即平均回購價格為每股普通股2.67美元。截至2022年12月31日，根據股票回購計劃，批准金額中仍有1.558億美元可用於回購公司普通股的股票。

下表列出了我們在截至2022年12月31日的三個月內購買的公司普通股的信息(以千元為單位，不包括每股數據)：

期間(1)						購買的股份總數						每股平均支付價格						作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數						根據計劃或計劃可能尚未購買的股票的大約美元價值
2022年10月1日-2022年10月31日						2,086,774						$	2.22					2,086,774						$	173,601
2022年11月1日-2022年11月30日						—						$	—					—						$	173,601
2022年12月1日-2022年12月31日						6,278,699						$	2.84					6,278,699						$	155,767
總計						8,365,473						$	2.69					8,365,473						$	155,767

(1)2022年2月15日，公司董事會批准了一項2億美元的股票回購計劃，授權公司回購2022年2月17日宣佈的公司普通股股份。回購計劃最初定於2023年3月31日到期。2023年2月20日，公司董事會將回購計劃到期時間延長至2024年3月31日。這一延期於2023年2月22日宣佈。

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目錄表

第六項。 [已保留]

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目錄表

第7項。 管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析

一般信息

我們是符合美國聯邦所得税目的的房地產投資信託基金，從事收購、投資、融資和管理主要與抵押貸款相關的單户和多户住宅資產的業務。我們的目標是通過結合淨利差和多元化投資組合的資本收益，在不斷變化的經濟條件下向我們的股東提供長期穩定的分配。我們的投資組合包括對信貸敏感的單家族和多家族資產。

    

執行摘要

自2020年3月發生重大市場混亂以來，我們一直努力通過自營採購渠道建立一個低槓桿、高收益的信貸敏感型單家族和多家族資產組合，同時減少我們對投資證券的敞口。自2020年3月市場混亂以來的大部分時間裏，事實證明，擴大投資組合的規模和投資活動的勢頭具有挑戰性，最初的挑戰在很大程度上是由對信貸資產的強勁需求以及提前還款和贖回水平上升推動的。從2021年第四季度到2022年5月，我們的投資重點領域的市場機會確實變得更加豐富，使我們能夠將截至2022年6月30日的總投資組合從2021年12月31日的36億美元擴大到約46億美元。然而，投資環境的改善是短暫的，因為美聯儲為遏制通脹而在2022年將聯邦基金目標利率上調425個基點的行動造成了極端的利率波動和信貸利差擴大，導致我們在2022年第二季度末大幅削減了投資活動和投資渠道。鑑於目前的市場狀況，包括利率、信貸、抵押貸款和金融市場的波動性增加，以及美國經濟在未來12個月內經歷衰退的風險越來越大，2022年下半年，我們選擇性地在住宅房地產行業進行投資，轉而專注於進一步提高我們的流動性，加強我們的資產負債表，保護我們的賬面價值，並增強我們的資產管理平臺。在2022年下半年，我們機會性地出售了我們投資組合中的資產，產生了3240萬美元的淨收益，如下所述, 還宣佈重新定位我們的業務，隨着時間的推移，我們對多户物業的合資股權投資進行了機會主義處置。

抵押貸款行業以及更廣泛的美國經濟在2022年的大部分時間裏都經歷了巨大的逆風，因為債券收益率上升、收益率曲線倒置、美聯儲加息以及對未來加息和收緊貨幣政策的預期，加上通脹數據上升、地緣政治不穩定以及對美國未來12個月某個時候經濟衰退可能性的日益擔憂，導致信貸利差擴大，導致我們投資組合中許多住宅信貸資產的價格下跌。僅在我們的住宅貸款組合中，我們在截至2022年12月31日的年度記錄了約2.897億美元的未實現虧損，而截至2021年12月31日的年度的未實現收益為5530萬美元。為了進一步加強資產負債表，我們完成了四項住宅貸款證券化，結果產生了大約9.7億美元在我們的淨收益中，我們用來償還與住宅貸款相關的未償還融資。隨着這些證券化的完成，截至2022年12月31日，我們的融資安排(包括公司贊助的CDO)的未償還餘額總額中只有13%受到按市值計價的追加保證金風險，低於2019年12月31日的93%。

2022年9月，我們宣佈董事會已批准對我們的業務進行戰略重新定位，據此，隨着時間的推移，我們將機會性地處置我們在多家族物業中的合資股權，並在處置後，我們將把與該等資產相關的資本重新分配給我們的目標資產。因此，我們正在考慮各種機會，將我們認為的多家族合資股權投資組合中的增值價值貨幣化。我們相信，通過一個良好的處置過程，我們可以隨着時間的推移，在更高利率的環境下將投資組合轉向更具吸引力的投資。我們預計未來將繼續投資於多家庭夾層貸款，這仍然是我們的目標資產之一。

我們打算專注於我們的核心投資組合優勢-單家庭和多家庭住宅信貸資產，我們相信隨着時間的推移，這將帶來更好的風險調整後的回報。我們的目標投資包括(I)住宅貸款，包括商業用途貸款，(Ii)結構性多家庭物業投資，例如多家庭物業業主的優先股和夾層貸款，(Iii)非代理RMBS，(Iv)代理RMBS，(V)CMBS和(Vi)某些其他與抵押、住宅和信貸相關的資產，以及對我們從其購買或可能在未來購買目標資產的公司的戰略投資。

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目錄表

我們預計將繼續更加重視採購期限較長的非按市值計價的融資安排，這些安排較少或根本不會受到融資對手的抵押品重新定價決定波動的影響，或回購協議融資市場的流動性迅速減少。我們仍預計將像目前一樣利用一定程度的回購協議融資，但預計回購協議融資，特別是短期協議，將佔我們融資的比例低於歷史水平。雖然與回購協議融資相比，較長期和非按市值計價的融資可能會產生更大的費用，使我們面臨按市值計價的風險，但我們相信，隨着時間的推移，這種對較長期融資的權重可能會使我們能夠更好地管理我們的流動性風險，並降低市場事件的影響，如2020年3月新冠肺炎疫情造成的影響。

鑑於我們在當前環境下的耐心態度，我們打算繼續在住宅房地產行業進行有選擇的投資，重點是收購存續期較短、面值價格大幅折讓和對信貸惡化不那麼敏感的資產。我們還將考慮對我們投資組合中的資產進行機會性處置，包括我們的合資股權投資，並專注於產生更高的投資組合週轉率，同時我們謹慎地管理我們的負債。我們相信，這些行動，加上我們強大的資產負債表和現金狀況，將有助於在不久的將來預期的持續波動期間保護我們調整後的普通股每股賬面價值，並將更好地使我們能夠在更高的利率環境中迅速重新定位我們的投資組合，並使我們能夠在未來的市場週期中部署資本和抓住優越的市場機會。我們的投資和資本分配決定取決於當時的市場狀況和其他因素，並可能隨着時間的推移而變化，以應對不同經濟和資本市場環境中的機會。

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目錄表

歷史財務信息

下表列出了我們精選的歷史運營和財務數據。選定的截至2022年12月31日、2021年12月31日、2020年、2019年和2018年的歷史運營和資產負債表數據來自我們的歷史財務報表。上一年度信息已與本年度財務報表列報保持一致。

以下資料僅為摘要，並未提供本公司歷史綜合財務報表所載的所有資料，包括相關附註。您應結合我們的歷史合併財務報表閲讀以下信息，包括相關附註(金額以千為單位，每股數據除外)：

選定的運營報表數據：

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020						2019						2018
利息收入			$	258,388					$	206,866					$	350,161					$	694,614					$	455,799
利息支出			129,419						79,284						223,068						566,750						377,071
淨利息收入			128,969						127,582						127,093						127,864						78,728
非利息(虧損)收入			(120,513)						171,741						(359,792)						94,448						66,480
一般、行政和業務費用			348,563						108,389						54,563						49,835						41,470
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入			(340,577)						144,176						(329,696)						144,835						79,186
普通股每股基本(虧損)收益			$	(0.90)					$	0.38					$	(0.89)					$	0.65					$	0.62
稀釋(虧損)每股普通股收益			$	(0.90)					$	0.38					$	(0.89)					$	0.64					$	0.61
宣佈的每股普通股股息			$	0.40					$	0.40					$	0.23					$	0.80					$	0.80
加權平均流通股-基本			377,287						379,232						371,004						221,380						127,243
加權平均流通股-稀釋			377,287						380,968						371,004						242,596						147,450

選定的資產負債表數據：

			截至12月31日，
			2022						2021						2020						2019						2018
住宅貸款			$	3,525,080					$	3,575,601					$	3,049,166					$	2,961,396					$	1,022,784
多户貸款			87,534						120,021						163,593						17,996,791						11,845,402
可按公允價值出售的投資證券			99,559						200,844						724,726						2,006,140						1,512,252
股權投資			179,746						239,631						259,095						189,965						73,466
房地產，淨值			692,968						1,017,583						50,532						—						29,704
出售集團持有待售資產			1,151,784						—						—						—						—
總資產(1)			6,240,745						5,658,301						4,655,587						23,843,369						14,737,638
回購協議			737,023						554,259						405,531						3,105,416						2,131,505
債務抵押債券			2,102,717						1,522,221						1,623,658						17,817,709						11,117,623
可轉換票據			—						137,898						135,327						132,955						130,762
優先無擔保票據			97,384						96,704						—						—						—
次級債券			45,000						45,000						45,000						45,000						45,000
房地產應付抵押和票據，淨額			394,707						709,356						36,752						—						31,227
出售集團持有待售資產的負債			883,812						—						—						—						—
總負債(1)			4,376,634						3,226,519						2,348,014						21,278,340						13,557,345
在合併VIE中可贖回的非控股權益			63,803						66,392						—						—						—
總股本			1,800,308						2,365,390						2,307,573						2,205,029						1,180,293

(1)我們的綜合資產負債表包括綜合VIE的資產和負債，因為本公司是這些VIE的主要受益人。下表列出了公司每個資產負債表日期的綜合資產和負債(以千元為單位)：

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目錄表

			截至12月31日，
			2022						2021						2020						2019						2018
合併後的VIE
資產			$	4,261,097					$	2,940,513					$	2,150,984					$	19,270,384					$	11,984,374
負債			$	3,403,257					$	2,235,665					$	1,667,306					$	17,878,314					$	11,191,736

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目錄表

產品組合更新

於截至2022年12月31日止年度，我們進行新的單户住宅貸款及多户投資，同時機會性地出售若干投資證券，並從綜合多户物業的銷售中收取普通股投資還款。下表列出了截至2022年12月31日的年度我們投資組合的活動(以千美元為單位)：

			2021年12月31日						收購(1)						還款(2)						銷售額						轉移至待售處置集團 (3)						公允價值變動及其他(4)						2022年12月31日
住宅貸款			$	2,504,719					$	1,733,265					$	(1,247,230)					$	—					$	—					$	(293,256)					$	2,697,498
優先股權投資、夾層貸款和股權投資			359,652						28,086						(89,105)						—						(9,936)						(21,417)						267,280
投資證券
CMBS			33,146						—						(567)						—						—						(2,446)						30,133
非機構RMBS			128,019						—						(24,113)						(24,374)						—						(10,962)						68,570
ABS			39,679						—						—						(36,215)						—						(2,608)						856
美國國庫券			—						24,879						—						(24,848)						—						(31)						—
可供出售的投資證券總額			200,844						24,879						(24,680)						(85,437)						—						(16,047)						99,559
整合的SLST(5)			230,344						—						(652)						—						—						(38,159)						191,533
總投資證券			431,188						24,879						(25,332)						(85,437)						—						(54,206)						291,092
對綜合多户型物業的股權投資(6)			261,639						198,802						(50,834)						—						(237,655)						(27,217)						144,735
出售集團股權投資待售(3)			—						1,100						(284)						—						247,591						(4,368)						244,039
獨户出租物業			38,749						112,949						—						—						—						(2,468)						149,230
總投資組合			$	3,595,947					$	2,099,081					$	(1,412,785)					$	(85,437)					$	—					$	(402,932)					$	3,793,874

(1)包括為商業目的提供資金的提取、過橋貸款和現有的合資企業股權投資以及單户租賃物業的資本化成本。

(2)包括本金償還和投資資本返還。

(3)2022年9月，本公司宣佈重新定位其業務，方法是隨着時間的推移，對本公司對多户物業的合資股權投資進行機會性處置，並將其資本從此類資產重新分配到目標資產。因此，於二零二二年十二月三十一日，與多户物業若干合營股權投資有關的資產及負債計入出售集團於隨附的綜合資產負債表內待售的資產及負債。資產負債表分析--多家族實體的股權投資“，對待出售的合併多家族物業和出售集團的股權投資進行對賬，計入本公司的綜合資產負債表。

(4)主要包括已實現淨收益或虧損、未實現淨收益或虧損的變化(包括以前確認的銷售或贖回未實現淨收益或虧損的沖銷)、淨攤銷/增值/折舊和公司應佔房地產淨虧損。

(5)合併的SLST主要在我們的綜合資產負債表上以公允價值住宅貸款和債務抵押債券的公允價值列示。我們截至2022年12月31日和2021年12月31日的合併財務報表對賬如下(美元金額以千計)：

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目錄表

									2022年12月31日						2021年12月31日
按公允價值計算的住宅貸款									$	827,582					$	1,070,882
遞延利息(a)									(1,554)						(1,119)
減去：按公允價值計算的債務抵押債券									(634,495)						(839,419)
NYMT擁有的合併SLST投資證券									$	191,533					$	230,344

(a)包括在截至2022年12月31日和2021年12月31日的合併資產負債表上的其他負債中。

(6)資產負債表分析--多家族實體的股權投資“，對待出售的合併多家族物業和出售集團的股權投資進行對賬，計入本公司的綜合資產負債表。

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目錄表

當前市場狀況和評論y

    

我們的業務運營結果受到多個因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的，主要取決於我們的淨利息收入水平，我們資產的市場價值，這是由許多因素驅動的，包括市場對抵押貸款、住房和信貸資產的供求、我們的經營夥伴、我們貸款的租户和借款人以及作為我們投資證券的那些人履行其支付義務的能力、充足的融資和資本的條款和可獲得性、總體經濟和房地產狀況(包括國家和地方層面)、政府在房地產、抵押貸款、信用和金融市場，以及我們對信用敏感的資產的信用表現。

2022年第四季度，金融和抵押貸款相關資產市場狀況進一步下滑，延續了2022年全年金融和抵押貸款相關資產市場狀況疲軟的趨勢。在2022年經歷了三個季度的下跌後，股市在第四季度開始上行，儘管這一勢頭並未克服今年早些時候出現的下跌。道瓊斯工業股票平均價格指數在2022年第四季度上漲了15.4%，但2022年全年仍下跌了8.8%。納斯達克綜合指數在2022年第四季度下跌1.0%，創下今年以來的最小季度跌幅，但2022年全年仍下跌33.1%。美國經濟活動在第四季度繼續受到利率上升、對收緊貨幣政策的擔憂、通脹和地緣政治不穩定的壓力。與信貸敏感型資產在整個市場的普遍情況一樣，我們投資組合中的許多資產的定價在第四季度都有所下降。

2022年，股市面臨挑戰，投資者消化了美聯儲總計4.25%的加息，使聯邦基金利率達到2007年以來的最高水平，預計2023年還會有更多加息，以及對美國經濟在未來12個月內可能陷入衰退的持續擔憂。固定收益市場因此受到影響，2022年12月30日，2年期美國國債收益率從2021年12月31日的0.73%升至4.41%，漲幅為368個基點。2022年12月，隨着以消費者價格指數(CPI)衡量的年化通貨膨脹率以2021年10月以來的最低增速增長，以及美聯儲在連續四次加息0.75%後實施較小幅度的0.50%聯邦基金加息，與2022年經歷的總體趨勢開始出現背離。然而，由於通脹居高不下、聯邦基金利率預期上升、美聯儲縮減資產負債表以及對經濟衰退的持續擔憂，我們預計市場以及我們許多資產的定價在2023年將繼續經歷波動。

以下討論的市場狀況對我們的投資策略和結果有重大影響：

精選美國金融和經濟數據. 美國經濟在2022年温和增長，2022年全年實際國內生產總值(GDP)增長2.1%(提前估計)，低於2021年更強勁的5.9%的GDP增長。國內生產總值增長2022年第四季度摺合成年率為2.9%(高級估計)，2022年第三季度摺合成年率為3.2%，今年年初GDP連續兩個季度收縮。隨着通脹壓力似乎略有減弱，市場試圖預測美聯儲可能如何應對通脹增長放緩，這些宏觀經濟趨勢帶來的不確定性可能會限制或削弱商業活動和未來GDP增長的潛力。然而，根據美聯儲2022年12月會議的紀要，美聯儲政策制定者預計2023年GDP將温和增長，儘管增速低於2022年下半年。

美國勞動力市場在整個2022年第四季度都保持緊張，並沒有降温到一些市場評論人士預期或美聯儲希望的程度。根據美國勞工部的數據，美國失業率在2022年第四季度開始時有所上升，然後抹去了這些漲幅，並在本季度初持平於3.5%。2022年12月底的失業率標誌着比2021年12月底3.9%的失業率下降了40個基點。截至2022年12月，失業人數同比減少60萬人，至570萬人。截至2022年12月底，空缺職位數量為1100萬個，與失業人數之間仍然存在巨大差距，導致勞動力市場競爭激烈，工資不斷上漲。

利率環境仍然動盪，美聯儲在2022年總共加息425個基點後，於2023年2月再次加息25個基點，以努力控制通脹，因為CPI在整個2022年都保持在6%以上的數十年高位。更高的利率可能會給我們的抵押貸款借款人、租金和運營夥伴帶來壓力。這些加息以及對美聯儲未來加息的預期，導致美國國債曲線在2022年7月出現倒置。2022年12月30日，2年期美國國債收益率與10年期美國國債收益率之間的利差收於負53個基點，而2021年12月31日的利差為79個基點。自2022年7月以來，2年期和10年期公債收益率曲線一直處於倒掛狀態，截至2023年1月31日，收益率曲線利差收於負69個基點。

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目錄表

如上所述，對美國經濟衰退的擔憂保持穩定。美國國家經濟研究局對經濟衰退的定義是“經濟活動的顯著下降，這種下降遍及整個經濟體，持續時間超過幾個月。”《華爾街日報》2023年1月對經濟學家進行的一項調查顯示，未來12個月經濟衰退的可能性為61%，這一數字自2022年10月以來變化不大，但與2022年1月調查顯示的衰退概率相比上升了43%。接受《華爾街日報》調查的經濟學家將未來12個月經濟衰退的可能性歸因於持續的高通脹和美聯儲通過加息來馴服通脹的努力。經濟衰退可能會對我們的經營夥伴、租户和借款人履行其對我們的義務的能力造成壓力，並可能對我們的資產價值產生不利影響，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

獨棟住宅和住宅抵押貸款市場。2022年，住宅房地產市場出現下滑，至少部分原因是利率上升的影響。截至2022年12月，成屋銷售較2021年9月下降14.6%，較2021年12月下降34.0%。

儘管房屋銷售有所下降，但標普道瓊斯指數發佈的2022年11月標準普爾CoreLogic Case-Shiller全國房價NSA指數顯示，平均而言，20個城市的綜合房價比2021年11月上漲了6.8%，儘管自2022年春季以來房價上漲速度有所放緩。根據全美房地產經紀人協會(NAR)的數據，2022年12月所有住房類型的現房價格中值為366,900美元，比2021年12月的358,800美元上漲了2.3%。儘管房價中值連續130個月同比上漲，這是NAR有記錄以來最長的一段時間，但在2022年6月達到41.38萬美元的創紀錄高位後，2022年12月房價中值連續第六個月下降，這表明住房建設和定價可能開始放緩。根據美國人口普查局和美國住房和城市發展部提供的數據，在截至2022年12月31日的三個月和十二個月裏，私人擁有的獨棟住宅開工率經季節性調整後的年率分別為86.2萬户和101萬户，而截至2021年12月31日的一年為113.1萬户。NAR的數據顯示，總體而言，截至12月底，待售現房庫存相當於2.9個月的供應量，高於2021年12月的1.7個月供應量。隨着利率繼續走高，我們預計這將繼續給房價和借款人帶來下行壓力。獨户住宅基本面下降可能會對我們現有獨户住宅信貸投資組合的整體信用狀況和價值、我們獨户租賃物業的價值以及我們某些目標資產的可用性產生不利影響。

出租房屋。根據美國人口普查局和美國住房和城市發展部提供的數據，在截至2022年12月31日的三個月和十二個月裏，包含五個或更多單元的多户住宅的平均開工率分別為52.9萬和52.9萬，而截至2021年12月31日的一年為46.2萬。近期對新公寓的需求可能會保持強勁，特別是在美國南部和東南部，這兩個地區近年來供不應求。在全國範圍內，租金在整個2022年都在繼續增長，儘管增速低於2021年。多户住房基本面的減弱，包括利率上升、資本化率擴大和多户物業所有者的流動性減少等，可能會導致我們的運營合作伙伴無法履行其對我們的義務，和/或導致多户物業的現金流減少和/或估值下降，進而導致我們擁有的許多多户投資。

2023年1月，白宮國內政策委員會和國家經濟委員會發布了一份題為《租房者權利法案的藍圖》(The Blueprint)的白皮書。藍圖討論了租賃物業的租賃和管理、租户組織、驅逐和租金上漲等潛在的租户保護，以及其他潛在的保護措施。儘管藍圖不具約束力，但包括房利美和房地美在內的幾個聯邦機構已經宣佈採取行動，尋求進一步推進藍圖中提出的一些原則。為推進藍圖中討論的原則而實施的政策、法規或法律可能會導致多户和單户租賃物業的成本增加和運營靈活性降低，這可能會導致多户和單户租賃物業的現金流減少和/或估值下降，進而導致我們擁有的許多多户投資和單户租賃。

信用價差。投資級和高收益信貸利差在2022年擴大，儘管這兩個利差在第四季度略有收窄，原因是通脹放緩，以及市場樂觀地認為美聯儲可能會軟化其在加息問題上的激進立場。收緊信用利差通常會增加我們許多信用敏感資產的價值，而不斷擴大的信用利差往往會對我們許多信用敏感資產的價值產生負面影響。

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目錄表

融資市場。美國國債曲線從2022年開始，2年期美國國債收益率和10年期美國國債收益率之間的利差繼續持平，最終在年中附近倒置，並在年底和2023年保持倒置。2021年12月31日，2年期美國國債收益率與10年期美國國債收益率之間的利差為79個基點，2022年結束時為負53個基點。這種利差的倒置通常被認為是近期經濟衰退的指標。這一利差很重要，因為它表明了投資槓桿資產的機會。利率上升增加了我們許多負債的成本，而整體利率波動通常會增加對衝的成本，並可能給我們的一些策略帶來下行壓力。

貨幣政策和最近的監管發展。在新冠肺炎大流行期間，美聯儲採取了一系列行動來穩定市場。從2020年3月到2022年3月，美聯儲實施了一項資產購買計劃，旨在向美國財政部和機構RMBS市場提供流動性。根據美聯儲的資產購買計劃，美聯儲的資產負債表從2020年3月初的約4.2萬億美元資產增加到2022年3月該計劃結束時的約8.9萬億美元。2022年6月1日，美聯儲改變路線，開始縮減資產負債表，每月減持美國國債和機構RMBS 475億美元。2022年9月，美聯儲加大了縮減資產負債表的力度，計劃將美國國債和機構RMBS的規模增加一倍，至每月950億美元。美聯儲出售或減慢購買機構RMBS的速度，可能會在機構RMBS市場造成逆風，供應增加可能會壓低價格，推高利率。

從2020年3月到2022年3月，鑑於新冠肺炎疫情，美聯儲將聯邦基金利率的目標區間維持在0%至0.25%之間，以促進最大限度的就業和價格穩定。鑑於2022年和2023年的通貨膨脹率遠高於2%的目標，以及強勁的勞動力市場，美聯儲於2022年3月16日批准將聯邦基金利率的目標區間上調0.25%，2022年5月4日上調0.50%，2022年6月15日上調0.75%，2022年7月27日上調0.75%，2022年9月21日上調0.75%，2022年11月2日上調0.75%，2022年12月14日上調0.50%，2023年2月1日上調0.25%。由於美聯儲可能在2023年進一步上調目標區間，一些美聯儲官員預計，到2023年底，聯邦基金利率的目標區間將達到5.25%至5.50%之間的水平。

2017年，政策制定者宣佈將在2021年之前取代LIBOR。之所以出臺這一指令，是因為銀行不願向倫敦銀行間同業拆借利率委員會做出貢獻，因為缺乏可作為基準利率的基礎交易，而且提交一個毫無根據的利率水平會帶來相關責任。另類參考利率委員會(下稱“另類參考利率委員會”)是由美國聯邦儲備委員會及紐約聯邦儲備銀行為確保成功過渡至倫敦銀行同業拆息而成立的，該委員會建議以有抵押隔夜融資利率(“SOFR”)取代倫敦銀行同業拆息。SOFR基於隔夜財政部一般抵押品回購利率。

LIBOR管理人在美聯儲和英國金融市場行為監管局的支持下，於2021年12月31日停止發佈美元LIBOR，僅針對一週和兩個月的美元LIBOR期限，並計劃於2023年6月30日停止發佈所有其他美元LIBOR期限的美元LIBOR。雖然過渡期延長至2023年6月，但美聯儲發佈了一份聲明，建議銀行在2021年底之前停止發行新的美元LIBOR。到2022年，直到2023年，市場對SOFR的採用似乎很強勁，而且還在不斷增長。此外，聯邦政府於2022年3月頒佈了可調整利率法案，目的是幫助擺脱倫敦銀行間同業拆借利率。然而，關於倫敦銀行間同業拆借利率的過渡以及替代參考利率的未來仍存在不確定性。我們繼續密切留意這個新利率的出現，正如它在很多情況下已經出現，在其他情況下可能會成為對衝和一系列利率投資和融資安排的新基準一樣。

美聯儲和其他政府機構最終將採取的行動的範圍和性質尚不清楚，而且還將繼續演變。我們無法保證，從長遠來看，這些和其他行動，以及持續的地緣政治不穩定和圍繞通脹、利率以及美國和全球經濟前景的不確定性所產生的負面影響，將如何影響金融、信貸和抵押貸款市場的效率、流動性和穩定性，從而影響我們的業務。更大的不確定性往往會導致更大的資產利差或更低的價格和更高的對衝成本。

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目錄表

2022年全年摘要

收益和回報指標

下表列出了截至2022年12月31日的一年的主要收益和回報指標(單位為千美元，每股數據除外)：

			截至2022年12月31日的年度
公司普通股股東應佔淨虧損			$	(340,577)
每股公司普通股股東應佔淨虧損(基本)			$	(0.90)
未折舊虧損(1)			$	(261,578)
普通股每股未折舊虧損(1)			$	(0.69)
公司普通股股東應佔綜合虧損			$	(344,325)
每股普通股股東應佔綜合虧損(基本)			$	(0.91)
平均生息資產收益率(1) (2)			6.66		%
利息收入			$	258,388
利息支出			$	129,419
淨利息收入			$	128,969
淨息差(1) (3)			2.47		%
期末每股普通股賬面價值			$	3.32
期末調整後每股普通股賬面價值(1)			$	3.97
賬面價值經濟回報(4)			(20.85)		%
調整後賬麪價值的經濟回報 (5)			(7.42)		%
每股普通股股息			$	0.40

(1)表示非公認會計準則財務指標。該公司的非GAAP財務措施與其最直接可比的GAAP措施的對賬包括在本節其他部分的“非GAAP財務措施”中。

(2)按本公司經調整利息收入與平均可賺取利息資產的商數計算，不包括除本公司擁有的證券以外的所有綜合SLST資產。

(3)我們對淨息差的計算可能無法與其他可能使用不同計算方法的類似名稱的公司的衡量標準相比較。

(4)賬面價值的經濟回報是基於每股普通股賬面價值的GAAP定期變化加上期間宣佈的每股普通股股息(如果有)。

(5)調整後賬麪價值的經濟回報是基於調整後每股普通股賬面價值的定期變化，這是一種非公認會計準則財務指標，加上在此期間宣佈的每股普通股股息(如果有的話)。

全年的主要發展情況2022

投資活動

•購買了約17億美元的住宅貸款和1.129億美元的獨户租賃物業。

•以約8,540萬美元的價格出售投資證券，並確認了約1,830萬美元的已實現收益。

•為約1.999億美元的多家族合資股權投資和約2810萬美元的夾層貸款投資提供資金。從贖回夾層貸款投資中獲得約9910萬美元的收益。

•宣佈通過隨着時間的推移對我們的合資企業股權投資於多户物業進行機會主義處置，重新定位我們的業務。

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目錄表

•我們持有共同股權投資的一家合資企業以大約4800萬美元的價格出售了其多户公寓社區。此次出售為公司普通股股東帶來了約1,440萬美元的淨收益。

•回購了面值5,000萬美元的住宅貸款證券化CDO，價格約為4,650萬美元。

融資活動

•在到期時贖回我們的可轉換票據，金額為1.38億美元。

•完成了四項業務用途、履約和再履約住宅貸款證券化，在扣除與交易相關的費用後，為公司帶來了約9.7億美元的淨收益。該公司利用所得款項淨額償還與住宅貸款有關的未償還回購協議融資約7.936億美元。

•通過與新的和現有的交易對手達成追索權和無追索權回購協議，獲得約16億美元的住宅貸款融資。

•根據股票回購計劃，以約4440萬美元的價格回購了1660萬股普通股，平均回購價格為每股2.67美元。

後續D發展

•2023年2月22日，我們宣佈，我們的董事會批准對我們已發行、已發行和授權的普通股進行四股一股的反向股票拆分(“反向股票拆分”)。反向股票拆分預計將於紐約市時間2023年3月9日凌晨12點01分(“生效時間”)生效。因此，在生效時間，我們普通股的每四股已發行和流通股將轉換為一股我們的普通股，根據我們的2017股權激勵計劃，我們的授權普通股、已發行股權獎勵和剩餘可供發行的股票數量將按比例減少。普通股每股面值將保持不變。不會發行與反向股票拆分相關的零碎股份。相反，每個因股票反向拆分而持有零碎股份的股東將有權獲得現金，金額基於我們的普通股在納斯達克全球精選市場2023年3月8日的收盤價。看見注21在合併財務報表附註中提供關於反向股票拆分的形式信息。

•2023年2月22日，我們宣佈董事會批准延長之前宣佈的股票回購計劃，根據該計劃，我們可以回購至多2億美元的普通股。我們的董事會將股票回購計劃的到期時間從2023年3月31日延長到2024年3月31日。

•回購2023年2月，我們的住宅貸款證券化CDO的面值為6,030萬美元，約為5,870萬美元。

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目錄表

資本 分配

以下概述了截至2022年12月31日和2021年12月31日我們的總股本分配情況。我們通過運營現金流、普通股和優先股以及債務證券發行的收益(包括可轉換票據、優先無擔保票據和次級債券、短期和長期回購協議以及CDO)為我們的投資和運營活動提供資金。有關我們的流動資金和資本資源的詳細討論在本節其他部分的“流動資金和資本資源”中提供。

下表分別列出了我們在2022年12月31日和2021年12月31日按投資類別分配的資本(美元金額以千為單位)。

2022年12月31日：

						獨棟住宅						多户住宅												公司/其他						總計
住宅貸款						$	3,525,080					$	—											$	—					$	3,525,080
合併的SLST CDO						(634,495)						—												—						(634,495)
多户貸款						—						87,534												—						87,534
可供出售的投資證券						68,570						30,133												856						99,559
股權投資						—						152,246												27,500						179,746
對綜合多户型物業的股權投資(1)						—						144,735												—						144,735
出售集團股權投資待售(2)						—						244,039												—						244,039
獨户出租物業						149,230						—												—						149,230
總投資組合賬面價值						3,108,385						658,687												28,356						3,795,428
負債：
回購協議						(737,023)						—												—						(737,023)
住房貸款證券化CDO						(1,468,222)						—												—						(1,468,222)
優先無擔保票據						—						—												(97,384)						(97,384)
次級債券						—						—												(45,000)						(45,000)
現金、現金等價物和限制性現金(3)						135,401						—												224,403						359,804
將可贖回的非控制權益調整為估計贖回價值						—						(44,237)												—						(44,237)
其他						61,063						(2,554)												(54,659)						3,850
分配的淨公司資本						$	1,099,604					$	611,896											$	55,716					$	1,767,216
公司追索權槓桿率(4)																														0.3x
投資組合追索權槓桿率(5)																														0.3x

(1)代表本公司對不在出售集團持有待售的綜合多户物業的股權投資。資產負債表分析--多家族實體的股權投資，對本公司綜合財務報表中持有的待售多家族物業和出售集團的股權投資進行對賬。

(2)包括出售集團持有以供出售的多户物業的未合併及合併權益投資。資產負債表分析--多家族實體的股權投資，對本公司綜合財務報表中持有的待售多家族物業和出售集團的股權投資進行對賬。

(3)不包括本公司持有的綜合多户物業權益投資及出售集團的綜合權益投資所持有的現金3,510萬美元。限制性現金包括在公司隨附的合併資產負債表中的其他資產。

(4)代表公司未償還的追索權回購協議融資、次級債券和優先無擔保票據總額除以公司的股東權益總額。不包括2.912億美元的某些回購協議融資、6.345億美元的綜合SLST CDO、15億美元的住宅貸款證券化CDO以及房地產應付抵押貸款3.947億美元因為它們是無追索權債務。

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目錄表

(5)代表公司的未償還追索權回購協議融資除以公司的總股東權益。

2021年12月31日：

									獨棟住宅						多户住宅						公司/其他						總計
住宅貸款									$	3,575,601					$	—					$	—					$	3,575,601
合併的SLST CDO									(839,419)						—						—						(839,419)
多户貸款									—						120,021						—						120,021
可供出售的投資證券									128,019						33,146						39,679						200,844
股權投資									—						191,238						48,393						239,631
對綜合多户型物業的股權投資(1)									—						261,639						—						261,639
獨户出租物業									38,749						—						—						38,749
總投資組合賬面價值									2,902,950						606,044						88,072						3,597,066
負債：
回購協議									(554,259)						—						—						(554,259)
住房貸款證券化CDO									(682,802)						—						—						(682,802)
可轉換票據									—						—						(137,898)						(137,898)
優先無擔保票據									—						—						(96,704)						(96,704)
次級債券									—						—						(45,000)						(45,000)
現金、現金等價物和限制性現金(2)									39,366						—						260,279						299,645
其他									29,612						(13,205)						(55,424)						(39,017)
分配的淨公司資本									$	1,734,867					$	592,839					$	13,325					$	2,341,031
公司追索權槓桿率(3)																											0.4x
投資組合追索權槓桿率(4)																											0.2x

    

(1)代表公司在合併的多户公寓物業中的股權投資。有關綜合多家族物業的權益投資與公司綜合財務報表的對賬，請參閲“資產負債表分析--對多家族實體的股權投資”。

(2)不包括3,010萬美元的現金和810萬美元的限制性現金，這些現金是公司在綜合多户物業的股權投資中持有的。限制性現金包括在公司隨附的合併資產負債表中的其他資產。

(3)代表公司的未償還追索權回購協議融資、次級債券、可轉換票據和優先無擔保票據總額除以公司的股東權益總額。不包括由於是無追索權債務，合併的SLST CDO金額為8.394億美元，住宅貸款證券化CDO金額為6.828億美元，房地產應付按揭貸款金額為7.094億美元。

(4)代表公司的未償還追索權回購協議融資除以公司的總股東權益。

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目錄表

經營成果

以下討論提供了關於我們截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度經營業績的信息，包括同比業績的比較和相關評論。許多表格包含一個“更改”欄，表示截至2022年12月31日的年度的結果比截至2021年12月31日的年度的結果多或少的金額。除非另有説明，本節中提到的2022年增加或減少是指截至2022年12月31日的年度與截至2021年12月31日的年度相比的業績變化。關於本公司截至2021年12月31日止年度與截至2020年12月31日止年度的經營業績比較的討論，請參閲第二部分第7項。我們於2022年2月25日向美國證券交易委員會提交了截至2021年12月31日的10-K表格年度報告，其中包含《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析》，該報告可在美國證券交易委員會網站www.sec.gov上查閲。

下表分別列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的淨(虧損)收入的主要組成部分(單位為千美元，每股數據除外)：

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						$Change
利息收入			$	258,388					$	206,866					$	51,522
利息支出			129,419						79,284						50,135
淨利息收入			128,969						127,582						1,387
非利息(虧損)收入總額			(120,513)						171,741						(292,254)
一般和行政費用			52,440						48,908						3,532
與房地產有關的費用			255,235						32,813						222,422
投資組合運營費用			40,888						26,668						14,220
所得税前營業收入(虧損)			(340,107)						190,934						(531,041)
所得税費用			542						2,458						(1,916)
非控股權益應佔淨虧損			42,044						4,724						37,320
公司應佔淨(虧損)收入			(298,605)						193,200						(491,805)
優先股股息			41,972						42,859						(887)
優先股贖回費用			—						6,165						(6,165)
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入			(340,577)						144,176						(484,753)
普通股每股基本(虧損)收益			$	(0.90)					$	0.38					$	(1.28)
稀釋(虧損)每股普通股收益			$	(0.90)					$	0.38					$	(1.28)

利息收入和利息支出

2022年利息收入增加，主要是由於公司繼續投資於住宅貸款，特別是高收益的商業用途貸款，增加了我們的平均利息資產。這一增長被利息支出增加所抵消，這是由於1)證券化融資和回購協議借款增加以及2)基本利率上升導致融資成本增加。

非利息收入(虧損)

已實現收益，淨額

下表列出了已實現收益的組成部分，分別為2022年12月31日和2021年12月31日終了年度的確認淨額(以千美元為單位):

									截至12月31日止年度，
																					2022						2021						$Change
住宅貸款																					$	8,281					$	15,723					$	(7,442)
投資證券和衍生工具																					19,268						5,728						13,540
已實現收益總額(淨額)																					$	27,549					$	21,451					$	6,098

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目錄表

在截至2022年12月31日的年度內，公司確認了與我們的住宅貸款組合相關的已實現淨收益830萬美元，主要是由於貸款預付款。本公司亦確認已實現淨收益為1,830萬美元出售ABS和非機構RMBS，這是我們選擇性和機會性處置某些投資證券戰略的一部分。

在截至2021年12月31日的年度內，公司確認了與我們的住宅貸款組合相關的已實現淨收益1570萬美元，這主要是由於本年度的貸款預付款和銷售活動所致。本公司亦確認已實現淨收益為570萬美元與我們的投資證券有關，包括出售機構RMBS、非機構RMBS和CMBS的1,120萬美元已實現淨收益，被公司在非機構RMBS投資確認的550萬美元減記所抵消。

未實現(虧損)收益，淨額

下表列出了分別為2022年和2021年12月31日終了年度確認的未實現(虧損)收益的組成部分(以千美元為單位)：

									截至12月31日止年度，
																					2022						2021						$Change
住宅貸款																					$	(289,670)					$	55,335					$	(345,005)
整合的SLST																					(32,403)						23,832						(56,235)
優先股和夾層貸款投資																					(2,673)						1,016						(3,689)
投資證券和衍生工具																					3,665						15,466						(11,801)
未實現(虧損)收益合計，淨額																					$	(321,081)					$	95,649					$	(416,730)

在截至2022年12月31日的一年中，公司確認了3.211億美元的未實現淨虧損，這主要是由於信貸利差擴大和利率上升影響了我們信貸資產的定價，特別是我們的住宅貸款和對綜合SLST的投資。截至2022年12月31日的年度，我們投資證券的未實現淨虧損包括先前確認的未實現收益的沖銷1,590萬美元年內出售的N ABS，以及由於信貸利差擴大而導致的非機構RMBS和CMBS的額外未實現虧損。截至2022年12月31日的年度，投資證券的未實現虧損因利率上升而部分被某些非機構內部監督機構確認的未實現收益所抵消。於截至2022年12月31日止年度內，本公司確認2630萬美元與利率上限協議有關的未實現收益的增加，也是由於在此期間利率上升所致。

在截至2021年12月31日的一年中，公司確認了9560萬美元的未實現淨收益，這主要是由於信貸資產定價的改善，這主要是由於信貸利差收緊，特別是我們的住宅貸款、對綜合SLST的投資和我們的非機構RMBS。

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目錄表

股權投資收益

下表分別列出了2022年12月31日和2021年12月31日終了年度的股權投資收入組成部分(以千美元計)：

									截至12月31日止年度，
																					2022						2021						$Change
優先股投資的優先回報作為權益入賬																					$	22,276					$	24,256					$	(1,980)
未實現(虧損)收益，優先股投資淨額計入權益																					(3,606)						377						(3,983)
(虧損)未合併的合資企業股權投資於多户房產的收入																					(1,430)						150						(1,580)
(虧損)來自投資或發起住宅物業和貸款的實體的收入																					(2,166)						9,113						(11,279)
股權投資收益總額																					$	15,074					$	33,896					$	(18,822)

在截至2022年12月31日的年度內，股權投資收入下降，部分原因是2022年第一季度贖回了一項住宅股權投資。由於利率上升對估值和信用利差擴大產生負面影響，在截至2022年12月31日的年度內，由於優先股、未合併合資企業股權和住宅股權投資確認的未實現淨虧損，股權投資收入也有所下降。由於自2021年12月31日以來的投資贖回，期內優先股投資的優先回報下降。

其他收入

下表分別列出了2022年12月31日和2021年12月31日終了年度其他收入的構成部分(以千美元計)：

									截至12月31日止年度，
																					2022						2021						$Change
提前贖回產生的優先股和夾層貸款溢價(1)																					$	3,950					$	5,294					$	(1,344)
出售持有待售房地產的收益																					17,132						—						17,132
雜類																					(4,793)						221						(5,014)
其他收入合計																					$	16,289					$	5,515					$	10,774

(1)包括提前贖回優先股和夾層貸款投資產生的保費，這些投資作為貸款入賬。

2022年其他收入的淨增長主要是由於出售我們在年內持有合資股權的多户物業而獲得確認。截至十二月三十一日止的年度：2022年這一增加被與年內確認的若干股權和合資股權投資有關的減值損失部分抵銷。截至十二月三十一日止的年度：2022.

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目錄表

費用

下表分別列出了2022年12月31日和2021年12月31日終了年度的一般、行政和組合業務費用的構成部分(以千美元計)：

						截至12月31日止年度，
						2022						2021						$Change
一般和行政費用
薪金、福利及董事薪酬						$	39,689					$	36,970					$	2,719
專業費用						4,771						3,468						1,303
其他						7,980						8,470						(490)
一般和行政費用總額						$	52,440					$	48,908					$	3,532

2022年一般和行政費用增加的主要原因是工資和股票薪酬費用增加，部分原因是員工人數增加，以及法律和審計費用增加。

						截至12月31日止年度，
						2022						2021						$Change
投資組合運營費用						$	40,888					$	26,668					$	14,220

2022年投資組合業務費用增加的主要原因是與商業目的貸款有關的維修費增加，這是由於2022年上半年對這些資產的投資活動增加所致.

房地產淨(虧損)收入

下表分別列出了2022年12月31日和2021年12月31日終了年度房地產淨(虧損)收入的構成部分(單位：千美元)：

									截至12月31日止年度，
																					2022						2021						$Change
房地產收入																					$	141,656					$	15,230					$	126,426
與房地產相關的費用：
利息支出、房地產應付抵押貸款																					(56,011)						(3,964)						(52,047)
經營性房地產折舊費用																					(47,179)						(5,662)						(41,517)
與經營性房地產有關的租賃無形資產攤銷																					(79,645)						(13,588)						(66,057)
其他費用																					(72,400)						(9,599)						(62,801)
與房地產有關的總費用																					(255,235)						(32,813)						(222,422)
淨收益(1)																					40,821						157						40,664
房地產淨虧損																					(72,758)						(17,426)						(55,332)
非控股權益應佔淨虧損																					42,044						4,724						37,320
公司應佔房地產淨虧損																					$	(30,714)					$	(12,702)					$	(18,012)

(1)包括1710萬美元的銷售收益，110萬美元的房地產應付抵押貸款清償損失和240萬美元的房地產減值，包括在其他收入中的房地產減值，90萬美元的已實現收益，與衍生品相關的淨額，以及2630萬美元的衍生品未實現收益，在公司截至2022年12月31日的年度綜合經營報表中的淨額。

70

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目錄表

從2021年下半年開始，我們大幅增加了我們在多户物業的合資股權投資組合，其資產和負債根據GAAP在我們的合併財務報表中合併。2022年房地產淨虧損的增加主要是由於合併的合資企業對多户房產的股權投資產生了全年的活動。淨虧損的一大部分可歸因於與經營性房地產相關的租賃無形資產的折舊費用和攤銷。公司確認的折舊和攤銷費用總額分別為4720萬美元和7960萬美元。 在此期間截至十二月三十一日止的年度：2022年這一增幅被利率上限協議確認的未實現收益部分抵銷，該未實現收益與因利率上升而應支付的抵押貸款有關，以及出售持有供出售的房地產的確認收益。.

綜合(虧損)收益

分別於2022年和2021年12月31日終了年度的綜合(虧損)收入的主要組成部分詳見下表(單位：千美元)：

									截至12月31日止年度，
																					2022						2021						$Change
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入																					$	(340,577)					$	144,176					$	(484,753)
其他綜合(虧損)收入
(減少)可供出售證券的公允價值增加
非機構RMBS																					(3,748)						4,663						(8,411)
CMBS																					—						86						(86)
總計																					(3,748)						4,749						(8,497)
將淨收益計入淨(虧損)收入的重新分類調整																					—						(3,965)						3,965
其他綜合(虧損)收入合計																					(3,748)						784						(4,532)
公司普通股股東應佔綜合(虧損)收入																					$	(344,325)					$	144,960					$	(489,285)

2022年其他綜合(虧損)收益(“OCI”)的變化主要可歸因於我們的投資證券的公允價值減少，其中公允價值選項未被選擇，這是2022年信貸利差擴大的結果。截至2021年12月31日止年度，由於期內信貸利差普遍收緊，我們未選擇公允價值期權的投資證券的公允價值淨值有所增加。此外，在截至2021年12月31日的一年中，保監處報告的先前確認的未實現淨收益被重新歸類為與出售某些投資證券有關的已實現淨收益。

自2019年第四季度開始，本公司新購買的投資證券按公允價值列報，這是根據ASC 825在收購時作出的公允價值選擇的結果。金融工具(“ASC 825”)。為這些投資證券選擇公允價值選項是為了讓股東和其他依賴我們財務報表的人更全面和準確地瞭解我們的經濟表現。公司選擇公允價值期權的投資證券的市值變化反映在收益中，而不是在保監處。截至2022年12月31日，本公司的大部分投資證券均採用公允價值期權入賬。

71

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目錄表

會計準則賬面價值變動分析

下表分析了截至2022年12月31日的年度我們普通股的GAAP賬面價值變化(以千為單位，每股除外)：

			截至2022年12月31日的年度
			金額						股票						每股(1)
期初餘額			$	1,783,906					379,405						$	4.70
普通股發行，淨額(2)			11,895						2,000
優先股發行，淨額			130
普通股回購			(44,399)						(16,630)
股票活動後的餘額			1,751,532						364,775						4.80
將可贖回的非控制權益調整為估計贖回價值			(44,237)												(0.12)
與非控制權益供款相關的成本			(26)												—
宣佈的股息及股息等價物			(152,853)												(0.42)
累計其他綜合收益(虧損)淨變化：
可供出售的投資證券(3)			(3,748)												(0.01)
公司普通股股東應佔淨虧損			(340,577)												(0.93)
期末餘額			$	1,210,091					364,775						$	3.32

(1)用於計算截至2022年12月31日的年度每股普通股賬面價值的流通股為364,774,752股。

(2)包括基於股票的薪酬的攤銷。

(3)淨減少與我們的投資證券因定價下調而出現的未實現虧損有關。

下表分析了截至2021年12月31日的年度我們普通股的GAAP賬面價值變化(以千為單位，每股除外)：

			截至2021年12月31日的年度
			金額						股票						每股(1)
期初餘額			$	1,779,380					377,744						$	4.71
普通股發行，淨額(2)			10,239						1,661
優先股發行，淨額			210,738
優先股發行清算優先權			(218,750)
優先股贖回費用			6,165
股票活動後的餘額			1,787,772						379,405						4.71
贖回合併VIE中的非控制性權益			3,420												0.01
宣佈的股息及股息等價物			(152,246)												(0.40)
累計其他綜合收益淨變化：
可供出售的投資證券(3)			784												—
公司普通股股東應佔淨收益			144,176												0.38
期末餘額			$	1,783,906					379,405						$	4.70

(1)用於計算截至2021年12月31日的年度每股普通股賬面價值的流通股為379,405,240股。

(2)包括基於股票的薪酬的攤銷。

(3)淨增長涉及與出售投資證券有關的未實現收益和虧損重新歸類為淨收益，以及由於定價改善而導致的投資證券未實現收益淨額。

72

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目錄表

非公認會計準則財務指標

除了按照公認會計原則公佈的結果外，這份Form 10-K年度報告還包括某些非公認會計原則財務指標，包括調整後的利息收入、調整後的利息支出、調整後的淨利息收入、平均利息收入資產收益率、平均融資成本、淨利息利差、未折舊收益和調整後的每股普通股賬面價值。我們的管理團隊認為，當這些非GAAP財務指標與我們的GAAP財務報表一起考慮時，為投資者提供了有用的補充信息，因為它使他們能夠使用管理層用來運營我們業務的指標來評估我們目前的業績和趨勢。我們對非GAAP財務指標的表述可能無法與其他公司的類似名稱的指標相比較，其他公司可能使用不同的計算方法。由於這些計量不是按照公認會計原則計算的，它們不應被視為取代或優於按照公認會計原則計算的財務計量。我們的GAAP財務結果以及本年度報告Form 10-K中包含的非GAAP財務指標與根據GAAP編制的最直接可比財務指標的對賬應仔細評估。

調整後的淨利息收入和淨息差

金融本公司於指定期間的業績包括從我們的住宅貸款、RMBS、CMBS、ABS及優先股權投資和夾層貸款投資組合所賺取的淨利息收入，其中風險和支付特徵與貸款(統稱為我們的“賺息資產”)相等並計入。調整後的淨利息收入和淨息差(非公認會計準則的補充財務指標)受到我們的融資成本、我們的投資所承擔的利率和我們的利率對衝策略等因素的影響。此外，購買投資支付的溢價或折扣額以及投資的預付款率將影響調整後的淨利息收入，因為這些因素將在該等投資的預期期限內攤銷。

我們按投資類別提供以下各期間的非公認會計準則財務計量：

•調整後的利息收入-通過將我們的GAAP利息收入減去合併SLST CDO和合並K系列CDO上確認的利息支出來計算，

•調整後的利息支出-通過將我們的GAAP利息支出減去合併SLST CDO和合並K系列CDO上確認的利息支出來計算，

•調整後的淨利息收入--調整後的利息收入減去調整後的利息支出，

•平均生息資產收益率-計算為我們的調整後利息收入和我們的平均生息資產的商數，不包括除公司擁有的證券以外的所有綜合SLST和綜合K系列資產，

•平均融資成本-計算為調整後的利息支出和計息負債的平均未償還餘額的商數，不包括合併的SLST CDO、合併的K系列CDO和房地產應付抵押貸款，以及

•淨息差-計算為我們的平均利息資產收益率與我們的平均融資成本之間的差額。

我們提供上述非GAAP財務指標是因為我們認為這些非GAAP財務指標為投資者和管理層提供了額外的細節，並加強了他們對我們的利息收益資產收益率(相對於我們的融資成本和我們的利息收益資產組合中的潛在趨勢)的總體和按投資類別的瞭解。除上述外，我們的管理團隊使用這些衡量標準來評估我們的全部和按資產計息資產的表現、我們全部和按資產計息資產可能產生的現金流、我們以資產為抵押進行融資或借款的能力、此類融資的條款以及我們的計息資產組合的構成，包括收購和處置決定。國家。這些措施消除了我們根據公認會計原則合併或合併的合併SLST和合並K系列證券的影響，只包括本公司現在或實際擁有的合併SLST和合並K系列證券所賺取的利息收入，因為本公司只收取或接收與本公司實際擁有的合併SLST和合並K系列證券相關的收入或吸收或吸收與之相關的損失。

在截至2022年12月31日的季度之前，我們還通過房地產應付抵押貸款的利息支出減少了GAAP利息支出。從截至2022年12月31日的季度開始，我們已將房地產應付抵押貸款的利息支出重新歸類為我們綜合經營報表中與房地產相關的支出，因此，它不再包括在GAAP利息支出中。上期披露已與本期列報一致。

73

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目錄表

下表載列按類別劃分的生息資產及其相關的經調整利息收入、經調整利息開支、經調整利息收入淨額、平均生息資產收益率、平均融資成本及淨息差的若干資料。截止的年數 2022年12月31日， 2021 and 2020，分別(以千為單位的美元金額)：

截至2022年12月31日的年度

									獨棟住宅(8)						多個- 家庭						公司/其他						總計
調整後的利息收入(1) (2)									$	213,770					$	13,499					$	5,974					$	233,243
調整後的利息支出(1)									(94,664)						(152)						(9,458)						(104,274)
調整後淨利息收入(1)									$	119,106					$	13,347					$	(3,484)					$	128,969
平均生息資產 (3)									$	3,354,923					$	135,769					$	13,820					$	3,504,512
平均計息負債(4)									$	2,333,020					$	5,520					$	150,194					$	2,488,734
平均生息資產收益率(1) (5)									6.37		%				9.94		%				43.23		%				6.66		%
平均融資成本(1) (6)									(4.06)		%				(2.75)		%				(6.30)		%				(4.19)		%
淨息差(1) (7)									2.31		%				7.19		%				36.93		%				2.47		%

截至2021年12月31日的年度

									獨棟住宅(8)						多個- 家庭						公司/其他						總計
調整後的利息收入(1) (2)									$	151,931					$	19,900					$	6,900					$	178,731
調整後的利息支出(1)									(33,787)						—						(17,362)						(51,149)
調整後淨利息收入(1)									$	118,144					$	19,900					$	(10,462)					$	127,582
平均生息資產 (3)									$	2,559,713					$	238,273					$	28,025					$	2,826,011
平均計息負債(4)									$	1,039,145					$	—					$	250,778					$	1,289,923
平均生息資產收益率(1) (5)									5.94		%				8.35		%				24.62		%				6.32		%
平均融資成本(1) (6)									(3.25)		%				—						(6.92)		%				(3.97)		%
淨息差(1) (7)									2.69		%				8.35		%				17.70		%				2.35		%

截至2020年12月31日的年度

									獨棟住宅(8)						多個- 家庭(9)						公司/其他						總計
調整後的利息收入(1) (2)									$	128,287					$	54,708					$	5,741					$	188,736
調整後的利息支出(1)									(41,109)						(7,352)						(13,182)						(61,643)
調整後淨利息收入(1)									$	87,178					$	47,356					$	(7,441)					$	127,093
平均生息資產 (3)									$	2,595,576					$	656,067					$	43,855					$	3,295,498
平均計息負債(4)									$	1,292,958					$	227,692					$	183,000					$	1,703,650
平均生息資產收益率(1) (5)									4.94		%				8.34		%				13.08		%				5.73		%
平均融資成本(1) (6)									(3.14)		%				(3.18)		%				(7.10)		%				(3.57)		%
淨息差(1) (7)									1.80		%				5.16		%				5.98		%				2.16		%

(1)表示非公認會計準則財務指標。

(2)包括從公司持有的現金賬户賺取的利息收入。

74

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目錄表

(3)各個期間的平均生息資產包括住宅貸款、多户貸款和投資證券，不包括除本公司擁有的證券外的所有綜合SLST和綜合K系列資產。平均可賺取利息資產是根據各個期間的每日平均攤銷成本計算的。

(4)各期間的平均計息負債包括回購協議、住宅貸款證券化CDO、可轉換票據、優先無抵押票據及次級債券，但不包括綜合SLST CDO、綜合K系列CDO及房地產應付按揭，因為本公司為符合公認會計原則的目的而就該等負債直接招致利息開支。平均計息負債是根據有關期間的每日平均未償還餘額計算的。

(5)平均生息資產收益率的計算方法是將我們與生息資產組合相關的調整後的利息收入除以各個時期的平均生息資產。

(6)平均融資成本的計算方法是調整後的利息支出除以平均計息負債。

(7)淨息差是我們的平均利息資產收益率與我們的平均融資成本之間的差額。

(8)本公司已確定其為綜合SLST的主要受益人，並已將綜合SLST併入本公司的綜合財務報表。我們的公認會計準則利息收入包括在綜合SLST持有的基礎經驗豐富的再履行貸款和不良住宅貸款中確認的利息收入。我們的公認會計準則利息支出包括在綜合SLST CDO上確認的利息支出，這些CDO為綜合SLST中的住宅貸款提供永久融資，且不屬於本公司所有。我們計算調整後利息收入的方法是，將我們的GAAP利息收入減去綜合SLST CDO上確認的利息支出，並扣除綜合SLST CDO上確認的利息支出，從而只將本公司實際擁有的SLST證券賺取的利息收入計入調整後淨利息收入。

(9)在2020年3月出售首次虧損POS之前，本公司已確定其為綜合K系列的主要受益人，並已將綜合K系列併入本公司的綜合財務報表。我們的公認會計準則利息收入包括在綜合K系列中持有的基礎多户貸款確認的利息收入。我們的公認會計準則利息支出包括在綜合K系列CDO上確認的利息支出，這些CDO永久地為綜合K系列中的多户貸款提供資金，並且不屬於本公司所有。我們計算調整後利息收入的方法是用綜合K系列CDO上確認的利息支出減去我們的GAAP利息收入，並剔除綜合K系列CDO上確認的利息支出，從而只將本公司實際擁有的K系列證券賺取的利息收入計入調整後的淨利息收入中。

75

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目錄表

與前一年相比，我們2022年調整後的淨利息收入相對持平。由於根據回購協議和證券化融資的借款增加，以及基本利率變動導致融資成本增加，調整後的利息支出增加。於2022年，我們的平均可賺取利息資產也有所增加，主要是由於對高收益商業用途貸款的額外投資，這部分抵消了住宅貸款和投資證券的回購協議融資、與住宅貸款相關的證券化融資以及相關融資成本的增加。2022年，多家族調整後的淨利息收入減少了約660萬美元，這主要是由於多家族貸款贖回降低了多家族平均利息資產，而2022年第一季度贖回我們的可轉換票據(定義如下)導致的公司/其他調整後利息支出的減少，導致公司/其他調整後利息收入增加了約700萬美元。

淨息差在2022年增加，主要是由於我們繼續投資於收益率較高的商業用途貸款而產生的平均利息資產收益率增加。這一增長被2022年基本利率變動導致的融資成本增加部分抵消。

與前一年相比，我們2021年調整後的淨利息收入相對持平。調整後的利息收入減少，原因是2020年資產出售導致平均利息資產減少，這主要是為了應對2020年上半年新冠肺炎大流行、2020年和2021年機會性資產出售以及2021年提前還款速度加快的影響。特別是，我們在2020年3月出售了綜合K系列中的所有較高收益的首次虧損PoS投資組合，並在2021年通過出售非機構RMBS和CMBS繼續減少了我們剩餘的投資證券組合。2021年收購較高收益的業務用途貸款部分抵銷了調整後利息收入的減少。與上一年相比，2021年調整後的利息支出也有所下降，原因是平均計息負債減少，這主要是由於投資證券擔保的回購協議借款減少所致。

截至2021年12月31日的一年，淨息差比上一年同期增加，主要是由於對高收益商業目的貸款的持續投資。這一變化被2020年和2021年完成的非按市值計價融資(包括證券化)相關的平均借款成本增加部分抵消，這些融資取代了利息成本較低的回購協議融資。

GAAP利息收入與調整後利息收入、GAAP利息支出與調整後利息支出以及GAAP總淨利息收入與調整後淨利息收入之間的對賬 December 31, 2022, 2021 and 2020年分別列示如下(以千元為單位)：

76

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目錄表

			截至十二月三十一日止的年度，
			2022																								2021																								2020
			獨棟住宅						多户住宅						公司/其他						總計						獨棟住宅						多户住宅						公司/其他						總計						獨棟住宅						多户住宅						公司/其他						總計
公認會計準則利息收入			$	238,915					$	13,499					$	5,974					$	258,388					$	180,066					$	19,900					$	6,900					$	206,866					$	159,950					$	184,470					$	5,741					$	350,161
公認會計準則利息支出			(119,809)						(152)						(9,458)						(129,419)						(61,922)						—						(17,362)						(79,284)						(72,772)						(137,114)						(13,182)						(223,068)
公認會計準則淨利息收入總額			$	119,106					$	13,347					$	(3,484)					$	128,969					$	118,144					$	19,900					$	(10,462)					$	127,582					$	87,178					$	47,356					$	(7,441)					$	127,093
公認會計準則利息收入			$	238,915					$	13,499					$	5,974					$	258,388					$	180,066					$	19,900					$	6,900					$	206,866					$	159,950					$	184,470					$	5,741					$	350,161
從以下項目中扣除利息支出：
合併的SLST CDO			(25,145)						—						—						(25,145)						(28,135)						—						—						(28,135)						(31,663)						—						—						(31,663)
合併的K系列CDO			—						—						—						—						—						—						—						—						—						(129,762)						—						(129,762)
調整後的利息收入			$	213,770					$	13,499					$	5,974					$	233,243					$	151,931					$	19,900					$	6,900					$	178,731					$	128,287					$	54,708					$	5,741					$	188,736
公認會計準則利息支出			$	(119,809)					$	(152)					$	(9,458)					$	(129,419)					$	(61,922)					$	—					$	(17,362)					$	(79,284)					$	(72,772)					$	(137,114)					$	(13,182)					$	(223,068)
從以下項目中扣除利息支出：
合併的SLST CDO			25,145						—						—						25,145						28,135						—						—						28,135						31,663						—						—						31,663
合併的K系列CDO			—						—						—						—						—						—						—						—						—						129,762						—						129,762
調整後的利息支出			$	(94,664)					$	(152)					$	(9,458)					$	(104,274)					$	(33,787)					$	—					$	(17,362)					$	(51,149)					$	(41,109)					$	(7,352)					$	(13,182)					$	(61,643)
調整後淨利息收入(1)			$	119,106					$	13,347					$	(3,484)					$	128,969					$	118,144					$	19,900					$	(10,462)					$	127,582					$	87,178					$	47,356					$	(7,441)					$	127,093

(1)調整後的淨利息收入的計算方法是調整後的利息收入減去調整後的利息支出。

未折舊(虧損)收益

未折舊(虧損)收益是一種補充的非GAAP財務指標，定義為公司普通股股東應佔的GAAP淨(虧損)收入，不包括公司在與經營性房地產有關的折舊費用和租賃無形攤銷費用中的份額，淨額。通過將這些非現金調整從我們的經營業績中剔除，我們相信，未折舊(虧損)收益的列報為投資者提供了對我們經營業績的一致衡量，併為投資者評估我們投資組合的有效淨回報提供了有用的信息。此外，我們認為，列報未折舊(虧損)收益使我們的投資者能夠衡量、評估和比較我們與同行的經營業績。

分別截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度，公司普通股股東應佔淨(虧損)收入與未折舊(虧損)收益的對賬如下(金額以千計，不包括每股數據)。

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目錄表

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入			$	(340,577)					$	144,176					$	(329,696)
添加：
經營性房地產折舊費用			28,916						4,381						—
與經營性房地產有關的租賃無形資產攤銷			50,083						11,324						—
未折舊(虧損)收益			$	(261,578)					$	159,881					$	(329,696)
加權平均流通股-基本			377,287						379,232						371,004
普通股每股未折舊(虧損)收益			$	(0.69)					$	0.42					$	(0.89)

調整後每股普通股賬面價值

此前，我們將每股普通股未折舊賬面價值作為非公認會計準則財務衡量標準。從截至2022年12月31日的季度開始，我們停止披露每股普通股的未折舊賬面價值，取而代之的是調整後的每股賬面價值，這也是一種非GAAP財務衡量標準。

當在以前的期間列報時，未折舊賬面價值是通過從GAAP賬面價值中扣除公司在與經營性房地產有關的累計折舊和租賃無形攤銷費用中的份額計算出來的，在期末持有淨額。自我們開始披露未折舊賬面價值以來，我們確定了對賬面價值有重大影響的其他項目，並認為這些項目也應納入，以便為投資者提供更有用的非公認會計準則衡量標準，以評估我們當前的業績和趨勢，並便於將我們的財務業績和調整後的每股普通股賬面價值與我們的同行進行比較。因此，我們通過對公認會計準則賬面價值進行以下調整來計算調整後的每股普通股賬面價值：(I)不包括公司在與經營房地產有關的累計折舊和租賃無形攤銷費用中的份額，期末持有的淨額，(Ii)不包括可贖回非控制權益對估計贖回價值的調整，以及(Iii)將為我們的投資組合提供資金的負債調整為公允價值。

我們的租賃物業組合包括單一家庭租賃房屋的費用簡單權益和綜合房地產VIE擁有的多家庭物業的合資股權權益。扣除我們應佔的非現金折舊和攤銷費用，調整後的賬面價值反映了我們的獨户租賃物業和合資股權投資在其未折舊基礎上的價值。

此外，關於第三方對若干綜合房地產投資公司若干非控股權益的所有權，我們將可贖回的非控股權益作為夾層權益計入我們的綜合資產負債表。可贖回非控股權益的持有人可選擇每年按公允價值向吾等出售其所有權權益一次，但須受年度最低及最高金額限制，從而將可贖回非控股權益調整至公允價值，並由吾等根據公認會計原則作為股權交易入賬。可贖回非控股權益的公允價值估計的一個主要組成部分是適用的綜合房地產投資公司持有的多户公寓物業的估計公允價值，該估計公允價值每年通過根據相關協議獲得第三方估值進行一次。然而，由於相應的房地產資產沒有按公允價值報告，因此在我們的合併財務報表中沒有進行調整以反映未實現的收益或損失，因此將可贖回的非控股權益調整為公允價值直接影響我們的GAAP賬面價值。通過剔除可贖回非控股權益對估計贖回價值的調整，調整後的賬面價值更接近於適用於我們房地產資產的會計處理，並反映了我們合資股權投資的未折舊基礎上的價值。

我們的大部分剩餘資產是金融或類似工具，根據我們綜合財務報表中的公允價值選項按公允價值列賬。然而，與我們對投資組合中的資產使用公允價值選項不同，為我們的投資組合資產融資的住宅貸款證券化、優先無擔保票據、次級債券和可轉換票據發行的CDO在我們的綜合財務報表中按攤銷成本列賬。通過將這些融資工具調整為公允價值，調整後的賬面價值反映了公司按可比公允價值計算的投資淨額。

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目錄表

我們相信，調整後每股普通股賬面價值的列報為投資者和我們提供了一種比未折舊賬面價值更有用的衡量標準，因為它提供了對我們價值的更一致的衡量標準，允許管理層有效地考慮我們的財務狀況，並便於將我們的財務業績與我們同行的財務表現進行比較。

以下分別列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的公認會計準則賬面價值與調整後賬麪價值以及調整後每股普通股賬面價值的計算(金額以千為單位，每股數據除外)。

			2022年12月31日																								2021年12月31日
公司股東權益			$	1,767,216																							$	2,341,031
優先股清算優先權			(557,125)																								(557,125)
公認會計準則賬面價值			1,210,091																								1,783,906
添加：
經營性房地產累計折舊費用			31,433																								4,381
與經營性房地產有關的租賃無形資產的累計攤銷			59,844																								11,324
將可贖回的非控制權益調整為估計贖回價值			44,237																								—
攤銷成本負債按公允價值調整			103,066																								(8,237)
調整後的賬面價值			$	1,448,671																							$	1,791,374
已發行普通股			364,775																								379,405
公認會計準則每股普通股賬面價值(1)			$	3.32																							$	4.70
調整後每股普通股賬面價值(2)			$	3.97																							$	4.72

(1)每股普通股的公認會計原則賬面價值是根據公認會計原則賬面價值和所示期間的已發行普通股計算的。

(2)調整後的每股普通股賬面價值是根據調整後的賬面價值和指定期間的已發行普通股計算的。

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目錄表

關鍵會計估計

我們根據公認會計準則編制綜合財務報表，該準則要求使用影響已報告資產和負債額的估計和假設，並披露財務報表日期的或有資產和負債以及報告期內已報告的收入和支出金額。這些估計在一定程度上是基於我們對各種經濟狀況的判斷和假設，我們認為這些判斷和假設是基於報告時存在的事實和情況而合理的。我們相信，在編制綜合財務報表時使用的估計、判斷和假設是審慎和合理的。雖然我們的估計考慮了截至2022年12月31日的情況以及我們預計它們在未來將如何變化，但實際情況可能與這些估計中的預期不同，這可能會對截至合併財務報表之日報告的資產、負債和累積的其他全面收入以及報告的期間收入、費用和其他全面收入的報告金額產生重大影響。此外，新冠肺炎大流行對全球經濟，特別是對我們業務的最終影響存在不確定性，這使得任何估計和假設本身都不那麼確定，因為如果不考慮新冠肺炎大流行的當前和潛在影響。

估計數和假設的變化可能對這些財務報表產生實質性影響。與本公司合併財務報表特定組成部分相關的會計政策和估計在本公司合併財務報表的附註中披露。根據美國證券交易委員會的指引，我們認為對投資者瞭解我們的財務結果和狀況最關鍵的、需要複雜的管理層判斷的估計如下所述。

金融工具的價值評估

住宅貸款

本公司收購的住宅貸款按公允價值記錄，公允價值是根據從專門提供住宅貸款估值的第三方獲得的估值確定的。對於履行和再履行貸款，公允價值的估計是使用貼現現金流模型得出的，其中現金流的估計是根據每筆貸款的預定付款確定的，並使用預測預付款率、違約率和違約損失率進行調整。對於不良貸款，資產清算現金流是根據估計的清算貸款時間、預期的清算成本和房價升值得出的。不良貸款和不良貸款的估計現金流都按被認為合適的收益率貼現，以達到資產的合理退出價格。在確定適當的貼現收益率時，可以使用實際交易、出價、報價和一般市場顏色等貸款價值指標。

定價模型中使用的現金流估計具有內在的主觀性和不精確性。現金流模型假設的變化，包括預付款速度、違約率、違約損失率、清算成本、房價升值和貼現率，可能會對住宅貸款的公允價值估計以及這些資產確認的未實現收益和損失產生重大影響。

綜合證券公司發行的投資證券

本公司投資於首次虧損附屬證券和由綜合SLST發行的某些IO。我們在Consolated SLST持有的投資證券通常缺乏流動性，交易頻率很低。這些投資證券的公允估值是根據內部估值模型確定的，該模型考慮了相關貸款的預期現金流和市場參與者要求的收益率。在衡量這些投資時使用的重要假設是貸款池內的預計損失和貼現率。在確定公允價值時使用的貼現率包括違約率、損失嚴重性、提前還款額和當前市場利率。

定價模型中使用的現金流估計具有內在的主觀性和不精確性。模型假設的重大變化，包括預計虧損、貼現率、提前還款速度、違約率和虧損嚴重性，可能會對我們在綜合SLST中擁有的投資證券的公允價值估計以及在這些資產上確認的未實現收益和虧損產生重大影響。

公司的估值方法載於本年度報告表格10-K第8項中的“附註15-金融工具的公允價值”。

有關我們投資組合的定量利率敏感性分析，請參閲項目7A“關於市場風險的定量和定性披露--公允價值風險”。

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目錄表

收入確認

綜合證券公司發行的投資證券

綜合證券公司發行的首次虧損次級證券及若干內部發行業務的利息收入，按證券的實際收益率確認。這些證券的有效收益率是基於管理層對每種證券的預計現金流的估計，其中包括與利率波動、提前還款速度以及信貸損失的時間和金額有關的假設。管理層至少每季度檢討一次，並在適當情況下根據從外部來源收到的信息和分析、內部模型及其對利率、提前還款利率、信貸損失的時間和金額以及其他因素的判斷調整其現金流預測。現金流量與最初預測的現金流量或上次評估時估計的現金流量的變化，可能導致這些證券確認的收益率(或利息收入)的預期變化。

用於確定有效收益率的現金流估計本身就具有主觀性和不精確性。基本現金流假設的變化，包括提前還款速度以及信貸損失的時間和金額，可能會對這些證券的有效收益率和確認的利息收入的計算產生重大影響。

可變利益實體和合並報告要求

VIE是指缺乏投票權利益實體的一個或多個特徵的實體。VIE被定義為一種實體，其股權投資者不具備控股財務權益的特徵，或沒有足夠的風險股本使該實體在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金。當公司是VIE的主要受益者時，公司合併VIE。

確定一個實體是否擁有VIE的控股權，需要與評估VIE的目的和設計以及確定對其經濟表現影響最大的活動有關的重大判斷。我們還必須確定實體中的顯性和隱性可變利益，並考慮我們對VIE的設計及其持續活動的參與。為了確定是否需要合併VIE，我們必須運用判斷來評估我們是否有權指導VIE最重要的活動，以及我們是否有權獲得利益或承擔可能對VIE造成重大損失的義務。本公司必須根據與VIE有關的事實和情況的變化，重新考慮其在每個報告期內是否合併VIE的評估。

截至2022年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，我們100%擁有合併SLST的首次虧損次級證券。合併的SLST代表房地美贊助的住宅抵押貸款證券化，我們擁有或擁有該證券化的第一損失次級證券以及某些IO和優先證券。我們確定合併的SLST是VIE，我們是合併的SLST的主要受益者。因此，我們需要在我們的合併財務報表中合併合併SLST的基礎住宅貸款，包括其負債、收入和支出。

本公司還投資於擁有多户公寓社區的合資股權投資，本公司確定這些社區為VIE，本公司是其主要受益者。因此，本公司將這些VIE的資產、負債、收入和支出在隨附的合併財務報表中與第三方擁有合資企業成員權益的非控股權益合併。由於實體內資產的公允價值基本上全部集中在單一可識別資產或一組類似可識別資產中，因此本公司將合資投資初步合併為資產收購。

本公司對創收房地產的初始投資按公允價值入賬。購入物業的買入價按各自的估計公允價值分攤至所購入的有形及已確認無形資產及負債。在為分配購買價格而對公允價值進行估計時，本公司利用了多個來源，包括可能獲得的與收購或融資有關的獨立評估、本公司對最近收購的和現有的可比物業的分析、物業財務結果和其他市場數據。本公司在估計所收購有形及無形資產的公允價值時，亦會考慮其盡職調查(包括市場推廣及租賃活動)所取得的有關房地產的資料。本公司考慮收購的原址租賃的價值，並使用一個攤銷期限，即收購的租賃的平均剩餘期限。

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目錄表

為分配房地產投資的購買價格而對公允價值進行估計時，需要根據現有來源作出重大判斷。分配可能會顯著影響合併為資產收購的無形資產和負債的賬面價值，以及隨着時間的推移與這些資產和負債相關的確認折舊和攤銷費用的金額和時間。

持有待售房地產(包括出售集團持有待售房地產)按資產賬面淨值或估計公允價值中較低者入賬。本公司評估持有待售房地產在每個報告期內的公允價值淨值，該等資產仍被分類為持有待售房地產。該公司利用市場假設和貼現現金流分析，利用房地產財務信息和有關市場租金、收入和支出增長、資本化率和回報率的假設來估計房地產資產的公允價值。

綜合VIE若干非控股權益的第三方擁有人有權按其選擇將其所有權權益出售給本公司。本公司已將這些第三方所有權權益分類為可贖回非控制權益，並利用貼現現金流在非經常性基礎上確定可贖回非控制權益的公允價值。本公司對適用的綜合VIE持有的可分配給可贖回非控股權益的多户公寓物業的估計未來現金流應用貼現率。

持有待售房地產和可贖回非控股權益定價模型中使用的現金流估計具有內在的主觀性和不精確性。公允價值的估計需要基於可用來源的重大判斷，並可能影響公司經營報表中確認的任何房地產減值，或就可贖回的非控制權益而言，影響公司的賬面價值。

重要會計政策的討論包括在本年度報告表格10-K的第8項“附註2--重要會計政策摘要”中。

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目錄表

資產負債表分析

截至2022年12月31日，我們的總資產約為62億美元。這一金額包括大約8.308億美元的綜合SLST持有的資產和17億美元的資產，這些資產與我們根據公認會計準則合併的多家庭物業的股權投資有關。截至2021年12月31日，我們擁有約57億美元的總資產，其中約11億美元為合併後的SLST，其中10億美元與我們根據GAAP合併的多户物業的股權投資有關。有關我們在合併SLST中的實際利益的協調，請參閲上面的“投資組合更新”。有關我們對綜合多家族物業的股權投資的對賬，請參閲下文“對多家族實體的股權投資”。

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目錄表

住宅貸款

下表列出了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的住宅貸款，其中包括公司持有的收購住宅貸款和綜合SLST持有的住宅貸款(以千美元為單位)：

			2022年12月31日						2021年12月31日
獲得性住宅貸款			$	2,697,498					$	2,504,719
整合的SLST			827,582						1,070,882
總計			$	3,525,080					$	3,575,601

獲得性住宅貸款

公司收購的住宅貸款，包括履約、再履行、不良住宅貸款和商業用途貸款，在我們的綜合資產負債表上按公允價值列報。公允價值的後續變化在當期收益中報告，並在公司綜合經營報表中的未實現收益(虧損)中列報。

下表詳細説明瞭我們分別在2022年12月31日和2021年12月31日按策略收購的住宅貸款(美元金額以千為單位)：

			2022年12月31日
			貸款數量						未付本金						公允價值						加權平均FICO						加權平均LTV(1)						加權平均票息
再履約住房貸款策略			5,001						$	677,229					$	610,595					631						62%						4.9%
履約住房貸款策略			2,937						682,449						557,665						719						64%						3.9%
業務目的過橋貸款策略			1,964						1,253,704						1,236,303						732						65%						8.5%
商業用途租賃貸款策略			1,163						329,299						292,935						748						69%						5.1%
總計			11,065						$	2,942,681					$	2,697,498

			2021年12月31日
			貸款數量						未付本金						公允價值						加權平均FICO						加權平均LTV(1)						加權平均票息
再履約住房貸款策略			5,515						$	769,779					$	818,900					628						65%						4.8%
履約住房貸款策略			2,807						616,763						606,711						722						65%						4.0%
業務目的過橋貸款策略			2,028						988,963						992,870						728						65%						8.7%
商業用途租賃貸款策略			266						83,071						86,238						747						68%						4.8%
總計			10,616						$	2,458,576					$	2,504,719

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目錄表

(1)至於第二按揭(包括在履行住宅貸款策略內)，本公司計算綜合按揭成數(“LTV”)。對於商業用途的過渡性貸款，本公司計算LTV為貸款的最大未償還本金餘額(包括無資金承諾)與擔保相關貸款的抵押品的估計“修復後”價值之比。

我們收購的住房貸款的特點：

貸款與購買價值之比(1)			2022年12月31日						2021年12月31日
50%或以下			14.6		%				11.8		%
>50% - 60%			12.3		%				11.9		%
>60% - 70%			24.4		%				27.9		%
>70% - 80%			27.9		%				26.8		%
>80% - 90%			10.0		%				9.0		%
>90% - 100%			5.5		%				6.3		%
> 100%			5.3		%				6.3		%
總計			100.0		%				100.0		%

(1)對於二次按揭，本公司計算合併的LTV。對於商業用途的過渡性貸款，本公司計算LTV為貸款的最大未償還本金餘額(包括無資金承諾)與擔保相關貸款的抵押品的估計“修復後”價值之比。

菲科在購買時的得分			2022年12月31日						2021年12月31日
550或更少			8.4		%				11.3		%
551 to 600			7.3		%				10.0		%
601 to 650			8.1		%				11.0		%
651 to 700			16.5		%				16.1		%
701 to 750			25.6		%				23.4		%
751 to 800			27.3		%				22.1		%
801及以上			6.8		%				6.1		%
總計			100.0		%				100.0		%

現券			2022年12月31日						2021年12月31日
3.00%或以下			7.4		%				10.0		%
3.01% - 4.00%			15.8		%				15.5		%
4.01% - 5.00%			19.8		%				19.7		%
5.01% - 6.00%			7.9		%				7.5		%
6.01% - 7.00%			7.7		%				5.9		%
7.01% - 8.00%			16.4		%				13.2		%
8.01%或以上			25.0		%				28.2		%
總計			100.0		%				100.0		%

拖欠狀況			2022年12月31日						2021年12月31日
當前			90.6		%				92.6		%
31 – 60 days			2.2		%				2.5		%
61 – 90 days			1.8		%				0.8		%
90多天			5.4		%				4.1		%
總計			100.0		%				100.0		%

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目錄表

起源年份			2022年12月31日						2021年12月31日
2007年或更早			20.6		%				28.2		%
2008 - 2016			4.1		%				5.6		%
2017			1.3		%				1.9		%
2018			2.5		%				3.6		%
2019			4.0		%				6.0		%
2020			8.0		%				16.1		%
2021			26.1		%				38.6		%
2022			33.4		%				—
總計			100.0		%				100.0		%

截至2022年12月31日，本公司有權購買發起住宅貸款的實體已發行和未償還權益的50%。在2021年11月獲得這項投資後，本公司分別從該實體購買了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的2.606億美元和9400萬美元的住宅貸款。2023年2月，公司全面行使了與這項投資相關的期權。

整合的SLST

該公司擁有Freddie Mac贊助的住宅貸款證券化發行的First Lost次級證券和某些IO。根據公認會計原則，本公司合併了證券化的基礎經驗豐富的再履行和不良住宅貸款，以及為該等住宅貸款永久融資而發行的CDO，即綜合SLST。

截至2022年和2021年12月31日，我們對綜合SLST的投資僅限於由首次虧損次級證券和證券化發行的IO組成的RMBS，總賬面淨值分別為1.915億美元和2.303億美元。有關本公司於綜合證券交易所持有的投資證券的更多資料，請參閲下文“投資證券”一節。

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目錄表

下表詳細説明瞭分別於2022年12月31日和2021年12月31日由綜合SLST發行的支持我們的第一個虧損次級證券的基礎住宅貸款的貸款特徵(美元金額以千為單位，不包括當前平均貸款規模)：

			2022年12月31日						2021年12月31日
現行公允價值			$	827,582					$	1,070,882
當期未付本金餘額			$	955,579					$	1,071,228
貸款數量			6,160						6,802
當前平均貸款規模			$	155,126					$	157,487
購房時加權平均原始貸款期限(月)			351						351
購買時的加權平均LTV			68		%				67		%
購買時的加權平均信用評分			703						710
現券：
3.00%或以下			3.0		%				2.8		%
3.01% – 4.00%			38.0		%				37.2		%
4.01% – 5.00%			39.3		%				39.9		%
5.01% – 6.00%			11.9		%				12.1		%
6.01%或以上			7.8		%				8.0		%
拖欠狀態：
當前			69.5		%				70.3		%
31 - 60			11.1		%				12.3		%
61 - 90			4.4		%				4.7		%
90+			15.0		%				12.7		%
始發年份：
2005年或更早			31.1		%				30.9		%
2006			15.6		%				15.4		%
2007			21.4		%				21.1		%
2008年或更晚			31.9		%				32.6		%
地理狀態集中度(大於5.0%)：
加利福尼亞			10.6		%				10.5		%
佛羅裏達州			10.3		%				10.5		%
紐約			9.8		%				9.8		%
新澤西			7.4		%				7.3		%
伊利諾伊州			7.2		%				7.1		%

    

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目錄表

住房貸款融資

回購協議

截至2022年12月31日，本公司已與四家第三方金融機構達成回購協議，為購買住宅貸款提供資金。截至2022年12月31日，本公司並無住宅貸款回購協議風險金額超過公司股東權益的5%。

下表列出了這些回購協議以及分別在2022年12月31日和2021年作為抵押品質押的相關資產的詳細信息(以千美元為單位)：

			最大未承諾本金總額						傑出的 回購協議(1)						遞延融資成本淨額(2)						回購協議的賬面價值						質押貸款的公允價值						加權平均利率						加權平均到期日(3)
2022年12月31日			$	2,030,879					$	688,487					$	(1,541)					$	686,946					$	867,033					6.65		%				16.69
2021年12月31日			$	1,252,352					$	554,784					$	(525)					$	554,259					$	729,649					2.79		%				4.38

(1)包括非按市值計價的回購協議，截至2022年12月31日，未償還餘額總額為4.468億美元，加權平均利率為6.77%，截至到期日的加權平均月數為23.96個月。包括一項非按市值計價的回購協議，截至2021年12月31日，未償還餘額為1,560萬美元，利率為4.00%，到期月份為2.03個月。

(2)與回購協議相關的成本，包括承諾、承銷、法律、會計和其他費用，反映為遞延費用。該等成本於本公司隨附的綜合資產負債表中從相應的債務負債中扣除，並在實際利息法或直線法(如結果並無重大差異)下按利息支出調整攤銷。

(3)本公司期望在回購協議到期之前或到期時，將這些回購協議下的未償還金額滾動到新的回購協議或其他融資中，或償還未償還的金額。

下表詳細説明瞭我們以住宅貸款擔保的回購協議在2022年、2021年和2020年每個季度任何月底的季度平均餘額、期末餘額和最高餘額(美元金額以千為單位)：

截至的季度						季度平均水平 天平						季度末 天平						最大餘額 在任何月底
2022年12月31日						$	833,517					$	688,487					$	1,076,747
2022年9月30日						1,324,819						1,163,408						1,554,993
June 30, 2022						1,386,714						1,566,926						1,566,926
March 31, 2022						682,867						783,168						783,168
2021年12月31日						397,651						554,784						554,784
2021年9月30日						337,295						335,434						345,620
June 30, 2021						401,466						341,791						506,750
March 31, 2021						441,006						538,632						538,632
2020年12月31日						415,625						407,213						425,903
2020年9月30日						651,384						673,787						673,787
June 30, 2020						892,422						876,923						905,776
March 31, 2020						731,245						715,436						744,522

    

債務抵押債券

我們的投資組合包括住宅貸款，這些貸款被質押為公司或綜合SLST發行的CDO的抵押品。截至2022年12月31日，該公司在綜合SLST和其他住宅貸款證券化方面的淨投資分別為1.929億美元和2.326億美元。

88

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目錄表

下表彙總了截至2022年12月31日公司住宅貸款證券化發行的綜合SLST CDO和CDO(以千為單位)：

						未償還票面金額						賬面價值						加權平均利率(1)						規定的到期日(2)
整合的SLST (3)						$	699,408					$	634,495					2.75		%				2059
住房貸款證券化						$	1,498,198					$	1,468,222					3.54		%				2026 - 2062

(1)加權平均利率是根據證券化發行的非本公司擁有的票據的未償還面值和聲明利率計算的。

(2)本公司CDO的實際到期日主要由發行實體資產的本金預付率決定。根據相關管理文件的條款，CDO還必須在規定的到期日之前贖回。因此，CDO的實際到期日可能早於聲明的到期日。

(3)本公司已為綜合SLST發行的CDO選擇公允價值選項。

89

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目錄表

夾層借閲

該公司的夾層貸款戰略可能包括擁有多個家庭房地產資產的實體的優先股權和夾層貸款。 優先股權投資是對擁有標的物業的實體的股權投資，夾層貸款以借款人對物業的股權所有權的質押為擔保。我們評估我們的夾層貸款投資的會計處理為貸款與股權投資。夾層貸款投資的特點、事實和情況表明貸款會計處理是適當的，在我們的綜合資產負債表上計入了多户貸款。

夾層借貸投資如風險及支付特徵與權益投資相同，則採用權益會計方法入賬，並計入我們綜合資產負債表的權益投資。由於公司根據各自的協議從這些實體獲得的分配的結構和優惠，本公司根據假設的賬面價值清算會計方法在夾層貸款投資的收益或虧損中記錄了其權益。根據這一方法，本公司根據其投資的假設清算將獲得的清算收益的變化，在每個期間確認收入或虧損。

截至2022年12月31日，有一筆優先股投資違約天數超過90天。這項投資佔我們夾層貸款投資組合總公允價值的1.9%。

下表彙總了我們截至2022年12月31日和2021年12月31日的夾層貸款投資組合(以千美元為單位)：

			2022年12月31日
			數數						公允價值(1) (2)						投資額(2)						加權平均優先收益率(3)						加權平均剩餘壽命(年)
優先股投資			23						$	239,780					$	242,970					11.98		%				3.4

			2021年12月31日
			數數						公允價值(1) (2)						投資額(2)						加權平均優先收益率(3)						加權平均剩餘壽命(年)
優先股投資			33						$	300,819					$	298,330					11.80		%				4.6

(1)截至2022年12月31日和2021年12月31日，優先股投資金額分別為8750萬美元和1.2億美元，分別包括在相應的綜合資產負債表上的多户貸款中。截至2022年12月31日和2021年12月31日，優先股投資金額分別為1.522億美元和1.808億美元，分別包括在相應的綜合資產負債表上的股權投資中。

(2)公允價值與投資金額之間的差額包括任何未攤銷溢價或折扣、遞延費用或遞延費用以及任何未實現收益或虧損。

(3)基於投資額和合同的優先回報率。

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目錄表

夾層出借特點

下表顯示了我們夾層貸款投資組合的特點，分別按截至2022年12月31日和2021年12月31日超過我們總投資額5%的信用風險地理集中度彙總(以千美元為單位)：

						2022年12月31日
狀態						數數						投資額						總計百分比						加權平均票息						加權平均LTV						加權平均DSCR(1)
佛羅裏達州						5						$	82,072					33.8		%				12.6		%				72		%				1.35x
德克薩斯州						5						43,118						17.7		%				11.2		%				84		%				1.27x
阿拉巴馬州						2						33,827						13.9		%				12.3		%				68		%				2.23x
猶他州						1						20,568						8.5		%				12.0		%				67		%				不適用(2)
田納西州						1						13,731						5.7		%				11.0		%				93		%				1.30x
其他						9						49,654						20.4		%				11.7		%				86		%				1.72x
總計						23						$	242,970					100.0		%				12.0		%				79		%				1.50x

						2021年12月31日
狀態						數數						投資額						總計百分比						加權平均票息						加權平均LTV						加權平均DSCR(1)
佛羅裏達州						6						$	83,786					28.1		%				12.5		%				72		%				2.43x
德克薩斯州						9						70,523						23.6		%				11.2		%				84		%				2.13x
阿拉巴馬州						3						40,960						13.7		%				12.2		%				73		%				2.12x
俄亥俄州						3						28,482						9.5		%				11.6		%				88		%				2.05x
北卡羅來納州						3						19,214						6.4		%				12.0		%				74		%				1.50x
其他						9						55,365						18.7		%				11.2		%				84		%				1.91x
總計						33						$	298,330					100.0		%				11.8		%				79		%				2.05x

(1)代表相關物業的加權平均償債比率(“DSCR”)。

(2)不適用，因為基礎屬性正在建設中。

91

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目錄表

對多家族實體的股權投資

該公司在擁有多户物業的實體中擁有合資股權投資。本公司確定該等合營實體為VIE，而本公司為該等VIE的主要受益人，並根據公認會計原則在財務報表中合併本公司為主要受益人的VIE，包括其資產、負債、收入及開支。我們從這些投資中獲得優先回報和/或按比例進行可變分配，在某些情況下，還會根據物業表現收取管理費。我們還將參與出售多户房地產資產時剩餘現金的分配。

如上所述，本公司於擁有多户物業的兩個實體擁有合營股權投資，而本公司已確定該等合營實體為VIE，但本公司並非主要受益人，導致本公司按公允價值記錄其股權投資。我們從這些投資中按比例獲得不同的分配，並根據物業表現收取管理費。我們還將參與出售多户房地產資產時剩餘現金的分配。

2022年9月，本公司宣佈重新定位其業務，方法是隨着時間的推移，對本公司對多户物業的合資股權投資進行機會性處置，並將其資本從此類資產重新分配到目標資產。因此，本公司認定若干合營股權投資符合分類為持有待售的準則，並將各綜合VIE及其未合併的多家族合營股權投資的資產及負債轉移至出售集團持有待售的資產及負債。截至2022年12月31日，公司持有的待售綜合多户物業和處置集團的淨股本總額為3.888億美元。

截至2021年12月31日，公司在綜合多户物業中的淨股本總額為2.616億美元。截至2021年12月31日，本公司的一家全資子公司擁有一處多户物業，本公司在該實體的淨股本總額為1,460萬美元。在截至2022年12月31日的年度內，該實體完成了其多户物業的銷售。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，我們對合並多户物業和出售集團的淨股本投資分別與我們的合併財務報表進行了對賬，如下所示(以千美元為單位)：

						2022年12月31日						2021年12月31日
現金和現金等價物						$	21,129					$	30,130
房地產，淨值						543,739						978,834
租賃無形資產，淨額(1)						—						39,769
出售集團持有待售資產(2)						1,151,784						—
其他資產						13,686						31,006
總資產						$	1,730,338					$	1,079,739
房地產應付抵押貸款淨額(3)						$	394,707					$	709,356
出售集團持有待售資產的負債(2)						883,812						—
其他負債						10,511						17,993
總負債						$	1,289,030					$	727,349
在合併VIE中可贖回的非控股權益						$	63,803					$	66,392
減去：將可贖回的非控制權益調整為估計贖回價值						(44,237)						—
合併VIE中的非控股權益						9,040						24,359
出售集團持有待售非控股權益						23,928						—
淨股本投資(4)						$	388,774					$	261,639

(1)包括在隨附的綜合資產負債表中的其他資產。

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目錄表

(2)看見注9有關出售集團持有待售資產及負債的進一步資料，請參閲綜合財務報表附註。

(3)看見注13有關房地產應付按揭的進一步資料，請參閲綜合財務報表附註。

(4)截至2022年12月31日，該公司的淨股本投資包括對綜合多户物業的1.447億美元淨股本投資和對出售集團持有的2.44億美元淨股本投資。

出售集團以外的綜合多户物業的股權投資

截至2022年12月31日，本公司對非出售集團持有待售的綜合多户物業的淨股本投資為1.447億美元，主要包括對一家合資實體的兩項投資，這兩項投資不符合被歸類為持有待售的標準：約1.377億美元的優先股權投資，獲得11%的優先回報；以及約690萬美元的普通股投資。這家合資實體還有第三方投資者，他們有能力在每年一次的選舉中將其所有權權益出售給我們，但受年度最低和最高金額限制，我們有義務在某些條件下購買該等權益以換取現金，相當於約6,380萬美元的可贖回非控股權益。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，綜合多户物業的地理集中度分別超過了我們在非出售集團持有待售的綜合多户物業的合併普通股和優先股權益投資淨額的5%，如下所示(以千元為單位)：

2022年12月31日
狀態						屬性計數						總股權權益						淨股權投資						淨資產投資佔總投資的百分比
德克薩斯州						5						69%						$	40,825					40.7		%
田納西州						2						65% - 69%						$	15,959					15.9		%
佛羅裏達州						1						49%						$	14,075					14.0		%
南卡羅來納州						2						67% - 69%						$	11,935					11.9		%
肯塔基州						1						69%						$	9,257					9.2		%
阿拉巴馬州						1						69%						$	5,812					5.8		%

2021年12月31日(1)
狀態						屬性計數						總股權權益						淨股權投資						淨資產投資佔總投資的百分比
佛羅裏達州						6						47% - 100%						$	81,754					31.2		%
德克薩斯州						9						66% - 95%						$	79,527					30.4		%
阿拉巴馬州						2						80% - 95%						$	37,162					14.2		%
南卡羅來納州						2						63% - 66%						$	16,540					6.3		%

(1)截至2021年12月31日顯示的信息包括某些轉讓給處置集團的合併多户物業，該集團在2022年9月持有待售。

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目錄表

下表提供了截至2022年12月31日我們的合併多户型物業的摘要信息，這些物業不在出售集團中待售。

市場						屬性計數						入住率%						單位						每套房租(1)						LTV(2)
南卡羅來納州波弗特						1						92.3		%				248						$	1,421					69.8		%
田納西州科利爾維爾						1						94.8		%				324						1,502						76.7		%
南卡羅來納州哥倫比亞						1						89.9		%				276						1,060						72.2		%
德克薩斯州達拉斯						2						91.8		%				401						1,831						83.4		%
德克薩斯州休斯頓						1						91.1		%				192						1,392						90.9		%
阿肯色州小石城						1						95.5		%				202						1,254						90.2		%
肯塔基州路易斯維爾						1						82.7		%				300						1,336						85.8		%
田納西州孟菲斯						1						86.0		%				242						1,103						101.3		%
阿拉巴馬州蒙哥馬利						1						83.7		%				252						965						94.7		%
德克薩斯州聖安東尼奧						2						90.8		%				684						1,258						78.5		%
佛羅裏達州聖彼得堡						1						97.5		%				326						2,357						60.9		%
總數/平均值						13						90.7		%				3,447						$	1,441					79.0		%

(1)表示每個單位的平均月租金。

(2)表示基礎屬性的LTV。

出售集團持有的股權投資

下表提供了截至2022年12月31日處置集團中待售的多户房產的摘要信息。

市場						屬性計數						入住率%						單位						每套房租(1)						LTV(2)
佛羅裏達州阿波普卡						1						87.1		%				240						$	1,553					80.0		%
亞拉巴馬州伯明翰						2						94.4		%				693						1,411						72.9		%
佛羅裏達州布蘭登						2						85.2		%				1,267						1,386						84.7		%
佛羅裏達州邁爾斯堡						1						91.1		%				338						1,439						59.8		%
德克薩斯州沃斯堡						1						93.4		%				256						1,143						67.3		%
德克薩斯州休斯頓						1						93.0		%				200						923						83.5		%
佛羅裏達州基西米市						1						90.3		%				320						1,530						84.3		%
俄克拉荷馬城，俄克拉何馬州						2						90.3		%				957						767						85.7		%
佛羅裏達州奧蘭多						1						93.6		%				220						1,510						85.7		%
德克薩斯州皮爾蘭						2						92.7		%				234						1,560						61.0		%
佛羅裏達州彭薩科拉						1						95.0		%				240						1,461						84.2		%
德克薩斯州普萊諾						2						91.2		%				702						1,476						75.2		%
佛羅裏達州坦帕市						1						95.5		%				400						1,650						55.5		%
德克薩斯州韋伯斯特						1						90.4		%				366						965						78.1		%
總數/平均值						19						90.7		%				6,433						$	1,305					76.7		%

(1)表示每個單位的平均月租金。

(2)表示基礎屬性的LTV。

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目錄表

對投資或發起住宅物業和貸款的實體的股權投資

截至2022年12月31日，該公司對一家發起住宅貸款的實體進行了投資。此外，在截至2022年12月31日的一年內，公司在一家投資於住宅貸款的實體中的所有權權益已被贖回。下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日，我們在發放住宅貸款和投資住宅物業的實體中的所有權權益(以千美元為單位)：

									2022年12月31日												2021年12月31日
			戰略						所有權權益						公允價值						所有權權益						公允價值
建設貸款有限責任公司(1)			住宅貸款						—						$	27,500					—						$	29,250
莫羅克羅夫特鄰裏穩定基金II(2)			獨棟住宅租賃物業						—						—						11%						19,143
總計															$	27,500											$	48,393

(1)截至2022年12月31日，本公司有權購買發起住宅貸款的實體已發行和未償還權益的50%。本公司採用權益法核算這項投資，並選擇了公允價值選項。2023年2月，公司全面行使了與這項投資相關的期權。

(2)在截至2022年12月31日的年度內，由於普通合夥人發起的一項出售交易，公司的股權投資已被贖回。

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目錄表

投資證券

截至2022年12月31日，我們的投資證券組合包括非機構RMBS、CMBS和ABS，這些被歸類為可供出售的投資證券。我們的投資證券還包括首次虧損次級證券和由聯合SLST發行的某些IO。截至2022年12月31日，我們在任何一個發行人或實體的投資證券的賬面總價值都沒有超過我們總資產的5%。截至2022年12月31日，我們的投資證券的賬面價值與2021年12月31日相比下降，主要是由於非代理RMBS和ABS的銷售和支付，以及我們的一些投資證券的公允價值因利差擴大而下降。

下表彙總了我們截至2022年12月31日和2021年12月31日的投資證券組合(以千美元為單位)：

			2022年12月31日
															未實現																		加權平均
投資證券			當前票面價值						攤銷成本						收益						損失						公允價值						息票(1)						產率(2)						未完成的回購協議
可供出售(“AFS”)
非機構RMBS
高年級			$	41					$	41					$	—					$	(5)					$	36					2.74		%				2.89		%				$	—
夾層			30,250						29,325						—						(2,153)						27,172						4.77		%				5.58		%				—
從屬的			39,104						28,108						—						(13,282)						14,826						9.38		%				8.37		%				—
木衞一			524,726						17,100						9,436						—						26,536						1.44		%				20.79		%				—
非機構RMBS總數			594,121						74,574						9,436						(15,440)						68,570						2.09		%				10.38		%				—
CMBS
夾層			26,033						26,033						—						(1,662)						24,371						5.43		%				5.42		%				—
從屬的			6,000						6,000						—						(238)						5,762						9.29		%				9.29		%				—
CMBS總數			32,033						32,033						—						(1,900)						30,133						6.14		%				6.13		%				—
ABS
殘差			4						797						59						—						856						—						30.19		%				—
總ABS			4						797						59						—						856						—						30.19		%				—
總計-AFS			$	626,158					$	107,404					$	9,495					$	(17,340)					$	99,559					2.45		%				9.33		%				$	—
整合的SLST
非機構RMBS
從屬的			$	256,155					$	210,733					$	—					$	(40,182)					$	170,551					4.47		%				4.92		%				$	50,077
木衞一			149,873						21,528						—						(546)						20,982						3.50		%				3.01		%				—
非機構RMBS總數			406,028						232,261						—						(40,728)						191,533						4.10		%				4.73		%				50,077
合計-綜合SLST			$	406,028					$	232,261					$	—					$	(40,728)					$	191,533					4.10		%				4.73		%				$	50,077
總投資證券			$	1,032,186					$	339,665					$	9,495					$	(58,068)					$	291,092					3.09		%				6.19		%				$	50,077

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目錄表

			2021年12月31日
															未實現																		加權平均
投資證券			當前票面價值						攤銷成本						收益						損失						公允價值						息票(1)						產率(2)						未完成的回購協議
可供出售(“AFS”)
非機構RMBS
高年級			$	14,055					$	14,054					$	—					$	(6)					$	14,048					5.97		%				5.97		%				$	—
夾層			40,350						39,243						1,787						(8)						41,022						6.72		%				6.18		%				—
從屬的			63,153						53,386						374						(2,265)						51,495						4.35		%				6.12		%				—
木衞一			633,530						21,246						575						(367)						21,454						1.01		%				12.08		%				—
非機構RMBS總數			751,088						127,929						2,736						(2,646)						128,019						1.80		%				6.86		%				—
CMBS
夾層			26,600						26,600						159						(138)						26,621						3.81		%				3.81		%				—
從屬的			6,000						6,000						525						—						6,525						7.69		%				7.69		%				—
CMBS總數			32,600						32,600						684						(138)						33,146						4.52		%				4.52		%				—
ABS
殘差			117						21,795						17,884						—						39,679						—						24.58		%				—
總ABS			117						21,795						17,884						—						39,679						—						24.58		%				—
總計-AFS			$	783,805					$	182,324					$	21,304					$	(2,784)					$	200,844					5.49		%				9.36		%				$	—
整合的SLST
非機構RMBS
從屬的			$	256,807					$	212,254					$	1,514					$	—					$	213,768					4.57		%				4.88		%				$	—
木衞一			174,483						26,415						—						(9,839)						16,576						3.50		%				8.48		%				—
非機構RMBS總數			431,290						238,669						1,514						(9,839)						230,344						4.11		%				5.30		%				—
合計-綜合SLST			$	431,290					$	238,669					$	1,514					$	(9,839)					$	230,344					4.11		%				5.30		%				$	—
總投資證券			$	1,215,095					$	420,993					$	22,818					$	(12,623)					$	431,188					4.90		%				6.97		%				$	—

(1)我們的加權平均息票是通過將我們的年化息票收入除以各個時期的加權平均當前面值來計算的。

(2)我們的加權平均收益率是通過將我們的年化利息收入除以各個時期的加權平均攤銷成本來計算的。

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目錄表

投資證券融資

回購協議

2020年3月，為了應對新冠肺炎疫情引發的市場動盪，我們的投資證券回購協議提供商大幅改變了他們的風險承受能力，包括減少或取消添加或滾動即將到期的回購協議的可能性，提高減記和降低證券估值。反過來，這導致我們的融資市場嚴重中斷，總體上對本公司以及整個抵押房地產投資信託基金行業產生了負面影響。作為迴應，本公司於2020年完全消除了其證券回購協議敞口，這一敞口持續到2021年。

截至2022年12月31日，根據與第三方金融機構達成的回購協議，該公司有5,010萬美元的未償還資金，為其投資證券組合的一部分提供資金。這些回購協議是短期融資，利率通常基於SOFR的利差，並以它們融資的投資證券為擔保。在進行融資交易時，我們的交易對手協商“折價”，即抵押品的公允價值與交易對手向我們墊付的金額之間的差額，以百分比表示。減記的規模代表了交易對手持有投資證券作為抵押品所帶來的感知風險。減記為交易對手提供了每日市值變動的緩衝，這些變動減少了在投資證券市場價值發生正常每日變化時返還追加保證金通知或保證金的需要。本公司期望在回購協議到期之前或到期時，將其回購協議下的未償還金額滾動到新的回購協議或其他融資中，或償還未償還金額。

截至2022年12月31日，公司唯一的回購協議風險金額超過5%的公司股東權益以6.82%的價格賣給了美國銀行。

下表詳細説明瞭我們以投資證券擔保的回購協議在2022年、2021年和2020年每個季度的任何月底的季度平均餘額、期末餘額和最高餘額(以千美元為單位)：

截至的季度						季度平均水平 天平						季度末 天平						任何月末的最高餘額
2022年12月31日						$	50,077					$	50,077					$	50,077
2022年9月30日						53,159						53,159						53,159
June 30, 2022						132,712						129,331						138,301
March 31, 2022						116,766						144,852						144,852
2021年12月31日						—						—						—
2021年9月30日						—						—						—
June 30, 2021						—						—						—
March 31, 2021						—						—						—
2020年12月31日						—						—						—
2020年9月30日						29,190						—						87,571
June 30, 2020						108,529						87,571						150,445
March 31, 2020						1,694,933						713,364						2,237,399

非機構RMBS再證券化

2020年6月，本公司完成了若干非機構RMBS的再證券化，主要目的是在其部分非機構RMBS組合上獲得無追索權的較長期融資。2021年2月，本公司行使了可選擇贖回其非機構RMBS再證券化的權利，贖回時未償還本金餘額為1,470萬美元，將再證券化信託持有的非機構RMBS返還給本公司。

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目錄表

衍生工具資產和負債

本公司就其風險管理活動訂立衍生工具。這些衍生品工具可能包括利率上限、利率互換、掉期、期貨、期貨期權和抵押貸款衍生品，如遠期結算購買和出售抵押貸款標的池“將予公佈”的機構RMBS。

貸款人要求本公司及擁有本公司擁有合資股權投資的多户物業的實體就若干回購協議融資及應付的房地產浮動利率按揭訂立利率上限合約。這些利率上限合約是與交易對手簽訂的，如果利率高於合約的執行利率，則需要從交易對手那裏收取可變利率金額，以換取預付溢價。在這些合同未平倉期間，合同價值的變化被確認為未實現收益或損失。

於截至2022年12月31日止年度內，本公司確認2630萬美元未實現收益和與利率上限協議相關的已實現收益90萬美元。

我們可以使用利率互換來對衝與我們的借款相關的任何可變現金流。根據此等安排，本公司通常同意支付固定利率，並收取基於一個月或三個月LIBOR的浮動利率，或預期隨着時間推移與一個或三個月LIBOR或SOFR在利率掉期名義金額上的變化密切相關的指數。根據我們的掉期協議，我們收到的浮動利率具有抵消我們融資安排的重新定價特徵和現金流的效果。

2020年3月，為了應對金融市場的動盪，我們終止了利率互換，確認了7,310萬美元的已實現虧損，但部分被2,900萬美元的未實現虧損所抵消，導致截至2020年12月31日的年度淨虧損總額為4,410萬美元。截至2022年12月31日，我們沒有未償還的利率互換。

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目錄表

債務

截至2022年12月31日，該公司的債務包括優先無擔保票據和次級債券。

高級無擔保票據

截至2022年12月31日，該公司5.75%的高級無擔保票據(“高級無擔保票據”)本金總額為1.00億美元，將於2026年4月30日到期。高級無抵押票據按面值發行，並帶有遞延費用，導致本公司的總成本約為6.64%。公司的高級無擔保票據包含各種契約，包括維持最低資產淨值、未擔保資產與無擔保債務的比率和優先償債覆蓋率，並限制公司可以利用的槓桿量及其將公司資產作為一個整體轉移或合併或與另一人合併的能力。

附屬債券

截至2022年12月31日，我們的某些全資子公司擁有4500萬美元的未償還信託優先證券，加權平均利率為8.43%，將於2035年到期。這些證券在清算、贖回或償還時的分配和應付金額由我們全額擔保。這些證券在我們綜合資產負債表的負債部分被歸類為次級債券。

可轉換票據    

截至2021年12月31日，該公司的6.25%高級可轉換票據(“可轉換票據”)的未償還本金總額為1.38億美元。該公司於2022年1月以1.38億美元贖回到期的可轉換票據。所有可轉換票據均未於到期日前轉換。

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目錄表

資產負債表分析-公司’S股東權益

下表彙總了公司在2022年、2022年和2021年12月31日的股東權益(以千元為單位)：

						2022年12月31日						2021年12月31日
8.000%D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股						$	148,134					$	148,134
7.875%E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股						179,349						179,349
6.875%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股						138,650						138,650
7.000%G系列累計可贖回優先股						72,218						72,088
普通股						3,648						3,794
額外實收資本						2,279,955						2,356,576
累計其他綜合(虧損)收入						(1,970)						1,778
累計赤字						(1,052,768)						(559,338)
公司股東權益						$	1,767,216					$	2,341,031

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目錄表

流動性與資本資源

一般信息

流動性是衡量我們滿足潛在現金需求能力的指標。我們的短期(截至2023年12月31日的12個月)和長期(2023年12月31日以後)流動性需求包括償還借款、為投資提供資金和維護、遵守保證金要求、為我們的運營提供資金、向股東支付股息和其他一般業務需求的持續承諾。一般而言，我們的短期和長期流動資金需求由我們現有的現金餘額以及我們的投資和資產滿足，這些投資和資產通過本金和利息支付、預付款、支付股息前保留的淨收益和股權投資的分配不斷產生流動資金。此外，我們可以通過出售我們投資組合中的資產、證券發行或我們資產的證券化或抵押融資來滿足我們的短期和/或長期流動性需求。

為應對新冠肺炎疫情在2020年3月及4月期間遇到的困難情況，自2020年3月下旬以來，我們一直專注於加強資產負債表和長期資本保值，主要是通過無槓桿策略或通過期限為一年或更長的住宅貸款回購協議融資或可持續的非按市值計價的融資安排(包括證券化和非按市值計價的回購協議融資)來投資那些提供引人注目的風險調整後回報的資產和市場。通過執行這一策略，截至2022年12月31日，我們將按市值計價追加保證金的融資從2019年12月31日的水平減少了93%，這導致公司的投資組合追索權槓桿率為0.3倍。從截至2022年3月31日的三個月開始，我們重新開始使用按市值計價的短期回購協議融資，為我們的投資證券組合的一部分提供資金，截至2022年12月，由投資證券擔保的未償還回購協議融資為5010萬美元。視市場情況而定，我們打算採用審慎的槓桿率來開展我們的業務，其槓桿率可能超過當前的槓桿率水平。然而，鑑於目前的市場狀況，包括利率、信貸、抵押貸款和金融市場的波動性增加，以及美國經濟在未來12個月內經歷衰退的風險增加，, 我們目前預計將在住宅房地產行業進行有選擇的投資，並考慮機會主義處置。我們還打算在不受限制的現金方面保持穩固的地位，並基於當前的市場狀況對槓桿採取保守的做法，直到我們相信市場狀況已經充分改善，可以合理和謹慎地使用更大量的槓桿。截至2022年12月31日，我們擁有2.447億美元的現金和現金等價物、1.205億美元的未擔保投資證券(包括我們在綜合SLST擁有的證券)、2.144億美元的未擔保住宅貸款和2.398億美元的未擔保優先股投資於多户房產的所有者。

我們歷來努力通過平衡和多樣化的資金組合為我們的投資和運營提供資金，包括髮行普通股和優先股和債務證券、短期和長期回購協議以及CDO的收益。我們使用的融資類型和條款取決於所融資的資產和融資時可用的融資。如上所述，由於新冠肺炎疫情引發的嚴重市場混亂，更具體地説，在此期間我們的短期回購協議融資和住房抵押貸款證券化市場出現了前所未有的流動性不足，我們已經並預計將繼續更加重視採購較長期和/或更承諾的融資安排，例如證券化、定期融資和公司債務證券，這些安排能夠減少或不受融資對手抵押品重新定價決定波動的影響，或者回購協議融資市場的流動性迅速減少。為此，我們有自2020年3月以來，與新的和現有的交易對手完成了9筆非按市值計價的證券化和3筆非按市值計價的回購協議融資。在.期間在截至2022年12月31日的年度內，我們完成了對某些履約和再履行住宅貸款的三次證券化以及對商業目的貸款的證券化，並從我們與新的和現有的交易對手達成的非按市值計價的回購協議中獲得了9.499億美元的收益。

基於目前的市場狀況、我們目前的投資組合、新的投資計劃、不時以對我們有利的條款出售資產的預期、槓桿率以及現有和未來可能的融資安排，我們相信我們現有的現金餘額、我們各種融資安排下的可用資金以及運營的現金流將至少在未來12個月滿足我們的流動性需求。我們已經並將在短期內繼續探索其他融資安排，以進一步加強我們的資產負債表，併為未來的投資機會做好準備，包括但不限於增發我們的股權和債務證券以及較長期的融資安排；然而，我們不能保證我們將能夠獲得任何此類融資，或其規模、時間或條款。

截至2022年12月31日止年度的現金流量及流動資金

在截至2022年12月31日的年度內，淨現金、現金等價物和限制性現金增加了4310萬美元。

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目錄表

經營活動的現金流

在截至2022年12月31日的一年中，我們從運營活動中產生了9180萬美元的淨現金流。由於以下主要因素，我們的經營活動提供的現金流量與我們的淨收入不同：(I)與我們的投資有關的增加、攤銷、折舊和確認收入和損失之間的差異，以及(B)從這些投資中獲得的現金和(Ii)我們的投資的未實現收益和損失之間的差異。

投資活動產生的現金流

於截至2022年12月31日止年度內，我們用於投資活動的現金流量淨額為5.088億美元，主要來自購買住宅貸款、為多户合營企業及優先股投資提供資金，以及購買及支付單户住宅物業的資本開支。抵銷部分由住宅貸款本金償還及再融資、出售房地產所得款項、出售非代理RMBS及ABS所得款項、償還投資證券及優先股和夾層貸款投資，以及股本投資的資本回報所抵銷。

儘管我們一般打算將我們的資產作為長期投資持有，但我們可能會出售其中某些資產，以管理我們的利率風險和流動性需求，滿足其他經營目標或適應市場狀況。我們無法預測未來出售資產的時機和影響(如果有的話)。

由於我們的部分資產是通過回購協議或CDO融資的，出售我們資產或償還本金所得的部分收益可能用於償還這些融資來源下的餘額。因此，來自住宅貸款本金償還的全部或主要部分現金流，包括在綜合可供出售的住宅貸款中持有的住宅貸款，以及出售所得款項或可供出售的投資證券的本金償還款項，均用於償還由各綜合VIE或回購協議發行的CDO(包括作為融資活動中使用的現金)。

融資活動產生的現金流

在截至2022年12月31日的年度內，我們的融資活動提供的現金流為4.601億美元。來自融資活動的現金流的主要來源是發行住宅CDO的收益以及與我們的住宅貸款和投資證券相關的回購協議收益。這部分被可轉換票據的償還、CDO的償付、普通股和優先股的股息支付以及我們普通股的股票回購所抵消。

流動性--融資安排

截至2022年12月31日，我們與一家金融機構就我們的投資證券進行了未償還的短期回購協議融資，這是一種擔保短期融資形式。回購協議歷來用於為我們的投資證券融資，包括我們目前擁有的一項回購協議，這些協議以我們的某些投資證券為抵押，並承擔與SOFR關係密切的利率。這些回購協議下的任何融資都是基於這些協議下作為抵押品的資產的公允價值。利率變化和提前還款活動增加可能會對這些證券的估值產生負面影響，從而減少我們根據這些協議可以借到的金額。此外，這些回購協議允許交易對手確定抵押品的新市場價值，以反映當前的市場狀況，而且由於這些融資額度沒有承諾，交易對手可以隨時有效地收回貸款。抵押品的市場價值是指從普遍公認的來源獲得的這種抵押品的價格或從這種來源獲得的最新截止投標報價加上應計收入。如果交易對手確定抵押品的價值已經減少，交易對手可以發起追加保證金通知，並要求我們在最低限度的通知下提供額外的抵押品來彌補減少的抵押品或償還部分以現金融資的未償還金額，並可在回購協議下發生違約事件時加快回購。此外，如果現有交易對手選擇不將到期時的未償還餘額續訂為新的回購協議, 我們將被要求用現金或從新交易對手那裏收到的收益償還未償還餘額，或交出用作未償還餘額抵押品的證券，或兩者的任何組合。如果我們無法從新的交易對手那裏獲得融資，不得不交出抵押品，我們預計會蒙受損失。此外，如果回購協議對手方違約，在回購協議期限結束時將獲得融資的資產“再出售”或返還給我們，我們將在交易中蒙受相當於與短期回購協議相關的“減記”金額的損失，我們有時將其稱為“在險金額”。

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目錄表

截至2022年12月31日，我們與四家第三方金融機構簽訂了期限最長為三年的較長期回購協議，這些機構以我們的某些住宅貸款為擔保。未償還的融資根據這些回購協議中的一項，只要住宅貸款的市場價值低於指定水平，回購協議就會受到追加保證金的限制。我們已與三個新的或現有的交易對手簽訂或修訂回購協議，這些交易對手以我們的某些住宅貸款為抵押，在抵押品市值下降時不受追加保證金通知的約束。%s請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--資產負債表分析--住宅貸款融資--回購協議”，以瞭解更多信息。在以住宅貸款作為抵押的回購協議的條款內，住宅貸款所得款項將用於支付任何差價(如適用)，並降低抵押品的回購總價。通過回購協議融資的住宅貸款在發生違約時可以加速回購。以住宅貸款為抵押的回購協議包含各種契約，其中包括維持一定數額的流動資金和調整後的股東權益總額。截至2022年12月31日，我們的住宅貸款回購協議的風險總額約為1.785億美元，這是所質押貸款的公允價值與我們的回購協議未償還餘額之間的差額。重大追加保證金要求已經並可能在未來對我們的運營結果、財務狀況、業務、流動性和向我們的股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。見上文“流動資金和資本資源--一般情況”。

截至2022年12月31日，我們擁有可作為保證金入賬的資產，其中包括流動資產，如不受限制的現金和現金等價物，以及可立即貨幣化以償還或抵押債務的無擔保投資證券。截至2022年12月31日，我們有2.236億美元的現金和現金等價物，以及1.205億美元的未擔保投資證券，可用於滿足額外的減記或市場估值要求。我們認為截至2022年12月31日可能被列為保證金的未支配投資證券包括8960萬美元的非機構RMBS(包括我們在Consolated SLST中擁有的IO證券)、3010萬美元的CMBS和90萬美元的ABS。

截至2022年12月31日，該公司已發行的高級無擔保票據本金總額為1.00億美元。高級無抵押債券以本金的100%發行，息率相當於每年5.75%(可根據一個或多個國家認可統計評級機構對高級無抵押債券的評級變化不時調整)，每半年支付一次，於每年4月30日和10月30日到期，除非提前贖回，否則將於2026年4月30日到期。本公司有權在到期前全部或部分贖回高級無擔保票據，但須支付“全額”溢價或其他與贖回日期有關的本金倍數。高級無抵押債券不計提償債基金。

截至2022年12月31日，我們還有其他較長期債務，其中包括公司發起的住宅貸款證券化CDO，賬面價值為15億美元。截至2022年12月31日，我們有10只公司發起的證券化產品未償還CDO。看見注12請將我們的合併財務報表列入本報告，以供進一步討論。

我們的多家族合資企業所持有的房地產資產需要支付抵押貸款。我們沒有償還應付抵押貸款的義務，但對於某些應付抵押貸款，我們可以簽署與不良行為有關的擔保。

截至2022年12月31日，我們的公司追索權槓桿率，即我們的未償還追索權回購協議融資、次級債券和高級無擔保票據總額除以我們的總股東權益，約為0.3比1。我們的公司追索權槓桿率不包括未償還的無追索權回購協議融資、與CDO相關的債務或房地產應付抵押貸款。截至2022年12月31日，我們的投資組合追索權槓桿率(代表我們的未償還追索權回購協議融資除以我們的總股東權益)約為0.3比1。我們監控所有風險或較短期融資，以使我們能夠在市場中斷髮生時做出反應。

流動性- 套期保值和其他因素

我們的某些對衝工具也可能影響我們的流動性。我們可以使用利率上限、利率互換、互換、TBA或其他期貨合約來對衝與我們的投資組合相關的利率和市值風險。

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目錄表

關於利率上限，貸款人要求本公司及擁有本公司擁有合資股權投資的多户物業的實體就某些回購協議融資和房地產應付浮動利率抵押貸款訂立利率上限合同。這些利率上限合約是與交易對手簽訂的，如果利率高於合約的執行利率，則需要從交易對手那裏收取可變利率金額，以換取預付溢價。在這些合同未平倉期間，合同價值的變化被確認為未實現收益或損失。

至於利率掉期、期貨合約和商業銀行債券，初始保證金存款可由現金或證券組成，在訂立這些合約時將會存入。在這些合約未平倉期間，合約價值的變動通過按日按市價計價以反映這些合約在每日交易結束時的市場價值，確認為未實現收益或虧損。我們可能被要求定期支付可變保證金，這取決於是否發生了未實現的收益或損失。此外，由於大部分非衍生投資的一般交收日期已超出一般交收日期，因此該等交易在交易日期與最終交收日期之間更容易受到市場波動的影響，因此更容易受到與適用交易對手的風險金額增加的影響。2020年3月，為了應對金融市場的動盪，我們終止了利率互換，目前還沒有利率互換。

流動性--證券發行

除了上述“流動資金-融資安排”項下的融資安排外，我們還依賴普通股和優先股的後續股權發行，並可能不時利用債務證券發行作為短期和長期流動性的來源。我們還可以通過根據股權分配協議在“市場”股權發行計劃中出售我們的普通股或優先股，以及根據我們的股息再投資計劃(“DIP”)出售我們的普通股股份來產生流動資金，該計劃規定發行最多2000萬美元的普通股。在截至2022年12月31日的年度內，本公司並無發行任何證券。

股票回購計劃

2022年2月，董事會批准了一項2億美元的股票回購計劃。2023年2月，董事會將股票回購計劃到期時間從2023年3月31日延長至2024年3月31日。股票回購計劃允許公司在公開市場交易中不時回購普通股，包括通過大宗購買、通過私下談判的交易或根據任何規則10b-18 or 10B5-1計劃。在.期間截至2022年12月31日的年度根據股票回購計劃，該公司回購了16,629,615股普通股，總成本約為4440萬美元，其中包括支付給經紀商的費用和佣金約20萬美元，即平均回購價格為每股普通股2.67美元。自.起2022年12月31日，根據股票回購計劃，批准的金額中仍有1.558億美元可用於回購公司普通股。

分紅

有關本報告所述期間我們的普通股和優先股的股息宣佈和支付情況，請參閲附註16我們的合併財務報表包含在本報告中。

我們的董事會將繼續每季度評估我們的股息政策，並將根據我們的收益和財務狀況、資本要求、我們REIT資格的維持、根據馬裏蘭州法律對分配的限制以及董事會認為相關的其他因素進行必要的調整。我們的股息政策並不構成支付股息的義務。

我們打算向我們的股東進行分配，以符合保持我們REIT地位的各種要求，並將公司所得税和不可抵扣的消費税降至最低或避免。然而，在確認REIT應税收入和實際收到現金的時間上存在差異，可能需要我們在短期基礎上出售資產或借入資金，以滿足REIT的分配要求，並將企業所得税和不可抵扣的消費税降至最低或避免。

如果我們未能支付優先股的股息，本公司支付股息或贖回或回購其普通股或優先股的能力將受到某些限制。

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目錄表

可贖回的非控股權益

根據我們其中一項合資股權投資的經營協議，該合資企業的第三方投資者有能力在每年一次的選擇下將其所有權權益出售給我們，但受年度最低和最高金額限制，並且我們有義務在某些條件下購買該等權益以換取現金。看見注7我們的合併財務報表包括在本報告中，以供進一步討論可贖回的非控股權益。

實質性合同義務摘要

截至2022年12月31日，公司有以下重大合同義務(以千美元為單位)：

			不到1年						1至3年						4 至5年						5年以上						總計
回購協議(1)			$	331,409					$	421,865					$	—					$	—					$	753,274
次級債券(1)			3,927						7,865						7,854						74,512						94,158
優先無擔保票據(1)			5,750						11,500						102,875						—						120,125
合同債務總額(2)			$	341,086					$	441,230					$	110,729					$	74,512					$	967,557

(1)金額包括期內預計支付的利息。預計利息支付是基於有效利率和截至2022年12月31日的未償還餘額。

(2)我們將我們的CDO排除在上表披露的合同義務之外，因為這筆債務是無追索權的，也不是交叉抵押的，因此必須完全通過證券化信託中持有的住宅貸款的收益來償還。看見注12有關我們的CDO的進一步信息，請參閲綜合財務報表附註。我們也不包括房地產應付的抵押貸款，因為它們是無追索權的債務，我們沒有償還的義務。看見注13有關房地產應付按揭的進一步資料，請參閲綜合財務報表附註。

此外，根據我們其中一項合資股權投資的經營協議，在符合某些條件的情況下，該合資企業的第三方投資者有能力在他們的選擇下將其所有權權益出售給我們，而我們有義務以現金購買該等權益。我們還與該合資企業的某些第三方投資者達成了一項協議，為未來對多户物業的合資股權投資提供總計4,000萬美元的資金，前提是投資機會符合規定的投資標準。該承諾將於2023年12月7日到期，截至2023年2月24日，根據協議，我們尚未為任何合資股權投資提供資金。

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目錄表

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

本節應與“第1A項”一併閲讀。風險因素“在本10-K表格年度報告及我們向美國證券交易委員會提交的後續定期報告中均有提及。

我們尋求管理我們認為將影響我們業務的風險，包括利率、流動性、提前還款、信用質量和市場價值。在管理這些風險時，我們會考慮對我們資產、負債和衍生品頭寸的影響。雖然我們不尋求完全避免風險，但我們相信風險可以從歷史經驗中量化。我們尋求積極管理這一風險，產生我們認為適當補償這些風險的風險調整後的總回報，並保持與我們承擔的風險一致的資本水平。

以下分析包括假設某些市場狀況發生的前瞻性陳述。由於我們投資組合資產和借款組合的變化，以及國內和全球金融、抵押貸款和房地產市場的發展，實際結果可能與這些預測大不相同。金融市場的發展包括利率變化的可能性、各種利率的關係以及它們對我們的投資組合收益率、資金成本和現金流的影響。我們用來評估和緩解這些市場風險的分析方法不應被視為對未來事件或經營業績的預測。

利率風險

利率對許多因素很敏感，包括政府、貨幣或税收政策、國內和國際經濟狀況，包括通貨膨脹和通貨緊縮，以及我們無法控制的政治或監管事項。利率的變化會影響我們在投資組合中管理和持有的資產的價值，以及我們用來為投資組合融資的可變利率借款的價值。利率的變化也會影響利率互換和上限、TBA和我們可能用來對衝投資組合的其他證券或工具。因此，我們的淨利息收入尤其受到利率變化的影響。

例如，我們持有住宅貸款和RMBS，其中一些可能具有固定利率或在不同日期調整的利率，這些日期與我們回購協議上的調整日期不同步。一般來説，我們回購協議的重新定價比我們可變利率資產的重新定價發生得更快。因此，我們的浮動利率融資，如我們的回購協議，可能會在我們的住宅貸款或RMBS之前對利率做出反應，因為相關融資的加權平均下一次重新定價日期可能比住宅貸款或RMBS的時間段更短。此外，利率的變化會直接影響提前還款的速度，從而影響我們的住宅貸款和RMBS的淨回報。在利率下降的環境下，住宅貸款和住宅按揭證券的提前還款可能會加快(因為借款人可能會選擇以較低的利率進行再融資)，導致使用回購協議延長的負債額相對於住宅貸款和住宅按揭證券的金額增加，可能導致我們的住宅貸款和住宅按揭證券的淨回報下降，因為重置住宅貸款和住宅按揭證券的收益率可能低於預付的收益率。相反，在利率上升的環境下，住宅貸款和RMBS的預付速度可能比預期的慢，需要我們為住宅貸款和RMBS提供比最初預測更高的金額，同時利率可能更高，導致我們的住宅貸款和RMBS的淨回報下降。因此，這些情景中的每一種都會對我們的淨利息收入產生負面影響。此外，當我們以低於票面價值的價格購買住宅貸款時，借款人提前還款的速度比我們預期的要慢, 提前還款額的減少將導致資產收益率低於預期，和/或可能導致住宅貸款的公允價值下降。

    

我們尋求通過利用利率上限、利率掉期、掉期、期貨、期貨期權和美國國債來管理我們投資組合中的利率風險，目標是優化收益潛力，同時尋求保持長期穩定的投資組合價值。根據按揭貸款協議的要求，我們若干應付浮動利率按揭的綜合多户型物業已簽訂利率上限合約。根據交易對手的要求，本公司還擁有與住宅貸款回購協議相關的利率上限合同。除利率上限合約外，截至2022年12月31日，我們沒有任何其他利率衍生品。

我們利用基於模型的風險分析系統來幫助預測不同利率情景下的投資組合表現。根據模型的結果，根據我們截至2022年12月31日的資產和負債(美元金額以千為單位)，下列利率的瞬時變化將對未來12個月的調整後淨利息收入產生以下影響：

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目錄表

利率變動(基點)						調整後淨利息收入的變化(1)
+200						$	(14,638)
+100						$	(7,443)
-100						$	7,213

(1)表示非公認會計準則財務指標。見本年度報告10-K表格中的第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非GAAP財務衡量標準”，以使公司的非GAAP財務衡量標準與其最直接可比的GAAP衡量標準相一致。

利率變化也可能影響我們的GAAP賬面價值和調整後的賬面價值，因為我們的資產和相關的對衝衍生品(如果有)是每季度按市值計價的。一般來説，隨着利率的上升，我們的按揭資產的價值會下降，相反，隨着利率的下降，這類投資的價值會增加。一般來説，我們預計，隨着時間的推移，可歸因於利率變化的投資組合價值的下降可能會被我們的利率掉期或用於對衝目的的其他金融工具的價值增加所抵消，反之亦然。然而，我們資產的利差和我們對衝工具的利差之間的關係可能會隨着時間的變化而變化，導致總賬面淨值增加或下降。

我們某些投資和次級債務的利率要麼明確地，要麼間接地基於LIBOR，這是最近改革的主題。根據退出LIBOR的計劃，英國金融市場行為監管局從2021年12月31日起停止發佈一週和兩個月的LIBOR期限，並打算在2023年6月30日停止發佈所有其他期限。目前，無法預測這種變化的影響，包括建立潛在的替代參考利率，對我們目前或未來活躍的經濟或市場，或對我們任何以倫敦銀行間同業拆借利率為基礎的資產或負債的影響。我們正與參與計算我們的RMBS利率的實體、我們的浮動利率貸款的貸款服務商以及我們的次級債務的受託人密切合作，以確定需要對這些交易的現有協議進行哪些更改(如果有)。

我們的淨利息收入、我們資產的公允價值和我們的融資活動可能會受到利率波動的負面影響，2022年的大部分時間都是如此。長期的極端動盪和不穩定的市場狀況可能會增加我們的融資成本，並對市場風險緩解戰略產生負面影響。利率變動帶來的較高收入波動可能會導致未來淨利息收入的損失，並導致我們資產的當前公平市場價值下降。利率波動將影響我們大部分資產和負債的收入和支出水平，以及我們所有或幾乎所有有息資產和有息負債的市場價值，這反過來可能對我們的淨收入、經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

流動性風險

流動性是衡量我們滿足潛在現金需求的能力，包括償還借款、為投資提供資金和維持投資、向股東支付股息以及其他一般業務需求的持續承諾。我們面臨的主要流動性風險來自於通過較短期融資為長期資產融資。我們認識到有必要有資金來運營我們的業務。我們每天管理和預測我們的流動性需求和來源，以確保我們在任何時候都有充足的流動性。我們計劃通過正常操作來滿足流動性，以避免計劃外出售資產或緊急借入資金。

我們在部分回購協議上面臨“追加保證金”的風險。如果我們質押作為抵押品的資產價值突然下降，與我們的回購協議相關的追加保證金要求可能會增加，導致我們的流動性狀況發生不利變化。此外，如果我們的一個或多個回購協議交易對手選擇不提供持續資金，我們可能無法以優惠條款或根本不提供通過其他貸款人進行的融資。

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目錄表

正如本年度報告Form 10-K所述，於2020年3月，我們觀察到回購協議融資及按揭證券市場出現前所未有的流動性不足，導致我們在回購協議下收到遠超歷史正常水平的追加保證金要求。針對這些條件，我們採取了多項果斷行動，包括出售資產和終止利率互換。自這次以來，我們一直並預計將繼續更加重視採購期限更長和/或承諾更多的融資安排，例如非按市值計價的回購協議、證券化和其他期限融資，這些融資可能涉及比回購協議資金更高的費用。我們不能保證未來我們將能夠獲得對我們有吸引力的資本來源，我們將能夠在回購協議或其他融資工具在未來不時到期時進行展期或更換，或者我們將不需要在未來採取計劃外出售資產來提供流動資金。見第7項。“管理層對財務狀況及經營成果的討論及分析--流動資金及資本資源”及本年報10-K表格內的其他資料，以獲取有關流動資金及資本資源管理的進一步資料。

衍生金融工具也面臨“追加保證金”的風險。例如，在我們利用的利率掉期下，我們通常會向交易對手支付固定利率，而他們會向我們支付浮動利率。如果利率降至低於我們在利率互換中支付的固定利率，我們可能會被要求公佈現金保證金。鑑於目前的市場波動和處於歷史低位的利率，我們目前沒有任何利率掉期。

提前還款風險

當借款人在到期前或比預定攤銷時間更快地償還其住房貸款本金時，其效果是縮短了賺取利息的期限，從而降低了以溢價購買的住宅抵押貸款資產的收益率，使其低於當時的餘額。相反，以低於當前餘額的價格購買的住宅抵押貸款資產，如我們的許多住宅貸款，由於提前還款速度更快，表現出更高的收益率。此外，實際的提前還款速度可能與我們建模的提前還款速度預測不同，這會影響我們為緩解融資和/或公允價值風險而進行的任何對衝的有效性。一般來説，當市場利率下降時，借款人傾向於為他們的抵押貸款進行再融資，從而增加提前還款。因此，增加我們投資的預付款可能會加速我們的資本重新部署到通常較低收益的投資上。同樣，提前還款減少通常與市場利率上升有關，可能會減緩我們將資本重新配置到通常更高收益的投資的能力。

我們模擬的提前還款將有助於確定我們用來抵消利率變化的對衝金額。如果實際預付率高於模型，則在我們為特定住宅抵押貸款資產支付溢價的情況下，收益率將低於模型。相反，當我們支付了保費時，如果實際的預付款利率比模型中的要慢，我們將在更長的時間段內攤銷保費，從而產生更高的到期收益率。

在預付款速度不斷提高的環境下，實際收到本金還款和宣佈本金還款之間的時間差異可能會導致我們的回購協議交易對手要求額外的保證金。

我們通過不斷評估我們的住宅抵押貸款資產相對於觀察到的類似結構、數量和特徵的資產的提前還款速度來降低提前還款風險。此外，我們會就提前還款速度和利率風險對投資組合進行壓力測試，以進一步開發或修改我們的對衝餘額。從歷史上看，由於提前還款風險，我們沒有100%對衝我們的負債成本。

信用風險

信用風險是指由於借款人違約或經營夥伴拖欠對我們的付款義務，我們無法完全收回我們投資於我們的信用敏感資產(包括住宅貸款、非機構RMBS、ABS、多家族CMBS、優先股和夾層貸款以及合資股權投資)的本金的風險。在選擇我們投資組合中的信用敏感資產時，我們尋求識別並投資於具有我們認為抵消或限制違約風險敞口的特徵的資產。

我們尋求通過收購前或融資前的盡職調查過程來管理信用風險，並將預計的信貸損失計入我們為所有信用敏感資產支付的購買價格或談判的貸款條款中。一般而言，作為這一過程的一部分，我們評估相對估值、供需趨勢、預付率、拖欠率和違約率、抵押品的陳舊程度和宏觀經濟因素。然而，這些程序不能保證我們不會遇到意外的信貸損失，這些損失將對我們的經營業績產生重大影響。

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目錄表

我們對當前新冠肺炎疫情的擔憂，以及為減少疫情蔓延而採取的某些行動，已導致並可能在未來因新冠肺炎或其他流行病或全球衞生突發事件而導致企業關閉、商業活動和金融交易受到限制、勞動力短缺、供應鏈中斷、失業率上升、多户物業空置率和租賃違約率上升、業主進行貸款、抵押貸款和其他付款的盈利能力和能力下降，以及整體經濟和金融市場不穩定，所有這些都可能導致我們的信用敏感資產的信用風險增加。同樣，目前的通脹壓力已經導致，未來12個月美國可能出現的經濟衰退將導致我們對信貸敏感的資產的信用風險增加。儘管在截至2022年12月31日的一年中，我們的投資組合中沒有看到容忍和違約率的增加，但我們預計，如果借款人、經營合作伙伴和其他企業的儲蓄、收入和收入越來越受到通脹或經濟活動放緩和/或旨在幫助借款人和租户留在住所的政策的減少或取消的影響，拖欠、違約和要求容忍安排的要求將會上升。任何未來的延期、容忍、拖欠、違約、喪失抵押品贖回權或損失將可能對我們來自優先股投資、住宅貸款、夾層貸款以及我們的RMBS、CMBS和ABS投資的淨利息收入產生不利影響，並減少我們從多户公寓社區的合資股權投資中獲得的分配，這些資產的公允價值, 我們有能力清算這些投資的抵押品，或獲得額外的融資和我們投資的未來盈利能力。此外，在發生拖欠、違約和喪失抵押品贖回權的情況下，旨在保護借款人和租房者的監管變化和政策可能會減緩或阻止我們採取補救行動。

我們以低於面值的價格購買某些住房貸款，反映出人們認為違約風險更高。對於我們的貸款收購，我們或第三方盡職調查公司對抵押貸款文件進行獨立審查，以評估抵押貸款文件的狀態、抵押貸款的償還情況、對現有指導方針的遵從性以及我們執行抵押貸款合同權利的能力。我們還從每個賣方那裏獲得關於抵押貸款的某些陳述和擔保，以及抵押財產的留置權的可執行性。違反這些陳述和保證的賣方可能有義務向我們回購貸款。此外，作為我們流程的一部分，我們將重點選擇具有適當專業知識的服務機構，以減少損失並最大限度地提高這些住房貸款的整體回報。除其他事項外，這包括在聘用前對服務機構進行盡職調查，根據某些特徵為每筆貸款分配適當的服務機構，並持續監測每個服務機構的業績。

    

我們在非機構RMBS、CMBS和ABS的投資中面臨信用風險。這些投資通常包括證券化中的優先部分、夾層部分或附屬部分。這些證券化的基礎抵押品可能面臨各種宏觀經濟和特定資產的信用風險。這些證券具有不同程度的信用增強，這在證券化中提供了一些結構性保護，使其免受損失。我們在投資這些資產時對基礎抵押品和證券化結構進行了深入評估，其中可能包括對不同情況下的違約、提前還款和損失進行建模。此外，我們的獨户租賃物業投資以及對多户物業業主的優先股、夾層貸款和股權投資，包括對多户公寓社區的合資股權投資，都面臨着信用風險。這些投資的表現和價值取決於適用的經營夥伴或借款人有效運營作為標的抵押品的多户和住宅物業的能力，以產生足夠的現金流來支付應付給我們的分派、利息或本金。本公司監控其所投資或作為其投資抵押品的標的資產的表現和信用質量。對於我們對多户物業的這些類型的投資，持續監測的程序包括財務報表分析和定期安排的投資組合物業現場檢查，以評估物業的實際狀況。, 現場工作人員的表現和子市場的競爭活動。我們還與我們的運營夥伴一起制定年度預算和業績目標，用於衡量我們投資的持續投資業績和信用質量。此外，公司的優先股權和股權投資通常為我們提供各種權利和補救措施，以保護我們的投資。

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目錄表

公允價值風險

利率、市場流動性、信用質量和其他因素的變化也使我們的資產、負債和套期保值的市場價值(公允價值)波動。對於我們的某些信貸敏感資產，公允價值可能只能使用各種估值技術來計算或估計這些投資的公允價值，例如使用與所涉風險相稱的貼現率計算估計未來現金流的現值。然而，對估計未來現金流的確定具有內在的主觀性和不精確性，而且在市場波動極大的時期或中斷期間，例如在2020年發生的嚴重市場混亂期間或當前動盪的市場環境期間，這種估計和假設本身就不那麼確定。因此，我們認為我們的市場價值(公允價值)風險大幅增加。假設或估計方法的微小變動可能會對這些派生或估計的公允價值產生重大影響。我們的公允價值估計和假設反映的是截至2022年12月31日的利率和商業環境，不考慮後續變化的影響。

下面介紹我們在估計金融工具公允價值時使用的方法和假設：

公允價值估計是根據使用現值或其他估值技術的估計，對特定時間點進行的估計。這些技術涉及不確定性，並受到所使用的各種金融工具的風險特徵、貼現率、對未來現金流的估計、未來預期虧損經驗和其他因素的假設和判斷的重大影響。

假設的變化可能會對這些估計和由此產生的公允價值產生重大影響。衍生公允價值估計不能通過與獨立市場的比較來證實，在許多情況下，不能通過立即出售該工具來實現。此外，由於用於估計公允價值的方法和假設的不同，我們使用的公允價值不應與其他公司的公允價值進行比較。

下表顯示了我們的投資組合截至2022年12月31日的公允價值和淨持續期變化的敏感度，使用了假設利率瞬時變化的貼現現金流模擬模型。此方法的應用導致我們的資產、負債和對衝工具的公平市場價值每100個基點的利率變動的估計。

這項分析還考慮了我們抵押資產中嵌入的期權的價值，包括對定期和終身上限功能導致的資產利率重新定價的限制，以及提前還款期權。不包括對利率不敏感的資產和負債，如現金、應收款項、預付費用、應付款項和應計費用。

假設的變化，包括但不限於波動性、抵押貸款和融資利差、提前還款行為、信貸狀況、違約，以及利率變化的時間和水平將影響模型的結果。因此，實際結果可能與建模結果不同。

利率的變動						公允價值變動(1)						淨持續時間(1)
(基點)						(以千為單位的美元金額)
+200						$(164,875)						2.9
+100						$(86,330)						3.1
基座												3.2
-100						$95,372						3.4

(1)分析的資產包括住宅貸款、夾層貸款投資、投資證券和按公允價值持有的衍生品。

需要注意的是，該模型被用作在不斷變化的利率環境中識別潛在風險的工具，但不包括投資組合構成、融資策略、市場利差或整體市場流動性的任何變化。

儘管市場價值敏感度分析被廣泛接受用於識別利率風險，但它沒有考慮可能發生的變化，如但不限於投資和融資策略的變化、市場利差的變化和業務量的變化。因此，我們廣泛使用收益模擬模型來進一步分析我們的利率風險水平。

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目錄表

資本市場風險

我們面臨與股權資本市場相關的風險，以及我們通過發行普通股、優先股或其他股權工具籌集資本的相關能力。我們還面臨與債務資本市場相關的風險，以及我們通過信貸安排或其他債務工具為業務融資的相關能力。作為房地產投資信託基金，我們被要求每年分配我們應税收入的很大一部分，這限制了我們積累運營現金流的能力，因此可能需要我們利用債務或股權資本為我們的業務融資。我們尋求通過監控債務和股權資本市場來緩解這些風險，以便為我們關於籌集資金的數量、時機和條款的決定提供信息。基於目前不確定的市場環境，我們預計資本市場在不久的將來將保持不同程度的波動和不確定，這可能會對我們獲得資本為我們的運營提供資金、履行我們的義務以及向我們的股東進行分配的能力產生不利影響。

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目錄表

第八項。財務報表和補充數據

本公司的財務報表及相關附註，連同本項目第8項所要求的獨立註冊會計師事務所的財務報表，於本年度報告的F-1頁以表格10-K開始列載，並以引用方式併入本文。

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目錄表

第九項。會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧

沒有。

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目錄表

第9A項。 控制和程序

信息披露控制和程序的評估。我們維持披露控制和程序，旨在確保我們根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且此類信息被積累並在適當時傳達給我們的管理層，以便及時做出有關所需披露的決定。在我們管理層(包括首席執行官和首席財務官)的監督和參與下，對截至2022年12月31日我們的披露控制和程序(如《交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)條所定義)的有效性進行了評估。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序自2022年12月31日起生效。

管理層關於財務報告內部控制的報告。我們的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制，這一術語在《交易法》規則13a-15(F)中有定義。我們的內部控制系統旨在向我們的管理層和董事會提供合理的保證，確保根據公認會計原則公佈的財務報表的可靠性、編制和公平列報。在管理層，包括首席執行官和首席財務官的監督下，我們根據特雷德韋委員會贊助組織委員會於#年發佈的框架，對我們的財務報告內部控制的有效性進行了評估。內部控制--綜合框架(2013)(“COSO框架”)。根據我們在COSO框架下的評估，我們的管理層得出結論，我們對財務報告的內部控制自2022年12月31日起有效。

截至2022年12月31日，我們對財務報告的內部控制的有效性已由獨立註冊會計師事務所均富會計師事務所審計，該公司的報告載於本年度報告第15(A)項的Form 10-K，並通過引用併入本文。

財務報告內部控制的變化。在截至2022年12月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

對控制措施有效性的固有限制。我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，並不期望我們對財務報告的披露控制或內部控制將防止或發現所有錯誤和所有欺詐。一個控制系統，無論設計和操作得多麼好，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，保證控制系統的目標將會實現。控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且必須考慮控制的好處相對於其成本。此外，由於所有控制系統的固有侷限性，對控制的任何評價都不能絕對保證不會發生因錯誤或舞弊而造成的錯誤陳述，也不能絕對保證所有的控制問題和舞弊事件都已被發現。這些固有的侷限性包括這樣的現實，即決策中的判斷可能是錯誤的，故障可能因為簡單的錯誤或錯誤而發生。控制也可以通過某些人的個人行為、兩個或更多人的串通或通過控制的管理凌駕來規避。任何控制系統的設計在一定程度上都是基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功地實現其所述目標。對未來期間的任何控制有效性評估的預測都有風險。隨着時間的推移，由於條件的變化或遵守政策或程序的程度的惡化，控制可能會變得不充分。

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目錄表

項目9B。 其他信息

沒有。

項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露

不適用。

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目錄表

第三部分

第10項。 董事、行政人員和公司治理

本項目所要求的信息包含在我們提交給美國證券交易委員會的2023年股東周年大會委託書中，該委託書將在截至2022年12月31日的財政年度結束後120天內提交(“2023年委託書”)，並通過引用併入本文。

第11項。 高管薪酬

本項目所需信息包括在2023年委託書中，並通過引用併入本文。

第12項。 某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和有關股東的事項

除下文所述外，本項目所需信息包括在2023年委託書中，並通過引用併入本文。

在本表格10-K第II部分第5項“註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股票證券--根據股權補償計劃授權發行的證券”標題下提供的信息在此引用作為參考。

第13項。 某些關係和相關交易，以及董事的獨立性

本項目所需信息包括在2023年委託書中，並通過引用併入本文。

第14項。 首席會計師費用及服務

本項目所需信息包括在2023年委託書中，並通過引用併入本文。

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目錄表

第四部分

第15項。 展品和財務報表附表

(a)財務報表。

見附頁F-1的財務報表明細表索引。

(b)展品。

展品索引

展品：規則S-K第601項所要求的展品如下。管理合同或補償計劃如附件10.1至10.28所示存檔。

展品						描述
3.1						經修訂的公司修訂和重述章程(通過參考公司於2020年2月28日提交給證券交易委員會的10-K表格年度報告的附件3.1而合併)。
3.2						第三，修訂和重新制定公司章程(通過參考公司於2022年11月22日提交給證券交易委員會的當前8-K表格報告的附件3.1成立為法團)。
3.3						指定本公司7.75%B系列累計可贖回優先股(“B系列優先股”)的補充條款(參照公司於2013年5月31日提交給證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.3成立為法團)。
3.4						B系列優先股額外2,550,000股的補充分類和指定(參照2015年3月20日提交給美國證券交易委員會的公司當前8-K報表的附件3.1合併)。
3.5						補充分類及指定本公司7.875%的C系列累積可贖回優先股(“C系列優先股”)(根據本公司於2015年4月21日提交證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.5註冊成立)。
3.6						補充分類及指定本公司8.00%D系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股(“D系列優先股”)(於2017年10月10日提交證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.6成立為法團)。
3.7						補充分類和指定2,460,000股C系列優先股(合併時參考公司於2019年3月29日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告的附件3.1)。
3.8						D系列優先股的補充分類和指定2,650,000股額外股份(通過參考公司於2019年3月29日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告的附件3.3而合併)。
3.9						補充分類及指定本公司7.875%E系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股(“E系列優先股”)(註冊成立於2019年10月15日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.9)。
3.10						E系列優先股的補充分類和指定3,000,000股額外股份(合併時參考公司於2019年11月27日提交給美國證券交易委員會的最新8-K表格報告的附件3.1)。

118

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目錄表

3.11						補充分類及指定本公司6.875%固定利率至浮動利率的F系列累積可贖回優先股(“F系列優先股”)(根據本公司於2021年7月6日提交給證券交易委員會的8-A表格註冊聲明附件3.9成立為法團)。
3.12						補充條款將6,600,000股經授權但未發行的C系列優先股重新分類並指定為公司的非指定優先股的額外股份，每股面值0.01美元(公司成立於2021年8月5日提交給美國證券交易委員會的8-K表格中的附件3.1)。
3.13						F系列優先股的補充分類和指定2,000,000股額外股份(通過參考公司於2021年8月11日提交給美國證券交易委員會的8-K表格中的附件3.1合併而成)。
3.14						補充分類及指定本公司7.000%G系列累積可贖回優先股(“G系列優先股”)(參照本公司於2021年11月23日提交證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.10成立為法團)。
3.15						補充條款將6,000,000股B系列優先股的授權但未發行的股份重新分類並指定為本公司的非指定優先股的額外股份，每股面值0.01美元(公司成立於2021年12月23日提交給美國證券交易委員會的8-K表格中的附件3.1)。
3.16						補充分類和指定2,000,000股G系列優先股的額外股份(通過參考公司於2022年3月2日提交給證券交易委員會的8-K表格中的附件3.1合併而成)。
4.1						普通股股票表格(參照本公司於2004年6月18日向美國證券交易委員會提交的S-11表格註冊説明書附件4.1(註冊號：333-111668)註冊成立)。
4.2						代表D系列優先股的證書格式(通過參考公司於2017年10月10日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊聲明的附件3.7註冊成立)。
4.3						代表E系列優先股的證書格式(通過參考公司於2019年10月15日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊聲明的附件3.10註冊成立)。
4.4						代表F系列優先股的證書格式(通過參考公司於2021年7月6日提交給證券交易委員會的8-A表格註冊聲明的附件3.10而成立)。
4.5						代表G系列優先股的證書格式(通過參考公司於2021年11月23日提交給證券交易委員會的8-A表格註冊聲明的附件3.12而成立)。
4.6						契約，日期為2021年4月27日，由公司和UMB銀行全國協會作為受託人(根據公司於2021年4月27日提交給證券交易委員會的當前8-K表格報告的附件4.1註冊成立)。
4.7						2026年到期的5.75%優先票據的表格(通過參考公司於2021年4月27日提交給證券交易委員會的當前8-K表格報告的附件4.2而合併)。
						根據S-K條例第601(B)(4)(Iii)項，某些界定本公司及其附屬公司長期債務證券持有人權利的文書被略去。公司特此承諾，應要求向美國證券交易委員會提供任何此類票據的副本.
4.8						根據《交易法》第12條規定的公司證券説明。*

10.1						公司2017年股權激勵計劃(參照2017年5月15日提交給美國證券交易委員會的公司當前8-K報表附件10.1成立)。

119

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目錄表

10.2						紐約抵押貸款信託公司2017年股權激勵計劃第1號修正案(通過參考2019年6月28日提交給美國證券交易委員會的公司當前8-K表格報告的附件10.2合併)。
10.3						紐約抵押信託公司2017年股權激勵計劃修正案2(通過參考公司於2021年6月14日提交給美國證券交易委員會的8-K表格當前報告的附件10.1合併)。
10.4						高級職員限制性股票獎勵協議表格(參照本公司於2009年7月14日向美國證券交易委員會提交的8-K表格當前報告的附件10.1註冊成立)。
10.5						董事限制性股票獎勵協議表格(參照本公司於2009年7月14日向美國證券交易委員會提交的8-K表格的現行報告附件10.2註冊成立)。
10.6						公司與Jason T.Serrano之間的僱傭協議，日期為2021年12月23日(根據公司於2021年12月23日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告的附件10.2成立為公司)。
10.7						公司與Kristine R.Nario-Eng之間的僱傭協議，日期為2022年2月1日(根據公司於2022年2月4日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告附件10.1註冊成立)。
10.8						於2022年12月13日，本公司與Nicholas Mah簽訂的僱傭協議(根據本公司於2022年12月14日向美國證券交易委員會提交的當前8-K表格報告附件10.1成立為法團)。
10.9						公司2018年年度激勵計劃(參照公司提交的10-K表格年度報告附件10.11合併 (2018年2月27日提交給美國證券交易委員會)。
10.10						公司修訂重訂的2019年年度激勵計劃(參看公司季報附件10.1 2019年5月5日提交給美國證券交易委員會的Form 10-Q報告)。
10.11						2019年績效股票單位獎勵協議格式(參照本公司年度報告附件10.12成立 Form 10-K於2019年2月25日提交給美國證券交易委員會)。
10.12						公司2020年年度激勵計劃(參照公司於2020年2月28日提交給美國證券交易委員會的10-K表格年度報告附件10.12成立)。
10.13						2020年績效股票單位獎勵協議表格(參照公司於2020年2月28日提交給美國證券交易委員會的10-K表格年度報告附件10.13成立)。
10.14						2020年限制性股票獎勵協議表格(參照本公司於2020年2月28日向美國證券交易委員會提交的10-K表格年度報告附件10.14註冊成立)。
10.15						員工限制性股票獎勵協議表格(參照公司於2020年2月28日向美國證券交易委員會提交的10-K表格年度報告附件10.15註冊成立)。
10.16						2021年績效股票單位獎勵協議表格(參照公司於2021年2月26日提交給美國證券交易委員會的10-K表格年度報告的附件10.14成立)。
10.17						2021年限制性股票獎勵協議表格(參照公司於2021年2月26日提交給美國證券交易委員會的表格10-K年度報告的附件10.15成立為法團)。

120

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目錄表

10.18						公司2021年年度激勵計劃(通過參考公司於2021年5月7日提交給證券交易委員會的10-Q表格季度報告的附件10.3而成立)。
10.19						2022年限制性股票獎勵協議表格(參照公司於2022年2月25日提交給美國證券交易委員會的10-K表格年度報告的附件10.19成立為法團)。
10.20						2022年績效股票單位獎勵協議表格(參照公司於2022年2月25日提交給美國證券交易委員會的10-K表格年度報告的附件10.20成立)。
10.21						2022年限制性股票獎勵協議表格(參照公司於2022年2月25日提交給美國證券交易委員會的10-K表格年度報告的附件10.21成立為法團)。
10.22						公司2022年年度激勵計劃(參照公司2022年2月25日提交給美國證券交易委員會的10-K表格年度報告附件10.22成立)。
10.23						2023年限制性股票獎勵協議格式。*
10.24						賠償協議表(參照本公司於2020年4月23日向美國證券交易委員會提交的當前8-K表格報告的附件10.1成立為法人團體)。
10.25						控制變更協議表格(參照公司於2022年2月4日向美國證券交易委員會提交的當前8-K表格報告的附件10.2而成立)。

121

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目錄表

21.1						註冊人的附屬公司名單。*
23.1						獨立註冊會計師事務所(均富律師事務所)同意。*
31.1						根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的《1934年證券交易法》第13a-14(A)/15d-14(A)條規定的首席執行官證書。
31.2						根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)/15d-14(A)條規則對首席財務官的證明。
32.1						依據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條的認證。**
99.1						本公司與B.Riley Securities，Inc.簽訂的、日期為2021年8月10日的股權分配協議(通過引用本公司於2021年8月11日提交給證券交易委員會的8-K表格的附件1.1合併而成)。
99.2						本公司與瓊斯交易機構服務有限責任公司之間於2019年3月29日簽署的股權分配協議(註冊成立於2019年3月29日提交給美國證券交易委員會的本公司當前8-K表格報告附件1.1)。
99.3						公司與瓊斯交易機構服務有限責任公司之間於2019年11月27日簽署的股權分配協議第1號修正案(公司成立於2019年11月27日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告附件1.1)。
99.4						公司與瓊斯交易機構服務有限責任公司之間於2021年8月10日簽署的股權分配協議第2號修正案(公司成立於2021年8月11日向美國證券交易委員會提交的當前8-K表格報告的附件1.2)。
99.5						公司與瓊斯交易機構服務有限責任公司之間於2022年3月2日簽署的股權分配協議第3號修正案(註冊成立於2022年3月2日提交給證券交易所的公司當前8-K表格報告附件1.1)。
101.INS						XBRL實例文檔*
101.SCH						分類擴展架構文檔*
101.CAL						分類擴展計算鏈接庫文檔*
101.De XBRL						分類擴展定義Linkbase文檔*
101.LAB						分類擴展標籤Linkbase文檔*
101.PRE						分類擴展演示文稿Linkbase文檔*
104						封面交互數據文件-封面XBRL標記嵌入到內聯XBRL文檔中

*現提交本局。

**隨信提供。就修訂後的1934年《證券交易法》第18條而言，此類證明不應被視為已提交。

122

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目錄表

*以電子方式提交。本報告附件101是以XBRL(可擴展商業報告語言)格式的下列文件：(1)截至2022年12月31日和2021年12月31日的綜合資產負債表；(2)截至12月31日、2022年、2021年和2020年的綜合經營報表；(3)截至12月31日、2022年、2021年和2020年12月31日的綜合全面收益表；(4)截至12月31日、2022年、2021年和2020年的綜合股東權益變動表；(5)截至12月31日、2022年、2021年和2020年的綜合現金流量表；(六)合併財務報表附註。

123

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目錄表

第16項。表格10-K摘要

沒有。

124

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簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式安排由正式授權的以下籤署人代表其簽署本報告。

									紐約抵押貸款信託公司。
日期：			2023年2月24日			發信人：			/s/Jason T.Serrano
									傑森·T·塞拉諾
									首席執行官
									(首席行政主任)
日期：			2023年2月24日			發信人：			克里斯汀·R·納裏奧-Eng
									克里斯汀·R·納裏奧-恩格
									首席財務官
									(首席財務會計官)

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。

簽名

標題

日期

/s/Jason T.Serrano

首席執行官

2023年2月24日

傑森·T·塞拉諾

(首席行政主任)

克里斯汀·R·納裏奧-Eng

首席財務官

2023年2月24日

克里斯汀·R·納裏奧-恩格

(首席財務會計官)

/s/Steven R.Mumma

董事會主席

2023年2月24日

史蒂文·R·穆瑪

/s/尤金妮亞·R·程

董事

2023年2月24日

鄭秀蘭

邁克爾·B·克萊門特

董事

2023年2月24日

邁克爾·B·克萊門特

奧黛麗·E·格林伯格

董事

2023年2月24日

奧黛麗·E·格林伯格

/s/史蒂文·G·諾卡特

董事

2023年2月24日

史蒂文·G·諾卡特

/s/Lisa A.Pendergast

董事

2023年2月24日

麗莎·A·彭德加斯特

125

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紐約抵押貸款信託公司。及附屬公司

合併財務報表

和

獨立註冊會計師事務所的報告

包括在表格10-K中

已提交至

美國證券交易委員會

2022年12月31日

紐約抵押貸款信託公司。及附屬公司

合併財務報表索引

F-1

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財務報表：			頁
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID：248)			F-2
合併資產負債表			F-5
合併業務報表			F-6
綜合全面收益表			F-7
合併股東權益變動表			F-8
合併現金流量表			F-10
合併財務報表附註			F-12
注1.組織			F-13
附註2.主要會計政策摘要			F-14
附註3.按公允價值計算的住宅貸款			F-25
注4.按公允價值計算的多户貸款			F-27
注5.可供出售的投資證券，按公允價值計算			F-28
附註6.按公允價值計算的股權投資			F-31
注7.特殊目的實體(SPE)和可變利益實體(VIE)的使用			F-36
注8.房地產，淨額			F-44
附註9.出售集團持有待售資產及負債			F-46
附註10.其他資產和其他負債			F-47
附註11.回購協議			F-48
附註12.債務抵押債券			F-51
注13.債務			F-52
附註14.承付款和或有事項			F-56
附註15.金融工具的公允價值			F-57
附註16.股東權益			F-67
注17.每股普通股收益(虧損)			F-72
注18.基於股票的薪酬			F-73
注19.所得税			F-77
附註20.淨利息收入			F-79
注21.後續事件			F-80
附表三--房地產和累計折舊			F-81
附表IV--房地產按揭貸款			F-84

F-1

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獨立註冊會計師事務所報告

董事會和股東

紐約抵押貸款信託公司。

對財務報表的幾點看法

我們審計了所附的紐約抵押貸款信託公司(馬裏蘭州一家公司)及其子公司(“本公司”)於2022年12月31日及2021年12月31日的綜合資產負債表、截至2022年12月31日期間各年度的相關綜合經營報表、全面收益、股東權益變動及現金流量，以及列於第15(A)項下的相關附註及財務報表附表(統稱為“財務報表”)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的財務狀況，以及截至2022年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。

我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據2013年建立的標準，審計了公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制內部控制--綜合框架由特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)發佈，我們2023年2月24日的報告表達了無保留的意見。

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指當期審計財務報表時產生的事項，這些事項已傳達或要求傳達給審計委員會：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

住房貸款的公允價值計量

如財務報表附註2及附註3進一步所述，本公司持有住宅貸款，包括履行、再履行及不良住宅貸款及商業用途貸款(“住宅貸款”)，該等貸款按公允價值期權選擇按經常性原則入賬。本公司在考慮從專業提供住宅貸款估值的第三方獲得的估值後，確定公允價值計量。我們將住房貸款的公允價值計量確定為一項重要的審計事項。

我們確定住宅貸款的公允價值計量是一項關鍵審計事項的主要考慮因素是，由於資產交易不頻繁，資產的定價使用了不可觀察的投入。因此，公允價值計量要求管理層作出複雜的判斷，以確定和選擇適當的模型和重大假設，其中可能包括預測預付款率、違約率、貼現率和違約損失率、抵押品價值和抵押品處置成本。此外，住宅貸款的公允價值計量對重大假設和基礎市場狀況的變化高度敏感，並對財務報表具有重大意義。因此，獲得與公允價值計量相關的足夠適當的審計證據要求審計師具有很大的主觀性。

F-2

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我們與住宅貸款公允價值計量相關的審計程序包括以下內容。我們測試了管理層執行的與住房貸款公允價值計量相關的控制措施的設計和運作效果。吾等亦聘請估值專家獨立釐定住宅貸款的公允價值計量，並將其與管理層的公允價值計量進行合理性比較，並測試管理層在公允價值計量中所用資料的準確性。

持有住宅貸款的房地美贊助的住宅貸款證券化實體(“綜合SLST”)發行的特定利息和首次虧損次級證券的公允價值計量

如財務報表附註2及附註3進一步所述，本公司擁有投資證券，包括按公允價值經常性入賬的純利息及首次虧損附屬證券。其中一些投資證券導致基礎證券化實體按照以下要求進行合併會計準則編碼810，合併。本公司已選擇將綜合證券化實體入賬為抵押融資實體(“CFE”)，並選擇使用該實體發行的金融負債的公允價值來計量其CFE的金融資產，管理層認為該公允價值更具可觀測性。本公司發行的純息及首次虧損附屬證券，由本公司採用市場可比定價及貼現現金流分析估值技術分別定價。吾等確認綜合SLST(“SLST投資”)中該等僅計息及首次虧損附屬證券(“SLST投資”)的公允價值計量為一項重要審計事項。

我們確定SLST Investments的公允價值計量是一項關鍵審計事項的主要考慮因素是，由於SLST Investments交易不頻繁，因此可獲得的可觀察市場數據有限。因此，

公允價值計量要求管理層做出複雜的判斷，以識別和選擇重要的假設，這些假設可能包括貼現率、預付款率、違約率和損失嚴重性。此外，SLST Investments的公允價值計量對重大假設和基礎市場狀況的變化高度敏感，對財務報表具有重大意義。因此，獲得與公允價值計量相關的足夠適當的審計證據要求審計師具有很大的主觀性。

我們與SLST投資的公允價值計量相關的審計程序包括以下內容。我們測試了管理層執行的與SLST投資的公允價值計量相關的控制的設計和運作有效性。我們還聘請了一名估值專家獨立確定SLST投資的公允價值計量，並將其與管理層的公允價值計量進行合理性比較。

/s/ 均富律師事務所

自2009年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

紐約，紐約

2023年2月24日

F-3

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獨立註冊會計師事務所報告

董事會和股東

紐約抵押貸款信託公司。

對財務報告內部控制的幾點看法

我們根據2013年建立的標準，審計了截至2022年12月31日紐約抵押貸款信託公司(馬裏蘭州的一家公司)及其子公司(以下簡稱“公司”)的財務報告內部控制內部控制--綜合框架由特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)發佈。我們認為，截至2022年12月31日，本公司在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制，這是基於2013年建立的標準內部控制--綜合框架由COSO發佈。

我們亦已按照美國上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)的標準，審核本公司截至2022年12月31日及截至該年度的綜合財務報表，而我們於2023年2月24日的報告對該等財務報表表達了無保留意見。

意見基礎

本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/均富律師事務所

紐約，紐約

2023年2月24日

F-4

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目錄表

紐約抵押貸款信託公司。及附屬公司

合併資產負債表

(美元金額以千為單位，股票數據除外)

			2022年12月31日						2021年12月31日
資產
按公允價值計算的住宅貸款			$	3,525,080					$	3,575,601
多户貸款，按公允價值計算			87,534						120,021
可按公允價值出售的投資證券			99,559						200,844
股權投資，按公允價值計算			179,746						239,631
現金和現金等價物			244,718						289,602
房地產，淨值			692,968						1,017,583
出售集團持有待售資產			1,151,784						—
其他資產			259,356						215,019
總資產(1)			$	6,240,745					$	5,658,301
負債和權益
負債：
回購協議			$	737,023					$	554,259
債務抵押債券(#美元634,495按公允價值及$1,468,222按攤銷成本計算，截至2022年12月31日的淨額為839,419按公允價值及$682,802按攤銷成本計算，截至2021年12月31日的淨額)			2,102,717						1,522,221
可轉換票據			—						137,898
優先無擔保票據			97,384						96,704
次級債券			45,000						45,000
房地產應付抵押貸款淨額			394,707						709,356
出售集團持有待售資產的負債			883,812						—
其他負債			115,991						161,081
總負債 (1)			4,376,634						3,226,519
承付款和或有事項(見附註14)
合併可變利息實體中可贖回的非控股權益			63,803						66,392
股東權益：
優先股，面值$0.01每股，31,500,000和29,500,000分別截至2022年12月31日和2021年12月31日授權的股票，22,284,994截至2022年12月31日和2021年12月31日的已發行和已發行股票(美元557,125截至2022年12月31日和2021年12月31日的總清算優先權)			538,351						538,221
普通股，面值$0.01每股，800,000,000授權股份，364,774,752和379,405,240截至2022年12月31日和2021年12月31日的已發行和已發行股票			3,648						3,794
額外實收資本			2,279,955						2,356,576
累計其他綜合(虧損)收入			(1,970)						1,778
累計赤字			(1,052,768)						(559,338)
公司股東權益			1,767,216						2,341,031
非控制性權益			33,092						24,359
總股本			1,800,308						2,365,390
負債和權益總額			$	6,240,745					$	5,658,301

(1)我們的綜合資產負債表包括綜合可變利息實體(“VIE”)的資產和負債，因為本公司是該等VIE的主要受益人。截至2022年12月31日和2021年12月31日，合併VIE的資產總額為4,261,097及$2,940,513合併後的VIE的負債總額為#美元3,403,257及$2,235,665，分別為。見附註7 以供進一步討論。

附註是綜合財務報表的組成部分。

F-5

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目錄表

紐約抵押貸款信託公司。及附屬公司

合併業務報表

(金額以千為單位，每股數據除外)

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
淨利息收入：
利息收入			$	258,388					$	206,866					$	350,161
利息支出			129,419						79,284						223,068
淨利息收入合計			128,969						127,582						127,093
非利息(虧損)收入：
已實現收益(虧損)，淨額			27,549						21,451						(148,058)
合併K系列合併後的已實現虧損			—						—						(54,118)
未實現(虧損)收益，淨額			(321,081)						95,649						(160,161)
股權投資收益			15,074						33,896						26,670
商譽減值			—						—						(25,222)
其他收入			16,289						5,515						678
房地產收入
租金收入			126,293						14,303						408
其他房地產收入			15,363						927						11
房地產總收入			141,656						15,230						419
非利息(虧損)收入總額			(120,513)						171,741						(359,792)
一般、行政和業務費用：
一般和行政費用			52,440						48,908						42,228
投資組合運營費用			40,888						26,668						11,572
與房地產有關的費用
利息支出、房地產應付抵押貸款			56,011						3,964						—
折舊及攤銷			126,824						19,250						386
其他房地產支出			72,400						9,599						377
與房地產有關的總費用			255,235						32,813						763
一般、行政和業務費用總額			348,563						108,389						54,563
所得税前營業收入(虧損)			(340,107)						190,934						(287,262)
所得税費用			542						2,458						981
淨(虧損)收益			(340,649)						188,476						(288,243)
非控股權益應佔淨虧損(收益)			42,044						4,724						(267)
公司應佔淨(虧損)收入			(298,605)						193,200						(288,510)
優先股股息			(41,972)						(42,859)						(41,186)
優先股贖回費用			—						(6,165)						—
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入			$	(340,577)					$	144,176					$	(329,696)
普通股每股基本(虧損)收益			$	(0.90)					$	0.38					$	(0.89)
稀釋(虧損)每股普通股收益			$	(0.90)					$	0.38					$	(0.89)
加權平均流通股-基本			377,287						379,232						371,004
加權平均流通股-稀釋			377,287						380,968						371,004

附註是綜合財務報表的組成部分。

F-6

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目錄表

紐約抵押貸款信託公司。及附屬公司

綜合全面收益表

(以千為單位的美元金額)

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入			$	(340,577)					$	144,176					$	(329,696)
其他綜合(虧損)收入
(減少)可供出售證券的公允價值增加			(3,748)						4,749						(31,654)
計入淨收益(虧損)的淨(損益)重分類調整			—						(3,965)						7,516
其他綜合(虧損)收入合計			(3,748)						784						(24,138)
公司普通股股東應佔綜合(虧損)收入			$	(344,325)					$	144,960					$	(353,834)

附註是綜合財務報表的組成部分。

F-7

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目錄表

紐約抵押貸款信託公司。及附屬公司

合併股東權益變動表

截至2022年、2021年及2020年12月31日止年度

(以千為單位的美元金額)

			普通股						優先股						額外實收資本						留存收益(累計虧損)						累計其他綜合收益(虧損)						公司股東權益總額						合併VIE中的非控股權益						總計
平衡，2019年12月31日			$	2,914					$	504,765					$	1,821,785					$	(148,863)					$	25,132					$	2,205,733					$	(704)					$	2,205,029
公允價值期權實施的累積效應調整			—						—						—						12,284						—						12,284						—						12,284
淨(虧損)收益			—						—						—						(288,510)						—						(288,510)						267						(288,243)
普通股發行，淨額			851						—						511,239						—						—						512,090						—						512,090
基於股票的薪酬費用淨額			12						—						9,910						—						—						9,922						—						9,922
普通股宣佈的股息			—						—						—						(84,993)						—						(84,993)						—						(84,993)
優先股宣佈的股息			—						—						—						(41,186)						—						(41,186)						—						(41,186)
計入淨虧損的淨虧損重分類調整			—						—						—						—						7,516						7,516						—						7,516
可供出售證券的公允價值減少			—						—						—						—						(31,654)						(31,654)						—						(31,654)
與VIE初始合併相關的非控股權益增加			—						—						—						—						—						—						6,808						6,808
平衡，2020年12月31日			$	3,777					$	504,765					$	2,342,934					$	(551,268)					$	994					$	2,301,202					$	6,371					$	2,307,573
淨收益(虧損)($(704)分配給可贖回的非控制權益)			—						—						—						193,200						—						193,200						(4,020)						189,180
優先股發行，淨額			—						210,738						—						—						—						210,738						—						210,738
優先股贖回			—						(177,282)						—						(6,165)						—						(183,447)						—						(183,447)
基於股票的薪酬費用淨額			17						—						10,222						—						—						10,239						—						10,239
普通股宣佈的股息			—						—						—						(151,749)						—						(151,749)						—						(151,749)
優先股宣佈的股息			—						—						—						(42,859)						—						(42,859)						—						(42,859)
可歸屬於股息等價物的股息			—						—						—						(497)						—						(497)						—						(497)
淨收益計入淨收入的重新定級調整			—						—						—						—						(3,965)						(3,965)						—						(3,965)
增加可供出售證券的公允價值			—						—						—						—						4,749						4,749						—						4,749
與VIE初始合併相關的非控股權益增加			—						—						—						—						—						—						25,509						25,509
與合併VIE贖回和分配相關的非控股權益減少			—						—						3,420						—						—						3,420						(3,501)						(81)

F-8

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目錄表

平衡，2021年12月31日			$	3,794					$	538,221					$	2,356,576					$	(559,338)					$	1,778					$	2,341,031					$	24,359					$	2,365,390
淨虧損  ($(38,190)分配給可贖回的非控制權益)			$	—					$	—					$	—					$	(298,605)					$	—					$	(298,605)					$	(3,854)					$	(302,459)
優先股發行，淨額			—						130						—						—						—						130						—						130
普通股回購			(166)						—						(44,233)						—						—						(44,399)						—						(44,399)
基於股票的薪酬費用淨額			20						—						11,875						—						—						11,895						—						11,895
普通股宣佈的股息			—						—						—						(150,232)						—						(150,232)						—						(150,232)
優先股宣佈的股息			—						—						—						(41,972)						—						(41,972)						—						(41,972)
可歸屬於股息等價物的股息			—						—						—						(2,621)						—						(2,621)						—						(2,621)
可供出售證券的公允價值減少			—						—						—						—						(3,748)						(3,748)						—						(3,748)
與VIE初始合併相關的非控股權益增加			—						—						—						—						—						—						16,293						16,293
非控股權益的貢獻			—						—						(26)						—						—						(26)						505						479
與合併VIE分配相關的非控股權益減少			—						—						—						—						—						—						(4,211)						(4,211)
將可贖回的非控制權益調整為估計贖回價值			—						—						(44,237)						—						—						(44,237)						—						(44,237)
平衡，2022年12月31日			$	3,648					$	538,351					$	2,279,955					$	(1,052,768)					$	(1,970)					$	1,767,216					$	33,092					$	1,800,308

附註是綜合財務報表的組成部分。

F-9

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目錄表

紐約抵押貸款信託公司。及附屬公司

合併現金流量表

(以千為單位的美元金額)

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
經營活動的現金流：
淨(虧損)收益			$	(340,649)					$	188,476					$	(288,243)
將淨(虧損)收入調整為經營活動提供的現金淨額：
淨攤銷			26,137						32,136						14,358
與經營性房地產有關的折舊和攤銷費用			126,824						19,250						386
已實現(收益)虧損，淨額			(27,549)						(21,451)						148,058
合併K系列合併後的已實現虧損			—						—						54,118
未實現虧損(收益)，淨額			321,081						(95,649)						160,161
商譽減值			—						—						25,222
房地產銷售損失(收益)			(17,132)						157						—
房地產減值準備			2,449						—						1,754
(收益)房地產應付抵押貸款和債務抵押債券清償損失			(2,214)						1,583						—
優先股、夾層貸款和股權投資的收入			(30,162)						(54,507)						(48,667)
優先股、夾層貸款和股權投資的收入分配			49,832						62,375						24,430
基於股票的薪酬費用淨額			11,895						10,239						9,922
經營性資產和負債的變動			(28,729)						(3,697)						9,256
經營活動提供的淨現金			91,783						138,912						110,755
投資活動產生的現金流：
出售投資證券所得收益			85,437						432,585						1,820,194
投資證券收到的本金償付			24,680						143,996						189,732
購買投資證券			(24,879)						(53,711)						(586,640)
收到的住宅貸款本金償還			1,361,040						1,063,267						429,575
出售住宅貸款所得款項			—						77,127						96,892
購買住宅貸款			(1,738,474)						(1,581,094)						(569,157)
優先股和夾層貸款投資收到的本金償還			29,050						78,190						28,179
股權投資的資本回報			60,055						123,138						17,432
為優先股、夾層貸款和股權投資提供資金			(28,086)						(145,143)						(80,500)
為綜合VIE的合資投資提供資金			(177,570)						(261,162)						—
銷售收益導致合併後的K系列取消合併			—						—						555,218
綜合K系列持有的多户貸款的本金償還			—						—						239,796
期內結算衍生工具所得款項淨額(支付款項)			1,881						—						(28,233)
從VIE初始合併中收到的現金			6,897						27,907						327
房地產銷售淨收益			100,666						8,108						5,751
房地產的購買和資本支出			(209,372)						(46,059)						(206)
購買其他資產			(100)						(98)						(477)
投資活動提供的現金淨額(用於)			(508,775)						(132,949)						2,117,883
融資活動的現金流：
從回購協議收到的淨收益(支付的款項)			179,033						146,852						(2,701,812)
發行優先無擔保票據所得款項，淨額			—						96,267						—
發行債務抵押債券所得款項淨額			969,986						433,241						649,357
普通股發行，淨額			—						—						511,924
普通股回購			(44,399)						—						—
優先股發行，淨額			—						210,738						—
優先股贖回			—						(183,447)						—
普通股支付的股息和股息等價物			(151,753)						(151,616)						(105,492)
優先股支付的股息			(41,404)						(43,232)						(41,065)
可轉換票據的償還			(138,000)						—						—
對合並VIE中非控股權益的淨分配			(10,815)						(81)						—
贖回合併VIE中可贖回的非控制性權益			(2,015)						—						—

F-10

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目錄表

債務抵押債券的付款和清償			(188,914)						(323,045)						(121,812)
支付綜合K系列CDO的款項			—						—						(147,376)
綜合SLST CDO的付款			(114,847)						(160,762)						(89,484)
從房地產應付抵押貸款收到的淨收益			3,197						2,493						—
融資活動提供(用於)的現金淨額			460,069						27,408						(2,045,760)
現金、現金等價物和限制性現金淨增長			43,077						33,371						182,878
現金、現金等價物和限制性現金-期初			337,861						304,490						121,612
現金、現金等價物和限制性現金期末			$	380,938					$	337,861					$	304,490
補充披露：
支付利息的現金			$	161,251					$	71,913					$	292,059
繳納所得税的現金			$	2,674					$	296					$	1,521
非現金投資活動：
合併後的VIE持有的房地產的合併			$	664,437					$	926,756					$	50,481
合併合併VIE中持有的房地產應付抵押貸款			$	524,217					$	669,647					$	36,752
合併K系列中持有的多户貸款的反合併			$	—					$	—					$	17,381,483
解除合併的K系列CDO			$	—					$	—					$	16,612,093
從住房貸款向自有房地產的轉移			$	18,858					$	4,133					$	8,509
非現金融資活動：
普通股上宣佈的股息和應在後續期間支付的股息等價物			$	39,503					$	38,404					$	37,774
就優先股宣佈的股息將在下一期間支付			$	10,493					$	9,924					$	10,297
通過合併VIE贖回非控制性權益			$	—					$	3,420					$	—
現金、現金等價物和限制性現金調節：
現金和現金等價物			$	244,718					$	289,602					$	293,183
包括在其他資產中的受限現金			136,220						48,259						11,307
現金總額、現金等價物和受限現金			$	380,938					$	337,861					$	304,490

附註是綜合財務報表的組成部分。

F-11

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目錄表

合併財務報表附註

2022年12月31日

F-12

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目錄表

1.組織結構

紐約抵押信託公司及其合併子公司(“NYMT”、“WE”、“OUR”或“本公司”)是一家房地產投資信託公司(“REIT”)，主要從事收購、投資、融資和管理主要與按揭相關的單户和多户住宅資產的業務。我們的目標是通過結合淨利差和多元化投資組合的資本收益，在不斷變化的經濟條件下向我們的股東提供長期穩定的分配。我們的投資組合包括對信貸敏感的單家族和多家族資產。

本公司透過母公司紐約按揭信託有限公司及數間附屬公司經營業務，包括應課税房地產投資信託基金附屬公司(“TRSS”)、合資格房地產投資信託基金附屬公司(“合格信託基金”)及為證券化目的而設立的特殊目的附屬公司。該公司根據美國公認會計原則(“GAAP”)合併其所有子公司。

該公司的組織和運作是為了符合美國聯邦所得税的REIT資格。因此，如果公司在聯邦所得税申報單到期日之前將其REIT應納税所得額的至少90%分配給股東，並符合各種其他要求，則該公司分配給股東的收入部分通常不需要繳納聯邦所得税。

2022年9月，本公司宣佈重新定位其業務，方法是隨着時間的推移，對本公司對多户物業的合資股權投資進行機會性處置，並將其資本從此類資產重新分配到目標資產。因此，本公司認定若干合資企業股權投資符合分類為持有待售的標準，並將根據公認會計原則合併的各合資企業投資的資產和負債或其在合資企業實體的股權投資轉移至所附於2022年12月31日綜合資產負債表中出售集團的資產和負債。看見注9以獲取更多信息。

F-13

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目錄表

2.主要會計政策摘要

定義-以下定義了這些財務報表中的某些常用術語：

“住房抵押貸款證券化”是指以可調利率、混合可調利率或固定利率住房貸款支持的住房抵押貸款支持證券；

“機構RMBS”是指代表由政府支持的企業(“GSE”)擔保的住宅貸款池(“GSE”)，如聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)或聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”)，或美國政府的機構，如政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”)擔保的住房貸款權益或債務的RMBS；

“非機構RMBS”是指不受美國政府或GSE任何機構擔保的RMBS；

“內部監督”統稱為僅指利息，僅指代表從抵押貸款池中獲得現金流利息部分的權利的抵押貸款支持證券；

“POS”是指代表從抵押貸款池中獲得現金流主要部分的權利的抵押支持證券；

“ARMS”是指利率可調的住宅貸款；

“機構武裝”是指機構RMBS，由可調利率和混合可調利率RMBS組成；

“代理固定利率RMBS”是指由固定利率RMBS組成的代理RMBS；

“ABS”是指由各種資產類別支持的證券化的債務和/或股權部分，包括但不限於汽車、飛機、信用卡、設備、特許經營權、休閒車和學生貸款；

“抵押貸款支持證券”是指由政府證券交易所發行的商業抵押貸款傳遞證券組成的商業抵押支持證券，以及代表從商業抵押貸款池中獲得特定現金流量部分的權利的PO、IO或夾層證券；

“機構抵押貸款證券化”是指由房利美或房地美等政府證券交易所擔保的抵押貸款池所擔保的利息或債務的抵押抵押證券化；

“多户住房抵押貸款支持證券”是指以商業按揭貸款為抵押的多户住房抵押貸款支持證券；

“CDO”是指債務抵押債券，包括為綜合SLST中持有的住宅貸款、綜合K系列中持有的多户貸款、證券化信託中持有的公司住宅貸款以及我們根據公認會計原則在財務報表中合併或合併的非機構RMBS再證券化提供永久資金的債務；

“商業目的貸款”是指(1)以住宅物業為抵押，向有意修復和出售住宅物業以牟利的投資者發放的短期貸款，或(2)為出租給一個或多個租户的非業主自住住宅物業提供融資(或再融資)的貸款；

“綜合SLST”是指房地美贊助的住宅貸款證券化，由經驗豐富的再履行和不良住宅貸款組成，我們擁有或擁有其中的第一虧損次級證券以及某些IO和優先證券，我們根據GAAP在財務報表中合併這些證券。

“合併K系列”是指房地美贊助的多家庭貸款K系列證券化，我們或我們的“特殊目的實體”或“特殊目的實體”之一擁有處置前根據公認會計原則在我們的財務報表中合併的第一損失PoS、某些IO和某些優先證券或夾層證券；以及

“SOFR”是指有擔保的隔夜資金利率。

陳述的基礎-所附合並財務報表是根據公認會計原則按權責發生制編制的。按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響在財務報表之日報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和支出。管理層在幾個領域做出了重大估計，包括對其住宅貸款、多户貸款、某些股權投資和綜合SLST CDO的公平估值。儘管該公司的估計考慮了當前的情況以及它預計這些情況在未來將如何變化，但實際情況可能與那些估計中的預期不同，這可能會對公司的經營業績和財務狀況產生重大影響。

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目錄表

新冠肺炎疫情和隨之而來的緊急措施導致全球供應鏈、全球資本市場、美國經濟和其他受新冠肺炎影響的國家的經濟嚴重中斷。儘管新冠肺炎疫情造成的破壞在2022年有所緩解，但新冠肺炎及其變種的未來仍然存在不確定性。本公司認為，根據截至2022年12月31日的現有信息，我們合併財務報表所依據的估計和假設是合理的和可支持的；然而，由於新冠肺炎將對全球經濟，特別是我們的業務產生最終影響的不確定性，使得截至2022年12月31日的任何估計和假設本身就不那麼確定，因為如果沒有新冠肺炎的當前和潛在影響。因此，實際情況有可能與這些估計中的預期不同，這可能會對公司的經營業績和財務狀況產生重大影響。

重新分類-所附合並財務報表上的某些前期數額已重新分類，以符合本期列報方式。特別是，前期披露已與本期列報的利息支出、房地產應付抵押貸款一致。從2022年第四季度開始，利息支出、房地產應付抵押貸款在公司綜合經營報表中計入與房地產相關的費用。在此之前，利息支出、房地產應付抵押貸款在公司綜合經營報表的利息支出和淨利息收入中列報。

合併原則和可變利益實體-隨附的本公司綜合財務報表包括由本公司或本公司為主要受益人的可變利益實體(“VIE”)持有多數股權、控制的所有子公司的賬目。在合併過程中，所有重要的公司間賬户和交易均已取消(見注7)。

VIE是指缺乏投票權利益實體的一個或多個特徵的實體。VIE被定義為一種實體，其股權投資者不具備控股財務權益的特徵，或沒有足夠的風險股本使該實體在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金。本公司根據ASC 810合併VIE，整固(“ASC 810”)，當它是這種VIE的主要受益人時，這裏稱為“綜合VIE”。作為主要受益人，本公司既有權指導對VIE的經濟表現有最重大影響的活動，也有權接受實體可能對VIE產生重大影響的利益或承擔損失。本公司必須根據與VIE有關的事實和情況的變化，重新考慮其在每個報告期內是否合併VIE的評估。

本公司評估每個合併VIE的初始合併情況，其中包括確定VIE是否構成符合ASC 805的業務定義，企業合併(“ASC 805”)，考慮VIE內資產總額的公允價值是否基本上全部集中於單一可識別資產或單一可識別資產組。於合併時，本公司確認於合併或收購日期所收購的資產、承擔的負債及會員權益的任何第三方擁有權為非控股權益，按其相對公允價值(見附註7)。綜合VIE的非控股權益將根據其在各綜合VIE的收入或虧損分配及權益貢獻和分配中的份額進行前瞻性調整。綜合VIE若干非控股權益的第三方擁有人有權在其選擇的情況下將其所有權權益出售予本公司，但須受若干條件規限。本公司已將該等第三方所有權權益分類為所附綜合資產負債表中夾層權益中的綜合VIE的可贖回非控股權益。請參閲“在合併VIE中可贖回的非控股權益關於綜合VIE中可贖回的非控股權益的進一步討論，見下文。

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目錄表

住宅貸款-本公司收購的住宅貸款，包括履行、再履行和不良住宅貸款以及商業用途貸款，在隨附的綜合資產負債表中按公允價值列報。公允價值變動計入當期未實現收益(虧損)，淨額計入隨附的綜合經營報表。本公司已根據ASC 825在收購時選擇住宅貸款的公允價值選項，金融工具(“ASC 825”)或在採用會計準則更新(“ASU”)2019-05之後，金融工具--信貸損失(專題326)：定向過渡救濟 (“ASU 2019-05”), 自2020年1月1日起生效。

住宅貸款包括由房地美贊助的住宅貸款證券化中持有的經驗豐富的再履行和不良住宅貸款，我們擁有或曾經擁有該證券化發行的第一損失次級證券和某些IO和優先證券，我們根據公認會計準則(“綜合SLST”)在財務報表中合併。基於多項因素，管理層確定本公司為綜合SLST的主要受益人，並符合合併標準，因此，已在我們的財務報表中合併證券化，包括其資產、負債、收入和支出。本公司已就合併SLST內持有的每項資產及負債選擇公允價值選項，該選項要求估值的變動須反映在隨附的綜合經營報表上。根據ASC 810，本公司使用符合資格的綜合抵押融資實體(“CFE”)的金融資產或金融負債的公允價值(以較易觀察的為準)來計量該實體的金融資產和金融負債。由於相關證券化信託被視為合資格的現金流動資金，本公司根據其住宅債務抵押債券的公允價值及本公司於證券化的投資(根據公認會計原則在綜合中剔除)釐定持有於綜合SLST的住宅貸款的公允價值，因為該等工具的公允價值更具可觀察性。

利息收入在根據住宅貸款條款賺取時應計並確認為收入，並在管理層認為可以收回時確認為收入。住房貸款在逾期時被視為逾期30超過合同到期日的天數，並且當拖欠超過90或管理層認為在正常業務過程中無法收取利息的日子。在將貸款置於非應計狀態時，應計但尚未收回的利息被沖銷，隨後只有在收到現金或有資格恢復應計狀態時才予以確認。只有在合同當期或未來付款的收取得到合理保證的情況下，貸款才能恢復到應計狀態。

與購買住宅貸款相關的溢價和折扣採用實際利息法在相關貸款的有效期內攤銷或增加到利息收入中。任何溢價攤銷或折價增加都作為利息收入的組成部分反映在隨附的綜合經營報表上。

多户貸款-多家庭貸款包括對擁有多家庭房地產資產的實體的優先股權投資和夾層貸款。優先股權投資是對擁有標的財產的實體的股權投資。優先股不受標的財產擔保，但持有者在現金流量分配和資本事件收益方面相對於普通股持有者具有優先權。此外，優先股持有人或許能夠通過限制實體活動的契約加強其地位並保護其權益地位，並授予持有人在發生違約事件後控制財產的專有權。

夾層貸款以借款人對該房產的股權所有權為抵押。與抵押貸款不同，這筆貸款並不代表對房產的留置權。因此，它總是次要的，從屬於財產上的任何第一留置權和第二留置權，如果適用的話。這些貸款優先於擁有房產的實體的任何優先股權或普通股權益。

本公司已利用ASC 310收購、開發和建設安排部分提供的指導，對其優先股權和夾層貸款投資進行了評估，將其作為貸款與股權投資進行會計處理。應收賬款。優先股和夾層貸款投資按公允價值列報，其特徵、事實和情況表明貸款會計處理是適當的。公司為其優先股權投資和夾層貸款投資選擇了公允價值選項，因為公司認為這種列報方式代表了各自投資的基本經濟情況。公允價值變動計入當期未實現收益(虧損)，淨額計入隨附的綜合經營報表。利息收入在根據貸款條款賺取時應計並確認為收入，並在管理層認為可收回時確認為收入。如果管理層認為貸款利息在正常業務過程中不能收回，但在所有情況下，當拖欠款項超過90天時，貸款利息就停止計提。當本金和利息變為流動並預計完全可收回時，貸款將恢復應計狀態。如結果並無重大差異，本公司將使用實際利息法或直線法在有關資產的存續期內增加或攤銷任何折讓或溢價及遞延費用及開支。

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目錄表

風險和支付特徵等同於股權投資的優先股權投資包括在股權投資在下面.

於2020年，本公司或其其中一家“特殊目的實體”(“特殊目的實體”)擁有若干由房地美贊助的多家庭貸款K系列證券化所發行的第一批虧損POS、若干IO及若干優先證券及夾層證券，並根據公認會計原則(“綜合K系列”)在我們的財務報表中綜合。根據多項因素，管理層認定本公司是合併K系列內每個VIE的主要受益人，並符合合併標準，並相應地在公司財務報表中合併了這些證券化，包括其資產、負債、收入和支出。為迴應與新冠肺炎疫情相關的市況及本公司有意改善其流動資金狀況，本公司於2020年3月出售了由綜合K系列發行的全部首次損失保單組合，導致各綜合K系列於各首次損失保單(見附註7).

本公司對合並K系列中持有的每項資產和負債選擇了公允價值選項，這要求估值的變化反映在所附的綜合經營報表中。根據ASC 810，本公司使用CFE的金融資產或金融負債的公允價值(以較易觀察的為準)計量符合資格的綜合CFE的金融資產和金融負債。由於綜合K系列被認為是符合資格的CFE，本公司根據綜合K系列發行的多家庭債務抵押債券的公允價值以及本公司在這些證券化中的投資(根據公認會計準則在合併中剔除)來確定綜合K系列持有的多家庭貸款的公允價值，因為這些工具的公允價值更容易觀察。

利息收入在根據綜合K系列中持有的多户貸款的條款賺取時應計並確認為收入，並在管理層認為可以收回時確認為收入。當管理層認為這些貸款的利息在正常業務過程中無法收回時，這些貸款的應計利息就停止了。

可供出售的投資證券-本公司的投資證券包括非機構RMBS(統稱為“CECL證券”)，其中未選擇公允價值期權，且按公允價值報告，但未實現收益和損失在其他全面收益(“保監處”)中報告。自2019年第四季度開始，本公司根據ASC 825在收購新購買的投資證券時進行了公允價值選擇。為這些投資證券選擇公允價值選項是為了讓股東和其他依賴我們財務報表的人更全面和準確地瞭解我們的經濟表現。受公允價值選擇約束的投資證券的公允價值變動計入本期未實現收益(虧損)，並計入所附綜合經營報表的淨額。

本公司一般打算持有其投資證券至到期日，但亦可不時出售其任何證券，作為其業務整體管理的一部分。因此，我們的投資證券被歸類為可供出售的證券。出售可供出售的投資證券的已實現損益是根據具體的確認方法記錄的，並計入所附綜合經營報表的已實現損益淨額。

我們可供出售的投資證券的利息收入是根據未償還本金餘額及其合同條款應計。在購買時被評估為高信用質量的與代理RMBS和代理CMBS相關的購買溢價或折扣使用有效收益率法攤銷或增加到該等投資證券的估計壽命的利息收入中。

我們以面值溢價或折讓購買的某些信用敏感型證券的利息收入，例如我們某些信用質量不高的非機構RMBS、CMBS和ABS，將根據證券的有效收益率確認。這些證券的有效收益率是基於管理層對每種證券的預計現金流的估計，其中包括與利率波動、提前還款速度以及信貸損失的時間和金額有關的假設。管理層至少每季度檢討一次，並在適當情況下根據從外部來源收到的信息和分析、內部模型及其對利率、提前還款利率、信貸損失的時間和金額以及其他因素的判斷調整其現金流預測。現金流量與最初預測的現金流量或上次評估時估計的現金流量的變化，可能導致這些證券確認的收益率(或利息收入)的預期變化。

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目錄表

本公司根據ASC 320-10的規定，對在收購之日具有高信用質量的投資證券(通常是那些被國家認可的統計評級機構評級為AA或更高的證券)進行會計處理。投資--債務和股權證券(“ASC 320-10”)。本公司的會計科目為信用質量不高的投資證券(即損失風險遠大於很遠的證券)，或根據ASC 325-40的規定，可以合同預付的證券，使我們在收購之日無法收回初始投資。投資--證券化金融資產的受益權益(“ASC 325-40”)。本公司在決定投資證券是否具有高信用質量時，會考慮信用評級、相關信用風險及其他市場因素；然而，評級低於AA或同等評級的證券不被視為高信用質量，並根據美國會計準則第325-40條入賬。如果NRSRO之間的評級不一致，公司將使用較低的評級來確定證券是否具有高信用質量。

當CECL證券的公允價值低於其截至報告資產負債表日的攤餘成本時，該證券被視為減值。如果公司打算出售減值證券，或者很可能需要在預期恢復之前出售減值證券，公司將通過相當於投資的攤餘成本與其公允價值之間差額的收益確認虧損，並將攤餘成本基礎減少到資產負債表日的公允價值。如果公司預計不會出售減值證券，它會進行分析，以確定減值的一部分是否是信用損失的結果。與信貸損失有關的減值部分(受公允價值與攤銷成本法之間的差額限制)通過收益確認，並根據攤餘成本法建立相應的信貸損失準備。減值的其餘部分在隨附的綜合資產負債表中確認為其他全面收益(虧損)的組成部分，不影響收益。信貸損失準備的後續變化通過收益記錄，沖銷僅限於以前記錄的信貸損失準備。對是否存在信用損失以及如果存在，被視為信用損失的金額的確定是主觀的，因為此類確定是基於評估時可觀察到的和主觀的信息，以及公司對未來業績和現金流預測的估計。因此，信貸損失的時間和金額可能構成重大估計，容易發生重大變化。

在確定是否需要對減值證券進行信用損失評估時，本公司將先前報告日期或購買日期(以最近的為準)預計收集的剩餘現金流量的現值與當前財務報告日期的預期收集的現金流量的現值進行比較。本公司考慮有關標的抵押品過去及預期未來表現的資料，包括預期未來現金流的時間、預付款率、違約率、損失嚴重程度及拖欠率。

股權投資-實體中非控制、未合併的所有權權益可採用權益法或成本法核算。在本公司擁有非控股權益但擁有重大權益或能夠對企業事務施加影響的情況下，本公司採用權益會計方法。根據權益會計方法，每期增加額外資本繳款和按比例分享實體的收益或優先回報，則增加初始投資，而按現金分配和按比例分攤實體虧損則減少初始投資。股權投資還包括公司的某些多家族優先股權投資，這些投資的風險和支付特徵與股權投資相當。由於公司根據各自的協議從這些實體獲得的分配的結構和優惠，本公司根據假設的賬面價值清算會計方法將這些多家族優先股投資的權益計入收益或虧損。根據這一方法，本公司根據其投資的假設清算將獲得的清算收益的變化，在每個期間確認收入或虧損。

本公司已為所有股權投資選擇公允價值選項。本公司對擁有(直接或間接)多户或住宅房地產資產或貸款權益的實體或發放住宅貸款的實體的股權投資選擇公允價值選項，因為本公司認為這種列報方式代表了各自投資的基本經濟情況。本公司將權益投資收益中的投資公允價值變動記入隨附的綜合經營報表(見附註6).

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目錄表

房地產，淨值-在收購不構成企業定義的房地產時，公司將其對創收房地產的初始投資記錄為截至收購日的公允價值資產收購。購入物業的買入價按各自的估計公允價值分攤至所購入的有形及已確認無形資產及負債。在為分配購買價格而對公允價值進行估計時，本公司利用了多個來源，包括可能獲得的與收購或融資有關的獨立評估、本公司對最近收購的和現有的可比物業的分析、物業財務結果和其他市場數據。本公司在估計所收購有形及無形資產的公允價值時，亦會考慮其盡職調查(包括市場推廣及租賃活動)所取得的有關房地產的資料。本公司考慮收購的原址租賃的價值，並使用一個攤銷期限，即收購的租賃的平均剩餘期限。

租金收入在根據租賃協議條款從本公司房地產的居民那裏賺取時確認，租期通常為一年或更短。本公司評估應向居民收取的款項的可收集性，並在認為有可能向居民收取時，確認來自居民的收入。其他財產收入在賺取的期間確認。

房地產--資本化和折舊-公司與收購、開發、建造和改善物業直接相關的支出按成本資本化。在開發期間，當物業基本建成並準備好投入預期用途時，運營和承接成本，如利息支出、房地產税、保險和其他直接成本，將被資本化。與物業開發無關的廣告和一般行政費用在發生時計入費用。

與房地產開發後的改善直接相關的改善和某些成本被資本化。日常維護和維修的支出在發生時計入運營費用。該公司以直線方式對其房地產的建築部分進行折舊30-年預計使用壽命、建造和改進10-年份至30-估計使用壽命，傢俱、固定裝置和設備超過一年5-年份至7.5-年估計使用壽命，所有這些都是判斷性決定。

房地產--減值-本公司定期評估其房地產資產的減值指標。關於減值指標是否存在的判斷是基於經營業績、市場狀況、法律和環境問題等因素，以及公司持有每項資產的能力和意圖。未來可能發生的事件會導致公司得出減值指標存在的結論，減值是有根據的。如果持有和使用的長期資產存在減值指標，且預期未來未貼現現金流量少於該資產的賬面金額，則本公司將就該資產的公允價值與其賬面金額之間的差額計入減值損失。如果要出售該資產，則就該資產的估計公允價值(扣除銷售成本)與其賬面金額之間的差額確認減值損失。

該公司評估了由Kiwah River View Investors(“KRVI”)擁有的正在開發的房地產的房屋定價和地段價值，KRVI是一家綜合VIE(見附註7)，以季度為基礎。根據截至2020年12月31日止年度的評估，本公司確定KRVI正在開發的房地產不能完全收回，並確認了#美元1.81,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000，截至2020年12月31日的年度，$0.9這項減值虧損中的百萬美元計入隨附的綜合經營報表上可歸因於綜合可變利益實體非控股權益的淨收益，導致公司淨虧損#美元。0.9百萬美元。公允價值乃根據銷售比較法釐定，該比較法通過將主題物業與最近售出的類似物業進行比較而得出價值顯示，並假設購買者不會為特定物業支付比類似替代物業更高的價格。在截至2020年12月31日的年度內，KRVI出售了其剩餘的在建房地產。

持有以待確定銷售-當符合以下條件時，本公司認為其在多户物業中的房地產和合資股權投資將被持有出售：(I)管理層承諾制定出售投資的計劃，(Ii)投資可立即出售，(Iii)投資正在積極地以相對於其當前公允價值合理的價格進行銷售，(Iv)投資被認為可能在一年內出售，(V)銷售計劃預計不會有重大變化。

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目錄表

當房地產資產被確認為持有待售時，本公司停止對資產進行折舊(攤銷)，並估計此類資產的公允價值(扣除銷售成本)。當合資投資被確定為持有待出售時，本公司將相關資產和負債轉移至出售集團持有待出售的資產和負債。持有待售房地產(包括出售集團持有待售房地產)按資產賬面淨值或估計公允價值中較低者入賬。如果持有待售房地產的估計公允價值低於資產的賬面淨值，減值費用將計入其他收入的綜合經營報表，並分配給各自綜合VIE的非控股權益(如有)。

本公司評估持有待售房地產在每個報告期內的公允價值淨值，該等資產仍被分類為持有待售房地產。持有待售房地產資產的公允價值淨值的後續變動(如有)需要調整賬面金額，計入其他收入的綜合經營報表，並分配給各綜合VIE(如有)的非控股權益，除非調整導致資產的賬面價值超過初始分類時持有待售的賬面淨值。

如出現本公司先前認為不大可能出現的情況，以致本公司決定不出售任何先前分類為持有以待出售的房地產或合營股本投資，則該等資產及負債將重新分類為持有及使用。經重新分類的房地產資產按以下較低者計量：(A)其被分類為持有待售之前的賬面價值，經任何折舊(攤銷)費用調整後，該等折舊(攤銷)費用若資產仍屬先前分類則應予以確認，或(B)其於其後決定不出售該房地產或合資股權投資當日的公允價值。

房地產銷售--本公司房地產銷售按照ASC 360-20核算，房地產、廠房和設備-房地產銷售。當房地產被出售時，被出售的整個房地產組成部分的性質與整個交易有關，以確定交易的實質是否是房地產的出售。利潤在房地產銷售之日確認，條件是：(A)銷售完成，(B)買方的初始和持續投資足以證明對財產的付款承諾，(C)賣方的應收款不受未來從屬地位的限制，(D)賣方已將所有權的通常風險和回報轉移給買方，並且與所出售的財產沒有實質性的持續參與。銷售價值是根據規定的銷售價格加上任何其他收益，減去將應收賬款減少到現值所需的折扣和賣方承諾提供的任何無償服務來計算的。

現金和現金等價物-現金和現金等價物包括手頭現金、銀行應付金額和隔夜存款。該公司在評級較高的金融機構持有現金和現金等價物，這些餘額有時超過可保金額。

無形資產-無形資產包括收購的商號、收購的技術和收購的原地租賃，其使用年限從5幾個月後10年度計入隨附的綜合資產負債表中的其他資產。具有應評估使用年限的無形資產按其各自的估計使用年限按直線法攤銷，並在發生事件或情況變化表明賬面價值可能無法收回時對減值進行審查。無形資產的使用年限按年度進行評估，以確定事件和情況是否需要對剩餘使用年限進行修訂。請參閲“房地產，淨值“進一步討論收購的原地租賃無形資產。

衍生金融工具-根據ASC 815，衍生工具和套期保值根據美國會計準則(“ASC 815”)，本公司將衍生金融工具按公允價值計入隨附的綜合資產負債表中的資產或負債。公允價值變動視乎衍生工具的使用及其是否符合對衝會計處理資格而入賬。

該公司擁有利率上限合同，限制回購協議中利率的指數化部分，以及綜合VIE中應支付的某些可變利率抵押貸款。該公司還使用利率掉期來對衝與我們的可變利率借款相關的可變現金流。本公司並無將任何利率上限合約或利率掉期指定為合資格對衝，衍生金融工具的公允價值變動在隨附的綜合經營報表中列報為未實現收益(虧損)、淨額。

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目錄表

該公司的所有利率掉期均通過中央結算所清算。本公司根據公允價值的每日變動將變動保證金交換為掉期。由於某些中央結算活動規則的修訂，差價保證金的交換被視為掉期合同項下風險的合法結算。此前，此類付款被視為根據掉期合同為風險敞口質押的現金抵押品。因此，本公司將收取或支付變動保證金視為直接減少或增加利率掉期資產或負債的賬面價值。

商譽-商譽是指在企業合併中轉讓的對價的公允價值超過收購實體的可識別資產、承擔的負債和被收購實體的非控制權益(如果有)的公允價值，扣除之前在被收購實體持有的任何權益的公允價值。於二零一六年五月，本公司收購本公司先前並不擁有的RiverBanc LLC(“RiverBanc”)、RB MultiFamily Investors LLC及RB Development Holding Company，LLC(“RBDHC”)的未償還會員權益。這些交易是通過應用ASC 805規定的業務收購的收購方法來核算的。

商譽並未攤銷，而是按年度進行減值評估，或在本公司認為減值指標存在的情況下更頻繁地進行評估，方法是最初進行定性篩選，如有必要，然後將報告單位的公允價值與其賬面價值(包括商譽)進行比較。如果報告單位的公允價值低於賬面價值，則就賬面金額超過報告單位公允價值的金額(不超過分配給報告單位的商譽總額)確認減值費用。

本公司截至2019年12月31日止年度的商譽年度評估顯示不是減損。然而，針對與新冠肺炎疫情相關的市場狀況以及本公司打算改善其流動性的意圖，本公司於2020年3月出售了其全部由綜合K系列發行的首次虧損保證金組合、由綜合K系列發行的若干優先證券和夾層證券，以及由其多家族投資報告部門持有的機構債務抵押債券和債務抵押債券。作為出售的結果，本公司重新評估了與多家族投資報告單位有關的商譽餘額以計提減值。本公司考慮了宏觀經濟狀況、股票和信貸市場的混亂、房地產投資信託基金特有的市場考慮因素以及多家族投資報告單位的淨資產變化等定性指標，以確定有必要對報告單位的公允價值進行量化評估。該公司通過更新其對減少的投資組合的多家族投資報告單位的貼現現金流預測進行了量化分析。這一分析產生了整個商譽餘額的減值，報告為#美元。25.2截至2020年12月31日止年度所附綜合經營報表之商譽減值百萬元。

回購協議、住房貸款-截至2022年12月31日及2021年12月31日，公司通過回購協議為部分住宅貸款融資(見附註11)。根據回購協議的條款，未償還的金額一般以一個月期倫敦銀行同業拆息或不同期限的SOFR或利率下限(視乎適用而定)支付指定保證金的利率。回購協議被視為抵押融資交易，並按各自協議中規定的合同金額列賬。與建立回購協議有關的成本，包括承銷、法律、會計和其他費用，反映為遞延費用。該等成本於隨附的綜合資產負債表中從相應的債務負債中扣除，而遞延費用則按實際利息法或直線法(如結果並無重大不同)按利息開支調整攤銷。

回購協議，投資證券-該公司通過回購協議為其可供出售的某些投資證券提供資金。根據回購協議，資產被出售給交易對手，在未來的某個日期以預定的價格回購，這代表了最初的銷售價格加上利息。回購協議被視為抵押融資交易，並按各自協議中規定的合同金額列賬。根據回購協議借款的利率一般比SOFR高出一定幅度。

債務抵押債券-該公司將用於為綜合SLST中持有的住宅貸款和證券化信託中持有的公司住宅貸款進行永久融資的抵押債務債券作為債務記錄在隨附的綜合資產負債表上。就財務報告而言，作為該等債務抵押品的貸款及投資證券被記錄為本公司的資產。

可轉換票據-2017年1月23日，公司發佈6.252022年到期的高級可轉換票據百分比(“可轉換票據”)，為收購目標資產提供資金，並用於一般營運資本目的。本公司根據ASC 815對嵌入衍生工具的可轉換票據的轉換特徵進行了評估，並確定不應將轉換特徵與票據分開。公司於到期日贖回可換股票據，金額為$138.02022年1月15日，百萬。所有可轉換票據均未於到期日前轉換。

F-21

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目錄表

高級無擔保票據-2021年4月27日，公司發佈5.75%2026年到期的優先債券，用於發起新投資、償還未償債務和用於一般公司用途。該公司根據ASC 815對嵌入衍生工具的高級票據的看漲期權功能進行了評估，並確定不應將看漲期權功能與票據分開。

在合併VIE中可贖回的非控股權益-該公司評估非控股權益是否受到其控制之外的贖回功能的影響。本公司將目前可由持有人選擇贖回現金或可能贖回的非控股權益分類為所附綜合資產負債表夾層股權中的可贖回非控股權益。綜合VIE若干非控股權益的第三方擁有人有權按其選擇將其所有權權益出售予本公司以換取現金，但須受年度最低及最高金額限制。因此，本公司將這些第三方所有權權益歸類為綜合VIE中的可贖回非控股權益。綜合VIE的可贖回非控股權益按賬面值中較大者入賬，並按其在該等所有權權益的收入或虧損及權益分派中所佔份額或相當於公允價值的贖回價值作出調整。對贖回價值的調整(如有)計入本公司於綜合VIE的額外實收資本及可贖回的非控股權益。

其他全面收益(虧損)-本公司普通股股東應佔綜合收益(虧損)包括淨收益、2019年10月之前購買的可供出售證券的公允價值變動、經從可供出售證券的累計其他綜合收益(虧損)中重新分類的已實現淨收益(虧損)、減去公司優先股宣佈的股息和與贖回公司優先股相關的費用以及可歸因於合併可變權益實體中的非控股權益而增加(減少)的淨虧損(收入)。請參閲“可供出售的投資證券“討論2019年9月後購買的可供出售證券公允價值變動的報告。

員工福利計劃-本公司為所有合資格的家庭傭工提供固定供款計劃(下稱“計劃”)。根據經修訂的1986年《國税法》(“國税法”)第401(K)節，該計劃有資格作為遞延薪金安排。本公司於截至2022年、2022年、2021年及2020年12月31日止年度並無對該計劃作出貢獻。

基於股票的薪酬-公司向為公司提供服務的合格員工、高級管理人員和個人授予限制性股票和其他基於股權的獎勵，作為他們薪酬的一部分。基於股權的獎勵和為服務發行的股票的補償費用在該等獎勵和服務的歸屬期內根據獎勵的公允價值在授予日確認。

於截至2022年、2022年、2021年及2020年12月31日止年度，本公司向本公司高管及若干其他僱員授予績效單位(“PSU”)。該等獎勵乃依據並符合本公司2017年度股權激勵計劃(經修訂，“2017年度計劃”)的條款及條件。PSU根據PSU獎勵協議(“PSU協議”)的形式在2017年計劃下接受基於業績的歸屬。PSU的歸屬將在三年制期間以本公司相對股東總回報(“TSR”)百分位排名為基礎，與已確定的業績同業組別比較。這項裁決中的特點構成了一種“市場狀況”，它影響到為這些裁決確認的賠償費用的數額。通過蒙特卡洛模擬分析確定了PSU的授予日期公允價值。於截至2022年、2022年、2021年及2020年12月31日止年度授予的PSU亦包括股息等值權利(“DER”)，使既有PSU的持有人有權收取相當於本公司就與該DER相關的既有PSU相關的本公司普通股股份支付的任何股息。

於截至2022年、2021年及2020年12月31日止年度，本公司向本公司高管及若干其他僱員授予限制性股票單位(“RSU”)。這些獎勵是根據並符合2017年計劃的條款和條件發放的，並受服務條件的限制，按比例授予三年制句號。在授予時，每個RSU代表接收的權利一公司普通股的份額。RSU包括DER，該DER使既有RSU的持有人有權獲得相當於本公司就與該DER相關的既有RSU相關的本公司普通股份額支付的任何股息。

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目錄表

所得税-本公司的運作方式符合《國內收入法》的要求，符合REIT的要求。成為房地產投資信託基金的資格要求包括對公司股票所有權的各種限制、關於應税收入分配的要求以及對資產性質和收入來源的某些限制。房地產投資信託基金必須將至少90%的應納税所得額分配給股東，其中85%加上上一年的任何未分配金額必須在應納税年度內分配，以避免徵收消費税。剩餘餘額的分配可能會延長，直到公司在下一個課税年度及時提交納税申報表。符合條件的應税收入分配可由房地產投資信託基金在計算應納税所得額時扣除。

本公司的某些活動是通過TRSS進行的，因此需要繳納聯邦、各種州和地方所得税。因此，遞延税項資產和負債就可歸因於現有資產和負債的賬面金額與各自税基之間的差異而產生的未來税項後果進行確認。遞延税項資產及負債以制定税率計量，預期適用於預計收回或結算該等暫時性差額的年度的應税收入。税率變動對遞延税項資產和負債的影響在包括頒佈日期在內的期間的收入中確認。

ASC 740, 所得税(“ASC 740”)就如何在財務報表中確認、計量、列報及披露不確定税務狀況提供指引。ASC 740要求對在準備公司納税申報單的過程中採取或預期採取的税務立場進行評估，以確定這些税收立場是否“更有可能”得到適用税務機關的支持。在涉及與所得税事項相關的不確定税收狀況的情況下，我們不確認福利，除非這些福利更有可能持續下去。自生效之日起，ASC 740適用於所有未結納税年度。管理層關於ASC 740的決定可能會在晚些時候基於各種因素進行審查和調整，這些因素包括但不限於對税收法律、法規及其解釋的持續分析。本公司將在我們的綜合經營報表中將與不確定的税收狀況有關的利息和罰款確認為所得税費用。

每股收益--每股基本收益不包括攤薄，計算方法是將公司普通股股東應佔淨收益除以當期已發行普通股的加權平均股數。稀釋每股收益反映瞭如果證券或其他發行普通股的合同被行使或轉換為普通股，或導致發行普通股，然後分享到公司的收益中，可能發生的稀釋。

細分市場報告 – ASC 280, 細分市場報告是公共實體在其年度財務報表中報告經營部門信息的權威指南。我們是一家房地產投資信託基金，專注於收購、投資、融資和管理主要與抵押相關的單户和多户住宅資產，目前僅在一可報告的部分。

採用金融工具--信貸損失(主題326)

2020年1月1日，本公司採用ASU 2016-13，金融工具.信用損失(主題326)：金融工具信用損失的測量(“ASU 2016-13”)，要求根據歷史經驗、當前狀況以及合理和可支持的預測(“CECL”)計量於報告日期持有的金融資產的所有預期信貸損失。在採用ASU 2016-13年度時，本公司選擇將符合ASU 2019-05的公允價值選項應用於本公司的住宅貸款、淨額和優先股權益以及夾層貸款投資，這些投資作為貸款和優先股投資入賬為股權投資。在採用ASU 2016-13和ASU 2019-05時，本公司採用了修正的追溯基礎，對累計赤字的期初餘額進行累計效果調整。這一一次性選擇所產生的記錄這些資產的賬面價值和公允價值之間的差額的調整已反映在我們截至2020年1月1日的綜合資產負債表中。這些資產的隨後公允價值變動在我們的綜合經營報表上計入未實現收益(虧損)、股權投資淨額或收入，而上期金額不進行調整，繼續根據上期有效的會計準則進行報告。由於實施了ASU 2019-05年度，我們記錄了累計效果調整#美元。12.3截至2020年1月1日，股東權益增加100萬歐元。

下表列出了受實施ASU 2019-05年度影響的資產負債表項目在2020年12月31日的分類和餘額、過渡調整和2020年1月1日的餘額(以千美元為單位)：

F-23

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目錄表

			2020年12月31日						過渡調整						2020年1月1日
資產
住宅貸款，淨額			$	202,756					$	5,715					$	208,471
多户貸款			180,045						2,420						182,465
股權投資			106,083						1,394						107,477
其他資產			865						2,755						3,620
總資產			$	489,749					$	12,284					$	502,033
股東權益
累計赤字			$	(148,863)					$	12,284					$	(136,579)
股東權益總額			$	(148,863)					$	12,284					$	(136,579)

該公司還評估了ASU 2016-13年度對尚未選擇公允價值選項的公司可供出售的投資證券的影響，並確定該準則的採用截至2020年1月1日對我們的財務報表沒有實質性影響。

近期會計公告摘要

2022年1月1日，公司通過ASU 2020-06，債務--可轉換債務和其他期權(分專題470-20)和衍生工具和套期保值--實體自有權益的合同(分專題815-40)：實體自有權益的可轉換工具和合同的會計(“ASU 2020-06”)。ASU 2020-06簡化了發行人對可轉換工具的會計處理，提高了對可轉換工具的披露要求，並修改了特定可轉換工具和某些可能以現金或股票結算的工具對稀釋後每股收益計算的影響。各實體可通過修改後的追溯過渡方法或完全追溯過渡方法採用指導意見。本公司評估了本ASU在本公司自有權益中的可轉換工具和合同方面的適用性，並確定採用本ASU不會對其合併財務報表或附註產生重大影響。

2020年3月，FASB發佈了ASU 2020-04，參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響(“ASU 2020-04”)。ASU 2020-04就債務協議、租賃、衍生工具及其他合約(與預期市場從LIBOR及某些其他浮動利率基準指數或統稱IBOR向替代參考利率的市場過渡相關)的修改，提供了可選的權宜之計及例外情況。ASU 2020-04一般認為，與參考匯率改革有關的合同修改不需要在修改日期重新計量合同，也不需要重新評估以前的會計決定。2021年1月，FASB發佈了ASU 2021-01，參考匯率改革(主題848)：範圍(“ASU 2021-01”)。ASU 2021-01澄清，主題848中關於合同修改和對衝會計的某些可選權宜之計和例外適用於受“貼現過渡”影響的衍生品(即，作為向新參考利率的全市場過渡的一部分，用於衍生工具保證金、貼現或合同價格調整的利率的變化)。一旦ASU 2020-04當選，該指南必須前瞻性地應用於所有符合條件的合同修改。ASU 2021-01中的修訂立即生效，並可從包括2020年3月12日或之後的過渡期開始的任何日期起全面追溯實施，或在符合條件的合同修改的預期基礎上實施。2022年12月，FASB發佈了ASU 2022-06，參考匯率改革(主題848)：推遲主題848的日落日期(“ASU 2022-06”)，它允許採用ASU 2020-04，並預期適用於在2024年12月31日或之前進行的合同修改。本公司繼續評估ASU 2020-04和ASU 2021-01對其融資交易的影響，這些交易受倫敦銀行同業拆借利率約束，並可能在適當情況下適用選擇，因為預期的市場從IBOR向替代參考利率的過渡繼續發展。

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目錄表

3.按公允價值計算的住宅貸款

由於公允價值選擇，公司收購的住宅貸款，包括履約、再履行和不良住宅貸款，以及商業用途貸款，在其綜合資產負債表上以公允價值列報。公允價值的後續變化在當期收益中報告，並在公司綜合經營報表中的未實現收益(虧損)中列報。

下表列出了以下幾種情況公司的住宅貸款，按公允價值計算，包括公司持有的住宅貸款、綜合SLST和其他證券化信託基金，分別於2022年、2022年和2021年12月31日(以千元為單位)：

			2022年12月31日																								2021年12月31日
			住宅貸款(1)						整合的SLST(2)						以證券化信託形式持有的住宅貸款(3)						總計						住宅貸款(1)						整合的SLST(2)						以證券化信託形式持有的住宅貸款(3)						總計
本金			$	1,152,502					$	955,579					$	1,790,179					$	3,898,260					$	1,682,138					$	1,071,228					$	776,438					$	3,529,804
折扣			(22,179)						(5,815)						(60,745)						(88,739)						(44,256)						(2,998)						(37,011)						(84,265)
未實現(虧損)收益			(48,939)						(122,182)						(113,320)						(284,441)						65,408						2,652						62,002						130,062
賬面價值			$	1,081,384					$	827,582					$	1,616,114					$	3,525,080					$	1,703,290					$	1,070,882					$	801,429					$	3,575,601

(1)本公司於2022年12月31日及2021年12月31日的若干按公允價值計算的住宅貸款被質押作為回購協議的抵押品(見附註11).

(2)該公司投資於Freddie Mac贊助的住宅貸款證券化發行的首次虧損次級證券和某些IO。根據公認會計原則，本公司合併了證券化中持有的基礎經驗豐富的再履行和不良住宅貸款，以及為該等住宅貸款永久融資而發行的CDO，即綜合SLST。合併的SLST CDO計入公司綜合資產負債表上的債務抵押債券(見附註12).

(3)公司以證券化信託形式持有的住宅貸款被質押為公司發行的CDO的抵押品。該等債務抵押債券作為融資入賬，並計入公司綜合資產負債表上的債務抵押債券(見附註12).

下表按公允價值列出了分別於2022年、2021年和2020年12月31日終了的年度住宅貸款的未實現收益(虧損)淨額(以千美元為單位)：

			截至12月31日止年度，
			2022																		2021																		2020
			住宅貸款						整合的SLST(1)						以證券化信託形式持有的住宅貸款						住宅貸款						整合的SLST(1)						以證券化信託形式持有的住宅貸款						住宅貸款						整合的SLST(1)						以證券化信託形式持有的住宅貸款
未實現(虧損)收益，淨額			$	(115,269)					$	(124,834)					$	(174,401)					$	20,403					$	(31,128)					$	34,932					$	(4,440)					$	33,479					$	29,690

(1)根據ASC 810的實際權宜之計，本公司根據綜合SLST發行的CDO(包括我們擁有的投資證券)的公允價值來釐定綜合SLST持有的住宅貸款的公允價值，因為該等工具的公允價值更易觀察(見附註15).看見注7對於未實現收益(虧損)，指本公司就其在綜合SLST的投資確認的淨額，包括上表所列綜合SLST持有的住宅貸款的未實現收益(虧損)和綜合SLST發行的CDO的未實現收益(虧損)。

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目錄表

該公司確認了$10.0百萬，$18.8百萬美元和美元9.7分別在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度內，按公允價值償還住宅貸款的已實現淨收益為100萬美元。該公司確認了$1.6百萬美元的已實現淨收益和18.1分別在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內，按公允價值出售住宅貸款的已實現淨虧損100萬歐元。《公司》做到了不在截至2022年12月31日的年度內出售任何住宅貸款。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，按公允價值計算，信貸風險超過住宅貸款未償還本金餘額5%的地理集中度如下：

			2022年12月31日																		2021年12月31日
			住宅貸款						整合的SLST						以證券化信託形式持有的住宅貸款						住宅貸款						整合的SLST						以證券化信託形式持有的住宅貸款
加利福尼亞			24.3		%				10.6		%				19.2		%				21.7		%				10.5		%				22.0		%
佛羅裏達州			13.2		%				10.3		%				10.2		%				10.4		%				10.5		%				8.9		%
紐約			8.0		%				9.8		%				8.6		%				8.8		%				9.8		%				9.2		%
德克薩斯州			7.0		%				4.0		%				7.3		%				7.4		%				4.0		%				4.3		%
新澤西			6.3		%				7.4		%				5.6		%				5.9		%				7.3		%				6.4		%
華盛頓			5.7		%				1.8		%				2.9		%				4.4		%				1.9		%				3.1		%
伊利諾伊州			2.6		%				7.2		%				3.2		%				2.7		%				7.1		%				2.3		%

下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司以證券化信託形式持有的住宅貸款和以非應計狀態持有的住宅貸款的公允價值和未償還本金餘額合計(以千美元為單位)：

			逾期90天以上												逾期不到90天
			公允價值						未付本金餘額						公允價值						未付本金餘額
2022年12月31日			$	149,076					$	159,981					$	8,382					$	9,132
2021年12月31日			92,990						102,981						17,102						17,716

綜合借貸券持有的住宅貸款，未償還本金總額為$143.2百萬美元和美元135.9截至2022年12月31日和2021年12月31日，分別有100萬人拖欠90天或更長時間。

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目錄表

4.按公允價值發放的多户貸款

由於公允價值選擇，公司的多家庭貸款包括其在擁有多家庭房地產資產的實體中的優先股權和夾層貸款，這些貸款在公司的綜合資產負債表上以公允價值列示。因此，公允價值變動在公司綜合經營報表中的未實現收益(虧損)淨額中列示。多户貸款分別由截至2022年12月31日和2021年12月31日的以下數據組成(以千美元為單位)：

			2022年12月31日						2021年12月31日
投資額			$	88,249					$	118,307
遞延貸款費用，淨額			(428)						(672)
未實現(虧損)收益，淨額			(287)						2,386
合計，按公允價值計算			$	87,534					$	120,021

截至2022年、2021年及2020年12月31日止年度，本公司確認2.7未實現淨虧損百萬美元，美元1.0未實現淨收益百萬美元和1.5包括在多户貸款中的優先股和夾層貸款投資的未實現淨虧損分別為100萬歐元。

在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度，公司確認了1.0百萬，$2.5百萬美元，以及$1.1提前贖回分別包含在多户貸款中的優先股和夾層貸款產生的保費為100萬美元，這些保費在所附綜合業務報表的其他收入中計入。

下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司非權責發生狀態的多户貸款的公允價值和未償還本金餘額合計(以千美元為單位)：

									2022年12月31日												2021年12月31日
遲到天數									公允價值						未付本金餘額						公允價值						未付本金餘額
90 +									$	4,523					$	3,363					$	3,972					$	3,363

    

截至2022年12月31日和2021年12月31日，信用風險佔多户貸款總投資額5%以上的地理集中度如下：

			2022年12月31日						2021年12月31日
德克薩斯州			30.1		%				28.3		%
田納西州			15.6		%				11.0		%
佛羅裏達州			10.9		%				12.2		%
俄亥俄州			9.7		%				7.2		%
路易斯安那州			7.5		%				5.8		%
阿拉巴馬州			7.1		%				5.0		%
北卡羅來納州			6.1		%				7.0		%
印第安納州			5.7		%				4.3		%

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目錄表

5.可供出售的投資證券，公允價值

根據ASC 825的公允價值選擇，該公司將其某些可供出售的投資證券進行會計核算，其中公允價值的變化記錄在公司綜合經營報表上的未實現收益(虧損)中。本公司亦有未選擇公允價值選擇權的投資證券可供出售，我們稱之為CECL證券。CECL證券按公允價值報告，未實現收益和虧損在公司綜合全面收益表的其他全面收益(虧損)中記錄。截至2022年12月31日和2021年12月31日，該公司可供出售的投資證券包括以下內容(以千元為單位)：

			2022年12月31日																								2021年12月31日
			攤銷成本						未實現												公允價值						攤銷成本						未實現												公允價值
									收益						損失																		收益						損失
公允價值期權
非機構RMBS			$	48,958					$	9,436					$	(13,469)					$	44,925					$	100,186					$	949					$	(2,636)					$	98,499
CMBS			32,033						—						(1,900)						30,133						32,600						684						(138)						33,146
ABS			797						59						—						856						21,795						17,884						—						39,679
可供出售的總投資證券--公允價值期權			81,788						9,495						(15,369)						75,914						154,581						19,517						(2,774)						171,324
CECL證券
非機構RMBS			25,616						—						(1,971)						23,645						27,743						1,787						(10)						29,520
可供出售的總投資證券-CECL證券			25,616						—						(1,971)						23,645						27,743						1,787						(10)						29,520
總計			$	107,404					$	9,495					$	(17,340)					$	99,559					$	182,324					$	21,304					$	(2,784)					$	200,844

可供出售的投資證券的應計利息為#美元。0.4百萬美元和美元0.7截至2022年12月31日和2021年12月31日的其他資產在公司的綜合資產負債表上。

截至2022年、2021年及2020年12月31日止年度，本公司確認22.6未實現淨虧損百萬美元，美元15.5未實現淨收益百萬美元和9.7可供出售的投資證券的未實現淨虧損分別計入公允價值期權。

已實現損益活動

下表彙總了我們分別在截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度內出售的投資證券(以千美元為單位)：

			截至2022年12月31日的年度
			銷售收益						已實現收益						已實現虧損						已實現淨收益(虧損)
非機構RMBS			$	24,374					$	374					$	—					$	374
ABS			36,215						18,001						—						18,001
美國國庫券			24,848						—						(31)						(31)
總計			$	85,437					$	18,375					$	(31)					$	18,344

F-28

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目錄表

			截至2021年12月31日的年度
			銷售收益						已實現收益						已實現虧損						已實現淨收益(虧損)
代理RMBS			$	123,622					$	—					$	(3,480)					$	(3,480)
非機構RMBS			176,166						4,923						(854)						4,069
CMBS			132,797						11,083			`			(452)						10,631
總計			$	432,585					$	16,006					$	(4,786)					$	11,220

			截至2020年12月31日的年度
			銷售收益						已實現收益						已實現虧損						已實現淨收益(虧損)
機構RMBS：
機構武器			$	49,892					$	44					$	(4,157)					$	(4,113)
代理固定費率(1)			943,074						5,358						(11,697)						(6,339)
代理RMBS合計			992,966						5,402						(15,854)						(10,452)
代理CMBS(2)			145,411						5,666						(209)						5,457
總代理			1,138,377						11,068						(16,063)						(4,995)
非機構RMBS			433,076						435						(34,856)						(34,421)
CMBS			248,741						8,176			`			(30,289)						(22,113)
總計			$	1,820,194					$	19,679					$	(81,208)					$	(61,529)

(1)包括由合併的SLST發行的機構RMBS證券(見附註7).

(2)包括從綜合K系列(見附註7).

公司確認了公允價值期權非代理RMBS的減記，已實現虧損#美元5.5百萬美元截至2021年12月31日的年度.

加權平均壽命

我們可供出售的投資證券的實際到期日通常短於聲明的合同到期日(合同到期日最高可達37)，因為它們受到相關抵押貸款本金的定期付款和提前還款的影響。截至2022年12月31日和2021年12月31日，根據管理層的估計，公司可供出售的投資組合的加權平均壽命約為7.6年和5.8分別是幾年。

下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日，我們可供出售的投資證券的加權平均壽命(以千美元為單位)：

加權平均壽命			2022年12月31日						2021年12月31日
0至5年			$	39,655					$	144,266
超過5至10年			46,558						39,306
10年以上			13,346						17,272
總計			$	99,559					$	200,844

其他綜合收益中的未實現虧損

本公司對截至2022年、2022年和2021年12月31日分別處於未實現虧損狀態的CECL證券進行了評估，確定不需要為信貸損失撥備。該公司沒有通過截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度收益確認其CECL證券的信貸損失。

F-29

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目錄表

下表列出了該公司的CECL證券的未實現虧損狀況，沒有報告任何信用損失，按投資類別和單個證券分別在2022年12月31日和2021年處於持續未實現虧損狀況的時間長度彙總(以千美元為單位)：

2022年12月31日			少於12個月												超過12個月												總計
			攜帶 價值						毛收入 未實現 損失						攜帶 價值						毛收入 未實現 損失						攜帶 價值						毛收入 未實現 損失
非機構RMBS			$	23,609					$	(1,966)					$	36					$	(5)					$	23,645					$	(1,971)
總計			$	23,609					$	(1,966)					$	36					$	(5)					$	23,645					$	(1,971)

2021年12月31日			少於12個月												超過12個月												總計
			攜帶 價值						毛收入 未實現 損失						攜帶 價值						毛收入 未實現 損失						攜帶 價值						毛收入 未實現 損失
非機構RMBS			$	2,300					$	(3)					$	48					$	(7)					$	2,348					$	(10)
總計			$	2,300					$	(3)					$	48					$	(7)					$	2,348					$	(10)

截至2022年12月31日，本公司不打算出售任何處於未實現虧損狀態的可供出售的投資證券，而且本公司“更有可能”不會被要求在其攤銷成本基礎收回之前出售這些證券，而攤銷成本基礎可能已經到期。

隨着有關標的抵押品的新信息可用，並基於對標的抵押品產生的現金流的最新估計，與非機構RMBS相關的信用風險被定期評估。在進行評估時，本公司會考慮相關抵押品過去及預期的未來表現，包括預期未來現金流量的時間、預付款率、違約率、損失嚴重程度、拖欠率、目前的從屬水平、證券公允價值的波動、資產類別的流動性暫時下降，以及自購買以來的利率變動。根據最新的評估，該公司不認為這些未實現的虧損與信貸有關，而是反映了當前的市場收益率和/或市場買賣價差。

F-30

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目錄表

6.按公允價值計算的股權投資

本公司的股權投資包括或已經包括投資於風險和支付特徵相當於股權投資的多户物業的實體的優先股權所有權權益(或多户優先股權所有權權益)、投資於單户物業並投資或發起住宅貸款的實體的股權所有權權益(或單户股權所有權權益)以及對多户物業的合資股權投資。由於公允價值選擇，本公司的股權投資按權益法入賬，並在其綜合資產負債表中按公允價值列報。

F-31

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目錄表

T下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的公司股權投資(單位：千美元)：

						2022年12月31日												2021年12月31日
投資名稱						所有權權益						公允價值						所有權權益						公允價值
多家族優先股權所有權權益
1122芝加哥DE，LLC						53%						$	8,276					53%						$	7,723
比格豪斯，有限責任公司						42%						16,482						42%						15,471
FF/RMI 20 Midtown，LLC						51%						27,079						51%						25,499
珊瑚角棕櫚樹有限責任公司						34%						5,429						34%						5,175
美國在聖露西港漫步						62%						29,873						62%						30,383
EHOF-NYMT日落公寓首選，有限責任公司						57%						18,139						57%						17,213
Lucie，Tradition Holdings，LLC						70%						17,576						70%						16,597
錫拉丘茲公寓和聯排別墅有限責任公司						58%						20,115						—						—
哈德遜橋公寓，A系列，Briar Hill公寓，LLC，Kings Glen Apartments，LLC，Flagstone Apartments，LLC，Brookfield Apartments II，LLC-B系列，以及Silber JBSM Properties，LLC(統稱)						58%						9,277						—						—
DCP Gold Creek，LLC						—						—						44%						6,686
Rigsbee Ave Holdings，LLC						—						—						56%						11,331
核桃溪地產控股有限公司						—						—						36%						9,482
Lurin-RMI，LLC						—						—						38%						9,548
薩默塞特·迪爾菲爾德投資者有限責任公司						—						—						45%						19,965
RS SWD Owner，LLC，RS SWD Mitchell Owner，LLC，RS SWD IF Owner，LLC，RS SWD Mullis Owner，LLC，RS SWD JH Mullis Owner，LLC，RS SWD Saltzman Owner，LLC(合稱)						—						—						43%						5,725
合計-多家族優先股權所有權權益												152,246												180,798
多户型房產的合資股權投資
GWR Cedars Partners，LLC(1)						—						—						70%						3,770
GWR Gateway Partners，LLC(1)						—						—						70%						6,670
多户型房產的全合資股權投資												—												10,440
單一家庭股權所有權權益
建設貸款有限責任公司(2)						—						27,500						—						29,250
莫羅克羅夫特鄰裏穩定基金II(3)						—						—						11%						19,143
完全-單一家庭股權所有權權益												27,500												48,393
總計												$	179,746											$	239,631

(1)於截至2022年12月31日止年度內，本公司於多户物業的合營股權投資已轉移至出售集團持有以待出售的資產(見附註9).

(2)自2022年12月31日起，公司有權購買50發放住宅貸款的實體已發行和未償還利息的百分比。本公司採用權益法核算這項投資，並選擇了公允價值選項。在2021年11月獲得這項投資後，該公司購買了$260.6百萬美元和美元94.0截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度，來自該實體的住宅貸款分別為100萬美元。2023年2月，公司全面行使了與這項投資相關的期權。

(3)在截至2022年12月31日的年度內，由於普通合夥人發起的一項出售交易，公司的股權投資已被贖回。

F-32

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目錄表

下表分別列出了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度來自多家族優先股權所有權的收入(以千美元為單位)。這些投資的收入在公司隨附的綜合經營報表中以股權投資收入的形式列報。在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度內，這些投資的收入包括3.6未實現淨虧損百萬美元和美元0.4百萬美元和美元0.3未實現淨收益分別為百萬美元。

												截至12月31日止年度，
投資名稱																		2022						2021						2020
薩默塞特·迪爾菲爾德投資者有限責任公司																		$	1,944					$	2,295					$	2,168
RS SWD Owner，LLC，RS SWD Mitchell Owner，LLC，RS SWD IF Owner，LLC，RS SWD Mullis Owner，LLC，RS SWD JH Mullis Owner，LLC，RS SWD Saltzman Owner，LLC(合稱)																		529						585						551
核桃溪地產控股有限公司																		(153)						1,240						928
DCP Gold Creek，LLC																		254						780						701
1122芝加哥DE，LLC																		959						908						835
Rigsbee Ave Holdings，LLC																		(174)						1,683						1,148
比格豪斯，有限責任公司																		1,852						1,786						1,002
FF/RMI 20 Midtown，LLC																		2,904						3,059						686
Lurin-RMI，LLC																		558						931						81
珊瑚角棕櫚樹有限責任公司																		554						342						—
美國在聖露西港漫步																		3,140						1,678						—
EHOF-NYMT日落公寓首選，有限責任公司																		1,939						661						—
Lucie，Tradition Holdings，LLC																		2,008						484						—
錫拉丘茲公寓和聯排別墅有限責任公司																		1,816						—						—
哈德遜橋公寓，A系列，Briar Hill公寓，LLC，Kings Glen Apartments，LLC，Flagstone Apartments，LLC，Brookfield Apartments II，LLC-B系列，以及Silber JBSM Properties，LLC(統稱)																		540						—						—
BBA-EP320 II，L.L.C.，BBA-Ten10 II，L.L.C.和Lexington on the Green Apartments，L.L.C.(統稱)																		—						1,304						1,260
奧杜邦夾層控股有限公司(A系列)																		—						1,251						1,213
EP 320 Growth Fund，L.L.C.(A系列)和Turnbury Park Apartments-BC，L.L.C.(A系列)																		—						735						782
Towers Property Holdings LLC																		—						1,192						1,243
豪宅地產控股有限公司																		—						1,148						1,198
Sabina Montgomery Holdings，LLC-系列B和Oakley Shoals Apartments，LLC-系列A(統稱)																		—						412						454
Gen1814，LLC-系列A，高地-Mtg.哈德遜投資有限責任公司的控股、A系列和Polos，A系列(合計)																		—						966						1,044
Axis Apartments Holdings，LLC，Arbor-Stratford Holdings II，LLC-Series B，Highland-Mtg.控股公司，B系列，Oakley Shoals公寓，C系列，和Woodland Park公寓II，LLC(統稱)																		—						1,193						1,293
總收入-多家庭優先股權所有權權益																		$	18,670					$	24,633					$	16,587

截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度，本公司確認2.9百萬美元和美元2.8分別因提前贖回股權投資中包括的多家族優先股權所有權權益而產生的溢價100萬歐元，該等權益計入隨附的綜合經營報表的其他收入。截至2020年12月31日止年度，本公司確認不會因提前贖回股權投資中包括的多家族優先股權所有權權益而產生溢價。

F-33

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目錄表

在權益法下使用公允價值期權對多家族物業進行的單一家族股權所有權權益和合資企業股權投資的收入，在本公司隨附的綜合經營報表中的股權投資收入中列示。下表分別列出了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的這些投資的收益(虧損)(以千美元為單位)：

												截至12月31日止年度，
投資名稱																		2022						2021						2020
單一家庭股權所有權權益
莫羅克羅夫特鄰裏穩定基金II(1)																		$	(416)					$	6,378					$	1,519
建設貸款有限責任公司(2)																		(1,750)						2,750						—
海角資產管理基金III(開曼羣島)、LP(海角旗艦機會基金系列I)(3)																		—						(15)						9,513
全部(虧損)收入--單一家庭股權所有權權益																		$	(2,166)					$	9,113					$	11,032
多户型房產的合資股權投資(4)
GWR Cedars Partners，LLC																		$	(1,050)					$	60					$	—
GWR Gateway Partners，LLC																		(380)						90						—
皇家港口風險投資有限責任公司的保護區(5)																		—						—						(949)
總收入(虧損)-合資企業對多户房產的股權投資																		$	(1,430)					$	150					$	(949)

(1)本公司的股權投資於截至2022年12月31日的年度內贖回。

(2)包括未實現淨虧損#美元1.8百萬美元，未實現淨收益$2.8截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度分別為100萬美元。

(3)本公司的股權投資於截至2021年12月31日的年度內贖回。

(4)包括未實現淨虧損#美元1.4百萬美元和不是截至2022年12月31日的年度已實現收益，未實現收益淨額為$0.2百萬美元和不是截至2021年12月31日的年度已實現收益和未實現淨虧損#美元9.7百萬美元，已實現收益1美元8.8在截至2020年12月31日的一年中，

(5)本公司的股權投資於截至2020年12月31日的年度內贖回。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，以及截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度，公司股權投資的綜合財務信息彙總如下，其中包括公司對多户物業的合資股權投資的彙總財務信息，這些資產包括在2022年12月31日出售的出售集團資產中包括的資產(以千美元計)：

						2022年12月31日						2021年12月31日
資產負債表：
房地產，淨值						$	553,356					$	727,963
住宅貸款						71,077						38,423
其他資產						38,616						95,016
總資產						$	663,049					$	861,402
應付票據，淨額						$	301,118					$	469,120
其他負債						120,850						80,672
總負債						421,968						549,792
會員權益						241,081						311,610
總負債和成員權益						$	663,049					$	861,402

F-34

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目錄表

						截至12月31日止年度，
						2022						2021						2020
經營報表：(1)
租金收入						$	23,237					$	87,147					$	80,339
房地產銷售						399,783						205,000						54,100
房地產銷售成本						(277,740)						(140,800)						(32,779)
利息收入						—						3,875						14,438
已實現和未實現(虧損)收益，淨額						—						(7,693)						27,107
其他收入						27,555						15,046						7,566
運營費用						(43,061)						(55,799)						(54,691)
未計償債和折舊及攤銷前收益						129,774						106,776						96,080
利息支出						(7,751)						(28,849)						(36,601)
折舊及攤銷						(14,779)						(37,172)						(38,112)
淨收入						$	107,244					$	40,755					$	21,367

(1)本公司按賬面價值假設清算法或採用公允價值期權的權益法記錄權益投資收益(虧損)。因此，上述綜合淨收益(虧損)並不代表本公司確認的權益投資收益(虧損)。

F-35

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目錄表

7.使用特殊目的實體(SPE)和可變利益實體(VIE)

為VIE融資

該公司利用特殊目的實體為涉及證券化金融資產或對以前證券化的金融資產進行再證券化的交易提供便利。此類交易的目標可能包括獲得無追索權融資、獲得流動資金或以更好的條款對相關證券化金融資產進行再融資。證券化涉及將資產轉移到特殊目的實體，在特殊目的實體通過發行債務或股權工具在正常業務過程中變現之前，將所有或部分這些資產轉換為現金。特殊目的實體的投資者通常只對特殊目的實體的資產有追索權，並視交易的整體結構而定，可從各種形式的信用增強中受益，例如以特殊目的實體過剩資產的形式進行過度抵押、相對於特殊目的實體發行的其他債務或股權工具的持有人優先收取現金流，或旨在確保投資者根據其投資協議條款獲得投資本金和/或利息現金流的信貸額度或其他形式的流動性協議。

本公司已進行融資交易，包括住宅貸款證券化和再證券化，這要求本公司分析和確定為促進交易而設立的特殊目的企業是否為符合ASC 810的VIE，如果是，本公司是否為需要合併的主要受益人。

截至2022年12月31日及2021年12月31日，本公司對其住宅貸款證券化進行了評估，並得出結論，為促進融資交易而設立的實體是VIE，本公司是該等VIE的主要受益人(每個VIE均為“融資VIE”，統稱為“融資VIE”)。因此，本公司合併了截至2022年12月31日和2021年12月31日的當時未償還的融資VIE。於截至2021年12月31日止年度內，本公司行使可選擇贖回其非機構RMBS再證券化及其中一項未償還本金餘額為美元的住宅貸款證券化的權利14.7百萬美元和美元203.5於贖回時，分別向本公司退還信託基金持有的資產及確認#1.6債務抵押債券(CDO)清償損失百萬美元。

整合的SLST

本公司投資於次級證券，這些證券是由房地美髮起的住房貸款證券化的第一個虧損頭寸，這些證券是通過證券化發行的某些IO和優先證券。本公司已對其在這一證券化信託基金的投資進行評估，以確定它是否為VIE，如果是，本公司是否為需要合併的主要受益人。本公司已確定，房地美贊助的住宅貸款證券化信託基金(我們稱為綜合SLST)是截至2022年12月31日和2021年的VIE，本公司是綜合SLST內VIE的主要受益人。因此，本公司已將該等VIE的資產、負債、收入及開支綜合於隨附的綜合財務報表(見附註2、3及12)。本公司已就綜合SLST內持有的資產及負債選擇公允價值選項，該選項要求綜合SLST的資產及負債的估值變動須反映在本公司的綜合經營報表內。

截至2022年12月31日及2021年12月31日，本公司擁有的綜合SLST證券的公允價值為191.5百萬美元和美元230.3分別為百萬美元(見附註15)。截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司包含在綜合SLST中的投資不包括作為任何融資VIE的抵押品。

在截至2020年12月31日的年度內，本公司購買了約40.01,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000，62.6百萬美元，實現虧損約為$2.4百萬美元，計入已實現收益(虧損)，扣除公司合併經營報表後的淨額。

F-36

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目錄表

合併的K系列

截至2019年12月31日，本公司投資於多家族CMBS，包括由房地美髮起的多家族K系列證券化的POS，以及通過這些證券化發行的某些IOS和某些高級和夾層CMBS證券，這是這些證券化的第一個虧損頭寸。該公司對房地美贊助的K系列證券化信託基金中的這些CMBS投資進行了評估，以確定它們是否是VIE，如果是，本公司是否是需要合併的主要受益者。該公司認定，房地美贊助的多家族K系列證券化信託是VIE，我們稱之為合併K系列。本公司亦確定其為綜合K系列內每項VIE的主要受益人，並相應地將其資產、負債、收入及開支綜合於隨附的綜合財務報表(見附註2)。本公司選擇了關於合併K系列資產和負債的公允價值選項，該選項要求合併K系列資產和負債的估值變化應反映在公司的綜合經營報表中。我們對綜合K系列的投資僅限於我們擁有的多系列CMBS。

於2020年3月，本公司出售其首份虧損保單及由綜合K系列發行的若干夾層證券，導致各綜合K系列自每份第一虧損保單的銷售日期起解除合併。這些銷售，總收益約為$555.2百萬美元，導致已實現淨虧損$54.1百萬美元，並沖銷先前確認的未實現淨收益#美元168.5百萬美元。出售還導致解除合併#美元。17.4在綜合K系列中持有的10億美元多户貸款和16.610億美元的綜合K系列CDO。同樣在2020年3月，該公司轉讓了其在綜合K系列中擁有的剩餘IOS和夾層證券以及高級證券，公允價值約為#美元237.3百萬美元用於可供出售的投資證券。該公司隨後在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內出售了此類證券。

F-37

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目錄表

合併後的房地產VIE

本公司在擁有多户公寓社區的實體中擁有合資股權投資，該實體被本公司確定為VIE，本公司是該實體的主要受益者。因此，本公司將這些VIE的資產、負債、收入和支出在隨附的合併財務報表中合併，其中包含非控股權益或可贖回的非控股權益，以獲得合營企業成員權益的第三方所有權。本公司根據美國會計準則第805號的資產收購規定，通過綜合VIE對合資企業股權投資和房地產收購進行初步合併，因為實體內資產的公允價值基本上全部集中在單一可識別資產或一組類似可識別資產中。

於截至2020年12月31日止年度內，本公司重新考慮其於擁有多户公寓社區及持有優先股權投資的VIE的可變權益的評估。該公司確定它獲得了指導VIE活動的權力，併成為VIE的主要受益者，並將VIE合併到其合併財務報表中。其後，於2021年7月，VIE贖回其非控股權益，導致本公司根據ASC 810入賬的股權交易。此外，本公司重新考慮其對該實體的投資評估，並認定該實體不再符合被定性為VIE的標準，而是本公司的全資附屬公司。2022年3月，該實體完成出售其多户公寓小區，並贖回了本公司的優先股權投資(見附註8).

下表彙總了在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度內，與合併VIE最初合併合資實體和房地產收購相關的資產、負債和非控股權益的估計公允價值合計(以千元為單位)：

												截至十二月三十一日止的年度，
																		2022						2021						2020
現金(1)																		$	8,576					$	27,907					$	327
經營性房地產(1) (2)																		730,988						926,756						50,481
租賃無形資產(1) (3)																		41,892						51,970						1,619
其他資產 (1)																		8,258						32,690						1,395
總資產																		789,714						1,039,323						53,822
房地產應付抵押貸款淨額(1)																		570,682						669,647						36,752
其他負債 (1)																		4,662						15,914						1,543
總負債																		575,344						685,561						38,295
可贖回的非控股權益 (4)																		—						67,096						—
非控制性權益(5)																		16,293						25,509						6,808
合併淨資產																		$	198,077					$	261,157					$	8,719

(1)2022年9月，本公司宣佈重新定位其業務，方法是隨着時間的推移，對本公司對多户物業的合資股權投資進行機會性處置，並將其資本從此類資產重新分配到目標資產。因此，本公司認定若干合資股權投資符合分類為持有待售的標準，並將各綜合VIE的資產及負債轉移至所附綜合資產負債表中出售集團於2022年12月31日持有待售的資產及負債。看見注9以獲取更多信息。

(2)對於非為出售而持有的合資股權投資，經營性房地產計入房地產，淨額計入隨附的綜合資產負債表。

(3)對於非為出售而持有的合資股權投資，租賃無形資產計入隨附的綜合資產負債表中的其他資產。

(4)代表可贖回的第三方對合並房地產VIE中的成員權益的所有權。看見在合併VIE中可贖回的非控股權益下面。

(5)代表合併房地產VIE中成員權益的第三方所有權。

F-38

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目錄表

在分析本公司是否為融資VIE、綜合SLST、綜合K系列及綜合房地產VIE的主要受益人時，本公司考慮其參與每個VIE，包括每個VIE的設計和目的，以及其參與是否反映了導致本公司被視為VIE的主要受益人的控股權。在確定該公司是否將被視為主要受益人時，評估了以下因素：

•公司是否有權指導對VIE的經濟表現有最大影響的活動；以及

•公司是否有權接受實體可能對VIE產生重大影響的利益或承擔損失。

下表彙總了公司截至2022年12月31日的住宅貸款證券化、綜合SLST和綜合房地產VIE的資產、負債和非控股權益(以千美元為單位)。在本演示文稿中，公司間餘額已沖銷：

			為VIE融資												其他VIE
			住房貸款證券化																		整合的SLST						合併房地產						總計
現金和現金等價物			$	—																	$	—					$	21,129					$	21,129
按公允價值計算的住宅貸款			1,616,114																		827,582						—						2,443,696
房地產，在合併VIE中持有的淨值(1)			—																		—						543,739						543,739
出售集團持有待售資產(2)			—																		—						1,142,773						1,142,773
其他資產			92,906																		3,168						13,686						109,760
總資產			$	1,709,020																	$	830,750					$	1,721,327					$	4,261,097
債務抵押債券(#美元1,468,222按攤銷成本計算，淨額和美元634,495按公允價值計算)			$	1,468,222																	$	634,495					$	—					$	2,102,717
房地產應付抵押貸款，綜合VIE淨額(3)			—																		—						394,707						394,707
出售集團持有待售資產的負債(2)			—																		—						883,812						883,812
其他負債			8,168																		3,342						10,511						22,021
總負債			$	1,476,390																	$	637,837					$	1,289,030					$	3,403,257
在合併VIE中可贖回的非控股權益 (4)			$	—																	$	—					$	63,803					$	63,803
合併VIE中的非控股權益(5)			$	—																	$	—					$	32,967					$	32,967
淨投資(6)			$	232,630																	$	192,913					$	335,527					$	761,070

(1)計入房地產，淨額計入隨附的合併資產負債表。

(2)分別代表出售集團持有待售的若干綜合房地產投資公司的資產及負債(見附註9).

(3)計入房地產應付抵押貸款，淨額計入隨附的綜合資產負債表。

(4)代表可贖回的第三方對合並房地產VIE中的成員權益的所有權。看見在合併VIE中可贖回的非控股權益下面。

(5)代表合併房地產VIE中成員權益的第三方所有權。

(6)淨投資額為本公司面臨虧損風險的最高投資額，代表VIE持有的總資產與總負債之間的差額，減去非控股權益(如有)。

F-39

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目錄表

下表彙總了公司截至2021年12月31日的住宅貸款證券化、綜合SLST和綜合房地產VIE的資產、負債和非控股權益(以千美元為單位)。在本演示文稿中，公司間餘額已沖銷：

			為VIE融資												其他VIE
			住房貸款證券化												整合的SLST						合併房地產						總計
現金和現金等價物			$	—											$	—					$	29,606					$	29,606
按公允價值計算的住宅貸款			801,429												1,070,882						—						1,872,311
房地產，在合併VIE中持有的淨值(1)			—												—						927,725						927,725
其他資產			36,767												3,547						70,557						110,871
總資產			$	838,196											$	1,074,429					$	1,027,888					$	2,940,513
債務抵押債券(#美元682,802按攤銷成本計算，淨額和美元839,419按公允價值計算)			$	682,802											$	839,419					$	—					$	1,522,221
房地產應付抵押貸款，綜合VIE淨額(2)			—												—						672,568						672,568
其他負債			20,156												3,193						17,527						40,876
總負債			$	702,958											$	842,612					$	690,095					$	2,235,665
在合併VIE中可贖回的非控股權益 (3)			$	—											$	—					$	66,392					$	66,392
合併VIE中的非控股權益(4)			$	—											$	—					$	24,359					$	24,359
淨投資(5)			$	135,238											$	231,817					$	247,042					$	614,097

(1)計入房地產，淨額計入隨附的合併資產負債表。

(2)計入房地產應付抵押貸款，淨額計入隨附的綜合資產負債表。

(3)代表可贖回的第三方對合並房地產VIE中的成員權益的所有權。看見在合併VIE中可贖回的非控股權益下面。

(4)代表合併房地產VIE中成員權益的第三方所有權。

(5)淨投資額為本公司面臨虧損風險的最高投資額，代表VIE持有的總資產與總負債之間的差額，減去非控股權益(如有)。

下表分別列出了截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日的非公司贊助的VIE的簡明經營報表(以千美元為單位)。下表包括出售集團持有待售資產和負債的淨(虧損)收入，為本報告的目的，公司間結餘已註銷。

						截至十二月三十一日止的年度：
						2022
						整合的SLST						合併房地產						總計
利息收入						$	36,448					$	—					$	36,448
利息支出						25,145						—						25,145
淨利息收入合計						11,303						—						11,303
已實現收益，淨額						—						924						924
未實現(虧損)收益，淨額						(32,403)						26,306						(6,097)
房地產收入						—						134,722						134,722
其他收入						—						13,859						13,859
非利息(虧損)收入總額						(32,403)						175,811						143,408
與房地產有關的費用						—						245,650						245,650
淨虧損						(21,100)						(69,839)						(90,939)
合併VIE非控股權益應佔淨虧損						—						42,044						42,044
公司應佔淨虧損						$	(21,100)					$	(27,795)					$	(48,895)

F-40

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目錄表

						截至十二月三十一日止的年度：
						2021
						整合的SLST						合併房地產						總計
利息收入						$	40,944					$	—					$	40,944
利息支出						28,135						—						28,135
淨利息收入合計						12,809						—						12,809
未實現收益，淨額						23,832						—						23,832
房地產收入						—						12,339						12,339
非利息收入總額						23,832						12,339						36,171
與房地產有關的費用						—						29,164						29,164
淨收益(虧損)						36,641						(16,825)						19,816
合併VIE非控股權益應佔淨虧損						—						4,724						4,724
公司應佔淨收益(虧損)						$	36,641					$	(12,101)					$	24,540

						截至十二月三十一日止的年度：
						2020
						合併的K系列 (1)						整合的SLST						合併房地產						總計
利息收入						$	151,841					$	45,194					$	—					$	197,035
利息支出						129,762						31,663						—						161,425
淨利息收入合計						22,079						13,531						—						35,610
未實現虧損，淨額						(10,951)						(32,073)						—						(43,024)
房地產收入						—						—						419						419
其他損失						—						—						(2,667)						(2,667)
非利息損失合計						(10,951)						(32,073)						(2,248)						(45,272)
與房地產有關的費用						—						—						763						763
淨收益(虧損)						11,128						(18,542)						(3,011)						(10,425)
可歸因於合併VIE非控股權益的淨收入						—						—						(267)						(267)
公司應佔淨收益(虧損)						$	11,128					$	(18,542)					$	(3,278)					$	(10,692)

(1)反映了在出售第一個虧損POS和解除合併K系列之前的合併K系列的運營報表。

F-41

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目錄表

在合併VIE中可贖回的非控股權益

綜合VIE若干非控股權益的第三方擁有人有權按其選擇將其所有權權益出售給本公司。本公司已將該等第三方所有權權益分類為所附綜合資產負債表中夾層權益中的綜合VIE的可贖回非控股權益。可贖回非控股權益的持有人可選擇每年按公平價值向本公司出售其所有權權益一次，而出售受年度最低及最高金額限制。截至2022年12月31日止年度，非控股權益的最高可贖回金額為16.9100萬美元，其中非控股股東選擇出售$2.0給公司一百萬美元。

下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度合併VIE中可贖回非控股權益的活動(以千美元為單位)：

						截至十二月三十一日止的年度，
						2022						2021
期初餘額						$	66,392					$	—
合併VIE的初步合併						—						67,096
投稿						462						—
分配						(7,083)						—
合併VIE中可贖回非控股權益應佔淨虧損						(38,190)						(704)
將可贖回的非控制權益調整為估計贖回價值(1)						44,237						—
贖回可贖回的非控制權益						(2,015)						—
期末餘額						$	63,803					$	66,392

(1)本公司利用市場假設和貼現現金流在非經常性基礎上確定可贖回非控制權益的公允價值。本公司對適用的綜合VIE持有的可分配給可贖回非控股權益的多户公寓物業的估計未來現金流應用貼現率。這種公允價值計量一般基於不可觀察的投入，因此在公允價值等級中被歸類為第三級。用於估計可贖回非控制權益公允價值的重大不可觀察投入包括加權平均資本化率5.4%(範圍為4.8%至6.0%)，加權平均貼現率為14.5%(範圍為13.6%至15.4%).

未整合的VIE

截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司對其可供出售的投資證券、優先股、夾層貸款和其他股權投資進行了評估，以確定它們是否為VIE，應由公司整合。根據多項因素，本公司決定，截至2022年12月31日及2021年12月31日，本公司並無控股權，亦非該等VIE的主要受益人。下表分別列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的未合併VIE的分類和賬面價值(以千美元為單位)：

			2022年12月31日
			多户貸款						可按公允價值出售的投資證券						股權投資						處置資產 集團持有待售資產						總計
ABS			$	—					$	856					$	—					$	—					$	856
非機構RMBS			—						29,290						—						—						29,290
對多户房產的優先股權投資			87,534						—						152,246						—						239,780
多户型物業的合資股權投資(1)			—						—						—						9,010						9,010
最大暴露時間			$	87,534					$	30,146					$	152,246					$	9,010					$	278,936

F-42

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目錄表

									2021年12月31日
									多户貸款						可按公允價值出售的投資證券						股權投資						總計
ABS									$	—					$	39,679					$	—					$	39,679
非機構RMBS															30,924						—						30,924
對多户房產的優先股權投資									120,021						—						180,798						300,819
多户型物業的合資股權投資									—						—						10,440						10,440
對投資住宅物業的實體的股權投資									—						—						19,143						19,143
最大暴露時間									$	120,021					$	70,603					$	210,381					$	401,005

(1)於截至2022年12月31日止年度內轉入出售集團持有以待出售之資產。

F-43

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目錄表

8.房地產，淨值

以下是截至2022年12月31日和2021年12月31日的房地產淨額彙總(單位：千美元)：

																		2022年12月31日																		2021年12月31日
土地																		$	89,550																	$	111,182
建築和改善																		611,102																		835,635
傢俱、固定裝置和設備																		13,540																		23,546
經營性房地產																		$	714,192																	$	970,363
累計折舊																		(21,224)																		(3,890)
經營性房地產，淨值																		$	692,968																	$	966,473
持有待售房地產，淨額(1) (2)																		$	—																	$	51,110
房地產，淨值																		$	692,968																	$	1,017,583

(1)持有待售房地產，淨額按資產賬面淨值或扣除銷售成本後的估計公允價值中較低者入賬。

(2)2022年9月，本公司宣佈重新定位其業務，方法是隨着時間的推移，對本公司對多户物業的合資股權投資進行機會性處置，並將其資本從此類資產重新分配到目標資產。因此，於二零二二年十二月三十一日，與若干合營股權投資於多户物業有關的房地產淨額計入出售集團於隨附的綜合資產負債表中待售的資產。看見注9以獲取更多信息。

多户公寓物業

截至2022年12月31日和2021年12月31日，本公司投資於擁有多户公寓社區的合資股權投資，本公司確定這些社區為VIE，本公司是其主要受益者。因此，本公司將合營實體併入其綜合財務報表(見附註7).

2022年8月，該公司持有普通股投資的一家合資企業以約美元的價格出售了其多户公寓社區48.0100萬美元，但須遵守此類房地產交易中常見的某些比例和調整，並償還了相關的應付抵押貸款，金額約為#美元。26.0百萬美元。這筆交易產生了大約1美元的淨收益。16.8百萬美元，清償債務損失約為#美元0.5百萬美元，兩者均計入隨附的綜合經營報表的其他收入，導致公司普通股股東應佔淨收益約為$14.4百萬美元。

於截至2021年12月31日止年度內，本公司為一項VIE的主要受益人，該VIE擁有一個多户公寓社區，並持有優先股投資。因此，該公司將VIE合併到其合併財務報表中。2021年7月，VIE贖回了其非控股權益，導致該實體不再符合VIE的特徵標準，成為本公司的全資子公司(見附註7)。2021年11月，本公司認定全資子公司擁有的多户公寓小區符合被歸類為持有待售的標準，將全資子公司持有的財產從經營性房地產轉移到持有待售房地產，並確認了一美元0.2百萬美元的損失。2022年3月，該實體完成了其多户公寓社區的出售，價格約為#美元。52.0根據這類房地產交易中常見的某些比例和調整，100萬美元償還了相關的應付按揭，金額約為#美元37.0百萬美元，並贖回了公司的優先股權投資。這筆交易產生了大約1美元的淨收益。0.4百萬美元，清償債務損失約為#美元0.6這兩項收入均列入所附合並業務報表的其他收入。

多户公寓社區一般以市場價格將其公寓出租給個人租户，以產生租金收入。這些公寓一般以固定的月租金出租，承租人無權在任何時候購買租賃的公寓。

F-44

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目錄表

獨棟住宅租賃物業

截至2022年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，公司擁有獨棟出租房。這些單位出租給個別租户以賺取租金收入，一般按固定月租出租，承租人並無選擇在任何時候購買租賃單位。

租賃無形資產

與多户物業相關的無形資產包括原址租賃的價值，並計入隨附的綜合資產負債表中的其他資產。下表列出了租賃無形資產的組成部分，分別為截至2022年12月31日和2021年12月31日的淨額(以千美元計)：

						2022年12月31日						2021年12月31日
租賃無形資產						$	30,094					$	51,969
累計攤銷						(30,094)						(12,200)
租賃無形資產，淨額(1)						$	—					$	39,769

(1)2022年9月，本公司宣佈重新定位其業務，方法是隨着時間的推移，對本公司對多户物業的合資股權投資進行機會性處置，並將其資本從此類資產重新分配到目標資產。因此，於2022年12月31日，與若干合營股權投資於多户物業有關的租賃無形資產淨額計入出售集團於隨附的綜合資產負債表中待售的資產。看見注9以獲取更多信息。

折舊及攤銷費用

與經營房地產有關的折舊和攤銷費用計入隨附的合併經營報表中與房地產有關的費用。下表分別列出了2022年、2021年和2020年12月31日終了年度的折舊和攤銷費用(以千美元為單位)：

												截至12月31日止年度，
																		2022						2021						2020
經營性房地產折舊費用																		$	47,179					$	5,662					$	155
與經營性房地產有關的租賃無形資產攤銷																		79,645						13,588						231
折舊及攤銷總額																		$	126,824					$	19,250					$	386

與經營性房地產有關的估計折舊費用如下(單位：千美元)：

截至十二月三十一日止的年度：						折舊費用
2023						$	23,780
2024						$	23,780
2025						$	23,780
2026						$	23,780
2027						$	21,587

F-45

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目錄表

9.出售集團持有待售資產及負債

2022年9月，本公司宣佈重新定位其業務，方法是隨着時間的推移，對本公司對多户物業的合資股權投資進行機會性處置，並將其資本從此類資產重新分配到目標資產。因此，本公司確定若干合營股權投資符合分類為持有待出售的標準，將各綜合VIE的資產及負債或其於合資實體的股權投資轉移至出售集團於隨附的綜合資產負債表內待出售及確認的資產及負債不是損失。

下表列出了截至2022年12月31日出售的出售集團主要資產和負債類別的賬面價值(以千為單位)：

現金和現金等價物 (1)						$	13,944
股權投資						9,010
房地產，淨值(1)						1,079,942
其他資產(1)						48,888
出售集團持有待售資產總額						$	1,151,784
房地產應付抵押貸款						$	865,414
其他負債						18,398
出售集團持有待售資產的總負債(1)						$	883,812

(1)由於本公司為主要受益人，出售集團持有待售的若干資產及負債均記入綜合權益表內。

持有待售的出售集團還包括綜合VIE的非控股權益，金額為#美元。23.9截至2022年12月31日。

出售集團持有待售資產所包括的房地產淨額，按資產的賬面淨值或估計公允價值扣除銷售成本後的較低者入賬。按房地產的公允價值計算，淨值是基於使用物業財務信息的貼現現金流分析以及有關市場租金、收入和支出增長、資本化率和回報率的假設。截至2022年12月31日，其中一項合資股權投資擁有的多户物業的公允價值(扣除銷售成本)低於該物業的賬面淨值。因此，該公司確認了一美元。2.4截至2022年12月31日的年度減值100萬美元。看見注15 有關出售集團持有待售資產及負債的其他類別資產及負債的估值方法的説明。

下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度出售集團的税前虧損(以千美元為單位)：

												截至12月31日止年度，
																		2022						2021
待售出售集團税前虧損																		$	(55,243)					$	(12,216)
合併VIE中非控股權益可歸因於出售集團的税前虧損																		5,784						958
出售集團應佔公司普通股股東的税前虧損																		$	(49,459)					$	(11,258)

F-46

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目錄表

10.其他資產和其他負債

其他資產

下表列出了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的其他資產構成(以千美元為單位)：

						2022年12月31日						2021年12月31日
受限現金(1)						$	136,220					$	48,259
應計應收利息						34,067						26,688
自有房地產						18,588						2,055
從住房貸款服務機構應收的款項						15,374						28,634
合併後的多户房產中的其他資產						13,681						21,668
可收回的住宅貸款預付款						13,979						14,143
其他應收賬款						11,357						14,507
經營性租賃使用權資產						7,831						9,011
遞延税項資產						2,671						6,282
租賃無形資產，淨額計入合併的多户房產(2)						—						39,769
其他						5,588						4,003
總計						$	259,356					$	215,019

(1)限制性現金是指第三方持有的現金，包括公司的證券化信託基金和合並的多户房產持有的現金。

(2)2022年9月，本公司宣佈重新定位其業務，方法是隨着時間的推移，對本公司對多户物業的合資股權投資進行機會性處置，並將其資本從此類資產重新分配到目標資產。因此，本公司確定若干合資股權投資符合分類為持有待售的標準，並將各綜合VIE的其他資產(包括租賃無形資產)轉移至所附綜合資產負債表中出售集團於2022年12月31日持有待售的資產和負債。看見注9以獲取更多信息。

其他負債

下表列出了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的其他負債組成部分(以千美元為單位)：

						2022年12月31日						2021年12月31日
應付股息及股息等價物						$	49,996					$	48,328
應計費用						15,576						13,408
應計應付利息						10,629						9,051
合併的多户房產中的應計費用和其他負債						10,511						22,583
住宅貸款服務商的預付匯款						9,098						16,603
經營租賃負債						8,383						9,584
遞延收入						7,131						13,019
對住宅貸款的無資金承諾						2,950						21,364
遞延税項負債						394						6,681
其他						1,323						460
總計						$	115,991					$	161,081

F-47

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目錄表

11.回購協議

下表列出了該公司回購協議截至2022年、2022年和2021年12月31日的賬面價值(以千元為單位)：

以下列方式擔保的回購協議：						2022年12月31日						2021年12月31日
住宅貸款						$	686,946					$	554,259
投資證券						50,077						—
總賬面價值						$	737,023					$	554,259

截至2022年12月31日，公司唯一的風險金額超過公司股東權益5%的回購協議敞口是出售給美國銀行的6.82%. 風險金額被定義為作為融資安排抵押品的資產的公允價值超過融資安排負債。

本公司若干回購協議項下的融資須受追繳保證金的限制，前提是受回購協議規限的抵押品市值跌至指定水平以下，並可在回購協議下發生違約事件時加速回購。截至2022年12月31日，該公司擁有可作為保證金入賬的資產，其中包括流動資產，如不受限制的現金和現金等價物，以及可立即貨幣化以償還或抵押債務的無擔保證券。截至2022年12月31日，該公司擁有223.6百萬美元，包括現金和現金等價物和美元120.5100萬美元的無擔保投資證券，可用於滿足額外的減記或市場估值要求。下表列出了截至2022年12月31日該公司未擔保證券的信息(以千美元為單位)：

未擔保證券			2022年12月31日
非機構RMBS(1)			$	89,552
CMBS			30,133
ABS			856
總計			$	120,541

(1)包括合併SLST中的內部監督辦公室，公允價值為$21.0截至2022年12月31日。

該公司還有公允價值為#美元的無擔保住宅貸款。214.42022年12月31日為100萬人。

住宅貸款

公司與以下公司簽訂了回購協議四金融機構為購買居民貸款提供資金。下表列出了該公司在2022年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日根據這些回購協議進行的融資以及作為抵押品質押的相關住宅貸款的詳細信息(以千美元為單位)：

    

			最大未承諾本金總額						傑出的 回購協議(1)						遞延融資成本淨額(2)						回購協議的賬面價值						質押貸款的公允價值						加權平均利率						加權平均到期日(3)
2022年12月31日			$	2,030,879					$	688,487					$	(1,541)					$	686,946					$	867,033					6.65		%				16.69
2021年12月31日			$	1,252,352					$	554,784					$	(525)					$	554,259					$	729,649					2.79		%				4.38

(1)包括按市值計價的非回購協議，未償還餘額總額為#美元446.8百萬美元，加權平均利率為6.77%，以及到到期的加權平均月數23.96截至2022年12月31日的月份。包括未償還餘額為#美元的非按市值計價的回購協議15.6百萬美元，利率為4.00%，以及到期月份2.03截至2021年12月31日的月份。

F-48

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目錄表

(2)與回購協議相關的成本，包括承諾、承銷、法律、會計和其他費用，反映為遞延費用。該等成本於本公司隨附的綜合資產負債表中從相應的債務負債中扣除，並在實際利息法或直線法(如結果並無重大差異)下按利息支出調整攤銷。

(3)本公司期望在回購協議到期之前或到期時，將這些回購協議下的未償還金額滾動到新的回購協議或其他融資中，或償還未償還的金額。

在回購協議的條款期間，住宅貸款的收益將用於支付任何價差，並降低抵押品的回購總價。回購協議項下的融資一未償還餘額總額為#美元的交易對手241.7截至2022年12月31日，在住宅貸款市值跌破指定水平，並根據回購協議發生違約事件時，可能會加速回購，否則將受到追加保證金通知的限制。

本公司根據與本公司簽訂的回購協議一交易對手，在截至2022年12月31日的年度內訂立利率上限合約，將相關回購協議的利率指數化部分限制在期限為SOFR的執行價4.10$的%111.0百萬名義金額，到期日為2024年11月17日。利率上限合約的公允價值為$1.5截至2022年12月31日，100萬美元計入合併資產負債表中的其他資產。該公司確認未實現虧損#美元。0.02截至2022年12月31日的年度，包括在綜合經營報表的非利息(虧損)收入中。

截至2022年12月31日，該公司的回購協議包含各種契約，其中包括維持一定數量的流動性和總股東權益。截至2022年12月31日至本年度報告10-K表格之日，公司遵守了這些公約。

投資證券

本公司已與金融機構訂立回購協議，為其投資證券組合(包括可供出售的投資證券及綜合SLST擁有的證券)提供資金。這些回購協議提供短期融資，利率通常基於SOFR的利差，並以它們融資的投資證券和額外抵押品(如果有的話)為抵押。截至2022年12月31日，該公司根據回購協議未償還的金額為一交易對手。截至2021年12月31日，該公司沒有根據回購協議為投資證券融資的未償還金額。

下表提供了截至2022年12月31日，公司以投資證券和相關資產作為抵押品擔保的回購協議下未償還金額的詳細信息(以千美元為單位)：

			2022年12月31日
			未完成的回購協議						質押抵押品的公允價值						質押抵押品攤銷成本
非機構RMBS(1)			$	50,077					$	170,551					$	210,733
期末餘額			$	50,077					$	170,551					$	210,733

(1)代表綜合SLST中的第一虧損次級證券。

截至2022年12月31日，我們以投資證券為抵押的回購協議下的未償還餘額預付利率為30.0%，這意味着要對70.0%.

截至2022年12月31日，以投資證券為抵押的回購協議的到期天數為9天，利率是5.28%。截至2022年12月31日，該公司以投資證券擔保的未償還回購協議的應計利息為$0.6並計入本公司綜合資產負債表的其他負債內。

F-49

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目錄表

下表列出了該公司在2022年12月31日以投資證券擔保的未到期回購協議的合同到期日信息(以千美元為單位)：

合同到期日			2022年12月31日
30天內			$	50,077
超過30天至90天			—
超過90天			—
總計			$	50,077

F-50

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目錄表

12.債務抵押債券

本公司的債務抵押債券(CDO)作為融資入賬，是欠本公司的無追索權債務。看見注7進一步討論為本公司CDO質押的抵押品以及本公司在相關證券化中的淨投資。

下表列出了該公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的CDO摘要(以千美元為單位)：

			2022年12月31日
			未償還票面金額						賬面價值						加權平均利率(1)						規定的到期日(2)
整合的SLST (3)			$	699,408					$	634,495					2.75		%				2059
住房貸款證券化			1,498,198						1,468,222						3.54		%				2026 - 2062
債務抵押債券總額			$	2,197,606					$	2,102,717

			2021年12月31日
			未償還票面金額						賬面價值						加權平均利率(1)						規定的到期日(2)
整合的SLST(3)			$	814,256					$	839,419					2.75		%				2059
住房貸款證券化			686,122						682,802						2.43		%				2026 - 2061
債務抵押債券總額			$	1,500,378					$	1,522,221

(1)加權平均利率是根據證券化發行的非本公司擁有的票據的未償還面值和聲明利率計算的。

(2)本公司CDO的實際到期日主要由發行實體資產的本金預付率決定。根據相關管理文件的條款，CDO還必須在規定的到期日之前贖回。因此，CDO的實際到期日可能早於聲明的到期日。

(3)本公司已選擇按公允價值選擇由綜合SLST發行的CDO(看見 注15)。

截至2022年12月31日，該公司的CDO聲明到期日如下：

截至十二月三十一日止的年度：						總計
2023						$	—
2024						—
2025						—
2026						130,000
2027						225,000
此後						1,842,606
總計						$	2,197,606

F-51

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目錄表

13. Debt

可轉換票據    

截至2021年12月31日，該公司擁有138.0百萬美元ITS本金總額6.252022年到期的高級可轉換票據百分比未償還。公司於到期日贖回可換股票據，金額為$138.02022年1月15日，百萬。所有可轉換票據均未於到期日前轉換。

與發行可轉換票據相關的成本，包括承銷、法律、會計和其他費用，反映為遞延費用。承銷商扣除攤銷後的貼現和遞延費用是從公司所附綜合資產負債表上相應的債務負債中扣除#美元。0.1截至2021年12月31日。承銷商的貼現和遞延費用採用實際利息法作為利息支出的調整攤銷，導致公司的總成本約為8.24%. 

可換股票據的發行日期為96本金的%計息，利率等於6.25年息%，每半年支付一次，每年1月15日和7月15日到期，2022年1月15日到期。本公司無權於到期前贖回可換股票據，亦無為可換股票據撥備償債基金。可轉換票據的持有者可以在緊接2022年1月15日前一個營業日交易結束前的任何時間，將他們的可轉換票據轉換為公司普通股。可換股票據的兑換率最初相當於每1,000美元可換股票據本金相當於142.7144股公司普通股，相當於換股價格約為1,000美元，該兑換率可在發生某些指定事件時進行調整。7.01每股普通股，基於1,000美元的可轉換票據本金金額。可換股票據為本公司的優先無抵押債務，其償付權與本公司的優先無抵押債務並列，而優先於本公司的附屬債券及在償付權上明顯從屬於可換股票據的任何其他債務。

下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的可轉換票據的利息支出(以千美元為單位)：

												截至12月31日止年度，
																		2022						2021						2020
合同利息支出																		$	335					$	8,625					$	8,625
攤銷承銷商的貼現和遞延費用																		103						2,571						2,372
總計																		$	438					$	11,196					$	10,997

高級無擔保票據    

2021年4月27日，本公司完成向各類合格機構投資者發行和銷售美元100.0未登記的本金總額5.752026年到期的優先債券(“未註冊債券”)百分比100本金的%。在扣除發售開支後，公司出售未登記債券所得款項淨額約為$96.3百萬美元。在發行非登記票據後，公司進行了交換要約，其中公司交換了其登記的5.752026年到期的優先票據(“已登記票據”，連同未償還的未登記票據本金總額，即“高級無抵押票據”)，本金金額相等的無登記票據。

截至2022年12月31日，該公司擁有100.0已發行的高級無抵押票據的本金總額為百萬美元。與發行高級無抵押票據有關的成本，包括承銷、法律、會計和其他費用，反映為遞延費用。遞延費用扣除攤銷後，從公司隨附的綜合資產負債表上相應的債務負債中扣除#美元。2.6百萬美元和美元3.3分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。遞延費用採用實際利息法作為利息支出的調整攤銷，導致公司的總成本約為6.64%.     

F-52

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目錄表

高級無抵押票據的息率為5.75每年%，可根據一個或多個國家認可的統計評級機構(“NRSRO”)對高級無擔保票據評級的變化而不時調整。高級無抵押票據的年利率將增加(I)0.50年利率，由任何六個月的利息期的第一天起計，如在該日高級無抵押債券獲任何NRSRO給予BB+或B+以下及以上的評級，及(Ii)0.75自任何六個月利息期的第一天起計的年利率，如截至該日，高級無擔保票據的評級為B+或低於B+，或沒有任何NRSRO的評級。高級無抵押債券的利息將每半年派息一次，分別於每年的四月三十日及十月三十日支付，而高級無抵押債券將於二零二六年四月三十日期滿。

本公司有權在2023年4月30日之前的任何時間贖回全部或部分優先無抵押票據，贖回價格相當於100將贖回的高級無抵押債券本金的%，另加適用的“完整”溢價，另加贖回日(但不包括贖回日)的應計但未支付的利息。全額溢價等於贖回日至2023年4月30日(但不包括在內)期間應累算的所有利息的現值，加上相當於該優先無擔保票據本金乘以2.875%. 於2023年4月30日及以後，本公司有權在以下時間贖回全部或部分高級無抵押票據100將贖回的高級無抵押票據本金的%，加上到贖回日(但不包括贖回日)的應計但未付的利息，加上如下表所述的相當於此類高級無擔保票據本金金額乘以隨日期變化的倍數的數額：

贖回期						多重
April 30, 2023 - April 29, 2024						2.875		%
April 30, 2024 - April 29, 2025						1.4375		%
April 30, 2025 - April 29, 2026						—

高級無抵押債券不計提償債基金。優先無抵押債券是本公司的優先無抵押債務，在結構上從屬於本公司的次級債券。

截至2022年12月31日，公司的高級無擔保票據包含各種契約，包括維持最低資產淨值、未擔保資產與無擔保債務的比率和優先償債覆蓋率，並限制公司可以利用的槓桿量及其將公司資產作為一個整體轉移或合併或與另一個人合併的能力。截至2022年12月31日至本年度報告10-K表格之日，公司遵守了這些公約。

附屬債券

次級債券是信託優先證券，由公司就清算、贖回或償還時的分派和應付金額提供全面擔保。下表彙總了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的次級債券的主要細節(以千為單位的美元金額)：

			NYM優先信託I						NYM優先信託II
信託優先證券的本金價值			$	25,000					$	20,000
利率			三個月倫敦銀行同業拆息加3.75%，每季度重置						三個月倫敦銀行同業拆息加3.95%，每季度重置
預定到期日			March 30, 2035						2035年10月30日

截至2023年2月24日，本公司並未接獲通知，亦不知悉附屬債券契約項下有任何違約事件。

房地產應付抵押貸款

截至2022年12月31日和2021年12月31日，本公司在擁有多户公寓社區的實體中擁有合資股權投資，該實體被本公司確定為VIE，本公司是該實體的主要受益者。因此，本公司將合營實體併入其綜合財務報表(見附註7).

F-53

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目錄表

2022年8月，本公司持有普通股投資的其中一家合資企業完成了其多户公寓小區的出售。在出售的同時，該實體償還了約#美元的相關應付抵押貸款。26.0100萬美元，並記錄了約#美元的債務清償損失0.5100萬美元，包括在所附合並業務報表的其他收入中。

於截至2021年12月31日止年度內，本公司為一項VIE的主要受益人，該VIE擁有一個多户公寓社區，並持有優先股投資。因此，該公司將VIE合併到其合併財務報表中。2021年7月，VIE贖回了其非控股權益，本公司重新考慮了其對該實體的投資評估。本公司認定該實體不再符合被定性為VIE的標準，並且是本公司的全資子公司(見附註7)。2022年3月，該實體完成了其多户公寓小區的出售，並贖回了本公司的優先股權投資。在出售的同時，該實體償還了約#美元的相關應付抵押貸款。37.0100萬美元，並記錄了約#美元的債務清償損失0.6100萬美元，包括在所附合並業務報表的其他收入中。

合併後的多户公寓社區須接受以相關房地產資產為抵押的應付抵押貸款。公司沒有償還應付抵押的義務，但對於某些應付抵押，可以簽署與不良行為有關的擔保。下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日這些房地產應付抵押貸款的詳細信息(美元金額以千為單位)：

			最高承諾按揭本金金額						未償還按揭餘額						淨遞延融資成本						應付抵押貸款，淨額(1)						規定的到期日						加權平均利率(2) (3)
2022年12月31日			$	398,703					$	397,453					$	(2,746)					$	394,707					2025 - 2032						4.21		%
2021年12月31日			745,915						718,717						(9,361)						709,356						2024 - 2031						3.56		%

(1)2022年9月，本公司宣佈重新定位其業務，方法是隨着時間的推移，對本公司對多户物業的合資股權投資進行機會性處置，並將其資本從此類資產重新分配到目標資產。因此，於二零二二年十二月三十一日，與若干合營股權投資於多户物業有關的房地產應付按揭，已計入隨附的綜合資產負債表上出售集團持有以待出售的負債。看見注9以獲取更多信息。

(2)加權平均利率是根據截至指定日期的未償還按揭餘額和利率計算得出的。

(3)至於應付浮動利率按揭，合營實體根據貸款協議的規定，於截至2022年12月31日止年度內與交易對手訂立利率上限合約，將利率的指數化部分限制於2.0$的%29.0百萬名義金額，到期日為2024年4月1日。利率上限合約的公允價值為$1.0截至2022年12月31日，100萬美元計入合併資產負債表中的其他資產。合併的多户公寓社區記錄了利率上限合同的已實現收益和未實現收益#美元。0.9百萬美元和美元0.7截至2022年12月31日的年度，這兩項收入均計入所附綜合經營報表中的非利息(虧損)收入。

F-54

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目錄表

債務到期日

截至2022年12月31日，公司綜合資產負債表上的債務到期日如下(美元金額以千計)：

截至十二月三十一日止的年度：						總計
2023						$	—
2024						—
2025						27,750
2026						127,357
2027						—
此後						387,346
總計						$	542,453

F-55

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目錄表

14.承付款和或有事項

新冠肺炎的影響

正如附註2中進一步討論的那樣，新冠肺炎疫情對全球經濟、特別是對本公司業務的全面影響尚不確定。截至2022年12月31日，我們的綜合資產負債表中沒有記錄任何因新冠肺炎而產生的或有事項；然而，由於新冠肺炎、其變體及其經濟影響仍在繼續，它可能會對公司的運營、財務狀況、流動性或現金流產生長期影響。

未決訴訟

本公司有時會在正常業務過程中受到各種法律程序的影響。截至2022年12月31日，本公司不認為其當前的任何法律訴訟，無論是單獨的還是整體的，都不會對本公司的運營、財務狀況或現金流產生重大不利影響。

租契

截至2022年12月31日，本公司已就入賬為不可撤銷經營租賃的辦公空間訂立多年租賃協議。截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日止年度，這些租約的物業租賃總支出為1.7百萬，$1.7百萬美元，以及$1.6分別為100萬美元。租約由現金保證金擔保，保證金金額為#美元。0.7百萬美元。

截至2022年12月31日，不可撤銷經營租賃項下的債務如下(以千美元計)：

截至十二月三十一日止的年度：						總計
2023						$	1,732
2024						1,548
2025						1,604
2026						1,617
2027						1,471
此後						2,007
總計						$	9,979

投資承諾

2021年12月7日，本公司與其現有合資企業的若干成員簽訂了一項協議，為多户物業的合資股權投資提供資金，總額為$40.0百萬美元，只要投資機會符合規定的投資標準。該承諾將於2023年12月7日到期，根據協議，截至2023年2月24日，公司尚未為任何合資股權投資提供資金。

F-56

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目錄表

15.金融工具的公允價值

公司已建立並記錄了確定公允價值的程序。公允價值以市場報價為基礎(如有)。如果沒有列出的價格或報價，則公允價值基於內部開發的模型，這些模型主要使用基於市場或獨立來源的市場參數的投入，包括利率收益率曲線。

金融工具在估值層次中的分類是基於對公允價值計量有重要意義的最低投入水平。估值層次的三個層次定義如下：

1級-對估值方法的投入是對活躍市場中相同資產或負債的報價(未經調整)。

2級-估值方法的投入包括活躍市場中類似資產和負債的報價，以及在金融工具的幾乎整個期限內可以直接或間接觀察到的資產或負債的投入。

3級-估值方法的投入是不可觀察的，對公允價值計量具有重要意義。

以下介紹本公司按公允價值計量的金融工具所使用的估值方法，以及根據估值層次對該等工具進行的一般分類。

a.綜合貸款計劃持有的住宅貸款 和 多頭-綜合K系列持有的家庭貸款-以綜合貸款計劃持有的住宅貸款和以綜合K系列持有的多户貸款按公允價值列賬，並歸類為第三級公允價值。根據ASC 810的實際權宜之計，本公司根據由該等證券化發行的CDO的公允價值及其於該等證券化的投資(根據公認會計原則在綜合中剔除)，釐定綜合SLST持有的住宅貸款及綜合K系列持有的多户貸款的公允價值，因為該等工具的公允價值更具可觀察性。

我們在這些證券化中擁有的投資證券(根據公認會計原則在合併中被剔除)通常缺乏流動性，交易頻率很低。因此，它們在公允價值層次結構中被歸類為第三級。這些投資證券的公允估值是根據內部估值模型確定的，該模型考慮了相關貸款的預期現金流和市場參與者要求的收益率。用於衡量這些投資的不可觀察的重大投入是貸款池內的預計損失和貼現率。在確定公允價值時使用的貼現率包括違約率、損失嚴重性、提前還款額和當前市場利率。這些投入的顯著增加或減少將導致公允價值計量顯著降低或提高。

b.住房貸款和以證券化信託形式持有的住房貸款-本公司收購的住宅貸款按公允價值入賬，並在公允價值等級中被歸類為3級。住宅貸款的公允價值是使用從專門提供住宅貸款估值的第三方獲得的估值來確定的。估值方法取決於住宅貸款在進行估值之日被視為履約、再履約或不良。

對於履行和再履行貸款，公允價值的估計是使用貼現現金流模型得出的，其中現金流的估計是根據每筆貸款的預定付款確定的，並使用預測預付款率、違約率和違約損失率進行調整。對於不良貸款，資產清算現金流是根據估計的清算貸款時間、預期的清算成本和房價升值得出的。不良貸款和不良貸款的估計現金流都按被認為合適的收益率貼現，以達到資產的合理退出價格。在確定適當的貼現收益率時，可以使用實際交易、出價、報價和一般市場顏色等貸款價值指標。

c.優先股和夾層貸款投資 –優先股和夾層貸款投資的公允價值由市場可比定價和貼現現金流共同決定。貼現現金流是基於相關的估計現金流和市場收益率的估計變化。公允價值也反映了自初始投資開始或時間以來信用風險的變化。這種公允價值計量一般基於不可觀察的投入，因此在公允價值等級中被歸類為第三級。

F-57

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目錄表

d.可供出售的投資證券-該公司利用內部定價模型，根據貼現現金流確定其所有可供出售的投資證券的公允價值。該方法考慮了特定證券及其基本抵押品的特徵，這些都是可觀察到的投入。這些數據包括但不限於拖欠貸款狀況、息票、按揭成數、歷史表現、定期及壽險上限、抵押品類型、利率重置期、調整期、提前還款速度及信貸提升水平。該公司還考慮了幾個可觀察到的市場數據點，包括從第三方定價服務或從事類似金融工具市場的交易商獲得的價格、交易活動以及與市場參與者的對話。第三方定價服務通常包括常用的市場定價方法、在市場中觀察到的交易活動以及與公司內部定價模型中使用的類似的其他數據輸入。該公司設立了將內部產生的價格與獨立的第三方價格進行比較的門檻，超過門檻的任何差異都將在內部和與第三方定價服務進行審查。在最終價格確定之前，公司將協調並解決所有超過門檻的定價差異。該公司可供出售的投資證券根據可隨時觀察到的市場參數進行估值，並被歸類為第二級公允價值。

e.股權投資--股權投資的公允價值由(I)優先股權和夾層貸款投資的估值過程確定，如c.如上文所述，(Ii)使用實體的創業量及税項、折舊及攤銷前收益的加權倍數，或(Iii)使用股權投資實體的資產淨值作為實際的權宜之計。這些公允價值計量一般基於不可觀察的投入，因此在公允價值層次中被歸類為第三級。

f.衍生工具--本公司的利率上限協議是使用第三方定價提供商或各自交易對手開發的模型來衡量的，這些模型使用市場標準方法對未來的預期現金收入進行貼現，如果浮動利率高於上限的執行利率，就會出現這種情況。用於計算利率上限預計收入的浮動利率是基於對未來利率的預期，該預期是根據可觀察到的市場利率曲線和波動性得出的。用於評估利率上限的投入屬於公允價值等級的第二級。

本公司的利率掉期被歸類為第二級公允價值，並根據結算所芝加哥商品交易所報告的估值進行計量，這些工具通過該結算所進行清算。該等衍生工具在扣除已質押或收到的差額保證金付款後呈列。2020年3月，為了應對金融市場的動盪，我們終止了利率互換，確認了1美元的實際虧損。73.1100萬美元，但由#美元的沖銷部分抵消29.0未實現虧損100萬美元，淨虧損總額為#美元44.1在截至2020年12月31日的一年中，截至2022年12月31日和2021年12月31日，該公司沒有未償還的利率掉期。

g.債務抵押債券-綜合SLST和綜合K系列發行的CDO被歸類為3級公允價值，其公允價值是通過考慮幾個市場數據點來確定的，包括從第三方定價服務或從事類似金融工具市場的交易商獲得的價格。第三方定價服務或交易商採用共同的市場定價方法，包括對國債曲線或利率掉期曲線的利差測量以及特定證券的基本特徵。他們還將考慮合同現金支付和市場參與者預期的收益率。

參考a。關於合併中剔除的合併SLST和合並K系列發行的CDO的公允估值的説明，請參見上文。

管理層審查確定公允價值時使用的所有價格，以確保它們代表當前的市場狀況。這項審查包括調查類似的市場交易，並與利率定價模型以及交易商提供的類似證券進行比較。對估值方法的任何更改都會由管理層審查，以確保更改是適當的。隨着市場和產品的發展，以及某些產品的定價變得更加透明，該公司繼續完善其估值方法。上述方法可能產生的公允價值計算可能不反映可變現淨值或反映未來公允價值。此外，儘管本公司相信其估值方法與其他市場參與者是適當和一致的，但使用不同的方法或假設來確定某些金融工具的公允價值可能會導致在報告日期對公允價值的不同估計。該公司使用截至每個報告日期的最新投入，其中可能包括市場錯位時期，在此期間價格透明度可能會降低。這一情況可能導致公司的金融工具在未來期間從2級重新分類為3級。

F-58

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目錄表

下表列出了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日在公司綜合資產負債表上按公允價值經常性計量的金融工具(以千美元為單位)：

			按公允價值經常性計量
			2022年12月31日																								2021年12月31日
			1級						2級						3級						總計						1級						2級						3級						總計
按公允價值列賬的資產
住宅貸款：
住宅貸款			$	—					$	—					$	1,081,384					$	1,081,384					$	—					$	—					$	1,703,290					$	1,703,290
整合的SLST			—						—						827,582						827,582						—						—						1,070,882						1,070,882
以證券化信託形式持有的住宅貸款			—						—						1,616,114						1,616,114						—						—						801,429						801,429
多户貸款			—						—						87,534						87,534						—						—						120,021						120,021
可供出售的投資證券：
非機構RMBS			—						68,570						—						68,570						—						128,019						—						128,019
CMBS			—						30,133						—						30,133						—						33,146						—						33,146
ABS			—						856						—						856						—						39,679						—						39,679
股權投資(1)			—						—						179,746						179,746						—						—						239,631						239,631
衍生資產：
利率上限(1) (2)			—						2,473						—						2,473						—						—						—						—
出售集團持有待售資產(3)			—						29,418						9,010						38,428						—						—						—						—
總計			$	—					$	131,450					$	3,801,370					$	3,932,820					$	—					$	200,844					$	3,935,253					$	4,136,097
按公允價值列賬的負債
合併的SLST CDO			$	—					$	—					$	634,495					$	634,495					$	—					$	—					$	839,419					$	839,419
總計			$	—					$	—					$	634,495					$	634,495					$	—					$	—					$	839,419					$	839,419

(1)不包括出售集團持有的待售資產(看見 注9).

(2)計入綜合資產負債表中的其他資產。

(3)包括被歸類為二級工具的衍生資產，金額為#美元29.4百萬美元和歸類為3級工具的股權投資，金額為#9.0截至2022年12月31日。

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目錄表

下表分別詳述了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的三級資產估值變化(以千美元為單位)：

3級資產：

			截至2022年12月31日的年度
			住宅貸款
			住宅貸款						整合的SLST						以證券化信託形式持有的住宅貸款						多户貸款						股權投資						出售集團股權投資待售						總計
期初餘額			$	1,703,290					$	1,070,882					$	801,429					$	120,021					$	239,631					$	—					$	3,935,253
合計(虧損)/收益(已實現/未實現)
包括在收入中			(111,879)						(128,236)						(162,518)						9,531						18,884						(926)						(375,144)
轉出(1)			(17,052)						—						(1,806)						—						—						—						(18,858)
轉移至證券化信託，淨額(2)			(1,422,577)						—						1,422,577						—						—						—						—
轉移至待售處置小組			—						—						—						—						(9,936)						9,936						—
資金/捐款			—						—						—						—						28,086						—						28,086
付款/分配			(712,214)						(115,064)						(535,017)						(42,018)						(96,919)						—						(1,501,232)
購買			1,641,816						—						91,449						—						—						—						1,733,265
期末餘額			$	1,081,384					$	827,582					$	1,616,114					$	87,534					$	179,746					$	9,010					$	3,801,370

(1)轉出3級資產是指將住宅貸款轉移到擁有的房地產上。

(2)截至2022年12月31日止年度，本公司完成了四宗履約、再履約及業務用途貸款的證券化(見附註7有關本公司住宅貸款證券化的進一步討論)。

F-60

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目錄表

			截至2021年12月31日的年度
			住宅貸款
			住宅貸款						整合的SLST						以證券化信託形式持有的住宅貸款						多户貸款						股權投資						總計
期初餘額			$	1,090,930					$	1,266,785					$	691,451					$	163,593					$	259,095					$	3,471,854
總收益/(虧損)(已實現/未實現)
包括在收入中			36,844						(35,953)						43,001						18,795						36,729						99,416
轉出(1)			(2,080)						—						(2,053)						—						—						(4,133)
轉移至證券化信託，淨額(2)			(305,433)						—						305,433						—						—						—
資金/捐款			—						—						—						37,678						107,465						145,143
付款/分配			(618,790)						(159,950)						(239,436)						(100,045)						(163,658)						(1,281,879)
銷售額			(74,751)						—						(2,376)						—						—						(77,127)
購買			1,576,570						—						5,409						—						—						1,581,979
期末餘額			$	1,703,290					$	1,070,882					$	801,429					$	120,021					$	239,631					$	3,935,253

(1)轉出3級資產是指將住宅貸款轉移到擁有的房地產上。

(2)2021年5月，公司完成了某些商業目的貸款的證券化。於2021年8月，本公司贖回一項住宅貸款證券化，並完成若干履約、再履行及不良住宅貸款的新住宅貸款證券化(看見 注7有關本公司住宅貸款證券化的進一步討論)。

F-61

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目錄表

			截至2020年12月31日的年度
			住宅貸款																		多户貸款
			住宅貸款						整合的SLST						以證券化信託形式持有的住宅貸款						優先股和夾層貸款投資						合併的K系列						股權投資						總計
期初餘額			$	1,429,754					$	1,328,886					$	—					$	—					$	17,816,746					$	83,882					$	20,659,268
合計(虧損)/收益(已實現/未實現)
包括在收入中			(9,240)						27,898						31,402						20,454						41,795						26,670						138,979
轉接來話(1)			164,279						—						46,572						182,465						—						107,477						500,793
轉出(2) (3)			(6,017)						—						(2,492)						(8,719)						(237,297)						—						(254,525)
轉移至證券化信託(4)			(651,911)						—						651,911						—						—						—						—
資金/捐款			—						—						—						14,164						—						66,336						80,500
付款/分配			(308,600)						(89,999)						(35,942)						(44,771)						(239,796)						(25,270)						(744,378)
追討撇賬			—						—						—						—						35						—						35
銷售額(3)			(96,892)						—						—						—						(17,381,483)						—						(17,478,375)
購買			569,557						—						—						—						—						—						569,557
期末餘額			$	1,090,930					$	1,266,785					$	691,451					$	163,593					$	—					$	259,095					$	3,471,854

(1)於二零二零年一月一日，本公司選擇以公允價值期權(見附註2).

(2)轉出3級資產包括將住宅貸款轉移至擁有的房地產，以及將優先股權投資併入公司的綜合財務報表(見附註7).

(3)於截至二零二零年十二月三十一日止年度，本公司出售綜合K系列所包括的First Lost PO證券，因此將綜合K系列所持有的多户貸款拆分，並將綜合K系列所擁有的剩餘證券轉移至可供出售的投資證券(見附註7).

(4)於截至二零二零年十二月三十一日止年度內，本公司完成了兩項有關若干履約、再履行及不良住宅貸款(見附註7有關本公司住宅貸款證券化的進一步討論)。

下表詳細説明瞭分別於2022年、2021年和2020年12月31日終了年度的3級負債估值變化(以千美元為單位)：

3級負債：

									截至2022年12月31日的年度
									合併的SLST CDO
期初餘額									$	839,419
總收益(已實現/未實現)
包括在收入中									(90,077)
支付費用									(114,847)
期末餘額									$	634,495

F-62

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目錄表

									截至2021年12月31日的年度
									合併的SLST CDO
期初餘額									$	1,054,335
總收益(已實現/未實現)
包括在收入中									(54,154)
支付費用									(160,762)
期末餘額									$	839,419

			截至2020年12月31日的年度
			債務抵押債券
			合併的K系列						整合的SLST						總計
期初餘額			$	16,724,451					$	1,052,829					$	17,777,280
總虧損(已實現/未實現)
包括在收入中			35,018						68,764						103,782
支付費用			(147,376)						(89,484)						(236,860)
銷售額(1)			(16,612,093)						22,226						(16,589,867)
期末餘額			$	—					$	1,054,335					$	1,054,335

(1)於截至二零二零年十二月三十一日止年度，本公司出售綜合K系列所包括的首次虧損保單證券，並因此將綜合K系列CDO(見附註7)。亦包括本公司於截至2020年12月31日止年度由綜合證券公司發行的優先證券的淨銷售額(見附註7).

下表披露了有關我們按公允價值計量的3級資產和負債估值中使用的重大不可觀察投入的量化信息(美元金額以千計，輸入值除外)：

F-63

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目錄表

2022年12月31日						公允價值						估價技術						無法觀察到的輸入						加權平均						射程
資產
住宅貸款：
住房貸款和以證券化信託形式持有的住房貸款(1)						$2,578,229						貼現現金流						終身心肺復甦術						4.4%						—			-			45.3%
																		終身CDR						0.5%						—			-			23.8%
																		損失嚴重程度						7.4%						—			-			96.5%
																		產率						8.2%						6.1%			-			88.4%
						$119,269						清算模式						年度房價升值/(折舊)						0.1%						(4.8)%			-			11.8%
																		清算時間表(月)						23						9			-			50
																		屬性值						$1,591,892						$15,300			-			$13,800,000
																		產率						7.7%						7.5%			-			28.5%
整合的SLST(3)						$827,582												負債價格						不適用
總計						$3,525,080
多户貸款(1)						$87,534						貼現現金流						貼現率						12.4%						11.0%			-			20.5%
																		離承擔贖回還有幾個月						36						9			-			54
																		損失嚴重程度						—
股權投資(1) (2)						$152,246						貼現現金流						貼現率						13.5%						13.0%			-			15.5%
																		離承擔贖回還有幾個月						21						2			-			34
																		損失嚴重程度						—
出售集團股權投資待售(2)						$9,010						貼現現金流						貼現率						16.0%						16.0%			-			16.0%
																		離承擔贖回還有幾個月						23						23			-			23
																		損失嚴重程度						—
負債
合併的SLST CDO(3) (4)						$634,495						貼現現金流						產率						5.3%						4.7%			-			7.8%
																		抵押品預付率						5.7%						2.5%			-			6.6%
																		抵押品違約率						1.6%						—			-			11.5%
																		損失嚴重程度						17.1%						—			-			19.8%

F-64

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目錄表

(1)加權平均金額是根據資產的加權平均公允價值計算的。

(2)股權投資不包括髮起住宅貸款的實體的股權所有權。這項投資的公允價值是使用發起量與實體的税項、折舊和攤銷前收益的加權倍數來確定的。

(3)根據ASC 810的實際權宜之計，本公司根據綜合SLST發行的CDO(包括我們擁有的投資證券)的公允價值來釐定綜合SLST持有的住宅貸款的公允價值，因為該等工具的公允價值更具可觀察性。截至2022年12月31日，我們在綜合SLST持有的證券的公允價值為$191.5百萬美元。

(4)加權平均收益率是根據綜合SLST發行的CDO的加權平均公允價值計算的，包括我們擁有的投資證券。加權平均抵押品提前償還率、加權平均抵押品違約率和加權平均損失嚴重程度是根據綜合SLST發行的CDO(包括我們擁有的投資證券)的加權平均未償還餘額計算的。

下表詳細説明瞭截至2022年、2021年和2020年12月31日分別持有的3級資產和負債在截至2022年、2021年和2020年12月31日的收益中包括的未實現收益(虧損)的變化(以千美元為單位)：

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
資產
住宅貸款
住宅貸款(1)			$	(57,892)					$	31,222					$	16,449
整合的SLST(1)			(124,834)						(31,128)						33,479
以證券化信託形式持有的住宅貸款(1)			(219,647)						35,570						17,785
多户貸款(1)			(1,737)						1,924						(682)
股權投資(2)			(4,338)						3,990						256
出售集團股權投資待售(2)			(1,430)						—						—
負債
合併的SLST CDO(1)			$	92,431					$	54,960					$	(65,552)

(1)以未實現收益(虧損)列示，為公司合併經營報表的淨額。

(2)在公司的綜合經營報表中以股權投資收益列示。

F-65

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目錄表

下表列出了公司金融工具在2022年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的賬面價值和估計公允價值(美元金額以千為單位)：

									2022年12月31日												2021年12月31日
			公允價值 層次結構級別						攜帶 價值						估計數 公允價值						攜帶 價值						估計數 公允價值
金融資產：
現金和現金等價物			1級						$	244,718					$	244,718					$	289,602					$	289,602
住宅貸款			3級						3,525,080						3,525,080						3,575,601						3,575,601
多户貸款			3級						87,534						87,534						120,021						120,021
可供出售的投資證券			2級						99,559						99,559						200,844						200,844
股權投資			3級						179,746						179,746						239,631						239,631
出售集團股權投資待售			3級						9,010						9,010						—						—
衍生資產			2級						2,473						2,473						—						—
處置集團持有待售衍生資產			2級						29,418						29,418						—						—
財務負債：
回購協議			2級						737,023						737,023						554,259						554,259
債務抵押債券：
按攤銷成本計算的住房貸款證券化淨額			3級						1,468,222						1,383,715						682,802						686,027
整合的SLST			3級						634,495						634,495						839,419						839,419
次級債券			3級						45,000						32,721						45,000						44,388
可轉換票據			2級						—						—						137,898						138,011
優先無擔保票據			2級						97,384						91,104						96,704						102,215
房地產應付抵押貸款			3級						394,707						377,327						709,356						712,112
出售集團持有待售房地產的應付按揭			3級						865,414						864,758						—						—

除了如前所述確定按公允價值報告的公司金融資產和負債的公允價值的方法外，公司在得出上表中公司其他金融工具的公允價值時還使用了以下方法和假設：

a.現金和現金等價物-估計公允價值接近該等資產的賬面價值。

b.回購協議-這些回購協議的公允價值接近成本，因為它們本質上是短期的。

c.按攤銷成本計算的住房貸款證券化淨額-這些CDO的公允價值基於貼現現金流以及可比債券的市場定價。

d.附屬債權證-這些次級債券的公允價值是基於使用管理層對市場收益率的估計的貼現現金流。

e.可轉換票據及優先無抵押票據-這個 公允價值基於從事類似金融工具交易的交易商提供的報價。

f.經營性房地產應付抵押貸款-應支付綜合浮動利率抵押貸款的公允價值接近此類負債的賬面價值。應付綜合固定利率抵押貸款的公允價值是根據按當前借款利率折現的現金流估計的。

F-66

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目錄表

16.股東權益

(a)優先股

該公司擁有200,000,000優先股授權股份，面值$0.01每股(“優先股”)，包括22,284,994截至2022年12月31日和2021年12月31日發行和發行的股票。

截至2022年12月31日，公司有四個已發行系列累計可贖回優先股：8.00D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股(“D系列優先股”)，7.875E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股百分比(“E系列優先股”)，6.875F系列固定利率至浮動利率累計贖回優先股(“F系列優先股”)和7.000G系列累計可贖回優先股百分比(“G系列優先股”)。在清算、解散或清盤時的股息和分配方面，優先股的每個系列都優先於公司的普通股。

2021年7月，本公司發佈5,750,000公司F系列優先股的股份，面值為$0.01每股和清算優先權為$25.00每股，在包銷的公開發行中，淨收益約為$138.6扣除承銷折扣和佣金以及發行費用後的100萬美元。2021年8月6日，公司分類指定了另一家2,000,000作為F系列優先股的公司授權但未發行的優先股。

2021年7月，公司贖回了其所有流通股7.875%C系列累計可贖回優先股(“C系列優先股”)，總贖回價格約為$25.08每股股息，包括截至贖回日(但不包括贖回日)的累積及未支付股息。美元的超出部分25.00每股清算價格高於C系列優先股的賬面價值，導致費用為#美元。3.4截至2021年12月31日的年度，公司普通股股東應佔淨收益為100萬美元。

2021年11月，本公司發佈3,000,000G系列優先股，面值為$0.01每股和清算優先權為$25.00每股，在包銷的公開發行中，淨收益約為$72.1在扣除承保折扣和佣金以及發行費用後，為100萬美元。

2021年12月，公司贖回了其所有流通股7.750%B系列累計可贖回優先股(“B系列優先股”)，總贖回價格約為$25.34每股股息，包括截至贖回日(但不包括贖回日)的累積及未支付股息。美元的超出部分25.00每股清算價格高於B系列優先股的賬面價值，導致費用為#美元。2.7截至2021年12月31日的年度，公司普通股股東應佔淨收益為100萬美元。

下表彙總了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日已發行和已發行的優先股(以千元為單位)：

2022年12月31日

優先股類別						授權股份						已發行和未償還的股份						賬面價值						清算優先權						合同率(1)						可選的贖回日期(2)						固定匯率到浮動匯率的轉換日期 (1)(3)						浮動年利率 (4)
固定利率到浮動利率
D系列						8,400,000						6,123,495						$	148,134					$	153,087					8.000		%				2027年10月15日						2027年10月15日						3M LIBOR+5.695%
E系列						9,900,000						7,411,499						179,349						185,288						7.875		%				2025年1月15日						2025年1月15日						3M LIBOR+6.429%
F系列						7,750,000						5,750,000						138,650						143,750						6.875		%				2026年10月15日						2026年10月15日						3M SOFR+6.130%
固定費率
G系列						5,450,000						3,000,000						72,218						75,000						7.000		%				2027年1月15日
總計						31,500,000						22,284,994						$	538,351					$	557,125

F-67

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目錄表

2021年12月31日

優先股類別						授權股份						已發行和未償還的股份						賬面價值						清算優先權						合同率(1)						可選的贖回日期(2)						固定匯率到浮動匯率的轉換日期 (1)(3)						浮動年利率 (4)
固定利率到浮動利率
D系列						8,400,000						6,123,495						$	148,134					$	153,087					8.000		%				2027年10月15日						2027年10月15日						3M LIBOR+5.695%
E系列						9,900,000						7,411,499						179,349						185,288						7.875		%				2025年1月15日						2025年1月15日						3M LIBOR+6.429%
F系列						7,750,000						5,750,000						138,650						143,750						6.875		%				2026年10月15日						2026年10月15日						3M SOFR+6.130%
固定費率
G系列						3,450,000						3,000,000						72,088						75,000						7.000		%				2027年1月15日
總計						29,500,000						22,284,994						$	538,221					$	557,125

(1)每一系列固定利率優先股有權按合同規定的年利率分別從其$25清算優先權。每一系列從固定利率到浮動利率的優先股都有權按合同利率分別就其$25清算優先權，直至(但不包括)固定利率到浮動利率轉換日期。

(2)除旨在保留本公司作為房地產投資信託基金的資格的情況外，以及除非發生控制權變更(如分別指定D系列優先股、E系列優先股、F系列優先股及G系列優先股的補充條款所界定)，各系列優先股不得於各自披露的可選贖回日期前贖回。

(3)自各自的固定利率至浮動利率轉換日期起，根據腳註中披露的條款，D系列優先股、E系列優先股和F系列優先股中的每一種都有權在浮動利率基礎上獲得股息(4)下面。

(4)在固定利率至浮動利率轉換日期及之後，D系列優先股和E系列優先股均有權按浮動利率收取股息，相當於三個月期LIBOR加上上文披露的每年美元利差25清算優先權。在固定利率轉換為浮動利率轉換日期及之後，F系列優先股有權以浮動利率獲得股息，其股息等於三個月SOFR加上以上披露的美元年利差25清算優先權。

對於每一系列優先股，在各自披露的贖回日期或之後，公司可隨時或不時根據其選擇權全部或部分贖回各自系列的優先股，以現金贖回，贖回價格相當於$25.00每股，外加任何累積和未支付的股息。此外，在控制權發生變更時，公司可根據其選擇權在以下時間內全部或部分贖回優先股120在控制權變更發生的第一個日期之後的幾天內，以現金贖回，贖回價格為$25.00每股，外加任何累積和未支付的股息。

優先股一般沒有任何投票權，但公司未能支付股息的例外情況除外六或更多季度期間(無論是否連續)。在這種情況下，優先股的持有人與我們優先股的所有其他類別或系列的持有人作為一個類別一起投票，而我們的優先股的所有其他類別或系列的持有人已被授予並可行使類似的投票權，並且有權作為優先股的一個類別投票，則有權投票選出二其他董事加入公司董事會(“董事會”)，直至所有未支付的股息已支付或宣佈並留出用於支付為止。此外，任何優先股系列的條款如無持有該系列優先股的至少三分之二已發行股份的持有人投贊成票，則不得對該系列優先股的條款作出某些重大或不利的修改。

優先股沒有指定到期日，不受任何償債基金或強制贖回的約束，除非因控制權變更而由本公司回購或贖回或轉換為本公司普通股，否則將無限期保持未償還狀態。

一旦控制權發生變更，優先股的每一持有人將有權(除非本公司已行使其贖回優先股的權利)將其持有的部分或全部優先股轉換為適用的優先股系列的每股我們普通股的數量，在每種情況下，都是按照適用的該系列補充細則中描述的條款和條件確定的。

F-68

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目錄表

(b) 優先股股息

自優先股最初發行之日起至2019年12月31日止，本公司宣佈並支付該系列股票所需的所有季度股息。2020年3月23日，公司宣佈暫停派發本應於2020年4月派發的優先股季度股息，以便在新冠肺炎疫情引發的艱難市況下專注於保本。2020年6月15日，公司恢復支付優先股股息，並宣佈從2020年1月15日開始至2020年4月14日止的季度期間拖欠股息。下表列出了從2020年1月1日至2022年12月31日在優先股上宣佈的季度現金股息的相關信息：

																		每股現金股息
申報日期						記錄日期						付款日期						B系列優先股(1)						C系列優先股(1)						D系列優先股						E系列優先股						F系列優先股						G系列優先股
2022年12月12日						2023年1月1日						2023年1月15日						$	—					$	—					$	0.50					$	0.4921875					$	0.4296875					$	0.43750
2022年9月16日						2022年10月1日						2022年10月15日						—						—						0.50						0.4921875						0.4296875						0.43750
June 17, 2022						July 1, 2022						July 15, 2022						—						—						0.50						0.4921875						0.4296875						0.43750
March 14, 2022						April 1, 2022						April 15, 2022						—						—						0.50						0.4921875						0.4296875						0.43750
2021年12月13日						2022年1月1日						2022年1月15日						—						—						0.50						0.4921875						0.4296875						0.24792			(2)
2021年9月13日						2021年10月1日						2021年10月15日						0.484375						—						0.50						0.4921875						0.4679000			(3)			—
June 14, 2021						July 1, 2021						July 15, 2021						0.484375						0.4921875						0.50						0.4921875						—						—
March 15, 2021						April 1, 2021						April 15, 2021						0.484375						0.4921875						0.50						0.4921875						—						—
2020年12月7日						2021年1月1日						2021年1月15日						0.484375						0.4921875						0.50						0.4921875						—						—
2020年9月14日						2020年10月1日						2020年10月15日						0.484375						0.4921875						0.50						0.4921875						—						—
June 15, 2020						July 1, 2020						July 15, 2020						0.968750			(4)			0.9843750			(4)			1.00			(4)			0.9843750			(4)			—						—

(1)有關公司B系列優先股和C系列優先股的選擇性贖回的披露，請參閲上文。

(2)從2021年11月24日開始至2022年1月14日結束的短暫初始股息期的現金股息。

(3)自2021年7月7日至2021年10月14日結束的漫長的初始股息期的現金股息。

(4)2020年6月15日宣佈的優先股股息包括從2020年1月15日開始至2020年4月14日結束的季度期間的拖欠現金紅利，以及從2020年4月15日開始至2020年7月14日結束的季度期間的現金紅利。

(c)普通股

該公司擁有800,000,000法定普通股，面值$0.01每股，包括364,774,752和379,405,240截至2022年12月31日和2021年12月31日已發行和已發行的股票。

F-69

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目錄表

2022年2月，董事會批准了一項200.0百萬股回購計劃。該計劃將於2023年3月31日到期，允許公司在公開市場交易中不時回購普通股，包括通過大宗購買、私下談判交易或根據任何規則10b-18或10b5-1計劃。於截至2022年12月31日止年度內，本公司回購16,629,615根據股票回購計劃發行的普通股，總成本約為$44.4百萬美元，包括支付給經紀人的費用和佣金約$0.2百萬美元，相當於平均回購價格為$2.67每股普通股。截至2022年12月31日，美元155.8根據股票回購計劃，批准金額中仍有100萬可用於回購公司普通股的股票。2023年2月20日，公司董事會批准將公司的股票回購計劃延長至2024年3月31日。

(d)普通股分紅

2020年3月23日，公司宣佈暫停2020年第一季度普通股季度分紅，以專注於在新冠肺炎疫情導致的艱難市況下節省資本。因此，在截至2020年3月31日的三個月內，該公司沒有宣佈其普通股的現金股息。從2020年第二季度開始，該公司宣佈在2022年12月31日之前的每個季度定期派發現金股息。下表列出了從2020年1月1日開始到2022年12月31日止的季度期間，公司在普通股上宣佈的現金股利：

期間

申報日期

記錄日期

付款日期

現金 分紅 每股

2022年第四季度

2022年12月12日

2022年12月27日

2023年1月26日

$

0.100

2022年第三季度

2022年9月16日

2022年9月26日

2022年10月26日

0.100

2022年第二季度

June 17, 2022

June 27, 2022

July 25, 2022

0.100

2022年第一季度

March 14, 2022

March 24, 2022

April 25, 2022

0.100

2021年第四季度

2021年12月13日

2021年12月27日

2022年1月25日

0.100

2021年第三季度

2021年9月13日

2021年9月23日

2021年10月25日

0.100

2021年第二季度

June 14, 2021

June 24, 2021

July 26, 2021

0.100

2021年第一季度

March 15, 2021

March 25, 2021

April 26, 2021

0.100

2020年第四季度

2020年12月7日

2020年12月17日

2021年1月25日

0.100

2020年第三季度

2020年9月14日

2020年9月24日

2020年10月26日

0.075

2020年第二季度

June 15, 2020

July 1, 2020

July 27, 2020

0.050

在2022年期間，我們普通股的總股息為$0.40每股。就税務申報而言，2022年股息被分類為普通收入和資本回報，金額為 $0.15及$0.25, r特別是每股。在2021年期間，我們普通股的總股息為$0.40每股。為便於納税申報，2021年股息被歸類為普通收入、資本利得分配和資本返還，金額為#美元。0.09, $0.04及$0.27分別為每股。在2020年間，我們普通股的總股息為$0.225每股。為便於納税申報，2020年股息被歸類為普通收入和資本回報，金額為#美元。0.180及$0.045分別為每股。

(e)公開發行普通股

下表詳細説明瞭該公司在截至2022年12月31日的三年中公開發行普通股的情況(單位：千美元)：

股票發行月份						已發行股份						淨收益(1)
2020年2月						50,600,000						$	305,274
2020年1月						34,500,000						206,650

(1)    收益是扣除承銷折扣和佣金以及發行費用後的淨額。

F-70

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目錄表

(f)股權分配協議

於2021年8月10日，本公司與一家銷售代理訂立股權分派協議(“普通股分派協議”)，根據該協議，本公司可發售及出售其普通股股份，面值為$。0.01每股，最高合計銷售價格高達$100.0萬元不時通過銷售代理。本公司並無義務出售根據普通股分派協議可發行的任何普通股股份，並可隨時暫停根據普通股分派協議的招股及要約。

普通股分配協議以於2018年9月10日修訂的於2017年8月10日生效的銷售代理取代本公司先前的股權分配協議(統稱為“優先股權分配協議”)，根據該協議，本公司先前的股權分配協議約為72.5在終止前，公司普通股總價值仍有100萬美元可供發行。

    

有幾個不是本公司於截至2022年、2021年及2020年12月31日止年度根據普通股分配協議及優先股權分配協議發行的普通股。截至2022年12月31日，大約100.0根據普通股分配協議，仍有100萬股普通股可供發行。

於2019年3月29日，本公司與一家銷售代理訂立股權分派協議(“優先股分派協議”)，根據該協議，本公司可發售及出售本公司的B系列優先股、C系列優先股及D系列優先股的股份，總銷售總價最高可達$50.0萬元，不時通過銷售代理。於2019年11月27日，本公司訂立優先股權分派協議修正案，將最高銷售總價提高至$131.5百萬美元。修正案還規定，公司E系列優先股的銷售也包括在內。2021年8月10日，本公司簽署了優先股權分配協議的修正案，將最高銷售總價提高到$149.1百萬美元。修正案還規定包括公司F系列優先股的銷售，不包括公司C系列優先股的銷售。2022年3月2日，公司簽署了優先股權分配協議修正案，規定包括銷售公司G系列優先股，不包括銷售公司B系列優先股。本公司並無義務出售根據優先股分派協議可發行的任何優先股股份，並可隨時暫停根據優先股分派協議的招股及要約。

有幾個不是於截至2022年、2021年及2020年12月31日止年度根據優先股分派協議發行的優先股股份。截至2022年12月31日，大約100.0根據優先股分配協議，仍有100萬股優先股可供發行。

F-71

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目錄表

17.普通股每股收益(虧損)

公司計算每股普通股基本(虧損)收益的方法是，將當期公司普通股股東應佔淨(虧損)收益除以當期已發行普通股的加權平均股數。稀釋(虧損)每股普通股收益考慮了稀釋工具的影響，如可轉換票據、業績股單位和限制性股票單位，以及要添加到加權平均流通股數量中的增量股份數量。

公司於到期時贖回可換股票據，金額為#138.02022年1月15日，百萬。在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度內，公司的可轉換票據被確定為反攤薄性質，不包括在普通股稀釋(虧損)收益的計算中。

    

於截至2022年12月31日止年度內，根據2017年度計劃授予的PSU及RSU被確定為反攤薄性質，不計入每股普通股攤薄虧損的計算。於截至2021年12月31日止年度內，根據2017年度計劃授予的若干PSU及RSU被確定為攤薄性質，並計入按庫存股方法計算的每股普通股攤薄收益。根據這一方法，普通股等值股份的計算假設目標PSU和已發行RSU根據各自的PSU和RSU協議歸屬，未確認補償成本用於按報告期內平均市場價格回購本公司已發行普通股的股份。在截至2020年12月31日的年度內，根據2017年計劃授予的PSU和RSU被確定為反稀釋。

下表列出了所示期間普通股的基本收益和攤薄(虧損)收益的計算(美元和股票金額以千為單位，每股金額除外)：

						截至12月31日止年度，
						2022						2021						2020
普通股每股基本(虧損)收益
公司應佔淨(虧損)收入						$	(298,605)					$	193,200					$	(288,510)
減去：優先股股息						(41,972)						(42,859)						(41,186)
減去：優先股贖回費用						—						(6,165)						—
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入						$	(340,577)					$	144,176					$	(329,696)
基本加權平均已發行普通股						377,287						379,232						371,004
普通股每股基本(虧損)收益						$	(0.90)					$	0.38					$	(0.89)
每股普通股攤薄(虧損)收益：
公司應佔淨(虧損)收入						$	(298,605)					$	193,200					$	(288,510)
減去：優先股股息						(41,972)						(42,859)						(41,186)
減去：優先股贖回費用						—						(6,165)						—
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入						$	(340,577)					$	144,176					$	(329,696)
加權平均已發行普通股						377,287						379,232						371,004
假定的PSU歸屬的淨效果						—						1,541						—
假定歸屬的RSU的淨效果						—						195						—
稀釋加權平均已發行普通股						377,287						380,968						371,004
稀釋(虧損)每股普通股收益						$	(0.90)					$	0.38					$	(0.89)

F-72

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目錄表

18.基於股票的薪酬

2017年5月，公司股東批准了2017年計劃，股東的這一行動導致公司2010年股票激勵計劃(“2010計劃”)終止。經不時修訂的2017年計劃的條款與2010年計劃基本相同。在2022年12月31日，有不是根據2010年計劃發行的非既有限制性股票的普通股。

根據2017年計劃，符合條件的公司員工、高級管理人員和董事以及為公司提供服務的個人有機會根據2017年計劃通過股權獎勵獲得公司普通股。根據2017年計劃，可發行的最高股票數量為43,170,000. 

在2022年12月31日批准的普通股中，28,796,097根據2017年計劃，股票仍可供發行。公司非僱員董事已下發919,019截至2022年12月31日的2017年計劃下的股份。該公司的員工已被下發3,809,403截至2022年12月31日的2017年計劃限制性股票。在2022年12月31日，有2,104,568已發行的非既有限制性股票，6,233,373根據2017年計劃為發行尚未發行的PSU保留的普通股，以及1,054,880根據2017年計劃，保留用於發行與已發行RSU相關的普通股。

在2021年12月31日批准的普通股中，31,367,872根據2017年計劃，股票被預留供發行。公司的非僱員董事已經下達687,503截至2021年12月31日的2017年計劃下的股份。公司的員工已經被下發了2,689,394截至2021年12月31日的2017年計劃限制性股票。在2021年12月31日，有1,909,107已發行的非既有限制性股票，6,168,886根據2017年計劃為發行尚未發行的PSU保留的普通股，以及1,016,252根據2017年計劃，保留用於發行與已發行RSU相關的普通股。

(a)限制性普通股獎勵

於截至2022年、2021年及2020年12月31日止年度，本公司確認其限制性普通股獎勵的非現金補償開支為$4.6百萬，$4.3百萬美元和美元3.8分別為100萬美元。所有發行的限制性股票都會支付股息，無論這些股票是否已歸屬。非既得限制性股票在接受者終止僱傭時被沒收，但某些例外情況除外。

截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度，公司非既有限制性股票在2010年計劃和2017年計劃下的活動摘要如下：

			2022												2021												2020
			數量 非既得利益 受限 股票						加權 平均每股 授予日期 公允價值(1)						數量 非既得利益 受限 股票						加權 平均每股 授予日期 公允價值(1)						數量 非既得利益 受限 股票						加權 平均每股 授予日期 公允價值(1)
截至1月1日的非既得股			1,909,107						$	5.05					1,603,766						$	6.27					837,123						$	6.18
授與			1,217,671						3.59						1,058,211						3.86						1,054,254						6.33
既得			(924,548)						5.44						(621,438)						5.41						(287,611)						6.22
被沒收			(97,662)						3.92						(131,432)						4.92						—						—
截至12月31日的非既得股			2,104,568						$	4.09					1,909,107						$	5.05					1,603,766						$	6.27
期內授予的限制性股票			1,217,671						$	3.59					1,058,211						$	3.86					1,054,254						$	6.33

(1)授予日限制性股票獎勵的公允價值以授予日公司普通股的收盤價為基礎。

F-73

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目錄表

截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司有未確認的補償費用#美元4.5百萬美元和美元5.1分別與2017年計劃下的限制性普通股非既得股相關。2022年12月31日的未確認補償費用預計將在加權平均期間確認1.7好幾年了。截至二零二二年、二零二一年及二零二零年十二月三十一日止年度，歸屬限制性股份的總公平價值為3.3百萬，$2.5百萬美元和美元1.8分別為100萬美元。限制性股票獎勵在發行時的必要服務期限為三年而受限普通股在必要的服務期內或在必要的服務期結束時按比例歸屬。

(b)績效份額單位

於截至2022年、2022年、2021年及2020年12月31日止年度內，本公司授予已獲薪酬委員會及董事會批准的銷售單位。每個PSU代表一項無資金支持的承諾，一旦業績條件得到滿足，將獲得一股公司普通股。這些獎項是根據並符合2017年計劃的條款和條件頒發的。

根據PSU協議，PSU獎勵須根據2017年計劃按業績授予。PSU的歸屬將在年末進行三年基於以下內容：

•如果三年制相對於公司確定的業績同級組的TSR業績(“相對TSR”)小於30這是百分位數，那麼0%的目標PSU將被授予；

•如果三年制相對TSR性能等於30這是百分位數，則將授予目標PSU的閾值%(在各個PSU協議中定義)；

•如果三年制相對TSR性能等於50%這是百分位數，那麼100%的目標PSU將被授予；以及

•如果三年制相對TSR性能大於或等於80%這是百分位數，則將授予目標PSU的最大百分比(在各個PSU協議中定義)。

目標PSU的百分比為30%，這是, 50這是, and 80這是百分位數將使用線性插值法計算。

本公司及同業集團各成員公司的TSR將通過以下方式確定：(I)該實體在業績期間每股股息的累計金額與該實體在過去三十年的普通股算術平均成交量加權平均價格(“VWAP”)之和(30)業績期間的連續交易日減去最近三十年該實體普通股的每股算術平均值VWAP(30)緊接在履約期之前的連續交易日(Ii)該實體的普通股在過去三十年的每股算術平均值(30)在緊接履約期間之前的連續交易日。

PSU的授予日期公允價值是通過對公司普通股總股東回報和其已識別業績同行公司的普通股總股東回報進行蒙特卡洛模擬來確定的，以確定公司普通股在未來一段時間內的相對TSR。三年。對於被授予的PSU，模型用來確定公允價值的輸入是：(I)公司及其確定的業績同行公司最近一年的歷史股價波動三年在同一時間序列中，每個公司的股票與確定的業績同行組之間的期間和相關性，以及(Ii)根據授予日的美國國債收益率曲線內插的期間的無風險利率。

於截至2022年、2022年、2021年及2020年12月31日止年度內批出的承建單位，包括由批出日期起至該承建單位所對應的承建單位達成和解或被沒收(以較早者為準)期間仍未清償的承建單位。每名既得出資人均有權收取款項，金額相當於本公司就該出入人所涉及的PSU所涉及的本公司普通股股份支付的任何股息。在歸屬PSU後，DER也將歸屬。一旦沒收了相應的PSU，DERS將被沒收。補償委員會可酌情決定以現金或股票的形式結清欠款。

F-74

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目錄表

分別於2022年、2021年和2020年12月31日終了的2017年計劃下的目標PSU獎的活動摘要如下：

			2022												2021												2020
			數量 非既得利益 目標 股票						加權 平均每股 授予日期 公允價值 (1)						數量 非既得利益 目標 股票						加權 平均每股 授予日期 公允價值 (1)						數量 非既得利益 目標 股票						加權 平均每股 授予日期 公允價值 (1)
截至1月1日的未歸屬目標PSU			3,376,740						$	5.43					2,902,014						$	4.98					2,018,518						$	4.09
授與			844,534						4.87						1,631,661						5.56						883,496						7.03
既得			(1,074,918)						4.00						(842,792)						4.20						—						—
被沒收			—						—						(314,143)						5.29						—						—
截至12月31日的未歸屬目標PSU			3,146,356						$	5.76					3,376,740						$	5.43					2,902,014						$	4.98

(1)PSU的授予日期公允價值是通過對公司普通股總股東回報和其已識別業績同行公司的普通股總股東回報進行蒙特卡洛模擬來確定的，以確定公司普通股在未來一段時間內的相對TSR。三年.

這個三年制2019年批准的PSU的履約期於2021年12月31日結束，導致733,496截至2022年12月31日止年度的普通股股份，其公平價值為$2.6百萬在歸屬日期。2019年授予的與PSU相關的既有股份數量少於1,074,918。這個三年制2018年批准的PSU的履約期於2020年12月31日結束，導致974,074股票截至2021年12月31日止年度的普通股，公允價值為f $3.7百萬歐元在歸屬日期。2018年授予的與PSU相關的既有股份數量超過了842,792。除某些例外情況外，未授予的PSU在受聘者終止僱用時被沒收。

截至2022年12月31日、2021年和2020年，有$5.7百萬, $7.6百萬美元和美元5.7分別與PSU的非既得部分有關的未確認賠償費用為100萬美元。與截至2022年12月31日的PSU的非既有部分有關的未確認補償費用預計將在以下加權平均期內確認1.5好幾年了。與PSU相關的薪酬支出為#美元。6.1百萬，$5.5百萬美元和美元5.0截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。

(c)限售股單位

於截至2022年12月31日、2021年12月31日及2020年12月31日止年度內，本公司授予薪酬委員會及董事會批准的RSU。每個RSU代表一項無資金支持的承諾，即在滿足歸屬條款後獲得一股公司普通股。這些獎項是根據並符合2017年計劃的條款和條件頒發的。RSU在發行時所需的服務期限為三年並且RSU在所需的服務週期內按比例歸屬。

於截至2022年、2022年、2021年及2020年12月31日止年度內批出的回購單位，包括自批予日期起至與DER相對應的回購單位的和解或沒收(以較早者為準)期間仍未清償的回購單位。每名既得股東均有權收取款項，金額相當於本公司就該股東所涉及的RSU所涉及的本公司普通股股份支付的任何股息。一旦授予RSU，DER也將授予。一旦沒收了相應的RSU，DERS將被沒收。補償委員會可酌情決定以現金或股票的形式結清欠款。

F-75

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目錄表

分別截至2022年、2021年和2020年12月31日的2017年計劃下的RSU獎項活動摘要如下：

			2022												2021												2020
			數量 非既得利益 股票						加權 平均每股 授予日期 公允價值 (1)						數量 非既得利益 股票						加權 平均每股 授予日期 公允價值 (1)						數量 非既得利益 股票						加權 平均每股 授予日期 公允價值 (1)
自1月1日起未歸屬的RSU			1,016,252						$	4.36					441,746						$	6.23					—						$	—
授與			422,267						3.72						815,830						3.69						441,746						6.23
既得			(383,639)						4.58						(147,254)						6.23						—						—
被沒收			—						—						(94,070)						4.37						—						—
截至12月31日的未歸屬RSU			1,054,880						$	4.03					1,016,252						$	4.36					441,746						$	6.23

(1)授予日RSU的公允價值以授予日公司普通股的收盤價為基礎。

在截至2022年12月31日的年度內，383,639普通股的發行與RSU的歸屬有關，其公允價值為$1.4在歸屬日期為百萬美元。在.期間截至2021年12月31日的年度，147,254普通股的發行與RSU的歸屬有關，公允價值為#美元。0.5在歸屬日期為百萬美元。非歸屬RSU在受助人終止僱用時被沒收，但某些例外情況除外。

截至2022年、2021年和2020年12月31日，2.0百萬，$2.7百萬美元和美元1.8分別與RSU的非既得部分有關的未確認賠償成本為100萬美元。截至2022年12月31日，與RSU的非既有部分相關的未確認補償費用預計將在以下加權平均期內確認1.5好幾年了。與RSU相關的補償費用為$2.3百萬，$1.7百萬美元和美元0.9截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。

F-76

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目錄表

19.所得税

在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度內，本公司有資格根據美國聯邦所得税法規作為房地產投資信託基金納税。只要公司有資格成為房地產投資信託基金，只要公司每年將至少100%的應納税所得額分配給股東，並且不從事被禁止的交易，公司通常就不需要為其應納税所得額繳納美國聯邦所得税。公司從事的某些活動可能產生的收入不符合REIT的資格收入。本公司已指定其TRS從事這些活動。下表反映了應計税額和合並財務報表所包含的税項屬性。

分別於2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日終了年度的所得税準備金由以下部分組成(以千美元計)：

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
現行所得税撥備
聯邦制			$	2,355					$	280					$	1,225
狀態			862						5						151
當期所得税撥備總額			3,217						285						1,376
遞延所得税(福利)準備
聯邦制			(1,649)						1,339						(244)
狀態			(1,026)						834						(151)
遞延所得税(福利)準備金總額			(2,675)						2,173						(395)
所得税撥備總額			$	542					$	2,458					$	981

由於州税和地方税、非應税REIT收入、估值津貼和其他差異，該公司的估計應納税所得額與美國法定聯邦税率不同。分別截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度法定所得税撥備與實際所得税撥備的對賬如下(美元金額以千計)。

			截至12月31日止年度，
			2022												2021												2020
(福利)按法定利率計提準備金			$	(71,422)					21.0		%				$	41,088					21.0		%				$	(60,381)					21.0		%
免税房地產投資信託基金損失(收益)			64,479						(19.0)						(36,691)						(18.8)						58,783						(20.4)
州和地方税(優惠)規定			(78)						—						825						0.4						150						(0.1)
其他			(6,057)						1.8						225						0.1						(45)						—
估值免税額			13,620						(4.0)						(2,989)						(1.5)						2,474						(0.9)
撥備總額			$	542					(0.2)		%				$	2,458					1.2		%				$	981					(0.4)		%

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目錄表

遞延税項資產和負債

截至2022年12月31日和2021年12月31日的遞延税項資產(負債)及其遞延税項影響中包括的臨時差額的主要來源如下(以千美元計)：

			2022年12月31日						2021年12月31日
遞延税項資產
淨營業虧損結轉			$	3,513					$	3,615
資本損失結轉			16,045						7,549
公認會計原則/税基差異			1,869						254
遞延税項資產總額(1)			21,427						11,418
遞延税項負債
公認會計原則/税基差異			394						6,681
遞延税項負債總額(2)			394						6,681
估值免税額(1)			(18,756)						(5,136)
遞延税項淨資產(負債)合計			$	2,277					$	(399)

(1)包括在隨附的綜合資產負債表中的其他資產。

(2)包括在隨附的綜合資產負債表中的其他負債。

截至2022年12月31日，公司通過全資擁有的TRS發生了淨運營虧損，總金額約為$10.3百萬美元。該公司的淨營業虧損可以無限期結轉，直到被未來的應納税所得額抵消。此外，截至2022年12月31日，該公司通過其全資擁有的TRS還產生了大約$47.1百萬美元的資本損失。該公司的結轉資本虧損將在2025年至2027年之間到期，如果它們不能被未來的資本收益抵消的話。

截至2022年12月31日，由於管理層認為這些遞延税項資產變現的可能性不大，本公司已就某些遞延税項資產計入估值準備金。本年度估值的變化大約增加了#美元。13.6百萬美元。我們將繼續監測與使用剩餘遞延税項資產有關的積極和消極證據，並繼續為其提供估值津貼。

該公司向美國聯邦政府以及各州和地方司法管轄區提交所得税申報單。該公司的聯邦、州和城市所得税申報單通常在提交後三年內接受美國國税局和相關税務機關的審查。本公司已評估其所有開放年度的税務狀況，並認為並無重大不確定因素須予確認。

根據本公司的評估，本公司的結論是，本公司的財務報表中不存在需要確認的重大不確定税務狀況。如果本公司因其納税義務產生利息和應計罰款，包括與本公司評估未確認税務頭寸有關的費用，則該等金額將計入所得税支出。

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目錄表

20.淨利息收入

下表詳細列出了公司截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的利息收入和利息支出的構成(以千美元為單位)：

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
利息收入
住宅貸款
住宅貸款			$	113,131					$	83,852					$	69,170
整合的SLST			36,448						40,944						45,194
以證券化信託形式持有的住宅貸款			80,119						38,941						12,612
住宅貸款總額			229,698						163,737						126,976
多户貸款
優先股和夾層貸款投資			11,185						15,321						20,899
合併的K系列			—						—						151,841
多户貸款總額			11,185						15,321						172,740
可供出售的投資證券			15,825						27,750						49,925
其他			1,680						58						520
利息收入總額			258,388						206,866						350,161
利息支出
回購協議			51,432						13,844						37,334
債務抵押債券
整合的SLST			25,145						28,135						31,663
合併的K系列			—						—						129,762
住房貸款證券化			43,384						19,660						6,967
非機構RMBS再證券化			—						283						3,290
債務抵押債券總額			68,529						48,078						171,682
可轉換票據			438						11,196						10,997
優先無擔保票據			6,430						4,335						—
次級債券			2,590						1,831						2,187
衍生品			—						—						868
利息支出總額			129,419						79,284						223,068
淨利息收入			$	128,969					$	127,582					$	127,093

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目錄表

21.後續事件

反向拆分股票

2023年2月22日，公司宣佈，董事會批准對公司普通股進行四股換一股的反向股票拆分。反向股票拆分預計將於2023年3月9日生效，屆時公司普通股中每四股已發行和流通股將轉換為一股公司普通股，公司的法定普通股、已發行股本獎勵和2017年計劃下剩餘可供發行的股份數量將按比例減少。普通股每股面值將保持不變。

下表為本公司截至年度的每股普通股反向拆分後預計(虧損)收益December 31, 2022, 2021 and 分別為2020年(以千計，不包括每股數據)：

						備考(未經審計)
						截至12月31日止年度，
						2022						2021						2020
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入						$	(340,577)					$	144,176					$	(329,696)
普通股每股基本(虧損)收益						$	(3.61)					$	1.52					$	(3.55)
稀釋(虧損)每股普通股收益						$	(3.61)					$	1.51					$	(3.55)
加權平均流通股-基本						94,322						94,808						92,751
加權平均流通股-稀釋						94,322						95,242						92,751

延長股份回購計劃

2023年2月20日，董事會批准將我們的股票回購計劃延長至2024年3月31日。

回購住房貸款證券化CDO

2023年2月，該公司回購了$60.3其住宅貸款證券化CDO面值為100萬美元左右58.7百萬美元。

F-80

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目錄表

附表三--房地產和累計折舊

(以千為單位的美元金額)

2022年12月31日

																		公司的初始成本																		期末總金額(1)
市場						物業數量						累贅						土地						建築物和改善措施						基數調整合計(2)						土地						建築物和改善措施						總計						累計折舊						建造日期						獲取日期						折舊期(年)
經營房地產
多家庭-運營
南卡羅來納州波弗特						1						$	24,327					$	6,113					$	30,894					$	954					$	6,113					$	31,848					$	37,961					$	(1,228)					2001						2021						5			-			30
德克薩斯州達拉斯						1						30,587						3,616						40,497						779						3,616						41,276						44,892						(1,622)						2009						2021						5			-			30
德克薩斯州達拉斯						1						27,234						5,728						34,635						750						5,728						35,385						41,113						(1,392)						2014						2021						5			-			30
德克薩斯州聖安東尼奧						1						35,803						6,827						43,240						1,424						6,827						44,664						51,491						(1,633)						2014						2021						5			-			30
德克薩斯州聖安東尼奧						1						24,046						3,116						35,223						301						3,116						35,524						38,640						(1,335)						2015						2021						5			-			30
田納西州科利爾維爾						1						39,510						3,113						45,616						1,215						3,113						46,831						49,944						(1,858)						2000						2021						5			-			30
阿肯色州小石城						1						25,371						2,366						27,229						431						2,366						27,660						30,026						(1,097)						1999						2021						5			-			30
南卡羅來納州哥倫比亞						1						17,216						2,420						21,363						742						2,420						22,105						24,525						(811)						1986						2021						5			-			30
佛羅裏達州聖彼得堡						1						56,253						9,823						74,801						1,000						9,823						75,801						85,624						(2,991)						2014						2021						5			-			30
肯塔基州路易斯維爾						1						43,155						5,567						52,819						303						5,567						53,122						58,689						(1,936)						2017						2021						5			-			30
德克薩斯州休斯頓						1						22,854						6,406						25,211						714						6,406						25,925						32,331						(1,117)						1993						2021						5			-			30
阿拉巴馬州蒙哥馬利						1						20,898						3,367						26,967						211						3,367						27,178						30,545						(819)						1988 - 1994						2022						5			-			30
田納西州孟菲斯						1						27,453						3,659						32,525						475						3,659						33,000						36,659						(863)						1968						2022						5			-			30
多系列合計-運營						13						$	394,707					$	62,121					$	491,020					$	9,299					$	62,121					$	500,319					$	562,440					$	(18,702)
獨户租賃-經營
伊利諾伊州芝加哥						232						$	—					$	10,359					$	50,114					$	9,371					$	10,359					$	59,485					$	69,844					$	(1,660)					1890 - 2010						2021- 2022						7.5			-			30
馬裏蘭州巴爾的摩						132						—						10,587						28,062						4,378						10,587						32,440						43,027						(362)						1921 - 2016						2021- 2022						7.5			-			30
德克薩斯州休斯頓						83						—						4,390						19,912						2,266						4,390						22,178						26,568						(371)						1953 - 2021						2021 - 2022						7.5			-			30
賓夕法尼亞州匹茲堡						29						—						1,098						4,777						1,401						1,098						6,178						7,276						(84)						1900 - 2007						2022						7.5			-			30
佛羅裏達州坦帕市						12						—						890						3,036						390						890						3,426						4,316						(39)						1951 - 2010						2022						7.5			-			30

F-81

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目錄表

俄亥俄州貝德福德						2						—						61						263						103						61						366						427						(3)						1949 - 1979						2022						7.5			-			30
威斯康星州密爾沃基						1						—						44						230						20						44						250						294						(3)						1970						2022						7.5			-			30
獨棟住宅租賃經營合計						491						$	—					$	27,429					$	106,394					$	17,929					$	27,429					$	124,323					$	151,752					$	(2,522)
總經營性房地產						504						$	394,707					$	89,550					$	597,414					$	27,228					$	89,550					$	624,642					$	714,192					$	(21,224)
處置集團持有待售房地產
多户--處置小組
佛羅裏達州邁爾斯堡						1						$	37,882					$	7,546					$	34,504					$	4,467					$	7,546					$	38,971					$	46,517					$	(1,865)					1973 & 1979						2021						5			-			30
德克薩斯州沃斯堡						1						23,176						3,202						23,614						2,289						3,202						25,903						29,105						(1,162)						1985						2021						5			-			30
佛羅裏達州坦帕市						1						52,164						10,152						53,668						3,359						10,152						57,027						67,179						(2,633)						1971& 1972						2021						5			-			30
亞拉巴馬州伯明翰						1						32,040						2,823						42,373						438						2,823						42,811						45,634						(1,685)						2013						2021						5			-			30
德克薩斯州皮爾蘭						1						6,082						—						8,351						447						—						8,798						8,798						(326)						2008						2021						5			-			30
德克薩斯州皮爾蘭						1						21,375						2,744						27,590						703						2,744						28,293						31,037						(1,123)						2011						2021						5			-			30
佛羅裏達州奧蘭多						1						37,722						9,012						36,435						1,876						9,012						38,311						47,323						(1,273)						1983						2021						5			-			30
亞拉巴馬州伯明翰						1						73,547						5,875						88,029						(1,092)						5,719						87,093						92,812						(2,766)						2004 & 2017						2021						5			-			30
佛羅裏達州布蘭登						1						42,109						3,884						48,869						2,763						3,884						51,632						55,516						(1,578)						1974& 1981						2021						5			-			30
德克薩斯州普萊諾						1						55,646						11,229						60,404						2,278						11,229						62,682						73,911						(1,707)						1992						2022						5			-			30
德克薩斯州普萊諾						1						65,399						12,543						70,444						2,476						12,543						72,920						85,463						(1,981)						1994						2022						5			-			30
俄克拉荷馬城，俄克拉何馬州						1						37,351						4,377						42,322						2,839						4,377						45,161						49,538						(1,352)						1983 - 1984						2022						5			-			30
俄克拉荷馬城，俄克拉何馬州						1						36,593						4,581						40,885						2,628						4,581						43,513						48,094						(1,355)						1985						2022						5			-			30
佛羅裏達州布蘭登						1						184,944						29,821						185,610						6,780						29,821						192,390						222,211						(3,956)						1990 - 2002						2022						5			-			30
佛羅裏達州阿波普卡						1						51,611						8,009						58,247						889						8,009						59,136						67,145						(1,086)						2000						2022						5			-			30
佛羅裏達州基西米市						1						61,560						10,586						68,003						988						10,586						68,991						79,577						(1,266)						1989						2022						5			-			30
佛羅裏達州彭薩科拉						1						46,211						2,701						54,675						749						2,701						55,424						58,125						(929)						1999						2022						5			-			30
多户合計-處置組						17						$	865,412					$	129,085					$	944,023					$	34,877					$	128,929					$	979,056					$	1,107,985					$	(28,043)
總房地產						521						$	1,260,119					$	218,635					$	1,541,437					$	62,105					$	218,479					$	1,603,698					$	1,822,177					$	(49,267)

F-82

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目錄表

(1)就聯邦所得税而言，上表所列合併房地產的總成本為$1.8十億截至2022年12月31日。

(2)包括收購和減值費用後資本化的成本。

附表III附註(以千元為單位)

1.經營性房地產的對賬

						截至12月31日止年度，
						2022						2021						2020
期初餘額						$	970,363					$	50,686					$	—
收購						827,882						963,651						50,480
改進						49,468						9,219						206
重新分類為持有待售或處置組持有待售						(1,133,521)						(53,193)						—
期末餘額						$	714,192					$	970,363					$	50,686

2.經營性房地產累計折舊的對賬

						截至12月31日止年度，
						2022						2021						2020
期初餘額						$	(3,890)					$	(154)					$	—
折舊						(47,179)						(5,662)						(154)
重新分類為持有待售或處置組持有待售						29,845						1,926						—
期末餘額						$	(21,224)					$	(3,890)					$	(154)

F-83

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目錄表

附表IV--房地產按揭貸款

(以千為單位的美元金額)

2022年12月31日

資產類型						貸款數量						利率						到期日						賬面價值						拖欠本金或利息的貸款本金金額
住宅貸款
第一留置權貸款
原貸款額0-99,999美元						333						2.00% - 14.99%						09/23/2013 - 10/01/2062						$	9,272					$	462
原貸款額100,000-199,999美元						333						2.13% - 11.72%						11/22/2024 - 01/01/2062						37,214						405
原貸款額200,000-299,999美元						270						1.88% - 7.50%						02/01/2033 - 08/01/2062						49,466						866
原貸款額超過299,999美元						390						1.99% - 8.50%						08/01/2027 - 01/01/2061						141,546						648
二次留置權貸款
原貸款額0-99,999美元						187						5.75% - 8.88%						06/01/2024 - 08/01/2062						6,281						450
原貸款額100,000-199,999美元						12						6.25% - 8.63%						11/01/2032 - 04/01/2050						1,259						—
原貸款額200,000-299,999美元						4						6.75% - 7.75%						03/01/2046 - 01/01/2050						714						—
商業目的貸款
原貸款額0-99,999美元						276						4.25% - 13.00%						09/05/2020 - 09/01/2052						45,808						1,853
原貸款額100,000-199,999美元						255						4.25% - 13.00%						01/09/2020 - 06/01/2052						50,122						5,023
原貸款額200,000-299,999美元						171						5.63% - 12.49%						04/19/2020 - 08/01/2052						50,510						6,240
原貸款額超過299,999美元						651						4.00% - 13.00%						07/08/2020 - 09/01/2052						689,192						54,065
以證券化信託形式持有的住宅貸款
第一留置權貸款
原貸款額0-99,999美元						1,776						1.38% - 14.29%						08/20/2013 - 09/01/2062						86,794						8,923
原貸款額100,000-199,999美元						2,236						0.00% - 11.85%						04/01/2023 - 11/01/2062						227,081						20,136
原貸款額200,000-299,999美元						1,092						0.00% - 11.90%						07/02/2025 - 10/01/2062						188,444						15,714
原貸款額超過299,999美元						1,305						1.88% - 9.75%						12/01/2025 - 07/01/2062						420,189						31,884
商業目的貸款
原貸款額0-99,999美元						380						4.00% - 13.00%						03/01/2022 - 07/01/2052						53,978						1,425
原貸款額100,000-199,999美元						527						3.75% - 12.25%						09/01/2022 - 09/01/2052						74,963						510
原貸款額200,000-299,999美元						281						3.50% - 12.00%						11/01/2021 - 07/01/2052						66,168						1,070

F-84

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目錄表

原貸款額超過299,999美元						586						3.49% - 12.25%						04/01/2022 - 07/01/2052						498,497						10,307
整合的SLST
第一留置權貸款						6,160						1.38% - 10.50%						03/01/2021 - 11/01/2062						827,582						143,176
																								$	3,525,080					$	303,157

F-85

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目錄表

房地產抵押貸款資產負債表列報金額對賬

						截至12月31日止年度，
(單位：千)						2022						2021						2020
期初餘額						$	3,575,601					$	3,049,166					$	20,780,548
公允價值期權實施的累積效應調整(1)						—						—						5,812
期間增加的數量：
購買						1,733,265						1,581,979						569,557
購買折扣的增加						5,292						4,154						5,265
已實現收益和未實現收益的變動						(404,524)						44,564						101,957
期間的扣除額：
本金的償還						(1,362,294)						(1,018,176)						(674,337)
收取利息						—						—						—
轉讓可供出售的投資證券(2)						—						—						(237,297)
轉接至REO						(18,858)						(4,133)						(8,509)
已售出貸款成本(2)						—						(77,127)						(17,478,478)
貸款損失準備金						—						—						—
保費攤銷						(3,402)						(4,826)						(15,352)
期末餘額						$	3,525,080					$	3,575,601					$	3,049,166

(1)截至2020年1月1日，本公司已選擇使用公允價值選項(見附註2).

(2)於截至二零二零年十二月三十一日止年度，本公司出售綜合K系列所包括的First Lost PO證券，因此，將綜合K系列所持有的多户貸款解除合併，並將綜合K系列所擁有的剩餘證券轉移為可供出售的投資證券(見附註2及7).

F-86