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4217:美元Xbrli:共享GHI:細分市場GHI:安全GHI:交換GHI:實體Xbrli:共享GHI:擴展GHI:項目ISO 4217:美元GHI:單位GHI:BeneficialUnitCerfatesGHI:融資

 

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區,20549

表格10-K

 

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

 

對於財政年度告一段落12月31日, 2022

 

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

 

關於從到的過渡期

委託文件編號:001-41564

灰石房地產影響投資者有限責任公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)

 

特拉華州

47-0810385

(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區)

(國際税務局僱主身分證號碼)

 

 

FNB大道14301號, 211號套房, 奧馬哈, 內布拉斯加州

68154

(主要執行辦公室地址)

(郵政編碼)

(402) 952-1235

(註冊人的電話號碼,包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券:

 

每個班級的標題

交易代碼

註冊的每個交易所的名稱

受益單位證書代表

有限責任合夥權益的轉讓

在Greystone House Impact Investors LP

GHI

紐約證券交易所

 

根據該法第12(G)條登記的證券:

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人,請用複選標記表示。是的☐不是

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是的☐不是

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告,以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。 ☒ NO ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。 ☒ NO ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

 

大型加速文件服務器

 

加速文件管理器

 

 

 

 

 

非加速文件服務器

 

規模較小的報告公司

 

 

 

新興成長型公司

如果是一家新興的成長型公司,用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告,證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制有效性進行了評估,該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。

如果證券是根據該法第12(B)條登記的,應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何ffiCER高管在相關恢復期內根據§240.10D-1(B)收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是的☐不是

根據註冊人最近完成的第二財季最後一個營業日的最終銷售價格,非關聯公司持有的註冊人BUS的總市場價值為$404,330,009

 


 

以引用方式併入的文件

 

 


 

索引

 

 

 

第一部分

 

 

 

 

 

項目1

 

業務

6

第1A項

 

風險因素

17

項目1B

 

未解決的員工意見

36

項目2

 

屬性

36

第3項

 

法律訴訟

37

項目4

 

煤礦安全信息披露

37

 

 

 

 

 

 

第II部

 

 

 

 

 

第5項

 

註冊人普通股、相關證券持有人事項和發行人購買股權證券的市場

38

項目6

 

[已保留]

 

第7項

 

管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

40

第7A項

 

關於市場風險的定量和定性披露

73

項目8

 

財務報表和補充數據

76

項目9

 

會計與財務信息披露的變更與分歧

141

第9A項

 

控制和程序

141

項目9B

 

其他信息

141

項目9C

 

關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露

141

 

 

 

 

 

 

第三部分

 

 

 

 

 

第10項

 

董事、高管與公司治理

142

項目11

 

高管薪酬

145

項目12

 

某些實益所有人的擔保所有權以及管理和相關擔保持有人事項

147

第13項

 

某些關係和相關交易,以及董事的獨立性

148

項目14

 

首席會計師費用及服務

148

 

 

 

 

 

 

第四部分

 

 

 

 

 

項目15

 

展品和財務報表附表

150

項目16

 

表格10-K摘要

154

 

 

 

 

簽名

155

 

3


 

部分 I

前瞻性陳述

本年度報告(“報告”)(包括但不限於“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的信息)含有前瞻性陳述。除本報告中包含的有關歷史事實的陳述外,其他所有陳述,包括有關我們未來經營結果和財務狀況、業務戰略和計劃以及未來經營管理目標的陳述,均為前瞻性陳述。在使用時,非歷史性的陳述,包括那些包含諸如“預期”、“估計”、“應該”、“期望”、“相信”、“打算”和類似表達的陳述,旨在識別前瞻性陳述。我們的前瞻性陳述主要基於我們目前對未來事件和財務趨勢的預期和預測,我們認為這些事件和財務趨勢可能會影響我們的業務、財務狀況和運營結果。本報告還包含獨立各方和我們關於市場規模和增長的估計和其他統計數據以及其他行業數據。這些數據涉及幾個假設和限制,提醒您不要過度重視這些估計。我們沒有獨立核實由獨立各方生成幷包含在本報告中的統計數據和其他行業數據,因此,我們不能保證其準確性或完整性。此外,由於各種因素,包括本報告項目1A中“風險因素”項下所述的因素,對我們未來業績和我們所經營行業的未來業績的預測、假設和估計必然受到高度不確定性和風險的影響。

這些前瞻性陳述受各種風險和不確定性的影響,但不限於此,包括與以下方面有關的風險和不確定性:

擔保我們的按揭收入債券(“MRBS”)和政府發行人貸款(“GILS”)的按揭貸款違約;
我們所處的競爭環境;
與投資多户、學生、老年人住宅物業和商業物業相關的風險;
一般經濟、地緣政治和金融狀況,包括當前和未來利率變化、通貨膨脹和國際衝突對企業經營、就業和金融狀況的影響;
國內和國際宏觀經濟環境中的不確定情況,包括貨幣和財政政策以及投資、信貸、利率和衍生品市場的情況;
美國金融市場對外國央行的行動或外國經濟體的經濟表現的不良反應,特別是中國、日本、歐盟和英國;
我們所在地區房地產市場的總體狀況,可能受到抵押貸款利率上升、經濟增長放緩、通脹水平持續高企等因素的不利影響;
利率和信貸利差的變化,以及我們可能針對這些變化採取的任何對衝策略的成功,以及這些變化可能對我們的投資收益率和融資成本之間的相對利差產生的影響;
持續的通脹趨勢,受到多種因素的刺激,包括擴張性的貨幣和財政政策、商品價格上漲、勞動力市場緊張和住宅空置率較低,這可能導致進一步加息,並導致市場波動加劇;
我們獲得債務和股權資本為我們的資產融資的能力;
我們融資安排的當前到期日,以及我們為此類融資安排續期或再融資的能力;
A系列優先股持有人可能行使贖回權;
當地、地區、國家和國際經濟和信貸市場狀況;
根據《國內收入法》第42條重新獲得以前發放的低收入住房税收抵免(LIHTCs);
與我們的投資有關的物業的地理集中度;以及
美國公司税法和其他影響我們業務的政府法規的變化。

其他風險、不確定因素和因素可能導致我們的實際結果與我們作出的任何前瞻性陳述中預測的結果大不相同。我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述,無論是因為新信息、未來事件還是其他原因。

4


 

本報告中提及的“我們”、“我們”、“我們”和“夥伴關係”均指Greystone Housing Impact Investors LP、其全資子公司和我們的綜合可變權益實體(“VIE”或“VIE”)。更多詳情見本報告項目7“管理層對財務狀況和業務成果的討論和分析”。

 

5


 

項目1.B有用處。

組織

該夥伴關係成立於1998年,主要目的是收購由州和地方住房當局發行的抵押貸款收入債券(“MRB”)組合,為負擔得起的多户住房、老年人住房和商業地產提供建設和/或永久融資。我們還投資於政府發行人貸款(“GILS”),類似於MRB,為負擔得起的多户住宅提供建設融資。我們預計並相信從我們的MRB和GILS收到的利息可以從聯邦所得税的總收入中剔除。我們還投資於其他類型的證券,這些證券可能以房地產為抵押,也可能不以房地產為抵押,並可能向多户房產發放財產貸款,這些房產可能由我們持有的MRB或GIL提供資金,也可能不以房地產為抵押。

我們也對非合併實體進行非控股股權投資,用於建設、穩定和最終出售市價多户物業(“合資股權投資”)。如果現金可用於通過正常運營、再融資或出售財產進行分配,我們有權獲得分配。此外,吾等可收購及持有多户、學生及長者住宅物業(“明富地產”)的權益,直至管理層決定“最高及最佳用途”為止。

合夥企業的業務和事務由合夥企業於2022年12月5日修訂和重新簽署的第二份有限合夥企業協議(“合夥企業協議”)管理。我們唯一的普通合夥人是America First Capital Associates Limited Partnership II(“AFCA 2”或“普通合夥人”)。AFCA 2的普通合夥人是Greystone AF Manager LLC(“Greystone Manager”),它是Greystone&Co.II LLC(“Greystone&Co.”)的附屬公司。Greystone&Co.及其附屬公司(統稱為Greystone)是一家房地產貸款、投資和諮詢公司,在多個家庭和醫療保健金融領域享有盛譽,曾在這些領域位居聯邦住房管理局(FHA)、聯邦國家抵押協會(Fannie Mae)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)的頂級貸款人之列。

合夥企業已向投資者(“BUC持有人”)頒發了代表受讓有限合夥權益的受益單位證書(“BUC”)。我們的Bucs在紐約證券交易所(“NYSE”)交易,代碼為“GHI”。合夥公司指定了三個系列的非累積、無投票權、不可轉換的優先股(統稱為“優先股”),代表有限合夥企業在合夥企業中的權益,這些優先股包括A系列優先股、A-1系列優先股和B系列優先股。目前尚無B系列優先股發行和發行。BUS和優先單位的持有人在本文中被稱為單位持有人。如果從我們的MRB或GIL賺取的任何利息被確定為應納税,與我們的MRB或GIL相關的收益,以及與我們的應税投資相關的收入和收益,如我們對未合併實體的投資和房地產貸款,我們的單位持有人將承擔納税義務。更多詳情見本報告項目1A“風險因素”。

2022年11月29日,合夥企業向特拉華州州務卿提交了《合夥企業有限合夥企業證書修正案》(簡稱《證書修正案》),將合夥企業名稱由《America First MultiFamily Investors,L.P.》致“Greystone House Impact Investors LP.”更名於2022年12月5日生效。證書修正案和名稱更改得到了Greystone Manager經理董事會的批准,不需要得到該合夥企業BUC持有人的批准。

投資類型

按揭收入債券(“按揭證券”)

我們投資於由州和地方政府、其機構和當局發行的MRB,以資助建設或收購和修復創收的多户租賃物業。MRB不構成任何州或地方政府、機構或當局的義務,任何州或地方政府、機構或當局都不對它們負責,任何州或地方政府的税權也不承諾支付MRB的本金或利息。房屋抵押貸款是物主的一項無追索權義務。每個MRB以抵押財產的所有不動產和個人財產為抵押,可與合夥企業擁有的相應應税MRB共享。通常,支付抵押貸款抵押貸款本金和利息的唯一資金來源是淨現金流或擔保財產的出售或再融資收益。我們可以承諾在抵押財產的建造和/或修復期間以遞減的方式為MRB提供資金,在某些情況下,我們可能要求借款人在建造或修復期間向借款人追索。

我們預計並相信,從我們的MRB收到的利息可以從聯邦所得税的總收入中扣除。我們主要投資於作為擔保財產的優先債務的MRB,儘管我們也可能投資於從屬的MRB。我們的住房抵押貸款主要以固定利率計息,需要按月或每半年定期支付本金和利息。我們的大多數小型巴士的初始合約條款為15年或以上。MRB可能有可選的調用日期

6


 

借款人或我們可以在合同到期日之前行使這一權利。這種可選的看漲期權可能是面值,也可能是面值的溢價。

截至2022年12月31日,我們在綜合資產負債表上報告了77家MRB,未償還本金總額約為7.71億美元。MRB由66個多户住宅物業擔保,這些物業總共有10,976個租賃單元,分佈在美國13個州。一個MRB以田納西州一家商業輔助醫療機構的地面、設施和設備的抵押為抵押。一個MRB是以密歇根州目前在建的一處老年人住房的地面、設施和設備的抵押為抵押的。我們的MRB要麼由我們直接擁有,要麼以與合併VIE的債務融資交易相關的信託形式持有。

我們可以投資的四種類型的MRB如下:

根據《國內税法》第142(D)條發行的私人活動債券;
根據IRC第145條代表符合IRC第501(C)(3)條資格的非營利實體發行的債券;
由公共工具發行的基本功能債券,用於為這種工具擁有的多户住宅物業提供資金;以及
根據IRC第103(B)(4)(A)條發行的現有“80/20債券”。

這些結構中的每一個都允許根據獨立研究中心發放住房抵押貸款,以資助建造或購置和修復負擔得起的租賃住房或其他非營利性商業地產。根據適用的財政部法規,任何由免税MRB融資的負擔得起的多户住宅項目(上文第三項所述的基本功能債券除外)必須留出總租金單位的一定百分比,供收入不超過當地收入中位數百分比的租户使用。不受承租人收入限制的多户住宅項目的出租單位可以按市場價格出租(除非債券發行者或政府實體另有限制)。至於根據《私人活動債券規則》第142(D)條發行的私人活動債券,多户住宅項目的業主可在發行租金與入息比例中位數時,選擇是預留最少20%的單位予收入低於面積中位數50%(按家庭人數調整)的租户,還是預留40%的單位予收入低於面積中位數60%(按家庭人數調整)的租户。州和地方住房當局可能要求額外的租户收入或租金限制,這些限制比財政部規定的限制更嚴格。財政部沒有關於以非營利性借款人擁有的商業地產為抵押的MRB的規定。

與我們的MRB相關的借款人要麼是為獲得LIHTC分配而組成的銀團合夥企業,要麼是非營利性實體。我們不直接或間接投資於LIHTC,而是投資於與聯邦LIHTC分配相關的MRB,因為此類MRB具有我們預期並相信免除聯邦所得税的利息。符合LIHTC條件的項目對經濟適用房開發商具有吸引力,因為它幫助他們籌集股權和債務融資。根據LIHTC計劃,獲得私人活動債券分配的開發商也將獲得聯邦LIHTC的分配,作為鼓勵開發負擔得起的多户住房的一種方法。要獲得聯邦LIHTC的資格,物業必須是新建的或經過實質性修復的,因此,與較舊的物業相比,在短期內可能不太可能在功能上過時。有資格獲得聯邦LIHTC的各種要求,包括租金和租户收入限制,這些限制因房產而異。我們的借款人要麼是非營利性實體,要麼是非營利性實體所有,他們的使命通常是向市場區域內服務不足的人羣提供負擔得起的多户租賃單位。獲得501(C)(3)債券的經濟適用房物業也必須符合美國國税局關於租户收入和租金的安全港。下表根據截至2022年12月31日的未償還本金彙總了我們對LIHTC關聯借款人和非營利性借款人的MRB投資金額:

借款人類型

 

未完成的MRB主體

 

 

佔所有MRB投資的百分比

 

LIHTC關聯借款人

 

$

395,563,043

 

 

 

51

%

非營利借款人

 

 

370,727,772

 

 

 

48

%

非LIHTC私人活動債券

 

 

4,723,437

 

 

 

1

%

總計

 

$

771,014,252

 

 

 

100

%

我們也可以投資於與我們的MRB相同的物業擔保的應税MRB。出於聯邦所得税的目的,我們應税MRB賺取的利息應納税。我們的應課税按揭證券可與按揭證券公司分享物業的優先按揭權益,或從屬於按揭證券公司。

政府發行人貸款(“GILS”)

我們投資於政府發行人貸款(“GILS”),由州或地方政府當局發放,為建設負擔得起的多户住宅提供資金。GIL不構成任何政府、機構或當局的義務,

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沒有任何政府、機構或當局對此負有責任,也沒有任何政府的徵税權力承諾支付GIL的本金或利息。每個GIL由即將建造的負擔得起的多户房產的所有不動產和個人財產的抵押擔保。GIL可能與我們擁有的房地產貸款和/或應税GIL共享第一抵押留置權頭寸。支付GIL本金和利息的資金來源包括有抵押財產的淨現金流、有抵押財產的出售或再融資收益,以及借款人的關聯公司提供的有限至全額付款擔保。我們通常承諾在建設期間以提款的方式為我們的GIL投資承諾提供資金。

我們預計並相信我們的GILS賺取的利息可以從聯邦所得税的總收入中剔除。GILs是有擔保財產的優先債務,並以浮動利率計息。GILS的初始期限為兩到四年,儘管借款人通常可以在任何時候提前償還所有到期金額,而不會受到懲罰。在每個GIL結束時,Freddie Mac通過一家服務機構承諾,如果物業達到穩定並滿足其他條件,將在到期時按面值購買GIL。一旦穩定下來,服務商將按面值購買我們的GIL,然後根據服務商與Freddie Mac之間的融資承諾,立即將GIL出售給Freddie Mac。截至2022年12月31日,我們11家GIL的服務商是Greystone的附屬公司。

截至2022年12月31日,我們在綜合資產負債表上報告了13個GIL,未償還本金總額約為3.002億美元。此外,截至2022年12月31日,我們還有1.039億美元的剩餘資金承諾。這類GIL由位於美國六個州的13個負擔得起的多户物業提供擔保,總共有2419個出租單元。我們所有的GIL都是在與合併VIE的債務融資交易相關的信託中持有的。

我們的債券是根據美國國税法第142(D)條發行的,並須受上文“按揭收入債券”所述的撥備及租户收入限制所規限。與我們的GIL相關的借款人是為獲得LIHTC分配而成立的銀團合夥企業。

合資股權投資公司

我們在非合併實體中投資非控股會員權益,用於建設市價多户房地產。我們的合資股權投資本質上是被動的。根據該實體的運營協議,我們的合資夥伴控制着對每個物業的運營監督。所有物業均由一家附屬於我們合資夥伴的物業管理公司管理。至於何時出售個別物業,由我們的合資夥伴根據其對當地市場狀況和當前租賃趨勢的看法做出決定。

我們使用權益法對我們的合資企業股權投資進行核算,並確認持有期間我們已繳股本的優先回報。通過我們的全資子公司atax Vantage Holdings,LLC(“Vantage JV Equity Investments”)持有的合資公司股權投資的應計優先回報,由無關的第三方擔保,直至開工五週年為止,以單個項目為基礎,最高可達一定金額。

我們對會員權益的所有權使我們有權在發生某些資本交易(如再融資或出售)時,從合資公司股權投資產生的某些現金流中分得份額。物業出售後,淨收益將根據實體經營協議進行分配。分配給我們的銷售收益代表以前未確認的優先收益和銷售收益,在收到時確認為收入。從歷史上看,我們來自合資企業股權投資的大部分收入已在出售時確認。因此,在出售房產和贖回股權投資的那些季度,我們可能會經歷重大的收入確認。

截至2022年12月31日,我們在美國三個州的11個未合併實體中擁有會員權益。11家合資企業股權投資公司中有7家位於德克薩斯州。此外,據報道,德克薩斯州聖馬科斯的一家合資企業股權投資公司是一家合併的VIE。

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明富環球地產細分市場

合夥企業擁有並可能獲得多户、學生或老年人住宅物業的控股權。我們經營明富地產的目的是為未來投資於新業主收購及/或修復物業而發行的按揭證券作好準備,或直至有機會以我們相信的最佳公允價值出售明富地產為止。

截至2022年12月31日,我們擁有明富環球的一處物業--帕西奧的套房,其中包括位於加利福尼亞州的384個出租單位。

房產貸款

我們還投資房地產貸款,為多户住宅物業的建設、資本改善提供資金,或以其他方式支持物業運營。用房地產貸款融資的多户住宅物業可能是也可能不是確保我們MRB和GIL投資的物業。這種財產貸款可以用財產或其他抵押品擔保,也可以是無擔保的。

一般投資事宜

我們的投資被歸類為抵押投資、免税投資或我們的合作伙伴協議中定義的其他投資。按定義,按揭投資包括房屋按揭貸款、應課税房屋貸款、貸款利率、應課税貸款及向與我們的房屋貸款及貸款相關的借款人提供的物業貸款。根據定義,免税投資是指抵押投資以外的證券,其相關利息收入免徵聯邦所得税,必須由國家公認的統計評級機構評級為四個最高評級類別之一。根據定義,其他投資通常是指抵押投資或免税投資以外的所有其他投資。我們可以收購額外的免税投資和其他投資,只要收購不會導致所有免税投資加上其他投資的賬面價值合計不超過收購時我們總資產的25%。截至2022年12月31日,我們目前沒有免税投資。截至2022年12月31日,我們的其他投資主要包括曼氏地產、其他房地產資產、合資股權投資和某些房地產貸款。

我們依賴1940年《投資公司法》的豁免登記,該法對合夥企業擁有的證券的類型和金額有一定的限制。有關進一步信息,請參閲下文本項目1所列“管理事項”一節。

業務目標和戰略

投資策略

我們的主要業務目標是管理我們的投資組合,以實現以下目標:

為我們的單位持有人創造有吸引力的、經風險調整的總回報;
創造經常性收入流,以支持定期向單位持有人分配現金;
將税收優惠收入轉嫁給單位持有人;
從資產處置的資本利得中獲得收入;
有效利用槓桿提高投資回報;以及
保存和保護合夥企業的資產。

我們正在實施一項戰略,即在槓桿的基礎上收購更多的MRB、GIL和其他投資,以實現我們的目標,這是我們的合作伙伴協議允許的。在配置我們的資本和執行我們的戰略時,我們尋求在擁有特定投資的風險和投資的收益機會之間取得平衡。

該夥伴關係認為,美國對負擔得起的多户和老年人住宅住房的需求仍然大量未得到滿足。為居民提供直接租賃支持的政府項目沒有跟上需求。因此,通過MRB、GIL、税收抵免和向開發商提供贈款資金來促進私營部門發展和支持經濟適用房的投資計劃變得更加突出。我們投資的MRB和GIL類型為負擔得起的多户住房開發商提供了低成本的建設和/或永久債務融資來源。我們計劃繼續投資於更多的MRB和GIL發行,以資助負擔得起的多户和老年人住宅租賃住房物業。

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我們繼續評估MRB投資的機會,以資助老年人住房物業和/或作為私人活動發行的熟練護理物業或501(C)(3)債券,這些債券在法律結構上類似於傳統的負擔得起的多户住房物業發行的債券。在收購MRB之前,我們將繼續利用Greystone及其附屬公司和其他信譽良好的第三方在評估獨立生活、輔助生活、記憶護理和熟練護理物業方面的專業知識。在2021年,我們收購了我們的第一個老年人住房MRB,Meadow Valley,它將為密歇根州特拉弗斯市一個綜合的獨立生活、輔助生活和記憶護理設施的建設和穩定提供資金。

我們不斷評估擴大和/或重新定位我們現有的MRB、GIL和其他投資組合的機會。我們的主要目標是改善我們的MRB、GIL和其他投資組合的質量和業績,以期最終增加可用於分配給我們的單位持有人的現金數量。在某些情況下,我們可能會允許我們的MRB的借款人在最終到期日之前贖回MRB。這種MRB贖回通常需要出售或對標的財產進行再融資。我們也可以選擇出售價值大幅升值的MRB。在其他情況下,我們可能會選擇在房地產市場停滯不前或下降的物業上出售MRB。從這些交易中獲得的收益將重新用於與我們的投資目標一致的其他投資。我們預計持有GIL直到到期,因為條款通常為兩到四年,並通過服務商定義了房地美的遠期購買承諾。

我們還繼續通過非控股會員權益,為開發市價多户住宅物業進行額外的戰略性合資股權投資。我們還在評估潛在的合資企業股權投資,用於開發市價老年人住房物業。我們相信,這類股權投資使我們的投資組合多樣化,同時也為我們的單位持有人提供了誘人的風險調整後回報。

融資策略

我們使用我們認為審慎的槓桿率來為我們的資產融資,槓桿率的水平根據我們投資組合的特點、融資的可獲得性、融資成本和市場狀況而不時變化。這一槓杆戰略使我們能夠產生更高的回報,並降低我們的淨資本投資,使我們能夠進行額外的投資。我們目前通過各種來源獲得投資和資產的槓桿作用,這些來源包括:

我們與BankUnited,N.A.和Bankers Trust Company的擔保信貸額度;
與房地美的免税債券證券化(“TEBS”)計劃;
投標期權債券(TOB)與瑞穗資本市場(Mizuho Capital Markets)和巴克萊銀行(Barclays Bank PLC)的信託證券化;
與摩根士丹利進行定期TOB信託證券化;以及
向瑞穗發行的擔保票據(“擔保票據”)。

我們未來可能會利用其他類型的擔保或無擔保借款,包括更復雜的融資結構以及我們槓桿來源和交易對手的多元化。

我們將我們的TEBS、TOB信託和定期TOB信託證券化和我們的擔保票據稱為我們的債務融資。出於報告目的,將TEBS、TOB信託和定期TOB信託證券化作為合併VIE進行會計處理。這些安排的結構是,我們將我們的投資資產轉移到一個實體,如信託或特殊目的實體,然後由該實體發行優先證券和剩餘權益。優先證券被出售給第三方投資者,以換取債務收益。我們保留剩餘權益,這使我們有權獲得投資資產和剩餘現金收益的某些權利。我們一般安排我們的債務融資,使本金、利息和任何信託費用從有擔保投資資產的現金流中支付,我們一般有權將所有剩餘現金流用於我們的一般用途。作為剩餘權益持有人,如果發生某些事件,我們可能需要向VIE支付某些款項或貢獻某些資產。此類事件包括但不限於,VIE發行的優先證券的投資評級下調、VIE的流動資金提供者評級下調、短期利率上升超過預設上限、無法對優先證券進行再市場營銷或無法獲得優先證券的流動資金支持。如果此類事件發生在個別VIE中,我們可能會被要求通過回購部分或全部優先證券來去槓桿化VIE。否則,有擔保的投資資產將被出售,在支付應計利息和其他信託費用後,我們將被要求填補可用於支付優先證券本金的資金缺口。如果我們不為缺口提供資金, 違約和清算條款將對我們不利。每筆TEBS融資對合夥企業都是無追索權的,因此我們對每筆TEBS融資的缺口資金僅限於我們剩餘權益的聲明金額。TOB信託和定期TOB信託融資是合夥企業的追索權義務。

與瑞穗的TOB信託和擔保票據以及與巴克萊的TOB信託受ISDA與每個交易對手的主協議的約束,這些協議包含某些契約和要求。與瑞穗和巴克萊的TOB信託融資要求合夥企業在每個TOB信託中的剩餘權益相對於每個TOB信託中的總資產保持一定的價值。瑞穗和

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巴克萊ISDA主協議還要求合夥企業合夥人的資本保持一定的門檻,並要求BU繼續在全國性證券交易所上市。ISDA與巴克萊的主協議還對合夥企業的槓桿率(如下所述合夥企業的定義)進行了限制。此外,瑞穗和巴克萊ISDA主協議都規定,合夥企業其他優先債務的違約總額超過指定美元金額,將構成此類協議下的違約。如果合夥企業不遵守這些公約中的任何一項,將觸發融資安排的終止事件。

根據與瑞穗和巴克萊的ISDA主協議條款,我們還可能被要求提供與TOB信託融資相關的抵押品,通常是現金。所需的抵押品入賬金額取決於證券化資產的估值,以及作為與瑞穗和巴克萊設定的某些門檻相關的對衝而達成的任何利率互換。

槓桿提供者是否願意延長融資取決於各種因素,例如他們的承銷標準、監管要求、可用的貸款能力以及對夥伴關係的現有信貸敞口。無法以可接受的成本獲得債務融資可能會對我們的財務狀況和運營結果造成不利影響。不能保證我們將能夠通過額外的債務融資為更多的MRB、GIL和其他投資提供資金。

我們為每一種利用的債務融資設定了目標約束。這些限制取決於幾個因素,包括槓桿化的投資資產、槓桿計劃的期限、融資是否受到基於市值的抵押品催繳,以及融資資產的流動性和可銷售性。Greystone Manager的董事會確定了整體最高槓杆率水平(“槓桿率”),並保留根據董事會認為相關的因素在未來改變槓桿率的權利。2023年2月,管理委員會批准將最高槓杆率從75%提高到80%。我們的槓桿率計算為未償債務總額除以總資產,使用MRB、GIL、房地產貸款、應税MRB和應税GIL的成本(經償還調整後),以及遞延融資成本和房地產資產的初始成本。截至2022年12月31日,我們的整體槓桿率約為73%。

套期保值策略

我們積極管理我們的固定和可變利率債務融資,以及我們對市場利率變化的敞口。在可能的情況下,我們試圖為我們的固定利率投資資產獲得固定利率債務融資,這樣我們的淨息差就不會受到市場利率變化的影響。同樣,我們試圖為我們的可變利率投資資產獲得可變利率債務融資,這樣我們就可以在很大程度上對衝利率上升的影響,而不需要單獨的對衝工具。

我們通過可變利率債務融資利用某些固定利率投資資產,例如TOB信託、擔保票據和One TEBS融資。如認為適當,吾等將就該等資產的風險管理活動進行基於衍生工具的對衝交易,以對衝利率上升的風險,包括利率上限、利率掉期、總回報掉期、掉期、期貨、期權或其他可供選擇的對衝工具。截至2022年12月31日,我們持有名義金額總計1.947億美元的利率互換,以及名義金額為7500萬美元的一個利率上限。

優先股和優先股發行

除槓桿外,吾等亦可透過發行A-1系列優先股、B系列優先股或其他合夥證券(其中包括一個或多個額外的優先股系列及/或BU)獲得額外資本。我們提交了一份表格S-3的註冊聲明,用於註冊最多3,500,000個A-1系列首選單位,該聲明於2021年9月9日被美國證券交易委員會(以下簡稱“美國證券交易委員會”)宣佈生效,並根據美國證券交易委員會於2022年4月13日宣佈生效的S-3表格的生效後修正案進行了修訂。A-1系列優先股可於A-1系列優先股出售完成六週年時由持有人選擇贖回,持有人有權按每年3.0%的固定利率分派。合夥企業可以發行A-1系列優先股,只要以A-1系列優先股發行前一個交易日的收盤價為基礎的BUS的總市值不低於所有A系列優先股和A-1優先股賬面價值總和的三倍,包括將發行的金額。截至2022年12月31日,我們尚未在表格S-3的註冊聲明中發佈任何A-1系列優先單位。

此外,我們在表格S-3上提交了一份註冊聲明,用於註冊最多1,000,000個B系列首選單位,該聲明於2021年9月9日被美國證券交易委員會宣佈生效,隨後根據歐盟委員會於2022年4月13日宣佈生效的表格S-3後效修正案進行了修訂。B系列優先股可於B系列優先股出售完成八週年時由持有人選擇贖回,持有人有權按每年3.4%的固定利率分派。合夥企業可發行B系列優先股,只要按B系列優先股發行前一個交易日的收市價計算,B系列優先股的總市值不少於所有A系列優先股、A-1系列優先股和B系列優先股賬面價值總和的兩倍,包括將發行的金額。截至2022年12月31日,我們尚未發行任何B系列優先股。

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我們此前已發行了總計9,450萬美元的首輪優先股。A系列優先股可於A系列優先股出售完成六週年時由持有人選擇贖回,持有人有權按每年3.0%的固定利率分派。我們在表格S-4上提交了一份登記聲明,根據美國證券交易委員會於2021年7月6日宣佈生效的擱置登記程序,登記了提供和發行最多9,450,000個A-1系列優先單位,該程序隨後根據委員會於2022年4月13日宣佈生效的S-4表格後生效修正案進行了修訂。根據此次發售,合夥公司可以發行最多9,450,000個A-1系列優先股,以換取合夥公司尚未發行的A系列優先股。如單位持有人選擇以A系列優先股換取A系列A-1優先股,新A系列A-1優先股將在換股日期六週年前不符合贖回資格,但在某些有限的情況下除外。在2022年期間,兩個A系列優先股持有人選擇用3,000,000個現有的A系列優先股交換3,000,000個新發行的A系列-1優先股。截至2022年12月31日,我們已發行和未償還的A系列優先股為6,450,000套。

吾等亦可根據吾等於2022年12月美國證券交易委員會宣佈生效的S-3表格註冊聲明(“註冊聲明”),透過發行額外的BU、優先股或債務證券來獲取資本。根據註冊聲明,我們可能會不時發售高達3.0億美元的BIG、優先股或債務證券。註冊聲明將於2025年12月到期。

2021年7月,我們達成了按需資本協議TM銷售協議以“在市場上發售”的方式,不時以出售當日的市場價格發售和出售Bucs,總髮行價最高可達3,000萬美元。截至2022年12月31日,我們尚未在該計劃下銷售任何Bucs。我們將繼續評估是否以及何時根據該計劃發放Bucs。

可報告的細分市場

截至2022年12月31日,我們有四個可報告的部門:(1)負擔得起的多家庭MRB投資,(2)老年人和熟練護理MRB投資,(3)市價合資投資,以及(4)MF Properties。夥伴關係單獨報告其合併和註銷信息,因為它沒有將某些項目分配給各個部分。

競爭

我們與私人投資者、貸款機構、信託基金、投資夥伴關係、房地美、房利美和其他實體競爭,目標與我們相似,收購MRB、GIL和其他投資。這些競爭對手通常更容易獲得資本,並可能以不符合我們回報要求的利率和條款發起投資。這種競爭可能會減少可供收購的投資,並可能降低發行人願意為我們未來的投資支付的利率。

通過我們的各種投資,我們可能會與同一地理區域的其他房地產投資展開競爭。多户住宅租賃物業還與由潛在租户擁有或租賃的單户住宅展開競爭。為了有效地競爭,我們投資的物業必須以具有競爭力的租金提供優質的租賃單位。為了保持入住率和吸引優質租户,物業可能會提供租金優惠,例如在規定的時間內減免新租户的租金。這些物業還通過在有吸引力的地點提供優質公寓來競爭,併為租户提供娛樂設施、車庫、服務和宜人的景觀等便利設施。

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最新發展動態

近期投資活動

下表列出了夥伴關係在2022年和2021年12月31日終了年度的投資活動情況:

 

投資活動

 

#

 

 

金額
(in 000`s)

 

 

報廢債務
(in 000`s)

 

 

2收入
可分配給
普通合夥人
(in 000`s)
(1)

 

 

請注意:
合作伙伴關係
已整合
金融
陳述

截至2022年12月31日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

抵押貸款收入債券預付款

 

8

 

 

$

91,040

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

6

抵押貸款收入債券贖回

 

2

 

 

 

6,029

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

6

政府發行人貸款墊款

 

6

 

 

 

18,955

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

7

明富地產已售出

 

1

 

 

 

29,033

 

 

$

24,229

 

 

不適用

 

 

8

對未合併實體的投資

 

2

 

 

 

10,912

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

9

房地產貸款墊款

 

4

 

 

 

46,439

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

10

應税抵押貸款收入債券預付款

 

3

 

 

 

2,980

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

12

應税政府發行人貸款預付款

 

1

 

 

 

4,000

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

12

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2022年9月30日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

抵押貸款收入債券預付款

 

1

 

 

$

1,623

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

6

抵押貸款收入債券贖回和償還

 

2

 

 

 

11,577

 

 

$

10,420

 

 

不適用

 

 

6

政府發行人貸款墊款

 

7

 

 

 

39,820

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

7

對未合併實體的投資

 

2

 

 

 

2,524

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

9

出售時對未合併實體的投資回報

 

1

 

 

 

7,400

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

9

房地產貸款墊款

 

6

 

 

 

22,742

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

10

物業貸款贖回

 

3

 

 

 

27,081

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

10

應税抵押貸款收入債券預付款

 

1

 

 

 

2,300

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

12

應税政府發行人貸款墊款

 

3

 

 

 

3,000

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

12

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2022年6月30日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

抵押貸款收入債券預付款

 

3

 

 

$

20,307

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

6

抵押貸款收益債券贖回

 

1

 

 

 

7,100

 

 

$

7,100

 

 

不適用

 

 

6

政府發行人貸款墊款

 

5

 

 

 

39,806

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

7

對未合併實體的投資

 

4

 

 

 

7,824

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

9

出售時對未合併實體的投資回報

 

1

 

 

 

7,341

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

9

房地產貸款墊款

 

7

 

 

 

23,527

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

10

應税抵押貸款收入債券預付款

 

2

 

 

 

2,000

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

12

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2022年3月31日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

抵押貸款收入債券預付款

 

3

 

 

$

69,365

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

6

抵押貸款收入債券贖回

 

4

 

 

 

70,479

 

 

$

45,109

 

 

不適用

 

 

6

政府發行人貸款墊款

 

6

 

 

 

16,882

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

7

對未合併實體的投資

 

5

 

 

 

12,777

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

9

出售時對未合併實體的投資回報

 

1

 

 

 

12,240

 

 

不適用

 

 

$

3,242

 

 

9

房地產貸款墊款

 

5

 

 

 

38,412

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

10

物業貸款贖回及本金償還

 

7

 

 

 

3,251

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

10

應税抵押貸款收入債券預付款

 

2

 

 

 

6,325

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

12

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2021年12月31日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

抵押貸款收入債券預付款

 

 

5

 

 

$

56,726

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

6

抵押貸款收益債券贖回

 

1

 

 

 

4,065

 

 

$

3,553

 

 

不適用

 

 

6

政府發行人貸款墊款

 

6

 

 

 

18,781

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

7

對未合併實體的投資

 

5

 

 

 

17,548

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

9

房地產貸款墊款

 

6

 

 

 

36,537

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

10

應税抵押貸款收入債券預付款

 

1

 

 

 

1,000

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

12

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2021年9月30日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

抵押貸款收入債券預付款

 

2

 

 

$

3,995

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

6

抵押貸款收入債券贖回

 

4

 

 

 

32,380

 

 

$

25,690

 

 

$

462

 

 

6

政府發行人貸款墊款

 

6

 

 

 

35,582

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

7

對未合併實體的投資

 

3

 

 

 

6,112

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

9

出售時對未合併實體的投資回報

 

1

 

 

 

8,600

 

 

不適用

 

 

 

73

 

 

9

房地產貸款墊款

 

4

 

 

 

14,420

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

10

應税抵押貸款收入債券預付款

 

1

 

 

 

1,000

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

12

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2021年6月30日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

抵押貸款收入債券預付款

 

2

 

 

$

6,880

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

6

政府發行人貸款墊款

 

5

 

 

 

26,474

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

7

為未來發展而徵用土地

 

1

 

 

 

1,054

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

8

對未合併實體的投資

 

2

 

 

 

11,641

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

9

出售時對未合併實體的投資回報

 

1

 

 

 

10,736

 

 

不適用

 

 

$

1,366

 

 

9

房地產貸款墊款

 

2

 

 

 

1,859

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

10

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2021年3月31日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

抵押貸款收入債券預付款

 

1

 

 

$

2,072

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

6

抵押貸款收入債券贖回

 

2

 

 

 

7,385

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

6

政府發行人貸款墊款

 

6

 

 

 

39,068

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

7

對未合併實體的投資

 

1

 

 

 

1,426

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

9

出售時對未合併實體的投資回報

 

1

 

 

 

10,425

 

 

不適用

 

 

$

702

 

 

9

房地產貸款墊款

 

3

 

 

 

3,000

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

10

應税政府發行人貸款預付款

 

1

 

 

 

1,000

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

12

(1)
見本報告項目7“可供分配的現金”。

 

13


 

最近的融資活動

下表列出了合夥企業截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的債務融資、衍生工具、優先股和夥伴資本活動的資料,不包括上表投資活動表中所列的報廢債務金額:

 

融資、衍生工具和資本活動

 

#

 

 

金額
(in 000`s)

 

 

安全

 

請注意:
合作伙伴關係
已整合
金融
陳述

截至2022年12月31日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

收購時淨借款LOC

 

 

6

 

 

$

24,558

 

 

 

14

TOB與瑞穗信託融資的收益

 

 

8

 

 

 

70,387

 

 

 

15

與巴克萊進行TOB信託融資所得收益

 

 

4

 

 

 

27,285

 

 

 

15

買入利率掉期

 

 

3

 

 

 

-

 

 

不適用

 

17

A系列優先機組與A-1系列優先機組的交換

 

 

1

 

 

 

10,000

 

 

不適用

 

19

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2022年9月30日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

收購淨還款額LOC

 

 

4

 

 

$

8,512

 

 

 

14

TOB與瑞穗信託融資的收益

 

 

4

 

 

 

24,930

 

 

 

15

與巴克萊進行TOB信託融資所得收益

 

 

1

 

 

 

20,215

 

 

 

15

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2022年6月30日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

收購時淨借款LOC

 

 

5

 

 

$

9,255

 

 

 

14

TOB與瑞穗信託融資的收益

 

 

7

 

 

 

51,045

 

 

 

15

與巴克萊進行TOB信託融資所得收益

 

 

1

 

 

 

11,875

 

 

 

15

償還與瑞穗的TOB融資

 

 

2

 

 

 

5,079

 

 

 

15

A系列優先機組與A-1系列優先機組的交換

 

 

1

 

 

 

20,000

 

 

不適用

 

19

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2022年3月31日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

收購淨還款額LOC

 

 

1

 

 

$

15,515

 

 

 

14

TOB與瑞穗信託融資的收益

 

 

8

 

 

 

108,530

 

 

 

15

與巴克萊進行TOB信託融資所得收益

 

 

1

 

 

 

800

 

 

 

15

總回報互換不受限制的現金

 

 

1

 

 

 

41,275

 

 

 

17

買入利率掉期

 

 

2

 

 

 

-

 

 

不適用

 

17

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2021年12月31日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

有擔保的LOC淨借款

 

 

1

 

 

$

39,214

 

 

 

14

與瑞穗進行TOB融資的收益

 

 

6

 

 

 

61,419

 

 

 

15

與巴克萊進行TOB融資的收益

 

 

1

 

 

 

3,175

 

 

 

15

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2021年9月30日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

與瑞穗進行TOB融資的收益

 

 

7

 

 

$

46,223

 

 

 

15

發行BOC的收益,扣除發行成本

 

 

1

 

 

 

31,243

 

 

不適用

 

不適用

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2021年6月30日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

有擔保的LOC淨借款

 

 

1

 

 

$

6,500

 

 

 

14

與瑞穗進行TOB融資的收益

 

 

5

 

 

 

30,983

 

 

 

15

終止無擔保的運營LOC

 

 

1

 

 

 

-

 

 

不是

 

不適用

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2021年3月31日的三個月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

無擔保LOC的淨還款額

 

 

5

 

 

$

7,475

 

 

不是

 

不適用

TOB與瑞穗信託融資的收益

 

 

5

 

 

 

39,594

 

 

 

15

 

14


 

監管事項

我們根據1940年修訂後的《投資公司法》(“投資公司法”)豁免註冊為投資公司而開展業務。在這方面,我們相信,根據《投資公司法》第3(A)(1)(A)條或第3(A)(1)(C)條,我們和我們的全資子公司都不會被視為投資公司。根據《投資公司法》第3(A)(1)(A)條,如果一家公司既不主要從事或打算主要從事證券投資、再投資或交易業務,則不被視為“投資公司”。根據《投資公司法》第3(A)(1)(C)條,如果一家公司既沒有也沒有打算從事證券投資、再投資、擁有、持有或交易業務,並且沒有在非綜合基礎上擁有或提議收購價值超過其總資產(不包括政府證券和現金項目)價值40%的“投資證券”,則該公司不被視為“投資公司”。為此,“投資證券”不包括美國政府證券和持有多數股權的子公司的證券,這些證券本身不是投資公司,也不依賴於《投資公司法》第3(C)(1)節或第3(C)(7)節對私人基金的投資公司的定義的例外。此外,根據《投資公司法》第3(C)(5)(C)節,我們和我們的全資子公司在不屬於投資公司定義的情況下運營我們的業務。根據美國證券交易委員會員工的解釋,根據第3(C)(5)(C)條,公司必須將至少55%的資產投資於抵押貸款和其他房地產留置權和權益,以及其他與房地產相關的權益, 這些資產被認為是“符合資格的權益”,其至少80%的資產是符合資格的權益,外加更廣泛的“房地產相關資產”類別,才有資格獲得這一例外。我們監督我們對上述條款的遵守情況和我們子公司的持股情況,以確保我們和我們的每一家子公司遵守《投資公司法》下適用的豁免或豁免註冊為投資公司的規定。

環境問題

我們相信,與我們的投資資產相關的每一處物業在所有實質性方面都符合聯邦、州和地方關於危險廢物和其他環境問題的法規。吾等並不知悉任何該等物業有任何環境污染需要相關物業及合夥企業支付任何重大資本開支以進行補救。

管理

我們由我們的普通合夥人AFCA 2管理,AFCA 2由其普通合夥人Greystone Manager控制。Greystone Manager的董事會成員擔任合夥企業的經理(實際上也是董事),遵守適用於該合夥企業的所有紐約證券交易所上市規則和美國證券交易委員會規則。此外,Greystone Manager的某些員工擔任該合夥企業的執行官員。Greystone Manager的僱員向該夥伴關係提供某些服務,該夥伴關係向Greystone Manager償還其所分配的薪金和福利份額。該合夥公司最初的有限合夥人是特拉華州的Greystone ILP公司,根據合夥協議,該公司有義務代表BUC持有者執行某些行動。

AFCA 2有權獲得相當於任何MRB、GIL、物業貸款、免税投資或非關聯方沒有義務支付的其他投資的平均未償還本金餘額每年0.45%的管理費。當管理費由物業業主支付時,它優先於支付所有應付給我們的與物業相關的MRB、GIL或物業貸款的利息。合夥協議規定,對於物業所有者或第三方未支付管理費的任何投資,管理費將由我們直接支付。此外,合夥協議規定,我們將向普通合夥人支付任何喪失抵押品贖回權的MRB的管理費。

AFCA 2還可因確定和評估夥伴關係獲得的額外投資而賺取抵押和投資配售費用。與我們投資資產的來源相關的任何費用都由物業所有者支付。如果有任何費用,將由AFCA2與這些業主進行談判。

人力資本資源

截至2022年12月31日,該合夥企業沒有員工。Greystone Manager的14名員工負責該夥伴關係的運營,其中包括該夥伴關係的首席執行官和首席財務官。這些員工受到Greystone的政策和薪酬實踐的約束。

Greystone實施了旨在吸引、留住和激勵為合作伙伴提供服務的員工以實現卓越業績的評估和薪酬政策。這些政策旨在平衡夥伴關係的短期和長期業績。年度激勵性薪酬基於定義的績效指標,某些員工根據各種定量和定性指標獲得可自由支配的獎金。為合夥企業提供服務的員工有資格獲得修訂和重新修訂的Greystone Housing Impact Investors LP 2015股權激勵計劃(“計劃”)下的獎勵,該計劃旨在提供激勵薪酬獎勵,以鼓勵業績優異。該計劃還旨在吸引和留住對夥伴關係的增長和盈利至關重要的個人的服務,並鼓勵這些個人致力於

15


 

盡最大努力推進夥伴關係的業務。Greystone還通過年度保密員工調查、員工援助計劃和道德熱線為員工提供支持。

Greystone提供正式和非正式培訓計劃,以提高為合作伙伴關係提供服務的員工的技能,並向Greystone灌輸公司政策和實踐。合夥公司還報銷與合夥公司業務相關的員工的任務和責任直接相關的那些方案的正式培訓費用。

Greystone和夥伴關係致力於多樣性、公平和包容性(Dei)。Greystone Dei的具體舉措包括支持多元化勞動力的正式多元化培訓和員工資源小組,以及領導和建議所有Dei相關工作、活動和學習的正式dei委員會和dei領導委員會。在Greystone Manager負責該夥伴關係運營的14名員工中,有3名是女性,1名員工被認為是種族多元化。

Greystone經理負責填補與夥伴關係有關的空缺職位,並考慮內部和外部候選人。Greystone Manager可能會與第三方獵頭公司簽約,根據需要確定空缺職位的候選人。

納税狀況

出於聯邦所得税的目的,我們是一家合作伙伴。這意味着我們不需要為我們的收入繳納聯邦所得税。相反,根據合夥協議的條款,我們的利潤和虧損將分配給我們的合作伙伴,包括優先股持有人。收入、扣除和抵免的分配份額在美國國税局(IRS)附表K-1中向我們的單位持有人報告,單位持有人應在其各自的聯邦和州所得税申報單中包括這些金額。

出於所得税的目的,我們通過一家全資子公司持有某些房產貸款,該子公司是一家“C”公司。這家子公司分別提交聯邦和州所得税申報單,並繳納聯邦和州所得税。

我們合併了獨立的法人實體,這些法人實體根據各自的法律結構記錄和報告所得税,其中可能包括公司、有限合夥企業和有限責任公司。我們不認為合併這些實體以根據美國公認的會計原則(“GAAP”)進行報告會影響我們的税務狀況、在美國國税局附表K-1上向單位持有人報告的金額、我們向單位持有人分配我們認為是免税的收入的能力或當前的季度分配水平。

本年度報告中表格10-K的所有財務信息均根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則列報,但本報告第7項披露的已確定的非公認會計準則信息除外。

一般信息

合夥企業是特拉華州的有限合夥企業。合夥企業的事務及其業務行為受《合夥企業協定》管轄。該合夥公司的主要公司辦事處設在東北奧馬哈的FNB Parkway 14301,Suite211,Omaha,NE 68154,其電話號碼是(402)9521235。

我們的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及其他報告都已提交給美國證券交易委員會。我們向美國證券交易委員會提交的文件的副本可以從美國證券交易委員會的網站獲得,網址為Www.sec.gov,或從我們的網站Www.ghiinvestors.com在合理可行後儘快向美國證券交易委員會備案。查閲這些文件是免費的。我們網站上的信息並未作為參考納入本報告。

 

16


 

第1A項。國際扶輪SK因素

下面列出的是我們認為對單位持有人和潛在投資者來説是重大的風險。在評估我們的公司和業務時,您應該仔細考慮以下風險因素以及我們提交給美國證券交易委員會的任何其他文件中確定的或通過引用併入的各種其他因素。本文討論的風險可能會對我們的業務、流動性、經營業績、前景、財務狀況和向我們的單位持有人進行分配的能力產生重大不利影響,並可能導致我們證券的市場價格下跌。下面描述的風險因素並不是可能影響我們的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為不重大的其他風險和不確定因素也可能對我們的業務、流動性、經營業績、前景、財務狀況和向我們的單位持有人進行分配的能力產生重大不利影響。

彙總風險因素

下面將更全面地討論這些風險,包括但不限於與以下各項相關的風險:

與我們的業務和投資相關的風險

我們由我們的普通合夥人管理,並與關聯方進行交易。
全球經濟、政治和市場狀況,包括美國金融穩定性的不確定性,可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。
我們受到與當前利率環境相關的風險的影響,利率的變化可能會影響我們的資本成本,從而影響我們的淨收益和加元。
我們受到與通脹相關的風險的影響。
我們的投資資產普遍缺乏流動性,我們的估值受到內在不確定性的影響。
利率上升可能會對我們投資資產的市場價值產生不利影響。
我們的MRB、GIL和房地產貸款的合同利息和本金支付將受到抵押物業的經濟結果的影響。
對確保我們的MRB和GILS的物業施加的租金限制和居住者收入限制可能會限制此類物業的收入。
與出租新建或翻新物業有關的風險,可能會影響該等物業所抵押的按揭貸款、貸款及物業貸款。
我們的住房抵押貸款、GIL貸款和房地產貸款本金的償還主要依賴於出售或再融資擔保物業的收益。
我們受到與我們的MRB和由老年人住房和熟練護理物業擔保的房地產貸款投資相關的各種風險的影響。
我們的合資企業股權投資存在各種風險。
我們的投資資產背後的物業建設存在相關風險。
由於美國公司税率已知或潛在變化而導致的低收入住房税收抵免市場的狀況可能會增加我們的借款成本,使我們難以獲得融資,或限制我們投資於MRB和其他投資的能力,其中每一項都可能對我們的運營結果和業務產生實質性的不利影響。
我們承諾在提現或遠期的基礎上為投資提供資金,存在各種風險。
如果我們獲得了抵押我們的住房抵押貸款、貸款利率和/或房地產貸款的物業的所有權,我們將受到通常與該等物業的所有權相關的所有風險的影響。
與我們的MRBS和合資股權投資相關的物業在地理上集中在某些州。
我們對某些資產類別的投資可能集中在某些開發商和相關關聯公司。
與我們的GILs和房地產貸款相關的追索權擔保集中在某些實體。
為我們的Vantage JV Equity Investments提供優先回報擔保的第三方開發商可能無法表現。
我們曼氏地產投資的財務表現存在相關風險。
當我們向確保我們的MRB的物業發放房地產貸款時,還有額外的風險。
我們的信貸損失準備金是基於估計的,可能被證明是不足的,這可能會對我們產生實質性的不利影響。
與我們的投資資產相關的財產可能不會完全投保自然災害造成的損失。
與我們的投資資產相關的物業可能要承擔環境污染的責任,這可能會增加我們投資的違約或損失風險。
我們面臨投資資產到期和提前還款帶來的再投資風險。
高傳染性或傳染性疾病的爆發和蔓延可能會對我們的商業活動、財務狀況和經營業績造成不利影響。

與債務融資和衍生工具有關的風險

我們的投資戰略涉及大量槓桿,這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。
我們獲得融資來源的機會可能會受到限制,我們的貸款人和衍生品交易對手可能會要求我們提供額外的抵押品。這些情況可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響,以及我們向單位持有人支付分配的能力。

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債務融資計劃涉及我們投資資產的證券化,存在相關風險。
o
利率的變化會對資產證券化融資成本產生不利影響。
o
我們剩餘利息的支付從屬於優先證券的支付和所有與信託有關的費用的支付。
o
資產證券化融資的終止可能有多種原因,這可能導致證券化資產的清算並造成額外的損失。
o
計劃發起人的破產或接管可能會削弱我們收回與債券證券化融資相關的資產和其他抵押品的能力。
o
如果證券化投資資產和相關衍生工具的價值下降,我們可能需要提交額外的抵押品。
o
我們有可能無法滿足金融契約、非金融契約和風險保留要求。
我們面臨與我們的衍生品協議相關的各種風險。
我們受制於與我們的擔保信用額度安排相關的各種風險。

與受益單位證書和優先單位所有權相關的風險

與BUS有關的現金分配可由合夥企業的普通合夥人自行決定。
通貨膨脹可能會導致我們的Bucs和優先股的實際分配價值下降。
未來任何額外發行的Bucs都可能導致其市值縮水。
我們BUC持有人的某些權利受到我們A系列優先股和A-1系列優先股以及B系列優先股(如果發行)持有人的權利的限制和從屬,這些權利可能會對BUC的價值產生負面影響。
優先股持有人的投票權極其有限。
合夥企業的普通合夥人有權申報與優先股有關的現金分配。
優先股持有人可能有償還分派的責任。
我們可能被要求在未來贖回優先股。
合夥企業持有的資產可能不被銀行監管機構視為符合《社區再投資法案》(CRA)的合格投資。
在某些情況下,投資者可能不會因投資於優先股而獲得CRA信貸。
合夥企業的投資組合決策可能會產生CRA戰略風險。
優先單位從屬於現有和未來債務債務,權益可能會因發行額外單位(包括額外優先單位)及其他交易而攤薄。
優先股的持有者可能被要求在無限期內承擔投資風險。
對我們首選單位的分配處理是不確定的。
優先股沒有公開市場,這可能會阻止投資者清算其投資。
市場利率可能會對優先股的價值產生不利影響。

所得税相關風險

從各種投資中獲得的收入要納税。
就我們產生的應税收入而言,單位持有人將對這些收入繳納所得税,無論他們是否獲得現金分配。
我們的單位持有人扣除合夥損失和分配給他們的費用的能力是有限制的。
如果我們的MRB或GIL的任何利息被確定為應納税,單位持有人可能會承擔納税義務。
如果我們決心成為一個像公司一樣應納税的協會,這將對我們和我們的單位持有人產生不利的經濟後果。

與政府和監管事務有關的風險

我們沒有根據《投資公司法》註冊。
各信用評級機構對美國主權信用評級或美國政府支持實體(“GSE”)的信用評級的任何下調或預期下調,都可能對我們的業務產生重大不利影響。
聯邦託管房地美和相關努力,以及任何影響房地美和美國政府關係的法律法規的變化,都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。
該夥伴關係面臨與其資產和業務有關的立法和監管風險,包括根據CRA。
以另一參考利率取代倫敦銀行同業拆息(“LIBOR”)可能會對我們的經營業績和財務狀況造成不利影響。

一般風險因素

我們可能面臨與氣候變化和惡劣天氣的影響相關的風險。
我們越來越依賴信息技術,潛在的破壞、網絡攻擊、安全問題和不斷擴大的社交媒體工具帶來了新的風險。

 

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與我們的業務和投資相關的風險

我們由我們的普通合夥人管理,並與關聯方進行交易。

合夥企業由其唯一普通合夥人管理,普通合夥人由Greystone的附屬公司控制。此外,Greystone Manager的員工負責該夥伴關係的運營,包括該夥伴關係的首席執行官和首席財務官。合夥的普通合夥人管理我們的投資,為我們提供行政服務,並賺取管理費,管理費由與我們的MRB、GILS相關的借款人支付,或由我們支付,符合合夥協議的條款。普通合夥人對任何有限合夥人或BUC持有人並無受託責任或義務。由於普通合夥人由Greystone控制,夥伴關係和Greystone及其附屬公司的活動可能會產生各種潛在和實際的利益衝突。普通合夥人可由持有至少66.7%未償還有限合夥權益的有限合夥人投票罷免,作為一個類別投票。這種免職應在接納繼任普通合夥人後立即生效。

我們也可能就Greystone控制的實體或其附屬公司提供的服務達成各種安排。我們與Greystone及其附屬公司的協議被視為關聯方交易。就其性質而言,關聯方交易可能不會被視為在一定範圍內進行了談判。在我們與Greystone或其附屬公司談判的其他情況下,這些關係也可能導致利益衝突。更多細節見夥伴關係合併財務報表附註22。

全球經濟、政治和市場狀況,包括美國金融穩定性的不確定性,可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

評級機構對美國政府信用評級的下調或對其債務和赤字水平的總體擔憂,可能會導致利率和借貸成本上升,這可能會對與我們的投資組合相關的信用風險的看法以及我們以有利條件進入債務市場的能力產生負面影響。近幾個月來,利率有所上升,他們可能繼續這樣做的風險是顯而易見的。此外,美國政府信用評級的降低可能會造成更廣泛的金融動盪和不確定性,這可能會對我們的財務業績和我們的BIG的市場價值造成沉重壓力。

當前的全球金融市場形勢,以及美國和世界各地的各種社會和政治環境,包括戰爭和其他形式的衝突、恐怖主義行為、安全行動和災難性事件,如火災、洪水、地震、龍捲風、颶風、氣候危機的不利影響和全球衞生流行病,可能會加劇美國和世界各地的市場波動和經濟不確定性或惡化。特別是,俄羅斯軍事入侵烏克蘭的後果,包括全面的國際制裁、對通脹的影響和對供應鏈的日益中斷,可能會影響我們與之有業務往來的交易對手,特別是我們為購買MRB、GIL和其他投資而獲得資金的融資交易對手和金融機構,導致美國或其他經濟體的全球或局部經濟衰退或衰退,減少商業活動,引發更多衝突(無論是以傳統軍事行動的形式,重新點燃“冷戰”,或以網絡攻擊等虛擬戰爭的形式,產生類似甚至更廣泛的影響和後果,並對夥伴關係的回報、淨收入和可供分配的現金(“CAD”)產生不利影響。我們無法預測局勢的持續時間或結果,因為衝突和政府反應正在迅速發展,超出了我們的控制。長期的動亂、軍事活動或廣泛的制裁可能會增加我們的融資成本,或限制我們進入資本市場的機會。

此外,美國政府對債務和赤字的擔憂、歐洲地緣政治和經濟環境以及與中國有關的任何持續的宏觀經濟不確定性都可能導致利率波動,這可能會對我們以有利條件獲得債務融資的能力產生負面影響。在利率上升的這段時期,我們的資金成本可能會增加,除非我們獲得了固定利率的債務,發行了固定分配利率的優先股,或充分對衝了我們的利率風險,這些對衝可能會減少我們的淨收入和加元。

我們受到與當前利率環境相關的風險的影響,利率的變化可能會影響我們的資本成本,從而影響我們的淨收益和加元。

2022年,美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)將短期利率總共上調了4.25%,並暗示可能會進一步加息。不斷變化的利率可能會對市場產生不可預測的影響,可能會導致市場波動加劇,並可能會影響我們的業績,因為我們面臨着此類利率上升和/或波動的影響。在利率上升的時期,例如目前的利率環境,如果我們以浮動利率借入資金,我們的資金成本就會增加,這可能會減少我們的淨收入。此外,如果利率上升導致我們的借貸成本上升速度超過我們的投資收益率,那麼利率上升也可能對我們的業績產生不利影響。此外,如果我們以指定的最低利率(例如倫敦銀行同業拆放利率(LIBOR)或有擔保隔夜融資利率(SOFR)下限(視何者適用而定))持有浮動利率的投資,同時從事不受該等最低利率限制的浮動利率的借款,利率上升也可能對我們的業績產生不利影響。在這種情況下,上升

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利率可能會增加我們的利息支出,即使我們的投資利息收入並沒有因為這樣的最低利率而相應增加。

在利率上升期間再加息,可能會令我們在融資安排下償還債務的成本更高。利率上升還可能導致我們通過MRB、GILS和房地產貸款融資的項目的開發商將現金從其他生產性用途轉移到支付利息,這可能對他們的業務和運營產生實質性的不利影響,隨着時間的推移,可能會導致建設、租賃和物業穩定的延遲,以及相應的違約增加。確保我們的MRB、GIL和具有可變利率的房地產貸款投資的物業也可能經歷更高的建築成本,可能超過既定的資本化利息儲備和其他應急儲備,可能導致合同債務償還不足。同樣,我們的合資股權投資公司擁有可變利率的建設貸款,並在建設期間建立了資本化的利息準備金。較高的利率可能導致比預期更高的建築成本,最終導致在經營期間和銷售時可供分配的金額較少。

我們為購買很大一部分投資資產提供資金,包括購買MRBS和GIL。因此,我們的淨收入和加元將在一定程度上取決於我們借入資金的利率與我們在這些工具上投資的收益率之間的差額。如果不能以可接受的利率進行債務融資,我們可能無法以可接受的槓桿回報購買和融資額外的投資。如果我們以前曾為收購投資提供資金,我們可能無法在到期時為此類債務進行再融資,或者可能無法以可接受的條款進行再融資。如果我們以更高的利率對債務進行再融資,我們的利息支出將會增加,我們來自運營的現金流將會減少。我們不能保證市場利率的持續重大變化不會對我們的淨收入和加元產生重大不利影響。在這個利率上升的時期,我們的資金成本可能會進一步增加,這可能會減少我們的淨收入和加元。

我們受到與通脹相關的風險的影響。

通脹風險是指隨着通脹降低貨幣的價值或購買力,未來資產或投資收入的價值將會縮水的風險。通貨膨脹率可能會因各種因素而頻繁而顯著地變化,包括國內或全球經濟的意外變化以及經濟政策的變化。我們投資的收益率可能跟不上通脹,這可能會給我們的單位持有人帶來損失。對於期限較長的固定收益投資來説,這種風險更大。

通貨膨脹可能會導致我們的一般和行政成本增加,導致我們的運營現金流減少。通貨膨脹還可能增加作為我們投資資產基礎的多户房產的運營費用。這樣的成本增加可能會導致與我們的MRB、GIL和房地產貸款投資相關的物業的償債範圍較低。此類成本增加可能導致我們合資企業股權投資的運營現金更少分配,也可能導致物業銷售價格下降,從而減少資本事件時的分配。大多數與各種投資資產相關的租户租約期限為一年或更短。該等租約屬短期性質,一般可減低物業受通脹不利影響的風險;然而,市況可能會阻止該等物業提高租金,以足以抵銷較高的營運開支。在經濟適用的多户住宅中,預留單元的租金通常與該地區收入中位數的一定百分比掛鈎。地區收入中位數的增長並不一定與房地產運營費用的增長相關。地區收入中值增長與物業運營費用增長之間的嚴重不匹配可能會對可用於償還債務的淨運營現金流產生負面影響。

通貨膨脹可能會導致在建物業的建築成本增加,這些物業確保了我們的MRB和GIL投資。我們的借款人通常在成交時簽訂有保證的最高價格合同,以緩解潛在的建築成本增加。然而,變更訂單和一般成本增加可能會受到通貨膨脹的影響,並導致成本超支,從而對房地產業績產生負面影響。通貨膨脹可能會提高我們的貸款利率、某些中位數貸款和物業貸款,從而增加建築成本。每個物業都建立了資本化利息準備金,作為建築融資結構的一部分,但如果利率顯著高於預期,這種準備金可能不足,並可能導致成本超支,這可能對借款人償還合同償債的能力產生負面影響。

通貨膨脹通常伴隨着更高的利率,這可能會對借款人以優惠條件獲得融資的能力產生不利影響,從而導致MRB、GIL和房地產貸款投資機會的減少。此外,在通脹上升期間,我們的浮動利率債務融資安排的利率可能會上升,這將進一步降低單位持有人的回報。通脹導致的較高利率也可能由於需求減少或運營成本增加而壓低投資資產價值,因此我們可能會對可能是重大資產減值的收益進行計提。

我們的投資資產普遍缺乏流動性,我們的估值受到內在不確定性的影響。

我們的投資資產流動性相對較差,因為它們沒有現有的交易市場。沒有任何做市商、報價或其他跡象表明這些投資存在發達的二級交易市場。此外,我們的任何投資資產都沒有評級。因此,這些投資資產的任何買家都需要在購買之前進行自己的盡職調查。我們出售投資資產的能力和出售時可能獲得的價格,將受到潛在買家數量的影響,

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當時市場上類似證券的數量以及其他市場狀況。因此,出售一項投資可能會給合夥企業帶來損失。

我們在編制財務報表時估計投資資產的價值。雖然我們投資資產的公允價值的釐定一般會考慮來自第三方定價服務或內部開發的使用普遍接受的估值技術的模型的數據,但我們投資資產的公允價值的最終釐定是基於吾等的判斷,該等估值可能與其他定價服務提供的估值及該等投資的真實退出價格有所不同。由於我們投資的非流動性,估值可能很難獲得,可能不可靠,或者可能對我們估值過程中使用的假設很敏感。根據資產的複雜性和非流動性,同一資產的估值可能因市場參與者的不同而有很大差異。如果我們對這些資產的公允價值確定大幅高於市場實際變現的價值,我們的運營、財務狀況和業務結果可能會受到重大不利影響。

利率上升可能會對我們投資資產的市場價值產生不利影響。

一般來説,以固定利率對我們的投資資產進行估值,取決於所述利率與類似資產的市場利率之間的關係。提高市場利率通常會導致投資資產估值下降,這可能會減少我們出售投資的變現金額或從貸款人那裏獲得的債務融資金額,這兩者都會導致我們投資資產的回報降低。

我們的MRB、GIL和房地產貸款的合同利息和本金支付將受到抵押物業的經濟結果的影響。

我們的MRB要求借款人在合同期限內定期支付本金和利息。儘管我們的MRB是由州或地方政府、其機構和當局發行的,但它們不是這些政府實體的一般義務,也沒有任何税務當局的支持。相反,每一個MRB都得到擔保財產所有人的無追索權義務的支持。由於無追索權的性質,抵押貸款抵押貸款的定期本金和利息的唯一現金來源是有擔保財產的運營所產生的淨現金流和財產最終出售或再融資的淨收益(除非財產所有人或其關聯公司為某些付款提供了有限擔保)。這使得我們對這些MRB的投資受到通常與對此類物業的直接投資相關的風險的影響。如果一家物業無法維持淨現金流達到支付其在我們的MRB上的償債義務所需的水平,就可能發生違約。物業的淨現金流和淨銷售收益僅適用於由該物業擔保的MRB的償債付款,而不能用於償還我們持有的其他MRB的償債義務。此外,房地產在出售或再融資時的價值將直接取決於其預期的未來盈利能力。因此,我們從我們的MRB賺取的利息金額,以及我們是否會在到期時獲得MRB的全部本金餘額,在很大程度上將取決於擔保物業的經濟結果。

我們的貸款及相關物業貸款需要在合約期內定期支付利息。儘管我們的GILs是由州或地方政府、其機構和當局發行的,但它們不是這些政府實體的一般義務,也沒有任何税務當局的支持。相反,每個GIL是擔保財產所有人的無追索權義務。此外,與確保我們的GILS的物業相關的物業貸款與相關的GILS平價,並分享所有不動產和動產的第一抵押留置權。合同期限內的合同利息最初是使用物業開發預算中的資本化利息支付的。然而,一旦每個財產的資本化權益耗盡,就應從有擔保財產的淨營運現金流中支付利息,這在很大程度上取決於該財產的經營業績。

多户物業營運的淨現金流可能受多種因素影響,例如租户數目、租金及收費水平、工資成本、營運開支、維修及保養成本、税收、政府監管、來自其他類似多户或學生住宅物業的競爭、單户住宅的按揭利率、氣候變化所導致或相關的不利發展或情況,以及整體及本地經濟狀況。在確保我們投資資產的物業所在的大多數市場,都存在着來自其他由潛在租户擁有或租賃的多户和單户住房的激烈競爭。較低的抵押貸款利率以及利息和房地產税的聯邦税收減免使原本可能租用公寓的人更容易擁有單户住房。

對確保我們的MRB和GILS的物業施加的租金限制和居住者收入限制可能會限制此類物業的收入。

確保我們的MRB和GIL投資的物業在其租户的允許收入方面受到某些聯邦、州和/或地方要求。由於這些物業通常不提供聯邦租金補貼,因此LIHTC物業的租户租金被限制在物業單位指定部分的相關租户收入的30%以內。發行州或地方政府、機構或當局也可以施加額外的租金限制,作為分配LIHTC和私人活動債券數量上限的條件。因此,這些受限租金的收入加上市值單位租金,可能不足以支付適用的MRB或GIL投資的物業和償債的所有運營成本。

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與出租新建或翻新物業有關的風險,可能會影響該等物業所抵押的按揭貸款、貸款及物業貸款。

我們購買MRB、GIL和房地產貸款,為建設或翻新的不同階段的物業提供資金。隨着建設或翻修完成,這些物業將進入租賃階段。這些物業的租賃可能無法如期或以預期的租金水平完成,導致違約風險高於以穩定或完全租賃的物業的抵押貸款擔保的投資。這些物業可能無法達到預期的入住率或償債覆蓋率水平。雖然我們可能要求業主及其附屬公司在建設和租賃階段提供某些付款擔保,但我們可能無法在所有情況下做到這一點,或者在物業未按預期出租到足夠的租金或經濟佔用水平時,此類擔保可能不能完全保護我們。此外,房地美已通過一家服務機構遠期承諾,如果物業達到穩定並滿足其他條件,將在到期時按面值購買我們的GIL。如果相關物業的租賃未能如期完成或租金水平低於預期,則房地美的收益可能低於預期,或可能不符合履行承諾的條件。在這種情況下,我們將要求業主及其附屬公司強制執行付款擔保。

我們的住房抵押貸款、GIL貸款和房地產貸款本金的償還主要依賴於出售或再融資擔保物業的收益。

我們大多數MRB的本金餘額在其聲明的到期日之前沒有完全攤銷,因此到期時有一筆一次性的“氣球”付款到期。業主用氣球付款償還MRB的能力取決於他們出售確保我們的MRB的物業或獲得足夠的再融資收益的能力。房委會並不是業主的個人義務,我們只依賴確保收取這些房屋證的物業的價值。因此,如果MRB違約,我們唯一的辦法就是取消標的財產的抵押品贖回權。如按揭證券相關物業的價值低於按揭證券的未償還本金餘額加上應計利息,本行將蒙受損失。

我們的GILS和相關物業貸款在合同期限內只需支付利息,因此所有本金將在合同期限結束時償還。GIL主要通過Freddie Mac根據Freddie Mac的遠期承諾,通過Freddie Mac批准的銷售商/服務商轉換為永久融資來償還。一旦滿足某些條件,聯邦住宅貸款抵押公司將購買我們的每個GIL,價格等於未償還本金加應計利息,並將GIL轉換為Freddie Mac免税貸款(“TEL”)融資。房地美的遠期承諾的履行取決於建設完成和每個物業必須滿足的各種其他條件。如果不滿足這些條件,那麼房地美就不需要購買GIL,我們將通過其他方式進行收集。或者,房地美可能會以低於面值的價格購買GIL,這將要求借款人使用額外的來源來償還我們GIL投資的本金。與我們的GIL相關的物業貸款主要以投資者未來的股本出資和各方提供的其他遠期融資承諾償還。如果房地美沒有被要求購買GIL,並且沒有從可用的來源支付財產貸款,GIL和財產貸款將違約,我們的追索權是對基礎財產的止贖。我們還將對借款人的關聯公司執行我們可用的追索權擔保條款。如果物業價值低於尚未償還的本金餘額加上GIL和相關物業貸款的應計利息,而我們無法通過強制執行對借款人的關聯公司的擔保來追回任何差額,則我們將招致損失。如果發生違約,我們有權獲得借款人最初分配的LIHTCs, 我們可以通過出售給第三方投資者來賺錢。LIHTCs的價值取決於市場需求和相關物業在永久融資階段償還債務的能力,這是不確定的。

我們受到與我們的MRB和由老年人住房和熟練護理物業擔保的房地產貸款投資相關的各種風險的影響。

我們已經獲得了MRB和由老年人住房和熟練護理物業擔保的房地產貸款。就其性質而言,這類房產的運營和財務風險與傳統的負擔得起的多户房產不同。此類物業的財務和運營風險可能會對物業償還我們的MRB或房地產貸款投資的合同債務的能力產生負面影響。這種差異還將影響與這類投資相關的債務融資的可獲得性和利率。

老年人住房物業運營的淨現金流可能受到許多因素的影響,例如租户數量、租金、服務收入、工資成本、運營費用、維修和維護成本、税收、政府監管、來自其他老年人住房物業的競爭、可供選擇的替代住房選擇(如獨户住房)、氣候變化引起的或與氣候變化相關的不利發展或條件,以及總體和當地經濟狀況。在確保我們投資資產的物業所在的大多數市場,都存在着來自其他由潛在租户擁有或租賃的多户和單户住房的激烈競爭。

來自熟練護理物業經營的淨現金流可能受到許多因素的影響,例如患者護理天數、患者敏鋭度組合、患者支付者組合和保險報銷率、護士和員工的可獲得性和成本、護理成本、一般運營費用、維修和維護成本、税收、政府監管、類似物業的競爭、氣候變化引起或與之相關的不利發展或條件,以及一般和當地經濟狀況。許多

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這些資產依賴於與醫生和醫院網絡的關係,以獲得患者轉介和支持,缺乏這些關係可能會對運營結果產生負面影響。

我們的合資企業股權投資存在各種風險。

我們的合資企業股權投資是指為開發、建設和運營市價多户租賃物業而創建的實體的股權投資。根據具體財產管理文件的條款,我們有權根據支付此類分配的現金可用性獲得某些分配。這種分配的現金流的唯一來源要麼是物業運營的淨現金流,要麼是出售物業的現金收益,或者是通過MRB或其他永久融資結構形式的永久融資。物業營運的淨現金流可能受多種因素影響,例如租户數目、租金及收費水平、營運開支、維修及保養費用、税務、償債要求、來自其他類似多户出租物業的競爭,以及整體及本地經濟狀況。銷售收益主要取決於物業在出售時對潛在買家的價值,這可能受物業的經營業績、上限利率、當地市場狀況和競爭以及按揭融資利率等因素的影響。如果運營沒有淨現金流,或者出售或再融資活動的收益不足,我們不太可能從我們的投資中獲得分配,我們可能無法收回我們在這些實體的投資。

我們的合資公司股權投資本質上是被動的,根據實體的運營協議,對我們作為管理成員的合資夥伴控制的每一處物業進行運營監督。根據運營協議,我們有權在某些情況下罷免管理成員。所有物業均由一家附屬於我們合資夥伴的物業管理公司管理。至於何時出售個別物業,由我們的合資夥伴根據其對當地市場狀況和當前租賃趨勢的看法做出決定。由於我們的非控股權益,我們對合營股權投資的經營政策和程序的影響有限。

我們的投資資產背後的物業建設存在相關風險。

我們投資於MRB、GIL和通過新建或收購/修復多户和老年人住房物業獲得的財產貸款,並對為開發、建設和運營市價多户租賃物業而創建的實體進行股權投資。這類物業的建造一般需要18至36個月的時間才能完成。這些物業的建設有可能被大幅推遲或永遠不會完成。出現這種情況的原因有很多,包括(I)由於低估了建築成本或成本超支而導致完成項目的資金不足;(Ii)承包商或分包商未能履行其協議;(Iii)建築材料和設備的可用性;(Iv)無法獲得政府批准;(V)勞資糾紛;以及(Vi)不利天氣和其他開發商無法控制的不可預測的意外情況。雖然我們可能能夠通過從開發商或其他方獲得施工完工擔保、建築貸款人在施工未按時完成時購買我們的債券的協議和/或承包商的付款和履約保函來保護自己免受其中一些風險的影響,但我們可能在所有情況下都無法做到這一點,或者在物業未完工的情況下,此類擔保或擔保可能不能完全保護我們。在其他情況下,如果我們確定與承保風險相關的擔保是不必要的或過於昂貴,我們可能決定放棄某些類型的可用擔保。

如果物業不能按時完工或完工成本超過預期,可能會導致我們收到少於該物業抵押的MRB、GIL和/或物業貸款所欠我們的全部利息,或以其他方式導致違約。在這種情況下,我們可能被迫取消未完成財產的抵押品贖回權並將其出售,以收回我們的MRB、GIL和/或房地產貸款投資的本金和應計利息,從而導致損失。或者,我們可以決定為物業的剩餘建設提供資金,在這種情況下,我們將需要將額外的資金以股權或房地產貸款的形式投資於物業。這些額外投資的任何回報都將被徵税。此外,如果我們取消房產的抵押品贖回權,我們將不再收到由該房產擔保的MRB、GIL和/或房地產貸款的利息。在這種情況下,我們從投資中獲得的總體回報可能會低於如期或在預算內完成建設的情況。

由於這與我們的合資公司股權投資有關,如果一處物業沒有完工或完工成本高於預期,可能會導致我們收到的分配低於預期。此外,我們可能無法獲得我們的投資回報或收回我們的初始投資,這將對我們的運營結果產生不利影響。

由於美國公司税率已知或潛在變化而導致的低收入住房税收抵免市場的狀況可能會增加我們的借款成本,使我們難以獲得融資,或限制我們投資於MRB和其他投資的能力,其中每一項都可能對我們的運營結果和業務產生實質性的不利影響。

由於美國公司税率變化而導致的低收入住房税收抵免市場的狀況以前曾對我們的借款成本產生不利影響,未來也可能產生不利影響,還可能限制我們投資於MRB、GIL和其他投資的能力。在我們經營的所有市場中,這些條件以及融資的成本和可獲得性已經並可能繼續受到不利影響。對低收入住房税收抵免市場穩定性的擔憂,導致許多貸款人和機構投資者減少,在某些情況下,停止向借款人提供資金。我們獲得債務融資的機會可能會受到不利影響。美國税率的變化以及由此對低收入住房税收抵免市場的影響,可能會限制我們的能力

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及時更換或續期即將到期的債務融資,可能會削弱我們獲得MRB、GIL和其他投資的能力,並可能削弱我們進入資本市場以滿足我們的流動性和增長要求的機會,這可能會對我們的財務狀況和運營業績產生不利影響。

我們承諾在提現或遠期的基礎上為投資提供資金,存在各種風險。

我們承諾在建設期間為各種投資預支資金。我們也可能提前承諾在未來的日期購買MRB,視負擔得起的多户租賃物業的穩定而定。截至2022年12月31日,我們的未償還投資承諾總額約為4.283億美元。我們相信,隨着時間的推移,我們的流動資金來源和債務融資安排足以為我們目前的投資承諾提供資金。然而,如果情況發生變化,以致我們傳統的流動資金來源和債務融資安排不足,我們可能需要通過其他方法獲得資金,包括但不限於替代融資安排、出售資產或籌集額外資本。這可能會通過更高的成本或更低的投資回報對我們的運營結果產生負面影響。我們不能向您保證,我們將在期望的時間以有利的條件(包括但不限於成本、預付款和期限)獲得足夠的股本或債務資本,或根本不能獲得足夠的股本或債務資本,這可能導致我們減少資產收購活動和/或處置資產,這可能對我們的運營現金流和運營業績產生重大不利影響。

如果我們獲得了抵押我們的住房抵押貸款、貸款利率和/或房地產貸款的物業的所有權,我們將受到通常與該等物業的所有權相關的所有風險的影響。

我們可能會獲得多户家庭、老年人住房或熟練護理物業的所有權,在發生違約時確保我們的MRB、GIL和財產貸款,這將使我們承受通常與此類財產的所有權和運營相關的所有風險。此類風險包括但不限於物業價值、入住率和出租率的下降,運營費用的增加,以及必要時為相關債務融資或再融資的能力。我們還可能受到政府法規、自然災害和環境問題的影響,這些問題中的任何一項都可能對我們的財務業績、現金流和我們出售物業的能力產生不利影響。

與我們的MRBS和合資股權投資相關的物業在地理上集中在某些州。

確保我們MRB安全的物業在地理上分散在美國各地,主要集中在德克薩斯州、加利福尼亞州和南卡羅來納州。這種集中使我們面臨當地或地區經濟低迷的潛在負面影響,這可能會阻止我們收取MRB的本金和利息。

截至2022年12月31日,我們的11家合資企業股權投資中有7家與德克薩斯州的市價多户房產有關。此外,截至2022年12月31日,德克薩斯州一處房產的一家合資企業股權投資被報告為合併VIE。這種集中使我們面臨當地或區域經濟衰退的潛在負面影響,這可能會阻礙我們實現投資回報和收回投資資本。

我們對某些資產類別的投資可能集中在某些開發商和相關關聯公司。

我們通常通過與多家房地產開發商的關係來尋找投資資產。我們的MRB、GIL、房地產貸款和合資股權投資資產類別集中了某些開發商。開發商及其附屬公司通常負責基礎物業的建設和運營。儘管我們的投資資產沒有相互交叉抵押,但與單個開發商或其附屬公司的管理或其他問題可能會影響與單個開發商相關的多個投資資產,導致潛在的較低償債覆蓋率,以及投資或資產減值。

與我們的GILs和房地產貸款相關的追索權擔保集中在某些實體。

兩家實體是我們其中一家開發商關係的附屬公司,為我們的九項GIL投資和七筆房地產貸款提供了本金和利息的有限至全額付款擔保。根據擔保條款,這些實體必須滿足某些淨值和流動性契約。然而,在我們的GIL和房地產貸款投資發生多次違約的情況下,導致對這兩個實體強制執行擔保的重大違約將對我們執行擔保的能力產生負面影響。

為我們的Vantage JV Equity Investments提供優先回報擔保的第三方開發商可能無法表現。

第三方擔保人為我們的每一項Vantage合資公司股權投資的優先回報提供擔保,直至開工五週年,每項投資的最高金額。如果標的市場價格的多户租賃物業沒有產生足夠的現金收益,無論是通過運營的淨現金流,還是在銷售事件或再融資時,我們有權向擔保人強制執行擔保。保證人不能履行保證的,

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在保證期內,我們可能無法實現我們的Vantage合資股權投資所賺取的回報,這將導致確認損失。

我們曼氏地產投資的財務表現存在相關風險。

我們曼氏物業投資的財務表現取決於其租金和入住率以及運營費用水平。入住率和租金直接受到房產所在市場區域公寓供應和需求的影響。反過來,這又受到幾個因素的影響,如當地或全國的經濟狀況,以及新公寓的數量和單户抵押貸款的利率。此外,政府監管、通貨膨脹、房地產等税收、勞工問題、自然災害等因素都會影響房地產的經濟運行。曼氏酒店毗鄰一所大學,主要服務於大學生。進一步使用、實施或今後擴大遠程或混合學習選項將對經濟佔用和實際佔用產生負面影響。我們可能會與與MF Property投資位於同一地理區域的其他住宅租賃物業展開競爭。

當我們向確保我們的MRB的物業發放房地產貸款時,還有額外的風險。

我們向確保我們的MRB的物業的業主發放的物業貸款是物業所有者的追索權或無追索權義務,可能不以相關物業為擔保。然而,這些物業貸款的本金和利息支付的主要來源是這些物業產生的淨現金流量,或者在支付相關的最低限額貸款後出售這些物業或為其再融資所得的淨收益。如前所述,物業經營產生的淨現金流可能會受到許多因素的影響。此外,任何本金和利息的支付都從屬於支付以該物業為抵押的按揭證券的所有本金和利息。因此,物業貸款的違約風險比相關的按揭成數貸款更大。如果一個房產無法支付其房產貸款的當前償債義務,就可能發生違約。如果物業沒有違約,我們可能不能或不期望在物業貸款違約時就該物業尋求止贖或其他補救措施。

我們的信貸損失準備金是基於估計的,可能被證明是不足的,這可能會對我們產生實質性的不利影響。

我們根據目前有效的GAAP會計指導,定期審查我們的MRB、應税MRB、GIL、應税GIL和房地產貸款投資的減值。非暫時性減值準備、信貸損失準備、貸款損失準備和相關減值分析的確認在很大程度上取決於判斷,其結果在不同的條件或假設下應用時,可能對合夥企業的綜合財務報表產生重大影響。已實現減值可能與我們目前的估計不同,可能對合夥企業的財務狀況、現金流和報告收益產生負面影響。任何此類影響都可能由各種因素引起,包括但不限於經濟中意想不到的不利變化或對特定資產、借款人或借款人或其物業所在市場產生不利影響的事件。

在……裏面 2016年6月,FASB發佈了ASU第2016-13號,金融工具-信用損失(主題326):金融工具信用損失的測量,它於2023年1月1日起對合夥企業生效。該準則以反映當前預期信貸損失(“CECL”)的方法取代已發生損失減值方法,並要求考慮更廣泛的合理和可支持的信息以告知信貸損失估計。 夥伴關係已確定,一旦夥伴關係生效,GILS、應税GILs、財產貸款、在其他資產內報告的應收款、財務擔保、財務承諾和與這些資產相關的應收利息將屬於ASU 2016-13年度的範圍。對預期信貸損失的衡量是基於關於過去事件的信息,包括歷史經驗、當前狀況以及影響報告金額可收回性的合理和可支持的預測。這一計量在金融資產首次計入資產負債表時進行,此後每季度更新一次。這與根據公認會計原則的已發生損失減值方法不同,已發生損失減值方法推遲確認,直到很可能已發生虧損。因此,CECL模式將影響我們確定信貸損失撥備的方式,並通常要求我們增加撥備。此外,CECL模式將在我們的撥備和信貸損失撥備水平上造成更大的波動。增加我們的信貸損失準備金水平可能會影響我們的經營業績、財務狀況和業務。

與我們的投資資產相關的財產可能不會完全投保自然災害造成的損失。

如果投資資產的基礎財產受到自然災害的破壞,如颶風、地震、大風暴或野火,未投保的損失可能會很大,財產所有者可能沒有資源完全重建財產。此外,對財產的損壞可能導致所有或部分出租單位在一段時間內無法出租。如果業主沒有購買租金中斷保險,租金收入的損失將減少可用於支付按揭貸款、貸款利率和這些物業抵押的物業貸款的本金和利息的現金流。此外,如果不對物業進行維修,業主也可能失去他們的LIHTC。租金收入的損失也將減少我們的MF Properties和JV Equity Investments向我們支付分派的現金。

與我們的投資資產相關的物業可能要承擔環境污染的責任,這可能會增加我們投資的違約或損失風險。

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不動產所有人或經營者可能承擔清除或補救在其財產上釋放的危險物質的費用。各種聯邦、州和地方法律經常規定這種責任,而不考慮不動產的所有者或經營者是否知道或對這種危險物質的釋放負有責任。我們不能保證與我們的投資資產相關的財產受到或不會受到污染。與補救任何此類污染相關的成本可能很高,可能會超過物業的價值,或導致物業所有者拖欠以物業為抵押的MRB、GIL或物業貸款,或以其他方式導致我們對物業的投資損失。

我們面臨投資資產到期和提前還款帶來的再投資風險。

我們的MRB投資可能有可選的贖回日期,借款人或合夥企業可以在合同到期日之前按面值或溢價行使贖回日期。此外,我們的GIL和大部分房產貸款可以隨時提前償還,不會被罰款。如果當前市場利率低於我們投資資產的利率或其他各種原因,借款人可以選擇贖回我們的投資。在當前利率較低的時期,我們從新獲得的計息資產賺取的利率可能低於我們現有計息資產組合的利率。為了維持或擴大我們的投資組合規模和收益,我們必須將償還收益再投資於新的投資資產。新的投資機會可能不會產生與我們目前的投資資產相同的槓桿回報,因此我們報告的經營業績可能會隨着時間的推移而下降。我們通常通過與多家族房地產開發商的關係來尋找我們的MRB和GIL投資機會。雖然我們與地產發展商有不同的關係,但我們不能保證這些發展商會繼續創造額外的投資機會,或由於各種因素,包括但不限於我們競爭對手提供的投資條件,我們會獲得未來的投資機會。

同樣,我們面臨贖回我們的合資股權投資的資本回報的再投資風險。我們的初始股本出資將在出售相關物業後返還,屆時我們將把資本再投資於新的合資企業股權投資或其他投資。新的投資機會可能不會產生與我們之前的投資相同的回報,原因包括但不限於市場利率多户租賃物業開發的競爭加劇、利率上升和建築成本上升。隨着時間的推移,新投資機會的回報較低將導致經營業績下降。到目前為止,我們的大部分合資股權投資都是通過Vantage開發商小組獲得的。在2022年期間,我們完成了與Frestone開發商集團的兩項合資股權投資。Frestone開發集團的主要負責人以前隸屬於Vantage開發集團,並密切參與了我們迄今的20家Vantage合資企業股權投資。我們無法確保我們未來會從Vantage和Frestone開發集團獲得更多投資機會,這可能會對我們重新部署資本或實現持續投資回報的能力產生負面影響。我們不斷評估與其他開發商團隊的機會,但我們不能確保這些機會會成為現實,或者如果發現,會產生與我們過去的合資股權投資類似的回報。

高傳染性或傳染性疾病的爆發和蔓延可能會對我們的商業活動、財務狀況和經營業績造成不利影響。

我們的業務在很大程度上取決於房地產開發商建造和運營多户家庭、老年人住房、熟練護理和商業物業的意願和能力,以確保MRB、GIL、房地產貸款和其他投資。高度傳染性或傳染性疾病的傳播可能導致美國經濟嚴重中斷,進而可能擾亂確保我們投資或與我們的投資相關的物業的業務、活動和運營,以及我們的業務和運營。

一種高度傳染性疾病的傳播可能會導致我們市場地區的失業率上升或經濟產出下降,並已經或將導致擁有多户家庭和老年人住房的租户陷入經濟困難,這可能會減少租金收入。美國政府已經或可能實施各種旨在向企業和個人提供經濟援助的救濟措施,但尚不確定此類救濟措施是否足以讓擁有多户住房的租户和老年人避免拖欠租金義務,這將導致項目所有者收取較低的租金。此外,許多州和地方政府已經或可能頒佈規定,禁止在一段時間內驅逐租户,這限制了擁有房產的多户家庭和老年人取代不付房租的租户的能力,這可能會進一步對租金徵收產生負面影響。此外,由於高度傳染性或傳染性疾病而實施的就地安置和社會距離措施,將給租賃單位和穩定已完成建設的項目帶來挑戰。較低的租金收取和入住率將對確保我們的MRB、GIL和財產貸款的物業履行償債義務的能力產生負面影響。較低的租金收入和入住率也將對我們的MF Properties的經營業績以及我們的合資股權投資的分配和回報產生負面影響。

一種高度傳染性或傳染性疾病可能會導致金融市場和與我們的投資資產相關的物業的經營業績大幅波動,這可能會對我們的投資價值造成負面影響,並導致我們確認減值。此類減值還可能要求我們為我們的信託證券化融資安排提供額外的抵押品,抑制我們為投資續期或獲得槓桿的能力,並降低出售我們投資的潛在收益。此外,金融市場的波動可能會阻止我們發行額外的BU或優先股,這將對我們獲得額外資本和流動性產生負面影響。

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一種高度傳染性或傳染性疾病可能會擾亂建造多户和老年人住房物業所需的材料和勞動力的供應鏈,以確保我們的MRB、GIL和物業貸款以及作為我們合資企業股權投資基礎的多户物業,導致建設延誤,從而導致完成建設的額外成本。

高度傳染性或傳染性疾病可能需要管理我們運營的Greystone員工遠程工作,或者,如果這些員工受到感染,可能會限制他們執行基本任務的能力。雖然我們在這些員工無法聯繫到的情況下維持政策和應急措施,但我們的日常運營可能會暫時中斷。此外,高傳染性或傳染性疾病也可能對為我們提供關鍵服務的第三方服務提供商的業務和運營產生負面影響。

與債務融資和衍生工具有關的風險

我們的投資戰略涉及大量槓桿,這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們可以通過債務融資或其他借款安排為部分新的或現有的投資資產提供資金,從而增加我們的投資風險敞口。如果來自該等槓桿資產的收入超過我們的利息支出、對衝費用和融資的其他成本,我們的淨收入將比我們沒有借入資金和沒有在槓桿基礎上投資於該等資產的情況下更大。相反,如果我們的投資收入不足以支付利息費用、對衝費用和其他融資成本,我們的淨收益將比沒有借入資金的情況下更少,或者我們的淨虧損將更大。由於我們的投資策略中固有的信貸和利率風險,我們密切關注我們投資組合的槓桿。我們的槓桿率可能會因幾個因素而不時增加或減少,包括標的投資組合價值的變化,投資分配的變化以及收購的時機和金額。

我們獲得融資來源的機會可能會受到限制,我們的貸款人和衍生品交易對手可能會要求我們提供額外的抵押品。這些情況可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響,以及我們向單位持有人支付分配的能力。

我們無法從當前或潛在的未來貸款人那裏獲得和維持債務融資,這可能會影響我們為運營提供資金、履行財務義務和為有針對性的投資機會融資的能力。我們的貸款人主要是大型全球金融機構或地區性商業銀行,對全球金融市場和更本地化的經濟狀況都有敞口。無論是因為全球或本地金融危機,還是其他情況,例如如果我們的一個或多個貸款人遇到嚴重的財務困難,他們或其他貸款人可能不願或無法向我們提供融資,可能會增加我們為此類融資所需的留存權益,或者可能會增加融資的成本。

此外,如果我們投資資產的整體債務融資出現收縮,包括如果對我們的貸款人施加的監管資本要求發生變化,我們的貸款人可能會大幅增加他們向我們提供的融資成本,或者增加他們作為向我們提供融資的條件所需的抵押品金額。我們的貸款人可根據監管環境及其對實際和預期風險的管理等因素,修訂其對其願意融資的投資資產類型的資格要求或該等融資安排的條款,包括增加我們的留存利息要求。

此外,我們根據我們的融資協議獲得的融資額將與我們的貸款人根據此類協議對融資資產的估值直接相關。如果貸款人對個別資產類別的估值低於預期,貸款人的預付款利率將較低,導致我們在整個交易中的留存權益淨增加,並導致我們的槓桿回報減少。因此,視有關時間的市場情況而定,我們可能不得不依賴增發股票來滿足我們的資本和融資需求,這可能會稀釋我們的單位持有人,或者我們可能不得不依賴效率較低的債務融資形式,而成本更高,從而減少我們的運營現金流、淨收入和加元,並減少我們可用於額外投資的資金。

債務融資計劃涉及我們投資資產的證券化,存在相關風險。

我們通過與我們的投資資產相關的各種證券化計劃獲得債務融資。這些證券化計劃的條款不同,但通常要求我們的投資資產放入信託或其他特殊目的實體,該實體向非關聯投資者發行高級證券,同時我們保留剩餘權益。信託管理人從基礎資產收取所有本金和利息,並將收益分配給各種擔保權益的持有者。優先證券按合同本金和利息按浮動或固定利率支付,具體取決於證券的條款。作為剩餘權益的持有人,吾等有權在支付所有與信託有關的費用(即託管費、再營銷代理費、流動資金提供者費用、信用增強費等)後獲得任何剩餘本金和利息。通常與這些資產證券化計劃相關的具體風險包括:

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利率的變化會對資產證券化融資成本產生不利影響。

某些優先證券的應付利率是可變的。與我們的M33 TEBS和TOB信託證券化相關的高級證券具有可變利率,每週重置一次。利率由各自的再營銷代理根據第三方購買者願意收到的按面值購買優先證券的利率確定。此類利率的變動通常與市場利率指數的變動一致,儘管並非總是如此。此外,由於優先證券通常可能會回購給信託,導致信託不時對優先證券進行再營銷,因此可能需要提高利率才能成功地對這些證券進行再營銷。優先證券應付利率的任何增加都將導致我們的利息支出增加,並減少我們可用的剩餘現金流。較高的短期利率將減少,甚至可能消除我們剩餘利息的回報。

我們剩餘利息的支付從屬於優先證券的支付和所有與信託有關的費用的支付。

我們的剩餘權益從屬於優先證券和支付所有與信託相關的費用。因此,該信託收到的任何利息將不會作為剩餘利息的持有人支付給我們,直到目前到期的優先證券和信託費用的所有付款都已全額支付。作為這些信託中剩餘權益的持有人,我們只能指望信託在支付這些優先債務後剩餘的現金流來支付剩餘利息。任何第三方均不保證支付我們剩餘權益的任何回報。

資產證券化融資的終止可能有多種原因,這可能導致證券化資產的清算並造成額外的損失。

一般來説,為資產證券化融資而成立的信託或其他特殊目的實體可以因與資產問題或信託本身問題有關的許多不同原因而終止。與證券化資產相關的潛在終止觸發因素包括不償還債務或其他違約,或確定資產的利息應納税。與信託相關的潛在終止觸發因素包括信託信用增強器的投資評級下調、信託流動性提供者的評級下調、短期利率高於標的資產支付的利息、無法對優先證券進行再營銷或無法為信託獲得信貸或流動性支持。在每一種情況下,信託都將被終止,信託持有的證券化資產將被出售。如果出售信託抵押品的收益不足以支付優先證券的本金加上應計利息和所有與信託有關的費用,我們將被要求通過我們的信託擔保來彌補任何此類缺口。我們可能會失去對剩餘利息的投資,並且,除了我們的TEBS融資外,我們可能會變現額外的損失,以全額償還優先信託義務。

計劃發起人的破產或接管可能會削弱我們收回與債券證券化融資相關的資產和其他抵押品的能力。

如果資產證券化融資計劃的發起人破產,它可能會被接管。在這種情況下,我們可能無法收回與證券化融資相關的投資資產或其他抵押品,或者我們將無法獲得我們剩餘利息的所有到期付款。

如果證券化投資資產和相關衍生工具的價值下降,我們可能需要提交額外的抵押品。

我們可能被要求提供與TOB信託和衍生品工具相關的抵押品,通常是現金,瑞穗和巴克萊是我們的交易對手。所需的抵押品登記金額取決於投資資產和相關衍生工具相對於貸款人在每個營業日設定的門檻的估值。

根據瑞穗的計算,截至2022年12月31日,我們的淨敞口支持合作伙伴關係,金額約為935,000美元。如果合夥公司在瑞穗的頭寸價值淨減少超過935,000美元,我們將被要求為淨負敞口提供現金抵押品。根據每日估值調整,我們在瑞穗的頭寸包括2.344億美元的固定利率MRB、4610萬美元的可變利率MRB和應税MRB、2.421億美元的可變利率GIL和應税GIL、1.228億美元的可變利率房地產貸款、1.947億美元的利率互換名義餘額,以及我們總回報互換的1.027億美元名義餘額。我們可變利率資產價值的潛在變化主要是由市場信用利差推動的,而不是市場利率絕對水平的變化,因此估值通常處於或接近面值。此外,總回報掉期估值通常不會隨着市場利率的變化而變化。我們的固定利率按揭證券和固定支付者利率掉期對市場利率的變化最為敏感,然而,我們的投資組合結構是這樣的:投資資產價值的下降通常會被我們的

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利率互換,反之亦然。然而,這種關係在短期內可能會出現分歧,這可能會導致我們被要求向瑞穗提供抵押品。

根據巴克萊的計算,截至2022年12月31日,我們的淨敞口以合夥企業為受益人,金額約為69萬美元。如果合夥公司在巴克萊的頭寸價值淨減少超過69萬美元,我們將被要求為淨負敞口提供現金抵押品。我們的每日估值調整頭寸包括1,040萬美元的固定利率住房抵押貸款、2,390萬美元的固定利率GIL和應税GIL、4,020萬美元的可變利率GIL和470萬美元的可變利率房地產貸款。我們可變利率資產價值的潛在變化主要是由市場信用利差推動的,而不是市場利率絕對水平的變化,因此估值通常處於或接近面值。

我們有可能無法滿足金融契約、非金融契約和風險保留要求。

根據我們與瑞穗和巴克萊達成的ISDA主協議,我們必須遵守各種金融和非金融契約。這些公約包括但不限於,維持合夥人的最低資本餘額,對特定時間段內淨資產下降的某些限制,對槓桿率的某些限制,以及要求BIC保持在國家證券交易所(如紐約證券交易所)上市。不遵守這些公約可能會導致違約、終止信託證券化、加速所有欠款,並通常會賦予交易對手根據ISDA主協議行使某些其他補救措施的權利。此外,我們的某些ISDA主協議有交叉違約、交叉加速或類似條款,因此,如果我們違反一項信託證券化下的契約,該違規行為可能會導致違約、加速或其他信託證券化和信用額度下的其他不利事件。

與我們的TOB信託證券化相關的某些法規要求我們對信託發行的剩餘證券和/或優先證券保持最低經濟利益。若證券化資產價值下降至某些水平以下,我們將需要購買優先證券以滿足我們的最低風險保留要求,這將對我們的流動性和槓桿回報產生負面影響。

我們面臨與我們的衍生品協議相關的各種風險。

我們購買衍生工具是為了(I)減輕我們對利率上升的風險,或(Ii)減少與我們的擔保票據相關的淨利息成本。不能保證這些工具將使我們完全免受利率上升帶來的任何不利金融後果的影響。此外,我們來自衍生工具的風險包括:

購買我們的衍生工具的成本可能不會在合同期限內收回。
對手方可能無法履行其在票據項下對我方的義務。
如果這些工具不存在流動性的二級市場,我們可能被要求維持衍生品頭寸,直到行使或到期,這可能會導致我們的損失。
可能缺乏具有可接受信用狀況的可用交易對手,它們願意為利率指數發起與我們的可變利率敞口相匹配的衍生品工具,例如SIFMA指數。在這種情況下,我們可能會簽訂與不同利率指數相關的衍生工具,例如SOFR,我們認為這些衍生工具與我們的可變利率敞口密切相關。然而,我們不能肯定會實現如此密切的關聯。
利率的變動可能會對總回報掉期和相關有擔保票據的淨利息成本產生不利影響。
我們被要求提供與擔保票據公允價值低於未償還本金金額相關的抵押品。
於總回報掉期終止後,吾等將須以現金結清與抵押票據公平價值相比未償還本金金額相關的任何赤字。

我們在財務報表中按公允價值報告我們的衍生工具,並在當期收益中記錄變化。這可能導致我們報告的淨收入在這些工具的期限內出現較大的期間波動。

我們受制於與我們的擔保信用額度安排相關的各種風險。

我們有兩個有擔保的信貸額度,我們將其用作投資收購和一般營運資金需求的臨時融資。我們擔保信貸額度的餘額以某些投資資產作為抵押品來擔保。

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我們受到某些金融和非金融契約的約束,如果不遵守這些契約,將導致違約和到期金額的加速,對我們的流動性產生負面影響。此外,抵押品價值的下降可能會觸發我們要求我們提前償還餘額或部分餘額,或者限制其中一項貸款的借款基數計算下可以提取的金額。我們的其中一項擔保信貸額度由聯屬公司Greystone Select Inc.(“Greystone Select”)提供缺額擔保,並受各種金融和非金融契約的約束。Greystone Select的契約違約將觸發我們在信用額度安排下的債務違約,並加速欠貸款人的金額。

與受益單位證書和優先單位所有權相關的風險

與BUS有關的現金分配可由合夥企業的普通合夥人自行決定。

合夥企業每BUC分配的現金金額可由合夥企業的普通合夥人根據其對我們可用於此目的的現金量的評估以及其認為相關的其他因素自行決定增減。我們可以用不受限制的現金來補充我們可供分配的現金。如果我們無法從運營中產生足夠的現金,我們可能需要將每個BUC的現金分配水平從目前的水平降低。此外,即使我們完成了目前的投資計劃,也不能保證我們能夠保持目前每個BUC的年度現金分配水平。我們分銷政策的任何變化都可能對我們的Bucs的市場價格產生實質性的不利影響。

通貨膨脹可能會導致我們的Bucs和優先股的實際分配價值下降。

通脹風險是指隨着通脹降低貨幣的價值或購買力,未來投資收益的價值將會縮水的風險。最近,通貨膨脹率已升至數十年來的最高水平。隨着通貨膨脹的加劇,我們的Bucs和優先單位分佈的實際價值因此將下降。

未來任何額外發行的Bucs都可能導致其市值縮水。

我們可能會不時發行額外的BU,以籌集額外的股本。增發債券將會稀釋現有債券,並可能導致債券的市場價格下降。

我們BUC持有人的某些權利受到我們A系列優先股和A-1系列優先股以及B系列優先股(如果發行)持有人的權利的限制和從屬,這些權利可能會對BUC的價值產生負面影響。

我們優先股的持有人,以及我們未來可能發行的任何其他類別或系列的合夥權益或證券,包括債務證券,對於預期的季度分配以及清算、解散或結束合夥事務時的權利,均高於BU持有人的權利。此外,在清算時,與我們的借款和潛在債務證券有關的貸款人將有權在向我們的優先股和優先股持有人進行任何分配之前獲得我們的可用資產。在某些情況下,我們優先股的持有者也有權讓合夥企業贖回其股。這些高級權利和優惠的存在可能會對BUS的價值產生負面影響。

優先股持有人的投票權極其有限。

優先股持有人的投票權極為有限。我們的BCK是我們的合夥權益中唯一擁有完全投票權的類別。

合夥企業的普通合夥人有權申報與優先股有關的現金分配。

優先股持有者有權在合夥企業的普通合夥人申報時,按規定的年率,從合法可供分配的資金中獲得非累積現金分配。根據合夥協議的條款,合夥的普通合夥人有權根據其對吾等可供分配的現金金額的評估,不向優先股持有人申報分配。

優先股持有人可能有償還分派的責任。

在某些情況下,A系列優先股的持有人可能需要償還錯誤退還或分配給他們的金額。根據特拉華州修訂後的《統一有限合夥企業法》第17-607條,如果分派會導致合夥企業的負債超過其資產的公允價值,我們不得進行分派。由於合夥企業的利益而對合夥企業的負債以及對合夥企業沒有追索權的負債,在確定是否允許進行分配時不計算在內。

30


 

特拉華州法律規定,自不允許的分配之日起三年內,收到分配並且在分配時知道這違反了特拉華州法律的有限合夥人將對有限合夥承擔分配金額的責任。成為有限合夥人的優先股買家有責任承擔轉讓有限合夥人向合夥企業作出在優先股買家成為有限責任合夥人時已知悉的供款的責任,並須承擔未知責任(如有關責任可由吾等的合夥協議釐定)。

我們可能被要求在未來贖回優先股。

根據A系列及A-1系列優先股的條款,於向投資者出售完成六週年及其後每一週年時,持有該等優先股的每名持有人將有權但無義務促使合夥企業按每單位10.00元的贖回價格贖回其持有的全部或部分單位,贖回價格相等於每單位10.00元,另加相等於截至贖回日為止所有已申報及未支付的分派的款額。根據B系列優先股的條款,在向投資者出售完成後的八週年及其後的每個週年日,該等優先股的每名持有人均有權但無義務促使合夥企業按每單位10.00元的贖回價格贖回其持有的全部或部分單位,贖回價格相等於每單位10.00美元,另加相等於截至贖回日為止所有已申報及未獲分派的款項。優先股持有人必須在贖回日期前至少180天向普通合夥人發出書面通知,表明其贖回意向。此外,如果普通合夥人確定已發行及未償還優先股的總市值與已發行及未償還的A系列優先股及A-1系列優先股的總價值之比已跌至1.0以下,並已連續15個工作日保持在1.0以下,則A系列、A系列A-1及B系列優先股的每位持有人將有權全部或部分贖回其持有的優先股,每單位贖回價相當於每單位10.00美元,另加截至贖回日為止的所有已申報及未償還分派。如果發生這種贖回,我們將被要求使用贖回資金,包括但不限於我們的一般擔保信貸額度,手頭現金。, 另類融資,或出售資產。此類行動可能會限制我們進行額外投資以增加回報的能力,並可能通過增加成本或降低投資回報對我們的運營結果產生負面影響。如果我們沒有足夠的資金來履行這些義務,我們可能無法滿足投資者的贖回權。

我們A系列優先股的某些持有者即將迎來其單位最初發行六週年,因此將有能力贖回其單位。截至2022年12月31日,我們尚未收到持有者的贖回通知。然而,於2023年2月,吾等收到持有2,000,000個A系列優先股的持有人的通知,表示有意贖回其所有A系列優先股。我們預計將在2023年8月支付2000萬美元的贖回收益。

合夥企業持有的資產可能不被銀行監管機構視為符合《社區再投資法案》(CRA)的合格投資。

在大多數情況下,“合格投資”需要符合金融機構劃定的CRA評估區或包括該機構評估區的更廣泛的全州或區域區域的社區發展需求。一家機構要獲得與合夥企業首選單位有關的CRA信用,合夥企業必須持有與該機構CRA評估領域有關的CRA合格投資。

根據CRA的定義,合格投資是指以社區發展為主要目的的任何合法投資、存款、會員股份或贈款。《社區發展法》對“社區發展”一詞的定義是:(1)面向中低收入個人的經濟適用住房(包括多户租賃住房);(2)面向中低收入個人的社區服務;(3)通過資助符合《聯邦判例法》第13條121.802(A)(2)和(3)節的資格標準或年收入總額在100萬美元或以下的企業或農場來促進經濟發展的活動;或(4)振興或穩定低收入或中等收入地區、指定的災區,或聯邦銀行監管機構指定的貧困或服務不足的非大都市中等收入地區的活動。

2020年6月,OCC通過了對其CRA條例的修正案,導致OCC作為主要聯邦監管機構的金融機構(即國家銀行和聯邦儲蓄協會)受到不同於適用於FDIC或FRB為主要聯邦監管機構的州特許銀行的CRA標準。除其他事項外,OCC的2020年法規將“合格投資”一詞替換為“社區發展投資”,法規將其定義為包括Call報告中報告的合法投資或具有法律約束力的投資承諾,並將符合規則中擴大的社區發展“合格活動”標準的RC-L安排在附表RC-L中。

OCC CRA條例2020年6月修正案的部分內容於2020年10月1日生效,但更實質性的條款要到2023年1月1日或2024年1月1日才會生效。2021年9月8日,OCC發佈了一項提案,廢除2020年6月的最終規則,代之以一項主要基於2020年6月修正案通過之前存在的CRA法規的規則。OCC在這項提案的序言中表示,它打算使其CRA規則與FRB和FDIC的CRA規則保持一致,從而重新建立OCC通過其2020年6月規則之前存在的所有受保存款機構的監管統一性。2021年12月14日,OCC通過了實施CRA法規這些變化的最終規則,並於2022年1月1日生效。

31


 

在發行時,OCC、FRB或FDIC通常不會將投資指定為合格投資。因此,普通合夥人必須評估每一項潛在投資是否可能是相對於特定單位持有人的合格投資。合夥單位是合格投資的最終決定是由OCC、FRB或FDIC以及適用的國家銀行監管機構在對金融機構進行定期檢查時做出的。不能保證這些機構會同意普通合夥人的決定。

合夥企業優先股的每一位持有者都是合夥企業的有限合夥人,而不僅僅是其指定目標地區的投資。投資者投資的財務回報將基於合夥企業在不同地理位置的投資組合中所有資產的表現來確定,而不僅僅是根據投資者選擇的指定目標地區的資產表現來確定。

在確定某項投資是否合格時,普通合夥人將評估該投資是否將社區發展作為其主要目的。普通合夥人將考慮投資是否:(1)為中低收入個人提供負擔得起的住房;(2)提供針對中低收入個人的社區服務;(3)為以下活動提供資金:(A)為符合小企業管理局發展公司或小企業投資公司方案的規模資格標準或年收入100萬美元或以下的企業或農場提供資金,以及(B)促進經濟發展;或(4)為振興或穩定中低收入地區的活動提供資金。普通合夥人還可考慮一項投資是否振興或穩定指定的災區或被這些機構指定為貧困或服務不足的非大都市中等收入地區。

如果一項活動支持為目前中低收入者創造、保留和/或改善永久性就業機會,或支持聯邦、州、地方或部落政府重新開發的中低收入地區永久性創造、保留和/或改善就業機會,則該活動可被視為促進經濟發展。振興或穩定中低收入地區的活動是有助於吸引和留住企業和居民的活動。普通合夥人保存金融機構或審查員隨時可以獲得的文件,以支持其確定合夥企業資產是符合CRA目的的投資。

對優先股的投資不是任何實體或個人的存款或義務,也不是任何實體或個人的保險或擔保,包括美國政府和聯邦存款保險公司。該夥伴關係的資產價值將有所不同,反映出市場狀況、利率和其他政治和經濟因素的變化。不能保證夥伴關係能夠實現其投資目標,因為所有投資都固有地受到市場風險的影響。也不能保證夥伴關係的投資或夥伴關係的優先單位將獲得CRA下的投資測試信用。

在某些情況下,投資者可能不會因投資於優先股而獲得CRA信貸。

CRA要求FRB、OCC和FDIC這三個聯邦銀行監管機構鼓勵它們監管的機構幫助滿足當地社區的信貸需求,包括低收入和中等收入社區。每個機構都頒佈了評估和評級機構CRA業績的規則,如下所示,這些規則根據機構的資產規模而有所不同。一家機構的CRA業績也可能受到歧視性信貸做法的證據的不利影響,無論其資產規模如何。

對於一家機構在優先股投資方面獲得CRA信用的機構,合夥企業必須持有與該機構劃定的CRA評估領域有關的CRA合格投資。合夥企業預計,對其優先股的投資將被視為CRA下的合格投資,但合夥企業和普通合夥人都沒有收到FFIEC的解釋性信函,説明在CRA下對合夥企業的投資有資格獲得監管信貸。此外,不能保證未來CRA的變化或FFIEC未來的解釋不會影響合夥企業投資的持續資格。為了使對合夥企業的投資可以被視為合格投資,合夥企業將尋求僅投資於符合美國監管機構提出的現行社區投資標準的投資。

在這方面,夥伴關係預計其大部分投資將根據CRA被視為有資格獲得監管信貸,但不能保證投資者在優先單位的投資將獲得CRA信貸。例如,州銀行監管機構可能不認為合夥企業有資格獲得監管信貸。如果不給予CRA信用,投資者就有可能無法滿足其CRA要求。

合夥企業的投資組合決策可能會產生CRA戰略風險。

有價證券投資決定考慮到夥伴關係在指定地理區域持有MRB和其他證券的目標,不會完全基於這些資產的投資特點,這可能會也可能不會對夥伴關係的投資業績產生不利影響。合作伙伴尋求的地理區域內符合CRA條件的資產可能不會提供像其他地理區域內符合CRA條件的資產那樣的良好回報。合夥企業可以因下列原因出售資產

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在這種出售可能不可取的時候,可能持有收益率相對較低的短期投資,等待選擇被認為符合CRA資格的長期投資。

優先單位從屬於現有和未來債務債務,權益可能會因發行額外單位(包括額外優先單位)及其他交易而攤薄。

優先股從屬於所有現有及未來債務,包括任何優先銀行信貸安排下未償還的債務。合夥企業可能在其優先銀行信貸安排或未來信貸安排下產生額外債務,包括債務證券。支付其債務的本金和利息減少了可供分配給單位持有人的現金,包括優先單位。

A系列優先單元和A-1系列優先單元是與B系列優先單元相同的優先單元。發行與現有優先股系列相同或優先於現有優先股系列的額外單位將稀釋優先股持有人的利益,任何優先證券、平價證券或額外債務的發行都可能影響合夥企業支付分配或贖回優先股的能力。

優先股的持有者可能被要求在無限期內承擔投資風險。

優先股持有人可能被要求在無限期內承擔優先股投資的財務風險。此外,優先股將排在所有合夥公司當前和未來的債務(包括合夥公司高級銀行信貸安排下的未償還債務)和其他負債以及我們未來可能發行的任何其他優先證券的級別,這些證券涉及可用於償還對合夥公司的索賠的資產。

對我們首選單位的分配處理是不確定的。

對我們首選單位的分配的税收處理是不確定的。出於税務目的,我們將優先股持有人視為合夥人,並將支付給優先股持有人的分配視為以合夥人身份支付給該等持有人。如果優先股不是合夥權益,它們很可能構成美國聯邦所得税方面的債務,向優先股持有人的分配將構成優先股持有人的普通利息收入。如果優先股被視為合夥權益,但向優先股持有人的分配不被視為是以合夥人的身份向這些持有人進行的,則這些分配很可能被視為資本使用的擔保付款。擔保付款一般將作為普通收入向接受者徵税,即使在沒有同時分配的情況下,接受者也可以從這種擔保付款的應計收入中確認應税收入。潛在的投資者應該諮詢他們的税務顧問關於擁有我們的首選單位的後果。

優先股沒有公開市場,這可能會阻止投資者清算其投資。

優先股不得轉售,除非合夥企業在美國證券交易委員會登記證券或獲得豁免登記要求。預計未來不會有任何首選單位的市場發展或持續下去。優先股缺乏任何公開市場,嚴重限制了清算投資的能力,但在某些情況下將優先股出售給合夥企業的權利除外。

市場利率可能會對優先股的價值產生不利影響。

影響優先單位價值的因素之一將是優先單位的分配率(作為單位價格的百分比)相對於市場利率。市場利率繼續保持在相對於歷史利率的低水平,提高市場利率可能會降低優先股的價值,也可能增加夥伴關係的借款成本。

所得税相關風險

從各種投資中獲得的收入要納税。

我們的房地產貸款、應税MRB、應税GIL、MF Properties和合資企業股權投資的收入以及相關的銷售損益需要繳納聯邦所得税,可能還需要繳納州所得税。此外,我們的全資附屬公司(“格林控股公司”)及其附屬公司的資產所產生的收入和收益須繳納聯邦、州和地方所得税,因為格林控股公司在所得税方面是一家“C”公司。

就我們產生的應税收入而言,單位持有人將對這些收入繳納所得税,無論他們是否獲得現金分配。

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作為合夥企業,我們的單位持有人對他們在我們實現的任何應税收入中的比例份額單獨承擔所得税責任,無論我們是否進行現金分配。

我們的單位持有人扣除合夥損失和分配給他們的費用的能力是有限制的。

在某些情況下,單位持有人扣除我們所產生的損失和費用的比例份額的能力將受到限制,某些交易可能會導致為個人的單位持有人觸發替代最低税額。

如果我們的MRB或GIL的任何利息被確定為應納税,單位持有人可能會承擔納税義務。

在每一筆MRB和GIL交易中,政府發行人以及基礎借款人都已約定並同意遵守所有適用的法律和法規要求,以建立和維持從MRB和GIL賺取的利息的免税地位。不遵守這些要求可能會導致相關投資的利息從發行之日起追溯到聯邦所得税目的可包括在總收入中,無論這種不符合規定發生在什麼時候。如果MRB或GIL的利息收入被視為應納税,管理文件包括各種權利和補救措施,我們得出的結論是,這些權利和補救措施將有助於減輕對受影響的MRB或GIL的利息收入徵税的經濟影響。在這種情況下,我們將執行相關管理文件中規定的所有權利和補救措施,以及根據適用法律可獲得的任何其他權利和補救措施。此外,如果任何MRB或GIL的利息收入免税受到美國國税局的質疑,我們將參與税務和法律程序,以對任何此類挑戰提出異議,並在適當情況下,對任何不利的最終裁決提出上訴。喪失對任何個別MRB或GIL的免税本身並不會導致失去任何無關的MRB或GIL的免税。然而,失去這種免税可能會導致與該等MRB和GIL相關的應税收入分配給我們的單位持有人。

此外,我們已經並可能在未來通過資產證券化計劃獲得債務融資,在這些計劃中,我們將MRB和GIL置於信託中,並有權在支付優先證券利息和信託發行的相關費用後,從信託收到的這些債券的利息中分得一杯羹。我們在這種證券化信託中剩餘權益的描述可能會受到質疑,我們通過這些工具獲得的收入可能會被視為普通應税收入,出於聯邦税收的目的,應包括在我們的總收入中。

如果我們決心成為一個像公司一樣應納税的協會,這將對我們和我們的單位持有人產生不利的經濟後果。

出於聯邦所得税的目的,我們已決定被視為合夥企業。這一決定的目的是消除我們的聯邦和州所得税負擔,並允許我們將我們的MRB和GIL的利息收入轉嫁給我們的單位持有人,這樣他們就不需要為這些收入繳納聯邦所得税。如果我們作為合夥企業的待遇在税務上被成功挑戰,我們將被歸類為公司應納税的協會。這將導致合夥企業的應税收入(如果有的話)被徵税,此外,我們向單位持有人進行的所有現金分配將被視為我們的收益和利潤範圍內的應税股息收入。這些股息的支付將不會被我們扣除。我們的BUC在紐約證券交易所上市交易,根據IRC第7704條,我們將被視為“公開交易的合夥企業”。上市合夥企業通常作為一家公司納税,除非其總收入的90%或更多是符合條件的收入。符合資格的收入包括利息、股息、不動產租金、出售或其他處置不動產的收益、出售或以其他方式處置為產生利息或股息而持有的資本資產的收益,以及某些其他項目。雖然我們認為所有利息收入都是合格收入,但我們的部分或全部收入可能被確定為不是合格收入。在這種情況下,如果任何一年我們的年度總收入的10%以上不是符合條件的收入,我們將作為公司而不是合夥企業繳納聯邦所得税。我們沒有收到,也不打算尋求美國國税局就我們作為合夥企業的身份進行税收方面的裁決。

與政府和監管事務有關的風險

我們沒有根據《投資公司法》註冊。

我們不需要根據1940年修訂的投資公司法(“投資公司法”)註冊為投資公司,因為我們是在豁免的情況下運營的。因此,《投資公司法》中的任何保護條款(如關於無利害關係的董事、證券託管要求以及基金與其顧問之間關係的規定)都不適用於我們。

各信用評級機構對美國主權信用評級或美國政府支持實體(“GSE”)的信用評級的任何下調或預期下調,都可能對我們的業務產生重大不利影響。

我們的TEBS融資設施是我們業務戰略的組成部分,這些融資取決於房地美的投資級評級。如果房地美被降級至投資級以下,將對我們的

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在較長期的基礎上為我們的MRB投資組合提供資金的能力,可能會對我們來自運營的現金流以及我們以當前水平繼續向我們的單位持有人分配的能力產生負面影響。

聯邦託管房地美和相關努力,以及任何影響房地美和美國政府關係的法律法規的變化,都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。

房利美和房地美從2008年開始面臨的問題導致它們被置於聯邦託管之下,並得到美國政府的大力支持,這在聯邦政策制定者中引發了嚴肅的辯論,主題是美國政府在為包括單户和多户抵押貸款在內的抵押貸款提供流動性和信用增強方面的持續作用。其結果是,房利美和房地美未來的角色可能會減少(可能會大幅減少),其擔保義務的性質可能會相對於歷史衡量標準有相當大的限制。或者,房利美和房地美仍有可能完全解散或私有化,如上所述,美國政府可能決定停止向抵押貸款市場提供任何形式的流動性支持。GSE的性質或其擔保義務的任何變化都可能對房地產市場以及我們的業務、運營和財務狀況產生廣泛的不利影響。如果Fannie Mae或Freddie Mac被取消,或其結構發生根本性變化(即限制或取消擔保義務,減少活動的規模和範圍等),我們利用TEBS融資設施的能力將受到實質性和不利的影響。此外,如果房地美不再願意提供與我們未來的GIL投資機會相關的遠期購買承諾,可能會影響我們利用此類投資機會獲得槓桿的能力,使它們可能不會增加經營業績。

該夥伴關係面臨與其資產和業務有關的立法和監管風險,包括根據CRA。

夥伴關係投資目標的許多方面直接受到國家和地方法律和監管環境的影響。法律、法規的變化或法規的解釋都可能對成功實現合夥企業的投資目標構成風險。

目前尚不清楚未來CRA可能會有什麼變化,以及這些變化可能對監管機構或擁有各自版本的CRA的各州產生什麼影響。CRA的變化可能會影響我們的運營,並可能對我們成功實現投資目標構成風險。廢除CRA將顯著降低投資於我們的首選單位對受監管投資者的吸引力。不能保證投資者在優先股的投資將獲得CRA信貸。

以另一參考利率取代倫敦銀行同業拆息(“LIBOR”)可能會對我們的經營業績和財務狀況造成不利影響。

2017年7月,英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈希望在2021年底之前逐步停止使用LIBOR。2021年3月5日,FCA宣佈,某些LIBOR期限將不再由任何管理人提供,或不再具有代表性:(I)在2021年12月31日之後,對於1周和2個月的美元期限,以及(Ii)在2023年6月30日之後,對於剩餘的美元期限。此外,2022年3月15日,包括可調利率(LIBOR)法案在內的2022年綜合撥款法案由美國總裁簽署成為法律。這項立法為2023年6月30日之後到期的金融合同提供了統一的基準更換程序,這些合同不包含明確定義或可行的參考利率後備條款。這項立法還創建了一個安全港,如果貸款人選擇使用美聯儲理事會建議的替代利率,就可以保護他們免受訴訟。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)與由美國大型金融機構組成的指導委員會-另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)已將SOFR確定為其首選的美元計價LIBOR的替代參考利率。SOFR是一種使用美國國債支持的短期回購協議計算的指數。目前,無法預測隨着從倫敦銀行間同業拆借利率基準的過渡,市場將如何應對SOFR或其他替代參考利率的使用,而且仍不確定此類替代參考利率在短期和長期內與LIBOR的密切相關性。截至12月31日,我們的利率與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎的投資資產包括一筆MRB、一筆應税MRB和三筆房地產貸款, 2022年合夥企業一般控制這類投資資產替代參考利率的確定。關於我們的負債,我們的一般擔保信貸額度的利率也與2022年12月31日的LIBOR掛鈎,擔保信貸協議包含了在LIBOR不再可用的情況下選擇替代指數的條款。

雖然我們預計LIBOR的大部分期限將在2023年上半年提供,但也有可能在2023年6月30日之前無法提供LIBOR。例如,如果有足夠數量的銀行拒絕向倫敦銀行間同業拆借利率管理人提交申請,就可能發生這種情況。在這種情況下,與過渡到替代參考匯率相關的風險將加速或放大。因此,如果LIBOR不復存在,我們 我們將需要根據國際掉期和衍生工具協會(“ISDA”)發佈的每一份協議或協議的條款,修訂我們參考LIBOR利率的協議。

逐步取消倫敦銀行同業拆息可能會影響整體短期利率,這可能會增加我們債務融資安排的成本。向替代利率的過渡是複雜的,需要仔細和深思熟慮地考慮和實施,以免擾亂金融市場的穩定。不能保證從倫敦銀行同業拆借利率向替代利率的過渡

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指數不會導致金融市場混亂等問題。此外,從倫敦銀行同業拆借利率轉向替代參考利率可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響,包括我們投資定價的任何變化、我們某些投資和債務融資安排的文件以及這種變化的速度的變化、與當前和預期貸款文件的解釋有關的爭議和其他行動,或者流程和系統的修改。

一般風險因素

我們可能面臨與氣候變化和惡劣天氣的影響相關的風險。

氣候變化的實際影響可能會對我們的投資和經營業績產生實質性的不利影響。在氣候變化導致天氣模式變化的程度上,我們的市場可能會經歷風暴強度的增加和海平面的上升。這些情況可能會對在建物業的進度和成本產生負面影響。隨着時間的推移,這些情況可能會導致與我們的投資資產相關的物業的需求和運營業績下降。氣候變化還可能對我們的業務產生間接影響,因為它增加了財產保險的成本和/或可獲得性,增加了維修和維護成本。不能保證氣候變化不會對我們的投資和經營業績產生實質性的不利影響。

我們越來越依賴信息技術,潛在的破壞、網絡攻擊、安全問題和不斷擴大的社交媒體工具帶來了新的風險。

我們越來越依賴包括互聯網在內的信息技術網絡和系統來處理、傳輸和存儲電子和金融信息,管理和支持各種業務流程和活動,並遵守監管、法律和税務要求。我們信息系統的某些關鍵組件由Greystone的第三方服務提供商和附屬公司託管和支持。如果我們和我們的服務提供商不分配和有效管理必要的資源,以建立和維持適當的技術基礎設施,並維護和保護相關的自動和手動控制流程,我們可能會受到安全漏洞造成的業務中斷或損害。如果我們的任何信息技術系統遭受嚴重損壞、中斷或關閉,而我們的業務連續性計劃不能及時有效地解決這些問題,我們的收入、財務狀況和運營結果可能會受到實質性和不利的影響。我們在報告財務業績時也可能會遇到延遲。此外,當機密信息泄露或系統轉換在正常業務過程中發生時,我們可能會受到業務中斷、訴訟和聲譽損害的負面影響。

我們的第三方服務提供商和Greystone附屬公司主要負責他們自己的信息技術環境的安全,在某些情況下,我們嚴重依賴第三方服務提供商以安全的方式提供和存儲我們的敏感數據。所有此類第三方供應商都面臨與我們類似的網絡安全風險,這可能會擾亂他們的業務,從而對我們產生不利影響。雖然我們在某些情況下提供指導和具體要求,但我們不直接控制任何此類各方的信息技術安全業務,也不直接控制他們在防範網絡安全威脅方面的投資金額。因此,他們的資訊科技系統或他們為我們運作的資訊科技系統,如有任何瑕疵或漏洞,我們都會受到影響。

雖然到目前為止還沒有發生重大事件,但我們不能確定我們的安全努力和措施是否有效,或者如果發生此類事件,我們的財務業績不會受到負面影響。

某些媒體的不當使用可能會導致品牌受損或信息泄露。任何社交網站上關於合作伙伴關係的負面帖子或評論都可能嚴重損害其聲譽。此外,通過外部媒體渠道披露非公開信息可能對夥伴關係產生負面影響。隨着社交媒體的持續擴張,尋找新的切入點帶來了新的挑戰。任何業務中斷或對我們聲譽的損害都可能對我們的財務狀況、運營結果和我們的BU的市場價格產生負面影響。

項目1B。取消解析D工作人員評論。

項目2.新聞歌劇。

該合夥公司在14301 FNB Parkway,Suite211,Omaha,Nebraska 68154進行業務運營並保持其公司辦公室。夥伴關係認為,在可預見的未來,這個辦事處足以滿足其業務需求。

我們的每一項MRB和GIL投資都以多户住宅、高級住宅或商業物業為抵押。我們也有房地產貸款,這些貸款也是以這些物業為抵押的,但不持有所有權或任何其他物業權益。

36


 

截至2022年12月31日,我們擁有Paseo的Suite和某些持有用於開發的土地,這些土地在MF Properties部門中報告。我們將一項合資股權投資記錄為綜合VIE,並於2022年12月31日在市場費率合資投資部門中報告。我們的房地產資產摘要如下:

 

截至2022年12月31日的房地產資產

 

屬性名稱

 

位置

 

數量
單位

 

 

土地和土地
改進

 

 

建築物和
改進

 

 

賬面價值

 

Paseo上的套房

 

加利福尼亞州聖地亞哥

 

 

384

 

 

$

3,199,244

 

 

$

39,799,082

 

 

$

42,998,326

 

在聖馬科斯的優勢

 

德克薩斯州聖馬科斯

 

(1)

 

 

 

2,660,615

 

 

 

1,003,857

 

 

 

3,664,472

 

持有土地以供發展

 

 

 

(2)

 

 

 

1,551,196

 

 

 

-

 

 

 

1,551,196

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

48,213,994

 

減去累計折舊

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(11,663,516

)

房地產資產淨值

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

36,550,478

 

(1)
這些資產由一家合併的競標開發市價多户物業的公司擁有。進一步資料見合併財務報表第8項附註5。
(2)
持有的開發土地包括南卡羅來納州里奇蘭縣和內華達州奧馬哈的土地和開發成本。

 

合夥企業定期參與與其業務相關的普通和例行訴訟。根據吾等的判斷,吾等並無任何與吾等的投資有關的重大待決法律程序或任何與吾等的投資相關的物業須受其約束的法律程序,而有關決議預期會對吾等的綜合經營業績、現金流或財務狀況產生重大不利影響。

項目4.地雷嚴格披露。

不適用。

37


 

部分第二部分:

項目5.登記人普通股、相關證券持有人事項和發行人購買股權證券的市場

市場信息

該夥伴關係的Bucs在紐約證券交易所交易,交易代碼為“GHI”。

Buc Holder信息

截至2023年1月31日,我們有22,538,878桶未償還,總共約16,200名紀錄保持者持有。此外,截至2022年12月31日,該夥伴關係為16名個人持有的87,334個單位頒發了未授予的限制單位獎(“RUA”或“RUAS”)。

分配

合夥企業按BUC支付的未來分配將由其普通合夥人自行決定,並將基於財務、資本和現金流考慮。此外,未償還優先股的持有人有權根據合夥協議規定的條款和金額,在普通合夥人宣佈時,從合法可供分配的資金中獲得非累積現金分配。分配給BUS的分配排在優先分配單元的分配之後,因此,在某些情況下這種分配可能受到限制。關於首選單位的進一步説明,見夥伴關係合併財務報表附註20。該夥伴關係目前預計今後將繼續按其首選單位和單位進行付款分配。

股權薪酬計劃信息

下表提供了截至2022年12月31日該夥伴關係的股權證券目前被授權發行的補償計劃的信息:

 

 

 

擬發行的股份數目
在行使未償還債務時
期權、認股權證和權利

 

 

的加權平均價格
未償還期權、認股權證、
和權利

 

 

剩餘股數
可供未來發行
在股權薪酬下
圖則(不包括股份
反映在(A)欄)

 

 

計劃類別

 

(a)

 

 

(b)

 

 

(c)

 

 

股權補償計劃
由單位持有人批准

 

 

87,334

 

 

$

-

 

 

 

478,155

 

(1)

股權薪酬計劃備註
由單位持有人批准

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

總計

 

 

87,334

 

 

$

-

 

 

 

478,155

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(1)代表根據修訂和重新發布的Greystone Housing Impact Investors LP 2015股權激勵計劃仍可供未來發行的BIG。

 

未登記的股權證券銷售

該夥伴關係在2022年或2021年沒有出售任何未根據修訂後的1933年《證券法》註冊的BIC。2022年或2021年,未註冊的優先股沒有銷售。

該夥伴關係在2022年第四季度沒有回購任何未償還的庫存。

38


 

第六項。[已保留]

39


 

項目7.管理層對以下問題的討論和分析財務狀況及經營業績。

一般信息

在本管理層的討論和分析中,所有提及的“我們”、“我們”和“合夥企業”指的是Greystone Housing Impact Investors LP、其合併子公司和所有提交期間的合併VIE。見合夥企業合併財務報表附註2和附註5,以供進一步披露。

2022年4月1日,夥伴關係對其未清償的BU進行了三取一的反向單位拆分(“反向單位拆分”)。2022年10月31日,夥伴關係完成了以額外BUC的形式進行的分配,截至2022年9月30日,每個BUC的未償還BUC的比率為0.01044 BUS(“第三季度BUS分配”)。2023年1月31日,夥伴關係完成了以額外BUS的形式進行的分配,截至2022年12月30日,每個BUC的未償還BUC的比率為0.0105 BUS(“第四季度BUS分配”,與第三季度BUS分配統稱為“BUS分配”)。本項目7所列數額已作了調整,以反映追溯基礎上的反向單位分配和Bucs分配。

執行摘要

該夥伴關係成立於1998年,主要目的是收購由州和地方住房當局發行的抵押貸款收入債券(“MRB”)組合,為負擔得起的多户住房、老年人住房和商業地產提供建設和/或永久融資。我們還投資於政府發行人貸款(“GILS”),類似於MRB,為負擔得起的多户住房物業提供建設融資。我們預計並相信,從這些MRB和GIL收到的利息可以從聯邦所得税的總收入中剔除。我們還投資於其他類型的證券,這些證券可能以房地產為抵押,也可能不以房地產為抵押,並可能向多户房產發放財產貸款,這些房產可能由我們持有的MRB或GIL提供資金,也可能不以房地產為抵押。

我們還對非合併實體進行非控制性股權投資,用於建設、穩定和最終出售市價多户物業。如果現金可用於通過運營、再融資或出售財產進行分配,我們有權獲得分配。此外,合夥企業可收購及持有多户、學生及長者住宅物業(“明富地產”)的權益,直至管理層決定其“最高及最佳用途”為止。

截至2022年12月31日,我們有四個可報告的部門:(1)負擔得起的多家庭MRB投資,(2)老年人和熟練護理MRB投資,(3)市價合資投資和(4)MF Properties。我們單獨報告合併和抵銷信息,因為我們不將某些項目分配給細分市場。合併經營報表上的所有“一般和行政費用”都在可負擔的多家庭住房抵押貸款和住房抵押貸款投資部門中報告。更多詳情見夥伴關係合併財務報表附註2和附註24。下表提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度我們部門活動的摘要信息(以千美元為單位):

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

2022

 

 

總數的百分比

 

 

2021

 

 

總數的百分比

 

總收入

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

經濟實惠的多家庭MRB投資

 

$

63,375

 

 

 

78.2

%

 

$

46,199

 

 

 

67.5

%

老年人和熟練護理人員MRB投資

 

 

713

 

 

 

0.9

%

 

 

78

 

 

 

0.1

%

市價合營投資

 

 

9,130

 

 

 

11.3

%

 

 

14,967

 

 

 

21.9

%

明富環球地產

 

 

7,856

 

 

 

9.7

%

 

 

7,209

 

 

 

10.5

%

總收入

 

$

81,074

 

 

 

 

 

$

68,453

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

淨收益(虧損)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

經濟實惠的多家庭MRB投資

 

$

17,331

 

 

 

26.4

%

 

$

8,620

 

 

 

22.6

%

老年人和熟練護理人員MRB投資

 

 

705

 

 

 

1.1

%

 

 

72

 

 

 

0.2

%

市價合營投資

 

 

48,054

 

 

 

73.3

%

 

 

30,056

 

 

 

78.9

%

明富環球地產

 

 

(528

)

 

 

-0.8

%

 

 

(648

)

 

 

-1.7

%

淨收入

 

$

65,562

 

 

 

 

 

$

38,100

 

 

 

 

企業責任

我們致力於企業責任和制定符合這一承諾的環境、社會和治理(“ESG”)政策和實踐的重要性。我們相信,這些政策和做法的實施和維持有利於為夥伴關係服務的員工,支持我們的單位持有人的長期業績,並對社會和環境產生積極影響。

40


 

環境責任

在我們的經濟適用房投資活動中實現環境和可持續發展目標對我們來説很重要。積極環境投資的機會對我們是開放的,因為私人活動、債券交易量上限和LIHTC分配是由我們的MRB和GIL投資資助的大多數新建或收購/修復經濟適用房物業的資本結構的關鍵組成部分。根據IRC第42條的要求,這些資源由各州通過競爭性申請程序根據各州特定的合格分配計劃(“QAP”)分配給我們的房地產贊助商。每個州都通過獎勵某些財產特徵的申請評分或排名系統來實施其公共政策目標。各州QAP獎勵的一些共同特徵是交通便利設施(靠近各種形式的公共交通)、靠近公共服務(公園、圖書館、大型超市或老年中心)以及能源效率/可持續性。一些州特定的QAP有必須滿足的最低能效標準,例如使用低用水需求的景觀、能源之星電器和熱水器,以及GREENGUARD Gold認證的絕緣材料。由於我們只能為成功申請的物業提供資金,我們與我們的贊助商客户合作,最大限度地利用這些環境特徵,使他們的申請能夠在每個州的QAP下獲得儘可能多的積分。在2022年間,我們完成了以下MRB和GIL投資,這些投資與通過州特定QAP同時獲得私人活動債券上限和LIHTC分配的物業有關:

屬性名稱

 

項目類型

 

投資類型

 

合夥企業投資承諾總額

 

 

環境亮點

在《企業家》雜誌的實習經歷

 

新建築

 

MRB和應税MRB

 

$

72,000,000

 

 

-能源之星家電
-Greenguard Gold認證絕緣
-缺水和維護環境美化

在帝國的居住權

 

新建築

 

MRB和應税MRB

 

 

88,404,500

 

 

-能源之星家電
-Greenguard Gold認證絕緣
-缺水和維護環境美化

白玉蘭高地

 

收購與康復

 

GIL與房產貸款

 

 

30,700,000

 

 

-能源之星家電
-低流量固定裝置
-期待EarthCraft多家庭認證

罌粟樹林I

 

新建築

 

GIL和應税GIL

 

 

56,846,000

 

 

-能源之星家電
-Greenguard Gold認證絕緣
-缺水和維護環境美化

罌粟林II

 

新建築

 

GIL和應税GIL

 

 

33,191,300

 

 

-能源之星家電
-Greenguard Gold認證絕緣
-缺水和維護環境美化

罌粟樹林III

 

新建築

 

GIL和應税GIL

 

 

63,600,000

 

 

-能源之星家電
-Greenguard Gold認證絕緣
-缺水和維護環境美化

總計

 

 

 

 

 

$

344,741,800

 

 

 

 

41


 

2021年,我們獲得了由Meadow Valley獲得的MRB投資,Meadow Valley是密歇根州特拉弗斯城的一個即將建設的154個單元的老年人住房設施。部分建設融資是通過商業地產評估清潔能源(C-PACE)計劃提供的,該計劃是一種國家政策支持的融資機制,允許開發商獲得使可再生能源可獲得和具有成本效益所需的資本。就Meadow Valley而言,C-Pace融資2,480萬美元,用於資助節能設備,包括高能效窗户、屋頂、牆壁、供暖、製冷、室內外照明、熱水和低流量固定裝置。C-Pace融資是通過對物業壽命進行物業税評估來償還的。許多貸款人反對用C-PACE融資為房地產融資,因為納税評估是房地產的優先義務。我們已經制定了承保程序,允許借款人獲得C-Pace融資,同時仍能滿足我們的安全和承保要求。我們將繼續評估與利用C-PACE融資進行未來投資的物業相關的投資機會,因為我們希望鼓勵借款人使用清潔能源設計和建設實踐。

Paseo MF Property上的套房由該合夥企業全資擁有,是LEED銀牌認證物業。LEED為健康、高效、碳排放和節約成本的綠色建築提供了一個框架。為了獲得LEED認證,酒店通過遵守涉及碳、能源、水、廢物、交通、材料、健康和室內環境質量的先決條件和積分來獲得積分。此外,該物業還有三個屋頂太陽能電池板陣列,為當地電力系統提供可再生能源。其中兩個陣列由當地公用事業提供商在物業租賃的屋頂空間擁有,第三個陣列歸物業所有。

我們致力於將公司運營對環境的整體影響降至最低。合作伙伴關係的運營主要由Greystone Manager的14名員工管理,因此我們對環境的影響相對較小,並且有足夠的設施來擴大我們的員工基礎,而不需要額外的物理空間。

社會責任

我們的MRB和GIL投資直接支持美國各地體面、安全和衞生的負擔得起的多户住房的建設、修復和穩定運營。開發負擔得起的多户住房在聯邦和州一級得到了相對廣泛的立法支持。確保我們的MRB和GIL投資的每一處房產都必須保持為極低收入(佔地區中位數收入的30%)、極低收入(佔AMI值的50%)和低收入組合預留的最低百分比 (80%的急性心肌梗死)租户符合IRC準則,物業業主通常同意超過IRC的最低要求。向符合入息資格的租户收取的租金,往往只限於租户收入的某個百分比,使他們更容易負擔得起。對於任何與低收入住房税收抵免房產相關的新發起的MRB或GIL,必須限制租户收入和向這些低收入家庭收取的租金。此外,與我們的MRB投資相關的某些借款人是非營利性實體,提供與其慈善目的一致的負擔得起的多户住房。這些物業為低收入和市價租户提供寶貴的住房和支持服務,並在他們所在的地理和社會社區創造住房多樣性。

下表按投資資產類別彙總了與合夥企業資助的負擔得起的多户物業相關的住宅租賃單元數量,這些住宅租賃單位具有某種形式的租户收入或租金限制,這一點得到了截至2022年12月31日地方政府土地記錄上記錄的監管協議的證明:

 

 

單位總數

 

 

物業數量

 

 

國家數量

 

報告的資產價值

 

 

合夥企業總資產的百分比

MRB和應税MRB

 

 

10,247

 

 

 

64

 

 

12

 

$

748,659,112

 

 

48%

GILS、應税GILS及相關物業貸款

 

 

2,419

 

 

 

13

 

 

6

 

 

438,232,932

 

 

28%

總計

 

 

12,666

 

 

 

77

 

 

 

 

$

1,186,892,044

 

 

76%

根據1977年《社區再投資法案》(CRA),某些投資可能有資格獲得監管信貸,以幫助滿足其所在社區的信貸需求,包括低收入和中等收入(LMI)社區。有關普通合夥人認為有資格根據CRA獲得監管信貸的合夥企業資產的進一步信息,請參閲下文第7項中的“社區投資”。

我們和Greystone致力於支持我們的員工隊伍。Greystone實施了旨在吸引、留住和激勵為合作伙伴提供服務的員工以實現卓越業績的評估和薪酬政策。Greystone還提供正式和非正式培訓計劃,以提高為合作伙伴關係提供服務的員工的技能,並向Greystone灌輸公司政策和實踐。我們還致力於確保為第三方承包商工作的人員的安全,這些承包商在作為我們投資資產基礎的物業提供服務。具體來説,就在建物業而言,我們會研究承建商的安全紀錄,並透過檢討獨立的建造工程監察報告,監察安全事故。

42


 

Greystone和夥伴關係致力於多樣性、公平和包容性(Dei)。Greystone Dei的具體舉措包括支持多元化勞動力的正式多元化培訓和員工資源小組,以及領導和建議所有Dei相關工作、活動和學習的正式dei委員會和dei領導委員會。在Greystone Manager負責該夥伴關係運營的14名員工中,有3名是女性,1名員工被認為是種族多元化。

公司治理

Greystone Manager作為合夥企業普通合夥人的普通合夥人,致力於符合我們單位持有人和利益相關者利益的公司治理。我們為相關員工和合作夥伴設定了很高的道德標準。我們定期審查並酌情更新我們管理道德行為和負責任行為的政策,以支持我們可持續和持續的成功。我們的商業行為和道德準則適用於為合作伙伴關係提供服務的所有Greystone人員,並可在合作伙伴關係的網站上找到。所有員工必須每年確認他們已閲讀並理解《商業行為和道德規範》。我們鼓勵員工與他們的主管或通過我們的第三方管理熱線保密地分享任何道德或合規方面的問題。我們維持正式的合規政策,以調查道德或合規問題,並保護舉報人。我們的政策旨在滿足2022年《薩班斯-奧克斯利法案》和1934年《證券交易法》的要求和標準。

Greystone Manager的管理董事會在公共、私人和非營利部門的各個行業帶來了一套多樣化的技能和經驗。灰石經理董事會的組成符合適用於合夥企業的紐約證券交易所上市規則和美國證券交易委員會規則。根據適用的美國證券交易委員會和紐約證券交易所獨立性要求,Greystone Manager審計委員會的所有成員都是獨立的,其中兩人有資格成為“審計委員會財務專家”。在Greystone Manager的六名經理中,有一名經理是女性。

Greystone管理委員會高度參與該夥伴關係的管理和運作。我們的非獨立經理是Greystone的員工,他們定期監控我們運營環境和資本市場的發展,並定期與管理層討論這些發展。我們的一位經理是我們投資委員會的成員,該委員會負責預先批准所有新投資。我們定期監測和評估實現業務目標的風險,並在定期舉行的會議和定期的非正式討論中與審計委員會和全體管理人員討論此類風險評估。下表彙總了2022年期間的會議次數和出席人數:

 

 

會議次數

 

出席率

管理委員會

 

4

 

100%

審計委員會

 

4

 

100%

 

經濟實惠的多家庭MRB投資細分市場

該夥伴關係的主要目的是收購和持有已發行的住房抵押貸款組合,以在其市場區域內為住宅物業和商業物業提供建築和/或永久融資。我們還投資了包括在這一類別中的應税MRB、GIL、應税GIL和物業貸款。我們合併業務報表上的所有“一般和行政費用”都在這一部分中列報。截至2022年12月31日,我們擁有76家MRB和13家GIL,未償還本金總額為7.663億美元,未償還本金總額為3.002億美元。其中大多數是由各州和地方住房當局發放的,為美國16個州的78處多户和老年人住房物業提供建設和/或永久融資,這些住房共有13 241個出租單位。

截至2021年12月31日,我們擁有74家MRB和9家GIL,未償還本金總額為6.976億美元,未償還本金總額為1.848億美元。其中大多數是由各州和地方住房當局發放的,用於為分佈在美國17個州的76處多户和老年人住房提供建設和/或永久融資,這些住房共有12,584個出租單位。

我們的MRB、應税MRB、GIL、應税GIL和某些房地產貸款是由抵押或信託契約擔保的。一個MRB由田納西州一家商業輔助醫療機構的地面、設施和設備保障。與多户財產有關的財產貸款也包括在這一部分中,可以也可以不通過抵押或信託契約來擔保。

43


 

下表比較了可負擔得起的多家庭MRB投資部門在所示期間的經營業績(以千美元為單位):

 

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

 

2022

 

 

2021

 

 

$Change

 

 

更改百分比

 

經濟實惠的多家庭MRB投資

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

總收入

 

 

$

63,375

 

 

$

46,199

 

 

$

17,176

 

 

 

37.2

%

利息支出

 

 

 

28,545

 

 

 

20,382

 

 

 

8,163

 

 

 

40.1

%

分部淨收入

 

 

 

17,331

 

 

 

8,620

 

 

 

8,711

 

 

 

101.1

%

 

2022年和2021年12月31日終了年度比較

與2021年同期相比,2022年總收入有所增加,主要原因是:

最近收購MRB的利息收入增加了約600萬美元,但由於贖回和本金償還,MRB投資的利息收入減少了約500萬美元,抵消了這一增長;
來自較高的GIL投資餘額和較高的平均利率的利息收入增加約680萬美元;
其他利息收入增加約510萬元,原因是額外的物業貸款、應課税的按揭證券和應課税的基本貸款及平均利率上升;
2022年贖回之前處於非應計狀態的俄亥俄地產、Live 929公寓和Cross Creek物業貸款時收到的付款的其他利息收入增加了約320萬美元;
利息收入增加約150萬美元,原因是CrosCreek MRB在2022年9月按面值贖回時增加了貼現;
由於現金結餘產生的利息增加,其他利息收入增加約140萬美元;
2021年7月贖回玫瑰木聯排別墅A系列和南點公寓A系列MRB時確認的或有利息收入減少約180萬美元。

與2021年同期相比,2022年的總利息支出增加,主要原因是:

增加約300萬美元,原因是平均未償還本金增加約2.069億美元;
增加約1100萬美元,原因是浮動利率債務融資的平均利率較高;
遞延融資成本攤銷增加約110萬美元,其中包括在2022年贖回和重新發行某些TOB融資時確認為利息支出的約719,000美元以前未攤銷的遞延融資成本;以及
減少約700萬美元,原因是利率衍生工具的公平市場價值因市場利率上升而增加。

與2021年同期相比,2022年部門淨收入有所增加,原因如下:

收入總額和利息支出總額變動情況詳見下表;
2021年與撥備中心2014-1年度中期預算有關的信貸損失準備金減少約190萬美元;
2021年與Live 929公寓物業貸款有關的貸款損失準備金減少約444,000美元;以及
一般和行政費用增加,原因是由於管理的資產增加,支付給AFCA2的管理費增加了約120萬美元,員工工資、獎金和福利增加了約899,000美元,限制性單位獎勵補償增加了約254,000美元,差旅費用增加了約140,000美元,年度保險費增加了約107,000美元。

44


 

下表彙總了2022年和2021年該部門的淨利息收入、平均餘額和從計息資產獲得的相關收益和產生的計息負債,以及包括在總收入中的其他收入。平均結餘主要是根據各自期間的月平均數計算的。所有的美元金額都以千為單位。

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

2022

 

 

2021

 

 

 

 

平均值
天平

 

 

利息
收入/
費用

 

 

平均值
費率
賺得/
已支付

 

 

平均值
天平

 

 

利息
收入/
費用

 

 

平均值
費率
賺得/
已支付

 

 

生息資產:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

抵押貸款收入債券

 

$

693,043

 

 

$

40,825

 

 

 

5.9

%

(1)

$

661,731

 

 

$

38,272

 

 

 

5.8

%

 

政府發行人貸款

 

 

239,393

 

 

 

11,330

 

 

 

4.7

%

 

 

132,593

 

 

 

4,498

 

 

 

3.4

%

 

房產貸款

 

 

109,524

 

 

 

8,874

 

 

 

8.1

%

(2)

 

25,674

 

 

 

1,211

 

 

 

4.7

%

 

其他投資

 

 

14,096

 

 

 

852

 

 

 

6.0

%

 

 

3,164

 

 

 

257

 

 

 

8.1

%

 

生息資產總額

 

$

1,056,056

 

 

$

61,881

 

 

 

5.9

%

 

$

823,162

 

 

$

44,238

 

 

 

5.4

%

 

或有利息收入

 

 

 

 

 

-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1,849

 

 

 

 

 

非投資收益

 

 

 

 

 

1,494

 

 

 

 

 

 

 

 

 

112

 

 

 

 

 

總收入

 

 

 

 

$

63,375

 

 

 

 

 

 

 

 

$

46,199

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

計息負債:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

信用額度

 

$

21,604

 

 

$

883

 

 

 

4.1

%

 

$

8,360

 

 

$

246

 

 

 

2.9

%

 

固定TEBS融資

 

 

262,820

 

 

 

10,353

 

 

 

3.9

%

 

 

286,485

 

 

 

11,108

 

 

 

3.9

%

 

可變TEBS融資

 

 

76,298

 

 

 

2,044

 

 

 

2.7

%

 

 

77,647

 

 

 

1,100

 

 

 

1.4

%

 

可變擔保票據 (3)

 

 

102,885

 

 

 

5,717

 

 

 

5.6

%

 

 

103,260

 

 

 

2,357

 

 

 

2.3

%

 

固定期限TOB融資

 

 

12,895

 

 

 

255

 

 

 

2.0

%

 

 

12,990

 

 

 

358

 

 

 

2.8

%

 

可變TOB融資

 

 

481,731

 

 

 

14,221

 

 

 

3.0

%

 

 

262,603

 

 

 

4,268

 

 

 

1.6

%

 

遞延融資成本攤銷

 

不適用

 

 

 

2,078

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

 

968

 

 

不適用

 

 

衍生公允價值調整

 

不適用

 

 

 

(7,006

)

 

不適用

 

 

不適用

 

 

 

(23

)

 

不適用

 

 

計息負債總額

 

$

958,233

 

 

$

28,545

 

 

 

3.0

%

 

$

751,345

 

 

$

20,382

 

 

 

2.7

%

 

淨利息收入/利差 (4)

 

 

 

 

$

33,336

 

 

 

3.2

%

 

 

 

 

$

23,856

 

 

 

2.9

%

 

 

(1)
利息收入包括150萬美元,這是由於CrosCreek MRB在2022年按面值贖回時產生的折扣增加。若剔除此項,平均利率為5.7%。
(2)
利息收入包括2022年期間之前處於非應計狀態的房地產貸款收到的320萬美元付款。剔除這些項目後,貸款平均利率為5.2%。
(3)
利息支出是在合夥企業的總回報掉期協議上報告的扣除收入/損失後的淨額。
(4)
淨利息收入等於產生利息的資產的總利息收入減去有息負債的總利息支出之差。淨息差等於年化淨利息收入除以期內平均計息負債。

45


 

下表彙總了2022年至2021年期間利息收入和利息支出的變化,以及這些差異可歸因於1)生息資產和有息負債數量的變化,或2)生息資產和有息負債的利率變化的程度。所有的美元金額都以千為單位。

 

 

 

截至2022年12月31日與2021年12月31日止年度

 

 

 

 

總計
變化

 

 

平均值

$Change

 

 

平均值
費率
$Change

 

 

生息資產:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

抵押貸款收入債券

 

$

2,553

 

 

$

1,811

 

 

$

742

 

(1)

政府發行人貸款

 

 

6,832

 

 

 

3,623

 

 

 

3,209

 

 

房產貸款

 

 

7,663

 

 

 

3,955

 

 

 

3,708

 

(2)

其他投資

 

 

595

 

 

 

888

 

 

 

(293

)

 

生息資產總額

 

$

17,643

 

 

$

10,277

 

 

$

7,366

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

計息負債:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

信用額度

 

$

637

 

 

$

390

 

 

$

247

 

 

固定TEBS融資

 

 

(755

)

 

 

(918

)

 

 

163

 

 

可變TEBS融資

 

 

944

 

 

 

(19

)

 

 

963

 

 

可變擔保票據(3)

 

 

3,360

 

 

 

(9

)

 

 

3,369

 

 

固定期限TOB信託融資

 

 

(103

)

 

 

(3

)

 

 

(100

)

 

可變TOB融資

 

 

9,953

 

 

 

3,561

 

 

 

6,392

 

 

遞延融資成本攤銷

 

 

1,110

 

(4)

不適用

 

 

 

1,110

 

 

衍生公允價值調整

 

 

(6,983

)

 

不適用

 

 

 

(6,983

)

 

計息負債總額

 

$

8,163

 

 

$

3,002

 

 

$

5,161

 

 

淨利息收入

 

$

9,480

 

 

$

7,275

 

 

$

2,205

 

 

 

(1)
可歸因於匯率的平均變化包括在2022年按面值贖回Cross Creek MRB時產生的150萬美元的折扣增值。
(2)
可歸因於利率的平均變化包括2022年期間之前處於非應計狀態的房地產貸款收到的320萬美元付款。
(3)
利息支出是在合夥企業的總回報掉期協議上報告的扣除收入/損失後的淨額。
(4)
部分原因是之前未攤銷的遞延融資成本719,000美元,這些成本分別在2022年贖回和重新發行某些TOB融資時確認為利息支出。

業務事項

確保我們的MRB的多户物業都是我們MRB的當前合同償債付款,截至2022年12月31日,我們沒有收到任何關於免除合同償債付款的請求。我們繼續定期與多户物業的業主和物業管理服務提供商討論新冠肺炎的運營和潛在的揮之不去的影響,以確保我們的MRB。我們在與某些物業經理的交談中注意到,一些租户在2022年期間利用了租金支付減免計劃。我們確實觀察到,由於新冠肺炎,確保我們的MRB的多户物業的入住率和運營業績略有下降。然而,經營結果,加上可獲得的準備金,使所有財產在合同償債付款上都是現貨。如果未來物業營運業績大幅下降,我們可能會選擇透過補充物業貸款為物業提供支援,以防止相關的中位數按揭貸款出現違約。

截至2022年12月31日,我們唯一獲得MRB的學生公寓Live 929公寓的入住率為91%,低於2021年9月至2022年5月學年期間95%的平均入住率。然而,借款人在2022-2023學年以更高的租金租賃了單元,因此總體收入預計將增加。2022年1月,借款人完成了該物業擔保的所有優先債務的重組,截至2022年12月31日,借款人支付了所有合同MRB本金和利息。

確保供應中心2014-1 MRB的質子治療中心於2022年7月成功出售破產,債務人和破產法院正在敲定清算計劃。我們有權向所有MRB持有者支付大約9.2%的收益。截至2022年12月31日,我們報告的MRB賬面淨值(包括應計利息)為460萬美元,用於GAAP目的,這是我們對清算後最終將獲得的收益的估計。我們在2023年1月收到了370萬美元的部分清算收益,預計剩餘收益將在最終清算時收到。

建築和修復活動繼續在確保我們的GIL、應税GIL和相關物業貸款的物業進行。截至2022年12月31日,13個基礎經濟適用房中的6個已開始租賃業務。到目前為止,這些物業沒有經歷過任何材料供應鏈中斷,無論是建築材料還是勞動力,也沒有發生任何材料建築成本超支。

46


 

由於我們的許多GIL投資和某些MRB投資具有浮動利率,我們定期監測利息成本與每個物業開發預算中的資本化利息儲備、可用建築預算應急餘額以及基礎物業業主對某些股權承諾的資金情況進行比較。儘管原始開發預算的規模考慮到了潛在的加息,但最近加息的速度導致建設期間的實際利息成本超過了最初的預測。我們注意到,一些已建成或接近完工的物業產生的利息成本已超過資本化利息儲備。在這種情況下,開發商要麼重新分配其他可用儲備和或有事項,推遲他們的開發商費用,要麼在施工期間直接支付現金,以確保支付所有利息,並避免執行我們對開發商及其附屬公司的追索權擔保。此外,這類項目有開發商竣工擔保,以及LIHTC股權投資者出資,只有在項目完成和穩定後才能獲得税收抵免。

老年人和熟練護理人員MRB投資細分市場

老年人和熟練護理MRB投資部門為老年人住房和熟練護理物業提供收購、建設和永久融資。老年人住房由獨立生活、輔助生活和記憶護理單元組成。

截至2022年12月31日,我們擁有一家MRB,未償還本金總額為470萬美元,尚未償還的承諾是在建設期間提供3930萬美元的額外資金。這份MRB的發行是為了資助密歇根州特拉弗斯城一個綜合的獨立生活、輔助生活和記憶護理物業的建設和穩定,該物業總共有154個單元。此外,2021年,我們為德克薩斯州休斯頓一家熟練護理機構擔保的房地產貸款提供了資金,這筆貸款於2022年9月被贖回。

下表比較了老年人和熟練護理MRB投資部門在所示期間的運營結果(以千美元為單位):

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

2022

 

 

2021

 

 

$Change

 

 

更改百分比

 

老年人和熟練護理投資

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

總收入

 

$

713

 

 

$

78

 

 

$

635

 

 

 

814.1

%

利息支出

 

 

6

 

 

 

-

 

 

 

6

 

 

不適用

 

分部淨收入

 

 

705

 

 

 

72

 

 

 

633

 

 

 

879.2

%

 

這部分業務於2021年12月開始運營。確保我們MRB的Meadow Valley物業目前正在利用我們的投資承諾為建設成本提供資金。

市價合資投資細分市場

市價合營投資部分包括我們對市價多户物業的非控股合營股權投資,亦稱為我們對未合併實體或合營公司股權投資的投資,以及市價多户物業到期的物業貸款。我們的合資股權投資本質上是被動的。根據該實體的運營協議,我們的合資夥伴控制着對每個物業的運營監督。所有物業均由一家附屬於我們合資夥伴的物業管理公司管理。至於何時出售個別物業,由我們的合資夥伴根據其對當地市場狀況和當前租賃趨勢的看法做出決定。

我們合資夥伴的一家關聯公司為我們的Vantage股權投資的優先回報提供擔保,截止日期約為開工後五年。我們使用權益法對我們的合資股權投資進行核算,並確認我們在持有期間的優先回報。物業出售後,淨收益將根據實體經營協議進行分配。分配給我們的銷售收益代表以前未確認的優先收益和銷售收益,在收到時在淨收益中確認。從歷史上看,我們的合資企業股權投資的大部分收入在出售時確認。因此,在出售房產和贖回股權投資的那些季度,我們可能會經歷重大的收入確認。

47


 

下表比較了所示時期的市場費率合資投資部門的經營業績(以千美元為單位):

 

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

 

2022

 

 

2021

 

 

$Change

 

 

更改百分比

 

市價合營投資

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

總收入

 

 

$

9,130

 

 

$

14,967

 

 

$

(5,837

)

 

 

-39.0

%

利息支出

 

 

 

870

 

 

 

428

 

 

 

442

 

 

 

103.3

%

出售非合併實體投資的收益

 

 

 

39,805

 

 

 

15,521

 

 

 

24,284

 

 

 

156.5

%

分部淨收入

 

 

 

48,054

 

 

 

30,056

 

 

 

17,998

 

 

 

59.9

%

 

2022年和2021年12月31日終了年度比較

與2021年相比,2022年總收入減少的主要原因如下:

2021年至2022年期間,股權投資收入增加了約220萬美元,為合資企業股權投資做出了貢獻;
由於2021年11月斯通克里克的Vantage和考文垂的Vantage的優先回報分配,投資收入淨減少約320萬美元;
2021年因銷售鮑德斯維爾的Vantage、布爾弗德的Vantage和德國城鎮的Vantage而確認的投資收入分別減少約240萬美元、140萬美元和86.2萬美元;以及
由於2022年3月出售位於默弗里斯伯勒的Vantage,投資收入減少了約22.2萬美元。

2022年的利息支出與我們的一般LOC有關,主要由我們的合資股權投資擔保。

2022年出售合資企業股權投資的收益主要包括以下內容:

2022年3月以大約1650萬美元的價格出售默弗里斯伯勒的Vantage;
2022年5月以約1,270萬美元的價格出售位於Westover Hills的Vantage;以及
2022年7月出售奧康納的Vantage,獲得約1060萬美元的收益。

2021年出售合資企業股權投資的收益主要包括以下幾個方面:

2021年3月以大約280萬美元的價格出售德國城鎮的Vantage;
2021年5月以大約550萬美元的價格出售鮑德斯維爾的Vantage;
2021年8月以大約700萬美元的價格出售布爾韋德的Vantage;以及
2021年11月收到約294 000美元,原因是解決了與2019年9月在巴拿馬城海灘出售Vantage有關的或有收益。

與2021年相比,2022年分部淨收入的變化主要是由於上文討論的未合併實體的總收入和銷售收益的變化。

業務事項

我們注意到,儘管建築材料,特別是木材和商品的市場價格普遍波動,但迄今沒有材料建造成本超支。此外,我們注意到,儘管在當前的商業環境中發現了普遍的供應鏈限制,但在確保建造我們合資股權投資公司所需物業所需的材料和勞動力方面沒有實質性問題。與我們的合資公司股權投資相關的建築貸款通常具有可變利率,因此我們定期監測利息成本與每個物業開發預算中的資本化利息儲備和可用的建築預算或有餘額的比較。儘管最初的開發預算規模考慮到了潛在的加息,但最近加息的速度導致建設期間的實際利息成本超過了最初的預測。吾等注意到,部分已落成或接近落成的物業產生的利息成本已超過資本化利息儲備,但有足夠的建設或有或有,或發展商已將部分發展商費用延遲至完成,或有其他資金支付賺取的發展商費用。在沒有其他發展的情況下,此類利息成本超支可能會導致我們的合資股權投資的回報較低。

48


 

截至2022年12月31日,有三個投資項目的入住率穩定在90%或以上:Conroe的Vantage、Stone Creek的Vantage和考文垂的Vantage。石溪的Vantage和考文垂的Vantage於2023年1月出售,出售收益總計約1520萬美元,將於2023年第一季度確認。在Tomball的Vantage和在Helotes的Vantage已經完成建設,處於初始租賃階段,截至2022年12月31日分別有79%和57%的入住率。

2022年10月和11月,我們履行了對Frestone Greeley和Frestone Cresta Bella的承諾,這兩處房產都是一處待建的市價多户型房產。這是我們與Frestone開發團隊作為管理成員進行的第一筆投資。Frestone開發集團的主要負責人以前隸屬於Vantage開發集團,並密切參與了我們迄今的20家Vantage合資企業股權投資。弗里斯通和Vantage開發集團將通力合作,完成合作夥伴關係剩餘的8個Vantage品牌合資企業股權投資並最終出售。Vantage開發集團的其餘主要負責人可能會向合夥企業提供未來的合資企業股權投資機會,Frestone開發集團也可能如此。

2023年2月,我們為Valage High Living Carson Valley執行了一項820萬美元的承諾,這是內華達州明登的一個即將建造的老年人住房物業。本次合資股權投資的結構與我們的Vantage和Frestone合資股權投資基本相同。該物業的管理成員是一位經驗豐富的資深住房開發商和運營商。我們相信,我們針對老年人住房物業發起的合資股權投資使我們的合資股權投資組合的敞口多樣化,同時提供與我們目前的投資組合類似的風險調整後回報。

我們繼續尋找其他機會在這一細分市場部署資本。我們正在評估超越我們在德克薩斯州傳統的多家族投資足跡的機會。我們正在尋找其他有經驗的合資夥伴,以潛在地擴展到其他市場或其他資產類別,以實現這一細分市場的更大規模。

明富環球地產細分市場

截至2022年12月31日和2021年12月31日,該合夥企業擁有Paseo MF Property上的Suites,總共擁有384個租賃單位。截至2021年12月31日,合夥企業還擁有2022年12月出售給一個無關非營利組織的50%-50%的MF物業。

下表比較了MF Properties部門在所示期間的運營結果(以千美元為單位):

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

2022

 

 

2021

 

 

$Change

 

 

更改百分比

 

明富環球地產

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

總收入

 

$

7,856

 

 

$

7,209

 

 

$

647

 

 

 

9.0

%

房地產經營費用

 

 

4,738

 

 

 

3,992

 

 

 

746

 

 

 

18.7

%

利息支出

 

 

1,043

 

 

 

1,134

 

 

 

(91

)

 

 

-8.0

%

分部淨收益(虧損)

 

 

(528

)

 

 

(648

)

 

 

120

 

 

 

18.5

%

 

2022年和2021年12月31日終了年度比較

與2021年相比,2022年總收入增加的主要原因是帕賽奧套房的收入增加了約76萬美元,原因是校園內入學人數從新冠肺炎疫情造成的下降中恢復過來,入住率上升。這部分被2022年12月出售合夥企業在50/50 MF物業的所有權權益導致的收入減少約116,000美元所抵消。

與2021年相比,2022年房地產業務費用增加的主要原因是一般業務費用增加,以及公用事業和維修保養等入住率增加導致可變成本增加。

利息支出減少是由於平均未償還本金減少所致。

與2021年相比,2022年分部淨虧損的改善是由於上述總收入和利息支出的變化。部門淨虧損包括2022年和2021年270萬美元的折舊費用。

業務事項

2022年12月,我們將50%/50MF物業的100%所有權權益出售給了一個無關的非營利性組織。我們收到了一筆無擔保物業貸款,作為出售時的回報,應從物業未來的淨現金流中支付。買方承擔了與物業相關的兩筆應付抵押貸款,我們同意為假設的抵押貸款提供一定的追索權支持。作為一個

49


 

由於出售的結果,我們在出售日的綜合財務報表中解除了50/50曼氏物業的合併。我們已遞延約660萬美元的銷售收益,並將在收取無擔保物業貸款本金時確認收益。

Paseo上的Suites產生了足夠的運營現金流,足以履行2022年12月31日之前的所有運營義務。毗鄰聖地亞哥州立大學的Paseo MF Property上的套房,截至2022年12月31日已入住率為98%。

關於投資性物業入住率的探討

下表總結了我們各種投資資產的入住率和其他有關物業的信息。下面的敍述性討論提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度每個投資資產類別的簡要運營分析。

非合併物業-穩定化

以下物業的所有者不符合VIE的定義和/或我們已評估並確定我們不是VIE的主要受益人。因此,我們沒有在綜合基礎上報告這些財產的資產、負債和經營結果。截至2022年12月31日,這些物業已達到穩定標準(見下表腳註3)。截至2022年12月31日,我們對非合併穩定物業的MRB的償債能力是有效的。以下所列數額是從財產所有者及其有關財產管理服務提供者提供的記錄中獲得的。

 

 

50


 

 

 

 

 


截至的單位數
十二月三十一日,

 

 

實際佔有率(1) 
截至12月31日,

 

 

經濟佔有率(2)
截至12月31日止年度,

 

屬性名稱

 

狀態

 

2022

 

 

2022

 

 

2021

 

 

2022

 

 

2021

 

MRB多家族屬性-穩定(3)

 

中華公所高級花園公寓(4)

 

 

 

45

 

 

 

100

%

 

不適用

 

 

 

95

%

 

不適用

 

院落

 

 

 

108

 

 

 

100

%

 

 

100

%

 

 

96

%

 

 

92

%

格倫維尤公寓

 

 

 

88

 

 

 

97

%

 

 

97

%

 

 

86

%

 

 

95

%

哈登牧場

 

 

 

100

 

 

 

99

%

 

 

96

%

 

 

96

%

 

 

96

%

和諧苑貝克爾斯菲爾德

 

 

 

96

 

 

 

96

%

 

 

96

%

 

 

90

%

 

 

91

%

和諧露臺

 

 

 

136

 

 

 

95

%

 

 

99

%

 

 

132

%

 

 

118

%

拉斯帕爾馬斯二世

 

 

 

81

 

 

 

99

%

 

 

100

%

 

 

98

%

 

 

98

%

路德會花園

 

 

 

76

 

 

 

91

%

 

 

96

%

 

 

90

%

 

 

98

%

蒙特克萊爾公寓

 

 

 

80

 

 

 

98

%

 

 

95

%

 

 

93

%

 

 

94

%

威廉姆斯牧場公寓的Montecito

 

 

 

132

 

 

 

90

%

 

 

98

%

 

 

101

%

 

 

106

%

蒙特維斯塔

 

 

 

82

 

 

 

93

%

 

 

95

%

 

 

90

%

 

 

104

%

聖文森特市

 

 

 

50

 

 

 

98

%

 

 

98

%

 

 

88

%

 

 

95

%

聖達菲公寓

 

 

 

89

 

 

 

93

%

 

 

98

%

 

 

91

%

 

 

95

%

西米谷的季節

 

 

 

69

 

 

 

97

%

 

 

100

%

 

 

118

%

 

 

109

%

斯季萊克伍德

 

 

 

85

 

 

 

100

%

 

 

99

%

 

 

102

%

 

 

97

%

聖胡安·卡皮斯特拉諾四季

 

 

 

112

 

 

 

96

%

 

 

95

%

 

 

100

%

 

 

96

%

索拉諾·維斯塔

 

 

 

96

 

 

 

99

%

 

 

98

%

 

 

86

%

 

 

102

%

夏山

 

 

 

128

 

 

 

98

%

 

 

98

%

 

 

90

%

 

 

91

%

梧桐樹步行街

 

 

 

112

 

 

 

96

%

 

 

100

%

 

 

84

%

 

 

90

%

馬德拉的村莊

 

 

 

75

 

 

 

96

%

 

 

99

%

 

 

98

%

 

 

102

%

泰勒公園聯排別墅

 

 

 

88

 

 

 

100

%

 

 

99

%

 

 

98

%

 

 

97

%

葡萄園

 

 

 

62

 

 

 

100

%

 

 

100

%

 

 

100

%

 

 

97

%

西城鄉村市場

 

 

 

81

 

 

 

99

%

 

 

96

%

 

 

91

%

 

 

93

%

布魯克斯通

 

 

 

168

 

 

 

97

%

 

 

97

%

 

 

100

%

 

 

95

%

銅門 公寓

 

在……裏面

 

 

129

 

 

 

98

%

 

 

98

%

 

 

101

%

 

 

95

%

文藝復興

 

 

 

208

 

 

 

95

%

 

 

95

%

 

 

91

%

 

 

91

%

LIVE 929公寓

 

國防部

 

 

575

 

 

 

91

%

 

 

95

%

 

 

78

%

 

 

75

%

綠地物業

 

NC

 

 

168

 

 

 

99

%

 

 

99

%

 

 

78

%

 

 

93

%

銀色月亮

 

NM

 

 

151

 

 

 

94

%

 

 

97

%

 

 

96

%

 

 

93

%

阿瓦隆的村莊

 

NM

 

 

240

 

 

 

96

%

 

 

97

%

 

 

96

%

 

 

97

%

哥倫比亞花園

 

SC

 

 

188

 

 

 

90

%

 

 

91

%

 

 

99

%

 

 

99

%

桑希爾公寓的伴侶

 

SC

 

 

180

 

 

 

100

%

 

 

100

%

 

 

81

%

 

 

88

%

精品公園公寓的棕櫚樹

 

SC

 

 

240

 

 

 

98

%

 

 

100

%

 

 

88

%

 

 

92

%

河邊的村莊

 

SC

 

 

124

 

 

 

95

%

 

 

98

%

 

 

95

%

 

 

102

%

柳樹跑

 

SC

 

 

200

 

 

 

89

%

 

 

92

%

 

 

100

%

 

 

99

%

山核桃嶺的喬木(5)

 

TN

 

 

348

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

科波菲爾的Avistar

 

TX

 

 

192

 

 

 

100

%

 

 

94

%

 

 

86

%

 

 

84

%

Avistar at the Crest

 

TX

 

 

200

 

 

 

98

%

 

 

99

%

 

 

86

%

 

 

77

%

橡樹上的Avistar

 

TX

 

 

156

 

 

 

97

%

 

 

97

%

 

 

90

%

 

 

88

%

Avistar在公園大道上

 

TX

 

 

236

 

 

 

97

%

 

 

95

%

 

 

84

%

 

 

85

%

威爾克雷斯特的Avistar

 

TX

 

 

88

 

 

 

90

%

 

 

89

%

 

 

77

%

 

 

72

%

伍德霍洛的Avistar

 

TX

 

 

409

 

 

 

97

%

 

 

97

%

 

 

88

%

 

 

86

%

09年的Avistar

 

TX

 

 

133

 

 

 

98

%

 

 

100

%

 

 

93

%

 

 

90

%

大道上的Avistar

 

TX

 

 

344

 

 

 

93

%

 

 

97

%

 

 

84

%

 

 

82

%

山上的Avistar

 

TX

 

 

129

 

 

 

96

%

 

 

98

%

 

 

84

%

 

 

87

%

布魯頓公寓

 

TX

 

 

264

 

 

 

84

%

 

 

85

%

 

 

63

%

 

 

68

%

灣門康科德酒店

 

TX

 

 

288

 

 

 

90

%

 

 

97

%

 

 

85

%

 

 

83

%

小約克郡的康科德

 

TX

 

 

276

 

 

 

90

%

 

 

94

%

 

 

75

%

 

 

83

%

威廉姆克雷斯特的康科德

 

TX

 

 

288

 

 

 

92

%

 

 

96

%

 

 

82

%

 

 

88

%

在14點15分過馬路

 

TX

 

 

112

 

 

 

96

%

 

 

98

%

 

 

87

%

 

 

88

%

十進制角度

 

TX

 

 

302

 

 

 

86

%

 

 

81

%

 

 

68

%

 

 

70

%

帕洛阿爾託的埃斯佩蘭薩

 

TX

 

 

322

 

 

 

86

%

 

 

93

%

 

 

75

%

 

 

87

%

515的高度

 

TX

 

 

96

 

 

 

93

%

 

 

97

%

 

 

89

%

 

 

88

%

文物廣場

 

TX

 

 

204

 

 

 

97

%

 

 

96

%

 

 

84

%

 

 

77

%

喬治敦的橡樹

 

TX

 

 

192

 

 

 

97

%

 

 

96

%

 

 

91

%

 

 

94

%

Runnymede

 

TX

 

 

252

 

 

 

99

%

 

 

99

%

 

 

96

%

 

 

95

%

南方公園

 

TX

 

 

192

 

 

 

96

%

 

 

98

%

 

 

90

%

 

 

95

%

西區公寓15號

 

 

 

120

 

 

 

99

%

 

 

97

%

 

 

99

%

 

 

98

%

 

 

 

 

 

9,785

 

 

 

94.5

%

 

 

95.8

%

 

 

87.6

%

 

 

88.8

%

 

(1)
實物佔有率的定義是在測量之日佔用的單位總數除以總單位數。
(2)
經濟佔有率的定義是收到的淨租金收入除以從每一處房產獲得的最高租金收入。這一統計數字反映了租金優惠、拖欠租金和非收入單位,如示範單位和僱員單位。實物佔有率是一個時間點的衡量標準,而經濟佔有率是所列期間的一個衡量標準。因此,一段時間的經濟佔有率可能會超過任何時間點的實際佔有率。
(3)
一旦房產實際入住率達到90%,90天內達到償債覆蓋率的1.15倍,在建築完工或修復完成後的一段時間內攤銷債務,則被視為穩定。
(4)
無法獲得上一年的入住率數據,因為相關投資是最近獲得的,上一年不屬於合夥企業所有。
(5)
MRB失敗了,因此,夥伴關係不報告財產佔用信息。

截至2022年12月31日的實物入住率比2021年同期略有下降,原因是投資組合中的各種物業略有下降。

與2021年同期相比,截至2022年12月31日的年度經濟入住率略有下降,與實物入住率的下降一致。迪凱特角和布魯頓公寓的物業業績大幅下降,原因是壞賬準備金的註銷高於歷史水平,以及2022年內某些月份的實際入住率下降。帕洛阿爾託的埃斯佩蘭薩和格林物業的經濟入住率大幅下降,原因是租賃損失增加,以及帕洛阿爾託的埃斯佩蘭薩的實際入住率下降。我們會繼續監察個別借款人的物業運作,並與他們商討。總體而言,我們注意到,與2021年相比,2022年同一物業的最高租金收入金額增加了7.2%,高於歷史上的年度租金漲幅。租金淨收入通常也會有類似的增長,但會有所滯後,因為租金的增加將在年度租約續簽時實現。這與我們觀察到的5.9%的同物業淨租金收入增長是一致的

51


 

2022年與2021年相比。與此同時,增加最高租金收入將有助於經濟入住率的下降,儘管物業租金收入總體上在增加。

非合併物業-不穩定

以下住宅物業的業主不符合VIE的定義和/或我們已評估並確定我們不是每個VIE的主要受益人。因此,我們沒有在綜合基礎上報告這些財產的資產、負債和經營結果。截至2022年12月31日,這些住宅物業尚未達到穩定標準(見下表腳註3)。截至2022年12月31日,合夥企業的非合併、非穩定物業的MRB和GIL的償債是現行的。以下所列數額是從財產所有者及其有關財產管理服務提供者提供的記錄中獲得的。

 

 

 

 

 


截至的單位數
十二月三十一日,

 

 

實際佔有率(1)
截至12月31日,

 

 

經濟佔有率(2)
截至12月31日止年度,

 

屬性名稱

 

狀態

 

2022

 

 

2022

 

 

2021

 

 

2022

 

 

2021

 

MRB多家族屬性-非穩定(3)

 

奧科蒂洛温泉(5)

 

 

 

75

 

 

 

100

%

 

不適用

 

 

 

93

%

 

不適用

 

在帝國酒店的居住權(4)

 

 

 

148

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

在《企業家》雜誌的實習經歷(4)

 

 

 

200

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

梅耶爾酒店的住院醫師資格(4)

 

 

 

79

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

傑克遜莊園公寓

 

女士

 

 

60

 

 

 

95

%

 

 

97

%

 

 

96

%

 

 

86

%

索德里奧公寓的公園(6)

 

SC

 

 

271

 

 

 

92

%

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

Vietti公寓的公園(6)

 

SC

 

 

204

 

 

 

92

%

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

 

 

 

 

1,037

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

GIL多家族物業-非穩定(3)

 

對阿瓦隆的希望(4)

 

 

 

88

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

百老匯的希望(4)

 

 

 

49

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

百年紀念十字路口(5)

 

公司

 

 

209

 

 

 

97

%

 

不適用

 

 

 

65

%

 

不適用

 

罌粟樹林I(4)

 

 

 

147

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

罌粟林II(4)

 

 

 

82

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

罌粟樹林III(4)

 

 

 

158

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

魚鷹村(4)

 

平面

 

 

383

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

白玉蘭高地(5)

 

 

 

200

 

 

 

50

%

 

不適用

 

 

 

51

%

 

不適用

 

柳樹廣場公寓(4)

 

 

 

182

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

雙湖綠洲(5)

 

 

 

228

 

 

 

99

%

 

不適用

 

 

 

75

%

 

不適用

 

信號山的傳統公地(5)

 

 

 

247

 

 

 

14

%

 

不適用

 

 

 

5

%

 

不適用

 

信號山的山頂(5)

 

 

 

146

 

 

 

94

%

 

不適用

 

 

 

59

%

 

不適用

 

沙堡公寓(5)

 

TX

 

 

300

 

 

 

26

%

 

不適用

 

 

 

4

%

 

不適用

 

 

 

 

 

 

2,419

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

MRB老年人住房和熟練護理屬性-非穩定(3)

 

草甸山谷(4)

 

 

 

154

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

總計

 

 

 

 

3,610

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(1)
實物佔有率的定義是在測量之日佔用的單位總數除以總單位數。
(2)
經濟佔有率的定義是收到的淨租金收入除以從每一處房產獲得的最高租金收入。這一統計數字反映了租金優惠、拖欠租金和非收入單位,如示範單位和僱員單位。實物佔有率是一個時間點的衡量標準,而經濟佔有率是所列期間的一個衡量標準。因此,一段時間的經濟佔有率可能會超過任何時間點的實際佔有率。
(3)
該財產不被認為是穩定的,因為它沒有達到穩定的標準。一旦建築和/或修復完成,房產被認為是穩定的,它在90天內達到90%的實際入住率,在一定時期內實現攤銷償債覆蓋率的1.15倍。
(4)
截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,由於該物業正在建設或修復中,無法獲得實際和經濟入住率信息。
(5)
由於相關投資正在建設或修復中,因此無法獲得截至2021年12月31日的年度的實物和經濟入住率信息。
(6)
截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度沒有經濟入住率信息,截至2021年12月31日沒有實物入住率信息,因為相關的MRB是在2022年12月獲得的。

截至2022年12月31日,三個MRB多户物業和我們唯一的MRB老年人住房物業正在建設中,沒有運營指標可供報告。Ocotillo Springs MRB物業已完成建設,並接近穩定。傑克遜莊園、索德里奧公寓的公園和Vietti公寓的公園MRB物業目前正在進行租户就地修復。

52


 

截至2022年12月31日,GIL有7個物業正在建設中,沒有運營指標可供報告。其餘六個GIL物業已基本完成建造,併為租賃單位。

合資股權投資公司

我們是各種非合併實體的非控股股權投資者,這些實體成立的目的是建設市價、多户房地產。合夥企業確定合資企業股權投資是VIE,但合夥企業不是主要受益者。因此,合夥企業沒有綜合報告這些財產的資產、負債和經營結果。聖馬科斯的Vantage是一個例外,合夥企業被視為主要受益人,並在合併的基礎上報告實體的資產和負債。我們的合資公司股權投資使我們有權在發生某些資本交易(如再融資或出售)時獲得實體從運營中產生的某些現金流的份額。以下所列數額是從財產管理服務提供者提供的記錄中獲得的。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

實際佔有率(1)
截至12月31日,

 

 

 

 

 

 

 

 

 

屬性名稱

 

狀態

 

施工竣工日期

 

計劃的單位數量

 

 

2022

 

 

2021

 

 

截至2022年12月31日的三個月的收入(2)

 

 

銷售日期

 

按單位計算
銷售價格

 

已售出的物業

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

在德國城鎮的優勢

 

TN

 

2020年3月

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

2021年3月

 

$

149,000

 

鮑德斯維爾的優勢

 

SC

 

2020年2月

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

May 2021

 

 

170,000

 

布爾弗德的優勢

 

TX

 

2019年8月

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

2021年8月

 

 

170,000

 

默弗里斯伯勒的優勢

 

TN

 

2020年10月

 

不適用

 

 

不適用

 

 

 

97

%

 

不適用

 

 

2022年3月

 

 

273,000

 

韋斯特佛山的優勢

 

TX

 

2021年7月

 

不適用

 

 

不適用

 

 

 

98

%

 

不適用

 

 

May 2022

 

(3)

 

奧康納的優勢

 

TX

 

2021年6月

 

不適用

 

 

不適用

 

 

 

99

%

 

不適用

 

 

2022年7月

 

 

201,000

 

石溪的優勢

 

Ne

 

2020年4月

 

 

294

 

 

 

93

%

 

 

94

%

 

$

1,285,635

 

 

2023年1月

 

 

196,000

 

考文垂的優勢

 

Ne

 

2021年2月

 

 

294

 

 

 

94

%

 

 

94

%

 

 

1,259,074

 

 

2023年1月

 

 

180,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

運營屬性

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

在康羅的優勢

 

TX

 

2021年1月

 

 

288

 

 

 

90

%

 

 

89

%

 

$

1,172,966

 

 

不適用

 

不適用

 

在Tomball的優勢

 

TX

 

2022年4月

 

 

288

 

 

 

79

%

 

不適用

 

 

 

945,519

 

 

不適用

 

不適用

 

赫洛特斯的優勢

 

TX

 

2022年11月

 

 

288

 

 

 

57

%

 

不適用

 

 

 

622,639

 

 

不適用

 

不適用

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

在建物業

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

赫託的優勢

 

TX

 

不適用

 

 

288

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

不適用

 

在洛夫蘭的優勢

 

公司

 

不適用

 

 

288

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

不適用

 

公平橡樹的優勢(4)

 

TX

 

不適用

 

 

288

 

 

 

2

%

 

不適用

 

 

$

12,007

 

 

不適用

 

不適用

 

麥金尼瀑布的優勢

 

TX

 

不適用

 

 

288

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

不適用

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

規劃中的屬性

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

在聖馬科斯的優勢(5)

 

TX

 

不適用

 

 

288

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

不適用

 

弗里斯通·格里利

 

公司

 

不適用

 

 

296

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

不適用

 

弗里斯通·克里斯塔·貝拉

 

TX

 

不適用

 

 

296

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

 

不適用

 

不適用

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3,484

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(1)
實物佔有率的定義是在測量之日佔用的單位總數除以總單位數。
(2)
收入可歸因於合夥企業的股權投資所涉及的財產,不包括在合夥企業的收入中。
(3)
根據實體管理成員和買方簽署的採購協議中的規定,不允許披露每單位銷售價格。
(4)
提供了截至2022年12月31日的信息,因為該物業在施工完成前已開始租賃業務。
(5)
截至2022年12月31日,該物業報告為綜合VIE(見合夥企業合併財務報表附註5)。

53


 

位於Hutto、Loveland和McKinney Falls的Vantage物業目前正在建設中,截至2022年12月31日尚未開始租賃活動。2022年期間,Tomball的Vantage和Helotes的Vantage的建設已經完成,這兩處房產的租賃價格都符合預期。Vantage在Fair Oaks的建設已經接近尾聲。聖馬克羅斯的Frestone Greeley、Frestone Cresta Bella和Vantage正在規劃階段。截至2022年12月31日,康羅的優勢被認為是穩定的。

明富環球地產

截至2022年12月31日,我們擁有一處明富環球物業。合夥企業在合併的基礎上報告財產的資產、負債和經營結果。

 

 

 

 


截至的單位數
十二月三十一日,

 

 

實際佔有率(1)
截至12月31日,

 

 

經濟佔有率(2)
截至12月31日止年度,

 

屬性名稱

 

狀態

 

2022

 

 

2022

 

 

2021

 

 

2022

 

 

2021

 

明富環球地產

 

Paseo上的套房

 

 

 

384

 

 

 

98

%

 

 

97

%

 

 

88

%

 

 

80

%

 

(1)
實物佔有率的定義是在測量之日佔用的單位總數除以總單位數。
(2)
經濟佔有率的定義是收到的淨租金收入除以從每一處房產獲得的最高租金收入。這一統計數字反映了租金優惠、拖欠租金和非收入單位,如示範單位和僱員單位。實物佔有率是一個時間點的衡量標準,而經濟佔有率是所列期間的一個衡量標準。因此,一段時間的經濟佔有率可能會超過任何時間點的實際佔有率。

由於2022-2023學年的強勁需求和租賃努力,截至2022年12月31日和截至2022年12月31日的年度的實物入住率和經濟入住率比2021年同期有所增加。

經營成果

關於我們在截至2022年和2021年12月31日止年度的業務成果變化的表格和後續討論,應與夥伴關係的合併財務報表及其在本報告項目8中的説明一併閲讀。

下表比較了所示期間的收入和其他收入(以千元為單位):

 

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

 

2022

 

 

2021

 

 

$Change

 

 

更改百分比

 

收入和其他收入:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

投資收益

 

 

$

61,343

 

 

$

57,737

 

 

$

3,606

 

 

 

6.2

%

財產性收入

 

 

 

7,856

 

 

 

7,209

 

 

 

647

 

 

 

9.0

%

或有利息收入

 

 

 

-

 

 

 

1,849

 

 

 

(1,849

)

 

 

-100.0

%

其他利息收入

 

 

 

11,876

 

 

 

1,658

 

 

 

10,218

 

 

 

616.3

%

房地產資產銷售損失

 

 

 

-

 

 

 

(15

)

 

 

15

 

 

 

-100.0

%

出售非合併實體投資的收益

 

 

 

39,805

 

 

 

15,521

 

 

 

24,284

 

 

 

156.5

%

總收入和其他
收入

 

 

$

120,880

 

 

$

83,959

 

 

$

36,921

 

 

 

44.0

%

 

討論2022年和2021年12月31日終了年度的總收入和其他收入

投資收益。與2021年相比,2022年的投資收入有所增加,原因如下:

由於較高的MRB投資餘額和較高的平均利率,利息收入增加了約610萬美元,但由於贖回和本金償還,MRB投資的利息收入減少了約500萬美元,抵消了這一增加;
來自較高的GIL投資餘額和較高的平均利率的利息收入增加約680萬美元;
利息收入增加約150萬元,這是由於CrosCreek MRB在2022年9月按面值贖回時增加了折扣;以及
與合資公司股權投資相關的投資收入減少約580萬美元。這一減少包括:

54


 

o
2021年至2022年期間,股權投資收入增加了約220萬美元,為合資企業股權投資做出了貢獻;
o
由於2021年11月斯通克里克的Vantage和考文垂的Vantage的優先回報分配,投資收入淨減少約320萬美元;
o
減少約240萬美元。140萬美元,以及2021年出售鮑德斯維爾的Vantage、布爾弗德的Vantage和德國城鎮的Vantage所確認的862,000美元的投資收入;以及
o
由於2022年3月出售位於默弗里斯伯勒的Vantage,投資收入減少了約22.2萬美元。

財產性收入。與2021年相比,2022年總收入增加的主要原因是帕賽奧套房的收入增加了約760 000美元,原因是校園內入學人數從新冠肺炎疫情造成的下降中恢復過來,入住率上升。這部分被2022年12月出售合夥企業在50/50 MF物業的所有權權益導致的收入減少約116,000美元所抵消。

或有利息收入。2022年沒有確認或有利息收入。2021年確認的或有利息收入在2021年7月贖回紫檀聯排別墅-A系列和南點公寓-A系列MRB時實現。

其他利息收入。其他利息收入主要包括我們的房地產貸款、應税MRB和應税GIL投資的利息收入。與2021年相比,2022年其他利息收入增加的原因如下:

增加約570萬元,原因是平均物業貸款、應課税按揭證券及應課税長俸投資結餘1.031億元及平均利率上升;
2022年贖回之前處於非應計狀態的俄亥俄地產、Live 929公寓和Cross Creek物業貸款時收到的付款增加了約320萬美元;以及
由於現金結餘產生的利息增加,其他利息收入增加約140萬美元。

出售未合併實體的投資所得收益。2022年出售合資企業股權投資的收益主要包括以下內容:

2022年3月以大約1650萬美元的價格出售默弗里斯伯勒的Vantage;
2022年5月以約1,270萬美元的價格出售位於Westover Hills的Vantage;以及
2022年7月出售奧康納的Vantage,獲得約1060萬美元的收益。

2021年出售合資企業股權投資的收益主要包括以下幾個方面:

2021年3月以大約280萬美元的價格出售德國城鎮的Vantage;
2021年5月以大約550萬美元的價格出售鮑德斯維爾的Vantage;
2021年8月以大約700萬美元的價格出售布爾韋德的Vantage;以及
2021年11月收到約294 000美元,原因是解決了與2019年9月在巴拿馬城海灘出售Vantage有關的或有收益。

下表比較了所列各期間的夥伴關係費用(以千美元為單位):

 

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

 

2022

 

 

2021

 

 

$Change

 

 

更改百分比

 

費用:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

房地產經營(不包括以下項目)

 

 

$

4,738

 

 

$

3,992

 

 

$

746

 

 

 

18.7

%

信貸損失準備金

 

 

 

-

 

 

 

1,857

 

 

 

(1,857

)

 

 

-100.0

%

貸款損失準備金

 

 

 

-

 

 

 

444

 

 

 

(444

)

 

 

-100.0

%

折舊及攤銷

 

 

 

2,717

 

 

 

2,733

 

 

 

(16

)

 

 

-0.6

%

利息支出

 

 

 

30,464

 

 

 

21,944

 

 

 

8,520

 

 

 

38.8

%

一般和行政

 

 

 

17,448

 

 

 

14,825

 

 

 

2,623

 

 

 

17.7

%

總費用

 

 

$

55,367

 

 

$

45,795

 

 

$

9,572

 

 

 

20.9

%

 

55


 

 

討論截至2022年12月31日的年度與截至2021年12月31日的年度的費用總額

房地產運營費用。房地產營運開支與明富地產有關,主要包括房地產税、財產保險、公用事業、物業管理費、維修保養,以及現場僱員的薪金及相關僱員開支。與2021年相比,2022年的房地產運營費用有所增加,主要原因是一般房地產運營費用以及公用事業和維修保養等入住率上升導致的可變成本增加。

計提信用損失準備金。沒有為2022年確認的信貸損失撥備。2021年信貸損失準備金涉及撥備中心2014-1年度中期預算預算的非臨時性減值。

計提貸款損失準備金。沒有為2022年確認的貸款損失撥備。2021年的貸款損失準備金與Live 929公寓物業貸款的貸款損失免税額增加有關。

折舊及攤銷費用。折舊及攤銷主要與曼氏物業有關。與2021年相比,2022年的折舊和攤銷費用相對一致。

利息支出。與2021年相比,2022年利息支出減少的原因如下:

增加約310萬美元,原因是平均未償還本金增加2.081億美元;
增加約1110萬美元,原因是浮動利率和固定利率債務融資的平均利率較高;
遞延融資成本攤銷增加約130萬美元,其中包括在2022年贖回和重新發行某些TOB融資時確認為利息支出的約719,000美元以前未攤銷的遞延融資成本;以及
減少約700萬美元,原因是該合夥企業的利率衍生工具的公平市場價值因市場利率上升而增加。

一般和行政費用。與2021年相比,2022年一般和行政費用增加的主要原因如下:

支付給AFCA2的管理費增加了約120萬美元,原因是管理的資產增加;
由於員工人數增加和交易獎金增加,員工工資、獎金和福利增加約89.7萬美元;
受限單位獎勵補償支出增加約253 000美元;
差旅費用增加約140,000美元,因為員工在後新冠肺炎時代重新開始出差;以及
年保險費增加約107,000美元。

討論截至2022年12月31日的年度與截至2021年12月31日的年度的所得税支出

該合夥公司的全資子公司The Greens Hold Co是一家須繳納聯邦和州所得税的公司。綠黨控股公司擁有某些房地產貸款。格林斯霍爾德公司於2022年12月將其在MF物業各佔50%的所有權權益出售給了一個無關的非營利組織,並推遲了約660萬美元的銷售收益。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的幾年裏,格林控股公司的應税收入很低。

可供分配的現金

合夥企業認為,可供分配的現金(“CAD”)提供有關合夥企業經營的相關信息,並與淨收入一起對了解其經營業績是必要的。為了計算CAD,合夥企業以按照公認會計原則計算的淨收入開始,並對非現金支出或收入進行調整,這些收入包括折舊費用、與遞延融資成本相關的攤銷費用、溢價和折扣的攤銷、衍生工具的公允價值調整、信貸和貸款損失準備金、MRB、GIL、房地產資產和房地產貸款的減值、遞延所得税支出(利益)和受限單位補償支出。合夥公司亦扣除合夥協議所界定的可分配予普通合夥人的第2級收入(見合夥公司綜合財務報表附註3)及優先股的分配及增值。淨收入是公認會計準則衡量標準中最接近加元的指標。沒有普遍接受的計算CAD的方法,夥伴關係對CAD的計算可能無法與

56


 

其他公司。雖然合夥企業認為CAD是衡量合夥企業經營業績的有用指標,但CAD是一種非GAAP指標,不應被視為根據GAAP計算的淨收入或根據GAAP提出的任何其他財務業績指標的替代。

下表顯示了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的加元(以及根據公認會計原則確定的合夥企業的淨收入與加元的對賬)(所有BUC金額均按BUC列報,在列報的所有期間內實行三取一的反向單位拆分和追溯的BUS分配):

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

2022

 

 

2021

 

淨收入

 

$

65,562,166

 

 

$

38,099,488

 

衍生工具公允價值變動

 

 

(7,239,736

)

 

 

(23,214

)

折舊及攤銷費用

 

 

2,717,415

 

 

 

2,732,922

 

信貸損失準備金(1)

 

 

-

 

 

 

1,856,893

 

貸款損失準備金(2)

 

 

-

 

 

 

444,302

 

證券已實現減值(3)

 

 

(5,712,230

)

 

 

-

 

已實現貸款損失準備(4)

 

 

(593,000

)

 

 

-

 

房地產資產已實現減值準備

 

 

-

 

 

 

(250,200

)

遞延融資成本攤銷

 

 

2,537,186

 

 

 

1,209,837

 

受限單位補償費用

 

 

1,531,622

 

 

 

1,277,694

 

遞延所得税

 

 

(45,056

)

 

 

(89,055

)

可贖回優先股分佈和增值

 

 

(2,866,625

)

 

 

(2,871,051

)

可分配給普通合夥人的第二級收入(5)

 

 

(3,242,365

)

 

 

(2,649,242

)

追回先前的信用損失(6)

 

 

(57,124

)

 

 

-

 

債券溢價、折價和發起費攤銷,淨額
收到的現金的百分比

 

 

768,715

 

 

 

(72,052

)

總CAD

 

$

53,360,968

 

 

$

39,666,322

 

 

 

 

 

 

 

 

未償債務的加權平均數,基本

 

 

22,486,046

 

 

 

21,092,010

 

每個BUC的淨收入,基本

 

$

2.62

 

 

$

1.53

 

每個BUC的總CAD,基礎版

 

$

2.37

 

 

$

1.88

 

按BUC申報的現金分配

 

$

1.709

 

 

$

1.469

 

每個BUC聲明的BUS分佈(7)

 

$

0.40

 

 

$

-

 

 

(1)
2021年信貸損失準備金涉及撥備中心2014-1年度中期預算的減值。
(2)
2021年貸款損失準備金涉及Live 929公寓物業貸款的減值。
(3)
這一數額是指先前確認的與供應中心2014-1年度MRB相關的CAD調整減值。獲得MRB的財產於2022年7月出售,現金收益用於破產財產。借款人和破產法院正在敲定清算計劃,以了結破產財產的所有剩餘資產和負債。借款人的幾乎所有資產都在2022年第三季度清算,從而有效地實現了夥伴關係以前確認的減值。
(4)
此金額為先前確認的與CrosCreek物業貸款相關的加元調整減值。此類減值在2022年第三季度結清未清餘額時實現。
(5)
如合夥企業綜合財務報表附註3所述,代表或有利息的淨利息收入及代表或有利息的剩餘收益淨額(第二層收入)將按類別分配75%予有限責任合夥人及BUC持有人,以及25%分配予普通合夥人。這一調整相當於應支付給普通合夥人的第2級收入的25%。

 

在截至2022年12月31日的年度內,可分配給普通合夥人的第二級收入包括約320萬美元,與2022年3月在Murfreesboro出售Vantage的收益有關。在截至2021年12月31日的年度內,可分配給普通合夥人的第二級收入包括與2021年3月在德國曼敦出售Vantage有關的約702,000美元,與2021年5月在Powdersville出售Vantage有關的約140萬美元,與2021年7月贖回紫檀鎮別墅A系列和南點公寓A系列MRB有關的約462,000美元,以及與2021年8月在Bulverde出售Vantage有關的約119,000美元。這被出售KS加德納開發所持土地的虧損和先前減值的變現所抵消。

(6)
該夥伴關係將預計收集的現金流的現值與截至2022年3月31日的Live 929公寓系列2022A MRB的攤餘成本進行了比較,這表明價值有所恢復。該夥伴關係將在MRB期限內將先前信貸損失的收回計入投資收入。由於最初的信貸損失準備金在確認期間是用於CAD計算目的的加計準備金,因此價值回收的增加是對當前加元的減值。
(7)
在2022年期間,夥伴關係宣佈了第三季度BUS分配和第四季度BUS分配,每一項都以額外BUS的形式支付,相當於截至各自記錄日期的未償還BUC的每BUC 0.20美元。

流動性與資本資源

我們不斷評估我們的潛在流動性來源和用途,包括與市場利率和總體經濟和地緣政治環境相關的當前和潛在的未來發展。以下信息是基於我們目前的

57


 

對未來事件和財務趨勢的預期和預測,可能與實際結果大不相同。有關進一步情況,見本報告項目1A中關於風險因素的討論。

我們未來12個月的短期流動資金需求將主要是運營費用;投資承諾,扣除投資資產擔保的槓桿淨額;與我們的債務融資相關的債務償還(本金和利息支付);我們有擔保的信貸額度餘額的償還;A系列優先股持有人可能行使贖回權;以及向單位持有人支付分派款項。我們預計將主要使用手頭的現金、我們投資的運營現金流和一處MF物業,以及可能在正常業務過程中發行的額外債務融資來滿足這些流動性要求。此外,我們將根據執行我們戰略的需要和機會,考慮在夥伴關係中增發BU、A-1系列優先股、B系列優先股或其他有限合夥權益系列。

我們的長期流動資金需求將主要用於債務融資和應付抵押貸款的到期日;A系列優先股持有人可能行使贖回權;融資和購買額外投資資產,扣除投資資產擔保的槓桿。我們預計將主要通過對與相同或類似貸款人的到期債務融資進行再融資,通過投資於MRB、GIL和房地產貸款的合同本金和利息支付,以及資產出售和贖回所得收益,來滿足這些流動性要求。此外,我們將根據執行我們戰略的需要和機會,考慮在夥伴關係中增發BU、A-1系列優先股、B系列優先股或其他有限合夥權益系列。

流動資金來源

該夥伴關係的主要流動資金來源包括:

手頭無限制現金;
投資資產所產生的營運現金流;
來自我們曼氏物業的淨運營現金流;
有擔保的信貸額度;
出售或贖回資產所得的收益。
獲得額外債務的收益;以及
發行債務證券、BIG、A-1系列優先股、B系列優先股或其他有限合夥權益系列。

手頭無限制現金

截至2022年12月31日,我們報告手頭無限制現金約為5120萬美元。根據某些擔保義務的條款,我們被要求手頭至少保留500萬美元的無限制現金。我們使用手頭現金的能力沒有其他合同限制。

來自投資的營運現金流

營運現金流主要由我們的投資資產所收到的定期本金和利息所組成,這些投資資產在全年提供穩定的現金收入。截至2022年12月31日,除供應中心2014-1 MRB外,所有MRB、應税MRB、GIL、應税GIL和財產貸款均為合同償債付款有效。投資收據,扣除相關債務融資和信用額度的利息支出後,可供我們一般使用。如果有現金可供分配,我們也會從合資股權投資公司獲得分配。

從我們對MRB、應税MRB和合資股權投資的投資中獲得現金主要取決於作為這些投資基礎的多家族物業產生的淨現金流。相關物業面臨的風險通常與對多户房地產的直接投資有關,這些風險包括(但不限於)入住率下降、租户違約、租金下降和運營費用增加。

我們在GILS、應税GILS以及建築融資和夾層物業貸款方面的投資所獲得的現金取決於原始開發預算中資金的可用性。當前不斷上升的利率環境導致可變利率建設融資的房地產利息成本更高。我們定期監測利息成本與物業開發預算中資本化利息儲備的比較、可用建築成本或有餘額以及相關物業業主對某些股權承諾的融資情況。發展商亦可以現金支付應付利息,以避免在付款及竣工保證下提出索償。

58


 

來自我們曼氏酒店的淨營運現金流

Paseo MF Property上的套房產生的現金流(扣除運營費用)不受我們的使用限制。這種現金流受到風險的影響,這些風險通常與直接投資於學生多家庭房地產有關,這些風險包括(但不限於)入住率下降、租户違約、租金下降和運營費用增加。

擔保信貸額度

我們與兩家金融機構維持高達4,000萬美元的擔保信貸額度(“一般LOC”),以購買額外投資,並滿足一般營運資金和流動資金要求。我們可以在到期日之前的任何時間借入、預付和再借入金額,但受借款基數的限制。可用承付款總額不能超過借款基數計算,該基數等於40%乘以符合條件的擔保資產池的合計價值。符合資格的擔保資產包括(I)Paseo MF Property上Suite的賬面淨值,以及(Ii)我們對Vantage JV Equity Investments的100%股權出資,受某些限制和限制。General LOC以我們Vantage JV Equity Investments的優先擔保權益、Paseo MF Property Suites的抵押和租賃及租金轉讓以及北卡羅來納州BankUnited銀行賬户的擔保權益作為擔保,我們必須在該賬户中維持不少於500萬美元的餘額。我們受到各種肯定和否定條款的約束,其中包括要求我們保持不少於500萬美元的流動性,保持不少於1.00億美元的綜合有形淨值,以及如果我們的綜合淨值比上一季度下降超過20%,或(B)從緊隨其後的連續兩個日曆季度結束之日起下降超過35%,必須通知北卡羅來納州BankUnited。截至2022年12月31日,我們遵守了所有公約。截至2022年12月31日,一般LOC的餘額為650萬美元,有能力再提取3350萬美元。General LOC的到期日為2023年6月,可選擇延長至多兩年。

我們與一家金融機構維持着高達5,000萬美元的擔保非營業信用額度(“收購LOC”)。收購LOC可用於為購買MRB、應税MRB或為購買、修復或建設負擔得起的住房提供資金而發放的貸款,或以房地產或抵押貸款支持證券(即GILS、應税GILS和房地產貸款)為擔保的貸款。收購LOC的預付款在預付款日期後的第270天到期,但通過支付某些款項,可以再延長最多270天。收購LOC包含一項承諾,即我們的優先債務不會超過我們資產市值的特定百分比,以與槓桿率(由合夥企業定義)保持一致。截至2022年12月31日,我們遵守了所有公約。截至2022年12月31日,收購LOC的未償還餘額約為4900萬美元,可用餘額約為100萬美元。收購LOC的未償還餘額已於2023年1月全部償還。收購LOC的到期日為2024年6月,有兩個一年延期選項,受某些條款和條件的限制。

出售或贖回資產所得款項

我們可能會不時出售或贖回我們在MRB、GIL、房地產貸款、合資企業股權投資和MF Properties的投資,以符合我們的戰略計劃。我們的MRB投資組合相對於成本的溢價,根據支付進行了調整,主要是因為與類似投資的當前市場利率相比,聲明利率更高。我們可能會考慮出售某些MRB投資,以接近我們目前報告的公允價值的價格換取現金。然而,合同禁止我們出售包括在我們的TEBS融資中的MRB投資。

我們以有利條件出售投資資產的能力取決於幾個因素,包括但不限於潛在買家的數量以及向該等潛在買家提供信貸以我們認為可接受的價格購買投資資產的能力。最近市場利率的波動、最近的通脹和經濟衰退的可能性可能會對我們在處置各種投資資產時可能實現的潛在價格產生負面影響。

下表彙總了2022年我們的合資股權投資的銷售收益,包括我們初始股權投資的回報:

 

屬性名稱

 

位置

 

單位

 

 

已售出月份

 

合夥企業的毛收入

 

默弗里斯伯勒的優勢

 

田納西州默弗里斯伯勒

 

 

288

 

 

2022年3月

 

$

29,399,532

 

韋斯特佛山的優勢

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

 

288

 

 

May 2022

 

 

20,923,784

 

奧康納的優勢

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

 

288

 

 

2022年7月

 

 

19,381,976

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

69,705,292

 

 

59


 

2022年3月,俄亥俄地產公司的房地產貸款得到全額償還。我們在贖回時收到了大約240萬美元的本金和大約430萬美元的應計利息。俄亥俄地產-A系列MRB於2022年3月贖回,儘管所有本金收益都用於償還我們的M24 TEBS融資。Ohio Properties-Series B MRB被贖回,我們在贖回時獲得了約350萬美元的本金和約2.9萬美元的應計利息。

2022年9月,Cross Creek MRB和房地產貸款被贖回。我們在贖回MRB時收到了約771,000美元的現金收益,剩餘的贖回收益用於償還M24 TEBS融資的未償還本金餘額。在贖回原來的CrosCreek物業貸款本金和應計利息後,我們獲得了大約530萬美元的額外收益。

2022年10月,門户村和林海文公寓MRB被贖回。我們在贖回MRB時獲得了大約600萬美元的現金收益。相關TOB信託融資本金510萬美元已於2022年5月償還。

獲得額外債務的收益

我們持有與我們的債務融資、應付抵押貸款或擔保LOC無關的某些投資。我們可以通過將投資作為擔保來獲得這些投資的槓桿作用。截至2022年12月31日,我們的主要非槓桿資產是某些MRB和應税MRB,未償還本金總額約為1840萬美元。

發行債務證券、BIG、A-1系列優先股或B系列優先股

我們可能會不時地以與我們的戰略目標一致的價格或數量,在一個或多個產品中發行額外的BU、優先股或債務證券。2022年12月,合夥企業的S-3表格註冊聲明(“註冊聲明”)被美國證券交易委員會宣佈生效,根據該聲明,合夥企業可不時在一次或多次發行中發售BU、優先股或債務證券,最高總髮行價為3.00億美元。根據《登記聲明》發行的債務證券可以是合夥企業的優先債務或從屬債務。註冊聲明將於2025年12月到期。

我們目前是按需資本協議的一部分TM銷售協議以“在市場上發售”的方式,不時以出售當日的市場價格發售和出售Bucs,總髮行價最高可達3,000萬美元。截至2022年12月31日,我們尚未在該計劃下銷售任何Bucs。我們將繼續評估是否以及何時根據該計劃發放Bucs。

我們在S-3表格中有兩份登記聲明,涵蓋已被美國證券交易委員會宣佈生效的優先股發售。下表彙總了該合作伙伴關係當前的首選單元產品:

 

首選設備系列

 

首次註冊生效日期

 

到期日

 

單位發行價

 

 

分配率

 

可選的贖回日期

 

截止日期可發行的單位
2022年12月31日

 

 

截至發佈的單位
2022年12月31日

 

A系列-1

 

2021年9月

 

2024年9月

 

$

10.00

 

 

3.00%

 

六週年紀念

 

 

3,500,000

 

(1)

 

-

 

B系列

 

2021年9月

 

2024年9月

 

 

10.00

 

 

3.40%

 

八週年紀念

 

 

10,000,000

 

(2)

 

-

 

總計

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

13,500,000

 

 

 

-

 

(1)
合夥企業可以發行A-1系列優先股,只要以A-1系列優先股發行前一個交易日的收盤價為基礎的BUS的總市值不低於所有A系列優先股和A-1優先股賬面價值總和的三倍,包括將發行的金額。
(2)
合夥企業可發行B系列優先股,只要按B系列優先股發行前一個交易日的收市價計算,B系列優先股的總市值不少於所有A系列優先股、A-1系列優先股和B系列優先股賬面價值總和的兩倍,包括將發行的金額。

2023年2月,我們根據上表所示的優惠售出了800,000個A-1系列優先股,總收益為800萬美元。

我們還可以根據合夥協議的條款,指定和發行代表合夥企業有限合夥權益的額外系列優先股。

60


 

流動性的使用

我們對流動性的主要用途包括:

一般和行政費用;
投資資金承諾;
債務融資、擔保票據、應付抵押貸款和擔保信用額度的償債;
支付給優先股和優先股持有人的分配;
A系列優先股的潛在贖回;以及
其他合同義務。

一般和行政費用

我們使用現金支付我們運營的一般和行政費用,以及我們的MF Properties的房地產運營費用。更多詳情見本報告第1A項“風險因素”,以及本報告第8項所載合併現金流量表中“業務活動現金流量”一節。一般和行政費用通常從手頭不受限制的現金和運營現金流中支付。

投資資金承諾

我們的總體戰略是通過在現有和新市場收購MRB、GIL、物業貸款和合資股權投資來投資優質多家庭物業。我們根據但不限於我們的市場前景來評估投資機會,包括總體經濟狀況、發展機會和長期增長潛力。我們進行未來投資的能力取決於確定合適的收購和發展機會、獲得長期融資來源以及投資資本的可用性。我們可以承諾在提現或遠期的基礎上為額外的投資提供資金。下表彙總了截至2022年12月31日我們的未償還投資承諾:

 

61


 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

按年預測的資金(1)

 

 

 

屬性名稱

 

承諾日期

 

資產
到期日

 

初始承諾總額

 

 

剩餘承諾額
截至2022年12月31日

 

 

2023

 

 

2024

 

 

2025

 

 

利率(2)

 

相關債務
融資
(3)

按揭收入債券

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

梅耶爾酒店的住院醫師資格--A系列

 

2021年10月

 

2039年4月

 

$

29,500,000

 

 

$

3,500,000

 

 

$

3,500,000

 

 

$

-

 

 

$

-

 

 

SOFR + 3.60%

 

可變TOB

草甸山谷

 

2021年12月

 

2029年12月

 

 

44,000,000

 

 

 

39,276,563

 

 

 

17,200,000

 

 

 

22,076,563

 

 

 

-

 

 

6.25%

 

(6)

《企業家》系列J-3的實習經歷

 

2022年4月

 

2040年3月

 

 

26,080,000

 

 

 

22,180,000

 

 

 

22,180,000

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

6.00%

 

可變TOB

《企業家》系列J-4的實習經歷

 

2022年4月

 

2040年3月

 

 

16,420,000

 

 

 

16,420,000

 

 

 

6,400,000

 

 

 

10,020,000

 

 

 

-

 

 

SOFR + 3.60% (4)

 

可變TOB

《帝國》系列BB-3的駐場演出

 

2022年12月

 

2040年12月

 

 

14,000,000

 

 

 

13,945,000

 

 

 

13,945,000

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

6.45% (9)

 

(6)

帝國系列BB-4的駐場經歷

 

2022年12月

 

2040年12月

 

 

47,000,000

 

 

 

47,000,000

 

 

 

8,400,000

 

 

 

34,700,000

 

 

 

3,900,000

 

 

6.45% (11)

 

(6)

小計

 

 

 

 

 

 

177,000,000

 

 

 

142,321,563

 

 

 

71,625,000

 

 

 

66,796,563

 

 

 

3,900,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

應税按揭收入債券

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

梅耶爾A-T系列的住院醫師

 

2021年10月

 

2024年4月(5)

 

$

12,500,000

 

 

$

11,500,000

 

 

$

11,500,000

 

 

$

-

 

 

$

-

 

 

SOFR + 3.70%

 

可變TOB

《企業家》系列節目J-T的實習經歷

 

2022年4月

 

2025年4月(5)

 

 

13,000,000

 

 

 

12,000,000

 

 

 

-

 

 

 

12,000,000

 

 

 

-

 

 

SOFR + 3.65%

 

可變TOB

帝國系列BB-T的駐場經歷

 

2022年12月

 

2025年12月(5)

 

 

9,404,500

 

 

 

8,404,500

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

8,404,500

 

 

7.45%

 

(6)

小計

 

 

 

 

 

 

34,904,500

 

 

 

31,904,500

 

 

 

11,500,000

 

 

 

12,000,000

 

 

 

8,404,500

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

政府發行人貸款

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

魚鷹村

 

2021年7月

 

2024年8月(5)

 

$

60,000,000

 

 

$

20,106,960

 

 

$

20,106,960

 

 

$

-

 

 

$

-

 

 

SOFR + 3.07%

 

可變TOB

柳樹廣場公寓

 

2021年9月

 

2024年10月(5)

 

 

25,000,000

 

 

 

7,645,528

 

 

 

7,645,528

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

SOFR + 3.30%

 

可變TOB

罌粟樹林I

 

2022年9月

 

2025年4月(5)

 

 

35,688,328

 

 

 

27,842,328

 

 

 

27,842,328

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

6.78%

 

可變TOB

罌粟林II

 

2022年9月

 

2025年4月(5)

 

 

22,250,000

 

 

 

17,708,700

 

 

 

12,410,000

 

 

 

5,298,700

 

 

 

-

 

 

6.78%

 

可變TOB

罌粟樹林III

 

2022年9月

 

2025年4月(5)

 

 

39,119,507

 

 

 

30,569,507

 

 

 

21,880,000

 

 

 

8,689,507

 

 

 

-

 

 

6.78%

 

可變TOB

小計

 

 

 

 

 

 

182,057,835

 

 

 

103,873,023

 

 

 

89,884,816

 

 

 

13,988,207

 

 

 

-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

應税政府發行人貸款

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

對阿瓦隆的希望

 

2021年1月

 

2023年8月

 

$

10,573,000

 

 

$

5,573,000

 

 

$

5,573,000

 

 

$

-

 

 

$

-

 

 

SOFR + 3.55%

 

可變TOB

罌粟樹林I

 

2022年9月

 

2025年4月(5)

 

 

21,157,672

 

 

 

20,157,672

 

 

 

-

 

 

 

20,157,672

 

 

 

-

 

 

6.78%

 

可變TOB

罌粟林II

 

2022年9月

 

2025年4月(5)

 

 

10,941,300

 

 

 

9,941,300

 

 

 

-

 

 

 

9,941,300

 

 

 

-

 

 

6.78%

 

可變TOB

罌粟樹林III

 

2022年9月

 

2025年4月(5)

 

 

24,480,493

 

 

 

23,480,493

 

 

 

-

 

 

 

19,980,493

 

 

 

3,500,000

 

 

6.78%

 

可變TOB

小計

 

 

 

 

67,152,465

 

 

 

59,152,465

 

 

 

5,573,000

 

 

 

50,079,465

 

 

 

3,500,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

房產貸款

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

雙湖綠洲

 

2020年7月

 

2023年8月(5)

 

$

27,704,180

 

 

$

3,685,523

 

 

$

3,685,523

 

 

$

-

 

 

$

-

 

 

LIBOR + 2.50%

 

可變TOB

信號山的山頂

 

2021年1月

 

2023年8月(5)

 

 

21,197,939

 

 

 

1,479,605

 

 

 

1,479,605

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

SOFR + 3.07%

 

可變TOB

信號山的傳統公地

 

2021年1月

 

2024年2月(5)

 

 

32,233,972

 

 

 

2,567,067

 

 

 

2,567,067

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

SOFR + 3.07%

 

可變TOB

魚鷹村

 

2021年7月

 

2024年8月(5)

 

 

25,500,000

 

 

 

24,500,000

 

 

 

24,500,000

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

SOFR + 3.07%

 

可變TOB

柳樹廣場公寓

 

2021年9月

 

2024年10月(5)

 

 

21,351,328

 

 

 

20,351,328

 

 

 

20,351,328

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

SOFR + 3.30%

 

可變TOB

白玉蘭高地

 

2022年6月

 

2024年7月(5)

 

 

10,300,000

 

 

 

4,111,399

 

 

 

4,111,399

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

SOFR + 3.85%

 

可變TOB

小計

 

 

 

 

 

 

138,287,419

 

 

 

56,694,922

 

 

 

56,694,922

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股權投資

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

在聖馬科斯的優勢(7), (10)

 

2020年11月

 

不適用

 

$

9,914,529

 

 

$

8,943,914

 

 

$

8,943,914

 

 

$

-

 

 

$

-

 

 

不適用

 

不適用

弗里斯通·格里利(10)

 

2022年10月

 

不適用

 

 

16,035,710

 

 

 

11,325,008

 

 

 

11,325,008

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

不適用

 

不適用

弗里斯通·克里斯塔·貝拉(10)

 

2022年11月

 

不適用

 

 

16,405,514

 

 

 

10,204,191

 

 

 

10,204,191

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

不適用

 

不適用

小計

 

 

 

 

 

 

42,355,753

 

 

 

30,473,113

 

 

 

30,473,113

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

債券購買承諾

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

阿納海姆和核桃

 

2021年9月

 

Q3 2024 (8)

 

$

3,900,000

 

 

$

3,900,000

 

 

$

-

 

 

$

3,900,000

 

 

$

-

 

 

4.85%

 

不適用

小計

 

 

 

 

 

 

3,900,000

 

 

 

3,900,000

 

 

 

-

 

 

 

3,900,000

 

 

 

-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

總承諾額

 

 

 

 

 

$

645,657,972

 

 

$

428,319,586

 

 

$

265,750,851

 

 

$

146,764,235

 

 

$

15,804,500

 

 

 

 

 

 

(1)
按年預測的資金是基於當前的估計,由於但不限於建設速度、不利的天氣條件、政府審批或許可的延誤、材料和承包商的可用性以及勞資糾紛,實際資金時間表可能會有很大差異。
(2)
可變指數利率成分通常受到從0%到0.85%的下限。
(3)
我們已在TOB融資安排中證券化指明的資產,允許額外的本金收益,因為剩餘的投資承諾由我們提供資金。有關債務融資的進一步詳情,請參閲附註15。
(4)
在穩定後,最高利率將轉換為8.0%的固定利率,並從屬於借款人的其他高級最高利率。
(5)
借款人在滿足某些條件後,可選擇將到期日延長最多六個月,其中可能包括支付不可退還的延期費用。
(6)
這筆投資最初的資金來自可用現金或收購LOC的收益。2023年1月,帝國MRBS的居住權在TOB信託融資機制中證券化,該機制允許額外的本金收益,因為剩餘的投資承諾由我們提供資金。
(7)
該物業成為2021年第四季度生效的合併VIE。
(8)
這是相關債券購買承諾的預計成交日期。
(9)
2029年12月,利率將重置為(I)較當時10年期SOFR掉期利率3.25%或(Ii)6.00%中的較大者。
(10)
該物業的開發地點已選定,但截至2022年12月31日仍未動工。
(11)
在穩定後,抵押貸款抵押貸款機構將調整至不超過330萬美元的數額,並從屬於借款人的其他高級抵押貸款抵押貸款機構。2029年12月,該利率將轉換為10.0%的固定利率。

62


 

債務融資、擔保票據、應付抵押貸款和擔保信貸額度的償債

我們的債務融資安排包括各種擔保融資交易,以利用我們的MRB、應税MRB、GIL、應税GIL和某些房地產貸款投資資產組合。融資安排一般涉及將這些投資資產證券化為信託,從而我們在信託中保留實益權益,這些信託為我們提供了對基礎投資資產的某些權利。優先證券被出售給非關聯方,以換取債務收益。優先證券需要定期支付利息,利息可能是固定的,也可能是可變的,具體取決於安排的條款,以及預定的本金支付。如果借款人未能支付、容忍或違約相關MRB的合同債務,我們必須為支付給TEBS融資優先證券的本金和利息的任何缺口提供資金,直至我們剩餘權益的價值。在基礎投資資產在TOB或TOB信託融資期限內出現容忍或違約的情況下,我們可能被要求為應付給優先證券的本金和利息缺口提供資金,回購部分未償還證券,或回購基礎投資資產並尋求替代融資。我們預計,證券化投資資產的現金流將用於向優先證券支付正常的經常性本金和利息,以及所有與信託相關的費用。

我們的債務融資安排包括各種固定和可變債務安排。最近短期利率的上升導致與我們的可變債務融資安排相關的利息成本增加。我們積極管理我們的固定和可變利率債務融資組合,以及我們對市場利率變化的敞口。下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的固定利率和可變利率債務融資:

 

 

 

 

 

2022年12月31日

 

 

2021年12月31日

 

證券化資產-
固定或浮動利率

 

相關債務融資--固定或可變利率

 

傑出的
本金

 

 

佔總數的百分比
債務
融資

 

 

傑出的
本金

 

 

佔總數的百分比
債務
融資

 

固定

 

固定

 

$

262,973,604

 

 

 

24.8

%

 

$

293,999,683

 

 

 

35.8

%

變量(1)

 

變量(1)

 

 

402,811,000

 

 

 

37.9

%

 

 

242,204,000

 

 

 

29.4

%

固定

 

變量

 

 

165,628,934

 

 

 

15.6

%

 

 

286,567,660

 

 

 

34.8

%

固定

 

可變-有邊框(2)

 

 

230,092,856

 

 

 

21.7

%

 

 

-

 

 

 

0.0

%

總計

 

 

 

$

1,061,506,394

 

 

 

 

 

$

822,771,343

 

 

 

 

 

(1)
證券化資產和相關債務融資各自具有可變利率,儘管可變利率指數可能因個別交易而不同。因此,夥伴關係在很大程度上對衝了利率上升的影響。
(2)
可變利率債務融資通過我們的利率互換協議進行對衝。雖然可變利率指數可能不同,但這些利率互換有效地綜合固定了相關債務融資的利率。關於我們的利率對衝活動的進一步討論見下文。

我們可變債務融資支付的利率通常由高級信託證書再營銷代理確定,該利率是以面值價格再營銷其持有人當週投標的任何高級信託證券進行再營銷所需的利率。根據TOB融資的結構,優先證券的利息對持有人來説要麼應税,要麼免税。對優先證券持有人免税的TOB融資的高級證券利率通常與免税的市政短期證券指數相關,如SIFMA。對優先證券持有人構成的TOB融資的優先證券利率通常與應税短期證券指數相關,例如SOFR。

我們通過五次利率互換,在我們的可變利率債務融資中對衝了市場利率變化對我們整體敞口的一部分。我們的利率掉期按月結算,即我們支付固定利率,而我們的交易對手在結算期內支付等於複合SOFR利率的浮動利率。

我們通過利率互換對衝的可變利率債務融資的大部分利息對優先證券持有人來説是免税的。為了解釋我們與SOFR(一種應税利率)掛鈎的利率互換和我們的債務融資利率(與短期免税市政證券利率相關)之間的差異,我們假設,在我們的債務融資期限內,免税優先證券利率將接近SOFR利率的70%。這一假設與共同市場假設以及應税和免税市政短期證券利率之間的歷史相關性一致。然而,這樣的比例在短期內或未來長期內可能都不準確。我們在確定利率互換的名義金額時採用70%的轉換率,例如,與SOFR掛鈎的700萬美元名義金額相當於1,000萬美元的免税債務融資名義金額。因此,上表中報告的可變債務融資額超過了截至2022年12月31日的Sofr指數利率掉期的名義金額。以下是

63


 

表彙總了我們現有利率掉期按年列出的以Sofr計價的平均名義金額(不考慮我們假設的免税市政債券的70%比率 費率至SOFR):

 

平均概念

 

2023

 

 

199,879,896

 

2024

 

 

212,969,200

 

2025

 

 

160,406,665

 

2026

 

 

110,387,999

 

2027

 

 

78,487,999

 

2028

 

 

62,537,999

 

2029

 

 

61,118,166

 

上表包括三個遠期起始日期為2023年的利率互換。這些利率互換於2022年12月執行,以對衝2023年1月開始的可變利率TOB融資成本。

如果TOB信託融資中證券化的投資資產價值,加上我們對利率衍生品的淨敞口,總體上低於門檻水平,我們可能會被要求提供抵押品。在截至2022年12月31日的一年中,由於資產和衍生品定價的波動,我們經歷了23次獨立的抵押品催繳,總額為1,210萬美元。由於資產和衍生品估值的恢復,所有抵押品隨後於2022年12月31日退還給我們。我們手頭有不受限制的現金,能夠滿足所有抵押品入賬要求。市場利率的持續波動和整體經濟狀況的潛在惡化可能會導致我們的投資資產價值下降,並導致未來需要額外的抵押品。我們的擔保票據由我們TEBS融資的剩餘證書產生的現金流擔保。有擔保票據的到期利息,扣除應付合夥企業的相關總回報掉期交易的金額後,將從與TEBS融資剩餘證書有關的收據中支付。未來與TEBS融資剩餘證書相關的本金收入將用於償還有擔保票據的本金。該夥伴關係保證支付和履行擔保票據和相關單據所規定的責任。

我們的一般LOC和收購LOC要求每月支付未償還餘額的利息和某些季度承諾費。這類債務主要通過經營現金流支付。收購LOC要求支付本金,如本項目2所述。只要未償還本金不超過借款基數計算,一般LOC在2023年6月到期之前不要求本金支付。

下表彙總了截至2022年12月31日我們的擔保信用額度、債務融資和應付抵押貸款的合同到期日:

 

 

擔保信貸額度

 

 

債務融資

 

 

應付按揭貸款

 

 

總計

 

2023

 

$

55,500,000

 

 

$

162,790,816

 

 

$

1,690,000

 

 

$

219,980,816

 

2024

 

 

-

 

 

 

294,026,151

 

 

 

-

 

 

 

294,026,151

 

2025

 

 

-

 

 

 

286,713,546

 

 

 

-

 

 

 

286,713,546

 

2026

 

 

-

 

 

 

3,992,863

 

 

 

-

 

 

 

3,992,863

 

2027

 

 

-

 

 

 

88,291,325

 

 

 

-

 

 

 

88,291,325

 

此後

 

 

-

 

 

 

225,691,693

 

 

 

-

 

 

 

225,691,693

 

總計

 

$

55,500,000

 

 

$

1,061,506,394

 

 

$

1,690,000

 

 

$

1,118,696,394

 

在可能的情況下,我們安排與我們的GIL、應税GIL和房地產貸款投資相關的債務融資到期日,以匹配投資到期日,以便投資贖回收益將償還未償還的債務融資。

更多細節見本報告項目7a,“關於市場風險的定量和定性披露”。

支付給優先股和優先股持有者的分配

對A系列優先股和A-1系列優先股持有人的分配,如果由普通合夥人申報,將按季度支付,年固定率為3.0%。如果合夥企業發行B系列優先股,如果普通合夥人申報,持有此類股的人將獲得3.4%的年度固定費率的季度分配。A系列優先股、A-1系列優先股和B系列優先股為非累積、無投票權和不可兑換。

2022年12月19日,我們宣佈,Greystone Manager(普通合夥人的普通合夥人)的經理董事會宣佈於2022年12月30日向登記在冊的單位持有人進行每BUC 0.37美元的定期季度現金分配和每BUC 0.10美元的補充現金分配,並於2023年1月31日支付。此外,我們以額外BUC的形式向每個BUC分發0.20美元。

64


 

夥伴關係及其普通夥伴根據可供分配的現金、財務業績和其他被認為相關的因素,不斷評估優先單位和BU的分配水平。

A系列優先股的潛在贖回

在向認購人出售A系列優先股單位完成六週年時,以及其後的每個週年日,A系列優先股單位持有人有權全部或部分贖回其持有的A系列優先股單位,贖回價格相當於每單位10.00美元加上相當於截至贖回日期為止所有已申報及未償還的分派的款額。目前尚未贖回的A系列優先股的下一個可選贖回日期為2023年8月至2024年3月,持有人必須在贖回日期前不少於180天發出選擇贖回通知。如果A系列優先股的持有人選擇贖回,我們將被要求在一定的限制下,從手頭的無限制現金、我們的一般LOC收益、額外借款或通過額外的融資選項獲得贖回資金。

截至2022年12月31日,沒有持有人發出選擇贖回A系列優先股的通知。然而,於2023年2月,吾等收到持有2,000,000個A系列優先股的持有人的通知,表示有意贖回其所有A系列優先股。我們預計將在2023年8月支付2000萬美元的贖回收益。

2021年7月,我們以表格S-4(“表格S-4”)的登記聲明,根據貨架登記程序登記提供和發行最多9,450,000個系列A-1優先單位,美國證券交易委員會宣佈生效。表格4隨後根據委員會於2022年4月13日宣佈生效的表格S-4的《生效後修正案》進行了修訂。根據此次發售,合夥公司可以發行最多9,450,000個A-1系列優先股,以換取合夥公司尚未發行的A系列優先股。如單位持有人選擇以A系列優先股換取A系列A-1優先股,新A系列A-1優先股將在換股日期六週年前不符合贖回資格,但在某些有限的情況下除外。於2022年4月及2022年10月,我們發行了2,000,000及1,000,000個A-1系列優先股,以換取根據表格S-4發售由兩間金融機構分別持有的2,000,000及1,000,000個A系列優先股。

2023年2月,我們發行了700,000個A-1系列優先股,以換取一家金融機構根據表格S-4發行的700,000個未償還的A系列優先股。剩餘的5,750,000個A系列優先單位有資格根據S-4表格登記聲明進行交換,直至2023年7月。

其他合同義務

我們在正常業務過程中承擔着各種擔保義務,在大多數情況下,我們預計這些義務不會導致大量現金支付。

現金流

2022年,我們使用了5930萬美元的現金,這是經營活動提供的2110萬美元、投資活動提供的2.786億美元和融資活動提供的1.982億美元的淨結果。

2022年,運營活動提供的現金總額為2110萬美元,而2021年產生的現金為3390萬美元。這一變化是由於以下因素:

淨收入增加2750萬美元,但被出售被視為投資活動現金的未合併實體的收益調整數2430萬美元所抵消;
減少720萬美元,與利率衍生工具的未實現收益有關;
減少710萬美元,原因是未合併實體的優先應收收益發生變化;
減少170萬美元,用於攤銷債券溢價、貼現和發債費用;
信貸損失和貸款損失的非現金準備金共減少230萬美元;
被視為投資活動現金的或有利息調整數增加180萬美元;
增加130萬美元,與遞延融資費用攤銷有關。

65


 

2022年用於投資活動的現金總額為2.786億美元,而2021年的現金使用量為1.875億美元。這一變化是由於以下因素:

因採購和提取資金減少1.131億美元現金,但因償還和贖回現金增加5730萬美元而被抵銷;
由於財產貸款繼續墊款,現金減少7540萬美元,但因收到的財產貸款本金付款增加3010萬美元而被抵銷;
現金減少1,170萬美元,原因是購買了應税的MRB和提取資金;
應税GIL預付款導致現金減少600萬美元;
由於資本支出,現金減少170萬美元;
現金增加2,150萬美元,原因是出售合資企業股權投資的收益增加;
由於GILS的資金減少,現金增加了440萬美元;以及
現金增加370萬美元,原因是對未合併實體的繳款減少。

2022年,融資活動提供的現金總額為1.982億美元,而2021年提供的現金為1.825億美元。這一變化主要是由於以下因素:

與2021年9月出售Bucs的收益有關的現金減少3120萬美元;
現金淨減少3590萬美元,原因是有擔保信貸額度的付款增加;
由於支付了更多的分配,現金減少了1800萬美元;
債務融資所得現金淨增9230萬美元;
由於終止的無擔保信貸額度付款減少,現金淨增加750萬美元;
與2021年5月回購Bucs有關的現金增加140萬美元。

我們相信,我們的現金餘額和本文討論的來源提供的現金將足以支付或再融資我們的債務,並滿足我們未來12個月的流動性需求。

槓桿率

我們為我們利用的每一種融資類型設定了目標約束。這些限制取決於幾個因素,包括槓桿資產、槓桿計劃的期限、融資是否遵循按市值計價的抵押品催繳,以及融資抵押品的流動性和可銷售性。我們對每種融資類型使用目標約束,以達到Greystone Manager管理委員會建立的總體最高槓杆水平(“槓桿率”)。2023年2月,Greystone Manager的管理董事會批准將最高槓杆率從75%提高到80%。Greystone Manager的董事會保留根據董事會認為相關的因素在未來改變最高槓杆率的權利。我們的槓桿率計算為未償債務總額除以總資產,使用經MRB、GIL、房地產貸款、應税MRB和應税GIL的償還調整後的成本,以及遞延融資成本和房地產資產的初始成本。截至2022年12月31日,我們的整體槓桿率約為73%。

表外安排

截至2022年12月31日和2021年12月31日,我們持有MRB、GIL、應税MRB、應税GIL和某些房地產貸款投資,這些投資以負擔得起的多户和老年人住房物業和一處商業物業為擔保,這些物業由不受我們控制的實體擁有。我們在這些實體中沒有股權,也不擔保這些實體的任何義務。

我們已經作出了各種承諾和保證。關於承付款和擔保的其他討論,見合併財務報表附註18。

我們不從事涉及非交易所交易合約的交易活動。因此,如果我們參與此類關係,我們不會受到任何融資、流動性、市場或信用風險的實質性影響。

除綜合財務報表附註22所披露者外,吾等與從其與吾等或吾等關聯方的非獨立關係中獲益的人士或實體並無任何關係或交易。

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關鍵會計政策和估算

我們的重要會計政策在合夥企業的綜合財務報表附註2和附註23中有更全面的描述,這些附註2和23通過參考併入。根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制財務報表時,管理層須作出估計和假設,以影響截至綜合財務報表日期的資產和負債額及或有資產和負債的披露,以及報告期內的收入和開支的報告金額。我們認為以下是我們的關鍵會計政策和估計,因為它們涉及我們的判斷、假設和估計,這些判斷、假設和估計對合夥企業的合併財務報表有重大影響。如果這些估計數與實際結果有很大差異,對夥伴關係的合併財務報表的影響可能是重大的。

可變利息實體

根據合併會計指引,我們必須評估我們持有可變權益的實體,以確定該實體是否為VIE,以及我們是否為主要受益人。VIE的主要受益人是被認為具有以下權利的實體:(1)有權指導VIE的活動,從而對該實體的經濟表現產生最重大的影響;(2)有義務承擔該實體可能對VIE產生重大影響的損失,或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。如果我們被認為是主要受益人,那麼我們必須將VIE合併到其合併財務報表中。我們已經整合了我們被認為是主要受益者的所有VIE。在編制合併財務報表時,合夥企業和合並VIE之間的所有交易和賬户都已在合併中註銷。

我們在每個報告日期根據VIE的事件和情況對VIE進行重新評估。因此,根據情況的變化,未來可能會對合並的VIE進行更改。關於合併的會計指導是複雜的,需要大量的分析和判斷。

我們不認為合併VIE以根據GAAP進行報告會影響其作為聯邦所得税合夥企業的地位或單位持有人作為該合夥企業的合夥人的地位。此外,VIE的合併預計不會影響我們對合並VIE擁有的投資資產的處理,擔保債務融資利息支付的免税性質,或合夥企業收入在IRS Schedule K-1中向單位持有人報告的方式。

金融工具的公允價值

目前關於公允價值計量的會計準則確立了公允價值計量的框架,並規定擴大關於公允價值計量的披露。指導意見:

將公允價值定義為在計量日市場參與者之間的有序交易中,為資產或負債在本金或最有利的市場上轉讓負債而收到的或支付的交換價格(退出價格);以及
根據計量日對資產或負債估值的投入的透明度,建立公允價值計量的三級層次結構。

投入泛指市場參與者在為資產或負債定價時將使用的假設,包括對風險的假設。為提高公允價值計量及相關披露的一致性和可比性,公允價值體系將用於計量公允價值的估值技術的投入劃分為三個大的水平。該層次結構的三個級別定義如下:

第1級--投入品是相同資產或負債在活躍市場的報價(未經調整);
第2級--投入是除第1級所包括的報價以外的投入,在金融工具的幾乎整個期限內可直接或間接觀察到的資產或負債的報價;以及
第3級-投入是資產或負債的不可觀察的投入。

估值層次內的分類基於對公允價值計量有重要意義的最低投入水平。以下是按公允價值計量的資產和負債所使用的估值方法的説明。

抵押收入債券的投資

截至2022年12月31日和2021年12月31日,夥伴關係對MRB的投資的公允價值是基於從第三方定價服務獲得的價格,這些價格是對市場價格的估計。這些證券沒有活躍的交易市場,價格報價

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因為證券是不可用的。該夥伴關係的第三方定價服務的估值方法採用了常用的市場定價方法。估值方法考慮每種證券的基本特徵以及其他定量和定性特徵,包括但不限於市場利率、流動性不足、借款人的法律結構、抵押品、其他債務的優先順序、標的物業的經營結果、地理位置和物業質量。這些特徵被用來估計每種證券的有效收益率。證券公允價值是使用貼現現金流和到期收益率或贖回分析通過將有效收益率應用於合同現金流來估計的。有效收益率的顯著增加(減少)將導致公允價值估計大大降低(更高)。因實際收益增加或減少而導致的公允價值變動不會影響合夥企業的現金流。

請參閲項目7A中合夥企業的抵押收入債券敏感性分析,以進一步分析假設的有效收益率變化對我們的住房抵押貸款證券化的公允價值的影響。

合作伙伴關係通過評估與第三方定價服務或公共來源提供的信息的一致性來評估從第三方定價服務收到的定價數據。MRB的公允價值估計主要基於據信由市場參與者使用的不可觀察的投入,並要求第三方定價服務機構和合夥企業使用判斷。由於涉及的判斷,夥伴關係對MRB的投資的公允價值計量被歸類為3級資產。

按揭收入債券減值

合夥企業根據對債務和股權證券的某些投資的會計指導,對其對MRB的投資進行會計核算。夥伴關係對這些工具的投資被歸類為可供出售的債務證券,並按其估計公允價值報告。這些投資的未實現淨收益或淨虧損反映在夥伴關係的綜合全面收益表中。未實現的收益和損失不影響債券的現金流、對單位持有人的分配,也不影響標的抵押品的金融義務的利息收入的特徵。

該夥伴關係定期審查其MRB的減值情況。夥伴關係根據各種因素評估未實現損失是否被視為非臨時性減值,這些因素包括但不一定限於以下因素:

公允價值下降的持續時間和嚴重程度;
合夥企業持有證券的意圖以及在證券價值恢復之前被要求出售證券的可能性;
具體與證券、其抵押品或兩者均有關的不利條件;
證券公允價值的波動性;
借款人有能力支付預定利息或本金的可能性;
發行人未能按期支付利息或本金;
在資產負債表日之後公允價值的恢復或進一步下降。

雖然夥伴關係評估所有可用的信息,但它特別側重於證券的估計公允價值是否低於攤銷成本。如果MRB的估計公允價值低於攤銷成本,而合夥企業有意或可能被要求在其價值恢復之前或在到期之前出售該MRB,則合夥企業將通過等於MRB賬面價值與其公允價值之間差額的收益來記錄非臨時性減值。如果合夥企業預計不出售非暫時減值的MRB,則只有與信貸損失相關的非臨時性減值部分通過收益確認為信貸損失準備金,其餘部分確認為其他全面收益(虧損)的組成部分。在確定信貸損失撥備時,合夥企業將預期收取的現金流量現值與MRB的攤銷成本基礎進行比較。

非暫時性減值的確認、信貸損失準備和潛在減值分析在很大程度上取決於判斷,其結果在不同的條件或假設下應用時,可能對合夥企業的合併財務報表產生重大影響。如果合夥企業的MRB投資組合的價值惡化,該合夥企業可能會產生非臨時性減值或信貸損失準備金,這可能會對該合夥企業的財務狀況、現金流和報告收益產生負面影響。

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政府發行人貸款減值

合夥企業對政府發行人貸款(“GILS”)的投資按照債務和股權證券的某些投資的會計指導進行會計核算。合夥企業對這些工具的投資被歸類為持有至到期的債務證券,並按攤銷成本報告。

合夥企業定期審查其GILs的減值情況。夥伴關係根據各種因素評估未實現損失是否被視為非臨時性減值,這些因素包括但不一定限於以下因素:

公允價值下降的持續時間和嚴重程度;
合夥企業持有證券的意圖以及在證券價值恢復之前被要求出售證券的可能性;
具體與證券、其抵押品或兩者均有關的不利條件;
證券公允價值的波動性;
借款人有能力支付預定利息或本金的可能性;
借款人未能按期支付利息或本金;以及
在資產負債表日之後公允價值的恢復或進一步下降。

雖然夥伴關係評估所有可用的信息,但它特別側重於證券的估計公允價值是否低於攤銷成本。如果GIL的估計公允價值低於攤銷成本,並且合夥企業預計不會收回其全部攤銷成本,則只有與信貸損失相關的非臨時性減值部分通過收益確認為信貸損失準備金,其餘部分確認為其他全面收益(虧損)的組成部分。

非暫時性減值的確認、信貸損失準備和潛在減值分析在很大程度上取決於判斷,其結果在不同的條件或假設下應用時,可能對合夥企業的合併財務報表產生重大影響。如果合夥企業的GILS價值惡化,該合夥企業可能會產生非臨時性減值或信貸損失準備金,這可能會對該合夥企業的財務狀況、現金流和報告收益產生負面影響。

合資企業股權投資減值準備

每當業務環境的事件或變化顯示投資的賬面金額可能無法完全收回時,合夥企業便會審核其於未合併實體的投資減值。考慮的因素包括:

沒有能力收回投資的賬面金額;
被投資人沒有能力維持足以證明投資賬面價值的盈利能力;或
不足以收回投資賬面金額的估計銷售收益。

合夥企業對價值下降是否是暫時的,評估依據是合夥企業持有投資的能力和意圖,以及表明投資賬面價值可在合理時間內收回的證據是否超過相反的證據。如果投資的公允價值被確定為低於賬面價值,而價值下降被視為非暫時性的,則將計入相當於賬面價值超過投資估計公允價值的減值費用。

物業貸款,扣除貸款損失準備金後的淨額

該夥伴關係投資於向某些多户家庭、學生住房和熟練護理物業的所有者提供的財產貸款。大多數房地產貸款都發放給了多户房產,這些房產獲得了該合夥企業擁有的MRB和GIL。合夥企業將房地產貸款的利息收入確認為賺取的收入,並在合夥企業的綜合經營報表中將利息收入列為“其他利息收入”。對於被視為非應計狀態的房地產貸款,利息收入不被確認。這些物業貸款和應計利息的償還在很大程度上取決於出售或再融資相關物業的現金流或收益。合夥公司定期評估這些貸款的潛在減值,方法是估計相關物業的公允價值,並將公允價值與未償還的MRB、GIL或其他優先融資以及合夥公司的房地產貸款進行比較。合作伙伴關係使用考慮各種假設的貼現現金流模型。貼現現金流分析可以假設多種收入和費用情景、各種資本化率和多種貼現率。合夥企業在估計財產的公允價值時,還可以考慮其他信息,如獨立評估。

69


 

如有關物業的估計公允價值在扣除按揭證券、綜合貸款或其他優先融資的攤銷成本後,超過物業貸款的本金餘額,則不會顯示潛在損失,亦不會計入貸款損失準備。如果指出了潛在的損失,則將貸款損失準備計入未償還貸款金額,並確認損失。是否需要為貸款損失撥備的決定取決於相當大的判斷。

房地產資產 減損

合夥企業定期審查房地產資產(包括我們的曼氏物業)的減值情況,並在發生事件或情況變化時審查物業的賬面價值可能無法收回。當潛在減值指標顯示某項房地產資產的賬面價值可能無法收回時,合夥企業會將該房地產資產的賬面價值與預期使用該資產產生的未貼現現金流量淨額進行比較。如果賬面價值超過未貼現的現金流量淨額,則在該物業的賬面價值超過其估計公允價值的範圍內計入減值損失。

近期發佈的會計公告

關於最近發佈的會計聲明的討論,見合夥企業合併財務報表附註2,通過引用併入其中。

社區投資

該夥伴關係已經並打算投資於已經購買和將要購買的資產,以支持針對中低收入個人的基本社區發展活動,如負擔得起的住房、小企業貸款和在美國各地區的創造就業活動。根據1977年《社區再投資法案》(CRA),這些投資可能有資格獲得監管信貸,並可分配給我們優先股的持有人(見合夥企業合併財務報表附註19)。

下表列出了普通合夥人認為有資格根據CRA獲得監管信貸並可在2023年2月15日分配給優先股投資者的合夥企業的資產:

70


 

屬性名稱

 

投資
可用於
分配

 

 

高級債券
到期日
(1)

 

街道

 

城市

 

 

狀態

 

Zip

中華公所高級花園公寓

 

$

3,807,000

 

 

7/1/2037

 

第三大道438號

 

聖地亞哥

 

聖地亞哥

 

 

92101

四合院公寓

 

 

7,305,000

 

 

12/1/2033

 

4127 W.巴倫西亞博士

 

富勒頓

 

桔黃色的

 

 

92833

格倫維尤公寓

 

 

670,000

 

 

12/1/2031

 

巴斯湖路2361號

 

卡梅倫·帕克

 

黃金國

 

 

95682

哈登牧場公寓

 

 

460,000

 

 

3/1/2030

 

1907達特茅斯路

 

薩利納斯

 

蒙特利

 

 

93906

和諧苑公寓

 

 

3,730,000

 

 

12/1/2033

 

維克多街5948號

 

貝克斯

 

字距調整

 

 

93308

和諧露臺公寓

 

 

3,400,000

 

 

1/1/2034

 

日落花園裏941號

 

西米谷

 

文圖拉

 

 

93065

對阿瓦隆的希望

 

 

8,390,000

 

 

8/1/2023

 

阿瓦隆南大道12225-12227號

 

洛杉磯

 

洛杉磯

 

 

90061

百老匯的希望

 

 

12,105,623

 

 

8/1/2023

 

南百老匯大街5138號

 

洛杉磯

 

洛杉磯

 

 

90037

拉斯帕爾馬斯二世公寓

 

 

1,695,000

 

 

11/1/2033

 

弗雷德裏克大街51075號

 

科切拉

 

裏弗塞德

 

 

92236

路德會花園公寓

 

 

10,352,000

 

 

2/1/2025

 

2347 El Segundo林蔭大道

 

康普頓

 

洛杉磯

 

 

90222

蒙特克萊爾公寓

 

 

1,630,000

 

 

12/1/2031

 

第19大道南150號

 

勒莫爾

 

王者

 

 

93245

威廉姆斯牧場的Montecito

 

 

7,690,000

 

 

10/1/2034

 

1598梅斯奎特博士

 

薩利納斯

 

蒙特利

 

 

93905

蒙特維斯塔

 

 

6,720,000

 

 

7/1/2036

 

聖巴勃羅大道13728號

 

聖巴勃羅

 

康特拉科斯塔

 

 

94806

奧科蒂洛温泉(2)

 

 

18,090,000

 

 

8/1/2037

 

1615 I St

 

布勞利

 

帝王

 

 

92227

罌粟樹林I

 

 

8,846,000

 

 

4/1/2025

 

布魯斯維爾路10149號

 

麋鹿林

 

薩克拉門託

 

 

95624

罌粟林II

 

 

5,541,300

 

 

4/1/2025

 

布魯斯維爾路10149號

 

麋鹿林

 

薩克拉門託

 

 

95624

罌粟樹林III

 

 

9,550,000

 

 

4/1/2025

 

布魯斯維爾路10149號

 

麋鹿林

 

薩克拉門託

 

 

95624

在帝國酒店的居住權(3)

 

 

19,055,000

 

 

12/31/2040

 

帝國大道西2814號

 

伯班克

 

洛杉磯

 

 

91504

在《企業家》雜誌的實習經歷(4)

 

 

21,400,000

 

 

3/31/2040

 

西北大道1657-1661號

 

好萊塢

 

洛杉磯

 

 

90027

梅耶爾酒店的住院醫師資格(5)

 

 

27,000,000

 

 

4/1/2039

 

好萊塢大道5500號

 

好萊塢

 

洛杉磯

 

 

90028

聖文森特小鎮

 

 

495,000

 

 

11/1/2033

 

聖文森特路250號

 

索萊達

 

蒙特利

 

 

93960

聖達菲公寓

 

 

265,000

 

 

12/1/2031

 

蘇丹納街16576號

 

Hesperia

 

聖貝納迪諾

 

 

92345

四季萊克伍德公寓

 

 

5,000,000

 

 

1/1/2034

 

布盧姆菲爾德大道21309號

 

萊克伍德

 

洛杉磯

 

 

90715

四季聖胡安·卡普斯特拉諾公寓

 

 

3,000,000

 

 

1/1/2034

 

蘭喬維埃霍路31641號

 

聖胡安·卡皮斯特拉諾

 

桔黃色的

 

 

92675

西米谷的季節

 

 

4,376,000

 

 

9/1/2032

 

1606羅裏Ln

 

西米谷

 

文圖拉

 

 

93063

Solano Vista公寓

 

 

2,655,000

 

 

1/1/2036

 

瓦萊維斯塔大道40號

 

瓦列霍

 

索拉諾

 

 

94590

夏山家庭公寓

 

 

3,623,000

 

 

12/1/2033

 

維克多街6200號

 

貝克斯

 

字距調整

 

 

93308

梧桐樹步行街

 

 

632,000

 

 

1/1/2033

 

帕切科路380號

 

貝克斯

 

字距調整

 

 

93307

泰勒公園聯排別墅

 

 

75,000

 

 

1/1/2030

 

海迪大道1120號

 

格林菲爾德

 

蒙特利

 

 

93927

馬德拉公寓的村莊

 

 

85,000

 

 

12/1/2033

 

蒙特利街501號

 

馬德拉

 

馬德拉

 

 

93637

葡萄園

 

 

3,995,000

 

 

1/1/2035

 

葡萄園大道東2800號

 

奧克斯納德

 

文圖拉

 

 

93036

西區鄉村公寓

 

 

1,970,000

 

 

1/1/2030

 

維拉克魯茲路595號

 

Shafter

 

字距調整

 

 

93263

百年十字路口高級公寓

 

 

57,330,000

 

 

9/1/2023

 

15475東博會廣場

 

百年誕辰

 

阿拉帕霍

 

公司

 

80016

魚鷹村

 

 

40,893,040

 

 

8/1/2024

 

魚鷹村道北段151號

 

基西米

 

奧西奧拉

 

平面

 

34758

白玉蘭高地

 

 

26,588,601

 

 

7/1/2024

 

10156玉蘭高地環

 

卡温頓

 

牛頓

 

 

30014

柳樹廣場公寓

 

 

18,354,472

 

 

10/1/2024

 

南扎克辛頓公園大道150號

 

麥克多諾

 

亨利

 

 

30253

布魯克斯通公寓

 

 

7,351,468

 

 

5/1/2040

 

Hickory Hills Drive 4200號

 

沃基

 

湖水

 

 

60087

銅門公寓

 

 

5,220,000

 

 

12/1/2029

 

3140銅門圈

 

拉斐特

 

蒂帕卡諾

 

在……裏面

 

47909

文藝復興之門公寓

 

 

11,500,000

 

 

6/1/2050

 

阿登伍德大道北段650號

 

巴吞魯日

 

東巴吞魯日教區

 

 

70806

信號山的山頂

 

 

44,168,334

 

 

8/1/2023

 

50 Signal Hills Center

 

西聖保羅

 

達科塔

 

 

55118

信號山的傳統公地

 

 

64,286,905

 

 

2/1/2024

 

50 Signal Hills Center

 

西聖保羅

 

達科塔

 

 

55118

雙湖綠洲

 

 

58,018,657

 

 

8/1/2023

 

2705,2725, & 2745 Herschel St. N

 

羅斯維爾

 

拉姆齊

 

 

55113

傑克遜莊園公寓(6)

 

 

6,900,000

 

 

5/1/2038

 

約瑟納街332號

 

傑克遜

 

Hinds

 

女士

 

39202

鬆樹谷的綠色

 

 

10,315,000

 

 

10/1/2047

 

6201鬆谷步道

 

達勒姆

 

達勒姆

 

NC

 

27713

銀月公寓

 

 

8,500,000

 

 

8/1/2055

 

公園大道西南901號

 

阿爾伯克基

 

伯納利洛

 

NM

 

87102

阿瓦隆的村莊

 

 

16,400,000

 

 

1/1/2059

 

915公園西南部

 

阿爾伯克基

 

伯納利洛

 

NM

 

87102

哥倫比亞花園公寓

 

 

15,000,000

 

 

12/1/2050

 

普羅頓道4000號

 

哥倫比亞

 

裏奇蘭

 

SC

 

29205

桑希爾公寓的伴侶

 

 

11,500,000

 

 

1/1/2052

 

東大街930號

 

列剋星敦

 

列剋星敦

 

SC

 

29072

常春藤公寓

 

 

30,500,000

 

 

2/1/2030

 

151世紀大道

 

格林維爾

 

格林維爾

 

SC

 

29607

頂級公園的棕櫚樹

 

 

20,152,000

 

 

1/1/2050

 

連雲臣臨街道1155號

 

哥倫比亞

 

裏奇蘭

 

SC

 

29229

Sdrio公寓的公園

 

 

39,200,000

 

 

1/1/2030

 

卑鹹道3500號

 

格林維爾

 

格林維爾

 

SC

 

29615

Vietti公寓公園

 

 

27,865,000

 

 

1/1/2030

 

獵人俱樂部巷1000號

 

斯巴達

 

斯巴達

 

SC

 

29301

河邊的村莊

 

 

10,000,000

 

 

6/1/2033

 

吉布森和麥克雷街

 

哥倫比亞

 

裏奇蘭

 

SC

 

29203

柳樹跑

 

 

15,000,000

 

 

12/18/2050

 

奧爾科特大道511號

 

哥倫比亞

 

裏奇蘭

 

SC

 

29203

温莎海岸公寓

 

 

22,350,000

 

 

2/1/2030

 

温莎海岸大道1000號

 

哥倫比亞

 

裏奇蘭

 

SC

 

29223

山核桃嶺公寓的喬木

 

 

11,581,925

 

 

1/1/2049

 

6296湖景步道

 

孟菲斯

 

謝爾比

 

TN

 

38115

天使公寓

 

 

23,000,000

 

 

1/1/2054

 

老裝飾大道4250號

 

沃斯堡

 

塔蘭特

 

TX

 

76106

科波菲爾的Avistar(Meadow Creek)

 

 

14,000,000

 

 

5/1/2054

 

約克梅多路6416號

 

休斯敦

 

哈里斯

 

TX

 

77084

佳潔士公寓的Avistar

 

 

11,211,961

 

 

3/1/2050

 

烏爾巷12660號

 

聖安東尼奧

 

貝克薩爾

 

TX

 

78217

橡樹上的Avistar

 

 

8,985,774

 

 

8/1/2050

 

3935千橡樹大道

 

聖安東尼奧

 

貝克薩爾

 

TX

 

78217

Wilcrest(Briar Creek)的Avistar

 

 

3,470,000

 

 

5/1/2054

 

威爾克雷斯特南路1300號

 

休斯敦

 

哈里斯

 

TX

 

77042

伍德霍洛的Avistar(橡樹谷)

 

 

40,260,000

 

 

5/1/2054

 

7201木質中空圈

 

奧斯汀

 

特拉維斯

 

TX

 

78731

Avistar in 09公寓

 

 

7,808,622

 

 

8/1/2050

 

萬迪華北路6700號

 

聖安東尼奧

 

貝克薩爾

 

TX

 

78209

Avistar在公園大道上

 

 

13,425,000

 

 

5/1/2052

 

佩林·貝特爾路9511號

 

聖安東尼奧

 

貝克薩爾

 

TX

 

78217

Avistar On The Blvd

 

 

17,559,976

 

 

3/1/2050

 

USAA大道5100號

 

聖安東尼奧

 

貝克薩爾

 

TX

 

78240

山上的Avistar

 

 

5,769,327

 

 

8/1/2050

 

卡拉漢路4411號

 

聖安東尼奧

 

貝克薩爾

 

TX

 

78228

在14點15分過馬路

 

 

7,590,000

 

 

12/1/2052

 

巴布科克路1415號

 

聖安東尼奧

 

貝克薩爾

 

TX

 

78201

海灣門公寓的康科德

 

 

19,185,000

 

 

2/1/2032

 

村道7120號

 

休斯敦

 

哈里斯

 

TX

 

77087

小約克公寓的康科德酒店

 

 

13,440,000

 

 

2/1/2032

 

小約克路301號西

 

休斯敦

 

哈里斯

 

TX

 

77076

威廉克雷斯特公寓的協和酒店

 

 

20,820,000

 

 

2/1/2032

 

蓋斯納路10965號

 

休斯敦

 

哈里斯

 

TX

 

77071

帕洛阿爾託公寓的埃斯佩蘭薩

 

 

19,540,000

 

 

7/1/2058

 

410環線和駭維金屬加工16南的深港西部通道

 

聖安東尼奧

 

貝克薩爾

 

TX

 

78224

515的高度

 

 

6,435,000

 

 

12/1/2052

 

埃克塞特道515號

 

聖安東尼奧

 

貝克薩爾

 

TX

 

78209

文物廣場公寓

 

 

11,185,000

 

 

9/1/2051

 

糖路515號

 

愛丁堡

 

伊達爾戈

 

TX

 

78539

喬治敦公寓的橡樹

 

 

12,330,000

 

 

1/1/2034

 

550 W 22nd St

 

喬治敦大學

 

威廉姆森

 

TX

 

78626

Runnymede公寓

 

 

10,825,000

 

 

10/1/2042

 

拉特蘭大道1101號

 

奧斯汀

 

特拉維斯

 

TX

 

78758

沙堡公寓

 

 

64,160,000

 

 

7/1/2023

 

遊樂場北路2300號

 

米德蘭

 

米德蘭

 

TX

 

79705

南方公園牧場公寓住宅

 

 

11,919,860

 

 

12/1/2049

 

第一街S街9401號

 

奧斯汀

 

特拉維斯

 

TX

 

78748

西區公寓15號

 

 

4,850,000

 

 

7/1/2054

 

第15街401號

 

温哥華

 

克拉克

 

 

98660

 

 

$

1,130,353,845

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(1)
該日期反映合夥企業對該物業的優先債務投資的所述合同到期日。由於各種原因,包括但不限於借款人和合夥企業都可以行使的贖回條款,此類債務投資可能會在規定的到期日之前贖回。合夥企業還可以選擇在合同到期日之前出售某些債務投資,以符合其戰略目的。
(2)
該夥伴關係承諾在該物業的建設和租賃期間提供資金,最高可達1,500萬美元的MRB,以及最高可達700萬美元的應税MRB。應税MRB的到期日為2023年8月1日,並可選擇將到期日延長至一年。物業穩定後,按揭成數將獲部分償還,穩定後按揭成數的最高結餘約為350萬元,到期日為2037年8月1日。
(3)
該夥伴關係承諾在房地產的建設和租賃期間以分期付款的方式提供高達7900萬美元的MRB資金總額和高達940萬美元的應税MRB。應税MRB的到期日為2025年12月1日,如果沒有穩定下來,可以選擇將到期日延長6個月。物業穩定後,租金與入息比例中位數將獲部分償還,而穩定後最高餘額不超過3,530萬元,到期日為12/1/2040年。

71


 

(4)
該夥伴關係承諾在該物業的收購和修復階段提供總計5900萬美元的資金和1300萬美元的應税住房抵押貸款。應税MRB的到期日為2025年4月1日,如果沒有穩定下來,可以選擇將到期日延長6個月。物業穩定後,按揭證券將獲部分償還,穩定後按揭證券的最高結餘不超過4,410萬元,到期日為3/31/2040年。
(5)
該夥伴關係承諾在該物業的收購和修復階段提供總資金,最高可達2950萬美元,應税最高可達1250萬美元。應税MRB的到期日為2024年4月1日,如果沒有穩定下來,可以選擇將到期日延長6個月。物業穩定後,按揭證券將獲部分償還,穩定後按揭證券的最高結餘不超過1,810萬元,到期日為2039年4月1日。
(6)
該夥伴關係承諾在該物業的收購和修復階段以分期付款的方式為MRB提供高達690萬美元的總資金。物業穩定後,按揭成數將獲部分償還,穩定後按揭成數的最高結餘不超過480萬元,到期日為2038年5月1日。

72


 

第7A項。定量和合格關於市場風險的披露。

我們在2022年12月31日的市場風險的主要組成部分與利率風險和信用風險有關。我們對市場風險的敞口主要與我們在MRB、GIL、房地產貸款和債務融資方面的投資有關。我們尋求積極管理這些風險和其他風險,收購和持有我們認為有理由承擔這些風險的資產,並保持與這些風險一致的資本水平。

當前的利率上升環境、最近的通脹環境以及潛在的經濟衰退風險都加劇了市場風險。

利率風險

截至2022年12月31日的一年是固定收益市場動盪的一年,因為美聯儲宣佈聯邦基金利率總共上調425個基點,並暗示未來將進一步提高短期利率,以對抗更廣泛的經濟中的通脹。2023年2月,美聯儲宣佈將短期利率再上調25個基點,並表示可能會繼續加息。美聯儲還表示,它打算削減美國國債和抵押貸款支持證券的資產負債表,這可能會給利率帶來進一步的上行壓力。短期利率的增加通常會導致與我們的可變債務融資安排相關的利息成本類似的增加。

利率對許多因素高度敏感,包括政府、貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮,以及其他我們無法控制的因素。由於市場利率的波動,我們的MRB、GIL和房地產貸款投資的性質以及用於為這些投資融資的債務使我們面臨金融風險。我們的大多數MRB投資都以固定利率計息。我們的GIL和房地產貸款投資主要以浮動利率計息,所有投資都受到利率下限的影響。

下表列出了假設截至2022年12月31日短期利率的各種變化對我們淨利息收入的影響:

描述

 

-25個基點

 

 

+50個基點

 

 

+100個基點

 

 

+150個基點

 

 

+200個基點

 

ToB債務融資

 

$

1,095,473

 

 

$

(2,190,947

)

 

$

(4,381,893

)

 

$

(6,572,840

)

 

$

(8,763,787

)

TEBS債務融資

 

 

125,580

 

 

 

(251,160

)

 

 

(502,320

)

 

 

(753,480

)

 

 

(1,004,640

)

其他融資及衍生產品

 

 

(194,490

)

 

 

388,980

 

 

 

777,960

 

 

 

1,166,939

 

 

 

1,555,919

 

可變利率投資

 

 

(904,407

)

 

 

1,808,813

 

 

 

3,617,626

 

 

 

5,426,440

 

 

 

7,235,253

 

淨利息收入影響

 

$

122,156

 

 

$

(244,314

)

 

$

(488,627

)

 

$

(732,941

)

 

$

(977,255

)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

每個BUC影響(1)

 

$

0.005

 

 

$

(0.011

)

 

$

(0.022

)

 

$

(0.033

)

 

$

(0.043

)

(1)
每個BUC的淨利息收入變化基於截至2023年1月31日的22,538,878個未償還BUC計算。

以上利率敏感表(下稱“表”)代表未來十二個月來自投資的利息收入、債務利息淨額及利率衍生工具結算付款的變動,假設LIBOR收益率曲線即時平行變動,而由此產生的隱含遠期利率則變現為曲線變動的一部分。假設包括預期利率;SOFR、LIBOR和SIFMA等不同利率指數之間的關係;以及未償還投資、債務融資和利率衍生品頭寸。不能保證本文所列表格中的假設將會發生,或者不會發生影響分析結果的其他事件。此外,表中包含的結果假設我們不會採取行動改變我們對利率變動的敏感性。由於上述信息只包含截至2022年12月31日存在的重大頭寸或風險敞口,因此不考慮在該日期之後已經或可能出現的風險敞口或頭寸。這些市場風險的最終經濟影響將取決於期內出現的風險敞口、我們當時的風險緩解策略以及整體商業和經濟環境。

我們利用槓桿為收購我們的許多固定收益資產提供資金。我們大約75%的槓桿以短期浮動利率計息。我們剩下的25%的槓桿是固定利率的。在那些通過短期浮動利率債務工具融資的資產中,超過一半的資產也以浮動利率計息。雖然與債務融資安排相關的利息成本與我們浮動利率資產的短期利率指數之間存在一些基本風險,但我們這部分投資組合的資金來源基本上與短期利率上升相匹配,短期利率上升對我們的淨利息收入的影響微乎其微。

對於那些我們擁有可變利率融資的固定利率資產,我們已經利用利率上限和利率掉期等對衝工具來對衝短期利率上升可能導致的融資成本的部分(但不是全部)增加。在某些情況下,這些頭寸被對衝至預期到期日。在其他情況下,由於個別固定利率資產可能未償還的時間段的不確定性,已執行了較短期的對衝。

73


 

倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)和某些其他可變利率基準指數是最近國家、國際和監管指導和改革建議的主題,我們的一些資產和負債仍與它們掛鈎。洲際交易所基準協會(ICE Benchmark Association,簡稱IBA)打算在2023年6月30日之後立即停止發佈我們的相關美元LIBOR設置。此外,2022年3月15日,包括可調整利率(LIBOR)法案在內的2022年綜合撥款法案在美國簽署成為法律。該立法為2023年6月30日之後到期的金融合同建立了統一的基準更換程序,這些合同不包含明確定義或可行的備用條款。這項立法還創建了一個安全港,如果貸款人選擇使用美聯儲理事會建議的替代利率,就可以保護他們免受訴訟。

美聯儲與由美國大型金融機構組成的指導委員會--另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)已將SOFR指數確定為其首選的美元LIBOR替代利率。截至2022年12月31日,LIBOR指數被用作一個MRB、一個應税MRB、三個房地產貸款和我們的General LOC的可變基準利率。目前,無法預測隨着美元倫敦銀行間同業拆借利率的轉移,市場將如何對SOFR或其他替代參考利率做出反應。儘管倫敦銀行間同業拆借利率在各個市場出現過渡,但隨着監管機構和工作小組建議市場參與者採用替代參考利率,多利率環境可能會在短期內持續下去。

有關債務融資及利率衍生工具的資料,請分別參閲附註15及17。

信用風險

我們的主要信用風險是我們對MRB、GIL和以多户住宅、老年人住房和熟練護理物業為抵押的房地產貸款的投資違約風險。MRB和GIL投資不是發行MRB或GIL的政府當局的直接義務,也不受此類當局或任何發行者的擔保。此外,MRB、GIL和相關的財產貸款投資是財產所有者的無追索權義務。因此,我們的MRB、GIL和房地產貸款投資的本金和利息支付的主要來源是這些物業產生的淨運營現金流,或者這些物業的出售或再融資的淨收益。我們的GIL和建築融資房地產貸款投資的借款人的關聯公司有完全或有限的建設完成擔保,以及GIL和房地產貸款投資的本金和應計利息的支付,因此我們可能對這些投資有額外的追索權選擇。

如果物業的淨租金收入無法維持在支付我們的MRB、GIL或房地產貸款投資的當前償債義務所需的水平,則可能發生違約。物業產生營運現金流淨額的能力受多種因素影響,包括物業的租金和入住率及其營運開支水平。入住率和租金直接受到物業所在市場區域對多户住宅、單户租賃、老年人住房和熟練護理物業的供求關係的影響。這受到幾個因素的影響,例如當地或全國的經濟狀況、新公寓的數量以及獨棟住宅的負擔能力。此外,政府監管(如分區法律和許可要求)、通貨膨脹、房地產和其他税收、勞工問題和自然災害等因素可能會影響多户住宅物業的經濟運行。在經濟適用的多户住宅中,預留單元的租金通常與該地區收入中位數的一定百分比掛鈎。地區收入中位數的增加不一定與經營費用的通貨膨脹增加相關。地區收入中位數增長與物業運營費用增加之間的嚴重不匹配可能對可用於償還債務的淨運營現金流產生負面影響。如果是急性心肌梗死 在同比下降的基礎上,租金可能需要降低。

某些MRB、GIL和建築融資房地產貸款投資為新的負擔得起的多户房產的建設提供資金,並有可變的利率。由於在新物業的建設和租賃期間幾乎沒有運營現金流,借款人在穩定之前利用資本化的利息準備金為償債提供資金。市場利率的提高將導致償債成本的增加。如果加息幅度足夠大,這種資本化的利息準備金和其他預算內的或有事項可能不足以通過穩定來支付所有債務。如果借款人無法獲得其他資金來源,或者相關擔保人無法履行其義務,此類成本超支可能會導致我們的建築融資投資違約。

我們的MRB、GIL或房地產貸款投資的違約可能會減少未來可用於分配給單位持有人的現金數量。此外,如果物業的營運現金流淨值下降,可能會影響物業的市值,這可能會導致物業最終出售或再融資的淨收益不足以償還我們的MRB、GIL或物業貸款投資的全部本金餘額。如果發生違約,我們將有權取消抵押貸款或投資擔保物業的信託契約。如果我們取得該物業的所有權,並獲得違約的MRB或GIL投資,我們將有權獲得該物業產生的所有淨運營現金流,並將受到與擁有多個家庭房地產相關的風險。如果發生這種情況,這些投資將不會提供免税收入。

74


 

我們積極管理與我們的MRB、GIL和房地產貸款投資相關的信用風險,方法是在投資前對確保這些投資的業主和物業進行全面的盡職調查和承保流程。此外,我們會密切監察這些投資所涉及物業的持續表現。

信用風險還存在於確保我們MRB投資的物業的地理集中度。我們的地理位置主要集中在德克薩斯州、加利福尼亞州和南卡羅來納州。下表彙總了這些州的地理集中度,以未償還的MRB本金總額的百分比表示:

 

 

 

2022年12月31日

 

 

2021年12月31日

 

德克薩斯州

 

 

37

%

 

 

41

%

加利福尼亞

 

 

26

%

 

 

23

%

南卡羅來納州

 

 

17

%

 

 

11

%

 

抵押貸款收益債券敏感性分析

第三方定價服務用於評估我們的MRB投資。定價服務使用貼現現金流和到期收益率或看漲期權分析,其中包括在其應用中的判斷。到期收益率或看漲期權分析中的關鍵假設是單個MRB投資的有效收益率範圍。每個按揭證券的有效收益率分析考慮了類似證券的當前市場收益率、每個按揭證券的具體條款,以及抵押按揭證券的物業的各種特徵,如償債覆蓋率、貸款與價值的比率,以及其他特徵。

我們完成了一項敏感性分析,該分析是假設的,並且是截至特定時間點的。敏感性分析的結果可能不能反映公允價值的實際變化,應謹慎使用。下表彙總了截至2022年12月31日與我們的MRB投資相關的敏感性分析指標:

 

描述

 

估計的公平
值(以千為單位)

 

 

有效範圍
使用的收益率
在估值方面

 

有效範圍
如果收益率為10%
不利應用

 

其他內容
未實現虧損
10%的不良反應
變化(以千為單位)

 

按揭收入債券

 

$

799,408

 

 

2.6%

-20.3%

 

 

2.9

%

-22.3%

 

$

21,347

 

再投資風險

MRB投資可能具有可選的贖回功能,借款人或合夥企業可以在合同到期日之前行使這些功能。這些可選的呼叫特徵可以是票面價值,也可以是面值溢價。此外,我們的GIL和大多數房地產貸款投資可以在任何時候提前支付,而不會受到懲罰。如果當前市場利率低於我們投資資產的利率或其他原因,借款人可以選擇贖回我們的投資。為了保持或擴大我們的投資組合規模和收益,我們必須將償還收益再投資於新資產。新的MRB、GIL和房地產貸款投資機會可能不會產生與我們目前的投資相同的回報,因此我們報告的經營業績可能會隨着時間的推移而下降。此外,不斷上升的利率和建築成本可能會限制開發商啟動新項目的能力,以便我們通過MRB、GIL和房地產貸款投資進行融資。

同樣,我們面臨出售合資股權投資的資本回報的再投資風險。我們的戰略包括進行合資股權投資,以開發、穩定和銷售市價多户租賃物業。我們的初始股本出資將在出售相關物業後返還,屆時我們將尋求將資本再投資於新的合資企業股權投資或其他投資。由於各種經濟因素的負面變化,這類新的投資機會可能會減少,而我們所做的那些新投資可能不會產生與我們之前的投資相同的回報,原因包括但不限於市場利率多户租賃物業開發的競爭加劇、利率上升和建築成本上升。隨着時間的推移,新投資機會的回報較低將導致經營業績下降。

 

75


 

項目8.財務狀況TS和補充數據。

《獨立註冊會計師報告》艾瑞德會計師事務所

致Greystone AF Manager LLC管理委員會和以下合作伙伴

灰石住房影響投資者有限責任公司

對財務報表的幾點看法

本核數師已審核Greystone Housing Impact Investors LP及其附屬公司(“合夥企業”)於二零二二年十二月三十一日及二零二一年十二月三十一日的綜合資產負債表,以及截至該等年度的相關綜合營運表、全面收益表、合夥人資本表及現金流量表,包括相關附註(統稱為“綜合財務報表”)。我們認為,合併財務報表在所有實質性方面都公平地反映了夥伴關係截至2022年12月31日和2021年12月31日的財務狀況,以及當時終了年度的業務成果和現金流量,符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。

意見基礎

這些合併財務報表是夥伴關係管理層的責任。我們的責任是根據我們的審計對合夥企業的合併財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和規定,我們必須與合夥企業保持獨立。

我們按照PCAOB的標準對這些合併財務報表進行了審計。這些準則要求我們計劃和執行審計,以獲得關於合併財務報表是否沒有重大錯報的合理保證,無論是由於錯誤還是舞弊。合夥企業不需要對其財務報告的內部控制進行審計,也不需要我們進行審計。作為我們審計的一部分,我們被要求瞭解財務報告的內部控制,但不是為了對夥伴關係的財務報告內部控制的有效性發表意見。因此,我們不表達這樣的意見。

我們的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序,無論是由於錯誤還是欺詐,以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計,以及評價合併財務報表的整體列報。我們相信,我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露,以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性、主觀性或複雜判斷的當期綜合財務報表審計所產生的事項。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見,我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項,就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

第三級按揭收益債券及信託形式持有的按揭收益債券的估值

如綜合財務報表附註23所述,合夥投資於按揭收益債券及以信託形式持有的按揭收益債券(統稱“按揭證券”)的估計公允價值為7.994億美元,約佔合夥於2022年12月31日總資產的51%。管理層根據從第三方定價服務獲得的價格估計MRB的公允價值,這是對市場價格的估計。MRB沒有活躍的交易市場,也沒有MRB的報價。該夥伴關係的第三方定價服務的估值方法採用了常用的市場定價方法。估值方法考慮了每一個MRB的基本特徵以及其他定量和定性特徵,包括但不限於市場利率、流動性不足、借款人的法律結構、抵押品、其他債務的優先順序、基礎物業的經營結果、地理位置和物業質量。這些特性被用來估計每個MRB的有效產量。通過將有效收益率應用於合同現金流,使用貼現現金流和到期收益率或看漲期權分析來估計MRB公允價值。

76


 

我們決定執行與3級MRB估值相關的程序是一項關鍵審計事項的主要考慮因素是管理層對確定這些投資的公允價值的重大判斷,這反過來又導致審計師在執行程序和根據每個MRB的適用基本特徵評估與有效收益率相關的審計證據時做出高度的判斷、主觀性和努力,審計工作涉及使用具有專業技能和知識的專業人員。

處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據,以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括(I)測試管理層提供的估值所使用的數據的完整性和準確性;(Ii)評估管理層估值方法的適當性;及(Iii)讓具備專業技能和知識的專業人士參與協助制定獨立的公允價值估計範圍,並將管理層的估計與獨立制定的範圍進行比較。制定獨立範圍涉及根據每個MRB適用的基本特徵制定一系列獨立的有效收益率。

 

/s/ 普華永道會計師事務所

芝加哥,伊利諾斯州

2023年2月23日

自2016年以來,我們一直擔任該夥伴關係的審計師。

 

77


 

灰石房地產影響投資者有限責任公司

合併B配額單

 

 

 

2022年12月31日

 

 

2021年12月31日

 

資產:

 

 

 

 

 

 

現金和現金等價物

 

$

51,188,416

 

 

$

68,285,501

 

受限現金

 

 

41,448,840

 

 

 

83,646,969

 

應收利息淨額

 

 

11,628,173

 

 

 

9,234,412

 

按公允價值以信託形式持有的按揭收入債券(附註6)

 

 

763,208,945

 

 

 

750,934,848

 

按公允價值計算的按揭收入債券(附註6)

 

 

36,199,059

 

 

 

42,574,996

 

以信託形式持有的政府發行人貸款(注7)

 

 

300,230,435

 

 

 

184,767,450

 

房地產資產淨值(附註8)

 

 

36,550,478

 

 

 

59,707,632

 

對未合併實體的投資(附註9)

 

 

115,790,841

 

 

 

107,793,522

 

物業貸款淨額(附註10)

 

 

175,109,711

 

 

 

68,101,268

 

其他資產(附註12)

 

 

35,774,667

 

 

 

10,862,885

 

總資產

 

$

1,567,129,565

 

 

$

1,385,909,483

 

 

 

 

 

 

 

 

負債:

 

 

 

 

 

 

應付帳款、應計費用和其他負債(附註13)

 

$

21,733,506

 

 

$

13,664,212

 

應付分配

 

 

10,899,677

 

 

 

12,757,459

 

有擔保的信貸額度(附註14)

 

 

55,500,000

 

 

 

45,714,000

 

債務融資,淨額(附註15)

 

 

1,058,903,952

 

 

 

820,078,714

 

應付抵押貸款和其他擔保融資,淨額(附註16)

 

 

1,690,000

 

 

 

26,824,543

 

總負債

 

 

1,148,727,135

 

 

 

919,038,928

 

 

 

 

 

 

 

 

承付款和或有事項(附註18)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

可贖回優先股,$94.5百萬贖回價值,9.5百萬
已發行及未償還,淨額(附註19)

 

 

94,446,913

 

 

 

94,458,528

 

 

 

 

 

 

 

 

合作伙伴ʼ資本:

 

 

 

 

 

 

普通合夥人(注1)

 

 

285,571

 

 

 

765,550

 

受益單位證書(“BUS”,注1)

 

 

323,669,946

 

 

 

371,646,477

 

合作伙伴合計ʼ資本

 

 

323,955,517

 

 

 

372,412,027

 

總負債和合作夥伴ʼ資本

 

$

1,567,129,565

 

 

$

1,385,909,483

 

 

附註是綜合財務報表的組成部分。

 

78


 

灰石房地產影響投資者有限責任公司

合併狀態運營部

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

2022

 

 

2021

 

 

收入:

 

 

 

 

 

 

 

投資收益

 

$

61,342,533

 

 

$

57,736,968

 

 

財產性收入

 

 

7,855,506

 

 

 

7,208,661

 

 

或有利息收入

 

 

-

 

 

 

1,848,825

 

 

其他利息收入

 

 

11,875,538

 

 

 

1,657,840

 

 

總收入

 

 

81,073,577

 

 

 

68,452,294

 

 

費用:

 

 

 

 

 

 

 

房地產經營(不包括以下項目)

 

 

4,738,160

 

 

 

3,992,293

 

 

信貸損失準備金(附註6)

 

 

-

 

 

 

1,856,893

 

 

貸款損失準備金(附註10)

 

 

-

 

 

 

444,302

 

 

折舊及攤銷

 

 

2,717,415

 

 

 

2,732,922

 

 

利息支出

 

 

30,464,451

 

 

 

21,943,885

 

 

一般和行政

 

 

17,447,864

 

 

 

14,824,668

 

 

總費用

 

 

55,367,890

 

 

 

45,794,963

 

 

其他收入:

 

 

 

 

 

 

 

房地產資產銷售損失

 

 

-

 

 

 

(14,800

)

 

出售非合併實體投資的收益

 

 

39,805,285

 

 

 

15,520,749

 

 

所得税前收入

 

 

65,510,972

 

 

 

38,163,280

 

 

所得税支出(福利)

 

 

(51,194

)

 

 

63,792

 

 

淨收入

 

 

65,562,166

 

 

 

38,099,488

 

 

可贖回優先股分佈和增值

 

 

(2,866,625

)

 

 

(2,871,051

)

 

可供合作伙伴使用的淨收入

 

$

62,695,541

 

 

$

35,228,437

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

可分配給以下合作伙伴的淨收入:

 

 

 

 

 

 

 

普通合夥人

 

$

3,471,267

 

 

$

2,830,481

 

 

有限合夥人-BUS

 

 

58,945,102

 

 

 

32,258,667

 

 

有限合夥人-受限單位

 

 

279,172

 

 

 

139,289

 

 

 

 

$

62,695,541

 

 

$

35,228,437

 

 

基本收益和攤薄收益中BUC持有者對淨收入的興趣

 

$

2.62

 

*

$

1.53

 

*

未償債務的加權平均數,基本

 

 

22,486,046

 

*

 

21,092,010

 

*

未償債務的加權平均數,稀釋

 

 

22,486,046

 

*

 

21,092,010

 

*

* 2022年4月1日,夥伴關係對其未清償的BU進行了三取一的反向單位拆分(“反向單位拆分”)。2022年10月31日,夥伴關係完成了以額外布卡的形式進行的分配,分配比例為0.01044截至2022年9月30日,每個BUC未完成的BUC的BUS(“第三季度BUC分配”)。2023年1月31日,夥伴關係完成了以額外BUS的形式進行的分配,比例為0.0105截至2022年12月30日未償還的每個BUC的Bucs(“第四季度Bucs分佈”,與第三季度Bucs分佈統稱為“Bucs分佈”)。綜合業務報表中顯示的數額進行了調整,以反映追溯基礎上的反向單位拆分和BUBS分配。

附註是綜合財務報表的組成部分。

79


 

灰石房地產影響投資者有限責任公司

綜合全面收益表

 

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

 

2022

 

 

2021

 

淨收入

 

 

$

65,562,166

 

 

$

38,099,488

 

證券未實現虧損

 

 

 

(69,426,546

)

 

 

(19,086,272

)

債券購買承諾的未實現收益(虧損)

 

 

 

(865,475

)

 

 

532,525

 

綜合收益(虧損)

 

 

$

(4,729,855

)

 

$

19,545,741

 

 

附註是綜合財務報表的組成部分。

 

80


 

灰石房地產影響投資者有限責任公司

合併報表合夥人資本的%s

截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度

 

 

 

 

普通合夥人

 

 

Bucs數-
受限和
不受限制

 

 

BUBS
-受限和
不受限制

 

 

總計

 

 

累計其他
全面
收入(虧損)

 

截至2021年1月1日的餘額

 

$

934,892

 

 

 

20,700,399

 

 

$

358,837,150

 

 

$

359,772,042

 

 

$

132,594,007

 

已支付或應計的分配($1.469每個BUC):*

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

正則分佈

 

 

(177,820

)

 

 

-

 

 

 

(17,604,203

)

 

 

(17,782,023

)

 

 

-

 

第二層收入的分配(附註3)

 

 

(2,649,242

)

 

 

-

 

 

 

(7,947,726

)

 

 

(10,596,968

)

 

 

-

 

第三層收入的分配(注3)

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

(6,507,605

)

 

 

(6,507,605

)

 

 

-

 

可分配給合作伙伴的淨收入

 

 

2,830,481

 

 

 

-

 

 

 

32,397,956

 

 

 

35,228,437

 

 

 

-

 

出售BOC,扣除發行成本

 

 

-

 

 

 

1,859,160

 

 

 

31,239,495

 

 

 

31,239,495

 

 

 

-

 

回購Bucs

 

 

-

 

 

 

(75,713

)

 

 

(1,363,736

)

 

 

(1,363,736

)

 

 

-

 

獲批限購單位

 

 

-

 

 

 

88,775

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

-

 

受限單位補償費用

 

 

12,777

 

 

 

-

 

 

 

1,264,917

 

 

 

1,277,694

 

 

 

-

 

BACS自首繳納預扣税款
論既有限制類單位

 

 

-

 

 

 

(15,021

)

 

 

(301,562

)

 

 

(301,562

)

 

 

-

 

證券未實現虧損

 

 

(190,863

)

 

 

-

 

 

 

(18,895,409

)

 

 

(19,086,272

)

 

 

(19,086,272

)

債券購買承諾的未實現收益

 

 

5,325

 

 

 

-

 

 

 

527,200

 

 

 

532,525

 

 

 

532,525

 

截至2021年12月31日的餘額

 

$

765,550

 

 

 

22,557,600

 

 

$

371,646,477

 

 

$

372,412,027

 

 

$

114,040,260

 

已支付或應計的分配($1.709每個BUC):*

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

正則分佈

 

 

(21,277

)

 

 

-

 

 

 

(2,106,457

)

 

 

(2,127,734

)

 

 

-

 

第二層收入的分配(附註3)

 

 

(3,242,365

)

 

 

-

 

 

 

(9,727,094

)

 

 

(12,969,459

)

 

 

-

 

第三層收入的分配(注3)

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

(26,835,826

)

 

 

(26,835,826

)

 

 

-

 

支付的現金代替零碎的Bucs

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

(2,506

)

 

 

(2,506

)

 

 

-

 

可分配給合作伙伴的淨收入

 

 

3,471,267

 

 

 

-

 

 

 

59,224,274

 

 

 

62,695,541

 

 

 

-

 

反向單位拆分時的Bucs舍入

 

 

-

 

 

 

1,160

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

-

 

獲批限購單位

 

 

-

 

 

 

96,321

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

-

 

受限制單位被沒收

 

 

-

 

 

 

(5,437

)

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

-

 

受限單位補償費用

 

 

15,316

 

 

 

-

 

 

 

1,516,306

 

 

 

1,531,622

 

 

 

-

 

BACS自首繳納預扣税款
論既有限制類單位

 

 

-

 

 

 

(23,281

)

 

 

(456,127

)

 

 

(456,127

)

 

 

-

 

證券未實現虧損

 

 

(694,265

)

 

 

-

 

 

 

(68,732,281

)

 

 

(69,426,546

)

 

 

(69,426,546

)

債券購買承諾的未實現虧損

 

 

(8,655

)

 

 

-

 

 

 

(856,820

)

 

 

(865,475

)

 

 

(865,475

)

截至2022年12月31日的餘額

 

$

285,571

 

 

 

22,626,363

 

 

$

323,669,946

 

 

$

323,955,517

 

 

$

43,748,239

 

*2022年4月1日,該夥伴關係對其未償還的Bucs進行了三取一的反向單位拆分。2022年10月31日,該夥伴關係完成了第三季度的Bucs分配,比率為0.01044截至2022年9月30日,每個BUC未完成的BUC。2023年1月31日,該夥伴關係完成了第四季度的Bucs分配,比率為0.0105截至2022年12月30日,每個BUC未完成的BUC。合夥人資本綜合報表中顯示的金額已進行調整,以反映追溯基礎上的反向單位拆分和BUS分配。

附註是綜合財務報表的組成部分。

81


 

灰石房地產影響投資者有限責任公司

合併現金流量表

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

2022

 

 

2021

 

經營活動的現金流:

 

 

 

 

 

 

淨收入

 

$

65,562,166

 

 

$

38,099,488

 

將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整:

 

 

 

 

 

 

折舊及攤銷費用

 

 

2,717,415

 

 

 

2,732,922

 

遞延融資成本攤銷

 

 

2,537,186

 

 

 

1,209,837

 

出售非合併實體投資的收益

 

 

(39,805,285

)

 

 

(15,520,749

)

投資活動中實現的或有利息

 

 

-

 

 

 

(1,848,825

)

信貸損失準備金

 

 

-

 

 

 

1,856,893

 

貸款損失準備金

 

 

-

 

 

 

444,302

 

追回先前的信用損失

 

 

(57,124

)

 

 

-

 

房地產資產銷售損失淨額

 

 

-

 

 

 

14,800

 

衍生金融工具的收益,扣除已支付的現金

 

 

(7,187,020

)

 

 

(21,915

)

受限單位補償費用

 

 

1,531,622

 

 

 

1,277,694

 

債券溢價、折價和發起費攤銷

 

 

(1,880,983

)

 

 

(137,520

)

債務溢價攤銷

 

 

(40,591

)

 

 

(40,565

)

遞延所得税優惠和應付/應收所得税

 

 

(120,923

)

 

 

(166,206

)

來自未合併實體的應收優先回報變動,淨額

 

 

(2,404,641

)

 

 

4,657,928

 

計入物業貸款本金的應計利息

 

 

(635,226

)

 

 

-

 

經營性資產和負債的變動

 

 

 

 

 

 

應收利息增加

 

 

(2,316,182

)

 

 

(1,099,915

)

其他資產減少

 

 

(356,241

)

 

 

(349,949

)

應付賬款、應計費用和其他負債增加

 

 

3,583,565

 

 

 

2,831,931

 

經營活動提供的淨現金

 

 

21,127,738

 

 

 

33,940,151

 

投資活動產生的現金流:

 

 

 

 

 

 

資本支出

 

 

(1,808,416

)

 

 

(156,765

)

出售持有作發展用途的土地所得收益

 

 

-

 

 

 

110,000

 

抵押貸款收入債券預付款

 

 

(182,726,187

)

 

 

(69,672,500

)

應税抵押貸款收入債券預付款

 

 

(13,669,857

)

 

 

(2,000,000

)

政府發行人貸款預付款

 

 

(115,462,985

)

 

 

(119,903,793

)

應税政府發行人貸款預付款

 

 

(7,000,000

)

 

 

(1,000,000

)

物業貸款墊款

 

 

(131,118,766

)

 

 

(55,738,536

)

對未合併實體的繳款

 

 

(34,036,247

)

 

 

(37,780,645

)

出售未合併實體的投資所得收益

 

 

66,786,694

 

 

 

45,281,550

 

返還未合併實體的投資

 

 

1,462,160

 

 

 

1,476,350

 

抵押貸款收入債券和或有利息的本金支付

 

 

109,034,876

 

 

 

51,710,640

 

應税抵押貸款收入債券的本金支付

 

 

10,583

 

 

 

9,675

 

收到的物業貸款本金

 

 

30,332,123

 

 

 

191,264

 

出售50/50 MF物業所產生的費用

 

 

(403,625

)

 

 

-

 

用於投資活動的現金淨額

 

 

(278,599,647

)

 

 

(187,472,760

)

融資活動的現金流:

 

 

 

 

 

 

已支付的分配

 

 

(46,628,307

)

 

 

(28,650,420

)

回購Bucs

 

 

-

 

 

 

(1,363,736

)

出售Bucs所得收益

 

 

-

 

 

 

33,321,250

 

支付與出售Bucs有關的要約費用

 

 

-

 

 

 

(2,081,755

)

支付與受限單位獎勵有關的預扣税款

 

 

(456,127

)

 

 

(301,562

)

債務融資收益

 

 

643,402,000

 

 

 

181,394,000

 

債務融資本金支付

 

 

(404,666,949

)

 

 

(34,955,800

)

應付抵押貸款本金支付

 

 

(906,481

)

 

 

(850,674

)

無擔保信貸額度的本金借款

 

 

-

 

 

 

15,172,445

 

無擔保信貸額度的本金支付

 

 

-

 

 

 

(22,647,446

)

有擔保信貸額度的本金借款

 

 

137,742,000

 

 

 

70,714,000

 

有擔保信貸額度的本金支付

 

 

(127,956,000

)

 

 

(25,000,000

)

與受限現金有關的保證金負債增加(減少)

 

 

(148,851

)

 

 

89,854

 

交換可贖回優先股所得款項

 

 

20,000,000

 

 

 

-

 

交換可贖回優先股時付款

 

 

(20,000,000

)

 

 

-

 

債務融資和其他已支付的遞延成本

 

 

(2,204,590

)

 

 

(2,365,663

)

融資活動提供的現金淨額

 

 

198,176,695

 

 

 

182,474,493

 

現金、現金等價物和限制性現金淨增(減)

 

 

(59,295,214

)

 

 

28,941,884

 

期初現金、現金等價物和限制性現金

 

 

151,932,470

 

 

 

122,990,586

 

期末現金、現金等價物和限制性現金

 

$

92,637,256

 

 

$

151,932,470

 

 

 

 

 

 

 

 

補充披露現金流量信息:

 

 

 

 

 

 

期內支付的利息現金

 

$

32,262,815

 

 

$

19,961,390

 

在此期間支付的所得税現金

 

 

69,729

 

 

 

229,998

 

補充披露非現金投資和融資活動:

 

 

 

 

 

 

以非現金代價出售的50/50 MF物業的房地產淨額、營業資產和營業負債

 

$

22,435,371

 

 

$

-

 

作為出售50/50MF物業的代價而收到的物業貸款

 

 

4,803,620

 

 

 

-

 

由50/50中置物業的買家承擔的應付按揭

 

 

24,228,373

 

 

 

-

 

在出售50/50 MF物業時記錄的遞延收益負債

 

 

6,596,622

 

 

 

-

 

為Bucs和普通合夥人申報但未支付的分配

 

 

10,899,677

 

 

 

12,757,459

 

交換可贖回優先股

 

 

10,000,000

 

 

 

-

 

按優先單位申報但未支付的分配

 

 

708,750

 

 

 

708,750

 

對合併為土地的先前未合併實體的投資

 

 

-

 

 

 

970,615

 

以前未合併實體的債務合併為應付抵押貸款

 

 

-

 

 

 

1,690,000

 

通過應付帳款融資的資本支出

 

 

565,614

 

 

 

686,287

 

通過應付帳款融資的遞延融資成本

 

 

117,400

 

 

 

131,678

 

 

82


 

下表對合並資產負債表內報告的現金、現金等價物和限制性現金與合併現金流量表中所列這些數額的總額進行了核對:

 

 

 

2022年12月31日

 

 

2021年12月31日

 

現金和現金等價物

 

$

51,188,416

 

 

$

68,285,501

 

受限現金

 

 

41,448,840

 

 

 

83,646,969

 

現金總額、現金等價物和限制性現金

 

$

92,637,256

 

 

$

151,932,470

 

 

附註是綜合財務報表的組成部分。

 

83


 

灰石房地產影響投資者有限責任公司

合併財務報表附註

截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度

1.陳述依據

自2022年12月5日起,America First MultiFamily Investors L.P.修改了其與特拉華州國務卿的有限合夥證書,將其名稱更名為Greystone House Impact Investors LP(“合夥企業”),這是一家特拉華州的有限合夥企業。該夥伴關係於1998年4月2日根據特拉華州修訂後的《統一有限合夥企業法》成立,主要目的是收購、持有、出售和以其他方式處理已發行的抵押貸款收入債券(“MRB”)組合,為負擔得起的多户和學生住房住宅物業和商業物業提供建設和/或永久融資。該夥伴關係還投資了類似於MRB的政府發行人貸款(GILS),為負擔得起的多户住宅提供建設融資。該夥伴關係預計並相信,從這些MRB和GILS賺取的利息可以從聯邦所得税的總收入中扣除。合夥企業還可以投資於其他類型的證券,包括以房地產為抵押的應税MRB和應税GIL,並可以向多户住宅物業發放房地產貸款,這些物業可能由或可能不由合夥企業持有的MRBS或GIL提供資金,並可能以房地產為抵押。

該合夥企業還對非合併實體進行非控制性股權投資,用於建設、穩定和最終出售市價多户物業。如果有現金可通過經營、再融資或出售財產進行分配,則合夥企業有權獲得分配。此外,合夥企業可收購及持有多户、學生及長者住宅物業(“明富地產”)的權益,直至管理層決定“最高及最佳用途”為止。

合夥企業已向投資者(“BUC持有人”)頒發了代表受讓有限合夥權益的受益單位證書(“BUC”)。合夥公司指定了三個系列的非累積、無投票權、不可轉換的優先股(統稱為“優先股”),代表有限合夥企業在合夥企業中的權益,這些優先股包括A系列優先股、A-1系列優先股和B系列優先股。尚未贖回的A系列優先股及A-1系列優先股可於日後贖回(附註19)。截至2022年12月31日,該夥伴關係尚未發行B系列優先股。BU和優先單位的持有人在本文中統稱為單位持有人。

2022年12月5日,America First Capital Associates Limited Partnership II(“普通合夥人”或“AFCA2”)以合夥企業普通合夥人的身份與Greystone ILP,Inc.(“初始有限合夥人”)以合夥企業最初有限合夥人的身份簽訂了Greystone House Impact Investors LP第二次修訂和重新簽署的有限合夥協議(“合夥協議”),該協議修訂和重述了於2015年9月15日首次修訂和重新發布的經進一步修訂的America First MultiFamily Investors L.P.有限合夥企業協議。合夥協議已獲Greystone AF Manager LLC(“Greystone Manager”)(即合夥普通合夥人的普通合夥人)的管理委員會批准,而根據合夥協議作出的修訂並不需要合夥的BUS持有人批准。根據《合夥協議》的定義,按揭投資包括住房抵押貸款、應税住房貸款、貸款利率、應納税貸款和房地產貸款。合夥協議授權合夥企業投資於抵押貸款投資以外的免税證券,前提是免税投資的評級為被國家證券評級機構評為最高評級類別。合夥協議還允許合夥企業投資於其他證券,這些證券的利息可能需要繳納聯邦所得税。免税投資和其他投資總額不能超過25合夥協議規定的合夥企業收購時總資產的百分比。免税投資和其他投資主要包括房地產資產和對未合併實體的投資。此外,根據1940年《投資公司法》豁免登記的條件,其他投資的金額是有限的。

AFCA 2是該合夥企業的唯一普通合夥人。Greystone Manager是Greystone&Co.II LLC的關聯公司AFCA 2的普通合夥人(與其關聯公司統稱為“Greystone”)。

所有有關租金單位數目的披露均未經審計。

 

84


 

2.主要會計政策摘要

整固

本文所指的“合夥企業”包括Greystone Housing Impact Investors LP、其合併子公司和合並可變權益實體(注5)。所有公司間交易都將被取消。在本報告所述期間,合夥企業的合併子公司包括:

ATAX TEBS I,LLC是一家由合夥企業擁有和控制的特殊目的實體,旨在持有MRBS,以促進與聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)的M24免税債券證券化融資(M24 TEBS融資);
ATAX TEBS II,LLC是一家由夥伴關係擁有和控制的特殊目的實體,成立該實體是為了持有MRBS,以促進與房地美的“M31 TEBS融資”;
ATAX TEBS III,LLC,一個由夥伴關係擁有和控制的特殊目的實體,旨在持有MRBS,以促進與房地美的“M33 TEBS融資”;
ATAX TEBS IV,LLC,一個由夥伴關係擁有和控制的特殊目的實體,旨在持有MRBS,以促進與房地美的“M45 TEBS融資”;
ATAX TEBS Holdings,LLC,是該合夥企業的全資子公司,已向瑞穗資本市場有限責任公司(“瑞穗”)發行擔保票據(“擔保票據”);
ATAX Vantage Holdings,LLC是合夥企業的全資子公司,致力於為多户物業的開發提供股權;
ATAX Frestone Holdings,LLC,是合夥企業的全資子公司,致力於為多户物業的開發提供股權;
全資擁有的法團(“The Greens Holding Co”)100各佔一半的物業、房地產資產及若干物業貸款;以及
Lindo Paseo LLC,一家全資擁有的有限責任公司,擁有100帕塞奧明尼蘇達州的套房的百分比。

該夥伴關係還合併了被視為主要受益者的可變利益實體(“VIE”)。

估計在編制合併財務報表中的使用

這個按照美國公認會計原則(“GAAP”)編制財務報表,要求合夥企業作出估計和假設,以影響截至財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露,以及報告期內收入和支出的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。最重要的估計和假設包括用於確定:(1)MRB和應税MRB的公允價值;(2)投資減值;(3)房地產資產減值;以及(4)貸款損失準備。

風險和不確定性

美聯儲宣佈七次上調短期利率,總計4252022年期間基點和額外的252023年2月上調基點。美聯儲已經發出信號,表示未來將進一步提高短期利率,以對抗整體經濟中的通脹。此外,地緣政治衝突繼續影響全球經濟大環境。這些因素造成了固定收益市場的波動,影響了夥伴關係的一些投資資產的價值,特別是那些具有固定利率的資產。此外,短期利率的上升通常會導致與合夥企業的可變利率債務融資安排相關的利息成本增加,以及我們在未合併實體投資的基礎物業的建築債務的利息成本增加。總體經濟、地緣政治和金融狀況將在多大程度上影響夥伴關係未來的財務狀況或業務結果是不確定的,實際結果和結果可能與目前的估計不同。

美國目前的通脹環境可能會增加確保合夥企業投資和一般業務的物業的運營費用,這可能會減少相關物業的淨運營業績,並導致在建物業的償債範圍較低或資本化利息要求高於預期。這種情況可能會對夥伴關係的投資價值產生負面影響。合夥企業的一般及行政開支及明富環球地產的房地產營運開支增加,可能會對合夥企業的經營業績造成不利影響,包括淨收益減少。

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此外,經濟衰退的可能性全球或美國或其他經濟體的本地可能會進一步影響我們的投資資產的估值,限制夥伴關係從貸款人那裏獲得額外債務融資的能力,並限制額外投資的機會。

可變利息實體

根據合併會計準則,合夥企業對其持有可變權益的實體進行評估,以確定這些實體是否為可變利益實體,以及合夥企業是否為主要受益人。被認為具有以下權利的實體被視為主要受益者:(1)有權指導虛擬企業的活動,從而對實體的經濟表現產生最大影響;(2)有義務承擔實體可能對虛擬企業產生重大影響的損失,或有權從實體獲得可能對虛擬企業有重大影響的利益。如果合夥企業被認為是主要受益者,那麼它將在其合併財務報表中合併VIE。該夥伴關係合併了它已確定為主要受益者的所有VIE。在合夥企業的合併財務報表中,合夥企業與合併的VIE之間的所有交易和賬户都已在合併中註銷。

夥伴關係在每個報告日期根據VIE的事件和情況重新評估其對VIE的會計處理。因此,根據情況的變化,未來可能會對合並的VIE進行更改。關於合併的會計指導是複雜的,需要大量的分析和判斷。

合夥企業不認為合併VIE以根據公認會計準則進行報告會影響其作為聯邦所得税合夥企業的地位,也不影響單位持有人作為合夥企業的合夥人的地位。此外,合併VIE預計不會影響合併VIE擁有的MRB、GIL和房地產貸款的處理,擔保債務融資利息支付的免税性質,或合夥企業的收入按照美國國税局附表K-1向單位持有人報告的方式。

現金和現金等價物

現金和現金等價物包括高流動性證券和購買時到期日在三個月或更短的聯邦免税證券的投資。

信用風險集中

這個合夥企業將其大部分不受限制的現金餘額保留在三家金融機構。聯邦存款保險公司承保的餘額相當於每家機構的25萬美元。在不同時期,現金餘額都超過了#美元。250,000限制。合夥企業可不時投資於短期投資級證券。如果交易對手不履約,合夥企業的短期投資將面臨風險,但這種風險微乎其微,合夥企業預計不會有任何違約行為。

受限現金

受限制的現金在使用方面受到法律限制。合夥企業須維持與一項擔保信貸額度(附註14)及總回報掉期交易(附註17)有關的有限現金抵押品。此外,夥伴關係還需要維持與TEBS融資設施(注15)、駐地保證金、所需的維修準備金、代管資金和財產修復有關的有限現金餘額。限制性現金在合併現金流量表中與現金和現金等價物一起列示。

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抵押收入債券和應税抵押收入債券的投資

合夥企業根據對債務和股權證券的某些投資的會計指導,對其對MRB和應税MRB的投資進行會計核算。夥伴關係對這些工具的投資被歸類為可供出售的債務證券,並按其估計公允價值報告。這些投資的未實現淨收益或淨虧損反映在合夥企業的綜合全面收益表中。未實現的收益和損失不影響債券的現金流、對單位持有人的分配或利息收入的特徵。關於夥伴關係估算MRB和應税MRB公允價值的方法的説明,見附註23。

該夥伴關係定期審查其MRB和應税MRB的減值情況。夥伴關係根據各種因素評估未實現損失是否被視為非臨時性減值,這些因素包括但不一定限於以下因素:

公允價值下降的持續時間和嚴重程度;
合夥企業持有證券的意圖以及在證券價值恢復之前被要求出售證券的可能性;
具體與證券、其抵押品或兩者均有關的不利條件;
證券公允價值的波動性;
借款人有能力按期支付利息和本金的可能性;
借款人未能按期支付利息或本金;以及
在資產負債表日之後公允價值的恢復或進一步下降。

雖然夥伴關係評估所有可用的信息,但它特別側重於證券的估計公允價值是否低於攤銷成本。如果MRB的估計公允價值低於攤銷成本,而合夥企業有意或可能被要求在其價值恢復之前或在到期之前出售該MRB,則合夥企業將通過等於MRB賬面價值與其公允價值之間差額的收益來記錄非臨時性減值。如果合夥企業預計不出售非暫時減值的MRB,則只有與信貸損失相關的非臨時性減值部分通過收益確認為信貸損失準備金,其餘部分確認為其他全面收入的組成部分。在確定信貸損失撥備時,合夥企業將預期收取的現金流量現值與MRB的攤銷成本基礎進行比較。

非暫時性減值的確認、信貸損失準備和潛在減值分析在很大程度上取決於判斷,其結果在不同的條件或假設下應用時,可能對合夥企業的合併財務報表產生重大影響。如果合夥企業的MRB投資組合的價值惡化,該合夥企業可能會產生非臨時性減值或信貸損失準備金,這可能會對該合夥企業的財務狀況、現金流和報告收益產生負面影響。該夥伴關係定期審查以前受損的任何MRB,以尋找價值恢復的跡象。如果確定收回價值,夥伴關係將在MRB的剩餘期限內將先前信貸損失的收回併入投資收入。

政府發行人貸款投資和應税政府發行人貸款

合夥企業對政府發行人貸款(“GILS”)和應税GILs的投資按照某些債務和股權證券投資的會計指導進行會計核算。合夥企業對這些工具的投資被歸類為持有至到期的債務證券,並按攤銷成本報告。

合夥企業定期審查其GIL和應税GIL的減值情況。夥伴關係根據各種因素評估未實現損失是否被視為非臨時性減值,這些因素包括但不一定限於以下因素:

公允價值下降的持續時間和嚴重程度;
合夥企業持有證券的意圖以及在證券價值恢復之前被要求出售證券的可能性;
具體與證券、其抵押品或兩者均有關的不利條件;
證券公允價值的波動性;
借款人有能力按期支付利息和本金的可能性;
借款人未能按期支付利息或本金;以及
在資產負債表日之後公允價值的恢復或進一步下降。

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雖然夥伴關係評估所有可用的信息,但它特別側重於證券的估計公允價值是否低於攤銷成本。如果GIL或應税GIL的估計公允價值低於攤銷成本,並且合夥企業預計不會收回其全部攤銷成本,則只有與信貸損失相關的非臨時性減值部分通過收益確認為信貸損失準備金,其餘部分確認為其他全面收入的組成部分。

非暫時性減值的確認、信貸損失準備和潛在減值分析在很大程度上取決於判斷,其結果在不同的條件或假設下應用時,可能對合夥企業的綜合財務報表產生重大影響。如果合夥企業的GILs或應税GILs的價值惡化,該合夥企業可能會發生非臨時性減值或信貸損失撥備,這可能會對該合夥企業的財務狀況、現金流和報告收益產生負面影響。

房地產資產

合夥企業在房地產方面的投資按成本減去累計折舊計算。房地產折舊一般以相關資產的預計使用年限為基礎。19-40多户家庭和學生住房住宅公寓樓的建設,以及15幾年來的資本改善。折舊費用採用直線法計算。維護和維修在發生時計入費用,而改善、翻新和更換則計入資本化。該合夥企業還持有按成本價報告的用於投資和開發的土地。合夥企業確認的損益相當於出售收益與處置日資產賬面淨值之間的差額。

合夥企業定期審查房地產資產的減值情況,每當發生的事件或情況變化表明物業的賬面價值可能無法收回時。當潛在減值指標顯示某項房地產資產的賬面價值可能無法收回時,合夥企業會將該房地產資產的賬面價值與預期使用該資產產生的未貼現現金流量淨額進行比較。如果賬面價值超過未貼現的現金流量淨額,則在該物業的賬面價值超過其估計公允價值的範圍內計入減值損失。

對未合併實體的投資

合夥企業對未合併實體的投資按照權益會計方法核算。通過atax Vantage Holdings,LLC和atax Frestone Holdings,LLC,該合夥企業投資於為建設市價多户物業而成立的實體中的非控股有限會員權益。合夥企業採用權益會計方法,最初按成本記錄這些投資,隨後根據應計優先回報、合夥企業在未合併實體的收益(虧損)中所佔份額、現金捐助和分配進行調整。

每當業務環境的事件或變化顯示投資的賬面金額可能無法完全收回時,合夥企業便會審核其於未合併聯營公司的投資減值。考慮的因素包括:

沒有能力收回投資的賬面金額;
被投資人沒有能力維持足以證明投資賬面價值的盈利能力;或
不足以收回投資賬面金額的估計銷售收益。

合夥企業對價值下降是否是暫時的,評估依據是合夥企業持有投資的能力和意圖,以及表明投資賬面價值可在合理時間內收回的證據是否超過相反的證據。如果投資的公允價值被確定為低於賬面價值,而價值下降被視為非暫時性的,則將計入相當於賬面價值超過投資估計公允價值的減值費用。

合夥企業在Vantage物業的投資獲得優先回報,該投資由非相關第三方擔保,該第三方也是未合併實體的關聯公司。第三方擔保的期限為自初始投資起至開工後約五年止。合夥企業根據無關第三方提供的擔保、擔保人履行擔保的財務能力以及預期從每個物業獲得的現金流確認其優先回報。優先回報在合夥企業的綜合業務報表的“投資收入”中報告。

合夥企業對Frestone地產的投資獲得優先回報,高於非合併實體其他成員的優先回報和資本回報。合夥企業確認其每項投資的優先回報,只要非合併實體的管理成員有資本支持確認優先回報。優先回報在合夥企業的綜合業務報表的“投資收入”中報告。此外,夥伴關係

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將在適當時確認其在未合併實體的收益(虧損)中的份額,並在“投資於未合併實體的收益(虧損)”中報告合夥企業的缺點陳舊的營業報表。由於建築成本資本化,每個未合併實體在施工期間一般不報告收益(虧損)。

物業貸款,淨額

該夥伴關係投資於向某些多户家庭、學生住房和熟練護理物業的所有者提供的財產貸款。大多數房地產貸款都發放給了多户房產,這些房產獲得了該合夥企業擁有的MRB和GIL。合夥企業將房地產貸款的利息收入確認為賺取的收入,並在合夥企業的綜合經營報表中將利息收入列為“其他利息收入”。對於被視為非應計狀態的房地產貸款,利息收入不被確認。利息收入在償還這些財產貸款和應計利息時確認,這在很大程度上取決於相關財產的出售或再融資的現金流或收益。

房地產貸款是扣除貸款損失撥備後的淨額。合夥公司定期評估物業貸款的潛在減值,方法是估計相關物業的公允價值,並將公允價值與未償還的MRB、GIL或其他優先融資,加上合夥公司的物業貸款進行比較。在評估與GIL投資相關的房地產貸款時,夥伴關係還會考慮融資承諾、借款人股本承諾、借款人關聯公司的擔保以及建設進度。合作伙伴關係使用貼現現金流模型,該模型考慮了各種假設,包括多種收入和支出情景、各種資本化率和多種貼現率。合夥企業在估計財產的公允價值時,還可以考慮其他信息,如獨立評估。如有關物業的估計公允價值在扣除按揭證券、綜合貸款或其他優先融資的攤銷成本後,超過物業貸款的本金餘額,則不會顯示潛在虧損,亦不會計入貸款損失準備。如果指出了潛在的損失,則將貸款損失準備計入未償還貸款金額,並確認損失。是否需要為貸款損失撥備的決定取決於相當大的判斷。關於合夥企業財產貸款損失免税額的更多信息,見附註10。

計入TOB、定期TOB和TEBS融資安排

該合夥企業評估了與其TOB(“投標期權債券”)、定期TOB和TEBS融資有關的會計指導,並確定證券化交易不符合出售或轉讓金融資產的會計標準,因此被計入擔保融資交易。更具體地説,《關於轉讓和維修的指導意見》規定了取消確認轉讓的金融資產所必須滿足的條件。該指導意見部分規定,如果且僅當轉讓人不對已轉讓資產保持有效控制時,轉讓人已交出對已轉讓資產的控制權。融資協議包含某些條款,允許合夥企業單方面促使持有人返還證券化資產,而不是通過清理電話。根據這些條款,合夥企業得出結論認為,合夥企業沒有轉讓對轉讓資產的有效控制權,因此,交易不符合取消確認轉讓資產的條件。

此外,該夥伴關係還根據關於合併VIE的指導意見對與TOB、Term TOB和TEBS融資相關的證券化信託進行了評估。有關這些擔保融資安排的合併分析,見附註5。該合夥被視為該等證券化信託的主要受益人,並將該等證券化信託的資產、負債、收入及開支併入該合夥的綜合財務報表。

合夥企業確認固定利率TEBS融資的利息支出,其中規定的利率在安排的估計期限內採用實際利率法遞增。

遞延融資成本

債務融資成本按實際利息法資本化及攤銷至相關債務融資協議的指定到期日或可選贖回日。與循環信貸額度安排有關的債務融資費用在夥伴關係合併資產負債表的“其他資產”項下列報。與債務融資和應付抵押貸款安排有關的遞延融資費用在合夥企業的綜合資產負債表上作為相關負債賬面價值的減值列報。

所得税

沒有為合夥企業的所得税撥備,因為它是一家合夥企業,用於聯邦所得税目的,以便將利潤和虧損分配給單位持有人,但下文所述的某些實體除外。收入、扣除和抵免的分配份額在美國國税局(“國税局”)附表K-1中向單位持有人報告。合夥企業在某些司法管轄區就物業貸款及投資於未合併實體的收入支付特許經營保證金税。

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格林控股公司是一家需要繳納聯邦和州所得税的公司。合夥企業在其合併財務報表中確認該實體產生的聯邦和州所得税的所得税支出或收益。

合夥企業根據不確定税務狀況的會計指引在合併財務報表中評估其税務狀況。合夥企業只有在認為税務機關審查後更有可能維持税收狀況的情況下,才能確認來自不確定税收狀況的税收優惠。合夥企業應計利息和罰款(如果有的話),並在合夥企業合併經營報表的“所得税支出”內報告。

遞延所得税支出或利益一般是由於期間的暫時性差異(為税務目的而與財務報告目的不同地處理的項目)的函數,例如折舊、融資成本攤銷等,以及對税項淨營業虧損(“NOL”)的利用。合夥企業按預期差額將發生逆轉的年度的現行税率對其遞延税項資產和負債進行估值。如果合夥企業認為遞延所得税資產的全部或部分可能無法變現,則記錄遞延所得税資產的估值備抵。因環境變化而導致相關遞延所得税資產變現的估計能力發生變化而導致的估值準備的任何增加或減少計入遞延所得税支出。

投資於抵押債券和政府發行人貸款的投資收益

合夥企業從其MRBS和GILS獲得的利息收入取決於相關物業的淨現金流。充分履行MRBS和GILS的利息收入在賺取時確認。未完全履行的MRB和GIL的當期和逾期利息收入在收到時確認。一旦MRB或GIL的履行能力得到充分證明,合夥企業將恢復利息應計。與MRB和GIL有關的利息收入在“投資收入”中報告,與應税MRB和GIL有關的利息收入在合夥企業的綜合經營報表中在“其他利息收入”中報告。截至2022年12月31日和2021年12月31日,該合作伙伴關係的所有MRB和GIL都充分履行並及時支付所有利息,除了Providing Center 2014-1 MRB和給予Live 929公寓MRB借款人的寬限期至2022年1月。

可贖回MRB投資的溢價作為收益率調整攤銷至最早的贖回日期。MRB投資的折扣作為對所述到期日的收益率調整攤銷。溢價和折扣的攤銷在合夥企業綜合業務報表的“投資收入”中報告。

發債成本按實際利息法在相關MRB及應課税MRB投資聲明到期日止期間資本化及攤銷。債券發行成本在附註6中報告為對相關MRB的付款和津貼進行調整後的成本的調整。

衍生工具和套期保值活動

合夥企業在其綜合資產負債表上按公允價值報告利率衍生品。合夥企業的衍生工具不被指定為公認會計準則的對衝工具,公允價值的變動在合夥企業的綜合經營報表的“利息支出”項下報告。該合夥企業因其利率衍生工具協議的交易對手違約而蒙受損失。合作伙伴關係不預期任何對手方不履行義務。

可贖回優先股

該夥伴關係指定了三個系列的優先機組,包括A系列優先機組、A-1系列優先機組和B系列優先機組。該夥伴關係已向各金融機構發行了A系列優先股和A-1系列優先股,代表着在該夥伴關係中的有限合夥權益。由於持有人的贖回選擇權,A系列優先股和A-1系列優先股被記錄為夾層股權,如果該等單位需要贖回,則該選擇權不在合夥企業的控制範圍之內。發行A系列優先股和A-1系列優先股的成本已從A系列優先股和A-1優先股的賬面價值中扣除,並在第一個贖回日攤銷。合夥企業將按照A系列優先股和A-1系列優先股的方式核算B系列優先股,如果發行的話。

受益單位證書(“BUS”)

合夥企業已經向投資者發放了代表轉讓的有限合夥企業權益的BIC。與發行BU有關的成本在發行時記為合夥人資本的減少。2022年4月1日,夥伴關係對其未償還的BU進行了三取一的反向單位拆分(“反向單位拆分”)。AS反向單位拆分的結果是,在2022年4月1日交易結束時,持有BUC的人每擁有三個BUC,就會收到一個BUC。反向單位拆分創建的所有分數Bucs

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四捨五入至最接近的整數BUC,任何等於或大於0.5 BUC的分數均四捨五入至下一個較高的BUC,如合夥協議所規定。就在反向單位拆分之前,有66,049,908已發行和未償還的庫存,在反向單位拆分後,已發行和未償還的庫存數量立即減少到22,017,915。關於反向單元拆分,BUS的CUSIP號碼更改為02364V 206。Bucs繼續在紐約證券交易所交易,交易代碼為“GHI”。

在……上面2022年9月14日,夥伴關係宣佈了一項補充分配,應以相當於#美元的額外Bucs的形式支付0.20每個BUC(“第三季度Bucs分佈”)。第三季度BUS分配的支付比率為0.01044截至記錄日期的每個已發行和未償還的BUC的BUC2022年9月30日,代表每個BUC基於BUC在納斯達克股票市場有限責任公司的收盤價,BUC是BUC在2022年9月13日上市的國家證券交易所。第三季度Bucs分配已於2022年10月31日完成。2022年12月19日,夥伴關係宣佈了一項補充分配,應以相當於#美元的額外Bucs的形式支付。0.20每個BUC(“第四季度Bucs分佈”,與第三季度Bucs分佈統稱為“Bucs分佈”)。第四季度BUS分配的支付比率為0.0105截至記錄日期的每個已發行和未償還的BUC的BUC2022年12月30日,代表基於2022年12月16日紐約證券交易所BUC收盤價的每BUC金額。第四季度Bucs分配已於2023年1月31日完成。沒有發放與Bucs分配有關的部分Bucs。根據記錄日期的市場價值,所有由Bucs分配產生的部分Bucs都收到了該部分的現金。

這個三投一中反向單位拆分和BUS分配追溯適用於合夥企業合併財務報表中顯示的所有期間的每個BUC的所有淨收入、每個BUC的分配以及類似的BUC披露。

受限單位獎(“RUA”或“RUAS”)

在……上面2022年12月5日,Greystone Manager的董事會批准了修訂和重新啟動的Greystone House Impact Investors LP 2015股權激勵計劃(以下簡稱“計劃”),以反映合夥企業的新名稱。該計劃沒有做出任何實質性或其他更改。該計劃於2015年9月獲得BUC持有者的批准,允許向Greystone Manager或任何附屬公司的員工授予RUAS和其他獎勵,這些員工為Greystone Manager、合作伙伴或附屬公司以及Greystone Manager、合作伙伴或附屬公司以及Greystone Manager的董事會。該計劃允許向RUA提供總額高達1.0百萬個單位,這反映了由於反向單位拆分,對計劃下可能授予的單位數量所做的調整。

歷史上,RUAS的授予條件從三個月到最多三年不等。RUAS通常規定在限制期內支付分配費用。RUAS規定,如果控制權發生變化,或參與者死亡或殘疾,則加速授予。未償還的RUA在2022年4月1日生效的反向單位拆分的基礎上進行了一比三的調整。未清償RUA的數量不受Bucs分配的影響,因為RUAS的持有人沒有參加Bucs分配,而是收到了#美元的現金0.40每個Rua。每個RUA的公允價值是在授予日根據合夥企業在交易所上市的BUC收盤價估計的。合夥企業在必要的授權期內以直線方式確認RUAS的補償費用。如果RUAS的公允價值發生變化、歸屬條件發生變化或獎勵不再有資格進行股權分類,則合夥企業將對RUAS進行修改n. 合夥企業在發生沒收時會對其進行解釋。

每個BUC的淨收入

該夥伴關係使用兩級法將可用淨收入分配給BU和未獲授權的RUA,因為RUA是參與證券。如果庫存股方法的攤薄程度高於兩級法,則將未歸屬RUA計入BUC,用於使用庫存股方法計算每BUC的攤薄淨收入。

承租人租約

該合夥公司唯一的實質性承租人租賃是2022年12月出售的50/50 MF物業的地面租賃。土地租約由買方承租。夥伴關係選擇了ASU 2016-11年度的一攬子實際權宜之計,選擇不將ASC 842適用於短期租賃,並選擇在核算經營租賃安排時結合租賃和非租賃部分。

合夥企業的承租人ROU資產在合夥企業綜合資產負債表的“其他資產”內列報(附註12)。合夥企業的承租人經營租賃負債在合夥企業綜合資產負債表的“應付帳款、應計費用及其他負債”內列報(附註13)。關於合夥企業土地租賃的更多信息,見附註13。合夥企業使用的貼現率為6.6% 計算與土地租賃相關的ROU資產和租賃負債。貼現率基於合夥企業在完全抵押的基礎上,在類似期限內借款的估計增量借款利率。

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金額合同租賃付款。增量借款利率是使用根據期限和證券差異調整後的市場交易來估計的。

出租人租賃

合夥企業的出租人租賃包括與房地產資產相關的租户租賃,特別是在MF Properties。租户租約還包含與MF Properties運營相關的非租賃收入條款,如停車和餐飲服務收入。在計入出租人租賃時,合夥企業選擇合併租賃和非租賃部分。租户租賃的單位租賃部分被認為是主要部分,因此租户租賃的所有部分都根據ASC 842進行會計處理。租户的租期通常為12個月或更短,不包括延期選項,因此不是已為此類租賃記錄了ROU資產。租賃收入按月確認,並在合夥企業的綜合業務報表上的“財產收入”內報告。

近期發佈的會計公告

2016年6月,財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了2016-13年度會計準則更新(“ASU”),“金融工具--信貸損失(話題326)”。ASU 2016-13改進了衡量金融資產預期信貸損失的方法,包括使用合理和可支持的前瞻性信息,以更好地估計信貸損失。一般來説,當從已發生損失方法改為預期損失方法時,信貸損失準備預計會增加。ASU 2016-13年度還包括對可供出售債務證券(如夥伴關係的MRB和應税MRB)的減值模型的更改。ASU 2016-13年度將於2023年1月1日起對合夥企業生效,並將通過對截至該日的留存收益進行累積效應調整而通過。合夥企業定期評估其屬於ASU 2016-13年度範圍內的資產,並已確定GILS、應税GIL、財產貸款、在其他資產內報告的應收款、財務擔保、財務承諾和與此類資產有關的應收利息屬於ASU 2016-13年度的範圍。夥伴關係根據ASU 2016-13年範圍內項目的加權平均剩餘到期日製定了損失率模型。夥伴關係已制定並繼續完善數據收集程序、評估程序和內部控制,這些將在2016-13年度執行時需要,並評估對夥伴關係合併財務報表的影響。

2020年3月,FASB發佈了ASU 2020-04,參考利率改革-促進參考利率改革對財務報告的影響(“ASU 2020-04”),提供了有限時期的可選指導,旨在減輕對LIBOR和某些其他參考利率的會計或確認改革的影響的潛在負擔。該標準適用於2020年3月12日至2024年12月31日期間的所有實體。ASU 2020-04僅適用於引用LIBOR或其他參考利率的合約、套期保值關係和其他交易,這些交易預計將因參考利率改革而停止,並且在2023年1月1日之前簽訂或評估。夥伴關係對其直接或間接與倫敦銀行間同業拆借利率掛鈎的工具數量進行了評估,目前預計採用ASU 2020-04不會對夥伴關係的合併財務報表產生實質性影響。

3.合夥企業的收入、費用和分配

《合夥協議》規定了淨利息收入、淨剩餘收益和清算收益的分配、經營收益或虧損的分配以及投資償還、出售或清算所產生的收益和損失的分配。收益和虧損將根據每個單位持有人截至分配期間最後一天所持有的優先股和優先股的數量,由普通合夥人確定,定期分配給每個單位持有人。淨利息收入和淨剩餘收益將在每個分配期的最後一天根據每個單位持有人在該日持有的優先股和優先股的數量分配給每個登記在冊的單位持有人。現金分配目前是按季度進行的。優先股持有人在向其他單位持有人支付分派前,有權按每年固定比率獲得分派。

就合夥協議而言,合夥企業從其於曼氏地產的投資、對非綜合實體的投資及物業貸款所收取的收入及現金將計入合夥企業的淨利息收入,而合夥企業因出售或贖回該等投資而收取的現金分派將計入合夥企業的剩餘收益淨額。

淨利息收入(第1級)分配99向有限合夥人和BUC持有者發放%作為一門課程1%給普通合夥人。淨利息收入(第二級)和淨剩餘收益(第二級)分配75向有限合夥人和BUC持有者發放%作為一門課程25%給普通合夥人。淨利息收入(第2級)和淨剩餘收益(第2級)超過《合夥協議》規定的最高允許金額的,視為淨利息收入(第3級)和淨剩餘收益(第3級),並予以分配100對有限合夥人和BUC持有者作為一個班級。

92


 

在截至2022年12月31日和2021年12月31日的財政年度內,每個BUC支付或應計的現金分配如下:

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

2022

 

 

2021

 

現金分配(1)

 

$

1.709

 

 

$

1.469

 

(1)
上述每個BUC金額的所有現金分配都已針對三比一反向單位拆分和BUS分配進行了追溯調整。

除現金分配外,普通合夥人在2022年期間以額外的BUC形式向BUC持有人申報了兩項分配,總額為#美元。0.40每個BUC。2022年10月,該夥伴關係完成了第三季度的Bucs分配等於$0.20按BUC和付費其比率為0.01044截至2022年9月30日,每個BUC未完成的BUC。2023年1月,該夥伴關係完成了第四季度的Bucs分配等於$0.20每個BUC其比率為0.0105截至2022年12月30日,每個BUC未完成的BUC。 截至記錄日期,所有BUC持有者按比例分配BUC持有者,BUC持有者從產生的所有分數Bucs中獲得現金。

4.每個BUC的淨收入

合夥企業在合夥企業的綜合業務報表中披露了每個BUC的基本和攤薄淨收入。根據該計劃發行的未授權RUA被視為參與證券,具有潛在的攤薄作用。有幾個不是截至2022年和2021年12月31日止年度的稀釋性Bucs。

5.可變利息實體

綜合可變利息實體(“VIE”)

夥伴關係已確定TOB、定期TOB和TEBS融資是夥伴關係為主要受益者的VIE。在確定每個VIE的主要受益人時,夥伴關係考慮了哪一方有權控制VIE對其財務業績影響最大的活動,該實體旨在造成的風險,以及每個風險如何影響VIE。與TOB、定期TOB和TEBS融資有關的協議規定,合夥企業有權促使信託基金出售標的資產。如果標的資產被出售,VIE將在多大程度上受到損益的影響,這將取決於合夥企業的決定。

作為主要受益者,夥伴關係綜合報告TOB、Term TOB和TEBS融資情況。合夥企業將與TOB、Term TOB和TEBS融資相關的優先證券報告為合夥企業綜合資產負債表上的擔保債務融資(附註15)。獲得TOB、定期TOB和TEBS融資的投資資產在合夥企業的綜合資產負債表上作為資產報告(附註6、7、10和12)。

該合夥公司已確定其在聖馬科斯的Vantage投資是VIE,該合夥公司是主要受益者。合夥企業目前可能要求VIE的管理成員以等於合夥企業賬面價值的價格購買合夥企業在VIE的股權投資。如果合作伙伴要贖回其投資,該項目的基礎資產很可能需要出售。如果標的資產被出售,VIE將在多大程度上承擔收益或虧損,這將取決於合夥企業做出的決定。該夥伴關係贖回其在聖馬科斯Vantage的投資的選擇權於2021年第四季度開始生效。作為主要受益人,合夥企業在綜合基礎上報告聖馬科斯的Vantage的資產和負債,其中包括房地產資產投資(附註8)、應付抵押貸款(附註16)以及與市價多户物業建築成本相關的流動負債(附註13)。如果未來發生某些事件,合夥企業贖回投資的選擇權將終止,VIE可能會解除合併。

在2021年期間,合夥企業合併了Hutto的Vantage和Fair Oaks的Vantage,因為它可以要求VIE的管理成員以等於合夥企業賬面價值的價格購買該合夥企業在VIE的股權投資。合夥企業要求VIE管理成員以與合夥企業賬面價值相等的價格購買合夥企業股權投資的權利於2021年開工後終止。因此,夥伴關係不再是VIE的主要受益者,它們不是在綜合基礎上報告的,而是在2022年和2021年12月31日作為對未合併實體的投資報告的。

93


 

非合併VIE

該夥伴關係在各種VIE中擁有不同的利益,形式包括MRB、應税MRB、GIL、應税GIL、房地產貸款和對未合併實體的投資。這些不同的利益使夥伴關係無法指導對這種新興經濟體的經濟表現產生最重大影響的活動。因此,合夥企業不被視為主要受益者,也不在合併財務報表中合併這些投資實體的財務報表。

合作伙伴關係在以下方面持有不同的利益3530截至2022年12月31日和2021年12月31日的未合併VIE。下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日,該合夥企業與其可變利益相關的最大損失敞口:

 

 

 

最大損失風險

 

 

 

2022年12月31日

 

 

2021年12月31日

 

抵押貸款收入債券

 

$

71,629,581

 

 

$

51,045,000

 

應税抵押貸款收入債券

 

 

3,044,829

 

 

 

2,000,000

 

政府發行人貸款

 

 

300,230,435

 

 

 

184,767,450

 

應税政府發行人貸款

 

 

8,000,000

 

 

 

1,000,000

 

房產貸款

 

 

169,002,497

 

 

 

47,274,576

 

對未合併實體的投資

 

 

115,790,841

 

 

 

107,793,522

 

 

 

$

667,698,183

 

 

$

393,880,548

 

截至2022年12月31日,合夥企業對MRB和應税MRB的最大虧損敞口等於根據支付調整後的合夥企業成本。合夥企業綜合資產負債表中的MRB賬面價值與最大虧損風險之間的差額是未實現收益或虧損的函數。該夥伴關係有與非合併VIE相關的未來MRB和應税MRB資金承諾,總計$103.0百萬$31.9百萬,分別截至2022年12月31日(注18)。

截至2022年12月31日,合夥企業在GILS、應税GILS、房地產貸款和對未合併實體的投資方面的最大虧損敞口等於該合夥企業的賬面價值。該合夥企業有未來GIL、應税GIL、財產貸款和對未合併實體的投資,與未合併VIE相關的資金承諾總計$103.9百萬, $59.2百萬, $56.7百萬,以及$30.5百萬,分別截至2022年12月31日(注18)。
 

6.按揭收入債券

該夥伴關係投資於由州和地方政府、其機構和當局發行的MRB,以資助建設或收購和修復創收的多户租賃物業。MRB不構成任何州或地方政府、機構或當局的義務,任何州或地方政府、機構或當局都不對它們負責,任何州或地方政府的税權也不承諾支付MRB的本金或利息。房屋抵押貸款是物主的一項無追索權義務。每一個MRB都以抵押擔保財產的所有不動產和動產為抵押。通常,支付抵押貸款抵押貸款本金和利息的唯一資金來源是淨現金流或擔保財產的出售或再融資收益。夥伴關係可承諾在有擔保財產的建造和(或)修復期間,以遞減的方式為抵押財產提供資金,在某些情況下,可能要求借款人在建造或修復期間向借款人追索權。

該夥伴關係預計並相信,從我們的MRB收到的利息可從聯邦所得税目的的總收入中扣除。合夥企業主要投資於作為擔保財產的優先債務的MRB,但也可能投資於與相關MRB共享第一抵押留置權的從屬MRB或應税MRB。按揭證券主要以固定利率計息,並須按月或每半年定期支付本金和利息。MRB可以有可選的贖回日期,借款人或合夥企業可以在合同到期日之前行使該日期。這種可選的看漲期權可能是面值,也可能是面值的溢價。

截至,該夥伴關係有以下MRB投資2022年12月31日和2021年12月31日:

94


 

 

 

 

2022年12月31日

 

以信託形式持有的按揭收入債券説明

 

狀態

 

調整後的成本
付款和
津貼

 

 

累計
未實現收益

 

 

累計
未實現虧損

 

 

估計公允價值

 

庭院-系列A(4)

 

 

$

9,874,603

 

 

$

888,242

 

 

$

-

 

 

$

10,762,845

 

Glenview公寓-系列A(3)

 

 

 

4,372,370

 

 

 

309,570

 

 

 

-

 

 

 

4,681,940

 

和諧法庭貝克爾斯菲爾德-A系列(4)

 

 

 

3,600,418

 

 

 

274,456

 

 

 

-

 

 

 

3,874,874

 

和諧露臺-系列A(4)

 

 

 

6,665,787

 

 

 

625,752

 

 

 

-

 

 

 

7,291,539

 

哈登牧場-系列A(2)

 

 

 

6,449,455

 

 

 

581,466

 

 

 

-

 

 

 

7,030,921

 

拉斯帕爾馬斯II-系列A(4)

 

 

 

1,633,397

 

 

 

140,681

 

 

 

-

 

 

 

1,774,078

 

路德會花園(6)

 

 

 

10,352,000

 

 

 

127,107

 

 

 

-

 

 

 

10,479,107

 

蒙特克萊爾公寓-系列A(3)

 

 

 

2,368,757

 

 

 

199,617

 

 

 

-

 

 

 

2,568,374

 

威廉姆斯牧場公寓的Montecito-A系列(6)

 

 

 

7,507,111

 

 

 

834,292

 

 

 

-

 

 

 

8,341,403

 

蒙特維斯塔--A系列(6)

 

 

 

6,656,219

 

 

 

902,690

 

 

 

-

 

 

 

7,558,909

 

奧科蒂洛温泉--A系列(6), (7)

 

 

 

11,090,000

 

 

 

-

 

 

 

(331,311

)

 

 

10,758,689

 

《企業家》系列J-1的實習經歷(6)

 

 

 

9,088,496

 

 

 

122,815

 

 

 

-

 

 

 

9,211,311

 

《企業家》系列J-2的實習經歷(6)

 

 

 

7,500,000

 

 

 

176,092

 

 

 

-

 

 

 

7,676,092

 

《企業家》系列J-3的實習經歷(6)

 

 

 

3,900,000

 

 

 

726,834

 

 

 

-

 

 

 

4,626,834

 

梅耶爾酒店的住院醫師資格--A系列(6)

 

 

 

26,067,585

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

26,067,585

 

聖文森特-A系列(4)

 

 

 

3,367,978

 

 

 

255,787

 

 

 

-

 

 

 

3,623,765

 

聖達菲公寓-系列A(3)

 

 

 

2,869,660

 

 

 

216,000

 

 

 

-

 

 

 

3,085,660

 

西米谷的季節-系列A(4)

 

 

 

4,137,438

 

 

 

522,910

 

 

 

-

 

 

 

4,660,348

 

季斯·萊克伍德-系列A(4)

 

 

 

7,100,512

 

 

 

666,562

 

 

 

-

 

 

 

7,767,074

 

四季聖胡安·卡普斯特拉諾系列A(4)

 

 

 

11,954,944

 

 

 

1,038,904

 

 

 

-

 

 

 

12,993,848

 

夏山-系列A(4)

 

 

 

6,199,861

 

 

 

265,296

 

 

 

-

 

 

 

6,465,157

 

Sycamore Walk-系列A(4)

 

 

 

3,428,986

 

 

 

124,598

 

 

 

-

 

 

 

3,553,584

 

《馬德拉的村莊》系列A(4)

 

 

 

2,977,825

 

 

 

247,354

 

 

 

-

 

 

 

3,225,179

 

泰勒公園聯排別墅-A系列(2)

 

 

 

5,616,043

 

 

 

264,300

 

 

 

-

 

 

 

5,880,343

 

葡萄園-系列A(6)

 

 

 

3,908,104

 

 

 

514,719

 

 

 

-

 

 

 

4,422,823

 

西區鄉村街市-A系列(2)

 

 

 

3,670,075

 

 

 

267,369

 

 

 

-

 

 

 

3,937,444

 

布魯克斯通(1)

 

 

 

7,286,052

 

 

 

1,286,871

 

 

 

-

 

 

 

8,572,923

 

銅門公寓(2)

 

在……裏面

 

 

4,840,000

 

 

 

117,014

 

 

 

-

 

 

 

4,957,014

 

文藝復興-系列A(3)

 

 

 

10,585,375

 

 

 

645,412

 

 

 

-

 

 

 

11,230,787

 

Live 929公寓-系列2022A(6)

 

國防部

 

 

58,107,262

 

 

 

2,217,857

 

 

 

-

 

 

 

60,325,119

 

傑克遜莊園公寓(6)

 

女士

 

 

6,900,000

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

6,900,000

 

綠地物業-系列A (2)

 

NC

 

 

7,599,000

 

 

 

597

 

 

 

-

 

 

 

7,599,597

 

銀色月亮-系列A(3)

 

NM

 

 

7,557,312

 

 

 

863,401

 

 

 

-

 

 

 

8,420,713

 

阿瓦隆的村莊(5)

 

NM

 

 

15,942,560

 

 

 

1,727,010

 

 

 

-

 

 

 

17,669,570

 

哥倫比亞花園(4)

 

SC

 

 

12,542,207

 

 

 

968,469

 

 

 

-

 

 

 

13,510,676

 

桑希爾公寓的伴侶(4)

 

SC

 

 

10,786,181

 

 

 

709,979

 

 

 

-

 

 

 

11,496,160

 

精品公園公寓的棕櫚樹(2)

 

SC

 

 

18,137,042

 

 

 

808,555

 

 

 

-

 

 

 

18,945,597

 

Sdrio的公園--2022A系列(6)

 

SC

 

 

38,100,000

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

38,100,000

 

Vietti的公園-系列2022A(6)

 

SC

 

 

26,985,000

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

26,985,000

 

河邊的村莊(4)

 

SC

 

 

9,649,659

 

 

 

590,962

 

 

 

-

 

 

 

10,240,621

 

柳樹跑(4)

 

SC

 

 

12,368,964

 

 

 

953,988

 

 

 

-

 

 

 

13,322,952

 

山核桃嶺的喬木(2)

 

TN

 

 

10,591,726

 

 

 

2,005,029

 

 

 

-

 

 

 

12,596,755

 

科波菲爾的Avistar-A系列(6)

 

TX

 

 

13,532,636

 

 

 

919,463

 

 

 

-

 

 

 

14,452,099

 

Avistar at the Crest-系列A(2)

 

TX

 

 

8,896,378

 

 

 

975,504

 

 

 

-

 

 

 

9,871,882

 

Avistar at the Oaks-系列A(2)

 

TX

 

 

7,196,674

 

 

 

717,701

 

 

 

-

 

 

 

7,914,375

 

Avistar at the Parkway-系列A(3)

 

TX

 

 

12,429,842

 

 

 

950,930

 

 

 

-

 

 

 

13,380,772

 

威爾克雷斯特的Avistar-A系列(6)

 

TX

 

 

5,128,595

 

 

 

170,370

 

 

 

-

 

 

 

5,298,965

 

木谷的Avistar-系列A(6)

 

TX

 

 

38,941,304

 

 

 

2,645,832

 

 

 

-

 

 

 

41,587,136

 

Avistar in 09-A系列(2)

 

TX

 

 

6,214,048

 

 

 

619,707

 

 

 

-

 

 

 

6,833,755

 

Avistar on the Boulevard-系列A(2)

 

TX

 

 

15,155,942

 

 

 

1,290,551

 

 

 

-

 

 

 

16,446,493

 

Avistar on the Hills-系列A(2)

 

TX

 

 

4,927,003

 

 

 

523,079

 

 

 

-

 

 

 

5,450,082

 

布魯頓公寓(4)

 

TX

 

 

17,381,296

 

 

 

281,271

 

 

 

-

 

 

 

17,662,567

 

灣門協和-系列A(4)

 

TX

 

 

18,404,942

 

 

 

1,842,303

 

 

 

-

 

 

 

20,247,245

 

康科德在小約克-A系列(4)

 

TX

 

 

12,893,533

 

 

 

1,249,523

 

 

 

-

 

 

 

14,143,056

 

威廉姆克雷斯特的協和-系列A(4)

 

TX

 

 

19,973,464

 

 

 

1,935,645

 

 

 

-

 

 

 

21,909,109

 

1415號交叉路口-系列A(4)

 

TX

 

 

7,170,756

 

 

 

605,369

 

 

 

-

 

 

 

7,776,125

 

十進制角度(4)

 

TX

 

 

21,866,672

 

 

 

77,837

 

 

 

-

 

 

 

21,944,509

 

帕洛阿爾託的埃斯佩蘭薩(4)

 

TX

 

 

18,916,082

 

 

 

2,209,462

 

 

 

-

 

 

 

21,125,544

 

515的高度-系列A(4)

 

TX

 

 

6,564,951

 

 

 

573,569

 

 

 

-

 

 

 

7,138,520

 

文物廣場-系列A(3)

 

TX

 

 

10,325,196

 

 

 

671,790

 

 

 

-

 

 

 

10,996,986

 

喬治城的橡樹隊-A系列 (4)

 

TX

 

 

11,911,472

 

 

 

746,300

 

 

 

-

 

 

 

12,657,772

 

Runnymede(1)

 

TX

 

 

9,535,000

 

 

 

45,577

 

 

 

-

 

 

 

9,580,577

 

南方公園(1)

 

TX

 

 

11,257,062

 

 

 

1,352,726

 

 

 

-

 

 

 

12,609,788

 

西區公寓15號(4)

 

 

 

9,454,318

 

 

 

1,534,060

 

 

 

-

 

 

 

10,988,378

 

以信託形式持有的抵押貸款收入債券

 

 

 

$

718,413,130

 

 

$

45,127,126

 

 

$

(331,311

)

 

$

763,208,945

 

 

(1)
由atax TEBS I,LLC(M24 TEBS)擁有的MRB,注15。TEBS融資對該夥伴關係出售MRB的能力有合同限制。
(2)
由atax TEBS II,LLC(M31 TEBS)擁有的MRB,注15。TEBS融資對該夥伴關係出售MRB的能力有合同限制。
(3)
由atax TEBS III,LLC(M33 TEBS)擁有的MRB,注15。TEBS融資對該夥伴關係出售MRB的能力有合同限制。
(4)
由atax TEBS IV,LLC(M45 TEBS)擁有的MRB,注15。TEBS融資對該夥伴關係出售MRB的能力有合同限制。
(5)
摩根士丹利在債務融資交易中持有的MRB,附註15
(6)
Mizuho Capital Markets,LLC在債務融資交易中持有的MRB,注15
(7)
截至所列日期,MRB已連續不到12個月處於累計未實現虧損,不被視為信貸損失。合夥企業確定,未實現虧損是市場利率上升的結果,不被視為非臨時性的。

 

95


 

 

 

2022年12月31日

 

合夥持有的按揭收入債券説明

 

狀態

 

調整後的成本
付款和
津貼

 

 

累計
未實現收益

 

 

累計
未實現虧損

 

 

估計公允價值

 

中華公所高級花園公寓

 

 

$

3,792,700

 

 

$

42,672

 

 

$

-

 

 

$

3,835,372

 

《帝國》系列BB-1駐場演出

 

 

 

14,118,500

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

14,118,500

 

《帝國》系列BB-2的駐場演出

 

 

 

4,000,000

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

4,000,000

 

《帝國》系列BB-3的駐場演出

 

 

 

55,000

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

55,000

 

Solano Vista-A系列

 

 

 

2,631,168

 

 

 

297,861

 

 

 

-

 

 

 

2,929,029

 

草甸山谷(1)

 

 

 

4,833,437

 

 

 

-

 

 

 

(1,193,085

)

 

 

3,640,352

 

綠地物業-B系列

 

NC

 

 

915,039

 

 

 

122

 

 

 

-

 

 

 

915,161

 

供應中心2014-1

 

TN

 

 

4,294,939

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

4,294,939

 

Avistar at the Crest-系列B

 

TX

 

 

724,747

 

 

 

53,132

 

 

 

-

 

 

 

777,879

 

Avistar at the Oaks-系列B

 

TX

 

 

530,829

 

 

 

33,406

 

 

 

-

 

 

 

564,235

 

Avistar at the Parkway-系列B

 

TX

 

 

123,176

 

 

 

22,510

 

 

 

-

 

 

 

145,686

 

Avistar in 09-B系列

 

TX

 

 

437,886

 

 

 

27,557

 

 

 

-

 

 

 

465,443

 

Avistar on the Boulevard-系列B

 

TX

 

 

430,647

 

 

 

26,816

 

 

 

-

 

 

 

457,463

 

合夥企業持有的抵押貸款收入債券

 

 

 

$

36,888,068

 

 

$

504,076

 

 

$

(1,193,085

)

 

$

36,199,059

 

(1)
該夥伴關係的剩餘MRB資金承諾為#美元。39.3截至2022年12月31日。MRB和無資金的MRB承諾作為可供出售證券入賬,並按公允價值報告。報告的未實現虧損包括當前MRB賬面價值(基於當前公允價值)的未實現虧損以及合夥企業剩餘#美元的未實現虧損。39.3截至2022年12月31日的未償還資金承諾(也是根據當前公允價值)。合夥企業確定,未實現虧損是市場利率上升的結果,累計未實現虧損不是暫時性的。

 

96


 

 

 

2021年12月31日

 

以信託形式持有的按揭收入債券説明

 

狀態

 

調整後的成本
付款和
津貼

 

 

累計
未實現收益

 

 

累計
未實現虧損

 

 

估計公允價值

 

庭院-系列A(4)

 

 

$

9,970,209

 

 

$

2,060,480

 

 

$

-

 

 

$

12,030,689

 

Glenview公寓-系列A(3)

 

 

 

4,429,350

 

 

 

863,955

 

 

 

-

 

 

 

5,293,305

 

和諧法庭貝克爾斯菲爾德-A系列(4)

 

 

 

3,635,277

 

 

 

720,308

 

 

 

-

 

 

 

4,355,585

 

和諧露臺-系列A(4)

 

 

 

6,730,004

 

 

 

1,425,757

 

 

 

-

 

 

 

8,155,761

 

哈登牧場-系列A(2)

 

 

 

6,538,111

 

 

 

1,285,747

 

 

 

-

 

 

 

7,823,858

 

拉斯帕爾馬斯II-系列A(4)

 

 

 

1,649,370

 

 

 

332,704

 

 

 

-

 

 

 

1,982,074

 

蒙特克萊爾公寓-系列A(3)

 

 

 

2,399,626

 

 

 

446,912

 

 

 

-

 

 

 

2,846,538

 

威廉姆斯牧場公寓的Montecito-A系列(6)

 

 

 

7,568,334

 

 

 

1,983,454

 

 

 

-

 

 

 

9,551,788

 

蒙特維斯塔--A系列(6)

 

 

 

6,701,776

 

 

 

2,114,978

 

 

 

-

 

 

 

8,816,754

 

奧科蒂洛温泉--A系列(6)

 

 

 

15,000,000

 

 

 

271,172

 

 

 

-

 

 

 

15,271,172

 

梅耶爾酒店的住院醫師資格--A系列(6)

 

 

 

24,000,000

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

24,000,000

 

聖文森特-A系列(4)

 

 

 

3,400,913

 

 

 

671,681

 

 

 

-

 

 

 

4,072,594

 

聖達菲公寓-系列A(3)

 

 

 

2,907,057

 

 

 

567,028

 

 

 

-

 

 

 

3,474,085

 

西米谷的季節-系列A(4)

 

 

 

4,188,582

 

 

 

1,011,623

 

 

 

-

 

 

 

5,200,205

 

季斯·萊克伍德-系列A(4)

 

 

 

7,168,917

 

 

 

1,518,742

 

 

 

-

 

 

 

8,687,659

 

四季聖胡安·卡普斯特拉諾系列A(4)

 

 

 

12,070,116

 

 

 

2,557,065

 

 

 

-

 

 

 

14,627,181

 

夏山-系列A(4)

 

 

 

6,259,888

 

 

 

1,187,464

 

 

 

-

 

 

 

7,447,352

 

Sycamore Walk-系列A(4)

 

 

 

3,474,617

 

 

 

696,090

 

 

 

-

 

 

 

4,170,707

 

《馬德拉的村莊》系列A(4)

 

 

 

3,006,656

 

 

 

621,367

 

 

 

-

 

 

 

3,628,023

 

泰勒公園聯排別墅-A系列(2)

 

 

 

5,694,168

 

 

 

691,137

 

 

 

-

 

 

 

6,385,305

 

葡萄園-系列A(6)

 

 

 

3,939,476

 

 

 

987,782

 

 

 

-

 

 

 

4,927,258

 

西區鄉村街市-A系列(2)

 

 

 

3,721,129

 

 

 

701,915

 

 

 

-

 

 

 

4,423,044

 

布魯克斯通(1)

 

 

 

7,334,161

 

 

 

1,903,086

 

 

 

-

 

 

 

9,237,247

 

銅門公寓(2)

 

在……裏面

 

 

4,900,000

 

 

 

433,436

 

 

 

-

 

 

 

5,333,436

 

文藝復興-系列A(3)

 

 

 

10,732,295

 

 

 

4,172,381

 

 

 

-

 

 

 

14,904,676

 

LIVE 929公寓-2014系列A(6)

 

國防部

 

 

36,169,147

 

 

 

573,155

 

 

 

-

 

 

 

36,742,302

 

傑克遜莊園公寓(6)

 

女士

 

 

4,900,000

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

4,900,000

 

門户村 (6)

 

NC

 

 

2,600,000

 

 

 

90,861

 

 

 

-

 

 

 

2,690,861

 

綠地物業-系列A (2)

 

NC

 

 

7,719,000

 

 

 

281,953

 

 

 

-

 

 

 

8,000,953

 

林海文公寓(6)

 

NC

 

 

3,450,000

 

 

 

115,328

 

 

 

-

 

 

 

3,565,328

 

銀色月亮-系列A(3)

 

NM

 

 

7,629,704

 

 

 

1,868,323

 

 

 

-

 

 

 

9,498,027

 

阿瓦隆的村莊(5)

 

NM

 

 

16,069,382

 

 

 

4,124,498

 

 

 

-

 

 

 

20,193,880

 

俄亥俄州地產-系列A(1)

 

 

 

13,580,000

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

13,580,000

 

馬尾嶺(1)

 

SC

 

 

7,145,000

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

7,145,000

 

哥倫比亞花園(4)

 

SC

 

 

12,725,440

 

 

 

2,003,599

 

 

 

-

 

 

 

14,729,039

 

桑希爾公寓的伴侶(4)

 

SC

 

 

10,924,609

 

 

 

1,793,226

 

 

 

-

 

 

 

12,717,835

 

十字小溪(1)

 

SC

 

 

6,120,285

 

 

 

1,845,064

 

 

 

-

 

 

 

7,965,349

 

精品公園公寓的棕櫚樹(2)

 

SC

 

 

18,385,572

 

 

 

2,181,632

 

 

 

-

 

 

 

20,567,204

 

河邊的村莊(4)

 

SC

 

 

9,728,355

 

 

 

2,370,569

 

 

 

-

 

 

 

12,098,924

 

柳樹跑(4)

 

SC

 

 

12,549,146

 

 

 

1,974,479

 

 

 

-

 

 

 

14,523,625

 

山核桃嶺的喬木(2)

 

TN

 

 

10,755,889

 

 

 

3,598,292

 

 

 

-

 

 

 

14,354,181

 

科波菲爾的Avistar-A系列(6)

 

TX

 

 

13,678,286

 

 

 

2,549,711

 

 

 

-

 

 

 

16,227,997

 

Avistar at the Crest-系列A(2)

 

TX

 

 

9,022,172

 

 

 

1,926,825

 

 

 

-

 

 

 

10,948,997

 

Avistar at the Oaks-系列A(2)

 

TX

 

 

7,295,334

 

 

 

1,578,333

 

 

 

-

 

 

 

8,873,667

 

Avistar at the Parkway-系列A(3)

 

TX

 

 

12,579,783

 

 

 

2,353,247

 

 

 

-

 

 

 

14,933,030

 

威爾克雷斯特的Avistar-A系列(6)

 

TX

 

 

5,183,794

 

 

 

772,242

 

 

 

-

 

 

 

5,956,036

 

木谷的Avistar-系列A(6)

 

TX

 

 

39,360,426

 

 

 

7,200,790

 

 

 

-

 

 

 

46,561,216

 

Avistar in 09-A系列(2)

 

TX

 

 

6,299,237

 

 

 

1,288,060

 

 

 

-

 

 

 

7,587,297

 

Avistar on the Boulevard-系列A(2)

 

TX

 

 

15,370,243

 

 

 

3,165,575

 

 

 

-

 

 

 

18,535,818

 

Avistar on the Hills-系列A(2)

 

TX

 

 

4,994,549

 

 

 

1,100,478

 

 

 

-

 

 

 

6,095,027

 

布魯頓公寓(4)

 

TX

 

 

17,532,185

 

 

 

4,452,765

 

 

 

-

 

 

 

21,984,950

 

灣門協和-系列A(4)

 

TX

 

 

18,606,719

 

 

 

4,211,979

 

 

 

-

 

 

 

22,818,698

 

康科德在小約克-A系列(4)

 

TX

 

 

13,034,887

 

 

 

3,055,517

 

 

 

-

 

 

 

16,090,404

 

威廉姆克雷斯特的協和-系列A(4)

 

TX

 

 

20,192,436

 

 

 

4,651,973

 

 

 

-

 

 

 

24,844,409

 

1415號交叉路口-系列A(4)

 

TX

 

 

7,253,698

 

 

 

1,549,224

 

 

 

-

 

 

 

8,802,922

 

十進制角度(4)

 

TX

 

 

22,074,594

 

 

 

4,731,759

 

 

 

-

 

 

 

26,806,353

 

帕洛阿爾託的埃斯佩蘭薩(4)

 

TX

 

 

19,071,622

 

 

 

5,317,911

 

 

 

-

 

 

 

24,389,533

 

515的高度-系列A(4)

 

TX

 

 

6,640,885

 

 

 

1,418,341

 

 

 

-

 

 

 

8,059,226

 

文物廣場-系列A(3)

 

TX

 

 

10,455,924

 

 

 

1,823,426

 

 

 

-

 

 

 

12,279,350

 

喬治城的橡樹隊-A系列 (4)

 

TX

 

 

12,026,225

 

 

 

2,181,690

 

 

 

-

 

 

 

14,207,915

 

Runnymede(1)

 

TX

 

 

9,675,000

 

 

 

99,489

 

 

 

-

 

 

 

9,774,489

 

南方公園(1)

 

TX

 

 

11,365,100

 

 

 

1,542,509

 

 

 

-

 

 

 

12,907,609

 

西區公寓15號(4)

 

 

 

9,531,842

 

 

 

2,799,259

 

 

 

-

 

 

 

12,331,101

 

以信託形式持有的抵押貸款收入債券

 

 

 

$

639,116,502

 

 

$

111,818,346

 

 

$

-

 

 

$

750,934,848

 

 

(1)
由atax TEBS I,LLC(M24 TEBS)擁有的MRB,注15。TEBS融資對該夥伴關係出售MRB的能力有合同限制。
(2)
由atax TEBS II,LLC(M31 TEBS)擁有的MRB,注15。TEBS融資對該夥伴關係出售MRB的能力有合同限制。
(3)
由atax TEBS III,LLC(M33 TEBS)擁有的MRB,注15。TEBS融資對該夥伴關係出售MRB的能力有合同限制。
(4)
由atax TEBS IV,LLC(M45 TEBS)擁有的MRB,注15。TEBS融資對該夥伴關係出售MRB的能力有合同限制。
(5)
摩根士丹利在債務融資交易中持有的MRB,附註15
(6)
Mizuho Capital Markets,LLC在債務融資交易中持有的MRB,注15

97


 

 

 

 

2021年12月31日

 

合夥持有的按揭收入債券説明

 

狀態

 

調整後的成本
付款和
津貼

 

 

累計
未實現收益

 

 

累計
未實現虧損

 

 

估計公允價值

 

路德會花園

 

 

$

10,352,000

 

 

$

-

 

 

$

-

 

 

$

10,352,000

 

Solano Vista-A系列

 

 

 

2,649,291

 

 

 

744,617

 

 

 

-

 

 

 

3,393,908

 

LIVE 929公寓-2014 B系列

 

國防部

 

 

17,344,000

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

17,344,000

 

草甸山谷

 

 

 

100,000

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

100,000

 

綠地物業-B系列

 

NC

 

 

920,637

 

 

 

46,672

 

 

 

-

 

 

 

967,309

 

俄亥俄州地產-B系列

 

 

 

3,465,270

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

3,465,270

 

供應中心2014-1

 

TN

 

 

4,300,000

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

4,300,000

 

Avistar at the Crest-系列B

 

TX

 

 

730,612

 

 

 

122,646

 

 

 

-

 

 

 

853,258

 

Avistar at the Oaks-系列B

 

TX

 

 

534,953

 

 

 

86,437

 

 

 

-

 

 

 

621,390

 

Avistar at the Parkway-系列B

 

TX

 

 

123,598

 

 

 

37,590

 

 

 

-

 

 

 

161,188

 

Avistar in 09-B系列

 

TX

 

 

441,288

 

 

 

71,303

 

 

 

-

 

 

 

512,591

 

Avistar on the Boulevard-系列B

 

TX

 

 

434,132

 

 

 

69,950

 

 

 

-

 

 

 

504,082

 

合夥企業持有的抵押貸款收入債券

 

 

 

$

41,395,781

 

 

$

1,179,215

 

 

$

-

 

 

$

42,574,996

 

該夥伴關係已承諾,自2022年12月31日起,在擔保物業的建設和/或修復期間,以遞減的方式為某些MRB提供資金。見附註18,瞭解關於該夥伴關係的MRB供資承諾的更多信息。

關於確定MRB公允價值所使用的方法和重要假設的説明,見附註23。MRB的未實現收益或虧損被記錄在夥伴關係的綜合全面收益表中,以反映由於市場狀況和MRB預期現金流現值的波動而導致的估計公允價值的變化。

在2021年12月31日終了的年度內,夥伴關係確認了一項信貸損失準備金#美元。1.9在2014-1年度綜合業務報表中與提供中心2014-1年度業務預算有關的100萬美元。供應中心2014-1 MRB的借款人於2020年12月申請破產保護,並停止支付合同本金和利息。信貸損失主要是由破產過程中獲得的抵押品信息推動的。標的財產已於2022年7月成功售出破產,破產財產的最終清算正在進行中。按揭證券的賬面淨值(包括累算利息)為$。4.6截至2022年12月31日,這是對破產和債券信託財產清算後最終將獲得的收益的估計。合作伙伴關係收到了$3.7預計在2023年1月收到初步收益的100萬美元,並預計剩餘收益將在最後清算時收到。

98


 

2022年的活動:

收購:

在截至2022年12月31日的年度內,以接近未償還本金加應計利息的價格收購了以下MRB:

 

屬性名稱

 

月份
後天

 

物業位置

 

單位

 

 

到期日

 

利率

 

 

初始本金資金

 

《企業家》系列J-1的實習經歷

 

四月

 

加州洛杉磯

 

 

200

 

 

3/31/2040

 

 

6.00

%

 

$

9,000,000

 

《企業家》系列J-2的實習經歷

 

四月

 

加州洛杉磯

 

 

200

 

 

3/31/2040

 

 

6.00

%

 

 

7,500,000

 

《企業家》系列J-3的實習經歷(1)

 

四月

 

加州洛杉磯

 

 

200

 

 

3/31/2040

 

 

6.00

%

 

 

-

 

《企業家》系列J-4的實習經歷(1)

 

四月

 

加州洛杉磯

 

 

200

 

 

3/31/2040

 

SOFR+3.60%

 

(2)

 

-

 

中華公所高級花園公寓 (3)

 

六月

 

加利福尼亞州聖地亞哥

 

 

45

 

 

7/1/2037

 

 

4.50

%

 

 

3,807,000

 

帕克Sdrio-系列2022A

 

十二月

 

南卡羅來納州格林維爾

 

 

271

 

 

1/1/2030

 

 

6.50

%

 

 

38,100,000

 

Vietti系列2022A公園

 

十二月

 

南卡羅來納州斯帕坦堡

 

 

204

 

 

1/1/2030

 

 

6.50

%

 

 

26,985,000

 

《帝國》系列BB-1駐場演出

 

十二月

 

加利福尼亞州伯班克

 

 

148

 

 

12/1/2040

 

 

6.45

%

(4)

 

14,000,000

 

《帝國》系列BB-2的駐場演出

 

十二月

 

加利福尼亞州伯班克

 

 

148

 

 

12/1/2040

 

 

6.45

%

(4)

 

4,000,000

 

《帝國》系列BB-3的駐場演出(5)

 

十二月

 

加利福尼亞州伯班克

 

 

148

 

 

12/1/2040

 

 

6.45

%

(4)

 

55,000

 

帝國系列BB-4的駐場經歷(5)

 

十二月

 

加利福尼亞州伯班克

 

 

148

 

 

12/1/2040

 

 

6.45

%

(6)

 

-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

103,447,000

 

(1)
該夥伴關係承諾為J-3系列和J-4系列MRB提供#美元的資金。26.1百萬美元和美元16.4分別為100萬美元。參見附註18。
(2)
利率的最低下限為3.87%。在穩定後,J-4系列MRB將從屬於J-1、J-2和J-3系列MRB,並將轉換為#年的固定比率。8.0%。物業穩定後,租金與入息比例中位數將獲部分償還,而穩定後最高餘額不超過$1.5百萬美元。
(3)
這筆投資此前被報道為債券購買承諾,已轉換為MRB。
(4)
2029年12月,利率將重置為(I)中的較大者3.25較當時的10年期SOFR掉期利率高出%,或(Ii)6.00%.
(5)
該夥伴關係已承諾在建造BB-3系列和BB-4系列MRB期間提供額外資金#美元。13.9百萬美元和美元47.0分別為100萬美元。參見附註18。
(6)
在穩定後,MRB將調整至不超過$3.3100萬美元,並從屬於借款人的其他高級MRB。2029年12月,利率將轉換為固定利率10.0%.

重組:

2022年1月,Live 929公寓物業完成了對合夥企業的MRBS和房地產貸款的重組。合作伙伴關係的Live 929公寓-2014系列A和Live 929公寓-2014系列B的MRB按面值加應計利息贖回。下表概述了贖回房屋按揭證券的條款:

屬性名稱

 

月份
贖回

 

物業位置

 

單位

 

 

原創
到期日

 

利率

 

 

本金
未清償日期
關於救贖的問題

 

LIVE 929公寓-2014系列A

 

一月

 

馬裏蘭州巴爾的摩

 

 

575

 

 

7/1/2049

 

 

5.78

%

 

$

39,445,000

 

LIVE 929公寓-2014 B系列

 

一月

 

馬裏蘭州巴爾的摩

 

 

575

 

 

7/1/2039

 

 

1.60

%

 

 

21,610,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

61,055,000

 

在重組後,合夥企業使用贖回的MRB所得加上額外的現金收購了由Live 929公寓物業擔保的新系列MRB,即2022A系列MRB。下表總結了作為Live 929公寓MRB重組的一部分而獲得的MRB:

屬性名稱

 

月份
後天

 

物業位置

 

單位

 

 

到期日

 

利率

 

 

已獲本金

 

Live 929公寓-系列2022A

 

一月

 

馬裏蘭州巴爾的摩

 

 

575

 

 

1/1/2060

 

 

4.30

%

 

$

66,365,000

 

此外,作為重組的一部分,Live 929公寓的一部分房地產貸款被贖回,所得資金用於購買新的Live 929公寓系列2022A MRB。該夥伴關係還獲得了應税的MRB,該報告在其他

99


 

資產(附註12)。贖回之前的Live 929公寓-2014系列A和2014系列B MRB以及房地產貸款和購買新的Live 929公寓系列2022A MRB被計入問題債務重組。

贖回:

在截至2022年12月31日的年度內,以下MRB以接近合夥企業賬面價值加應計利息的價格贖回:

 

屬性名稱

 

月份
贖回

 

物業位置

 

單位

 

 

原創
到期日

 

利率

 

 

本金
未清償日期
關於救贖的問題

 

俄亥俄州地產-系列A

 

三月

 

(1)

 

 

362

 

 

6/1/2050

 

 

7.00

%

 

$

13,544,000

 

俄亥俄州地產-B系列

 

三月

 

(1)

 

 

362

 

 

6/1/2050

 

 

10.00

%

 

 

3,459,840

 

馬尾嶺

 

可能

 

格里爾,南卡羅來納州

 

 

152

 

 

1/1/2043

 

 

6.00

%

 

 

7,100,000

 

十字小溪

 

九月

 

南卡羅來納州波弗特

 

 

144

 

 

3/1/2049

 

 

6.15

%

 

 

7,666,752

 

門户村

 

十月

 

北卡羅來納州達勒姆

 

 

64

 

 

4/1/2032

 

 

6.10

%

 

 

2,589,163

 

林海文公寓

 

十月

 

北卡羅來納州達勒姆

 

 

75

 

 

4/1/2032

 

 

6.10

%

 

 

3,435,621

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

37,795,376

 

(1)
俄亥俄地產由位於俄亥俄州辛辛那提的新月村、位於俄亥俄州哥倫布(希利亞德)的柳本德和位於俄亥俄州雷諾茲堡的波斯伍茲組成。

2021年的活動:

收購:

在截至2021年12月31日的年度內,以接近未償還本金加應計利息的價格收購了以下MRB:

 

屬性名稱

 

月份
後天

 

物業位置

 

單位

 

 

到期日

 

利率

 

 

最初的信貸資金

 

傑克遜莊園公寓(1)

 

四月

 

密西西比州傑克遜

 

 

60

 

 

5/1/2038

 

 

5.00

%

 

$

4,150,000

 

梅耶爾酒店的住院醫師資格--A系列(2)

 

十月

 

加利福尼亞州好萊塢

 

 

79

 

 

4/1/2039

 

SOFR+3.60%

 

(3)

 

24,000,000

 

草甸山谷(4)

 

十二月

 

密歇根州加菲爾查特鎮

 

 

154

 

 

12/1/2029

 

 

6.25

%

 

 

100,000

 

路德會花園

 

十二月

 

加利福尼亞州康普頓

 

 

76

 

 

2/1/2025

 

 

4.90

%

 

 

10,352,000

 

LIVE 929公寓-B系列(5)

 

十二月

 

馬裏蘭州巴爾的摩

 

 

575

 

 

7/1/2039

 

 

1.60

%

(6)

 

21,680,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

60,282,000

 

(1)
該夥伴關係已承諾為MRB提供高達#美元的總資金。6.9在財產的購置和修復階段,在縮編的基礎上,減少了100萬歐元。物業穩定後,租金與入息比例中位數將獲部分償還,而穩定後最高餘額不超過$4.8百萬美元。
(2)
該夥伴關係承諾為MRB提供高達#美元的總資金29.5在財產購置和修復階段縮編期間的100萬美元
基礎。物業穩定後,租金與入息比例中位數將獲部分償還,而穩定後最高餘額不超過$
18.1
百萬美元。
(3)
該指數的下限為0.25%.
(4)
該夥伴關係承諾為MRB提供高達#美元的總資金44.0百萬美元,在建設的基礎上提款。
(5)
合夥企業以低於未償還本金#美元的價格購買了MRB。4.3百萬美元。債券的買入價為美元。17.3百萬美元。
(6)
MRB的浮動利率等於69.5LIBOR加和的百分比1.80%乘以等於1減去美國聯邦最大值的差值
企業税率除以0.65。

100


 

贖回:

以下MRB以接近合夥企業賬面價值外加應計利息的價格贖回,以下注明除外,在截至2021年12月31日的年度內:

 

屬性名稱

 

月份
贖回

 

物業位置

 

單位

 

 

原創
到期日

 

利率

 

 

本金
未清償日期
關於救贖的問題

 

亞比道公寓-A系列(1)

 

三月

 

拉斯維加斯,NV

 

 

180

 

 

10/1/2027

 

 

5.35

%

 

$

1,600,000

 

亞比道公寓-A系列(1)

 

三月

 

拉斯維加斯,NV

 

 

180

 

 

4/1/2041

 

 

5.50

%

 

 

5,785,000

 

玫瑰木聯排別墅-系列A

 

七月

 

南卡羅來納州鵝溪

 

 

100

 

 

7/1/2055

 

 

5.75

%

 

 

9,259,206

 

玫瑰木聯排別墅-B系列

 

七月

 

南卡羅來納州鵝溪

 

 

100

 

 

8/1/2055

 

 

12.00

%

 

 

469,781

 

南角公寓-系列A

 

七月

 

南卡羅來納州哈納漢

 

 

256

 

 

7/1/2055

 

 

5.75

%

 

 

21,551,600

 

南點公寓-B系列

 

七月

 

南卡羅來納州哈納漢

 

 

256

 

 

8/1/2055

 

 

12.00

%

 

 

1,099,487

 

伍德林村

 

十一月

 

明尼蘇達州楓木市

 

 

59

 

 

11/1/2042

 

 

6.00

%

 

 

4,065,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

43,830,074

 

(1)
這兩種MRB是同一系列的一部分,但利率和到期日不同。

這個羅斯伍德聯排別墅-A系列和南角公寓-A系列MRB在以下地點贖回106面值的%加上2021年7月的應計利息。贖回溢價約為$1.8在夥伴關係的綜合業務報表中,100萬美元被報告為“或有利息收入”。所有其他MRB的贖回價格接近合夥企業的賬面價值加上應計利息。

 

下表彙總了夥伴關係2022年和2021年12月31日終了年度信貸損失準備的變化:

 

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

 

2022

 

 

2021

 

期初餘額

 

 

$

9,175,482

 

 

$

7,318,589

 

信貸損失準備金

 

 

 

-

 

 

 

1,856,893

 

其他附加功能(1)

 

 

 

860,533

 

 

 

-

 

追回先前的信用損失(2)

 

 

 

(57,124

)

 

 

-

 

期末餘額(3)

 

 

$

9,978,891

 

 

$

9,175,482

 

 

(1)
另一項增加涉及對Live 929公寓、MRB和房地產貸款進行重組時重新分配貸款損失津貼。
(2)
這個合作伙伴關係將預期收取的現金流的現值與Live 929公寓系列2022A MRB的攤餘成本基礎進行了比較,這表明價值已回收。該夥伴關係將在MRB期限內將先前信貸損失的收回計入投資收入。
(3)
截至2021年12月31日和2022年12月31日的信貸損失準備金與供應中心2014-1 MRB和Live 929公寓-2022A系列MRB有關。

地理集中度

確保該夥伴關係的MRB的物業在地理上分散在美國各地,主要集中在德克薩斯州、加利福尼亞州和南卡羅來納州。下表彙總了這些州的地理集中度,以未償還的MRB本金總額的百分比表示:

 

 

 

2022年12月31日

 

 

2021年12月31日

 

德克薩斯州

 

 

37

%

 

 

41

%

加利福尼亞

 

 

26

%

 

 

23

%

南卡羅來納州

 

 

17

%

 

 

11

%

 

 

101


 

下表描述了截至2022年12月31日和2021年12月31日該夥伴關係的MRB的某些條款:

 

屬性名稱

 

獲得的年份

 

 

位置

 

到期日

 

基礎利率

 

 

截至2022年12月31日的本金餘額

 

15號西區公寓-系列A(4)

 

 

2016

 

 

華盛頓州温哥華

 

7/1/2054

 

 

6.25

%

 

$

9,454,318

 

山核桃嶺的喬木(2)

 

 

2012

 

 

田納西州孟菲斯

 

1/1/2049

 

 

6.25

%

 

 

10,545,462

 

科波菲爾的Avistar-A系列(6)

 

 

2017

 

 

德克薩斯州休斯頓

 

5/1/2054

 

 

5.75

%

 

 

13,532,636

 

Avistar on the Boulevard-系列A(2)

 

 

2013

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

3/1/2050

 

 

6.00

%

 

 

15,155,942

 

Avistar at the Crest-系列A(2)

 

 

2013

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

3/1/2050

 

 

6.00

%

 

 

8,896,378

 

Avistar(2013年2月收購)-B系列(2只債券)

 

 

2013

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

4/1/2050

 

 

9.00

%

 

 

1,155,394

 

Avistar at the Oaks-系列A(2)

 

 

2013

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

8/1/2050

 

 

6.00

%

 

 

7,196,674

 

Avistar in 09-A系列(2)

 

 

2013

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

8/1/2050

 

 

6.00

%

 

 

6,214,048

 

Avistar on the Hills-系列A(2)

 

 

2013

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

8/1/2050

 

 

6.00

%

 

 

4,927,003

 

Avistar(2013年6月收購)-B系列(2只債券)

 

 

2013

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

9/1/2050

 

 

9.00

%

 

 

968,715

 

Avistar at the Parkway-系列A(3)

 

 

2015

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

5/1/2052

 

 

6.00

%

 

 

12,429,842

 

Avistar at the Parkway-系列B

 

 

2015

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

6/1/2052

 

 

12.00

%

 

 

123,176

 

威爾克雷斯特的Avistar-A系列(6)

 

 

2017

 

 

德克薩斯州休斯頓

 

5/1/2054

 

 

5.75

%

 

 

5,128,595

 

木谷的Avistar-系列A (6)

 

 

2017

 

 

德克薩斯州奧斯汀

 

5/1/2054

 

 

5.75

%

 

 

38,941,304

 

布魯克斯通(1)

 

 

2009

 

 

伊利諾伊州沃基根

 

5/1/2040

 

 

5.45

%

 

 

8,403,386

 

布魯頓公寓(4)

 

 

2014

 

 

德克薩斯州達拉斯

 

8/1/2054

 

 

6.00

%

 

 

17,381,296

 

中華公所高級花園公寓

 

 

2022

 

 

加利福尼亞州聖地亞哥

 

7/1/2037

 

 

4.50

%

 

 

3,792,700

 

哥倫比亞花園(4)

 

 

2015

 

 

南卡羅來納州哥倫比亞

 

12/1/2050

 

 

5.50

%

 

 

12,455,000

 

桑希爾公寓的伴侶 (4)

 

 

2016

 

 

南卡羅來納州列剋星敦

 

1/1/2052

 

 

5.80

%

 

 

10,786,181

 

灣門協和-系列A (4)

 

 

2015

 

 

德克薩斯州休斯頓

 

2/1/2032

 

 

6.00

%

 

 

18,404,942

 

康科德在小約克-A系列(4)

 

 

2015

 

 

德克薩斯州休斯頓

 

2/1/2032

 

 

6.00

%

 

 

12,893,533

 

威廉姆克雷斯特的協和-系列A(4)

 

 

2015

 

 

德克薩斯州休斯頓

 

2/1/2032

 

 

6.00

%

 

 

19,973,464

 

銅門公寓(2)

 

 

2013

 

 

拉斐特,In

 

12/1/2029

 

 

6.25

%

 

 

4,840,000

 

庭院-系列A(4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州富勒頓

 

12/1/2033

 

 

5.00

%

 

 

9,874,603

 

1415號交叉路口-系列A (4)

 

 

2015

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

12/1/2052

 

 

6.00

%

 

 

7,170,756

 

十進制角度 (4)

 

 

2014

 

 

德克薩斯州沃斯堡

 

1/1/2054

 

 

5.75

%

 

 

21,866,672

 

帕洛阿爾託的埃斯佩蘭薩 (4)

 

 

2018

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

7/1/2058

 

 

5.80

%

 

 

18,916,082

 

Glenview公寓-系列A(3)

 

 

2014

 

 

加利福尼亞州卡梅隆公園

 

12/1/2031

 

 

5.75

%

 

 

4,372,370

 

綠地物業-系列A(2)

 

 

2012

 

 

北卡羅來納州達勒姆

 

10/1/2047

 

 

6.50

%

 

 

7,599,000

 

綠地物業-B系列

 

 

2012

 

 

北卡羅來納州達勒姆

 

10/1/2047

 

 

12.00

%

 

 

915,039

 

哈登牧場-系列A(2)

 

 

2014

 

 

加利福尼亞州薩利納斯

 

3/1/2030

 

 

5.75

%

 

 

6,449,455

 

和諧法庭貝克爾斯菲爾德-A系列(4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州貝克爾斯菲爾德

 

12/1/2033

 

 

5.00

%

 

 

3,600,418

 

和諧露臺-系列A(4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州西米谷

 

1/1/2034

 

 

5.00

%

 

 

6,665,787

 

515的高度-系列A (4)

 

 

2015

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

12/1/2052

 

 

6.00

%

 

 

6,564,951

 

文物廣場-系列A(3)

 

 

2014

 

 

德克薩斯州愛丁堡

 

9/1/2051

 

 

6.00

%

 

 

10,325,196

 

傑克遜莊園公寓(6)

 

 

2021

 

 

密西西比州傑克遜

 

5/1/2038

 

 

5.00

%

 

 

6,900,000

 

拉斯帕爾馬斯II-系列A(4)

 

 

2016

 

 

科切拉,加利福尼亞州

 

11/1/2033

 

 

5.00

%

 

 

1,633,397

 

Live 929公寓-系列2022A(6)

 

 

2022

 

 

馬裏蘭州巴爾的摩

 

1/1/2060

 

 

4.30

%

 

 

66,365,000

 

路德會花園 (6)

 

 

2021

 

 

加利福尼亞州康普頓

 

2/1/2025

 

 

4.90

%

 

 

10,352,000

 

草甸山谷

 

 

2021

 

 

密歇根州加菲爾查特鎮

 

12/1/2029

 

 

6.25

%

 

 

4,723,437

 

蒙特克萊爾公寓-系列A(3)

 

 

2014

 

 

加利福尼亞州勒穆爾

 

12/1/2031

 

 

5.75

%

 

 

2,368,757

 

威廉姆斯牧場公寓的Montecito-A系列(6)

 

 

2017

 

 

加利福尼亞州薩利納斯

 

10/1/2034

 

 

5.50

%

 

 

7,507,111

 

蒙特維斯塔--A系列(6)

 

 

2019

 

 

加利福尼亞州聖巴勃羅

 

7/1/2036

 

 

5.75

%

 

 

6,656,219

 

喬治城的橡樹隊-A系列(4)

 

 

2016

 

 

德克薩斯州喬治敦

 

1/1/2034

 

 

5.00

%

 

 

11,911,472

 

奧科蒂洛温泉--A系列(6)

 

 

2020

 

 

加利福尼亞州布勞利

 

8/1/2037

 

 

4.55

%

 

 

11,090,000

 

帕克Sdrio-系列2022A(6)

 

 

2022

 

 

南卡羅來納州格林維爾

 

1/1/2030

 

 

6.50

%

 

 

38,100,000

 

Vietti系列2022A公園(6)

 

 

2022

 

 

南卡羅來納州斯帕坦堡

 

1/1/2030

 

 

6.50

%

 

 

26,985,000

 

供應中心2014-1

 

 

2014

 

 

田納西州諾克斯維爾

 

5/1/2034

 

 

6.00

%

 

 

10,000,000

 

文藝復興-系列A(3)

 

 

2015

 

 

巴吞魯日,洛杉磯

 

6/1/2050

 

 

6.00

%

 

 

10,585,375

 

《帝國》系列BB-1駐場演出

 

 

2022

 

 

加利福尼亞州伯班克

 

12/1/2040

 

 

6.45

%

 

 

14,000,000

 

《帝國》系列BB-2的駐場演出

 

 

2022

 

 

加利福尼亞州伯班克

 

12/1/2040

 

 

6.45

%

 

 

4,000,000

 

《帝國》系列BB-3的駐場演出

 

 

2022

 

 

加利福尼亞州伯班克

 

12/1/2040

 

 

6.45

%

 

 

55,000

 

《企業家》系列J-1的實習經歷(6)

 

 

2022

 

 

加州洛杉磯

 

3/31/2040

 

 

6.00

%

 

 

9,000,000

 

《企業家》系列J-2的實習經歷(6)

 

 

2022

 

 

加州洛杉磯

 

3/31/2040

 

 

6.00

%

 

 

7,500,000

 

《企業家》系列J-3的實習經歷(6)

 

 

2022

 

 

加州洛杉磯

 

3/31/2040

 

 

6.00

%

 

 

3,900,000

 

梅耶爾酒店的住院醫師資格--A系列(6)

 

 

2021

 

 

加利福尼亞州好萊塢

 

4/1/2039

 

 

3.85

%

 

 

26,000,000

 

Runnymede(1)

 

 

2007

 

 

德克薩斯州奧斯汀

 

10/1/2042

 

 

6.00

%

 

 

9,535,000

 

聖文森特-A系列 (4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州索萊達

 

11/1/2033

 

 

5.00

%

 

 

3,367,978

 

聖達菲公寓-系列A(3)

 

 

2014

 

 

加利福尼亞州赫斯佩裏亞

 

12/1/2031

 

 

5.75

%

 

 

2,869,660

 

西米谷的季節-系列A(4)

 

 

2015

 

 

加利福尼亞州西米谷

 

9/1/2032

 

 

5.75

%

 

 

4,137,438

 

季斯·萊克伍德-系列A(4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州萊克伍德

 

1/1/2034

 

 

5.00

%

 

 

7,100,512

 

四季聖胡安·卡普斯特拉諾系列A(4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州聖胡安·卡皮斯特拉諾

 

1/1/2034

 

 

5.00

%

 

 

11,954,944

 

銀色月亮-系列A(3)

 

 

2015

 

 

新墨西哥州阿爾伯克基

 

8/1/2055

 

 

6.00

%

 

 

7,557,312

 

Solano Vista-A系列

 

 

2018

 

 

加利福尼亞州瓦列霍

 

1/1/2036

 

 

5.85

%

 

 

2,631,168

 

南方公園(1)

 

 

2009

 

 

德克薩斯州奧斯汀

 

12/1/2049

 

 

6.13

%

 

 

12,495,000

 

夏山-系列A(4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州貝克爾斯菲爾德

 

12/1/2033

 

 

5.00

%

 

 

6,199,861

 

Sycamore Walk-系列A(4)

 

 

2015

 

 

加利福尼亞州貝克爾斯菲爾德

 

1/1/2033

 

 

5.25

%

 

 

3,428,986

 

精品公園公寓的棕櫚樹(2)

 

 

2013

 

 

南卡羅來納州哥倫比亞

 

1/1/2050

 

 

6.25

%

 

 

18,137,042

 

泰勒公園聯排別墅(2)

 

 

2013

 

 

加利福尼亞州格林菲爾德

 

1/1/2030

 

 

5.75

%

 

 

5,616,043

 

《馬德拉的村莊》系列A (4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州馬德拉

 

12/1/2033

 

 

5.00

%

 

 

2,977,825

 

阿瓦隆的村莊(5)

 

 

2018

 

 

新墨西哥州阿爾伯克基

 

1/1/2059

 

 

5.80

%

 

 

15,942,559

 

河邊的村莊 (4)

 

 

2017

 

 

南卡羅來納州哥倫比亞

 

6/1/2033

 

 

6.00

%

 

 

9,649,659

 

葡萄園-系列A(6)

 

 

2017

 

 

加利福尼亞州奧克斯納德

 

1/1/2035

 

 

5.50

%

 

 

3,908,104

 

西城鄉村市場(2)

 

 

2013

 

 

加利福尼亞州謝夫特

 

1/1/2030

 

 

5.75

%

 

 

3,670,075

 

柳樹跑 (4)

 

 

2015

 

 

南卡羅來納州哥倫比亞

 

12/1/2050

 

 

5.50

%

 

 

12,282,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

771,014,252

 

 

(1)
由atax TEBS I,LLC(M24 TEBS)擁有的MRB,注15
(2)
由atax TEBS II,LLC(M31 TEBS)擁有的MRB,注15
(3)
由atax TEBS III,LLC(M33 TEBS)擁有的MRB,注15
(4)
由atax TEBS IV,LLC(M45 TEBS)擁有的MRB,注15
(5)
摩根士丹利在擔保融資交易中持有的MRB,附註15
(6)
Mizuho Capital Markets,LLC在擔保融資交易中持有的MRB,附註15

 

102


 

 

屬性名稱

 

獲得的年份

 

 

位置

 

到期日

 

基礎利率

 

 

截至2021年12月31日未償還本金

 

15號西區公寓-系列A(4)

 

 

2016

 

 

華盛頓州温哥華

 

7/1/2054

 

 

6.25

%

 

$

9,531,842

 

山核桃嶺的喬木(2)

 

 

2012

 

 

田納西州孟菲斯

 

1/1/2049

 

 

6.25

%

 

 

10,701,537

 

科波菲爾的Avistar-A系列(6)

 

 

2017

 

 

德克薩斯州休斯頓

 

5/1/2054

 

 

5.75

%

 

 

13,678,286

 

Avistar on the Boulevard-系列A(2)

 

 

2013

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

3/1/2050

 

 

6.00

%

 

 

15,370,243

 

Avistar at the Crest-系列A(2)

 

 

2013

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

3/1/2050

 

 

6.00

%

 

 

9,022,172

 

Avistar(2013年2月收購)-B系列(2只債券)

 

 

2013

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

4/1/2050

 

 

9.00

%

 

 

1,164,744

 

Avistar at the Oaks-系列A(2)

 

 

2013

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

8/1/2050

 

 

6.00

%

 

 

7,295,334

 

Avistar in 09-A系列(2)

 

 

2013

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

8/1/2050

 

 

6.00

%

 

 

6,299,237

 

Avistar on the Hills-系列A(2)

 

 

2013

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

8/1/2050

 

 

6.00

%

 

 

4,994,549

 

Avistar(2013年6月收購)-B系列(2只債券)

 

 

2013

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

9/1/2050

 

 

9.00

%

 

 

976,241

 

Avistar at the Parkway-系列A(3)

 

 

2015

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

5/1/2052

 

 

6.00

%

 

 

12,579,783

 

Avistar at the Parkway-系列B

 

 

2015

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

6/1/2052

 

 

12.00

%

 

 

123,598

 

威爾克雷斯特的Avistar-A系列(6)

 

 

2017

 

 

德克薩斯州休斯頓

 

5/1/2054

 

 

5.75

%

 

 

5,183,794

 

木谷的Avistar-系列A(6)

 

 

2017

 

 

德克薩斯州奧斯汀

 

5/1/2054

 

 

5.75

%

 

 

39,360,427

 

馬尾嶺(1)

 

 

2008

 

 

格里爾,南卡羅來納州

 

1/1/2043

 

 

6.00

%

 

 

7,145,000

 

布魯克斯通(1)

 

 

2009

 

 

伊利諾伊州沃基根

 

5/1/2040

 

 

5.45

%

 

 

8,531,517

 

布魯頓公寓 (4)

 

 

2014

 

 

德克薩斯州達拉斯

 

8/1/2054

 

 

6.00

%

 

 

17,532,185

 

哥倫比亞花園(4)

 

 

2015

 

 

南卡羅來納州哥倫比亞

 

12/1/2050

 

 

5.50

%

 

 

12,620,000

 

桑希爾公寓的伴侶(4)

 

 

2016

 

 

南卡羅來納州列剋星敦

 

1/1/2052

 

 

5.80

%

 

 

10,924,609

 

灣門協和-系列A(4)

 

 

2015

 

 

德克薩斯州休斯頓

 

2/1/2032

 

 

6.00

%

 

 

18,606,719

 

康科德在小約克-A系列(4)

 

 

2015

 

 

德克薩斯州休斯頓

 

2/1/2032

 

 

6.00

%

 

 

13,034,887

 

威廉姆克雷斯特的協和-系列A(4)

 

 

2015

 

 

德克薩斯州休斯頓

 

2/1/2032

 

 

6.00

%

 

 

20,192,436

 

銅門公寓(2)

 

 

2013

 

 

拉斐特,In

 

12/1/2029

 

 

6.25

%

 

 

4,900,000

 

庭院-系列A(4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州富勒頓

 

12/1/2033

 

 

5.00

%

 

 

9,970,209

 

十字小溪(1)

 

 

2009

 

 

南卡羅來納州波弗特

 

3/1/2049

 

 

6.15

%

 

 

7,747,521

 

1415號交叉路口-系列A(4)

 

 

2015

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

12/1/2052

 

 

6.00

%

 

 

7,253,698

 

十進制角度(4)

 

 

2014

 

 

德克薩斯州沃斯堡

 

1/1/2054

 

 

5.75

%

 

 

22,074,594

 

帕洛阿爾託的埃斯佩蘭薩(4)

 

 

2018

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

7/1/2058

 

 

5.80

%

 

 

19,071,622

 

門户村(6)

 

 

2019

 

 

北卡羅來納州達勒姆

 

4/1/2032

 

 

6.10

%

 

 

2,600,000

 

Glenview公寓-系列A(3)

 

 

2014

 

 

加利福尼亞州卡梅隆公園

 

12/1/2031

 

 

5.75

%

 

 

4,429,350

 

綠地物業-系列A(2)

 

 

2012

 

 

北卡羅來納州達勒姆

 

10/1/2047

 

 

6.50

%

 

 

7,719,000

 

綠地物業-B系列

 

 

2012

 

 

北卡羅來納州達勒姆

 

10/1/2047

 

 

12.00

%

 

 

920,637

 

哈登牧場-系列A(2)

 

 

2014

 

 

加利福尼亞州薩利納斯

 

3/1/2030

 

 

5.75

%

 

 

6,538,111

 

和諧法庭貝克爾斯菲爾德-A系列(4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州貝克爾斯菲爾德

 

12/1/2033

 

 

5.00

%

 

 

3,635,277

 

和諧露臺-系列A(4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州西米谷

 

1/1/2034

 

 

5.00

%

 

 

6,730,004

 

515的高度-系列A(4)

 

 

2015

 

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

12/1/2052

 

 

6.00

%

 

 

6,640,885

 

文物廣場-系列A(3)

 

 

2014

 

 

德克薩斯州愛丁堡

 

9/1/2051

 

 

6.00

%

 

 

10,455,924

 

傑克遜莊園公寓(6)

 

 

2021

 

 

密西西比州傑克遜

 

5/1/2038

 

 

5.00

%

 

 

4,900,000

 

拉斯帕爾馬斯II-系列A(4)

 

 

2016

 

 

科切拉,加利福尼亞州

 

11/1/2033

 

 

5.00

%

 

 

1,649,370

 

LIVE 929公寓-系列A(6)

 

 

2014

 

 

馬裏蘭州巴爾的摩

 

7/1/2049

 

 

5.78

%

 

 

39,465,000

 

LIVE 929公寓-B系列

 

 

2021

 

 

馬裏蘭州巴爾的摩

 

7/1/2039

 

 

1.60

%

 

 

21,680,000

 

路德會花園

 

 

2021

 

 

加利福尼亞州康普頓

 

2/1/2025

 

 

4.90

%

 

 

10,352,000

 

林海文公寓(6)

 

 

2019

 

 

北卡羅來納州達勒姆

 

4/1/2032

 

 

6.10

%

 

 

3,450,000

 

草甸山谷

 

 

2021

 

 

密歇根州加菲爾查特鎮

 

12/1/2029

 

 

6.25

%

 

 

100,000

 

蒙特克萊爾公寓-系列A(3)

 

 

2014

 

 

加利福尼亞州勒穆爾

 

12/1/2031

 

 

5.75

%

 

 

2,399,626

 

威廉姆斯牧場公寓的Montecito-A系列(6)

 

 

2017

 

 

加利福尼亞州薩利納斯

 

10/1/2034

 

 

5.50

%

 

 

7,568,334

 

蒙特維斯塔--A系列(6)

 

 

2019

 

 

加利福尼亞州聖巴勃羅

 

7/1/2036

 

 

5.75

%

 

 

6,701,776

 

喬治城的橡樹隊-A系列(4)

 

 

2016

 

 

德克薩斯州喬治敦

 

1/1/2034

 

 

5.00

%

 

 

12,026,225

 

奧科蒂洛温泉--A系列(6)

 

 

2020

 

 

加利福尼亞州布勞利

 

8/1/2037

 

 

4.55

%

 

 

15,000,000

 

俄亥俄州地產-系列A(1)

 

 

2010

 

 

俄亥俄州

 

6/1/2050

 

 

7.00

%

 

 

13,580,000

 

俄亥俄州地產-B系列

 

 

2010

 

 

俄亥俄州

 

6/1/2050

 

 

10.00

%

 

 

3,465,270

 

供應中心2014-1

 

 

2014

 

 

田納西州諾克斯維爾

 

5/1/2034

 

 

6.00

%

 

 

10,000,000

 

文藝復興-系列A(3)

 

 

2015

 

 

巴吞魯日,洛杉磯

 

6/1/2050

 

 

6.00

%

 

 

10,732,295

 

梅耶爾酒店的住院醫師資格--A系列(6)

 

 

2021

 

 

加利福尼亞州好萊塢

 

4/1/2039

 

 

3.85

%

 

 

24,000,000

 

Runnymede(1)

 

 

2007

 

 

德克薩斯州奧斯汀

 

10/1/2042

 

 

6.00

%

 

 

9,675,000

 

聖文森特-A系列(4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州索萊達

 

11/1/2033

 

 

5.00

%

 

 

3,400,913

 

聖達菲公寓-系列A(3)

 

 

2014

 

 

加利福尼亞州赫斯佩裏亞

 

12/1/2031

 

 

5.75

%

 

 

2,907,057

 

西米谷的季節-系列A(4)

 

 

2015

 

 

加利福尼亞州西米谷

 

9/1/2032

 

 

5.75

%

 

 

4,188,582

 

季斯·萊克伍德-系列A(4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州萊克伍德

 

1/1/2034

 

 

5.00

%

 

 

7,168,917

 

四季聖胡安·卡普斯特拉諾系列A(4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州聖胡安·卡皮斯特拉諾

 

1/1/2034

 

 

5.00

%

 

 

12,070,116

 

銀色月亮-系列A(3)

 

 

2015

 

 

新墨西哥州阿爾伯克基

 

8/1/2055

 

 

6.00

%

 

 

7,629,704

 

Solano Vista-A系列

 

 

2018

 

 

加利福尼亞州瓦列霍

 

1/1/2036

 

 

5.85

%

 

 

2,649,291

 

南方公園(1)

 

 

2009

 

 

德克薩斯州奧斯汀

 

12/1/2049

 

 

6.13

%

 

 

12,675,000

 

夏山-系列A(4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州貝克爾斯菲爾德

 

12/1/2033

 

 

5.00

%

 

 

6,259,888

 

Sycamore Walk-系列A(4)

 

 

2015

 

 

加利福尼亞州貝克爾斯菲爾德

 

1/1/2033

 

 

5.25

%

 

 

3,474,617

 

精品公園公寓的棕櫚樹(2)

 

 

2013

 

 

南卡羅來納州哥倫比亞

 

1/1/2050

 

 

6.25

%

 

 

18,385,572

 

泰勒公園聯排別墅(2)

 

 

2013

 

 

加利福尼亞州格林菲爾德

 

1/1/2030

 

 

5.75

%

 

 

5,694,168

 

《馬德拉的村莊》系列A(4)

 

 

2016

 

 

加利福尼亞州馬德拉

 

12/1/2033

 

 

5.00

%

 

 

3,006,656

 

阿瓦隆的村莊(5)

 

 

2018

 

 

新墨西哥州阿爾伯克基

 

1/1/2059

 

 

5.80

%

 

 

16,069,382

 

河邊的村莊(4)

 

 

2017

 

 

南卡羅來納州哥倫比亞

 

6/1/2033

 

 

6.00

%

 

 

9,728,355

 

葡萄園-系列A(6)

 

 

2017

 

 

加利福尼亞州奧克斯納德

 

1/1/2035

 

 

5.50

%

 

 

3,939,476

 

西城鄉村市場(2)

 

 

2013

 

 

加利福尼亞州謝夫特

 

1/1/2030

 

 

5.75

%

 

 

3,721,129

 

柳樹跑(4)

 

 

2015

 

 

南卡羅來納州哥倫比亞

 

12/1/2050

 

 

5.50

%

 

 

12,444,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

697,713,691

 

(1)
由atax TEBS I,LLC(M24 TEBS)擁有的MRB,注15
(2)
由atax TEBS II,LLC(M31 TEBS)擁有的MRB,注15
(3)
由atax TEBS III,LLC(M33 TEBS)擁有的MRB,注15
(4)
由atax TEBS IV,LLC(M45 TEBS)擁有的MRB,注15
(5)
摩根士丹利在債務融資交易中持有的MRB,附註15
(6)
Mizuho Capital Markets,LLC在債務融資交易中持有的MRB,注15

 

103


 

7.政府發行人貸款

該夥伴關係投資於由州或地方政府當局發行的GIL,以資助負擔得起的多户住宅的建設。該合夥公司預計並相信從GILS賺取的利息可以從聯邦所得税的總收入中剔除。GILS不構成任何政府、機構或當局的義務,任何政府、機構或當局都不對其負責,任何州政府的税權也不承諾支付GILS的本金或利息。每個GIL都以負擔得起的多户房產的所有不動產和個人財產的抵押作為擔保。GIL與合夥企業擁有的房地產貸款和/或應税GIL共享第一抵押留置權(附註10和12)。支付GIL本金和利息的資金來源包括淨現金流或出售或再融資從有擔保財產獲得的收益,以及借款人的關聯公司提供的有限至全額付款擔保。該夥伴關係承諾在建設期間以縮水的方式為某些GIL提供全部資金。

截至2022年12月31日和2021年12月31日,所有GIL均以信託形式持有,涉及TOB信託融資(附註15)。在每個GIL結束時,Freddie Mac通過一家服務機構承諾,如果物業達到穩定並滿足其他條件,將在到期時按面值購買GIL。

截至2022年12月31日和2021年12月31日,該合夥企業擁有以下GIL投資:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2022年12月31日

 

屬性名稱

 

月份
後天

 

屬性
位置

 

單位

 

 

成熟性
日期
(1)

 

利率(2)

 

當期利息
費率

 

攤銷
成本

 

沙堡公寓(3)

 

2020年6月

 

德克薩斯州米德蘭

 

300

 

 

7/1/2023

 

SIFMA+3.10%

 

6.76%

 

$

40,000,000

 

雙湖綠洲(3)

 

2020年7月

 

明尼蘇達州羅斯維爾

 

228

 

 

8/1/2023

 

SIFMA+2.25%

 

5.91%

 

 

34,000,000

 

百年紀念十字路口(3)

 

2020年8月

 

科羅拉多州百年

 

209

 

 

9/1/2023

 

SIFMA+2.75%

 

6.41%

 

 

33,080,000

 

信號山的傳統公地(3)

 

2021年1月

 

明尼蘇達州聖保羅

 

247

 

 

2/1/2024

 

SOFR+3.07%

 

7.37%

 

 

34,620,000

 

信號山的山頂(3)

 

2021年1月

 

明尼蘇達州聖保羅

 

146

 

 

8/1/2023

 

SOFR+3.07%

 

7.37%

 

 

24,450,000

 

對阿瓦隆的希望

 

2021年1月

 

加州洛杉磯

 

88

 

 

8/1/2023

 

SIFMA+3.75%

 

7.41%

 

 

23,390,000

 

百老匯的希望

 

2021年1月

 

加州洛杉磯

 

49

 

 

8/1/2023

 

SIFMA+3.75%

 

7.41%

 

 

12,105,623

 

魚鷹村(3)

 

2021年7月

 

佛羅裏達州基西米市

 

383

 

 

8/1/2024

 

SOFR+3.07%

 

6.88%

 

 

39,893,040

 

柳樹廣場公寓 (3)

 

2021年9月

 

喬治亞州麥克多諾

 

182

 

 

10/1/2024

 

SOFR+3.30%

 

7.11%

 

 

17,354,472

 

白玉蘭高地(3)

 

2022年6月

 

佐治亞州卡温頓

 

200

 

 

7/1/2024

 

SOFR+3.85%

 

7.66%

 

 

20,400,000

 

罌粟樹林I(3), (4)

 

2022年9月

 

加利福尼亞州麋鹿林區

 

147

 

 

4/1/2025

 

6.78%

 

6.78%

 

 

7,846,000

 

罌粟林II(3), (4)

 

2022年9月

 

加利福尼亞州麋鹿林區

 

82

 

 

4/1/2025

 

6.78%

 

6.78%

 

 

4,541,300

 

罌粟樹林III(3), (4)

 

2022年9月

 

加利福尼亞州麋鹿林區

 

158

 

 

4/1/2025

 

6.78%

 

6.78%

 

 

8,550,000

 

 

 

 

 

 

 

 

2,419

 

 

 

 

 

 

 

 

$

300,230,435

 

(1)
借款人在滿足某些條件後,可選擇將到期日延長六個月,其中可能包括支付不可退還的延期費用。
(2)
可變指數利率成分通常受下限的影響,下限範圍為0%至0.85%.
(3)
Freddie Mac承諾在到期時購買GIL的Freddie Mac服務商是該合夥企業的附屬公司(注22)。
(4)
該合夥公司已同意在執行房地美的遠期購買承諾後,如果物業需要,將提供從屬GIL。潛在從屬GIL金額最高可達$3.8百萬,$2.2百萬美元,以及$4.2分別為Poppy Grove I、Poppy Grove II和Poppy Grove III。

104


 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2021年12月31日

 

屬性名稱

 

月份
後天

 

屬性
位置

 

單位

 

 

成熟性
日期
(1)

 

可變利息
費率
(2)

 

當期利息
費率

 

攤銷
成本

 

沙堡公寓(3)

 

2020年6月

 

德克薩斯州米德蘭

 

300

 

 

1/1/2023

 

SIFMA+3.10%

 

3.20%

 

$

40,000,000

 

雙湖綠洲(3)

 

2020年7月

 

明尼蘇達州羅斯維爾

 

228

 

 

8/1/2023

 

SIFMA+3.25%

(4)

3.75%

 

 

34,000,000

 

百年紀念十字路口(3)

 

2020年8月

 

科羅拉多州百年

 

209

 

 

9/1/2023

 

SIFMA+2.75%

 

3.25%

 

 

33,080,000

 

信號山的傳統公地(3)

 

2021年1月

 

明尼蘇達州聖保羅

 

247

 

 

2/1/2024

 

SOFR+3.07%

 

3.57%

 

 

33,120,605

 

信號山的山頂(3)

 

2021年1月

 

明尼蘇達州聖保羅

 

146

 

 

8/1/2023

 

SOFR+3.07%

 

3.57%

 

 

21,550,584

 

對阿瓦隆的希望

 

2021年1月

 

加州洛杉磯

 

88

 

 

2/1/2023

 

SIFMA+3.75%

 

4.60%

 

 

9,981,200

 

百老匯的希望

 

2021年1月

 

加州洛杉磯

 

49

 

 

2/1/2023

 

SIFMA+3.75%

 

4.60%

 

 

3,691,245

 

魚鷹村(3)

 

2021年7月

 

佛羅裏達州基西米市

 

383

 

 

8/1/2024

 

SOFR+3.07%

 

3.57%

 

 

6,372,030

 

柳樹廣場公寓 (3)

 

2021年9月

 

喬治亞州麥克多諾

 

182

 

 

10/1/2024

 

SOFR+3.30%

 

3.55%

 

 

2,971,786

 

 

 

 

 

 

 

 

1,832

 

 

 

 

 

 

 

 

$

184,767,450

 

(1)
借款人在滿足某些條件後,可選擇將到期日延長6至12個月,其中可能包括支付不可退還的延期費用。
(2)
可變指數利率成分通常受下限的影響,下限範圍為0%至0.85%.
(3)
Freddie Mac承諾在到期時購買GIL的Freddie Mac服務商是該合夥企業的附屬公司(注22)。
(4)
可變利率降至SIFMA加2.25建造完成後的%。

實體是某些GIL借款人的關聯公司,為GIL提供了有限到全額的付款擔保,未償還本金總額為$223.4百萬以及未償還本金總額為$123.8百萬(注10)。這些擔保涉及該合夥企業在沙堡公寓公寓、雙湖綠洲、百年十字路口、Signal Hills的Legacy Commons、Signal Hills的Hilltop、魚鷹村和柳樹廣場公寓的投資。

截至2022年12月31日,該合夥企業仍承諾在擔保物業的建設和/或修復期間為某些GIL提供額外資金。關於夥伴關係的GIL資金承諾的進一步信息,見附註18。

2022年的活動

 

收購:

 

在2022年期間,夥伴關係達成多項GIL承諾,以提款方式為基礎物業提供建設融資,概述如下。

$20.4與白玉蘭高地有關的百萬承諾;
$35.7與罌粟林I有關的百萬承諾;
$22.3與Poppy Grove II有關的百萬承諾額;以及
$39.1與Poppy Grove III有關的百萬美元承諾。

2021年的活動

 

收購:

 

在2021年期間,夥伴關係達成了多項GIL承諾,以提款方式為基礎物業提供建設融資,概述如下。

$34.6與Signal Hills的遺留公地有關的百萬承諾;
$24.5與Signal Hills的Hilltop相關的百萬承諾;

105


 

$23.4與阿瓦隆上的希望有關的百萬承諾;
$12.1在百老匯與希望有關的百萬承諾;
$60.0與魚鷹村有關的百萬美元承諾;以及
$25.0與柳樹廣場公寓相關的百萬承諾。

8.房地產資產淨值

如附註2所述,合夥擁有房地產資產,包括明富地產,可直接、透過全資附屬公司或透過綜合VIE持有。明富地產的財務報表與合夥企業的財務報表合併。該夥伴關係還投資於土地,計劃開發成出租物業或未來出售。這些投資被報告為“持有土地以供發展”。

下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日該夥伴關係的房地產資產信息:

 

截至2022年12月31日的房地產資產

 

屬性名稱

 

位置

 

數量
單位

 

 

土地和土地
改進

 

 

建築物和
改進

 

 

賬面價值

 

Paseo上的套房

 

加利福尼亞州聖地亞哥

 

 

384

 

 

$

3,199,244

 

 

$

39,799,082

 

 

$

42,998,326

 

在聖馬科斯的優勢

 

德克薩斯州聖馬科斯

 

(1)

 

 

 

2,660,615

 

 

 

1,003,857

 

 

 

3,664,472

 

持有土地以供發展

 

 

 

(2)

 

 

 

1,551,196

 

 

 

-

 

 

 

1,551,196

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

48,213,994

 

減去累計折舊

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(11,663,516

)

房地產資產淨值

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

36,550,478

 

(1)
這些資產由合併後的競標公司擁有,以爭奪未來市場價格的多户物業的開發。有關詳細信息,請參閲注5。
(2)
持有的開發土地包括南卡羅來納州里奇蘭縣和內華達州奧馬哈的土地和開發成本。

 

106


 

 

 

截至2021年12月31日的房地產資產

 

屬性名稱

 

位置

 

數量
單位

 

 

土地和土地
改進

 

 

建築物和
改進

 

 

賬面價值

 

Paseo上的套房

 

加利福尼亞州聖地亞哥

 

 

384

 

 

$

3,199,268

 

 

$

39,302,507

 

 

$

42,501,775

 

50/50mf的物業

 

內華達州林肯市

 

 

475

 

 

 

-

 

 

 

33,013,039

 

 

 

33,013,039

 

在聖馬科斯的優勢

 

德克薩斯州聖馬科斯

 

(1)

 

 

 

2,660,615

 

 

 

682,929

 

 

 

3,343,544

 

持有土地以供發展

 

 

 

(2)

 

 

 

1,551,196

 

 

 

-

 

 

 

1,551,196

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

80,409,554

 

減去累計折舊

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(20,701,922

)

房地產資產淨值

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

59,707,632

 

 

(1)
這些資產由合併後的競標公司擁有,以爭奪未來市場價格的多户物業的開發。有關詳細信息,請參閲注5。
(2)
持有的開發土地包括南卡羅來納州里奇蘭縣和內華達州奧馬哈的土地和開發成本。

2022年12月,合作伙伴關係出售了100其在50/50 MF物業的所有權權益的%轉讓給一個無關的非營利性組織。合夥企業在出售時收到一筆無抵押物業貸款(附註10),可從物業未來的現金流量淨額中支付。買方承擔了與財產有關的兩筆應付抵押貸款,合夥企業同意為所承擔的抵押貸款提供一定的追索權支持。購買價格的其餘部分由向合夥企業發放賣方融資財產貸款#美元提供資金。4.8百萬(注10)。作為出售的結果,合夥企業在其綜合財務報表中取消了50/50 MF物業資產和負債的合併。合作伙伴關係產生的費用約為#美元。404,000與減少合夥企業銷售收益的出售有關。合夥企業已將其出售的全部收益推遲了約#美元6.6在綜合資產負債表的應付帳款、應計費用和其他負債中報告的百萬美元。合夥企業將於收取無抵押物業貸款本金時確認遞延收益(附註13)。

2021年11月,該夥伴關係出售了在肯塔基州加德納的土地開發,並確認了銷售虧損#美元。14,800.

截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,與50/50 MF物業有關的淨虧損(不包括銷售收益)如下:

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

2022

 

 

2021

 

淨虧損

 

$

620,728

 

 

$

335,423

 

 

9.對未合併實體的投資

該合夥企業在未合併實體中擁有非控制性投資。合夥企業採用權益會計方法,最初按成本記錄這些投資,隨後根據應計優先回報、合夥企業在未合併實體的收益(虧損)中所佔份額、現金捐助和分配進行調整。股權投資的賬面價值代表合夥企業的最大虧損風險。合夥企業有權從每個未合併實體的投資資本中獲得優先回報。Vantage非合併實體的一家附屬公司保證合夥企業的投資在開工後大約五年內獲得優先回報。合夥企業的優先回報在合夥企業的綜合業務報表上報告為“投資收入”。

107


 

下表提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日對非合併實體的投資詳情:

 

屬性名稱

 

位置

 

單位

 

 

施工開工日期

 

施工竣工日期

 

截至2022年12月31日的賬面價值

 

 

截至2021年12月31日的賬面價值

 

當前投資

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

石溪的優勢

 

內華達州奧馬哈

 

 

294

 

 

2018年3月

 

2020年4月

 

$

5,465,967

 

 

$

6,143,099

 

考文垂的優勢

 

內華達州奧馬哈

 

 

294

 

 

2018年9月

 

2021年2月

 

 

6,826,584

 

 

 

7,611,614

 

在康羅的優勢

 

德克薩斯州康羅市

 

 

288

 

 

2019年4月

 

2021年1月

 

 

10,424,625

 

 

 

11,164,625

 

在Tomball的優勢

 

德克薩斯州湯姆博爾

 

 

288

 

 

2020年8月

 

2022年4月

 

 

13,051,936

 

 

 

11,814,774

 

赫託的優勢

 

德克薩斯州哈託

 

 

288

 

 

2021年12月

 

不適用

 

 

12,590,292

 

 

 

5,629,651

 

在洛夫蘭的優勢

 

科羅拉多州洛夫蘭

 

 

288

 

 

2021年4月

 

不適用

 

 

18,109,568

 

 

 

10,913,911

 

赫洛特斯的優勢

 

德克薩斯州Helotes

 

 

288

 

 

May 2021

 

2022年11月

 

 

14,029,032

 

 

 

11,350,686

 

公平橡樹的優勢

 

德克薩斯州博爾恩

 

 

288

 

 

2021年9月

 

不適用

 

 

12,000,297

 

 

 

6,424,306

 

麥金尼瀑布的優勢

 

德克薩斯州麥金尼瀑布

 

 

288

 

 

2021年12月

 

不適用

 

 

12,253,749

 

 

 

6,530,009

 

弗里斯通·格里利

 

科羅拉多州格里利

 

 

296

 

 

不適用

 

不適用

 

 

4,775,708

 

 

 

-

 

弗里斯通·克里斯塔·貝拉

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

 

296

 

 

不適用

 

不適用

 

 

6,263,083

 

 

 

-

 

小計

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

115,790,841

 

 

 

77,582,675

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

出售的投資

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

默弗里斯伯勒的優勢

 

田納西州默弗里斯伯勒

 

 

288

 

 

2018年9月

 

2020年10月

 

$

-

 

 

$

12,240,000

 

奧康納的優勢

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

 

288

 

 

2019年10月

 

2021年6月

 

 

-

 

 

 

9,109,343

 

韋斯特佛山的優勢

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

 

288

 

 

2020年1月

 

2021年7月

 

 

-

 

 

 

8,861,504

 

小計

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

-

 

 

 

30,210,847

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

115,790,841

 

 

$

107,793,522

 

截至2022年12月31日,該夥伴關係仍承諾為某些未合併的實體提供額外的股權資金。關於夥伴關係剩餘資金承諾的進一步詳情,見附註18。

2022年的活動

銷售活動:

這個下表彙總了夥伴關係在2022年期間對未合併實體的投資的銷售信息:

 

屬性名稱

 

位置

 

單位

 

 

已售出月份

 

合夥企業的毛收入

 

 

投資收益

 

 

銷售收益

 

默弗里斯伯勒的優勢

 

田納西州默弗里斯伯勒

 

 

288

 

 

2022年3月

 

$

29,399,532

 

 

$

657,937

 

 

$

16,501,596

 

韋斯特佛山的優勢

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

 

288

 

 

May 2022

 

 

20,923,784

 

 

 

-

 

 

 

12,658,501

 

布爾弗德的優勢

 

德克薩斯州布爾弗德

 

 

288

 

 

(1)

 

 

60,000

 

 

 

-

 

 

 

60,000

 

在德國城鎮的優勢

 

田納西州日耳曼敦

 

 

288

 

 

(2)

 

 

4,407

 

 

 

-

 

 

 

4,407

 

奧康納的優勢

 

德克薩斯州聖安東尼奧

 

 

288

 

 

2022年7月

 

 

19,381,976

 

 

 

1,195

 

 

 

10,580,781

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

69,769,699

 

 

$

659,132

 

 

$

39,805,285

 

(1)
在.期間2022年,夥伴關係收到的現金淨額約為#美元60,000與2021年8月在布爾弗德出售的Vantage的最終結算有關。合夥企業在合夥企業的合併業務報表上確認全額為“出售未合併實體的投資收益”。
(2)
在2022年期間,夥伴關係收到了大約#美元的現金。4與2021年3月在德國城鎮出售的Vantage的最終和解有關的10,000人。合夥企業在合夥企業的合併業務報表上確認全額為“出售未合併實體的投資收益”。

新的股權承諾:

2022年10月,該夥伴關係簽署了一項16.0100萬股權承諾,為Frestone Greeley多户住宅的建設提供資金。

2022年11月,該夥伴關係簽署了一項16.4100萬股權承諾,為Frestone Cresta Bella多户住宅的建設提供資金。

2021年的活動

108


 

銷售活動:

這個下表彙總了夥伴關係在2021年期間對未合併實體的投資的銷售信息:

 

屬性名稱

 

位置

 

單位

 

 

已售出月份

 

合夥企業的毛收入

 

 

投資收益

 

 

銷售收益

 

在德國城鎮的優勢

 

田納西州日耳曼敦

 

 

288

 

 

2021年3月

 

$

16,096,560

 

 

$

862,454

 

 

$

2,809,106

 

鮑德斯維爾的優勢

 

南卡羅來納州鮑德斯維爾

 

 

288

 

 

May 2021

 

 

20,118,680

 

 

 

2,359,394

 

 

 

5,463,484

 

布爾弗德的優勢

 

德克薩斯州布爾弗德

 

 

288

 

 

2021年8月

 

 

18,916,961

 

 

 

1,392,312

 

 

 

6,954,649

 

巴拿馬城海灘的優勢

 

佛羅裏達州巴拿馬城海灘

 

 

288

 

 

(1)

 

 

293,510

 

 

 

-

 

 

 

293,510

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

55,425,711

 

 

$

4,614,160

 

 

$

15,520,749

 

(1)
2021年11月,夥伴關係收到約#美元現金。2943 000美元,用於解決與出售巴拿馬Vantage有關的或有收益
城市海灘,2019年9月。合夥企業確認全部金額為“出售非合併實體投資的收益”。
合併經營報表。

 

新的和修訂的股權承諾:

2021年4月,該夥伴關係簽署了一項16.3100萬股權承諾,為洛夫蘭多户物業的Vantage建設提供資金。

2021年5月,該夥伴關係簽署了一項12.6100萬股權承諾,為建造Helotes多户物業的Vantage提供資金。

2021年9月,公平橡樹公司的Vantage不再是一個合併的VIE(注5),合夥企業簽署了一項$11.0承諾為該物業的建設提供資金。

2021年12月,該夥伴關係簽署了一項美元11.4100萬股權承諾,為麥金尼瀑布多户物業的Vantage建設提供資金。

2021年12月,合夥企業將與赫託多户物業的Vantage相關的總股本承諾從#美元增加到10.5百萬至美元11.2百萬美元。

彙總的未合併實體級財務數據

下表提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度合夥企業在非合併實體的投資所涉財產的綜合財務信息摘要:

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

2022

 

 

2021

 

財產性收入

 

$

22,048,926

 

 

$

24,501,799

 

出售物業所得收益

 

$

87,602,712

 

 

$

42,792,935

 

淨收入

 

$

83,943,337

 

 

$

37,836,191

 

 

109


 

10.物業貸款,淨額

下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日該夥伴關係扣除貸款損失津貼後的財產貸款:

 

 

 

2022年12月31日

 

 

 

 

 

 

 

 

傑出的
天平

 

 

貸款損失
津貼

 

 

物業貸款本金,
扣除津貼後的淨額

 

 

到期日

 

利率

 

高級建設融資 (1)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

百年紀念十字路口

 

$

24,250,000

 

 

$

-

 

 

$

24,250,000

 

 

9/1/2023

 

Libor+2.50%

 

信號山的山頂

 

 

19,718,334

 

 

 

-

 

 

 

19,718,334

 

 

8/1/2023

 

SOFR+3.07%

 

信號山的傳統公地

 

 

29,666,905

 

 

 

-

 

 

 

29,666,905

 

 

2/1/2024

 

SOFR+3.07%

 

白玉蘭高地

 

 

6,188,601

 

 

 

-

 

 

 

6,188,601

 

 

7/1/2024

 

SOFR+3.85%

 

雙湖綠洲

 

 

24,018,657

 

 

 

-

 

 

 

24,018,657

 

 

8/1/2023

 

Libor+2.50%

 

魚鷹村

 

 

1,000,000

 

 

 

-

 

 

 

1,000,000

 

 

8/1/2024

 

SOFR+3.07%

 

沙堡公寓

 

 

24,160,000

 

 

 

-

 

 

 

24,160,000

 

 

7/1/2023

 

Libor+2.85%

 

柳樹廣場公寓

 

 

1,000,000

 

 

 

-

 

 

 

1,000,000

 

 

10/1/2024

 

SOFR+3.30%

 

小計

 

 

130,002,497

 

 

 

-

 

 

 

130,002,497

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

夾層融資

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Sola Impact Opportunity Zone基金

 

$

39,000,000

 

 

$

-

 

 

$

39,000,000

 

 

12/30/2024

 

7.875%

 

小計

 

 

39,000,000

 

 

 

-

 

 

 

39,000,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

其他

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

50/50mf的物業

 

$

4,803,620

 

 

$

-

 

 

$

4,803,620

 

 

3/11/2048

 

9.00%

 

Avistar(2013年2月投資組合)

 

 

201,972

 

 

 

-

 

 

 

201,972

 

 

6/26/2024

 

12.00%

 

Avistar(2013年6月投資組合)

 

 

251,622

 

 

 

-

 

 

 

251,622

 

 

6/26/2024

 

12.00%

 

綠地物業

 

 

850,000

 

 

 

-

 

 

 

850,000

 

 

9/1/2046

 

10.00%

 

LIVE 929公寓

 

 

495,000

 

 

 

(495,000

)

 

 

-

 

 

7/31/2049

 

8.00%

 

小計

 

 

6,602,214

 

 

 

(495,000

)

 

 

6,107,214

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

總計

 

$

175,604,711

 

 

$

(495,000

)

 

$

175,109,711

 

 

 

 

 

 

(1)
物業貸款以信託形式持有,與TOB信託融資有關(附註15)。財產貸款和相關的GIL是平價的,並分享與基礎財產相關的所有不動產和個人財產的第一抵押留置權。借款人的關聯公司已保證有限度地全額支付房地產貸款的本金和應計利息。借款人在滿足某些條件後,可選擇將到期日延長6至12個月,其中可能包括支付不可退還的延期費用。可變指數利率成分通常受下限的影響,下限範圍為0%至0.50%.

 

110


 

 

 

2021年12月31日

 

 

 

 

 

 

 

 

傑出的
天平

 

 

貸款損失
津貼

 

 

物業貸款本金,
扣除津貼後的淨額

 

 

到期日

 

利率

 

高級建設融資 (1)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

百年紀念十字路口

 

$

11,354,386

 

 

$

-

 

 

$

11,354,386

 

 

9/1/2023

 

Libor+2.50%

 

信號山的山頂

 

 

1,000,000

 

 

 

-

 

 

 

1,000,000

 

 

8/1/2023

 

SOFR+3.07%

 

信號山的傳統公地

 

 

2,604,230

 

 

 

-

 

 

 

2,604,230

 

 

2/1/2024

 

SOFR+3.07%

 

雙湖綠洲

 

 

20,607,362

 

 

 

-

 

 

 

20,607,362

 

 

8/1/2023

 

Libor+2.50%

 

魚鷹村

 

 

1,000,000

 

 

 

-

 

 

 

1,000,000

 

 

8/1/2024

 

SOFR+3.07%

 

沙堡公寓

 

 

9,708,598

 

 

 

-

 

 

 

9,708,598

 

 

1/1/2023

 

Libor+2.85%

 

柳樹廣場公寓

 

 

1,000,000

 

 

 

-

 

 

 

1,000,000

 

 

10/1/2024

 

SOFR+3.30%

 

小計

 

 

47,274,576

 

 

 

-

 

 

 

47,274,576

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

高級收購融資

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

白玉蘭十字

 

$

13,424,579

 

 

$

-

 

 

$

13,424,579

 

 

12/1/2022

 

SOFR+6.50%

(2)

小計

 

 

13,424,579

 

 

 

-

 

 

 

13,424,579

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

其他

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Avistar(2013年2月投資組合)

 

$

201,972

 

 

$

-

 

 

$

201,972

 

 

6/26/2024

 

12.00%

 

Avistar(2013年6月投資組合)

 

 

251,622

 

 

 

-

 

 

 

251,622

 

 

6/26/2024

 

12.00%

 

十字小溪

 

 

11,101,887

 

 

 

(7,393,814

)

 

 

3,708,073

 

 

12/1/2025

 

6.15%

 

綠地物業

 

 

850,000

 

 

 

-

 

 

 

850,000

 

 

9/1/2046

 

10.00%

 

LIVE 929公寓

 

 

1,355,534

 

 

 

(1,355,534

)

 

 

-

 

 

7/31/2049

 

8.00%

 

俄亥俄州房地產

 

 

2,390,446

 

 

 

-

 

 

 

2,390,446

 

 

12/1/2026 - 6/1/2050

 

10.00%

 

小計

 

 

16,151,461

 

 

 

(8,749,348

)

 

 

7,402,113

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

總計

 

$

76,850,616

 

 

$

(8,749,348

)

 

$

68,101,268

 

 

 

 

 

 

(1)
物業貸款以信託形式持有,與TOB信託融資有關(附註15)。財產貸款和相關的GIL是平價的,並分享與基礎財產相關的所有不動產和個人財產的第一抵押留置權。借款人的關聯公司已保證有限度地全額支付房地產貸款的本金和應計利息。借款人在滿足某些條件後,可選擇將到期日延長6至12個月,其中可能包括支付不可退還的延期費用。可變指數利率成分通常受下限的影響,下限範圍為0%至0.50%.
(2)
該指數的下限為0.25%.

合夥企業確認了約#美元的貸款損失準備金和相關貸款損失準備金。444,000截至2021年12月31日的一年,與Live 929公寓物業貸款有關,因為合夥企業確定,未償還餘額很可能無法收回。

在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內,Live 929公寓物業貸款的利息處於非應計狀態。管理層用貼現現金流量法來確定財產貸款的可變現淨值,這決定了不可能收取應計利息。此外,CrosCreek房地產貸款的利息和大約#美元983,000截至2021年12月31日止年度,Ohio Properties的物業貸款本金為非應計項目,因為管理層認為該利息不應收。

111


 

2022年的活動

2022年1月,該夥伴關係收到約1美元1.0在重組Live 929公寓的未償債務時,Live 929公寓物業貸款的本金和利息為百萬美元。在附註6中進一步討論的合夥企業對Live 929公寓的投資的問題債務重組中考慮了本金支付和相關的貸款損失津貼。

2022年3月,俄亥俄地產公司的房地產貸款得到全額償還。該夥伴關係收到了大約#美元2.4本金為百萬美元,約為4.3贖回時應計利息百萬美元,其中$1.7100萬美元在其他利息收入中確認。

2022年6月,在收購木蘭花高地Gil(注7)的同時,該夥伴關係承諾為10.3億元,以提款式方式提供物業貸款,以供興建相關物業。財產貸款和相關的GIL是平價的,並分享與擔保財產相關的所有不動產和個人財產的第一抵押頭寸。

2022年8月,對CrosCreek到期的未償還房地產貸款進行了重組,夥伴關係預付了總計約#美元的額外資金。7.7百萬美元。2022年9月,相關的Cross Creek物業被出售,該合夥企業獲得了$13.0百萬美元,用於償還所有未償餘額,其中包括#美元11.4本金支付的百萬美元和大約1.7百萬美元的應計利息。CrosCreek到期的所有財產貸款餘額以前都處於非應計狀態,並已全額保留,因此合夥企業確認了約#美元。1.7贖回時的其他利息收入為百萬美元。

2022年9月,白玉蘭十字路口的房產貸款得到全額償還。該夥伴關係收到的收益約為#美元。14.1百萬美元,代表贖回時的未償還本金和應計利息。

在……裏面2022年12月,夥伴關係向Sola Impact Opportunity Zone基金提供了一筆財產貸款,金額為#美元39.0100萬美元,為完成一個投資組合的建設提供資金26保障性安居工程和位於加利福尼亞州洛杉磯的商業/混合用途項目。這些項目包含922總單位數。這筆貸款從屬於借款人的高級建築債務,並以以下質押為抵押100借款人在標的物業的所有權權益的%。房地產貸款將在借款人擁有的經濟適用房項目完成後從永久融資收益中償還。

在……裏面2022年12月,該合夥企業獲得了一筆房地產貸款,以換取其10050/50曼氏物業的%權益,款額為$4.8百萬美元。合夥企業可以墊付財產貸款的額外本金,為資本支出提供資金,或在其他有限的情況下。有關物業出售的進一步資料,請參閲附註8。物業貸款是無抵押的,將從物業的現金流量淨額中償還,並從屬於附註8所述由買方承擔的物業按揭債務。物業貸款於2022年12月31日處於非應計狀態,因為貸款項下的付款不需要立即支付,預計將從之前附註8所述的物業未來現金流量淨額中支付。

2021年的活動

在收購GILS的同時(附註7),合夥企業承諾以提款製為基礎物業的建設提供物業貸款,概述如下。財產貸款和相關的GIL是平價的,並分享與擔保財產相關的所有不動產和動產的第一抵押頭寸。

$32.2與Signal Hills的遺留公地有關的百萬承諾;
$21.2與Signal Hills的Hilltop相關的百萬承諾;
$25.5與魚鷹村有關的百萬美元承諾;以及
$21.4與柳樹廣場公寓有關的百萬美元。

2021年3月,合夥企業修改了Live 929公寓的擔保財產貸款,將可用貸款總額增加到#美元1.5百萬美元起1.0百萬美元。房產貸款從屬於與房產相關的MRB。

2021年8月,該夥伴關係收到了大約1美元328,000作為對山核桃嶺Arbors到期物業貸款的未償還本金和利息的全額償付。

在迪肯貝R 2021年,該夥伴關係簽訂了一項協議,提供高達#美元的財產貸款。14.5100萬美元,通過木蘭花交叉公司的第一抵押留置權獲得,木蘭花交叉公司是一家現有的65個單位的熟練護理設施,位於得克薩斯州休斯頓。

112


 

下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度合夥企業貸款損失準備的變化:

 

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

 

2022

 

 

2021

 

期初餘額

 

 

$

8,749,348

 

 

$

8,305,046

 

貸款損失準備金

 

 

 

-

 

 

$

444,302

 

核銷(1)

 

 

 

(7,393,815

)

 

 

 

其他減税(2)

 

 

 

(860,533

)

 

 

-

 

期末餘額

 

 

$

495,000

 

 

$

8,749,348

 

(1)
截至2022年12月31日止年度的貸款損失撥備撇賬是由於於2022年9月贖回所有Cross Creek物業貸款餘額。
(2)
截至2022年12月31日止年度貸款損失撥備減少是由於Live 929公寓物業貸款於2022年1月作為Live 929公寓(附註6)未償債務重組的一部分而收到本金所致。

113


 

11.所得税規定

該合夥企業確認了格林控股公司產生的聯邦、州和地方所得税的當前所得税支出,該公司擁有50/50的MF物業和某些房地產貸款。下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度所得税支出(福利):

 

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

 

2022

 

 

2021

 

當期所得税支出(福利)

 

 

$

(6,138

)

 

$

152,847

 

遞延所得税支出(福利)

 

 

 

(45,056

)

 

 

(89,055

)

所得税支出(福利)合計

 

 

$

(51,194

)

 

$

63,792

 

 

合夥企業的所得税支出根據格林控股公司的應税收入時間和遞延所得税的影響而在不同時期波動。遞延所得税支出通常是該期間暫時性差異(即折舊、財務成本攤銷等)的函數。遞延税項資產和負債根據制定的税率進行估值。格林控股公司的遞延税淨資產約為#美元。666,000及$621,000分別截至2022年和2021年12月31日。幾乎所有遞延税項資產及負債均與50/50曼氏物業有關,並將與遞延出售收益一併變現(附註13)。這些數額在合夥企業合併資產負債表的“其他資產”項下列報。合夥企業評估其遞延所得税資產是否更有可能變現和記錄不是截至2022年12月31日和2021年12月31日的估值津貼。

在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度中,通過將美國聯邦法定税率應用於格林控股公司持續運營的所得税税前收入而計算的所得税,與州所得税撥備(扣除對聯邦所得税的影響)不同。

合夥企業應計利息和與不確定的税收狀況相關的罰款,作為所得税支出的一部分。有幾個不是截至2022年和2021年12月31日的重大不確定税收頭寸、應計利息或罰款。

該夥伴關係提交美國聯邦和州的納税申報單。合作伙伴關係多年來的回報2019穿過2021仍需接受美國國税局的審查。

12.其他資產

下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日夥伴關係的其他資產:

 

 

 

2022年12月31日

 

 

2021年12月31日

 

遞延融資成本,淨額

 

$

964,266

 

 

$

1,349,097

 

按公允價值計算的衍生工具(附註17)

 

 

7,530,438

 

 

 

343,418

 

按公允價值計算的應税抵押貸款收入債券

 

 

16,531,896

 

 

 

3,428,443

 

應税政府發行人貸款

 

 

8,000,000

 

 

 

1,000,000

 

按公允價值購買債券的承諾(附註18)

 

 

98,929

 

 

 

964,404

 

經營性租賃使用權資產淨額

 

 

-

 

 

 

1,619,714

 

其他資產

 

 

2,649,138

 

 

 

2,157,809

 

其他資產總額

 

$

35,774,667

 

 

$

10,862,885

 

截至2021年12月31日,經營租賃使用權資產主要包括50/50 MF物業的土地租賃(附註13)。土地租賃由買方於2022年12月出售50/50的MF物業時承擔(附註8),而合夥企業終止確認經營租賃使用權資產。

截至2022年12月31日,該夥伴關係仍承諾在擔保財產的建設和/或修復期間為應税GIL和應税MRB提供額外資金。關於夥伴關係剩餘的應税GIL和應税MRB資金承諾的進一步信息,見附註18。

關於確定衍生工具、應税MRB和債券購買承諾的公允價值的方法和重要假設的説明,見附註23。衍生工具的未實現收益或虧損在合夥企業的綜合經營報表中列為“利息支出”。應税MRB和債券購買承諾的未實現收益或虧損記錄在合夥企業的綜合全面收益表中,以反映由於市場狀況和資產預期現金流量現值的波動而導致的估計公允價值的變化。

114


 

截至2022年12月31日,三家公允價值為$9.0百萬均以信託形式持有,與TOB信託融資有關(附註15)。

2022年的活動

下表包括在截至2022年12月31日的年度內收購的應税MRB和應税GIL的詳細信息:

屬性名稱

 

月份
後天

 

物業位置

 

單位

 

到期日

 

利率

 

初始本金資金

 

應税MRB

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Live 929公寓-系列2022B

 

2022年1月

 

馬裏蘭州巴爾的摩

 

575

 

1/1/2029

 

4.30%

 

$

3,625,000

 

《企業家》系列節目《J-T》的實習經歷(1)

 

2022年4月

 

加州洛杉磯

 

200

 

4/1/2025

 

SOFR+3.65%

 

 

1,000,000

 

Sdrio系列2022B公園

 

2022年12月

 

南卡羅來納州格林維爾

 

271

 

1/1/2030

 

6.50%

 

 

1,100,000

 

Vietti系列2022B公園

 

2022年12月

 

南卡羅來納州斯帕坦堡

 

204

 

1/1/2030

 

6.50%

 

 

880,000

 

帝國系列BB-T的駐場經歷(3)

 

2022年12月

 

加利福尼亞州伯班克

 

148

 

12/1/2025

 

7.45%

 

 

1,000,000

 

小計

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

7,605,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

應税GILs

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

罌粟樹林I(2)

 

2022年9月

 

加利福尼亞州麋鹿林區

 

147

 

4/1/2025

 

6.78%

 

$

1,000,000

 

罌粟林II(2)

 

2022年9月

 

加利福尼亞州麋鹿林區

 

82

 

4/1/2025

 

6.78%

 

 

1,000,000

 

罌粟樹林III(2)

 

2022年9月

 

加利福尼亞州麋鹿林區

 

158

 

4/1/2025

 

6.78%

 

 

1,000,000

 

小計

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

3,000,000

 

(1)
該夥伴關係已承諾為這一應税MRB提供總計#美元的資金。13.0百萬美元(見附註18)。借款人可以選擇將期限延長至六個月在支付不可退還的延期費用後。利率的最低下限為3.92%.
(2)
該夥伴關係承諾為Poppy Grove I、Poppy Grove II和Poppy Grove III提供總計#美元的應税吉爾資金21.2百萬,$10.9百萬美元,以及$24.5百萬美元(見附註18)。借款人可以選擇將期限延長至六個月在支付不可退還的延期費用後。
(3)
該夥伴關係承諾為應税的MRB提供總計#美元的資金。9.4百萬美元(見附註18)。借款人可以選擇將期限延長至六個月在支付不可退還的延期費用後。

2021年的活動

下表包括在截至2021年12月31日的年度內收購的應税MRB和應税GIL的詳細信息:

屬性名稱

 

提交日期

 

到期日

 

初始本金資金

 

 

總承諾

 

對阿瓦隆的希望--應税吉爾

 

2021年1月

 

2/1/2023 (1)

 

$

1,000,000

 

 

$

10,573,000

 

在Mayer系列A-T居住-應納税的MRB

 

2021年10月

 

4/1/2024 (2)

 

 

1,000,000

 

 

 

12,500,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

23,073,000

 

(1)
借款人可以選擇將期限延長至六個月在支付不可退還的延期費用後。
(2)
借款人可以選擇延長到期日。六個月如果尚未實現穩定,則須經夥伴關係批准。

13.應付帳款、應計費用和其他負債

下表彙總了夥伴關係截至2022年12月31日和2021年12月31日的應付帳款、應計費用和其他負債:

 

 

 

2022年12月31日

 

 

2021年12月31日

 

應付帳款

 

$

1,244,918

 

 

$

1,234,111

 

應計費用

 

 

4,888,438

 

 

 

4,102,381

 

應計利息支出

 

 

7,186,021

 

 

 

4,229,119

 

經營租賃負債

 

 

-

 

 

 

2,151,991

 

出售明富環球物業的遞延收益

 

 

6,596,622

 

 

 

-

 

其他負債

 

 

1,817,507

 

 

 

1,946,610

 

應付賬款、應計費用和其他負債總額

 

$

21,733,506

 

 

$

13,664,212

 

 

115


 

如附註8所述,合夥企業出售了100其在50/50 MF物業的所有權權益的%轉讓給一個無關的非營利性組織。合夥企業在出售時收到一筆無抵押物業貸款(附註10),可從物業未來的現金流量淨額中支付。合夥企業已推遲確認銷售收益#美元。6.6百萬美元,等於收到的代價公允價值減去轉讓給買方的資產和負債的賬面淨值之間的差額。合夥企業將確認從未來財產淨現金流中收取無擔保財產貸款本金的收益。

這個50/50 MF Property與內布拉斯加州大學林肯分校簽訂了一份土地租約,初始租賃期將於#年到期2048年3月。土地租賃由買方於2022年12月出售50/50曼氏物業時承擔(附註8),而合夥企業終止確認經營租賃負債。合夥企業確認與土地租賃有關的費用約為$162,000$168,000分別於截至2022年及2021年12月31日止年度,並在合夥企業綜合業務報表的“房地產營運開支”內列報。

14.擔保信貸額度

下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的擔保信貸額度:

 

擔保信貸額度

 

截至2022年12月31日的未償還債務

 

 

總承諾

 

 

承諾成熟度

 

變量/
固定

 

重置
頻率

 

期間結束
費率

 

BankUnited General LOC

 

$

6,500,000

 

 

$

40,000,000

 

 

2023年6月 (1)

 

變量 (2)

 

每月

 

 

7.42

%

銀行家信託收購LOC

 

 

49,000,000

 

 

 

50,000,000

 

 

2024年6月 (3)

 

變量 (4)

 

每月

 

 

6.68

%

 

 

$

55,500,000

 

 

$

90,000,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(1)
一般LOC包含 一年制延期受某些條件的限制,並支付0.25%延期費用。合夥公司的第一個延期請求將由BankUnited,N.A.(“BankUnited”)批准,如果所有這些條件都滿足的話。合夥企業隨後提出的任何延期請求將由貸款人自行決定批准或拒絕。
(2)
可變利率等於LIBOR+3.25%,受所有下限為3.50%.擔保信貸協議包含了在LIBOR不再可用的情況下選擇替代指數的條款。
(3)
合作伙伴關係已經 一年制延期選擇權受某些條件的限制,並支付$25,000延展費。
(4)
可變利率等於2.50%外加基於CME Group Benchmark Administration Limited(“期限SOFR”)公佈的1個月前瞻性期限擔保隔夜融資利率的浮動部分。

 

擔保信貸額度

 

截至2021年12月31日的未償還債務

 

 

總承諾

 

 

承諾成熟度

 

變量/
固定

 

重置
頻率

 

期間結束
費率

 

BankUnited General LOC

 

$

6,500,000

 

 

$

40,000,000

 

 

2023年6月 (1)

 

變量 (2)

 

每月

 

 

3.50

%

銀行家信託收購LOC

 

 

39,214,000

 

 

 

50,000,000

 

 

2023年6月

 

變量 (3)

 

每月

 

 

3.10

%

 

 

$

45,714,000

 

 

$

90,000,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(1)
一般LOC包含 一年制延期受某些條件的限制,並支付0.25%延期費用。如果所有這些條件都得到滿足,合作伙伴提出的第一個延期請求將由BankUnited批准。合夥企業隨後提出的任何延期請求將由貸款人自行決定批准或拒絕。
(2)
可變利率等於LIBOR+3.25%,受所有下限為3.50%.
(3)
可變利率等於(I)最優惠利率或(Ii)中的較大者3.25年利率;加上或減去以下差額0.35% to (0.65%)取決於合夥企業的優先債務與資產市值的比率。

該合夥企業簽訂了高達#美元的擔保信貸協議(“擔保信貸協議”)。40.0與BankUnited和Bankers Trust Company以及BankUnited的唯一牽頭安排和行政代理BankUnited就一般擔保信貸額度(“General LOC”)達成協議。合計可用承付款不能超過借款基數計算,即等於40%乘以符合條件的擔保資產池的合計價值。符合條件的擔保資產包括(1)Paseo Mf財產上套間的賬面淨值,和(2)100合夥企業對某些股權投資的出資額的%,但受某些限制。合夥企業將利用普通LOC的收益購買額外投資,並滿足一般營運資金和流動資金的要求。合夥企業可在到期日之前的任何時間借入、預付和再借入金額,但須受借款基數的限制。

General LOC由合夥企業在未合併實體中的Vantage投資的優先擔保權益、Paseo MF Property Suites的抵押和轉讓以及BankUnited銀行賬户的擔保權益擔保,合夥企業必須在該賬户中保持不少於$5.0百萬美元。此外,合夥公司的聯屬公司Greystone Select Inc.(“Greystone Select”)已為合夥公司在擔保信貸協議下的債務提供欠缺擔保。Greystone Select受某些公約的約束,並於2022年12月31日遵守這些公約。沒有向Greystone Select支付與缺陷擔保協議有關的費用。

116


 

合夥企業須遵守《擔保信貸協議》下的各種肯定和否定契約,其中除其他外,要求合夥企業維持至少#美元的流動資金。5百萬美元,保持最低合併有形淨值為$100.0百萬美元,並通知BankUnited,如果合夥企業的合併淨值下降超過(A)20%與上一季度比較,或(B)超過35自緊接其後結束的連續兩個歷季結束之日起計的百分比。截至2022年12月31日,該夥伴關係遵守了所有公約。

此外,合夥企業和銀行家信託公司已就有擔保的非經營性信貸額度(“收購LOC”)簽訂了經修訂和重述的信貸協議,最高承諾額為#美元。50.0百萬美元。收購LOC可用於為購買多户房地產、免税或應税MRB以及為購買、修復或建設經濟適用房而發放的免税或應税貸款提供資金,或以房地產或抵押貸款支持證券(統稱為“融資資產”)作為擔保。以收購LOC所得款項收購的融資資產將存放於託管賬户,而收購LOC的未償還餘額將由融資資產的優先權益擔保,並將保留在託管賬户中,直至Bankers Trust Company釋放為止。

收購LOC的預付款在預付款日期後的第270天到期,但可以延長至多三個額外的90天期限,但在任何情況下不得遲於到期日,方法是向Bankers Trust Company提交延期的書面請求,並支付5首次延期的原始收購預付款本金的%,10%用於第二次此類延期,以及20%用於第三次這樣的延期。2022年7月,合夥企業執行了一項信貸協議修正案,將到期日延長至2024年6月;向合夥企業提供了兩個一年延期選擇權,但須遵守某些條款和條件;刪除了某些限制性付款條款;修改了要求優先債務不得超過合夥企業資產市值的特定百分比以符合(合夥企業)槓桿率的契約,並提高了門檻百分比;修改了與其他債權人達成的協議中關於違約的某些通知條款;增加了與合夥企業其他擔保融資安排一致的某些違約事件;並取消了合夥企業根據信貸協議為購買現有或即將建造的多户房產提供資金的能力。此外,還修改了某些利率條款。截至2022年12月31日,該夥伴關係遵守了所有公約。截至2022年12月31日,收購LOC的未償還餘額已於2023年1月償還。

117


 

15.債務融資

下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日該夥伴關係的債務融資情況(扣除遞延融資成本):

118


 

 

 

未償債務融資
截至2022年12月31日,淨

 

 

受限
現金

 

 

陳述
到期日

 

利率類型

 

高級證券免税利息(1)

 

高級再營銷人員
證券利率
(2)

 

設施費用

 

期間結束
費率

 

TEBS融資

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

M31 TEBS

(3)

$

75,570,121

 

 

$

4,999

 

 

2024

 

變量

 

 

3.69%

 

1.55%

 

5.24%

 

M24 TEBS

 

 

7,489,619

 

 

 

204,000

 

 

2027

 

固定

 

 

不適用

 

不適用

 

3.05%

 

M33 TEBS

 

 

29,549,954

 

 

 

2,606

 

 

2030

 

固定

 

 

不適用

 

不適用

 

3.24%

 

M45 TEBS

(4)

 

211,914,923

 

 

 

5,000

 

 

2034

 

固定

 

 

不適用

 

不適用

 

3.82%

 

小計/加權平均期間期末比率

 

 

324,524,617

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4.08%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

有擔保的票據

 

$

102,488,160

 

 

 

35,979,743

 

 

2025

 

變量

 

不是

 

不適用

 

不適用

 

13.05%

(5)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

TOB信託證券化

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

瑞穗資本市場:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

蒙特維斯塔--A系列

 

$

5,650,044

 

 

(6)

 

 

2023

 

變量

 

 

3.86%

 

1.27%

 

5.13%

 

信任2020-XF2908

(7)

 

43,472,232

 

 

(6)

 

 

2023

 

變量

 

不是

 

4.57%

 

0.89%

 

5.46%

 

對阿瓦隆·吉爾的希望

 

 

18,695,484

 

 

(6)

 

 

2023

 

變量

 

 

3.86%

 

1.44%

 

5.30%

 

希望寄託在百老匯金爾

 

 

9,670,809

 

 

(6)

 

 

2023

 

變量

 

 

3.86%

 

1.44%

 

5.30%

 

奧科蒂洛温泉--A系列

 

 

9,978,639

 

 

(6)

 

 

2023

 

變量

 

 

3.86%

 

0.91%

 

4.77%

 

傑克遜莊園公寓

 

 

5,859,141

 

 

(6)

 

 

2023

 

變量

 

 

3.88%

 

1.29%

 

5.17%

 

信託2021-XF2926

(8)

 

70,402,736

 

 

(6)

 

 

2024

 

變量

 

不是

 

4.57%

 

0.89%

 

5.46%

 

信託2021-XF2939

(9)

 

7,341,558

 

 

(6)

 

 

2024

 

變量

 

不是

 

4.57%

 

1.16%

 

5.73%

 

沙鮑爾扁平吉爾

 

 

36,000,000

 

 

(6)

 

 

2024

 

變量

 

 

3.88%

 

0.91%

 

4.79%

 

雙湖基爾的綠洲

 

 

30,600,000

 

 

(6)

 

 

2024

 

變量

 

 

3.88%

 

0.91%

 

4.79%

 

百年跨越金字塔

 

 

29,772,000

 

 

(6)

 

 

2024

 

變量

 

 

3.88%

 

0.91%

 

4.79%

 

梅耶爾酒店的住院醫師資格--A系列

 

 

21,450,000

 

 

(6)

 

 

2024

 

變量

 

 

3.86%

 

1.19%

 

5.05%

 

威廉姆斯牧場的Montecito-A系列

 

 

6,872,074

 

 

(6)

 

 

2025

 

變量

 

 

3.62%

 

1.17%

 

4.79%

 

葡萄園-系列A

 

 

3,592,692

 

 

(6)

 

 

2025

 

變量

 

 

3.67%

 

1.17%

 

4.84%

 

Sdrio的公園--2022A系列

 

 

30,354,275

 

 

(6)

 

 

2025

 

變量

 

 

3.88%

 

1.43%

 

5.31%

 

Vietti的公園-系列2022A

 

 

21,489,569

 

 

(6)

 

 

2025

 

變量

 

 

3.88%

 

1.43%

 

5.31%

 

科波菲爾的Avistar-A系列

 

 

11,501,641

 

 

(6)

 

 

2025

 

變量

 

 

3.80%

 

1.67%

 

5.47%

 

威爾克雷斯特的Avistar-A系列

 

 

4,350,640

 

 

(6)

 

 

2025

 

變量

 

 

3.88%

 

1.67%

 

5.55%

 

在創業家MRB實習

 

 

16,513,817

 

 

(6)

 

 

2025

 

變量

 

不是

 

4.57%

 

1.18%

 

5.75%

 

Signal Hills的傳統公地和Signal Hills的Hilltop

 

 

53,160,000

 

 

(6)

 

 

2025

 

變量

 

 

3.88%

 

0.91%

 

4.79%

 

魚鷹村金爾

 

 

32,905,000

 

 

(6)

 

 

2025

 

變量

 

 

3.88%

 

1.19%

 

5.07%

 

木谷的Avistar-系列A

 

 

33,092,580

 

 

(6)

 

 

2027

 

變量

 

 

3.88%

 

1.44%

 

5.32%

 

現場直播929

 

 

53,092,000

 

 

(6)

 

 

2027

 

變量

 

 

3.88%

 

1.18%

 

5.06%

 

巴克萊資本公司:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

信託2021-XF2953

(10)

 

46,548,777

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

不是

 

4.42%

 

1.27%

 

5.69%

 

罌粟樹林I Gil

 

 

6,258,486

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

 

3.81%

 

1.25%

 

5.06%

 

罌粟林二世基爾

 

 

3,614,486

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

 

3.81%

 

1.25%

 

5.06%

 

罌粟林三世吉爾

 

 

6,821,486

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

 

3.81%

 

1.25%

 

5.06%

 

小計/加權平均期間期末比率

 

 

619,060,166

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5.19%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

期限TOB信託證券化

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

摩根士丹利:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

阿瓦隆的村莊

 

$

12,831,009

 

 

 

-

 

 

2024

 

固定

 

 

不適用

 

不適用

 

1.98%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

債務融資總額

 

$

1,058,903,952

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

119


 

(1)
税金如何處理支付給信託優先信託證券的利息取決於信託融資的結構。在上表中被指定為“免税”的債務融資是這樣的:合夥企業預計並相信優先證券的利息可以免除聯邦所得税,聯邦所得税通常需要較低的再營銷利率才能在每週一次的重置時安排優先證券。
(2)
再營銷高級證券利率是由再營銷代理確定的市場利率,以確保持有人為每週再營銷而投標的所有高級證券都是按面值購買的。
(3)
設施費用有一個可變的組成部分。
(4)
M45 TEBS的初始利率為3.82截至2023年7月31日。從2023年8月1日到規定的到期日,利率為4.39%。這些利率包括支付給房地美的信用增強費。
(5)
有擔保票據的聲明利率為9.25%加上每月重置的SOFR。合夥企業已訂立一項總回報掉期交易,以有抵押票據作為參考證券,名義金額為有抵押票據的未償還本金。總回報掉期實際上拉低了有擔保票據的利率。考慮到總回報掉期的影響,有擔保票據的實際淨利率為7.80截至2022年12月31日。有關總回報掉期的進一步資料,請參閲附註17。
(6)
該合夥企業限制的現金總額約為$38,000與其在瑞穗資本市場的總淨頭寸有關。
(7)
TOB信託由沙堡公寓公寓和百年十字路口房地產貸款證券化。
(8)
TOB信託由Signal Hills Property Loan的Legacy Commons、Signal Hills Property Loan的Hilltop、Hope on Avalon進行證券化
應税Gil和雙湖綠洲房地產貸款。
(9)
TOB信託由梅耶爾應税MRB、Ocotillo Springs應税MRB和魚鷹村房地產貸款的居住權證券化。
(10)
TOB信託由Willow Place Gil和房地產貸款、路德花園MRB、Magnolia Heights Gil和房地產貸款、Poppy Grove I應税Gil、Poppy Grove II應税Gil和Poppy Grove III應税Gil證券化。

 

120


 

 

 

未償債務融資
截至2021年12月31日,淨

 

 

受限
現金

 

 

陳述
到期日

 

利率類型

 

高級證券免税利息(1)

 

高級再營銷人員
證券利率
(2)

 

設施費用

 

期間結束
費率

 

TEBS融資

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

M31 TEBS

(3)

 

76,964,051

 

 

 

4,999

 

 

2024

 

變量

 

 

0.13%

 

1.32%

 

1.45%

 

M24 TEBS

 

$

35,551,762

 

 

$

204,000

 

 

2027

 

固定

 

 

不適用

 

不適用

 

3.05%

 

M33 TEBS

 

 

30,191,051

 

 

 

2,606

 

 

2030

 

固定

 

 

不適用

 

不適用

 

3.24%

 

M45 TEBS

(4)

 

213,931,752

 

 

 

5,000

 

 

2034

 

固定

 

 

不適用

 

不適用

 

3.82%

 

小計/加權平均期間期末比率

 

 

356,638,616

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.19%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

有擔保的票據

 

 

102,798,158

 

 

 

77,531,264

 

 

2025

 

變量

 

不適用

 

不適用

 

不適用

 

9.20%

(5)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

TOB信託證券化

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

瑞穗資本市場:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

奧科蒂洛温泉--A系列

 

 

13,482,312

 

 

 

-

 

 

2022

 

變量

 

 

0.23%

 

0.89%

 

1.12%

 

LIVE 929公寓-系列A

 

$

31,564,286

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

 

0.23%

 

1.66%

 

1.89%

 

威廉姆斯牧場的Montecito-A系列

 

 

6,919,404

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

 

0.23%

 

1.17%

 

1.40%

 

蒙特維斯塔--A系列

 

 

5,674,091

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

 

0.23%

 

1.27%

 

1.50%

 

葡萄園-系列A

 

 

3,590,598

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

 

0.23%

 

1.17%

 

1.40%

 

科波菲爾的Avistar-A系列

 

 

11,617,039

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

 

0.30%

 

1.67%

 

1.97%

 

威爾克雷斯特的Avistar-A系列

 

 

4,392,032

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

 

0.30%

 

1.67%

 

1.97%

 

木谷的Avistar-系列A

 

 

33,446,044

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

 

0.30%

 

1.67%

 

1.97%

 

門户村

 

 

2,177,527

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

 

0.30%

 

1.67%

 

1.97%

 

林海文公寓

 

 

2,891,534

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

 

0.30%

 

1.67%

 

1.97%

 

信任2020-XF2907

(6)

 

96,297,732

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

不是

 

0.18%

 

0.89%

 

1.07%

 

信任2020-XF2908

(7)

 

18,845,580

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

不是

 

0.18%

 

0.89%

 

1.07%

 

對阿瓦隆·吉爾的希望

 

 

7,931,925

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

 

0.23%

 

1.42%

 

1.65%

 

希望寄託在百老匯金爾

 

 

2,919,748

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

 

0.23%

 

1.42%

 

1.65%

 

傑克遜莊園公寓

 

 

4,133,705

 

 

 

-

 

 

2023

 

變量

 

 

0.23%

 

1.27%

 

1.50%

 

信託2021-XF2926

(8)

 

71,519,933

 

 

 

-

 

 

2024

 

變量

 

不是

 

0.18%

 

0.89%

 

1.07%

 

信託2021-XF2939

(9)

 

27,183,562

 

 

 

-

 

 

2024

 

變量

 

不是

 

0.18%

 

1.16%

 

1.34%

 

巴克萊資本公司:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Trust 2021-XF-2953

(10)

 

3,139,698

 

 

 

-

 

 

2022

 

變量

 

不是

 

0.14%

 

1.27%

 

1.41%

 

小計/加權平均期間期末比率

 

 

347,726,750

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.35%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

期限TOB信託證券化

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

摩根士丹利:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

阿瓦隆的村莊

 

$

12,915,190

 

 

 

-

 

 

2024

 

固定

 

 

不適用

 

不適用

 

1.98%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

債務融資總額

 

$

820,078,714

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(1)
税金如何處理支付給信託優先信託證券的利息取決於信託融資的結構。在上表中被指定為“免税”的債務融資是這樣的:合夥企業預計並相信優先證券的利息可以免除聯邦所得税,聯邦所得税通常需要較低的再營銷利率才能在每週一次的重置時安排優先證券。
(2)
再營銷高級證券利率是由再營銷代理確定的市場利率,以確保持有人為每週再營銷而投標的所有高級證券都是按面值購買的。
(3)
設施費用有一個可變的組成部分。
(4)
M45 TEBS的初始利率為3.82截至2023年7月31日。從2023年8月1日到規定的到期日,利率為4.39%。這些利率包括支付給房地美的信用增強費。
(5)
有擔保票據的聲明利率為9.00%加每月重置的LIBOR。合作伙伴關係已經簽訂了以有擔保票據為參考證券的總回報掉期交易,名義金額為有擔保票據的未償還本金。總回報掉期實際上使有擔保票據的利率淨額下降。考慮到總收益掉期的影響,有效淨利率為4.25%,約為$39.6百萬美元的擔保票據和1.00%,約為$63.5截至2021年12月31日的擔保票據的百萬美元。有關總回報掉期的進一步資料,請參閲附註17。
(6)
TOB信託由沙堡公寓公寓、雙湖綠洲和百年十字路口GILS證券化。
(7)
TOB信託由沙堡公寓公寓和百年十字路口房地產貸款證券化。
(8)
TOB信託由Signal Hills Gil的遺產公地和房地產貸款、Signal Hills Gil的Hilltop和Hope on Avalon的房地產貸款證券化
應税Gil和雙湖綠洲房地產貸款。

121


 

(9)
TOB信託基金由Mayer MRB和應税MRB的居住權、Ocotillo Springs應税MRB以及魚鷹村Gil和房地產貸款證券化。
(10)
TOB信託由Willow Place Gil和房地產貸款證券化。

TOB、定期TOB和TEBS融資安排是夥伴關係的綜合投資項目(注5)。由於其對基礎資產的權利,合夥企業是主要受益者。因此,夥伴關係合併了夥伴關係合併財務報表中的TOB、Term TOB和TEBS籌資。分別見附註6、7、10和12中關於在TOB、Term TOB和TEBS融資中證券化的MRB、GIL、房地產貸款、應税MRB和應税GIL的信息。作為安排中的剩餘權益持有人,如果發生某些事件,合夥企業可能被要求向VIE支付某些款項或貢獻某些資產。此類事件包括但不限於,VIE發行的優先證券的投資評級下調、VIE的流動資金提供者評級下調、短期利率上升超過預設上限、無法對優先證券進行再營銷或無法獲得優先證券的流動資金。如果此類事件發生在單個VIE中,合夥企業可能被要求通過回購部分或全部優先證券來去槓桿化VIE。否則,相關抵押品將被出售,如果收益不足以支付優先證券的本金金額加上應計利息和其他信託費用,合夥企業將被要求為任何此類缺口提供資金。如果該合夥企業不為缺口提供資金,將對該合夥企業援引違約和清算條款。每筆TEBS資金的缺口僅限於該夥伴關係的剩餘權益。合作伙伴關係從來沒有,也不希望在未來被要求償還職業教育機構的任何缺口。

該合夥企業的可變利率債務融資安排包括最高利率條款,以防止債務融資的償債能力超過相關證券化資產的現金流。

免税債券證券化(“TEBS”)融資

該合夥企業通過四家全資子公司(統稱為“TEBS贊助商”)贊助了四項獨立的TEBS融資--M24 TEBS融資、M31 TEBS融資、M33 TEBS融資和M45 TEBS融資(統稱為“TEBS融資”)。TEBS融資的結構是這樣的,即夥伴關係將MRB轉移到Freddie Mac,並將其證券化為TEBS融資。隨後,房地美髮行了A類和B類房地美多系列可變利率證書或A類和B類房地美多系列固定利率證書(統稱為“TEBS證書”),這些證書代表證券化資產的實益權益。A類TEBS證書是出售給非關聯投資者的高級證券,使持有人有權從證券化資產中獲得現金流。A類TEBS證書是聯邦住宅貸款抵押公司增強的信用,如果證券化資產的現金流低於A類TEBS證書持有者的合同本金和利息,聯邦住宅貸款抵押公司將彌補任何缺口。然後,TEBS贊助商或合夥企業將被要求償還房地美的任何信用增級付款。B類TEBS證書是由TEBS發起人保留的剩餘權益,授予合夥企業在支付A類證書和相關融資費後對證券化資產的某些現金流的權利,以及對證券化資產的某些其他權利。TEBS融資是對合夥企業的無追索權融資,在考慮合夥企業的總回報互換之前,最大損失敞口是B類證書的價值。

M31 TEBS融資包括最高利率條款,以防止償債超過基礎證券化資產的現金流。

截至2022年12月31日和2021年12月31日,根據四項TEBS融資條款,該夥伴關係公佈了合同要求的有限現金。此外,合夥企業還簽訂了利率上限協議,以減輕其在可變利率M31 TEBS融資中的利率波動風險(附註17)。

擔保票據融資(“擔保票據”)

該合夥企業的全資子公司ATAX TEBS Holdings,LLC已發行以瑞穗為抵押的票據,初始本金總額為$103.5百萬美元。有擔保的票據由合夥企業與其相關的剩餘證書擔保TEBS融資。有擔保的票據按浮動利率計息等於SOFR PLUS9.25%, 按月支付。有擔保票據的到期利息將從與四張TEBS融資剩餘憑證有關的收據中支付。未來與四張TEBS融資剩餘證書有關的本金收據將用於償還有擔保票據的本金。該合夥關係已保證支付和履行ATAX TEBS Holdings,LLC在擔保票據項下的責任。如果ATAX TEBS Holdings,LLC在擔保票據下的債務違約,而該合夥企業未能治癒違約,則該合夥企業的四個TEBS融資剩餘證書及其對標的TEBS資產的相關權利將被轉讓給瑞穗。如果發生這種情況,夥伴關係將不再是TEBS融資VIE的主要受益者,這些VIE將不再合併到夥伴關係的合併財務報表中。在發行有抵押票據的同時,合夥公司與瑞穗訂立了兩項總回報掉期交易,以減少與有抵押票據有關的淨利息成本(附註17)。有擔保票據是合夥企業的無追索權債務,儘管合夥企業有權根據相關條款向合夥企業追索任何估值不足

122


 

總計退換貨。總回報互換的頭寸取決於下文討論的瑞穗ISDA主協議下合夥企業的整體按市值計價淨額確定。

與擔保票據相關的受限現金是根據以擔保票據為參考證券的總回報掉期的條款向瑞穗提交的抵押品(附註17)。

TOB和定期TOB信託融資

該夥伴關係與瑞穗和巴克萊達成了各種TOB信託融資,並以各種投資資產為擔保。瑞穗和巴克萊旗下的TOB信託結構在功能上相似。根據這些TOB信託融資,受託人發行代表TOB信託的實益權益的優先證券和剩餘權益,使持有人有權從TOB信託內的證券化資產獲得現金流。優先證券出售給非關聯投資者,並使持有人有權以可變利率從證券化資產中獲得現金流。優先證券由瑞穗或巴克萊進行信用增強,如果證券化資產的現金流低於應付給優先證券持有人的合同本金和利息,瑞穗或巴克萊將彌補任何缺口。然後,該合夥企業將被要求償還瑞穗或巴克萊的任何信用增級付款。剩餘權益由合夥公司保留,並授予合夥公司在支付優先證券及相關信託費用後對證券化資產的若干現金流量的權利,以及對證券化資產的若干其他權利。TOB信託融資一般是下文討論的各ISDA總協議規定的合夥企業的追索權義務。

TOB信託融資包括最高利率條款,以防止債務融資的償債能力超過相關證券化資產的現金流。

瑞穗資本市場

與瑞穗的TOB信託和擔保票據受ISDA主協議的約束,該主協議包含與該夥伴關係的TOB信託和擔保票據相關的某些契約和要求。TOB信託要求合夥企業的剩餘權益必須相對於每個TOB信託的總資產保持一定的價值。ISDA與瑞穗達成的主協議要求該合夥企業的合夥人資本保持一定的門檻,並且該合夥企業仍在國家證券交易所上市。如果合夥企業不遵守這些公約中的任何一項,將觸發融資安排的終止事件。截至2022年12月31日,該合夥企業遵守了這些公約。該合夥企業根據與瑞穗達成的ISDA主協議,必須遵守按市值計價的抵押品入賬條款。所需的抵押品入賬金額取決於證券化資產和利率互換(附註17)相對於瑞穗在啟動每筆交易時設定的門檻的估值。截至2022年12月31日,該夥伴關係已公佈了所有必要的現金抵押品,總額為#美元。36.0與有擔保票據總回報掉期有關的百萬元。

巴克萊銀行公司

與巴克萊的TOB信託受ISDA主協議的約束,該主協議包含與該夥伴關係的TOB信託相關的某些契約和要求。合夥企業在TOB信託中的剩餘權益必須相對於TOB信託中的總資產保持一定的價值。ISDA與巴克萊達成的總協議要求合夥企業的合夥人資本保持一定的門檻,即合夥企業槓桿率的限制(由合夥企業定義),並且合夥企業仍在國家證券交易所上市。如果合夥企業不遵守這些公約中的任何一項,將觸發融資安排的終止事件。截至2022年12月31日,該夥伴關係遵守了這些公約。

合夥企業還可能被要求提供與巴克萊的TOB信託相關的抵押品,通常是現金。所需的抵押品入賬金額取決於證券化資產相對於巴克萊在啟動每筆交易時設定的門檻的估值。截至2022年12月31日,TOB信託不需要提供抵押品。

 

摩根士丹利銀行

該合夥企業已與摩根士丹利銀行(“摩根士丹利”)簽訂了一項以住房抵押貸款為抵押的TOB信託融資期限。在TOB期限信託結構下,受託人頒發代表TOB期限信託持有的證券化資產的實益權益的A類證書和B類證書。摩根士丹利購買了優先證券的A類證書,合夥企業保留了信託剩餘權益的B類證書。B類證書授予合夥企業對證券化資產的某些權利。

這個與摩根士丹利之間的TOB信託期限須遵守信託協議和其他相關協議,其中包含合夥企業或相關MRB必須遵守的契諾。基礎物業必須保持一定的佔有率

123


 

償債契約。如果合夥企業的淨資產按定義減少了25%在一個季度或35一年內的收益率為%。《公約》還要求合夥企業的合夥人資本保持一定的門檻,並且合夥企業仍在國家認可的證券交易所上市。如果標的財產或合夥企業(視情況而定)不符合任何此等契諾,則將觸發融資安排的終止事件。截至2022年12月31日,該夥伴關係遵守了所有公約。

合同到期日

合夥企業在截至12月31日的12個月期間的借款合同到期日ST未來五年及以後的情況如下:

 

2023

 

$

162,790,816

 

2024

 

 

294,026,151

 

2025

 

 

286,713,546

 

2026

 

 

3,992,863

 

2027

 

 

88,291,325

 

此後

 

 

225,691,693

 

總計

 

 

1,061,506,394

 

未攤銷遞延融資成本和債務溢價

 

 

(2,602,442

)

債務融資總額,淨額

 

$

1,058,903,952

 

 

124


 

16.應付抵押貸款和其他擔保融資

該合夥企業已訂立應付按揭及其他由明富環球地產作抵押的擔保融資。以下是截至2022年12月31日和2021年12月31日,扣除遞延融資成本後的應付抵押貸款和其他擔保融資的摘要:

 

財產抵押應付帳款

 

未償還按揭
應付款日期為
2022年12月31日淨額

 

 

未償還按揭
應付款日期為
2021年12月31日淨額

 

 


後天

再融資

 

規定的到期日

 

變量
/已修復

 

期間結束
費率

 

對半曼氏物業--TIF貸款

 

$

-

 

 

$

2,174,453

 

 

2020

 

2025年3月

 

固定

 

不適用

 

對半分財產--抵押

 

 

-

 

 

 

22,960,090

 

 

2020

 

2027年4月

 

固定

 

不適用

 

聖馬科斯的優勢--抵押貸款(1)

 

 

1,690,000

 

 

 

1,690,000

 

 

2020

 

2023年11月

 

變量

 

 

8.25

%

應付抵押貸款總額\加權
平均期間期末匯率

 

$

1,690,000

 

 

$

26,824,543

 

 

 

 

 

 

 

 

 

8.25

%

 

(1)
應付按揭涉及市場利率的多户物業未來發展的綜合競投(附註5)。

2022年12月,合作伙伴關係出售了100其在50/50 MF物業的所有權權益的%轉讓給一個無關的非營利性組織。買方承擔了與財產相關的TIF貸款和抵押,合夥企業同意為所承擔的抵押提供某些追索權支持。有關更多信息,請參見注釋8。

17.衍生工具

合夥企業的衍生工具未被指定為對衝工具,並按公允價值入賬。公允價值變動在本期間收益中作為“利息支出”計入合夥企業的綜合經營報表。合夥企業的利率互換價值須遵守與合夥企業與瑞穗的ISDA主協議相關的按市值計價抵押品入賬條款(附註15)。有關釐定衍生工具公允價值的方法及重要假設的説明,請參閲附註23。衍生工具列於合夥企業綜合資產負債表的“其他資產”內。

利率互換協議

於2022年期間,合夥企業簽訂多項利率互換協議,以減低與浮動利率TOB信託融資有關的利率風險(附註15)。在利率互換成交時,沒有向瑞穗支付任何費用。下表彙總了截至2022年12月31日該夥伴關係的利率互換協議:

交易日期

 

名義金額

 

 

生效日期

 

終止日期

 

支付固定費率

 

 

接收的期間結束可變比率

 

 

可變利率指數

 

可變債務
融資
對衝
(1)

 

交易對手

 

截至的公允價值
2022年12月31日

 

2022年2月

 

 

55,990,000

 

 

2/9/2022

 

2/1/2024

 

 

1.40

%

 

 

4.09

%

 

複合軟質

 

TOB信託基金

 

瑞穗資本市場

 

$

2,205,130

 

2022年3月

 

 

47,850,000

 

 

3/3/2022

 

3/1/2027

 

 

1.65

%

 

 

4.09

%

 

複合軟質

 

TOB信託基金

 

瑞穗資本市場

 

 

4,048,961

 

2022年10月

 

 

34,436,088

 

(2)

4/1/2023

 

4/1/2025

 

 

3.92

%

 

不適用

 

 

複合軟質

 

TOB信託基金

 

瑞穗資本市場

 

 

131,427

 

2022年12月

 

 

10,880,000

 

(3)

1/1/2023

 

12/1/2029

 

 

3.27

%

 

不適用

 

 

複合軟質

 

TOB信託基金

 

瑞穗資本市場

 

 

370,342

 

2022年12月

 

 

45,500,000

 

 

1/3/2023

 

1/1/2030

 

 

3.47

%

 

不適用

 

 

複合軟質

 

TOB信託基金

 

瑞穗資本市場

 

 

443,339

 

 

 

 

194,656,088

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

7,199,199

 

 

(1)
有關其他詳細信息,請參閲附註15和23.
(2)
根據利率互換協議的條款,名義金額按時間表增加,最高名義金額為$。99.6百萬美元。
(3)
根據利率互換協議的條款,名義金額按時間表增加,最高名義金額為$。47.8百萬美元。

125


 

總回報互換協議

下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的合夥企業總回報掉期條款:

交易日期

 

概念上的
金額

 

 

有效
日期

 

終止日期

 

期間結束
變量
費率
已支付

 

 

期間結束
變量
費率
已收到

 

 

可變利率
索引

 

交易對手

 

截至的公允價值
2022年12月31日

 

2022年12月

 

 

102,690,670

 

 

2022年12月

 

2025年9月

 

 

7.80

%

(1)

 

13.05

%

(2)

軟性

 

瑞穗資本市場

 

$

239,612

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

239,612

 

 

(1)
可變費率等於SOFR+4.00%,受所有下限為4.25%.
(2)
可變費率等於SOFR+9.25%.

 

交易日期

 

概念上的
金額

 

 

有效
日期

 

終止日期

 

期間結束
變量
費率
已支付

 

期間結束
變量
費率
已收到

 

可變利率
索引

 

交易對手

 

截至的公允價值
2021年12月31日

 

2020年9月

 

 

39,607,744

 

 

2020年9月

 

2025年9月

 

4.25% (1)

 

9.20% (3)

 

3個月倫敦銀行同業拆息

 

瑞穗資本市場

 

$

77,061

 

2020年9月

 

 

63,500,000

 

 

2020年9月

 

Mar 2022

 

1.00% (2)

 

9.20% (3)

 

3個月倫敦銀行同業拆息

 

瑞穗資本市場

 

 

215,267

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

292,328

 

(1)
浮動利率等於3個月LIBOR+3.75%,下限為4.25%.
(2)
浮動利率等於3個月LIBOR+0.50%,下限為1.00%.
(3)
浮動利率等於3個月LIBOR+9.00%.

總回報掉期以瑞穗為指定參考證券(附註15),以合夥企業的擔保票據作為指定參考證券,總回報掉期名義金額等於擔保票據的未償還本金。總回報掉期收到的利率等於有擔保票據的利率,因此它們相互抵銷,導致淨利息成本等於總回報掉期支付的利率。根據總回報互換,該合夥公司須就與瑞穗訂立的ISDA主協議下擔保票據的任何價值下降負上責任,而該等減值將與合夥公司與瑞穗的其他持倉價值相抵。

該合夥公司最初被要求為每次總回報掉期與瑞穗的現金抵押品提供資金。名義金額為的總回報掉期$102.7百萬,要求合夥企業將現金抵押品維持在35名義金額的%。第二個總回報互換於2022年3月終止,要求合夥企業將現金抵押品維持在100名義金額的%。2022年3月,夥伴關係分配了名義金額#美元。63.5從第二個總回報掉期增加到第一個總回報掉期,導致不受限制的現金增加約#美元41.3百萬美元。2022年12月,夥伴關係修改了與剩餘總回報掉期相關的某些條款,包括將浮動利率指數從3個月期LIBOR更新為SOFR。修正案沒有相關費用。

利率上限協議

該夥伴關係已達成利率上限協議,以減輕與可變利率債務融資機制相關的利率風險。下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的合作伙伴關係利率上限協議:

購買日期

 

名義金額

 

 

成熟性
日期

 

有效
封頂
費率
(1)

 

 

索引

 

可變債務
融資
對衝
(1)

 

交易對手

 

截至的公允價值
2022年12月31日

 

2019年8月

 

 

75,014,903

 

 

Aug 2024

 

 

4.5

%

 

SIFMA

 

M31 TEBS

 

巴克萊銀行公司

 

$

91,627

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

91,627

 

 

(1)
有關更多詳細信息,請參閲附註15和23。

 

購買日期

 

名義金額

 

 

成熟性
日期

 

有效
封頂
費率
(1)

 

 

索引

 

可變債務
融資
對衝
(1)

 

交易對手

 

截至的公允價值
2021年12月31日

 

2019年8月

 

 

76,544,336

 

 

Aug 2024

 

 

4.5

%

 

SIFMA

 

M31 TEBS

 

巴克萊銀行公司

 

$

51,090

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

51,090

 

 

126


 

 

(1)
有關其他詳細信息,請參閲附註15和23.

18.承付款和或有事項

法律訴訟

合夥企業在正常業務過程中會不時受到各種法律程序和索賠的影響。這些事情通常由保險公司承保。如果已確定可能發生虧損,並且可以合理估計虧損金額,則在合夥企業的合併財務報表中應計虧損的估計金額。如果合夥企業確定損失是合理可能的,則合夥企業將披露或有損失的性質和可能損失的估計範圍,或包括無法估計損失的聲明。雖然不能肯定地預測這些問題的解決,但夥伴關係目前認為,目前沒有夥伴關係參與的未決法律程序,其結果將對夥伴關係的財務狀況、業務結果或現金流產生實質性影響。

債券購買承諾

合夥企業可以作出與在建物業發行和擔保的住房抵押貸款有關的債券購買承諾。在履行債券購買承諾後,按揭證券公司所得款項將用於償還與建造有關的債務。該夥伴關係在承諾期內不承擔建設或穩定風險。合夥企業將其債券購買承諾作為可供出售的證券進行會計處理,並按公允價值報告資產或負債。債券購買承諾的公允價值變動在合夥企業的綜合全面收益表(虧損)上記為損益。下表彙總了截至2022年12月31日該夥伴關係的債券購買承諾:

債券購買承諾

 

承諾日期

 

極大值
vbl.承諾
金額
剩餘

 

 

利息
費率

 

 

預計成交量
日期

 

截至的公允價值
2022年12月31日

 

 

截至的公允價值
2021年12月31日

 

中華公所高級花園公寓

 

2020年7月

 

$

-

 

 

 

4.50

%

 

2022年6月 (1)

 

$

-

 

 

$

495,784

 

阿納海姆和核桃

 

2021年9月

 

 

3,900,000

 

 

 

4.85

%

 

Q3 2024

 

 

98,929

 

 

 

468,620

 

 

 

 

 

$

3,900,000

 

 

 

 

 

 

 

$

98,929

 

 

$

964,404

 

(1)
截止日期為實際日期。

 

127


 

投資承諾

該夥伴關係還有剩餘的承諾,即在擔保財產正在建設或修復期間,為某些MRB、應税MRB、GIL、應税GIL和財產貸款提供額外資金。該夥伴關係有向未合併實體提供額外股本的未履行承諾。下表彙總了截至2022年12月31日該夥伴關係的總承諾額和剩餘承付款:

 

屬性名稱

 

承諾日期

 

到期日

 

利率(1)

 

初始承諾總額

 

 

剩餘承諾額
截至2022年12月31日

 

按揭收入債券

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

梅耶爾酒店的住院醫師資格--A系列

 

2021年10月

 

2039年4月

 

SOFR+3.60%

 

$

29,500,000

 

 

$

3,500,000

 

草甸山谷

 

2021年12月

 

2029年12月

 

6.25%

 

 

44,000,000

 

 

 

39,276,563

 

《企業家》系列J-3的實習經歷

 

2022年4月

 

2040年3月

 

6.00%

 

 

26,080,000

 

 

 

22,180,000

 

《企業家》系列J-4的實習經歷

 

2022年4月

 

2040年3月

 

SOFR+3.60% (2)

 

 

16,420,000

 

 

 

16,420,000

 

《帝國》系列BB-3的駐場演出

 

2022年12月

 

2040年12月

 

6.45% (4)

 

 

14,000,000

 

 

 

13,945,000

 

帝國系列BB-4的駐場經歷

 

2022年12月

 

2040年12月

 

6.45% (5)

 

 

47,000,000

 

 

 

47,000,000

 

小計

 

 

 

 

 

 

 

 

177,000,000

 

 

 

142,321,563

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

應税按揭收入債券

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

梅耶爾A-T系列的住院醫師

 

2021年10月

 

2024年4月 (3)

 

SOFR+3.70%

 

$

12,500,000

 

 

$

11,500,000

 

《企業家》系列節目J-T的實習經歷

 

2022年4月

 

2025年4月 (3)

 

SOFR+3.65%

 

 

13,000,000

 

 

 

12,000,000

 

帝國系列BB-T的駐場經歷

 

2022年12月

 

2025年12月 (3)

 

7.45%

 

 

9,404,500

 

 

 

8,404,500

 

小計

 

 

 

 

 

 

 

 

34,904,500

 

 

 

31,904,500

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

政府發行人貸款

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

魚鷹村

 

2021年7月

 

2024年8月 (3)

 

SOFR+3.07%

 

 

60,000,000

 

 

 

20,106,960

 

柳樹廣場公寓

 

2021年9月

 

2024年10月 (3)

 

SOFR+3.30%

 

 

25,000,000

 

 

 

7,645,528

 

罌粟樹林I

 

2022年9月

 

2025年4月 (3)

 

6.78%

 

 

35,688,328

 

 

 

27,842,328

 

罌粟林II

 

2022年9月

 

2025年4月 (3)

 

6.78%

 

 

22,250,000

 

 

 

17,708,700

 

罌粟樹林III

 

2022年9月

 

2025年4月 (3)

 

6.78%

 

 

39,119,507

 

 

 

30,569,507

 

小計

 

 

 

 

 

 

 

 

182,057,835

 

 

 

103,873,023

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

應税政府發行人貸款

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

對阿瓦隆的希望

 

2021年1月

 

2023年8月

 

SOFR+3.55%

 

$

10,573,000

 

 

$

5,573,000

 

罌粟樹林I

 

2022年9月

 

2025年4月 (3)

 

6.78%

 

 

21,157,672

 

 

 

20,157,672

 

罌粟林II

 

2022年9月

 

2025年4月 (3)

 

6.78%

 

 

10,941,300

 

 

 

9,941,300

 

罌粟樹林III

 

2022年9月

 

2025年4月 (3)

 

6.78%

 

 

24,480,493

 

 

 

23,480,493

 

小計

 

 

 

 

 

 

 

 

67,152,465

 

 

 

59,152,465

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

房產貸款

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

雙湖綠洲

 

2020年7月

 

2023年8月 (3)

 

Libor+2.50%

 

$

27,704,180

 

 

$

3,685,523

 

信號山的山頂

 

2021年1月

 

2023年8月 (3)

 

SOFR+3.07%

 

 

21,197,939

 

 

 

1,479,605

 

信號山的傳統公地

 

2021年1月

 

2024年2月 (3)

 

SOFR+3.07%

 

 

32,233,972

 

 

 

2,567,067

 

魚鷹村

 

2021年7月

 

2024年8月 (3)

 

SOFR+3.07%

 

 

25,500,000

 

 

 

24,500,000

 

柳樹廣場公寓

 

2021年9月

 

2024年10月 (3)

 

SOFR+3.30%

 

 

21,351,328

 

 

 

20,351,328

 

白玉蘭高地

 

2022年6月

 

2024年7月 (3)

 

SOFR+3.85%

 

 

10,300,000

 

 

 

4,111,399

 

小計

 

 

 

 

 

 

 

 

138,287,419

 

 

 

56,694,922

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股權投資

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

在聖馬科斯的優勢(6), (7)

 

2020年11月

 

不適用

 

不適用

 

$

9,914,529

 

 

$

8,943,914

 

弗里斯通·格里利(7)

 

2022年10月

 

不適用

 

不適用

 

 

16,035,710

 

 

 

11,325,008

 

弗里斯通·克里斯塔·貝拉(7)

 

2022年11月

 

不適用

 

不適用

 

 

16,405,514

 

 

 

10,204,191

 

小計

 

 

 

 

 

 

 

 

42,355,753

 

 

 

30,473,113

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

債券購買承諾

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

阿納海姆和核桃

 

2021年9月

 

Q3 2024 (8)

 

4.85%

 

$

3,900,000

 

 

$

3,900,000

 

小計

 

 

 

 

 

 

 

 

3,900,000

 

 

 

3,900,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

總承諾額

 

 

 

 

 

 

 

$

645,657,972

 

 

$

428,319,586

 

(1)
可變指數利率成分通常受下限的影響,下限範圍為0%至0.85%.
(2)
在穩定後,MRB將轉換為固定的8.0%,併成為其他高級MRB的下屬。
(3)
借款人可以選擇將到期日延長一段時間,範圍為12個月在滿足某些條件後,可能包括支付不可退還的延期費用。
(4)
起頭2029年12月,利率將改為(I)中的較大者3.25當時的百分比10年期SOFR掉期利率,或(Ii)6.00%.
(5)
在穩定後,MRB將轉換為固定的10.0%,並從屬於借款人的其他高級MRB。
(6)
該物業於2021年第四季度成為綜合VIE(附註5)。
(7)
該物業的開發地點已選定,但截至2022年12月31日仍未動工。
(8)
這是相關債券購買承諾的預計成交日期。

128


 

建設貸款擔保

該夥伴關係就與對非合併實體的某些投資有關的過渡性貸款簽訂了擔保協議。只有在借款人違約的情況下,合夥企業才需要履行擔保義務。合夥企業沒有為這些或有負債累計任何數額,因為合夥企業認為提出擔保索賠的可能性微乎其微。下表彙總了截至2022年12月31日該合夥企業在這些擔保協議下的最大風險敞口:

 

借款人

 

保證期限

 

最大餘額
可供借閲

 

 

貸款
截至2022年12月31日的餘額

 

 

合夥企業的最大風險敞口
截至2022年12月31日

 

 

擔保
條款

石溪的優勢

 

2023

 

$

34,222,000

 

 

$

34,222,000

 

 

$

17,111,000

 

 

(1)

考文垂的優勢

 

2023

 

 

34,536,000

 

 

 

34,536,000

 

 

 

17,268,000

 

 

(1)

(1)
合夥企業的擔保適用於50貸款餘額的%。該合作伙伴關係已保證高達100借款人發生欺詐或其他故意不當行為時,或借款人自願申請破產時,未償還貸款餘額的%。擔保協議要求合夥企業保持不低於#美元的最低淨資產。100.0百萬美元,並保持不低於美元的流動資產5.0百萬美元。截至2022年12月31日,該夥伴關係符合這些要求。該夥伴關係還向貸款人提供了各種費用的賠償,包括在任期內的環境違規和補救。

其他擔保和承諾

合夥企業已經與非關聯實體簽訂了擔保協議,根據這些協議,合夥企業在發生“回購事件”時,為某些有限合夥企業的普通合夥人的某些義務提供了擔保。潛在的回購事件包括LIHTC税收抵免重新獲得和止贖。合作伙伴關係的最大風險敞口限於75有限合夥人向每個有限合夥企業出資的股權的百分比。由於回購事件發生的可能性微乎其微,這些擔保沒有應計金額。下表彙總了截至2022年12月31日該合夥企業在這些擔保協議下的最大風險敞口:

有限合夥

 

保修期結束

 

合夥企業的最大風險敞口
截至2022年12月31日

 

 

俄亥俄州房地產

 

2026

 

$

2,310,609

 

 

綠鬆谷,LP

 

2027

 

 

1,662,397

 

 

在……裏面2022年12月,合作伙伴關係出售100其在50/50 MF物業的所有權權益的%轉讓給一個無關的非營利性組織。買方承擔了與財產有關的兩筆應付抵押貸款,合夥企業同意為所承擔的抵押貸款提供一定的追索權支持。TIF貸款支持以付款擔保的形式提供。按揭支持是在按揭到期時以遠期貸款購買協議的形式提供。截至承諾日的信貸擔保的估計公允價值總計約為#美元。363,000並列入合夥企業合併財務報表中的其他負債。沒有產生額外的或有負債,因為索賠的可能性很小。下表彙總了截至2022年12月31日該合夥企業在這些信用擔保下的最大風險敞口:

借款人

 

保修期結束

 

合夥企業的最大風險敞口
截至2022年12月31日

 

對半曼氏物業--TIF貸款

 

2025

 

$

1,809,510

 

對半分財產--抵押

 

2027

 

 

22,419,849

 

 

129


 

19.可贖回優先股

合夥公司指定了三個系列的非累積、無投票權、不可轉換的優先股,代表有限合夥企業在合夥企業中的權益,這些優先股包括A系列優先股、A-1系列優先股和B系列優先股。該合夥公司此前通過私募方式向五家金融機構發行了A系列優先股。2022年4月和2022年10月,夥伴關係發行了A-1系列優先股,以換取之前發行的A系列優先股。這些A-1系列優先股是根據美國證券交易委員會(“證監會”)於2021年7月6日宣佈生效的S-4表格註冊聲明以註冊發售方式發行的,其後根據S-4表格的生效後修正案(由該委員會於2022年4月13日宣佈生效)予以修訂。截至2022年12月31日,該夥伴關係尚未發行任何B系列優先股。優先股沒有規定的到期日,不受任何償債基金要求的約束,除非由合夥企業或持有人贖回,否則將無限期地保持未償還狀態。

在向訂户出售或發行A系列優先股或A系列A-1優先股完成六週年時,合夥企業和每位持有人有權在其後的每個週年日全部或部分贖回其持有的A系列優先股或A系列A-1優先股,每單位贖回價格相當於$10.00每單位,外加相當於到贖回之日為止所有已申報和未支付的分派的金額。各持有人如欲行使其贖回權,必須提供不少於180任何上述贖回日期之前的日曆日。

在向認購人出售或發行B系列優先股完成八週年時,合夥企業和每位持有人有權在其後的每一週年有權全部或部分贖回由該持有人持有的B系列優先股,每單位贖回價相等於$10.00每單位,外加相當於到贖回之日為止所有已申報和未支付的分派的金額。各持有人如欲行使其贖回權利,必須在贖回日期前至少180個歷日發出書面通知,表明其行使贖回權利的意向。

在合夥發生任何清算、解散或清盤時,A系列優先股、A-1系列優先股和B系列優先股的持有人有權就其投資享有清算優先權。關於預期的季度分配和在清算、解散或結束合夥企業事務時的權利,A系列優先股和A-1系列優先股將排序如下:(A)優先於合夥企業的BIG、B系列優先股,以及明確指定為低於A系列優先股或A-1優先股的任何其他類別或系列的合夥權益或證券;(B)低於合夥企業現有的債務(包括合夥企業優先銀行信貸安排下的未償債務)和與可用於償還對合夥企業的索賠的資產有關的其他負債;及(C)任何其他類別或系列的合夥權益或證券,明確指定為A系列優先股或A-1系列優先股的優先股。B系列優先股的優先次序為:(A)優先於BUC及任何其他類別或系列的合夥權益或證券,而該等權益或證券並未明確指定為優先或與B系列優先股平價;(B)優先於A系列優先股及A-1系列優先股,以及條款明確優先於B系列優先股的每一其他類別或系列的合夥權益或證券;及(C)低於合夥的所有現有債務(包括合夥的高級銀行信貸安排下的未償還債務)及與可用資產有關的其他負債,以清償對合夥的債權。

下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日尚未完成的首選單位:

 

 

 

2022年12月31日

已發佈月份

 

單位

 

 

購進價格

 

 

分佈
費率

 

 

救贖
單價

 

 

最早的贖回
日期

A系列首選單位

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2016年3月

 

 

1,000,000

 

 

$

10,000,000

 

 

 

3.00

%

 

$

10.00

 

 

2024年3月 (1)

2016年12月

 

 

700,000

 

 

 

7,000,000

 

 

 

3.00

%

 

 

10.00

 

 

2023年12月 (1)

2017年3月

 

 

1,000,000

 

 

 

10,000,000

 

 

 

3.00

%

 

 

10.00

 

 

2024年3月 (1)

2017年8月

 

 

2,000,000

 

 

 

20,000,000

 

 

 

3.00

%

 

 

10.00

 

 

2023年8月 (2)

2017年10月

 

 

1,750,000

 

 

 

17,500,000

 

 

 

3.00

%

 

 

10.00

 

 

2023年10月

A系列首選單位總數

 

 

6,450,000

 

 

 

64,500,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

A系列-1首選單元

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2022年4月

 

 

2,000,000

 

 

$

20,000,000

 

 

 

3.00

%

 

 

10.00

 

 

2028年4月

2022年10月

 

 

1,000,000

 

 

 

10,000,000

 

 

 

3.00

%

 

 

10.00

 

 

2028年10月

A系列-1個首選單位總數

 

 

3,000,000

 

 

 

30,000,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

可贖回優先股
截至2022年12月31日的未償還債務

 

 

9,450,000

 

 

$

94,500,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(1)
持有人沒有在最近一個可選的贖回日期前180天之前提供其贖回意向的通知。因此,持有者的下一個可選贖回日期是A系列優先股銷售的下一個週年紀念日。

130


 

(2)
2023年2月,持有人發出通知,表示有意在2023年8月贖回其A系列優先股。

 

 

 

2021年12月31日

 

已發佈月份

 

單位

 

 

購進價格

 

 

分佈
費率

 

 

救贖
單價

 

A系列首選單位

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2016年3月

 

 

1,000,000

 

 

$

10,000,000

 

 

 

3.00

%

 

$

10.00

 

May 2016

 

 

1,386,900

 

 

 

13,869,000

 

 

 

3.00

%

 

 

10.00

 

2016年9月

 

 

1,000,000

 

 

 

10,000,000

 

 

 

3.00

%

 

 

10.00

 

2016年12月

 

 

700,000

 

 

 

7,000,000

 

 

 

3.00

%

 

 

10.00

 

2017年3月

 

 

1,613,100

 

 

 

16,131,000

 

 

 

3.00

%

 

 

10.00

 

2017年8月

 

 

2,000,000

 

 

 

20,000,000

 

 

 

3.00

%

 

 

10.00

 

2017年10月

 

 

1,750,000

 

 

 

17,500,000

 

 

 

3.00

%

 

 

10.00

 

可贖回優先股
截至2021年12月31日的未償還債務

 

 

9,450,000

 

 

$

94,500,000

 

 

 

 

 

 

 

 

20.實益單位證書的發出

在……裏面2022年12月,美國證券交易委員會宣佈該夥伴關係的S-3表格註冊聲明(“註冊聲明”)生效,根據該聲明,該夥伴關係可提供最高$300.0不時出售數以百萬計的額外BIG、優先股或債務證券。註冊聲明將於2025年12月.

2021年7月,合作伙伴關係達成按需資本協議TM銷售協議:不時以銷售當日的市場價格要約和出售Bucs,總髮行價最高可達$30.0百萬通過一個“在市場上提供。”合作伙伴關係有不是截至2022年12月31日,T在該計劃下銷售了任何Bucs。

2021年9月,合夥企業完成了承銷的公開發行5,462,500巴克斯。此次發行帶來的現金淨收益約為#美元。31.2在支付承銷折扣、佣金和發行費用後,為合夥企業提供100萬美元。

21.限量單位獎

合夥企業計劃允許向Greystone Manager、合夥企業或其任何附屬公司的員工以及Greystone Manager的董事會成員授予受限單位和其他獎勵,獎勵金額最高可達1.0百萬桶。截至2022年12月31日,大約有478,000未來可供發行的受限單位和其他獎勵。根據該計劃可授予獎勵的單位數、根據該計劃授予的未完成獎勵數以及與任何此類獎勵有關的獎勵價格都進行了追溯調整,以計入按1:3計算的反向單位分攤額。歷史上,RUA被授予的歸屬條件範圍為三個月可高達三年。未獲授權的RUA通常有權在限制期內獲得分配。該計劃規定,如果與合夥企業、普通合夥人或普通合夥人有關的控制權發生變化,或在計劃參與者死亡或殘疾時,加快對RUAS的歸屬。

每個RUA的公允價值是在授予日根據合夥企業在交易所上市的BUC收盤價估計的。合夥企業在必要的授權期內以直線方式確認RUAS的補償費用。RUAS的賠償費用總額約為$1.5百萬$1.3百萬截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度。補償費用在合夥企業合併業務報表的“一般和行政費用”項下列報。

131


 

下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的RUA活動(所有金額均為2022年4月1日生效的三取一反向單位拆分的結果):

 

 

 

受限制單位
獲獎

 

 

加權平均
授予日期
公允價值

 

截至2021年1月1日未歸屬

 

 

44,271

 

 

$

14.94

 

授與

 

 

88,775

 

 

 

19.47

 

既得

 

 

(55,523

)

 

 

17.67

 

截至2021年12月31日未歸屬

 

 

77,523

 

 

 

18.18

 

授與

 

 

96,321

 

 

 

19.33

 

既得

 

 

(81,073

)

 

 

18.26

 

被沒收

 

 

(5,437

)

 

 

18.76

 

截至2022年12月31日未歸屬

 

 

87,334

 

 

$

19.33

 

 

根據該計劃批准的與未授權RUAS有關的未確認賠償費用為$1.1百萬截至2022年12月31日。剩餘的補償費用預計將在加權平均期間內確認1.3好幾年了。未歸屬RUAS的總內在價值約為$1.5百萬截至2022年12月31日。

 

132


 

22.與關聯方的交易

該合作關係由AFCA 2管理,AFCA 2由AFCA 2的普通合夥人Greystone Manager控制。Greystone Manager的經理董事會擔任合夥企業的經理(實際上也是董事),Greystone Manager的某些員工是合夥企業的執行官員。Greystone Manager的僱員向該夥伴關係提供某些服務,該夥伴關係向Greystone Manager償還其在這些薪金和福利中的分配份額。該夥伴關係還向Greystone Manager償還其分攤的一般和行政費用。這些報銷費用佔夥伴關係一般和行政費用的很大一部分。

下表中的金額為截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度應償還給AFCA 2、AFCA 2的普通合夥人或附屬公司的金額並在夥伴關係綜合業務報表的“一般和行政費用”項下列報:

 

 

 

2022

 

 

2021

 

可償還的薪金和福利

 

$

5,763,496

 

 

$

4,866,841

 

其他費用

 

 

77,383

 

 

 

50,712

 

辦公費

 

 

269,722

 

 

 

250,785

 

保險

 

 

515,245

 

 

 

408,688

 

專業費用和開支

 

 

181,821

 

 

 

105,500

 

諮詢和差旅費用

 

 

19,381

 

 

 

-

 

 

 

$

6,827,048

 

 

$

5,682,526

 

該夥伴關係產生服務成本,並向AFCA 2的普通合作伙伴AFCA 2及其附屬公司支付合同付款。成本要麼作為費用報告,要麼作為資本化成本報告,具體取決於每個項目的性質。下表彙總了反映在夥伴關係2022年和2021年12月31日終了年度合併財務報表上的與關聯方的交易:

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

 

2022

 

 

2021

 

向AFCA 2支付的合夥管理費(1)

 

 

$

5,200,000

 

 

$

4,046,000

 

代表非合併實體產生的可償還的特許經營保證金(2)

 

 

 

328,000

 

 

 

156,000

 

向附屬公司支付的推薦費(3)

 

 

 

240,607

 

 

 

224,750

 

 

(1)
AFCA 2有權從合夥企業獲得相當於0.45融資財產的所有人或其他第三方沒有義務直接向AFCA 2支付管理費的任何投資資產未償還本金餘額的年利率%。披露的金額是在指定時期內支付或應計的管理費,並在合夥企業的綜合經營報表的“一般和行政費用”項下報告。
(2)
該合夥公司為其在未合併實體的投資在德克薩斯州的收入支付特許經營保證金税。這類税款由合夥企業支付,因為税務條例要求將未合併實體列入合夥企業的集團特許經營納税申報單。由於合夥企業代表未合併實體支付的特許經營保證金税款得到報銷,因此這些税款不會在合夥企業的綜合經營報表中報告。
(3)
這個合作伙伴關係與Greystone的附屬公司達成協議,根據該協議,Greystone附屬公司有權獲得高達0.25由Greystone聯屬公司引入合夥企業的已執行免税貸款或免税債券交易的原始本金的%。除非雙方共同同意延長期限,否則協議期限將於2023年12月31日結束。合夥企業將轉介費作為債券發行成本入賬,這些成本將作為相關投資資產的收益調整遞延和攤銷。

AFCA 2根據發生的某些投資交易,從夥伴關係投資資產的借款人和贊助人那裏收取向借款人提供的服務的費用。這些費用由借款人或贊助人支付,沒有在夥伴關係的合併財務報表中報告。下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度夥伴關係附屬公司借款人之間的交易:

 

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

 

2022

 

 

2021

 

AFCA 2收到的非合夥物業管理費(1)

 

 

$

26,000

 

 

$

35,000

 

AFCA 2賺取的投資/抵押貸款配置費(2)

 

 

 

5,487,000

 

 

 

7,311,000

 

 

(1)
AFCA 2直接從由該夥伴關係持有的某些MRB提供資金的某些物業的所有者那裏收取管理費。這些管理費相等0.45按揭證券公司未償還本金餘額的每年百分比。披露的數額是AFCA 2在規定時期內收到的行政費用。
(2)
AFCA 2收到了與收購某些MRB、應税MRB、GIL、應税GIL和財產貸款以及對未合併實體的投資有關的配售費用。

133


 

該夥伴關係的附屬公司Greystone Servicing Company LLC已提前承諾,一旦滿足某些條件,將以相當於未償還本金加應計利息的價格購買該夥伴關係的11個GILS(注7)。Greystone Servicing Company LLC承諾根據Greystone Servicing Company LLC和Freddie Mac之間的融資承諾,立即將GILS出售給Freddie Mac。

該合夥公司的聯屬公司Greystone Select已為合夥公司在有抵押信貸協議下與合夥公司的一般LOC(附註14)有關的債務提供欠缺擔保。如發生違約事件,行政代理就抵押品採取若干行動,而擔保信貸協議項下的到期款項在該等行動開始後的一段時間內未能收回,則擔保可予強制執行。沒有向Greystone Select支付與缺陷擔保協議有關的費用。

Greystone Property Management Corporation是該合夥企業的附屬公司,為兩個MRB物業提供物業管理服務。這些財產管理費從各自財產產生的收入中支付,然後再向夥伴關係的住房抵押貸款機構償還債務。

合夥企業報告來自未合併實體的應收賬款約為$325,000$149,000分別截至2022年和2021年12月31日。這些數額在合夥企業合併資產負債表的“其他資產”項下列報。該合夥企業對關聯方的未償債務總額約為$654,000$417,000分別截至2022年和2021年12月31日。這些數額在夥伴關係合併資產負債表的“應付賬款、應計費用和其他負債”項下列報。

23.金融工具的公允價值

目前關於公允價值計量的會計準則確立了公允價值計量的框架,並規定擴大關於公允價值計量的披露。指導意見:

將公允價值定義為在計量日市場參與者之間的有序交易中,為資產或負債在本金或最有利的市場上轉讓負債而收到的或支付的交換價格(退出價格);以及
根據計量日對資產或負債估值的投入的透明度,建立公允價值計量的三級層次結構。

投入泛指市場參與者在為資產或負債定價時將使用的假設,包括對風險的假設。為提高公允價值計量及相關披露的一致性和可比性,公允價值體系將用於計量公允價值的估值技術的投入劃分為三個大的水平。該層次結構的三個級別定義如下:

一級-投入品是相同資產或負債在活躍市場上的報價(未經調整)。
第2級-投入是指第1級所包括的報價以外的投入,在金融工具的整個期限內可直接或間接觀察到資產或負債的價格。
第三級--投入是資產或負債的不可觀察的投入。

估值層次內的分類基於對公允價值計量有重要意義的最低投入水平。以下是對按公允價值經常性計量的資產和負債所使用的估值方法的説明。

對MRB、應税MRB和債券購買承諾的投資

截至2022年12月31日和2021年12月31日,夥伴關係在MRB、應税MRB和債券購買承諾方面的投資的公允價值是基於從第三方定價服務獲得的價格,這些價格是對市場價格的估計。這些證券沒有活躍的交易市場,也沒有這些證券的報價。該夥伴關係的第三方定價服務的估值方法採用了常用的市場定價方法。估值方法考慮每種證券的基本特徵以及其他定量和定性特徵,包括但不限於市場利率、流動性不足、借款人的法律結構、抵押品、其他債務的優先順序、標的物業的經營結果、地理位置和物業質量。這些特徵被用來估計每種證券的有效收益率。證券公允價值是使用貼現現金流和到期收益率或贖回分析通過將有效收益率應用於合同現金流來估計的。有效收益率的顯著增加(減少)將導致公允價值估計大大降低(更高)。因實際收益增加或減少而導致的公允價值變動不會影響合夥企業的現金流。

134


 

合作伙伴關係通過評估與第三方定價服務或公共來源提供的信息的一致性來評估從第三方定價服務收到的定價數據。MRB、應税MRB和債券購買承諾的公允價值估計主要基於據信由市場參與者使用的不可觀察的投入,需要使用第三方定價服務和夥伴關係的判斷。由於涉及的判斷,夥伴關係對MRB、應税MRB和債券購買承諾的投資的公允價值計量被歸類為3級資產。

截至2022年12月31日和2021年12月31日,夥伴關係對MRB、應税MRB和債券購買承諾的投資的有效收益率和加權平均有效收益率範圍如下:

 

 

 

有效產量範圍

 

加權平均有效收益率 (1)

 

安全類型

 

2022年12月31日

 

2021年12月31日

 

2022年12月31日

 

 

2021年12月31日

 

抵押貸款收入債券

 

2.6% - 20.3%

 

0.9% - 19.1%

 

 

5.1

%

 

 

3.1

%

應税抵押貸款收入債券

 

6.5% - 11.4%

 

4.0% - 8.1%

 

 

7.6

%

 

 

5.9

%

債券購買承諾

 

4.5%

 

3.2% - 3.3%

 

 

4.5

%

 

 

3.2

%

 

(1)
以截至報告日所有相關證券的未償還本金總額為權重.

衍生工具

夥伴關係的利率互換協議的效果是將浮動利率債務改為與協議名義金額相等的那部分債務的固定利率。合作伙伴關係使用第三方定價服務,該服務結合了常用的市場定價方法。公允價值基於一個模型,該模型考慮了類似安排的可觀察指數和可觀察市場交易,因此利率互換被歸類為二級資產或負債。

合夥企業的利率上限的作用是根據交易對手的表現,對合夥企業的浮動利率債務融資支付的基準利率設定上限或上限,該基準利率等於衍生工具協議的名義金額。合作伙伴關係使用第三方定價服務,利率上限協議估值模型中的投入包括三個月LIBOR利率、計入SIFMA指數的不可觀察的調整,以及最近任何具有類似條款的利率上限交易。公允價值基於一個模型,該模型的投入是不可觀察的,因此利率上限被歸類為3級資產。

合夥企業的總回報掉期的效果是降低與合夥企業的擔保票據相關的淨利率,相當於衍生工具的名義金額。合夥企業使用第三方定價服務,總回報掉期估值模式的投入包括有抵押票據價值的變動及擔保有抵押票據的相關資產價值變動、應計及未付利息,以及任何潛在收益股份金額。公允價值基於一個模型,其投入是不可觀察的,因此總回報掉期被歸類為3級資產或負債。

截至2022年12月31日按公允價值經常性計量的資產摘要如下:

 

 

 

截至2022年12月31日的公允價值計量

 

描述

 

資產
按公允價值計算

 

 

報價在
活躍的市場:
相同的資產
(1級)

 

 

重要的其他人
可觀測輸入
(2級)

 

 

意義重大
看不見
輸入量
(3級)

 

資產

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

抵押貸款收入債券,以信託形式持有

 

$

763,208,945

 

 

$

-

 

 

$

-

 

 

$

763,208,945

 

抵押貸款收入債券

 

 

36,199,059

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

36,199,059

 

債券購買承諾(在其他資產內報告)

 

 

98,929

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

98,929

 

應税抵押貸款收入債券(在其他資產內報告)

 

 

16,531,896

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

16,531,896

 

衍生金融工具(在其他資產內列報)

 

 

7,530,438

 

 

 

-

 

 

 

7,199,198

 

 

 

331,240

 

按公允價值計算的淨資產總額

 

$

823,569,267

 

 

$

-

 

 

$

7,199,198

 

 

$

816,370,069

 

 

135


 

 

下表彙總了截至2022年12月31日的年度與3級資產和負債有關的活動:

 

 

 

截至2022年12月31日止的年度

 

 

 

公允價值計量使用重大

 

 

 

無法觀察到的輸入(3級)

 

 

 

抵押貸款
收入債券
(1)

 

 

債券購買
承付款

 

 

應税按揭
收入債券

 

 

導數
儀器

 

 

總計

 

期初餘額2022年1月1日

 

$

793,509,844

 

 

$

964,404

 

 

$

3,428,443

 

 

$

343,418

 

 

$

798,246,109

 

總收益(虧損)(已實現/未實現)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

包括在收入中 (利息收入
利息支出)

 

 

1,958,135

 

 

 

-

 

 

 

(20,028

)

 

 

5,756,111

 

 

 

7,694,218

 

包括在其他全面收入中

 

 

(68,890,753

)

 

 

(865,475

)

 

 

(535,793

)

 

 

-

 

 

 

(70,292,021

)

購買

 

 

182,726,187

 

 

 

-

 

 

 

13,669,857

 

 

 

-

 

 

 

196,396,044

 

聚落

 

 

(109,034,876

)

 

 

-

 

 

 

(10,583

)

 

 

(5,768,289

)

 

 

(114,813,748

)

其他(2)

 

 

(860,533

)

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

(860,533

)

2022年12月31日期末餘額

 

$

799,408,004

 

 

$

98,929

 

 

$

16,531,896

 

 

$

331,240

 

 

$

816,370,069

 

的總收益金額
計入可歸屬收益的期間
與資產相關的未實現收益的變化或
在2022年12月31日持有的負債

 

$

57,124

 

 

$

-

 

 

$

-

 

 

$

40,538

 

 

$

97,662

 

 

(1)
抵押貸款收入債券既包括信託持有的債券,也包括合夥企業持有的債券。
(2)
另一行是有關重組Live929公寓和物業貸款時貸款損失免税額的重新分配(附註6及10).

截至2021年12月31日按公允價值經常性計量的資產摘要如下:

 

 

 

截至2021年12月31日的公允價值計量

 

描述

 

資產
按公允價值計算

 

 

報價在
活躍的市場:
相同的資產
(1級)

 

 

重要的其他人
可觀測輸入
(2級)

 

 

意義重大
不可觀測的輸入
(3級)

 

資產

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

抵押貸款收入債券,以信託形式持有

 

$

750,934,848

 

 

$

-

 

 

$

-

 

 

$

750,934,848

 

抵押貸款收入債券

 

 

42,574,996

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

42,574,996

 

債券購買承諾(在其他資產內報告)

 

 

964,404

 

 

 

 

 

 

 

 

 

964,404

 

應税抵押貸款收入債券(在其他資產內報告)

 

 

3,428,443

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

3,428,443

 

衍生工具(在其他資產內報告)

 

 

343,418

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

343,418

 

按公允價值計算的淨資產總額

 

$

798,246,109

 

 

$

-

 

 

$

-

 

 

$

798,246,109

 

 

下表彙總了截至2021年12月31日的年度與3級資產和負債有關的活動:

 

 

 

截至2021年12月31日止的年度

 

 

 

公允價值計量使用重大

 

 

 

無法觀察到的輸入(3級)

 

 

 

抵押貸款
收入債券
(1)

 

 

債券購買承諾

 

 

應税按揭
收入債券

 

 

導數
儀器

 

 

總計

 

期初餘額2021年1月1日

 

$

794,432,485

 

 

$

431,879

 

 

$

1,510,437

 

 

$

321,503

 

 

$

796,696,304

 

總收益(虧損)(已實現/未實現)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

包括在收入中 (利息收入
利息支出)

 

 

137,520

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

7,126,226

 

 

 

7,263,746

 

計入收益(信貸損失準備金)

 

 

(1,856,893

)

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

(1,856,893

)

包括在其他全面收入中

 

 

(19,013,953

)

 

 

532,525

 

 

 

(72,319

)

 

 

-

 

 

 

(18,553,747

)

購買

 

 

69,672,500

 

 

 

-

 

 

 

2,000,000

 

 

 

-

 

 

 

71,672,500

 

聚落

 

 

(49,861,815

)

 

 

-

 

 

 

(9,675

)

 

 

(7,104,311

)

 

 

(56,975,801

)

2021年12月31日期末餘額

 

$

793,509,844

 

 

$

964,404

 

 

$

3,428,443

 

 

$

343,418

 

 

$

798,246,109

 

公司的總虧損金額
計入可歸屬收益的期間
與資產或資產有關的未實現虧損的變動
在2021年12月31日持有的負債

 

$

(1,856,893

)

 

$

-

 

 

$

-

 

 

$

23,214

 

 

$

(1,833,679

)

 

(1)
抵押貸款收入債券既包括信託持有的債券,也包括合夥企業持有的債券。

衍生工具的收益中包括的總收益和虧損在合夥企業的綜合經營報表中的“利息支出”項下列報。

截至2022年12月31日和2021年12月31日,合夥企業利用第三方定價服務來確定合夥企業與GIL共享第一抵押留置權的GIL、應税GIL和建築融資房地產貸款的公允價值,這是對其市場價格的估計。該夥伴關係的第三方定價服務的估值方法採用了常用的市場定價方法。估值方法考慮貸款及物業貸款的基本特徵,以及

136


 

其他數量和質量特徵,包括但不限於基礎物業的建設和運營進度,以及擔保人的財務能力。估值方法還考慮了執行購買GILS的遠期承諾的條件將得到滿足的可能性。由於涉及的判斷,合夥企業的GILS、應税GILS和建築融資房地產貸款的公允價值計量被歸類為3級資產。GIL及應課税GIL的估計公允價值為$305.0百萬$6.8百萬分別截至2022年12月31日。截至2021年12月31日,GIL和應税GIL的估計公允價值近似於攤銷成本。截至2022年12月31日和2021年12月31日,建築融資房地產貸款的公允價值接近攤銷成本。

截至2022年12月31日和2021年12月31日,夥伴關係利用第三方定價服務確定夥伴關係財務負債的公允價值,即對市場價格的估計。該夥伴關係的第三方定價服務的估值方法採用了常用的市場定價方法。估值方法考慮每項財務負債的基本特徵以及其他數量和質量特徵,包括但不限於市場利率、法律結構、其他債務的優先次序、相關資產的經營業績和資產質量。然後使用貼現現金流和到期收益率或贖回分析來估計金融負債價值。

合作伙伴關係評估從第三方定價服務收到的定價數據,包括考慮當前市場利率、基礎抵押品的數量和質量特徵以及來自第三方定價服務或公共來源的其他信息。這些金融負債的公允價值估計主要基於據信由市場參與者使用的不可觀察的投入,並要求第三方定價服務機構和合夥企業使用判斷。由於涉及的判斷,合夥企業財務負債的公允價值計量被歸類為3級負債。TEBS的融資得到了房地美的信貸增強。TOB信託融資得到了瑞穗或巴克萊的信貸增強。下表彙總了該夥伴關係截至2022年和2021年12月31日的財務負債的公允價值:

 

 

 

2022年12月31日

 

 

2021年12月31日

 

 

 

賬面金額

 

 

公允價值

 

 

賬面金額

 

 

公允價值

 

財務負債:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

債務融資

 

$

1,058,903,952

 

 

$

1,059,674,409

 

 

$

820,078,714

 

 

$

854,428,834

 

擔保信貸額度

 

 

55,500,000

 

 

 

55,500,000

 

 

 

45,714,000

 

 

 

45,714,000

 

應付抵押貸款和其他擔保融資

 

 

1,690,000

 

 

 

1,690,000

 

 

 

26,824,543

 

 

 

26,825,840

 

 

24.細分市場

截至2022年12月31日,該夥伴關係已可報告的部門:(1)負擔得起的多家庭MRB投資,(2)老年人和熟練護理MRB投資,(3)MF Properties,和(4)市價合資投資。夥伴關係單獨報告其合併和註銷信息,因為它沒有將某些項目分配給各個部分。

經濟實惠的多家庭MRB投資細分市場

可負擔得起的多家庭住房抵押貸款投資部分包括該合夥企業的住房抵押貸款、GIL和相關房地產貸款組合,已發放這些貸款,為其市場區域內的多家庭住宅和商業物業提供建設和/或永久融資。這類MRB和GIL作為投資持有,相關的房地產貸款,扣除貸款損失準備金後,在合夥企業的綜合資產負債表中如實報告。截至2022年12月31日,合作伙伴關係報告76MRBS和13GILS在此細分市場。截至2022年12月31日,保障MRB和GIL的多户住宅物業共包含10,8222,419分別是多户出租單位。此外,MRB(撥備中心2014-1)之前以商業地產為抵押於2022年7月出售相關物業(附註6)。夥伴關係合併業務報表上的所有“一般和行政費用”都在這一部分中列報。

老年人和熟練護理人員MRB投資細分市場

老年人和熟練護理MRB投資部分包括一項MRB和一項房地產貸款,已發放這兩項貸款,為老年人住房和熟練護理物業提供收購、建設和/或永久融資。這筆房地產貸款於2022年9月贖回。老年人住房由獨立生活、輔助生活和記憶護理單元組成。截至2022年12月31日,保護MRB的物業總共包含154老年人住房單元。

市價合資投資細分市場

市場費率合資投資部門由ATAX Vantage Holdings,LLC和ATAX Frestone Holdings,LLC的業務組成,它們對非合併實體進行非控制性投資,用於建設、穩定和

137


 

最終以市價出售多户物業(注9)。市價合資投資部分還包括聖馬科斯Vantage的合併VIE(注5)。

明富環球地產細分市場

明富環球物業分部主要由合夥企業持有的學生宿舍物業組成(附註8)。在合夥公司持有明富環球物業權益期間,任何超額現金流均可分配給合夥公司。截至2022年12月31日,合夥企業擁有MF屬性包含總共有384出租單位。格林控股公司的所得税支出在這一部分中報告。

下表詳細説明瞭截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度夥伴關係可報告部分的某些財務信息:

 

 

 

截至12月31日止年度,

 

 

 

2022

 

 

2021

 

總收入

 

 

 

 

 

 

經濟實惠的多家庭MRB投資

 

$

63,374,549

 

 

$

46,198,552

 

老年人和熟練護理人員MRB投資

 

 

713,036

 

 

 

77,979

 

市價合營投資

 

 

9,130,486

 

 

 

14,967,102

 

明富環球地產

 

 

7,855,506

 

 

 

7,208,661

 

總收入

 

$

81,073,577

 

 

$

68,452,294

 

 

 

 

 

 

 

 

利息支出

 

 

 

 

 

 

經濟實惠的多家庭MRB投資

 

$

28,544,715

 

 

$

20,382,143

 

老年人和熟練護理人員MRB投資

 

 

5,750

 

 

 

-

 

市價合營投資

 

 

870,497

 

 

 

428,018

 

明富環球地產

 

 

1,043,489

 

 

 

1,133,724

 

利息支出總額

 

$

30,464,451

 

 

$

21,943,885

 

 

 

 

 

 

 

 

折舊費用

 

 

 

 

 

 

經濟實惠的多家庭MRB投資

 

$

23,846

 

 

$

23,495

 

老年人和熟練護理人員MRB投資

 

 

-

 

 

 

-

 

市價合營投資

 

 

-

 

 

 

-

 

明富環球地產

 

 

2,693,569

 

 

 

2,709,427

 

折舊費用合計

 

$

2,717,415

 

 

$

2,732,922

 

 

 

 

 

 

 

 

淨收益(虧損)

 

 

 

 

 

 

經濟實惠的多家庭MRB投資

 

$

17,330,756

 

 

$

8,619,813

 

老年人和熟練護理人員MRB投資

 

 

704,994

 

 

 

72,020

 

市價合營投資

 

 

48,054,241

 

 

 

30,055,826

 

明富環球地產

 

 

(527,825

)

 

 

(648,171

)

淨收入

 

$

65,562,166

 

 

$

38,099,488

 

下表詳細説明瞭截至2022年12月31日和2021年12月31日,該夥伴關係可報告部門的總資產:

 

 

 

2022年12月31日

 

 

2021年12月31日

 

總資產

 

 

 

 

 

 

經濟實惠的多家庭MRB投資

 

$

1,520,609,550

 

 

$

1,304,626,248

 

老年人和熟練護理人員MRB投資

 

 

3,551,307

 

 

 

13,533,020

 

市價合營投資

 

 

120,089,351

 

 

 

112,052,513

 

明富環球地產

 

 

41,699,828

 

 

 

66,501,994

 

合併/淘汰

 

 

(118,820,471

)

 

 

(110,804,292

)

總資產

 

$

1,567,129,565

 

 

$

1,385,909,483

 

 

138


 

25.未經審計的季度經營業績摘要

 

2022

 

3月31日,

 

 

6月30日,

 

 

9月30日,

 

 

十二月三十一日,

 

總收入

 

$

19,206,371

 

 

$

17,232,967

 

 

$

22,604,404

 

 

$

22,029,835

 

其他收入增長

 

 

16,439,750

 

 

 

12,643,501

 

 

 

10,580,781

 

 

 

141,253

 

持續經營收入

 

 

26,264,018

 

 

 

17,606,681

 

 

 

18,516,593

 

 

 

3,174,874

 

淨收入

 

$

26,264,018

 

 

$

17,606,681

 

 

$

18,516,593

 

 

$

3,174,874

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

按BUC計算的持續運營收入

 

$

1.01

 

 

$

0.74

 

 

$

0.78

 

 

$

0.09

 

按BUC計算的基本和稀釋後淨收益

 

$

1.01

 

 

$

0.74

 

 

$

0.78

 

 

$

0.09

 

 

2021

 

3月31日,

 

 

6月30日,

 

 

9月30日,

 

 

十二月三十一日,

 

總收入

 

$

14,387,488

 

 

$

16,406,496

 

 

$

17,681,901

 

 

$

19,976,409

 

其他收入--淨損益

 

 

2,809,106

 

 

 

5,463,484

 

 

 

6,954,649

 

 

 

278,710

 

持續經營收入

 

 

6,992,854

 

 

 

10,264,680

 

 

 

12,988,384

 

 

 

7,853,570

 

淨收入

 

$

6,992,854

 

 

$

10,264,680

 

 

$

12,988,384

 

 

$

7,853,570

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

按BUC計算的持續運營收入

 

$

0.27

 

 

$

0.39

 

 

$

0.56

 

 

$

0.31

 

按BUC計算的基本和稀釋後淨收益

 

$

0.27

 

 

$

0.39

 

 

$

0.56

 

 

$

0.31

 

 

26.後續事件

2023年1月,在各自管理成員的指導下,斯通克里克的Vantage和考文垂的Vantage幾乎出售了所有將資產轉讓給無關的第三方,並停止運營。夥伴關係收到的現金淨額約為#美元。27.7百萬美元,包括其繳入股本的返還。合夥企業將確認銷售收益約為#美元15.22023年第一季度,在結清最後收益和費用之前的100萬美元。

2023年1月,該合夥企業發起了由温莎海岸公寓和常春藤公寓獲得的MRB和應税MRB投資。該合夥公司向Greystone的一家附屬公司支付了大約#美元的介紹費。76,000與常青藤MRB起源有關。下表彙總了該夥伴關係的MRB和應税MRB投資的條款:

屬性名稱

 

月份
後天

 

物業位置

 

單位

 

 

到期日

 

利率

 

信貸資金

 

温莎海岸公寓-MRB

 

一月

 

南卡羅來納州哥倫比亞

 

 

176

 

 

2/1/2030

 

6.50%

 

$

21,545,000

 

温莎海岸公寓-應納税的MRB

 

一月

 

南卡羅來納州哥倫比亞

 

 

176

 

 

2/1/2030

 

6.50%

 

 

805,000

 

常春藤公寓-MRB

 

一月

 

南卡羅來納州格林維爾

 

 

212

 

 

2/1/2030

 

6.50%

 

 

30,500,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

52,850,000

 

2023年1月和2月,該夥伴關係與瑞穗達成了四項TOB信託融資安排。TOB信託融資允許額外借款,因為如果適用,夥伴關係為相關的供資承諾提供額外的墊款。部分收益用於償還合夥企業收購LOC的未償還餘額。 下表彙總了證券化資產和TOB信託融資的初始條款:

TOB信託證券化

 

目標
信託融資

 

 

規定的到期日

 

利率類型

 

高級證券免税利息

 

再營銷高級證券利率

 

設施費用

 

利率

在帝國MRBS的住院醫師

 

$

14,400,000

 

 

2026年1月

 

變量

 

 

3.38%

 

1.42%

 

4.80%

温莎海岸公寓MRB

 

 

17,236,000

 

 

2026年1月

 

變量

 

 

2.11%

 

1.44%

 

3.55%

Sola Impact Opportunity Zone基金貸款

 

 

27,300,000

 

 

2024年12月

 

變量

 

不是

 

4.57%

 

1.78%

 

6.35%

常春藤公寓MRB

 

 

24,400,000

 

 

2028年2月

 

變量

 

 

3.99%

 

1.44%

 

5.43%

TOB信託融資總額

 

$

83,336,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

139


 

2023年1月,夥伴關係又簽訂了兩項利率互換協議,以降低與浮動利率TOB信託融資相關的利率風險。下表彙總了利率互換協議的條款:

購買日期

 

名義金額

 

 

生效日期

 

終止日期

 

支付固定費率

 

接收到的可變速率指數

 

可變債務
融資對衝

 

交易對手

2023年1月

 

$

12,065,200

 

 

1/19/2023

 

1/1/2030

 

3.354%

 

複合軟質

 

TOB信託基金

 

瑞穗資本市場

2023年1月

 

$

8,027,600

 

 

2/1/2023

 

2/1/2030

 

3.289%

 

複合軟質

 

TOB信託基金

 

瑞穗資本市場

在1月份2023年,該夥伴關係收到了$3.7與2014-1年度供應中心MRB有關的初步贖回收益為100萬美元,剩餘收益將在最終清算時收到。

2023年1月,The Hope on Broadway Gil、Hope on Avalon Gil和Hope on Avalon Tax Gil的借款人將到期日從2023年2月2023年8月。與延期相關的條款沒有額外的變化。

2023年2月,該夥伴關係發佈了700,000A系列-1優先單位給金融機構,以換取700,000該機構持有的優秀A級優先股。有幾個不是作為交換交易的結果,向合夥企業提供淨收益。這些A-1系列優先股是根據證監會於2021年7月6日宣佈生效的表格S-4登記聲明以註冊方式發行的,隨後根據證監會於2022年4月13日宣佈生效的表格S-4的生效後修正案進行了修訂。

2023年2月,該夥伴關係發佈了800,000A系列-1優先股出售給金融機構,以換取#美元的毛收入8.0百萬美元。A-1系列優先股是根據證監會於2021年9月9日宣佈生效的S-3表格登記聲明以登記發售方式發行的,其後根據證監會於2022年4月13日宣佈生效的S-3表格生效後修正案進行修訂。

2023年2月,該夥伴關係收到了一位持有者的通知2,000,000A系列優先股意向贖回其所有A系列優先股,金額為$20.0百萬美元。贖回計劃在#年進行2023年8月.

2023年2月,該夥伴關係簽署了一項8.2對Valage High Living Carson Valley的百萬股權承諾,這是一處將在內華達州明登建造的老年人住房物業。

2023年2月,以下MRB以接近合夥企業賬面價值加應計利息的價格贖回:

屬性名稱

 

月份
贖回

 

物業位置

 

單位

 

原創
到期日

 

利率

 

本金
未清償日期
關於救贖的問題

 

綠地物業-系列A

 

2023年2月

 

北卡羅來納州達勒姆

 

168

 

10/1/2047

 

6.50%

 

$

7,579,000

 

綠地物業-B系列

 

2023年2月

 

北卡羅來納州達勒姆

 

168

 

10/1/2047

 

12.00%

 

$

914,040

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

8,493,040

 

除了上述贖回的住房抵押貸款外,合夥企業的綠色房地產貸款也得到了全額償還。該夥伴關係收到了大約#美元850,000 o本金和大約$1.6償還時應計利息的百萬美元。贖回格林物業-A系列MRB的所有本金收益均用於償還M31 TEBS融資工具的本金。

2023年2月,合夥企業對其與瑞穗的總回報互換進行了修訂,將所需的現金抵押品金額從35%至30名義金額的%。與總回報掉期的修訂相關的條款或費用沒有額外的變化。

140


 

第九項。 Accou的變化和分歧會計與財務信息披露專家.

不適用。

第9A項。控制和程序。

對披露控制和程序的評價。首席執行官和首席財務官審查和評價了截至本報告所述期間結束時合夥企業的披露控制和程序(如《交易所法》規則13a-15(E)和15d-15(E)所界定)的有效性。根據這一評價,首席執行官和首席財務官得出結論,截至期末,合夥企業的披露控制和程序有效地確保:(1)合夥企業根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告;(2)合夥企業根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息得到積累並傳達給合夥企業管理層,包括其主要高管和主要財務官。或執行類似職能的人員,以便及時決定所需的披露。

財務報告內部控制的變化。在截至2022年12月31日的第四季度,合夥企業對財務報告的內部控制(該詞在《交易法》下的規則13a-15(F)和15d-15(F)中定義)沒有發生重大影響或合理地可能對合夥企業的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

財務報告內部控制管理報告

合夥企業管理層負責按照《證券交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)條的規定,建立和維持對財務報告的充分內部控制。夥伴關係在包括夥伴關係首席執行官和首席財務官在內的夥伴關係管理層的監督和參與下,對夥伴關係財務報告內部控制的有效性進行了評價。夥伴關係管理層使用贊助組織委員會(COSO)發佈的《內部控制--綜合框架(2013)》中的框架進行這項評價。根據這一評價,夥伴關係管理層得出結論,夥伴關係對財務報告的內部控制自2022年12月31日起生效。

這份10-K表格的年度報告不包括合夥企業的註冊會計師事務所關於財務報告內部控制的證明報告。根據證券交易委員會允許合夥企業在本年度報告中只提供管理層報告的規則,合夥企業的註冊會計師事務所不需要對管理層的報告進行認證。

項目9B。奧特R信息。

沒有。

項目9C。披露妨礙檢查的外國司法管轄區。

不適用。

141


 

部分(三)

第10項。 董事、高管休會ICERS與公司治理。

該合夥企業由其普通合夥人AFCA 2管理,而AFCA 2又由其普通合夥人Greystone Manager管理。Greystone Manager的管理委員會(“董事會”)擔任合夥企業的董事。

Kenneth C.Rogozinski擔任首席執行官,Jesse A.Coury擔任該合夥企業的首席財務官。Rogozinski先生和Coury先生是夥伴關係僅有的兩名執行官員,受僱於Greystone Manager。

合夥企業的普通合夥人AFCA 2不是由單位持有人選舉產生的,今後不需要每年或在其他持續的基礎上重新選舉。此外,合夥企業的單位持有人無權選舉Greystone Manager的管理委員會或執行人員,也無權參與合夥企業的業務管理或控制。

董事會有六名成員。紐約證券交易所上市規則並不要求上市有限責任合夥企業(如合夥企業)在AFCA 2普通合夥人的董事會中擁有多數獨立董事,或設立薪酬委員會或提名和公司治理委員會。然而,合夥企業必須有一個至少由3名成員組成的審計委員會,所有成員都必須符合紐約證交所上市規則和美國證券交易委員會規則確立的獨立性和經驗標準。在這方面,根據適用的美國證券交易委員會和紐約證券交易所獨立性要求,灰石基金經理審計委員會的所有成員都已被確定為獨立的。

下表列出了關於該夥伴關係現任董事會和執行幹事的某些信息。經理將繼續留任,直至:(I)由Greystone Manager的管理成員簽署的書面文件解除其職務;(Ii)該經理在提交給Greystone Manager的管理成員的書面文件中辭職;或(Iii)該經理去世或無法任職。

 

名字

 

在Greystone擔任的職位

 

擔任的職位
自.以來

斯蒂芬·羅森博格

 

董事會主席/經理

 

2019

肯尼斯·C·羅戈津斯基

 

首席執行官

 

2021

傑西·A·庫利

 

首席財務官

 

2020

傑弗裏·A·貝夫斯基

 

經理

 

2019

德魯·C·弗萊徹

 

經理

 

2019

史蒂文·C·禮來

 

經理 (1) (2)

 

2019

W·金博爾·格里菲斯

 

經理 (1) (2)

 

2019

黛博拉·A·威爾遜

 

經理 (1) (2)

 

2020

 

(1)
Greystone經理審計委員會成員。董事會已確定禮來先生及威爾遜女士均為“美國證券交易委員會S-K規則”第407(D)(5)(Ii)項所界定的“審計委員會財務專家”。
(2)
根據交易所法案第10A條和紐約證券交易所公司治理標準被確定為獨立的。

以下是Greystone Manager的每一位經理和該合夥企業的執行官員的個人簡歷:

斯蒂芬·羅森博格現年67歲的他於1988年創立了Greystone(及其附屬公司,即Greystone Companies),當時是一家獨立的投資銀行公司,並已將Greystone Companies發展成為一家多元化公司,在25個州設有辦事處,擁有或管理着超過600億美元的資產,擁有1600名員工。Rosenberg先生目前擔任Greystone Companies的首席執行官,負責Greystone公司的行政監督、協調和管理,以及確定和執行與房地產和醫療保健相關的商業銀行和發展機會。Rosenberg先生在紐約圖羅學院獲得工商管理學士學位,在賓夕法尼亞大學沃頓商學院獲得工商管理碩士學位,並在賓夕法尼亞大學牙醫學院獲得牙醫博士學位。羅森博格先生目前在圖羅學院和大學系統的董事會任職。

142


 

肯尼斯·C·羅戈津斯基現年61歲的他是合夥企業的首席執行官,也是Greystone Manager的員工。羅戈津斯基從2019年9月開始擔任該合夥企業的首席投資官。在此之前,羅戈津斯基是灰石資本顧問公司的董事董事總經理,從2017年10月開始擔任這一職位。在擔任該職位期間,Rogozinski先生負責Greystone Capital Advisors的發起、結構性債務產品和複雜的專業融資解決方案,這些解決方案面向房地產所有者和開發商,他們尋求債務和股權用於建設以及多家庭和綜合用途資產的投資組合再融資。2009年2月至2017年9月,羅戈津斯基擔任美國證券交易委員會註冊投資顧問公司無畏資本管理公司的聯席首席執行官兼首席信貸官,該公司是羅戈津斯基於2009年聯合創立的。在那裏,他專注於公私合營住房和項目融資的直接貸款和債務投資,監管着超過11億美元的已部署資本。Rogozinski先生擁有福特漢姆大學金融學學士學位和賓夕法尼亞大學沃頓商學院工商管理碩士學位。羅戈津斯基是負擔得起的租賃住房控股公司基金會的董事會成員,也是康涅狄格州格林威治市規劃和分區上訴委員會的主席。

傑西·A·庫利現年37歲的他是合夥企業的首席財務官,也是Greystone Manager的員工。此前,庫伊先生曾在2017至2019年期間擔任合夥企業的企業總監。庫伊先生於2016年擔任伯靈頓資本有限責任公司內部審計董事,並於2009年至2015年在RSM US LLP擔任過多個職位,最近擔任的職務是保險經理。Coury先生在聖母大學獲得會計學學士學位和會計學碩士學位。庫利先生擁有內布拉斯加州註冊會計師(CPA)資格。

傑弗裏·M·貝夫斯基現年62歲的他自2014年以來一直在格雷斯通公司擔任董事公司融資和資本市場部的執行董事。貝夫斯基先生負責Greystone的銀行關係、信貸額度、融資開發項目和新產品開發,以及監督Greystone的所有資本市場活動。貝夫斯基牽頭完成了Greystone的首隻債務基金以及五隻CLO的交易,其中兩隻是完全由醫療保健資產組成的里程碑式的交易。在加入Greystone之前,Baevsky先生曾在Gramerity Capital Corp.擔任資本市場部主管,負責項目債務和二級貸款交易活動。在他的職業生涯中,他曾作為德意志銀行和美聯銀行的董事董事總經理,在基於抵押貸款的信貸安排、夾層融資、表外收購和資產開發計劃以及公共和私人債務和股權資本配售方面提供建議。貝夫斯基先生擁有麻省理工學院斯隆管理學院的金融和房地產工商管理碩士學位,以及賓夕法尼亞大學的科學與工程學士學位。

德魯·C·弗萊徹現年44歲的總裁是Greystone Capital Advisors LLC和Greystone Construction Capital LLC的董事,自2013年以來一直在這兩家公司工作。Fletcher先生擁有超過24年的商業地產經驗,為機構和私人商業地產所有者和開發商安排創造性的債務和股權解決方案,併為機構、投資者和借款人提供戰略諮詢服務。他直接發起和執行了超過150億美元的融資交易。從1999年到2012年,他受僱於愛迪生地產有限責任公司,這是紐約市最大的私人房地產所有者之一,擁有50億美元的多元化投資組合,包括自助倉儲、寫字樓、多户住宅和整個紐約大都會地區的大量土地,他最終在那裏擔任首席財務官。Fletcher先生擁有維克森林大學的經濟學和通信學學士學位、紐約大學的金融工商管理碩士學位以及羅格斯大學的税務會計學碩士學位。

史蒂文·C·禮來現年53歲,目前擔任FS/KKR Capital Corp.(紐約證券交易所,簡稱FSK)的首席財務官。此前,他還曾擔任FS/KKR Capital Corp.II的首席財務官,直到該公司於2021年6月與FSK合併。在加入FSK之前,禮來先生從2006年起擔任三角資本公司的首席財務官、祕書和董事會成員,直至2018年8月出售三角資本公司。在出售之前,三角資本公司是一家在紐約證券交易所上市的專業金融公司,主要為位於美國的中低端市場公司提供定製融資,現在名為霸菱BDC,Inc.。禮來先生還在2007年至2018年8月期間擔任三角資本公司的首席合規官,並擔任其投資委員會成員。禮來公司畢業於戴維森學院,並在北卡羅來納大學凱南-弗拉格勒商學院完成了一個由高管贊助的教育項目。

W·金博爾·格里菲斯現年74歲,自2017年10月以來一直擔任Norris George&Ostrow PLLC的法律顧問,這是一家專門為經濟適用房和社區發展提供金融解決方案的律師事務所。2015年2月至2017年9月,擔任保障房顧問。2003年至2015年2月,他在聯邦住房貸款抵押公司(房地美)的多家庭事業部擔任董事(2003年至2007年)和副總裁(2007年至2015年),負責聯邦、州或地方財政支持下的保障性物業的抵押貸款和投資產品。在總裁擔任副總裁期間,房地美每年的保障性住房投資約為30億至40億美元,與10至15名保障性抵押貸款機構和投資者合作,監督8名生產人員以及15名承銷人員。1974年至2003年,他從事法律工作,包括1976年至1999年在Kutak Rock LLP及其前身律師事務所從事法律工作,並於1999年至2003年在Ballard Spahr LLP擔任多個管理職務。格里菲斯先生目前在住房UP(前身為過渡住房公司)董事會任職。他之前擔任過企業社區投資者公司和企業社區公司的董事會成員

143


 

發展公司(前社區保育發展公司)。格里菲斯先生畢業於戴維森學院和北卡羅來納大學法學院。

黛博拉·A·威爾遜現年67歲的她目前是Ramshead Advisors LLC的負責人,利用她在該行業廣泛而深入的經驗幫助商業抵押貸款銀行公司的現有和潛在所有者。她專注於商業抵押貸款銀行的併購、定價、盡職調查、過渡活動和運營效率。她之前曾擔任沃克-鄧洛普公司首席財務官兼財務主管執行副總裁總裁、房利美負責交易對手風險的副總裁以及畢馬威會計師事務所的合夥人。

道德行為準則和行為準則

Greystone Manager已根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第406條的要求,通過了該合夥企業高級管理人員和財務官員的商業行為和道德準則。因此,本《商業行為和道德守則》涵蓋該合夥企業的所有高管,包括該合夥企業的首席執行官和首席財務官。商業行為和道德準則也適用於代表合夥企業工作的所有董事會成員、高級管理人員和員工,旨在遵守紐約證券交易所的上市要求。《商業行為和道德準則》可在合作伙伴的網站上查閲,網址為Www.ghiinvestors.com.

對衝政策

合夥企業為所有董事會成員、合夥企業管理人員和Greystone Manager、普通合夥人、合夥企業或其子公司的員工以及代表Greystone Manager、普通合夥人或合夥企業提供服務的任何其他Greystone關聯員工制定了套期保值政策。該政策也適用於家庭成員、個人家庭的其他成員以及由該政策涵蓋的個人控制的實體。該政策適用於夥伴關係證券的所有交易,包括夥伴關係的BU、優先股和未來可能發行的任何其他夥伴關係證券。我們的政策禁止對衝或貨幣化交易。

審計委員會

董事會設有審計委員會。審計委員會約章張貼在夥伴關係網站的“企業管治”部分,網址為Www.ghiinvestors.com。該合夥企業沒有薪酬委員會,也沒有提名和公司治理委員會。《紐約證交所上市規則》並不要求上市有限合夥企業設立薪酬委員會或提名和公司治理委員會。然而,合夥企業必須有一個審計委員會,該委員會完全由紐約證交所上市標準下“獨立”的成員組成。

審計委員會的成員是史蒂文·C·禮來、W·金博爾·格里菲斯和黛博拉·A·威爾遜。董事會已確認審核委員會每名成員均符合紐約證券交易所上市規則及美國證券交易委員會規則所確立的獨立性及經驗標準。董事會還審查了禮來公司和威爾遜女士的財務專長,並肯定地認定,按照美國證券交易委員會的規則,兩人都是“審計委員會的財務專家”。按照美國證券交易委員會規則和紐交所上市標準的定義,禮來公司、格里菲斯先生和威爾遜女士是“獨立的”。

審計委員會協助董事會監督合夥企業財務報表的完整性以及合夥企業遵守法律和法規要求以及合夥企業政策和控制的情況。審計委員會有權(1)保留和終止我們的獨立註冊會計師事務所,(2)批准由我們的獨立註冊會計師事務所提供的所有審計服務和相關費用及其條款,以及(3)預先批准由我們的獨立註冊會計師事務所提供的任何非審計服務和税務服務。審計委員會還負責確認

144


 

獨立註冊會計師事務所的獨立性和客觀性。必要時,合夥企業的獨立註冊會計師事務所可以不受限制地接觸審計委員會和Greystone Manager的管理層。

灰石基金經理審計委員會在2022年期間舉行了四次會議。

項目11.行政人員E補償。

本節討論了截至2022年12月31日擔任夥伴關係執行幹事的個人的薪酬的實質性要素,這些個人被稱為“指定的執行幹事”。2022年,該夥伴關係的執行官員是首席執行官肯尼斯·C·羅戈津斯基和首席財務官傑西·A·庫利。羅戈津斯基和庫利是Greystone Manager的員工,但不是高管。根據交易法規則3b-7中規定的確定“高管”的標準,並與合夥企業的管理結構相一致,合夥企業確定羅戈津斯基先生和庫利先生是截至2022年12月31日擔任合夥企業高管的唯一個人。

根據合夥協議的條款,除根據合夥企業或其關聯公司發起的股權計劃授予的獎勵外,合夥企業不得向Greystone Manager的高管或AFCA 2的任何有限合夥人提供任何薪酬。在這方面,合夥企業指定的高管的薪酬完全由Greystone Manager決定。夥伴關係向Greystone Manager報銷了夥伴關係指定的執行幹事在2022年提供的服務。因此,合夥企業沒有針對由合夥企業控制的指定高管的高管薪酬方案。

以下是關於合夥企業根據合夥企業或其關聯企業贊助的股權計劃向指定高管支付的截至2022年12月31日和2021年12月31日年度的所有薪酬的信息。

2022年薪酬彙總表

下表列出了合夥企業根據合夥企業或其關聯企業發起的股權計劃向合夥企業指定的高管支付的截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的薪酬信息。

 

名稱和主要職位

 

 

單位
獎項
(1)

 

 

所有其他
補償

 

 

總計

 

肯尼斯·C·羅戈津斯基

 

2022

 

$

427,266

 

 

$

-

 

 

$

427,266

 

首席執行官

 

2021

 

 

367,788

 

 

 

-

 

 

 

367,788

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

傑西·A·庫利

 

2022

 

 

357,318

 

 

 

-

 

 

 

357,318

 

首席財務官

 

2021

 

 

340,725

 

 

 

-

 

 

 

340,725

 

 

(1)
本欄反映經修訂及重訂的Greystone House Impact Investors LP 2015股權激勵計劃(“計劃”)下授予的受限單位獎勵(“RUAS”)。該計劃允許向普通合夥人、合夥企業或其任何附屬公司的普通合夥人的僱員以及董事會成員授予RUAS和其他獎勵,最高可達100萬BU。授予RUA的條件一般從三個月到三年不等。2022年至2021年期間授予執行幹事的RUA規定在限制期內支付分配。RUAS還規定,如果與合夥企業、普通合夥人或AFCA 2的普通合夥人有關的控制權發生變化,RUAS將加速授予。上表中指定高管的RUAS價值代表根據FASB ASC主題718計算的每項獎勵的總授予日期公允價值。價值的計算方法是將單位獎勵所涉及的單位數乘以合作伙伴在納斯達克全球精選市場(授予日BIC上市的全國性證券交易所)的BIC的收盤價。夥伴關係於2022年8月8日向被任命的執行幹事授予總共40,380個RUA,授予日期公平價值為每個單位19.43美元。

修訂和重申2015年股權激勵計劃

2015年6月24日,當時的合夥企業普通合夥人現任普通合夥人的董事會批准了America First MultiFamily Investors,L.P.2015股權激勵計劃,該計劃隨後於2015年9月15日獲得合夥企業BUC持有人的批准。於2022年12月5日,董事會批准經修訂及重訂的Greystone House Impact Investors LP 2015股權激勵計劃(“計劃”),該計劃作出若干行政更新,並完全取代原來的計劃。這些行政更新不需要得到夥伴關係的BUC持有者的批准。

該計劃的目的是通過提供獎勵薪酬獎勵,鼓勵業績優異,從而促進合夥企業及其單位持有人的利益。該計劃還旨在吸引和保留對個人至關重要的服務。

145


 

為了夥伴關係的增長和盈利,並鼓勵這些個人盡其最大努力促進夥伴關係的業務。

根據該計劃,可提供的獎勵最大數量為1,000,000個。該計劃一般由董事會或董事會的任何薪酬委員會(如獲委任)或董事會為管理該計劃而委任的任何其他委員會(董事會或任何該等委員會在此稱為“委員會”)管理。在符合《計劃》條款的情況下,委員會有權制定、修訂、暫停或放棄此類規則和條例,並任命其認為適當的代理人,以便妥善管理《計劃》,指定《計劃》下的參與者,確定獎勵涵蓋的BU數量,決定授予參與者的一種或多種獎勵類型,並確定任何獎勵的條款和條件。AFCA 2的普通合夥人的所有僱員和董事會成員,以及AFCA 2的普通合夥人的關聯公司的僱員,包括合夥企業,為AFCA 2的普通合夥人、合夥企業或兩者之一的關聯企業提供服務的員工,都有資格被選中參加該計劃。委員會有權自行決定挑選哪些符合條件的個人將獲得獎勵。

該計劃規定,委員會可向符合條件的參與者授予下列任何或所有類型的獎勵:(1)單位選擇;(2)單位增值權;(3)受限單位;(4)幻影單位;(5)單位獎勵;(6)其他單位獎勵。在符合計劃條款的前提下,委員會完全有權決定授予的獎項的類型和數額以及有資格獲得獎項的參與者。

一旦發生任何分配(無論是現金、單位、其他證券或其他財產)、資本重組、單位拆分、重組或清算、合併、合併、分拆、分拆、分離、合併、回購、收購財產或證券、或交換合夥企業的單位或其他證券、發行認股權證或其他權利以購買合夥企業的單位或其他證券、或影響單位的其他類似交易或事件時,委員會將公平地調整(1)可授予獎勵的單位(或其他證券或財產)的數量和類型,(Ii)未獲獎勵的單位(或其他證券或財產)的數目及類型;(Iii)任何獎勵的授予或行使價格;(Iv)以表現為基礎的獎勵的任何表現準則(僱員或經理持續服務的獎勵除外);(V)此類獎勵的適當公平市價及其他價格釐定;及(Vi)計劃中的任何其他限制,或在經修訂的IRC第409A條的規限下,規定向未獲獎勵的持有人支付現金。

《計劃》生效日期為2015年6月24日(《生效日期》)。該計劃的有效期將在以下兩個日期中較早的一天屆滿:(1)審計委員會終止該計劃之日;(2)根據裁決不再可根據計劃交付的單位之日;或(3)生效之日(即2025年6月24日)十週年之日。董事會可隨時修改該計劃;但是,只要符合任何適用的法律、法規或證券交易所規則,對該計劃的任何修改都必須獲得BUC持有人的批准。委員會還可修改任何證明根據《計劃》作出的裁決的授標協議,但條件是,未經受影響的參與方同意,不得對任何尚未作出的裁決作出任何會對該參與方在以前授予的任何裁決下的權利造成不利影響的更改。根據本計劃,未經我們的BUC持有人批准,禁止對單位期權和單位增值權進行重新定價,但如上所述為反映某些合作伙伴交易而實施的調整除外。

截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,根據該計劃授予的限制單位總數分別為96,321個和88,775個。2022年期間授予的2235個受限單位隨後被沒收。截至2022年12月31日,該計劃尚未授予其他類型的獎項。有478,155個 截至2022年12月31日,根據該計劃,可供未來發行的BUC。

2022年財政年末的未償還股權獎勵

名字

 

股份數量或
股票單位:擁有
未歸屬
(1)

 

 

股票市值
或庫存單位
尚未授予
 (2)

 

肯尼斯·C·羅戈津斯基

 

 

20,956

 

 

$

364,634

 

傑西·A·庫利

 

 

18,094

 

 

 

314,836

 

(1)
代表根據該計劃批出的受限制單位。羅戈津斯基尚未售出的限購單位將在2023年11月30日和2024年11月30日分別授予13,626套和7,330套。庫利未完成的限購單元將於2023年11月30日和2024年11月30日分別授予11,964套和6,130套。
(2)
本欄列出的限購單位市值的計算方法是,將2022年12月30日,也就是2022年最後一個交易日的限購單位收盤價17.40美元乘以限購單位數量。

2022年經理薪酬

董事會實際上是該夥伴關係的董事會。儘管Greystone Manager不是一家上市公司,其證券也不在任何股票市場上市或以其他方式公開交易,但其董事會的組成方式符合

146


 

根據美國證券交易委員會和紐約證券交易所有關證券在紐約證券交易所上市的上市公司的規則,以便合夥企業及其BU遵守適用於有限合夥企業註冊人的規則。合夥企業並無向董事會任何管理人員支付任何其他性質的薪酬,亦無向Greystone Manager償還除下表所披露外的任何其他補償予董事會的款項。

下表列出了董事會成員在截至2022年12月31日的一年中因他們為夥伴關係提供的服務而獲得的全部報酬。

名字

 

賺取的費用總額或
現金支付(美元)

 

 

受限單元
獎項
(1) ($)

 

 

總計
補償(美元)

 

斯蒂芬·羅森博格 (2)

 

$

-

 

 

$

43,426

 

 

$

43,426

 

傑弗裏·A·貝夫斯基 (2)

 

 

-

 

 

 

43,426

 

 

 

43,426

 

德魯·C·弗萊徹 (2)

 

 

-

 

 

 

43,426

 

 

 

43,426

 

柯蒂斯·A·波洛克 (3)

 

 

-

 

 

 

43,426

 

(3)

 

43,426

 

史蒂文·C·禮來

 

 

38,500

 

 

 

36,276

 

 

 

74,776

 

W·金博爾·格里菲斯

 

 

33,500

 

 

 

31,418

 

 

 

64,918

 

黛博拉·A·威爾遜

 

 

33,500

 

 

 

31,418

 

 

 

64,918

 

哈菲茲·G·埃爾坎(4)

 

 

-

 

 

 

-

 

 

 

-

 

 

(1)
指的是根據該計劃批准的RUAS。上表中授予管理人員的RUAS價值代表根據財務會計準則委員會第718號專題計算的每項獎勵的總授予日期公允價值。計算價值的方法是,將單位獎勵所涉及的單位數乘以合作伙伴在納斯達克全球精選市場(授予日BIC上市的全國性證券交易所)的BIC的收盤價。合作伙伴關係於2022年8月8日授予董事會總共14,041個受限單位,授予日期公允價值為每個單位19.43美元。
(2)
截至2022年12月31日,每個人持有2324個未授予的限制單位獎。
(3)
波洛克從董事會辭職,從2022年10月24日起生效。波洛克於2022年8月8日獲得了2235套限購公寓,在授予之日的公允價值總計為43426美元。自2022年10月24日起,由於波洛克先生從董事會辭職,所有2235個受限單位都被取消和沒收。
(4)
埃爾坎女士於2022年12月14日辭去董事會職務。

項目12.Certa的擔保所有權在受益所有者和管理中。

(A)據該合夥公司所知,沒有任何人實益擁有該合夥公司超過5%的股份。

(B)Kenneth C.Rogozinski和Jesse A.Coury是該夥伴關係僅有的兩名執行幹事,但他們受僱於Greystone Manager。組成合夥企業管理層的其他人員也是Greystone Manager的僱員。下表和説明列出了Rogozinski先生、Coury先生和董事會的每一位管理人員以及這些人作為一個整體對夥伴關係的BUS的實益所有權的資料。除非另有説明,否則這些信息是截至2023年2月22日的,並且是基於這些人向我們提供的信息。除非另有説明,下表所列所有人對其實益擁有和直接擁有的BU擁有唯一投票權和投資權。在本表中,“實益擁有”一詞是指任何直接或間接有權投票或指示BUC投票或有權處置或指示處置BUC或有權在60天內收購BUC的人。下表中的百分比是根據截至2023年1月31日已發行和未償還的22,626,212份BU和RUA計算的。

名字

 

數量
BUBS
有益的
擁有

 

 

百分比
班級

Greystone Manager董事長兼經理斯蒂芬·羅森博格

 

 

20,970

 

(1)

*

首席執行官Kenneth C.Rogozinski

 

 

103,108

 

(2)

*

傑西·A·庫裏,首席財務官

 

 

45,056

 

(3)

*

傑弗裏·A·貝夫斯基,Greystone Manager經理

 

 

6,160

 

(4)

*

Greystone Manager經理德魯·C·弗萊徹

 

 

4,901

 

(5)

*

Greystone Manager經理史蒂文·C·禮來

 

 

5,572

 

 

*

W.金博爾·格里菲斯,Greystone Manager經理

 

 

21,098

 

 

*

黛博拉·A·威爾遜,Greystone Manager經理

 

 

6,037

 

 

*

作為一個集團,Greystone Manager的所有現任高管和經理
(8人)

 

 

212,902

 

 

*

*表示所有權低於1%。

(1)
這筆錢包括羅森博格退休賬户中的14,314美元。金額包括羅森博格擁有投票權的2,324個受限單元。

147


 

(2)
這筆錢包括Rogozinski先生退休賬户中的44,829個Bucs。金額包括羅戈津斯基擁有投票權的20,956個受限單元。Rogozinski先生和他的配偶分享上文所述的37,319個Bucs的投票權和投資權。
(3)
金額包括庫伊擁有投票權的18,094個受限單位。如上所述,庫利和他的配偶擁有26,961美元的投票權和投資權。
(4)
金額包括2,324個限制單元,貝夫斯基對這些單元擁有投票權。
(5)
金額包括弗萊徹先生擁有投票權的2324個受限單位。

(C)合夥企業已知的任何安排,其實施可能在其後任何日期導致合夥企業控制權的變更。

(D)關於目前授權發行合夥企業股權證券的補償計劃的信息,見本報告第二部分第5項中的表格10-K“股權補償計劃信息”。

審查、批准或批准與關聯人的交易

合夥企業的普通合夥人是AFCA 2,AFCA 2的唯一普通合夥人是Greystone Manager。

Greystone Manager審計委員會負責審查和批准任何關聯方交易。Greystone Manager審計委員會審查所有感興趣交易的重要事實。有利害關係的交易是指(I)涉及的總金額超過預先設定的美元門檻,(Ii)合夥企業是參與者,以及(Iii)合夥企業的高管或經理、合夥企業的BUS超過5%的實益所有者、上述任何一項的直系親屬、合夥企業的關聯公司、合夥企業根據股權法入賬的投資實體或為員工利益而設立的信託基金擁有或將擁有權益的交易、安排或關係。在決定是否批准或批准一項有利害關係的交易時,Greystone Manager審計委員會會考慮(其中包括)對合夥企業的好處;有利害關係的交易的條款是否不低於在相同或類似情況下非關聯第三方通常可以獲得的條款,以及相關人士在交易中的權益程度;交易對合夥企業是否具有重大意義;交易涉及關聯方的大約美元價值;以及關聯方在安排交易中所扮演的角色。合夥公司於2022年至2021年期間並無與合夥公司經理或行政人員的任何關聯方或直系親屬進行任何重大財務交易,但下述情況除外。如果考慮進行任何此類重大金融交易,交易條款將在合夥企業進行此類交易之前由Greystone Manager審計委員會審查和批准。

關於根據適用的美國證券交易委員會和紐約證券交易所要求獨立的董事會成員的身份,請參看本報告中“董事、高管和公司治理”表格10-K中的披露。

與關聯人的交易

除合夥企業為迴應本報告第8項而提交的綜合財務報表附註22所述外,合夥企業並不參與與AFCA 2、Greystone或以下任何人士進行的任何交易或建議的交易:(I)Greystone的經理或行政人員或AFCA 2的任何普通合夥人;(Ii)Greystone Manager的經理候選人;(Iii)持有超過5%的Bucs的擁有者;或(Iv)上述任何人士的直系親屬成員。合夥企業為迴應本報告第8項而提交的合併財務報表附註22中所述的披露,在此併入作為參考。

第14項。 主要客户附加費和服務費。

Greystone Manager審計委員會聘請普華永道會計師事務所(“普華永道”)作為該合夥企業2022年的獨立註冊會計師事務所。

審計委員會定期審查並確定普華永道提供的任何非審計服務是否可能影響其與合夥企業有關的獨立性。審計委員會的政策是預先批准普華永道提供的所有審計和允許的非審計服務。預批一般由審計委員會提供長達一年的時間,詳細説明將提供的特定服務或服務類別,並通常受特定預算的限制。審計委員會還可以根據具體情況預先批准額外服務或具體業務。管理層每年向審計委員會提供最新情況,説明根據這一預先核準提供的任何服務的範圍,以及所有非審計的累計費用

148


 

到目前為止發生的服務。2022年期間,普華永道提供的與合作伙伴關係有關的所有服務均經審計委員會根據這一政策預先批准。

下表列出了在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內,普華永道就合作伙伴關係的審計和非審計服務收取的費用總額:

 

 

 

2022

 

 

2021

 

審計費(1)

 

$

922,550

 

 

$

994,341

 

審計相關費用 (2)

 

 

-

 

 

 

-

 

税費 (3)

 

 

400,958

 

 

 

397,960

 

所有其他費用

 

 

2,900

 

 

 

2,963

 

 

(1)
審計費用包括為審計合夥企業的年度財務報表和財務報告的內部控制、審查合夥企業的10-Q表格季度報告中的財務報表而提供的專業服務的費用和開支,以及通常只有主要審計師才能合理提供的與監管備案相關的其他服務。
(2)
與審計有關的費用包括與審計或審查財務報表的業績合理相關的服務,包括法規或條例不要求的與財務報告有關的審計和證明服務。
(3)
税費包括為編制和審查報税表和附表K-1而提供的專業服務的費用和開支。

 

149


 

部分IV

 

 

第15項。 展品和FINA社會報表明細表。

 

(A)以表格10-K格式提交作為本年度報告一部分的文件

以下文件作為本報告的一部分提交:

1.財務報表。根據本報告項目8,現列入夥伴關係的以下財務報表:

獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID238).

截至2022年12月31日和2021年12月31日的合併資產負債表。

截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的綜合經營報表。

截至2022年和2021年12月31日止年度的綜合全面收益表。

截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的合夥人資本綜合報表。

截至2022年12月31日和2021年12月31日的綜合現金流量表。

合併財務報表附註。

2.財務報表附表。根據本報告第8項提交的合夥企業合併財務報表附註中載有要求在財務報表附表中列出的資料。

3.展品。下列證據是按照本報告第15(A)(3)項的要求提交的。證物編號是指S-K規則第601項下的段落編號:

 

3.1

Greystone House Impact Investors LP於2022年12月5日第二次修訂和重新簽署的有限合夥協議(通過引用附件3.1併入本文,以形成8-K表(編號001-41564),由合夥企業於2022年12月5日提交。

3.2

美國第一多家族投資者有限合夥企業證書(F/K/a America First Tax Example Investors,L.P.)(在此引用附件3.5形成10-K(編號000-24843),由合夥企業於2019年2月28日提交)。

3.3

《有限合夥企業證書修正案》,自2013年11月12日起生效(該合夥企業於2019年2月28日提交的10-K表格(編號000-24843)引用附件3.6併入本文)。

3.4

2022年11月29日對美國第一多家庭投資者有限合夥企業證書(現稱為Greystone Housing Impact Investors LP)的修正案(通過引用該合夥企業於2022年11月30日提交的附件3.1至Form 8-K(No.000-24843)合併於此)。

3.5

Greystone ILP,Inc.的公司註冊證書和章程(通過引用合夥企業於2019年11月26日提交的S-3表格註冊聲明(第333-235259號)的附件4.8合併於此)。

 

 

4.1

Greystone House Impact Investors LP根據1934年證券交易法第12條註冊的證券説明。

4.2

合夥企業受益單位證書格式。

4.3

交換協議的格式。

4.4

A-1系列優先股認購協議格式。

4.5

B系列優先股認購協議格式。

4.6

契約形式(在此引用S-3表格註冊聲明(第333-268538號)附件4.12,由合夥企業於2022年11月23日提交)。

4.7

契約形式(次級債務證券)(在此通過參考合夥企業於2022年11月23日提交的S-3表格註冊聲明(第333-268538號)附件4.13而併入)。

 

 

150


 

10.1

修訂並重新啟動了Greystone House Impact Investors LP 2015年股權激勵計劃(本文通過參考合夥企業於2022年12月5日提交的附件10.1至Form 8-K(編號001-41564)併入本文)。

10.2

根據修訂和重新修訂的Greystone Housing Impact Investors LP 2015年股權激勵計劃(通過引用合夥企業於2022年12月5日提交的附件10.2至Form 8-K(編號001-41564)合併而成的受限單位獎勵協議的形式)。

10.3

ATAX TEBS Holdings,LLC和美國銀行信託公司,National Association之間日期為2022年12月14日的信託契約(本文通過引用附件10.1合併為Form 8-K(編號001-41564),由合夥企業於2022年12月16日提交)。

10.4

由ATAX TEBS Holdings,LLC,FMSond,Inc.,Mizuho Capital Markets LLC,和U.S.Bank Trust Company,National Association於2022年12月14日簽署和之間的補充協議(通過引用附件10.2合併為Form 8-K(No.001-41564),由合夥企業於2022年12月16日提交)。

10.5

有限擔保、唯一會員權益承諾和擔保協議,由Greystone House Impact Investors LP於2022年12月14日簽署,由美國銀行信託公司全國協會(本文通過引用合夥企業於2022年12月16日提交的表8-K(編號001-41564)合併而成)。

10.6

美國第一多家族投資者L.P.和ATAX TEBS IV,LLC於2018年8月8日簽署的銷售、貢獻和轉讓協議(本文通過引用附件10.1合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2018年8月9日提交)。

10.7

美國國家銀行協會於2018年8月1日簽署的次級債券託管協議,作為聯邦住房貸款抵押公司、America First MultiFamily Investors,L.P.和ATAX TEBS IV,LLC的託管人(本文通過引用附件10.2合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2018年8月9日提交)。

10.8

聯邦住房貸款抵押公司與ATAX TEBS IV,LLC於2018年8月1日簽署的債券交換、償還、質押和擔保協議(本文通過引用附件10.3至Form 8-K(No.000-24843)併入,由合夥企業於2018年8月9日提交)。

10.9

聯邦住房貸款抵押公司(其法人身份)和聯邦住房貸款抵押公司(以管理人身份)於2018年8月1日簽署的一系列證書協議(本文通過引用附件10.4合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2018年8月9日提交)。

10.10

美國第一多家庭投資者公司和聯邦住房貸款抵押公司於2018年8月1日簽署的有限支持協議(本文通過引用附件10.5合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2018年8月9日提交)。

10.11

American First MultiFamily Investors L.P.和ATAX TEBS III,LLC於2015年7月1日簽訂的銷售、貢獻和轉讓協議(本文通過引用附件10.1合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2015年7月16日提交)。

10.12

紐約梅隆銀行信託公司於2015年7月1日簽署的次級債券託管協議,作為聯邦住房貸款抵押公司、America First MultiFamily Investors,L.P.和ATAX TEBS III,LLC的託管人(本文通過引用附件10.2合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2015年7月16日提交)。

10.13

聯邦住房貸款抵押公司和ATAX TEBS III,LLC於2015年7月1日簽署的債券交換、償還、質押和擔保協議(本文通過引用附件10.3到Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2015年7月16日提交)。

10.14

聯邦住房貸款抵押公司和ATAX TEBS III,LLC於2019年7月16日簽署的關於房地美多家庭M證書系列M-033的債券交換、償還、質押和擔保協議的第一修正案(通過引用附件10.5合併到Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2019年7月22日提交)。

10.15

聯邦住房貸款抵押公司(其法人身份)和聯邦住房貸款抵押公司(以管理人身份)於2015年7月1日簽署的一系列證書協議(本文通過引用附件10.4合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2015年7月16日提交)。

10.16

聯邦住房貸款抵押公司(其法人身份)和聯邦住房貸款抵押公司(以管理人身份)於2019年7月16日簽署的關於房地美多家庭M證書系列M-033的系列證書協議第一補充協議(通過引用附件10.7合併於此以形成8-K(No.000-24843),由合夥企業於2019年7月22日提交)。

151


 

10.17

American First MultiFamily Investors,L.P.和聯邦住房貸款抵押公司於2015年7月1日簽訂的有限支持協議(本文通過引用附件10.5合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2015年7月16日提交)。

10.18

American First MultiFamily Investors,L.P.和ATAX TEBS II,LLC於2014年7月10日簽訂的銷售、貢獻和轉讓協議(本文通過引用附件10.1合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2014年7月16日提交)。

10.19

紐約梅隆銀行信託公司,N.A.,聯邦住房貸款抵押公司,美國第一多家庭投資者,L.P.和ATAX TEBS II,LLC之間於2014年7月1日簽署的次級債券託管協議(通過引用附件10.2合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2014年7月16日提交)。

10.20

聯邦住房貸款抵押公司和ATAX TEBS II,LLC於2014年7月1日簽署的債券交換、償還、質押和擔保協議(本文通過引用附件10.3到Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2014年7月16日提交)。

10.21

聯邦住房貸款抵押公司和ATAX TEBS II,LLC於2019年7月1日簽署的關於房地美多家庭M證書系列M-031的債券交換、償還、質押和擔保協議的第一修正案(通過引用附件10.1到Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2019年8月5日提交)。

10.22

聯邦住房貸款抵押公司(以法人身份)和聯邦住房貸款抵押公司(以管理人身份)於2014年7月1日簽訂的一系列證書協議(本文通過引用附件10.4合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2014年7月16日提交)。

10.23

American First MultiFamily Investors,L.P.和聯邦住房貸款抵押公司於2014年7月1日簽訂的有限支持協議(本文通過引用附件10.5合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2014年7月16日提交)。

10.24

註冊人和ATAX TEBS I,LLC之間的買賣協議,日期為2010年9月1日(本文通過引用附件10.25合併為Form 10-K(No.000-24843),由合夥企業於2019年2月28日提交)。

10.25

ATAX TEBS I,LLC和紐約梅隆銀行信託公司之間的託管協議,日期為2010年9月1日(通過引用合夥企業於2019年2月28日提交的附件10.26至Form 10-K(No.000-24843)而併入本文)。

10.26

ATAX TEBS I,LLC和聯邦住房貸款抵押公司之間的債券交換、報銷、質押和擔保協議,日期為2010年9月1日(本文通過引用附件10.27合併為Form 10-K(No.000-24843),由合夥企業於2019年2月28日提交)。

10.27

聯邦住房貸款抵押公司和ATAX TEBS I,LLC於2019年7月16日簽署的與房地美多家庭M證書系列M-024相關的債券交換、償還、質押和擔保協議的第一修正案(通過引用附件10.1到Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2019年7月22日提交)。

10.28

聯邦住房貸款抵押公司(其法人身份)和聯邦住房貸款抵押公司(以管理人身份)之間的系列證書協議,日期為2010年9月1日,涉及由合夥企業於2019年2月28日提交的Freddie Mac多家庭可變利率證書系列M024(通過引用附件10.28併入以形成10-K(No.000-24843))。

10.29

聯邦住房貸款抵押公司(其法人身份)和聯邦住房貸款抵押公司(以管理人身份)之間於2019年7月16日簽署的關於房地美多家庭M證書系列M-024的第一份證書補充協議(本文通過引用附件10.3合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2019年7月22日提交)。

10.30

註冊人和聯邦住房貸款抵押公司之間的有限支持協議,日期為2010年9月1日(本文通過引用附件10.29併入由合夥企業於2019年2月28日提交的10-K表(編號000-24843))。

10.31

修訂和重新簽署了美國第一多家族投資者公司和銀行家信託公司於2021年8月23日簽訂的信貸協議(本文通過引用附件10.1合併為8-K表(編號000-24843),由合夥企業於2021年8月25日提交)。

152


 

10.32

日期為2021年8月23日的美國第一多家族投資者公司之間的循環票據,應付給銀行家信託公司(本文通過引用附件10.2併入8-K表格(編號000-24843),由合夥企業於2021年8月25日提交)。

10.33

貸款人America First MultiFamily Investors,L.P.與作為行政代理的北卡羅來納州BankUnited銀行於2021年6月11日簽訂的信貸協議(本文引用附件10.1至Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2021年6月14日提交)。

10.34

貸款人America First MultiFamily Investors,L.P.與作為行政代理的北卡羅來納州BankUnited銀行於2021年11月30日簽訂的信貸協議第一修正案(合併於此,參考合夥企業於2021年12月6日提交的8-K表(第000-24843號)附件10.1)。

10.35

日期為2021年6月11日的美國第一多家族投資者公司之間的票據,應付給北卡羅來納州的BankUnited銀行(本文通過引用附件10.2併入8-K表(編號000-24843),由合夥企業於2021年6月14日提交)。

10.36

日期為2021年6月11日的美國第一多家族投資者公司之間的票據,應付給銀行家信託公司(本文通過引用附件10.3併入8-K表(編號000-24843),由合夥企業於2021年6月14日提交)。

10.37

美國第一多家庭投資者公司和銀行家信託公司於2022年4月29日修訂和重新簽署的信貸協議的第一修正案(在此引用附件10.1以形成8-K表(編號000-24843),由合夥企業於2022年4月29日提交)。

10.38

修訂和重新簽署的信貸協議第二修正案日期2022年7月29日,美國第一多家庭投資者公司和銀行家信託公司之間的信貸協議(通過引用附件10.1合併為8-K表(編號000-24843),由合夥企業於2022年8月1日提交)。

10.39

2022年7月29日美國第一多家族投資者公司和銀行家信託公司之間的循環信用額度票據(通過引用附件10.2併入本文,形成8-K(No.000-24843),由合夥企業於2022年8月1日提交)。

10.40

Greystone Select Inc.與BankUnited,N.A.之間日期為2021年11月30日的修訂和重新簽署的擔保(本文通過引用附件10.2合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2021年12月6日提交)。

10.41

ATAX TEBS III,LLC與國際掉期和衍生品協會,Inc.於2017年6月30日發出的監管保證金自我披露函(本文通過引用合夥企業於2017年8月7日提交的Form 10-Q(No.000-24843)季度報告的附件10.4而併入)。

10.42

ATAX TEBS II,LLC和巴克萊銀行PLC於2019年8月9日簽訂的利率上限協議(本文通過引用附件10.1合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2019年8月26日提交)。

10.43

America First MultiFamily Investors,L.P.《商業行為和道德準則》,自2020年2月25日起生效(本文引用合夥企業於2020年2月26日提交的10-K表格(編號:000-24843)年度報告附件10.51)。

10.44

隨需應變資本TM由America First MultiFamily Investors L.P.和瓊斯交易機構服務有限責任公司簽訂和之間的銷售協議,日期為2021年7月21日(本文通過引用附件10.1合併為Form 8-K(No.000-24843),由合夥企業於2021年7月21日提交)。

10.45

A系列優先股認購協議日期為2016年3月30日(本文引用合夥企業於2016年5月2日提交的Form 10-Q(No.000-24843)季度報告附件10.6)。

10.46

A系列優先股認購協議日期為2017年3月31日(本文引用合夥企業於2017年5月5日提交的Form 10-Q(No.000-24843)季度報告附件10.2)。

10.47

A系列優先股認購協議日期為2017年8月7日(本文引用合夥企業於2017年11月6日提交的Form 10-Q(No.000-24843)季度報告附件10.1)。

10.48

A系列優先股認購協議日期為2017年10月2日(本文引用合夥企業於2018年2月28日提交的Form 10-K(No.000-24843)年度報告附件10.54)。

10.49

A系列優先股認購協議日期為2017年10月25日(本文引用合夥企業於2018年2月28日提交的Form 10-K(No.000-24843)年度報告附件10.55)。

10.50

A-1系列優先股交換協議日期為2022年4月26日(在此引用合夥企業於2022年5月5日提交的Form 10-Q(No.000-24843)季度報告的附件10.1)。

153


 

10.51

A-1系列優先股交換協議日期為2022年10月1日(本文引用合夥企業於2022年11月3日提交的Form 10-Q(No.000-24843)季度報告的附件10.3)。

10.52

A系列-1優先股交換協議日期為2023年2月15日。

10.53

A系列-1優先單位認購協議日期為2023年2月15日。

 

 

21

子公司上市。

23.1

普華永道會計師事務所同意。

23.2

Lutz&Company,PC同意。

24.1

授權書。

31.1

根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發首席執行官證書。

31.2

根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席財務官進行認證。

32.1

根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條頒發首席執行官證書。

32.2

根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條認證首席財務官。

101

現以內聯XBRL(可擴展商業報告語言)格式提供合夥企業截至2022年12月31日止年度Form 10-K年度報告中的下列材料:(1)截至2022年12月31日及2021年12月31日的綜合資產負債表;(2)截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度的綜合經營報表;(3)截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度的綜合全面收益表;(4)截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度的合併合夥人資本報表;(V)截至2022年12月31日和2022年12月31日的合併現金流量表;和(Vi)合併財務報表附註。這類材料附有詳細的附註和財務報表明細表。

104

封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔中)

 

(B)展品

 

上文第15(A)(3)項的證據是根據S-K條例第601項的要求提交的。

 

(C)其他財務報表附表

 

附表一--該合夥企業的普通合夥人America First Capital Associates Limited Partnership II截至2022年12月31日的經審計資產負債表。

 

EM 16.表格10-K摘要。

 

沒有。

154


 

登錄解決方案

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求,註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。

 

 

灰石房地產影響投資者有限責任公司

 

日期:

2023年2月23日

 

通過

/s/Kenneth C.Rogozinski

 

 

肯尼斯·C·羅戈津斯基

 

 

首席執行官

 

 

灰石住房影響投資者有限責任公司

 

根據1934年《證券交易法》的要求,本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。

 

日期:

2023年2月23日

 

通過

/s/史蒂芬·羅森伯格*

 

 

 

 

斯蒂芬·羅森博格

 

 

 

 

Greystone AF Manager LLC董事長兼經理

 

 

 

 

 

日期:

2023年2月23日

 

通過

/s/Kenneth C.Rogozinski

 

 

 

 

肯尼斯·C·羅戈津斯基

 

 

 

 

註冊人首席執行官

 

 

 

 

(首席行政主任)

 

 

 

 

 

日期:

2023年2月23日

 

通過

/傑西·A·庫伊

 

 

 

 

傑西·A·庫利

 

 

 

 

註冊人首席財務官

 

 

 

 

(首席財務官和首席會計官)

 

 

 

 

 

日期:

2023年2月23日

 

通過

/傑弗裏·A·貝夫斯基*

 

 

 

 

傑弗裏·A·貝夫斯基,

 

 

 

 

Greystone AF Manager LLC的經理

 

 

 

 

 

日期:

2023年2月23日

 

通過

/s/德魯·C·弗萊徹*

 

 

 

 

德魯·C·弗萊徹

 

 

 

 

Greystone AF Manager LLC的經理

 

 

 

 

 

日期:

2023年2月23日

 

通過

/s/史蒂文·C·禮來*

 

 

 

 

史蒂文·C·禮來

 

 

 

 

Greystone AF Manager LLC的經理

 

 

 

 

 

日期:

2023年2月23日

 

通過

/s/W.金博爾·格里菲斯*

 

 

 

 

W·金博爾·格里菲斯,

 

 

 

 

Greystone AF Manager LLC的經理

 

 

 

 

 

日期:

2023年2月23日

 

通過

//黛博拉·A·威爾遜*

 

 

 

 

黛博拉·A·威爾遜

 

 

 

 

Greystone AF Manager LLC的經理

 

*由

傑西·A·庫利

 

 

事實律師

 

 

 

 

通過

/傑西·A·庫伊

 

 

傑西·A·庫利

 

 

155


附表I

美國第一資本聯合有限合夥企業二

 

資產負債表

獨立審計師報告

2022年12月31日

 

156


 

 

美國第一資本聯合有限合夥企業二

 

 

目錄

 

獨立審計師報告

158

 

 

資產負債表

160

 

 

資產負債表附註

161

 

157


 

獨立澳元ITORS的報告

合作伙伴

American First Capital Associates Limited Partnership 2

內布拉斯加州奧馬哈

意見

我們審計了America First Capital Associates Limited Partnership II(本公司)的資產負債表,其中包括截至2022年12月31日的資產負債表以及資產負債表的相關附註。

我們認為,根據美國公認的會計原則,所附資產負債表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2022年12月31日的資產負債表。

意見基礎

我們按照美國公認的審計準則進行審計。我們在這些標準下的責任在我們報告的“審計師對資產負債表的審計責任”一節中作了進一步説明。我們被要求獨立於公司,並根據與我們審計相關的道德要求履行我們的其他道德責任。我們相信,我們所獲得的審計證據是充分和適當的,可以為我們的審計意見提供依據。

管理層對資產負債表的責任

管理層負責按照美國公認的會計原則編制及公允列報資產負債表,並負責設計、實施及維持與編制及公允列報資產負債表有關的內部控制,而該等內部控制並無重大錯報(不論因欺詐或錯誤所致)。

在編制資產負債表時,管理層需要評估是否存在一些條件或事件,從總體上看,這些情況或事件令人對公司在2023年2月23日之後作為一家持續經營的企業繼續經營一年的能力產生重大懷疑。

審計師對資產負債表審計的責任

我們的目標是就整個資產負債表是否沒有重大錯報獲得合理的保證,無論是由於欺詐還是錯誤,併發布一份包含我們意見的審計師報告。合理保證是一種高水平的保證,但不是絕對保證,因此不能保證按照公認會計準則進行的審計在存在重大錯報時總是能發現該錯報。由於欺詐可能涉及串通、偽造、故意遺漏、歪曲陳述或凌駕於內部控制之上,因此不能發現由欺詐造成的重大錯報的風險高於因錯誤造成的錯報。如個別或整體錯誤陳述極有可能影響合理使用者根據資產負債表作出的判斷,則被視為重大錯誤陳述。

在根據GAAS進行審計時,我們:

在整個審計過程中,保持專業判斷和專業懷疑態度。
識別和評估資產負債表重大錯報的風險,無論是由於欺詐還是錯誤,並設計和執行鍼對這些風險的審計程序。這些程序包括在測試的基礎上審查有關資產負債表中的金額和披露的證據。
瞭解與審計相關的內部控制,以便設計適合情況的審計程序,但不是為了對公司內部控制的有效性發表意見。因此,沒有表達這樣的意見。
評估使用的會計政策的適當性和管理層作出的重大會計估計的合理性,以及評估資產負債表的整體列報。
最後,根據吾等的判斷,整體而言,是否有一些情況或事件令人對本公司作為持續經營企業持續經營一段合理時間的能力產生重大懷疑。

 

158


 

我們被要求就審計的計劃範圍和時間、重要的審計結果以及我們在審計期間發現的某些與內部控制相關的事項與負責治理的人員進行溝通。

/s/Lutz&Company,P.C.

2023年2月23日

 

 

159


 

美國第一資本協會阿特斯有限合夥二號

資產負債表

 

 

 

 

2022年12月31日

 

資產:

 

 

 

流動資產:

 

 

 

現金和現金等價物

 

$

683,100

 

應收賬款

 

 

40,000

 

關聯方應收賬款

 

 

842,938

 

流動資產總額

 

 

1,566,038

 

 

 

 

 

對合夥企業的投資

 

 

285,571

 

總資產

 

$

1,851,609

 

 

 

 

 

負債:

 

 

 

應付帳款

 

$

111

 

總負債

 

 

111

 

 

 

 

 

合作伙伴ʼ資本:

 

 

 

普通合夥人

 

 

185

 

有限合夥人

 

 

1,851,313

 

合作伙伴合計ʼ資本

 

 

1,851,498

 

總負債和合作夥伴ʼ資本

 

$

1,851,609

 

 

見資產負債表附註。

 

160


 

美國第一資本協會ES有限合夥企業二

資產負債表附註

 

 

注1.業務描述

America First Capital Associates Limited Partnership II(以下簡稱“公司”)於1985年根據特拉華州修訂後的統一有限合夥企業法成立。本公司是Greystone Housing Impact Investors LP(“合夥企業”)的唯一普通合夥人,該合夥企業是一家公開交易的有限合夥企業,成立的主要目的是收購由州和地方住房當局發行的抵押貸款收入債券(“MRB”)組合,為其市場區域內負擔得起的多户家庭和學生住房和商業物業提供建設和/或永久融資。合夥企業的受益單位證書在紐約證券交易所交易,交易代碼為“GHI”。

本公司擁有完全、完整和專有的權力來管理和控制合夥企業的商業事務。經合夥企業三分之二的有限合夥權益同意,本公司可被解除合夥企業普通合夥人的資格。經合夥企業有限合夥利益的多數同意,合夥企業即可解散。

該公司的唯一普通合夥人是Greystone AF Manager LLC,其唯一有限合夥人是Greystone AF Holdings LLC。Greystone AF Manager LLC和Greystone AF Holdings LLC都是Greystone&Co.II LLC的子公司。

附註2.主要會計政策摘要

陳述的基礎

隨附的資產負債表是按照美國公認會計原則(“公認會計原則”)列報的。

在編制資產負債表時使用估計數

按照公認會計準則編制資產負債表時,公司需要作出估計和假設,以影響截至資產負債表日期的資產和負債的報告金額以及或有資產和負債的披露。實際結果可能與這些估計大相徑庭。

現金和現金等價物

本公司將購買時原始到期日為三個月或以下的所有短期投資視為現金等價物。

信用風險集中

該公司在一家金融機構維持其現金和現金等價物餘額。聯邦存款保險公司承保的餘額相當於25萬美元。公司的現金和現金等價物餘額不時超過250,000美元。公司預計不會有任何業績不佳的情況。

應收賬款及關聯方應收賬款

本公司的應收賬款包括應收行政費、從合夥企業應收的分配款項以及由第三方支付的發起費。此類應收款按合同金額入賬。該公司評估是否需要為其應收賬款組合中固有的估計損失計提壞賬準備。

對夥伴關係的投資

合夥企業中的普通合夥企業權益未經登記且不可轉讓。本公司根據可變權益實體及投票權規則分析於合夥企業的投資,並確定該項投資為權益法投資。對合夥企業的投資按成本加公司在合夥企業累計收入或虧損、分配以及可供出售證券的未實現收益和虧損中的份額入賬。

161


 

所得税

本公司是一家有限合夥企業,出於税務目的,是一家被忽視的實體。公司的經營結果由Greystone AF Manager LLC和Greystone AF Holdings LLC的管理成員報告。因此,本公司沒有為所得税撥備。

金融工具的公允價值

根據會計準則編纂(“ASC”)主題820“公允價值計量和披露”,該公司資產和負債的公允價值與所附資產負債表中的賬面價值大致相同,主要是由於其短期性質。

關聯方交易

一般而言,根據日期為2022年12月5日的合夥企業第二份經修訂及重訂的有限合夥協議(“合夥協議”)的條款,本公司有權獲得合夥企業利息收入淨額的1%。此外,本公司有權獲得淨利息收入的25%,即或有利息和剩餘淨收益,最高不超過合夥企業每年持有的投資本金的0.9%(視情況而定)。本公司還有權獲得相當於合夥企業持有的MRB、政府發行者貸款(“GILS”)、應税MRB、應税GIL、房地產貸款和其他投資平均本金0.45%的管理費。一般而言,管理費由合夥企業持有的住房抵押貸款和貸款融資物業的業主支付,並從屬於支付合夥企業的住房抵押貸款和貸款的所有基本利息。此外,合夥協議規定,合夥企業將向本公司支付任何喪失抵押品贖回權的MRB的管理費。

合夥公司將向公司及其關聯公司償還與合夥企業運營直接相關的自付費用,包括公司或其關聯公司員工的工資和附帶福利的可分配部分。儘管有上述規定,合夥企業不得向本公司或其關聯公司償還本公司任何合夥人或本公司普通合夥人的高級管理人員或董事會的薪金或附帶福利,無論此等人士是否向合夥企業提供服務。

根據特拉華州有限責任公司法令及合夥協議的條款,本公司須就合夥的所有一般義務向第三方負上責任,但合夥未予支付的部分。然而,合夥協議規定,本公司不對合夥企業合理地相信屬於合夥企業協議授權範圍內且符合合夥企業最佳利益的任何行為或不作為承擔任何責任。合夥協議亦規定,除合夥協議另有明文規定外,本公司並不對合夥的有限責任合夥人及實益單位證書持有人負任何受託責任。

近期發佈的會計公告

本公司認為,任何最近發佈但尚未生效的會計聲明,如果目前被採納,將不會對本公司的資產負債表產生重大影響。

後續事件

管理層對2022年12月31日至2023年2月23日期間發生的交易和事件進行了評估,注意到隨後期間沒有需要在資產負債表中披露或確認的重大交易或事件。

附註3.關聯方交易

截至2022年12月31日,公司從Greystone Housing Impact Investors LP應收管理費485,044美元,應收分配357,894美元。這些款項包括在所附資產負債表的“關聯方應收賬款”中。

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