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計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國公認會計準則：MoneyMarketFundsMembers2022-12-310001448893美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國公認會計準則：MoneyMarketFundsMembers2022-12-310001448893美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2022-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001448893美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310001448893美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-公認會計準則：美國證券成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：美國證券成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：美國證券成員2021-12-310001448893美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：美國證券成員2021-12-310001448893美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2021-12-310001448893美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2021-12-310001448893美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員2021-12-310001448893美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：市政債券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：市政債券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：市政債券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：市政債券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001448893美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-公認會計準則：公司債務證券成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公司債務證券成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公司債務證券成員2021-12-310001448893美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公司債務證券成員2021-12-310001448893Esnt:ResidentialAndCommercialMortgageSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2021-12-310001448893Esnt:ResidentialAndCommercialMortgageSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Esnt:ResidentialAndCommercialMortgageSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001448893Esnt:ResidentialAndCommercialMortgageSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：資產認可證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：資產認可證券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：資產認可證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：資產認可證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001448893美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國公認會計準則：MoneyMarketFundsMembers2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國公認會計準則：MoneyMarketFundsMembers2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國公認會計準則：MoneyMarketFundsMembers2021-12-310001448893美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國公認會計準則：MoneyMarketFundsMembers2021-12-310001448893美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001448893美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001448893美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001448893ESNT：EssenGuarantyIncMemberSRT：關聯實體成員2021-12-310001448893ESNT：EssenGuarantyIncMemberSRT：關聯實體成員2020-12-310001448893SRT：關聯實體成員ESNT：EssenPAMembers2021-12-310001448893SRT：關聯實體成員ESNT：EssenPAMembers2020-12-310001448893ESNT：EssenReInsurance 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Member2021-12-310001448893SRT：ParentCompany Member美國-GAAP：ShortTermInvestments成員2022-12-310001448893SRT：ParentCompany Member美國-GAAP：ShortTermInvestments成員2021-12-310001448893SRT：ParentCompany Member2022-12-310001448893SRT：ParentCompany Member2021-12-310001448893SRT：ParentCompany Member2022-01-012022-12-310001448893SRT：ParentCompany Member2021-01-012021-12-310001448893SRT：ParentCompany Member2020-01-012020-12-310001448893SRT：ParentCompany Member2020-12-310001448893SRT：ParentCompany Member2019-12-310001448893SRT：關聯實體成員2022-01-012022-12-310001448893SRT：關聯實體成員2021-01-012021-12-310001448893SRT：關聯實體成員2020-01-012020-12-31

美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-K

(標記一)
☒      根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告 
截至本財政年度止12月31日, 2022
☐         根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
關於從到的過渡期
佣金文件編號001-36157
埃森特集團有限公司。
(註冊人的確切姓名載於其章程)
百慕大羣島 不適用
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)		 (税務局僱主
識別碼)
克拉倫登莊園
教堂街2號
哈密爾頓HM11, 百慕大羣島
(主要執行機構地址和郵政編碼)
(441) 297-9901
(註冊人的電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值0.015美元ESNT紐約證券交易所
根據該法第12(G)條登記的證券：無
如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是 ☒ No ☐
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是☐    不是 ☒
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒ No ☐
用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405(本章第232-405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒ No ☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器☒ 加速文件管理器☐
非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐



如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐ 
用複選標記表示註冊人是否已提交報告並證明其管理層對
根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編)第404(B)條對財務報告進行內部控制的有效性。
7262(B))，由編制或出具審計報告的註冊會計師事務所提供。☒ 
如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐
用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ No ☒
截至2022年6月30日，也就是註冊人最近完成的第二財季的最後一個工作日，註冊人的非關聯公司持有的普通股總市值約為$4,077,458,128(以該日在紐約證券交易所最後報告的銷售價格計算)。
截至2023年2月14日，註冊人發行的普通股數量為108,095,924.

以引用方式併入的文件
註冊人關於2023年股東周年大會的委託書的部分內容以引用的方式併入本年度報告的表格10-K的第三部分。此類委託書將在註冊人截至2022年12月31日的財政年度的120天內提交給美國證券交易委員會。



目錄
頁面
第一部分
 
第1項。
生意場
1
第1A項。
風險因素
28
項目1B。
未解決的員工意見
50
第二項。
特性
50
第三項。
法律程序
50
第四項。
煤礦安全信息披露
50
第II部
 
第五項。
公司普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場
51
第六項。
[已保留]
52
第7項。
管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析
53
第7A項。
關於市場風險的定量和定性披露
79
第八項。
財務報表和補充數據
81
第九項。
會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧
124
第9A項。
控制和程序
124
項目9B。
其他信息
124
項目9C。
關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
124
第三部分
 
第10項。
董事、行政人員和公司治理
125
第11項。
高管薪酬
125
第12項。
某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和有關股東的事項
125
第13項。
某些關係和相關交易，以及董事的獨立性
125
第14項。
主要會計費用及服務
125
第四部分
 
第15項。
展品、財務報表附表
125
第16項。
表格10-K摘要
127
簽名
128


i

關於前瞻性陳述的特別説明

這份Form 10-K年度報告包括根據1995年私人證券訴訟改革法的“安全港”條款作出的前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及預期、信念、預測、未來計劃和戰略、預期事件或趨勢，以及與非歷史事實或當前事實或條件有關的類似表述，例如有關我們未來財務狀況或經營結果、我們未來增長的前景和戰略、新產品和服務的推出以及我們營銷和品牌戰略的實施的陳述。在許多情況下，您可以通過“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”或這些術語或其他類似術語的負面含義來識別前瞻性陳述。

本年度報告中包含的前瞻性陳述反映了我們截至年度報告之日對未來事件的看法，受風險、不確定因素、假設和環境變化的影響，這些風險、不確定性、假設和環境變化可能會導致事件或我們的實際活動或結果與任何前瞻性陳述中表達的內容大不相同。儘管我們認為前瞻性陳述中反映的預期是合理的，但我們不能保證未來的事件、結果、行動、活動水平、業績或成就。一些重要因素可能導致實際結果與前瞻性陳述所表明的結果大不相同，包括但不限於第一部分第1A項“風險因素”和第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”中所述的那些因素。

敦促讀者在評估前瞻性陳述時仔細考慮這些因素，並告誡讀者不要過度依賴這些前瞻性陳述。我們在本年度報告中包含的所有前瞻性陳述都是基於我們在本年度報告發布之日獲得的信息。我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，除非法律另有要求。


II


風險因素摘要

投資我們的證券涉及高度的風險和不確定性。以下是與我們的證券投資相關的重大風險因素的摘要。您應該閲讀此摘要以及緊隨其後的對每個風險因素的更詳細描述。然而，這裏描述的風險因素並不是我們可能面臨的所有風險。其他我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的風險一旦發生，可能會對我們的業務產生重大影響。此外，新的風險不時出現。此外，我們的業務還可能受到其他因素的影響，這些因素適用於在美國和全球運營的所有公司，但尚未包括在內。除了此摘要和對風險因素的更詳細描述外，在投資我們的證券之前，您應該仔細考慮本年度報告中Form 10-K的其他部分，其中可能包括可能對我們的業務產生不利影響的其他因素。

與我們的業務運營相關的風險

•競爭。私人按揭保險公司之間的激烈競爭可能會導致競爭對手降低定價、放鬆承保指引或放鬆風險管理做法，這反過來可能會提高他們在行業中的競爭地位，並對我們的新IW水平產生負面影響。

•重要客户的重要性。與我們最大的貸款客户保持業務關係和業務量仍然是我們業務成功的關鍵。
•新冠肺炎大流行. 新冠肺炎疫情對我們的業務、運營結果、財務狀況和流動性的影響程度將取決於許多我們無法預測的不斷變化的因素和未來的發展。

•私人按揭保險的替代方案。使用私人抵押貸款保險的替代方案，包括政府支持的抵押貸款保險計劃以及不使用任何形式的抵押貸款保險的購房或再融資替代方案，可能會減少或消除對我們產品的需求。

•首付按揭發放量減少。利率的變化、私人抵押貸款保險的替代方案以及與抵押貸款利息扣除有關的税法變化等因素，可能會對需要私人抵押貸款保險的低首付抵押貸款的發放量產生負面影響。

•索賠和損失準備金估計數。與我們預期的相比，索賠數量或規模的增加可能會對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。在估計最終損失時，我們使用估計的索賠率和索賠額來建立準備金。由於我們的預留方法不考慮尚未拖欠的貸款可能發生的未來損失的影響，我們預計在任何期間末有效的保單下將發生的最終損失的義務通常不會反映在我們的財務報表中。

•不斷惡化的經濟狀況。宏觀經濟狀況的惡化通常會增加借款人缺乏足夠收入償還抵押貸款的可能性，否則可能會對房屋價值產生負面影響，從而增加我們因抵押貸款違約而獲得索賠的風險。

•不充分的溢價水平。我們的按揭保險費率可能不足以彌補未來的損失。

•投資組合。不斷變化的市場狀況可能會對我們投資組合中證券的未來估值產生重大影響。

•財務實力評級。下調我們的財務實力評級可能會在許多方面對我們產生不利影響，包括要求我們降低保費以保持競爭力，影響我們獲得再保險的能力，以及限制我們進入資本市場的機會。

•IT與網絡安全。如果我們的信息技術系統出現故障或過時，我們的運營可能會受到嚴重幹擾。我們的信息技術安全漏洞可能導致這些信息的丟失或濫用，進而可能導致潛在的監管行動或訴訟，

•再保險。由於市場狀況或其他原因，我們可能無法獲得我們認為足夠的金額或我們認為可以接受的費率的再保險。
三、


與監管和訴訟相關的風險

•GSE改革。改變GSE在美國住房市場中的角色的立法或監管行動或決定，或GSE在使用信用增強措施方面的章程變化，特別是私人抵押貸款保險，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。

•GSE資格。GSE業務做法的變化，包括減少或停止使用抵押保險的行動或決定，GSE對抵押保險公司資格要求的變化，或可能取消抵押保險覆蓋範圍的條款的變化，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。

•QM和QRM規則。更改“合資格按揭”或“合資格住宅按揭”的定義，可減少按揭貸款市場的規模，或鼓勵使用政府按揭保險計劃，或以其他方式取代私人按揭保險。

•巴塞爾規則。巴塞爾規則的實施可能會阻礙私人抵押貸款保險的使用。

•監管。我們的保險和再保險子公司在其獲得許可或授權開展業務的每個司法管轄區都受到廣泛的政府監管，包括關於貿易和索賠做法、會計方法、保費費率、營銷做法、廣告、保單表格和資本充足率的監管。

•訴訟。抵押貸款保險業在正常經營過程中面臨訴訟風險，包括集體訴訟以及聯邦和州機構的行政執法風險。

與税收和公司結構相關的風險

•海外業務。我們和我們的非美國子公司可能需要繳納美國聯邦所得税和分行利潤税。

•涉税事項。根據“受控制的外國公司”規則，持有我們10%或更多普通股的人可能需要繳納美國所得税。持有我們股票的美國人可能需要按其在“關聯方保險收入”中的比例按普通所得税率繳納美國所得税。出售我們股票的美國人可能需要繳納美國聯邦所得税，税率與處置部分股息的税率相同。如果我們被視為“被動型外國投資公司”(“PFIC”)，持有我們股票的美國人將面臨不利的税收後果。擁有我們股票的美國免税組織可能會確認無關的商業應税收入。擬議中的美國税法可能會對我們或我們普通股的持有者產生不利影響。

•百慕大控股公司。作為一家獲百慕大豁免的公司，本公司普通股持有人的權利受本公司的組織章程大綱及公司細則和百慕大法律管轄，可能有別於在其他司法管轄區註冊成立的公司的股東的權利。根據公司細則及受百慕達法律規限，吾等有權(但無義務)要求股東按公平市價向吾等出售所需的最低普通股數目，以避免或補救本公司董事會合理釐定的任何不利税務後果或重大不利法律或監管待遇。百慕大金融管理局和賓夕法尼亞州保險局對我們普通股的所有權和轉讓施加了監管限制。擁有我們股票的美國人可能比美國公司的股東更難保護自己的利益。

•股息限制。埃森特集團有限公司或中間控股公司從其保險子公司獲得的股息收入可能受到適用的州和百慕大保險法的限制。
四.

除上下文另有指示或要求外，本年度報告中使用的術語“我們”、“我們”、“我們”和“公司”均指埃森特集團有限公司及其直接和間接擁有的子公司，包括我們的主要經營子公司埃森特擔保有限公司和埃森特再保險有限公司，作為一個合併的實體，除非另有説明或明確這些術語僅指埃森特集團有限公司，不包括其子公司。

第一部分

項目1.業務

概述

我們是一家成熟的私人抵押貸款保險公司。私人抵押貸款保險在美國住房金融體系中發揮着關鍵作用。Essend和其他私人抵押貸款保險公司在發生違約時，通過支付抵押貸款未償還本金餘額的一部分和某些相關費用，為貸款人和抵押貸款投資者提供信用保護。通過這樣做，我們提供私人資本來緩解抵押貸款信貸風險，允許貸款人為潛在的房主提供額外的抵押貸款融資。

私人按揭保險通過促進向二級市場出售低首付貸款，幫助擴大人們負擔得起的自置居所。這些GSE是美國聯邦政府支持的企業，從銀行和其他貸款人那裏購買住宅抵押貸款，並在二級抵押貸款市場向投資者提供擔保抵押貸款支持證券。GSE受到其章程的限制，不得購買或擔保不受某些信用保護措施覆蓋的低首付貸款。低首付貸款的定義是首付比例低於20%的貸款。私人按揭保險符合GSE對低首付貸款的信用保護要求，支持了美國穩健的二級抵押貸款市場。

我們的主要美國抵押貸款保險子公司EssenGuaranty，Inc.，我們稱之為“EssenGuaranty”，於2009年7月從賓夕法尼亞州保險部獲得授權證書。我們隨後從一位前私人抵押貸款保險業參與者手中收購了我們的抵押貸款保險平臺，並在2010年成為自1995年以來第一家獲得房利美和房地美批准的私人抵押貸款保險公司，這兩家公司統稱為GSE。我們被授權在所有50個州和哥倫比亞特區進行報道。

在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度中，我們產生的新保險(NIW)分別約為631億美元、842億美元和1079億美元。截至2022年12月31日，我們的有效保險金額約為2271億美元。在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度內，我們的前十大客户分別佔我們淨資產的39.9%、41.6%和35.8%。EssenGuaranty的財務實力評級為A3，穆迪投資者服務公司(“Moody‘s”)展望為穩定，標準普爾全球評級(S&P)為BBB+，以及A(優秀)，至A.M.Best展望穩定。

我們還通過我們以百慕大為基地的全資子公司埃森特再保險有限公司提供抵押相關保險和再保險，我們稱之為“埃森特再保險”。截至2022年12月31日，埃塞特再保險提供與GSE風險分擔和其他再保險交易相關的保險或再保險，涵蓋約20億美元的風險。根據配額份額再保險協議，埃森特再保險公司還為埃森特擔保公司的NIW提供再保險。2021年4月，埃森特擔保公司和埃森特再保險公司同意將埃森特擔保公司NIW的額度份額再保險範圍從25%提高到35%，自2021年1月1日起生效。埃森特再保險在2021年1月1日之前為埃森特擔保的NIW提供的配額份額再保險範圍保持在25%，這是NIW首次被割讓時有效的配額份額百分比。埃森特再保險公司的財務實力評級為BBB+，標準普爾對其前景的評級為穩定，對A(優秀)的評級為A(優秀)，對上午最佳評級的展望為穩定。

我們的控股公司總部設在百慕大，我們的美國保險業務總部設在賓夕法尼亞州的拉德諾。我們在北卡羅來納州温斯頓-塞勒姆經營着一個額外的承保和服務中心。截至2022年12月31日，我們擁有一支經驗豐富、才華橫溢的346名員工團隊。

根據政府資助企業在新冠肺炎疫情後由服務商實施的忍耐計劃，如果符合條件的房主在2021年2月28日之前處於活躍的新冠肺炎相關忍耐狀態，他們被允許暫時減少或暫停償還抵押貸款，最長可達18個月。因為忍耐的抵押貸款被認為是拖欠的，我們為這些貸款提供了損失準備金，一旦借款人連續兩次未能達到預期。然而，我們認為，為借款人提供時間從新冠肺炎事件的不利財務影響中恢復過來，可能會讓一些家庭能夠留在自己的房子裏，避免喪失抵押品贖回權。對於有能力在寬限期結束時開始支付抵押貸款的借款人，我們預計抵押貸款服務商將與他們合作修改他們的貸款，屆時抵押貸款將被解除拖欠狀態。
1


截至2022年12月31日，進入此類忍耐計劃的絕大多數貸款都已退出忍耐，主要是根據使這些貸款處於當前狀態的償還計劃或貸款修改。截至2022年12月31日，我們的保險貸款中有13,433筆處於違約狀態，約佔有效保單總額的1.66%，低於截至2021年12月31日的16,963筆違約貸款和截至2020年12月31日的31,469筆違約貸款。

有關新冠肺炎已經並可能繼續對我們、我們的員工和我們的運營結果產生影響的更多信息，請參閲“風險因素-與新冠肺炎疫情有關的風險”和“管理層對財務狀況和運營結果的討論與分析-概述-新冠肺炎”。

我們的行業

美國抵押貸款市場

美國住宅抵押貸款市場是世界上最大的市場之一，截至2022年9月30日，未償債務超過13.2萬億美元，其中包括一系列私人和政府支持的參與者。私營行業參與者包括抵押貸款銀行、抵押貸款經紀人、商業、地區和投資銀行、儲蓄機構、信用合作社、房地產投資信託基金、抵押貸款保險公司和其他金融機構。公眾參與者包括聯邦住房管理局(FHA)、退伍軍人管理局(VA)、美國農業部農村發展計劃和政府全國抵押貸款協會(Ginnie Mae)等政府機構，以及房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)等政府支持的企業。整個美國住宅抵押貸款市場包括一級市場和二級市場。一級市場由向借款人發放住房貸款的貸款人組成，包括為支持購房而發放的貸款，稱為購房起源，以及為現有抵押貸款再融資而發放的貸款，稱為再融資起源。二級市場包括以整體貸款或證券化資產的形式買賣抵押貸款的機構，如抵押貸款支持證券。

GSE

GSE是二級抵押貸款市場上最大的參與者，從銀行和其他一級貸款人那裏購買住宅抵押貸款，這是它們為美國住房金融體系提供流動性和穩定性的政府使命的一部分。根據美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)的數據，截至2022年9月30日，GSE持有或擔保的債務約為6.6萬億美元，佔美國住房抵押貸款未償債務總額的49.8%。他們的章程通常禁止GSE購買低首付貸款，除非該貸款由GSE批准的抵押貸款保險商承保，抵押貸款賣方至少保留10%的貸款參與權，或者賣方同意在發生違約時回購或替換貸款。從歷史上看，私人抵押貸款保險一直是滿足這一GSE憲章要求的首選方法。因此，美國的私人抵押貸款保險業在很大程度上是由GSE的商業慣例和抵押貸款保險要求推動的。

按揭保險

抵押貸款保險在美國住宅抵押貸款市場發揮着關鍵作用，它促進了二級市場銷售，併為貸款人和投資者提供了分散風險敞口和降低抵押貸款信用風險的手段。抵押貸款保險既由私人公司提供，也由政府機構提供，如聯邦住房管理局和退伍軍人管理局。從2003年到2022年，平均每年有27.3%的抵押貸款發放量利用了抵押貸款保險。

按揭保險業的業務量受按揭貸款總額以及購買和再融資貸款組合的影響。從歷史上看，與再融資來源相比，抵押貸款保險在購買來源中的利用率一直有意義地更高。2022年，美國住宅抵押貸款發放總額估計為2.25萬億美元，其中包括1.58萬億美元的購買貸款和0.67萬億美元的再融資貸款。2022年的抵押貸款市場受到抵押貸款利率上升的重大負面影響，抵押貸款利率上升在很大程度上是由於美聯儲全年旨在打擊通脹的行動所致。

下圖詳細顯示住宅按揭貸款總額的趨勢，以及購買和再融資額之間的市場分項數字。
2

住宅購買與再融資按揭(以十億美元計)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1448893/000144889323000013/esnt-20221231_g1.jpg
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資料來源：抵押貸款銀行家協會
下面的圖表詳細説明瞭公共和私人蔘與者在有保險的抵押貸款市場中所佔的相對份額，以及抵押貸款保險市場和私人抵押貸款保險滲透率的歷史趨勢，這代表了私人抵押貸款保險NIW佔美國住宅抵押貸款發放量的比例。如下所述，2007-2008年金融危機造成的嚴重經濟和房地產市場混亂對我們的行業產生了深遠的影響。現有保險公司經歷了創紀錄的索賠活動，並遭受了重大財務損失，導致資本頭寸枯竭。然而，自2009年以來，私人抵押貸款保險業在整個投保市場的份額增加了一倍多，導致私人抵押貸款保險在整個抵押貸款市場的滲透率更高。在2022年，私人按揭保險估計佔投保市場總額的48%，並涵蓋按揭貸款總額的18%。
私人和公共抵押保險的相對份額
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1448893/000144889323000013/esnt-20221231_g2.jpg
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來源：Inside Mortgage Finance
3

私人抵押貸款保險NIW(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1448893/000144889323000013/esnt-20221231_g3.jpg
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資料來源：Inside Mortgage Finance，不包括用於計算私人按揭保險滲透率的總起始額，這是根據抵押貸款銀行家協會計算的。從2011年開始，私人抵押貸款保險的滲透率包括根據住房負擔得起的再融資計劃(HARP)發起的私人抵押貸款保險NIW。
競爭
私人抵押貸款保險業競爭激烈。私人按揭保險公司一般在定價、客户關係、承保指引、條款和條件、財務實力、聲譽、管理和實地組織的實力、有效使用技術，以及保險產品交付和服務方面的創新等方面進行競爭。私人抵押貸款保險業目前由六家活躍的私人抵押貸款保險公司組成：EssenGuaranty、Arch Mortgage Insurance Company、Enact Holdings，Inc.(Genworth Mortgage Insurance Corporation的母公司)、Mortgage Guaranty Insurance Corporation、National Mortgage Insurance Corporation和Radian Guaranty Inc.。
我們和其他私人抵押貸款保險公司直接與提供抵押貸款保險的聯邦和州政府和準政府機構競爭，主要是FHA，其次是退伍軍人管理局。我們和其他私人抵押貸款保險公司在包括加利福尼亞州和紐約州在內的幾個州也面臨着來自國家支持的抵押貸款保險基金的有限競爭。其他州立法機構和機構不時會考慮擴大各自州政府的權力，為住房抵押貸款提供保險。
我們的行業還與旨在消除對私人抵押貸款保險需求的產品展開競爭，如“揹負式貸款”，它將第一留置權貸款與第二留置權結合在一起，以滿足出售給GSE所需的80%的貸款價值比門檻，而不需要某些信用保護。此外，我們還與願意在沒有信用增強的情況下在自己的資產負債表上持有信用風險的投資者展開競爭，在某些市場，我們還與結構性金融產品和衍生品等其他形式的信用增強展開競爭。
我們的產品和服務
按揭保險
一般來説，私人抵押貸款保險有兩種主要類型，初級和聯營。
基本按揭保險
基本按揭保險按指定的承保百分率為個人貸款提供保障。基本按揭保險通常是在發起時以流動(即逐筆貸款)的方式向個人貸款客户提供的，但也可以以大宗交易的形式承保(在這種交易中，貸款組合中的每筆貸款都在單一交易中投保)。我們的大部分保單都是主要的抵押貸款保險。
購買我們的主要抵押貸款保險的客户為每筆保險貸款選擇一個特定的保險級別。要有資格被GSE購買，低首付貸款必須符合該GSE確定的覆蓋百分比。對於未出售給GSE的貸款，客户確定其所需的覆蓋百分比。一般來説，我們所承保的所有保單的風險約為有效基本保險的26%，但不同保單的風險可能在6%至35%的保險範圍內變化。
4

我們根據需要向50個州和哥倫比亞特區的保險部門提交保費費率。保費費率不能在保險發放後改變，適用於個人貸款的保費基於廣泛的風險變量，包括保險百分比、貸款與價值之比或LTV、貸款和財產屬性以及借款人的風險特徵。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--影響我們經營業績的因素--淨保費收入”和“-關鍵績效指標--平均淨保費比率”。
主要抵押貸款保險的保費通常由借款人支付。由借款人直接支付的抵押貸款保險被稱為借款人支付的抵押貸款保險，或“BPMI”。如果借款人不需要支付保費，那麼保費由貸款人支付，貸款人可以通過提高抵押貸款的票據利率或更高的發債費用來收回保費。由貸款人支付保費的貸款被稱為貸款人支付的抵押貸款保險，或“LPMI”。在任何一種情況下，向我們支付保險費一般都是被保險人的法律責任。
保費一般按原本金餘額的百分比計算，可按下列方式支付：
•每月，在保單有效期內按月收取保費；

•在一次付款中，在抵押貸款發放時預付全部保費；

•每年，預付其後12個月的保費；或

•在“分期付款”的基礎上，初始保費與隨後的每月付款一起預先支付。
截至2022年12月31日，我們幾乎所有的保單都是月度或單次保費保單。
一般來説，我們不能終止按揭保險，除非我們的按揭保單出現不繳保費或某些重大違反規定的情況。被保險人可隨時自行選擇或在按揭還款時取消按揭保險。GSE指引一般規定，當貸款本金餘額為物業現值的80%或以下時，符合某些條件的借款人可要求按揭服務機構應借款人的要求取消按揭保險。1998年的《房主保護法》(HOPA)還要求，當基於原始財產價值和攤銷貸款餘額的LTV比率達到78%時，大多數貸款的BPMI自動終止，並規定在滿足HOPA中規定的條件後，當借款人提出請求時，如果LTV比率(基於財產的當前價值)達到80%，則取消BPMI。見下文“--法規--聯邦抵押貸款相關法律和條例--1988年房主保護法”。此外，一些州對抵押貸款服務商實施了自己的抵押貸款保險通知和取消要求。
政府資助企業已實施若干指引，可為某些借款人提供較居者有其屋計劃所規定的更大彈性，以取消按揭保險。例如，如果滿足某些貸款與價值比和調劑要求，並且借款人有可接受的付款歷史，則借款人可以根據物業的當前價值申請終止抵押保險。對於兩年至五年的貸款，按揭比率必須為75%或以下，而對於五年以上的貸款，按揭比率必須為80%或以下。如果借款人對房產進行了實質性的改善，一旦貸款與價值比率達到80%或更低，政府支持企業就可以取消貸款，沒有最低調味品要求。此外，GSE服務指南目前要求服務商取消二套房的BPMI，貸款與價值比率為78%，而HOPA適用於主要住宅，不包括二套房。
泳池保險
集合保險通常用於為某些二級市場和其他抵押貸款交易提供額外的信用增強。集合保險通常承保違約按揭貸款的超額損失，如果該貸款有主要承保範圍，則超過基本承保範圍下的索賠支付，以及沒有主要承保範圍的違約按揭貸款的全部損失。集合保險可以有一個規定的貸款池總損失限額，也可以有一個免賠額，在貸款池的損失超過免賠額之前，保險公司不支付任何損失。在另一種變化中，通常被稱為修改後的集合保險，保單的結構包括每筆個人貸款的風險敞口限額以及整個集合的總損失限額或免賠額。
主策略
在接受每個客户的保險申請之前，我們會向每個客户發出一份總保單，作為我們風險部門批准的交易對手。總保單連同其相關批註及證明，列明我們按揭保險承保範圍的一般條款及條件，包括貸款資格要求、承保條款、保單管理、保費支付義務、承保範圍的豁免或減少、支付索償的先決條件、索償支付要求、代位權及其他與我們承保有關的事宜。
5

抵押保險總保單一般通過確立在這種情況下撤銷承保範圍的權利，保護抵押保險人在保險貸款的發起過程中免受重大虛假陳述和欺詐的風險。根據目前由GSE和聯邦住房金融局(FHFA)頒佈的抵押貸款保險公司主保單的最低標準，我們稱為“撤銷救濟原則”，我們實施了一項新的主保單，從2020年3月1日起生效。與撤銷救濟原則一致，我們目前的總政策為以下貸款提供撤銷救濟：(I)在發起後36個月內仍然有效，沒有超過兩次30天或更長時間的逾期付款，並且從未逾期60天，或者(Ii)在60天之後仍然有效，並且在其他情況下允許在獨立驗證陳述的同時提供撤銷救濟，包括使用適當批准的自動化工具進行驗證。我們目前的總保單也保留對任何一方在發起或結束貸款或申請按揭保險方面的欺詐行為的撤銷權(但條件是，借款人的欺詐排除可能在借款人及時支付12筆款項後被排除在外)，以及某些欺詐或數據不準確的模式，並允許我們提供某些替代方案來替代撤銷。見“風險因素-與我們的業務運作有關的風險-GSE業務做法的改變，包括減少或停止使用按揭保險的行動或決定，或GSE對按揭保險公司資格要求的改變，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響“本年度報告的其他部分和”-監管-直接美國監管-GSE合格抵押保險公司要求“。
合同承銷
除了提供抵押保險外，我們還提供有限的合同承保服務。作為這些服務的一部分，我們評估客户提供的與抵押貸款申請有關的數據是否符合客户的貸款承保準則。這些服務是為需要私人按揭保險的貸款以及不需要私人按揭保險的貸款提供的。根據我們與客户的合同承銷協議的條款，並在合同責任限制的情況下，我們同意，如果我們犯了嚴重限制或損害貸款適銷性、導致貸款價值大幅下降或導致客户需要回購貸款的承保錯誤，我們將賠償客户所產生的損失。賠償可以採取貨幣或其他補救措施的形式，但受每筆貸款和年度限制的限制。見“風險因素-與我們的業務運作有關的風險-我們面臨與我們的合同承銷業務相關的風險。
總部位於百慕大的保險和再保險
我們通過Essen Re提供與抵押相關的保險和再保險，該公司是一家根據1978年百慕大保險法第4節獲得許可的3A級保險公司。埃塞特再保險提供與GSE風險分擔和其他再保險交易相關的保險或再保險。埃森特再保險公司還根據配額份額再保險協議為埃森特擔保公司的NIW提供再保險。2021年4月，埃森特擔保公司和埃森特再保險公司同意將埃森特擔保公司NIW的額度份額再保險範圍從25%提高到35%，自2021年1月1日起生效。埃森特再保險在2021年1月1日之前為埃森特擔保的NIW提供的配額份額再保險範圍仍為25%，這是首次割讓NIW時有效的配額份額百分比。埃森特再保險公司還通過其全資子公司埃森特代理(百慕大)有限公司向第三方再保險公司提供承保諮詢服務。
我們的抵押保險投資組合
我們所有生效的政策都是從2010年5月開始制定的。以下數據提供了有關EssenGuaranty撰寫的保單的主要抵押貸款保險組合的信息。
按保單年度列出的有效保險
下表按保單起始年份列出了我們截至2022年12月31日的有效保險或IIF。IIF指的是我們承保的抵押貸款的未償還本金餘額。
(千美元)$%
202260,609,538 26.7 %
202171,533,600 31.5 
202059,228,334 26.1 
201914,742,465 6.5 
20186,714,277 3.0 
2017年及之前的版本14,233,841 6.2 
$227,062,055 100.0 %
6

投資組合特徵
下表反映了我們的IIF和有效風險(RIF)金額，按借款人在發起時的信用評分，LTV在發起時，以及IIF按貸款類型和攤銷，分別截至2022年和2021年。RIF指的是適用於我們承保的抵押貸款未償還本金餘額的保險百分比的乘積。
按信用評分列出的投資組合
 十二月三十一日，
按FICO得分計算的IIF
(千美元)		20222021
>=760$93,389,066 41.1 %$85,501,113 41.3 %
740-75938,842,311 17.2 35,111,019 17.0 
720-73934,981,632 15.4 31,158,325 15.0 
700-71929,146,543 12.8 26,105,790 12.6 
680-69918,859,824 8.3 16,819,629 8.1 
11,842,679 5.2 12,494,668 6.0 
總計$227,062,055 100.0 %$207,190,544 100.0 %
 十二月三十一日，
按FICO評分計算的總RIF(1)
(千美元)		20222021
>=760$24,152,726 40.8 %$21,488,011 40.9 %
740-75910,255,195 17.3 8,992,181 17.1 
720-7399,276,750 15.6 8,029,952 15.3 
700-7197,696,965 13.0 6,693,045 12.7 
680-6994,963,470 8.4 4,299,245 8.2 
2,931,383 4.9 3,051,812 5.8 
總計$59,276,489 100.0 %$52,554,246 100.0 %
_______________________________________________________________________________
(1)總RIF包括在第三方再保險下放棄的風險。

LTV的投資組合
 十二月三十一日，
由LTV提供的IIF
(千美元)		20222021
85.00%及以下$24,454,468 10.8 %$27,362,267 13.2 %
85.01% to 90.00%63,436,445 27.8 59,567,378 28.7 
90.01% to 95.00%107,932,064 47.6 91,350,909 44.1 
95.01%及以上31,239,078 13.8 28,909,990 14.0 
總計$227,062,055 100.0 %$207,190,544 100.0 %
 十二月三十一日，
按LTV計算的總RIF(1)
(千美元)		20222021
85.00%及以下$2,903,877 4.9 %$3,200,124 6.1 %
85.01% to 90.00%15,477,031 26.1 14,366,450 27.3 
90.01% to 95.00%31,642,669 53.4 26,592,162 50.6 
95.01%及以上9,252,912 15.6 8,395,510 16.0 
總計$59,276,489 100.0 %$52,554,246 100.0 %
_______________________________________________________________________________
(1)總RIF包括在第三方再保險下放棄的風險。

7

按貸款攤銷期限分列的投資組合
 十二月三十一日，
按貸款攤銷期限分列的IIF
(千美元)		20222021
FRM 30年及以上年限$219,416,408 96.7 %$198,243,758 95.7 %
FRM 20-25年2,601,108 1.1 3,658,366 1.8 
FRM 15年2,552,931 1.1 3,996,684 1.9 
ARM 5年及以上2,491,608 1.1 1,291,736 0.6 
總計$227,062,055 100.0 %$207,190,544 100.0 %


按地理位置劃分的投資組合

我們的有效投資組合在地理上是多樣化的。截至2022年12月31日，只有三個州佔我們投資組合的5%以上(以IIF或總RIF衡量)，一個大都市統計地區佔我們投資組合的3%以上(以總RIF衡量)。根據國際金融協會的衡量，沒有一個大都市統計地區在我們的投資組合中所佔比例超過3%。下表提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日，我們十大最集中的州和十大美國大都市統計地區的IIF和總RIF的詳細信息。

排名前十的州
 十二月三十一日，
 20222021
IIF按國家/地區  
鈣13.2 %13.1 %
TX10.4 9.9 
平面10.2 9.7 
公司4.2 4.1 
AZ3.5 3.3 
瓦3.4 3.7 
鎵3.2 3.1 
伊3.1 3.3 
弗吉尼亞州3.0 3.1 
新澤西州3.0 3.1 
所有其他人42.8 43.6 
總計100.0 %100.0 %
 

8

 十二月三十一日，
 20222021
按州列出的總RIF  
鈣13.0 %13.0 %
TX10.7 10.2 
平面10.5 10.0 
公司4.1 4.0 
AZ3.6 3.3 
瓦3.3 3.6 
鎵3.2 3.1 
伊3.0 3.2 
弗吉尼亞州3.0 3.0 
新澤西州2.9 3.0 
所有其他人42.7 43.6 
總計100.0 %100.0 %

十大大都市區統計區域
 十二月三十一日，
 20222021
按大都會統計區域劃分的IIF  
休斯頓-林地-糖地，德克薩斯州3.0 %3.0 %
亞利桑那州鳳凰城-梅薩-錢德勒3.0 2.8 
丹佛-奧羅拉-萊克伍德，科羅拉多2.7 2.6 
洛杉磯-長灘-加利福尼亞州格倫代爾2.7 2.6 
華盛頓-阿靈頓-亞歷山大，DC-VA-MD-WV2.5 2.6 
河濱-聖貝納迪諾-加利福尼亞州安大略省2.5 2.4 
亞特蘭大--桑迪斯普林斯--佐治亞州阿爾法雷塔2.4 2.3 
達拉斯-普萊諾-歐文，德克薩斯州2.4 2.3 
芝加哥-內珀維爾-伊利諾伊州埃文斯頓2.1 2.2 
明尼阿波利斯--聖彼得堡明尼蘇達州保羅-布魯明頓1.8 1.9 
所有其他人74.9 75.3 
總計100.0 %100.0 %
 

9

 十二月三十一日，
 20222021
按大都市統計區域劃分的總RIF  
休斯頓-林地-糖地，德克薩斯州3.1 %3.1 %
亞利桑那州鳳凰城-梅薩-錢德勒3.0 2.8 
丹佛-奧羅拉-萊克伍德，科羅拉多2.6 2.5 
洛杉磯-長灘-加利福尼亞州格倫代爾2.6 2.6 
華盛頓-阿靈頓-亞歷山大，DC-VA-MD-WV2.5 2.5 
河濱-聖貝納迪諾-加利福尼亞州安大略省2.5 2.4 
亞特蘭大--桑迪斯普林斯--佐治亞州阿爾法雷塔2.5 2.4 
達拉斯-普萊諾-歐文，德克薩斯州2.5 2.3 
芝加哥-內珀維爾-伊利諾伊州埃文斯頓2.0 2.2 
明尼阿波利斯--聖彼得堡明尼蘇達州保羅-布魯明頓1.8 1.9 
所有其他人74.9 75.3 
總計100.0 %100.0 %

客户、銷售和市場營銷

我們的客户包括住房抵押貸款的發起人，如受監管的存款機構、抵押銀行、信用社和其他貸款人。在截至2022年12月31日的年度內，我們的前十大客户在流量基礎上創造了39.9%的淨資產，而截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度分別為41.6%和35.8%。在截至2022年12月31日的一年中，聯合批發抵押貸款客户超過了我們綜合收入的10%。失去任何較大的客户都可能對我們和我們的業務產生實質性的不利影響。見“風險因素-與我們的業務運作有關的風險-如果我們失去一個重要客户，我們的收入、盈利能力和回報都會下降."

我們尋求與所有客户保持牢固的機構關係。我們為他們提供持續的風險、銷售、培訓、服務和產品開發支持。我們與我們的客户保持定期和持續的對話，以深入瞭解他們的戰略和需求，分享市場觀點和行業最佳實踐，並在必要時提供量身定製的本地解決方案和培訓。

我們的銷售和營銷努力旨在幫助我們建立和維護深入的、高質量的客户關係。我們強調與客户的協作方法，其中包括許多教育產品以及聯合產品開發和營銷計劃：

•定期審查投資組合和風險管理。我們定期與客户進行有保險的抵押貸款組合審查，包括詳細的貸款表現指標。

•聯合產品開發和營銷計劃。我們強調開發專門的產品和計劃，為客户提供更多機會，並滿足目標細分市場的需求。我們認識到與客户合作開發新產品的價值。我們還與客户密切合作，瞭解他們的戰略重點和業務目標，同時尋找機會，加強和補充客户的營銷活動。

•客户服務、支持和培訓。我們擁有一支經驗豐富、知識淵博的客户服務團隊，致力於為客户提供優質的服務。我們為客户配備專門的服務代表，以便他們能夠與客户同行建立關係，並完全熟悉獨特的客户系統、流程和服務需求。我們開發了抵押貸款行業培訓課程，作為一項增值服務提供給我們的客户。我們有一支經驗豐富的團隊來維護課程材料，使其切合實際，併為我們的客户提供培訓課程。

我們擁有一支經驗豐富的國家和地區客户經理團隊，他們在全國範圍內戰略部署，營銷我們的抵押貸款保險產品和支持服務。

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我們為每個國家貸款機構指派全國客户經理，在我們和客户的高級管理團隊之間提供一個溝通的點。這些專業人員負責制定和執行旨在擴大客户數量的銷售和營銷戰略，確保瞭解每個客户的需求，並幫助他們實施自己的戰略。全國客户經理還協調客户與我們的承保和風險管理小組的直接溝通，以在組織之間提供持續的信息流。

我們還擁有區域客户經理和專門的支持人員，他們在指定的地理區域開展業務。我們的地區客户經理在客户關係管理、教育和客户培訓方面與我們的全國客户經理髮揮着類似的作用，是我們在特定地區運營的中小型地區貸款機構的主要聯繫點。區域客户經理還支持我們的國家客户團隊，幫助我們努力直接營銷和服務某些國家貸款機構的分支機構。

我們通過廣告和營銷活動、網站增強、電子傳播策略以及贊助行業和教育活動來提高我們的品牌知名度，從而支持我們的全國和地區銷售隊伍，並提高他們獲得新客户的有效性。

我們尋求為我們的銷售隊伍聘請合格的抵押貸款專業人員，他們通常與行業領先的貸款人建立了良好的關係，並在抵押保險和抵押貸款方面擁有豐富的經驗。我們的方法反映在我們的薪酬結構中並得到其支持，根據該結構，我們成功地實施了一個非佣金結構，其中包括股權計劃，我們相信這將使他們的努力與我們的長期公司目標保持一致，包括提供更好的客户服務和更好的風險選擇。

信息技術與網絡安全

我們擁有高度自動化的業務，依賴於信息技術。我們接受以電子方式遞交的保險申請，併發出電子保險批文。為了促進這一過程，我們與我們的客户和服務商的發起和服務系統建立了直接連接，這可能需要大量的前期投資。我們還為我們的客户提供安全訪問我們的基於網絡的抵押保險訂購和服務系統，以促進交易。

我們繼續升級和加強我們的系統和技術，包括：

•投資於新的面向客户的技術，使我們的客户能夠更快、更容易地進行交易，無論是通過互聯網瀏覽器還是通過與我們客户的貸款發起和服務系統的直接系統對系統接口；

•將我們的平臺與客户在貸款發放過程中使用的第三方技術提供商以及用於訂購抵押保險的第三方技術提供商進行集成；

•支持業務規則引擎，在提交按揭保險申請時自動執行我們的資格準則和定價規則；以及

•實施先進的業務流程管理軟件，專注於提高我們的承保效率，並可用於改進我們的質量保證和損失管理功能。

我們相信，我們的技術與我們的信息技術團隊一起，極大地提高了我們的運營效率，創造了競爭優勢。我們的團隊在大型項目交付方面經驗豐富，包括抵押保險管理系統和網絡服務能力的開發。通過標準化我們的技術基礎設施、整合應用系統、管理項目執行風險和根據需要使用合同工來管理技術成本。

對於所有參與金融服務的機構來説，信息安全是一個重大的操作風險。為了降低這種風險，我們開發和管理了一個全面的信息安全計劃，致力於保護客户委託給我們的數據以及我們自己的專有公司信息。我們的方法是一種被認為是深度防禦的戰略，具有多層安全控制和監控。我們使用國家標準與技術研究所網絡安全框架(NIST)作為我們管理網絡安全相關風險的基準來制定我們的安全計劃。基於NIST，我們設計了我們的安全服務，包括但不限於應用安全、漏洞管理和數據保護、威脅檢測和事件響應。我們測試我們的計劃的有效性和就緒性
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通過桌面演練、定期的外部和內部滲透測試、“紅色團隊”測試等手段，確保我們的計劃有效地達到了我們設計的計劃目標。

我們對信息安全計劃的承諾延伸到整個組織。我們有一個由跨部門公司高管和IT領導人組成的信息安全委員會，以確保我們保持強大的治理機制，並確保遵守我們的安全政策和程序。此外，我們的董事會由董事會的技術、創新和運營委員會領導，積極監督我們的信息安全計劃，埃森特的管理層為該委員會提供關於我們的IT戰略的定期更新和報告，包括信息安全戰略和倡議、事件準備和漸進式改進努力。雖然我們的信息安全計劃旨在防止、檢測和應對未經授權使用或泄露機密信息，包括非公開的個人信息，但不能保證此類使用或泄露不會發生。見“風險因素-與我們的業務運作有關的風險-我們的信息技術系統的安全可能會受到損害，機密信息，包括我們維護的非公開個人信息，可能會被不正當地披露。

承銷

我們已經建立了承保準則，我們相信這些準則可以保護我們的資產負債表，併為高質量的業務提供保險。大多數按揭保險申請都是以電子方式提交給我們的，我們依賴貸款人的陳述和保證，在做出我們的保險決定時，所提交的數據是真實和正確的。我們的承保準則納入了信用資格要求，其中包括將我們的承保範圍限制在符合我們關於借款人FICO評分、最高債務收入水平、最高LTV比率和文件要求的抵押貸款。我們的承保準則還限制了我們為具有某些高風險特徵的抵押貸款提供的承保範圍，包括套現再融資、第二套住房或投資物業。

我們定期尋求通過廣泛的數據收集、詳細的貸款水平風險分析以及對房價、利率和就業等關鍵宏觀經濟因素的趨勢評估，來加強我們的承保指導方針。我們使用專有模型，使我們能夠高度精確地評估個人貸款風險，並在風險調整後的回報框架內為我們的保單設定定價。請參閲下面的“-風險管理”。我們採取了平衡承保的方法，考慮了我們的風險分析、回報目標和市場因素。

目前，我們的承銷指引與政府一般企業的指引大致一致。我們的許多客户使用GSE的自動貸款承銷系統®和Loan Prospector®進行信用決定。我們接受GSE承銷系統作出的承銷決定，但須受某些額外的限制和要求所規限。我們監控GSE對這些系統的更新，並可能對更實質性的版本進行更深入的審查。我們的審查可能會導致維持或實施額外的資格要求。此外，通過自動承保系統評分的貸款的業績結果在我們的投資組合管理協議中進行監控。

我們的主要抵押貸款保險單通過以下兩個計劃之一出具：

•委託承銷。我們授權符合條件的客户根據商定的承銷準則承銷貸款。要執行委託承保，客户必須得到我們風險管理小組的批准。見下文“-風險管理-貸款生命週期風險管理”。一些客户更願意承擔承保責任，因為在他們的貸款發放過程中這樣做更有效率。由於這種委託承銷是由第三方執行的，我們定期對委託貸款樣本進行質量保證審查，以評估是否符合我們的指導方針。截至2022年12月31日，我們有效的保險中約有71%是在委託的基礎上發起的，而截至2021年12月31日，這一比例為66%。見“風險因素-與我們的業務運作有關的風險-我們的委託承保計劃可能會使我們的抵押貸款保險業務遭受意外的索賠."

•非委託承銷。選擇不參加或沒有資格參加我們的委託承保計劃的客户向我們提交貸款文件，以便我們可以決定是否為貸款提供保險。此外，參與我們委託承保計劃的客户可以選擇不使用他們的授權，而是可以為我們的獨立承銷提交貸款。一些客户更喜歡我們的非授權計劃，因為我們承擔承保責任，如果我們犯了承保錯誤，不會取消承保，這取決於我們主保單的條款。我們通過質量保證抽樣、貸款執行情況監測和培訓來確保我們的員工適當地承保我們的貸款。截至2022年12月31日，我們有效的保險中約有29%是在未授權的基礎上發起的，而截至2021年12月31日，這一比例為34%。
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我們在賓夕法尼亞州的拉德諾和北卡羅來納州的温斯頓-塞勒姆設有主承保中心，並在全美各地設有遠程承銷商。我們相信，我們承保人員的地理分佈使我們能夠在不同的時區做出承保決定，並最好地為美國各地的客户提供服務。雖然我們的員工承擔了我們大部分的非委託承保，但我們不時地以外包的方式聘請承銷商，以提供臨時承保能力。

風險管理

我們已經在整個組織內建立了風險管理控制，並擁有一個風險管理框架，我們認為該框架可以減少我們財務業績和資本狀況的波動性。我們董事會的風險委員會對與我們業務相關的風險負有正式監督責任，並由由我們的首席風險官擔任主席的管理風險委員會提供支持，該委員會由我們的執行管理團隊的高級成員組成。

我們相信，我們的風險管理框架涵蓋了我們面臨的所有主要風險，包括我們的抵押貸款保險組合、投資風險、流動性風險和監管合規風險等。我們的大部分風險分析都是針對我們的抵押貸款保險組合中嵌入的風險。因此，我們建立了一種風險管理方法，分析抵押貸款整個生命週期的風險，並將其轉化為我們所稱的“貸款生命週期”。

貸款全生命週期風險管理

我們通常將貸款生命週期風險管理流程分解為三個組成部分：

•客户資格-客户審查和批准程序；

•保單獲取-貸款承保、估值和風險審批；以及

•投資組合管理-貸款業績和貸款人監測，通過理賠進行持續監督。

客户資格是指在正式確定客户關係之前，我們對潛在客户的財務資源、運營實踐、管理經驗和發起優質抵押貸款的記錄進行調查的過程。我們利用我們管理團隊的經驗，在正式接洽和執行貸款人資格審查之前對貸款人進行預先篩選。一旦受聘，我們的交易對手風險管理團隊將在管理風險委員會的監督下進行貸款人資格審查。獲批貸款人須遵守有關承銷授權狀況、信貸指引要求及差異、抵押品門檻及貸款多元化的數量組合預期等明確參數。

獲得保單的過程包括建立承保指導方針、定價時間表和總風險限額。見上面的“-承保”。這些準則和時間表被編碼在我們的信用風險規則引擎中，該引擎用於篩選每一筆承銷的貸款，並被構建為確保謹慎的風險獲取和足夠的資本回報。這些指導方針和時間表由我們的風險管理團隊維護和定期審查，並根據保險投資組合的持續經驗和行業貸款質量趨勢進行調整，以反映最新的風險評估。

投資組合管理過程包括兩個主要職能，質量保證，或QA，審查和全面的監督協議，以便為客户提供及時的反饋，促進高質量的貸款產生。通過我們的質量保證過程，我們審查客户個人抵押貸款的統計意義上的樣本，以確保通過我們的承保過程接受的貸款符合我們預先確定的資格和承保標準。QA流程使我們能夠識別貸款人承保和發起實踐的趨勢，並對我們投資組合中的拖欠、違約和索賠的潛在原因進行回溯測試。從QA過程中收集的信息被合併到我們的保單獲取功能中，旨在防止表現不佳的風險繼續聚集。我們的監控協議對客户和供應商的活動、行業動態、生產趨勢和投資組合表現進行監督。投資組合管理流程還涉及減少損失，旨在降低不良風險的頻率和嚴重性。請參閲下面的“-默認和索賠”。

建模和分析

我們的風險管理專業人員得到大量數據分析和複雜風險模型的支持。我們有一個專門的建模和分析團隊，負責向
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通知我們的信貸承保和定價決策。該團隊分析抵押貸款、金融、經濟和住房數據，以開發專有行為模型，幫助我們評估信貸、提前還款和損失嚴重程度趨勢，並建立抵押品估值模型，幫助為業務決策提供信息。對客户和產品的業績和盈利能力進行評估，以確定潛在弱點和不利風險的出現。地理住房市場分析也被用來建立對某些產品和細分市場的限制。我們利用經濟資本框架來評估風險調整後的回報。我們還對我們的投資組合進行壓力測試，以分析我們的業務在不利情況下的表現。我們相信，我們的經濟資本框架和壓力測試分析有助於為我們的最佳資本化目標提供信息，使我們能夠謹慎地管理和保護我們的資產負債表。

再保險

我們主動管理我們的風險敞口和資本，部分是通過使用第三方再保險安排。自2018年以來，我們達成了幾種類型的再保險安排：

•我們已向特別用途保險人發出按揭保險單，將超額損失的再保險作全面抵押，透過發行按揭保險掛鈎票據，為這些再保險責任提供資金；

•就我們已發出的按揭保險單與第三者再保險人訂立超額損失再保險安排；以及

•配額份額再保險安排，在該安排中，第三方再保險人同意按比例對我們承保的保單的部分風險進行再保險。

我們相信，我們的再保險計劃為我們提供了許多好處，包括：

•在壓力時期對衝不利損失，並緩解房地產和經濟週期中的投資組合風險和波動；

•根據各種國家保險風險向資本框架、評級機構資本要求和GSE PMIERs可用資產要求提供資本減免；

•提供多元化的資金來源，以支持和發展我們的業務；以及

•增強我們的交易對手實力，提高我們特許經營權的可持續性。

有關我們的第三方再保險計劃的更多信息，請參閲本年度報告中其他部分包含的題為“再保險”的合併財務報表的附註5。

違約和索賠

缺省值

抵押保險單的違約和索賠週期從收到服務機構的違約通知開始。當服務機構通知我們借款人至少連續兩個月沒有還款時，我們認為貸款是違約的。違約的原因多種多樣，包括死亡或生病、離婚或其他家庭問題、失業、經濟條件的變化、導致未償還抵押貸款金額超過房屋價值的財產價值下降或其他事件。

我們希望服務人員及時對違約的借款人進行追回，並試圖將違約的抵押貸款和我們的抵押貸款保險覆蓋範圍恢復到目前的狀態。如果服務機構不能將借款人恢復到當前狀態，服務機構可以向借款人提供容忍或貸款修改替代方案。如果這些替代方案不能治癒違約，服務商有責任為違約尋求補救措施，包括止贖或可接受的止贖替代方案，其中某些方案，如賣空銷售和代替止贖的契據，根據我們的主保單條款，需要我們事先批准。我們已將某些權力授予GSE及其服務機構，以行使其中一些替代方案。在其他要求中，服務提供商在GSE建立的協議下運行。見“風險因素-與我們的業務運作有關的風險-如果服務商未能遵守適當的服務標準或業務中斷，我們的損失可能會意外增加."

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下表顯示了截至2022年12月31日和2021年12月31日，我們承保的主要保險貸款數量和違約貸款百分比：

拖欠貸款數量和違約率
 十二月三十一日，
 20222021
生效的保單數量808,596 785,119 
違約貸款13,433 16,963 
貸款違約率1.66 %2.16 %

按起始年份列出的貸款違約情況
 2022年12月31日2021年12月31日
始發年份貸款在
默認		百分比
一系列政策
寫入時間
期間		已默認
RIF
(單位：千)		貸款在
默認		百分比
一系列政策
寫入時間
期間		已默認
RIF
(單位：千)
2010 - 2014523 0.7 %26,524 900 0.3 47,150 
2015425 0.421,778 742 0.7 39,580 
2016758 0.5 39,044 1,327 0.9 71,467 
20171,432 0.8 68,374 2,458 1.3 $124,177 
20181,748 0.9 88,034 3,096 1.6 $171,083 
20192,158 0.9 126,869 3,953 1.7 $260,477 
20202,856 0.8 201,400 3,490 1.0 $267,341 
20212,750 1.1 231,413 997 0.4 $85,441 
2022783 0.4 77,712 不適用不適用不適用
總計13,433  $881,148 16,963  $1,066,716 

從歷史上看，有保險的抵押貸款的違約期高峯期是在貸款發放後三到六年。截至2022年12月31日，我們抵押貸款保險組合的加權平均壽命為23.3個月。新冠肺炎疫情和相關的經濟狀況導致我們在2020年和2021年的擔保貸款違約水平大幅上升。然而，隨着我們的投資組合季節的到來，我們的違約水平可能會增加。我們認為，自2007-2008年金融危機以來，該行業的承保做法已大幅改善，發放的抵押貸款質量一直很高。因此，我們預計，與抵押貸款保險公司歷史上經歷的違約率和虧損相比，我們迄今承保的業務的違約率和虧損將是有利的。

由於新冠肺炎大流行最初於2020年3月實施的商業限制、居家訂單和旅行限制，美國的失業率在2020年第二季度大幅上升，在2020年下半年和整個2021年都有所下降，儘管在2021年的大部分時間裏仍高於大流行前的水平。由於失業是借款人拖欠抵押貸款的最常見原因之一，自2020年3月以來失業率的上升增加了我們承保的抵押貸款的拖欠數量，並有可能增加違約索賠的頻率。

此外，根據GSE通過並由其服務商實施的忍耐計劃，自2021年2月28日起，受新冠肺炎不利影響的符合條件的房主可以暫時減少或暫停償還抵押貸款，最長可達18個月，這是一項積極的新冠肺炎相關忍耐計劃。我們承保的90%以上的抵押貸款是由GSE提供聯邦擔保的。因為忍耐的抵押貸款被認為是拖欠的，我們為這些貸款提供了損失準備金，一旦借款人連續兩次未能達到預期。

對於有能力在寬限期結束時開始支付抵押貸款的借款人，我們預計抵押貸款服務商將與他們合作修改他們的貸款，屆時抵押貸款將被解除拖欠狀態。我們認為，忍耐過程可能會對我們最終支付的索賠頻率產生有利影響。根據現有的容忍計劃和2020年4月至2020年9月收到的新冠肺炎相關違約通知的信用特徵，我們認為導致索賠的這些貸款的最終數量將少於我們歷史上的違約索賠經驗。

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截至2022年12月31日，違約擔保貸款總額為13,433筆，低於截至2021年12月31日的16,963筆違約擔保貸款。

索賠

沒有治癒的違約抵押貸款會導致索賠。投保客户在提出索賠前必須獲得財產所有權。客户可以通過喪失抵押品贖回權獲得房產所有權的時間因房產所處的州而異。從歷史上看，平均而言，抵押貸款保險公司直到第一留置權抵押貸款違約後大約18個月才會收到索賠付款請求。近年來，由於抵押貸款行業喪失抵押品贖回權的情況有所放緩(因此，向抵押貸款保險公司提出的索賠也有所減少)，這一時間滯後現象有所加劇，這主要是由於各政府實體和貸款人暫停止贖，以及抵押貸款服務行業內部對止贖程序的審查力度加大。

在審查和確定索賠有效後，我們通常有以下三種解決方案：

•百分比選項-通過將索賠金額乘以適用的承保百分比來確定，客户保留對物業的所有權。索賠金額在主保單中被定義為包括未償還貸款本金，加上逾期利息，受規定的最高限額限制，以及與違約相關的某些費用；

•第三方銷售選擇權-在批准的銷售後，支付使客户完整所需的索賠金額，通常稱為“實際損失金額”(不超過我們在百分比選項中概述的最高責任)；或

•收購選擇權-支付全額索賠金額並獲得財產所有權。

我們相信，在貸款違約和我們可能經歷的最終損失之間，存在減少損失的機會。由於到目前為止，我們的保險投資組合中提交的索賠數量相對較少，我們從事這些活動的機會一直有限。然而，我們預計隨着我們投資組合的增長和成熟，索賠申請將會增加，從而擴大這些減少損失活動的潛在好處。我們的損失減輕和索賠領域由經驗豐富的人員領導，並由我們集成平臺內的違約跟蹤和索賠處理功能提供支持。我們的減損工作人員還積極與服務商和GSE就適當的維修和減損做法進行接觸。

投資組合

我們的投資組合，包括現金，是我們資產負債表中最大的單一組成部分，佔我們截至2022年12月31日總資產的88.8%。關於我們的投資組合，我們的主要目標是保護資本、產生投資收入並保持足夠的流動性，以支付運營費用和支付未來的保險索賠。我們的投資受到市場範圍的風險和價值波動的影響，以及特定證券固有的風險。截至2022年12月31日，我們主要的所有投資證券都被評為投資級。

我們已經通過了一項投資政策，我們的董事會已經批准了這項投資政策，該政策對資產部門、單一發行人、信用評級、資產期限、行業和地理集中度以及符合條件和不符合條件的投資規定了具體限制。我們的高級管理層負責執行我們的投資戰略和遵守所採納的投資政策，並每季度與董事會投資委員會一起審查投資業績和戰略。

我們目前的投資組合策略主要集中在以下幾個方面：選擇固定收益證券；保持足夠的流動性以履行預期和意外的財務義務；通過管理資產期限來降低利率風險；持續監測投資質量；以及限制對與住宅抵押貸款市場高度相關的資產的投資。

我們聘請外部資產管理公司在我們制定的指導方針內協助交易、投資研究、投資盡職調查和投資組合配置。截至2022年12月31日，我們可供出售的投資中約有97.9%由外部經理管理。非由外部管理人管理的資產包括與美國財政部和美國政府機構發行的保險牌照有關的存放在州監管機構的證券和債券。到目前為止，我們還沒有使用任何衍生品來對衝我們目前承擔的任何投資或商業風險。我們在總回報和回報波動性兩個維度上根據市場基準衡量投資表現。

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作為我們整體投資戰略的一部分，我們還將我們投資組合中相對較小的比例配置到房地產、消費信貸和傳統風險資本以及私募股權投資方面的有限合夥投資，主要是通過我們的EssenVentures部門，以產生信息和財務回報。

有關我們投資組合表現的信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-財務狀況-投資”。

監管

美國直接監管

我們受到聯邦監管機構和州保險部門的全面、詳細的監管。國家法規主要是為了保護公眾和我們的投保人，而不是為了投資者的利益。儘管它們的範圍各不相同，但國家保險法一般賦予機構或官員廣泛的監督權，以檢查保險公司，執行規則或行使自由裁量權，幾乎影響到保險業務的每一個重要方面。

GSE合格按揭保險人要求

根據其章程，Fannie Mae和Freddie Mac購買或擔保由它們確定為合格抵押保險公司的實體承保的首付貸款。我們的主要保險子公司EssenGuaranty，Inc.目前已被Fannie Mae和Freddie Mac批准為抵押貸款保險公司。

聯邦住房金融局自2008年以來一直是政府資助企業的監管機構，有權確定政府資助企業的優先事項，並控制和指導其運作。聯邦住房金融局為GSE制定了一項戰略計劃，包括由GSE為抵押貸款保險公司制定統一的交易對手風險管理標準，其中包括統一的總保單和資格要求。請參閲上面的“-我們的產品和服務-抵押保險-總保單”。

Fannie Mae和Freddie Mac保持協調的私人抵押保險公司資格要求，我們稱之為“PMIER”。PMIER代表了私人抵押貸款保險公司有資格為房利美和房地美擁有或擔保的貸款提供抵押保險的標準。PMIER包括財務實力要求，其中納入了一個以風險為基礎的框架，要求核準保險公司擁有足夠水平的流動資產(這些資產可能被私營抵押貸款保險商按照PMIER規定的條款獲得的第三方再保險部分抵消)，以支付索賠。PMIER還包括增強的運營業績預期，並定義了在經批准的保險公司未能遵守這些要求時適用的補救措施。截至2022年12月31日，我們的GSE批准的抵押貸款保險公司EssenGuaranty符合PMIER的規定。

《國家保險條例》

我們的美國保險子公司必須按照其註冊地所在州的保險監管機構以及獲得業務許可的其他司法管轄區的保險監管機構的要求，向這些保險監管機構和全國保險專員協會(NAIC)提交各種文件，包括根據法定會計原則編制的季度和年度財務報表。我們有權在所有50個州和哥倫比亞特區承保抵押貸款保險。大多數州還監管保險公司及其附屬公司之間的交易，並對具有誘導貸款人與保險公司開展業務的效果的交易進行限制。有關我們的保險子公司支付給埃森特集團有限公司的股息限額的説明，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動資金和資本資源”，以及本年度報告中其他部分題為“股息限制”的綜合財務報表的附註11。

一般而言，國家對我們保險業務的監管涉及：

•辦理業務的許可證；

•製片人許可；

•批准保單表格；

•批准保險費率；
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•可保貸款的限額；

•季度、年度和其他財務狀況報告；

•資產和負債的列報依據；

•關於應急準備金的要求；

•最低資本水平和充足率；

•再保險貸方；

•對我們的投資組合中可能持有的投資工具類型的限制；

•證券專項保證金；

•對支付股息的限制；

•廣告合規性；

•建立儲備庫；

•理賠處理；

•網絡安全；

•危險的財務狀況；以及

•企業風險管理。

監管按揭保險費的目的，是保障投保人免受過高、不足或不公平歧視的不利影響，並鼓勵保險市場的競爭。保險費率的任何增加都必須是精算合理的，通常是基於保險公司的虧損經驗、費用和未來趨勢分析。一般的抵押貸款違約經歷也可能被考慮在內。保險費率由州監管機構審查和批准，但在法規或法規豁免此類批准的州除外。請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源”，瞭解有關我們資本充足率的規定、關於我們當前資本的信息以及我們對未來資本狀況的預期。

我們在美國的保險子公司所在的賓夕法尼亞州的保險控股公司法律和法規，除其他事項外，還監管埃森特集團有限公司、我們的保險子公司和與我們有關聯的其他各方之間的某些交易，以及涉及我們普通股的某些交易，包括構成埃森特集團有限公司控制權變更的交易，從而導致我們保險子公司控制權的變更。具體地説，這些法律和法規要求，一個人在獲得對在該州註冊的保險公司的直接或間接控制之前，必須事先獲得賓夕法尼亞州保險局的書面批准。賓夕法尼亞州保險部需要考慮各種因素，包括收購方的財務實力、收購方董事會和高管的誠信和管理經驗，以及收購方對再保險人或保險人未來運營的計劃。根據適用的法律和法規，如果任何人直接或間接擁有、控制、持有投票權或持有代表再保險人或保險人有表決權證券的10%或以上的委託書，則通常推定存在對該再保險人的“控制”。間接所有權包括我們普通股的所有權。

州保險法，而不是聯邦破產法，將適用於我們美國保險子公司的任何破產或財務危險狀況。

NAIC已經成立了一個抵押保證保險工作組，我們將其稱為MGIWG，以確定並向NAIC的財務狀況委員會提出建議，説明對抵押保證保險公司的償付能力監管有必要對《抵押貸款保證保險範本法案》進行哪些修改，包括但不限於法定會計原則聲明(SSAP)第58號--抵押擔保
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保險。2021年，MGIWG通過了一項新的抵押貸款保險公司年度報告時間表，該時間表最初要求抵押貸款保險公司於2022年提交給威斯康星州、北卡羅來納州和賓夕法尼亞州的州保險監管機構。2022年10月，MGIWG發佈了示範法修訂草案徵求公眾意見。MGIWG 2023年通過的任務是在2023年3月底之前敲定示範法案。

法定會計

按照國家規定的法定會計原則編制財務報表，要求管理層作出影響資產和負債報告金額的估計和假設。它還要求披露財務報表之日的或有資產和負債以及該期間報告的收入和支出數額。實際結果可能與這些估計不同。

我們被要求建立法定會計或有損失準備金，數額相當於我們淨賺得保費的50%。這些金額通常在10年內不能提取，除非適用的保險法律和法規允許。經監管機構批准，抵押保證保險公司發生的損失超過一年淨保費收入的35%時，可以提前從應急準備金中提取。欲瞭解更多信息，請參閲本年度報告其他部分所載題為“法定會計”的綜合財務報表附註16。

聯邦抵押貸款相關法律法規

某些聯邦法律直接或間接影響私人抵押貸款保險公司。私營抵押貸款保險公司間接受到聯邦法律和法規的影響，這些法律和法規影響到抵押貸款的發起人和貸款人、抵押貸款的購買者(如GSE)以及政府保險公司(如聯邦住房管理局和退伍軍人管理局)。例如，聯邦住房法律法規或其他影響私人抵押貸款保險需求的法律法規的變化可能會對我們產生實質性的不利影響。此外，抵押貸款發放和償還交易必須遵守各種聯邦和州法律，包括《房地產結算程序法》(RESPA)、《平等信貸機會法》、《公平住房法》、《貸款真實法》(TILA)、1998年《房主保護法》(HOPA)和1970年《公平信用報告法》。除其他事項外，這些法律及其實施條例禁止轉介結算服務業務的付款，要求在授予或便利授信時公平和不歧視，管理公司可獲取和使用消費者信用信息的情況，並規定其他消費者保護措施。

《多德-弗蘭克法案》

2010年的《多德-弗蘭克法案》《華爾街改革和消費者保護法案》，也就是我們所説的《多德-弗蘭克法案》，修訂了TILA和RESPA中可能對我們的業務前景產生重大影響的某些條款。消費者金融保護局，或CFPB，是根據多德-弗蘭克法案成立的聯邦機構，負責實施和執行這些條款。

合資格按揭規例-償還能力要求

CFPB根據聯邦法律監管消費者金融產品和服務的提供和提供，包括住宅抵押貸款，並有權發佈法規，規範貸款發起人在貸款發起時消費者具有償還貸款的合理能力的確定。多德-弗蘭克法案規定了一項法定推定，即如果借款人的貸款具有滿足合格抵押貸款或合格抵押貸款定義的特徵，則借款人將有能力償還貸款。違反償還能力標準的債權人可能對借款人支付的所有利息和費用以及實際和法定損害賠償負責。此外，借款人可以在債權人、受讓人或任何抵押持有人發起或代表債權人、受讓人或任何持有人提起的止贖訴訟中，以補償或抵銷作為抗辯，而不考慮任何訴訟時效。

根據CFPB宣佈的關於質量管理的最終規則，我們稱之為質量管理規則，如果一筆貸款滿足某些特定的要求，包括以下情況，則被視為質量管理：

•抵押期限不滿30年的；

•沒有負攤銷、只計利息或氣球特徵；

•貸款人按照要求妥善記錄貸款情況；

•“積分和費用”總額不超過某些門檻，一般為3%；以及
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•總債務與收入之比不超過43%。

根據QM規則，如果年利率在設定利率之日不超過可比交易的平均最優惠報價利率(APOR)1.5個百分點或更多，貸款將被確鑿地推定為消費者有能力償還。一筆貸款得到了一個可推翻的假設，即如果年利率比可比交易的平均最優惠報價利率高出1.5個百分點或更多，但不到2.25個百分點，消費者有能力償還。

我們預計，大多數貸款人將繼續不願發放非QM貸款，因為他們將無權根據多德-弗蘭克法案獲得民事責任推定，而抵押貸款投資者可能不願購買非QMS的抵押貸款或抵押貸款支持證券，因為此類貸款的潛在受讓人責任。因此，我們相信QM規則對建立符合監管標準的借款人子集具有直接影響，並直接影響貸款人和抵押貸款投資者發放抵押貸款的意願，從而影響住宅抵押貸款市場的規模。見“風險因素--與監管和訴訟有關的風險--如果消費者金融保護局(“CFPB”)定義合格抵押貸款(“QM”)的規則縮小原始市場的規模或鼓勵使用政府抵押貸款保險計劃，我們的業務前景和經營業績可能會受到不利影響。“

合格住宅抵押法規-風險保留要求

多德-弗蘭克法案一般要求資產擔保證券的發行人或組織和發起資產擔保交易的人(“證券化人”)保留與證券化抵押貸款相關的至少5%的風險，儘管在某些情況下，保留的風險可能在證券化人和抵押貸款發起人之間分配。這一風險保留要求不適用於“合格住宅抵押貸款”或“合格住房抵押貸款”，或由聯邦住房管理局或其他指定的聯邦機構承保或擔保的抵押貸款。

QRM規定使QRM貸款的定義與QM貸款的定義一致。然而，如果以對我們不利的方式改變QRM定義(或修改QM定義)，例如在計算LTV時不考慮按揭保險，或要求貸款符合QRM資格的大筆首付，則首付較低的發端和證券化貸款的吸引力可能會降低，這可能會對未來的按揭保險需求產生不利影響。見“風險因素--與監管和訴訟有關的風險--我們承保的保險金額可能會受到多德-弗蘭克法案的風險保留要求和合格住宅抵押貸款(QRM)定義的不利影響。"

按揭服務規則

多德-弗蘭克法案對TILA和RESPA、條例Z(根據TILA頒佈)和條例X(根據RESPA頒佈)下的抵押貸款服務要求進行了修訂和擴大，隨後進行了修訂，以符合這些條例。這些規則包括處理代管賬户、迴應借款人對錯誤的斷言和借款人的詢問、對違約貸款的特殊處理以及在借款人違約情況下減少損失的新的或增強的要求。所需的減少損失程序的一項規定禁止貸款持有人或服務機構在借款人拖欠債務後120天之前開始喪失抵押品贖回權。遵守新規則可能會導致抵押貸款的還本付息變得比這些規則實施之前更加繁重和昂貴。至於我們的保單所涵蓋的按揭貸款的還本付息，這些規則可能會延誤抵押品的變現，並對索償的解決產生不利影響。

1998年房主保護法

1998年的《房主保護法》(HOPA)規定，在滿足某些條件後，借款人要求自動終止或取消私人抵押貸款保險。霍帕要求貸款人就自動終止或取消抵押貸款保險向借款人發出某些通知。這些規定適用於借款人支付的購房款、再融資和以借款人的主要住所為抵押的建築貸款的抵押保險。FHA和VA貸款不在HOPA的覆蓋範圍內。根據居者有其屋計劃，假設借款人即時支付所需的按揭還款，按揭保險的自動終止一般會在按揭首次預定達到房屋原始價值的78%時自動終止。借款人如有“良好的還款紀錄”，一般可在LTV首次達到房屋原始價值的80%或實際付款將貸款餘額減至房屋原始價值的80%時(以較早發生者為準)，要求取消按揭保險。如果在借款人的要求下或自動終止條款沒有取消按揭保險，
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抵押貸款服務機構必須在貸款攤銷中點日期的下一個月的第一天終止抵押貸款保險，假設借款人目前正在支付所需的抵押貸款付款。

政府資助企業已實施若干指引，可為某些借款人提供較居者有其屋計劃所規定的更大彈性，以取消該等貸款。見上文“-我們的產品和服務-按揭保險-基本按揭保險”。

1974年《房地產結算程序法》

根據適用的法規，抵押貸款保險通常可被視為RESPA的一種“結算服務”。除有限的例外情況外，RESPA禁止任何人提供或接受與轉介結算服務有關的任何有價值的東西。RESPA授權CFPB、美國司法部、州總檢察長和州保險專員提起民事執法行動，並規定刑事處罰和私人訴權。過去，曾有多宗訴訟挑戰私人按揭保險公司在RESPA下的行動，指稱保險公司違反轉介費用禁令，訂立專屬再保險安排，或以不適當的減價向按揭貸款人提供產品或服務，以換取轉介按揭保險，包括提供合約承保服務。除了這些私人訴訟外，其他私營抵押貸款保險公司也收到了CFPB的“民事調查要求”，並與CFPB簽訂了同意令，作為其調查的一部分，以確定抵押貸款機構和抵押貸款保險提供者是否從事了與其專屬抵押貸款保險安排有關的行為或做法，違反了RESPA、消費者金融保護法和多德-弗蘭克法案。CFPB在其針對PHH Corporation的執行令中針對自保抵押貸款保險安排違反RESPA的指控的裁決在上訴中被美國特區巡迴上訴法院的一個小組推翻，這一裁決於2018年1月得到華盛頓巡迴上訴法院的確認。儘管我們沒有參與CFPB同意令或PHH案件中的做法, 私人抵押貸款保險業和我們的保險子公司受到聯邦和州的嚴格監管。加強聯邦或州監管審查可能會導致新的法律先例、新的法規或新的做法，或者監管行動或調查，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

《外管局法令》(按揭貸款發起人發牌)

外管局法案要求抵押貸款發起人必須在全國抵押貸款許可和登記系統(NMLS)獲得許可和/或註冊。NMLS是由州銀行監管者會議和美國住宅抵押貸款監管者協會建立的數據庫。除其他事項外，該數據庫的建立是為了支持每個州對抵押貸款發起人的許可。作為這一許可和登記過程的一部分，貸款發起人如果是受聯邦銀行機構監管的存款機構或其某些子公司以外的機構的僱員，一般必須根據從事貸款發起人活動的各州頒佈的《安全法》準則獲得許可，並在國家金融服務體系登記。《外管局法案》一般禁止存款機構(包括其受聯邦銀行機構監管的某些子公司)的僱員在未向全國抵押貸款協會登記並保持登記的情況下發放住房抵押貸款。我們的某些承銷商是根據外管局法案獲得許可的。

隱私與信息安全

1999年的《格拉姆-利奇-布萊利法案》(Gramm-Leach-Bliley Act，簡稱GLBA)對與我們進行交易的金融機構提出了隱私要求，包括保護和保護消費者的非公開個人信息和記錄的義務，以及對此類信息的重新使用的限制。聯邦監管機構已經發布了建立信息安全標準的跨部門指南，或稱“安全指南”，以及關於金融隱私的跨部門法規，或稱為“隱私規則”，這些都是GLBA的實施部分。

許多州已經制定了實施GLBA的立法並建立了信息安全法規，一些州已經制定了隱私和數據安全法律，將合規義務強加於GLBA之外，包括保護社會安全號碼的義務，以及在安全漏洞導致合理相信未經授權的人可能獲得消費者非公開信息的情況下提供通知的義務。

2017年，紐約金融服務部(NYDFS)通過了一項網絡安全法規，適用於所有獲得NYDFS許可的個人和實體，根據該法規，持牌人必須申請豁免或提交年度合規認證。2022年11月9日，提出了網絡安全條例修正案，以加強數據保護要求。我們經營業務的其他幾個司法管轄區也制定了類似的法律，但不要求非本地持牌人證明符合規定。
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2020年1月1日，加州消費者隱私法案(CCPA)生效。2023年1月1日，加州消費者隱私權利法案(CPRA)和弗吉尼亞州消費者數據保護法案(VCDPA)生效。科羅拉多州隱私法案和康涅狄格州數據隱私法案將於2023年7月1日生效，猶他州消費者隱私法案將於2023年12月31日生效。這些新的消費者隱私保護法適用於在各自州開展業務並滿足某些門檻要求的公司。這些法律一般為建立和保護新類別的數據隱私權創造了一個隱私框架。加州、弗吉尼亞州、科羅拉多州、康涅狄格州和猶他州的新隱私法很有可能會促使其他州和聯邦監管機構推進新的隱私法規，這可能會影響我們或我們客户的業務。

公平信用報告法

1970年修訂的《公平信用報告法》(FCRA)對信用報告信息的允許使用施加了限制。FCRA被一些聯邦貿易委員會工作人員和聯邦法院解釋為，要求抵押貸款保險公司在抵押貸款保險申請被拒絕或提供低於基於對消費者信用審查而申請的貸款計劃的最佳可用利率的情況下，向消費者提供“不利行動”通知。我們會根據需要提供相關通知。儘管它們發生在我們成立之前，我們也沒有參與，但針對這些涉及抵押貸款保險業的FCRA不利訴訟通知，包括法院批准的和解，已經發生了集體訴訟。

住房金融改革

目前，聯邦政府通過GSE以及FHA、VA和Ginnie Mae的參與，在美國住房金融體系中發揮主導作用。在需要讓私人資本發揮更大作用和降低政府信用風險方面，人們達成了廣泛的政策共識。然而，迄今為止，對於讓私人資本重新發揮更大作用所需的具體改革，以及政府最終的作用應該變得多小，各方缺乏共識。自2008年9月GSE被託管以來，提出了一系列GSE和二級市場改革倡議，包括幾乎完全私有化和取消GSE的作用，對GSE進行資本重組，以及一些將聯邦角色與私人資本相結合的替代方案，其中一些方案取消了GSE，另一些方案設想GSE繼續發揮作用。自2011年以來，美國國會還提出或討論了多項全面的政府支持企業/二級市場立法改革法案，這些法案涉及政府支持企業的未來角色、二級市場的整體結構以及聯邦政府在抵押貸款市場中的角色。此外，GSE的規模、複雜性和對當前住房金融體系的核心地位，以及住房對經濟的重要性，使得向任何新的住房金融體系過渡都很困難。

對GSE章程或法定權力的任何改變都需要國會採取行動才能實施。然而，到目前為止，國會還沒有頒佈任何立法。我們認為，聯邦住房金融局對GSE的持續託管使美國國會最終可能會解決GSE在美國房地產市場中的角色和目的，並可能立法對GSE和二級抵押貸款市場的運作進行結構性和其他改革。新的聯邦立法可能會降低GSE用作信用增強的私人抵押貸款保險覆蓋範圍的水平，完全取消這一要求，或者以其他方式改變或取消GSE的角色，從而對我們的競爭能力、對我們產品的需求和我們業務的盈利能力產生重大影響。

不能保證影響這些機構和實體的其他聯邦法律和法規不會改變，也不能保證不會通過對私人抵押貸款保險業產生不利影響的新立法或法規。見“風險因素--與監管和訴訟有關的風險--立法或監管行動或決定改變GSE在美國住房市場的一般角色，或改變GSE的章程，一般情況下使用信用增強措施，特別是私人抵押貸款保險，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響" and "—GSE業務做法的變化，包括減少或停止使用抵押保險的行動或決定，或GSE對抵押保險公司資格要求的變化，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。"

聯邦住房管理局改革

我們與聯邦住房管理局的單一家庭抵押貸款保險計劃競爭，後者是住房和城市發展部的一部分。FHA最近一份日期為2022年11月15日的關於FHA相互抵押保險基金(MMIF)財務狀況的報告顯示，MMIF的資本準備金率為11.1%，高於國會規定的2%的最低要求水平。

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巴塞爾委員會資本充足率要求

1988年，巴塞爾銀行監管委員會，也就是我們所説的“巴塞爾委員會”，制定了巴塞爾資本協議，我們稱之為“巴塞爾協議I”，為評估銀行的資本充足率要求制定了國際基準。2005年，巴塞爾委員會發布了《巴塞爾協議I》的最新版本，我們稱之為《巴塞爾協議II》，其中規定了銀行就其發起和證券化活動購買並持有的資產負債表上的按揭保險的資本處理。2008年金融危機後，巴塞爾委員會進行了進一步修訂，通過對《巴塞爾協議二》的進一步修訂，確立了大多數美國銀行組織基於風險的資本和槓桿資本要求，我們稱之為《巴塞爾協議三》(儘管總資產低於100億美元的銀行組織現在可以選擇遵守聯邦銀行機構於2019年建立的替代社區銀行槓桿率框架)。

2017年12月，巴塞爾委員會公佈了對《巴塞爾協議III》資本框架的最終修訂，我們稱之為《巴塞爾協議IV》，總體目標是在2022年1月1日前由各參與國實施。然而，由於新冠肺炎疫情，巴塞爾IV標準的實施日期被推遲了一年，至2023年1月1日。一些國家已經宣佈，他們預計不會達到修訂後的時間表。舉例來説，英國和歐洲聯盟(下稱“歐盟”)各自將實施“巴塞爾協議四”改革的規則的生效日期定為2025年1月1日，但英國和歐盟的立法建議內容有所不同。根據這些對國際框架的修訂，使用標準化方法來確定其信用風險的銀行在計算房地產的風險敞口金額時可能會考慮抵押保險，但將根據貸款發放時的LTV比率來確定住宅抵押貸款的風險權重，而不考慮抵押保險。根據標準化方法，在確定適當的風險權重後，可以考慮是否存在抵押保險，但前提是發行保險的公司的風險權重低於基礎風險敞口。私人公司發行的抵押貸款保險將不符合這一標準。因此，在巴塞爾協議四下，抵押貸款保險不能在標準化方法下減少信貸和降低資本費用。聯邦銀行機構可能會確定，他們目前的資本金規定至少與巴塞爾協議IV下的規定一樣嚴格，在這種情況下，不會強制要求進行任何改變。然而，如果聯邦銀行機構決定實施巴塞爾委員會專門起草的巴塞爾協議四, 按揭保險不會降低作資本用途的住宅貸款的按揭成數，因此可能會減少按揭保險的需求。對於美國實施巴塞爾協議IV修訂後的標準，相關的美國銀行業監管機構預計將發佈擬議的規則制定通知，徵求公眾意見。任何此類擬議規則制定的時間、範圍和內容及其可能產生的任何潛在影響，以及美國是否會針對巴塞爾協議IV提出或最終確定任何新的指導方針仍不確定。

見“風險因素--與監管和訴訟有關的風險--巴塞爾規則的實施可能會阻礙抵押貸款保險的使用."

百慕大保險監管

經修訂的《1978年百慕大保險法》及相關條例或《保險法》監管我們位於百慕大的再保險子公司EssenReInsurance Ltd.的保險業務，並規定任何人不得在百慕大境內或從百慕大境內經營任何保險業務，除非已由百慕大金融管理局或BMA根據《保險法》註冊為保險人。在決定是否批准註冊時，BMA擁有廣泛的自由裁量權，可以按照其認為符合公眾利益的方式行事。《保險法》要求BMA確定投保人是否是從事保險業務的適當機構，特別是它是否擁有或擁有足夠的知識和專門知識來經營保險業務。此外，根據《保險法》的規定，BMA必須確定建議控制百慕大註冊保險公司或其母公司10%、20%、33%或50%投票權(視情況而定)的人是否是行使該程度控制的適當人選。

申請人如要繼續註冊為保險人，須遵守其註冊條款及BMA可能不時施加的其他條件。《保險法》還賦予BMA監督、調查和幹預保險公司事務的權力。

《保險法》規定了百慕大保險公司的償付能力和流動資金標準以及審計和報告要求。百慕大保險監管框架的某些重要方面如下。

保險人的分類

《保險法》區分了經營長期業務的保險公司、經營特殊目的業務的保險公司和經營一般業務的保險公司。經營一般業務的保險公司分為六類(第1、2、3、3A、3B和4類)，其中第1類受最寬鬆的監管，而第4類受最嚴格的監管。
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埃森再保險有限公司於百慕大註冊成立，經營一般保險及再保險業務，在百慕達註冊為3A級保險公司，並受《保險法》規管。然而，我們在百慕大沒有獲得開展長期業務的許可。長期業務大致包括期限超過五年的人壽保險和傷殘保險。一般業務廣泛地包括非長期業務的所有類型的保險。

取消保險人的註冊

BMA可基於《保險法》中規定的某些理由取消保險公司的註冊。保險公司未能履行其在《保險法》下的義務，或者如果BMA認為保險公司沒有按照健全的保險原則開展業務，將是這樣的理由。

首席代表

保險公司必須在百慕大設立一個主要辦事處，並在百慕大任命和維持一名主要代表。就《保險法》而言，埃森特再保險有限公司的主要代表是Artex Risk Solutions，而就這些目的而言，其主要辦事處是Artex的辦公室。在沒有BMA可接受的理由的情況下，保險公司不得終止其主要代表的任命，除非向BMA發出30天書面通知，説明其終止任命的意向。首席代表有義務立即通知BMA，如果首席代表認為(主要代表為之行事的)保險人有可能資不抵債，或者據主要代表所知，應報告的“事件”已經發生或被認為已經發生。此類可報告“事件”的例子包括保險公司未能實質遵守BMA對保險公司施加的有關償付能力保證金、流動性或其他比率的條件。在通知BMA後14天內，首席代表必須向BMA提交一份書面報告，列出首席代表可獲得的所有案件細節。

獨立認可的審計師

3A級保險人必須委任一名獨立核數師，每年就保險人根據公認會計原則或國際財務報告準則擬備的財務報表、法定財務報表和法定財務報表進行審計和報告，而法定財務報表和法定財務報表均須每年向BMA提交。審計師必須獲得BMA的批准，成為保險公司的獨立審計師。如保險人未能委任認可核數師或在任何時間未能填補該核數師的空缺，BMA可為保險人委任一名認可核數師，並須在14天內釐定須支付予該認可核數師的酬金(如該保險人與該核數師未能較早達成協議)。

損失準備金專家

第3A類保險人須提交其核準損失準備金專家的意見，連同其就其損失及損失開支撥備提交的法定財務報表。損失準備金專家通常是一名合格的意外傷害精算師，必須得到BMA的批准。

年度財務報表

3A級保險公司必須編制年度GAAP財務報表和法定財務報表。《保險法》規定了法定財務報表(包括法定形式的資產負債表、損益表、資本和盈餘表及其附註)的編制和實質內容的規則。法定財務報表包括關於保險人的保費、索賠、再保險和投資的詳細信息和分析。保險公司必須在相關財政年度結束後四個月內(除非特別延期)向BMA提交年度GAAP財務報表和法定財務報表。法定財務報表不構成BMA保存的公共記錄的一部分，但公認會計準則財務報表可供公眾查閲。

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年度法定財務申報表

保險公司必須在其財政年度結束後四個月內(除非特別延期)向BMA提交一份法定財務申報表。法定財務報表包括認可獨立核數師就保險人的法定財務報表所作的報告、一般業務償付能力證明書、法定財務報表本身及損失準備金專家的意見。保險人的主要代表和至少兩名董事必須在償付能力證書上簽字。董事須證明最低償付能力保證金是否已達到，而獨立認可核數師則須述明其認為董事如此證明是否合理。如果保險人的帳目因遵守《保險法》以外的任何目的而被審計，則必須在提交法定財務申報表時提交一份表明這一目的的報表。法定的財務申報表不能供公眾查閲。

最低償付能力保證金、更高的資本要求以及對股息和分配的限制

根據《保險法》的規定，3A級保險公司必須始終保持償付能力保證金和更高的資本要求。每年，保險公司都必須在相關財政年度結束後的4個月內(除非特別延期)向BMA提交資本和償付能力申報單。資本及償付能力回報的訂明格式包括保險公司的百慕大償付能力資本要求模型、按評級類別劃分的固定收益投資明細表、按業務類別劃分的淨虧損及虧損開支撥備明細表、按業務類別列出的保費明細表、風險管理明細表及固定收益證券明細表。

《保險法》規定，如果3A級保險公司未能滿足和/或維持其增強的資本要求或償付能力保證金，應採取某些行動並向BMA提交文件，包括提交書面報告，詳細説明導致失敗的情況，以及保險公司打算糾正失敗的方式和時間。如果3A類保險人違反其增強的資本要求、償付能力保證金或最低流動資金比率，或者如果宣佈或支付股息會導致這種違反，則禁止宣佈或支付股息。如果保險人在任何財政年度的最後一天未能達到其償付能力保證金或最低流動性比率，則在未經BMA批准的情況下，不得在下一個財政年度內宣佈或支付任何股息。3A級保險公司必須事先獲得BMA的批准，才能按其上一年財務報表中所述的法定資本總額減少15%或更多。根據《保險法》宣佈或支付股息和分配的這些限制，是適用於所有百慕大公司的《公司法》規定的限制之外的限制。

最低流動性比率

《保險法》規定了一般業務的最低流動資金比率。經營一般業務的保險人，須將其有關資產的價值維持在不少於其有關負債額的75%。相關資產包括現金和定期存款、報價投資、未報價的債券和債權證、房地產第一留置權、到期和應計投資收益、應收賬款和保費以及應收再保險餘額。

有某些類別的資產，除非得到BMA的特別許可，否則不會自動符合相關資產的資格，例如未報價的股權證券、附屬公司的投資和墊款以及房地產和抵押品貸款。

相關負債為一般業務保險準備金總額和其他負債總額減去遞延所得税和雜項負債(根據解釋，未具體定義的負債)。

監督、調查和幹預

如果BMA認為為了保險公司的投保人或潛在投保人的利益需要進行調查，BMA可以任命一名檢查員，有權調查保險公司的事務。為了核實或補充以其他方式提供給檢查員的信息，BMA可指示保險人出示與其業務有關的事項的文件或信息。

審查員可在宣誓後訊問被調查保險人與其業務有關的任何過去或現在的高級人員、僱員或保險經理，並向百慕大法院申請命令，規定其他人亦可就與調查有關的任何事宜接受訊問。任何已就其事務委任審查員的保險人，以及該保險人的任何前任或現任高級人員、僱員或保險經理，均有責任應審查員的要求，向審查員交出由其保管或控制的與被調查的保險人有關的所有簿冊、紀錄及文件，並在其他情況下向審查員提供其在合理情況下所能提供的一切與調查有關的協助。
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如果BMA認為某一保險人有破產風險，或違反《保險法》或其註冊條件，除其他事項外，BMA可指示保險人(1)不得從事任何新的保險業務，(2)不得更改任何保險合同，其效果是增加其負債，(3)不進行某些投資，(4)變現某些投資，(5)維持或將某些資產轉移給指定銀行保管，(6)不宣佈或支付任何股息或其他分配，或限制作出該等支付；。(7)限制其保費收入；。(8)不與任何指明人士或指明類別的人士進行任何指明交易；。(9)提供BMA認為適當的與保險人財政狀況有關的書面資料；。(10)徵詢損失準備金專家的意見，並將意見呈交BMA；及。(11)撤換控權人或高級人員。

資料的披露

除了《保險法》規定的調查保險人事務的權力外，BMA還可以要求保險人(或某些其他人)向BMA提供某些信息。此外，BMA已被授權協助其他監管機構，包括外國保險監管機構，對百慕大保險和再保險公司進行調查，但受到限制。例如，BMA必須確信所請求的援助與履行外國監管當局的監管責任有關。此外，BMA必須考慮合作是否符合公眾利益。披露的理由是有限的，《保險法》規定了對違反法定保密義務的處罰。

人力資本管理

我們相信，吸引、培養和留住高素質的員工對於一個充滿活力、成功和可持續的商業模式是必不可少的。我們對員工進行了大量投資，為他們提供廣泛的繼續教育機會，以支持他們的職業成長和成功。

截至2022年12月31日，我們共有346名員工，其中341名員工分佈在賓夕法尼亞州拉德諾市、北卡羅來納州温斯頓-塞勒姆、紐約、紐約州和弗吉尼亞州雷斯頓或美國各地，另外5名員工分佈在百慕大哈密爾頓。我們沒有一個員工由工會代表，我們認為我們的員工關係很好。我們還定期聘請臨時向我們提供服務的承包商。

我們相信，在過去的5年裏，我們的“做正確的事情”的文化使我們達到了大約95%的保留率。我們在快節奏、注重結果的工作環境中，根據我們的使命設計引人注目的工作機會。我們招聘員工的過程對填補職位的質量、多樣性和時機都有影響。空缺職位可以通過我們內部的發佈程序在內部填補，也可以通過廣泛可用的互聯網求職公告板以及大學就業服務、行業期刊、報紙和專業招聘公司的組合在外部填補。

員工敬業度在受僱時開始，支付公平和適宜居住的工資，併為全職員工提供醫療、牙科、視力、處方、人壽和長期和短期殘疾保險。我們慷慨地為我們在美國的員工的退休儲蓄計劃繳費，並立即為我們的401(K)計劃提供非可自由支配的匹配繳款，金額相當於員工合格薪酬的前5%的100%。我們堅信，所有員工都應該做出正確的決定，做正確的事情，像所有者一樣行事，我們通過股份授予計劃讓所有員工成為所有者。截至2022年12月31日，我們現有員工中約90%的人獲得了公司股權獎勵。

我們為員工提供多樣化的培訓、發展、指導和領導機會，並鼓勵員工在職業生涯中繼續發展。我們為所有新僱用的員工提供合規和與工作相關的培訓，以及年度合規培訓，以確保他們不斷取得成功。我們全年還提供許多機會參與銷售、承保、風險管理和其他相關培訓，以及關於如何保持虛擬連接的教育，並舉辦了許多關於視頻會議選項的課程。我們還提供學費報銷計劃，並提供認證和專業培訓機會，包括MBA證書、全國多州許可系統和註冊中心(NMLS)承銷商的繼續教育，以及其他領域的專業培訓，包括但不限於網絡安全、風險、會計、精算、人力資源、承保、信息技術、評估、營銷和項目管理。

我們重視誠實和及時的反饋。我們利用第三方公司定期進行匿名的全員工敬業度調查，以及有針對性的“脈搏”調查，以確定優勢領域和改進機會，並確保我們員工的持續敬業度和留住。
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我們相信，多元化和包容性的勞動力提供了廣泛的觀點、人才和技能，並有助於建設一個可持續的未來。我們專注於培養一種多元化和包容性的文化，讓我們的員工可以自由地將不同的觀點和不同的經驗帶到工作中。我們尋求僱傭和留住有才華的員工，並賦予他們權力，為我們的股東創造價值。在我們的員工招聘和選拔過程以及我們的業務運營中，我們堅持平等就業機會政策，並鼓勵我們的員工參加培訓計劃，以提高他們履行職責的效率。截至2022年12月31日，我們約63%的勞動力由女性和少數族裔組成。

欲瞭解更多信息，請參閲我們2022年委託書中題為“社會問題與人力資本”的章節。

公司結構

埃森特集團有限公司於2008年7月1日根據百慕大法律成立為有限責任公司。我們的註冊辦事處位於百慕大哈密爾頓HM11教堂街2號Clarendon House，我們的電話號碼是(441)297-9901。我們的公司網站地址是www.essentgroup.com。本公司網站上包含或可通過本公司網站獲取的信息不構成本年度報告的一部分。

我們的主要抵押貸款保險業務是通過EssenGuaranty，Inc.進行的，這是一家在賓夕法尼亞州註冊的保險公司，是一家在所有50個州和哥倫比亞特區獲得許可的單一險種保險公司。我們還有一家在百慕大註冊的全資再保險公司Essen ReInsurance Ltd.，它擁有由百慕大金融管理局頒發的3A級保險牌照。

可用信息

我們向美國證券交易委員會提交Form 10-K的年度報告、Form 10-Q的季度報告和Form 8-K的當前報告以及其他信息。美國證券交易委員會維護一個互聯網網站，其中包含報告、委託書和信息聲明以及其他有關發行人(包括我們)的信息，這些信息以電子方式向美國證券交易委員會備案。該站點地址為http://www.sec.gov.我們向美國證券交易委員會提交的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及其他信息，在以電子方式提交給美國證券交易委員會後，可在合理可行的範圍內儘快在我們的互聯網網站http://www.essentgroup.com，上免費獲取。還可免費索取副本，請致函百慕大哈密爾頓HM11教堂街2號克拉倫登大廈埃森特集團有限公司祕書。我們網站上的信息不是這份Form 10-K年度報告的一部分。
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第1A項。風險因素

我們目前的業務和未來的業績可能會受到一些風險和不確定性的影響，包括下文所述的風險和不確定性。下面描述的風險和不確定性並不是我們面臨的唯一風險和不確定性。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定性也可能損害我們的業務運營。如果實際發生以下任何一種風險，我們的業務、經營結果和財務狀況都可能受到影響。下文討論的風險也包括前瞻性陳述，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中討論的結果大不相同。

與我們的業務運營相關的風險

私人按揭保險行業內的激烈競爭可能會導致客户流失、保費下降、更廣泛的信貸指導方針以及其他可能降低收入或提高成本的變化。

私人抵押貸款保險業競爭激烈，目前有6傢俬人抵押貸款保險公司獲得批准並有資格為GSE承銷業務。我們在定價、條款和條件、承保準則、減少損失的做法、財務實力、聲譽、客户關係、服務和其他因素的基礎上與其他私人抵押貸款保險公司競爭。一個或多個私人抵押貸款保險公司可能會通過降低定價、放鬆承保指南或放鬆風險管理做法，從政府支持的保險計劃(如FHA贊助的保險計劃)或其他私人抵押貸款保險公司尋求增加市場份額，這反過來可能會提高它們在行業中的競爭地位，並對我們的新保險承保水平(NIW)產生負面影響。行業的淨資產減少可能會導致競爭加劇，因為某些私人按揭保險公司可能會尋求在較小的市場內維持其淨資產水平。此外，現時承保的貸款信貸質素有所改善、現有按揭保險公司的財政實力相對較強，以及私人按揭保險市場可能在整體按揭保險市場取得更大份額，都可能鼓勵新加入的私人按揭保險業，從而進一步增加我們業務的競爭。

如果我們失去一個重要客户，我們的收入、盈利能力和回報都會下降。

我們的抵押貸款保險業務依賴於我們與最大貸款客户的關係。在截至2022年12月31日的一年中，我們的前十大客户創造了39.9%的淨資產，相比之下，截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度分別為41.6%和35.8%。在截至2022年12月31日的一年中，一個客户佔我們綜合收入的10%以上。與我們最大的貸款客户保持業務關係和業務量仍然是我們業務成功的關鍵。

我們的總保單不要求客户與我們做生意，根據法律，我們也不能要求客户與我們做生意。根據我們總保單的條款，我們的客户或他們指定為我們承保的貸款提供服務的各方，有權隨時單方面取消我們承保的任何貸款的保險範圍。在取消承保時，視承保類型而定，我們可能會被要求退還未賺取的保費(如果有)。

此外，不利的宏觀經濟狀況可能會使客户面臨嚴重的財務限制，這可能會危及他們的商業計劃的可行性或他們獲得額外資本的機會，迫使他們考慮其他選擇，如破產或與業內其他公司合併。其他因素，例如利率上升(這可能會普遍減少抵押貸款發放量)、與監管合規相關的成本上升以及相對資金成本，也可能導致我們的客户進行整合。如果我們的客户合併，他們可能會重新考慮他們與個別私人抵押貸款保險公司(如我們)的關係，這可能會導致客户流失或我們的業務減少。重要客户的業務損失可能會對我們能夠承銷的新業務量產生重大不利影響，從而影響我們的收入，我們不能保證重要客户的任何業務損失將被其他新的或現有的貸款客户所取代。

新冠肺炎疫情對我們的業務、運營結果、財務狀況和流動性的影響程度將取決於許多我們無法預測的不斷變化的因素和未來的發展。

我們承保的抵押貸款的主要購買者房利美和房地美採取了符合CARE法案的救濟措施，以幫助受新冠肺炎影響的借款人。根據這些由GSE宣佈並由其服務商實施的忍耐計劃，自2021年2月28日起，受新冠肺炎不利影響的符合條件的房主，可為積極參與新冠肺炎相關忍耐的借款人暫時減免或暫停抵押貸款還款，最長可達18個月。在忍耐計劃結束時，房主被要求一次性償還他們減少或暫停的按揭還款，但可能有資格獲得以下幾個不同的選擇：
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他們的抵押貸款服務機構，包括還款計劃，恢復正常還款或通過修改降低每月貸款還款額。然而，不能保證一旦忍耐期結束，房主將能夠繼續償還他們的抵押貸款，而且儘管有這些忍耐計劃，很大一部分人最終可能會違約並導致抵押貸款保險索賠。.

此外，新冠肺炎最終導致我們產生的政策損失和損失調整費用以及相關的經濟影響的風險可能與我們在每個期間末在財務報表上建立的損失準備金有很大不同。根據行業慣例和適用於按揭保證保險公司的法定會計規則，我們只為向我們報告的違約貸款建立損失準備金，包括與忍耐相關的違約。這些準備金是在估計最終損失時使用估計的索賠率和索賠額建立的，鑑於新冠肺炎疫情前所未有的性質和規模，估計受到重大不確定性的影響。此外，由於我們的預留方法沒有考慮到尚未拖欠的貸款可能發生的未來損失的影響，我們預計在任何時期末有效保單下將發生的最終損失的義務不會反映在我們的財務報表中，除非存在保費不足的情況。

聯邦住房金融局和政府支持企業對新冠肺炎的迴應可能會繼續對美國住房金融體系產生重大影響。這些行動可能包括額外的PMIER資本要求或對我們的其他實質性限制。由於私人抵押貸款保險是這一體系的重要組成部分，這些行動(以及其他應對疫情的政府行動)可能會對我們的抵押貸款保險業務和業績產生不利影響。此外，任何政府或GSE忍耐或止贖救濟計劃的到期或終止可能會進一步加劇我們承保貸款的借款人的財務狀況或總體經濟狀況，這可能會對我們的財務狀況、運營結果或流動性產生實質性的不利影響。

如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們可能能夠承保的保險金額可能會受到不利影響。

我們與私人抵押貸款保險的替代方案競爭業務，這些方案主要包括政府支持的抵押貸款保險計劃以及不使用任何形式的抵押貸款保險的購房或再融資替代方案。

政府支持的抵押貸款保險計劃包括但不限於聯邦抵押貸款保險計劃，包括由FHA和VA提供的計劃，以及州支持的抵押貸款保險基金，包括但不限於由加利福尼亞州和紐約州支持的那些基金。

按揭保險的其他選擇包括但不限於：

•貸款人和其他投資者在其投資組合中持有抵押貸款並進行自我保險；

•投資者使用其他風險緩解技術，同時降低私人抵押貸款保險覆蓋面，或在沒有信用增強的情況下接受信用風險；

•在貸款中保留至少10%參與權的按揭賣方，或在發生違約事件時同意回購或替換貸款的按揭賣方；以及

•貸款人使用避免私人按揭保險的“揹負式結構”進行按揭，例如按揭成數為80%的第一按揭和按揭成數為10%、15%或20%的第二按揭(分別稱為80-10-10、80-15-5或80-20按揭)，而不是擁有私人按揭保險的90%、95%或100%按揭的第一按揭。

這些私人抵押貸款保險的任何替代方案都可能減少或消除對我們產品的需求，導致我們失去業務或限制我們吸引我們更願意投保的業務的能力。政府支持的抵押貸款保險計劃不受我們和其他私人抵押貸款保險公司相同的資本要求、風險容忍度或業務目標的約束，因此，通常在制定定價、指導方針和能力方面具有更大的財務靈活性，這可能使我們處於競爭劣勢。此外，在聯邦住房管理局和其他聯邦政府支持的抵押貸款保險計劃下承保的貸款有資格在Ginnie Mae證券中證券化，投資者可能認為Ginnie Mae證券比Fannie Mae和Freddie Mac證券更可取，因為Ginnie Mae證券得到了美國聯邦政府的充分信任和信用的明確支持。

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因此，如果FHA或其他政府支持的抵押貸款保險計劃保持或增加他們在抵押貸款保險市場的份額，我們的業務可能會受到影響。可能導致FHA或其他政府支持的抵押貸款保險計劃保持或增加其在抵押貸款保險市場的份額的因素包括：

•降低政府按揭保險的保費或放寬承保指引；

•私人按揭保險業過去及未來可能出現的資本限制；

•私人按揭保險公司基於過往貸款表現或其他風險考慮而提高保費或收緊承保指引；

•與政府保險計劃更有限的減損活動相比，私人抵押貸款保險公司對較舊的復古投資組合的減損活動水平增加；

•政府資助企業對需要按揭保險的貸款徵收額外的貸款水平交付費；

•GSE擔保費增加以及房利美抵押貸款支持證券和Ginnie Mae抵押貸款支持證券之間的利差；

•與私人抵押貸款保險公司的產品相比，人們認為使用政府保險的操作起來更容易；

•與私營實體執行政策條款相比，聯邦住房管理局執行計劃要求方面的差異；

•根據《多德-弗蘭克法案》(特別是關於合格抵押貸款和合格住宅抵押貸款規則)和《巴塞爾協議III規則》實施新規定或修訂現行規定，這些規定可能對聯邦住房管理局比私營抵押貸款保險人更有利(見“與監管和訴訟有關的風險”-如果消費者金融保護局(“CFPB”)定義合格抵押貸款(“QM”)的規則縮小了原始市場的規模或鼓勵使用政府抵押貸款保險計劃，我們的業務前景和經營業績可能會受到不利影響“，”與監管和訴訟有關的風險-我們承保的保險金額可能會受到實施多德-弗蘭克法案的風險保留要求和合格住宅抵押貸款(QRM)定義的不利影響。和“與監管和訴訟有關的風險--巴塞爾規則的實施抑制了抵押貸款保險的使用“)；及

•將聯邦住房管理局的貸款限額提高到高於GSE貸款限額。

此外，在聯邦住房金融局的指導下，GSE繼續考慮新的信用風險分擔計劃，並繼續實施現有的信用風險分擔計劃。這些計劃包括使用結構性融資工具和離岸再保險。這些計劃的增長，以及人們認為其中一些風險分擔結構與私人抵押貸款保險相比具有好處的特點(例如，較低的成本、手頭抵押品減少的交易對手風險或更多樣化的保險敞口)，可能會導致未來對抵押貸款保險的競爭加劇，這些貸款傳統上是通過私人抵押貸款保險出售給GSE的。作為擴大風險分擔計劃的一部分，GSE還試行了直接投放抵押貸款保險的計劃，而不是讓貸款人將抵押貸款保險交給私人抵押貸款保險公司。不能保證這些做法可能不會擴大到包括更多傳統上由貸款人在出售給GSE之前通過私人抵押貸款保險承保的貸款，這可能會影響我們的業務。

此外，如果政府支持的抵押貸款保險計劃在我們的某個市場大幅降價或改變其抵押貸款保險或其他信用增強產品的條款和條件，以促進政治、社會或其他目標，而不是利潤動機，我們可能無法在該市場有效競爭，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

如果低首付住房抵押貸款發放量下降，我們承保的保險金額可能會下降，這將減少我們的收入。

我們承接新業務的能力取決於需要抵押貸款保險的低首付抵押貸款的發放量等。影響低首付按揭發放量的因素包括：

•住房抵押貸款利率水平以及抵押貸款利息和抵押貸款保險在所得税方面的扣除；
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•國內經濟的健康狀況以及區域和地方經濟的狀況；

•住房可負擔性；

•人口趨勢，包括家庭組成速度；

•房價升值速度，在重大再融資時期，這可能會影響再融資貸款是否具有需要私人抵押貸款保險的貸款與價值比率；

•政府住房政策鼓勵向可能需要低首付融資的借款人提供貸款，例如首次購房者；

•GSE提供的擔保費、貸款水平價格調整、信貸承銷指導方針和其他商業條款在多大程度上影響貸款人為低首付抵押貸款提供信貸的意願；

•下文討論的在發放信貸之前確定支付能力的要求；

•由於更嚴格的承保標準和影響貸款人的證券化按揭貸款的風險保留要求，對按揭信貸的限制如下所述；以及

•獲得FHA、VA或USDA保險的信用標準、保費或其他條款的變化，這些保險與私人抵押貸款保險直接競爭。

如果低首付貸款發放量下降，那麼我們撰寫新保單的能力可能會受到影響，我們的收入和運營結果可能會受到負面影響。

我們預計，隨着投資組合的成熟，我們的債權將會增加。

我們相信，根據我們的經驗和行業數據，按揭保險的索償比率一般在貸款發放後的第三至第六年最高。雖然自2010年開始承保以來，我們在新保險上的索賠經歷一直相對有利，但我們預計，隨着本保險的更大金額達到索賠頻率最高的預期時期，發生的損失和索賠將會增加。主要是由於新冠肺炎疫情的經濟影響導致利率處於歷史低位，從而在2020年和2021年引發了高水平的再融資，導致我們的持續率大幅下降，截至2022年12月31日，我們有效總保險的約84%與我們自2020年1月1日以來投保的保單相對應。隨着我們的投資組合到期，我們經歷的實際違約率和平均違約準備金很難預測，特別是考慮到新冠肺炎大流行的後果，而且取決於我們當前有效賬簿的特定特徵(包括借款人的信用評分、抵押貸款與價值的比率、地理集中度等)，以及我們未來承保的新業務的概況。此外，違約率和平均每次違約準備金將受到未來宏觀經濟因素的影響，如房價、利率和就業，以及新冠肺炎疫情的影響。在經濟普遍疲軟或住房價值下降的情況下，今後發生的損失和索賠可能會進一步增加。與我們預期的相比，索賠數量或規模的增加可能會對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。

由於我們只在貸款違約時建立損失準備金，而不是基於對有效風險的最終損失的估計，損失可能在某些時期對我們的收益產生不成比例的不利影響。

根據行業慣例和適用於按揭保證保險公司的法定會計規則，我們只為拖欠貸款設立損失準備金。根據收到保險抵押貸款違約通知的時間，為報告的保險損失和損失調整費用建立準備金。還為尚未報告的與違約有關的估計損失建立準備金。在估計最終損失時，我們使用估計的索賠率和索賠額來建立準備金。由於我們的預留方法不考慮尚未拖欠的貸款可能發生的未來損失的影響，我們預計在任何期間末有效保單下將發生的最終損失的義務不會反映在我們的財務報表中，除非存在保費不足的情況。因此，隨着違約的發生，未來的損失可能會對未來的業績產生實質性影響。

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美國經濟低迷、借款人房屋價值較貸款結清時的價值下降、自然災害、恐怖主義行為或其他災難性事件可能導致更多房主違約，並可能增加我們的損失。

損失是由於降低借款人繼續支付抵押貸款的能力的事件造成的，例如失業率上升，以及拖欠抵押貸款的借款人的房屋能否以足以彌補未付本金和利息的金額出售，以及出售的費用。總體而言，有利的經濟狀況降低了借款人缺乏足夠收入償還抵押貸款的可能性，也有利於影響房屋的價值，從而減少甚至在某些情況下消除抵押貸款違約造成的損失。經濟狀況惡化通常會增加借款人沒有足夠收入支付抵押貸款的可能性，也可能對住房價值產生不利影響，當抵押貸款餘額超過房屋價值時，這反過來可能會降低擁有足夠資源的借款人支付抵押貸款的意願。即使經濟狀況沒有惡化，房屋價值也可能會下降，這可能是由於購房者對未來升值潛力的看法發生變化、更嚴格的承保標準導致抵押貸款信貸受到限制、影響貸款人的流動性問題或其他因素，例如逐步取消抵押貸款利息扣除、降低或取消抵押貸款保險費的扣除額或改變住宅物業的税務處理。如果我們的虧損預測不準確，我們的虧損支付可能會大大超出我們的預期，從而對我們的財務狀況和經營業績造成不利影響。如果就業和房價等經濟狀況沒有我們預期的那麼有利，我們的保費和承保標準可能不足以保護我們免受實質性損失的影響。此外，颶風和洪水等自然災害, 而恐怖主義行為或其他災難性事件可能會導致針對我們投保的保單的索賠增加，因為此類事件可能會對借款人的就業和收入以及受影響房屋的價值產生影響，從而導致我們保單的違約和索賠。我們不能向您保證，我們為減輕此類事件對我們的影響而採取的任何策略都將是成功的，包括我們的總保單對在財產受損的特定情況下支付索賠的限制、按地理位置分散我們的風險以及可能使用第三方再保險結構。

如果利率下降、房價上漲或抵押貸款保險取消要求發生變化，我們的保單有效時間可能會下降，導致我們的收入下降。

一般來説，在每一年，我們的保費大部分來自前幾年投保的保險。因此，保險有效期的長短，也就是通常所説的持續性，是我們收入的一個重要決定因素。較低的持久度可能會減少我們未來的收入。截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日，我們的年度持久率分別為82.1%、65.4%和60.1%。影響我們的保險組合持續性的因素包括：

•現行按揭利率與現行保險按揭利率的比較水平，會影響我們投保的借款人再融資的誘因；

•房屋淨值，因為擁有更多房屋淨值的房主通常更容易搬到新居或為他們現有的抵押貸款再融資；

•房主出售現有房屋並轉移到新地點的速度，通常稱為房屋週轉率，經濟增長更快，就業市場更強勁，往往會增加房屋週轉率；

•按揭投資者的按揭保險取消保單，以及有效保險中按揭相關房屋的現值；及

•根據貸款的攤銷時間表，法律規定取消借款人支付的抵押貸款保險，通常發生得越早，承保貸款的票據利率越低。

如果利率上升，持續性可能會增加，這可能會延長我們保險投資組合的平均壽命，並導致未來更高水平的索賠，因為還有更多貸款未償還。

我們收取的保費可能不足以補償我們的損失責任，因此，任何不足之處都可能對我們的財務狀況和經營業績產生重大影響。

我們的按揭保險費率可能不足以彌補未來的損失。我們在發出保單時根據一系列因素設定保費，包括我們對保險預期年限內可能的抵押貸款表現的預期，以及來自其他私人抵押貸款保險公司、政府計劃和其他產品的競爭。這些
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事實可能證明，預期是不正確的。一般來説，我們不能在按揭保險單的有效期內取消按揭保險的承保範圍或調整續期保費。因此，高於預期的索賠通常不能通過有效保單的保費增加來抵消，也不能通過我們的不續保或取消保險來緩解。我們收取的保費和相關的投資收入可能不足以補償我們為客户提供的保險相關的風險和成本。如果我們希望提高我們的保費費率，任何此類變化都將前瞻性地應用於所撰寫的新保單，這些變化將得到州監管機構的批准，這可能會推遲或限制我們提高保費費率的能力。

我們的成功在一定程度上取決於我們管理投資組合風險的能力。

我們投資組合的大部分由投資級債務債券組成。由於市場狀況的廣泛變化以及特定證券固有的風險，我們的投資受到價值波動的影響。不斷變化的市場狀況可能會對我們投資組合中證券的未來估值產生重大影響，這可能會導致我們在未來削弱這些證券的部分價值，並可能對我們的流動性、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們投資組合的收入是支持我們運營和支付索賠的現金流來源。如果我們或我們的投資顧問不恰當地安排我們的投資以滿足未來的債務，或者我們有意外的損失，包括在投資到期前被迫清算所造成的損失，我們可能無法履行這些義務。我們的投資和投資政策受國家保險法的約束，這導致我們的投資組合主要限於高評級的固定收益證券。如果利率高於我們固定收益證券的利率，我們投資組合的市值將會縮水。我們投資組合價值的任何重大下降都會對我們的財務狀況產生不利影響。

此外，與歷史平均水平相比，在我們購買投資組合中的證券期間，高評級投資的利率和投資收益率通常都很低，這限制了我們可以產生的投資收入。我們依賴我們的投資作為收入來源，長期的低投資收益率將對我們的收入產生不利影響，並可能對我們的經營業績產生不利影響。

作為我們整體投資戰略的一部分，我們還將投資組合中相對較小的比例分配給房地產、消費信貸、傳統風險資本和私募股權投資的有限合夥投資。這些實體的公允價值波動可能會增加我們報告的經營業績的波動性。

我們可能被迫改變我們的投資或投資政策，這取決於監管、經濟和市場條件，以及我們現有或預期的財務狀況和業務的經營要求，包括税收狀況。我們的投資目標可能無法實現。儘管我們的投資組合主要由投資級固定收益證券組成，並符合適用的監管要求，但我們投資活動的成功和我們投資組合的價值受到一般經濟狀況的影響，這可能會對信貸和利率敏感型證券市場產生不利影響，包括投資者參與這些市場的程度和時機以及利率水平和波動性。

由於損失準備金估計受到不確定因素的影響，並基於可能不穩定的假設，因此最終損失可能與我們的損失準備金有很大不同。

在估計拖欠貸款的最終損失時，我們使用估計的索賠率和索賠金額來建立準備金。估計的索賠率和索賠金額代表了我們對截至準備金日期的違約貸款實際支付金額的最佳估計。我們的總保單規定，在某些情況下，我們有權撤銷或拒絕索賠。我們的準備金計算目前不包括對索賠撤銷的任何估計，但我們可能需要在以後的某個時間這樣做，以確保我們的準備金滿足美國普遍接受的會計原則的要求。

建立損失準備金具有內在的不確定性，需要管理層作出判斷。我們對索賠率和索賠規模的估計將受到當前經濟狀況的強烈影響，例如當前的失業率或趨勢、房價升值和/或利率，以及我們對這些宏觀經濟因素未來價值或趨勢的最佳判斷。如果當前經濟狀況突然和/或意外惡化，我們對損失準備金的估計可能會被大幅低估，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。即使在穩定的經濟環境下，我們的估計的變化也可能對我們的經營結果造成實質性的影響，而且不能保證我們支付的實際索賠與我們的損失準備金不會有實質性的差異。

我們財務實力評級的下調可能會對我們的業務量產生不利影響。
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各種評級機構發佈的財務實力評級是衡量保險公司履行合同持有人和投保人義務的能力的指標，對於保持對我們產品和競爭地位的信心非常重要。我們財務實力評級的下調或宣佈的可能下調評級，可能會在許多方面對我們的財務狀況和經營結果產生不利影響，包括：(I)客户對我們和我們的財務狀況進行更嚴格的審查，潛在地導致我們承保的新保單金額減少；(Ii)要求我們降低抵押貸款保險的保費，以保持競爭力；以及(Iii)對我們獲得再保險或獲得合理的再保險定價的能力產生不利影響。評級下調也可能增加我們的資本成本，限制我們進入資本市場的機會。

此外，如果GSE重新將其歷史上的重點放在財務實力或其他第三方信用評級上，作為其對私人抵押貸款保險人資格要求的組成部分，而不將該等要求設定在我們可以滿足的水平，或者如果由於評級下調，我們將不再遵守該等評級要求，我們的收入和經營業績將受到重大不利影響。見“-GSE業務做法的改變，包括減少或停止使用按揭保險的行動或決定，或GSE對按揭保險公司資格要求的改變，可能會減少我們的收入，或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。和“商業-監管-直接美國監管-GSE合格抵押保險公司要求。”

如果服務商未能遵守適當的服務標準或業務中斷，我們的損失可能會意外增加。

我們依賴可靠、始終如一的第三方為我們承保的貸款提供服務。除其他事項外，我們的按揭保險單要求我們的投保人及其服務人員及時提交有效的保費和每月保險和違約報告，並利用商業上合理的努力來限制和減少貸款違約時的損失。如果一個或多個服務商的業務受到不利影響，這些服務商的報告和保費支付要求可能會出現延誤。如果沒有可靠、一致的第三方服務，我們的保險子公司可能無法正確記錄承保的新貸款、接收和處理保險貸款的付款和/或在存在或發生違約但未報告給我們的情況下正確確認和建立貸款損失準備金。此外，如果這些服務商未能在適當的時候限制和減輕損失，我們的損失可能會意外增加。大型服務商的重大失敗或我們保單所涵蓋的按揭貸款的服務中斷，將對我們的業務、財務狀況和經營業績造成不利影響。

此外，我們已經授權GSE接受修改、賣空和我們承保貸款的止贖行為，而GSE又將接受修改、賣空和代替止贖的權利授予了大多數GSE。服務商在接受這些減少損失的替代方案時，必須按照GSE制定的協議運營。我們依賴服務商做出這些決定，並減少我們面臨的損失。在某些情況下，有利於GSE的減損決定可能對我們不利，並可能增加已支付索賠的發生率。不適當的委託協議或服務商未能按照協議提供服務可能會增加我們的損失，並對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。我們向GSE授權的減損決定可能會被取消，但行使我們的取消權利可能會對我們與GSE和貸款人的關係產生不利影響。

我們的委託承保計劃可能會使我們的抵押貸款保險業務受到意想不到的索賠。

在我們的抵押貸款保險業務中，我們與客户簽訂協議，承諾我們使用預先制定的承保準則為他們提供的貸款提供保險。一旦我們接受客户加入我們的委託承銷計劃，我們通常會為該客户發起的貸款提供保險，而無需再次確認該客户是否遵守了我們指定的承保準則。根據這項計劃，客户可以承諾我們在發現問題並終止客户的委託承保授權或尋求我們可能擁有的其他權利之前，為大量具有不可接受風險狀況的貸款提供保險，例如我們取消承保範圍或拒絕索賠的權利，這些權利受到我們主保單條款的限制。

我們面臨與我們的合同承銷業務相關的風險。

我們為某些客户提供合同承保服務，包括我們不提供抵押保險的貸款。對於通過我們的合同承保服務產生的幾乎所有現有貸款，我們同意，如果我們在提供這些服務時犯了重大錯誤，並且該錯誤導致客户損失，客户可以在某些條件和限制的限制下要求補救。因此，我們承擔了與提供這些服務有關的一些風險。我們在提供這些服務時還面臨監管和訴訟風險。

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我們的信息技術系統可能會過時、暫時中斷或出現故障，從而導致我們無法滿足客户的需求。

我們的業務高度依賴我們的信息技術系統的有效運作，這些系統很容易受到停電、計算機和電信故障、計算機病毒、網絡攻擊、安全漏洞、災難性事件和使用錯誤的破壞或中斷。儘管我們已經制定了災難恢復和業務連續性計劃，但我們可能無法及時充分執行這些計劃。此外，如果我們沒有在信息技術系統上投入足夠的資源，或者無法維護和升級我們的信息技術系統，我們可能無法滿足客户的要求。由於我們的許多關鍵功能依賴於我們的信息技術系統，包括與客户的聯繫，如果這些系統發生故障或過時，我們的運營和我們收到的業務可能會經歷重大中斷，這可能會對我們的運營結果、財務狀況和盈利能力產生負面影響。

我們的信息技術系統的安全可能會受到損害，機密信息，包括我們維護的非公開個人信息，可能會被不正當地披露。

我們的信息技術系統可能容易受到物理或電子入侵、計算機病毒或其他攻擊。作為我們業務的一部分，我們維護大量機密信息，包括關於消費者和我們員工的非公開個人信息。安全漏洞可能導致這些信息的丟失或濫用，進而可能導致潛在的監管行動或訴訟，包括要求損害賠償、中斷我們的運營、損害我們的聲譽或以其他方式對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。雖然我們相信我們有適當的信息安全政策和制度，以防止未經授權使用或披露機密信息，包括非公開的個人信息，但不能保證此類使用或披露不會發生。
我們可能無法從再保險人那裏收回所有應付給我們的金額，並且我們可能無法在未來以商業合理的費率或根本不提供再保險。

我們已將我們承保的某些風險讓給第三方再保險人和通過發行保險掛鈎票據融資的特殊用途再保險人，以限制我們在高額索賠期間產生的最大淨損失，並根據適用於我們的保險法律和GSE的規定索賠再保險信用和資本減免。雖然我們已將這類風險轉讓給再保險人，但我們仍作為直接保險人對所有如此再保險的風險承擔責任。因此，我們的再保險安排並沒有完全消除我們支付索賠的義務，而且我們承擔了與我們向再保險公司追回到期金額的能力有關的信用風險。我們可能無法從再保險公司收回所有應付給我們的金額，這可能會對我們的運營結果或財務狀況產生重大不利影響。

再保險的可獲得性和成本受到當前市場狀況的影響，而這些市場狀況超出了我們的控制。例如，在經濟低迷對美國房地產市場造成重大負面影響後，再保險可能更難獲得或成本更高。不能保證再保險將繼續以我們認為足夠的金額和我們認為可以接受的費率繼續提供給我們，這將導致我們增加我們保留的風險量，減少我們承保的業務量或尋找再保險的替代方案。如果投資者不願意購買或以合理價格購買為我們與之訂立再保險交易的特殊用途再保險公司提供資金的保險掛鈎票據，我們可能無法就我們未來承保的業務獲得與我們當前業務獲得的再保險水平一致的再保險。反過來，這可能會對我們的財務狀況或運營結果產生實質性的不利影響。

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與監管和訴訟有關的風險

改變GSE在美國住房市場中的角色的立法或監管行動或決定，或GSE在使用信用增強措施方面的章程變化，特別是私人抵押貸款保險，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。

財政部和聯邦住房金融局於2008年9月將政府資助企業置於託管之下，將政府資助企業的監管和運營控制權置於聯邦住房金融局的主持之下。儘管我們認為聯邦住房金融局的託管是暫時的，但GSE已經託管了14年以上。在此期間，提出了一套廣泛的政府支持企業和二級市場改革建議，包括幾乎完全私有化抵押貸款市場和取消政府支持企業的角色，對政府支持企業進行資本重組，以及一套將聯邦角色與私人資本相結合的替代方案，其中一些取消了政府支持企業，另一些則設想政府支持企業繼續發揮作用。

目前尚不清楚這些立法或監管改革中的任何一項是否會得到頒佈或實施。對GSE章程或法定權力的任何改變都需要國會採取行動才能實施。任何GSE改革立法或漸進式變化的通過和時間都是不確定的，可能會通過立法程序進行變化，這可能需要時間，使我們很難預測實際影響。由於對政府支持企業的託管和任何新的二級抵押貸款市場的適當結構的解決存在不確定性，以及自最近的金融危機開始以來聯邦政府在房地產市場中的角色增加，我們無法預測政府支持企業的角色可能如何或何時發生變化。此外，GSE的規模、複雜性和對當前住房金融體系的核心地位，以及住房對國家經濟的重要性，使得向任何新的住房金融體系過渡都是困難的，並給市場參與者帶來風險，包括我們。

GSE的章程目前要求對低首付按揭貸款進行一定的信用增強，以便這些貸款有資格獲得GSE的購買或擔保，而貸款人歷來在很大程度上依賴抵押保險來滿足這些信用增強要求。由於我們目前和預期未來的絕大多數業務是為出售給GSE的貸款提供抵押保險，如果GSE的章程被修改，以改變或取消私人抵押保險在其購買行為中的可接受性，那麼我們的新業務量和收入可能會大幅下降。

FHFA對GSE託管的法定要求的改變，GSE的取消或用任何繼任實體或結構取代GSE，或者GSE章程的改變都需要聯邦立法行動，這使得預測這種改變的時間或實質變得困難。因此，目前還不確定GSE、FHFA、政府和私人資本(包括私人抵押貸款保險)未來將在美國住房金融體系中扮演什麼角色，也不確定任何此類變化對市場和我們業務的影響和時機。

GSE業務做法的變化，包括減少或停止使用抵押保險的行動或決定，或GSE對抵押保險公司資格要求的變化，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。

我們的商業模式高度依賴GSE，因為GSE是我們大多數抵押貸款保單的主要受益者。GSE的業務實踐可能會受到其經營結果、行政政策決定或立法或監管變化的影響。最近，除其他外，政府資助企業一直專注於在目前因新冠肺炎大流行而出現的壓力時期支持住房金融體系，以及公平和負擔得起的住房舉措。GSE業務做法的變化可由GSE在FHFA的指導下實施，可能會對我們的經營業績和財務業績產生負面影響，包括以下變化：

•當私人抵押貸款保險被用於滿足GSE對低首付抵押貸款的特許要求時的覆蓋水平；

•GSE對需要抵押保險的貸款評估的擔保費總體水平或貸款水平交付費金額；

•GSE對抵押貸款人選擇提供保險的抵押保險人的影響，以及(如果是)與該選擇有關的任何交易；

•確定哪些貸款有資格由GSE購買的承保標準，這可能會影響抵押貸款保險人承保的風險的數量和質量；
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•可以取消抵押貸款保險範圍的條款，包括GSE要求和允許在達到HOPA規定的適用門檻和條件之前取消的計劃；

•GSE設立的旨在避免或減少承保抵押貸款損失的計劃，以及抵押貸款服務商必須實施此類計劃的情況；

•GSE在多大程度上對抵押貸款保險人的解除做法或與貸款人的解除和解做法提出要求；

•有資格由GSE購買或擔保的貸款規模，如果減少或以其他方式限制，可能會減少GSE購買或擔保的整體業務水平和有抵押保險的低首付貸款的數量；以及

•要求按揭保險人成為並保持政府一般企業的認可合資格保險人，其中包括最低資本充足率目標、就再保險的資本要求收取的信貸，以及政府一般企業所購買或擔保的貸款須包括在按揭保險總保單內的條款。

Fannie Mae和Freddie Mac保持協調的私人抵押保險公司資格要求，我們稱之為“PMIER”。PMIER代表了私人抵押貸款保險公司有資格為房利美和房地美擁有或擔保的貸款提供抵押保險的標準。PMIER包括納入基於風險的框架的財務實力要求，該框架要求經批准的保險公司擁有足夠水平的流動資產，以支付索賠。PMIER還包括與撤銷權相關的增強的運營業績預期和標準，並定義了在經批准的保險公司未能遵守這些要求時適用的補救行動。未來對這些資格要求的修訂可能會對我們在目前水平上承保抵押貸款保險、產生我們預期的業務回報或以其他方式參與私人抵押貸款保險市場的能力產生負面影響。請參閲上面的“業務-監管-直接美國監管-GSE合格抵押保險公司要求”。

如果消費者金融保護局(“CFPB”)定義合格抵押貸款(“QM”)的規則縮小原始市場的規模或鼓勵使用政府抵押貸款保險計劃，我們的業務前景和經營業績可能會受到不利影響。

多德-弗蘭克法案設立了CFPB，以根據聯邦法律監管消費者金融產品和服務的提供和提供，包括住宅抵押貸款，並通常要求債權人在進行此類交易之前，對消費者償還以住宅為擔保的任何消費信貸交易的能力做出合理、善意的確定。CFPB有權發佈關於善意確定的規定；然而，《多德-弗蘭克法案》規定了對符合QM定義的貸款的資格的法定推定。CFPB定義什麼構成QM的最終規則，我們稱之為“QM規則”，貸款被視為QM，其中包括以下因素：

•貸款期限不滿30年的；

•沒有負攤銷、只計利息或氣球特徵；

•貸款人按照要求妥善記錄貸款情況；

•“積分和手續費”總額不超過某些門檻，一般為貸款總額的3%；以及

•借款人的總債務與收入之比不超過43%。

根據QM規則，如果年利率在設定利率之日不超過可比交易的平均最優惠報價利率(APOR)1.5個百分點或更多，貸款將被確鑿地推定為消費者有能力償還。一筆貸款得到了一個可推翻的假設，即如果年利率比可比交易的平均最優惠報價利率高出1.5個百分點或更多，但不到2.25個百分點，消費者有能力償還。

如果不遵守償還能力的要求，貸款人將面臨巨大的潛在責任。因此，我們認為QM法規可能會導致我們客户的貸款標準和發起實踐發生變化。根據品質管理規則，消費者在完成貸款時或之前須繳付的按揭保險費可為
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計入積分和手續費，包括我們的借款人支付的單一保費產品。在使用私人抵押貸款保險導致貸款不符合QM定義的程度上，抵押貸款保險的貸款額可能會下降或導致保費計劃組合的變化，從而導致我們的盈利能力。

我們承保的保險金額可能會受到多德-弗蘭克法案的風險保留要求和合格住宅抵押貸款(QRM)定義的不利影響。

多德-弗蘭克法案要求發起人或發行人保留不符合QRM定義的證券化抵押貸款的特定百分比的信用風險敞口。根據多德-弗蘭克法案的要求，貨幣監理署、聯邦儲備委員會、聯邦存款保險委員會、聯邦住房金融局、證券交易委員會和住房和城市發展部於2015年通過了一項實施合格住宅抵押貸款(QRM)的聯合最終規則，該規則將QRM貸款的定義與QM貸款的定義一致。然而，如果QRM的定義被以對我們不利的方式改變(或如果QM定義被修改)，例如在計算LTV時不考慮抵押保險，或者要求一筆貸款的大筆首付才符合QRM，那麼首付較低的原始貸款和證券化貸款的吸引力可能會降低，這可能會對未來的抵押保險需求產生不利影響。

巴塞爾規則的實施可能會阻礙抵押貸款保險的使用。

1988年，巴塞爾銀行監管委員會(“巴塞爾委員會”)制定了“巴塞爾資本協議”(“巴塞爾協議I”)，為評估銀行的資本充足率規定了國際基準。2005年，巴塞爾委員會發布了《巴塞爾協議一》(下稱《巴塞爾協議二》)的最新版本，其中規定了銀行就其發起和證券化活動購買並持有於資產負債表上的按揭保險的資本處理。2008年金融危機後，巴塞爾委員會對《巴塞爾協議II》(簡稱《巴塞爾協議III》)進行了進一步修訂，以提高銀行機構持有資本的質量和數量。聯邦儲備委員會、貨幣監理署和聯邦存款保險公司(統稱為“聯邦銀行機構”)通過修訂其監管資本規則(“巴塞爾協議三規則”)來實施“巴塞爾協議三”，這些規則為大多數美國銀行組織規定了基於風險的最低資本和槓桿資本要求(儘管總資產低於100億美元的銀行組織現在可以選擇遵守聯邦銀行機構於2019年建立的替代社區銀行槓桿率框架)。

如果巴塞爾III規則的進一步修訂增加了銀行組織對我們承保的住宅抵押貸款的資本金要求，或者沒有為使用銀行發起和證券化活動中購買的抵押貸款保險提供足夠優惠的待遇，可能會對抵押貸款保險的需求產生不利影響。2017年12月，巴塞爾委員會公佈了對巴塞爾III資本框架(巴塞爾協議IV)的最終修訂，最初預計成員國將於2022年1月1日之前完成修訂。然而，由於新冠肺炎疫情，巴塞爾IV標準的實施日期被推遲了一年，至2023年1月1日。一些國家已經宣佈，他們預計不會達到修訂後的時間表。實施《巴塞爾協議三》和《巴塞爾協議四》改革需要國家立法，因此，在每個法域實施這些改革的最後規則和時間表可能會有一定程度的國家差異。舉例來説，英國和歐洲聯盟(下稱“歐盟”)各自將實施“巴塞爾協議四”改革的規則的生效日期定為2025年1月1日，但英國和歐盟的立法建議內容有所不同。

根據巴塞爾協議四對國際框架的修訂，使用標準化方法來確定其信用風險的銀行在計算房地產的風險敞口金額時可能會考慮抵押保險，但將根據貸款發放時的LTV比率來確定住宅抵押貸款的風險權重，而不考慮抵押保險。根據標準化方法，在確定適當的風險權重後，可以考慮是否存在抵押保險，但前提是發行保險的公司的風險權重低於基礎風險敞口。私人公司發行的抵押貸款保險將不符合這一標準。因此，在巴塞爾協議四下，抵押貸款保險不能在標準化方法下減少信貸和降低資本費用。聯邦銀行機構可能會確定，他們目前的資本金規定至少與巴塞爾協議IV一樣嚴格，在這種情況下，不會強制要求進行任何改變。然而，如果聯邦銀行機構決定實施巴塞爾委員會具體起草的巴塞爾協議四，抵押貸款保險不會降低出於資本目的的住宅貸款的LTV比率，因此可能會減少對抵押貸款保險的需求。此外，聯邦銀行機構和GSE在為審慎(非資本)目的確定抵押貸款的LTV比率時，也可能(但不是巴塞爾協議IV規定的)同樣停止考慮抵押貸款保險。
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我們的營運保險及再保險附屬公司須受不同司法管轄區的監管，而監管其運作的重大改變可能會對我們造成不利影響。

我們的保險和再保險子公司在其獲得許可或授權開展業務的每個司法管轄區均受政府監管。政府機構擁有廣泛的行政權力來監管保險業務的許多方面，這些方面可能包括貿易和索賠做法、會計方法、保險費率、營銷做法、廣告、保單形式和資本充足率。這些機構主要關心的是對投保人的保護，而不是股東。此外，除其他外，保險法律法規：

•建立償付能力要求，包括最低準備金、資本和盈餘要求；
•確定我們因參與的再保險安排而獲得的信用；

•限制保險子公司在未經監管機構事先批准的情況下可以支付的股息、税收分配、公司間貸款和其他付款的金額；以及

•對我們可以持有的投資金額和類型施加限制。

NAIC審查美國現有的州保險法律和法規。在2012年間，NAIC成立了一個抵押擔保保險工作組，我們稱之為MGIWG，以確定並向NAIC的財務狀況委員會提出建議，包括但不限於修訂法定會計原則聲明(SSAP)第58號--按揭保證保險。2021年，MGIWG通過了一項新的抵押貸款保險公司年度報告時間表，該時間表最初要求抵押貸款保險公司於2022年提交給威斯康星州、北卡羅來納州和賓夕法尼亞州的州保險監管機構。2022年10月，MGIWG發佈了示範法修訂草案徵求公眾意見。MGIWG 2023年通過的任務是在2023年3月底之前敲定示範法案。 我們無法預測美國或其他地方的任何NAIC建議或擬議或未來的立法或規則制定可能對我們的財務狀況或運營產生的影響。

如果我們的百慕大主要運營子公司在百慕大以外的司法管轄區受到保險法規的約束，或者如果百慕大法律或法規的變化或百慕大法律或法規的適用，可能會對我們的業務產生重大的負面影響。

我們的主要再保險子公司埃森特再保險有限公司是根據1978年《保險法》第4節註冊的百慕大3A級保險公司。因此，它在百慕大受到監管和監督，在除百慕大以外的任何司法管轄區均未獲發牌或獲準經營業務。一般而言，適用於埃森再保險有限公司的百慕大保險法規和法規的限制性要比受美國任何州法律管轄時適用的法規和法規要少。我們目前不打算允許埃森再保險有限公司獲準在美國、英國或百慕大以外的任何司法管轄區開展業務。然而，最近美國和其他國家對保險和再保險行業的審查可能會使埃森再保險有限公司在未來受到額外的監管，這可能會使通過我們的百慕大子公司經營再保險業務無利可圖或非法。我們不能向您保證，美國、英國或其他地方的保險監管機構不會審查Essend再保險有限公司或其子公司或代理人的活動，並斷言Essend再保險有限公司受這些司法管轄區的許可要求的約束。如果埃森再保險有限公司在未來受到美國或其任何州或任何其他司法管轄區的任何保險法的約束，我們不能向您保證埃森再保險有限公司將遵守這些法律，或者遵守這些法律不會對我們的業務產生重大的負面影響。

獲得執照的過程非常耗時和昂貴，如果我們選擇在百慕大以外的司法管轄區獲得執照，埃森再保險有限公司可能無法獲得執照。如果我們被要求或選擇在某些司法管轄區獲得執照，我們的業務行為將會發生變化，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大負面影響。此外，我們不能遵守保險法規和法規，可能會限制我們開展業務的能力，並使我們受到處罰和罰款，從而對我們的財務狀況和經營結果產生重大和不利的影響。

由於埃森再保險有限公司是一家百慕大公司，它可能會受到百慕大法律和法規的變化，這些變化可能會對我們的業務產生不利影響，包括通過施加税收責任或加強監管。百慕大保險法規和條例以及BMA的政策要求埃森再保險有限公司除其他事項外：
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•保持最低水平的資本和盈餘；

•保持更高的資本要求、一般業務償付能力利潤率和最低流動資金比率；

•限制分紅和分配；

•取得股權所有權和轉讓的事先批准；

•在百慕大設立一個主要辦事處，任命和維持一名主要代表；

•提交年度財務報表、年度法定財務報表和年度資本及償付能力報表；以及

•允許對埃森特再保險有限公司及其財務狀況進行某些定期檢查。

這些法律和法規可能會限制埃森再保險有限公司撰寫保險和再保險保單、分配資金和推行其投資戰略的能力。此外，埃森特再保險有限公司還面臨百慕大政治環境的任何變化。百慕大保險和再保險監管框架最近在包括英國在內的許多司法管轄區受到了更嚴格的審查。由於償付能力II指令2009/138/EC(“償付能力II”)的延遲實施，尚不清楚歐盟委員會將於何時就是否承認百慕大的償付能力制度與償付能力II中規定的償付能力制度做出最終決定。雖然我們無法預測我們正在或可能受到的法律和監管的變化對我們未來運營的影響，但任何此類變化都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

按揭保險業是，作為該行業的參與者，我們一般都會受到訴訟和監管風險的影響。

抵押貸款保險業在正常經營過程中面臨訴訟風險，包括集體訴訟以及聯邦和州機構的行政執法風險。消費者對住房抵押貸款機構和結算服務提供商提起的訴訟越來越多。抵押貸款保險公司一直捲入集體訴訟，指控違反了1974年《房地產和解程序法》(Real Estate Setting Procedure Act，簡稱RESPA)第8條和《公平信用報告法》(Fair Credit Report Act，簡稱FCRA)。RESPA第8條一般禁止按揭保險人為轉介按揭保險業務而向按揭貸款人支付轉介費。這一限制還可以禁止向抵押貸款機構免費提供服務或產品，對低於其合理或公平市場價值的服務收取費用，併為抵押貸款機構提供的高於其合理或公平市場價值的服務支付費用，以換取轉介抵押貸款保險業務服務。違反RESPA推薦費限制的行為可以由CFPB、HUD、司法部、州總檢察長和州保險專員以及集體訴訟中的私人訴訟人執行。過去，曾有多宗訴訟挑戰私人按揭保險公司在RESPA下的行動，指稱保險公司違反轉介費用禁令，訂立專屬再保險安排，或以不適當的減價向按揭貸款人提供產品或服務，以換取轉介按揭保險，包括提供合約承保服務。除了這些私人訴訟外，其他私人按揭保險公司也收到民事調查要求，並與, CFPB作為其調查的一部分，以確定抵押貸款機構和抵押貸款保險提供商是否參與了與其專屬抵押貸款保險安排有關的行為或做法，違反了RESPA、消費者金融保護法和多德-弗蘭克法案。CFPB在其針對PHH Corporation的執行令中針對自保抵押貸款保險安排違反RESPA的指控的裁決在上訴中被美國特區巡迴上訴法院的一個小組推翻，這一裁決於2018年1月得到華盛頓巡迴上訴法院的確認。儘管我們沒有參與CFPB同意令或PHH案件中的做法，但私人抵押貸款保險業和我們的保險子公司受到聯邦和州政府的嚴格監管。加強聯邦或州監管審查可能會導致新的法律先例、新的法規或新的做法，或者監管行動或調查，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

與税務和公司結構有關的風險

我們和我們的非美國子公司可能需要繳納美國聯邦所得税和分行利潤税。
埃森特集團有限公司和埃森特再保險有限公司打算以不會導致他們在美國被視為從事貿易或業務的方式經營他們的業務，因此將不需要支付美國聯邦所得税和分行利得税(美國保險和再保險保費的消費税和某些美國的預扣税除外)。
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來自投資收入，以及從美國子公司支付的股息)。然而，由於在美國從事貿易或業務的活動的構成存在不確定性，因此不能保證美國國税局(“IRS”)不會成功地爭辯埃森特集團有限公司或其非美國子公司在美國從事貿易或業務。此外，經修訂的1986年《國內税法》(下稱《税法》)第845條於2004年修訂，允許國税局重新分配、重新確定或調整收入、扣除額或與相關方之間的再保險合同有關的某些其他項目，以反映每個項目的適當“數額、來源或性質”(與以前的法律僅涵蓋“來源和性質”形成對比)。對我們百慕大業務的收益徵收的任何美國聯邦所得税和分支機構利得税都可能對我們的股東權益和收益產生重大不利影響。
根據“受控外國公司”(“CFC”)規則，持有我們10%或更多普通股的人可能需要繳納美國所得税。
2017年減税和就業法案(TCJA)包含對氟氯化碳規則的重大法律修改，在下文總結的某些情況下，這些修改可能會影響我們的股東。
如果您是“10%的美國股東”(定義為“美國人”，定義如下)，並且擁有(直接、或間接通過非美國實體或“建設性地，在一個納税年度內的任何時候，如果你是一家非美國公司，並且你在該非美國公司是一家氟氯化碳的納税年度的最後一天通過非美國實體直接或間接地持有該非美國公司的股票，你必須在你的總收入中包括你在美國聯邦所得税中所佔的比例份額，用於美國聯邦所得税目的，“即使F分部的收入沒有分配。此外，由於TCJA中包含的歸屬規則的變化，本公司認為，基於其美國子公司的所有權，其外國再保險公司(Essend ReInsurance Ltd.)將被視為氟氯化碳。因此，在日曆年度內的任何時候，以投票或價值計算成為“10%美國股東”的任何股東，都將按每天的每股收益計入“F分部收入”。非美國保險公司的F分項收入通常包括“外國個人控股公司收入”(如利息、股息和其他類型的被動收入)，以及保險和再保險收入(包括承保和投資收入)。
在本討論中，術語“美國人”是指：(1)美國的個人公民或居民；(2)在美國境內或根據美國法律成立或組織的合夥企業或公司；(3)其收入應繳納美國聯邦所得税的財產，不論其來源為何；(Iv)符合以下條件的信託：(X)美國境內的法院能夠對信託的管理行使主要監督，並且一名或多名美國人有權控制該信託的所有實質性決定，或(Y)該信託具有有效的選擇權，可在美國聯邦所得税方面被視為美國人；或(V)為美國聯邦所得税目的而被視為前述之一的任何其他個人或實體。
持有我們股票的美國人可能需要按我們“關聯方保險收入”(“RPII”)的比例按普通所得税率繳納美國所得税。
如果埃森再保險有限公司的RPII(按毛數確定)在任何課税年度等於或超過埃森再保險有限公司總保險收入的20%，且直接或間接投保人(及與該投保人有關的人)通過實體直接或間接擁有本公司20%或更多的投票權或價值，那麼，如果一個美國人在該納税年度的最後一天(直接或間接通過非美國實體)擁有埃森再保險有限公司的任何股票，那麼出於美國聯邦所得税的目的，他將被要求在其收入中包括該人在整個納税年度內按比例持有的埃森再保險有限公司的RPII份額，就好像該RPII在該日只按比例分配給美國人一樣，無論是否分配了這些收入，在這種情況下，您的投資可能會受到實質性的不利影響。此外，任何可包括在美國免税組織收入中的RPII可能被視為無關的企業應税收入。非美國保險子公司賺取的RPII金額(通常是任何直接或間接美國股票持有人或與該持有人有關的任何人的間接或直接保險或再保險的保費和相關投資收入)將取決於許多因素，包括該公司直接或間接承保或再保險的人的身份。在可預見的未來，我們預計埃森再保險有限公司的總RPII不會等於或超過其保險總收入的20%，但我們不能肯定情況會是這樣，因為決定RPII範圍的一些因素可能不是我們所能控制的。此外，最近公佈了擬議的條例，如果以目前的形式最後敲定，這些條例可能, 大幅擴大RPII的定義，以包括Essend再保險有限公司與關聯再保險交易相關的保險收入。這些條例將適用於自條例定稿之日起計的納税年度。雖然我們無法預測擬議的法規是否、何時或以何種形式最終敲定，但如果以目前的形式最終敲定，擬議的法規可能會限制我們執行關聯再保險交易的能力，否則這些交易將因非税收業務原因而在
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未來可能會增加這樣的風險，即在特定的納税年度，RPII總額可能佔Essen再保險有限公司總保險收入的20%或更多，這可能導致此類RPII對擁有我們股票的美國人徵税。

出售我們股票的美國人可能需要繳納美國聯邦所得税，税率與處置部分股息的税率相同。
守則第1248節結合RPII規則規定，如果美國人處置獲得保險收入的非美國公司的股份，而美國人在該公司中擁有25%或更多的股份(即使RPII總額低於該公司保險總收入的20%，或者直接或間接投保人和相關人士對其股份的所有權低於20%的門檻)，從出售中獲得的任何收益一般將被視為股息，範圍為持有人在公司未分配收益中的份額以及在持有人擁有股份期間積累的利潤(無論該等收益和利潤是否歸因於RPII)。此外，這樣的持有人將被要求遵守某些報告要求，無論持有人擁有多少股份。這些RPII規則不應適用於出售我們的股票，因為本公司本身將不直接從事保險業務。然而，RPII條款從未被法院或美國財政部在最終法規中解釋過，解釋《守則》RPII條款的法規僅以擬議的形式存在。目前尚不確定這些條例是否將以其擬議的形式獲得通過，或最終可能對其進行哪些更改或澄清，或任何此類更改，以及國税局、法院或其他方面對RPII規則的任何解釋或適用，是否可能具有追溯力。除其他事項外，美國財政部有權對RPII實施額外的報告要求。因此，RPII條款的含義及其對我們的適用是不確定的。
如果出於美國聯邦所得税的目的，我們被視為被動型外國投資公司(“PFIC”)，持有我們股票的美國人將受到不利的税收後果。
TCJA包含了對PFIC規則的重大法律修改，在下面總結的某些情況下，這些修改可能會影響我們的股東。
由於TCJA中包含的PFIC規則的變化，我們認為Essen再保險有限公司是一家PFIC，任何直接擁有Essen再保險有限公司股票的美國人都可能受到不利的税收後果的影響。然而，由於埃森特再保險有限公司100%的股份由埃森特集團有限公司擁有，根據其美國子公司與外國子公司目前的相對價值，管理層認為埃森特集團有限公司目前不是一傢俬人股本投資公司。然而，在未來的商業環境(即相對價值變化)和/或税法發生變化的情況下，埃森特集團有限公司可能被視為PFIC。管理層已經運營，並打算繼續運營，以避免埃森特集團有限公司因其子公司的相對價值而被視為PFIC；然而，不能保證管理層未來會成功。如果埃森特集團有限公司被視為PFIC，那麼擁有我們任何股份的任何美國人都可能受到不利的税收後果，包括承擔比其他情況下可能申請的更大的税收責任，以及在其他情況下徵收税款之前的金額徵税，在這種情況下，您的投資可能會受到實質性的不利影響。此外，如果埃森特集團有限公司被視為PFIC，在任何擁有股份的美國個人死亡後，該個人的繼承人或遺產將無權在美國聯邦所得税法下可能獲得的股份的基礎上獲得“遞增”。
我們認為，埃森特集團有限公司不是，過去不是，目前也不會成為美國聯邦所得税的PFIC。新的PFIC法規最近已經定稿；然而，這些法規不會對埃森特集團有限公司進行PFIC測試的方式或這種測試的結果產生實質性影響。這些新的最終規定通常對2022年1月1日或之後開始的美國股東納税年度有效。除了最終法規外，還發布了新提出的PFIC法規，其中將限制一家美國保險子公司的資產金額，這些資產在外國控股公司的整體PFIC資產測試中被認為是允許的。我們無法預測新提出的PFIC法規最終敲定的可能性，也無法預測此類法規的最終範圍、性質和影響。不能保證這樣的新規定在被採納後不會對埃森特集團有限公司的PFIC地位或擁有埃森特集團股份有限公司股票的美國人產生不利影響。如果埃森特集團有限公司被視為一家PFIC，它將對受美國聯邦所得税的投資者產生重大不利的税收後果。

根據經濟合作與發展組織(“OECD”)、美國國會、愛爾蘭税務局或百慕大金融管理局的持續努力，我們所在國家的税法變化可能會對我們未來的納税義務和有效税率產生不利影響。

經合組織和其他政府機構一直在關注與跨國公司徵税有關的問題，例如經合組織制定了一項全面計劃，以創建一套商定的國際規則，旨在結束所謂的“税基侵蝕和利潤轉移”。經合組織的這種努力可能導致在我們開展業務的各自司法管轄區立法，和/或修改條約和條例。這些事件中的任何一種都可能實質上
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對我們的税務狀況產生不利影響，這可能對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

擁有我們股票的美國免税組織可能會確認無關的商業應税收入。
如果我們的任何非美國保險子公司的保險收入的一部分被分配給該組織，美國免税組織可能會確認不相關的業務應税收入，如果免税股東是10%的美國股東，或者如果有RPII，並且某些例外情況不適用，並且該免税組織擁有我們的任何股份，情況通常是這樣的。儘管我們不認為任何美國人都應該獲得這樣的保險收入，但我們不能確定情況是否會是這樣。建議美國免税投資者諮詢自己的税務顧問。
還有潛在的境外銀行賬户申報和申報“特定境外金融資產”。
持有我們普通股的美國人應考慮他們可能的義務，提交一份FinCEN Form 114，關於其股票的外國銀行和金融賬户報告。此外，這些美國人和非美國人應該考慮他們可能的義務，即每年在他們的美國聯邦所得税申報單中報告與我們有關的某些信息。股東應就這些或任何其他可能適用於他們對我們普通股的所有權的報告要求諮詢他們的税務顧問。
未來可能不會降低合格股息收入的税率。
我們認為，如果我們的普通股仍在國家證券交易所上市，並且我們不是PFIC，則普通股支付的股息應符合“合格股息收入”的要求。非公司美國人獲得的合格股息收入通常符合長期資本利得税的條件。美國參眾兩院已經提出了一項立法，將某些外國公司的股東排除在這種優惠的税收待遇之外。如果這樣的立法成為法律，非法人美國人將不再有資格享受我們支付的股息的減税。
擬議中的美國税法可能會對我們或我們普通股的持有者產生不利影響。
本屆國會或未來的國會可能會提出並頒佈立法，這可能會對我們或我們普通股的持有者產生不利影響。財政部法規和/或美國國税局的行政裁決也可能是根據TCJA制定的，這可能會對公司或我們普通股的持有者產生不利影響。我們不能確定是否、何時或以何種形式提供此類財政部法規或美國國税局行政公告，以及此類指導是否具有追溯力，和/或對受美國税收約束的投資者產生負面影響。
TCJA包含的條款旨在消除在美國以外擁有合法註冊地但有某些關聯交易、美國關係和/或美國人投資於此類公司的公司(包括保險公司)的某些可感知的税收優惠。例如，TCJA包括一項基本侵蝕反濫用税或“BEAT”，這可能使我們集團中美國和非美國成員之間的某些附屬再保險水平在經濟上是不可行的。雖然我們目前沒有受到BEAT的影響，但不能保證未來應税收入計算的變化或BEAT的未來變化不會對我們產生負面影響。未來不利於公司有效税率的立法也可能延伸到節拍變化之外。
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我們的控股公司結構以及某些監管和其他限制，包括不利的業務表現，可能會對我們的流動性產生負面影響，並可能要求我們籌集更多資本。
埃森特集團有限公司是我們保險和其他子公司的控股公司，本身沒有任何重大業務。因此，其主要資金來源是來自我們投資組合的收入、來自我們保險和其他子公司的股息和其他分配，包括根據我們的費用分攤安排允許的付款，以及可能不定期從資本市場籌集的資金。我們的股息收入僅限於來自我們的保險和其他子公司的上游股息支付，這可能受到適用的州保險法的限制。根據賓夕法尼亞州法律，我們的保險子公司可以在沒有賓夕法尼亞州保險專員事先批准的情況下支付普通股息，但在沒有專員事先批准的情況下不允許支付非常股息。非常股息是指一項股息或分派，連同在過去12個月內作出的其他股息和分派，超過(I)我們在提交予董事的最後一份年度報表所顯示的盈餘的10%，或(Ii)我們在該報表所涵蓋期間的淨收入，但不包括按比例分配我們任何類別的證券。此外，根據賓夕法尼亞州的法律，股息和其他分配只能從未分配的盈餘中支付，除非得到專員的批准。截至2022年12月31日，我們的主要運營子公司EssenGuaranty，Inc.的未分配盈餘約為3.147億美元，並於2022年向其母公司EssenUS Holdings，Inc.支付了總計3.15億美元的股息。此外，截至2022年12月31日，PA，Inc.的EssenGuaranty的未分配盈餘約為1360萬美元，並在2022年向其母公司EssenUS Holdings，Inc.支付了總計500萬美元的股息。有關更多信息，請訪問, 見本年度報告其他部分所載題為“股息限制”的綜合財務報表附註11。

我們支付股息的能力取決於我們從子公司獲得的股息和其他資金。

埃森特集團有限公司是一家控股公司。因此，我們未來支付普通股股息的能力將取決於我們運營子公司的收益和現金流，以及這些子公司向其支付股息或墊付或償還資金的能力。這種能力受到一般經濟、金融、競爭、監管和其他我們無法控制的因素的影響。此外，我們的子公司受到國家保險法律法規的限制，不能向我們宣佈分紅。我們的子公司也受到國家保險法律法規的限制，不能向我們宣佈分紅。請參閲“與税收和我們的公司結構相關的風險-我們的控股公司結構以及某些監管和其他限制，包括不利的業務表現，可能會對我們的流動性產生負面影響，並可能要求我們籌集更多資本。因此，我們的運營子公司未來可能無法向埃森特集團有限公司支付股息，這可能會阻止我們為我們的普通股支付股息。

我們股票的持有者可能在向我們送達法律程序文件或在美國執行對我們不利的判決時遇到困難。

我們是百慕大豁免公司。因此，我們普通股持有人的權利受百慕大法律、我們的組織章程大綱和公司細則的管轄。百慕大法律規定的股東權利可能不同於在其他司法管轄區註冊成立的公司的股東權利。我們的某些董事不是美國居民，我們的大部分資產由美國以外的子公司擁有。因此，投資者可能很難向在美國的這些人送達法律程序文件，或者很難在美國執行美國法院根據美國證券法的民事責任條款獲得的針對我們或這些人的判決。百慕達法院是否會根據該等司法管轄區的證券法執行在其他司法管轄區(包括美國)取得的針對吾等或吾等董事或高級職員的判決，或根據其他司法區的證券法在百慕大受理針對吾等或吾等董事或高級職員的訴訟，實在令人懷疑。

未經股東同意，我們可以回購股東的普通股。

根據吾等的公司細則，並在百慕達法律的規限下，吾等有權(但無義務)要求股東按公平市價向吾等出售最低數目的普通股，以避免或補救對吾等、吾等附屬公司或吾等股東的任何不利税務後果或重大不利法律或監管待遇，前提是吾等董事會真誠地合理決定，如不行使吾等選擇權將會導致該等不利後果或待遇。

我們公司細則中的規定可能會減少或增加我們股票的投票權。

一般而言，除本公司細則及下文另有規定外，本公司股東持有的每股普通股均有一票投票權，並有權在所有股東大會上按非累積基準投票。然而，如果且只要股東的股份被視為“受控股份”(根據第957和958條確定)
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任何直接或通過非美國實體直接或間接擁有股份的美國人士)，且該等受控股份佔我們已發行股份所授投票權的9.5%或以上，則根據我們的公司細則中指定的公式，該美國人士所擁有的受控股份的投票權總計將被限制在9.5%以下。該公式反覆應用，直到所有9.5%的美國股東的投票權降至9.5%以下。此外，我們的董事會可以在認為適當的時候限制股東的投票權，以(I)避免任何9.5%的美國股東的存在；(Ii)避免對我們、我們的任何子公司或任何直接或間接股東或其關聯公司造成某些重大的不利法律或法規後果。由於實施上述限制而導致的任何投票權減少的金額通常將在我們的其他股東之間按比例重新分配，只要這種重新分配不會導致任何人成為9.5%的美國股東，這些股東的股份不是9.5%的美國股東的“控股股份”。

根據這些規定，某些股東的投票權可能受到限制，而其他股東的投票權可能超過每股一票。此外，這些規定可能會減少某些股東的投票權，否則這些股東便不會因其直接股份擁有權而受到9.5%的限制。

根據公司細則，吾等獲授權向任何股東索取資料，以決定股東的投票權是否將根據公司細則重新分配。如果任何持有人未能對此請求作出迴應或提交不完整或不準確的信息，我們可以自行決定取消股東的投票權。

我們普通股的所有權和轉讓受到監管限制。

只有在符合《公司法》和《2003年百慕大投資商業法》的規定的情況下，才能在百慕大發行或出售普通股。《公司法》和《2003年百慕大投資商業法》規範了百慕大證券的銷售。此外，BMA必須批准百慕大豁免公司的所有股票發行和轉讓。然而，BMA已根據其2005年6月1日的聲明，根據1972年《交易所管制法》(及相關法規)的一般許可，為外匯管制目的向非百慕大居民發行普通股並在他們之間自由轉讓，只要股票在指定的證券交易所(包括紐約證券交易所)上市即可。倘若本公司不再如此上市，此項一般許可將不再適用。我們已根據1972年《百慕大交易所控制法》(及其相關法規)獲得BMA的同意，可以出於外匯管制的目的向百慕大居民和非百慕大居民發行和轉讓我們的普通股，前提是我們的普通股仍在指定的證券交易所上市，包括紐約證券交易所。百慕大保險法規定，任何人如成為保險或再保險公司或其母公司至少10%、20%、33%或50%普通股的持有人，必須在成為此類持有人後45天內或自他們知道持有此類股份之日起30天內(以較遲的日期為準)，以書面通知BMA。BMA可通過書面通知，反對持有我們10%、20%、33%或50%普通股的人，如果BMA認為該人不適合擔任此類持有人。BMA可要求持有者減持我們的股份，並可除其他事項外指示, 附在其股份上的表決權不得行使。不遵守BMA的通知或指示的人將被視為犯罪。

我們的保險子公司所在的州賓夕法尼亞州聯邦的保險控股公司法律和法規要求，在個人可以直接或間接控制在該州註冊的保險公司之前，必須事先獲得賓夕法尼亞州保險局的書面批准。國家保險監管機構必須考慮各種因素，包括收購人的財務實力、收購人董事會和高管的誠信和管理經驗，以及收購人對再保險人或保險人未來運營的計劃。根據適用的法律和法規，如果任何人直接或間接擁有、控制、持有投票權或持有代表再保險人或保險人有表決權證券的10%或以上的委託書，則通常推定存在對該再保險人的“控制”。間接所有權包括我們普通股的所有權。

除有關結算交易或透過紐交所安排進行的交易外，本公司董事會一般可要求任何股東或任何擬收購本公司股份的人士提供本公司細則所要求的資料。如果任何該等股東或建議收購人沒有提供該等資料，或董事會有理由相信根據任何該等要求提供的任何證明或其他資料並不準確或不完整，董事會可拒絕登記與該等要求有關的任何轉讓或發行或購買任何股份。雖然這些對轉讓的限制不會干擾紐交所的交易結算，但我們可能會在結算髮生後，根據我們的公司細則和董事會決議拒絕登記轉讓。

擁有我們股票的美國人可能比美國公司的股東更難保護自己的利益。

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適用於我們的《1981年百慕大公司法》(以下簡稱《公司法》)在某些重大方面與一般適用於美國公司及其股東的法律有所不同。以下是《公司法》和我們的公司細則中某些重要條款的摘要，這些條款在某些方面與特拉華州公司法的條款不同。由於以下陳述是摘要，它們不討論可能與我們和我們的股東相關的百慕大法律的所有方面。

意向董事：百慕大法律規定，如果董事在與我們或我們的任何子公司的重大合同或擬議的重大合同中擁有權益，或在該合同的任何訂約方中擁有重大權益，董事必須在董事會會議上或以書面形式第一時間披露該權益的性質。根據特拉華州法律，在下列情況下，此類交易不得無效：

•董事會已披露或知悉有關該等與董事有利害關係或利益的重大事實，且董事會已以無利害關係董事的多數票真誠地批准該交易；

•有權就該項交易有表決權的股東披露或知悉該等重要事實，並獲有權就該項交易有表決權的過半數股份真誠投票明確批准該項交易；或

•該交易在獲得授權、批准或批准時對該公司是公平的。根據特拉華州的法律，感興趣的董事可能會為董事獲得不正當個人利益的交易承擔責任。

與大股東或關聯公司的業務合併。作為一家百慕大公司，我們可能會與我們的大股東或關聯公司進行業務合併，包括合併、資產出售和其他交易，在這些交易中，大股東或關聯公司獲得或可能獲得的財務利益大於其他股東收到或將收到的財務利益，而無需事先獲得我們的董事會或股東的批准。如果我們是特拉華州的一家公司，我們需要事先獲得董事會或絕大多數股東的批准，才能與感興趣的股東達成業務合併，期限為自該人成為感興趣的股東之日起三年，除非我們選擇退出特拉華州的相關法規。我們的公司細則還包括一項條款，限制與感興趣的股東進行業務合併，這與相應的特拉華州法規一致。

股東訴訟。百慕大法律規定的股東權利不像美國許多司法管轄區的股東權利那樣廣泛。根據百慕大的法律，股東一般不能提起集體訴訟和衍生訴訟。然而，百慕大法院通常會遵循英國判例法的先例，這將允許股東以公司的名義提起訴訟，以補救對公司的不當行為，如果一種行為被指控超出公司的公司權力範圍、是非法的或將導致違反我們的組織章程大綱或公司細則。此外，法院將考慮被指控構成針對少數股東的欺詐的行為，或者如果一項行為需要我們的股東批准的比例高於實際批准的百分比。這類訴訟的勝訴方通常能夠追回與這類訴訟有關的部分律師費。我們的公司細則規定，股東放棄他們個人或根據公司的權利，就任何董事或高級職員的任何行為或未能履行該董事或高級職員的職責而提出的所有索賠或訴訟權利，但有關董事或高級職員的任何欺詐或不誠實行為除外。根據特拉華州法律，股東通常可以提起集體訴訟和派生訴訟，原因包括違反受託責任、公司浪費和未按照適用法律採取的行動。在此類訴訟中，法院有權允許勝訴方追回與此類訴訟有關的律師費。

董事的彌償。我們可以賠償我們的董事或高級管理人員或任何被董事會任命為任何委員會成員的人，就我們的任何事務，因任何法律規則而產生的任何損失或責任，這些損失或責任源於他們可能對公司犯下的任何疏忽、過失、失職或違反信託行為，但他本人的欺詐或不誠實行為除外。根據特拉華州法律，如果董事或其高級職員真誠行事，並以其合理地相信符合或不違反公司最佳利益的方式行事，且就任何刑事訴訟或法律程序而言，該董事或高級職員沒有合理理由相信其行為是違法的，則該法團可向該董事或該法團的高級職員彌償為實際及合理地為該訴訟、訴訟或法律程序辯護而支付的開支(包括律師費)、判決、罰款及為達成和解而支付的款項。

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一般風險因素

我們可能面臨收購或整合此類被收購業務帶來的困難、不可預見的負債或評級行動。

我們已經完成並預計將完成收購，以努力實現我們業務的盈利增長並創造額外價值，例如最近宣佈的從INCENTER LLC收購代理商National Title Holding Company和Boston National Holdings LLC的計劃。收購和其他結構性變化使我們面臨許多風險，這些風險來自經濟、運營、戰略、財務、税務、法律、監管和合規等因素，其中任何一個或其中之一可能導致無法實現交易的預期經濟、戰略或其他好處。這類事件同樣可能涉及許多額外風險，包括意外訴訟或索賠水平的潛在損失、未能準確評估投資和/或無法產生足夠的收入來抵消購置成本。此外，被收購企業的業務和人員的整合可能比預期的更困難，這可能導致無法實現與收購有關的財務目標或轉移管理層的注意力。此類事件還可能對評級機構分配給該公司的評級產生意想不到的後果。這些風險中的任何一項如果實現，都可能阻止我們從此類交易中獲得我們預期的好處，和/或對我們的業務造成實質性的不利影響。

我們依賴我們的高級管理團隊，如果我們無法留住合格的人員，我們的業務可能會受到損害。

我們的成功在一定程度上取決於我們的高級管理團隊的技能、工作關係和持續服務。我們與我們的每一位高級管理人員都有僱傭協議。我們的任何一位主要高管的離職都可能對我們的業務行為產生不利影響。在這種情況下，我們將被要求聘請其他人員來管理和運營我們的業務，並且不能保證我們是否能夠為離職的個人聘請合適的替代者，或者是否能夠以對我們有利的條件聘用替代者。如果關鍵人員離職，我們股價的波動或表現不佳可能會影響我們留住關鍵人員或吸引繼任者的能力。

我們可能需要額外的資本來支持我們的運營或擴大我們的業務，如果我們無法獲得足夠的融資或此類融資是以不利的條款獲得的，我們可能無法按計劃運營或擴大我們的業務，這可能會對我們的運營結果和未來的增長產生負面影響。

我們可能需要增量資本來支持我們的增長並遵守監管要求。如果我們未來需要資金，我們可能需要從資本市場或其他第三方融資來源獲得融資。根據適用於我們的保險法和GSE的規定，我們也可能尋求對我們與第三方再保險人有效的部分風險進行再保險，以獲得再保險信用和資本減免。潛在的投資者、貸款人或再保險公司可能無法為我們提供對我們有吸引力的融資或再保險。我們能否獲得這種融資，在一定程度上取決於：

•一般市場狀況；

•市場對我們增長潛力的看法；

•我們的債務水平(如果有的話)；

•我們的經營預期結果；

•我們的現金流；

•向第三方再保險人提供資金，為我們的風險提供再保險；以及

•我們普通股的市場價格。

我們的主要資本需求包括：(I)擴大我們的業務，(Ii)支付某些公司運營費用，(Iii)對我們子公司的資本支持，以及(Iv)聯邦、州和地方税。如果根據保險法律法規或GSE的要求，我們可能需要向我們的保險子公司提供額外的資本支持。如果我們無法履行我們的義務，我們的保險子公司可能會失去GSE批准或被要求停止在一個或多個州的承保業務，這將對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們面臨着與終止倫敦銀行間同業拆借利率和其他基準利率相關的風險。

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英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，所有美元和非美元LIBOR設置的發佈停止日期。大多數設置在2021年12月底停止，其餘的美元設置(隔夜和1、3、6和12個月的美元LIBOR)將於2023年6月底停止。FCA建議洲際基準管理局繼續發佈1個月、3個月和6個月期美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)設定，其基礎是“合成的”或非代表性的，直至2024年9月底。紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)公佈了一種有擔保的隔夜融資利率(SOFR)，旨在取代美元LIBOR，其他幾個司法管轄區的央行也宣佈了為其他貨幣提供替代參考利率的計劃。目前，我們無法預測市場將如何應對替代參考利率，也無法預測倫敦銀行間同業拆借利率的終止對我們有敞口的新的或現有金融工具的影響。對市場和/或這種風險敞口的影響將取決於許多因素，包括行業參與者是否、如何以及何時為新產品或工具採用替代參考利率、“合成”LIBOR的可用性以及解決各種傳統美元LIBOR工具的LIBOR過渡風險的美國立法補救措施的適用性。

終止LIBOR還可能對我們因與LIBOR掛鈎的“Radnor re”保險票據交易或其他資產或負債(其價值與LIBOR或LIBOR替代方案掛鈎)而需要支付的再保險保費產生不利影響，包括我們在投資組合中持有的浮動利率債券。此外，LIBOR的終止可能會影響我們業務的其他方面，包括產品、定價和模式。

此外，我們可能無法有效對衝或管理適用的替代參考利率之間的差異或這些利率生效時間的差異帶來的風險。我們可能沒有為LIBOR的終止和替換做好充分的準備或做出反應，或者無法完全保護自己免受此類變化的所有影響。任何這樣的不確定性或無效的管理都可能損害我們的聲譽、我們與投資者、客户或監管機構的關係、我們的財務狀況以及我們的業務運營。

我們的成功將取決於我們是否有能力維持和加強有效的運營程序和內部控制。

除其他外，運營風險和損失可能源於欺詐、錯誤、未能妥善記錄交易或未獲得適當的內部授權、未能遵守監管要求、信息技術故障、未能適當地過渡新員工或外部事件。我們繼續加強我們的運營程序和內部控制，以有效支持我們的業務以及我們的監管和報告要求。我們的管理層預計，我們的披露控制或內部控制不會阻止所有潛在的錯誤和欺詐。一個控制系統，無論構思和運作得有多好，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且必須考慮控制的好處相對於其成本。由於所有控制系統的固有侷限性，任何控制評估都不能絕對保證公司內部的所有控制問題和舞弊事件(如果有的話)都已被檢測到。這些固有的侷限性包括這樣的現實，即決策過程中的判斷可能是錯誤的，故障可能會因為簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，某些人的個人行為或兩個或更多人的串通可以規避控制。任何控制系統的設計也部分基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計將在所有潛在的未來條件下成功地實現其所述目標；隨着時間的推移，控制可能會因為條件的變化而變得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能會惡化。由於具有成本效益的控制系統的固有限制, 由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，並且不會被發現。因此，我們的披露控制和程序旨在提供合理的、而不是絕對的保證，即滿足披露控制和程序的要求。我們的控制或程序中的任何無效都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們有一個風險管理框架，旨在評估和監控我們的風險。然而，不能保證我們能夠有效地審查和監控所有風險，也不能保證我們的所有員工都將在我們的風險管理框架內運作，也不能保證我們的風險管理框架將導致準確識別所有風險並根據我們的評估準確地限制我們的風險敞口。此外，風險管理預計將成為受監管公司監管審查的一個新的重要重點。我們不能保證我們的風險管理框架和文件將滿足這些監管機構的期望。

我們的股價可能會波動，也可能會下跌，無論經營業績如何。

我們普通股的市場價格未來可能會有很大波動。一些可能對我們普通股的市場價格產生負面影響的因素包括：

•我們季度經營業績的實際或預期變化；

•改變我們的盈利預期或發佈有關我們或房地產行業的研究報告；
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•同類公司的市場估值變化；

•我們將來所欠下的任何債務；

•信貸市場和利率的變化；

•政府政策、法律法規的變化；

•影響房利美、房地美或金利美的變化；

•我們關鍵管理人員的增減；

•股東的訴訟；

•新聞界或投資界的投機行為；

•我們或我們的競爭對手的戰略行動；

•我們信用評級的變化；

•對於我們所承保的保險範圍是否有第三方再保險；

•一般市場和經濟狀況；

•我們未能達到或下調我們或任何證券分析師的盈利預期；以及

•股票市場普遍存在價格和成交量的波動。

近年來，股票市場經歷了與特定公司的經營業績無關的極端波動。這些廣泛的市場波動可能會對我們普通股的交易價格產生不利影響。在過去，證券集體訴訟經常是在公司股價出現波動後對其提起的。這種類型的訴訟，即使不會導致我們承擔責任，也可能會給我們帶來大量成本，並分散管理層的注意力和資源。

未來現有股東出售股份可能會導致我們的股價下跌。

在公開市場上大量出售我們的普通股，或者認為這些出售可能發生，可能會導致我們普通股的市場價格下降。截至2023年2月14日，我們有108,095,924股已發行普通股。未來，我們可能會發行額外的普通股或其他可轉換為普通股的股票或債務證券，用於融資、收購和訴訟和解或員工安排或其他方面。這些發行中的任何一種都可能導致我們現有股東的大量稀釋，並可能導致我們普通股的交易價格下降。

如果證券或行業分析師不發表關於我們業務的研究報告，或發表誤導性或不利的研究報告，我們的股價和交易量可能會下降。

我們普通股的交易市場在一定程度上取決於證券或行業分析師發佈的關於我們或我們業務的研究和報告。如果這些分析師中的一位或多位下調了我們的股票評級，或者發表了關於我們業務的誤導性或不利的研究報告，我們的股價可能會下跌。如果其中一位或多位分析師停止對我們公司的報道或未能定期發佈有關我們的報告，對我們股票的需求可能會減少，這可能會導致我們的股價或交易量下降。

未來發行的債務或股權證券可能優先於我們的普通股，可能會限制我們的經營靈活性，並對我們普通股的市場價格產生不利影響。

如果我們決定在未來發行債務證券，它們很可能會受到契約或其他文書的監管，這些文書包含限制我們操作靈活性的契約。此外，我們未來發行的任何股權證券或可轉換或可交換證券可能具有比我們的
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並可能對我們普通股的市場價格產生不利影響。任何此類債務或優先股證券將優先於我們的普通股，並在清算、解散或類似事件(可能導致您的全部或部分投資損失)時優先於任何分配。我們發行此類證券的決定將取決於市場狀況和其他我們無法控制的因素，我們無法預測或估計我們未來發行的金額、時間或性質。

項目1B。未解決的員工意見

不適用。

項目2.財產

我們租用了賓夕法尼亞州拉德諾爾的辦公設施，以及北卡羅來納州温斯頓-塞勒姆、紐約、紐約和弗吉尼亞州雷斯頓的額外辦公室，作為我們的美國運營總部，我們還為我們位於百慕大的再保險公司租用了百慕大的辦公設施。我們相信我們現有的設施足以應付目前的需要，並會在有需要時提供適當的額外空間。

項目3.法律程序

我們目前沒有受到任何實質性法律程序的影響。

項目4.礦山安全披露

不適用。
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第II部

項目5.公司普通股的市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

我們的普通股在紐約證券交易所(NYSE)交易，代碼為“ESNT”。截至2023年2月14日，我們大約有11名普通股登記持有人。

自2019年9月以來，我們一直在支付季度股息。宣佈並支付了2022年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度分別為每股0.20美元、0.21美元、0.22美元和0.23美元的股息。我們目前預計未來將繼續宣佈普通股的可比定期季度股息。有關埃森特集團支付股息的能力的信息，請參閲項目7“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源”。

性能圖表

下面的業績圖表比較了從2018年1月1日到2022年12月31日期間，(I)我們的普通股，(Ii)標準普爾500指數和(Iii)我們選擇的一個由Arch Capital Group Ltd.，Enact Holdings，Inc.(2021年9月16日及之後)，Genworth Financial，Inc.(截至2021年9月15日)，MGIC Investment Corporation，NMI Holdings，Inc.和Radian Group Inc.(統稱為“Peer Index”)組成的綜合同行集團的累計總股東回報。我們選擇了每個同齡人組的成員，因為在當時，每個同齡人組都是我們在私人抵押貸款保險業的直接競爭對手。2021年9月16日，Enact控股公司的普通股開始在納斯達克全球精選市場交易，獨立於其母公司Genworth Financial，Inc.的股票(Enact Holdings，Inc.在當天首次公開募股後，Genworth Financial，Inc.保留了約80%的已發行普通股)。

該圖假設初始投資為100美元，股息再投資(如果有的話)。這樣的回報是基於歷史結果，並不是為了暗示未來的表現。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1448893/000144889323000013/esnt-20221231_g4.jpg

12/31/201812/31/201912/31/202012/31/202112/31/2022
S&P 500$93.76$120.84$140.49$178.27$143.61
同業指數$85.29$143.18$122.95$152.22$215.81
ESNT$78.72$121.92$106.54$117.53$106.45

就修訂後的1934年《證券交易法》第18節或《交易法》而言，績效曲線圖和相關信息不應被視為“徵集材料”，也不應被視為向美國證券交易委員會“備案”，也不應被視為通過引用將其納入其中
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根據修訂後的《1933年證券法》或《交易法》進行的任何未來備案，除非我們通過引用明確地將其納入此類備案。

發行人購買股權證券

下表列出了截至2022年12月31日的三個月內回購我們普通股的相關信息。
期間
(千美元，每股除外)		總計
數量
股票
購得		平均價格
按股支付		總人數
購入的股份
作為公開活動的一部分
已宣佈的計劃
或程序		近似值
以下股票的價值：
可能還會是
在以下條件下購買
這些計劃或
節目(1)
2022年10月1日-10月31日4,145 $34.87 — 
2022年11月1日-11月30日— 不適用— 
2022年12月1日-12月31日— 不適用— 
總計4,145  — $250,000 
_______________________________________________________________________________
(1)截至2022年12月31日，根據2022年5月宣佈的股份回購計劃，公司被授權回購最多2.5億美元的普通股，截至該日期尚未動用任何普通股。

ITEM 6. [已保留]

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

        以下討論應與本報告其他部分包括的“財務數據精選”以及我們的財務報表和相關附註一併閲讀。除歷史信息外，本次討論還包含前瞻性陳述，涉及風險、不確定性和假設，這些風險、不確定性和假設可能導致實際結果與管理層的預期大不相同。可能導致這種差異的因素在題為“關於前瞻性陳述的特別説明”和“風險因素”的章節中討論。我們不承擔任何義務更新我們在以下討論中或本文件其他地方可能作出的任何前瞻性陳述或其他陳述，即使這些陳述可能受到前瞻性陳述或其他陳述之後發生的事件或情況的影響。
    
概述

我們是一家成熟的私人抵押貸款保險公司。我們全資擁有的保險子公司埃森特擔保公司，我們稱之為“埃森特擔保”，已獲得在所有50個州和哥倫比亞特區承保的許可。EssenGuaranty的財務實力評級為A3，穆迪投資者服務公司(“Moody‘s”)展望為穩定，標準普爾全球評級(S&P)為BBB+，以及A(優秀)，至A.M.Best展望穩定。

我們的控股公司總部設在百慕大，我們的美國保險業務總部設在賓夕法尼亞州的拉德諾。我們在北卡羅來納州温斯頓-塞勒姆經營着一個額外的承保和服務中心。截至2022年12月31日，我們擁有一支經驗豐富、才華橫溢的團隊，擁有346名員工。在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度中，我們產生的新保險(NIW)分別約為631億美元、842億美元和1079億美元。截至2022年12月31日，我們的有效保險金額約為2271億美元。在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度內，我們的前十大客户分別佔我們淨資產的39.9%、41.6%和35.8%。

我們還通過我們以百慕大為基地的全資子公司埃森特再保險有限公司提供抵押相關保險和再保險，我們稱之為“埃森特再保險”。截至2022年12月31日，埃塞特再保險提供與GSE風險分擔和其他再保險交易相關的保險或再保險，涵蓋約20億美元的風險。埃森特再保險公司還根據配額份額再保險協議為埃森特擔保公司的NIW提供再保險。2021年4月，埃森特擔保公司和埃森特再保險公司同意將埃森特擔保公司NIW的額度份額再保險範圍從25%提高到35%，自2021年1月1日起生效。埃森特再保險在2021年1月1日之前為埃森特擔保的NIW提供的配額份額再保險範圍將繼續為25%，即首次割讓NIW時有效的配額份額百分比。埃森特再保險公司的財務實力評級為BBB+，標準普爾對其前景的評級為穩定，對A(優秀)的評級為A(優秀)，對上午最佳評級的展望為穩定。

新冠肺炎

由於新型冠狀病毒病2019(“新冠肺炎”)，我們在2020年報告的新增違約金額大幅增加，尤其是在2020年第二季度和第三季度期間。我們將這兩個季度的49,398筆違約細分為與新冠肺炎相關的違約(“早期COVID違約”)，併為這兩組人提供了與我們正常的損失準備金方法不同的損失準備。早期COVID默認設置從默認到索賠的過渡模式與我們的歷史默認設置不同。我們認為，與早期COVID違約相關的借款人能夠利用聯邦立法制定的止贖暫停和抵押貸款容忍計劃，以及聯邦住房金融局(FHFA)、房利美和房地美(統稱為GSE)採取的行動，這些行動延長了傳統的違約索賠時間表。由於這些計劃以及聯邦刺激計劃，這些與早期COVID違約相關的借款人擁有更多的資源和更長的時間段來解決引發違約的問題，我們相信這將導致更高的治癒率，並相應地比歷史違約導致更低的索賠支付。

埃森特擔保的90%以上的貸款是由聯邦政府支持的房利美或房地美。由於忍耐抵押貸款被認為是拖欠的，我們將提供損失準備金，因為一旦借款人連續兩次未能償還預期，我們就會報告忍耐貸款是拖欠的。然而，我們認為，為借款人提供時間從新冠肺炎事件的不利財務影響中恢復過來，可能會讓一些家庭能夠留在自己的房子裏，避免喪失抵押品贖回權。

截至2022年12月31日，約99%的早期COVID違約已治癒。雖然這一水平的治癒活動超出了我們對早期COVID違約的最初預期，但違約到喪失抵押品贖回權或索賠的過渡並未恢復到大流行前的水平。因此，未達到預期12筆或更多付款的違約庫存的違約水平高於大流行前的水平。
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當前的經濟發展

美國經濟目前正在經歷高水平的消費價格通脹。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)在2022年多次上調聯邦基金目標利率，以努力降低消費者價格通脹。這些利率上升導致了更高的抵押貸款利率，這可能會降低房屋銷售活動，並影響拖欠借款人的選擇。未來期間對我們儲備的影響將取決於從貸款服務機構收到的拖欠通知的數量，以及我們對這些拖欠的最終損失金額的預期。如“-流動性和資本資源”所述，截至2022年12月31日，埃森特擁有大量流動性，可用資產超過PMIERs 2.0規定的最低要求資產。未來違約的增加可能會導致我們的虧損和虧損調整費用撥備比前一期間增加，我們與第三方再保險公司的配額份額再保險協議(“QSR協議”)項下的利潤佣金減少，以及我們所需的最低資產增加。

立法和監管的發展

我們的業績受到影響住房金融行業的立法和監管發展的重大影響，我們未來的成功也可能受到這些發展的影響。可能影響我們的主要監管和立法發展包括：

住房金融、GSE改革和GSE合格抵押保險公司要求

由於我們目前和預期未來的大部分業務是為出售給GSE的貸款提供抵押保險，GSE的業務做法或任何與GSE相關的法規的變化可能會影響我們的業務和我們的經營業績。聯邦住房金融局(“FHFA”)是GSE的監管者和管理者，有權控制和指導它們的運營。FHFA已經、也可能繼續指導GSE的業務運營改革，其方式將影響抵押貸款保險業。

很可能需要聯邦立法來解決GSE的託管問題，這種立法可能會對GSE的作用和章程以及住房金融系統的運作產生重大影響。2011年，美國財政部建議減少政府支持企業的規模，並結合聯邦住房政策的變化，縮小政府在住房金融領域的影響力，恢復私人資本的更大作用。自2011年以來，國會議員提出了幾項旨在改革二級市場和政府支持企業角色的法案，儘管迄今尚未頒佈全面的住房金融或政府支持企業改革立法。

對GSE章程或法定權力的任何改變都需要國會採取行動才能實施。然而，到目前為止，國會還沒有頒佈任何立法。見“商業-監管-聯邦抵押貸款相關法律和法規-住房金融改革”，“風險因素-與監管和訴訟有關的風險--立法或監管行動或決定，以改變GSE在美國住房市場的作用，或改變GSE在使用信用增強措施方面的章程，特別是私人抵押貸款保險，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。" and "—GSE業務做法的變化，包括減少或停止使用抵押保險的行動或決定，或GSE對抵押保險公司資格要求的變化，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。"

房利美和房地美維持協調的私人抵押保險公司資格要求，我們稱之為“PMIER”。PMIER代表了私人抵押貸款保險公司有資格為房利美和房地美擁有或擔保的貸款提供抵押保險的標準。PMIER包括納入基於風險的框架的財務實力要求，該框架要求經批准的保險公司擁有足夠水平的流動資產，以支付索賠。PMIER還包括增強的運營業績預期，並定義了在經批准的保險公司未能遵守這些要求時適用的補救措施。截至2022年12月31日，我們的GSE批准的抵押貸款保險公司EssenGuaranty符合PMIER的規定。

《多德-弗蘭克法案》

根據《多德-弗蘭克法案》，多個監管機構已經制定並正在制定新的規則，預計這些規則將對住房金融行業產生重大影響，包括合格抵押貸款(QM)的定義和風險保留要求以及相關的合格住宅抵押貸款(QRM)定義。

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QM定義

根據多德-弗蘭克法案，消費者金融保護局(CFPB)有權發佈法規，管理貸款發起人的確定，即在貸款發起時，消費者具有合理的償還貸款的能力。《多德-弗蘭克法案》規定了一項法定推定，即如果貸款具有符合質量管理定義的特徵，借款人將有能力償還貸款。根據CFPB關於QMS的最終規則，即我們稱為“QM規則”，如果一筆貸款具有某些貸款特徵，滿足廣泛的文件要求，並滿足費用、積分和APR的限制，則該貸款被視為QM。

根據QM規則，如果年利率在設定利率之日不超過可比交易的平均最優惠報價利率(APOR)1.5個百分點或更多，貸款將被確鑿地推定為消費者有能力償還。一筆貸款得到了一個可推翻的假設，即如果年利率比可比交易的平均最優惠報價利率高出1.5個百分點或更多，但不到2.25個百分點，消費者有能力償還。

我們預計，大多數貸款人將不願發放非QM貸款，因為他們將無權根據多德-弗蘭克法案享有民事責任推定，而抵押貸款投資者可能不願購買非QMS的抵押貸款或抵押貸款支持證券，因為此類貸款的潛在受讓人責任。因此，我們相信QM規則對建立符合監管標準的借款人子集具有直接影響，並直接影響貸款人和抵押貸款投資者發放抵押貸款的意願，從而影響住宅抵押貸款市場的規模。如果私人抵押貸款保險的使用導致貸款不符合質量管理的定義，則抵押貸款保險的貸款額可能會下降。此外，抵押保險費對QM積分和費用計算的影響可能會影響抵押保險的使用，以及我們的保費計劃組合，從而影響我們的盈利能力。見“--影響我們經營結果的因素--持續性和業務組合”和“風險因素--與監管和訴訟有關的風險--如果消費者金融保護局(“CFPB”)定義合格抵押貸款(“QM”)的規則縮小原始市場的規模或鼓勵使用政府抵押貸款保險計劃，我們的業務前景和經營業績可能會受到不利影響。“

風險保留要求和QRM定義

多德-弗蘭克法案規定了對不符合合格抵押貸款定義的證券化抵押貸款的發起人或發行人的風險保留要求。QRM規定使QRM貸款的定義與QM貸款的定義一致。然而，如果以對我們不利的方式改變QRM定義(或修改QM定義)，例如在計算LTV時不考慮按揭保險，或要求貸款符合QRM資格的大筆首付，則首付較低的發端和證券化貸款的吸引力可能會降低，這可能會對未來的按揭保險需求產生不利影響。見“商業法規-聯邦抵押貸款相關法律和法規-多德-弗蘭克法案-合格住宅抵押貸款法規-風險保留要求”和“風險因素-與我們業務有關的風險-我們承保的保險金額可能會受到多德-弗蘭克法案的風險保留要求和合格住宅抵押貸款(QRM)定義的不利影響。."

聯邦住房管理局改革

我們與FHA的單一家庭抵押貸款保險計劃競爭，FHA是住房和城市發展部的一部分。FHA於2022年11月15日向國會提交的關於FHA相互抵押保險基金(MMIF)財務狀況的最新報告顯示，MMIF的資本準備金率為11.1%，高於國會規定的2%的最低要求水平。見“風險因素-與我們的業務運作有關的風險-如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們可能能夠承保的保險金額可能會受到不利影響。"

税制改革

美國國税局和財政部於2021年1月公佈了與被動外國投資公司(“PFIC”)的税收待遇有關的最終和新擬議的法規。最終法規為各種PFIC規則提供了指導，包括2017年減税和就業法案帶來的變化。此外，該公司正在評估新提出的PFIC法規對其股東和業務運營的潛在影響。除其他規定外，新擬議的規定還對外國控股公司的PFIC資產測試中可被視為“非被動資產”的資產額度設定了限制。見“風險因素-與税務和我們的公司結構有關的風險-如果出於美國聯邦所得税的目的，我們被視為被動型外國投資公司(“PFIC”)，持有我們股票的美國人將受到不利的税收後果。"
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2022年8月16日，頒佈了《2022年降低通貨膨脹法案》(IRA)，其中規定了企業替代性最低税和企業股票回購消費税。根據我們目前對有關條文的分析，我們預計利率協議不會對我們的財政狀況或經營業績造成重大影響。隨着美國國税局發佈與愛爾蘭共和軍相關的額外指導意見，我們將評估對我們合併財務報表的任何潛在影響。

影響我們經營業績的因素

淨保費和淨保費收入

與我們的美國抵押貸款保險業務相關的保費是根據所有或部分期間內有效的保險或IIF計算的。在一段時期內，平均綜合投資框架的變化會導致保費與前幾個時期相比有所增加或減少。在特定時期內有效的平均淨保費費率也會導致保費與早期相比有所不同。在報告期結束時，國際投資框架是該報告期開始時國際投資框架的一項職能，加上在報告期內取消保單(包括支付的索賠)後的淨額。因此，保費通常受到以下因素的影響：

•NIW，即在一段時間內投保的新抵押貸款的本金總額。影響按揭保險的因素很多，其中包括低首付的房屋按揭貸款數額、為這些按揭貸款提供增信服務的競爭、批准我們提供按揭保險的客户數目，以及某些客户對我們的按揭貸款貸款作出的改變；

•取消我們的保單，這會受到抵押貸款付款、房價升值或再融資的影響，而再融資又會受到抵押貸款利率的影響。取消也受索賠付款和撤銷數額的影響；

•保費費率，代表到期保費金額佔國際金融設施投資信託基金的百分比。保費費率是根據承保貸款的風險特徵、貸款承保範圍的百分比、來自其他按揭保險公司的競爭，以及一般行業情況而釐定；以及

•根據再保險安排放棄或承擔的保費。見本公司合併財務報表附註5。

保費按月分期付款(“每月保費”)、一次性支付(“單次保費”)，或在某些情況下作為年度保費支付。對於每月保費，我們收到每月保費付款，記為在提供保險的當月賺取的淨保費。每月的保費支付是基於原始的按揭金額，而不是攤銷的貸款餘額。承保的淨保費可能超過因單一保單而賺取的淨保費。對於單一保費，我們在發起時收到一筆保費，被記錄為“未賺取保費”，並在保單的估計壽命內賺取，保單的估計壽命從36個月到156個月不等，具體取決於基礎抵押貸款的期限和在發起之日的按揭成數。如果單一保費保單因償還相關貸款而被取消，而保費不可退還，則剩餘的未到期保費餘額將立即確認為已賺取保費收入。截至2022年12月31日，我們幾乎所有有效的單一保費保單都是不可退還的。年度保單收取的保費被確認為在承保年度內以直線方式賺取的淨保費。在截至2022年和2021年12月31日的年度內，每月保單分別佔我們NIW的94%和96%。

與我們的GSE和其他風險份額交易相關的溢價是基於交易的有效風險水平和溢價率。

持續性和業務組合

在任何12個月後仍留在我們賬面上的IIF的百分比被定義為我們的持續率。由於我們的保險費是在保單的有效期內賺取的，因此較高的持續率可能會對我們的盈利能力產生重大影響。截至2022年12月31日，我們投資組合的持續率為82.1%。一般來説，提前還款速度越快，持續性越低。

提前還款速度以及單一保費保單和每月保費保單之間的業務相對組合也會影響我們的盈利能力。我們的保險費率包括有關抵押貸款還款或提前還款速度的某些假設。由於保費是在單一保費保單的起始處支付，假設所有其他因素保持不變，如果貸款比預期更早預付，我們的這些貸款的盈利能力可能會增加，如果貸款的償還速度比預期的慢，我們的這些貸款的盈利能力可能會下降。相比之下，如果每月保費貸款的償還時間早於
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預計，我們從這些貸款中賺取的保費，因此我們的盈利能力下降。目前，單一保費保單的預期收益低於月度保單的預期收益。

淨投資收益

截至2022年12月31日，我們的投資組合主要由投資級固定收益證券和貨幣市場基金組成。影響投資收益的主要因素是投資組合的規模和單個證券的收益率。以攤銷成本(不包括公平市價的變動，例如利率變動)來衡量，我們的投資組合規模主要是資本和現金增加的函數，而資本和現金產生或用於業務的影響受收到的淨保費、投資收益、淨索賠支付和費用的影響。已實現的收益和損失是證券銷售收到的金額和證券的攤銷成本之間的差額，以及在收益中確認的任何信貸損失或減值準備金的函數。出售固定收益證券所收到的金額受該證券的票面利率相對於出售時可比證券的收益率的影響。

其他投資資產的收益

作為我們整體投資戰略的一部分，我們還將投資組合中相對較小的比例分配給房地產、消費信貸、傳統風險資本和私募股權投資的有限合夥投資。這些投資活動的結果在其他投資資產的收益中報告。這些投資一般以資產淨值(或其等價物)作為實際權宜之計，按權益法或公允價值入賬。對於按權益法核算並遵循投資公司特定行業指引的實體，我們按比例分攤的損益包括這些實體標的資產的公允價值變動。這些實體的公允價值波動可能會增加公司報告的經營業績的波動性。
 
其他收入

其他收入包括與合同承保服務和向第三方再保險公司提供承保諮詢服務相關的收入。合同承銷收入的水平取決於聘用我們提供這項服務的客户數量以及為這些客户承保的貸款數量。向第三方再保險公司提供承保諮詢服務的收入取決於聘用我們提供這項服務的客户數量以及與為這些客户承保的交易相關的保費水平。

在收購我們的按揭保險平臺方面，我們與Triad Guaranty Inc.及其全資子公司Triad Guaranty Insurance Corporation(我們統稱為“Triad”)簽訂了一項服務協議，提供某些信息技術維護和開發以及與客户支持相關的服務。作為這些服務的回報，我們每月收到一筆固定的費用，這筆費用記錄在其他收入中。在2022年期間，Triad行使了一年續約選擇權，將服務協議延長至2023年11月。

如本公司綜合財務報表附註5所述，根據若干與非關聯第三方訂立的再保險合約所分出的保費，會根據市場利率的變動而有所不同。根據公認會計原則，這些合約包含嵌入的衍生品，這些衍生品被單獨計入獨立衍生品。嵌入衍生工具的公允價值變動在收益中報告，並計入其他收入。

計提損失準備和損失調整費用

損失和損失調整費用準備金反映了在特定期間內記錄的當前費用，以反映我們認為最終將由於違約的保險貸款而支付的實際和估計損失付款。

所發生的損失一般受以下因素影響：

•整體經濟狀況，這大體上影響到借款人拖欠貸款的可能性，並有能力糾正此類違約；

•房屋價值的變化，影響我們通過出售拖欠貸款的物業來減輕損失的能力，以及當房屋價值低於或被認為低於抵押貸款餘額時，借款人繼續支付抵押貸款的意願；

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•IIF的產品組合，貸款具有較高的風險特徵，通常會導致較高的違約和索賠；

•承保貸款的規模，較高的平均貸款額往往會增加所發生的損失；

•按揭比率，平均按揭比率越高，所招致的損失越大；

•投保貸款的覆蓋率，較高的平均覆蓋率往往會增加損失；

•借款人的信用質量，包括較高的債務收入比和較低的FICO評分，這往往會增加發生的損失；

•與第三方保持的再保險覆蓋範圍的水平和金額；

•我們撤銷保單的速度。由於按揭貸款行業普遍收緊承保標準，以及我們的總保單所載條款，我們預期我們的撤銷活動水平將低於按揭保險業對金融危機前的年份葡萄酒的撤銷活動；以及

•在一本書的整個生命週期內的索償分配。截至2022年12月31日，我們的IIF中有84%與2020年1月1日以來撰寫的業務有關，並且不到三年。因此，基於行業歷史表現，我們預計隨着我們的投資組合季節的到來，我們經歷的違約和索賠數量以及我們的虧損和虧損調整費用撥備(LAE)將會增加。見下文“--抵押保險收益和現金流週期”。

當我們被告知借款人至少連續兩個月未按預期付款時，我們會為拖欠貸款建立損失準備金(“案例準備金”)，以及可能已經發生但尚未報告給我們的違約估計準備金(“IBNR準備金”)。我們還為相關的損失調整費用建立準備金，包括索賠管理過程的估計成本，包括法律和其他費用。使用內部和外部信息，我們根據違約達到索賠狀態的可能性和估計的索賠嚴重程度建立我們的準備金。有關詳細信息，請參閲“-關鍵會計政策”。

根據我們的經驗和行業數據，按揭保險的索償個案通常在貸款後第三至第六年最高。與新冠肺炎相關的違約索賠發生率可能不會遵循這種模式。截至2022年12月31日，我們的IIF中有84%與2020年1月1日以來撰寫的業務有關，並且不到三年。雖然到目前為止，我們對新保險的索賠情況是有利的，但我們預計，隨着本保險的更大金額達到索賠頻率最高的預期時期，發生的損失和索賠將會增加。隨着我們的投資組合到期，我們經歷的實際違約率和平均每筆違約準備金很難預測，這取決於我們當前有效賬簿的特定特徵(包括借款人的信用評分、抵押貸款的貸款與價值比率、地理集中度等)，以及我們未來承保的新業務的概況。此外，違約率和平均每次違約準備金將受到房價、利率和就業等未來宏觀經濟因素的影響。

由於新冠肺炎最初於2020年3月實施的商業限制、居家訂單和旅行限制，美國的失業率在2020年第二季度大幅上升，在2020年下半年至2022年期間呈下降趨勢。由於失業是借款人拖欠抵押貸款的最常見原因之一，失業人數的增加增加了我們承保的抵押貸款的拖欠數量，並有可能增加違約索賠的頻率。因此，在截至2020年6月30日的三個月中，我們收到了36,784筆違約，在截至2020年9月30日的三個月中，我們收到了12,614筆違約，這導致我們的違約率從2020年3月31日的0.83%大幅上升到2020年9月30日的4.54%。

為應對新冠肺炎疫情，美國政府頒佈了多項政策，為經濟提供財政刺激，並向受這場全球災難影響的人提供救濟。具體地説，抵押貸款容忍計劃和止贖暫停是由聯邦立法以及FHFA和GSE採取的行動制定的。抵押貸款忍耐計劃允許這些借款人從2021年2月28日起，對活躍的新冠肺炎相關忍耐計劃中的貸款，暫時減少或暫停支付抵押貸款，最長可達18個月。對於有能力在寬限期結束時開始支付抵押貸款的借款人，我們預計抵押貸款服務機構將繼續與他們合作修改他們的貸款，屆時抵押貸款將被解除拖欠狀態。我們認為，忍耐過程可能會對我們最終支付的索賠頻率產生有利影響。根據現有的容忍計劃和早期COVID違約的信用特徵，我們認為導致索賠的早期COVID違約的最終數量將少於我們歷史上違約索賠的經驗。因此，我們適用了較低的準備金率
58

早期的COVID違約率高於截至2020年3月31日未達到預期的違約率，以及之前無法獲得寬容計劃的付款數量。

截至2022年3月31日，向我們報告的2020年第二季度和第三季度的違約貸款已到了寬限期。在2022年第一季度，早期的COVID違約以較高的水平治癒，截至2022年3月31日的早期COVID違約的累積治癒率超過了我們在大流行開始時對這些違約的最終損失的估計所隱含的初步估計治癒率。根據截至2022年3月31日的治癒活動和我們對未來治癒活動的預期，截至2022年3月31日，我們下調了對早期COVID違約的最終損失估計。在截至2022年6月30日的三個月中，早期COVID違約的修復水平高於我們截至2022年3月31日的估計水平，我們進一步將截至2022年6月30日這些違約的損失估計下調至有效初始風險的2%。對我們對早期COVID違約的最終損失估計的這些修訂導致在截至2022年12月31日的年度的損失準備金中記錄了1.641億美元的收益。截至2022年12月31日，約99%的早期COVID違約已治癒。由於默認庫存中仍有早期COVID違約的水平，從2022年第三季度開始，我們使用我們的正常儲備方法恢復了對早期COVID違約的儲備。雖然早期COVID違約的治癒活動水平超出了我們最初的預期，但截至2022年12月31日，違約到喪失抵押品贖回權或索賠的過渡尚未恢復到大流行前的水平。因此，未達到預期12筆或更多付款的違約庫存的違約水平高於大流行前的水平。

美國經濟目前正在經歷高水平的消費價格通脹。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)在2022年多次上調聯邦基金目標利率，以努力降低消費者價格通脹。這些利率上升導致了更高的抵押貸款利率，這可能會降低房屋銷售活動，並影響拖欠借款人的選擇。由於經濟環境的變化、消費者價格通脹水平上升對房屋銷售活動、房屋庫存和房價的影響，我們對虧損的估計在短期內可能會發生變化。

2022年9月，颶風伊恩在佛羅裏達州登陸，並在某些縣造成財產損失。圍繞這些有保險的貸款存在不確定性的因素很多。根據我們的總政策，在借款人連續兩次未能支付預期的最低還款額之前，貸款服務機構不需要通知我們違約。此外，這些地區報告的破壞程度因地區而異。此外，根據我們的總體政策，我們對颶風相關索賠的風險敞口可能會受到限制。例如，如果抵押貸款所涉財產的估計恢復成本等於或超過財產原始價值的20%或更多，我們被允許完全排除索賠，而如果違約抵押貸款所涉財產受到不可恢復的有形損害，我們可以調整索賠。截至2022年12月31日，這一事件並未對我們的儲備造成實質性影響。

正如我們的簡明合併財務報表附註5中更全面地描述的那樣，截至2022年12月31日，我們有大約25億美元的超額損失再保險，涵蓋2015年1月1日至2022年12月31日期間的NIW，以及2019年9月1日至2020年12月31日和2022年1月1日至2022年12月31日生效的部分NIW的配額份額再保險。未來期間對我們儲備的影響將取決於從貸款服務機構收到的拖欠通知的數量、違約的表現以及我們對這些拖欠的最終損失金額的預期。

第三方再保險

我們使用第三方再保險來提供針對不利損失體驗的保護，並擴大我們的資金來源。當我們達成再保險協議時，再保險人獲得保費，作為交換，同意為所發生的損失中商定的一部分投保。這些安排不僅降低了我們賺取的保費，還降低了我們的有效風險(“RIF”)，這提供了資本減免，並可能包括PMIERs財務實力要求下的資本減免。我們已發生的損失將從根據再保險協議轉讓的任何已發生的損失中減去。有關再保險的更多信息，請參閲我們綜合財務報表的附註5。

其他承保及營運費用

我們的其他承保和運營費用包括基本固定的組成部分，以及通常根據NIW水平增加或減少的費用。

我們最重要的支出是員工的薪酬和福利，分別佔截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度其他承保和運營支出的59%、61%和60%。薪酬福利費用包括基本和激勵性現金薪酬、股票薪酬費用、福利和工資税。

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承保和其他費用包括法律、諮詢、其他專業費用、保費税、差旅、娛樂、營銷、許可、用品、硬件、軟件、租金、水電費、折舊和攤銷等費用。我們預計，隨着我們繼續增加新客户和增加我們的IIF，我們的費用也將繼續增加。

利息支出

利息支出是由於在我們的擔保信貸安排(“信貸安排”)下借款而產生的。信貸安排下的借款可用於營運資金和一般公司用途，包括但不限於對愛森保險和再保險子公司的資本貢獻。借款按與標準短期借款指數掛鈎的浮動利率計息，該指數由本公司選擇，外加適用的保證金。

所得税

所得税是根據在我們經營業務的司法管轄區產生的收益或虧損金額以及該司法管轄區適用的税率和法規產生的。在我們開展業務的大多數州，我們的美國保險子公司一般不繳納所得税；然而，我們的非保險子公司繳納州所得税。作為州所得税的替代，我們的保險子公司支付的保費税記錄在其他承保和運營費用中。

埃森特集團有限公司(“埃森特集團”)及其全資子公司埃森特再保險公司的註冊地位於百慕大，百慕大不徵收企業所得税。根據配額份額再保險協議，埃森特再保險公司在2020年12月31日之前為埃森特擔保公司的淨資產提供25%的再保險，在2020年12月31日之後為艾森特擔保公司的淨資產提供35%的再保險。埃森特再保險公司還向房地美和房利美提供保險和再保險。

在未來期間記錄的所得税、支出或利益的金額將取決於我們經營的司法管轄區以及有效的税收法律和法規。

抵押貸款保險收益與現金流週期

一般來説，一本書產生的任何承銷利潤(保費收入減去損失)的大部分發生在書的最初幾年，所有承銷利潤的最大部分是在第一年實現的。一本書的後續幾年通常會產生適度的承銷利潤或承銷虧損。這種情況的發生通常是因為賬簿最終將經歷的索賠相對較少，通常發生在賬面的頭幾年，此時保費收入最高，而隨後的幾年則受到保費收入下降的影響，因為保險貸款的數量減少(主要是由於貸款預付)，以及虧損的增加。

關鍵績效指標

有效保險

如上所述，我們收取和賺取的保費是根據我們的IIF產生的，這是我們的NIW和取消的函數。下表彙總了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的美國抵押貸款保險投資組合的IIF變化。此外，此表還包括我們在每個期間結束時的RIF。
 截至十二月三十一日止的年度：
(千美元)202220212020
國際投資促進機構，期初$207,190,544 $198,882,352 $164,005,853 
NIW63,061,262 84,218,250 107,944,065 
取消(43,189,751)(75,910,058)(73,067,566)
國際投資促進基金，期末$227,062,055 $207,190,544 $198,882,352 
期內國際金融流動平均數$215,485,518 $202,890,292 $178,294,034 
RIF，期末$49,903,626 $45,273,383 $41,339,262 

60

以下是2022年12月31日我們的IIF按年份劃分的摘要：
(千美元)$%
202260,609,538 26.7 %
202171,533,601 31.5 
202059,228,334 26.1 
201914,742,465 6.5 
20186,714,277 3.0 
2017年及之前的版本14,233,841 6.2 
 $227,062,055 100.0 %

平均淨保險費率

我們的平均淨保費費率是通過將美國抵押貸款保險組合賺取的淨保費除以該期間有效的平均保險計算得出的，這取決於許多因素，包括：(1)我們承保的抵押貸款的風險特徵和平均承保範圍；(2)我們投資組合中每月保費與單項保費的比例；(3)期間取消不可退還的單項保費；(4)我們對NIW的定價變化；以及(5)根據第三方再保險協議放棄的保費。下表列出了我們美國抵押貸款保險投資組合的平均淨費率：

截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
基本平均保險費率
0.41 %0.43 %0.46 %
取消單次保費0.01 0.03 0.05 
總平均保險費率0.42 0.46 0.51 
讓渡保費(0.05)(0.05)(0.05)
淨平均保險費率0.37 %0.41 %0.46 %

我們預計，繼續使用第三方再保險，以及未來取消不可退還的單一保單保單和IIF組合的水平的變化，將降低我們未來時期的平均淨保費率。

持久率

評估政策取消對IIF影響的指標是我們的持續率，定義為在任何12個月後仍留在我們賬面上的IIF的百分比。關於持久率對我們業績的影響的更多討論見“--影響我們經營結果的因素--持續性和業務組合”。

風險與資本之比

在美國抵押貸款保險業，風險與資本比率歷來被用作資本充足率的衡量標準，計算方法是有效風險淨額與法定資本的比率。有效淨風險是指有效總風險，扣除已放棄的再保險和已建立損失準備金的保單的風險敞口。我們美國保險公司的法定資本是根據賓夕法尼亞州保險部規定或允許的會計慣例計算的。見“--流動性和資本資源--保險公司資本”中的其他討論。

截至2022年12月31日，我們對美國保險公司的有效淨風險合計為323億美元，法定資本合計為32億美元，風險與資本比率為10.2：1。我們所在的每個司法管轄區所需的資本金數額不同；但一般來説，最高允許的風險與資本比率為25.0：1。各州保險監管機構目前正在審查各自的資本金規則，以確定是否需要根據金融危機做出改變，以更準確地評估抵押貸款保險公司承受經濟壓力的能力。因此，它們用來評估和衡量資本充足率的資本指標可能會在未來發生變化。獨立於國家監管機構和GSE資本要求，管理層不斷評估我們的保險投資組合的風險以及當前的市場和經濟狀況，以確定支持我們業務的適當資本水平。

61

經營成果

下表列出了我們在所示期間的業務成果：
 截至十二月三十一日止的年度：
操作摘要
(單位：千)		202220212020
收入：   
淨保費已成交$820,029 $807,492 $834,113 
未賺取保費的減少22,498 65,051 28,451 
賺取的淨保費842,527 872,543 862,564 
淨投資收益124,409 88,765 80,087 
已實現投資(虧損)收益，淨額(13,172)418 2,697 
其他投資資產的收益(虧損)28,676 56,386 (215)
其他收入18,384 10,398 10,021 
總收入1,000,824 1,028,510 955,154 
損失和費用：   
(收益)損失準備金和LAE(174,704)31,057 301,293 
其他承保及營運費用171,733 166,857 154,691 
利息支出15,608 8,282 9,074 
總損失和費用12,637 206,196 465,058 
所得税前收入988,187 822,314 490,096 
所得税費用156,834 140,531 77,055 
淨收入$831,353 $681,783 $413,041 

截至2022年12月31日的年度與截至2021年12月31日的年度的比較

在截至2022年12月31日的一年中，我們報告的淨收益為8.314億美元，而截至2021年12月31日的年度淨收益為6.818億美元。我們於2022年的經營業績較2021年有所增長，主要原因是虧損撥備及資產負債準備減少及淨投資收入增加，但淨保費收入、其他投資資產收入及已實現淨投資收益減少及所得税增加部分抵銷了上述增長。

淨保費和淨保費收入

與截至2021年12月31日的年度相比，截至2022年12月31日的年度的淨保費收入下降了3%，這是由於平均淨保費費率從截至2021年12月31日的年度的0.41%下降到截至2022年12月31日的年度的0.37%，這部分被我們的平均國際投資基金從2021年的2029億美元增加到2022年的2155億美元所抵消。在截至2022年12月31日的年度內，平均淨保費費率的下降主要是由於我們承保的抵押貸款組合的變化、我們定價的變化以及取消不可退還的單一保費保單所賺取的保費減少。在截至2022年12月31日的年度，取消不可退還的單一保單所賺取的保費從截至2021年12月31日的年度的6,380萬美元降至2,080萬美元，這是因為與2021年相比，2022年對抵押貸款進行再融資的現有借款人減少。

在截至2022年12月31日的一年中，淨保費比上年增長了2%。這一增長主要是由於與截至2021年12月31日的年度相比，截至2022年12月31日的年度的平均國際投資基金有所增加，部分被我們承保的抵押貸款組合的變化以及截至2022年12月31日的年度的定價變化所抵消。

在截至2022年12月31日的一年中，未賺取保費減少了2250萬美元，這是由於6420萬美元的未賺取保費在本年度的收益中確認，部分被單一保單保費4170萬美元的淨保費所抵消。在截至2021年12月31日的一年中，未賺取保費減少了6510萬美元，這是由於1.117億美元的未賺取保費在本年度的收益中確認，部分被單一保單保費4670萬美元的淨保費所抵消。
62


淨投資收益

我們的淨投資收入來自以下所示期間的來源：
 截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)20222021
固定期限$129,530 $94,117 
短期投資2,319 171 
總投資收益131,849 94,288 
投資費用(7,440)(5,523)
淨投資收益$124,409 $88,765 

截至2022年12月31日的年度的淨投資收入增至1.244億美元，而截至2021年12月31日的年度的淨投資收入為8880萬美元，這是由於我們投資組合的加權平均餘額增加，以及投資組合的平均收益率增加。在截至2022年12月31日的一年中，平均攤銷成本投資餘額從截至2021年12月31日的47億美元增加到51億美元，這主要是由於投資於運營產生的現金流，部分被用於股票回購和股息的現金所抵消。税前投資收益收益率從截至2021年12月31日的年度的2.0%增加到截至2022年12月31日的年度的2.6%，主要是由於利率上升導致投資收益率普遍上升，以及抵押貸款支持證券和資產支持證券的溢價攤銷減少。税前投資收益按攤銷成本計算，不包括投資費用。有關我們投資組合的更多細節，請參閲“-流動性和資本資源”。

其他投資資產的收益

截至2022年12月31日的年度來自其他投資資產的收入為2870萬美元，而截至2021年12月31日的年度為5640萬美元。與截至2021年12月31日的年度相比，截至2022年12月31日的年度來自其他投資資產的收入減少，主要是由於2022年期間錄得較低的公允價值調整。

截至2021年6月30日，這些實體報告的未實現損益計入其他全面收益(“OCI”)。2021年6月30日之後，管理層得出結論，這些投資的未實現損益應反映在收益中，而不是保監處。截至2021年12月31日的年度，來自其他投資資產的收入包括保監處於2020年12月31日累積的760萬美元未實現淨收益。

其他收入
 
截至2022年12月31日的年度的其他收入為1840萬美元，而截至2021年12月31日的年度的其他收入為1040萬美元。與截至2021年12月31日的年度相比，截至2022年12月31日的年度的其他收入增加，主要是由於對第三方再保險公司的承保諮詢服務增加，以及我們某些再保險協議中嵌入衍生品的公允價值發生變化，但三合會服務費下降和合同承保收入下降部分抵消了這一增長。於截至2022年12月31日止年度內，嵌入衍生工具的公允價值錄得250萬美元的淨虧損，而於這個截至2021年12月31日的年度。

計提損失準備和損失調整費用

與2021年相比，2022年的損失和LAE撥備減少，主要是因為使用我們的正常準備金方法減少了對早期COVID違約的最終損失的估計，以及使用我們的正常準備金方法對違約的補救活動。

63

下表顯示了我們的美國抵押貸款保險組合在所示時期內違約的保險貸款的前滾：
 截至十二月三十一日止的年度：
 20222021
期初默認庫存16,963 31,469 
另外：新的默認設置25,636 23,297 
更少：治癒(28,873)(37,566)
減去：已支付的索賠(261)(195)
減去：撤銷和否認，淨額(32)(42)
期末默認庫存13,433 16,963 

下表包括截至我們的美國抵押貸款保險組合所示日期的違約貸款的其他信息：
 截至12月31日，
 20222021
案例儲備(以千為單位)(1)
$199,419 $375,396 
總儲量(千)(1)
$216,390 $406,096 
期末默認庫存13,433 16,963 
每次違約的平均案例準備金(以千為單位)$14.8 $22.1 
每次違約的平均總準備金(單位：千)$16.1 $23.9 
違約率1.66 %2.16 %
包括在期末默認庫存中的已收到索賠121 60 
_______________________________________________________________________________
(1)截至2022年12月31日和2021年12月31日，美國抵押貸款保險組合準備金不包括GSE準備金和EssenRe有效的其他風險分擔風險準備金，分別為10萬美元和130萬美元。

截至2022年3月31日，2020年二季度和三季度上報給我們的違約貸款已經到了忍耐期。在2022年第一季度，早期的COVID違約以較高的水平治癒，截至2022年3月31日，早期COVID違約的累積治癒率超過了我們對這些違約最終損失的7%估計的初步估計治癒率。根據截至2022年3月31日的治癒活動和我們對未來治癒活動的預期，我們將早期COVID違約的最終損失估計從有效初始風險的7%下調至4%。在截至2022年6月30日的三個月中，早期COVID違約的修復水平高於我們截至2022年3月31日的估計水平，我們進一步將截至2022年6月30日這些違約的損失估計下調至有效初始風險的2%。對我們對早期COVID違約的最終損失估計的這些修訂導致在截至2022年12月31日的年度的損失準備金中記錄了1.641億美元的收益。截至2022年12月31日，約99%的早期COVID違約已治癒。由於默認庫存中仍有早期COVID違約的水平，從2022年第三季度開始，我們使用我們的正常儲備方法恢復了對早期COVID違約的儲備。

64

下表提供了對損失和LAE的期初和期末準備金餘額的對賬：
 截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)20222021
年初的損失準備金和淨資產收益率$407,445 $374,941 
減去：可收回的再保險25,940 19,061 
年初淨損失準備和淨資產負債381,505 355,880 
增加以下情況下發生的損失和LAE撥備：
本年度99,372 97,256 
前幾年(274,076)(66,199)
本年度發生的虧損和LAE(174,704)31,057 
扣除以下情況下發生的損失和LAE的付款：
本年度224 388 
前幾年4,731 5,044 
本年度的虧損和LAE付款4,955 5,432 
年終淨損失準備和淨資產負債201,846 381,505 
另加：可收回的再保險14,618 25,940 
年終損失準備金和淨資產收益率$216,464 $407,445 

下表按我們的美國抵押貸款保險組合錯過預期付款和未決索賠的數量提供了準備金和違約RIF的詳細信息：
 截至2022年12月31日
(千美元)數量
中的政策
默認		百分比
中的政策
默認		數額：
儲量		百分比
儲量		已默認
RIF		儲備作為一種
百分比
默認RIF
未達到預期付款：      
三次付款或更少付款6,154 46 %$32,242 16 %$411,624 8 %
四至十一次付款4,684 35 65,071 33 317,417 21 
十二筆或更多付款2,474 18 98,291 49 147,247 67 
未決索賠121 1 3,815 2 4,860 78 
總案例儲備(1)
13,433 100 %199,419 100 %$881,148 23 
IBNR  14,956    
萊伊  2,015    
總損失準備金和LAE(1)
  $216,390    
_______________________________________________________________________________
(1)截至2022年12月31日，美國抵押貸款保險組合準備金不包括GSE準備金和Essen Re有效的其他風險分擔風險10萬美元。
 截至2021年12月31日
(千美元)數量
中的政策
默認		百分比
中的政策
默認		數額：
儲量		百分比
儲量		已默認
RIF		儲備作為一種
百分比
默認RIF
未達到預期付款：      
三次付款或更少付款4,113 24 %$20,712 5 %$243,511 9 %
四至十一次付款5,459 32 77,822 21 349,494 22 
十二筆或更多付款7,331 43 274,465 73 470,859 58 
未決索賠60 1 2,397 1 2,852 84 
總案例儲備(2)
16,963 100 %375,396 100 %$1,066,716 35 
IBNR  28,155    
萊伊  2,545    
總損失準備金和LAE(2)
  $406,096    
_______________________________________________________________________________
(2)截至2021年12月31日，美國抵押貸款保險組合準備金不包括GSE準備金和Essen Re有效的其他風險分擔風險130萬美元。
65


在截至2022年12月31日的一年中，虧損和LAE準備金的收益為1.747億美元，其中包括2.741億美元的前幾年有利的虧損發展，部分被9940萬美元的本年度虧損準備金所抵消。在截至2021年12月31日的一年中，虧損和LAE撥備為3,110萬美元，其中包括9,730萬美元的本年度虧損，部分被前幾年有利的6,620萬美元的虧損發展所抵消。在這兩個時期，前幾年有利的虧損發展是由於重新估計了上一年違約存貨中最終需要支付的金額，包括以前發現的違約已治癒的影響。

下表包括截至指定日期有關我們已支付的索賠金額和索賠嚴重程度的其他信息：
 截至十二月三十一日止的年度：
(千美元)20222021
已支付的索賠數量261 195 
已支付的申索款額$4,665 $5,204 
索賠嚴重程度44 %59 %

其他承保及營運費用

以下是我們在所示期間的其他承保和運營費用的組成部分：
 截至十二月三十一日止的年度：
 20222021
(千美元)$%$%
薪酬和福利$100,302 59 %$101,339 61 %
保費税17,756 10 18,150 11 
其他53,679 31 47,368 28 
其他承保及營運開支合計$171,737 100 %$166,857 100 %
年終僱員人數346  343 

導致其他承保及營運開支變動的重要因素包括：

•薪酬和福利減少的主要原因是與前高管離職相關的股票薪酬支出和遣散費減少，但激勵性薪酬的增加部分抵消了這一減少。薪酬和福利包括工資、工資和獎金、股票補償費用、福利和工資税。

•保費税減少主要是由於我們的實際保費税率降低。

•其他支出的增加主要是由於專業費用、差旅費用、租金費用的增加以及根據我們的QSR協議賺取的讓渡佣金的減少，但這部分被遞延收購淨成本攤銷的減少所抵消。其他費用包括專業費用、差旅、營銷、硬件、軟件、租金、折舊和攤銷等設施費用。

利息支出

截至2022年和2021年12月31日止年度，我們分別產生了1,560萬美元和830萬美元的利息支出。利息支出增加，原因是信貸安排項下未償還款項的加權平均利率上升，以及信貸安排項下未償還款項的平均數額增加。截至2022年、2022年及2021年12月31日止年度，信貸安排的加權平均利率分別為3.42%及2.07%。截至2022年12月31日的年度，信貸安排下的平均未償還金額為4.25億美元，而截至2021年12月31日的年度的未償還金額為3.317億美元。

所得税

我們在美國的子公司提交一份合併的美國聯邦所得税申報單。截至2022年12月31日的一年，我們的所得税支出為1.568億美元，而截至2021年12月31日的一年，我們的所得税支出為1.405億美元。這個
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截至2022年12月31日的年度的有效税率為15.9%，而截至2021年12月31日的年度的實際税率為17.1%。我們的有效所得税率反映了在我們經營業務的司法管轄區產生的收益或虧損金額、該司法管轄區適用的税率和法規以及離散項目的影響。在截至2021年12月31日的一年中，所得税支出包括與年初估計的遞延州所得税負債增加相關的820萬美元費用。

在2022年12月31日和2021年12月31日，我們得出結論，我們的遞延税項資產更有可能實現。

截至2021年12月31日的年度與截至2020年12月31日的年度的比較

        根據《S-K條例的現代化和簡化快速法案》，關於截至2021年12月31日的年度的經營結果與截至2020年12月31日的年度相比的變化的討論已被省略。這種遺漏的討論可以在我們於2022年2月15日提交給美國證券交易委員會的截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告的第7項下找到。

流動性與資本資源

概述

我們的資金來源主要包括：

•我們的投資組合和投資組合上的利息收入；

•我們將從現有的IIF獲得的淨保費以及我們未來承保的保單；

•在我們的信貸安排下借款；以及

•發行股本。

我們的義務主要包括：

•根據我們的保單索賠付款；

•根據我們的信貸安排支付利息和償還借款；

•本公司業務的其他成本和經營費用；

•根據本公司董事會批准的股份回購計劃回購普通股；

•支付我們普通股的股息。

截至2022年12月31日，我們擁有可觀的流動性，現金為8120萬美元，短期投資為2.52億美元，固定期限投資為45億美元。在我們的信貸安排的循環信貸部分下，我們還有4億美元的可用能力，我們的信貸安排下有4.25億美元的定期借款未償還。信貸安排下的借款將於2026年12月10日合同到期. 截至2022年12月31日，控股公司淨現金和可供出售的投資總額為6.852億美元。此外，EssenGuaranty是匹茲堡聯邦住房貸款銀行(“FHLBank”)的成員，並可從FHLBank獲得擔保借款能力，為EssenGuaranty提供補充流動資金。截至2022年12月31日，EssenGuaranty在FHLBank沒有未償還的借款。

管理層相信，本公司於其控股公司及其保險及其他營運附屬公司均有足夠的流動資金，以應付未來12個月的營運現金需求及債務及承諾資本開支。

雖然預期本公司及其所有附屬公司將擁有足夠的流動資金以履行其所有預期責任，但可能需要額外的資本以滿足監管當局或GSE採納的任何新資本要求，以迴應商業或經濟環境的變化，提供與我們的按揭保險組合中有效風險增長相關的額外資本，或為新業務計劃提供資金。我們定期評估潛在客户
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投資和收購，其中一些可能是實質性的，如果完成，將擴大我們現有的業務或產生新的業務線，在任何給定的時間，我們可能正在討論可能的交易。2023年2月，我們宣佈EssenUS Holdings，Inc.達成協議，收購
美國金融公司的子公司，價值1億美元。我們不斷根據市場狀況評估機會，通過發行股票或債務或其他選擇，包括再保險或信用風險轉移交易，進一步提高我們的財務靈活性。不能保證任何這樣的機會都會以可接受的條件或根本不存在。

在運營子公司一級，流動資金可能受到下列任何一種因素的影響：

•我們的投資價值大幅下降；

•無法出售投資資產以提供現金以滿足運營需要；

•來自業務的預期收入下降；

•與我們的國際金融保險基金相關的預期索賠金額增加；或

•運營費用增加。

我們的美國保險子公司受授權經營的司法管轄區和GSE規定的某些資本和股息規則和法規的約束。根據賓夕法尼亞州聯邦的保險法，保險子公司可在任何12個月期間支付股息，金額等於(I)上一年年終法定投保人盈餘的10%或(Ii)上一年法定淨收入的較大者。賓夕法尼亞州的法規還要求，股息和其他分配必須在未經事先批准的情況下從正的未分配盈餘中支付。截至2022年12月31日，EssenGuaranty的未分配盈餘約為3.147億美元，PA，Inc.的EssenGuaranty的未分配盈餘約為1360萬美元。截至2023年1月1日，埃森特擔保公司的股息能力為3.147億美元，埃森特PA公司的股息能力為530萬美元。埃森特再保險受百慕大金融管理局規定的某些股息限制以及與交易對手達成的某些協議的限制。關於與埃森特擔保公司達成的配額份額再保險協議，埃森特再保險公司已同意維持至少1億美元的總股本。截至2022年12月31日，埃塞特再保險公司的總股本為15億美元。就其保險和再保險活動而言，埃塞特再保險公司必須為其合同對手方的利益以信託形式保存資產。見本公司合併財務報表附註3。截至2022年12月31日，我們的保險子公司遵守了這些規則、法規和協議。

現金流

下表彙總了我們的經營、投資和融資活動的綜合現金流：
 截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)202220212020
經營活動提供的淨現金$588,817 $709,256 $727,931 
用於投資活動的現金淨額(398,872)(583,167)(1,154,417)
融資活動提供的現金淨額(用於)(190,196)(147,428)457,966 
現金淨(減)增$(251)$(21,339)$31,480 

經營活動

在截至2022年12月31日的一年中，經營活動提供的現金流總額為5.88億美元，而截至2021年12月31日的一年為7.093億美元，截至2020年12月31日的一年為7.279億美元。與2021年相比，2022年業務現金流減少1.204億美元，主要原因是其他資產和應收賬款增加以及所得税支付。與2020年相比，2021年業務現金流減少1,870萬美元，主要原因是所得税支付增加、2021年期間購買的美國抵押擔保税和損失債券(“T&L債券”)增加，以及根據第三方再保險協議轉讓的保費增加。

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投資活動

在截至2022年12月31日的一年中，用於投資活動的現金流總計3.989億美元，主要與投資業務現金流有關。截至2021年12月31日的年度，用於投資活動的現金流總計5.832億美元，主要與投資業務現金流和信貸安排下淨增加的借款有關。在截至2020年12月31日的一年中，用於投資活動的現金流總額為12億美元，主要用於投資來自業務的現金流、2020年6月完成公開發售普通股所獲得的約4.4億美元的淨收益以及信貸安排項下增加的淨借款。

融資活動

在截至2022年12月31日的一年中，用於融資活動的現金流總計1.902億美元，主要與作為我們股票回購計劃一部分的普通股回購、2022年支付的季度現金股息以及為履行預扣税義務從員工手中收購的庫存股有關。在截至2021年12月31日的年度內，融資活動提供的現金流總計1.474億美元，主要與作為我們股票回購計劃一部分的普通股回購、2021年支付的季度現金股息以及為履行預扣税義務從員工手中收購的庫存股有關，但被信貸安排項下增加的借款淨額部分抵消。在截至2020年12月31日的年度，用於融資活動的現金流總計4.58億美元，主要與2020年6月完成普通股公開發售所得的4.4億美元淨收益和信貸安排項下增加的借款淨額有關，但被2020年支付的季度現金股息和從員工手中收購以履行預扣税義務的庫存股部分抵消。

保險公司資本

我們在單獨的公司法定基礎上為我們的美國保險公司計算風險資本比率，以及我們的合併保險業務。風險資本比率是我們的有效淨風險除以我們的法定資本。我們的有效風險淨額是指有效風險，扣除已放棄的再保險(如果有的話)和已建立損失準備金的保單的風險淨額。法定資本主要包括法定保單持有人的盈餘(因法定淨收益而增加，因法定淨虧損及支付股息而減少)，加上法定或有準備金。法定或有準備金在法定資產負債表中作為負債列報。按揭保險公司每年須繳交相當於淨保費收入50%的應急儲備金。這些捐款一般必須維持十年。然而，在監管機構的批准下，抵押貸款保險公司在發生的損失超過一個日曆年度淨保費收入的35%時，可以提前從應急準備金中提取。

在截至2022年12月31日的年度內，我們沒有向我們的美國保險子公司出資，埃森特擔保公司向埃森特美國控股公司支付了總計3.15億美元的股息。在截至2022年12月31日的一年中，PA的EssenGuaranty向EssenUS Holdings，Inc.支付了總計500萬美元的股息。

EssenGuaranty已簽署再保險協議，為2015年至2022年12月31日發行的抵押貸款保險單投資組合的新違約提供超額損失再保險。超額損失再保險的總保額在十年內隨着承保抵押貸款的攤銷而減少。根據向我們報告的拖欠水平，EssenGuaranty在2020年3月31日之前簽訂的與保險相關的票據交易(ILN)自2020年6月25日起受到“觸發事件”的影響。在觸發事件持續期間，損失再保險覆蓋範圍的累計超額部分將不會攤銷。截至2021年11月26日，Radnor Re 2019-2不再受觸發事件的影響。自2022年7月25日起，Radnor Re 2020-1不再受到觸發事件的影響。

埃森特擔保公司已與第三方再保險公司簽訂了配額份額再保險協議(“QSR”協議)。每家第三方再保險公司的最低財務實力評級都是A-或被標準普爾全球評級機構評為A-或更好，A.M.Best或兩者兼而有之。根據每項QSR協議，EssenGuaranty將放棄在特定時期內承保的所有符合條件的保單上根據一定比例的風險賺取的保費，以換取對放棄的索賠和承保保單上的索賠費用的補償、指定的讓渡佣金以及與讓渡的索賠直接或相反變化的利潤佣金。這些再保險覆蓋範圍還減少了有效的淨風險和PMIER最低要求的資產。見本公司合併財務報表附註5。

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下表彙總了截至2022年12月31日的EssenGuaranty的QSR協議：

QSR協議符合條件的保單期限割讓百分比割讓委員會利潤提成
QSR-20192019年9月1日-2020年12月31日(1)20%63%(2)
QSR-20222022年1月1日-2022年12月31日20%20%62%
QSR-20232023年1月1日-2023年12月31日17.5%20%58%
_______________________________________________________________________________
(1)根據QSR-2019，EssenGuaranty放棄了單身保單40%的保費和所有其他保單20%的保費。
(2)QSR-2019的初始利潤佣金高達60%。由於埃森特擔保在2021年12月31日沒有行使終止本QSR協議的選擇權，埃森特擔保可賺取的最高利潤佣金在2022年及以後增加到63%。


截至2022年12月31日，我們對美國保險子公司的綜合風險資本比計算如下：
合併法定資本：
(千美元)		 
投保人盈餘$1,072,667 
應急準備金2,105,484 
合併法定資本$3,178,151 
有效綜合淨值風險$32,265,701 
綜合風險資本比率10.2:1

有關監管資本的更多信息，請參閲我們合併財務報表的附註16。剔除公司間交易的影響後，我們的法定資本合計等於埃森特擔保公司的法定資本加上PA，Inc.的埃森特擔保公司的法定資本之和。綜合風險資本比率等於PA，Inc.的EssenGuaranty和EssenGuaranty有效的淨風險總和除以綜合法定資本。上述信息來自我們保險子公司的年度和季度報表，這些報表是按照賓夕法尼亞州保險部和全國保險專員協會會計慣例和程序手冊規定或允許的會計慣例編制的。這種做法與美國普遍接受的會計原則不同。

埃塞特再保險公司已與房地美和房利美進行了GSE和其他風險分擔交易，包括保險和再保險交易。根據配額份額再保險協議，埃森特再保險公司在2020年12月31日之前為埃森特擔保公司的淨資產提供25%的再保險，在2020年12月31日之後為艾森特擔保公司的淨資產提供35%的再保險。於截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度內，埃森特再保險並無向埃森特集團派發股息，埃森特集團亦無向埃森特再保險公司出資。截至2022年12月31日，埃塞特再保險公司的股東權益總額為15億美元，有效風險淨額為195億美元。

財務實力評級

我們的主要抵押貸款保險子公司EssenGuaranty的保險公司財務實力評級為A3，穆迪對其前景展望為穩定，BBB+，標準普爾對其前景展望為穩定，A級(優秀)，對上午最佳前景展望為穩定。埃森特再保險公司的財務實力評級為BBB+，標準普爾對其前景的評級為穩定，對A(優秀)的評級為A(優秀)，對上午最佳評級的展望為穩定。

私人按揭保險人資格規定

房利美和房地美維持協調的私人抵押保險公司資格要求，我們稱之為“PMIER”。PMIER代表了私人抵押貸款保險公司有資格為房利美和房地美擁有或擔保的貸款提供抵押保險的標準。PMIER包括納入基於風險的框架的財務實力要求，該框架要求經批准的保險公司擁有足夠水平的流動資產，以支付索賠。這一基於風險的框架規定，與履約貸款相比，保險公司必須為違約的保險貸款持有高得多的所需資產。PMIER還包括增強的運營業績預期，並定義了在經批准的保險公司未能遵守這些要求時適用的補救措施。截至2022年12月31日，我們的GSE批准的抵押貸款保險公司EssenGuaranty符合PMIER的規定。
70

截至2022年12月31日，EssenGuaranty的可用資產為31.9億美元，即根據我們對PMIER的解釋，其最低要求資產為18.3億美元的174%。

根據GSE於2020年6月30日生效的PMIERs指導，Essend將對由聯邦緊急事務管理署(FEMA)宣佈有資格獲得個人援助的重大災區內的物業支持的每筆違約保險貸款的基於風險的必需資產額係數應用0.30乘數，並且1)受針對FEMA宣佈的重大災難而授予的容忍計劃的約束，其條款與房利美或房地美提供的容忍計劃、償還計劃或貸款修改試用期的條款實質上一致。(I)在聯邦應急管理局重大災難聲明中規定的事故期間的第一天之前30天，或(Ii)聯邦應急管理局重大災難聲明中規定的事故期間的最後一天之後90天內，不超過聯邦應急管理局重大災難聲明中規定的事故期間的第一天起計的180天。在上述情況下，不良一級抵押保證保險貸款的基於風險的必需資產額係數應適用於不超過三個日曆月的風險要求資產額係數，自貸款在沒有上述1)項忍耐計劃的情況下兩個月未達到預期付款而成為不良一級抵押擔保保險貸款之月起計算。此外，根據PMIERs指導意見提供的臨時條款，對於由物業擔保的每筆違約保險貸款，埃森特將對2020年3月1日或之後和4月1日之前發生的初始未達預期付款的物業的基於風險的必需資產額係數應用0.30乘數。, 2021年(新冠肺炎危機期)。0.30的乘數將適用於違約的投保貸款1)受因應與新冠肺炎相關的財務困難而授予的寬免計劃的約束(假設任何貸款的初始未按期付款發生在新冠肺炎危機期間，並受寬限計劃、償還計劃或貸款修改試用期的約束)，其條款與房利美或房地美提供的條款實質上一致，或2)自貸款達到兩個月未按期付款而成為不良主要抵押保證保險貸款的月份起不超過三個日曆月。

財務狀況

股東權益

截至2022年12月31日，股東權益為45億美元，而截至2021年12月31日為42億美元。股東權益的增加主要是由於2022年產生的淨收入，但部分被累積的其他全面收入的減少所抵消，其他全面收入的減少與我們在截至2022年12月31日的年度內與市場利率上升相關的未實現投資淨虧損增加、我們的股份回購計劃下的普通股回購以及支付的股息有關。

投資

截至2022年12月31日，投資總額為50億美元，而截至2021年12月31日，投資總額為51億美元。此外，截至2022年12月31日，我們的現金總額為8120萬美元，而截至2021年12月31日，我們的現金總額為8150萬美元。投資減少主要是由於截至2022年12月31日止年度的市場利率上升所致的未實現投資虧損淨額增加所致，但投資於截至2022年12月31日止年度的營運現金流量淨額則部分抵銷了該等虧損。

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按資產類別劃分的可供出售的投資
資產類別2022年12月31日2021年12月31日
(千美元)公允價值百分比公允價值百分比
美國國債$556,438 11.7 %$448,793 9.1 %
美國機構證券49,058 1.0 5,504 0.1 
美國機構抵押貸款支持證券783,743 16.5 1,008,863 20.3 
市政債券(1)602,690 12.8 627,599 12.7 
非美國政府證券62,399 1.3 79,743 1.6 
公司債務證券(2)1,414,321 29.8 1,455,247 29.3 
住宅及商業按揭證券511,824 10.8 545,423 11.0 
資產支持證券624,561 13.2 581,703 11.7 
貨幣市場基金136,591 2.9 210,012 4.2 
可供出售的總投資$4,741,625 100.0 %$4,962,887 100.0 %

_______________________________________________________________________________
 十二月三十一日，十二月三十一日，
(1)下表彙總了截至以下日期的市政債券：20222021
特別收入債券79.0 %77.1 %
一般義務債券20.9 20.5 
參與債券證書— 1.9 
税收分配債券0.1 0.5 
總計100.0 %100.0 %
 十二月三十一日，十二月三十一日，
(2)下表彙總了截至以下日期的公司債務證券：20222021
金融40.5 %33.7 %
消費者，非週期性17.9 19.8 
消費者，週期性6.8 7.0 
工業6.8 7.0 
公用事業6.1 4.6 
技術4.9 6.8 
通信8.4 11.4 
能量6.4 6.0 
基礎材料2.1 3.7 
政府0.1 — 
總計100.0 %100.0 %

72

可供按評級出售的投資
評級(1)2022年12月31日2021年12月31日
(千美元)公允價值百分比公允價值百分比
AAA級$2,226,951 46.9 %$2,412,273 48.6 %
Aa1111,342 2.3 96,331 1.9 
AA2327,742 6.9 354,951 7.2 
AA3234,994 5.0 221,914 4.5 
A1421,752 8.9 263,820 5.3 
A2411,670 8.7 427,282 8.6 
A3268,928 5.7 274,525 5.5 
Baa1236,793 5.0 305,204 6.1 
Baa2221,308 4.7 274,011 5.5 
Baa3187,117 3.9 240,755 4.9 
低於Baa393,028 2.0 91,821 1.9 
可供出售的總投資$4,741,625 100.0 %$4,962,887 100.0 %
_______________________________________________________________________________
(1)基於穆迪發佈的評級(如果有)。如果穆迪不可用，則使用標準普爾或惠譽評級(“惠譽”)評級。

按有效期限列出的可供出售的投資
有效期限2022年12月31日2021年12月31日
(千美元)公允價值百分比公允價值百分比
$1,245,839 26.3 %$1,104,397 22.2 %
1至534,038 11.3 561,297 11.3 
2至511,701 10.8 539,174 10.9 
3至525,683 11.1 593,663 12.0 
4至400,540 8.4 663,127 13.4 
5年或以上1,523,824 32.1 1,501,229 30.2 
可供出售的總投資$4,741,625 100.0 %$4,962,887 100.0 %

73

可供出售的十大投資
 2022年12月31日
職級
(千美元)		安防公允價值攤銷
成本		未實現
收益(虧損)(1)		信用
評級(2)
1US Treasury 2.875% 06/15/2025$39,908 $40,914 $(1,006)AAA級
2US Treasury 1.500% 08/15/202631,025 34,413 (3,388)AAA級
3聯邦住房貸款銀行0.000%01/03/2023年27,080 27,077 3 A2
4US Treasury 0.250% 05/31/202523,249 25,585 (2,336)AAA級
5US Treasury 2.500% 01/31/202419,911 20,389 (478)AAA級
6US Treasury 0.000% 02/23/202319,879 19,970 (91)AAA級
7US Treasury 2.625% 06/30/202319,562 19,737 (175)AAA級
8US Treasury 2.000% 04/30/202419,369 19,470 (101)AAA級
9US Treasury 0.875% 06/30/202617,584 19,640 (2,056)AAA級
10US Treasury 0.125% 10/15/202317,003 17,617 (614)AAA級
總計$234,570 $244,812 $(10,242) 
可供出售的投資的百分比4.9 %   
_______________________________________________________________________________
(1)截至2022年12月31日，對於持有未實現虧損頭寸的證券，管理層認為公允價值的下降主要與購買後利率環境的變化有關。此外，見綜合財務報表附註3，按資產類別彙總未實現虧損總額，其中可供出售的投資的公允價值已少於12個月及12個月或更長時間。

(2)基於穆迪發佈的評級(如果有)。如果穆迪不可用，則使用標準普爾或惠譽評級。


 
職級		2021年12月31日
(千美元)安防公允價值
1Fannie Mae 2.000% 10/1/2051$34,743 
2U.S. Treasury 1.500% 8/15/202634,404 
3U.S. Treasury 0.000% 6/30/202228,548 
4U.S. Treasury 0.250% 5/31/202524,918 
5Fannie Mae 3.500% 1/1/205821,424 
6U.S. Treasury 2.625% 6/30/202320,348 
7U.S. Treasury 0.000% 12/29/202219,376 
8U.S. Treasury 0.875% 6/30/202619,349 
9U.S. Treasury 5.250% 11/15/202819,082 
10U.S. Treasury 0.125% 10/15/202317,449 
總計$239,641 
可供出售的投資的百分比4.8 %

下表包括截至2022年12月31日佔市政債券總頭寸10%以上的州的市政證券：
74

(千美元)公允價值攤銷
成本		信用
評級(1)、(2)
加利福尼亞
灣區收費局$8,785 $10,851 A1
加利福尼亞州$8,737 $8,989 AA2
聖華金山運輸走廊局$5,947 $7,725 A1
加利福尼亞州阿納海姆市$5,528 $7,725 A1
加州中部社區醫院義務小組$5,289 $7,725 A1
金州煙草證券化公司$4,113 $5,019 A3
舊金山市和縣機場通信-舊金山國際機場$3,660 $3,632 A1
加利福尼亞州卡森市$3,243 $4,402 AA3
加州長灘市港灣收入$3,160 $3,132 Aa1
聖何塞聯合學區$3,075 $4,090 AAA級
紅杉/老年人社區$2,849 $3,740 AA3
加利福尼亞州克恩縣$2,720 $2,741 Baa2
洛杉磯市機場管理局$2,641 $2,628 AA3
洛杉磯聯合學區/加利福尼亞州$2,601 $3,040 AA3
查博特-拉斯波西塔斯社區大學區$2,526 $2,649 AA2
加州大學$2,460 $2,512 AA2
奧克蘭港口$2,271 $2,433 A1
加利福尼亞州英格爾伍德市$2,243 $3,128 AA2
加利福尼亞州河濱縣$2,081 $2,250 AA2
加利福尼亞州蒙特利市公園$2,065 $2,967 AA2
加利福尼亞州個人所得税收入$1,943 $2,045 AA3
山麓-東部運輸走廊局$1,608 $2,350 A1
凱撒基金會醫院$1,277 $1,299 AA3
加州大學醫學中心董事會彙集收入$1,258 $1,361 AA3
河濱縣交通運輸委員會$1,217 $1,665 A2
加利福尼亞州託蘭斯市$1,095 $1,243 AA2
加利福尼亞州舊金山市公用事業委員會水收入$1,035 $1,362 AA2
加利福尼亞州埃爾卡洪市$924 $1,283 AA2
加利福尼亞州薩克拉門託縣$886 $886 A1
加利福尼亞州埃爾蒙特市$816 $1,000 AA2
阿拉米達走廊運輸局$806 $871 A3
大教堂城重建機構後繼機構$725 $718 AA2
波莫納重建機構後繼機構$658 $700 AA2
加州獨立系統運營商公司$493 $725 A1
加利福尼亞州縣煙草證券化機構$409 $475 A3
加利福尼亞州聖貝納迪諾縣$291 $293 Aa1
奧克斯納德聯合高中學區$205 $250 AA2
加利福尼亞州聖何塞市$166 $205 AA2
加利福尼亞州河濱市$149 $155 AA2
康普頓社區學院學區$119 $116 AA3
加利福尼亞州洛杉磯市$89 $111 AA3
$92,163 $110,491 
_______________________________________________________________________________
(1)上述某些證券可能包括財務保證保險或國家增強型證券。上述評級包括這些信用增強的效果(如果適用)。
75


(2)基於穆迪發佈的評級(如果有)。如果穆迪不可用，則使用標準普爾或惠譽評級。
(千美元)公允價值攤銷
成本		信用
評級(1)、(2)
紐約
紐約州紐約市$8,957 $8,972 AA2
紐約市過渡財政局未來税收擔保收入$7,613 $8,344 Aa1
紐約和新澤西港務局$7,500 $8,367 AA3
紐約州個人所得税收入$7,116 $7,323 Aa1
大都會運輸局$6,502 $6,988 A3
大都會運輸局工資流動税收$6,166 $7,211 Aa1
羅切斯特大學$3,234 $3,234 AA3
紐約市給排水系統$2,843 $2,924 Aa1
特里伯勒大橋隧道管理局$2,661 $2,643 AA3
紐約州立大學研究基金會$2,139 $2,470 A1
紐約揚克斯市$2,111 $2,290 A3
羅切斯特理工學院$2,068 $2,223 A1
長島電力局$1,679 $1,677 A2
紐約州宿舍局$1,604 $1,604 AA3
紐約市過渡財政局建築援助收入$1,485 $1,497 AA2
紐約市哥倫比亞大學的受託人/$1,306 $1,310 AAA級
紐約州銷售税收入$1,166 $1,489 Aa1
紐約州立大學宿舍設施收入$856 $1,000 AA3
揚基體育場有限責任公司$671 $793 A1
紐約州拿騷縣$274 $274 A1
$67,951 $72,633 
_______________________________________________________________________________
(1)上述某些證券可能包括財務保證保險或國家增強型證券。上述評級包括這些信用增強的效果(如果適用)。

(2)基於穆迪發佈的評級(如果有)。如果穆迪不可用，則使用標準普爾或惠譽評級。

已知合同債務和其他債務的材料現金需求

截至2022年12月31日，下表所述類型的已知合同債務和其他債務的未來現金需求大致如下：
 按期間到期的付款
(千美元)總計少於
1年		1-3年3-5年多過
5年
信貸工具借款$425,000 $— $— $425,000 $— 
估計損失和LAE付款(1)216,464 57,198 115,508 43,758 — 
經營租賃義務16,831 4,302 4,667 2,535 5,327 
資金不足的投資承諾(2)117,400 117,400 — — — 
總計$775,695 $178,900 $120,175 $471,293 $5,327 
_______________________________________________________________________________
(1)我們對損失和LAE付款的估計反映了以下“-關鍵會計政策--損失準備金和損失調整費用”中所述會計政策的應用。應按期間支付的款項是根據管理層的估計數計算的，並假定表中包括的所有損失和LAE準備金都將產生付款。
(2)資金不足的投資承諾可由我們的投資對手贖回。我們假設這些投資將在明年獲得資金，但由於市場狀況和其他因素，資金可能會在更長的一段時間內獲得。
76


我們在賓夕法尼亞州、北卡羅來納州、紐約、弗吉尼亞州和百慕大租賃辦公空間。在北卡羅來納州租賃的空間的一部分已轉租給Triad；根據不可取消轉租，最低租賃付款並未因2023年到期的最低轉租租金收入10萬美元而減少。

2023年2月，我們宣佈EssenUS Holdings，Inc.達成協議，以1億美元收購美國金融公司的一家子公司的產權保險業務。這筆交易預計將於2023年第三季度完成，並有待監管部門的批准。

表外安排

EssenGuaranty已與在百慕大註冊的非關聯特殊目的保險公司簽訂了完全抵押再保險協議(“Radnor Re交易”)。Radnor Re特殊目的保險公司是特殊目的可變利益實體，不在我們的合併財務報表中合併，因為我們沒有單方面權力指導那些對其經濟表現具有重大意義的活動。截至2022年12月31日，我們對Radnor Re實體的表外最大虧損敞口估計為50萬美元，代表再保險信託資產投資收益的估計淨現值。有關更多信息，請參閲我們的合併財務報表附註5。

關鍵會計政策

我們對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析是基於我們的綜合財務報表，這些報表是按照美國公認會計原則(“GAAP”)編制的。在編制綜合財務報表時，管理層已作出估計、假設和判斷，這些估計、假設和判斷會影響財務報表日期的資產和負債的報告金額以及報告期內的收入和支出的報告金額。在編制這些財務報表時，管理層利用了現有的信息，包括我們過去的歷史、行業標準以及當前和預測的經濟和住房環境，以及其他因素，以形成其估計、假設和判斷，並適當考慮了重要性。由於估計的使用是公認會計原則所固有的，實際結果可能與這些估計不同。此外，其他公司可能使用不同的估計，這可能會影響我們的運營結果與類似業務公司的可比性。管理層認為對編制我們的合併財務報表至關重要的會計政策摘要如下。

保險保費收入確認

抵押保證保險單是指保險人一般不能取消的合同，可按固定價格續期，並規定按月、按年或按單筆支付保費。續保後，我們不能重新承保或重新定價我們的保單。與行業會計慣例一致，每月的保費在提供保險時賺取。以年度為基礎的保費按比例在承保年度內攤銷。承保一年以上保單的基本按揭保險稱為單一保費保單。單一保費保單的一部分收入在當期的已賺取保費中確認，其餘部分遞延為未賺取保費並在保單的預期壽命內賺取。如果與投保貸款相關的單一保單因借款人償還而被取消，且保費不可退還，則與每份被取消的保單相關的剩餘未到期保費在接到取消通知時被確認為應得保費。未到期保費是指保費中適用於保險貸款的估計未到期風險的部分。用於確定單一保費保單收益的費率是基於對風險到期的分析而估計的。

損失準備金和損失調整費用

我們根據我們對違約貸款最終索賠成本的最佳估計，按照行業慣例，使用美國會計準則第944號所載的一般原則，建立損失準備金。不過，根據按揭保險人的行業標準，我們不會為目前並無拖欠的已投保貸款設立損失準備金。當借款人連續兩次未能償還預期時，貸款被歸類為違約貸款。一旦我們接到借款人違約的通知，我們將考慮內部和第三方信息和模型，包括其服務機構報告的貸款狀態和貸款產品類型，以確定違約達到索賠狀態的可能性。此外，我們將預測如果違約成為索賠(稱為“索賠嚴重性”)，我們將支付的金額。根據這些信息，我們在每個報告日期確定我們對給定時間點損失準備金的最佳估計。損失準備金包括已發生但未報告的索賠準備金(“IBNR”)。IBNR準備金代表我們估計的未償還貸款損失，這些貸款
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違約，但尚未被我們的客户報告為拖欠。我們還將為相關的損失調整費用建立準備金，包括索賠管理程序的估計成本，包括法律和其他費用以及與管理索賠程序相關的費用。建立儲備在本質上是主觀的，因為它需要的估計值容易隨着獲得更多信息而進行重大修訂。我們對索賠率和索賠金額的估計將受到當前經濟狀況的強烈影響，例如整體經濟狀況、當前失業率或失業趨勢、住房價值和/或利率的變化，以及我們對這些宏觀經濟因素未來價值或趨勢的最佳判斷。本行承保貸款的性質，例如貸款額、按揭成數、承保貸款的覆蓋率及借款人的信貸質素等，一般亦會影響承保貸款的損失。關於這一估計的討論見“--經營業績--損失和損失調整費用準備”，並在我們的合併財務報表中註明這一估計的關鍵假設的敏感性。

所得税

遞延所得税資產和負債採用資產負債(或資產負債表)法確定。在這種方法下，我們根據各種資產和負債的賬面和計税基礎之間的臨時差異的税收影響來確定遞延税項淨資產或負債，並對税率和法律的變化給予當期確認。税收法律、税率、法規和政策的變化，或者税務審計或審查的最終決定，都可能對我們的税收估計產生重大影響。我們評估遞延税項資產的變現能力，如果根據所有可用正面和負面證據的權重，部分或全部遞延税項資產很可能不會變現，我們會評估遞延税項資產的變現能力，並確認估值撥備。在評估遞延税項資產的變現能力時，我們會考慮對預期未來應課税收入的估計、現有及預計的賬面/税項差異、結轉及結轉期間、可用的税務籌劃策略，以及整體及特定行業的經濟前景。這種變現能力分析本質上是主觀的，因為它要求管理層預測抵押貸款市場的變化，以及對抵押貸款保險的相關影響，以及未來一段時期的競爭和總體經濟環境。遞延税項資產變現估計的變動(如適用)計入綜合全面收益表的所得税支出。

美國會計準則第740號規定了確認閾值和計量屬性，用於確認和計量在納税申報單中採取或預期採取的納税狀況的財務報表。根據美國會計準則第740號，在確認税收優惠之前，使用一個閾值對税收狀況進行評估，該閾值是指該税收狀況在審查後更有可能保持下去。在評估更可能的確認閾值時，美國會計準則第740號規定，公司應假定税務狀況將由完全瞭解所有相關信息的適當税務機關進行審查。如果税務狀況達到更有可能確認的門檻，則最初和隨後將其計量為最終結算時實現可能性大於50%的最大利益金額。這種分析本質上是主觀的，因為它要求管理層預測未來税務審查的結果，以及在報告日期提供的事實、情況和信息下最終實現的税收優惠金額。未來可能會有新的信息，這可能會導致實際的税收優惠金額與管理層的估計不同。

投資

我們的固定到期日和短期投資被歸類為可供出售，並按公允價值報告。相關未實現損益在計入相關税項支出或收益後，確認為股東權益中累計其他綜合收益(虧損)的組成部分。已實現的投資收益和損失根據出售證券的具體標識在收益中報告。每個季度，我們都會對我們的所有投資進行審查，以確定根據適用的指導方針，公允價值低於攤銷成本的下降是否被視為非臨時性的。在評估公允價值下跌是否是暫時的時，我們考慮了幾個因素，包括但不限於：

•我們出售證券的意圖，或者我們是否更有可能被要求在恢復之前出售證券；

•發行人未按期支付利息或者本金；

•第三方評級機構的信用評級以及這些信用評級低於投資級的變化；

•目前的信用利差、降級趨勢、行業和資產部門趨勢、發行人披露信息和財務報告，以確定第三方信用機構的信用評級是否合理；以及

•不利條件與安全、行業或地理區域有關的不利條件
78


如果投資證券的公允價值低於其攤餘成本基礎，則該證券減值。根據目前的指引，我們確定減值是由於信用損失還是其他因素造成的。我們通過考慮有關該工具的可回收性、當前市場狀況以及對經濟狀況的合理和可支持的預測的信息來確定是否存在信用損失。吾等確認信貸損失準備，最高可達適當時的減值金額，並於有可能需要吾等或吾等擬於收回其攤餘成本基準前出售該投資項目時，減記該項投資的攤銷成本基準。根據以前的可供出售投資證券的非臨時性減值模式，如果我們打算出售證券，或者我們更有可能被要求在收回之前出售證券，或者我們預計不會獲得足夠的現金流來收回證券的攤銷成本基礎，則證券減值被視為非臨時性的。在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度內，投資組合中記錄的未實現虧損主要是由於市場利率和信貸利差的波動造成的。每一家發行人都及時支付了預定的利息和本金。在截至2022年12月31日的一年中，我們記錄了1270萬美元的減值。在截至2020年12月31日的一年中，我們記錄了40萬美元的非臨時性減值。減值是因為我們打算在報告日期之後出售這些證券。在截至2021年12月31日的年度內，沒有減值。

有關我們持有的未實現虧損的物質資產的信息，請參閲“-財務狀況-投資”。

近期發佈的會計公告

最近發佈的會計準則預計不會對我們的財務狀況、經營結果或現金流產生實質性影響。見本公司合併財務報表附註2。

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

我們擁有和管理着不同持有量、類型和期限的大型投資組合。投資收入是我們支持運營和索賠付款的現金流的主要來源之一。投資組合中的資產受到影響整體金融市場表現的相同因素的影響。雖然我們的投資組合受到影響全球市場的因素的影響，但它對美國市場驅動因素的波動最為敏感。

我們在董事會和高級管理層的監督下，通過由我們的財務部門執行的明確的投資政策來管理市場風險。我們監控和管理的市場風險敞口的重要驅動因素包括但不限於：

•利率水平的變化。提高利率可能會降低投資組合中某些固定利率債券的價值。較高的利率可能會導致可變利率資產產生額外收入。利率下降將產生相反的影響。利率的重大變化也會影響持續性和索償率，這反過來又可能要求重組投資組合，使其更好地與未來的負債和索償付款保持一致。當市場狀況不利時，這種重組可能會導致投資被清算。

•利率期限結構的變化。利率的上升或下降通常會在收益率曲線上以不同的幅度變化。這些變化可能對某些資產的價值產生意想不到的影響。

•市場波動/投資的實際或感知信用質量的變化。通過我們自己或第三方(例如，評級機構)評估的變化確定的投資質量惡化將降低投資的價值，並可能降低投資的流動性。

•集中風險。如果投資組合高度集中於一項資產，或投資於價值高度相關的多項資產，則僅一項資產或一組高度相關資產的價值變化可能會對總投資組合的價值產生很大影響。

•提前還款風險。債券可能有贖回條款，允許債務人在對他們有利的情況下在到期前償還債務。這通常發生在利率降至債務利率以下的時候。

市場風險是在個人安全水平上衡量所有投資資產的。強調了定量分析沒有完全捕捉到的市場風險。此外，還討論了從上一個報告期到本報告期發生的重大市場風險變化。還將確定和描述風險管理方式的變化。

79

截至2022年12月31日，我們可供出售的投資的有效存續期為4.0年，這意味着收益率曲線瞬間平行移動(向上或向下移動100個基點)將導致我們可供出售的投資的公允價值變化4.0%。不包括短期投資，我們可供出售的投資的有效期限為4.3年，這意味着收益率曲線瞬間平行移動(向上或向下移動100個基點)將導致我們可供出售的投資的公允價值變化4.3%。
80

項目8.財務報表和補充數據

財務報表索引
 頁面
合併財務報表 
獨立註冊會計師事務所報告(審計師事務所ID：238)
82
合併資產負債表
84
綜合全面收益表
85
合併股東權益變動表
86
合併現金流量表
87
合併財務報表附註
88
財務報表明細表 
附表一-截至2022年12月31日的投資摘要-對關聯方的其他投資
118
附表II-註冊人於2022年和2021年12月31日的簡明財務資料，以及
截至2022年12月31日的三年
119
附表四--2022年、2021年和2020年12月31日終了年度的再保險
123

81

獨立註冊會計師事務所報告

致埃森特集團有限公司董事會和股東。

關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法

我們審計了埃森特集團有限公司及其附屬公司(“貴公司”)截至2022年12月31日和2021年12月31日的綜合資產負債表，以及截至2022年12月31日的三個年度的相關綜合全面收益表、股東權益變動表和現金流量表，包括所附指數(統稱為“綜合財務報表”)所列的相關附註和財務報表明細表。我們還根據特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，對公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。

我們認為，上述綜合財務報表按照美國公認的會計原則，在各重大方面公平地反映了本公司截至2022年12月31日及2021年12月31日的財務狀況，以及截至2022年12月31日止三個年度的經營業績及現金流量。此外，我們認為，根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，截至2022年12月31日，公司在所有實質性方面都對財務報告保持了有效的內部控制。

意見基礎

本公司管理層負責編制這些合併財務報表，維持對財務報告的有效內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在9A項下管理層的財務報告內部控制報告中。我們的責任是根據我們的審計，對公司的合併財務報表和公司對財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定合併財務報表是否沒有重大錯報，無論是由於錯誤還是欺詐，以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。

我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價合併財務報表的整體列報。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；(2)提供合理保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

82

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露，以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性、主觀性或複雜判斷的當期綜合財務報表審計所產生的事項。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

損失準備和損失調整費用的計價

如綜合財務報表附註2和附註6所述，截至2022年12月31日，公司記錄的損失準備金和虧損調整費用為2.16億美元，這是基於管理層對違約貸款最終索賠成本的最佳估計。在接到借款人違約的通知後，管理層將考慮內部和第三方信息和模型，以確定違約達到索賠狀態的可能性，並預測如果違約成為索賠，公司將支付的金額。管理層對索賠率和索賠金額的估計將受到當前經濟狀況的影響，例如整體經濟狀況、當前失業率或趨勢、住房價值和/或利率的變化，以及管理層對這些宏觀經濟因素未來價值或趨勢的最佳判斷。本公司承保貸款的性質，例如貸款額、按揭成數、承保貸款覆蓋率及借款人的信貸質素等，一般亦會影響所產生的損失。

我們決定執行與虧損和虧損調整費用準備金估值有關的程序是一項關鍵審計事項的主要考慮因素是：(I)管理層在制定其估計時的重大判斷，這反過來導致審計師在執行程序和評估與管理層對索賠率和索賠金額的估計相關的審計證據時做出高度的判斷、主觀性和努力，包括管理層對宏觀經濟因素的假設及其對內部和第三方歷史違約數據的相關性的評估；以及(Ii)審計工作包括具有專業技能和知識的專業人員的參與。

處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據，以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與公司對虧損準備金和虧損調整費用的估值有關的控制的有效性，包括對重大假設的制定的控制。這些程序還包括，讓具有專門技能和知識的專業人士參與，利用公司和歷史抵押保險業數據，協助對損失和損失調整費用準備金進行獨立估計，並將這一獨立估計與管理層記錄的準備金進行比較。制定獨立估計涉及獨立估計索賠率和索賠數額，測試管理層提供的數據的完整性和準確性，並根據更廣泛的部門經驗和管理層對內部和第三方歷史違約數據的評估，評價管理層與宏觀經濟因素有關的假設的合理性。


/s/ 普華永道會計師事務所

費城，賓夕法尼亞州
2023年2月17日

自2009年以來，我們一直擔任本公司的審計師。


83

埃森特集團有限公司及其子公司

合併資產負債表
 十二月三十一日，
(以千為單位，每股除外)20222021
資產  
投資  
可供出售的固定到期日，按公允價值計算(攤銷成本：2022-$4,932,574; 2021 — $4,584,521)
$4,489,598 $4,649,800 
可供出售的短期投資，按公允價值計算(攤銷成本：2022-#美元252,282; 2021 — $313,086)
252,027 313,087 
可供出售的總投資4,741,625 4,962,887 
其他投資資產257,941 170,472 
總投資4,999,566 5,133,359 
現金81,240 81,491 
應計投資收益33,162 26,546 
應收賬款57,399 46,157 
遞延保單收購成本9,910 12,178 
財產和設備(按成本價減去累計折舊#美元67,352 in 2022 and $64,340 in 2021)
19,571 11,921 
預繳聯邦所得税418,460 360,810 
其他資產104,489 49,712 
總資產$5,723,797 $5,722,174 
負債與股東權益  
負債  
損失準備金和LAE$216,464 $407,445 
未賺取的保費準備金162,887 185,385 
遞延税項淨負債356,810 373,654 
信貸工具借款(賬面價值減去未攤銷遞延成本#美元4,136 in 2022 and $5,177 in 2021)
420,864 419,823 
其他應計負債104,463 99,753 
總負債1,261,488 1,486,060 
承付款和或有事項(見附註8)
股東權益  
普通股，$0.015面值：
  
授權-233,333已發行並未償還的-107,6832022年和109,3772021年的股票
1,615 1,641 
額外實收資本1,350,377 1,428,952 
累計其他綜合(虧損)收入(382,790)50,707 
留存收益3,493,107 2,754,814 
股東權益總額4,462,309 4,236,114 
總負債和股東權益$5,723,797 $5,722,174 
   
見合併財務報表附註。

84

埃森特集團有限公司及其子公司

綜合全面收益表
 截至十二月三十一日止的年度：
(以千為單位，每股除外)202220212020
收入：   
淨保費已成交$820,029 $807,492 $834,113 
未賺取保費的減少22,498 65,051 28,451 
賺取的淨保費842,527 872,543 862,564 
淨投資收益124,409 88,765 80,087 
已實現投資(虧損)收益，淨額(13,172)418 2,697 
其他投資資產的收益(虧損)28,676 56,386 (215)
其他收入18,384 10,398 10,021 
總收入1,000,824 1,028,510 955,154 
損失和費用：   
(收益)損失準備金和LAE(174,704)31,057 301,293 
其他承保及營運費用171,733 166,857 154,691 
利息支出15,608 8,282 9,074 
總損失和費用12,637 206,196 465,058 
所得税前收入988,187 822,314 490,096 
所得税費用156,834 140,531 77,055 
淨收入$831,353 $681,783 $413,041 
每股收益：   
基本信息$7.75 $6.13 $3.89 
稀釋7.72 6.11 3.88 
加權平均流通股：   
基本信息107,205 111,164 106,098 
稀釋107,653 111,555 106,376 
淨收入$831,353 $681,783 $413,041 
其他綜合(虧損)收入：   
投資未實現(折舊)增值的變化，扣除税收(利益)費用後的淨額(75,013) in 2022, $(15,477) in 2021 and $16,836 in 2020
(433,497)(87,567)82,087 
其他綜合(虧損)收入合計(433,497)(87,567)82,087 
綜合收益$397,856 $594,216 $495,128 
   
見合併財務報表附註。

85

埃森特集團有限公司及其子公司

合併股東權益變動表
 截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)202220212020
普通股  
年初餘額$1,641 $1,686 $1,476 
發行普通股— — 207 
發行管理層激勵股9 9 5 
庫存股註銷(35)(54)(2)
年終餘額1,615 1,641 1,686 
額外實收資本
年初餘額1,428,952 1,571,163 1,118,655 
發行普通股，扣除發行成本為#美元18,888 in 2020
— — 439,755 
宣佈的股息及股息等價物932 755 648 
發行管理層激勵股(9)(9)(5)
基於股票的薪酬費用18,381 20,844 18,462 
庫存股註銷(97,879)(163,801)(6,352)
年終餘額1,350,377 1,428,952 1,571,163 
累計其他綜合收益(虧損)
年初餘額50,707 138,274 56,187 
其他綜合(虧損)收入(433,497)(87,567)82,087 
年終餘額(382,790)50,707 138,274 
留存收益
年初餘額2,754,814 2,151,510 1,808,527 
淨收入831,353 681,783 413,041 
宣佈的股息及股息等價物(93,060)(78,479)(70,058)
年終餘額3,493,107 2,754,814 2,151,510 
庫存股
年初餘額— — — 
收購的庫存股(97,914)(163,855)(6,354)
庫存股註銷97,914 163,855 6,354 
年終餘額— — — 
股東權益總額$4,462,309 $4,236,114 $3,862,633 

見合併財務報表附註。
86

埃森特集團有限公司及其子公司

合併現金流量表
 截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)202220212020
經營活動   
淨收入$831,353 $681,783 $413,041 
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：  
已實現投資損失(收益)，淨額13,172 (418)(2,697)
其他投資資產的(收益)損失(28,676)(56,386)215 
其他投資資產收益的分配14,105 25,730 1,277 
折舊及攤銷3,024 3,379 3,328 
基於股票的薪酬費用18,381 20,844 18,462 
投資證券溢價攤銷18,347 33,739 23,393 
遞延所得税準備58,168 84,022 38,653 
更改：  
應計投資收益(6,616)(6,598)(1,413)
應收賬款(11,211)3,337 (8,848)
遞延保單收購成本2,268 4,827 (1,300)
預繳聯邦所得税(57,650)(58,174)(40,751)
其他資產(50,333)(3,948)(16,840)
損失準備金和LAE(190,981)32,504 305,579 
未賺取的保費準備金(22,498)(65,051)(28,451)
其他應計負債(2,036)9,666 24,283 
經營活動提供的淨現金588,817 709,256 727,931 
投資活動   
短期投資淨變化61,060 413,773 (411,498)
購買可供出售的投資(1,378,231)(2,270,701)(1,575,082)
可供出售的投資的到期日和償付所得247,296 266,930 262,321 
出售可供出售的投資所得款項747,883 1,067,882 577,409 
購買其他投資資產(74,620)(67,397)(17,012)
其他投資資產的投資回報1,721 8,844 11,891 
購置財產和設備(3,981)(2,498)(2,446)
用於投資活動的現金淨額(398,872)(583,167)(1,154,417)
融資活動   
發行普通股，扣除成本— — 439,962 
信貸工具借款— 225,000 200,000 
信貸安排還款— (125,000)(100,000)
收購的庫存股(97,914)(163,855)(6,354)
支付信貸安排的發行費用(154)(5,849)(6,232)
已支付的股息(92,128)(77,724)(69,410)
融資活動提供的現金淨額(用於)(190,196)(147,428)457,966 
現金淨(減)增(251)(21,339)31,480 
年初現金81,491 102,830 71,350 
年終現金$81,240 $81,491 $102,830 
現金流量信息的補充披露   
繳納所得税$(98,006)$(55,799)$(38,705)
利息支付(13,595)(6,951)(8,263)
非現金交易   
用定期貸款收益償還借款— (225,000)(325,000)
因取得使用權資產而產生的經營租賃負債$10,035 $15 $805 
   
見合併財務報表附註。
87

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註

在這些合併財務報表附註中，除文意另有所指外，“埃森”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”均指埃森集團有限公司及其子公司。

注1。業務性質和陳述基礎

埃森特集團有限公司(“埃森特集團”)是一家總部位於百慕大的控股公司，通過其全資子公司，為位於美國的住宅物業抵押的抵押提供私人抵押保險和再保險。抵押貸款保險促進了低首付的銷售(通常低於20%)抵押貸款進入二級抵押市場，主要是向兩家政府支持的企業(“GSE”)，房利美和房地美。

主要抵押貸款保險業務是通過總部位於賓夕法尼亞州的埃森特擔保公司(“埃森特擔保”)進行的。Essen Guaranty總部設在賓夕法尼亞州拉德諾，在北卡羅來納州温斯頓-塞勒姆設有運營中心。Essen Guaranty被GSE批准為合格的抵押貸款保險公司，並獲得了所有抵押貸款保險業務的牌照50各州和哥倫比亞特區。

埃森特擔保再保險公司(“埃森特再保險”)向埃森特再保險有限公司(“埃森特再保險”)投保新保險。埃森特再保險有限公司是一家在百慕大註冊的附屬3A級保險公司，根據1978年“百慕大保險法”第4節獲得許可，為抵押貸款信用風險提供保險和再保險。2021年4月，埃森特擔保和埃森特再保險同意將埃森特再保險提供的份額再保險額度從25%至35%自2021年1月1日起生效。在2021年1月1日之前為EssenGuaranty的NIW提供的配額份額再保險範圍將繼續為25%，即首次割讓NIW時有效的配額份額百分比。埃森特再保險公司還向房地美和房利美提供保險和再保險。2016年，埃森特再保險成立了埃森特代理(百慕大)有限公司，這是一家全資子公司，為第三方再保險公司提供承保諮詢服務。根據某些州法律的要求，埃森特擔保公司還對超出以下部分的風險進行再保險252019年4月1日之前承保的任何貸款的抵押貸款餘額的%，在考慮了其他再保險後，支付給賓夕法尼亞州附屬公司PA，Inc.的EssenGuaranty(“EssenPA”)。

除提供按揭保險外，我們亦透過位於特拉華州的有限責任公司CUW Solutions，LLC(“CUW Solutions”)提供有限度的合約承保服務，該公司為貸款人提供按揭合約承保服務，並向聯屬公司提供按揭保險承保服務。CUW解決方案公司總部設在賓夕法尼亞州拉德諾市，並在北卡羅來納州温斯頓-塞勒姆設有一個運營中心，該中心從EssenGuaranty轉租。

由於實質上所有業務運作、資產及負債均與私人按揭保險業務有關，因此本公司以單一部門形式運作，管理層亦會審核本公司整體的經營業績，以作出經營決策及評估業績。

綜合財務報表乃根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制，幷包括埃森特集團及其合併附屬公司的賬目。所有公司間餘額和交易均已在合併中沖銷。

前幾年的某些金額已重新分類，以符合本年度的列報方式。

注2.重要會計政策摘要

預算的使用

根據公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和支出的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。

88

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

投資

我們的固定期限和短期投資被歸類為可供出售，因為我們可能會不時出售證券，以提供流動性並應對市場的變化。歸類為可供出售的債務證券按公允價值報告，這些證券的未實現收益和虧損在扣除遞延所得税後的其他全面收益中報告。有關可供出售的投資的估值方法的説明，請參閲附註15。

我們監控我們的固定到期日，以確定是否存在非臨時性的未實現損失。當固定到期日證券的公允價值低於其攤餘成本基礎，並且1)我們打算出售證券，2)我們更有可能被要求在證券的攤餘成本基礎收回之前出售證券，或3)我們認為我們將無法收回證券的全部攤餘成本基礎(即，發生了信用損失)，則固定期限證券被視為非暫時減值。當吾等確定已產生信貸損失，但吾等並不打算出售該證券，而吾等亦不大可能會被要求在收回該證券的攤餘成本基準之前出售該證券，則與信貸有關的非暫時性減值部分會在綜合全面收益表中記為已實現虧損，而與信貸相關的非暫時性減值部分則會計入其他全面收益。對於發生了非暫時性減值的固定到期日，我們調整證券的攤餘成本基礎，並在綜合全面收益表中記錄已實現虧損。

我們在證券的估計持有期(直至到期日或贖回日期(如適用))內使用利息方法確認購買溢價和利息收入折扣。出售證券的損益在交易日入賬，並採用特定的識別方法確定。

短期投資被定義為短期、高流動性的投資，既可以很容易地轉換為現金，也可以在收購12個月或更短的時間內到期。

其他投資資產主要由有限合夥權益組成，一般按權益法會計或以資產淨值(或其等值)作為實際權宜之計的公允價值入賬，價值變動在其他投資資產的收益中列報。在使用資產淨值(或其等值)作為實際權宜之計應用權益法或公允價值時，這些投資最初按成本入賬，隨後根據本公司在合夥企業淨收益或虧損中的比例份額或公允價值變動進行調整。我們選擇使用累計收益法對從這些投資中獲得的分配進行分類。由於從這些夥伴關係收到財務信息的時間，結果通常在一個月或一個季度後報告。

長壽資產

財產和設備按成本減去累計折舊和攤銷列報。折舊是按資產的估計使用年限用直線法計算的。維修費和維護費在發生時計入費用。預計可用壽命為5傢俱和固定裝置的使用年限2至3購買設備、計算機硬件和購買軟件的年數。與購買或開發內部使用軟件相關的某些成本被資本化。一旦軟件準備好用於其預期用途，這些成本就會在軟件的預期使用年限內按直線攤銷，這通常是3好幾年了。我們按租賃年限較短或租賃改進的估計使用年限中較短的時間攤銷租賃改進。截至12月31日，按類別分列的結餘如下：
 20222021
(單位：千)成本累計
折舊/
攤銷		成本累計
折舊/
攤銷
傢俱和固定裝置$2,809 $(2,249)$2,321 $(2,143)
辦公設備1,012 (894)906 (842)
計算機硬件11,125 (10,607)10,666 (9,962)
購買的軟件39,015 (38,358)38,466 (38,046)
內部使用軟件的成本14,683 (11,332)12,500 (10,028)
租賃權改進5,171 (3,912)4,987 (3,319)
總計$73,815 $(67,352)$69,846 $(64,340)
89

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)


延期保單收購成本

我們推遲與成功獲得新保單直接相關的某些人員成本和保費税費支出，並在確認相關估計毛利潤期間攤銷這些成本，以匹配成本和收入。我們不會推遲與我們的合同承保服務相關的任何承保費用。與收購按揭保險業務相關的成本最初遞延，並報告為遞延保單收購成本。與行業會計慣例一致，每個承保年度業務賬簿的這些成本的攤銷應按估計毛利潤的比例確認。預計毛利由賺取的保費、利息收入、虧損和虧損調整費用組成。遞延成本進行適當調整，以使保單取消與我們的收入確認政策保持一致。我們估計攤銷比率，以反映實際經驗和持續性或虧損發展的任何變化。在考慮投資收益後，將定期審查遞延保單收購成本，以確定它們不超過可收回金額。遞延的保單收購成本為$3.6百萬，$5.8百萬美元和美元10.1截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。遞延保單收購成本的攤銷總額為#美元5.8百萬，$10.6百萬美元和美元8.8分別於截至2022年、2021年及2020年12月31日止年度的承銷及營運開支，並計入綜合全面收益表的其他承銷及營運開支。

保險保費收入確認

抵押保證保險單是指保險人一般不能取消的合同，可按固定價格續期，並規定按月、按年或按單筆支付保費。續保後，我們不能重新承保或重新定價我們的保單。與行業會計慣例一致，每月的保費在提供保險時賺取。每月保單佔比942022年賺取保費的百分比。以年度為基礎的保費按比例在承保年度內攤銷。基本按揭保險承保金額超過一年被稱為單一保費保單。單一保費保單的一部分收入在當期的已賺取保費中確認，其餘部分遞延為未賺取保費並在保單的預期壽命內賺取。如果與投保貸款相關的單一保單因借款人償還而被取消，且保費不可退還，則與每份被取消的保單相關的剩餘未到期保費在接到取消通知時被確認為應得保費。該公司記錄了$20.8百萬美元和美元63.8截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度，賺取的保費中有100萬分別與保單取消有關。未到期保費是指保費中適用於保險貸款的估計未到期風險的部分。用於確定單一保費保單收益的費率是基於對風險到期的分析而估計的。

損失準備金和損失調整費用

我們根據我們對違約貸款最終索賠成本的最佳估計，按照行業慣例，使用美國會計準則第944號所載的一般原則，建立損失準備金。不過，根據按揭保險人的行業標準，我們不會為目前並無拖欠的已投保貸款設立損失準備金。當借款人沒有達到預期時，貸款被歸類為違約二連續付款。一旦我們接到借款人違約的通知，我們將考慮內部和第三方信息和模型，包括其服務機構報告的貸款狀態和貸款產品類型，以確定違約達到索賠狀態的可能性。此外，我們將預測如果違約成為索賠(稱為“索賠嚴重性”)，我們將支付的金額。根據這些信息，我們在每個報告日期確定我們對給定時間點損失準備金的最佳估計。損失準備金包括已發生但未報告的索賠準備金(“IBNR”)。IBNR準備金代表我們對違約貸款的估計未償還損失，但我們的客户尚未向我們報告為拖欠貸款。我們還將為相關的損失調整費用建立準備金，包括索賠管理程序的估計成本，包括法律和其他費用以及與管理索賠程序相關的費用。建立儲備在本質上是主觀的，因為它需要的估計值容易隨着獲得更多信息而進行重大修訂。我們對索賠率和索賠金額的估計將受到當前經濟狀況的強烈影響，例如整體經濟狀況、當前失業率或失業趨勢、住房價值和/或利率的變化，以及我們對這些宏觀經濟因素未來價值或趨勢的最佳判斷。本行承保貸款的性質，例如貸款額、按揭成數、承保貸款的覆蓋率及借款人的信貸質素等，一般亦會影響承保貸款的損失。

90

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

保費不足準備金

如果某組保單的預期未來虧損和開支的淨現值超過該特定保單組的預期未來保費、預期投資收入和現有準備金的淨現值，我們就必須建立保費不足準備金。我們定期重新評估我們對抵押貸款保險業務的保費、虧損和費用的預期，並相應地更新保費缺口分析。截至2022年和2021年12月31日，我們得出的結論是不是保費不足準備金要求在所附合並財務報表中入賬。

衍生工具

衍生工具，包括嵌入衍生工具，在綜合資產負債表中按公允價值確認。根據我們的再保險合約，每月轉讓的再保險保費金額將會因一個月LIBOR或SOFR的變動及貨幣市場利率的變動而波動。由於再保險保費將根據這些費率的變化而變化，我們得出的結論是，這些再保險協議包含嵌入衍生品，這些衍生品像獨立衍生品一樣單獨核算。

基於股票的薪酬

我們採用以公允價值為基礎的方法，在授予股權工具之日，以公平價值為基礎，計量以授予權益工具為交換而收取的僱員服務成本。公允價值於授出日按所報市場價格釐定。我們確認非既得股在獎勵歸屬期間的補償費用。與股票支付相關的超額税收優惠和税收不足在損益表中確認為所得税支出或福利，並在報告期內作為離散項目處理。

所得税

遞延所得税資產和負債採用資產負債(資產負債表)法確定。在這種方法下，我們根據各種資產和負債的賬面和計税基礎之間的臨時差異的税收影響來確定遞延税項淨資產或負債，並對税率和法律的變化給予當期確認。税收法律、税率、法規和政策的變化，或者税務審計或審查的最終決定，都可能對我們的税收估計產生重大影響。我們評估遞延税項資產的變現能力，如果根據所有可用正面和負面證據的權重，部分或全部遞延税項資產很可能不會變現，我們會評估遞延税項資產的變現能力，並確認估值撥備。在評估遞延税項資產的變現能力時，我們會考慮對預期未來應課税收入的估計、現有及預計的賬面/税項差異、結轉及結轉期間、可用的税務籌劃策略，以及整體及特定行業的經濟前景。這種變現能力分析本質上是主觀的，因為它要求管理層預測抵押貸款市場的變化，以及對抵押貸款保險的相關影響，以及未來一段時期的競爭和總體經濟環境。遞延税項資產變現估計的變動(如適用)計入綜合全面收益表的所得税支出。

美國會計準則第740號規定了確認閾值和計量屬性，用於確認和計量在納税申報單中採取或預期採取的納税狀況的財務報表。根據美國會計準則第740號，在確認税收優惠之前，使用一個閾值對税收狀況進行評估，該閾值是指該税收狀況在審查後更有可能保持下去。在評估更可能的確認閾值時，美國會計準則第740號規定，公司應假定税務狀況將由完全瞭解所有相關信息的適當税務機關進行審查。如果税務狀況達到更有可能確認的門檻，則最初和隨後將其計量為最終結算時實現可能性大於50%的最大利益金額。

如附註12所述，我們購買由財政部發行的無息美國抵押擔保税損債券(“T&L債券”)。這些資產按成本計值，在合併資產負債表上報告為預付的聯邦所得税。

我們的政策是將利息和罰款歸類為所得税費用，並使用綜合投資組合方法從累積的其他綜合收入中釋放所得税影響。

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合併財務報表附註(續)

每股收益

基本每股普通股收益金額是根據普通股股東可獲得的收入和報告期內已發行普通股的加權平均數量計算的。稀釋後每股普通股收益金額是根據普通股股東可獲得的收入以及報告期內已發行普通股和潛在普通股的加權平均數計算的。潛在普通股，由歸屬未歸屬普通股和普通股單位時可發行的新增普通股組成，在稀釋的範圍內計入每股收益。

近期發佈的會計準則

尚未採用的會計準則

2020年3月，FASB發佈了ASU第2020-04號，參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響。本次更新中的修正案提供了臨時的可選指導，以減輕在核算(或承認)參考匯率改革的影響方面的潛在負擔。它為將普遍接受的會計原則應用於合同、套期保值關係和其他受參考匯率改革影響的交易提供了可選的權宜之計和例外，如果滿足某些標準的話。隨着參考匯率改革活動的進行，本標準可能會在ASU 2022-06修訂的2020年3月12日至2024年12月31日期間選擇和應用。由於亞利桑那州立大學在必要時將放寬對匯率改革未來影響的會計要求，因此亞利桑那州税務局的通過和未來的選舉預計不會對我們的綜合財務報表產生實質性影響。我們繼續關注倫敦銀行間同業拆借利率或其他參考利率的終止對我們的合同和其他交易的影響。

2022年6月，FASB發佈了ASU編號2022-03，公允價值計量(主題820)：受合同銷售限制的股權證券的公允價值計量。本次更新澄清了ASC 820中關於受合同銷售限制的股權證券的公允價值計量的指導意見，並要求與此類股權證券相關的具體披露。最新情況澄清，禁止出售股權擔保的合同銷售限制是持有股權擔保的報告實體的特點，不包括在股權擔保的記賬單位內。因此，實體在計量股權證券的公允價值時不應考慮合同銷售限制。更新還要求披露與受合同銷售限制的股權證券有關的具體信息，包括(1)反映在資產負債表中的此類股權證券的公允價值，(2)相應限制的性質和剩餘期限，以及(3)可能導致限制失效的任何情況。ASU在2023年12月15日之後的財年有效，並在這些財年內的過渡期內有效，允許提前採用。預計採用這一ASU不會對公司的綜合經營業績或財務狀況產生實質性影響。


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注3.投資

可供出售的投資包括以下內容：
2022年12月31日(千)攤銷
成本		未實現
收益		未實現
損失		公允價值
美國國債$584,173 $341 $(28,076)$556,438 
美國機構證券49,059 7 (8)49,058 
美國機構抵押貸款支持證券898,675 258 (115,190)783,743 
市政債券(1)661,934 2,010 (61,254)602,690 
非美國政府證券69,651 — (7,252)62,399 
公司債務證券(2)1,546,513 1,195 (133,387)1,414,321 
住宅及商業按揭證券577,915 390 (66,481)511,824 
資產支持證券660,345 72 (35,856)624,561 
貨幣市場基金136,591 — — 136,591 
可供出售的總投資$5,184,856 $4,273 $(447,504)$4,741,625 
2021年12月31日(千)攤銷
成本		未實現
收益		未實現
損失		公允價值
美國國債$447,926 $3,833 $(2,966)$448,793 
美國機構證券5,501 3 — 5,504 
美國機構抵押貸款支持證券1,005,611 13,365 (10,113)1,008,863 
市政債券(1)598,764 30,122 (1,287)627,599 
非美國政府證券77,366 3,232 (855)79,743 
公司債務證券(2)1,428,645 36,067 (9,465)1,455,247 
住宅及商業按揭證券541,638 10,452 (6,667)545,423 
資產支持證券582,144 1,673 (2,114)581,703 
貨幣市場基金210,012 — — 210,012 
可供出售的總投資$4,897,607 $98,747 $(33,467)$4,962,887 
_______________________________________________________________________________
 十二月三十一日，十二月三十一日，
(1)下表彙總了截至以下日期的市政債券：20222021
特別收入債券79.0 %77.1 %
一般義務債券20.9 20.5 
參與債券證書— 1.9 
税收分配債券0.1 0.5 
總計100.0 %100.0 %
 十二月三十一日，十二月三十一日，
(2)下表彙總了截至以下日期的公司債務證券：20222021
金融40.5 %33.7 %
消費者，非週期性17.9 19.8 
通信8.4 11.4 
消費者，週期性6.8 7.0 
工業6.8 7.0 
能量6.4 6.0 
公用事業6.1 4.6 
技術4.9 6.8 
基礎材料2.1 3.7 
政府0.1 — 
總計100.0 %100.0 %
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截至2022年12月31日，合同到期日可供出售的投資的攤餘成本和公允價值如下所示。預期到期日將不同於合同到期日，因為借款人可能有權催繳或預付債務，包括或不包括催繳或預付罰款。由於大多數美國機構抵押貸款支持證券、住宅和商業抵押貸款證券以及資產支持證券在其整個生命週期內都提供定期付款，因此它們在下面單獨列出。
(單位：千)攤銷
成本		公平
價值
美國國債：  
1年後到期$175,645 $173,828 
應在%1之後但在5年內到期355,565 335,166 
在5年後但在10年內到期38,584 33,967 
在10年後到期14,379 13,477 
小計584,173 556,438 
美國機構證券：  
1年後到期47,433 47,434 
應在%1之後但在5年內到期1,626 1,624 
小計49,059 49,058 
市政債券：  
1年後到期6,974 6,932 
應在%1之後但在5年內到期151,110 148,538 
在5年後但在10年內到期154,029 143,560 
在10年後到期349,821 303,660 
小計661,934 602,690 
非美國政府證券：
1年後到期10,021 9,979 
應在%1之後但在5年內到期33,761 32,536 
在5年後但在10年內到期5,532 4,397 
在10年後到期20,337 15,487 
小計69,651 62,399 
公司債務證券：  
1年後到期250,596 248,482 
應在%1之後但在5年內到期715,711 684,102 
在5年後但在10年內到期419,632 355,500 
在10年後到期160,574 126,237 
小計1,546,513 1,414,321 
美國機構抵押貸款支持證券898,675 783,743 
住宅及商業按揭證券577,915 511,824 
資產支持證券660,345 624,561 
貨幣市場基金136,591 136,591 
可供出售的總投資$5,184,856 $4,741,625 

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綜合全面收益表中已實現投資(虧損)收益的組成部分如下：
 截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)202220212020
已實現毛利$14,420 $4,044 $5,608 
已實現總虧損14,864 3,626 2,482 
減值損失12,728 — 429

未實現損失頭寸中可供出售的投資的公允價值和未計提信貸損失準備的相關未實現損失如下：
 少於12個月12個月或更長時間總計
2022年12月31日(千)公平
價值		毛收入
未實現
損失		公平
價值		毛收入
未實現
損失		公平
價值		毛收入
未實現
損失
美國國債$321,848 $(12,381)$169,795 $(15,695)$491,643 $(28,076)
美國機構證券7,117 (8)— — 7,117 (8)
美國機構抵押貸款支持證券351,310 (34,193)415,743 (80,997)767,053 (115,190)
市政債券335,784 (41,620)64,766 (19,634)400,550 (61,254)
非美國政府證券48,071 (2,914)14,328 (4,338)62,399 (7,252)
公司債務證券811,217 (69,415)421,307 (63,972)1,232,524 (133,387)
住宅及商業按揭證券
265,934 (22,628)242,366 (43,853)508,300 (66,481)
資產支持證券333,080 (15,454)258,572 (20,402)591,652 (35,856)
總計$2,474,361 $(198,613)$1,586,877 $(248,891)$4,061,238 $(447,504)
 少於12個月12個月或更長時間總計
2021年12月31日(千)公平
價值		毛收入
未實現
損失		公平
價值		毛收入
未實現
損失		公平
價值		毛收入
未實現
損失
美國國債$207,122 $(2,170)$28,012 $(796)$235,134 $(2,966)
美國機構抵押貸款支持證券582,108 (9,414)26,131 (699)608,239 (10,113)
市政債券91,719 (1,281)312 (6)92,031 (1,287)
非美國政府證券22,986 (855)— — 22,986 (855)
公司債務證券522,120 (7,200)46,875 (2,265)568,995 (9,465)
住宅及商業按揭證券
268,617 (5,200)38,256 (1,467)306,873 (6,667)
資產支持證券339,137 (1,954)13,101 (160)352,238 (2,114)
總計$2,033,809 $(28,074)$152,687 $(5,393)$2,186,496 $(33,467)

在2022年12月31日和2021年12月31日，我們舉行了2,578和1,180處於未實現虧損狀態的個人投資證券。吾等評估吾等出售該等證券的意向，以及在決定是否就該等證券的未實現虧損部位計提減值時，是否需要在收回其攤餘成本基準前出售該等證券。在評估其中任何一種證券在2022年12月31日的公允價值下降是否是由於信用損失或其他因素時，我們詢問了我們的投資經理，以確定每個發行人是否及時支付了預定的利息和本金。我們審查了這些證券的信用評級，注意到98截至2022年12月31日，30%的證券評級為投資級。我們得出的結論是，上述未實現虧損總額主要與購買後利率的變化有關，而不是由於信貸減值。我們記錄的減值為$12.7在截至2022年12月31日的一年中，我們記錄了非臨時性減值$0.4在截至2020年12月31日的一年中，為處於未實現虧損狀態的證券支付了100萬美元。減值是因為我們打算在報告日期之後出售這些證券。在截至2021年12月31日的年度內，沒有減值。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司的其他投資資產總額為257.9百萬美元和美元170.5分別為100萬美元。其他投資資產主要由有限合夥權益組成，一般為
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以資產淨值(或其等值)為實際權宜之計，按權益法或公允價值核算。本公司應佔收益或虧損的比例或公允價值變動在綜合全面收益表中的其他投資資產收益中列報。對於按權益法核算並遵循投資公司特定行業指引的實體，我們按比例分攤的損益包括這些實體標的資產的公允價值變動。由於從這些夥伴關係收到財務信息的時間，結果通常在一個月或一個季度後報告。

截至2021年6月30日，這些實體報告的未實現損益計入其他全面收益(“OCI”)。2021年6月30日之後，管理層得出結論，這些投資的未實現損益應反映在收益中，而不是保監處。截至2021年12月31日的年度來自其他投資資產的收入包括7.6截至2020年12月31日，保監處累計的未實現淨收益為百萬美元。

以資產淨值(或其等價物)作為實際權宜之計，按公允價值核算的其他投資資產共計$165.7截至2022年12月31日。這些投資中的大多數是有限合夥企業，投資於房地產或消費信貸。截至2022年12月31日，未來資金承諾的最高限額為42.9百萬美元。對於有合同到期日的有限合夥投資，我們預計標的資產的清算將在下一年發生。二至九年。對於這些投資中的某些投資，公司沒有贖回的合同選擇權，但根據標的資產的清算獲得分配。此外，未經個人有限合夥企業的普通合夥人同意，本公司一般無權出售或轉讓這些投資。

為符合法定要求而存放於保險監管當局的投資的公平價值為$9.12022年12月31日時為百萬美元，9.72021年12月31日為100萬人。就其保險和再保險活動而言，埃塞特再保險公司必須為其合同對手方的利益以信託形式保存資產。存入這些信託基金的投資的公平價值為#美元。972.42022年12月31日時為百萬美元，982.62021年12月31日為100萬人。Essen Guaranty必須根據其完全擔保的再保險協議(見附註5)以存款形式保存資產。存放資產的公允價值為#美元。8.62022年12月31日時為百萬美元，8.52021年12月31日為100萬人。為了固定收益投資承諾的發起人的利益，埃森特擔保公司還必須將資產保持在存款狀態。存放資產的公允價值為#美元。9.12022年12月31日時為百萬美元，9.02021年12月31日為100萬人。

淨投資收入包括：
 截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)202220212020
固定期限$129,530 $94,117 $83,313 
短期投資2,319 171 1,669 
總投資收益131,849 94,288 84,982 
投資費用(7,440)(5,523)(4,895)
淨投資收益$124,409 $88,765 $80,087 

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注4.應收帳款
截至12月31日，應收賬款包括以下各項：
(單位：千)20222021
應收保費$46,228 $42,988 
其他應收賬款11,171 3,169 
應收賬款總額57,399 46,157 
減去：壞賬準備— — 
應收賬款淨額$57,399 $46,157 
應收保費包括我們按揭保險單的到期保費。如果抵押貸款保險費的未付金額超過90天數，應收賬款與應得保費進行核銷，相關保單取消。在提交的所有期間內，不是需要為可疑帳目撥備或撥備。

注5.再保險
 
在正常的業務過程中，我們的保險子公司可能會使用再保險來提供不利損失的保障，並擴大我們的資金來源。根據再保險人履行再保險協議下義務的能力，再保險可收回款項被記錄為資產，並計入我們綜合資產負債表中的其他資產。如果再保險人不能履行協議下的義務，我們的保險子公司將對該等拖欠金額承擔責任。

再保險對承保及賺取淨保費的影響如下：
截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)202220212020
淨保費承保額：
直接$927,702 $918,406 $922,851 
割讓(1)(107,673)(110,914)(88,738)
淨保費已成交$820,029 $807,492 $834,113 
淨保費收入：
直接$950,200 $983,457 $951,302 
割讓(1)(107,673)(110,914)(88,738)
賺取的淨保費$842,527 $872,543 $862,564 
_______________________________________________________________________________
(1)扣除利潤佣金後的淨額。

配額份額再保險

埃森特擔保公司已與第三方再保險公司簽訂了配額份額再保險協議(“QSR”協議)。每家第三方再保險公司的最低財務實力評級都是A-或被標準普爾全球評級機構評為A-或更好，A.M.Best或兩者兼而有之。根據每項QSR協議，EssenGuaranty將放棄在特定時期內承保的所有符合條件的保單上根據一定比例的風險賺取的保費，以換取對放棄的索賠和承保保單上的索賠費用的補償、指定的讓渡佣金以及與讓渡的索賠直接或相反變化的利潤佣金。根據每項QSR協議，EssenGuaranty擁有一定的終止權，包括有權終止每項QSR協議，但須支付終止費。

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下表彙總了截至2022年12月31日的EssenGuaranty配額份額再保險協議：

QSR協議覆蓋期割讓百分比割讓委員會利潤提成
QSR-20192019年9月1日-2020年12月31日(1)20%63%(2)
QSR-20222022年1月1日-2022年12月31日20%20%62%
_______________________________________________________________________________
(1)根據QSR-2019，Essen Guaranty放棄40單身保單保費的百分比20所有其他保單的%。
(2)QSR-2019的原始利潤佣金最高可達60%；然而，由於埃森特擔保在2021年12月31日沒有行使終止QSR協議的選擇權，埃森特擔保可以賺取的最高利潤佣金增加到632022年及以後。

根據QSR 2019和QSR 2022轉讓的RIF總額為$6.9截至2022年12月31日。

超額損失再保險

EssenGuaranty已與在百慕大註冊的非關聯特殊目的保險公司簽訂了完全抵押再保險協議(“Radnor Re交易”)。在再保險承保期內，EssenGuaranty及其關聯公司保留各自總損失的第一層，Radnor Re特殊目的保險人將提供第二層承保，最高可達未償還的再保險承保金額。EssenGuaranty及其附屬公司保留超過未償還再保險覆蓋金額的損失。應付給每一家Radnor Re特殊用途保險人的再保險保費的計算方法是，將期間開始時的未償還再保險承保金額乘以票面利率，即一個月期LIBOR或SOFR加風險保證金的總和，然後減去在該期間從相關再保險信託中的資產收集的實際投資收入。總超額損失再保險覆蓋範圍在一年內減少十年標的擔保抵押貸款攤銷的期間。EssenGuaranty有權終止Radnor Re交易。Radnor Re實體通過發行抵押保險掛鈎票據(“ILN”)來抵押承保範圍，總金額等於向非關聯投資者提供的初始承保範圍。這些音符上有十年法定到期日，對EssenGuaranty或其附屬公司的任何資產沒有追索權。票據的收益被存入再保險信託基金，用於EssenGuaranty的利益，並將成為向EssenGuaranty支付再保險索賠和償還ILN本金的來源。

自2022年6月1日起，EssenGuaranty與再保險公司小組簽訂了一項再保險協議，為2021年10月1日至2022年12月31日期間承保的新保險提供超額損失保險。在再保險承保期內，EssenGuaranty及其關聯公司保留各自總損失的第一層，然後再保險小組將提供第二層承保，最高可達未償還的再保險承保金額。EssenGuaranty及其附屬公司保留超過未償還再保險覆蓋金額的損失。EssenGuaranty還與再保險公司小組簽訂了再保險協議，這些再保險公司提供緊接Radnor Re交易所提供的保險範圍之上或與之相當的總超額損失保險。總超額損失再保險覆蓋範圍在一年內減少十年標的擔保抵押貸款攤銷的期間。埃森特擔保公司有權終止這些再保險協議。
    
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合併財務報表附註(續)

下表彙總了截至2022年12月31日的Essen Guaranty的超額損失再保險協議：
釀造年份再保險人生效日期可選終止日期
2015 & 2016拉德諾再保險2019-2有限公司June 20, 2019June 25, 2024
2017拉德諾Re 2018-1有限公司March 22, 2018March 25, 2023(1)
2017再保險人小組2018年11月1日2023年10月1日(2)
2018拉德諾再保險2019-1有限公司2019年2月28日2026年2月25日
2018再保險人小組2019年2月28日2026年2月25日
2019拉德諾Re 2020-1有限公司2020年1月30日2027年1月25日
2019再保險人小組2020年1月30日2027年1月25日
2020 & 2021拉德諾Re 2021-1有限公司June 23, 2021June 26, 2028
2021拉德諾Re 2021-2有限公司2021年11月10日2027年11月25日
2021 & 2022再保險人小組June 1, 20222030年1月1日
2021 & 2022拉德諾Re 2022-1有限公司2022年9月21日2028年9月25日
_______________________________________________________________________________
(1)如果再保險協議沒有在可選的終止日期終止，則再保險保費的風險保證金部分增加50%.
(2)如果再保險協議沒有在可選的終止日期終止，再保險保費增加50%.

下表彙總了截至2022年12月31日的Essen Guaranty的超額損失再保險承保範圍和預留金額：
(單位：千)剩餘
有效的再保險
釀造年份剩餘
保險
生效		剩餘
風險
生效		ILN其他再保險總計剩餘
第一層
留着
2015 & 2016$5,931,479 $1,610,997 $41,764 $— $41,764 $206,843 
20175,810,456 1,527,469 225,562 85,627 (7)311,189 216,143 
20186,620,816 1,708,129 325,537 76,144 (8)401,681 248,675 
2019 (3)
8,185,651 2,108,121 418,006 46,448 (9)464,454 214,708 
2020 & 2021 (4)
40,676,403 10,206,068 451,093 — 451,093 278,919 
2021 (5)
41,455,845 11,027,751 410,778 — 410,778 279,400 
2021 & 2022 (9)
75,406,975 20,284,551 — 141,992 141,992 $507,114 
2021 & 2022 (10)
33,815,842 9,079,729 237,868 — 237,868 $303,761 
總計$217,903,467 $57,552,815 $2,110,608 $350,211 $2,460,819 $2,028,750 (11)
_______________________________________________________________________________
(3)2019年1月1日至2019年8月31日期間承保的新保險的再保險範圍。
(4)2020年8月1日至2021年3月31日期間承保的新保險的再保險範圍。
(5)2021年4月1日至2021年9月30日期間的新保險的再保險覆蓋範圍。
(6)緊接Radnor Re 2018-1 Ltd.提供的保險之上提供的保險。
(7)覆蓋範圍與Radnor Re 2019-1有限公司提供的覆蓋範圍相同。
(8)覆蓋範圍與Radnor Re 2020-1有限公司提供的覆蓋範圍相同。
(9)2021年10月1日至2022年12月31日期間的新保險的再保險覆蓋範圍。
(10)2021年10月1日至2022年7月31日期間的新保險的再保險覆蓋範圍。
(11)由於某些交易之間的承保範圍重疊，剩餘的第一層保留額總額不同於個別再保險交易的總和。

根據向我們報告的拖欠水平，2020年3月31日之前簽訂的ILN交易在2020年6月25日開始受到“觸發事件”的影響。暫停攤銷非關聯特別用途保險人就該等ILN交易而發行的票據本金，並支付合共超出的損失再保險承保範圍
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合併財務報表附註(續)

不會在觸發事件繼續期間攤銷。截至2021年11月26日，Radnor Re 2019-2不再受觸發事件的影響。自2022年7月25日起，Radnor Re 2020-1不再受到觸發事件的影響。

轉讓給Radnor Re實體的每月再保險費金額將因一個月LIBOR或SOFR的變化以及貨幣市場利率的變化而波動，這些變化影響了再保險信託資產的投資收入。由於再保險費將根據這些費率的變化而變化，我們得出結論，Radnor Re交易包含嵌入式衍生品，這些衍生品將像獨立衍生品一樣單獨核算。嵌入衍生工具的公允價值變動在收益中報告，並計入其他收入。

關於Radnor Re交易，我們的結論是，由於每個Radnor Re實體都承擔了重大保險風險和重大損失的合理可能性，因此滿足了再保險會計的風險轉移要求。此外，我們評估了每個Radnor Re實體是否是可變利益實體(VIE)，以及如果是VIE，則對Radnor Re實體進行適當的會計處理。VIE是指在沒有額外附屬財務支持的情況下沒有足夠的風險股本為其活動提供資金的法人實體，或者其結構使得股權投資者缺乏通過投票權就實體的運營做出重大決定的能力，或者沒有實質性地參與實體的損益。VIE由其主要受益人合併。主要受益者是這樣的實體：(1)有權指導VIE的活動，這些活動對實體的經濟表現有最大的影響；(2)有義務承擔損失或有權獲得可能對VIE具有重大意義的利益。在考慮這些因素的同時，合併結論取決於決策能力的廣度和影響顯著影響VIE經濟表現的活動的能力。我們的結論是，Radnor Re實體是VIE。然而，鑑於埃森特擔保公司(1)沒有單方面權力指導對其經濟表現影響最大的活動，(2)沒有義務承擔可能對這些實體產生重大影響的損失，也沒有權利獲得可能對這些實體產生重大影響的利益，因此，Radnor Re實體沒有在這些財務報表中合併。

下表列出了每一家Radnor Re特殊用途保險人的總資產以及我們與每個Radnor Re實體相關的最大損失敞口，代表嵌入衍生品的公允價值，使用活躍市場(第2級)的可觀察投入，包括在我們綜合資產負債表上的其他資產(其他應計負債)，以及再保險信託資產的投資收益估計淨現值，每個再保險信託資產截至2022年12月31日：
最大損失風險
(單位：千)VIE總資產資產負債表內表外總計
拉德諾Re 2018-1有限公司$225,562 $215 $27 $242 
拉德諾再保險2019-1有限公司325,537 (2,080)67 (2,013)
拉德諾再保險2019-2有限公司41,764 (1,450)1 (1,449)
拉德諾Re 2020-1有限公司418,006 (1,398)79 (1,319)
拉德諾Re 2021-1有限公司451,093 (4,441)95 (4,346)
拉德諾Re 2021-2有限公司410,778 (2,772)171 (2,601)
拉德諾Re 2022-1有限公司237,868 979 86 1,065
總計$2,110,608 $(10,947)$526 $(10,421)

Radnor Re的資產是向EssenGuaranty支付再保險索賠的來源，並根據PMIERs的財務實力要求提供資本救濟(見附註16)。可用於支付索賠的資產減少將減少EssenGuaranty可獲得的資本減免。

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合併財務報表附註(續)

注6.損失準備金和損失調整費用

下表對12月31日終了年度的損失準備金餘額和虧損調整費用準備金餘額(“LAE”)進行核對：
(單位：千)202220212020
年初的損失準備金和淨資產收益率$407,445 $374,941 $69,362 
減去：可收回的再保險25,940 19,061 71 
年初淨損失準備和淨資產負債381,505 355,880 69,291 
增加發生在以下項目的損失準備金和LAE(扣除再保險)：   
本年度99,372 97,256 317,516 
前幾年(274,076)(66,199)(16,223)
本年度發生的淨虧損和LAE(174,704)31,057 301,293 
扣除發生在以下情況的損失和LAE，扣除再保險後的淨額：   
本年度224 388 1,018 
前幾年4,731 5,044 13,686 
本年度淨虧損和LAE付款4,955 5,432 14,704 
年終淨損失準備和淨資產負債201,846 381,505 355,880 
另加：可收回的再保險14,618 25,940 19,061 
年終損失準備金和淨資產收益率$216,464 $407,445 $374,941 

截至2022年12月31日的年度，$4.7支付了100萬美元，用於支付可歸因於前幾年保險事件的索賠和索賠調整費用。已經有了一美元274.1在截至2022年12月31日的一年中，實現了100萬有利的上年發展。截至2022年12月31日，前幾年的剩餘準備金為$102.7因重新估計未付損失和損失調整費用而產生的百萬美元。截至2021年12月31日的年度，$5.0支付了100萬美元，用於支付可歸因於前幾年保險事件的索賠和索賠調整費用。有一塊錢66.2在截至2021年12月31日的一年中，實現了100萬有利的上年發展。截至2021年12月31日前幾年的剩餘準備金為#美元。284.6因重新估計未付損失和損失調整費用而產生的百萬美元。在這兩個時期，前幾年有利的虧損發展是由於重新估計了上一年違約存貨中最終需要支付的金額，包括以前發現的違約已治癒的影響。隨着瞭解到關於個別索賠的更多信息，最初的估計數會增加或減少。

由於新冠肺炎最初於2020年3月實施的商業限制、居家訂單和旅行限制，美國的失業率在2020年第二季度大幅上升，在2020年下半年和2022年期間有所下降。由於失業是借款人拖欠抵押貸款的最常見原因之一，失業率的上升增加了我們承保的抵押貸款的拖欠數量，並有可能增加違約索賠的頻率。

為應對新冠肺炎疫情，美國政府頒佈了多項政策，為經濟提供財政刺激，並向受這場全球災難影響的人提供救濟。具體地説，抵押貸款容忍計劃和止贖暫停是由聯邦立法以及聯邦住房金融局(“FHFA”)、房利美和房地美(統稱為“GSE”)採取的行動制定的。抵押貸款忍住計劃規定，受新冠肺炎不利影響的符合條件的房主，可以在2021年2月28日之前，為活躍的新冠肺炎相關忍住計劃中的貸款暫時減少或暫停抵押貸款還款，最長可達18個月。對於有能力在寬限期結束時開始支付抵押貸款的借款人，我們預計抵押貸款服務商將與他們合作修改他們的貸款，屆時抵押貸款將從拖欠狀態中移除。我們認為，忍耐過程可能會對我們最終支付的索賠頻率產生有利影響。

根據財政刺激、忍耐計劃和暫停止贖以及違約貸款的信用特徵，我們預計導致索賠的早期COVID違約的最終數量將少於我們歷史上的違約索賠經驗。因此，我們記錄的準備金大約等於7早期COVID違約的有效初始風險的%。截至2021年12月31日，早期COVID違約準備金尚未調整。截至2022年3月31日，2020年二季度和三季度上報給我們的違約貸款已經到了忍耐期。在2022年第一季度，早期的COVID違約以較高的水平治癒，
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合併財務報表附註(續)

截至2022年3月31日，早期新冠肺炎的累積治癒率超過了我們最初估計的治癒率7這些違約的最終損失估計百分比。根據截至2022年3月31日的治癒活動以及我們對未來治癒活動的預期，我們將早期COVID的最終損失估計從7%至4有效初始風險的%。在截至2022年6月30日的三個月內，早期COVID違約的修復水平高於我們截至2022年3月31日的估計水平，我們進一步將截至2022年6月30日這些違約的損失估計下調至2有效初始風險的%。對我們對早期COVID違約的最終損失估計的這些修訂導致了記錄在損失準備金中的福利#美元。164.1在截至2022年12月31日的一年中，截至2022年12月31日，大約99早期的COVID缺陷症已治癒的百分比。由於默認庫存中仍有早期COVID違約的水平，在第三季度，我們使用我們的正常儲備方法恢復了對早期COVID違約的儲備。違約向喪失抵押品贖回權或索賠的轉變並未恢復到大流行前的水平。因此，未達到預期12筆或更多付款的違約庫存的違約水平高於大流行前的水平。

美國經濟目前正在經歷高水平的消費價格通脹。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)在2022年多次上調聯邦基金目標利率，以努力降低消費者價格通脹。這些利率上升導致了更高的抵押貸款利率，這可能會降低房屋銷售活動，並影響拖欠借款人的選擇。由於經濟環境的變化、消費價格通脹水平上升對房屋銷售活動、房屋庫存和房價的影響，我們對虧損的估計有可能在短期內發生變化。

2022年9月，颶風伊恩在佛羅裏達州登陸，並在某些縣造成財產損失。圍繞這些有保險的貸款存在不確定性的因素很多。根據我們的總政策，在借款人連續兩次未能支付預期的最低還款額之前，貸款服務機構不需要通知我們違約。此外，這些地區報告的破壞程度因地區而異。此外，根據我們的總體政策，我們對颶風相關索賠的風險敞口可能會受到限制。例如，如果抵押貸款所涉財產的估計恢復成本等於或超過財產原始價值的20%或更多，我們被允許完全排除索賠，而如果違約抵押貸款所涉財產受到不可恢復的有形損害，我們可以調整索賠。截至2022年12月31日，這一事件並未對我們的儲備造成實質性影響。未來期間對我們儲備的影響將取決於從貸款服務機構收到的拖欠通知的數量，以及我們對這些拖欠的最終損失金額的預期。

下表彙總了已發生損失和已分配損失調整費用發展、扣除再保險後的淨額、IBNR加上已報告違約的預期發展以及報告的違約累計數量。有關截至二零一三年十二月三十一日至二零二一年年度的已發生虧損發展的資料，現作為補充資料呈交。
已發生的損失和分配的LAE，
截至12月31日止年度，		截至2022年12月31日
(單位：千)IBNR合計加上已報告違約的預期發展累計報告的違約數量(1)
未經審計
事故年2013201420152016201720182019202020212022
2013$2,986 $2,461 $2,008 $1,997 $2,060 $2,058 $2,058 $2,058 $2,058 $2,058 $— 51 
20146,877 4,312 3,323 2,984 2,930 2,897 2,882 2,869 2,870 1 92 
201514,956 9,625 8,893 8,439 8,461 8,323 8,410 8,434 7 213 
201621,889 11,890 9,455 9,219 8,972 8,614 8,861 27 244 
201738,178 16,261 12,202 11,488 11,249 11,550 64 327 
201836,438 23,168 19,536 17,402 17,249 188 492 
201950,562 39,085 23,649 24,223 823 693 
2020317,516 269,410 53,045 3,550 1,156 
202197,256 38,551 2,866 1,349 
202299,372 7,430 10,768 
總計$266,213 
(1) 報告的累計違約數量包括截至2022年12月31日的累計已支付索賠加上按事故年份劃分的違約貸款。

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合併財務報表附註(續)

下表彙總了扣除再保險後的累計已支付損失和已分配損失調整費用。截至2013年12月31日至2021年的年度支付虧損發展情況作為補充資料提供。
(單位：千)累計已支付損失和已分配的LAE
截至12月31日止年度，
未經審計
事故年2013201420152016201720182019202020212022
2013$239 $928 $1,501 $1,775 $1,880 $2,058 $2,058 $2,058 $2,058 $2,058 
2014138 1,587 2,463 2,787 2,897 2,882 2,867 2,856 2,856 
2015544 3,610 6,960 7,535 7,961 8,055 8,226 8,335 
2016927 4,896 6,947 7,864 8,270 8,205 8,468 
2017633 5,370 9,156 10,257 10,536 10,620 
20181,310 8,067 13,406 13,927 14,536 
20191,288 8,049 10,717 12,392 
20201,018 2,499 4,022 
2021388 856 
2022224 
總計 $64,367 
2013年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額
— 
損失準備金和LAE，再保險淨額$201,846 

下表提供了截至2022年12月31日的已發生淨損失和已支付索賠發展表與損失準備金和法律援助的對賬：
(單位：千)2022年12月31日
損失準備金和LAE，再保險淨額$201,846 
未付索償的再保險可予追討14,618 
總損失準備金和淨資產損失準備金$216,464 

就我們的抵押貸款保險組合而言，截至2022年12月31日，我們每年平均支付的損失如下：
按年平均每年支付已發生損失和分配的LAE的百分比
年12345678910
平均派息5 %31 %25 %9 %4 %2 %1 %0 %0 %0 %

注7.債務義務
 
信貸安排

2021年12月10日，埃森特集團及其子公司埃森特愛爾蘭中級控股有限公司和埃森特美國控股有限公司(統稱為借款人)簽訂了第三份經修訂和重述的協議，五年制擔保信貸安排，承諾能力為#美元825百萬美元(“信貸安排”)。信貸安排修訂和重述三年制，2020年10月14日簽訂的擔保信貸安排，並規定將循環信貸安排從#美元增加到300百萬至美元400百萬美元。收盤時，$425發放了100萬筆新的定期貸款，其中225所得款項中有100萬用於償還埃森特集團現有的未償還定期貸款。埃森美國控股公司(“埃森控股”)用現金償還了它的美元100未償還的現有定期貸款100萬美元。信貸安排還規定最高可達#美元。175未承諾的增量定期貸款和/或循環信貸安排的本金總額，只要借款人收到貸款人的承諾，即可由借款人選擇行使。信貸安排下的借款可用於營運資金和一般公司用途，包括但不限於對愛森保險和再保險子公司的資本貢獻。借款按與標準短期借款指數掛鈎的浮動利率計息，該指數由本公司選擇，外加適用的保證金。承諾費按未支取的循環承付款的日均金額每季度支付一次。適用的保證金和承諾費基於EssenGroup的優先無擔保債務評級或長期發行人評級，或EssenGuaranty的保險商財務實力評級。一年一度的
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合併財務報表附註(續)

2022年12月31日的承諾費費率為0.25%。信貸安排下的債務以借款人的某些資產作抵押，不包括其保險和再保險子公司的股票和資產。信貸安排載有若干契約，包括與最低淨值、資本及流動資金水平、最高債務與資本比率水平及埃森擔保遵守PMIERs有關的財務契約(見附註16)。信貸安排下的借款將於2026年12月10日合同到期。截至2022年12月31日，該公司遵守了公約和美元。425在信貸安排的定期貸款部分下借入了100萬美元，加權平均利率為6.02%。截至2021年12月31日，美元425百萬美元貸款，加權平均利率為1.79%.

注8.承付款和或有事項

擔保項下的債務

根據CUW Solutions與貸款人的合同承銷協議的條款，並受合同責任限制的限制，我們同意賠償某些貸款人在確定所處理的貸款是否符合指定的承銷標準時發生的損失，前提是該錯誤嚴重限制或損害了此類貸款的適銷性，導致此類貸款的價值大幅下降或導致貸款人回購貸款。賠償可以採取金錢或其他補救措施的形式。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的每一年裏，我們支付的費用都不到$0.1與補救措施相關的百萬美元。截至2022年12月31日，管理層認為，截至2022年12月31日，任何與合同承保服務相關的潛在賠償要求對我們的綜合財務狀況或運營結果都不是實質性的。

除上述賠償外，在正常業務過程中，吾等與第三方訂立協議或其他關係，根據該等協議或其他關係，吾等在特定情況下有責任就某些事項向交易對手作出賠償。我們的合同賠償義務通常是在我們簽訂的協議的背景下產生的，這些協議包括購買或出售服務、為我們的商業和商業交易提供資金、租賃不動產和許可知識產權。我們在正常業務過程中達成的協議通常要求我們向與索賠或損失相關的另一方支付某些金額，如果這些索賠或損失是由於我們違反協議而導致的，包括陳述或擔保的不準確。我們簽訂的協議還可能包含其他賠償條款，規定我們有義務在發生某些事件時支付一定金額，例如我們員工的疏忽或故意不當行為、侵犯第三方知識產權或聲稱履行協議構成違法。一般來説，我們在賠償條款下的付款是以對方提出索賠為條件的，通常我們可以對對方的索賠提出質疑。此外，我們的賠償義務可能在時間和/或金額上受到限制，在某些情況下，我們可能會向第三方追償我們根據賠償協議或義務支付的某些款項。截至2022年12月31日，歷史上沒有發生過觸發重大賠償義務或付款的或有事件，預計也不會發生。上述各種類型的協議和關係中的賠償條款的性質被認為是低風險和普遍的。, 我們認為他們有很小的損失或付款風險。我們沒有在綜合資產負債表中記錄任何與這些賠償相關的撥備。

承付款

我們根據作為經營租賃入賬的租賃，租用辦公空間用於我們的運營。這些租約通常包括延長租期的選項，最長可達十年。在我們的使用權資產和租賃負債中，我們選擇以現有或現行市場費率中的較大者延長主要辦公地點的期限的選擇沒有得到確認。在確定我們的使用權資產和租賃負債的價值時，我們使用相同租期的借款的現行市場利率加上我們的信貸安排下借款的固有風險溢價來確定基礎租賃的貼現率。經營租賃使用權資產#美元13.1百萬美元和美元6.4截至2022年12月31日和2021年12月31日，我們的綜合資產負債表分別報告為財產和設備. 經營租賃負債共$15.0百萬美元和美元8.0截至2022年12月31日和2021年12月31日的100萬美元分別在我們的合併資產負債表上報告為其他應計負債。租金總支出為$3.8百萬，$2.6百萬美元和美元2.4截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。

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合併財務報表附註(續)

下表列出了截至12月31日及截至12月31日的年度的租賃成本和其他租賃信息：
截至十二月三十一日止的年度：
(千美元)202220212020
租賃費：
經營租賃成本$3,908 $2,699 $2,532 
短期租賃成本— 2 19 
轉租收入(138)(135)(131)
總租賃成本$3,770 $2,566 $2,420 
其他信息：
加權平均剩餘租賃期限--經營租賃6.9年份2.8年份3.8年份
加權平均貼現率--經營租賃3.6 %4.0 %3.9 %

下表列出了我們在2022年12月31日的租賃負債到期日分析：
截至12月31日的年度(單位：千)
2023$4,302 
20242,603 
20252,064 
20261,277 
20271,258 
2028年及其後5,327 
應支付的租賃付款總額16,831 
減去：未來利息支出(1,880)
租賃負債現值$14,951 

上述租賃負債的到期日分析並未因最低分租租金收入#美元而減少。0.1根據不可取消的轉租於2023年到期的百萬美元。

注9.股本

我們的法定股本包括233.3一類普通股的百萬股。普通股沒有優先認購權或其他認購增發股份的權利，也沒有贖回、轉換或交換的權利。在某些情況下，並在百慕達法律及本公司細則的規限下，吾等可能被要求提出要約回購股東所持股份。普通股在支付和分配權方面與其他普通股享有同等地位。一般來説，普通股的持有者將擁有一他們持有的每股普通股均有投票權，並將有權在所有股東大會上以非累積的方式投票。如果一個股東被認為是9.5%股東根據我們的公司細則，該等股東的投票權將按需要減少任何數額，以便在任何該等減少後，該股東的投票權不會導致任何其他人士被視為9.5%的股東對該事項的投票。根據這些規定，某些股東的投票權可能被限制在一每股投票權，而其他股東的投票權可能超過一按股投票。

2020年6月，埃森特集團完成了對13.8公開發行的百萬股普通股，價格為$33.25每股。本次發行的總淨收益約為$。440.0扣除承銷折扣、佣金和其他發行費用後的百萬美元。

分紅
 
在2019年第三季度，董事會宣佈埃森的首個季度現金股息為#美元0.15每股普通股，於2019年9月支付。在隨後的每個季度，我們宣佈並支付了普通股的季度現金股息。下表列出了每季度普通股申報和支付的金額：

105

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

截至的季度202220212020
3月31日$0.20 $0.16 $0.16 
6月30日0.21 0.17 0.16 
9月30日0.22 0.18 0.16 
12月31日0.23 0.19 0.16 
宣佈和支付的每股普通股股息總額$0.86 $0.70 $0.64 

2023年2月，董事會宣佈季度現金股息為#美元。0.252023年3月20日支付給2023年3月10日登記在冊的股東的每股普通股。

股份回購計劃

2021年5月，董事會批准了一項股份回購計劃，授權公司回購$250到2022年底，其普通股將在公開市場上達到100萬股。於截至2021年12月31日止年度內，本公司回購3,469,560普通股，成本價$157.8百萬美元離職92.2根據授權回購計劃，剩餘未使用的百萬美元。於截至2022年12月31日止年度內，本公司回購2,136,961普通股，成本價$92.2100萬，完成2021年5月的回購計劃。回購的股份按成本入賬，並計入庫存股。截至2022年12月31日和2021年12月31日，所有庫存股均已註銷。2022年5月，董事會批准了一項新的股票回購計劃，授權公司回購至多$250到2023年底，其普通股將在公開市場上達到100萬股。有幾個不是根據2022年計劃進行的股票回購，剩餘1美元250.0截至2022年12月31日，根據授權回購計劃，仍有100萬未使用。


注10.基於股票的薪酬

2013年，埃森特集團董事會通過了埃森特集團有限公司2013年長期激勵計劃(“2013計劃”)，埃森特集團股東批准了該計劃，該計劃於首次公開募股完成後生效。2013年計劃提供的獎勵類型包括非既得股、非既得股單位、非限制性股票期權、激勵性股票期權、股票增值權以及其他基於股票或現金的獎勵。根據2013年計劃授予的非既得股和非既得股單位擁有分紅的權利，這使持有人有權以股息等值單位(“Deus”)的形式獲得與普通股持有人相同的每股股息價值。DeU須遵守與相應的非歸屬股份及非歸屬股份單位相同的歸屬及其他條款及條件。財產歸屬當標的股份或股份單位歸屬，如果標的股份或股份單位在歸屬前被沒收，則被沒收。可供發行的股票和股份單位的最大數量為7.5根據2013年的計劃，將有100萬人。截至2022年12月31日，有2.8根據2013年計劃，可供未來授予的普通股為100萬股。

在2017年至2020年的每年2月，根據2013年計劃，某些高級管理層成員被授予非既得性普通股，這些普通股受到基於時間和業績的歸屬的約束。基於時間的股票獎勵歸屬於三等額的年度分期付款，從贈款年度的次年3月1日開始。基於業績的股票獎勵基於我們的複合年度每股賬面價值增長百分比三年制履約期從贈款年度的1月1日開始，在履約期結束後於3月1日歸屬。

106

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

基於實現每股複合賬面價值增長而獲得的基於業績的非既得股票獎勵部分如下：
2020年績效助學金2019年績效助學金2018年度績效助學金2017年度績效助學金
性能
級別		複合
年鑑
每股價值
生長		非既得利益
普普通通
股票
掙來		複合
年鑑
每股價值
生長		非既得利益
普普通通
股票
掙來		複合
年鑑
每股價值
生長		非既得利益
普普通通
股票
掙來		複合
年鑑
每股價值
生長		非既得利益
普普通通
股票
掙來
 13 %0 %14 %0 %15 %0 %16 %0 %
閥值13 %10 %14 %10 %15 %25 %16 %25 %
 14 %35 %15 %35 %16 %50 %17 %50 %
 15 %60 %16 %60 %17 %75 %18 %75 %
16 %85 %17 %85 %
極大值≥17 %100 %≥18 %100 %≥18 %100 %≥19 %100 %
如果每股複合賬面價值的增長落在上述業績水平之間，則賺取的非既得性普通股將在各自的業績水平之間直線確定。2017、2018、2019年及2020年業績獎勵的每股複合年度賬面價值增長均超過最高業績水平，並已歸屬或將歸屬於100%.

2021年2月，根據2013年計劃，某些高級管理層成員被授予非既得性普通股，這些普通股受到基於時間和基於業績的歸屬的約束。2021年2月授予的按時間計算的股票獎勵歸於三等額分期付款，從贈款年度的次年3月1日開始。2021年2月授予的基於業績的股票獎勵是基於我們的複合年度每股賬面價值增長百分比和年度相對總股東回報三年制表演期自2021年1月1日起至2024年3月1日止。股票發行量達到最大值200目標的%。這些基於業績的非既得性股票獎勵將獲得的份額如下：
  
相對總股東回報
對比標準普爾1500金融服務指數
≤25%第50個百分位
“目標”		≥75%
三年期圖書
每股價值
年複合增長率
14%“目標”
100 %150 %200 %
12%75 %125 %175 %
10%50 %100 %150 %
8%25 %75 %125 %
6%0 %50 %100 %

2022年2月和5月，根據2013年計劃，某些高級管理層成員被授予非既得性普通股，這些普通股受到基於時間和基於業績的歸屬的約束。2022年2月授予的按時間計算的股票獎勵歸於三等額分期付款，從贈款年度的次年3月1日開始。2022年2月授予的基於業績的股票獎勵基於我們的複合年度每股賬面價值增長百分比和年度相對總股東回報三年制表演期自2022年1月1日開始，至2025年3月1日結束。股票發行量達到最大值200目標的%。這些基於業績的非既得性股票獎勵將獲得的份額如下：

107

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

相對總股東回報
對比標準普爾1500金融服務指數
≤25%第50個百分位
“目標”		≥75%
三年期圖書
每股價值
年複合增長率
13%“目標”
100 %150 %200 %
11%75 %125 %175 %
9%50 %100 %150 %
7%25 %75 %125 %
5%0 %50 %100 %

如果2022年或2021年基於業績的股票獎勵的複合年度每股賬面價值增長或相對總股東回報落在上述業績水平之間，則賺取的非既得性普通股將在各自顯示的水平之間以直線基礎確定。

所報市價用於評估根據ASC 718授予的不包含市場條件的普通股的價值。2022年2月和2021年2月授予的基於業績的股票獎勵包含市場條件，並基於第三方估值公司提供的分析進行估值，該分析使用了風險中性模擬，使授予的歸屬條件生效。

2021年2月，對2019年和2020年授予某些高級管理層成員的基於業績的股票獎勵進行了修訂，規定此類獎勵將不再取決於複合年度每股賬面價值增長指標的實現，而將僅受基於服務的歸屬的影響。因此，受經修訂的2019年和2020年獎勵所規限的未歸屬股份將分別於2022年3月1日和2023年3月1日歸屬或將歸屬，但須遵守適用獎勵協議中規定的持續服務要求和其他條款和條件，而不考慮任何業績指標。與修改這些獎勵相關的遞增薪酬支出總額為$4.0百萬美元。截至2022年12月31日，0.4與修改這些獎勵有關的未確認補償費用，我們預計將在加權平均期間確認這筆費用0.2好幾年了。

2017年1月，向所有副總裁及所屬職級員工發放計時股份單位三2018年1月、2019年和2020年分期付款相等。2020年1月，向所有副總裁及所屬職級員工發放了計時股份單位三2021年1月、2022年1月和2023年1月分期付款相等。關於我們的激勵計劃，包括2016至2021年績效年度的獎金獎勵，在每個績效年度之後的2月份，向某些員工發放了基於時間的股票單位，這些員工三等額的年度分期付款，從贈款年度的次年3月1日開始。

在2019年至2022年的每年5月，基於時間的股票單位被授予非員工董事，這些董事一年自授予之日起生效。

108

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

下表彙總了截至12月31日的年度的非既得性普通股、非既得性普通股單位和DEU活動：
 2022
 時間和性能-
以股份為基礎的獎勵		基於時間的
股票大獎		共享單位迪烏斯
(千股)數量
股票		加權
平均值
授予日期
公允價值		數量
股票		加權
平均值
授予日期
公允價值		數量
共享單位		加權
平均值
授予日期
公允價值		股利等值單位加權
平均值
授予日期
公允價值
年初未清償債務500 $31.29 140 $45.31 461 $47.94 28 $41.75 
授與308 14.83 87 46.15 161 42.56 25 40.28 
既得(139)45.32 (86)45.07 (192)47.53 (14)41.29 
被沒收(22)15.45 (3)46.91 (80)48.73 (2)42.70 
年終未清償債務647 $20.99 138 $45.94 350 $45.51 37 $40.86 
 2021
 時間和性能-
以股份為基礎的獎勵		基於時間的
股票大獎		共享單位迪烏斯
(千股)數量
股票		加權
平均值
授予日期
公允價值		數量
股票		加權
平均值
授予日期
公允價值		數量
共享單位		加權
平均值
授予日期
公允價值		股利等值單位加權
平均值
授予日期
公允價值
年初未清償債務363 $47.09 153 $46.34 492 $46.59 21 $37.66 
授與281 15.64 93 43.67 212 46.96 17 44.86 
既得(113)45.02 (98)45.40 (214)43.74 (9)38.53 
被沒收(31)24.33(8)44.94 (29)48.85 (1)40.53 
年終未清償債務500 $31.29 140 $45.31 461 $47.94 28 $41.75 
 2020
 時間和性能-
以股份為基礎的獎勵		基於時間的
股票大獎		共享單位迪烏斯
(千股)數量
股票		加權
平均值
授予日期
公允價值		數量
股票		加權
平均值
授予日期
公允價值		數量
共享單位		加權
平均值
授予日期
公允價值		股利等值單位加權
平均值
授予日期
公允價值
年初未清償債務394 $42.02 169 $41.31 351 $39.78 5 $51.11 
授與109 51.52 69 51.52 350 48.75 19 $35.42 
既得(140)36.29 (85)40.47 (192)37.76 (3)49.79 
被沒收— 不適用— 不適用(17)50.04 — 33.86 
年終未清償債務363 $47.09 153 $46.34 492 $46.59 21 $37.66 

歸屬的非既有股份、股份單位或債務的總公允價值為#美元。18.4百萬，$19.5百萬美元和美元18.5截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。截至2022年12月31日，15.7截至2022年12月31日，與未歸屬股份或股份單位相關的未確認薪酬支出總額的百萬美元，我們預計將在加權平均期間確認這筆費用2.2.

2023年1月，301,495非歸屬普通股是向所有副總裁和職員級員工發行的，並受時間歸屬的約束。關於我們的激勵計劃，包括2022年績效年度的獎金，2023年2月，75,581非既有普通股單位是向某些員工發行的，並受基於時間的歸屬的約束。2023年2月，394,319非既得性普通股被授予高級管理層的某些成員，並受基於時間和基於業績的歸屬的約束。

109

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

員工有權選擇將股份轉讓給埃森特集團，以在歸屬時支付與股份相關的最低員工法定預扣税。員工為支付員工預扣税而提供的普通股合計133,011, 135,616和141,801分別在2022年、2021年和2020年。投標股份按成本入賬，並計入庫存股。截至2022年12月31日和2021年12月31日，所有庫存股均已註銷。

截至12月31日的年度，與非既得股和股份單位有關的補償費用、扣除沒收的淨額以及確認的相關税收影響如下：
(單位：千)202220212020
補償費用$18,381 $20,844 $18,462 
所得税優惠3,636 4,088 3,511 

注11.股息限制

我們的美國保險子公司受授權經營的司法管轄區規定的某些資本和股息規則和法規的約束。根據賓夕法尼亞州聯邦保險法，EssenGuaranty和EssenPA可在任何12個月期間支付股息，金額相當於(I)上一年年終法定投保人盈餘的10%或(Ii)上一年法定淨收入的較大者。賓夕法尼亞州法規還規定，股息和其他分配可以在沒有事先批准的情況下從正的未分配盈餘中支付。截至2022年12月31日，EssenGuaranty的未分配盈餘約為$314.7百萬和Essend PA的未分配盈餘約為$13.6百萬美元。截至2023年1月1日，EssenGuaranty的股息能力為$314.7百萬和埃塞特PA的股息能力為$5.3百萬美元。

根據GSE發佈的PMIERs指導意見，從2020年6月30日到2021年6月30日，EssenGuaranty在支付股息之前必須獲得GSE的書面批准。由於GSE於2021年6月30日發佈了PMIERS指導意見，EssenGuaranty可以在截至2021年9月30日的三個月內在沒有GSE事先批准的情況下支付股息，只要股息支付不會導致其可用資產降至其最低要求資產的150%以下。此外，指導意見規定，EssenGuaranty可以在截至2021年12月31日的三個月內在沒有事先獲得GSE批准的情況下支付股息，只要股息支付不會導致其可用資產降至其最低要求資產的115%以下。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，埃森特擔保公司向其母公司埃森特控股公司支付的股息總額為$315.0百萬美元和美元247.2分別為100萬美元。Essen Guaranty付款不是在截至2020年12月31日的年度內，向埃森特集團或任何中間控股公司派發股息。在截至2022年12月31日的年度內，埃森特公司向其母公司埃森特控股公司支付的股息總額為$5百萬，埃森特PA做到了不是我不會在2021年或2020年派發股息。

埃森特再保險受百慕大金融管理局規定的某些股息限制以及與交易對手達成的某些協議的限制。關於與埃森特擔保公司的配額份額再保險協議，埃森特再保險公司同意維持最低總股本為#美元。100百萬美元。截至2022年12月31日，埃塞特再保險公司的總股本為$1.5十億美元。

截至2022年12月31日，我們的保險子公司遵守了這些規則、法規和協議。

注12.所得税

在截至2022年12月31日的一年中，該公司開展業務的國家/地區的法定所得税税率分別為美國的21%和百慕大的0.0%。每個國家的法定所得税税率適用於每個國家的應納税所得額，以計算所得税費用。

在美國產生的所得税支出包括截至12月31日的年度的以下組成部分：
(單位：千)202220212020
當前$98,666 $56,509 $38,402 
延期58,168 84,022 38,653 
所得税總支出$156,834 $140,531 $77,055 

110

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

在截至2022年12月31日的一年中，百慕大和美國業務的税前收入為282.5百萬美元和美元705.6分別為100萬美元和#美元217.3百萬美元和美元605.0截至2021年12月31日的年度分別為百萬美元和129.3百萬美元和美元360.8在截至2020年12月31日的年度內，分別為100萬歐元。

所得税支出不同於按司法管轄區對税前收入適用適用法定所得税率而獲得的支出(即美國21%；百慕大0.0%)。12月31日終了年度的所得税支出與按加權平均税率計提的預期税項撥備之間的差額核對如下：
202220212020
(千美元)$税前百分比
收入		$税前百分比
收入		$税前百分比
收入
按法定加權平均税率計提的税項撥備
$148,176 15.0 %$127,046 15.5 %$75,763 15.5 %
扣除聯邦福利後的州税6,306 0.6 11,295 1.4 — 0.0 
不可扣除的費用4,041 0.4 3,652 0.4 2,482 0.5 
免税利息，扣除按比例計算的淨額(1,463)(0.1)(1,606)(0.2)(1,462)(0.3)
基於股票的薪酬的超額税收(福利)赤字75 0.0 61 — (599)(0.1)
其他(301)0.0 83 0.0 871 0.1 
所得税總支出$156,834 15.9 %$140,531 17.1 %$77,055 15.7 %

我們提供遞延税項，以反映使用現行税法的資產及負債的財務報表與課税基礎之間的差異所產生的估計未來税務影響。截至12月31日，遞延税項淨負債由以下部分組成：
(單位：千)20222021
遞延税項資產$91,729 $29,100 
遞延税項負債(448,539)(402,754)
遞延税項淨負債$(356,810)$(373,654)

截至12月31日，遞延納税淨負債的構成如下：
(單位：千)20222021
應急準備金$(432,265)$(372,336)
投資未實現(收益)損失60,439 (14,573)
未賺取的保費準備金14,099 12,539 
對有限合夥企業的投資(13,907)(13,002)
應計費用6,257 6,076 
不勞而獲的割讓佣金2,363 2,474 
衍生工具的公平市價變動2,377 1,827 
遞延保單收購成本(2,152)(2,642)
非既得股1,640 1,841 
啟動支出(淨額)1,233 880 
固定資產1,197 836 
可供出售投資證券減值準備1,155 — 
損失準備金965 2,622 
預付費用(156)(123)
損失準備金-TCJA過渡調整(59)(78)
組織支出4 5 
遞延税項淨負債$(356,810)$(373,654)

111

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

作為一家抵押擔保保險人，我們有資格根據《國內税法》(IRC)第832(E)節的規定，在一定的限制下，對州法律或法規要求在法定應急準備金中預留的金額享受税收減免。只有當我們購買的T&L債券的金額等於從我們的法定或有準備金中扣除任何部分而獲得的税收優惠時，才允許扣除。在截至2022年12月31日的年度內，我們淨買入T&L債券，金額為$57.7百萬美元，並淨買入T&L債券，金額為$58.2在截至2021年12月31日的年度內，截至2022年和2021年12月31日，我們持有美元418.5百萬美元和美元360.8分別發行了100萬美元的T&L債券。

在評估我們實現遞延税項資產收益的能力時，我們會考慮所有可用的正面和負面證據的相關影響，包括我們過去的經營業績和我們對未來應納税收入的預測。在截至2022年12月31日的年度內，該公司因其可供出售的投資證券而產生的未實現虧損，如果出售將導致資本虧損。因此，管理層考慮了持有這種可供出售的證券的能力和意圖，直到恢復。2022年12月31日和2021年12月31日，在權衡了所有證據後，管理層得出結論，我們的普通和資本遞延税項資產更有可能變現。

根據百慕大現行法律，母公司埃森特集團及其百慕大子公司埃森特再保險無需為收入和資本利得繳納任何税款。如果發生變化，從而徵收這些税收，根據1966年百慕大豁免企業税收保護法和2011年豁免企業税收保護修正案法案，這些公司將在2035年3月之前免徵任何此類税收。

埃森控股及其子公司必須繳納美國法律徵收的所得税，並提交美國綜合所得税申報單。埃森控股公司是否應向其母公司埃森愛爾蘭中級控股有限公司支付股息，按以下税率預繳税款5美國/愛爾蘭税收條約下的%可能適用，假設公司利用美國/愛爾蘭税收條約下的條約利益。如果沒有條約福利，對外分紅的扣繳率將為30%。然而，目前，不是由於管理層無意匯出這些收益，因此應對這些未匯出的收益應計預提税金。同樣，不是對公司美國子公司的未匯出收益規定了外國所得税，因為管理層既沒有匯出這些收益的意圖，也不需要繳納任何愛爾蘭税，因為任何愛爾蘭税預計都將被支付給美國的税收抵免完全抵消。如果分配到美國境外，預計需要繳納預扣税的美國收益累計金額約為$3.4十億美元。根據美國/愛爾蘭税收條約，相關的預扣税義務約為#美元。169.7百萬美元。

除上文所述外，埃森特不需繳納所得税。不能保證適用的法律、法規或條約不會發生變化，這些法律、法規或條約可能要求埃森特改變其運營方式或納税。

在2022年12月31日和2021年12月31日，公司不是未確認的税收優惠。截至2022年12月31日，2018年至2021年納税年度的美國聯邦所得税申報單仍有待審查。截至2022年12月31日或2021年12月31日，本公司尚未記錄任何不確定的税務狀況。

注13.每股收益(EPS)
下表核對了在計算截至12月31日的年度的基本和稀釋後每股普通股收益時使用的淨收益和已發行加權平均普通股：
(以千為單位，每股除外)202220212020
淨收入$831,353 $681,783 $413,041 
   
基本加權平均流通股107,205 111,164 106,098 
非既得股的攤薄效應448 391 278 
稀釋加權平均流通股107,653 111,555 106,376 
基本每股收益$7.75 $6.13 $3.89 
稀釋後每股收益$7.72 $6.11 $3.88 
有幾個77,759, 186,020和324,813截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日止年度的反攤薄股份。
112

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)



在計算每股收益時，基於業績的非既得性股票獎勵被視為或有可發行。2022年和2021年基於業績的股票獎勵基於我們在三年業績期間的複合每股賬面價值增長百分比和相對總股東回報。在2021年前授予的基於業績的股票獎勵基於我們在三年業績期間的每股複合賬面價值增長百分比。下表彙總瞭如果報告日期是應變期結束時可發行的基於業績的股票。
2022年績效助學金2021年績效助學金2020年績效助學金2019年績效助學金2018年度績效助學金
報告日期相對於目標的可發行百分比作為已發行股份的百分比相對於目標的可發行百分比作為已發行股份的百分比相對於目標的可發行百分比
和已發行的股份
2022年12月31日131%66%100%50%100%
2021年12月31日100%50%100%100%
2020年12月31日25%100%100%

注14.累計其他綜合收益(虧損)

下表顯示了截至12月31日的年度累計其他全面收益(虧損)的前滾情況：
 20222021
(單位：千)税前税收效應税後淨額税前税收效應税後淨額
年初餘額$65,280 $(14,573)$50,707 $168,324 $(30,050)$138,274 
其他全面收益(虧損)：      
未實現的持股(虧損)投資收益：
年內產生的未實現持有量(虧損)收益(521,682)75,118 (446,564)(94,986)13,858 (81,128)
減去：對列入淨收入的損失(收益)進行重新分類調整(1)(2)13,172 (105)13,067 (8,058)1,619 (6,439)
投資未實現(虧損)淨收益(508,510)75,013 (433,497)(103,044)15,477 (87,567)
其他綜合(虧損)收益(508,510)75,013 (433,497)(103,044)15,477 (87,567)
年終餘額$(443,230)$60,440 $(382,790)$65,280 $(14,573)$50,707 
_______________________________________________________________________________
(1)包括在我們的綜合全面收益表的已實現投資淨收益中。
(2)2021年包括$7.62021年確認的其他投資資產收入100萬美元，此前歸類為截至2020年12月31日的累計其他全面收入。

注15.金融工具的公允價值

我們以公允價值持有某些金融工具。我們將公允價值定義為用於出售資產或轉移負債的當前金額，而不是在強制清算中。

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合併財務報表附註(續)

公允價值層次結構

美國會計準則第820號規定了基於這些估值技術的輸入是可觀察的還是不可觀察的估值技術的層次結構。可觀察到的投入反映了從獨立來源獲得的市場數據，而不可觀察到的投入反映了我們的市場假設。公允價值體系內計量金融工具的水平應根據對公允價值計量重要的最低水平投入來確定。公允價值層次的三個層次如下：

•第1級-在測量日期可進入的活躍市場中相同工具的報價。

•第2級-活躍市場中類似工具的報價；不活躍市場中相同或類似工具的報價；以及所有重要投入在活躍市場中均可觀察到的估值。在金融工具的幾乎整個期限內，投入都是可觀察到的。

•3級--從一個或多個不可觀察到的重要輸入中得出的估值。

公允價值的確定

當可用時，我們通常使用市場報價來確定公允價值，並將金融工具歸類為第一級。如果有類似金融工具的報價市場價格，我們將這些投入用於估值技術，並將金融工具歸類為第二級。在沒有報價市場價格的情況下，公允價值基於使用貼現現金流量、現值或其他估值技術的估計。這些技術受到所用假設的重大影響，包括貼現率和對未來現金流的估計，我們將該金融工具歸類為第3級。因此，公允價值估計可能不會在該工具的即時結算中實現。

我們在估計金融工具的公允價值時使用了以下方法和假設：

•可供出售的投資-可供出售的投資按活躍市場的報價(如有)進行估值，這些投資被歸類為公允價值層次結構的第一級。可供出售的一級投資包括美國國債和貨幣市場基金等投資。如果沒有可供出售的市場報價，可供出售的投資被歸類為公允價值等級的第二級，而公允價值是根據類似證券的報價或該證券最近執行的交易來估計的。美國機構證券、美國機構抵押貸款支持證券、市政債券、非美國政府證券、公司債務證券、住宅和商業抵押貸款證券以及資產支持證券被歸類為二級投資。

我們使用獨立的定價來源來確定可在公允價值等級的第一級和第二級出售的證券的公允價值。我們使用一個主要定價服務來根據可觀察到的市場數據提供個人證券定價，並收到每個證券的一個報價。為了確保證券在公允價值層次中得到適當分類，我們審查了獨立定價服務的定價技術和方法，並相信他們的政策充分考慮了市場活動，無論是基於所評估的發行的特定交易，還是基於最近交易的具有類似信用質量、期限、收益率和結構的證券的建模。美國機構證券、美國機構抵押貸款支持證券、市政債券、非美國政府證券和公司債務證券由我們的主要供應商使用最近執行的交易和基於可觀察到的輸入(如利差、收益率曲線和信用風險)的專有模型進行估值。住宅和商業抵押貸款證券和資產支持證券由我們的主要供應商使用基於可觀察到的輸入的專有模型進行估值，例如利差、提前還款速度和信用風險。作為我們主要定價服務提供的投資價格評估的一部分，我們獲得並審查了他們的定價方法，其中包括對每種證券類型如何評估和定價的描述。我們通過與從其他定價來源獲得的價格進行比較，來審查從我們的主要定價服務收到的價格的合理性。我們沒有對從我們的主要定價服務中獲得的價格進行任何調整。

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合併財務報表附註(續)

按公允價值計量的資產和負債

按公允價值計量的所有資產均根據估值中的重大投入的最低水平在下表中分類。報告日期的所有公允價值計量均為經常性計量。
2022年12月31日(千)報價
處於活動狀態
市場：
雷同
儀器
(1級)		意義重大
其他
可觀察到的
輸入量
(2級)		意義重大
看不見
輸入量
(3級)		總計
經常性公允價值計量    
金融資產：    
美國國債$556,438 $— $— $556,438 
美國機構證券— 49,058 — 49,058 
美國機構抵押貸款支持證券— 783,743 — 783,743 
市政債券— 602,690 — 602,690 
非美國政府證券— 62,399 — 62,399 
公司債務證券— 1,414,321 — 1,414,321 
住宅及商業按揭證券— 511,824 — 511,824 
資產支持證券— 624,561 — 624,561 
貨幣市場基金136,591 — — 136,591 
按公允價值計算的總資產(1)(2)$693,029 $4,048,596 $— $4,741,625 

2021年12月31日(千)報價
處於活動狀態
市場：
雷同
儀器
(1級)		意義重大
其他
可觀察到的
輸入量
(2級)		意義重大
看不見
輸入量
(3級)		總計
經常性公允價值計量    
金融資產：    
美國國債$448,793 $— $— $448,793 
美國機構證券— 5,504 — 5,504 
美國機構抵押貸款支持證券— 1,008,863 — 1,008,863 
市政債券— 627,599 — 627,599 
非美國政府證券— 79,743 — 79,743 
公司債務證券— 1,455,247 — 1,455,247 
住宅及商業按揭證券— 545,423 — 545,423 
資產支持證券— 581,703 — 581,703 
貨幣市場基金210,012 — — 210,012 
按公允價值計算的總資產(1)$658,805 $4,304,082 $— $4,962,887 
_______________________________________________________________________________
(1)不包括嵌入衍生工具的公允價值，該等衍生工具已作為獨立衍生工具單獨入賬，並計入綜合資產負債表中的其他資產或其他應計負債。有關更多信息，請參見注5。
(2)由於適用的會計準則並無規定在公允價值層次內進行分類，故不包括按每股資產淨值(或其等值)按公允價值計量的若干其他投資資產。

注16.法定會計

我們的美國保險子公司按照各自州保險部門規定或允許的會計做法編製法定基礎財務報表，這是除GAAP以外的全面會計基礎。我們沒有使用任何規定的或允許的法定會計做法(單獨或整體)，導致報告的法定盈餘或資本與法定盈餘或資本顯著不同，
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埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

如果遵循了全國保險專員協會的法定會計做法，已有報告。下表列出了截至12月31日和截至12月31日的年度的埃森特擔保公司和埃森特公司的法定淨收入、法定盈餘和或有準備金負債：
(單位：千)202220212020
埃森特擔保  
法定淨收入$590,505 $497,652 $312,091 
法定盈餘1,020,034 1,043,866 1,048,878 
或有準備金負債2,048,740 1,792,671 1,499,782 
賓夕法尼亞州埃森特郡  
法定淨收入$859 $3,176 $4,560 
法定盈餘52,609 56,136 54,354 
或有準備金負債56,744 57,384 56,032 

按照法定會計慣例確定的淨收入與公認會計準則不同。在2022年和2021年，根據法定會計慣例和公認會計準則確定的埃森特擔保和埃森特PA的淨收入之間的更大差異涉及保單購置成本和所得税。在法定會計慣例下，保單收購成本按已發生的方式計入費用，而根據公認會計原則，該等成本在保單存續期內資本化並攤銷至費用。正如附註12所述，我們有資格獲得税收減免，但受國家法律或法規要求在購買T&L債券時在法定應急準備金中預留的金額的某些限制。在法定會計慣例下，這一扣除減少了埃森特擔保公司和埃森特PA公司記錄的税收撥備，因此，與根據公認會計原則確定的淨收入和權益相比，法定淨收入和盈餘增加。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，我們美國保險子公司的法定資本(定義為法定盈餘和或有準備金的總和)超過了滿足其監管要求所需的法定資本。

自2015年12月31日起，房利美和房地美在聯邦住房金融局的指導下，實施了新的協調一致的私人抵押貸款保險人資格要求，我們稱之為“PMIER”。PMIER代表了私人抵押貸款保險公司有資格為房利美和房地美擁有或擔保的貸款提供抵押保險的標準。PMIER包括納入基於風險的框架的財務實力要求，該框架要求經批准的保險公司擁有足夠水平的流動資產，以支付索賠。PMIER還包括增強的運營業績預期，並定義了在經批准的保險公司未能遵守這些要求時適用的補救措施。2018年，GSE發佈了修訂後的PMIERs框架(簡稱PMIERs 2.0)，並於2019年3月31日生效。截至2022年12月31日，我們獲得GSE批准的抵押貸款保險公司EssenGuaranty符合PMIERs 2.0。

法定會計原則説明書第58號，抵押貸款保證保險，規定按揭保險人須為法定會計目的而設立一項特別應急儲備金，包括在相當於該年度賺取保費50%的總負債內。2022年期間，埃森特擔保公司將其應急準備金增加了#美元。256.1百萬和Essen PA將其應急準備金減少了#美元。0.6百萬美元。這一準備金需要維持120個月，以防止不利經濟週期的影響。120個月後，儲備被釋放到未分配的資金中。但是，如果保險人在任何一個歷年的損失率超過35%，經監管部門批准，保險人可以從其應急準備金中提取相當於該損失超出部分的數額。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，埃森特擔保公司釋放了應急準備金#美元19.4百萬美元和美元3.8分別為100萬美元和EssenPA釋放了應急準備金#1.5百萬美元及以下0.3在120個月的持有期結束後，分別用於未分配資金。

根據經修訂的《1978年保險法》和百慕大的相關法規(“保險法”)，Essen Re必須每年按照保險法的財務報告條款編製法定財務報表和法定財務報表，這是公認會計準則以外的依據。《保險法》還要求埃塞特再保險公司維持最低股本100萬美元，並必須確保其一般業務資產的價值超過
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埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

其一般業務負債的數額高於與其一般業務有關的規定的最低償付能力保證金和提高的資本金要求。在2022年12月31日和2021年12月31日，所有這些要求都得到了滿足。

埃塞特再保險公司的法定資本和盈餘為#美元。1.510億美元1.3分別截至2022年和2021年12月31日的10億美元，法定淨收入為315.0百萬美元和美元228.9分別為100萬美元。按照法定會計慣例確定的法定資本、盈餘和淨收入與根據公認會計準則確定的數額沒有顯著差異。

注17.資本維持協議

埃森特擔保公司與埃森特公司簽署了一項資本維持協議，根據該協議，埃森特公司同意在特定條件下出資，將埃森特公司的風險與資本比率維持在或低於該水平。25.0到1，以換取一張盈餘票據。截至2022年12月31日，EssenPA的風險資本比率為0.6：1，並且有不是與本協議相關的未清償金額。

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附表一--投資摘要--關聯方投資以外

2022年12月31日
投資類型
(單位：千)		攤銷
成本		公平
價值		達到的數額
如圖所示
資產負債表
固定期限：   
債券：   
美國政府和政府機構及當局
$1,416,257 $1,273,844 $1,273,844 
州、市和政治分區661,934 602,690 602,690 
住宅及商業按揭證券577,915 511,824 511,824 
資產支持證券660,345 624,561 624,561 
外國政府和機構證券69,651 62,399 62,399 
所有其他公司債券1,546,472 1,414,280 1,414,280 
總固定到期日4,932,574 4,489,598 4,489,598 
短期投資252,282 252,027 252,027 
其他投資資產257,941 257,941 257,941 
總投資$5,442,797 $4,999,566 $4,999,566 

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附表II-註冊人的簡要財務資料

簡明資產負債表

僅限母公司
 十二月三十一日，
(單位：千)20222021
資產  
投資
可供出售的固定到期日，按公允價值計算(攤銷成本：2022-$249,284; 2021 — $355,700)
$226,718 $356,592 
可供出售的短期投資，按公允價值計算(攤銷成本：2022-#美元67,783; 2021 — $162,610)
67,622 162,611 
可供出售的總投資294,340 519,203 
其他投資資產2,166 — 
現金6,160 10,073 
應由關聯公司支付840 837 
對合並子公司的投資4,577,128 4,123,426 
其他資產5,834 7,537 
總資產$4,886,468 $4,661,076 
負債和股東權益  
負債  
由於附屬公司
$752 $940 
信貸工具借款(賬面價值減去未攤銷遞延成本#美元4,136 in 2022 and $5,177 in 2021)
420,864 419,823 
其他應計負債2,543 4,199 
總負債424,159 424,962 
承付款和或有事項
股東權益  
普通股1,615 1,641 
額外實收資本1,350,377 1,428,952 
累計其他綜合收益(382,790)50,707 
留存收益3,493,107 2,754,814 
股東權益總額4,462,309 4,236,114 
總負債和股東權益$4,886,468 $4,661,076 
   
見隨附的母公司附註簡明
財務資料及合併財務報表及其附註。

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附表II-註冊人的簡要財務資料

簡明全面收益表

僅限母公司
 截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)202220212020
收入：   
淨投資收益$6,433 $5,378 $1,181 
已實現投資損失，淨額(12,170)(108)(10)
子公司行政服務費642 682 872 
總收入(5,095)5,952 2,043 
費用：   
向子公司收取的行政服務費3,908 4,338 3,728 
其他運營費用7,614 7,193 5,929 
利息支出15,609 5,889 6,446 
總費用27,131 17,420 16,103 
子公司未分配淨收入税前和權益前虧損(32,226)(11,468)(14,060)
子公司未分配淨收入中的權益前虧損(32,226)(11,468)(14,060)
子公司未分配淨收入中的權益863,579 693,251 427,101 
淨收入$831,353 $681,783 $413,041 
其他全面收益(虧損)：   
投資未實現(折舊)增值的變化，扣除税收(利益)費用後的淨額(75,013) in 2022, $(15,477) in 2021 and $16,836 in 2020
(433,497)(87,567)82,087 
其他綜合(虧損)收入合計(433,497)(87,567)82,087 
綜合收益$397,856 $594,216 $495,128 
   
見隨附的母公司附註簡明
財務資料及合併財務報表及其附註。

120

埃森特集團有限公司及其子公司

附表II-註冊人的簡要財務資料

現金流量表簡明表

僅限母公司
 截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)202220212020
經營活動   
淨收入$831,353 $681,783 $413,041 
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：   
子公司淨收入中的權益(863,579)(693,251)(427,101)
出售投資損失，淨額12,170 108 10 
基於股票的薪酬費用927 917 935 
投資證券溢價攤銷800 1,438 435 
資產和負債變動情況：   
其他資產1,775 312 (319)
其他應計負債19,232 21,447 18,208 
經營活動提供的淨現金2,678 12,754 5,209 
投資活動   
短期投資淨變化94,988 189,804 (255,884)
對子公司的投資— — — 
購買可供出售的投資(157,468)(273,747)(205,668)
可供出售的投資的到期日和償付所得81,351 18,384 838 
出售可供出售的投資所得款項164,733 101,618 3,386 
投資活動提供(用於)的現金淨額183,604 36,059 (457,328)
融資活動   
發行普通股，扣除成本— — 439,962 
信貸工具借款— 200,000 200,000 
信貸安排還款— — (100,000)
收購的庫存股(97,914)(163,855)(6,354)
支付信貸安排的發行費用(154)(5,849)(5,236)
已支付的股息(92,128)(77,724)(69,410)
融資活動提供的現金淨額(用於)(190,196)(47,428)458,962 
現金淨增(減)(3,914)1,385 6,843 
年初現金10,073 8,688 1,845 
年終現金$6,159 $10,073 $8,688 
現金流量信息的補充披露   
利息支付$(13,595)$(4,792)$(5,714)
非現金交易
用定期貸款收益償還借款$— $(225,000)$(225,000)
   
見隨附的母公司附註簡明
財務資料及合併財務報表及其附註。

121

埃森特集團有限公司及其子公司

附表II-註冊人的簡要財務資料

僅限母公司

補充附註

注A

母公司財務報表應與合併財務報表及合併財務報表附註一併閲讀。該等財務報表的編制基準及會計政策與本文所包括的綜合財務報表所述相同，只是母公司對其持有多數股權的附屬公司採用權益會計方法。

附註B

根據賓夕法尼亞州聯邦的保險法，保險子公司可在任何12個月期間支付股息，金額等於(I)上一年年終法定投保人盈餘的10%或(Ii)上一年法定淨收入的較大者。賓夕法尼亞州的法規還要求，股息和其他分配必須在未經事先批准的情況下從正的未分配盈餘中支付。截至2022年12月31日，EssenGuaranty的未分配盈餘約為$314.7百萬美元。Essend PA的未分配盈餘約為$13.6截至2022年12月31日。截至2023年1月1日，EssenGuaranty的股息能力為$314.7百萬和埃塞特PA的股息能力為$5.3百萬美元。

在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，母公司不是Idon‘我不會從它的子公司那裏獲得任何股息。於截至二零二零年十二月三十一日止年度內，母公司從埃森特再保險公司收取股息合共$55.0百萬美元。
122

埃森特集團有限公司及其子公司

附表IV-再保險

賺取的保險費

截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度
(千美元)總金額被割讓給其他公司假設來自其他公司淨額假設保費佔淨保費的百分比
2022950,200 (107,673)— 842,527 0.0 %
2021983,457 (110,914)— 872,543 0.0 %
2020951,302 (88,738)— 862,564 0.0 %

123

項目9.會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧

沒有。

第9A項。控制和程序

披露控制和程序

我們的管理層在首席執行官和首席財務官的監督下，在首席財務官的參與下，對截至本年度報告所涵蓋期間結束時我們的披露控制和程序(該術語在交易所法案下的規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義)的有效性進行了評估。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序於2022年12月31日，也就是本年度報告涵蓋的期間結束時生效。

管理層關於財務報告內部控制的報告

管理層負責按照《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)條的規定，建立和維持對財務報告的適當內部控制。公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者對政策或程序的遵守程度可能會惡化。

管理層，包括首席執行官和首席財務官，評估了截至2022年12月31日財務報告內部控制的有效性。管理層根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制--綜合框架(2013)》中所述的財務報告有效內部控制標準進行這項評估。基於這一評估，管理層確定，截至2022年12月31日，公司對財務報告保持了有效的內部控制，以根據公認的會計原則就財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。

公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制有效性已由獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所審計，這份報告包含在本年度報告Form 10-K中。

財務報告內部控制的變化

在我們最近一個財政季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化(該術語在《交易法》下的規則13a-15(F)和15d-15(F)中定義)對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能對其產生重大影響。

項目9B。其他信息

不適用。

項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露

不適用。
124

第三部分

項目10.董事、高管和公司治理
通過參考我們將於2023年股東周年大會上提交的最終委託書而併入本文。
項目11.高管薪酬

通過參考我們將於2023年股東周年大會上提交的最終委託書而併入本文。

項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項

通過參考我們將於2023年股東周年大會上提交的最終委託書而併入本文。

項目13.某些關係和相關交易，以及董事的獨立性

通過參考我們將於2023年股東周年大會上提交的最終委託書而併入本文。

項目14.主要會計費和服務

通過參考我們將於2023年股東周年大會上提交的最終委託書而併入本文。

第四部分

項目15.證物、財務報表附表

(a)以下文件作為本年度報告的一部分提交：

1.財務報表。作為本年度報告一部分提交的財務報表清單，見本年度報告第二部分第8項所列“財務報表索引--綜合財務報表”。

2.財務報表附表。作為本年度報告一部分提交的財務報表清單，請參閲本年度報告第二部分第8項中的“財務報表索引--財務報表明細表”。

3.展品。
證物編號：描述
3.1
組織章程大綱(參考2013年9月16日提交的S-1表格註冊説明書(文件編號333-191193)附件3.1併入本文)
3.2
增資備忘錄存款單，日期為2009年2月18日(參考2013年9月16日提交的S-1表格登記説明書(第333-191193號文件)附件3.2併入本文)
3.2.1
增資備忘錄存款單，日期為2013年10月3日(參考2013年10月21日提交的S-1表格登記説明書(第333-191193號文件)修正案第3號附件3.2.1併入本文)
3.3
修訂及重訂的公司細則(於2014年3月10日提交的10-K表格(文件編號：001-36157)的附件3.3併入本文)
4.1
普通股股票格式(參考2013年10月21日提交的S-1表格登記説明書第3號修正案附件4.1(文件編號333-191193)合併於此)
4.2
第三次修訂和重新簽署的埃森特集團有限公司及其股東之間的註冊權協議，日期為2014年11月11日(通過參考2014年11月14日提交的10-Q表格(文件編號001-36157)的附件4.1併入本文)
125

4.3
*證券説明
10.1
資產購買協議，日期為2009年10月7日，由EssenGuaranty，Inc.和Triad Guaranty Insurance Corporation簽訂(通過參考2013年9月16日提交的S-1表格登記聲明(第333-191193號文件)附件10.4合併於此)
10.2
†領導力獎金計劃(參考2016年2月29日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-36157)附件10.8併入本文)
10.3
†2013年長期激勵計劃(本文參考公司於2017年4月3日提交的關於附表14A的最終委託書(文件編號333-191193)附錄B)
10.4
†基於時間的限制性股份協議格式(參考2013年9月26日提交的S-1表格登記説明書第1號修正案(第333-191193號文件)附件10.11併入本文)
10.5
†基於業績的限制性股票協議表格(參考2015年2月27日提交的10-K表格年度報告(文件編號001-36157)附件10.11併入本文)
10.6
†基於業績的限制性股票協議表格(參考2019年5月6日提交的10-Q表格季度報告(文件編號001-36157)附件10.1併入本文)
10.7
†基於業績的限制性股票協議格式(參考2021年2月26日提交的10-K年度報告(文件編號001-36157)附件10.7併入本文)
10.8
†年度獎勵計劃(參考2013年9月26日提交的S-1表格註冊説明書第1號修正案(第333-191193號文件)附件10.13併入)
10.9
†僱傭協議，日期為2013年9月25日，由EssenUS Holdings，Inc.和Mark Casale簽訂(通過參考2013年10月4日提交的Form S-1(文件編號333-191193)註冊表第2號修正案的附件10.14併入本文)
10.10
†僱傭協議，日期為2013年9月26日，由EssenUS Holdings，Inc.和Vijay Bhasin簽署(通過參考2013年10月4日提交的Form S-1(文件編號333-191193)註冊表第2號修正案的附件10.16併入本文)
10.11
†僱傭協議，日期為2013年9月26日，由EssenUS Holdings，Inc.和Lawrence E.McAlee簽訂(通過參考2015年2月27日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-36157)的附件10.16併入本文)
10.12
†僱傭協議，日期為2013年9月26日，由EssenUS Holdings，Inc.和Mary Lourdes Gibbons簽署(通過參考2015年2月27日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-36157)的附件10.17併入本文)
10.13
†僱傭協議，日期為2013年9月26日，由EssenGuaranty，Inc.和Jeff現金公司簽訂(通過參考2017年2月16日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-36157)的附件10.19併入本文)
10.14
†僱傭協議，日期為2013年9月26日，由EssenGuaranty，Inc.和Christopher G.Curran簽署(通過參考2019年2月19日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-36157)的附件10.13併入本文)
10.15
†董事及官員賠償協議表格(參考2013年9月16日提交的S-1表格登記聲明(檔案編號333-191193)附件10.17併入本文)
10.16
†第409a條規定的員工政策(通過參考2013年10月4日提交的表格S-1(文件編號333-191193)修訂號第2號附件10.18併入本文)
10.17
第三次修訂和重新簽署的信貸協議，日期為2021年12月10日，由埃森特集團有限公司、埃森特愛爾蘭中級控股有限公司和埃森特美國控股公司作為借款人，本協議的幾家銀行和其他金融機構或實體作為貸款人，以及摩根大通銀行作為行政代理人(通過引用合併於2021年12月14日提交的當前8-K報表的附件10.1(文件編號001-36157))
10.18
*第三次修訂和重新簽署的信貸協議的第1號修正案，日期為2022年11月21日，由作為借款人的埃森特集團有限公司、埃森特愛爾蘭中間控股有限公司和埃森特美國控股公司，作為貸款人的幾家銀行和其他金融機構或實體，以及作為行政代理的摩根大通銀行
10.19
†埃森特擔保公司與Jeff·R·卡什默於2021年9月13日簽訂的信函協議(通過引用併入2021年11月5日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-36157)的附件10.1)
10.20
†埃森美國控股公司和勞倫斯·E·麥卡利於2022年6月28日簽署的信函協議(通過引用併入2022年8月8日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-36157)的附件10.1)
21.1
*附屬公司名單
23.1
*普華永道有限責任公司同意
31.1
*根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)條或第15d-14(A)條規定的首席執行官證書
126

31.2
*根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)條或第15d-14(A)條規定的首席財務官證明
32.1
*根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官和首席財務官的認證
101.INS*內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH*XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL*XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEF*XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LAB*XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE*XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104封面交互數據文件-封面XBRL標記嵌入到內聯XBRL文檔中。
†管理合同或補償計劃或安排。
*隨函存檔

項目16.表格10-K摘要

無

127

簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，本報告於2023年2月17日在賓夕法尼亞州拉德諾市由以下授權者代表註冊人簽署。
  埃森特集團有限公司。
  發信人： /s/Mark A.Casale
    姓名： 馬克·A·卡薩萊
    標題： 董事長、首席執行官、總裁
________________________________________________________________________________________________________________________
根據1934年《證券交易法》的要求，本報告由以下人員代表登記人在指定日期以登記人身份簽署。
簽名 標題 日期
     
/s/Mark A.Casale 尊敬的董事會主席，
首席執行官兼總裁		 2023年2月17日
馬克·A·卡薩萊  
/s/David B.温斯托克總裁副首席會計官兼臨時首席財務官2023年2月17日
David·B·温斯托克  
/s/Aditya Dutt董事2023年2月17日
阿迪亞·達特  
/s/羅伯特·格蘭維爾董事2023年2月17日
羅伯特·格蘭維爾  
/s/Angela Heise董事2023年2月17日
安吉拉·海斯
/s/ANU Karna董事2023年2月17日
阿努·卡納
/s/羅伊·J·卡斯馬董事2023年2月17日
羅伊·J·卡斯馬  
/s/艾倫·萊文董事2023年2月17日
艾倫·萊文
/s/道格拉斯·J·保羅董事2023年2月17日
道格拉斯·J·保羅  
/s/威廉·斯皮格爾董事2023年2月17日
威廉·斯皮格爾  

128

快速鏈接

目錄
關於前瞻性陳述的特別説明
風險因素摘要
第一部分

項目1.業務

住宅購買與再融資按揭(以十億美元計)
私人和公共抵押保險的相對份額
私人抵押貸款保險NIW(數十億美元)
按信用評分列出的投資組合
LTV的投資組合
按貸款攤銷期限分列的投資組合
排名前十的州
十大大都市區統計區域
拖欠貸款數量和違約率
按起始年份列出的貸款違約情況

第1A項。風險因素

項目1B。未解決的員工意見
項目2.財產
項目3.法律程序
項目4.礦山安全披露

第II部

項目5.公司普通股的市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

第六項。[已保留]

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

按資產類別劃分的投資組合
按評級劃分的投資組合
按有效期限分列的投資組合
十大投資組合持有量

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

項目8.財務報表和補充數據

財務報表索引
獨立註冊會計師事務所報告
埃森特集團有限公司及附屬公司合併資產負債表
埃森特集團有限公司及其子公司合併全面收益表
埃森特集團有限公司及其子公司股東權益變動合併報表
埃森特集團有限公司及其子公司合併現金流量表
埃森特集團有限公司及其子公司合併財務報表附註
埃森特集團有限公司及附屬公司附表一-投資摘要-關聯方投資除外
埃森特集團有限公司及附屬公司附表II-僅註冊人資產負債表母公司財務資料
埃森特集團有限公司及其子公司附表二-註冊人簡明財務信息僅限於母公司全面收益簡明報表
埃森特集團有限公司及其子公司附表二-註冊人簡明財務信息僅限於母公司現金流量簡明報表
129

易盛集團有限公司及附屬公司附表II-註冊母公司的簡明財務資料只供補充説明
附表IV-再保險

項目9.會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧
第9A項。控制和程序
項目9B。其他信息
項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露

第三部分

項目10.董事、高管和公司治理
項目11.高管薪酬
項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項
項目13.某些關係和相關交易，以及董事的獨立性
項目14.主要會計費和服務

第四部分

項目15.證物、財務報表附表
項目16.表格10-K摘要

簽名
130