0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股權 y Real estat e Strategi c Initiat LIVES BUSINE SS SECOTOR PALET E GENER AL PALET TE 2022 年第四季度和全年財報附錄 99.2

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit Prive Equit y Real estat e Strategi c Initiat ives BUSINE SS SECTOR PALET E 1 免責聲明可能構成 1995 年《私人證券訴訟改革法》和經修訂的 1934 年《證券交易法》第 21E 條所指的 “前瞻性陳述” 與Ares商業房地產公司（“ACRE或 “公司”）的未來事件或未來業績或財務狀況有關，Ares商業房地產管理有限責任公司（“ACREM”）是Ares管理公司（“Ares Corp.”）、Ares Corp.、其某些子公司以及由ACREM、Ares Corp. 和/或其子公司管理的某些基金和賬户，包括但不限於ACRE。這些報表不能保證未來的業績或財務狀況，涉及許多風險和不確定性。由於多種因素，包括當前和未來投資的回報率、公司抵押貸款的還款和預付款率、投資機會的可用性、公司發起額外投資和完成待定投資的能力、資本的可用性、融資的可用性和成本、公司行業和整體經濟的市場趨勢和狀況，包括通貨膨脹加劇，實際業績可能與前瞻性陳述中的業績存在重大差異，增長放緩或衰退、財政和貨幣政策變化、貨幣波動和供應鏈挑戰；借貸利差和利率水平、商業房地產貸款量、COVID-19 疫情的持續影響和疫情對美國和全球經濟的影響、俄羅斯入侵烏克蘭的影響以及國際社會的應對措施，這些影響造成了並將繼續造成重大的政治和經濟混亂、不確定性和風險；公司的能力為未來付款股息處於歷史水平或根本處於歷史水平，以及ACRE向美國證券交易委員會（“SECC”）提交的文件中不時描述的其他風險。任何前瞻性陳述，包括此處包含的任何陳述，僅代表截至本新聞稿發佈之時，ACRE、ARES Corp. 和ACREM均不承擔任何更新此處所作任何前瞻性陳述的責任。任何此類前瞻性陳述都是根據適用的證券法規定的安全港條款作出的。Ares Corp. 是幾位註冊投資顧問的母公司，包括Ares Management LLC（“Ares Management”）和ACREM。除非另有特別説明，否則Ares Corp.、其關聯實體和所有標的子實體應統稱為 “Ares”。有關ACRE潛在風險的討論，請參閲第一部分第7項。“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 和第一部分，第1A項。ACRE 10-K表年度報告中的 “風險因素”。本演示文稿中包含的信息是摘要信息，旨在在ACRE向美國證券交易委員會提交的文件以及ACRE、ACREM或Ares可能不時通過新聞稿或其他方式發佈的其他公開公告的背景下考慮。ACRE、ACREM和Ares沒有責任或義務公開更新或修改本演示文稿中包含的前瞻性陳述或其他信息。這些材料包含有關ACRE、ACREM和Ares及其各自的某些人員和分支機構的信息、有關其各自歷史表現的信息以及有關市場的一般信息。您不應將與ACRE、ACREM或Ares的過去表現相關的信息或有關市場的信息視為未來業績的指標，而未來業績的實現無法保證。這些材料中的任何內容均不得解釋為投資ACRE或ACREM或Ares管理的任何其他基金或賬户可能發行的任何證券的建議，也不得解釋為法律、會計或税務建議。ACRE、ACREM、Ares或ACRE、ACREM或Ares的任何子公司均不對本文所含信息的準確性或完整性作出任何明示或暗示的陳述或保證，無論是過去還是未來的表現，此處包含的任何內容均不得作為承諾或陳述。此處列出的某些信息包括估計和預測，涉及主觀判斷和分析的重要內容。此外，除非另有説明，否則此類信息是在管理費、激勵費和税收扣除生效之前。未就此類估計或預測的準確性、是否考慮或陳述了與此類估計或預測有關的所有假設或此類估計或預測是否將實現作出任何陳述。此外，鑑於此類其他投資夥伴關係、基金和/或資金池的各種投資策略，值得注意的是，此類其他投資計劃的組合投資可能與本文討論的投資工具或策略的組合投資不一致。這些材料的目的不是要約出售或徵求購買任何證券的要約，這些證券的要約和/或出售只能通過最終發行文件提出。有關ACRE可能發行的任何證券的任何要約或招標只能通過最終發行備忘錄或招股説明書提出，最終發行備忘錄或招股説明書將提供給潛在投資者，並將包含此處未列出的重要信息，包括與任何此類投資相關的風險因素。有關本演示中使用的某些術語的定義，請參閲附錄中的 “詞彙表” 幻燈片。本演示文稿可能包含從第三方獲得的信息，包括標準普爾等信用評級機構的評級。此類信息未經獨立驗證，因此，ACRE 對這些信息不作任何陳述或擔保。除非事先獲得相關第三方的書面許可，否則禁止以任何形式複製和分發第三方內容。第三方內容提供商不保證任何信息（包括評級）的準確性、完整性、及時性或可用性，並且不對任何錯誤或遺漏（疏忽或其他原因）或使用此類內容所產生的結果負責。第三方內容提供商不提供任何明示或暗示的保證，包括但不限於任何適銷性或適用於特定目的或用途的擔保。第三方內容提供商對與使用其內容（包括評級）相關的任何直接、間接、附帶、懲戒性、補償性、懲罰性、特殊或後果性損失、成本、費用、法律費用或損失（包括收入損失或利潤損失以及因疏忽造成的機會成本或損失）不承擔任何責任。信用評級是意見陳述，不是事實陳述或購買、持有或賣出證券的建議。它們不涉及證券的適用性或證券對投資目的的適用性，不應被用作投資建議。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 127 0 42 65 87 133 133 133 126 198 Credit 私募股權 y Real estat e Strategi c Initiate LIVES BUSINE SS SECTOR PALET E 2 截至 2022 年 12 月 31 日的公司亮點，除非另有説明。過去的表現並不代表未來的業績。無法保證或保證投資目標將實現。多元化並不能確保利潤或抵禦市場損失。1.基於未付本金餘額。有關貸款組合總額的構成，請參見第4頁。2.可分配收益是一項非公認會計準則財務指標。可分配收益的定義見第19頁，淨收益與非公認會計準則可分配收益的對賬見第18頁。3.不包括CECL儲備金。包括CECL儲備金在內的總債務與權益比率為2.3倍。截至2023年2月14日，包括1.41億美元的非限制性現金和與城市國家銀行簽訂的有擔保循環融資協議（“CNB設施”）下的7500萬美元可用融資收益。貸款組合23億美元未償本金餘額98％優先貸款投資組合集中度在多户家庭中的集中度同比從13％增加到22％，而酒店從10％下降到7％（1）資產負債表頭寸2.1倍債務與權益比率（3）2.16億美元的可用資本（4）無基於價差的市場準備金待定——D：E比率要點，股息突出顯示收益和分紅0.44美元第四季度攤薄後普通股每股可分配收益（2）1.1x 2022 財年可分配收益 (2) 股息覆蓋率宣佈的 2023 年第一季度定期股息為 0.33 美元加上 0.02 美元每股普通股補充股息 Ares 贊助 3520 億美元 ARES AUM 512 億美元 ARES 房地產平臺 AUM 受益於市場情報和深厚關係

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 127 0 42 65 87 133 133 133 133 133 credit 私募股權 y Real estat e Strategi c Initiat ives BUSINE SS SECOTOR PALET E 3 2022 財年第四季度和活動收益業績摘要 • 第四季度和2022財年GAAP淨收益分別為攤薄後每股0.05美元和0.57美元 (1) • 第四季度和 2022 財年GAAP淨收益分別為攤薄後每股0.05美元和0.57美元 (1) 2022 財年攤薄後普通股每股可分配收益分別為 0.44 美元和 1.55 美元 (2) • 每股已發行普通股賬面價值為 13.73 美元 • 每股普通股現金分紅為 0.33 美元，補充現金分紅2022 年第四季度每股普通股為 0.02 美元，導致 2022 財年每股普通股分紅為 1.40 美元 (3) 投資組合活動 • 在 2022 年第四季度發起了 5600 萬美元的新承諾，使 2022 財年承諾總額達到 7.53 億美元 (4) • 2022 財年未償還本金為 7.05 億美元 (5) • 2022 年第四季度貸款還款額為 3.19 億美元，使 2022 財年貸款還款總額達到 8.23 億美元的資產負債表定位 • 可用資本為2.16億美元 (6) • 槓桿率適中，總債務與權益比率為2.1倍，追索權債務與權益比率為1.2倍 (7) •對於短期利率的潛在上漲，99％的貸款和總債務的68％對利率敏感（8）最新動態 • 2023年2月15日，宣佈2023年第一季度每股普通股0.33美元的現金分紅和每股普通股0.02美元的補充現金分紅注：截至2022年12月31日，除非另有説明。1.包括CECL2022年第四季度和2022財年攤薄後每股普通股準備金0.35美元和0.88美元。可分配收益是一項非公認會計準則財務指標。有關可分配收益的定義，請參閲第19頁，有關淨收益與非公認會計準則可分配收益的對賬，請參閲第18頁。無法保證股息會持續保持在這些水平或根本不變。4.2022 財年的承諾總額包括已結清的貸款和購買的債務證券。5.未償還的本金包括為新貸款和先前已結清的貸款以及購買AAA債務證券提供資金。6.截至2023年2月14日，包括1.41億美元的非限制性現金和與城市國民銀行簽訂的有擔保循環融資協議（“CNB設施”）下的7,500萬美元可用融資收益。不包括CECL儲備金。總債務與權益比率為2.3倍，追索權債務與權益比率為1.3倍，包括CECL儲備金。8.基於截至2022年12月31日的倫敦銀行同業拆借利率和SOFR利率以及倫敦銀行同業拆借利率和SOFR下限。總債務的剩餘32％要麼是固定利率，要麼由利率套期保值支付。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股權 y Real estat e Strategi c Initiat LIVES SS SECTOR PALET E GENER AL PALET TE 4 27% 19% 24% 11% 東南中西部中西部中大西洋/東北西南 37% 22% 11% 11% 11% 工業混合用途酒店自助存儲學生公寓住房貸款投資組合定位和業績説明：截至2022年12月31日，除非另有説明。過去的表現並不代表未來的業績。多元化並不能確保利潤或抵禦市場損失。1.僅包括貸款，不包括2022年購買的2,800萬美元AAA評級的CRE債務證券。在第四季度和2022財年，貸款組合的加權平均未償本金餘額分別為24.46億美元和24.74億美元。根據未償本金餘額計算4.不包括三筆貸款對非應計狀態的影響。包括三筆非應計貸款在內，持有的投資貸款總額的加權平均無槓桿有效收益率為8.5％。貸款組合指標 (1) 按資產類型劃分多種貸款組合 (1) (3) 按地域劃分和 2023 年 1 月多户家庭、辦公室和工業為 70% 未償本金餘額 (2) 23 億美元貸款數量 60 優先貸款百分比 (3) 98% 浮動利率貸款百分比 (3) 99% 加權平均無槓桿有效收益率 (4) 8.9%

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 127 0 42 65 87 133 133 133 133 133 credit 私募股權 y Real estat e Strategi c Initiat LIVES SS SECTOR PALET E GENER AL PALET TE 5 5% 11% 61% 15% 2022 財年東南中西部/東北西南航空貸款活動注：截至2022年12月31日，除非另有説明。過去的表現並不代表未來的業績。多元化並不能確保利潤或抵禦市場損失。1.僅包括貸款，不包括2022年購買的2,800萬美元AAA評級的CRE債務證券。分別包括8.203億美元的全額貸款償還額和290萬美元的部分貸款還款。基於2022財年發放/購買的新貸款承諾的承諾金額。2022 財年新貸款活動 (1) 2022 財年貸款構成 (1) (3) 按地域劃分和 2023 年 1 月多户住宅、辦公室和工業貸款總額 70% 新貸款總額 7.245 億美元新貸款數量 22 浮動利率貸款百分比 100% 優先貸款百分比 97% 2022 財年貸款還款總還款額 (2) 8.232 億美元還款次數 34 與 2021 財年相比 25% 19% 13% 15% 多户住宅工業辦公室再貸款按物業類型劃分的牙科/公寓酒店自助倉庫 2%

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股權 y Real estat e Strategi c Initiate Lives BUSINE SS SECOTOR PALET E GENER AL PALET TE 6 資產負債表位置良好的備註：截至2022年12月31日，除非另有説明。多元化並不能確保利潤或抵禦市場損失。1.2022年第四季度和2022財年所有融資的加權平均未付本金餘額分別為18.56億美元和18.65億美元。不包括應付票據。有關資金來源的更多細節, 見第11頁. 3.根據未償本金餘額計算4.不包括CECL儲備金。包括CECL儲備金在內的總債務與權益比率為2.3倍。淨負債與權益比率為2.0倍，不包括CECL。截至2022年12月31日，淨負債與權益比率使資產負債表上的債務金額減少了1.413億美元的現金。擔保融資協議不受基於市場借貸利差變化的按市值計價條款的約束，但受基於我們貸款信貸表現的再融資條款的約束。多元化融資來源 (3) 所有融資的總容量 (1) 23 億美元融資來源 (2) 8 無追索權融資百分比 (3) 45% 債務與權益比率 (4) 2.1x 基於價差的市值準備金 (5) 0% 40% 9% 45% 有擔保融資協議有擔保定期貸款應付票據 CLO 證券化融資指標隨着規模的增加支出減少 (6) 468,389 美元 6795 美元 9,936 3.60% 3.13% 3.10% Wtd.平均。權益（百萬美元）G&A 佔總額的百分比平均。2020 年 Equity 2021 LTM 2022 年第一季度 1.85% 1.27% 1.26% Wtd.平均。權益（百萬美元）G&A 佔總額的百分比平均。2020 年股票 LTM 2022 年第一季度

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 127 0 42 65 87 133 133 133 133 133 credit 私募股權 y Real estat e Strategi c Initiat ives BUSINE SS SECOTOR PALET E GENER AL PALET 7 在短期利率對基準利率指數的敏感度上升方面處於有利地位 (1) 變動注：除非另有説明，否則截至2022年12月31日。1.基準利率指數代表與倫敦銀行同業拆借利率和SOFR掛鈎的利率。該圖表估算了截至2022年12月31日的十二個月期間每股可分配收益的假設變化，假設 (1) 截至2022年12月31日的30天基準利率指數立即上升或下降，(2) 截至2022年12月31日，我們持有的投資組合和借款貸款的未償本金餘額沒有變化，以及 (3) 截至2022年12月31日簽訂的利率互換協議的名義金額沒有變化 2022年12月31日。3.代表截至報告日如果我們沒有簽訂利率互換協議，則對每股可分配收益的假設影響。4.根據截至2022年12月31日的倫敦銀行同業拆借利率和SOFR利率以及倫敦銀行同業拆借利率和SOFR下限。（每股美元）98％的浮動利率資產貸款組合加上52％的未償浮動利率融資在利率上升的環境中受套期保值交易保護，99％的貸款對利率敏感，而總債務的68％對利率敏感（4）美元（0.05）0.04 美元（0.04）0.04 美元（0.04）0.01 0.06 美元 (0.16) $ (0.11) $ (0.05) 0.05 0.11 0.16 美元 (0.27) $ (0.18) $ (0.09) 0.09 美元 0.18 0.28 (1.50)% (1.00)% (0.50)% 0.50% 1.00% 1.50% 基準利率變動自 2022 年 12 月 31 日起的利率指數：帶套期保值但不對衝的即期利率 (3) 每股可分配收益的年度估計變化 (2)

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股權 y Real estat e Strategi c Initiat IVES BUSINE SS SECOTOR PALET E GENER AL PALET 8 股息覆蓋範圍（每股）1.2x 1.1x 1.1x 1.1x 1.1x 2018 2019 2021 年可分配收益 0.28 美元 0.28 美元 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 0.35 美元 2018 年第一季度 2018 年第 2 季度 2018 年第 3 季度 2019 年第 2 季度 2021 年第 2 季度 2021 年第 2 季度 2021 年第 2 季度 2021 年第 2 季度 2021 年第 2 季度 2021 年第 2 季度 2021 年第 2 季度2021 年 2022 年第一季度 2022 年第 3 季度 2022 年第 4 季度 2022 年第一季度 0.26 美元 0.28 美元 0.30 美元 0.32 0.34 美元 0.36 美元 0.36 美元股息增長和持續增長的歷史 1.無法保證股息將按歷史水平支付，也無法保證根本按歷史水平支付。2.已申報但未支付股息。2023年第一季度股息和補充現金分紅將於2023年4月18日支付給截至2023年3月31日的登記在冊的普通股股東。股息歷史 (1) 可分配收益的完整股息覆蓋範圍 1.16 1.32 1.40 1.32 1.36 1.55 1.55 1.55 1.45 1.43 美元股息分紅股息（每股）股息 1.40 美元 1.55 美元股息 (2)

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit PRIVE EQUIT y Real estat e Strategi c Initiate LIVES BUSINE SECOTOR PALETT E 附錄

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit Prive Equit y Real estat e Strategi c Initiat IVES SS SECTOR PALET E 10 當前預期信貸損失 • CECL 儲備金總額增加1,940萬美元（分叉）：融資承諾準備金增加1,990萬美元，部分被無準備金承付款的減少所抵消準備金50萬美元）• 截至2022年12月31日，CECL儲備金總額中包括560萬美元的住宅高級貸款專項準備金（以美元計）千) 2022 年 9 月 30 日的餘額 51,906 美元 CECL 準備金 19,402 截至 2022 年 12 月 31 日餘額 $71,308 42% 8% 28% 15% 辦公酒店住宅/公寓多户住宅混合用途工業自助存儲 94% 6% 高級貸款次級債務與偏好股票投資按房地產類型劃分的當前預期信用損失準備金按貸款類型劃分的當前預期信用損失準備金 3% 3% 1%

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 信貸私募股權 y Real estat e Strategi c Initiat ives BUSINE SS SECTOR PALET E 11 有關資金來源的更多詳情（百萬美元）融資來源未償餘額定價區間富國銀行融資機制 450.0 美元 270.8 美元基準利率 (1) +1.50 至 3.75% 花旗銀行信貸額度 325.0 236.2 基準利率 (1) +1.50 至 2.10% Credit CNB Filance 75.0 — SOFR +2.65% 摩根士丹利信貸額度 250.0 198.2 Base利率 (1) +1.50 至 3.00% 信貸大都會人壽貸款180.0 — 基準利率 (1) +2.10 至 2.50% 信貸小計1,280.0 美元 705.2 資產級應付票據 105.0 105.0 105.0 SOFR + 2.00% 信貸資本市場有擔保定期貸款 $150.0 $150.0 4.50%（固定）信貸 2017-FL3 證券化 445.6 445.6 LIBOR+ 1.70% 無 2021-FL4 證券化 333.4 333.4 LIBOR+ 1.3% 7% 無小計929.0美元 929.0美元債務總額為2314.0美元 1,739.2美元注意：截至2022年12月31日。1.2021年12月31日之前認捐的貸款的基準利率為倫敦銀行同業拆借利率，2021年12月31日之後認捐的貸款的基準利率為SOFR。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 120 163 198 Credit 私募股權 y Real estat e Strategi c Initiat Lives SS SECORT PALET E GENER AL PALET 12 持有的投資組合貸款詳情（百萬美元）# 貸款類型發放日期當前貸款承諾未償本金賬面價值利率 LIBOR/SOFR Floor 無槓桿有效收益率付款條款 (1) 辦公室貸款：1 Senior IL 2020 年 11 月 151.5 美元 151.5 美元 151.4 L +3.60% 1.5% 8.3% 2023 年 3 月 I/O 2 高級多元化 2020 年 1 月 122.6 118.0 117。7 S +3.75% 1.6% 8.5% 2023 年 1 月 I/O 3 Senior AZ 2021 年 9 月 115.7 77.4 76.8 L +3.50% 0.1% 8.3% 2024 年 10 月 I/O 4 Senior NC 2019 年 3 月 69.1 69.0 L +3.85% 0.1% 8.6% 2025 年 8 月 I/O 6 Senior NC 85.0 66.0 3.65% 0.2% 8.5% 2024 年 8 月 I/O 7 Senior IL 2018 年 5 月 58.9 56.9 55.0 S +3.95% 2.0% —% (2) 2023 年 6 月 I/O 8 Senior IL 2022 年 12 月 56.0 56.0 L +4.25% 33.1 L +3.15% 1.9% 2023 年 12 月 I/O 10 Senior CA 2019 年 10 月 33.2 33.1 L +3.15% 2.0% 8.5% 2023 年 3 月 I/O 11 Senior IL 2019 年 12 月 41.9 30.2 L +3.80% 1.8% 2023 年 1 月 I/O 12 Senior MA 2022 年 4 月 82.2 23.7 S +3.75% —% 2025 年 4 月 9.6% I/O 13 Senior CA 2018 年 11 月 22.8 22.8 S +3.50% 2.3% 2023 年 11 月 I/O 14 下屬 2016 年 3 月 18.4 18.4 17.9 12.00% —% 2026 年 1 月 I/O 總計 987.0 美元 40.6 834.6 美元多户家庭貸款：15 年紐約 2022 年 5 月 $133.0 $130.6 $129.3 S +3.90% 0.2% 2025 年 6 月 I/O 16 Senior TX 2022 年 6 月 100.0 100.0 99.2 S +3.50% 8.2% SC 2021 年 11 月 68.8 67.9 L +2.85% 0.1% 7.6% 2024 年 12 月 I/O 18 Senior (3) SC 2021 年 12 月 67.067.0 66.8 L +2.90% 0.1% 7.6% 2024 年 11 月 I/O 19 Senior CA 2021 年 11 月 31.7 31.7 L +2.90% —% 2025 年 12 月 I/O 20 Senior PA 2018 年 12 月 30.3 S +4.00% 1.3% 8.6% 2023 年 12 月 I/O 21 Senior WA 2021 年 12 月 23.1 23.0 L +2.90% —% 7.5% I/O 22 Senior TX 2021 10月 23.1 22.1 L +2.50% 0.1% 7.3% 2024 年 10 月 I/O 23 下屬 SC 2022 年 8 月 20.6 20.6 20.4 S +9.53% 1.5% 14.3% 2025 年 9 月 I/O 24 Senior WA 2020 年 2 月 19.0 18.7 L +3.00% 1.7% 2023 年 3 月 I/O Total 516.5 511.2 美元 507.7 注意：截至 2022 年 12 月 31 日。1.I/O = 僅限利息，P/I = 本金和利息。2.截至2022年12月31日，貸款處於非應計狀態，無槓桿有效收益率不適用。2022年5月，公司與借款人簽訂了修改和延期協議，除其他外，將利率從L + 3.95％修改為S + 3.95％，並將伊利諾伊州優先貸款的到期日從2022年6月延長至2023年6月。在截至2022年12月31日的年度中，公司收到了伊利諾伊州優先貸款的350萬美元現金利息，該貸款要麼被確認為利息收入，要麼被確認為貸款賬面價值的減少，借款人按期支付了所有合同利息。3.貸款承諾在多户住宅（6,050萬美元）和辦公物業（650萬美元）之間分配。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 信貸私募股權 y Real estat e Strategi c Initiat Lives SS SECORT PALET E GENER AL PALET 13（百萬美元）# 貸款類型發放日期當前貸款承諾未償本金賬面利率 LIBOR/SOFR Floor 無槓桿有效收益到期日付款條款 (1) 工業貸款：25 Senior IL 2021 年 5 月 100.7 98.2 98.2 97.8 L +4.55% 0.2% 9.4% 2024 年 5 月 I/O 26 Senior FL 2021 年 12 月 25.5 25.4 L +2.90% 0.1% 7.6% 2025 年 12 月 I/O 27 Senior CO Jul2021 24.5 24.5 24.5 (3) 0.3% 12.2% 2023 年 2 月 I/O 28 Senior NJ 2021 年 6 月 28.3 23.3 L +3.75% 0.3% 2024 年 5 月 I/O 29 Senior CA 2019 年 8 月 19.6 19.6 L +3.75% 8.7% 2023 年 3 月 I/O 30 Senior (2) TX 2021 年 11 月 10.4 10.3 L +5.25% 10.0% 10.4 10.3 L +5.25% 10.0% 2024 年 12 月 I/O 31 Senior (2) Nov 2021 9.5 9.4 L +4.75% 10.3% 2024 年 11 月 I/O 32 Senior PA 2021 年 9 月 8.0 8.0 L +5.50% 0.3% 10.3% 2024 年 9 月 I/O 33 Senior (2) PA 2021 年 10 月 7.0 7.0 Senior (2) PA 2021 年 10 月 6.7 6.7 L +5.50% 10.3% I/O 35 Senior FL 2022 年 2 月 4.7 4.7 4.6 S +5.3% 75%0.3% 10.5% 2025 年 3 月 I/O 36 Senior (2) GA 2021 年 8 月 1.3 1.3 L +5.25% 0.3% 10.0% 2024 年 9 月 I/O Total Industrial 246.2 $238.7 238.7 237.5 混合用途貸款：37 Senior FL 2019 年 2 月 84.0 84.0 L +4.25% 1.5％ 2023 年 2 月 I/O 38 高級紐約 78.3 75.0 74.6 L +3.65% 0.1% 2024 年 7 月 I/O Senior CA 2 月 2020 37.9 37.9 L +4.10% 1.7% 9.1% 2023 年 3 月 I/O 40 Senior TX 2019 年 9 月 35.3 35.3 35.2 S +3.85% 0.7% 2024 年 9 月 I/O 混合用途總計 235.5 美元 232.2 美元 231.7 美元為投資組合持有的貸款詳情注：截至2022年12月31日。1.I/O = 僅限利息，P/I = 本金和利息。2.貸款是一種交叉抵押的投資組合，由同一個借款人的關聯公司組成。科羅拉多州的貸款在最初的結構是優先貸款，2022年1月，該公司還發放了夾層貸款。截至2022年12月31日，優先貸款的未償本金餘額為2,080萬美元，年利率為L + 6.75％，夾層貸款的未償本金餘額為380萬美元，年利率為S + 8.50％。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 信貸私募股權 y Real estate e Strategi c Initiat Lives BUSINE SS SECTOR PALET E GENER AL PALET 14（百萬美元）# 貸款類型發放日期當前貸款承諾未償本金賬面利率 LIBOR/SOFR Floor 無槓桿有效收益到期日付款條款 (1) 公寓貸款：41 高級佛羅裏達州 2021 年 7 月 75.0 72.5 72.3 L +5.25% —% 2023 年 7 月 10.2% I/O 42 Senior (2) 紐約 2022 年 3 月 91.1 72.2 71.7 S +8.95% 0.4% 2023 年 10 月 I/O 43Senior CA 2018 年 1 月 14.3 14.3 13.00% —% (3) 2021 年 5 月 I/O 住宅/公寓總額 180.4 美元 159.0 美元 158.3 美元酒店貸款：44 Senior CA 2017 年 12 月 40.0 40.0 40.0 美元 40.0 40.0 L +4.12% 2023 年 1 月 I/O 45 Senior CA 2022 年 3 月 60.8 39.5 39.1 S +4.20% —% 9.0% 2025 年 3 月 I/O 46 Senior IL 2018 年 4 月 35.0 29.8 S +4.00% 0.3% —% (4) 2024 年 5 月 I/O 47 Senior NY 2022 年 3 月 55.7 34.0 33.5 S +4.40% 0.1% 2026 年 3 月 I/O 酒店總計 191.5 美元 148.5 美元 142.4 美元為投資組合持有的貸款詳情注：截至2022年12月31日。1.I/O = 僅限利息，P/I = 本金和利息。2.這筆優先抵押貸款為公司先前持有的5,330萬美元優先抵押貸款進行了再融資。由於借款人未能達到某些施工里程碑，紐約的優先貸款目前處於違約狀態。截至2022年12月31日，貸款處於非應計狀態，無槓桿有效收益率不適用。截至2022年12月31日，由住宅物業抵押的加州優先貸款處於到期違約狀態，原因是借款人未能在2021年5月到期日之前償還貸款的未償還本金餘額。截至2022年12月31日，公司已選擇為加州優先貸款分配特定的CECL儲備金。4.截至2022年12月31日，貸款處於非應計狀態，無槓桿有效收益率不適用。2022年3月，公司與借款人簽訂了修改和延期協議，除其他外，將利率從L + 4.40％修改為S + 4.00％，並將伊利諾伊州優先貸款的到期日從2022年5月延長至2024年5月。在截至2022年12月31日的年度中，公司收到了伊利諾伊州優先貸款的180萬美元現金利息，該貸款要麼被確認為利息收入，要麼被確認為貸款賬面價值的減少，借款人按期支付了所有合同利息。但是，由於借款人未能在2022年5月到期日之前存入某些合同儲備金，伊利諾伊州的優先貸款目前處於違約狀態。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股權 y Real estat e Strategi c Initiat LIVES BUSINE SS SECOTOR PALET E GENER AL PALET 15 為投資組合持有的貸款詳情注：截至2022年12月31日。1.I/O = 僅限利息，P/I = 本金和利息。2.加權平均下限是根據倫敦銀行同業拆借利率或SOFR下限的貸款計算得出的。（百萬美元）# 貸款類型地點發放日期當前貸款承諾未償還的本金賬面價值利率 LIBOR/SOFR Floor 無槓桿有效收益率到期日還款條款：48 Senior PA 2022 年 3 月 18.2 美元 17.9 美元 17.7 L +2.90% 1.0% 7.6% 2025 年 12 月 I/O 49 NJ Senior 2022 年 8 月 17.6 17.3 S +2.90% 1.0% 2025 年 4 月 I/O 50 Senior WA 2022 年 8 月 11.5 11.5 11.3 S +2.90% 1.0% 8.0% 2025 年 3 月 I/O 51 Senior MA 2022 年 3 月 8.5 8.5 L +2.90% 0.9% 7.5%2024 年 12 月 I/O 52 Senior TX 2022 年 4 月 8.0 8.0 L +2.90% 7.5% 2024 年 8 月 I/O 53 高級管理員 2022 年 4 月 7.7 7.7 L +2.90% 0.9% 7.5% 2024 年 11 月 6.5 L +3.00% 1.3% 2023 年 12 月 5.9 I/O 54 高級 L +2.5% 90% 0.9% 7.7% 2024 年 7 月 I/O 57 Senior IL 2021 年 1 月 5.6 5.6 L +3.00% 1.0% 7.7% 2023 年 12 月 I/O 58 Senior TX 2022 年 3 月 2.9 2.9 L +2.90% 7.4% I/O Total Self Storage 99.2 98.6 97.9 學生住房貸款：59 Senior CA 6 月 34.5 34.5 S+3.95% 0.5% 8.3% 2023 年 7 月 I/O 60 Senior AL 2021 年 4 月 19.5 19.4 L +3.85% 0.2% 8.6% 2024 年 5 月 I/O 學生住房總額 54.0 54.0 53.9 美元貸款組合總額/加權平均值 2,510.3 美元 2,282.8 2,264.0 1.0% (2) 8.5%

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股權 y Real estat e Strategi c Initiat IVES SS SECOTOR PALET E 16 截至目前（千美元，股票和每股數據除外）12/31/2021 年資產現金和現金等價物 141,278 美元 50,615 美元投資（分別與合併VIE相關的887,662美元和974,424美元）2,264,008 2,414,383 當前預期信用損失準備金（65,969）（23,939）扣除當前預期信用損失準備金 2,198,039，自有待售房地產，淨額為36,602美元，投資於可供出售的債務證券，公允價值為27,936美元 — 其他資產（與合併VIE相關的應收利息分別為2,980美元和2,592美元；與合併VIE相關的其他應收賬款分別為129,495美元和128,589美元）155,749 154,177 總資產 2,523,002 美元 2,631,838 美元負債和股東權益負債擔保融資協議 705,231 美元 840,047 應付票據 104,460 50,358 有擔保定期貸款 149,200 149,016 抵押貸款債務證券化債務（合併VIE）777,675 861,188 有擔保借款 — 22,589 應付關聯公司 5,580 4,156 應付股息 19,347 16,674 其他負債（與合併VIE相關的應付利息分別為1,913美元和570美元）13,969 9,182 負債總額 1,775,462 1,953,210 股股東權益普通股，面值為每股0.01美元，4.5億股於2022年12月31日和2021年12月31日獲得授權，截至2022年12月31日和2021年12月31日分別發行和流通了54,443,983和47,144,058股股票，537 465 額外實收資本812,788 703,950 累計其他綜合收益 7,541 2,844 累計收益（赤字）(73,326) (28,631) 股東權益總額 747,540 678,628 負債和股東權益總額為 2,523,002 美元 2,631,838 美元合併資產負債表

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股權 y Real estat e Strategi c Initiat ives SS SECOTOR PALET E GENER AL PALET 17 截至三個月的合併運營報表（千美元，股票和每股數據除外）2022 年 12 月 31 日 9/30/2022 年 6 月 30 日 2022 年 3 月 31 日收入：利息收入 52,552 美元 45,633 美元 38,621 美元 33,364 美元 38,044 美元利息支出 (22,144) (18,362) (13,475) (12,013) (14,180) 淨利潤 30,408 27,271 25,146 21,351 23,864 房地產收入擁有 — — 2,672 6,247 總收入 30,408 27,271 25,146 24,023 30,111 費用：關聯公司的管理和激勵費 4,290 3,868 3,766 2,974 3,443 專業費用 630 842 1,100 778 556 一般和管理費用 1,777 1,416 1,613 1,271 一般和管理費用報銷給關聯公司 1,136 1,011 796 803 7034 3 自有房地產的支出 — — 4,309 6,089 總支出 7,833 7,137 7,249 10,508 12,062 為當前預期的信貸損失準備金 19,402 19,485 7,768 (594) 765 出售自有房地產的收益 — — — 2,197 —所得税前收入 3,173 649 10,129 16,306 17,284 所得税支出，包括消費税 264 5 98 105 130 歸屬於普通股股東的淨收益 2,909 美元 644 美元 10,031 美元 16,201 美元 17,154 每股普通股收益：每股普通股基本收益美元 0.05 美元 0.01 美元 0.34 美元 0.36 攤薄後每股普通股收益 0.05 美元 0.01 美元 0.20 美元 0.34 美元 0.36 加權平均已發行普通股數量：已發行普通股的基本加權平均數 54,427,041 54,415,545 50,562,559 47,204,397 47,204,397 47,026,252 攤薄後的加權平均股數已發行普通股 54,894,888 54,846,756 50,999,505 47,654,549 47,312,873 每股普通股申報的股息 (1) 0.35 美元 0.35 美元 0.35 美元 0.35 美元 1.無法保證股息會持續保持在這些水平或根本不變。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 127 0 42 65 87 133 133 133 133 133 credit 私募股權 y Real estat e Strategi c Initiat ives BUSINE SS SECTOR PALET E GENER AL PALET 18 截至三個月的淨收益與非 GAAP 可分配收益的對賬（以千美元計，每股數據除外）12/31/2022 9/30/2022 6/30 31/2021 歸屬於普通股股東的淨收益 2,909 美元 644 美元 10,031 美元 16,201 美元 17,154 股票薪酬 738 673 699 766 494 關聯公司的激勵費 1,264 855 965 358 830 折舊自有房地產 — — — (2,385) 151 當前預期信貸損失準備金 19,402 19,485 7,768 (594) 765 終止利率上限衍生品的已實現收益 (1) (422) (354) (264) 1,960 — 可分配收益 23,891 美元 21,303 美元 19,199 美元 16,306 美元 19,394 歸屬於普通股股東的淨收益 0.05 美元 0.01 美元 0.20 美元 0.36 美元 0.36 股票薪酬 0.01 0.01 0.01 0.01 關聯公司的激勵費 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 自有房地產折舊 — — (0.05) — 為當前預期信貸損失準備金 0.36 0.36 0.15 (0.01)0.02 終止利率上限衍生品的已實現收益 (1) (0.01) (0.01) 0.04 — 普通股每股基本可分配收益 0.44 美元 0.44 美元 0.39 美元 0.38 美元 0.35 美元 0.41 歸屬於普通股股東的淨收益 0.05 美元 0.01 0.01 0.01 0.01 關聯公司的激勵費 0.02 0.02 0.01 02 — 0.02 自有房地產折舊 — — — (0.05) — 當前預期信貸損失準備金 0.35 0.36 0.36 0.15 (0.01) 0.02 終止利率上限衍生品的已實現收益 (1) (0.01) (0.01) 0.04— 攤薄後每股普通股可分配收益0.44美元 0.39美元 0.38美元 0.34 美元 0.41 1。在截至2022年12月31日、2022年9月30日和2022年6月30日的三個月中，可分配收益分別包括40萬美元、40萬美元和30萬美元的調整，以扭轉攤銷為GAAP淨收益的利率上限衍生品終止產生的200萬美元已實現收益的影響。

0 42 65 155 112 42 94 109 127 127 127 0 42 65 87 133 71 126 163 198 Credit 私募股權 y Real estat e Strategi c Initiat ives BUSINE SS SECORT PALET E GENER AL PALET 19 詞彙表 Ares Warehouse 是由 ACREM 子公司維護的房地產債務倉庫投資工具。Ares Warehouse持有Ares Management發行的商業房地產貸款，這些貸款可供其他投資工具購買，包括ACRE和其他Ares Management管理的投資工具。可分配收益可分配收益是一項非公認會計準則財務指標，可幫助公司評估其財務業績，但不包括某些交易和公認會計準則調整的影響，該公司認為這些調整不一定代表其當前的貸款發放組合和業務。為了維持公司的房地產投資信託基金地位，公司通常必須每年將其大部分應納税所得分配給股東。公司認為，可分配收益的披露為投資者提供了有關公司支付股息能力的有用信息，公司認為這是投資者投資公司的主要原因之一。這些額外信息的列報並不意味着孤立地考慮，也不能替代根據公認會計原則編制的財務業績。可分配收益定義為根據公認會計原則計算的淨收益（虧損），不包括非現金股權薪酬支出、公司向經理支付的激勵費、折舊和攤銷（前提是公司的任何目標投資結構為債務且公司取消了此類債務所依據的任何財產的抵押品贖回權）、該期間淨收益（虧損）中記錄的任何未實現收益、虧損或其他非現金項目，無論這些項目是否存在包含在其他綜合收益或虧損或淨收益中（虧損），在公司經理與公司獨立董事討論並獲得公司大多數獨立董事批准後發生的一次性事件和某些非現金費用。被視為無法收回的貸款餘額作為已實現的虧損註銷，幷包含在可分配收益中。可分配收益與 “核心收益” 的計算一致，核心收益在管理協議中定義，用於計算公司向其經理支付的激勵費。無槓桿有效收益率無槓桿有效收益率是根據合同利率（根據任何遞延貸款費用、成本、溢價或折扣進行調整）在投資生命週期內獲得的複合有效回報率，並假設沒有處置、提前還款或違約。加權平均無槓桿有效收益率加權平均無槓桿有效收益率是根據公司持有的所有貸款的無槓桿有效收益率的平均值通過每筆貸款的未償本金餘額加權計算得出的。