fnm-20221231
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美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-K
☑    根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告
截至本財政年度止12月31日, 2022
或
☐ 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
關於從到的過渡期
委託文件編號：0-50231
聯邦全國抵押貸款協會
(註冊人的確切姓名載於其章程)
聯邦抵押協會
聯邦特許公司52-0883107西北第15街1100號800232-6643
華盛頓,DC20005
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)
(税務局僱主
識別號碼)
(主要執行機構地址，包括郵政編碼)
(註冊人的電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
無不適用不適用
根據該法第12(G)條登記的證券：
普通股，無面值
8.25%非累積優先股，T系列，聲明價值每股25美元
固定利率至浮動利率非累積優先股，S系列，聲明價值每股25美元
7.625%非累積優先股，R系列，聲明價值每股25美元
6.75%非累積優先股，Q系列，聲明價值每股25美元
可變利率非累積優先股，P系列，聲明價值每股25美元
可變利率非累積優先股，O系列，聲明價值每股50美元
5.375%非累積可轉換系列2004-1優先股，每股聲明價值100,000美元
5.50%非累積優先股，N系列，聲明價值每股50美元
4.75%非累積優先股，M系列，聲明價值每股50美元
5.125%非累積優先股，L系列，聲明價值每股50美元
5.375%非累積優先股，第一系列，聲明價值每股50美元
5.81%非累積優先股，H系列，聲明價值每股50美元
可變利率非累積優先股，G系列，聲明價值每股50美元
可變利率非累積優先股，F系列，聲明價值每股50美元
5.10%非累積優先股，E系列，聲明價值每股50美元
5.25%非累積優先股，D系列，聲明價值每股50美元
如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是¨      不是  þ
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。是¨        不是  þ
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 þ No ¨
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 þ No ¨
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器☐
加速文件管理器  
☑
非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。o
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☑
如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐
用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐
用複選標記表示登記人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所界定)。是☐ No ☑
非關聯公司持有的普通股的總市值參考2022年6月30日(註冊人最近完成的第二財季的最後一個營業日)在場外交易市場報價的普通股收盤價計算，約為#美元498百萬美元。
截至2023年2月1日，有1,158,087,567登記人已發行的普通股。



目錄表
頁面
第一部分
第1項。業務
1
引言
1
執行摘要
2
我們的財務業績摘要
2
2022年提供的流動資金
3
我們的使命、戰略和憲章
4
抵押貸款證券化
5
管理按揭信貸風險
8
託管和國庫協議
10
立法和監管
17
人力資本
28
在那裏您可以找到更多信息
30
前瞻性陳述
30
第1A項。風險因素
33
風險因素摘要
33
GSE與託管風險
35
信用風險
41
操作風險
46
流動性和融資風險
51
市場和行業風險
52
法律和監管風險
55
一般風險
56
項目1B。未解決的員工意見
57
第二項。屬性
57
第三項。法律訴訟
57
第四項。煤礦安全信息披露
58
第II部
第五項。註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券
59
第六項。[已保留]
60
第7項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
61
主要市場經濟指標
61
綜合經營成果
65
合併資產負債表分析
76
留存按揭組合
78
《擔保業務手冊》
80
業務細分
81
單一家族企業
82
單一家庭按揭市場
84
單一家庭按揭相關證券發行份額
85
單系列業務指標
85
單一家族企業財務業績
87
單一家庭按揭信貸風險管理
90
多家族企業
111
聯邦抵押協會2022表格10-K
i

多户抵押貸款市場
114
多户市場活動
115
多系列業務指標
115
多家族企業財務業績
118
多户抵押貸款信用風險管理
119
綜合信用比率和選擇信用信息
125
流動性與資本管理
126
風險管理
136
抵押貸款信用風險管理概述
138
氣候與自然災害風險管理
138
機構交易對手信用風險管理
141
市場風險管理，包括利率風險管理
149
流動性和融資風險管理
154
操作風險管理
154
關鍵會計估計
155
未來採用新會計準則的影響
158
本報告所用術語詞彙表
158
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
161
第八項。財務報表和補充數據
161
第九項。會計與財務信息披露的變更與分歧
161
第9A項。控制和程序
161
項目9B。其他信息
166
項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
166
第三部分
第10項。董事、高管與公司治理
166
董事
166
公司治理
170
ESG很重要
177
董事會審計委員會報告
177
行政人員
180
第11項。高管薪酬
182
薪酬問題的探討與分析
182
薪酬委員會報告
198
薪酬風險評估
199
補償表和其他信息
200
第12項。某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項
210
第13項。某些關係和相關交易，以及董事的獨立性
211
與關聯人交易有關的政策和程序
211
與關聯人的交易
213
董事獨立自主
215
第14項。首席會計費及服務
216
第四部分
第15項。展示、財務報表明細表
218
第16項。表格10-K摘要
220
合併財務報表索引
F-1
聯邦抵押協會2022表格10-K
II
業務|簡介


第一部分
自2008年9月6日以來，我們一直處於託管之下，聯邦住房金融局(FHFA)擔任託管機構。作為財產保管人，聯邦住房金融局繼承了公司、公司任何股東、高管或董事對公司及其資產的所有權利、所有權、權力和特權。自那以後，管理人規定我們的董事會可以行使某些職能和權力。我們的董事應將他們的謹慎和忠誠的受託責任完全歸功於管理人。因此，在我們處於託管期間，董事會對公司或其股東沒有受託責任。
我們不知道託管終止的時間或方式、託管期間或託管後我們的業務將發生什麼進一步的變化、我們將擁有什麼形式以及託管終止後我們目前的普通股和優先股股東將持有我們的所有權權益(如果有)，或者託管之後我們是否將繼續存在。
我們目前不被允許向股東支付股息或其他分配。我們與美國財政部(“財政部”)的協議包括財政部承諾向我們提供資金，以在特定條件下保持正的淨值；然而，美國政府不擔保我們的證券或其他義務。我們與財政部的協議還包括極大地限制我們的商業活動的契約。有關託管、我們未來的不確定性以及我們與財政部的協議的更多信息，請參閲“企業託管和財政部協議”和“風險因素-GSE和託管風險”。
本報告中的前瞻性陳述是基於管理層目前的預期，可能會受到重大不確定性和環境變化的影響，正如我們在“商業前瞻性陳述”中所描述的那樣。由於各種因素，包括在“風險因素”和本報告其他部分討論的因素，未來的事件和我們的未來結果可能與我們的前瞻性陳述中所反映的大不相同。
你可以找到一本《詞彙表》 《管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析》(‘MD&A’)中的報告。
第1項。 業務
引言
聯邦抵押協會是美國抵押貸款的主要融資來源。聯邦抵押協會是一個政府支持的實體，是一家股東所有的公司。國會授權我們為住房抵押貸款市場提供流動性和穩定性，並促進獲得抵押貸款。我們的收入主要來自為我們發行的抵押貸款支持證券承擔貸款信用風險而獲得的擔保費。我們不發起貸款，也不直接向借款人放貸。相反，我們主要與向借款人發放貸款的貸款人合作。我們收購這些貸款，並將其證券化為我們擔保的抵押貸款支持證券(我們稱之為房利美MBS或我們的MBS)。
聯邦抵押協會2022表格10-K
1
業務|執行摘要
執行摘要
請與我們的MD&A、截至2022年12月31日的綜合財務報表和附註一起閲讀本摘要。
我們的財務業績摘要
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g1.jpg
2022 vs. 2021
•淨收入2022年與2021年相比相對持平，因為較低的攤銷收入被較高的投資組合收入和較高的基本擔保費收入所抵消。
◦較低的攤銷收入是由2022年較高的利率環境推動的，與2021年相比，利率環境放緩了再融資活動，導致提前還款額下降。
◦投資組合的收入增加，主要是由於利率上升導致其他投資組合的資產收益率上升，以及長期融資債務的利息支出因平均未償還餘額減少而減少；以及
◦較高的基本擔保費收入是由於我們的擔保業務賬簿規模的增加和平均收取的擔保費的增加。
•淨收入與2021年相比，2022年減少了93億美元，主要是因為從2021年的信貸損失收益轉向2022年的信貸損失準備金114億美元。淨收益下降的另一個原因是，2021年的投資收益向2022年的投資損失轉移了16億美元。這些減幅被較高的公允價值收益部分抵銷。
◦2022年信貸損失準備金的原因是：
•單一家庭撥備主要由預測房價下降、我們新獲得的貸款的整體信用風險狀況以及利率上升推動。
•多户撥備主要是由於我們的老年人住房投資組合的預期信貸損失增加，這受到最近市場狀況的不成比例的影響，以及更高的實際和預期利率。
◦2022年的淨投資虧損主要是由於單一家庭貸款的市值大幅下降，導致截至2022年12月31日持有待售貸款的估值虧損，以及年內出售貸款的價格下降。2021年的淨投資收益是由於強勁的貸款定價以及年內高數量的單户貸款銷售推動的。
聯邦抵押協會2022表格10-K
2
業務|執行摘要
◦2022年的公允價值收益主要是由利率上升和二級利差擴大的影響推動的，這導致價格下跌。由於價格下跌，我們確認了我們出售抵押貸款相關證券和以公允價值持有的合併信託的長期債務的承諾的收益。這些收益被固定利率交易證券的公允價值損失部分抵消。
•淨資產2022年增加了129億美元，截至2022年12月31日達到603億美元。這一增長歸因於截至2022年12月31日的年度的129億美元全面收入。
2021 vs. 2020
•與2020年相比，2021年的淨收入增加了46億美元，這是由更高的基本擔保費收入和更高的攤銷收入推動的，部分抵消了投資組合收入的下降。
◦較高的基本擔保費收入是由我們的擔保業務賬簿的增長以及與我們業務賬簿中的貸款相關的較高的平均擔保費在2021年推動的。
◦較高的攤銷收入是由於持續的低利率環境導致貸款再融資的預付量較高。2021年清算的合併信託的貸款和相關債務的未攤銷遞延費用也高於2020年清算的貸款和相關債務。
◦與2020年相比，我們投資組合的淨利息收入下降是由於我們的抵押貸款和證券的平均餘額和收益率下降，部分被我們長期融資債務的借款成本下降所抵消。
•與2020年相比，2021年的淨收入增加了104億美元，這主要是由於上文討論的淨收入增加，以及從2020年的信貸損失準備金轉變為2021年的信貸損失福利。2021年信貸損失的收益主要是由於強勁的實際和預測的房價增長，某些不良貸款和再貸款的重新設計帶來的收益，以及我們對新冠肺炎大流行預期造成的損失估計的下調，但由於撥備了更高的實際和預期利率，這部分抵消了這一影響。
•截至2021年12月31日，淨資產增加了221億美元，達到474億美元。這一增長歸因於截至2021年12月31日的年度的221億美元的全面收入。
2022年提供的流動資金
通過我們的單户和多户業務部門，我們在2022年向抵押貸款市場提供了6840億美元的流動性，使大約260萬套住房購買、再融資和租賃單位得以融資。
房利美在2022年提供了6840億美元的流動性
未付本金餘額單位
$378B
1,151K
獨户家庭購房
$237B
 886K
獨棟住宅再融資
$69B
598K
多户型出租單位
2022年，我們繼續致力於綠色融資，發行了91億美元的多户綠色住房抵押貸款證券、14億美元的單户綠色住房抵押貸款證券和7.81億美元的多户綠色再證券化債券。2022年，我們還發行了118億美元的多家庭社會住房抵押貸款證券和7.73億美元的多家庭社會再證券化。這些綠色和社會債券的發行符合我們的可持續債券框架，該框架指導我們發行支持能源和水資源效率以及住房負擔能力的綠色和社會債券。這些債券中的一部分符合這兩個計劃標準，並分別包括在每個類別中。
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商業|我們的使命、戰略和章程
我們的使命、戰略和憲章
我們的使命和戰略
我們的使命是促進在全美公平和可持續地獲得住房所有權和高質量的負擔得起的租賃住房。
我們已經制定了2023年至2025年的新戰略計劃，表明我們打算如何以安全和穩健的方式實現我們的使命和特許目標。我們的戰略計劃包括以下基本目標和相關優先事項。
目標相關優先事項
改善獲得公平和可持續住房的機會：在我們使命至上的文化基礎上，為租户和房主提供積極的社區成果。
•通過消除高質量的負擔得起的住房的重大障礙，特別是對於歷史上服務不足的消費者，促進住房金融體系中更大的公平。
•通過維持普惠性信貸標準，幫助消費者渡過難關，支持住房生態系統適應氣候變化，增加和維護可持續住房的獲得。
•通過貸款人金融科技和其他利益相關者的接觸，提高效率，減少摩擦，並使借款人和租房者受益。
增強我們的財務和風險狀況：確保我們的財務安全，可以賺取可投資回報，並管理公司和住房金融系統的風險。
•提高我們定價和管理業務的能力，以平衡使命、住房目標、服務職責、風險狀況、回報和證券表現。
•通過不斷變化的市場條件、不斷變化的風險和氣候變化日益嚴重的影響來動態管理風險。
•產生強勁的財務業績，並繼續積累淨資產。
該戰略計劃仍有待聯邦住房金融局的審查和批准。
此外，自2012年以來，FHFA發佈了我們的年度公司業績目標，稱為託管記分卡。有關FHFA 2023年託管記分卡目標的信息，請參閲我們於2023年1月10日提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的當前8-K表格報告。有關FHFA 2022年託管記分卡目標以及我們相對於這些目標的表現的信息，請參閲“高管薪酬-2022年薪酬的確定-針對2022年記分卡的公司業績評估”。
我們的憲章
《聯邦國家抵押貸款協會憲章法案》(以下簡稱《憲章法案》)確立了我們運作的參數和我們的目的，即：
•為住房抵押貸款二級市場提供穩定；
•適當應對民間資本市場；
•通過增加按揭投資的流動資金和改善可用於住宅按揭融資的投資資金的分配，不斷向住宅按揭二級市場提供援助(包括與中低收入家庭住房按揭有關的活動，涉及合理的經濟回報，但可能低於其他活動的回報)；以及
•通過增加抵押貸款投資的流動性，改善可用於住宅抵押貸款融資的投資資本分配，在全國(包括中心城市、農村地區和服務不足地區)促進獲得抵押貸款的機會。
《憲章法案》規定，我們的業務將在可行的最大程度上由私人資本提供資金。我們希望我們的所有活動都能獲得合理的經濟回報。然而，我們可能會接受與中低收入家庭住房抵押貸款相關的某些活動的較低迴報，以支持這些市場部分。
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商業|我們的使命、戰略和章程
本金餘額限制。為了滿足我們的目的，《憲章法案》授權我們購買以單户和多户房產為抵押的抵押貸款並將其證券化。我們收購的單一家庭常規抵押貸款受最高原始本金餘額限制，即所謂的“符合貸款限制”。符合條件的貸款限額每年都會根據FHFA的房價指數進行調整。在美國大部分地區，以一户住宅為抵押的抵押貸款上限在2022年被設定為64.72萬美元，2023年將增加到72.62萬美元。更高的限制適用於兩到四户住宅以及四個法定指定的州和地區(阿拉斯加、夏威夷、關島和美屬維爾京羣島)的抵押貸款。此外，在某些高成本地區，最高可達適用貸款限額的150%的更高貸款限額適用。《憲章法案》沒有對我們購買或證券化的貸款施加最高原始本金餘額限制，這些貸款由聯邦住房管理局(FHA)承保或由退伍軍人事務部(VA)擔保。
《憲章法》還包括下列條款：
•信用增強要求。憲章法案一般要求我們購買或證券化的任何單户常規抵押貸款的信用增強，該貸款與價值比率(LTV)在購買時超過80%。信用增強可以採取以下一種或多種形式：(1)由合格保險人對超過物業價值80%的抵押貸款的未償還本金餘額部分進行保險或擔保；(2)賣方同意在發生違約時回購或替換貸款；或(3)賣方保留至少10%的貸款參與權。無論LTV比率如何，《憲章法案》並不要求我們購買由FHA擔保或由退伍軍人管理局擔保的貸款或證券化貸款時獲得信用增強。
•發行我們的證券。經財政部長批准，我們被授權發行債務債務和抵押貸款相關證券。美國政府或其任何機構都不會直接或間接為我們的債務或抵押貸款相關證券提供擔保。
•財政部購買我們債務的權力。在財政部長的自由裁量權下，財政部可以隨時購買我們的債務，最高可達22.5億美元的未償還債務。
•為我們的證券發行提供豁免。我們的證券發行不受聯邦證券法的註冊要求的限制。因此，我們不會就我們的證券發行向美國證券交易委員會提交註冊聲明或招股説明書。然而，就1934年《證券交易法》(以下簡稱《交易法》)第12、13、14或16條而言，我們的股權證券並不被視為豁免證券。因此，我們被要求向美國證券交易委員會提交定期和當前報告，包括Form 10-K的年度報告、Form 10-Q的季度報告和Form 8-K的當前報告。根據《交易法》，我們的非股權證券是豁免證券。
•免徵特定的税。聯邦抵押協會免除各州、領地、縣、市政當局和地方税務當局的税收，但這些當局對我們的房地產徵税除外。我們不能免除聯邦公司所得税的繳納。
•限制。在二手市場出售按揭貸款前，本行不得以按揭貸款作為抵押品，臨時向按揭賣方發放按揭貸款或預支資金。我們只能購買或證券化位於美國及其領土上的房產的抵押貸款。
抵押貸款證券化
我們通過發行在資本市場上容易交易的房利美MBS來支持市場流動性。我們通過將抵押貸款放在信託基金中，併發行由這些抵押貸款支持的證券來創建房利美MBS。這些貸款的月度付款是轉給房利美MBS持有人的主要付款來源。我們向MBS信託保證，我們將根據需要補充MBS信託收到的金額，以便及時支付信託證書的本金和利息。作為對這一擔保的回報，我們會收到擔保費。
下面我們討論我們證券化交易的三大類別，以及我們發行的統一抵押貸款支持證券。
證券化交易
我們目前將我們獲得的大部分單户和多户抵押貸款證券化。我們的證券化交易主要分為三大類：貸款人互換交易、投資組合證券化和結構性證券化。
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業務|抵押貸款證券化
貸方掉期交易
在單一家庭“貸款人互換交易”中，在一級抵押貸款市場運營的抵押貸款機構通常向我們提供一批抵押貸款，以換取由這些抵押貸款支持的房利美MBS。貸款人可以持有他們從我們那裏獲得的房利美MBS，也可以將其出售給投資者。抵押貸款池是具有相似特徵的一組抵押貸款。在貸款人互換交易中收到抵押貸款後，我們將它們放入我們作為受託人的信託中。該信託基金的唯一目的是將抵押貸款與我們的公司資產分開持有。我們向每個MBS信託保證，我們將根據需要補充MBS信託收到的金額，以便及時支付相關Fannie Mae MBS的本金和利息。我們有權獲得一部分利息作為提供擔保的費用。抵押貸款服務商還保留利息支付的一部分，作為償還貸款的費用。然後，代表信託基金，我們每月從抵押貸款的本金和利息支付以及其他收款中向房利美MBS證書持有人進行分配。
貸款人互換交易
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g2.jpg
我們的多家族業務通常以與我們的單家族業務類似的方式在貸款人掉期交易中創建多家族Fannie Mae MBS。多家庭貸款機構通常只提供一筆抵押貸款來支持每個多家庭房利美MBS。每筆抵押貸款的特點被用來在風險調整的基礎上確定擔保費。將多家庭抵押貸款證券化為房利美MBS，有助於將其出售到二級市場。
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業務|抵押貸款證券化
證券組合證券化交易
我們還購買抵押貸款和抵押貸款相關證券，用於證券化，並在以後通過我們的“證券組合證券化交易”出售。我們的大多數投資組合證券化交易是由我們的單一家庭整體貸款渠道活動推動的，根據這些活動，我們從一大羣典型的中小型貸款人那裏購買單一家庭整體貸款，主要目的是將貸款證券化成房利美MBS，然後將其出售給交易商和投資者。
證券組合證券化交易
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g3.jpg
結構化證券化交易
在“結構性證券化交易”中，我們通常為貸款人或證券交易商創建結構性房利美MBS，以換取交易費。在這些交易中，貸款人或交易商將其擁有的抵押貸款相關資產(通常是抵押貸款證券)“互換”，以換取我們發行的結構性房利美MBS。以結構性證券化方式發行房利美MBS的流程與我們的貸款人互換證券化涉及的流程類似。
我們還通過聯邦抵押協會擔保的多家庭結構(“Fannie Mae Gem”)發行由多家庭聯邦抵押協會支持的結構性交易TM)計劃，該計劃為多家庭市場提供額外的流動性和穩定性，同時擴大多家庭房利美MBS的投資者基礎。
統一抵押貸款支持證券，或UMBS
概述
自2019年以來，我們和房地美一直在發行UMBS®，這是一種統一的抵押貸款支持證券，旨在最大限度地提高房利美和房地美抵押貸款支持證券在即將公佈的(TBA)市場上的流動性。
UMBS和結構性證券
Fannie Mae和Freddie Mac(“GSE”)各自發行和擔保UMBS和由UMBS支持的結構性證券以及其他證券，如下所述。
•UMBS。房利美和房地美各自發行並擔保由其收購的抵押貸款直接支持的UMBS，這些貸款被稱為“一級證券”。房利美髮行的UMBS只得到房利美收購的抵押貸款的支持，同樣，房地美髮行的UMBS也只得到房地美收購的抵押貸款的支持。在UMBS內部，房利美和房地美收購的貸款不會混合在一起。
支持UMBS的抵押貸款僅限於有資格通過TBA市場融資的固定利率抵押貸款。我們繼續發行一些不符合TBA資格的房利美MBS，因此不以UMBS的形式發行，例如由可調利率抵押貸款支持的單家庭Fannie Mae MBS和所有多家庭Fannie Mae MBS。
聯邦抵押協會2022表格10-K
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業務|抵押貸款證券化
•結構性證券。房利美和房地美還發行和擔保結構性抵押貸款支持證券，即“二級證券”，是UMBS或以前發行的結構性證券的再證券化。與UMBS不同，二級證券可以混合--也就是説，它們可以包括房利美證券和房地美證券作為證券的基礎抵押品。這些結構性證券包括Supers®和房地產抵押投資管道(“REMIC”)，它們是多類別再證券化。雖然Superper只由符合TBA條件的證券支持，但REMIC可以由符合TBA條件的證券或不符合TBA條件的證券支持。
2022年7月，我們實施了一項新的預付費用，以創建包括房地美證券在內的結構性證券，計算方法是按房地美髮行的抵押品構成的證券部分的50個基點計算。此前，創建這些混合證券不收取任何費用。我們實施這一費用是為了部分解決我們必須持有以擔保房地美證券的資本成本。房地美也實施了類似的收費。
2023年1月19日，我們、房地美和聯邦住房金融局的董事宣佈將混合證券的這一預付費用下調至9.375個基點，自2023年4月1日起生效。聯邦住房金融局的董事在宣佈降低費用時表示，聯邦住房金融局致力於保持聯合住房抵押貸款證券化市場的實力和彈性，並致力於維持一個持久的框架，使混合活動能夠以一種最大限度地解決所有利益攸關方關切的方式恢復。她還表示，聯邦住房金融局繼續審查企業監管資本框架，以確保該框架適當地反映房利美和房地美業務活動的風險，包括混合證券。
UMBS的主要特徵與傳統的單一家庭房利美MBS相同。因此，所有由固定利率貸款直接支持並通常符合在TBA市場交易資格的單一家庭房利美MBS，無論是在推出UMBS之前還是之後發行，都被視為UMBS。在本報告中，我們使用“房利美髮行的UMBS”一詞，是指由固定利率抵押貸款直接支持、一般符合TBA市場交易條件的單户房利美MBS。我們使用術語“Fannie Mae MBS”或“Our MBS”來指我們發行的任何類型的抵押貸款支持證券，包括UMBS、Supers、REMIC和其他類型的單家庭或多家庭抵押貸款支持證券。本報告中提到的我們的單一家庭擔保業務賬簿不包括我們已經再證券化的Freddie Mac收購的抵押貸款。
共同的證券化平臺
我們的單一家庭房利美MBS發行的證券化過程的某些方面是由共同證券化解決方案公司(“CS”)執行的，這是我們與Freddie Mac共同擁有的一家有限責任公司。Css運營着一個共同的證券化平臺，旨在允許未來更多的市場參與者進行潛在的整合。2021年10月，FHFA宣佈其決心，即CS應專注於維持房利美和房地美抵押貸款支持證券平臺的彈性，而不是擴大其作用以服務於更廣泛的市場。
我們依靠由CS運營的公共證券化平臺來證券化我們發行的單一家庭MBS，併為我們的單一家庭MBS提供持續的行政職能。對於多家庭房利美MBS，我們不使用通用的證券化平臺。請參閲“風險因素--GSE和託管風險”，瞭解我們對CS的依賴帶來的風險的討論。
管理按揭信貸風險
有效定價和管理抵押貸款信用風險是我們業務的關鍵。下面我們將討論如何在貸款的整個生命週期中補償和管理信貸損失風險的關鍵要素。
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貸款收購政策
我們獲得的貸款必須根據我們的指導方針和標準進行承銷。
•在獨户家庭中，我們獲得的大部分貸款都是由桌面承銷商評估的®(DU®)，我們專有的單系列自動承保系統。DU對抵押貸款的主要風險因素進行了全面評估。我們定期審查DU的基本模型，以確定其風險分析和資格評估是否適當地反映了當前市場狀況和貸款表現數據，以確保我們獲得的貸款與我們的風險偏好和FHFA指導一致。
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業務|管理抵押貸款信用風險
•在多家公司中，我們通過委託承銷和服務(DUS)獲得了絕大多數貸款®)程序。DU貸款人必須事先得到我們的批准，他們被授權根據我們的標準和要求承銷和提供交付給我們的貸款。根據特定貸款的獨特特徵和我們建立的授權標準，貸款人評估貸款是否必須經過我們的審查。如果需要審查，我們的內部信用團隊將評估貸款的風險狀況，以確定它是否符合我們的風險容忍度。DU貸款人還與我們分擔我們多家庭貸款的損失風險，從而在貸款的整個生命週期內協調我們的利益。我們密切關注我們的多家庭貸款收購和市場狀況，並酌情改變我們的標準和要求，以確保我們獲得的多家庭貸款的金額和特徵與我們的風險偏好和FHFA的指導一致，例如FHFA的年度交易量上限。
有關我們的抵押貸款收購政策和承保標準的更多信息，請參閲“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理”和“MD&A-多家族企業-多家族抵押貸款信用風險管理”。
作為對我們獲得的貸款進行信用風險管理的交換，我們收取擔保費，其中考慮到了我們獲得的貸款的信用風險特徵等因素。我們在“MD&A-單家族企業-單家族企業指標”和“MD&A-多家族企業-多家族企業指標”中提供有關我們的擔保費用的信息。
貸款績效管理
我們密切監控我們擔保業務賬簿中的貸款表現，並通過我們的服務政策和做法努力減少違約和減輕信貸損失的嚴重性。
獨户貸款
•對於單户貸款，我們監測的最重要的貸款表現標準是(1)嚴重違約率，這通常是違約風險較高的貸款的有力指標，以及(2)市值LTV比率，它既影響損失的可能性，也影響我們最終可能實現的任何損失的潛在嚴重性。雖然按市值計價的LTV比率會受到我們無法控制的房價變化的顯著影響，但我們有一系列損失緩解工具，試圖減少拖欠貸款的違約，並將我們造成的損失的嚴重性降至最低。
•我們認為，當單一家庭貸款逾期90天或更長時間或處於喪失抵押品贖回權的過程中時，它們是嚴重拖欠的。一旦單户貸款逾期36天，服務商就需要在接下來的六個月裏每週嘗試聯繫借款人，試圖採取措施解決拖欠問題。我們的減損工具包括付款容忍、還款計劃、延期付款和貸款修改。我們描述了這些工具，並在“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理-單一家族問題貸款管理”中對它們進行了進一步的討論。成功的貸款再履行很大程度上受到這些工具的有效使用和借款人在家中擁有的股本數量的影響。
•對於無法重新履行的拖欠貸款，我們在可能的情況下使用其他方法來取消抵押品贖回權，例如賣空銷售，這通常會減少我們的信貸損失，同時幫助借款人避免喪失抵押品贖回權。我們在“MD&A-單一家庭企業-單一家庭抵押貸款信用風險管理-單一家庭問題貸款管理-貸款處理指標-止贖選擇”中提供了有關賣空和我們的其他止贖選擇的更多信息。當我們購買房產時，包括通過喪失抵押品贖回權，我們的主要目標是促進公平和可持續地獲得住房所有權、優質的負擔得起的租賃住房以及業主居住者和有社區意識的購買者的住房，同時獲得儘可能高的價格。標的財產相對於貸款未償還本金餘額的價值對我們因貸款違約而遭受的損失的嚴重性有重大影響。我們在“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理-單一家族投資組合多樣化和監測”中，在我們的單一家族傳統業務賬簿中提供了貸款按市值計價的LTV比率的信息。
•我們在“MD&A--單一家庭業務--單一家庭抵押貸款信用風險管理”和“注13，信用風險集中--我們的擔保業務的風險特徵”中提供了有關我們的單一家庭貸款的信用特徵和表現的更多信息。
多户貸款
•對於多户貸款，衡量信用風險的關鍵指標是償債覆蓋率(DSCR)和拖欠率。DSCR較低的貸款，特別是估計當前DSCR低於1.0的貸款，並嚴重
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業務|管理抵押貸款信用風險
拖欠貸款表明違約風險增加。當逾期60天或更長時間時，我們認為多户貸款嚴重拖欠。
•對於具有高違約風險指標的貸款，我們的DUS貸款人與我們合作，幫助維持多家庭擔保業務的信用質量，並通過支付容忍或貸款修改等損失緩解策略防止喪失抵押品贖回權。
•對於最終違約的貸款，我們努力通過幾種方式將損失的嚴重性降至最低，包括通過我們的DUS損失分擔安排尋求合同補救，以及在可能的情況下與額外信用增強的提供商合作。
•我們可能會為遇到暫時挑戰的借款人提供忍耐，比如自然災害和經濟困難。
•我們在“MD&A-多家族企業-多家族抵押信用風險管理”和“注13，我們擔保業務手冊的信用風險-風險特徵的集中”中介紹了我們的多家族貸款的信用特徵和表現。
信用風險的分擔與出售
除了通過我們的銷售和服務實踐管理信用風險外，我們還通過各種信用增強產品和計劃分擔和轉移信用風險給第三方。
•對於我們獲得的LTV比率超過80%的單户貸款，我們的特許通常要求信用增強，我們通常通過第三方初級抵押貸款保險滿足這一要求。
•我們的多家族企業使用共享風險的商業模式，主要通過我們的DUS計劃將信用風險分配給私人市場。根據DUS，我們的多家庭貸款人通常與我們分擔這些貸款約三分之一的信用風險，使貸款人和房利美的利益保持一致。DU貸款人獲得與信用風險相關的補償，以換取分擔風險。我們通過DUS計劃獲得的貸款人風險分擔在我們獲得多户貸款時伴隨着這些貸款。
•我們使用其他類型的信用增強，包括集合抵押貸款保險和信用風險轉移交易。在我們的信用風險轉移交易中，我們使用我們開發的風險分擔功能，通過將我們的單户和多户抵押貸款參考池中的部分抵押貸款信用風險轉移到私人市場來獲得信用增強。我們的信用風險轉移交易有效地減少了我們在交易所涵蓋的貸款中保留的擔保費收入，因為貸款擔保費的一部分支付給投資者，作為分擔信用風險的補償。我們的信用風險轉移交易旨在將我們預計將在經濟低迷或信貸環境緊張時發生的部分損失轉移給投資者，以換取這些付款。
有關信用增強貸款的更多信息，請參閲“MD&A-單家族企業-單家族抵押信用風險管理-單家族信用增強和抵押信用風險轉移”和“MD&A-多家族企業-多家族抵押信用風險管理”。有關我們所面對的按揭信貸風險的討論，請參閲“風險因素--信貸風險”。
託管和國庫協議
監護權
2008年9月6日，聯邦住房金融局董事根據1992年《聯邦住房企業金融安全和穩健法》(經2008年《住房和經濟復甦法》(統稱為《住房和經濟恢復法》)修訂)提供的授權，任命聯邦住房金融局為我們的管理人。託管是一個法定程序，旨在保存和保存我們的資產和財產，並使公司處於健全和有償付能力的狀況。
監護權沒有明確的終止日期。有關託管給我們的業務帶來的風險、公司和業務未來的不確定性以及託管對我們普通股和優先股持有人權利的不利影響的更多信息，請參閲“風險因素--GSE和託管風險”。
我們的監護權可以通過破產管理來終止。有關FHFA需要或允許我們進入破產管理程序的情況以及接管的潛在後果的信息，請參閲“立法和法規--以GSE為重點的事項--接管”和“風險因素--GSE和託管風險”。
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商業|託管和國庫協議
公司在託管期間的管理
託管人一經任命，立即繼承(1)聯邦抵押協會和聯邦抵押協會任何股東、高級管理人員或董事對聯邦抵押協會及其資產的所有權利、所有權、權力和特權，以及(2)聯邦抵押協會任何其他法定託管人的賬簿、記錄和資產的所有權。管理人隨後發佈了一項命令，規定我們的董事會行使特定的職能和權力。保管人還提供了關於需要保管人決定或通知的事項的指示。管理人保留隨時修改或撤回其命令和指示的權力。有關董事會在託管期間的職能和權力的更多信息，請參閲“董事、高管和公司治理-公司治理-託管和董事會權力”。
我們的董事代表保管人服務，並根據保管人的指示和批准(如有必要)行使其權力。我們的董事應將他們的謹慎和忠誠的受託責任完全歸功於管理人。因此，在我們處於託管期間，董事會對公司或其股東沒有受託責任。
由於我們處於託管狀態，我們的普通股股東目前沒有能力選舉董事或就其他事項投票。在託管期間，管理人取消了普通股和優先股股息(向財政部發行的優先股股息除外)。
《GSE法案》賦予保管人的權力
FHFA在擔任我們的保護人時擁有廣泛的權力。作為管理人，FHFA可以指示我們簽訂合同或代表我們簽訂合同。此外，FHFA可以轉讓或出售我們的任何資產或負債(受某些類型金融合同轉讓的限制和轉讓後通知條款的約束)，而無需任何一方的任何批准、權利轉讓或同意。然而，已轉移到房利美MBS信託的抵押貸款和抵押相關資產必須由房利美MBS實益所有人的託管人持有，不能用於滿足公司的一般債權人。託管或我們與財政部協議的條款都不會改變我們為債務證券支付所需款項或履行我們的抵押擔保義務的義務。
2021年6月最高法院的一項裁決Collins等人。財政部長耶倫等人，認為總裁有權以任何理由，而不僅僅是正當理由，移除聯邦住房金融局的董事。最高法院對柯林斯訴耶倫案還包括對FHFA根據2008年《住房和經濟復甦法案》作為管理人的權力進行擴張性解釋，指出“當FHFA充當管理人時，它可能旨在以一種雖然不符合受監管實體的最佳利益，但有利於該機構並進而有利於其所服務的公眾的方式恢復受監管實體”。關於與託管有關的風險的討論，見“風險因素--政府支持企業和託管風險”。
國庫協議
2008年9月7日，聯邦抵押協會通過聯邦住房金融局以資產管理人的身份與財政部簽訂了一項優先股購買協議，根據該協議，我們向財政部發行了100萬股可變清算優先股，系列2008-2，我們稱之為“高級優先股”，以及一份認股權證，購買相當於認股權證行使時已發行普通股總數的79.9%的普通股。高級優先股購買協議以及高級優先股的股息和清算條款已多次修改，最近一次是在2021年1月，根據我們之間的一項書面協議，通過FHFA作為管理人和財政部。根據2021年9月的一項書面協議，2021年1月添加到協議中的一些條款隨後被暫時暫停。下面我們將討論優先股購買協議的條款和目前有效的優先股條款。有關優先股購買協議對我們業務的風險的描述，以及優先股和權證對我們普通股和其他系列優先股持有人權利的不利影響，請參閲“風險因素-GSE和託管風險”。
優先股購買協議
可供支取的資金
高級優先股購買協議規定，吾等可按季度提取資金，最高可達根據美國公認會計原則(“GAAP”)為適用會計季度編制的綜合資產負債表中反映的我們的總負債超過總資產的金額(稱為“虧空金額”)，最高可達協議項下剩餘資金的最高金額。截至本文件提交之日，該協議下剩餘資金的最高金額為1,139億美元。如果我們根據協議就未來一段時間從財政部提取額外資金，
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商業|託管和國庫協議
根據協議，剩餘的資金數額將減去我們的提款金額。高級優先股購買協議規定，如果我們受到破產管理或其他清算程序的影響，不足的金額將以不同的方式計算。
承諾費和資本儲備截止日期
高級優先股購買協議規定向財政部支付一筆未指明的季度承諾費，以補償財政部根據高級優先股購買協議提供的持續支持。這筆費用的數額，以及協議的其他條款和優先股的條款，取決於我們是否達到了“資本儲備結束日期”，該日期的定義是我們連續第二個會計季度的最後一天，在此期間，我們擁有並保持資本等於或超過企業監管資本框架下的所有資本要求和緩衝，這在“立法和監管-GSE重點事項-資本要求”中討論。根據協議，(1)直至資本儲備結束日，定期承諾費將不會設定、產生或支付，以及(2)不遲於資本儲備結束日，我們和財政部將與美聯儲主席協商，同意設定定期承諾費。財政部根據優先股購買協議做出的融資承諾沒有到期日。該協議規定，財政部的資金承諾將在下列任何情況下終止：(1)完成我們的清算並履行當時財政部根據其資金承諾承擔的義務；(2)全額償付或合理撥備我們的所有債務(無論是否或有，包括抵押擔保義務)；或(3)財政部根據協議提供資金的最高金額。此外，財政部可以終止其資金承諾，並宣佈協議無效，如果法院騰出、修改、修改、條件、責令, 阻止或以其他方式影響保管人的任命或以其他方式限制保管人的權力。
債務及按揭證券持有人
如果我們拖欠債務證券或擔保的Fannie Mae MBS和財政部未能履行其融資承諾下的義務，並且如果我們和/或管理人沒有就該違約努力尋求補救措施，優先優先股購買協議規定，此類違約債務證券或Fannie Mae MBS的任何持有人可以向美國聯邦索賠法院提出救濟索賠，要求財政部為我們提供最多(1)治癒債務和Fannie Mae MBS付款違約所需的金額，(2)不足的金額，或(3)優先股購買協議下的剩餘資金金額，以最少者為準。財政部在這種情況下支付的任何款項，在任何情況下都將被視為高級優先股購買協議下的提款，這將增加優先股的清算優先級。
經雙方同意，優先股購買協議的大部分條款可以被放棄或修改；然而，如果放棄或修改會對我們的債務證券或擔保的房利美MBS的持有者產生任何實質性的不利影響，則不允許放棄或修改該協議，以免減少財政部的總資金承諾或增加財政部資金承諾的條件。
高級優先股
股息撥備
財政部作為優先股的持有者，有權在申報時從合法可用資金中獲得累計季度現金股息。我們在託管期間向財政部支付的高級優先股股息已由我們的託管人宣佈，並在其指示下支付，作為董事會權利、頭銜、權力和特權的繼承人。我們向財政部支付的股息不會恢復或增加我們根據優先股購買協議可獲得的資金數額。
高級優先股的股息條款根據2021年1月的信函協議進行了修訂，以允許我們保留淨值增長，直到我們的淨值超過我們滿足企業監管資本框架下的資本要求和緩衝所需的調整後總資本金額。如下文更全面所述，在資本儲備結束日期後，支付給財政部的季度股息數額將等於我們淨值的任何季度增長和當時優先股當時清算優先股10%的年率中的較小者。由於這些規定，我們保留超過企業監管資本框架規定的資本要求和緩衝的收益的能力將受到限制。
資本儲備截止日期前的股息金額
優先股條款規定每個季度的分紅金額(如果有的話)為我們在上一財季結束時的淨值超過適用資本儲備額的金額。2021年1月的信函協議增加了適用的資本公積金金額，從季度股息期開始。
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商業|託管和國庫協議
截至2020年12月31日，從250億美元增加到我們滿足企業監管資本框架中規定的資本要求和緩衝所需的調整後總資本金額。如果我們的淨資產在上一財季結束時沒有超過這一數額，那麼該期間的股息既不會累積，也不會支付。我們的淨值被定義為我們的總資產(不包括財政部的資金承諾和任何與該承諾相關的無資金支持的金額)超過我們的總負債(不包括與股本有關的任何債務)的金額，在每種情況下，都反映在我們根據公認會計準則編制的資產負債表上。
資本儲備到期日後的股息額
從資本儲備結束日期之後的第一個股息期開始，高級優先股的適用季度股息金額將以較小者為準：
(1)優先股當時的清算優先權的年利率為10%；
(2)相當於上一財季淨值增量的金額。
然而，如果我們未能及時向財政部支付現金股息，適用的季度股息金額將立即增加到當時優先股清算優先權的12%的年率。這一增加的股息金額將一直持續到我們以現金形式向財政部支付全額累計股息(包括任何未支付的股息)之後的股息期，屆時適用的季度股息金額將恢復到以前的計算方法。
清算優先權
優先股的股份沒有面值，其既定價值和初始清算優先權等於每股1,000美元，初始清算優先權總計為10億美元。
根據目前管理優先股的條款，總清算優先權將增加以下幾個方面：
•財政部根據優先股購買協議的融資承諾向我們支付的任何金額(截至本申請日期，財政部根據其融資承諾向我們支付的累計金額為1,198億美元)；
•任何應支付但不以現金支付的季度承諾費(尚未支付此類費用，也不會在資本準備金終了日之前確定此類費用)；
•應支付但不以現金支付給財政部的任何股息，無論是否宣佈；以及
•在每個會計季度結束時，包括資本儲備結束日期在內，相當於上一會計季度淨值增長(如果有)的金額。
截至2022年12月31日，優先股的總清算優先級為1803億美元。到2023年3月31日，由於我們的淨資產在2022年第四季度增加了14億美元，這一數字將增加到1818億美元。
優先股在我們的普通股和所有其他已發行的優先股系列，以及我們未來發行的任何股本中，在股息和清算權利方面都領先於我們的普通股和所有其他系列的優先股。因此，如果我們被清算，優先股的持有人在向我們的普通股或其他優先股的持有人進行任何分配之前，有權享有當時的清算優先權。
限制贖回和償還清算優先權；要求支付股本發行的淨收益以降低清算優先權
在財政部根據優先股購買協議終止融資承諾之前，我們不被允許贖回優先股。此外，我們不得償還優先股已發行股份的清算優先股，但以下情況除外：(1)先前增加至清算優先股但尚未支付的累積及未付股息；及(2)先前增加至清算優先股但未支付的季度承諾費。除了這些例外，如果我們在優先股未償還時發行任何股本換取現金，發行的淨收益，除了發行普通股的總現金收益總額高達700億美元外，必須用於支付優先股的清算優先股。如下文“財政部協議下的契諾”所述，我們可以發行普通股，其等級與向財政部發行的普通股同等或較低，條件是(I)財政部已全面行使其認股權證，以及(Ii)所有目前懸而未決的與託管有關的重大訴訟以及2012年8月對高級優先股購買協議的修訂已得到解決。各自的清算優先權
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商業|託管和國庫協議
在財政部終止融資承諾之前，優先股的份額不得低於每股1,000美元。在財政部終止融資承諾後，我們可以隨時全部或部分償還優先股的全部流通股的清算優先股。
額外的高級優先股條款
優先股規定，吾等不得於任何時間宣佈或派發股息，或就任何普通股或其他較優先股級別較低的證券作出分派或贖回、購買或收購，或作出清算付款，除非(1)已就已發行的優先股全額派發累計股息(包括加入清盤優先股的任何未付股息)並以現金支付，及(2)所有須以發行股本換取現金的淨收益支付的款項(如前款所述)已以現金支付。優先股的股份不可轉換。除高級優先股指定證書中規定的投票權或法律規定的投票權外，優先股的股票沒有一般或特殊投票權。修改優先股的條款或創建優先股之前或與其平價的任何類別或系列股票，通常都需要得到至少三分之二的高級優先股流通股持有人的同意。
普通股認股權證
根據優先股購買協議，2008年9月7日，我們通過聯邦住房金融局以託管人的身份向財政部發行了一份認股權證，以每股0.00001美元的行使價，在行使認股權證之日，在完全攤薄的基礎上購買相當於我們普通股總數79.9%的普通股。認股權證可在2028年9月7日或之前的任何時間全部或部分行使。
國庫協議下的契諾
優先股購買協議包含禁止我們在未經財政部事先書面同意的情況下采取一系列行動的契約，包括：
•支付股息或其他分配或回購我們的股權證券(優先股或認股權證除外)；
•發行股票證券，但以下情況除外：(1)向財政部發行股票，(2)根據我們進入托管時存在的義務，以及(3)經2021年1月函件協議修訂的普通股，與向財政部發行的普通股具有同等或較低級別的普通股，條件是(I)財政部已全面行使其認股權證，以及(Ii)所有目前懸而未決的與託管有關的重大訴訟以及2012年8月對優先股購買協議的修訂已得到解決，這可能需要得到財政部的批准。在優先股發行期間發行任何股本換取現金的淨收益，除發行普通股的現金收益總額高達700億美元外，必須用於支付優先股的清算優先股；
•終止或尋求終止我們的託管，而不是通過接管，但根據2021年1月的信函協議修訂，如果滿足幾個條件，聯邦住房金融局可以在沒有財政部事先同意的情況下終止我們的託管，這些條件包括(1)所有目前懸而未決的與託管有關的重大訴訟，以及(2)連續兩個或兩個以上季度，我們的普通股一級資本(如企業監管資本框架中定義的)，以及將由與託管終止同時完成的確定承諾公開承銷普通股產生的任何股東股權，等於或超過我們調整後總資產的至少3%(根據企業監管資本框架的定義)；
•出售、轉讓、租賃或以其他方式處置任何資產，但在有限情況下以公平市價進行的處置除外，這些情況包括：(A)交易是在正常業務過程中進行並符合以往慣例，或(B)資產的個別或合計公平市值低於2.5億美元；以及
•發行次級債。
優先股購買協議中的條款也對我們可能擁有的抵押資產和我們的債務總額施加了限制。
•抵押貸款資產限額。優先股購買協議將我們被允許擁有的抵押貸款資產的金額限制在225億美元。我們目前正在根據FHFA的指示將我們的業務管理到2025億美元的抵押貸款資產上限。我們截至2022年12月31日的抵押貸款資產為
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商業|託管和國庫協議
795億美元，其中包括我們持有的僅限利息的證券名義價值的10%。我們每個月在每月摘要的“尾註”中披露我們的抵押貸款資產金額，這些摘要可在我們的網站上找到並在新聞稿中公佈。
•債務限額。根據優先股購買協議，我們的債務限額定為上一歷年12月31日協議允許我們擁有的抵押資產金額的120%。這一債務上限目前為2700億美元。為此計算，截至2022年12月31日，我們的債務為1393億美元。我們在每月摘要中的“未償債務總額”項下每月披露我們的負債金額。
補償。另一項公約禁止我們在未經聯邦住房金融局董事委員會同意並與財政部長協商的情況下，與我們的任何高管(根據董事規則的定義)訂立任何新的薪酬安排或增加根據現有薪酬安排應支付的金額或福利。
年度風險管理計劃公約。每年我們仍處於託管狀態，我們必須向財政部提交一份風險管理計劃，其中列出了我們降低風險狀況的戰略，描述了我們將採取的行動，以降低與我們每個業務部門相關的財務和運營風險，幷包括根據前一年計劃中描述的計劃行動對我們的業績進行評估。我們於2022年12月向財政部提交了最新的風險管理計劃。
2021年1月增加的、目前有效的公約
除了對高級優先股購買協議中已有的契約進行上述修改外，2021年1月的函件協議還增加了目前有效的下列額外契約：
•企業監管資本框架。 我們必須遵守FHFA於2020年12月17日在《聯邦登記冊》上發佈的企業監管資本框架規則，而不考慮隨後對該規則的任何修正或修改。
如下文“立法和監管--以GSE為重點的事項--資本要求”所述，FHFA於2022年公佈了修訂企業監管資本框架的額外最終規則。FHFA已指示我們根據修訂後的企業監管資本框架報告我們的資本要求，而不是根據2020年12月發佈的框架的原始要求。因此，我們沒有遵守這一契約。儘管我們遵守優先股購買協議中的契約不是財政部根據該協議做出資金承諾的條件，但FHFA作為我們的監管者和監管機構，有權指示遵守或對任何不遵守該協議的行為施加後果。
•新的商業限制。以下是與我們的單一家族商業活動有關的其他限制性公約：
◦為單户收購提供公平準入的要求。我們：
▪不得根據賣方的業務特點，包括賣方的規模、租船類型或與我們的業務量，改變我們對單户貸款的定價或收購條款；以及
▪必須始終以等值現金對價和基本相同的條款提出購買任何單一家庭抵押貸款，並且(1)屬於我們隨後提出收購的貸款類別，以包括在我們的抵押貸款支持證券或其他非現金對價中，(2)由經批准與我們有業務往來的賣方提供，以及(3)已按照我們的承銷標準發起和銷售。
◦獨户貸款資格要求計劃。我們被要求維持一個合理設計的計劃，以確保我們獲得的單一家庭貸款僅限於：
▪合格的抵押貸款，政府支持的貸款除外；
▪不受消費者金融保護局(“CFPB”)還款能力和合格抵押貸款規則約束的貸款，分時租賃和房屋淨值信用額度除外；
▪以投資性物業為抵押的貸款；
▪經精簡包銷的再融資貸款符合我們的高貸款價值再融資資格標準；
▪在緊急情況下，經與聯邦住房金融局協商確定，貸款來源具有臨時承保靈活性；
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商業|託管和國庫協議
▪以製造住房為抵押的貸款；以及
▪FHFA可能指定的、截至2021年1月信函協議之日有資格由我們購買的其他貸款。
2021年1月增加，2021年9月暫時中止的公約
由於2021年1月的函件協議，以下所述的業務限制被添加到優先股購買協議中，隨後根據日期為2021年9月14日的函件協議暫時暫停。根據2021年9月的信函協議條款，這些條款的暫停將在財政部通知我們六個月後終止。截至本文件提交之日，我們尚未收到財政部關於終止這些暫停的通知。儘管根據優先股購買協議對這些活動的限制暫時停止，但在正常業務過程中，這些和其他商業活動受到來自各種來源的限制，包括董事會和管理層批准的風險限額、資本考慮因素和聯邦住房金融局的指示。這些暫緩實施的限制如下：
•單一交易對手現金收購的單一交易對手交易量上限。這項暫緩撥備將要求我們在包括四個日曆季度的任何期間內，以現金代價從任何單一賣家(包括其關聯公司)購買不超過15億美元的單一家庭貸款。通過貸款人互換證券化交易獲得的貸款將不受這一限制。
•對多家族體積的限制。這項暫停執行的條款將要求我們在任何52周內不得收購超過800億美元的多家庭抵押貸款資產，FHFA將在每個日曆年結束時根據消費者價格指數的變化對這一多家庭成交量上限進行上下調整。此外，在任何日曆年，我們的多家庭收購中至少有50%必須在收購時被歸類為使命驅動型收購，這與FHFA的指導方針一致。儘管這一規定已被暫停，但FHFA已對我們新的多家族業務量設定了上限，並要求我們的多家族業務量中至少有一部分是由使命驅動的，專注於某些負擔得起且服務不足的細分市場。有關我們的多家族成交量上限的更多信息，請參閲“法規-GSE重點事項-多家族企業成交量上限”和“MD&A-多家族企業-多家族企業指標”。
•對特定的高風險單一家族收購的限制。這一暫緩條款將禁止我們收購單一家庭抵押貸款，如果在收購後，超過3%的再融資產生的單一家庭貸款或超過6%的非再融資產生的單一家庭貸款具有以下兩種或兩種以上起源時列出的高風險特徵。3%和6%的衡量標準將分別基於我們在之前52週期間獲得的貸款。風險較高的特徵包括：
•綜合按揭比率超過90%；
•債務與收入比率超過45%；以及
•FICO信用評分(或同等信用評分)低於680。
•購買由第二套住房和投資物業支持的單一家庭按揭貸款的限制。這一暫緩條款將要求我們將以第二套住房或投資物業擔保的單一家庭抵押貸款的收購限制在我們在之前52週期間獲得的單一家庭抵押貸款的7%以內。
公平住房融資計劃
2021年9月，聯邦住房金融局指示房利美和房地美在2021年底之前向聯邦住房金融局提交公平住房融資計劃。2022年6月，我們公開發布了首個公平住房融資計劃。與GSE法案一致，該計劃為我們推進住房融資公平的行動提供了一個三年路線圖，努力消除負擔得起的租賃住房和住房擁有障礙，這些障礙是服務不足的人口，特別是住房擁有率差距很大的種族和民族羣體經歷的。聯邦抵押協會的公平住房融資計劃側重於在三個關鍵領域賦予黑人租户和房主權力：
•住房準備：通過信用建設和金融教育，幫助黑人消費者及早為可持續的住房擁有和獲得優質租賃住房做好準備。
•購買或租賃：消除黑人在購買、購買、租賃或抵押房屋時面臨的不必要障礙。
•入住並維護：加強可持續的住房所有權，使租户和房主能夠經受住幹擾或暫時的困難，並保持穩定的住房。
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商業|託管和國庫協議
聯邦住房金融局還要求房利美和房地美提交關於前一年為實施其計劃而採取的行動的年度進展報告。
在這項初步計劃中，我們把重點放在黑人房主和租房者的需求上，對他們來説，過去歧視性住房做法造成的不平等現象特別嚴重。根據人口普查局2019年美國社區調查的數據，黑人住房擁有率估計比白人住房擁有率低約30個百分點。雖然我們的解決方案尋求解決黑人房主和租户在獲得住房時面臨的關鍵障礙，但我們預計這些解決方案將使所有人口的借款人和租户受益。未來，我們預計將擴大我們公平住房努力的重點，以應對住房金融體系歷來服務不足的其他人口面臨的挑戰，包括拉美裔房主和租房者。
關於我們的公平住房融資計劃，並支持我們可能採取的支持公平住房的其他努力，我們預計將建立和支持特殊目的信貸計劃。我們在2022年與多家貸款機構啟動了一項特殊目的信貸計劃試點，預計2023年將擴大這一試點，提供更多貸款機構。根據平等信貸機會法案，債權人可以為歷史上在獲得信貸方面處於不利地位的羣體創建特殊目的信貸計劃。特殊目的信貸計劃使申請者受益，否則他們將被拒絕信貸或以不太優惠的條件獲得信貸。
立法和監管
作為一家聯邦特許公司和一家金融機構，我們受到政府的監管和監督。FHFA，我們的主要監管機構，監管我們的安全和穩健以及我們的使命，也是我們的保護人。聯邦住房金融局是聯邦政府的一個獨立機構，對房利美、房地美和聯邦住房貸款銀行(“聯邦住房貸款銀行”)擁有一般監督和監管權力。美國住房和城市發展部(“HUD”)和FHFA就公平貸款事宜對我們進行監管。我們的監管機構還包括美國證券交易委員會和財政部。此外，即使我們不直接受到機構的監管或監督，該機構制定的影響抵押貸款機構和服務商、債務投資者或我們的MBS或債務證券市場的法規也可能對我們產生重大影響。
住房金融改革
政府和國會可能會考慮住房金融改革或立法，這些改革或立法可能導致我們未來的結構和角色發生重大變化，包括可能導致房利美清算或解散的提案。關於影響我們的未來立法和監管行動的時間、內容和影響，仍然存在重大不確定性。見“風險因素--GSE和託管風險”，瞭解與我們未來和潛在的住房金融改革相關的風險描述。
關注GSE的事項
我們將具體介紹以下適用於聯邦抵押協會的事項。這些事項涉及立法、條例，或在某些情況下涉及監護權。在接下來的部分中，我們將描述更廣泛地適用於或適用於其他抵押貸款或資本市場參與者並可能直接或間接影響我們的事項。
資本要求
2020年12月，FHFA發佈了一項最終規則，為房利美和房地美建立了新的企業監管資本框架。FHFA於2022年3月和2022年6月發佈了另外三項修訂企業監管資本框架的最終規則。2022年3月的修正案細化了規定的槓桿緩衝額和信用風險轉移交易的風險資本處理，並實施了技術糾正。2022年6月的修正案引入了新的公開披露要求，並要求向FHFA提交年度資本計劃，並就某些資本行動事先通知FHFA。我們將修訂後的規則要求稱為“企業監管資本框架”。
企業監管資本框架建立了槓桿和基於風險的資本要求，超出了GSE法案明確要求的範圍。該框架提供了針對不同按揭貸款類別的信用風險的詳細評估，以及市場風險和操作風險的組成部分。企業監管資本框架對必須持有的資本數額和形式有以下要求：
•補充槓桿和基於風險的資本要求主要基於美國銀行業監管機構監管資本框架中使用的資本的定義。根據槓桿資本要求，我們必須將一級資本比率維持在調整後總資產的2.5%。在基於風險的資本要求下，我們必須保持
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最低普通股一級資本、一級資本和調整後的總資本比率分別為風險加權資產的4.5%、6%和8%；
•要求我們持有規定的資本緩衝，這些緩衝可以在金融壓力時期動用，然後隨着經濟狀況的改善而隨着時間的推移而重建。如果我們跌破規定的緩衝金額，我們必須限制資本分配，如股票回購和股息，以及向高管支付可自由支配的獎金，直到緩衝金額恢復。規定的資本緩衝是指我們必須持有的資本超過最低槓桿率和基於風險的資本要求的金額。
◦規定的槓桿緩衝金額，或PLBA，代表我們必須持有的高於最低一級槓桿資本要求的一級資本的金額；
◦基於風險的資本緩衝包括三個獨立的組成部分：穩定資本緩衝、壓力資本緩衝和反週期資本緩衝。總而言之，這些基於風險的緩衝包括規定的資本保存緩衝金額，或PCCBA。盈科拓展必須完全由普通股一級資本組成；
•對適用於單户和多户風險敞口的風險權重設定具體的最低百分比或“下限”，其效果是增加了貸款所需持有的資本金，否則風險權重較低；
•適用於信用風險轉移交易保留部分的風險權重的具體下限，其效果是減少從這些交易中獲得的資本減免；以及
•基於美國銀行業監管機構的監管資本框架的其他要素，包括計劃最終引入一種先進的方法，以補充衡量風險加權資產的標準化方法。
我們必須遵守企業監管資本框架要求的日期是錯開的，在很大程度上取決於我們是否仍處於託管狀態。在我們退出託管時，我們將被要求遵守資本緩衝，我們將在我們退出託管的較晚日期或FHFA可能命令的較晚日期，要求我們遵守最低監管資本要求。該規則高級方法的合規日期為2025年1月1日，或FHFA可能指定的較晚日期。
企業監管資本框架要求的資本水平大大高於以前適用的法定最低資本要求。要在企業監管資本框架下完全資本化，我們必須滿足所有適用的槓桿性資本要求和基於風險的資本要求，包括適用的緩衝，根據規則的標準化方法。截至2022年12月31日，我們基於風險調整的總資本要求(包括緩衝)代表了根據規則的標準化方法需要完全資本化的資本額，我們的可用資本(赤字)與這一要求存在2580億美元的缺口。有關截至2022年12月31日我們在企業監管資本框架下的資本指標的更多信息，請參閲“MD&A-流動性和資本管理-資本管理-資本要求”和“注12，監管資本要求”。
企業監管資本框架還包含一些與資本報告和資本規劃有關的要求，這些要求要麼已經生效，要麼將於2023年生效，包括：
•要求每季度向聯邦住房金融局提交資本報告；
•要求按季度在適當的公開申報文件或其他文件中披露我們的監管資本水平、緩衝、調整後的總資產和企業監管資本框架標準化方法下的總風險加權資產；
•要求每季提供指定的額外公共資本披露；以及
•要求向聯邦住房金融局提交包含特定信息的年度資本計劃和相關要求，以獲得聯邦住房金融局的批准或就某些資本行動向聯邦住房金融局提供通知。
在企業監管資本框架生效之前，我們遵循了FHFA託管資本框架的要求，該框架是一個風險管理框架，用於評估託管期間的業務決策和業績。我們已經完成了從使用託管資本框架來做出商業和風險決策，到使用企業監管資本框架和某些其他風險措施來做出這些決策的過渡。我們目前的運營嚴重低於企業監管資本框架的要求。我們可能採取的解決這一缺口的行動可能會對我們的業務產生重大影響。由於我們何時被要求持有符合企業監管資本框架的資本的時間是不確定的，並取決於我們無法控制的因素，因此這些資本要求對我們業務的影響仍然不確定。
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壓力測試
《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》(《多德-弗蘭克法案》)要求某些金融公司進行年度壓力測試，以確定這些公司是否有必要的資本來吸收因不利經濟狀況而造成的損失。根據FHFA實施這一要求的規定，我們每年都需要使用FHFA提供的兩種不同的財務狀況情景-基線和嚴重不利-進行壓力測試，並在8月15日之前發佈針對嚴重不利情景的壓力測試結果摘要。我們在我們的網站上公佈壓力測試結果。我們和FHFA在2022年8月11日公佈了針對嚴重不利情景的最新壓力測試結果。
在我們發佈2022年壓力測試結果後，我們在用於準備年度壓力測試結果的模型中發現了錯誤，這些錯誤影響了2022年及之前幾年的這些結果。一旦我們對這些錯誤的評估完成，我們將在我們的網站上發佈最新的2022年壓力測試結果，以應對嚴重不利的情況。
投資組合標準
GSE法案要求FHFA建立管理我們投資組合持有量的標準，以確保它們得到足夠的資本支持，並與我們的使命和安全穩健的運營相一致。FHFA還被要求監控我們的投資組合，在某些情況下，可能要求我們處置或收購資產。2010年，FHFA採用了高級優先股購買協議中規定的投資組合限制作為我們投資組合持有量的標準，該協議在“託管和財政部協議-財政部協議-財政部協議下的契約”中描述，可能會不時修訂。只要我們繼續遵守優先股購買協議的條款和義務，該規則就有效。
FHFA建議的流動性要求
2020年6月，FHFA指示我們滿足規定的流動性要求。2020年12月，這些要求生效，聯邦住房金融局根據更新的要求發佈了一項擬議規則。流動性要求會影響我們被要求持有的流動資產的數量，為了滿足FHFA的指示和擬議的規則，我們持有的流動資產比我們之前框架下所要求的更多。有關我們流動性要求的信息，請參閲“MD&A-流動性和資本管理-流動性管理-流動性和融資風險管理實踐和應急計劃”。
接管人
根據GSE法案，如果聯邦住房金融局的董事以書面形式認定我們的資產少於我們的債務(即我們有淨資產赤字)，或者如果我們在到期時未能償還債務，在這兩種情況下，無論是哪種情況，都必須對我們進行接管。聯邦住房金融局已通知我們，對我們的資產和負債進行任何強制性接管確定的測算期將不早於我們季度或年度財務報表的美國證券交易委員會公開申報截止日期開始，此後將持續60個日曆日。聯邦住房金融局通知我們，如果在這60天內，我們從財政部獲得的資金至少相當於優先股購買協議下的短缺金額，聯邦住房金融局的董事將不會做出強制性接管決定。
此外，美國聯邦住房金融局的董事可能會在任何時候出於GSE法案規定的其他原因，酌情將我們置於破產管理狀態。酌情委任接管人的法定理由包括：由於不安全或不健全的做法導致資產或收益大量流失；存在不安全或不健全的條件來處理業務；在正常業務過程中無法履行我們的義務；不安全或不健全的做法或條件導致我們的狀況減弱；嚴重的資本不足；資本不足和沒有充分資本化的合理前景；損失將耗盡我們幾乎所有資本的可能性；或經同意。
聯邦住房金融局被任命為管理人將立即終止監護權。在發生接管的情況下，GSE法案要求聯邦住房金融局作為接管人，組織一個與聯邦抵押協會有關的有限壽命受監管實體。除其他要求外，GSE法案規定，這一有限壽命受監管實體：
•將繼承聯邦抵押協會的章程，並在此後按照和受該章程的約束運作；
•將承擔、獲取或繼承我們的資產和負債，只要該等資產和負債由FHFA轉讓給該實體；以及
•將不被允許承擔、收購或繼承我們對股東的任何義務。
進入破產管理程序可能會對我們普通股和優先股的持有者產生重大不利影響，並可能對我們的債務證券和房利美MBS的持有者產生重大不利影響。如果我們被置於破產管理程序，將需要不同的假設來確定我們資產的賬面價值，這
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可能會帶來截然不同的財務結果。有關我們業務面臨的與破產管理相關的風險以及我們業務未來的不確定性的更多信息，請參閲“風險因素--GSE和託管風險”。
解決方案規劃
2021年5月，FHFA發佈了一項最終規則，要求我們制定一份提交給FHFA的計劃，如果FHFA被指定為我們的接管人，該計劃將幫助FHFA規劃公司的快速和有序解決。我們的解決方案計劃的規則中規定的目標是：
•最大限度地減少對全國住房金融市場的幹擾，辦法是規定由一個新成立的有限壽命受監管實體繼續經營我們的核心業務；
•保護我們的特許經營權和資產的價值；
•促進有限年限受監管實體和接管財產之間的資產和負債的分割；
•確保我們有擔保的抵押貸款支持證券和我們的無擔保債務的投資者按照GSE法案確定的優先順序承擔損失，同時將這些投資者的不必要損失和成本降至最低；以及
•通過明確表示，不會有特別的政府支持來賠償投資者的損失或為公司的清盤提供資金，以此來培養市場紀律。
該規則要求我們在2023年4月6日之前向FHFA提交初步解決計劃，後續解決計劃不遲於此後每兩年提交一次，除非FHFA另行通知。該規則規定，在制定我們的清盤計劃時，我們必須假設在嚴重不利的經濟條件下可能發生破產，並且我們不能假設美國政府提供或繼續提供特別支持(包括我們與財政部達成的優先股優先股購買協議的支持)。
保障性住房分配
GSE法案要求我們在每個財政年度為我們新業務購買的未償還本金餘額的每一美元留出相當於4.2個基點的金額，並將這筆金額支付給指定的住房和財政部基金，以支持經濟適用房。新業務購買包括在此期間購買的單家庭和多家庭整體抵押貸款，以及在此期間根據貸款人互換髮行的聯邦抵押協會MBS的單家庭和多家庭抵押貸款，我們在“抵押證券化”中對此進行了描述。我們被禁止將這些分配的成本轉嫁給我們購買或證券化的抵押貸款的發起人。自2015年以來，對於每年的新業務採購，我們都為這些捐款預留了金額，並在FHFA指示時轉移資金。有關我們為2022年新業務購買所做貢獻的信息，請參閲《特定關係及相關交易，以及董事獨立性--與關聯人的交易--財政部在保障性住房分配中的權益》。
公平借貸
GSE法案要求住房和城市發展部部長確保房利美和房地美履行其公平貸款義務。除其他事項外，住房和城市發展部定期審查和評論我們的承保和評估指南，以確保與公平住房法案的一致性。2021年7月，聯邦住房金融局發佈了一份關於公平貸款的政策聲明，介紹了其監督和執行與房利美和房地美有關的公平貸款事項的法定權力和政策。2021年8月，聯邦住房金融局和住房和城市發展部簽署了關於公平住房和公平貸款協調的諒解備忘錄。除其他事項外，諒解備忘錄允許住房和城市發展部和聯邦住房金融局就調查、合規審查和對房利美和房地美的持續監測進行協調，以確保遵守《公平住房法》。2021年12月，聯邦住房金融局發佈了一份諮詢公告，就公平貸款和公平住房合規向房利美和房地美提供了聯邦住房金融局的監管期望和指導。
FHFA關於信用評分模型的規則
Fannie Mae使用信用評分建立抵押貸款的最低信用門檻，為基於風險的定價提供基礎，並支持向投資者披露信息。根據FHFA於2019年10月生效的規則，我們必須驗證和批准第三方信用評分模型，並獲得FHFA對我們決定的批准。我們必須評估這些模型的準確性、可靠性和完整性等因素，以及對公平貸款和抵押貸款行業的影響。關於我們目前的信用評分模型以及聯邦住房金融局宣佈確認和批准兩個供房利美和房地美使用的新信用評分模型的討論，請參閲“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押信用風險管理-單一家族收購和服務保單和
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承保和服務標準-新的信用評分模型和信用報告要求的預期變化。
推進財產評估和估價公平的機構間行動計劃
2022年3月，財產評估和估值公平問題機構間工作隊(“Pave工作組”)公佈了“推進財產評估和估值公平行動計劃”(“Pave行動計劃”)。Pave工作隊由13個聯邦機構和辦事處組成，其中包括住房和城市發展部和聯邦住房金融局。Pave行動計劃概述了種族主義在住宅物業估值中的歷史作用，審查了住宅物業估值實踐中可能出現的各種形式的偏見，描述了聯邦機構將採取的積極步驟，以促進住宅物業估值過程中的公平，並概述了政府和行業利益攸關方可以提出的進一步建議。Pave行動計劃中所載的一些擬議行動，包括Pave工作隊正在考慮的其他舉措，如擴大使用傳統評估的替代辦法，可能會對我們目前的評估和估價政策和程序產生重大影響。我們期望與聯邦住房金融局密切合作，以便在未來對這些政策和程序作出任何可能的改變，以支持Pave行動計劃和Pave工作隊的任何進一步建議。
住房目標
在這一節和接下來的幾節中，我們將討論我們的住房目標和我們根據GSE法案履行義務的義務，以及FHFA作為我們的監護人的要求，即我們新的多家族企業的一部分應專注於負擔得起且服務不足的市場。
我們的住房目標是由FHFA根據GSE法案制定的，要求我們獲得的特定數量的抵押貸款符合與可負擔性或地點相關的特定標準。對於單一家庭目標，我們的收購是根據FHFA設定的基準或一級抵押貸款市場符合目標的原始貸款水平中較低的一個進行衡量的。單一家庭基準以每年獲得的符合目標的單一家庭抵押貸款總數的百分比表示。2022年及之前幾年的多户目標被確定為要融資的固定數量的單位；然而，如下所述，我們2023年和2024年的新多户目標是以每年購買的抵押貸款融資的多户物業中符合目標的單位的百分比來表示的。
2021年住房目標
2022年10月，FHFA確定我們實現了2021年的所有獨户和多户住房目標。下表顯示了我們2021年的住房目標以及我們在實現這些目標方面的表現。
獨棟住宅目標
2021(1)
FHFA基準獨棟住宅
市場水平		結果
低收入(≤佔地區收入中位數的80%)購房目標24%26.7 %28.7 %
極低收入(≤佔地區收入中位數的50%)購房目標6 6.8 7.4 
低收入地區購房目標(2)
18 22.9 24.5 
低收入地區購房分目標(3)
14 19.1 20.3 
低收入再融資目標21 26.1 26.2 
(1)    聯邦住房金融局的基準和我們的結果以年內獲得的符合目標資格的單一家庭抵押貸款總數的百分比表示。單一家庭市場水平是指年內符合目標資格的單一家庭按揭貸款在主要按揭市場發放的百分比。
(2)    這些抵押貸款必須以下列財產為抵押：(A)在低收入人口普查地區；(B)在少數族裔人口高的人口普查地區，中等收入家庭(收入低於或等於地區收入中位數100%的家庭)負擔得起；或(C)在指定災區，負擔得起中等收入家庭。
(3)    這些抵押貸款必須以下列財產作為擔保：(A)在低收入人口普查地區，或(B)在少數族裔人口高的人口普查地區，中等收入家庭負擔得起。
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多户住房目標
2021(1)
目標結果
低收入(≤佔地區收入中位數的80%)目標315,000 384,488 
極低收入(≤佔地區收入中位數的50%)子目標60,000 83,459 
小規模多户低收入次級目標(2)
10,000 14,409 
(1)    FHFA的目標和我們的結果是以年內資助的單位數量表示的。
(2)    低收入家庭負擔得起的小型多户房產(定義為5至50個單位的房產)中的單位。
2022年至2024年住房目標
2021年12月，FHFA發佈了一項最終規則，為我們2022年至2024年的獨户住房目標和2022年新的多户住房目標確立了新的基準水平。2022年12月，FHFA發佈了一項最終規則，確立了2023年和2024年的新多户住房目標。
2022年至2024年獨户住房目標
FHFA將繼續使用兩部分方法來評估我們相對於獨户住房目標的表現，該方法將我們的獨户抵押貸款收購符合目標的份額與基準水平和市場水平進行比較。為了實現獨户住房目標或子目標，我們的獨户抵押貸款收購達到每個目標或子目標的百分比必須等於或超過FHFA預先設定的基準水平或該年的市場水平。市場水平是根據FHFA根據當年《住房抵押貸款公開法》數據衡量的一級抵押貸款市場符合目標的實際發放情況，每年追溯確定的。
2021年12月的最終規則確立了兩個新的單一家庭購房次級目標，以取代以前的低收入地區購房次級目標：新的少數族裔人口普查區子目標和新的低收入人口普查區子目標，如下表所述。2021年12月的最終規定還提高了剩餘獨棟住房目標的基準水平。
聯邦住房金融局基準水平
獨居家庭目標
2022-2024
低收入者購房目標(1)
28%
極低收入者購房目標(2)
7%
低收入地區購房目標(3)
20% (2022)
少數民族人口普查區子目標(新)(4)
10%
低收入人口普查區子目標(新)(5)
4%
低收入再融資目標(6)
26%
(1)        向收入不超過地區收入中位數80%的借款人提供單户自住物業的購房抵押貸款。
(2)        向收入不超過地區收入中位數50%的借款人提供的單户自住物業的購房抵押貸款。
(3)        向在人口普查地區收入中位數不超過地區收入中位數80%的借款人、在少數族裔人口普查地區收入不超過地區收入中位數100%的借款人以及在指定災區的借款人提供購房抵押貸款。少數民族人口普查區是指少數民族人口至少佔30%，收入中位數不到地區中位數收入的100%的地區。2018年至2021年，聯邦住房金融局通過在低收入地區次級目標基準水平上增加災區增量，設定了低收入地區購房目標基準水平。2022年至2024年，聯邦住房金融局通過在少數民族人口普查區子目標和低收入人口普查區子目標的基準水平總和中增加受災面積增量，設定了每年低收入地區的購房目標基準水平。
(4)        向收入不超過少數民族人口普查地區收入中位數100%的借款人提供的獨户自住房產的購房抵押貸款。
(5)        (I)在非少數族裔人口普查區的低收入人口普查區內，向借款人(不論收入多少)提供自置居所按揭貸款；及(Ii)在同屬少數族裔人口普查區的低收入人口普查區內，向收入超過面積中位數收入100%的借款人提供自置居所按揭貸款。低收入人口普查地區是指收入中位數不超過地區收入中位數80%的地區。
(6)        向收入不超過地區收入中位數80%的借款人提供單户自住物業的再融資。
我們相信，除了低收入購房基準和極低收入購房基準之外，我們達到了2022年獨户住房目標基準的所有目標。如上所述，我們遵守單一的-
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如果我們達到基準或市場份額衡量標準，我們就可以實現家庭住房目標，因此我們仍然可能實現我們的目標。FHFA將在今年晚些時候公佈根據《住房抵押貸款公開法》報告的數據後，就我們2022年獨户住房目標的表現做出最終決定。
如果我們沒有達到我們的住房目標，聯邦住房金融局將確定這些目標是否可行。如果FHFA發現我們的目標是可行的，我們可能會受到住房計劃的約束，該計劃可能要求我們採取額外的措施，可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。住房計劃必須描述我們將在下一個日曆年為實現這一目標而採取的行動，並得到聯邦住房金融局的批准。不遵守住房計劃要求的潛在懲罰包括停止令和民事罰款。
2022年多户住房目標
為了迴應對其規則提案的評論，FHFA於2021年12月公佈的最終規則只確定了2022年的多户住房目標，而不是2022年至2024年的目標。2021年12月的最終規定增加了多户住房的每個目標。FHFA將對照以下多家庭目標評估我們2022年的表現。
目標
多家庭目標
2022
低收入目標(1)
415,000
極低收入次級目標(2)
88,000
小規模多户低收入次級目標(3)
17,000
(1)        低收入家庭負擔得起，定義為收入不超過地區中位數收入的80%的家庭。
(2)        負擔得起的極低收入家庭，定義為收入不超過地區收入中位數的50%的家庭。
(3)        低收入家庭負擔得起的小型多户房產(定義為5至50個單位的房產)中的單位。
我們相信我們實現了2022年的所有多户住房目標，FHFA將在今年晚些時候就這一表現做出最終決定。
2023年和2024年多户住房目標
2022年12月，FHFA發佈了關於2023年和2024年多户住房目標的最終規則。我們的2023年和2024年多户住房目標不是基於固定數量的單位來衡量多户住房目標，而是基於符合目標的單位在我們每年的多户貸款購買中所佔的百分比，這些單位是每個收入類別都能負擔得起的。該規定沒有改變決定哪些多户家庭單元有資格根據住房目標獲得信貸的基本標準。
下表列出了我們2023年和2024年的多户住房目標。
目標
多家庭目標
2023 and 2024
(符合目標的單位所佔百分比)
低收入目標(1)
61 %
極低收入次級目標2)
12 
小規模多户低收入次級目標(3)
2.5 
(1)    低收入家庭負擔得起，定義為收入低於或等於地區中位數收入的80%的家庭。
(2)    負擔得起的極低收入家庭，定義為收入低於或等於地區收入中位數的50%的家庭。
(3)    低收入家庭負擔得起的小型多户房產(定義為5至50個單位的房產)中的單位。
最終規則指出，聯邦住房金融局可以根據市場情況或其他原因，在公佈後調整2023年和2024年的多户住房目標。
正如“風險因素-GSE和託管風險”中所述，我們可能採取的行動來滿足我們的住房目標和滿足下述要求的義務，可能會大幅增加我們的信貸損失撥備和註銷。
多家族業務量上限
作為我們的保護人，FHFA為我們新的多家族業務量設定了上限，並要求我們的多家族業務量的一部分專注於負擔得起和服務不足的市場。我們2023年的多家庭貸款購買上限為750億美元，低於2022年適用的780億美元上限。與2022年的上限一致，我們2023年購買的多户貸款中至少有50%必須是使命驅動型的，重點是特定的負擔得起和服務不足的細分市場；然而，聯邦住房金融局修訂了2023年使命驅動型經濟適用房的多户要求，包括：
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•取消25%的多户貸款購買必須是收入在地區收入中位數60%或以下的居民負擔得起的要求，以減少與聯邦住房金融局住房目標的不一致；以及
•在特派團驅動的資格標準範圍內，創建了一個新類別，側重於保持勞動力住房的負擔能力，以鼓勵為租金或收入限制在滿足市場需求的水平上負擔得起的房產提供貸款。
參閲“MD&A-多家族企業-多家族企業指標”瞭解有關我們的多家族企業交易量上限的更多信息，這是FHFA發佈的為我們建立2023年企業業績目標的記分卡的要求。有關FHFA 2023年記分卡的更多信息，請參閲我們於2023年1月10日提交的Form 8-K的當前報告。
為服務不足的市場服務的責任
GSE法案要求我們在三個服務不足的特定市場為極低收入、低收入和中等收入家庭提供服務：製造住房、經濟適用房維護和農村住房。根據FHFA實施的“服務義務”規則，我們必須為每個服務不足的市場制定一項服務不足的市場計劃，涵蓋三年期間，列出我們將承諾的活動和目標，以履行我們為該市場服務的義務。
在每個服務不足的市場中，有資格獲得信貸服務關税的活動類型彙總如下：
•人造住宅市場。對於製造住房市場，與製造住房(無論稱為不動產或個人財產(稱為動產))有關的合格活動和特定類別製造住房社區的貸款都有提供信貸的義務。
•保障性住房保全市場。對於保障性住房保護市場，符合條件的活動可提供信用服務，這些活動涉及根據GSE法案中列舉的特定計劃以及州和地方政府管理的其他類似的保障性住房計劃，保留租户和購房者的住房負擔能力，但須經FHFA批准。信用義務也適用於與小型多户租賃物業、現有多户租賃物業和單户第一留置權物業的能效改善、某些共享股權住房所有權計劃、購買或修復某些困境物業以及住房和城市發展部的選擇社區倡議和租賃援助示範計劃下的活動有關的活動。
•農村住房市場。對於農村住房市場，與農村地區住房有關的符合條件的活動，包括與高需求農村地區和高需求農村人口的住房有關的活動，都有提供信貸的義務。
FHFA審查了我們服務不足的市場計劃草案。為了迴應我們從FHFA收到的關於我們最初提出的2022年至2024年計劃的意見，我們修訂了計劃草案，供FHFA進一步審議。聯邦住房金融局於2022年4月發佈了對修訂後的計劃草案的不反對意見。
聯邦住房金融局還建立了一個年度程序，以評估我們在該計劃下的成就，業績結果每年向國會報告。如果FHFA確定我們未能滿足服務不足的市場計劃的要求，FHFA可能會要求我們提交一份住房計劃供FHFA批准，這可能需要我們採取額外的步驟。2022年10月，FHFA報告了它的決定，即我們遵守了2021年服務要求的義務。我們相信，我們也履行了2022年履行義務的義務。FHFA將決定我們在2022年履行2023年義務方面的表現。
擔保費和定價
我們的擔保費和定價受到監管、立法和託管要求的約束，包括FHFA的指導和指示。這些要求包括：
•預付費用。我們使用貸款水平的價格調整，包括各種基於風險的預付費用，來為我們在為我們獲得的單一家庭貸款提供擔保時承擔的信用風險定價。作為保管人，FHFA必須批准對我們為提供擔保所承擔的風險收取的國家貸款水平價格調整(或預付費用)的變化，並可以指示我們對新的單一家庭收購的擔保費定價進行其他變化。
•基本費用。我們有能力改變我們的基本單一家庭合同擔保費定價，受FHFA在其監管能力中設定的最低基本擔保費的限制。這些最低基本擔保費通常適用於我們在貸款人掉期交易中購買的30年期和15年期單户固定利率貸款。
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•返回目標。對於新的單家族和多家族收購，FHFA已指示我們根據資本要求實現最低股本回報率目標。FHFA還指示我們在企業層面建立一個長期的回報目標，這可能會影響我們的擔保費。
•TCCA費用。2011年12月，國會頒佈了《2011年臨時工資税減免延續法案》(TCCA)，其中包括要求我們將單一家庭擔保費增加至少10個基點，並將增加的費用上繳財政部。為了履行TCCA規定的義務，並按照FHFA的指示，我們將所有單户住宅抵押貸款的擔保費提高了10個基點，自2012年4月1日起生效。由此產生的收入包括在淨利息收入中，費用被確認為“TCCA費用”。2021年11月，《基礎設施投資和就業法案》頒佈，將我們根據TCCA規定的義務延長至2032年10月1日，即對向我們交付的單户住宅抵押貸款收取10個基點的擔保費，並將相關收入上繳財政部。2022年1月，FHFA建議我們繼續就我們在2032年10月1日之前獲得的所有單户貸款向財政部支付這些TCCA費用，並在2032年10月1日及之後繼續就我們在此日期之前獲得的貸款向財政部匯款，直到這些貸款還清或以其他方式清算。如“本報告中使用的術語詞彙表”所述，在本報告中，我們使用術語“TCCA費用”是指由於2012年4月1日或之後根據2011年臨時工資税減免延續法案交付給我們的所有單户住宅抵押貸款的擔保費增加10個基點而確認的費用，以及我們每季度向財政部匯入的基礎設施投資和就業法案延長的費用。
•UMBS。我們改變單一家庭擔保費定價的能力受到以下“FHFA關於統一抵押貸款支持證券的規則”中描述的FHFA規則的限制，因為我們的單一家庭擔保費是承保項目之一。
有關2022年和2023年宣佈的單家族擔保費定價變化的討論，請參閲“MD&A-單家族企業-單家族企業指標-最近和未來的價格變化”。另請參看“MD&A-綜合經營結果--公司信訪費”和“某些關係和相關交易，以及董事獨立--與相關人的交易--與庫房的交易--向財政部支付信訪費的義務”，以瞭解我們的信訪費的其他討論。
新產品和新活動
GSE法案要求我們在開展新活動之前事先通知FHFA，並在向市場提供新產品之前獲得FHFA的事先批准，但有某些例外情況。2022年12月，聯邦住房金融局通過了實施這些規定的最終規則。最終規則將於2023年2月27日生效，並將取代自2009年7月以來一直實施的臨時最終規則。
最後的規則規定了FHFA審查新活動和新產品的程序，包括規定對新產品有30天的公告和評議期。最終規則還建立了標準，以確定什麼構成需要事先通知FHFA的新活動，以及什麼被排除在被視為新活動之外，例如對DU或與我們購買或擔保的抵押貸款有關的抵押條款和條件或承保標準的增強或修改。最終規則將新產品描述為FHFA認為值得公眾注意和評論是否符合公眾利益的任何新活動。如果FHFA確定新產品是根據我們的章程授權的，符合公共利益並符合安全和健康，FHFA可能會批准我們提出的新產品。最後的規則規定，聯邦住房金融局有權對一項新活動或一項新產品施加條件或限制。
高管薪酬
我們可能向高管支付的薪酬金額和類型受到許多法律和法規的限制，特別是在我們處於託管期間。有關我們的高管薪酬計劃以及影響我們高管薪酬的法律、法規和管理人員要求的説明，請參閲“高管薪酬”。
聯邦住房金融局關於統一抵押貸款支持證券的規則
根據FHFA的規定，我們和房地美必須調整我們的計劃、政策和做法，以影響符合TBA資格的MBS的預付款率。該規則旨在確保房利美和房地美對現金流有實質性影響的計劃、政策和做法(包括影響提前還款速度的政策)保持一致，無論我們和房地美是否處於託管狀態。該規則提供了一份非詳盡的涵蓋方案、政策和做法的清單，包括關於以下方面的管理決定或行動：單一家庭擔保費；抵押貸款票據利率與MBS傳遞息票之間的利差；賣家、服務商和私人抵押貸款保險商的資格標準；不良貸款服務要求；從證券中取消抵押貸款；服務商補償；以及可能會產生重大影響的建議。
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改變由GSE證券化的單一家庭抵押貸款的信用風險狀況。我們認為，我們的政策和做法大體上符合FHFA根據該規則規定的要求。然而，FHFA可能會在未來要求更多的協調努力，任何此類努力對我們的業務或我們的MBS的影響是不確定的。有關我們在2023年1月宣佈的一項新的混合證券預付費用的討論，以及聯邦住房金融局董事發布的關於這一費用以及聯邦住房金融局對企業監管資本框架的審查的聲明，請參閲《抵押貸款證券化-統一抵押貸款支持證券》或《聯邦住房金融局-住房抵押貸款支持證券和結構性證券》。
工業和一般事務
新冠肺炎迴應
為了應對新冠肺炎疫情，聯邦政府以及州和地方政府採取了一系列立法和行政行動，以幫助受影響的借款人和租房者，並減緩疫情的傳播，包括適用於我們擔保的貸款的行動。雖然這些行動中的大多數已經不再有效，但新冠肺炎國家緊急狀態仍然有效。2023年1月，政府宣佈擬將新冠肺炎國家緊急狀態延長至2023年5月11日，並於當日結束緊急狀態。我們繼續為受新冠肺炎疫情影響的借款人提供忍耐救濟和其他房屋保留解決方案，如“MD&A-單一家庭企業-單一家庭問題貸款管理”中所述。
風險留存
根據一項實施多德-弗蘭克法案信用風險保留要求的規則，證券化交易的發起人通常被要求在證券化資產的信用風險中保留5%的經濟利益。該規則提供了幾個合規選項，其中之一是讓房利美或房地美(只要它們在美國的資本支持下仍處於託管或接管狀態)證券化併為資產提供全面擔保，在這種情況下，不需要進一步保留信用風險。可能退出託管，或我們為遵守規則而可能退出託管時對業務進行的改變，可能會減少我們的市場份額或對我們的業務產生不利影響。僅由符合“合格住宅抵押貸款”定義的抵押貸款支持的證券不受該規則的風險保留要求的限制。該規則目前對“合格住宅抵押貸款”的定義與CFPB在下文討論的其償還能力規則中定義的“合格抵押貸款”一詞具有相同的含義。
償債能力規則與合格的抵押補丁
多德-弗蘭克法案修訂了貸款真實性法案，要求債權人在發放此類貸款之前，必須確定借款人具有“合理的能力償還”大部分抵押貸款。2013年，CFPB發佈了一項規定，要求債權人確定借款人的“償還”抵押貸款的能力。如果債權人未能遵守規定，借款人可能能夠抵消喪失抵押品贖回權程序中所欠金額的一部分，或追回貨幣損失。該規則為遵守償債能力要求提供了幾種選擇，包括髮放符合某些條款和特徵的貸款(稱為“合格抵押貸款”)，這可能為債權人及其受讓人提供免於承擔責任的特別保護。根據該規則，如果(1)與貸款相關的積分和費用不超過貸款總額的3%，(2)貸款期限不超過30年，(3)貸款為全額攤銷，沒有負攤銷、只收利息或氣球特徵，以及(4)貸款的債務與收入比率不超過43%，並根據規則附錄Q承保，則貸款將被稱為標準合格抵押貸款。CFPB還創建了合格抵押貸款“補丁”，根據該補丁，一類特殊類別的常規抵押貸款如果(1)滿足一般合格抵押貸款的點數和費用、期限和攤銷要求，以及(2)有資格出售給房利美或房地美，則被視為合格抵押貸款。2013年，聯邦住房金融局指示房利美和房地美將我們購買的單一家庭貸款限制在符合合格抵押貸款的點數和費用、期限和攤銷要求的貸款，或不受償還能力規則限制的貸款，如向投資者發放的貸款。
2020年12月，CFPB發佈了一項規則修正案，取消了合格抵押貸款補丁，並用定價和承銷框架取代了標準合格抵押貸款的43%DTI比率限制和某些其他要求。最終的合格抵押貸款規則於2021年3月生效，最初要求貸款人從2021年7月開始遵守。2021年4月，CFPB發佈了一項最終規則，將強制性合規日期延長至2022年10月，從而也延長了合格的抵押貸款補丁。合格的抵押貸款補丁被允許於2022年10月1日到期。我們預計最終的合格抵押貸款規則不會對我們的業務產生重大影響。有關金融服務業監管變化帶來的風險的更多信息，請參閲“風險因素--政府支持企業和託管風險”和“風險因素--法律和監管風險”。
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單一交易對手授信額度
美國聯邦儲備系統理事會(“美聯儲理事會”)已通過規則，限制總部設在美國的全球具有系統重要性的銀行(“美國G-SIB”)和某些大型銀行控股公司、大型儲蓄和貸款控股公司以及作為外國銀行組織子公司的美國中間控股公司的交易對手信貸敞口。這些規則一般將承保組織對任何對手方及其附屬公司的風險敞口限制在不超過承保組織一級資本的25%。美國G-SIB對美聯儲監管的任何其他美國G-SIB或非銀行實體的敞口必須遵守更嚴格的限制，不得超過其一級資本的15%。
當Fannie Mae處於託管狀態時，涉及對Fannie Mae的索賠或由Fannie Mae直接和完全擔保的承保組織的風險不受這些限制的限制，Fannie Mae MBS和債務可以用作抵押品，以減少銀行組織的交易對手風險。我們不知道這些規則可能會對我們的貸款人或交易對手的業務實踐產生什麼影響，也不知道這項規則是否會對我們發行的證券的需求或流動性產生不利影響，以及會在多大程度上對我們發行的證券產生不利影響。美國聯邦儲備委員會已經表示，政府支持企業託管地位的改變可能會影響聯邦儲備委員會監管框架的某些方面，它“將繼續監測和考慮未來政府支持企業託管地位的任何變化，包括政府支持企業獲得的支持的範圍和類型。”
從倫敦銀行間同業拆借利率和替代參考利率過渡
2017年，負責監管倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，打算停止説服或強制支持LIBOR的主要銀行集團提交利率報價。倫敦銀行間同業拆借利率的管理人ICE Benchmark Administration(簡稱IBA)在2021年12月後停止發佈一週和兩個月期美元LIBOR。2022年11月，FCA發佈了一份諮詢文件，聲明隔夜、1個月、3個月、6個月和12個月LIBOR將繼續以其代表性的銀行小組報價形式發佈，直至2023年6月30日。在同一份諮詢文件中，金融管理局建議要求在2024年9月底之前，以非代表性的綜合基準(即根據使用有擔保隔夜融資利率的定期利率計算)公佈1個月、3個月和6個月的LIBOR。
我們面臨基於LIBOR的金融工具的風險敞口，主要與我們收購貸款和證券、出售證券和衍生品交易有關，這些工具是在2023年6月之前簽訂的，在2023年6月之後到期。然而，我們不再購買LIBOR貸款或證券、發行LIBOR證券或進行增加我們LIBOR風險敞口的LIBOR衍生品交易，因此我們對LIBOR的敞口繼續減少。
我們一直在積極尋求促進從倫敦銀行同業拆借利率向新興替代利率的有序過渡。我們設立了一個內部辦公室，專注於LIBOR過渡問題，由我們的LIBOR企業指導委員會監督，該委員會包括高級管理層成員。我們還與FHFA協調我們的LIBOR過渡努力。除了在企業層面上促進從倫敦銀行同業拆息有序過渡的工作外，我們還是另類參考利率委員會(“ARRC”)的投票成員，並參與其工作小組。ARRC是由美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)和紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)召集的一羣私人市場參與者，目的是確定一套替代美元參考利率以及這些替代利率的採納計劃。銀行和金融監管機構，包括聯邦住房金融局，也以當然成員的身份參加ARRC。2017年，ARRC建議了一個替代參考利率，稱為有擔保隔夜融資利率(SOFR)。紐約聯邦儲備銀行於2018年開始發佈SOFR。
為支持中國外匯儲備委員會將SOFR發展為主要市場指數，我們於2018年發行了市場上首隻SOFR證券。我們還採取了許多措施，將我們的金融工具從LIBOR轉型；包括為我們的單家族業務和多家族業務的新來源使用軟指數可調利率抵押貸款產品，停止購買任何LIBOR可調利率抵押貸款，發行軟指數REMIC證券，以及停止發行新的LIBOR REMIC證券。我們支持SOFR指數利率掉期和期貨交易的初步發展，並繼續頻繁地執行這些SOFR交易。自2017年以來，我們沒有發行過LIBOR債務證券，我們也不再進行新的LIBOR衍生品交易，這會增加我們的LIBOR風險敞口。
我們的以LIBOR為指數的衍生品合約歷來是我們LIBOR敞口中最大的類別(以名義金額衡量)。在2021年期間，我們終止了絕大多數LIBOR衍生品交易(並在適當的情況下進行了新的SOFR衍生品交易)。雖然我們仍有少量遺留的LIBOR衍生品交易將在2023年6月之後到期，但相關合約規定，一旦LIBOR停止發佈，LIBOR將被SOFR取代。
鑑於我們的衍生品LIBOR敞口已顯著減少，向SOFR的過渡已得到解決，我們持續持有LIBOR的三個主要來源來自(1)單家族和多家族
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商業|立法和監管
我們已證券化或擁有的基於Libor的可調利率抵押貸款；(2)我們已發行的與LIBOR指數掛鈎的REMIC結構性證券；以及(3)與LIBOR指數掛鈎的信用風險轉移證券。這些產品中的每一種都允許我們在LIBOR停止發佈時選擇替代指數，或者對於2020年或之後發行的產品，主要根據ARRC的建議使用備用語言。
2022年12月，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)發佈了ZZ規則，這是一項最終規則，為使用LIBOR作為基準參考利率指數的某些合約提供了默認規則。ZZ規例實施於2022年3月制定的《可調整利率(LIBOR)法》(下稱《LIBOR法》)，為取代LIBOR作為基準參考利率指數的現有合約確立了明確和統一的程序，而現有合約並未就LIBOR終止時包含明確定義或切實可行的替代基準。根據ZZ法規，這些合約中最常見的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)期限的提法，將作為法律問題被取代，而不需要修改，而是指聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)在法規中確定的基準利率指數。
美聯儲理事會在ZZ規則中確定的替代基準利率指數是以SOFR為基礎的，幷包括適當的“期限利差調整”，以反映LIBOR和SOFR之間的歷史利差。2022年12月，作為我們的保管人，FHFA指示我們採用美聯儲選定的基準替代指數，包括適用的期限利差調整，適用於我們將在選擇LIBOR替代指數時行使自由裁量權的所有遺留合約和金融工具。2022年12月22日，我們宣佈了以下用於我們負責選擇替代指數的遺留LIBOR貸款和證券的替代指數，這些替代指數是ZZ法規提供的基準替代，基於SOFR：
•單户可調利率抵押貸款(“ARM”)及相關抵押貸款：CME Group Benchmark Administration，Ltd.公佈的SOFR術語的相關基期加上ZZ法規規定的適用基期利差調整；以及
•多家族武器和相關抵押貸款證券、信用風險轉移證券和抵押抵押債券：30日平均價SOFR加上ZZ規則規定的適用期限利差調整。
我們向這些替代指數的過渡將在2023年6月30日的第二天，也就是公佈美元LIBOR所有剩餘期限的最後一天。
倫敦銀行間同業拆借利率法案和ZZ法規為按照此類立法和法規行事的市場參與者建立了一個安全港，使他們免於因選擇和實施美聯儲選定的替代指數和相關的一致性變化而受到訴訟。因此，《倫敦銀行同業拆借利率法案》和《ZZ規則》降低了與即將停止倫敦銀行間同業拆借利率相關的風險。關於終止倫敦銀行間同業拆借利率對我們的經營結果、財務狀況、流動性和淨值構成的風險的討論，請參閲“風險因素-市場和行業風險”。
美國證券交易委員會擬議規則禁止某些證券化中的利益衝突
2023年1月，美國證券交易委員會發布了一項擬議規則，禁止某些證券化交易中的利益衝突。擬議的規則將限制證券化參與者在資產支持證券最初出售後一年內從事與該證券有關的某些交易，並規定某些被禁止的交易類型。擬議的規則為我們的資產支持證券提供了例外，只要這些證券由我們完全擔保，並且我們在FHFA的託管下運營，並得到美國的資本支持。
因此，如果按照提議採用，該規則可能會影響或禁止我們在退出託管後進行信用風險轉移交易的能力。此外，儘管美國證券交易委員會在擬議的新聞稿中表示，它打算在我們託管期間免除我們的規則，但有關擬議規則的問題仍然存在，我們仍在評估該規則對我們託管期間信用風險轉移交易的潛在影響。此外，不能保證最終規則不會反映重要的修改，包括關於我們退出託管之前的資產支持證券的例外。
人力資本
概述
我們的員工是確保我們長期成功和實現我們戰略目標的關鍵。截至2022年12月31日，也就是我們2022年的最後一個支付期結束日期，我們大約有8,000名員工。由於我們設計、構建和維護複雜的系統，以支持我們在二級抵押貸款市場上的專業角色，我們41%的員工從事與技術相關的工作。緊張的勞動力市場和遠程工作機會增加了我們在招聘新員工和留住員工方面面臨的來自其他公司的競爭。競爭尤其激烈。
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商業|人力資本
適用於擁有技術技能的員工。雖然自願自然減員在整個2022年期間穩步下降到接近大流行前的水平，但我們仍然專注於在這個競爭激烈的市場中吸引、吸引、留住和發展高技能勞動力。在2022年期間，公司平均有8%的職位空缺，我們與技術相關的職位平均有10%空缺。我們在任何給定時間點的空置率都會受到招聘優先順序、勞動力市場狀況和員工增長率等因素的影響。我們討論了對我們薪酬的限制以及對我們未來的不確定性如何影響我們留住和招聘員工的能力，這些風險因素包括GSE和託管風險。儘管監管，不確定的未來，以及我們能夠提供的薪酬限制，我們相信許多員工和潛在的招聘人員被我們的使命和令人信服的工作性質所吸引。
有關董事會薪酬和人力資本委員會對人力資本管理的監督信息，請參閲“董事、高管和公司治理-公司治理-人力資本管理監督”。
員工敬業度
我們致力於保持一支敬業的員工隊伍，因為我們相信，敬業對於公司和保管人目標的持續實現至關重要。我們通過定期調查來監測員工敬業度。2022年，我們的絕大多數員工都同意這樣的説法，即他們會推薦房利美作為一個偉大的工作場所，我們認為這是他們敬業度的強烈指標。我們相信，我們招募和留住員工並保持他們敬業的能力，受到了做有趣工作的機會的影響，這些工作支持我們的使命。我們還提供員工福利，以鼓勵參與社會積極努力，包括那些呼應我們使命的努力。具體地説，我們每年為員工提供高達5,000美元的配套慈善禮物(取決於可用資金總額)，以及每月10小時的帶薪假期，用於參與志願者活動。我們還設立了救濟基金，我們的員工可以向該基金進行慈善捐贈，以幫助因自然災害或其他災難性事件而蒙受損失的員工。2023年1月，我們推出了新的福利，以支持員工的心理、身體和經濟健康，包括延長帶薪育兒假、照顧假和假期，以及為經歷家庭災難的員工提供新的假期。
員工發展
我們投資於員工的發展，以支持公司和員工的成功。我們尋求提供培訓和機會，使員工能夠發展實現我們的戰略目標和完成我們的使命所需的數字、領導力和其他關鍵技能。通過我們的員工發展平臺房利美大學，我們的員工可以藉助在線課程、視頻和其他資源來積累知識和技能。我們致力於在整個員工隊伍中灌輸精益管理技術、實踐和行為，併為從事產品開發的員工灌輸敏捷開發原則。我們還通過我們的風險評估和監控活動、培訓和企業信息向員工強調他們在管理風險方面的責任和作用。
安全性和彈性
2022年，我們繼續將員工的安全和彈性放在首位。認識到我們的員工正在平衡許多相互競爭的義務，我們尋求提供一個支持我們的業務需求的環境，同時幫助員工更好地履行他們的個人義務。我們採用混合的工作方式，以混合的工作模式運營，擁有團隊可以聚集在一起的辦公空間，以及員工何時進入辦公室的靈活性。我們的大部分員工主要是遠程工作，我們目前預計他們在可預見的未來將繼續主要遠程工作。到目前為止，我們的業務彈性計劃和技術系統有效地支持了這一遠程工作安排。為了支持我們的員工在遠程工作環境中工作，我們提供了辦公用品津貼。我們還採取了一系列措施來支持員工的彈性，包括將我們的半天彈性星期五的做法延長到2023年。
多樣性和包容性
我們尋求營造一種環境，讓所有員工都得到尊嚴和尊重，有機會為有意義的工作做出貢獻，並在沒有歧視、騷擾和報復的包容性環境中發展自己的職業生涯。我們相信，這一承諾有助於我們在組織的各個層面吸引和留住一支技術嫻熟、多樣化的員工隊伍。截至2022年12月31日，少數族裔佔我們總勞動人口的58%，佔我們高級僱員的28%，女性佔我們總勞動人口的44%，佔我們高級僱員的39%。
2022年，為了確保領導層高度重視多樣性和包容性，我們任命了一名首席多樣性和包容性官進入管理委員會，向總裁彙報工作。首席多樣性和包容性幹事領導我們的少數族裔和婦女包容性辦公室，負責推動我們的多樣性和包容性的發展
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商業|人力資本
與整個公司的領導合作制定戰略計劃，並根據計劃報告進展情況。我們還贊助各種項目和活動，通過關注包容性領導原則、人才發展、企業可獲得性、團隊和團隊活力以及一致的溝通戰略來培養多樣化和包容性的工作環境，以加強推動包容性的實踐，以實現創新的解決方案。2022年，我們支持了10個面向全體員工、支持多元化和包容性的基層自願員工資源小組，併為成員提供了一個論壇，讓他們聚集在一起，在整個組織內就職業成長和發展、文化意識、教育、社區服務和網絡建立聯繫。我們由高級管理人員領導的多元化諮詢委員會支持將我們的多元化和包容性戰略整合到整個公司。
我們對多樣性的承諾延伸到了我們的董事會。Fannie Mae董事會成員中有一半以上是婦女和/或少數族裔。有關董事會多樣性的更多信息，請參閲“董事、高管和公司治理-公司治理-董事會組成”。
在那裏您可以找到更多信息
我們在以電子方式將材料存檔或提供給美國證券交易委員會後，在合理可行的範圍內儘快通過我們的網站免費提供我們的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告和所有其他美國證券交易委員會報告以及對這些報告的修訂。我們的網站地址是www.fanniemae.com。我們向美國證券交易委員會提交的材料也可以在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上獲得。您也可以通過撥打聯邦抵押協會投資者關係和營銷幫助熱線1-800-2FANNIE(1-800-232-6643)免費向我們索要任何文件的副本。
本報告中提及我們的網站或美國證券交易委員會網站不會納入這些網站上出現的信息，除非我們明確聲明我們正在納入這些信息。
前瞻性陳述
本報告包括構成《交易法》第21E節意義上的前瞻性陳述的陳述。此外，我們和我們的高級管理層可能會不時在我們提交給美國證券交易委員會的其他文件中、我們其他公開可用的書面聲明中或向分析師、投資者、新聞媒體和其他人口頭提交的聲明中發表前瞻性聲明。前瞻性陳述通常包括“預期”、“預期”、“打算”、“計劃”、“相信”、“尋求”、“估計”、“預測”、“項目”、“將”、“應該”、“可能”、“將”或類似的詞語。本報告中前瞻性陳述的例子包括與我們對以下事項的期望有關的陳述：
•我們未來的財務業績以及影響該業績的因素；
•我們未來的總清算優先權和淨值；
•經濟、抵押貸款市場和住房市場狀況(包括對經濟衰退、房價下跌、失業率、再融資量和利率的預期)，將影響這些狀況的因素，以及這些狀況對我們業務和財務業績的影響；
•我們的業務計劃和戰略及其影響；
•氣候變化及其影響；
•我國擔保費定價變化的影響；
•未來改變我們的信用評分模型要求和我們的信用報告要求的影響；
•我們信用風險轉移交易的影響，以及影響我們參與未來信用風險轉移交易的因素；
•我們財務業績的波動性以及對衝會計對這種波動性的影響；
•我們保留的抵押貸款組合的規模和構成，以及影響它們的因素；
•採用新的會計準則的影響；
•從倫敦銀行同業拆借利率過渡到SOFR對我們衡量利率風險和財務業績的影響；
•法律法規對我們的業務或財務業績的影響；
•我們根據GSE法案向HUD和財政部基金支付的款項；
•我們業務面臨的風險；
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商業|前瞻性陳述
•我們擔保業務賬簿中貸款的未來信用表現(包括未來的貸款拖欠和喪失抵押品贖回權)以及影響此類表現的因素；
•我們對網絡攻擊和其他信息安全威脅的期望；
•將影響我們面臨的競爭的因素；
•我們打算如何履行債務義務，以及將影響我們獲得債務融資的因素；以及
•我們對法律和監管行動和程序的期望。
前瞻性陳述反映了我們管理層對未來狀況、事件或結果的當前預期、預測或預測，這些預期、預測或預測基於各種假設和管理層對我們活躍的市場的趨勢和經濟狀況的估計，否則會影響我們的業務計劃。前瞻性陳述並不能保證未來的業績。根據前瞻性陳述的性質，它們會受到重大風險、不確定因素和環境變化的影響。我們的實際結果和財務狀況可能與這些前瞻性陳述中顯示的預期結果和財務狀況大不相同。
有許多因素可能導致實際情況、事件或結果與我們的前瞻性陳述中描述的大不相同，其中包括以下因素：
•關於我們的未來，我們退出託管，以及我們籌集或賺取滿足資本要求所需的資本的能力的不確定性；
•我們在留住和聘用合格的高管和其他員工方面面臨重大挑戰；
•未來新冠肺炎疫情的流行程度和嚴重程度；為遏制疫情或應對其影響而採取的行動，包括政府為減輕疫情的經濟影響而採取的行動；針對疫情及其經濟影響而採取的借款人和租房者行為；新冠肺炎感染對美國勞動力的短期和長期影響；以及未來的經濟和運營狀況，包括疫情的經濟影響或新冠肺炎病例數量或嚴重程度的增加；
•優先股購買協議和企業監管資本框架的影響，以及影響我們的未來立法和監管要求或變化、政府舉措或行政命令，例如頒佈住房金融改革立法，包括限制我們的業務活動或足跡或對我們施加新任務的變化；
•FHFA、財政部、住房和城市發展部、CFPB、美國證券交易委員會或其他監管機構、國會、行政部門或州或地方政府採取的影響我們業務的行動；
•美國政府對其債務違約；
•金融服務業結構和監管的變化；
•公司所得税税率變化的潛在影響，我們預計，由於我們對遞延税項資產的計量發生變化，以及由於我們的有效聯邦所得税税率發生變化，我們在隨後幾個季度的淨收入將受到影響，因此我們預計這將影響我們在頒佈本季度的淨收入；
•房價變化的時機和水平，以及地區差異；
•未來的利率和信貸利差；
•可能難以預測的發展，包括：導致我們擔保業務的攤銷收入變化或我們投資組合的淨利息收入變化的市場狀況，我們通過收益按市價計價的衍生品和其他金融工具的估計公允價值波動；以及影響我們損失準備金的事態發展，如利率、房價或會計標準的變化，或自然災害或其他災難等事件的發生，大範圍突發衞生事件或流行病的出現，或其他破壞性或災難性事件的發生；
•與倫敦銀行同業拆借利率終止有關的不確定性，或其他可能影響我們擁有或擔保的貸款或我們的MBS的市場變化；
•住房和信貸市場的混亂或不穩定；
•美國抵押貸款市場的規模和份額以及影響它們的因素，包括人口增長和家庭組成；
•增長、惡化以及美國經濟的整體健康和穩定，包括美國國內生產總值(GDP)、失業率、個人所得、通脹等指標；
•美國或其他國家財政或貨幣政策的變化及其對國內和國際金融市場的影響；
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商業|前瞻性陳述
•我們和我們的競爭對手未來的擔保費用定價以及該定價對我們的競爭環境和擔保費用收入的影響；
•抵押貸款發放量；
•我們的擔保業務和保留抵押貸款組合的規模、組成、質量和表現；
•我們經營的競爭環境，包括立法、法規或其他發展對我們行業競爭水平的影響，以及其他影響我們市場份額的因素；
•我們擔保業務賬簿中的貸款還有多長時間未償還；
•我們的業務復原力計劃和系統的有效性；
•對房利美MBS的總體需求或一個或多個主要投資者羣體的需求變化；
•我們的託管，包括託管的任何變更或終止(通過接管或其他方式)及其對我們業務的影響；
•財政部的投資，包括優先股購買協議條款過去或未來可能發生變化的影響及其對我們業務的影響，包括優先股購買協議、優先股和認股權證條款對我們施加的限制，以及即使我們不再受這些協議和文書約束，這些或其他對我們業務和活動的限制通過其他機制對我們適用的程度；
•我們從事的支持抵押貸款市場和幫助借款人、租户、貸款人和服務商的活動產生的不利影響；
•FHFA可能要求我們採取行動，作為我們的託管人或監管機構，例如我們從事的業務類型的改變，或與UMBS有關的行動，或我們對房地美髮行的證券的再證券化；
•FHFA對我們的業務施加的限制，以其作為我們的監護人或監管機構的角色；
•我們目前和今後支持這些目標的目標和活動，包括我們可能採取的行動，以幫助更多未得到充分服務的借款人，或消除阻礙可持續住房機會和住房融資預付權益的障礙；
•FHFA或行政當局領導層的變動可能會導致影響我們公司或業務的變化；
•我們對css和共同證券化平臺css的依賴主要用於我們的單一家庭證券化活動；css有限責任公司協議中允許FHFA向css管理委員會增加成員的條款，這可能限制Fannie Mae和Freddie Mac控制董事會決策的能力；以及FHFA在我們與css的關係中或在我們對css的支持中可能需要的變化；
•降低我們的信用評級；
•我們進入債務資本市場的能力受到限制；
•對我們進入新的信用風險轉移交易的限制；
•忍耐、修改和喪失抵押品贖回權活動發生重大變化；
•未來不良貸款和再貸款銷售的數量和速度及其對我們業績和嚴重違約率的影響；
•借款人行為的變化；
•我們可能採取的減少損失的行動，以及我們減少損失戰略的有效性，我們房地產自有(REO)庫存的管理，以及尋求合同補救措施；
•一個或多個機構交易對手違約；
•我們可能與我們的交易對手達成的解決或和解協議；
•我們需要依賴第三方來充分實現我們的一些公司目標；
•我們對抵押貸款服務商的依賴；
•GAAP的變化、財務會計準則委員會(“FASB”)的指導以及我們會計政策的變化；
•資產和負債的公允價值變動；
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商業|前瞻性陳述
•影響我們業務的系統和基礎設施的穩定性和充分性，包括我們的業務和客户服務、我們的其他交易對手和其他第三方的業務；
•房利美和房地美的單一家庭抵押貸款證券化計劃之間相互依存對聯合抵押貸款證券的影響；
•作戰控制薄弱環節；
•我們對模型的依賴以及我們對模型進行的未來更新，包括這些模型使用的數據和假設；
•我們的風險管理進程和相關控制措施的有效性，包括與氣候風險和模式風險有關的控制措施；
•國內和全球政治風險和不確定性，包括俄羅斯在烏克蘭戰爭的影響和中國與臺灣之間緊張局勢的升級；
•自然災害、環境災難、恐怖襲擊、大範圍的突發衞生事件或大流行、基礎設施故障或其他破壞性或災難性事件；
•惡劣天氣事件、火災、洪水或其他氣候變化事件或影響，包括我們可能沒有保險或保險不足或可能影響我們的交易對手的事件或影響，以及氣候變化產生的其他風險以及應對氣候變化和相關風險的努力；
•網絡攻擊或其他信息安全漏洞或威脅；以及
•“風險因素”中描述的其他因素。
告誡讀者不要過度依賴我們的前瞻性陳述，並通過仔細考慮本報告“風險因素”中討論的因素，將這些前瞻性陳述置於適當的背景下。這些前瞻性陳述僅在作出之日具有代表性，我們沒有義務因新信息、未來事件或其他原因而更新任何前瞻性陳述，除非聯邦證券法另有要求。
第1A項。風險因素
風險因素摘要
以下風險摘要概述了我們在業務活動的正常過程中面臨的主要風險。此摘要並不包含可能對您很重要的所有信息，您應該閲讀此摘要之後有關風險的更詳細討論。
GSE與託管風險
•我們公司的未來是不確定的。
•FHFA作為我們的保護人，控制着我們的商業活動。我們可能被要求採取難以實施的行動，降低我們的盈利能力，或使我們面臨額外的風險。
•我們的業務活動受到優先股購買協議的重大影響。
•我們的監管機構被授權或要求在特定條件下對我們進行接管，這將導致我們的清算。我們的接管人追回的金額可能不足以支付針對我們的未決索賠、償還我們優先股的清算優先股或向普通股股東提供任何收益。
•如果我們無法留住和招聘合格的高管和其他員工，我們的業務和運營結果可能會受到實質性的不利影響。託管，我們未來的不確定性，以及我們高管和員工薪酬的限制，使我們與許多與我們競爭人才的其他公司相比處於劣勢。
•追求我們的住房目標、履行義務的義務和公平的住房融資計劃可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。
•託管和與財政部的協議對我們的普通股和優先股股東產生了不利影響。
•我們的MBS的流動性和市值可能會因UMBS市場的負面發展或失去某些監管機構對UMBS的支持而受到不利影響。
•我們發行UMBS和由房地美髮行的證券支持的結構性證券，使我們面臨重大的運營和交易對手信用風險。
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風險因素|風險因素摘要
•我們對css和通用證券化平臺的依賴使我們面臨着重大的第三方風險。
•我們在實現業務多元化和開展管理層認為有益於我們業務的活動方面的能力有限。
•我們股權證券的活躍交易市場可能不復存在，這將對我們普通股和優先股的市場價格和流動性產生不利影響。
信用風險
•我們可能會在業務賬簿上為信貸損失和貸款沖銷產生重大準備金。
•我們使用的信用增強措施對未來潛在的信用損失只能提供有限的保護。這些交易也增加了我們的支出。
•我們的一個或多個機構交易對手可能無法履行對我們的合同義務，導致財務損失、業務中斷和風險管理能力下降。
•如果抵押貸款服務商未能履行對我們的義務，我們的財務狀況或經營結果可能會受到不利影響。
•我們可能會因為我們的按揭保險單下的索賠得不到全額或根本得不到償付而蒙受損失。
•抵押貸款欺詐可能會導致重大的財務損失，並損害我們的聲譽。
•如果借款人因風險而遭受財產損失，而借款人沒有或沒有足夠的保險，我們可能會遭受損失。
•美國或其領土發生重大自然災害或其他災害，以及氣候變化的影響，可能會大大增加我們對信貸損失和註銷的撥備。
操作風險
•我們的運營系統或基礎設施或第三方的系統或基礎設施出現故障，可能會對我們的業務產生重大不利影響，損害我們的流動性，造成財務損失，並損害我們的聲譽。
•對我們的系統或設施或與我們有業務往來的第三方的安全的破壞，包括由於網絡攻擊，可能會損害或擾亂我們的業務，或導致機密或其他信息(包括個人信息)的披露或濫用，這可能會損害我們的聲譽，導致監管制裁和/或增加我們的成本，並造成對我們的業務、財務業績和財務狀況產生重大不利影響的損失。
•我們同時實施多個新計劃可能會增加我們的運營風險，並導致我們對財務報告的內部控制存在一個或多個重大弱點。
•我們對財務報告的內部控制存在重大缺陷，可能導致我們報告的結果錯誤或披露不完整或不準確。
•我們的模型未能產生可靠的結果，可能會對我們管理風險和做出有效業務決策的能力產生不利影響，並造成監管和聲譽風險。
流動性和融資風險
•我們進入債務資本市場的能力受到限制，可能會對我們為業務融資的能力產生重大不利影響，而我們的流動性應急計劃可能難以或不可能在持續的流動性危機期間執行。
•我們優先無擔保債務的信用評級下降可能會對我們以合理條款發行債務的能力產生不利影響，特別是如果這種下降不是基於對美國政府信用評級的類似行動。信用評級的降低還可能要求我們為衍生品合約提供額外的抵押品。
市場和行業風險
•利率的變化或我們失去成功管理利率風險的能力可能會對我們的財務業績和狀況產生不利影響，並增加我們的利率風險。
•利差的變化可能會對我們的運營結果、淨值和我們淨資產的公允價值產生重大影響。
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風險因素|風險因素摘要
•與終止倫敦銀行同業拆息有關的不確定性可能會對我們的運營業績、財務狀況、流動性和淨值產生不利影響。
•我們的業務和財務業績受到包括房價和就業趨勢在內的一般經濟狀況的影響，經濟狀況或金融市場的變化可能會對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響。
•美聯儲的行動可能會對我們的業務和財務狀況產生重大影響，包括我們的業務量和對抵押貸款支持證券的需求。
法律和監管風險
•金融服務業的監管變化可能會對我們的業務產生負面影響。
•立法、監管或司法行動可能會對我們的業務、運營結果、財務狀況或淨資產產生負面影響。
•我們的業務和財務業績可能會受到法律或監管程序的重大不利影響。
一般風險
•新冠肺炎疫情可能會繼續對我們的業務和財務業績產生不利影響。
•會計準則和政策的變化可能很難預測，並可能對我們記錄和報告財務業績的方式產生重大影響。
•在許多情況下，我們的會計政策和方法是我們報告財務狀況和經營結果的基礎，要求管理層對本質上不確定的事項做出判斷和估計。管理層在做出這些估計時也依賴於模型。
風險因素
請參閲“MD&A-關鍵市場經濟指標”、“MD&A-風險管理”、“MD&A-單一家族企業”和“MD&A-多家族企業”，瞭解我們業務面臨的主要風險以及我們如何管理這些風險的更詳細描述。
我們面臨的風險可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況、流動性和淨值產生重大不利影響，並可能導致我們的實際結果與我們過去的結果或我們做出的任何前瞻性陳述中預期的結果大不相同。我們認為，下文和上文提到的本報告其他部分所述的風險是我們面臨的最重大的風險；然而，這些並不是我們面臨的唯一風險。我們面臨着更多的風險和不確定性，這些風險和不確定性目前我們不知道，或者我們目前認為這些風險和不確定性是無關緊要的。
GSE與託管風險
我們公司的未來是不確定的。
該公司面臨着不確定的未來，包括我們將以目前的形式繼續存在多長時間，我們在市場中的角色有多大，政府對我們業務的支持程度，我們將處於託管狀態多長時間，我們將以什麼形式存在，在託管終止後，我們目前的普通股和優先股股東將持有什麼所有權權益，如果有的話，以及託管後我們是否會繼續存在。託管權自2008年開始實施，期限不定，我們脱離託管權的時間、條件和可能性都不確定。我們的監護權可以通過破產管理來終止。除與接管有關外，終止託管須經財政部根據優先股購買協議同意；除非(1)所有與託管及2012年8月優先股購買協議修訂有關的重大訴訟均已解決，及(2)連續兩個季度或以上，我們的普通股一級資本連同我們可能在公開發售中發行的任何其他股東權益，相等於或超過我們調整後總資產的3%(定義見企業監管資本框架)。見“法律訴訟”和“附註16，承諾和或有事項”，以討論與優先股購買協議和/或託管的修訂有關的未決重大訴訟。
我們目前的資本水平明顯低於企業監管資本框架所要求的水平。我們建立資本以滿足要求的努力可能會受到我們新貸款收購的金額和類型的重大影響，這可能會推動我們所需資本的增加，從而抵消甚至超過我們可用資本的增長。我們認為，我們當前業務賬簿的回報不足以吸引私人投資者購買我們的股權證券，我們認為這將限制我們退出託管的選擇。要提高我們的回報，可能需要大幅提高定價或改變業務的其他方面，這可能會顯著影響我們的競爭地位、貸款獲取量或我們所從事的業務類型，包括我們的支持水平
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風險因素|GSE和託管風險
向中低收入借款人和租房者提供住房。我們曲線擁有比我們的主要競爭對手更高的資本要求或者，房地美，主要是受到我們擔保業務賬簿規模較大的推動。這些更高的資本金要求可能會對我們與房地美競爭收購抵押貸款的能力產生負面影響，減少我們的市場份額，改變我們獲得的貸款的組合，並對我們獲得的貸款的盈利能力產生負面影響。有關企業監管資本框架的更多信息，請參閲“商業-立法和監管-GSE重點事項-資本要求”。此外，我們認為，財政部在我們公司潛在的額外大量股權，加上對我們的業務和未來股息的限制，以及根據優先股購買協議的當前條款，我們將被要求向財政部支付的費用，將降低我們對潛在股權投資者的吸引力。
政府和國會可能會考慮住房金融改革或立法，這些改革或立法可能導致我們未來的結構和角色發生重大變化，包括可能導致房利美清算或解散的提案。國會可能會考慮立法，或者FHFA等聯邦機構可能會考慮法規或行政行動，以增加我們面臨的競爭，減少我們的市場份額，進一步擴大我們向財政部提供資金的義務，進一步限制我們的業務運營，或者讓我們承擔其他可能對我們的業務產生不利影響的義務。我們無法預測住房金融改革立法或其他將影響我們活動的法律、法規或行政行動的時間或內容，也無法預測這種影響的程度。
FHFA作為我們的保護人，控制着我們的商業活動。我們可能被要求採取難以實施的行動，降低我們的盈利能力，或使我們面臨額外的風險。
在託管中，我們的業務管理不是以最大化股東回報的戰略進行的。我們的董事應將他們的謹慎和忠誠的受託責任完全歸功於管理人。因此，在我們處於託管期間，董事會對公司或其股東沒有受託責任。最高法院對柯林斯訴耶倫案2021年6月，對FHFA根據2008年《住房和經濟復甦法案》作為管理人的權力進行了廣泛的解釋，指出“當FHFA作為管理人時，它可能旨在以一種雖然不符合受監管實體的最佳利益，但有利於該機構，進而有利於其所服務的公眾的方式來恢復受監管實體。”作為管理人，FHFA可以指示我們代表我們訂立合同或訂立合同，並通常有權轉讓或出售我們的任何資產或負債。
我們的戰略方向有待FHFA的審查和批准。FHFA還要求我們達到特定的年度公司業績目標，即託管記分卡。我們面臨着各種不同的、有時是相互競爭的業務目標和FHFA授權的活動，例如我們在託管記分卡下一直在推行的倡議。聯邦住房金融局已經並可能要求我們開展成本高昂或難以實施的活動。FHFA還要求我們對已經對我們的財務結果產生不利影響的業務做出改變，並可能要求我們隨時做出額外的改變。例如，FHFA可能要求我們進行一些活動：降低我們的盈利能力；使我們面臨額外的信貸、市場、資金、運營和其他風險；或為服務於我們使命的抵押貸款市場提供額外支持，但對我們的財務業績產生不利影響。
FHFA可以阻止我們從事我們認為有利於我們的業務和財務結果的商業活動或交易，並不時這樣做。例如，由於FHFA可以指導我們改變我們的擔保費定價，並可以阻止我們改變我們的擔保費定價，因此我們應對不斷變化的市場條件、追求某些戰略目標或管理我們獲得的貸款組合的能力受到限制。
由於FHFA作為管理者擁有廣泛的權力，FHFA領導層的變動，包括行政當局的變動，可能會導致FHFA為我們確立的目標發生重大變化，並可能對我們的業務和財務業績產生實質性影響。總裁有權以任何理由刪除FHFA的董事。
我們的業務活動受到優先股購買協議的重大影響。
即使我們被解除託管，我們仍然受制於與財政部達成的優先股購買協議的條款，根據該協議，我們發行了優先股和認股權證。優先股購買協議只有在財政部同意的情況下才能取消或修改。該協議包括許多顯著限制我們商業活動的公約。根據優先股購買協議的這些限制，可能會對我們未來從私營部門吸引資金的能力造成不利影響。有關優先股購買協議中的契約及其對我們業務的潛在影響的更多信息，請參閲“企業託管和財政部協議-財政部協議-財政部協議下的契約”。
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風險因素|GSE和託管風險
我們的監管機構被授權或要求在特定條件下對我們進行接管，這將導致我們的清算。我們的接管人追回的金額可能不足以支付針對我們的未決索賠、償還我們優先股的清算優先股或向普通股股東提供任何收益。
如果聯邦住房金融局的董事書面認定我們的資產少於我們的義務，或者如果我們在美國證券交易委員會對我們的任何10-K表格或10-Q表格的備案截止日期後60天內沒有償還到期債務，FHFA需要對我們進行接管。儘管財政部承諾根據優先股購買協議的條款向我們提供資金，但如果我們需要財政部的資金以避免觸發FHFA將我們置於破產管理的義務，如果財政部已經用盡其借款權限，如果政府關門，或者如果我們需要的資金超過協議規定的可用金額，財政部可能無法在所需的60天內向我們提供足夠的資金。此外，我們可能會隨時被聯邦住房金融局的董事酌情接管，原因載於《政府支持企業法案》，包括如果我們的董事會或股東同意指定一名破產管理人，或者如果根據《政府支持企業法案》的定義，我們的資本不足且沒有獲得足夠資本的合理前景，或者我們的資本嚴重不足。根據GSE法案，FHFA繼承了我們董事會和股東的所有權利、頭銜、權力和特權。
接管會終止我們的監護權。除了FHFA作為我們的管理人擁有的權力外，任命FHFA為我們的接管人將終止我們的股東和債權人因其股東或債權人的身份而對我們的資產或根據我們的憲章可能擁有的所有權利和索賠，但他們有權獲得付款、解決或在GSE法案允許的情況下以其他方式清償其債權除外。如果我們被置於破產管理程序，並且沒有或不能履行我們的MBS擔保義務，向我們的MBS持有人支付的任何款項可能會出現重大延誤，而且如果作為Fannie Mae MBS的抵押抵押品不足以滿足MBS持有人的債權，MBS持有人可能成為我們根據我們擔保提出的索賠的無擔保債權人。
在我們的資產發生清算的情況下，只有在支付了擔保債權、接管人和緊隨其後的管理人的行政費用、公司的其他義務(對股東的義務除外)以及優先股的清算優先權之後，任何清算收益才可用於償還任何其他優先股系列的清算優先權。最後，只有在償還了所有系列優先股的清算優先權後，才有任何清算收益可供分配給我們普通股的持有者。如果發生這樣的清算，我們不能保證有足夠的收益向我們優先股或普通股的持有人進行任何分配，但向作為我們優先股持有人的財政部進行分配除外。正如“企業託管和財政部協議-財政部協議-高級優先股-清算優先股”中所述，根據高級優先股的當前條款，直至資本儲備結束日期，優先股的清算優先股每季度增加的金額與上一會計季度我們的淨值增加的金額(如果有的話)相同。截至2022年12月31日，優先股的總清算優先股為1803億美元，我們預計隨着我們淨值的增加，優先股或普通股的持有者的優先股將會減少，如果我們的資產被清算，優先股優先股或普通股的持有者將會減少。
如果我們無法留住和招聘合格的高管和其他員工，我們的業務和運營結果可能會受到實質性的不利影響。託管，我們未來的不確定性，以及我們高管和員工薪酬的限制，使我們與許多與我們競爭人才的其他公司相比處於劣勢。
我們的業務高度依賴於我們的高管和其他員工的才華和努力。託管制度、我們未來的不明朗因素，以及對行政人員和僱員薪酬的限制，已經並可能繼續對我們挽留和招聘人才的能力造成不利影響。我們的幾位高管於2022年上半年離職，包括首席執行官、首席運營官和首席風險官。未來關鍵管理職位的自然減員和尋找繼任者的挑戰可能會損害我們有效管理業務、成功實施戰略計劃的能力，並最終可能對我們的財務業績產生不利影響。
到目前為止，國會、聯邦住房金融局和財政部採取的行動，或者他們或其他政府機構未來可能採取的行動，已經並可能繼續對我們留住和招聘高管和其他員工產生不利影響。在託管期間，我們可以支付的賠償金額和類型受到很大限制。例如：
•2015年《政府薪酬公平法》將我們首席執行官的薪酬和福利限制在我們處於託管或
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風險因素|GSE和託管風險
接管人。因此，我們首席執行官的年度直接薪酬僅限於每年600,000美元的基本工資。
•《2012年停止國會知識交易法案》(Stop Trading On Congressional Knowledge Act)，即眾所周知的《股票法案》(STOCK Act)，以及FHFA的相關規定，禁止我們的高級管理人員在託管期間獲得獎金。
•作為我們的管理人員，FHFA有權批准我們高管薪酬的條款和金額。FHFA還有權要求改變我們的高管薪酬計劃，這可能會影響我們留住和招聘高管的能力。
•FHFA建議我們，考慮到我們的託管地位，我們的高管薪酬計劃通常是為了提供比未處於託管狀態的大型金融服務公司更低的薪酬水平。FHFA已指示，我們可能會為新高管招聘和現有高管的加薪請求設定25%至50%的適當市場數據，這限制瞭如果FHFA不批准例外，我們能夠向高管提供的具有市場競爭力的薪酬水平。參見“高管薪酬-薪酬討論與分析-2022年高管薪酬計劃；首席執行官薪酬”，瞭解FHFA對我們高管薪酬計劃的主要目標的描述，以及FHFA在託管期間提供的與我們的高管薪酬相關的指令和指導。
•我們與財政部的高級優先股購買協議的條款包含與薪酬有關的具體限制，包括禁止在未經財政部事先書面同意的情況下出售或發行股權證券，除非在有限情況下，這實際上消除了我們向員工提供股權薪酬的能力。
由於對我們薪酬的限制，我們無法通過為高管提供上行潛力的薪酬結構來激勵和獎勵優秀的業績，這使我們在吸引和留住高管方面處於劣勢。此外，對我們薪酬的限制，以及國會或政府對我們的未來可能採取的行動的不確定性-包括我們是否會退出託管，我們可能需要多長時間才能退出託管，或者住房金融改革是否會導致公司的重大重組或公司不再存在-也可能對我們留住和招聘高管和其他員工的能力產生不利影響。
我們對首席執行官薪酬的上限繼續使這一職位的留任和繼任規劃變得困難，而且可能會使未來難以吸引合格的候選人擔任這一關鍵職位。
我們面臨來自金融服務和科技行業的競爭，以及來自這些行業以外的企業對合格高管和其他員工的競爭。緊張的勞動力市場和遠程工作機會增加了我們在2022年面臨的來自其他公司的競爭，即招聘新的高管和其他員工，以及留住我們的高管和員工。如果未來對高管和員工人才的競爭非常激烈，如果我們無法留住、提拔和吸引擁有必要技能和人才的高管和其他員工，我們將面臨更大的運營失敗風險。未來，如果幾位高層幾乎同時離職，我們開展業務的能力可能會受到重大不利影響，這可能會對我們的運營業績和財務狀況產生重大不利影響。
追求我們的住房目標、履行義務的義務和公平的住房融資計劃可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。
根據GSE法案的要求，我們必須以可能對我們的財務業績和狀況產生實質性不利影響的方式支持房地產市場。例如，我們受制於住房目標，要求我們獲得的抵押貸款的一部分，以滿足與負擔能力或地點有關的特定標準。我們還有責任在三個未得到充分服務的特定市場為極低收入、低收入和中等收入家庭提供服務：製造住房、經濟適用住房保護和農村住房。2021年9月，聯邦住房金融局指示我們制定和實施一項為期三年的公平住房融資計劃。我們於2022年6月公佈了這項計劃，旨在通過努力消除負擔得起的租賃住房和住房擁有障礙，促進住房金融公平，這些障礙是服務不足的人羣，特別是住房擁有率差距較大的種族和民族經歷的。我們正在採取行動支持房地產市場，包括實現我們的住房目標、履行義務的義務和公平住房融資計劃，這可能會對我們的盈利能力產生實質性的不利影響。例如，我們正在收購預期回報率較低的貸款，或者可能大幅增加我們的信貸損失撥備和註銷。有關我們最近針對某些首次購房者、低收入借款人和服務不足社區實施的價格變化的討論，請參閲“MD&A-單一家族企業-單一家族企業指標-最近和未來的價格變化”，這些變化可能會對我們新的單一家族收購的信用風險狀況和投資者對我們未來單一家族信用風險轉移交易的興趣產生負面影響。
如果我們沒有達到我們的住房目標或滿足要求的義務，而FHFA發現這些目標或要求是可行的，我們可能會受到帶有額外要求的住房計劃的約束，這可能會對我們產生實質性的不利影響
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風險因素|GSE和託管風險
對我們的經營結果和財務狀況的影響。不遵守住房計劃要求的潛在懲罰包括停止令和民事罰款。有關我們的住房目標和服務於服務不足的市場的責任的更多信息，請參閲“企業-立法和監管-以GSE為重點的事項”，有關我們的公平住房融資計劃的更多信息，請參閲“企業-託管和財政協議-公平住房融資計劃”。
託管和與財政部的協議對我們的普通股和優先股股東產生了不利影響。
根據我們與財政部的協議，託管對我們股東的重大不利影響包括：
在託管期間沒有投票權。在託管期間，我們的普通股股東沒有能力選舉董事或就其他事項投票，除非託管人將這一權力委託給他們。
除財政部外，不向普通股或優先股股東分紅。我們的管理人在2008年9月宣佈，在我們處於託管期間，我們不會向普通股或任何系列優先股支付任何股息，但優先股除外。此外，根據優先股購買協議的條款，在沒有財政部事先書面同意的情況下，不得向普通股或優先股股東(優先股除外)支付股息，無論我們是否處於託管狀態。
我們的利潤直接增加了財政部優先股的清算優先權，在資本公積金結束日期後，我們將被要求支付優先股的股息。優先股優先於我們的普通股和所有其他系列的優先股，以及我們未來發行的任何股本，在清算時的股息和分配方面都是如此。因此，如果我們被清算，優先股在向我們的普通股或其他優先股的持有者進行任何分配之前，有權享有當時的清算優先權。根據高級優先股的現行條款，在資本儲備結束日期之前，高級優先股的清算優先股每季度都會增加我們上一財季淨值的增加額(如果有的話)。我們預計，隨着我們淨值的增加，優先股的總清算優先權將繼續增加，在我們資產清算的情況下，優先股或普通股持有人的可用資金將減少。此外，高級優先股的現行條款規定，在資本儲備結束日期後，我們將被要求支付(1)高級優先股當時清算優先股的10%的年利率和(2)相當於上一財季我們淨值增量的金額的股息。關於優先股的紅利條款和總清算優先權的更多信息，見“企業-託管和金庫協議--高級優先股”。
行使國庫權證將大大稀釋現有股東的投資。如果財政部在完全稀釋的基礎上行使其認股權證購買相當於我們已發行普通股總數79.9%的普通股，我們當時現有普通股股東在公司的所有權權益將被大幅稀釋。
我們的管理不是為了股東的利益。由於我們處於託管狀態，我們的管理沒有采取股東回報最大化的戰略。
優先股購買協議、優先股和權證只有在得到財政部同意後才能取消或修改。有關託管的其他説明以及我們與財政部的協議，請參閲“企業託管和財政部協議”。
我們的MBS的流動性和市值可能會因UMBS市場的負面發展或失去某些監管機構對UMBS的支持而受到不利影響。
UMBS的成功在很大程度上取決於房利美和房地美髮行的UMBS的可互換性。如果投資者不再認為房利美髮行的UMBS和房地美髮行的UMBS是可替代的，或者如果投資者更喜歡房地美髮行的UMBS而不是房利美髮行的UMBS，這可能會對房利美髮行的MBS的流動性和市值、我們的UMBS發行量和我們的擔保費收入產生不利影響。聯邦住房金融局通過了一項規則，以協調房利美和房地美影響符合TBA資格的抵押貸款支持證券的預付款利率的計劃、政策和做法，以支持房利美髮行的UMBS和Freddie Mac發行的UMBS的互換性。然而，從長遠來看，這些調整努力可能不會成功，房利美髮行的UMBS和房地美髮行的UMBS的提前還款額可能會出現差異，對我們不利。
我們可能會與房地美在個別新生產的符合TBA條件的抵押貸款池上遇到價格差異，特別是在指定的池和我們的多貸款人證券方面。有時，我們可能需要調整我們對特定新生產池類別的定價，或者引入新的舉措，以在收購此類池方面保持與房地美的一致性和競爭力。取決於定價的金額
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風險因素|GSE和託管風險
任何期間的調整，都有可能對我們該期間的擔保費收入產生不利影響。
聯邦住房金融局、財政部、證券業和金融市場協會以及某些其他監管機構的持續支持對UMBS的成功至關重要。如果這些實體中的任何一個停止提供支持，房利美髮行的UMBS的流動性和市值可能會受到不利影響。此外，如果我們或房地美退出託管，我們和房地美支持UMBS和對方證券再證券化的計劃、政策和做法是否會持續尚不清楚。
我們發行UMBS和由房地美髮行的證券支持的結構性證券，使我們面臨重大的運營和交易對手信用風險。
當我們對房地美髮行的UMBS或其他房地美證券進行再證券化時，我們對本金和利息的擔保延伸到基礎房地美證券。儘管我們與房地美簽訂了賠償協議，但如果房地美未能(由於信用或運營原因)支付其發行的結構性證券的到期款項，我們將有義務根據我們的擔保為任何缺口提供資金，並在付款日支付相關的房利美髮行的結構性證券的全部款項。如果房地美未能履行其支持我們發行的結構性證券的證券條款下的義務，可能會對我們的收益和財務狀況產生實質性的不利影響，我們可能依賴房地美以及我們和房地美各自與財政部達成的優先股購買協議，以避免流動性事件或我們擔保下的違約。我們目前對房地美髮行的證券的風險敞口在《MD&A-Guaranty Business Book of Business》中提供。
此外，UMBS還在房利美和房地美的單一家庭抵押貸款證券化計劃之間建立了顯著的相互依存關係。因此，單一家庭房利美MBS的市值和流動性狀況可能會受到與Freddie Mac有關的財務和運營事件的影響，即使這些事件與Fannie Mae或Fannie Mae MBS沒有直接關係。同樣，房地美證券化活動的任何中斷或影響房地美主要抵押貸款銷售商和服務商的任何不利事件也可能對單一家庭房利美MBS的市場價值產生不利影響。
我們對css和通用證券化平臺的依賴使我們面臨着重大的第三方風險。
我們依賴於css及其共同的證券化平臺來運營我們的大多數單一家庭證券化活動。儘管我們與房地美共同擁有css，但我們控制css的能力是有限的。
每個GSE都指定了兩名管理人員董事會成員，以及一名董事會主席、首席執行官和最多三名額外的董事會成員。董事會的行動必須得到多數票的批准，雖然我們和房地美仍處於託管狀態，但FHFA有權指定非GSE指定的董事會成員，董事會不得在未經主席同意的情況下采取任何行動。一旦任何一家GSE退出託管而不處於接管狀態，董事會主席和另外三名董事會成員可被董事會免職或指定。儘管如果我們或房地美退出託管，有限責任公司協議將需要我們批准某些“重大決定”，但董事會可能會批准一些行動，即使在託管之後，我們和房地美候任成員的反對，包括：批准CS的年度預算和戰略計劃(只要不涉及重大業務變化)；成員撤出資本；以及要求支持CS的正常業務運營所需的出資。FHFA可能會要求我們對CSS有限責任公司協議進行額外的更改，或者可能會以其他方式施加與CSS或UMBS相關的限制或規定，這可能會對我們產生不利影響。
根據我們的客户服務協議，我們目前不向CS支付服務費；根據有限責任公司協議，其運營資金完全來自Fannie Mae和Freddie Mac的出資。在託管期間，FHFA可以指示我們對客户服務協議進行修訂，或代表我們進行這樣的修訂，該修訂可以規定一種費用結構，該結構將在脱離託管的情況下繼續存在，而客户服務協議的進一步修訂必須得到董事會多數成員的批准。儘管實施任何費用更改可能需要對客户服務協議進行進一步修訂，但考慮到我們對客户服務協議的依賴，我們可能沒有重大的籌碼來談判該修訂和相關的費用更改。
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風險因素|GSE和託管風險
我們的證券化活動非常複雜，帶來了重大的運營和技術挑戰和風險。我們採取任何措施來緩解這些挑戰和風險，可能都不足以防止我們的證券化活動中斷。我們的業務活動可能會受到不利影響，如果共同證券化平臺倒閉或我們無法獲得共同證券化平臺，或者如果CS無法履行其對我們的義務，單户房利美MBS的市場可能會被擾亂。任何此類失敗或不可用都可能對我們的業務產生重大不利影響，並可能對我們的單一家庭MBS的流動性或市場價值產生不利影響。此外，如果我們未能保持有效的控制和程序，可能會導致我們報告的結果或披露的內容不完整或不準確，從而導致重大錯誤。
我們在實現業務多元化和開展管理層認為有益於我們業務的活動方面的能力有限。
作為一家聯邦特許公司，我們受到《憲章法案》施加的限制，FHFA的廣泛監管、監督和審查，以及其他聯邦機構的監管，包括財政部、住房和城市發展部和美國證券交易委員會。《憲章法案》規定了我們允許的商業活動。例如，我們可能不會發放抵押貸款或購買超過符合貸款限額的單一家庭貸款，我們的業務僅限於美國住房金融部門。FHFA作為我們的監管機構，可能會並已經對我們的業務施加了額外的限制。例如，GSE法案要求我們對新產品事先獲得FHFA的批准，並在新活動之前向FHFA提供通知。2022年12月，FHFA發佈了一項實施這些要求的最終規則，允許FHFA對任何新產品或新活動設定條件或限制。此外，正如前面的風險因素所述，由於託管和優先股購買協議以及FHFA的UMBS規則，我們的業務活動受到重大限制。
我們業務上的限制已經並預計將繼續推遲或阻止我們進行管理層認為有利於我們業務的一些新的業務活動。此外，由於我們多元化經營的能力有限，我們的財務狀況和經營結果幾乎完全取決於美國經濟的一個單一部門的狀況，特別是美國房地產市場。因此，美國房地產市場的疲軟或不穩定狀況可能會對我們的業務產生重大不利影響，我們無法通過多元化來緩解這種影響。有關當前美國房地產市場狀況的討論，請參閲“MD&A--關鍵市場經濟指標”。
我們股權證券的活躍交易市場可能不復存在，這將對我們普通股和優先股的市場價格和流動性產生不利影響。
我們的普通股和優先股現在只在場外交易市場交易，目前沒有在任何證券交易所上市。我們無法預測做市商、投資者或其他市場參與者的行為，也不能保證我們的證券市場將是穩定的。如果我們的股權證券沒有活躍的交易市場，證券的市場價格和流動性將受到不利影響。此外，我們的普通股和優先股的市場價格受到重大波動的影響，這可能是由於這些“風險因素”中描述的其他因素，以及對我們的未來、總體經濟和政治狀況的猜測、我們股票交易的場外交易市場的流動性以及其他因素，其中許多因素是我們無法控制的。這些因素可能導致我們的普通股和優先股的市場價格從目前的水平大幅下降，這可能會導致我們的普通股和優先股的持有者遭受重大損失。例如，我們普通股的市場價格從2021年12月31日的收盤價每股82美分下降到2022年12月30日的收盤價每股35美分。
信用風險
我們可能會在業務賬簿上為信貸損失和貸款沖銷產生重大準備金。
在我們4.1萬億美元的擔保業務中，我們面臨着相當大的抵押貸款信用風險。借款人可能無法支付我們擁有或擔保的抵押貸款的所需款項。這使我們面臨信用損失的風險。
總體而言，房價或多户房產價值的大幅下跌或貸款拖欠的增加可能會大幅增加我們的信貸損失撥備和註銷。除其他因素外，貸款拖欠還受到收入增長率和失業率的影響，這些因素會影響借款人償還抵押貸款的能力。房價或多户房產價值的變化會影響借款人在其房產中擁有的股本金額。隨着房價和多户房產價值的上漲，我們持有或擔保的違約貸款造成的損失嚴重程度會降低，因為我們可以從獲得貸款的房產中收回的金額增加。相反，房價和多户房產價值的下跌會增加我們因違約貸款而蒙受的損失。正如《MD&A--關鍵市場經濟指標》中所描述的，2022年下半年，全國範圍內的房價都出現了下滑，我們預計房價還會進一步下滑。如果房價或多户房產價值迅速下跌，大量借款人拖欠貸款，我們的業務賬簿上可能會出現嚴重的信貸損失。許多近年來經歷了與新冠肺炎相關的財務困難的借款人通過一個
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風險因素|信用風險
貸款修改。其中一些借款人可能無法繼續履行修改後的貸款條款，這可能會增加我們的信貸損失。我們最終可能會經歷比我們目前預期更大的損失，並可能在未來一段時間內為信貸損失撥備高額準備金。
利率的變化也會影響我們的信貸損失，正如我們在下面的“市場和行業風險”中的風險因素中所描述的那樣。另請參閲“MD&A-多家庭企業-多家庭抵押貸款信用風險管理-多家庭投資組合多樣化和監控”，以討論對我們的多家庭老年人住房投資組合的信用風險狀況產生負面影響的因素。
鑑於我們對2023年房價下跌、經濟衰退和失業率上升的預期，我們預計我們擔保業務中貸款的信用表現可能會比最近的表現有所下降，這反映在我們截至2022年12月31日的信貸損失準備金中。如果房價下跌、多户房產價值、經濟狀況或失業率比我們目前預期的更糟糕，我們可能會經歷更高的信貸損失撥備和註銷。有關我們對房價、經濟增長和失業率的預期，請參閲“MD&A-關鍵市場經濟指標”。
我們在“MD&A-單系列業務”中詳細介紹了我們的單系列常規擔保業務的風險特徵，在“MD&A-多系列業務”中提供了我們的多系列擔保業務的風險特徵的詳細信息。
我們使用的信用增強措施對未來潛在的信用損失只能提供有限的保護。這些交易也增加了我們的支出。
雖然我們使用某些信用增強來減輕我們未來的一些潛在信用損失，但我們可能無法從我們的信用增強中獲得我們希望的保護，原因如下：
•我們使用的一些信用增強措施，如抵押貸款保險、信用保險風險轉移TM(“CIRTTM“)交易和DUS貸款人分擔損失安排，面臨交易對手可能無法履行其對我們的義務的風險，我們將在下文的風險因素中討論這一點。
•我們的信用風險轉移交易有有限的條款，在此之後，它們對擔保貸款提供有限的信用保護或不提供進一步的信用保護。
•我們的信用風險轉移交易並不是為了保護我們免受所有損失，因為我們保留了這些交易覆蓋的貸款未來損失的一部分風險，包括大多數交易中第一筆損失頭寸的全部或部分。
•如果出現足夠嚴重的經濟低迷或其他不利的市場狀況，我們可能無法以經濟有利的條款為我們最近的收購進行新的後端信用風險轉移交易。
•抵押貸款保險不能保護我們免受擔保貸款的所有損失。例如，抵押貸款保險不包括我們所要求的風險或洪水保險所不包括的財產損失，這種損害可能導致抵押貸款保險福利的減少或被拒絕。在聯邦緊急事務管理署(“FEMA”)指定的特殊洪水危險區域(我們要求承保的區域)之外的財產被洪水損壞，或被地震損壞的財產是最有可能導致違約而不在危險保險範圍內的情況。
此外，與信用風險轉移交易相關的成本很大，而且可能會增加。監管指引的變化，例如企業監管資本框架下的要求，可能會導致我們修改我們的信用風險轉移活動。
2023年1月，美國證券交易委員會發布了一項擬議的規則，如果按提議採用，可能會影響或禁止我們在退出託管後進行信用風險轉移交易的能力。此外，儘管美國證券交易委員會在擬議的新聞稿中表示，它打算在我們託管期間免除我們的規則，但有關擬議規則的問題仍然存在，我們仍在評估該規則對我們託管期間信用風險轉移交易的潛在影響。此外，不能保證最終規則不會反映重要的修改，包括關於我們退出託管之前的資產支持證券的例外。
我們的一個或多個機構交易對手可能無法履行對我們的合同義務，導致財務損失、業務中斷和風險管理能力下降。
我們依賴我們的機構交易對手提供對我們的業務至關重要的服務和信用提升。我們面臨的風險是，我們的一個或多個機構交易對手可能無法履行對我們的合同義務。如果機構交易對手拖欠對我們的義務，也可能對我們的業務運營能力產生負面影響，因為我們將一些關鍵職能外包給第三方，如抵押貸款服務、單户房利美MBS發行和管理，以及某些技術職能。
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風險因素|信用風險
我們對機構交易對手的主要敞口是：
•為我們擔保業務賬簿中的抵押資產提供信用增強的信用擔保人，包括抵押保險人和再保險人，包括參與我們的CIRT交易的人，以及具有風險分擔安排的多户貸款人；
•為我們擔保業務賬簿中的貸款提供服務的抵押貸款服務商；
•在某些情況下有義務向我們回購貸款或補償我們損失的抵押貸款賣家和服務商；以及
•發行我們其他投資組合中持有的投資的金融機構。
我們的交易對手還包括：衍生品交易對手；託管託管機構；抵押貸款發起人、投資者和交易商；債務證券交易商；中央交易對手清算機構；以及文件託管人。
我們的交易對手集中在類似或相關業務上，增加了我們的交易對手風險敞口。我們經常與金融服務業的交易對手進行大量交易，包括經紀商和交易商、抵押貸款機構和商業銀行以及抵押貸款保險公司，導致該行業的信貸高度集中。我們還可能對特定的交易對手有多個敞口，因為我們的許多交易對手為我們提供幾種類型的服務。例如，我們的貸款人或其附屬公司也可能充當衍生品交易對手、抵押貸款服務商、託管託管機構或文件託管人。因此，如果這些交易對手中的一方破產或以其他方式違約，可能會以各種方式損害我們的業務和財務業績。
機構交易對手可能會因多種原因而違約，例如影響其信用評級的財務狀況變化、其服務機構評級的變化、流動性減少、經營失敗或資不抵債。在我們的交易對手之一破產或接管的情況下，我們可能被要求確立我們對這些交易對手代表我們持有的資產的所有權，以滿足破產法院或破產管理人的要求，這可能導致訪問這些資產的延遲，導致其價值下降。交易對手違約或限制他們與我們做生意的能力可能會導致重大財務損失，或阻礙我們做生意的能力或管理我們業務的風險。此外，如果我們無法更換提供對我們的業務至關重要的服務的違約交易對手，可能會對我們進行運營和管理風險的能力產生不利影響。2023年市場狀況的預期變化，包括預期的抵押貸款發放量下降和預期的經濟衰退，可能會對我們的一些機構交易對手的財務業績和狀況產生重大不利影響，特別是非存款抵押貸款銷售商和服務商。
我們對金融服務行業中與衍生品、融資、短期貸款、證券和其他交易相關的機構有很大的敞口。 我們依賴我們與我們的衍生品交易對手進行衍生品交易的能力，以管理我們保留的抵押貸款組合的期限和提前還款風險。如果我們無法接觸到我們的衍生品交易對手，可能會對我們管理這些風險的能力產生不利影響。
我們使用票據交換所為我們的許多衍生品交易提供便利。如果清算所或我們用來訪問清算所的結算會員違約，我們可能會失去我們向結算會員或結算所提交的保證金。本公司亦為中央交易對手固定收益結算公司(“固定收益結算公司”)兩個部門的結算會員(“CCP”)。FICC的一個部門清算了我們的交易，涉及根據轉售協議購買的證券、根據回購協議出售的證券，以及其他與抵押貸款無關的證券。另一個部門負責清算我們對抵押貸款相關證券的遠期買賣承諾，包括美元滾動交易。作為FICC的結算會員，如果CCP或CCP的一個或多個結算會員未能履行其義務，我們將面臨損失的風險，因為如果每個FICC結算會員未能履行對結算所的義務，則需要承擔其他結算會員發生的部分損失。如果FICC違約或財務或運營失敗，我們還可能招致與更換通過FICC清算的合同相關的損失。詳情見“MD&A-風險管理-機構對手方信用風險管理-其他對手方-中央對手方清算機構”。
如果抵押貸款服務商未能履行對我們的義務，我們的財務狀況或經營結果可能會受到不利影響。
我們將擔保業務中的抵押貸款服務委託給抵押貸款服務商；我們沒有自己的服務職能。抵押貸款服務商代表我們履行的職能包括收取和交付本金和利息付款、管理託管賬户、監測和報告拖欠情況、執行違約預防活動和其他職能。服務人員不能履行這些職能或不遵守我們的要求，可能會對我們的能力產生負面影響，其中包括：
•管理我們的業務賬簿；
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風險因素|信用風險
•收回欠我們的款項；
•積極管理不良貸款；以及
•實施我們的住房擁有援助、防止喪失抵押品贖回權和其他減少損失的努力。
服務機構業績的下降，例如延遲或錯過貸款調整、止贖替代方案或止贖的預期機會，可能會顯著影響我們減輕信貸損失的能力，並可能影響我們擔保業務賬簿中貸款的整體信用表現。服務商可能會遇到財務和其他困難，因為他們被要求為拖欠的抵押貸款向我們支付預付款，包括受忍耐計劃約束的抵押貸款。如果我們的服務商缺乏適當的控制，他們的控制失敗，或者他們的貸款服務能力中斷，包括法律或監管行動或評級下調，我們可能會受到不利影響。
我們的單一家庭擔保賬簿中有很大一部分是由非存託服務機構提供服務的，特別是我們拖欠的單一家庭貸款。非存託服務機構也為我們的多家庭擔保賬簿提供很大一部分服務。與存款抵押貸款服務機構相比，非存款抵押貸款服務機構的財務實力和流動性可能較低，這可能會對他們充分履行其財務義務或代表我們適當償還貸款的能力產生負面影響。非存款服務機構通常也不會受到與我們的抵押貸款服務對手(即存款機構)相同水平的監管監督。2023年1月，我們最大的單一家庭抵押貸款服務機構富國銀行(Wells Fargo Bank)宣佈了縮減其服務組合規模的計劃。我們預計，這可能會增加我們由非存託服務機構提供服務的單一家庭傳統擔保賬簿的集中度。
如果我們更換抵押貸款服務機構，我們可能會產生成本和潛在的服務費增加，還可能面臨運營風險。如果一家抵押貸款服務機構倒閉，可能會導致與該抵押貸款服務機構提供的貸款相關的服務和減少損失的活動暫時中斷，特別是在經驗豐富的服務人員流失的情況下。我們還可能在轉移大型服務組合方面面臨挑戰。儘管我們有應急計劃，以防我們的一家或多家頂級抵押貸款服務公司倒閉，但不能保證在抵押貸款服務行業面臨嚴重經濟壓力的時候，我們能夠成功地執行這些計劃。
多家庭抵押貸款服務通常由向我們出售抵押貸款的貸款人執行，包括非存款服務商。我們面臨着多家庭服務商可能面臨財務壓力的風險，這可能會導致他們為我們提供的服務質量下降或服務商違約。服務質量下降或多家庭服務機構違約可能會增加我們在多家庭貸款上的損失。
我們為減輕我們對抵押貸款服務商的信用風險而採取的行動可能不足以防止我們在他們無法履行對我們的義務時遭受重大財務損失或業務中斷。
我們可能會因為我們的按揭保險單下的索賠得不到全額或根本得不到償付而蒙受損失。
我們在很大程度上依賴按揭保險公司為單一家庭傳統按揭貸款的借款人違約提供保險，這些貸款在收購時的LTV比率超過80%。儘管我們目前獲準承接新業務的主要抵押貸款保險商交易對手必須滿足基於風險的資產要求，但這些交易對手仍存在無法履行其根據保險單支付我們索賠的義務的風險。如果抵押貸款保險公司未能履行向我們償還索賠的義務，我們的信用損失可能會增加。此外，如果監管機構認定抵押貸款保險人缺乏足夠的資本來支付到期的所有索賠，監管機構可以採取行動，可能會影響我們的認可抵押貸款保險人交易對手向我們支付索賠的時間和金額。對於我們的信用保險風險轉移交易對手，我們面臨類似的風險。
對於我們已批准為出售給我們的貸款承保的主要抵押貸款保險公司，我們目前不會根據交易對手的實力或經營業績來區分定價。此外，我們不會撤銷主要按揭保險人作為合資格保險人的地位，除非有重大違反我們的私人按揭保險人資格的規定。此外，我們通常不會為特定的貸款選擇主要抵押保險的提供者，因為選擇通常是由貸款人在貸款發起時做出的。因此，我們管理主要抵押貸款保險公司的集中風險的能力有限。
我們至少每季度評估我們的抵押貸款保險商交易對手履行對我們義務的能力，我們的損失準備金考慮了這一評估。如果我們的評估表明他們支付索賠的能力顯著惡化，或者如果我們的預計索賠金額增加，我們可能會遇到信貸損失和註銷準備金的大幅增加。
抵押貸款欺詐可能會導致重大的財務損失，並損害我們的聲譽。
我們使用委託承銷流程，即貸款人對我們購買和證券化的抵押貸款的特點做出具體的陳述和擔保。因此，我們不會獨立核實大多數
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風險因素|信用風險
向我們提供的借款人信息。這使我們面臨這樣的風險，即交易中的一個或多個當事人(借款人、賣家、經紀人、評估師、所有權代理人、貸款人或服務商)將通過歪曲有關抵押貸款的事實而參與欺詐。同樣，我們依靠委託償還貸款和使用各種外部資源來管理我們的REO庫存。我們經歷了抵押貸款欺詐造成的財務損失，包括交易對手犯下的機構欺詐。未來，我們可能會因為抵押貸款欺詐而遭受更多的財務損失或聲譽損害。
如果借款人因風險而遭受財產損失，而借款人沒有或沒有足夠的保險，我們可能會遭受損失。
一般來説，我們要求借款人購買並維持財產保險，以承保因火災、風等危險而對其房屋或財產造成損害的風險，而對於聯邦緊急事務管理署指定的特別洪水災區內的財產，則包括洪水。如果借款人因一種我們一般不需要保險的風險而遭受財產損失，例如位於特殊洪水災區以外的財產的地震損失或洪災損失，借款人的保單索賠未得到支付，借款人的保險不足以彌補其損失，或者借款人未能維持保險並遭受財產損失，他們可能無法支付抵押貸款，這將對我們的信貸損失撥備和我們的註銷產生負面影響。在大量抵押財產因自然災害或其他災害受損期間，危險保險公司可能會遇到財務壓力，無法支付相關索賠。
截至2022年12月31日，我們的擔保業務賬簿中只有一小部分貸款位於特殊洪水災害地區，為此我們需要洪水保險：我們的單家庭擔保業務賬簿中的貸款佔3.3%，我們的多家庭擔保業務賬簿中的貸款佔6.8%。我們認為，在特殊洪災災區以外的大多數地方，只有一小部分借款人獲得了洪水保險。未來幾年，由於氣候變化，在特別洪水災害區以外的地方(即我們不需要洪水保險的地方)發生重大洪水的風險預計會增加。獲得洪水保險的單户借款人通常依賴國家洪水保險計劃(NFIP)，該計劃最近被延長至2023年9月30日。如果國會未能在未來到期時延長或重新授權該計劃，聯邦應急管理局可能沒有足夠的資金支付洪水損失索賠，借款人可能無法通過NFIP續簽洪水保險範圍或獲得新保單。此外，NFIP保險不包括臨時生活費用，根據NFIP，單户住宅物業的最高承保限額為250,000美元，這可能不足以彌補所有損失。
氣候變化導致洪水或其他與天氣有關的災害的強度或頻率增加，預計將增加上述風險。在一些地區，一些保險公司已經停止承保新的保險，或者大幅提高了某些險種的保費。隨着一個地區的保險變得不可用或昂貴得令人望而卻步，房價或多户房產價值可能會受到負面影響，該地區有資格被房利美收購的貸款可能會減少。最終，頻繁經歷颶風、野火或其他自然災害的地區的可取性可能會隨着時間的推移而減弱，這可能會壓低房價和多户房產的價值，或者對該地區的經濟產生不利影響，這可能會對我們的財務業績產生負面影響。此外，投資者在做出投資決策時可能會更看重氣候變化風險，這可能會增加我們轉移信用風險的成本或能力。
美國或其領土發生重大自然災害或其他災害，以及氣候變化的影響，可能會大大增加我們對信貸損失和註銷的撥備。
我們在單户和多户住宅抵押貸款市場開展業務，並在美國及其領土擁有或擔保抵押貸款的履行。在美國或其領土發生重大自然或環境災難、恐怖襲擊、網絡攻擊、大流行或類似事件(“重大破壞性事件”)，可能會對我們在受影響地理區域的信貸損失撥備和貸款註銷產生負面影響，或者根據事件的規模、範圍和性質，在全國範圍內以多種方式產生負面影響。
重大破壞性事件，無論是損害或摧毀單户或多户房地產在我們的業務賬簿中獲得抵押貸款，或負面影響借款人支付我們業務賬簿中的抵押貸款的本金和利息的能力，可能會增加我們的拖欠率、違約率和受影響地區的業務賬簿的平均貸款損失嚴重程度。此外，重大破壞性事件或一個地區在災害面前脆弱性的長期增加，可能會影響借款人償還抵押貸款的能力，阻礙住房活動，包括住房建設或購房，或導致受影響地區的住房條件或總體經濟惡化，可能會降低抵押貸款市場的發放量，影響
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風險因素|信用風險
這將導致受影響地區或鄰近地區的房價和物業價值下降，並增加拖欠和違約率。這些結果中的任何一種都可能產生大量信貸損失和核銷準備金。
近年來，美國發生了頻繁而嚴重的自然災害，包括野火、颶風、大風、嚴重洪水、泥石流和環境污染。我們認為，近年來與天氣有關的重大事件的頻率和強度表明了氣候變化的影響，預計氣候變化的影響將持續存在並在未來惡化。人口增長和生活在高風險地區的人口增加，如易受嚴重風暴和洪水影響的沿海地區，也增加了這些事件的影響。儘管我們的財務風險因這些事件而減少，但我們仍然面臨風險，特別是與地理上廣泛的天氣事件和天氣模式變化的風險有關，以及我們的業務賬簿更加集中的地理區域。有關我們的單一家族擔保業務的地理集中度的描述，請參閲“MD&A-單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理-單一家族投資組合多樣化和監控”。因此，近期天氣趨勢的任何持續或增加或其不可預測性，或任何重大範圍或強度的單一自然災害，都可能對我們的運營結果和財務狀況產生實質性影響。此外，自然災害的不可預測性和預測長期氣候變化的複雜性對我們預測這類事件的潛在影響的能力產生了負面影響，特別是在長期內。
除了自然災害的影響外，氣候模式的長期變化還可能導致長期風險，如氣温持續升高、海平面上升、水資源短缺和對某些地區造成不利影響的野火加劇，這可能對這些地區的房價和多户房產價值以及這些地區借款人償還抵押貸款的能力產生不利影響。此外，對全球氣候變化擔憂的法律或監管迴應可能會影響房地產市場，從而影響我們的業務。應對氣候變化風險的措施可能會導致從碳密集型行業轉向具有潛在破壞性的轉型。這種過渡可能會對某些行業和區域經濟產生負面影響，影響這些行業或區域的借款人支付抵押貸款的能力。過渡風險還可能包括借款人和租房者對該國某些地區或某些類型住房的偏好發生變化。由於與氣候有關的風險和經濟因素，社區和個人的遷徙可能導致受影響地區的房價和多户房產價值的變化，或導致生活在高風險地區的低收入家庭增加。氣候變化的過渡風險還包括潛在的額外監管和立法要求，這可能會增加我們的支出或住房成本。
氣候變化事件的時間和嚴重程度或社會對這些事件的反應變化很難預測。因此，雖然我們正在採取措施將氣候風險考慮納入我們的企業風險管理框架，但我們的風險管理戰略在減輕我們的氣候風險敞口方面可能並不有效。隨着監管機構開始要求各行各業的公司披露更多與氣候相關的信息，可能會繼續缺乏更有力的與氣候相關的風險分析所需的信息。與氣候有關的風險和其他數據的第三方風險敞口通常在可獲得性和質量上是有限的。分析與氣候有關的風險和相互關聯的建模能力正在提高，但仍不完善。我們認為，這些限制將影響我們管理氣候相關風險的能力。
操作風險
我們的運營系統或基礎設施或第三方的系統或基礎設施出現故障，可能會對我們的業務產生重大不利影響，損害我們的流動性，造成財務損失，並損害我們的聲譽。
我們內部流程、人員或系統的缺陷或故障，或外部事件，可能會擾亂我們的業務，或對我們的風險管理、流動性、財務報表可靠性、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。此類失敗可能導致立法或監管幹預或制裁、對交易對手承擔責任、財務損失、業務中斷和我們的聲譽受損。例如，我們的業務高度依賴於我們每天管理和處理大量交易的能力，其中許多交易非常複雜，涉及眾多不同的市場，這些市場不斷快速變化和發展。這些交易受到各種法律、會計和監管標準的約束。我們的財務、會計、數據處理或其他操作系統和設施可能會因多種因素而無法正常運行或停用或損壞，包括完全或部分超出我們控制範圍的事件，從而對我們處理這些交易或可靠、完整地管理相關數據的能力造成不利影響。此外，我們在處理我們的許多交易時依賴第三方提供的信息；該信息可能不正確，或者我們可能無法正確管理或分析該信息，或無法正確監控其數據質量。
我們依賴高度依賴人員、技術、數據和使用眾多複雜系統和模型的業務流程來管理我們的業務，併產生我們編制財務報表和風險報告所依據的信息。這種依賴增加了我們可能因內部流程或數據管理架構設計不當、缺乏靈活性而面臨財務、聲譽或其他損失的風險
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風險因素|操作風險
技術或我們系統的故障。此外，我們使用第三方服務提供商來履行我們的一些業務和技術功能，這增加了第三方運營失敗將對我們造成不利影響的風險。例如，我們使用第三方服務提供商提供雲基礎設施服務。由於第三方基於雲的平臺和相關數據中心的連接問題，我們在訪問我們的平臺時遇到了中斷，如果服務中斷、互聯網服務提供商連接中斷或第三方基於雲的平臺或任何相關數據中心損壞，我們可能會再次經歷中斷。這些中斷的風險因關鍵的第四方關係而加劇，在這種關係中，我們的一些第三方服務提供商已聘請分包商提供關鍵服務，而我們評估第四方運營控制的能力有限。雖然我們繼續加強我們的技術、基礎設施、運營控制和組織結構，以降低我們的運營風險，但這些行動可能無法有效地管理這些風險。
我們管理和聚合數據的能力可能會受到我們管理數據獲取、驗證、存儲、保護、處理和共享方式的政策、計劃、流程、系統和實踐的有效性的限制。如果不能有效地管理數據並準確、及時地聚合數據，可能會限制我們管理當前和新出現的風險以及管理不斷變化的業務需求的能力。越來越多地使用新的第三方和開源人工智能工具帶來了與數據保護相關的額外風險，包括可能將我們的專有機密信息暴露給未經授權的接收者，以及我們的知識產權被濫用。
我們已經開始使用人工智能和機器學習技術來幫助管理我們面臨的一些運營風險，包括業務彈性方面的風險。我們使用這項新技術可能會帶來新的風險，包括潛在的停機、效率低下，以及隨着技術和我們對技術的使用的成熟，技術分析和結論中的偏差或錯誤。
我們還面臨任何清算代理、支付代理、交易所、票據交換所或包括美聯儲在內的其他金融中介機構的運營失敗、終止或能力限制的風險，我們利用這些中介機構為我們的證券和衍生品交易提供便利。此外，結算機構、交易所和結算所之間的合併和相互聯繫增加了個人和整個行業業務失敗的風險。任何此類失敗、終止或限制都可能對我們進行交易或管理風險敞口的能力產生不利影響。
我們的大部分員工和業務運營職能都集中在兩個大都市地區：華盛頓特區和德克薩斯州達拉斯。雖然我們近年來通過業務連續性戰略和向混合工作環境的過渡降低了員工和設施集中帶來的風險，但任何一個地點的重大破壞性事件都可能影響我們的運營能力。此外，由於我們的員工集中在華盛頓特區和達拉斯大都市區，其中一個地區的地區性中斷，特別是具有持續影響的中斷，可能會阻止我們的員工訪問我們的設施、遠程工作，或者與其他地點進行通信或旅行。因此，一個或多個重大破壞性事件的發生可能會對我們開展業務的能力造成實質性不利影響，並導致財務損失。
對我們的系統或設施或與我們有業務往來的第三方的安全的破壞，包括由於網絡攻擊，可能會損害或擾亂我們的業務，或導致機密或其他信息(包括個人信息)的披露或濫用，這可能會損害我們的聲譽，導致監管制裁和/或增加我們的成本，並造成對我們的業務、財務業績和財務狀況產生重大不利影響的損失。
我們的業務依賴於在我們的計算機系統和網絡中以及與我們的業務夥伴之間安全地接收、處理、存儲和傳輸機密和其他信息，包括受隱私法律、法規或合同義務約束的專有、機密或個人信息。近年來，像我們這樣的大型機構面臨的信息安全風險顯著增加，部分原因是新技術的激增，以及互聯網、電信和雲技術的使用，以進行或自動化金融交易。一些金融服務公司、以消費者為基礎的公司和其他組織報告了未經授權泄露客户、客户或其他機密信息(包括個人信息)以及涉及傳播、盜竊和破壞公司信息、知識產權、現金或其他有價值資產的網絡攻擊。此外，還發生了幾起廣為人知的勒索軟件網絡攻擊事件，黑客要求以不披露被盜客户信息(包括個人信息)或解鎖或不使目標公司的計算機或其他系統癱瘓為交換條件，向其支付“贖金”。
我們一直是，預計將繼續是網絡攻擊、計算機病毒、惡意代碼、社會工程攻擊的目標，包括網絡釣魚攻擊、拒絕服務攻擊和其他信息安全威脅。到目前為止，網絡攻擊還沒有對我們的財務狀況、財務業績或業務產生實質性影響。然而，由於網絡攻擊，我們可能遭受重大的財務或其他損失，以及重大的聲譽損害，以及
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風險因素|操作風險
這些攻擊及其影響很難預測。我們對這些問題的風險和風險敞口仍在增加，原因包括：
•這些威脅不斷演變的性質，包括可被惡意利用的技術、人工智能和服務產品的能力增強；
•我們突出的規模和規模以及我們在金融服務業中的角色；
•將我們的一些業務運作外包；
•持續缺乏合格的網絡安全專業人員；
•我們向雲系統的遷移；
•我們使用員工擁有的設備進行業務通信；
•第三方與我們的系統之間的相互聯繫和相互依存；以及
•當前的全球經濟和政治環境。
例如，由於俄羅斯於2022年2月開始入侵烏克蘭，目前美國和俄羅斯之間的緊張局勢，以及美國和其他一些國家的迴應行動(包括對俄羅斯實施的經濟制裁和向烏克蘭提供軍事物資)，可能會導致俄羅斯威脅行為者對我們的業務或與我們有業務往來的第三方進行報復性網絡攻擊，對我們的業務產生實質性影響。
儘管我們努力確保我們的軟件、計算機、系統和信息的完整性，但我們可能無法預測、檢測或識別對我們的系統和資產的威脅，也無法針對所有網絡威脅實施有效的預防措施，特別是因為所使用的技術日益複雜、變化頻繁、複雜，而且往往在推出之前才被識別。此外，近年來發生的大規模網絡攻擊表明，影響我們和/或與我們有業務往來的第三方的破壞性網絡攻擊的風險正在增加。我們預計網絡攻擊和入侵事件將繼續發生，我們無法預測未來攻擊或入侵對我們業務運營的直接或間接影響。
我們經常識別我們系統中的網絡威脅和漏洞，並努力解決它們。一些網絡漏洞需要相當長的時間才能解決。此外，解決這些問題的努力可能不會成功。此外，隨着網絡攻擊方法繼續快速發展，這些努力涉及的成本可能會很大。網絡攻擊可以來自各種來源，包括與外國政府有關聯或參與有組織犯罪或恐怖組織的外部各方。網絡安全風險還源於我們的員工或第三方的人為錯誤、欺詐或惡意。第三方曾經並將繼續試圖誘使我們的系統的員工、貸款人、服務商或其他用户披露敏感信息，或提供對我們的系統或網絡、我們的數據或我們的交易對手或借款人的數據的訪問，而這些類型的風險可能難以檢測或預防。
發生網絡攻擊、入侵、未經授權的訪問、誤用、計算機病毒或其他惡意代碼或其他網絡安全事件可能會危及或導致屬於我們、我們的貸款人、我們的服務商、我們的交易對手、第三方服務提供商或借款人的機密信息和其他信息(包括個人信息)的未經授權披露、收集、監控、誤用、損壞、丟失或破壞，這些信息是在我們的計算機系統和網絡中處理和存儲的，並通過我們的計算機系統和網絡傳輸。此類事件的發生還可能導致我們的軟件、計算機或系統受損，或導致我們、我們的貸款人、我們的交易對手或第三方的運營中斷或故障。這可能導致重大財務損失、客户和商機流失、聲譽損害、訴訟、監管罰款、處罰或幹預、報銷或其他補償性成本，對我們的業務、財務業績和財務狀況產生重大不利影響。
網絡攻擊可能會發生並持續很長一段時間而不被發現。對網絡攻擊的調查本質上是不可預測的，完成調查和掌握完整可靠的信息需要時間。在我們調查網絡攻擊時，我們不一定知道損害的程度或如何最好地補救，我們可以在發現和補救之前重複或合成某些錯誤或行為。此外，宣佈發生網絡攻擊會增加更多網絡攻擊的風險，而為這種升高的風險做準備可能會推遲宣佈網絡攻擊。所有或任何這些挑戰都可能進一步增加網絡攻擊的成本和後果。這些因素還可能抑制我們向我們的貸款人、服務商、交易對手和監管機構以及公眾提供關於網絡攻擊的快速、完整和可靠信息的能力。
此外，我們可能需要花費大量額外資源來修改我們的保護措施，並調查和補救因運營和安全風險而產生的漏洞或其他風險。儘管我們維持與網絡安全風險相關的保險範圍，但我們的保險可能不足以在所有情況下提供足夠的損失保險(包括如果保險公司拒絕未來的索賠)，並且可能無法繼續提供
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風險因素|操作風險
在經濟上合理的條件下，或者根本不是。此外，我們不能確保我們與貸款人、服務商、供應商和與我們有業務往來的其他第三方協議中的任何責任限制條款是可執行的或足夠的，或者以其他方式保護我們免受與網絡攻擊或其他信息安全事件相關的特定索賠的責任或損害。
由於我們與第三方供應商、交易所、結算所、財政和支付代理以及其他金融中介機構(包括css)相互聯繫並相互依賴，如果其中任何一家受到成功的網絡攻擊或其他信息安全事件，我們可能會受到實質性的不利影響。與我們有業務往來的第三方也可能是網絡安全或其他技術風險的來源。我們外包某些功能，這些關係允許外部存儲和處理我們的信息，以及貸款人、服務商、交易對手和借款人的信息，包括在基於雲的系統上。我們還與監管機構及其供應商共享這類信息。雖然我們採取行動減少我們的信息共享活動所造成的風險，但持續的威脅可能會導致未經授權訪問、丟失或破壞數據或其他網絡安全事件，這些事件可能會對我們的業務產生實質性的不利影響，並導致法律責任、罰款、監管行動和聲譽損害，對我們的業務、財務業績和財務狀況產生重大不利影響。
我們經常通過電子方式發送和接收個人、機密和專有信息。此外，我們的貸款人和服務商維護個人、機密和專有信息，包括個人借款人信息。我們已經與貸款人、服務商、供應商、服務提供商、交易對手和其他第三方進行了討論和合作，以開發安全傳輸能力並防止網絡攻擊，但我們沒有，也可能無法與我們的所有貸款人、服務商、供應商、服務提供商、交易對手和其他第三方建立安全能力，我們可能無法確保這些第三方有適當的控制措施來保護信息的機密性。向貸款人、服務商、供應商、服務提供商、交易對手或其他第三方發送、接收或維護個人、機密或專有信息的攔截、濫用或不當處理可能導致法律責任、罰款、監管行動和聲譽損害，對我們的業務、財務業績或財務狀況產生重大不利影響。我們的貸款人和服務商不時會遇到與我們的借款人信息有關的數據泄露或其他網絡安全事件。雖然此類違規和事件迄今對我們的業務沒有實質性影響，但它們可能導致法律責任、罰款、監管行動和聲譽損害，對我們的業務、財務業績和財務狀況產生重大不利影響。
與數據隱私和網絡安全相關的法律和監管環境正在不斷變化。隱私和網絡安全目前是立法和監管方面相當關注的領域，新的或修改的法律、條例、規則和標準經常被採用，並可能在不同的州受到不同的解釋或適用，從而可能對企業造成不一致或相互衝突的要求。這些立法和監管發展造成的不確定性和合規風險，再加上人工智能等技術發展的快速步伐和數據科學的進步，可能會影響包括個人信息在內的數據的使用或安全。隱私和網絡安全法律法規往往對個人信息的收集、存儲、處理、使用、披露、傳輸、安全和其他處理提出嚴格要求。這些法律法規，再加上我們不斷變化的數據足跡，預計將增加我們的合規成本，並要求我們的業務和運營發生變化。如果我們、貸款人、服務商、供應商、服務提供商、交易對手或其他第三方實際或認為未能遵守隱私、數據保護和信息安全法律、法規、標準、政策和合同義務，可能會導致法律責任、罰款、監管行動和聲譽損害，對我們的業務、財務業績和財務狀況產生重大不利影響。
我們同時實施多個新計劃可能會增加我們的運營風險，並導致我們對財務報告的內部控制存在一個或多個重大弱點。
我們目前正在實施一系列舉措，以促進我們和我們的保管人的戰略目標。我們正在採取的許多新舉措的規模可能會增加我們的運營風險。其中許多計劃涉及對我們的業務流程、控制、系統和基礎設施進行重大更改，需要管理層給予大量關注，並給我們帶來重大的運營挑戰。我們目前正在開發或執行的一些業務舉措包括我們的環境、社會和治理舉措，我們業務流程的增強和效率，以及我們現有和開發新信息技術和其他系統的增強。例如，在過去的幾年裏，我們一直在將我們的核心信息技術系統過渡到基於雲的第三方平臺。如果延遲完成此計劃，或者我們未能以管理良好、安全有效的方式完成它，我們可能會遇到意外的服務中斷或意外成本，這可能會對我們的業務和運營結果造成實質性損害。此外，作為我們的保護者，FHFA要求我們採取一些舉措，包括他們2023年記分卡中提出的那些舉措。雖然每一項舉措的實施都會帶來業務挑戰，但在同一時間段內實施多項舉措會顯著增加這些挑戰。由於與這些產品相關的操作複雜性
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風險因素|操作風險
考慮到這些變化以及實施這些變化的有限時間，我們認為，實施這些變化可能會導致我們在未來一段時間內對財務報告的內部控制存在一個或多個重大弱點。如果發生這種情況，我們可能會在報告的財務業績中遇到重大錯誤。此外，FHFA、財政部、美國政府或國會的其他機構可能會要求我們在未來實施額外的計劃，這可能會進一步增加我們的操作風險。
我們對財務報告的內部控制存在重大缺陷，可能導致我們報告的結果錯誤或披露不完整或不準確。
管理層已確定，截至本文件提交之日，我們的披露控制和程序無效，導致我們對財務報告的內部控制存在重大弱點。此外，我們的獨立註冊會計師事務所Deloitte&Touche LLP由於財務報告的重大弱點，對我們的內部控制表示了負面意見。我們無效的披露控制和程序以及重大弱點可能會導致我們報告的結果中出現錯誤或披露不完整或不準確，這可能會對我們的業務和運營產生重大不利影響。
我們的重大弱點具體涉及託管對我們的披露控制和程序的影響。由於我們處於FHFA的控制之下，我們履行披露義務可能需要的一些信息可能完全在FHFA的知情範圍內。作為我們的監護人，FHFA有權在我們不知情的情況下采取行動，這些行動可能對我們的股東和其他利益相關者具有重大意義，並可能嚴重影響我們的財務業績或我們作為一項持續業務的持續存在。由於FHFA目前既是我們的監管機構，也是我們的監管機構，我們設計、實施、操作和測試與FHFA已知信息相關的有效披露控制和程序的能力存在固有的結構性限制。因此，我們無法更新我們的披露控制和程序，以充分確保FHFA已知的信息的積累和傳達給管理層，這些信息是履行我們根據聯邦證券法規定的披露義務所需的，包括影響我們財務報表的披露。鑑於這一重大弱點的結構性，我們預計在我們處於託管期間不會補救這一弱點。有關管理層對財務報告的披露控制和程序以及內部控制的結論的進一步討論，請參閲“控制和程序”。
我們的模型未能產生可靠的結果，可能會對我們管理風險和做出有效業務決策的能力產生不利影響，並造成監管和聲譽風險。
我們大量使用量化模型來衡量和監控我們的風險敞口，並管理我們的業務。例如，我們使用模型來衡量和監控我們對利率、信貸和市場風險的敞口，並預測信貸損失。我們使用這些信息來做出與戰略、計劃、交易、定價和產品相關的商業決策。
模型本質上並不完美地預測實際結果，因為它們是基於歷史數據和關於未來貸款需求、借款人行為、信譽和房價趨勢等因素的假設。不準確或不適當的模型結果的其他潛在來源包括計算機代碼錯誤、不準確或不完整的數據、濫用數據或將模型用於模型設計範圍之外的目的。建模通常假設可以依賴歷史數據或經驗作為預測未來事件的基礎，在面臨前所未有的事件時，這種假設可能尤其站不住腳，比如新冠肺炎疫情和長期氣候變化。
考慮到預測未來行為的挑戰，從關於核心基礎假設的模型設計決策到解釋和應用最終模型輸出，整個建模過程都使用管理判斷。當市場狀況以不可預見的方式快速變化時，我們的模型的模型假設和數據輸入不能代表最新的市場狀況的風險增加，這要求管理層運用其判斷對我們的模型進行調整或推翻。在快速變化的環境中，可能無法足夠快地更新現有模型，以正確説明最新可用的數據和事件。
除了內部開發的型號外，我們還使用精選的第三方型號。雖然在沒有內部模型可用的情況下，使用此類模型可能會降低我們的風險，但它會使我們面臨額外的風險，因為我們通常對第三方的模型方法和變更管理流程的可見性有限。此外，在某些情況下，我們依賴第三方數據提供商為我們的模型開發和提供估計。這種對第三方數據提供商的依賴使我們面臨風險，如果數據提供商停止提供未來的數據或改變其方法，這將要求我們找到合適的數據替代品，並可能導致需要使用新數據重新評估我們的模型。
我們還希望在我們的模型中逐步增加人工智能和機器學習的使用。在我們的模型中使用新的人工智能和機器學習技術可能會帶來新的風險，例如
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風險因素|操作風險
存在未檢測到的偏差的風險由於觀察許多機器學習模型的內部工作原理的能力有限，理解和挑戰模型的能力有限。
至如果我們的內部模型或我們使用的第三方模型無法持續產生可靠的結果，我們可能無法做出適當的業務和風險管理決策，包括影響貸款購買、擔保費定價、信用損失管理以及資產和負債管理的決策。雖然我們採用策略來管理和治理與我們使用模型相關的風險，但它們並不總是完全有效的。在我們使用的一些模型中發現了錯誤，以及我們當前管理模型風險的流程中的缺陷。如“MD&A-”中所述風險管理—操作風險管理-模型風險管理：“我們目前正在開展一些與我們的模型有關的補救活動，包括改進我們的模型治理、開發、實施和測試流程。在這些補救活動完成之前，我們面臨着更高的風險，即我們可能會根據不可靠的模型結果做出不適當的業務或風險管理決策，這可能會對我們的財務業績和狀況產生負面影響。
我們模型中的錯誤也可能導致我們外部披露的錯誤。正如“商業-立法和監管-關注GSE的事項-壓力測試”中所述，我們在用於準備年度壓力測試結果的模型中發現了錯誤，這些錯誤影響了我們2022年及之前幾年的壓力測試結果。我們未來可能會在我們的模型中發現更多錯誤，這些錯誤會導致我們的外部披露出現更多錯誤，從而造成監管和聲譽風險。
另請參閲以下為“一般風險”中的風險因素，用於討論與在我們的會計方法中使用模型相關的風險。
流動性和融資風險
我們進入債務資本市場的能力受到限制，可能會對我們為業務融資的能力產生重大不利影響，而我們的流動性應急計劃可能難以或不可能在持續的流動性危機期間執行。
我們為業務融資的能力在一定程度上取決於我們不斷進入債務資本市場的機會。市場對政府對我們的業務和債務證券的支持程度、我們業務的未來(包括未來的盈利能力、未來的結構、監管行動和我們作為政府支持企業的地位)以及美國政府的信譽等問題的擔憂，可能會對我們進入無擔保債務市場的機會造成嚴重的負面影響，特別是長期債務。我們相信，近年來我們能夠以具有吸引力的價格發行不同期限的債券，這是聯邦政府支持我們的業務的結果。因此，我們認為，我們作為政府支持的企業的地位和聯邦政府的持續支持對於保持我們獲得債務融資的機會至關重要。聯邦政府對我們業務的支持、我們的債務證券或我們作為政府支持企業的地位的變化或感知到的變化，可能會對我們的業務融資能力產生實質性和不利的影響。我們不能保證政府將繼續支持我們的業務或我們的債務證券，也不能保證我們目前獲得債務融資的水平將繼續下去。如果未來我們與財政部的優先股購買協議被修訂，以減少其對我們在修訂後發行的債務證券的支持，這可能會大幅增加我們的借款成本，或對我們進入債務資本市場的機會產生重大不利影響。
未來金融市場的變化或中斷可能會顯著改變我們獲得的資金數量、組合和成本，以及我們的流動性狀況。如果我們無法以有吸引力的利率發行足夠數量的短期和長期債務證券，可能會干擾我們的業務運營，並對我們的流動性、運營業績、財務狀況和淨值產生重大不利影響。
在持續的市場流動性危機期間，我們的流動性應急計劃可能很難或不可能執行。如果金融市場在未來經歷與2020年類似或更劇烈的大幅波動，可能會對我們獲得的資金數量、組合和成本以及我們的流動性狀況產生重大不利影響。如果我們無法進入無擔保債務市場，我們償還到期債務和為我們的運營提供資金的能力可能會受到嚴重損害。在這種情況下，我們的替代流動性來源，我們的其他投資組合，可能不足以滿足我們的流動性需求。此外，正如下文《市場和行業風險》中的風險因素所述，2023年1月，美國的未償債務達到法定債務上限，財政部一直在採取非常措施防止美國違約。如果美國政府違約，或者如果市場預期很可能發生這種違約，可能會對我們其他投資組合的價值產生實質性的不利影響，因為這些投資組合中有很大一部分是美國國債。
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風險因素|流動性和資金風險
我們優先無擔保債務的信用評級下降可能會對我們以合理條款發行債務的能力產生不利影響，特別是如果這種下降不是基於對美國政府信用評級的類似行動。信用評級的降低還可能要求我們為衍生品合約提供額外的抵押品。
信用評級的下調可能會對我們的流動資金、我們進行正常業務運營的能力、我們的財務狀況和我們的運營結果產生重大不利影響。我們優先無擔保債務的信用評級以及美國政府的信用評級，是可能影響我們的借貸成本和我們進入債務資本市場的主要因素。我們債務的信用評級隨時可能被評級機構修改或撤銷。政府實體的行動影響我們的業務或我們的債務證券從財政部獲得的支持，可能會對我們的優先無擔保債務的信用評級產生不利影響。如果我們與財政部的優先股購買協議被修訂，以減少其對我們在修訂後發行的債務證券的支持，可能會導致我們的優先無擔保債務的信用評級下調。
由於我們依賴美國政府的資本支持，近年來，當評級機構對美國政府的信用評級採取行動時，他們幾乎在同一時間對我們的評級採取了類似的行動。標準普爾全球評級公司(“S&P”)、穆迪投資者服務公司(“Moody‘s”)和惠譽評級有限公司(“Fitch”)都表示，如果房利美和某些其他政府相關實體降低對美國政府的評級，他們可能會下調它們的債務評級。因此，如果未來政府關門、美國政府債務違約或其他事件導致政府信用評級下調，我們的信用評級可能也會同樣被下調。正如下面《市場和行業風險》中的風險因素所述，2023年1月，美國的未償債務達到了法定債務上限，財政部一直在採取非常措施防止美國違約。我們目前無法預測信用評級下調對我們證券需求或業務的潛在影響。
信用評級的降低也可能導致衍生品清算機構或其成員要求我們為衍生品合約提供額外的抵押品。我們的信用評級和評級展望包括在“MD&A-流動性和資本管理-流動性管理-信用評級”中。
市場和行業風險
利率的變化或我們失去成功管理利率風險的能力可能會對我們的財務業績和狀況產生不利影響，並增加我們的利率風險。
我們受制於利率風險，即利率變動將對我們的資產或負債價值或我們未來的收益或資本產生不利影響的風險。我們對利率風險的敞口主要來自兩個來源：(1)我們的“淨投資組合”，我們將其定義為：我們的保留抵押貸款組合資產、我們的其他投資組合、聯邦抵押協會用於為保留的抵押貸款組合資產和其他投資組合、抵押貸款承諾和風險管理衍生品提供資金的未償債務；以及(2)我們的合併MBS信託。我們在“MD&A-風險管理-市場風險管理，包括利率風險管理”中更詳細地描述了這些風險。利率的變化會影響我們的按揭和其他資產的價值以及按揭貸款的提前還款利率，這可能會對我們的財務業績和狀況以及我們的流動資金產生重大不利影響。
我們管理利率風險的能力取決於我們以有吸引力的利率發行一系列期限的債務工具和其他功能(包括贖回準備金)的能力，以及從事衍生品交易的能力。我們必須在選擇最有效地管理利率風險的債務和衍生品工具的數量、類型和組合時做出判斷。我們可以使用的金融工具的數量、類型和組合可能無法抵消我們的借款成本和我們從抵押貸款資產上賺取的利息之間未來可能發生的變化。我們通過季度收益對衍生品的估計公允價值進行按市價計價，但對產生利率風險敞口的一些金融工具，我們沒有同樣按市價計價。因此，利率的變化，特別是重大的變化，可能會對我們的收益和淨值產生不利影響，這取決於變化的性質以及我們當時持有的衍生品和短期投資。
由於利率的變化，我們在某些時期經歷了重大的公允價值損失。我們的對衝會計計劃是專門為解決與基準利率變化相關的公允價值變化導致的財務業績波動而設計的。因此，由其他因素驅動的收益變異性仍然存在，例如在淨利息收入中確認的利差或成本基礎攤銷的變化。我們在“MD&A-綜合經營業績-淨利息收入”中描述了攤銷的變化如何影響淨利息收入。此外，我們有效降低收益波動性的能力取決於擁有合適的利率掉期組合和數量。由於我們的利率掉期投資組合隨着時間的推移而變化，我們通過對衝會計降低收益波動性的能力可能也會有所不同。
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風險因素|市場和行業風險
利率的變化也會影響我們的信貸損失。利率在2022年期間大幅增加，並可能進一步增加。當利率上升時，我們來自可調整付款期限的貸款的信用損失可能會隨着借款人在重置日期的付款增加而增加，這增加了借款人的違約風險。利率上升也可能減少這些借款人再融資為固定利率貸款的機會。同樣，許多借款人可能有額外的債務義務，如房屋淨值信用額度和第二留置權，這些債務也有可調整的付款條件。如果借款人因利率上升或攤銷的變化而增加了對其他債務的償付，這就增加了借款人對我們擁有或擔保的貸款違約的風險。利率上升通常還會減少預期的未來貸款預付款，這往往會延長我們貸款的預期壽命，因此通常會增加貸款違約的可能性，從而增加我們的損失準備金。
利率上升還可能降低多户借款人為其貸款再融資的能力，這些貸款在到期時往往會有氣球般的餘額。此外，在利率上升的環境下，如果房地產運營收入沒有以類似的速度增長，擁有可調利率抵押貸款的多户借款人可能難以支付更高的月度還款額。雖然我們通常要求擁有可調利率抵押貸款的多户借款人購買利率上限，以防範利率的大幅波動，但隨着利率的上升，購買或更換這些所需的利率上限，特別是期限較長和/或執行利率較低的利率上限，成本會變得更高。因此，近幾個月來，利率上限的成本大幅上升。
利率的變化通常也會影響我們的業務量。較高的利率環境通常會導致較低的業務量，因為較少的貸款可能會從再融資中受益。更高的利率通常也會導致住房銷售活動下降，因為更高的借貸成本降低了人們的負擔能力，從而推動了購買抵押貸款數量的下降。
利差的變化可能會對我們的運營結果、淨值和我們淨資產的公允價值產生重大影響。
利差風險是指與利率變化以外的其他因素有關的工具價值變化帶來的風險。我們可能會因抵押貸款資產(包括抵押貸款買賣承諾)與我們用來對衝頭寸的債務和衍生品之間的利差變化而蒙受損失。市場狀況的變化，包括利率、流動性、提前還款和違約預期的變化，以及特定資產類別的市場不確定性水平，可能會導致利差波動。由於我們通過收益按市價計價的金融工具的估計公允價值的波動，抵押貸款利差的變化在某些時期導致了我們財務業績的顯著波動，這種情況可能在未來一段時間內再次發生。抵押貸款利差的變化可能會導致重大的公允價值損失，並可能對我們的近期財務業績和淨值產生不利影響。我們在購買抵押貸款資產後，除了通過資產監控和處置外，並不積極管理或對衝我們的利差風險。
與終止倫敦銀行同業拆息有關的不確定性可能會對我們的運營業績、財務狀況、流動性和淨值產生不利影響。
LIBOR的管理人ICE Benchmark Administration在2021年12月後停止發佈一週和兩個月期美元LIBOR，並表示打算在2023年6月之後停止發佈隔夜、一個月、三個月、六個月和一年期美元LIBOR期限。 我們對一個月、三個月、六個月和一年期的倫敦銀行同業拆借利率有敞口，包括2023年6月以後到期的金融工具.
雖然我們的許多以LIBOR為指數的金融工具允許我們在LIBOR停止時採取酌情行動選擇替代參考利率，但我們對替代參考利率的使用可能會受到法律挑戰。正如在《商業-立法和監管-行業和一般事項-從LIBOR和替代參考利率過渡》一文中所述，2022年3月，LIBOR法案簽署成為法律。倫敦銀行間同業拆借利率法案為按照此類立法行事的市場參與者建立了一個安全的避風港，使他們免於因選擇和實施美聯儲確定的替代利率和相關的一致性變化而受到訴訟。雖然LIBOR法案降低了與即將停止LIBOR相關的風險，但我們認為，在我們選擇和實施替代參考利率方面，仍有可能與交易對手、投資者和借款人發生糾紛和訴訟。在LIBOR不再可用、不再具有代表性或不再可行後，可能會導致不同的行業或市場參與者採取行動。目前還不確定，任何不同的行業做法將對金融工具的表現產生什麼影響，包括我們擁有、已經發行或將發行的金融工具。替代倫敦銀行同業拆息的替代參考利率在金融工具的有效期內可能不會產生相同或類似的經濟結果，這可能對這些工具的價值和回報產生不利影響。
這些事態發展可能會對我們、可調利率抵押貸款借款人、投資者以及我們的貸款人和交易對手產生實質性影響。這可能會導致損失、聲譽損害、訴訟或成本，或以其他方式對我們的業務造成不利影響。
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風險因素|市場和行業風險
我們的業務和財務業績受到包括房價和就業趨勢在內的一般經濟狀況的影響，經濟狀況或金融市場的變化可能會對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響。
總體而言，美國經濟長期緩慢增長或總體經濟狀況或金融市場的任何惡化都可能對我們的運營業績、淨值和財務狀況產生重大不利影響。我們的業務受到美國經濟狀況的重大影響，包括房價和就業趨勢，以及經濟產出水平、利率和通貨膨脹率。例如，關於房價下跌、經濟衰退和更高的失業率如何對我們擔保業務賬簿中的貸款表現產生負面影響並導致更高的信貸損失和沖銷撥備的討論，請參見上文“信用風險”中的風險因素。經濟狀況惡化通常也會導致房地產市場活動減少，從而減少我們的業務量。業務量的減少可能會減少我們的淨利息收入，並對我們的財務業績產生不利影響。正如《MD&A--關鍵市場經濟指標》中所述，我們目前預計2023年上半年可能會出現温和衰退，導致失業率上升。此外，2022年下半年全國房價下跌，我們預計房價還會進一步下跌。
全球經濟狀況也會對我們的業務和財務業績產生不利影響。由於全球經濟狀況惡化或不確定性導致的市場狀況的變化或波動可能會對我們的資產價值產生不利影響，這可能對我們的運營業績、淨值和財務狀況產生重大不利影響。在全球經濟狀況對美國經濟產生負面影響的程度上，它們也可能對我們業務賬簿上的貸款的信用表現產生負面影響。
全球或國內政治狀況的波動或不確定性也會對經濟狀況和金融市場產生重大影響。全球或國內的政治動盪也可能影響增長和金融市場。例如，俄羅斯在烏克蘭的戰爭和對俄羅斯的相關經濟制裁，以及俄羅斯、美國或其他國家與這場衝突有關的任何進一步行動，可能會進一步影響全球經濟和金融市場，這可能會進一步增加通脹壓力和利率，並對經濟增長產生負面影響，導致金融市場中斷。
2023年1月，美國的未償債務達到法定債務上限，從那時起，財政部一直採取非常措施防止美國違約。2023年1月，財政部長通知國會，儘管財政部目前無法估計非常措施將使其能夠在多長時間內繼續償還政府債務，但現金和非常措施不太可能在2023年6月初之前耗盡。如果國會在政府的現金和非常措施耗盡之前不提高或暫停債務上限，可能會對美國經濟和全球金融穩定造成重大損害。
我們在上面描述了利率變化和利差變化給我們的業務帶來的風險。此外，未來金融市場的變化或中斷可能會顯著改變我們獲得的資金數量、組合和成本，以及我們的流動性狀況。
美聯儲的行動可能會對我們的業務和財務狀況產生重大影響，包括我們的業務量和對抵押貸款支持證券的需求。
我們的業務受到財政和貨幣政策轉變的重大影響，特別是美聯儲採取的行動。近年來，美聯儲購買了大量由我們、房地美和金利美髮行的抵押貸款支持證券。美聯儲於2021年11月開始縮減這些購買，並於2022年3月結束了資產購買計劃。2022年6月，美聯儲開始了減持機構抵押貸款支持證券的程序，方法是將機構債務和機構抵押貸款支持證券的本金再投資於機構抵押貸款支持證券，前提是這些支付金額超過每月上限；從2022年6月1日開始，上限最初設定為每月175億美元，2022年9月增加到每月350億美元。我們認為，美聯儲減少購買機構抵押貸款支持證券，減少了對我們抵押貸款支持證券的需求。在提交本文件時，美聯儲尚未宣佈任何開始出售其投資組合中的抵押貸款支持證券的計劃。如果美聯儲宣佈這樣的計劃或改變其宣佈的減持MBS的策略，可能會進一步減少對我們抵押貸款支持證券的需求，這可能會對我們的運營業績、淨值和財務狀況產生不利影響。
此外，美聯儲在過去一年中多次上調聯邦基金利率的目標區間，以應對通脹，並在2023年2月表示，預計正在進行的目標區間的上調將是適當的。通脹走強也是2022年抵押貸款利率大幅上升的原因之一，2023年抵押貸款利率可能會進一步上升。按揭利率上升，已經導致房屋需求放緩，業務量減少。由於利率上升和抵押貸款利差增加，我們在最近幾個時期一直在發行與2021年相比票面利率更高的MBS。雖然我們的需求和流動性
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風險因素|市場和行業風險
較高票息MBS近幾個月有所改善，部分較高MBS票息收益率的需求和流動性仍低於我們MBS的典型需求和流動性。進一步加息或利率波動水平上升可能會減少我們的業務量以及對我們MBS的需求和流動性，這可能會對我們的運營業績、淨值和財務狀況產生不利影響。進一步加息也可能導致更大的房價下跌或多户房產價值的下降，這也可能對我們的運營業績、淨值和財務狀況產生不利影響。
法律和監管風險
金融服務業的監管變化可能會對我們的業務產生負面影響。
金融服務業監管的變化正在影響並預計將繼續影響我們業務的許多方面。金融法規的變化可能會直接或間接影響我們的業務，如果它們影響到我們的貸款人和交易對手的話。已經影響我們或未來可能影響我們的監管變化的例子包括多德-弗蘭克法案、風險保留和單一交易對手信用限額要求。
適用於美國銀行的法規的進一步變化可能會影響市場上可用抵押貸款的數量和特徵，也可能影響對我們的債務證券和MBS的需求，因為美國銀行購買了大量我們的債務證券和MBS。適用於美國銀行的新的或修訂的流動性或資本要求可能會對銀行向我們提供貸款的意願以及這些銀行對我們的債務證券和抵押貸款證券的需求產生重大影響。與單一交易對手信用額度規定相關的事態發展，包括我們最終退出託管的預期，也可能導致我們的貸款人和投資者改變他們的商業做法。
財政部、商品期貨交易委員會、商品期貨交易委員會、美國證券交易委員會、聯邦存款保險公司、美聯儲和國際中央銀行當局的行動直接或間接地影響金融機構用於貸款、融資和投資活動的資金成本，這可能會增加我們的借貸成本或使我們更難借到錢。貨幣政策的變化超出了我們的控制，可能很難預測。
總體而言，這些立法和監管變化可能會對我們產生重大和不可預見的影響，並可能對我們的業務、運營業績、財務狀況、流動性和淨值產生重大不利影響。
立法、監管或司法行動可能會對我們的業務、運營結果、財務狀況或淨資產產生負面影響。
聯邦、州或地方層面的立法、監管或司法行動可能會對我們的業務、運營結果、財務狀況、流動性或淨值產生負面影響。立法、監管或司法行動可能會在許多方面影響我們，包括給我們帶來巨大的額外成本，並將管理人員的注意力或其他資源從其他事項上轉移出去。我們還可能受到以下因素的影響：
•美國國會、財政部、美聯儲、聯邦住房金融局或其他國家、州或地方政府機構或立法機構為應對新冠肺炎疫情或其他緊急情況而採取的進一步行動，例如擴大或延長我們幫助借款人、租房者或交易對手的義務。
•立法或監管改革擴大了我們或我們的服務商在止贖前保護、維護或以其他方式監督財產的責任和責任，這可能會增加我們的成本。
•法院裁定我們或我們的附屬公司是政府行為者，這可能會給我們帶來額外的負擔和要求。
•被金融穩定監督委員會(FSOC)指定為具有系統重要性的金融機構。我們沒有被指定為具有系統重要性的金融機構；然而，FSOC在2020年宣佈，它將繼續監測GSE的二級抵押貸款市場活動，以確保充分應對金融穩定的潛在風險。被指定為具有系統重要性的金融機構將導致我們受到聯邦儲備委員會的額外監管和監督。
•美國政府或國會的其他機構要求我們採取行動支持住房和抵押貸款市場，或支持其他目標。例如，2011年12月，國會通過了TCCA，根據該法案，我們將向我們交付的所有單一家庭抵押貸款的擔保費提高了10個基點。這項加費所產生的收入將上繳財政部。2021年11月，《基礎設施投資和就業法案》頒佈，將我們根據TCCA規定的義務延長至2032年10月1日，即對向我們交付的單户住宅抵押貸款收取10個基點的擔保費，並將相關收入上繳財政部。
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風險因素|法律和監管風險
我們的業務和財務業績可能會受到法律或監管程序的重大不利影響。
我們是各種索賠和其他法律程序的一方。我們定期參與政府的調查。在對任何此類索賠、調查或訴訟作出不利判決或和解的情況下，我們可能被要求建立應計項目並支付大量款項，這可能會對我們的業務、運營結果、財務狀況、流動性和淨值產生重大不利影響。任何法律程序或政府調查，即使結果對我們有利，也可能導致負面宣傳、聲譽損害或導致我們招致鉅額法律費用和其他費用。此外，對這些問題的迴應可能會轉移大量內部資源，使其無法管理我們的業務。
此外，還對美國政府提起了多起與優先股購買協議和託管有關的訴訟。關於這些訴訟的説明，見“附註16，承諾和或有事項”和“法律訴訟”。這些訴訟，以及財政部或FHFA可能採取的行動，可能會對我們的業務產生實質性影響。
一般風險
新冠肺炎疫情可能會繼續對我們的業務和財務業績產生不利影響。
新冠肺炎疫情對美國經濟產生了重大不利影響，尤其是在2020年第二季度。儘管在2020年大流行的初步影響之後，美國的某些經濟狀況有所改善，但大流行仍在繼續發展，新冠肺炎大流行給美國和全球經濟帶來的風險仍然存在，可能會對我們的業務和財務業績產生負面影響。如果疫情對美國和全球經濟的影響惡化，可能會影響借款人和租房者每月還款的能力，這可能會對我們的業務和財務業績產生負面影響。
可能影響新冠肺炎大流行對我們的業務、財務業績和財務狀況影響程度的因素包括：未來爆發的流行率和嚴重程度；為控制病毒或應對其影響而採取的行動，包括政府為減輕大流行的經濟影響而採取的行動；針對大流行及其經濟影響的借款人和租户行為；新冠肺炎感染對美國勞動力的短期和長期影響；以及未來的經濟和運營條件，包括爆發或新冠肺炎病例數量增加或嚴重性增加的經濟影響。就新冠肺炎疫情對我們的業務和財務業績產生不利影響的程度而言，它還可能會加劇這些風險因素中描述的許多其他風險。
會計準則和政策的變化可能很難預測，並可能對我們記錄和報告財務業績的方式產生重大影響。
我們的會計政策和方法是我們如何記錄和報告我們的財務狀況、經營結果和現金流的基礎。財務會計準則委員會或美國證券交易委員會不時更改財務會計和報告準則或管理財務報表編制的政策。此外，FHFA提供的指導會影響我們採用或實施財務會計或報告標準。這些變化很難預測，實施成本也很高，可能會對我們記錄和報告財務狀況、運營結果和現金流的方式產生重大影響。我們可能被要求追溯適用新的或修訂的指導方針，這可能導致按重大金額修訂上期財務報表。實施新的或修訂的會計準則可能會對我們的財務業績或淨值產生重大不利影響。
在許多情況下，我們的會計政策和方法是我們報告財務狀況和經營結果的基礎，要求管理層對本質上不確定的事項做出判斷和估計。管理層在做出這些估計時也依賴於模型。
我們的管理層必須在應用我們的許多會計政策和方法時作出判斷，以便它們符合公認會計原則，並反映管理層對報告我們的財務狀況和運營結果的最適當方式的判斷。在某些情況下，管理層必須從兩種或兩種以上可接受的選擇中選擇適當的會計政策或方法，其中任何一種在當時的情況下可能是合理的，但可能會影響我們報告的資產、負債、收入和費用的金額。有關我們的重要會計政策的説明，請參閲“附註1，重要會計政策摘要”。
我們已經確定了我們的一項會計估計，即貸款損失準備金，這對我們財務狀況和經營結果的呈現至關重要，如“MD&A-關鍵會計估計”中所述。我們認為這一估計是至關重要的，因為它涉及關於高度複雜和內在不確定事項的重大判斷和假設，而合理不同的判斷和假設的使用可能對我們報告的運營結果或財務狀況產生重大影響。
由於我們的財務報表涉及數額非常大的估計數，因此，即使估計數稍有變動，也可能對報告期產生重大影響。比如説，因為我們的貸款損失準備金很大，
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風險因素|一般風險
即使是相對於這一津貼的大小影響很小的變化，也可能對我們做出變化的季度的業績產生有意義的影響。
我們的許多會計方法涉及大量使用模型，這些模型本質上不是對實際結果的完美預測，因為它們是基於假設，包括對未來事件的假設。例如，我們使用模型來確定貸款和其他金融工具的預期終身損失，受《會計準則更新2016-13》、《金融工具-信貸損失》、《金融工具信貸損失計量》及相關修訂(簡稱“CECL標準”)的約束。我們的實際結果可能與我們的模型產生的結果有很大不同。因此，我們用來編制財務報表的估計，以及我們對未來經營結果的估計，可能是不準確的，也許是嚴重的。有關與我們使用模型相關的風險的更多討論，請參見上面“操作風險”中的風險因素。
項目1B。未解決的員工意見
沒有。
項目2.財產
對我們來説，沒有物質上的物理屬性。
項目3.法律訴訟
這一項描述了我們的重大法律程序。我們在“附註16，承諾和或有事項”中描述了額外的重大法律程序，該附註通過引用併入本文。除了在本項目中具體描述或引用的事項外，我們還涉及在正常業務過程中出現的法律和監管程序，我們預計這些程序不會對我們的業務或財務狀況產生實質性影響。然而，所有類型的訴訟索償和法律程序都會受到許多因素的影響，其結果和對我們的業務和財務狀況的影響通常無法準確預測。
只有當損失是可能的，並且我們可以合理地估計這種損失的數額時，我們才建立法律索賠的應計項目。解決法律索賠的實際費用可能大大高於或低於這些索賠的應計金額。如果這些事情中的某些事情被裁定對我們不利，FHFA或財政部，它可能會對我們的運營結果、流動性和財務狀況，包括我們的淨資產產生實質性的不利影響。
優先股購買協議訴訟
自2013年6月以來，房利美和房地美的優先股和普通股股東向多個聯邦法院對美國、財政部和聯邦住房金融局中的一個或多個提起訴訟，質疑被告就房利美和房地美的優先股購買協議以及房利美和房地美的託管所採取的行動。其中一些訴訟還包含對房利美和房地美的索賠。其中一起或多起訴訟提出的法律索賠包括對根據2012年8月協議修正案實施的優先股淨值清掃股息條款的挑戰，根據淨值清掃股息條款向財政部支付股息，以及聯邦住房金融局要求房利美和房地美在2012年8月修正案之前從財政部提取資金向財政部支付股息的決定。原告尋求各種形式的公平和強制救濟以及損害賠償。2022年9月30日後仍待審或終止的案件如下：
哥倫比亞特區(Re Fannie Mae/Freddie Mac高級優先股購買協議集體訴訟和Fairholme Funds訴FHFA)。房利美是美國哥倫比亞特區地區法院兩起案件的被告，其中包括一起合併的集體訴訟。案件合併審理，於2022年10月17日至2022年11月1日開庭審理。陪審團未能達成裁決，法官於2022年11月7日宣佈無效審判。新的審判定於2023年7月24日開始。更多信息見“附註16，承付款和或有事項”。
德克薩斯州南區(Collins等人V.Yellen等人)。2016年10月20日，優先股和普通股股東向美國德克薩斯州南區地區法院起訴FHFA和財政部。2017年5月22日，法院駁回了該案。2019年9月6日，美國第五巡迴上訴法院全體開庭，確認地區法院駁回對財政部的索賠，但推翻了駁回對聯邦住房金融局的索賠。
2021年6月23日，美國最高法院裁定，FHFA在2012年8月同意高級優先股購買協議第三修正案的淨值掃除股息條款時，沒有超越其作為管理人的法定權力。法院還認為，《2008年住房和經濟復甦法案》的規定
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法律訴訟
這限制了總裁無故罷免聯邦住房金融局董事的權力，違反了憲法的三權分立，因此，聯邦住房金融局董事可以被總裁以任何理由罷免。法院駁回了原告要求撤銷高級優先股購買協議第三修正案的請求。然而，最高法院將此案發回第五巡迴法院，就唯一的問題--在參議院確認的聯邦住房金融局董事執政期間，股東是否遭受了與憲法主張有關的可補償損害--進行進一步訴訟。2022年3月4日，第五巡迴法院將案件發回地區法院，就可補償損害問題進行進一步訴訟。2022年6月3日，股東提出了修改後的申訴，2022年7月18日，FHFA和財政部採取行動駁回了該申訴。2022年11月21日，地區法院駁回該案，2022年12月5日，原告提出上訴通知。
密歇根州西區(Rop等人V.FHFA等人)。2017年6月1日，房利美和房地美的優先股和普通股股東向美國密歇根州西區地區法院提起訴訟，要求對FHFA和財政部進行宣告性和禁制令救濟。FHFA和財政部於2017年9月8日採取行動駁回此案，原告於2017年10月6日提出即決判決動議。2020年9月8日，法院駁回了原告的簡易判決動議，批准了被告的駁回動議。2022年10月4日，美國第六巡迴上訴法院推翻了駁回決定，將案件發回地區法院，以確定股東是否遭受了可補償的損害。2023年2月2日，原告向最高法院提交請願書，要求對第六巡迴法院的裁決進行復審。
明尼蘇達州地區(Bhatti等人V.FHFA等人)。2017年6月22日，房利美和房地美的優先股和普通股股東向美國明尼蘇達州地區法院提起訴訟，要求對FHFA和財政部進行宣告性和禁制令救濟。法院於2018年7月6日駁回了此案。2021年10月6日，美國第八巡迴上訴法院部分確認和部分推翻了地區法院的裁決，將案件發回地區法院，以確定股東是否遭受了可賠償的損害。2022年1月26日，原告提交了修改後的起訴書。2022年3月11日和2022年3月14日，財政部和聯邦住房金融局分別提出動議，駁回新的申訴。2022年12月16日，地區法院駁回該案，2023年1月9日，原告提出上訴通知。
賓夕法尼亞州東區(Wazee Street Opportunities Fund IV L.P.等人V.FHFA等人)。2018年8月16日，房利美和房地美的普通股股東向美國賓夕法尼亞州東區地區法院提出申訴，要求對FHFA和財政部進行宣告性和禁制令救濟。FHFA和財政部於2018年11月16日採取行動駁回此案，原告於2018年12月21日提出即決判決動議。此案目前被擱置。
美國聯邦索賠法院。美國聯邦索賠法院對美國提起了多起訴訟，其中四起案件將房利美列為名義被告：費希爾訴美利堅合眾國案，2013年12月2日提交；拉夫訴美利堅合眾國案，2014年8月14日提交；Perry Capital LLC訴美利堅合眾國案，於2018年8月15日提交；以及Fairholme Funds Inc.訴美國，最初於2013年7月9日提交，並於2018年10月2日修訂，將房利美列為名義被告。在這些案件中，原告聲稱，根據2012年8月修正案實施的高級優先股的淨值清掃股息條款違反了美國憲法，構成了在沒有公正賠償的情況下拿走房利美的財產；某些原告指控其他索賠，包括違反合同和違反受託責任。這個費舍爾原告僅代表房利美提起衍生品索賠，而原告在RAfter,佩裏資本和費爾霍姆基金被指控的對美國的直接索賠，以及代表房利美的衍生品索賠。美國提出動議，駁回費舍爾, RAfter和費爾霍姆基金2018年8月1日，以及其他沒有將房利美列為名義被告的案件。2019年12月6日，法院在費爾霍姆基金該案批准了政府駁回所有直接索賠的動議，但拒絕了代表房利美提出的衍生品索賠的動議。在費舍爾2020年5月8日，法院駁回了政府的駁回動議，2020年8月21日，聯邦巡迴法院駁回了費舍爾原告提出的非正審上訴請求。本案的原告費爾霍姆基金受法院2019年12月6日裁決影響的其他案件就該裁決向聯邦巡迴上訴。2022年2月22日，聯邦巡迴法院確認駁回原告的直接索賠，但推翻了美國聯邦索賠法院對原告派生索賠的裁決，認為這些索賠也應被駁回。2022年7月22日，原告在費爾霍姆基金在其他沒有將房利美列為名義被告的案件中，房利美向最高法院提交了請願書，要求對聯邦巡迴法院的決定進行復審。2023年1月9日，最高法院駁回了這些請願書。這個佩裏資本此案於2023年1月30日被駁回，費爾霍姆基金此案於2023年2月1日被駁回。
項目4.礦山安全信息披露
沒有。
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註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券
第II部
第五項。  註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券
普通股
我們的普通股在場外交易市場交易，並在場外交易市場(OTCQB)報價，該交易所由OTC Markets Group Inc.運營，股票代碼為“FNMA”。我們普通股的場外市場報價反映了交易商之間的價格，沒有零售加價、降價或佣金，可能不一定代表實際交易。
我們普通股的轉讓代理和登記人是ComputerShare Trust Company，N.A.，其地址是P.O.Box 43006，普羅維登斯，RI 02940-3006.如需連夜通信，請聯繫羅亞爾街150Royall St.，Suite101，Canon，MA 02021。
持有者
截至2023年2月1日，我們約有8000名普通股註冊持有人。此外，截至2023年2月1日，財政部持有認股權證，有權在行使之日在完全稀釋的基礎上購買相當於我們普通股總數79.9%的普通股。
股權薪酬計劃信息
截至2022年12月31日，我們沒有任何股權補償計劃下的未償還期權、認股權證或權利。儘管我們有一個先前得到股東批准的傳統股權補償計劃，即我們1985年的員工股票購買計劃，但我們預計不會根據該計劃發行額外的股票。此外，根據優先股購買協議，我們被禁止在沒有FHFA批准和財政部事先書面同意的情況下發行任何股票或其他股權證券作為補償，除非在有限的情況下。
近期出售的未註冊股權證券
根據我們與財政部的優先股購買協議的條款，我們被禁止在沒有財政部事先書面同意的情況下出售或發行我們的股權，除非在“託管和財政部協議-財政部協議-財政部協議下的契約”中描述的有限情況下。
在截至2022年12月31日的季度內，我們沒有出售任何股權證券。
有關聯邦抵押協會發行的某些證券的信息
根據美國證券交易委員會規定，上市公司在發生重大直接財務義務，或者直接或有責任承擔表外安排下的重大義務時，必須披露某些信息。披露必須在當前的Form 8-K表第2.03項下的報告中進行，如果該義務是與某些類型的證券發行相關的，則必須在提交給美國證券交易委員會的招股説明書中進行。
由於我們發行的證券是1933年證券法規定的豁免證券，我們不會就我們的證券發行向美國證券交易委員會提交註冊聲明或招股説明書。為了遵守Form 8-K中有關發生重大財務義務的披露要求，根據我們於2004年從美國證券交易委員會員工那裏收到的一封“不採取行動”的信函，我們在我們的網站上發佈的發售通函或招股説明書(或其補充)中報告了我們發生了這些義務，同時，非豁免證券發行的招股説明書將需要向美國證券交易委員會提交。如果我們產生了不是以這種方式披露的重大財務義務，我們將根據適用的Form 8-K要求提交Form 8-K。
披露我們債務證券的網站地址是www.fanniemae.com/debtearch。從這個網址，投資者可以訪問聯邦抵押協會通用債務工具下發行的債務證券的發售通函和相關補充資料，包括個別發行的債務證券的定價補充資料。
關於我們根據我們發行的MBS所承擔的義務的披露，其中一些可能是表外義務，可在www.fanniemae.com/mbs披露中找到。從該地址，投資者可以訪問有關我們的MBS的信息和文件，包括招股説明書和相關的招股説明書補充資料。
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註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券
我們提供的網站地址僅供您參考。我們網站上的信息不包括在本報告中。
我們對股票證券的購買
在2022年第四季度，我們沒有回購任何股權證券。
第六項。[已保留]
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第7項。  管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
您應該閲讀本MD&A以及我們截至2022年12月31日的綜合財務報表和附註。本MD&A不討論2020年的業績，也不討論我們已確定不需要遺漏信息來了解我們當前財務狀況、財務狀況變化或業績的特定領域的2020年業績或2020年與2021年業績的比較。遺漏的信息可以在我們於2022年2月15日提交給美國證券交易委員會的2021年Form 10-K中的MD&A部分找到，標題為“綜合經營業績”、“單一家族企業”、“多家族企業”和“流動性和資本管理”。
主要市場經濟指標
下面我們將討論不同的宏觀經濟狀況如何影響我們在不同的商業和經濟環境中的財務業績。我們的預測和預期基於許多假設，受到許多不確定因素的影響，可能會與我們目前的預測和預期發生重大變化。有關可能導致實際結果與我們目前的預測和預期大不相同的因素的討論，請參閲“前瞻性陳述”和“風險因素”。有關房屋活動的進一步討論，請參閲“單户企業-單户按揭市場”及“多户企業-多户按揭市場”。
選定的基準利率
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g5.jpg
(1)指的是根據房地美一級抵押貸款市場調查得出的美國每週平均固定利率抵押貸款利率®。這些比率是使用給定時期的最新可用數據報告的。
(2)據彭博社報道。
(3)指的是紐約聯邦儲備銀行的每日利率。
利率如何影響我們的財務業績
•淨利息收入。在利率上升的環境下，我們的抵押貸款往往提前償還得更慢，因為借款人不太可能進行再融資。我們在抵押貸款期限內攤銷各種成本基礎調整，包括與貸款水平價格調整有關的調整，這些調整是我們在獲得單户貸款時收到的預付費用。因此，任何貸款的提前還款都會加速將這些預付費用作為收入實現。因此，隨着貸款提前還款的放緩，攤銷收入的加速實現也
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變慢了。相反，在利率下降的環境中，我們的抵押貸款往往提前還款，因為借款人更有可能進行再融資，通常會導致抵押貸款的成本基礎調整帶來更高的攤銷收入。利率還會影響我們從資產中賺取的利息收入。我們的其他投資組合和某些抵押貸款相關資產通常在利率較高的環境中獲得更多的利息收入，而在利率較低的環境中獲得較少的利息收入。有關利率變化如何影響我們的財務業績的討論，請參閲“綜合經營業績--淨利息收入”。
•公允價值收益(虧損ES)。我們主要通過我們的抵押貸款承諾衍生品和風險管理衍生品(我們通過收益按市價計價)，對利率變化導致的公允價值收益和虧損進行敞口。我們的抵押貸款承諾衍生品的公允價值損益會根據利率和價格在承諾開始時和結算時之間的變動情況而波動。我們風險管理衍生品收益率曲線上的淨頭寸和構成會隨着時間的推移而變化。因此，利率變化(增加或減少)和收益率曲線變化(平行、陡化或平坦的變化)將在給定時期產生不同數量的公允價值收益或損失。
•信貸損失撥備。按揭利率上升往往會延長我們貸款的預期壽命，因為我們的借款人不太可能進行再融資，這通常會增加貸款的預期減值和信貸損失撥備，特別是在問題債務重組(TDR)安排中修改的貸款。按揭利率的下降往往會縮短貸款的預期壽命，因為借款人更有可能進行再融資，這通常會減少此類貸款的減值和信貸損失撥備。有關我們採用的會計準則更新的更多信息，請參見2022-02《金融工具-信用損失(主題326)問題債務重組和年份披露(ASU 2022-02)》，這導致了TDR會計的預期終止，以及它對我們財務業績的影響。
獨棟住宅年房價增長率(1)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g6.jpg
(1)     使用房利美和房地美購買的貸款的房地產數據和其他第三方房屋銷售數據進行內部計算。房利美的房屋價格指數是一個加權的重複交易指數，衡量相同房產重複銷售的平均價格變化。房利美的房價指數不包括喪失抵押品贖回權的房產價格。房利美的房價預估是基於未經季節調整的初步數據，可能會隨着獲得更多數據而改變。
房價如何影響我們的財務業績
•實際和預測的房價影響我們的信貸損失撥備或收益，以及我們擔保業務的增長和規模。
•房價的變化會影響借款人持有的房屋淨值。股本較少的借款人通常有更高的違約率和違約率，特別是在經濟壓力時期。
•隨着房價的上漲，我們持有或擔保的違約貸款造成的損失的嚴重性會降低，因為我們可以從獲得貸款的房產中收回的金額增加了。房價的下跌增加了我們因違約貸款而蒙受的損失。
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•隨着房價的上漲，與新獲得的購房款抵押貸款相關的貸款本金餘額可能會增加，從而導致我們的擔保賬簿規模增加。此外，不斷上漲的房價會增加借款人的房屋淨值，這可能會導致本金餘額高於現有貸款的現金再融資貸款的發放量增加。用新獲得的套現再融資取代現有貸款可能會影響我們擔保賬簿的增長和規模。
•全國房價漲幅從2021年的18.6%降至2022年的9.2%。2022年的年度房價增長反映了2022年上半年的房價上漲，但部分被2022年下半年1.4%的房價下跌所抵消。2022年下半年房價下跌的主要原因是抵押貸款利率上升和負擔能力限制。我們預計這些趨勢將持續下去，預計2023年房價將下跌4.2%。我們還預計，房價變化的時間和速度會出現地區差異。
新房開工(1)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g7.jpg
(1)根據美國人口普查局的數據，這一數字還有待修訂。
房地產活動如何影響我們的財務業績
•房地產業是經濟中對利率最敏感的行業之一。除了利率，經濟活動的兩個關鍵方面可以影響住房的供求，從而影響我們的業務和財務業績，這兩個方面是家庭組建和住房建設的速度。
•家庭組成是對獨户和多户住房需求的關鍵驅動因素，因為新組建的家庭要麼是租房，要麼是買房。因此，家庭組建速度的變化可能會影響房價、多户房產價值和信貸表現，以及違約貸款的損失程度。
•家庭組成的增長刺激了住房建設。住房建設通常是週期性的領頭羊，在美國經濟活動放緩之前走弱，在復甦之前加速，這有助於GDP和就業的增長。
•房屋開工量的下降導致可供購買的新房減少，抵押貸款發放量也可能減少。建築活動還可以通過影響房價來影響信貸損失。如果需求的增長超過供應的增長，價格將升值並影響新發放的購房抵押貸款的風險狀況，這取決於市場在房地產週期中的位置。建設速度的放緩往往與更廣泛的經濟放緩有關，可能預示着拖欠和違約貸款損失的預期增加。
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•由於預期的需求下降，2022年獨棟住宅開工量下降。我們預計，2023年，由於抵押貸款利率上升、住房負擔能力持續低迷以及預計將出現温和衰退，房屋銷售以及單户和多户住房開工數將比2022年有所下降。
GDP、失業率和個人消費
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g8.jpg
(1)實際GDP增長(下降)和個人消費增長(下降)是根據經濟分析局計算的季度數列計算的，可能會進行修正。
(2)根據美國勞工統計局的數據，這一數字還有待修訂。
GDP、失業率和個人消費如何影響我們的財務業績
•國內生產總值、失業率和個人消費的變化可以影響幾個抵押貸款市場因素，包括對單户和多户住房的需求以及貸款拖欠水平，這會影響信貸損失。
•經濟增長是抵押貸款相關資產表現的關鍵因素。在不斷增長的經濟中，就業和收入通常都在上升，從而使借款人能夠滿足還款要求，現有房主可以考慮購買並搬到另一套房子，租房者可以考慮成為房主。住房建設通常會增加，以滿足需求的增長。在經濟擴張的情況下，抵押貸款違約率通常會下降，從而減少信貸損失。
•在經濟放緩的情況下，收入增長和住房活動通常會放緩，作為經濟活動減少的早期指標，然後是就業放緩。通常情況下，隨着經濟放緩加劇，家庭會減少支出。消費的減少則會加速經濟放緩。經濟放緩可能導致就業損失，削弱借款人和租房者償還抵押貸款和租金的能力，從而導致貸款違約率上升。在經濟放緩的情況下，房屋銷售和抵押貸款發放量通常也會下降。
•雖然2022年GDP增長，但我們預計2023年上半年可能會出現温和衰退，導致失業率上升。我們預計，我們的經濟前景將受到一系列可能發生變化的因素的影響，例如通脹壓力的持續性、預期中的貨幣政策收緊的調整速度以及國際金融市場中斷的風險。
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請參閲“風險因素-信用風險”和“風險因素-市場和行業風險”，進一步討論與利率、房價、住房活動和經濟狀況相關的業務和財務結果的風險。
綜合經營成果
本節討論我們的綜合經營結果，應與我們的綜合財務報表和附註一起閲讀。
業務綜合結果彙總
截至12月31日止年度，方差
2022202120202022 vs. 20212021 vs. 2020
(百萬美元)
淨利息收入(1)
$29,423 $29,587 $24,866 $(164)$4,721 
手續費及其他收入312 361 462 (49)(101)
淨收入29,735 29,948 25,328 (213)4,620 
投資收益(虧損)，淨額(297)1,352 907 (1,649)445 
公允價值淨收益(虧損)(1)
1,284 155 (2,501)1,129 2,656 
行政費用(3,329)(3,065)(3,068)(264)3 
信貸損失的利益(準備)(6,277)5,130 (678)(11,407)5,808 
TCCA費用(3,369)(3,071)(2,673)(298)(398)
增信費用(2)
(1,323)(1,051)(1,361)(272)310 
預期信貸增級回收的變化(3)
727 (194)233 921 (427)
其他費用，淨額(4)
(918)(1,255)(1,308)337 53 
聯邦所得税前收入16,233 27,949 14,879 (11,716)13,070 
關於聯邦所得税的規定(3,310)(5,773)(3,074)2,463 (2,699)
淨收入$12,923 $22,176 $11,805 $(9,253)$10,371 
綜合收益總額$12,920 $22,098 $11,790 $(9,178)$10,308 
(1)2021年1月，我們開始應用公允價值對衝會計。對於符合條件的對衝關係，可歸因於對衝按揭貸款和融資債務的指定基準利率變動的公允價值變化以及配對利率掉期的指定部分的公允價值變化在“淨利息收入”中確認。在2020年，利率互換的所有公允價值變動都在“公允價值收益(損失)，淨額”中確認。有關我們的套期保值會計計劃的更多信息，請參閲“公允價值收益(虧損)，淨額”和“附註1，重要會計政策摘要”。
(2)包括與我們獨立的信用增強相關的成本，主要包括我們的康涅狄格大道證券®(“CAS”)和CIRT計劃、企業支付抵押貸款保險(“EPMI”)和某些貸款人風險分擔計劃。
(3)包括我們獨立的信用增強帶來的福利的估計變化以及任何已實現的金額。
(4)包括債務清償損益、喪失抵押品贖回權的財產收入(費用)、合夥企業投資的損益、住房信託基金支出、貸款次級還本付息費用以及與某些減少損失活動有關的服務費。
淨利息收入
我們淨利息收入的主要來源是我們因管理第三方持有的房利美MBS相關貸款的信用風險而獲得的擔保費。
保修費由兩個主要組成部分組成：
•我們在貸款有效期內收到的基本擔保費；以及
•我們在獲得貸款時收到的前期費用主要與單户貸款水平的價格調整有關，以及我們從貸款人那裏獲得的其他費用，這些費用將在貸款合同期限內作為成本基礎調整攤銷到淨利息收入中。我們把這稱為攤銷收入。
我們在淨利息收入中確認了幾乎所有的擔保費收入，因為我們在我們的綜合資產負債表中合併了作為Fannie Mae MBS基礎的絕大多數貸款作為合併信託。這些貸款的擔保費佔合併信託貸款的利息收入和合並信託債務的利息支出之間的差額。
我們何時確認攤銷收入的時間可能會根據許多因素而有所不同，其中最重要的是抵押貸款利率的變化。在利率上升的環境下，我們的抵押貸款往往提前還款較慢，這通常會導致較低的攤銷收入。相反，在利率下降的環境中，我們的抵押貸款往往提前還款，通常會產生更高的攤銷收入。
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我們還根據我們的保留抵押貸款組合和我們的其他投資組合(統稱為“投資組合”)的資產所賺取的利息收入與為這些資產提供資金的債務相關的利息支出之間的差額確認淨利息收入。有關我們的投資組合的更多信息，請參閲“留存抵押貸款組合”和“流動性和資本管理-流動性管理-其他投資組合”。
自2021年1月以來，我們已確認可歸因於按揭貸款和融資債務基準利率變動以及對衝關係中相關利率掉期的公允價值變動，作為淨利息收入的組成部分，包括抵押貸款或融資債務的對衝相關基差調整攤銷以及掉期的任何相關利息應計。與這項活動有關的淨收入或費用列於下表“對衝會計收入(費用)”行項目。
在截至2022年、2022年和2021年12月31日的年度，我們將對衝貸款和融資債務的公允價值淨收益分別確認為32億美元和15億美元，作為成本基礎調整，大大抵消了指定利率掉期的公允價值淨虧損。我們的對衝貸款和融資債務的這些成本基礎調整將在各自對衝項目的剩餘合同期限內作為“淨利息收入”的組成部分作為淨費用攤銷。見“附註1，重要會計政策摘要”和“附註8，衍生工具”，瞭解有關我們的套期保值會計程序的更多信息，以及下面的“公允價值收益(虧損)，淨額”。
下表顯示了我們的擔保業務賬簿、我們的投資組合以及對衝會計的淨利息收入的組成部分，我們在《擔保業務賬簿》中討論了這一點。
淨利息收入的構成部分
截至12月31日止年度，
方差
2022202120202022 vs. 20212021 vs. 2020
(百萬美元)
擔保業務賬簿淨利息收入：
基數擔保費收入(1)
$16,072 $14,159 $11,157 $1,913 $3,002 
與TCCA相關的基本擔保費收入(2)
3,369 3,071 2,673 298 398 
攤銷淨收益(3)
7,099 11,243 9,121 (4,144)2,122 
擔保業務賬簿淨利息收入合計
26,540 28,473 22,951 (1,933)5,522 
投資組合的淨利息收入(4)
2,954 941 1,915 2,013 (974)
套期保值會計收入(費用)(5)
(71)173 — (244)173 
淨利息收入合計$29,423 $29,587 $24,866 $(164)$4,721 
計入淨利息收入的對衝會計收入(費用)：
公允價值套期保值中指定風險管理衍生工具的公允價值收益(損失)(5)
$(2,536)$(1,453)$— $(1,083)$(1,453)
聯邦抵押協會為投資和債務而持有的對衝抵押貸款的公允價值收益(損失)(6)
3,188 1,510 — 1,678 1,510 
與指定為套期保值工具的利率掉期有關的合同利息收入(費用)(5)
(227)211 — (438)211 
停產對衝相關基差調整攤銷(496)(95)— (401)(95)
淨利息收入中的套期保值會計總收入(費用)$(71)$173 $— $(244)$173 
(1)不包括我們根據TCCA實施的10個基點擔保費上調所產生的收入，由此產生的增量收入將匯入財政部，而不是由我們保留。
(2)指我們根據TCCA實施的10個基點擔保費上調所產生的收入，由此產生的增量收入將匯入財政部，而不是由我們保留。
(3)淨攤銷收入主要是指對抵押貸款和合並信託債務的溢價和折扣進行攤銷。這些成本基礎調整代表這些工具的初始公允價值和賬面價值之間的差額，以及我們在獲得貸款時收到的預付費用。它不包括因套期會計產生的成本基礎調整的攤銷，該調整計入套期會計的收入(費用)。
(4)包括從我們的保留抵押貸款組合和我們的其他投資組合中持有的資產的利息收入，以及用於支持貸款人流動性的其他資產。還包括我們融資債務的利息支出，包括未償還的康涅狄格大道證券債務。
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(5)在2021年採用套期保值會計之前，相應的活動計入了“公允價值損益(淨額)”。在2021年1月應用套期保值會計時，這些項目在“淨利息收入”中列報。
(6)金額被記錄為對衝貸款或債務的成本基礎調整，並在對衝關係終止時開始的對衝項目的剩餘合同期限內攤銷。
與2021年相比，2022年的淨利息收入相對持平。淨利息收入的主要抵消因素是較低的攤銷收入被較高的投資組合收入和較高的基本擔保費收入所抵消。更具體地説，我們的淨利息收入在這段時期受到以下影響：
•較低的淨攤銷收入。較低的攤銷收入是由2022年較高的利率環境推動的，與2021年相比，利率環境放緩了再融資活動，導致提前還款額下降。有關貸款提前還款額減少如何導致攤銷收入減少的説明，請參閲“關鍵市場經濟指標--利率如何影響我們的財務業績--淨利息收入”。
•從投資組合獲得更高的收入。與2021年相比，2022年投資組合的收入更高，主要原因是利率上升導致我們其他投資組合的資產收益率上升，以及與2021年相比，由於平均未償還餘額減少，我們長期融資債務的利息支出減少。
•較高的基數擔保費收入。我們擔保業務規模的擴大，加上平均收取的擔保費增加，是2022年基本擔保費收入與2021年相比增長的主要驅動因素。
與2020年相比，2021年的淨利息收入有所增加，原因是基本擔保費收入和淨攤銷收入增加，但投資組合收入下降部分抵消了這一增長。
•較高的基數擔保費收入。我們的單户和多户擔保業務規模的擴大，加上貸款的平均基本擔保費增加，這些貸款現在佔我們賬簿的更大比例，導致2021年和2020年的基本擔保費收入增加。
對於單户家庭，較高的基本擔保費收入主要是由於我們的擔保業務規模擴大，這是由於2020和2021年創紀錄的房價上漲導致平均貸款餘額增加。此外，由於在低利率環境下定價更好，我們的平均收費增加。
對於多户家庭，2021年的基本擔保費收入高於2020年，同樣是我們的多户擔保業務賬簿增加以及平均收取的擔保費增加的結果。此外，與2020年相比，我們在2021年實現了與提前償還多户貸款相關的多户收益率維護收入。
•更高的淨攤銷收入。在整個2021年和2020年的大部分時間裏，我們都處於低利率環境中，這導致了大量的提前還款，因為貸款進行了再融資，導致自2020年初以來，我們的單一家族企業賬簿中有近三分之二來自於單一家族企業。隨着貸款再融資，我們加快了抵押貸款和合並信託的任何相關債務的成本基礎調整的攤銷，從而提高了期內的攤銷收入。
A2021年的攤銷收入高於2020年，主要是因為2021年預付的貸款和清算的合併信託的相關債務有更多與之相關的未攤銷遞延淨收入。總體而言，2021年預付貸款的未償還時間少於2020年預付貸款，2021年預付貸款的較大部分是在低利率環境下發放的，這導致與其相關的遞延淨收入更大。
•投資組合的收入較低。2021年來自投資組合的收入減少主要是由於我們的留存抵押貸款組合的平均餘額減少和收益率降低，加上我們的其他投資組合的資產收益率因低利率環境而降低。由於平均借款成本下降，主要是由於我們長期債務的平均利率下降，我們融資債務的利息支出減少，部分抵消了這一減少。
與2020年相比，我們2021年留存抵押貸款組合的平均餘額減少，主要是由於我們的貸款人流動性組合減少，這是由於2021年下半年隨着抵押貸款再融資活動放緩，我們整個貸款渠道的購買量減少所致。此外，再履行和不良抵押貸款的銷售推動了我們的減損投資組合的減少。
與2021年的水平相比，2022年的再融資活動明顯減少，因為利率上升導致可以從再融資中受益的借款人減少。我們預計，與2020年和2021年的水平相比，2023年的再融資活動將保持在較低水平，因為我們預計30年期固定利率抵押貸款的平均利率仍將顯著高於大多數未償還單户貸款的利率。截至2022年12月29日，美國週刊
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MD&A|綜合經營成果
根據房地美的初級抵押貸款市場調查，單户30年期固定利率抵押貸款的平均利率為6.42%®。截至2022年12月31日，我們的單一家庭常規擔保業務中近95%的利率低於5.50%，因此這些貸款以當前利率進行再融資的可能性很低。此外，截至2022年12月31日，我們的單一家庭常規擔保業務中約75%的利率低於4.00%。因此，即使利率從當前水平大幅下降，我們單一家庭傳統擔保業務中的大多數貸款仍不會受到再融資的激勵。
我們預計2023年的攤銷收入將比2022年大幅下降，這是因為我們預計再融資活動將保持在較低水平，因為我們預計我們擔保業務中的大多數單户貸款的利率將繼續顯著低於當前市場利率。然而，我們預計2023年我們攤銷收入的下降將被我們其他投資組合更高的利息收入部分抵消。
淨利息收入分析
下表顯示了我們的淨利息收入、平均餘額以及資產和負債產生的相關收益的分析。對於平均餘額的大多數組成部分，我們使用扣除未攤銷成本基礎調整後的未償還本金餘額的每日加權平均。當沒有每日平均餘額信息時，例如抵押貸款，我們使用每月平均。
淨利息收入和收益率分析(1)
截至12月31日止年度，
202220212020
平均值
天平		利息
收入/
(費用)		平均值
費率
賺取/支付		平均值
天平		利息
收入/
(費用)		平均值
費率
賺取/支付		平均值
天平		利息
收入/
(費用)		平均值
費率
賺取/支付
(百萬美元)
生息資產：
聯邦抵押協會的抵押貸款
$60,587 $2,835 4.68 %$89,603 $2,953 3.30 %$114,132 $3,917 3.43 %
合併信託的按揭貸款4,019,332 114,978 2.86 3,746,113 95,977 2.56 3,369,573 102,399 3.04 
按揭貸款總額(2)
4,079,919 117,813 2.89 3,835,716 98,930 2.58 3,483,705 106,316 3.05 
證券投資(3)
128,245 1,828 1.41 168,702 582 0.34 133,011 972 0.72 
根據轉售協議購買的證券25,374 524 2.04 46,165 21 0.04 41,807 146 0.34 
給貸款人的預付款
5,170 132 2.52 9,086 142 1.54 8,551 135 1.55 
生息資產總額$4,238,708 $120,297 2.84 %$4,059,669 $99,675 2.46 %$3,667,074 $107,569 2.93 %
計息負債：
短期融資債務
$4,429 $(76)1.69 $5,748 $(4)0.07 $33,068 $(182)0.54 
長期融資債務
139,098 (2,481)1.78 231,344 (2,707)1.17 204,832 (3,181)1.55 
中科院債務
8,658 (511)5.90 13,896 (581)4.18 17,915 (857)4.78 
聯邦抵押協會的總債務
152,185 (3,068)2.02 250,988 (3,292)1.31 255,815 (4,220)1.65 
第三方持有的合併信託的債務證券
4,030,467 (87,806)2.18 3,778,755 (66,796)1.77 3,403,052 (78,483)2.31 
計息負債總額
$4,182,652 $(90,874)2.17 %$4,029,743 $(70,088)1.74 %$3,658,867 $(82,703)2.26 %
淨利息收入/淨利息收益率
$29,423 0.69 %$29,587 0.73 %$24,866 0.68 %
(1)包括折扣、保費和其他成本基礎調整的影響。截至2022年和2021年12月31日的年度，包括與對衝會計相關的成本基礎調整。
(2)平均餘額包括非應計狀態的抵押貸款。收益維持收入和貸款費用攤銷的利息收入，主要包括預付現金費用，在截至2022年、2021年和2020年的年度分別為51億美元、101億美元和93億美元。
(3)包括現金、現金等價物、美國國債和抵押貸款相關證券。
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下表顯示了我們的淨利息收入在不同時期的變化，以及這種變化可歸因於以下因素的程度：(1)我們的生息資產和有息負債的數量變化，或(2)這些資產和負債的利率變化。
淨利息收入變動率/成交量分析
2022 vs. 20212021 vs. 2020
總方差
差異由以下因素引起：(1)
總方差
差異由以下因素引起：(1)
卷費率卷費率
(百萬美元)
利息收入：
聯邦抵押協會的抵押貸款$(118)$(1,131)$1,013 $(964)$(814)$(150)
合併信託的按揭貸款19,001 7,314 11,687 (6,422)10,696 (17,118)
按揭貸款總額18,883 6,183 12,700 (7,386)9,882 (17,268)
證券投資(2)
1,246 (170)1,416 (390)214 (604)
根據轉售協議購買的證券503 (14)517 (125)14 (139)
給貸款人的預付款(10)(77)67 7 8 (1)
利息收入總額20,622 5,922 14,700 (7,894)10,118 (18,012)
利息支出：
短期融資債務(72)1 (73)178 86 92 
長期融資債務226 1,324 (1,098)474 (377)851 
中科院債務70 262 (192)276 177 99 
聯邦抵押協會的總債務224 1,587 (1,363)928 (114)1,042 
第三方持有的合併信託的債務證券
(21,010)(4,680)(16,330)11,687 (8,069)19,756 
利息支出總額(20,786)(3,093)(17,693)12,615 (8,183)20,798 
淨利息收入$(164)$2,829 $(2,993)$4,721 $1,935 $2,786 
(1)基於每個方差的相對大小，在速率和體積之間分配組合的速率/體積方差。
(2)包括現金、現金等價物、美國國債和抵押貸款相關證券。
遞延攤銷收益分析
我們最初在合併資產負債表中按公允價值確認抵押貸款和合並信託的債務。這些工具的初始公允價值與賬面價值之間的差額在我們的綜合資產負債表中作為成本基礎調整計入溢價或折價。我們在貸款或債務的合同期限內攤銷這些成本基礎調整。在淨額基礎上，對於抵押貸款和合並信託的債務，我們相對於合併信託的債務處於溢價地位，這是我們將在未來期間的綜合運營報表中確認為攤銷收入的遞延收入和全面收入。截至2022年12月31日，我們的合併MBS信託債務淨溢價頭寸與2021年12月31日相比有所下降，這主要是由於2022年大部分時間都在加息，這導致在價格下跌時主要確認新發行的MBS債務的淨折扣。
以淨溢價頭寸表示的遞延攤銷收入
論合併信託的債權
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g9.jpg
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投資收益(虧損)，淨額
投資收益(虧損)淨額主要包括出售單一家庭持有以供出售(“可供出售”)貸款、出售可供出售(“可供出售”)證券的成本或公允價值調整的較低金額、在證券合併及解除合併時確認的收益及虧損，以及出售可供出售(“可供出售”)證券的收益及虧損。
2022年的淨投資虧損主要是由於單一家庭貸款的市值大幅下降，導致截至2022年12月31日持有待售貸款的估值虧損，以及年內出售貸款的價格下降。2021年的淨投資收益是由於強勁的貸款定價以及年內高數量的單户貸款銷售推動的。
公允價值淨收益(虧損)
由於利率、收益率曲線、抵押貸款和信貸利差、隱含波動率以及與這些金融工具相關的活動的變化，按公允價值列賬的衍生工具、交易證券和其他金融工具的估計公允價值可能會在不同時期大幅波動。
2021年1月，我們開始應用公允價值對衝會計，以減少由基準利率變化推動的財務報表中的收益波動性，如下文“對衝會計對公允價值收益(虧損)的影響”，淨額所述。因此，自那時以來，我們在淨利息收入中確認了與符合資格對衝關係中指定的風險管理衍生品相關的公允價值損益和合同利息收入和費用。
正如下面更詳細討論的那樣，我們在2022年實現了公允價值收益，這主要是由於利率上升和二級利差擴大的影響，這導致了價格下跌。由於價格下跌，我們確認了按公允價值持有的抵押貸款承諾衍生工具和長期債務的收益，但部分被固定利率交易證券的公允價值虧損所抵消。我們在2021年的公允價值收益主要是由於利率上升對我們的抵押貸款承諾衍生品和以公允價值持有的合併信託的長期債務的公允價值的影響，部分被固定利率交易證券的公允價值虧損所抵消。
下表顯示了我們公允價值損益的組成部分。
公允價值淨收益(虧損)
截至12月31日止年度，
202220212020
(百萬美元)
風險管理衍生工具公允價值收益(虧損)可歸因於：
利率互換合同利息收入(費用)淨額$(492)$227 $(261)
期內公允價值淨變動(1,891)(1,284)(99)
套期保值會計的影響2,763 1,242 — 
風險管理衍生工具公允價值收益(損失)淨額380 185 (360)
抵押貸款承諾衍生工具公允價值收益(損失)淨額2,708 551 (2,654)
信用增強衍生品公允價值收益(損失)淨額(97)(178)182 
衍生品公允價值淨收益(虧損)總額2,991 558 (2,832)
交易證券收益(損失)，淨額(3,504)(1,060)513 
長期債務公允價值收益(損失)淨額
2,265 631 (432)
其他，淨額(1)
(468)26 250 
公允價值淨收益(虧損)$1,284 $155 $(2,501)
(1)主要包括按公允價值持有的按揭貸款的公允價值損益。
套期保值會計對公允價值淨收益(損失)的影響
由於利率變化和不同的會計處理方法適用於我們資產負債表上的某些金融工具，我們的收益可能會經歷波動。為了幫助解決這種波動性，我們於2021年1月開始應用公允價值對衝會計，以減少特定基準利率變化對我們收益的當期影響。套期保值會計將我們確認可歸因於這些基準利率變動的套期保值項目的公允價值變化的時間與套期保值工具的公允價值變化保持一致。有關我們的對衝會計計劃的目的和結構的更多討論，請參閲“風險管理-市場風險管理，包括利率風險管理-利率風險的收益敞口”。對於更多
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關於我們的公允價值對衝會計政策和相關披露的討論，請參閲“附註1，重要會計政策摘要”和“附註8，衍生工具”。
下表顯示在符合條件的套期保值關係中，因對衝會計而在“淨利息收入”而不是“公允價值收益(損失)，淨額”中確認的與指定利率掉期有關的合同利息應計和公允價值損失金額。不在對衝關係中的衍生品不受影響。
套期保值會計對公允價值淨收益(損失)的影響
截至12月31日止年度，
202220212020
(百萬美元)
淨利息(費用)收入與被指定為在淨利息收入中確認的對衝工具的利率掉期有關的應計項目$(227)$211 $— 
在淨利息收入中確認的被指定為對衝工具的衍生品的公允價值損失(2,536)(1,453)— 
公允價值損失，在對衝會計淨利息收入中確認的淨額$(2,763)$(1,242)$— 
風險管理衍生工具公允價值收益(虧損)淨額
風險管理衍生工具是我們利率風險管理策略的組成部分。我們用衍生工具補充我們發行的債務證券，以進一步降低持續期風險，包括提前還款風險。我們購買基於期權的風險管理衍生品，以經濟地對衝提前還款風險。如風險管理衍生工具不需要透過發行可贖回債券獲得的期權，吾等可在場外交易(“場外”)衍生工具市場出售期權，以抵銷從可贖回債券獲得的期權。我們使用衍生品的主要目的是在規定的風險參數範圍內管理我們的總體利率風險狀況。我們通常只使用流動性相對較強、價值直接的衍生品。我們認為，用於利率風險管理的衍生品成本是為我們的抵押貸款投資融資和對衝成本的固有部分，在經濟上類似於我們為為抵押貸款投資提供資金而發行的債務的利息支出。
我們在“附註8，衍生工具”中按衍生工具類別列載有關衍生工具的公允價值損益。可能影響我們風險管理衍生品公允價值的主要因素包括：
•利率的變化。我們的主要衍生品工具是利率掉期，包括支付固定利率掉期和接收固定利率掉期。固定收益掉期的價值隨着掉期利率的下降而下降，而固定收益掉期的價值則隨着掉期利率的下降而增加(當掉期利率上升時，情況正好相反)。由於我們的支付固定和接收固定衍生品的構成在收益率曲線上有所不同，不同的收益率曲線變化(即平行、陡化或平坦化)將產生不同的收益和損失。套期保值關係中衍生工具的公允價值變動記錄在“淨利息收入”中。
•我們衍生品活動的變化。隨着我們訂立或終止衍生工具以迴應利率的變化以及我們資產和負債的餘額和模型化特徵的變化，我們的衍生產品組合的組合和餘額會在不同的時期發生變化。我們衍生品投資組合構成的變化會影響我們在特定時期內確認的衍生品公允價值損益。
影響我們風險管理衍生品公允價值的其他因素包括隱含利率波動性和買入或賣出期權的時間價值。
我們確認了2022年和2021年風險管理衍生品的公允價值淨收益，這主要是由於我們的薪酬固定利率掉期的公允價值增加，但這兩年的利率上升導致接收固定利率掉期的公允價值下降，部分抵消了這兩年的淨公允價值收益。
有關我們使用衍生工具管理利率風險的其他資料，請參閲“風險管理-市場風險管理，包括利率風險管理-利率風險管理”。
抵押貸款承諾衍生工具公允價值收益(虧損)淨額
我們對購買或出售抵押貸款相關證券以及購買作為衍生品的單一家庭抵押貸款的某些承諾進行了核算。對於未平倉抵押貸款承諾衍生品，我們將其公允價值的變化計入我們的綜合運營報表和全面收益中。在衍生品購買承諾結算時，我們將結算日承諾的公允價值計入我們購買的貸款或證券的成本基礎。當衍生產品出售證券的承諾結算時，我們將結算日的承諾的公允價值計入我們出售證券的成本基礎。購買我們的合併MBS信託發行的證券被視為債務的清償；我們確認在結算日的承諾的公允價值是
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債務清償損益在“其他費用，淨額”。由我們的合併MBS信託發行的證券的銷售被視為合併債務的發行；我們在已發行債務的成本基礎上確認在結算日的承諾的公允價值作為債務的組成部分。
我們在2022年確認了抵押貸款承諾的公允價值收益，主要是由於承諾出售抵押貸款相關證券的收益，因為在承諾期內，由於利率上升和二級利差擴大，價格下降，次級利差是30年期MBS當前票面利率與10年期美國國債利率之間的利差。
我們在2021年確認了抵押貸款承諾的公允價值收益，這主要是由於出售抵押貸款相關證券的承諾收益，因為在承諾期內，利率上升導致價格下降。
交易證券收益(虧損)，淨額
2022年證券交易虧損的主要原因是美國國債收益率上升，導致我們其他投資組合中持有的固定利率證券出現虧損。
2021年證券交易虧損的主要原因是利率上升，導致我們其他投資組合中持有的固定利率證券出現虧損。
長期債務公允價值收益(虧損)淨額
我們為合併信託的長期債務選擇公允價值選項，這些長期債務包含嵌入的衍生品，否則將需要分拆。我們以公允價值持有的長期綜合信託債務的公允價值在綜合資產負債表的“綜合信託債務”中列報。按公允價值持有的長期綜合信託債務的公允價值變動計入上表“長期債務公允價值收益(虧損)、淨額”。
我們確認了2022年的公允價值收益，這是由於利率上升和二級利差擴大導致按公允價值持有的合併信託的長期債務公允價值減少所致。
我們確認了2021年的公允價值收益，這是由於利率上升導致以公允價值持有的合併信託長期債務的公允價值減少。
其他，淨額
我們為包含嵌入衍生品的抵押貸款選擇公允價值選項，否則這些衍生品將需要分拆。我們按公允價值持有的按揭貸款的公允價值在我們的綜合資產負債表中列為“按揭貸款”。按公允價值持有的按揭貸款的公允價值變動已包括在上表的“其他淨額”內。
2022年，由於利率上升導致價格下降，我們確認了按公允價值持有的抵押貸款的公允價值損失。
信貸損失的利益(準備)
我們對信貸損失的收益或撥備在不同時期可能會有很大差異，這取決於許多因素，例如實際和預測房價或物業估值的變化、實際和預測利率的波動、借款人的支付行為、自然災害或流行病等事件、我們減少損失活動的類型、數量和有效性，包括準備金和貸款修改、完成的止贖數量，以及從持有投資(HFI)重新指定為HFS的貸款的數量和定價。
在最近一段時期，實際和預期利率的變化一直是我們為信貸損失帶來的利益或撥備的重要驅動因素，因為這些變化推動了提前還款速度，這影響了對給予借款人的修改貸款的經濟優惠的衡量。根據我們通過的會計準則更新(“ASU”)2022-02於2022年1月1日生效，我們預期停止使用TDR會計，並且不再衡量在採用之日或之後發生的重組的經濟特許權。如果以前被指定為TDR的貸款在2022年1月1日或之後進行重組，這種會計處理還會導致取消與該貸款相關的任何現有經濟特許權。雖然利率上升是近年來我們收益或信貸損失撥備的重要驅動因素，但我們預計，以前指定為TDR的貸款餘額的減少將降低我們的收益或信貸損失撥備對利率波動的敏感性。有關我們採用ASU 2022-02的更多信息，請參閲“附註1，重要會計政策摘要--新的會計準則”和“附註3，抵押貸款”。
我們在確定貸款損失準備時使用的模型、假設和數據的更新也會影響我們的信貸損失準備金和相關損失準備金的收益或撥備。儘管我們認為截至2022年12月31日我們的津貼所依據的估計是合理的，但它們受到不確定性的影響。未來經濟的變化
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我們目前預期的條件和貸款表現可能會導致我們的貸款損失撥備出現波動，從而導致我們的福利或信貸損失撥備出現波動。關於我們對信貸損失的估計如何受到不確定性的影響，請參閲“關鍵會計估計”。請參閲“風險因素--信用風險”，瞭解可能導致本公司業務賬簿中貸款的重大信用損失撥備的因素。
下表提供了對我們的單一家庭和多家庭福利或信貸損失準備金的驅動因素以及預期信用增強恢復的變化的量化分析。信用損失的收益或撥備包括我們的貸款損失收益或準備金、應計利息應收損失和我們的擔保損失準備金，但不包括我們的AFS證券的信用損失。它還排除了採用CECL標準的過渡影響，該標準被記錄為對截至2020年1月1日的留存收益的調整。為我們的利益或信貸損失撥備做出貢獻的許多驅動因素相互重疊或相互依存。下面所示的歸屬是基於內部撥款估計數。
信用損失的收益(準備金)構成和預期信用增強恢復的變化
截至12月31日止年度，
202220212020
(百萬美元)
信貸損失的單一家庭福利(準備金)：
貸款活動的變化(1)(2)
$(1,347)$201 $(31)
將貸款從HFI重新指定為HFS(306)1,233 672 
實際房價和預測房價(2,867)3,026 1,536 
實際利率和預期利率(1,072)(639)1,085 
釋放經濟特許權(3)
793 — — 
關於新冠肺炎容忍和貸款違約的假設發生變化(2)
— 713 (3,021)
其他(4)
(230)64 (314)
信貸損失的單一家庭福利(準備金)(5,029)4,598 (73)
信貸損失的多家庭福利(準備金)：
貸款活動的變化(1)(2)
(150)(202)(234)
實際利率和預期利率(279)9 210 
實際和預計的經濟數據105 571 — 
估計新冠肺炎大流行的影響(2)
— 119 (648)
其他(4)
(924)33 70 
信貸損失的多家庭福利(準備金)(1,248)530 (602)
信貸損失總收益(準備金)$(6,277)$5,128 $(675)
活躍貸款的預期信用提升回收的變化：
獨棟住宅$470 $(86)$89 
多個家庭257 (123)137 
活躍貸款預期增信回收情況的變化$727 $(209)$226 
(1)主要包括貸款收購、清算、對給予借款人的修改特許權的攤銷以及對被確定為無法收回的金額的註銷。對於多户家庭，“貸款活動的變化”還包括貸款拖欠造成的津貼變化，以及基於用於評估貸款信用質量的最新財產財務信息的DSCR變化的影響。
(2)從2022年1月1日開始，有關新冠肺炎忍耐和貸款拖欠的假設發生變化，包括在“貸款活動的變化”中。
(3)代表釋放與以前指定為TDR的貸款相關的經濟優惠的好處，這些貸款在2022年1月1日生效的ASU 2022-02生效期間收到了減少損失的安排。
(4)包括應計應收利息準備。對於獨户家庭，還包括沒有單獨列入其他構成部分的擔保損失準備金的變動。對於多户家庭，2022年主要包括為我們的老年人住房組合提供資金，2021年包括模型增強的影響。
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信貸損失的獨户福利(準備金)
導致我們在2022年為單一家庭信貸損失撥備的主要因素是：
•實際房價和預測房價的淨撥備。房價變化的撥備主要是由我們的房價預測推動的，該預測估計2023年和2024年房價將下跌。較低的預測房價增加了貸款違約的可能性，並增加了違約貸款的信用損失金額，這增加了我們對損失準備金和信貸損失撥備的估計。有關房價如何影響我們的信用損失估計的更多信息，請參閲“關鍵市場經濟指標”，包括對房價漲跌的討論以及我們的房價預測。有關我們的房價預測的更多信息，請參閲“關鍵會計估計”。
•貸款活動變化撥備,其中包括新獲得的貸款撥備。與2021年相比，2022年我們的獨户收購中購買貸款的比例有所增加。隨着我們轉向更多的購買貸款，我們收購的信用狀況減弱，因為購買貸款通常具有比再融資貸款更高的初始LTV比率。這導致撥備中估計的違約風險和損失嚴重程度更高，因此在收購時這些貸款的信貸損失準備金也更高。此外，在2022年，我們的信貸損失撥備也增加了，因為我們更負面的房價預測增加了我們對新獲得貸款的損失估計。有關我們2022年的貸款收購的更多信息，請參閲《單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理》。
•從較高的實際和預期利率撥備。隨着抵押貸款利率的上升，我們預計未來單户貸款的預付款將會減少，包括計入TDR的修改後的貸款。較低的預期提前還款額延長了這些貸款的預期壽命，導致預期損失增加。對於TDR貸款，較長的預期壽命也增加了與提供給它們的經濟優惠有關的預期減值，從而產生了信貸損失準備金。
導致我們在2021年因信貸損失而獲得單一家庭福利的主要因素是：
•受益於實際和預測的房價。2021年，實際房價漲幅達到創紀錄水平。較高的房價降低了貸款違約的可能性，並減少了違約貸款的信用損失金額，這影響了我們對損失的估計，並最終減少了我們的損失準備金和信貸損失準備金。
•從從HFI到HFS的貸款重新指定中受益。我們將某些不良和再履行的單一家庭貸款從HFI重新指定為HFS，因為我們不再打算在可預見的未來或到期持有這些貸款。在重新指定這些貸款後，我們以成本或公允價值較低的價格記錄貸款，並對貸款損失撥備進行註銷。與這些貸款有關的備抵金額超過了核銷金額，從而產生信貸損失的淨收益。
•受益於新冠肺炎容忍和貸款違約假設的變化。在2021年上半年，管理層利用其判斷來補充我們的信用損失模型制定的損失預測，以考慮到歷史數據中未反映或我們信用模型未涵蓋的新冠肺炎大流行帶來的不確定性。在2021年下半年，管理層刪除了剩餘的非建模調整，因為政府經濟刺激、疫苗推出的影響以及與新冠肺炎相關的減損戰略的有效性的不確定性要小得多。
這些因素的影響被較高的實際和預期利率撥備部分抵消，這減少了我們為2021年確認的信貸損失提供的單一家庭福利。
信貸損失的多家庭福利(準備金)
導致我們在2022年為多個家庭計提信貸損失準備金的主要因素是：
•與我們的多户老年人住房組合有關的經費約為9億美元，包括在上表的“其他”中。截至2022年12月31日，我們對信貸損失的估計反映了違約概率的增加，以及我們老年人住房投資組合預期的更嚴重的損失。截至2022年12月31日，我們的擔保業務賬簿中幾乎所有的老年人住房貸款都是當期付款。然而，我們的老年人住房投資組合受到了最近市場狀況的不成比例的影響，這導致了該投資組合的預期虧損更高。
老年人住房受到空置率上升和運營成本上升的負面影響，最近的通脹壓力加劇了這一問題。這減少了許多老年人住房的淨營業收入，進而導致估計的房地產價值下降。這些因素，加上2022年下半年短期利率大幅上升導致可調利率抵押貸款相關成本增加，給我們的老年人住房投資組合帶來了額外的壓力，並增加了我們的
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MD&A|綜合經營成果
對這些貸款的信貸損失的估計。截至2022年12月31日，我們的老年人住房投資組合的未償還本金餘額為166億美元，其中39%是可調利率抵押貸款。有關我們的老年人住房投資組合的更多信息，請參閲“多家庭業務-多家庭投資組合多樣化和監控”。
•為較高的實際和預期利率撥備。利率上升可能會降低多户借款人為其貸款進行再融資的能力，這些貸款在到期時往往會有氣球般的餘額，從而增加我們對信貸損失的撥備。此外，如果房地產淨營業收入沒有以類似的速度增長，利率上升會增加擁有可調利率抵押貸款的多户借款人因還款增加而違約的可能性。
2021年，我們的多個家庭因信貸損失而受益的主要因素是：
•受益於實際和預測的經濟數據。2021年，由於對多户住房的持續需求，房地產價值預測有所增加。此外，就業增長的改善導致預計平均物業淨營業收入增加，從而降低了貸款違約的可能性，從而為信貸損失帶來了好處。
•受益於新冠肺炎疫情導致的較低預期信貸損失。與上文描述的我們針對信貸損失的單一家庭福利類似，2021年上半年，管理層利用其判斷補充了我們的信用損失模型制定的損失預測，以應對新冠肺炎疫情帶來的不確定性。對於2021年下半年，管理層刪除了剩餘的非建模調整，因為經濟刺激、疫苗推出的影響以及與新冠肺炎相關的減損戰略的有效性的不確定性要小得多。
TCCA費用
根據TCCA，FHFA在2012年指示我們將我們的單一家庭擔保費提高10個基點，並將這筆增加的費用匯入財政部。這項與TCCA相關的收入計入“淨利息收入”，費用在我們的合併財務報表中確認為“TCCA費用”。
與2021年相比，2022年的TCCA費用有所增加，因為我們受TCCA約束的業務賬簿比前一年有所增加。見“商務”—立法和監管—關注GSE的事項—擔保費和定價“，供進一步討論TCCA。
信用提升費用
信用增強費用包括與我們的獨立信用增強相關的成本，其中主要包括我們的CAS和CIRT計劃、企業支付的抵押貸款保險(“EPMI”)以及某些貸款人風險分擔計劃的攤銷費用。對於我們的CAS和CIRT計劃，這筆費用通常是根據承保參考池的平均餘額計算的。因此，交易或安全級別的定期費用通常隨着覆蓋餘額的增加或減少而增加或減少。我們不包括與我們的CAS交易相關的成本，這些成本被視為債務工具和信用風險轉移計劃，被視為衍生工具。
與2021年相比，2022年增信費用有所增加，因為2022年CAS和CIRT交易覆蓋的貸款平均餘額增加。我們在《單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理-單一家族信用增強與轉移抵押貸款信用風險》和《多家族企業-多家族抵押信用風險管理-多家族抵押信用風險轉移》中討論了抵押貸款信用風險的轉移。
預期的信用增強復甦的變化
預期信用增強回收的變化包括從我們獨立的信用增強中確認的收益的變化，包括任何已實現的金額。預期信用增強回收的變化從2021年的費用轉為2022年的收入，原因是2022年信貸損失撥備增加，因為我們的貸款損失撥備增加，這推動了我們預期回收的增加。
其他費用，淨額
我們確認了其他費用，2022年淨額為9.18億美元，而2021年為13億美元。2022年其他費用淨額的減少主要是由於我們的住房信託基金支出減少，這是基於新的業務購買量。與2021年相比，2022年的採購量，特別是我們的單一家族業務，大幅下降。有關這些費用的更多信息，請參見“某些關係和關聯交易，以及董事--與關聯人的交易--財政部在經濟適用房分配中的利息”。
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MD&A|綜合經營成果
聯邦所得税
我們確認了2022年、2021年和2020年分別為33億美元、58億美元和31億美元的聯邦所得税撥備。與2021年相比，2022年我們的聯邦所得税撥備減少了，主要是因為我們的税前收入減少了。同樣，2021年我們的聯邦所得税撥備與2020年相比有所增加，因為我們的税前收入增加了。
我們的有效税率在2022年為20.4%，2021年和2020年為20.7%。有關我們所得税的更多信息，請參閲“附註9，所得税”。
合併資產負債表分析
本節討論我們的合併資產負債表，應與我們的合併財務報表和附註一起閲讀。
綜合資產負債表摘要
截至12月31日，
20222021方差
(百萬美元)
資產
根據轉售協議購買的現金及現金等價物和證券$72,552 $63,191 $9,361 
受限現金和現金等價物29,854 66,183 (36,329)
證券投資，按公允價值計算50,825 89,043 (38,218)
按揭貸款：
聯邦抵押協會54,085 66,127 (12,042)
合併信託基金4,071,698 3,907,744 163,954 
貸款損失準備(11,347)(5,629)(5,718)
按揭貸款，扣除貸款損失準備後的淨額4,114,436 3,968,242 146,194 
遞延税項資產，淨額12,911 12,715 196 
其他資產24,710 29,792 (5,082)
總資產
$4,305,288 $4,229,166 $76,122 
負債和權益
債務：
聯邦抵押協會$134,168 $200,892 $(66,724)
合併信託基金4,087,720 3,957,299 130,421 
其他負債23,123 23,618 (495)
總負債4,245,011 4,181,809 63,202 
聯邦抵押協會股東權益：
高級優先股120,836 120,836 — 
其他淨赤字(60,559)(73,479)12,920 
總股本60,277 47,357 12,920 
負債和權益總額
$4,305,288 $4,229,166 $76,122 
限制性現金和現金等價物
從2021年12月31日至2022年12月31日，限制性現金和現金等價物的減少主要是由於合併信託貸款的再融資量下降導致預付款減少，導致期末信託持有的現金餘額減少。有關我們對限制性現金和現金等價物的會計政策的信息，請參閲“附註1，重要會計政策摘要”。
證券投資，按公允價值計算
從2021年12月31日至2022年12月31日，按公允價值計算的證券投資減少，這是因為我們主要使用前期積累的短期流動資產為我們的運營提供資金，並償還到期債務。有關進一步討論，請參閲“流動性和資本管理--流動性管理”。
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MD&A|合併資產負債表分析
扣除免税額後的按揭貸款
在我們的綜合資產負債表中報告的抵押貸款被歸類為HFS或HFI，包括Fannie Mae擁有的貸款和以合併信託形式持有的貸款。
扣除貸款損失準備後的抵押貸款從2021年12月31日增加到2022年12月31日，原因是貸款收購超過了清算和銷售。
有關我們抵押貸款的更多信息，請參閲“附註3，抵押貸款”，有關我們的貸款損失準備變化的信息，請參閲“附註4，貸款損失撥備”。
債務
合併信託的債務是指從合併信託發行並由第三方證書持有者持有的聯邦抵押協會MBS的金額。房利美的債務是我們購買抵押貸款的主要資金來源。Fannie Mae的債務還包括CAS債務，這是我們為轉移抵押信用風險而發行的債務。
從2021年12月31日到2022年12月31日，聯邦抵押協會的債務減少主要是由於長期債務的到期，由於我們的資金需求仍然很低，長期債務的到期速度超過了新發行的債務。從2021年12月31日到2022年12月31日，合併信託的債務增加主要是由於出售聯邦抵押協會MBS，由於MBS證書的所有權從我們轉移到第三方，因此在我們的綜合資產負債表中，這些MBS被列為綜合信託債務的發行。請參閲“流動性和資本管理-流動性管理-債務融資”，瞭解聯邦抵押協會的債務活動摘要以及我們未償還的短期和長期債務的組合比較。另請參閲“附註7，短期和長期債務”，瞭解有關我們未償債務總額的更多信息。
股東權益
由於2022年確認的綜合收益為129億美元，截至2022年12月31日，我們的股東權益(也稱為我們的淨資產)增加到603億美元，而截至2021年12月31日的股東權益為474億美元。
截至2022年12月31日，優先股的總清算優先權從2021年12月31日的1637億美元增加到1803億美元。由於2022年第四季度我們的淨資產增加了14億美元，截至2023年3月31日，優先股的總清算優先權將進一步增加到1818億美元。有關清算優先權如何確定的更多信息，請參閲“企業-託管和國庫協議-國庫協議-高級優先股”。
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MD&A|留存抵押貸款組合
留存按揭組合
我們使用我們的留存按揭組合主要是通過我們的整個貸款渠道向按揭市場提供流動資金，並支持我們的虧損緩解活動，特別是在經濟壓力時期，當抵押貸款市場的其他流動性來源可能減少或撤出時。此前，我們還將我們的保留抵押貸款組合用於投資目的。
我們的保留抵押貸款組合包括抵押貸款和我們擁有的抵押貸款相關證券，包括房利美MBS和非房利美抵押貸款相關證券。支持第三方擁有的抵押貸款相關證券的合併MBS信託持有的資產不包括在我們的保留抵押貸款組合中。
下圖將我們保留的抵押貸款組合中的工具(以未償還本金餘額衡量)根據每種工具的使用分為三類：
•貸款人流動資金，其中包括與我們整個貸款渠道活動相關的餘額，支持我們為單户和多户抵押貸款市場提供流動性的努力。
•減少損失通過從我們的MBS信託購買拖欠貸款來支持我們減少損失的努力。
•其他表示以前出於投資目的購買的資產。截至2022年12月31日和2021年12月31日，“其他”餘額的大部分由房利美反向抵押證券和反向抵押貸款組成。我們預計，隨着“其他”資產的清算、到期或出售，這些資產的數量將隨着時間的推移繼續下降。
留存按揭組合
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g10.jpg
與2021年12月31日相比，我們截至2022年12月31日的留存抵押貸款組合減少，主要是由於抵押貸款再融資活動減少導致我們的貸款人流動性組合減少，導致整個貸款渠道的採購量下降。
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MD&A|留存抵押貸款組合
下表顯示了我們保留的抵押貸款組合的組成部分，以未償還本金餘額衡量。根據資產的性質，這些餘額包括在我們的“綜合資產負債表摘要”表中的“按公允價值進行的證券投資”或“聯邦抵押協會的抵押貸款”中。
留存按揭組合
截至12月31日，
20222021
(百萬美元)
貸款人流動性：
代理證券(1)
$16,410 $34,509 
按揭貸款7,329 16,174 
貸款人總流動資金23,739 50,683 
減損按揭貸款(2)
38,458 37,601 
其他：
反向抵押貸款(3)
6,565 9,908 
按揭貸款3,365 3,954 
反向抵押貸款證券(4)
4,811 6,146 
其他(5)
804 929 
總計其他15,545 20,937 
留存抵押貸款組合總額$77,742 $109,221 
按類別劃分的保留抵押貸款組合：
單一家庭按揭貸款及按揭相關證券$73,769 $101,518 
多户按揭貸款和按揭相關證券$3,973 $7,703 
(1)由房利美、房貸美和Ginnie Mae抵押貸款相關證券組成，包括由房利美擔保的Freddie Mac證券。不包括房利美和Ginnie Mae反向抵押貸款證券以及房利美包裝的自有品牌證券。
(2)包括截至2022年12月31日和2021年12月31日的非權責發生狀態的單户貸款分別為71億美元和110億美元。包括截至2022年12月31日和2021年12月31日的非應計狀態的多家庭貸款分別為2.43億美元和3.4億美元。
(3)我們在2010年停止了收購新發放的反向抵押貸款。
(4)由Fannie Mae和Ginnie Mae反向抵押證券組成。
(5)包括自有品牌和其他證券、房利美包裝的自有品牌證券和抵押貸款收入債券。
根據我們與財政部達成的優先股購買協議的條款，我們可能擁有的抵押貸款資產金額之前的上限為2500億美元，並在2022年12月31日減少到225億美元。此外，根據FHFA的指示，我們目前被要求進一步將我們的抵押貸款資產上限設在2025億美元。有關我們的抵押貸款資產上限的更多信息，請參閲“企業託管和財政部協議”。
我們在計算保留投資組合的規模時，包括我們所持僅有利息證券名義價值的10%，以確定是否遵守優先股購買協議、保留投資組合限制和相關的FHFA指導。截至2022年12月31日，我們的純利息證券名義價值的10%為17億美元，不包括在上表中。
根據我們的MBS信託文件的條款，我們有權或在某些情況下有義務從MBS信託購買符合特定標準的抵押貸款。這些貸款的購買價格是貸款的未償還本金餘額加上應計利息。如果拖欠貸款仍在單一家庭MBS信託中，服務機構有責任將借款人未能如期向MBS持有人支付的本金和利息提前至多四個月，之後我們必須支付這些未達到預期的款項。此外，我們還必須償還服務商預付的本金和利息。
為了支持我們的減虧戰略，我們在2022年從單家族MBS信託基金購買了164億美元的貸款，其中絕大多數是拖欠貸款，相比之下，2021年從單家族MBS信託基金購買的貸款為104億美元。2022年通過信託購買的貸款增加，主要是因為存在與新冠肺炎相關的、需要修改的貸款。我們保留抵押貸款組合的規模將受到我們最終購買的貸款額、購買時間以及這些貸款在我們保留抵押貸款組合中保留的時間長度的影響。
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MD&A|擔保業務手冊
《擔保業務手冊》
我們的《擔保業務手冊》包括：
•未償還的房利美MBS，不包括我們發行的由房地美證券支持的任何結構性證券的部分；
•在我們的保留按揭組合中持有的聯邦抵押協會的按揭貸款；以及
•我們為抵押資產提供的其他信用增強。
“聯邦抵押協會全面擔保”包括：
•我們的擔保業務賬簿；以及
•我們發行的任何結構性證券中由房地美證券支持的部分。
我們發行的一些房利美MBS全部或部分由房地美證券支持。當我們將房地美證券再證券化為房利美髮行的結構性證券，如Supers和REMIC時，我們的本金和利息擔保延伸到相關的房地美證券。然而，房地美繼續擔保我們已再證券化的基礎房地美證券的本金和利息的支付。儘管我們對基礎房地美證券的擔保要求我們根據企業監管資本框架持有額外資本，但在2022年7月1日之前，我們沒有收取創建包括房地美證券在內的結構性證券的遞增費用。從2022年7月1日起，我們開始收取預付費用，將房地美證券納入我們的結構性證券，計算方式為房地美髮行的抵押品構成的證券部分的50個基點。從2023年4月1日起，我們將把這項費用降至9.375個基點。提到我們的單一家庭擔保業務賬簿時，不包括我們已再證券化的房地美證券基礎上的房地美收購的抵押貸款。
我們發行全部或部分由房地美證券支持的結構性證券，創造了額外的表外敞口。我們的擔保延伸到結構性證券中包括的基礎房地美證券，但我們對房地美抵押貸款證券化沒有控制權。由於我們沒有權力指導影響我們所暴露的信用風險的事項(主要是抵押貸款的償還)，這構成了對這些證券化信託的控制，因此我們沒有將這些信託合併到我們的綜合資產負債表中，從而導致表外風險敞口。有關我們在未合併的Fannie Mae MBS和Freddie Mac證券上的最大虧損風險的信息，請參閲“流動性和資本管理-流動性管理-資產負債表外安排”和“注6，財務擔保”。
下表顯示了我們基於未付本金餘額的擔保業務賬簿的構成。
聯邦抵押協會擔保商業賬簿的構成
截至12月31日，
20222021
獨棟住宅
多個家庭
總計
獨棟住宅
多個家庭
總計
(百萬美元)
常規擔保業務賬簿(1)
$3,646,981 $442,067 $4,089,048 $3,536,613 $419,463 $3,956,076 
政府擔保營業簿(2)
12,450 572 13,022 16,777 718 17,495 
擔保營業簿3,659,431 442,639 4,102,070 3,553,390 420,181 3,973,571 
由Fannie Mae擔保的房地美證券(3)
234,023 — 234,023 212,259 — 212,259 
聯邦抵押協會全部擔保$3,893,454 $442,639 $4,336,093 $3,765,649 $420,181 $4,185,830 
(1)指的是不受美國政府全部或部分擔保或擔保的抵押貸款和抵押貸款相關證券。
(2)指全部或部分由美國政府擔保或擔保的抵押貸款和抵押貸款相關證券。
(3)表外安排包括：(I)截至2022年和2021年12月31日，房地美髮行的UMBS支持房利美髮行的Supers的未償還本金餘額分別為1939億美元和1778億美元；(Ii)截至2022年和2021年12月31日，支持房利美髮行的REMIC的房地美證券的未償還本金餘額分別為401億美元和345億美元。有關我們在Fannie Mae MBS和Freddie Mac證券上的最大虧損風險的更多信息，請參閲“流動性和資本管理-流動性管理-表外安排”。
GSE法案要求我們每年留出相當於我們新業務購買的未償還本金餘額4.2個基點的金額，並將這筆金額支付給指定的住房和財政部基金，以支持負擔得起的住房。2022年3月，我們根據2021年的新業務購買向這些基金支付了5.98億美元。2022年，基於6845億美元的新業務採購，我們確認了與這一義務相關的2.87億美元支出
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MD&A|擔保業務手冊
在這一年裏。我們預計將在2023年向這些基金支付這筆款項。有關這一義務的更多信息，請參閲“企業-立法和監管--以政府支持企業為重點的事項--經濟適用房分配”。
業務細分
我們有兩個需要報告的業務部門：單一家庭和多家庭。單一家庭業務在與單一家庭按揭貸款有關的第二按揭市場運作，該等貸款以包含四個或以下住宅單位的物業作抵押。多家庭業務在二級抵押貸款市場運營，主要與多家庭抵押貸款有關，這些貸款以包含五個或更多住宅單元的物業為抵押。
我們在美國住房抵押貸款市場和全球證券市場開展業務。根據美聯儲的數據，截至2022年9月30日(可獲得信息的最新日期)，美國未償還的住房抵押貸款債務總額估計約為15.2萬億美元。截至2022年9月30日，我們擁有或擔保的抵押貸款資產約佔美國未償還住房抵押貸款債務總額的27%。
下面的圖表顯示了我們每個業務部門的淨收入和淨收入。淨收入包括淨利息收入和手續費及其他收入。
業務分部淨收入和淨收入
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g11.jpg
細分市場分配方法
我們的大部分資產、收入和支出與每個業務部門直接相關，幷包括在確定其資產餘額和經營業績中。不能直接歸屬於特定業務部門的資產、收入和費用根據每個部門的擔保業務賬簿的規模進行分配。我們與風險管理衍生品相關的大部分收益和損失都分配給了我們的單一家族業務部門。
在接下來的部分中，我們將介紹每個細分市場的主要業務活動、客户、競爭和市場狀況、業務指標和財務業績。我們還描述了每個部門如何管理抵押貸款信用風險及其信用指標。
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MD&A|單一家族企業|單一家族主要企業活動
單一家族企業
單一家庭主營業務活動
為獨户按揭貸款提供流動資金
我們的單一家庭業務與貸款人合作，主要通過從貸款人那裏收購單一家庭貸款並將這些貸款證券化成房利美MBS，這些貸款要麼交付給貸款人，要麼出售給投資者或交易商，從而向抵押貸款市場提供流動性。我們在“業務-抵押證券化”中介紹了我們的證券化交易和我們發行的聯邦抵押協會MBS的類型。我們的單一家庭業務還通過其他活動支持抵押貸款市場和貸款人業務的流動性，例如發行由單一家庭抵押貸款資產支持的結構性房利美MBS，以及買賣單一家庭機構抵押貸款支持證券。
我們的單一家庭業務主要是證券化和購買傳統的(沒有聯邦保險或擔保的)單一家庭固定利率或可調利率的第一留置權抵押貸款，或由這些類型的貸款支持的抵押貸款相關證券。我們還證券化或購買由FHA擔保的貸款、退伍軍人管理局擔保的貸款、美國農業部農村發展住房和社區設施計劃擔保的貸款、製造性住房抵押貸款和其他抵押貸款相關證券。
單一家庭按揭服務
我們的單一家庭按揭貸款由按揭服務商代表我們提供服務。一些貸款是由最初向我們出售貸款的貸款人提供服務的。在其他情況下，貸款是由第三方服務商提供服務的，這些服務商既沒有發起貸款，也沒有向我們出售貸款。對於我們擁有或擔保的貸款，貸款人或服務商在將維修權出售給另一家服務商之前，必須獲得我們的批准。
我們的抵押貸款服務商通常收集和交付本金和利息付款、管理託管賬户、監控和報告貸款表現、執行早期拖欠幹預活動、評估所有權權益轉讓、響應部分解除擔保的請求，以及處理傷亡和譴責損失的收益。我們的抵押貸款服務商是借款人的主要聯繫人，在有效執行我們的服務政策、談判拖欠和問題貸款的解決方案以及其他減少損失的活動中發揮着關鍵作用。如果有必要，抵押貸款服務商檢查和維護財產，並處理喪失抵押品贖回權和破產。有關我們依賴服務商的風險信息，請參閲“風險因素-信用風險”。
我們主要通過允許服務商保留服務性抵押貸款的每筆利息的特定部分作為服務費來補償服務商。服務商通常還保留假設費用、逾期付款費用和其他類似費用，只要它們是從借款人那裏收取的，作為額外的服務補償。我們還補償服務商就問題貸款進行談判的做法。
我們的服務人員需要根據我們的服務指南制定、遵循和維護與貸款服務和法律合規相關的書面程序。我們通過對選定的服務商進行審查，監督服務商遵守我們的《維修指南》要求，並執行我們的損失緩解計劃。這些審查旨在測試服務商的質量控制流程以及關鍵服務職能對我們要求的合規性。通過這些《維修指南》合規性審查確定的問題將提供給服務商，並提供規定的糾正措施和預期的解決截止日期，我們還會監控服務商對合規性問題的補救。
我們採用了一個服務商績效管理計劃，稱為服務商全面成就和獎勵計劃TM(星號®)計劃，該計劃為我們最大的服務商提供了一個關鍵指標和運營評估的透明框架，以識別強勁的業績和確定薄弱的領域。業績管理人員通過定期進行業務人員業績審查來衡量、監測和管理業務人員的整體業績，以努力促進最佳業績、降低風險，並探索最佳做法或機會領域，以便在必要時採取行動並改進業績。
服務機構業績不佳的後果可能包括業績改進計劃、獎勵收入損失、補償費、貨幣和非貨幣補救措施，以及獲得STAR計劃認可的機會減少。如果性能仍然較差，則最終可能會將服務轉移到不同的服務商。
單一家庭信用風險與信用損失管理
我們的單一家族企業：
•通過我們的貸款收購政策，對我們單一家庭擔保業務中的貸款的信用風險進行定價和管理。
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MD&A|單一家族企業|單一家族主要企業活動
•致力於通過房屋保留解決方案和止贖替代方案、止贖管理和我們的REO庫存，以及尋求貸款人、服務商和信用增強提供商的合同補救措施，降低違約單户貸款的成本。
•進行交易，通過我們的信用風險轉移計劃轉移我們單一家庭擔保業務賬簿中某些貸款的部分信用風險。
有關我們管理單一家庭貸款的信貸風險和信貸損失的策略，請參閲下文的“單一家庭按揭信貸風險管理”。.
單一家庭貸款人和投資者
為了支持我們促進公平和可持續地獲得美國各地的住房擁有者和優質負擔得起的租賃住房的使命，我們與在一級抵押貸款市場運營的貸款人合作，抵押貸款是在這個市場發起的，資金是借給借款人的。我們的貸款人包括抵押銀行公司、儲蓄和貸款協會、儲蓄銀行、商業銀行、信用合作社、社區銀行、私人抵押貸款發起人以及州和地方住房金融機構。在一級抵押貸款市場發放抵押貸款的貸款人通常以整體貸款或抵押貸款相關證券的形式在二級抵押貸款市場出售這些抵押貸款。
在2022年期間，大約有1,200家貸款人向我們提供了單户抵押貸款。我們從幾家大型抵押貸款機構獲得了很大一部分單户抵押貸款。2022年，我們最大的五家貸款機構合計佔我們單一家族業務量的28%，而2021年這一比例為31%。Rocket Companies，Inc.是唯一一家在2022年佔我們單一家族業務量10%或更多的貸款機構，佔11%。
我們擁有多元化的國內外投資者融資基礎。單一家庭房利美MBS的購買者包括資產管理公司、商業銀行、養老基金、保險公司、財政部、中央銀行、企業、州和地方政府以及其他市政當局。我們的CAS投資者包括資產管理公司、房地產投資信託基金、對衝基金和保險公司，而我們的CIRT交易對手是保險公司和再保險公司。
獨家競賽
我們競相在二級市場收購單一家庭抵押貸款資產。我們還競爭向投資者發行與單一家庭抵押貸款相關的證券。這些範疇的競爭受多項因素影響，包括髮信人和其他市場參與者在二手市場出售的住宅按揭貸款數目、出售的住宅按揭貸款的性質(例如貸款是否再融資)、按揭投資者目前對按揭資產的需求、投資者願意承擔的利率風險和所要求的收益，以及與可供選擇的按揭投資有關的信貸風險和價格。
收購按揭資產的競爭受到我們和我們的競爭對手的定價和資格標準，以及投資者對UMBS和我們和我們的競爭對手的其他與抵押貸款相關的證券的需求的重大影響。我們的競爭環境也可能受到許多其他因素的影響，包括我們的風險偏好和資本要求；適用於我們、我們的貸款人或我們的投資者的新的或現有的立法或法規；以及我們市場的數字創新和顛覆。在競相在二級市場獲得貸款時，我們專注於瞭解是什麼驅使我們的貸款人做出執行決策，並確定如何在支持我們的使命的同時最好地交付價值。有關可能影響我們的商業和競爭環境的事項的信息，請參閲“企業託管和財政部協議”、“企業立法和監管”和“風險因素”。
我們收購單一家庭抵押貸款資產的競爭對手是管理住宅抵押貸款信用風險或投資於住宅抵押貸款的金融機構和政府機構，包括房地美、聯邦住房管理局、退伍軍人管理局、金利美(主要擔保由聯邦住房管理局擔保的貸款和退伍軍人管理局擔保的貸款支持的證券)、聯邦住房貸款機構、美國銀行和儲蓄機構、證券交易商、保險公司、養老基金、投資基金和其他抵押貸款投資者。目前，我們發行單一家庭抵押貸款相關證券的主要競爭對手是房地美、Ginnie Mae和私人市場競爭對手。在我們的信用風險轉移交易中，投資者和交易對手的競爭主要來自抵押貸款信用風險交易的其他發行商，如房地美和私人抵押貸款保險公司。我們還與其他與信貸相關的證券化產品競爭投資者資金，例如自有標籤的住宅抵押貸款支持證券(RMBS)、商業RMBS和抵押貸款債券。如上所述，我們主要競爭對手的性質和我們面臨的整體競爭水平可能會因為各種因素而發生變化，其中許多因素不是我們所能控制的。
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MD&A|單一家庭企業|單一家庭抵押貸款市場
單一家庭按揭市場
在下面的圖表中，我們介紹了影響我們單一家庭業務運營的單一家庭抵押貸款市場的宏觀經濟因素。房屋銷售和未售出房屋的供應是抵押貸款潛在需求的指標，這會影響我們的採購量。
獨户住宅銷售總額和未售出房屋的月供應量(1)
單一家庭按揭來源及未償還按揭債務(2)
(房屋銷售單位：千套)

(以萬億美元計)

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g12.jpghttps://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g13.jpg
幾個月的新單户住宅供應量
截至年底的未售出房屋		截至期末，聯邦抵押協會佔未償還的單一家庭抵押貸款債務總額的百分比
現有單户住宅的月供應量
截至年底的未售出房屋		截至期末的單户美國未償還抵押貸款債務
現房銷售單一家庭按揭貸款來源
新房銷售
(1)    全美房地產經紀人協會公佈的現房銷售數據®。根據美國人口普查局的數據，新的獨户住宅銷售數據。對以前報告的某些數據進行了更新，以反映這兩個組織中的一個或兩個組織的訂正歷史數據。
(2)    2022年的信息是截至2022年9月30日的，基於美聯儲2022年12月發佈的未償還抵押貸款債務，這是美聯儲估計獨户住宅未償還抵押貸款債務的最新日期。上期金額已更改，以反映美聯儲修訂後的歷史數據。
附加信息
•根據房地美的初級抵押貸款市場調查，2022年12月30年期固定抵押貸款利率平均為6.36%，而2021年12月為3.10%®.
•我們預測，2023年美國單一家庭抵押貸款市場的總髮放量將比2022年的水平下降約29%，從2022年的估計2.36萬億美元下降到2023年的1.69萬億美元，美國單一家庭抵押貸款市場的再融資發放量將從2022年的估計7040億美元減少到2023年的3670億美元。有關房地產活動如何影響我們的財務業績的更多討論，請參閲“關鍵市場經濟指標”。
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MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款相關證券發行份額

單一家庭按揭相關證券發行份額
我們的單一家庭房利美MBS發行量在2022年為6280億美元，而2021年和2020年分別為1.39萬億美元和1.34萬億美元。這一下降是由於抵押貸款利率上升導致2022年再融資活動量大幅下降所致。根據現有的最新數據，下面的圖表顯示了我們在2022年發行的單一家庭抵押貸款相關證券的估計份額，與我們發行單一家庭抵押貸款相關證券的主要競爭對手的份額進行了比較。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g14.jpg
我們估計，2021年我們在單一家庭抵押貸款相關證券發行中的份額為38%，2020年為41%。
介紹我們的單一系列常規擔保業務手冊
就本“單一家庭業務”一節所報告的資料而言，我們使用房利美未償還按揭貸款的未償還本金餘額來衡量單一家庭傳統擔保業務。相比之下，在“擔保商業賬簿”部分的“房利美擔保商業賬簿的構成”表中介紹的單一家庭常規擔保業務賬簿是基於未償還的房利美MBS的未償還本金餘額，而不是基礎抵押貸款的未償還本金餘額。這些數額的不同主要是因為我們收到了尚未匯給MBS持有人的標的貸款的付款，或者我們提前支付了未達到預期的借款人的抵押貸款款項，以便向相關MBS持有人進行必要的分配。根據下面報告的信息衡量，截至2022年12月31日，我們的單一家庭常規擔保業務賬簿為36,352億美元，截至2021年12月31日為34,831億美元，截至2020年12月31日為32,009億美元。
單系列業務指標
選擇業務指標
我們單一家庭業務的淨利息收入是由我們收取的擔保費和我們單一家庭傳統擔保業務的規模推動的。我們收取的擔保費是根據我們獲得的貸款的特點而定的。我們可能會根據市場情況調整擔保費用，以實現回報目標。因此，對新收購收取的平均擔保費可能會根據所收購貸款的信用質量和產品組合，以及市場狀況和其他因素而波動。
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MD&A|單一家族企業|單一家族企業指標
下面的圖表顯示了我們在單户常規擔保業務和新的單户常規貸款收購上扣除TCCA費用後收取的平均擔保費，以及我們在本報告所述期間的平均單户常規擔保業務和單户常規貸款收購。
選擇單系列業務指標
(數十億美元)
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單户常規擔保業務賬簿扣除TCCA費用後收取的平均擔保費(1)(3)
平均單户常規擔保業務賬簿(2)
對新的單一家庭常規收購收取的平均擔保費，扣除TCCA費用(1)(3)
單一家族傳統收購

(1)    不包括根據TCCA實施的10個基點擔保費上調的影響，從TCCA獲得的增量收入將匯回財政部，而不是由我們保留。
(2)    我們的單一家庭常規擔保業務主要包括以Fannie Mae MBS未償還抵押貸款為基礎的單一家庭常規抵押貸款。它還包括我們保留抵押組合中持有的Fannie Mae的單户常規抵押貸款，以及我們為單户常規抵押資產提供的其他信用增強。我們的單一家庭常規擔保業務不包括：(A)全部或部分由美國政府擔保或擔保的抵押貸款；(B)我們已再證券化的Freddie Mac收購的抵押貸款；或(C)我們不提供擔保的保留抵押組合中持有的非Fannie Mae單家庭抵押貸款相關證券。我們平均的單一家庭傳統擔保業務賬簿是基於季度末餘額的。
(3)2022年，我們改進了用於估計收購時平均貸款壽命的方法。本報告更新了以往期間報告的收費情況，以反映這一更新的方法。
如上圖所示，與2021年和2020年相比，我們2022年的單一家庭傳統收購有所下降，原因是利率上升，這減少了再融資收購，因為可以從再融資中受益的借款人減少了。
對新獲得的傳統單一家庭貸款收取的平均擔保費是管理層用來衡量我們賺取的價格作為我們管理的信用風險的補償和評估我們的回報的指標。平均收取的擔保費按年率計算，是指我們在貸款期限內每月收到的單一家庭常規擔保安排期間收取的基本擔保費的平均值，加上根據收購時的估計平均壽命確認的任何預付現金付款，包括貸款水平的價格調整。單一家庭收購時收取的傳統擔保費的計算對計算中使用的投入的變化很敏感，包括關於貸款加權平均壽命的假設，因此收取的擔保費的變化不一定表明定價的變化。
與2021年和2020年相比，2022年我們對新獲得的常規單户貸款收取的平均擔保費(扣除TCCA費用)有所增加。新收購的單一家庭貸款平均收取的擔保費增加，主要是由於我們2022年收購的整體信用風險狀況較弱。對信用風險特徵較弱的貸款，我們一般收取較高的擔保費。我們2022年收購的較弱信用狀況是
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MD&A|單一家族企業|單一家族企業指標
主要是由於2022年我們的收購中購買貸款的份額增加，而2021年和2020年再融資貸款的份額更高，因為購買貸款通常具有比再融資貸款更高的初始LTV比率。有關我們在2022年、2021年和2020年進行的單家族收購的關鍵風險特徵的描述，請參閲下面的“單家族抵押貸款信用風險管理-單家族投資組合多樣化和監控”。
近期和未來的價格變化
自2022年1月以來，FHFA宣佈了我們的單户貸款收購的以下價格變化，以及這些變化的生效日期。這些價格變化也適用於房地美的單户貸款收購。
•2022年4月高餘額和二套房貸款價格上漲。2022年1月，FHFA宣佈有針對性地提高我們於2022年4月1日實施的某些高餘額貸款和第二套住房貸款的預付費用。高餘額貸款是指在符合貸款限額的基線以上的某些指定地區發放的抵押貸款。
•2022年12月取消某些借款人和負擔得起的抵押貸款產品的預付費用。2022年10月，FHFA宣佈對我們的擔保費定價進行有針對性的調整，以取消以下借款人和產品的預付費用：
•首次購房者在美國大部分地區達到或低於地區收入中位數的100%，在高成本地區低於地區收入中位數的120%；
•HomeReady®貸款；
•HFA優先選擇™貸款；以及
•支持服務職責計劃的獨户貸款。
從2022年12月1日起，我們取消了這些預付費用。
•2023年2月套現再融資貸款價格上漲。2022年10月，FHFA還宣佈提高一些套現再融資貸款的預付費用，我們於2023年2月1日實施。
•2023年5月更新購買、利率期限再融資、套現再融資貸款和其他貸款特徵的預付費用矩陣。2023年1月，FHFA宣佈進一步改變我們的單一家庭定價框架，為購買、利率期限再融資和套現再融資貸款引入重新設計和重新校準的預付費用矩陣。這些價格變動將於2023年5月1日生效。
這些定價變化廣泛影響購買和利率期限再融資貸款，並建立在上文討論的2022年1月和10月宣佈的預付費用變化的基礎上，這些變化已被整合到新的定價矩陣中。修訂後的矩陣包括提高與經濟適用房無關的某些類型貸款的預付費用，如投資者貸款、二套房貸款、高餘額貸款和套現再融資。我們相信，這些新的價格變化將增強我們實現FHFA收購回報目標的能力，並增強我們隨着時間的推移改善資本狀況的能力。
在FHFA的支持下，我們將繼續審查我們的定價，以確保我們以安全和穩健的方式運營，我們有能力履行為抵押貸款市場提供穩定和流動性的使命。
我們定價的變化會對我們的貸款獲得量、我們收購的信用風險狀況、我們的競爭地位以及我們獲得的貸款的類型和組合產生重大影響。我們在2022年12月針對上述某些首次購房者、低收入借款人和服務不足的社區實施的價格變化可能會對我們新的單一家庭收購的信用風險狀況以及投資者對我們未來單一家庭信用風險轉移交易的興趣產生負面影響，因為這些貸款類型通常比我們其他單一家庭貸款收購具有更高的信用風險狀況。
正如“風險因素--GSE和託管風險”中所述，FHFA對我們擔保費定價的控制可能會限制我們應對不斷變化的市場條件、追求某些戰略目標或管理我們獲得的貸款組合的能力。有關我們擔保費定價的監管和託管要求的説明，請參閲“業務-立法和監管-以GSE為重點的事項-擔保費和定價”。

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MD&A|單一家族企業|單一家族企業財務業績
單一家族企業財務業績
本節討論了我們的單一家族企業淨收入的主要組成部分。這一信息補充了“綜合經營業績”中對財務業績的討論。
單一家族企業財務業績(1)
截至12月31日止年度，方差
2022202120202022 vs. 20212021 vs. 2020
(百萬美元)
淨利息收入(2)
$24,736 $25,429 $21,502 $(693)$3,927 
手續費及其他收入224 269 368 (45)(99)
淨收入24,960 25,698 21,870 (738)3,828 
投資收益(虧損)，淨額(223)1,392 728 (1,615)664 
公允價值淨收益(虧損)1,364 167 (2,539)1,197 2,706 
行政費用(2,789)(2,557)(2,559)(232)2 
信貸損失的利益(準備)(5,029)4,600 (75)(9,629)4,675 
TCCA費用(2)
(3,369)(3,071)(2,673)(298)(398)
增信費用(1,062)(812)(1,141)(250)329 
預期信貸增級回收的變化(3)
470 (86)89 556 (175)
其他費用，淨額(4)
(778)(1,208)(1,212)430 4 
聯邦所得税前收入13,544 24,123 12,488 (10,579)11,635 
關於聯邦所得税的規定(2,774)(4,996)(2,607)2,222 (2,389)
淨收入$10,770 $19,127 $9,881 $(8,357)$9,246 
(1)有關我們的細分市場分配方法的信息，請參閲“附註10，細分市場報告”。
(2)反映了根據TCCA實施的10個基點擔保費上調的影響，由此產生的增量收入將匯入財政部。由此產生的收入被計入“淨利息收入”，費用被確認為“TCCA費用”。
(3)包括我們的單一家庭獨立信用增強帶來的福利估計變化以及任何已實現的金額，這主要與我們的CAS和CIRT計劃有關。
(4)包括債務清償損益、喪失抵押品贖回權的財產收入(費用)、合夥企業投資的損益、住房信託基金支出、貸款次級還本付息費用以及與某些減少損失活動有關的服務費。
淨利息收入
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g17.jpg
與2021年相比，2022年單户淨利息收入下降，原因是攤銷收入減少，但投資組合收入增加和基本擔保費收入增加部分抵消了這一影響。
與2020年相比，2021年單户淨利息收入有所增加，主要是由於基本擔保費收入和攤銷收入增加，但投資組合收入較低部分抵消了這一增長。

有關影響我們單一家庭淨利息收入的因素的更多信息，請參閲“綜合經營結果-淨利息收入”。
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MD&A|單一家族企業|單一家族企業財務業績
投資收益(虧損)，淨額
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g18.jpg
2022年的淨投資虧損主要是由於單一家庭貸款的市值大幅下降，導致截至2022年12月31日持有待售貸款的估值虧損，以及年內出售貸款的價格下降。
2021年的淨投資收益是由於強勁的貸款定價以及年內高數量的單户貸款銷售推動的。

單一家庭部門的投資收益(虧損)淨額與我們綜合經營報表和全面收益中的投資收益(虧損)淨額的驅動因素是一致的，我們在“綜合經營業績-投資收益(虧損)淨額”中討論了這一點。
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公允價值淨收益(虧損)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g19.jpg
公允價值收益，2022年的淨收益主要是由利率上升和二級利差擴大的影響推動的，這導致價格下跌。由於價格下跌，我們確認了我們出售抵押貸款相關證券和以公允價值持有的合併信託的長期債務的承諾的收益。這些收益被固定利率交易證券的公允價值損失部分抵消。
公允價值收益，淨額2021這主要是由於抵押貸款承諾衍生工具的公允價值和我們以公允價值持有的綜合信託的長期債務的公允價值增加而產生的收益，但這部分被交易證券的虧損所抵消。

單一家族部門的公允價值收益(虧損)淨額與公允價值收益(虧損)淨額的驅動因素是一致的，我們在“綜合經營業績-公允價值收益(虧損)淨額”中討論了這一點。
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MD&A|單一家族企業|單一家族企業財務業績
信貸損失的利益(準備)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g20.jpg

年計提信貸損失準備金2022這主要是由於預期房價下降、我們新獲得的貸款的整體信用風險狀況以及利率上升所致。
年信貸損失的福利2021這主要是由於實際房價增長達到創紀錄水平，某些不良和重履行的單户貸款從高頻國際重新安排到住房融資平臺，以及我們下調了對新冠肺炎疫情預期造成的損失的估計。這些因素的影響被較高的實際利率和預期利率部分抵消。
有關構成我們的單一家庭福利或信貸損失準備金的主要因素的詳細信息，請參閲“綜合經營結果-信貸損失準備金(準備金)”。
單一家庭按揭信貸風險管理
我們管理單一家庭按揭信貸風險的策略由四個主要部分組成：
•我們的採購和服務政策以及我們的承保和服務標準；
•投資組合多樣化和監測；
•通過風險轉移交易和使用增信措施轉移信用風險；以及
•問題貸款的管理。
我們通常從我們擔保業務賬簿中的抵押貸款的賣家或服務商那裏獲得我們的單一家庭信用信息，並從他們那裏獲得關於信息準確性的陳述和保證。雖然我們通過抽樣貸款來執行各種質量保證檢查，以評估我們的承保和資格標準的合規性，但我們並不獨立核實所有報告的信息，我們依賴貸款人關於我們擔保業務賬簿中貸款特徵準確性的陳述和擔保。請參閲“風險因素”，瞭解由於依賴貸款人陳述和擔保而可能遭遇抵押貸款欺詐的風險。
單一家庭採購和服務政策以及承保和服務標準
概述
我們的單一家族業務在我們企業風險管理部門的監督下，負責制定承保和服務標準以及定價，並管理與我們的單一家族擔保業務賬簿相關的信用風險。
承保和服務標準
《Fannie Mae單一家庭銷售指南》(以下簡稱《銷售指南》)闡述了我們的承銷和資格準則，以及與向我們銷售單一家庭抵押貸款相關的政策和程序。我們的服務指南在我們的單户擔保書中闡述了我們的貸款服務政策。
桌面承銷商
我們專有的自動承保系統桌面承保® (“DU®“)，被抵押貸款機構用來評估我們大部分的單户貸款收購。DU通過評估抵押貸款的主要風險因素來衡量信用風險，併為借款人的貸款申請和出售給我們的貸款的資格提供全面的風險評估。DU評估的風險因素包括在下面的“單一家庭投資組合多樣化和監測”中描述的關鍵貸款屬性。DU對借款人的信用數據進行了我們自己的評估，包括使用可用的趨勢信用數據。杜分析了這次風險和資格評估的結果，以得出貸款案卷的承銷建議。作為我們全面風險管理方法的一部分，我們定期更新DU，以反映我們承保和資格準則的變化。作為正常業務的一部分
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MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理
根據目前的市場環境和貸款表現信息，我們定期審查DU的風險分析和資格評估是否合適。我們還定期審查DU的潛在風險評估模型，並重新校準這些模型，以提高DU有效分析風險和避免過度風險分層的能力。我們在這些評估中考慮的因素包括向我們提供的貸款的概況、貸款業績和當前市場狀況。
按照這種風險管理方法，我們於2022年7月對DU的風險和資格評估進行了更新，以應對不斷變化的市場狀況。這些變化導致有資格通過DU收購的貸款減少，特別是在存在多種高風險因素的情況下進行套現再融資交易。此外，在2023年1月，我們宣佈了對DU風險和資格評估的進一步更新，我們計劃在2023年2月底實施。當存在多種高風險因素時，這些變化可能會導致我們獲得的貸款減少，這些貸款具有高LTV比率和高DTI比率。我們將繼續密切關注貸款收購和市場狀況，並在適當情況下對DU進行修改，包括其資格標準，以確保我們獲得的貸款符合我們的風險偏好和使命。
其他承保標準
我們在2022年收購的獨户貸款中，90%以上是用DU進行評估的。然而，我們也購買並證券化使用其他自動承保系統承保的抵押貸款，以及滿足我們聲明的承保要求或符合與我們的標準承銷和資格標準不同的商定標準的手動承銷抵押貸款。我們在2022年獲得的大部分沒有通過DU承銷的貸款是通過第三方自動承銷系統承銷的，例如房地美的Loan Product Advisor®.
服務政策
我們的服務政策確立了我們的服務人員在以下方面必須遵循的要求：
•辦理和匯出貸款款項；
•與拖欠貸款的借款人合作開展減輕損失的活動；
•管理和保護聯邦抵押協會在質押財產中的權益；以及
•處理破產和止贖。
我們的目標是確保我們的政策支持抵押貸款期限內的信用風險管理，使服務商能夠及早違約，促進在發生違約時減少損失，併為支持抵押貸款的抵押品提供保存和保護。有關提供單一家庭按揭貸款服務的更多資料，請參閲上文“單一家庭主要業務活動-單一家庭按揭服務”。
新的信用評分模型和信用報告要求的預期變化
Fannie Mae使用信用評分建立抵押貸款的最低信用門檻，為基於風險的定價提供基礎，並支持向投資者披露信息。我們目前使用的是經典的FICO®得分“來自公平艾薩克公司作為我們的信用評分模型，FHFA已批准。
2022年10月，聯邦住房金融局宣佈驗證和批准兩個新的信用評分模型，供房利美和房地美使用：FICO®Score 10T信用評分模型與VantageScore®4.0信用評分模型。FHFA的聲明稱，他們預計這些新的信用評分模型的實施將是一個多年的努力。一旦實施，貸款人將被要求提供FICO Score 10T和VantageScore 4.0信用評分，當每筆貸款可用時，取代經典的FICO評分模型。新模型預計將提高借款人信用評分的準確性和包容性，包括通過捕捉借款人的新支付歷史(如租金、水電費和電信支付)。
FHFA還在2022年10月宣佈，房利美和房地美將努力改變貸款機構提供所有三家全國消費者報告機構的信用報告的要求。取而代之的是，我們將要求貸款人提供三家全國性消費者報告機構中的任何兩家的信用報告。FHFA預計，這一變化將降低成本，鼓勵創新，而不會給房利美和房地美帶來額外風險。
質量控制流程
我們的質量控制流程包括使用自動化工具幫助我們確定貸款是否符合我們的承銷和資格準則，執行深入審查，以及在交付後不久隨機選擇履行貸款的樣本進行質量控制審查。
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MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理
回購請求、陳述和保修框架
如果我們確定抵押貸款不符合我們的銷售指南要求，則我們的抵押貸款賣家和/或服務商有義務回購貸款、補償我們的損失或提供其他補救措施，除非根據我們的代理和保修框架，該貸款有資格獲得救濟。我們將我們要求抵押貸款賣方和服務商履行這些義務的要求稱為回購請求。截至2022年12月31日，在截至2022年3月31日的12個月內，我們已對向我們交付的1.2萬億美元未償還本金餘額中的約0.27%發出了回購請求。相比之下，在截至2021年3月31日的12個月內，我們對單户貸款1.6萬億美元未償還本金餘額中的約0.21%發出了回購請求。
截至2022年12月31日，我們未完成的回購請求總額為7.83億美元，而截至2021年12月31日的未完成回購請求總額為7.57億美元。截至2022年12月31日，我們未完成的回購請求總數中有5%的未完成天數超過180天，而截至2021年12月31日，這一比例為4%。我們未完成的回購請求的美元金額是基於回購請求所涉及的貸款的未償還本金餘額，該餘額通常不同於從抵押貸款賣家和/或服務商那裏收取或償還的金額，具體取決於達成的補救措施的類型。
在我們的陳述和保證框架下，貸款人可以因違反某些承保陳述和保證而獲得回購責任的救濟。連續36個月按月還款，在指定時間段內拖欠最少的貸款，或經過全面質量控制審查後得到滿意結果的貸款，都有資格獲得救濟。但是，對於違反“貸款期限”的陳述和保證，例如與貸款是否符合適用法律或符合我們的章程要求有關的陳述和保證，不得給予任何救濟。截至2022年12月31日，在我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中，已獲得並受此框架約束的未償還貸款中，有32%僅根據付款歷史或全面質量控制審查的滿意結論獲得了減免，另外65%仍有資格在未來獲得減免。
此外，貸款人可以通過使用指定的承保工具，獲得違反更窄範圍的陳述和擔保的責任的救濟。這主要包括以下方面的救濟：
•借款人的收入、資產和就業數據已通過DU驗證；以及
•已在抵押品承銷商處獲得合格風險分數的評估的評估財產價值®，我們的評估審查工具。
單一家族投資組合多樣化和監控
概述
我們的單一家庭傳統擔保業務的構成因產品類型、貸款特徵和地理位置而多樣化，所有這些都會影響信用質量和業績，並可能降低我們的信用風險。我們結合房地產市場和經濟狀況監測各種貸款屬性，以確定我們的定價、資格和承保標準是否得到適當調整，以確保與我們獲得的貸款相關的風險符合我們的公司風險偏好，並滿足我們的其他使命和回報目標。在某些情況下，我們可能會決定大幅減少對風險較高的貸款產品類別的參與。我們亦會檢討貸款的還款表現，以協助在拖欠貸款週期的早期識別潛在的問題貸款，並指導我們制訂減輕損失的策略。
我們的單一家庭常規擔保業務簡介包括以下關鍵風險特徵：
•LTV比率。LTV比率對信貸表現有很強的預測作用。隨着LTV比率的降低，違約的可能性和違約時的損失嚴重程度通常會降低。這也適用於估計的按市值計價的LTV比率，特別是超過100%的比率，因為這表明借款人的抵押貸款餘額超過了物業價值。
•產品類型。某些貸款產品類型的功能可能會導致風險增加。一般來説，中期固定利率抵押貸款的違約率最低，其次是長期固定利率抵押貸款。從歷史上看，可調利率抵押貸款(“ARM”)，包括負攤銷和只計利息的貸款，以及氣球/重置抵押貸款的違約率高於固定利率抵押貸款，部分原因是借款人的還款額在一定範圍內隨着利率的變化而上升。
•單位數。一套房的抵押貸款往往比兩套、三套或四套住房的抵押貸款的信用風險更低。
•屬性類型。某些房產類型的違約風險更高。例如，共管公寓通常被認為比單户獨立物業具有更高的信用風險。
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•佔用類型。對借款人作為主要或次要住所的物業的抵押貸款往往比投資物業的抵押貸款具有較低的信用風險。
•信用評分。信用評分是包括我們在內的金融服務業經常用來評估借款人信用質量和借款人按預期償還未來債務的可能性的指標。較高的信用評分通常意味着較低的信用風險。
•DTI比率。DTI比率是指借款人的未償債務(包括按揭債務和某些其他長期及重大短期債務)與借款人報告或計算的每月收入的比率，只要該收入是用來符合資格申請按揭的。隨着借款人的DTI比率增加，相關的貸款違約風險通常會增加，特別是在存在其他較高風險因素的情況下。我們會不時修訂有關釐定借款人DTI比率的指引。借款人報告的用於獲得抵押貸款資格的收入金額可能不代表借款人的總收入；因此，我們報告的DTI比率可能高於借款人的實際DTI比率。
•貸款目的。貸款目的是指借款人打算如何使用抵押貸款的資金-無論是用於購買住房或對現有抵押貸款進行再融資。套現再融資的違約風險高於用於購買房產的抵押貸款或其他限制返還給借款人的現金數量的再融資。
•地理集中度。當地經濟狀況會影響借款人償還貸款的能力和貸款相關抵押品的價值。地域多元化降低了抵押貸款信用風險。
•貸款年齡。我們監測貸款發放年份和貸款年限，貸款年限被定義為貸款發放後的年限。抵押貸款的信貸損失通常在發放後的第三至第五年才達到峯值；然而，這一範圍可能因許多因素而異，包括宏觀經濟條件和喪失抵押品贖回權的時間表的變化。
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下表顯示了我們的單家庭常規業務量和我們的單家庭常規擔保業務賬簿，這些業務基於某些關鍵風險特徵，我們使用這些特徵來評估我們的單家庭貸款的風險狀況和信用質量。
我們在季度財務補充資料中提供有關我們的單户貸款信用特徵的更多信息，這些信息與最新的8-K表格報告一起提供給美國證券交易委員會，並在我們的網站上提供。我們的季度財務補充資料中的信息並未作為參考納入本報告。
單户常規業務量和保證單的關鍵風險特徵(1)
收購時單家族傳統業務量的百分比(2)
截至12月31日止年度，
單一家庭傳統擔保業務的百分比(3)
截至12月31日，
202220212020202220212020
原始LTV比例：(4)
22 %32 %27 %26 %27 %23 %
60.01% to 70%13 16 16 15 15 14 
70.01% to 80%33 31 34 33 33 35 
80.01% to 90%12 9 11 10 10 11 
90.01% to 95%15 9 10 11 10 11 
95.01% to 100%5 3 2 4 4 4 
大於100%— **1 1 2 
總計100 %100 %100 %100 %100 %100 %
加權平均75 %69 %71 %72 %72 %74 %
平均貸款額$301,887 $281,530 $279,800 $206,049 $198,865 $185,047 
貸款計數(單位：千)2,037 4,8124,85617,643 17,515 17,298 
估計按市值計算的LTV比率：(5)
66 %61 %52 %
60.01% to 70%16 19 17 
70.01% to 80%10 13 18 
80.01% to 90%5 5 9 
90.01% to 100%3 2 4 
大於100%***
總計100 %100 %100 %
加權平均52 %54 %58 %
發起時的FICO信用評分：(6)
*%*%*%1 %1 %1 %
620 to 4 3 2 4 4 4 
660 to 4 3 2 4 3 4 
680 to 8 6 5 6 7 7 
700 to 22 19 18 19 19 20 
>= 74062 69 73 66 66 64 
總計100 %100 %100 %100 %100 %100 %
加權平均747 756 760 752 753 750 
發端DTI比率：(7)
68 %77 %79 %75 %77 %77 %
43.01% to 45%10 8 8 9 9 9 
超過45%22 15 13 16 14 14 
總計100 %100 %100 %100 %100 %100 %
加權平均37 %34 %34 %35 %34 %35 %
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收購時單家族傳統業務量的百分比(2)
截至12月31日止年度，
單一家庭傳統擔保業務的百分比(3)
截至12月31日，
202220212020202220212020
產品類型：
固定費率：(8)
長期的90 %83 %85 %86 %84 %85 %
中期9 16 15 13 15 14 
總固定費率99 99 100 99 99 99 
可調率1 1 *1 1 1 
總計100 %100 %100 %100 %100 %100 %
物業單位數目：
1個單元98 %98 %98 %98 %97 %97 %
2-4個單位2 2 2 2 3 3 
總計100 %100 %100 %100 %100 %100 %
屬性類型：
獨棟住宅91 %91 %92 %91 %91 %91 %
共管公寓/合作公寓9 9 8 9 9 9 
總計100 %100 %100 %100 %100 %100 %
佔用類型：
主要住所91 %92 %92 %91 %90 %90 %
第二家/度假屋3 3 4 3 4 4 
投資者6 5 4 6 6 6 
總計100 %100 %100 %100 %100 %100 %
貸款用途：
購買62 %33 %30 %40 %36 %38 %
套現再融資25 24 19 22 21 20 
其他再融資13 43 51 38 43 42 
總計100 %100 %100 %100 %100 %100 %
地理集中度：(9)
中西部13 %13 %14 %14 %14 %14 %
東北方向13 14 12 16 16 17 
東南26 22 21 23 23 22 
西南23 19 20 19 18 19 
西25 32 33 28 29 28 
總計100 %100 %100 %100 %100 %100 %
始發年份：
2016年及更早版本19 %23 %38 %
20173 4 7 
20182 3 6 
20195 6 11 
202025 30 38 
202132 34 — 
202214 — — 
總計100 %100 %100 %
*佔單户傳統業務量或擔保業務賬簿的比例不到0.5%。
(1)第三方持有的第二留置權抵押貸款沒有反映在本表的原始LTV或估計的按市值計價的LTV比率中。
(2)根據購置時每類單户貸款的未付本金餘額計算。
(3)計算依據為每一類別的單户貸款未償還本金餘額合計除以截至每個期末我們的單户常規擔保業務賬簿中的未付本金餘額合計。
(4)最初的LTV比率一般基於貸款的原始未償還本金餘額除以收購貸款時向我們報告的評估物業價值。不包括無法隨時獲得此信息的貸款。
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(5)總估計市價與市價比率是基於截至每個報告期結束時貸款的未償還本金餘額除以物業的估計現值，我們使用估計房屋價值定期變化的內部估值模型來計算該現值。不包括無法隨時獲得此信息的貸款。
(6)無法獲得FICO信用評分的貸款不到單一家庭傳統業務量或擔保業務賬簿的0.5%，因此沒有在本表中單獨列出。
(7)不包括無法隨時獲得此信息的貸款。
(8)長期固定利率貸款包括期限大於15年的抵押貸款，而中期固定利率貸款的期限等於或小於15年。
(9)中西部由IL、IN、IA、MI、MN、NE、ND、OH、SD和WI組成。東北由CT、DE、ME、MA、NH、NJ、NY、PA、PR、RI、VT和VI組成。東南由AL、DC、FL、GA、KY、MD、MS、NC、SC、TN、VA和WV組成。西南由AZ、AR、CO、KS、LA、MO、NM、OK、TX和UT組成。West由AK、CA、GU、HI、ID、MT、NV、OR、WA和WY組成。
我國新的單一家庭貸款收購的特點
與2021年的水平相比，2022年的再融資活動明顯減少，因為利率上升導致可以從再融資中受益的借款人減少。相應地，我們的單户貸款收購中由再融資貸款(相對於購房貸款)組成的份額在2022年下降到38%，而2021年為67%。通常，購房貸款的LTV比率高於再融資貸款。這一趨勢導致我們的LTV比率超過80%的單一家庭貸款收購的百分比從2021年的21%上升到2022年的32%。再融資份額的下降也導致我們獲得的FICO信用評分為740或更高的貸款比例從2021年的69%下降到2022年的62%。此外，我們從首次購房者那裏獲得的貸款佔我們單户貸款收購的比例從2021年的16%增加到2022年的29%。
我們收購DTI比率高於45%的貸款的份額從2021年的15%增加到2022年的22%。這一增長是由於置業收購所佔份額較高，這類收購的DTI比率往往高於再融資收購貸款。它還反映了更高的利率和通脹對借款人每月債務的影響。
我們未來收購的信用狀況將取決於許多因素，包括：
•我們未來的擔保費定價和我們競爭對手的定價，以及該定價對我們獲得的貸款數量和組合的任何影響；
•我們的內部風險限度；
•我們未來的資格標準以及抵押貸款保險公司、聯邦住房管理局和退伍軍人管理局的標準；
•代表再融資的貸款發放量的百分比；
•利率的變化；
•我們未來的目標和支持這些目標的活動，包括我們可能採取的行動，以接觸到更多未得到充分服務的信譽良好的借款人；
•政府和監管政策；
•市場和競爭條件；以及
•我們的資本要求。
我們預計，我們貸款的最終表現將受到借款人行為、公共政策和宏觀經濟趨勢的影響，包括失業率、經濟和房價。此外，如果貸款人保留更多他們發放的更高質量的貸款，可能會對我們新的單一家庭收購的信用狀況產生負面影響。
高餘額貸款
一套房產的標準貸款上限為2021年的54.825萬美元，2022年的64.72萬美元，2023年的72.62萬美元。正如我們在《商業-我們的使命、戰略和憲章--我們的憲章》中所討論的那樣，我們被允許在某些領域獲得餘額較高的貸款，我們稱之為高餘額貸款。
下表顯示了我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中的高餘額貸款金額。
獨户高額貸款
截至12月31日，
20222021
未付本金餘額(以十億計)$237.3 $237.6 
單一家庭常規擔保業務賬簿百分比7 %7 %
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可調利率抵押貸款
ARM是一種抵押貸款，其利率在抵押貸款的整個生命週期內根據特定指數的變化定期調整。下表顯示了我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中武器的未付本金餘額，按下一次預定的合同重置日期計算。合同重置要麼是對貸款利率的調整，要麼是對貸款每月還款額的預定變化，以開始反映本金的支付。實際重置日期的時間可能與實際重置日期有所不同，原因包括再融資或行使按揭條款內的其他撥備。
單户可調利率抵押貸款(1)
重置年份
20232024202520262027此後總計
(百萬美元)
武器(2)
$13,441 $1,296 $973 $1,661 $2,865 $10,911 $31,147 
(1)不包括在貸款剩餘期限內沒有額外重置的貸款。
(2)包括35億美元的純利息和負攤銷貸款。自2014年以來，我們沒有獲得過只計利息的貸款，自2007年以來，我們也沒有獲得過負攤銷貸款。
單户增信與住房抵押貸款信用風險轉移
我們的信貸風險管理策略的其中一個重要組成部分，是把按揭信貸風險轉嫁給第三者。下表顯示了由一種或多種形式的信用增強(包括抵押保險或信用風險轉移交易)覆蓋的單一家庭常規擔保業務中的貸款信息。我們認可的單一險種抵押貸款保險人的財務能力和支付索賠的意願是我們整體信用風險敞口的重要決定因素。關於我們對與這些信用增強提供者相關的交易對手信用風險的敞口和管理的討論，請參閲“風險管理--機構交易對手信用風險管理”和“附註13，信用風險的集中”。
信用增級的獨户貸款
截至12月31日，
20222021
未付本金餘額單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比未付本金餘額單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比
(數十億美元)
基本按揭保險及其他$754 21 %$697 20 %
康涅狄格大道證券726 20 512 14 
信用保險風險轉移323 9 168 5 
貸款人風險分擔57 2 70 2 
較少：由多項信用增強覆蓋的貸款(351)(10)(253)(7)
信用增強的單户貸款總額$1,509 42 %$1,194 34 %
按揭保險
我們的章程一般要求我們購買或證券化的任何單户傳統抵押貸款的信用增強，如果它在收購時的LTV比率超過80%。我們通常通過基本抵押貸款保險來實現這一點。初級抵押貸款保險將與抵押貸款相關的不同部分的信用風險轉移給第三方保險公司。我們若要收取一筆款項以了結根據主要按揭保險單提出的索償，承保貸款必須是違約的，而借款人對抵押貸款物業的權益必須已被消滅，通常是在止贖行動、賣空或代替止贖的契據中。索賠一般在房產所有權轉移後三到六個月支付。有關我們管理抵押貸款保險人對我們的賠付義務的政策的討論，請參閲“風險管理-機構交易對手信用風險管理”。
信用風險轉移交易
我們的單一家庭業務已經開發了其他風險分擔能力，將我們的單一家庭抵押貸款信用風險的一部分轉移到私人市場。我們的信用風險轉移交易旨在轉移我們預計將在經濟低迷或信貸環境緊張時發生的部分損失。一般情況下，損失補償付款是在基礎財產清算和所有適用收益後收到的，
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包括私人抵押貸款保險福利在內，都已應用於減少損失。我們不斷評估我們的信用風險轉移交易，這些交易除了管理我們的信用風險外，還影響我們的資本回報。
2022年3月，FHFA發佈了修訂企業監管資本框架的最終規則。在其他變化中，修正案細化了信用風險轉移交易的風險資本處理。企業監管資本框架的這些變化增加了信用風險轉移交易提供的資本減免。
2022年，我們轉移了交易時未償還本金餘額為5354億美元的單户按揭貸款的部分按揭信用風險；這些信用風險轉移交易中的幾乎所有貸款都是在2021年收購的。2022年全年利率的上升，宏觀經濟和房地產市場不確定性的增加，以及2022年大部分時間裏房利美、房地美和抵押貸款保險公司信用風險轉移交易的發行量增加，對我們的信用風險轉移交易的投資者需求和再保險公司的能力產生了負面影響。因此，投資者在我們最近的信用風險轉移交易中要求增加保費。考慮到這些交易不斷增加的成本、由此產生的資本減免以及信用風險轉移市場的能力，我們選擇增加聯邦抵押協會與之前交易相比保留的第一損失頭寸。
我們預計的因素將影響我們未來從事單一家庭信用風險轉移交易的程度，這些交易的結構包括我們的風險偏好、未來市場狀況、交易成本、FHFA指導或要求(包括FHFA的記分卡)、交易提供的資本減免以及我們的整體業務和資本計劃。
我國信用風險轉移交易的分類
交易説明其他關鍵特徵
中科院債務
·我們將與抵押貸款參考池損失相關的部分抵押貸款信用風險轉嫁給了投資者。
·我們創建了一個由最近收購的單户抵押貸款組成的參考池，包括在我們的擔保業務賬簿中，並創建了一個假想的證券化結構，帶有名義信用風險頭寸或部分(即First Lost、夾層和高級)。
·發行了與第一損失、夾層和優先損失風險頭寸有關的CAS債務。
·在CAS交易中，我們保留了優先損失和第一批損失的全部或部分。此外，我們保留了按比例分攤的風險，相當於夾層部分出售的所有票據的約5%。
·中科院債務在我們的合併資產負債表中被確認為“房利美債務”。從2016年1月至2018年10月向投資者發行的CAS債務按攤銷成本確認。我們在2016年前發行的中科院債務按公允價值確認。

2018年10月，我們停止發放這種形式的CAS。
·由於相關參考池中貸款的信貸損失，CAS債務本金餘額減少。本金餘額的這些減記減少了我們有義務就CAS債務向投資者支付的總金額。
·CAS交易的參考池貸款的信貸損失首先用於減少第一批損失的未償還本金餘額。
·如果這些貸款的信貸損失超過第一批損失的未償還本金餘額，則損失將用於減少夾層損失部分的未償還本金餘額。
·一般規定的最終到期日為自發行之日起10年或12.5年。
·到期後，CAS債務不會對作為CAS交易基礎的參考池中的剩餘貸款提供進一步的信用保護。
·從我們確認信貸損失準備金到我們確認CAS交易的相關追回之間存在着顯著的滯後。
·存在最小的交易對手風險，因為我們收到的收益將在CAS發行時償還我們在相關貸款上的某些信用事件。
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交易説明其他關鍵特徵
CAS REMIC
CAS REMIC®交易類似於CAS債務交易，有一些關鍵區別：
·CAS REMIC產品的結構是符合非合併信託發行的REMIC利息的票據，而不是公司債務，但我們通過與信託執行的安排獲得信用保護。
·我們在綜合經營報表和綜合收益表中確認信用保護費用中的“增信費用”。
·我們在我們的綜合經營報表和全面收益表中確認信用保護的預期好處，即在我們的綜合經營報表和全面收益表中“預期信用增強恢復的變化”。
CAS REMIC具有與CAS債務交易類似的特徵，但有一些關鍵區別：
·允許房地產投資信託基金和某些國際投資者擴大參與。
·使我們確認信貸損失的時間與CAS REMIC交易的相關追回保持一致。我們記錄了同期的預期收益和損失。
·從我們2019年7月的發行開始：將聲明的最終到期日從發行之日起12.5年延長至20年，將看漲期權從10年縮短至7年；並保留了較小的首次虧損頭寸。這些更新主要是為了進一步降低與參考池中的貸款相關的資本要求。
·存在最小的交易對手風險，因為CAS信託收到的收益將在CAS REMIC發行後償還我們相關貸款的某些信貸事件。
CAS信貸掛鈎票據(“CLN”)
CAS CLN交易類似於CAS REMIC交易，但有一些關鍵區別：
·2019年12月，除CAS REMIC外，我們還提供CAS CLN。CAS CLN使我們能夠在包含REFI Plus等經驗豐富的貸款的參考池上獲得信用保護TM貸款。
·由於我們的CAS CLN中使用的貸款在收購時沒有標記為用於REMIC交易，因此CAS CLN不符合REMIC的權益資格。自2018年5月以來，我們對我們獲得的大多數單户貸款進行了REMIC選舉。
·CAS CLN不像CAS REMIC那樣提供廣泛的投資者參與。
CIRT
·保險交易，即我們直接從保留風險的保險提供商那裏獲得貸款池的實際損失保險，或者從同時將所有風險轉讓給一個或多個再保險公司的保險提供商那裏獲得。
·在CIRT交易中，我們通常保留池中貸款的初始部分損失(例如，初始池未付本金餘額的前0.4%)。再保險公司承保超過這一留存金額的損失，直到分離點(例如，初始池未付本金餘額的下一個3.0%)。我們保留這一分離點以上的所有損失。
·我們為CIRT交易支付保費，這些交易在我們的綜合運營報表和全面收益表中確認為“信用增強費”。
·保險層通常為池中的損失提供保險，這些損失可能只在壓力較大的經濟環境下發生。
·保險福利是在基本財產被清算，所有適用的收益，包括私人抵押貸款保險福利都已用於損失後獲得的。
·保險公司或再保險公司的部分債務以高評級流動資產為抵押，這些資產存放在信託賬户中，最初是根據保險公司或再保險公司的評級確定的。合同條款要求在與交易對手發生不利發展(如評級下調)的情況下提供額外的抵押品。
·一般為10年或12年半期限。
貸款人風險分擔
·定製的貸款人風險分擔交易。
·在大多數交易中，貸款人直接投資於其發起和/或提供的抵押貸款的部分信用風險。
·交易的結構通常是這樣的，即在不增加交易對手風險的情況下，分擔基礎抵押貸款的部分信用風險。

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MD&A|單一家族企業|單一家族抵押貸款信用風險管理
下表顯示了根據我們的單一家庭信用風險轉移交易轉移給第三方並由Fannie Mae保留的總抵押貸款信用風險。該表不包括截至2022年12月31日被取消或終止的單户交易轉移的信用風險。下表還不包括通過基本抵押貸款保險獲得的保險。
截至2022年12月31日的未償還債務
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g21.jpg
高年級
聯邦抵押協會(1)
傑出的參考池(4)(6)
$1,058
夾層
聯邦抵押協會(1)
CIRT(2)(3)
中國科學院(2)
貸款人風險分擔(2)
$6$12$10$4$1,113
第一次虧損
聯邦抵押協會(1)
中國科學院(2)(5)
貸款人風險分擔(2)
$11$10$2
(1)房利美在CAS、CIRT和貸款人風險分擔交易中保留的信用風險。不同項目的份額大小各不相同。
(2)信用風險轉嫁給第三方。不同項目的份額大小各不相同。
(3)包括抵押貸款池保險交易，涵蓋截至2022年12月31日未償還本金餘額總額約為13億美元的貸款。
(4)對於CIRT和一些貸款人的風險分擔交易，“參考池”反映了擔保貸款的池。
(5)對於CAS交易，“第一次損失”代表所有B檔餘額。
(6)對於CAS和一些貸款人的風險分擔交易，是指未償還的參考池，而不是基礎貸款的未償還本金餘額。截至2022年12月31日，信用風險轉移計劃涵蓋的所有貸款，包括在貸款人風險分擔交易中轉移風險的所有貸款，未償還本金餘額為11,060億美元。
我們設計了我們的信用風險轉移交易，使交易的本金支付和虧損表現與基礎參考池中的貸款表現相對應。從第一批損失開始，以逆序順序應用損失。本金償還可能會被分配來減少夾層金額；然而，這些付款可能會受到某些鎖定期和業績觸發因素的限制，以便為我們保留的優先部分建立額外的信用保護。對於CAS交易，當業績超過一定門檻時，分配給夾層部分的所有本金支付和損失將按比例在已售出票據和我們保留的部分之間分配。
雖然這些交易預計將減輕我們未來可能的一些信貸損失(通常不包括從主要抵押貸款保險等前端信用增強獲得的任何收益)，但這些交易並不是為了保護我們免受所有損失。對於CAS和CIRT交易覆蓋的貸款，我們保留部分未來信用損失的風險，包括全部或部分第一損失頭寸和所有優先損失頭寸。此外，在我們的CAS交易中，我們保留按比例分攤的風險，相當於夾層部分出售的所有票據的約5%。截至2022年12月31日，這些交易的有效風險約為380億美元，而截至2021年12月31日的風險約為350億美元。這些交易指的是信用風險轉移投資者可以吸收的最大損失金額。
我們在2021年前發行的信用風險轉移交易受到高水平再融資活動的影響。因此，在我們從這些信用風險轉移交易中獲益之前，剩餘的備兑參考池的損失通常必須更高。此外，自我們進行交易以來，房價的上漲降低了我們在擔保貸款上蒙受足夠大的損失以從這些交易中獲益的可能性。截至2022年12月31日，我們的單一家庭信用風險轉移交易的有效未償風險中，約47%來自2021年前發行的交易。
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下表顯示了我們在合併資產負債表的“其他資產”中確認的信用增強回收應收賬款的相關信息。與2021年12月31日相比，截至2022年12月31日我們的單户獨立增信應收賬款增加，主要是因為我們增加了對2022年信貸損失的估計。隨着我們對信貸損失的估計增加，我們預計從獨立的信用增強中獲得的好處也會增加。
單户信用增強應收賬款
自.起
2022年12月31日2021年12月31日
(百萬美元)
獨立增信應收賬款$565 $99 
基本抵押保險應收賬款，扣除準備金後的淨額(1)
53 54 
(1)這一數額是扣除截至2022年12月31日的4.62億美元和截至2021年12月31日的4.79億美元的估值津貼後的淨額。這一估值津貼的絕大多數涉及與是否能收回的未付索賠額有關的遞延付款債務。
下表顯示了為信用風險轉移交易支付或轉移給投資者的大約現金。這些現金是支付給投資者的擔保費中的一部分，作為對承擔部分信用風險的補償。
信用風險轉移交易
截至12月31日止年度，
20222021
支付或轉賬的現金：(百萬美元)
CAS交易記錄(1)
$882 $812 
CIRT交易記錄325 264 
貸款人風險分擔交易154 244 
(1)包括就CAS未償債務支付的利息支出淨額扣除LIBOR或SOFR(視情況而定)的現金以及為CAS REMIC和CAS REMIC支付的金額®和CAS CLN交易。
為CIRT交易支付或轉移給投資者的現金包括就某些CIRT交易支付的取消費用，我們確定這些交易的成本超過了預期的剩餘收益。該表不包括回購CAS遺留債務時支付的現金。2022年，我們支付了40億美元回購了中科院部分未償債務。
下表顯示了我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中貸款的主要特徵，而不是信用增強。
目前沒有信用增強的單户貸款
自.起
2022年12月31日2021年12月31日
未付本金餘額單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比未付本金餘額單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比
(數十億美元)
低LTV比率或短期(1)
$1,171 32 %$1,167 34 %
信用風險轉移前計劃啟動(2)
265 7 324 9 
最近收購的(3)
403 11 983 28 
其他(4)
669 18 565 16 
減少：多個類別的貸款(382)(10)(750)(21)
目前沒有信用增強的單户貸款總額$2,126 58 %$2,289 66 %
(1)指按揭成數小於或等於60%的貸款，或原來年期為20年或以下的貸款。
(2)代表在我們的信用風險轉移計劃開始之前獲得的貸款。還包括Refi Plus貸款。
(3)代表最近獲得且未包括在參考池中的貸款。
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(4)包括可調利率抵押貸款、綜合LTV比率大於97%的貸款、在我們的信用風險轉移計劃開始後獲得的、在納入信用風險轉移交易之前拖欠30天或更長時間的非再融資加貸款，以及截至2022年12月31日或2021年12月31日拖欠的貸款。
獨户問題貸款管理
概述
我們的問題貸款管理策略主要集中在減少違約以避免否則將發生的損失，並尋求止贖替代方案以減輕我們所遭受的損失的嚴重性。如果借款人不支付所需款項，或處於不付款的危險中，我們將與貸款服務機構合作，提供解決方案，將喪失抵押品贖回權的可能性以及損失的嚴重程度降至最低。在適當的時候，我們尋求迅速採取止贖行動。
下面我們將介紹以下內容：
•關於我們問題貸款的拖欠情況統計；
•為管理我們的問題貸款所做的努力，包括服務商在減少損失、忍耐計劃、貸款安排以及不良貸款和再履行貸款的銷售中的作用；
•關於我們的貸款鍛鍊活動的指標；
•REO管理層；以及
•其他與單户信用相關的信息，包括我們的信用損失表現和信用損失集中度指標。
我們還提供單一家庭Fannie Mae MBS相關貸款和單一家庭信用風險轉移交易涵蓋的貸款的持續信用表現信息。有關支持房利美MBS的貸款，請參閲我們的數據動態中MBS部分的“容忍和違約儀錶板”®工具，可在www.fanniemae.com/datadynamics上找到。對於信用風險轉移交易所涵蓋的貸款，請參閲該工具的CAS和CIRT部分中提供的“交易表現數據”報告。我們網站上的信息不包括在本報告中。由於各種原因，數據動態中的信息可能不同於我們的財務報表和其他公開披露中的類似衡量標準，包括所涵蓋貸款人羣的變化、報告的時間差異和其他因素。
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青少年犯罪
下表根據貸款數量顯示了貸款拖欠情況和我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中嚴重拖欠貸款的數量變化。單一家庭嚴重拖欠貸款是指逾期90天或以上或處於止贖過程中的貸款，根據貸款數量以我們的單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比表示。管理層監測單一家庭的嚴重拖欠率，以此作為未來潛在的信貸損失和減少損失活動的指標。嚴重違約率反映了我們在評估和管理與我們擔保業務賬簿中的單户貸款相關的信用風險方面的表現。通常，較高的嚴重違約率會導致較高的貸款損失撥備。
就我們披露的拖欠情況而言，我們根據貸款的合同條款將接受新冠肺炎相關付款寬限的貸款報告為拖欠貸款。根據冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法(“CARE法案”)，為了向信用局報告，服務人員必須報告在承保期間收到新冠肺炎相關付款住宿的借款人，如容忍計劃或貸款修改，如果借款人在收到住宿之前是當前的，並且借款人根據住宿支付了所有必要的付款。
獨户常規貸款的拖欠情況和活動
截至12月31日，
202220212020
拖欠狀態：
拖欠30至59天0.96 %0.86 %1.02 %
拖欠60至89天0.23 0.20 0.36 
嚴重違約者(SDQ)：0.65 1.25 2.87 
拖欠天數超過180天的SDQ貸款百分比55 75 67 
拖欠兩年以上的SDQ貸款所佔比例16 9 3 
截至12月31日止年度，
202220212020
單户SDQ貸款(貸款數量)：
期初餘額218,329 495,806 112,434 
加法171,437 232,411 833,719 
刪除：
修改和其他貸款安排(164,707)(328,165)(246,524)
清盤和出售(46,476)(86,020)(58,019)
治癒或拖欠90天以下(63,623)(95,703)(145,804)
刪除總數(274,806)(509,888)(450,347)
期末餘額
114,960 218,329 495,806 
與2021年和2020年相比，我們的獨户借款人在2022年的嚴重違約率有所下降，原因是獨户借款人通過貸款安排或以其他方式恢復貸款來逃避忍耐。截至2022年12月31日，單一家庭忍耐貸款佔我們單一家庭嚴重違約貸款的28%，而截至2021年12月31日為36%，截至2020年12月31日為78%。
影響單身家庭嚴重拖欠率的因素包括：
•我們的貸款中得到容忍的百分比和它們保持容忍的時間長度；
•延期付款、貸款修改和其他解決辦法的速度和效果；
•我們出售不良貸款的時機和數量；
•流行病和自然災害；
•服務商表現；以及
•房價、失業水平和其他宏觀經濟狀況的變化。
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下表顯示了特定貸款類別的嚴重拖欠率，以及嚴重拖欠的單一家庭常規貸款的百分比。賬面金額的百分比代表每一類貸款的未償還本金餘額除以我們所有單一家庭常規擔保業務賬簿的未償還本金餘額。報道的類別並不是相互排斥的。
單户家庭常規嚴重拖欠貸款集中度分析
截至12月31日，
202220212020
圖書未完成百分比
嚴重拖欠貸款比例(1)
嚴重違約率圖書未完成百分比
嚴重拖欠貸款比例(1)
嚴重違約率圖書未完成百分比
嚴重拖欠貸款比例(1)
嚴重違約率
州/州：
加利福尼亞19 %9 %0.46 %19 %11 %1.01 %19 %12 %2.62 %
佛羅裏達州6 9 0.90 6 8 1.59 6 9 4.17 
伊利諾伊州3 5 0.86 3 5 1.55 3 5 3.10 
新澤西3 4 0.85 3 5 1.90 3 5 4.57 
紐約5 7 1.12 5 7 2.24 5 7 4.79 
所有其他州64 66 0.62 64 64 1.16 64 62 2.59 
年份：
2008及之前的版本2 23 2.78 3 24 4.90 4 24 8.39 
2009-202298 77 0.53 97 76 1.01 96 76 2.39 
估計按市值計算的LTV比率：
66 74 0.63 61 73 1.27 52 56 2.52 
60.01% to 70%16 14 0.77 19 16 1.37 17 18 3.73 
70.01% to 80%10 8 0.69 13 8 1.08 18 14 3.05 
80.01% to 90%5 3 0.68 5 2 0.88 9 9 4.17 
90.01% to 100%3 1 0.40 2 1 0.51 4 2 1.85 
大於100%**4.04 **12.41 *1 22.43 
信用
增強版：(2)
主要MI和其他(3)
21 31 1.19 20 29 2.14 21 27 4.36 
信用風險轉移(4)
31 28 0.66 21 32 1.80 30 37 3.69 
非信用增強型58 54 0.55 66 53 0.98 58 51 2.36 
*佔單一家庭傳統擔保業務賬簿的不到0.5%。
(1)計算依據是每個類別的嚴重拖欠的單户貸款數量除以嚴重拖欠的單户常規貸款的總數。
(2)信用增強的類別並不是相互排斥的。具有主要抵押保險的貸款，如果也包括在信用風險轉移交易中，將被包括在“主要抵押貸款和其他”類別和“信用風險轉移”類別中。因此，“信用增強”和“非信用增強”類別的總和不是100%。截至2022年12月31日，我們的單一家庭常規擔保業務中具有某種形式信用增強的總百分比為42%。
(3)指協議中包含的貸款，用於通過要求主要抵押保險、抵押品、信用證、公司擔保或其他協議向實體提供某種保證，即一旦發生財務損失，該實體將獲得一定程度的補償，從而降低信用風險。不包括信用風險轉移交易承保的貸款，除非此類貸款也包括在主要抵押貸款保險範圍內。
(4)指包括在用於信用風險轉移交易的參考池中的貸款，包括這些交易中也包括在基本抵押保險範圍內的貸款。對於CAS和一些貸款人分擔風險的交易，這是指截至指定日期單户按揭貸款賬簿上相關貸款的未償還本金餘額，而不是未償還的參考池。我們的信用風險轉移交易中包括的貸款都是從2009年開始收購的。
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忍耐計劃
忍耐計劃是一種短期減少損失的選擇，它提供一段時間(通常以6個月為增量，通常不超過12個月)，在此期間減少或暫停借款人的每月還款義務。借款人可以通過償還所有逾期款項來完全恢復貸款、全額償還貸款或進入另一種損失緩解選項，如償還計劃、延期付款或貸款修改，從而退出容忍計劃。自2020年以來提供的絕大多數忍讓計劃都與新冠肺炎相關的財務困難有關，我們已授權我們的服務人員為符合條件的借款人提供長達18個月的忍耐計劃。
截至2022年12月31日，單户忍耐貸款的未償還本金餘額為119億美元，而截至2021年12月31日的未償還本金餘額為236億美元。截至2022年12月31日，我們的單一家庭傳統擔保業務中的貸款比例已降至0.3%，而截至2021年12月31日，這一比例為0.7%。截至2022年12月31日，忍耐的單户貸款中有62%嚴重拖欠，而截至2021年12月31日，這一比例為66%。
貸款解決指標
作為我們信用風險管理努力的一部分，貸款安排是我們採取的行動，以幫助將貸款恢復到當前狀態，並幫助房主留在家中或以其他方式避免喪失抵押品贖回權。我們的貸款計劃反映了各種類型的房屋保留解決方案，包括還款計劃、延期付款和貸款修改。我們的貸款解決方案還包括止贖替代方案，如賣空銷售和代替止贖的契約。
我們與我們的服務商合作實施我們的房屋保留解決方案和喪失抵押品贖回權的替代計劃，我們強調與借款人及早聯繫並儘早進入房屋保留解決方案的重要性。我們要求服務人員在考慮取消抵押品贖回權之前，首先評估借款人在鍛鍊選項下的資格。第二留置權的存在可能會限制我們向借款人提供貸款解決方案的能力，特別是那些作為我們防止喪失抵押品贖回權努力的一部分；然而，在向借款人提供貸款修改之前，我們不需要聯繫第二留置權持有人以獲得他們的批准。
居家保留解決方案
當借款人無法通過恢復貸款或通過還款計劃來償還貸款時，我們使用我們的延期付款和貸款修改解決方案來幫助解決貸款的拖欠問題。延期付款是一種減少損失的選擇，它通過將拖欠本金和利息以及代表借款人墊付的其他符合條件的違約相關金額轉換為在還款日期、到期日或出售或轉讓物業的較早者到期的無息餘額，來推遲償還拖欠本金和利息以及其他與違約相關的合資格金額。其餘的按揭條款、利率、付款時間表和到期日保持不變，不需要試用期。根據借款人面臨的困難類型，延遲還款的月數會有所不同。
我們的貸款修改包括以下優惠：
•逾期款項資本化，這是一種延遲付款的形式，它將代表借款人墊付的利息和其他符合條件的違約相關金額資本化，這些款項已逾期進入未付本金餘額；以及
•期限延長，通常將貸款的合同到期日延長至自修改生效之日起40年。
除了這些優惠外，貸款修改還可能包括降低貸款合同利率的利率，或本金容忍，這是另一種形式的付款延遲，包括免除償還部分本金餘額，作為在還款日期、到期日或出售或轉讓財產的較早日期到期的無息金額。
我們的主要貸款修改計劃目前是Flex修改計劃，該計劃為符合條件的借款人提供付款減免。
止贖替代方案
我們為無法保留房屋的借款人提供喪失抵押品贖回權的選擇。如果借款人由於長期失業或收入減少、離婚或醫療賬單等意想不到的問題而經歷了財務狀況的重大不利變化，因此無法再支付所需的抵押貸款，那麼止贖替代方案可能更合適。為了避免喪失抵押品贖回權並履行第一留置權抵押義務，我們的服務人員與借款人合作：
•接受代替喪失抵押品贖回權的契據，借款人自願將其財產的所有權簽字移交給服務機構；或
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•在喪失抵押品贖回權之前以賣空方式出售房屋，即借款人以低於抵押貸款欠房利美的全部金額的價格出售房屋。
這些替代方案旨在減少我們的信貸損失，同時幫助借款人避免經歷止贖。我們努力為賣空出售的房產爭取儘可能高的價格。
如果在借款人違約後出現擔保損失，並且財產所有權隨後通過止贖、賣空或替代止贖的契據轉移，我們可能有權獲得主要抵押保險的收益。在截至2022年12月31日的一年中，我們收到了8900萬美元的與擔保損失相關的抵押貸款保險收益，而截至2021年12月31日的年度和截至2020年12月31日的年度分別為1.27億美元和2.79億美元。有關如何支付抵押保險索賠的更多信息，以及我們其他信用增強計劃的説明，請參閲“單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理-單一家族信用增強和抵押信用風險轉移”。有關我們管理抵押貸款保險人對我們的賠付義務的政策的討論，請參閲“風險管理-機構交易對手信用風險管理”。
下表按類型顯示了我們已完成的單一家庭貸款計劃的未償還本金餘額，以及貸款計劃的數量。此表不包括主動忍耐安排中的貸款、試行修改、向某些已獲得破產救濟的借款人提供的貸款以及已啟動但尚未完成的還款計劃。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g22.jpg
(1)在截至2022年、2021年和2020年12月31日尚未完成的試行修改期內，分別有大約15 800筆貸款、39 100筆貸款和14 400筆貸款。
(2)在截至2022年、2021年和2020年12月31日的財年，其他分別為3.13億美元、8.66億美元和16億美元。包括償還計劃和喪失抵押品贖回權的選擇。還款計劃只反映那些與拖欠60天或更長時間的貸款相關的計劃。
貸款發放活動總體下降的主要原因是，與2021年和2020年相比，2022年與新冠肺炎相關的未償還準備金減少。在截至2022年12月31日的一年中，收到延期付款的單户貸款的延期至貸款期限結束時的本金和利息總額為9.9億美元，其中5.99億美元為遞延利息。截至2021年12月31日止年度，遞延本金及利息總額為39億美元，其中24億美元為遞延利息。截至2020年12月31日止年度，遞延本金及利息總額為15億美元，其中9.28億美元為遞延利息。
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下表顯示了我們在2021年和2020年期間完成的單户貸款修改中當前或修改後一年償還的百分比，對於2020年完成的修改，則為修改後兩年。
當前完成或在修改後一年和兩年內償還的單一家庭完成的貸款修改的百分比
2021年的修改2020年的修改
Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1
修改後一年88%90%91%92%93%94%71%65%
修改後兩年96978280
不良貸款和再履行貸款銷售
我們還努力減少信貸損失，並通過出售不良貸款和再履行貸款來管理問題貸款，從而將它們從我們的擔保業務賬簿中刪除。這一問題貸款管理策略旨在減少：嚴重拖欠貸款的數量，這些貸款產生的損失的嚴重性，以及我們為此類貸款所需持有的資本。2022年期間，我們出售了約8,200筆不良貸款，未償還本金餘額總額為14億美元，出售了約29,700筆再履行貸款，未償還本金餘額總額為50億美元。2021年期間，我們出售了約18,300筆不良貸款，未償還本金餘額總額為32億美元，出售了約94,400筆再履行貸款，未償還本金餘額總額為136億美元。
2023年2月，FHFA指示我們暫停出售不良貸款和再履行貸款，直到另行通知。FHFA目前正在評估我們的不良貸款和再履行貸款出售計劃。
REO管理
如果一筆貸款違約，我們可以通過止贖或代替止贖的契據來獲得財產。下表按地區顯示了我們的REO活動。區域REO收購趨勢通常遵循與區域拖欠趨勢相似但滯後的模式。
單户型REO屬性
截至12月31日止年度，
202220212020
單户REO房產(房產數量)：
單户REO物業期初盤點(1)
7,166 7,973 17,501 
按地理區域劃分的收購：(2)
中西部1,606 1,166 1,507 
東北方向1,049 1,077 1,237 
東南1,136 1,076 1,859 
西南768 570 1,021 
西322 231 433 
REO收購總額(1)
4,881 4,120 6,057 
REO的處置(3,268)(4,927)(15,585)
單户REO物業期末盤點(1)
8,779 7,166 7,973 
單户REO物業的賬面價值(百萬美元)$1,293 $959 $1,149 
單户家庭止贖率(3)
0.03 %0.02 %0.04 %
銷售淨價與未付本金餘額之比(4)
114 111 88 
賣空銷售淨價與未付本金餘額之比(5)
91 84 81 
(1)包括持有供使用的財產，這些財產在我們的合併資產負債表中作為“其他資產”的組成部分報告。
(2)見每個地理區域所包括的各州的“單一家族傳統業務量和擔保業務的主要風險特徵”表的腳註9。
(3)反映通過止贖或替代止贖契約獲得的財產總數，在每個期間結束時佔我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中貸款總數的百分比。
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(4)計算方法為在不同期間出售REO物業所得的銷售收益，不包括向賣方或服務商提出回購請求的銷售收益，除以止贖時相關貸款的未償還本金餘額。淨銷售價格代表合同銷售價格減去物業的銷售成本和賣方在成交時支付的其他費用。
(5)計算方法為於有關期間內在賣空交易中出售物業所得的銷售收益除以有關貸款的未償還本金總額。淨銷售價格包括借款人搬遷獎勵付款和附屬留置權談判支付。
我們通過當地的房地產專業人士營銷和出售我們大部分的止贖房產。我們REO庫存的主要目標是促進公平和可持續地獲得住房所有權、高質量的負擔得起的租賃住房以及業主居住者和有社區意識的購買者的住房，同時獲得儘可能高的價格。在某些情況下，我們使用其他處置方法，包括將房屋出售給市政當局、其他公共實體或非營利組織，以及通過公開拍賣出售財產。我們還在止贖時從事第三方銷售，這使我們能夠避免維護和其他REO費用，如果我們收購了物業的話。
2022年4月，聯邦住房金融局宣佈，對根據財政部房主援助基金申請援助的借款人，暫停止贖活動長達60天。
如下圖所示，我們的大多數REO物業無法在任何給定時間進行銷售，因為這些物業已被佔用、正在維修、或處於州或地方贖回或確認期，這將推遲這些物業的銷售和處置。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g23.jpg
其他單户家庭信用信息
單户家庭信用損失績效指標與貸款銷售績效
下面的單户信用損失業績指標和貸款銷售業績指標提供了關於我們在所述期間實現的單户貸款的損失或收益的信息。在特定時期內，這些損失或收益的數額是由止贖、止贖前銷售、止贖後REO活動、抵押貸款重新指定以及其他觸發註銷和恢復的事件推動的。我們提供的單一家庭信用損失指標不是定義的術語，可能不會以與其他公司報告的類似標題指標相同的方式計算。管理層使用這些衡量標準來評估我們的單一家庭信貸風險管理戰略的有效性，並結合嚴重違約率和忍耐率等領先指標，這些指標是未來實現的單一家庭信貸損失的潛在指標。我們相信，這些措施為我們的單一家庭信貸表現及其影響因素提供了有用的信息。
由於不良貸款和再履行貸款的銷售在最近幾個時期一直是我們減少信用損失戰略的一部分，我們也在下表中通過“銷售收益(損失)和其他估值調整”項目提供了我們貸款銷售業績的信息。
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下表顯示了我們的單一家庭信用損失業績指標和貸款銷售業績的組成部分。
單户家庭信用損失績效指標與貸款銷售績效
截至12月31日止年度，
202220212020
(百萬美元)
核銷$(211)$(51)$(177)
復甦288 430 111 
止贖財產費用(55)(14)(157)
信貸收益(虧損)22 365 (223)
將按揭貸款從高利貸改稱為住房貸款的核銷(1)
(679)(372)(291)
重新指定的信貸損失和註銷淨額(657)(7)(514)
銷售收益(虧損)和其他估值調整(2)
(207)1,312 704 
信貸淨收益(損失)、重新指定的註銷以及銷售和其他估值調整的收益(損失)$(864)$1,305 $190 
信用損益比率(Bps)(3)
0.1 1.1 (0.7)
信貸淨收益(虧損)、重新指定的註銷以及銷售和其他估值調整的收益(虧損)比率(基點)(3)
(2.4)3.9 0.6 
(1)包括重新指定時的成本或公允價值調整中的較低者。
(2)包括期內出售不良和再履行抵押貸款的已實現收益或虧損，以及HFS貸款的臨時成本或市場較低調整，這些調整在我們的綜合經營表和全面收益表中的“投資收益(虧損)，淨額”中確認。
(3)計算依據是“信貸收益(損失)”和“信貸淨收益(損失)、重新指定的註銷以及銷售和其他估值調整的收益(損失)”除以該期間的平均單一家庭常規擔保業務賬簿。
與2021年相比，2022年我們的單户註銷增加在很大程度上是由於止贖活動的增加，部分原因是CFPB規則到期，該規則禁止在2021年12月31日之前對借款人主要住所擔保的抵押貸款進行某些新的單户止贖，以及由於最近房價下跌，REO的估計銷售收益減少。在喪失抵押品贖回權時，我們對出售REO的估計收益減去出售財產的估計成本減去任何保險收益後的估計成本超過貸款的賬面價值的程度進行註銷。
與2021年相比，我們在2022年從HFI重新指定為HFS的抵押貸款的單户沖銷增加，主要是由於重新指定時，隨着利率上升，我們的HFS貸款價格下降。
2022年的市場狀況，包括更高的利率，減少了對再履行貸款的需求，並導致我們的HFS貸款價格下降。這導致了2022年的銷售虧損和其他估值調整。當貸款重新指定後發生價格變化時，我們確認HFS貸款的估值調整是以成本或市場較低的價格衡量的。相比之下，我們在2021年的銷售額有所增長，這是由於我們的住房融資服務貸款價格上漲，這是新冠肺炎疫情爆發後市場復甦的結果。
有關我們的利益或信貸損失準備金的信息，包括我們的準備金的變化，請參閲“綜合經營業績--信貸損失準備金”和“單一家族企業財務業績”。
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下表顯示了我們基於地理位置、信貸特徵和貸款年限的單一家庭信貸收益(損失)的集中度。
單户信貸收益(損失)集中度分析
單一家庭傳統擔保業務未清償的百分比(1)
單一家庭信貸收益(損失)和重新指定註銷金額(2)
截至12月31日，截至12月31日，
2022202120222021
(百萬美元)
地理分佈：
加利福尼亞19 %19 %$(94)$(24)
佛羅裏達州6 6 (23)35 
伊利諾伊州3 3 (69)(23)
新澤西3 3 (29)13 
紐約5 5 (73)32 
所有其他州64 64 (369)(40)
總計100 %100 %$(657)$(7)
年份：(3)
2008及之前的版本2 %3 %$(100)$133 
2009 - 202298 97 (557)(140)
總計100 %100 %$(657)$(7)
(1)計算依據為每一類別的單户貸款未償還本金餘額合計除以截至每個期末我們的單户常規擔保業務賬簿中的未付本金餘額合計。
(2)信貸損益和重新指定核銷不包括銷售和其他估值調整的損益。不包括與代表和擔保事項有關的解決協議所產生的回收的影響，以及與未分配給具體貸款的服務事項有關的補償費收入。
(3)抵押貸款的信貸損失通常要到抵押貸款發放後的第三到第五年才會達到峯值；然而，這個範圍可能會根據許多因素而有所不同，包括宏觀經濟條件和喪失抵押品贖回權的時間表的變化。
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單一家庭成熟度信息
下表顯示了我們綜合資產負債表中記錄的單户按揭貸款組合的合同到期日和利率敏感度。儘管我們綜合投資組合中的貸款具有不同的合同條款(例如，15年、30年等)，但由於提前還款，貸款的實際壽命可能會大大低於其合同期限。因此，合同期限不是貸款預期壽命的可靠指標。單一家庭的抵押貸款可以在任何時候全部或部分預付，而不會受到懲罰。
單一家庭貸款：綜合按揭貸款組合的到期日及條款(1)
截至2022年12月31日
在1年內到期(2)
超過1年但在5年內5年以上但15年內超過15年總計
(百萬美元)
單户按揭貸款：
持有待售貸款$266 $170 $518 $1,513 $2,467 
為投資而持有的貸款
聯邦抵押協會7,775 4,202 11,934 28,493 52,404 
合併信託基金128,289 534,418 1,351,674 1,575,410 3,589,791 
單户按揭貸款未償還本金餘額總額136,330 538,790 1,364,126 1,605,416 3,644,662 
成本基礎調整，淨額49,806 
單一家庭按揭貸款總額(3)
$136,330 $538,790 $1,364,126 $1,605,416 $3,694,468 
按利率敏感度列出的單户按揭貸款：
固定費率$125,892 $534,039 $1,351,335 $1,592,977 $3,604,243 
可調率10,438 4,751 12,791 12,439 40,419 
單户按揭貸款未償還本金餘額總額$136,330 $538,790 $1,364,126 $1,605,416 $3,644,662 
(1)我們在到期類別中報告預定的還款，這樣一筆貸款的餘額可以跨多個期限類別顯示。
(2)1年內到期的包括截至2022年12月31日尚未確定到期日為95億美元的反向抵押貸款。
(3)不包括應計應收利息。單一家庭貸款的未付本金餘額是根據合同未付本金餘額計算的，不包括被認為無法收回的任何核銷。這些核銷作為成本基礎調整淨額的一個組成部分列報。
多家族企業
多個家庭的主要業務活動
為多户按揭貸款提供流動資金
我們的多家庭業務主要為擁有五個或五個以上住宅單元的物業提供抵押貸款市場流動性，這些物業可能是公寓社區、合作物業、老年人住房、專用學生住房或製造住房社區。我們的多家庭業務與我們的多家庭貸款人合作，主要通過將從這些貸款人獲得的多家庭抵押貸款證券化成Fannie Mae MBS，出售給投資者或交易商，向抵押貸款市場提供資金。我們還購買多户住房抵押貸款，併為州和地方住房金融機構發行的債券提供信用增強，為多户住房融資。我們的多家庭業務還通過其他活動支持抵押貸款市場的流動性，例如發行由Fannie Mae多家庭MBS支持的結構性MBS，以及買賣多家庭機構抵押貸款支持證券。我們還繼續投資於低收入住房税收抵免(“LIHTC”)多户項目，以幫助支持和保護經濟適用房的供應。
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多家族企業的主要特徵
多家族企業有許多關鍵特徵，這些特徵使其有別於我們的單家族企業。
•宣傳品：多户貸款以產生現金流並有效作為企業運營的物業為抵押，如花園和高層公寓綜合體、老年人住房社區、合作社、專門的學生住房和製造住房社區。
•借款人和贊助商：多家庭借款實體通常由營利性公司、有限責任公司、合夥企業、房地產投資信託基金和個人直接或間接擁有，他們投資房地產的現金流和預期回報超過其最初的股本貢獻。借款實體通常是單一資產實體，財產是其唯一資產。一個多家庭借款實體的最終所有者被稱為“擔保人”。在考慮新的交易或管理我們的業務時，我們會評估借款實體及其贊助商。我們將借款實體及其發起人都稱為“借款人”。在考慮多家庭借款人時，信用評估是通過定量和定性數據的組合進行的，包括流動資產、淨值、擁有的單位數量、市場和/或物業類型的經驗、多家庭投資組合表現、獲得額外流動性的機會、債務到期日、資產/物業管理平臺、高級管理經驗、聲譽以及對貸款人和房利美的敞口。
•追索權：多户貸款一般對借款人沒有追索權。
•貸款人：在2022年期間，我們與27家貸款人進行了多户交易。在這些貸款中，有23家根據我們的DUS計劃向我們提供了貸款，如下所述。在決定是否與多家庭貸款人合作時，我們考慮貸款人的財務實力、多家庭承銷和服務經驗、投資組合表現以及分擔與其發起的多家庭貸款相關的損失風險的意願和能力。
•貸款規模：在我們的多家庭擔保業務賬簿中，一筆貸款的平均規模為1600萬美元。
•承保流程：多户貸款需要對物業的運營現金流進行詳細的擔保。我們的承保包括對物業支持貸款的能力、物業質量、市場和次級市場因素以及到期退出能力的評估。
•期限和生命週期：與標準的30年期單户住宅貸款不同，多户貸款的原始貸款期限通常在7至15年之間，其中最常見的是10年期。
•提前還款條款：為了防止提前還款，大多數多家庭房利美貸款和MBS都收取提前還款保費，主要是收益維持，這與標準的商業投資條款一致。這與單一家庭貸款形成了鮮明對比，後者通常沒有提前還款保護。
委託承銷和服務
聯邦抵押協會的DUS計劃始創於1988年，是商業抵押貸款行業獨一無二的商業模式。我們的DUS模式使貸款人和房利美的利益保持一致。我們目前由24名成員組成的DUS貸款人網絡，由大型金融機構和獨立抵押貸款人組成，繼續是我們提供多家庭貸款的主要來源。DU貸款人是根據我們的標準和要求預先批准並授權代表Fannie Mae承銷和提供貸款的權力。授權使貸款人能夠更快地對客户作出反應，因為貸款人通常有權在規定的參數內批准貸款。貸款人根據特定貸款的獨特特點和聯邦抵押協會既定的授權標準，評估貸款是否必須經過審查，以供聯邦抵押協會作出決定。如果需要審查，聯邦抵押協會的內部信用團隊將評估貸款的風險狀況，以確定它是否符合我們的風險承受能力。DU貸款人被要求與我們分擔貸款期間的損失風險，這一點在“多家庭抵押信用風險管理”中有更詳細的討論。由於DUS貸款人分擔信用風險，因此付給貸款人的服務費包括對信用風險的補償。
多户抵押貸款服務
多家庭抵押貸款服務通常是由向我們出售抵押貸款的貸款人執行的。由於我們與多家庭貸款人的損失分擔安排，多家庭維修權的轉讓很少發生，我們監測我們的維修關係，並執行我們批准維修轉讓的權利。作為賣方-服務商，貸款人負責持續評估物業和物業業主的財務狀況，管理各種類型的貸款和物業層面的協議(包括涉及更換儲備、竣工或維修以及運營和維護的協議)，以及進行例行的物業檢查。
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多户信用風險與信用損失管理
我們的多家族企業：
•在我們的多家庭擔保業務中對貸款的信用風險進行定價和管理。在大多數多家庭交易中，貸款人保留了一部分信用風險。
•進行交易，通過後端信用風險轉移交易轉移聯邦抵押協會在我們的多家庭擔保業務賬簿中的一些貸款的額外部分的信用風險。
•致力於幫助維持多家庭擔保業務的信用質量，通過某些損失緩解策略(如忍耐或修改)防止喪失抵押品贖回權，降低違約多家庭貸款的成本，管理我們的REO庫存，並從貸款人、服務者、借款人和信用增強提供者那裏尋求合同補救措施。
有關我們管理多家庭貸款的信用風險和信用損失的策略的討論，請參閲“多家庭抵押貸款信用風險管理”。
我們經營的多家庭市場
在多家庭抵押貸款市場，我們的目標是滿足全國各地市場上廣泛人羣的租賃住房需求，我們的大部分重點是支持他們所在地區收入低於或等於中位數收入的家庭負擔得起的租賃住房。我們穩定地為市場服務，而不是根據市場情況進進出出。通過二級抵押貸款市場，我們支持為勞動人口、老年人和學生以及有最大經濟需要的家庭提供租賃住房。我們在2022年資助的可能符合住房目標信貸條件的多户住宅中，超過95%的住房對於那些收入低於或等於所在地區收入中位數120%的人來説是負擔得起的，這為勞動力住房和經濟適用房提供了支持。
我們的多家庭業務是作為綜合商業房地產金融業務組織和運營的，滿足多家庭住房金融需求的範圍，包括對較小規模多家庭物業融資的需求，以及服務於低收入和極低收入家庭的融資需求。
•為了滿足對小型多家庭物業融資日益增長的需求，我們專注於收購小額多家庭貸款，其中包括高達600萬美元的原始未償還本金餘額的貸款。截至2022年12月31日，按貸款計數計算，小額貸款佔我們多家庭擔保業務賬簿的38%，按未償還本金餘額計算佔6%。
•為了服務低收入和極低收入家庭，我們有一個團隊專門專注於與貸款機構的關係，這些貸款機構為私人擁有的多户房產提供融資，這些房產獲得公共補貼，以換取維持長期負擔得起的租金。我們與可能利用地方、州和聯邦機構提供的住房計劃和補貼的借款人合作；例如税收優惠(如通過LIHTC或税收減免提供的優惠)和租金補貼(如基於項目的第8條租賃援助或租户代金券)。公共補貼計劃的主要目標是為那些收入低於地區中位數收入60%(根據住房和城市發展部的定義)的人提供住房，並在結構上確保受益於該計劃的低收入和極低收入家庭支付的租金和水電費不超過其月總收入的30%。截至2022年12月31日，根據未償還本金餘額(包括76億美元的債券信用增強)，負擔得起的貸款約佔我們多家庭擔保業務賬簿的12%。
我們獲得的貸款為較小的多户房產提供融資，併為低收入和極低收入家庭提供服務，幫助我們實現了多户住房目標，並滿足了FHFA對我們的要求，即我們的多户住宅數量的一部分應專注於負擔得起和服務不足的市場。我們在“商業-立法和監管-以GSE為重點的事項-住房目標”中討論了我們的住房目標，並在“多家族企業指標-多家族企業成交量上限”中討論了我們專注於負擔得起的和服務不足的市場的要求。
多家庭貸款人和投資者
為了支持美國各地公平和可持續地獲得高質量的負擔得起的租賃住房，我們的多家庭業務主要與抵押貸款銀行公司、大型多元化金融機構和銀行合作。2022年，我們最大的五家多家族貸款機構總共佔我們多家族業務量的49%，而2021年這一比例為46%。我們的貸款人之一Walker&Dunlop佔我們2022年多家族業務量的17%。2022年，沒有其他貸款機構佔我們多家族業務量的10%或更多。
我們擁有多元化的國內外投資者融資基礎。多家庭房利美MBS的購買者包括基金經理、商業銀行、養老基金、保險公司、公司、州和地方
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併購|多家族企業|多家族主業活動
政府和其他市政當局。我們的多家族康涅狄格大道證券TM(“MCASTM“)投資者包括基金經理、對衝基金和保險公司，而我們的多家族CIRTTM(“MCIRTTM“)與保險公司和再保險公司進行交易。
多家庭競賽
收購抵押貸款資產的競爭受到我們和我們的競爭對手的定價、信貸標準和貸款結構、貸款人的偏好、投資者對我們和我們競爭對手的抵押貸款相關證券的需求，以及我們為支持負擔得起的多户住房而採取的行動的顯著影響。我們的競爭環境也可能受到許多其他因素的影響，包括FHFA的指示；我們根據與財政部的優先股購買協議或我們的資本金要求所承擔的義務的變化；適用於我們、我們的貸款人或投資者的新立法或法規；以及我們市場的數字創新和顛覆。我們2022年的競爭環境在很大程度上受到FHFA要求我們新的多家族業務的一部分專注於負擔得起和服務不足的市場，以及整體市場條件的波動的影響。我們預計這些因素將繼續影響我們的競爭格局。
我們在收購多家庭抵押貸款資產和發行多家庭抵押貸款相關證券方面的主要競爭對手是房地美、人壽保險公司、美國銀行和儲蓄機構、其他機構投資者、Ginnie Mae和商業抵押貸款支持證券的私人品牌發行商。有關可能影響我們的商業和競爭環境的事項的信息，請參閲“企業託管和財政部協議”、“企業立法和監管”和“風險因素”。
多户抵押貸款市場
多户市場基本面，包括空置率和租金等因素，在2022年第四季度走弱，儘管就業增長積極，人口結構有利。
•空置率。根據第三方初步數據，我們估計，截至2022年12月31日，全國機構投資型公寓物業的多户空置率為5.5%，高於截至2022年9月30日和2021年12月31日的估計值5.0%。儘管全國多户住房空置率估計增至5.5%，但仍低於過去15年約5.8%的平均空置率。
•房租。根據第三方初步數據，我們估計2022年第四季度有效租金下降0.8%，而2022年第三季度和2021年第四季度分別增長1.0%和3.0%。因此，我們認為2022年的年化租金增長估計為4.8%。
空置率和租金對貸款業績很重要，因為多户貸款通常從基礎物業產生的現金流中償還。這些基本面經過幾年的改善，幫助提高了大多數大都市地區的房地產價值。根據初步的多户住宅銷售數據，2022年大部分時間的交易量仍然較高，但在2022年第四季度大幅下降。儘管交易量有所下降，但資本化率並未上升，而是在2022年的大部分時間裏保持穩定。儘管多户住宅的年銷售總額在2022年有所上升，但並未達到2021年的水平，因為較高的利率似乎導致了多户住宅領域的投資需求疲軟。
正在進行的多户住宅建設仍處於高位。初步數據顯示，2022年交付了超過47萬套多户住宅。2023年將交付超過78萬套多户住宅，這將是過去10年來的峯值。
根據在2022年第四季度觀察到的租賃需求下降，加上12月份的通脹和就業增長放緩，我們認為多户部門將受到需求疲軟的影響，導致2023年空置率上升和租金增長停滯。
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MD&A|多家族企業|多家族市場活動
多户市場活動
在2022年，我們仍然是多家庭市場的持續流動性來源。截至2022年9月30日(可獲得信息的最新日期)，我們擁有或擔保了多户物業約21%的未償債務。
未償還的多户按揭債務(1)
(以萬億美元計)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g24.jpg
(1)截至2022年9月30日的未償抵押貸款債務是基於美聯儲2022年12月公佈的未償抵押貸款債務，這是美聯儲估計多户住宅未償抵押貸款債務的最新日期。上期金額已更新，以反映美聯儲修訂後的歷史數據。
多系列業務指標
我們在2022年收購的多家庭貸款具有強大的整體信用風險概況，與我們的收購政策和標準一致，我們在《多家族抵押貸款信用風險管理-多家族收購政策和承保標準》中描述了這一點。
多家庭新業務量
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g25.jpg
(1)反映了在此期間發行的多家庭房利美MBS的未償還本金餘額、購買的多家庭貸款以及對多家庭抵押貸款資產提供的信用增強。
(2)反映由第一留置權融資的新單位；不包括我們為第一留置權融資的單位的第二留置權，以及製造住房租金。在本報告中，以前報告的融資單位已更新，不包括以前包括的第二留置權和製造住房租金。第二留置權和製造房屋租金包括在未付本金餘額中。
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多家族企業|多家族企業指標
多家族業務量上限
2022年11月，FHFA宣佈了2023年新業務量的多家庭貸款購買上限為750億美元。這比2022年適用的780億美元上限有所減少。與2022年的上限一致，我們2023年購買的多户貸款中至少有50%必須是使命驅動型的，重點是特定的負擔得起和服務不足的細分市場；然而，聯邦住房金融局修訂了2023年使命驅動型經濟適用房的多户要求，包括：
•取消25%的多户貸款購買必須是收入在地區收入中位數60%或以下的居民負擔得起的要求，以減少與聯邦住房金融局住房目標的不一致；以及
•在特派團驅動的資格標準範圍內，創建了一個新類別，側重於保持勞動力住房的負擔能力，以鼓勵為租金或收入限制在滿足市場需求的水平上負擔得起的房產提供貸款。
我們2022年的多家族新業務量仍然在上限之內，我們已經滿足了FHFA確立的使命要求。有關託管如何影響我們的商業活動的信息，請參閲“風險因素-GSE和託管風險”。
多家族證券發行
我們的多家庭業務將我們通過貸款人互換交易獲得的絕大多數多家庭抵押貸款證券化。我們還通過發行由多家庭房利美MBS支持的結構性MBS來支持市場流動性，包括通過我們的Fannie Mae GEMS計劃。
多家庭聯邦抵押協會MBS發行
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g26.jpg
(1)部分結構性證券發行可能由聯邦抵押協會在同一時期發行的、由聯邦抵押協會持有的MBS支持。由第三方持有的Fannie Mae MBS支持的結構性證券不包括在多家族Fannie Mae MBS結構性證券發行額中。
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多家族企業|多家族企業指標
介紹我們的多系列擔保業務手冊
就本“多家庭業務”一節中報告的信息而言，我們使用聯邦抵押協會抵押貸款的未償還本金餘額來衡量我們的多家庭擔保業務賬簿。相比之下，在“擔保商業賬簿”部分的“聯邦抵押協會擔保商業賬簿的構成”表格中介紹的多家庭擔保商業賬簿是基於聯邦抵押協會未償還的MBS的未償還本金餘額。這些金額的差異主要是因為我們收到了尚未匯給MBS持有人的標的貸款的付款。
多家庭擔保商業賬簿
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g27.jpg
(1)我們的多家庭擔保業務主要包括以Fannie Mae未償還MBS為基礎的多家庭抵押貸款，在我們的保留抵押組合中持有的Fannie Mae的多家庭抵押貸款，以及我們為多家庭抵押資產提供的其他信用增強。它不包括我們的保留抵押貸款組合中持有的非房利美多家庭抵押貸款相關證券，我們不為這些證券提供擔保。
平均收取的擔保費代表我們的有效收益率相對於我們的多家庭擔保業務賬簿的規模。管理層使用這一指標來評估我們獲得的回報，作為對多個家庭信用風險的補償我們設法做到了。 平均收取的擔保費受我們業務賬簿中的貸款週轉率以及我們在獲得貸款時設定的擔保費的影響。我們r多户擔保費的定價主要基於我們獲得的貸款的個人信用風險特徵和我們的多户擔保業務賬簿的總體信用風險特徵。我們的多家族擔保費定價也受到外部力量的影響，例如其他流動性來源的可用性、我們與使命相關的目標、FHFA數量上限、利率、MBS利差以及我們多家族擔保業務賬簿整體構成的管理。而我們收取的平均擔保費則保持不變2022年與2021年持平，這些內部和外部因素可能是不穩定的，因此導致我們的多家庭擔保費用的變化。
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多家族企業財務業績
本節討論我們的多家族企業淨收入的主要組成部分。
多家族企業財務業績(1)
截至12月31日止年度，方差
2022202120202022 vs. 20212021 vs. 2020
(百萬美元)
淨利息收入$4,687 $4,158 $3,364 $529 $794 
手續費及其他收入88 92 94 (4)(2)
淨收入4,775 4,250 3,458 525 792 
公允價值淨收益(虧損)(80)(12)38 (68)(50)
行政費用(540)(508)(509)(32)1 
信貸損失的利益(準備)(1,248)530 (603)(1,778)1,133 
增信費用(2)
(261)(239)(220)(22)(19)
預期信貸增級回收的變化(3)
257 (108)144 365 (252)
其他收入(支出)，淨額(4)
(214)(87)83 (127)(170)
聯邦所得税前收入2,689 3,826 2,391 (1,137)1,435 
關於聯邦所得税的規定(536)(777)(467)241 (310)
淨收入$2,153 $3,049 $1,924 $(896)$1,125 
(1)有關我們的細分市場分配方法的信息，請參閲“附註10，細分市場報告”。
(2)主要包括與我們的MCIRT相關的成本TM和MCASTM計劃以及某些貸款人風險分擔計劃的攤銷費用。
(3)包括從我們的獨立信用增強中確認的收益變化，這些變化主要與我們的DUS有關®貸款人共擔風險。
(4)包括投資收益或損失、喪失抵押品贖回權的財產收入(費用)、合夥企業投資收益或損失、債務清償收益或損失以及其他收入或費用。
淨利息收入
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g28.jpg

年多户家庭淨利息收入增加2022與.相比2021主要是由於我們的多家庭擔保業務賬簿的增加導致擔保費收入增加，以及我們的其他投資組合的利息收入因高利率環境而增加。
與2020年相比，2021年多家庭淨利息收入增加，主要是由於我們的多家庭擔保業務賬簿增加導致擔保費收入增加，加上平均收取的擔保費增加，以及與多家庭貸款預付相關的收益更高的維護收入。



_____________________________________________________________________________
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信貸損失的利益(準備)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g29.jpg
2022年信貸損失撥備的主要驅動因素是我們預計違約概率增加，我們的老年人住房投資組合的損失預期更嚴重，以及更高的實際和預期利率。


2021年信貸損失的收益主要是由於實際和預測的經濟數據帶來的收益，以及新冠肺炎疫情導致的預期信貸損失減少。
期內信貸損失的收益(撥備)部分被預期信用增強恢復的變化所抵消，這反映了我們獨立信用增強的預期收益的變化。
有關我們的多家庭福利或信貸損失準備金的更多信息，請參閲“綜合經營結果-信貸損失準備金”。
多户抵押貸款信用風險管理
在我們的多家庭擔保業務賬簿中，貸款的信用風險概況受以下因素影響：
•物業現金流和預期現金流；
•物業的類型和位置；
•財產的狀況和價值；
•借款人的經濟實力；
•市場趨勢；以及
•融資的結構。
這些因素和其他因素都會影響特定貸款的預期信貸損失金額，以及該損失對經濟環境變化的敏感度。
多户購買政策和承保標準
我們的多家族業務負責定價和管理我們多家族擔保業務賬簿上的信用風險，由我們的企業風險管理部門監督。我們購買或支持Fannie Mae MBS的多家庭貸款由Fannie Mae批准的貸款人承銷，並可能在成交前接受我們的承銷審查，具體取決於產品類型、貸款規模、市場和/或其他因素。我們的承保標準通常包括房地產現金流分析和第三方評估等。
此外，我們的多户貸款標準規定了最高原始LTV比率和最小原始DSCR值，這些值根據貸款特徵而有所不同。我們的經驗是，原始LTV比率和DSCR值一直是未來信貸表現的可靠指標。在承保時，我們根據實際和承保的償債金額來評估DSCR。最初的DSCR是使用貸款的承保償債付款計算的，該貸款同時假設本金和利息支付，在某些情況下包括強調的假設，而不是實際的償債支付。根據貸款的利率和結構，使用承保的償債付款通常會導致對償債付款的更保守估計(例如，只有利息期的貸款)。這種方法適用於所有貸款，包括全額和部分只計利息的貸款。
多户擔保業務賬簿的主要風險特徵
截至12月31日，
202220212020
加權平均原始LTV比率64 %65 %66 %
原始LTV比率大於80%1 1 1 
原始DSCR小於或等於1.1012 11 10 
全定期純利息貸款38 33 30 
部分定期純利息貸款(1)
49 51 51 
可調利率抵押貸款11 9 10 
(1)由以只計息期限承保的抵押貸款組成，無論貸款目前是否處於僅計息期限。
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我們在季度財務補充資料中提供有關我們多家庭貸款的信用特徵的更多信息，這些信息與當前的Form 8-K報告一起提供給美國證券交易委員會。我們的季度財務補充資料中的信息並未作為參考納入本報告。
多户抵押貸款信用風險的轉移
貸款人風險分擔是我們多家族業務的基石。我們主要通過我們的DUS計劃轉移風險，該計劃根據我們的標準和要求授權DUS貸款人承銷和服務多户貸款。DU貸款人為其各自保留的信用風險部分獲得與信用風險相關的收入，並反過來被要求履行任何損失分擔義務。這使貸款人和房利美在整個貸款期限內的利益保持一致。我們不斷監測我們DUS貸款人的資本資源和分擔損失的能力。
我們的DUS模型通常會導致我們的貸款人分擔我們多家庭貸款約三分之一的信用風險，無論是按比例還是分級。貸款人在分級的基礎上分擔貸款水平的信用損失，最高可達貸款未償還本金餘額的5%，然後與我們分擔規定限額內的任何剩餘損失。截至2022年12月31日和2021年12月31日，由DUS貸款人及其附屬公司提供的貸款基本上代表了我們所有的多家庭擔保業務。在某些情況下，為了有效地管理我們的交易對手風險，我們不允許貸款人完全分擔三分之一的信用風險，而是讓他們分擔一小部分。
雖然不是我們多家庭擔保業務的一大部分，但我們的非DUS貸款人通常也有貸款人分擔風險，貸款人通常根據商定的貸款百分比或池餘額分擔或吸收損失。
這些貸款人風險分擔協議不僅轉移了信用風險，而且更好地使我們的利益與貸款人的利益保持一致。根據當前的風險分擔協議，我們從貸款人那裏收回的最大潛在損失佔我們多家族擔保業務賬簿截至2022年12月31日和2021年12月31日的未償還本金餘額的20%以上。
為了補充我們的前端貸款人風險分擔計劃，我們通過我們的MCIRT和MCAS交易進行後端信用風險轉移交易。通過這些交易，我們將與多家庭抵押貸款參考池相關的信用風險的一部分轉移給保險公司、再保險公司或投資者。
我們的後端多家庭信用風險分擔交易的主要目的是進一步降低與參考池中的貸款相關的資本要求，並在壓力環境下提供額外的信用風險保護。我們在收購時通過貸款人風險分擔來轉移多家族信用風險，但我們的多家族後端信用風險轉移活動發生得更晚，通常在收購後一年或更長時間。
在……裏面2022，我們簽訂了一項新的信用風險轉移交易，通過我們的MCIRT轉移抵押貸款信用風險 程序。我們預計的因素將影響我們未來從事多家族信用風險轉移交易的程度，這些交易的結構包括我們的風險偏好、未來市場狀況、交易成本、FHFA指導或要求(包括FHFA的記分卡)、交易提供的資本減免以及我們的整體業務和資本計劃。
下表顯示了多户貸款的未付本金餘額總額，以及我們的多户擔保業務賬簿中由後端信用風險轉移交易覆蓋的未付本金餘額的百分比。該表沒有反映前端貸款人的風險分擔安排，因為我們的多家庭擔保業務中只有一小部分不在這些安排的覆蓋範圍內。
後端信用風險轉移交易中的多户貸款
截至12月31日，
20222021
未付本金餘額多家庭擔保業務賬簿的百分比未付本金餘額多家庭擔保業務賬簿的百分比
(百萬美元)
MCIRT$87,682 20 %$84,894 20 %
MCAS25,071 6 27,088 7 
總計$112,753 26 %$111,982 27 %
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多家族投資組合多樣化和監控
我們的多家庭擔保業務賬簿中的多元化按地理集中度、期限到到期日、利率結構、借款人集中度、貸款規模、物業類型和信用增強覆蓋範圍進行分散，是影響信用表現的重要因素，可能有助於降低我們的信用風險。
作為我們正在進行的信用風險管理過程的一部分，我們和我們的貸款人在整個貸款期限內，在資產和投資組合層面上持續監測我們的多家庭貸款和基礎物業的表現和風險特徵。我們要求貸款人為我們根據合同有權獲得此類信息的貸款提供季度和年度財務更新。我們密切監控當前DSCR估計低於1.0的貸款，因為這是違約風險上升的指標。在我們的多家庭擔保業務賬簿中，根據未償還本金餘額計算，截至2022年12月31日，當前DSCR低於1.0的貸款比例約為3%，截至2021年12月31日，貸款比例約為2%。我們對當前DSCR的估計是基於所包括物業的財務報表，包括相關的償債。
我們監控和管理利率的變化，這可能會影響我們多户貸款的多個方面。利率在2022年期間大幅增加，並可能進一步增加。利率的提高可能會降低多户借款人為其貸款再融資的能力，這些貸款在到期時往往會有氣球般的餘額。我們有一個團隊，主動管理即將到來的貸款到期日，將到期貸款的損失降至最低。該團隊幫助貸款人和借款人及時和適當地對到期貸款進行再融資，以減少與這些貸款相關的違約和喪失抵押品贖回權的情況。
此外，在利率上升的環境下，如果房地產淨營業收入沒有以類似的速度增長，擁有可調利率抵押貸款的多户借款人可能難以支付更高的月還款額。我們通常要求擁有可調利率抵押貸款的多户借款人購買利率上限，以防止利率大幅波動。必須在貸款最初結清時設立上限，並建立代管機構，以便在初始上限到期時(通常是在2至3年後)更換該上限。隨着利率上升，購買或更換所需的利率上限，特別是期限較長和/或執行利率較低的利率上限，變得更加昂貴。因此，近幾個月來，利率上限的成本大幅上升。
除以上討論的因素外，我們還追蹤以下信用風險特徵以確定貸款信用質量指標，這些指標是我們使用的內部風險類別，將在“附註3，按揭貸款”中進一步討論：
•物業的實際狀況；
•違法犯罪狀況；
•相關的本地市場和經濟狀況，可能預示着風險或回報狀況的變化；以及
•其他風險因素。
舉例來説，我們密切監察本地市場的租金支付趨勢和空置率，以及資本化率，以找出值得密切關注或採取減損行動的貸款。主要資產管理部門我們多家庭貸款的責任由我們的DUS和其他多家庭貸款人履行。我們定期評估這些貸款人的業績是否符合我們的資產管理標準。
我們還監測在特定物業類型中體現的風險。我們正在密切關注的一種房地產類型是老年人住房；在我們的多家庭業務賬簿中，這主要包括獨立生活和輔助生活設施，它們可能有有限的容量用於記憶護理。根據未償還本金餘額，截至2022年12月31日，老年人住房貸款佔我們多家庭擔保業務賬簿的4%。老年人住房受到了新冠肺炎疫情和經濟趨勢的不成比例的影響。雖然開始從疫情高峯期恢復，但與大流行前相比，老年人住房的空置率繼續居高不下。這些物業的運營費用也高於傳統的多户物業，這是因為專業勞動力和大流行後更嚴格的運營協議。由於最近幾個時期通脹上升，這些成本進一步增加。這些因素加在一起，導致老年人住房物業的物業運營收入較低，這反過來又對估計的物業價值產生了負面影響。此外，截至2022年12月31日，我們多家庭擔保賬簿中39%的老年人住房貸款是可調整利率抵押貸款，相比之下，我們整個多家庭擔保業務賬簿中的這一比例為11%。短期利率的上升進一步增加了這些借款人的成本，包括更高的每月還款額，這降低了償債範圍，以及維持所需利率上限以防止利率大幅波動的成本更高。
儘管截至2022年12月31日，我們擔保業務薄中的幾乎所有老年人住房貸款都是當期付款，但一些選定的老年人住房貸款借款人在2022年第四季度通知我們，最近的市場狀況對他們未來繼續履行貸款償還義務的能力產生了負面影響。我們
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繼續密切監測老年人住房投資組合，並積極管理可能面臨進一步惡化或違約風險的貸款。
由於最近的市場狀況對這一投資組合的影響，正如“綜合經營業績-收益(信貸損失撥備)”中進一步描述的那樣，我們在2022年確認了我們的老年人住房投資組合約9億美元的撥備，以反映老年人住房投資組合違約概率的增加和預期的更嚴重的損失。
多户問題貸款管理與止贖預防
除了下面提供的關於我們的多家庭貸款的信用表現信息外，我們還在我們的DUS披露的數據收集部分中提供了支持MBS和整體貸款REMIC的多家庭貸款的額外信息®工具，可在www.fanniemae.com/dusexpose上找到。我們網站上的信息不包括在本報告中。
我們根據市場情況定期完善我們的承保標準，並採用積極的投資組合管理和監控，每一項都旨在將信貸損失和違約率保持在相對於我們的多家族擔保業務賬簿的較低水平。
我國多户問題貸款拖欠情況統計
截至2022年12月31日，我們的多家庭貸款被歸類為不合格的比例增加到我們多家庭擔保業務賬簿的5.4%，而截至2021年12月31日，這一比例為4.6%。不合標準貸款是指存在明確缺陷的貸款，這可能會影響其及時全額償還。同時E我們的多家庭擔保業務賬簿中的大多數不合格貸款目前都在及時付款，我們繼續監測我們的不合格貸款羣體的表現。截至2022年12月31日，被歸類為不合標準的貸款比2021年12月31日有所增加，這主要是因為在其最新的運營報表中報告DSCR較低的物業數量增加。這一增長在很大程度上是由老年人住房貸款推動的，老年人住房貸款受到上文“多家庭投資組合多樣化和監測”所述因素的影響。有關我們的信用質量指標的更多信息，包括我們的不合標準貸款的數量，請參閲“注3，抵押貸款”。
截至2022年12月31日，我們的多家庭嚴重違約率降至0.24%，而截至2021年12月31日，這一比例為0.42%，這主要是因為貸款得到了忍耐，通過完成償還計劃或以其他方式恢復，解決了他們的拖欠問題。我們的多家庭嚴重違約率包括逾期60天或更長時間的多家庭貸款，這些貸款基於未償還本金餘額，以我們多家庭擔保業務賬簿的百分比表示。截至2022年12月31日，我們多家庭擔保業務賬簿中拖欠180天或更長時間的貸款比例為0.15%，而截至2021年12月31日，這一比例為0.23%。我們的多户家庭嚴重違約率可能會增加，因為我們擔保業務中老年人住房貸款的增加，特別是那些被評為不合格的貸款，變得拖欠。
管理層監測多個家庭的嚴重拖欠率，以此作為未來潛在的信貸損失和減少損失活動的指標。嚴重違約率反映了我們在評估和管理與我們擔保業務賬簿中的多户貸款相關的信用風險方面的表現。通常，較高的嚴重違約率會導致較高的貸款損失撥備。
多户貸款忍耐度
截至2022年12月31日，有13筆多户貸款的未償還本金餘額為4100萬美元的主動忍耐，而截至2021年12月31日的22筆貸款的未償還本金餘額為3.63億美元。截至2022年12月31日，我們的大多數積極忍耐的多家庭貸款在到期日獲得了忍耐，以便有更多的時間進行再融資。多户貸款數目減少，主要是由於貸款解決了他們的忍耐安排，包括那些進入還款計劃的貸款。
多家庭REO管理
截至2022年12月31日，多户待售止贖房產數量為28處，賬面價值2.78億美元，而截至2021年12月31日，有31處房產賬面價值3.02億美元。
其他多家庭信用信息
多户信用損失績效指標
我們在給定時期實現的多家庭信貸損失或收入的金額是由止贖、止贖前銷售、REO活動和沖銷推動的，扣除復甦淨額。我們的多家庭信用損失業績指標不是定義的術語，可能不會以與其他公司報告的類似標題的指標相同的方式計算。我們相信我們的多家庭信貸損失和我們的多家庭信貸損失，扣除獨立的損失分擔安排，
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可能對利益相關者有用，因為它們在我們的多家族擔保業務賬簿中顯示了我們的信貸損失，包括我們預期從損失分擔安排中獲得的利益的變化。管理層認為，扣除獨立的損失分擔安排後的多家族信貸損失淨額是與我們的多家族業務模式和我們分擔多家族信貸風險的戰略相關的關鍵指標。
下表顯示了我們的多家族信用損失績效指標的組成部分，以及我們的多家族初始註銷嚴重程度和註銷貸款計數。
多户信用損失績效指標
截至12月31日止年度，
202220212020
(百萬美元)
核銷(1)
$(43)$(59)$(136)
復甦
23 49 1 
止贖財產費用
(40)(19)(20)
信貸損失
(60)(29)(155)
獨立的損失分擔安排的預期收益的變化(2)
(2)21 21 
扣除獨立的損失分擔安排後的信貸損失淨額
$(62)$(8)$(134)
信用損失率(Bps)(3)
(1.4)(0.7)(4.3)
信貸損失率，扣除獨立的損失分擔安排後的淨額(基點)(2)(3)
(1.5)(0.2)(3.7)
多分類初始核銷嚴重程度比率(4)
5 %13 %23 %
多户核銷貸款盤點
9 26 11 
(1)與非REO銷售相關的註銷是扣除虧損分擔後的淨額。
(2)表示由於某些獨立的損失分擔安排，主要是多家族DUS貸款人風險分擔交易，我們預計只能從註銷中獲得的利益發生了變化。我們將獲得的預期收益的變化記錄在我們的綜合經營報表和全面收益表中的“預期信用增強恢復的變化”中。
(3)計算依據是“信用損失”和“信用損失，扣除獨立損失分擔安排後的淨額”除以該期間多個家庭的平均擔保業務賬簿。
(4)利率的計算方法是初始沖銷金額除以平均違約未付本金餘額。這一比率不包括與喪失抵押品贖回權或其他清算事件(如代替喪失抵押品贖回權的契據或賣空出售)無關的註銷，以及在通過最終處置進行初始收購後與REO相關的任何成本、收益或損失。核銷是扣除貸款人分擔損失協議後的淨額。
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多家庭成熟度信息
下表顯示了我們綜合資產負債表上記錄的多家庭抵押貸款組合的合同到期日和利率敏感度。雖然我們綜合投資組合中的貸款有不同的合同條款，但由於提前還款，貸款的實際期限可能會短於其合同期限。
多户貸款：綜合按揭貸款組合的期限和條款(1)
截至2022年12月31日
在1年內到期超過1年但在5年內5年以上但15年內超過15年總計
(百萬美元)
多户按揭貸款組合：(2)
為投資而持有的貸款：
聯邦抵押協會$135 $574 $192 $26 $927 
合併信託基金8,830 105,303 309,693 6,801 430,627 
多户按揭貸款未償還本金餘額總額8,965 105,877 309,885 6,827 431,554 
成本基礎調整，淨額(239)
多户按揭貸款總額(2)
$8,965 $105,877 $309,885 $6,827 $431,315 
按利率敏感度列出的多户按揭貸款組合：
固定費率$8,553 $94,393 $279,733 $6,670 $389,349 
可調率412 11,484 30,152 157 42,205 
多户按揭貸款未償還本金餘額總額$8,965 $105,877 $309,885 $6,827 $431,554 
(1)我們在到期類別中報告預定的還款，這樣一筆貸款的餘額可以跨多個期限類別顯示。
(2)不包括應計應收利息。多户貸款的未付本金餘額是根據合同未付本金餘額計算的，不包括被認為無法收回的任何核銷。這些核銷作為成本基礎調整淨額的一個組成部分列報。
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MD&A|綜合信用比率和選擇信用信息
綜合信用比率和選擇信用信息
下表顯示了我們的單家庭常規擔保業務賬簿和多家庭擔保業務賬簿上的選定信用比率，以及在計算這些比率時使用的投入。
綜合信用比率和選擇信用信息
自.起
2022年12月31日2021年12月31日
獨棟住宅
多個家庭總計
獨棟住宅
多個家庭總計
(百萬美元)
信貸損失準備金佔：
擔保營業簿0.26 %0.43 %0.28 %0.15 %0.17 %0.15 %
按攤銷成本計算的非權責發生制貸款90.69 86.86 90.03 25.63 54.49 27.35 
非權責發生制貸款佔：
擔保營業簿0.29 %0.50 %0.31 %0.57 %0.30 %0.54 %
選擇用於計算信用比率的財務信息：
信用損失準備金(1)
$(9,554)$(1,911)$(11,465)$(5,088)$(686)$(5,774)
擔保營業簿(2)
3,635,237 440,424 4,075,661 3,483,054 413,090 3,896,144 
按攤銷成本計算的非權責發生制貸款10,535 2,200 12,735 19,851 1,259 21,110 
信貸損失準備金的構成：
貸款損失準備$(9,443)$(1,904)$(11,347)$(4,950)$(679)$(5,629)
應計應收利息準備(111)— (111)(138)(2)(140)
擔保損失準備金(3)
— (7)(7)— (5)(5)
信用損失準備金總額(1)
$(9,554)$(1,911)$(11,465)$(5,088)$(686)$(5,774)
(1)我們的多家庭信用損失準備金不包括截至2022年12月31日的4.92億美元和截至2021年12月31日的2.35億美元的多家庭貸款獨立信用增強的預期收益，這些收益在我們的綜合資產負債表中記錄在“其他資產”中。
(2)代表單户家庭的傳統擔保業務賬簿。
(3)擔保損失準備金在我們的綜合資產負債表中記入“其他負債”。
截至2022年12月31日，我們的單户非應計貸款與2021年12月31日相比有所下降，這主要是由於貸款修改的結果，因為借款人繼續退出忍耐。修改後的貸款是活期貸款，對於單户貸款，通常需要完成三到四個月的試用期。
截至2022年12月31日，我們的信用損失準備金與2021年12月31日相比有所增加，這主要是由於信用損失準備金的結果，我們在“綜合經營業績--信用損失收益(準備金)”中描述了這一點。
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MD&A|綜合信用比率和選擇信用信息
合併核銷率與信用信息選擇
截至12月31日止年度，
202220212020
獨棟住宅
多個家庭總計
獨棟住宅
多個家庭總計
獨棟住宅
多個家庭總計
(百萬美元)
選擇信用比率：
核銷，扣除年化回收後的淨額，佔平均擔保業務賬簿的百分比(基點)1.7 0.5 1.6 *0.2 *1.23.71.4
選擇計算信用比率時使用的財務信息：
核銷$890 $43 $933 $423 $59 $482 $468 $136 $604 
復甦(288)(23)(311)(430)(49)(479)(111)(1)(112)
撇除回收後的淨額註銷$602 $20 $622 $(7)$10 $3 $357 $135 $492 
平均擔保業務賬簿(1)
3,585,714 425,695 4,011,409 3,351,036 401,358 3,752,394 3,060,384 358,673 3,419,057 
*表示低於0.05 bps。
(1)平均擔保業務賬簿是基於季度末餘額的。
有關單一家庭註銷的驅動因素的討論，請參閲“單一家庭企業-單一家庭問題貸款管理-單一家庭信用損失指標和貸款銷售業績”。
流動性與資本管理
流動性管理
我們的業務活動要求我們保持充足的流動性來為我們的運營提供資金。我們的流動性風險管理要求旨在解決我們的流動性和融資風險，即我們將無法在到期時履行義務的風險，包括與無法獲得資金來源或管理資金水平波動相關的風險。流動資金和資金 風險管理包括預測資金需求、根據我們對金融市場流動性的持續評估保持足夠的能力來滿足我們的需求，以及遵守我們的監管要求。
資金的主要來源和用途
我們的流動性在很大程度上取決於我們在資本市場發行債券的能力，包括公司債務和出售我們的MBS證券。我們相信，我們作為一家政府支持的企業的地位和聯邦政府的持續支持，對於保持我們進入債務市場的機會至關重要。我們以下列出的所有資金來源和用途基本上都是短期和長期的。
我們的主要現金來源包括：
•發行長期和短期公司債券；
•出售抵押相關證券、抵押貸款和其他投資組合的收益，包括出售喪失抵押品贖回權的房地產資產的收益；
•我們所擁有的抵押貸款、抵押相關證券和非抵押投資的本金和利息支付；
•在房利美MBS上收到的擔保費，包括我們代表財政部收取的TCCA費用；
•從抵押保險交易對手和其他信用增強提供者收到的付款；以及
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•我們可能根據有擔保的日內融資信用額度進行的借款，或根據回購協議和貸款協議持有的抵押貸款相關證券和其他投資證券。
我們對資金的主要用途包括：
•償還到期、贖回和回購的債務；
•購買按揭貸款(包括來自MBS信託的拖欠貸款)、按揭相關證券和其他投資；
•支付未償債務的利息；
•行政管理費用；
•與我們的Fannie Mae MBS擔保義務有關的損失，包括逾期本金和利息預付款；
•繳納聯邦所得税；
•向庫務署支付TCCA費用；以及
•與我們的信用風險轉移計劃相關的付款。
流動性和資金風險管理做法和應急計劃
我們業務內部和外部的許多因素都可能影響我們的債務活動，影響我們債務融資的金額、組合和成本，減少對我們債務證券的需求，增加我們的流動性或展期風險，或以其他方式對我們的流動性狀況產生重大不利影響，包括：
•聯邦政府對我們的業務或債務證券的支持發生變化或感知到的變化；
•改變或取消我們作為政府支持企業的地位；
•聯邦住房金融局、美聯儲、財政部或其他政府機構採取的行動；
•與我們或我們的業務有關的立法；
•由於我們依賴美國政府的支持，美國政府的信譽發生了變化或感覺到了變化；
•美國政府拖欠債務；
•主要評級機構下調我們的優先無擔保債務或美國政府債務的信用評級；
•金融市場未來的變化或中斷；
•導致流動性撤出市場的系統性事件；
•信貸利差在整個市場範圍內極度擴大；
•主要政策制定者的公開聲明；
•我們的淨資產大幅縮水；
•潛在投資者擔心根據或關於優先股購買協議的變化向我們提供的資金是否充足；
•大量投資者對我們的債務或某些類型的債務失去需求；
•涉及我們的主要機構交易對手之一的重大信貸或業務活動；或
•金融部門突然出現災難性的運營失敗。
有關我們面臨的風險的討論，請參閲“風險因素”：
•我們公司不確定的未來；
•我們依賴發行債務證券來為我們的業務獲得資金，以及獲得這些資金的相對成本；
•我們的流動資金應急計劃；
•我們的信用評級；以及
•可能對我們獲得足夠債務融資的能力產生不利影響或以其他方式對我們的流動性產生負面影響的其他因素，包括上述因素。
另見“企業託管和國庫協議-國庫協議”。
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我們維持流動資金管理框架，並進行流動資金應急計劃，為我們進入無擔保債務市場的機會受到限制做好準備。
我們的流動性要求有四個組成部分，我們必須滿足：
•短期現金流指標，要求我們滿足預期的現金流出，並在30天的壓力期間繼續向市場提供流動性，外加額外的100億美元緩衝；
•一箇中間現金流指標，要求我們滿足預期的現金流出，並在365天的壓力期間繼續向市場提供流動性；
•規定的長期債務與流動性較差資產的最低比率。流動性較差的資產是指沒有資格質押給固定收益結算公司作為抵押品的資產；
•要求我們用負債為我們的資產提供資金，該負債相對於資產的期限有特定的最低期限。
截至2022年12月31日，我們將E合規滿足這些要求。
我們對依賴抵押貸款和美國財政部抵押品獲得融資的能力進行例行運營測試。我們簽訂相對較小的回購協議，以確認我們擁有這樣做的操作和系統能力。此外，我們已預先向結算銀行提供抵押品，以備日後我們尋求訂立回購協議時使用。然而，我們沒有與特定的交易對手簽訂回購協議，因為從歷史上看，我們並不依賴這種形式的資金。因此，在一個緊張的市場環境中，我們對這些設施的使用以及我們以大量美元進入這些設施的能力可能是具有挑戰性的。如果我們進入債券市場的渠道受到限制，請參閲“其他投資組合”，以進一步討論我們的替代流動性來源。
雖然我們的流動性應急計劃試圖應對緊張的市場狀況和我們的託管地位，但我們相信，對於我們這種規模的公司來説，在壓力大的情況下，這些計劃可能很難或不可能執行。請參閲“風險因素--流動性和融資風險”，瞭解與我們的運營融資能力和流動性應急計劃相關的風險。
債務融資
我們將合併產生的債務(“合併信託債務”)和我們發行的債務(“房利美債務”)分別列報在我們的合併資產負債表中。關於債務融資的討論集中在房利美的債務上。除了發行MBS外，我們還通過在國內和國際資本市場發行各種短期和長期債務證券為我們的業務提供資金。因此，我們面臨未償債務的“展期”或再融資風險。
我們的債務證券在場外交易市場交易活躍。我們擁有多元化的國內外投資者融資基礎。我們債務證券的購買者在地理上是多樣化的，包括基金經理、商業銀行、養老基金、保險公司、外國中央銀行、公司、州和地方政府以及其他市政當局。我們與持有抵押貸款投資組合的機構競爭低成本債務融資，包括房地美和FHLB。
我們的債務融資需求和債務融資活動可能會因市場狀況的不同而不同，包括再融資量、我們的資本和流動性管理以及我們保留的抵押貸款組合的規模。有關我們的留存按揭組合及其規模限制的資料，請參閲“留存按揭組合”。
截至2022年12月31日，我們與財政部達成的優先股購買協議規定的債務上限從3000億美元降至2700億美元。截至2022年12月31日，我們總債務的未償還本金餘額為1393億美元。根據優先股購買協議的條款，如果發行債券會導致我們的總債務超過我們的未償還債務上限，我們將被禁止在沒有財政部事先同意的情況下發行債券。為符合我們的債務限額而計算我們的債務，反映了未償還的本金餘額，不包括債務基礎調整和合並信託的債務。
未償債務
聯邦抵押協會的未償債務總額包括短期和長期債務，不包括合併信託的債務。聯邦抵押協會的短期債務由原始合同期限為一年或更短的借款組成，因此不包括長期債務的當前部分。聯邦抵押協會的長期債務包括原始合同到期日超過一年的借款。
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以下圖表顯示了基於原始合同到期日的未償短期和長期債務的信息。我們的長期債務在2022年繼續減少，因為我們的資金需求仍然很低，主要通過前期積累的現金和其他流動資產以及我們運營保留的收益來滿足。因此，我們沒有替換年內到期的所有長期債務。
房利美的債務1
(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g30.jpg
(1)未償債務餘額包括未付本金餘額、溢價和貼現、公允價值調整、與對衝相關的基數調整和其他成本基數調整。報告的金額包括截至2022年12月31日和2021年12月31日的淨貼現未攤銷成本基礎調整和公允價值調整分別為51億美元和16億美元。
(2)截至2022年和2021年12月31日，短期債務分別為102億美元和28億美元。
選定的債務信息
截至12月31日，
20222021
(數十億美元)
選定的加權平均利率(1)
短期債務利率3.93 %0.03 %
長期債務利率，包括一年內到期的部分
2.23 1.55 
可贖回債務利率1.79 1.44 
選定的成熟度數據
加權-一年內到期的債務的平均期限(天)
156 109 
一年以上到期債務的加權平均到期日(月)
52 57 
其他數據
未償還可贖回債務(2)
$43.3 $47.0 
康涅狄格大道證券債務(3)
5.2 11.2 
(1)不包括公允價值調整和與對衝相關的基差調整的影響。
(2)包括截至2022年12月31日的5.9億美元短期可贖回債務。截至2021年12月31日，我們沒有短期可贖回債務。
(3)代表中科院在2018年11月之前發行的債務。有關我們的康涅狄格大道證券的信息，請參閲“單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理-單一家族信用增強和抵押信用風險轉移-信用風險轉移交易”。
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我們打算償還我們的短期和長期債務，因為它們主要通過業務運營的現金、出售其他流動資產和發行額外的債務證券來償還。
有關2023年至2027年及以後每一年的未償還長期債務的到期情況，請參閲“附註7，短期和長期債務”。
債務籌資活動
下表顯示了聯邦抵押協會的債務活動。這一活動不包括合併信託的債務和日內借款。每一期間報告的債務發行額和償還額為債務發行和贖回時的面值。
聯邦抵押協會的債務活動
截至12月31日止年度，
202220212020
(百萬美元)
期內發出：
短期：
金額$137,310 $122,819 $194,604 
加權平均利率(1)
1.56 %0.01 %1.04 %
長期：(2)
金額$1,961 $2,815 $198,528 
加權平均利率3.54 %0.59 %0.52 %
總髮行量：
金額$139,271 $125,634 $393,132 
加權平均利率1.59 %0.03 %0.77 %
在此期間已獲支付的款項：(3)
短期：
金額
$129,877 $132,199 $209,595 
加權平均利率(1)
1.26 %0.02 %1.09 %
長期：(2)
金額
$72,570 $80,938 $76,308 
加權平均利率1.35 %0.75 %1.77 %
已支付的總金額：
金額
$202,447 $213,137 $285,903 
加權平均利率1.29 %0.30 %1.27 %
(1)包括某些回購協議的負利率產生的利息，這抵消了我們的短期融資成本。
(2)包括在2018年11月之前作為CAS債務發行的信用風險分擔證券。有關我們的信用風險轉移交易的信息，請參閲“單一家族企業-單一家族抵押貸款信用風險管理-單一家族信用增強和抵押信用風險轉移-信用風險轉移交易”。
(3)包括債務的所有付款，包括定期安排的本金付款、到期付款、催繳款項和任何其他回購的付款。債務回購和零息債務提前償還按原始面值報告，與實際現金支付金額不同。
表外安排
我們訂立若干商業安排，以達致向二手按揭市場提供流動資金的法定目的，並減低我們受利率波動影響的風險。其中一些安排沒有記錄在我們的綜合資產負債表中，或可能記錄在與完整合同或交易名義金額不同的金額中，這取決於安排的性質或結構以及需要應用於該安排的會計。這些安排通常被稱為“表外安排”，使我們面臨超過我們綜合資產負債表中記錄的金額的潛在損失。
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我們的表外安排主要源於以下幾個方面：
•我們對抵押貸款證券化和再證券化交易的擔保，這些擔保反映在我們未合併的房利美MBS中，扣除我們保留的任何實益所有權權益，以及我們不控制的其他財務擔保；
•流動性支持交易；以及
•合夥利益。
截至2022年12月31日，我們與未合併的Fannie Mae MBS相關的表外敞口總額為2467億美元，扣除我們保留的任何實益權益和其他財務擔保，截至2021年12月31日，我們的表外敞口為2264億美元。其他金融擔保的大部分由支持房利美結構性證券的房地美證券組成。有關我們在未合併的Fannie Mae MBS和Freddie Mac證券上的最大損失風險的更多信息，請參閲“擔保業務手冊”和“附註6，財務擔保”。
截至2022年12月31日，我們對多家庭住房收入債券支持的證券預付款的未償還流動性承諾總額為48億美元，截至2021年12月31日，為54億美元。這些承諾要求我們向第三方預付資金，使他們能夠回購無法兑現的投標債券或證券。我們在其他投資組合中持有的現金和現金等價物超過了對預付款的承諾。
我們投資於各種有限合夥企業和類似的法人實體，包括低收入住房税收抵免投資、社區投資和其他實體。當我們在這些實體中沒有控股權時，我們的合併資產負債表只反映我們的投資，而不是合夥企業的全部資產和負債。見“附註2，合併和轉讓金融資產—有關我們的有限合夥企業和類似的法律實體的信息，請參閲“未合併的VIE”。
股權融資
目前，由於優先股購買協議下的契約、財政部對購買我們已發行普通股總股份最多79.9%的認股權證的所有權以及我們未來的不確定性，我們無法獲得股權融資，除非通過優先股購買協議下的提款。有關優先股購買協議下的可用資金和契約的説明，請參閲“企業託管和財政部協議-財政部協議”。
合同義務
我們的合同義務會影響我們的流動性和資本資源需求。這些合同義務主要包括債務義務(以及相關的利息支付義務)和在我們的綜合資產負債表上確認的抵押貸款購買承諾。
•有關我們與債務有關的債務的金額、到期日和合同利率的信息，請參閲“附註7，短期和長期債務”。
•有關我們的抵押貸款購買承諾、租賃和其他購買義務的信息，請參閲“附註16，承諾和或有事項”。
我們的合同義務還包括作為抵押品收到的19億美元現金，以及根據我們無條件和具有法律約束力的義務支付的未來現金付款，為低收入住房、税收抵免、合夥投資和其他夥伴關係提供資金。這些金額在我們的合併資產負債表中的“其他負債”項下確認。
此外，我們的短期和長期流動性和資本資源需求可能會受到我們支付以下所列款項的合同義務的影響。這些付款的金額是不確定的，將取決於未來的事件：
•支付我們隨時準備履行的義務，包括與聯邦抵押協會MBS和其他金融擔保有關的擔保，包括聯邦抵押協會的混合結構性證券。根據這些安排支付的金額和時間通常取決於未來發生的事件。有關截至2022年12月31日我們的表內和表外Fannie Mae MBS和其他財務擔保的金額的説明，請參閲“擔保商業賬簿”和“表外安排”；
•與我們的CIRT、CAS REMIC、MCAS和CAS CLN交易相關的付款，其金額和時間取決於相關抵押貸款參考池的未來信貸和預付款事件的發生。有關該等交易的進一步詳情，請參閲“單一家族業務-單一家族按揭信貸風險管理-單一家族信貸增強及轉移按揭信貸風險-我們的信貸風險轉移交易類別”及“多家族企業-多家族按揭信貸風險管理-多家族按揭信貸風險轉移”；以及
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•與我們的利率風險管理衍生品相關的付款，這些衍生品可能需要在未來時期進行現金結算，其金額和時間取決於利率的變化。有關這些交易的進一步詳情，請參閲“附註8，衍生工具”。
其他投資組合
下面的圖表顯示了我們其他投資組合的構成信息。我們其他投資組合的餘額會隨着我們現金流、固定收益市場的流動性以及我們的流動性風險管理框架和做法的變化而波動。我們的其他投資組合在2022年減少，主要是由於我們的公司債務因到期而下降，這減少了可供投資的餘額。此外，我們使用現金和其他流動資產為2022年的運營提供資金。
2021年第一季度，我們開始將合併信託持有的資金直接投資於符合條件的短期第三方投資。由於這些投資的基礎資金根據信託協議受到限制，這些證券不被考慮在我們的流動性來源中，並被排除在我們的其他投資組合之外。在這一變化之前，在信託協議允許的情況下，合併信託基金持有的資金投資於聯邦抵押協會的短期債務。然後，這些不受限制的收益被投資於短期投資，這些投資包括在我們的其他投資組合中。這一變化並沒有實質性地改變我們的流動性狀況。

其他投資組合
(數十億美元)
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(1)現金等價物由隔夜回購協議和美國國債組成，這些國債的到期日為三個月或更短。
信用評級
我們來自主要信用評級機構的信用評級以及美國政府的信用評級，是可能影響我們進入資本市場的能力和我們的資金成本的主要因素。此外，當我們尋求從事某些長期交易時，例如衍生品交易，我們的信用評級也很重要。標準普爾、穆迪和惠譽都表示，如果它們下調美國的主權信用評級，它們很可能會下調房利美和其他某些政府相關實體的債務評級。此外，政府實體的行動影響財政部對我們的業務或債務證券的支持，可能會對我們的優先無擔保債務的信用評級產生不利影響。請參閲“風險因素--流動性和融資風險”，瞭解與信用評級下調對我們業務構成的風險，這可能包括我們的借貸成本上升、我們發行債務的能力受到限制，以及我們衍生品合約的額外抵押品要求。
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下表顯示了三大信用評級機構發佈的信用評級。
聯邦抵押協會信用評級
截至2022年12月31日
標普(S&P)穆迪惠譽
長期優先債務AA+AAA級AAA級
短期優先債A-1+P-1F1+
優先股DCA(Hyb)C/RR6
展望穩定穩定穩定
(對於長期優先債務)(適用於AAA評級的長期發行者默認評級)
現金流
截至2022年12月31日的年度. 現金、現金等價物以及限制性現金和現金等價物從截至2021年12月31日的1086億美元減少到截至2022年12月31日的878億美元。減少的主要原因是以下方面的現金流出：(1)支付合並信託的未償債務，(2)贖回融資債務，這主要是由於上述原因超過發行，以及(3)購買為投資而持有的貸款。
現金流入部分抵消了這些現金流出，主要來自(1)償還和出售貸款的收益，(2)向第三方出售Fannie Mae MBS，以及(3)我們投資美國國債的收益。
截至2021年12月31日的年度. 現金、現金等價物以及限制性現金和現金等價物從截至2020年12月31日的1,156億美元減少到截至2021年12月31日的1,086億美元。減少的主要原因是以下方面的現金流出：(1)支付合並信託的未償債務，(2)購買為投資而持有的貸款，以及(3)贖回融資債務，這主要是由於上述原因。
現金流入部分抵消了這些現金流出，主要來自(1)向第三方出售Fannie Mae MBS，(2)償還和銷售貸款的收益，以及(3)我們對美國國債投資的減少。
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資本管理
資本要求
下表列出了我們在企業監管資本框架標準化方法下的資本要求信息。就企業監管資本框架而言，可用資本不包括高級優先股的聲明價值(1,208億美元)和下表腳註3中規定的其他金額。由於這些排除，截至2022年12月31日，我們的可用資本出現赤字，儘管截至2022年12月31日，根據GAAP，我們的淨資產為正603億美元。有關我們在企業監管資本框架下的資本要求的説明，請參閲“商業-立法和監管-GSE重點事項-資本要求”。雖然企業監管資本框架於2021年2月生效，但我們不需要根據框架的要求持有資本，直到我們的託管終止之日，或FHFA可能下令的較晚日期。
根據該規則的標準化方法，截至2022年12月31日，我們的可用資本(赤字)與調整後的總資本要求(包括緩衝)1840億美元相比，存在2580億美元的缺口。
截至2022年12月31日的企業監管資本框架下的資本指標(1)
(數十億美元)
壓力資本緩衝$34 
穩定資本緩衝45 
調整後總資產$4,552 逆週期資本緩衝— 
風險加權資產1,316 訂明的保本緩衝金額$79 
最低資本比率要求最低資本要求
適用的緩衝區(2)
總資本要求(包括緩衝)
可用資本(赤字)(3)
資本缺口(4)
基於風險的資本：
總資本(法定)(5)
8.0 %$105 不適用$105 $(49)$(154)
普通股一級資本4.5 59 $79 138 (93)(231)
一級資本6.0 79 79 158 (74)(232)
調整後總資本8.0 105 79 184 (74)(258)
槓桿化資本：
核心資本(法定)(6)
2.5 114 不適用114 (61)(175)
一級資本2.5 114 23 137 (74)(211)
(1)對於基於風險的資本指標，比率以風險加權資產的百分比計算；對於槓桿資本指標，比率以調整後總資產的百分比計算。
(2)適用於普通股一級資本、一級資本和調整後總資本的緩衝是電訊盈科管理局，由壓力資本緩衝、穩定資本緩衝和逆週期資本緩衝組成。一級資本(基於槓桿)的適用緩衝是PLBA。壓力資本緩衝和反週期緩衝資本的計算方法是將規定的因數乘以截至上一日曆季度最後一天的調整後總資產。2022年穩定資本緩衝的計算方法是，將根據我們在未償還抵押貸款債務中所佔份額確定的係數乘以截至2020年12月31日的調整後總資產。2022年規定的槓桿緩衝設定為2022年穩定緩衝的50%。展望未來，穩定性緩衝和規定的槓桿緩衝將根據穩定資本緩衝相對於先前計算的值是增加還是減少的生效日期進行更新。
(3)所有細列項目的可用資本(赤字)不包括高級優先股的聲明價值(1208億美元)。除總資本和核心資本外，所有細目的可用資本(赤字)也扣除一部分遞延税項資產。由於GAAP和税收要求之間的暫時性差異而產生的遞延税項資產，如果超過普通股權益的10%，將從資本中扣除。截至2022年12月31日，這導致遞延税項資產(129億美元)從我們的可用資本(赤字)中全額扣除。普通股一級資本的可用資本(赤字)也不包括永久非累積優先股的價值(191億美元)。
(4)我們的資本缺口包括適用的資本要求(包括緩衝)和適用的可用資本(赤字)之間的差額。
(5)(A)核心資本(見下文腳註6中的定義)；(B)一般止贖損失準備金，其中(1)應包括組合抵押貸款損失準備金、政府索賠不可償還的止贖費用準備金，以及資產負債表中反映的抵押貸款支持證券止贖損失估計數準備金；(2)不應包括針對特定資產計提或持有的任何準備金；(C)可用於吸收損失的資金來源的任何其他金額，如聯邦住房金融局根據條例認為適合列入總資本時計入的。
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(6)(A)我們已發行普通股(普通股減去庫存股)的聲明價值；(B)我們已發行非累積永久優先股的聲明價值；(C)我們的實收資本；(D)我們的留存收益(累計虧損)。核心資本不包括：(A)累積的其他全面收益或(B)優先股。
由於我們的資本短缺，截至2022年12月31日，我們在企業監管資本框架下的最高派息率為0%。雖然我們的最高派息率直到我們的託管終止之日才適用，但我們的最高派息率代表我們在企業監管資本框架下被允許以分配或酌情支付獎金的形式支付的合格留存收入的百分比。給定季度的最高支付率是由我們的資本節約緩衝和槓桿緩衝決定的最低支付率。有關我們截至2022年12月31日在企業監管資本框架下的資本比率的信息，請參閲“附註12，監管資本要求”。
下表列出了我們監管資本的某些組成部分。
監管資本構成部分
(數十億美元)
自.起
2022年12月31日
總股本$60 
更少：
高級優先股121 
優先股
19 
普通股權益(80)
減去：因超過普通股一級資本10%的暫時性差異和其他監管調整而產生的遞延税項資產13 
普通股一級資本(虧損)(93)
新增：永久非累積優先股19 
一級資本(赤字)(74)
第二級資本調整— 
調整後資本總額(赤字)$(74)
下表列出了我們核心資本的某些組成部分。
法定資本構成
(數十億美元)
自.起
2022年12月31日
總股本$60 
更少：
高級優先股121 
累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額
— 
核心資本(赤字)(61)
減去：喪失抵押品贖回權損失的一般津貼(12)
資本總額(赤字)$(49)
資本活動
根據管理優先股的條款，2022年第四季度沒有向財政部支付股息，2023年第一季度也沒有支付股息。
根據管理高級優先股的條款，截至幷包括資本儲備截止日期，我們在一個會計季度的任何淨值增加都會導致高級優先股在下一個季度的總清算優先股增加相同金額。資本儲備終止日期被定義為連續第二個會計季度的最後一天，在此期間，我們擁有並維持資本等於或超過企業監管資本框架下的所有資本要求和緩衝。
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MD&A|流動性與資本管理
由於這些管理優先股的條款，截至2022年12月31日，由於我們的淨資產在2022年第三季度增加了24億美元，高級優先股的總清算優先股增加到1803億美元。由於2022年第四季度我們的淨資產增加了14億美元，截至2023年3月31日，優先股的總清算優先權將進一步增加到1818億美元。有關優先股條款的更多信息，包括如何確定總清算優先股，請參閲“企業-託管和財政部協議-財政部協議”。
我們淨值的增加改善了我們的資本狀況和我們吸收虧損的能力；然而，我們淨值的增加也增加了優先股的總清算優先權，增加了相同的金額，直到資本儲備結束日期，如上所述。
財政部資金承諾
財政部根據優先股購買協議承諾，如果我們有淨資產赤字，將在某些情況下向我們提供資金。截至2022年12月31日，財政部對我們的資金承諾餘額為1139億美元。關於財政部根據優先股購買協議提供的資金承諾的更多信息，見“附註11，股本”。
風險管理
我們通過我們的企業風險管理計劃來管理業務活動中產生的風險。我們的風險管理活動符合FHFA企業風險管理諮詢公告的要求，符合特雷德韋委員會(“COSO”)企業風險管理(“ERM”)贊助組織委員會提出的一般原則：與戰略和績效框架相結合。
我們面臨以下主要風險類別：
•信用風險.信用風險是由於另一方未能履行其合同義務而產生的損失風險。對於金融證券或金融工具，信用風險是指未及時收到本金、利息或其他金融義務的風險。我們的信用風險敞口主要與我們的擔保業務賬簿和我們的機構交易對手有關。
•市場風險. 市場風險是經濟環境變化造成的損失風險。市場風險源於利率、匯率和其他市場利率和價格的波動。市場風險包括利率風險，即利率變動將對我們的資產或負債價值或我們未來的收益或資本產生不利影響的風險。市場風險還包括利差風險，利差風險是與利率變化以外的因素有關的工具價值變化帶來的風險。
•流動性和融資風險。流動性和融資風險是指我們的財務狀況和韌性因無法履行到期債務而產生的風險，包括與無法獲得資金來源或管理資金水平波動相關的風險。
•操作風險. 運營風險是指由於內部流程、人員和系統不充分或失敗或外部事件造成中斷而造成損失的風險。操作風險包括網絡/信息安全風險、第三方風險和模式風險。
我們還面臨以下這些額外的風險類別：
•戰略風險. 戰略風險是由於糟糕的業務決策、業務決策的執行不力或未能對行業或外部環境的變化做出適當反應而導致的損失風險。
•合規風險.合規風險是指由於不遵守合規義務而導致的法律或監管制裁、對當前或預期財務狀況的損害、業務彈性的損害或聲譽損害的風險。這些義務包括法律或法規、規定的做法、MBS信託協議、監督指導、保管人指示、內部政策和程序或指導我們如何運作的道德標準。合規風險使我們面臨監管機構、執法部門或其他政府機構的不利行動，或私人民事訴訟，以及因罰款、法律判決、合同無效或民事處罰而產生的經濟損失。合規風險可能導致聲譽受損或下降，商業機會有限，擴張潛力降低。
•聲譽風險.聲譽風險是指大量負面宣傳可能導致公眾對我們的看法下降、我們的客户基礎下降、昂貴的訴訟、收入減少或損失的風險。
我們還面臨着氣候風險。我們認為氣候風險是一種橫向風險驅動因素，可以通過我們風險分類中的各種現有風險類別表現出來。
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MD&A|風險管理
有關這些和其他可能對我們的業務、經營結果、財務狀況、流動性和淨值產生實質性不利影響的風險的更詳細討論，請參閲“風險因素”。
風險管理的組成部分
我們的風險管理計劃由四個相互關聯的組成部分組成，旨在作為一個全面的風險管理系統協同工作，旨在提高我們的業績。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g32.jpg

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MD&A|風險管理
風險管理治理
我們用行業標準的“三道防線”結構來管理風險。我們的董事會和管理層風險委員會也是我們風險管理計劃不可或缺的一部分。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g33.jpg
抵押貸款信用風險管理概述
抵押信貸風險源於借款人未能支付所需抵押貸款而造成的損失風險。我們在業務賬簿上面臨信用風險，因為我們要麼持有抵押貸款資產，要麼出具了與創建抵押貸款資產支持的房利美MBS相關的擔保，要麼提供了其他抵押貸款資產的信用增強。有關如何管理抵押貸款信用風險的更多信息，請參閲“企業-管理抵押貸款信用風險”、“單家族企業-單家族抵押貸款信用風險管理”和“多家族企業-多家族抵押信貸風險管理”。
氣候與自然災害風險管理
概述
與氣候變化相關的風險和機會可能會影響一個組織。氣候風險分為兩大類：與氣候變化的實際影響有關的風險；與潛在向低碳經濟過渡有關的風險。氣候變化造成的實際風險可以是與颶風、洪水和龍捲風等較短期極端天氣事件有關的事件驅動風險(稱為急性風險)，或與氣候模式的較長期變化有關的風險(稱為慢性風險)，例如持續較高的氣温、海平面上升、水資源短缺和野火加劇。氣候變化對我們的企業和住房系統中的其他利益相關者，包括借款人、租户、貸款人、投資者和保險公司，都構成了直接和長期的風險。
近年來，美國頻繁發生嚴重的自然災害，包括颶風、野火和洪水。人口增長和生活在高風險地區的人口增加，如易受嚴重風暴和洪水影響的沿海地區，也增加了這些事件的影響。中低收入和少數族裔家庭面臨惡劣天氣事件的風險不成比例，這在很大程度上是由於歷史上投資不足
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MD&A|風險管理|氣候和自然災害風險管理
這些家庭通常沒有足夠的財政資源來承受惡劣天氣事件對經濟的影響。
我們認為，近年來與天氣有關的重大事件的頻率和強度預示着氣候變化，其影響預計將持續下去，並在未來惡化。聯合國氣候科學研究小組政府間氣候變化專門委員會於2021年發佈了第六份評估報告《2021年氣候變化：物理學基礎》。報告指出，毫無疑問，人類活動使氣候變暖。
與氣候有關的風險暴露和風險緩解
重大天氣事件或其他自然災害使我們以各種方式面臨信用風險，包括破壞我們業務賬簿中獲得抵押貸款的財產，以及負面影響借款人償還抵押貸款的能力。我們因重大天氣事件或自然災害而蒙受的損失，在很大程度上取決於所造成的財產損失在多大程度上由災害或洪水保險承保，以及借款人是否有能力和願意繼續償還抵押貸款。我們遭受的損失也可能受到災難對該地區影響的程度的影響，特別是如果它抑制了當地經濟，以及聯邦、州或地方對受災難影響的借款人的援助的可用性。到目前為止，我們因自然災害造成的損失一直受到以下因素的限制：我們業務賬簿上的地理多樣性、對所受損害的保險覆蓋範圍、聯邦、州或地方災難援助的可用性，以及擁有房屋權益的借款人繼續支付抵押貸款。
對於我們的多家庭貸款，我們的多家庭貸款人通常通過我們的DUS計劃與我們分擔大約三分之一的信用風險。對於後端信用風險轉移交易中涵蓋的單户和多户貸款，我們保留部分未來損失的風險，包括大多數交易中第一筆損失頭寸的全部或部分。如果這些交易覆蓋的與天氣和災害相關的貸款損失超過我們保留的第一筆損失，這些損失的一部分將被交易覆蓋。抵押貸款保險不能保護我們免受違約風險，因為我們的財產遭受的損害不在我們要求的保險或洪水保險範圍內。有關我們的單家族信用風險轉移事務處理的詳情，請參閲：單家族企業-單家族抵押貸款信用風險管理-單家族信用增強和轉移抵押信用風險-信用風險轉移事務處理；有關我們的多家族信用風險轉移事務處理和DUS計劃的詳情，請參閲：多家族企業-多家族抵押信用風險管理-轉移多家族抵押信用風險
一般來説，我們要求借款人購買和維持財產保險，以承保因火災、風災等危險而對其財產造成損害的風險，對於被聯邦緊急事務管理署確定為特別洪水危險地區的財產，則包括洪水風險。在發起時，借款人被要求提供此類保險的證明，如果借款人允許所需的保險失效，我們的服務人員有權利和義務獲得此類保險，費用由借款人承擔。我們一般不要求財產保險承保特殊洪災災區以外地區的洪災損失，或承保獨户或多户物業的地震損失，除非地震風險評估要求。
2021年10月，聯邦應急管理局推出了Risk Rating 2.0，這是一種精算和基於風險的方法，根據物業的洪水風險為其定價洪水保險費，無論它們是否位於特殊洪水災區。自2021年10月1日起，所有通過聯邦應急管理局的國家洪水保險計劃(“NFIP”)推出的新洪水保單均需繳納Risk Rating 2.0保費，而在2022年4月1日之後續簽的所有剩餘保單均需繳納保費。我們預計，通過NFIP投保的大多數家庭的保費將下降或略有上升。然而，我們預計其中一小部分家庭的年度洪水保險費將大幅上升。洪水保險費的年增幅有18%的法定上限，這意味着一些家庭將經歷數年的增長。隨着風險評級2.0適用於越來越多的投保人，以及未來幾年保費的增加，適用於一些財產和社區的保費大幅增加可能會影響保險的可負擔性、承保能力和持續承保範圍的維持，以及財產價值。根據FEMA的數據，從2021年10月推出FEMA的風險評級2.0到2022年10月，有效NFIP洪水保險合同的建築物總數下降了5.2%.這些建築物中沒有洪水保險的部分或有替代私人洪水保險的部分沒有數據。截至2022年12月31日，我們的單一家庭擔保業務賬簿中3.3%的貸款和我們多家庭擔保業務賬簿中6.8%的貸款位於洪水災害特殊地區，為此我們需要洪水保險。
在發生自然災害或其他災難時，我們的服務人員與受影響的借款人合作，制定針對借款人具體情況的計劃。視情況而定，該計劃可能包括以下一項或多項：支付容忍計劃；償還或恢復計劃；延期付款；貸款修改；與保險公司和保險收益管理的協調；以及在適當的情況下，取消抵押品贖回權的替代方案，如賣空銷售和代替喪失抵押品贖回權的契據或止贖。此外，房利美的災難應對網絡TM
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MD&A|風險管理|氣候和自然災害風險管理
向租户和獨户借款人提供HUD批准的住房顧問的免費財務諮詢，包括幫助制定恢復評估和行動計劃、提出索賠、與抵押貸款服務商合作，以及確定和導航聯邦、州和地方援助的來源。我們在Fannie Mae也有一個專門的團隊，專注於協調全公司的努力，在受自然災害影響的社區恢復時支持他們。這些活動旨在幫助受災害影響的租户和借款人，也有助於減少我們的損失，我們繼續評估其影響，並尋求新的選擇和資源來應對災害。
氣候風險治理
董事會的風險政策和資本委員會對公司面臨的與氣候相關的風險進行主要監督。董事會的社區責任和可持續發展委員會負責監督公司氣候風險戰略的制定和實施。審計委員會監督與ESG有關的報告，其中包括與氣候風險有關的報告。我們的幾個管理層委員會在氣候風險監督、升級和決策方面發揮了作用。我們有一名首席氣候官領導氣候影響小組。
氣候風險行動
我們認識到，重大自然災害的頻率和強度的增加給住房系統中的所有利益攸關方帶來了風險，包括借款人、租户、貸款人、投資者、保險公司和我們。我們的氣候影響團隊正在積極努力瞭解我們的風險敞口，確定最佳實踐和戰略，以減輕此類事件可能對我們的擔保賬簿、賣家、服務商和借款人造成的影響，並提高對此問題的認識。我們繼續將氣候因素納入我們的組織。我們識別、評估、緩解和報告與氣候有關的風險的方法受到與氣候有關的財務披露工作隊的建議的啟發。
FHFA的2023年託管記分卡還包括與氣候風險和氣候風險管理有關的目標。有關FHFA 2023年託管積分卡目標的信息，請參閲我們於2023年1月10日提交給美國證券交易委員會的當前Form 8-K報告。
我們繼續專注於分析我們的物理和過渡風險，同時還審查建模方法和數據需求的格局，以改進預測結果。我們繼續開發我們的氣候情景方法，並評估第三方氣候模型的添加。
2022年，我們繼續把提高氣候風險意識放在優先位置，包括採取以下行動：
•作為我們公平住房融資計劃的一部分，幫助選定的社區進行氣候分析，目的是試圖瞭解氣候信息如何有助於未來的潛在行動。
•在選定的市場發起洪災風險宣傳活動，重點教育聯邦應急管理局指定的特別洪災災區內外的房主有關洪災風險的知識。我們希望提高業主對洪水風險和危害的認識，並教育他們採取緩解洪水風險措施的重要性。
•為我們的REO銷售更新披露流程和文件，以提高洪災相關信息的透明度和訪問權限。根據目前各州不同的住宅房地產披露規定，潛在購房者在購房過程中很少收到與歷史洪水和洪水風險有關的信息。為了幫助縮小這一信息差距，房利美要求房地產上市代理向REO物業的潛在買家披露已知的洪災事件，如果上市代理知道或報告以前的洪災事件。
•啟動了一項新的全國性洪水調查，旨在於2023年與外部利益攸關方分享我們的見解和分析。
我們還注重對外宣傳，以幫助解決與氣候有關的挑戰。例如，我們正在與國家建築科學研究所合作，制定緩解投資路線圖，以幫助準備和更好地應對氣候變化的影響。
隨着與氣候變化相關的風險日益成為我們業務的重點，我們正在採取措施，將氣候風險考慮納入我們的企業風險管理框架。我們的重點是制定和實施一種全面、綜合的方法，以識別、評估和管理與氣候有關的風險和機會。為實現這一目標，在2022年期間，我們：
•將與氣候相關的考慮納入我們關鍵業務決策審查流程的各個方面。
•為相關管理層風險委員會與氣候有關的討論制定了年度節奏準則。
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MD&A|風險管理|氣候和自然災害風險管理
•繼續評估與我們評估氣候相關風險有關的數據差距。
•繼續審查各項政策，以確定應對氣候相關風險的變化。
應對氣候和自然災害風險對房利美的整體住房使命至關重要。我們正在探索我們與FHFA和其他機構在幫助解決其中一些風險方面可以發揮的作用。例如，我們正在與內部和外部利益攸關方合作，制定和支持氣候和自然災害復原力標準。鑑於改善物業的彈性需要時間，我們亦正集中研究保險規定，以促進受惡劣天氣影響的家庭的財務穩定。另一個考慮因素是彈性或能效標準對可負擔性的影響。一個關鍵的挑戰將是在氣候適應能力和能源效率的提高與可負擔性之間適當地平衡，特別是在歷史上服務不足的社區。由於受影響利益攸關方的範圍和多樣性、可能需要採取立法或監管行動、行業保險能力以及需要平衡風險緩解、可負擔性和可持續性，制定應對這些挑戰的解決方案變得複雜。
有關我們因發生重大自然災害或其他災害以及氣候變化的影響而面臨的風險的更多信息，請參閲“風險因素--信用風險”。
機構交易對手信用風險管理
概述
機構交易對手信用風險是機構交易對手未能履行其對我們的合同義務而造成的損失風險。我們對機構交易對手信用風險的主要敞口存在於我們的：
•信貸擔保人，包括按揭保險人、再保險人和有風險分擔安排的多户貸款人；
•按揭銷售商和服務商；以及
•發行包括在我們其他投資組合中的投資的金融機構。
我們的交易對手還包括：衍生品交易對手、託管託管機構；抵押貸款發起人、投資者和交易商；債務證券交易商；中央交易對手清算機構；以及文件託管人。
我們經常與金融服務行業的交易對手進行大量交易，導致該行業的信貸高度集中。我們還可能對特定的交易對手有多個敞口，因為我們的許多機構交易對手為我們提供幾種類型的服務。因此，如果這些交易對手中的一方破產或以其他方式違約，可能會以各種方式損害我們的業務和財務業績。我們管理機構交易對手信用風險的總體目標是根據我們基於風險的評級體系，將個人和投資組合級別的交易對手風險敞口保持在可接受的範圍內。我們力求通過以下方式實現這一目標：
•建立和遵守適用於每種風險類型和程度的交易對手資格標準；
•設立風險限額；
•要求在適當的情況下提供風險敞口的抵押；以及
•暴露監測和管理。
2023年市場狀況的預期變化，包括預期的抵押貸款發放量下降和預期的經濟衰退，可能會對我們的一些機構交易對手的財務業績和狀況產生重大不利影響，特別是非存款抵押貸款銷售商和服務商。如果我們的一個或多個機構交易對手未能履行對我們的合同義務，請參閲“風險因素-信用風險”，以瞭解對我們業務的風險。
對手方資格標準的建立和遵守
我們與之開展業務的機構在規模、複雜性和地理足跡方面各不相同。正因為如此，交易對手資格標準因風險敞口的類型和大小而異。我們採用基於風險的方法，通過定期審查交易對手的財務報表、與交易對手管理層進行保密溝通以及定期監測可公開獲得的信用評級信息來評估交易對手的信用風險。這些信息和其他信息被用來開發我們用來評估信用質量的專有信用評級指標。公司或第三方的支持或擔保、我們對交易對手及其管理層的瞭解、聲譽、經營質量和經驗等因素在確定交易對手的初始和持續資格時也很重要。
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併購|風險管理|機構對手方信用風險管理
設立風險限額
我們為機構設定了風險限額，以確保我們的風險敞口維持在適合機構信用評估和風險敞口的時間範圍的水平，並分散風險敞口，以便我們充分管理我們的集中風險。公司風險限額首先在交易對手級別為所有活動的總和建立，然後在我們的各個業務單位之間分配。我們的業務部門可能會進一步細分產品或活動的限制。
風險敞口的抵押
我們可能需要抵押品、信用證或投資協議，作為批准對交易對手敞口的條件。抵押品要求是在對每個交易對手的信用質量和風險敞口水平進行全面審查後確定的。我們可能會要求交易對手在發生評級下調等不利事件時提供抵押品。抵押品需求受到監控，通常每天都會進行調整。
暴露監測和管理
各業務單位的風險管理職能負責管理與其在風險限度內的活動相關的交易對手風險。向我們的首席風險官報告的監督團隊負責建立和執行關於交易對手的公司政策和程序，建立公司限制，彙總和報告機構交易對手風險敞口。我們定期更新個別機構的風險敞口限額，並將變化傳達給相關業務單位。我們定期向董事會風險政策和資本委員會報告違反風險限額的風險敞口。
按揭保險公司
根據我們的章程，我們通常被要求對我們購買或證券化時LTV比率超過80%的單户傳統抵押貸款進行信用增強。我們使用幾種類型的信用增強來管理我們的單一家庭抵押貸款信用風險，包括主要和集合抵押貸款保險。我們與抵押貸款保險公司相關的主要風險是，他們將無法履行其根據我們的保險單向我們報銷索賠的義務。
我們為管理此風險而採取的行動包括：
•維持保險人必須符合的財務和經營資格要求，才能成為並保持合格的按揭保險人；
•定期監察我們對個別按揭保險公司的貸款和按揭保險公司的信貸評級，包括深入的財務檢討，以及在假設壓力情況下對保險公司的投資組合和資本充足程度作出分析；
•要求每家按揭保險公司每年提供證明和證明文件；以及
•對抵押貸款保險公司進行定期審查，以確認符合資格要求，並評估其管理、控制和承保做法。
我們的主要抵押貸款保險人簽發的主保單規定了他們對我們的索賠義務，包括重大承保或維修缺陷可能允許抵押貸款保險人撤銷保險或拒絕索賠的情況。如果由於貸款人不履行其維持承保範圍的義務而導致索賠未得到適當支付，則貸款人必須為保險公司未承保的損失賠償我們。近年來，私營按揭保險人資格要求(PMIER)所要求的質量控制標準，幫助減少了重大承保缺陷的數量，以及我們在按揭保險人總保單中要求的撤銷救濟原則，降低了保險撤銷的風險。一般而言，撤銷豁免原則與我們的申述及保證架構一致，並要求我們的主要按揭保險人在按揭履行至少36個月後，或在完成對貸款的全面審查後，如未發現任何重大缺陷，須放棄撤銷權利。關於PMIER的討論見下文。
在描述我們的抵押保險覆蓋範圍時，“有效保險”是指適用的抵押保險保單所涵蓋的我們的傳統擔保業務賬簿中單一家庭貸款的未償還本金餘額。截至2022年12月31日，我們有效的抵押貸款保險總額為7443億美元，佔我們單一家庭常規擔保業務賬簿的20%，而截至2021年12月31日，我們的有效抵押貸款保險總額為6923億美元，佔我們單一家庭常規擔保業務賬簿的20%。
“有效風險”是指在現行適用的按揭保險保單下的最高潛在損失賠償金額，一般是根據保單所列明的貸款水平保險承保百分率及(如適用)任何集合損失限額計算。截至2022年12月31日，我們有效的抵押貸款保險總風險為1938億美元，
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併購|風險管理|機構對手方信用風險管理
佔我們單一家庭傳統擔保業務賬簿的5%，而截至2021年12月31日，這一數字為1768億美元，佔我們單一家庭傳統擔保業務賬簿的5%。
我們的總有效抵押保險和有效風險不包括聯邦政府實體提供的保險範圍和通過CIRT交易獲得的信用保險。
下面的圖表顯示了我們的抵押保險商交易對手，他們為我們傳統擔保業務賬簿中的單户貸款提供了10%或更多的有效風險抵押保險覆蓋範圍。
抵押貸款保險公司集中度(1)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g34.jpghttps://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g35.jpg
Arch Capital Group Ltd.弧度擔保公司抵押貸款保證保險公司
制定《抵押保險公司》。(2)
埃森特擔保公司美國國家抵押貸款保險公司
其他
(1)為每個對手方提供的保險金額可以包括由對手方的關聯公司和子公司提供的保險。
(2)Genworth Mortgage Insurance Corp.更名為Enact Mortgage Insurance Corp.，自2022年2月7日起生效。
截至2022年12月31日和2021年12月31日，我們總有效風險承保範圍的1%由三家處於決選階段的抵押貸款保險公司持有，因此不再獲準與我們共同承保新保險。
抵押貸款保險公司必須滿足並遵守PMIER，才有資格為房利美收購的貸款承保抵押貸款保險。PMIER旨在確保抵押貸款保險公司擁有足夠的流動資產，以支付假想的未來壓力情景下的所有索賠。
請參閲“風險因素-信用風險”，以瞭解我們的抵押貸款保險單下的索賠沒有得到全額償付或根本沒有得到償付對我們業務的風險。
再保險人
我們使用CIRT交易將貸款池中的信用風險轉移給保留風險的保險提供商，或者轉移給同時將所有風險讓渡給一個或多個再保險公司的保險提供商。在CIRT交易中，我們選擇保險提供商並批准保險分配，這些保險可以由我們的CIRT保險的直接提供商同時轉移給再保險公司。我們採取了某些步驟，以增加我們向保險公司提出的索賠的可能性，包括以下幾點：
•在我們批准和選擇CIRT保險公司和再保險公司時，我們會考慮這些公司的財務實力以及我們與這些交易對手之間的集中風險。
•我們監控CIRT保險公司和再保險公司的財務實力，以確保符合我們的要求，並將潛在風險降至最低。保險公司或再保險公司財務實力的變化可能會影響我們未來向這些提供商分配新的CIRT保險範圍。此外，如果CIRT保險人或再保險人的財務實力出現重大惡化，我們可能會根據CIRT保險單的條款終止現有的CIRT保險。
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併購|風險管理|機構對手方信用風險管理
•我們要求保險公司或再保險公司在CIRT交易中的部分債務以信託賬户中持有的高評級流動資產為抵押。所需的抵押品數額最初是根據保險人或再保險人的評級確定的。合同條款要求在與交易對手發生不利發展(如評級下調)的情況下提供額外的抵押品。
下面的圖表顯示了我們對前五大CIRT交易對手的信用風險敞口的集中度，以對我們的最大負債衡量，不包括我們為保證交易對手的義務而持有的抵押品的利益。
CIRT交易對手集中
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g36.jpghttps://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g37.jpg
前5名其他
•截至2022年12月31日，我們的CIRT交易對手對我們的最高負債為148億美元。
•截至2022年12月31日，確保CIRT交易對手義務的42億美元流動資產保存在信託賬户中。
•截至2022年12月31日，我們最大的五個CIRT交易對手對我們的最高負債為74億美元，而截至2021年12月31日為54億美元。
有關我們的信用風險轉移交易的信息，請參閲“單家族企業-單家族抵押貸款信用風險管理-單家族信用增強和轉移抵押信用風險-信用風險轉移交易”和“多家族企業-多家族抵押信用風險管理-多家族抵押信用風險轉移”。
風險共擔的多户貸款機構
我們主要通過DUS計劃與多家庭貸款人簽訂風險分擔協議，根據該協議，貸款人同意承擔擔保貸款的全部或部分信用損失。截至2022年12月31日，根據多家庭貸款風險分擔協議，我們從貸款人那裏追回的最大潛在損失為1039億美元，而截至2021年12月31日，這一數字為976億美元。截至2022年12月31日，我們多户貸款最大潛在損失追回的53%來自五家DUS貸款人，而截至2021年12月31日的這一比例為52%。
正如上面在“多家族企業-多家族抵押信用風險管理-多家族抵押信貸風險轉移”中所述，我們的主要多家族交付渠道是我們的DUS計劃，該計劃由從大型存款機構到獨立的非銀行金融機構的貸款人組成。截至2022年12月31日，在我們的DUS貸款人提供服務的多家庭擔保業務賬簿中，約32%的未償還本金餘額來自具有外部投資級信用評級的機構或具有外部投資級信用評級的附屬公司的擔保，而截至2021年12月31日，這一比例約為33%。鑑於DUS計劃的追索權性質，DUS貸款人受到資格標準的約束，這些標準規定了最低資本和流動性水平，以及在評級較高的託管人處發佈抵押品，以確保貸款人未來債務的一部分。我們積極監控這些貸款人的財務狀況，以幫助確保風險水平保持在我們的標準之內，並確保所需的資本水平得到維持，並與實際和模擬的損失預測保持一致。
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抵押貸款服務商和賣方
與為我們擔保業務賬簿中的貸款提供服務的抵押貸款服務商相關的主要風險是，他們將無法履行其償還義務。有關按揭服務商所提供服務的更多討論，請參閲“單一家族業務-單一家族主要業務活動-單一家族按揭服務”及“多家族業務-多家族主要業務活動-多家族按揭服務”。
違反服務合同可能會導致我們的信用損失，或者可能導致我們產生尋找替代服務商的成本。如果我們更換抵押貸款服務商，我們可能會招致成本和服務費的潛在增加，還可能面臨運營風險。如果一家抵押貸款服務機構倒閉，可能會導致與該抵押貸款服務機構提供的貸款相關的服務和減少損失的活動暫時中斷，特別是在經驗豐富的服務人員流失的情況下。有關與抵押貸款服務商相關的業務和財務結果的其他風險的討論，請參閲“風險因素-信用風險”。
我們通過幾種方式緩解這些風險，包括：
•為我們的服務商制定最低標準和財務要求；
•對照同行和內部基準，監測財務和投資組合的表現；
•對於我們最大的抵押貸款服務商，定期進行財務審查，以確保符合服務指南和服務表現預期；以及
•確定一組服務商作為潛在的應急次服務商，在我們的一個或多個頂級抵押貸款服務商不能或不允許代表我們繼續為我們的貸款提供服務的情況下，我們可以將我們單一家庭擔保簿中的一些貸款的服務轉移到這些服務商。
我們可能會採取以下一項或多項行動，以減少我們對風險較高的抵押貸款服務機構的信貸敞口：
•要求評級較高的實體提供債務擔保；
•將風險轉移給第三方；
•需要抵押品；
•制定更嚴格的財務要求；
•與表現不佳的主要服務商合作，改善運營流程；以及
•如認為適當，暫停或終止銷售和服務關係。
我們的單一家庭擔保賬簿中有很大一部分是由非存託服務機構提供服務的，特別是我們拖欠的單一家庭貸款。非存託服務機構也為我們的多家庭擔保賬簿提供很大一部分服務。與存託金融機構相比，這些機構對我們構成了額外的風險，因為它們通常沒有我們作為存託機構的抵押貸款服務對手方那樣的財務實力和流動性。與託管服務商不同，非託管服務商的大部分資本是由抵押貸款服務權的價值表示的，抵押服務權的價值可能會根據市場情況而變化，因此是確定資本充足率的一個重要因素。非存款服務機構通常也不會受到與我們的抵押貸款服務對手(即存款機構)相同水平的監管監督。我們要求非存託服務機構滿足最低流動性要求，以維持在房利美的資格。我們積極監控非存託服務機構的財務狀況和資本充足率，包括它們是否符合我們的要求。
2022年8月，FHFA宣佈了更新的房利美和房地美單户抵押貸款賣家和服務商的最低財務資格要求。我們使用這些財務資格要求來監控和管理我們對非存款類獨户賣家和服務商的風險敞口，同時在很大程度上依賴銀行業監管機構的審慎資本和流動性標準作為對存託類獨户賣家和服務商的財務要求。根據財務資格要求，託管和非託管的單一家庭賣家和服務商都要遵守同樣的有形淨值要求。這些新要求將提高對我們的單一家庭非存託賣家和服務商的資本和流動性要求，包括一些僅適用於大型非存託賣家和服務商的要求。新的財務資格要求大部分將於2023年9月30日生效，其餘要求將於2023年12月31日或2024年3月31日生效。
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下面的圖表顯示了由我們最大的五家存託單一家庭抵押貸款服務商和前五大非存託單一家庭抵押貸款服務商提供的單一家庭常規擔保業務的百分比。
單一家庭抵押貸款服務中心
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g38.jpghttps://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g39.jpg
前五大託管服務商排名前5位的非存管服務商其他
截至2022年12月31日，北卡羅來納州富國銀行及其附屬公司為我們的單家族常規擔保業務提供了約9%的服務，而截至2021年12月31日，這一比例為10%。2023年1月，富國銀行宣佈了縮減其服務投資組合規模的計劃。我們預計，這可能會增加我們由非存託服務機構提供服務的單一家庭傳統擔保賬簿的集中度。有關非託管服務機構風險的更多信息，請參閲“風險因素--信用風險”。
下面的圖表顯示了我們的前五大存託多家庭抵押貸款服務商和五大非存託多家庭抵押貸款服務商在我們的多家庭擔保業務賬簿中所佔的百分比。
多家庭抵押貸款服務商集中度
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g40.jpghttps://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g41.jpg
前五大託管服務商排名前5位的非存管服務商其他
•截至2022年12月31日和2021年12月31日，我們的兩家多家庭抵押貸款服務商及其附屬公司為我們的多家庭擔保業務提供了10%或更多的服務：Walker&Dunlop，LLC和Wells Fargo Bank，N.A.。
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與我們的其他投資組合相關的交易對手信用風險
與我們其他投資組合中持有的資產相關的主要信用風險是，發行人將不會根據合同條款償還本金和利息。若其中一方未能履行其在投資條款下對吾等的責任，可能會導致吾等蒙受財務損失，並對吾等的盈利、流動資金、財務狀況及淨值造成重大不利影響。我們認為違約風險很低，因為我們的其他投資組合主要包括現金和現金等價物、與中央交易對手清算機構或紐約聯邦儲備銀行達成的逆回購協議，以及美國國債。
截至2022年12月31日，我們的其他投資組合總計1160億美元，其中包括469億美元的美國國債。截至2021年12月31日，我們的其他投資組合總計1332億美元，其中包括836億美元的美國國債。我們通過監控其他投資組合的信用風險頭寸來降低風險。截至2022年12月31日，我們在五家金融機構持有110億美元的隔夜無擔保存款，而截至2021年12月31日，我們在四家金融機構持有77億美元。標普、穆迪和惠譽對上述金融機構的短期信用評級均至少為A-1，或穆迪或惠譽的A-1評級。
有關我們其他投資組合的更多信息，請參閲“流動性和資本管理-流動性管理-其他投資組合”。有關如果美國政府違約或市場預期可能違約，對我們其他投資組合價值的潛在不利影響的討論，請參閲“風險因素-流動性和融資風險”。
其他交易對手
衍生交易對手信用風險敞口
我們在衍生品交易中面臨的主要信用風險是，交易對手將拖欠到期款項，這可能導致我們不得不以更高的成本從不同的交易對手那裏購買替代衍生品，或者我們可能無法找到合適的替代品。我們的衍生品交易對手信用風險主要與利率衍生品合約有關。
衍生品工具可能是私下協商的合約，通常稱為場外衍生品，或者它們可能在交易所上市和交易，在那裏它們被衍生品清算機構接受進行清算，作為我們的清算衍生品交易。
我們為管理與場外衍生品交易相關的衍生品交易對手信用風險而採取的行動包括：
•與該等交易對手訂立可強制執行的總淨額結算安排，使我們可向同一交易對手淨額計算衍生工具資產及負債；及
•要求交易對手提供抵押品，包括現金、美國國債、機構債務和機構抵押貸款相關證券。
我們通過可強制執行的總淨額結算安排管理與我們已清算的衍生品交易相關的信貸風險。這些安排使我們能夠通過結算組織和結算會員對已清算衍生品的風險敞口進行淨額結算。
我們已清算的衍生品交易將通過衍生品清算組織的一名結算成員代表我們提交給該組織。衍生品結算組織接受的合同受結算組織的規則和我們與結算組織的結算會員之間的安排的條款管轄。因此，我們面臨衍生品清算組織和代表我們行事的成員的機構信用風險。截至2022年12月31日，我們大約82%的衍生品交易是通過清算組織進行清算的，而截至2021年12月31日，這一比例為70%。
有關我們截至2022年12月31日和2021年12月31日的衍生品合約的更多信息，請參閲“附註8，衍生工具”和“附註14，淨額結算安排”。
房地美髮行的證券再證券化帶來的交易對手信用風險敞口
自2019年6月開始發行UMBS以來，我們一直在對房地美髮行的證券進行再證券化，這增加了我們對房地美的信用風險敞口和操作風險敞口。儘管我們與房地美簽訂了賠償協議，但如果房地美未能(由於信用或運營原因)對我們在房利美髮行的結構性證券中再證券化的房地美證券進行付款，我們將負責對該結構性證券中包括的房地美證券進行全部付款，以便對我們將在付款日支付的任何未償還的單户房利美MBS進行付款。因此，如果房地美未能履行這些證券條款下的義務，它可能會受到實質性的不利影響
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對我們的收益和財務狀況的影響。我們認為，房地美違約的風險可以忽略不計，因為房地美通過與財政部簽訂的優先股購買協議可以獲得資金承諾。
截至2022年12月31日，有2340億美元的房地美證券支持房利美髮行的結構性證券，而截至2021年12月31日，這一數字為2123億美元。有關我們發行UMBS相關風險的更多信息，請參閲“業務-抵押證券化-統一抵押貸款支持證券或UMBS”和“風險因素-GSE和託管風險”。
中央對手方清算機構
聯邦抵押協會是固定收益結算公司的兩個部門的結算會員，固定收益結算公司是中央交易對手(CCP)。FICC的一個部門清算了我們的交易，涉及根據轉售協議購買的證券、根據回購協議出售的證券，以及其他與抵押貸款無關的證券。另一個部門負責清算我們對抵押貸款相關證券的遠期買賣承諾，包括美元滾動交易。作為這些交易的結果，我們被要求提交初始和變動保證金支付，以及每天以現金結算某些頭寸。作為FICC的結算會員，我們面臨FICC或CCP的一個或多個結算會員未能履行下文所述義務的風險。
•如果FICC違約或財務或運營失敗，我們將需要更換通過FICC清算的合同，從而增加運營成本，並可能導致損失。
•如果FICC的一個結算會員違約，我們也可能面臨損失，因為每個結算會員都被要求吸收部分其他結算會員的損失。因此，我們可能會失去我們在FICC上發佈的保證金。此外，我們的風險敞口可能會超過我們之前向FICC公佈的保證金金額，因為FICC的規則要求非違約清算成員按比例彌補結算成員違約造成的損失。
我們無法估計根據這些安排，我們未來可能需要向FICC支付的最大潛在金額，因為我們的風險敞口取決於FICC清算成員現在和未來執行的交易量，這一交易量每天都會變化。雖然吾等無法估計吾等的最大風險敞口，但吾等預期任何結算會員所造成的損失將由違約結算會員公佈的保證金公允價值及CCP為該等目的而提供的任何其他可用資產部分抵銷。我們認為，由於FICC的保證金和和解要求、擔保基金和其他資源在發生違約時可用，因此發生重大損失的風險很小。
我們積極監控與FICC相關的風險，以便有效管理這一交易對手風險和我們相關的流動性敞口。
託管機構
根據我們的服務指南，我們的抵押服務交易對手必須使用託管託管機構代表我們持有借款人的本金和利息付款的匯款。如果託管機構在持有這類匯款時倒閉，我們將面臨超過存款保險保護的餘額風險，可能無法收回託管機構代表我們持有的所有本金和利息付款，或者在收到這些金額方面可能會有很大延誤。如果發生這種情況，我們將被要求用我們自己的資金取代這些金額，以支付應付給Fannie Mae MBS證書持有人的款項。因此，如果我們的一家主要託管機構破產，可能會給我們帶來重大的財務損失。為了降低這些風險，我們的服務指南要求我們的抵押貸款服務對手方使用託管存款機構，這些機構有保險，被監管機構評級為“資本充足”，並滿足第三方機構的某些最低財務評級。
抵押貸款發起人、投資者和交易商
通過與按揭發起人、按揭投資者和按揭交易商買賣按揭貸款和按揭相關證券，我們經常面臨結算前風險。風險是交易對手不能或不願意交付抵押資產或補償我們取消或更換交易的費用的可能性。我們通過確定與這些交易對手的頭寸限制，基於我們對他們的信譽的評估，並通過監控和管理這些敞口來管理這一風險。
債務證券交易商
與承諾配售我們的債務證券的交易商相關的信用風險是，他們將無法履行接受債務交割的合同，這可能導致通過另一家交易商延遲發行債務。我們通過建立審批標準、監控我們的風險敞口以及監控交易商信用質量的變化來管理這些風險。
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文件託管人
我們使用第三方文件託管人為我們購買和證券化的一些貸款提供貸款文件認證和託管服務。在許多情況下，我們的貸款人或其附屬公司也是我們的文件託管人。如果貸款人故意或疏忽地質押或出售我們購買的貸款，或者未能解除我們購買的貸款的優先留置權，我們對我們擁有的或支持我們的房利美MBS的抵押貸款的所有權可能會受到挑戰，這可能會導致我們的經濟損失。當貸款人或其附屬公司作為我們的文件託管人時，我們在貸款中的所有權權益可能受到不利影響的風險增加，特別是在貸款人破產的情況下。我們通過與這些託管人作出確定我們所有權利益的法律和合同安排，以及建立文件託管人的資格標準，並要求在我們對文件託管人的償付能力或能力感到擔憂時，將文件移交給我們或獨立的第三方文件託管人，從而減輕這些風險。
MERS系統
MERS®系統是洲際交易所擁有的電子登記處，被抵押貸款金融行業的參與者廣泛使用，以跟蹤美國貸款的償還權和所有權。我們擁有或擔保的很大一部分貸款是在MERS系統中註冊和跟蹤的。儘管我們認為這不太可能，但如果我們無法使用MERS系統，或者如果我們使用MERS系統對我們在MERS系統中登記和跟蹤的貸款執行權利的能力產生不利影響，這可能會給我們帶來運營和法律風險，並增加記錄貸款或取消貸款抵押品贖回權所需的成本和時間。
市場風險管理，包括利率風險管理
我們面臨着市場風險，包括利率風險和利差風險。這些風險主要來自我們的抵押資產投資。利率風險是指利率變動將對我們的資產或負債的價值或我們未來的收益或資本產生不利影響的風險。利差風險是指與利率變化以外的其他因素有關的工具價值變化帶來的風險。
利率風險管理
我們的目標是管理我們淨投資組合的市場風險，使其對利率和波動性的變動保持中性，受模型限制和當前市場狀況的制約。我們將我們的淨投資組合定義為：我們的保留抵押貸款組合資產；我們的其他投資組合；聯邦抵押協會用於為保留抵押貸款組合資產和其他投資組合提供資金的未償債務；抵押貸款承諾；以及風險管理衍生品。
我們採用綜合利率風險管理策略，允許在預定義的公司風險限度內進行明智的風險承擔。關於我們管理利率風險的戰略的決定是基於我們的公司市場風險政策和我們董事會批准的限制。
我們監測當前的市場狀況，包括利率環境，以評估這些狀況對個人頭寸和我們的利率風險狀況的影響。除定性因素外，我們使用各種量化風險指標來確定我們保留的抵押貸款組合的適當構成、我們對非抵押貸款證券的投資以及債務和衍生品頭寸的相對組合，以保持在我們認為可接受的預定義風險容忍度水平。我們經常披露兩個利率風險指標來估計我們的利率敞口：(1)公允價值對利率水平和收益率曲線斜率變化的敏感度；(2)持續期差距。
用於衡量利率敞口的指標是使用內部模型生成的。我們的內部模型與我們行業中使用的模型的標準實踐一致，需要許多假設。任何用於估計市場利率變化風險敞口的方法都有內在的侷限性。我們預付款估計和利率風險指標的可靠性取決於我們淨投資組合中每種證券類型的歷史數據的可用性和質量，如下所述。當市場狀況迅速而戲劇性地變化時，我們模型的假設可能不再準確地捕捉或反映不斷變化的狀況。有關依賴模型管理風險的相關風險的討論，請參閲“風險因素--操作風險”。
利率風險敞口的來源
我們的按揭資產主要包括單户和多户按揭貸款。對於單一家庭貸款，借款人可以選擇在預定到期日之前的任何時間提前還款。這種提前還款的不確定性導致收到與我們的資產相關的現金流的時間與與我們的負債相關的現金流的支付時間之間潛在的不匹配。利率的變動，以及其他因素，都會影響按揭提前還款額和還款期，也會影響按揭資產的價值。當利率下降時，固定利率抵押貸款的提前還款利率通常會加快，因為借款人通常可以償還現有的抵押貸款，並以較低的利率進行再融資。加快預付率的效果是縮短了固定費率的持續時間和平均壽命
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我們在淨投資組合中持有的抵押貸款資產。在利率下降的環境下，我們淨投資組合中持有的現有抵押貸款資產往往會增加價值或價格，因為這些抵押貸款的利率可能高於新抵押貸款，而新抵押貸款的利率是以當時較低的利率產生的。相反，當利率上升時，提前還款利率通常會放緩，這會延長抵押貸款資產的存續期和平均壽命，並導致價值下降。利率也影響我們的非抵押資產的價值，這些資產主要是固定利率證券。隨着利率下降，我們的固定利率證券的價值往往會增加，而當利率上升時，影響則相反。
我們還面臨與我們的合併MBS信託持有的抵押資產(主要是單户和多户抵押貸款)相關的成本基礎調整相關的利率風險。這些成本基礎調整通常源於在獲得貸款時交換的預付現金費用，其中包括買入、買入和基於貸款水平風險的價格調整。我們確認與成本基礎調整相關的攤銷收入的時間可能會受到預付款的影響，從而影響我們的收益。與成本基礎調整相關的收入確認時間的變化會影響這一收入的現值。有關我們與合併MBS信託相關的未完成淨成本基礎調整的更多信息，請參見“綜合經營業績--淨利息收入--遞延攤銷收入分析”。
我們還面臨與MBS信託從借款人那裏獲得的短期再投資於高流動性短期投資的浮動收入有關的利率風險，例如美國國債。這一浮動收入作為信託管理收入支付給我們，並在我們的合併財務報表中計入“淨利息收入”。利率的變化影響了MBS信託產生的浮動收入和我們的浮動再投資收益率。通常，利率驅動的與成本基礎攤銷相關的收入確認時間的變化被利率驅動的浮動收入賺取金額的變化部分抵消。
有關利率如何影響我們的財務業績的更多討論，請參閲“關鍵市場經濟指標--利率如何影響我們的財務業績”。
利率風險管理策略
我們管理淨投資組合的利率風險的目標是對利率和波動性的變動保持中性。這涉及資產選擇和負債結構，以匹配和抵消我們保留的抵押貸款組合的利率特徵和我們對非抵押貸款證券的投資。我們通過一項包含以下主要要素的戰略，積極管理我們淨投資組合的利率風險：
•債務工具。我們發行了廣泛的可贖回和不可贖回債務工具，以管理我們擁有的抵押資產的預期現金流的持續時間和提前還款風險。
•衍生品公司。我們用衍生工具補充我們的債務發行，以進一步降低存續期和提前還款風險。
•監控和積極的投資組合再平衡。我們不斷監測我們的風險狀況，並積極重新平衡我們的利率敏感型金融工具組合，以保持我們的資產和負債期限之間的緊密匹配。
•公允價值對衝會計。我們使用公允價值對衝會計來調整我們確認被對衝抵押貸款和融資債務中的利率驅動的公允價值變化與衍生品對衝工具的時間，以減少GAAP收益對利率變化的風險敞口，包括經濟對衝可能導致的任何短期收益波動。
我們目前沒有在經濟基礎上積極管理或對衝我們的利差風險，或因成本基礎調整而產生的利率風險，以及與我們的合併MBS信託持有的抵押貸款資產相關的浮動收益。我們的利差風險包括在我們購買抵押資產後，我們的抵押資產和債務之間的利差變化的影響(稱為抵押貸款與債務的利差)。對於我們的投資組合中我們打算持有到到期以實現合同現金流的抵押資產，我們接受由於我們購買抵押資產後發生的抵押貸款與債務利差的變化而導致我們的財務業績的期間間波動。有關利率變化和利差變化對我們業務構成的風險的討論，請參閲“風險因素--市場和行業風險”。關於市場風險對我們收益的影響，請參閲下面的“對利率風險的收益敞口”。
債務工具
從歷史上看，我們用來為購買抵押貸款資產提供資金並管理隱藏在我們抵押貸款資產中的利率風險的主要工具是我們發行的各種債務工具。我們發行的債券通常由短期和長期、不可贖回和可贖回債務組成。這些債務組合的不同期限和靈活性有助於我們減少資產和負債之間的現金流錯配，以管理與投資長期固定利率資產相關的持續時間風險。可贖回債務幫助我們管理
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與固定利率抵押貸款資產相關的提前還款風險，因為當利率變化時，可贖回債務的期限也會隨着抵押資產期限的變化而變化。有關我們債務活動的更多信息，請參閲“流動性和資本管理-流動性管理-債務融資”。
衍生工具
衍生工具也是我們管理利率風險策略不可或缺的一部分。有關我們用於利率風險管理目的的衍生品以及我們在決定是否使用衍生品時考慮的因素的説明，請參閲“附註8，衍生品工具”。
我們使用利率互換、利率期權和期貨，再加上我們發行的債務證券，以更好地匹配我們的資產期限和負債期限。我們通常是衍生品的最終用户；我們使用衍生品的主要目的是在規定的風險參數範圍內管理我們的總利率風險概況。我們通常只使用流動性相對較強、價值直接的衍生品。我們使用衍生品有四個主要目的：
•作為我們在債券市場發行的票據和債券的替代品；
•實現債務市場證券無法實現的風險管理目標；
•快速有效地重新平衡我們的投資組合；以及
•對衝外匯風險敞口。
關於重新定位我們的衍生品投資組合的決定是基於對我們的利率風險狀況和經濟狀況的當前評估，包括我們保留的抵押貸款組合的構成、我們對非抵押貸款證券的投資以及我們的債務和衍生品頭寸的相對組合、利率環境和預期趨勢。
利率風險的計量
下面我們提出了兩個量化指標來估計我們的利率風險敞口：(1)我們的淨投資組合對利率水平和收益率曲線斜率變化的公允價值敏感度；(2)持續期差距。提出的指標是使用內部模型計算的，這些模型要求對利率和未來證券剩餘壽命內本金的預付款做出標準假設。該等假設乃根據證券的基本結構特徵及在指定利率水平下經歷的歷史提前還款利率而得出，並考慮了當前市場狀況、現有未償還貸款的當前按揭利率、貸款年期及其他因素。管理層定期對風險評估的適當性作出判斷，並將根據需要進行調整，以適當評估我們的利率敞口並管理我們的利率風險。用於計算風險估計的方法在預期的基礎上定期改變，以反映基本估計過程的改進。
利率對利率水平和收益率曲線斜率變化的敏感性
根據與FHFA的披露承諾，我們每月披露以下假設情況對我們淨投資組合公允價值的估計不利影響：
·利率調整50個基點；以及
·收益率曲線的斜率變化25個基點。
在衡量利率水平變化的估計影響時，我們假設美國Libor利率掉期曲線的所有到期日都發生平行移動。
在衡量收益率曲線斜率變化的估計影響時，我們假設7年期利率不變，1年期和較短期限利率移動16.7個基點，30年期利率移動8.3個基點。對剩餘到期點的利率衝擊進行了內插。我們的做法是在下行衝擊模型中允許利率降至零以下，除非通過合同下限來阻止。我們認為，上述針對我們每月披露的利率衝擊代表了一個月期間利率的温和變動。
持續時間差距
存續期差距通過量化我們資產和負債的估計存續期之間的差異，衡量我們淨投資組合中資產和負債對利率變化的價格敏感度。我們的持續期差距分析反映了我們資產的估計到期日和重新定價現金流在多大程度上隨時間和跨利率情景與我們負債的現金流相匹配。正的存續期差距表明我們資產的存續期超過了我們負債的存續期。我們在標題下披露了每月的持續時間差距
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在我們的月度摘要中的“利率風險披露”，可在我們的網站上找到，並在新聞稿中公佈。
雖然我們的目標是降低我們的淨投資組合對利率變動的價格敏感度，但各種因素可能會導致持續期差距，無論是積極的還是消極的。例如，由於與我們的資產相關的提前還款的不確定性，市場環境的變化可能會增加或降低我們抵押資產相對於我們負債的價格敏感性的價格敏感性。在利率下降的環境下，提前還款利率往往會加快，從而縮短我們在淨投資組合中持有的固定利率抵押貸款資產的持續時間和平均壽命。相反，當利率上升時，提前還款利率通常會放緩，這會延長抵押貸款資產的存續期和平均壽命。我們的債務和衍生工具頭寸用於管理我們保留的抵押貸款組合的利率敏感性，以及我們對非抵押貸款證券的投資。因此，我們保留的抵押貸款組合和我們在非抵押貸款證券投資的利率敏感性被抵消的程度將取決於我們在任何給定時間點使用的融資和其他風險管理衍生工具的組合等因素。
我們淨投資組合的市場價值敏感性是我們淨投資組合的持續期和凸度的函數。久期提供了一種衡量金融工具對利率變化的價格敏感度的指標，而凸度則反映了我們的淨投資組合中資產和負債的持續期隨着給定利率變化而變化的程度。我們使用凸度來為我們提供信息，即在不同的利率環境下，我們的淨投資組合的持續期可能變化的速度和幅度。我們淨投資組合的市值敏感度將取決於許多因素，包括利率環境、建模假設以及我們淨投資組合中的資產和負債構成，這些因素隨着時間的推移而變化。
利率敏感度措施的結果
下文討論的利率風險衡量標準不包括因利率變化而導致我們的擔保資產和負債的公允價值變化的影響。基於我們目前的假設，即未來業務活動產生的擔保費收入將在很大程度上彌補抵押貸款預付款造成的擔保費收入損失，我們將擔保業務排除在這些敏感性措施之外。
下表顯示了我們的淨投資組合的税前市值對利率水平變化的敏感性，以及在每個期間的最後一天測量的收益率曲線的斜率。下表還提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日的三個月的持續期差距和對淨投資組合的最不利市值影響的日平均、最小、最大和標準偏差值，以及利率水平變化和收益率曲線斜率的日平均、最小、最大和標準差值。
下表所示的敏感性指標是我們根據與FHFA的披露承諾按季度披露的，是我們上文討論的每月敏感性指標的延伸。我們的每月敏感性披露與季度敏感性披露之間有三個主要區別，如下所示：
•季度披露擴大到包括對更大的正或負100個基點的利率水平衝擊的敏感性結果；
•每月披露的資料反映按日平均計算的估計税前對投資組合淨值的影響，而季度披露則反映根據截至本季度最後一個營業日的淨投資組合的估計財務狀況及市場環境計算的估計税前影響；及
•月度披露顯示了假設利率衝擊對我們投資組合淨值的最不利税前影響，而季度披露包括上行和下行利率衝擊的估計税前影響。
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淨資產組合對利率水平和收益率曲線斜率變化的利率敏感性
截至12月31日，(1)(2)
20222021
(百萬美元)
利率水平衝擊：
-100個基點$(10)$(184)
-50個基點5 (69)
+50個基點(14)54 
+100個基點(35)75 
利率斜率衝擊：
-25個基點(持平)(8)(8)
+25個基點(加息)10 8 
截至12月31日的三個月，(1)(3)
20222021
持續時間差距速率斜率衝擊25bps速率電平衝擊50bps持續時間差距速率斜率衝擊25bps速率電平衝擊50bps
市值敏感度市值敏感度
(單位：年)(百萬美元)(單位：年)(百萬美元)
平均值—$(5)$(16)(0.05)$(5)$(77)
最低要求(0.04)(10)(36)(0.09)(10)(110)
極大值0.04— (3)0.001 (25)
標準偏差0.022 8 0.023 17 
(1)根據美國Libor利率掉期曲線的變化計算。
(2)在提交的每個期間的最後一個營業日計算。
(3)根據所列期間內的日值計算。
我們的淨投資組合的市場價值敏感性在一系列利率衝擊中有所不同，這取決於我們淨投資組合的持續期和凸度分佈。淨投資組合的市值敏感度是通過量化我們的金融資產和負債現金流的現值變化來衡量的，假設利差保持不變，這些現金流將導致利率的瞬時衝擊。對於以LIBOR或SOFR為指標的浮動利率負債和資產的子集，其未來現金流的利息部分是使用相應指數利率的預測來計算的。對於所有資產和負債，用於計算未來現金流現值的貼現係數是使用倫敦銀行間同業拆借利率收益率曲線構建的。
倫敦銀行間同業拆借利率報價將於2023年6月30日停止，在此之後，與倫敦銀行間同業拆借利率簽約掛鈎的浮動利率工具的應計利息將根據SOFR重置。在LIBOR停止日期之前，投資組合利率風險衡量過程將從使用LIBOR過渡到使用SOFR作為基準利率。這一變化預計不會對我們利率風險的衡量或我們的財務業績產生重大影響。
我們使用衍生品來幫助管理我們淨投資組合中資產和負債之間的剩餘利率風險敞口。衍生品使我們能夠在廣泛的利率環境中將經濟利率風險敞口保持在持續較低的水平。下表顯示了在50個基點的平行利率衝擊下，衍生品如何影響淨市值敞口的例子。有關我們衍生品頭寸的更多信息，請參閲“附註8，衍生品工具”。
衍生品對利率風險的影響(50個基點)
截至12月31日，(1)
20222021
(百萬美元)
在衍生品之前$(177)$(539)
在衍生品之後(14)(69)
衍生工具的效力163 470 
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(1)在提交的每個期間的最後一個營業日計算。
對利率風險的收益敞口
雖然我們管理淨投資組合的利率風險，目標是在經濟基礎上對利率和波動性保持中性，但由於利率變化和適用於我們資產負債表上某些金融工具的不同會計處理，我們的收益可能會經歷波動。具體地説，我們受到兩個主要領域利率變化推動的收益波動的敞口：我們的淨投資組合和我們的合併MBS信託。淨資產組合的風險敞口主要是由於風險管理衍生工具、抵押貸款承諾和某些資產(主要是證券)按公允價值列賬的公允價值的變化。與我們的合併MBS信託相關的風險與我們的信貸損失準備金的變化以及利率變化導致的成本基礎調整的攤銷有關。
2021年1月，我們開始應用公允價值對衝會計來解決一些利率敞口，特別是與基準利率變化相關的收益波動，包括LIBOR和SOFR。我們的對衝會計計劃是專門為解決與基準利率變化相關的公允價值變化導致的財務業績波動而設計的。因此，由其他因素驅動的收益變異性仍然存在，例如在淨利息收入中確認的利差或成本基礎攤銷的變化。此外，我們有效降低收益波動性的能力取決於可用利率掉期的數量和類型，這是由我們上文討論的利率風險管理策略推動的。由於我們可用利率互換的範圍隨着時間的推移而變化，我們通過對衝會計降低收益波動性的能力可能也會有所不同。當收益率曲線的形狀在不同時期發生顯著變化時，對衝會計可能就不那麼有效了。在我們目前的計劃中，我們每天都會建立新的對衝關係，以在我們的整體風險管理戰略中提供靈活性。
有關我們的公允價值對衝會計政策和相關披露的更多信息，請參閲“附註1，重要會計政策摘要”和“附註8，衍生工具”。
流動性和融資風險管理
有關我們如何管理流動性和融資風險的討論，請參閲“流動性和資本管理”。
操作風險管理
運營風險是指由於內部流程、人員或系統不充分或失敗，或外部事件造成損失的風險。我們的企業操作風險框架與我們的企業風險政策保持一致，並根據我們不斷變化的業務需求和FHFA監管指導進行了演變。操作風險管理小組負責監督和監控操作風險計劃要求的遵守情況。運營風險管理小組向首席風險官報告，並與合規和道德等其他第二道防線團隊合作，監督和彙總各種運營風險，包括欺詐、彈性、業務中斷、處理錯誤、有形資產損壞、工作場所安全和僱傭做法。為了量化我們的操作風險敞口，我們依賴巴塞爾標準化方法，該方法基於毛收入的一個百分比。此外，在適當的情況下，我們購買保險以減輕運營損失的影響。
有關我們的操作風險的更多信息，請參閲“風險因素-操作風險”，有關我們的操作風險管理的更多信息，請參閲“風險管理”。
網絡安全風險管理
我們的業務依賴於在我們的計算機系統和網絡中以及與我們的業務夥伴之間安全地接收、處理、存儲和傳輸機密和其他信息，包括受隱私法律、法規或合同義務約束的專有、機密或個人信息。近年來，像我們這樣的大型機構面臨的信息安全風險顯著增加，我們一直是、預計將繼續成為未遂網絡攻擊和其他信息安全威脅的目標。這些風險是經營中不可避免的結果，管理這些風險是我們商業活動的一部分。
我們已經制定並繼續加強我們的網絡安全風險管理計劃，以保護我們的計算機系統、軟件、網絡和其他技術資產的安全，使其免受未經授權訪問機密信息或擾亂或破壞業務運營的企圖。我們的網絡安全風險管理計劃與國家標準與技術研究所改善關鍵基礎設施網絡安全框架保持一致，並根據我們不斷變化的業務需求、不斷變化的威脅環境和FHFA監管指導而發展。我們的網絡安全風險管理計劃擴展到對可能成為網絡安全風險來源的第三方的監督，包括使用我們系統的貸款人和第三方服務提供商。我們通過各種手段檢查我們網絡防禦的有效性和成熟性，包括內部審計、有針對性的測試、
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事件響應演習、成熟度評估和行業基準。我們繼續加強與適當的政府和執法機構以及其他企業和網絡安全服務的夥伴關係，以全面瞭解環境中的網絡安全風險，增強我們的防禦能力，並提高我們應對網絡安全威脅的彈性。我們還維持與網絡安全風險相關的保險範圍。到目前為止，我們還沒有遇到任何與網絡攻擊有關的重大損失。然而，近年來發生的大規模網絡攻擊表明，破壞性網絡攻擊的風險正在增加。因此，我們繼續投資於我們的網絡安全基礎設施。有關我們董事會在監督公司網絡安全風險管理方面的作用的討論，請參閲“董事、高管和公司治理-公司治理-風險管理監督-董事會在網絡安全風險監督中的作用”。
儘管我們努力確保我們的軟件、計算機、系統和信息的完整性，但我們可能無法預測、檢測或識別對我們的系統和資產的威脅，也無法針對所有網絡威脅實施有效的預防措施，特別是因為所使用的技術日益複雜、變化頻繁、複雜，而且往往在推出之前才被識別。我們已經與貸款人、服務商、供應商、服務提供商、交易對手和其他第三方進行了討論和合作，以開發安全傳輸能力並防止網絡攻擊，但我們沒有，也可能無法與我們的所有貸款人、服務商、供應商、服務提供商、交易對手和其他第三方建立安全能力，我們可能無法確保這些第三方有適當的控制措施來保護信息的機密性。有關我們業務面臨的網絡安全風險的其他討論，請參閲“風險因素-運營風險”。
模型風險管理
模型風險是基於不正確、誤用或錯誤解釋的模型輸出的決策可能產生的不良後果。使用模型需要許多假設，任何用於估計房價、失業率和利率等宏觀經濟因素及其對借款人行為的影響的方法都存在固有的侷限性。當市場狀況迅速而戲劇性地變化時，模型所使用的假設可能不再準確地捕捉或反映不斷變化的狀況。考慮到預測未來行為的挑戰，從關於核心基礎假設的模型設計決策到解釋和應用最終模型輸出，整個建模過程都使用管理判斷。
我們通過模型風險管理框架來管理模型風險，該框架確立了在模型生命週期中管理模型風險的角色和責任，以及相關的治理要求。在我們的模型風險管理框架下，模型所有者和用户有責任監控模型是否準確執行並遵守框架的控制要求。我們在企業風險管理部門內有一個獨立的模型風險管理團隊，負責建立和維護模型風險管理框架，並在使用前提供模型的獨立審查和批准。我們還有一個管理層的模型風險監督委員會，負責監督與模型風險相關的風險管理活動。除了內部開發的型號外，我們還使用精選的第三方型號。
雖然我們採用策略來管理和治理與我們使用模型相關的風險，但它們並不總是完全有效的。在我們使用的一些模型中發現了錯誤，以及我們當前管理模型風險的流程中的缺陷。我們目前正在開展一些與我們的模型有關的補救活動，包括改進我們的模型治理、開發、實施和測試流程。
有關使用模型(包括我們使用第三方模型和第三方數據提供商)相關風險的討論，請參閲“風險因素-操作風險”。
關鍵會計估計
根據公認會計原則編制財務報表需要管理層作出一些判斷、估計和假設，這些判斷、估計和假設會影響我們合併財務報表中報告的資產、負債、收入和費用的金額。瞭解我們的會計政策，以及我們在應用這些政策時使用管理判斷和估計的程度，對於理解我們的財務報表是不可或缺的。我們在“注1，重要會計政策摘要”中介紹了我們最重要的會計政策。
我們會持續評估我們的政策所要求的關鍵會計估計和判斷，並根據不斷變化的情況進行必要的更新。管理層已與董事會審計委員會討論了在應用我們的關鍵會計估計時判斷和假設的任何重大變化。關於管理層在應用我們的會計政策和方法時需要作出判斷和估計的風險的討論，請參閲“風險因素--一般風險”。我們已經確定了我們的會計估計之一--貸款損失準備是至關重要的，因為它涉及到關於高度複雜的
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MD&A|關鍵會計估計
由於財務風險和內在不確定性，以及合理不同判斷和假設的使用，可能會對我們報告的運營結果或財務狀況產生重大影響。
貸款損失準備
貸款損失準備是對單一家庭和多家庭HFI貸款應收賬款的估計，我們預計這些應收賬款不會與聯邦抵押協會或聯邦抵押協會合並MBS信託持有的貸款相關。預期的信貸損失從HFI貸款的攤銷成本基礎上減去，以顯示預期收到的淨額。
貸款損失準備涉及對若干事項的實質性判斷，包括宏觀經濟預測的制定和權重、適用的恢復期、對類似風險特徵的評估，這決定了用於得出貸款違約概率的歷史損失經驗、抵押品的估值以及貸款剩餘預期壽命的確定。我們在估算貸款損失撥備時所涉及的最重要的判斷與宏觀經濟數據有關，這些數據被用來為關鍵經濟驅動因素制定合理和可支持的預測，這些預測受到重大內在不確定性的影響。最值得注意的是，對於獨户家庭，該模型使用了預測的獨户住宅價格以及一系列未來可能的利率環境，這些環境推動了提前還款速度，並影響了對在重組中修改的貸款提供的經濟優惠的衡量，這些貸款被計入TDR。對於多户家庭，該模型使用預測的租金收入和每筆抵押貸款剩餘期限內的物業估值。在制定合理和可支持的預測時，該模型模擬了基於當前市場狀況的利率、租金收入和物業價值的多種路徑。
根據我們通過的ASU 2022-02於2022年1月1日生效，我們預期停止TDR會計核算，並且不再衡量在採用日期或之後發生的貸款修改的經濟特許權。此外，在2022年1月1日或之後對以前指定為TDR的貸款進行的修改，將計入新採用的ASU，並導致取消與此類貸款相關的津貼中記錄的任何先前的經濟優惠，從而產生貸款損失福利。儘管利率上升是2022年我們為信貸損失撥備的一個重要驅動因素，但我們預計，以前被指定為TDR的貸款餘額的減少將降低我們針對信貸損失的單一家庭福利(撥備)對利率波動的敏感性。有關我們採用ASU 2022-02的更多信息，請參閲“註釋1，重要會計政策摘要-新的會計準則”。
定量成分
我們使用貼現現金流方法來衡量我們的單一家庭抵押貸款的預期信貸損失，並使用未貼現損失方法來衡量我們的多家庭抵押貸款的預期信貸損失。這些模型對關鍵的宏觀經濟驅動因素使用了合理和可支持的預測。
我們的貸款業績模型是基於我們的歷史經驗，對具有類似風險特徵的貸款進行調整，以反映當前狀況和合理且可支持的預測。我們的歷史損失經驗和我們的貸款損失估計捕捉到了發生多種事件的可能性，包括可能導致被視為低風險的貸款的信用損失的遠程事件。我們的信用損失模型，包括用作關鍵投入的宏觀經濟預測數據，都受到我們的模型監督和審查程序以及其他既定治理和控制的約束。
定性成分
我們衡量預期信貸損失的過程是複雜的，涉及重大的管理判斷，包括依賴歷史損失信息和當前經濟預測，這些信息和預測可能不能代表我們最終實現的信貸損失。可能有必要進行管理調整，以考慮到外部因素和目前已發生但尚未反映在用於得出模型產出的數據中的宏觀經濟事件。也可以考慮模型以前沒有通過歷史損失經驗觀察到的定性因素和事件，以及它們對信用損失估計的影響的不確定性。
宏觀經濟變量和敏感性
我們對信貸損失的收益或撥備可能會根據預測的宏觀經濟驅動因素而在不同時期有很大不同；主要是與我們的單一家庭業務賬簿相關的房價和利率，出於宏觀經濟模型投入的目的，我們已確定這些是我們在估計信貸損失時使用的最重要的判斷。我們使用多路徑模擬來制定對單户住宅價格的地區性預測，該模擬收集了五年內的房價預測，這是我們可以制定合理和可支持的預測的時期。五年後，房價預測將恢復到歷史長期增長率。此外，我們的模型還預測了貸款期限內可能出現的各種利率情景。這一過程捕獲了對借款人來説或多或少有利的經濟環境的多種可能結果，因此將根據模擬每條路徑中的環境增加或降低違約或提前還款的可能性。
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MD&A|關鍵會計估計
下表提供了我們在確定單一家庭貸款損失撥備時使用的最重要的關鍵宏觀經濟投入的信息：預測房價增長率和利率。儘管該模型使用了考慮到內在不確定性的各種可能的地區房價預測和利率情景，但下面的預測代表了這些模擬在截至2021年12月31日和2022年12月31日的幾年中用於確定每個季度的免税額的平均路徑，以及這些預測在估計期間之間的變化情況。下面我們介紹了我們在估計預期信貸損失時使用的兩個後續期間。這些預測考慮的時期超過了下文所列的時期。
選擇單一家庭宏觀經濟模型投入(1)
按估算期劃分的預測房價增長(下降)速度：(2)
截至12月31日的全年，
202220232024
2022年第四季度8.4 %(4.2)%(2.3)%
2022年第三季度9.0 (1.5)(1.4)
2022年第二季度16.0 4.4 0.5 
2022年第一季度10.8 3.2 1.3 
截至12月31日的全年，
202120222023
2021年第四季度18.8 %8.2 %2.9 %
2021年第三季度18.4 7.9 2.4 
2021年第二季度14.8 5.4 2.5 
2021年第一季度8.8 2.5 1.7 
按估算期劃分的30年期利率預測：(3)
到十二月三十一號底，在全年結束時
十二月三十一日，
202220232024
2022年第四季度6.5 %6.5 %6.0 %
2022年第三季度6.8 6.7 6.2 
2022年第二季度5.7 5.4 5.2 
2022年第一季度4.7 4.8 4.7 
到十二月三十一號底，在全年結束時
十二月三十一日，
202120222023
2021年第四季度3.2 %3.5 %3.7 %
2021年第三季度3.1 3.4 3.7 
2021年第二季度3.1 3.4 3.6 
2021年第一季度3.1 3.3 3.6 
(1)在此提供這些預測的目的只是為了提供對我們的信用損失模型的洞察。對未來時期的預測受到重大不確定性的影響，未來更遠的時期會增加這種不確定性。我們在《關鍵市場經濟指標》中提供了對某些宏觀經濟和房地產市場狀況的最新預測。此外，我們的經濟與戰略研究小組每個月都會提供其對經濟和房地產市場狀況的預測，這些預測可在我們網站www.fanniemae.com的“研究和洞察”部分獲得。我們網站上的信息不包括在本報告中。
(2)這些估計是基於我們的全國房價指數，該指數的計算方式與標準普爾/Case-Shiller美國全國房價指數不同，因此導致可比增長的百分比不同。隨着新數據的出現，我們會定期更新我們的房價增長估計和預測。因此，此表中的預測數據也可能與“關鍵市場經濟指標”中的預測房價增長(下降)率不同，因為該部分反映了我們截至本報告提交日期的最新預測，而此表反映了我們在模型中用於估計所示時期的信貸損失的定量預測數據。管理層繼續監測我們在信用損失模型中的投入的宏觀經濟更新，從它們作為我們既定治理過程的一部分得到批准之時起，以確保用於計算估計信用損失的投入的合理性。預測數據排除了任何定性調整的影響。
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MD&A|關鍵會計估計
(3)    預測的30年利率代表了未來可能的利率環境的平均值，我們的利率模型模擬了這些環境，並將其用於估計信貸損失。截至2022年12月31日和2021年12月31日的預測，代表了從季度末到日曆年12月31日底的平均預測增長率。2022年第四季度和2021年第四季度的利率分別代表截至2022年12月31日和2021年12月31日的30年期利率。此表反映了我們在估計所示期間的信貸損失時使用的預測利率數據，並未反映預測日期之後發生的利率變化。
很難估計任何一個因素或投入的潛在變化可能如何影響整體信貸損失估計，因為管理層在估計貸款損失準備時考慮了各種因素和投入。所考慮的因素和投入的變化可能不會以相同的速度發生，也可能不是所有地區或貸款類型的變化都是一致的，因素和投入的變化可能是方向性不一致的，因此一個因素或投入的改善可能會抵消其他因素或投入的惡化。我們對經濟狀況的假設和預測的變化可能會顯著影響我們對預期信貸損失的估計，並導致不同報告期的估計值發生重大變化。
如上所述，我們的貸款損失準備金對房價和利率的變化很敏感。考慮到假設房價變化的影響，假設預測的前12個月房價增長率正向變化1個百分點，在所有其他因素保持不變的基礎上，截至2022年12月31日的單户貸款損失免税額將減少約4%。相反，假設預測的頭12個月房價增長率負1個百分點，在正常化基礎上，單户貸款損失免税額將增加約4%。
考慮到30年期利率假設變化的影響，假設30年期利率估計增加50個基點，在所有其他因素保持不變的情況下，截至2022年12月31日的單户貸款損失免税額將增加約1%。相反，假設30年期利率下降50個基點，單户貸款損失免税額將減少約2%。
這些敏感性分析是假設性的，僅用於提供對我們的信用損失模型輸入的洞察。此外，房價和利率變化的敏感性是非線性的。因此，這些估計的變化並不是按比例遞增的。這項分析的目的是説明房價升值和30年期利率對信貸損失撥備估計的影響。例如，這並不意味着管理層對我們預測的未來變化或任何其他可能因此而變化的變量的預期。
我們在“附註1，重要會計政策摘要”中提供了更詳細的貸款損失準備會計信息。有關本期貸款損失準備金(準備金)的更多信息，請參閲“附註4，貸款損失準備”。
有關房價如何影響我們的信貸損失估計的更多信息，請參閲“關鍵市場經濟指標”，包括對房價增長/下降速度和房價預測的討論。有關我們的房價預測如何影響我們的單一家庭信貸損失福利(撥備)的信息，請參閲“綜合運營結果-信貸損失福利(撥備)”。
未來採用新會計準則的影響
我們沒有確認最近發佈的會計變更預計會對我們未來的合併財務報表產生重大影響。最近實施的會計指導見“附註1，重要會計政策摘要”。
本報告所用術語詞彙表
除非上下文另有説明，本報告中使用的術語具有以下含義。
“機構抵押貸款相關證券”指房利美、房貸美和金利美髮行的抵押貸款相關證券。
“攤銷收入”指按成本基礎調整攤銷產生的收入，包括抵押貸款和證券的溢價和折扣，作為貸款或證券合同期限內的收益調整。這些基數調整通常源於我們在獲得貸款時收到的預付費用，這些費用主要與單户貸款水平的價格調整有關，或者我們從貸款人那裏獲得的其他費用，這些費用在貸款的合同期限內攤銷。
“後端信用增強”指的是我們在獲得貸款後獲得的信用增強。
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MD&A|本報告中使用的術語表
《業務量》指的是在任何特定時期內未償還本金餘額的總和：(1)我們為我們保留的抵押貸款組合購買的抵押貸款和抵押相關證券；(2)我們證券化為第三方收購的聯邦抵押協會MBS的抵押貸款；以及(3)我們為我們的抵押資產提供的信用增強。它不包括我們從投資組合中證券化的抵押貸款，以及為我們的保留抵押貸款組合購買房利美MBS。
“CECL標準”參考《會計準則更新2016-13》、《金融工具--信用損失、金融工具信用損失計量》及相關修訂。
“康涅狄格大道證券”或 “CAS” 指的是一種證券，它允許房利美將貸款參考池中的部分信用風險轉移給第三方投資者，其中包括我們擔保業務賬簿中的某些抵押貸款。
“康涅狄格大道證券信用聯結票據”或“CAS CLN”指康涅狄格州大道證券，其結構是由不符合REMIC資格的信託發行的證券。
“康涅狄格州大道證券REMIC”或“中科院REMIC”指的是康涅狄格州大道證券，其結構是由符合REMIC資格的信託發行的票據。
“傳統抵押貸款”指不由美國政府或其機構(如退伍軍人事務部、聯邦住房管理局或農業部農村發展住房和社區設施計劃)擔保或擔保的抵押貸款。
“信用提升”指用於通過要求抵押品、信用證、抵押保險、公司擔保、納入信用風險轉移交易參考池或其他協議來降低信用風險的協議，或其他協議，以向實體提供一定程度的保證，確保其在發生財務損失時得到一定程度的補償。
“信用保險風險轉移” or “CIRT“指我們直接從保留風險的保險提供者，或從同時將其所有風險轉讓給一個或多個再保險人的保險提供者那裏獲得貸款池的實際損失保險的保險交易。
“桌面承銷商” or “杜“指的是我們專有的自動承保系統，抵押貸款機構使用該系統來評估我們大部分的單户貸款收購。
“委託承保和服務計劃”或“DUS計劃”指的是我們的多家族業務計劃，根據該計劃，必須經我們預先批准的DUS貸款人被授權根據我們的標準和要求承銷和提供交付給我們的貸款。
“聯邦住房金融局”指的是聯邦住房金融局。聯邦住房金融局是聯邦政府的一個獨立機構，對房利美、房地美和聯邦住房貸款銀行擁有一般監督和監管權。FHFA是我們的安全和健康監管機構，也是我們的使命監管機構。自2008年9月6日以來，FHFA也一直擔任我們的保護人員。有關FHFA作為我們的監管機構和監管機構的權威的更多信息，請參閲“企業託管和財政協議”和“企業立法和監管-以GSE為重點的事項”。
“前端信用提升”指的是我們在獲得貸款時獲得的信用增強。
“GSE法案”指的是經修訂的1992年《聯邦住房企業財務安全和健全法》，包括2008年的《住房和經濟復甦法》。
“擔保業務手冊”指以下未償還本金餘額的總和：(1)聯邦抵押協會未償還的MBS(不包括聯邦抵押協會發行的由聯邦住宅貸款抵押公司證券支持的任何結構性證券的部分)；(2)聯邦抵押協會在我們保留的抵押貸款組合中持有的抵押貸款；以及(3)我們為抵押貸款資產提供的其他信用增強。它還不包括我們保留的抵押貸款組合中持有的非房利美抵押貸款相關證券，我們不為這些證券提供擔保。
“HFI貸款”或“為投資而持有貸款”指我們取得的按揭貸款，而我們有能力及意向持有該按揭貸款至可預見的將來或到期為止。
“居屋貸款計劃”或“持有待售貸款”指我們獲得的抵押貸款，我們打算通過信託出售或證券化，這些信託將不會合並。
“貸款”，“按揭貸款”和“抵押貸款”是指以住宅房地產、合作股份或成品住房為抵押的整體貸款和參貸貸款。
“損失準備金”包括我們的貸款損失準備金和擔保損失準備金。
“抵押資產”當指我們的資產時，指的是我們在保留的抵押貸款組合中持有的抵押貸款和與抵押相關的證券。就優先股購買協議而言，按揭資產的定義以該等資產的未償還本金餘額為基礎，並不反映市場估值。
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MD&A|本報告中使用的術語表
調整、貸款損失準備、減值、未攤銷保費和折扣以及我們合併可變利息實體的影響。我們的抵押貸款資產計算還包括我們持有的僅限利息的證券名義價值的10%。吾等按月在本行每月摘要的“尾註”中披露優先股購買協議所涉及的按揭資產金額，該摘要可於本公司網站上查閲，並在新聞稿中公佈。
“抵押貸款支持證券”或“MBS”泛指在抵押貸款池或其他抵押相關證券中代表實益權益的證券。這些證券可能由聯邦抵押協會或其他機構發行。
“多家族康涅狄格大道證券”或“MCAS”指的是康涅狄格州大道證券，它以信託公司發行的票據的形式構建，將我們多家庭擔保業務賬簿上的信用風險轉移給第三方投資者。
“多户按揭貸款”指以包含五個或五個以上住宅單位的物業為抵押的按揭貸款。
“新業務採購”指期內購入的單户及多户整體按揭貸款，以及期內根據貸款人互換而發行的聯邦抵押協會按揭證券相關的單户及多户按揭貸款。
“名義金額”指利率掉期交易中的假設美元金額，交換付款所基於的金額。利率互換交易中的名義金額通常不會被交易的任何一方支付或收到，或通常被視為處於風險之中。名義金額通常遠遠大於此類交易可能導致的潛在市場或信用損失。
“傑出的房利美MBS”指我們發行的任何類型的抵押貸款支持證券的未償還本金餘額，包括UMBS、Supers、REMIC和其他類型的由第三方投資者持有或在我們的保留抵押貸款組合中持有的單家庭或多家庭抵押貸款支持證券。對於第三方投資者持有的證券，它不包括房利美髮行的任何結構性證券中由房地美髮行的證券支持的部分。
“自有品牌證券”指機構發行人房利美、房地美或金利美以外的實體發行的抵押貸款相關證券。
“再融資加貸款”指的是我們根據Refi Plus計劃獲得的貸款，該計劃為符合條件的房利美借款人提供了再融資靈活性，這些借款人目前正在償還貸款，並在該計劃的2018年12月31日日落日期之前提出了申請。ReFI Plus對按揭貸款成數上限沒有限制，併為按揭成數高於80%的貸款提供按揭保險靈活性。
“REMIC”或“房地產抵押投資渠道”指一種抵押貸款相關證券，其中抵押貸款或抵押貸款相關證券的利息和本金支付被結構化為單獨交易的證券。
“REO”指的是Fannie Mae擁有的不動產，因為我們已經取消了該財產的抵押品贖回權，或通過止贖契據獲得了該財產。
“申述及保證”指貸款人保證出售給我們的按揭貸款符合我們的按揭銷售和服務合同中概述的標準，該合同包含《銷售和服務指南》，包括承保和文件。違反任何陳述或擔保就是違反貸款人合同，包括保證貸款符合合同的所有適用要求，這為我們提供了某些權利和補救措施。
“保留按揭組合”指我們擁有的抵押貸款相關資產(不包括支持第三方擁有的抵押貸款相關證券的資產部分)。
“單一家庭按揭貸款”指以包含四個或四個以下住宅單位的物業為抵押的按揭貸款。
“結構性房利美MBS”指聯邦抵押協會的證券化，即UMBS或以前發行的結構性證券的再證券化。我們的結構性證券可以混合，也就是説，它們可以包括房利美證券和房地美證券作為證券的基礎抵押品。
“TCCA費用”指根據2011年臨時工資税減免延續法案以及基礎設施投資和就業法案的規定，在2012年4月1日或之後交付給我們的所有單户住宅抵押貸款的擔保費增加10個基點所確認的費用，我們每季度將該法案匯至財政部。
“TDR”或“問題債務重組”指對貸款合同條款的修改，其結果是向遇到財務困難的借款人提供優惠。從2022年1月1日起，我們採用了ASU 2022-02，它前瞻性地取消了2022年1月1日或之後發生的所有重組的TDR會計。
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MD&A|本報告中使用的術語表
“統一抵押貸款支持證券” or “UMBS指房利美和房地美各自發行的證券，以及由其獲得的抵押貸款直接擔保的證券，如“商業-抵押證券化-統一抵押貸款支持證券，或UMBS”中所述。
“核銷”指作為壞賬核銷的貸款金額。當餘額被認為無法收回時，這些貸款金額將從我們的綜合資產負債表中移除，並從我們的損失準備金中扣除，這通常是在喪失抵押品贖回權或其他清算事件(如代替喪失抵押品贖回權的契據或賣空)時。還包括與將貸款從持有以供投資重新指定為持有以供出售有關的註銷。
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
關於市場風險的信息在“MD&A-風險管理-市場風險管理，包括利率風險管理”中闡述。
項目8.財務報表和補充數據
我們的合併財務報表及其附註包括在本年度報告的10-K表格中的其他部分，如下所述，見“附件，財務報表附表”。
項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧
沒有。
第9A項。控制和程序
概述
根據適用的法律和法規，我們必須維持控制和程序，包括披露控制和程序以及對財務報告的內部控制，如下所述。
信息披露控制和程序的評估
披露控制和程序
披露控制和程序是指旨在提供合理保證的控制和其他程序，以確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序包括但不限於旨在提供合理保證的控制和程序，確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求我們披露的信息已累積並傳達給管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時就我們需要披露的信息做出決定。在設計和評估我們的披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼良好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層必須在評估和實施可能的控制和程序時運用其判斷。
信息披露控制和程序的評估
根據《交易所法案》第13a-15條的要求，管理層在我們的首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2022年12月31日，也就是本報告涵蓋的期限結束時，我們有效的披露控制程序和程序的有效性。作為管理層評估的結果，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至2022年12月31日或截至提交本報告之日，我們的披露控制和程序在合理的保證水平下並不有效。
截至2022年12月31日或本報告提交之日，我們的披露控制和程序尚未生效，因為它們不能充分確保積累並向管理層傳達FHFA已知的信息，這些信息是履行我們根據聯邦證券法規定的披露義務所需的。因此，我們無法依賴截至2022年12月31日或本文件提交之日實施的披露控制和程序，我們對財務報告的內部控制仍然存在重大弱點。這一重大弱點在下面的《管理層財務報告內部控制報告》中有更詳細的描述
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控制和程序
-對實質性弱點的描述。“根據與聯邦住房金融局的討論和這一實質性弱點的結構性性質，我們預計在我們處於託管期間不會補救這一實質性弱點。
管理層關於財務報告內部控制的報告
概述
我們的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。根據交易所法案頒佈的規則，對財務報告的內部控制是由我們的首席執行官和首席財務官設計或監督，並由我們的董事會、管理層和其他人員實施的程序，以提供關於財務報告的可靠性和根據GAAP為外部目的編制財務報表的合理保證。財務報告的內部控制包括符合以下條件的政策和程序：
•與保存合理、詳細、準確和公平地反映我們資產的交易和處置的記錄有關；
•提供合理的保證，確保交易被記錄為必要的，以便根據公認會計準則編制財務報表，並且我們的收支僅根據我們管理層和董事會的授權進行；以及
•提供合理保證，防止或及時發現可能對我們的財務報表產生重大影響的未經授權獲取、使用或處置我們的資產。
財務報告內部控制由於其固有的侷限性，不能為實現財務報告目標提供絕對保證。財務報告的內部控制是一個涉及人的勤奮和合規的過程，容易因人的失誤而出現判斷失誤和故障。對財務報告的內部控制也可以通過串通或不適當的覆蓋來規避。由於這些限制，財務報告的內部控制可能無法及時防止或發現重大錯報。然而，這些固有的侷限性是財務報告程序的已知特點，可以在程序中設計保障措施，以減少--儘管不是消除--這一風險。
我們的管理層評估了截至2022年12月31日我們對財務報告的內部控制的有效性。在進行評估時，管理層採用了特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)於2013年5月發佈的“內部控制--綜合框架”中確立的標準。管理層對截至2022年12月31日的財務報告內部控制的評估發現了一個重大弱點，如下所述。由於這一重大缺陷，管理層得出結論，截至2022年12月31日或本報告提交之日，我們對財務報告的內部控制沒有生效。
我們的獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所發佈了一份關於我們財務報告內部控制的審計報告，對截至2022年12月31日我們的財務報告內部控制的有效性表示了負面意見。本報告列於下文“獨立註冊會計師事務所報告”的標題下。
對材料弱點的描述
上市公司會計監督委員會的審計準則2201將重大缺陷定義為財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，使得公司年度或中期財務報表的重大錯報有合理的可能性不會得到及時防止或發現。
管理層已確定，截至2022年12月31日和提交本報告之日，我們仍存在以下重大弱點：
·披露控制和程序。自2008年9月6日以來，我們一直處於FHFA的託管之下。根據GSE法案，FHFA是一個獨立的機構，目前在我們的安全、健全和使命方面既是我們的保護人，也是我們的監管機構。由於GSE法案下託管的性質，將我們置於FHFA(該詞由證券法定義)的“控制”之下，我們可能需要履行我們的披露義務的一些信息可能完全在FHFA的知情範圍內。作為我們的監護人，FHFA有權在我們不知情的情況下采取行動，這些行動可能對我們的股東和其他利益相關者具有重大意義，並可能嚴重影響我們的財務業績或我們作為一項持續業務的持續存在。儘管我們和FHFA試圖設計和實施披露政策和程序，以説明託管並實現與典型報告公司的披露控制和程序政策相同的目標，但我們設計、實施、操作和測試有效的披露控制和程序的能力存在固有的結構性限制。根據GSE法案，FHFA既是我們的監管者，也是我們的保護者，其設計能力有限
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控制和程序
並實施一整套與房利美有關的披露控制和程序，特別是關於根據Form 8-K進行的當前報告。同樣，作為一個受監管的實體，我們在設計、實施、操作和測試FHFA負責的控制和程序方面的能力也是有限的。
由於這些情況，我們無法更新我們的披露控制和程序，以充分確保積累並向管理層傳達FHFA已知的信息，這些信息是履行我們根據聯邦證券法規定的披露義務所需的，包括影響我們合併財務報表的披露。因此，截至2022年12月31日或提交本報告之日，我們沒有保持旨在確保GAAP要求的完整和準確披露的有效控制和程序。根據與聯邦住房金融局的討論和這一弱點的結構性性質，我們預計在我們處於託管期間不會補救這一實質性弱點。
減輕與物質疲軟相關的行動
正如上文“管理層關於財務報告內部控制的報告--對重大弱點的描述”所述，我們對財務報告的內部控制與我們的披露控制和程序有關，仍然存在重大弱點。然而，我們和FHFA採取了以下做法，旨在允許積累並向管理層傳達履行聯邦證券法規定的披露義務所需的信息：
·聯邦住房金融局設立了託管監督和準備司，該司旨在促進公司在監管人員的監督下運營。
·我們已將我們的美國證券交易委員會備案文件草稿提供給FHFA人員，供他們在備案前進行審查和評論。我們還向FHFA人員提供了外部新聞稿、聲明和演講的草稿，供他們在發佈前進行審查和評論。
·包括高級官員在內的FHFA人員在備案前審查了我們的美國證券交易委員會備案文件，包括截至2022年12月31日的Form 10-K年度報告(“2022年Form 10-K”)，並參與了與這些備案文件中包含的信息相關的問題的討論。在提交我們的2022 Form 10-K之前，FHFA向Fannie Mae管理層提供了書面確認，確認它已經審查了2022 Form 10-K，它不知道2022 Form 10-K中有任何重大錯誤陳述或遺漏，也不反對我們提交2022 Form 10-K。
·我們的高級管理層定期與聯邦住房金融局的高級領導層會面，包括但不限於，董事。
·FHFA的代表經常與公司內部的各個小組舉行會議，以加強信息流動，並就各種事項提供監督，包括會計、信貸和市場風險管理、對外溝通和法律事項。
·FHFA總會計師辦公室的高級官員經常與我們的高級財務主管會面，討論我們的會計政策、做法和程序。
鑑於這些活動，我們認為我們截至2022年12月31日的年度綜合財務報表是按照公認會計準則編制的。
財務報告內部控制的變化
管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了上一財季財務報告內部控制的任何變化是否對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對財務報告內部控制產生重大影響。從2022年10月1日至2022年12月31日，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，管理層認為這些變化已經或很可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。
在正常業務過程中，我們審查我們的財務報告內部控制制度，並做出我們相信將改善這些控制和提高效率的變化，同時繼續確保我們保持有效的內部控制。變化可能包括實施新的、更有效的系統、自動化手動流程和更新現有系統。
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控制和程序
獨立註冊會計師事務所報告
致房利美：
財務報告內部控制之我見
我們審計了房利美和合並實體(託管)的財務報告內部控制(“公司”)截至2022年12月31日，根據內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。我們認為，由於下列重大弱點對實現控制標準目標的影響，本公司截至2022年12月31日尚未根據下列標準對財務報告保持有效的內部控制內部控制--綜合框架(2013)由COSO發佈。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了公司截至2022年12月31日及截至2022年12月31日年度的綜合財務報表以及我們2023年2月14日的報告，對這些財務報表表達了無保留意見，幷包括一段關於公司依賴美國政府各機構(包括美國財政部和公司的監管機構聯邦住房金融局)持續支持的解釋性段落。
意見基礎
本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。
由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
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控制和程序
物質上的弱點
重大缺陷是財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，使得公司年度或中期財務報表的重大錯報有合理的可能性無法及時防止或發現。在管理層的評估中發現並納入了以下重大弱點：
•披露控制和程序-公司的披露控制和程序不足以確保聯邦住房金融局(作為管理人)所知的信息的積累和傳達給管理層，這些信息是履行聯邦證券法規定的與財務報告相關的披露義務所需的。
在決定對本公司截至2022年12月31日及截至本年度的綜合財務報表進行審計時應用的審計測試的性質、時間和範圍時，已考慮到這一重大弱點，本報告不影響我們對該等財務報表的報告。
/s/德勤律師事務所
弗吉尼亞州麥克萊恩
2023年2月14日
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其他信息
項目9B。其他信息
沒有。
項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
不適用。
第三部分
第10項。  董事、高管與公司治理
董事
我們的現任董事名單如下。他們提供了關於其主要職業、商業經驗和其他事項的以下信息。
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普里西拉·阿爾莫多瓦
55歲

首席執行官
董事自2022年12月以來

董事會委員會：
·無
阿爾莫多瓦自2022年12月以來一直擔任房利美首席執行長。2019年9月至2022年11月，她曾擔任企業社區合作伙伴公司(企業)的首席執行官兼總裁，該公司投資於全國範圍內的社區，以應對經濟適用房挑戰並擴大獲得投資資本的渠道。阿爾莫多瓦之前在2010年1月至2019年9月期間在摩根大通擔任董事董事總經理，領導專注於商業地產和社區開發的全國房地產業務。在加入摩根大通之前，2007年1月至2009年12月，阿爾莫多瓦女士擔任紐約州住房金融和抵押貸款機構的總裁和首席執行官。2015年，阿爾莫多瓦還擔任紐約州衞生創新委員會(New York State Health Innovation Council)的聯合主席，該委員會是紐約州衞生部的諮詢機構。阿爾莫多瓦女士的職業生涯始於國際律師事務所White&Case LLP，作為一名股權合夥人，她專門從事國際項目融資和資本市場。自2021年11月以來，阿爾莫多瓦一直在房地產投資信託公司Realty Income Inc.的董事會任職，並在董事會的審計委員會任職。她曾在VEREIT，Inc.的董事會和審計委員會任職，該公司於2021年2月至11月被Realty Income Inc.收購。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g43.jpg
艾米·E·阿爾文
60歲

獨立董事自2013年10月以來

董事會委員會：
·提名和公司治理(副主席)
·風險政策和資本(主席)
2007年至2013年，Alving博士在科學應用國際公司(“上汽”)擔任首席技術官和高級副總裁，該公司現為科學、工程和技術應用公司Leidos Holdings，Inc.。阿爾文博士之前的職位包括國防高級研究計劃局特別項目辦公室的董事、白宮研究員和明尼蘇達大學的終身教員。
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董事、高管和公司治理|董事
阿爾文博士目前是DXC技術公司的董事會成員，也是Howmet航空航天公司(前身為Arconic Inc.)的董事會成員，並擔任該公司的治理和提名委員會主席。阿爾文博士還是空軍科學顧問委員會部門的成員，該委員會是一個就科學和技術問題向空軍部長和其他空軍高級領導人提供建議的機構。阿爾文博士曾於2016年11月至2017年5月擔任Arconic Inc.董事會成員，並於2018年5月重新加入董事會。2010年至2015年，Alving博士是Pall Corporation董事會成員，在那裏她擔任了審計委員會和提名/治理委員會的成員。此外，她還是普林斯頓大學的董事會成員。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g44.jpg
克里斯托弗·J·布魯默
47歲

2021年2月獨立董事

董事會委員會：
·社會責任和可持續性(副主席)
·風險政策和資本
布魯默是國際經濟法研究所董事學院的教授，也是喬治敦大學法律中心的艾格尼斯·N·威廉姆斯法學研究教授，他從2009年開始在那裏任教。在此之前，他於2006年至2009年在範德比爾特法學院擔任法學助理教授，並於2008年至2009年在美國證券交易委員會國際事務辦公室擔任學術研究員。在加入Vanderbilt之前，Brummer先生於2004至2006年間在紐約和倫敦擔任私人執業律師。布魯默是金融與科技公共政策會議DC金融科技周的創始人，金融科技節拍播客和CQ點名新聞通訊的聯合創始人，以及多份出版物的作者。他目前是大西洋理事會地緣經濟中心非常駐高級研究員、商品期貨交易委員會虛擬貨幣小組委員會成員、創新監管聯盟顧問委員會成員和數字美元項目顧問小組成員。布魯默是投資基金Paradigm Operations LP的顧問，也是Paypal的顧問。他也是Open to the Public Investment，Inc.和K2誠信公司的董事會成員。Brummer先生於2020年10月至2021年1月擔任拜登-哈里斯總統過渡團隊成員，於2019年2月至2020年12月擔任歐洲證券和市場管理局(“ESMA”)諮詢工作組金融創新常設委員會成員，於2010年至2016年擔任納斯達克退市小組成員，於2011年至2017年擔任米爾肯研究所金融市場中心高級研究員，並於2013年至2015年擔任FINRA國家裁決委員會成員。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g45.jpg
勒內·劉易斯·格洛弗
73歲

2016年1月獨立董事

董事會委員會：
·審計
·社會責任和可持續性
·提名和公司治理(主席)
格洛弗女士是Catalyst Group，LLC的創始人和管理成員，這是一家專注於城市振興、房地產開發和社區建設、城市政策和商業轉型的全國性諮詢公司。格洛弗女士目前是Tricon Residential Inc.的董事會成員，她在該公司的審計委員會任職。格洛弗女士是企業社區合作伙伴公司董事會成員，直到2022年12月，她一直擔任執行委員會成員以及薪酬和人力資源委員會主席。格洛弗女士於2006年至2015年擔任國際人道人居組織董事會成員，包括於2013年至2015年擔任董事會主席。在擔任國際仁人家園董事會成員期間，她擔任過的委員會包括審計委員會、財務委員會、業務委員會和執行委員會。格洛弗女士於2009至2014年間擔任亞特蘭大聯邦儲備銀行董事會成員，並在該銀行的審計和操作風險委員會任職。2011年至2014年，她還擔任過兩黨政策中心住房委員會委員。該委員會負責制定一套關於聯邦住房的兩黨建議
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董事、高管和公司治理|董事
政策和住房金融。格洛弗曾在1994年至2013年擔任亞特蘭大房委會及其附屬機構的首席執行官兼首席執行官總裁。在加入亞特蘭大住房管理局之前，格洛弗女士是亞特蘭大和紐約的企業融資律師。格洛弗女士於2017年2月至2017年11月擔任喜達屋Waypoint Homees董事會成員，並在那裏擔任提名和公司治理委員會以及審計委員會成員。格洛弗女士在賓夕法尼亞大學城市研究所顧問委員會、方位GRC顧問委員會和J.Ronald Terveliger住房政策中心顧問委員會任職。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/310522/000031052223000184/fnm-20221231_g46.jpg
邁克爾·J·海德
65歲

自2016年5月以來獨立於董事
自2022年5月以來擔任董事會主席

董事會委員會：
·無
海德先生於1997年至2016年1月退休前擔任富國銀行執行副總裁總裁(住房貸款)。他曾在富國銀行的抵押貸款銀行部門富國銀行住房抵押貸款部門擔任過多個職位，包括2011年至2015年擔任總裁，2004年至2011年擔任聯席總裁，以及更早些時候擔任首席財務官兼貸款服務主管。自1988年以來，海德一直受僱於富國銀行或其前身。Heid先生目前是Roosevelt Management Company LLC的董事會成員，在那裏他還擔任風險委員會主席和戰略委員會成員。海德先生也是美國住房合作伙伴諮詢委員會和海德抵押貸款路徑諮詢委員會的成員。
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羅伯特·赫茲
69歲

獨立董事自2011年6月以來

董事會委員會：
·審計(主席)
·薪酬和人力資本
·提名和公司治理
赫茲先生是羅伯特·赫茲有限責任公司的總裁，提供財務報告和其他事項的諮詢服務。2011年至2014年，他曾擔任財務報告軟件提供商Workiva Inc.(前身為WebFilings LLC)的高級顧問和顧問委員會成員。2002年至2010年，赫茲先生擔任美國財務會計準則委員會(FASB)主席。2001年至2002年，他也是國際會計準則委員會(IASB)的兼職成員。從1985年到2002年退休，他一直是普華永道會計師事務所的合夥人。赫茲先生目前是摩根士丹利董事會成員，並擔任審計委員會主席和治理與可持續發展委員會成員。赫茲先生也是Workiva Inc.的現任董事會成員，在那裏他是審計委員會和提名與治理委員會的成員，也是Paxos National Trust Company的董事會成員。他還在國際影響評估基金會的董事會和以下實體的顧問委員會任職：問責制、羅格斯商學院的持續審計和報告實驗室、盧卡公司和RS Metrics公司。赫茲先生還擔任G7 Impact工作組影響透明度、廉正和報告工作組的成員，並擔任哥倫比亞商學院駐校高管。
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董事、高管和公司治理|董事
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西蒙·約翰遜
60歲

2021年2月獨立董事

董事會委員會：
·審計(副主席)
·社會責任和可持續性
自1997年以來，約翰遜先生一直擔任麻省理工學院斯隆管理學院的教授。他目前是麻省理工學院斯隆管理學院羅納德·A·庫爾茨創業學教授和全球經濟與管理小組負責人。約翰遜目前也是美國國家經濟研究局的助理研究員，這是一個私人的無黨派組織，致力於推動對重大經濟問題的前沿調查和分析。2017年1月至2019年6月，約翰遜擔任波多黎各新經濟增長委員會成員；2014年至2016年12月，擔任美國財政部金融研究辦公室金融研究諮詢委員會成員；2011年至2016年12月，擔任全球漏洞工作組主席；2011年至2016年12月，擔任聯邦存款保險公司系統性決議諮詢委員會成員；2009年至2015年，擔任國會預算辦公室經濟顧問小組成員；2008年至2019年11月，在彼得森國際經濟研究所擔任高級追隨者。2007年至2008年擔任國際貨幣基金組織首席經濟學家。他目前是CFA研究所繫統性風險委員會的聯席主席，這是一個監督金融改革實施進展的公共利益組織，是新經濟思維研究所的顧問委員會成員，也是Intelligence Squared的顧問委員會成員。約翰遜是Baselinescenario.com的聯合創始人，也是許多出版物的作者。
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卡琳·J·金布羅
54歲

獨立董事自2019年3月以來

董事會委員會：
·社會責任和可持續性(主席)
·薪酬和人力資本(副主席)
金布羅自2020年1月以來一直擔任領英公司的首席經濟學家。金布羅之前曾在2017年10月至2019年12月擔任谷歌的助理財務主管。在此之前，金布羅女士於2014年至2017年10月擔任美銀美林董事董事總經理兼宏觀經濟政策主管。金伯樂女士於2005年至2014年在紐約聯邦儲備銀行工作，2010年至2014年在董事市場部擔任金融穩定監測部門副行長和董事經理，並於2005年至2010年擔任分析發展部經理。金布羅曾在2000年至2005年擔任摩根士丹利的經濟學家和策略師。金布羅女士目前是麪包金融控股公司的董事會成員，也是該公司薪酬和風險委員會的成員。她還擔任3x5 Partners Funds III，LP的經濟顧問。
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黛安·C·諾丁
64歲

2013年11月起獨立於董事；2019年4月起擔任董事會副主席

董事會委員會：
·審計
·薪酬和人力資本(主席)
·風險政策和資本
諾丁女士於1995年至2011年擔任私人資產管理公司惠靈頓管理公司的合夥人，並於1991年加入惠靈頓。她在惠靈頓擔任過許多全球領導職務，
聯邦抵押協會2022表格10-K
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董事、高管和公司治理|董事
特別是擔任固定收益部門負責人、薪酬委員會副主席和惠靈頓管理信託公司的審計主席。諾丁在投資行業工作了30多年，之前曾受僱於富達投資(Fidelity Investments)和普特南投資公司(Putnam Investments)。諾丁是一名特許金融分析師。從資產管理行業退休後，諾丁於2011年至2012年在哈佛大學擔任高級領導力倡議研究員。Nordin女士目前擔任信安金融集團董事會成員，擔任審計委員會主席和財務委員會成員。她還擔任Antares Midco，Inc.的董事會成員，擔任該公司薪酬委員會主席。諾丁也是財務會計基金會的受託人。此前，她曾擔任CFA協會理事會主席，並在那裏擔任治理委員會主席。
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曼努埃爾·“馬諾洛”桑切斯·羅德里格斯
57歲

2018年9月獨立董事

董事會委員會：
·薪酬和人力資本
·提名和公司治理
·風險政策和資本(副主席)
2008年至2017年1月，桑切斯先生擔任畢爾巴鄂比茲卡亞銀行阿根廷分行的美國子公司指南針銀行(“指南針銀行”)董事長兼首席執行官總裁。桑切斯先生還曾擔任西班牙對外銀行全球執行委員會成員，並於2010年至2017年1月擔任西班牙對外銀行美國業務地區經理。此外，桑切斯先生於2010年成為Compass銀行及其控股公司BBVA Compass BancShares，Inc.的董事會主席，並擔任這些職務至2017年11月。桑切斯先生於1990年加入西班牙對外銀行，在2008年成為總裁和羅盤銀行首席執行官之前，曾在西班牙對外銀行擔任過多個其他職務。桑切斯先生目前是斯圖爾特信息服務公司的董事會成員，也是審計委員會和提名與公司治理委員會的成員。桑切斯先生還擔任Elevate Credit，Inc.的董事會成員，並擔任審計委員會和風險委員會的成員。2019年7月至2021年7月，桑切斯先生在墨西哥城BanCoppel S.A.Institución de Banca Múltiple的董事會任職。2018年11月至2020年10月，桑切斯先生擔任安德資本公司董事會成員，並擔任審計委員會和薪酬委員會成員。桑切斯是Adelante Ventures LLC的創始人，也是多家金融科技公司的董事會成員或顧問，其中包括拓普和春泉實驗室。他是賴斯大學瓊斯商學院的兼職教授，在那裏他教授金融服務中的顛覆性，重點是加密貨幣和區塊鏈。桑切斯先生目前還擔任一些公民、文化和教育機構的受託人或董事會成員。, 包括KIPP德克薩斯公立學校、休斯頓未來中心和德克薩斯兒童醫院。
公司治理
託管和董事會權力機構
2008年9月6日，聯邦住房金融局董事根據GSE法案指定聯邦住房金融局為我們的託管人。作為管理人，聯邦住房金融局繼承了聯邦抵押協會和聯邦抵押協會任何股東、高級職員或董事關於聯邦抵押協會及其資產的所有權利、所有權、權力和特權。因此，我們的董事會不再有權力或義務來管理、指導或監督我們的業務和事務。
作為監管機構，FHFA重組了我們的董事會，並賦予董事會特定的職能和權力。我們的董事代表保管人服務，並根據保管人的指示和批准(如有必要)行使其權力。我們的董事應將他們的謹慎和忠誠的受託責任完全歸功於管理人。因此，在我們處於託管期間，董事會對公司或其股東沒有受託責任。
我們的董事會根據FHFA的命令行使特定的職能和權力，作為我們的保護人。保管人還提供了關於需要保管人決定或通知的事項的指示。管理人保留隨時修改或撤回其命令和指示的權力。
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董事、高管與公司治理|公司治理
FHFA的指示要求，我們在就根據優先股購買協議需要財政部同意或諮詢的事項採取行動之前，必須獲得保管人的決定。關於根據優先股購買協議需要財政部批准的事項，見“企業託管和金庫協議-金庫協議-金庫協議下的契約”和“附註11，股權”。
FHFA的指示還要求我們在採取下表所列領域的行動之前，獲得保管者的決定。對於一些事項，FHFA的指示規定，我們的董事會必須在我們要求FHFA做出決定之前審查和批准該事項，對於其他事項，預計董事會將決定其適當的參與程度。對於下表所列需要董事會事先審查和批准的一些事項，董事會被允許授權給相關的董事會委員會。
需要董事會事先審查和批准的事項：其他事項：
·贖回或回購我們的次級債務，但遵守優先股購買協議可能需要的除外；
·成立任何附屬公司或附屬公司，或與附屬公司或附屬公司進行實質性交易，但在正常業務過程中與社會服務中心進行的例行交易或與子公司或附屬公司建立或進行的交易除外；
•    更改或取消董事會風險限額，將導致我們可能承擔的風險金額增加；
•    保留和終止外聘審計員；
·終止合同擔任董事會顧問的律師事務所；
·建議修改我們的章程或董事會委員會的章程；
·確定或增加支付給董事會成員的補償或福利；以及
·制定年度業務預算。
·會計政策的重大變化；
·根據管理層合理的商業判斷，對我們的業務運營、活動和交易提出的改變更有可能導致信用、市場、聲譽、運營或其他關鍵風險的顯著增加；
·影響或質疑託管人的權力、我們的託管權地位、託管權的法律效力、對高級優先股購買協議或與財政部的金融代理協議的解釋或我們在金融代理協議下的表現的事項；
·與訴訟、訴訟、索賠、要求、起訴、監管程序或税務事項有關的協議，如爭議金額超過規定的門檻，包括超過門檻的相關事項；
·在我們有直接合同權利停止與實體做生意或反對合並或收購的情況下，合併、收購和對關鍵交易對手的控制權的變更；
·根據聯邦住房金融局的指示，對符合房地美要求、政策、框架、標準或產品的要求、政策、框架、標準或產品進行修改；
·信用風險轉移交易是一種新的交易類型，涉及條款上的重大變化，或涉及一種新的抵押品；
·轉讓符合最低規模門檻的抵押貸款償還權，並將受讓人對房利美嚴重拖欠貸款的還本付息增加超過規定門檻；以及
·員工薪酬的變化可能會對我們的員工產生重大影響，包括特別激勵計劃、業績增長資金池資金和高管留任獎勵。
FHFA的指示還要求我們及時通知FHFA：説明中沒有以其他方式處理的代表當前業務做法、業務、政策或戰略的重大變化的活動；如果沒有按照上述要求提交FHFA決定，對一致的要求、政策、框架、標準或產品的例外和豁免；以及對以前發佈的財務報表的會計錯誤更正極小的。然後，FHFA將決定是否有任何此類項目需要其作為保護者做出決定。有關託管的更多信息，請參閲“企業託管和財政部協議”。
董事局的組成
FHFA已指示我們的董事會應至少有9名董事，但不超過13名。董事會有一位非執行主席，我們的首席執行官是唯一擔任董事的企業高管。根據聯邦住房金融局的公司治理條例，我們的公司治理準則要求聯邦抵押協會的大多數董事都是獨立的。董事會目前有10名成員，其中9名是獨立成員。有關我們的董事獨立性要求的説明，以及董事會對所有現任董事會成員獨立性的審查情況，請參閲“某些關係和相關交易，以及董事獨立性-董事獨立性”。
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董事、高管與公司治理|公司治理
我們的管理人在2008年任命了董事。隨後的空缺已經並可能繼續由理事會填補，但須經遺產管理人審查。聯邦住房金融局2008年發佈的任命董事的命令規定，每名董事必須在董事會任職，直至(1)管理人辭職或罷免，或(2)在年度股東大會上選出繼任者董事。由於FHFA作為我們的託管人，擁有我們股東的所有權力，所以自進入托管人以來，我們沒有召開過股東大會。
根據憲章法案，每一位董事的任期到我們下一屆年度股東大會之日結束。聯邦抵押協會章程規定，每個董事的任期與他或她被選舉或任命的任期相同，直至他或她的繼任者被選出並符合資格為止，或者直到他或她根據適用的法律或法規去世、辭職、退休或被免職為止，兩者以先發生者為準。然而，如上所述，保管人在我們進入托管之後，任命了第一批董事進入我們的董事會，授權董事會任命董事填補隨後的空缺，但需要經過保管人的審查，並定義了董事在託管期間的服務期限。我們的公司治理準則在2021年進行了修訂，規定在沒有死亡、辭職或退休的情況下，在2021年或之後首次任命的每一位董事的任期將持續到以下日期中最早的一天：(1)公司託管期間董事任命生效日期的三週年；(2)公司託管期間董事被託管人免職的日期；或(3)在年度股東大會上選出董事繼任者的日期。在公司處於託管期間，這一為期三年的任期適用於公司的兩名現任董事-克里斯托弗·布魯默和西蒙·約翰遜；所有其他董事都是在2021年之前任命的。此外，在沒有聯邦住房金融局豁免的情況下，聯邦住房金融局的公司治理規定將我們董事會的服務限制為十年或72歲，以先到者為準。2021年，聯邦住房金融局批准豁免赫茲先生適用於董事會的十年任期限制，允許他在董事會任職至2024年6月30日，以及豁免適用於格洛弗女士的董事會年齡限制, 允許她在董事會任職到2025年11月12日。2022年，聯邦住房金融局批准豁免適用於阿爾文女士和諾丁女士的十年董事會任期限制，允許她在董事會任職至2026年10月，並允許她在董事會任職至2026年11月。
根據《憲章法案》，我們的委員會應始終至少有一名來自住房建築、抵押貸款和房地產行業的成員，以及至少一名來自代表消費者或社區利益不少於兩年的組織的人，或一名曾在職業生涯中致力於為低收入家庭提供住房的人。此外，我們的公司治理指引規定，董事會作為一個整體，必須在商業、金融、資本市場、會計、風險管理、公共政策、抵押貸款、房地產、低收入住房、住房建設、金融機構監管、技術、環境、社會和治理(“ESG”)以及與聯邦抵押協會安全和穩健運營相關的任何其他領域具備知識。除了在上述領域的專業知識外，我們的公司治理準則還規定，提名和公司治理委員會還尋找具有最高個人價值觀、判斷力和正直，並瞭解聯邦抵押協會開展業務的法規和政策環境的董事會成員。提名和公司治理委員會還考慮未來的董事會候選人是否有能力出席會議並全面參與董事會的活動。
提名和公司治理委員會在評估董事會的組成時也會考慮多樣性。我們的公司治理準則規定，提名和公司治理委員會致力於在確定和評估未來的董事會候選人的過程中考慮少數族裔、婦女和殘疾人士，委員會尋找在思想和觀點上代表多元化的董事會成員。我們公司治理指南的這些條款執行FHFA法規，這些法規要求公司實施和維護政策和程序，其中包括鼓勵在提名或徵求董事會職位提名時考慮多樣性。
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董事、高管與公司治理|公司治理
我們的董事有不同的背景和整體經驗。Fannie Mae董事會成員中有一半以上是婦女和/或少數族裔。我們的董事會還平衡了具有機構知識的任職時間較長的董事和具有新視角的新董事。以下圖表按人口統計背景和董事會任期提供了有關董事會組成的信息。
董事會多樣性
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黑人/非裔美國人
女人40’s
男人白色50’s2-4年
西班牙裔/拉丁裔60’s5年以上
70’s
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董事、高管與公司治理|公司治理
提名及公司管治委員會每年評估現任董事的資歷及表現，並考慮與董事會成員對董事會有效運作所作貢獻有關的因素。在評估現任董事和董事的潛在候選人時，提名和公司治理委員會會考慮這些因素，以及每個人在我們的公司治理指南中確定的領域的特定經驗、資質、屬性和技能。在得出現任董事應擔任董事的結論時，提名和公司治理委員會考慮了他們在這些領域的知識，如下表所示，這些知識是他們從“董事”一文中描述的經驗中獲得的。
董事經驗、資格、屬性和技能
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董事會領導結構
FHFA公司治理法規和我們的公司治理準則要求董事會主席和首席執行官職位分開，並要求董事會主席是獨立的董事。非執行主席結構使非管理層董事能夠在不直接涉及管理層的情況下提出問題和關切供董事會審議，並符合董事會對管理層的獨立監督的強調，包括獨立的風險監督。
聯邦抵押協會2022表格10-K
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董事、高管與公司治理|公司治理
我們的董事會有五個常設委員會：審計委員會、社會責任和可持續發展委員會、薪酬和人力資本委員會、提名和公司治理委員會以及風險政策和資本委員會。根據聯邦住房金融局的指示，除管理人可能指示的例外情況外，董事會和常設董事會委員會根據以下規定行使職能：
•《憲章法》、其他適用的聯邦法律、聯邦住房金融局的公司治理規則、聯邦住房金融局的審慎管理和運作標準、聯邦住房金融局的書面監督指導和指示，以及在不與上述規定相牴觸的範圍內，以及特拉華州法律(只要聯邦抵押協會已為公司治理目的通過其規定)中規定的指定職責和權力；
•聯邦抵押協會的章程和聯邦抵押協會董事會委員會的適用章程；以及
•遺產管理人可能規定的其他職責或權限。
該等職責或權力可隨時由保管人更改。
委員會章程與公司治理
董事會各常設委員會的企業管治指引及章程載於我們的網站www.fanniemae.com的“關於我們-企業管治”一欄。雖然我們的股權證券已不再在紐約證券交易所(“NYSE”)上市，FHFA公司治理法規要求我們遵守與我們董事的獨立性以及我們的董事會委員會的章程、獨立性、組成、專門知識、職責、責任和其他要求有關的具體的NYSE公司治理要求。
風險管理監督
我們的董事會主要通過董事會的風險政策和資本委員會監督風險管理。FHFA公司治理條例為我們的董事會和我們的風險政策和資本委員會制定了風險管理要求，如下所述。這些規定要求我們的董事會批准、始終有效並定期審查企業範圍的風險管理計劃，該計劃確立我們的風險偏好，使風險偏好與我們的戰略和目標保持一致，並解決我們面臨的信用風險、市場風險、流動性風險、業務風險和操作風險。我們的風險管理計劃必須與我們的風險偏好保持一致，幷包括適用於每個業務領域的風險限制、與風險管理治理相關的適當政策和程序、風險監督基礎設施以及用於識別和報告風險(包括新出現的風險)的流程和系統。我們的計劃還必須包括監督遵守我們的風險限額結構的規定，以及與風險管理治理、風險監督以及有效和及時實施糾正措施相關的政策。附加條款必須明確管理層履行風險管理責任的權威性和獨立性，並將風險管理與管理層的目標和薪酬結構相結合。FHFA公司治理法規要求我們的風險政策和資本委員會協助董事會對我們的風險管理計劃進行監督。這些規定還要求我們的風險政策和資本委員會必須：
•董事長由一名不在聯邦抵押協會任職的董事管理人員擔任；
•至少有一名成員具有與我們的資本結構、風險偏好、複雜性、活動、規模和其他適當的風險相關因素相適應的風險管理經驗；
•對房利美相關的風險管理原則和做法有實際瞭解的委員會成員；
•全面記錄和保存其會議記錄；以及
•直接向董事會報告，而不是作為另一個委員會的一部分或與另一個委員會合並。
FHFA公司治理條例規定了我們的風險政策和資本委員會的具體職責，包括它必須：
•定期審查並建議董事會批准與我們的資本結構、風險偏好、複雜性、活動、規模和其他適當的風險相關因素相適應的適當的企業範圍風險管理計劃；
•接收和審查首席風險官的定期報告；以及
•定期審查分配給企業範圍風險管理的能力和資源的充分性。
我們的風險政策和資本委員會章程還規定了風險政策和資本委員會在監督所有主要風險類別和任何其他新出現的風險的風險管理方面的職責和責任。為
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董事、高管與公司治理|公司治理
有關董事會和管理層在風險監督中的作用的更多信息，請參閲“MD&A-風險管理-風險管理治理”。
董事會在網絡安全風險監督中的作用
網絡安全風險由董事會和風險政策和資本委員會監督。審計委員會還將具體網絡安全風險事項的監督權下放給某些管理層委員會。董事會、風險政策和資本委員會全年與管理層就網絡安全風險問題進行了討論，並收到了公司首席信息安全官和其他官員的定期報告，包括我們的網絡安全計劃、外部威脅環境的最新情況，以及公司正在採取的應對和緩解與不斷變化的網絡安全威脅環境相關的風險的措施。管理層還酌情在董事會和委員會會議之間與風險政策和資本委員會主席和其他董事會成員討論了網絡安全的發展。該公司有程序將有關某些網絡安全事件的信息及時上報給董事會的適當成員。董事會至少每年審查和批准公司的網絡安全風險政策和運營風險政策。董事會及其委員會亦有權聘用外部顧問或顧問，包括技術顧問及網絡安全專家，以履行董事會或委員會的職責。
人力資本管理監督
董事會的薪酬和人力資本委員會負責監督公司的人力資本管理及其多元化和包容性計劃以及相關政策和實踐。作為其監督作用的一部分，委員會審查公司的主要薪酬計劃和福利、高管的繼任計劃以及公司文化和員工敬業度。
《行為守則》
我們有適用於所有高管和員工的行為準則(我們的《員工行為準則》)和董事會的行為準則(我們的《董事行為準則》)。我們的員工行為準則也是2002年薩班斯-奧克斯利法案和美國證券交易委員會實施條例所要求的首席執行官和高級財務官的道德準則。我們已將這些準則張貼在我們的網站www.fanniemae.com的“關於我們-公司治理”部分的“行為準則”下。我們打算通過在我們的網站上發佈這些信息來披露對適用於我們的任何高管、我們的控制人或我們的董事的這些代碼的任何更改或豁免。
審計委員會成員
我們的董事會有一個常設審計委員會，由主席赫茲先生、副主席約翰遜先生、格洛弗女士和諾丁女士組成，他們都精通財務，根據聯邦住房金融局公司治理條例(需要紐約證券交易所採用的獨立性標準)、聯邦抵押協會公司治理準則和適用於審計委員會的其他美國證券交易委員會規則和條例中提出的獨立性要求，他們都是獨立的。董事會已決定審核委員會的每名成員均具備“董事”所述的所需經驗，以符合美國證券交易委員會規則及規例所指的“審核委員會財務專家”資格，並已指定每位成員為“審核委員會財務專家”。
高管會議
我們的非管理層董事定期在執行會議上開會。我們的董事會在每一次定期的董事會會議上都保留了執行會議的時間。理事會非執行主席主持這些會議。
與董事或審計委員會的溝通
感興趣的各方如有任何關於聯邦抵押協會的擔憂或問題，請向董事會非執行主席或我們的非管理董事單獨或集體提出，可以通過電子郵件“board@fanniemae.com”或通過美國公司祕書辦公室發送給董事會，聯邦抵押協會15街110號，華盛頓特區20005。函件可寄往特定董事的一名或多名董事，包括董事會主席海德先生，或董事團體，如獨立董事或非管理董事。
有意就會計、內部會計控制或審計事宜與審計委員會溝通的各方，可通過電子郵件“auditCommittee@fanniemae.com”或通過美國郵件發送至審計委員會，c/o公司祕書辦公室，Fannie Mae，15th Street，NW，Washington DC 20005。
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董事、高管與公司治理|公司治理
公司祕書辦公室負責處理與董事或董事的所有通信。被公司祕書辦公室認為是商業招標、普通課程客户詢問或投訴、語無倫次或淫穢的通信不會轉發給董事。
董事提名；股東提案
根據GSE法案，聯邦住房金融局作為管理者，擁有聯邦抵押協會股東和董事會的所有權利、所有權、權力和特權。因此，根據聯邦抵押協會章程中的程序，聯邦抵押協會的普通股股東不再能夠推薦董事的被提名人或選舉聯邦抵押協會的董事或將業務提交任何股東大會。我們目前不打算在2023年舉行年度股東大會。
ESG很重要
我們的ESG戰略建立在我們的使命之上，即促進在全美公平和可持續地獲得住房所有權和高質量的負擔得起的租賃住房。這包括努力解決阻礙未得到充分服務的人口獲得穩定、負擔得起的住房的根本歷史原因，並幫助減輕氣候變化等環境挑戰對住房系統造成的風險。自2018年以來，我們定期進行評估，以加深我們對整體格局的瞭解，從ESG的角度確定與我們的業務和利益相關者最相關的領域的優先順序，並相應地調整我們的ESG戰略和披露。ESG考慮因素嵌入到我們公司的戰略優先事項中。
有關ESG事項的更多信息，請參閲我們的2021年環境、社會和治理報告，其中包括確定報告中涉及的某些SASB標準和TCFD框架要素的索引。這份報告可以在我們的網站www.fanniemae.com上找到，在“關於我們”部分的“ESG”下。
本報告還包括一些與ESG相關的信息，包括以下各節：
•商業--人力資本
•企業託管和財政部協議--公平住房融資計劃
•企業中的“住房目標”和“服務於服務不足的市場的責任”--立法和監管--以GSE為重點的事項
•MD&A-風險管理-氣候和自然災害風險管理和
•MD&A-風險管理-運營風險管理-網絡安全風險管理
董事會審計委員會報告
審計委員會章程規定了審計委員會的職責，並規定審計委員會的目的是：
•監督(A)公司及其子公司的會計、報告和財務做法，包括公司財務報表的完整性和對財務報告的內部控制，(B)公司遵守法律和法規要求，(C)外聘審計員的資格、獨立性和業績，以及(D)公司內部審計職能和首席審計行政人員的資格、獨立性和業績；
•批准或建議董事會酌情批准公司關於審計委員會監督外部審計師關係、內部審計職能和合規部門的某些政策；以及
•準備美國證券交易委員會規則要求包括在公司年度委託書中的報告，在這些年中聯邦抵押協會召開股東年會並提交委託書。
根據這一目的，審計委員會有權任命、補償、保留、監督、評估和終止公司的獨立外聘審計師(稱為“獨立審計師”)；然而，審計委員會在行使其中一些權力之前，必須徵求保管人的意見並獲得其決定。獨立審計師直接向審計委員會報告。審計委員會負責與獨立核數師進行費用談判，並預先批准由獨立核數師提供的所有審計和允許的非審計服務的費用和條款。審計委員會已授權其主席預先核準此類服務，每次聘用最高可達100萬美元，事先核準必須由審計委員會在下次預定會議上批准。審計委員會有權保留律師、會計師、專家和其他顧問，以協助審計委員會成員履行職責；然而，審計委員會終止擔任委員會顧問的律師事務所的權力取決於管理人的決定。
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董事、高管與公司治理|董事會審計委員會報告
正如“公司治理-審計委員會成員資格”一文中所述，董事會認定聯邦抵押協會審計委員會的所有成員都具有財務知識，並且根據聯邦住房金融局公司治理條例(要求遵守紐約證券交易所通過的獨立標準)中提出的獨立性要求，所有成員都是獨立的，根據美國證券交易委員會的規則和條例，審計委員會的所有成員都是“審計委員會財務專家”。
審計委員會的職能是監督。管理層負責財務報告程序，包括內部控制系統，負責根據公認會計準則編制合併財務報表，並負責公司財務報告內部控制的報告。該公司的獨立核數師Deloitte&Touche LLP(“Deloitte”)負責規劃及進行該等財務報表的獨立審計，並就該等財務報表是否符合公認會計準則及就公司財務報告內部控制的有效性發表意見。審計委員會的職責是監督財務報告過程，並審查和討論管理層關於公司財務報告內部控制的報告。審計委員會在未經獨立核實的情況下，依賴向其提供的資料以及管理層、內部審計職能部門和獨立審計師的陳述，他們的代表通常出席審計委員會的每一次會議。
在截至2022年12月31日的年度內，審計委員會除其他事項外：
•審查和討論公司的季度收益發布、Form 10-Q季度報告和本Form 10-K年度報告，包括合併財務報表；
•與董事會和其他董事會委員會，包括風險政策和資本委員會一起，審查了該公司的主要法律和合規風險敞口以及管理風險評估和風險管理過程的指導方針和政策；
•審閲和討論管理層關於適用法律和法規要求的公司政策的報告；
•審查和討論了獨立審計員2022年審計工作的計劃和範圍；
•審閲並與管理層討論公司2021年ESG報告；
•審查、討論和核準2022年內部審計計劃和預算，審查和討論內部審計職能的重要報告摘要；
•審查首席審計幹事和首席合規幹事的業績和薪酬；
•審查了獨立審計員的聘用、獨立性和質量控制程序，詳情如下；
•會見和/或收到公司以下部門或部門的高級代表的報告：財務、法律、合規、內部審計、首席運營官和企業風險管理；以及
•在執行會議期間，與德勤、內部審計職能部門和公司管理層，包括首席財務官、首席合規官和首席審計長定期舉行會議，這為德勤和其他被指出的人提供了向委員會提供坦率反饋的額外機會。
審計委員會還與管理層、首席審計長和德勤進行了審查和討論：
•經審計的2022年合併財務報表；
•本年度報告中以表格10-K列出的關鍵會計估計數；
•管理層關於公司財務報告內部控制的年度報告；以及
•德勤對合並財務報表的意見，包括審計期間處理的關鍵審計事項，以及公司對財務報告的內部控制的有效性。
審計委員會已與德勤討論上市公司會計監督委員會(“上市公司會計監督委員會”)及美國證券交易委員會的適用規定須討論的事項。審計委員會已從德勤收到PCAOB關於德勤與審計委員會就獨立性進行溝通的適用要求的書面通信，並已與德勤討論其獨立於公司的問題。
在評估德勤的獨立性時，審計委員會考慮了它向該公司提供的服務是否超出了它對公司綜合財務報表的審計、對公司中期簡明綜合財務報表的審查以及在其10-Q表格季度報告中所提供的服務
聯邦抵押協會2022表格10-K
178
董事、高管與公司治理|董事會審計委員會報告
對公司財務報告內部控制有效性的意見將損害其獨立性。除其他事項外，委員會還審查和預先核準了德勤提供的審計、與審計有關和與審計無關的服務。委員會定期收到關於所提供的審計、與審計有關和與審計無關的服務的費用數額和範圍的最新情況。委員會的結論是，德勤提供的服務並未損害其獨立性。
自2005年以來，德勤一直擔任該公司的獨立審計師。審計委員會挑選德勤的首席審計合夥人，該合夥人與兼任合夥人一起，每五年輪換一次。根據這一時間表，審計委員會於2022年選擇了一名新的牽頭審計夥伴，開始擔任2023財政年度的審計工作。審計委員會至少每年評估一次獨立審計師的資格、業績和獨立性。審計委員會在評估和批准任命德勤為公司獨立審計師時考慮的因素包括：
•德勤的技術專長和行業經驗；
•公司業務的機構知識、重要的會計慣例和財務報告的內部控制制度；
•審計有效性，包括德勤審計工作的質量、質量控制程序、主要審計合作伙伴的專業知識和表現，以及德勤團隊的專業性和表現出的客觀性和懷疑性；
•德勤與委員會溝通的頻率和質量，以及向委員會提供的支持程度；
•關於審計質量和業績以及涉及德勤的法律和監管事項的外部數據，包括PCAOB檢查報告和德勤同行審查報告的結果，以及德勤為繼續提高其審計實踐質量而採取的行動；以及
•德勤的獨立性及其有關獨立的政策和程序。
基於上述審查、報告、會議和討論，並在遵守上述審計委員會的角色和職責以及審計委員會章程的限制的情況下，審計委員會建議董事會將公司經審計的2022年綜合財務報表納入本年度報告10-K表格，以供美國證券交易委員會備案。此外，審計委員會還批准任命聯邦抵押協會的獨立審計師德勤會計師事務所擔任2023年的職務。聯邦住房金融局作為房利美的監管機構，批准了德勤作為房利美2023年獨立審計師的任命。
審計委員會：
羅伯特·赫茲，主席
西蒙·約翰遜，副主席
勒內·劉易斯·格洛弗
黛安·C·諾丁
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179
董事、高管和公司治理|高管
行政人員
根據我們的章程，每一位高管的任期直到選出繼任者並獲得資格為止，或者直到他們去世、辭職、退休或被免職，以發生的時間較早者為準。
我們的首席執行官Almodovar女士自2022年12月以來一直擔任我們的董事會成員。有關她的商業經驗和其他事項的信息，請參閲《董事》。截至2023年2月14日，我們還有其他七名高管：
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David C·本森
63歲
總裁

2002年加入聯邦抵押協會

本森先生自2018年8月起擔任總裁。他還曾於2022年5月至12月擔任公司臨時首席執行官，2021年5月至11月擔任臨時首席財務官，並於2021年1月至5月擔任房利美單一家庭業務的臨時負責人。Benson先生曾於2013年至2018年8月擔任總裁執行副總裁兼首席財務官，於2012年至2013年擔任總裁資本市場、證券化及企業戰略執行副總裁，並於2009年至2012年擔任資本市場部執行副總裁總裁。他還曾在2010年至2012年擔任財務主管。本森先生曾於2008年至2009年擔任聯邦抵押協會資本市場和財政部執行副總裁總裁，2006年至2008年擔任聯邦抵押協會高級副總裁兼財務主管，2002年至2006年擔任聯邦抵押協會副總裁兼助理財務主管。在加入聯邦抵押協會之前，本森先生在美林公司的固定收益部門管理董事。從1988年到2002年，他在紐約和倫敦的美林公司擔任過風險管理、交易、債務辛迪加和電子商務領域的多個職位。
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H·馬洛伊·埃文斯
49歲
執行副總裁總裁--獨棟住宅

2004年加入聯邦抵押協會

埃文斯先生自2021年5月以來一直擔任總裁執行副總裁-獨棟住宅。在此之前，埃文斯先生在2019年2月至2021年5月期間擔任房利美的高級副總裁和獨棟住宅的首席信貸官。埃文斯先生於2018年1月至2019年2月擔任房利美副總裁-獨户信貸政策，於2016年10月至2018年1月擔任副總裁-獨户客户風險管理，並於2014年至2016年10月擔任副總裁--信貸組合管理和讓住房負擔得起。在此之前，埃文斯先生於2011年至2014年擔任聯邦抵押協會總裁副經理-違約管理部，並於2009年至2011年擔任總裁副祕書長兼副總法律顧問-政府計劃部門。埃文斯先生於2004年加入聯邦抵押協會，擔任副總法律顧問。
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董事、高管和公司治理|高管
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米歇爾·M·埃文斯
59歲
常務副總裁--多家公司

1992年加入聯邦抵押協會
埃文斯女士自2020年8月以來一直擔任總裁多家族執行副總裁。在此之前，埃文斯女士於2009年至2020年8月擔任多倫多首席運營官，首先於2009年至2012年擔任總裁副總經理，然後於2012年至2020年8月擔任高級副總裁。埃文斯女士於2006年至2009年擔任總裁企業事務部副主任。在此之前，埃文斯女士於1998年至2006年在董事多家族業務部擔任過多個級別的職位，並於1994年至1998年在公司擔任過多個經理級別的職位。埃文斯於1992年加入房利美，擔任分析師。
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克里薩·C·哈雷
56歲
常務副總裁兼首席財務官

2006年加入房利美
哈雷女士自2021年11月起擔任執行副總裁總裁兼首席財務官。在此之前，哈雷女士在2017年5月至2021年11月期間擔任高級副總裁和房利美的財務總監。哈雷女士曾在2013年至2017年5月擔任高級副總裁和房利美副主計長。在此之前，Hley女士於2012年至2013年擔任負責資本市場和運營的副總裁兼助理財務總監；於2010年至2012年擔任主管税務、債務及衍生工具和證券會計的總裁副主任；於2007年至2010年擔任負責企業税務的總裁副主任。哈雷女士於2006年加入房利美，擔任董事公司税務局局長。
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傑弗裏·海沃德
66歲
常務副總裁兼首席行政官

1987年加入聯邦抵押協會

唐熙華自2020年8月以來一直擔任房利美執行副總裁總裁和首席行政官。唐熙華先生在房利美擔任了30多年的各種職務。唐熙華於2012年至2020年8月擔任萬科集團總裁，2012年至2014年擔任高級副總裁，2014年至2020年8月擔任執行副總裁總裁。他在2010年至2012年期間擔任房利美的高級副總裁-國家服務組織。2004年至2010年，他還擔任房利美多家庭部門社區貸款部門的高級副總裁。在此之前，唐熙華先生在聯邦抵押協會的獨户業務部擔任高級副總裁和總裁副董事，包括2001年至2004年擔任國家業務中心的高級副總裁，1999年至2001年擔任獨户企業戰略的總裁副主管，1998年至1999年擔任總裁資產管理服務部的副主管，以及1996年至1998年擔任質量控制和運營部門的總裁副主管。唐熙華先生還曾在1993年至1996年擔任總裁風險管理部副主任。在此之前，他於1992年至1993年擔任董事貸款收購部，1989年至1992年擔任董事市場部，1988年至1989年擔任高級談判代表。唐熙華於1987年加入該公司，擔任MBS的高級代表。
聯邦抵押協會2022表格10-K
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董事、高管和公司治理|高管
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安東尼·穆恩
58歲
常務副總裁兼首席風險官

2022年加入聯邦抵押協會

文在寅自2022年12月以來一直擔任房利美執行副總裁總裁兼首席風險官。文在寅先生擁有超過30年的金融服務經驗和超過25年的風險管理經驗。文在寅曾在2015年至2022年12月期間擔任摩根士丹利財富管理部和摩根士丹利私人銀行的首席風險官。在該職位上，他負責市場、信貸、運營、流動性、模型和戰略風險的風險管理監督。他之前曾在GE Capital、三菱東京銀行和Bankers Trust擔任風險領導職位。文在寅也是科特蘭學院基金會的董事會成員。
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斯特吉奧斯“特里”神學
56歲
常務副總裁總法律顧問、企業祕書

2019年加入房利美

Theologides先生自2019年3月起擔任執行副總裁總裁、總法律顧問兼公司祕書。Theologides先生曾於2017年10月至2019年2月在P.C.Theologides Law從事私人法律業務。2010年至2017年9月擔任CoreLogic，Inc.總法律顧問兼祕書高級副總裁；2009年至2010年擔任CoreLogic的前身First American Corporation的高級副總裁和信息解決方案組總法律顧問。2007年至2009年，索洛吉德斯先生擔任摩根士丹利美國住房抵押貸款業務執行副總裁兼總法律顧問。1998年至2007年任新世紀金融公司常務副董事長總裁、總法律顧問兼祕書長。Theologides先生於1992至1996年間在O‘Melveny&Myers LLP從事私人法律業務。
第11項。  高管薪酬
薪酬問題的探討與分析
被提名為2022年高管
本次薪酬討論和分析集中在我們2022年與以下高管相關的薪酬決定和安排上，我們將這些高管稱為我們的“指定高管”：
•普里西拉·阿爾莫多瓦行政總裁(由2022年12月起)
•David C·本森總裁；前臨時首席執行官(2022年5月至2022年12月)
•休·R·弗拉特前首席執行官(至2022年5月)
•克里薩·C·哈雷常務副總裁兼首席財務官
•H·馬洛伊·埃文斯執行副總裁總裁--獨棟住宅
•傑弗裏·海沃德常務副總裁兼首席行政官
•特里·神學常務副總裁總法律顧問、企業祕書
我們將我們與被點名的高管(非臨時首席執行官除外)之間的2022年薪酬安排稱為“2022高管薪酬計劃”。
聯邦抵押協會2022表格10-K
182
高管薪酬|薪酬探討與分析
執行摘要
由於我們的託管地位和其他法律要求，我們的託管和監管機構FHFA對我們的高管薪酬安排和決定擁有實質性的監督和審批權。國會還頒佈了一項立法，對我們向被點名的高管支付的薪酬產生了重大影響。我們在《2022年高管薪酬計劃；首席執行官薪酬--對高管薪酬的法律、監管和監管限制》中描述了這些要求和立法。
根據法律規定，我們首席執行官的年度直接薪酬總額僅限於在我們處於託管或接管期間的600,000美元的基本工資。適用於我們其他被點名高管的2022年高管薪酬計劃是由FHFA與財政部協商制定的。這些被點名的高管獲得兩個主要的薪酬要素：基本工資和遞延工資，基本工資在全年定期分期付款，遞延工資在一到兩年的延遲期後支付。遞延工資有兩個組成部分：(1)固定部分，如果高管在業績年度結束後一年內離職，除非他們已達到規定的年齡和服務年限，否則通常應予以扣減；(2)風險部分，可根據公司和個人業績進行扣減。被點名的高管不會獲得獎金或任何形式的股權薪酬。
2022年我們取得了成功的一年，儘管宏觀經濟形勢動盪和抵押貸款利率迅速上升帶來了外部挑戰，以及高級領導層(包括首席執行官)的重大更替以及全球流行病的揮之不去的影響帶來的內部挑戰。在我們的高管，包括我們被點名的高管的領導下，我們在2022年向市場提供了6840億美元的流動性，並且，正如在《2022年薪酬的確定》中所討論的那樣，我們取得了許多額外的成就。我們完成或基本上完成了FHFA作為我們的保護人設定的2022年公司業績目標，在某些情況下超過了目標，我們稱之為2022年記分卡。此外，我們董事會的薪酬和人力資本委員會得出結論，從整體上看我們2022年的業績，管理層應該100%實現董事會目標。
雖然節省納税人資源是FHFA設計高管薪酬計劃的一個重要目標，但我們和FHFA明白，這一目標必須與我們吸引和留住合格和經驗豐富的高管以謹慎管理我們4.1萬億美元的擔保業務賬簿的需要相平衡。
2022年高管薪酬計劃；首席執行官薪酬
2022年高管薪酬計劃概述
我們首席執行官的薪酬受到法規的限制，我們將在下面更詳細地討論。因此，我們的2022年高管薪酬計劃不適用於我們的現任首席執行官阿爾莫多瓦女士或我們的前任首席執行官弗拉特先生。本森先生在2022年全年擔任我們的總裁，並在2022年的部分時間擔任我們的臨時首席執行官，他在擔任臨時首席執行官的同時，繼續根據我們的2022年高管薪酬計劃獲得薪酬，作為我們總裁的服務。
FHFA建議我們，我們高管薪酬計劃的設計旨在實現和平衡三個主要目標：
•維持較低的薪酬水平，以節省納税人資源。鑑於我們的託管地位，我們的高管薪酬計劃通常是為了提供比未處於託管狀態的大型金融服務公司更低的薪酬水平。
•吸引和留住高管人才。我們的高管薪酬計劃旨在吸引和留住擁有有效管理大型金融服務公司所需的專業技能和知識的高管人才。我們需要具備這些資質的高管繼續履行我們在向抵押貸款市場提供流動性和支持房地產市場方面的重要作用，以及謹慎地管理我們4.1萬億美元的擔保業務。我們面臨着從其他公司爭奪合格高管的競爭。薪酬和人力資本委員會定期考慮我們高管的薪酬水平，以及是否需要做出改變來吸引和留住高管。
•如果目標沒有實現，就減薪。為了支持FHFA的託管目標並鼓勵實現這些目標的業績，高管目標直接薪酬總額的30%包括有風險的遞延工資，可根據公司和個人的業績進行扣減。
FHFA對我們高管薪酬計劃的目標，以及下文所述對我們高管薪酬的法律、監管和管理人員限制，限制了我們對該計劃進行更改的能力，並限制了我們向高管支付的薪酬金額和類型。
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高管薪酬|薪酬探討與分析
法律、監管和監管機構對高管薪酬的限制
我們描述了以下對我們的高管薪酬計劃和政策有重大影響的法律、法規和管理人員要求。
在監護期間適用的規定
在我們處於託管期間，我們必須遵守與我們的高管薪酬相關的額外法律、監管和託管要求，包括：
•《政府補償法中的公平》。2015年《政府薪酬公平法》將我們首席執行官的薪酬和福利限制在我們處於託管或接管期間的2015年1月1日有效水平。這項法律還規定，在我們處於託管或接管期間，我們首席執行官的薪酬和福利不得增加。因此，我們首席執行官的年度直接薪酬僅限於每年600,000美元的基本工資。
•《股票法案》。根據《證券法》和FHFA相關規定，我們的高級管理人員，包括被點名的管理人員，在託管期間不得獲得獎金。FHFA將獎金定義為獎勵員工所做工作的報酬，其中獎勵的細節(如發放獎金或其金額的決定)是在績效期間後使用自由裁量權或固有的主觀衡量標準確定的。
•聯邦住房金融局指令--高管薪酬。作為我們的管理者，FHFA的權力包括設定高管薪酬的權力。作為我們的管理者，FHFA保留了批准我們高管薪酬條款和金額的權力。在對我們的指示中，聯邦住房金融局指示管理層在達成新的薪酬安排或增加根據美國證券交易委員會規則定義的被點名高管或其他高管的現有薪酬安排應支付的金額或福利之前，應徵得聯邦住房金融局的決定。
•FHFA説明--其他補償。根據FHFA的指示，任何可能對我們的員工產生重大影響的員工薪酬變化，包括但不限於特別激勵計劃、功績增加池資金和高管留任獎勵，都需要FHFA作為管理人做出決定。
•FHFA指令。作為我們的管理員，FHFA不時發佈或更新與我們高管和其他員工的薪酬相關的指令。根據其目前適用的指令，聯邦住房金融局已指示我們：
◦將所有高管的基本工資限制在不超過60萬美元；
◦調整風險遞延薪金的強制性遞延期間，如“改為風險遞延薪金遞延期間”中所述；以及
◦在我們的政策和程序中包括對被發現從事特定限制活動的高管和某些其他承保僱員的處罰，包括在法律允許的範圍內在適當情況下追回薪酬。有關我們根據本FHFA指令實施的補償沒收和補償條款的説明，請參閲“其他高管薪酬考慮因素-補償補償政策-保密和所有權協議下的補償補償條款”。
•聯邦住房金融局的指導。作為我們的保護人，FHFA已指示我們可能會為新高管招聘和現有高管的加薪請求設定25%至50%的適當市場數據，除非FHFA已批准例外。
•股東權力。作為我們的監管機構，FHFA擁有我們股東的所有權力。因此，自進入托管以來，我們沒有召開過股東大會，也沒有就高管薪酬進行過任何股東諮詢投票。
•金色降落傘規則。金降落傘付款一般是指視僱傭關係終止或與終止僱傭有關而提供的補償性付款。聯邦住房金融局根據聯邦住房金融局法案的規定，一般禁止我們在託管、接管或其他麻煩狀況下的任何時期向公司的任何現任或前任董事、高級管理人員或員工支付金降落傘付款，除非適用特定豁免或聯邦住房金融局的董事批准付款。具體豁免包括合格的養老金或退休計劃、符合指定要求的非歧視性員工計劃或計劃，以及符合指定要求的真誠遞延補償計劃或安排。
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高管薪酬|薪酬探討與分析
其他適用的要求
我們還受到與我們的高管薪酬相關的法律和法規要求的約束，這些要求適用於我們是否處於託管狀態，包括：
•優先股購買協議。根據我們與財政部達成的優先股購買協議的條款，在優先股全部償還或贖回之前：
◦未經聯邦住房金融局董事委員會的同意，並與財政部長協商，我們不得與任何被點名的高管或其他高管簽訂任何新的薪酬安排，或增加根據現有薪酬安排應支付的金額或福利。
◦除非在有限情況下，未經財政部事先書面同意，我們不得出售或發行任何股權證券，這有效地消除了我們提供基於股票的補償的能力。
•《憲章法案》。根據《憲章法案》和FHFA的相關規定，作為我們的監管機構，FHFA必須批准我們向我們指定的高管和FHFA指定的某些其他官員提供的任何解僱福利。
•GSE法案。根據GSE法案和FHFA的相關規定，FHFA作為我們的監管機構，已經明確了對我們的高管薪酬的監督權。GSE法案指示FHFA禁止我們向我們被點名的高管和FHFA指定的某些其他高級管理人員提供薪酬，該薪酬與在涉及類似職責和責任的其他類似業務(包括其他上市金融機構或主要金融服務公司)受僱的薪酬不合理或不可比。FHFA可以隨時審查高管薪酬的合理性和可比性，並可能要求我們在審查期間扣留向高管支付的任何款項。GSE法案還規定，如果我們被歸類為嚴重資本不足，則需要FHFA事先書面批准才能向高管支付任何獎金或向高管提供一定的薪酬增加。
首席執行官薪酬
我們首席執行官的直接薪酬僅包括每年600,000美元的基本工資，自2015年《政府薪酬公平法》頒佈以來，法律一直將這一金額限制在這一數額之內。就本披露而言，“直接補償”包括工資和其他現金補償，但不包括某些健康和福利、退休、搬遷和其他類似福利。有關我們首席執行官2022年總薪酬的信息，請參閲“薪酬表格和其他信息--薪酬彙總表格”。
對首席執行官薪酬的限制會影響我們吸引和留住高管人才的能力。儘管有這些限制，我們還是在2022年成功聘請了一位新的首席執行官阿爾莫多瓦女士。我們首席執行官的總直接薪酬約比可比公司2021年首席執行官薪酬的市場中值低95%。我們無法向首席執行官提供基於市場的薪酬，這阻礙了我們對首席執行官角色的繼任規劃。有關高管留任和繼任規劃相關風險的討論，請參閲“風險因素”。
2022年高管薪酬計劃要點
直接補償
下表總結了我們為我們提名的高管制定的2022年高管薪酬計劃的主要要素、目標和主要特點。我們現任首席執行官Almodovar女士和前任首席執行官Frater先生在2022年只領取基本工資，沒有遞延工資。雖然本森先生在2022年的一段時間裏擔任過我們的臨時首席執行官，但他也在2022年全年擔任了我們的總裁，並繼續根據我們的2022年高管薪酬計劃獲得作為我們總裁的服務的薪酬。我們提名的高管的所有直接薪酬都是以現金支付的。
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高管薪酬|薪酬探討與分析
補償
元素
表格初級補償
目標		主要特點
基本工資固定現金支付，在一年中每兩週支付一次。通過提供固定水平的當前現金薪酬來吸引和留住被任命的高管。基本工資反映了每個被任命的高管的責任和經驗水平，以及隨着時間的推移個人表現。

在我們處於託管期間，任何高管的基本工資不得超過60萬美元。
遞延工資(1)

(不適用於Almodovar女士或Frater先生)

 




遞延工資在業績年度期間每兩週遞增一次，並在業績年度後第一年或第二年的3月、6月、9月和12月按季度分期付款。

遞延工資有兩個要素：
·固定比例，如果管理人員在業績年度結束後一年內離開公司，除非他們已達到規定的年齡和服務年限要求，否則通常應予以減少；以及
·有風險的部分，可在業績年度結束後根據對公司和個人業績的評估予以削減。
遞延工資的利息按一年期國庫券利率的一半計算，該利率是在賺取遞延工資的前一年的最後一個工作日生效的。
固定遞延工資
留住被任命的高管。
已賺取但未支付的固定遞延工資，如果被點名的高管在業績年度結束後一年內離開公司，則通常應予以扣減，除非他們已達到下文規定的年齡和服務年限要求。被提名的高管收到的已賺取但未支付的固定遞延工資的金額，將按該高管離職日期在業績年度後第二年1月31日之前的每個完整或部分月份(或如果晚於被提名的高管首次賺取遞延工資的月份之後的第24個月結束)減少2%。
適用於支付已賺取但未支付的固定遞延工資的扣減規定不適用於以下情況：公務員在62歲或之後終止僱用，或在聯邦抵押協會服務10年後年滿55歲，或因死亡或長期殘疾而終止僱用。
風險遞延工資
留住被任命的高管，並鼓勵他們實現公司和個人的業績目標。
相當於每位指定高管目標直接薪酬總額的30%。根據FHFA酌情確定的2022年記分卡，有風險的遞延工資的一半應根據公司業績進行扣減。剩餘一半有風險的遞延工資根據董事會確定的個人業績進行削減，FHFA進行審查，考慮到公司業績與2022年董事會目標的對比。

有風險的遞延工資不可能超過目標的100%；有風險的遞延工資只會減少。

如果高管在董事會和聯邦住房金融局確定業績之前因死亡或長期殘疾而終止僱用，則適用於支付已賺取但未支付的風險遞延工資的扣減條款不適用。
(1)固定遞延工資在業績年度後的第一年支付。如下文“變更為風險遞延薪資延遲期”所述，對於我們指定的高管，2022年風險遞延薪資的一半將在2023年支付，另一半將在2024年支付。從2023年1月1日開始賺取的風險遞延工資將在業績年度的第二年支付。
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高管薪酬|薪酬探討與分析
員工福利
我們的員工福利是吸引和留住高級管理人員的重要工具。我們在下表中介紹了2022年為我們指定的高管提供的員工福利。我們在“補償表和其他信息”中提供了更多關於我們的退休計劃的細節。
效益表格首要目標
401(K)計劃(“退休儲蓄計劃”)退休儲蓄計劃是一項符合税務條件的固定繳款計劃(“401(K)計劃”)，適用於我們的全體員工。通過以節税的方式提供退休儲蓄來吸引和留住指定的高管。
非限定遞延補償(“補充退休儲蓄計劃”)補充退休儲蓄計劃是一種無資金來源、不符合税務條件的固定繳款計劃。該計劃通過向年合格收入超過美國國税局對401(K)計劃合格補償限制的參與者提供福利，以補充我們的退休儲蓄計劃。通過提供額外的退休儲蓄來吸引和留住指定的高管。
健康、福利和其他福利
一般來説，被提名的高管有資格享受與我們全體員工相同的福利，包括我們的醫療保險計劃、人壽保險計劃和匹配的慈善禮物計劃。被提名的高管也有資格參加我們的自願補充長期殘疾計劃，我們的許多員工都可以獲得該計劃。
為被提名的高管及其家人的福祉提供保障。
簽約獎勵和搬遷福利
除了以上表格中描述的直接薪酬和員工福利外，我們可能會不時向新高管提供簽約獎勵，以吸引該高管加入聯邦抵押協會和/或補償該高管在離開前僱主時失去的補償。我們還可能不時向新高管提供搬遷福利，以補償他們搬到華盛頓特區地區的相關費用，以吸引他們。
阿爾莫多瓦女士於2022年12月成為我們的首席執行官。關於她的僱傭，我們正在根據我們的搬遷計劃為她提供福利。條件是阿爾莫多瓦女士必須從擔任首席執行官之日起至少18個月內繼續受僱於房利美。如果她在12個月內(自願或非自願地)被解僱，她必須向Fannie Mae償還支付給她的這些福利的100%，或者如果她的僱傭從受僱後第13個月到第18個月終止，則必須償還50%。
遣散費福利
我們沒有與任何被點名的高管達成協議，使該高管有權獲得遣散費福利。根據2022年高管薪酬計劃，如果被點名的高管因非原因終止僱傭，有權獲得其賺取但未支付的遞延工資的特定部分。有關在某些情況下，如果某位高管被解僱，我們可能會向該高管支付的補償的信息，請參閲“補償表和其他信息-終止或控制變更時的潛在付款”。
更改為風險遞延薪資延遲期
2019年，FHFA指示我們將高級副總裁及以上人員收到的風險遞延工資的強制延期期限從一年提高到兩年。對於2020年1月1日或之後聘用或提拔到高級副總裁的高管，這一變化對2020年1月1日起獲得的風險遞延工資有效。對於2020年1月1日之前聘用的高管，這一變化對從2022年1月1日開始賺取的風險遞延工資生效；然而，根據2022年6月發佈的FHFA指令，對於這些在2020年1月1日之前聘用的高管，2022年賺取的風險遞延工資的一半將在業績年度的第二年按季度分期付款，2022年賺取的風險遞延工資的剩餘一半將在業績年度的第二年按季度分期付款。對於2023年及以後賺取的薪酬，所有有風險的遞延工資將在業績年度後的第二年按季度分期付款。只要我們處於託管狀態，風險遞延工資的這一強制性延期期限就適用。
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高管薪酬|薪酬探討與分析
2022年補償的釐定
2022年賠償行動
下表顯示了截至2022年12月31日，我們任命的每位高管的2022年直接薪酬目標，與根據FHFA、薪酬和人力資本委員會以及董事會的評估和決定將支付給任命高管的實際金額進行了比較。此表以不同於(且無意取代)適用的美國證券交易委員會規則所要求的彙總補償表的方式呈現，後者包含在“補償表和其他信息-彙總補償表”中，並且包括下表未包括的其他形式的補償。由於於2022年5月離開公司，Frater先生被排除在下表之外。
2022年，董事會和FHFA批准了增加直接薪酬總額目標和一些被點名的高管的基本工資。本森和總裁的薪酬上調是為了讓他的薪酬更好地與市場接軌。埃文斯、哈雷和希洛吉德斯也提高了薪酬，以使他們的薪酬更好地與市場接軌。對於埃文斯先生和哈雷女士，這些增加取代了董事會和聯邦住房金融局在2021年批准的較小的薪酬增長，並由於2021年各自承擔的新角色的責任、範圍和複雜性的增加而於2022年生效或計劃於2022年生效。2022年12月和2023年1月，董事會和聯邦住房金融局批准了埃文斯先生和哈雷女士的額外薪酬增長，以使他們的薪酬更好地與市場保持一致，並批准對Theologides先生和Hayward先生的基本工資和固定遞延工資進行調整，將他們的基本工資增加到60萬美元，而不改變他們的直接薪酬總額目標；這些變化於2023年生效，並未反映在下表中。
2022年賠償行動摘要
2022年公司基於績效的風險遞延工資(1)
2022個人基於績效的風險遞延工資(2)
總計
名稱和主要職位2022年基本工資2022年固定遞延薪金目標目標的實際百分比目標目標的實際百分比目標實際
普里西拉·阿爾莫多瓦(3)
$46,154 $— $— — %$— — %$46,154 $46,154 
首席執行官
David·本森(4)
600,000 2,200,000 600,000 97 600,000 100 4,000,000 3,982,000 
總裁；前臨時首席執行官
克里薩·哈雷(5)
500,000 1,018,462 325,384 97 325,385 100 2,169,231 2,159,469 
常務副總裁兼首席財務官
H·馬洛伊·埃文斯(6)
500,000 1,029,231 327,692 97 327,693 100 2,184,616 2,174,785 
執行副總裁總裁--獨棟住宅
傑弗裏·海沃德(7)
500,000 1,460,000 420,000 97 420,000 100 2,800,000 2,787,400 
常務副總裁兼首席行政官
特里·神學(8)
500,000 1,223,077 369,231 97 369,231 100 2,461,539 2,450,462 
常務副總裁總法律顧問、企業祕書
(1)如“2022年高管薪酬計劃；首席執行官薪酬-2022年高管薪酬計劃的要素”所述，根據FHFA酌情確定的2022年記分卡，一半被提名的高管的風險遞延工資(佔目標直接薪酬總額的15%)將根據公司業績進行扣減。有關FHFA根據2022年記分卡對公司業績進行評估的説明，請參閲“對照2022年記分卡評估公司業績”。
(2)如“2022年高管薪酬計劃；首席執行官薪酬-2022年高管薪酬計劃的要素”中所述，根據董事會確定的個人業績，一半被提名的高管的風險遞延工資(佔目標直接薪酬總額的15%)將根據董事會的審查進行審查，並考慮到公司業績與2022年董事會目標的對比。請參閲“評估
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高管薪酬|薪酬探討與分析
《對照2022年董事會目標的公司業績》和《2022年個人業績評估》，以説明董事會對照2022年董事會目標對業績的評估以及董事會對被提名高管個人業績的評估。
(3)Almodovar女士於2022年12月5日加入Fannie Mae擔任首席執行官，基本工資為每年60萬美元。所顯示的數額包括按比例向她支付的2022年基本工資數額。
(4)所示數額反映了本森先生的固定遞延薪金和風險遞延薪金於2022年7月生效的增加，按生效日期按比例計算。自那以後，本森的年度直接薪酬目標總額為4,400,000美元，其中包括600,000美元的基本工資、2,480,000美元的固定遞延工資和1,320,000美元的風險遞延工資。
(5)    顯示的金額反映了在#年生效的增長 2022年7月在哈雷女士的固定遞延工資和風險遞延工資中，根據生效日期按比例計算。2023年1月生效,哈雷女士的年度直接薪酬目標總額增至300萬美元，其中包括600,000美元的基本工資、1500,000美元的固定遞延工資和900,000美元的風險遞延工資。2023年1月的增長不影響哈雷女士2022年的薪酬，如本表所示。
(6)所示數額反映了埃文斯先生的固定遞延工資和風險遞延工資於2022年7月生效的增長，按生效日期按比例計算。從2023年1月起，埃文斯先生的年度直接薪酬目標總額增加到300萬美元，其中包括60萬美元的基本工資、1500,000美元的固定遞延工資和900,000美元的風險遞延工資。2023年1月的增長不影響埃文斯先生2022年的薪酬，如本表所示。
(7)唐熙華的年度直接薪酬目標總額為2,800,000美元，其中包括600,000美元的基本工資、1,360,000美元的固定遞延薪資和840,000美元的風險遞延薪資。2023年1月的調整不影響唐熙華2022年的薪酬，如本表所示。
(8)所示數額反映了Theologides先生的固定遞延薪金和風險遞延薪金於2022年9月生效的增加額，按其生效日期按比例計算。當時，Theologides的年度直接薪酬目標總額增至260萬美元。在對2023年1月初生效的提高基薪進行調整後，這一數額包括600 000美元的基薪、1220 000美元的固定遞延薪金和780 000美元的風險遞延薪金。2023年1月的調整不影響Theologides先生2022年的薪酬，如本表所示。
對照2022年記分卡評估公司業績
概述
2021年11月，FHFA發佈了2022年記分卡，這是一套2022年的企業業績目標和相關目標。2022年記分卡的要素如下所示，列在“FHFA評估”下。聯邦住房金融局在管理層的投入下制定了這些目標和相關指標。2022年風險遞延工資的一半，或除Almodovar女士和Frater先生以外的每個被點名的高管2022年目標直接薪酬總額的15%，將根據FHFA對我們相對於2022年記分卡和相關目標(包括以下確定的評估標準)的表現進行的評估而進行扣減。
作為2022年記分卡的一部分，聯邦住房金融局規定，除了下表中概述的具體記分卡項目外，我們的業績將根據以下程度進行評估：
•我們的產品和計劃促進可持續和公平的住房金融市場，支持安全、體面和負擔得起的住房擁有和租賃機會；
•我們以安全和穩健的方式開展業務；
•我們符合所有FHFA要求的預期，包括與資本、流動性和信用風險轉移有關的要求；
•我們繼續在託管期間管理業務，通過審慎管理我們的資源來保存和保存資產；
•我們與FHFA通力合作，以滿足保管員全年的優先事項、指令和指導；
•我們提供高質量、全面、創造性、有效和及時的工作產品，並考慮到對借款人和租户、房利美和房地美、行業和其他利益相關者的影響；以及
•我們確保多樣性、公平和包容性仍然是戰略規劃、運營和業務發展的首要任務。
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高管薪酬|薪酬探討與分析
FHFA評估
我們向FHFA提供了2022年全年我們對照2022年記分卡的表現的最新情況，並與FHFA保持了對話，包括我們對FHFA對多樣性和包容性的期望的表現。2023年1月，FHFA根據2022年記分卡審查和評估了我們的業績，管理層提供了意見，並確定2022年高級管理人員的風險遞延工資部分基於公司業績將按目標的97%支付。在根據2022年記分卡評估我們的表現時，FHFA考慮的因素包括我們完成或基本上完成了所有2022年記分卡目標，以及我們根據上述定性評估標準的表現。
下表列出了2022年記分卡，以及FHFA對照記分卡目標和指標對我們的成就進行評估的摘要。在2022年記分卡中，“企業”指的是房利美和房地美。
FHFA 2022記分卡
目標績效評估
促進可持續和公平地獲得負擔得起的住房(50%)
開展業務並採取舉措，支持負擔得起、可持續和公平地獲得住房和租賃住房，並履行所有法定任務。
採取重大行動，確保所有借款人和租户都能平等獲得長期負擔得起的住房機會
•制定支持可持續住房擁有和負擔得起的租賃住房的戰略。
◦提高小額貸款的可獲得性，併為抵押貸款再融資。
•制定高質量的公平住房融資計劃，並採取有意義的行動，以實現計劃的目標和目的。
•滿足住房目標和服務職責要求。
•確定在憲章授權範圍內促進更多負擔得起的住房供應的戰略和活動，並向聯邦住房金融局提出建議。
•更新目前的定價框架，以增加對核心特派團借款人的支持，同時確保為小賣家和大賣家提供公平的競爭環境，促進資本積累，實現可行的資本回報。
•繼續開展抵押貸款銷售、服務和資產管理工作，為受新冠肺炎疫情影響的借款人推廣可持續的房屋保留解決方案。
各項目標均已完成。
FHFA指出，我們表現出主動性，並與房地美合作，在推動評估現有家庭保留解決方案的有效性方面發揮了積極作用。
FHFA對我們資本計劃的實施提出了擔憂，指出我們繼續努力解決我們用於預測的模型中的錯誤。這些模型錯誤在《商業--立法和監管--關注GSE的事項--壓力測試。
促進住房金融市場的競爭和效率
•使單一家庭評估程序現代化，以提高抵押貸款市場的效率，並解決公平估值的障礙。
•完成信用評分模型驗證和批准的最後階段，並開始規劃實施。
•利用技術和數據進一步提高抵押貸款流程的效率和成本節約。
•研究和評估機會，以增加小型和地區性貸款機構獲得企業多家族產品的機會。
除一項基本完成的目標外，其他各項目標均已完成。
一個與利用技術和數據有關的項目被聯邦住房金融局確定為“基本完成”，這意味着只有很少的工作需要完成。
管理新的多家庭購買，使其保持在2022年記分卡附錄A所述的多家庭上限要求內，包括擴大可負擔性要求。
各項目標均已完成。
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高管薪酬|薪酬探討與分析
FHFA 2022記分卡
目標績效評估
以安全穩健的方式經營業務(50%)
在更加註重安全和穩健的情況下運作，並保持審慎的風險狀況，與在整個經濟週期中繼續支持住房金融市場相一致，同時最大限度地減少在壓力較大的情況下需要動用財政部承諾的風險。
確保企業對運營風險、市場風險、信用風險、經濟風險和氣候風險具有彈性。
•及時處理審查和監督結果。
•將流動性維持在FHFA要求的水平，並足以維持企業在嚴重壓力事件中的運營。
•保持有效的風險管理體系，適用於需要在重建資本緩衝時將資本風險降至最低的實體。
•確保存在治理結構，以便在整個企業決策過程中優先考慮氣候變化的影響。
•通過繼續系統開發和宣佈傳統產品的過渡計劃，繼續確保從倫敦銀行間同業拆借利率成功過渡到批准的替代參考利率。
各項目標均已完成。
將大量的信用風險轉移給私人投資者，降低納税人的風險。
各項目標均已完成。
對照2022年董事會目標對公司業績進行評估
2022年2月，董事會通過了一套2022年董事會目標，在獲得聯邦住房金融局對這些目標的反饋後，董事會於2022年7月更新了2022年目標。2022年9月，FHFA批准了2022年的最終目標。修訂後的2022年董事會目標如下表所示。針對這些目標的業績是董事會用來確定個人業績的一個因素，用於確定被點名高管2022年風險遞延工資中基於個人業績的部分。
2022年12月和2023年1月，薪酬和人力資本委員會對照2022年董事會目標對我們的業績進行了審查。關於薪酬和人力資本委員會的審查，管理層向薪酬和人力資本委員會提供了一份報告，評估管理層相對於目標的業績，我們的內部審計小組審查了該報告的合理性。薪酬和人力資本委員會還與審計委員會主席和風險政策和資本委員會主席討論了實現千年發展目標的情況。薪酬和人力資本委員會考慮了管理層對公司業績的評估，並與本森先生、總裁先生討論了公司業績和指定高管(本森先生除外)的個人業績，與唐熙華先生、執行副總裁總裁和首席行政官討論了一些指定高管的個人業績。
薪酬和人力資本委員會的結論是，面對宏觀經濟狀況動盪和抵押貸款利率迅速上升帶來的外部挑戰，以及高級領導層包括首席執行官職位大幅更替帶來的內部挑戰，以及全球大流行病的揮之不去的影響，管理層表現良好。委員會的結論是，從整體上看我們2022年的業績，管理層應100%實現董事會目標。在評估管理層的業績時，薪酬和人力資本委員會指出，管理層平穩地移交了高級領導職務，並在符合監管承諾的情況下在風險限度內運營，取得了強勁的財務業績。委員會讚揚房利美在謹慎管理風險的同時，專注於加強其資本狀況。薪酬和人力資本委員會還注意到2022年發現的幾個控制不足和流程故障，包括影響我們之前報告的壓力測試結果的模型錯誤。委員會注意到，在確認這些問題後，管理層迅速評估了這些問題的影響，並採取措施加強公司的控制，以努力避免今後出現類似問題。委員會表示，它堅信，管理層必須優先查明控制薄弱領域，並確保其建模的準確性。
董事會沒有對董事會的目標賦予任何相對權重，薪酬和人力資本委員會在確定公司業績的整體水平時使用其判斷。2023年1月，在對管理層和公司2022年業績進行審查後，經過獨立董事會成員的討論，薪酬和人力資本委員會建議，董事會決定，2022年董事會目標的公司業績總體為100%。
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薪酬和人力資本委員會和董事會還在2023年1月評估了每一位被提名的高管在2022年的個人表現。在這些評估之後，薪酬和人力資本委員會建議，董事會決定，每位符合條件的被點名高管的2022年基於業績的個人風險遞延工資金額，如下文“2022年個人業績評估”所述。
薪酬和人力資本委員會向FHFA提供了對照2022年董事會目標對公司業績的評估。2023年2月，FHFA批准了符合條件的被點名高管的基於業績的風險遞延工資支付。
下表列出了我們2022年董事會的目標，以及薪酬和人力資本委員會針對這些目標對我們業績的評估摘要。
董事會的目標
目標績效評估
與戰略目標相關的目標
住房准入和ESG
住房准入： 採取行動，確保借款人和租房者平等獲得長期負擔得起的住房機會。
多樣性和包容性(D&I)： 在我們業務的各個方面促進多樣性以及少數羣體、婦女和殘疾人的納入和利用，使我們能夠實現我們的使命。
氣候：採取有針對性的行動應對氣候變化--
在指導支持可持續住房的努力的同時，也給房利美帶來了相關風險。
目標實現了。薪酬和人力資本委員會認為，該公司實現了單户和多户住房目標、服務義務、公平住房融資計劃下的目標，以及支持可持續住房的目標。委員會對該公司單一家庭住房目標表現的確定，部分是基於其對2022年一級抵押貸款市場符合目標資格的貸款水平的預期。FHFA將就該公司是否實現了2022年的住房目標和履行義務的義務做出最終決定。
該公司還實現了其多樣性和包容性目標，並繼續建設基礎管理能力，提高對氣候風險的認識和理解。
財務安全
管理公司的風險和財務狀況，以確保安全和穩健，並使我們能夠追求使命至上的經營方式。
目標實現了。聯邦抵押協會遵守董事會批准的風險限制；將行政開支限制在董事會批准的限制或低於董事會批准的限制；滿足聯邦住房金融局要求的新收購回報水平；並對聯邦住房金融局關於單一家庭定價的指令作出迴應。
數字化轉型
提高我們的運營靈活性、穩定性和效率，同時對我們的技術平臺進行現代化改造，以支持更廣泛的住房金融系統。
目標實現了。房利美在雲遷移和資產報廢方面取得了進展。聯邦抵押協會還通過擴大采用開發、安全和運營(“DevSecOps”)能力提高了效率，並繼續加強其信息安全能力。
與其他目標相關的目標
勞動力
培養和保持我們的員工隊伍，以確保
運營的連續性，支持我們的戰略，以及
弘揚我們的文化。
目標實現了。Fannie Mae成功地制定和執行了人力資本戰略，並改進了我們的方法，在繼任規劃方面取得了重大進展。
監管
確保我們履行對FHFA的承諾。
目標實現了。聯邦抵押協會達到或基本上達到了2022年聯邦住房金融局記分卡中的所有目標，並在既定的時間框架內或雙方均可接受的延期內，就聯邦住房金融局確定的所有風險和控制事項及時向聯邦住房金融局提交了所要求的文件和補救計劃。
委員會認為，按照聯邦住房金融局2022年的記分卡開展工作以及房利美和聯邦住房金融局之間的合作和尊重的接觸是最重要的優先事項，並讚揚房利美將透明度列為優先事項，並在全年與聯邦住房金融局的接觸中積極主動。
2022年個人績效評估
除Almodovar女士和Frater先生外，2022年風險遞延工資的一半，或除Almodovar女士和Frater先生以外的每位被點名高管2022年目標直接薪酬總額的15%，將根據董事會在FHFA批准下確定的個人表現進行扣減。
董事會對個人業績的決定是基於薪酬和人力資本委員會的建議，該委員會評估了我們提名的高管2022年的業績。因為弗拉特先生於2022年5月離開公司，也因為阿爾莫多瓦女士於2022年12月加入公司，也就是他們的2022年
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高管薪酬|薪酬探討與分析
沒有對業績進行評估。在評估除本森以外的被點名高管的2022年表現時，委員會聽取了本森--我們的總裁--的意見。委員會還收到了唐熙華先生、我們的執行副總裁總裁和首席行政官以及我們的首席人力資源官在評估一些被點名的高管2022年業績方面的意見。根據薪酬和人力資本委員會的建議，董事會確定了每一位合格提名高管的業績，並批准了每一位合格提名高管2022年基於業績的個人風險遞延工資。董事會的決定和每個被提名的高管在2022年的表現要點如下所述。FHFA於2023年2月批准了符合條件的被點名高管的基於業績的風險遞延工資支付。
有關被點名高管2022年基於績效的個人風險遞延工資的更多信息，請參閲“薪酬表和其他信息-薪酬彙總表”，其中包括2022年、2021年和2020年薪酬摘要表的腳註4。
David·本森
總裁
前臨時行政總裁
本森自2018年以來一直擔任房利美的總裁。除了在2022年擔任總裁外，本森還於2022年5月至12月擔任公司臨時首席執行官。董事會決定，本森2022年基於業績的個人風險遞延工資將按其目標的100%支付。本森先生在2022年繼續強有力的領導對公司成功實現2022年記分卡和2022年董事會目標至關重要。他在2022年取得的成就包括：
•在前首席執行官和前董事會主席離職後實現平穩過渡，改善了與聯邦住房金融局領導層和董事會的工作關係，併成為員工的連續性來源；
•為了幫助聯邦抵押協會為預測的衰退做好準備，重新關注公司的戰略、2022年董事會目標、行政預算以及風險偏好和限制，以反映當前狀況、業務基本面和聯邦住房金融局的目標；
•監督我們2022年FHFA記分卡目標和2022年董事會目標的績效，以及我們在公平住房融資計劃方面的成就，我們支持可持續住房的工作，並實現我們2022年的住房目標和服務義務；
•監督Fannie Mae在發佈多份以使命為重點的白皮書方面的思想領導力，以及推出單一家庭社會指數，該指數為我們獲得的貸款提供面向社會的貸款活動的洞察力；
•徵聘了關鍵行政職位的頂尖人才，包括一名首席多樣性幹事、一名首席人力資源幹事、一名首席審計幹事和一名首席風險幹事；重組了向我們的前首席業務官報告的部門，並將一名領導提升為首席信息官；並在董事會尋找首席執行官的工作組任職；
•促進包容性招聘和內部發展；以及
•在FHFA領導層更迭期間，支持新的管理委員會成員-以及那些更老牌的成員-在FHFA董事會和我們的高管隊伍中。
克里薩·哈雷

常務副總裁兼首席財務官

董事會決定，哈雷2022年基於績效的個人風險遞延工資將按其目標的100%支付。哈雷女士在2022年取得的許多成就為房利美實現公司2022年目標提供了關鍵支持。她在2022年取得的成就包括：
•支持重組向我們的前首席運營官報告的司，包括承擔建模和戰略小組的責任；
•監督於2022年1月成功實施新的總賬；
•制定優先次序和基於能力的規劃，包括成立一個管理委員會分組，審查預算挑戰和優先次序；
•啟動了一項項目，以制定對未來狀態的預測；以及
•監督部門的業績包括：制定公司的第一個資本計劃和資本報告披露；從LIBOR過渡到SOFR的工作；公開發布Fannie Mae的房價預測和再融資申請貸款指數(RALI)；更新企業戰略計劃；解決模式治理問題的進展；以及高級解決方案規劃。
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高管薪酬|薪酬探討與分析
馬洛伊·埃文斯

執行副總裁總裁--獨棟住宅

董事會決定，埃文斯先生2022年基於業績的個人風險遞延工資將按其目標的100%支付。埃文斯先生在2022年取得的許多成就為房利美實現公司2022年的目標做出了貢獻。他在2022年取得的成就包括：
•在快速變化和具有挑戰性的市場環境中，管理與風險、回報和我們的使命相關的相互競爭的業務目標；
•提高單一家庭團隊優先工作的能力和交付高價值業務成果的能力，這有望實現資源和業務靈活性，並提高團隊成員在交付成果方面的滿意度；以及
•與他的領導團隊一起，通過透明度、思想領導力和解決問題，加強了與聯邦住房金融局高級工作人員的關係，建立了信譽，促進了與聯邦住房金融局在一系列事務上的重要工作，包括聯邦住房金融局的單一家庭定價指令、風險限額管理、評估現代化以及為聯邦抵押協會的單一家庭住房抵押貸款證券制定社會披露。
傑弗裏·海沃德
常務副總裁兼首席行政官
董事會決定，唐熙華2022年基於業績的個人風險遞延工資將按目標的100%支付。唐熙華在2022年的強大領導力在許多重要方面為公司實現2022年目標做出了貢獻。他在2022年取得的成就包括：
•完成或支持完成FHFA 2022與住房目標、服務義務、公平住房融資計劃和與支持可持續住房有關的目標有關的記分卡項目，包括與獨户和法律部門合作，與一些貸款人共同制定和啟動特殊用途信貸計劃試點；
•監督他的團隊通過競爭性的外部招聘招聘公司管理委員會的五名新成員，並在我們的前首席運營官離職後啟動繼任計劃；以及
•讓整個組織的領導人蔘與制定公司的人力資本計劃，包括為房利美和關鍵指標建立和應用組織健康框架。
特里·神學

常務副總裁總法律顧問、企業祕書
審計委員會決定，Theologides先生2022年基於業績的個人風險遞延工資將按其目標的100%支付。Theologides先生對法律部的成功領導為Fannie Mae實現公司2022年的目標提供了關鍵支持。他在2022年取得的成就包括：
•將他的貢獻擴大到法律問題之外，以支持我們的前臨時首席執行官處理與戰略、文化、企業安全和穩健性以及董事會和FHFA相關事項有關的問題；以及
•增強了法律部門的專業知識、能力和繼任深度，以支持新的倡議和挑戰，包括模型風險、資本規劃、房利美抵押貸款證券的社會披露、決議規劃和特殊目的信貸計劃。
其他高管薪酬考慮因素
薪酬顧問的角色
薪酬和人力資本委員會的獨立薪酬顧問是Frederic W.Cook&Co.，Inc.(“FW Cook”)。管理層的外部薪酬顧問是麥克拉根。
2022年，FW Cook的顧問出席了會議，並就各種高管薪酬問題向薪酬和人力資本委員會和董事會提供建議，包括：
•根據我們向美國證券交易委員會提交的委託書和其他報告中的信息，準備將我們首席執行官和首席財務官職位的薪酬與我們主要比較組中公司的可比職位進行比較分析；
•回顧麥克拉根對選定高級管理職位的市場薪酬數據的分析；
•審查與薪酬結構和水平以及新僱用和晉升有關的各種管理建議；
•審查我們對2022年薪酬計劃的風險評估；
•協助薪酬和人力資本委員會對照2022年董事會目標對我們的業績進行評估；
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高管薪酬|薪酬探討與分析
•協助薪酬和人力資本委員會對我們的總裁和前臨時首席執行官的業績進行評估；
•向薪酬和人力資本委員會通報薪酬和福利方面的最新法規和市場趨勢；以及
•協助我們在Form 10-K年度報告中準備高管薪酬披露。
2022年，McLagan的顧問根據需要出席會議，並就各種薪酬和人力資源事項向管理層和薪酬和人力資本委員會提供建議，包括：
•為我們的2022年高管薪酬計劃提供指導和反饋；
•確定執行人員基準的協議；
•就市場趨勢、有競爭力的薪酬水平以及新員工和晉升的各種薪酬建議提供建議；
•提供高級管理職位的市場薪酬數據，包括被提名的高管職位(首席執行官和首席財務官除外)；以及
•審查市場數據和趨勢，併為薪酬和人力資本委員會成員提供機會提出問題並討論趨勢對聯邦抵押協會的影響。
薪酬顧問獨立性評估
根據美國證券交易委員會和紐約證交所的規定，薪酬和人力資本委員會最近一次評估FW庫克和麥克拉根的獨立性是在2022年12月。根據其評估，薪酬和人力資本委員會確定，FW Cook獨立於Fannie Mae管理層，沒有利益衝突。
由於麥克拉根由管理層聘用並向管理層提供服務，因此它不是獨立顧問。McLagan的工作不會引起實質性的利益衝突，我們相信，由於McLagan保留並向管理層以及薪酬和人力資本委員會提供服務而引發的任何利益衝突，都是通過薪酬和人力資本委員會接受並接觸FW Cook作為其獨立薪酬顧問而解決的。
基準數據的比較組和作用
我們的薪酬和人力資本委員會通常要求我們的高級管理人員每年獲得基準薪酬數據，以評估公司高級管理人員相對於我們比較組的薪酬或下文所述的其他適當基準。2022年，薪酬和人力資本委員會使用基準薪酬數據作為其薪酬決定的若干因素之一。
由於我們獨特的業務、結構和使命，以及與其他金融服務公司相比，我們的業務規模較大，因此尋找可比較的公司以確定高管薪酬的基準是具有挑戰性的。我們認為，與我們有直接可比性的唯一公司是房地美。應FHFA的要求，我們和房地美使用相同的比較公司集團來對高管薪酬進行基準評估，以提供用於薪酬決定的市場數據的一致性。與為我們的比較組選擇公司相關的因素包括它們作為美國上市公司的地位、它們經營的行業(每個公司都是商業銀行、保險公司、融資出租人、政府支持的企業或金融技術公司)以及它們相對於聯邦抵押協會規模的規模(就資產和員工數量而言)。我們2022年薪酬基準的主要比較組由以下24家公司組成：
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高管薪酬|薪酬探討與分析
• 好事達公司• 萬事達卡公司
• Ally Financial Inc.• 大都會人壽公司
• 美國國際集團有限公司• 北方信託公司
• 美國運通公司• PNC金融服務集團。
• 紐約梅隆銀行公司• 保誠金融公司
• 第一資本金融公司• 地區金融公司
• 公民金融集團有限公司• 道富集團
• 發現金融服務• Synchrony Financial
• 第五、第三銀行• Truist金融公司
• 房地美• 美國合眾銀行
• 哈特福德金融服務集團。• Visa。
• KeyCorp• Voya金融公司
這個主要比較組是由FHFA和薪酬和人力資本委員會於2017年開發和批准的，但Truist Financial Corporation除外，它是由比較組中的兩家公司-BB&T Corporation和SunTrust Banks，Inc.-於2019年12月合併而成。
薪酬和人力資本委員會採用兩種方法來確定高級管理人員職位的薪酬基準。在這一辦法下，雖然上述比較組是用於確定高級管理人員薪酬水平基準的主要公司組，但對於某些在職能和/或範圍上與該比較組以外的公司的角色更具可比性的高級管理職位，薪酬和人力資本委員會考慮參照更廣泛或不同的公司組的薪酬水平。該公司認為，這種更全面的方法會產生更可靠的市場數據。
如上文“薪酬顧問的角色”所述，在2022年，FW Cook和McLagan為被任命的高管和其他高級管理職位準備了薪酬基準數據。薪酬基準數據主要基於2021年績效年度薪酬，但在大多數情況下，如果有2022年的基本工資信息，也會包括在內。被提名的高管2022年的總目標直接薪酬與其他公司可比職位的薪酬比較如下：
•我們首席執行官(阿爾莫多瓦女士)和首席財務官(哈雷女士)的薪酬是以上文確定的主要參照組為基準的；
•我們總裁(本森先生)的薪酬是以我們的主要比較組為基準的，因為這些公司擁有總裁職位(24家公司中有14家)；
•我們執行副總裁總裁-單一家庭(埃文斯先生)的薪酬是以我們主要比較組中的五家公司(Ally Financial Inc.、Five Third Bancorp、Freddie Mac、Truist Financial Corporation和U.S.Bancorp)、一組大型銀行(美國銀行、花旗集團、摩根大通和富國銀行)以及某些其他美國金融服務公司、專業抵押貸款組織和商業房地產公司為基準的，只要這些公司的高管擔任可比職位；以及
•我們執行副總裁總裁和首席行政官(唐熙華先生)和執行副總裁總裁(總法律顧問兼公司祕書)的薪酬是以我們的主要比較小組和用於比較埃文斯先生薪酬的大型銀行的部門領導為基準的，只要這些公司有擔任可比職位的高管(唐熙華先生的薪酬是以13家公司的薪酬為基準，西洛吉德斯先生的薪酬是以22家公司的薪酬為基準)。
薪酬和人力資本委員會成員於2022年11月審查和討論了這些數據。
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高管薪酬|薪酬探討與分析
補償補償政策
補償補償政策
在發生特定事件時，我們的部分高管薪酬將被沒收或償還。我們在下表中提供了這些還款撥備的摘要，也稱為“追回”撥備。公司還款條款全文見本報告附件10.1。
沒收事件
可被沒收/償還的賠償
重大失實信息
該高管已根據重大不準確的財務報表或任何其他重大不準確的績效衡量標準獲得延期支付的工資或獎勵。
延期支付的工資和獎勵金額超過董事會確定的數額，很可能會使用準確的衡量標準。
因故終止合同
執行幹事的僱用因某種原因而被終止。

有關什麼構成原因終止的説明，請參閲：終止後的潛在付款或控制變更-可能支付給指定高管的款項
尚未支付的所有延期支付的工資和獎勵。
其後對原因的確定
董事會後來確定(在規定的時間內)該高管可能因某種原因而被解僱，並且該高管的行為嚴重損害了公司的業務或聲譽。
在董事會認為適當的範圍內延期支付工資和獎勵。
故意不當行為
執行幹事的僱用情況：
•因與履行公司職責有關的故意不當行為而被終止的(或董事會後來確定在規定的時間內存在終止原因)；以及
•董事會認定，這對公司的業務或聲譽造成了實質性損害。
所有尚未支付的遞延工資和獎勵付款，以及在董事會認為適當的情況下，在該人員終止僱用日期之前的兩年內支付的遞延工資和年度獎勵或長期獎勵。
此外，根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第304條，擔任我們首席執行官或首席財務官的個人的某些基於激勵的薪酬，包括前幾年獲得的薪酬，可以報銷。
保密和所有權協議下的追回條款
除上述薪酬補償政策外，目前被點名的高管(Almodovar女士除外，如下所述)須遵守公司於2021年根據保密及專有權利協議(“協議”)及相關承保僱員對外僱傭活動標準(“標準”)實施的薪酬追回條款。所有指定的受保員工，包括目前指定的高管，都必須簽訂協議，並遵守標準。協議所涵蓋員工的義務包括遵守標準等。該協議規定，除非法律另有要求，否則承保員工的風險補償可因違反標準而減少、沒收、補償和償還。承保員工必須簽署一份聲明，承認他們的風險薪酬受這些要求的約束。
《標準》將以下定義定義為受限活動：直接或間接地尋求、談判、創造、開發或接受就業或其他商業和商業機會，在這些就業或其他商業機會中，受保僱員在受保僱員受僱於聯邦抵押協會期間或之後的6個月內與聯邦抵押協會有業務關係的公司在聯邦抵押協會以外擁有個人利益。為了應對與受保員工從事受限活動相關的風險，該標準要求受保員工：
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高管薪酬|薪酬探討與分析
•根據房利美的適用政策及時披露預期就業討論；
•遵守特定的緩解活動，以解決此類披露所造成的利益衝突；
•在聯邦抵押協會僱員終止僱用後的六個月內，不得代表任何人(包括他們自己)或任何商業實體以任何方式向聯邦抵押協會或其僱員陳述受保險僱員在聯邦抵押協會僱用期間直接和實質性參與或參與的任何事項；
•對他們在終止其在房利美的工作後能夠接觸到的與其在房利美工作有關的機密信息保密；
•在他們離開時告知Fannie Mae他們是否接受了就業機會和/或已採取措施成立新企業，並提供後來的僱主/公司的名稱；
•遵守《協議》中對關鍵員工一年不徵求/不誘因離職的規定；以及
•將標準的這些要求告知與聯邦抵押協會有業務往來的任何後續僱主，只要這些要求仍然適用。
承保員工如果不遵守上述標準要求，將違反標準。
被點名高管的風險薪酬包括遞延工資的風險部分，不包括基本工資和遞延工資的固定部分。現任被點名的高管可能會受到以下影響：
•沒收尚未支付的高達100%的風險遞延工資；以及
•對違規前一年或違規後一年期間支付的有風險的遞延工資，最高可收回100%。
在決定是否採取這些行動時，決策者可考慮違規行為的嚴重性、被覆蓋員工的級別和責任、被覆蓋員工行為的故意性質、被覆蓋員工是否被不當致富、尋求追回是否會以任何方式損害公司利益，包括在訴訟或調查中，以及他們認為與決定相關的任何其他因素。
由於弗拉特和阿爾莫多瓦在2022年只拿到了基本工資，這一追回條款不適用於他們的薪酬。本報告附件10.20提供了公司保密和所有權協議的全文，本報告附件10.21和附件10.22提供了要求員工簽署的聲明表格。
股權政策
自2008年9月接管以來，我們停止向高管支付新的基於股票的薪酬。2009年，我們的董事會取消了我們的股權要求。
對衝政策
聯邦抵押協會的所有僱員、高級職員和董事不得在交易所或任何其他有組織的市場上進行與聯邦抵押協會證券有關的期權、看跌期權、看跌期權或其他衍生證券的交易。聯邦抵押協會的所有員工、高級管理人員和董事也被禁止從事與聯邦抵押協會證券有關的套期保值交易，如預付可變遠期、股票互換、套頭和交易所基金以及其他衍生品。
薪酬委員會報告
聯邦抵押協會董事會薪酬和人力資本委員會已經與管理層審查和討論了這份10-K表格年度報告中包含的薪酬討論和分析。基於這種審查和討論，薪酬和人力資本委員會已建議董事會將薪酬討論和分析列入本年度報告Form 10-K。
薪酬和人力資本委員會：
黛安·C·諾丁，主席
卡琳·J·金布羅，副主席
羅伯特·赫茲
馬諾洛·桑切斯
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高管薪酬|薪酬風險評估
薪酬風險評估
我們的企業風險管理部門對我們2022年的員工薪酬政策和做法進行了風險評估。 在進行這項風險評估時，該司除其他外審查了以下內容：
•我們的績效目標和績效考核流程；
•我們的薪酬結構(包括激勵和薪酬組合)；
•我們的遣散費安排和補償追回條款；
•在接管期間適用的薪酬限制，包括行政總裁每年直接薪酬的上限；以及
•薪酬和人力資本委員會、董事會和FHFA對我們薪酬方面的監督。
該司還評估了是否存在減輕因素，以減少由我們的賠償政策和做法所驅動的不適當冒險的機會。該公司2022年薪酬政策和做法的風險評估與薪酬和人力資本委員會分享。
根據風險評估，管理層得出結論，我們的2022年員工薪酬政策和做法沒有產生合理地可能對公司產生實質性不利影響的風險。導致這一結論的因素有很多，包括：
•我們薪酬結構的總體設計不會激勵人們承擔重大風險；
•我們高級管理人員的遞延薪金受追回條款的約束；
•我們對薪酬的控制環境包括：明確並一致應用的年度考績程序；薪酬調整指導方針和標準；繼任規劃；以及留用規劃和監測；
•我們的績效目標(包括FHFA 2022年記分卡目標和2022年董事會目標)既不是為了激勵員工從事違反我們的員工行為準則、風險偏好的活動，也不是為了激勵員工從事任何其他涉及承擔不適當風險或對公司造成實質性不利影響的活動；以及
•我們的董事會風險限制抑制了過度的風險承擔，同時允許透明度並在超過限制時採取行動；董事會限制定義了公司願意為追求其目標而承擔的最大風險，公司定期監測、報告和上報限制水平和為管理這些水平而採取的行動。
管理層在其風險評估中表示，根據2015年《政府公平補償法》對我們首席執行官薪酬的上限仍然是公司的一個風險因素。正如在《風險因素》中所討論的，我們對首席執行官薪酬的上限繼續使這一職位的留任和繼任計劃變得困難，而且可能會使未來難以吸引合格的候選人擔任這一關鍵職位。
聯邦抵押協會2022表格10-K
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高管薪酬|薪酬表格和其他信息
補償表和其他信息

薪酬彙總表
下表顯示了指定高管的薪酬彙總信息。
2022年、2021年和2020年薪酬彙總表
薪金
名稱和主要職位(1)
年 
基座
薪金(2) 
固定延期
薪金
(基於服務)(3)
非股權
激勵計劃
補償(4)
所有其他
補償(5)
總計
普里西拉·阿爾莫多瓦2022$46,154 $— $— $— $46,154 
首席執行官
David·本森2022600,000 2,200,000 1,185,457 76,590 4,062,047 
總裁；前臨時2021600,000 1,920,000 1,010,305 87,406 3,617,711 
首席執行官2020623,077 1,920,000 979,727 113,710 3,636,514 
休·弗拉特2022212,129 — — 11,769 223,898 
前行政長官2021600,000 — — 36,000 636,000 
軍官2020600,000 — — 48,000 648,000 
克里薩·哈雷2022500,000 1,018,462 642,882 58,386 2,219,730 
總裁常務副總經理2021440,000 335,385 310,863 62,707 1,148,955 
和首席財務官
H·馬洛伊·埃文斯2022500,000 1,029,231 647,442 64,930 2,241,603 
常務副總裁--
獨棟住宅
傑弗裏·海沃德2022500,000 1,460,000 829,820 67,847 2,857,667 
總裁常務副總經理2021500,000 1,460,000 745,873 72,268 2,778,141 
和首席行政官2020519,231 1,460,000 762,010 93,145 2,834,386 
軍官
特里·神學2022500,000 1,223,077 729,513 67,385 2,519,975 
常務副總裁，2021500,000 1,180,000 673,537 77,128 2,430,665 
總法律顧問，以及
公司祕書
(1)Almodovar女士於2022年12月加入Fannie Mae擔任首席執行官。本森先生自2018年起擔任公司總裁，並於2022年5月至12月擔任公司臨時首席執行官。弗拉特在2022年5月離開公司之前一直擔任公司首席執行長。
(2)本分欄所列數額包括一年內每兩週支付一次的基本工資。
(3)本分欄中顯示的金額包括遞延工資中固定的、基於服務的部分。與下一欄所示的有風險遞延工資不同，本欄所示的2022年固定遞延工資一般將在2023年3月、6月、9月和12月分期付款。遞延薪金在賺取遞延薪金的年度的前一個營業日按有效的一年期國庫券利率的一半計算利息。對於2022年賺取的遞延工資，這一比率為每年0.195%。對於2021年和2020年賺取的遞延工資，這一比率分別為每年0.050%和0.795%。指定高管在某一年賺取的固定遞延工資的應付利息列於該年的“所有其他薪酬”欄。
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高管薪酬|薪酬表格和其他信息
年。顯示的2021年遞延工資在2022年支付給我們指定的高管，2020年顯示的遞延工資在2021年支付給我們指定的高管。
(4)本欄所列數額包括當年賺取的遞延薪金的按業績計提的風險部分和該遞延薪金的應付利息。2022年的風險遞延工資一般將在2023年和2024年的3月、6月、9月和12月分期付款。下表提供了授予我們提名的高管的2022年風險遞延工資的更多詳細信息。
基於績效的風險遞延工資
名字2022年公司基於績效的風險遞延工資2022個人基於績效的風險遞延工資2022年應付利息風險遞延薪金總計
普里西拉·阿爾莫多瓦$— $— $— $— 
David·本森582,000 600,000 3,457 1,185,457 
休·弗拉特— — — — 
克里薩·哈雷315,622 325,385 1,875 642,882 
H·馬洛伊·埃文斯317,861 327,693 1,888 647,442 
傑弗裏·海沃德407,400 420,000 2,420 829,820 
特里·神學358,154 369,231 2,128 729,513 
(5)下表在“所有其他賠償”一欄中提供了關於2022年報告的數額的更多細節。
所有其他補償
名字公司
投稿
至
退休
儲蓄
(401(k)) Plan		公司
貸方為
補充
退休
儲蓄
平面圖		匹配慈善機構
授獎
計劃		2022年固定遞延工資應付利息總計
普里西拉·阿爾莫多瓦$— $— $— $— $— 
David·本森18,300 53,700 300 4,290 76,590 
休·弗拉特11,769 — — — 11,769 
克里薩·哈雷18,300 38,100 — 1,986 58,386 
H·馬洛伊·埃文斯18,300 39,623 5,000 2,007 64,930 
傑弗裏·海沃德18,300 41,700 5,000 2,847 67,847 
特里·神學18,300 41,700 5,000 2,385 67,385 
所有2022年公司對退休儲蓄計劃和補充退休儲蓄計劃的供款均完全歸屬。
在“匹配慈善獎勵計劃”一欄中顯示的金額包括我們在匹配慈善禮物計劃下代表我們被提名的高管所做的禮物，根據該計劃，我們的員工和董事向美國國税法第501(C)(3)條慈善機構提供的禮物被匹配，2022日曆年總計達5,000美元。
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高管薪酬|薪酬表格和其他信息
基於計劃的獎項
下表顯示了每位被點名高管2022年的年度風險遞延工資目標。《薪酬討論與分析-2022年高管薪酬計劃；首席執行官薪酬-2022年高管薪酬計劃的要素-直接薪酬》中介紹了2022年風險遞延薪酬的條款。所列遞延工資金額僅代表被點名高管2022年遞延工資中基於業績的目標風險部分。
2022年基於計劃的獎項的授予
估計的未來支出
非股權激勵計劃獎(1)
名字獎項類型閥值目標極大值
普里西拉·阿爾莫多瓦風險遞延工資--公司$— $— $— 
風險遞延工資--個人— — — 
風險遞延工資總額— — — 
David·本森風險遞延工資--公司— 600,000 600,000 
風險遞延工資--個人— 600,000 600,000 
風險遞延工資總額— 1,200,000 1,200,000 
休·弗拉特風險遞延工資--公司— — — 
風險遞延工資--個人— — — 
風險遞延工資總額— — — 
克里薩·哈雷風險遞延工資--公司— 325,384 325,384 
風險遞延工資--個人— 325,385 325,385 
風險遞延工資總額— 650,769 650,769 
H·馬洛伊·埃文斯風險遞延工資--公司— 327,692 327,692 
風險遞延工資--個人— 327,693 327,693 
風險遞延工資總額— 655,385 655,385 
傑弗裏·海沃德
風險遞延工資--公司— 420,000 420,000 
風險遞延工資--個人— 420,000 420,000 
風險遞延工資總額— 840,000 840,000 
特里·神學風險遞延工資--公司— 369,231 369,231 
風險遞延工資--個人— 369,231 369,231 
風險遞延工資總額— 738,462 738,462 
(1)所顯示的金額是被點名高管2022年遞延工資中基於業績的風險部分的目標金額。2022年風險遞延工資的一半根據FHFA確定的2022年記分卡的公司業績進行扣減，另一半根據2022年的個人業績進行扣減，同時考慮到董事會通過FHFA審查確定的2022年董事會目標的公司業績。“臨界值”一欄中沒有顯示任何數額，因為遞延薪金沒有規定最低應付數額。“最高”欄中顯示的金額與“目標”欄中顯示的金額相同，因為2022年有風險的遞延薪金只會被扣減；高於目標金額的金額不能被判給。將支付給被點名高管2022年業績的2022年遞延薪酬中的風險部分的實際金額包括在“2022年、2021年和2020年薪酬彙總表”的“非股權激勵計劃薪酬”一欄中。
養老金福利
退休儲蓄計劃
退休儲蓄計劃是一項符合税務條件的固定繳款計劃，我們所有的員工通常都有資格參加 這包括401(K)税前功能、常規税後功能和Roth税後功能。根據該計劃，
聯邦抵押協會2022表格10-K
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高管薪酬|薪酬表格和其他信息
符合條件的員工可以將投資餘額分配給各種投資選項。我們匹配現金員工繳費，最高可達基本工資的6%和符合條件的激勵薪酬。員工100%受益於我們的相應貢獻。在2021年之前，除了這6%的信用額度外，退休儲蓄計劃還提供了另外2%的合格補償信用額度。2020年11月，我們修改了退休儲蓄計劃，取消了這一額外的2%的抵免，從2021計劃年度賺取的補償開始。2022年12月，我們再次修改了計劃，重新實施了這一額外的2%的抵免，從2023計劃年度賺取的補償開始。
非限定延期補償
根據我們的補充退休儲蓄計劃，我們向指定的高管提供不合格的遞延薪酬。我們的補充退休儲蓄計劃是一個沒有資金、不符合税務條件的固定繳款計劃。補充退休儲蓄計劃旨在通過向符合條件的收入超過美國國税局對401(K)計劃的合格補償的年度限制(2022年，年限制為30.5萬美元)的參與者提供福利，以補充我們的退休儲蓄計劃或401(K)計劃。
2022年，我們為被點名的高管提供了超過美國國税局適用的年度限額的6%的合格薪酬，該限額立即被授予。任何年度的合格薪酬包括基本工資加上該年度賺取的任何合格獎勵薪酬(包括遞延工資)，最高合計最高為基本工資的兩倍。2021年之前，除了這6%的信用額度外，補充退休儲蓄計劃還提供了另外2%的合格補償信用額度。2020年11月，我們修訂了補充退休儲蓄計劃，取消了這一額外的2%的抵免，從2021計劃年度賺取的補償開始。2022年12月，我們再次修改了計劃，重新實施了這一額外的2%的抵免，從2023計劃年度賺取的補償開始。
儘管補充退休儲蓄計劃沒有資金，但在補充退休儲蓄計劃下代表參與者貸記的金額被視為投資於參與者選擇的與我們的退休儲蓄計劃下提供的投資類似的共同基金投資。
根據補充退休儲蓄計劃遞延的款項將於離職後的1月或7月支付給參與者，但50名薪酬最高的人員的付款將延遲6個月。當參與者是僱員時，他們一般不能從補充退休儲蓄計劃中提取金額。
下表提供了被提名高管在2022年的非限定遞延薪酬信息，所有這些信息都是根據我們的補充退休儲蓄計劃提供的。
2022年非限定延期補償
名字
公司
2022年的捐款(1)
集料
年收益
2022(2)
集料
餘額為
2022年12月31日(3)
普里西拉·阿爾莫多瓦$— $— $— 
David·本森53,700 (124,757)858,722 
休·弗拉特— (10,735)— 
克里薩·哈雷38,100 (114,339)632,885 
H·馬洛伊·埃文斯39,623 (125,376)552,165 
傑弗裏·海沃德41,700 (115,924)726,036 
特里·神學41,700 (23,550)146,025 
(1)在此列中報告的所有金額也將報告為2022年的薪酬，並在“2022、2021和2020年的薪酬彙總表”的“所有其他薪酬”一欄中報告。
(2)本欄目中報告的收益均未在《2022年、2021年和2020年薪酬摘要表》中列為2022年薪酬，因為這些收益既不高於市場，也不優惠。
(3)    此列中報告的金額反映了公司對補充退休儲蓄計劃的繳費，這些繳費也在2022、2021和2020年的報酬彙總表的“所有其他報酬”列中報告，如下所示：
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高管薪酬|薪酬表格和其他信息
在“薪酬彙總表”的“所有其他薪酬”中報告的餘額
名字彙總餘額列中的金額，表示在薪酬彙總表中報告為2021年薪酬的公司繳費彙總餘額列中的金額，表示在彙總薪酬表中報告為2020年薪酬的公司繳費
普里西拉·阿爾莫多瓦$— $— 
David·本森68,446 75,046 
休·弗拉特18,600 25,200 
克里薩·哈雷45,139 — 
H·馬洛伊·埃文斯— — 
傑弗裏·海沃德54,138 58,738 
特里·神學54,138 — 
終止或控制權變更時的潛在付款
以下信息描述並量化了某些薪酬和福利，這些薪酬和福利將根據我們現有的計劃和安排支付給我們的每一位現任高管，如果被任命的高管在以下每種情況下於2022年12月31日終止僱傭關係，並考慮到被任命的高管在該日期的薪酬和服務水平。下面的討論不反映我們的指定高管可能有權獲得的退休或遞延薪酬計劃福利，因為這些福利在上面的“養老金福利”和“非限定遞延薪酬”中進行了描述。以下資料亦不能全面反映在類似情況下，所有受薪僱員在終止受僱時可獲得的補償和福利。我們沒有義務就控制權的變更向我們指定的高管提供任何額外的補償。
可能向被點名的高管支付款項
我們還沒有與我們提名的任何高管達成協議，使該高管有權獲得遣散費福利。根據2022年高管薪酬計劃，如果被點名的高管因任何其他原因被終止僱傭，他將有權獲得其賺取但未支付的2022年遞延工資的特定部分。
下面我們討論當前被點名的高管薪酬的各種要素，如果一位被點名的高管死亡、辭職、退休、因長期殘疾而終止僱傭或公司終止他們的僱傭，這些補償將被支付。然後，我們量化在這些情況下將支付給我們現任被點名高管的金額，在每種情況下，假設觸發事件發生在2022年12月31日。
•延期支付的工資。如果被點名的高管因除原因解僱以外的任何原因被公司解僱，他們將獲得以下待遇：
◦固定遞延工資。固定遞延薪金中已賺取但未支付的部分，按被指名高管在業績年度後第二年1月31日之前離職的每個完整月或部分月份(或如果晚於被指名高管首次賺取遞延薪金的月份後第二十四個月結束)扣減2%，但在以下情況下不適用：(1)被指名高管離職時已年滿62歲，或在房利美服務10年，年滿55歲，或(2)被指名高管因死亡或長期殘疾而終止僱用。
◦風險遞延工資。風險遞延薪金中已賺取但未支付的部分，可從適用業績年度的公司和個人業績目標水平下調，但如果在董事會和聯邦住房金融局就風險遞延薪金作出業績決定之前，因死亡或長期殘疾而終止僱用，則扣減不適用。
◦遞延工資的利息。延期支付工資的利息。遞延薪金在賺取遞延薪金的年度的前一個營業日按有效的一年期國庫券利率的一半計算利息。
付款日期。延期支付的工資和相關利息的分期付款將按原付款時間表支付，但如果被點名的高管死亡，將在90天內支付。
因故終止合同。如果一位被點名的高管因公司原因而被解僱，他們將不會收到其遞延工資中任何賺取但未支付的部分。公司可因下列原因解僱一名高管
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如裁定該行政人員曾：(A)在履行公司職責時，從事嚴重失當行為或以嚴重疏忽方式履行職責，對公司造成重大損害；或(B)被定罪或認罪；Nolo Contenere關於，一項重罪。
•退休人員醫療福利。我們目前向退休時符合一定年齡和服務要求的全職員工提供某些退休人員醫療福利。
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下表顯示瞭如果我們的現任被點名高管因特定原因於2022年12月31日終止合同，將向他們支付的金額。沒有顯示Almodovar女士和Frater先生的數額，因為他們沒有收到延期支付的工資。
終止時的潛在付款，截至2022年12月31日
名字
2022年固定
遞延工資(1)
2022年面臨風險
遞延工資(2)
2022年延期工資的利息(3)
總計
普里西拉·阿爾莫多瓦
辭職、退休或無故解僱$— $— $— $— 
長期殘疾— — — — 
死亡— — — — 
因故終止合同— — — — 
David·本森
辭職、退休或無故解僱2,200,000 1,182,000 6,595 3,388,595 
長期殘疾2,200,000 1,200,000 6,630 3,406,630 
死亡2,200,000 1,200,000 3,829 3,403,829 
因故終止合同— — — — 
休·弗拉特
辭職、退休或無故解僱— — — — 
長期殘疾— — — — 
死亡— — — — 
因故終止合同— — — — 
克里薩·哈雷
辭職、退休或無故解僱1,018,462 641,007 3,236 1,662,705 
長期殘疾1,018,462 650,769 3,255 1,672,486 
死亡1,018,462 650,769 1,791 1,671,022 
因故終止合同— — — — 
H·馬洛伊·埃文斯
辭職、退休或無故解僱761,631 645,554 2,744 1,409,929 
長期殘疾1,029,231 655,385 3,285 1,687,901 
死亡1,029,231 655,385 1,806 1,686,422 
因故終止合同— — — — 
傑弗裏·海沃德
辭職、退休或無故解僱1,460,000 827,400 4,460 2,291,860 
長期殘疾1,460,000 840,000 4,485 2,304,485 
死亡1,460,000 840,000 2,717 2,302,717 
因故終止合同— — — — 
特里·神學
辭職、退休或無故解僱905,077 727,385 3,183 1,635,645 
長期殘疾1,223,077 738,462 3,825 1,965,364 
死亡1,223,077 738,462 2,278 1,963,817 
因故終止合同— — — — 
(1)在辭職、退休或無故解僱的情況下，埃文斯先生和泰洛吉德斯先生各自將獲得他們2022年固定遞延工資的74%，這是他們2022年固定遞延工資中賺取但未支付的部分
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高管薪酬|薪酬表格和其他信息
截至2022年12月31日的工資，對於他們在2024年1月31日之前離開工作的每個完整或部分月，扣減2%。哈雷、本森和海沃德將分別拿到他們2022年固定遞延工資的100%，不會減少，因為哈雷已經55歲，在房利美工作了10年，而本森和海沃德已經62歲了。
(2)本欄中的辭職、退休或無故終止的金額反映了聯邦住房金融局和董事會對2022年公司業績遞延工資和2022年個人業績風險遞延工資的確定，如“薪酬討論和分析-2022年薪酬的確定”中所述。本欄中列出的現任被點名高管因死亡或長期殘疾而離職的金額並不反映任何基於業績的減少，因為假設的2022年12月31日離職日期發生在FHFA和董事會對2023年初風險遞延工資的業績確定之前。
(3)延遲支付薪金的應付利息反映：(A)如果發生辭職、退休、無故終止或長期殘疾，將按原付款時間表分期支付延期支付的薪金；(B)如果行政人員死亡，將在行政人員死亡後90天內支付延期支付的薪金。2022年延期支付薪金的利息按0.195%的年率計算。
族長高管與員工薪酬中位數的比率
下表顯示了2022年支付給首席執行官的年化薪酬、2022年我們員工的中位數薪酬總額(根據下表所述的方法計算)，以及2022年首席執行官薪酬與員工薪酬中位數的估計比率。
我們首席執行官Almodovar女士的總薪酬為46,154美元，僅包括基本工資，如2022年、2021年和2020年薪酬彙總表“總額”一欄所述。根據阿爾莫多瓦女士於2022年12月5日加入Fannie Mae的情況，我們將她的基本工資年化為60萬美元，我們用這個數字來估計如下所示的比率。
2022年首席執行官與員工薪酬中值比率
個體補償比率
首席執行官$600,000 
3.8 to 1
中位數員工156,405 
我們採取了以下步驟來確定我們的中位數員工並確定該員工的薪酬：
•我們確定了截至2022年12月31日的員工總數，其中包括約8,000名全職和兼職員工。我們沒有把獨立承包商包括在這個人口中。
•對於每位員工(我們的首席執行官和我們的前臨時首席執行官除外)，我們確定了他們2022年的基本工資、2022年支付的績效獎勵和2022年代表他們為退休計劃做出的公司貢獻的價值的總和。我們沒有按年計算受僱時間少於全年的僱員的薪酬，也沒有對兼職僱員作出任何相當於全職的調整。
•通過比較總和，我們確定了薪酬最能反映房利美員工2022年薪酬中值(即員工薪酬中值按薪酬金額排序的中點)的員工。
•然後，我們使用美國證券交易委員會在計算我們指定的高管薪酬時要求的方法，確定了員工2022年薪酬總額的中位數，如薪酬彙總表中所示。
一般來説，我們為員工提供基本工資、獲得績效獎勵的機會、公司退休計劃繳費和其他福利。根據美國證券交易委員會規則，上表提供的2022年員工補償金額中位數由基本工資、2022年業績獎勵和公司退休計劃繳款組成，但不包括與所有受薪員工普遍可用的團體人壽或健康計劃相關的福利、所有受薪員工普遍可用的停車或交通福利，或總價值低於10,000美元的個人福利。
鑑於公司可能採用不同的方法來確定其首席執行官薪酬比率，我們上面報告的估計比率可能無法與其他公司報告的比率相比較。
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高管薪酬|薪酬表格和其他信息
董事薪酬
概述
我們的公司治理準則規定，董事會成員的薪酬將是合理的、適當的，並與他們在董事會服務的職責和責任相稱。我們的非管理董事根據FHFA於2008年授權的計劃獲得現金薪酬。自2008年該計劃實施以來，我們向董事提供的薪酬沒有增加。
我們任命的三名高管-阿爾莫多瓦女士、本森先生和弗拉特先生-在2022年擔任我們的董事會成員，與他們擔任首席執行官或臨時首席執行官有關。我們沒有為他們在2022年在董事會的服務提供任何額外的報酬。
董事會薪酬水平
FHFA授權的計劃下的董事會薪酬水平如下表所示。我們的董事沒有獲得任何股權薪酬，也沒有任何會議費用。
董事會薪酬水平
公告牌服務現金補償
非執行主席年度聘用費$290,000 
非管理董事年度聘用費(非執行主席除外)160,000 
委員會服務現金補償
審計委員會主席年度聘用費$25,000 
風險政策和資本委員會主席的年度聘任15,000 
委員會所有其他主席的年度聘用費10,000 
審計委員會成員的年度聘用費(審計委員會主席除外)10,000 
與我們的非管理董事的其他安排
費用。我們支付或報銷董事因在董事會任職而產生的自付費用，包括往返會議、住宿、餐飲和教育的旅費。
匹配慈善禮物計劃。為了進一步支持我們對慈善捐贈的支持，非僱員董事能夠以與我們僱員相同的條件參與我們的企業配對禮物計劃。
董事持股指引。2009年，我們的董事會取消了對董事的持股要求。
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高管薪酬|薪酬表格和其他信息
2022 非管理層董事薪酬
我們非管理董事2022年的總薪酬如下表所示。
2022年非管理層董事薪酬表
名字賺取的費用
或已支付
在現金中
所有其他補償(1)
總計
艾米·阿爾文$172,083 $— $172,083 
克里斯托弗·布魯默160,000 — 160,000 
勒內·格洛弗174,167 — 174,167 
邁克爾·海德258,333 — 258,333 
羅伯特·赫茲185,000 1,000 186,000 
西蒙·約翰遜170,000 5,000 175,000 
卡琳·金布羅164,167 — 164,167 
黛安·諾丁180,000 5,000 185,000 
馬諾洛·桑切斯168,750 5,000 173,750 
2022年從董事會辭職的董事
希拉·貝爾(2)
96,667 — 96,667 
安東尼·詹金斯(2)
53,333 — 53,333 
(1)“All Other Compensation”欄中顯示的金額包括我們在匹配的慈善禮物計劃下代表董事所做的禮物，根據該計劃，我們的員工和董事向美國國税法第501(C)(3)條慈善機構提供的禮物是匹配的，2022日曆年的總金額為5,000美元。
(2)拜爾和詹金斯從房利美董事會辭職，從2022年5月起生效。

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某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事項
實益所有權
第12項。  某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項
實益所有權
董事和高級管理人員的股權
下表顯示了截至2023年2月1日，我們的每位董事、每位被點名的高管以及所有董事和高管作為一個羣體對我們股票的實益所有權。截至該日，沒有任何董事或指定的高管，或所有董事和高管作為一個整體，持有我們已發行普通股的1%，或擁有我們的任何系列優先股。
董事及行政人員對股份的實益擁有權
董事和被點名的高管職位
普通股股數
實益擁有(1)
普里西拉·阿爾莫多瓦董事首席執行官兼首席執行官0
艾米·阿爾文董事0
克里斯托弗·布魯默董事0
勒內·格洛弗董事0
邁克爾·海德董事(董事會主席)0
羅伯特·赫茲董事0
西蒙·約翰遜董事0
卡琳·金布羅董事0
黛安·諾丁董事0
馬諾洛·桑切斯董事0
David·本森總裁0
休·弗拉特前首席執行官0
馬洛伊·埃文斯執行副總裁-單户家庭0
克里薩·哈雷執行副總裁兼首席財務官0
傑弗裏·海沃德執行副總裁兼首席行政官14,868
特里·神學執行副總裁、總法律顧問和公司祕書0
全體董事和執行幹事(17人)(2)
44,014 
(1)實益所有權的確定按照《美國證券交易委員會》計算每人實益擁有的普通股股數和佔比的規則確定。除9,146股由一名高管與其配偶分享投資和投票權外，每個持股人對此表中引用的股票擁有獨家投資和投票權。截至本表格日期，我們的董事、被點名的高管或其他高管均未持有任何系列的優先股。
(2)集團包括董事和現任高管。
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某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事項
實益所有權
持股量超過5%的股東的持股比例
下表顯示了截至2023年2月1日，我們所知的唯一持有普通股超過5%的個人或實體對我們普通股的受益所有權。
5%以上股東對股票的實益所有權
5%以上持有者普通股
實益擁有		百分比
屬於班級
美國財政部
變量(1)
79.9 %
華盛頓特區西北賓夕法尼亞大道1500號，郵編：20220
潘興廣場資本管理公司，L.P.
PS Management GP，LLC
威廉·A·阿克曼
115,569,796(2)
9.98 %
紐約第十一大道787號，9樓，郵編：10019
(1)    2008年9月，我們向財政部發出認股權證，以每股千分之一美分(0.00001美元)的價格購買我們普通股的股份，相當於行使認股權證時在完全攤薄基礎上已發行普通股總數的79.9%。認股權證可在2028年9月7日之前的任何時間全部或部分行使。截至2023年2月14日，財政部尚未行使權證。以上信息假設財政部實益地不擁有我們普通股的其他股份。
(2)    有關這些股份及其持有人的信息完全基於2013年11月15日提交給美國證券交易委員會的附表13D中包含的信息，該附表經2014年3月31日提交的附表13D修正案修訂。附表13D及其修正案是由這些持有人以及潘興廣場有限責任公司提交的。根據原來的附表13D，潘興廣場資本管理公司作為其購買了上表所列股份的多隻基金的投資顧問，以及其普通合夥人PS Management GP，LLC可能被視為分享股份的投票權和處置權。潘興廣場有限責任公司作為其中兩個基金的普通合夥人，可能被視為分享上表中報告的40,114,044股的投票權和處置權，這些股份由這兩隻基金持有。作為潘興廣場資本管理公司的首席執行官兼PS Management GP，LLC和Pershing Square GP，LLC的管理成員，William A.Ackman可能被視為分享上表中報告的所有股份的投票權和處置權。在修正案中，雙方進一步報告稱，其中某些公司已進行掉期交易，導致其在某些以現金結算的總回報掉期項下持有約15,434,715股普通股名義股票的額外經濟敞口，使其總經濟敞口達到131,004,511股普通股(約佔已發行普通股的11.31%)。在附表13D的修正案中，這些締約方表示，他們將放棄未來關於附表13D的報告，因為他們確定普通股的股票不是有表決權的證券，因為根據證券交易法，規則13D-1(I)中使用了這一術語。結果, 上表中的信息不反映這些持有聯邦抵押協會普通股的人在2014年3月31日之後進行的任何收購或處置。
第13項。  某些關係和相關交易，以及董事的獨立性
與關聯人交易有關的政策和程序
概述。我們審查聯邦抵押協會參與的交易，以及我們的任何董事或高管或他們的直系親屬可能擁有重大利益的交易，以確定這些人中是否有任何人在交易中擁有重大利益。我們現行的書面政策和程序，用於審查、批准或批准根據S-K條例第404(A)項要求報告的與相關人士的交易，載於我們的：
•《董事行為準則》；
•公司治理準則；
•提名和公司治理委員會章程；
•董事會授權和保留權力；
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某些關係和相關交易，以及董事獨立性|
與關聯人交易有關的政策和程序
•《員工行為準則》；以及
•監督指定高管的利益衝突和商務禮儀重要政策。
此外，視情況而定，與相關人士的關係和交易可能需要管理人根據管理人向董事會發出的指示作出決定，或者可能需要根據優先股購買協議獲得財政部的同意。
《董事行為準則》。我們的董事行為守則禁止我們的董事從事與我們的最佳利益不一致的任何行為或活動，這一點由管理人的明確指示、其政策和適用法律定義。我們的董事行為準則要求我們的董事在董事會面前對任何可能導致衝突、自我交易或其他情況的問題進行投票，而這些問題可能會導致他們的董事地位對我們不利，或者導致他們自己或他們的同事獲得非競爭性、有利或不公平的優勢。此外，我們的董事必須向提名和公司治理委員會主席或該委員會的其他成員披露任何涉及或似乎涉及利益衝突的情況。例如，這包括董事、董事的直系親屬或董事的商業夥伴在董事會正在審議的任何交易中的財務利益，以及董事在與我們有業務往來的組織中的財務利益。我們的董事還被要求遵守公司審查、批准或批准關聯人交易的程序。我們的每一位董事還必須每年證明我們遵守了《董事行為準則》。
公司治理準則；董事會授權和保留權力。我們的公司治理準則規定，我們的董事會直接或通過其委員會審查和批准根據管理層在採取行動時的合理商業判斷可能對聯邦抵押協會造成重大聲譽風險或導致重大負面宣傳的任何行動。我們董事會的授權和保留權力同樣需要董事會或董事會委員會的批准才能採取這些行動。根據管理層的業務判斷，此要求可能包括關聯方交易。
提名和公司治理委員會章程；董事會授權和保留權力。提名和公司治理委員會章程以及我們董事會的授權和保留權力要求提名和公司治理委員會批准與任何董事、董事的被提名人或高管、或董事的任何直系親屬、董事的被提名人或高管的交易，這些交易根據S-K規則第404項規定必須披露。
員工行為準則。我們的員工行為準則要求我們的員工努力避免我們的業務利益與員工的個人利益、活動和關係之間存在任何實際或明顯的衝突，或可能使公司面臨聲譽風險。我們的員工行為準則要求我們的員工向員工的經理、另一位合適的管理層成員、人力資源部或合規與道德部門的一名成員提出合規或道德問題，包括與涉嫌或已知違反我們的員工行為準則有關的問題。
指定執行幹事衝突政策。我們對指定高管利益衝突和商業禮儀事項的監督政策(“指定高管衝突政策”)要求我們的高管向合規和道德部門報告與我們的任何交易，其中包括根據S-K條例第404(A)項要求披露的任何交易，在這些交易中，該高管或該高管的任何直系親屬有直接或間接的利益。指定的執行幹事衝突政策規定，合規和道德司將盡快通知負責公司定期美國證券交易委員會備案的法律部門人員高管的任何此類披露，並與法律部門人員合作，以確保在確定必要或適當時報告此類交易發生。指定的執行幹事衝突政策還規定，如果合規和道德部門確定報告的交易構成衝突，或者如果報告的交易涉及首席執行官，該部門將向提名和公司治理委員會提交關於該交易的初步確定和任何建議的緩解活動，以批准、拒絕或進一步提出條件。
保管員指示。遺產管理人要求我們就各種事項獲得其決定，其中一些可能涉及與相關人士的關係或交易。這些事項包括：根據優先股購買協議須徵得財政部同意或與財政部磋商的行動；成立任何附屬公司或聯營公司，或與附屬公司或聯營公司進行重大交易，但與CS進行的例行交易或在正常業務過程中與附屬公司或聯營公司進行的交易除外；可能對我們的員工產生重大影響的員工薪酬變化；與我們的高管達成新的薪酬安排或增加薪酬或福利；設定或增加支付給董事會成員的薪酬或福利；以及我們的業務運營、活動和交易的變化，根據管理層的合理商業判斷，這些變化更有可能導致信用、市場、聲譽、運營或其他關鍵風險的顯著增加。
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某些關係和相關交易，以及董事獨立性|
與關聯人交易有關的政策和程序
優先股購買協議。高級優先股購買協議要求吾等就與聯營公司的交易獲得財政部的書面批准，除非(其中包括)交易條款不低於與非關聯公司的可比獨立交易，或交易是在正常過程中進行的，或根據訂立高級優先股購買協議時存在的合同義務或習慣僱傭安排進行的。
董事和警官的披露。吾等要求吾等的董事及主管人員每年至少向吾等描述與吾等進行的任何交易，而在該交易中，董事或主管人員可能擁有根據S-K規則第404項須予披露的權益。
與關聯人的交易
與財政部的交易
根據我們於2008年9月7日向財政部發行的認股權證，財政部實益擁有我們普通股流通股的5%以上。該認股權證使財政部有權在行使之日以每股0.00001美元的行使價購買相當於我們已發行普通股79.9%的普通股，並可在2028年9月7日或之前的任何時間全部或部分行使。我們在下面介紹我們目前與財政部達成的協議，以及我們根據2011年臨時工資税削減延續法案、基礎設施投資和就業法案以及GSE法案向財政部支付的款項。
聯邦住房金融局作為管理人，批准了優先股購買協議、協議修正案以及與協議和優先股有關的信函協議。作為保護者，聯邦住房金融局還批准了我們作為住房負擔得起的改造計劃和使住房負擔得起計劃下的其他倡議的計劃管理員的角色。
財政部高級優先股購買協議和高級優先股
我們根據2008年9月7日與財政部簽訂的優先股購買協議的條款向財政部發行了認股權證。根據優先股購買協議，我們還向財政部發行了100萬股優先股。考慮到財政部承諾根據優先股購買協議中規定的條款和條件向我們提供資金，我們發行了認股權證和優先股作為初始承諾費。高級優先股購買協議隨後於2008年9月26日、2009年5月6日、2009年12月24日和2012年8月17日進行了修訂。我們通過FHFA，以管理人的身份，與財政部於2017年12月21日、2019年9月27日和2021年1月14日達成書面協議，修改優先股購買協議和優先股的條款。此外，我們通過FHFA以管理人的身份與財政部於2021年9月14日達成了一項信函協議，該協議暫時暫停了根據2021年1月14日的信函協議添加到高級優先股購買協議的一些條款。關於經修訂的優先股購買協議、優先股和認股權證的條款説明，見“企業託管和財政協議-財政協議”。
截至2022年12月31日，我們根據優先股購買協議從財政部獲得的資金總額為1,198億美元，其中沒有一筆是在2022年收到的，根據該協議，我們可獲得的剩餘資金為1,139億美元。截至2022年12月31日，我們已向財政部支付了總計1814億美元的優先股股息，其中沒有一筆是在2022年支付的。
財政部讓人們買得起房子的計劃
2009年，財政部啟動了讓住房負擔得起計劃，以幫助陷入困境的房主避免喪失抵押品贖回權，並聘請我們擔任根據住房負擔得起修改計劃(HAMP)修改的貸款的計劃管理員，以及根據使住房負擔得起計劃下的其他倡議。HAMP旨在通過修改借款人的抵押貸款，使他們的還款更容易負擔得起，從而幫助借款人。在2022年，我們作為計劃管理員的主要活動包括：
•支持服務商並管理服務商報告修改活動和計劃執行情況的流程；
•計算符合計劃指導方針的激勵性薪酬；
•擔任已執行的貸款修改和項目管理的記錄員；以及
•不定期執行財務部交辦的其他工作。
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某些關係和相關交易，以及董事獨立性|
與關聯人的交易

儘管借款人只能在2016年前根據HAMP申請修改，但我們作為計劃管理員的角色仍在繼續，以便管理根據該計劃應支付的剩餘獎勵，並繼續保存已完成修改活動和績效的記錄。
根據我們的安排，財政部已經補償了我們作為HAMP項目管理人的很大一部分工作，以及在Making Home Affordable計劃下的其他倡議。我們預計，從2009年到2022年，我們作為項目管理員的工作將從財政部獲得總計約5.59億美元，以及在此期間將額外轉給我們為HAMP和Making Home Affordable計劃下的其他計劃聘請的第三方供應商的約1.55億美元。我們預計在2023年晚些時候完成我們作為項目管理員的角色後，將從財政部獲得我們工作的補償。
向庫務署繳付TCCA費用的義務
2011年12月，國會頒佈了2011年臨時工資税削減延續法案，其中包括要求我們將單一家庭擔保費增加至少10個基點，並將增加的費用上繳財政部。為了履行TCCA規定的義務，並在FHFA的指示下，我們於2012年4月將所有單户住宅抵押貸款的擔保費提高了10個基點。2021年11月，《基礎設施投資和就業法案》頒佈，將我們根據TCCA規定的義務延長至2032年10月1日，即對向我們交付的單户住宅抵押貸款收取10個基點的擔保費，並將相關收入上繳財政部。2022年1月，FHFA建議我們繼續就我們在2032年10月1日之前獲得的所有單户貸款向財政部支付這些TCCA費用，並在2032年10月1日及之後繼續就我們在此日期之前獲得的貸款向財政部匯款，直到這些貸款還清或以其他方式清算。2022年，我們確認了根據TCCA對財政部的34億美元債務。
經濟適用房分配中的國庫利息
GSE法案要求我們在每個財年為我們購買的全部新業務的未償還本金餘額的每一美元預留4.2個基點的金額，並將這筆金額支付給特定的住房和城市發展部和財政部基金。2014年12月，FHFA指示我們在每個財年為這些捐款預留金額，但根據優先股購買協議的條款從財政部提取資金的任何財年除外，或者此類分配或轉移將導致此類提取。我們在2021年購買的新業務的基礎上，在2022年向這些基金支付了5.98億美元。根據GSE法案和FHFA的指示，我們將這筆金額中的2.09億美元支付給財政部的資本磁力基金，並將這筆金額中的3.89億美元支付給住房和城市發展部的住房信託基金。
在截至2022年12月31日的一年中，我們的新業務購買額為6845億美元。因此，我們確認了截至2022年12月31日的年度與這項債務相關的2.87億美元支出。其中1.01億美元支付給財政部的資本磁鐵基金，1.86億美元支付給住房和城市發展部的住房信託基金。有關《政府經濟適用法》的經濟適用住房分配要求的更多信息，請參閲《商業-立法和監管--政府經濟適用房分配事項--經濟適用房分配》。
與企業社區合作伙伴公司的交易。
在2022年12月加入聯邦抵押協會之前，我們的首席執行官兼董事首席執行官普里西拉·阿爾莫多瓦曾擔任企業社區夥伴公司(以下簡稱“企業”)的總裁和首席執行官，該公司在全國範圍內投資社區，以應對經濟適用房的挑戰並擴大獲得投資資本的渠道。阿爾莫多瓦2022年從企業獲得的薪酬中，有一部分是基於企業的業績。
我們與企業擁有或擁有權益的企業或實體有業務關係。這些關係包括以下幾點：
•LIHTC股權投資。我們已經並預計在未來對LIHTC基金進行股權投資，而Enterprise的一家子公司擔任LIHTC銀團和基金經理。2022年，我們與Enterprise簽訂了LIHTC基金協議，根據協議，我們預計將投資約2億美元，截至2022年12月31日，只有一部分資金到位。企業子公司在初始投資時從LIHTC基金收取銀團費用，以及與管理這些LIHTC基金的投資有關的持續資產管理費。
•負擔得起的貸款購買。我們通過各種貸款機構購買支持經濟適用房的貸款。在某些情況下，企業以LIHTC辛迪加和基金管理人的身份投資並管理一隻LIHTC基金，該基金在我們購買的貸款的標的借款人中擁有有限合夥權益。
•我們的出借人關係企業擁有Bellwether Enterprise Real Estate Capital，LLC的控股權，Bellwether Enterprise Real Estate Capital是Fannie Mae DUS貸款機構(“Bellwether”)的母公司。我們定期進入
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某些關係和相關交易，以及董事獨立性|
與關聯人的交易

在這種業務關係的正常過程中與Bellwether的交易，包括多家庭抵押貸款的證券化和多家庭房利美MBS的交易。作為DUS貸款人，Bellwether從借款人那裏收取與此類貸款相關的服務費，並有義務分擔其向我們提供的任何貸款的損失。截至2022年12月31日，我們持有從Bellwether獲得並由Bellwether償還的貸款不到100億美元，以未償還本金餘額衡量。
•諮詢和諮詢服務；會議贊助。企業為我們提供與多户家庭和經濟適用房相關的諮詢和諮詢服務，並主辦關於經濟適用房問題的會議。2022年，我們向Enterprise支付了與這些服務和會議贊助相關的約250,000美元。
我們與企業和企業相關實體的關係是慣常的單臂商業關係，與我們與多家庭抵押貸款行業的其他參與者的關係相當。我們相信，我們與Enterprise及其相關實體的交易對Enterprise 2021年的收入貢獻不到15%。
董事獨立自主
獨立性要求
根據聯邦住房金融局的公司治理條例，我們的公司治理準則要求聯邦抵押協會的大多數董事都是獨立的，這是紐約證券交易所制定的規則所界定的，這些規則是不時修訂的。如果紐約證券交易所規則沒有涉及特定的關係，董事會根據提名和公司治理委員會的建議，確定一種關係是否重要，以及董事會成員是否獨立。我們的公司治理準則還規定，必須確定“獨立董事會成員”與我們沒有任何實質性關係，無論是直接還是通過與我們有實質性關係的組織。如果在董事會的判斷中，一種關係會干擾董事會成員的獨立判斷，那麼這種關係就是“實質性的”。我們的公司治理準則張貼在我們的網站www.fanniemae.com上，在“關於我們-公司治理”部分的“公司治理準則”下。
此外，根據FHFA公司治理條例，董事會委員會必須遵守紐約證券交易所規則規定的獨立性要求。紐交所的上市標準包括審計委員會和薪酬與人力資本委員會成員的額外獨立性標準。
我們的董事會
本公司董事會在董事會提名及公司管治委員會的協助下，已根據上文“獨立要求”中所述的要求，審核所有現任董事會成員的獨立性。根據審核結果，董事會決定除Almodovar女士(我們的首席執行官)外，根據這些董事獨立性要求，我們現任的所有董事都是獨立的。
在決定除阿爾莫多瓦女士以外的現任董事會成員的獨立性時，董事會考慮了以下關係、交易或安排，並決定這些關係、交易或安排對這些董事會成員的獨立性並不重要，不會幹預董事的獨立判斷：
•與商業夥伴的董事會成員身份。阿爾文女士、格洛弗女士、海德先生、赫茲先生、諾丁女士和桑切斯先生是或曾經是與聯邦抵押協會有業務往來的公司的董事或顧問委員會成員，或在與聯邦抵押協會有業務往來的一個或多個實體中擁有權益的公司的董事或顧問委員會成員。董事會認為，各董事僅為該公司的董事或顧問董事會成員，除董事會職務附帶外，彼等概無擔任管理職務或擁有其他所有權權益。董事會還審議了其他相關信息，在可獲得的範圍內，包括過去三年這些公司與房利美之間的付款情況。
•投資我們證券的公司的董事會成員資格。赫茲和諾丁是投資或可能投資房利美固定收益證券的公司的董事或顧問委員會成員。房利美通常不可能確定這些公司在房利美固定收益證券中的持有量，因為支付給持有者的款項是通過美聯儲進行的，而這些證券中的大部分由金融中介機構持有。我們理解，這些公司對聯邦抵押協會固定收益證券的投資是在正常業務過程中根據市場條款和條件謹慎進行的，而不是在董事指示下或經其批准後以董事或這些公司顧問委員會成員的身份進行的。
•我們已向其支付款項的非營利性組織的董事會成員身份。格洛弗、赫茲和諾丁擔任收到房利美付款的非營利組織的董事會成員。這些付款的金額大大低於紐約證券交易所獨立標準的重要性門檻
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某些關係和相關交易，以及董事獨立|董事獨立

董事指的是房利美已經向其付款或從該公司收到款項的公司的現任員工。
•目前與商業夥伴的就業情況。布魯默、約翰遜和金布羅都受僱於與房利美有業務往來的實體。
◦布魯默目前是CQ點名節目的專欄作家，CQ點名節目提供國會新聞、立法跟蹤和倡導服務。他也是CQ點名節目附屬播客的聯合創始人。聯邦抵押協會向CQ點名節目環節支付認購費。過去三年中，房利美向CQ點名所支付的款項低於紐約證交所獨立標準規定的重要性門檻，即董事是房利美曾向其付款或從該公司收到款項的公司的現任僱員。
◦布魯默是喬治城大學法律中心的教授，也是華盛頓特區金融科技週會議的創始人，該會議於2022年由喬治城大學法律中心和房利美等公司聯合主辦。聯邦抵押協會在聯合主辦部分活動時支付的款項沒有支付給喬治敦大學法律中心或布魯默，如果支付給喬治敦法律中心，這些款項將低於紐約證券交易所獨立性標準中關於董事的重要性門檻。董事是房利美向其付款或從該公司收到款項的公司的當前僱員。
◦約翰遜目前是麻省理工學院斯隆管理學院的教授，在美國國家經濟研究局工作。聯邦抵押協會與這兩個實體進行商業交易。過去三年，房利美向這些實體支付的款項低於紐約證券交易所獨立標準規定的重要性門檻，即董事必須是房利美付款或收到付款的公司的現任員工。
◦金布羅目前是微軟旗下LinkedIn公司的僱員。聯邦抵押協會從事與LinkedIn和微軟的商業交易。過去三年，房利美向微軟支付的款項低於紐約證交所獨立標準規定的重要性門檻，即董事必須是房利美曾向其付款或從該公司收到款項的公司的現任員工。
董事會還確定，審計委員會、薪酬和人力資本委員會以及提名和公司治理委員會的每一名成員都符合紐約證券交易所對這些委員會成員的獨立性標準。
董事會在決定董事會成員獨立性時，沒有考慮董事會對監管人的職責，也沒有考慮聯邦政府對聯邦抵押協會實益所有權的控制。
在2022年擔任我們的首席執行官或臨時首席執行官的三位人士Almodovar女士、Benson先生和Frater先生也曾在我們的董事會任職，與該服務有關，Almodovar女士繼續在董事會任職。按照紐約證交所的獨立性標準，阿爾莫多瓦並不被視為獨立的董事公司，因為她是首席執行長。出於同樣的原因，弗拉特和本森在2022年都不被視為獨立董事。
董事會在2022年2月評估希拉·貝爾和安東尼·詹金斯的獨立性時認定，他們在2022年5月之前一直擔任我們的董事會成員，他們符合我們的董事獨立性標準。
項目14.主要會計費用和服務
我們董事會的審計委員會直接負責我們獨立註冊會計師事務所的任命、監督和評估，但須經保管人批准與保留和終止有關的事項。德勤會計師事務所(上市公司會計監督委員會ID號34)是我們截至2022年和2021年的獨立註冊會計師事務所。德勤律師事務所已通知審計委員會，他們是關於公司的獨立會計師，符合上市公司會計監督委員會制定的標準和美國證券交易委員會實施的聯邦證券法的含義。
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首席會計費及服務
下表顯示了德勤律師事務所提供的專業服務的估計或實際費用總額，包括審計費用。
截至該年度為止
十二月三十一日，
20222021
費用説明：
審計費$38,932,500 $38,100,000 
審計相關費用(1)
315,000 315,000 
所有其他費用(2)
219,000 587,000 
總費用$39,466,500 $39,002,000 
(1)包括債務發行中與證明相關的服務以及遵守與財政部的優先股購買協議中的契諾的費用。
(2)包括非審計業務和培訓的收費。
前置審批政策
根據其章程，審計委員會必須在提供服務之前批准由我們的獨立註冊會計師事務所提供的所有審計和允許的非審計服務，並制定聘請外部審計師提供審計和允許的非審計服務的政策和程序。獨立註冊會計師事務所和管理層必須提交報告，説明過去一年獨立註冊會計師事務所提供的服務的性質以及這些服務的費用，這些服務分為審計服務、與審計有關的服務、税務服務和其他服務。不得聘請該公司從事《交易法》第10A(G)條規定的非審計服務。
審計委員會已授權其主席預先核準任何額外的審計和允許的非審計服務，每次服務最高可達100萬美元。審計委員會必須在審計委員會的下一次預定會議上批准此類預先批准。此外，Deloitte&Touche LLP在綜合審計範圍之外提供的任何服務都必須得到保管人的批准。
在2022年，我們沒有向獨立註冊會計師事務所支付任何費用極小的美國證券交易委員會建立的例外，所有服務都是預先批准的。
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展示、財務報表明細表
第四部分
項目15.物證、財務報表附表
作為本報告一部分提交的文件
合併財務報表
我們合併財務報表的索引已作為本報告的一部分提交，從F-1頁開始，並通過引用併入本報告。
財務報表明細表
沒有。
陳列品
下表列出了提交本報告或以引用方式併入本報告的證據。
項目
描述
3.1
《聯邦抵押協會憲章法案》(《美國法典》第12編第1716節及以後)截至2019年7月25日的修訂(合併於2019年10月31日提交的聯邦抵押協會截至2019年9月30日的Form 10-Q季度報告的附件3.1)
3.2
聯邦抵押協會附例，修訂至2019年1月29日(通過參考2019年2月14日提交的聯邦抵押協會截至2018年12月31日的10-K表格年度報告附件3.2合併)
4.1
根據1934年《證券交易法》第12條登記的註冊人證券説明
4.2
聯邦抵押協會D系列優先股指定條款證書(參照聯邦抵押協會2003年3月31日提交的表格10的登記聲明附件4.1合併)
4.3
E系列Fannie Mae優先股指定條款證書(參照2003年3月31日提交的Fannie Mae註冊説明書附件4.2合併)
4.4
Fannie Mae F系列優先股指定條款證書(參照2003年3月31日提交的Fannie Mae註冊説明書附件4.3合併)
4.5
聯邦抵押協會G系列優先股指定條款證書(參照聯邦抵押協會2003年3月31日提交的表格10的登記聲明附件4.4合併)
4.6
聯邦抵押協會H系列優先股指定條款證書(參照聯邦抵押協會2003年3月31日提交的表格10的登記聲明附件4.5合併)
4.7
聯邦抵押協會第一系列優先股指定條款證書(參照聯邦抵押協會2003年3月31日提交的表格10的登記聲明附件4.6合併)
4.8
聯邦抵押協會L系列優先股指定條款證書(參照聯邦抵押協會2008年8月8日提交的10-Q表格季度報告附件4.7合併)
4.9
聯邦抵押協會M系列優先股指定條款證書(參照聯邦抵押協會2008年8月8日提交的10-Q表格季度報告附件4.8合併)
4.10
聯邦抵押協會N系列優先股指定條款證書(參照聯邦抵押協會2008年8月8日提交的10-Q表格季度報告附件4.9合併)
4.11
2004-1系列聯邦抵押協會非累積可轉換優先股指定條款證書(參照2010年2月26日提交的聯邦抵押協會截至2009年12月31日的10-K表格年度報告附件4.10合併)
4.12
聯邦抵押協會O系列優先股指定條款證書(參照2010年2月26日提交的聯邦抵押協會截至2009年12月31日的10-K表格年度報告附件4.11合併)
4.13
聯邦抵押協會P系列優先股指定條款證書(參考2013年4月2日提交的聯邦抵押協會截至2012年12月31日的10-K表格年度報告附件4.12合併)
4.14
聯邦抵押協會Q系列優先股指定條款證書(參考2013年4月2日提交的聯邦抵押協會截至2012年12月31日的10-K表格年度報告附件4.13合併)
4.15
聯邦抵押協會R系列優先股指定條款證書(參考2013年4月2日提交的聯邦抵押協會截至2012年12月31日的10-K表格年度報告附件4.14合併)
4.16
聯邦抵押協會S系列優先股指定條款證書(參考2013年4月2日提交的聯邦抵押協會截至2012年12月31日的10-K表格年度報告附件4.15合併)
4.17
聯邦抵押協會T系列優先股指定條款證書(參照2008年5月19日提交的聯邦抵押協會當前8-K報表附件4.1合併)
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展示、財務報表明細表
4.18
修訂和重新聲明的可變清算優先股條款指定證書，2008-2系列，修訂和重述，截至2019年9月30日(合併通過參考聯邦抵押協會截至2019年9月30日的季度報告10-Q表的附件4.1，提交於2019年10月31日)
4.19
第四次修訂和重新發布的可變清算優先股條款指定證書，2008-2系列，修訂和重述，截至2021年4月13日(合併時參考聯邦抵押協會截至2021年3月31日的10-Q表格季度報告的附件4.1，提交於2021年4月30日)
4.20
購買普通股的認股權證，日期為2008年9月7日(根據聯邦抵押協會2008年9月11日提交的8-K表格當前報告的附件4.3合併)
4.21
修訂和重新簽署的高級優先股購買協議，日期為2008年9月26日，由美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會通過聯邦住房金融局作為其正式指定的託管人(結合於2008年10月2日提交的Fannie Mae目前8-K表格報告的附件4.1)
4.22
修訂和重新簽署的優先股購買協議，日期為2009年5月6日，由美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人(合併於2009年5月8日提交的Fannie Mae截至2009年3月31日的Form 10-Q季度報告附件4.21)
4.23
美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人，於2009年12月24日修訂和重新簽署的高級優先股購買協議的第二修正案(合併通過參考2009年12月30日提交的Fannie Mae當前報告8-K表的附件4.1)
4.24
美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人，於2012年8月17日簽署了修訂和重新簽署的高級優先股購買協議的第三修正案(合併通過參考2012年8月17日提交的房利美當前報告8-K表的附件4.1)
4.25
美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會之間的信函協議，通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人，日期為2017年12月21日(合併通過參考Fannie Mae目前提交的表格8-K的附件10.1,2017年12月21日)
4.26
美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會之間的信函協議，通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人，日期為2019年9月27日(合併通過參考2019年10月1日提交的Fannie Mae當前8-K表格報告的附件10.1)
4.27
美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會之間的信函協議，通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人，日期為2021年1月14日(通過引用聯邦抵押協會目前提交的表格8-K於2021年1月20日提交的附件10.1合併)
4.28
美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會之間的信函協議，通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人，日期為2021年9月14日(通過引用聯邦抵押協會目前提交的表格8-K於2021年9月20日提交的附件10.1合併)
10.1
美國證券交易委員會高管的償還條款，截至2012年3月8日修訂和重述†(合併參考2012年5月9日提交的聯邦抵押協會截至2012年3月31日的10-Q季度報告的附件10.44)
10.2
聯邦抵押協會董事和高級管理人員賠償協議表格(2009年2月26日提交的聯邦抵押協會截至2008年12月31日的10-K表格年度報告附件10.15註冊成立。)
10.3
聯邦抵押協會董事和高級管理人員的賠償協議表格(根據聯邦抵押協會截至2016年12月31日的10-K表格年度報告附件10.2註冊成立，提交於2017年2月17日)
10.4
聯邦抵押協會董事和高級管理人員的賠償協議表格(參照聯邦抵押協會截至2018年12月31日的10-K表格年度報告附件10.3成立，提交於2019年2月14日)
10.5
截至2008年4月29日修訂的聯邦抵押協會補充退休儲蓄計劃†(合併於2008年8月8日提交的聯邦抵押協會截至2008年6月30日的10-Q表格季度報告附件10.2)
10.6
聯邦抵押協會補充退休儲蓄計劃修正案，2008年10月8日生效†(根據2009年2月26日提交的聯邦抵押協會截至2008年12月31日的10-K表格年度報告附件10.32合併)
10.7
聯邦抵押協會補充退休儲蓄計劃修正案，2010年5月14日生效†(合併於2010年8月5日提交的聯邦抵押協會截至2010年6月30日的10-Q表格季度報告附件10.2)
10.8
2012年5月18日通過的聯邦抵押協會2012年高管薪酬計劃補充退休儲蓄計劃修正案†(合併於2012年8月8日提交的聯邦抵押協會截至2012年6月30日的10-Q表格季度報告附件10.3)
10.9
聯邦抵押協會補充退休儲蓄計劃修正案，2013年7月1日生效†(合併於2013年11月7日提交的聯邦抵押協會截至2013年9月30日的10-Q表格季度報告附件10.4)
10.10
聯邦抵押協會補充退休儲蓄計劃修正案，2020年12月31日生效† (引用聯邦抵押協會截至2020年12月31日的10-K表格年度報告的附件10.11，於2021年2月12日提交)
10.11
聯邦抵押協會補充退休儲蓄計劃修正案，2023年1月1日生效†
聯邦抵押協會2022表格10-K
219
展示、財務報表明細表
10.12
修訂和重新簽署的高級優先股購買協議，日期為2008年9月26日，由美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人(通過引用附件4.1併入聯邦抵押協會目前提交的表格8-K，2008年10月2日提交)
10.13
修訂和重新簽署的優先股購買協議，日期為2009年5月6日，由美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人(合併於2009年5月8日提交的Fannie Mae的Form 10-Q季度報告附件4.21)
10.14
美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人，於2009年12月24日修訂和重新簽署的高級優先股購買協議的第二修正案(合併通過參考2009年12月30日提交的Fannie Mae當前報告8-K表的附件4.1)
10.15
美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人，於2012年8月17日簽署了修訂和重新簽署的高級優先股購買協議的第三修正案(合併通過參考2012年8月17日提交的房利美當前報告8-K表的附件4.1)
10.16
美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會之間的信函協議，通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人，日期為2017年12月21日(合併通過參考Fannie Mae目前提交的表格8-K的附件10.1,2017年12月21日)
10.17
美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會之間的信函協議，通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人，日期為2019年9月27日(合併通過參考2019年10月1日提交的Fannie Mae當前8-K表格報告的附件10.1)
10.18
美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會之間的信函協議，通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人，日期為2021年1月14日(通過引用聯邦抵押協會目前提交的表格8-K於2021年1月20日提交的附件10.1合併)
10.19
美國財政部和聯邦國家抵押貸款協會之間的信函協議，通過聯邦住房金融局作為其正式指定的管理人，日期為2021年9月14日(通過引用聯邦抵押協會目前提交的表格8-K於2021年9月20日提交的附件10.1合併)
10.20
保密和專有權利協議†(根據聯邦抵押協會截至2021年8月3日提交的10-Q表格季度報告的附件10.1合併)
10.21
保密和所有權協議†規定的承保員工聲明表格(參照聯邦抵押協會2022年2月15日提交的截至2021年12月31日的10-K表格年度報告附件10.20合併)
10.22
根據保密和所有權協議(首次與2023年高管薪酬一起使用)†所涵蓋的員工聲明的格式
10.23
聯邦抵押協會†高級職員的搬遷償還協議表(根據聯邦抵押協會截至2019年5月1日提交的Form 10-Q季度報告附件10.1合併)
31.1
依據證券交易法第13a-14(A)條證明行政總裁
31.2
依據《證券交易法》第13a-14(A)條證明首席財務官
32.1
依據《美國法典》第18編第1350條對行政總裁的證明
32.2
依據《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明
99.1
第四次修訂和重新簽署的共同證券化解決方案有限責任公司協議，日期為2021年1月21日(註冊成立於2022年5月3日提交的聯邦抵押協會截至2022年3月31日的10-Q表格季度報告的附件99.1)
101. INS
內聯XBRL實例文檔*-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
101. SCH
內聯XBRL分類擴展架構*
101. CAL
內聯XBRL分類擴展計算*
101. DEF
內聯XBRL分類擴展定義*
101. LAB
內聯XBRL分類擴展標籤*
101. PRE
內聯XBRL分類擴展演示文稿*
104
封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔中)
__________
†本證物為管理合同或補償計劃或安排。
*這些XBRL文件中包含的財務信息未經審計。
第16項。  表格10-K摘要
沒有。
聯邦抵押協會2022表格10-K
220
簽名

簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。
聯邦全國抵押貸款協會
/s/Priscilla Almodovar
普里西拉·阿爾莫多瓦
首席執行官
日期：2023年2月14日

通過此等陳述認識所有人，以下簽名的每個人構成並任命普里西拉·阿爾莫多瓦和克里薩·C·哈雷，以及他們各自的真實和合法的代理人，有權以任何和所有身份在他或她的名字、位置和替代上簽名，以任何和所有的身份進行任何和所有的事情，並籤立該代理人根據1934年證券交易法和美國證券交易委員會關於Form 10-K年度報告和對其的任何和所有修正的任何規則、法規和要求，在所有意圖和目的上，他或她力所能及或可以親自作出，並特此批准和確認所有上述事實律師和代理人，每一人單獨行事，以及他或她的一名或多於一名代理人，均可合法地作出或安排作出憑藉本條例而作出的事情。
根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。
簽名標題日期
/s/Michael J.Heid董事會主席2023年2月14日
邁克爾·J·海德
/s/Priscilla Almodovar董事首席執行官兼首席執行官2023年2月14日
普里西拉·阿爾莫多瓦
/s/克里薩·C·哈雷常務副總裁兼首席財務官2023年2月14日
克里薩·C·哈雷
/s/James L.Holmberg高級副總裁與主控人2023年2月14日
詹姆斯·L·霍姆伯格
/S/艾米·E·阿爾文董事2023年2月14日
艾米·E·阿爾文
聯邦抵押協會2022表格10-K
221
簽名

簽名標題日期
克里斯托弗·J·布魯默董事2023年2月14日
克里斯托弗·J·布魯默
/勒內·L·格洛弗董事2023年2月14日
勒內·L·格洛弗
/羅伯特·H·赫茲董事2023年2月14日
羅伯特·赫茲
/s/西蒙·約翰遜董事2023年2月14日
西蒙·約翰遜
/s/卡琳·金布羅董事2023年2月14日
卡琳·金布羅
/s/Diane C.Nordin董事2023年2月14日
黛安·C·諾丁
/s/曼努埃爾·桑切斯·羅德里格斯董事2023年2月14日
曼努埃爾·桑切斯·羅德里格斯


聯邦抵押協會2022表格10-K
222
合併財務報表索引

合併財務報表索引
頁面
獨立註冊會計師事務所報告
F-2
合併資產負債表
F-4
合併經營表和全面收益表
F-5
合併現金流量表
F-6
合併權益變動表(虧損)
F-7
合併財務報表附註
F-8
附註1-主要會計政策摘要
F-8
附註2--金融資產的合併和轉讓
F-24
附註3-按揭貸款
F-27
附註4--貸款損失準備
F-37
附註5-證券投資
F-40
附註6--財務擔保
F-42
附註7--短期和長期債務
F-43
附註8-衍生工具
F-45
附註9--所得税
F-49
附註10--分類報告
F-50
附註11--股權
F-53
附註12--監管資本要求
F-60
附註13-信貸風險集中
F-63
附註14-編網安排
F-69
附註15-公允價值
F-71
附註16--承付款和或有事項
F-83

聯邦抵押協會2022表格10-K
F-1
獨立註冊會計師事務所報告

獨立註冊會計師事務所報告
致房利美：
對財務報表的幾點看法
我們審計了Fannie Mae和合並實體(託管)(“本公司”)截至2022年12月31日和2021年12月31日的綜合資產負債表、截至2022年12月31日的三個年度的相關綜合經營報表和全面收益、現金流量和權益(赤字)變動以及相關附註(統稱為“財務報表”)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的財務狀況，以及截至2022年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制，依據內部控制--綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的報告和我們2023年2月14日的報告，由於公司存在實質性弱點，對公司財務報告的內部控制表示了不利意見。
一件事的重點
如綜合財務報表附註1所述，本公司目前由其保管人及監管機構--聯邦住房金融局(“FHFA”)控制。此外，該公司還直接和間接地得到了美國政府各機構的大力支持，包括美國財政部和聯邦住房金融局。該公司有賴於美國政府、多個美國政府機構以及該公司的監管機構FHFA的持續支持。
意見基礎
這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的事項，該事項已傳達或要求傳達給審計委員會，並且(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。
貸款損失準備--見財務報表附註1和附註4
關鍵審計事項説明
本公司的貸款損失準備是一項估值準備，反映了與其記錄的持有投資貸款相關的預期信貸損失的估計。貸款損失準備金需要考慮關於當前條件的廣泛信息以及合理和可支持的預測信息，以制定貸款損失估計數。該公司使用貼現現金流方法來衡量其單一家庭抵押貸款的預期信貸損失，並使用未貼現損失法來衡量其多家庭抵押貸款的預期信貸損失。用於估計信用損失的內部模型結合了歷史信用損失經驗，並根據當前的經濟預測和公司貸款業務賬簿的當前信用狀況進行了調整。這些模型使用了對關鍵經濟驅動因素的合理和可支持的預測，如房價(單户)、利率(單户)、租金收入(多户)和房地產估值(多户)。現金流分析
聯邦抵押協會2022表格10-K
F-2
獨立註冊會計師事務所報告

合併了公司內部模型產生的估計，其中包括提前還款的概率、違約率和違約事件中的損失嚴重性。當管理層認為模型沒有捕捉到它預計會發生的全部損失時，建模的估計就會進行調整。因此，對終身預期信貸損失的估計需要管理層對高度複雜和內在不確定的問題做出重大判斷和假設。
由於公司內部模型的複雜性和管理層使用的重大假設，我們將貸款損失準備確定為一項重要的審計事項。審計貸款損失準備需要審計師高度的判斷和更大的努力，包括在執行審計程序以評估管理層模型和假設的合理性時需要有信貸專家參與。
如何在審計中處理關鍵審計事項
我們的審計程序涉及管理層用來估算貸款損失準備金的內部模型和假設，其中包括：
•我們測試了內部控制的有效性，包括與內部模型和重大管理假設相關的控制。
•在我們信用專家的協助下，我們評估了內部模型，包括對預期現金流的投入和由此產生的估計，包括提前還款的可能性、違約率和違約情況下的損失嚴重性。
•在我們信用專家的幫助下，我們評估了管理層的假設。對於單户貸款，我們評估了對預期房價增長和預期利率的假設。對於多户貸款，我們評估了管理層與物業租金收入和物業估值預測相關的假設。
•我們測試了用於計算預期信貸損失的內部模型消耗的歷史貸款業績數據和當前經濟數據的準確性。
•我們評估了內部模型中使用的經濟預測和其他預測的適當性，包括在合理和可支持的預測期之後應用的恢復期。
/s/ 德勤律師事務所
弗吉尼亞州麥克萊恩
2023年2月14日
自2005年以來，我們一直擔任本公司的審計師。
聯邦抵押協會2022表格10-K
F-3
財務報表|合併資產負債表
房利美
(在監護下)
合併資產負債表
(百萬美元)
截至12月31日，
20222021
資產
現金和現金等價物$57,987 $42,448 
受限現金和現金等價物(包括#美元23,348及$59,203分別與合併信託有關)
29,854 66,183 
根據轉售協議購買的證券(包括$3,475及$13,533分別與合併信託有關)
14,565 20,743 
證券投資，按公允價值計算50,825 89,043 
按揭貸款：
以較低的成本或公允價值持有以供出售的貸款2,033 5,134 
為投資而持有的貸款，按攤銷成本計算：
聯邦抵押協會52,081 61,025 
合併信託基金4,071,669 3,907,712 
持有用於投資的貸款總額(包括#美元3,645及$4,964，分別按公允價值計算)
4,123,750 3,968,737 
貸款損失準備(11,347)(5,629)
為投資而持有的貸款總額，扣除津貼4,112,403 3,963,108 
按揭貸款總額4,114,436 3,968,242 
給貸款人的預付款1,502 8,414 
遞延税項資產，淨額12,911 12,715 
應計應收利息淨額(包括#美元9,241及$8,878與合併信託有關，扣除津貼淨額#美元111及$140，分別)
9,821 9,264 
其他資產13,387 12,114 
總資產$4,305,288 $4,229,166 
負債和權益
負債：
應計應付利息(包括#美元9,347及$8,517分別與合併信託有關)
$9,917 $9,186 
債務：
聯邦抵押協會(包括$1,161及$2,381，分別按公允價值計算)
134,168 200,892 
合併信託基金(包括#美元16,260及$21,735，分別按公允價值計算)
4,087,720 3,957,299 
其他負債(包括#美元1,748及$1,245分別與合併信託有關)
13,206 14,432 
總負債4,245,011 4,181,809 
承付款和或有事項(附註16)— — 
聯邦抵押協會股東權益：
優先股(清算優先股#美元180,339及$163,672，分別)
120,836 120,836 
優先股，700,000,000股份經授權-555,374,922已發行及已發行股份
19,130 19,130 
普通股，沒有面值，沒有最高授權-1,308,762,703已發行及已發行股份1,158,087,567流通股
687 687 
累計赤字(73,011)(85,934)
累計其他綜合收益35 38 
國庫股，按成本價計算，150,675,136股票
(7,400)(7,400)
股東權益總額(有關股息義務和清算優先權的信息，請參閲附註1：優先股購買協議、優先股和認股權證)
60,277 47,357 
負債和權益總額$4,305,288 $4,229,166 

請參閲合併財務報表附註
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-4
財務報表|合併經營報表和全面收益報表
房利美
(在監護下)
合併經營表和全面收益表
(以百萬為單位的美元和股票，每股金額除外)
截至12月31日止年度，
202220212020
利息收入：
證券投資$1,828 $582 $972 
按揭貸款117,813 98,930 106,316 
其他656 163 281 
利息收入總額120,297 99,675 107,569 
利息支出：
短期債務(76)(4)(182)
長期債務(90,798)(70,084)(82,521)
利息支出總額(90,874)(70,088)(82,703)
淨利息收入29,423 29,587 24,866 
信貸損失的利益(準備)(6,277)5,130 (678)
扣除利息(計提信貸損失準備)後的淨利息收入23,146 34,717 24,188 
投資收益(虧損)，淨額(297)1,352 907 
公允價值淨收益(虧損)1,284 155 (2,501)
手續費及其他收入312 361 462 
非利息收入(虧損)1,299 1,868 (1,132)
行政費用：
薪酬和員工福利(1,671)(1,493)(1,554)
專業服務(850)(817)(921)
其他行政費用(808)(755)(593)
行政管理費用總額(3,329)(3,065)(3,068)
TCCA費用(3,369)(3,071)(2,673)
增信費用(1,323)(1,051)(1,361)
預期信貸增級回收的變化727 (194)233 
其他費用，淨額(918)(1,255)(1,308)
總費用(8,212)(8,636)(8,177)
聯邦所得税前收入16,233 27,949 14,879 
關於聯邦所得税的規定(3,310)(5,773)(3,074)
淨收入12,923 22,176 11,805 
其他綜合損失(3)(78)(15)
綜合收益總額$12,920 $22,098 $11,790 
淨收入$12,923 $22,176 $11,805 
分配給高級優先股的股息或應佔金額(12,920)(22,098)(11,790)
普通股股東應佔淨收益$3 $78 $15 
每股收益：
基本信息$0.00 $0.01 $0.00 
稀釋0.00 0.010.00 
加權平均已發行普通股：
基本信息5,867 5,867 5,867 
稀釋5,893 5,893 5,893 
請參閲合併財務報表附註
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-5
財務報表|現金流量表合併報表
房利美
(在監護下)
合併現金流量表
(百萬美元)
截至12月31日止年度，
202220212020
經營活動提供(用於)的現金流：
淨收入$12,923 $22,176 $11,805 
由經營活動提供(用於)的淨收入與現金淨額的對賬：
成本基礎調整攤銷(5,731)(10,763)(9,190)
對衝抵押貸款資產和債務的淨影響(423)(268)— 
信貸損失準備金(利益)6,277 (5,130)678 
估值(收益)損失361 (1,996)(2,618)
當期和遞延的聯邦所得税(200)300 3,152 
與處置所購財產和止贖前銷售有關的淨收益，包括信貸增加
(1,782)(1,780)(924)
應計應收利息淨變動(1,826)(618)(2,749)
服務商預付款的淨變化(217)(2,131)932 
其他，淨額(343)438 (361)
證券交易淨變動34,787 46,983 (73,659)
經營活動提供(用於)的現金淨額43,826 47,211 (72,934)
投資活動提供的現金流：
購買為投資而持有的貸款(247,016)(649,238)(766,699)
償還為聯邦抵押協會投資而持有的貸款的收益7,609 11,212 10,672 
出售為聯邦抵押協會投資而持有的貸款的收益
7,501 17,130 8,744 
償還和出售為投資合併信託而持有的貸款所得收益
492,715 1,093,058 1,120,473 
給貸款人的預付款(178,450)(393,016)(339,043)
處置所購財產和止贖前銷售所得收益2,694 3,536 5,991 
根據轉售協議出售的聯邦基金和購買的證券的淨變化6,178 7,457 (14,622)
其他，淨額
(1,103)711 1,169 
投資活動提供的現金淨額90,128 90,850 26,685 
由融資活動提供(用於)的現金流：
發行聯邦抵押協會債券所得款項340,708 317,867 580,220 
贖回聯邦抵押協會債務的付款(403,967)(405,368)(472,795)
發行合併信託債務所得款項469,955 1,097,497 1,091,242 
贖回合併信託債務的付款(561,440)(1,155,118)(1,097,692)
其他，淨額— 69 (510)
融資活動提供(用於)的現金淨額(154,744)(145,053)100,465 
現金、現金等價物及限制性現金和現金等價物淨增(減)(20,790)(6,992)54,216 
期初現金、現金等價物及限制性現金和現金等價物108,631 115,623 61,407 
期末現金、現金等價物及限制性現金和現金等價物$87,841 $108,631 $115,623 
期內支付的現金：
利息$101,469 $106,205 $113,878 
所得税3,511 5,500 3,950 
非現金活動：
通過向貸款人承擔債務或墊款而獲得的抵押貸款$185,205 $398,026 $369,733 
從房利美的抵押貸款到合併信託的抵押貸款的淨轉移265,066 663,849 709,451 
從向貸款人的墊款轉移到為投資合併信託而持有的貸款185,203 384,700 318,426 
從抵押貸款到已獲得財產的淨轉移2,344 3,000 3,940 

請參閲合併財務報表附註
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F-6
財務報表|合併權益變動表(虧損)

房利美
(在監護下)
合併權益變動表(虧損)
(以百萬為單位的美元和股票)

聯邦抵押協會股東權益(赤字)
未償還股份高年級
優先股		擇優
庫存		普普通通
庫存
累計
赤字		累計
其他
全面
收入		財務處
庫存		總計
權益(赤字)
高年級
擇優		擇優普普通通
截至2019年12月31日的餘額
1 556 1,158 $120,836 $19,130 $687 $(118,776)$131 $(7,400)$14,608 
採用現行預期信貸損失標準產生的税後淨額過渡影響— — — — — — (1,139)— — (1,139)
截至2020年1月1日的調整後餘額
1 556 1,158 120,836 19,130 687 (119,915)131 (7,400)13,469 
綜合收入：
淨收入— — — — — — 11,805 — — 11,805 
其他綜合收入，扣除税收影響後的淨額：
可供出售證券未實現收益淨額變動(税後淨額#美元3)
— — — — — — — (12)— (12)
淨收入中所列收益的重新定級調整(税後淨額#美元3)
— — — — — — — (11)— (11)
其他(税後淨額為#美元)2)
— — — — — — — 8 — 8 
綜合收益總額11,790 
2020年12月31日的餘額
1 556 1,158 120,836 19,130 687 (108,110)116 (7,400)25,259 
綜合收入：
淨收入：— — — — — — 22,176 — — 22,176 
其他綜合收入，扣除税收影響後的淨額：
可供出售證券未實現收益淨額變動(税後淨額#美元4)
— — — — — — — (18)— (18)
淨收入中所列收益的重新定級調整(税後淨額#美元13)
— — — — — — — (49)— (49)
其他(税後淨額為#美元)3 )
— — — — — — — (11)— (11)
綜合收益總額22,098 
截至2021年12月31日的餘額
1 556 1,158 120,836 19,130 687 (85,934)38 (7,400)47,357 
綜合收入：
淨收入— — — — — — 12,923 — — 12,923 
其他綜合收入，扣除税收影響後的淨額：
可供出售證券未實現收益淨額變動(税後淨額#美元8)
— — — — — — — (33)— (33)
淨收入中所列收益的重新定級調整(税後淨額#美元3)
— — — — — — — 13 — 13 
其他(税後淨額為#美元)4)
— — — — — — — 17 — 17 
綜合收益總額12,920 
截至2022年12月31日的餘額
1 556 1,158 $120,836 $19,130 $687 $(73,011)$35 $(7,400)$60,277 









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聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-7
合併財務報表附註|重要會計政策摘要
房利美
(在監護下)
合併財務報表附註
1.  重要會計政策摘要
組織
聯邦抵押協會是美國抵押貸款的主要融資來源。我們是一家股東所有的公司，作為政府支持的實體(“GSE”)組織，並根據聯邦國家抵押貸款協會憲章法案(“憲章法案”或我們的“憲章”)而存在。國會授權我們為住房抵押貸款市場提供流動性和穩定性，並促進獲得抵押貸款。我們的監管機構包括聯邦住房金融局(“FHFA”)、美國住房和城市發展部(“HUD”)、美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)和美國財政部(“財政部”)。美國政府不擔保我們的證券或其他義務。
我們在二級抵押貸款市場運營，主要與向借款人發放貸款的貸款人合作。我們不會在一級抵押貸款市場向消費者發放貸款或直接放貸。相反，我們收購貸款人的抵押貸款並將其證券化為我們擔保的房利美抵押貸款支持證券(“MBS”)；購買抵押貸款和抵押相關證券，主要用於證券化並在以後出售；管理抵押信貸風險；以及從事其他增加負擔得起的住房供應的活動。
我們有二可報告的業務細分：單家庭和多家庭。單一家庭業務在二級抵押市場經營，涉及由包含四個或更少住宅單元的物業擔保的貸款。多家庭業務在二級抵押貸款市場經營，主要涉及由包含五個或更多住宅單元的物業擔保的貸款。我們在“注10，分部報告”中描述了用於生成分部結果的管理報告和分配流程。
監護權
2008年9月7日，財政部長和聯邦住房金融局的董事宣佈了財政部和聯邦住房金融局對聯邦抵押協會採取的幾項行動，其中包括：(1)對我們進行託管，聯邦住房金融局擔任我們的託管人，以及(2)由我們的託管人代表我們和財政部執行優先股購買協議，根據協議，我們向財政部發行了優先股和普通股購買認股權證。
根據1992年聯邦住房企業金融安全和健全法，包括2008年的住房和經濟復甦法案(統稱為“政府支持企業法”)，託管人立即繼承(1)聯邦抵押協會和聯邦抵押協會任何股東、高級職員或董事對聯邦抵押協會及其資產的所有權利、所有權、權力和特權，以及(2)聯邦抵押協會任何其他法定託管人的賬簿、記錄和資產的所有權。管理人隨後發佈了一項命令，規定我們的董事會行使特定的職能和權力。保管人還提供了關於需要保管人決定或通知的事項的指示。管理人保留隨時修改或撤回其命令和指示的權力。
託管機構有權在沒有任何批准、權利轉讓或任何一方同意的情況下，轉讓或出售聯邦抵押協會的任何資產或負債(受轉讓合格金融合同的限制和轉讓後通知條款的約束)。然而，已轉移到房利美MBS信託的抵押貸款和抵押相關資產必須由房利美MBS實益所有人的託管人持有，不能用於滿足房利美的一般債權人。託管或我們與財政部協議的條款都不會改變我們為債務證券支付所需款項或履行我們的抵押擔保義務的義務。
託管沒有具體的終止日期，我們的未來仍然存在重大不確定性，包括我們將以目前的形式繼續存在多久，我們在市場中的角色程度，政府對我們業務的支持程度，我們將處於託管狀態多長時間，我們將擁有什麼形式，以及在託管終止後，我們目前的普通股和優先股股東將持有我們的所有權權益(如果有的話)，以及託管之後我們是否將繼續存在。根據GSE法案，如果聯邦住房金融局的董事以書面形式認定我們的資產低於我們的義務，或者如果我們在任何一種情況下都沒有償還債務，FHFA的董事必須對我們進行接管。此外，聯邦住房金融局的董事可能會將我們
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-8
合併財務報表附註|重要會計政策摘要
董事可隨時因《政府證券法》規定的其他原因，包括如果我們的資本嚴重不足，或者如果我們的資本不足，並且沒有合理的資本充足率前景，而自行決定接受接管。如果我們被置於破產管理程序，將需要不同的假設來確定我們資產的賬面價值，這可能會導致顯著不同的財務結果。財政部已根據優先股購買協議做出承諾，如果我們出現淨資產赤字，將在某些情況下向我們提供資金。我們不知道FHFA有任何計劃(1)從根本上改變我們的商業模式，或(2)減少公司在我們的股權結構下可用或持有的總金額，其中包括優先股購買協議。
高級優先股購買協議、高級優先股和認股權證
優先股購買協議
根據我們與財政部達成的優先股購買協議，我們於2008年9月發行了財政部一百萬優先股和購買我們普通股的認股權證。高級優先股購買協議以及高級優先股的分紅和清算條款根據聯邦抵押協會(Fannie Mae)以管理人身份通過FHFA與財政部達成的一項書面協議於2021年1月進行了修訂。這些更改包括以下內容：
•優先股的股息條款已予修訂，以允許我們保留淨值的增長，直至我們的淨值超過我們滿足“附註12，監管資本要求”中討論的企業監管資本框架下的資本要求和緩衝所需的調整後總資本金額。在“資本儲備結束日期”之後，即我們連續第二個會計季度的最後一天，在此期間，我們擁有並維持的資本等於或超過企業監管資本框架下的所有資本要求和緩衝，財政部的季度股息將等於我們淨值的任何季度增長和當時優先股當前清算優先股10%的年率中的較小者。
•在每個財政季度結束時，包括資本儲備結束日期在內，優先股的清算優先權將增加相當於上一財政季度我們淨值增加的數額。
•我們可以發行和保留最多$7010億美元的出售收益 未經財政部事先同意的普通股，前提是(1)財政部已全面行使其認股權證，(2)所有目前懸而未決的與託管和2012年8月對高級優先股購買協議的修訂有關的重大訴訟均已解決，這可能需要財政部的批准。
•FHFA可在以下情況下解除我們的託管：(1)與託管和2012年8月優先股購買協議修正案有關的所有目前懸而未決的重大訴訟已經解決，以及(2)我們的普通股一級資本，連同我們可能在公開募股中發行的任何其他普通股，等於或超過我們調整後總資產的3%(如企業監管資本框架中的定義)。
•關於我們的單一家庭和多家庭商業活動，增加了新的限制性契約。
2021年9月14日，Fannie Mae通過聯邦住房金融局以Fannie Mae管理人的身份與財政部簽訂了一項書面協議，暫時暫停了2021年1月修訂優先股購買協議的信函協議中增加的某些限制性商業契約。根據2021年9月的信函協議條款，這些條款的暫停將在財政部通知我們六個月後終止。
財政部已根據優先股購買協議做出承諾，如果我們出現淨資產赤字，將在某些情況下向我們提供資金。根據高級優先股購買協議，我們已收到總計$119.8截至2022年12月31日，來自財政部的10億美元，根據協議，我們可獲得的剩餘資金金額為113.9十億美元。自2018年第一季度以來，我們沒有收到財政部根據這一承諾提供的任何資金。
優先股的總清算優先權增至#美元。180.32022年12月31日，並將進一步增加到181.8截至2023年3月31日，由於1.42022年第四季度我們的淨資產增加了10億美元。
2021年1月和9月的信函協議都被視為對優先股購買協議的修改。因此，優先股的賬面價值沒有變化。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-9
合併財務報表附註|重要會計政策摘要
經修訂的優先股購買協議的條款，包括財政部的資金承諾，在“附註11，股權”中有更全面的描述。企業監管資本框架在“附註12，監管資本要求”中討論。
高級優先股
有關優先股的信息，請參閲“附註11，股權”。
搜查令
2008年9月7日，我們通過聯邦住房金融局以資產管理人的身份向財政部發出認股權證，以名義價格購買相當於79.9於認股權證行使之日，在完全攤薄的基礎上，佔已發行普通股總額的百分比。認股權證可在2028年9月7日或之前的任何時間全部或部分行使。我們以公允價值將權證計入股東權益，作為額外實收資本的一部分。權證的公允價值是使用布萊克-斯科爾斯期權定價模型計算的。由於權證的行權價為$。0.00001每股，該模型對計算中使用的無風險利率和波動性假設不敏感，認股權證的股票價值等於標的普通股的價格。我們估計權證在發行時的公允價值為$。3.510億美元是根據2008年9月8日我們普通股的價格計算的，當時認股權證的稀釋效應已經反映在市場價格中。認股權證公允價值的後續變化不在我們的財務報表中確認。如果認股權證被行使，發行的普通股的聲明價值將在我們的綜合資產負債表中重新歸類為“普通股”。由於權證的每股行使價格被認為是非實質性的(與我們普通股的市場價格相比)，權證被確定為具有無投票權普通股的特徵，因此包括在基本和稀釋後每股收益的計算中。2022年、2021年和2020年已發行普通股的加權平均股份包括普通股，這些普通股將在向財政部發行的認股權證全部行使後可發行。
美國政府支持的影響
我們繼續依賴財政部的支持，以消除我們未來可能遇到的任何淨值赤字，否則我們將被置於破產管理程序。基於對影響我們運營的所有相關條件和事件的考慮，包括我們對美國政府的依賴，我們將繼續作為一家持續經營的企業並根據FHFA的授權進行運營。
除了發行MBS和留存收益外，我們還通過在國內和國際資本市場發行短期和長期債務證券為我們的業務提供資金。因此，我們面臨未償債務的“展期”或再融資風險。我們發行長期債券的能力一直很強，這主要是因為聯邦政府採取了支持我們的業務和債務證券的行動。
我們相信，我們作為一家政府支持的企業的地位和聯邦政府的持續支持，對於保持我們獲得債務融資的機會至關重要。如果沒有適當的公司資本，聯邦政府對我們業務支持的變化或感知到的變化可能會對我們的流動性、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。我們作為政府支持企業的地位的變化或感覺到的變化也可能對我們的流動資金、財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響。此外，由於我們依賴美國政府的支持，我們獲得債務融資或債務融資成本也可能因美國政府信譽的變化或感知到的變化而受到實質性的不利影響。我們信用評級的下調可能會減少對我們債務證券的需求，並增加我們的借貸成本。金融市場未來的變化或中斷可能會對我們獲得的資金數量、組合和成本產生重大影響，這也可能增加我們的流動性和“展期”風險，並對我們的流動性、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。
關聯方
因為財政部持有購買房利美普通股的認股權證79.9佔聯邦抵押協會普通股總數的%，我們和財政部被視為關聯方。截至2022年12月31日，財政部持有對我們的高級優先股的投資，總清算優先權為$180.3十億美元。有關本協議項下交易的更多信息，請參閲上文“高級優先股購買協議、高級優先股和認股權證”。
聯邦住房金融局對房利美和房地美的控制導致房利美、聯邦住房金融局和房地美被視為關聯方。此外，Fannie Mae和Freddie Mac共同擁有共同證券化解決方案有限責任公司，這是一家為運營共同證券化平臺而創建的有限責任公司；因此，共同證券化解決方案公司被視為關聯方。作為我們共同所有權的一部分，Fannie Mae、Freddie Mac和CS是一項有限責任公司協議的當事人，該協議規定了合資企業的總體框架，包括Fannie Mae和Freddie Mac的權利
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
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合併財務報表附註|重要會計政策摘要
以及作為css成員的責任。Fannie Mae、Freddie Mac和Css也是一項客户服務協議的締約方，該協議規定了Css向我們和Freddie Mac提供抵押貸款證券化服務的條款，包括共同證券化平臺的運營，以及一項行政服務協議。Css作為一家獨立於我們和房地美的公司運營，所有資金和有限的行政支持服務以及其他資源都由我們和房地美提供。
在正常業務過程中，聯邦抵押協會可以在資本市場上買賣財政部和房地美髮行的證券。我們發行的一些結構性證券全部或部分由房地美證券支持。Fannie Mae和Freddie Mac都同意賠償另一方因下列原因造成的損失：未能履行發行基礎再證券化證券的信託協議下的付款或其他指定義務；未能履行客户服務協議下的義務；違反法律；或在提供文件、持續披露和與基礎再證券化證券有關的材料方面的重大錯誤陳述或遺漏。此外，我們定期向美國國税局(IRS)支付所得税，並從財政部獲得退税。
與財政部的交易
財政部讓人們買得起房子的計劃
我們的管理費用減少了$15百萬，$17百萬美元和美元19截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元，原因是財政部和房地美償還了作為財政部可負擔得起的住房改造計劃(HAMP)的項目管理員所發生的費用，以及財政部使住房負擔得起計劃下的其他舉措。
向庫務署繳付TCCA費用的義務
2011年12月，國會頒佈了《2011年臨時工資削減延續法案》(TCCA)，其中包括要求我們至少增加我們的單一家庭擔保費10基點，並將這一增長匯至財政部。為履行《三合會》下的責任，並在聯邦住房金融局的指示下，我們將所有交付給我們的單户住宅按揭的擔保費提高了102012年4月的基點。由此產生的手續費收入和費用分別記錄在我們的綜合經營報表和全面收益表中的“利息收入：抵押貸款”和“TCCA費用”中。
2021年11月，頒佈了《基礎設施投資和就業法案》，將《TCCA》規定的收集10向我們交付的單户住宅抵押貸款的擔保費增加一個基點，並將相關收入上繳財政部。2022年1月，FHFA建議我們繼續就我們在2032年10月1日之前獲得的所有單户貸款向財政部支付這些TCCA費用，並在2032年10月1日及之後繼續就我們在此日期之前獲得的貸款向財政部匯款，直到這些貸款還清或以其他方式清算。
我們認出了$3.4億，美元3.110億美元2.7在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度內，TCCA費用分別為10億美元，其中854百萬美元和美元801截至2022年12月31日和2021年12月31日，分別有100萬美元尚未匯出。
經濟適用房分配中的國庫利息
GSE法案要求我們撥出某些資金義務，其中一部分可歸因於財政部的資本磁力基金。這些供資義務是作為以下項目的產品來衡量的4.2基點和未償還本金餘額分別為我們的新業務購買總額，35應支付給財政部資本磁力基金的這筆金額的%。我們認出了$101百萬，$209百萬美元和美元211截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度，與財政部資本磁鐵基金有關的“其他支出，淨額”分別為100萬歐元。我們花了$209百萬美元和美元2112022年和2021年分別向財政部的資本磁鐵基金提供100萬美元。在2023年，我們預計將支付101根據我們2022年的新業務收購，向財政部的資本磁鐵基金捐贈100萬美元。
與聯邦住房金融局的交易
GSE法案授權聯邦住房金融局為包括房利美在內的受監管實體建立年度評估，每半年(4月和10月)支付一次，用於聯邦住房金融局的成本和開支，以及維持聯邦住房金融局的營運資本。我們確認了聯邦住房金融局的評估費，這筆費用在我們的綜合經營和全面收益表的“行政費用”中記錄為#美元。132百萬，$140百萬美元和美元139截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。
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F-11
合併財務報表附註|重要會計政策摘要
與CSS和Freddie Mac的交易
我們向我們與房地美共同擁有的公司CSS提供了#美元的資金65百萬，$76百萬美元和美元88截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。這些捐款在我們的綜合業務表和全面收益表中記入“其他費用淨額”。
陳述的基礎
所附綜合財務報表乃根據美國公認會計原則(“公認會計原則”)編制。為了符合我們本期的列報方式，我們對前幾期合併財務報表中報告的某些金額進行了重新分類。
預算的使用
根據公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響截至合併財務報表日期我們報告的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內我們報告的收入和費用。管理層在多個領域作出了重大估計，包括但不限於貸款損失準備金。實際結果可能與這些估計不同。
合併原則
我們的合併財務報表包括我們的賬目以及我們擁有控股權的其他實體的賬目。所有公司間餘額和交易均已註銷。控股財務權益的典型條件是擁有一個實體的多數有表決權的權益。通過不涉及投票權的安排，在可變利益實體(VIE)等實體中也可能存在控制性財務利益。房利美的大部分控股權來自與VIE的安排。
VIE評估
我們在被認為是VIE的各種實體中都有權益。VIE是這樣一種實體：(1)存在風險的總股本在沒有其他實體的額外從屬財政支持的情況下不足以為其活動提供資金；(2)如果股權持有人羣體沒有權力指導實體的活動，而這些活動對實體的經濟表現影響最大，或沒有義務吸收實體的預期虧損或有權獲得實體的預期剩餘收益，或兩者兼而有之；或(3)如果一些投資者的投票權與他們承擔實體預期損失的義務不成比例，他們有權獲得實體的預期剩餘收益，或兩者都有，而且，該實體的幾乎所有活動都涉及或代表擁有極少投票權的投資者進行。
我們通過進行定性分析來確定實體是否為VIE，這需要某些主觀決定，包括但不限於實體的設計、實體旨在創造並傳遞給其利益持有人的可變性、當事人的權利和安排的目的。
我們參與的VIE實體的主要類型是由我們通過貸款人互換和證券組合證券化交易擔保的證券化信託、與某些信用風險轉移計劃相關的特殊目的工具(“SPV”)、對低收入住房税收抵免(“LIHTC”)和其他住房合夥企業的有限合夥投資，以及非我們創建的抵押貸款和資產擔保信託。有關我們參與的VIE實體的主要類型的更多信息，請參閲“附註2，金融資產的合併和轉讓”。
主要受益人確定
如果一個實體是VIE，我們會考慮我們在該實體中的可變權益是否導致我們成為主要受益人。在以下情況下，我們被認為是VIE的主要受益者：(1)我們有權指導VIE的活動，從而對實體的經濟表現產生最重大的影響；(2)我們有可能對實體產生重大影響的利益和/或損失。VIE的主要受益人必須在其合併財務報表中對VIE的資產、負債和非控股權益進行合併和核算。在以下情況下，對哪一方有權指導VIE活動的評估可能需要重大的管理層判斷：(1)不止一方有權或(2)不止一方參與VIE的設計，但任何一方都無權指導可能具有重大意義的正在進行的活動。
我們不斷評估我們是否是我們參與的VIE的主要受益者，因此在我們參與的期間可能合併或解除VIE。無論我們是否合併VIE，可能會改變的某些事件的例子包括實體設計的改變或我們對實體所有權的改變。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-12
合併財務報表附註|重要會計政策摘要
合併資產和負債的計量
當我們將資產轉移到VIE並在轉移時合併時，我們繼續確認VIE的資產和負債，其金額與我們沒有轉移它們時應確認的金額相同，不確認任何收益或損失。對於我們合併的所有其他VIE(即，我們不是其轉讓方的VIE)，我們在綜合財務報表中按公允價值確認VIE的資產和負債，並確認(1)已支付代價的公允價值、非控制性權益的公允價值和任何以前持有的權益的報告金額之間的差額，以及(2)合併時確認的資產和負債的公允價值淨額。然而，對於根據我們的貸款人互換計劃設立的證券化信託，如果信託在形成時合併，則不會確認任何收益或損失，因為上述(1)和(2)各自的公允價值沒有差異。我們將與VIE合併相關的收益或損失作為“投資收益(損失)、淨額”的一個組成部分記錄在我們的綜合經營報表和全面收益表中.
如果我們不再被視為VIE的主要受益人，我們將解除VIE的合併。我們使用公允價值來計量在VIE解除合併時記錄的任何留存權益的初始成本基礎。本公司於VIE的投資的公允價值與先前賬面值之間的任何差額，均記入本公司綜合經營報表及全面收益表中的“投資收益(虧損)淨額”。
購買/出售房利美證券
我們積極買入和出售通過貸款人互換和證券組合證券化交易發行的有擔保的MBS。根據證券化信託的特點以及信託是否被合併，由信託發行的我們的擔保MBS的買賣會計有所不同，下面的“單一類別證券化信託”、“單一類別再證券化信託”和“多類別再證券化信託”中對此進行了討論。
統一抵押支持證券(“UMBS”)
統一抵押貸款支持證券(UMBS)是房利美和房地美髮行的常見抵押貸款支持證券，用於為由一至四個單位的單一家庭物業支持的固定利率抵押貸款提供融資。我們和房地美於2019年6月開始發行UMBS，並將UMBS證書再證券化為結構性證券。我們發行的由UMBS支持的結構性證券包括Supers(單級再證券化交易)、房地產抵押投資管道證券(“REMIC”)和僅限利息和本金的帶狀證券(“SMB”)，它們是多類別再證券化交易。
自2019年6月以來，我們對房地美髮行的UMBS、Supers和其他結構性證券進行了再證券化。抵押貸款作為房地美髮行的UMBS的抵押品，並不是以由房利美合併的信託形式持有。當我們將房地美證券納入我們的結構性證券時，我們將面臨額外的信用風險，因為我們擔保的證券以前不是由Fannie Mae擔保的。然而，房地美繼續擔保我們已再證券化的基礎房地美證券的本金和利息的支付。我們得出的結論是，這種額外的信用風險可以忽略不計，因為房地美通過與財政部簽訂的優先股購買協議獲得了資金承諾。
單一類別證券化信託基金
我們創建了單類別證券化信託，以發行單類別房利美MBS(包括UMBS)，以證明該信託持有的抵押貸款具有不可分割的權益。單一類別房利美MBS的投資者根據他們在MBS發行中所佔的百分比獲得本金和利息。我們向每個單一類別的證券化信託保證，我們將根據需要補充證券化信託收到的金額，以便及時支付相關房利美MBS的本金和利息。這種擔保使我們面臨房利美MBS相關貸款的信貸損失。
單一類別證券化信託用於貸款人互換和證券組合證券化交易。當抵押貸款機構向我們提供一批單一家庭抵押貸款，我們立即將這些貸款存入MBS信託基金時，就會發生貸款人互換交易。然後，抵押貸款證券被髮行給貸款人，以換取抵押貸款。當我們從第三方賣家那裏以現金購買抵押貸款，然後將這些貸款存入MBS信託基金時，就會發生投資組合證券化交易。通過投資組合證券化發行的證券隨後被出售給投資者，以換取現金。當我們作為擔保人和總服務商的角色使我們有權指導影響我們面臨的信用風險的事宜時，我們合併根據這些計劃發行的單一類別證券化信託。相比之下，當其他組織有權指導這些活動時(例如，當貸款抵押品受聯邦住房管理局擔保及相關服務指南的約束時)，我們不合並單一類別證券化信託。
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合併財務報表附註|重要會計政策摘要
當我們購買從合併信託發行的單一類別房利美MBS時，我們在合併財務報表中將這筆交易視為相關債務的清償。如果按揭證券的購買價格不等於購買時在我們的綜合資產負債表中報告的相關綜合債務的賬面價值(包括未攤銷保費、貼現或其他成本基礎調整)，我們就該等債務的清償計入收益或虧損。當我們出售由合併信託發行的單級Fannie Mae MBS時，我們在合併財務報表中將這筆交易計入債務發行。我們在按揭證券的合約期內將相關的保費、折扣及其他成本基礎調整攤銷至收入中。
如果單一類別證券化信託沒有合併，我們將根據金融資產轉讓會計準則，將此類證券的購買和隨後的出售作為投資證券的轉讓進行會計核算。
單類再證券化信託基金
聯邦抵押協會單一類別再證券化信託基金是通過將抵押貸款證券存入一種新的證券化信託基金來創建的，目的是將多個與抵押貸款相關的證券聚合成一個組合證券。單一類別再證券化證券將信託中持有的標的MBS的所有現金流直接傳遞給證券持有人。自2019年6月以來，這些證券可以直接或間接由房利美和房地美髮行的標的證券的現金流擔保，或者兩者兼而有之。僅由聯邦抵押協會MBS直接或間接支持的再證券化信託是非混合再證券化信託。再證券化信託是一種混合型再證券化信託，直接或間接以聯邦住宅貸款抵押公司的部分或全部現金流為抵押。
我們的非混合單一類別再證券化信託發行的證券完全由Fannie Mae MBS支持，我們為該信託提供的擔保不會使我們承擔額外的信用風險，因為我們已經為標的證券提供了擔保。此外，我們的非混合單一類別再證券化信託發行的證券將通過Fannie Mae MBS標的的所有現金流直接傳遞給證券持有人。因此，這些證券被視為與Fannie Mae MBS抵押品實質上相同。此外，我們對這些信託的參與不會為我們提供任何增加的權利或權力，使我們能夠指導信託的任何活動。我們得出的結論是，我們不是單一類別再證券化信託的主要受益者，因此，我們不會合並我們的非混合單一類別再證券化信託。因此，我們將非混合單一類別再證券化信託發行的證券的買入和出售分別計入作為標的MBS債務的清償和發行。
我們的混合單一類別再證券化信託發行的證券全部或部分由房地美證券支持。正如在“附註6，財務擔保”中所討論的，我們向混合的單一類別再證券化信託提供的擔保使我們面臨額外的信用風險，因為我們正在為我們以前沒有擔保的標的Freddie Mac證券的本金和利息的及時支付提供擔保。因此，我們的混合再證券化信託發行的證券不被視為與標的抵押品實質上相同。我們沒有任何與混合單一類別再證券化信託相關的增量權利或權力，這些權利或權力使我們能夠指導基礎信託的任何活動。因此，我們得出的結論是，我們不是我們混合的單一類別再證券化信託的主要受益人，因此不會合並，除非我們有單方面解散信託的權利。當我們100%持有再證券化信託發行的實益權益時，我們就有這一權利。因此，我們根據金融資產轉讓會計準則，將這些證券的買賣作為投資證券的轉讓入賬。
多類再證券化信託基金
多類別再證券化信託是我們為發行包括REMIC和SMB在內的多類別房利美結構性證券而創建的信託，在這些信託中，標的抵押資產的現金流被分割，創造了幾類證券，每一類證券代表着現金流的單獨部分中的受益所有權權益。我們向每個多類別再證券化信託保證，我們將根據需要補充信託收到的金額，以便及時支付相關房利美結構性證券的擔保款項。自2019年6月以來，這些多類別結構性證券可以直接或間接通過房利美、房地美或兩者的組合發行的證券進行抵押。
我們向我們的非混合多類別再證券化信託提供的擔保不會使我們承擔額外的信用風險。,因為標的資產是房利美髮行的證券，我們已經為其提供了擔保。然而，對於混合的多類別結構性證券，我們面臨額外的信用風險，因為我們為我們以前沒有擔保的標的Freddie Mac證券的本金和利息的及時支付提供擔保。對於混合和非混合多類再證券化信託，
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合併財務報表附註|重要會計政策摘要
我們還可能因擁有這些信託發行的證券而面臨提前還款風險。我們沒有能力通過參與多類別再證券化信託來影響我們面臨的信用風險或提前還款風險。因此，我們得出的結論是，我們不具有控股權的特徵，也不合並多類再證券化信託，除非我們擁有單方面解散信託的權利。只有當我們100%持有再證券化信託發行的未償還實益權益時，這種能力才存在。
由多類別再證券化信託發行的證券並不直接通過標的證券的所有現金流，因此發行的證券和標的證券不被視為實質上相同。因此，我們根據金融資產轉讓會計準則，將多類別再證券化信託發行的證券的買賣作為投資證券的轉讓進行會計處理。
金融資產的轉移
我們對每一筆金融資產轉讓進行評估，以確定轉讓是否符合出售資格。如果轉讓不符合出售處理的標準，轉讓的資產將保留在我們的綜合資產負債表中，我們將在與轉讓相關的任何收益範圍內記錄負債。我們記錄金融資產的轉讓，在這些轉讓中，我們將轉讓資產的控制權作為銷售。
當符合出售資格的轉讓完成時，我們將不再確認所有轉讓的資產，並按公允價值確認所有獲得的資產和產生的負債。轉讓資產的賬面基礎與出售所得淨收益的公允價值之間的差額在我們的綜合經營報表和全面收益表中記為“投資收益(虧損)淨額”的組成部分。留存權益主要來自以聯邦抵押協會證券的形式與我們的投資組合證券化相關的轉移。我們在本附註的“證券投資”一節分別描述了我們留存權益的後續會計處理，以及我們如何確定公允價值。
我們簽訂回購協議，涉及同時買賣證券的交易。由於轉讓人沒有放棄對已轉讓資產的控制權，這些交易被計入擔保融資。這些交易在我們的綜合資產負債表中報告為根據轉售協議購買的證券和根據回購協議出售的證券，但根據隔夜轉售協議購買的證券除外，這些證券包括在我們綜合資產負債表中的現金和現金等價物中。
現金及現金等價物、限制性現金及現金等價物及現金流量表
在收購之日到期日為三個月或更短的短期投資，可隨時轉換為已知數額的現金，通常被視為現金等價物。我們還將根據隔夜轉售協議購買的證券計入我們的綜合資產負債表中的“現金和現金等價物”。我們可以將某些短期投資作為抵押品，歸類為現金等價物。
在我們的綜合資產負債表中，“受限現金和現金等價物”是指預付的現金，其金額應支付給MBS證書持有人，但尚未匯給MBS證書持有人。同樣，當我們或我們的服務人員在我們要求將某些Fannie Mae MBS信託公司的現金匯入信託公司之前收集並持有這些現金時，我們將收取的現金金額確認為受限現金。此外，當我們和我們的服務商對聯邦抵押協會MBS綜合信託的拖欠貸款預付款時，我們確認受限現金，這些貸款尚未匯給MBS證書持有人。由於與某些合併夥伴關係基金以及我們無權使用現金的某些抵押品安排有關的限制，現金也可能被確認為受限現金。聯邦抵押協會以受託人的身份，將合併信託基金持有的資金直接投資於符合條件的短期第三方投資，其中可能包括對現金等價物的投資，這些現金等價物由隔夜回購協議組成，以及在收購之日到期日為3個月或更短的美國國債。根據信託協議，這些短期投資背後的資金受到限制。
在我們的綜合現金流量表中，我們將不包含融資元素的衍生工具的現金流量和收購時持有的待售抵押貸款作為經營活動列報。我們將根據轉售協議購買的證券的現金流作為投資活動列報。根據回購協議出售的證券的現金流在“其他，淨額”中作為融資活動列示。我們根據證券交易的性質和目的對現金流進行分類。
我們將與抵押貸款相關的現金流歸類為持有以供投資，包括聯邦抵押協會的貸款和合並信託的貸款，分為投資活動(本金償還或銷售收益)或經營活動(從借款人那裏收到的利息，作為我們淨收入的一部分)。與合併信託發行的債務證券有關的現金流被歸類為融資活動(償還本金至
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合併財務報表附註|重要會計政策摘要
證書持有人)或經營活動(向證書持有人支付利息作為我們淨收入的一部分)。我們區分與Fannie Mae債務和合並信託債務相關的付款和收益。我們在合併現金流量表中以相關未付本金餘額列報我們的非現金活動。
證券投資
分類為可交易或可供出售的證券
我們將我們的證券分類和核算為可交易或可供出售(“AFS”)。我們在我們的綜合資產負債表中以公允價值計量交易證券，未實現和已實現的收益和損失作為“公允價值收益(虧損)，淨額”的組成部分包括在我們的綜合經營報表和全面收益中。我們將證券的利息和股息包括在我們的綜合經營報表和全面收益中。利息收入包括攤銷成本基礎調整，包括溢價和折扣，確認為在證券合同期限內使用利息方法進行的收益調整。我們在合併資產負債表中以公允價值計量AFS證券，未實現收益和虧損包括在累計的其他全面收益中，扣除所得税後。當出售證券時，我們確認AFS證券的已實現收益和損失。我們使用特定的確認方法計算損益，並在我們的綜合經營報表和全面收益表中將其計入“投資收益(損失)、淨額”。截至2022年12月31日和2021年12月31日，我們沒有任何被歸類為持有至到期的證券。
“按公允價值進行證券投資”中包括的聯邦抵押協會MBS
當我們擁有由非合併信託發行的房利美MBS時，我們不會取消確認擔保資產的任何組成部分、擔保債務或與擔保交易相關的任何其他未償還記錄金額，因為我們對MBS信託的合同義務在信託清算之前仍然有效。我們根據可觀察到的市場價格確定房利美MBS的公允價值，因為大多數Fannie Mae MBS交易活躍。對於隨後的任何購買或出售，我們將繼續按照相同的會計基礎對與擔保交易相關的任何未償還記錄金額進行會計處理。
可供出售證券減值準備
如果投資的公允價值低於其攤銷成本基礎，AFS債務證券就會減值。在這種情況下，我們將證券的攤餘成本基礎及其公允價值之間的差額分離為代表信貸損失的金額，我們在綜合經營報表和全面收益報表中的“信貸損失收益(準備金)”中確認信貸損失準備，以及與所有其他因素相關的金額，我們在綜合運營報表和全面收益報表中確認的“其他全面虧損”中扣除税項。信貸損失以個人擔保為基礎進行評估，並限於債務擔保的公允價值與其攤銷成本基礎之間的差額。如果我們打算出售債務證券，或者我們更有可能被要求在恢復之前出售債務證券，債務證券的任何信用損失準備金都將被沖銷，債務證券的攤銷成本基礎將通過“投資收益(損失)，淨額”減記為其公允價值。
按揭貸款
持有待售貸款
當我們通過不會合並的信託獲得我們打算出售或證券化的抵押貸款時，我們將這些貸款歸類為持有以待出售(“HFS”)。我們以成本和公允價值中的較低者報告HFS貸款的賬面價值。HFS貸款成本超過其公允價值的任何部分都被確認為估值撥備，估值撥備的變化在我們的綜合運營和全面收益報表中確認為“投資收益(虧損)，淨額”。我們按應計制確認HFS貸款的利息收入，除非我們確定不能合理地保證最終全額收取合同本金或利息。HFS貸款的購入保費、折扣和其他成本基礎調整在獲得貸款時遞延，計入貸款的成本基礎，不攤銷。我們在個人貸款水平上確定HFS貸款的成本或公允價值調整中的任何較低者。
對於從持有以供投資(“HFI”)轉移到HFS的不良貸款，根據我們意圖的變化，我們將在轉移之日按成本或公允價值中的較低者記錄貸款。當不良貸款的公允價值低於其攤銷成本時，我們對貸款損失準備進行註銷，金額等於攤銷成本基礎與貸款公允價值之間的差額。如果轉移時的核銷金額超過了與轉移貸款相關的撥備，我們將超額計入信貸損失準備金，而如果核銷金額低於與貸款相關的撥備，我們將確認信貸損失收益。
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不良貸款包括嚴重拖欠貸款和再履行貸款，這些貸款以前是拖欠的，但由於抵押貸款的付款在使用或不使用貸款修改計劃的情況下已成為現款，因此正在重新履行。單一家庭嚴重拖欠貸款是指逾期90天或以上或處於喪失抵押品贖回權過程中的貸款。多户嚴重拖欠貸款是指逾期60天或更長時間的貸款。
如果我們將履約貸款從HFI重新分類到HFS，根據我們意圖的變化，以前在HFI抵押貸款上記錄的貸款損失撥備在重新分類時通過“信貸損失收益(撥備)”被沖銷。按揭貸款按其攤銷成本基礎重新分類為居所資助計劃，並在貸款的攤銷成本基礎超過其公允價值的範圍內設立估值津貼。初步確認的估值撥備及其後的任何變動均記作“投資收益(虧損)，淨額”的損益。
為投資而持有的貸款
當我們獲得我們有能力和意圖在可預見的未來或直到到期時持有的抵押貸款時，我們將這些貸款歸類為HFI。當我們合併證券化信託時，我們在合併的資產負債表中確認作為信託基礎的貸款。信託沒有出售抵押貸款的能力，這種貸款的使用僅限於清償信託的債務。因此，當我們有意通過合併信託進行證券化時，獲得的抵押貸款通常在證券化之前和之後在我們的綜合資產負債表中被歸類為HFI。
我們在未償還本金餘額、扣除未攤銷保費和折扣、其他成本基礎調整和貸款損失準備後報告HFI貸款的賬面價值。我們將HFI貸款的攤銷成本定義為未償還本金餘額和應計應收利息淨額，包括任何未攤銷保費、折扣和其他成本基礎調整。就我們的綜合資產負債表而言，我們將應計應收利息與我們為投資而持有的貸款的攤銷成本分開列報。我們採用有效收益率法在貸款的合同期限內按權責發生制確認HFI貸款的利息收入，包括任何遞延成本基礎調整的攤銷，如收購時的溢價或折扣，除非我們確定無法合理保證最終全額收取合同本金或利息付款。
非權責發生制貸款
對於受新冠肺炎疫情負面影響的單户貸款，只要貸款是截至2020年3月1日的有效貸款或起源於2020年3月1日之後的貸款，我們將繼續確認拖欠長達6個月的利息收入。如果本金和利息的收取繼續得到合理的保證，我們在拖欠六個月後繼續積累利息收入。對於處於忍耐安排並受到疫情負面影響的多户貸款，我們繼續確認拖欠長達六個月的利息收入，然後在借款人逾期六個月時將其置於非應計狀態。
對於受到新冠肺炎負面影響的貸款，我們應用我們為單户和多户貸款建立的程序，在應計應收利息餘額上建立預期信貸損失的估值準備金。與這項估值撥備有關的信貸支出被歸類為信貸損失準備的組成部分。應計應收利息在金額被認為無法收回時予以註銷。處於主動忍耐安排中的貸款不會被評估為註銷。
對於不受新冠肺炎相關非權責發生制政策約束的貸款，當我們認為本金和利息的可收回性得不到合理保證時，我們將停止計息，對於單户和多户貸款來説，通常是當根據合同條款貸款逾期兩個月或兩個月以上時。如果一筆貸款在到期日起一個月內沒有收到全部本金和利息，就被報告為逾期。當一筆貸款因拖欠情況而處於非應計狀態時，我們會註銷應計應收利息，並通過利息收入沖銷以前應計的利息。
對於不受新冠肺炎相關指導意見影響的貸款，我們選擇不在應計利息餘額上衡量信貸損失準備金，因為我們有一項非權責發生制政策，以確保未支付的應計利息及時沖銷。以前應計但沒有收回的利息收入在貸款被置於非應計狀態之日通過利息收入轉回。有關本期貸款損失準備的更多信息，請參閲“附註4，貸款損失準備”。
對於單一家庭貸款，我們確認在非應計狀態下從貸款中收到的任何合同利息支付為應計應收利息的減少(如果有)，然後以現金為基礎確認利息收入。對於多户貸款，我們在收回成本的基礎上應用收到的任何付款，以減少抵押貸款的攤銷成本。因此，在貸款的攤銷成本降至零之前，我們不會確認處於非應計狀態的多户貸款的任何利息收入。
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合併財務報表附註|重要會計政策摘要
持有投資貸款的成本基礎調整按實際利息法在貸款合同期限內攤銷為利息收入。在貸款處於非應計狀態的期間，不確認攤銷。
當全額本金和利息的可收回性得到合理保證時，非權責發生式貸款被恢復為權責發生制狀態。我們通常認為，當貸款恢復到當前付款狀態時，可收款性得到合理保證。如果一筆貸款是為遇到財務困難的借款人進行重組的，我們需要長達6個月的履約期，然後我們才能將貸款恢復到應計狀態。當貸款恢復權責發生制時，我們恢復確認利息收入，並將成本基礎調整(如果有的話)攤銷為利息收入。如果根據重組將利息資本化，任何以前未確認為利息收入的資本化利息或在貸款處於非應計狀態時已通過利息收入沖銷的任何資本化利息將被記錄為貸款的折扣，並在貸款的剩餘合同期限內攤銷。
貸款損失準備
我們的貸款損失準備是一個估值賬户，從HFI貸款的攤銷成本基礎上扣除，以顯示預計從貸款中收取的淨額。貸款損失準備金反映了對房利美和房利美合併MBS信託持有的單户和多户HFI貸款預期信貸損失的估計。對信貸損失的估計基於預期現金流，這些預期現金流來自內部模型，這些模型估計在模擬的經濟環境範圍內的貸款表現。我們模擬的貸款業績是基於我們具有類似風險特徵的貸款的歷史經驗，並進行了調整，以反映當前狀況和合理且可支持的預測。我們的歷史損失經驗和我們的信用損失估計捕捉到了遠程事件的可能性，這些事件可能導致被認為是低風險的貸款的信用損失。貸款損失準備金不考慮獨立信用增強的好處，如我們的康涅狄格大道證券®(“CAS”)和“信用保險風險轉移™”(“CIRT™”)計劃和多家庭委託承保和服務(“DUS”)®)貸方風險分擔安排，在我們綜合資產負債表的“其他資產”中記錄。
我們對預期信貸損失估計的變化，包括由於時間推移而發生的變化，通過“信貸損失收益(準備金)”來記錄。在計算貸款損失準備時，我們只考慮資產負債表日貸款的攤銷成本。當通過收到償還貸款的資產確認損失時，我們將註銷記錄為減少貸款損失準備，例如止贖時的基礎抵押品或賣空完成後的現金。此外，當一筆貸款被確定為無法收回時，以及當一筆不良貸款從HFI轉移到HFS時，我們將註銷記錄為減少我們的貸款損失準備。一筆貸款的攤銷成本超過其公允價值的部分被視為註銷損失，從貸款損失準備中扣除。在確定我們的貸款損失準備時，我們將以前註銷和預計將被註銷的金額的預期收回計算在內。
獨户貸款
我們使用貼現現金流方法估計我們的單一家庭貸款預計將收取的金額。我們的貸款損失準備是根據貸款的攤餘成本基礎與貸款預期現金流的現值之間的差額計算的。預期現金流包括借款人支付的款項，扣除維修費、合同附帶的信用增強以及出售標的抵押品的收益，扣除銷售成本。
當單户貸款可能喪失抵押品贖回權時，貸款損失準備按貸款的攤餘成本基礎與截至報告日期抵押品的公允價值之間的差額計算，並根據出售物業的估計成本和我們預期從合同附帶的信用增強或其他收益中預期收回的金額進行調整。
預期現金流是使用捕捉市場和貸款特徵投入的內部模型來制定的。市場輸入包括實際和預測的房價、利率、波動性和利差等信息，而貸款特徵輸入包括按市值計價的貸款與價值(LTV)比率、拖欠狀況、地理位置和借款人FICO信用評分等信息。該模型基於歷史數據、當前條件以及合理和可支持的預測，對不同經濟環境下的借款人事件分配概率，包括合同付款、貸款償還和違約。
我們預測的經濟環境的兩個主要驅動因素是利率和房價。我們的模型基於實際利率和觀察到的資本市場期權定價波動，預測了貸款期限內可能出現的利率情景的範圍。對於單户住宅價格，我們基於大都會統計區域數據，使用多路徑模擬來制定區域預測，該模擬捕獲了五年期間的房價預測，在這段時間內，我們可以制定合理和可靠的預測。五年後，房價預測將恢復到歷史長期增長率。
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合併財務報表附註|重要會計政策摘要
貸款的預期現金流按貸款的實際利率貼現，並根據預期的提前還款進行調整。我們在每個報告期更新貸款的貼現率，以反映預期提前還款的變化。
作為我們減輕損失活動的一部分，我們可能會修改向遇到財務困難的借款人提供的貸款。我們在估計預期信貸損失時會考慮實際重組的影響。
多户貸款
我們對多户貸款的貸款損失撥備是基於估計的違約概率和損失嚴重性來計算的，以得出預期損失率，然後將其應用於貸款的攤銷成本基礎。我們的違約概率和嚴重程度是根據影響信用表現的類似風險特徵的貸款的歷史損失經驗使用內部模型估計的，這些特徵包括償債覆蓋率(“DSCR”)、按市值計價的LTV比率、抵押品類型、年齡、貸款規模、地理位置、提前還款罰金期限和票據類型。我們的模型模擬了一系列未來可能的經濟情景，用於估計違約概率和損失嚴重性。我們模型的關鍵輸入包括租金收入，這推動了我們貸款的預期DSCR，以及房地產價值。我們基於大都會統計區域數據預測的多户租金收入和物業價值的合理和可支持的預測，一直延伸到貸款的合同到期日。
當多户貸款可能喪失抵押品贖回權時，貸款損失撥備的計算方法為貸款的攤銷成本基礎與截至報告日期抵押品的公允價值之間的差額，並根據出售財產的估計成本進行調整。
重組貸款
如下文“新會計準則”所述，自2022年1月1日起生效。我們採納了有關取消確認及計量問題債務重組(“TDR”)的指引，並採用預期過渡法為遇到財務困難的借款人加強貸款重組的披露。根據本指引，當單一家庭貸款重組時，我們繼續使用貼現現金流方法計量貸款減值，該方法利用基於貸款重組條款的預付款調整貼現率。使用重組後利率不會導致在貸款損失準備中確認經濟優惠。此外，對單户和多户借款人的貸款修改進行評估，以確定它們是導致新貸款還是現有貸款的延續。Fannie Mae為遇到財務困難的借款人所做的修改通常被視為現有貸款的延續，因為重組後的貸款的條款通常不是按市場利率計算的。
在我們採納這一指導之前，我們的大部分重組都被計入TDR。在TDR會計模式下，我們使用重組前有效的貼現率來衡量單一家庭貸款的減值，這導致在貸款損失撥備中確認我們在貸款重組中給予借款人的經濟優惠。由於多户貸款的減值準備不是基於貼現現金流方法計算的，因此我們採用這一指導方針對多户貸款減值的計量沒有重大影響。
由於我們已經選擇了TDR消除指導的預期過渡，從2022年1月1日起生效，之前重組並計入TDR的單户貸款的經濟特許權將繼續在我們的貸款損失準備金中使用重組前有效的貼現率來衡量，隨着我們更新與貸款預期壽命相關的現金流假設，經濟特許權可能會增加或減少。此外，隨着借款人根據重組後的按揭貸款條款付款，以及貸款被出售、清算或隨後重組，貸款損失撥備中代表經濟優惠的部分將會減少。
總的來説，我們目前對貸款修改的會計處理效果與我們根據第401條適用的會計處理是一致的。《冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法》(《關注法》)第3條涉及對先前未在TDR中重組的貸款的修改。《關愛法案》從2020年3月至2021年12月31日期間，暫時免除TDR對與新冠肺炎相關的某些貸款修改的會計和報告要求。
給貸款人的預付款
對貸款人的預付款代表我們向貸款人支付現金，以換取從貸款人那裏獲得抵押貸款，這一轉移被視為一種擔保貸款安排。這些轉移主要發生在我們為貸款人提供貸款的早期資金時，這些貸款隨後將出售給我們或證券化為他們將交付給我們的Fannie Mae MBS。我們單獨與我們的貸款人談判早期貸款資金預付款。早期貸款預付款的條款最高可達60天數，賺取短期市場利率。
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F-19
合併財務報表附註|重要會計政策摘要
我們在合併現金流量表中將預付款的現金流出作為投資活動報告給貸款人。除通過貸款人回購貸款外，對貸款人預付款的結算不是以現金收取，而是以收到貸款或房利美MBS的方式收取。因此，這項活動在我們的合併現金流量表中反映為非現金轉移，列在標題為“從預付款向貸款人轉移到為投資合併信託而持有的貸款”的項目中。
取得的財產，淨額
我們承認止贖財產(即，“已取得財產，淨額”)在貸款止贖事件之前或當我們實際佔有該財產時(即，通過止贖交易的替代契據)。我們在合併資產負債表中將喪失抵押品贖回權的財產列為“其他資產”。我們持有1美元1.610億美元1.3收購財產的淨額，分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。我們最初以公允價值減去出售的估計成本來衡量止贖財產。我們將貸款中任何超過公允價值的攤餘成本減去出售物業的估計成本，視為對我們綜合資產負債表中的“貸款損失準備”的註銷。出售物業的公允價值減去貸款中我們的攤銷成本的任何剩餘部分將首先確認，以收回任何先前註銷的金額，然後收回任何放棄的合同到期利息，最後計入我們綜合經營報表和全面收益表中的“其他費用淨額”。
當我們打算出售喪失抵押品贖回權的財產，並且在收購時或之後的較短時間內滿足以下條件時，我們將其歸類為HFS：我們正在積極營銷該財產，並可在其當前狀況下立即出售，以便合理地預期出售將在一年內進行。我們以賬面價值或公允價值減去估計銷售成本中的較低者報告這些物業。我們不會對這些房產進行折舊。
我們確認該物業隨後減記至其公允價值的任何損失，減去其通過估值準備金出售的估計成本，並在我們的綜合經營和全面收益報表中將抵銷費用計入“其他費用淨額”。我們確認任何隨後的公允價值增加減去出售的估計成本，直至先前通過估值撥備確認的累計虧損，均可收回。我們在綜合經營報表和全面收益表中通過“其他費用淨額”確認出售止贖財產的收益或損失。
不符合將被歸類為HFS的標準的屬性被歸類為持有以供使用。當情況顯示該等物業的賬面價值不再可收回時，該等物業會進行折舊及減值評估。
買賣按揭貸款及證券的承諾
我們承諾購買和出售抵押貸款支持證券，併購買單户和多户抵押貸款。購買或出售抵押貸款支持證券以及購買單一家庭抵押貸款的某些承諾被計入衍生品。我們購買多户貸款的承諾不會被計入衍生品，因為它們不符合淨結算標準。
當衍生品購買承諾結算時，我們將結算日的公允價值計入我們購買的貸款或未合併證券的成本基礎。當衍生產品出售證券的承諾結算時，我們將結算日的承諾的公允價值計入我們出售證券的成本基礎。購買和出售我們的合併MBS信託發行的證券分別被視為債務的清償或發行。對於由我們的合併MBS信託發行的購買和出售證券的承諾，我們將於結算日的承諾的公允價值分別確認為債務清償損益的組成部分或已發行債務的成本基礎。
常規證券交易規定在交易發生的市場上通常由規章或慣例確定的時間內交付證券，不適用衍生會計。我們以交易日為基礎計算的購買或出售證券的承諾也不受衍生品會計要求的約束。當購買或出售現有證券的承諾在進行該等交易的市場慣常的時間內結算時，我們在其交易日記錄現有證券的買賣。
此外，遠期買賣已發行及將予公佈證券(“TBA”)的合約，如無其他方式買賣該證券，則可獲豁免遵守衍生工具會計規定，該證券的交割及交收將於該類型證券的儘可能最短期間內進行，而該證券很可能在開始時及在整個個別合約期限內進行實物交割。由於我們對購買發行時和TBA證券的承諾可以進行淨結算，而且我們沒有記錄實物結算的可能性，因此我們將所有此類承諾作為衍生品進行核算。
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F-20
合併財務報表附註|重要會計政策摘要
衍生工具
我們在綜合資產負債表中按交易日的公允價值確認我們的衍生品為資產或負債。非符合公允價值對衝關係的衍生工具的公允價值和應計利息的變動在我們的綜合經營報表和全面收益表中記為“公允價值收益(虧損)，淨額”。吾等根據可強制執行的總淨額結算安排的條款，抵銷若干持有收益頭寸及虧損頭寸的衍生工具的賬面金額，以及與衍生頭寸有關的現金抵押品應收賬款及應付款項。只有當我們根據合同有合法的抵銷權利，並且我們滿足了所有抵銷條件時，我們才能抵銷這些金額。對於我們的場外(“場外”)衍生品頭寸，我們的主要淨額結算安排允許我們將衍生品資產和負債淨額計入同一交易對手。對於我們的清算衍生品合約，我們的主要淨額結算安排允許我們通過結算組織和結算會員實現風險敞口的淨額結算。
抵銷後，我們在合併資產負債表中報告衍生產品在“其他資產”中處於收益狀態，而衍生品在“其他負債”中處於虧損狀態。
我們評估我們購買或發行的金融工具以及其他嵌入衍生品的金融和非金融合同。為了確認我們必須單獨説明的嵌入衍生工具，我們確定：(1)嵌入衍生工具的經濟特徵與金融工具或其他合同(即主合同)的經濟特徵沒有明確和密切的聯繫；(2)金融工具或其他合同本身並未按公允價值計量，公允價值變動計入收益；及(3)與嵌入衍生工具具有相同條款的獨立工具是否符合衍生工具的定義。如果嵌入衍生品滿足所有這三個條件，我們選擇按公允價值整體列報混合合約，公允價值變動計入收益。
公允價值對衝會計
2021年1月，為了減少與基準利率變化相關的收益波動性，我們開始對某些單一家庭抵押貸款池和某些融資債務發行應用公允價值對衝會計，方法是將此類工具指定為與利率掉期的對衝關係中的對衝項目。在這些關係中，我們指定基準利率的變化，即倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或有擔保隔夜融資利率(SOFR)，作為被對衝的風險。我們已經選擇使用最後一層的方法來對衝某些單一家庭抵押貸款池。這次選舉涉及對每個貸款池中預計不會受到提前還款、違約和其他影響現金流時間和金額的事件影響的部分建立公允價值對衝關係。每個套期保值關係的期限通常為一個工作日，我們每天都會建立套期保值關係，以使我們的對衝會計與我們的風險管理實踐保持一致。
我們應用套期保值會計來限定套期保值關係。當衍生對衝工具的公允價值變動預期可非常有效地抵銷對衝項目公允價值的變動，而該變動可歸因於在對衝關係期間被對衝的風險，則符合資格的對衝關係即存在。我們使用統計迴歸分析評估套期保值的有效性。如果套期保值工具的公允價值總變動與因基準利率變動而導致的被套期保值項目的公允價值變動在80%至125%的範圍內相互抵銷，且符合某些其他統計檢驗，則套期保值關係被視為高度有效。
如果套期保值關係符合套期保值會計條件，利率掉期的公允價值變動和被套期保值項目的公允價值變動均通過淨利息收入入賬。對於應歸因於被對衝風險的公允價值變化，對套期保值項目(按揭貸款池或債務)進行相應的基差調整。對於對衝單一家庭按揭貸款池的對衝關係，基數調整是根據對衝關係終止時每筆貸款的相對未償還本金餘額分配給個別單一家庭貸款的。套期保值項目的累計基準調整採用實際利息法在套期保值項目的合同期限內攤銷為收益，在套期保值關係終止時開始攤銷。
衍生工具的指定部分(即利率掉期)的所有公允價值變動，包括應計利息，均記錄在用於記錄被套期項目的收益影響的綜合經營報表和全面收益的同一行項目中。因此，已對衝按揭貸款及應佔被對衝風險的債務的公允價值變動，分別於“利息收入”或“利息開支”內確認，以及相應衍生對衝工具的公允價值變動。
確認對衝項目的基礎調整和隨後的攤銷是非現金活動，並從淨收入中扣除，從而在我們的綜合現金流量表中得出“經營活動提供的淨現金”。在套期保值關係中通過指定衍生工具支付或收到的現金在合併現金流量表中報告為“經營活動提供的現金淨額”。
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F-21
合併財務報表附註|重要會計政策摘要
有關我們的公允價值對衝會計政策和相關披露的更多信息，請參閲“附註3，抵押貸款”、“附註7，短期和長期債務”和“附註8，衍生工具”。
抵押品
我們進行各種質押和接受抵押品的交易，其中最常見的是我們的衍生品交易。所要求的抵押品水平取決於信用評級和交易對手的類型。我們還根據回購和逆回購協議質押和接受抵押品。為了減少對回購交易對手的潛在風險敞口，第三方託管人通常會保留抵押品和任何保證金。我們監控從我們的交易對手收到的抵押品的公允價值，如果我們認為合適，我們可能需要從這些交易對手那裏獲得額外的抵押品。
現金抵押品
我們記錄從交易對手接受的現金抵押品，我們有權將其用作“現金和現金等價物”，以及從交易對手接受的現金抵押品，我們無權在我們的合併資產負債表中用作“受限現金和現金等價物”。作為交易對手淨額計算的一部分，我們有義務將質押給我們的現金抵押品以衍生品的公允價值作為抵押品，在綜合資產負債表的“其他資產”中記錄的收益頭寸中返還給我們。
對於在主要淨額結算安排下與同一交易對手的衍生產品頭寸，我們將現金抵押品從“現金及現金等價物”中剔除，並在綜合資產負債表的“其他負債”中記錄的衍生品的公允價值中扣除該衍生產品的公允價值，作為交易對手淨額計算的一部分。
非現金抵押品
在我們的綜合資產負債表中，我們將質押給交易對手的證券分類為“按公允價值進行的證券投資”或“現金和現金等價物”。已與確認為貸款的標的資產合併的質押給交易對手的證券在我們的綜合資產負債表中計入“按揭貸款”。
由於證券化信託的合併，我們對Fannie Mae MBS第三方持有人的債務以相關貸款和/或抵押相關證券為抵押。
債務
我們的綜合資產負債表包括聯邦抵押協會的債務以及合併信託公司的債務。我們將我們發行的債務報告為“Fannie Mae債務”，將合併信託發行的債務報告為“合併信託債務”。我們發行的債務是指我們向第三方發行的債務，為我們的一般業務活動和某些信用風險分擔證券提供資金。合併信託的債務是指從這種信託發行的聯邦抵押協會MBS的金額，由第三方證書持有者持有，在任何時候都可以不受懲罰地提前支付。我們報告遞延項目，包括保費、折扣和其他成本基礎調整，作為對我們綜合資產負債表中相關債務餘額的調整。
我們根據相關債務的合同到期日將利息支出分為短期和長期。我們確認溢價、折扣和其他成本基礎調整通過利息支出攤銷，通常是在債務的合同期限內使用有效利息法。溢價、折扣和其他成本基礎調整的攤銷在債務發行時開始。
當我們購買從合併的單一類別證券化信託發行的房利美MBS時，我們取消了合併信託的相關債務，因為MBS債務不再欠第三方。我們記錄與合併信託的債務有關的債務清償收益或損失，條件是MBS的購買價格不等於購買時在我們的綜合資產負債表中報告的相關綜合MBS債務的賬面價值(包括未攤銷保費、貼現和其他成本基礎調整)，作為我們綜合運營和全面收益表中“其他費用、淨額”的組成部分。
所得税
我們根據資產和負債的賬面和計税基礎的差異來確認遞延税項資產和負債。我們使用適用於差額預期沖銷期間的已制定税率來計量遞延税項資產和負債。我們根據頒佈期間税法和税率變化的影響對遞延税項資產和負債進行調整。我們通過我們的有效税率計算確認投資和其他税收抵免，假設我們將能夠實現這些抵免的全部好處。我們投資於LIHTC項目，並選擇相關税收抵免的比例攤銷方法。我們在每個報告期內按照所獲得的税收抵免和其他税收優惠的比例攤銷LIHTC投資的成本。我們承認由此產生的攤銷
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F-22
合併財務報表附註|重要會計政策摘要
作為我們綜合經營報表和全面收益表中“聯邦所得税規定”的組成部分。
如果根據可獲得的正面和負面證據的權重，我們更有可能(概率大於50%)無法實現部分或全部遞延税項資產，我們將減去遞延税項資產的撥備。
我們使用兩步法對不確定的税務狀況進行會計處理，即如果根據税務狀況的技術優點，税務當局審查(包括所有相關的上訴和訴訟)更有可能維持該税收狀況，我們將確認所得税優惠。然後，我們根據在與税務機關結算時可能實現的超過50%的最大金額的税收優惠來計量確認的税收優惠，並考慮到報告日期的所有可用信息。在我們的綜合經營報表和全面收益中，我們將利息支出和未確認税收優惠的罰金確認為“其他費用，淨額”。
每股收益
每股收益(“EPS”)是指基本每股收益和稀釋後每股收益。我們用普通股股東應佔淨收益除以當期已發行普通股的加權平均股數來計算基本每股收益。然而，由於我們的託管地位和優先股的條款，沒有任何金額可以作為股息分配給普通股或優先股股東(除了作為優先股持有人的財政部)。普通股股東應佔淨收益不包括高級優先股應佔金額，這增加了上文“高級優先股購買協議、高級優先股和認股權證”中所述的清算優先權。加權平均普通股包括4.7截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度的10億股，將在充分行使向財政部發行的權證時發行，從權證發行之日起至2022年、2021年和2020年12月31日。
稀釋每股收益的計算包括基本每股收益的所有組成部分，加上普通股等價物(如可轉換證券和股票期權)的稀釋效應。加權平均已發行普通股被增加，以包括如果稀釋性潛在普通股已經發行將會發行的額外普通股的數量。我們的稀釋後每股收益加權平均流通股包括26截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度的百萬股可轉換優先股。在發生應佔普通股股東的淨虧損期間，潛在的已發行普通股等值股票不包括在計算中，因為這將具有反攤薄作用。
新會計準則
採用ASU 2022-02
財務會計準則委員會(FASB)於2022年3月發佈了會計準則更新(ASU)2022-02，金融工具-信貸損失(專題326)問題債務重組和年份披露(“ASU 2022-02”)。如上所述，自2022年1月1日起，我們在ASU 2022-02中通過了與取消對TDR的確認和衡量以及加強對使用預期過渡法進行財務困難的借款人的貸款重組披露有關的修正案。在採納這一指導意見時，對我們的財務報表沒有實質性影響。
指導意見允許的ASU 2022-02中截至2022年12月31日尚未採用的修正案，要求實體在現有年份披露應收賬款融資和租賃淨投資的本期總沖銷。這些修正適用於2022年12月15日之後開始的財政年度，適用於採用《會計準則更新2016-13，金融工具-信貸損失(主題326)：金融工具信用損失計量》修正案的債權人。我們計劃在截至2023年3月31日的10-Q表格申報文件中包括所需的披露，預計這不會對我們的財務報表產生實質性影響。
公允價值套期保值-投資組合分層法
2022年3月28日，FASB發佈了ASU 2022-01《公允價值對衝-組合層法》，明確了金融資產利率風險組合公允價值對衝會計的指導意見。ASU擴大了當前最後一層方法的範圍，允許實體將這種方法應用於不可預付的金融資產，並在單個封閉的金融資產組合內指定多個對衝關係。此外，ASU澄清，在衡量封閉投資組合中包括的金融資產的信貸損失時，不應考慮與現有投資組合層對衝關係有關的基數調整。此外，ASU澄清，與實際違約相關的公允價值對衝基礎調整的任何逆轉應立即在利息收入中確認。
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F-23
合併財務報表附註|重要會計政策摘要
ASU在2022年12月15日之後的財政年度和這些年度內的過渡期內對公共業務實體有效。預計2023年1月1日採納這一指導意見不會對我們的財務報表產生實質性影響。
中間價改革
2022年12月，FASB發佈了ASU 2022-06，參考利率改革(主題848)：促進參考利率改革對財務報告的影響，延長了向實體提供的可選臨時救濟期，以減輕從倫敦銀行間同業拆借利率和其他中斷利率過渡的潛在負擔。財務會計準則委員會此前發佈了指導意見，根據GAAP提供了可選的實際權宜之計和例外情況，涉及參考LIBOR或預計將被終止的另一參考利率的合同修改和對衝關係，但將救濟限於截至2022年12月31日(“日落之日”)進行的合同修改和達成的對衝關係。立即生效的ASU將日落日期延長至2024年12月31日。採用這一指導方針並未對我們的財務報表產生實質性影響。
2.  金融資產的合併和轉讓
我們在被認為是VIE的各種實體中都有權益。實體的主要類型包括：
•證券化和再證券化信託，由我們通過貸方互換交易提供擔保；
•證券組合證券化交易；
•混合型再證券化信託；
•抵押貸款支持的信託基金不是我們創建的；
•建立住房夥伴關係，為購買、建造、開發或修復負擔得起的多户和獨户住房提供資金；以及
•某些信用風險轉移交易。
這些權益包括對VIE發行的證券的投資，例如根據我們的證券化交易創建的Fannie Mae MBS。我們鞏固了我們的絕大多數單一類別證券化信託基金，因為我們作為擔保人和總服務商的角色使我們有權指導影響我們面臨的信用風險的事項(主要是抵押貸款的償還)。相比之下，當其他組織有權指導這些活動時，我們不會合並單一類別的證券化信託，除非我們有單方面解散信託的能力。我們也不會鞏固我們的再證券化信託，除非我們有單方面解除信託的能力。從歷史上看，我們的再證券化信託基金的絕大多數基礎資產僅限於以合併信託基金持有的抵押貸款為抵押的房利美證券。然而，隨着我們發行UMBS，我們將房地美髮行的證券包括在我們的一些再證券化信託中。抵押貸款作為房地美髮行的證券的抵押品，並不以由房利美合併的信託形式持有。
VIE的類型
證券化和再證券化信託
在我們的貸款人互換和證券組合證券化交易中，抵押貸款被轉移到一個信託基金，專門用於發行單一類別的擔保證券，這些證券以被稱為“一級證券”的基礎抵押貸款為抵押。信託允許的活動包括接受轉讓的資產、發行實益權益、建立擔保和償還標的抵押貸款。以發行人、總服務商、受託人和擔保人的身份，我們為我們對每個信託的義務賺取費用。此外，我們可以保留或購買每個信託發行的部分證券。
在我們的結構性證券化交易中，我們通過協助貸款人和交易商設計和發行結構性抵押貸款相關證券賺取費用，這些證券被稱為“二級證券”。與一級證券不同，信託資產可以包括房利美證券和房地美證券作為標的抵押品。這些結構性證券包括房利美®和Supers®，它們是單類再證券化，以及REMIC和SMB，它們是多類再證券化，並將標的資產的現金流分離為單獨的可交易權益。當我們發行全部或部分由房地美證券支持的結構性證券時，我們為新形成的結構性證券提供了一種新的、單獨的本息擔保。如果房地美未能支付房利美髮行的結構性證券相關證券的到期款項，我們將有義務根據我們的擔保為任何缺口提供資金。在信託資產是房利美證券的範圍內，該信託允許進行類似於我們的貸款人互換和證券組合證券化交易的活動。此外，我們可以保留或購買每個信託發行的部分證券。
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合併財務報表附註|金融資產合併和轉讓
我們還持有通過自有品牌信託發行的抵押貸款支持證券的投資或提供擔保。這些信託的結構是為了向投資者提供應收賬款或其他金融資產池中的利益，通常是抵押貸款。這些信託基金充當了允許貸款發起人將資產證券化的工具。證券是根據基礎資產池構建的，以應對不同程度的風險。金融資產的發起人或交易的承銷商創建信託，並通常擁有信託資產的剩餘權益。我們對這些實體的參與通常僅限於我們對我們購買的實益權益或我們提供的擔保的投資。
有限合夥企業
我們投資於各種有限合夥企業，根據《國税法》第42節的規定，利用LIHTC資助經濟適用房項目。這些投資的目的是增加美國負擔得起的住房供應，併為有需要的社區提供服務。此外，我們在LIHTC合作伙伴關係中的投資產生了税收抵免和淨運營虧損，這可能會減少我們的聯邦所得税負擔。我們的LIHTC投資主要代表由基金經理作為普通合夥人組織的實體中的有限合夥權益。這些基金投資尋求對LIHTC運營夥伴關係的股權投資，這些合作伙伴關係旨在識別、開發和運營出租給符合條件的住宅租户的多户住房。
與我們的信用風險轉移計劃相關的SPV
我們通過CAS REMIC和CAS信用掛鈎票據(“CLN”)信託將抵押貸款信用風險轉嫁給投資者。2019年10月，我們發行了我們的第一筆多家庭康涅狄格大道證券(MCAS)交易，這是一筆CAS CLN，2019年12月，我們發行了我們的第一筆單家庭CAS CLN。CAS CLN的結構類似於CAS REMIC；然而，CAS CLN允許我們將風險轉移到包含經驗豐富的貸款的參考池。由於REMIC的選擇不是在收購時對參考池中的貸款進行的，因此這些信託不符合REMIC的資格。每一個CAS信託是一個獨立的法律實體，發行票據，這些票據完全以存入CAS信託持有的抵押品賬户的金額為抵押。若CAS信託持有的抵押品及其收益相對於應付CAS票據持有人的款項而言並不足夠，我們可能會被要求向CAS信託付款。中科院信託基金有資格成為VIE。在CAS票據未償還時，我們無權指導CAS信託的重大活動，因此，我們不合並CAS信託。
合併後的VIE
如果一個實體是VIE，我們會考慮我們在該實體中的可變權益是否導致我們成為主要受益人。VIE的主要受益人必須在其合併財務報表中對VIE的資產、負債和非控股權益進行合併和核算。當企業有權指導VIE的活動時，企業被視為主要受益者，這些活動對實體的經濟業績影響最大，而收益和/或損失可能對實體產生重大影響。一般而言，綜合VIE債務的投資者只能對該等VIE的資產有追索權，而對我們沒有追索權，除非我們為VIE提供擔保。我們不斷評估我們是否是我們參與的VIE的主要受益者，因此在我們參與的期間可能合併或解除VIE。
金融資產的轉移
我們通過證券組合證券化交易，將抵押貸款或抵押相關證券池轉移到一個或多個信託或特殊目的實體，從而發行聯邦抵押協會MBS。當我們在證券組合證券化交易中從我們自己的保留抵押貸款組合中轉移資產時，我們被認為是轉讓人。在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度，資產組合證券化的未付本金餘額為#美元270.5億，美元682.910億美元745.2分別為10億美元。這些投資組合證券化交易中的絕大多數通常沒有資格獲得出售待遇。確實有資格出售的投資組合證券化信託基金主要由美國政府全部或部分擔保或擔保的貸款組成。
我們保留轉讓和出售抵押貸款相關證券給未合併的單類別和多類別組合證券化信託基金的權益。截至2022年12月31日，未支付的留存權益本金餘額為#美元910百萬美元，其相關公允價值為$1.4十億美元。留存利息的未付本金餘額為#美元。1.1億美元，其相關公允價值為2.0截至2021年12月31日。截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度的留存權益本金、利息及其他費用為397百萬，$558百萬美元和美元700分別為100萬美元。
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合併財務報表附註|金融資產合併和轉讓
證券組合證券化
如上所述，wE鞏固我們的絕大多數單一類別MBS信託。通過證券組合證券化交易創建的合併信託的資產和負債在我們的合併資產負債表中報告。
我們確認在符合公允價值的證券組合證券化銷售中獲得的資產和產生的負債。最初出售證券組合證券化的收益為#美元。666在截至2020年12月31日的一年中，我們有不是截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度首次出售證券組合證券化所得收益。我們繼續以擔保資產和擔保負債的形式參與轉移到未合併信託的資產，這對我們的合併財務報表並不重要。
未整合的VIE
當我們不被視為主要受益人時，我們不合並VIE。我們的未合併VIE包括證券化和再證券化信託、有限合夥企業和某些旨在轉移信用風險的特殊目的機構。下表顯示了與我們參與未合併證券化和再證券化信託有關的資產和負債的賬面金額和分類。
截至12月31日，
20222021
(百萬美元)
在我們的綜合資產負債表中記錄的與未合併的抵押貸款支持信託有關的資產和負債：
證券投資，按公允價值計算$3,353 $4,709 
其他資產40 35 
其他負債(45)(41)
賬面淨額
$3,348 $4,703 
我們面臨的最大損失通常是指我們在實體中的賬面價值或我們擔保的資產的未償還本金餘額中的較大部分。我們參與未合併的再證券化信託可能會導致額外的損失，具體取決於再證券化信託的類型。聯邦抵押協會非混合再證券化信託完全由聯邦抵押協會MBS支持。這些非混合的單類和多類再證券化信託沒有合併，不會造成任何額外的損失，因為我們已經合併了基礎抵押品。
房利美混合再證券化信託全部或部分由房地美證券支持。我們向這些混合再證券化信託提供的擔保可能會增加我們的損失風險，因為我們正在為我們以前沒有擔保的基礎房地美證券的及時付款和利息提供擔保。我們對這些未合併信託的最大損失敞口是以這些再證券化信託中持有的房地美證券的金額來衡量的。
我們與未合併的證券化和再證券化信託有關的最大虧損敞口，包括但不限於我們對這些房地美證券的敞口，約為$24010億美元220分別截至2022年和2021年12月31日的10億美元。我們未合併的證券化和再證券化信託的總資產約為#美元。24010億美元250分別截至2022年和2021年12月31日的10億美元。
我們未合併的有限合夥企業和類似的法人實體，包括LIHTC、社區投資和其他實體，面臨的最大虧損風險為$427百萬美元，相關賬面淨值為424截至2022年12月31日。截至2021年12月31日，最大虧損敞口為$292百萬美元，相關賬面淨值為288百萬美元。這些有限合夥投資的總資產為#美元。4.310億美元3.7分別截至2022年和2021年12月31日的10億美元。
涉及轉移信用風險的未合併SPV的最大虧損風險是指CAS和MCAS SPV發行的債務的未償還本金餘額和應計應付利息。與這些未合併的SPV相關的最大虧損風險為#美元。16.910億美元10.4分別截至2022年和2021年12月31日的10億美元。與這些未合併的特殊目的公司相關的總資產為17.010億美元10.4分別截至2022年和2021年12月31日的10億美元。
我們多家庭貸款組合的未償還本金餘額為s $431.4十億截至2022年12月31日。由於我們的借貸關係不為我們提供借款人實體的控股權，我們不會合並這些借款人，無論他們是VIE實體還是有投票權的利益實體。我們已將這些實體排除在我們的VIE披露之外。然而，我們在“附註3，抵押貸款”、“附註4，貸款損失準備”和“附註6，財務擔保”中提供的關於這一羣體的披露與財務會計準則委員會關於與未合併的VIE相關的披露的聲明目標是一致的。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-26

合併財務報表附註|抵押貸款
3.  按揭貸款
我們擁有由四個或更少住宅單位擔保的單户按揭貸款，以及由五個或更多住宅單位擔保的多户按揭貸款。我們將這些貸款歸類為HFI或HFS。就綜合財務報表附註而言，吾等於該等“附註3，按揭貸款”披露中，按未償還本金餘額、扣除未攤銷保費及折扣、對衝相關基數調整、其他成本基數調整及應計應收利息後的未償還本金餘額、扣除未攤銷保費及折扣、其他成本基數調整及應計應收利息後，報告尚未選擇公允價值選項的HFI貸款的攤銷成本。就我們的綜合資產負債表而言，我們將應計應收利息從我們為投資而持有的貸款的攤銷成本中單獨列報。我們以成本或公允價值中的較低者報告HFS貸款的賬面價值，並在我們的綜合經營報表和全面收益報表中的“投資收益(虧損)，淨額”中記錄估值變化。
就下文披露的單一家庭按揭貸款而言，我們按融資應收賬款類別顯示貸款。用於披露的融資應收賬款類別包括：“20年和30年或以上，攤銷固定利率”、“15年或以下，攤銷固定利率”、“可調整利率”和“其他”。“其他”類別主要包括反向抵押貸款、純利息貸款、負攤銷貸款和第二留置權。
下表顯示了按揭貸款的賬面價值和貸款損失撥備。
截至12月31日，
20222021
(百萬美元)
獨棟住宅$3,644,158 $3,495,573 
多個家庭431,440 403,452 
未償還按揭貸款本金餘額總額4,075,598 3,899,025 
成本基礎和公允價值調整，淨額50,185 74,846 
HFI貸款的貸款損失撥備(11,347)(5,629)
按揭貸款總額(1)
$4,114,436 $3,968,242 
(1)不包括$9.510億美元9.1截至2022年12月31日和2021年12月31日的應計應收利息淨額。
下表顯示了我們在此期間購買HFI貸款、重新指定貸款和銷售抵押貸款的信息。
截至12月31日止年度，
202220212020
(百萬美元)
購買HFI貸款：
單户未付本金餘額$614,836 $1,354,705 $1,358,744 
多户未付本金餘額69,206 69,185 75,517 
將單一家庭貸款從HFI重新指定為HFS：
攤銷成本$7,825 $16,606 $8,309 
重新指定時成本或公允價值調整的較低者(1)
(679)(372)(291)
在重新指定時轉回的免税額373 1,605 963 
將單一家庭貸款從住房融資計劃重新指定為家庭金融保險：
攤銷成本$2,004 $5 $144 
已售出的單户貸款：
未付本金餘額$8,069 $16,977 $9,519 
已實現收益，淨額126 1,624 831 
(1)包括重新指定時對津貼的核銷。
正在進行正式止贖程序的單户按揭貸款攤銷成本為#美元。4.610億美元4.4截至2022年12月31日和2021年12月31日。作為我們各種減少損失和防止喪失抵押品贖回權的努力的結果，我們預計，在正式喪失抵押品贖回權程序的過程中，部分貸款最終不會喪失抵押品贖回權。
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F-27
合併財務報表附註|抵押貸款
老化分析
下表顯示了按投資組合細分和應收融資類別對我們的HFI抵押貸款的總攤銷成本進行的賬齡分析，不包括我們選擇了公允價值選項的貸款。
截至2022年12月31日
30 - 59 Days
違法者		拖欠60-89天
嚴重違法者(1)
完全違約者當前總計貸款90天或以上的拖欠和應計利息無津貼的非權責發生制貸款
(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$27,891 $6,774 $19,990 $54,655 $3,092,199 $3,146,854 $13,257 $3,254 
15年或更短時間，攤銷固定利率1,902 314 800 3,016 488,452 491,468 666 82 
可調率176 38 127 341 26,767 27,108 90 24 
其他(2)
660 179 898 1,737 30,362 32,099 424 324 
合計單户住宅
30,629 7,305 21,815 59,749 3,637,780 3,697,529 14,437 3,684 
多個家庭(3)
173 不適用955 1,128 431,094 432,222 11 13 
總計$30,802 $7,305 $22,770 $60,877 $4,068,874 $4,129,751 $14,448 $3,697 
 截至2021年12月31日
30 - 59 Days
違法者
拖欠60-89天
嚴重違法者(1)
完全違約者
當前
總計
貸款90天或以上的拖欠和應計利息
無津貼的非權責發生制貸款
 
(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率
$22,862 $5,192 $38,288 $66,342 $2,902,763 $2,969,105 $24,236 $6,271 
15年或更短時間，攤銷固定利率
2,024 326 1,799 4,149 529,278 533,427 1,454 193 
可調率
161 36 374 571 25,771 26,342 287 63 
其他(2)
786 204 1,942 2,932 35,013 37,945 1,008 545 
合計單户住宅
25,833 5,758 42,403 73,994 3,492,825 3,566,819 26,985 7,072 
多個家庭(3)
114 不適用1,693 1,807 404,398 406,205 317 107 
總計
$25,947 $5,758 $44,096 $75,801 $3,897,223 $3,973,024 $27,302 $7,179 
(1)單一家庭嚴重拖欠貸款是指90逾期或喪失抵押品贖回權的天數或更長時間。多户嚴重拖欠貸款是指符合以下條件的貸款60逾期幾天或更長時間。
(2)包括在“其他”內的反向按揭貸款因其性質而不會老化，並納入本欄。
(3)多户貸款60-89違約天數包括在嚴重違約一欄中。
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F-28
合併財務報表附註|抵押貸款
信用質量指標
下表按應收融資類別、發起年份和信用質量指標顯示了我們的單一家庭HFI貸款的總攤銷成本，不包括我們選擇了公允價值選項的貸款。估計按市值計值的貸款與價值比率(“LTV”)是我們在估計單户貸款的貸款損失撥備時考慮的主要因素。隨着LTV比率的增加，借款人在房屋中的權益減少，這可能會對借款人進行再融資或以相當於或高於未償還貸款餘額的金額出售物業的能力產生負面影響。
截至2022年12月31日，按起始年份(1)
2022
2021
2020
2019
2018
之前
總計
(百萬美元)
估計按市值計算的LTV比率：(2)
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%$281,257 $896,977 $820,452 $149,067 $70,306 $651,297 $2,869,356 
大於80%且小於或等於90%84,864 86,335 5,904 1,152 618 1,062 179,935 
大於90%且小於或等於100%84,664 9,284 1,333 217 77 224 95,799 
大於100%1,230 208 56 18 12 240 1,764 
總計20年和30年或更長時間，攤銷固定利率452,015 992,804 827,745 150,454 71,013 652,823 3,146,854 
15年或更短時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%37,830 185,511 134,336 20,239 7,324 103,841 489,081 
大於80%且小於或等於90%1,363 410 33 3 — 2 1,811 
大於90%且小於或等於100%552 16 1 — — 1 570 
大於100%3 1 — — — 2 6 
總計15年或更短時間，攤銷固定利率39,748 185,938 134,370 20,242 7,324 103,846 491,468 
可調率：
小於或等於80%3,971 6,383 1,865 821 906 11,226 25,172 
大於80%且小於或等於90%1,013 236 12 3 1 3 1,268 
大於90%且小於或等於100%645 21 — — 1 — 667 
大於100%1 — — — — — 1 
總可調率5,630 6,640 1,877 824 908 11,229 27,108 
其他：
小於或等於80%— — — 29 222 22,103 22,354 
大於80%且小於或等於90%— — — — 1 129 130 
大於90%且小於或等於100%— — — — 1 56 57 
大於100%— — — — — 57 57 
總計其他— — — 29 224 22,345 22,598 
總計$497,393 $1,185,382 $963,992 $171,549 $79,469 $790,243 $3,688,028 
所有班級的LTV比率合計：(2)
小於或等於80%$323,058 $1,088,871 $956,653 $170,156 $78,758 $788,467 $3,405,963 
大於80%且小於或等於90%87,240 86,981 5,949 1,158 620 1,196 183,144 
大於90%且小於或等於100%85,861 9,321 1,334 217 79 281 97,093 
大於100%1,234 209 56 18 12 299 1,828 
總計$497,393 $1,185,382 $963,992 $171,549 $79,469 $790,243 $3,688,028 
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-29
合併財務報表附註|抵押貸款
截至2021年12月31日，按起始年份(1)
20212020201920182017
之前
總計
(百萬美元)
估計按市值計算的LTV比率：(2)
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%
$798,830 $881,290 $177,909 $87,825 $111,059 $666,327 $2,723,240 
大於80%且小於或等於90%
129,340 39,689 2,689 1,056 622 1,687 175,083 
大於90%且小於或等於100%
66,667 2,278 544 229 57 460 70,235 
大於100%
21 12 9 16 22 467 547 
總計20年和30年或更長時間，攤銷固定利率
994,858 923,269 181,151 89,126 111,760 668,941 2,969,105 
15年或更短時間，攤銷固定利率：
小於或等於80%
196,163 157,076 25,390 9,595 20,715 121,027 529,966 
大於80%且小於或等於90%
2,576 259 16 4 2 7 2,864 
大於90%且小於或等於100%
579 5 — 1 1 4 590 
大於100%
— — — — 2 5 7 
總計15年或更短時間，攤銷固定利率
199,318 157,340 25,406 9,600 20,720 121,043 533,427 
可調率：
小於或等於80%
6,166 2,235 1,065 1,236 2,524 12,501 25,727 
大於80%且小於或等於90%
438 25 7 4 2 3 479 
大於90%且小於或等於100%
135 1 — — — — 136 
大於100%
— — — — — — — 
總可調率
6,739 2,261 1,072 1,240 2,526 12,504 26,342 
其他：
小於或等於80%
— — 34 268 655 26,930 27,887 
大於80%且小於或等於90%
— — — 3 6 275 284 
大於90%且小於或等於100%
— — — 1 2 133 136 
大於100%
— — — 1 1 141 143 
總計其他
— — 34 273 664 27,479 28,450 
總計
$1,200,915 $1,082,870 $207,663 $100,239 $135,670 $829,967 $3,557,324 
所有班級的LTV比率合計：(2)
小於或等於80%
$1,001,159 $1,040,601 $204,398 $98,924 $134,953 $826,785 $3,306,820 
大於80%且小於或等於90%
132,354 39,973 2,712 1,067 632 1,972 178,710 
大於90%且小於或等於100%
67,381 2,284 544 231 60 597 71,097 
大於100%
21 12 9 17 25 613 697 
總計
$1,200,915 $1,082,870 $207,663 $100,239 $135,670 $829,967 $3,557,324 
(1)不包括$9.5截至2022年12月31日和2021年12月31日，由美國政府或其一個機構擔保或擔保的抵押貸款總額為10億美元，主要是反向抵押貸款，我們沒有計算出估計的按市值計價的LTV比率。
(2)總估計市價與市價比率是根據貸款的未償還本金餘額除以截至每個報告期結束時物業的估計現值，我們使用內部估值模型計算，該模型估計房屋價值的定期變動。
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F-30
合併財務報表附註|抵押貸款
下表顯示了我們的多家庭HFI貸款的總攤銷成本，按發起年份和信用風險評級劃分，不包括我們選擇公允價值選項的貸款。物業租金收入和物業估值是我們內部指定的信用風險評級的關鍵投入。
截至2022年12月31日，按起始年份
20222021202020192018之前總計
(百萬美元)
內部分配的信用風險評級：
非分類(1)
$57,987 $64,206 $75,596 $59,562 $48,774 $104,078 $410,203 
分類(2)
1,415 1,580 1,388 2,816 2,496 12,324 22,019 
總計$59,402 $65,786 $76,984 $62,378 $51,270 $116,402 $432,222 
截至2021年12月31日，按起始年份
20212020201920182017
之前
總計
(百萬美元)
內部分配的信用風險評級：
非分類(1)
$58,986 $79,602 $64,278 $55,552 $44,037 $87,549 $390,004 
分類(2)
21 595 2,288 2,114 4,091 7,092 16,201 
總計
$59,007 $80,197 $66,566 $57,666 $48,128 $94,641 $406,205 
(1)被歸類為“非分類”的貸款是指借款人當前的財務實力和償債能力所提供的現有或充分保護的貸款。
(2)表示被歸類為“不合格”或“可疑”的貸款。被歸類為“不合格”的貸款有一個明確的弱點，危及及時全額償還。 我們的老年人住房投資組合中有貸款，攤銷成本為$9.2截至2022年12月31日5.6截至2021年12月31日被歸類為不合標準的10億美元。“可疑的”指的是一種貸款的弱點，根據現有的條件和價值，完全收回或清算是非常有問題的和不太可能的。我們有攤銷成本為$的貸款。8截至2022年12月31日為百萬美元，不到1截至2021年12月31日，100萬美元歸類為可疑。
為遇到財務困難的借款人提供減損選擇
作為我們減輕損失活動的一部分，我們可能會同意修改向遇到財務困難的借款人提供貸款的合同條款。除了貸款修改外，我們還提供其他減少損失的選擇，以幫助經歷經濟困難的借款人。
以下我們提供了與借款人遇到財務困難的貸款重組有關的披露，包括導致微不足道的付款延遲的重組。這些披露不包括被歸類為持有以供出售的貸款以及我們已選擇公允價值選項的貸款。有關我們已重組的單户和多户貸款的會計政策的更多信息，請參閲“附註1，重要會計政策摘要”。
單一家庭貸款重組
我們向單一家庭借款人提供幾種類型的重組，這些重組可能會導致付款延遲、利率降低、期限延長或兩者的組合。我們通常不會提供原則上的寬恕。
我們為單户借款人提供以下類型的重組，這些重組只會導致付款延遲：
•忍耐計劃是一種短期減少損失的選擇，它提供一段時間(通常以6個月為增量，通常不超過12個月)，在此期間減少或暫停借款人的每月還款義務。忍耐計劃不會影響我們對貸款何時被視為逾期的報告，這仍然是基於貸款的合同條款。借款人可以通過償還所有逾期款項來完全恢復貸款、全額償還貸款或進入另一種損失緩解選項，如償還計劃、延期付款或貸款修改，從而退出容忍計劃。自2020年以來提供的絕大多數寬限計劃與新冠肺炎相關的財務困難有關，我們已授權我們的服務人員為符合條件的借款人提供最長18個月的寬限計劃；
•還款計劃是一種短期損失緩解選項，允許借款人在特定的時間段內通過支付每月定期付款加上額外商定的拖欠金額(通常期限為12個月，每月還款計劃金額不得超過)將貸款恢復到當前狀態
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F-31
合併財務報表附註|抵押貸款
合約性按揭付款的150%)。還款計劃不影響我們對貸款何時被視為逾期的報告，該報告仍基於貸款的合同條款。在還款計劃結束時，借款人恢復每月定期還款；以及
•延期付款是一種減少損失的選擇，它通過將拖欠本金和利息以及代表借款人墊付的其他符合條件的違約相關金額轉換為在還款日期、到期日或出售或轉讓物業的較早者到期的無息餘額，來推遲償還拖欠本金和利息以及其他與違約相關的合資格金額。其餘的按揭條款、利率、付款時間表和到期日保持不變，不需要試用期。根據借款人面臨的困難類型，延遲還款的月數會有所不同。
我們還為單户借款人提供貸款修改，這將在合同上更改貸款條款。我們的貸款修改計劃通常要求完成三到四個月的試用期，借款人在收到修改之前減少每月還款額。在試用期內，按揭貸款沒有按合同修改，並繼續根據合同條款報告為逾期。借款人在試用期內減少的付款將導致貸款的原始合同條件出現延遲付款。在試用期成功結束和借款人簽署修改協議後，抵押貸款被合同修改。
我們的貸款修改包括以下優惠：
•逾期款項資本化，這是一種延遲付款的形式，它將代表借款人墊付的利息和其他符合條件的違約相關金額資本化，這些款項已逾期進入未付本金餘額；以及
•期限延長，通常將貸款的合同到期日延長至自修改生效之日起40年。
除了這些優惠外，貸款修改還可能包括降低貸款合同利率的利率，或本金容忍，這是另一種形式的付款延遲，包括免除償還部分本金餘額，作為在還款日期、到期日或出售或轉讓財產的較早日期到期的無息金額。
多户貸款重組
對於多家庭借款人，貸款重組包括短期忍耐計劃和貸款修改計劃，其主要結果是在不改變貸款利率的情況下將期限延長至多一年。在某些情況下，對於遇到經濟困難的借款人，我們可能會對條款進行更重大的修改，例如降低利率、轉換為只付利息、延長期限超過一年、提供本金承受能力或這些條款的某種組合。
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F-32
合併財務報表附註|抵押貸款
為陷入財務困境的借款人進行重組
下表顯示了在截至2022年12月31日的年度內重組的HFI抵押貸款的攤銷成本，按投資組合部門和應收融資類別列出。
截至2022年12月31日止的年度
延遲付款(僅限)
忍耐計劃延期付款試行修改和還款計劃
延期付款和延期付款(1)
延期支付、延長期限和降息(1)
總計
按融資類別劃分的總額百分比(2)
(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$15,697 $16,875 $5,287 $4,109 $11,342 $53,310 2 %
15年或更短時間，攤銷固定利率794 875 233 3 2 1,907 *
可調率90 76 36 — 39 241 1
其他296 369 181 121 450 1,417 4 
合計單户住宅16,877 18,195 5,737 4,233 11,833 56,875 2 
多個家庭283 — — — 40 323 *
總計(3)
$17,160 $18,195 $5,737 $4,233 $11,873 $57,198 1 
*按融資類別劃分，佔總額的0.5%以下。
(1)表示已接受合同修改的貸款。
(2)根據截至期末的攤餘成本基礎，除以相應類別的融資應收賬款的期末攤餘成本基礎。
(3)    不包括$4.0截至2022年12月31日的年度，用於在期末前償還、回購或出售期間接受減損活動的貸款。也不包括通過止贖、替代止贖契據或賣空而清算的貸款。由於在此期間接受的重組，貸款可能從一個類別轉移到另一個類別。
我們對未來信貸損失的估計採用終生方法，根據具有相似風險特徵的貸款的豐富歷史經驗建立貸款業績模型，並進行調整以反映當前狀況和合理且可支持的預測。在我們的單户和多户信用損失模型中使用的歷史損失經驗包括為遇到財務困難的借款人提供的損失緩解選擇的影響，還包括由於貸款違約而導致的預計損失嚴重性的影響。
下表按應收融資類別彙總了在截至2022年12月31日的一年中對單一家庭HFI貸款進行的貸款修改和延期付款的財務影響。我們在本腳註的前面討論了忍耐計劃、還款計劃和試驗修改的質量影響。因此，這些減少損失的選項被排除在下表之外。
截至2022年12月31日止的年度
加權平均利率下調加權平均項延展
(以月計)
因延遲付款而資本化的平均金額(1)
按應收融資類別劃分的貸款：(2)
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率1.42 %179 $22,248 
15年或更短時間，攤銷固定利率2.54 55 19,276 
可調率
0.70 — 22,153 
其他
1.80 187 22,773 
(1)    表示作為貸款餘額的一部分資本化的拖欠相關金額的平均金額。金額以整美元表示。
(2)    不包括對截至期末已償還或以其他方式清算的貸款進行修改的財務影響。
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F-33
合併財務報表附註|抵押貸款
下表顯示了在2022年1月1日或之後(即我們採用ASU 2022-02之日)收到完全修改或延遲付款的HFI貸款的攤銷成本，以及在本報告所述期間違約的攤銷成本。在2022年第四季度收到完成修改或延期付款的貸款中，絕大多數在此期間沒有違約。為了本披露的目的，我們將發生付款違約的貸款定義為在此期間拖欠兩個月或兩個月以上的完成修改的單户貸款，或在此期間拖欠一個或多個月的完成修改的多户貸款。對於接受寬限計劃、還款計劃或試行修改的貸款，這些損失緩解選項通常保持違約狀態，直到貸款不再因支付所有逾期金額或由於貸款修改或付款延期而拖欠。因此，容忍計劃、還款計劃和試行修改不包括在下面的默認表中。
截至2022年12月31日止的年度
因延期付款而導致的延遲付款(僅限)延期付款和延期付款延期支付、延長期限和降息總計
(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$1,695 $258 $648 $2,601 
15年或更短時間，攤銷固定利率56 — — 56 
可調率7 — 3 10 
其他41 11 42 94 
合計單户住宅1,799 269 693 2,761 
多個家庭— — — — 
隨後發生違約的貸款總額(1)
$1,799 $269 $693 $2,761 
(1)    表示截至期末的攤銷成本。不包括通過止贖、替代止贖契據或賣空而清算的貸款。
下表顯示了在2022年1月1日或之後重組的HFI抵押貸款的賬齡分析，該日期是我們採用ASU 2022-02的日期，截至2022年12月31日，按投資組合細分和應收融資類別列出。在2022年第四季度收到完成修改或延期付款的貸款中，絕大多數沒有拖欠。
截至2022年12月31日
拖欠30-59天
拖欠60-89天(1)
嚴重違法者完全違約者當前總計
(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$4,113 $2,785 $13,995 $20,893 $27,379 $48,272 
15年或更短時間，攤銷固定利率147 114 552 813 962 1,775 
可調率15 14 79 108 117 225 
其他113 67 365 545 755 1,300 
修改後的單户貸款總額4,388 2,980 14,991 22,359 29,213 51,572 
多個家庭3 不適用265 268 55 323 
重組貸款總額(2)
$4,391 $2,980 $15,256 $22,627 $29,268 $51,895 
(1)    多户貸款60-89違約天數包括在嚴重違約一欄中。    
(2)    表示期末的攤銷成本基礎。
在我們採用ASU 2022-02之前的問題債務重組披露
在我們採用ASU 2022-02之前，我們對貸款合同條款進行了修改，從而向作為TDR經歷財務困難的借款人提供了特許權。除了正式的貸款修改外，如果我們推遲向經歷財務困難的借款人支付超過三筆未達到預期的款項，我們還會將非正式重組計入TDR。我們還將向某些借款人提供的破產救濟歸類為TDR。然而，我們在此描述的TDR會計由於我們選擇
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F-34
合併財務報表附註|抵押貸款
説明2020年3月至2022年1月1日期間發生的某些符合條件的減輕損失活動，這些活動是根據CARE法案和2021年綜合撥款法案授予的新冠肺炎救濟。從2022年1月1日起，我們採用了ASU 2022-02，它前瞻性地取消了2022年1月1日或之後發生的所有重組的TDR會計。在採用ASU 2022-02之前在TDR中重組的貸款將繼續在歷史TDR會計下入賬，直到貸款清償、清算或隨後修改。有關採用ASU 2022-02的更多信息，請參閲本報告中的“註釋1，重要會計政策摘要”。
大部分貸款修改是由於延遲付款、延長期限、降低利率或兩者兼而有之。單户修改貸款的平均期限延長為145月和163分別為截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度的月數。平均降息幅度為0.57和0.37截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度分別為1個百分點和1個百分點。
下表顯示了該期間被歸類為TDR的貸款數量和攤銷成本。
截至12月31日止年度，
20212020
貸款數量攤銷成本貸款數量攤銷成本
(百萬美元)
獨棟住宅：
20和30年或更長時間，攤銷固定利率10,815 $1,717 29,938 $5,125 
15年或更短時間，攤銷固定利率1,165 93 2,956 257 
可調率116 17 467 72 
其他524 56 1,688 211 
合計單户住宅12,620 1,883 35,049 5,665 
多個家庭— — — — 
總TDR12,620 $1,883 35,049 $5,665 
對於在本報告所述期間違約且在違約前12個月內被歸類為TDR的貸款，下表顯示了這些貸款在付款違約時的數量和攤銷成本。就本披露而言，我們將發生付款違約的貸款定義為：在此期間通過止贖、代替止贖契據或賣空而清算的具有完成修改的單户和多户貸款；具有在此期間拖欠兩個月或更多月的已完成修改的單户貸款；或具有在此期間拖欠一個或多個月的已完成修改的多户貸款。
截至12月31日止年度，
20212020
貸款數量攤銷成本貸款數量攤銷成本
(百萬美元)
獨棟住宅：
20和30年或更長時間，攤銷固定利率7,799 $1,302 14,127 $2,578 
15年或更短時間，攤銷固定利率489 37 148 10 
可調率33 5 16 2 
其他922 166 1,291 208 
合計單户住宅9,243 1,510 15,582 2,798 
多個家庭— — 4 16 
隨後違約的TDR總數9,243 $1,510 15,586 $2,814 
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F-35
合併財務報表附註|抵押貸款
非權責發生制貸款
下表顯示了通過沖銷非應計貸款利息收入而註銷的應計應收利息。
截至2022年12月31日止的年度
202220212020
(百萬美元)
通過利息收入沖銷而註銷的應計應收利息：
獨棟住宅$61 $163 $206 
多個家庭1 1 19 
下表包括我們的HFI單家庭和多家庭貸款的攤銷成本和確認的利息收入，按類別劃分，不包括我們選擇公允價值選項的貸款。
截至12月31日，截至12月31日止年度，
2022202120202019202220212020
攤銷成本
確認的利息收入總額(1)
(百萬美元)
獨棟住宅：
20年和30年或更長時間，攤銷固定利率$9,447 $17,599 $22,907 $23,427 $207 $292 $461 
15年或更短時間，攤銷固定利率200 430 853 858 4 6 15 
可調率53 107 270 288 1 1 5 
其他617 1,101 2,475 2,973 11 15 43 
合計單户住宅10,317 19,237 26,505 27,546 223 314 524 
多個家庭2,200 1,259 2,069 435 75 14 59 
非權責發生制貸款總額$12,517 $20,496 $28,574 $27,981 $298 $328 $583 
(1)確認的利息收入包括在貸款履行期間任何遞延成本基礎調整的攤銷，當貸款處於非應計狀態時，這不會被沖銷。對於受新冠肺炎疫情負面影響的貸款，還包括在貸款被置於非權責發生制狀態之前應計但未收回的金額。對於獨户家庭，確認的利息收入包括在期末持有的非應計貸款收到的付款。
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F-36
合併財務報表附註|貸款損失準備
4.  貸款損失準備
我們為Fannie Mae和Fannie Mae MBS合併信託持有的HFI貸款保留貸款損失準備金，不包括我們選擇公允價值選項的貸款。在計算貸款損失準備時，我們考慮了未償還本金餘額，扣除未攤銷保費和折扣，以及資產負債表日的HFI貸款的其他成本基礎調整。我們記錄的註銷是在止贖時、賣空完成時、不良貸款和再履行貸款從HFI重新指定到HFS時，或者當一筆貸款被確定為無法收回時，減少我們的貸款損失準備。
下表顯示了我們在2020年1月1日對單户貸款、多户貸款和總貸款損失撥備的變化，包括採用CECL標準的過渡影響。
貸款損失的利益或準備不包括應計利息應收損失、擔保損失準備金和可供出售(“AFS”)債務證券的信貸損失。累計起來，這些金額在我們的綜合經營報表和全面收益中被確認為“信貸損失的福利(準備金)”。
截至12月31日止年度，
202220212020
(百萬美元)
單一家庭貸款損失免税額：
期初餘額$(4,950)$(9,344)$(8,759)
採用CECL標準的過渡影響— — (1,229)
貸款損失利益(準備)(5,061)4,503 127 
核銷883 417 457 
復甦(276)(419)(93)
其他(39)(107)153 
期末餘額$(9,443)$(4,950)$(9,344)
多户貸款損失免税額：
期初餘額$(679)$(1,208)$(257)
採用CECL標準的過渡影響— — (493)
貸款損失利益(準備)(1,245)519 (593)
核銷43 59 136 
復甦(23)(49)(1)
期末餘額$(1,904)$(679)$(1,208)
貸款損失準備總額：
期初餘額$(5,629)$(10,552)$(9,016)
採用CECL標準的過渡影響— — (1,722)
貸款損失利益(準備)(6,306)5,022 (466)
核銷926 476 593 
復甦(299)(468)(94)
其他(39)(107)153 
期末餘額$(11,347)$(5,629)$(10,552)
我們對貸款損失的收益或撥備在不同時期可能會有很大差異，這取決於許多因素，例如實際和預測房價或物業估值的變化，實際和預測利率的波動，借款人的支付行為，自然災害或流行病等事件，我們減輕損失活動的類型、數量和有效性，包括準備金和貸款修改，完成的止贖數量，以及從HFI重新指定給HFS的貸款的數量和定價。我們的利益或撥備也可能受到模型、假設和數據更新的影響，這些模型、假設和數據用於確定我們的貸款損失準備。
近幾年來，實際和預計利率的變化是我們為貸款損失計提收益或撥備的一個重要驅動因素，因為這些變化推動了提前還款速度，並影響了經濟增長的衡量。
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F-37
合併財務報表附註|貸款損失準備
在修改貸款方面給予借款人的優惠。根據我們通過的ASU 2022-02，自2022年1月1日起，我們前瞻性地停止了TDR會計，不再衡量在採用日期或之後發生的重組的經濟特許權。如果以前被指定為TDR的貸款在2022年1月1日或之後進行重組，這種會計處理還會導致取消與該貸款相關的任何現有經濟特許權。有關我們採用ASU 2022-02的更多信息，請參閲“註釋1，重要會計政策摘要-新的會計準則”。
T導致我們為2022年單户貸款損失撥備的主要因素是：
•實際和預測房價的淨撥備。房價變化的撥備主要是由我們的房價預測推動的，該預測估計2023年和2024年房價將下跌。較低的預測房價增加了貸款違約的可能性，並增加了違約貸款的信用損失金額，這增加了我們對損失準備金和貸款損失準備金的估計。
•貸款活動變化準備金，包括新獲得的貸款準備金。與2021年相比，2022年我們的獨户收購中購買貸款的比例有所增加。隨着我們轉向更多的購買貸款，我們收購的信用狀況減弱，因為購買貸款通常具有比再融資貸款更高的初始LTV比率。這導致了準備金中估計的違約風險和損失嚴重程度更高，因此在收購時這些貸款的貸款損失準備金也更高。此外，在2022年，我們的貸款損失撥備也增加了，因為我們更負面的房價預測增加了我們對新獲得貸款的損失估計。
•從較高的實際和預期利率撥備。隨着抵押貸款利率的上升，我們預計未來單户貸款的預付款將會減少，包括計入TDR的修改後的貸款。較低的預期提前還款額延長了這些貸款的預期壽命，導致預期損失增加。對於TDR貸款，較長的預期壽命也增加了與向其提供的經濟優惠有關的預期減值，從而產生了貸款損失撥備。
T導致我們在2021年獲得貸款損失的單一家庭福利的主要因素是：
•受益於實際和預測的房價。2021年，實際房價漲幅達到創紀錄水平。較高的房價降低了貸款違約的可能性，並減少了違約貸款的信用損失金額，這影響了我們對損失的估計，並最終減少了我們的損失準備金和貸款損失準備金。
•受益於從HFI到HFS的貸款的重新指定。我們將某些不良和再履行的單一家庭貸款從HFI重新指定為HFS，因為我們不再打算在可預見的未來或到期持有這些貸款。在重新指定這些貸款後，我們以成本或公允價值較低的價格記錄貸款，並對貸款損失撥備進行註銷。與這些貸款有關的備抵金額超過了核銷金額，從而產生了貸款損失的淨收益。
•受益於新冠肺炎貸款違約和貸款違約假設的變化。在2021年上半年，管理層利用其判斷來補充我們的信用損失模型制定的損失預測，以考慮到歷史數據中未反映或我們信用模型未涵蓋的新冠肺炎大流行帶來的不確定性。在2021年下半年，管理層刪除了剩餘的非建模調整，因為政府經濟刺激、疫苗推出的影響以及與新冠肺炎相關的減損戰略的有效性的不確定性要小得多。
這些因素的影響被較高的實際和預期利率撥備部分抵消，這減少了我們為2021年確認的貸款損失提供的單一家庭福利。
與2021年相比，2022年單户註銷的增加主要是由於年內利率上升導致我們的HFS貸款價格下降，導致在重新指定貸款時較高的成本或市場調整。此外，我們對2022年喪失抵押品贖回權的單一家庭貸款的沖銷率更高。
導致我們在2022年為多個家庭計提貸款損失準備金的主要因素是：
•與我們的多户老年人住房組合有關的條款。截至2022年12月31日，我們對信貸損失的估計反映了違約概率的增加，以及我們老年人住房投資組合預期的更嚴重的損失。截至2022年12月31日，我們的擔保業務賬簿中幾乎所有的老年人住房貸款都是當期付款。然而，我們的老年人住房投資組合受到了最近市場狀況的不成比例的影響，這導致了該投資組合的預期虧損更高。
老年人住房受到空置率上升和運營成本上升的負面影響，最近的通脹壓力加劇了這一問題。這減少了許多老年人住房的淨營業收入，進而導致估計的房地產價值下降。這些因素加在一起
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F-38
合併財務報表附註|貸款損失準備
由於2022年下半年短期利率大幅上升，與可調利率抵押貸款相關的成本增加，這給我們的老年人住房投資組合帶來了額外的壓力，並增加了我們對這些貸款的信貸損失的估計。截至2022年12月31日，我們的老年人住房投資組合的未償還本金餘額為$16.6億美元，其中39%是可調整利率抵押貸款。
•為更高的實際和預期利率撥備。利率上升可能會降低多户借款人為其貸款再融資的能力，這些貸款在到期時往往有氣球餘額，增加了我們的貸款損失撥備。此外，如果房地產淨營業收入沒有以類似的速度增長，利率上升會增加擁有可調利率抵押貸款的多户借款人因還款增加而違約的可能性。
促成我們在2021年為貸款損失獲得多家庭福利的主要因素是：
•受益於實際和預測的經濟數據。2021年，由於對多户住房的持續需求，房地產價值預測有所增加。此外，就業增長的改善導致預計平均物業淨營業收入增加，從而降低了貸款違約的可能性，從而為信貸損失帶來了好處。
•受益於新冠肺炎疫情導致的較低預期信貸損失。與上文描述的我們針對信貸損失的單一家庭福利類似，2021年上半年，管理層利用其判斷補充了我們的信用損失模型制定的損失預測，以應對新冠肺炎疫情帶來的不確定性。對於2021年下半年，管理層刪除了剩餘的非建模調整，因為經濟刺激、疫苗推出的影響以及與新冠肺炎相關的減損戰略的有效性的不確定性要小得多。
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F-39
合併財務報表附註|證券投資

5.  證券投資
證券交易
交易證券按公允價值記錄，隨後的公允價值變動在我們的綜合經營報表和全面收益報表中記為“公允價值收益(虧損)、淨額”。下表顯示了我們在證券交易方面的投資。
截至12月31日，
20222021
(百萬美元)
抵押貸款相關證券(包括#美元427百萬美元和美元593分別與合併信託有關的百萬美元)
$3,211 $4,606 
與抵押貸款無關的證券(包括#美元3.910億美元4.2分別以10億美元質押作為抵押品)(1)
46,918 83,600 
證券交易總額$50,129 $88,206 
(1)主要包括美國國債。
下表顯示了我們的淨交易收益(虧損)信息。
截至12月31日止年度，
202220212020
(百萬美元)
淨交易收益(虧損)$(3,504)$(1,060)$513 
本期確認的與期末仍持有的證券有關的淨交易收益(損失)(2,865)(997)252 
可供出售的證券
我們以公允價值將AFS證券的未實現損益計入税後淨額，作為“其他全面損失”的組成部分，我們在綜合經營和綜合收益表中的“投資收益(損失)淨額”中確認出售AFS證券的已實現損益。我們將我們的AFS證券的攤銷成本基礎定義為未償還本金餘額、扣除未攤銷溢價和折扣以及其他成本基礎調整後的淨額。我們記錄了AFS證券的信用損失準備，反映了信用損失的減值，但僅限於公允價值小於攤銷成本的金額。非信用損失的減值計入“其他綜合損失”中的未實現損失。
下表顯示了AFS證券的攤銷成本、信貸損失準備、累計其他綜合收益(虧損)中的未實現收益和虧損總額(“AOCI”)以及按主要證券類型劃分的公允價值。
截至2022年12月31日
攤銷總成本
信貸損失準備AOCI未實現毛利AOCI中的未實現虧損總額總公允價值
(百萬美元)
代理證券(1)
$445 $— $3 $(22)$426 
其他抵押貸款相關證券269 (3)5 (1)270 
總計$714 $(3)$8 $(23)$696 
截至2021年12月31日
攤銷總成本
信貸損失準備AOCI未實現毛利
AOCI中的未實現虧損總額
總公允價值
(百萬美元)
代理證券(1)
$504 $— $14 $(11)$507 
其他抵押貸款相關證券323 *10 (3)330 
總計$827 *$24 $(14)$837 
s
*信貸損失撥備總額不到$0.5截至2021年12月31日。
(1)機構證券包括由Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae發行的證券。
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F-40
合併財務報表附註|證券投資

我們的房利美和其他機構的AFS證券由我們、房地美或Ginnie Mae發行的證券組成。這些證券的本金和利息由發行機構擔保。我們認為，發行機構提供的擔保、美國政府向機構提供的支持、機構對二級抵押貸款市場流動性和穩定性的重要性，以及機構抵押貸款相關證券長期零信用損失的歷史，都表明這些證券目前沒有信用損失，即使該證券處於未實現損失狀態。此外，我們通常持有這些處於未實現虧損狀態的證券以進行回收。因此，除非我們打算出售證券，否則我們不承認機構抵押貸款相關證券的信貸損失準備金。
下表顯示了未實現損失頭寸的AFS證券的未實現損失總額和按主要證券類型劃分的公允價值的其他信息，但不包括信貸損失準備金。
截至12月31日，
20222021
連續少於12個月連續12個月或以上連續少於12個月連續12個月或以上
AOCI中的未實現虧損總額公允價值AOCI中的未實現虧損總額公允價值AOCI中的未實現虧損總額公允價值AOCI中的未實現虧損總額公允價值
(百萬美元)
代理證券$(12)$161 $(10)$159 $(5)$225 $(6)$102 
其他抵押貸款相關證券(1)8 — — (3)3 — — 
總計$(13)$169 $(10)$159 $(8)$228 $(6)$102 
下表顯示了出售AFS證券的已實現收益(虧損)和收益總額。
截至12月31日止年度，
202220212020
(百萬美元)
已實現毛利$— $59 $57 
總收益(不包括從新的證券組合證券化中首次出售證券)— 582 361 
下表顯示了AFS證券的未實現淨收益和未實現淨虧損，以及在我們累計的其他綜合收益中記錄的其他金額(扣除税收)。
截至12月31日，
202220212020
(百萬美元)
未計入信貸損失準備的AFS證券的未實現淨收益(損失)
$(13)$9 $74 
已計提信貸損失準備的AFS證券的未實現淨收益(損失)— (2)— 
其他
48 31 42 
累計其他綜合收益
$35 $38 $116 


聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-41
合併財務報表附註|證券投資

成熟度信息
下表按主要證券類型和剩餘合同到期日顯示了我們的AFS證券的攤餘成本和公允價值，假設沒有本金預付款。抵押貸款支持證券的合同到期日並不是其預期壽命的可靠指標，因為借款人通常有權隨時提前償還債務。
截至2022年12月31日
總賬面金額(1)
總計
公平
價值
一年或更短時間
一年後
歷經五年
五年到十年後十年後
賬面淨額(1)
公允價值
賬面淨額(1)
公允價值
賬面淨額(1)
公允價值
賬面淨額(1)
公允價值
(百萬美元)
代理證券$445 $426 $— $— $3 $3 $12 $12 $430 $411 
其他抵押貸款相關證券266 270 1 1 17 17 16 17 232 235 
總計$711 $696 $1 $1 $20 $20 $28 $29 $662 $646 
加權平均利率(2)
7.27 %7.68 %6.80 %6.64 %7.31 %
(1)賬面淨額包括攤銷成本，扣除AFS證券的信貸損失準備，但不包括任何未實現的公允價值收益或損失。
(2)加權平均利率包括折扣、溢價和其他成本基礎調整的影響。
6.  財務擔保
我們認識到我們有義務隨時履行對非合併信託和其他擔保安排的擔保義務。這些表外擔保使我們面臨信貸損失，主要與我們未合併的房利美MBS的未償還本金餘額和其他財務擔保有關。我們保函的最大剩餘合同期限是29然而，根據相關抵押貸款的提前還款特點，每筆擔保的實際期限可能大大短於合同期限。我們為資產負債表外風險敞口在暴露於信用風險的合同期內估計的信貸損失衡量擔保準備金，除非該義務可由發行人無條件取消。
作為全部或部分由房地美髮行的證券支持的結構性證券的擔保人，我們向我們的再證券化信託中的房地美基礎證券提供擔保。然而，房地美繼續擔保我們已再證券化的基礎房地美證券的本金和利息的支付。當我們開始發行UMBS時，我們簽訂了一項賠償協議，根據該協議，房地美同意就其未能履行其付款或信託協議下的其他指定義務造成的損失向我們進行賠償，根據信託協議，標的再證券化證券是根據信託協議發行的。因此，由於房地美通過其與財政部的優先股購買協議可獲得的資金承諾，我們得出的結論是，相關的信用風險可以忽略不計。因此，我們從下表中剔除了支持房利美髮行的未合併結構性證券的$234.010億美元212.3分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。
下表顯示了我們的表外最大風險敞口、我們綜合資產負債表中確認的擔保義務以及通過與我們的財務擔保相關的可用信用增強和追索權從第三方獲得的潛在最大回收。
截至12月31日，
20222021
最大暴露時間保證義務
最大恢復(1)
最大暴露時間保證義務
最大恢復(1)
(百萬美元)
未合併的房利美MBS$3,139 $15 $3,058 $3,733 $16 $3,626 
其他擔保安排(2)
9,573 79 2,012 10,423 85 2,117 
總計$12,712 $94 $5,070 $14,156 $101 $5,743 
(1)    此類信用提升和追索權的可追索性取決於我們的抵押貸款保險公司和作為金融擔保人的美國政府履行對我們的義務的能力等因素。有關我們的抵押貸款保險公司的信息，請參閲“附註13，信用風險集中”。
(2)主要包括信用增強和長期備用承諾。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-42
合併財務報表附註|短期和長期債務

7.  短期債務和長期債務
2021年1月，我們開始將公允價值對衝會計應用於某些債券發行。我們的公允價值對衝的目標是減少與基準利率變化相關的GAAP收益波動。有關我們的公允價值對衝會計政策和相關披露的更多信息，請參閲“附註1，重要會計政策摘要”和“附註8，衍生工具”。
短期債務
下表顯示了我們的未償還短期債務(原始合同期限為一年或更短的債務)和這筆債務的加權平均利率。
截至12月31日，
20222021
傑出的
加權平均利率(1)
傑出的
加權平均利率(1)
(百萬美元)
房利美的短期債務$10,204 3.93 %$2,795 0.03 %
(1)包括折扣、保費和其他成本基礎調整的影響。
長期債務
長期債務是指原始合同期限超過一年的債務。下表顯示了我們未償還的長期債務。
截至12月31日，
20222021
到期日
傑出的(1)
加權的- 平均利率(2)
到期日
傑出的(1)
加權的- 平均利率(2)
(百萬美元)
高級固定：
基準票據和債券2023 - 2030$72,261 2.35 %2022 - 2030$89,618 2.13 %
中期票據(3)
2023 - 203139,476 0.78 2022 - 203138,312 0.60 
其他(4)
2023 - 20386,778 4.00 2023 - 20387,045 3.73 
高級固定合計
118,515 1.94 134,975 1.78 
資深浮動派：
中期票據(3)
不適用— — 202251,583 0.32 
康涅狄格大道證券(5)
2023 - 20315,207 8.80 2023 - 203111,166 4.30 
其他(6)
2037242 10.00 2037373 7.17 
高級浮動總人數
5,449 8.86 63,122 1.05 
聯邦抵押協會的長期債務總額(7)
123,964 2.23 198,097 1.55 
合併信託債務2023 - 20624,087,720 2.47 2022 - 20613,957,299 1.89 
長期債務總額$4,211,684 2.47 %$4,155,396 1.88 %
(1)未償債務餘額包括未付本金餘額、溢價和貼現、公允價值調整、與對衝相關的基數調整和其他成本基數調整。
(2)不包括公允價值調整和與對衝相關的基差調整的影響。
(3)包括原始合同到期日大於1年至最長10年的長期債務，不包括零息債務。
(4)包括原始合同期限大於10年的其他長期債務和外匯債券。
(5)包括中科院在2018年11月之前發行的債務，其中一部分按公允價值報告。
(6)由按公允價值報告的結構性債務工具組成。
(7)包括未攤銷折扣和溢價、公允價值調整、與對衝有關的成本基礎調整和其他成本基礎調整，淨貼現頭寸為#美元5.110億美元1.6分別截至2022年和2021年12月31日的10億美元。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-43

合併財務報表附註|短期和長期債務

我們的長期債務包括各種債務類型。我們通過交易商銀行發行期限超過一年的固定利率和浮動利率中期票據。我們還提供基準債券®這將通過定期安排的發行日期為市場提供更高的效率、流動性和交易性，如果需要的話，可以在年內使用。此外，我們歷來發行以外幣計價的票據和債券，但在所述期間內沒有發行任何外幣債務。我們通過使用外幣掉期為我們的抵押貸款資產提供資金，有效地將所有未償還的外幣計價交易轉換為美元。我們的長期債務還包括在2018年11月之前發行的CAS證券，這些證券是信用風險分擔證券，將指定的單户抵押貸款池的部分信用風險轉移給這些證券的投資者。
我們的其他長期債務包括可贖回和不可贖回證券，包括所有長期非基準證券，如零息債券、固定利率和其他長期證券，通常是與一個或多個交易商或交易商銀行談判的承銷。
債務的特點
截至2022年12月31日和2021年12月31日，我們持有的聯邦抵押協會債務證券的面值為$139.310億美元202.5分別為10億美元。截至2022年12月31日，我們有面值為美元的零息債務10.010億美元，其有效利率為3.91%。截至2021年12月31日，我們有面值為美元的零息債務3.210億美元，其有效利率為0.66%.
我們發行可贖回債務工具，以管理我們所擁有的抵押資產的預期現金流的持續時間和提前還款風險。我們截至2022年12月31日和2021年12月31日的未償債務包括43.310億美元47.010億美元的可贖回債務，可在指定日期或之後按我們的選擇權全部或部分贖回。
下表顯示了截至2022年12月31日我們的長期債務金額，按到期年劃分，分別為2023至2027年及以後的每一年。第一列假設我們在到期時或在贖回日期(如果贖回已宣佈)償還這筆債務，而第二列假設我們在下一個可用的贖回日期贖回我們的可贖回債務。
長期債務由
到期日
承擔可贖回債務
在NEXT贖回
可用呼叫日期
(百萬美元)
2023$23,226 $56,679 
202418,951 13,712 
202537,730 20,911 
20269,189 6,795 
20275,608 4,080 
此後29,260 21,787 
聯邦抵押協會的長期債務總額(1)
123,964 123,964 
合併信託債務(2)
4,087,720 4,087,720 
長期債務總額$4,211,684 $4,211,684 
(1)包括未攤銷折扣和溢價、公允價值調整、與對衝相關的成本基礎調整和其他成本基礎調整。
(2)合併信託債務的合同到期日不是預期到期日的可靠指標，因為基礎貸款的借款人通常有權隨時提前償還債務。
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F-44

合併財務報表附註|衍生工具

8.  衍生工具
衍生工具是我們管理利率風險策略不可或缺的一部分。衍生工具可以是私下協商的雙邊合約，也可以在交易所上市交易。我們將根據雙邊合約進行的衍生品交易稱為場外衍生品交易，將經衍生品結算機構接受結算的衍生品交易稱為已清算衍生品交易。我們通常不結算風險管理衍生品的名義金額；相反，名義金額為計算實際付款或結算金額提供了基礎。我們用於利率風險管理的衍生品合約分為以下幾大類：
•利率互換合約。利率互換是雙方之間的交易，雙方同意在指定的時間段內交換與不同利率或指數掛鈎的付款，通常基於名義本金金額。我們使用的利率掉期類型包括支付固定掉期、接收固定掉期和基差掉期。
•利率期權合約。這些合約主要包括固定薪酬掉期、固定收款掉期、可取消掉期和利率上限。互換是一種期權合同，允許我們或交易對手在未來的某個時候進行固定支付或固定接收的互換。
•外幣互換。這些掉期將我們發行的以外幣計價的債務轉換為美元。我們只有在持有外幣債務的情況下才會進行外幣掉期交易。
•未來。這些是標準化的交易所交易合同，要求買方以預定的日期和價格購買資產，或賣方以預定的日期和價格出售資產。我們簽訂的期貨合約類型包括SOFR和美國國債。
我們將某些形式的信用風險轉移交易作為衍生品進行核算。在我們的信用風險轉移交易中，與抵押貸款參考池的損失相關的信用風險的一部分被轉移給第三方。我們進行與我們的一些信用風險轉移交易相關的衍生品交易，據此我們管理投資風險，以保證某些未合併的VIE有足夠的現金流來支付其合同義務。
我們簽訂遠期買賣承諾，以固定的價格或收益率鎖定未來交付的抵押貸款和抵押相關證券。購買抵押貸款和購買或出售抵押貸款相關證券的某些承諾符合衍生品的標準。我們通常將抵押貸款承諾的名義金額作為衍生品進行結算。
我們在綜合資產負債表中按交易日的公允價值確認所有衍生品為資產或負債。公允價值金額(1)在法定抵銷權存在並可在交易對手層面強制執行的範圍內淨額，以及(2)包括與過賬或收到的現金抵押品相關的權利或義務，計入我們綜合資產負債表的“其他資產”或“其他負債”。有關按公允價值記錄的衍生品的其他信息，請參閲“附註15，公允價值”。我們在合併現金流量表中將衍生產品的現金流量作為經營活動列報。
公允價值對衝會計
正如“附註1，重要會計政策摘要”中所討論的，我們於2021年1月實施了公允價值對衝會計計劃。根據這一計劃，我們可以指定某些利率掉期作為對衝工具，以對衝某些固定利率、單一家庭抵押貸款或我們的融資債務封閉池的指定基準利率導致的公允價值變化。對於符合公允價值套期關係的套期項目，可歸因於指定風險的公允價值變動被確認為對套期項目的基準調整。我們亦於同一綜合經營報表及全面收益項目中報告衍生對衝工具的公允價值變動，以確認對衝項目的基礎調整的收益影響。我們的公允價值對衝的目標是減少與基準利率變化相關的GAAP收益波動。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-45

合併財務報表附註|衍生工具

我國衍生產品的名義地位和公允價值地位
下表顯示了我們的資產和負債衍生工具的名義金額和估計公允價值。
截至12月31日，
20222021
名義金額估計公允價值名義金額估計公允價值
資產衍生品負債衍生工具資產衍生品負債衍生工具
(百萬美元)
被指定為對衝工具的風險管理衍生品：
掉期：(1)
固定薪酬$5,582 $— $— $4,347 $— $— 
接收-固定33,276 — — 40,686 — — 
被指定為對衝工具的全面風險管理衍生品
38,858 — — 45,033 — — 
未被指定為對衝工具的風險管理衍生品：
掉期：(1)
固定薪酬97,808 — — 56,817 — — 
接收-固定99,799 1 (4,525)56,874 — (1,131)
基礎41,250 25 — 250 152 — 
外幣300 — (98)336 25 (34)
交換：(1)
固定薪酬5,286 204 (18)4,341 52 (2)
接收-固定2,136 7 (45)1,091 10 (21)
未被指定為對衝工具的總風險管理衍生品246,579 237 (4,686)119,709 239 (1,188)
淨值調整(2)
— (154)4,662 — (237)1,173 
全面風險管理衍生產品組合
285,437 83 (24)164,742 2 (15)
抵押貸款承諾衍生工具：
購買全部貸款的抵押貸款承諾
2,596 4 (8)13,192 17 (5)
購買抵押貸款相關證券的遠期合同
17,808 50 (57)58,021 83 (34)
出售抵押貸款相關證券的遠期合同
35,302 35 (13)111,173 69 (158)
按揭承諾衍生工具總額
55,706 89 (78)182,386 169 (197)
信用增強衍生品23,784 3 (66)19,256 — (21)
公允價值衍生品$364,927 $175 $(168)$366,384 $171 $(233)
(1)集中清算的衍生品沒有可歸屬的公允價值，因為這些頭寸每天都會結算。
(2)淨額結算調整代表根據可依法強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手按淨額結算的法定抵銷權利的效果，包括過賬和收到的現金抵押品。過帳的現金抵押品為$4.510億美元966分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。收到的現金抵押品為#美元5百萬美元和美元30分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。
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F-46

合併財務報表附註|衍生工具

我們將衍生工具的所有收益和虧損，包括應計利息，記錄在我們綜合經營報表和全面收益表中的“公允價值收益(虧損)，淨額”中，而這些收益和虧損並不屬於合格的對衝關係。下表按衍生工具類別顯示我們衍生工具的公允價值損益淨額。
截至12月31日止年度，
202220212020
(百萬美元)
風險管理衍生品：
掉期：
固定薪酬$5,541 $2,207 $(2,764)
接收-固定(4,788)(1,783)2,226 
基礎(143)(51)43 
外幣(87)(26)23 
交換：
固定薪酬142 38 (146)
接收-固定(19)(217)595 
期貨(1)1 (76)
利率互換合同利息收入(費用)淨額(265)16 (261)
總風險管理衍生工具公允價值收益(損失)淨額380 185 (360)
抵押貸款承諾衍生工具公允價值收益(損失)淨額2,708 551 (2,654)
信用增強衍生品公允價值收益(損失)淨額(97)(178)182 
衍生品公允價值淨收益(虧損)總額$2,991 $558 $(2,832)
公允價值對衝會計的作用
下表顯示了公允價值對衝會計對我們的綜合經營報表和全面收益的影響，包括在公允價值對衝關係中確認的收益和損失。
截至12月31日止年度，
20222021
利息收入：按揭貸款
利息支出：長期債務
利息收入：按揭貸款
利息支出：長期債務
(百萬美元)
在我們的綜合業務表和全面收益表中列報的總金額
$117,813 $(90,798)$98,930 $(70,084)
公允價值套期保值關係的損益：
抵押貸款、HFI和相關利率合同：
套期保值項目
$(790)$— $140 $— 
停產對衝相關基差調整攤銷
28 — (6)— 
指定為對衝工具的衍生工具
785 — (145)— 
衍生工具套期保值的應計利息
13 — (12)— 
房利美債務及相關利率合約：
套期保值項目
— 3,978 — 1,370 
停產對衝相關基差調整攤銷
— (524)— (89)
指定為對衝工具的衍生工具
— (3,321)— (1,308)
衍生工具套期保值的應計利息
— (240)— 223 
在公允價值套期保值關係利息淨收入中確認的收益(損失)
$36 $(107)$(23)$196 
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-47

合併財務報表附註|衍生工具

公允價值套期保值關係中的套期項目
下表顯示了我們綜合資產負債表中記錄的符合公允價值套期保值的套期保值項目的賬面金額，包括套期項目的累計基礎調整和按層末法結算的投資組合餘額。套期保值項目賬面金額和總基差調整包括未平倉套期保值和終止套期保值。截至2022年12月31日，攤餘成本和指定的UPB僅包括未平倉對衝。
截至2022年12月31日
賬面金額資產(負債)
計入賬面金額的公允價值套期保值基礎調整累計金額
最後一層法下的封閉式按揭貸款組合
基數調整總額(1)(2)
剩餘調整--停產對衝
攤銷總成本
指定的UPB
(百萬美元)
抵押貸款HFI
$293,788 $(628)$(628)$98,377 $5,187 
房利美的債務(73,790)4,713 4,713 不適用不適用
截至2021年12月31日
賬面金額資產(負債)
計入賬面金額的公允價值套期保值基礎調整累計金額
最後一層法下的封閉式按揭貸款組合
基數調整總額(1)(2)
剩餘調整--停產對衝
攤銷總成本
指定的UPB
(百萬美元)
抵押貸款HFI
$174,080 $134 $134 $56,786 $4,389 
房利美的債務(72,174)1,281 1,281 不適用不適用
(1)    沒有與未平倉套期保值相關的基差調整，因為所有對衝都是在交易結束時指定的，期限為一天。
(2)    根據對衝相關成本基礎的未攤銷餘額計算。
衍生交易對手信用風險敞口
我們的衍生品交易對手信用風險主要與利率衍生品合約有關。我們面臨衍生品交易對手拖欠我們款項的風險，這可能需要我們從不同的交易對手那裏尋求替代衍生品。這種替換可能成本更高，或者我們可能找不到合適的替換。我們主要通過可強制執行的總淨額結算安排來管理與我們的風險管理衍生產品交易相關的衍生品交易對手信用敞口，這使得我們能夠向相同的交易對手或結算組織和結算成員淨額計算衍生品資產和負債。對於我們的場外衍生品交易，我們要求交易對手提供抵押品，可能包括現金、美國國債、機構債務和機構抵押貸款相關證券。
關於我們截至2022年12月31日和2021年12月31日的資產和負債抵銷權利的信息，請參閲“附註14，淨額結算安排”。
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F-48

合併財務報表附註|所得税

9.  所得税
關於聯邦所得税的規定
我們要繳納聯邦所得税，但州和地方所得税是免税的。下表顯示了我們的聯邦所得税撥備的組成部分。
截至12月31日止年度，
202220212020
(百萬美元)
當期所得税優惠(規定)$(3,505)$(5,521)$(3,803)
遞延所得税優惠(準備金)(1)
195 (252)729 
關於聯邦所得税的規定$(3,310)$(5,773)$(3,074)
(1)金額不包括直接在“股東權益總額”中確認的項目的當期所得税影響。
下表顯示了法定公司税率和我們的有效税率之間的差額。
截至12月31日止年度，
202220212020
法定公司税率21.0 %21.0 %21.0 %
研究税收抵免(1.5)— — 
保障性安居工程股權投資(0.1)(0.1)(0.1)
估值免税額0.7 — — 
其他0.3 (0.2)(0.2)
實際税率
20.4 %20.7 %20.7 %
我們的有效税率是以聯邦所得税前收入或虧損的百分比表示的聯邦所得税撥備。我們在2022年、2021年和2020年的有效税率受到了我們對符合低收入住房税收抵免條件的住房項目投資的好處的影響。我們2022年的有效税率也受到本年度申索的研究税收抵免和修訂後的前一年報税表的好處以及與資本損失相關的遞延税項資產的估值撥備的影響。
遞延税項資產和負債
我們採用一致的方法評估遞延税項資產的可回收性，該方法考慮了負面和正面證據的相對影響，包括我們的歷史盈利能力和對未來應納税所得額的預測。我們評估遞延税項資產可回收性的框架要求我們權衡所有現有證據，包括：
•實現遞延税項資產所需的近期盈利能力的可持續性；
•最近幾年本公司合併經營報表和全面收益中的累計淨收益或虧損；
•不穩定的情況，如果解決不好，將在未來幾年繼續對未來的業務和利潤水平產生不利影響；
•根據優先股購買協議，我們可獲得的資金；以及
•資本損失的結轉期。
截至2022年12月31日，我們繼續得出結論，支持我們的遞延税項資產(與資本損失結轉相關的遞延税項資產除外)可收回的積極證據超過了負面證據，我們的遞延税項資產更有可能變現。對於與資本損失結轉相關的遞延税項資產，我們得出的結論是，負面證據大於正面證據，這些資本損失結轉更有可能在允許的五年結轉期內不被利用，如果不使用，該結轉期將於2027年到期。因此，我們的資本損失結轉遞延税項資產計入了估值撥備，計入下表的“其他淨額”。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-49

合併財務報表附註|所得税

下表顯示了我們的遞延税項資產和遞延税項負債。
截至12月31日，
20222021
(百萬美元)
遞延税項資產：
按揭及按揭相關資產$6,764 $7,547 
貸款損失準備和所得財產的基準，淨額2,055 1,060 
衍生工具1,153 778 
合夥企業和其他股權投資52 88 
僅限利息的證券3,811 3,977 
其他，淨額295 — 
遞延税項資產總額14,130 13,450 
遞延税項負債：
債務工具1,104 377 
其他，淨額— 358 
遞延税項負債總額1,104 735 
估值免税額(115)— 
遞延税項資產，淨額$12,911 $12,715 
未確認的税收優惠
我們有一塊錢60截至2022年12月31日的一年中，未確認的税收優惠為100萬美元。如果這些情況得到有利的解決，我們的有效税收將在未來幾個時期減少$60百萬美元。我們有不是截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的未確認税收優惠。
我們2019年至2021年的納税年度仍可接受美國國税局的審查。
10.  細分市場報告
我們有二可報告的業務部門，基於各自執行的業務活動的類型：單一家庭和多家庭。我們的結果是二業務細分旨在反映每個細分市場，就好像它是一個獨立的業務一樣。我們的結果的總和二業務部門等於我們的綜合運營結果。
下面的部分將討論我們的業務部門。
單家族業務細分市場
•與貸款人合作，將貸款人向我們提供的單一家庭抵押貸款收購併證券化為Fannie Mae MBS。
•發行由單一家庭抵押貸款資產支持的結構性房利美MBS，並向單一家庭貸款人提供其他服務。
•在我們的單一家庭擔保業務中對貸款的信用風險進行定價和管理。還進行交易，將我們的單一家庭擔保業務賬簿中的一些貸款的部分信用風險轉移給第三方。
•致力於通過房屋保留解決方案和止贖替代方案、止贖管理和我們的REO庫存、出售不良貸款以及尋求貸款人、服務商和信用增強提供商的合同補救措施來降低違約單户貸款的成本。
多家族業務細分市場
•與貸款人合作，收購貸款人向我們提供的多户抵押貸款，並將其證券化為房利美MBS。
•通過我們的Fannie Mae擔保多家庭結構(“Fannie Mae Gemes”)發行結構化的多家庭聯邦抵押貸款證券TM“)計劃，併為我們的多家庭貸款人提供其他服務。
•在我們的多家庭擔保業務中對貸款的信用風險進行定價和管理。在大多數多家庭交易中，貸款人保留了一部分信用風險。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-50

合併財務報表附註|分部報告

•進行交易，將聯邦抵押協會在我們的多家庭擔保業務賬簿中的一些貸款的信用風險的額外部分轉移給第三方。
•致力於維持賬簿的信用質量，防止喪失抵押品贖回權，降低違約多户貸款的成本，管理我們的REO庫存，並從貸款人、服務商和信用增強提供商那裏尋求合同補救措施。
分部分配和結果
我們的大部分資產、收入和支出與每個業務部門直接相關，幷包括在確定其資產餘額和經營業績中。不能直接歸屬於特定業務部門的資產、收入和費用根據每個部門的擔保業務賬簿的規模進行分配。與我們的風險管理衍生品相關的大部分損益，包括對衝會計的影響，都分配給了我們的單一家族業務部門。
下表按部門顯示總資產。
截至12月31日，
20222021
(百萬美元)
獨棟住宅$3,844,092 $3,782,447 
多個家庭461,196 446,719 
總資產
$4,305,288 $4,229,166 
我們的業務僅在美國及其領土上運營，因此，除金融工具外，我們在美國及其領土以外的地理位置不產生任何收入，也不擁有任何長期資產。
下表顯示了我們的細分結果。
截至2022年12月31日止的年度
獨棟住宅多個家庭總計
(百萬美元)
淨利息收入(1)(9)
$24,736 $4,687 $29,423 
手續費及其他收入(2)
224 88 312 
淨收入24,960 4,775 29,735 
投資損失，淨額(3)
(223)(74)(297)
公允價值淨收益(虧損)(4)(9)
1,364 (80)1,284 
行政費用(2,789)(540)(3,329)
信貸損失準備金(5)
(5,029)(1,248)(6,277)
TCCA費用(6)
(3,369)— (3,369)
增信費用(7)
(1,062)(261)(1,323)
預期信貸增級回收的變化(8)
470 257 727 
其他費用，淨額(778)(140)(918)
聯邦所得税前收入13,544 2,689 16,233 
關於聯邦所得税的規定(2,774)(536)(3,310)
淨收入$10,770 $2,153 $12,923 
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-51
合併財務報表附註|分部報告

截至2021年12月31日止的年度
獨棟住宅多個家庭總計
(百萬美元)
淨利息收入(1)(9)
$25,429 $4,158 $29,587 
手續費及其他收入(2)
269 92 361 
淨收入25,698 4,250 29,948 
投資收益(虧損)，淨額(3)
1,392 (40)1,352 
公允價值淨收益(虧損)(4)(9)
167 (12)155 
行政費用(2,557)(508)(3,065)
信貸損失的利益(5)
4,600 530 5,130 
TCCA費用(6)
(3,071)— (3,071)
增信費用(7)
(812)(239)(1,051)
預期信貸增級回收的變化(8)
(86)(108)(194)
其他費用，淨額(1,208)(47)(1,255)
聯邦所得税前收入24,123 3,826 27,949 
關於聯邦所得税的規定(4,996)(777)(5,773)
淨收入$19,127 $3,049 $22,176 
截至2020年12月31日止年度
獨棟住宅多個家庭總計
(百萬美元)
淨利息收入(1)(9)
$21,502 $3,364 $24,866 
手續費及其他收入(2)
368 94 462 
淨收入21,870 3,458 25,328 
投資收益，淨額(3)
728 179 907 
公允價值淨收益(虧損)(4)(9)
(2,539)38 (2,501)
行政費用(2,559)(509)(3,068)
信貸損失準備金(5)
(75)(603)(678)
TCCA費用(6)
(2,673)— (2,673)
增信費用(7)
(1,141)(220)(1,361)
預期信貸增級回收的變化(8)
89 144 233 
其他費用，淨額(1,212)(96)(1,308)
聯邦所得税前收入12,488 2,391 14,879 
關於聯邦所得税的規定(2,607)(467)(3,074)
淨收入$9,881 $1,924 $11,805 
(1)利息收入淨額主要包括為承擔和管理第三方為各自業務部門持有的Fannie Mae MBS相關貸款的信用風險而收取的擔保費，以及從我們保留的抵押貸款組合中各自業務部門的抵押貸款資產賺取的利息收入與為這些資產提供資金的債務相關的利息支出之間的差額。來自單一家庭擔保費的收入包括根據TCCA將擔保費提高10個基點所產生的收入，由此產生的增量收入將匯入財政部，而不是由我們保留。還包括我們在提前償還多户貸款時確認的收益維持收入。
(2)單一家庭手續費和其他收入主要包括從事結構性交易和提供其他貸款服務的補償。多家庭費用和其他收入包括與多家庭商業活動相關的費用，包括免税多家庭住房收入債券的信用增強。
(3)單一家庭投資損益主要包括出售抵押資產的損益。多家族投資損益主要包括再證券化活動的損益。
(4)單家族公允價值損益主要包括風險管理和抵押貸款承諾衍生工具、交易證券、公允價值期權債務以及與我們的單家族擔保業務賬簿相關的其他金融工具的公允價值損益。多家族公允價值損益主要包括與我們的多家族擔保業務賬簿相關的MBS承諾衍生品、交易證券和其他金融工具的公允價值損益。
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F-52
合併財務報表附註|分部報告

(5)信貸損失的利益(撥備)是基於該部門擔保業務賬簿下的貸款。
(6)包括我們的單一家庭擔保費的一部分，根據TCCA匯至財政部。
(7)單一家庭信用增強費用包括與我們的獨立信用增強相關的成本，其中主要包括與我們的CIRT相關的成本TM、CAS和企業支付抵押貸款保險(“EPMI”)計劃。多家庭信用增強費用主要包括與我們的多家庭CIRT相關的成本TM(“MCIRTTM“)和MCASTM計劃以及某些貸款人風險分擔計劃的攤銷費用。不包括作為債務工具入賬的CAS交易和作為衍生工具入賬的信用風險轉移計劃。
(8)包括從我們的獨立信用增強中確認的收益的變化，主要來自我們的CAS和CIRT計劃以及某些貸款人風險分擔安排，包括我們的多家庭DU®程序。
(9)2021年1月，我們開始應用公允價值對衝會計。對於符合條件的對衝關係，可歸因於對衝按揭貸款和融資債務的指定基準利率變動的公允價值變化以及配對利率掉期的指定部分的公允價值變化在“淨利息收入”中確認。在前幾年，利率互換的所有公允價值變動都在“公允價值收益(損失)，淨額”中確認。有關我們的公允價值對衝會計政策和相關披露的更多信息，請參閲“附註1，重要會計政策摘要”和“附註8，衍生工具”。
11.  權益
普通股
已發行普通股股份，扣除作為庫存股持有的股份，總額為1.2截至2022年12月31日和2021年12月31日。
在託管期間，股東的權利和權力暫停。因此，我們的普通股股東在託管期間沒有能力選舉董事或就其他事項投票，除非FHFA選擇將這一權力委託給他們。與財政部的優先股購買協議禁止在未經財政部事先書面同意的情況下支付普通股股息。監管機構還取消了普通股股息。此外，我們向財政部發行了一份認股權證，使財政部有權以相當於79.9這將大大稀釋我們的普通股股東在行使時對聯邦抵押協會的所有權。有關更多信息，請參閲本説明的“高級優先股和普通股認股權證”部分。
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F-53
合併財務報表附註|權益

優先股
下表顯示了我們的優先股和已發行優先股。
截至12月31日的發行和未償還債務，
截至2022年12月31日的年度股息率
20222021每股陳述價值 
標題發行日期股票金額股票金額可在當日或之後贖回
(以百萬為單位的美元和股票，每股金額除外)
高級優先股
系列2008-22008年9月8日1 $120,836 1 $120,836 $120,836 
(1)
不適用
(2)
不適用
(3)
優先股
D系列一九九八年九月三十日3 $150 3 $150 $50 5.250 %1999年9月30日
E系列April 15, 19993 150 3 150 50 5.100 April 15, 2004
F系列March 20, 200014 690 14 690 50 2.016 
(4)
March 31, 2002
(5)
G系列2000年8月8日6 288 6 288 50 4.024 
(6)
二00二年九月三十日
(5)
H系列April 6, 20018 400 8 400 50 5.810 April 6, 2006
系列I二00二年十月二十八日6 300 6 300 50 5.375 2007年10月28日
系列LApril 29, 20037 345 7 345 50 5.125 April 29, 2008
M系列June 10, 20039 460 9 460 50 4.750 June 10, 2008
系列N二00三年九月二十五日5 225 5 225 50 5.500 2008年9月25日
系列O2004年12月30日50 2,500 50 2,500 50 7.000 
(7)
2007年12月31日
敞篷車系列2004-I(8)
2004年12月30日— 2,492 — 2,492 100,000 5.375 2008年1月5日
P系列2007年9月28日40 1,000 40 1,000 25 5.504 
(9)
2012年9月30日
Q系列2007年10月4日15 375 15 375 25 6.750 2010年9月30日
系列R(10)
2007年11月21日21 530 21 530 25 7.625 2012年11月21日
S系列2007年12月11日280 7,000 280 7,000 25 8.984 
(11)
2010年12月31日
(12)
T系列(13)
May 19, 200889 2,225 89 2,225 25 8.250 May 20, 2013
總計556 $19,130 556 $19,130 
(1)每股初始聲明價值為$1,000。根據我們根據與財政部簽訂的優先股購買協議提取的資金，於2022年12月31日的每股公佈價值為$120,836.
(2)高級優先股的股息目前是根據我們截至上一財季末的淨值減去適用的資本公積金金額計算的。從截至2020年12月31日的季度股息期開始，資本公積金金額增加到我們滿足“附註12，監管資本要求”中所述的企業監管資本框架中規定的資本要求和緩衝所需的調整後總資本金額。
(3)我們的優先股的任何清算優先權超過$110億美元可以通過發行普通股或優先股來償還，這需要得到保管人和財政部的同意。最初的$1只有在終止財政部根據優先股購買協議作出的融資承諾的情況下，才能償還10億美元的清算優先股。
(4)利率自2022年3月31日起生效。可變股息率每兩年重置一次，年利率等於兩年期固定期限美國國債利率(CMT)減去0.16%，上限為11每年的百分比。
(5)表示初始調用日期。可贖回的時間間隔二之後的幾年裏。
(6)利率自2022年9月30日起生效。可變股息率每兩年重置一次，年利率等於兩年期CMT利率減去0.18%，上限為11每年的百分比。
(7)利率自2022年12月31日起生效。此後，可變股息率按季度重置，年利率等於7%或10年期CMT利率加2.375%.
(8)已發行和流通股為24,922截至2022年12月31日和2021年12月31日。
(9)利率自2022年12月31日起生效。此後，可變股息率按季度重置，年利率等於4.5%或3個月LIBOR加0.75%.
(10)2007年11月21日，我們發佈了20百萬股優先股，金額為$500百萬美元。在最初發行之後，我們又發行了一份1.2百萬股，總面值$30於2007年12月14日按與首次發行相同的條款發行。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-54
合併財務報表附註|權益

(11)利率自2022年12月31日起生效。此後，可變股息率按季度重置，年利率等於7.75%或3個月LIBOR加4.23%.
(12)表示初始調用日期。可贖回的時間間隔五之後的幾年裏。
(13)2008年5月19日，我們發佈了80百萬股優先股，金額為$2十億美元。在最初發行之後，我們又發行了一份8百萬股，總面值$2002008年5月22日和1百萬股，總面值$25於2008年6月4日按與首次發行相同的條款發行。
如下文“高級優先股及普通股認股權證”所述，本公司發行優先股，於公司解散、清盤或清盤時，優先於所有其他優先股系列的股息及分派。與財政部的優先股購買協議還禁止在未經財政部事先書面同意的情況下支付優先股(優先股除外)的股息。監管機構還取消了優先股股息，但優先股股息除外。
我們的每一系列優先股都沒有面值，沒有參與，沒有投票權，並且擁有相當於每股聲明價值的清算優先權。除可轉換系列2004-1外，我們的任何優先股都不能轉換為我們的任何其他股票或債務，也不能與之交換。
根據持有人的選擇，可轉換系列2004-1優先股的股票可隨時轉換為聯邦抵押協會普通股，轉換價格為$94.31每股普通股(相當於換算率為1,060.3329系列2004-1優先股的每股普通股)。轉換價格可根據需要進行調整，以維持所述的普通股轉換率。可能引發轉換價格調整的事件包括普通股股息率的某些變化、將我們的已發行普通股細分為更多數量的股票、將我們的已發行普通股合併為較少數量的股票以及通過重新分類我們的普通股發行任何股票。沒有發生過這樣的事件。
優先股(優先股除外)的持有人有權在董事會宣佈時獲得非累積的季度股息，但無權要求贖回優先股的任何股份。優先股(優先股除外)的股息支付不是強制性的，但優先於普通股股息的支付，普通股股息的支付也由董事會宣佈。如果優先股的股息在給定的股息期內沒有支付或留作支付，我們的普通股在該期間可能不會支付股息。截至2022年12月31日、2021年或2020年12月31日的年度，沒有宣佈或支付優先股股息。
在指定期間後，我們有權按優先股(優先股除外)的贖回價格加上當時本期應計至贖回日(但不包括贖回日)的股息(不論是否宣佈)贖回優先股。贖回價格等於除系列O外所有發行的優先股的聲明價值，系列O的贖回價格為$50至$52.50取決於贖回和可轉換系列2004-1的年份，贖回價格為$105,000每股。
我們的優先股在場外交易市場交易。
優先股和普通股認股權證
2008年9月8日，我們向財政部發出了一百萬可變清算優先權高級優先股的股份，系列2008-2，總聲明價值和初始清算優先權為$1十億美元。2008年9月7日，我們向財政部發出了購買普通股的認股權證。認股權證使財政部有權購買相當於79.9在行使之日，在完全稀釋的基礎上，已發行普通股總數的百分比。優先股和認股權證已向財政部發行，作為初步承諾費，以考慮財政部根據優先股購買協議規定的條款和條件向我們提供資金的承諾。我們沒有收到任何因發行這些股票或認股權證而獲得的現金收益。我們已將值指定為$4.5在發行時記為額外實收資本的減少額，由權證的總公允價值部分抵銷。是次發行對股東權益總額並無影響。
可變清算優先股，系列2008-2
股息撥備
根據2021年1月的函件協議，優先股的股息率和清算優先權取決於我們是否已達到“資本公積金終止日期”，在2021年1月函件協議中，“資本公積金終止日期”定義為連續第二個會計季度的最後一天，在此期間，我們擁有並維持的資本金等於或超過“附註12，監管資本金要求”中討論的企業監管資本框架下的所有資本金要求和緩衝。
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F-55
合併財務報表附註|權益

財政部作為優先股的持有者，有權在申報時從合法可用資金中獲得累計季度現金股息。在截至2022年、2021年或2020年12月31日的幾年裏，我們沒有宣佈和支付高級優先股的股息。我們在託管期間向財政部支付的高級優先股股息已由我們的託管人宣佈，並在其指示下支付，作為董事會權利、頭銜、權力和特權的繼承人。我們向財政部支付的股息不會恢復或增加我們根據優先股購買協議可獲得的資金數額。
資本公積金到期日之前的股息金額
優先股條款規定每個季度的分紅金額(如果有的話)為我們在上一財季結束時的淨值超過適用資本儲備額的金額。2021年1月的信函協議增加了適用的資本公積金金額，從截至2020年12月31日的季度股息期開始，從250億美元增加到我們滿足企業監管資本框架中規定的資本要求和緩衝所需的調整後總資本金額。如果我們的淨資產在上一財季結束時沒有超過這一數額，那麼該期間的股息既不會累積，也不會支付。我們的淨值被定義為我們的總資產(不包括財政部的資金承諾和任何與該承諾相關的無資金支持的金額)超過我們的總負債(不包括與股本有關的任何債務)的金額，在每種情況下，都反映在我們根據公認會計準則編制的資產負債表上。
資本公積金到期日後的股息額
從資本儲備結束日期之後的第一個股息期開始，高級優先股的適用季度股息金額將以較小者為準：
(1)優先股當時的清算優先權的年利率為10%；
(2)相當於上一財季淨值增量的金額。
然而，，適用的季度股息金額將立即增加到當時的12%的年率如果我們不能及時向財政部支付現金股息，優先股的清算優先權。這一增加的股息金額將一直持續到我們以現金形式向財政部支付全額累計股息(包括任何未支付的股息)之後的股息期，屆時適用的季度股息金額將恢復到以前的計算方法。
清算優先權
優先股的股份沒有面值，其聲明價值和初始清算優先權等於#美元。1,000每股，初始清算優先權合計為$1十億美元。
根據目前管理優先股的條款，總清算優先權將增加以下幾個方面：
•財政部根據優先股購買協議的融資承諾向我們支付的任何金額(截至本申請日期，財政部根據其融資承諾向我們支付的累計金額為$119.8十億美元)；
•任何應支付但不以現金支付的季度承諾費(尚未支付此類費用，也不會在資本準備金終了日之前確定此類費用)；
•應支付但不以現金支付給財政部的任何股息，無論是否宣佈；以及
•在每個會計季度結束時，包括資本儲備結束日期在內，相當於上一會計季度淨值增長(如果有)的金額。
優先股的總清算優先股為$。180.32022年12月31日，並將進一步增加到181.8截至2023年3月31日，由於1.42022年第四季度我們的淨資產增加了10億美元。
優先股在我們的普通股和所有其他已發行的優先股系列，以及我們未來發行的任何股本中，在股息和清算權利方面都領先於我們的普通股和所有其他系列的優先股。因此，如果我們被清算，優先股的持有人在向我們的普通股或其他優先股的持有人進行任何分配之前，有權享有當時的清算優先權。
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F-56
合併財務報表附註|權益

限制贖回和償還清算優先權；要求支付股本發行的淨收益以降低清算優先權
在財政部根據優先股購買協議終止融資承諾之前，我們不被允許贖回優先股。此外，我們不得償還優先股已發行股份的清算優先股，但以下情況除外：(1)先前增加至清算優先股但尚未支付的累積及未付股息；及(2)先前增加至清算優先股但未支付的季度承諾費。除上述例外外，如果我們發行任何股本換取現金，而優先股仍未發行，則發行所得款項淨額，最高不超過$70發行普通股的現金收益總額為10億美元，必須用於支付優先股的清算優先權；但是，優先股每股的清算優先權不得低於#美元。1,000在財政部終止資金承諾之前的每股收益。在財政部終止融資承諾後，我們可以隨時全部或部分償還優先股的全部流通股的清算優先股。
對股息、派息等的限制
高級優先股規定，吾等不得宣佈或派發股息，或贖回、購買或收購任何優先股以下的普通股或其他證券，或就其作出清算付款，除非(1)已就已發行的優先股全額派發累計股息(包括任何加入清盤優先股的未付股息)並以現金支付；及(2)以發行股本換取現金所得款項淨額(如前款所述)已以現金支付。
普通股認股權證
認股權證使財政部有權購買相當於79.9在認股權證行使之日，在完全攤薄的基礎上，佔我們普通股總流通股的百分比。認股權證可在2028年9月7日或之前的任何時間全部或部分行使，方式是向聯邦抵押協會交付：
•行使通知；
•支付行使價款#美元0.00001每股；及
•搜查令。
如果一股普通股的市場價格高於行權價格，財政部可以根據權證中規定的公式，選擇獲得等同於權證價值的股份(或部分被註銷的股份)，而不是通過支付行權價格來行使權證。行使認股權證時，財政部可以將獲得行使時可發行的普通股股份的權利轉讓給任何其他人。如果認股權證被行使，發行的普通股的聲明價值將在我們的綜合資產負債表中重新歸類為“普通股”。截至2023年2月14日，財政部尚未行使權證。
與財政部簽訂的優先股購買協議
資金承諾
根據優先股購買協議，財政部承諾在一定條件下提供資金，以消除我們淨資產的赤字。截至2022年12月31日，財政部已向我們提供了總計119.8根據其優先股購買協議的融資承諾，我們的可用資金餘額為$113.9十億美元。
如果我們在未來一段時間出現淨資產赤字，我們將被要求根據優先股購買協議從財政部獲得額外資金，以避免被置於破產管理狀態。如果我們根據協議從財政部提取未來期間的額外資金，協議下的剩餘資金金額將減去我們提取的金額。
高級優先股購買協議規定，如果我們受到破產管理或其他清算程序的影響，不足的金額將以不同的方式計算。經我行與財務部雙方書面同意，差額可增加至超過適用金額。此外，如果聯邦住房金融局的董事確定董事將被法律授權為我們指定一位接管人，除非通過接受承諾項下的資金來增加我們的資本，金額高達短缺金額(以根據協議可能獲得的資金的最高金額為準)，則聯邦住房金融局以我方管理人的身份，可以請求財政部向我們提供該金額的資金。高級優先股購買協議還規定，如果我們在完成資產清算之日有不足的金額，我們可以從財政部申請資金，金額最高可達不足的金額(以協議可能提供的最高金額為準)。任何金額
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F-57
合併財務報表附註|權益

我們根據優先股購買協議提取的優先股將被添加到優先股的清算優先股中。根據優先股購買協議，不需要發行額外的優先股。
承諾費
高級優先股購買協議規定向財政部支付一筆未指明的季度承諾費，以補償財政部根據高級優先股購買協議提供的持續支持。經2021年1月的信函協議修訂後，該協議規定：(1)在資本儲備結束日期之前，不設定、累計或支付定期承諾費；(2)不遲於資本儲備結束日期，我們和財政部將與美聯儲主席協商，同意設定定期承諾費。
聖約
優先股購買協議包含禁止我們在未經財政部事先書面同意的情況下采取一系列行動的契約，包括：
•宣佈或支付股息或進行其他分配，或贖回、購買、註銷或以其他方式收購我們的股權證券(優先股或認股權證除外)；
•出售或發行股本證券，但以下情況除外：(1)向財政部進行的股票發行；(2)根據吾等進入托管時已存在的義務；及(3)經2021年1月函件協議修訂的普通股，與因行使其認股權證而發行予財政部的普通股享有同等或較低等級的普通股，但前提是(I)財政部已全面行使其認股權證，及(Ii)目前所有與託管及高級優先股購買協議的修訂有關的重大訴訟均已解決，可能需要獲得財政部的批准。在優先股尚未發行時發行任何股本換取現金的淨收益，但不超過$70發行普通股的現金收入總額為10億美元，必須用於支付優先股的清算優先權；
•終止或尋求終止我們的託管，而不是通過接管，但根據2021年1月的信函協議修訂，如果滿足幾個條件，聯邦住房金融局可以在沒有財政部事先同意的情況下終止我們的託管，這些條件包括(1)所有目前懸而未決的與託管有關的重大訴訟，以及(2)連續兩個或兩個以上季度，我們的普通股一級資本(如企業監管資本框架中定義的)，以及將由與託管終止同時完成的確定承諾公開承銷普通股產生的任何股東股權，等於或超過我們調整後總資產的至少3%(根據企業監管資本框架的定義)；
•出售、轉讓、租賃或以其他方式處置任何資產，但在有限情況下以公平市價處置除外，包括在(A)交易是在正常業務過程中並符合以往慣例的情況下，或(B)資產個別或合計的公平市價低於$250百萬；
•發行次級債；
•進行公司重組、資本重組、合併、收購或類似活動；以及
•除按公平條款或在正常業務過程中與聯屬公司進行交易外，亦與聯屬公司進行交易。
優先股購買協議中的條款也對我們可能擁有的抵押資產和我們的債務總額施加了限制。
•抵押貸款資產限額。優先股購買協議限制了我們被允許擁有的抵押資產的數量。 $225十億美元。我們目前將我們的業務管理到$202.5根據FHFA的指示，抵押貸款資產上限為10億美元。截至2022年12月31日，我們的抵押貸款資產為79.510億美元，其中包括我們持有的僅限利息的證券名義價值的10%。這一調整是根據FHFA的指示進行的，目的是根據上限衡量抵押貸款資產。
•債務限額。根據優先股購買協議，我們的債務限額定為120在前一個歷年的12月31日，根據協議我們被允許擁有的抵押資產的%。這一債務上限目前為#美元。270十億美元。按此計算，截至2022年12月31日，我們的債務為#美元139.3十億美元。
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F-58
合併財務報表附註|權益

另一項公約禁止我們在未經聯邦住房金融局董事委員會同意並與財政部長協商的情況下，與我們的任何高管(根據董事規則的定義)訂立任何新的薪酬安排或增加根據現有薪酬安排應支付的金額或福利。
除了對高級優先股購買協議中已有的契約進行上述修改外，2021年1月的信函協議還增加了額外的契約：
•我們必須遵守FHFA於2020年12月17日在《聯邦登記冊》上公佈的企業監管資本框架規則，而不考慮隨後對該規則的任何修正或修改。FHFA隨後在2022年公佈了修訂企業監管資本框架的額外最終規則。FHFA已指示我們根據修訂後的企業監管資本框架報告我們的資本要求，而不是根據2020年12月發佈的框架的原始要求。因此，我們沒有遵守這一契約。
•與我們的單一家庭商業活動有關的其他限制性公約，包括我們可能獲得的貸款類型，這些條款目前有效。
•額外的單一家庭和多家庭業務限制，隨後根據我們之間2021年9月14日通過FHFA作為管理人和財政部達成的信函協議暫時暫停。
年度風險管理計劃公約。每年我們仍處於託管狀態，我們必須向財政部提交一份風險管理計劃，其中列出了我們降低風險狀況的戰略，描述了我們將採取的行動，以降低與我們每個業務部門相關的財務和運營風險，幷包括根據前一年計劃中描述的計劃行動對我們的業績進行評估。我們於2022年12月向財政部提交了最新的風險管理計劃。
儘管我們遵守優先股購買協議中的契約不是財政部根據該協議做出資金承諾的條件，但FHFA作為我們的監管者和監管機構，有權指示遵守或對任何不遵守該協議的行為施加後果。
終止條款
優先股購買協議規定，在下列任何情況下，財政部的資金承諾將終止：
•完成清算並履行財政部當時的資金承諾義務；
•全額償付或合理撥備我們的所有債務(無論是否或有，包括抵押擔保義務)；或
•財政部根據協議提供的最高金額的資金。
此外，如果法院騰出、修改、修改、條件、責令、停職或以其他方式影響保管人的任命，或以其他方式限制保管人的權力，財政部可以終止其資金承諾，並宣佈優先股購買協議無效。財政部不得僅僅因為我們處於託管、接管或其他破產程序，或由於我們的財務狀況或我們財務狀況的任何不利變化而終止其資金承諾。
豁免及修訂
優先股購買協議規定，協議中的大多數條款可由雙方共同書面協議放棄或修改。然而，如果放棄或修改協議將在任何重大方面對我們的債務證券或擔保的聯邦抵押協會MBS的持有者產生不利影響，則任何協議的放棄或修改都不會減少財政部的總資金承諾或增加財政部的資金承諾的條件。
第三方執行權
如果我們拖欠債務證券或擔保的Fannie Mae MBS和財政部未能履行其融資承諾下的義務，並且如果我們和/或管理人沒有就該違約努力尋求補救措施，優先優先股購買協議規定，此類違約債務證券或Fannie Mae MBS的任何持有人可以向美國聯邦索賠法院提出救濟索賠，要求財政部為我們提供最多(1)治癒債務和Fannie Mae MBS付款違約所需的金額，(2)不足的金額，或(3)優先股購買協議下的剩餘資金金額，以最少者為準。財政部在這種情況下支付的任何款項將被視為
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F-59
合併財務報表附註|權益

所有目的均作為優先股購買協議下的提款，從而增加優先股的清算優先權。
12.  監管資本要求
FHFA於2020年12月發佈了一項最終規則，為GSE建立了新的企業監管資本框架。FHFA於2022年3月和2022年6月發佈了另外三項修訂企業監管資本框架的最終規則。我們將修訂後的規則要求稱為“企業監管資本框架”。
雖然企業監管資本框架於2021年2月生效，但我們不需要根據框架的要求持有資本，直到我們的託管終止之日，或FHFA可能下令的較晚日期。
企業監管資本框架包括標準化方法下有關我們必須持有的資本數量和形式的以下要求：
•補充槓桿和基於風險的資本要求主要基於美國銀行業監管機構監管資本框架中使用的資本的定義。根據槓桿資本要求，我們必須將一級資本比率維持在調整後總資產的2.5%。根據基於風險的資本要求，我們必須保持最低普通股一級資本、一級資本和調整後的總資本比率分別為風險加權資產的4.5%、6%和8%；
•要求我們持有規定的資本緩衝，這些緩衝可以在金融壓力時期動用，然後隨着經濟狀況的改善而隨着時間的推移而重建。如果我們跌破規定的緩衝金額，我們必須限制資本分配，如股票回購和股息，以及向高管支付可自由支配的獎金，直到緩衝金額恢復。規定的資本緩衝是指我們必須持有的資本超過最低槓桿率和基於風險的資本要求的金額。
◦規定的槓桿緩衝金額(“PLBA”)代表我們必須持有的高於最低一級槓桿資本要求的第一級資本的金額；
◦基於風險的資本緩衝包括三個獨立的組成部分：穩定資本緩衝、壓力資本緩衝和反週期資本緩衝。總而言之，這些以風險為基礎的緩衝包括訂明的資本保全緩衝金額(“電訊盈科管理局”)。電訊盈科管理局必須完全由普通股一級資本組成；以及
•適用於單家族和多家族風險敞口以及信用風險轉移交易的留存部分的風險權重的具體最低百分比或“下限”。
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F-60
合併財務報表附註|監管資本要求

下表列出了我們在企業監管資本框架標準化方法下的資本要求信息。企業監管資本框架的可用資本不包括高級優先股的聲明價值(#美元120.8以及下表腳註2中規定的其他數額。由於這些排除，截至2022年12月31日，我們的可用資本出現赤字，儘管根據公認會計準則，我們的淨資產為正，為#美元。60.3截至2022年12月31日。
截至2022年12月31日，我們有一筆258我們的可用資本(赤字)與調整後的總資本要求(包括緩衝)之間存在10億美元的缺口184如下表所示，按照規則的標準辦法計算的費用為10億美元。截至2022年12月31日，我們基於風險調整的總資本要求(包括緩衝)代表了根據該規則的標準化方法需要完全資本化的資本額。
截至2022年12月31日的企業監管資本框架下的資本指標(1)
(數十億美元)
調整後總資產$4,552 
風險加權資產1,316 
金額比率
可用
資本(赤字)(2)
最低資本要求
總資本要求(包括緩衝)(4)
可用資本(赤字)比率(3)
最低資本比率要求總資本要求比率(包括緩衝)
基於風險的資本：
總資本(法定)(5)
$(49)$105 $105 (3.7)%8.0 %8.0 %
普通股一級資本(93)59 138(7.0)4.5 10.5 
一級資本(74)79 158 (5.6)6.0 12.0 
調整後總資本(74)105 184 (5.6)8.0 14.0 
槓桿化資本：
核心資本(法定)(6)
(61)114 114 (1.3)2.5 2.5 
一級資本(74)114 137 (1.6)2.5 3.0 
(1)對於基於風險的資本指標，比率以風險加權資產的百分比計算；對於槓桿資本指標，比率以調整後總資產的百分比計算。
(2)所有列項目的可用資本(赤字)不包括高級優先股的聲明價值(#美元120.8十億美元)。除總資本和核心資本外，所有細目的可用資本(赤字)也扣除一部分遞延税項資產。由於GAAP和税收要求之間的暫時性差異而產生的遞延税項資產，如果超過普通股權益的10%，將從資本中扣除。截至2022年12月31日，這導致遞延税項資產全額扣除(#美元12.910億)從我們的可用資本(赤字)中。普通股一級資本的可用資本(赤字)也不包括非累積永久優先股的價值(#美元19.1十億美元)。
(3)資本充足率為負值，是因為我們每一層資本的可用資本都存在赤字。
(4)適用於普通股一級資本、一級資本和調整後總資本的緩衝是電訊盈科管理局，由壓力資本緩衝、穩定資本緩衝和逆週期資本緩衝組成。一級資本(基於槓桿)的適用緩衝是PLBA。壓力資本緩衝和反週期緩衝資本的計算方法是將規定的因數乘以截至上一日曆季度最後一天的調整後總資產。2022年穩定資本緩衝的計算方法是，將根據我們在未償還抵押貸款債務中所佔份額確定的係數乘以截至2020年12月31日的調整後總資產。2022年規定的槓桿緩衝設定為2022年穩定緩衝的50%。展望未來，穩定性緩衝和規定的槓桿緩衝將根據穩定資本緩衝相對於先前計算的值是增加還是減少的生效日期進行更新。
(5)(A)核心資本(見下文腳註6中的定義)；(B)一般止贖損失準備金，其中(1)應包括組合抵押貸款損失準備金、政府索賠不可償還的止贖費用準備金，以及資產負債表中反映的抵押貸款支持證券止贖損失估計數準備金；(2)不應包括針對特定資產計提或持有的任何準備金；(C)可用於吸收損失的資金來源的任何其他金額，如聯邦住房金融局根據條例認為適合列入總資本時計入的。
(6)(A)我們的已發行普通股(普通股減去庫存股)的聲明價值；(B)我們已發行的永久非累積優先股的聲明價值；(C)我們的實收資本；(D)我們的留存收益(累計虧損)。核心資本不包括：(A)累積的其他全面收益或(B)優先股。
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F-61
合併財務報表附註|監管資本要求

由於我們的資本不足，截至2022年12月31日，我們在企業監管資本框架下的最高派息率為0%。雖然我們的最高派息率直到我們的託管終止之日才適用，但我們的最高派息率代表我們在企業監管資本框架下被允許以分配或酌情支付獎金的形式支付的合格留存收入的百分比。給定季度的最高支付率是由我們的資本節約緩衝和槓桿緩衝決定的最低支付率。
對資本分配和股息的限制
法定限制。根據GSE法案，如果我們未能滿足資本要求，FHFA有權禁止資本分配，包括支付股息。如果FHFA將我們歸類為嚴重資本不足，則任何股息支付都必須得到FHFA董事的批准。根據憲章法案和GSE法案，如果我們在進行資本分配後，資本不足，則不允許進行資本分配。然而，聯邦住房金融局的董事可能允許我們回購股份，如果回購是與發行至少同等金額的額外股份或義務相關，並將減少我們的財務義務或以其他方式改善我們的財務狀況。
與監護權有關的限制。我們的管理人於2008年9月7日宣佈，除優先股外，我們不會向普通股或任何系列優先股支付任何股息。此外，聯邦住房金融局關於託管和接管業務的規定禁止我們在託管期間支付任何股息，除非得到聯邦住房金融局董事的授權。聯邦住房金融局的董事已經指示我們在每個應支付股息的股息期內對優先股進行季度股息支付。
高級優先股購買協議和高級優先股的限制。優先股購買協議禁止我們在未經財政部事先書面同意的情況下，宣佈或支付聯邦抵押協會股本證券(優先股除外)的任何股息。此外，優先股的條款規定每個季度派發股息，包括資本公積金截止日期在內的股息，其金額為我們在上一財季結束時的淨值超過適用資本公積金金額的金額(如有)。從截至2020年12月31日的季度股息期開始，適用的資本公積金金額是我們滿足企業監管資本框架中規定的資本要求和緩衝所需的調整後總資本金額。資本儲備終止日期被定義為連續第二個會計季度的最後一天，在此期間，我們擁有並維持資本等於或超過企業監管資本框架下的所有資本要求和緩衝。在資本儲備結束日期後，向財政部支付的季度股息將等於我們淨值的任何季度增長和當時優先股當時清算優先股10%的年率中的較小者。因此，我們保留超過企業監管資本框架規定的資本要求和緩衝的收益的能力將受到限制。有關優先股購買協議和優先股條款的更多信息，請參閲“附註1，重要會計政策摘要”和“附註11，股權”。
與優先股相關的額外限制。我們普通股的股息支付也取決於優先股和優先股的優先股息的優先支付。除優先股外，所有已發行優先股的股息支付也須優先支付優先股的股息。
雖然目前不適用，但我們的股息支付和資本分配將受到以下企業監管資本框架的限制，該框架於我們的託管終止之日生效：
企業監管資本框架下的限制。在一個日曆季度內，我們將不被允許支付股息或進行任何其他資本分配(或創建進行此類分配的義務)，其總額不得超過我們該季度的合格留存收入乘以我們的最高支付率。給定季度的最高支付率是由我們的資本節約緩衝和槓桿緩衝決定的最低支付率。如果我們的資本保存緩衝大於我們規定的資本保存緩衝金額，並且槓桿緩衝大於我們規定的槓桿緩衝金額，我們將不受分配的這一限制。儘管有上述限制，但如果FHFA確定分配不會違反企業監管資本框架這一節的目的或我們的安全和穩健，FHFA可能會允許我們應我們的請求進行分配。如果我們的合格留存收入為負值，並且(A)我們的資本保存緩衝低於我們的壓力資本緩衝，或(B)我們的槓桿緩衝低於我們規定的槓桿緩衝金額，我們將不被允許在一個季度內進行任何分配。
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F-62
合併財務報表附註|信用風險集中度

13.  信用風險的集中度
當許多客户和交易對手從事類似活動或具有類似的經濟特徵，使他們容易受到行業條件類似變化的影響時，就會出現信用風險集中，這可能會影響他們履行合同義務的能力。根據我們對可能影響我們財務業績的業務狀況的評估，我們確定信用風險集中存在於：
•單一家庭和多家庭借款人(包括地理集中和具有某些較高風險特徵的貸款)；
•抵押貸款保險商；
•抵押貸款賣家和服務商；
•風險共擔的多户貸款機構；以及
•衍生品交易對手和與我們的表外交易相關的交易對手。
下面討論這些組中每一組的濃度。
獨户貸款借款人
地區經濟狀況可能會影響借款人償還抵押貸款的能力和貸款背後的物業價值。地理上的集中增加了我們的擔保業務對信用風險變化的敞口。獨户借款人主要受房價和利率的影響。
為了管理信用風險並遵守我們的章程要求，我們通常要求主要抵押貸款保險或其他信用增強，如果當前的LTV比率(即，當貸款交付給我們時，單户傳統按揭貸款的未償還本金餘額與用作抵押品的物業的現值的比率大於80%。
多户貸款借款人
許多因素影響多户借款人償還貸款的能力和貸款所涉及的財產的價值。多户貸款通常對借款人沒有追索權。影響信貸風險的最重要因素是租金收入、物業估值和一般經濟狀況。多户貸款的平均未償還本金餘額比單户借款人的平均本金餘額大得多，因此，多户借款人的個人違約可能導致更大的損失。我們持續監測我們的多户貸款、基礎物業和借款人的業績和風險特徵。
作為我們多家庭風險管理活動的一部分，我們執行詳細的貸款審查，評估房地產表現、借款人和地理集中度、貸款人資格、交易對手風險和合同遵從性。我們通常要求抵押貸款服務商定期獲取和提交物業運營信息和狀況審查，使我們能夠監測個別貸款的表現。我們使用這些信息來評估我們投資組合的信用質量，識別潛在的問題貸款，並啟動適當的減損活動。
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F-63
合併財務報表附註|信用風險集中度

地理集中度
下表顯示了我們的擔保業務賬簿中單户和多户貸款的地區地理集中度，以貸款的未償還本金餘額衡量。
地理集中度(1)
單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比多家庭擔保業務賬簿的百分比
截至12月31日，截至12月31日，
2022202120222021
中西部14 %14 %12 %11 %
東北方向16 16 15 15 
東南23 23 27 27 
西南19 18 22 22 
西28 29 24 25 
總計100 %100 %100 %100 %
(1)中西部由IL、IN、IA、MI、MN、NE、ND、OH、SD和WI組成。東北由CT、DE、ME、MA、NH、NJ、NY、PA、PR、RI、VT和VI組成。東南由AL、DC、FL、GA、KY、MD、MS、NC、SC、TN、VA和WV組成。西南由AZ、AR、CO、KS、LA、MO、NM、OK、TX和UT組成。West由AK、CA、GU、HI、ID、MT、NV、OR、WA和WY組成。
我國擔保業務賬簿的風險特徵
我們衡量信用風險的標準之一是我們擔保業務賬簿中抵押貸款的拖欠狀況。
對於單户和多户貸款，我們使用這些信息，結合房地產市場和其他經濟數據，來構建我們的定價以及我們的資格和承保標準，以反映具有較高風險特徵的貸款的當前風險，在某些情況下，我們決定大幅減少對風險較高的貸款產品類別的參與。管理層還將這些數據與其他信用風險衡量標準一起使用，以確定指導我們減少損失戰略發展的關鍵趨勢。
我們在下面報告我們的單户和多户擔保業務的拖欠情況。我們報告接受新冠肺炎相關付款的貸款是拖欠的，根據貸款的合同條款。
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F-64
合併財務報表附註|信用風險集中度

單户信用風險特徵
對於單户貸款，管理層監測嚴重違約率，即單户貸款(基於貸款數量)的百分比90逾期天數或更長時間或處於止贖過程中的貸款，以及具有較高風險特徵的貸款，如較高的市值LTV比率。
下表顯示了我們的單一家庭常規擔保業務的特定貸款類別的拖欠狀況和嚴重違約率。
截至12月31日，
20222021
拖欠30天拖欠60天
嚴重違法者(1)
拖欠30天拖欠60天
嚴重違法者(1)
基於UPB的單一家庭常規擔保業務的百分比0.84 %0.20 %0.60 %0.73 %0.16 %1.20 %
按貸款數量計算的獨户常規貸款百分比0.96 0.23 0.65 0.86 0.20 1.25 
截至12月31日，
20222021
百分比
獨棟住宅
傳統型
保修簿
基於UPB的業務
嚴重違法者
費率(1)
百分比
獨棟住宅
傳統型
保修簿
基於UPB的業務
嚴重違法者
費率(1)
估計按市值計算的LTV比率：
80.01% to 90%5 %0.68 %5 %0.88 %
90.01% to 100%3 0.40 2 0.51 
大於100%*4.04 *12.41 
地理分佈：
加利福尼亞19 0.46 19 1.01 
佛羅裏達州6 0.90 6 1.59 
伊利諾伊州3 0.86 3 1.55 
新澤西3 0.85 3 1.90 
紐約5 1.12 5 2.24 
所有其他州64 0.62 64 1.16 
年份：
2008及之前的版本2 2.78 3 4.90 
2009-202298 0.53 97 1.01 
*佔單一家庭傳統業務賬簿的不到0.5%。
(1)基於貸款計數，由符合以下條件的單户常規貸款組成90截至2022年12月31日和2021年12月31日，逾期或處於止贖程序中的天數或更長時間。
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F-65
合併財務報表附註|信用風險集中度

多户信用風險特徵
對於多户貸款，管理層監測嚴重違約率，這是多户貸款的百分比，基於未償還本金餘額，即60逾期天數或更長時間，以及具有其他較高風險特徵的貸款，決定了我們多家族業務賬簿的整體信用質量。風險較高的特徵包括但不限於以下當前DSCR1.0且原始LTV比例大於80%。我們根據每筆貸款固有的信用風險，將多户貸款分成不同的內部風險類別。
下表顯示了我們的多家庭擔保業務賬簿中特定貸款類別的拖欠情況和嚴重違約率。
截至12月31日，
2022(1)
 2021(1)
拖欠30天
嚴重違法者(2)
拖欠30天
嚴重違法者(2)
多户擔保業務賬簿百分比0.04 %0.24 %0.03 %0.42 %
截至12月31日，
20222021
多家庭擔保業務賬簿的百分比(1)
嚴重違約率(2)(3)
多家庭擔保業務賬簿的百分比(1)
嚴重違約率(2)(3)
原始LTV比例：
超過80%1 %0.85 %1 %0.13 %
小於或等於80%99 0.24 99 0.42 
當前DSCR低於1.0(4)
3 3.88 2 13.90 
(1)計算依據是每一類多户貸款的未償還本金餘額除以我們多户擔保業務賬簿中的未償還貸款本金餘額。
(2)由多户貸款組成，這些貸款是60截至指定日期的逾期天數或更長時間。
(3)計算依據是嚴重拖欠的多户貸款的未償還本金餘額除以我們的多户擔保業務賬簿中包括的每一類別的多户貸款的未付本金餘額。
(4)對於2022年，我們對當前DSCR的估計是基於這些物業的季度和年度報表中的最新可用收入信息，包括相關的債務償還。對於2021年，我們對當前DSCR的估計是基於最新的可用年度報表。
其他濃度
抵押貸款保險公司。有效按揭保險“有效風險”是指本公司根據現行適用按揭保險保單追回的最高潛在損失賠償，一般以保單所列明的貸款水平保險承保百分率及任何集合損失限額(如適用)為基礎。
下表顯示了我們按主要保險和集合保險計算的有效抵押貸款保險總風險，以及有效抵押貸款保險總覆蓋範圍佔單一家庭傳統擔保業務賬簿的百分比。
截至12月31日，
20222021
生效的風險單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比生效的風險單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比
(百萬美元)
有效的按揭保險風險：
基本按揭保險$193,549 $176,587 
聯營按揭保險237 261 
有效按揭保險總風險$193,786 5 %$176,848 5 %
抵押貸款保險只承保在借款人違約和財產所有權隨後轉移後實現的損失，例如在止贖、賣空或代替止贖的契據之後。此外，抵押貸款保險也不能保護我們免受擔保貸款的所有損失。例如，抵押貸款保險不包括
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-66
合併財務報表附註|信用風險集中度

不在我們要求的危險保險範圍內的財產損失，這種損失可能會導致抵押貸款保險福利的減少或被拒絕。具體地説，在聯邦緊急事務管理局(“FEMA”)確定的特殊洪水危險區域(我們要求承保的區域)之外的財產被洪水損壞，或被地震損壞的財產最有可能導致不在危險保險覆蓋範圍內的違約。
下表顯示了我們的抵押保險商交易對手，它們為我們的單一家庭常規擔保業務賬簿中的抵押貸款提供了10%或更多的有效抵押保險。
按按揭保險人劃分的有效風險承保百分比
截至12月31日，
20222021
交易對手：(1)
抵押貸款保證保險公司19 %19 %
Arch Capital Group Ltd.18 19 
弧度擔保公司17 17 
制定《抵押保險公司》。(2)
17 17 
埃森特擔保公司16 16 
美國國家抵押貸款保險公司12 11 
其他1 1 
總計100 %100 %
(1)為每個對手方提供的保險金額可以包括由對手方的關聯公司和子公司提供的保險。
(2)Genworth Mortgage Insurance Corp.更名為Enact Mortgage Insurance Corp.，自2022年2月7日起生效。
我們有交易對手信用風險，涉及為我們購買或擔保的單一家庭貸款提供保險的單一險種抵押貸款保險公司的潛在資不抵債或違約。這些交易對手可能無法履行其根據保險單支付我方索賠的義務，這是有風險的。我們至少每季度評估我們的抵押貸款保險商交易對手履行對我們義務的能力。我們的評估包括財務審查和對保險公司的投資組合和資本充足率的分析。如果我們確定我們很可能不會從我們的一個或多個抵押保險交易對手那裏收取我們的所有索賠，這可能會增加我們的損失準備金，這可能會對我們的運營結果、流動性、財務狀況和淨值產生不利影響。
當我們估計抵押貸款和擔保義務條款下固有的信用損失時，我們還考慮了我們預期從主要抵押保險獲得的追償，因為如果借款人違約和財產所有權隨後轉移，抵押保險追回減少了與違約貸款相關的損失的嚴重性。抵押貸款保險不包括因借款人因貸款修改、本金償付或定期貸款償付而減少所支付的抵押貸款利息而造成的信貸損失。我們評估抵押貸款保險商交易對手的財務狀況，並調整合同到期的追回金額，以確保截至資產負債表日期的預期信貸損失包括在我們的損失準備金估計中。因此，如果我們對我們的一個或多個抵押貸款保險商交易對手履行各自對我們義務的能力的評估惡化，可能會增加我們的損失準備金。截至2022年12月31日和2021年12月31日，我們從抵押保險中獲得的估計收益(基於截至期末的估計信貸損失)使我們的損失準備金減少了$2.210億美元559分別為100萬美元。
當我們的保留抵押貸款組合中持有的投保貸款隨後進入止贖狀態時，我們會註銷貸款，消除任何先前記錄的損失準備金，並根據情況記錄REO和被視為可能收回的索賠收益的應收抵押貸款保險。然而，如果抵押貸款保險公司取消、取消或拒絕承保，最初的應收賬款將從抵押貸款銷售商或服務商那裏到期。我們有未付應收賬款#美元。515在我們截至2022年12月31日的綜合資產負債表中記錄在“其他資產”中的百萬美元和533截至2021年12月31日，100萬美元與保險、違約貸款(不包括政府保險貸款)的索賠金額有關。我們對這些應收賬款進行了應收賬款評估，並確定了#美元的估值撥備。462截至2022年12月31日的百萬美元和479截至2021年12月31日，我們的應收索賠減少到被認為可能收回的金額。
抵押貸款服務商和賣家。抵押貸款服務商向借款人收取抵押貸款和託管費用，從託管賬户支付税款和保險費，監測和報告拖欠情況，並代表我們執行其他必要的活動，包括減少損失。在某些情況下，我們的按揭服務機構及賣家亦有責任回購貸款或喪失抵押品贖回權的物業，補償我們的損失或提供其他補救措施，例如確定按揭貸款不符合我們的承保或資格要求。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
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合併財務報表附註|信用風險集中度

違反陳述和保證，或者如果抵押貸款保險公司取消保險。我們的陳述和保證框架不要求對違反某些銷售陳述和保證的貸款進行回購，前提是這些貸款滿足特定的救濟標準。
我們與抵押貸款服務商的業務集中在一起。下表顯示了我們最大的五家存託單一家庭抵押貸款服務商和前五大非存託單一家庭抵押貸款服務商(即不是保險存款機構的服務商)提供的單一家庭常規擔保業務賬簿的百分比，並根據未付本金餘額確定了一家服務公司，截至2021年12月31日為我們的單一家庭擔保業務賬簿提供了10%或更多的服務。
單户家庭傳統户型百分比
《擔保業務手冊》
截至12月31日，
20222021
北卡羅來納州富國銀行(及其附屬公司)9 %10 %
仍然是前五名的託管服務公司13 11 
排名前五的非存託服務機構23 23 
總計45 %44 %
下表顯示了我們最大的五家多家庭抵押貸款服務公司在我們的多家庭擔保業務賬簿中所佔的百分比，並確定了兩家服務公司，它們基於未付本金餘額為我們的多家庭擔保業務賬簿提供了10%或更多的服務。
多個家庭的百分比
《擔保業務手冊》
截至12月31日，
20222021
沃克·鄧洛普律師事務所13 %12 %
北卡羅來納州富國銀行(及其附屬公司)11 11 
繼續排名前五的服務商24 24 
總計48 %47 %
風險共擔的多家庭貸款人。我們與貸款人簽訂風險分擔協議，根據該協議，貸款人同意承擔擔保貸款的全部或部分信貸損失。根據這些風險分擔協議，我們向貸款人追回的DUS和非DUS多户貸款的最大潛在損失為#美元103.9截至2022年12月31日的10億美元，而97.6截至2021年12月31日。截至2022年12月31日，53我們對多户貸款的最大潛在損失追回%來自五家DUS貸款人，而52截至2021年12月31日。
衍生品交易對手。有關與我們的衍生工具交易和回購協議有關的信用風險的信息，請參閲“附註8，衍生工具”和“附註14，淨額結算安排”。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
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合併財務報表附註|淨額結算安排

14.  編網安排
我們使用主淨額結算安排，允許我們與同一交易對手抵消某些金融工具和抵押品，以將交易對手的信用風險降至最低。下表顯示了與根據轉售協議購買的衍生品和證券相關的信息，該等衍生品和證券受可強制執行的總淨額結算安排或類似協議的約束，在我們的綜合資產負債表中被抵銷或不被抵銷。
截至2022年12月31日
總金額抵銷(1)
在我們的綜合資產負債表中列示的淨額合併資產負債表中未抵銷的金額
總金額
金融工具(2)
抵押品(3)
淨額
(百萬美元)
資產：
場外風險管理衍生品
$237 $(234)$3 $— $— $3 
清算風險管理衍生品
— 80 80 — — 80 
抵押貸款承諾衍生品
89 — 89 (50)(12)27 
衍生工具資產總額326 (154)172 
(4)
(50)(12)110 
根據轉售協議購買的證券(5)
69,415 — 69,415 — (69,415)— 
總資產$69,741 $(154)$69,587 $(50)$(69,427)$110 
負債：
場外風險管理衍生品
$(4,686)$4,662 $(24)$— $— $(24)
清算風險管理衍生品— — — — — — 
抵押貸款承諾衍生品
(78)— (78)50 7 (21)
總負債$(4,764)$4,662 $(102)
(4)
$50 $7 $(45)
截至2021年12月31日
總金額抵銷(1)
在我們的綜合資產負債表中列示的淨額合併資產負債表中未抵銷的金額
總金額
金融工具(2)
抵押品(3)
淨額
(百萬美元)
資產：
場外風險管理衍生品
$239 $(237)$2 $— $— $2 
清算風險管理衍生品
— — — — — — 
抵押貸款承諾衍生品
169 — 169 (133)— 36 
衍生工具資產總額408 (237)171 
(4)
(133)— 38 
根據轉售協議購買的證券(5)
64,843 — 64,843 — (64,843)— 
總資產$65,251 $(237)$65,014 $(133)$(64,843)$38 
負債：
場外風險管理衍生品
$(1,188)$1,183 $(5)$— $— $(5)
清算風險管理衍生品— (10)(10)— 10 — 
抵押貸款承諾衍生品
(197)— (197)133 56 (8)
總負債$(1,385)$1,173 $(212)
(4)
$133 $66 $(13)
(1)    代表根據可依法強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手按淨額結算的抵銷權的效果，包括過賬和收到的現金抵押品以及應計利息。
(2)    按揭承諾衍生金額反映我們已根據可強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手確認一項資產及一項負債，但我們並未選擇在綜合資產負債表中抵銷相關金額。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
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合併財務報表附註|淨額結算安排

(3)指在我們的綜合資產負債表中尚未確認和未抵銷的收到抵押品，以及在我們的綜合資產負債表中已確認但未抵銷的已過賬抵押品。不包括超過我們的風險敞口而持有或張貼的抵押品。我們質押的交易對手被允許出售或回售的非現金抵押品的公允價值為$2.110億美元2.5分別截至2022年和2021年12月31日的10億美元。收到的非現金抵押品的公允價值為#美元。69.510億美元64.9億美元，其中28.710億美元25.6截至2022年12月31日和2021年12月31日，可能分別出售或再抵押10億美元。無截至2022年12月31日和2021年12月31日，標的抵押品的一半被出售或再抵押。
(4)不包括在我們的綜合資產負債表中確認的衍生資產3截至2022年12月31日的百萬美元，以及在我們的綜合資產負債表中確認的衍生工具負債$66百萬美元和美元21截至2022年、2022年和2021年12月31日，分別有100萬美元不受可執行的總淨額結算安排的影響。我們有不是截至2021年12月31日，在我們的綜合資產負債表中確認的衍生品資產，不受可執行的主淨額結算安排的約束。
(5)包括$45.210億美元29.1截至2022年12月31日和2021年12月31日，根據轉售協議購買的證券分別在我們的綜合資產負債表中歸類為“現金和現金等價物”。包括$9.710億美元15.0截至2022年12月31日和2021年12月31日，根據轉售協議購買的證券分別在我們的綜合資產負債表中被歸類為“受限現金和現金等價物”。
衍生工具按公允價值入賬，而根據轉售協議購入的證券則按攤銷成本入賬於綜合資產負債表。
吾等根據與個別交易對手訂立的合約安排及監管衍生工具交易對手破產的各種規則及法規，決定與同一交易對手抵銷上述資產及負債的權利，包括已發出或收到的抵押品。以下是根據各種協議對這些權利的性質及其對我們財務狀況的影響或潛在影響的描述。
我們大多數場外風險管理衍生品合同的條款受國際掉期和衍生品協會(“ISDA”)的主協議管轄。這些協議規定，根據協議與對手方達成的所有交易均構成單一合同關係。交易對手的違約事件允許提前終止同一ISDA協議下的所有未完成交易，我們可以抵消與已終止交易相關的所有未償還金額，包括已過帳或收到的抵押品。
吾等結算衍生工具合約的條款受結算組織的規則及吾等與該結算組織的結算會員之間的協議所規限。在清算組織違約的情況下，結算組織的所有未平倉頭寸都被平倉，並計算淨頭寸(以結算成員為基礎)。除非另有轉移，否則在結算會員違約的情況下，通過該結算會員結算的所有未平倉頭寸都將被平倉，並計算淨頭寸。
我們的抵押貸款承諾衍生品合同的條款主要受《聯邦抵押協會單一家庭銷售指南》(“銷售指南”)的約束，適用於經聯邦抵押協會批准的貸款方，或適用於非經聯邦抵押協會批准的貸款方的主證券遠期交易協議(“MSFTA”)。在交易對手違約的情況下，銷售指南和MSFTA都允許我們終止適用協議項下的所有未完成交易，並抵消與已終止交易相關的所有未償還金額，包括已過帳或收到的抵押品。根據《銷售指南》，在貸款人發生違約事件時，我們通常可以用貸款人根據任何其他現有協議欠我們的任何金額來抵銷貸款人欠我們的任何金額，無論其他協議是否違約或是否立即到期付款。
我們根據轉售協議購買的證券的合同條款受總回購協議管轄，該協議基於證券業和金融市場協會規定的指導方針。主回購協議規定，協議下的所有交易構成單一合同關係。交易對手的違約事件允許提前終止同一協議下的所有未完成交易，我們可以抵消與已終止交易相關的所有未償還金額，包括已過帳或收到的抵押品。
除上述合約關係外，本公司亦為中央交易對手(“CCP”)固定收益結算公司(“固定收益結算公司”)兩個部門的結算會員。FICC的一個部門清算了我們的交易，涉及根據轉售協議購買的證券、根據回購協議出售的證券，以及其他與抵押貸款無關的證券。另一個部門負責清算我們對抵押貸款相關證券的遠期買賣承諾，包括美元滾動交易。作為這些交易的結果，我們被要求提交初始和變動保證金支付，以及每天以現金結算某些頭寸。作為FICC的結算會員，我們面臨FICC或CCP的一個或多個結算會員未能履行下文所述義務的風險。
•如果FICC違約或財務或運營失敗，我們將需要更換通過FICC清算的合同，從而增加運營成本，並可能導致損失。
•如果FICC的一個結算會員違約，我們也可能面臨損失，因為每個結算會員都被要求吸收部分其他結算會員的損失。因此，我們可能會失去我們在FICC上發佈的保證金。此外，我們的風險敞口可能超過我們的保證金金額
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-70
合併財務報表附註|淨額結算安排

之前發佈在FICC，因為FICC的規則要求非違約清算成員按比例彌補結算成員違約造成的損失。
我們無法估計根據這些安排，我們未來可能需要向FICC支付的最大潛在金額，因為我們的風險敞口取決於FICC清算成員現在和未來執行的交易量，這一交易量每天都會變化。雖然吾等無法估計吾等的最大風險敞口，但吾等預期任何結算會員所造成的損失將由違約結算會員公佈的保證金公允價值及CCP為該等目的而提供的任何其他可用資產部分抵銷。我們認為，由於FICC的保證金和和解要求、擔保資金和其他資源在發生違約時可用，因此發生重大損失的風險很小。
我們積極監控與FICC相關的風險，以便有效管理這一交易對手風險和我們相關的流動性敞口。
15.  公允價值
我們使用公允價值計量對某些資產和負債進行初始記錄，並在經常性或非經常性基礎上定期重新計量某些資產和負債。
公允價值計量
公允價值計量指引定義了公允價值，建立了公允價值計量框架，並圍繞公允價值計量提出了披露。本準則適用於其他會計準則要求或允許資產或負債按公允價值計量的情況。該指南建立了一個三級公允價值等級，對用於計量公允價值的估值技術的投入進行了優先排序。公允價值層次結構給予基於相同資產或負債的活躍市場未調整報價的計量最高優先級別1。第二個最高優先級別是根據有限的可觀察到的投入或類似資產和負債的可觀察到的投入來計量資產和負債。最低優先級為3級，用於基於不可觀察到的輸入進行測量。
公允價值經常性變動
下表顯示我們的綜合資產負債表在初始確認後按公允價值經常性計量的資產和負債，包括我們已選擇公允價值選項的工具。
截至2022年12月31日的公允價值計量
相同資產的活躍市場報價(第1級)
重要的其他可觀察到的投入
(2級)
無法觀察到的重要輸入
(3級)
淨值調整(1)
估計公允價值
經常性公允價值計量：(百萬美元)
資產：
證券交易：
與抵押貸款相關$— $3,164 $47 $— $3,211 
與抵押貸款無關(3)
46,898 20 — — 46,918 
證券交易總額46,898 3,184 47 — 50,129 
可供出售的證券：
代理處(4)
— 55 371 — 426 
其他與抵押貸款相關的— 7 263 — 270 
可供出售證券總額— 62 634 — 696 
按揭貸款— 3,102 543 — 3,645 
衍生資產— 300 29 (154)175 
按公允價值計算的總資產$46,898 $6,648 $1,253 $(154)$54,645 
負債：
長期債務：
聯邦抵押協會$— $919 $242 $— $1,161 
合併信託基金— 16,124 136 — 16,260 
長期債務總額— 17,043 378 — 17,421 
衍生負債— 4,764 66 (4,662)168 
按公允價值計算的負債總額$— $21,807 $444 $(4,662)$17,589 
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-71
合併財務報表附註|公允價值
截至2021年12月31日的公允價值計量
相同資產的活躍市場報價(第1級)
重要的其他可觀察到的投入
(2級)
無法觀察到的重要輸入
(3級)
淨值調整(1)
估計公允價值
經常性公允價值計量：(百萬美元)
資產：
現金等價物，包括限制性現金等價物(2)
$250 $— $— $— $250 
證券交易：
與抵押貸款相關— 4,549 57 — 4,606 
與抵押貸款無關(3)
83,581 19 — — 83,600 
證券交易總額83,581 4,568 57 — 88,206 
可供出售的證券：
代理處(4)
— 76 431 — 507 
其他與抵押貸款相關的— 8 322 — 330 
可供出售證券總額— 84 753 — 837 
按揭貸款— 4,209 755 — 4,964 
衍生資產— 256 152 (237)171 
按公允價值計算的總資產$83,831 $9,117 $1,717 $(237)$94,428 
負債：
長期債務：
聯邦抵押協會$— $2,008 $373 $— $2,381 
合併信託基金— 21,640 95 — 21,735 
長期債務總額— 23,648 468 — 24,116 
衍生負債— 1,385 21 (1,173)233 
按公允價值計算的負債總額$— $25,033 $489 $(1,173)$24,349 
(1)衍生品合約是按級別按總額報告的。淨額結算調整代表根據可依法強制執行的總淨額結算安排與同一交易對手按淨額結算的法定抵銷權利的效果，包括過賬和收到的現金抵押品。
(2)現金等價物和受限現金等價物由美國國債組成，這些證券的到期日為三個月或更短。
(3)主要包括美國國債。
(4)機構證券包括由Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae發行的證券。
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F-72
合併財務報表附註|公允價值
下表顯示了所有資產和負債的對賬情況，這些資產和負債是在經常性基礎上按公允價值使用重大不可觀察的投入計量的(第3級)。這些表格還顯示了由於公允價值變化而產生的損益，包括已實現和未實現的損益，在我們的綜合經營報表和第三級資產和負債的全面收益中確認。
使用重大不可觀察投入計量公允價值(第3級)
截至2022年12月31日止的年度
總收益(虧損)
(已實現/未實現)
截至2022年12月31日，包括在與資產和負債相關的淨收益中的未實現淨收益(虧損)(4)(5)
截至2022年12月31日，保單中與資產和負債相關的未實現淨收益(虧損)(1)
平衡，2021年12月31日
包括在淨收入中
包括在總保險金額(損失)中(1)
購買(2)
銷售額(2)
議題(3)
聚落(3)
轉出級別3
轉接到
3級
平衡，2022年12月31日
(百萬美元)
證券交易：
與抵押貸款相關$57 $(8)
(5)(6)
$— $— $— $— $(1)$(54)$53 $47 $(6)$— 
可供出售的證券：
代理處$431 $2 $(18)$— $— $— $(44)$— $— $371 $— $(14)
其他與抵押貸款相關的322 (10)(2)— — — (46)(2)1 263 — (2)
可供出售證券總額$753 $(8)
(6)(7)
$(20)$— $— $— $(90)$(2)$1 $634 $— $(16)
按揭貸款$755 $(67)
(5)(6)
$— $— $(4)$— $(135)$(82)$76 $543 $(57)$— 
淨衍生工具131 (204)
(5)
— — — — 36 — — (37)(168)— 
長期債務：
聯邦抵押協會$(373)$131 
(5)
$— $— $— $— $— $— $— $(242)$131 $— 
合併信託基金(95)6 
(5)(6)
— — — (86)39 2 (2)(136)6 — 
長期債務總額$(468)$137 $— $— $— $(86)$39 $2 $(2)$(378)$137 $— 
使用重大不可觀察投入計量公允價值(第3級)
截至2021年12月31日止的年度
總收益(虧損)
(已實現/未實現)
截至2021年12月31日，包括在與資產和負債相關的淨收益中的未實現淨收益(虧損)(4)(5)
截至2021年12月31日，保單中與資產和負債相關的未實現淨收益(虧損)(1)
平衡，2020年12月31日
包括在淨收入中
包括在總保險金額(損失)中(1)
購買(2)
銷售額(2)
議題(3)
聚落(3)
轉出級別3
轉接到
3級
平衡，2021年12月31日
(百萬美元)
證券交易：
與抵押貸款相關$95 $(24)
(5)(6)
$— $18 $— $— $— $(165)$133 $57 $— $— 
可供出售的證券：
代理處
$195 $1 $(1)$— $— $— $(33)$(107)$376 $431 $— $2 
其他與抵押貸款相關的453 13 (6)— — — (138)— — 322 — (1)
可供出售證券總額$648 $14 
(6)(7)
$(7)$— $— $— $(171)$(107)$376 $753 $— $1 
按揭貸款$861 $31 
(5)(6)
$— $89 $(66)$— $(194)$(86)$120 $755 $26 $— 
淨衍生工具333 (209)
(5)
— — — — 7 — — 131 (202)— 
長期債務：
聯邦抵押協會$(416)$43 
(5)
$— $— $— $— $— $— $— $(373)$43 $— 
合併信託基金(83)(1)
(5)(6)
— — — — 16 20 (47)(95)(2)— 
長期債務總額$(499)$42 $— $— $— $— $16 $20 $(47)$(468)$41 $— 
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-73
合併財務報表附註|公允價值
使用重大不可觀察投入計量公允價值(第3級)
截至2020年12月31日止年度
總收益(虧損)
(已實現/未實現)
截至2020年12月31日，包括在與資產和負債相關的淨收益中的未實現淨收益(虧損)(4)(5)
截至2020年12月31日，與資產和負債相關的保單中包括的未實現淨收益(虧損)(1)
平衡，2019年12月31日
包括在淨收入中
包括在總保險金額(損失)中(1)
購買(2)
銷售額(2)
議題(3)
聚落(3)
轉出級別3
轉接到
3級
平衡，2020年12月31日
(百萬美元)
證券交易：
與抵押貸款相關$46 $(9)
(5)(6)
$— $— $(95)$— $(3)$(49)$205 $95 $(8)$— 
可供出售的證券：
代理處$171 $1 $4 $— $(1)$— $(15)$(243)$278 $195 $— $— 
其他與抵押貸款相關的621 (9)1 — — — (162)— 2 453 — 4 
可供出售證券總額$792 $(8)
(6)(7)
$5 $— $(1)$— $(177)$(243)$280 $648 $— $4 
按揭貸款$688 $47 
(5)(6)
$— $— $(21)$— $(132)$(104)$383 $861 $11 $— 
淨衍生工具162 233 
(5)
— — — — (80)18 — 333 159 — 
長期債務：
聯邦抵押協會$(398)$(41)
(5)
$— $— $— $— $23 $— $— $(416)$(41)$— 
合併信託基金(75)(2)
(5)(6)
— — — — 18 5 (29)(83)(1)— 
長期債務總額$(473)$(43)$— $— $— $— $41 $5 $(29)$(499)$(42)$— 
(1)損益在我們的綜合經營報表和全面收益表中計入“其他全面虧損”。
(2)購買和出售包括與證券化信託資產的合併和解除合併有關的活動。
(3)問題和和解包括與證券化信託負債合併和解除合併有關的活動。
(4)金額代表公允價值的臨時變動。信貸損失的攤銷、增值和減值不被視為未實現，不包括在這一金額中。
(5)收益(虧損)包括在“公允價值收益(虧損)，淨額”i在我們的綜合經營報表和全面收益表中。
(6)在我們的綜合經營報表和全面收益表中的“淨利息收入”中包含的收益(虧損)包括成本基礎調整的攤銷。
(7)收益(虧損)在我們的綜合經營報表和全面收益表中計入“投資收益(虧損)、淨額”。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-74
合併財務報表附註|公允價值
下表顯示了我們按公允價值經常性計量的3級資產和負債的估值方法以及重大不可觀察投入的範圍和加權平均值，不包括我們選擇公允價值選項的工具。這些不可觀察到的投入的變化可能導致截至報告日期這些資產和負債的公允價值計量大幅上升或下降。
截至2022年12月31日的公允價值計量
公允價值重要的估值技術
無法觀察到的重要輸入(1)
射程(1)
加權平均(1)(2)
(百萬美元)
經常性公允價值計量：
證券交易：
與抵押貸款相關(3)
$47 五花八門
可供出售的證券：
代理處(3)
371 共識
其他與抵押貸款相關的142 貼現現金流利差(Bps)531.0-582.0557.7
96 單一供應商
25 五花八門
其他與按揭有關的合計
263 
可供出售證券總額$634 
淨衍生工具$25 經銷商標誌
(62)貼現現金流
淨衍生工具合計$(37)
截至2021年12月31日的公允價值計量
公允價值重要的估值技術
無法觀察到的重要輸入(1)
射程(1)
加權平均(1)(2)
(百萬美元)
經常性公允價值計量：
證券交易：
與抵押貸款相關(3)
$57 五花八門
可供出售的證券：
代理處(3)
379 
共識
52 
五花八門
總代理431 
其他與抵押貸款相關的175 
貼現現金流
利差(Bps)
409.0 -434.0422.0
94 單一供應商利差(Bps)9.3 -49.427.2
53 
五花八門
其他與按揭有關的合計
322 
可供出售證券總額$753 
淨衍生工具$152 
經銷商標誌
(21)
貼現現金流
淨衍生工具合計$131 
(1)沒有披露不可觀察到的投入的估值技術通常反映了第三方定價服務或交易商的使用，而這些來源應用的不可觀察到的投入的範圍並不容易獲得或無法合理估計。在我們披露了無法觀察到的共識和單一供應商技術的輸入時，這些輸入是基於我們在安全級別使用貼現現金流執行的驗證。
(2)不可觀察到的投入由工具的相對公允價值加權。
(3)包括房利美和房地美證券。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-75
合併財務報表附註|公允價值
在我們的綜合資產負債表中，某些資產和負債在非經常性基礎上按公允價值計量；也就是説，這些工具不是按公允價值持續計量的，但在某些情況下(例如，當我們評估減值貸款時)會進行公允價值調整。我們舉行了不是截至2022年12月31日或2021年12月31日以公允價值非經常性基礎計量的第1級資產或負債。我們持有1美元30百萬美元和美元38截至2022年12月31日和2021年12月31日的2級資產分別為100萬美元，由減值的抵押貸款組成。我們有不是截至2022年12月31日或2021年12月31日按公允價值非經常性基礎計量的2級或3級負債。
下表顯示了我們在非經常性基礎上按公允價值計量的3級資產的估值技術。
截至12月31日的公允價值計量，
估值技術20222021
(百萬美元)
非經常性公允價值計量：
按揭貸款：(1)
以較低成本或公允價值持有以供出售的按揭貸款共識$1,571 $201 
單一供應商92 1,383 
以成本或公允價值較低的價格持有以供出售的按揭貸款總額1,663 1,584 
為投資而持有的單户按揭貸款，攤銷成本內部模型1,636 867 
為投資而持有的多户按揭貸款，攤銷成本評估3 37 
經紀人價格意見614 118 
內部模型27 23 
按攤銷成本持有的用於投資的多户按揭貸款總額644 178 
取得的財產，淨額：
獨棟住宅已接受的報價17 13 
評估65 73 
內部模型215 75 
向前走91 37 
五花八門12 11 
合計單户住宅400 209 
多個家庭五花八門119 34 
按公允價值計算的非經常性資產總額$4,462 $2,872 
(1)當吾等根據貸款的公允價值或相關抵押品及減值於按揭貸款的任何組成部分(包括應計應收利息及應付借款人的税項及保險墊款)計量減值(包括收回)時，吾等將整個公允價值計量金額與相應的按揭貸款一併呈列。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-76
合併財務報表附註|公允價值
我們使用估值技術，最大限度地利用可觀察到的投入，最大限度地減少使用不可觀察到的投入。以下是我們用於公允價值計量和披露的估值技術的説明，以及我們在更具體的情況下將這些計量分類為估值層次的第一級、第二級或第三級的基礎。
儀器估值技術分類
美國國債
我們將價值基於活躍市場對相同資產的報價的證券歸類為估值層次的第一級。1級
交易證券和可供出售證券
如果沒有相同資產在活躍市場的報價，我們將活躍市場的證券歸類為估值層次的第二級。對於所有用於證券的估值技術，在這些估值輸入的活動有限或透明度較低的情況下，這些證券被歸類為估值層次的第三級。
單一供應商：使用一個供應商價格來估計公允價值。我們通常通過使用貼現現金流量技術來驗證這些公允價值的觀察結果，其不可觀察的輸入(例如，價差)在上表中披露。
共識：對於類似的證券，平均使用兩個或更多的賣方價格。我們通常通過使用貼現現金流量技術來驗證這些公允價值的觀察結果，其不可觀察的輸入(例如，價差)在上表中披露。
2級和3級
貼現現金流：在沒有可觀察到的市場數據支持的第三方定價服務提供的價格的情況下，我們使用貼現現金流技術來估計我們部分證券的公允價值，該技術使用了違約率、提前還款速度、損失嚴重性和基於市場假設的利差等信息(如果有)。
對於自有品牌證券，單獨的不可觀察到的提前還款速度的增加通常會導致公允價值的增加，而單獨的不可觀察到的利差、嚴重程度或違約率的增加通常會導致公允價值的下降。對於被歸類為估值層次第三級的抵押貸款收入債券，不可觀察利差的增加將導致公允價值的減少。儘管我們在上文披露了經常性3級證券的公允價值的不可觀察到的輸入，但這些輸入之間存在相互關係，因此一個不可觀察到的輸入的變化通常會導致一個或多個其他輸入的變化。
為投資而持有的按揭貸款
積壓：我們使用累積估值技術計算履行抵押貸款的公允價值，從我們具有類似特徵的房利美MBS的基本價值開始，然後添加或減去相關擔保資產、擔保債務(GO)和主服務安排的公允價值。我們將GO設定為等於我們在計量日期向獨立公平交易中的非關聯方發出擔保時將收到的估計公允價值。GO的公允價值是根據我們目前對2008年後承銷貸款的擔保定價以及我們的內部估值模型估計的，該模型考慮了管理層對2008年前承銷貸款的關鍵貸款特徵的最佳估計。我們的履約貸款通常被歸類為估值層次結構的第二級，只要重大投入是可觀察到的。在無法觀察到的投入是重要的程度上，貸款被歸類為估值層次結構的第三級。
2級和3級
共識：通過外推從多個活躍的市場參與者獲得的指示性樣本投標加上任何適用的抵押貸款保險的估計價值，使用共識方法的估計公允價值代表了我們在整個貸款市場出售這些單一家庭不良貸款和某些再履行貸款時將收到的價格的估計。不良或再履行貸款的任何抵押貸款保險的公允價值是使用特定於產品的定價網格估計的，這些定價網格是從整個貸款交易的貸款水平投標中得出的。這些貸款通常被歸類為估值等級的第三級，因為重要的投入是不可觀察的。在可觀察到重大投入的範圍內，貸款被歸類為估值層次結構的第二級。
我們使用證券水平上兩個或更多賣方價格的平均值作為估計貸款公允價值的指標，來估計我們的高級從屬信託結構的一部分的公允價值。這些貸款被歸類為估值等級的第三級，因為重要的投入是不可觀察的。
單一供應商：我們使用單一供應商估值技術估計反向抵押貸款的公允價值。
內部模型：用於評估抵押品價值的內部模型包括四個子組件模型：1)位置模型，2)鄰域模型，3)自動評估模型(“AVM”)，以及4)最終評估模型。這些模型考慮了房地產、社區、當地住房市場、潛在貸款和房價增長的特徵，以得出最終的估計值。
這些貸款被歸類為估值等級的第三級，因為重要的投入是不可觀察的。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-77
合併財務報表附註|公允價值
儀器估值技術分類
為投資而持有的按揭貸款
評估：我們使用評估來估計我們的多家庭貸款的一部分的公允價值，基於估計的重置成本、未來現金流的現值或類似物業的銷售。重大不可察覺的輸入包括估計的重置或建築成本、物業淨營業收入、資本化率，以及根據物業的融資、銷售條件和實物特徵等特徵對可比物業的銷售進行的調整。

經紀人價格觀點：我們使用經紀人價格意見來估計我們多家庭貸款的一部分的公允價值。這項技術既使用了當前的房地產價值，也使用了根據穩定和市場狀況進行調整的房地產價值。這項技術中使用的不可觀察的輸入是財產淨營業收入和市值比率，用於估計財產價值。
Asset Manager預估：這項技術使用特定物業的淨營業收入和納税評估，以及大都會統計局區域特定市值比率和單位銷售平均價值來估計房地產公允價值。
2級和3級
單獨提高提前還款速度通常會導致被歸類為估值層次第三級的抵押貸款的公允價值增加，而單獨增加嚴重程度、違約率或利差通常會導致公允價值下降。雖然我們已就上述第三級按揭貸款的公允價值披露不可觀察的投入，但這些投入之間存在相互關係，以致一項不可觀察的投入的變化通常會導致一項或多項其他投入的變化。
持有供出售的按揭貸款
貸款在我們的綜合資產負債表中以成本或公允價值中的較低者報告。用於估計HFS貸款公允價值的估值方法和投入與我們的HFI貸款相同，並在上面的“持有用於投資的抵押貸款”中進行了描述。在重大投入不可觀察的範圍內，貸款被歸類在估值層次的第三級。
2級和3級
獲得的財產、淨資產和其他資產
單户獲得性房產估價技術
接受的報價：一份購買不動產的要約，已由已獲得財產的潛在購買者提交，並在待售的交易中被房利美接受。
評估：評估是由認證或有執照的評估師根據最近的歷史數據對特定財產的價值進行的估計。對不可觀測輸入的可比屬性之間的差異進行調整，如面積、位置和屬性條件。
經紀人價格觀點：這項技術基於房地產經紀人對特定市場研究的使用和類似於評估過程的銷售比較方法，提供了對房產價值的估計。所有這些信息都是不可觀察的，這些信息與最近和待定的銷售以及類似房產的當前掛牌交易一起使用，以得出價值估計。
3級
帶價值的物業檢驗報告：該技術基於針對物業狀況和/或影響可銷售性的任何其他因素而調整的第三方模型來提供對物業價值的估計。
評估和經紀人價格意見，以及有價值的物業檢查報告(“向前走”)：我們使用這些技術來調整評估、經紀人價格意見和物業檢查估值，以適應不斷變化的市場狀況，方法是根據自獲得第三方價值以來的當地價格變動應用步進因子。
內部模型：我們使用內部模型來估計不良資產的公允價值。所使用的估值方法和投入在“為投資而持有的抵押貸款”一節中描述。
多户獲得性房產估價技術
評估：我們使用這種方法來評估不良物業的物業價值。所使用的估值方法和投入在“為投資而持有的抵押貸款”一節中描述。
經紀人價格觀點：我們使用這種方法來評估不良物業的物業價值。所使用的估值方法和投入在“為投資而持有的抵押貸款”一節中描述。
Asset Manager預估：我們使用這種方法來評估不良物業的物業價值。所使用的估值方法和投入在“為投資而持有的抵押貸款”一節中描述。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-78
合併財務報表附註|公允價值
儀器估值技術分類
資產和負債衍生工具(統稱“衍生工具”)
我們大多數風險管理衍生品的估值過程使用由第三方來源提供的可觀察到的市場數據，從而導致估值層次的二級分類。
單一供應商：我們使用一個供應商價格來估計公允價值。我們通常通過使用貼現現金流技術來驗證這些公允價值的觀察結果。
結算所：我們使用清算所提供的利率衍生品價值，這些衍生品通過清算所進行交易。
內部模型：我們使用內部模型來評估利率衍生品的價值，利率衍生品的估值是通過參考從可觀察到的利率和利差得出的收益率曲線來預測和貼現現金流到現值的。
貼現現金流：我們使用貼現現金流來估計與CRT相關的信用增強衍生品的公允價值。
經銷商馬克：由於市場缺乏透明度，某些高度複雜的結構性掉期主要使用單一交易商標記，並可能使用可觀察到的利率和波動率水平以及重大不可觀察到的假設來建模，從而導致估值層次的3級分類。使用可觀察到的市場數據、報價和根據市場走勢調整的實際交易價格水平的抵押貸款承諾衍生品通常被歸類為估值層次結構的第二級。在一定程度上，抵押貸款承諾衍生品包括對市場變動的調整，而這些調整無法得到可觀察到的市場數據的證實，我們將其歸類為估值層次的第三級。
2級和3級
聯邦抵押協會的債務和合並信託
我們將在活躍市場上報出類似債務作為資產交易時的市場價格的債務工具歸類為估值層次的第二級。對於所有用於債務工具的估值技術，如果這些估值投入的活動有限或透明度較低，則這些債務工具被歸類為估值層次結構的第三級。
共識：使用平均兩個或兩個以上賣方價格或交易商標記，表示作為資產交易時類似負債的估計公允價值。
單一供應商：當這些負債作為資產交易時，使用代表這些負債的估計公允價值的單一供應商價格。
貼現現金流：使用基於市場假設的利差(如果有)。
用於估計MBS資產公允價值的估值方法和投入在“交易證券和可供出售證券”一節中介紹。
2級和3級
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-79
合併財務報表附註|公允價值
金融工具的公允價值
下表顯示了我們的金融工具的賬面價值和估計公允價值。我們披露的金融工具的公允價值包括購買我們沒有記錄在綜合資產負債表中的多家庭和單家庭抵押貸款的承諾。這些承諾的公允價值被計入“為投資而持有的抵押貸款，扣除貸款損失準備後的淨額”。披露不包括所有非金融工具；因此，我們的金融資產和負債的公允價值並不代表我們的綜合資產和負債總額的基本公允價值。
截至2022年12月31日
攜帶
價值
相同資產在活躍市場的報價
(1級)
重要的其他可觀察到的投入
(2級)
無法觀察到的重要輸入
(3級)
淨值調整
估計數
公允價值
(百萬美元)
金融資產：
現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物$87,841 $32,991 $54,850 $— $— $87,841 
根據轉售協議購買的證券14,565 — 14,565 — — 14,565 
證券交易50,129 46,898 3,184 47 — 50,129 
可供出售的證券696 — 62 634 — 696 
持有作出售用途的按揭貸款2,033 — 48 2,029 — 2,077 
為投資而持有的按揭貸款，扣除貸款損失準備後的淨額4,112,403 — 3,437,979 171,857 — 3,609,836 
給貸款人的預付款1,502 — 1,502 — — 1,502 
按公允價值計算的衍生資產175 — 300 29 (154)175 
擔保資產和收購87 — — 166 — 166 
金融資產總額$4,269,431 $79,889 $3,512,490 $174,762 $(154)$3,766,987 
財務負債：
短期債務：
聯邦抵押協會$10,204 $— $10,208 $— $— $10,208 
長期債務：
聯邦抵押協會123,964 — 122,066 558 — 122,624 
合併信託基金4,087,720 — 3,511,958 42,150 — 3,554,108 
按公允價值計算的衍生負債168 — 4,764 66 (4,662)168 
保證義務94 — — 66 — 66 
財務負債總額$4,222,150 $— $3,648,996 $42,840 $(4,662)$3,687,174 
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-80
合併財務報表附註|公允價值
截至2021年12月31日
攜帶
價值
相同資產在活躍市場的報價
(1級)
重要的其他可觀察到的投入
(2級)
無法觀察到的重要輸入
(3級)
淨值調整
估計數
公允價值
(百萬美元)
金融資產：
現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物$108,631 $64,531 $44,100 $— $— $108,631 
根據轉售協議購買的證券20,743 — 20,743 — — 20,743 
證券交易88,206 83,581 4,568 57 — 88,206 
可供出售的證券837 — 84 753 — 837 
持有作出售用途的按揭貸款5,134 — 178 5,307 — 5,485 
為投資而持有的按揭貸款，扣除貸款損失準備後的淨額3,963,108 — 3,796,917 209,090 — 4,006,007 
給貸款人的預付款8,414 — 8,413 1 — 8,414 
按公允價值計算的衍生資產171 — 256 152 (237)171 
擔保資產和收購92 — — 207 — 207 
金融資產總額$4,195,336 $148,112 $3,875,259 $215,567 $(237)$4,238,701 
財務負債：
短期債務：
聯邦抵押協會$2,795 $— $2,795 $— $— $2,795 
長期債務：
聯邦抵押協會198,097 — 205,142 799 — 205,941 
合併信託基金3,957,299 — 3,951,537 32,644 — 3,984,181 
按公允價值計算的衍生負債233 — 1,385 21 (1,173)233 
保證義務101 — — 101 — 101 
財務負債總額$4,158,525 $— $4,160,859 $33,565 $(1,173)$4,193,251 
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-81
合併財務報表附註|公允價值
以下是我們用於金融工具公允價值計量的估值技術的説明，以及我們在某些特定情況下將這些計量分類為估值層次的第一級、第二級或第三級的基礎。
儀器描述分類
公允價值接近賬面價值的金融工具我們持有某些不按公允價值列賬的金融工具，但由於其本身的短期性質和可忽略的信用風險，其賬面價值接近公允價值。這些金融工具包括現金和現金等價物、對貸款人的大部分預付款以及根據回購/轉售協議出售/購買的證券。1級和2級
根據回購/轉售協議出售/購買的證券由於該等特定工具的短期性質及可忽略的固有信貸風險，大部分該等特定工具的賬面值與公允價值相若，因為該等工具涉及易於交易的抵押品交換。如果我們要計算這些工具的公允價值，我們將使用可觀察到的投入。2級
持有供出售的按揭貸款貸款在我們的綜合資產負債表中以成本或公允價值中的較低者報告。用於評估HFS貸款公允價值的估值方法和投入與我們的HFI貸款相同，並在公允價值表持有的資產和負債估值技術中的“公允價值計量--為投資而持有的按揭貸款”一節中進行了描述。在重大投入不可觀察的範圍內，貸款被歸類在估值層次的第三級。2級和3級
為投資而持有的按揭貸款
有關貸款估值技術的説明，請參閲按公允價值表持有的資產和負債的估值技術中的“公允價值計量--為投資而持有的按揭貸款”。我們衡量根據可負擔得起的住房再融資計劃提供的某些貸款的公允價值®(“HARP®“)在貸款執行期間使用改進的積累法。在這種修改的方法下，我們將綜合貸款的信用部分(即擔保義務)設置為等於我們目前根據該計劃向我們提供的貸款所獲得的補償，因為這些貸款的總補償等於它們在政府支持的企業證券化市場上的當前退出價格。如果在交付後，再融資貸款逾期或被修改，則擔保債務的公允價值將與具有類似特徵的其他貸款一致計量。
2級和3級
給貸款人的預付款由於短期性質和可忽略的固有信用風險，我們對貸款人的大部分預付款的賬面價值接近公允價值。如果我們要計算這些工具的公允價值，我們將使用貼現現金流模型，該模型使用基於市場假設的可觀察到的投入，如利差，從而產生二級分類。對貸款人的預付款還包括不符合聯邦抵押協會MBS證券化資格的貸款，這些貸款使用貼現現金流技術進行估值，該技術使用類似抵押品的估計信用利差和考慮最近的預付款活動的預付款速度。我們將這些估值歸類為3級，因為重要的投入是不可觀察到的，或者是通過外推可觀察到的投入來確定的。2級和3級
擔保資產和收購與我們的證券組合證券化相關的擔保資產以公允價值經常性地記錄在我們的綜合資產負債表中，並被歸類為3級。貸款人互換交易中的擔保資產以成本或公允價值中的較低者記錄在我們的綜合資產負債表中。這些資產在非經常性基礎上按公允價值計量，也被歸類為3級。

我們根據管理層對提前還款速度和遠期收益率曲線等關鍵假設的最佳估計，使用專有模型預測現金流，從而估計擔保資產的公允價值。由於擔保資產類似於僅有利息的收入流，因此預計的現金流將按照參考房利美MBS的純利息掉期的當前利差以及擔保資產的流動性考慮進行貼現。擔保資產的公允價值包括任何相關收購的公允價值。		3級
保證義務所有擔保債務的公允價值，在初始確認後計量，是我們對假設交易價格的估計，如果我們在計量日期向獨立獨立公平交易中的非關聯方發出擔保。在按公允價值持有的資產和負債的估值技術中的“公允價值計量--為投資而持有的按揭貸款”一節中，描述了用於估計擔保債務公允價值的估值方法和投入。3級
公允價值期權
我們為包含嵌入衍生品的貸款和債務選擇公允價值選項，否則這些衍生品將需要分拆。根據公允價值期權，我們選擇按公允價值列賬這些工具，而不是將該等工具的嵌入衍生工具分為兩部分。
按揭貸款的利息收入計入“利息收入：按揭貸款”，債務工具的利息支出計入綜合經營報表及綜合收益的“利息支出：長期債務”。
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F-82
合併財務報表附註|公允價值
下表顯示了我們已選擇公允價值的金融工具的公允價值和未付本金餘額。
截至12月31日，
20222021
貸款(1)
房利美的長期債務合併信託的長期債務
貸款(1)
房利美的長期債務合併信託的長期債務
(百萬美元)
公允價值$3,645 $1,161 $16,260 $4,964 $2,381 $21,735 
未付本金餘額3,835 1,145 16,311 4,601 2,197 19,314 
(1)    包括公允價值為#美元的非權責發生貸款40百萬美元和美元86分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。包括符合以下條件的貸款90公允價值為$的逾期天數或以上48百萬美元和美元125分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。
公允價值選擇權下的公允價值變動
我們記錄了$的損失。503百萬美元，收益為$28百萬美元和美元263截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度，貸款的公允價值變動分別來自我們的綜合經營報表和全面收益表中按公允價值計入“公允價值損益(淨額)”的貸款公允價值變動。
我們錄得了$的收益2.310億美元631百萬美元和損失$432截至2022年、2021年及2020年12月31日止年度，長期債務的公允價值變動分別來自本公司綜合經營報表及全面收益表中按“公允價值損益(淨額)”列賬的長期債務公允價值變動。
16.  承付款和或有事項
我們是各種類型的法律訴訟和訴訟的當事人，包括代表各類索賠人提起的訴訟。我們還受到監管審查、詢問和調查以及其他信息收集要求的影響。在一些問題上，尋求的是不確定的金額。美國的現代訴訟實踐允許在金錢損害賠償或其他救濟的主張上有相當大的差異。司法管轄區可以允許索賠人不具體説明所要求的金錢損害賠償，也可以允許索賠人只説明所要求的金額足以援引初審法院的管轄權。訴狀的這種可變性，加上我們和我們的律師在訴訟或解決索賠方面的實際經驗，使我們得出結論，原告可能尋求的金錢救濟與索賠的案情或處置價值幾乎沒有相關性。
我們對下文所述訴訟中的索賠有實質性和有效的辯護，並打算積極地為這些事項辯護。然而，所有類型的法律行動和訴訟程序都受到許多不確定因素的影響，這些因素通常不能有把握地預測。因此，任何特定事項的結果以及在特定時間點的潛在損失數額或範圍往往難以確定。不確定性可能包括事實調查員將如何評估書面證據以及證人證詞的可信度和有效性，以及法院將如何適用法律。處置估值還受到對方當事人及其律師如何看待證據和適用法律的不確定性的影響。
我們每季度審查有關所有未決法律行動和訴訟的相關信息，以評估和修訂我們的或有事項、應計事項和披露信息。只有當損失的可能性很大，並且我們可以合理地估計這種損失的數額時，我們才建立應計項目。我們往往無法估計可能的損失或損失的範圍，特別是對於處於早期發展階段的訴訟，原告尋求不確定或未指明的損害賠償，可能存在與訴訟有關的新的或懸而未決的法律問題，或者和解談判沒有發生或取得進展。鑑於任何訴訟或法律程序中涉及的不確定性，無論我們是否已確定應計利潤，最終解決其中某些問題可能對我們在特定時期的經營業績具有重要意義，這取決於除其他因素外，所施加的虧損或負債的規模以及我們在該時期的淨收益或虧損水平。
除了下文具體描述的事項外，我們還參與了一些在正常業務過程中出現的法律和監管程序，我們預計這些程序不會對我們的業務或財務狀況產生實質性影響。
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F-83
合併財務報表附註|承付款和或有事項

優先股購買協議訴訟
合併的集體訴訟(“在Re Fannie Mae/Freddie Mac高級優先股購買協議集體訴訟中“)和非集體訴訟，Fairholme Funds訴FHFA案Fannie Mae和Freddie Mac股東對我們提起訴訟，FHFA作為我們的保護人，Freddie Mac正在美國哥倫比亞特區地區法院待決。這些訴訟挑戰了2012年8月兩家公司與財政部達成的高級優先股購買協議的修正案。
這些訴訟的原告聲稱，根據2012年8月修正案實施的高級優先股淨值掃除股息規定，使某些股東權利無效，並對他們造成損害。集體訴訟中的原告代表一類房利美優先股股東和一類房地美普通股和優先股股東。2022年9月23日，法院發佈了一項簡易判決裁決，允許這些訴訟中的原告向陪審團提出違反誠信和公平交易默示契約的索賠。案件合併審理，審理時間為2022年10月17日至2022年11月1日。陪審團未能達成裁決，法官於2022年11月7日宣佈無效審判。新的審判定於2023年7月24日開始。
在庭審中，原告要求賠償美元。779來自房利美的損害賠償金和任何損害賠償額的預判利息。我們估計，如果在新的審判中判給預判利息，將按以下比率計算5.75%，並預計原告將從2012年8月17日起尋求此類利息。根據原告請求的損害賠償金額，從2012年8月17日至2022年12月31日計算的預判利息約為$460百萬美元。判給的預判利息的最終數額，如有的話，將受判給的損害賠償額、計算利息的起始日期和截止日期，以及法院的其他裁決的影響。目前，我們認為損失的可能性不大；因此，我們還沒有建立與這些訴訟相關的應計項目。然而，原告最終有可能在這件事上勝訴，如果是這樣的話，我們可能會招致高達上述損害賠償金額的損失和任何相關利益。
無條件購買和租賃承諾
我們無條件承諾購買貸款和抵押貸款相關證券。這些承諾既包括表內承諾，也包括表外承諾。其中一部分已作為衍生品記錄在我們的綜合資產負債表中。
我們根據協議租賃某些房屋和設備，這些協議將在不同的日期到期，直至2037年8月31日。其中一些租約規定承租人支付財產税、保險費、維護費和其他費用。經營租約的租金開支為$101百萬，$108百萬美元和美元94截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。
下表按剩餘期限彙總了與購買貸款和抵押貸款、經營租賃和其他協議有關的不可撤銷的未來承諾。
截至2022年12月31日
貸款及按揭相關證券(1)
經營租約(2)
其他(3)
(百萬美元)
2023$21,117 $79 $193 
2024— 80 49 
2025— 82 19 
2026— 83 7 
2027— 84 1 
此後— 657 — 
總計$21,117 $1,065 $269 
(1)主要包括抵押貸款承諾衍生品。
(2)包括與辦公大樓和設備租賃有關的數額。
(3)包括對某些電信服務、計算機軟件和服務的購買承諾，以及其他協議和承諾。
聯邦抵押協會(託管)2022年10-K表格
F-84















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